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　　中证网讯 周五早间，央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，3月23日不开展公开市场操作。当日900亿元逆回购到期，净回笼900亿元。市场人士指出，近期资金面超预期偏宽松，央行暂停公开市场操作符合预期，随着市场对流动性预期的改善，季末流动性状态料继续维持均衡。

　　回顾本周公开市场操作情况，央行仅在周一和周四开展了逆回购交易，交易量分别为500亿元、100亿元，其余三日均暂停逆回购交易。

　　而就22日操作来看，央行回应美联储加息、释放政策信号的特征比较明显。市场人士指出，当次央行仅开展100亿元逆回购操作，属于象征性的操作水平，而此前央行已连续两日暂停公开市场操作，短期资金面仍维持宽松。合理推测，即便22日央行不重启操作，也不会对资金面造成太大影响。因此，央行此次操作在一定程度上是为了应对美联储加息，但这并不意味外部因素对央行货币政策操作具有绝对影响，这种跟进并非简单跟随，央行调整利率的幅度远小于美联储就是有力证明。

　　北京时间22日凌晨，美联储公开市场委员会公布利率决议及政策声明。一如市场预期，FOMC决定将联邦基金利率的目标区间由前次会议的1.25%-1.5%上调为1.5%-1.75%。同日，央行开展100亿元7天期逆回购交易，其中标利率为2.55%，较前次操作上调5BP。央行公开市场操作业务操作室负责人表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

　　进一步看，除周一实现零回笼或零投放外，其余四日公开市场操作均为净回笼，单日净回笼量分别为400亿元、400亿元、1500亿元、900亿元，本周累计净回笼量达3200亿元。市场人士指出，这进一步体现当前流动性处于较为宽松水平，给央行持续净回笼创造了条件。

　　另一方面，连续净回笼的确无碍流动性保持宽松。据交易员透露，昨日银行间质押式回购市场上，资金面延续宽松的态势。隔夜早盘及有少量减点融出，需求很快被满足；7天有加权融出但需求较少；跨季需求较多，成交价格较前日有所下降。昨日银存间质押式回购市场上，代表性的DR007加权利率下行约6BP至2.76%。

　　华创证券在最新研报中指出，从央行近期操作来看，货币政策依然维持稳健中性基调，在资金宽松之际央行仍会回笼流动性以维持流动性紧平衡。

　　不过华创证券同时指出，展望未来，如果央行持续在公开市场回笼流动性，叠加季末效应，3月底资金面仍有进一步收紧的可能。进入二季度，随着缴税大月的到来和债券供给放量，资金面将大概率进一步收紧，不可对未来流动性环境过于乐观。此外，今年以来银行负债端收紧的趋势越来越显著，不仅中小银行由于负债端的压力开始赎回委外，大行也由于负债端的持续收紧加大了同业存单的发行规模，协议存款、结构性存款等也成为了银行高息揽储的重要手段。未来随着负债端的争夺进入白热化，叠加供给放量，一季度银行配置需求支撑下的债市行情也将面临冲击。

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