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　　3月15日晚间，港股主要从事监视器及电视產品製造及销售业务的老牌显示器生產商冠捷科技公佈了其2017年度业绩。这个曾经一度风光无限的业內老大哥近几年却表现得很有几分落魄，这不，刚刚出炉的年绩公告显示，2017年一番劳作的冠捷业绩却再一次录得由盈转亏，亏损数额达到5061.4万美元。

　　其实，冠捷业绩不好已有一段时间了，其去年前三个季度的业绩就已经分別显现颓势。如下表数据显示，2017年各报告期冠捷的收入及毛利率一水儿地在下跌，净利润倒跌亦严重，至去年三季报已经转亏近2000万美元，而如今年绩也不出意料地见红交出了这一纸並不如何好看的成绩单：

　　究竟是何原因，令冠捷业绩水准走向如此不堪的境地？

显示器行业发展反復，市场需求连续下跌

　　集团收入持续下跌，这很大程度上与行业整体发展现状有关：经歷前两年的价格波动，整个显示器行业在2017年仍然反復不定，不甚明朗。冠捷当前主营业务为製造及销售监视器、电视以及其他备用零件、电话、平板电脑及一体式电脑的销售，其收入则主要来源於监视器及电视两大分部。

　　公开资料显示，显示器的主要组件液晶面板的价格於2015年末开始，因供应紧张而呈现长期升势后，於2017年度下半年又急挫。监视器面板的价格於2017年年初见顶，並自去年第二季度起至第四季季度初，按季度下跌5%至10%；五十寸及以上大尺寸面板的价格亦自去年6月份起至年末每季度以近双位数字百分比水准急速下滑。此外，由於行业市场竞爭加剧，有部分品牌更割价销售以求抢佔市场佔有率。

　　而市场需求方面，2017年全球电视付运量连续第三年出现下跌，只有约2.14亿臺，较2016年的2.22亿台下跌了3.6%，而全球监视器付运量虽大致上保持平稳，约为1.23亿臺，但较2016年约1.24亿臺仍略少了些许。综合宏观多方面因素，冠捷去年营收微跌的状况似乎还在情理之中。

毛利率跌，电视分部录大额经营亏损

　　从冠捷自身的情况而言，2017年集团虽因市场面临逆境而录得营业额下跌2.28%，但好在跌幅不大勉强算保持稳定，然而最终一笔超过5000万美元的净亏损还是令冠捷财报黯然失色。

　　究其原因，一是由於面板价格急挫，导致冠捷录得存货拨备达5380万美元，毛利率亦由上年的8.64%下跌至8.17%；二是，集团录得外汇对冲亏损4040万美元；三是应收呆账拨备6850万美元；四是电视业务商誉减值3000万美元。上述因素综合作用严重打击了冠捷业绩，方使其於2017年末录得股东应占亏损5060万美元，作为对比，冠捷2016年录得净利润3850万美元，这落差不可谓不大。

　　这裏便得来说说这出了“大问题”的电视分部。前面提到冠捷收入主要倚仗旗下监视器及电视两大分部，在2016年以前，电视分部的收入贡献居於首位，其次为监视器收入；2016年开始，冠捷的收入结构有所调整，监视器收入占比渐渐超过电视收入占比。於去年全年，监视器收入占冠捷整体收入比重为50.8%，电视分部收入占比为44.2%，其他分部收入占比为5%，可见电视收入贡献比例虽然不再居首，但比重仍然很大。

　　而2017年业绩报告显示，冠捷监视器及其他分部均录得经营利润，唯独电视分部录得经调整经营亏损1.95亿美元。而电视分部1.95亿美元的经营亏损主要源於以下几点：由於面板价格下跌及为OTT客户库存减值导致计提存货拨备3970万美元；就中国若干OTT客户的应收账款计提拨备6820万美元及因分部业绩表现未如理想计提商誉减值3000万美元。这也使得冠捷最终录得经调整经营亏损近1500万美元：

业绩波动，股价年內缩水逾半

　　由此看来，如今的冠捷已然是在行业及自身发展的双重困境中泥足深陷，尤其对比近几年的集团整体业绩会发现，冠捷经营效益也按年波动不已，且相当“诡异”地呈现盈利与亏损交替出现的态势：

　　而受此极不稳定的业绩影响，冠捷股价在最近一年也走出了明显的跌势，以年內股价高位及低位两个峰值计，冠捷股价一年內最大跌幅达到56.4%，股价缩水逾半，市值蒸发形如割肉：

　　而截至上周五收盘，冠捷终报1.03港元，全日跌1.9%，跌幅不算大。不过3月2日晚公司发盈警后，冠捷曾在次交易日当天跌去2.75%，市场因其业绩產生的消极情绪应该已经消化了部分。

不甘沉寂，何时重现昔日风采？

　　虽然昔日老大哥现下处境並不容乐观，尤其行业大环境难有说得上来的好消息，但冠捷自身也在不断改变营运策略，比如重组位於波兰Gorzów的厂房，加入专门进行面板维修的设施、修订创新及开发部与厂房工程团队之间的售后技术服务支援工作、引入全新运送中存货追踪系统，监督不同管道及枢纽的存货结余，以及设立四条一站式组装线及九条主板BPR线，从而缩短生產週期並保持品质等。

　　此外，冠捷在去年上半年以飞利浦品牌正式推出其首部五十五寸OLED 4K电视在欧洲上架发售。据悉该型號电视深受普罗大眾欢迎，並获得European Imaging and Sound Association认证，还在欧洲获得其他组织颁发多达共21个奖项。冠捷又预计於2018年会推出更多型號，总数达5个，包括五十五寸及六十五寸。总之，不甘沉寂的冠捷还在努力重夺旧时风采，且看其能否如愿吧。

　　■ 作者｜彭小留

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