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　　作者： 朱丽娜

　　近期港元汇率持续低迷，导致一些资金开始撤离。

　　3月19日，港元兑美元汇率最新报7.8437，盘中一度跌至7.8441，再度创33年的新低并不断逼近联系汇率下弱方兑换保证水平。

　　同时，港元利率仍在继续攀升。根据香港财资市场公会资料显示，3月19日，1个月港元香港银行同业拆息升至0.7972%，已经连升7个交易日并创下近1个半月新高。同时，隔夜HIBOR则升至0.0614%。

　　美联储主席鲍威尔的鹰派言论导致加息预期升温，伦敦美元同业拆息持续走高，由于香港资金市场’水浸’，HIBOR不升反降，与1个月LIBOR的息差持续上升，目前超过100个基点，创下2008年次贷危机以来新高，这是导致港元走弱最直接原因。海通国际宏观研究董事总经理黄少明表示。

　　自1983年以来，港元开始实行联系汇率，香港四大发钞银行一律以1美元兑换7.8港元。而在外汇市场上，港元则在7.75的强方保证至7.85的弱方保证之间波动。根据现有的机制安排，在资金流出而港汇转弱时，香港金管局会在7.85出手，卖美元、买港元，保持汇率不会跌穿这个弱方兑换保证水平。

　　800亿港元资金或流出

　　自2005年香港金管局优化联系汇率制度后，香港市场一直呈现资金净流入，导致香港货币基础不断膨胀。然而，随着美联储启动并加快加息的步伐，大量的资金开始流出亚洲新兴市场，被称为提款机的香港市场无疑首当其冲。

　　美银美林3月14日发表报告指出，由于缺乏大型招股活动且香港金管局不增发外汇基金票据，预计港元兑美元将于今年第二季度触及7.85的弱方兑换保证水平，从而引发800亿港元资金流出港元，而香港银行最快今年第四季上调贷款基准利率，即最优惠利率，可为资金流出提供充足的缓冲。

　　银行间仍在上演按揭割喉战

　　自2008年11月开始，香港主要银行汇丰的最优惠利率一直在5%。美银美林分析，香港金管局自2005年5月推出双向兑换保证安排后，当最优惠利率与1个月拆息的利差平均达318个基点时，最优惠利率便会上调。这意味着1个月HIBOR需要维持在大约1.7%，最优惠利率才会上升。

　　一直以来，按揭利率上升被认为可能是压倒香港楼市的最后一根稻草，然而，事实可能并非如人所愿。即使港汇跌至7.85，港元开始跟随美国加息，我们不认为会对香港整体经济带来不能预计的影响，因为住宅物业市场受过去数年宏观审慎政策影响，香港楼市应该可以抵御这些冲击。某外资行分析师表示。

　　相反，香港各大银行间仍在上演按揭割喉战。根据港媒报道，汇丰银行近日将H按利率调低至H加1.25%起，主要提供给贷款额1000万港元以上的大客户。按照目前Hibor为0.71%计算，实际息率仅为1.96%，远低于2.15%的封顶利率。花旗香港亦很快将H按息率下调至H加1.2%厘起，贷款门槛设为800万港元。

　　至于港元汇率的走势，则取决于港美息差会否进一步扩大。黄少明认为，港元弱势局面未来可能逆转，从远期市场来看，1个月港元/美元远期汇率目前接近7.83，弱于6个月远期汇率7.80；6个月又弱于1年期远期汇率7.79。这说明目前港元贬值实为市场超调，是货币政策正常化带来的特殊现象。

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