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　　机构：中金公司

　　评级：推荐

　　目标价：9.01 港元

　　2017 年业绩符合预期福寿园公布 2017 年业绩：收入 14.77 亿元，同比增长 16.5%；净利润 4.17 亿元，同比增长 23.1%，符合我们预期。

　　发展趋势

　　预计高速内生增长将在 2018 年延续，主要受益于行业快速增长以及公司的龙头地位。

　　外延增长潜力。预计福寿园将借助自身品牌和管理优势将殡葬服务扩张至其他区域。同时，公司也在探索产业链上的其他机会。

　　葬礼和火化机有望成为未来增长引擎。盈利预测考虑公司强劲的内生增长潜力，我们上调 2018 年净利润预测 3.6%至 5.16 亿元，引入 2019 年盈利预测 6.35 亿元。

　　估值与建议

　　目前，福寿园交易于 23.6 倍 2018 年市盈率。考虑到公司强劲的内生增长潜力，我们维持推荐评级，上调目标价 12.3%至 9.01 港元。目标价基于 30 倍 2018 年市盈率。

　　风险

　　外延扩张慢于预期。 

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