机构:国泰君安
评级:买入
目标价:9.92港元
中国是全球最缺水的国家之一。2016年中国人均淡水量仅为2,355立方米,仅略高于全球平均水平的三分之一。其供水量预计将在2020年达到368百万立方米/天,对应2016年-2020年间5.0%的年复合增长率。
中国水务是中国领先的自来水供应商,主要从事管道自来水的生产和配水服务。公司的项目遍及全国50多个城市,13个省份和3个直辖市。公司自来水供应、原水供应、污水处理的总能力分别为每日535.9、189.0、82.5万立方米。
我们预计公司营收将会从2018财年的6,676百万港元增至2020财年的8,897百万港元,或2017-2020财年15.9%的年复合增长率。我们预计公司净利润将会从2017财年的930百万港元增至2020财年的1,348百万港元,或2017-2020财年16.5%的年复合增长率。
我们首次提供2018-20财年每股盈利预测分别为0.591港元、0.697港元及0.838港元。我们定下公司目标价为9.92港元,对应16.8/14.2/11.8倍的2018/2019/2020财年预期调整市盈率。首次给予买入评级。主要风险为不能获得或维持营运所需的特许权和不能维持与当地政府相关之BOT项目的协议或批准。
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