欢迎访问网贷财经！ 电话 4008937218

　　机构：交银国际

　　评级：买入

　　目标价：2.48港元

　　业绩要点：2017年公司实现营业收入168.13亿元人民币，同比增长5.1%，归属母公司股东净利润19.86亿元人民币，同比增长1.7%。每股盈利0.2362元人民币，公司建议每股派发股息0.0556元人民币，分红比例23.5%，比上年略有提高。

　　净利润低于预期：公司营业收入比我们预期值仅低0.9%，基本符合我们预期。归属母公司股东净利润比我们预期低2.33亿元人民币。公司前期已作简要的盈利预告，而从实际公布的财务数据看，和我们预期的主要差异来自于应占联营及合营企业的利润。我们预期该数字为10.08亿元人民币，而实际公布值为7.42亿元人民币。公司参股的核电业务在2016及2017年下半年皆有新核电项目投产，我们预期其应在2017年对公司有较大的利润贡献。虽然2017年有核电上网电价追溯调整问题，但该收益水平的下降幅度远超我们预期，不过我们认为2018年公司的核电参股收益会比2017年大幅增长。

　　新增发电装机量低于预期：2017年底公司各种电源累计装机容量达到15.54吉瓦，同比增长2.3%。其中，风电/光伏/天然气发电增长357.5/178.6/31.8兆瓦，而我们的预测值为650/180/382兆瓦。风电装机低于预期的主要原因应与其他风电公司类似，主要是经营环境变化影响，我们预计今年公司风电装机量将出现大幅增长，而天然气发电装机增长缓慢的主要原因应该是投资进度较慢，2017年底公司已有在建项目1550兆瓦，我们预计今年将有较多项目投产。另外，水电和煤电没有新增装机，和我们预期相同。

　　盈利预测与估值：我们仍维持之前的判断，即公司各项发电业务在2018年都会保持继续向好的态势，不过风电、光伏等新能源发电新增装机较少将影响业绩增长速度。公司将于3月22日下午举办业绩说明会，目前我们仍维持公司2.48港元的目标价以及买入评级。

靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!