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　　从闽东一家小型玻璃厂到全球第二的专业汽车玻璃制造商，福耀玻璃已经走过了31个年头了。2018年3月16日，福耀玻璃公布其2017年度业绩，报告期內集团收入约187.16亿元，同比增长12.60%；归属于公司权益股东的年度利润爲31.48亿元，同比增长0.15%，毛利率亦有所瞎话，而这份堪称平淡的成绩单又会隱含多少惊喜？

看不见的净利润

　　福耀在美国设厂历史自2014年度伊始，目前福耀美国和福耀伊利诺伊已完成计划的产能规模建设，特朗普的税改政策也会相应减少美国工厂税率成本。在2017年度，福耀美国实现营业收入3.19亿美元，净利润75.45万美元，实现扭亏爲盈。爲何在美国设厂这样有助于企业国际化的好事，在此时却变成了一把双刃剑呢？

　　诚然，美国的能源成本、面向国外特別是北美市场的运输成本以及税率上占据优势，而彙率也成爲了一柄悬挂在福耀头顶的“达摩克利斯之剑”。在公告中，福耀坦言，集团税前利润爲36.79亿元，同比减少6.12%，主要原因是受人民幣升值影响计提汇兑损失3.87亿元，而2016年汇兑收益爲4.59亿元。若扣除此因素，报告期税前利润同比增长17.53%。

　　撇除汇兑因素来看，福耀玻璃的近来来发展还是非常不错的，营收按年稳步提升。除去2017年度，前三年净利润都保持著双位数的增长，其中汽车玻璃海外业务收入比上面同期增长15.58%。非流动资产的提高也显示福耀目前正在扩大产能，此时美国厂房的扭亏爲盈和生产线的落成具有积极意义。海外厂房有助于福耀拓展国际市场这一点毋庸置疑，后续产能的增加也会增加福耀的整体实力以及投资者对未来利润的预期。

　　财务总监陈向明在业绩会上介绍，福耀对海外的总投资规模已逾10亿美金，海外业务目前占公司总业务收入的36%。福耀已然走向了国际市场，汇率风险也就成爲公司不可避免的风险之一，恐怕公司在未来需要更慎重对待汇兑亏损，以免让本具优势的净利润因汇率问题化爲泡影。陈向明续指，公司将从五个方面减少汇兑风险：对海外业务进行布局；合理匹配资产负债结构；业务结算幣种优化；收入支出同幣种匹配；使用合適的汇率工具。

未来何时可期？

　　在国內汽车销量增速放缓的背景下，与之配套的仅依靠国內汽车需求的汽车零部件行业增速也将放缓。国內零部件只有通过自身竞爭实力进入全球配套体系或者通过外延收购进入国际车企的供应链体系，实现全球化布局，通过获得国內订单+出口订单，才有望获得超越行业平均水平的增长。

　　国內目前新能源汽车站上风口，各大车企纷纷布局，亦有利于新能源汽车消费的政策相继出台，或许会由新能源汽车开始开启一波国內汽车需求反弹亦说不准。未来汽车玻璃的发展将主要围绕功能化、安全技能化两个方向发展。值得注意的是，福耀玻璃加大了研发力度，2017年录的8.03亿元的研发支出，较上年同期增长10.43%。在业绩会上提及未来福耀将从“安全舒適、节能环保、造型美观、智能集成”四个维度展开新技术产品研发。

　　在年报中福耀玻璃提及，爲完成2018年度的经营计划和工作目標，公司预计2018年全年的资金需求244.71亿元，其中经营性支出186.05亿元，资本支出39.85亿元，派发现金红利支出18.81亿元，计划通过销售货款回笼、加快存货周转和应收款管理、结存资金的使用、向金融机构借款或发债等债务融资方式解决。受今次年报影响，福耀玻璃H股今日报收31.85港元，跌幅3.92%。

业绩会直击：

　　Q1：公司在美占公司业务的比重？未来是否有拓展计划？

　　A1：对海外的投资约占整体投资的40%，海外业务也占到整个业务的36%，海外业务方面的增速接近国內增速的两倍。隨著目前海外客户对福耀产品需求的进一步增加，我们的海外投资还会进一步加大，这是我们计划发展的趋势。

　　Q2：2017年的净利润主要受到汇兑亏损的影响，公司未来将采取怎样措施应对该风险因素？

　　A2：我们在汇兑方面有五项应对措施：1.扩大海外布局和国际化发展本身就是应对汇率风险的有效方法；2.合理匹配海外资产和负债比重；3.业务结算幣种将进行优化；4.在业务的收入和支出上先进行同幣种之间的匹配；5.合理运用外汇工具对衝风险

　　Q3：潜在中美贸易战是否会对福耀海外业务产生影响？

　　A3：中美之间贸易渗透率很高，大规模贸易战可能性不大。再者，在美基地已经落成，将与国內业务相协同打出一套“组合拳”，若真要应对贸易战福耀应该会比较从容。

　　■ 作者｜朱亦丹港股解码，香港财华社王牌专栏，20年专注港股，金融名家齐聚，做最有深度的原创财经號。看完记得订阅、评论、点赞哦。

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