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　　提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　1、非银金融行业：创新稳中有进 看好券商阶段性行情

　　1、当前市场环境下,龙头券商估值安全边际充足:2018年以来A股日均成交额维持5100亿元以上,两融余额在万亿水平震荡,市场行情指标较2017年初温和改善,预计一季度券商业绩将稳中向好。目前,大券商估值约1.36倍2018PB,处于历史低位,考虑券商ROE强劲、净资产坚实,当前估值安全边际充足。

　　2、监管适度鼓励创新,对券商估值应逐步乐观:今年以来我们认为政策环境已明显边际改善。近期,在高层强调发展新经济背景下,证监会亦表态将积极推出CDR以便于中概股回归A股。我们认为,未来监管层将稳中求进推动券商创新,新增长点的出现利好行业长期发展。

　　3、券商强者恒强,首推中金、中信等行业龙头:传统业务方面,我们预计严监管将推动行业集中度持续提升,经纪、投行、资产管理等资源向龙头集中。创新业务方面,我们判断资本实力雄厚、风控稳健的大型券商将更受益。个股方面,首推跨境业务领先的券商财富管理龙头【中金公司】,同时推荐【华泰证券】、【中信证券】。

　　风险提示:1）市场成交量下滑;2）监管趋紧抑制创新。

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