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　　对于加息几乎得到保证的美联储会议来说，这一决定仍然为债券交易者提供了充分的市场动力。

　　这是因为新的美联储主席杰罗姆.鲍威尔上个月给市场的印象是，他有可能在2018年加息四次，而不是目前反映在决策者的点阵图预测中的三次。官员将在本周更新这些预测，在2月份给出的暗示令美国收益率曲线新一轮扁平化后，鲍威尔将召开新闻发布会。

　　一些华尔街银行，特别是高盛集团，预计在这次会议上，2018年加息次数预计中值将升至四次。其他银行则怀疑央行决策者已经重申他们打算逐步采取行动的意愿，并迅速提高这种期望值，尤其是在一轮平庸的数据降低了经济增长预期之后。交易员的风险在于，短期国债收益率的回落是否会继续，或是目前的收益率是否会持平。

　　法国兴业银行美国利率策略主管SubADRa RajaPPa表示：鉴于经济增长和通胀的基本面，在3月会议上试图引导市场会有更多的加息，似乎还为时过早。

　　无论政策制定者决定什么，它都会在固定收益领域引起回荡，并可能更广泛地扰乱市场。此次会议召开正值两年期国债收益率到达近十年来的最高水平，而长期国债收益已从2018年的高点回落。自2007年以来，收益率曲线接近平坦，加快加息的步伐可能使其更接近倒挂。

　　以下是交易者思考的几种情况以及可能的市场反应：

　　*高盛是对的*

　　交易员和策略师普遍认为，最强硬的情景会导致收益率曲线进一步趋于平缓，从而达到经济衰退以来的低点。法国兴业银行的Rajappa和Jim Vogel表示，两年期收益率可能会从周五的2.29%上升至2.35%。

　　要清楚的是，高盛不是一个完全的局外人。法国巴黎银行加入预测2018年加息四次的阵营。MUFG证券美洲公司的John Herrmann称，他认为这次会议加息中值上升到四次的可能性有60%。

　　Herrmann说：鉴于目前市场波动剧烈，我可以看到等待在6月份会议上调加息预估中值至四次的逻辑。

　　美联储的前景将导致下一个潜在的结果。

　　*2019年或2020年成焦点*

　　摩根士丹利和美国银行分析师警告称，考虑到鲍威尔和其他一些官员都必须共同行动，预计2018年点阵图中值更高的投资者会失望。然而，向上修正仍然足以提高平均预测。

　　鲍威尔将会缓和我们的担忧，让我们为这样的想法做好准备，即可能会有三次以上的加息。古根海姆合伙人公司首席投资官Scott Minerd在采访中表示。美联储将对市场动荡非常敏感。

　　官员可以增加对2019年和2020年的预测前景，而不是通过提高今年的展望，以避免冲击交易者。

　　Manulife资产管理公司资深交易员Michael Lorizio表示，在这种情况下，整个曲线可能会受到一定程度的打击，虽然短期收益率会表现不佳。

　　其他人则不太确定。法国兴业银行的Rajappa认为较长的期限在该结果中更加脆弱，2至10年的曲线可能陡增约10个基点。

　　*保持稳定：让经济不确定性发挥出来*

　　鲍威尔在2月底对经济持乐观态度，称其前景已经走强，最新数据增加了他对通胀加速的信心。在他第二轮国会证词时，当时的亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型预计第一季度经济增长率为3.5%。

　　经历了一系列数据遗漏后，这个模型指标的第一季度经济增长率现在只有1.8%。当然，这不是一个稳定的衡量标准。但从纽约联邦储备银行的GDP模型中可以看出，这种轨迹可能会阻止任何举动，并促使鲍威尔在新闻发布会上改变他的语气。

　　如果我坐在美联储理事会上，我肯定会说在我们变得过于鹰派之前，让我们再等一会儿。Seaport Global Holdings政府贸易和战略部门董事总经理Tom di Galoma称。尽管官员今年可能还想四次提高利率，这种言辞可能比两到四周前预期的要温和一点。

　　由于市场对美联储目前的路径充分消化，收益率可能不会从现行水平调整太多。

　　但这并不能缓和在过去几周内卷土重来的收益率曲线扁平化的势头。

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