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　　机构：申万宏源

　　评级：买入

　　目标价：2.75港元

　　同方泰德17年上净利润为人民币259.4百万元，对应EPS为人民币0.3296元。与公司之前10%的盈利增长预期一致

　　智慧建筑复苏，智慧交通下降

　　同方泰德17年智慧交通收入为人民币535百万元，占到了总收入的27%。。智慧建筑的收入为人民币918百万元占到总收入的46%。智慧能源业务收入为527百万元，同比增长11%占公司收入的27%。我们对于智慧交通的收入下降感到惊讶，因为目前地铁轨道交通项目在中国的发展较快。我们也对公司的建筑业务的强势复苏感到惊讶，因为公司之前指引未来业务核心在交通和能源两个部门。

　　聚焦技术升级

　　同方泰德管理层指引公司的技术已经在全方位的升级改造。在轨道交通领域，公司除了是EPC业务的提供者之外，已经是轨道交通方案的提供商。公司在青岛，宁波等二线城市获得了订单。公司在建筑领域有所突破，技术有所整合，并且和万达，金茂等大开发商加强合作。公司另外指引在热能方面，公司全面获益城镇化升级，在多个城市获得了EMC项目的订单

　　维持买入评级

　　基于公司的最新指引，我们将公司18E每股净利润从0.40元调至0.37元18年EPS从0.40元调至0.43。公司现估值为2017年6倍市盈率，公司股价下跌空间有限。我们下调目标价从港币3.0元至2.75元，隐含2018年6.5倍市盈率。有22%的上升空间，我们维持我们的买入评级。

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