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摩根看空,香橼力挺:“北美滴滴”的亏钱模式存巨大分歧
发布时间:2019-04-12 08:29 来源:市值风云

网约车平台Uber在北美市场的主要竞争对手Lyft(NASDAQ:LYFT)出师不利。

3月29日,Lyft上市首日即高开低收,收盘价78.29美元,较开盘时下跌10%。

IPO次日,股票价格更是直接跌破发行价72美元,以69.01美元收盘,较前日下跌12%。

遭遇二级市场投资者用脚投票、以及多家投资机构给出“中性”或“卖空”评级后,Lyft最近称要起诉对手Uber的IPO承销商摩根士丹利,认为后者助力做空Lyft的股票。

厚此薄彼如斯,叔可忍婶不可忍!

Lyft可谓是风云君的新栏目《风云海外动态》的熟客了。《风云海外动态》对港美股上市的众多海外公司一贯保持着密切关注。

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就在Lyft深陷风口浪尖时,向来天马行空的知名做空机构香橼却表示看好这家公司,并告诫投资者们:“如果仅因为亏损就看空一家占领主流趋势的公司,无疑将走上破产之路。”

香橼还称,其机构负责人在过去两年里一直是Lyft的投资者,并且目前已经在公开市场增持了Lyft的头寸。

传统的知名投行看空,著名的做空机构看多,Lyft亏钱模式真是毁三观。

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我们来看看,“价值投资”Lyft长达两年的香橼,在这封言辞恳切的“陈情表”中是如何力捧这家公司的。

一、“烧钱有理”

网约车平台Lyft成立于2012年,目前在包括纽约、旧金山和洛杉矶等300个美国城市运营,被视为Uber在北美市场最主要的竞争对手。

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根据招股书,2016-2018年,Lyft的营收实现了从3.4亿美元到21.6亿美元的爆发式增长,但至今仍未实现盈利。

Lyft每年的亏损随收入一同水涨船高,2018年,营业亏损达9.8亿美元。

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(数据来源:Choice金融终端)

连年的巨额亏损或许是Lyft上市不久便遭市场投资者纷纷用脚投票的原因。

香橼却不屑于这类看空理由,并表示:“本机构专业做空25年,我们做过的股票比在座各位见过的都要多。”

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(来源:Citron)

风云君表示,这操作,确实不咋滴……

香橼讽刺这轮针对Lyft的做空是“业余做空”。

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喷了这么多口水,接下来才步入正题。

香橼表示,基本上所有的烂建议,都会推荐做空像Wayfair、HubSpot和Tesla这种拥有高成长性、市场潜在规模巨大、但仍在亏钱的公司。

如果按照这样的逻辑,那么像亚马逊、Netflix和Square这样的公司,也该被归入“做空”名单。

香橼指出,Lyft的活跃用户量增长迅速。

从2016年1季度的350万到2018年4季度的1,860万,用户增长已超过5倍,而且目前仍在继续增长。

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(来源:Citron)

香橼还把Lyft和亚马逊、阿里巴巴归为同一类稀有公司:这类公司的客户会随着时间增长而使用更多的服务。

而且,这类公司由于向人们提供了生命中最珍贵的商品——时间,因而拥有极强的定价权。

2016-2018年,Lyft每季度的平均用户收入呈总体上升趋势,从2016年1季度的15.88美元上升到2018年4季度的36.04美元。

其中,2016年2季度,Lyft的平均用户收入曾跌至14.11美元的历史最低水平,这是因为Lyft提高了司机激励和新用户注册优惠。

2017年1季度,Lyft成功抢夺了一部分Uber的用户,平均用户收入因而猛增79%至25.29美元。

2018年2季度开始, Lyft提高了服务费和佣金标准,平均用户收入继续稳步上升。

2018年4季度,Lyft平均用户收入同比增长32%,保持与去年同期相等的增速。

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(来源:Citron)

显然,香橼想强调的是,Lyft的用户正在使用更多的服务。而且历史数据表明,平均用户收入的变化受到公司主观商业决策的影响,说明Lyft具备极强的卖方议价能力。

二、Lyft,香橼眼中最独特的烟火

香橼认为,Lyft是一家占领时代主流趋势的公司。

之前有分析师认为,Lyft的股价相当悬,因为其商业模式取决于网约车经济是否能继续向前发展、成为社会的大趋势。

(来源:Citron)

对于这样的观点,香橼则表示:What?你在说什么鬼?

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香橼认为,“千禧一代”正在拥抱网约车模式。据统计,美国16岁的青少年中,拥有驾照的比例从1983年的46%下降至2016年的26%,降幅显著。

目前,美国15-17岁的青少年有1,300万人。香橼预计接下来的17年中,将有7,300万的青少年步入成年,并成为Lyft的用户。

香橼认为,从目前整个网约车市场仅占美国汽车出行里程1%的现状来看,显然,Lyft的故事才刚刚开始。

此外,香橼看好Lyft的最重要原因在于其独特的订阅模式。

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Lyft推出了一项名为“All-Access Plan”的包月计划,用户在支付包月费后,可以获得一定次数的网约车服务,每次乘坐不限距离。

(来源:Lyft官网)

香橼坚信,订阅模式会是网约车行业的未来,而Lyft将会成为这个故事的叙述者。

香橼对于市场投资者有眼无珠、做空Lyft的行为表示痛心疾首。

(来源:Citron)

最后,香橼表示:如果大家想要亏钱的公司,我们可以给你写出一大波,可是为啥要做空Lyft?

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