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颤抖吧!投行又现低价承销,78亿可转债项目承销费仅248万还要两家分
发布时间:2019-04-12 08:33 来源:21世纪经济报道 作者:张欣培

对于券商来说,佣金战、价格战已司空惯见,但却很少听见有承销价格战。但让人大开眼界的是,随着A股市场的发展,投行保荐承销价格战或也正在来临。

4月10日,中国核电发布可转债方案,拟募集资金78亿元,但承销保荐费用仅为248万元。而这或许还不是最糟糕的。

今年年初华夏银行定增承销费率更是低至十万分之一。

不过,值得注意的是,并不是所有的公司都会引发券商投行的价格大战。无论中国核电亦或华夏银行,都是优质的大企业。

业内人士指出,在争取优质项目上,价格已经不是券商考虑的主要因素,哪怕是亏钱也成为券商的必争之地,因为他们看重的是规模排名带来的竞争力提升,以及可能的后续合作服务。

中国核电可转债承销费率万分之三

4月10日,中国核电发布了可转债募集说明书。根据披露,中国核电拟募集可转债资金78亿元,保荐机构为中信证券,联席承销商为中信证券和中金公司。

但这78亿元募集资金对应的承销保荐费用仅是248.04万元,且要由中信证券和中金公司两家来分。承销费率仅为万分之三。

与同类项目对比,这样的收费真是低到不行。例如,东音股份在去年8月份发行的可转债,募集资金仅2.8亿元,但承销及保荐费用也达到了281.32亿元。哈尔滨威帝电子股份有限公司在去年7月发行的可转债,规模仅2亿元,承销及保荐费用就达到了650万元。

很明显,中国核电项目并不是赚钱的买卖,引得这些大券商争抢的背后原因是什么?

“可转债很火,根本不用担心包销。更何况是国企的项目,属于优质项目,几乎没有什么审核风险。”一家券商投行人士表示。根据披露,中国核电主体信用级别为 AAA,本次可转换公司债券信用级别为 AAA。

对于这些投行来说,更看重的是业务规模排名以及可能带来的后续合作。

例如,仅中国核电这一单,就可以将可转债的承销规模增加78亿元。而根据Wind数据显示,仅有6家券商的可转债募集资金规模超过了80亿元。这意味着,仅凭这一点可转债发行规模就可以超越绝大多数投行。

对于这种大型优质国企项目,券商往往不计成本的争取。因为他们更看重的是规模排名或者后续的服务。“大券商做这些项目,不是为了赚钱,可能一些项目都不能覆盖成本,他们是为了排名。”北京一家券商投行人士告诉记者,国企的承销费率会偏低,民企的一般仍然较高。

投行价格战火

耗时半年的项目,若按照平分,一家可以拿到124万元。但这并不是最糟糕的,华夏银行的非公开发行引发的投行低价承销是否还记得?

今年1月10日,华夏银行完成非公开发行,募集资金人民币292亿元。但保荐及承销费仅有41.9万元,且由中信建投、中信证券、国泰君安、中银国际、民生证券5家投行共同分取。承销费率低至十万分之一。

去年11月,上海农商行披露的IPO保荐机构(主承销商)项目评标结果显示,国泰君安证券、海通证券和中信证券三家大券商报出的保荐费合计只有51万元,而海通证券仅收取5万元保荐费,承销费率仅为万分之五。

农业银行1000亿元的融资规模投行拿到的承销保荐费用也仅为430万元。去年,农业银行完成了1000亿元的融资规模。公开资料显示,该项目由中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司、中银国际和华泰联合证券联合主承销,仅收取了430万元的承销费用,承销费率约万分之零点四。

时代在变,券商投行仅仅依靠牌照就能获得暴利的时代已经渐渐过去。行业的竞争也越发激烈。在这一过程中,券商投行也必须谋变。

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