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投行皮条盛筵:从二级嫩雏儿到相亲老鸨
发布时间:2017-11-04 17:44 来源:王雅媛港股圈

11月是投行二级狗的忙季,刚刚忙完三季报,紧接着又进入了拉皮条的黄金时节。

 

各家投行都张灯结彩,搞出各种名目的会议论坛,从老板到分析师都撵到街上去,摇曳起小手帕,希望多招呼几个买方客官们能赏脸来自家的场子坐坐。

 

今年尤其如此,因为二级市场正在经历一场全球性的Mifid2改革,二级市场卖方竞争进入关键白热化。

 

MiFID是Markets in Financial Instruments Directive的首字母缩写,是一场欧盟金融工具市场法规改革,2018年正式生效。其中最主要的内容就是,明年起投行分析师服务要单独计费,不再和trading捆绑,这下热闹了。

 

过去二级市场的分钱模式是:基金公司买卖股票依照法律必须通过投行券商,各家投行都希望多拉一些份额,但无奈各家投行的交易技术和收费都差不多,于是,分析师研究就像赠品一样,成了同质化竞争市场中搭送的附加服务。

 

过去二级市场的游戏规则,就像夜总会打赏一样,谁收到的花篮越多,谁拿到的钱就最多。这就是为何买方的投票对分析师如此重要。谁歌声甜美,谁身上有料,买方的小竹签投到谁脚下的篓子里,相应价值的trading volume就会流进其所在投行的腰包。

 

但现在不一样了,Mifid2来了,要求交易和分析师研究分开计费,从而保证研究的独立性。这下热闹了,分析师要被明码标价了,自己到底能卖多少钱?大家心里都犯起了嘀咕。

 

距离2018年只剩下2个月不到了,但投行们还在和基金公司讨价还价,没有哪家投行有勇气率先甩出一套价目单。

 

分析师写的报告,不难定价。报告收费估计有两种方式:一种是夜总会点歌模式,买方磕着瓜子翻着歌单,觉得哪个题目搔到了心中的痒,就付费点来听听;第二种是自助餐模式,你买了年票入场券,进去就敞开肚子吃。

 

但分析师自己的出台费,高低可就不好定了。所谓出台,就是找个优雅僻静的场所,一对一密会客户,客户想聊什么就聊什么,哄的高兴了可能下次可以“加一个钟”。

 

可惜,价格谈不拢啊。头牌们都觉得自己色艺兼备倾国倾城,理应一曲值千金,排队的王公贵族排队排到南门外。但其实王公贵族一看标价全都吓跑了。

 

据媒体报道,摩根士丹利计划给分析师陪聊定价为2500美元/小时。 “2500? I would only pay 250. Otherwise I will read financial reports myself.(2500?我只愿意付250。否则我还不如自己去读年报呢。)”一位大公募基金经理看了新闻后吐槽道。

 

那些刚刚出道的青涩嫩雏儿们,更是担心自己的职业生涯不保 —— 除非遇到品味特殊的客人,否则人家来了都是点头牌,嫩雏儿们连口汤都喝不上。

 

怎么办呢,嫩雏儿们只能加班加点拼命修炼,平时多跟着头牌们学学一颦一笑;开年会的时候多在场下勾搭几个客户递几张名片强调 “我叫小青我是8号”;平时和老鸨sales搞好关系,这样客户翻牌子的时候sales能把自己的牌子往前推一推。经年过后,嫩雏儿总能熬成头牌,那时也就不愁卖了。

 

到了年底,各家投行就会进入集中拉皮条的季节。一方面会举办各种晚宴午宴早餐宴,让分析师们都有一个和买方客户近距离传情的机会,另一方面也举办各种行业会议,找各种国际头牌来客串站台。各路经济学家和宏观学者也在这个季节日进斗金,每日走穴于各家投行会议,出场费赚得盆满钵满。

 

投行大会本质上是一场相亲大会,分析师不过是老鸨,演讲嘉宾也不过是助阵。买方真正想见的永远是企业。

 

投行在年会期间会包下几层楼的房间,每个房间都专供企业和投资者“相亲”。财大气粗的买方可以约一对一的单聊,条件平平的小基金就只能几个人共享一个时段群聊。同样的,市场热捧的企业门前排起长队,泯然众生的企业就只能过来求老鸨多给介绍几个相亲对象。

 

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