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清空所有公司债 美联储还能全身而退?
发布时间:2021-09-21 09:14 来源:金十数据

  去年3月,鲍威尔宣布将开始通过二级市场企业信贷工具购买单只公司债和交易所交易基金,曾经熟悉的资本市场不复存在。

  这项购债活动旨在确保公司债券市场在2020年12月之前保持稳定运行,之后随着股市创下历史新高,美联储将宣布停止购买公司债券,并进入全面退出二级市场企业信贷工具的初始阶段。

  当时,一些市场参与者担心这可能会导致流动性减少,但自2020年7月以来,美联储每周的购买量不足5亿美元。

  这项资产投资组合总规模只有140亿美元,市场微观结构不太可能出现任何实质性恶化。

  毕竟,美联储的购买行为只是象征性的。美联储从来不想效仿日本央行,成为债券市场的鲸鱼。

  美联储只是向世界发出一个信号:它不允许债券进一步下跌,必要情况下,它将购买更多债券。当然,美联储并不一定要做到这一步,但仅凭美联储的担保就足以让债券市场上贪婪的买家大举退出。

  可以确定的是,快进到今年9月的第一周,美联储现在已经能够完全抛售其公司债券投资组合,而对市场的微观结构毫发无损。与此同时,国际资本流动的最新报告显示,在7月,外国投资者今年以来首次成为美国公司债券的净卖家。

  然而,尽管二级市场企业信贷工具现已逐步退出,但金融博客零对冲仍认为,这项工具将作为美联储政策工具包的一部分留存下来。投资者永远都在期待,当另一场宏观冲击发生、令整个企业信贷市场出现大幅震荡时,该工具将被重新激活。

  不管股市曾经有多辉煌,总有一天,它都会再次崩溃。美联储将再次提醒,价格发现根本就是痴人说梦。正如花旗集团的马特金所言,在这个世界上,唯一重要的是美联储的资产负债表。他说:

  近几个月来,一些研究开始关注‘价格缺乏弹性’的一面。这也许对学院派经济学家和货币政策制定者来说很有趣,但对于那些过去十年里在实际交易市场中摸爬滚打的人来说,这个道理早已显而易见。他们深知,价格可能更多地取决于资金流和流动性,以及某些重量型的买家,而不是宏观基本面的折现。

  一位投资者表示,央行政策制定者似乎无法认识到他们的政策对资产价格造成的束缚,而且似乎只有他们还认识不到,其他人早就放弃了关注基本价值,转而执着于央行资产负债表上的细枝末节。马特金称:

  美联储的流动性投放最终只会导致两个结果:要么维持每季度数千亿美元的印钱速度让法定货币体系崩溃,亦或放任市场崩溃。

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