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再通胀交易陷入“疯狂”?对冲基金从开采投资到期货豪赌“一个都不放过”
发布时间:2021-10-15 10:06 来源:21世纪经济报道 作者:陈植

随着原油、天然气、煤炭价格持续快速上涨,再通胀交易正迅速卷土重来。

“如今,整个华尔街都陷入疯狂。”一位华尔街宏观经济型对冲基金经理感慨道。很多对冲基金经理一见面,会迅速聊起原油、天然气、煤炭价格还有多大涨幅。

在他们看来,在当前传统能源库存持续下降、多国争相抢购天然气煤炭的浪潮下,原油、天然气、煤炭的这波涨势还远远没有达到峰值。

不少对冲基金开始涌入原油、天然气、煤炭开采领域。原先,由于这些传统石化能源价格低迷,加之各国不鼓励传统能源开采,这些机构早在多年前就退出这项投资。

“如今,驱动他们重返开采市场的唯一驱动力,就是赚钱效应。”上述宏观经济型对冲基金经理直言。考虑到从投资到开采获利,需要数年时间,这意味着对冲基金正在押注未来数年全球原油、天然气、煤炭价格仍将受制供应短缺而持续上涨。

“或许,这个押注有点过于激进。” CPM Group管理合伙人Jeffrey Christian分析。但一个不争的事实是,越来越多华尔街投资机构相信,触发当前原油、天然气、煤炭价格飙涨行情的深层次原因,是前些年传统能源开采投资严重不足,导致当前传统能源供应将在相当长时间内难以满足经济复苏需求。

21世纪经济报道记者多方了解到,即便市场普遍认为美联储即将缩减QE或触发美元反弹,进而令原油、天然气、煤炭价格涨势承压,但不少对冲基金仍愿逆势加大反向投资力度,继续豪赌这些能源价格持续飙涨。因为他们相信,相比美元波动,供需关系才是决定大宗商品未来涨跌的真正胜负手。比如10月14日全球大型锌冶炼企业Nyrstar宣布,将削减其三家欧洲冶炼厂锌产量,导致LME期锌价格无视当天美元指数反弹,一度触及2007年7月以来最高值3618美元/吨。

再通胀交易持续“癫狂”

一组数据,展现当前再通胀交易的“疯狂程度”。

美国商品期货委员会(CFTC)发布的最新数据显示,截至10月5日当周,对冲基金等投资机构持有的WTI原油期货期权净多头头寸达到316157手,创下过去10周以来最高值;持有的WTI汽油期货期权净多头头寸达到632620手,创下过去三个半月以来最高值;持有的WTI取暖油期货期权净多头头寸达到47898手,创下过去3年以来最高值。

究其原因,对冲基金认为面对快速飙涨的天然气价格,越来越多行业只能转而改用原油发电,推动原油需求进一步旺盛。

“很多对冲基金一面在讨论买涨原油期货交易已过度拥挤,随时存在树倒猢狲散的风险;另一方面却在持续加仓WTI原油期货多头头寸,深怕错过这场再通胀交易获利盛宴。”上述宏观经济型对冲基金经理告诉记者。甚至不少对冲基金同行还将各国抢购天然气、煤炭的最新进展,作为持续买涨原油期货的重要风向标。只要这些国家不断提高抢购天然气、煤炭的价格,这波传统能源价格飙涨浪潮就远远没达到峰值。

一位大宗商品经纪商向记者指出,除了在期货市场大举买涨原油、天然气、煤炭期货,对冲基金还将再通胀交易投资触角伸向其他金融品种,比如多数对冲基金会买入美国页岩油企业发行的高收益债券,通过获取高额债券利息,从后者丰厚的开采利润中“分得一杯羹”;部分拥有实体产业投资经验的对冲基金,则干脆重新参股投资页岩油企业,希望后者迅速扩大产能,以获得更丰厚的利润分红。

值得注意的是,华尔街对冲基金的再通胀交易火热,也得到投行的力挺。

近日,高盛集团总裁John Waldron直言,通胀是他现在最担心的经济风险,但要缓解由供应链中断等因素所带来的通胀风险,可能需要一两年时间。

“事实上,对冲基金的再通胀交易触角,已扩展至农产品与其他金属大宗商品期货。因为他们相信,持续走高的能源价格势必推高农产品种植与金属开采的成本,使整个大宗商品陷入成本推动型价格飙涨时期。”上述大宗商品经纪商指出。

豪赌美联储提前加息潮起

值得注意的是,在再通胀交易持续火热之际,越来越多华尔街对冲基金还另辟蹊径,押注美联储提前加息“牟利”。

美国联邦基金利率期货交易市场的隐含利率数据显示,当前金融市场预计美联储在明年9月加息的概率高达90%,较此前的明年12月加息大幅提前。

“众多华尔街对冲基金相信供应链持续中断、大宗商品价格持续上涨,正令美国消费者价格指数同比涨幅或将持续创下过去30多年以来的最大值,迫使美联储不得不提前扣动加息扳机。”对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin分析说。

记者多方了解到,不少策略激进的对冲基金正押注美联储可能在明年6月加息,因为他们的投资模型显示,在供应链中断、全球能源库存减少,美国商品库存不足等因素的共振下,美联储的货币政策重心不得不从“确保经济从疫情恢复与充分就业”转向“遏制物价快速上涨”,美联储加息时间或远远快于市场预期。

“这背后,是这些对冲基金正豪赌美联储将迅速纠正此前犯下的货币政策错误。即美联储此前迟迟未能缩减QE,导致资金流动性持续泛滥引发大宗商品估值持续走高,其结果是再通胀交易一有风吹草动就迅速卷土重来,触发当前全球能源价格飙涨与经济滞涨风险加重。”Sam Laughlin指出。一旦这些对冲基金豪赌美联储提前加息成功,其重仓买入相关金融衍生品将创造数倍的投资回报。

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