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年报是一面“照妖镜”:虚炒者绝口不提“成妖记” 百倍业绩增长潜行其中
发布时间:2020-03-27 08:00 来源:21世纪经济报道 作者:董鹏

钴业龙头之一的寒锐钴业(300618.SZ),2019年利润下滑98%,其间股价却上涨了58%,在年报季启动后的2月中旬开始,股价自由落体,几近腰斩……

在4月底年报披露期结束前,类似案例是否还将不断上演?

而就2019年的诸多“股王”来看,业绩增速显然远远落后于股价涨幅。

譬如,中潜股份(300526.SZ)既非新股,业绩表现也是平淡无奇,2019年营收、利润增幅不过30%多,股价却翻了4倍。

21世纪经济报道逐一盘点2019年热门板块后发现,无论是人造肉,还是工业大麻,抑或是期货概念,均属于相对飘渺的概念炒作,无法对上市公司带来实质性收入、利润的提升。

相比之下,来自行业层面的驱动要更为靠谱,如ETC板块的万集科技(300552.SZ)2018年净利润不过650万元,2019年直接飙至8.3亿元,再如猪价大涨对整体养殖企业带来拉动,都转换成了真金白银的利润。

两种类型,哪种更靠谱?不言自明。

股王“四季”

“去年A股对题材概念的炒作实际有所降温,但是总有一种生生不息的感觉。”3月26日,琳琅投资总经理王琳评价称。

直接的表现,就是新股连续涨停数量的减少。可是,这并不能挡住一些虚无飘渺的概念。

2019年一季度,是工业大麻概念的天下,顺灏股份(002564.SZ)从2.5元直接涨到了12元,当期涨幅达390.72%。

虽然后续股价连续回落,至今却仍有近一倍涨幅。

结果,公司披露的业绩快报显示,收入、利润全线下滑,净利润从2018年的1.01亿元转为亏损1.96亿元。

由盈转亏的关键在于,该公司当期计提了3.12亿元的商誉减值,而在发布的业绩快报中亦对工业大麻只字未提。

进入二季度后,热点则轮换至稀土永磁和人造肉板块,中钢天源(002057.SZ)、金力永磁(300748.SZ)涨幅分别达160.96%、142.15%,同期人造肉概念股丰乐种业(000713.SZ)也上涨了120.33%。

到了2020年业绩兑现阶段,中钢天源净利润同比提升11.64%,金力永磁净利润同比增长6.54%……

总体上看,一、二季度的“股王”拉涨期间,多为概念式炒作,市场本身对其全年业绩也有大致预判,股价飙升后迅速回落。

而从三季度开始,5G、TWS耳机、小盘科技股开始占据了涨幅榜前列位置,如万集科技、漫步者(002361.SZ)等。

这类标的业绩含金量相对较高,多数公司2019年经营业绩都出现了明显提升。

TWS耳机龙头的漫步者,当期利润营收增长4成,利润同比提升130.34%,不过利润增幅同样落后于股价涨幅。再如诚迈科技(300598.SZ),当期净利润同比提升945.68%至1.66亿元。

相比之下,三季度上市的两只期货股成为下半年的领涨龙头,但是全年业绩却不乐观,2019年属于增收不增利,南华期货更是出现同比下滑。

先说收入,瑞达期货当期营收9.51亿元,主要依靠风险管理业务的增量,但是此项业务毛利率仅有1.03%。主要盈利点的经纪业务,则受到了全行业佣金率下滑的显著冲击。

南华期货(603093.SH)当期经纪业务毛利率减少23.09个百分点至0.5%,全年扣非净利下滑46.59%。

“为了生存,小公司以极低佣金率争抢市场份额,倒逼大型期货公司降低费率,而其自身成本又要明显高于小公司,譬如设备、研发团队的投入等,短期内这一趋势难以扭转。”郑州一位期货公司前台业务人员表示。

反而二级市场,上述两家公司股价仍然维持在上市后的相对高位。在缺乏业绩推动的背景下,依靠那块牌照又能支撑多久?

年报季,兑现季

题材炒作并非不可行,其本身反映了市场对未来经营提升的预期,只是在当前年报披露的节点上,是需要实际利润予以兑现的。

2019年的全年涨幅王,及各季度表现突出的个股中,同样存在不少预期转化为上市公司真实利润的案例。

万集科技,ETC概念龙头,2019年A股涨幅榜亚军,全年累计涨幅接近5倍。业绩快报出来后,全年收入增长376.56%,利润增长12539.86%至8.31亿元。

这类公司的业绩驱动和增长预期,从各个银行门口悬挂的ETC安装广告就可以看得到。

对此公司表示,“公司ETC电子标签出货量较上年同期大幅增长,同时公司路侧天线产品陆续完成工程项目建设和验收交付使用,带动ETC业务收入较上年同期大幅增长800%以上。”

在各项业务中,ETC路侧天线业务营业收入较2018年大幅增长,ETC路侧天线产品毛利率较高且占整体营业收入的比重较2018年提高,带动公司整体毛利率上升。

这是来自销量方面的带动,价格层面的促进更为明显,这在2017年、2018年的周期性行业中已经得到了淋漓尽致的展现。

曾经,吨钢生产利润超过千元,上市钢企的年利润是10亿元起步。去年也有类似的暴利行业,即贯穿全年的猪肉股。

正邦科技(002157.SZ)2019年一季度涨幅曾跻身A股前10名,彼时猪价尚未上涨,市场资金无非是买了公司一个预期。

随后的几个季度,预期开始逐步兑现,全行业自6月迈过盈亏平衡点后,三、四季度利润出现惊人增长。

全年下来,正邦科技净利润逼近17亿元,较上年的1.93亿元同比提升777.53%。另一“网红”猪企牧原股份(002714.SZ),当期利润增幅更是超过10倍。

相比之下,上述依靠销量、价格驱动的题材,无疑要更容易转化为上市公司的利润,从而对已经大幅上涨的股价带来实际支撑,而非前述工业大麻、人造肉等暴涨后旋即一蹶不振的炒作行情。

“总结来看,题材炒作分为政策驱动,比如前几年的自贸区、雄安新区,以及鼓励进口替代的芯片股。”王琳介绍称,同时也包括监管政策调整带来的衍生影响,比如前些年鼓励兼并重组便促使相关标的大幅上涨。

此外,还有短期社会性事件贡献的短期炒作题材,如新冠疫情下的疫苗股、口罩股。

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