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进击的“均瑶系”现隐忧:负债高达500亿,又砸60亿入股东航
发布时间:2019-09-07 08:30 来源:野马财经

  A股市场从不缺“造系”的民营企业,从早期的“德隆系”、“格林柯尔系”到后来的“涌金系”、“中植系”。众多大佬沉浮于资本市场,有的“系族”早已没落,有的至今仍然在A股市场纵横捭阖。

  王氏三兄弟控制的均瑶集团在入主上市公司爱建集团后,“均瑶系”正式成为资本“系族”中的重要一员,其旗下聚集了爱建集团、吉祥航空和大东方3家A股上市公司。王氏三兄弟也借此实现了其“飞天梦”、“消费梦”和“金融梦”。

  如今,随着“均瑶系”入股东方航空,以及吉祥航空完成增发,均瑶“飞天梦”再上一重天。然而在“均瑶系”60亿入股东方航空背后,近500亿的负债,似乎已成均瑶集团的隐忧。

  近日,东方航空(600115.SH)发布公告表示,对均瑶集团的定增落停。随后吉祥航空(603885.SH)也发布公告称,其定向东方航空的增发也落定。

  这意味着为期一年的东方航空与吉祥航空交叉持股终于落定!

  “均瑶系”60亿喜提东航

  交叉持股完成后,东航对吉祥航空的持股比例上升为15%,是吉祥航空仅次于均瑶集团的第二大股东。以吉祥航空为代表的“均瑶系”则累计持有东航10.07%的股份,成功闯入东航的十大股东之列。

  此次东航非公开发行A股股票13.94亿股,发行价为5.35元/股,共募集资金74.59亿元。其中,吉祥航空、均瑶集团、上海吉道分别认购2.19亿股、3.12亿股和5.89亿股,合计11.2亿股,认购金额为59.93亿元。

图片来源:东方航空公告

  其中,吉祥航空和上海吉道均为“均瑶系”旗下企业。上海吉道由均瑶集团100%控股。

  此次定增后,上海吉道成为东航的第二大股东,吉祥航空和均瑶集团也在十大股东之列。

图片来源:上市公司公告

  东航2018年报数据显示,报告期内其净资产负债率达74.93%。其中,东航长期借款为84.9亿元,同比增长72.42%。

  在此背景下,东航向“均瑶系”定增,募集所得资金在一定程度上可缓解其负债问题。“均瑶系”掌舵者,吉祥航空董事长王均金此前表示,“我们的投资也可以帮助东航降杠杆”。

  吉祥航空作为上海第三大航空公司,是“均瑶系”在航空业务的标杆。早前,吉祥航空公告称将非公开发行股票1.69亿股,认购金额21.09亿元。随后,东航分两次获得这部分股权。此次定增完成后,东航成为吉祥航空仅次于均瑶集团的第二大股东。

  对于东航和吉祥航空的交叉持股,王均金表示,“不想看到两家在上海的基地公司竞争得你死我活,所以我们跟东航是枢纽港建设协同的战略考虑”。

  吉祥航空此次增发后,均瑶集团的控股则从56.81%稀释为51.92%,不过股权集中度依然很高。

  此前王均金接受媒体采访时表示,航空业务占“均瑶系”盈利的40%左右,可谓航空撑起“均瑶系”半壁江山。如今,“均瑶系”再次60亿入股东航,看来对航空业务期待很大。

  “包机大王”建资本帝国

  “均瑶系”核心企业均瑶集团创立于1991年,由大哥王均瑶、二哥王均金及三弟王均豪三兄弟共同创立。

  1991年7月,王均瑶以私人身份承包了从长沙到温州的航班,并创办了中国第一家民营包机公司——温州天龙包机有限公司。

(王均瑶当时所承包的航班)

  在那个百业初兴、狂飙生长的岁月,均瑶集团的第一桶金带有强烈的时代色彩。

  从盈利角度来看,这家公司并没有立刻给均瑶集团创造太多财富,甚至在刚刚成立的数年一直处于亏损状态。不过,它创造的品牌效应却是无可替代的。

  顶着“包机大王”的称号,王均瑶相继进入零售、乳制品、地产等行业,扩张迅速。

  1994年,均瑶乳业布局开始,逐步形成包含酸奶、乳酸菌等在内的完备产业链;1997年,兼并无锡市第二百货商店,涉足零售;1998年,温州均瑶宾馆建成并投入使用,其后将上海“金汇大厦(现上海均瑶国际广场)”收入囊中,在地产物业领域开疆拓土。

  然而,功业未及建,夕阳忽西流。由于高强度的工作,2004年11月7日,王均瑶因病去世,其弟王均金接手“均瑶系”,出任集团董事长。

  出师未捷身先死的悲情让人唏嘘。不过,虽然经历了大哥早逝的波折,但“均瑶系”并未有过多动荡,并且一直保持着较快的成长速度。截至目前,其已经发展成为坐拥多家上市公司;拿下银行、证券、信托等数块重要金融牌照;横跨航空、金融、消费诸多领域的资本“系族”。

  据野马财经不完全统计,“均瑶系”旗下已经拥有吉祥航空(603885.SH)、大东方(600327.SH)、爱建集团(600643.SH)三家控股上市公司。同时,通过多个投资平台持有浦发银行(600000.SH)等A股公司,以及天大清源(430103.OC)等新三板企业股份。

图片来源:均瑶集团官网(均瑶集团组织框架图)

  并且,大东方还曾持有江苏银行(600327.SH)股份,只是在后者IPO后不久,就已清仓退出,套现离场。

  可以看出,“均瑶系”的上市公司布局与其产业有着密切的联系。吉祥航空自然无需赘述,大东方则是消费、商贸的整合。此前在接受《证券时报》采访时,王均金还表示,正在重点布局科技创新行业,“未来可能有两、三家上市公司”。

  可以说,无论从何起家、实力几何,“全牌照金控集团”的蓝图足以令几乎所有资本系族心动。而目前的“均瑶系”,离这一梦想已不遥远。

  截至目前,“均瑶系”已经获得银行、信托、证券等多块最具价值的金融牌照,并且下一重量级牌照——保险,也已经在路上。

  2017年3月22日,保险业协会官方网站发布公告,披露了上海国瑞人寿的筹建情况,其中均瑶集团出资2亿元,股权占比20%,为第一大股东。

  同时,野马财经(微信公号:ymcj8686)还注意到,“均瑶系”对金融创新亦充满了兴趣。

  从均瑶集团的角度看,其正积极布局金融科技,不仅有自己的互金平台,而且投资设立了征信机构——上海宝镜征信。从业务观察,均瑶集团旗下华瑞银行在业务创新方面也动作颇多,例如银行“投贷联动”业务破冰不久,华瑞银行即与懒财网签订了相关协议。

  除此之外,均瑶集团逐步增持,成功控股爱建集团,意味着“均瑶系”完成了金融布局中极为重要的一环。同时,“均瑶系”也有将旗下金融公司进行整合的动作。2017年2月,爱建集团即发布公告称,受让吉祥航空旗下华瑞融资租赁100%股权。

  集团面临500亿负债

  在一系列资本腾挪后,一方面“均瑶系”上市公司阵营初具雏形;另一方面其金融版图也拼凑完整。“均瑶系”已经成为资本市场中极具分量的玩家之一。

  然而,快速扩张也为均瑶集团带来新问题——负债随之增长。

  不久前,均瑶集团发布2019年度第二期短期融资券募集说明书,拟发行37亿元的短期融资券,用于公司本部及子公司偿还债务融资,本期发行6亿元,全部用于归还债务融资。这被外界认为是其即期偿债压力大。

  上海新世纪在最新评级报告中也表示,均瑶集团刚性负债规模快速增长,其负债负担加重,短期刚性负债增幅尤为明显,即期偿债压力大,负债经营程度高。

  而募集说明书显示,均瑶集团目前待偿还的直接债务融资达82.5亿元,其旗下的爱建集团待偿还的债余额为20亿元。

  此外,说明书披露,均瑶集团2016年的负债总额是225.59亿元,2017年增加至282.02亿元,到2018年则几乎翻倍,为467.09亿元。而今年一季度的最新数据是498.70亿元。

来源:均瑶集团2019年一季报

  在负债总额攀升的同时,其负债率也在增加,从2016年的63.32%上升为2018年的67.88%,不过一季度稍有改善,为67.01%。

  负债率的增加,对于均瑶集团的融资能力,可能成为阻碍。“均瑶系”也在通过其它途径来解决融资问题。其旗下的均瑶乳业,早在今年5月就传出在资本市场谋求上市,彼时因为王均瑶之女王滢滢手握均瑶乳业67.50万股份、占比0.1875%,却并未出席相关股东会,也不进行表决和签字,一度引发市场对王氏家族内部纷争的一些猜测。

  如今,均瑶乳业IPO之路还未最终落定,而一路买买买又让“均瑶系”债务压顶。你怎么“均瑶系”的高额负债?

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