号外号外，IPO要“暂停”了!

因为发审委委员们另有工作安排。

为提高资本市场服务实体经济的能力，按照既定的工作计划，下周证监会拟集中组织发审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研，没有IPO发审会安排。

当然，去年10月17日正式履职的首届“大发审委”也即将结束为期一年的任期，换届在即，那么，发审委审核标准是否有变化?

本周，大发审委审核了两家企业，其中，有友食品成功过会，上海秦森园林股份有限公司(以下简称“秦森园林”)被否。

再结合近期发审委审核的情况，我们来看一看，IPO审核目前重点关注哪些问题，而被否企业都是犯了哪些不该犯的“错”?

值得一提的是，自2017年10月17日首次“开工”至今，“大发审委”共计审核了233家IPO企业，其中141家企业通过审核，通过率为60.52%。

应收账款猛增，成常见被否原因

秦森园林2014年-2016年和2017年1-6月的营业收入分别为48440.83万元、65926.62万元、78923.42万元、42622.88万元，这期间营收同比增幅为36.1%、19.71%、15.6%，归属于母公司的净利润分别为4328.59万元、6930.33万元、5794.39万元、3905.57万元，同期同比增幅为60.11%、-16.39%、154.85%，增幅与营收并不同步。

对此，在发审会上，证监会就要求秦森园林说明报告期净利润波动较大、其增幅与营业收入增幅不一致、经营性现金流量净额与当期净利润不一致的原因及合理性，是否与采购、销售、信用等政策相匹配。

另外，秦森园林2014年-2016年的应收账款分别为12461.77万元、24173.5万元、47695.63万元，年均复合增长率为95.64%。

对此，证监会也指出，报告期内，发行人应收账款增长较大，占营业收入比重较高。请发行人代表说明，报告期应收账款大幅上升、应收账款周转率逐年下降的原因及合理性，是否存在放松信用政策、提前确认收入的情形。

与此同时，记者查询证监会审核公告发现，近三个月以来(自2018年7月3日至2018年10月12日)，共有11家企业被否，其中还有5家企业因应收账款大幅增加而被问询甚至因此被否。如深圳市宇驰检测技术股份有限公司因2017年末、2018年6月末应收账款余额大幅增加被否;浙江恒强科技股份有限公司因应收账款金额增加，应收账款坏账准备计提是否充分被否;北京金房暖通节能技术股份有限公司因应收账款账龄较长、逾期账款占比较高、回款周期较长的原因，是否符合行业惯例，减值计提是否充分被否;东莞市凯金新能源科技股份有限公司报告期内，发行人应收账款增长较快被否;武汉微创光电股份有限公司因报告期末应收账款占营业收入比例较高、报告期内应收账款周转率低于同行业可比公司均值的原因及合理性被否。

一位注册会计师向IPO日报表示，一般情况下，应收账款的突然增加，很容易导致企业的经营活动产生的现金流量净额大幅减少，特别是在“现金为王”的时期，企业若一直未从经营中赚取现金，很容易导致企业的现金流出现风险。

毛利率异常是关注重点

此外，记者还发现，上述11家被否企业中，有4家企业因为毛利率的原因而被否。

9月27日，珠海安联锐视科技股份有限公司(以下简称“安联锐视”)上会被否。

安联锐视2015年-2017年的毛利率分别为23.06%、22.07%、20.43%，呈现持续下降的现象。

对此，安联锐视被发审委询问毛利率逐年下滑且低于行业可比公司的原因及合理性，是否与行业变动趋势一致。

此外，深圳市宇驰检测技术股份有限公司也因毛利率持续下降，但其毛利率高于同行业平均值而被关注。

另外，上海晶丰明源半导体股份有限公司(以下简称“晶丰明源”)2015年-2017年的主营业务毛利率分别为20.06%、20.31%和22.04%，同行业可比公司毛利率同期平均值分别为30.68%、31.35%和29.46%，晶丰明源较同行业可比公司毛利存在不小的差距。虽然晶丰明源的毛利率小幅上升，但其仍低于同期可比上市公司。

除此之外，浙江恒强科技股份有限公司和东莞市凯金新能源科技股份有限公司也因为毛利率的原因被关注。

由此可知，不论企业的毛利率是高还是低，只要其“异常”，很容易成为IPO被否原因之一。

对此，一位资深券商人士向IPO日报表示，企业的成本或产品以明显低于或高于市场平均水平买卖交易，就会导致毛利率异常，另外，毛利率异常波动或存在关联交易的因素，若申报企业在上会时解释不清楚就会被否，因为企业可持续发展存疑。

纵观近三个月IPO审核，虽有企业因内控制度不完善和经营不合规而被否，但上述应收账款猛增和毛利率异常成为多家企业被否的原因，仍然显示出，企业财务真实性和持续盈利能力是近期发审委关注的重中之重。

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