上市公司 是如何通过“洗大澡”操纵利润？

所谓“洗大澡”，一句话，就是把未来期间的费用挪到本年来确认。“洗大澡”经常发生在经理层更换的时候，或者公司本期已经亏损了，就干脆洗个大澡，一次亏个够，为未来提高业绩做好准备。企业可用来洗大澡的科目不仅仅是应收账款，实际上，更多的时候，洗大澡是通过固定资产、长期股权投资或存货等科目实现的。“洗大澡”属利润操纵的一种，只是方向相反，往巨额亏损的方向操纵，就是把可能在以后期间发生的损失提前确认。其具体表现就是当期的净资产收益率大幅度下跌，而在以后期间出现大幅反弹的迹象。洗大澡目的有两点：1、将亏损的责任推给前任；2、为未来盈利腾出了空间。比如某上市公司在2008上半年日子还不错，但下半年由于“三聚氰胺”闹腾，产品不得不计提了减值准备近3个亿，想必是知道无力回天，就干脆洗个大澡，该年度巨亏了18个亿。某些上市公司平时将亏损藏得严严实实，虚增利润，并装模装样地发放股利，目的就是要符合增发条件，再融资圈钱。但是亏损终究藏不住，于是就集中在一个会计年度释放，将财务风险一次性出清，将各类坏账一并计提，来一个“让我一次亏个够”，来达成洗净财报的目的，以掩盖之前的财务造假等问题，洗完后，又开始了隐藏亏损虚增利润的循环。“洗大澡”通俗的数学解释：-4000（第一年实际亏损4000万元）-5000（第二年预计亏损5000万元）=-9000（万元）；洗大澡：-10000（让第一年实际亏损1个亿）+1000（第二年预计盈利则为1000万元）=-9000（万）；或-12000（让第一年实际亏损1点2个亿）+3000（第二年预计盈利则为3000万元）=-9000（万元）等等，这个等式如何变化就看管理层预留的盈利空间的大小了，洗大澡就是这么玩的。“洗大澡”就是企业将未来两三年内可能发生的亏损，集中在一年内洗一次大澡，这样，亏损基本上还是那些亏损，但年份就不是那些年份了。这是由于我国的一些政策规定，比如上市公司连续2年亏损就要*ST，如第3年还是亏损，就会被暂停交易，为了不摘牌，公司能不痛快地洗一次大澡吗？长期资产减值准备按准则的规定不准许转回去了，但为什么有些上市公司在亏损时还要洗大澡，让它“一次减个足够”呢？其实在亏损时多计提减值有两个好处：1、可减少以后年度的折旧摊销费用，为盈利腾出空间；2、为未来盈利作储备，当处置这些资产时，由于减值准备的转出，会导致其账面余额小于市价而盈利。比如一项固定资产原价为1000万元，计提的折旧为200万元，如果以600万元出售，就亏了200万元；如果在以前年度提取了减值准备600万元，就盈了400万元。有的时候，会计就是数字游戏！很多上市公司每当亏损时，则资产减值猛增，而当业绩好转时，资产减值猛降，甚至通过转回上年猛提的减值准备而出现负值的现象。比如ST安彩2009年净利润－10.76亿元，资产减值损失洗了一次大澡，减值了5.56亿元，其实这是为2010年盈利作准备的，2010年它的净利润为3260.95万元，并且其中还转回了上年资产减值1008万元。资产是财富，有时却是负担，比如由于利润造假而形成的资产虚胖，这些虚胖实际上是隐藏在资产中的费用，处理不当，随时会引爆出财务丑闻，聪明的CFO一般会采用“洗大澡”方式，一洗了之。不过，利用“洗大澡”来掩盖财务造假，不但事关广大投资者利益，也事关资本市场的健康发展。在合并报表中，目前会计准则对商誉不要求摊销，而是定期进行减值测试。不可否认，减值测试具有很大弹性。为了不影响未来期间的收益，商誉可以在账上一直趴着。当然在年景不好亏损时，往往就会对商誉来个“洗大澡”式的巨额冲销，从而为未来期间盈利留足空间。商誉目前采用减值测试的处理方法，本质上是在鼓励“财务洗大澡”，通过商誉暴雷一次性计提巨额损失，商誉要亏就亏在一年中。如果将商誉改为摊销以后，对于收购标的差、估值高的公司，基本上属于凌迟，搞不好会逐年亏损退市。而对于收购资产标的较高，业绩稳步上升的公司，商誉摊销的影响不会太大。因此，商誉的会计处理方法改为逐年摊销后，上市公司并购时就得考虑，净利润要扣减商誉摊销的费用，这对并购市场将产生巨大影响，可以提升并购的质量，估值将下降，有望减少商誉“黑天鹅”事件。经常通过做账方式调节利润以规避戴帽风险的企业，财务报表上也一定能够看得出来，比如那些一年小赚，一年大亏交替进行的企业，基本就是通过“洗大澡”方式做出来的。一个正常经营的企业，业绩一般不会出现这样的波动规律。比如有一家上市公司年报显示：2012年到2014年利润分别为1873万元、-2.83亿元、1911万元，大家看看，这家公司有时利润一两千万元，有时巨亏几亿元，2009年到2011年也存在类似情况，为什么这么奇怪，是不是这家公司运用了“洗大澡”的技法，而且2012年到2014年，该公司经营活动现金流量净额连续为负。我一直说利润不是东西，因为在现代会计制度下面，通过关联交易等手段，企业要做多少利润就可以做出多少利润，通过“洗大澡”等手段，企业要做多少亏损就可以做出多少亏损。

10万元买8套房，起底河南鹤壁“低”房价上热搜背后的差距

↑河南省鹤壁市火车站。图据图虫创意10万元钱买8套房，最便宜的一套1000元，一男子在鹤壁买房的经历，一度冲上了微博热搜第一。鹤壁这座知名度并不算高的河南省地级市，迅速引发了关注，与此同时，“鹤壁会不会成为下一个鹤岗”也引发广泛讨论。“10万元在鹤壁买8套房”的当事人丁乐在接受红星新闻记者采访时表示，与他一样在选择在鹤壁买房的外地人不在少数。其所在的一个“外地人鹤壁买房”微信群里，有近400人。丁乐说，其中大部分都是在鹤壁买房的外地人，也有一些鹤壁本地的房东和中介。鹤壁当地的房产中介表示，鹤壁的老城区确实房价很便宜，但并没有网上说的“10万元钱买8套”那么夸张。鹤壁市宣传部门工作人员回应记者称，“市里已经注意到了这个问题，我们正在开会研究此事，对于此事将尽快给出回应。”易居研究院研究总监严跃进表示，此次购房者购房后作为仓储使用，恰恰说明老旧二手房有了新的用处。对于人口净流入或者说城市知名度偏弱的城市来说，不妨从中挖掘机会，对老旧二手房的再利用形成更好的规划。建议系统地对此类存量住房进行盘活，进而培育城市发展的新价值和新的机会。↑丁乐在鹤壁购买的其中一套房子的内部环境10万元买8套房房主：最初是为了网店生意找仓库大多以网购方式完成买房公开资料显示，鹤壁市是“封神榜”故事发生地，商朝首都朝歌、战国七雄之赵国都城中牟均位于鹤壁市区。鹤壁是东亚民族姓氏的重要发祥地，林、石、卫、康、殷姓及韩国（朝鲜）康氏、琴氏等姓氏均起源于此。同时，鹤壁也曾是一座煤炭资源型城市，随着资源枯竭和人口外流，老城区大量房屋空置。从2020年9月开始，丁乐在鹤壁陆陆续续买了12套房子。丁乐是北京人，开网店做生意，最初为了找仓库，开始在网上关注各地的便宜房子，在河北保定、唐山和浙江绍兴买过几套10万元以内的房子后，他选定了河南鹤壁。丁乐表示，最开始的那8套房一共花了10万元钱，最便宜的一套房价1000元，中介费1000元，加起来才2000元。丁乐在鹤壁买第一套房子，更是通过一种看似不可思议的方式——网购来完成。“房主发来房子的视频和照片，我在网上查了实景地图，看起来是一样的，周围还挺热闹，就把钱打过去了。他把房本、身份证之类的拍了照给我发过来，就算（初步）买好了。”丁乐表示，与他一样选择在鹤壁买房的外地人不在少数。丁乐所在的一个“外地人鹤壁买房”的微信群里，有近400人，“大部分都是在鹤壁买房的外地人，也有一些鹤壁本地的房东和中介，还有我在鹤壁时认识的人。”据丁乐观察，这些人中，有相当一部分与选择去鹤岗、乳山居住的人一样，属于“靠一根网线就能生活的人”，比如自媒体写作、视频创作、炒币炒股等等，“还有带着孩子靠刷单挣钱的。”丁乐甚至还碰到过从北京、上海退休后选择到这里生活的老人，“不过这是少数，是特例。”还有不少人，选择在鹤壁买完房子，继续回大城市打工，任由房子空着。“大城市房价高，买不起，花一两万在这里买套房子，会觉得自己也有房子了，心里踏实一些，可能是这种心态吧。”丁乐说。真实的鹤壁房价：新区和老城区房价相差数十倍“10万元买8套房”算是特例“10万元买8套房子”一事冲上微博热搜后，丁乐也一直在关注网上的消息。对于鹤壁房价到底有没有这么低，很多人都有疑问。对于这个问题，丁乐也有自己的看法：“鹤壁的房价确实低，但只是这部分区域，尤其集中在山城区和鹤山区——都是鹤壁市的老城区。随着新区建成后，人们逐渐向新区转移，原本坐落于矿区的老城区受到冷落，房子鲜有问津，房价自然就低。”丁乐所说的鹤壁新区，是在1992年河南省政府批准建设的鹤壁市淇滨经济开发区基础上发展起来的新的政治中心，地处鹤壁市市域中心，交通便捷，环境优美，东邻京珠高速公路，西邻107国道和京广铁路。2012年9月29日，鹤壁新区奠基仪式隆重举行。随着鹤壁新区的建设，鹤壁市区人口开始直接往新区转移。丁乐表示：“人口转移到新区，新区的房价水涨船高，老城区的房子因为人口外流，自然就会便宜。1000元一套房子，10万元买8套房子，一个是因为我买的时间相对早一些，另一个我算是‘捡漏’，我不挑，不太在乎房子是新是旧，小区和房子内部环境如何，只要价格合适就会出手。”因此，在丁乐看来，他“10万元买8套房子”的经历算是“特例”。“不过，花两三万、三四万元，在老城区还是能买到比较合适的房子的。”丁乐说。红星新闻记者采访的两位鹤壁市房屋中介的看法，也侧面印证了丁乐的说法。尽管对于“10万元买8套房子”，两位中介都觉得不可能，但他们也都表示，在鹤壁老城区，两三万、三四万元就能买一套的房子确实不少。“只不过这些房子的年份都比较老，上世纪八十年代、九十年代的居多，甚至还有上世纪七十年代的，房屋面积也比较小，一般差不多四五十平米，一居或者两居。”一位房屋中介表示。此外，房屋中介还进一步介绍称：“在老城区，房子的确便宜不少，甚至只有五六年房龄的房子，价格也仅仅十多万一套。”但另一方面，鹤岗新区的房子，则要贵上很多。房屋中介表示，处于市中心的房子，一般均价都在七八千元一平米，也有一平米9000元的；稍微偏僻一点儿，最便宜的也要五六千元一平米。以一平米8000元的房子计算，购买一套100平米的房子，需要80万元，与老城区两三万一套的房子相比，两者相差数十倍。鹤壁新老城区的房价，堪称“一半海水一半火焰”。安居客的房价数据也显示出类似结果。安居客的数据显示，山城区二手房5月挂牌均价1465元/㎡，鹤壁新区也就是淇滨区5月挂牌均价7565元/㎡，两者均价也相差数倍。鹤壁是否成为下个“鹤岗”？专家：两地有差异性，上热搜或迎新机会随着鹤壁因为“低”房价引发关注，鹤壁是否会成为下一个鹤岗，也成为许多人讨论的话题。在丁乐看来，鹤壁和鹤岗还是有着本质不同的：鹤岗是一个资源枯竭型城市，人们因为资源而聚；而鹤壁有着自己的工业基础和产业——鹤壁先进的电子工业为中国载人航天计划提供了通信设备技术支持，世界上最大的射电望远镜FAST核心部件由鹤壁制造。此外，作为全球最大的金属镁基地，鹤壁的金属镁新材料还应用于智能手机、航空航天及导弹领域。“有这些产业基础，人不会散，房价不可能像鹤岗那样。”同时，丁乐认为，鹤壁的气候更加宜居。“这里的人很淳朴，也很有人情味，便宜的老旧小区，周边配套设施也很完善，我不觉得鹤壁会成为鹤岗。”易居研究院研究总监严跃进也关注了这一事件。他表示，“10万元买8套房子”使房地产行业继续关注城市房价“鹤岗化”问题。严跃进告诉红星新闻记者，“10万元买8套房”瞬间成为热点事件，也在很大程度上使得部分城市低房价现象受到关注。和此前鹤岗低房价事件对比，其实有相似性。此类城市总体属于人口净流入或者说城市知名度偏弱的城市，二手房的盘活效率较低，同时低价二手房供应相对比较多，这都使得二手房的价格相对较低。“这是多种原因所造成的，但有一点需要说明，此类城市新房项目也没有想象的那么低，但是一些老破小二手房确实价格很低。”同时，严跃进表示，鹤壁和鹤岗之间，还是有差异性的。鹤岗的问题，和人口外流等有关系。鹤壁虽然也有人口外流现象，但也和鹤壁本身区县比较少有关系。区县少的地级市，往往楼市表现确实偏疲软。同时鹤壁的人口流出和鹤岗的人口流入方向或会有差异。“对于鹤岗化的问题，当前被持续提及。在今年房地产市场的大环境下，也还是有一些新的启发点。各地确实要关注此类低房价的现象，其背后和人口规模偏少、年轻人数量偏少等因素有关。若不积极关注，城市发展很容易进入到萎缩型的尴尬地步，因此要重视此类问题。”严跃进说。“从此次热搜事件看，至少说明了一个新的机会。此次购房者购房后作为仓储使用，恰恰也说明房源的利用有了新的用处。地方政府可以从此类热搜事件中挖掘新的机会，比如说宣传低房价、低生活成本的优势，积极导入各类新产业和新资源。各地对于此类老旧二手房的再利用应该有更好的规划，要系统地对此类存量住房进行盘活，进而培育城市发展的新价值和新机会。”严跃进分析道。对于这次事件，鹤壁市住房和城乡建设局工作人员在回应央广网采访时表示，鹤壁市目前没有限购政策。对于丁乐在鹤壁市购买8套房产的情况，该工作人员认为，这样的价格可能是在鹤山区和山城区，但据其经验“那两个区的房价也没有这么便宜”。鹤壁市行政服务中心工作人员在接受媒体采访时表示，此事可能是噱头，这么低的房价“这边没有听说过”。至于鹤壁市现在的房价，其表示“南边和北边价位不一样”，无法给出明确解答，具体可以咨询房产中介。红星新闻记者就此事联系鹤壁市宣传部门时，该部门工作人员表示：“市里已经注意到了这个问题，我们正在开会研究此事，对此将尽快给出回应。”

谷歌全息通话项目缩小至电视机大小 融入人工智能技术

新的Starline效果逼真，让人感觉更像是在咖啡店或办公室里与人聊天，而不是远距离的线上沟通。新版本除了尺寸更小之外，还使用了“新的人工智能技术”，不再需要特殊的红外发射器阵列和摄像头。当地时间5月10日，在年度I/O大会上，谷歌展示了全息投影项目Starline的新版本，通过3D远程呈现技术实现拟真的面对面交谈，该设备已经被缩小至电视大小。根据谷歌的演示，新的Starline效果逼真，该设备可以使用户与全尺寸的3D影像面对面交谈，只需坐在桌子旁边。它提供的真实感让人感觉更像是在咖啡店或办公室里与人聊天，而不是远距离的线上沟通。谷歌在2021年的I/O大会上Starline，该项目起源于谷歌团队的一些成员在几年前构建的谷歌Daydream VR平台，起初设备大小接近电话亭。当时的设备通过摄像头和传感器捕捉使用者的样子，创建3D模型，以达到与真人交谈的效果。而新版本除了尺寸更小之外，不再需要特殊的红外发射器阵列和摄像头。根据Starline总经理安德鲁·纳特克（Andrew Nartker）的一篇博客文章，新的原型机使用了“新的人工智能技术”，仅依靠“几个标准摄像头”就可以完成任务。新版本的Starline，设备已经被缩小至电视大小。此前，谷歌已经在内部进行了Starline的使用测试，纳特克表示，谷歌已经与Salesforce、T-Mobile和WeWork等办公、通讯服务商分享了新的原型机，其目标是将体验缩小到更接近“更传统的视频会议系统”。但纳特克未曾提及Starline是否或何时被广泛使用，目前并不确定普通消费者是否可以接触到该设备。据业内人士表示，Starline的目标是创建一个舒适的三维视觉感观。现在头戴式VR（虚拟现实）设备太笨重，而全息投影可以真正实现面对面的眼神沟通，表情沟通，打手势等非语言沟通。谷歌并不是唯一一家致力于解决视频聊天问题的公司，罗技（Logitech）的Project Ghost计划于今年下半年推出。Project Ghost也有一个类似的远程呈现解决方案，不需要裸眼3D，可以使用更多现成的网络摄像头硬件，但该设备尺寸更大，主要提供2D体验。CNET认为，随着苹果、谷歌和三星等虚拟现实硬件制造商开始测试其他想法，全息协作办公的想法可能会朝着不同的方向发展。谷歌的Starline看起来可能是一个过渡形态，目的是找出一种不穿戴任何设备就能进行全息办公的方式。根据传言，Starline正式的市场发布可能会在 2024 年举行，与Project Iris混合现实头显一起。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

上海豪宅大出手：“定海神针”动了

一直以来，上海豪宅市场领跑全国，如今大批量的豪宅被摆上货架，透露了怎样的信号呢？最近，上海豪宅中介陈波找回了一丝心理平衡。陈波在新天地板块从事豪宅中介工作已有7年，这份工作很重要的一项“业务能力”是把业主“捧上天”，想办法不丢房源。但年初以来，板块内豪宅挂牌量上升，他不再需要围绕一个业主去做工作，无论中介还是看房者，选择都多了起来。陈波感慨，去年和前年，看房人来看房时，业主都是“朝南坐”，抛给中介一个价格，行不行？不行就换下一个。而现在，陈波的态度是“你要卖就卖，不卖就不卖，你不卖，还有别人”。5月初，一张上海豪宅挂牌数量激增的截图在网上流传。一时间，豪宅抛售潮的猜测声不断。经济观察报记者走访新天地、外滩、徐汇滨江、北外滩等多家豪宅中介了解到，多个板块豪宅挂牌量较去年普遍明显抬升。一直以来，上海豪宅市场领跑全国，如今大批量的豪宅被摆上货架，透露了怎样的信号呢？“定海神针”动了黄浦区，作为几乎公认的上海第一市中心，其核心区的新天地板块，曾经引领了一波又一波大平层单价、总价新高。作为与汤臣一品齐名的豪宅，翠湖天地就坐落在新天地板块中。翠湖天地前有一片湖，叫“太平湖”，阳光灿烂时波光粼粼，因此也称“翠湖”，翠湖天地便由此得名。翠湖天地地处内环核心地段，北与淮海路商圈一路之隔，临近新天地南北里，被历史底蕴浓厚的石库门建筑环绕。从2003年第一期至今，翠湖天地经历了20年建造，一直是上海豪宅市场上炙手可热的项目，根据克而瑞统计，2020年至今，上海3000万元/套以上的二手顶豪成交中，翠湖天地成交量居于首位，被诸多沪上中介视为上海豪宅的“定海神针”。今年3月份，陈波明显感觉到，翠湖天地挂牌量开始增多。截至目前，1-5期总挂牌量约有130套，挂牌率达到了7%——这个数字让陈波感到有些吃惊，市场似乎进入了“不缺房子”的状态。最直观的变化是，陈波现在能推荐的产品明显变多，以前带看时，不是缺这个户型，就是少那个户型，而现在，看房人想看什么类型的户型，基本上都能满足。虽然成交量尚未出现大波动，但挂牌量上升带动了看房人不断“比价”，陈波介绍，现在翠湖天地二期的房子，同样的两房户型，去年好的时候能卖到3200万元-3300万元，而现在连3000万元都“站不上”，今年2月的成交普遍在2800万元-2900万元。“今年的成交价比去年挂牌价普遍降了10%左右。”陈波介绍，翠湖天地二期一套近300平方米的大户型，去年下半年挂牌8300万元，当时有看房人出到8100万元，业主不愿意卖，“我们现在给这套房的评估价大概在7800万元。”陈波称，今年如果想卖房，必须得降价，因为看房人少，诚意出价的也少，“今年翠湖天地1-3期的带看量，一个月平均少了40%”。“新”波冲击陈波介绍，相较于2020年才交付的翠湖天地五期，翠湖天地1-3期的房龄都在十多年，甚至二十年，业主挂牌较多。类似的情况也发生在虹口区内环北外滩板块。一位豪宅中介告诉经济观察报，板块内知名楼盘瑞虹新城的挂牌量总体比去年多了15%左右，主要集中在1-4期。她介绍，瑞虹新城一期房龄已经有20年，去年7月份单价在11万元/平方米左右，现在则跌破了10万元/平方米。而楼龄较新的瑞虹新城5-8期挂牌量增长不明显，且成交价格与去年比基本持平。在徐汇滨江板块做了10年豪宅中介的小徐发现，徐汇滨江板块的6个豪宅项目，挂牌量比去年最多时都有明显上升。一些房龄较老的楼盘中，不少业主委托小徐挂牌，希望能置换打新，“家里房票已经腾挪好了，就差资金到位了”。作为上海的豪宅“新贵”，徐汇滨江毗邻徐汇区黄浦江畔，汇聚了上海西岸金融城和上海国际传媒港，不同于传统市区核心地段，在艺术氛围的营造上，徐汇滨江沿江还分布着龙美术馆、西岸美术馆等20多个文化艺术场馆，尚海湾豪庭就坐落于徐汇滨江的核心地段。小徐告诉经济观察报，尚海湾豪庭目前总挂牌量近80套，一期单价在15万-16万元/平方米，均价比去年市场好的时候降了5000-10000元/平方米。“现在很多业主都愿意谈价格了，总价基本能谈下来100多万。”小徐所在门店4月份成交了一套尚海湾豪庭一期两房，总价在2000万元出头，单价16.5万元/平方米，此前同户型类似楼层单价在17万-18万元/平方米。虽然总价动辄3000万元以上，但豪宅仍然面临着许多问题，这促使着许多业主希望能改善居住环境。小徐介绍，比如尚海湾一期在2007年建成，当时的设计理念与现在不同。入户大堂气派，但车位配比只有1:0.6，且不是人车分流。相比而言，去年交付的尚海湾二期次新房单价目前坚挺，单价维持在20万元以上。一位仁恒河滨城业主告诉经济观察报，小区建造时间已经有15年左右，最近一些邻居卖房与小区物业管理滑坡、业委会管理不规范有关。“不少业主因为维权不易，起了卖房念头”。更新的“冲击波”同样吸引着豪宅业主们将手里的“老宅”出手。第一太平戴维斯中国区住宅销售部主管、高级董事唐华告诉经济观察报，在新房购房者中，有一定比例的购买需求来源于想置换掉手中房龄十几年甚至二十年的豪宅。尤其经历疫情，豪宅客户对居住环境的要求更清晰明确，随着时代的进步，以及新上海人的不断增加，需求也在不断升级。房龄老的房子居住条件升级的空间较为有限，仅靠维修和保养很难真正升级生活体验。唐华介绍：“在一二月份新房上市供应并不太明朗的时候，大家换房需求尚不明显，但随着3月份逐步有新盘要上市，尤其今年市中心入市新盘较多，准备换房的人也明显增加了。”根据中原地产研究院数据，2023年4月，上海2500万元及以上高端房源供应共新增238套，主要来自徐汇滨江百汇园三期和三林前滩百合园项目，供应环比翻了5倍。谁在卖房过去几年里，上海豪宅经历了一轮持续性疯长，有些豪宅项目价格较两年前接近翻倍。唐华介绍，虽然不同板块、楼盘和楼层、品质、视野或特殊户型都可以导致相同板块楼盘不同单元价格差异较大，但从2022年上半年开始至今，豪宅整体成交价格上涨也超过10%，挂牌价的上涨更是远超10%。由于价格涨幅与市场的承受度存在一定差距，去年底出现了二手房交易停滞现象，随着今年新房逐渐入市，二手挂牌量也随之抬升，为了能尽快置换出手中的购房资格和名额，也出现了一些愿意打折的业主，二手房豪宅成交价格逐渐理性回归。多位豪宅中介向经济观察报表示，目前的业主挂牌有多种原因。除了“老换新”、“小换大”的改善置换需求，还有一部分打新业主在现有豪宅价格“滞涨”的情况下，准备卖房打新一手豪宅，这也是一种更高效的资金安置方式。不仅房龄较久的豪宅业主开始有所动作，一些交付仅两三年的豪宅挂牌量也出现上涨。外滩板块一名连锁豪宅中介告诉经济观察报，原本外滩“次新”豪宅业主十分惜售，但今年开始，外滩壹号院、海珀外滩的挂牌量从一两套攀升到了四五套，“这些豪宅的总价较买入新房时几乎翻倍，一些业主觉得最快的一波钱拿到了，准备离场”。一个较往年格外突出的现象是，从去年下半年开始，很多的业主不再愿意做低合同价，而宁愿花更多的税费，因为这些业主卖掉房子后，把现金带到国外去需要做结汇，小徐感慨，“这种现象往年也有，但今年碰到的特别多”。一位豪宅业内人士介绍，疫情常态化后，在今年年初，有部分早年间在国内置业的外籍人士选择回来处理房产。他介绍，当年购买世茂滨江花园、国际丽都等高端楼盘的海外人士占比较大。市场情绪传导下，虽然豪宅成交量尚未出现太大变化，但上述豪宅业内人士观察到，一些高端客户看到挂牌量上升，已经不敢轻易下手。“怕自己买后，价格往下跌”。他预测，今年市中心豪宅新盘供应量较大，新房入围分数逐渐下降，将进一步吸引部分二手客户转向新房市场，二手豪宅成交量可能会下行。不仅是豪宅，上海市二手房市场挂牌量也显著提升。一位机构人士透露，上海二手房市场挂牌量正处于高位震荡阶段，目前二手房新增挂牌量已经达到2015年—2016年的交易活跃时期。与此同时，上海二手房交易量已经出现下滑。据链家研究院监控数据显示，上海4月份二手房成交1.8万套，环比下降26%。（文中陈波为化名）

多城二手房交易量大跌，发生了啥？

在经历了“金三”的成交量高位后，多城二手房市场在“银四”出现大幅回落。公开数据显示，4月份，上海二手住房成交17334套，环比下降26.71%；北京二手房住宅网签13997套，环比下跌37.3%；杭州二手住宅成交5883套，环比下降32.7%；南京二手房成交11318套，环比下跌13%；合肥二手房成交量2127套，环比暴跌40%……价格方面，据诸葛数据研究中心监测数据，4月100个重点城市二手住宅市场均价为15662元/平方米，环比下降0.15%，较上月扩大0.05个百分点；同比下降0.4%，较上月扩大0.13个百分点。“一季度，前期积压需求集中释放叠加部分入学购房需求释放，热点城市二手房市场成交快速上升，成交量处在2019年以来同期高位。而4月份受挂牌量持续走高影响，二手房价格承压，多数城市价格环比下跌。”5月10日，中指研究院市场研究总监陈文静在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示：“二手房市场的城市分化较为明显，4个一线城市二手房价格环比均上涨，表现相对稳健；二线城市和三四线代表城市的二手房价格环比分别下跌0.18%和0.22%，价格表现走弱。”陈文静指出，伴随着前期积压需求的快速释放后，4月份购房者入市动能不足，各城市二手房活跃度普遍回落。整体来看，4月二手房成交量的回落，一方面受季节性因素影响，另一方面也是积压需求带动的高基数下的正常回落。与此同时，购房者的热情在数据表现上同样直观。58安居客统计显示，4月全国40城二手房购房需求热度出现较大幅度的回落，看房需求热度指数为0.65，环比上月下跌了16.7%。“在持续保交楼、旧改房票只能购买新房等一系列利好新房市场的政策加持之下，二手房市场相对就冷清了不少。”58安居客研究院研究总监陆骑麟表示，二手房市场景气度指数在4月出现明显拐头向下走势，并且已跌至偏冷和冰封的临界值，主要也是需求不足导致。全国40城二手房看房需求热度走势 数据来源：安居客一、上海：成交量跌近3成，价格连涨14个月原本3月份就着急看房的宋女士，如今也有些“笃悠悠”了——每个周末看一两套房，如果楼层朝向不符合自己要求，也就不看了。“帮父母置换房子，既然市场比较稳定，那就慢慢选。”“小阳春”热情过后，成交量开始显出疲态。来自同策研究院的数据显示，4月份上海二手房成交1.72万套，环比下跌28%。价格方面，据诸葛找房统计，4月上海二手住宅市场均价为73998元/平方米，环比上涨0.45%，环比涨幅较上月扩大0.06个百分点。至此，上海二手住宅市场均价已连续平稳上涨14个月。上海中原地产市场分析师卢文曦认为，“4月份二手房成交量虽然比3月下降了约7000套，但还是符合上海二手房交易稳健的基调。尽管没有达到2万套的水平，但还算是在合理的区间内运行。如果低于15000套，那就意味着整个市场真的比较‘冷’了。”工作在一线的房产中介们，对于上海二手房市场的感受更为直观。“门店成交量比2月、3月差一点，但也还可以，只比3月份减少了10%左右。带看比较多，很多客户该买还是在买。主要是刚需和置换改善等需求，投资客少。”21世纪不动产上海某门店的李小忆告诉记者。数据来源：同策研究院相比成交量，4月份上海二手房挂牌量继续高位盘整。据卢文曦介绍，上海每周新增的二手房挂牌量在1.3万套左右，从绝对值来看，依旧处于高位。“实际上，房东卖了都是要买的，挂牌量大只能说明置换需求大，不能说明供过于求或市场下滑。对于房东来说，挂牌价格都定得比较高，但如果挂了很久卖不出，看着同类房源挂牌多也会降价。目前市场，要楼层好、房型好、没有硬伤的房子，加上定价合理，才具备卖出去的可能。”李小忆告诉记者，“买房人心态很稳，因为价格稳定，一定要挑到自己喜欢的、满意的、性价比高的房子，才会下手。”卢文曦表示，“从整个二手房市场来看，上半年剩下的时间更多的是需要继续夯实底部，强化交易价格。我个人判断二手房价格还会有一定的回调空间。并不是说一下子会有比较大的折扣，更多的可能是有3%到5%的议价空间，比较稳定的运行。”二、北京：成交量跌超3成，短期仍存下降压力在3月二手房市场大规模释放下，4月北京二手房成交活跃度下降，同环比双双转降。据诸葛数据研究中心监测数据显示，4月北京二手住宅成交13928套，环比下降34.65%，同比下降1.2%。不过，从月均成交水平来看，2023年前4月北京二手住宅平均成交14716套，较2022年同期上升15.46%。在链家购房平台上，海淀区新外大街的一套三居室挂牌价900万元，单价近11万元/平方米。“这套房刚刚登记第4天，大概有12组客人看过。”北京当地中介赵凌峰5月10日对记者说，“这是比较热门的房源，业主置换时已经预定了房子，所以交易周期给不了很长，价格还有空间。”5月11日，记者再次打开链家APP，发现上述房源价格已经下调至885万元。“北京现在80%～90%的人买卖房子，都是换房，手里拿着五六百万现金买房的客户群体特别少，所以现在市场上没有太大的价格波动余地，属于一个稳定期。”3月份，北京二手房成交量22192套，2月份也有15315套，4月成交量快速萎缩，但挂牌量却仍在上升。陈文静分析认为，购房者议价空间变大，二手房成交节奏出现一定放缓趋势，北京“一区一策”试点尚未真正落地，短期存在一定政策优化预期，或对二手房市场活跃度起到带动效果。另一方面，前4月北京新房市场热火朝天，新建商品住宅成交17931套，同比上涨39.8%。不过，供应却同比下跌33.6%，房山、顺义的多个高性价比刚需盘热销，也抢走了一部分刚需。“整体来看，短期内北京二手房成交规模存在下降压力，但随着政策优化预期的增强，二手房市场仍有望保持一定活跃度。”陈文静表示。三、南京：学区房降温，新增挂牌量降超4成据我爱我家研究院数据显示，4月南京全市二手房成交11318套（含高淳、溧水），环比下跌13%。不过，4月南京二手房新增挂牌量7514套，环比减少42.2%。我爱我家南京研究院认为，一方面是因为部分业主趁年初高峰期已将房源挂出；另一方面也是因为市场遇冷，不少业主在观望楼市走势，谨慎挂牌。位于南京市主城区的云锦美地，目前挂牌量大约90套。“这算是比较正常的量，即使是2018年挂牌量最低谷的时候也有七八十套。南京2月份这波成交量上涨，主要是2022年年底想买又没买的客户，过完年正好交易，所以说2月份有一个小井喷。还有一个原因是很多需要学区房的人，在这个时间点必须要买了。”南京当地房产中介潘莉娜告诉记者。价格方面，4月南京二手房成交均价达30628元/平方米，相较3月份环比下跌1.9%。我爱我家南京研究院认为，由于3月份处于学区房交易高峰期，学区房价格通常情况下都会高于一般住宅价格，从而使二手房市场交易均价高于通常。4月份价格下降，与学区房交易高峰结束也有着很大关系。“4月新增挂牌房源均价为33637元/平方米，环比下滑5.3%，也是近一年来的绝对低谷值。”在潘莉娜看来，“正常情况下，房东都不愿意降价很多，除非有特殊需求急卖的情况下才可能大降，这也是有一种互相间的博弈吧。业主也会参考上半年和去年底的成交价格，比如云锦美地这个103平方米的户型，最高峰时可卖到520万元，后来曾有过480万元成交的情况，大部分业主都觉得太便宜不能接受。”从成交周期走势来看，4月南京二手房客户平均成交周期46.2天，环比减少8.9天；房源平均成交周期188.4天，环比也缩短7.6天。这也说明，当前市场环境下，南京二手房买卖双方的成交意向度都较高，整体成交节奏明显加快。四、杭州：“小阳春”熄火，成交量跌破万套杭州市场新房、二手房的分化，比其他城市更为明显。据杭州贝壳研究院数据，包含临安和自主成交数据，4月份杭州二手房成交量为7635套，环比3月份破万套的成交量下跌约30%，不过同比去年4月份增长量达82%。另一方面，为了缓解二手房去化压力，杭州4月起连续多个区域实行“一区一策”的楼市精准化调控政策。4月14日，钱塘区的下沙街道和河庄街道加入差异化限购的范围，即外地户籍只需1个月社保即可购买该区域内新房或二手房，本地户籍无需社保，购买二套房不受落户5年限制。至此，杭州钱塘区全域放松限购。4月23日，杭州临平区将临平街道加入临平区限购放宽区域，这意味着外地户籍只需1个月社保即可购买该区新房或二手房。同时，4月份杭州住房公积金优惠政策再次调整，多子女家庭购买首套普通自住住房且首次申请住房公积金贷款的，贷款额度可按家庭当期最高贷款限额上浮20%确定。从成交结构上看，杭州4月二手房市场热销楼盘仍以近郊刚需楼盘为主，成交均价多在30000元/平方米以内。这类楼盘普遍为次新房，周边配套较成熟，距离核心区较近且有小户型，总价可控制在300万元以内。而4月杭州新房成交套数TOP10项目，普遍为近郊板块，单价在25000元/平方米左右，套均面积为110平方米左右的刚改项目。“当前杭州二手房挂牌量处在历史高位，二手房价格下行压力加大，购房者持币观望情绪进一步加重，短期来看杭州二手房成交规模或继续走低。”陈文静指出，进入二季度，去年积压需求已基本释放结束，但居民收入及就业预期尚未扭转，市场仍面临下行压力。“未来，城市分化仍将是市场主要特征之一，热点城市在政策宽松和需求支撑下，市场有望持续平稳恢复，但多数城市的楼市调整压力仍然较大。”五、合肥：限购松绑满月，二手房反而难卖了与一线城市不同的是，合肥二手房交易更容易被市场情绪影响。贝壳数据显示，4月合肥二手房成交量仅2127套，与2月份的3532套相比，暴跌40%。回看近4个月合肥的二手房成交量可以发现，自从2月份成交量飙升之后，合肥的二手房成交量正在逐月下跌。近一年合肥二手房价格走势 数据来源：安居客记者从贝壳APP上看到，合肥4月份二手房新增供应保持平稳，但新增带看出现了非常明显的冲高回落。在2月份，新增带看猛升至33.4万次，到了3月份增速放缓，为36.7万次；而4月份直接降到27.8万次，降幅达24%。值得注意的是，4月初合肥已经调整了购房政策，对持有安徽省居住证（或电子居住证、安徽省居住证确认单）且居住地址在安徽省合肥市的非本市户籍居民家庭，可在合肥市限购区域购买1套住房。此外，有60岁及以上成员、或有未成年子女的二孩及以上多子女户籍居民家庭，可购买第3套住房。5月10日，在合肥从事中介行业12年的张晓龙告诉记者，“外地户籍办个居住证就能买房，现在只剩下限购两个字没拿掉了。”不过，在合肥频频加推新盘、一二手房价格倒挂的背景下，二手房对于刚需和改善型需求的吸引力进一步下降。据不完全统计，仅4月份，合肥就有5342套新房源入市。据张晓龙介绍，在合肥4月份为数不多的二手房成交中，约50%成交房源是学区房，30%是改善型住房，剩下的20%是刚需。“二手房里面成交主要还是学区房撑起来的。”“其实政策都已经到底，只是传导到市场还需要一定的时间。但房东现在心态很稳，反正房价已经是跌无可跌了。”张晓龙表示，“当你关注了一个月的房子还在卖；关注了两个月、三个月，这套房子还没卖掉，你肯定觉得不能买，所以现在市场处于胶着状态。”据安居客统计，近半年合肥二手房价格走势平稳，4月份均价为16222元/平方米，较3月份的16158元/平方米略有上涨；而去年12月，合肥的二手房均价为16265元/平方米。

整肃债券市场乱象 交易商协会开会强调

媒体报道，中国银行间市场交易商协会上星期五（5月12日）召集部分银行开会，传递明确监管从严信号，强调会对债券市场乱象进行全方位肃清。中国财联社星期六（13日）引述消息人士报道，交易商协会召集了部分国有大行、部分政策性银行和股份制银行开会。知情人士称，协会在会议上谈到几个要点，一是近日通报所涉违规为包销项目，涉嫌发行前约定价格。二是协会现在每月对各行承销费低、费率十万分之几的项目逐笔问询，若不能覆盖服务成本则进入自律处分流程。财联社也报道，交易商协会今年加大对银行债券承销违规的查处力度。今年以来，交易商协会已对八家金融机构启动自律调查，远超去年同期。

北京演出市场黄牛要“黄”...

4-6月，北京多部门联合开展打击演出票务市场“黄牛”非法倒票的专项整治工作，为建设演艺之都和擦亮“大戏看北京”文化名片营造良好的演出市场环境。4月29日和5月13日，在韩红演唱会和任贤齐演唱会开始前夕，文旅、公安、文化执法等部门联合行动，核验演出资质和审批文件，抓捕非法倒票扰序人员共20人，有力震慑了不法分子。今年一季度，全市开展营业性演出8982场、观众人数187.6万人次、票房收入3.25亿元。与2022年同期相比，分别增长28.3%、44.3%、52.2%，热点演出更是出现一票难求的情况。与此同时，非法倒卖演出票现象也有所冒头，扰乱了营业性演出市场秩序，损害了观众的消费权益，有损首都演出市场良好形象。针对该乱象，4-6月，北京多部门联合开展打击演出票务市场“黄牛”非法倒票的专项整治工作。文化和旅游、网信、公安、文化执法、市场监管等部门组成专班，联合开展专项整治工作，提出“开展票源管理，堵塞非法倒票源头”“规范售票环节管理”等8项治理措施，并明确了相应责任单位。对热点大型演出的现场开展重点监管，是专项整治工作的重要举措之一。每场热点演出，公安部门均组织足够的执法力量，预置在演出现场，对流动“黄牛”非法倒票做到露头就打，有效遏制现场倒票乱象。文旅、公安、网信、文化执法等部门密切监测、限制和打击热点演出二手票在互联网交易平台上的非法高价转售倒卖。专项整治期间，文化执法总队立案查处一家“未经演出举办单位授权擅自出售演出门票”的互联网票务平台。此外，针对首都剧场等重点演出场所的热点剧目演出，重点打击扰乱演出现场秩序行为。如今，这些重点演出场所周边已基本没有“黄牛”聚集倒票情况。经回访，众多热爱舞台艺术的戏迷、剧迷、舞迷对此赞誉有加。专项整治工作已初见成效。专项整治将持续至6月底。未来，多部门将延续联合服务和监管模式，持续对热点演出非法倒卖演出票行为开展重点打击和联合整治。针对网上二手交易平台治理难点，多部门将加大对其违法违规销售活动的治理。市文旅局已制定演出票务市场“黄牛”非法倒票乱象治理意见，围绕强化票务市场监管、推动演出票务服务与技术规范落地、丰富精品演出供给、加强票务经营主体合规教育培训等，市区和有关部门共同发力遏制非法倒卖演出票现象。>> 打击演出票务市场“黄牛”非法倒票的专项整治8项措施●开展票源管理，堵塞非法倒票源头。压实门票结构比例，销售门票需公开销售●规范售票环节管理。推动售票实名制，设置每人单场次购票上限。执行公开明示制度和明码标价规定，打击违法违规行为，开展执法检查●重拳打击现场“黄牛”●打击互联网平台违法票务销售行为●开设举报渠道，设置举报专用信箱●开展行业自律，发挥相关行业协会作用，引导建立防火墙和黑名单●引导培育正确的文化消费观●由市文旅局印发相关工作治理意见，构建综合治理长效机制，巩固专项工作成效

基金界“乌龙”事件牵扯大V江湖恩仇录：耳鬓厮磨、分道扬镳、因爱生恨...

近期基金界的一桩“乌龙”事件，牵扯出大V和投顾合作后的种种风波。曾经，一句“发车”口令，就能吸引数以万计的粉丝跟投，大V掌管的基金组合可谓风生水起。直到监管出台规定，许多大V集体拥抱了持牌投顾机构。一年多过去，有人分道扬镳，有人“带着镣铐跳舞”。“大V+投顾”，还好吗？号召力惊人一桩“乌龙”事件背后，基金大V的号召力一目了然。5月10日，因一位大V助理的“乌龙”操作，误在5月“发车计划”中，列出了某只基金的场内和场外代码，导致大量投资者涌入，该基金场内价格应声起飞。当晚，大V所在投顾平台官方微信号发布致歉信，推送20分钟后，这篇文章阅读量便突破5万，最新阅读突破10万。风波逐渐平息，但大V的号召力却着实令人惊叹。在这场“乌龙”事件中，4个数字为大V的影响力做了注脚：15分钟内百万资金进场，20分钟内点击5万+。号召力和影响力，俨然是大V的立身之本。2021年11月被视作大V投顾的分水岭。监管规定，持有基金投顾牌照的机构才能从事相关业务。重锤落下，投顾与大V迎来火热的“牵手潮”，不少大V直接将自己的组合移交出去，也有大V选择入职持牌机构。在市场看来，这是一桩双赢的好买卖：机构为大V提供了栖身之所，大V为机构带来了资金。“牵手潮”之后，大V和持牌机构有的耳鬓厮磨，有的则嫌隙渐生。许多大V习惯了自己做投资决策，在进入持牌机构后有诸多不适应。一位大V向记者吐槽：“很多公募投顾和FOF部门是共享基金池的，准入方面要求比较严格，调仓限制很多，流程非常复杂。”这令大V很头疼。在牵手机构的头部大V中，已有一位率先离职。今年2月，“基金教主”正式告别华安基金，转战第三方投顾平台，担任且慢投研总监。另一位入职基金公司一年多的大V，看着自己逐渐下降的管理规模，哀叹“心如死灰”。更令大V感到煎熬的是，擅长扮演意见领袖角色的大V，在入职后却失去了部分自主发言权。不少大V已将拥有几十万粉丝的社交媒体账号移交给公司。“你们最近看到的一些微博，实际上不是我发的，而是运营模仿我的风格来编辑的。我仍然保持着对行业密切观察，不过现在更多地在同行群聊里发表观点。”一位入职机构不久的大V称。合规是关键问题除了磨合期出现的诸多不适应之外，双方合作中更关键的合规问题浮出水面，这从一件小事中就可见端倪。据一位知情人士表示，2022年四季度，国内债券市场一度遭遇大幅调整，就在赎回潮发生的前一周，其关注的一位大V在微博上建议粉丝赎回债券和银行理财产品。然而，此举被所在公司定义为“不当言论”，受到了严厉处罚——要求其永久关停旗下自媒体账号。在业内人士看来，投顾理应帮助客户做资产配置，给出投资建议。这位投顾主理人本意是提示市场风险、降低客户损失，但此类提示性言论却与合规要求直接冲突。“基金公司对投顾业务的考核目标之一，仍然是规模保有量，投顾的首要目标应该是帮客户挣钱，这两者天然存在矛盾。”一位基金投顾业内人士表示。另一位大V告诉记者，在投顾这一新业态下，不少合规空白尚待填补。比如，基金公司对于持有甚至是提及别家产品有比较大的限制，但是在投顾业务的实际操作中，在全市场选择基金是相对高效的做法。因此，入职后的大V往往会陷入两难境地。这位大V表示：“作为员工，与所处机构的关系会十分微妙，在配置比例上可能难以做到完全中立，但这与投资者的利益是相违背的。”对于机构而言，在现有的合作模式下，一些大V将持牌机构视为合法合规的策略输出方，背后的投顾机构实际上并没有客户黏性。据了解，许多公司对大V采取个人事业部制，大V日常并不需要坐班，拥有较大话语权。“基金投顾非常考验直销能力，这是不少公司的短板。所以，虽然存在一旦大V离职就可能带来客户快速流失的风险，但对于这种合作模式，投顾机构依然乐此不疲。”上述基金投顾业内人士表示。合规性问题受到投顾机构高度重视。某大型券商表示，大V带领团队入职后，公司按照团队成员不同职责进行了相应分工和任务安排。为了确保合规，公司将基金投顾业务融入到公司整体的合规风控管理体系，在各个环节，都制定了相应的合规风控管理制度。“投”的方面，公司建立了基金投顾投资决策委员会，基金投顾业务的基金池、投顾组合策略生成等，都需要经过投决会通过。“顾”的方面，公司基金投顾业务面向客户发布的内容，都需要经过合规部门审核，内容发布也有备案流程。在事前、事中、事后，都有合规部门参与。不论是在耳鬓厮磨，还是已经分道扬镳乃至因爱生恨，大V和机构的“恩仇录”还在续写。

上市公司“钱生钱”遭遇“滑铁卢”

2023年以来，上市公司投资理财的热情逐渐降温。《中国经营报》记者注意到，今年初至5月11日期间，与2022年同期相比，上市公司认购理财产品的规模减少约40%。在业内人士看来，这反映出上市公司对于资金运用的方向：随着经济加速回暖，企业更愿意将资金投入生产。反观2022年，全球经济正面临通货膨胀、经济周期性波动等风险。因此，更多上市公司选择认购理财产品，旨在提高资金使用率，对冲宏观风险。但从上市公司2022年业绩报看，理财产品的投资并未给所有的上市公司带来盈利，理财投资收益下降反而成为部分上市公司净利润增速同比下降的原因之一。“锦上添花”不成反被“割韭菜”在日前公布的2022年上市公司业绩报中，多家公司提及通过理财获益。如旭彤电子（839482.OC）发布公告称，2022年该公司投资收益较2021年增长99.02%，主要是由公司购买理财产品增加，持有理财产品的理财收益增加所致。Wind数据显示，2022年共有1411家上市公司购买了20139款理财产品，认购金额约为1.48万亿元；2021年，共有1427家上市公司购买了19740款理财产品，认购金额约为1.42万亿元。回顾2022年，植信投资研究院高级研究员王运金分析指出，彼时地缘政治局势、美联储加息等多重因素影响着大宗商品价格与国内金融市场波动，部分企业违约事件也一定程度上加大了上市公司对未来投资风险的担忧，因此上市公司利用大量闲置资金购买银行存款、结构性存款等产品，主要源于投资信心与预期较弱及对未来风险的担忧。然而，大举投资并没有让所有上市公司获益。记者梳理发现，多家上市公司在2022年的投资中亏损。如冰川网络（300533.SZ）此前公告显示，该公司在2022年购买的1.5亿元银行理财产品到期后亏损40.98万元；购买的5000万元银行理财产品到期亏损30.49万元。翰联色纺（873151.OC）亦发布公告称，2022年报告期内公司投资收益较上期减少了2702.04%，原因是2022年购买理财产品亏损所致。针对2022年部分上市公司购买理财产品出现亏损情况的原因，普益标准研究员崔盛悦认为，2022年3月及11月，权益市场和债券市场先后经历了较大幅度的调整，理财市场收益因此出现一定震荡，在多数银行理财客户风险厌恶水平较高的背景下进而引发了两轮较大面积的破净潮，但两轮破净潮的产生原因却有所不同。“其中，第一轮破净潮中大部分产品属于‘固收+’或混合类产品，此类产品会直接或间接参与权益资产投资，所以权益市场的大幅波动会对此类产品的收益造成较大的影响；第二轮破净潮中，在资金利率回升、防疫措施优化、多类政策密集出台等多种因素叠加下，债市经历了剧烈调整，而银行理财主要以配置债券类资产为主，所以净值也随之波动，引发了投资者的‘踩踏式’赎回，在此之下，‘债市下跌—理财产品净值回撤—客户赎回—产品被迫卖债—债市加速下跌—产品净值进一步回撤—客户继续赎回’负反馈效应形成，造成了理财产品的进一步亏损。”银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》显示，2022年，理财产品累计为投资者创造收益8800亿元；2022年各月度，理财产品平均收益率为2.09%。《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》披露称，2021年理财产品累计为投资者创造收益近1万亿元，2021年各月度，理财产品加权平均年化收益率最高为3.97%、最低为2.29%。融360数字科技研究院分析师刘银平指出，2022年是资管新规元年，理财产品全面进入净值化时代，但投资理财市场不景气，股市震荡导致理财产品遭遇“破净”潮，即使是稳健型的固收类产品也难以避免净值下跌，上市公司购买理财产品亏损也是正常现象。普益标准研究员董丹浓提示道，上市公司使用闲置资金用于投资理财无可厚非，但不应偏离主业经营的基本原则，购买理财应是“锦上添花”，切忌通过使用理财产品投资来替代主业发展；上市公司投资理财尤其要控制好资金比例，注重安全性，不宜进行高风险的投机活动。2023年上市公司理财需求降温今年以来，不少A股上市公司相继发布委托理财公告，使用闲置资金用于理财产品的投资。Wind数据显示，截至5月11日，年内共有633家上市公司合计持有4326个理财产品，认购持有规模约3223.54亿元。不过，记者对比2022年同期数据发现，今年上市公司对于理财产品的需求明显降温。Wind数据显示，2022年1月1日～5月11日，共有1040家上市公司合计持有7379个理财产品，认购持有规模约5325.12亿元。“去年同期，由于新冠病毒感染疫情等多方面原因阻断了部分企业生产投入，对供应链产业链、运输、销售等环节造成不同程度影响。今年，随着营商环境逐步回暖，企业信心也渐渐恢复，更多企业选择将资金投入到生产中，因此投资规模相对减少。”某股份制银行地方分行行长表示。此前，中国中小企业协会发布的最新数据显示，今年一季度中小企业发展指数升至89.3，比2022年四季度上升1.3点，升幅为2020年四季度以来最高；一季度，反映企业信心状况的宏观经济感受指数为99.0，比2022年四季度上升2.5点。从一季度金融数据表现亦可以看出企业对于资金需求的增加。中国人民银行公布的今年一季度金融统计数据显示，3月末，广义货币（M2）余额281.46万亿元，同比增长12.7%，增速比2月末低0.2个百分点，比2022年同期高3个百分点；一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。从企业部门看，企（事）业单位新增贷款8.99万亿元，同比多增1.91万亿元。其中，中长期贷款增加6.68万亿元，占新增贷款比重达63%，同比大幅上升15.7个百分点。国家统计局数据显示，1～3月制造业PMI连续位于荣枯线以上，企业对经济预期稳步转暖，融资动力持续增强。企业贷款尤其是企业中长期贷款，仍为当前新增信贷的主要拉动力量，体现出企业信贷需求持续扩张。“票据融资大幅减少4687亿元，表明实体企业融资需求明显上升，银行信贷业务拓展难度有所下降。企业短期与中长期信贷分别同比多增2726亿元与7252亿元。”王运金表示。从上市公司具体投资方向看，Wind数据显示，截至今年5月11日，上市公司购买各类存款产品的规模约为购买理财产品规模的4倍。“为了稳定产品净值、满足投资者对稳定收益的需求，去年年末理财公司给出了一系列应对措施，包括降低权益类资产配置比例、采用混合估值法等，今年年初以来，理财产品净值逐渐修复，不过产品净值波动仍然是常态，上市公司购买理财产品需要综合考虑自身需求，主要是对风险和流动性的需求。”刘银萍表示。同时，根据Wind统计，2023年年初至5月11日，上市公司认购理财产品的平均预计收益区间为1.93%～3.27%，2022年同期为2.16%～3.60%。崔盛悦提示道，上市公司一般会选择利用闲置资金购买理财产品，以提高闲置资金使用率，增加投资收益，从而降低财务成本，但是需要谨慎选择理财产品，以免影响公司业绩。在选择理财产品时，需要充分考虑到资金配置的流动性和安全性，尽量选择风险较低、流动性较好的理财产品。刘银平亦认为：“上市公司购买理财产品，首先要考虑流动性因素，除了现金管理类产品、日开式产品外，理财产品一般有一定封闭期，要确保在封闭期内在经营方面不会用到这笔资金；其次要考察风险因素，如果追求的是稳定收益，需要购买固收类、中低风险、历史净值波动较小的理财产品。”“在配置策略方面，通知存款、结构性存款安全性较高，部分高风险银行理财产品安全性则相对较低，如果上市公司投资趋于保守，则可优先购买存款类产品和低风险等级的银行理财产品；如果上市公司短期内有资金安排，可优先购买通知存款或现金管理类、全开定开式银行理财产品，如果资金短期内没有安排，则可以考虑购买收益更高的结构性存款或封闭式银行理财产品等。”董丹浓表示。

严打风暴来袭 一个月内18股被立案

近期遭到证监会立案调查的个股数量出现明显增多。经北京商报记者统计，4月14日-5月14日间，已有18股遭到了证监会立案调查。而1月1日-4月14日3个半月间，被立案个股数量仅有16股。通过对这18股进行分析，北京商报记者注意到，容易遭到证监会立案的个股特征包括年报未及时披露、年报被非标等。此外，风险警示股为立案“高发区”，也有易事特（300376）等个股已多次被立案。被立案个股数量激增经北京商报记者统计，近一个月以来，共有18股被证监会立案调查，已超过1月1日-4月14日近3个半月以来被立案的个股数量。据了解，上述18股被立案的原因主要为涉嫌信息披露违法违规。以最新被立案的ST龙净、交大昂立为例，两只个股均于5月13日披露公告称，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案。其中交大昂立特别提到，涉嫌信息披露违法违规的具体情节为未按时披露2022年年报。截至目前，交大昂立仍未披露公司2022年年报及2023年一季报，公司处于停牌状态。投融资专家许小恒表示，上市公司如在公司股票停牌两个月内仍未披露年报的，将会被实施退市风险警示。如公司在被实施退市风险警示后2个月内，仍未能披露的，公司股票可能被终止上市。针对公司相关问题，北京商报记者致电交大昂立董秘办公室进行采访，不过对方电话未有人接听。与交大昂立情况相同，*ST大通、天沃科技两股也未能按时披露2022年年报，其中*ST大通更因该情况直面退市风险。据了解，天沃科技、*ST大通分别于4月28日、5月11日披露公告称，公司因涉嫌信息披露违法违规，遭到了证监会立案调查。其中*ST大通因未能在法定期限内披露2022年年度报告，触及深交所《股票上市规则（2023年修订）》第9.3.11条规定的股票终止上市情形，深交所拟决定终止公司股票上市交易。6股年报被“非标”北京商报记者注意到，近期被立案的个股中，多股出现了2022年年报被“非标”的情况。经东方财富Choice数据显示，18只近期被立案的个股中，除了交大昂立、*ST大通、天沃科技未披露2022年年报外，有6股2022年财务报表被年审会计师出具了无法表示意见的审计报告，占比高达40%。以*ST红相为例，针对公司2022年年报，公司年审会计师事务所容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“容诚所”）对公司出具了无法表示意见的审计报告。据了解，因存在重要的前期会计差错，*ST红相对2019-2021年度财务报表进行了更正。对公司2019-2021年归属净利润的影响金额分别为-4947.53万元、-5786.97万元、2401.02万元，占当年更正前归属净利润的21.08%、24.98%、3.78%。针对出具“非标”审计意见的原因，容诚所表示，上述前期会计差错涉及多项重要财务报表项目，且影响金额较大，容诚所在对上述相关事项实施审计时所能获取的审计证据有限，且存在相互矛盾的信息难以进一步核实，因此容诚所无法获取充分、适当的审计证据以确定上述前期会计差错更正涉及的相关事项及其完整性对公司2022年度及以前年度财务报表可能产生的影响。上海海汇律师事务所证券索赔律师娄霄云在接受北京商报记者采访时表示，审计机构无法表示意见背后是上市公司存在重大错报的初步揭露。对于投资者来说，揭露日认定很重要。以*ST红相为例，鉴于公司已经对以前年度做出差错更正，监管层的立案调查也很难形成新的揭露日认定。除了*ST红相外，吉艾退、*ST必康、*ST未来、*ST辅仁、*ST慧辰这5只2022年年报被“非标”的个股，也均于近期遭到证监会立案。此外，与*ST红相类似，于5月8日公告遭证监会立案的西陇科学，同样于近期出现会计差错更正事项。西陇科学表示，经公司自查，本次立案的原因主要系公司自查发现前期存在部分不具有商业实质的贸易业务，从而导致多计前期财务报表营业收入、营业成本和营业毛利。易事特等已被多次立案值得注意的是，近一个月间被立案的个股中，易事特、*ST大通、*ST未来多股已被证监会立案多次。易事特首次被立案发生在2017年，根据公司彼时公告，公司于2017年8月2日收到《调查通知书》，因公司涉嫌违反证券相关法律法规，证监会决定对公司立案。与公司同时被立案的还有公司时任董事长、时任实控人何思模。据了解，何思模已于2018年6月辞去易事特董事长一职，接棒何思模担任董事长的是何佳，系何思模之子。此外，随着易事特控股股东转让公司股权，2020年8月，易事特实控人由何思模变更为无实控人状态。2023年，易事特、何思模再度被立案。5月11日，易事特发布公告称，公司及第一大股东之控制人何思模近日分别收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司及何思模立案。*ST大通已是第三次被证监会立案。2019年、2021年，*ST大通分别因在证监会依法履行职责过程中未予配合、涉嫌信息披露违法违规遭到证监会立案。除了上述18股被证监会立案外，近一个月以来，上市公司董事长、实控人等相关人员被立案的情况也频频出现。诸如，5月11日，莱茵生物公告称，公司实控人董事长兼总经理秦本军，因涉嫌操纵证券市场，被证监会立案。棒杰股份同时于5月11日公告称，公司董事长、总经理陈剑嵩，因涉嫌控制并使用他人证券账户进行内募交易，被证监会立案调查等。

四块“石头”竟能贷出8亿元？锦银金融租赁二人被量刑

　　四块“石头”价值能高达11.06亿元？用其做租赁物，竟还能以售后回租方式从锦银金融租赁公司借来8亿元？近日，裁判文书网披露的一则刑事裁定书就将这起荒谬至极的案件公之于众。　　据了解，上述案件被告为时任锦银金融租赁副总裁王力、项目部李晗，二人通过与多家公司人员暗箱操作，将承租人价值1120万元的四块灵璧石包装为11.06亿元的抵押物，并以售后回租的形式发放给承租人8亿元借款。随着事件逐步败露，二人也因违法发放贷款和受贿问题被法院终审裁定后量刑。　　此外，锦银金融租赁曾在2021年9月被银保监会辽宁银保监局处以罚款140万元，时任锦银金融租赁董事长刘文忠也被处以警告。而上述案件的另一关键人物即锦州银行原董事长张伟，据报道，他已于2019年11月卸任该行董事长一职，同年12月因病离世。　　资料显示，锦银金融租赁成立于2015年，大股东为锦州银行，占比达30.61%。但值得关注的是，锦州银行近年来发展十分坎坷，时至今日因重大财务重组问题还未发布2022年度业绩报告。　　价值1120万的4块“石头”贷出8亿　　据刑事裁定书披露，上述案件起因还要追溯到2017年。当年下半年，中青旅公司及旗下苏州静思园公司实控人赵某某找到时任锦州银行董事长张伟，请求帮助解决8亿元短期贷款。张伟随后安排时任锦银金融租赁董事长刘文忠办理，刘文忠指示时任副总裁王力以及李晗所在的项目一部具体负责。　　2017年12月，锦银金融租赁接到联合承租人静思园公司及中青旅公司借款申请后，王力找到辽宁天力公司北京分公司负责人刘某，委托天力公司对承租人提供的租赁物4块灵壁石的价值进行评估。然而，在天力公司评估师徐某某明确表示无法准确认定4块灵璧石真实价值之下，王力授意刘某让天力公司评估人员以北京天通评估公司此前对4块灵璧石出具的预评估报告为据进行评估。　　王力、李晗还对联合承租人提供的58处抵押房产及保证单位北京黄金交易中心的经营情况、财务状况进行贷前调查，并安排项目一部的唐某出具贷前调查报告。在此过程中，王力为防止监管机关认为该笔业务不符合放款条件，要求唐某在贷前调查报告中将关于企业融资风险调查部分予以删除。　　王力、李晗在明知联合承租人、保证人经营财务状况不佳、融资租赁物4块灵璧石价值不明确，且抵押物未办理抵押登记，整个融资租赁业务存在巨大风险情况下，于2017年12月22日仍然同意以售后回租的形式发放期限为2个月的借款，经刘文忠同意，报锦州银行授信管理委员会审批通过。　　2017年12月26日，锦银金融租赁与静思园公司及中青旅公司签订了《融资租赁合同》《保证合同》《买卖合同》《抵押合同》。　　2018年1月4日，在王力的授意下，徐某某以上述预评估报告为依据，出具了4块灵璧石价值11.06亿元的虚假评估报告。次日，锦银金融租赁向静思园公司及中青旅公司发放租赁借款8亿元。2018年4月，经锦州市价格认证中心估计鉴定，4块灵璧石价格合计为1120万元。　　然而，静思园公司及中青旅公司贷款到期后，仅支付了少量利息，本金及大部分利息一直拖欠。2018年6月，锦银金融租赁向辽宁省高级人民法院提起诉讼。辽宁省高级人民法院、锦州市中级人民法院先后查封静思园公司、中青旅公司多处房产、北京黄金交易公司及四家关联企业部分股权。　　截至案发，锦州市中级人民法院已经执行回款300余万元，余款8亿余元尚未追回。　　违法发放贷款还受贿，　　锦银金融租赁二人被量刑　　眼见计划将要败露，王力等人又打起了瞒天过海的主意。　　2018年6月25日，为掩盖静思园公司及中青旅公司贷款造成的不良资产，经刘文忠、王力两人商议，将锦银金融租赁逾期债权约8.39亿元（含本金、逾期利息、诉讼费等）转让宁夏顺亿资产管理有限公司（下称“顺亿公司”），并签订了《债权资产转让合同》。同日，顺亿公司又以约8.46亿元价格将该笔债权转让给辽阳和祥投资有限公司，从中赚取通道费755万元。　　在此期间，王力利用其负责该笔债权转让的职务便利，先后两次收受顺亿公司副总裁赵某某给予的好处费共计150万元，用于偿还个人银行借款及房产贷款等支出。此外，经查明，除上述受贿事实外，王力、李晗还存在其他受贿行为。　　原审法院认为，被告人王力、李晗身为其他金融机构的工作人员，违反国家规定发放贷款，数额特别巨大，其行为构成违法发放贷款罪。被告人王力身为国家工作人员，为他人牟取利益，非法收受他人财物，数额巨大，其行为构成受贿罪。被告人李晗身为其他金融机构工作人员，在金融业务活动中非法收受他人财物，数额巨大，其行为构成非国家工作人员受贿罪。公诉机关指控二人应数罪并罚。　　随后，原审法院经公开开庭审理后作出判决：被告人王力犯违法发放贷款罪、受贿罪，数罪并罚，决定执行有期徒刑八年，并处罚金人民币四十五万元；被告人李晗犯违法发放贷款罪、非国家工作人员受贿罪，数罪并罚，决定执行有期徒刑六年六个月，并处罚金人民币四十万元。此外，依法没收被告人王力违法所得150万元、依法追缴被告人李晗违法所得318万元，并上缴国库。　　案件宣判后，王力、李晗提出上诉。今年4月，二审法院作出终审裁定，驳回上诉并维持原判。　　大股东锦州银行年报“难产”，　　仍面临财务重组压力　　上述案件相关责任人被量刑之余，监管部门也曾对锦银金融租赁给予处罚。　　2021年9月，银保监会辽宁银保监局曾发布几则行政处罚信息公开表，剑指锦银金融租赁有限责任公司和有关个人。罚单显示，锦银金融租赁因未经任职资格审查任命高级管理人员，非真实转让资产，提供虚假的或者隐瞒重要事实的报表、报告等文件、资料，被合并处以罚款140万元；此外，薛晓强以及上述案件的关键人物刘文忠都因对部分行为负有责任，分别被处以警告。　　另据其他媒体报道，2019年11月，上述案件的另一关键人张伟卸任锦州银行董事长一职，当年12月他因胃癌复发溘然离世。　　天眼查显示，锦银金融租赁有限责任公司成立于2015年，位于辽宁省沈阳市，是一家以从事货币金融服务为主的企业。企业注册资本490000万人民币，实缴资本490000万人民币。目前该公司法定代表人为徐州英。　　从锦银金融租赁股权结构来看，排在一至三位的股东为锦州银行股份有限公司、天津恒达伟业投资有限公司和辽宁程威塑料型材有限公司，持股比例分别为30.61%、20.41%和20.41%。然而，作为锦银金融租赁的大股东，锦州银行近年发展也颇为坎坷，其2022年度完整财报至今都还未公布。　　在近期的季度公告中，锦州银行表示，该行正在推进2022年度审计工作，但由于重大财务重组相关交易尚待确定，因此仍无法预估2022年度业绩完成所需的时间，也不能确定发布2022年度业绩的预期时间表。　　今年2月2日，锦州银行曾发布公告称，中国境内主要股东拟对锦州银行实施一揽子财务重组交易。公告同时强调，相关交易尚存在不确定性，将适时公布上述相关交易的更新信息。与此同时，锦州银行H股已由1月20日上午9时起在香港联交所停止买卖，直至重大财务重组的细节均已落实。　　锦州银行表示，此次交易将有利于该行优化资本结构，增强综合竞争力，提升服务实体经济能力。而对于具体的财务重组方案，该行在公告中并未提及。　　据了解，2019年，锦州银行曾在监管支持和指导下实施改革重组，并先后引入工银投资、信达投资、长城资产、成方汇达和辽宁金控5家机构投资入主。　　从该行2022年中期报告来看，成方汇达为该行大股东，持股比例高达37.69%，辽宁金控、工银投资、信达投资和长城资产分列二至五位，持股比例为6.65%、6.02%、3.61%和2.86%。　　此外，截至去年中期，该行资产总额为8265.52亿元，不良贷款率为2.87%，拨备覆盖率为177.67%。可见，信贷资产质量如何改善仍是摆在锦州银行面前十分头疼的难题。

历史首次！美国将没收的资产从俄罗斯寡头手中转移到乌克兰

当地时间5月10日，美国首次将一名受制裁俄罗斯商人的被扣押资产转移至乌克兰。据英国《金融时报报道，美国司法部长梅里克·加兰批准，将一名受制裁的俄罗斯商人康斯坦丁·马洛费耶夫的被扣押资产转移给乌克兰政府账户。他还称， “虽然这是美国第一次将被没收的俄罗斯资金用于重建乌克兰，但这不会是最后一次，”他在一份声明中说。康斯坦丁·马洛费耶夫加兰周三表示，这笔钱已转给美国国务院，并将“专门用于此目的”。据央视新闻此前报道，今年2月，加兰在华盛顿和乌克兰总检察长科斯廷会面时宣布，已表达过美方将制裁俄罗斯商人而没收的资金转交给乌克兰的意图。2022年4月，美国司法部宣布新的一轮对俄制裁，制裁对象中包括康斯坦丁·马洛费耶夫等。俄罗斯卫星通讯社此前援引俄副外长里亚布科夫的话报道称，美国计划将没收的俄罗斯资产转交给乌克兰是“盗窃行为”。俄罗斯驻美国大使馆今年2月称，类似行为“正在破坏美国的投资环境”，并“向外国商人发出了信号：他们的资产不受当地法律保护，随时可能被人以捏造的理由没收”。对此，马洛费耶夫说，“拜登的有组织犯罪集团”“欺骗”了他，并写信给俄罗斯总检察长办公室，要求他们对扣押背后的美国官员提出指控。”。目前还不清楚乌克兰将如何使用这些资产，或者基辅何时可以使用这些资产。自俄乌冲突以来，美国和西方官员一直在争论如何利用没收的俄罗斯资产来帮助乌克兰。根据欧盟委员会、世界银行、联合国和乌克兰政府 3 月份的一份报告，乌克兰的重建和恢复成本目前为 3830 亿欧元。迄今为止，欧盟已冻结了超过 240 亿欧元的受制裁个人和公司的资产。值得注意的是，曾经的“永久中立国”瑞士正在对俄罗斯采取进一步的制裁行动。瑞士在周三（5月10日）发表的一份声明中表示，瑞士持有俄罗斯央行价值74亿瑞士法郎（83.2亿美元）的储备和资产。同时，瑞士联邦政府经济事务秘书处（SECO）发言人马耶菲什（Fabian Mayenfisch）补充称，瑞士政府认为，使用在该国的俄罗斯央行的上述资产来重建乌克兰从法律上讲是可以的，但尚未做出决定。

“童装第一股”起步股份财务造假，虚增营收超3亿！证监会：罚！

靴子终于落地！关于起步股份涉嫌信息披露违法违规及欺诈发行一案，已由证监会调查完毕，证监会依法拟对起步股份作出行政处罚及采取市场禁入措施。5月10日晚间，“童装第一股”起步股份发布了关于收到行政处罚及市场禁入事先告知书的公告。根据公告，经查明，起步股份及相关人员涉嫌违法的事实包括2018年、2019年年度报告及2020年半年度报告存在虚假记载、重大遗漏，以及公开发行文件编造重大虚假内容。对于相应的违法行为，起步股份被责令改正、给予警告，并被处以5700万元罚款。此外，多名涉事人员除被罚款外，还被采取了市场禁入措施。11日开盘，起步股份直接封在涨停板。对此，广科咨询分析师沈萌表示，这一股价走势反应了投资者对立案影响的预期回归收敛到调查结果，前期过度下跌的部分会进行一定回补。“股价短期波动是靴子落地，明确立案调查的风险程度，对前期走势进行回调，但之后仍然是由企业基本面和投资者中长期判断为主。”虚增多项财务数据事情要回到2022年，起步股份发布了一则公告，指出公司于2022年1月17日收到中国证券监督管理委员会的《立案告知书》。当时的公告并未透露更多信息，起步股份也仅在公告中表示会积极配合中国证券监督管理委员会的调查工作。对于起步股份的投资者们来说，等待这一调查的过程略显漫长。不久前，投资者还在互动平台上抛出问题称，“公司被立案调查接近500天，请董秘向浙江证监局沟通询问一下。”5月8日，起步股份对此回复表示“公司立案调查工作仍在进行中，公司暂未收到中国证监会就立案调查事项的结论性意见或决定。”短短两日后，起步股份便收到了这一调查的结果。根据5月10日晚间的公告，起步股份及相关人员涉嫌违法的事实包含两大项，分别为2018年、2019年年度报告及2020年半年度报告存在虚假记载、重大遗漏，和公开发行文件编造重大虚假内容。据称，起步股份虚增收入及成本的财务核算基础数据采自道讯系统，起步股份通过道讯系统以虚构采购、销售业务等方式虚增营业收入、营业成本、利润总额。2018年年度报告中，起步股份虚增营业收入6947.84万元，占当年营业收入4.97%；虚增营业成本4633.25万元；虚增利润总额2314.59万元，占当年利润总额10.39%。2019年年度报告中，起步股份虚增营业收入1.82亿元，占当年营业收入11.94%；虚增营业成本1.16亿元；虚增利润总额6591.33万元，占当年利润总额37.42%。2020年半年度报告中，起步股份虚增营业收入1.09亿元，占当期营业收入19.54%；虚增营业成本6911.29万元；虚增利润总额4037.32万元，占当期利润总额50.30%。两年半累计计算，起步股份虚增营收近3.6亿元。此外，起步股份还存在股份代持未披露行为。2016年12月13日，起步股份董事长、实际控制人章利民和梁继进、吴端雅、王天助、庄少卿4人分别签订《股权代持协议书》（以下简称“《协议书》”)，约定章利民以每股5元的价格向上述4人转让其间接持有的起步股份股票合计2,000万股，但暂不办理过户，由章利民代为持有。据悉，这一股份代持行为结束于2019年。2000万股代持股份占2018年、2019年公司总股本的比例均为4.26%。2018年年度报告、2019年年度报告中，起步股份对上述股份代持行为均未予披露。这些虚增的财务数据也出现在了公开发行文件中。据称，2020年3月4日，起步股份发布公告称中国证监会核准公司向社会公开发行面值总额5.20亿元可转债，期限6年。2020年4月8日，起步股份公告《公开发行可转换公司债券募集说明书》。而《募集说明书》中“财务会计信息”部分，正是公开披露了公司2018年度及2019年1月-6月财务报表。证监会指出，前述《募集说明书》中“财务会计信息”相关内容存在重大虚假。上市公司和涉事人员均被罚根据起步股份披露的这份公告，证监会认为，起步股份2018年、2019年年度报告及2020年半年度报告存在虚假记载、重大遗漏等行为涉嫌违反了2019年修订的《中华人民共和国证券法》相关规定、以及《上市公司信息披露管理办法》相关规定，构成《证券法》第一百九十七条第二款所述违法行为。证监会明确指出，周建永、章利民、陈章旺和吴剑军在起步股份2018年、2019年年度报告及2020年半年度报告上签字确认。对起步股份上述定期报告存在虚假记载、重大遗漏等行为，时任总经理周建永组织、指使有关人员参与造假，是直接负责的主管人员；时任董事长章利民作为公司实际控制人，是起步股份主要负责人，应对信息披露的真实、准确、完整负主要责任，是直接负责的主管人员；时任财务总监陈章旺直接参与上述造假行为，是直接负责的主管人员；时任董事会秘书、董事、副总经理吴剑军负责组织和协调公司信息披露事务，是其他责任人员。此外，证监会还表示，起步股份上述公开发行文件编造重大虚假内容等行为构成《证券法》第一百八十条第一款所述违法行为。而周建永、章利民、陈章旺和吴剑军在起步股份上述公开发行文件上签字确认。对起步股份上述公开发行文件编造重大虚假内容等行为，周建永组织、指使有关人员参与造假，是直接负责的主管人员；章利民为起步股份实际控制人，是起步股份主要负责人，其应对发行文件的真实、准确、完整负主要责任，是直接负责的主管人员；陈章旺直接参与上述造假行为，是直接负责的主管人员；吴剑军负责组织和协调公司信息披露事务，在上述发行文件中签字确认，是其他责任人员。基于此，对起步股份信息披露违法行为，依据相关规定，证监会拟决定对起步股份责令改正，给予警告，并处以500万元罚款，同时对公司多名高管予以警告并处以罚款。对起步股份欺诈发行违法行为，证监会拟决定对公司处以非法所募资金金额5.2亿元10%的罚款，即罚款5200万元，并对高管处以罚款。具体来看，证监会对周建永给予警告，并处以1000万元罚款；对章利民给予警告，并处以500万元罚款；对陈章旺给予警告，并处以300万元罚款；对吴剑军给予警告，并处以200万元罚款。与此同时，由于周建永组织、指使相关人员从事上述违法行为，违法情节较为严重，证监会拟决定对周建永采取10年市场禁入措施。对章利民、陈章旺采取5年证券市场禁入措施。业绩、股价双跌起步股份成立于2009年，一直专注于童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产、采购和销售，2017年8月登陆A股。不过，上市后的2018年和2019年，其净利润表现并不突出，连续两年出现下滑。而自2020年以来，起步股份又因“快手一哥”辛巴入股、资金占用、违规担保、业绩大幅度变动等备受投资者关注。从业绩端来看，2020年，起步股份实现归属于上市公司股东的净利润-2.80亿元，同比下降295.31%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3.34亿元，同比下降392.21%。而自2020年亏损开始，起步股份后续两年仍未能扭亏。在2021年亏损2.29亿元的背景下，去年起步股份实现营业收入3.51亿元，同比下降66.53%；归属于上市公司股东的净利润为-6.03亿元，亏损进一步扩大。对于业绩的大幅度下滑，起步股份表示，一方面公司应收账款账龄变长或发生坏账，计提减值准备增加；此外，公司为维护线下经销商渠道的稳定，增加了对经销商的授信额度、产品折扣等多方面的支持，降低产品折扣，加速库存商品的处理，因为也加剧了公司业绩的下滑；同时，由于电商行业的竞争加剧以及线上团队投建成本高，线上销售收入未能达到预期，也产生了亏损。业绩低迷的起步股份，在资本市场的表现也并不好。2020年，起步股份因辛巴系入股成为“网红概念股”后，其股价一度超17元。不过，截至5月10日收盘，其股价已经跌至2.52元。业绩不振、股价低迷的起步股份，因10日晚间的处罚公布或还将迎来投资者索赔。记者注意到，由于起步股份涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会处罚预告，为维护证券投资者合法权益，上海汉联律师事务所宋一欣律师已经向曾经购买过起步股份的证券投资者展开诉讼代理征集，代理投资者索赔诉讼，权益受损的证券投资者可以向前述律师进行索赔登记。10日晚间，起步股份还收到了上交所监管工作函。针对证监会相关《事先告知书》认定的违法事实，上交所已对公司及相关责任人启动纪律处分程序，将予以严肃惩处。起步股份表示，公司将根据《监管工作函》的要求尽快更正差错，积极整改，并积极配合投资者维权工作。

揭开债市灰色一角：大连银行等五机构 因违规代持债券被重罚

　　对隐秘的“债市代持”行为，监管方再次出手。　　5月8日傍晚，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”） 连更新六个公告，分别对大连银行、郑州银行、江西银行、青岛银行、广东粤财信托五家机构，以及某基金相关从业人员刁剑飞做出自律处分。　　其中，处罚力度最大的是大连银行，被给予严重警告；粤财信托、刁剑飞被给予警告，江西银行、郑州银行被予以通报批评，具有减轻情节的青岛银行则被予以诫勉谈话。　　违规代持债券　　交易商协会调查信息显示，大连银行通过做市业务方式，每日滚动开展买卖方向相反、清算速度不同的现券交易，代持利率债活跃券，且规模较大。据披露，在2021年10月11日至15日期间，大连银行违规开展为他人暂时持有债券的相关交易，规避相关监管规定，虚增做市交易量，相关交易未反映真实或正当交易目的，未严格遵守做市业务规范，内部未能有效防范交易发生。　　粤财信托作为产品管理人，管理的信托产品成为相关方兑现债券损益的通道。相关公告显示，2021年10月11日至15日，大连银行等多家机构参与了为他人暂时持有债券的相关交易。粤财信托管理的信托产品根据相关方要求，多次以高于市价买入涉及代持的债券并以贴近市价卖出，为相关方兑现债券损益，相关交易未反映正当业务目的或合理经济目的。　　郑州银行、江西银行和青岛银行，则被指出由于内控执行不严或流于形式，未有效评估交易合理性，作为中间方以现券买卖或做市等方式参与债券代持交易链条，交易笔数和金额较大。青岛银行还存在部分交易通过做市交易方式完成，未严格遵守做市业务规范的问题。　　还有某基金相关从业人员私下参与安排代持交易。处罚公告显示，作为时任某基金公司投资经理，刁剑飞超越业务权限范围，通过个人通信工具，私下安排相关机构参与违规为他人暂时持有债券的相关交易，相关交易未反映正当业务目的或合理经济目的，并导致多笔交易结算失败。　　公开信息显示，刁剑飞此前曾担任过交银施罗德运营部固定收益部交易员，富国基金固定收益部基金经理助理、投资经理等职务。2020年3月至2020年8月，担任上海远海资产管理公司基金经理。2020年8月至2021年11月担任金元顺安基金专户部投资总监一职。此后，他于2022年9月成立上海瑞珅私募基金管理有限公司，担任这家公司法定代表人、总经理、执行董事、信息填报负责人。　　交易商协会表示，做市商作为银行间市场基石机构，承担着提高市场流动性、促进价格发现的重要作用，应切实提升做市交易能力，加强内部控制和风险管理，确保合规稳健展业，“真做市、做真市”。同时，资管产品是银行间市场债券投资交易的重要参与者，产品管理人应按照相关监管规定和自律规则要求，切实履行管理人职责，加强从业人员行为监督，规范开展各类业务，有效防范违规交易发生。　　值得注意的是，去年全年，交易商协会共对68起涉嫌违规案件立案调查，开展自律调查和自律问询103次，作出各类自律处分99家（人）次，涉及35家发行人和信用增进机构、4家主承销商、3家会计师事务所、1家律师事务所、2家其他类型机构和54名直接责任人。　　动机、风险在哪　　据业内人士介绍，上述债券代持行为实际是场外非标准化的买断式回购，即一方将自己买来的债券转让给另一方代持，并约定在一定时间内以约定价格回购。如果一方把债券长期委托另一方代持，不断滚动续作，期限长达数月甚至数年，业内称为“养券”；如果短期倒手，就叫“过券”。　　在这过程中涉及两份协议，一份是债券卖出协议、一份是附带的买回协议，后者通常为“抽屉协议”，并不会公开。　　另一位相关从业者告诉记者，目前“债券代持”这一概念是行业的灰色地带，通过“代持债券”用于粉饰业绩、提升市场排名或规避资本充足率等方面的政策约束属于违规行为。从具体动机来看，对代持方而言，监管机构会按照债券交易量排名来进行优秀评定和国债承销资格，因此成为代持方，可利用代持债券来冲击交易量排名。对转移方而言，在季末、年末等关键时点，一些机构为了掩盖债券投资的亏损，就以代持方式向其他机构转移这部分亏损。此外，也有一些银行会在考核时点将债券暂时转出来降低风险资本占用量等。　　而违规代持风险巨大，一方面，如果市场利率波动较大，代持期结束时回购价格可能与债券的市值差距增大，因而存在双方不愿履行口头协议的可能，如果发生纠纷，双方除了道德约束，没有其他维护权益措施。最为典型案例是2016年底的国海证券代持违约事件触发的非银机构的信任危机。彼时，国海证券是债券实际持有方，涉及的28家金融机构交易对手是代持方，当时由于部分机构因债市暴跌产生浮亏不愿交割，最终产生技术性违约。另一方面，有业内人士认为债券持有方通过购买债券—委托代持—获取资金—再购买债券一再委托代持循环，可快速放大资产规模提高投资杠杆，容易增加市场风险性。　　据悉，2017年底，监管当局曾展开大规模债市监管，并出台了规范代持漏洞的重磅文件——《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》。该文件提出：任何债券回购交易需要签订回购主协议，远期交易需要签订衍生品主协议。严禁抽屉协议或变相组合交易规避内控和监管；除债券发行分销期间的代申购、代缴款外，其他任何形式的债券代持都被划入买断式回购里面。同时该文件将债券代持这一传统业务正式纳入监管，被业内认为是近年约束债市利益输送的重要规则。　　此次密集处罚，也被不少市场人士认为是新一轮监管从严的信号。交易商协会也表示下一步将继续加强银行间市场交易自律管理，制定完善相关自律规则，加大违规交易查处力度，不断净化市场环境，维护市场正常运行秩序。

研究:深度睡眠或缓解阿尔茨海默症导致的记忆丧失

美国一项新研究发现，深度睡眠能防止阿尔茨海默症相关蛋白质损害大脑，可能有助缓解病情导致的记忆丧失。新华社报道，深度睡眠，又称非快速眼动慢波睡眠。此前一些研究显示，深度睡眠对健康成年人的学习和记忆能力有益。阿尔茨海默症病理指标相同的患者，认知能力受损的程度可以相差很大，深度睡眠有可能是大脑对抗损伤的机制之一。美国加利福尼亚大学伯克利分校的研究人员在新一期英国《BMC医学》杂志上发表论文说，他们的新试验为上述理论提供了佐证。研究人员在论文中说，共62名健康老年人参与了这项研究，他们都没有痴呆症状，但一部分人脑部存在明显的β淀粉样蛋白沉积。这种沉积被认为是阿尔茨海默症的关键因素，会引发脑部一系列异常反应，导致神经元受损。研究人员监测受试者睡眠过程中的脑波，并在他们睡醒后进行记忆测试。结果发现，对于脑部存在β淀粉样蛋白沉积的受试者，深度睡眠时间较长的人测试成绩更好；如果脑部没有这种蛋白沉积，深度睡眠时间就对成绩没有影响。教育、运动、社交等途径积累的“认知储备”可帮助大脑对抗损伤，保持认知能力，但对阿尔茨海默症患者来说，大多数认知储备因素很难改变，缺乏干预空间。研究人员认为，深度睡眠是一个相对容易干预的因素，新发现意味着改善睡眠就有可能缓解病情。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

揭秘基金资格考试“0复习保过”培训套路

“0基础就可以上岸”“两科3万元，不过全额退款”……近年来，参加基金从业人员资格考试的人员不断增加，由此引发了相关培训热。虽然培训费动辄上万元，但大量考生仍趋之若鹜。然而，“新华视点”记者调查发现，部分培训机构广告宣称的“0复习保过”服务往往涉嫌诈骗，而“透题”或帮助现场舞弊的行为则更可能涉及违法犯罪。动辄上万元的基金从业资格考试培训火爆在一些地区，基金从业资格考试报考热度甚至堪比抢购明星基金产品。“最近的基金从业资格考试开考通知一发，我和同事就第一时间报名抢考位。因为疫情的原因，过去两年考试时间时常延迟。但拿证在行业里是刚需，大家报考热情高涨。”上海一家基金公司的安小姐告诉记者，公司销售岗位月薪为1万元到5万元不等。不过要求也高，公司要求通过考试后才能上岗。基金从业资格考试，被认为是从事基金行业工作的一块“敲门砖”。按照证券投资基金法、证券投资基金销售管理办法等规定：基金从业人员应具备基金从业资格，从事宣传推介基金活动的人员应当取得基金从业资格。此外，相关法规还对基金销售机构内取得基金从业资格人员的数量和比例有所要求。中国证券投资基金业协会数据显示，自2012年成立后至2020年6月，中基协共计组织53场基金从业资格考试，报名人数为465.42万人，其中58.8万人取得基金从业资格证书。记者近日调查发现，部分基金从业资格考试培训机构在招募考生时宣称，只要缴纳费用即可实现“0学习保过”，“没时间复习不怕，100%通过”“提供考生机位原题”。一家名为“百川教育”机构的工作人员对记者表示，可提供“基金从业考试VIP保过服务”，并表示“0基础不用复习，保证通过”。服务价格不菲，每科收费1.5万元，考试全包价格3万元。考试时只要人到现场即可，但需要在指定的考区考试。部分培训机构“保过”的“秘笈”是押题。一家名为“速过通教育”的培训机构的“保过”题库价格为一科298元，两科400元。工作人员称，“有的学员用一两个小时看了押题，第二天就通过了考试”。“保过”服务藏多重陷阱在多家投诉平台上，涉及基金从业资格考试培训“保过”的投诉和吐槽众多，且数量不断增加。很多网民披露了自己的遭遇：“交了钱也没过”“申请退费难度堪比登天”“被工作人员‘拉黑’”等等。记者调查发现，部分培训机构声称的“保过”服务不仅存在虚假宣传，更暗藏着骗财套路和舞弊违法犯罪风险。——“押题一把过”变拼概率。在洛阳一家银行工作的李先生表示，支付了8000元购买了某培训机构的“押题保过服务”。对方表示，不用复习，只需将押题题库做熟就能“一把过”。“我把里面的6套题目做熟了，结果没考过。对方表示，‘保过’服务的意思是我可以一直使用App里的题直到通过为止，所以无法办理退款。但这样‘保过’承诺不就成拼概率了吗？”他说。——“提前透题”纯属诱饵。家住南昌的张小姐在网上找到一家基金从业资格考试培训机构，对方向其表示有“内部资源”，提供准考证和身份证号码即可提供“取证名额”。“我信以为真，交了12000元。考试前，对方发给我所谓的考试机位原题。但真到考试时发现题目根本不一样。我因为没有通过考试找他们，被拉黑了。”张小姐说。——“VIP保过”实为组织舞弊。近日，上海市宝山区人民法院发布一起基金从业资格考试组织舞弊案件。犯罪分子同时分别在上海的三个考点，通过给考点计算机安装作弊软件，招募代考人员协助考生远程答题，作弊考生166人。组织作弊团伙中，有人负责招“VIP考生”收取“保过费”；有人负责在考点计算机内安装、测试作弊软件；有人通过查看监控或在考点现场望风；考试后，还有专人负责删除电脑内的作弊软件等。最终，宝山区法院判决12名被告人均犯组织考试作弊罪，判处有期徒刑五年二个月至拘役四个月不等刑期，并处罚金人民币十万元至三千元不等，没收、追缴在案违法所得。北京格丰律师事务所合伙人郭玉涛表示，教育、培训广告对通过考试或者对教育、培训的效果作出明示或者暗示的保证性承诺，是违反广告法的。此外，如机构存在卷钱跑路的现象，则涉嫌诈骗。如果机构真的帮助学员舞弊，则可能涉嫌组织考试作弊罪。加强考试监管禁绝“走捷径”歪风专家表示，不管培训机构的“0复习保过”承诺能否实现，学员都存在财产和法律风险。金融业是信用行业，应让“0复习保过”式培训销声匿迹，防止其侵害考生权益，助长“不劳而获”“走捷径”的歪风邪气。郭玉涛建议，进一步规范金融领域各类资格考试培训机构的招生、培训广告发布行为。“搜索应用、社交媒体、课程聚合平台应加强平台上培训广告发布方的资质审核。对使用如‘保过’‘一次必过’‘免学免考’等对教育、培训效果作出保证性承诺的互联网广告‘牛皮癣’需及时清理。”他说。上海科技大学信息科学与技术学院副教授宋富建议，相关考试的主管部门或协会可进一步优化考试和监考设备的远程访问控制和防火墙技术。监管系统可与考试服务商的数据系统对接，建立网络异常数据发送接收的预警机制，对问题频发的考试服务提供商应当及时调整。浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任盘和林表示，考生面对天花乱坠的“保过”宣传应当保持清醒头脑，避免掉入骗财陷阱，甚至走上舞弊道路，对个人未来发展造成严重影响。“选择培训机构时，考生应当将重心放在机构教学方法和课程内容上，充分了解教学质量，及时调整学习状态，才能真正达成学习目的。”他说。

A股市场“专家访谈”模式走向尽头？从凯盛被调查说起

近日，央视《焦点访谈》报道了凯盛融英（简称“凯盛”）泄密的消息。据称，凯盛融英介绍的行业专家，违规提供涉密信息，涉事专家已经被实施刑事强制措施；作为中介机构的凯盛尚未受到正式处分，不过需要接受有关部门的监督和指导。在A股金融机构工作过的朋友对凯盛应该都非常熟悉，它运营着整个中国最大的“专家网络”，也是A股市场“专家访谈”服务最大的供应商。我们甚至可以说，凯盛就代表着A股投资研究的“专家访谈”模式。虽然除了凯盛之外，还有六度、GLG等提供类似服务的机构，不过规模都远远不如（至少在国内如此）。只要你在A股机构从事过与投研有关的全职工作，不接触凯盛简直是不可能的。凯盛这样的“专家网络”公司，其商业模式其实很简单：它们一边联络着数以千计的“行业专家”，一边联络着数以百计的机构投资者。每当投资者希望了解某个行业、某个公司，或者单纯只想确认某个市场传闻，就可以对凯盛下单，要求对方介绍专家。具体的专家访谈可以采取电话或网络会议形式，也可以是面对面的。作为报酬，投资者先对凯盛等专家公司付费，专家公司再把其中一部分转交给专家本人——如果我了解的行情没有过时，投资者需要支付每小时数千元的报酬，专家本人大约能拿到其中50%。在理论上，所有企业甚至个人都可以成为“专家网络”的客户，从而在任何商业决策中引进外部参考。然而，在现实中，“专家网络”的客户绝大部分是机构投资者，尤其是二级市场投资者（俗称“炒股票的”）。其原因主要有两条：1、投资者通过专家获得信息优势之后，可以立即通过投资交易获利，所以向专家付费的意愿十分充足。2、投资者往往是急躁的，尤其是在中国，大家的投资时间轴都很短，没时间沉下心来做研究，依靠外部专家是一种高效的“速成”方法。上面两条是需求端的原因。在供给端，还有一个原因：国内机构投资者（买方）普遍不太信任券商分析师（卖方）的专业水平。卖方研究报告早已沦为对百度百科和知乎的复制粘贴，卖方路演无非是上市公司的传声筒，恐怕只有极少数卖方还具备比较深入、实在的行业认知。虽然卖方分析师是大部分热门概念的提出者和鼓吹者，但是他们只能引起买方的注意，不足以说服买方相信。毕竟，在中国，绝大部分券商分析师都是从211/985大学直接走进了金融机构，既缺乏行业从业经验，也缺乏足够时间和精力去做研究（大部分时间用来服务客户了）。如果你是买方，你估计也不会信任他们讲的“行业逻辑”。那么怎么办呢？只有依靠专家了。想知道电商带货的市场潜力到底有多大？找MCN专家。想知道谁最有可能做出类似GPT的大模型？找机器学习专家。想知道中国高端民用芯片行业能否取得突破？找半导体专家。只要你肯花钱，没有专家公司找不到的专家。当然，这些专家不一定靠谱，头衔（title）经常是虚夸的，在相关领域也不一定特别资深；但是他们至少提供了一个研究出发点。对于资深投资经理而言，在一个领域里访谈二三十个专家、找到两三个比较靠谱的，也是完全可以接受的。严格地说，“专家访谈”模式在海外资本市场也相当流行。不过根据我的观察，在海外主要是对冲基金这种交易导向的机构依赖专家，在国内则是各种各样的机构都依赖专家。我认为其中的原因可能在于国内机构的投资周期普遍比较短，一个概念、一个牛股从兴起到破灭往往只有几个月，大家没有时间沉下去学，只能“速成”。就拿ChatGPT来说，从去年11月30日推出至今，在A股市场已经制造了近百只大牛股；如果不依赖专家，机构恐怕到现在还没搞清基本概念，那就会错过这波东风。遥想2019~2020年的MCN热、2021年的元宇宙热，其实都是这个道理！如果你经常出席券商策略会、联合调研或电话会议，就会发现：他们邀请的主讲人，大部分也是凯盛等专家公司聘请的行业专家。那么问题来了，券商为什么不自己邀请专家，绕过凯盛这样的“中间商”呢？这里也有两个原因：1、术业有专攻，券商的主营业务不是专家网络，只能依靠分析师个人的人脉去找专家，效率肯定不如专家公司——这是明面上的理由。2、找专家有风险，容易引发合规问题，所以最好建立一堵“防火墙”撇清券商的责任，专家公司扮演的就是“防火墙”——这是实际上的理由。过去数年，发生在我本人周围（甚至是我朋友亲历）的“由券商找专家引发的合规事故”，就至少有如下三起。注意，这三起仅仅是影响比较大、引发了媒体报道的而已，是冰山露出水面的一角，水下不知道还有多大的冰山：第一起是2016年，某券商邀请某互联网出行平台“副总张总”出席客户电话会议，透露了该出行平台可能调整价格的消息。该出行平台反应强烈，马上声称本公司并没有一个担任副总的“张总”，短期内也没有调整价格的计划。此事当时闹得很大，甚至登上了一些英文财经媒体，主导此事的分析师也因此离开了券商岗位。第二起是2019年，某券商分析师因为向客户提供了某国产乳业巨头的销售数据（通过私人渠道获得），低情商的客户竟然找乳业巨头董办求证，被对方以泄露商业机密为由报案，结果券商分析师去局子里做了笔录。虽然这变相证明了该销售数据的真实性，不过这位分析师（以及他的大部分同行）恐怕这辈子都不敢再去打探该乳业巨头的数据了。第三起是2020年，某券商举行关于MCN行业的电话会议，邀请了当时炙手可热的一家MCN概念上市公司的资深人员主讲。没想到电话会议进行过程中，该上市公司管理层打电话进来，怒斥对方找的是“假专家”，自己公司根本没有这么一个人。电话会议因此无法再开下去，涉事分析师后来不但离职，还被主管部门吊销了执业资格。其实，据我了解，上述三个事件当中的专家信息源都有一定的真实性（尽管头衔可能夸大）；如果是假的，上市公司反而没必要反应那么大了。问题在于，券商背着上市公司去刺探其内部情报，本来就是灰色地带，重一点说可能触发刑事案件，轻一点说至少也是理亏。2020年的那场“MCN行业专家风波”，直接导致许多券商为了回避合规风险，不敢再搞类似的活动；但服务还是不能不做，怎么办呢？只有更加依赖凯盛这样的专家公司了。结果现在凯盛也踩雷了。虽然调查的新闻才公布，但是至少在去年年底，整个A股机构圈子已经都听到了风声。不过，从表面上看来，调查主要是针对“涉密行业专家对境外机构泄密”，与其他行业、其他机构无关。换句话说，如果你是国内的（尤其是没有外资背景的）机构，对一个不涉密的行业（非航天军工、非大型国企等）进行专家访谈，理论上应该是合规的。因此，在今年前四个月，凯盛等专家公司的业务似乎没有受到影响，机构投资者也还是在为AI等新兴概念的专家一掷千金。直到近日，凯盛遭受调查并接受“监督和指导”的消息被媒体集中报道，事情的性质似乎就变了。根据我了解到的情况，目前确实有一些比较重视合规（胆子比较小）的基金公司暂停了专家服务。按照我的一位老朋友的话说：“虽然实际影响不确定，但是短期内大家肯定避险，谁愿意触霉头？而且从长期看，今后肯定越来越严，依靠专家访谈包打天下的时代可能要过去了。”另一位老朋友则说：“哪怕不从国家安全的角度，仅仅从证券市场信息披露的角度讲，专家公司的合规漏洞也是一抓一大把。机构花钱想听的，不就是未披露的非公开信息吗？你跟客户讲行业常识，人家凭什么付那么多钱？”不过，迄今为止，在调查事件中被处分的都是行业专家本人，凯盛并未受到任何处分。凯盛还公开发布了一份“情况说明”，声称：“现相应调查已经结束，我司并无受到任何实质处罚。”如果凯盛被处罚了，大部分机构投资者出于合规原因，可能要自动将其排除出供应商范围之外；问题是它没有被处罚，所以用不用它的服务又变成了一个灰色地带。现在大家确实是在避险，可是如果过一段时间没有进一步变化，那到底该不该继续避险呢？问题的关键不在于由谁去提供“专家访谈”；问题的关键在于A股市场的投资研究早已演化为了以“专家访谈”为基础、离开专家就不知道怎么研究了。上文提到过，这是由一系列复杂因素共同决定的：机构投资周期很短，研究只能以“速成”为主；券商分析师普遍缺乏行业历练，讲不清行业逻辑；国内关于这方面的法律法规不够完善，制造了大片灰色地带。其实还有一个原因，那就是国内很多行业的资深工作人员薪酬还很低，一两千块钱一个小时的专家费颇具吸引力，由此造就了数量庞大的专家后备军。只要上述供需两端的问题还存在，“专家访谈”就还是会以各种形式变相存在下去。回到本文标题的那个问题：A股市场的“专家访谈”模式，会随着凯盛被调查而走向尽头吗？从实质上讲，不会。哪怕这个商业模式被整体判断为不合规，结局也只是“专家公司”的消亡。机构投资者还是会千方百计地寻找与行业专家交流的机会，只是供应商会变得非常零散，或许将主要体现为凭借个人友情提供？何况，专家公司被整体判断为不合规的可能性很小，它所面临的是“进一步加强行业监督和指导”。然而，从短期和中期看，A股市场“专家访谈”的频率和深度肯定要受到很大影响，甚至要整体沉寂一段时间。券商和基金可能要努力寻找一条合规的途径去取代原有模式，这个寻找过程可能比较漫长。过去十几年，A股市场已经形成了一个“专家搭台，分析师唱戏”的基本投研模式：专家负责讲述“行业逻辑”，分析师负责讲述“资本市场逻辑”。一旦专家撤离现场，哪怕只是短期撤离，就意味着这个台子搭不下去了。换个地基更稳固的地方，以另一种方式再搭一个台子固然是可行的，但要花费多少时间和成本呢？让我们拭目以待吧。

下沉式旅游的信号，小城市接收到了吗？

“与其去热门城市遭罪，不如找个陌生的地方躺几天。”据5月7日《工人日报》报道，今年“五一”假期，面对不少网红城市、热门景区买不着票、订不了房，到处“人从众”和“刺客”的现实，一些计划出游的上班族、年轻人选择“下沉式旅游”，将假期交给一个“小地方”，甚至是乡镇、村寨，到“养在深闺人未识”的地方体验当地风土人情和旅游乐趣。热门出行线路一票难求、网红城市“价格刺客”事件频发、不具备“特种兵式旅游”的身体素质——要想清净、惬意，或许只能走一些别人没有走过的路，“下沉式旅游”因此成为选择。上班族、年轻人将目光落到一些不知名的小地方，体现了旅游市场进一步精细化、差异化、个性化的发展趋势。随着经济社会发展，常规旅游对于一些人来说已经难以满足多元需求；旅游目的也从此前的长见识、尝尝鲜，变为如今的放空自我、沉浸式体验——有人可能因为美食博主的推荐选择“打飞的”去品尝一碗面，有人可能只是为了去标志性景点拍张照，还有人或许纯粹只是为了换个新的环境放空自己……总之，旅游，不一定非要有很多明确而“高大上”的目的。“下沉式旅游”对于很多小城来说是机会更是考验。走向小地方的游客，需要的不是热门景点千篇一律的商业街和古镇，不是到处都能尝到的铁板鱿鱼或竹筒奶茶，而是够自然、够原始的风光和人间百态，甚至就是“做一天当地人、过一天当地生活”。现实中，一些小城市、小村落火出圈，靠的正是原汁原味的特色。对承载能力有限的小城来说，如何短时间内提升服务接待能力、完善基础设施，让游客来了还想来，是需要思考的问题。而对游客来说，去了“小地方”，也要多一些更现实、理性的期待，不要动辄对标繁华大都市，如此才更有可能收获满意的出行体验。不少小城市正是胜在生活气息和自然风情，有些服务供给和配套设施不太完善也可以理解。最近，山东淄博的热度可谓“一骑绝尘”，除了吸引一波波游客外，不少想要寻求突破的小城管理者也竞相取经，期待这些地方能够取到真经，能够因地制宜、因势利导，人无我有、人有我优，把面子、里子都学会。“五一”假期结束后，关于“下沉式旅游”的探讨仍热度不减。不少在网红城市、热门景区极限“拉练”过的游客表示，下次目的地会选择小城市——希望有更多小城市能够接收到这个“信号”。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

从基金经理“挂职”说开去...

　　中量投资产与旗下原基金经理汪沛的纷争，将基金经理“挂职”这一私募业的“灰色地带”暴露在大众视野。　　所谓基金经理“挂职”，即私募提供牌照便利，使基金经理拥有募资资格和公开业绩，而基金经理则自行管理策略与团队，最终双方按照约定进行业绩报酬和管理费分成，可谓各取所需。而由于“挂职行为”违规，双方往往会通过签订劳动合同、不兼职承诺等一系列操作，使其“看起来”合规。　　表面上看，基金经理“挂职”本身并不会对产品运作产生明显影响，相关产品存续期间的业绩表现也较为亮眼，并没有出现风险事件或者巨大回撤。最终，由于基金经理和私募管理人之间的矛盾激化而让投资人突然赎回，甚至支付更高业绩报酬比例，这似乎可以算是一个偶然事件。　　但正因为偶发性和突然性，类似的风险才更显得潜在威胁十足。目前，管理人、基金经理乃至投资人，都未对类似风险有足够的预期，基金经理独立管理策略而机构不干涉的背后，也暗藏着策略风控“裸奔”的可能性。　　另外，由于私募规模有限，业绩尚能接受，此类纠纷和风险还能够在私募管理人和基金经理的努力下化解。但设想下，类似的事情如果发生在市场大幅调整阶段，或者私募管理规模更大的情境下，其对投资人、私募机构、基金经理造成的影响是否可控就存在疑问了。　　对于管理规模已突破20万亿元、管理人数量超2万家的阳光私募行业来说，操作灵活、市场化运作、绝对收益投资导向，一直是其快速成长的驱动力，而相对亮眼的业绩和持续上涨的规模，则是私募基金生存和发展的重要保障。但包括此次案例在内的诸多风险事件却提示行业，除了业绩和规模以外，合规水平是决定一家私募能否“活下去”以及“活得好”的重要因素。　　深耕资产管理行业多年的衍盛资产CEO李达坦言，对客户来说，私募的策略风险只是风险中的“冰山一角”，信用风险和操作风险，即私募商业模式和公司治理问题，才是容易被忽略但最为重要的风险来源。　　近年来，伴随着监管趋严，已经有知名私募因合规问题而“跌落神坛”。比如，5月4日，中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）披露信息显示，雪杉基金存在违反专业化运营原则等4项违规行为，因此被暂停受理私募基金产品备案6个月。据公开资料，雪杉基金的股东之一正是知名百亿级私募映雪投资，而且映雪投资近年来也因违规行为频频遭遇舆论风波。　　知名私募广州基岩资产管理有限公司（简称“基岩资产”）今年2月则被注销私募基金管理人登记。据悉，基岩资产管理规模一度接近百亿元，而且曾计划赴美IPO，做“美股私募第一股”。然而近3年来，基岩资产因挪用基金财产、未按规定履行信息披露职责等问题多次被监管处罚。　　4月28日，中基协就《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。根据《运作指引》，监管部门拟对私募基金的募集及存续门槛、组合投资、总杠杆水平等方面予以规范，进一步压缩通道业务、备案壳产品等私募业“灰色操作”的生存空间。　　同时，《运作指引》还要求，私募证券投资基金管理人需建立健全内部制度，规模以上私募证券投资基金管理人需定期开展压力测试、建立风险准备金制度等，并对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品命名等提出了规范要求。　　可见，对于私募管理人而言，生存法则已经不再仅仅是业绩领先和规模上涨，还需在合规风控层面守住底线。未来私募只有坚守为客户创造绝对收益的初心，克服短期利益的诱惑，不断提升机构化水平，以客户利益为先进行决策，才能最终与投资者实现双赢，共同分享时代赋予的机会。　　值得一提的是，私募行业已开始出现一些变化。今年以来，多家百亿级私募公开招募合规风控人才。监管趋严叠加私募合规意识提升，有望推动私募步入高质量发展的新阶段。　　除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！　　财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！　　财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！　　财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！　　中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf　　EHZ White Paper (Detailed Description):　　https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf　　财经贝EHZ认购地址：　　https://h.cjz.vip　　财经贝EHZ客服：　　QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

信托产品成为相关方兑现债券损益通道，粤财信托被警告

中国银行间市场交易商协会网站昨日披露的自律处分信息（2023年第9次自律处分会议审议决定）显示，广东粤财信托有限公司（以下简称“粤财信托”）作为产品管理人，管理的信托产品成为相关方兑现债券损益的通道。2021年10月11日至15日，大连银行等多家机构参与了为他人暂时持有债券的相关交易。粤财信托管理的信托产品根据相关方要求，多次以高于市价买入涉及代持的债券并以贴近市价卖出，为相关方兑现债券损益，相关交易未反映正当业务目的或合理经济目的。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，中国银行间市场交易商协会对粤财信托予以警告，责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

南钢收购案中案未了局

关于南钢交易，沙钢明显并无退意，在短短几周时间内，向复星连续发起诉讼。一位接近沙钢人士告诉经济观察报，沙钢已经做好持久战的准备，在决定发起诉讼时，内部已一致决定要推进与复星之间的南京南钢钢铁联合有限公司（以下简称“南京南钢”）60%股权交易，不会考虑其他方案。4月27日晚间，复星国际（0656.HK）公告称，公司当日接到《民事起诉状》（2023）苏民初1号、《证据目录》等诉讼文件。沙钢方面指称复星方面存在前次股权转让协议项下违约行为，因此向江苏省高级人民法院（以下简称“江苏省高院”）提起民事诉讼，要求复星方面继续履行前次股权转让协议，向沙钢方面转让南京南钢钢铁联合有限公司（以下简称“南京南钢”）60%股权。复星表示，会根据相关事实、协议和法律，积极应诉，维护公司的正当权益，维护交易的确定性。这是3月底以来，沙钢集团向复星方面发起的第二场诉讼。记者了解到，沙钢方面在江苏省高院发起的本次诉讼，内容包括了11%南京南钢股权质押是否构成违约、南钢集团引入中信战投进而行使优先权是否合法、南钢集团行使优先权是否符合“同等条件”要求等核心问题。相比于前不久沙钢发起的首次诉讼，本轮诉讼问题直指复星与南钢集团签订协议的有效性，其诉讼结果也将直接决定南钢股权的去向。不过，多位律师向记者表示，对于上述问题的认定在法律界尚有争议，因此仍需等待判决。这同时也意味着，这场预期时日不短的诉战或将把牌局中的余下玩家拖入诉讼中。一、发起首轮诉讼内情按照公开的说法，沙钢早在3月27日就提起了第一轮诉讼。根据披露，4月21日，复星国际公告称，收到了沙钢方面的起诉书，要求复星执行其2022年10月14日与沙钢集团签订的《投资框架协议》的约定条款：复星在全额收到总诚意金后争取10个工作日内将其持有的南京南钢11%的股权进行第二期股权质押，并完成质押登记手续。沙钢集团指称复星未履行双方投资框架协议中将其所持南京南钢11%股权质押给沙钢集团的义务，因而在3月27日向上海二中院提起民事诉讼，要求复星产投将该笔股权质押给沙钢集团，并对该笔股权进行了冻结。该时间节点距离南钢集团4月2日行使优先购买权的回函仍有5天时间。对于沙钢集团提起诉讼的时间点，部分市场观点认为，在与复星方面签订正式的《股权转让协议》后，沙钢集团方面突然发难。复星回应记者称，沙钢集团罔顾基本事实与基本法律关系，滥用诉权，依据已失效的框架协议提起诉讼，缺乏基本的商业诚信。而据接近沙钢集团人士透露，按照框架协议约定，复星在收到80亿元诚意金以后就应该在10个工作日内推进11%股权质押一事。“按照道理，当时沙钢就可以起诉复星。之所以不起诉，就是想要推进交易。”该人士表示，而在双方3月14日签订正式协议后，有越来越多的消息显示中信方面要参与本次交易。因此，为保证原本包括11%股权质押在内，总计60%南京南钢股权质押的己方权益，“沙钢决定率先通过诉讼形式保全尚质押在南钢集团手中的南京南钢11%股权。”该人士还透露，沙钢与复星方面曾就11%股权质押一事有过两轮邮件往来沟通。复星方面告诉记者，复星方面确曾收到沙钢发送的关于11%股权质押登记的沟通函，且复星方面于收到该等沟通函之后均第一时间回函沙钢说明相关情况（包括投资框架协议项下约定为复星“争取”于收到诚意金后10个工作日内完成11%股权质押、11%股权质押非复星单方可操作、11%股权担保的12亿债权已经还给南钢集团、11%股权质押解除正在积极协调中等等）。同时，复星于收到沙钢上述来函后，两次向南钢集团去函请其配合解除11%股权质押登记。复星彼时将相关情况均已同步沙钢。正是基于上述情形，在2023年3月14日沙钢与复星正式签订《股权转让协议》中，双方已明确同意并约定11%股权质押作为交割的先决条件即交割前完成该等股权质押即可。从公开层面看，复星在公告中也表示，上述框架协议使用“争取”的表述，是不保证完成该等股权质押。因为双方充分知晓系争股权当时已质押给南钢集团，将系争股权质押给沙钢并办理登记事宜，并非复星方面单方可独立决定并操作的事项。同时，2023年3月14日，沙钢与复星正式签订《股权转让协议》，其中约定《股权转让协议》已取代此前的《投资框架协议》，故框架协议实际已被替代并失效。从当前阶段的结果来看，上述11%股权已被上海二中院因该次诉讼而保全。而无论是质押在沙钢手中的49%与被保全的11%南京南钢股权，都将直接影响南钢集团行使优先受让权后，交易的进一步推进。二、再度“宣战”在锁定上述股份后，沙钢方面通过第二轮诉讼，转求继续推进交易，要求复星国际旗下相关子公司把此次交易标的南京南钢60%股权变更登记到沙钢名下。值得一提的是，复星方面告诉记者，此前双方签署的相关文件就优先购买权问题作出明确的约定，沙钢对此完全知晓。3月14日双方在正式签订《股权转让协议》时，就南京南钢60%股权转让的优先购买权相关事宜作了特别约定：若复星书面通知沙钢南钢集团行使优先权，复星即可单方主动终止与沙钢之间的《股权转让协议》。不过，上述接近沙钢的人士表示，沙钢内部坚决认为，在引入中信增资后，南钢集团作为南京南钢小股东虽然名字没变，但实质发生重大变化，包括实际控制人变化。表面看是小股东行使优先购买权，实际是第三方借小股东之名行使优先购买权，因此，南钢集团行使优先购买权是否有效存疑。而接近复星的人士则认为，南钢集团拥有优先购买权，如何融资属于南钢集团的经营自主权范畴，收购款项来源只要合法即可，而其股东南钢集团并非“第三方”，也不能穿透至间接控股方中信集团。国浩律师（南京）事务所合伙人崔琦认为，行使优先购买权的是南钢集团。他表示，公司独立法人人格是《公司法》的基本要素，否定法人人格作为例外，必须严格遵循法律，谨慎个案适用，滥用“穿透”是对公司独立人格、交易效率、稳定性和市场经济秩序的极大破坏。此外，南钢集团的原股东并未退出，不能因实控人可能的变化而认定行使优先购买权的是其他“第三方”。但也有法律界人士对此持不同意见。此外，据接近沙钢人士透露，目前沙钢方面对于南钢集团行使优先权的前提，即与沙钢开出“同等条件”提出较大质疑。主要包括：与沙钢支付80亿元诚意金相比，南钢集团的预付款要晚了6个月；中信（新冶钢）收购南京南钢触发了对南钢股份的全面要约收购，虽然沙钢和新冶钢都出具了银行保函向中国证券登记结算有限责任公司办理支付要约收购全部价款的履约保证手续，但从要约收购的条件来看，实际上新冶钢的全面要约收购条件比沙钢多出一个“新冶钢增资控股南钢集团事项完成交割”。此外，沙钢认为，南钢集团的预付款支付条件和沙钢的诚意金支付条件也不同，沙钢将诚意金直接支付至复星账户，复星是可以自由取用的，这也缓解了复星彼时的资金压力，而南钢集团的预付款支付给的是复星监管账户，其有权监管该等款项的用途，这并非严格意义的同等条件。沙钢方面人士认为，关于同等条件一事，2017年9月1日起，《最高人民法院关于适用<中华人民共和国公司法>若干问题的规定（四）》正式施行，其中曾有规定。解释四明确了异议股东必须有行使优先购买权的意思表示才能阻止股权转让给第三人，强调了保护有限责任公司人合性和资合性的特点。有律师对记者说，解释四对行使股东优先购买权的程序规则进行了细化：明确了通知方式应当“以书面或者其他能够确认收悉的合理方式”；通知内容为“同等条件”的明细，即转让数量、价格、支付方式及期限；通知确定行使优先购买权的时间短于30天的或通知未明确行使权利期间的，行使期间确定为30天。对此，崔琦表示，“同等条件”并非绝对等同，“世界上没有两片相同的树叶”，不能因支付的时间和资金使用方式有差异就认为不符合“同等条件”。《公司法》之所以规定优先购买权，其立法本意是为了保护公司的“人合性”，即保护原股东选择合作伙伴的权利，促进股东之间的相互信任和紧密合作，避免公司陷入僵局。如机械或苛刻地理解同等条件并以此作为原股东行使优先购买权的条件，则极易构成对原股东优先购买权的侵害。中国法学会商法学会常务理事、吉林大学法学院教授傅穹分析认为，在沙钢与复星的合约签订中并未界定何谓“南钢集团”，南钢集团股东的变化不能否定其优先购买权资格，更不能仅以中信（新冶钢）增资入主南钢集团，就否定南钢集团原有股东行使优先购买权的真实的共同合意。本案中，南钢集团的公司资产保持不变，新冶钢并无剥离公司资产进而借壳行使优先购买权的恶意。南钢集团行使优先购买权后，其股东南京新工投和南钢创投引入中信，而拒绝沙钢成为南京南钢的股东，体现了南京南钢现所有股东的意志，符合“公司人合性”的立法本意；另外南钢集团行使优先购买权收购复星持有的南京南钢股权，符合南钢集团的公司长远利益。这一交易只会带来复星的退出，并不会导致南京南钢股东变化，保持了南京南钢的人合性。三、最后的谈判不过，尽管在公众视野中，沙钢方面先后发起两轮诉讼，在提交诉讼的那一刻，已决意要与复星彻底撕破脸皮。然而，实际情况却不像表面看起来那么简单。经记者多方确认，3月30日晚复星国际董事长郭广昌率队来到沙钢集团所在地张家港。3月31日一早，郭广昌一行与沙钢集团创始人沈文荣见面。当日在场的还有沈文荣的长子、沙钢集团董事长沈彬，次子沙钢集团投资控股董事长沈谦，作为沙钢集团“老臣”的总裁龚盛，以及相关参与交易的核心人士。据了解，这次会面只有将近半小时。在见面时，郭广昌表示，首先对于沙钢的帮助，复星表示感谢。此外，郭广昌透露，南钢集团很有可能要行使优先受让权。沈文荣对此非常生气，并表示，于情于理，南钢都应该属于沙钢，但并未提及任何沙钢已于3月27日起诉复星的情况。对此，郭广昌则表示，要尊重法律，于法，南钢集团拥有合法的优先购买权。彼时复星并不知晓沙钢已于3月27日提起诉讼，仍预期本次交易可通过各方协商的方式和平妥善解决。值得一提的是，在见面现场，双方并不知道，与此同时，在31日上午南钢集团就是否行使优先购买权一事进行全体投票。据了解，3月31日，南钢集团举行五届二次职代会，会上进行“南钢集团行使优先权事项总体方案”和“涉及职工权益方面”两项表决投票，与会代表共计359人，其中352票赞成，7票弃权。南钢集团随后确定了行使优先购买权方案。据接近沙钢人士告诉记者，在复星一行离开集团后，在31日下午，沙钢集团内部召开了一次会议。在内部会议上，有人士提议，为推进交易，可以在此前的交易价格上再加10亿元。对于此事，当时在沙钢内部确有分歧，有声音认为接受8%的利息也可接受。沙钢方面认为，此举是给足了复星台阶，帮助复星在倒向沙钢一方时理由合理化，分担其所受压力。在沙钢看来，彼时复星只是情势所迫。而南钢集团方面受限于相关原因，同意增加价码是小概率事件。4月1日，沙钢方面正式将愿意加价10亿元一事告知复星。据接近沙钢方面人士表示，对此复星也曾表现出兴趣，双方围绕价码以及相关条款进行了沟通。“本次交易对于沙钢而言，整合意义更为重要，在彼时整体那个价码上，南钢不算便宜，只能算是市场价。”关于加价一事的谈判直至4月2日。“直到公告发布，我们才知道复星已经和南钢进行签约了。”至此，该人士表示，沙钢集团内部意见统一，决定就优先购买权一事起诉复星。而在起诉后，双方未有过见面。四、棋错数招，陷入困局对于拒绝沙钢10亿元加价一事，复星方面回应称，经综合考虑，决定继续推进与南钢集团之间交易。在与南钢集团签约后，4月4日，复星方面将80亿元意向金连同年化8%的相应利息，打到沙钢银行账户。据了解，彼时沙钢当天发函敦促复星方面，原有签订的收购框架协议有效，应继续执行。知情人士透露，函中称“我方银行账户于4月4日收到来自于你方的若干款项。我方对此深感震惊！我方认为，你我之间的股权转让协议有效，应当继续履行。因此，我方将向你方退还上述全部款项。请你方立即告知收款银行账户信息。”一位接近交易的人士表示，沙钢方面显然知道复星收款账户，不然此前如何将80亿元诚意金转给复星。但沙钢仍明知故问，现在看来，沙钢的目的无外乎不惜一切手段给复星“挖坑”，增添诉讼筹码。对此，复星未再向沙钢提供上述账户以收取沙钢的退款。而接近沙钢人士表示，此举是不希望在诉讼时留下法律漏洞，希望一切都合法合理。回顾整次交易，优先购买权为本次交易带来的变数在交易中如影随形。“南京南钢的二股东南钢集团方面从未放弃过优先购买权。”一位人士告诉记者，相比于沙钢的高调，南钢集团一直在低调寻找合适的战略投资者以获得资金支持。值得一提的是，关于优先购买权一事，沙钢方面并非没有警惕。据接近沙钢人士回忆，在最先开始沙钢方面在与复星沟通意向过程中，郭广昌曾口头表示经初步沟通，复星能说服小股东不行使优先购买权。不过，此事并未被证实。根据接近沙钢人士称，上述小股东不行使优先购买权一事，复星方面无法落在合同层面。按照顺序，在双方签约后，由复星方面再发函问询小股东是否行使优先购买权。因此，在流程上，复星方面不可能在合同中保证，小股东一定不行使优先购买权。该人士表示，“在彼时我们判断中信、方大很有可能参与此事，但是由于央企流程所限，能够参与本次交易的概率很小。而南钢本身实力不太可能参与。而在这之后，方大方面在二级市场增持了南钢股份，由于内幕交易的规则限制，方大参与可能性几乎为零。”而为防止“第三人”通过南钢进入本次交易，双方在框架协议中，增加了第三人参与交易的赔偿条款。在彼时，无论是沙钢还是复星都怕夜长梦多，希望“以快打慢”迅速完成交易，然而事与愿违。上述接近沙钢人士告诉记者，进度缓慢存在几种因素。因存在南钢股份旗下上市子公司万盛股份被南钢股份收购时36个月实际控制人不变的承诺没有到期这一法规障碍而拖延了一段时间，春节后证监会同意了将万盛股份从南钢股份中剥离至复星高科的方案，进而消除了法规障碍。2月上中旬，沙钢集团向证监会、上交所提交的南钢联同业竞争解决方案和要约收购方案获得同意。但在2月17日，双方拟签订正式转让协议，但被按下“暂停键”。据了解，在2月17日双方拟签订正式转让协议前一日，南京相关部门通知沙钢和复星方面，由于两会在即，希望推迟交易。“那时我判断，南钢集团有可能行使优先权，因此我极力劝阻推迟交易，希望继续进行。”上述人士表示，但是最终双方听从政府意见，选择延后交易，错失机会。文艺馥欣资本顾问团队告诉记者，沙钢集团的方案简单、直接，并且与复星早早达成交易意向，“如无实力强大竞争对手说服南京南钢小股东行使优先认购权的话，交易方案推进大概率会很顺利。但中信集团通过先增资，再行使优先认购权‘后发先至’。”上述团队人士表示，“上述两种方案实施路径上都是行得通的、无分优劣。只不过，在这次交易中，南京南钢少数股东背后是南钢股份员工、管理层等相关方，可以说是南钢股份控制权事项的直接利益相关方且其具有行使优先认购权的权利，具有重要话语权。中信集团能够联合小股东一起参与是其关键的一步。”除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ 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格力背后的秘密账本：董明珠欠了谁的钱？

格力电器财报显示，今年一季度末，董明珠持有4448.85万股，其中1150万股处于冻结状态，市值约4个亿。谁敢冻结董小姐的股票？5月5日，格力急忙发布更正公告，董明珠的1150万股，不是冻结，而是质押。...............乌龙背后，董明珠到底欠了谁的钱？23.4亿投资银隆，13.41亿投珠海格臻，2.47亿参与员工持股。这几年，三笔大的投资，理论上董明珠个人累计要拿出：39.28亿元现金。董明珠在格力待了33年，到2021年底，薪酬、股票、分红，总计，公开身家约31亿。31亿身家中，9亿是薪酬、股票分红，还要交税；22亿是股票市值。关键是，她没卖过股票。掏出39.28亿资金，只“质押”了市值4个亿的1150万股？!一、董明珠23.4亿出资复盘本节导读：曾经的亲密盟友——珠海银隆创始团队魏银仓、孙国华，最终与董明珠相爱相杀。魏银仓远走美国，但其合作伙伴孙国华的爆料，似乎让董小姐的很多资金往来信息浮出水面。董明珠出23.4亿入股珠海银隆，按孙国华的爆料，其中18.5亿来自格力外围的供应商集资平台。格力供应商形成了两个大的集资平台：京海互联，用来持有格力股票。北京盛世恒兴，明面上号称管理格力的全国经销渠道，但实际用作“非关联化交易”，和影子钱袋。董明珠取得的珠海银隆股权，分三个部分。个人首次出资10亿，后从一家燕赵汇金受让10亿元的股权，另外又花约3.4亿接盘银隆的老股东转让。珠海银隆原总裁孙国华，此前向网易清流工作室提供了多份文件（注1），文件显示：董明珠的第一笔出资10亿元，其中7.5亿元，来自格力经销商资本平台北京盛世恒兴和湖北盛兴格力，以借款名义打给魏银仓名下公司，再借款给董。具体过程简单总结就是：董欠魏公司7.5亿，魏公司欠两经销公司7.5亿。然后两经销公司在2018年将对魏公司的债权，转给董。董出一份文件，称对魏公司的债权债务，抵消。最终结果，钱是盛世恒兴等经销平台出的，董还是欠这两家公司7.5亿。其中大头是北京盛世恒兴出的6个亿。2018年，格力电器付给北京盛世恒兴，12.47亿元。名义是：收购合肥晶弘冰箱。这件事的微妙之处在于：天眼查显示，盛世恒兴在2010年已全资收购了晶弘冰箱。早在2012年5月起，晶弘冰箱开始全面进入格力的销售体系——2万家格力专卖店，然后销量开始爆发。等于是格力这个大V，拿自己的品牌流量和渠道来带晶弘冰箱。董明珠当时的解释是：这是代理商做的。最后，格力又拿12.47亿，从盛世恒兴手中，把晶弘冰箱收了。这样一笔巨额交易，格力电器完全没有公告和董事会审议。只是在2018年年报提到晶弘的收购结果与数据。盛世恒兴虽是经销资本集合平台，多个出资人都是格力的关联方，但盛世恒兴跟格力电器却，没有直接关联人在盛世恒兴任职。——也就没有关联关系。再看，董明珠的银隆首付10亿中，剩余2.5亿，据孙国华的爆料，算是银隆投资实打实借给董明珠的。这笔钱，确实还了，但并不全是董明珠自己还的。孙国华提供的文件显示，2.5亿中，董明珠个人账户还款1亿元，格力东莞经销商东莞晟世欣兴打款1亿元，一家拓金资本“代董明珠”偿还5000万元。这家拓金资本，还在2017年初参与了接盘众业达转让的960万股珠海银隆股票。以上7.5亿加2.5亿，是孙国华爆料的董明珠首次出资10亿背后的资金往来。“出资10亿”的董明珠之外，最早时另外还有一家出资10亿持有珠海银隆股权的燕赵汇金，据工商资料显示，在2017年2月24日，燕赵汇金将其刚刚取得的的7.4627%珠海银隆股权，作价10亿转让给董明珠。但是，2017年2月，董明珠有能力向燕赵汇金支付10亿元么？据网易清流工作室调查，燕赵汇金年报披露的联系方式，与格力河北经销商徐自发旗下公司相同，人员也存在重大关联。公开资料显示，徐自发，河北保定人，2015年-2017年曾担任上市公司格力电器的董事。徐自发及其家族团队此前长期掌控格力电器河北区域主要的经销业务。在以上背景下，董明珠总价20亿的珠海银隆股权出资款，其中，直接由董明珠账户支付的，只有1亿元，作为还款打给魏银仓旗下公司，而剩余19亿，理论上都是需要她自己偿还，其中18.5亿来自“经销商”，5000是神秘的“拓金资本”：孙国华爆料董明珠认购银隆资金来源的背后，双方当时正发生激烈的冲突：珠海银隆当时称，公司新一任董事会、监事会以及公司管理层在履职过程中，发现原董事长魏银仓、原总裁孙国华涉嫌通过不法手段，侵占公司利益金额超过10亿元，公司已向珠海市中级人民法院提起民事诉讼、珠海市公安局经侦支队进行报案。不久，珠海银隆在官方微信确认：魏银仓身处美国，孙国华已被刑事拘留。珠海银隆投资案，本身是魏银仓与孙国华最开始操盘的局中局，在这样的背景下，孙国华的爆料，除了拿出有关董明珠的大量资金往来凭据，并没有透露这个局背后的整体背景与因果信息，更没有透露：魏银仓旗下公司虽然为董明珠入股走了账，但反过来：孙国华自己和魏银仓向董明珠的盟友借了巨额款项。二、30亿增资，还有30亿接盘本节导读孙国华没敢爆料的一大真相是：董明珠当初撬动入股珠海银隆的，根本不是30亿，而是60亿。30亿增资，另外还有30亿接盘老股。其中大部分资金涉及到董明珠的隐秘资本盟友——陕煤—拓金系与陕煤—融泽系。结果，这其中的大头部分，实际是，上市公司格力电器买单。在格力130亿收购珠海银隆遭到股东大会否决后不久，董明珠在一场中国制造高峰论坛上宣布，自己以个人名义投资珠海银隆，同时一起的还有王健林、刘强东等，共计出资30亿元，获得珠海银隆22.388%。能在媒体和宣传稿上看到的入股珠海银隆的首期30亿的构成：董明珠10亿，燕赵汇金10亿，万达5亿，京东3亿，中集集团2亿。合计增资30亿元。但真相是，珠海银隆当时还有一批老股东转让，需要人另外出资30亿元接盘。因为格力130亿收购议案被否，二级市场退出无望。前两年突击入股的一批老股东，急着要退出。合计起来，魏银仓、孙国华要为珠海银隆，紧急引进资金60亿。据天眼查系统显示，珠海银隆在2017年发生了两次股权变更。有5家机构、总计转让掉了2.45亿股珠海银隆的股份。具体为：华融致诚（中国华融旗下）9600万股；东方邦信（东方资产旗下）9145.2741万股；远著吉灿（远洋资本旗下）3200万股；恒泰资本（明天系旗下）1600万股；众业达（002441，深圳）960万股。这2.45亿股，按照12.15元/每股，总计也是约30亿元，被三批人接盘，其中银隆原实控人魏银仓、孙国华旗下三家关联公司银隆投资、珠海厚铭、红恺软件，共接了1.12亿股，花费13.6亿元。董明珠接盘了2799.5万股，在之前20亿的基础上，又要拿出3.4亿元。5家新进投资机构接手1.04亿股，花费12.63亿元。5家机构分别是：01-宁波达泽、02-珠海冷泉（拓金系）、03-珠海兴格（国资的格力集团旗下孙公司）、04-芜湖远澈05-珠海拓金（拓金系）。以上信息整理自：众业达公告的2016年底珠海银隆股东表天眼查系统的2023年珠海银隆（格力钛）股东表这场30亿增资背后，一个神秘的拓金资本扮演了重要角色。5家接盘机构中，02珠海冷泉、05珠海拓金，都是深圳拓金投资作为GP的合伙制投资平台，这两家总计拿下珠海银隆4576.9353万股，耗资约5.56亿。除此以外，拓金资本还是珠海银隆另一家小股东（持股800万股）现代能源基金的管理人。所以拓金系的三家基金合计在珠海银隆持股达到5376.9353万股。之前代董明珠向魏银仓偿还5000万、又继续增资银隆投资的背后，拓金资本显然是董明珠在这场赌桌上的重要盟友。天眼查显示，拓金资本背后的实控人是自然人栗某。以栗某为核心的拓金资本版图中，拓金作为GP，管理的多个子基金的LP均有陕煤集团旗下资金参与。拓金资本，掌管着陕煤集团外面的一部分钱袋子。公开资料显示，陕煤集团是国有特大型能源化工企业，资产总额达到7200亿，2022年实现营收5102亿，位列世界500强第209位。据孙国华爆料：2017年下半年，作为魏银仓的代表，孙国华曾与董明珠、拓金资本在北京国贸商讨收购魏银仓旗下银隆投资的股份。最初约定的是拓金资本方面出资。但商讨的结果是，拓金资本方面提出：“既然公司资金紧张，为什么要收购股份，应该直接增资扩股”。如果增资扩股，结果就是魏银仓方面资金紧张无法缓解，却要被稀释股权。这直接导致了双方的不欢而散。孙国华没有爆出的是：魏银仓、孙国华旗下三家关联公司银隆投资、珠海厚铭、红恺软件，接盘1.12亿老股背后：都向陕煤系背景的另一只钱袋子——融泽系基金，借了巨款，抵押是自己持有的珠海银隆股权。融泽系是一系列通常以北京、天津融泽通远为GP的基金，背后顶层公司法人为陈劲松。据公开信息，陈劲松此前曾在高盛、黑石工作，后担任工银国际董事总经理。相比拓金资本，融泽系背后有银行背景背书，资金来源更多，但在介入珠海银隆这个项目、给魏银仓、孙国华等借款时，借款方叫珠海融均，GP是融泽系，而背后大金主（LP出资人）是陕煤集团：珠海融均总出资额18.37亿元，其中陕煤背景的西安善美启程基金出资12.64亿元。同样拿着陕煤的钱，拓金系冲在前面、公开参与银隆的老股接盘，而融泽系则参与银隆收购案水面下的借款运作。所以，珠海银隆30亿增资掩盖下的，另外30亿元老股转让，其中接盘资金的大半部分，都与董明珠的陕煤背景资金盟友有关。这场豪赌，没有赢家，所有人都输了。陕煤-拓金系很惨，02-珠海冷泉（拓金系）、05-珠海拓金（拓金系）、以及现代能源（拓金系）总计近6个亿投入都还套在珠海银隆（格力钛）。但是，上市公司格力电器给陕煤-融泽系的大头部分买了单。18.28亿拍卖，是结果。格力电器通过司法拍卖，拿下珠海银隆3.3619亿股。格力电器没有公告这批股份上到拍卖的真正背景，但一系列判决文书可以看到，这桩拍卖案的起点，正是因为：魏银仓、孙国华及旗下三家关联公司银隆投资、珠海厚铭、红恺软件，被陕煤-融泽系私募的珠海融均基金，追讨巨额借款的本息，通过法院冻结和拍卖了三家公司持有的珠海银隆股权。最终格力电器通过拍卖支付支付的18.28亿，其中很大一部分被用来抵偿给了珠海融均。所以当初的30亿接盘背后，是一个死循环：魏银仓、孙国华找陕煤-融泽系借钱接盘老股————赌局破灭、陕煤-融泽系走司法拍卖魏、孙旗下股权——格力电器18.28亿拍卖拿下股权。说到底，30亿的珠海银隆老股接盘局背后，格力电器无形中充当了融泽系的保底接盘者。同样是陕煤背景的资金，陕煤-融泽系，基本拿回了本金。陕煤-拓金系，是否在珠海银隆拿回了全部的本息，不好说。反正，曾经掌管陕煤集团内部钱袋子的人，在股权拍卖之前：跳槽去格力当了高管。2020年12月底，格力电器聘任邓晓博为公司副总裁、董秘。公开资料显示，邓晓博之前的身份，是陕煤集团内部核心钱袋子——陕煤财务公司的董事长。此外，邓晓博还成为现在格力第一大股东珠海明骏背后的核心公司——珠海格臻中，持股份额仅次于董明珠的合伙人。三、珠海明骏背后的潜伏者本节导读入股珠海银隆，对于董明珠之所以重要，在于——它本身就是董明珠团结外部金融资本，试图对格力电器进行的新一次“改制”（注2）。结果，130亿收购失败了，董自己个人带着经销平台“借”出来的18.5亿、拓金资本的借款，和盟友们入股银隆。但是，银隆不是晶弘。造车也不是造冰箱。王健林、刘强东、陕煤背景的基金至今深套，董明珠损耗了不少资金、盟友、个人关系与品牌等大量筹码。银隆的股东们几乎全部套牢。唯独，格力电器通过拍卖来给其中的陕煤-融泽系资金买了单。然后，融泽系又在幕后参加了格力2019年的新一轮股改（珠海明骏接盘国资股份）。这让其他在银隆深套的小伙伴们，怎么想？2019年底，私募基金——珠海明骏入场，以416亿元取得国资格力集团出让的格力电器9.02亿股，成为格力电器名义上的第一大股东。天眼查显示，珠海明骏注册资本218.5亿元人民币，当前背后有5家合伙人出资，分别是：01珠海博韬、02高瓴瀚盈、03珠海格臻、04珠海熠辉、05珠海贤盈（GP）。事实上，珠海明骏的背后的5家出资方中：03珠海格臻中，董明珠认缴出资13.41亿，占到了95.48%。05珠海贤盈，最重要，是珠海明骏整个大基金的GP。但是董明珠控股的03珠海格臻，不仅直接在珠海贤盈有20.3%的出资份额，而且在珠海贤盈的上层GP珠海毓秀中还有41%的出资额。因此珠海格臻在珠海贤盈方面，41%的份额权益。根据公告的协议约定，珠海格臻能够分得400亿大基金——珠海明骏全部GP收益（管理费、执行合伙事务报酬和超额收益）的41%。按合伙比例：其中95.48%又归属于董明珠个人。01珠海博滔主要是高瓴资本及其客户北京的资金。02高瓴瀚盈后面，潜伏着格力的2个关联人杜鸿飞、张金龙，以及融泽系的多只基金。但上述资本在高瓴瀚盈的整体出资额有限。04珠海熠辉背后，虽然GP是懋源投资，但两家金主威迪投资和杭州融禧的出资额，达到了73.9%。这两方都与融泽系私募有紧密关联。融泽系，最开始是“由来自境内外投资管理团队和大行全资子公司于2011年共同发起设立”的投资平台。2019年初，根据大行对合资平台的转型工作要求，在保持对存量项目的持续管理的基础上，原管理团队开始以鋆昊资本为全新品牌开展业务。因此可以看到，融泽系部分“融”系列基金，目前的LP或GP依然有大行的资金参与，除此以外，鋆昊资本相关的私募基金也有使用“融泽致和”等类似品牌。而事实上，在珠海明骏的背后，有大量的合伙资本，为融泽系资金和其客户。融泽系在深度参与格力的股改背后，至少交了两份投名状。第一份投名状，是在董明珠投资珠海银隆的背后，融泽系运作将陕煤背景为主的巨额资金，借给魏银仓、孙国华旗下的三家公司，获得三家股份持有的珠海银隆股权质押，成为格力电器以拍卖入局银隆的最大伏笔。第二份投名状，是融泽系管理的一家子基金珠海融林，2018年，拿了格力电器21.15亿元资金，参与另一家上市公司闻泰科技（600745）的收购。（注3）最终珠海融林拿到9242万股闻泰的股票，在闻泰科技上产生了巨额浮盈，当时股票发行价是24.68元/股——闻泰科技最新的市价已经在52元/股以上。珠海融林及其背后的主要出资LP格力电器和威迪投资，总计23.17亿的出资，对应的股票市值长期在50亿元以上，就此将获得巨额浮盈。四、经销商变局背后的资本真相本节导读珠海明骏接盘格力国有股的背后，可以看到的是一次董明珠对自己外围金融盟友关系的重塑。珠海明骏的背后5家合伙企业的出资人中，看不到董明珠原来的盟友陕煤—拓金系。拓金资本及背后的陕煤资金，原本在2016年是要出资13.6亿元，参与格力电器配套股票增发的，如今却依然深陷在珠海银隆（格力钛）之中。可以说：陪了夫人又折兵。珠海明骏的合伙企业背后，也看不到资金实力雄厚、为董入股银隆提供过资金的的格力头部供应商群体。格力的供应商渠道改革背景下，河南郭书战销售规模大幅缩水，河北徐自发“另起炉灶”。董明珠，与一批旧伙伴的关系渐行渐远。最新的工商资料显示：曾为董明珠入股银隆提供6亿元首付、曾经全资控股晶弘冰箱卖给格力的北京盛世恒兴，完全撕掉了“供应商资金集合平台”的伪装。天眼查信息显示，经过两轮股权变更，各地的经销商公司均从北京盛世恒兴退出，2021年底，一家北京寰球恒通科技有限公司，成为北京盛世恒兴占股93.33%的绝对大股东。（注4）而自然人周天宇持有北京寰球恒通100%股权，因此：周天宇是北京盛世恒兴的绝对控制人，并由此掌握着一个格力全国的销售渠道，以及十亿级的资金平台。这样一个名不见经传的周天宇，究竟是何许人？工商资料显示，尽管北京盛世恒兴中间发生了两轮股权变更，但从2017年4月起，周天宇就开始在北京盛世恒兴担任执行董事、经理，负责该公司的运营。而据第一财经此前的报道，有知情人士爆料称：周天宇，“是格力电器珠海总部派的人”。（注5）如果上述爆料为真，那么长久以来，在董明珠的资本运作中起着关键作用的北京盛世恒兴，表面上看，曾经一度是格力多家经销商分散持股，但实际一直以来，都掌握在格力管理层委派的代表周天宇手中，而背后的一切资本运作，也就都有了解释。董明珠2022年5月在公司年度业绩说明会上曾表示，格力过去20多年一直采用经销商压货模式，疫情使线上销售模式快速发展，因此格力这两年加快渠道变革。压货减少，格力用快速配送来替代。以前格力每年有约200亿~300亿元空调压在渠道里，有待时间消化。现在经销商有多少货、卖多少货，使格力更有竞争力。经销商压货的背后，存在另一层核心逻辑——由于采取“先款后货”的模式，各地的大经销商往往有巨额资金放在格力公司层面，上市公司格力电器对经销商有高度的牵制能力。这种牵制的力度，因经销商的体量规模而被同步放大。格力的大经销商此前有三家：河南郭书战、浙江张军督、河北徐自发。其中张军督、郭书战为格力电器现任董事，徐自发在2017年短暂担任董事，但因短线交易格力电器股票，被广东证监局处罚，不久辞任格力董事职务。以格力电器现任董事郭书战为例，郭是格力在河南的经销商。因此格力电器与郭书战旗下河南盛世之间的商品销售形成了关联关系。格力公告显示，郭书战旗下的河南盛世2019年营收达82.28亿元。在这个数据的背后，格力电器与向河南盛世销售商品的总经额是87.19亿元，（2018年，104.96亿元）。而在年初，格力压着从河南盛世预收的23.11亿元货款。同时，格力电器通过旗下财务公司，给河南盛世发放了14亿元的贷款。以上关系的背后，三家浙江、河北、河南三家格力经销商的营收及与格力的销售往来，常年在30亿以上，在先付给格力巨额货款的同时，格力用自身的资金给予经销商贷款授信，等于掌控着大经销商的资金命脉。不过当经销商自身实力壮大、或下降到到一定程度，就有能力逐渐脱离这种掌控。河南郭书战的销售额度从2019年到2022年发生了巨幅下降，格力2022年报显示，格力对河南盛世销售商品的总金额从87.19亿下降到了41.42亿元，（2021是28.17亿元），而年初压的货款约为16.58亿元。依然有较强的财务依存关系。浙江张军督与格力电器间的交易额度，相对比较稳定，维持50亿元以上，俨然已取代郭书战，成为格力的最大经销商。而河北徐自发已经逐渐脱离格力的经销体系。2022年6月，格力电器公告：公司第三大股东京海互联网科技发展有限公司(以下简称“京海互联”)通过大宗交易方式，减持1.10亿股，占格力电器总股本的1.86%，此次京海互联套现或超过35亿元。京海互联背后：河北徐自发持有28%的股权，为第一大股东，河南郭书战持有17%，浙江张军督持有10%，三家持股比例达到55%。京海互联的减持、河南郭书战旗下销售额的巨降，意味着格力电器与这几家经销商的关联力度正在减弱。另一方面，格力电器大批元老在2021年转投一家新成立的飞利浦空调，据第一财经报道，目前飞利浦空调中国运营总部背后的投资人，疑似是格力空调原河北代理商徐自发。但这，也许是新一轮资本运作的开始。拿着减持格力电器的钱，去做飞利浦空调，徐自发的“骚操作”令人匪夷所思。有盛世恒兴孵化晶弘冰箱、再被格力收购的案例在前，源自格力的资本与团队孵化的飞利浦空调，究竟将成为格力的强劲竞争对手？还是第二家被收购“晶弘冰箱”？结局和真相，或未可知。与经销商关系发生剧烈变化的背后，之前通过北京盛世恒兴等“经销商平台”出资——借道魏银仓公司走账——变成董明珠个人入股珠海银隆的8.5亿和燕赵汇金转让的10亿，总计18.5亿入股款，究竟来自哪里，是否能够归还？还有剩余的3.9亿来自哪里？随着珠海银隆（格力钛）的业绩不断跳水，这或将成为威胁董小姐的最大财务地雷。另一方面，珠海银隆（格力钛）背后还有陕煤-拓金资本、万达、京东等一大波被套的投资人，和正在诉诸法律的阳光保险等机构。格力在拍卖取得珠海银隆的控制权的同时，也取得了巨大的风险。但珠海明骏的入股格力，更大的实际意义在于，或将给董明珠处置银隆黑洞，带来更多的财务和资本运作回旋空间。注1说明：具体内容详见下列报道：《重磅！银隆关键人：格力内部利益集团浮出水面》.2017-04-19《银隆自曝原大股东侵占超10亿 董明珠和魏银仓决裂公开化？》.2018-11-13《董明珠投资银隆始末：18.5亿投资款与格力经销商相关》.2018-11-30《格力经销商徐自发倒戈前传：曾是提钱袋的人》.2022-08-26注2说明：在格力丢出130亿全资收购珠海银隆的初步方案中，还有个同步发行股票募资96.94亿的附案。附案中，两家合伙企业珠海拓金、珠海融腾出资总计13.63亿元参与认购格力的股票。事实上，这两家均是由拓金资本担任GP进行管理的合伙制企业。130亿收购前，国资的格力集团，是持有18.22%格力电器股份的第一大股东。经销商资本平台京海担保是第二大股东，持有8.91%。130亿收购及募资后，格力集团持有的格力电器股权，为18.27%。但是京海担保、魏银仓、孙国华旗下三家公司、陕煤拓金系三家基金、以及格力“员工持股计划”格力持有的格力股票，将达到15%左右。注3说明闻泰科技拟收购一家合肥裕芯，向合肥裕芯的9名股东发行了股票。交易公布前夕，9名股东中的一家合肥广讯，把所持权益提前、以现金转让给了融泽系旗下的基金珠海融林。最后闻泰科技向珠海融林发行了9242万股、价值22.8亿元的股票。而在发行股票前，融泽系紧急运作珠海融林改组了自身的合伙结构——引进格力电器出资21.15亿元，成为自己第一大GP，珠海威迪投资出资2.02亿元，成为第二大GP。值得注意的是：珠海融林的改组、以及接盘合肥广讯所持的权益，差不多就发生在闻泰科技推出收购预案的同时。这就导致了两种结果：转让合肥广讯的一方，因为离收购时间已近，理论上应获得接近收购价的转让价。——该转让方注册资本12.7亿，与股票发行对价22.8亿元，有着巨大的价差和收益。基于最后获得的股票对价是22.8亿元。接盘的一方融泽系控制的珠海融林，从转让方获得合肥广讯的成本，应该低于22.8亿元。但实际上，珠海融林注册资本23.17亿元，却比22.8亿元高。这中间足以形成一个合伙资本、与实际支出之间的差价。两个差价形成的利益，怎么分配不得而知。注4说明北京盛世恒兴近年股权经过两轮股权变更：从多家经销商持股——北京明珠新兴控股——周天宇旗下北京寰球恒通控股。目前，周天宇在中间的过渡股东——北京明珠新兴也同时担任经理。北京明珠新兴，是格力原河北经销商，燕赵汇金关联人徐自发旗下的公司，注5说明原文见第一财经：《格力河北新授权公司现京东身影 徐自发已被清出盛世欣兴体系》.2022-08.27

美证监会重奖“吹哨人”2.79亿美元，网友：若引入将秒变“亿万富翁”

当地时间5月5日，美国证监会（SEC）宣布对一名“吹哨人”奖励近2.79亿美元（约合19.3亿元人民币），因其帮助SEC调查，最终促成三个案子达成和解或罚款。本次奖励金额之高，震惊全球资本市场。“这个奖励制度如果能引入，我马上就成千万或亿万富翁了！我现在还保留着任职过的一家上市公司的造假资料。”5月6日，广东一位网友看到上述消息后表示。“吹哨人”制度，亦称知情人士举报制度，是成熟资本市场打击违法违规行为的重要机制之一。事实上，中国资本市场近年来也探索并逐步建立了举报奖励制度，但由于奖励金额相对较低、奖励实例宣传较少等原因，一直鲜有人知。2022年11月，中国证监会最新公布的《证券期货违法违规行为举报工作规定（征求意见稿）》，拟将内部知情人员举报最高奖励金额提升一倍至120万元。市场人士认为，重奖“吹哨人”能有效调动知情人士举报积极性，对净化市场有着重要作用，相关制度应进一步研究并完善。“吹哨人”秒变亿万富豪美国证监会重奖“吹哨人”由来已久，但本次高达2.79亿美元的奖金，刷新了美国证监会对“吹哨人”的单次奖励纪录，较2020年10月创下的1.14亿美元纪录高出一倍多，因此颇受关注。“今天的奖励规模是我们项目历史上最高的，它不仅激励‘吹哨人’提供有关潜在证券法违规行为的准确信息，同时反映出我们‘吹哨人’项目取得的巨大成功。”据美国证监会网站发布的新闻稿，美国SEC执法部门负责人表示，“吹哨人”助推了执法行动，导致违法者交出超过40亿美元的不义之财及利息。正如奖项所示，“吹哨人”有很大的动机挺身而出提供准确的有关违法信息。美国证监会举报人办公室主任Creola Kelly说，“吹哨人”的持续协助，包括多次采访和书面提交材料，对相关执法行动的成功至关重要。虽然这次“吹哨人”提供的信息没有促使证监会展开调查，但扩大了不当行为的指控范围。依据美国相关法律规定，如果举报人自愿向美国证监会提供原始、及时和可靠的信息，从而导致执法行动成功，则举报人可能有资格获得奖励。如果“吹哨”带来的处罚金额超过100万美元时，“吹哨人”可以获得罚金10%至30%的奖励，上不封顶。自2012年首次发放奖励以来，美国证监会给予的奖金累计已超过10亿美元。2.79亿美元是何概念？这笔天文数字般的巨额奖金足以使一名普通人瞬间实现财富自由，身家比肩上市公司市值。通联数据显示，截至5月5日收盘，A股市场5000多家上市公司中，市值低于这笔奖金的就有470多家。中国市场能否效仿重奖一石激起千层浪。美国证监会再次重奖“吹哨人”，也在A股市场引发了讨论。不少投资者提出疑问：中国市场能不能效仿重奖“吹哨人”？事实上，中国证券监管部门近年来也在探索并建立了有奖举报制度。2014年6月，中国证监会发布实施《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》，设立了重大违法线索有奖举报制度。2020年，暂行规定进行修订。2019年、2022年《证券法》《期货和衍生品法》增加了举报和奖励制度条款。运行数年来，有关制度对反映投资者诉求、维护中小投资者合法权益发挥了一定积极作用。2019年8月2日，证监会在官网发布公告，拟对提供廖英强操纵市场、江苏雅百特科技股份有限公司信息披露违法、任子行网络技术股份有限公司信息披露违法违规等3起案件线索的举报人给予奖励。这是中国证监会首次公开对“吹哨人”的物质奖励。然而，国内对“吹哨人”奖励力度相比美国较低，一直饱受市场争议。2022年11月25日，中国证监会就《证券期货违法违规行为举报工作规定（征求意见稿）》公开征求意见，拟进一步提升奖励金额，每案奖金限额从10万元提升为30万元。举报在全国有重大影响，或涉案数额巨大的案件线索，每案奖金限额从30万元提升为60万元。内部知情人员有重大贡献的，最高金额从不超过60万元提升为120万元，提升了一倍。“吹哨人”有望获得的奖金，将直接影响其积极性。但显而易见，与美国按罚金10%至30%进行奖励的力度而言，中国最高不超过120万元的奖励吸引力不足。与“吹哨人”获奖相比，在A股市场更为人知的是各种公开举报与内部员工敲诈勒索等事件。例如，叶飞“举报门”揭开上市公司伪市值管理黑幕；上市关键期，旷视科技董事长印奇被司机勒索数百万；丰元股份（002805.SZ)董事长赵光辉被人以违规上市要挟勒索2000万等。中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平接受《华夏时报》记者采访表示，美国证监会“吹哨人”奖励制度，对于鼓励知情者举报违法违规行为，确保证券市场规范运行，保护投资者权益具有不可替代的作用。中国证券监管部门虽然也建立了“吹哨人”制度，但对“吹哨人”的奖励力度远低于美国，这是该制度作用没有充分发挥的原因之一。加大奖励更要加强保护杨海平认为，当前，中国资本市场已经进入全面注册制时代，高质量发展处于关键阶段。压实证券发行者主体责任和中介机构资本市场“看门人”责任，进一步保护投资者权益，优化资本市场生态，需要借鉴美国证监会“吹哨人”奖励制度、“吹哨人”保护、监管体系对举报行为的反应流程和机制等，进一步优化中国的“吹哨人”制度。其重点是在进一步细化有效举报行为标准以及强化“吹哨人”权利保障措施的前提下，大幅度提升奖励标准。“个人觉得国内的这个奖励的力度还是太小了。”上海久诚律师事务所主任许峰律师向《华夏时报》记者直言，在这样的情况下，内部知情人或者是掌握违法违规信息的人，他们的“吹哨”动力是不足的。他认为，要从制度上允许这样一个举报群体产生，包括内部知情人举报、外部职业群体的举报都值得鼓励。与此同时，许峰指出，鼓励“吹哨人”揭露违法行为，除了要提高奖金，另一大关键点在于保密性。必须做好绝对的保密，保障“吹哨人”的安全，这是至关重要的。北京合弘威宇律师事务所副主任魏景峰律师向记者表示，美国重奖“吹哨人”的制度值得我国借鉴，不仅要加大奖励，更要加强对“吹哨人”的保护。在现实中，一些知情人士担心遭到打击报复，出于自身安全的考虑，除非万不得已，一般不愿进行实名“吹哨”，甚至对匿名“吹哨”也有所顾忌。究其原因，一是举报人信息保护没有做到位，二是相关的惩罚力度震慑力较低。只有加强信息保密制度和加大对打击报复情形的惩罚力度双管齐下，才可根本解决问题。同时，要做到赏罚分明，对于恶意举报人，也要追究其相应责任。2022年12月，《南方周末》在谈及“大奖吹哨人以保护中小股东利益”的一则评论文章中表示，中国各项法律法规都有举报人信息应保密、泄露举报人信息要处罚的规定，但现实中，举报人前脚举报，后脚就被打击报复的事频频发生，事后往往也无人被追责。泄露举报人信息应该被认定为严重的罪行，一查到底。只有举报人的信息被严格保护，才能让举报人没有后顾之忧。

7折卖房，苏州万科和上海嘉宝带头降价被江苏昆山政府处罚

今年的“五一”假期，售楼处格外冷清，开发商们不仅没能用花式促销收获多张喜报，有的甚至还因“擅自大幅度降价销售”被政府部门处罚。5月5日，苏州昆山住建局发布通报文件显示，昆山嘉宝网尚置业有限公司在其开发建设的梦之悦花园项目、昆山长泰置业有限公司在其开发建设的尚滨花园项目销售过程中，擅自大幅度降价销售，扰乱了房地产市场正常秩序，造成了社会不稳定因素。对于上述项目暂时关闭网签，待整改结束后予以开通。其中被处罚的昆山长泰置业有限公司是苏州万科旗下的项目公司，苏州万科持股60%，广州广电房地产持股37.5%，开发项目正是万科常青藤尚滨花园。负责该项目的一名中介销售人士告诉界面新闻，项目的优惠活动是4月29日开始，如今还在继续，不确定何时会收回，“今天项目售楼处依然很忙碌，都是奔着优惠来的。”据上述中介人士介绍，此次推出的是项目三期的最后一批房源，共300余套，在“五一”假期前一直是按备案价1.8-1.9万元/平方米的单价销售，此次推出的特惠政策是一房一价，每套房源优惠30万左右，最高可优惠32万元。折算下来均价约1.4万/平方米，相当于75折至8折左右。“其中原来一套房总价165万，现在只要133万，五一期间购买还送车位。”中介人士表示，该项目此次大幅降价促销的原因是开发商着急清盘变现，回笼资金去做别的项目，项目第一期开盘已经是2017年11月份，卖到现在都已经属于现房销售了。市场向来是最敏锐的，降价促销达成了开发商的初衷。该名项目销售人士称，截止5月5日，房源已经销售去半，共卖出去了150多套，来售楼处看房的人多是从上海而来。5月6日下午，界面新闻从该项目内部销售人员处获悉，经与住建部商议后约定，促销活动只针对建筑面积89平方米的三房两厅一卫户型房源，其余房源均按原价销售。“可能是五一期间卖得确实不错，被同行投诉举报了，政府觉得扰乱市场秩序，所以受到处罚。”销售人员表示，因为此次降价促销活动，不止被通报，开发商还被罚款了，罚款金额不清楚，“但听说不少。”据界面新闻了解，尚滨花园虽有万科这一品牌以及所谓的“湖景房” 加持，但由于地理位置不占优势，周边商业、教育、交通等配套均不齐全，一度不被市场看好，在不少购房人眼中甚至不及千灯板块，“千灯有烟火气息。”尚滨花园位于昆山淀山湖锦溪板块，距离上海约35分钟车程，因此成为销售人员在宣传项目时的亮点之一，即“虹桥商务区外溢板块”。但是，不少曾经因该理由而选择入手的人现在正急于脱手。据链家统计数据显示，尚滨花园小区共有47套二手房源正在出售，挂牌单价最低为14053元/平方米，总价最低为125万元，低于此次新推出房源促销后的价格。在近3个月内，房源成交套数为0。此次通报文件中提到的另一项目梦之悦花园项是由昆山嘉宝网尚置业有限公司开发。股权穿透后发现，该项目公司由光大嘉宝股份有限公司100%持股，背后的主要股东为光大控股与上海嘉定区国资委。较之万科常青藤尚滨花园，嘉宝梦之悦推出的优惠时间更早，因此也在更早实现了促销目的。负责该项目的一名销售人士告诉界面新闻，该项目在4月中旬就推出了73折优惠，多为建筑面积86-94平方米的房源，“原销售单价约2.1-2.2万元/平方米，折后只要1.6-1.8万元/平方米，最大力度一套房源总价可省50多万元。”该项目在2018年9月份首开，2019年9月毛坯交付，销售均价22200元/平方米，项目类型为多层、小高层和高层板楼。截至目前，所推出的房源均已售罄。嘉宝梦之悦的地理位置也比万科常青藤尚滨花园更占优势，位于花桥国际商务城的核心地段，距离连接上海的花桥地铁站5公里，周边有康桥国际学校、花桥幼儿园、梦世界电影城（在建中）等配套。近期昆山部分项目大幅降价促销的背后，是当地楼市急需激活。在不少昆山本地房产销售人士眼中，今年昆山楼市热度一般，只有2、3月份相对可以，之后到现在市场表现很是“冷静”。据中指研究院统计数据显示，今年1-4月，昆山市新房成交套数分别为2114套、2054套、3019套和1724套，成交面积分别为21.7993万平方米、25.4804万平方米、32.2282万平方米和20.9822平方米。对比去年受疫情影响的同期来看，提升幅度也相对有限。中指数据显示，去年1-4月昆山新房分别成交了3459套、1470套、2120套和354套，成交面积分别为38.23万平方米、16.32万平方米、23.67万平方米和3.85万平方米。很明显，当全国楼市仍未有明显好转，即便是有着上海“后花园”之称的昆山也不会例外，市场信心不足、去化承压将是接下来昆山开发商们依然要面临的问题。

私募“橱窗基金”把戏玩不下去了

4月28日，中国证券投资基金业协会就《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。根据《运作指引》，监管部门拟对私募基金的募集及存续门槛、组合投资、总杠杆水平等方面予以规范。对于部分“银样镴枪头”的私募基金来说，他们的把戏很难玩下去了。不少投资者在投资私募基金时，往往会遭遇这样的窘境。他们选择的基金管理人，过往业绩表现不错，尤其是旗舰基金产品的业绩更是亮眼。但是，当他们买入同一管理人管理的其他基金产品后，这些产品的业绩完全不能与旗舰产品相提并论。那些业绩表现较好的旗舰基金，只是公司用来宣传推广的“橱窗基金”，投资者通常是买不到的。从私募基金行业的发展现状看，上述现象并不鲜见。一些私募基金在发展过程中，过往发行了多只产品，但在营销推广时只展示表现最好的产品，由于私募基金很多信息无须披露，被私募管理人用来宣传推广的“橱窗基金”，很可能是规模只有几百万元的迷你基金。对于私募基金管理人来说，要想在上万家同类产品中脱颖而出，离不开良好的业绩背书，所以他们必须有拿得出手的业绩产品。要打造出明星基金产品，运作迷你基金就是多快好省的手段。为了追求短期抢眼的业绩，基金管理人往往采用几种手段：一是用迷你基金打造业绩，对于规模不大的基金产品来说，船小好掉头，只要抓住一两次结构性行情，就可以把净值做上去；二是极致押注，将很大的仓位押注在单个行业甚至单个股票上博取收益；三是加杠杆，部分私募基金用很大的杠杆获取短期收益；四是用其他资金“抬轿”，这是游走在灰色地带了。仔细阅读《运作指引》可见，监管层可谓多招齐出，直击上述迷你基金的“命门”。例如，在第五条中，对私募基金产品的规模设定下限：私募证券投资基金的初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币，连续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资基金进入清算流程。在第十二条中，则对私募押注式投资予以限制：私募证券投资基金应当采用资产组合的方式进行投资。单只私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产的25%；同一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25%。第十四条对杠杆进行了规范：私募证券投资基金的总资产不得超过该基金净资产的200%。对杠杆倍数的限制不言自明。在第四条中，还明确禁止通道业务：私募基金管理人应当对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私募基金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。意见反馈截止时间为2023年5月12日，不出意外的话，《运作指引》将很快施行。可以预见的是，在上述征求意见稿正式落地之后，那些凭借“橱窗基金”吸引投资者的把戏，将很难玩下去了。

万柳书院暴雷，富人也被收割

01昨天晚上，京东拍卖上架了一组资产，显示北京赫华恒瑞房地产开发有限公司债权被中国信达处理，其附带的抵押物主要为万柳书院的75套未售住宅，债权总额46.95亿。▲对于万柳书院，圈内一向有“北京楼市的尽头是万柳”的说法。去年11月，万柳书院拍出了25万每平的“超低价”，彻底刷爆了地产圈，要知道去年上半年，万柳书院的“正常价”是36万每平。也正因为如此，万柳书院被拍卖房产的75个业主，亏大了。要知道，房产状态“未售”并不代表房产没有销售出去，而很有可能是已售未网签，业主只有一手合同。▲万柳书院的业主，大都是开发商中赫集团的高管、合作伙伴、亲戚朋友等。这一波精准收割，比世茂的西山龙胤、泰禾的北京院子可厉害多了。02尽管万柳书院的业主非富即贵，但迄今为止，我仍未看到有维权的举动。也许，高端的侵权，往往只需要最朴素的维权方式。对于这些业主而言，像普通人那样拉横幅在大马路上哭诉是不可能的，反倒通过正常路径打官司，是最能够发挥自身能量的方式。事实上，根据相关法律规定，业主已经支付价款并实际占有，但未办理过户手续的，如果业主没有过错，人民法院不得查封、扣押、冻结，已经查封的可以向法院提出执行异议申请，请求法院解除查封，同时可以联合起诉开发商，两种解决方案：1解除房屋买卖合同，并要求返还房款及利息；2要求继续办理房产证，并承担违约责任。万柳书院一直在涨，而且业主都是高端人士，所以依据法律，这件事应该是能妥善处理的。哪怕最终结局不理想，以万柳书院的圈层，大概每户都有秘书律师什么的帮助处理，对于他们而言，为了一套房子去大街上闹维权，这才是最丢份的。03不过，与其八卦万柳书院业主维不维权，我更感兴趣的是，万柳书院的开发商中赫置地。中赫置地的老板名叫周金辉。他还有另外一个身份，北京国安足球队的掌门人。作为横跨高端地产和体育产业的开发商，周金辉在大家眼里是一位低调的大亨，一位对审美有要求的地产商，更多的人觉得这是一位深不可测的神秘人士。对此，外界传说周金辉有军方背景，但迄今并未有人拿出详实证据。中赫的项目其实并不多，在北京一地，有钓鱼台7号院、万柳书院、北纬40度、诚盈中心、朝阳东苇路项目等，另在苏州、南京（南京桃花源）等城市也有布局。这些项目，绝大部分跟普通人没有关系。▲朝阳东苇路项目，地处朝阳孙河板块，临近温榆河湿地公园，采用叠拼及平墅的设计形式，地上建筑面积约45000平米，是中赫在北京少有的新盘。在产品层面，周金辉据说非常偏执，为确保住户能在不同角度看到不同的风景，他曾在万柳书院的每个窗口前都看过。如今，万柳书院出现债权暴雷，这是否又说明，中赫置地也像世茂、泰禾那样，出现了资金链问题了呢？如此，中国房企暴雷榜上，或又多了一个名字！

“老资格”LP，向法院提出“查账”要求，涉及上市公司“双枪科技”

　　“老资格”LP，向法院提出“查账”要求　　对投资机构来说，达成IPO固然是好事。然而，上市梦想实现之后呢？一份新鲜的判决书，引起了行家的思考。　　有限合伙人的诉求　　来自浙江省宁波市海曙区人民法院（简称：海曙区法院）的判决书，让行家感到意外。　　这起案件的被告方，是一家成立于2014年的投资机构，宁波科发海鼎创业投资合伙企业（有限合伙）（简称：科发海鼎）。　　原告方陈先生，生于1959年，已过了花甲之年。自科发海鼎成立起，他就是有限合伙人（LP）。　　作为第三人出庭的浙江科发资本管理有限公司（简称：科发资本），不仅是科发海鼎的普通合伙人（GP），而且是一家老牌的私募机构。　　中基协备案信息显示，科发资本成立于2003年11月，2014年4月首批完成备案；目前管理规模在5亿元到10亿元之间。　　担任LP多年，陈先生表现了颇为“专业”的素养。本次，他向科发海鼎提出协同律师、会计师等专业人士“查账”的要求。因未获得同意，诉讼因此而起。　　据诉讼文件，陈先生提出由被告方科发海鼎提供包括会计账簿、凭证，财务审计报告，基金投资标的，以及中基协备案产品的相关材料，日期从2014年5月30日起，并且要求供其本人及其委托的律师、会计人员查阅、复制。　　上市招股书的玄机　　看到这里，行家觉得有些奇怪。既然双方的合作已经历时多年，这位LP为何会忽然发难，提出如此“奇怪”的要求？　　翻了翻科发资本和科发海鼎的股权结构，行家又发现了一家投资机构，杭州科发创业投资合伙企业（简称：科发创投）。科发资本为科发创投的执行事务合伙人。　　在科发海鼎和科发创投的对外投资名单中，均出现了唯一一家上市公司，双枪科技股份有限公司（简称：双枪科技）。　　2021年8月5日，双枪科技（001211.SZ）敲钟上市。彼时的招股书，披露了科发海鼎等机构入股的情况：　　2014年，双枪科技的前身“双枪竹木科技有限责任公司”决议引入包括科发创投、科发海鼎在内的外部投资者。2015年12月，实控人郑承烈以9.50元/股的价格向科发创投、科发海鼎分别转让3%和2%的股权。2017年7月，控股股东浙江天珺投资有限公司（简称：天珺投资）转让了部分股权，科发资本以14.45元/股的单价受让双枪科技1%的股权。　　据招股书披露，科发创投、科发海鼎受让股权时“涉及业绩承诺和对赌条款，以及清算优先权、限售权、反稀释等特殊权利条款”，申报发行前已完成清理。科发资本受让股权“系因其内部商业安排，具有合理性，不存在股份代持的情形”。　　2020年8月5日，双枪科技发行上市，科发创投、科发海鼎、科发资本三家构成一致行动人，持股比例为5.88%。‘　　也就是说，科发海鼎是双枪科技的的创始股东，并且与其一致行动人合计持股比例超过了举牌线。　　作为主要股东之一，科发海鼎在这场IPO中的获利情况如何？　　首发解禁后的公告　　公开信息显示，双枪科技的发行价为26.40元/股。上市后一度冲到近50元/股，其后连续下跌。截至2023年5月5日，股价为21.27元/股。这一价格相对于“入股价“”来说，还是小赚了一笔。　　当然，对投资机构来说，关注的是“落袋为安”。　　2022年8月，科发创投、科发海鼎、科发资本等股东两年锁定期满，解除限售。　　2022年11月，双枪科技发布减持公告称，科发海鼎、科发创投拟减持合计不超过1，316，250股，不超过总股本的1.83%。截至2022年底，科发海鼎累计卖出105，900股，报告期末持有947，100股。　　从时间节点上看，行家也觉得微妙：科发海鼎在2022年8月解禁，2022年9月，本案获得立案。立案后不久，宣布减持计划。　　早在十年前便布局筹划，蛰伏多时，一朝敲钟，达成心愿。然而，在分享胜利成果时，却产生了矛盾。　　行家猜测，或许这是这位有限合伙人“发难”的原因。　　就在行家发稿之际，双枪科技宣布科发海鼎以22.42元/股的均价减持234，100股，占总股本的0.33%，本次减持完成。以此计算，科发海鼎通过减持套现524.85万元，其所持剩余股份市值1，835.97万元。　　仅限当事人的查账　　言归正传，对这起由LP发起的“知情权”诉讼，行家也颇为好奇，法院怎么判？　　海曙区法院认为，知情权是法律赋予有限合伙人了解合伙企业信息的权利。在没有证据证明有限合伙人请求行使合伙企业知情权存在非法性的前提下，合伙企业理应依法满足有限合伙人的要求。　　法院同时指出，有限合伙人的知情权和合伙企业利益的保护需要平衡。原告要求查看被投企业的资料，但法律和合伙协议均未给予其相应的权利，对此不予支持。　　同时，原告本身具有会计师资格，具备查阅的相应能力。法院对其要求律师、会计师辅助查阅的诉讼请求，不予支持。　　2023年4月，本案一审判决：科发海鼎向原告提供自2014年5月30日起至被告实际提供之日止的会计账簿（含总账、明细账、日记账、其他辅助性账簿）和会计凭证（含记账凭证、相关原始凭证及作为原始凭证附件入账备查的银行资金往来明细、发票、收据等有关资料）相关财务资料供其查阅；驳回其余诉讼请求。　　简单来说，查账可以，仅限本人。　　那么，这位LP凭借自身的专业知识，是否能从原始账册中查到什么？又是否会有下一步进展呢？

数百万吨煤神秘“消失” 蒙古国支柱产业沦为“高官生意”

来自世界最大露天焦煤矿的数百万吨煤神秘“消失”，引发蒙古国牵涉范围最广的反腐败大案之一。在官方宣布今年为“反腐年”后，蒙古国法律内务部长尼亚木巴特尔近日透露，从去年开始调查的该国最大国有煤炭企业腐败案，已牵涉200多人，包括至少6位现任国家大呼拉尔（国会）议员、多位前总统、现任或前任部长等。为调查此案及之前的积案，蒙古国政府正争取从全球23个国家引渡超过100名嫌犯。在蒙古国从半总统半议会制向议会制国家转型的关键时期，牵涉诸多政要的打击“煤贼”行动，也被在野党及一些批评人士视为“政治报复”。蒙古国下一次大选将于 2024 年 6 月举行。该国总理奥云额尔登认为，一个更强大的政府将有助于解决长期未能根治的腐败顽疾。“当前，蒙古国陷入了严重的领导层危机，人们似乎很难找到道德高尚、不贪腐、不撒谎的政治家，但请相信蒙古国的下一代。”蒙古国立大学教授达木丁苏伦（Damdinsuren）对《中国新闻周刊》说。蒙古南戈壁省塔本陶勒盖煤矿。图/法新“大人物”的生意蒙古国首都乌兰巴托以南600公里，洗煤厂、发电站矗立在广阔的黑土上，各色运煤车在蜿蜒交错的土路间奔波。这是南戈壁省塔本陶勒盖煤矿的日常。在这座世界上最大的露天焦煤矿，矿井旁陡峭、锐利的山脊是持续大规模开采的痕迹。此处探明煤储量超过60亿吨，与奥尤陶勒盖金铜矿并为蒙古国两大支柱性矿业资源。而占据该国出口额八成以上的矿业，本身又是蒙古国经济的支柱。2011年以来，国有巨头额尔德尼斯-塔本陶勒盖公司是煤矿的主要经营者，至2022年底累计营收超过12万亿图格里克（约合237亿人民币）。然而，2022年以来，蒙古国独立反腐败局（IAAC）等机构发现，该公司过去十年出口煤炭的记录，与其主要出口国海关进口记录存在差额。有国家大呼拉尔议员称，总计凭空“蒸发”的煤炭多达约650万吨，超过蒙古国2022年出口煤炭总额的五分之一。虽然有政府官员称该数据不准确，但承认涉案金额“巨大”。2012年，蒙古国前总统恩赫巴亚尔因挪用宗教赠礼及违规将国有酒店私有化获罪；2019年，国家大呼拉尔主席恩赫包勒德曝出选举舞弊丑闻。这些高层腐败案都曾震动全国。但这一次，腐败触及国家经济根基。“我国收入主要靠煤炭，小孩子都知道这一点。”乌兰巴托主要报纸《世纪消息报》（Zuunii medee）的评论写道。2022年12月5日，大规模示威活动在政府所在地国家宫前举行，“公布煤炭腐败名单”是示威者最重要的口号。知名蒙古研究专家、不列颠哥伦比亚大学教授朱利安·迪尔克斯指出，由于季节因素，这种大规模抗议在蒙古的冬季是前所未见的。第二天，蒙古国总统呼日勒苏赫召集政府高层强调，如果煤炭腐败问题不解决，“距离国家大呼拉尔和政府提前下台就不远了”。12月8日，额尔德尼斯-塔本陶勒盖公司原首席执行官甘库亚格（Gankuyag）被捕。次日，海关总局局长阿斯日勒图被免职。13日，IAAC公布首批“存在直接和间接参与事实”的高级公职人员名单，蒙古国前总统巴特图勒嘎、前交通部长、两位省长及前省长、两位前总统办公厅主任、七位现任及前任国会议员赫然在列。这桩煤炭腐败窝案的盖子就此被揭开。此后四个月的官方调查显示，案件触及煤矿运作的方方面面：未经批准盗采；在国有煤矿运营中编造高价合同和虚假项目；在销售合同中压低价格；利用运输合同创造隐形收入；通过谎报空车出关等方式走私煤炭……迪尔克斯曾指出，蒙古国治理体系中相对分散的权力结构，理论上降低了长期、大范围腐败的概率。在塔本陶勒盖，煤炭运输由铁路运输和短途公路运输组成，两者相互独立；公路运输的执照许可部门和海关又相互独立。但事实上，所有机构都有官员卷入腐败链。乌兰巴托铁路公司运输部副主任巴多尔（Batdol）是一个典型案例。据本地媒体报道，他2021年才出任这一铁路运输要职，短时间内积累了大量财富。今年1月，他因涉嫌受贿和进行非法煤炭运输被捕，警方搜查了他和他妻子名下的豪宅五六处，现场发现超过100亿图格里克（约2000万人民币）现金和大量外币。在蒙古国，这称得上“小官巨贪”。2016年导致国家大呼拉尔主席被罢免的多位高官“卖官”丑闻，涉及资金总额为600亿图格里克。负责连通铁路口岸之间的公路运输，则导致30多名国家公路运输中心官员落马。调查发现，他们在为运煤车办理跨境运输许可证时收受贿赂。而海关、边防等部门官员，将这些运煤车登记为客运车辆或“空车出关”。在嘎顺苏海图口岸，反腐调查发现，2013年到2019年，有来自87家机构的2500多辆货车被登记空车出关，累计1.7万次。此外，超过1.1万辆货车的通关数据神秘“消失”，相关调查仍在进行中。蒙古国立大学教授达木丁苏伦指出，从本质上看，塔本陶勒盖煤矿系列腐败问题，反映出裙带关系带来的高层腐败仍根深蒂固。由于游牧传统及人口较少等缘故，蒙古国社会看重亲属关系，在腐败中体现为毫不掩饰的裙带关系泛滥，“一些议员甚至直接使用自己的子女或姻亲作为政治助理”。本案中，额尔德尼斯-塔本陶勒盖公司原首席执行官甘库亚格被捕时，他的妻子、姐姐、女婿也一同被带走。“一些政客不仅通过腐败中饱私囊，也会将很大一部分收益捐赠给自己的政党，用于竞选乃至贿选，以进一步巩固自己的权力。”达木丁苏伦对《中国新闻周刊》说。本案中，包括劳动与社会保障部部长阿郁尔赛汗在内的6位现任国会议员都被控“利用政治影响力和滥用职权为他人提供方便”，甚至“组织犯罪集团”。调查还指出，在前总统巴特图勒嘎主导下，与额尔德尼斯-塔本陶勒盖公司相关的合同多以“国家安全”的名义不予公开，这涉及包括煤炭销售、大宗商品及服务相关的1200多份合同。这些合同成为腐败的重要来源。“普通公民乃至权位不高的政治家都不能参与煤炭盗窃。用一句话说，这是‘大人物’一直在做的生意。”《世纪消息报》评论道。塔本陶勒盖煤矿腐败案曝光后，另一位蒙古国前总统巴嘎班迪在今年4月12日辞去了该国另一支柱性矿业公司奥尤陶勒盖的董事职务。“廉政公署模式”的困境今年3月底，被控参与煤炭腐败活动的国家大呼拉尔议员、劳动与社会保障部部长阿郁尔赛汗被免去政府和议会的全部职务，虽然他至今仍不承认自己涉案。在此前后，蒙古国总理奥云额尔登多次发声，要求议员和部长们“能上能下”，放弃豁免权。“在政府工作会议上，我对内阁成员们说，无论是谁，如果牵涉事件当中，就要主动辞职以便查明真相。在党内会议上，我也这样讲。”奥云额尔登说。本地媒体评论称，奥云额尔登直接、强力介入调查，是本次煤炭反腐案与蒙古国近年其他反腐案件显著的不同之处。蒙古国2006年制定反腐败法，2007年仿照新加坡、中国香港等地模式，组建独立于政府和议会的反腐败机构IAAC，全权负责反腐监督和调查。2020年，IAAC追究了79名官员的腐败违法问题。然而，在塔本陶勒盖煤矿腐败案中，多位国家大呼拉尔议员指出，IAAC早就接到相关举报，甚至已掌握涉案高层名单，但反腐工作难以推进。这一说法是2022年12月大规模示威的诱因之一。此后，由政府牵头的联合调查组于12月8日设立，法律内政部长尼亚木巴特尔担任组长。“我不认为IAAC在打击腐败方面是有效的。”达木丁苏伦对《中国新闻周刊》说，长期以来，IAAC面临人手匮乏、工作人员待遇低于其他司法机构及遭受政治干预的问题。IAAC第一任局长2007年底在澳大利亚身亡，死因至今存疑；第二任局长因滥用职权入狱；第三任局长主动辞职；第四任局长在调查了两位前总理后被时任总统巴特图勒嘎以“没有解决腐败问题”的名义罢免。达木丁苏伦指出，“最关键的问题是，IAAC的反腐工作难以得到有力的执法、司法行动配合。”今年年初，在煤矿腐败调查中，IAAC发现承担煤炭运输的塔旺陶勒盖铁路公司执行董事乌丹加加尔（Udaanjargal）不当获取豪宅、债券及洗钱。但半年前，乌丹加加尔已离开蒙古国。更有甚者，前总统巴特图勒嘎被IAAC确认涉嫌煤炭腐败犯罪后，依然能够“出逃”。据官方说法，去年12月18日，巴特图勒嘎在签订个人保证书并出具医疗证明后，获得“有关部门批准”飞往韩国。由于此前蒙古国已有涉嫌贪腐的前总理、前部长出逃的先例，巴特图勒嘎这次离境引发轩然大波。在此背景下，今年3月，蒙古国法院审理另一起贪腐案开发银行不良贷款案时，对涉案政要要求：即使开具保证书和证明，也一律不得出国。考虑现实情况，奥云额尔登不得不“事必躬亲”。除了要求涉案部长、议员辞职外，他直接会见检察总长，推动检察机关迅速批准公开“煤贼”名单。今年以来，奥云额尔登还对政府内部高级公务员“大换血”，经济发展部、矿山和重工业部、能源部等部委国务秘书及国家采购局长、土地管理局长、石油矿产局长、国家地质办公室主任等高级职位均有撤换。3月，蒙古国政府启动了“反腐年”五大措施：支持检举揭发的“吹哨”运动；打击裙带关系的“扫帚”运动；寻求遣返贪腐嫌犯的“飞鸟”运动；查明离案被盗资金的“归还”运动；以及通过立法等措施加强国有企业透明度的“玻璃”运动。这些行动在执法层面主要由法律内务部负责。4月6日，因腐败被通缉的蒙古国前部长巴达木君乃被从菲律宾引渡回国。立法层面，奥云额尔登的政治盟友、国家大呼拉尔主席赞丹沙塔尔已经表示，今年国家大呼拉尔春季会期是“反腐大会”。然而，被指控为“煤贼”的政要们认为，执政党如此积极介入反腐运动，有其政治目的。多位涉案议员否认自己贪腐，宣称这是奥云额尔登为赢得2024年大选提前做准备，甚至是“真正的煤贼在清除‘吹哨人’”。迪尔克斯指出，矿业反腐也存在损害外国合作者的“资源民族主义”之嫌。政府直接接管后的额尔德尼斯-塔本陶勒盖公司单方面改变此前的煤炭交易方式，并大幅提升煤价。今年并不是蒙古国历史上官方宣布的首个“反腐年”。前总统巴特图勒嘎曾宣布2018年至2019年为“反腐年”。“政客们需要取得一些看得见的成绩以赢得民心。现实中，唯一可行的就是反腐败斗争。”蒙古国战略研究所副所长明迪指出。近期接受媒体采访时，奥云额尔登也不讳言自己正在打击“腐败帮派”，以打造更强大的政府。他说，在过去30年里，蒙古国政府的执行力被弱化了，“政府平均寿命只有一年半，大多数总理为避免下台，会受制于帮派力量。”2019年，奥云额尔登和赞丹沙塔尔共同推动了蒙古国宪法修订，以加强总理权力并缩短总统任期。今年初，奥云额尔登再次提出宪法改革，拟议的改革方向将使蒙古从半总统半议会制进一步转变为议会制。奥云额尔登和赞丹沙塔尔有相似的政治和学术背景。奥云额尔登2015 年在哈佛大学获得公共政策硕士学位。在他留学同期，赞丹沙塔尔是斯坦福大学的访问学者。不过，更强大的政府能否根除蒙古国的腐败问题，尚未可知。21世纪以来的历年民调都显示，腐败是蒙古国民众心中的首要顽疾。蒙古国法律内务部长尼亚木巴特尔近日坦言，自上世纪90年代经济转型以来，蒙古国的国内生产总值（GDP）已翻三倍，但贫困率在过去十余年都徘徊在30％到40％之间。“公众对过去30年的发展不满意。大多数人都认为，许多政客与企业关系密切。”蒙古国立大学教授蒙克额尔德尼（Munkherdene）分析称，煤炭腐败并非孤立事件，腐败文化自矿业开始繁荣就已经存在，其关键问题是主要政治人物和商业利益紧密绑定，“政府和商业之间的界限极为模糊，因为两者几乎在所有层面都存在普遍的利益关联”。

一纸解聘 “撕破”私募业少为人知的秘密，基本月薪2360元 年度绩效3000万！

　　今年3月，中量投资产的一纸解聘公告，将其与基金经理汪沛的纠纷拉入大众视野中。　　近日，汪沛告诉记者，已收到中量投资产的劳动仲裁申请书。可见，汪沛与中量投资产的纠纷尚未和解，甚至愈发剑拔弩张。　　据悉，中量投实控人原是汪沛在另一家机构任职期间的领导，汪沛称2021年由于信任领导，并希望加入大机构平台为后续创业做准备，因此加入了中量投资产，但是中量投资产方面却怒斥汪沛毫无契约精神、急功近利。　　究竟是什么原因，让曾经的上下级诉诸法律？中量投资产为何怒斥汪沛不顾契约精神？近日，记者独家采访了汪沛与中量投资产方面发言人，试图还原事件全貌的同时为基金经理和私募管理人“敲个警钟”。　　“通道”关系还是劳动关系？　　3月2日，中量投资产发布的公告引发行业关注。公告称，因汪沛涉嫌在第三方机构兼职、违反劳动合同等问题，中量投资产解除与其的劳动合同，同时汪沛也不再担任相应的投资经理。据汪沛称，中量投资产突然发布公告后的三天之内，该产品所有客户基本全部赎回。　　中量投也称，公司经过审慎取证后证实了汪沛的兼职违规行为。为保护投资者利益，即时对汪沛做出了开除处理并更换产品投资经理。同时，公司通过邮件及电话等方式及时向客户说明情况并给出赎回建议，收到公司通知后，除公司种子资金外，其余客户均自愿做出赎回决定。　　公开资料显示，中量投资产为深圳一家中型量化私募，汪沛2021年与该私募签订劳动合同，成为公司旗下投资经理，管理“中量投-准星”系列私募证券投资基金。令人好奇的是，从三方平台数据可知，“中量投-准星”系列产品业绩表现亮眼，为何中量投要辞退汪沛？　　从中量投资产的劳动仲裁申请书，以及解聘公告可以看出，中量投资产认为汪沛在其他机构任职，违反了劳动合同和《从业人员不兼职承诺函》。　　不过，如果认定兼职需要两个要素，一是汪沛本就是中量投资产员工，二是存在兼职行为。目前从记者采访获悉的情况来看，双方就两方面问题均存在分歧。　　汪沛称，中量投资产与其名为劳动关系，实为“合作”或“通道”关系。　　“我之前一直在做自营，2021年想成立自己的私募，但是当时协会规定基金经理具备1年以上的投资管理业绩才能够创办私募，因此我找到以前招商证券的领导董江文商议此事。董江文当时已创办了中量投资产，最终我决定入职中量投资产，先积累一年期业绩。”汪沛称。　　据汪沛介绍，在中量投资产任职期间，其所负责的策略以及投研团队均是自负盈亏，独立运作，与中量投资产签订的劳动合同也仅是权宜之计，合同约定的月基本工资仅2360元，因此中量投资产“称我是其员工，一定程度上不准确”。　　针对汪沛描述的“合作关系”，记者联系中量投资产核实确认，得到的却是另外一版故事。　　中量投资产相关负责人表示，首先，汪沛在入职“中量投”之前，曾挂职深圳市福克斯投资有限公司，并在2021年6月发了一只名为“准星-宙斯盾”的产品。他之所以选择入职中量投，是因为该私募规模较小，没办法开展机构业务，而且希望入职后能得到公司在种子资金和市场上的支持，因此，公司才与其正式确认了与公司其他五个投资策略团队保持一致的薪酬绩效（业绩分成）方案。考虑到当时疫情严峻，汪沛提出希望公司允许其两地办公，且保证会在个人办公地点体现“中量投”。　　其次，在2021年10月汪沛提出入职公司后，公司即要求其与公司签订了包括《劳动合同》、《员工保密协议》、《从业人员不兼职承诺函》在内的各项文件，正式确立了劳动关系。公司亦于2021年底开始为汪沛购买社保和公积金直至被开除，相关工资、业绩提成奖金发放记录亦截止于2023年3月2日其被开除之前。在产品运作第一年，公司通过种子资金和市场支持引入资金规模累计达1.3亿元，占到产品总规模的30%到50%。　　再次，汪沛入职后，对外多次以公司投资经理和合伙人的身份在公司进行线上和线下路演，因此中量投资产与汪沛属于正规劳动关系。　　某私募机构法律专业人士表示，法理上来看，公司与员工签订劳动合同，并持续缴纳社保基本可以确认为劳动关系，至于员工自行支付其团队策略成本以及租金费用，很难成为双方属于合作关系的有力证据。　　汪沛是否有兼职行为？　　除了劳动雇佣关系，汪沛与中量投资产在兼职方面也各执一词。　　据中量投资产相关负责人称：“2022年10月24日的午餐会上，汪沛曾说为了帮助其朋友陈某的私募冲规模，希望把后续‘中量投-准星量化一号’的部分客户募集资金引导进入陈某实控的私募，原因是该私募可以给到汪沛更高的业绩报酬分成比例。”　　中量投资产相关负责人称，2022年12月前后，诸多市场合作伙伴向公司反映，汪沛开始配合陈某在业内路演宣传“JZ私募-准星量化一号”私募产品。公司当即向陈某实控的私募公司发出律师函，要求陈某立即停止该不正当竞争的侵权行为，同时约谈汪沛进行内部调查。汪沛承认其参与了“JZ私募-准星量化一号”的市场运营等工作，并约陈某跟公司商谈和解。在与陈某的四人商谈中，汪沛陆续承认了参与到陈某产品系统的测试，自己还投入200万元资金到该产品。这些陈述，中量投均保有完整录音证据。　　对于中量投资产兼职的指控，汪沛直呼其断章取义、选择性披露。他表示：“在加入中量投前期，由于我在其他私募持有一定股份，中量投资产称需要股份退出后方能将产品基金经理登记为汪沛，因此直至2022年8月我才成为准星系列产品的基金经理。随后，在业绩报酬分成上，中量投资产也颇为强势，第一年的业绩报酬分成甚至不足以覆盖我策略团队的成本，于是我才开始与业内人士密切交流，寻觅‘后路’。”　　据汪沛描述，自己向监管和律师事务所确认后得知，只需本私募和自身持股私募出具一份说明给到中基协，告知双方知晓相关情况，私募产品便可以直接挂名基金经理，并非中量投所言：“完成了退股才能挂”。　　“我确实与JZ私募和福克斯私募创始人有朋友之间的来往，因此对其相关产品设计提出了一定建议，但从未因此收取劳动报酬，何谈兼职。”汪沛称。　　中量投相关负责人解释称，在入职前汪沛并未告知持有其他持牌私募高达45%的股份，为防范利益冲突与合格谨慎起见，公司要求其任职投资经理前须对股份做出合规处理，汪沛当时并未提出异议。直到被开除前，汪沛都未向公司出具他口中的“监管和律师事务所确认的信息”。　　记者采访法律人士获悉，认定员工在其他机构兼职时，是否实际从事相关业务行为，是否签署了劳动劳务或者其他合同，是否领取相应报酬，是否以兼职所在机构人员身份对外开展业务等均可以作为认定的参考要件。　　业绩报酬分配尚不明朗　　如果说兼职是中量投资产对于汪沛的不满之处，那么业绩报酬分配不合理，则是汪沛在该公司任职后期倍感苦恼的原因。　　汪沛称，在加入中量投资产时双方约定未来产品的业绩报酬分成比例如下：　　当产品年度收益回撤比低于1时，准星策略不提取业绩分成；当年度收益回撤比大于1，则在收益回撤比低于2的部分收取40%，2以上的部分收取60%。　　“当时之所以愿意让利给中量投资产，主要是希望中量投资产能够弥补我市场、资金募集方面的短板。”汪沛称，但事与愿违，“在任职期间中量投资产仅安排了一场大型机构路演，其余客户均为我自己导入，因此在第一次业绩报酬提取时，我与中量投资产商定了新的分配方案，即将产品的客户按照以公司开发为主和以汪沛个人开发为主分为两类，公司开发为主的采用原有绩效方案，而以我个人开发为主的客户采用8：2分配方案。”　　从汪沛提供的聊天截图来看，中量投资产在去年11月同意了新的业绩报酬分配方案，并承诺2022年10月10日后的产品，以汪沛为主募集的资金，他可以分得全部业绩报酬。　　不过，在此之后，汪沛称中量投资产便开始就兼职的由头有所发难，目前不仅第一笔业绩报酬还没发放完毕，第二年高达3000多万元的业绩报酬也没有发放，甚至中量投资产还申请劳动仲裁，要求自己赔付5000多万元。　　对于业绩报酬的分配问题，中量投资产相关负责人表示，汪沛入职后公司共为其安排了23次机构客户路演和20位以上高净值客户推介，2022年10月底，公司与汪沛按固定时点核算的业绩报酬提成，考虑到其在客户开发和投资过程中的成绩，针对以汪沛为主开发的客户将提成比例从四成提高到八成作为特别奖励，并在当月将收到的总计业绩报酬344万元中的196万余元，陆续全部支付给汪沛。关于第二年度实际业绩报酬，公司实际从托管收到的报酬金额与汪沛所声称的金额严重不符，特提请司法仲裁机关作出公平公正公开的处理。　　中量投资产相关负责人表示，接受上海证券报采访的全部内容，公司将在官网上公布相关支持证据，并且会严格遵照生效的司法仲裁结果支付业绩报酬。另外，公司将依据劳动合同等相关协议，要求汪沛赔偿因其兼职等不当行为给公司业务、运营和商誉带来的损失。无论最终由司法仲裁判定的违约金有多少，除诉讼相关费用外，都将全数捐赠给慈善机构、院校和需要帮助的个人。　　多位业内人士表示，汪沛与中量投资产的纠纷中，孰对孰错很难判断，但其中暴露出的基金经理“挂职”、私募通道、业绩倒签等灰色操作值得引起重视。伴随着私募行业走向高质量发展，一些投机取巧的行为不仅会弄巧成拙，对投资人来说也隐藏着巨大风险，基金经理和私募管理人需坚守合规底线，真正站在投资人角度做决策。　　据悉，中量投资产与汪沛的劳动纠纷将于5月开庭审理，记者将持续跟踪后续进展。另外，中量投资产还向记者出具了一份详细声明，记者将其附在稿件下方。　　除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！　　财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！　　财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！　　财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！　　中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf　　EHZ White Paper (Detailed Description):　　https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf　　财经贝EHZ认购地址：　　https://h.cjz.vip　　财经贝EHZ客服：　　QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

回扣50%？李想曝车圈营销内幕，第一名你绝对猜不到

　　刚刚过去的这个五一，汽车圈有点热闹。　　不过不是卖得热闹，而是撕得热闹。　　先是有汽车博主拍到，理想车主在充电站充到95%都不肯走，引发部分网友揶揄：　　理想车主家里不缺奔驰宝马保时捷，但是缺那十几度电！　　这条微博甚至引发了#为什么有钱人也会在意电动车的电费#的话题大讨论。　　理想汽车CEO李想甚至亲自下场，发了一条长长的的微博来详细解释，#为什么有钱人也会在意电动车的那点电费？#　　随后，又有汽车行业博主发文评价称，新能源车企里充值最多的就是小鹏，只是花钱没有到位。　　但这一言论却引发不少网友质疑。　　有网友认为，新能源车企中理想才是花钱搞营销最多的，并认为该博主收了理想的钱。　　该博主随后又发了一条博文为理想辟谣，然后，李想转发评论并加入了“战局”。　　看得出来李想很激动，连发四条微博来反驳有关“理想汽车全网砸钱雇媒体营销”的言论。　　还教网友如何衡量一个汽车品牌营销费用的高低。　　猫姐看了下评论，按照这套方法论，广大网友们认为，某城、某界、某迪，应该都可以上榜！　　更劲爆的来了，他甚至还爆出了惊天内幕——很多品牌花好几倍的钱搞营销没结果，是因为车圈部分品牌大比例拿回扣，“少的10%，多的可以到50%”！　　不过，这条微博目前已经被删除。　　当然，大部分网友相信，李想说的，都是真的。　　毕竟，李想之前就是做汽车媒体的。在创立理想汽车之前，李想还有一个知名的项目——汽车之家。　　汽车圈的朋友们也坦白：甚至可能连50%都不止。　　就，手是真黑啊！　　以及：大家总算是知道造车新势力们的营销费用都花哪里去了…　　那么问题来了，造车新势力们，砸钱营销到底哪家强？　　光臆测可不行，还是要用证据说话。　　所以，我们深扒了7家造车新势力们2022年的财报。　　来看看造车新势力们，都把钱花到哪里去了吧？！　　先来看看整体业绩。　　营业收入扣掉营业成本是毛利。但2022年国内造车新势力们的毛利率，除了理想和比亚迪稍微高一些，能达到19.4%和17%，剩下的都在10%、11%左右。　　零跑汽车甚至是负数，等于都是在贴钱卖车！　　这样的毛利率，对比特斯拉高达25.6%的毛利率，连一半都没有。　　本来毛利偏低，省一省花也就算了。奈何，国内造车新势力们，都不是省钱的主。　　销售费用+管理费用+研发费用，三费的花销，一个比一个高。　　看，除了比亚迪因为营收基数庞大，能够将三费费率控制在10%左右，勉强靠拢特斯拉的8.77%，剩下的造车新势力们，一个比一个能花。　　三费费率最高的是蔚来，总费用高达213.73亿元，占营收比重46.97%；　　其次是理想，总费用高达124.45亿元，占营收比重27.48%；　　再次是小鹏，总费用高达119.03亿元，占营收比重44.32%。图源：蔚来财报截图　　销售、一般及行政费用，研发费用构成明细　　这还不是造车新势力们全部的花费，还有财务费用，还要交税等等。　　现在你能够理解，为什么大部分的造车新势力，都是亏钱的了吧？！　　此前，乘联会在深度报告中就曾指出，传统车企的销售费用和管理费用总体合计在12%左右，因此自主传统车企的净利润在2%至3%左右。　　而特斯拉的销售与管理费用在6%左右，因此其盈利较好。　　而新势力车企的研发费用率较高，一般在20%左右，市场销售管理费用也在20%左右。而特斯拉各在5%左右。　　相比而言，国内新势力规模待进一步提升，研发费用等占比偏高，导致亏损严重。　　那么，花了这么多钱，有多少是“砸钱搞营销”呢？　　财报中同样给出了答案。　　话不多说，直接上图！　　没想到吧，砸钱搞营销最厉害的，不是蔚来，不是理想，也不是小鹏，而是它——赛力斯！　　2022年，赛力斯广宣、形象店建设及服务费高达40.36亿元，是2021年的近6倍。　　赛力斯在2021年4月与华为达成了深度合作，到了2022年营销费用就激增，让人不得不怀疑二者之间的关联。　　但无论如何，营销费用占到了营收的11.83%，这在任何车企身上都是一件难以想象的事。　　除了赛力斯以外，零跑的营销费率5.14%，蔚来的营销费率也达到3.9%，理想、小鹏则分别是2.23%、2.15%。　　虽然只是2个点、3个点的费率，但对应的也是5个亿、10个亿、17个亿的支出。　　一句话总结，在花钱营销上面，造车新势力们还是相当舍得花钱的。　　但这么多钱，如果一半是回扣的话，那也是相当惊人啊！　　最后，再看看新势力们4月份的业绩表现。　　就只能说，不是砸钱砸得厉害，就能卖得好咯。　　小鹏、蔚来，咋都不太行了呢？　　月销量才六千多辆，按照李斌的说法，该去找工作了。

做空机构将矛头对准“华尔街狼王”

继前印度首富Adani之后，做空机构兴登堡又将矛头对准了有“华尔街狼王”之称的卡尔·伊坎，称其旗下的伊坎企业估值被严重高估。当地时间周二，美国知名做空机构兴登堡研究公司（Hindenburg Research）发布了一份关于伊坎企业的做空报告，导致该公司股价周二盘中一度暴跌27%，收盘跌19.95%，创有史以来最大单日跌幅，市值蒸发40多亿美元。伊坎的个人身家一夜之间也蒸发了29亿美元。兴登堡指责伊坎企业依靠“类似庞氏骗局”的结构来支付股息，还与投行杰富瑞勾结。杰富瑞在其股票研究中假设，即使在最坏的情况下，伊坎的股息也将永久支付。这一事态发展对伊坎来说无疑是一个罕见的挑战。伊坎企业在一份声明中表示，这份做空报告十分“自以为是”，完全是为了从兴登堡持有的空头头寸中获利，损害了伊坎企业长期股票持有者的利益。一、一场庞氏骗局？兴登堡指控称，亿万富翁卡尔·伊坎的公司估值被严重高估。更为关键的是，伊坎企业依靠“庞氏骗局式”的结构来支付股息。伊坎控制着该公司约85%的股份。伊坎企业每年向股东支付每股8美元的股息，并以新发行股票的形式收取股息，其余投资者以现金形式领取股息，从而抬高了股息收益率。兴登堡称，伊坎企业一直在“拆东墙补西墙”：“简而言之，伊坎一直在利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象。”兴登堡表示，伊坎企业的股价被高估了75%以上：IEP的交易价格比上次报告的资产净值高出218%，远远高于所有可比公司。这导致伊坎企业的交易价格相对于其资产净值有极高的溢价。兴登堡强调，类似的投资工具，比如比尔·阿克曼（Bill Ackman）的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）和 Daniel Loeb 的 Third Point 建立的投资工具，其交易价格都低于资产净值。数据显示，2018年，伊坎企业在成功押注 Netflix 的暴涨后，将年度股息提高了1000%。兴登堡认为，作为华尔街传奇人物的伊坎犯了一个典型的错误，即在面临持续亏损的情况下使用了过多的杠杆，而这种组合很少有好结果：卡尔·伊坎在自己周围营造了一种不可战胜的光环——他是华尔街的巨人，总能立于不败之地。尽管人们的注意力一直集中在他高调的股东维权活动中，但更潜在的长期投资损失，加上大量使用杠杆，已经削弱了他的资本帝国。在这个阶段，伊坎的净资产依赖于向散户投资者出售定价过高的伊坎股票，同时说服他们其将获得持续、安全的永久股息，尽管有大量证据表明情况并非如此。从2021年开始，伊坎就开始以他在该公司的股份为抵押进行贷款，当时他约有65%的股份被质押。根据该公司2022年的年报，截至今年2月，伊坎拥有超过1.81亿股股票，价值92亿美元。而伊坎在2月份提交给证券监管机构的文件中表示，他“有足够的额外资产来履行与这些贷款相关的任何义务”。今年以来，兴登堡接连出手，此前在1月发布了一份轰动全球的做空报告，令前印度首富 Gautam Adani 的商业帝国迅速崩塌。在报告发布之后的大约五周时间里，Adani Group 集团市值蒸发逾1500亿美元；后来兴登堡又将目标瞄准了推特联合创始人 Jack Dorsey 旗下的Block。二、与杰富瑞勾结？兴登堡还指责大型投行杰富瑞与伊坎之间的关系密切。报告称，杰富瑞在其研究中假设，即使在最坏的情况下，伊坎的股息也将永久支付，同时还从安排伊坎企业的股票发售中获利。杰富瑞多年来的确与伊坎有紧密联系。实际上，该行协助了他2011年对高乐氏（Clorox）和2013年对戴尔（Dell）杠杆收购失败的尝试，以及2016年通过康宝莱（Herbalife）为他进行的交易。据媒体报道，杰富瑞首席执行官 Richard Handler 在2016年为伊坎举办了80岁生日派对。杰富瑞是唯一一家研究伊坎企业的大型投行，该机构一直将该公司的股票评级定为“买入”。在2017年至2021年期间，伊坎企业在债券市场的融资几乎总是由杰富瑞牵头。三、“狼王”身家一夜间蒸发29亿这一事态发展对伊坎来说无疑是一个罕见的挑战。作为股东维权主义的领导者之一，伊坎习惯于在公司治理和透明度问题上批评其他企业，但他自己却从未面对过这样的批评。这份做空报告发布后，卡尔·伊坎的损失超过了100亿美元（约700亿人民币），其个人身家一夜之间蒸发了29亿美元（约200亿人民币），其财富一度缩水至147亿美元。截至发稿，伊坎在全球富豪榜中排名第94位。卡尔·伊坎是世界上最具知名度、同时也是最具争议性的投资者之一。他的名字之前被常冠以诸如“投机家”“激进投资者”，甚至是“企业掠夺者”等名目，也被称为“华尔街狼王”，令美国上市公司CEO胆战心惊。1987年获得奥斯卡奖的电影《华尔街》，Michael Doyglas 饰演的主角戈登·盖柯部分是以伊坎为原型的。1985年，伊坎通过恶意收购的方式强行收购了美国四大航空公司之一的环球航空公司（TWA）。在购入超过20%股权并出任董事长之后，伊坎开始分拆TWA的资产。1988年，伊坎通过管理层收购TWA，个人获利4.69亿美元，却给这家公司留下了5.4亿美元的巨额债务。对于兴登堡的报告，伊坎企业强调，该公司资产负债表上有大约20亿美元的现金和现金等价物。伊坎在一份声明中称：我们认为，兴登堡研究公司今天发布的这份“自以为是”的做空者报告，完全是为了从其持有的空头头寸中获利，损害了伊坎企业长期股票持有者的利益。我们坚持我们的公开披露，我们相信，从长远来看，伊坎的表现将会像以往一样不言自明。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

欲哭无泪的海南炒房人：怎么就砸手里了？

编者按得天独厚的自然资源，独一无二的自由贸易港，看好海南发展的人们，在过去数年内从全国纷至沓来、投资置业，引发新房价格成倍增长。如今，许多投资客发现，一手房与二手房早已形成相对割裂的市场。价格攀升的一手房背后，是有价无市的二手房。海南的二手房，很少有人问津；投资者们在炽盛如火的南海上，体感渐冷，宛如失去方向的舵手。01在海口市大华锦绣海岸小区，业主活动中心的台球桌上，老马对小自己二十岁的强哥开玩笑：“十盘球只要赢我三盘，就让你用‘廉租房’换我两室两厅，怎么样？”老马口中的“廉租房”，指的是三公里以外，强哥在滨海新天地二期花80万元购买的一套56平方米的精装一室一厅。而老马自己的两室两厅，则远在海南岛东北角的文昌市，虽然面积比较宽绰，但是当时购买价格不到44万元。老马，60多岁，北京人，嘴贫，定居海口后，因为打台球，结识了“强哥”。强哥本姓戴，河北人，虽然比老马小两旬，但是早年做生意时养成的习惯和性情，让他在海南拥有了超乎年龄界定的称呼。两个北方人因为志趣相投，在海口成了无话不谈的朋友。当然，毕竟是玩笑，没人会当真。不过玩笑背后却是横亘在二人面前的一个尴尬现实：海南的二手房，如今鲜有人问津了。当初为了置办海南家业，强哥在海口市滨海新天地接连买了三套房子。一期的四室一厅，三口人从2016年底住到现在，空间绰绰有余；同年，在二期买的一居和三居两套精装房，交房伊始，他便把家电配备齐全，以待转租。但是，租赁市场似乎很低迷，完全不是买房子时中介宣称的“随便出租几套躺着赚钱”那么容易。强哥名下的五套房子，除了一套自住，其余四套一年四季大多都是空置状态，只有一套“小户型”租了出去，但还通常是短租。最近，中介告诉他，租客很难找，还让降低月租，一套50多平方的房子月租金从1600元降至1400元。房难租，更难卖。强哥曾把海口天利龙腾湾的两套海景房，挂在中介平台出售。不过，挂了两年时间，外地看房客总是意兴阑珊，嫌价格太贵。他当时入手价为1.8万元/平方米。本想略有赚头就转手，怎奈龙腾湾的二手房市场均价如今还不到1.5万元/平方米。即使遇到意愿强烈的买房客，结果也总是令人失望。朋友介绍的买房客风尘仆仆地赶来海南，他热情招待，陪吃陪逛。对方一旦了解行情，便转身买了其他楼盘的期房，几天后，给他发来最后一条微信消息：“感谢戴总的文昌鸡和老白干！”爱开玩笑的球友老马，也在为卖房发愁。花费心血最多、反复设计施工的观澜湖复式房，老马最近又去咨询了行市，“一点没涨，转手价还是当年的开盘价140万，都卖不出去。可我当初做挑高，分层改造外加装修，还搁进去60万呢！”即便折价出手，买主依然难觅。主要原因是海口城南的观澜湖片区，虽然开发最早，但其行政和商业的区位优势，十余年来先后被西海岸和江东新区所超越，导致配套设施建设始终跟不上。不过，就算地段优越，华盛中央公园的商住两用大平层也面临同样的境遇。这套大平层，老马原计划是做一家红酒商行的，毕竟当初看重的，是西海岸商业中心周边，人烟日渐稠密的前景。现实是，疫情三年过去，买来的酒只好和老友慢慢消化；临街的铺面比起之前，更无人问津。老马安慰自己，房子是否成交，也要“靠缘分”。山东人陈婷婷还没遇见自己的“缘分”。从阳台能够俯瞰半个海口的国瑞城雅仕苑30层大一居，定位高档、环境优美、生活教育资源一流，加之房源稀缺，照理实属紧俏资产。然则超过3万元/平方米的单价，让一年住不过半年的养老者们望而却步；而对于为学区而来的三口之家，空间又显得过于逼仄。有价无市，是炒房客多年来在海南，时常挂在嘴边的一句话。外热内冷，也是今年海南二手房市场的真实景象。即便疫情防控政策优化调整后，海南一度迎来了旅游业和房地产市场的复苏。然而，红火的置业潮下，二手房价格仍未赶上去年同期的水平。国家统计局数据显示，今年1至3月海口和三亚的新房价格持续稳步上扬，已先后超过去年同期价位。而一季度的二手房价格，却依然没能恢复到去年的行情，持续疲软。（图源：国家统计局）02滨海新天地，同海口市政府、国际会展中心各一街之隔，地处西海岸城市副中心的核心地带。10年前，强哥看中的，是这里的发展潜力与居住环境。只要买了房，女儿无需落户即可入读海口市重点五源河学校。路过笔直高耸的大王棕，每天为椰风海韵所环绕，强哥主动承担起上下学接送的任务。女儿在北京丰台上幼儿园时，这是不可想象的。买一期之前，他已经入手了天利龙腾湾的两套房——纯粹的置业投资，为炒而购。当时，“戴总”在老家衡水的管材生意正旺，还没打算来海南长住。2014年，他来海口谈项目投资，刚下飞机，就看到笑脸相迎的中介小伙。当时他很感动，中介考虑得如此周到，还提供接机服务。不过，随后车子并没拐进他买的龙腾湾小区，却转向滨海新天地的售楼中心。经舌灿如莲的售楼小姐一番摹画，强哥当即锁定了“楼王”之一。他那时不差钱，一期置业不久，便通过时任物业总经理，给自己预留二期户型朝向楼层俱佳的两套房源。强哥自己也没承想，事后生意接连遭遇挫败，自己成了失信被执行人，干脆躲在海口深居简出；滨海新天地一期的大四居成了常年定居的家，而且一住就是7个年头。不同于只看好西海岸的强哥，老马的9套房，是多点开花，文昌、陵水、五指山、三亚，均有他的房产。2015年后，老马的剩余资产基本都化作了海南的“钢筋水泥”。“本来只想买一套，自己住就行。忙活了大半辈子，再不折腾了。”与老伴离婚多年，老马的两个女儿也先后去国外发展。但生意人的眼里满是投资机会，海南岛东线的阳光沙滩，五指山的热带雨林，他对置业顾问的一句话印象深刻：中国唯一的自然条件就是升值空间。2018年春，一位职级不低的政府朋友告诉老马，海南将施行轰动全国的“最严限购令”，届时一个家庭只能买一套房，还须有人在海南缴满5年的个税或社保才有资格。老马当机立断，对观望良久的多处房产密集出手，一发不可收拾。当年海南楼市的火爆程度，令地产行业工作多年的朱延宸至今记忆犹新。位于海口国贸商圈黄金地段的一个楼盘，是CBD屈指可数的高端项目。2018年4月，即将实施最严限购的消息一经传开，该项目一期紧急开盘。开盘当天，多数购房者一哄而上争夺房源。那时候，很多购房者都相信，抢到就是赚到。“当时非常疯狂。”朱延宸告诉凤凰网《风暴眼》，甚至，因为意向客户太多，相仿的楼层户型价格差别很大。有人以1.2万元/平方米的价位签了合同，还有人因为犹豫了一下，价格就冲到当时罕见的2万元/平方米。彼时，海口的二手房价，普遍尚未过万，人称该项目为天价房。待到2020年和2022年二三期先后开盘，市场变得更为疯狂。很多人都笃定楼盘价值只会有增无减。意向客户，即便符合购买条件也很难买到新房。房地产开发商还暗中推出“优先购买权”，制造房源紧张的局面。所谓的“优先购买权”，即率先锁定意向房源，确保享有二期房产的购买权。但“优先权”是有代价的，在首付款之前，意向客户必须一次性支付给“某中介公司”40余万元，名目是“游艇会会员费”。石梅湾国际游艇会（图源：网络）石梅湾国际游艇会，是同一开发商在海南省万宁市的独立开发项目，营业至今已有十年。“虽然不强制，但要参与选房就必须交钱入会；不入会的人，需要等新会员选完才可能有机会。”朱延宸告诉凤凰网《风暴眼》。朱延宸也是抢房人潮中的一员，他同样预支了40多万元“会员费”，并通过关系才拿到“优先权”。虽然由于限购政策的捆绑，新房市价看似并无明显起伏，项目二期和三期的期房始终徘徊在1.73万元/平方米至1.79万元/平方米之间。“但几乎所有的这波业主，实际成交价格都要高出很多“。世上没有不透风的墙，何况是省会核心地块的稀缺资源。有钱买不到房或者排不上队的人，怨声载道，甚至有人直接向地方主管部门举报该楼盘未明码标价。海南省市场监督管理局随后以消费欺诈的名义，对开发商罚款75万元。朱延宸向凤凰网《风暴眼》感慨，“处罚金额还抵不上两笔会员费呢！”虽则已有前车之鉴，但项目三期变相的服务费用照收不误。只不过不再设立名目，改之以当地市场的惯用暗语——“茶水费”，完成更为幽暗的买卖。“三期的茶水费？百万元起步吧。”朱延宸肯定地说。假使以1.8万元/平方米的价格，购置一套项目三期100平方米的一手房，而“茶水费”以最低的100万元计算，不含税成交价也高达280万元。成本陡增，二手房单价自然水涨船高，一度冲破3万元关口。虚浮的高价、曾经登上媒体的质量问题，让该楼盘业主的产权长压在手，难得有人过问。海南出台的一系列房产政策，本有吸引外地人才落户的用意，但以往坊间有句戏称：“总说人才落户，人才呢？来海南岛看房买房的，都是人才的爸妈呀！”不过，自贸港封关在望，有置业刚需的人才，的确也多了起来。“新中产”苏韵泷便是其一。2018年，因为任职企业在三亚注册了分公司，财务总监苏韵泷有条件申请认定成为自贸港的高端稀缺人才，从而可以只缴纳15%的个税，比在北京“划算”多了。但优惠是有指标的，每年她需要在琼住满半年时间，当年税负才可减免。于是，在中国的南端再买套房，成为顺理成章的事。既然打算自己住，她很花了一番心思在装修上，还添置了全屋智能家居系统。然而现实总非理想，公司的财务大事基本仍须在北京总部料理，一场无从预料的疫情，也让旅居海岛的时日屈指可数。来去匆匆，苏韵泷这两年往返三亚，全住进了酒店。隔三差五，她经常接到租房中介的电话，要给她介绍“知根知底”的长租客。她也知道房子有人住才更“结实”，无奈一整套智能家电自己还没用过两三次，租金又低得可怜（海南地区行规，物业费在出租期间也由房东支付），想想还是算了。03“闯海”三十年的前天涯社区常务副总裁汤逢雨对凤凰网《风暴眼》感慨：“自2018年实施最严格限购政策以来，经历三年疫情及今年初的政策优化调整后，2023年的海南房市正处在有史以来最没有方向感的时候。”很多业主在卖房和继续持有的边缘挣扎。“再过两年，海南岛一旦封关、对外放开之后，外国人涌进来，带着美元欧元的有钱人肯定少不了，房子还愁卖吗？”许多小区的外省居民口耳相传着卖房人的话术，“内地人反而更难买了，你家的房绝对是抢手货，要沉住气呀！”可也有相当一部分人觉得，新规划的商业区、住宅区才刚刚起步，“房价也不像之前限制得那么死了，那些开放商还在继续拿地盖楼，售楼处转行的那些年轻人都回来了，一个项目接一个，现在干劲十足呢！”他们认为，只要新房不断，二手房销路依然有限，但凡自己不住，莫不如尽早抓住脱手的机会。说起来头头是道，这些业主的内心依旧忐忑不安。他们仿佛把没有导航的车子开到了海南的岔路口，左右四顾，一片茫然。和当年一心为开辟事业而闯海的汤逢雨不一样，为远离债主或投资养老才定居海南的强哥和老马，代表着重资产被困滞在岛上的一批置业者。对于未来，他们只能抱有乐观的企盼——2025年全岛封关给楼市刮来一阵暖风。但眼前的现实，也着实令人恼火。七年来，强哥顶着“老赖”的身份，无法乘坐高铁和飞机，脚步基本止于这不到4万平方公里的海岛上。回河北探亲，只能选择乘坐数十个小时之久的绿皮火车；老家的生意，也无法打理，全权交给弟弟，自己索性当了甩手掌柜。40多岁的年纪，整天跟退休的老头们混在一起，钓鱼打球，日子看似惬意悠闲，但强哥内心却总有说不出的无聊和苦闷。他试图让自己忙碌起来，重新建立昔日的秩序感。他主动挑战物业，隔三差五就要去那里“干上一仗”。他认为物业当初承诺的“物业费打包优惠”和房屋租赁代理服务，根本就是空头支票。现在物业工作人员并不为他的处境考虑，而是只想着房子租出去就好，完全不管价格高低，他说。这样从去年交涉到现在快一年了，没有任何结果。最近，他动用自己的人脉关系，试图改变悬殊的对抗力量。他专门设下酒局。请客的对象，包括琼山区一个派出所的副所长，以及他介绍而来的长滨社区新任居委会主任。后者在酒桌上答应出面与物业协调，为强哥的利益再作争取。强哥喝得酩酊大醉。酒醒后，妻子埋怨他，年近五旬还不知爱惜身体。朋友老马，看他太憋屈，劝他不要太犹豫，能出手时就出手，抓紧变现还债、摘掉“老赖”的帽子，就可以坐飞机或高铁回大北方了。“这三年憋死了，咱哥儿俩也搭伴儿过过信马由缰的日子！”强哥不是不想卖房还债。两天前，又有老乡介绍一位想买房的朋友，他看对方兴趣很大，特意挑选一家地道的海南餐厅热情招待，最后还是无功而返。这两年，他有太多类似的经历。刚开始，有看房的人来，强哥总会撂下鱼竿，或是推掉球局，拎着钥匙全程陪同，一套不满意再看看另一套。他觉得自己跑过业务干过销售，对买主的需求和心理，比别人更能够把握得住。转眼到了今年，除了老熟人引见的主顾，他不太愿意再多花口舌工夫。“行情就是这样，”强哥吐一口烟，“几户钥匙往德佑地产（房产中介）店里一挂，由他们带着看去吧！”老马也开始盘算自己投资海南房产的意义。大外孙在多伦多上了小学，还不知道今年放假，妈妈有没有时间带他回来看姥爷；曾说要回国陪老马的小女儿今年秋天将上大二，却已对研究生方向和在北美的工作目标做好了规划。给两个孩子置办的海南资产，老马多半是只能变现交给她们的。唯有前妻，情义仍在，隔年过冬，还会来陵水小住。“她来了，我就住海口大华二期——留两套足够了。”老马有点担心未来的房产政策变化，“如果房产税出台，海南不是‘先行先试’么？到那会儿，像我和戴总这样的，都没有好果子吃！”门可罗雀，老马未做成的红酒商行（图源：凤凰网《风暴眼》）老马和强哥毕竟家底颇厚，无伤大雅。相形之下，靠薪资养家的朱延宸，并没有如此平和的心境：“比如当初1.73万元/平方米的“一刀切”限价红线，政策的初衷是好的，不给炒房的人过多的倒腾机会，可结果却也让企业搞出来很多对策。有的地产公司、中介公司胆子很大，明修栈道暗度陈仓，间接破坏了二手房的市场秩序！”诚然，作为自由贸易港，海南既要勇于向全球敞开怀抱，也应善于规范内部环境。不仅要“摆脱房地产依赖症”，更要摆脱扯发展后腿的市场乱象。苏韵泷希望今年有机会到三亚的“家”里多住些天。虽然工作中经手过很多投资大项目，可把热带唯一的栖居之所当作投资标的，她还一直没有想过。“房住不炒，本不就是应该的么？”（文中除汤逢雨外，所涉人名皆为化名）

硅谷大佬，想要长生不老

鼹鼠能活30年，老鼠却只能活3年，差别在哪？2013年，着迷这个问题的两位谷歌创始人，拉里·佩奇和谢尔盖·布林，推动谷歌成立了抗衰老公司Calico，并喊出口号——建立研究抗衰老领域的“贝尔实验室”，“解决死亡问题”。不仅引领信息产业，在追逐“长生不老”的游戏里，硅谷大佬们跑得更快。用金钱贿赂死神年轻人梦想变富，但富人却想变年轻。生于1928年的香港富豪李兆基曾说，如果可以，他宁愿用1000亿元，去换30年的时间。老一辈超级富豪，笃信的仍是“寸金难买寸光阴”，但在当代硅谷新贵眼里，用金钱“贿赂”死神，是再正常不过的事。2020年，亚马逊创始人杰夫·贝佐斯投资30亿美元，建立了细胞再生初创公司Altos Labs，公司主攻细胞重编程技术。他有个愿望：把全身40~60万亿个细胞全部换掉，重回婴儿状态，再活一次。看起来，在这位曾主导太空旅行的前世界首富心中，“远方”和“永恒”都是终极追求。▲贝佐斯疯狂烧钱投资抗衰老公司的骚操作，被马斯克嘲讽要是不管用，贝佐斯怕是连死神都要告在迷恋“长生不老”的队伍中，“吃药”是常用方法。镜像人工智能公司Mirror AI创始人塞吉·法盖特，曾坦诚自己每天服用60颗各类药片，甚至包括部分违禁药物，还会注射人工激素来促进自己的身体活力，这让他的体脂迅速从26%下降到10%……为了抵抗衰老，“ChatGPT之父”山姆·阿尔特曼已经服用二甲双胍8年了。▲2023年3月9日，《麻省理工科技评论》采访山姆·阿尔特曼时，他透露自己正在服用名叫二甲双胍（metformin）的糖尿病药物以延缓衰老二甲双胍，主要用于治疗二型糖尿病。但现在，有一部分研究隐约证明，这种药片可能减缓衰老。于是，包括阿尔特曼的许多硅谷大佬，都将长期服用二甲双胍作为自己“永葆年轻”的一部分。除了直接吃药，阿尔特曼还将更大希望押注在生物技术上。为了延缓死亡，他豪掷1.8亿美元投资生物科技公司Retro Biosciences，该公司宣称，他们已经在非人类哺乳动物身上找到了抗衰老机制，并致力于把这些方式用在人类身上。Facebook创始人扎克伯格，同样渴望成为“不朽阶层”。在2015年的一场活动上，扎克伯格曾与当时还在世的霍金展开对话，被问及最想知道科学界哪个重大问题的答案时，他直奔主题——怎样才能永生？为了寻找答案，扎克伯格夫妇投入30亿美元成立BioHub生物中心研究所，把希望寄托在绘制人类“细胞图谱”上。小扎的搭档、Facebook联合创始人肖恩·帕克，同样热情高涨。2016年，肖恩·帕克宣布投资2.5亿美元，成立癌症免疫疗法研究所。随后，在一次癌症创新活动中，肖恩·帕克表示：超级富豪可以在有生之年战胜死亡，因为亿万富翁能够获得更好的医疗资源。他甚至还撂下了一句狠话：“我将活到160岁，成为不朽霸主阶级的一分子。”大多数追寻长生不老的硅谷富豪，都会对自己“秘密项目”的具体细节讳莫如深，从不公开谈论它们——但45岁的硅谷亿万富翁布莱恩·约翰逊是个例外。他追求的不只是“长生不老”，还有“返老还童”。他年轻了五岁今年1月，布莱恩·约翰逊打破了“逆转年龄”的世界纪录——他不仅衰老速度比正常人慢30%，整体生理年龄也年轻了5.1岁。2021年至今，在30余位医生的协助下，约翰逊决定把自己的身体变成一台机器，并在网上公布了这场实验的全部细节。为了保持年轻，布莱恩·约翰逊的日常生活凌晨5点半，大多数人还在熟睡，约翰逊就已准时自然醒起床——他在前一晚8点半准时入睡，拥有超过8个半小时的满分睡眠。起床后，他会雷打不动地吞下100多粒保健品：维持旺盛精力的牛磺酸；抗氧化的可可黄烷醇；有益于动脉和皮肤健康的番茄红素；姜黄，黑胡椒，生姜根可以促进肝酶并减少炎症；锌可以补充日常纯素饮食的缺失营养；微剂量的锂有助于大脑健康……接下来，是67分钟包括多达25种动作的强力健身，他试图锻炼到全身尽量多的肌肉。每周，他还会完成3次高强度的间歇训练，以确保自己的体脂率控制在5%~6%之间。据说，他现在的体脂和肌肉浓度处于医学上的“完美身材比例”。饮食方面，约翰逊每天严格摄入1977大卡热量（这个数字倒并非复杂方程计算的结果，只是来自他的出生年龄），所有食物都经过科学数据精心配比。早餐是一杯名为“绿巨人”的绿色液体，混合了亚精胺、氨基酸、肌酸、可可黄烷醇等物质，其中包含着他一天中唯一的非素食食品。午餐是一碗由西兰花，蘑菇，姜，大蒜，橄榄油，黑巧克力等食材低温烹制成的“超级素食”，有时为了图省事，约翰逊会将它们全部搅拌成泥，一口气服用。晚餐以蔬菜为主。他每天食用超过两斤蔬菜，膳食纤维摄入量是普通美国人的10倍，比同年龄和同体型的男性每天少吃550大卡的食物，大约为一个汉堡的热量。还有“饭后甜点”——红酒丸和纯黑巧克力，前者是他自己发明的“零食”，具有和酒精相同的好处，却没有酒精的害处；后者则经过了镉等重金属测试，来自世界上多酚浓度最高的地区。如果说饮食象征着约翰逊的“自律”，那么医疗手段则代表了他的“疯狂”。譬如在外形方面，为了修复阳光对皮肤的伤害，他远离紫外线，每天涂7种乳霜，还会每周进行光子嫩肤和全身LED等治疗。有人这样形容其皮肤：“他的脸上没有大部分伴随中年而来的瑕疵，苍白的皮肤容光焕发”。约翰逊还会时刻用科学仪器监测全身78个器官的一举一动。在每年的数百项测试中，有一部分极为痛苦，譬如为了检查肠道，约翰逊曾在禁食24小时后吞下一个迷你照相机，接着连吃了6小时泻药将其排出，拍摄下3万多张肠道照片。据他的团队透露，还将在约翰逊身上开启几百种疗法，包括一系列实验性的基因疗法。如今，45岁的约翰逊，拥有着37岁的心脏，35岁的牙齿，28岁的皮肤，18岁的体能。他不无自豪地说：“正常人一年过365天，对我来说只有大约250天，相当于9月、10月、11月和12月，我都不会变老。”虽然每年的抗衰开支高达200万美元，但至少在约翰逊这里，这个购买青春的代价，根本算不上昂贵。这场逆转生命的人体实验，被称作“蓝图项目”，而约翰逊的身体，被整个团队视为人类未来的希望。只是在可预见的未来，这份蓝图大概只属于富人。硅谷“吸血鬼”“我不是吸血鬼！”2018年11月，硅谷最具影响力的投资人之一、《从0到1》的作者彼得·蒂尔在《纽约时报》的年度论坛上说了这么一句话。过去几年，一直流传着一个八卦：为了实现“永生”，彼得·蒂尔不断往自己身体里注射年轻人的血液。“用年轻的血液抵抗衰老”，这句话并没有任何文学寓意，只是字面上的意思：把年轻个体的血液抽出来，输入到年老个体身上，以此有效地抵抗衰老。这件事听上去匪夷所思，但有一部分研究隐约证明，它在理论上似乎行得通。提供换血服务的，是一家名为安布罗希亚（Ambrosia）的硅谷创业公司。在希腊神话里，“安布罗希亚”的意思是“神仙的食物”，味道类似于蜂蜜，是希腊诸神长生不老的源泉。据媒体报道，为了测试年轻人的血液是否有抗衰老效果，从2016年开始，Ambrosia就小范围进行人体换血实验。该实验招募了600名年纪大于35岁的“志愿者”，他们会在2天内输入约1.5升的血液，而这些血液来自于25岁以下的健康年轻人——当然，年轻血液并不是白给的，每位中老年“志愿者”必须缴纳8000美金，才能得到这项服务。从前，人们形容社会不公，会说“穷人在给富人输血”，但谁能想到，这件事正在按照字面意思发生。对于“吸血鬼”的指认，彼得·蒂尔断然否认。但对于死亡的态度，致力于活到120岁的彼得·蒂尔从未改变过：“面对死亡，你通常有三种办法：要么接受，要么否定，要么与之抗争。社会上大多数人都选择了接受，或者否定，但我选择跟它抗争到底。”“抗争到底”没有问题，但抗争的代价和成本，对绝大多数人而言都是天方夜谭。人类不可能造出违背热力学第二定律的永动机，也不可能真正做到长生不老。但在硅谷，富豪们却在疯狂努力，为自己的“永生”储备“御医”，以延长抵达终点的距离。在畅销书《未来简史》里，以色列历史学家尤瓦尔·赫拉利写道：“新技术杀死旧神，创造新神”——也许这一过程的来临，比我们大多数人想象中都要快。最后，关于硅谷富豪追求长生不老，很多人会好奇埃隆·马斯克是怎么想的，毕竟他像极了能说出“我要长生不老！”这种话的人。事实上，确实有记者问过马斯克，你是否打算“长生不老”？马斯克的回答是：“我不确定人类是否应该去追求长寿，因为最有可能率先获得长寿能力的，并不是你希望的人。很多拥有权力的人，你并不希望他们获得超长的寿命，他们会永不放弃权力……人老了以后，思想会固化，所以如果你想社会有进步，就必须确保人们正常老去，否则社会会变得懒惰，陈旧而僵化。”老马说过很多不靠谱的话，但这段话，也许他是对的。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

最大“黑手党”团灭，多名“高价值”人物被抓！从事贩毒、走私军火、洗钱

全球大扫黑！当地时间5月3日，欧洲多个国家联手行动，动用数干警力，打击意大利黑帮“光荣会”，抓捕上百名嫌疑人。欧洲刑警组织发表声明说，意大利、德国、法国、比利时、葡萄牙、斯洛文尼亚、西班牙、罗马尼亚以及美洲国家巴西和巴拿马的执法部门参与这次扫黑行动，出动共计大约2800人，逮捕132名“光荣会”成员。比利时检方说，被捕者中有这一黑帮的多名“高价值”人物。资料显示，“光荣会”是意大利一个黑手党组织，起源自19世纪的两西西里王国卡拉布里亚大区，成员活动范围达到南美及至欧洲其它地区，并建立起一套全球洗钱网络，在德国、比利时、意大利、葡萄牙、阿根廷、乌拉圭和巴西大举投资，对象包括房地产、餐饮、酒店、超市和洗车等行业。10国联手据欧洲刑警组织最新发表声明说，意大利、德国、法国、比利时、葡萄牙、斯洛文尼亚、西班牙、罗马尼亚以及美洲国家巴西和巴拿马的执法部门等10国联手参与了这次扫黑行动，出动共计大约2800人，逮捕132名“光荣会”成员。意大利警方出动1000多人和多架直升机，逮捕100多名嫌疑人。德国警方也出动上千人，在多个州发动突袭，抓获一批嫌疑人。比利时检方说，被捕者中有这一黑帮的多名“高价值”人物。德国司法当局表示，周三上午，针对发源于意大利南部的卡拉布里亚黑手党“光荣会(Ndrangheta)”进行大规模警方行动。包括德国在内的多个欧洲国家当天同时展开，搜查和逮捕行动在。另据比利时检察官办公室称，该行动的目标是针对“一百多名”卡拉布里亚黑手党嫌疑成员。根据几个德国地区检察官办公室，包括来自慕尼黑的检察官办公室在一项公报中指出，作为“大规模欧洲行动”框架内的一部分，数百名德国警察对该国五个地区进行了干预，该行动的目标是“光荣会的领导人和成员”。该公报还进一步说明，同样在比利时、法国、意大利、葡萄牙和西班牙等国也开展了一些警方行动。根据新闻稿指出，包括德国在内的多个欧洲国家在本次大规模逮捕及调查行动涉及以下罪行：“贩毒、洗钱、贩运军火、欺诈和各种大规模税务犯罪”。据德国两家媒体MDR和FAZ报道，100多份逮捕令周三同样也将在不同国家执行。德国巴伐利亚内政部长约阿希姆.赫尔曼称这次行动是“对光荣会‘Ndrangetha’的敏感打击”，这是一个总部设在意大利卡拉布里亚（南部）地区的犯罪组织，被认为是意大利最富有和最强大的黑手党，其全球扩张范围不断扩大，涵盖更多地区40 多个国家。据巴伐利亚司法警察局称，德国当局在一项称为“尤里卡行动 (Eureka)”的框架内采取行动，由欧洲刑警组织和欧洲司法组织协调。巴伐利亚警方强调，三年多前在欧洲发起的尤里卡行动是“意大利近年来在有组织犯罪领域最重要和最重要的行动之一”。同一消息人士称，作为这些调查的一部分，意大利和比利时当局能够将2019年10月至2022年1月期间近25吨可卡因的进口和贩运归因于光荣会，还确定了从卡拉布里亚流向比利时、荷兰和南美洲的超过2200万欧元的资金流动。“光荣会”缘何被扫？欧洲刑警组织说，“光荣会”是“全球势力最大的犯罪网络之一”，从事贩毒，走私军火，洗钱，诈骗，行贿、偷税等犯罪活动。这一黑帮主要把南美洲的毒品贩运至欧洲以及澳大利亚，控制着欧洲大量可卡因毒品交易。另外，它还向南美洲的犯罪集团提供武器，换取毒品。据英国广播公司先前报道，“光荣会”据信控制着高达80%的欧洲毒品交易。“光荣会”建立起一套全球洗钱网络，在德国、比利时、意大利、葡萄牙、阿根廷、乌拉圭和巴西大举投资，对象包括房地产、餐饮、酒店、超市和洗车等行业。据路透社报道，“光荣会”已超过盘踞西西里岛的老牌黑手党“我们的事业”，成为意大利最大的黑手党组织。按照美联社的说法，“光荣会”是全球控制财富最多的犯罪集团。意大利一个研究机构2008年曾估算，这一黑帮年收入高达440亿欧元，约等于当时意大利一年国内生产总值(GDP)的3%。德国犯罪调查部门说，上世纪70年代以来，“光荣会”已发展成为德国最大的意大利犯罪团伙势力。欧洲国家近年来一直在打击“光荣会”势力。欧洲刑警组织说，3日的行动是针对“光荣会”最大规模的协同打击。意大利警方4月底说，“光荣会”一名核心人物在逃亡近5年后在意大利北部地区被捕。2010年7月意大利警方曾清剿此黑手党光荣会，拘捕300多人，搜出6000万欧元现金和财产。“光荣会”首领、包括米兰负责人被捕。

投行员工卷入内幕交易案，背后牵出香港知名零售品牌

　　证监会官网的一则内幕交易公告，将曾经香港第一潮牌从创立到退市的30年重新带回公众视野。　　香港证监会5月2日公布，已获得法院命令向两名前投行职员曾静怡、郭诗乐颁发临时强制令。两人涉嫌利用I.T私有化消息进行内幕交易，证监会要求法庭禁止二人将价值824.6万港元的资产调离香港，且不得出售他们在香港的物业。　　投行员工获利412万并将资产撤离香港　　虽然曾静怡、郭诗乐涉嫌内幕交易活动的调查仍在进行中，但根据香港《证券及期货条例》第213条，证监会可以利用内幕交易者的相关资产还原受影响的投资交易。　　香港证监会指出，曾静怡在某投资银行任职经理期间获得关于I.T私有化的内幕消息，并向郭诗乐分享，其后利用相关内幕消息买卖I.T股份。二人在2020年10月至11月合计买入284万股I.T，同年12月，I.T宣布私有化建议后，二人随即出售此前所购股份，并从中获利约412万港元。　　目前，曾静怡、郭诗乐已经离港并逐步将资产撤离，证监会认为资产耗散风险明显，有必要向法院申请冻结令以防止两人进一步将涉嫌非法收益在内的资产调离香港，并在两人日后被裁断应为内幕交易承担法律责任时，确保发出的处罚将能够履行。　　涉内幕交易人员为前大摩投行经理？　　香港证监会官网未有披露曾静怡曾经在哪家投行工作。参考当年I.T公告和证监会公开资料，当时作为要约人的财务顾问是摩根士丹利，而与曾静怡同名同姓的人士曾在2005年3月至10月任职摩根士丹利亚洲有限公司的证券交易及期货合约交易代表，牌照号码为ALV319。同时，根据香港证监会记录，2005年后曾静怡就没有在任何机构挂过牌，摩根士丹利成为其唯一有记录的投行工作经历。　　而上文中提到的I.T，正是于2005年3月4日在港交所上市，并拥有00999这个特别容易被记住的交易代码，香港知名女星邱淑贞的丈夫沈嘉伟为I.T创办人及控股股东。　　2020年12月6日，港交所发布I.T私有化方案公告，根据方案，I.T获创办人及私募基金CVC联合财团的私有化要约，其他股东持有的非创办人股份将以每股3港元注销，实施该方案总计需要大约13.1亿港元现金。而2020年11月30日停牌前，IT的收市价只有1.94港元，私有化溢价高达55%。私有化计划的财务顾问正是摩根士丹利。　　2020年12月7日，恢复买卖后，股价较停牌前上升44.8%，当日收市价为2.81港元。私有化协议安排于2021年4月28日生效，I.T股份在联交所的上市地位也自2021年4月30日起撤销。　　香港第一潮牌30年沉浮史　　香港证监会的一纸通告，再次将曾经的香港第一潮牌从创办、辉煌到退市的30年拉回公众视野。　　IT是曾经的香港第一潮牌，创办人为香港知名女星邱淑贞的丈夫沈嘉伟。沈嘉伟在高中毕业后的第一份工作是银行柜员，但银行职员中规中矩地生活并不能让沈嘉伟满意。1988年，沈嘉伟利用业余时间在铜锣湾开了一家服装店，售卖当时欧洲流行的马丁靴，赚到了人生第一桶金。　　随后，沈嘉伟将他的服装店改名为I.T，即IncomeTeam的缩写，直译为“赚钱的团队”，直白地表达了想赚钱的心思。　　改名之后，沈嘉伟的业务越做越大，引入了不少当时流行的日本时装品牌，还将店铺开在香港沙田屯门这些非传统零售区。1997年席卷亚洲的金融风暴也没有影响沈嘉伟的业务扩张，1998年，IT成立了自有品牌5cm，2000年还在铜锣湾连开10家门店。　　生意上升期的1999年，相识不久的沈嘉伟与邱淑贞在日本登记结婚。邱淑贞也成为了I.T的活招牌与形象代言人，息影后还经常陪沈嘉伟去欧洲、日本出差，同时，邱淑贞认可的品牌引入香港后往往都会大卖。　　2002年，借助邱淑贞的人脉，沈嘉伟邀请了毫无设计经验的张曼玉担任设计师，推出了自有品牌izzue，I.T的知名度进一步提升。　　2005年，I.T迎来了创始以来的一个高峰，在当年于港交所主板上市。邱淑贞为了助力I.T顺利上市，曾将自己的银行存款也归入公司质押品。沈嘉伟为回馈妻子出钱出力助I.T上市，将公司25%的股份分给了邱淑贞，而凭借这些股份，邱淑贞的身家在I.T股价巅峰时期一度超过20亿港币，2011年IT市值一度达到接近百亿港元，创下上市后股价最高点。　　股价高位之后的2012年，也成为I.T由盛转衰的转折点。　　在电商潮流的冲击下，传统百货纷纷关店。I.T在潮流裹挟里不可避免地出现营收及利润大幅下降，根据2012年I.T集团中期财报，上半年其纯利润按年下降35.8%，只剩1.1亿港币。随着营收利润不断下跌，I.T股价也不复往日辉煌。2017年，因为开拓内地市场及引入一众流量明星代言曾导致市值短暂攀升，但随后便一路跌到退市前的不足20亿港元。　　正如I.T在退市公告中所表示的那样，由于市场环境严峻，受到了零售行业数字化转型、新冠疫情的影响和全球旅游市场萎缩的三重夹击，这些因素要求公司重新制定战略，进行更深层次的业务转型和重组，以实现长期可持续增长。　　不断扩大的亏损成为促成这家潮牌企业退市的最后一根稻草。根据IT退市前的最后一份半年报，其2020财年上半年总营业额减少31.9%至27.35亿港元；毛利减少40.2%至14.93亿元港币，毛利率由上一年同期的62.1%降至54.6%；而净亏损扩大至3.37亿港元。

俄罗斯富豪这一年：有人离奇死亡，有人资产翻一番

俄乌冲突后这一年多以来，俄罗斯富豪们的经历各有不同。有人高楼轰然倒塌，在西方银行的账户被冻结，失去了地中海的别墅和游艇；有人被迫放弃公司股份，远走他乡；甚至还有人离奇死亡。但同时，也有人悄然上位。近期福布斯公布的本年度俄罗斯亿万富翁榜显示，就在一年之内，有俄罗斯富豪的总财富从3530亿美元（约合人民币2.24万亿元）猛增至5050亿美元（约合人民币3.49万亿元）。得益于石油出口和国内需求相对稳定，俄罗斯经济萎缩状况没有预期严重。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，尽管有西方的制裁，在2022年陷入衰退的俄罗斯仍将在2023年迎来小幅度的经济增长。目前，IMF已将2023年俄罗斯经济增长预测从0.3%提高到0.7%，不过也将其2024年的经济增长预测从2.1%下调至1.3%。IMF表示，劳动力短缺和西方公司的外流将影响该国经济。一、不降反暴涨俄乌冲突后，西方对俄罗斯进行了大规模制裁。冲突爆发之初，俄罗斯富豪财产大缩水，大约116位亿万富翁损失超过1260亿美元财富。然而，这一年多以来，随着能源资源价格高涨，加之俄罗斯国内需求强劲，一些传统富豪已经恢复元气，另外一些新贵则借机崛起。图源：福布斯官网在最新的福布斯俄罗斯富豪榜中，有110名亿万富翁上榜，比上一年的榜单还增加了22人，这些富豪的总财富也从3530亿美元（约合人民币24424亿元）增至5050亿美元（约合人民币34941亿元）。榜单上目前的俄罗斯首富是化肥和煤炭大亨安德烈·梅尔尼琴科（Andrey Melnichenko），其个人资产达到了252亿美元（约合人民币1742亿元）。得益于全球化肥原料价格暴涨，梅尔尼琴科的资产在过去一年多，已经从111亿美元（约合人民币768亿元）涨到252亿美元，足足翻了一番。排名第二的是俄罗斯镍业大亨弗拉基米尔·波塔宁（Vladimir Potanin），其资产达到了237亿美元（约合人民币1639亿元）。波塔宁控制着Interros企业集团，并拥有MMC Norilsk Nickel PJSC的股份，后者是世界最大的镍生产商之一，镍产量占了全球的5%。排名第三的是钢铁大王、NLMK董事长弗拉基米尔·利辛（Vladimir Lisin），总资产达到了221亿美元（约合人民币1528亿元）。除了从事与能源、金属等有关的产业富豪，新上榜的俄罗斯亿万富豪涉及领域广泛，包括零食、超市、化学品、建筑和药品等。分析认为，尽管受到了西方制裁，但俄罗斯还是能向其他国家出售石油、金属和其他自然资源，并在全球原材料价格高涨中获益。同时，俄罗斯国内需求强劲，一些富豪乘机占领了西方企业退出后留下的市场。这些富豪，将西方的制裁视为一种笨拙的手段。研究经济制裁问题的律师奥利维耶·多尔冈表示，对俄罗斯富豪和个人的资产冻结，只会对俄罗斯经济产生微弱影响。美国媒体则表示，在一些能源矿产领域，俄罗斯富豪背后利益盘根错节，尽管欧美的制裁也许能在一定程度上阻碍俄罗斯经济发展，但也会担心扰乱全球贸易，因而弱化或避免对俄罗斯关键实体和个人实施金融处罚。事实上，上榜的俄罗斯亿万富翁本应再加上5位，但他们在过去一年都宣布放弃了俄罗斯国籍。他们分别是：DST Global的创始人尤里-米尔纳（Yuri Milner）、Revolut创始人斯托伦斯基（Nikolay Storonsky）、自由金融公司创始人图尔洛夫（Timur Turlov）、JetBrains公司联合创始人德米特里耶夫（Sergei Dmitriev）和基比亚特科夫（Valentin Kipyatkov）。二、那些退位者当然，仍然有部分俄罗斯富豪倒在了欧美制裁之下。欧美对这些俄罗斯富豪进行了冻结资产、禁止与其他个人和企业进行交易，还有旅行禁令和航运制裁等，令他们狼狈不堪，不少富豪损失了一半的身家。例如法国政府，就没收了俄罗斯石油公司总裁、前俄罗斯副总理伊戈尔·谢钦价值1200万美元的巨型游艇“真爱号”。俄罗斯最大非国有银行阿尔法银行的联合创始人之一，米哈伊尔虽然将财富转移到伦敦，但仍然被迫辞去了所有企业职务，手里几乎没有现金。英国实施制裁后，他名下也再无可用的银行卡，每个月只能领2500英镑（约合21585元人民币）的补贴。米哈伊尔说：“这笔钱对我来说很有限，我甚至再不能去餐馆吃饭了。这样和被软禁有什么区别？”作为米哈伊尔的商业伙伴之一，阿尔法银行另一位联合创始人彼得·艾文也遭到了类似的制裁。“我不会开车，也雇不起保洁人员和司机，未来甚至会被驱逐出境。”彼得·艾文说，“我的生意完全被摧毁了，过去30年来打造的一切都被彻底摧毁，现在我们不得不以完全不同的方式开始新的生活。”前英超切尔西老板阿布拉莫维奇（Roman Abramovich）也深受制裁之害，被迫出售了心爱的俱乐部，但他还是通过资产转移的方式保住了部分资产。俄乌冲突爆发当天，阿布拉莫维奇就将其在塞浦路斯和泽西岛离岸金融中心的10个信托中的大多数股权，转让给他的6个孩子，这些信托总值至少40亿美元（约合人民币276.7亿元），且不会被冻结。他的游艇也因为停在土耳其口岸，逃过了被没收的命运。还有一些俄罗斯大亨离奇死亡。据西方媒体统计，在整个2022年期间，有近20名俄罗斯知名人士死亡，他们包括俄罗斯肉企巨头、俄罗斯天然气公司高管、俄罗斯造船厂总经理、俄罗斯滑雪场主管、俄罗斯铁路巨头等等，死因各不相同。最近的一次发生在2022年12月24日。俄罗斯香肠大亨、议员帕维尔·安托夫在印度度假时从酒店三楼坠楼身亡，事发的两天前，他才刚刚庆祝了自己的65岁生日。而就在安托夫身亡的两天前，和他一起旅行的朋友弗拉基米尔·布达诺夫也死亡了。媒体表示，布达诺夫死于心脏病。对于这些俄罗斯富豪来说，不管他们如何低调，可能都无法避免处于风口浪尖之上。“他们害怕意外死亡，也担心失去自己的钱和地位，他们完全迷失了方向。”一位俄罗斯商人表示。

扫清医美“黑机构”“黑医生”“黑药械”，十一部门联合发文规范医美

我国医疗美容市场规模逐年扩大，但行业乱象仍时有发生。近日，市场监管总局、公安部、商务部、国家卫生健康委等十一部门联合印发《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》（下称《指导意见》），针对促进医疗美容行业规范发展提出一系列举措。国家市场监管总局相关司局负责人在记者问时表示，《指导意见》要求强化医疗美容行业监管、保持对行业乱象高压严打态势。就是要扫清“黑机构”“黑医生”“黑药械”，以监管手段防止医疗美容行业出现“劣币驱逐良币”现象，为依法合规医疗美容机构健康发展提供更为公平、有序的市场环境。中研普华产业研究院数据显示，2021年中国医疗美容市场规模达到2179亿元，增长率达到12.4%，预计2025年中国医美市场规模有望达到4108亿元。随着我国经济社会发展和生活水平提高，医疗美容行业快速发展，非法行医、假货频现、虚假宣传、价格欺诈等突出问题也逐步暴露。2022年9月至2023年2月，市场监管总局等十一部门联合组织开展了医疗美容行业突出问题专项治理行动，清理了一批违法机构、惩治了一批违法人员、查办了一批典型案例、形成了一批长效机制制度成果，行业乱象频发的势头得到有效遏制，行业秩序明显好转。与此同时，国家市场监管总局相关司局负责人在记者问时表示，医疗美容行业监管工作仍然面临风险挑战，各种行业乱象还时有发生，必须进一步完善跨部门综合监管机制，不断提升监管效能，维护好医疗美容诊疗秩序和市场秩序，守护好人民群众生命健康安全底线，为医疗美容行业健康发展打造良好市场环境。《指导意见》提出，加强医疗美容行业准入管理。第一，做好市场主体登记管理。即市场监管部门指导确有从事医疗美容服务经营意愿的申请人勾选“医疗美容服务”等规范表述登记经营范围。第二，强化医疗美容机构资质审核。医疗美容服务属于医疗活动，未依法取得卫生健康行政部门发放的《医疗机构执业许可证》或者“诊所备案凭证”，不得开展医疗美容服务。第三，加强“证”“照”信息共享。对经营范围含有“医疗美容服务”等内容但未及时取得《医疗机构执业许可证》或“诊所备案凭证”的市场主体，督促其依法落实主体责任。“一些包括玻尿酸在内的医美产品，既可以外敷、涂抹，也可以注射；而产品的生产制造企业因未能办理医疗美容机构资质，在一些操作行为和事项上往往不尽规范。《指导意见》明确和界定了上述美容产品在用于日常美容、医疗美容方面的范畴。”上海市食品药品安全研究会化妆品专委会秘书长陈逸峰告诉第一财经。陈逸峰还表示，对于加强“证”“照”信息共享这部分，未来，一些以“导购”等中间方式引导消费者进行医疗美容事项的空间将越来越小，相关主体的经营范围一旦涉及医疗美容服务等内容，就必须要取得《医疗机构执业许可证》或“诊所备案凭证”，“这也促进了厂商或企业从源头加强上述医美产品的管理，做到合法合规经营。”此外，《指导意见》还提出加强关联领域与行业的监管。其中，要加强对医疗美容“导购”活动的监管，加强对医疗美容培训活动的监管，加强生活美容行业管理。“将来，无相应医师资质或者医学药学知识的人员在线上线下从事医疗美容诊疗咨询、就医引导服务，或利用互联网发布医疗美容知识科普等涉医疗领域专业信息内容等都是明令禁止的。”陈逸峰说。

指数基金投资“故事”：有人星夜赶考场，有人辞官归故里

摘要：擦身而过时，它们会说什么？指数基金，作为一个人人皆知的“公募基金大品类”，不是应该所有机构都想“尬一脚”的么？答案还真不是。根据资事堂统计，在过去几个月里，业内不断有指数基金宣告准备终止基金合同，又不断有公司新发指数基金。这边厢，大型基金公司不断补齐“产品线”，誓要砸出一片发展的“新天地”。那边厢，中型基金公司们已经主动开始调整产品线，趋利避害的要突出指数投资的重点。这幅盛景像极了《儒林外史》叙述的那一幕：有人星夜赶考场，有人辞官归故里。公告计划终止300ETF节后第一天，5月4日，永赢沪深300ETF就发布了《关于以通讯方式召开永赢沪深300交易型开放式指数证券投资基金基金份额持有人大会的公告》。相关持有人大会意在审议相关基金“终止基金合同并终止上市有关事项的议案”。永赢基金在相关议案中提到，由于市场环境变化，为保护基金份额持有人的利益，提议终止永赢沪深300ETF基金合同并终止上市。从该基金1季报来看，截至3月31日，期末基金资产净值3945万元，基金资产规模确实也相对有限。类似情况年内有多例事实上，类似的情况，年内发生了很多次（下图）。比如，建信恒生中企ETF、建信沪港深大湾区ETF、浦银安盛沪深港300ETF等涉港股投资的ETF。也包括，招商中证浙江100ETF、平安金ETF、嘉实先进制造ETF等细分板块ETF。甚至，前文提到的永赢基金自己，在不到2个月前，刚终止了一只中证500ETF的运作。批量ETF陆续被终止，这是行业的一个现实。“退出”还是“转场”？作为业内最知名的宽基指数，沪深300ETF几乎是早年公募开展被动投资业务的“标配”。但这样的主流品种现在也被终止，大概率意味着相关基金公司有了新的发展战略。我们无从获知基金公司自身的经营想法，但相关的业务数据，可能蕴含着解答问题的“线索”。以前文提到的永赢基金为例，在年内终止一个ETF产品后，永赢基金目前有3只ETF，分别是，永赢中证全指医疗器械ETF，永赢深证创新100 ETF和计划年内终止的永赢沪深300ETF。从规模上看，三者差距也很大，永赢中证全指医疗器械ETF1季报规模超过了20亿元，永赢创新100ETF刚达0.71亿元，而沪深300ETF不足5000万元。从其目前的存量产品格局看，永赢似乎是在逐步收回在宽基ETF的布局，同时以重拳出击行业ETF。如果这个推论没错的话，那么前述的终止或许意味永赢正在合理的调整其指数战略，以把握更多机会。事实上，类似的战略调整俯拾皆是。回看今年终止基金合同的基金公司，大多数仍在其他产品上积极开拓指数市场。近期的收缩或是另一次出拳的前奏。亦有全方位挺进如果说，对于中小基金公司而言，明确业务的发展目标和方向格外重要的话。对于大型基金公司而言，还有一个战略就是：我都要。比如，一直以主动投资闻名的汇添富基金，近半年就在指数产品上“全面出击”。继去年11月举办了指数品牌发布会，正式发布“指能添富”的细分业务品牌之外，：“指能添富”的标语在大型户外、广场街头（下图）、地铁车站等依次出现，声势浩大。而在指数产品的定位特点上，汇添富总经理张晖也曾有叙述：即以规则化视角，用公司强大的主动投研能力为“指”数投资赋“能”......并提供专业的资产配置解决方案和优质的服务.....这个业务目标能否实现尚待观察，但大型基金公司“盛装出席”，力争“后来居上”的战略已经相当明晰。而随着公募基金行业的全面发展日益成为行业趋势，越来越多的大型基金公司把指数基金业务作为“重要支柱业务”来抓，其间的差异化只是全面发展还是重点发展的战术差异而已。这或许是“星夜赶考”和“辞官故里”者，相向而行的背后原因。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

禁止多层嵌套、禁止通道业务，私募基金运作指引公开征求意见

4月28日，基金业协会就新起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》），向社会公开征求意见。《运作指引》共32条，对私募证券投资基金的募集、投资、运作管理等环节明确了底线要求，并针对重点问题予以规范，以完善私募证券投资基金运作规则体系。《运作指引》明确了私募证券投资基金的总资产不得超过该基金净资产的200%，参与衍生品交易的名义本金合计不得超过基金净资产的200%，基金合同中明确约定参与衍生品交易所缴纳的保证金不超过基金净资产50%的除外。初始募集及存续规模不得低于1000万元《运作指引》明确了私募证券投资基金初始募集及存续规模，强化了投资范围及投资者适当性要求，并对申赎管理、预警止损线作了相关安排，具体而言：私募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元；基金投向流动性较低资产等特殊资产的，投资者风险等级不得低于基金风险等级；基金开放申赎频率不得高于每月一次，并对相关专业投资者予以豁免；基金合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁定期安排，对相关专业投资者予以豁免。此外，私募证券投资基金需审慎设置预警线、止损线及触发后的安排。其中产品门槛不低于1000万元的条款引起了业界广泛关注。业内人士认为，该条款会使得私募行业进一步分化，未来“迷你私募”会进一步出清。从数据分析，今年以来完成备案的私募基金产品数量的确在减少。中基协数据显示，2月新备案私募基金数量2341只，较上月减少553只，环比下降19.11%；新备案规模490.99亿元，较上月减少78.00亿元，环比下降13.71%。其中，私募证券投资基金1877只，占新备案基金数量的80.18%，新备案规模278.19亿元，环比增长82.77%；私募股权投资基金163只，新备案规模117.53亿元，环比下降58.50%；创业投资基金300只，新备案规模92.85亿元，环比下降30.44%；私募资产配置基金1只，新备案规模2.42亿元。禁止多层嵌套、禁止通道业务《运作指引》进一步明确私募证券投资基金禁止多层嵌套。私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投资基金投资于其他私募证券投资基金或者金融机构发行的资产管理产品的，应当明确约定所投资的私募证券投资基金或者资产管理产品不再投资除公开募集基金以外的其他私募证券投资基金或者资产管理产品。同时《运作指引》要求私募证券投资基金审慎设置预警线、止损线及触发后的相关安排基金合同中约定预警线、止损线的，预警线、止损线的设置应当与基金投资策略对应的潜在最大回撤、开放期安排及投资标的流动性特点相匹配。私募基金管理人、私募基金托管人应当按照协会要求报送预警线、止损线相关情况。《运作指引》还禁止了通道业务。私募基金管理人应当对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私募基金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。有业内人士评价道：“至此，在部分机构内“长期存在”的私募通道业务将不再合规。”过渡期安排《运作指引》要求，私募基金管理人应当建立健全产品流动性风险管理制度。基金合同应当根据产品类型、投资策略和风险特征等因素约定不少于6个月的份额锁定安排。私募基金管理人及其员工自有资金参与私募证券投资基金跟投的份额锁定安排不得少于12个月。上述业内人士表示：“至此，以短期跟投为‘营销噱头’的行为可望退出行业。”《运作指引》还要求，私募证券投资基金管理人需建立健全内部制度，规模以上私募证券投资基金管理人需定期开展压力测试、建立风险准备金制度等，并对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监控、内部管理、资料保存、产品命名等提出了规范要求。《运作指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对不同情况提出差异化整改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安排。值得注意的是，对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算。《运作指引》针对投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等方面提出要求的，对不不符合相关要求的给予12个月整改过渡期，不强制要求修改基金合同。对于《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者，要求设置不少于6个月的份额锁定期。如果存量基金发生基金合同变更，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基金合同存续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同。对于存量基金中无固定存续期限的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

北京楼市怎么了？业主卖不动二手房？

某价格倒挂新盘火爆的开盘现场。 截图自某中介朋友圈进入4月，北京新房的热度还在持续走高。记者注意到，近期北京多个新房楼盘遭到疯抢，而疯抢的背后原因除了有新房在户型、精装等方面的优势，还在于部分新房价格与周边二手房明显“倒挂”，“买到即赚到”的诱惑下，使得北京楼市首次诞生了“打新”客群。但与上海购新房需考量“积分”不同，北京的新房开发商没有任何对刚需或者改善型需求真实性和迫切程度的考察，只要有购房资质即可，一些热卖楼盘甚至要求全款或者短时间给出首付，在回款需求面前，手中现金“豪横”的客户最受开发商青睐。业内多方向记者表示，为了防止有人“钻空子”，可以考虑出台合理政策，将“倒挂”赚钱的渠道给遏制掉；同时呼吁新房热卖的情况下，楼盘项目采取更为公平合理的方法蓄客。部分新房热度爆棚2023年开春，北京住宅市场升温明显，据北京住建委数据，3月份北京商品房住宅共成交29270套，其中新房成交7078套，二手房成交22192套，新房和二手房成交环比上涨均接近50%。4月份，相比近期二手房市场的疲软，北京新房市场表现得十分坚挺，火热程度仍然有增无减。据乐居网统计，截至4月23日，4月北京新房累计网签6411套，已经明显高于3月同期。加上4月24—27日的成交数据，截至4月27日，北京新建商品住宅已经成交7371套，已经超过整个3月的成交数量。从多个楼盘销售人员、购房者处，《华夏时报》记者了解到，位于南四环丰台区的建发璟院，指导价为8.5万元/平米，3月5日开盘，目前较小的106平米的户型房源已经几乎没有可选择的楼层；位于北五环海淀区的栖海沄颂，指导价为8.2万元/平米，3月18日开盘，其中100平米的较小户型，当天售罄；位于东五环朝阳区的和光煦境，指导价8.5万元/平米，4月20日就开始开盘选房，4月24日就有关注该楼盘的购房者向记者反映，已经“基本没房了”；位于北五环外昌平区的越秀星樾，4月26日加推剩余400多套房源，现场1200多个家庭参与排卡，所推房源当晚售罄。“现在好卖的项目都是闷声发大财，和光煦境销售人员也不介绍宣传，开盘没多久一问房源就没了。”打算在朝阳、海淀置换房产的李军告诉记者。而记者也注意到不仅仅是和光煦境，北京的多个新房项目，也“悄没声”地就售罄了。房产中介赵福（化名）告诉《华夏时报》记者，3月底中信城四期800多人排卡抢购500多套房源，开盘当天就卖完了。像中信城这种紧俏的楼盘，开发商也不和我们合作，一点也没去做宣传，他们自己也能很快就卖完了。从北京待售的项目情况来看，未来部分地区新房的较高热度还将持续。记者从越秀销售人员处了解到，位于西五环石景山区的越秀天玥，预计将在5月底开盘，指导价为7.48万元/平米，首次开盘房源300来套，目前正处于诚意登记排卡阶段，在近1个月的时间里，已经登记了350多个意向客户，预计开盘时还将通过摇号的方式选房；亦庄的丰禾嘉会的销售人员，告诉记者该项目4月28日开始排卡，预计小户型热度较高，会出现抢购的。某项目售楼处现场。 董红艳/摄“目前整个北京在售的新楼盘将近100个，昌平南板块、朝阳东坝、大兴西红门都是较火的板块。”房产中介周启（化名）向《华夏时报》记者表示，接下来不少楼盘都会出现“抢”的局面，例如，北五环外昌平朱辛庄上海大华拿的地估计五六月份能开盘，位置比越秀之前拿的地块还好。不过，其实除了被抢购的楼盘，现在很多楼盘也很不错，例如昌平区的建发文源府、大兴区的华润橡树湾、石景山的中海长安誉，这些楼盘只是规模比较大，卖得相对慢一些。不过，值得注意的是，北京新房市场也有两极分化的迹象，部分地区仍为新房的“低气压”区。例如，记者注意到北京台湖和马驹桥的部分新房楼盘，在解除“双限购”后，量价上“冲了一波”，之后便后劲不足，去化速度缓慢。其中，较为典型的就是2020年8月已经开盘，目前仍然在售的金悦郡。房产中介工作人员张华（化名）告诉记者，金悦郡这个楼盘为限竞房，此前很多人对这个项目的期待过高了，与正常商品房相比品质不高，在第一期收房的时候还进行了维权，在六环外，距离地铁非常远，卖了好久了，放开“双限购”也没有卖完。“倒挂打新”，购房门槛越来越高？“同一区域新房的关注度一般要更高。”周启解释称，新房环境好，居住舒适度高，户型更加合理、密度较低、物业服务较好。而且随着出生人口的下降，以后内城的学区房都比不上这种新房。最近几年老房子实在是太难卖了，除了少数对口好学校的学区房，好多老小区的房子都不好出手。记者注意到，部分新房楼盘火热与房价的倒挂有很大的关系，刺激了楼市“打新”的盛行。据赵福介绍，中信城四期的开盘单价为16—17.5万元/平米，相比已经交房的中信城一、二、三期二手房17—20万元/平米的单价，有着1.5—4万元的差价。中信城是二环里的绝版带学区新房，这个价买到就是赚到。“新房楼盘价格倒挂会刺激周边的业主去抢购。”周启认为，在房住不炒的政策之下，很少会有人去专门炒房，因为利润空间不大，资金占用较多。不过，大多数人买房还是带有一定的投资心理，“谁都不愿意自己的房子在买了之后出现降价，买房除了用来自住，也用来配置优质资产抵御通货膨胀”。中国社科院财经战略研究院住房大数据项目组组长、中国城市经济学会房地产专业委员会秘书长邹琳华在接受《华夏时报》记者采访时表示，楼市“打新”在近些年较为多见，主要是因为政府对新房实行限售价，导致新房价格低于同地段品质二手房价格。记者注意到，近期有北京将“上调新房指导价”的传言，对此，周启认为，今年土拍的价格应该会提高，新房指导价也很有可能上调。易居研究院研究总监严跃进告诉《华夏时报》记者，新房倒挂是很多大城市都存在的问题，近年来越发明显。原本是想通过控制新房价格来稳定房价，但是也让新房与二手房形成了价格差，让大家觉得有利可图，进而诱发了新的炒房心理，并没有完全把有居住需求的人纳入到购房行列。对于“倒挂打新”，严跃进认为，对于新房买卖可以考虑加以税费方面的约束，例如，新房出卖的时候，可要求房价上涨的部分金额全部缴纳给政府，把因为“倒挂”赚钱的渠道给遏制掉；或者在价格方面进行管控，拉小二手房和新房的价差；另外，“租购并举”背景下，可适当增加租房在入学等方面的权益，吸引更多的人去租房居住。记者注意到，较多的热门楼盘对购房排卡设了排卡金和验资的环节。例如，越秀天玥销售人员透露，目前该项目正处于排卡阶段，需要对4成首付的资金进行验资，81平米户型验资240万元左右、97—102平米户型验资290—300万元左右、115平米户型验资340万元左右、130平米户型验资400万元左右，只有进行排卡验资的客户才能参与开盘；据楼盘销售人员介绍，和光煦境在4月11日开始收取20万元进行认筹，并要求验资200万元。有购房者称，现在越来越多的房子需要进行验资了，购房门槛越来越高了，不带钱去看房，简直都显得没有诚意，没有几百万元“零用钱”傍身都容易被其他抢房的人鄙视。对此，合硕机构首席分析师郭毅告诉《华夏时报》记者，取得预售证之后排号验资是开发商提前锁定目标客户的一种方式，是开发商的正常营销手段。在不损伤购房者利益的前提之下，应当允许开发商有相对的灵活的营销工具和方式，以更好地激发市场的活跃性。不过，记者了解到，过热的情况其实也滋生出了一些问题。赵福告诉记者，正常情况下意向购买中信城四期的有近3000人。然而因为房子比较抢手，开发商就开始对购房者“挑剔”了，要求购房首付必须达到8成以上才能参与开盘。这个条件把大约三分之二的人被筛掉了。比8成首付更加“厉害”的是有的楼盘要求全款。周启告诉记者，现在每个项目的具体情况不完全一样，要求标准也不一样，有些项目是有钱都买不到。例如，上个月某项目开盘，排卡报名需要验资1000万元，报名时间预留了3天就开盘了，选到房的人要求开盘三天内购房全款交齐。对于“提高首付比例”的做法，房产律师王玉臣告诉《华夏时报》记者，开发商不能自行提高购房首付比例，自行提高比例，其实侵害了购房人选择付款方式和权利，这种行为不公平合理也不合规。记者注意到，针对部分楼盘热销的情况，2021年北京住建委发布《关于进一步规范新建商品住房销售行为的通知》规定，如果项目登记意向客户超过批准销售房源的三倍，则应该采取公证摇号的方式优先向符合本市限购政策本市无房家庭属地居民家庭周边单位职工家庭销售，在三倍以内就先到先得。但是目前阶段，似乎没有哪个正在“大卖”的开发商将该项《通知》的精神放在对客户的首要考量地位。二手房遇冷截断“置换链条”与“打新”热相反的，是二手房市场的骤然变冷。根据北京住建委统计数据，截至4月26日，4月份北京二手房成交12101套，环比上月同期下降26.2%。而根据麦田房产数据监测，4月份北京二手房挂牌量环比上月增加4.5%。链家网房源信息显示，今年以来北京二手房挂牌量已经突破11万套。记者从购房群中看到，一些正在置换中的购房者对目前火热的新房市场“望而兴叹”，原计划卖掉手中的二手房置换改善，却因进入4月以来，市场低温，而难以出手。业主小林（化名）对记者说，“我的这套房子在小区户型、位置都是最好的，也是次新房，在市场好的时候，我这个户型挂出来一周基本就能卖掉，现在我都挂了近两个月，看房人从多到少，自从周边有价格比较低的新房入市后，我的房子基本没有人看了，我降了两次价，还是卖不动，再降下去，卖的钱就不够我置换了，所以打算五一假期之后就下架了，也不置换了。”另外一些摩拳擦掌准备购买新房的业主，也因二手房卖不出去，置换计划被搁置在了半路。对此，某不愿具名业内人士对记者分析道，“打新”是因为价格便宜，但却让市场成了“剃头挑子一头热”，如果二手房成交不能繁荣起来，新房的火热也难以持久，因为真正的购买力，还是来自于“置换大军”，只有让置换的“金字塔”全链条流动起来，市场才能真正恢复活力。而对于真正有需求的购房者来说，能够让其放心出手的一个重要前提就是“房子未来不会贬值”。否则，即便有真正的居住需求，很多人仍会选择持币观望。

医学生去哪了？东北多家医院招不到人

因报名人数不足，多家省三甲医院取消编制岗位。黑龙江省卫健委近日发布 2023 年上半年事业单位公开招聘取消、缩减部分岗位招聘计划公告。公告显示，对同一岗位通过资格审查（完成缴费）人数与计划招聘人数之比低于 3:1 的，取消该岗位招聘计划或相应缩减招聘人数。本次事业单位原计划招聘 143 人。根据公告附件，包括黑龙江省第二医院（省中毒抢救治疗中心）、第三医院（省神经精神病医院）、第四医院（省传染病防治院）在内的医院减少了招聘名额，其中 15 个招聘岗位取消， 9 个招聘岗位缩招，共减少事业单位招聘名额 57 个。卫生类岗位招聘缩减甚至取消的现象不仅发生在东北地区。今年 1 月 12 日，江苏省卫健委表示，包含江苏省中西医结合医院、苏州大学附属儿科医院在内的部分医院有部分岗位达不到开考比例，需予以核减或取消。3 月 27 日，山东卫健委发布公告称，已取消或核减部分省属事业单位卫生类岗位，其中包括山东泰山医院、山东第一康复医院等。就上述情况，有黑龙江本地医学生在丁香园医疗板块讨论区表示，上述部分东北地区医院虽为 " 省级三甲医院 "，但实际上地理位置堪忧，如省神经精神病院远在黑龙江北部的北安市，由边境城市黑河市代管，与省会城市相距甚远；而省传染病防治院则在哈尔滨市呼兰区，为市内较为偏远的郊区。" 位置只是一方面原因，待遇、岗位匹配度则是更重要的原因。" 医改专家徐毓才对时代财经表示，更优秀的医学生毕业希望去待遇好、平台好的大三甲医院，这样既对当下的成长有益处，亦对未来的职业发展有帮助。" 这些相对来说优势不明显的医院，如果学历要求高，待遇却低，的确很难吸引到人才。"取消、缩减招聘只是基层医院或部分偏远地区医院所面临的困境之一。以东北地区为例，部分地区人口流失严重，常住人口锐减，而基层医院则处于长期招不到人的状态。一个人干几个人活，科室主任轮值夜班，都是家常便饭的事。" 我们县级的医院辞职的人虽然不多，但是招聘断档，能来的就是大专学历。这两年更多人不愿意来县级医院了，我们只能降低招聘要求。" 东北某基层二甲医院内科主任宋韵告诉时代财经。时代财经检索宋韵提到的东北某基层二甲医院所在县城的招聘公告发现，其 2021 年卫生类招聘公告显示，县级人民医院医生、检验员等均仅要求大专学历以上。其中，医生岗位要求在聘任五年内取得助理医师资格证书或医师资格证书。尽管 2023 年对这类招聘要求上升为本科学历且需取得学位证书，但并未要求是否获得医师资格证书。目前，当地 2023 年春季卫生类岗位招聘尚在报名阶段，最终有多少报名，录取后又有多少愿意来均存在不确定性。" 一般来讲，县一级别的二甲医院，招聘一名医生基本要求需为本科学历。" 徐毓才告诉时代财经，如果不是本科学历是很难考取执业医师资格证的。" 一个大专的毕业医学生仅能考取助理医师资格证，当然，通过率并非 100%；而通过执业医师考试则需要更长的时间。"与基层医院、偏远地区医院招聘难相比，在大三甲医院 " 内卷 " 的医学生则身处另一层焦虑之中。教育部公布的数据显示，2023 年，将有 1158 万名毕业生毕业，同比增加 82 万人。另据公开数据，每年我国从高校毕业的医学生人数，大约在 90 万到 100 万之间。受疫情等因素影响，近两年学医人数趋于增加，而疫情初期，学校、附属医院亦在研究生招聘上，扩招了呼吸、麻醉等紧缺类的医学专业。毕业临近，一方面，毕业的医学生相较于往年更多；另一方面，好的岗位越来越饱和，招聘要求越来越高。学历、科研缺一不可，医学生被困在求职路上，优质的大三甲医院也变得越来越难以企及。来自华东地区的黄黎告诉时代财经，前几年招聘的竞争还不至于这么激烈，但今年，没科研、没优秀的学历和简历的几乎不能通过。以浙江地区影像专业招聘为例，" 一般来讲，都要求硕士及以上学历，而如果硕士研究生只是来自双非院校，直接就筛掉了，没有机会进入后续的考核。"" 在医学生参加各省市、各医院层层的笔试、面试的过程中，每一轮都会筛掉一大部分人，最终留下的只是少数中的少数。" 黄黎还告诉时代财经，即使是往年没有那么火热的民营三甲医院，今年医学生想进去也变得很难。一组招录比数据佐证了这一点。以山东省淄博市为例，公开数据显示，其 2023 年卫生健康系统事业单位报名人数 7790。其中，市区下的护理岗位，报名人数多达 461 人，最终缴费人数也有 295 人。" 我们这边的地区三甲医院，临床的要 985 硕士，博士的也要看有什么样的科研成果，今年我们医技岗位也非常抢手。" 北方某三甲医院技师安心告诉时代财经。4 月 21 日，国家卫生健康委、中央机构编制委员会办公室、教育部、财政部、人力资源社会保障部，多部门亦联合印发《关于实施大学生乡村医生专项计划的通知》（下称《通知》），以缓解医学专业高校毕业生就业问题。《通知》明确指出，在部分省份实施大学生乡村医生专项计划，由各省专项招聘医学专业高校毕业生免试注册为乡村医生到村卫生室服务，并加大激励和保障力度，引导大学生乡村医生服务农村、扎根农村。这一项举措旨在，促进乡村医疗卫生体系健康发展，补充和优化乡村医生队伍，提升乡村医疗卫生服务水平，同时，促进医学专业高校毕业生就业。（应采访者要求，文中宋韵、黄黎、安心均为化名）除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

5月新规来了！事关社保、失信修复、医保基金、失业保险等

5月起，一批事关社保、失信修复、医保基金、互联网广告等新规将正式施行。与此同时，有关农村土地承包、野生动物检疫、企业重大事故隐患判定标准等法规也相继出台。值得关注的是，为缅怀纪念烈士、弘扬英烈精神，新修订的烈士公祭办法也于5月1日起施行，办法明确要求学校应组织学生以适当方式参加烈士公祭。举报社保挂靠代缴等情况，最高奖励10万元人力资源和社会保障部发布《社会保险基金监督举报工作管理办法》，5月1日起实施。办法明确，参保单位、个人、中介机构涉嫌有下列情形之一的，任何组织或者个人可以依照本办法举报：一、以提供虚假证明材料等手段虚构社会保险参保条件、违规补缴的；二、伪造、变造有关证件、档案、材料，骗取社会保险基金的；三、组织或者协助他人以伪造、变造档案、材料等手段骗取参保补缴、提前退休资格或者违规申领社会保险待遇的；四、个人丧失社会保险待遇享受资格后，本人或者相关受益人不按规定履行告知义务、隐瞒事实违规享受社会保险待遇的；五、其他欺诈骗取、套取或者挪用贪占社会保险基金的情形。《办法》明确了举报奖励标准，根据查证属实违法违规行为所造成的社会保险基金损失金额，按照一定比例进行计算，最高额度不超过10万元。阶段性降低失业保险、工伤保险费率政策延长至明年底人社部、财政部、国家税务总局发布的《关于阶段性降低失业保险、工伤保险费率有关问题的通知》提出，自5月1日起，继续实施阶段性降低失业保险费率至1%的政策，实施期限延长至2024年底。在省（区、市）行政区域内，单位及个人的费率应当统一，个人费率不得超过单位费率。自2023年5月1日起，按照有关实施条件，继续实施阶段性降低工伤保险费率政策，实施期限延长至2024年底。医保基金飞行检查管理办法：打击违法违规使用行为国家医保局印发《医疗保障基金飞行检查管理暂行办法》，于5月1日起实施。《办法》共5章、32条，规定了飞行检查的遵循原则、启动条件、组织方式、检查要求、检查程序、问题处理等内容，为进一步规范飞行检查工作提供了重要制度保障。规定医保部门要聚焦重点领域、重点环节、重点对象开展“双随机”突击检查，进一步扩大启动检查的情形和形式，强调对违法违规使用基金行为实施综合打击，推动构建全方位、多层次、立体化的基金监管体系，从而不断提高基金使用效率，切实维护医保基金安全。互联网广告管理办法新修：对弹出广告等行为作出规范国家市场监管总局公布了新修订的《互联网广告管理办法》，于5月1日起施行。《办法》进一步明确了广告主、互联网广告经营者和发布者、互联网信息服务提供者的责任；积极回应社会关切，对人民群众反映集中的弹出广告、开屏广告、利用智能设备发布广告等行为作出规范；细化了“软文广告”、含有链接的互联网广告、竞价排名广告、算法推荐方式发布广告、利用互联网直播发布广告、变相发布须经审查的广告等重点领域的广告监管规则；新增了广告代言人的管辖规定，为加强互联网广告监管执法提供了重要制度保障，也为互联网广告业规范有序发展赋予了新动能。失信修复管理办法：信用主体依法享有信用信息修复的权利国家发改委出台《失信行为纠正后的信用信息修复管理办法（试行）》，自5月1日起施行。《办法》所称的信用信息修复，是指信用主体为积极改善自身信用状况，在纠正失信行为、履行相关义务后，向认定失信行为的单位或者归集失信信息的信用平台网站的运行机构提出申请，由认定单位或者归集机构按照有关规定，移除或终止公示失信信息的活动。《办法》提出：信用主体依法享有信用信息修复的权利。除法律、法规和党中央、国务院政策文件明确规定不可修复的情形外，满足相关条件的信用主体均可按要求申请信用信息修复。信用信息修复的方式包括移出严重失信主体名单、终止公示行政处罚信息和修复其他失信信息。新野生动物保护法：加强对野生动物栖息地保护5月1日起，新修订的《野生动物保护法》将正式施行。据了解，修订后的《野生动物保护法》共计5章64条，加强了野生动物及其栖息地保护和拯救繁育工作，细化了野生动物种群调控措施，同时加大了对相关违法行为的处罚力度；进一步明确了在野生动物危及人身安全的紧急情况下，采取措施而造成野生动物损害的，依法不承担法律责任。野生动物检疫办法施行：明确检疫程序，细化工作要求农业农村部、国家林业和草原局公布《野生动物检疫办法》，自5月1日起施行。《办法》共12条，主要规定了三方面内容。一是明确检疫程序，对野生动物检疫申报、受理、实施、结果处理、补检等环节的程序作出总体规定。二是细化工作要求，在明确检疫范围基础上，规定要根据实际情况及时调整相关制度、完善技术支撑体系、加强部门间协作配合。三是落实防疫责任，要求相关单位的兽医人员应当协助官方兽医实施检疫，开展野生动物隔离观察、健康状况记录、临床检查等工作。《办法》还配套公布了野生动物检疫规程、重点检疫病种名录、检疫申报单样式、临床检查证书等附件，进一步细化规定了野生动物检疫有关要求。规范农村土地承包合同管理：保障实现农户土地承包权益农业农村部公布《农村土地承包合同管理办法》，自5月1日起施行。《办法》从多方面通过规范农村土地承包合同管理，进一步加强对农户土地承包权益的保障和实现。一是强调任何组织和个人不得剥夺和非法限制农村集体经济组织成员承包土地的权利。二是强调在承包方案制定中充分保障农民的参与权、知情权和监督权，更好地实现农民土地承包权益。三是强调承包合同订立、变更等情形时，应当开展土地承包经营权调查，以确保承包方信息和承包地块信息准确无误，更好落实和维护农民承包权益。四是强调在承包经营权互换、转让中按照规范程序进行，并及时变更承包合同，以更好保障和实现农民承包权益。矿业权出让收益征收办法修订：减轻企业支付压力财政部、自然资源部、税务总局修订印发《矿业权出让收益征收办法》，自5月1日起施行。《办法》延续执行了现行办法大部分条款，并结合征收管理实际情况，对部分条款进行了细化、调整和补充。一是在征收管理体制上，在保持中央与地方总体分成比例稳定的基础上，细化明确不同情形矿业权出让收益的分成规定。二是在出让收益征收方式上，减轻了企业的支付压力。一方面，明确按出让收益率征收的方式。另一方面，降低了按金额形式征收的首付比例，最大程度延长了分期缴款年限，细化了市场基准价的相关规定。三是在缴款和退库上，将矿业权人缴款时限从收到缴款通知书7日内延长至30日内，便于其筹集资金。四是在新旧政策衔接上，分类明确了新老矿业权的出让收益征收政策。工贸企业重大事故隐患判定标准：明确64项重大隐患情形应急管理部近日印发《工贸企业重大事故隐患判定标准》，自5月15日起施行。《判定标准》明确了3方面64项重大事故隐患情形。其中，管理类共3项，吸取近年来工贸企业因承包承租单位管理混乱、无证作业频发事故的教训，增加了承包承租单位安全管理、特种作业人员持证上岗要求。行业类列举了冶金、有色、建材、机械、轻工、纺织、烟草等7个行业共47项重大事故隐患情形。专项类列举了存在粉尘爆炸危险、使用液氨制冷，以及存在硫化氢、一氧化碳等中毒风险的有限空间作业等3个领域共14项重大事故隐患情形。缅怀英雄烈士：学校组织学生以适当方式参加烈士公祭为缅怀纪念烈士、弘扬英烈精神、赓续红色血脉，退役军人事务部公布新修订的《烈士公祭办法》，自5月1日起施行。修订后的《办法》新增5条，共计23条，主要针对六方面内容进行修改完善，明确工作职责、填补制度空白、方便各地执行。其中，强调发挥公祭活动对青少年的教育作用。要求各级各类学校组织学生以适当方式参加烈士公祭，加强爱国主义、集体主义、社会主义教育。港澳居民来往内地通行证有效期延长为依法保障港澳居民来往内地权益，中华人民共和国出入境管理局决定，自5月8日起延长港澳居民来往内地通行证的有效期。中华人民共和国出入境管理局决定，对证件有效期限截止日期为2020年1月1日至2023年12月30日的回乡证，有效期限延长至2023年12月31日。持证人持用上述回乡证原件，可以持证正常办理出入境边防检查手续来往内地；入境内地后，允许前往就近的县级以上公安机关出入境管理部门申请换发回乡证。

证监会：加大对优质企业发行科创债支持力度

证监会4月28日发布消息称，《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》（下称《工作方案》）近日制定并印发。《工作方案》部署了五方面18项工作，提出实行科创企业“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策、推动科技创新领域企业发行REITs、研究推出科创债ETF等具体举措，加快提升科技创新企业服务质效。据悉，《工作方案》坚持服务实体经济和创新驱动发展战略的根本导向，立足健全债券市场服务科技创新的融资服务机制，坚持制度创新、协同发力、示范引领，积极引导各类金融资源加快向科技创新领域聚集，更好支持科技创新企业高质量发展。《工作方案》涵盖了五方面18项工作：一是优化融资服务机制，实行科创企业“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策，允许符合条件的科创企业参照适用知名成熟发行人制度，大幅缩短科创债审核注册时限，提升科创债全链条业务服务质效。二是扩大科技创新资金供给，持续发挥中央企业示范引领作用，加大对优质企业发行科创债的支持力度，推动科技创新领域企业发行REITs。三是提升科创债交易流动性，将优质企业科创债纳入基准做市品种，研究推出科创债ETF，给予优质科创债通用质押式回购融资最高档折扣系数。四是健全科创债评价考核制度，将科创债承销情况纳入证券公司履行社会责任专项评价，将科创债承销情况纳入证券公司公司债券业务执业能力评价指标，单独设置科创债评优机制。五是加强工作协同配合，建立健全与国务院国资委等沟通会商机制，加强与地方政府相关部门工作协同，对科创债融资主体、中介机构、投资机构、增信机构等提供政策支持。近年来，证监会推动构建科技创新企业全生命周期债券融资支持体系，平稳推出科技创新公司债券试点并转入常态化发行，稳步扩大发行主体范围，完善配套政策措施，促进畅通科技创新企业直接融资渠道。截至目前，科技创新公司债券共支持近190家企业融资超过2100亿元，主要投向集成电路、人工智能、高端制造等前沿领域，积极助力科技成果加速向现实生产力转化。证监会表示，下一步，将会同有关方面共同推动落实《工作方案》各项工作安排，进一步完善债券市场支持科技创新的制度机制，以更大力度、更实举措支持科技创新，积极服务构建新发展格局。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

状告青岛前首富！青岛农商行3.5亿贷款已成不良，还涉多项违规被罚超3000万

日前，青岛农商行披露了该行涉及青岛前首富3.5亿元贷款合同纠纷的最新情况。4月28日，青岛农商行发布的《关于诉讼事项的公告》显示，该行向法院申请强制执行，要求该行第三大股东“巴龙系”旗下巴龙国际建设集团有限公司（下称“巴龙建设”）偿还3.5亿元借款本金，及近1770万元逾期利息、罚息等费用。同日，银保监会官网披露了青岛农商银行的两张罚单：因涉及公司类贷款风险分类调整不及时等多项贷款业务违规，该行合计被处以3187.27万元处罚。近日，青岛农商银行的2022年年报及2023年一季度也随之披露。数据显示，2022年，该行净利润同比降幅达24.41%，不良贷款率同时也较大幅度抬升。同时，对比去年6月末，该行去年下半年资产总额还出现“缩表”。不过，积极的信号也在出现，今年一季度该行营收、净利润增速回正，不良贷款率小幅回落。状告青岛前首富，3.5亿元贷款已成不良日前，青岛农商行发布了包括涉诉讼事项、2022年年报、2023年一季报在内的一系列公告。其中，涉诉事项主要是该行香港中路支行就与巴龙建设金融借款合同纠纷一案。据公告披露，申请执行人香港中路支行向青岛市市南区人民法院申请强制执行，近日法院已经受理。根据青岛农商行公告，该行向法院申请强制执行，包括要求巴龙建设向香港中路支行偿还借款本金3.5亿元，及逾期利息、罚息等合计约1769.57万元（另一部分逾期利息按借款合同约定计付至实际付清之日止）等8项内容。而青岛农商行在公告中解释称：“已对本诉申请执行的贷款计提了相应贷款损失准备，预计不会对本行本期利润或期后利润产生重大影响。”公开资料显示，巴龙建设和巴龙集团同属“巴龙系”旗下企业，两家公司互相参股，该集团是以服装和房地产业务起家，其创始人姜俊平曾为青岛首富。“巴龙系”企业的版图涵盖金融、国贸、平台经济、冷链、食品、服饰、建设等板块。2022年下半年开始，“巴龙系”企业的流动性风险逐渐暴露。券商中国记者据中国执行信息公开网披露数据梳理，截至目前，仅以巴龙国际集团有限公司作为被执行人的涉案被执行标的，就已合计多达16.09亿元。根据青岛农商行2022年年报，截至去年末，巴龙集团与巴龙建设作为一致行动人，合计持股比例为7.20%，位列青岛农商行第三大股东，且上述股权中的大部分已被质押。据青岛农商行披露，截至去年末，巴龙集团及其关联方在青岛农商行的授信额度和用信敞口余额均为12.45亿元。券商中国记者注意到，在上述12.45亿元的用信敞口余额中，也包含了巴龙建设的3.5亿元贷款。多项贷款业务违规，合计被罚3187万元就在上述公告披露的同一日，银保监会官网披露的2张行政处罚信息表显示，青岛农商行涉及多项违规合计被处以罚款3187.27万元；同时，7位相关责任人给予警告并罚款合计71万元，其中，该行原副行长李春雷被给予警告处罚。具体来看，青岛农商行的违规事由包括：公司类贷款风险分类调整不及时、向关系人发放担保贷款的条件优于其他借款人同类贷款的条件、流动资金贷款管理不审慎、贷后管理不审慎等；另一张罚单显示，该行同业业务授信管理不审慎等。同日，青岛农商行在其官方微信发布了《关于监管处罚事项的通告》，回应了上述罚单及整改情况。青岛农商行在该通告中表示：“监管部门对我行及相关负责人员依法作出行政处罚决定。本次处罚相关业务主要发生在2020年以前，多数问题已经完成整改。”该行还表示，以监管检查发现问题整改为契机，持续深化结构调整，不断强化合规管理，促进整体经营管理水平全面提升。去年下半年资产“缩表”，不良贷款抬升青岛农商行发布2022年财报显示，该行去年经营业绩明显承压，实现营收99.44亿元，同比下降3.43%；实现归属于母公司股东的净利润23.17亿元，同比下降24.41%。与此同时，该行总资产在去年下半年出现“缩表”。数据显示，截至2022年末，该行资产总额为4347.9亿元，较2022年6月末的4442.12亿元减少了94.22亿元，较2021年末微增1.01%。不过，今年一季度，积极信号也开始出现，该行3月末资产总额4632亿元，较年初增加285亿元，增长6.54%；营收和净利润增速重回“正”轨，一季度实现营收26.72亿元，同比增长7.23%；归母净利润9.94亿元，同比增长5.58%。拆解青岛农商行2022年的收入构成，该行去年利息净收入同比下降2.6%至78.39亿元，非利息收入同比下降6.39%至21.05亿元。对于有关收入的下降，该行解释称“进一步降低实体经济融资成本，同时受贷款重定价效应及市场利率变化的影响，发放贷款和垫款平均收益率较上年同期下降，净息差收窄”。年报显示，该行净息差同比下降16个基点至2%。资产质量上，去年末该行不良贷款余额和不良贷款率有明显抬升。其中，不良贷款余额同比增加30.3%至52.6亿元；不良贷款率为2.19%，较2021年末上升0.45个百分点。截至今年3月末，该行不良贷款为51.16亿元，不良率为2.09%，较去年末有所下降。从细分行业的不良贷款来看，2022年末，青岛农商行房地产业不良贷款余额为15.19亿元，占比达35.73%，不良率达6.1%，较上年上升了2.66个百分点。该行称“不良贷款率上升的主要原因是 2022 年房地产市场及上下游仍处于调整期，房地产业和建筑业不良贷款有所上升”。2022年，为加强不良资产核销及处置力度，该行计提的发放贷款和垫款信用减值损失为 45.99 亿元，较上年同期增加 8.62 亿元，占营业支出的比例为58.7%。拨备覆盖率上，该行去年末为207.63%，较上年下降24.14个百分点。对不良资产的核销，也给该行资本充足率带来一定下行压力。截至今年3月末，该行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.84%、11.1%和9.54%，分别较去年末下降0.34、0.31和0.23个百分点。由于去年业绩承压，该行也表示计划2022年度不进行现金分红，不送股，不转增股本。对于不分红原因，该行解释称：一是营业收入和利润增长受到一定影响；二是加大风险处置力度，提升预期信用损失计提水平，夯实未来风险抵御能力；三是提高本行资本充足水平，留存的未分配利润将补充核心一级资本。

城商行一哥易主，黑马江苏银行“蒙眼狂奔”背后略显隐忧

　　市场上从不缺黑马，而城商行中的黑马非江苏银行莫属。　　自2006年成立以来，江苏银行发展势头强劲，2016年便成功登陆上交所上市，2022年更是凭借705.70亿元的营收、254.94亿元的归母净利润反超北京银行，成为如今的“城商行一哥”。　　但在光鲜亮丽的背后，江苏银行依旧暗藏隐患，业绩上收入增速放缓、资本充足率下滑等，叠加仅2022年就连收16张罚单，更是被江苏证监局点名责令改正，合规问题暴露。　　“后来居上”的江苏银行，能稳坐榜首吗？　　利润增速明显快于营收，也是擅长“调节”利润的行家　　据公开资料显示，江苏银行是在江苏省内无锡、苏州、南通等10家城市商业银行基础上，合并重组而成的现代股份制商业银行，开创了地方法人银行改革的新模式，也是江苏省唯一一家省属地方法人银行。目前江苏银行已实现江苏省内市县网点全覆盖，并在上海、深圳、北京和杭州设立4家省外分行。　　从业绩表现来看，江苏银行2022年表现的确可圈可点。　　2022年，江苏银行实现营业收入705.70亿元，同比增长10.66%；归属于上市公司股东的净利润254.94亿元，同比增长29.45%，经营效益保持稳健增长。　　截至2022年末，江苏银行资产总额29804.03亿元，较上年末增长13.80%；各项存款余额16251.47亿元，较上年末增长11.99%；各项贷款余额16041.89亿元，较上年末增长14.57%，服务实体经济质效不断彰显。　　同期末，江苏银行实现不良贷款余额、不良贷款率、逾期率和关注率较上年末“四降”，其中，不良贷款率0.94%，较上年末下降0.14个百分点，上市七年来逐年下降；拨备覆盖率362.07%，较上年末提升54.35个百分点，上市七年来逐年提升，资产质量进一步提优。资料来源：江苏银行2022年业绩快报。　　但在激进扩张的背后，江苏银行同样存在隐患。　　收入上，近年来虽然持续增长，但2022年以来增速有所放缓。2022年江苏银行收入同比增长10.66%，但较2021年大幅下降了近12个百分点。增速放缓也是“有理有据”，受让利实体、降息等因素影响，增速放缓较为明显，2020年至2022年三季度利息净收入增速从36.9%下降24个百分点至12.82%。　　利润上，江苏银行并没有与收入增长波动保持一致，而是实现超30%的高速增长，背后原因也很简单，与北京银行擅于“调节”利润一样，江苏银行也是这方面的行家。　　数据是最好的证明。2021年江苏银行的信用减值损失同比减少1亿元左右，但2022年三季度信用减值损失一项较上年末大幅减少了67.8亿元至155亿元，释放出较大的利润空间。　　资产规模上，虽然江苏银行保持在2万亿规模，并且保持在12%~14%区间的双位数增长，但较第一名北京银行（3.39万亿）仍有一定差距。　　资本充足率上，近三年江苏银行各级资本充足率呈现持续下滑趋势。2022年三季度江苏银行资本充足率为13.06%，较2020年的14.47%下降了1.41个百分点；核心一级资本充足率同样由9.25%下降了0.5个百分点至8.75%，在17家城商行中垫底，仅好于杭州银行和成都银行。　　值得一提的是，江苏银行作为2022年第一组国内系统重要性银行，还需面对附加0.25%的监管要求，即核心一级资本充足率不得低于7.75%，目前已经逼近管理红线。　　频吃罚单，足见内控管理不到位　　虽然业绩表现还可以，但江苏银行却频吃罚单。　　年初，央行公布了今年开年以来首批罚单。其中，江苏银行因存在九项违法行为被罚没近800万元。　　根据上述处罚信息可知，江苏银行的违规行为包括：违反账户管理规定、违反流通人民币管理规定、违反人民币反假有关规定、占压财政存款或者资金、违反国库科目设置和使用规定、未按规定履行客户身份识别义务、未按规定保存客户身份资料和交易记录、未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告、对金融产品作出虚假或者引人误解的宣传等。　　与此同时，江苏银行4名相关责任人同样被处罚。时任江苏银行运营管理部账户支付团队经理门新彦、消费金融与信用卡中心总经理杨巨人、运营管理部总经理杨天德、风险管理部总经理徐劲分别被处以3.5万元至5万元不等的罚款。　　在打击治理洗钱违法犯罪的形势依然严峻的当下，江苏银行“顶风作案”，更加凸显严重的内控问题。　　值得一提的是，这并非江苏银行首次被监管处罚。事实上，近年来江苏银行总行及多家分支曾多次遭到监管处罚。　　此前2022年初，据人民银行营业管理部行政处罚信息公示，江苏银行北京分行因开立个人银行结算账户未及时备案；未按规定履行客户身份识别义务被罚124万元，相关负责人被罚款4.1万元。4月江苏银行泰州分行还因贷款“三查”严重不尽职被罚款40万元。6月江苏银行北京分行望京支行及北京东四环支行均因某些贷款业务严重违反审慎经营规则，各被处以罚款40万元。12月江苏银行因未对基金销售产品实行集中统一准入管理等多项问题，被江苏证监局责令改正。　　据悉，光2022年这一年，江苏银行先后因违规发放贷款、贷款挪用、“三查不严”等违规事项收到银保监会16张罚单。　　若将时间进一步拉长，2020年江苏银行就曾吃了31张罚单。　　频吃罚单的背后，凸显江苏银行内控管理不到位，也为激进扩张行为敲响警钟。　　多次被监管点名，深陷信誉危机　　此外，江苏银行还因基金销售违规被江苏证监局点名责令改正。　　去年底，江苏证监局在对江苏银行基金销售业务进行现场检查时发现，其存在以下问题：江苏银行零售业务部和网络金融部均负责基金销售业务，但未对基金销售产品实行集中统一准入管理；江苏银行部分基金销售业务人员未取得基金从业资格；江苏银行存在向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或服务的情况。　　江苏证监局决定对江苏银行采取责令改正的行政监督管理措施，指出江苏银行应对上述问题进行整改，并于收到本决定之日起30天内向江苏证监局提交书面整改报告，江苏证监局将视情况进行检查验收。　　今年1月，中国银行间市场交易商协会披露的自律处分信息显示，江苏银行作为债务融资工具主承销商及簿记管理人，在承销发行工作开展中，因存在违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为，被处以警告并责令整改。　　庞大的消费投诉量也令江苏银行倍感“头疼”。　　根据黑猫投诉平台显示，江苏银行因虚假宣传、暴力催收、征信异常等屡屡被投诉，其中信用卡违规收取高额利息罚息更是“重灾区”。资料来源：黑猫投诉平台。　　据一位消费者投诉称，“江苏银行信用卡额度18000，江苏银行要求还26287.21，利息罚息高达8000多，再分期还要额外加利息。之前的几个月月也都收了利息，现在协商必须技二万六干多才能分期，否则就要支付高额的首付，还要到银行面签。本人不在江苏，也不能过去，只能接受线上合理协商分期。”　　江苏银行因暴力催收被投诉的现象也屡见不鲜。据一位消费者投诉称，“本人因为收到疫情影响，暂时无力偿还贷款，多次找资方江苏银行协商还款未果。近期收到很多虚假消息跟骚扰电话”。　　“打江山容易，守江山难”，若江苏银行仍要蒙眼狂飙，那必然会深陷信誉危机，到时“城商行一哥”的宝座或将再易主。

印度手机市场再生变：小米遭到持续打压 苹果收获新的青睐

对于国产手机厂商而言，印度市场曾一度是各家必争之地。现在，这个曾经全球第二大的智能手机市场正在发生变化。据媒体日前报道，印度卡纳塔克邦的一家法院驳回小米印度公司对该国执法机构扣押其555.1亿卢比（约6.8亿美元）资产的申诉。对此，小米集团负责人最新回应表示：“我们正在研究该事项，并等待书面判决。”该负责人重申：“我们在印度的业务，符合印度的相关法律和规定。”此前，2022年4月27日，印度执法局发布公告称，扣押了小米印度公司银行账户中555.1亿卢比（约合人民币47.9亿元）的资产。印度方面给出的扣押理由是，小米及其旗下印度子公司以假冒成支付特许权使用费的方式非法汇款给国外实体，违反了印度1999年《外汇管理法》相关规定。而就在小米资金解冻申请被驳回的前一天，苹果公司首席执行官库克在新德里与印度总理莫迪举行了会谈。库克希望印度扩大生产规模和智能手机销量。一前一后，印度的手机市场悄然变化。专利费持续争议，小米失去印度榜首位置小米与印度方面长达一年的资金冻结争议，主要源头是双方对于包括专利许可费在内的特许权使用费，是否应该纳入关税申报范围，存在不同看法。智能手机作为一个新行业兴起的过程中，也诞生了大量的技术标准。比如，目前手机行业所使用的主要通讯技术标准（4G/5G标准），其知识产权归属于高通、爱立信等通讯技术服务商。当手机品牌在使用这些标准时，需得到后者的许可才能使用，因此就形成了智能手机专利的特许使用权。“印度执法局相当于就是中国的经侦部门。”某位在印度工作的金融行业高管曾对钛媒体App表示，印度执法局冻结资产理由就是，小米在申报关税时没有把专利费计入到产品进口价格当中，所以造成了偷税。按照印度财政部的指控，小米印度从海外进口小米手机和手机零件的时候，特许使用权费也应纳入关税申报，但小米没有申报，因此应该补缴税款。税款从2017年4月1日算到2020年6月30日，总计65.3亿卢比（约5.5亿元）。2022年争议发生时，小米方面曾对媒体回应称，对包括专利许可费在内的特许权使用费是否应该计入进口商品的价格，这在各国都是一个复杂的技术性难题。对这一问题，小米会继续与印度有关部门进行沟通。不过，根据目前国际主流的《WTO估价协定》，进口货物的价格应该是为进口该货物支付（或可支付）的所有费用。同时，该协定第八条规定满足如下主要情形，特许使用权费用就应被征关税：这笔费用与进口货物相关；进口者须直接或间接支付这笔费用；如要出售货物，必须支付这笔费用等。而在中国，根据2004年1月起施行的《中国进出口关税条例》第19条规定，进口货物应计入完税价格的费用包括“买方必须支付的，与该货物有关的特许权使用费”。另一方面，小米与印度方面的关税问题持续的同时，这家公司在印度的市场份额也在不断缩减。根据IDC的全球季度手机追踪报告，印度智能手机市场在 2022 年结束时出货量为 1.44 亿部（自 2019 年以来最低），同比下降 10%。其中，小米2022年在印度市场的出货量超过3000万部，市场份额为21.0%，排名第一。到了2023年第一季度，印度智能手机市场开局艰难，第一季度出货量首次同比下降 20%。市场依旧面临需求困境，渠道仍容易受到库存积压的影响。该季度，三星出货量排名第一，市场份额为 21%，出货量为 630万部。OPPO 以 550 万的出货量超过vivo 和小米，位居第二。小米下滑到第四位，出货量为 500 万部。苹果盯上了印度市场在国产手机受到印度方面越来越严格限制的同时，苹果与印度政府正走得越来越近。3月19日，在小米6.8亿美元解冻申请被驳回之前，苹果公司CEO库克在新德里与印度总理莫迪举行了会谈。库克在会晤后的推文中说，苹果公司致力于在印度全国范围内的增长和投资，并晒出了与莫迪握手的照片。莫迪说，他们谈到了“在印度发生的由科技推动的变革”。双方见面前一天，库克还出席了苹果公司在孟买的第一家印度零售店的开业典礼。位于首都新德里的第二家苹果零售店也在随后开业。据知情的印度官员称，苹果公司的主要制造商富士康科技集团划在印度南部的卡纳塔克邦建立一个新工厂，每年生产多达2,000万部iPhone，预计将雇用5万人。除了iPhone，富士康还希望在印度生产iPad和其他设备。摩根大通分析师此前也表示，到2025年，四部iPhone手机中将有一部是在印度生产的。摩根大通认为，截至2022年年底，苹果公司将会把5%的iPhone 14生产移至印度完成。印度是仅次于中国的全球第二大智能手机市场。摩根大通还预计，截至2025年，中国境外生产的苹果产品占比将提升至25%，这些产品包括Mac、iPad、Apple Watch和AirPods。而目前在中国以外生产的苹果产品占比仅为5%。对于印度政府针对中国手机厂商和的种种做法，此前有在印度工作的行业人士对钛媒体分析称，其核心原因是为了“印度制造”。按照上述人士的说法，“印度制造”属于是印度的国家战略，主要分为两个策略来执行。一个是分阶段制造计划。手机行业前期，印度政府通过各种政策优惠吸引到了小米、OPPO、vivo等这样的中国手机品牌进入到印度市场。当品牌进入之后，印度就会逐渐提高手机零部件的关税比例，让国外的手机供应链逐步迁移到印度本土。这样经过几年的发展，印度就拥有完整的手机供应链。另一个则是行业生产激励计划。印度目前对包括半导体、新能源汽车、太阳能光伏模块和白色家电等在内十多个行业，均出台了相关的经济激励计划。比如，针对半导体产业链，印度政府在2021年12月15日批准的一项价值约合100亿美元的激励计划，吸引全球大型半导体制造商将印度作为生产基地。更早的2019年，印度政府修订了《国家电子政策》，旨在促进印度电子系统设计和制造产业发展，鼓励和推动核心部件开发能力，并促进印度成为该产业的全球中心。这可能也是印度转向苹果公司的原因，在中低端手机供应链形成一定成熟度，印度需要积累苹果这样高端产品的供应链经验。印度莫迪政府提出，争取在2025年实现电子系统设计和制造价值链产值（turnover）达到4000亿美元，通过进一步提高电子产品制造的附加值，使印度成为电子制造服务业的全球领导者。

“炒期货”70多万本金刷出158万手续费？负债累累，为讨说法奔走8年，期货公司

近日，一名期货交易者邹先生与财联社联系，他表示，自己于2009年9月在申银万国期货成都公司开户进行期货交易，至2016年近7年多，交易后共有本金+盈利100多万元，然而手续费则有158万元之多，结算后还亏损56万元。在询问了事情的来由以及相关资料后，邹先生出示了相关的交易记录账单、开户合同、与证监会和期货业协会的投诉函、以及个人身份证等等相关证件。根据该名交易者在与申银万国期货的往来邮件中显示，自开户以来并没有客户经理主动联系过他，而他的股指期货交易手续费却从交易所的1.25倍调整到离奇的12.5倍，在向期货公司讨要说法时每一个人的说辞都不一样，甚至有人表示手续费多收10倍是因为工作人员的失误。同时，在与申银万国首席风控官万娴子的沟通中，对方曾承诺将手续费的收费标准写在纸上再盖上公司公章交予他，但邹先生称，至今他都没有收到该文件。负债累累很“受伤”近7年多的期货交易，非但没有赚钱还负债累累“很受伤”，甚至被法院限制高消费，成为失信人员“老赖”。邹先生认为他没有享受到公平合理的手续费以及增值服务，进而导致他因手续费亏损从而负债，而申银万国期货有着不可推卸的责任。他表示，由于自己不懂手续费相关规则，一直以来都没有发现这个问题，一直到2015年查看账单后才开始仔细探究。财联社询问，为何不向有关部门反映以及走法律途径呢？邹先生表示，自己曾委托律师向证监会反映过此事，证监会的回复是该事件属于民事纠纷。而在委托律师起诉方面，又由于相关律师不懂期货方面的知识，故难以代理此案件。陷入困境的邹先生还借助3.15消费平台诉说自己走投无路的遭遇，目前还通过微博、联系媒体的方式来表达自己的诉求。邹先生表示，自始至终他都不知道负责自己的客户经理是谁，手续费相关的收费标准也没有人和他解释清楚。在2011年两次上调橡胶交易手续费时也没有人通知让他签字，以及2013年菜油由RO改为QI（品种代码）时借机上调手续费，2014年甲醇由大合约改为小合约没有同比例下调手续费，两件事也都没有通知他或者签字。邹先生还在发送给申银万国高管的邮件中写到，在这个行业中普通投资者一直处于弱势不平等的地位之中，不但要接受市场的残酷性，还要面对他们的无情收割，谁又来为我们说话？申银万国期货回复：此前与他沟通过，他当时没有异议针对此事，财联社联系了申银万国期货相关部门的负责人，对方表示，他个人的观点是不能代表最真实的情况。申银万国期货此前有与他联系协商过此事，当时他财务状况还不错，便答应解决，随后他的个人财务状况出现了问题，便又开始提起此事。针对这名客户所说的交易手续费多收了，最后导致有150多万元的手续费事宜，申银万国期货表示：“这是不实的信息”。但其承认，确实是有该客户在公司交易过，根据以前的业内规定，调高手续费都是需要纸质版通知客户确认，目前的话是需要电子版通知客户确认。虽然每家期货公司的收费标准都不一样，但其自称，公司内部调整手续费都是会通知客户的。申银万国期货相关负责人还表示，公司方面已经与邹先生调解过两次了，最后是他自己表示不要调解了。然后又通过其他渠道来搞一些动作，公司此前也已经做出了相关的公告，也积极联系了其他相关监管部门来解决此事。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

昭阳富滇村镇银行被解散停止经营，控股股东富滇银行上市工作停滞不前高管频

原标题：昭阳富滇村镇银行被解散停止经营，控股股东富滇银行上市工作停滞不前高管频落马（图片来源：图虫创意）日前，云南银保监局发布消息称，同意昭阳富滇村镇银行因被富滇银行吸收合并而解散，该行全部业务、财产、债权债务以及其他各项权利义务等均由富滇银行依法承继。云南银保监局表示，昭阳富滇村镇银行应严格按照有关法律法规要求办理解散相关事宜。自收到批复之日起，立即停止一切经营活动，股东大会、董事会、监事会及高级管理层立即停止行使职权，向昭通银保监分局缴回金融许可证，对外做好公告，并依法办理注销登记手续。4月3日，昭通银保监分局已发布批复， 同意富滇银行收购昭通昭阳富滇村镇银行并设立富滇银行昭通海楼路支行、富滇银行昭通龙泉支行、富滇银行昭通珠泉支行、富滇银行昭通北市区支行、富滇银行昭通凤凰支行、富滇银行昭通洒渔支行、富滇银行昭通青岗岭支行。天眼查显示，昭阳富滇村镇银行大股东为富滇银行，持股比例67.51%。此外，昭通市开发投资有限责任公司、云南侨通包装印刷有限公司、昭通市城市建设投资开发有限公司分别持股6.63%，其余均为个人股东。从该行大股东富滇银行来看，公开资料显示，1996年12月28日，昆明市地方财政、昆明市城区原30家城市信用合作社股东和其他38名发起人出资设立昆明城市合作银行。1998年5月29日，“昆明城市合作银行”变更为“昆明市商业银行股份有限公司”。2007年12月29日变更为“富滇银行股份有限公司”。在2022年年报中，富滇银行指出，报告期内完成了对发起设立的禄丰龙城富滇村镇银行的收购改建，其余3家村镇银行依法存续、正常经营。其中，该行控股1家，为昭通昭阳富滇村镇银行股份有限公司；参股2家，分别为曲靖富源富滇村镇银行有限责任公司、丽江古城富滇村镇银行股份有限公司。截至报告期末，3家村镇银行总资产共计84.88亿元，各项存款余额共计74.68亿元，各项贷款余额共计47.41亿元。早在2018年，富滇银行就提出上市目标。该行在2020年年报中又再次提出，“全力推进上市准备及增发股份”已经成为其2021年的重点工作之一，将全面启动2021-2022新一轮增资扩股工作，计划募集资金不低于60亿元。该行同时表示，力争2021年末完成上市辅导工作。不过，目前该行上市工作并未有实质进展公布，但该行高管及员工频频被查的消息却颇受关注。2月27日，云南省纪委监委发布消息称，富滇银行小企业信贷专营中心总经理黄红松和该行不良资产清收中心副主任郑春华涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正在接受审查调查。据云南省纪委监委2022年12月消息，富滇银行昆明五华支行原行长许永平与该支行原市场部经理胡娟同样是主动投案，正在接受审查调查。此外，富滇银行四年内有两名副行长相继落马。2022年初，云南省纪委监委发布消息称，富滇银行原党委委员、副行长曹艳丽涉嫌严重违纪违法被审查调查。而在曹艳丽之前，该行原副行长孔彩梅已于2018年被查。去年9月，云南省纪委监委发布曹艳丽被“双开”的消息。彼时，云南省纪委监委指出，曹艳丽党性原则丧失，宗旨意识全无，伪造、转移证据，对抗组织审查，参加迷信活动；违规收受礼品礼金，违规出入私人会所，公车私用，违规接受旅游安排；隐瞒不报个人事项，在组织进行谈话、函询时不如实说明问题；违规获取董事经费，徇私情而忘公义，搞权色、钱色交易；与他人发生不正当性关系；擅权妄为，违规干预贷款发放，造成富滇银行巨额资金损失；将公权力当作攫取私利的工具，利用职务便利，为他人在贷款审批发放等方面谋取利益，收受巨额财物。该行2022年年报显示，截至2022年末，该行资产规模3421亿元。各项存款余额2315亿元，同比增长189亿元。各项贷款余额1960亿元，同比增长161亿元。报告期内，该行实现净利润7.26亿元，同比增长19.07%，营业收入58.44亿元，同比增长2.64%。

王石夫妇生意经：一顿饭标价38万 海外攒高端局

72岁王石、42岁田朴珺夫妻俩本身就是故事，叠加王石前半生的创业经历、田朴珺刷独立女性人设的过往，夫妻俩很难不成为媒体关注的对象。近期，田朴珺主导承接富人高端局的“承礼学院”在日本有新活动。另外，王石实控的深石资本完成了在中基协的私募股权基金管理人的备案登记。这些都是有钱人才能玩的“游戏”。这背后，夫妻二人的商业帝国，近两年也在不断地刷新着“简历”。1.一顿饭38万，一年学费99万，王石夫妇不做“坑穷人”的生意？4月8日，有网友发文晒出，王石夫妇参加了一场在东京举办的中日企业家交流会的照片。王石黑西装白衬衫黑领结容光焕发，看起来精神状态不错，完全看不出“古稀之年”的岁月痕迹。田朴珺更是光彩照人，黑色单肩礼服大气从容。据称，这场交流活动是由承礼学院承办的，而承礼学院的创始人之一正是田朴珺。宴会刚开始，她手拿话筒，语笑嫣然地做祝辞。虽说是在他国，身为承办方，田朴珺对参会人员照顾有加，跟现场企业家老婆打招呼的姿态放得很低，异常亲切。这场交流会看起来更像是企业家交换名片的高端酒局。为了增加“气势”，王石夫妇还请到了日本前首相福田康夫以及东京大学校长藤井辉夫助阵。网友还爆料，福田康夫的出场费是60万日元，折合人民币3万元，外加交通补助。但参加此次企业家交流会的人，却每人需缴纳38万人民币。网友调侃，估计福田康夫要少了，要是知道游学团每人38万，他把出场费提高到60万人民币也没问题。今年1月初，王石在抖音发布他在日本坐地铁的视频，标题取名“低碳出行”，下车地点为东京“秋叶原”站。当时有人猜想他是不是“润”到日本生活了，联想到现在的情况，当时很可能是去日本考察、联系生意，为交流会踩点。田朴珺主导，王石刷脸，夫妻二人共同经营的“承礼学院”其实已经存在很多年了，用网友的话总结就是，一门不坑穷人的“贵族”生意。承礼学院所属的“北京承礼文化传媒有限公司”成立于2015年，注册资本300万。天眼查显示，公司由田朴珺间接100%持有，并任学院院长一职。多年前，田朴珺在《时尚先生》专栏的文章中写道：“我真的觉得，今天中国太缺少好的教育了，我们都是有知识、没文化。我们父母一代到我们这一代，没学过在公共场合怎样做是得体的、什么是不应该的，吃西餐如何用刀叉、如何握手，我们的父母甚至可能都没有正确地教过我们中餐的礼仪。”此话被网友解读为贬低中国人、花式夸耀外国的不恰当行为，因而广受炮轰。没想到田朴珺的文字竟然暗藏商业机会，她反手就推出“承礼学院”，目标人群是“实现商业成功和人生成功的企业家”，教授内容则是马术、就餐礼仪、着装训练等课程，特别的地方是学费，一年99万人民币。为了让消费者花99万“物有所值”，王石亲自担任导师，还通过刷脸请到罗斯柴尔德家族掌门人Orlins、王石多年老友冯仑等人“授课”。仔细阅读承礼学院的课程表，虽有走进高盛、摩根大通的金融资本探寻，亦有珠峰大本营的灵境禅修，但总体感觉更像是一个高级的商务旅行团。这门生意固然有槽点，不论是38万一次的“交流会”，还是99万一年的“使用刀叉”的学费，都跟普通人没有多少关系，大众看热闹的心情更多一些。继续做下去也没有问题，凭借王石做万科、登珠峰的成功经历以及社会资源整合力，富人们为“沾光”大佬掏几十万也是心甘情愿。且，这些年看起来淡出江湖的王石，他的传奇还不只这些。2.杀入创投圈，王石不服老再造一个万科？4月17日媒体报道，深石(无锡)私募基金管理有限公司近日在中基协完成了私募股权基金管理人的备案登记。天眼查显示，深石私募基金的管理规模不超过5亿元，法定代表人、总经理为张天，股权穿透该基金的实控人为王石，间接持有94.05%的股权。我国私募基金最低认购金额为100万人民币，王石的这一局，普通人还是参与不进去。私募基金备案后可以申请开立证券相关账户，以王石的影响力，5亿的盘子应该会有很多富人响应。王石会拿着钱投什么项目呢？答案显而易见，这几年王石心心念念的就是做碳中和项目，并为之做出了众多前期工作。2020年，王石接受采访谈退休后再创业计划时就曾透露过，他在以色列、日本成立风险投资公司，投资标的主要是中国的绿色科技、环保消费与服务领域。2022年4月，王石在港交所发起SPAC上市公司，SPAC公司深石收购专注于绿色技术、环保消费品与服务等。此后，深石资本又与海南自由贸易港金融发展中心签约设立了“深石海南绿色产业升级投资基金”，规模不超过50亿元，也是专注投资绿色产业的基金。王石的碳中和生意已经开始接单，凭借跟万科的关系。他着手把深圳大梅沙的原万科总部万科中心和一个住宅小区，打造成融办公、学习、居住、休闲和运动于一体的“碳中和社区”，并命名为“生物圈三号”。他自己说一期改造后绿电规模已经达到了85%，之后将达到100%。未来十年，王石计划建立一个成熟的碳中和平台，还有将业务拓展到欧盟等地区的想法。王石在新书《回归未来》中写到，希望未来每座城市都有一个“生物圈三号”。王石再造一个万科的“野心”跃然纸上。再过十年王石可就82岁了。不过，现在的王石为了事业，把年纪看淡了。4月16日72岁王石跟60岁俞敏洪在《老俞闲话》节目中相遇，两位商业大佬简单寒暄之后，便将话题引到“延迟退休”的话题上。俞敏洪表示想退休，王石则觉得退休没意思。交谈中王石反复称“人到70古来稀”的说法已经过时了，老人想要继续生存，重要的就是继续为社会创造财富和价值。王石鼓动老年人创业的理由还挺充分：往小了说“旅游、练书法这些只是修身养性，两三年就没意思了”，往大了说“现在老年人普遍长寿，如果不延迟退休，社保会支撑不住。”不知道多少人到了72岁还有王石这样的好身体，就普通人而言，人到70多岁不会有创业的冲动，不会有四十出头的伴侣以及三四岁的孩子，更不会有赚“奶粉钱”的顾虑。王石今天的努力，不知道是不是在为十几年前的“双向奔赴”而买单呢。3.相差30岁的老少恋，成为商业绝配？2008年，冯仑投资的高端旅行社邀请一众企业家出国旅行，目的地是古巴首都哈瓦那，其中就包括王石和田朴珺。三年后，田朴珺开通微博取名“哈瓦娜呐”，大概哈瓦那之行给她人生留下了极其重要的回忆。2012年1月29日，田朴珺在纽约想吃红烧肉，“笨笨”拿着iPad现学现卖，随后“哈瓦娜呐”惊呼“太好吃了，一口气吃了半锅”，当时大家还不明所以。2012年10月23日王石田朴珺一起坐飞机被曝光恋情，此前几天王石被爆离婚。其中的时间线和逻辑关系不言自明，因此，当时舆论环境对这对“新人”没有太多祝福。相差30岁的年龄，男高女低的社会地位，女方在娱乐圈的边角料新闻，王石还未离婚就跟田朴珺“互动”，都成为人们议论的话题。再往前追溯，据说2006年25岁田朴珺报名了长江商学院EMBA因而结识王石。长江商学院被拉下水，网友调侃其logo：“横竖都是三”。好在两人都是见过大风大浪的人，坚定认爱。2015年6月米兰世博会上，王石向友人大方介绍田朴珺：“这是我媳妇”。2020年国庆节，网友拍到王石夫妇带着小女儿逛商场。这段关系除了成为大众的谈资之外，对他们而言，商业上均发生了巨大改变，而且越来越相得益彰。田朴珺19岁中戏退学闯荡香港娱乐圈，虽有王晶推荐，媒体炒过一些片段（大家自行搜索），始终不温不火。作为演员，田朴珺最火的角色是《甄嬛传》里打酱油的“敦亲王福晋”。没有片约时，甚至需要兼职房地产顾问来赚钱。跟王石传绯闻后，田朴珺似乎不想做演员了。她自己爆料，曾有投资人拿40万一集的剧本找她，被婉拒。但田朴珺并未退出娱乐圈，2013年上映的《中国合伙人》，票房5.3亿，制片人后面赫然写着田朴珺的名字。田朴珺还爱上了写作。杂志专栏里写她的“男闺蜜陈可辛”，结果被陈可辛吴君如轮流“打脸”；她写褚时健，褚老公开表态：“非我所愿，王石在不能不给面子。”又每逢世界杯的年份就出书，曾于2014、2018、2022年分别出了三本书，《习惯就好》《那些钱解决不了的事》《对自己狠一点》，她前半生中戏退学闯荡香港娱乐圈和地产界，后来游学纽约，甚至为了“笨笨”拒绝“上流犹太人”的故事都写了一遍。以上这些都算是田朴珺商业上的“辅助”，承礼学院应该是田朴珺的重点关注。毕竟有王石的名头在，那些上不了“湖畔”“长江”的老板们，为了积攒人脉花几十万应该不会眨眼。当然，他们应该不会知道，日本前首相的出场费也不过60万日元（3万人民币）。尽管田朴珺不厌其烦诉说她是独立女性的话题，但谁都明白，以上这些事多少都跟王石有很大关系。王石出人出力换回来一个“独立女性”的老婆，也不对外“抱怨”。近几年，王石越来越需要田朴珺了，至少夫妻共同出现的时候是有流量的。王石的好朋友冯仑有句至理名言：民营企业家追女明星，公司就离死亡不远了。万科倒没事，王石却渐渐走下神坛。2015年12月17日，王石在万科董事会上挑战宝能系，双方展开“肉搏”。王石还带火了“野蛮人”一词，赋予其更丰富的资本含义。关于“宝万之争”此处省略几万字，总之一年半后宝能强行收购万科失败，但王石不得不“退出万科。卸任CEO后，王石称自己还是万科董事长，负责万科海外业务，但没有平台的王石，关注度不在。2018年8月5日，王石出任华大集团联席董事长，消息并不轰动。这次看似顺应时代发展趋势，搞的碳中和，要面对的难题也不少，有些甚至是王石刷脸都未必搞定的。2022年末田朴珺担任制片人兼主持人的大型跨界访谈节目《共同说》播出，其中一集是王石接受老婆访问，两人大谈碳中和生意。王石带着田朴珺登上了深圳万科大梅沙中心的空中花园，指着一排排的光伏板，说了很多，田朴珺则静静聆听。田朴珺不知道听明白了没有，她最关心的问题是：怎么赚钱？王石以大梅沙万科中心为例：“最慢不会超过3年，有关部门就会规定，像这个地方必须要有绿电，也可能规定5%。也可能8%，但绝对不会超过15%。我85%减去15%，不就是70%吗，不就是财富吗？”具体能挣多少钱王石回答不了，且挣钱还得依靠有关部门的政策，王石的碳中和看起来如他所说，真的要十年。所以，两口子最好的生意还是“承礼学院”。田朴珺有流量，王石有脸面，双方互相帮衬，这生意不会太难。目前来看，这夫妻谁也离不开谁，毕竟除了感情，利益关系也在那摆着呢！

平均收益为负！CTA策略“遇冷”的原因是？

受益于股票市场的回暖，今年一季度，股票策略私募基金的表现逆转，一扫去年颓势，在股票、债券、期货、多资产和组合基金五类策略私募基金中拔得头筹，而期货及衍生品策略遇冷。私募行业人士认为，无趋势行情令期货及衍生品策略收益难度加大。宏观因素减弱行情趋势性 主观、量化CTA策略收益艰难整体来看，今年私募市场的表现优于去年。根据私募排排网的数据，截至3月底，有业绩记录的23753只私募证券产品今年来平均收益为3.91%，其中17352只基金实现正收益，占比为73.05%。分策略来看，股票策略表现最佳，有业绩记录的15296只股票基金平均收益为4.93%，其中11383只基金实现正收益，占比为74.42%。债券策略虽表现不及股票策略，但年内业绩明显回暖。有业绩记录的1798只债券基金平均收益为3.93%，其中1670只基金实现正收益，占比为92.88%。此外，组合基金和多资产策略一季度收益均主要依靠股票资产，因此表现旗鼓相当。有业绩记录的2886只多资产基金平均收益为2.88%，正收益占比为73.56%。而有业绩记录的1085只组合基金平均收益为2.55%，正收益占比为80.09%。唯有期货及衍生品策略，成为一季度收益唯一为负的策略。有业绩记录的2688只期货及衍生品基金平均收益为-0.25%，其中1307只基金实现正收益，占比为48.62%。对于一季度策略表现分化的原因，思勰投资首席产品官王晓玥认为，一方面，全球宏观经济底层逻辑发生了一定程度的变化。美国加息周期叠加疫情影响，全球供需格局改变，无论是股票还是CTA市场，标的资产的定价逻辑跟之前的市场环境有所不同，基于原有市场逻辑而开发的各类量化CTA策略对于交易机会的捕捉难度加大。而主观CTA能够幸存，也需要基于其对产业周期和产品定价的逻辑变化更为敏锐。另一方面，市场参与者结构发生了一定程度的变化。部分参与者退出，新参与者入局，参与者结构发生变化，导致市场呈现不一样的细节特征。此外，对于短周期CTA而言，市场低波动率对冲击成本的影响依然不可忽视。对于中高频CTA策略类别而言，市场环境的长期低波动，会导致交易冲击成本显著提高，对策略造成不利影响。济海投资总经理潘燕妹也将今年CTA策略的表现情况分为主观CTA和量化CTA两类来看。她认为，主观CTA基本以供需作为投研基石，今年中国经济复苏，而欧美经济通胀黏性强，加息带来衰退预期，风险偏好始终受到不确定性的压制，宏观和基本面无法形成有效共振，使得行情往往出现脉冲式和抢跑的特征，整体表现为振荡，使得主观CTA业绩表现不显著。量化CTA策略方面，她介绍，自去年6—7月开始，由于商品行情的突然反转，大部分中长趋势策略都面临较大回撤，而之后商品缺乏明显趋势，使得量化策略产生较大磨损，大部分底层因子都不工作，拖累了整体表现。“公司在面临今年宏观和基本面无法形成共振的情况下，对商品和权益仍定性为振荡，而对冲的策略定位，较为适应今年的市场表现。”她说。多措施积极应对 长期配置信心不减在策略出现分化的情况下，私募基金管理人也在积极采取措施应对。潘燕妹介绍说，公司一季度策略表现较去年出现较为明显修复，但也有所分化，其中主观商品策略业绩表现较好，而债券策略较去年出现了收益退坡。“济海投资以主观CTA策略为主，其中分为高波动和低波动两种类型。高波动系列攻击性更强，也呈现较强的业绩爆发特征，但回撤也会更大。低波动系列的资金属性偏保守，更注重回撤的控制以及较高的风险收益比。”她说，整体来看，主观CTA策略包含商品跨期套利、产业链套利、宏观对冲等策略，公司尽可能进行多品种、多板块的交易，产品仓位采取净值阶梯管理，保证金头寸从整体风险、品种风险、板块风险方面随净值波动进行动态调整。股票策略方面，王晓玥介绍说，与公司在年初的判断相符，今年一季度指数上涨明显，公司股票多头类策略包括指数增强、量化选股等均取得了不错的正收益。但期货策略方面，一季度整个行业的CTA策略持续弱势，公司短周期和中周期CTA也出现了小幅亏损，但在行业中仍有优势。“我们也采取相应的应对措施，将短线和长线策略做更好的结合，并将短线策略铺开。我们发现将短线策略交易曲线拉长，策略表现会好很多。”王晓玥说，此外，公司上线新策略，从去年下半年到现在研发了更偏中周期的新策略。出于稳健的考虑，用了半年左右时间来对策略进行观察和跟踪，并未直接将这些策略运用到实盘上。目前跟踪下来，这些策略收益能力是比较强的，因此计划今年上半年逐步上线新策略。而对于已有策略，公司通过在短、中、长线上，增加很多策略执行的节点，让策略整体执行的曲线更为平滑，进一步减少冲击成本。展望下一阶段CTA市场情况，基于济海投资对于今年全球经济的判断，潘燕妹表示，下半年CTA策略的表现将好于上半年，不过二季度仍需以区间振荡思路对待。权益类市场仍为结构性行情，整体需要看到美联储政策转向、全球制造业重新扩张才能带来相对持续的趋势行情。“业内长期生存的头部CTA管理人已接近7年最大回撤；夏普比率表现优秀的CTA产品，已经历了9个月左右的回撤周期。这都属于非常罕见的情况，但也说明了当前时点策略的安全系数较高。我们认为当前已经处于最悲观的时刻，但是仍然看好CTA策略的配置价值。CTA策略历经几十年的发展期，与不同的策略、不同的产品之间的相关性程度较低，是国际上重要的大类资产配置工具，1年左右的低迷并不意味着其长线投资价值失效。同时部分私募基金管理人也在积极调整，以原有策略迭代、新策略上线、交易优化等方式应对新的市场环境。此外，策略模型基于新的市场特征同样会自主适应和调整。”王晓玥说。