康美药业：让会计无地自容

1. 康美药业的会计差错是在挑战人们的智商底线一家上市近20年的医药行业龙头企业——康美药业，4月30日忽然自曝家丑：发现2017年货币资金余额短少299.44亿。这不仅仅是两年前的事，而且是近300亿的货币资金短少，实在是诡异。所谓“货币资金”，无非是公司现金、银行存款，以及其他可以随时变现的有价证券等，并不难以点清，为什么会出现如此巨额的短帐？公司还将如此巨额的现金短帐归类为会计差错，这显然不是“信息披露不规范”的问题，明明就是在挑战吃瓜群众的智商低线。前天的公号文章《康美药业：让会计无地自容》，讨论了在相信公司所有公开披露信息前提下的各种后果。今天这篇文章将要着重讨论如果不相信公司公开披露的这些信息的前提下，背后究竟会隐藏怎样的真相？有位读者在昨天的留言中说：康美药业“也不学学会跑的扇贝，说个人参烂在地里了，药材放仓库发霉了……”一个谎言叠加另一个谎言，与其这样避重就轻的来洗白自己，还不如真情实意的道出个中原委，或许还能多少赢回些许投资人的谅解，为公司管理层保住最后一点颜面。2. 康美药业违规侵占，或许积弊已久在康美药业过去10年的财报中，存在一种非常奇葩的现象：银行存款与银行贷款同时并存。而且，如果剔除2018年调整后数据的影响，之前9年的货币资金余额是其有息负债余额的1.27倍。简单地说就是公司既拥有1元的借款，同时还拥有1.27元的存款。这一违背生活常理的奇葩现象也早已引起一些打假专家的关注。造成公司报表这一奇葩现象的原因可能有两个方面：一个是特殊的金融交易安排。比方说，一家公司想要取得美元借款，但却没有建立相应的外币信用。银行要求，如果公司用人民币存款作抵押，就可以获得等值的美元贷款。这样，这家公司到年底结帐时，就会同时出现一笔银行存款余额和一笔银行借款余额。如果这样的商业模式成为一种常态，那么，报表上这一不合逻辑的奇葩现象也就不奇葩了。只不过，康美药业的商业模式是否具有这样的特性，就要看康美药业自己如何来解惑了。另一个可能的原因是公司实际控制人长期利用上市公司作为融资平台，滥用上市公司信用，或公开发债，或向银行等金融机构借款，之后又利用公司控制权，挪用、借用、侵占、转移上市公司货币性资产。康美药业的这一奇葩现象究竟是属于哪一种情况，现在恐怕连康美药业自己也说不清楚了。因为这既牵涉公司内部治理问题，同时还涉及长期外部监管缺位的问题。3. 货币资金短帐，可能与被挪用资金出现严重风险有关目前出现近300亿货币资金短帐，背后真实的故事可能根本与会计差错无关。会计差错只是愚弄吃瓜群众智商的借口，让会计背黑锅的理由。背后的真相或许是因为被挪用资金出现了巨大风险，因不能如期归还，才不得已出此下策、丢卒保车。为了填补近300亿的巨额窟窿，公司实际控制人也可说是煞费苦心，拿出了195.46亿的存货，3.52亿的固定资产、无形资产和其他长期资产，6.31亿的在建工程。合计起来共计205.3亿元，另外在2018年归还现金资产4.3亿元，林林总总加起来接近210亿元。剩下近90亿元缺口实在无法弥补，只好列为大股东暂借款。其中：以普宁市康淳药业有限公司名义暂借32.5亿元；以普宁康都药业有限公司名义暂借56.29亿元，合计88.79亿元。以集安大地参业有限公司名义暂借2.84亿元。虽然数字并不完全吻合，但大数已经非常接近了。如前文所述，广东正中珠江会计师事务所针对这90亿元的资金被大股东占用，出具了保留审计意见。正中珠江认为：“我们虽然实施了分析、检查、函证等审计程序，仍未能获取充分、适当的审计证据，导致我们无法确定康美药业在财务报表中对关联方提供资金发生额及余额的准确性，以及对关联方资金往来的可回收性作出合理的估计。”据此来看，300亿元货币资金短帐的真实风险目前应该主要集中在这90亿元的关联方资金占用上面。当然，前述用存货、固定资产、在建工程等抵帐的资产是否货真价实？是否为公司正常经营所需？目前还不得而知。4. 为了圆谎，越圆越谎公司为了掩盖（1）上市公司资金被长期侵占或挪用的事实；（2）利用存货等上市公司主体外实际控制人所拥有的其他关联资产弥补巨额资金亏空的事实；（3）利用简单会计程序达到调帐目的的事实；才编造了“会计差错”的这个借口。因为只有会计差错调整，才可以避免复杂的资产置换程序。比方说要以195亿元的存货来弥补货币资金短少的缺口，在正常程序下，至少需要经过会计师审计、评估，董事会、股东会决议批准，其间还可能要求大股东作为关联方回避表决。这一系列程序不仅需要时间，更需要向外界公布事件真相。如此拖拖沓沓，实在是后患无穷。所以，才想出这招会计差错来愚弄吃瓜群众。只不过，人算不如天算，如此弥天大谎本以为能够轻易掩人耳目、瞒天过海，实在只是异想天开、一厢情愿。搞不好就会弄巧成拙，适得其反。5. 康美药业的危机并没有过去从财报来看：2017年调账前的货币资金余额341亿元，而同期的有息负债余额为247亿元。调账后，负债余额没有减少，但货币资金余额却减少了近300亿元，目前仅余42.07亿元。虽然它与有息负债之间的比例关系看上去比以前更合理，但是，现金资产的换出与存货等资产的换入，一方面导致公司资产质量的大幅度下降，另一方面巨额有息负债的资金成本也会使公司在短时间内不堪重负，面临资金和业绩方面的双重考验。就公司实际控制人董事长马兴田“致康美药业全体股东的一封信”的内容来看，这封信不仅没有让我们看到公司真诚道歉的诚意，更没有看到自查整改取得了任何成效。信中说：这次整改“首先，完善公司治理，健全企业内部控制制度，提升企业管理水平，提高企业会计信息和信息披露质量”；如果公司治理完善，也就不会存在大股东侵占上市公司90亿元资金不还的事实；如果企业内控制度健全，也就不会出现到目前为止康美药业上市主体与实际控制人之间仍然未能建立有效的资金及内控防火墙，导致上市公司主体利益与实际控制人私人利益之间权责不分、利益不明，使得上市公司股东利益不能得到有效的保护；如果会计信息和信息披露质量提升，一定不会找“会计差错”这样低劣的借口来掩盖事实真相。信中说：这次自查整改“全力‘聚焦主业’，主动采取‘瘦身健体’的措施，剥离非主业资产，……”只感叹世间还真有睁着眼睛说瞎话的人。如果是主动“瘦身健体”，又怎会瘦掉现金资产？如果是剥离非主业资产，又怎会是以货币资金换回存货、在建工程和大股东欠款？真不知这是不懂还是故意？信中说：“经过本次自查整改，公司的内控得到进一步规范，资产进一步夯实，主业也更加聚焦。”这怎么听上去象是反话？资产质量下降等同于”夯实“？当然，我们真心希望康美药业经历此次危机能够深刻吸取教训，矢志不渝地坚持为发展中医药产业做出应有的贡献。6. 结语以上分析和结论只是尝试利用会计逻辑来还原康美药业会计操控背后的真相，有点类似于“疑犯画像”，大多是没有证据的推理和猜测，请各位谨慎使用以上结论。

跨境网络赌博“套走”21亿 赌资被层层转账进行“漂白”

漫画/高岳注册网站会员,竞猜体育赛事,不仅能“百发百中”,还能抢红包,获赠手机,甚至免费出境旅游。这样的好事,让不少会员沉迷其中,不断加码投注。之后,“好运气”开始急转直下,输得血本无归,甚至倾家荡产。安徽省宿松县公安机关成功摧毁的一个特大跨境赌博网络,就是靠着这种操纵手段,在国内发展赌博会员近万人,3年来共吞掉赌资21亿元。《法制日报》记者近日从宿松县公安局获悉,目前主犯杨某和陈某某因犯开设赌场罪,分别被判处有期徒刑三年两个月和三年刑期,并处罚金90万元。其余5名涉案人员将择日开庭宣判。大学生陷网络赌博输掉70万去年暑假期间,宿松县下仓镇村民王某发现,儿子亮亮(化名)回家后每天躲在自己房间里,精神很颓废。王某感觉亮亮肯定遇到麻烦事了,在三番五次“逼问”之下,亮亮说出实情,王某大吃一惊。亮亮竟然参与网络赌博,一年多时间累计输掉了70万元,其中20多万元为网贷。王某选择报警,宿松县公安局治安大队随即展开调查。民警询问得知,亮亮在大学期间,结识了境外“易倍”体育赌博网站在国内总代理“拉菲”。在其引荐和帮助下,亮亮注册了“易倍”会员,根据“易倍”提供的银行账号进行充值投注,每次投注的体育赛事预测结果连连得手。尝到了甜头,亮亮开始不断提高投注金额。但是好景不长,之后投注的预测结果都与“拉菲”分析结果背道而驰。亮亮输光了积蓄,还欠下巨额赌资。办案民警围绕该赌博网站提供的银行充值账号开展侦查,发现该赌博网站每天接收的投注金额数千万元,且不定期更新赌博账号,将资金分散转移至其他账号,同时还查明“拉菲”的真实身份是重庆市奉节县人杨某。2018年8月8日,办案民警赶赴奉节县,在当地警方的协助下,将正在当地一个出租屋内操控“易倍”体育赌博平台的杨某及其同伙刘某抓获,现场扣押作案手机6部、电脑3台。送手机出国玩吸引注册会员案件到此并未结束。民警调查发现,该赌博网络规模庞大,涉案人员众多。“杨某已在国内发展下级代理5个,另发展赌博会员数千人,遍及全国各地,涉案资金近亿元。”宿松县公安局治安大队民警肖剑说。2018年9月,宿松县公安局抽调精干民警成立“7·26”专案组,由局长担任专案组长。同年10月,安徽省公安厅将此案列为挂牌督办。经进一步深挖,民警掌握到,杨某也只是该赌博网站的诸多国内总代理之一。据杨某交代,他以前经营一家彩票店,日子过得很安稳。2016年4月,他通过网络结识了远在菲律宾经营“易倍”体育赌博网站的陈某。由于自己热衷体育赛事,而且身边有着丰富的人脉资源,所以被陈某看中,拉拢成为“易倍”体育赌博网站在国内的总代理,许诺给予网站盈利55%的返点率。杨某觉得有利可图,于是雇佣两名人员,成立工作室,通过互联网交友平台不间断推送预测赌球结果信息,同时以发红包、赠送高档手机、组织参赌人员出境旅游等方式招揽人员加入“易倍”体育赌博网站,成为代理或会员进行赌博活动。2018年6月,他不惜一次性购买了10部价值达万元的高档手机,赠送给参赌人员。至案发,杨某共发展下级代理5个,会员数千人。杨某通过与网站结算赢取的赌资,从中获取返点佣金354万元。赌资被层层转账进行“漂白” 巨额赌资都流向了哪里?专案组分析发现,涉案的赌资通过层层转账,均进入第三方支付平台,再在境外人员的操控下,转移至国内外的股票、基金等行业,“漂白”资金来源。根据掌握的资金流情况,2018年8月8日,专案组兵分两路行动。一路在安徽省公安厅经侦总队的协助下,成功将“易倍”体育赌博网站设立在国内各地的数十个账号予以冻结。另一路分头赶赴浙江宁波市、重庆奉节县、湖北武汉市、广东深圳市等,成功抓获4名下级代理和另一名总代理陈某某,查获作案电脑9台、手机11部,冻结涉案资金及股票2200万元。继续循线追踪,专案组查明该赌博网站的幕后老板陈某,将漂白的800万元赌资转移至国内的股票内。今年4月初,专案组民警赶赴广州市,将设立在广东某证券公司账户内的800万元股票予以冻结。目前,陈某已被网上追逃。“该赌博网站自2016年以来,通过在国内设立的多个总代理,发展赌博会员近万人。赌博网站通过技术手段,故意给予新会员较多的赌博盈利机会,这些会员自认为投注胜算的几率比较大,会不断提高投注金额,正中网站圈套。”宿松县公安局治安大队副大队长黄小勇说,赌博网站仅日投注金额就高达数千万元,3年来共吞掉赌资21亿元,致使数百个家庭深受其害。而巨额赌资被转移外流,使国家蒙受巨大经济损失。

艳遇神器变诈骗老巢！曾颠覆陌陌，吸引九千万单身狗，如今凉了

你没有收到过这样一条短信——你的一位手机联系人在探探上将你设为“偷偷喜欢的人”，注册登录方可查看。出于好奇，刀哥下载、登录、注册...忙活了大半天发现，根本没所谓的“暗恋对象”！（有没有人暗恋我，我心里能没点数吗？！）这难道不是骗子吗？巧的是就在前几天，这个软件因疑似传播污秽色情，在安卓和APP store上被下架了！从14年正式发布到近日违规被下架，这个艳遇神器是如何吸引到大批量用户，又是怎样慢慢“变味”的呢？1克制的探探，曾亲手踢掉3000万用户2000年左右，Pony马假扮小姑娘在QQ上调戏少年时，一场长达十几年的社交垄断开始了。2014年，主打陌生人交友的陌陌靠着“约X神器”的标签登陆华尔街，从此，熟人社交靠微信，陌生人社交找陌陌。大家都以为，中国的社交战争在那一年结束了。但一年后，有个叫探探的异军突起，搅乱了中国社交市场，一举打破了社交领域的平衡，还解决了陌生人社交领域的一个致命问题：男女失衡严重。它有一点特别牛：让女性用户敢于主动发起社交行为。对于男性用户来说，在任何社交平台和女生搭讪，并不会尴尬。但对于女性用户，她们大多羞于对待心仪的男生，缺乏主动。探探则以女性用户为核心，主打左滑“喜欢”、右滑“无感”的翻牌子模式。这个看似简单翻牌方式，反倒很好地帮助女性摆脱主动搭讪的尴尬，“只有互相喜欢才能聊天”的机制，让她们敢于主动地发起社交行为。翻牌子这一模式也增加了筛选效率，以微信摇一摇、附近的人为例，这些方式犹如大海捞针，特别低效也，缺乏精准的匹配度。另外，这种开放环境使得用户被动接受陌生人信息，甚至饱受骚扰，特别是女性用户。而翻牌子模式能帮助用户快速过滤无效陌生人，筛选有好感的异性，避免用户被乱七八糟的信息“骚扰”。这些都源于创始人王宇在产品功能上很克制。探探创始人王宇为了让女性用户能在聊天中不被骚扰，王宇制定了极为严苛的措施。首先，在准入门槛上，在用户注册账号时，只有通过探探团队的人工审核，才会被其他用户看到。探探拥有130人的人工审核团队，7x24小时的监控违禁行为（骚扰、营销、虚假照片等），亲手踢掉了3000万用户。所以当时探探虽然手机注册用户是9000万，但对外公布的合格用户是6000万。其次，对于很多机器人账号和从事微商营销的用户，探探都会监测封禁。另外，让产品用户保持适当的男女比例。王宇说，在一个陌生人社交平台上，女性用户是最敏感的，她们的权益必须得到保护，而一旦把女用户留住，就永远不缺男用户，从而才能让整个平台保持适当的男女比例。例如，对于主动说“约”等字样词汇的，探探会对其直接永久封号；除了产品功能，在商业变现上，探探也一直很克制。王宇的原则是，先要做透，不要做宽。他认为，陌生人社交市场是一个日活3000万~5000万的盘子，真正做到把这个人群吃透，再去做更广泛的商业化也不晚。2015年底陌陌转型直播，探探在内部也曾争议过是否要添加直播这个功能。讨论后发现，直播对于用户社交关系上没有任何帮助，“目前仅仅是一个赚钱的工具”，后来的探探在面对直播、短视频、狼人杀等一个又一个风口时都不为所动。正是这种克制带来了良好的社区氛围，不断吸引年轻用户的加入当时很多人都说在上面找到了自己的另一半。加上产品界面友好、操作简洁明了，探探成功从一众APP中突围，成为了其中的佼佼者。上线仅仅8个月，探探的注册用户超过了100万！上线一年半，日活跃用户突破500万，用户成功“配对”次数达60亿次，在被腾讯牢牢把控的社交领域撕开一到裂缝，一跃成为国内继微信、QQ、微博之后的第四大90后社交平台 。截至目前，探探的手机注册用户达到9000万，日活量突破700万，次日留存率高达75%。这让探探成为资本的宠儿，从2014年11月到2017年6月，探探累积完成4轮融资，融资总金额达1.2亿美元。一定是特别的缘分，2018年2月23日，国内陌生人社交的头部玩家“陌陌”和“探探”合并了，探探的女性用户占比54.2%，补足了陌陌的短板。2浪荡的探探，24小时能遇到25个骗子被陌陌收购之后，开始扛起变现重担的探探，朝着陌陌的方向狂奔起来。1.充钱都不一定匹配的到在知乎上，有一网友透露，2016年到2017年，他没有花一分钱，匹配了3000+个妹子，主动找他聊天的人数占三分之二。2018年到今年5月，他开通了3个账号，好家伙，这会啥都要钱。会员标识要钱，查看被哪些人喜欢，要钱；获取更多曝光，也要钱；碰到心动的女孩，一不小心滑快了错过了，还是要钱。他在给每个账号都充值300元以上后，匹配人数加起来不到1000，主动找他聊天的人不到二十分之一。在探探官方微博下，网友也怨声载道，“无故封号”、“整整两个星期没有一个匹配”、“刚注册就被封”。在开启商业化之后，探探的女性用户的大规模流失。2.24小时遇到25个骗子就算匹配到了，也不一定是人。在《我在探探上24小时内遇到的25个骗子》 爆文中，作者使用探探24个小时，期间一共匹配了246人，但真正有社交需求的只有5个。其他的除了骗子外，还有各种为自己导流的，如微商、主播，竟然连找人去拼多多上拼团的都有...有网友说：“探探上面全是卖淫工作者、酒托、时时彩托、主播拉客、游戏托…”2018年12月1日，一名探探的用户怒了，直接在微博控诉探探，起因是有人用她的信息注册了探探，并恶意造谣称她可以提供X交易，导致其生活被严重骚扰。探探这样长期被不法分子利用，传播违法内容，甚至形成了一条灰色产业链，被下架也不足为奇。3用了那么社交APP，依旧撩不到一个人...陌陌对探探寄予了厚望，唐岩最看重的是探探的年轻用户和女性用户。2018年，唐岩曾说：“我们认为，无论在用户规模还是收入方面，探探仍然蕴藏着巨大的潜力有待释放，未来两到三年，把探探打造成公司新的增长引擎。”然而不到一年的时间里，探探女性用户只剩下不到35%，主流的用户年龄也沉淀到了31岁-35岁。遭遇"冷场"的不止是探探，也是整个"陌生人社交"。2019年，在短短几个月的时间内，就有多款社交软件遭遇过下架：2月初，主打“音乐+社交”元素的音遇APP在App Store下架；4月16日，国家网信办启动了小众即时通信工具专项整治，首批清理关停了“比邻”、“聊聊”、“密语”等9款传播淫秽色情信息的App。"约炮神器"的标签，可以让陌生人社交产品在短时间内野蛮生长，但也成为其发展道路上的不定时炸弹。无论是世纪佳缘、百合、珍爱这样的结婚相亲平台，还是陌陌、探探这样的社交软件，都陷入了社交软件不社交的怪圈：1.个人资料无法沉底，在这些平台上，你根本不知道你搭讪的对象是主播、微商，或是一段代码，匹配效率并没有提高，2.你登录这些平台，可能没多久就会收到很多妹子的搭讪信息，只不过都处于加密状态，要想观看就得，掏钱！所以即使市面上出现了各种各样的社交类产品，还是没有解决用户抱怨最多的问题：用了那么多社交软件和婚恋网站，却撩不到一个人…

银行员工私转客户百余万存款潜逃 法院判银行无责

河南平顶山汝州市一企业存在银行的120万元，被银行员工私自转出。之后，这名员工潜逃至今。受害方将银行起诉至法院，法院判银行无过错。涉事的汝州农商行。 受访者/供图《民主与法制时报》记者李晓磊见习记者庄德通报道两年多来，杜涛一直寻找答案，他们在银行的存款“丢失”后，到底该由谁负责？杜涛是河南平顶山汝州市平安牧业有限公司（简称平安牧业）法人代表，2016年时，公司存在汝州农村商业银行（简称汝州农商行）的120万元，被该行员工杨现国偷偷转出。此后，虽然有多个官方信源能证实这一情况，但无人愿意担责。民主与法制社记者调查发现，杨现国同时为平安牧业合伙人之一，之所以能将款项转走，主要是拿了一张没有公司签章的“白条”。无奈之下，杜涛将银行诉至法院，案件经过一审、二审后，以败诉告终。今年3月6日，平安牧业以邮寄方式，向平顶山市中级人民法院（简称平顶山中院）申请启动审判监督程序，目前未得到回复。120万元在银行“丢失”此事最早从2016年开始，当年12月23日，平安牧业与汝州农商行签订《流动资金借款合同》，申请金融扶贫专项贷款180万元，期限12个月，年贷款利率为5.625‰。4天后的12月27日，这笔钱全额进入平安牧业账户。2017年1月4日，平安牧业需70万元支付购羊尾款，公司另一合伙人史敏到汝州农商行转款时，银行业务员告知她“账户内钱不够了”。史敏马上调出流水单后发现，在2016年12月29日贷款到账第三天，竟被人转走120万元。转走这笔钱的，系该行员工杨现国，负责汝州农商行小屯支行的信贷业务。让史敏惊讶的是，她从官方资料里发现，杨现国转走120万元的行为，汝州农商行只有收取其200元手续费的票据，并没有符合规定的转账凭证和电（信）汇凭证。据史敏介绍，她对杨现国并不陌生。因为在2013年1月，杜涛、史敏、杨现国三方共同出资成立平安牧业，杜持股50%，史、杨分别持股25%。杜涛说，上述贷款并非由杨现国运作而成。在平安牧业，杨现国主要负责公司日常管理和饲料采买等工作，但公司财务章和杜涛法定代表人印章由史敏保管，大笔支出需其开具支票。在汝州农商行发现款项出问题后，2017年1月5日，史敏找到杨现国，询问他是否转走了钱。杨现国承认是自己所为，可表示其转款行为不违反规定。与此同时，杜涛拿着相关证件，到汝州农商行要求查看转款手续，银行则以商业机密为由，拒绝提供。同年1月5日，平安牧业以杨现国涉嫌职务侵占，到汝州市公安局报案，警方马上展开调查；1月6日，杨现国被警方拘留，不久后取保候审；3月份左右，杨现国意外潜逃。据汝州市公安局微信公众号“平安汝州”信源显示，2017年6月1日，警方以职务侵占罪对杨现国进行网上追逃。去年底时，平安牧业又向警方递交申请，希望将罪名修订为票据诈骗。“白条转款”之争尽管平安牧业觉得此事已经明了，可汝州农商行坚称自己没问题。2017年3月7日，平安牧业将汝州农商行起诉至汝州市人民法院（简称汝州法院），理由是该行工作人员违反存取款操作流程，存在重大失误，请求法院判决汝州农商行返还120万元存款，以及部分经济损失。根据权威信源，该案在法院审理期间，汝州农商行提供的主要转款凭证有两张。一张是转款电（信）汇凭证，相关信息均为手写且没盖章；另一张为汝州农商行收取200元转款手续费的打印票据，在备注里手写了收款人、账号、金额等信息，且两次加盖平安牧业财务专用章，以及杜涛的印章等，杨现国在上面也有签名。对于手续费票据上出现的印章问题，史敏表示不知情。她回忆道，自己曾在2016年12月29日外出开会，杨现国这天曾到其办公室，谎称得到史敏的同意，要求其他工作人员为几张票据盖章。“有可能是那时偷盖的。”史敏说。需要指出，作为该案关键证据，这两张票据真实性、合规性成为焦点。汝州农商行表示，他们是核对了平安牧业的法定代表人预留印鉴后，由法定代表人盖章后才进行的转款，不存在任何过错。平安牧业则认为，汝州农商行提供的电（信）汇凭证上，没有平安牧业签章，相当于一张“白条”，严重违反操作流程。另外，案中转款手续收费票据没有转款功能，转账信息都是手写注明，同样不合规。因汝州农商行向法院提交了一份借方凭证，为了验证，2017年5月22日，杜涛特意到汝州农商行又办理了一次转款，他看到的电（信）汇凭证一式三份，分别是汇款依据、借方凭证和回单。杜涛经比对发现，后来的凭证上汇款人一栏有平安牧业财务章和他的印章，但案中凭证并没有。另一个疑点是，杜涛后来拿到的转款票据上没手写内容，银行也未要求其加盖财务章和法定代表人印章。多位在该行办理过转款的客户表示，他们拿到的转款凭证形式与杜涛后来办理的一致。一位负责此类业务的银行业务员告诉记者，电（信）汇凭证与转款手续收费票据的开具存在先后顺序，只有凭证合规填写盖好签章后，在转款办理过程中产生收费票据，“也就是说，此案中电（信）汇凭证没有签章，理论上不应产生收费票据。”针对票据合规性等核心问题，记者多次尝试和汝州农商行联系采访，截至发稿，对方一直没有回应。不过，汝州法院在审理此案时，并没采信这两张证据。法院认为，汝州农商行作为依法设立的金融机构，应当制定严格业务规范并严格遵守，尽可能避免风险，确保储户存款安全。由于汝州农商行存在明显过错，并且这种过错与平安牧业账户内款项被转走有直接因果关系，汝州法院判决汝州农商行应返还平安牧业120万元存款，并且按照年贷款利率5.625‰赔偿其损失。法院：票据不规范但银行无责一审判决后，汝州农商行不服，向平顶山中院提起上诉。杜涛没想到，波折才刚开始。最早，平顶山中院认为，杨现国转走平安牧业120万元的问题应进一步查证，便将此案发回重审。汝州法院审理后仍然坚持，银行在人员管理、业务操作方面存在过错，判决汝州农商行返还平安牧业120万元款项并按约定进行赔偿。汝州农商行继续不服，再次向平顶山中院提起上诉。而这次判决，平安牧业败诉了。原因是，一审法院未认可的主要证据，平顶山中院认可了。平顶山中院称，电（信）汇凭证上没有汇款人平安牧业的签章，确实不规范，但是转款手续收费票据上注有收款人、收款金额等信息，并且有相关签章。“从形式上看，汝州农商行将平安牧业账户内120万元汇入另一账户，是平安牧业的意思表示和授权行为。”平顶山中院判决书称。该院还表示，杨现国汇出这笔款项的原因、目的等事实尚不清楚，本案现有证据不足以确定汝州农商行、平安牧业的过错、责任，平安牧业作为原告应该承担这方面的举证责任，平安牧业可待证据充分后，另行协商解决或者起诉。最后，平顶山中院终审判决认定，汝州农商行的转款凭证确系不规范，但判决汝州农商行无过错。至此，平安牧业败诉。平顶山中院撤销了汝州法院判决。针对这些争议，平顶山中院没有答复记者采访。不过，当地法院人士透露说，该案曾引起过内部巨大争议，“讨论时有法官拍了桌子。”另据消息，2018年9月29日，该案审理期间，杜涛还曾以“汝州农商行转账业务存在违规”为由，将此事反映至中国银行保险监督管理委员会平顶山监管分局。在平顶山中院二审结束后，他才拿到回函。记者注意到，回函结论是，汝州农商行确实存在违反业务操作流程的情况，并且在处理意见中责成汝州农商行针对存在问题理清责任，并对相关责任人进行严肃问责。不过，由于汝州农商行未回复采访事宜，该函件是否下发到银行、是否进行问责等，尚不清楚。与该案无关的北京存诚律师事务所主任律师胡胜利表示，就目前证据而言，银行应该承担责任，平顶山中院的判决存在一定问题，“毕竟是汝州农商行操作不规范造成的。”案件发展到今天，杨现国依然在逃。他将这笔金融扶贫专项贷款转走120万元后，平安牧业无力支付购买品种母羊的尾款，损失了30万元定金；另因贷款具有扶贫性质，平安牧业还向贫困户提供了价值21.6万元的“扶贫羊”……原本以为能通过法律解决该问题的平安牧业，现在又承担着败诉后的负担。如今，曾是汝州“龙头企业”的平安牧业已几近破产，他们的问题也没明确答案。（文中杜涛、史敏为化名）原标题《银行员工私转存款，法院判银行无过错河南汝州农商行“百万转款”案调查》

房子没了 钱也没了！很多老年人掉进这个骗局

　　让老年人抵押房产借得本金，再用本金认购理财产品……近年来，越来越多公司打着“以房养老”旗号、行非法集资之实，将老年人的房产和钱财卷席一空。　　抵押房产借本金　　“以房养老”骗局层出不穷　　日前，北京市公安局海淀分局官方微博通报称，针对有投资人举报北京中安民生资产管理有限公司及中安民生养老服务有限公司从事非法集资活动的情况，北京市公安局海淀分局已对相关公司立案侦查。　　正规的“以房养老”是指老年人将住房反向抵押养老保险，是一种将住房抵押与终身年金保险相结合的创新型商业养老保险业务，而中安民生则不是。据了解，中安民生宣传的模式是客户通过将房产抵押出去从而借得一笔本金，然后将这笔钱用来认购中安民生发行的理财产品，这些理财产品将给予客户6%左右的年化收益。　　在中安民生和客户以外，还有一个第三方出资方。这个第三方出资方负责将本金借给客户，中安民生负责支付给出资人利息。据了解，中安民生给出资人的利息高达20%。这也就意味着，中安民生每做一笔业务，资金成本将高达26%以上。稍有不慎，中安民生就会陷入资金链断裂的危局。　　“一开始的时候，的确是每个月都给钱，所以大家就会慢慢推荐给身边的人。”林涛的父母今年六十多岁，出于给自己攒点养老钱减轻子女负担的考虑，父母将房子抵押了出去。　　很快，中安民生的这一业务模式便难以为继了。从年初开始，中安民生便屡屡曝出“跑路”“崩盘”等传闻，包括林涛父母在内的多名老年人均遭遇了出资人上门催债：“还不起钱，就把房子卖了！”　　3月10日，中安民生总裁李佳豪还在公司官方微信公众号发文称，上述传闻皆属谣言。3月24日，李佳豪再度发文称，目前正在配合经侦自查，并称“（如果）投资人不给中安民生时间，（将导致）政府接管、公检法介入，进一步导致中安民生不复存在。如果发生这种情况我本人将非常痛心，因为从目前的过往案例看，三五年内能讨回30%以上投资权益的好像根本没有出现过。”　　在林涛看来，这只是李佳豪“最后的挣扎”。“他这样说就是寄希望于投资人放弃走法律途径，把这个骗局维系得更久一些，让自己脱身的时间更长一些。”　　事实上，近年来各类“以房养老”的骗局层出不穷，早在2016年，便有媒体报道过类似骗局。　　瞄准空巢老人　　布下温柔陷阱　　在复盘父母上当的过程中，林涛认为，一方面是因为老年人缺乏理财知识，另一方面也是因为这类机构洞悉了老年人的心理需求，经常组织集体活动，让不少空巢老人感受到了家庭般的温暖，不知不觉中就相信了这些机构的宣传。　　今年65岁的唐女士也差点掉进这“温柔陷阱”。在退休后，唐女士经常和同事、老同学们组织合唱等活动，在这一过程中，唐女士接触到了中安民生“以房养老”模式的宣传。　　“公司经常组织一些活动，当时真的有种被关怀的感觉，我们这种子女不在身边的人，很容易因为一点小关怀而上当的。”唐女士说，好在她和儿子商量后遭到了儿子的坚决劝阻，才放弃了投资的念头。　　“以房养老”骗局　　多数涉及“套路贷”　　北京海征诚律师事务所高级合伙人杜云峰指出，“以房养老”骗局多数涉及“套路贷”，是一种新型的犯罪，一般涉及多方面的法律关系。民事法律关系涉及借款合同纠纷、抵押合同纠纷、房屋买卖合同纠纷等；刑事犯罪方面主要涉及非法吸收公众存款罪、诈骗罪、敲诈勒索罪、非法拘禁罪和故意伤害罪等。

赵神医失算斯坦福：步长制药销售员多次行贿，家族财富320亿

1992年，26岁的赵涛在新加坡加冕“神医”。当时60多岁的刘亚美，瘫痪已6年，赵涛检查了她的适应症后，与父亲赵步长耳语，“很可能一针治起来。”果然，施针20分钟后，刘亚美站起来了，赵涛的“神迹”震动狮城。名与利，接踵而至。很快，赵涛在新加坡积累了第一桶金。1993年，雄心勃勃的赵涛从新加坡寄回一张发给父亲的明信片，用笔简单勾勒的一个图形成为日后步长制药的企业 logo。明信片上，有一句话格外惹眼：总有一天，全世界会记住它。27年以后，全世界的确记住了步长制药，以及赵涛本人。2019年5月1日，美国史上最大的高校招生舞弊案曝光，一位中国上市公司董事长斥650万美元将女儿送进斯坦福。这名叫Yusi Zhao（赵雨思）的学生已被斯坦福大学开除，她的父亲正是山东步长制药公司董事长赵涛（Tao Zhao）。互联网是有记忆的。顶着“帆船特长生”名义进斯坦福的赵雨思，亲授“斯坦福经验”的网络直播活动也被扒出。在这场直播活动中，赵雨思被包装成受到美国顶级大学青睐的幸运儿，她横扫“美国高考”，以ACT33分，托福111分的成绩被斯坦福大学录取。5月3日，赵雨思母亲发表声明，称向中间人的基金会捐款650万美元，是为了帮助没有能力支付斯坦福学费的学生。赵涛则通过一则声明表示，女儿在美国留学传闻纯属私人事宜，不影响步长制药。招生舞弊案像一个放大镜，让赵涛与步长制药隐秘而灰色的资本术一览无余。01第一桶金能掏650万美元送女儿上大学，当爹的自然不差钱。胡润2018中国富豪榜显示，赵涛家坐拥320亿元财富，一度超越山东魏桥的张氏登顶山东首富。赵氏祖籍陕西，因此又被称“陕西首富”。但若以国籍论，赵涛应属“新加坡富豪”。新加坡2019富豪榜显示，赵涛以18亿美元财富排在第15位。“一个新加坡人在美国花650万美元送女儿进斯坦福关中国人什么事？”因为赵氏是医生，赚的是中国病人的钱。1938年11月，赵涛父亲赵步长出生于陕西省长安县终南山下一户贫农家庭。1958年，赵步长高中毕业后被保送至西安医学院（现西安交通大学医学院）。1963年夏，他与同为西安医学院毕业的妻子伍海勤，响应国家号召前往新疆阿勒泰地区支边。在阿勒泰行医期间，赵步长发现单纯用西医治疗中风偏瘫风险大、致残率高，开始琢磨中西医结合的诊疗方法，开发出“钻颅取血”、药帽等治疗手段。1981年，在新疆待了18年的赵步长接到调令，带着妻子和4个儿女回到陕西，进入陕西省核工业二一五医院工作。彼时，中国已经拉开改革开放的大幕，人民生活水平开始提高，心脑血管病例随之增多。赵步长将中风、冠心病作为主攻方向，创建“药气针”疗法和“脑心同治”理论。到1992年，赵步长已成为享受国务院特殊津贴的专家。也是这一年，赵氏一族命运转轨、由医入商。▵ 赵步长一家1992年11月15日，“中医与针灸走向世界国际学术研讨会”在新加坡召开，与会者对赵氏父子的《药气针治疗中风偏瘫》一文很有兴趣，为此特意安排了一场演示，赵涛还叫记者来一起见证“奇迹”。赵步长回忆赵涛现献技新加坡，“那次诊疗非常成功，第二天新加坡的大小报纸都刊登了治疗的情况。” 从小生活在医生家庭的赵涛，还在上初中时，就开始练习扎针，丝毫不恐惧，觉得很好玩。刘亚美奇迹般站起来后，赵涛被当地媒体赞誉为“中国神医”。那年，他不过26岁。两周后，赵步长及妻子武海勤因公务签证到期返回中国，新加坡官方则邀请赵涛留下来继续开展心脑血管疾病方面的研究，并批准他加入新加坡藉。狮城人民见识了中国针灸的神迹后，4000多人打电话到报社，希望赵涛也用针扎一扎他们。新加坡“风俗”是，病人看完病以后会给医生红包以示感激。赵涛靠收红包，在新加坡3个月，赚得90万美金，这是他人生第一桶金。02下海赵步长回到中国后，夫妻二人因故被“优化组合”，遭到单位除名。当时，主攻心脑血管疾病的“脑心通”胶囊正进入科研攻关的关键时期。赵步长与远在新加坡的赵涛商量，决定立即申报“脑心通”的生产批号，下海办公司，资金来源就是赵涛在新加坡赚的钱。1993年8月28日，中外合资的咸阳步长制药有限公司，即步长制药集团的前身，在咸阳市毛条路一栋临街的旧楼里成立。彼时，已加入新加坡籍的陕西人赵涛没有想到，步长制药日后会把自己推到财富的金字塔尖。赵步长将步长制药的诞生归结于时代。邓小平南巡讲话后，各级政府对民营企业和合资企业大开绿灯。赵步长国家级专家的身份使合资企业得到省市有关部门的支持。如今审批极难的药品批号，当年仅需省级卫生部门批准。咸阳步长制药注册成立后，赵步长将妻子、两个儿子、两个女儿也召至麾下。赵步长充当总司令兼政委的角色，他根据儿女的特长进行相应分工：大儿子赵涛有冲劲，能独挡一面，任总经理；二儿子赵超，因为有啤酒厂生产科管理经验，任常务副总经理，负责生产；大女儿赵骅为总裁助理、物流采购管理中心总经理；二女儿赵菁担任董事会董事。步长制药的家族式管理延续至今，且日益庞大，赵步长用人主张“唯贤不避亲”。赵步长的两个儿媳、两个女婿也放弃铁饭碗，加盟步长制药。此后，步长制药中勾勾拐拐的赵氏亲属越来越多。步长制药创立之初，时年55岁的赵步长说，“不成功就要饭！”赵氏没有要饭。仰仗“步长脑心通”胶囊，1994年，步长制药销售收入突破500万元；1995年，5000万元；1996年，5亿元。1998年是步长制药的一个转折点，步长险些“不长”。当年，国家启动医保战略，“脑心通”由于未能及时进入医保药品目录，销售大幅下降。不少家族成员认为，步长脑心通的生命周期已进入市场衰退期，公司应该考虑产品转型。赵步长拒绝转型，坚持将“脑心通”作为公司核心产品地位不动摇，同时决定增加产品线。如今，步长制药已经形成脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液核心产品格局。03“野蛮”生长赵氏成名于新加坡，起步于陕西，壮大于山东。步长制药上市主体“山东步长制药股份有限公司”，原为“山东菏泽恩奇制药有限公司”。2001年7月，公司资产被赵涛等人出资设立的山东步长制药有限公司收购。之所以选择山东菏泽为步长制药总部，离不开当地政府的大力支持。时有菏泽媒体的报道称：“企业围墙里面的事，企业自行解决；企业围墙外面的事，政府全部包干”。这让赵步长觉得，菏泽是全国营商环境最好的地方。不仅如此，赵步长还看上了菏泽恩奇手中的“稳心颗粒”。1997年10月，苟延残喘的菏泽制药厂以84万元的价格卖给北京康得斯，更名为“山东菏泽恩奇制药有限公司”。两年后，菏泽恩奇就上缴税金200多万。当地政府以为菏泽恩奇就此重生了，然而到了2001年，菏泽恩奇又不行了。厂子虽然不行了，但菏泽恩奇早年间自主研发并投产的“稳心颗粒”还是好药。此时，赵步长意识到应该收购菏泽恩奇，如此一来，“脑心通”与“稳心颗粒”就可以强强联手。收购可以，但菏泽人也有自己的条件——必须在山东建厂。赵步长接受了这个条件，不仅设立山东步长制药有限公司，还增设了其他4家公司。菏泽政府一定为自己的明智高兴坏了。后来的山东步长制药成为菏泽第一家上市企业，总算填补了本市没有A股上市公司的尴尬。2016年上市后，赵涛实际控制的步长制药市值超过320亿元，力压山东的张士平家族和姜滨家族旗下公司，排在当年山东上市公司富豪榜首位。2018年，上市两年后，步长制药营收136.65亿元，四项产品合计收入达91.43亿元。市界注意到，步长制药销售收入从500万到5亿，仅用两年，从正式启动IPO到通过发审委审核，也仅用两年。04神秘“推广费”上市曝光了步长制药野蛮生长的“秘密”。招股书显示，2013年至2015年的三年间，步长制药“市场及学术推广费用”分别达到44.66亿、51.83亿、58.41亿，连续三年超过同期营业收入的一半以上。步长制药称，市场及学术推广费包括“在全国各地举办学术交流会、推广费等活动产生的会议费、差旅费、招待费”等。2013年，跨国药企葛兰素史克爆出“行贿门”，“学术推广”即是其中一条途径。据媒体报道，步长制药的销售员也曾行贿医生。上市后三年，步长制药“市场及学术推广费用”屡创新高。2018年，步长制药销售费用累计超过80亿元，其中“市场、学术推广费及咨询费”达到74.86亿元，平均每天的推广费超过2000万元，而同年研发费用仅为4.8亿元。这还没有包括2018年末其他应付款-市场推广费这一明细下13.71亿元的余额。算下来平均每10元销售额就会产生至少5.48元的推广费。羊毛出在羊身上，患者每买10元的药，就替步长制药承担了至少5.48元的推广费。相比之下，公司的研发费用则少的可怜，近年来研发费用占收入比重基本维持在3%左右。据年报披露，公司营销模式的核心竞争优势在于脑心同治论指导下的专业化学术推广。如此烧钱的“专业化学术推广”，其实普遍存在于医药行业，步长制药在其中尤为突出。在同行业企业中，步长制药推广费占收入的比重始终处于高位，并于2018年荣登榜首。市界从业内人士处了解到，国内以前采用的还是塞红包的“土办法”，现在抓的比较严，目前这种“学术推广会”是外企带进来的另一种形式。但大医院每年会给医生一定的额度，作为参加一些学术会议的出差经费，原则上，如果参会医生的差旅费、食宿费用全都由企业提供，是不合规的。此外，药企还会采用一种提供赞助的形式，给医院医生的研究项目提供经费，其中有些是围绕医生手头的项目，有些则是直接针对药企产品展开的项目。2013年，跨国药企葛兰素史克爆出“行贿门”，“学术推广”即是行贿途径之一。中国裁判文书网披露的相关资料显示，步长制药的业务员曾行贿医生。（某医院官网步长基金项目申请公告截图）据市界统计，步长制药在2013到2018年，推广费累计362.64亿，砸也能砸出个“核心竞争力”了。步长生物在2018年年报中表示“随着公司现有产品改扩建产能的释放及新产品的陆续入市，现有营销网络将无法满足未来市场需求。公司拟在现有的营销网络基础上新设各级办事处。”简言之，步长制药的销售费用还将继续增加。如此不禁令人生疑，一家所谓的药企，原来玩的是一场“以钱换钱”的游戏？05结语除主营医药外，赵氏还涉足投资。天眼查显示，赵氏家族于2015年成立“步长家族母基金”，用步长资管中心总经理姒亭佑的话说，应该称作家族办公室。有媒体报道，步长家族投资包括险峰、君联、中信产业基金、美国红杉资本、KKR、凯雷、DST、PIMCO Income Fund和Lone Star Funds等众多头部基金以及诸如美团、滴滴、今日头条、360集团、高思教育等公司。庞大的家族企业如何传承、巨额的家族财富如何继承，赵涛近年来一直在思考这个问题。他觉得李嘉诚两个儿子的“分家制”挺好，认为台湾王永庆家族的“七人决策委员会”也行。“富不过三代，这在历史上近乎真理。三代是虚数，指的是时间不长。对于家族财富传承来说，制度是最重要的。”赵涛说。相比“制度”，“能力”与“德行”也尤为重要。赵氏家族有了上百亿“推广费”助力，在中国市场上跑马圈地，创富的速度应该让他产生了错觉：金钱无所不能。于是，他把这一套方法论用在斯坦福。这一次，赵涛的万能法则失灵了。斯坦福不是不差钱，而是人家更讲规则。

香港诊所被曝给内地客人打水货疫苗

据香港大公报报道，大公报记者上月目睹一名医生以“闪电手”撕包装，为客人接种水货HPV九价疫苗，短短一小时内已有十多名客人等待接种，诊所只收现金或由中介先行收费，一天生意额估计高达二十万元。诊所运作十分神秘，门口广告牌以医学美容中心遮掩，且只接待内地游客，只能通过中介预约接种疫苗。经记者追查发现，这名医生被揭露替客人打“水货针”后，曾急忙向某药业公司的董事汇报兼“备案”，“水货针”来源秘密，正一层层被剥开。资料图大公报记者向多名曾到访涉事诊所接种HPV疫苗的内地客了解，多名游客声称该诊所职员注射疫苗前，有展示疫苗包装盒，印有繁体中文及英文字样，而当客人要求领取包装盒时均被拒绝。记者陪同其中一名内地游客到诊所注射疫苗，就再次目击涉事L姓医生为客人注射“水货疫苗”。一名前来接种的游客表示，“我特意从内地通过中介来打九价HPV疫苗，因为对香港的医疗监管比较有信心，即使疫苗收费相较内地更高昂，仍会选择来香港接种。”大公报记者在4月1日到诊所观察，并向其中一名内地客人张小姐（化名）了解。她向大公报记者表示，这家位于旺角太子道西某办公大楼的诊所十分奇怪，接种前不需要体检，只要求她签署免责协议书。记者向张小姐透露，曾接获多宗投诉，指明诊所使用的疑似非香港注册九价HPV疫苗，张小姐目瞪口呆，表示难以置信。而在取得张小姐同意后，记者跟随她进入诊症室，直击该诊所一名L医生为客人接种全过程。在进行接种时，L医生先从药柜取出一盒印有美国默沙东药厂“加卫苗9”的九价HPV疫苗针剂，在医生台的遮掩下，他再拿出暗藏的“水货疫苗”包装胶盒，并以“闪电手”迅速撕走包装胶套丢进垃圾桶，过程不到五秒。资料图这款“水货疫苗”并没有印上正品美国默沙东药厂“MSD字样”的公司注册标志。接种过后，张小姐要求取走注射的针盒，L医生一口拒绝，并称“这些针盒不可以带走的”，更催促张小姐尽快离开。据观察，这家诊所行事神秘，办公大楼门口没有任何门牌指示，反而用另家一医美中心作为掩护。而L医生平日处事亦十分小心，只会为内地人接种疫苗，不接受香港市民上门，客人要注射疫苗，只能通过诊所合作的中介预约。客人进入诊症室前，职员首先必须查验内地游客身份，有内地身份证者才允许进入。而在收取诊金时，诊所只接受现金，或中介先收费，谢绝客人以信用卡等可追查消费纪录的方式付款，尽管如此，该诊所依旧生意兴隆，一天的销售额估计可高达二十万元。而在记者曝光后，该诊所的保安变得更加严密，只许接种疫苗的客人单独进入，陪同人士均被拒门外。诊所门口贴有告示，写着“由于近日流行麻疹等空气及飞沫传染病，为减低疾病传播风险，所有到本诊所接受疫苗人士，除接受注射之本人外，其他人或家属请勿进入及逗留本诊所。”而在《大公报》独家获得的片段中，L医生先前被客人识破使用“水货HPV疫苗”后，曾急忙致电一名男子商量对策。L医生在电话中，如下属般向该男子“汇报”称，“我要同你汇报一声，客人一行七、八个人，声称已经投诉到默沙东（药厂），她们还一定要看到原本打针的药盒，还要求赔偿，否则就会向医委会投诉。”大公报记者称，经过多番追查，相信该名与L医生对谈的男子是一间药业公司的董事，过去曾获社区服务奖状，在多个大型社会议题上也十分活跃。

鹤岗房价之痛：高位接盘 睡觉都感觉在赔钱

简介：在鹤岗，“房价只涨不跌”的楼市信仰，被彻底击碎。而这座资源枯竭、人口外流的城市，所面临的正是如何寻求经济的转型。“在鹤岗买房这几年，资产一直在缩水，连睡觉的时候，都在赔钱。我现在把房子卖了，可能都卖不出装修钱。”谈起房子，贺松涛（化名）愤愤不平。由于接盘在房价高位，一平米4000多元，又是连着买了两套，再加上装修花去的50万-60万元。当初买房，贺一共耗资170-180万元。如今，也就值个60万-70万。贺松涛是鹤岗当地人，有车有房，称得上当地中产。花大力气装修的房子，原本为了住得舒心，但房价的下跌，让他觉得很糟心，房子更像是一个甩不掉的包袱：“我是贷款买的房子，一方面，要按照原价格的总房款，还贷款20多年，另一方面，还要承受着资产的大幅缩水。”因房产“白菜价”而爆红于网络的鹤岗，是一座因煤而兴的城市，早年作为黑龙江省“四大煤城”之一而闻名于世。如今随着煤炭资源枯竭，鹤岗面临着经济转型。虽说“白菜价”的低价房源确实存在，放诸全市，这并不代表当地所有房地产价格水平，但在整个东北人口外流的大背景下，鹤岗房地产市场需求不足，交易不活跃，无法支撑房价，房价较前些年有大幅回落，也是这一宏观背景的现实注脚。除此以外，鹤岗房价的走低，跟棚改政策也存在密切关系。一方面棚改解决了9万困难民众的住房问题，有的棚改户甚至可以分到两套或多套回迁房，很多人也就不必非得通过购买商品房来解决住房问题，另一方面因拆迁而分到多套房子的居民，考虑到有一定的持房成本，其最直接的体现是，需要交纳供暖费和物业管理费，便考虑低价处理这些“烫手山芋”。对他们来说，房子多了，似乎也成了累赘。在鹤岗，“房价只涨不跌”的楼市信仰，被彻底击碎。而这座资源枯竭、人口外流的城市，所面临的正是如何寻求经济的转型。因煤而兴鹤岗市历史沿革繁复，概括来说，1918年，当地组织煤矿公司，开发煤矿，逐渐为世人所知。随着农业垦荒，煤矿发展，人口集聚，商贾往来，鹤岗走上了建镇、设县、升市的道路。除了煤炭资源以外，这里还是中国电影事业的摇篮。抗日战争胜利后，1945年10月1日，东北电影公司成立，随后撤离长春，转移至兴安市。1946年8月27日，延安电影团一行抵达兴安市，与东北电影公司合并，正式成立东北电影制片厂。东北电影制片厂1948年从鹤岗迁至长春，更名为长春电影制片厂，其中美术部门迁至上海，成立了上海美术电影制片厂。当然，这里还成立了新中国第一个医科大学——中国医科大学。建国后，兴山市改称鹤岗市。此后，鹤岗成为了国家重要的煤炭工业城市。煤炭被誉为是“工业的粮食”，建国初期，整个国家建设，离不开工业，而盛产煤炭的鹤岗，在这一时期做出了重要的历史贡献。同时，煤炭带来的红利，也在相当长的时期内为鹤岗注入了生机和旺盛的活力。1960年12月10日，鹤岗市才正式升格为地级市。1966年，由黑龙江省直辖。1987年经过行政区划调整，原属佳木斯市的萝北、绥滨两县划归鹤岗市。根据鹤岗官方网站显示，截至2015年末，全市下辖2县6区，总面积1.46万平方公里，总人口105.6万。这样的国土面积，在黑龙江只能位列最小地级市。而这样的体量，也只比北京市（1.64万平方公里）小一点，是上海市（6340平方公里）的2倍有余。纵观历史，鹤岗从最初开发煤矿，到后来为世人所知，成为国家重要的煤炭基地之一，已历经101年。即便是从1945年建市（兴山市）算起，也有74年历史。其它三座依煤而兴的城市，鸡西、双鸭山、七台河，设建制市的时间不一。1956年，鸡西撤县建市（地级），由黑龙江省直接管辖。同年，双鸭山矿区撤销，设立双鸭山市，由黑龙江省直辖。1983年，七台河市晋升为黑龙江省辖市。至此，这四座城市，均以地级市的名义，被外界并称为“四大煤城”，一时风光无两。“白菜价”的鹤岗房产：这不是电影布景因煤而兴的“四大煤城”，若不及早转型，注定会遭遇“资源诅咒”。随着煤炭资源的逐渐枯竭，2008年、2009年、2011年，国家分三批确定了69个资源枯竭型城市（县、区）。在“四大煤城”中，有三个位列名单：七台河市（第二批）、鹤岗市（第三批）、双鸭山市（第三批）。随后，严重依靠煤炭资源的鹤岗经济，开始颓靡，而这也在几年后折射到房价上来。2019年1月28日，由鹤岗籍导演耿军拍摄的电影《东北虎》在鹤岗杀青。由于全程在鹤岗市取景拍摄，拍摄时，剧组工作人员就注意到了鹤岗超低房价，拍摄发布到朋友圈后，朋友圈朋友竟然完全不相信，还以为是美术组做的布景。事实上，也正如铺天盖地的报道一样，这并不是电影布景。网上爆出来总价两万多、三万多的房源，折合下来，也就是每平方米几百元，之所以有此“白菜价”，其实，在于房屋自身属性，不代表着全市的房地产价格。根据第一财经记者在鹤岗实地走访了解到，该类房源均是具备一个或几个条件：一、地理位置不太好，周边配套不完善；二、房子位于顶层，在当地，居民对顶层很介意，尤其是没有电梯；三、这些房源大部分都是当地的保障性住房，房产证尚未下来。有些业主因为回迁时都分到了两、三套，甚至更多的楼房，由于有持房成本，或者变现急用，所以会选择卖出一两套。“有钱人不会买这种楼（房子）的。”一位当地居民说。据了解，鹤岗市从2008年开始进行棚户区改造工程，到目前共拆迁了9万7千户平房，建成房屋当中有7万8千户已经具备交付使用功能，共有7万3千户居民办理了回迁入住，还有两万户左右居民选择了货币补偿。根据黑龙江省相应文件规定，棚户区改造安置入住不满5年的不得直接上市交易，入住满5年的可直接上市交易，但应补交免收的相关税费。鹤岗市保障性住房服务中心副主任周志刚接受中央电视台采访表示，他们（“白菜价”房源的业主）现在卖这些房子基本上(入住)五年之内，有很多都没有办理产权证照，属于他们一种民间私下交易行为，应该说这种行为可能存在一定风险，或者说存在一种潜在风险。对于这种买卖行为，他给出官方态度：“不鼓励、不提倡”。从成本角度来观察，前述“白菜价”远低于建筑成本。据房地产业内人士统计，当地房地产成本，将土地出让价格折合到建筑成本中，1平方米得200元，再考虑人工、物料、绿化及税费等一系列成本，折合下来一共得2000元。“要是房价卖高了，就能挣钱。否则，就亏损。”不过，周志刚也提到，这种保障性住房建筑成本低，因为“配套设施少很多，土地是划拨的，而且还有税费减免。”除去这些这些“白菜价”的房源之外，在鹤岗当地，多个小区的二手房房价，在每平方米2000元上下，有地方甚至能够达到3000元。其中，一些知名度较高的楼盘，比如由当地最大的开发商永丰集团开发的楼盘财富家园小区、北国明珠小区、永丰国际城，还有欧洲皇家花园、书香苑等小区，入住率、保值率较高。即便是小区“还算能扛得住价格”，但交易也基本上停滞，处于有价无市的状态。面对房价的缩水，贺松涛也想把房子卖了，如果有人想接手的话。看到友人纷纷外出工作置业，他满心焦虑道：“跟他们相比，我的资产在缩水，人家在增长。原先谁看到我都很羡慕，现在都觉得我赔大发了。”他谈到，资产的缩水，对中产阶层造成的损失，从个体角度来讲，可以说是一件小事，但造成的结果是，中产的消费能力也跟着下降，无法带动经济。假如房价还能值4000元左右，即便是抵押，也能从银行多贷出来一部分资金，带动当地消费。

美联储宣布维持联邦基金利率不变

美国联邦储备委员会1日宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变，符合市场预期。美联储当天在结束为期两天的货币政策例会后发表声明说，近几个月来，美国就业市场依然强劲，失业率保持在低位。美国经济稳健增长，家庭消费和企业固定资产投资增速在第一季度有所放缓。过去12个月，美国整体通胀率以及剔除能源和食品价格的核心通胀率有所下降，目前均低于美联储设定的2%通胀目标。展望未来，美联储认为美国经济很可能将持续扩张，就业市场保持强劲，通胀率接近2%。同时，基于全球经济和金融形势发展以及美国通胀压力温和，美联储将对货币政策调整保持耐心。美联储主席鲍威尔在当天的新闻发布会上表示，目前美联储的政策立场是“合适的”，没有加息或降息的必要。自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息9次，并开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。

1658亿元灰飞烟灭 最全商誉减值数据出炉

出来混终归要还的！年报披露收官了！最全的商誉减值数据出炉了！截至4月30日，共有871家公司在2018年年报中计提了商誉减值损失，累计金额为1658.61亿元。1658.61亿元，是个什么概念？占沪深两市所有A股（剔除金融两油）全年归母净利润（1.54万亿元）的10.77%。与九百多家中小板公司（非金融）全年归母净利润（1719.44亿元）基本相当。是755家创业板公司全年归母净利润（337.02亿元）的4.92倍。是过去A股二十多年，累计商誉减值的两倍以上。是一条及其陡峭的增长曲线。如果说过去五年是A股并购的“上篇”，如今，A股迎来了“下篇”——商誉减值。在投行人士看来，此前A股连续多年并购喷涌，其中不乏高业绩承诺、高估值、高商誉的案例，随着这些公司业绩承诺渐次到期，掩盖一时的问题将逐渐暴露，而一旦业绩承诺不达标，计提商誉减值准备往往十数倍于业绩差额，直接拖累甚至拖垮上市公司当期业绩。并购歇脚 爆雷骤增从2013年开始，A股进入浩浩荡荡的并购时代，商誉也在不断增加。2013年至2018年，A股上市公司商誉合计分别为2143.86亿元、3332.96亿元、6451.16亿元、10530.31亿元、13036.44亿元及13059.75亿元。不难看出，在政策指引等一系列因素作用下，A股商誉终于在2018年停止了增长的脚步。过去十数年间，A股上市公司的商誉减值损失一直保持稳定，而从2013年“并购元年”开始，商誉减值便快速增长，从此一发不可收拾。2013年至2015年，A股上市公司商誉减值金额分别为16.83亿元、26.56亿元、78.62亿元，增长迅猛，但依然可控。2016年、2017年，彼时市场就有声音指出，并购后遗症持续来临，商誉减值恐怕大增。那两年，A股商誉减值金额分别为114.45亿元、367.04亿元。没曾想，过去的都是序曲，2018年才到正题。871家公司合计计提了1658.61亿元的商誉减值损失，占当期A股归母净利润（非金融两油）的比例也一跃至10.77%。爆雷大户 此起彼伏过去的几个月，商誉减值一直雷声不断，市场甚至都开始习惯将几亿元的商誉爆雷看做小事情。毕竟，几十亿的都排不上号呢。数据显示，共有45家A股公司在2018年计提了超过10亿元的商誉减值损失，其中更有10家超过了20亿元。最令人瞠目结舌的是天神娱乐。公司2018计提商誉减值准备约40.5962亿元，占公司上一个经审计年度商誉原值62.52%。原因则是此前收购的多个标的业绩不达预期。超高的商誉减值直接将公司拖入谷底。2018年，天神娱乐实现归母净利润-71.51亿元，而上年尚盈利10.2亿元。即使如此，天神娱乐的年报依然“非标”，该份年报被审计事务所出具了保留意见。形成保留意见的原因在于天神娱乐旗下两家子公司因业务终止导致的2018年第四季度运营数据缺失。从行业角度来看，传媒无疑是商誉最大的爆雷区。151家传媒行业上市公司中，有77家公司在2018年出现了商誉减值，占比达到50.99%；这些公司合计商誉减值金额为481.28亿元，占所有行业商誉减值总额的29.02%。可传媒行业在整个A股市场的中的市值比例并不高，1.44万亿的行业市值仅为全A股市场总市值的2.56%。一切早有定数？为何商誉在2018年全面爆雷？答案恰在过去几年A股的并购之中。从2015年开始，A股商誉正式迈上万亿大关，如果仅按照金额粗略比对，即使其中有20%的并购出现问题，涉及的商誉减值就将达到2000亿元。而且，按照惯例，A股并购方案大多设计三年的业绩承诺期，当2015年的并购，经过2015年、2016年、2017年三年的对赌，已无在2018年继续强撑的必要，还不如一口气计提商誉减值轻装上阵。另一原因则是，今年年初，财政部会计司针对会计准则咨询论坛中的“商誉及其减值”议题文件征求了会计准则咨询委员的意见，大部分咨询委员同意，随着企业合并利益的消耗，将外购商誉的账面价值减记至零这一商誉的后续会计处理方法。此举被外界理解为，财政部会计准则咨询委员会支持“商誉摊销”，而非现有的“商誉减值测试”。若商誉处理改为“摊销”，将直接影响企业每年的净利润。这使得不少公司担心“秋后算账”，在政策仍支持减值的情况下，先把包袱甩掉。后续仍要谨慎既然2018年商誉大爆雷，是否意味着未来可以高枕无忧，无需担心商誉风险？如果这样想，就太简单了，先看看仍高达1.3万亿元的商誉再说。从市场来看，截至2018年末，沪市公司的商誉总额为5039.81亿元，深市主板为2529.89亿元，创业板公为2276.33亿元，中小板为3213.73亿元。对比盈利能力，很容易发现谁的风险更大。2018年，沪深主板实现归母净利润3.38万亿元，中小板归母净利润为2291.94亿元、创业板归母净利润为337.02亿元。具体到公司，已经计提了巨额商誉减值的公司，也并不意味着没有了风险。回顾此前数年，不少公司其实每年都在计提商誉减值，如果目前账面上的商誉规模依然较大，未来业绩仍会承压。

中关村“金三角”往事

这是中关村“金三角”的故事。1999年，故事的主角逐渐登场——以中关村北部为首的太平洋电脑城、以西部为首的硅谷电脑城、以及以南部为首的海龙电子城、e世界卖场、鼎好电子城。直到20年后，这个故事迎来了终结版。中关村“金三角”统称为中关村电子卖场，它对每个人来说并不陌生，你或许在那里买过人生的第一台电脑或是第一部手机，也有人被那里的商户坑蒙过，发生了不愉快之事。20年沉浮造就了中关村独特的电子卖场氛围，同时，它也推动了整个中国个人电脑的进程。随着时代变迁，电子商务逐渐兴起，传统电子卖场的模式受到冲击，其中的商户不得不转变经营思路，而中关村电子卖场也在经过阵痛后日渐失去了其应有作用。从2011年起，这些故事主角纷纷落幕，直至今年5月，中关村地区最后一家卖场硅谷宣告关闭，20年的卖场故事得以终结。如今，随着新零售业的兴起，传统零售再次被提起。从线下传统柜台—线上电子商务—线下门店，在经历20年起伏后，又再次回归。这是关于中关村电子卖场的故事，也是关于这些从业者与时代变迁的故事。01“五点，准备走了。”马健看看腕上的手表，面无表情地说。如果放在几年前，他还会和几个伙计们一起加班，聊天，但那样的场景在如今已不复存在。马健的柜台位于硅谷电脑城地下一层，这里是所有经销电脑配件和新旧电脑之地。2018年11月，产权方硅谷科技发布停业通知，自2019年1月31日起正式停业进行升级改造。“五一之后就撤了，搬到五棵松，以后中关村没有柜台了。”马健对「子弹财经」说，今年初，硅谷电脑城的实际经营企业利康金桥旧电脑市场也发布公告称，所有商户均需在今年五一前撤出，对于续签者，可搬至位于五棵松的新市场内。对于这位看着中关村长大的“创业者”，这里显得既熟悉又陌生。10多年前，中关村硅谷电脑城乃至于整个中关村电子卖场还是另一番景象。“98年我就来北京了，你算算得多少年了，20多年。”当时，马健只有22岁，可谓初生牛犊不怕虎，在那个年代，私营企业开始逐渐放开，互联网进入中国，这为中关村这片“电子摇篮”带来了生机。马健回忆起曾经打拼的岁月，不禁眼角泛花。“这个地方我待了20年，你能理解那种感受吗？”不止是马健，还有他的老乡徐力。他们二人都来自安徽，结伴来到北京，先后在北京安家立业。无论在哪，马健的柜台旁边总会是徐力。“以前最早是在太平洋有柜台，后来到硅谷和广安中海。”徐力回忆道，1998年初来北京的中关村就赶上了第一届电脑节，从那时起，他对于这个新生事物充满了好奇。最初，徐力本想在北京先找个能吃饭的行当，但他在电脑节上接触了各种品牌的电脑，彼时，他下定决心要开始学习有关这个新物件的知识。“那个时候个人电脑开始逐渐流行，品牌机组装机，最赚钱的还是攒机。”马健对「子弹财经」说道。攒机的学名为组装机，也是人们经常谈论的组装电脑，通过各种散装零部件进行装配。摄影/杨博丞，图片版权归子弹财经所有可以说，在中国的个人电脑发展史上，组装机功不可没。在当时，还没有DIY这个时髦的英语单词，组装机以低价迅速占领了市场。而在当时，国内的台式电脑品牌只有联想和清华同方。2000年，马健和徐力开始了他们的北漂之路，在当时，他们二人没有任何人脉关系，甚至连电脑都是第一次见到。“说实话，很迷茫，没有认识的人，关系都是靠自己一点点打通。”正是在这一年，他们租下了位于太平洋电脑城的两个柜台，从事组装电脑及品牌机销售。据他们的讲述，组装机成为了他们最为赚钱的业务。“一台组装机大概能赚800-1000，有时甚至更多。”马健对「子弹财经」说。在当时，信息并不透明，因此这导致了信息不对等的情况，一台组装电脑的成本究竟是多少钱大众无从知晓，唯有圈内人才深知它们的利润究竟有多暴力。“有学生，有做生意的，大多数还是寻常百姓。”据徐力讲，他的柜台一天几乎可以卖出不下5台组装机，同时也有品牌机，但相较组装机来说，品牌机却并不占优势。“品牌机不便宜，组装机是它价格的一半多，买组装的人要比那个多。”太平洋电脑城是中关村地区中最早开创的电子卖场，但在12年后，它也是第一家关闭的电子卖场。2011年，中国电子商务开始迅猛发展，而在此时，中关村地区IT卖场的销售额却依然保持高位，销售额达280亿元。02但问题接踵而至。越来越多关于中关村电子卖场的负面不断在互联网上涌现。黑导购、强行拉客、以次充好、偷梁换柱……一幕幕案例呈现在广大消费者面前，中关村电子卖场的口碑一落千丈。京东创始人刘强东曾就这种声音称，是他们自己弄死了自己，扪心而问，你们做了多少偷梁换柱勾当？卖了多少水货假货？暴打了多少客户？刘强东的批评可以说是整个电脑卖场的普遍现象。“其实这些人不能代表所有，还是有更多人踏实做生意的。”马健语气强硬地说。按他的说法，多数人是守本分的，只是在当时电子商务崛起之时，一些人感到恐慌，想挣一笔快钱。但对于挣快钱马健觉得没必要这么做，他更在乎客户的口碑。“可能没有白手起家的人感受不到这种坚信，客户真的是一点点打拼积累起来的，你做得不好他以后就不找你了，损失的是你自己。”马健总说，他和这里的人不一样，他们是为了眼前的利益，但你是为了长远的利益。“做生意赚钱固然重要，但怎么赚钱也很重要。”徐力和马健不一样。徐力有时觉得马健太重感情，马健也因此损失了不少钱。“这或许是个人性格吧，他比较重感情，但我就不一样，做生意钱一定是第一位。有次跟他比较熟的朋友把货拿走了，钱却一直没回来。”“听说之前赔过一次？别人拿货走了没给钱？”“对，因为比较熟了，也经常从我这里拿东西，后来我知道是他家里出了些事情。后来也还我了，只是隔了有四五年了。”这种事出现在马健身上两次，一次是钱回来了，但另一次是钱直到今天也没回来。“大概五六万吧，在10年前来说也是不小的数目了。”当马健谈论起这件事时又气又恨，紧接着他又叹气道，“这个世界不是所有人都很善良。”硅谷电脑城是他们的第二落脚点。在太平洋“落户”一年后，他们各自的分店落在了硅谷。“那的摊位费可不便宜，一年大概得3-4万，如果你抢不到柜台那就等着吧。”据徐力讲，当年的柜台出现了很多倒爷，如果你没抢上柜台，那基本就没戏了，一旦落入倒爷的口袋，基本无望。“我听说倒一个柜台就能赚几万，也就是说租户从倒爷那买柜台就要被加价。”马健对「子弹财经」说。当时倒柜台的人在如今相当于倒手机的黄牛，他们先利用电子市场两到三个月免租期的漏洞将位置较好区域的柜台租下，而后在二次倒租给实际需要者，挣的则是差价和“中介费”。因此，这种战况导致了摊位费的不断上涨。“当时硅谷很多人都不干了，因为那时硅谷的人气并不高，很多人都是新来的租客，不像我们之前已经有店了，来这边有的是从太平洋引过来的，或是老客户。”马健说道。而后几年，中关村周边的电子卖场不断扩张，从太平洋到硅谷，再到后来的海龙、e世界、鼎好，中关村地区电子卖场总面积超过了32万平方米。摄影/杨博丞，图片版权归子弹财经所有伴随着经济快速发展，3C电子市场则开始持续膨胀。这种膨胀带来的并非一定的良性发展，更多的商户在这种快速发展中被圈进了一个怪圈。“其实，中关村这边原来很多人是本分做事的，但后来一些人觉得来钱慢，再加上后期电商带来了一定影响。”马健回忆那段历史时不断摇头，在他心里，商家在不断追求利益，直到电子商务兴起后彻底将他们淹没。从中关村电子卖场兴起后的几年，越来越多的商家开始以次充好蒙骗消费者。“当时也做过这种事，但没办法，老板为了多赚钱，我们也为了多拿提成。”韩明在中关村也算一位老人物，他在这里待了15年。正是从他开始干电脑组装工作时起，那是中关村最为鼎盛的几年。“像一块新的主板或者CPU可能要五六百甚至更高，但你用一块回收回来的二手板，成本可以省好几百，利润就高了。”韩明称，更多的消费者是不懂的，他们觉得你是专家，他们很放心。“你说新的就是新的，因为从外观上看不出新旧。”“我觉得来中关村攒电脑，80%的人都被蒙过，除了那些认识（柜台）的人之外。”韩明向「子弹财经」道出了当年的真实情况。“人很多，他们要什么你想换什么件上去就看你怎么忽悠了，懂一些电脑知识的人只能从新旧件上去作假，不懂的就直接在配置上下手。”“当时谁都不想那么干，这么干就等于是一锤子买卖，但利润太大了，你又是一个给别人打工的，只能干。”韩明说，毕竟那时候刚来北京不久，多一事不如少一事，而他的老板在海龙、太平洋、硅谷都有柜台。“做的不光是生人生意，还有熟人生意。”除了零售外，更多的店主做的是批发生意。譬如公司电脑采购、网吧电脑采购或向下级经销商放货等。“后来渠道也越来越多了，柜台在电商兴起后就不太好干了。”马健如实说道。当年，在以京东为首的自营电商兴起后，正中中关村卖场下怀，京东不断打出正品低价招牌，获得了不少消费者青睐。谁也没有想到，从中关村走出的刘强东却在用另一种模式颠覆着传统的中关村电子卖场。而后，阿里巴巴揭竿而起，直到现在的拼多多、贝店等新兴电商元老入局。03传统中的中关村卖场也在迫切地转型。徐力对「子弹财经」回忆道，当时电商开始兴起时自己也在淘宝账号，通过互联网卖电脑及配件，生意开始有些改观。“在淘宝上也卖了不少东西，更多的是耗材，电脑也有。现在京东上多了DIY电脑，总体卖得还算可观。”马健则依然通过柜台对外销货，他没有注册电商账号。“那玩意太麻烦，不是刚注册就能有用户来的，还得给网店装修，刷量，费钱，太麻烦。”对于电商马健显得有些保守，但归根结底，电商的一些规则让马健无法接受，更让他不想费力地去经营。2008年，中关村电子卖场已向多元化转型，多家商户也从电脑单一品类转向手机等全类电子产品。郑伦变是其中之一，作为一名80后，他到中关村租下一尺柜台并不是为了做电脑生意，而是手机生意。“那个时候手机生意比较好做，因为懂得人不多，不透明，收多少钱卖多少钱都是你说了算，新机只要不比京东高就行了。”郑伦对「子弹财经」说道。那时的电子产品市场远不像今天那样透明，虽然已经有电商的存在，但依然无法影响他们现有的生意流量。“你要说有影响也有些，但影响我觉得没那么大。”“网上卖东西唯一的一点就是卖不了假货，或者偷梁换柱的东西，严重了就会直接封店。”韩明从电商逐渐兴起之时另辟门户，虽然依然从事电脑销售，但相比以前打工时的经营方式，现在的他谨慎了许多。“这毕竟是自己开的店，不敢再那么干了。”2011年6月30日，经营了12年之久的太平洋电脑城正式关闭，随之开始关闭的更有一个时代的产物——传统线下柜台。当零售一次又一次地在今天被人们所提起，而在当时，正是这种传统的零售方式奠定了未来传统零售之路。当太平洋电脑城关闭的那一刻，马健和徐力不得不暂时缩小了他们的“战斗”范围，将原本的分店硅谷作为了长期战略要地。2012年，他们又在鼎好电子城租下了两个柜台，以此代替太平洋电脑城的地位。“后来买组装电脑的人就很少了，品牌电脑的销量反而开始增长。”在2013年，马健的柜台几乎很少能看见有个人来买组装电脑，更多的是找他购买品牌电脑，尤其是笔记本电脑。在电脑进入中国的十多年后，笔记本电脑的价格开始趋于大众化，人手一台笔记本成为了每个上班族，乃至大学生的标配。“那时候买神州笔记本的人很多，相当于电脑界的小米，高配低价。”徐力兴奋地回忆着当年的往事，仿佛置身于柜台前在向用户介绍产品。“现在我都能背下来当年的配置表，那是销量仅次于联想的品牌电脑。”“除了国产这些电脑，13、14年买苹果电脑的人也开始多了，主要是因为10年的iPhone4太火了，直接带火了苹果的产品。”韩明向「子弹财经」讲道。据韩明回忆，在他开店的这些年里，苹果产品的销量占到他所售产品利润的60%，一多半的利润来自苹果产品。“苹果的产品占的很多，剩下的是国产电脑还有一些配件的利润。那时我的网店光卖iPhone和iPad一天流水就能有几万，要是在卖几台苹果电脑，利润就更大了，基本一台1000多的利润，跟现在没法比，现在一台电脑的利润才200多。”“的确是那样的，很多人后来都在销国产电脑的基础上加了苹果的业务，你能想象得到有多火吗？如果不是苹果救了我们，我们恐怕早就不干了。”徐力对「子弹财经」说。2010年—2015年，中关村的很多商家称这五年为苹果黄金五年。正是在这五年里，苹果的产品迎来销量高峰，这让不少商家尝到了甜头。“原来一起卖电脑那帮人现在基本都做苹果生意去了，但这几年苹果的生意也怎么好做了，大家都在想出路。”徐力对「子弹财经」说。马健在这几年也卖了不少苹果产品，除此之外，他将重心转到了销售二手电子产品和维修上。“新机现在赚不了几个钱，还是二手和维修能赚些钱。”当时，中关村地区的二手销售主要集中在硅谷地下一层和广安中海电子市场，这里曾是该地区最大的二手电子产品集散地。宋奇当时的柜台就在广安，每天的客流甚至要比买全新机的人更为密集。“其实现在硅谷地下一层跟当时的广安差不多，都是做二手电脑批发回收的，还有一些配件，比如显示器打印机之类的。”最初，他们的经营模式基本与马健和徐力一致，基本是通过柜台或熟人销售这些二手产品，但在2010年后，这样的场景发生了变化，二手产品的销路由对批发和零售，转为了八成靠批发，仅剩两成为零售。同时，不仅是人群的变化，销货的方式也发生了变化。在传统卖场趋势愈发向下之时，越来越多的商户开始在闲鱼上销货，这也使得现在的闲鱼软件中充斥着大量的商家，普通人基本难以分辨。“很多人都在网上卖了，一个是因为市场关了，另一个是现在年轻人几乎不在线下柜台去买东西，尤其是这种综合类的卖场。”宋奇斩钉截铁地说道。宋奇对「子弹财经」透露，现在光中关村的商家就有一半多在闲鱼或58同城这种二手平台上销货，另外分成两部分分别出给了同行或者销往二三线城市，以及做租赁使用。“很多人一听取货的地点在中关村不能说完全没有，70%—80%的人都没信了，现在我们销货都不敢说是中关村的，基本都说是公司资产清理，有时候还能碰上同行杀价。”宋奇对「子弹财经」说。“现在在闲鱼上越来越不好卖东西了，感觉像是他们屏蔽了一些流量。”徐力今年发现，在闲鱼上卖东西已不像原先那么容易，以前发布后半小时基本就会有很多客户前来问询，现在已经很少甚至基本没有。而他在58同城或者赶集网发布的帖子却基本不受影响。“可能还是规则不一样，毕竟像58和赶集都要花钱买置顶，花的钱多就靠前，闲鱼毕竟是免费的平台而且你一天发的东西多了，系统会认为你是商家，限制流量。”宋奇分析称。对于当下的境况，多数商家选择了留守，而其中也有部分商家选择了放弃。042016年7月7日，海龙电子城正式关闭，2018年10月，鼎好电子城也正式关闭，2019年5月，中关村地区最后一个电子卖场硅谷电脑城将正式关闭，拥有20年历史之久的中关村电子卖场彻底退出了历史舞台。这里的大部分商户都被分流到了距其一路之隔的科贸电子城和e世界财富中心。“其实对于像我们规矩经营的商户来说，我们也是受害者。”马健无奈地说出了这句话。的确，在中关村更多的商家是本分经营的，但人性是难以管控的，不得不说有部分商户损害了中关村电子市场的声誉。而在电子商务兴起之时，中关村电子卖场也曾做过艰难转型，但效果甚微。宋奇和韩明都搬到了e世界财富中心，对于许多商户来说，这里再次成为了他们的“家”，也让不少熟人再次相聚。只是，相比于以前的柜台，现在的写字楼让人们之间有种说不出的感觉。“以前谁家缺货或拿个东西都很快，隔壁或者同层认识的人直接拿就行了，现在大家都分散在不同地方，不方便了，拿个货都得等个十多分钟。”韩明对「子弹财经」说道。现在，许多商户都在从事电子商务，但刷单的现象却一直存在。“多多少少都会有，不刷你怎么会有流量？”韩明对「子弹财经」讲，他现在一共有三个电商平台，分别是淘宝、京东和拼多多。拼多多的出现，让许多商户又重操旧业。对于一个新兴平台，补贴是家常便饭。“都是刚出来的时候行，补贴很多，现在也没以前多了。但刷单是必不可少的项目。”韩明称，每个做电商的商户都会有刷单，为的是提升自家店铺的销量。“很简单，像双十一，就会在群里召集大家下单，发一个链接，然后给出几个不同的地址，下单成功后有货到付款的就选货到付款，没有一般我们付完后截图给他们，他们马上打钱给我们。”对于这样的操作，在双十一期间韩明就操作了不下二十单。“其实你都不用看这些电商的数据，有多少是假的我们最清楚。”对于这些商家来说，电商公布的双十一数据对他们毫无意义，因为绝大多数都是他们这些商户内部刷单而形成的交易额，同时在渠道商交易市场，也有专职从各大电商平台薅羊毛的羊毛党们，现在他们又将触手伸向了银行App中的电子产品板块。“现在做刷单还有渠道的这些的人都留下来了，但大多数也都是从卖电脑转过来的，因为电脑早就不赚钱了。”宋奇对「子弹财经」说。马健反驳了他的说法。“该赚钱还是可以赚钱的，每个人做的渠道和品类都不一样，赚不赚钱不能光看表现。”他在今年五一之后就要搬到位于五棵松附近的市场中，继续从事着他的老本行。摄影/杨博丞，图片版权归子弹财经所有“离开中关村难过吗？”“说难过也有，毕竟在这边待了差不多20年，老客户都在这边，以后拉货不方便了。但是在难过也要生活，我们终究是被时代淘汰了。”“我压力也挺大的，毕竟还有妻儿要靠着我。”徐力和马健拥有同样的感触，但他和马健不一样的是，他转变了一些想法，而马健依然在坚持传统。05“谁知道未来会是怎样呢？”这是马健和徐力共同的问题。坚持传统还是作出改变，这是摆在每个中关村电子卖场老人们身上的沉甸话题。坚持传统意味着与这个时代做对抗，而作出改变则意味着顺应时代潮流。顺我者昌，逆我者亡。这里的绝大多数人都深知这个道理，但是，在逆流中行进才会愈发觉得这个时代带给他们的巨大变化。而现在，新零售业正是在这种逆流中不断前行。从传统卖场到线上卖场，在经过20年后，最终又回归到了传统卖场，只是形式发生了变化，柜台不在存在，取而代之的是展台。20年风云变幻，中关村电子卖场从零散商户，到集贸市场式的电子市场，再到海龙、鼎好、科贸、E世界等大卖场鼎力，终到雄霸全国的辉煌，离不开数以万计的从业者为之付出的奋斗。对于这些人来说，他们的命运好似当代创业者，强大者胜出，弱小者衰亡。或许，他们能够比这些真正的创业者们更加明白这是九十九死一生的几率，但正是他们，推动了电子行业的变迁与发展。供销不分家，厂商的每个产品都必须经过他们才得以让品牌流通，而消费者也正是通过他们熟知了每件商品。虽然，盗版、水货、欺诈消费者事件、不良奸商等负面新闻，给中关村电子卖场的辉煌抹了许多黑色。但中关村电子市场时代，作为中国科技进步和经济发展的重大推力的印记，不仅铭记为历史，也刻印在了这些亲历者的心中。中关村电子卖场终落下帷幕，朋友再见。注：马健、徐力、宋奇、韩明、郑伦均为化名。

经营者不得删差评 网络交易监管办法征求意见

为贯彻落实电子商务法，完善网络交易规范制度，促进网络交易活动持续健康发展，4月30日，市场监管总局就《网络交易监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。《办法(征求意见稿)》提出，网络交易经营者销售商品或者提供服务应当明码标价，不得虚构交易、编造用户评价、删除用户不利评价，不得违法搭售商品或者服务，不得滥用市场支配地位，不得限制交易、收取不合理费用等。据介绍，此次修订是根据《电子商务法》相关规定，结合网络交易监管执法实际，以促进发展、规范秩序、保障各方权益为原则而进行的。共删除条文24条，修改条文34条，新增条文36条。《办法(征求意见稿)》共6章，70条，包括总则、网络交易经营者、消费者权益保护、监督管理、法律责任、附则，重点对以下七个方面问题进行了修改、补充、完善：一是网络交易经营者市场主体登记问题。网络交易经营者不得违反法律、法规、国务院决定的规定，从事无证无照经营活动；除依法不需要办理市场主体登记的经营者以外，所有网络交易经营者均应当依法办理市场主体登记；允许符合条件的自然人网店经营者依法登记为个体工商户。二是网络交易经营者身份信息公示问题。网络交易经营者应当在其网站首页或者从事经营活动的主页面显著位置，持续公示其营业执照登载的信息、与其经营业务有关的行政许可信息或者上述信息的链接标识；依法不需要办理市场主体登记的经营者，应当持续公示其依法无需办理市场主体登记情形的自我声明、经营地址、联系方式等信息或者上述信息的链接标识。三是网络交易信息数据报送提供问题。平台经营者应当依照规定程序向市场监管部门报送已经办理市场主体登记的平台内经营者的营业执照、行政许可、联系方式、网络店铺名称、网络经营场所等信息，以及依法无需办理市场主体登记的平台内经营者的姓名、身份证号码、经营地址、联系方式、网络店铺名称、网络经营场所等信息。网络交易经营者应当向市场监管部门报送特定时段、特定区域、特定品类的商品或者服务的销量、销售额等经营统计资料，提供商品或者服务信息、交易信息等有关网络交易数据信息。四是用户信息收集使用保护问题。网络交易经营者应当依法收集、使用消费者或者经营者信息，对其知悉的消费者个人信息或者经营者的商业秘密应当严格保密，不得对用户信息查询、更正、删除以及用户注销设置不合理条件。五是网络交易经营行为规范问题。网络交易经营者应当全面、真实、准确、及时地披露商品或者服务信息，销售商品或者提供服务应当明码标价，不得虚构交易、编造用户评价、删除用户不利评价，不得违法搭售商品或者服务，不得滥用市场支配地位，不得限制交易、收取不合理费用等。六是平台内部治理行为规范问题。平台经营者应当遵循公开、公平、公正原则，制定平台服务协议和交易规则；应当建立健全信用评价制度，公示信用评价规则，为消费者提供公开评价途径；应当以多种方式向消费者显示商品或者服务的搜索结果；应当对申请进入平台的经营者的真实身份信息进行核验、登记、建档；应当建立对平台内商品和服务信息的检查监控机制，依法处置、报告平台内违法信息等。七是消费者权益保护问题。网络交易经营者应当及时处理消费者投诉、举报；平台经营者应当积极协助消费者维权；鼓励平台经营者建立争议在线解决机制、质量担保机制。此外，市场监管总局表示，对于立法条件尚未成熟的问题，将在进一步实践探索基础上，结合法定职责，适时出台相关文件或者规章。

新旧零售小店“巷战”

“小小的社区门口，挤了四家便利店，还有两家是新零售便利店。”在前不久懂懂笔记小范围发起的读者调查中，“是否关注新零售带来的变化”成为很多朋友的选项。最近，家住东莞虎门连升路某高层社区的读者王先生，向懂懂笔记反映，社区门口不足百米的范围内，足足开了四家便利店。除了有标榜新零售体验的“天猫小店”、“京东便利店”之外，还有两家“美宜佳”便利店在社区道路两头“左右夹击”。开业之后，各家都有促销活动，商品售价上也有所竞争。你争我赶中，每每以分毫的优势，争抢附近的小区客流。“新旧”零售店拔地而起“我们整个社区常驻人口大概一千多人，这么多家便利店真的都能盈利吗？”让王先生感到疑惑的是，社区本来只有一家“美宜佳”和两三家小杂货店，足以满足周边住户日常消费需求。但是一个月前，两家小型杂货店突然升级成为互联网巨头授权、加盟的新零售便利店，随后作为传统便利店代表的“美宜佳”也在路口新开一家门店进行“包围”，四家“小店”群殴之势明显。无独有偶，家住北京市石景山区八大处路的董女士也反映了一个情况，她家附近，原本有物美、全时、世纪华联、迪亚天天、苏宁小店等多家小超市以及十多家私营杂货小店。一个多月前全时小店突然关张，随后苏宁小店入驻，但是两家苏宁小店相距只有200米左右，商品也几乎相同，令人费解。另外，这片原本偏僻的小区在春节后还迎来了一家新开业的盒马鲜生。小区居民在地推发放的传单上看到，附近新开业的这家盒马鲜生全面覆盖周边所有新老小区，而且免费配送，也没有起送价格要求。与此同时，每日优鲜半小时送达也覆盖这个小区，经常有大幅的优惠活动。新零售在悄然蔓延，从生鲜配送的最后一公里，到街边小店的最后100米，与传统零售超市业态的竞争似乎更加激烈了。便利店作为线下零售的重要入口，正在街头巷尾展开近距离巷战。天猫、苏宁、京东等巨头纷纷筹划将线上流量与线下打通。这也导致新零售便利店像雨后春笋般涌现，从一线城市的边缘区域，到二、三线城市成熟的住宅社区，类似的现象比比皆是。那么，几十米一家便利店的密度，谁能赚到钱，会不会很长一段时间大家都是赔钱赚吆喝？新零售便利店相比传统便利店到底新在哪儿，社区消费者们是否愿意为新零售体验买单？新零售店进驻社区，传统便利店不退反“包”“我们这家店，是最近刚开业的，装修还有点味道。”在虎门连升路某小区门口，懂懂笔记看到了四家“近在咫尺”的便利店。在其中一家“美宜佳”便利店，懂懂笔记借购物名义与店员攀谈了起来。店员表示，这里本来只有街口一家“美宜佳”便利店，和两家位于偏僻角落的杂货店。大概是去年十月份，其中一家破旧的杂货店升级改造成“京东便利店”。“大概在春节后，另一家小杂货店也在装修之后挂出了天猫小店的门招。”店员笑着表示，此前她所在的“美宜佳”是整个社区装潢最上档次、产品最齐全的便利店。如今，却被另外两家升级过后的新零售便利店比了下去。客流自然也被这两家门店分走了不少。“为了围殴这两家新零售便利店，老板前一阵子又在巷尾转角处加盟了一家美宜佳。”“听说，我们的门店在其它社区也都遇到新零售小店的冲击，挺有威胁的。”店员告诉懂懂笔记，老板很早以前就在虎门多个社区加盟了传统品牌的便利超市，如今面对新零售便利店的这一轮冲击，感到压力巨大。而好奇之余，她也曾在下班之后去周边两家新零售便利店里转了转。从表面来看，无论是商品种类还是货架陈列布置，都与自家门店相似，商品定价也较为接近，要说不同的也就只有门店品牌和个别特供产品。“特供产品很多都是小零食，是一些在线下超市、便利店很少看到的牌子。”店员满脸不屑地说到：这些改造后的新零售商店，真的有点“金玉其外败絮其中”呢。她强调，这些店内的商品价格标签，很多都是手写的，与之前杂货店的“气质”基本保持一致。至于店员，也还是原来小型杂货店的经营者，除了品牌的背书，并没有让人感觉上了档次。可以，这些新开小店的冲击却不容小觑。“现在我们两家门店每天的营业额加起来，还不到过去一家店的流水呢。”这位店员表示，突如其来的客流、销量“退坡”，也让她感到有些危机感，害怕哪天突然丢了工作。在传统便利店业者的眼里，新零售便利店的确是眼中钉，新型便利店的出现，对其客流、生意都造成了一定程度的影响。在这场线下抢人大战中，新零售便利店相比传统的便利和超市，究竟优势在哪里？新零售店商品一般，品牌背书却很值钱“之所以会升级新零售（品牌）便利店，也是机缘巧合。”在新开的“美宜佳”斜对面几十米处，“天猫小店”的经营者曾叔正坐在门口的收银台等待顾客上门。他告诉懂懂笔记，去年十月底之所以决定将自家的杂货店升级为“天猫小店”，是因为经营确实感到乏力。曾叔坦言自己和老伴在社区经营杂货店，已经快十年了。因为店铺装潢赶不上潮流，陈列杂乱不堪，让顾客感觉很没有档次，唯一的优势就是便宜。然而，随着社区开了新的24小时便利店，他的杂货店生意便越来越差。“刚好去年孩子看到品牌授权的宣传，就帮着申请了，装潢的开销是我们自己掏的。”他指着红色的店招说，即便没有新零售品牌授权，曾叔也打算“拾捯”一下自家杂货店，重新装修一番，既然有知名的品牌背书，何乐而不为。因此，他的店便成了社区附近第一家新零售便利店。曾叔透露，便利店装修完毕重新开业后，生意的确比之前的小杂货铺子好了很多。“商品价格虽然也比之前稍微高了，但档次在那摆着，看起来也不那么脏乱差了。”他告诉懂懂笔记，尽管商品和之前相比大同小异，只是多了两组电商“特供”货架，但电子化的结账、收银方式，的确高大上了许多，“我们花了不少时间，才学会用智能设备收钱结账。”如果非要说与传统便利店有什么不同，曾叔认为就是进货方式。过去杂货店都是在批发市场进货，如今每月至少要通过官方要求的渠道进货一万元商品。因为官方商品种类有限，所以他不得不“偷偷”从批发市场进点畅销的零食、饮料，以满足老熟客的消费需求。“我们这个品牌的名气可比美宜佳什么的大多了，这可是电商大品牌，有谁不知道天猫？”他自信满满地说到，有了电商巨头的背书后，顾客的信任度也提高了，“不然那边的杂货店为啥也升级成了京东便利店呢，你说是吧？”关于线上品牌除了授权、指定进货渠道之外，是否有别的扶持政策时，曾叔表示，刚开始有一些简单的经营指导，后续有点进货红包激励，他感觉线上引流到便利店的力度不明显，经营依旧是要靠商家自己经营的熟客圈子。“但这样已经足够了，光是品牌效应都值很多钱了，还有特供的产品卖。”曾叔笑称，很多电商“特供”的畅销小零食在店里卖的特火，周边年轻的顾客都开始到在店里购买，“尤其是一些品牌坚果零食，年轻人都很喜欢。”虽然新零售便利店的线上导流作用没有太多显现，但强大的品牌影响力、电商特供畅销品，几乎成了很多新零售便利店与传统便利店“对抗”的绝佳优势。在石景山区的苏宁小店里，懂懂笔记同样发现，一些特供时令水果和品牌速食食品，也成了周围居民的最爱。而店员同样表示，来店里购物的多为周围小区的老年人，通过App购物的消费者并不多，尽管他们开业至今一直在结账时刻意推动App的下载，甚至还推出了积分活动，但是成效并不明显。传统便利店的关闭，闲散杂货店改造升级的需求，似乎成为新零售品牌布局线下的契机，这些新的业态围绕盲点和空白区域的社区迅速扩张，也让周围居民感到了一丝新奇。那么，在周围社区的用户眼中，新零售便利店的优劣究竟如何？对消费影响不大，萝卜白菜各有所爱“这几家便利店有什么不同吗？我没觉得有太多的差别呀。”在“美宜佳”便利店周围的小区，懂懂笔记随机交流了十几位遛弯的住户，希望了解他们对于社区汇聚了四家便利商店的看法。一位陈女士表示，这四家便利店她都光顾过，也对每一家的商品和价格都有些印象。她告诉懂懂笔记，她和家人到便利店里消费几乎不在意“门头”品牌的 知名度，只在意有没有需求的商品，以及价格够不够实惠，还有就是食物、日用品的生产日期新旧，其他的方面并不会关注太多。“就像巷头的天猫小店，很多商品价格比巷尾的美宜佳贵，一般我都会多走几步去巷尾买。”陈女士表示，至于原来那两家破旧的杂货店，在升级新零售便利店之后价格也与周边便利商店持平。因此，价格相近的情况下购物讲求的还是就近原则。至于升级之后的新零售便利店，是否比“脏乱差”的杂货铺更加吸引人，车女女士和其他几位居民都认为“一切还是要看价格”，如果价格实惠、货真价实，即便是路边摊也一样会光顾。“零食和日用品方面，新零售便利店真的有不少选择，比较适合我们年轻人。”家住小区的高中生小杨表示，他经常光顾两家新零售便利店，原因很简单，电商“特供”产品提供了更多的选择，他在意的这些零食的生产厂家，至于价格倒是不太关注。在他和周围朋友看来，很多平日里购买不到的网红畅销商品，都能够在新零售店里买到，省去了线上购物等待的送货时间。而且，店家结账使用的是扫码支付、NFC支付也是科技感满满，符合年轻人的心态。“平时还能委托这些（新零售）便利店代收来自电商平台的包裹，比较方便。”杨同学告诉懂懂笔记，由于社区快递柜数量少、暂时没有物流驿站，因此平日里他和不少住户的包裹都是委托新零售店代收。尽管他并不清楚新零售便利店是否有承担快递代收的职责，但取件的过程的确能为小店带来更多的客流量，服务方面也比传统便利店更加全面，“代收快递也不收钱，好几次因为不好意思我都会买一支‘可爱多’。”在东莞和石景山两地的部分小区居民沟通之后，懂懂笔记发现，这些社区绝大部分中老年消费者，并不在意传统便利店与新零售便利店的区别，最在意的仍是销售的商品价格，商品是否足够齐全。而年轻的用户，尤其是学生群体更青睐光顾天猫、京东和苏宁这类便利店（很多年轻人遗憾家门口没有711），对他们而言，除了可以购买到畅销“特供”产品之外，智能化的收银、结账和折扣等体验更符合自己的喜好。他们对服务体验的重视程度，远多于几毛几分钱的价格差异。结束语新零售的形态有很多种，街头巷尾的小店开始加大密度，也只是试水的形式之一。就在4月30日，盒马鲜生宣布昆山新城吾悦广场店将在一个月后关闭。盒马鲜生方面对此表示，做零售没有百分之百的事情，好的要更好，差的要及时调整。就目前而言，并不存在传统便利店即将“被干掉”，或是新零售便利店“前程无忧”的趋势。各有千秋的两种零售模式，各有各的优点和痛点，唯一的差别，只是传统零售在向新零售靠拢，而新零售是在向传统零售侵袭。

沪深证券交易所修改股票上市规则：明确上市公司不得交叉持股

4月30日，上海证券交易所宣布对《上海证券交易所科创板股票上市规则》、《上海证券交易所股票上市规则》进行修改，深圳证券交易所也在同日宣布对《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的有关条款进行修改。两所的修改内容相似，都包括三个方面，分别是明确董事的聘任、解聘程序；明确上市公司为股东参加股东大会提供便利；以及明确上市公司不得形成交叉持股。根据新规，上市公司控股子公司不得取得该上市公司发行的股份，如果存在持有的情况，应当在一年内依法消除。上交所表示，本次修改主要是配合上市公司章程指引》等上位规则的修订，督促上市公司规范运作、相关主体尽职履责，推动上市公司完善治理，提高上市公司质量。通过纳入相关规则的规定，进一步明确董事聘任解聘、股东大会召开、控股子公司不得取得上市公司股份等相关要求，以保障上市公司治理和经营管理水平不断提高。具体来看，第一，新增一条，明确了董事的聘任、解聘程序。修订后，董事每届任期不得超过3年，任期届满可连选连任。董事由股东大会选举和更换，并可在任期届满前由股东大会解除其职务。第二，明确上市公司为股东参加股东大会提供便利。科创板上市规则修改后的条款规定：“上市公司应当在公司章程中规定股东大会的召集、召开和表决等程序，制定股东大会议事规则，并列入公司章程或者作为章程附件。股东大会应当设置会场，以现场会议形式召开。现场会议时间、地点的选择应当便于股东参加。发出股东大会通知后，无正当理由，股东大会现场会议召开地点不得变更。确需变更的，召集人应当在现场会议召开日前至少2个交易日公告并说明原因。上市公司应当提供网络投票方式为股东参加股东大会提供便利。股东通过上述方式参加股东大会的，视为出席。上市公司应当根据相关规则采用累积投票、征集投票等方式，保障股东表决权。”深交所的表述略有不同，更细化要求了股东大会通知的时间限制。“上市公司应当在年度股东大会召开二十日前或者临时股东大会召开十五日前，以公告方式向股东发出股东大会通知。股东大会通知中应当列明会议召开的时间、地点、方式，以及会议召集人和股权登记日等事项，并充分、完整地披露所有提案的具体内容。公司还应当同时在本所指定网站披露有助于股东对拟讨论的事项作出合理判断所必需的其他资料。上市公司股东大会应当设置会场，以现场会议形式召开。现场会议时间、地点的选择应当便于股东参加。股东大会通知发出后，无正当理由的，股东大会现场会议召开地点不得变更。确需变更的，召集人应当于现场会议召开日期的至少二个交易日之前发布通知并说明具体原因。上市公司应当以网络投票的方式为股东参加股东大会提供便利。股东通过上述方式参加股东大会的，视为出席。”据深交所透露，此项修订一是明确上市公司召开股东大会的方式，应当以现场会议结合网络投票的方式召开，股东通过现场或者网络方式参加股东大会均视为出席；二是明确现场会议时间、地点的选择应当便于股东参加，股东大会通知发出后，无正当理由的，股东大会现场会议召开地点不得变更。第三，明确上市公司不得形成交叉持股。新增内容为：“上市公司控股子公司不得取得该上市公司发行的股份。确因特殊原因持有股份的，应当在一年内依法消除该情形。前述情形消除前，相关子公司不得行使所持股份对应的表决权。”增加这一条，主要是监管层考虑到，交叉持股可能会引致资产虚增、股权结构不清晰等问题。在此前的4月17日，证监会发布《关于修改<上市公司章程指引>的决定》，新版指引对于股东大会的召开方式，以及董事职务的解除就已经做出修改。

康美300亿货币“消失”迷雾重重，上交所发问：责任人是谁？

一夜消失近300亿元的康美药业，收到上交所发来的监管工作函！简单来说，上交所要求康美药业查清差错原因何在？责任人是谁？还有无未披露差错？和大股东非经营性资金往来关系？而4月30日，由于这突然消失的300亿现金，康美药业刚迎来股债双杀。公司股价全天封死一字跌停；同时，康美药业“15康美债”跌超11%。近300亿货币资金一夜蒸发不了解剧情的朋友先简单回顾一下：4月30日，康美药业全天封死跌停了，原因是出了一个神奇的审计修改公告：2017年的货币资金多计算了299.4亿。具体如下：由于公司采购付款、工程款支付以及确认业务款项时的会计处理存在错误，造成公司应收账款少计6.41亿元；存货少计195.46亿元；在建工程少计 6.32亿元,；由于公司核算账户资金时存在错误，造成货币资金多计 299.44亿元。近300亿货币资金，说没就没了，这一操作不仅一举突破“康得新”刚创造的百亿造假记录，更引起了广大投资者的吐槽：有网友称这是资本市场近30年最恶劣的造假事件。不仅如此，就连会计师事务所都说了，我没法审。正中珠江对康美药业2018年内部控制出具否定意见，其表示“无法确定立案调查对康美药业2018年度财务报表整体的影响程度”。康美药业2018年年报显示，2018年的净利润11.35亿元，同期下降47.2%；2017年的净利润从41亿元调整为21.5亿元；2016年净利润由33.4亿元调整为18.4亿元，均几乎被腰斩。上交所火速发来监管函对此，上交所第一时间就公司前期会计差错更正等有关事项发出监管工作函，关注其会计差错的原因以及涉及的具体事项。上交所表示：上述事项反映出公司在财务管理、信息披露、内部控制等方面可能存在重大疑问，我部予以高度关注。根据规定，要求公司认真自查和核实有关情况，充分披露相关信息，明确投资者预期。一、 请公司认真核查本次前期会计差错更正所涉及的具体事项，包括但不限于涉及差错调整的交易背景、对象及其关联关系、会计差错发生的时点、发生差错的具体原因和责任人等。二、请你司充分核实本次会计差错更正是否涉及对2017年度以外的以前年度财务报表更正事项，是否存在其他应披露未披露的重大会计差错更正或调整事项。三、根据相关公告，报告期末你公司应收大股东及其关联方非经营性往来款88.79亿元，其中期初余额57.14亿元，2018年新增35.95亿元。请公司进一步核实：（1）上述非经营性资金往来的发生时点、涉及事项、金额、占用期限等情况，明确上述往来款项是否构成大股东及其关联方非经营性资金占用，年审会计师应当对此进行核实并发表专项意见；（2）全面自查以前年度是否存在大股东及关联方非经营性资金占用，以及偿还情况；（3）结合公司大股东的财务资信情况，审慎评估上述款项的可回收性，并在此基础上进一步核实公司对相关应收款项未予计提减值准备的合理性和合规性。四、结合公司前期会计差错更正和大股东非经营性资金往来的情况，进一步核实公司内部控制、财务管理等方面存在的相关问题，并提出相应的整改措施。股价一字跌停，15康美债跌超11%！造假近300亿，康美药业一字板跌停，报9.54元，市值为475亿元。此外康美药业“15康美债”跌20%后临停，后被拉升缩窄跌势。22万投资者被坑多家机构中招公开资料显示，康美药业主营中药饮片、药品医疗器械等医药产品的生产、经营、批发销售以及中药材贸易业务。2001年上市以来业绩持续高增长，9年复合增长率超35%，是不折不扣的医药白马股。然而，作为一家曾经的千亿市值白马股、中药行业的龙头，这一近300亿的“会计差错”带来的不仅是一场大笑话，更是坑惨了不少投资者。最新数据显示，康美药业股东户数为22万人：一季度机构投资者合计持有22.35亿股。而记者留意到，4月29日康美药业的融券数量激增，从747.9万直接翻倍至1571万，料是又有不少资金抢跑了。

从“中东版高盛”到“中东版雷曼兄弟” - 海湾最大私募基金兴衰记

迪拜的 Abraaj Group，在鼎盛时期管理着近140亿美元的资产，曾是中东地区乃至全球范围内最为耀眼的私募基金之一。然而时过境迁，其幕后两位明星投资人 Arif Naqvi 和 Mustafa Abdel-Wadood 如今却身陷囹圄，在全球最大的私募基金破产案中面临多项欺诈指控。Arif Naqvi（左）与Mustafa Abdel-Wadood（右）作为全球最大私募基金破产案背后的关键人物，Arif Naqvi 于今年4月10日在英国伦敦希思罗机场被捕，罪名是涉嫌欺诈美国等地的投资者，在投资者名单上，“比尔及梅琳达•盖茨基金会（Bill & Melinda Gates Foundation）”赫然在列。这位曾经备受尊敬的迪拜投资大亨，如今被关押在一间10英尺长6英尺宽、四周均是淡黄色墙壁的牢房里，等待着被引渡到美国。他所在的牢房位于英国最大监狱 - 旺兹沃斯 HM 监狱之中，该监狱以收容英国“最暴力囚犯” Charles Bronson 和有组织犯罪头目 Ronnie Kray 而闻名。其周边荒凉，与 Arif Naqvi 位于伦敦骑士桥、牛津郡、贝德福德郡以及迪拜朱美拉棕榈岛的豪华房产相比，“跌落凡间”一词都无法准确描述当前境地之窘迫。唯一聊以自慰的是，这座位于伦敦的监狱还能够在早餐菜单上提供牛奶及多种谷物作为选择，而不是那种呕吐物一般的粥类食物。位于英国首都伦敦的旺兹沃斯HM监狱很难相信就在一年前，Arif Naqvi 还管理着140亿美元的资产，与美国前总统比尔•克林顿（Bill Clinton）、维珍集团董事长理查德•布兰森（Richard Branson） 和微软创始人比尔•盖茨（Bill Gates）这样的名流握手同台。2018年1月，他与比尔•盖茨在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛（World Economic Forum）上共同出席了一场关于全球健康话题的讨论会。即使是和这位亿万富豪慈善家和其他两位世界知名医学专家一起，这位投资大亨的气场也不遑多让。他甚至将自己与比尔•盖茨相类比，“像比尔一样，我是个乐观主义者。在我眼里，杯子永远是半满的，而非半空的”。Arif Naqvi 出生于巴基斯坦卡拉奇，在海湾地区是一个标准的“外来户”。在来到阿联酋并声名鹊起之前，他曾在沙特的知名企业 Olayan Group 工作。这家企业由沙特亿万富豪苏莱曼·萨利赫·奥拉扬（Suleiman Saleh Olayan）创立。按说，在这样一家大企业平台工作会是很多人梦寐以求的良机，然而Arif Naqvi却“义无反顾”抛下了这个白领甚至可以说是金领的职位，进入到了私募股权投资行业，背后原因何在？2014年，这位在业内以“大嘴”著称的投资家在接受耶鲁大学管理学院采访时这样回答了该问题：“有一天我去见我的老板，告诉他‘我要走了’。我的老板说，‘我觉得你有点自以为是。其实，你还很年轻，可以在集团中找到你想要的任何岗位平台。说吧，你想要哪一个？’于是，我回答说，‘好吧老板，你给不了我想要的……因为我真正想要的是你的工作。’”Arif Naqvi与他的Abraaj Group离职后创业的 Arif Naqvi 拿出5万美元积蓄在迪拜成立了一家投资公司 Cupola Investment Ltd.，紧接着又于1999年以“蛇吞象”的方式，凭借募集到的500万美元资本，击败一众知名私募股权巨头，成功收购了价值1.5亿美元的商业服务企业 Inchcape Middle East，干净利落地完成了中东地区首笔杠杆收购案。这项不知名小公司完成金额如此庞大的交易，自然使 Arif Naqvi 成为业界关注乃至非议的焦点。他的合伙人之一 Imtiaz Hydari 曾在一本书称，由于围绕 Cupola Investment 及其杠杆收购的流言蜚语过多，最后不得不聘请商业情报公司 Kroll LLC 介入调查，方才逐步平息了相关非议。很快，Arif Naqvi 以1.73亿美元的价格将 Inchcape Middle East 转手出售，获得7100万美元的投资收益。利用这笔交易所得，他于2002年创立了 Abraaj Group，并在业界留下了“敢打敢杀”的名声。“Abraaj”这个名字在阿拉伯语中的意思是“塔”，而且并不是孤零零的一座塔，而是钢铁混凝土森林般的塔群。甚至可以说，Abraaj Group 的发展与其所在地迪拜的发展交相辉映，如今的迪拜也早已变成摩天大楼鳞次栉比的中东地区金融中心。现年57岁的 Arif Naqvi 本人亦通过一系列交易，赢得了“海湾并购之王”的美誉。2001年9-11恐袭案发生后不久，中东专线国际快递公司（Aramex International Courier）损失了逾15%的估值。他和他的团队趁低以6000万美元收购该公司股权并偿清债务，在2005年 Aramex 公司上市后出售股权获得6.6倍的投资收益。2007年，Abraaj Intestment 将埃及投资银行 EFG Hermes 25%的股份出售给迪拜金融集团（Dubai Financial Group），利润超过5亿美元。自2002年起，Abraaj Group 实现了平均高达17%的年回报率，仅2014年和2015年就实现获利4.5亿美元。敢于冒险的他会“贸然”闯入一些新市场和新领域，并获得惊人回报。在发达国家面临人口老龄化和债务比例过高的背景下，Arif Naqvi “毅然决然地”将主战场转向发展中国家，并大力发掘那些新兴市场的发展潜力并从中获益。从肯尼亚到哈萨克斯坦，Arif Naqvi 及其掌舵的 Abraaj Investment 在25个国家设有办事处，雇员最多时逾300人。从墨西哥最大的时尚制鞋公司、阿联酋的教育机构，到埃及最大的连锁医院，以至印度大型的食品杂货电商，这些都是 Abraaj Group 引以为傲的投资案例。无论是农业、电力、航空，还是科技、教育甚至是冰淇淋产业，只要是能想到的领域，他几乎都有涉足。哈佛商学院教授 Josh Lerner 曾在2015年接受《福布斯》杂志采访时表示，在了解和发掘发展中国家市场投资潜力方面，Arif Naqvi 比其他人“领先十年以上”。近年来，Arif Naqvi 提出了“影响投资（Impact Investment）”的概念，利用私人资本来缓解全球范围内最为棘手的一些问题，如贫穷、气候变化、不平等。他将 Abraaj Group 旗下的医疗保健基金作为展示案例，告知外界如何利用私人资本在非洲和南亚地区实现盈利和公益性的平衡。也正是他所描绘的美好愿景吸引了盖茨基金会和其他著名投资者的加入。Aramex 创始人 Fadi Ghandour 曾是 Arif Naqvi 的密友，他高度评价 Arif Naqvi 及其 Abraaj Group “不仅改善了生态系统，还创造了中东地区的私募股权投资行业”。这在某种程度上也确实是 Arif Naqvi 过去很多年来向外界展示的形象：不仅仅是一位成功的私募股权投资者，还是致力于社会进步的有影响力人士。凭借在私募投资领域的亮眼业绩，以及在发展中国家推动实施的一系列项目，这位 Abraaj Group 的创始人获得了诸多奖项，包括奥斯陆商业促和平奖（Oslo Business for Peace Award ）和巴基斯坦政府授予他的一项平民荣誉— Sitara-I-Imtiaz，并成为了世界经济论坛的常任发言人，风头一时无两。Arif Naqvi 并不是 Abraaj Group 兴衰中的唯一当事人。作为他的难兄难弟，Abraaj Group 管理合伙人 Mustafa Abdel-Wadood 几乎在同一时间被关押在距离伦敦5566公里外的纽约大都会惩教中心（Metropolitan Correctional Center）。这位金融家兼阿拉伯青年领袖非盈利组织联合创始人，于2006年加入 Abraaj Group。此前，他曾先后就职于 Orascom 建筑公司、Sigma 资本和 EFG Hermes 等中东地区知名企业。Mustafa Abdel-WadoodMustafa Abdel-Wadood 在位于伦敦的一家五星级酒店内被捕。据报道，调查人员在使用地理标记对其电话、会议以及“数百万”文件和电脑文档进行秘密追踪取证后，终于找到并拘捕了他。与 Arif Naqvi 一样，这位以“友好而踏实”著称的埃及人现在也因涉嫌欺诈投资者而面临美国司法部门的指控。相较于以往的生活环境，如今的处境显然大不如前。有知情人透露，Mustara Abdel-Wadood 热衷于在一艘名为“焦糖（Caramel）”的三层90英尺长大型游艇上举行派对，这艘游艇“总是停在迪拜皇家幻境酒店（Royal Mirage）”前面。如若不是在船上聚会，那么最有可能找到他的地方就是这位投资家位于“迪拜山庄（Emirates Hills）”的豪华别墅。彭博社爆料称，“Mustafa Abdel-Wadood 曾在家中举办40岁生日聚会，邀请了逾300人参加，其别墅内的奢华装饰让人震惊，目之所及……一切都太美了”。除此以外，他还是一位狂热车迷，收藏有兰博基尼和宝马 i8 等多辆豪车。人脉广泛的 Mustafa Abdel-Wadood 甚至可以“让航空公司在伦敦希思罗机场为他的登机而多等上20分钟”。不过这一次，他没能如愿登上飞机，而是被带进了关押着臭名昭著的墨西哥毒枭“矮子” Joaquin Guzman、黑手党甘比诺家族“教父”John Gotti 和俄罗斯军火贩子 Viktor Bout 的监狱里。这座12层的建筑位于纽约市政厅附近，通过一条地下12米深的隧道与附近的联邦法院相连通。纽约大都会惩教中心（Metropolitan Correctional Center）从两人经历和行事风格来看，Arif Naqvi 和 Mustafa Abdel-Wadood 是“完全不同的人物”，但他们现在至少有一点相同：都接到了美国联邦起诉书。美国总检察长助理 Andrea Griswold 不久前在联邦法院的听证会上表示，根据大陪审团的起诉，从2014年起到 Abraaj Group 前不久垮台清算为止，Arif Naqvi 和 Mustafa Abdel-Wadood 两人“与其他人合谋通过（a）隐瞒有关Abraaj Group财务健康状况方面的关键信息确切数据，包括对投资决策至关重要的信息等，以及（b）非法挪用投资者资金，策划实施了一场大规模欺诈”。事态的起因在于，2017年2月，有四名投资者声称 Abraaj Group 旗下总值10亿美元的医保基金管理不善，并聘请 Ankura 咨询公司追踪资金使用情况，并发现违规使用资金行为。对此，Abraaj Group 声称已委托毕马威会计事务所（KPMG）调查，结果显示并无滥用资金现象（编者注：此事亦把 KPMG 拖下水，导致内部对原始调查进行审计，这又是后话）。随后，拒绝信任 Abraaj Group 的投资者再次委托德勤会计事务所（Deloitte）负责调查此事发现，虽然所有资金均已入账，且暂未发现贪污或滥用资金的证据，但其高级管理人员对于“公司治理及管控方面的过失”负有“集体责任”。也就是从那时起，作为中东地区私募股权投资领头羊的 Abraaj Group 开始瓦解。随着事态逐渐发酵，该公司原计划于2017年3月向上海电气出售其持有的巴基斯坦公用事业公司 K-Electric 的股份，这笔用于筹集数亿美元资金的交易案，在监管方介入调查后被推迟。调查显示，Abraaj Group 将其私募股权基金的投资估值夸大了“超过5亿美元”，起诉称，这导致“至少数亿”的投资者基金被挪用，要么出于“掩盖其流动性不足的目的”，要么出于“他们个人或合伙人的利益”。Abraaj Group 目前正处于临时清算中。清算报告数据显示，在2014年至2017年期间，该公司在某些方面赚得的投资管理费仅能勉强覆盖成本的一半，预计需要偿还10亿美元的债务。麻烦不止于此。对于阿联酋而言，Arif Naqvi 及 Abraaj Group 的狼狈声誉和迅速崩溃瓦解所带来的麻烦，甚至已经波及到了迪拜乃至整个国家在地区金融业的地位。因为其经营管理中的任何问题都将暴露出当地监管部门的能力不足等缺陷，并影响到外界对于阿联酋金融业的整体信心。有业内人士指出，Abraaj Group 的问题并不在于投资业绩，而在于内部管理漏洞。更可怕的是，是外国投资者率先发现了这一问题，而不是本地投资者，他们要么是真的不知道，要么就是装糊涂。目前，迪拜金融服务管理局（DFSA）正在牵头调查 Abraaj Group 在当地的经营活动。DFSA 首席执行官 Bryan Stirewalt 对外表示，他希望在“合理的时间框架内”得出结论，并完整公布调查结果报告。迪拜监管机构在另一份声明中透露，DFSA 确认“正与美国证券交易委员会（SEC）就此进行沟通”。Benjamin Brafman（右）与Harvey Weinstein（左）Arif Naqvi 和 Mustafa Abdel-Wadood 都对指控予以否认，后者还聘请了明星律师 Benjamin Brafman 为其辩护。这位美国刑事辩护律师以为知名被告辩护而闻名，其客户包括各界名流、黑手党成员、政治人物，以及最近的前电影制片人 Harvey Weinstein。由于案件起码需要数月时间才能开庭审理，Arif Naqvi 和 Mustafa Abdel-Wadood 都有足够的时间回顾和反思自己跌宕起伏、大起大落的人生轨迹。Arkan Partners 联合创始人 Ali al-Salim 表示：“私募股权在中东地区仍是一个新兴产业，看到本地区行业最大公司分崩离析甚是遗憾”。有消息称，Abraaj Group 的竞争对手 Cerberus Capital Management LP 和 Colony Northstar Inc. 等均在尽职调查后放弃了收购前者的打算，因为其中发现的问题让他们意识到可能会跌入一个“无底洞”。由此看来，曾经的“中东版高盛”似乎正在变成“中东版雷曼兄弟”。Abraaj Group 的崩塌让行业其他企业也无法独善其身，一些总部设在迪拜的私募基金已经表示，现在募集资金的难度极大，许多投资计划不得不因此搁浅。“整个行业都依赖于信任，”牛津大学赛德商学院教授 Ludovic Phalippou 认为，“如果 Abraaj Group 确实做出不符合投资者利益的事情，那么整个信任的基础及其有效性将遭到质疑。而这不仅是对 Abraaj Group 本身，而且对整个中东地区乃至全球的私募股权投资行业都将造成负面冲击”。随着这起全球最大私募股权破产案的相关细节将逐步清晰展示出来，Arif Naqvi 及 Mustafa Abdel-Wadood 这两位涉案者究竟是先驱还是囚犯，不妨拭目以待。

国产运动品牌的前世今生

最近，特步买买买的频率有点高。在刚刚过去的3月，特步宣布与Wolverine成立合资公司，以1.55亿人民币的启动资金相继拿下圣康尼（Saucony）、迈乐（Merrell）的代理权。随后4月19日，特步宣布与韩国服饰零售商衣恋集团达成协议，收购该集团旗下的美国网球鞋品牌盖世威（K-Swiss），此次收购案的资金规模约为3000亿韩元，约合2.7亿美元。剁椒娱投（id：ylwanjia）了解到：圣康尼品牌在美国享有“运动鞋中的劳斯莱斯”美誉，凭借专业质量及高端科技跻身全球四大知名跑鞋品牌之一；迈乐则是主要针对户外运动市场，是美国人民最受欢迎的全球户外生活品牌之一；而刚刚收购的盖世威定位同样也是面向中高端市场，主要提供包括瑜伽、健身房健身、羽毛球等相关的体育用品。特步2019的开春“买买买”也很容易让人联想到，今年3月以安踏为首的财团敲定对于“始祖鸟”母公司Amer Sports高达46亿欧元(约370亿元)的收购，同时也堪称中国服装行业最大规模的一笔对外并购。而在这笔收购尘埃落定后，安踏旗下已经拥有FILA、Descente、Kolon Sport、Sprandi、Kingkow等中高端品牌矩阵，Amer Sports的加入无疑一举极速扩张自己的多品牌版图。不难看出，安踏特步两大运动鞋服企业接连收购的目标不仅是为了丰富集团内部的品牌多样性，更是想通过国外运动品牌的专业性来涉猎更多中高端顾客群体。的确，在当今的运动赛道，鞋服的专业性也已经成为了中高端市场的敲门砖。消费层次越高端，消费者对于专业性的关注度也越高。这对于国内传统运动品牌来说，是挑战，亦是机遇。号角已经吹响，谁又将下一个杀回赛场？曾经的时尚象征，现在的乡镇之光2018年有这样一则标题党新闻上了热搜：“阿里程序员相亲被拒绝了，原因竟然是因为一双特步鞋”。新闻中写道这位程序员下班后直接穿着特步鞋过来相亲，而女方直接当场拒绝：“你一个27岁的男生穿特步鞋来约会不合适”。新闻一出，一度成为当时热议的焦点，被点名的特步也是大写的尴尬。与三四线下沉市场画上等号，也成为了大多数国产传统运动品牌不得不面临的窘境。而在20年前，现在的乡镇之光却是曾经最耀眼的时尚象征。上个世纪90年代，福建省晋江市的制鞋规模可谓是享誉全国。安踏、特步、361°纷纷诞生于此。那个时候晋江系公司大多是贴牌生产、品牌批发，特步的“前身”三兴公司当时就是为国际知名品牌贴牌生产各种款式的运动鞋，赚取中间微薄的利润。而随着李宁品牌运动鞋服的崛起，晋江制鞋厂们也纷纷有了从贴牌生产向推出运动品牌转变的趋势。而如何在市场中打响知名度，赞助奥运与明星代言成为了营销标配。2000年，悉尼奥运会举办期间，当时年销售收入仅有一个多亿的安踏豪掷千万重金投入广告，并选中当时大满贯冠军孔令辉成为代言人。那一年，全国人民都通过奥运会的洗脑广告知道了安踏。2001年，三兴公司也“进阶”成为特步，主打时尚运动风格，以百万代言费签下当时最火的叛逆小生谢霆锋作为代言人，首创娱乐明星代言体育用品的全新模式，为特步品牌塑造起时尚、叛逆、特立独行的个性，推动了特步品牌差异化战略的实施。资本市场的繁荣和北京奥运会的举办为国内运动品牌带来了空前的发展机遇，2005——2009年间各大鞋服企业扎堆上市，并在全国开设大量店铺，新增门店数合计达到近2万家。根据欧睿国际的统计，2008年中国体育用品的行业规模已经达到1039亿元，除了李宁以9%的市场份额明显领先外，靠着打品牌知名度走出来的安踏、特步、361的市场份额分别为5.8%、4%和3.7%，相差不大。然而，这样的盛况并没有持续很久。快速扩张的上万家门店渠道虽然给品牌传播了知名度，但也加剧了来自渠道内部的冲突，在一定程度上埋下了高库存的隐患。2012年开始，国内各大传统运动品牌便开始饱尝苦果：市场供过于求的情况下，使得企业积压了大量库存，占用了资金。这些资金本可以用于品牌产品研发、营销等来创造新的价值，但数额巨大的库存却只得使得这部分资金闲置起来，给国内传统运动品牌造成了发展机会上的损失。在此前后，耐克阿迪等国际知名运动品牌也相继进军中国，凭借其专业的设计以及中高端的定位冲击了中国市场。而早已同质化严重国内传统运动品牌，在此刻无暇拿出与其比肩的设计了。与此同时，电商平台也开始逐渐出现。早期各大电商平台为了提升销售额不断开启价格战，吆喝着超低折扣来吸引消费者眼球。这在一定程度上对于传统鞋服品牌来说，是成为了释放库存压力的最佳途径。毋庸置疑，频繁的价格战会短暂性地提升销量，但是也会对消费者造成潜移默化的影响，严重影响品牌形象。但是在那样内忧外患的情况下，即使电商销货是“饮鸩止渴”，也只能含泪饮下。根据公开财务数据显示，2012年特步年收入达到55.5亿元，但是2013年年收入暴跌了21.8%；安踏也在这一年迎来了上市以来净利润的首次下滑。阵痛下的转型与发展经历了2012年库存与品牌危机后，国内各大传统运动品牌纷纷开始思求变革。安踏率先开启零售渠道扁平化改革，加强零售管理，通过监控销售数据，帮助经销商清理库存、优化订货。而在一步步收回控制权的同时，也提升直营门店的品牌形象，不断优化实体店购物过程中的体验。2014年，安踏成为了第一个走出库存危机的品牌，业绩恢复正向增长。财报显示当年净利润19.4%，与同一跑道的第二名361°甩开了10个点的差距，曾经的体育大哥李宁更以-11.1%的净利润亏损难以脱身。而也在这一年，安踏成为中国体育用品行业中市占率第一的本土品牌，仅次于阿迪和耐克。随着业绩的稳步提升，2017年，安踏体育的营收、净利润已经达到2007年初具规模时期的5倍以上。同样在2018年财报中显示，安踏体育依然保持强劲增长，营收同比大涨44.4%至人民币241亿元；毛利同比增长54.0%至126.87亿。促使安踏不断的业绩增长，除了前期对于零售渠道的改革以外，更重要的就是“永不止步”的理性买买买。而在这其中最具有先见之明，莫过于2009年安踏耗资6.5亿港元收购FILA在中国大陆以及港澳地区的业务。当时的FILA尚未怎么知名，在中国市场依然亏损。现在的FILA早已密集出现在各大一二线城市的中心商圈，成为年轻消费者近年来在运动时尚领域的新宠。2018年6月更是喜提代言人王源，扩展千禧一代的消费潜力。同时集团总裁郑捷透露，2018年安踏业绩增长的“大功臣”也正是FILA，全年流水超过100亿元，销售增速超过80%，是增速贡献最大的品牌。安踏多品牌战略带动业绩高涨由此可见，安踏集团通过主品牌安踏的高性价比来稳定已有的三四线市场，再结合FILA来迎合一二线城市的消费升级。而随着FILA所处时尚运动领域也不断涌出PUMA、斯凯奇等这样的同类型对手后，同质化竞争再次愈发激烈，未雨绸缪的安踏又将扩张的视野瞄准到国内较为空白的户外市场，引进迪桑特，并经营韩国品牌Konlonsport中国区业务，再加上刚刚拍板的Amer Sports，安踏剑指2022年北京冬奥会的野心已经毋庸置疑。而最近同样买买买的特步，也颇有像安踏成功模式靠拢的意味。由于受困于2012年危机的时间较长，特步在2015年才开始正式的转型，主要方向也是针对零售渠道以及品牌管理方面。2017年末，特步用1.5亿元一次性回购2015年前生产的产品，虽然造成特步2017年的营业额同比下降5.26%，却此番刮骨疗伤也让特步彻底清除了历史包袱，正式宣告转型之路的结束。轻装上阵后的特步，2018年总营收达63.83亿元，同比增长24.84%。值得一提的是，眼下特步虽然拿下了拿下圣康尼、迈乐的代理权，以及收购盖世威。但今时早已不同往日，随着运动市场的竞争愈发白热化，切入新市场，复制安踏模式的成功性也并非同日而语。多品牌运作，将会是特步一个新的挑战。国内外运动市场竞争已经到了白热化阶段不同于安踏、特步的买买买，具有IP以及民族特色的李宁则倾向于自身内部进行延伸，更大的发挥真正的品牌价值。显眼的汉字、黄红配色、中国风元素设计，无一都在颠覆着李宁的老旧形象2018年2月，李宁登陆纽约时装周。这个28岁的老牌国货仿佛在证明，“过气”与“潮”之间，就是一个时装周的距离。这场大获成功的走秀，为李宁的品牌年轻化开了一个好头。不仅李宁身价飞涨，更是一件（鞋）难求。一句话已经在运动消费市场传开：以前是没钱（才买）李宁，现在是（真的）没钱买李宁了。热闹背后，李宁也交出了一份不错的财报：截至2018年12月31日，李宁集团全年营收同比增长18.45%至105.11亿元，净利润增长39%至7.15亿元。时隔8年等待，李宁终于完成营收破百亿的目标，业绩逐步复苏。同时在新系列的带动下，2018年李宁运动时尚品类的零售流水同比上升42%，高于其余所有品类的增幅，全年运动时尚服装销量超550万件，6个月的新品售罄率为70%。在最新2019年2月的秋冬纽约时装周上，李宁继续放大“中国李宁”这一logo IP。在设计上延续着复古感，并将中国山水融入到运动服的设计中，更加具有中国特色，一经上线更是被国内媒体送上各种溢美之词。但对于李宁来说，这才仅仅是个改变的开始。在目前年轻人为主的运动时尚市场，主打特色IP风格的李宁会相对容易地引发消费者的购买购买共情，也能够将目前的品牌势能延续下去，但前提必须是做好精细化以及专业化运营。剁椒娱投（id：ylwanjia）提到随着运动商品的消费层次越高端，消费者对于专业性的关注度也越高，这一点在李宁上也有所体现。在去年初纽约时装周上的惊艳四座后，2018年李宁新产品和旧产品的定价都有增加。其中，中国李宁系列的平均单价比传统李宁产品高出30%以上。“旧产品的价格提高，代表着品牌力的提升，”曾华锋说道。这样的变化亦显示在财报上，2018年，李宁的产品毛利率提升1个百分点至48.1%。而如果想继续维持这样的高溢价，除了由“中国李宁”这个潮牌IP不断带来增值效益的认可，更多需要的是消费者对于产品自身的专业性进行自愿买单。李宁在2018年开始推出的高端篮球鞋系列——韦德之道，新款售价均为1000以上，已经逼近耐克、阿迪专业篮球鞋的平均水平。今年3月1日，球鞋测评平台“极客鞋谈”曾推出一期名为《李宁吐槽大会》的节目，多位李宁的老顾客对品牌进行“又爱又恨”的全方位评价。“一双实战篮球鞋怎么能买到1000块钱以上，那么贵？”“产品要用心做，李宁的鞋楦实在太宽了，像韦德的腮帮子一样。”“他们的重点放在时装周上，看这两年篮球鞋的设计就知道，现在已经没有功夫去设计。”不同于资本市场对于李宁业绩崛起的溢美之词，忠实顾客发自内心的反馈或许更能代表品牌未来改进的方向。对于李宁来说，潮牌IP的诞生给了这个老国货一个重新回到赛场的机会，但这样反哺作用终究是有限且短暂的。作为一个定位专业运动的品牌，持续高效的产品研发才能真正为这个品牌提供源源不断的永动力。结尾不管是安踏特步的接连收购，还是李宁的国潮重生，国产传统运动品牌的头部力量都基本告别了过去老旧的发展模式，踏上了新的征程。但这段新的征程仍然充满了机遇与挑战，除了内部市场的磨合，外部力量仍然凶猛强大。根据耐克3月公布的2019财年第三季度财报显示，大中华区继续领跑，营收达15.88亿美元，已经连续19个季度实现双位数增长。阿迪达斯在2018年财报中也宣布大中华区增长高达23%。，位列第一。这也就意味着，在具有较高购买力的一二线城市中，耐克、阿迪的品牌话语权并没有收到较大的挑战。这对于国产传统运动品牌来说，依旧是长路漫漫，道阻且长。但号角已经吹响，在这近年来所谓的“资本的寒冬”下，我们更期许着一个洋溢运动热血的光明未来。

外汇局允许银行为个人“海淘”提供电子支付服务

个人“海淘”支付环节未来将变得更加便利。4月29日，国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）印发《支付机构外汇业务管理办法》（以下简称《管理办法》），个人在跨境电商平台或网站购买商品或服务时，通过支付机构可以便利地实现购汇并对外支付。同时，《管理办法》还允许银行为个人“海淘”提供电子支付服务，拓宽个人“海淘”支付结算渠道。《管理办法》所指的支付机构外汇业务，是指支付机构通过合作银行为市场交易主体跨境交易提供的小额、快捷、便民的经常项下电子支付服务，包括代理结售汇及相关资金收付服务。《管理办法》要求，支付机构外汇业务的单笔交易金额原则上不得超过等值5万美元。对于有真实、合法超限额需求的，支付机构应向注册地分局提出登记变更申请。据了解，《管理办法》的主要内容包括四个方面，首先是支付机构可以凭交易电子信息，通过银行为市场主体跨境交易提供小额、快捷、便民的经常项下电子支付服务，进一步便利跨境电子商务支付结算。其次，是明确支付机构可为境内个人办理跨境购物、留学、旅游等项下外汇业务，进一步满足境内个人合法用汇需求。同时，《管理办法》要求支付机构应建立有效风控制度和系统，健全主体管理，加强交易真实性、合规性审核；银行应对合作支付机构的相关外汇业务加强审核监督。另外，银行在满足交易电子信息采集、真实性审核等条件下，可参照申请凭交易电子信息为市场主体提供结售汇及相关资金收付服务，进一步拓宽跨境电商交易支付结算渠道。据了解，为了积极支持跨境电子商务等新业态发展，外汇局于2013年在北京等5个地区启动支付机构跨境外汇支付试点，并于2015年将试点扩大至全国。外汇局相关负责人表示，从试点情况看，较好地满足了企业、个人在跨境电子商务交易中快捷支付的需求。“试点以来，随着跨境电子商务快速发展，市场主体对跨境外汇支付及结算提出了更多需求。支付机构也积极创新，提出了进一步便利市场主体真实、合理、多样化交易结算的需求。此外，试点中也发现，个别支付机构存在真实性审核职责履行不到位等问题。”为更好服务实体经济、服务贸易新业态发展，外汇局认真总结试点经验，在保持政策框架整体稳定不变的基础上，结合市场需求和跨境电子商务特点，出台《管理办法》，完善支付机构外汇业务管理，进一步便利跨境电子商务结算，防范跨境资金流动风险。值得注意的是，此次发布的《管理办法》将进一步便利个人“海淘”。外汇局相关负责人表示，个人在跨境电商平台或网站购买商品或服务时，通过支付机构可以便利地实现购汇并对外支付。《管理办法》还允许银行为个人“海淘”提供电子支付服务，拓宽个人“海淘”支付结算渠道。恒丰银行战略研究部研究员王丽娟表示，外汇局发布《管理办法》主要是为了更好地满足市场主体的跨境外汇需求。随着金融业对外开放的推进，支付机构也需进一步提升竞争力。通过完善支付机构外汇政策，可以进一步促进跨境电子商务结算的便利性，丰富支付机构的应用场景，进而提升支付机构的竞争能力。同时《管理办法》拓宽个人“海淘”支付结算渠道，也是为了更好地满足个人海外购物需求。

感染用户近4000万 病毒“家族”浮现水面

受害者分布全国各地，其中广东、山东、江苏等地区最为严重。图：该病毒木马团伙产业链说明4月29日，腾讯安全御见威胁情报中心发布消息称，近日通过对幽虫、独狼、双枪、紫狐、贪狼等多个病毒木马家族的技术特点、病毒代码的同源性、托管等线索进行多维度综合分析，发现这5个在国内持续活跃、影响恶劣的病毒家族，背后实际上由同一个黑客组织操控，且病毒作者疑似与贵阳市某云世纪科技有限公司之间存在相关性。据了解，2018年初至今，国内多家安全厂商曾先后发现幽虫、独狼、双枪、紫狐、贪狼等多个病毒木马家族，这些病毒主要利用盗版Ghost系统、激活破解工具、热门游戏外挂等渠道传播，在用户电脑上安装Rootkit后门，然后通过云端控制下载木马、强制安装互联网软件、篡改锁定用户浏览器、刷量、挖矿等多种主流黑产变现手段牟利，对广大网友的财产及信息安全造成严重威胁。数据显示，该类病毒在去年7-8月最为活跃，日均感染用户高达3000万-4000万，至今仍有超过200万台电脑被其控制。同时，受害者分布全国各地，其中广东、山东、江苏等地区最为严重。有安全行业从业者称，自诞生之日起，上述种类的病毒就与国内众多杀毒厂商斗智斗勇，一个病毒在安全软件联合打击下消退，很快就有一个新的病毒取而代之。“现在我们发现这些病毒家族背后由同一个黑客组织操控。”4月29日，腾讯安全技术专家向新京报记者介绍“依据腾讯安全大脑能力，对双枪、紫狐、幽虫和独狼系列木马进行深度追踪、研究判断，在掌握不法分子的攻击手段之后，最终被聚类到同一家族中，其中发现幽虫、独狼、双枪、紫狐以及关联到的盗号、恶意推装木马之间联系极其紧密，层次清晰。同时，各个木马家族之间分工明确，环环相扣，组成了一个完整的黑色产业闭环，像是经过精心设计的结构。”腾讯安全技术专家介绍称，具体来看，其发现双枪和贪狼病毒出自同一作者之手，病毒作者疑似与贵阳市某云世纪科技有限公司之间存在相关性。目前，该公司旗下的多个站点已变成博彩网站，病毒作者极有可能在获得丰厚收益之后，暂时转行避风，以此逃避网安机构的追查。

热钱离场对影视行业究竟有多大影响？

“今年开机的项目明显比往年少了，我认识的从业人员好多到现在都没有接到活。”在问起今年的行业现状时，一制片人向拍sir诉苦。的确，自去年影视行业开启大范围查税风波和明星限制高片酬之后，热钱纷纷从行业中撤离，随之带来的开机项目明显有所减少，影视也进入了漫长的“寒冬”。如今2018年虽然已经过去，寒冬依旧笼罩在大多数从业者身上。一些从业人员或失业在家或转行离开影视行业，小的影视公司选择了关门，一些大的影视公司选择了裁员，原本剧组扎堆的影视基地已变得门可罗雀，2019年影视行业依旧充满着悲观论。毫无疑问，热钱的退去确是让整个影视行业遭到了一定程度的重创。那么热钱退去后究竟带来哪些影响，热钱对电影市场究竟有多大影响？热钱离开后国产电影的总票房并没有受到太大的影响虽然现在不少坚守在影视行业的人时不时会感慨行业寒冬下的不易，但实际上，在热钱退去之后，整个电影行业受到的影响并没有外界想象的那么大。拍sir对近三年国产片票房前五十的影片进行了统计后发现，每年影片票房前五十的总票房在国产片总票房的占比已高达90%上下。这也意味着虽然国产片每年上映的影片已经达到了三四百部，但真正对票房产生贡献的票房也不过50部影片，更多的影片在票房产出上微乎其微，对国产电影的总票房的产出并没有太大的作用。实际上，这些低票房的影片在内容品质上普遍不过关，也多是热钱涌进市场后的产物，这类投机性的影片既不具有良好的口碑基础，也无获得高票房的条件，国产电影的总票房也不会因为这些影片的存在而在票房上有大的改变。换句话说，从票房的产出看，内地的电影市场的总票房有没有这些热钱推动的影片上映，都不会有大的差别。此外，从影片的收益来看，票房过亿的影片才更有盈利的可能和空间，然而如今每年过亿的国产片也没有超过50部，而在这些影片之外，更多的影片票房产出都很低，几百万甚至几十万的票房让它们沦为市场炮灰，即便是一些投资的大项目，在不具备过硬的内容品质下也同样会出现亏损。热钱退去后，优质的影片依然不会减少，而大量消失的只是本就不该生产的影片。以近五年国产片的票房为例，这几年10亿影片数量的不断增加以及20亿、30亿甚至50亿票房的影片的不断出现，这也在说明国产片在头部影片的生产上依然在增强。实际上，去年虽然很多人都在喊热钱退去，但国产片依旧诞生了《我不是药神》《一出好戏》《无双》《无名之辈》一批叫好又叫座的影片。今年市场已经产生了《流浪地球》票房在40亿以上的影片，而随着暑期档和国庆档的开启，国产片的前景依然可期。同样在明年的春节档等大档期里，《囧妈》《紧急救援》《唐人街探案3》《中国女排》等多部影片的定档，这也同样意味着虽然热钱退去，但国产片在头部影片的产出数量上并没有减少，在产出的能力上也没有减弱，热钱的退去并没有对国产片的头部影片造成影响。在拍sir看来，整个市场并不需要那么多部影片上映，国产影片需要打造的是精品内容，是那些叫好叫座的影片，而不是大量缺少品质支撑的影片。目前的电影市场在层级上更像是一座金字塔，位于塔尖的头部影片才会有最大的盈利空间，而位于底部的影片虽然数量多，但却不赚钱。反观那些位居票房榜前列的影片，它们也都是由那些实力雄厚的主流电影公司牵头制作，这类公司在项目上不缺资金，即便在大量热钱涌入时，热钱也无法进入或是左右那些头部项目当中。虽然现在大的电影公司也会存在相互合作，尤其在一些大制作的影片上，公司共同投资合作的情况已变得普遍，比如《我不是药神》背后参与的出品公司有宁浩的坏猴子影业、徐峥的真乐道以及北京文化、万达影视和阿里影业，但这些电影公司的合作也是基于项目专业度和精品化的追求，与那些投机性的公司通过电影实现资本化运作有着本质的不同。换句话说，没有了热钱，那些大公司的成熟项目依然能够良性运转，市场的爆款影片依然不会减少。热钱进入其实拉低了行业的门槛和专业度现在电影行业明显没有以前好赚钱了，不少电影项目在融资时遇到的困难也明显比前些年大。虽然热钱的退去让影视行业经历了阵痛，不过在拍sir看来，热钱涌入这个行业带来的危害更大。首先，热钱让影视行业的门槛降低了。像前几年，一些手握重金的煤老板和房地产商可以轻易担任电影的制片人或出品人并在创作上进行指点或干涉，而一些没有行业经验并不懂创作的人也可以因为背靠金主的关系而身赴导演，演员等创作的第一线。歌手、相声演员、作家以及主持人也都纷纷走上了电影导演的岗位，很多人甚至还要在电影中充当着编剧和导演等多个岗位，而他们能够进入电影创作的核心领域并不是他们懂创作，而只是因为他们背后不缺资金，有着大把热钱的推动。这些人的到来也拉低了整个行业的门槛，拍电影也一度成了一个最不需要技术的工种。这些人进入电影的出发点并不是为了搞创作，他们只是带着投机的心态，趁机捞一把，实现名利双收，电影对于他们只是获取名利的工具。而这些人也没有能力生产出真正有价值的作品，他们的到来非但不能推动影视行业健康发展，反而带来更多的乱象。其次，热钱让行业的专业度下降了。电影行业本就是个技术性和专业性要求很高的行业，但随着热钱带来门槛的降低，大量充满算计的电影不断产生，例如《爸爸去哪儿》《奔跑吧兄弟》等一些火热的电视综艺也改编成电影版，引发观众吐槽。这些充满噱头的作品并不是靠内容取胜，即便口碑并不好，仍可以凭借强大的明星阵容与大制作，在流量和话题的宣传造势下取得几个亿的票房。毫无疑问，即便是不少作品在当年还能获得不错的票房，但这种投机性的心态并不利于电影行业的发展，也没有带来电影市场真正的繁荣。更重要的是这些品质不高的电影在获得不错票房成绩的同时，还对一些品相很不错的电影在排片和票房上造成了巨大的冲击。“劣币驱逐良币”的现象更是让不少专心创作人的痛心疾首。此外，热钱催生的泡沫消去后的后果更难消除。对于那些投机性的投资人，电影行业盈利时，他们会跟着共富贵；而一旦行业出现危难时，他们不会与之共患难。“他们投资的电影如果赚钱了，他们会照着同样的模式批量生产；而一旦赔钱了或者行业遇到寒冬，他们就会卷着钱迅速从行业中退出，寻找新的商机。某种程度上，热钱绑架了电影行业。”业内人士向拍sir形容道。实际上，那些带着热钱进入电影行业的人对于整个行业是没有任何贡献的，他们虽然为电影行业带来大量的创作资金，但也会让这个行业催生大量的泡沫。而也正是在大量的热钱涌入电影行业时，市场上才会出现太多的乱象，在资本纷纷投资影视股，带来其市盈率的股票估值虚高，而一些影视公司也不再专心打造精品项目上，而是玩资本，将公司股价的估值变得虚高。此外，更多的从业者也开始将精力放在宣发以及偷票房的不正当竞争上，烂片横行下，主流观众的审美带离出正常的轨道，“叫好不叫座，叫座不叫好”的现象在市场上屡见不鲜。热钱退去反而更有利于电影行业出优质影片毫无疑问，健康有序的市场并不需要热钱的存在。而在热钱退去后，还会带来下面几个好处。首先，可以让真正的从业者可以静下心来做项目，减少之前的浮躁和市场上的投机行为。热钱退去后，电影才能走上内容为王的时代，电影要想在市场上获得预期甚至超出预期的票房回报，也只有精耕内容，用更多的时间去磨炼剧本和项目本身，而不再像以往将更多的精力放在投机上。像前几年，电影市场奉行的IP+流量小鲜肉等于高票房的这条法则曾屡试不爽，但这种如法炮制的烂片定律也最终走上失灵；而一些影视公司也热衷于在国内电影节上发布公司的年度计划，动辄十多部二十部的庞大片单在展示公司实力的同时来达到对外融资或是提高公司股价估值的目的，但实际上这些项目并没有足够的竞争力，很多影片也多带着烂片的特征，在上映后多面临着亏损。其实，电影迟早会走上精品化，电影公司更应该集中精力放在单部影片的竞争力上，而不是以往的拼数量上，将力平均用在每部作品上。毕竟当前也只有那些爆款的国产电影才能实现最大化的盈利，而这类影片要不是《红海行动》《唐人街探案2》《流浪地球》这样的重工业电影，要不就是《我不是药神》《芳华》深耕内容的影片，或者如《前任3》《比悲伤更悲伤的故事》观众定位特别清晰准确的影片上。毫无疑问，热钱的退去将减少市场上的投机行为，将倒逼着电影人回归内容，而不是再去搞资本圈钱，玩各类营销上。爆款作品需要更多的时间和精力去打磨，像《我不是药神》仅剧本就经历了两三年的打磨，前后修改了数次；《流浪地球》前后创作更是经历了五年之久。而这样历经多年才能打造出的作品自然也不是那些急功近利的热钱愿意看到的。其次，有利于行业的集中化。在热钱大量涌入电影市场时，中小型影视公司如雨后春笋般冒出，电影项目也是与日俱增，表面上的繁荣背后却是电影人才，项目和资金上的分散，而一盘散沙的结果是电影的作坊式生产。当然即便是大量的公司都披上影视的字眼，整个行业中的编剧和导演群体看似庞大，每年爆款的电影在数量上并没有增多，精品化作品依旧缺失，有影响力的作品依旧是由那些主流公司产出。毫无疑问，当前的电影公司不是太少，而是太多了。实际上，即便是放眼到高产的好莱坞，也只有寥寥的几大公司而已。其实国内并不需要那么多影视小公司，需要的则是有竞争力，能够抗拒风险有实力不断做出大项目的大公司。国产电影要想强大，实现电影的工业化之路，最终也要在资源、人才以及项目上进行集中，优化项目，提高运作的效率。因此热钱的减少是好事，它会有利于当期公司和项目乃至人才的集中化，提高项目运作的效率。像如今的宁浩的“坏猴子72变电影计划”以及徐峥的真乐道聚集的青年导演，其实也正是优化资源，集中人才的表现。但是在热钱进入市场时，实现电影大公司的合并也并不可能。再次是整个专业度的提升。在热钱退去后，很多内容不过关的项目将得到市场的淘汰，一些不懂创作和产业的人也将从行业中出局。电影行业的门槛将得到相应提高，也只有专业的人才能在这个行业实现相应的价值。与之带来的是整个行业的专业度也不断得到提升。最后，当前电影项目行业在资本上也提高了效率，减少了项目的亏损。国产电影虽然迎来了数量的优势，但能够实现盈利的项目非常少，也不过5%，更多电影出现亏损。造成这方面的一个因素，则是大量的项目并不成熟，内容品质不过关。在热钱退去后，更多专心内容生产的人才能有更多的机会展示自己的实力，才能在舞台上找到属于自己的舞台。所以，热钱退去并不值得惋惜，反而给真正留在行业的人更多的生机和可能。

一名“老炮儿”眼中的车险涅槃重生之道向4S店等中介“买业务”何时休？

导读保险公司苦于没有构建起直通客户的有效渠道，很多时候只好投入巨大的费用向4S店等中介“买业务”，有的新车获取成本甚至高达保费的65%。2015年4月，刘扬告别了工作15年的体制内工作，开始了一场互联网保险的探索之旅；一年后，他参与了一家车险风控公司的创业，那时他还没有意识到，自己所做的正是现在最火的人工智能；2017年4月，他离开了那家已经扬帆出海的车险风控公司，又投入到了创业项目分子实验室之中。刘扬的工作始终与车险息息相关。作为一名车险“老炮儿”，他对这个行业有着长期的观察，“车险如果重回老路，势必将引起消费者的不满，而随着汽车行业的改革，以及互联网、物联网与汽车行业的深度融合，保险行业未来也会被车厂和互联网巨头碾压。因此，我们只能选择涅槃重生。”船到中流浪更急，人到半山路更陡。4月29日，21世纪经济报道记者获悉，银保监会已于近日召开第三次车险座谈会，其中对于各地银保监局在落实“报行合一”过程中整治力度参差不齐的问题，强调车险监管必须“全国一盘棋”，公平公正地严格落实“报行合一”。所谓“报行合一”，即保险公司报给银保监会的手续费用需与实际使用的费用保持一致。据21世纪经济报道记者了解，银保监会2月份曾在向各地银保监局下发的《关于近期车险市场监管有关情况的函》中指出，近期以来，各地银保监局依法严肃查处车险市场违法违规行为，加大对市场乱象的治理力度，推动车险市场秩序有所好转，但由于各局整治力度参差不齐，各地区车险市场秩序好转程度也存在较大差异。不少车险从业者认为，在严监管推动车险市场秩序好转之后，更要通过不断深化改革实现标本兼治。“我们必须以新视角、用新技术改造行业、创新模式、服务用户，是时候和过去熟悉的车险说再见了。”刘扬说。“三高”消耗战几时休？21世纪经济报道记者了解到，车险市场的乱象是这个行业的顽瘴痼疾，主要集中在：通过给予或承诺给予保险合同约定以外的利益变相突破报批费率水平，保险公司通过代理人或业务员返还现金的方式比较普遍；通过虚列其他费用套取手续费变相突破报批手续费率水平，保险公司通过虚列宣传费、劳务费、咨询费等费用科目来套取手续费的方式比较普遍；费用数据不真实，保险公司向中介机构承诺支付高于报批水平的手续费率，但不及时入账。近日，中国人保董事长缪建民在CF40年会上坦言，目前市场上的保险公司超过200家，其核心竞争力上虽然差异很大，但总体上仍处在粗放式发展阶段，存在着“高投入、高成本、高消耗”的“三高”现象。具体而言，“高投入”突出表现为机构设置上不计成本“占市场，铺摊子”，结果就是管理成本虚高，大多数保险公司背上了沉重的投入包袱；“高成本”突出表现为业务开拓上大打低水平的价格战，2018年财险业综合费用率高达40.7%，大量收取的保费被用于低水平的渠道竞争；“高消耗”突出表现为销售误导，对保险资源进行破坏性开发。数据也可体现这一状况，2018年人保财险的车险业务手续费支出为618.82亿元，同比增长21%；平安产险车险业务手续费支出429.94亿元，同比增长24.3%；太保产险车险业务手续费及佣金支出197.37亿元，同比增长21.4%。根据《关于近期车险市场监管有关情况的函》，截至2月20日，浙江、广西、安徽、河南、四川、山东、青岛、新疆、山西9地银保监局，在查实公司未按规定使用报批的车险条款费率的违法违规行为后，先后对24家计划单列市和地市级保险机构采取停止商业车险条款和费率的监管措施。严监管的风暴仍将继续。瑞士再保险研究院最新发布的sigma报告指出，从目前的产品结构来看，车险仍是非寿险市场占比最高的险种。随着近年来商业车险费率市场化改革的不断推进，车均保费不断下降，消费者享受到了商车改革带来的价格红利，预计未来车险市场将会进一步加强监管，竞争日趋激烈，服务质量不断升级。“对违反相关法规、社会反映强烈、损害消费者权益的市场乱象，应当继续加大整治力度，打破一些保险机构仍在观望的局面，遏制和扭转前一阶段车险市场乱象愈演愈烈的趋势。”此前，一位接近监管的人士强调。21世纪经济报道记者注意到，4月26日，广东省保险行业协会公布《广东机动车辆保险投保实名管理工作实施细则》，发布了消费者提示，正式开始推行车险缴费实名制。“商业车险费率市场化改革以来，市场竞争更为激烈，有的机构及业务员为了争抢业务，存在未经消费者同意，擅自为消费者缴纳保费以生成保单锁定客户的问题；有的机构及业务员与不具备资质的第三方代理机构开展车险业务合作，部分中介为追逐高额代理收入，将消费者投保意愿层层转售、异地投保。”一位保险公司车险业务负责人坦言。广东省保险行业协会表示，该制度推行后，投保信息真实性得到保障，保险公司、保险销售人员的管理流程和销售行为将进一步电子化、标准化、透明化，可以成为监管部门对违法违规行为进行追踪、问责的重要工具和抓手。重金向4S店等中介“买业务”经营者看车险好似“鸡肋”，弃之可惜，但又食之无味。前述“三高”的结果是投入产出不成正比，效益不高。根据21世纪经济报道记者统计，目前已经披露2018年年报的7家非上市财产险公司，车险保费合计122.28亿元，承保亏损10.57亿元。同样尴尬的是，保险公司的“弱势”地位。缪建民指出，为了抢占市场份额，市场上很多财产险公司包括一些大公司，过多地依赖汽车4S店等中介渠道，这是财产保险成本居高不下的重要原因。以航意险为例，卖一张保单，90%以上的保费作为手续费被中介机构拿走；再以车险为例，保险公司作为“财大气粗”的汽车后市场支付方，本该是产业“食物链”的最顶层，理论上并不需要支付那么高的渠道费，但保险公司苦于没有构建起直通客户的有效渠道，很多时候只好投入巨大的费用向4S店等中介“买业务”，有的新车获取成本甚至高达保费的65%，结果就是4S店、车商、汽车维修店皆赚钱，唯独作为支付方的保险公司不赚钱，陷于“小店面绑架大机构”的尴尬境地。缪建民坦言，事实上，考虑到客户对车险的刚性需求，以及大型保险公司遍布全国的分支机构和电销网，4S店等中介渠道在保险销售上并不能创造额外的社会价值，反而是使大量的利益漏损在中间环节，形成了投入“黑洞效应”。随着客户保险意识的提升，从客户角度讲，这样低效率的商业模式长期来看是缺乏生命力的。瑞士再保险中国总裁陈东辉曾在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“在商业车险费率市场化改革的进程中，一些保险公司的车险业务已经畸形发展，无论是哪个渠道的业务，都要去中介渠道绕一圈，虽然手续费不一定都给了中介机构，很多打折返还给了消费者，但这样不透明，容易出现跑冒滴漏，不如放开价格，让大家在明面竞争。通过手续费解决这一问题，会造成数据上的扭曲，即实际价格与实际成本不相匹配。”人保财险在2018年业绩发布会上表示，要推进“去中介、降成本、优体验、强黏性”，抓好培育营销文化、打造营销队伍、加大直销司控渠道发展力度、保持成本领先等工作，在巩固车险、政策性业务发展的同时，加大商业非车险发展力度，打好中心城市攻坚战和县域市场保卫战，巩固优势，保持市场领先。刘扬感慨：“面对汽车行业，保险公司并非一无所有。十几年前，各家保险公司可以联合倒逼厂家改进桑塔纳的防盗设备、可以让斯巴鲁连续多次降低配件价格，而现在却为了各自的短期利益，牺牲行业整体和长远价值，甚至垃圾业务可以在行业内持续循环。唇亡齿寒，你行业内的对手倒下了，怎知下一个倒下的不会是你？”在新经济中寻找新动能虽然差异化、精细化发展已成行业共识，但财产险公司仍扎堆发展车险，同质化竞争、一险独大，对于专业性强的非车险业务，很多公司不敢做、不会做，许多与国计民生密切相关的保险业务尚待进一步发展。不过，从财产险行业整体看，车险业务原保险保费收入增速明显下降、非车险业务原保险保费收入增速快速增长的趋势已经形成。银保监会数据显示，2019年一季度，财产险公司机动车辆保险1994亿元，在各险种保费收入中占比60%，同比下降近5%。更需要关注的是，“随着5G技术投入商用，自动驾驶技术将加快落地，当多数汽车实现自动驾驶时，交通事故率自然会大幅下降，进而大幅拉低汽车保险的风险保费。美国国家公路交通管理局(NHTSA)调查数据显示，自2015年安装自动驾驶技术装置以来，特斯拉汽车的碰撞率下降了40%。考虑到车险在财险业务中的高占比，特别是目前占比我国财产险业务的2/3，传统财产保险公司亟需在新经济中寻找新的发展动能。”缪建民表示。复旦大学风险管理与保险系主任许闲表示：“自动驾驶汽车对保险市场最深刻的影响是汽车驾驶性能提高所带来的业务生态改变，保险公司目前的风险转移功能将部分让渡给汽车制造商。交强险的购买主体将从普通消费者变为汽车或其他零部件制造商等，现有连接保险公司和车险消费者的天然纽带也将不存在，由此现有交强险以外的占整体非寿险市场50%份额的车险保险业务会进一步萎缩。”“不过，自动驾驶汽车研发的技术风险、自动驾驶汽车投入使用的网络安全风险、工程师等相关人员的职业责任风险成为新兴的风险，这也将催生新的保险需求。未来汽车类保险的险种设计、运营方式、产品营销、监管等也将面临着重大的转变。”许闲称。“现在，准备好，倒掉杯中的水，用我们的行动，证明自己的价值，一起重新定义车险。”对于车险的未来，刘扬满怀信心。

智慧旅游，智能化浪潮下的梦幻泡影？

我们不知道如何定义这个时代，但如果从技术变革的角度来说，这一定可以称之为一个“智能”的时代。恍恍惚惚间，科技发展仿佛已经超越普通人理解的极限，计算机信息的一次又一次革命，彻底改造并重新铸造了世界，人工智能达到了一个前所未有的高度，图灵一定想不到，机器学习会发展得如此之快。世界，正变得“聪明”起来了。旅游行业一直被认为是一个暴利的行业，各大旅行社凭借多年的积累，形成了一堵又高又厚的堡垒城墙，墙外的人看向墙内，只能看到黑糊糊的一片，其中利益交织，盘根错节，外人难懂。人生在世，无非是个“衣食住行”四字，偏偏这一个“行”，最为辽阔，也最为意义深远。行，短则门前公园城边草柳，长则三山五岳脱亚入欧，老话说“读万卷书，行万里路”，几千年下来，这旅游文化也成为了人们心中根深蒂固的心心念念。正是因为旅游业的强烈排外性，作为商业新贵的互联网公司们，屡屡试图进入却屡屡碰壁，虽然凭借高超的运营手段，互联网公司切下了一部分市场份额，但和整个市场相比，却依然是九牛一毛。直到“智能化”的提出，互联网公司仿佛寻找到了一条新的捷径，通过为旅游行业提供信息化解决方案的方式，曲线进军，成为旅游行业重要的一环——“智慧之环”。于是一个新的名词被提了出来——“智慧旅游”。“智慧旅游”的概念提了又提，智不智慧暂且不论，但这市场倒是越来越大。艾瑞咨询的数据显示，2017年中国在线旅游市场交易规模达11725.9亿元，预测到了2022年，更是高达24621.4亿元。这个数字如果展开来写，足足有13位数，如此肥大的一块蛋糕，怎能不吸引资本觊觎？但是，智慧旅游从2002年被首次提及，如今已经过了十几个年头，然而所谓智慧旅游，依然还只是停留虚空中的海市蜃楼，雷声大雨点小。现在所谓的“智慧旅游”，不过是把景区的导游词录音放在网页上罢了。智能化浪潮起，因特网上的五代十国在互联网和数据化一波又一波浪潮地拍打下，各个行业开始忙不迭的去做所谓的“智能化改造”，试图将自己变成勇立时代潮头的弄潮儿。但这个改造是否成功，还是要剥开各种新奇概念层层包裹的外皮，看一看是不是真的脱了胎、换了骨。屏幕是附庸“智能”最好的方式。往回倒推二十年，彼时智能的概念已起，《黑客帝国》里建筑物的墙壁都变成了可触控的电脑，主人公在虚空中点点点，充满了未来感。如今，随着触控屏幕技术的大幅提高，“全城屏幕”成为了一件可以实现的事情。各行各业的智能化改造，自然需要这么一件充满未来感的炫酷的事情，于是，我们看到的屏幕越来越多：汽车里的车载触控屏、公寓电梯旁的广告屏、银行业务的自助机器……甚至去麦当劳点餐，都有一个所谓的“智能点餐屏”。屏幕只是“智慧化”浪潮的冰山一角，但也足够窥到这个概念下的混乱局面。互联网要连接一切，一切也都试图绑上互联网的战车。装个自动窗帘就是智能化酒店，放一个拙劣的轨道机器人送餐就敢说智慧餐厅，用个钉钉打卡就完成了“企业上云”，开通了微信公众号则可以说新媒体融合。汽车还比较好，因为汽车本身就可以是一个终端，因此加入智能设备也更加简单，不过现在很多所谓的“智能汽车”，也就是安了个安卓手机在中控台上。总的来看，一些传统的行业去寻求互联网化突破都不是那么成功，真心求变也好，蹭炒概念也罢，传统行业在智慧化转型的道路上，还有很长的路要走。毫无意外，旅游业的智慧化改造，以上的毛病一个不少。从政府到企业，从景区到游客，都没有真正思考过智慧旅游的“智慧”应当体现在哪儿。对于旅游来说，单纯的把业务搬到线上绝无可能，因为无论怎么说，“旅游”这件事总得迈开腿。幸运的是，物联网技术的发展，仿佛为智慧景区提供了新的思路。有一些公司，也开始认真的寻找景区智慧化的道路，开始了整治混乱的第一步，各地政府也意识到过去只为炒作概念的改造方式断断不可能走通，开始真正地鼓励这个行业。智慧旅游，正在再度逢春。智慧旅游：跌跌撞撞学步难智慧旅游多年难成，与整个行业面临的问题密切相关。由于旅游行业缺乏一统天下的巨头，更多的是一群实力相当的军阀混战，导致市场被严重割裂，用户在旅游的过程当中，缺乏连贯的完整体验。究其原因，问题还是出在产业链上。产业链问题之一，在于供应商。导致智慧旅游产生问题的几个因素中，供应商的问题最为显著也最难解决，技术成为制约行业发展的最大难题。由于当前智慧旅游行业的公司和解决方案提供商，大多数是从旅行公司转型，或者互联网公司跨界而来，很多硬件上的技术储备都严重欠缺。举个例子便很好理解：设计方给出了精彩优秀的设计方案，从用户路线到科技体验、从景区解读到文化传承，但是在落实中，问题就会凸显，能够承载设计理念的供应商少之又少，很多景区设备都难寻生产源头。这就好像手机厂商设计了一种绝佳的全面屏幕方案，但却没有厂商能够能够生产这块屏幕，其中尴尬，一想便知。产业链问题之二，在于同质化。如今旅游这一条线上的企业，大量集中在几个能赚钱的点上，而行业里稍微不那么赚钱的配套环节，就鲜有问津。比如文旅大线上的出行环节（火车票机票），聚集了大量企业，其中还诞生了携程、同程等大型公司；而景区门票售票却很难在网上解决，景区智能设备供应更是没人愿意去干。能赚快钱的一哄而上，深耕基础的一窝蜂逃跑，整个链条上严重同质，缺少分工。产业链要得就是分工和效率，没有分工就没有落地实现，一条产业链上全是做一件事的，“链”自然难成“链”。产业链问题之三，在于盈利点。一个行业发展成不成熟，一个重要的衡量指标就是看它能不能形成持的盈利模式。智慧旅游发展至今，其实各个企业都还没在这上面尝到甜头。市场很大，但是赚钱的都是“旅游”那一部分，“智慧”这一部分还真没什么成熟的商业模式。智慧旅游刚被提出的时候，也是一个资本聚集的热门领域，但是几番投资下来，基本没什么收益，行业也始终未产生可作对标的成功案例，眼看着挣不到钱，资本也就逐渐降温，形成了现在"智慧旅游"概念在资本市场上叫好不叫座的现象。在这样的情况下，很多企业上线智慧旅游项目，也是捆绑式的玩法。例如地产+智慧旅游、游乐场+智慧旅游等等，旅游反而成为了企业拿地和套取政策红利的工具。都想着通过周边来挣钱，旅游本身被反客为主，沦为幌子。旅游投资本身不产生利润，核心利润由其他环节进行，这样的畸形情况，自然难以让智慧旅游行业良性发展。产业链问题之四，资金难流。正是由于产业链割裂、盈利点不明晰等原因，也导致了行业内部资金难以流动。尽管旅游行业每年产生万亿的流水，但真正反哺行业发展的现金却寥寥无几。在这样的情况下，旅游行业的马太效应愈发严重，领军巨头身处温室，改革动力不足，中小企业缺乏资金，创新乏力。产业链问题之五，数据割裂。智能时代下，算法和计算正成为商业发展的核心引擎，未来商业的决策会越来越多地依赖于机器学习。而对于智慧旅游来说，要想更“智慧”，就得有海量的数据去分析用户的行为，通过概率论的方法不断获得正反馈，优化结果。因此在某种意义上来说，数据将成为智慧旅游能否“智慧”的关键一点，但在当前的环境下，各个公司、各个环节，数据严重割裂，有一些节点竟然没有数据追踪的意识，这就导致了整个行业各做各事、各说各话，产业链更加难以闭合。ToB之风骤起，智慧旅游再借东风说到2019年，一个关键词就是“产业互联网”。各大公司纷纷发力ToB业务，奏响了向产业互联网冲锋的号角，正式进入互联网“下半场”。产业互联网的风吹过，智慧旅游突然间又被放在了舞台中央。在产业融合的大环境下，打通智慧旅游产业链的各个环节开始变得现实，互联网红利殆尽，各大巨头公司也开始愿意深耕基础，同时，由于AR、VR、人工智能等技术的逐渐成熟，行业的可行性方案也得以延展。政策、环境、行业、技术，都展现出了对智慧旅游有利的一面。回望智慧旅游的发展历史，大多为两种形式。广义上认为，在线旅游和景区智能化均属于智慧旅游的范畴。在线旅游市场很好理解，网上购买景区门票、查看旅行攻略等都属此类；景区智能化则是指景点通过智能化信息化的方式，为旅客提供更好、更为方便的参观游览体验。直白一点说，即一种是以游客为中心进行发散，围绕游客本身去制定智慧化、个性化的旅行方案。用户从目的地选择、交通出行、酒店住宿、景区门票、参观导游、路线规划、游前交流、游后分享，都有一套完整的体验。这种形式是以游客为核心，满足游客升级旅行体验的需求。如今市场上的很多ToC产品，就是从这个方面切入，例如携程去哪儿就是满足出行需求，蚂蜂窝就是满足游前交流和游后分享的需求。另一种形式则是以景区为出发点，围绕旅游景点，去进行它的全方位游客吞吐接待规划。这一种形式的核心在于如何让旅客在进入景区中的时候，有更好的体验。举个例子，现在很多博物馆的文物旁都会放一个二维码，扫码即可查看这件文物的各项资料，这就是景区智能的一种最为简单的表现形式。当然，要让景区真正智慧起来，放一个二维码是远远不够的，景区需要一个全方位多层次的综合解决方案，从景区的智慧化设施，到景点的人文文化，再到景点和游客的互动式体验，都有一个中枢去做整体的统筹和规划。我做了一个思维导图，一目了然。引首以望，智慧旅游三重境界虽然方向是明晰的，但智慧旅游迟迟发展不起来，充分证明了这条智慧化改造之路道阻且长。智慧旅游要成大成境界、商业翘楚者，必经过三种之境界：景区大数据大量记录，数据打通，游客行为预判，智能优化资源配置结果，此第一境界也；景区物联网，物物相通，区域大通，互相联动，矩阵式景区设施，普惠用户，智能体验，此第二境也；产生交互，景区主动触达游客，同用户对话，提前智能制定个性化游览方案，物人互动，此第三境也。智慧旅游作为一个相对慢热的市场，随着技术的进步和商业模式的探寻，在未来一定可以找到合适的发展道路。缓慢成熟未必是一件坏事，小胚芽有足够的时间茁壮成长，根扎得更深。历经磨难，总会戳破泡沫，带来真正意义上的普惠的智能体验。试想一下，未来某一天，对着手机上的智慧助手说一句，“我想去看看木结构古代建筑，预算3000元”，智能助手就为你推荐了合适的景点，你选择了大同悬空寺后，智能助手已经订好了火车票和景区门票，有一辆网约车接你去火车站。到了景区刷脸进门，按照你想要学习古建的要求，为你推荐了一条景色优美、有典型木制结构建筑的“榫卯木筑”主题线路，一路上智能助手为你自动调出每个地方的背景文化讲解。到了VR体验馆，你还亲历了一把神奇悬空寺的修建过程。这是多么酷的一件事。

刚爆雷就停牌！16万股东被套 欧菲光拟筹划控股权转让

4月29日早间，欧菲光（002456.SZ）发布公告，称拟筹划控制权变更事项，即日起临时停牌。此前，由于2018年年报突然“爆雷”，从预盈18亿元陡然变成亏损5亿元，欧菲光成为“众矢之的”。上周五，欧菲光一字跌停。作为深市曾经的白马股，欧菲光也曾风光无限，此番毫无征兆的“爆雷”，不仅激怒了大量投资者，更是让此前“狂推”的卖方无地自容。根据欧菲光披露的2018年报显示，2018年公司实现营业总收入430亿元，较上年同期增长27.38%；归属于上市公司股东的净利润-5.2亿元，较上年同期下降163.10%。然而就在今年1月31日，公司披露的2018年度业绩快报中，预计报告期内公司实现营业总收入431亿元，较上年同期增长27.40%；归属于上市公司股东的净利润18.4亿元，较上年同期增长123.64%。也正是在这份业绩快报发布之后，欧菲光股价“扶摇直上”，1月31日至年报披露前，欧菲光股价累计上涨41.72%。业绩“反转”后，深交所紧急问询“公司在前期业绩预告及业绩快报中中未能发现上述的问题的原因及主要责任人”。欧菲光表示，业绩变动幅度较大的主要原因是公司及下属子公司对2018年末存在可能发生减值迹象的资产进行了全面清查和资产减值测试，其中与存货相关的跌价准备计提和成本结转合计24.4亿元，评估应收账款回收的可能性，计提坏账准备7510万元。其中对金立的应收账款坏账本年补提7510万元，对乐视的应收账款坏账本年补提7977万元。4月28日，华南一名私募机构人士对21世纪经济报道记者表示：“欧菲光最坑的是没有提前预告就反转，对金立和乐视的坏账其实不是什么大事，这个事情市场是知道的，而且金立总共的账款才6.3亿，去年已经计提了3亿了，相比今天的‘雷’来说真的不高，问题不在这两家公司。公告说问题在存货。”事实上，在2018年中报时，欧菲光的存货已经高达97.81亿元，占总资产的比例高达25.04%。只是可怜了欧菲光近十余万户中小股东股东。根据年报数据显示，截至2018年末，欧菲光股东户数合计13.95万户，而截至年报披露日前上一个月月末时，欧菲光的股东又再度增至16.62万户。公司前十大流通股股东中，不乏上投摩根、中央汇金等投资大户以及大量外资股东。东方红睿丰和人寿保险也无奈“踩雷”。截至2018年末，香港中央结算公司持有欧菲光股票合计4489.61万股，光大信托持股4167.83万股、中央汇金持股3674.83万股、上投摩根核心成长持股2760.49万股。

俩警察卧底“美女窝” 被要求每天最少交10个男朋友

哈尔滨日报微信公众号消息，男民警，卧底当“美女”？怎么办到的？不难，人家要的就是男生……近日，香坊公安分局反诈中心联合哈平路派出所，端掉了这样一个窝点……网络配图4月初，哈平路派出所民警刘晶洋下片走访，发现位于凯旋广场?A 栋的黑龙江凯智农业发展有限公司内，有三四个年轻人正在打游戏，旁边的房间内还有网络直播设备。见到警察，员工表情异常，对刘晶洋的提问吞吞吐吐。为了掌握该公司具体经营情况，香坊公安分局反诈骗中心配合哈平路派出所成立工作组展开了摸排。考虑到该公司正在网上招聘键盘手等人员，工作组决定让刚刚参加工作的民警高威、陆阳化装应聘，卧底到该公司搜集证据。两位民警投简历不久，该公司通知二人前去面试。接待二人的男经理经过简单交流后，就录用了民警。上岗培训的内容是：冒用女性角色上网玩游戏，在游戏中结交男性玩家。他们在游戏中的角色是这样的（网络配图）根据公司要求键盘手结交的男性玩家必须是外省的，每天至少结交10人以上，并将其信息转给该公司的主播。公司主播再与其加好友，以谈恋爱为名，让对方为其刷礼物。经过两天的卧底侦查，警方初步掌握，黑龙江凯智农业发展有限公司实际是一个利用网络直播平台，冒充女性骗取被害人的网络诈骗团伙。香坊公安分局反诈骗中心民警李永一介绍，黑龙江凯智农业发展有限公司以农业公司名义进行招聘，但在培训时却成了话术剧本的灌输。该公司员工在网上如何与人聊天、如何获取礼物等都有严格的流程和剧本。怎么“收钱”？在键盘手与 " 客户 " 交流到一定程度后，会让 " 客户 " 加入到 " 视频直播 " 平台。这时公司的另外一个女性嫌疑人在视频直播平台出现，继续按照培训模板与对方进行视频聊天。过程中视频直播女性嫌疑人会提出各种理由，例如：?" 咱俩处对象家人不同意，你表现一下，看你诚不诚心?"；或公司其他员工冒充亲属参与直播让对方看到，说 " 亲属不同意，不知道你对我好不好，你表现表现 " 等，要求 " 客户 " 在视频直播平台上 " 刷 " 礼物 ，直到对方有所警觉为止。经过分析研判，工作组决定收网，24日一举将在该公司7名涉案人员抓获，并查获作案手机13 部、电脑21 台。7 名犯罪嫌疑人对按照诈骗模板内容骗取他人财物一事供认不讳。此案被害人遍布全国各地多达百余名。哈尔滨警方提醒广大市民网络交友需谨慎，特别是不要轻信网友的各类具有诱惑性的涉及到钱财的信息。一旦遇到诈骗，一定要保留好相关证据，并立即拨打报警电话。

HPV疫苗再陷风波背后:“一针难求”如何解局？

一石激起千层浪。HPV(人乳头瘤病毒)疫苗再次成为焦点。海南卫健委周末通报博鳌银丰康养国际医院涉嫌非法接种九价宫颈癌疫苗的调查结果，明确该院存在违法进行九价宫颈癌疫苗接种行为。而琼海市卫生健康委此前于2019年4月18日下达了《行政处罚事先告知书》，给予该院以下行政处罚：1、警告；2、没收非法所得；3、处以8000元罚款；4、吊销《医疗机构执业许可证》。同时责令该院立即停止违法行为。关于疫苗来源及涉假问题相关职能部门已介入调查。目前市面上的HPV疫苗主要有三种，分别为二价、四价和九价，其中九价HPV疫苗在预防宫颈癌效果方面最优。九价HPV疫苗有良好的免疫原性，完成3剂次接种程序后，相关型别的血清抗体阳转率几乎可达100%。临床试验显示，接种九价HPV疫苗后可以产生良好的保护效果，有效减少相应型别的HPV持续感染与宫颈、阴道、外生殖器的癌前病变，保护效力均可达到90%以上。HPV疫苗接种有年龄限制，各个国家和机构对适合接种HPV疫苗的年龄建议有差异。全球范围内为9-45岁；美国FDA批准的年龄是9-26岁。而随着HPV疫苗火速获批，普及加速，越来越多的人预约接种但是供不应求成为常态，也给了不法分子可乘之机。“一针难求”2018年4月20日,默沙东提交的九价HPV疫苗上市申请获国家药监局受理,并以“火箭速度”在8日后获批；5月30日，海南博鳌超级医院和睦家医疗中心完成内地首针九价HPV疫苗注射。这也是内地最早的接种时间。根据此前公布信息，博鳌超级医院的HPV九价疫苗由厂商默沙东供应，疫苗运输的全过程都会有严格的冷链监控，确保疫苗的质量和使用安全。疫苗储存系统需要配有完善的质量监控和报警响应机制，其中包括24小时电子冷链监控系统把控储存温度，以及相对应的分级预警机制让医院工作人员能随时响应并及时处理疫苗储存出现的问题。此前有业内人士向记者指出，正是因为疫苗生产周期很长，需要经过生产、质控、原产国检测放行、中国检测所检测放行，四道程序走下来，至少需要一年时间，市场供给不足成为目前国内市场的现状。在此之后，北京、深圳、杭州、广州、上海、成都、武汉、南京、西安、南宁、衡阳等城市均陆续开放预约及注射。不过，“一针难求”已经成为全国的常态。去年11月，深圳市九价HPV疫苗首期摇号结果出炉，共95111位有效申请者，仅1305名中签，中签率为1.37%。去年8月，九价HPV疫苗在深圳开打,预约功能上线首日预约总访问量达到近360万次，预约平台每次开放都会因拥挤而崩溃。11月起便由“抢号预约”改为“摇号预约”，首期摇号共95111位有效申请者，1305位申请者中签，中签率为1.37%。去年10月，九价HPV疫苗登陆重庆，开打当天仅一医院和一药房两个点的线上预约人数已经近3000人次，但实际接种到的女性不足30人。价格方面HPV疫苗也呈现出差异。目前内地接种九价HPV疫苗价格大约在1300元/针左右，广州、深圳、武汉、北京等地，完成3针接种的价格都在4000元以内。而据微博账号为王曦Anna的用户爆料，涉事HPV疫苗是在海南博鳌银丰康养国际医院培训总监王丽娜的对接下，在博鳌银丰康养国际医院注射的韩版九价疫苗，价格为9000元，注射时间是2018年1月。此外需要提醒的是，宫颈癌早期发现很重要，所以在没有疫苗的情况下，已婚女性定期体检对宫颈进行筛查更为重要。境外注射也不容易事实上早在HPV（人乳头瘤病毒）宫颈癌疫苗获批之前，就有大量消费者前往港澳地区接种九价HPV疫苗，即使内地四价HPV疫苗获批，2018年5月香港地区也一度出现九价HPV疫苗断供现象。内地市场的一针难求背景之下，也越来越多的人想办法境外求针，赴港打针也很常见。据21世纪经济报道记者了解，不仅香港，英国境内因HPV疫苗注射纳入全民医保NHS，18岁以下人群均已免费注射，导致其流通市场疫苗也较为短缺，同样存在“一针难求”现象。随着香港地区供应能力的日趋饱和，近年来，日本、澳门也成为消费者热衷的疫苗接种目的地。巨大市场诱惑之下，给私人诊所带来更多盈利空间。此前有香港媒体曝光有私人诊所使用“家用冰箱”储存疫苗，冰箱开合及断电等情况下，疫苗的储存温度或低于要求的2°-8°，从而导致失效。此前相关从业人员对21世纪经济报道记者爆料：“以HPV宫颈癌疫苗为例，香港存在大量‘针贩子’，高价囤积疫苗，在市场需求旺盛时，向已经注射了第一针或者前两针的消费者高价出售疫苗，最高时原本4000多港币三针的HPV九价疫苗可炒作到3000多一针。如果预约者通过第三方提交预约申请，并非直接与医院、诊所沟通则很容易陷入被动局面。在香港，保险经纪也成为沟通内地消费者和疫苗接种市场的重要一环。”

养老机构跟不上需求，美国出现陌生人家庭看护系统

像全世界许多地方一样，养老在美国佛蒙特州是一个大问题，而且正变得越来越迫切。二战后密集出生的“婴儿潮”一代陆续步入了老年，但由于生育率降低带来的劳动人口减少，支撑这些老年人的生活成了全社会的重担。即便养老金体系暂时还能维持，老年人接受护理的需求也会因人手不足而失去保障。据佛蒙特公共电台（VPR）报道，该州一些老年人需要排上数月甚至一年以上的队，才能获准入住养老院。在这段时间内，许多身体虚弱的申请者不得不暂时住在医院，从而连锁反应式地造成医院的床位紧张。85 岁的 Robert Bousquet 是个典型案例。Bousquet 患有阿尔兹海默症（老年痴呆症），在一次膀胱感染后住进了医院。虽然医生很快就治好了局部感染，但仅靠老伴的力量并不能满足长期护理的需求。为此，他不得不在医院继续住了 2 个月，直到终于有一家养老院接受了他的申请。这种情况在依靠公共医保体系的人群中更为严重。虽然政府会为他们掏钱，但养老机构有权自主决定是否接受申请者入住。出于商业考虑，养老机构通常会优先选择那些容易护理的老年人，从而将阿尔兹海默症等认知障碍疾病的患者挡在门外。面对这种困境，一种依靠社区力量的替代方案正在形成。它的基本模式是将需要照顾的老年人送进陌生人家庭，接受全天候的看护。这些老人会支付一笔床位费，医保系统会向寄宿家庭另外支付每人、每天 80 至 160 美元的费用，具体数额视情况而定。截至目前，佛蒙特州每年有大约 30 名老人加入成人家庭护理计划（该州总人口为 60 余万），类似的计划也出现在其他地方。对医保系统来说，这种模式的成本低于养老机构。更重要的是，它可以让养老服务覆盖到更多人。以 Crystal Abel 一家为例，这个家庭已经和一名患有肺病的老人一起生活了 8 年，负责老人的吃饭、洗澡、吃药等事宜。相较于养老机构，在“家”中接受护理更有亲近感，房东甚至会带着老人一同旅行。当然，这也为房东提供了一份稳定、收入较高的职业。成人家庭护理计划暂时不要求寄宿家庭有护理方面的专业知识。批评者担心，这可能导致老人在寄宿家庭受到忽视或虐待。不过，佛蒙特州过去 2 年并没有接到过此类情节的投诉。

5G爆发前夜！又一国际巨头突遭调查，影响有多大？

全球5G建设如火如荼，美国、韩国、欧洲均发布了雄心勃勃的战略目标，与此同时，中国主要城市的5G建设也稳步实施；记者从产业链了解到的信息显示，国内5G预商用的日期正日益临近。就在全球即将迎来4G向5G过渡的关键阶段，专利战的迷雾再度出现。苹果与高通耗时数年的专利官司于近日达成和解，但苹果将为此支付60亿美元的专利使用费；另一家通信设备巨头爱立信也在4月中旬被曝出遭到国家市场监督管理总局的突击检查。如果回溯历史就会发现，每当移动通信技术升级换代的阶段，反垄断调查就会接踵而至，例如2013年11月，当时正从3G向4G过渡，国家发改委启动了对高通的反垄断调查。当然，时间点上的重合或许只是巧合，但围绕5G的专利互搏可能才刚刚开始。5G前夕设备商巨头遭调查爱立信近日遭遇的突击检查据悉与手机厂商的举报有关，爱立信被投诉在3G和4G标准必要专利（SEP）许可市场存在违反《反垄断法》的行为，市场总局还对爱立信北京办公室进行了现场取证。爱立信随后回应称，由于相关企业对爱立信在中国知识产权许可业务的投诉，市场总局近日启动了对爱立信相关许可业务的调查；同时，爱立信表示将全力配合此次调查。作为2G、3G、4G移动通信标准的主要贡献者之一，爱立信掌握了大量通讯领域的标准必要专利，同时，爱立信也与许多中国手机厂商签署了专利授权协议，包括华为、中兴、小米、TCL和海信等，也正因此，爱立信与中国手机厂商的专利纠纷也一直存在。2015年的一项统计显示，爱立信在全球各地拥有超过3.5万个获批专利，与大多数主要行业伙伴签订了100多个专利授权协议。爱立信2016年度报告显示，其知识产权（IPR）年收入在2016年达到了100亿瑞士克朗，共占其总收入的7%。2013年启动的高通反垄断调查是由于高通涉嫌滥用无线通讯标准，历时一年多的调查后，高通认罚60亿元。针对爱立信的调查尚未有定论，但上述两宗案件发生的时间均为移动通信技术升级换代的关键期，其中是否蕴含着某种巧合？GSMA大中华区战略合作总经理葛颀向记者表示，上面两宗案件在时间点上可能存在巧合，但专利检查已经成为常态化的工作，即使不在特定时间点也会有很多的专利检查，“从法律的角度来讲，只要设立了就要得到遵守，监管部门也会更关注设置的规则有没有得到遵守。”北京大成律师事务所高级合伙人邓志松在接受记者采访时指出，目前，我国5G发展已步入快速上升期，市场总局此时调查爱立信的标准必要专利许可行为可能有两个原因：一是市场总局在收到手机厂商举报后，经初步审查，判断爱立信可能存在滥用标准必要专利的行为；二是市场总局可能借此契机整顿通信行业内的不公平竞争行为，为5G标准必要专利许可创造一个良好的竞争环境。移动通信领域反垄断频发另外一起引发广泛关注的反垄断案件是，针对美国IDC公司滥用无线通信标准必要专利领域的市场支配地位，华为在2013年6月向国家发改委提起了反垄断调查，这起事件最终以IDC承诺取消向国内企业收取高额专利使用费结束。上述多起案件也从侧面印证了通信领域一直是反垄断调查的高发区，邓志松告诉记者，我国关于专利的反垄断调查案件和反垄断诉讼，主要发生在通信行业的标准必要专利领域。记者注意到，爱立信此次遭遇检查以及华为诉IDC案均与标准必要专利的许可相关。但是，在高通与苹果这一轮的专利对弈中，中国和德国的专利法院曾裁定苹果侵犯了高通公司的非标准必要专利。据了解，标准必要专利是指为了实施行业内公认的技术标准而必须使用的专利，非标准必要专利通常有替代性的技术，非标准必要专利权人是否具有市场支配地位需要根据具体情形判断，而且一般不承担根据FRAND原则（公平、合理和非歧视条件）许可专利的义务。“标准必要专利具有唯一性和不可替代性，可能引发滥用市场支配地位的问题，所以标准制定组织要求标准必须要专利持有人承诺以FRAND原则许可所有标准实施者利用其专利。”邓志松向记者说道。事实上，早在高通案中，违反FRAND原则制定不公平高价、搭售非标准必要专利、附加不合理的交易条件等已是通信行业中普遍存在的问题。再以华为诉IDC案为例，当时的资料显示，按照一次性支付专利许可使用费，IDC给华为10.54亿美元的专利许可费报价，是给苹果公司的19倍，是给三星的2倍多。在世界范围内，中国目前已经是移动通信发展速度最快、用户最多、网络规模最大的国家。邓志松向记者表示，中国移动通信行业的飞速发展，必然伴随着与国外美欧通信巨头的激烈竞争与贸易摩擦，各大企业都在抢占标准必要专利的战略制高点，这就为专利相关的垄断纠纷提供了滋生的土壤。他认为，国内反垄断法及配套法规也正在完善，反垄断执法力度也在不断增强，尤其是华为诉IDC案及高通案等标志性案件之后，国内企业树立了知识产权领域反垄断的维权意识，这些原因都导致了国内移动通信领域内的滥用标准必要专利事件频频发生。5G专利互搏拉开序幕5G将至，除了社会普遍关注的商用节奏问题，围绕5G专利的相互博弈实际上早已启动。而在5G还未真正实现时，手握重要专利的厂商就纷纷公开专利收费方案，这些厂商希望主导专利游戏规则的意图明显。其中，高通在去年6月就公布了5G专利授权费率，高通将根据设备售价按固定的比例收取费用，单模5G手机的专利授权费率为2.275%，多模5G手机的专利授权费率为3.25%。这就意味着，按照这一标准，未来售价在2000元到3000元的中端5G智能手机，高通将收取65元到97.5元的专利授权费，而3000元以上的5G智能手机，高通收到的专利授权费就将超过100元。不过，高通这一专利授权费标准仍有变化的可能。爱立信则制定了不同于以往以整机售价为基础的许可费率模式，而是设置了固定的专利许可费。对于高端手持设备，许可费设定为5美元/部，对于低端手持设备，许可费最低可低至2.5美元/部。紧随高通、爱立信，诺基亚在去年8月公布了5G标准必要专利的许可费率，即每部设备3欧元(约合3.48美元)。诺基亚的统一费率明显低于爱立信及高通，这被视为是希望避免在未来发生与5G专利授权相关的纠纷。记者了解到，当前盛行的专利许可模式包括专利打包许可、专利池许可、交叉许可、单独许可等，其中前两种模式在商业上有节约谈判成本、提高许可效率的优势，但是也可能引发以不公平高价许可专利、搭售、附加不合理交易条件或者实行差别待遇等排除、限制竞争行为。谈到5G时代专利授权模式会有何变化时，邓志松向记者表示，专利打包许可和专利池许可模式具有独特的商业合理性，在5G时代，这两类模式可能仍然在行业内普遍适用，除非该种模式因违反反垄断法导致了排除、限制竞争效果而被调整。葛颀也向记者指出，当前的专利授权模式需要进行优化，从优化的方向来看，要考虑如何以更好的机制让专利的登记、管理、授权、评估等环节变得更简单、透明、实时，在遵循专利公开与独占的核心要点基础上，让专利更好的为产业服务。在葛颀看来，5G时代更要优化现行的专利制度，更好地以低成本来保护创新者，让创新者更大程度地享受创新带来的收益，当然，也需要更多的企业来使用创新企业的专利，只有这样专利制度才能良性循环下去。作为5G专利的主要贡献者之一，华为尚未就专利费率收取进行明确表态，华为仅表示，5G专利将遵守FRAND原则。需要注意的是，中国企业在5G专利上的话语权正在增加，根据信通院知识产权中心对ETSI网站上声明的5G标准必要专利的统计，华为以1970件5G声明专利排名第一，占比17%。此外，去年10月末的数据显示，中国移动围绕5G技术提交的发明专利申请接近1000件，跃居全球运营商第一阵营。5G标准必要专利数量邓志松认为，随着中国企业在5G专利领域的迅速发展，全球移动通信领域的专利授权格局可能会发生转变，国内厂商不再只是以专利使用人的身份进行谈判，而是更多地以专利授权人的身份参与许可协商、甚至决定许可条件。“考虑到中国企业的影响力在逐步增强，美欧通信巨头的影响力可能被逐步削弱，我国企业将在FRAND原则的适用及许可费率的确定方面会掌握更大的主动权。”邓志松说道。

昔日私募冠军罗伟广折戟，旗下多项资产面临易主

摘要：罗伟广旗下持有多项资产面临易主，除了因案外人提出执行异议，暂缓拍卖的上市公司金刚玻璃（300093，SZ）5.52%股权，罗伟广持有的共青城纳合诚投资管理合伙企业也面临拍卖。今年以来尽管证券市场已回暖多时，但昔日私募冠军、新价值投资掌门人罗伟广依旧没走出阴霾。券商中国记者注意到，罗伟广旗下持有多项资产面临易主，除了因案外人提出执行异议，暂缓拍卖的上市公司金刚玻璃（300093，SZ）5.52%股权，罗伟广持有的共青城纳合诚投资管理合伙企业也面临拍卖。具体而言，因民间借贷纠纷，罗伟广持有的共青城纳合诚合计20.6%股权将于4月29日上午10时公开拍卖，起拍价格1.14亿元，较评估价低25%。同时，值得一提的是，罗伟广曾经是2009年的私募冠军，但是从2017年末以来持续遭遇滑铁卢，收益持续跑输沪深300指数，2018年因多项违规被广东证监局出警示函。数据显示，目前新价值在运行的私募产品20只，盈利的产品仅8只。而今落得多项资产拍卖，可谓十年大起大落。私募公司股权降价25%拍卖阿里拍卖司法平台显示，罗伟广旗下多项资产面临公开拍卖，除了金刚玻璃股权，一家注册地在江西九江共青城的私募公司股权也面临拍卖，该公司全程为共青城纳合诚投资管理合伙企业（简称“共青城纳合诚”）。平台显示，罗伟广持有共青城纳合诚39.59%的股权，分为两笔拍卖，分别为9.59%股权和11.05%股权，将于4月29日上午10时至4月30日10时在网上拍卖。截至发稿，目前两笔股权拍卖已经吸引网上1521次和1506次围观。记者注意到，罗伟广所持共青城纳合诚（39.59%）的两笔股权起拍价分别为5291.4万元和6092.8万元，而评估价分别对应7055.14万元和8123.75万元，这意味着两笔股权起拍价分别较评估价低25%，这两笔股权合计占共青城纳合诚总股本的20.64%。罗伟广所持私募公司股权为何拍卖？法院公告显示，这缘起于罗伟广与一位广东湛江自然人的民间借贷纠纷，因判决生效后，罗伟广等人未执行相应义务，因此法院冻结了罗伟广持有的共青城纳合诚股权，并申请司法拍卖偿还债务。共青城纳合诚估值高达7.36亿罗伟广持股的共青城纳合诚的江湖名气远远没有新价值的大，共青城纳合诚内部究竟有何资产？评估报告显示，共青城纳合诚成立于2015年12月，企业类型为有限合伙企业，主要经营场所为江西省九江市共青城私募基金园区，执行事务合伙人为深圳市纳兰德投资基金管理有限公司。共青城纳合诚实收资本10.35亿元，单一大股东为深圳市天艺秤管理咨询公司出资5亿元，该公司为建银国际（深圳）投资有限公司旗下，罗伟广出资4.09亿元，持股比例为39.59%。截至2018年8月31日，共青城纳合诚资产总计10.35亿元，总负债3.34万元，净资产10.35亿元，其资产中，长期股权投资占据大头，达到9.4亿元，投资对象为广东启行教育科技有限公司（简称“启行公司”）20.55%股权。券商中国记者注意到，启行公司曾作为资本市场上市公司并购的标的物多次出现，最近一次是去年8月神州数码36.95亿元并购启行公司79.45%被证监会否决；而前一次是2017年2月四通股份终止45.57亿元收购启行公司全部股权。最终，评估报告显示，共青城纳合诚股权市场价值评估值为7.36亿元。私募冠军“折戟”，2018遭遇强平资料显示，40多岁的罗伟广是广东新价值的掌舵人，2007年起担任广东新价值投资有限公司投资总监，目前是新价值投资决策委员会主席，2009年全国阳光私募年度榜中名列冠军。新价值官网介绍，罗伟广崇尚价值投资，专注于行业和上市公司基本面研究，最大特长是大盘中长线方向把握，而长期的实战操盘经验也造就了较好的中短期市场热点把握能力。不过，在公开报道中，罗伟广与不少老牌私募类似，更喜欢博重组，多次在各种场合介绍自己“一二级联动、一级市场请客、二级市场买单”的理论，希望合理合法帮助公司重组，使公司做得更好，然后获取收益。2018年对于罗伟广来说，无疑是梦魇一般。在2018年证券市场大幅下挫之下，罗伟广持有的股票也遭遇强平。具体而言，2018年6月，金刚玻璃公告称，由于罗伟广违反和中信证券的融资融券合同，没有在规定时间偿还负债，中信证券从6月12日起对其融资融券账户中的300万股进行强制平仓处理，减持该账户中的部分或全部股份。2018年12月，因作为金刚玻璃持股5%以上股东及实际控制人的罗伟广，又收到广东证监局的警示函，包括为配合上市公司及时披露股份被冻结事项、为配合上市公司披露股价异常波动事项和未及时披露股份减持计划。罗伟广目前所任职的新价值旗下产品目前业绩如何？私募排排网显示，罗伟广新价值公司所在私募产品收益曲线自2018年6月后跑输沪深300指数，且在2018年12月后呈差距拉大，今年以来也跑输沪深300，收益率为18.14%。具体到产品而言，目前，罗伟广所在新价值运行的私募产品有20只，盈利的仅8只，最高的为成立于2010年的“兴业信托—新价值15期”，累计收益41.68%，年化收益4%；亏损最严重的为成立于2015年12月的“新价值对冲一号”，累计数收益-56.9%，年化收益-21.83%。

拆解瑞幸咖啡资本局

2年，2370家店，近10亿美元融资，瑞幸咖啡攒了一个资本局。在局外，CEO钱治亚是瑞幸咖啡的操盘人，雷霆手段攻城略地。在局中，董事长陆正耀和另外两位老搭档隐身幕后，为这场战役输送弹药。一内一外，配合默契。2019年4月，美国规模最大的上市投资管理集团贝莱德（BlackRock）入局，为瑞幸咖啡带来1.5亿美元融资，将这个由资本滚起来的雪球，送到了纳斯达克的门口。从融资手段而论，瑞幸咖啡并不典型。但它急速融资、疯狂补贴、强势营销的打法，在行业引起巨震，并引发质疑。毫无疑问，资本的力量极大缩短了互联网企业成为独角兽和IPO的时间，但即便在有拼多多式崛起的先例之下，瑞幸咖啡依然是一个创造记录的“非典型”样本。根据招股书，它的资金来自于3笔金额上亿的风险投资，4笔共7.1亿元的抵押贷款，5笔股东关联方借款。这一共为它筹集了近10亿美元，瑞幸咖啡为此抵押了咖啡机、公司股权，甚至董事长的股票。但它还需要融更多的钱。一季度末，瑞幸咖啡亏损5.52亿元，账上现金剩余11.59亿元，面临的短期债务增加至8.48亿元。相比2018年底，瑞幸咖啡的现金流吃紧。本次IPO，将为瑞幸咖啡募集2019年继续扩张的本钱。为什么瑞幸咖啡的融资能力这么强？究竟是谁在幕后推动？燃财经试图通过各种蛛丝马迹，拆解瑞幸咖啡的资本局。核心要点A、瑞幸咖啡在融资时“两条腿”走路：风险投资+抵押贷款和股东借款，累计融资近10亿美元；B、陆正耀、刘二海、黎辉，由这三个人组成的“根据地”，是瑞幸咖啡背后最有力的推动力量；C、瑞幸咖啡的资本方来自于神州系的同一拨玩家，相互之间彼此关联；D、相比2018年底，瑞幸咖啡现金流吃紧，未来一年内需要偿还8.2亿元短期债务。股权债权双管齐下，两年融资近10亿美元对于瑞幸咖啡而言，2018年6月是一个分水岭。瑞幸咖啡创办于2017年6月，第一家门店在2017年10月正式开张，风投机构开始进入则是在2018年6月。A轮首次公开融资就是2亿美元，大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）、君联资本进场，将A轮估值抬到10亿美元。A轮融资5个月后，瑞幸咖啡启动B轮融资，同样是2亿美元，估值则翻了一番到22亿美元。A轮资方除了君联资本之外全部跟投，中金公司在这轮进入。在申请IPO前5天，贝莱德所管理的私募基金突击入股，瑞幸咖啡再融1.5亿美元，投后估值29亿美元。从2018年6月开始，瑞幸咖啡从风投机构拿到了5.5亿美元。其疯狂开店也集中在2018年下半年，仅6个月就开了1449家店，月活跃用户数量从121万人增加到433万人。在以往的公开报道中，瑞幸咖啡对外宣称陆正耀是其天使投资人，但并未透露具体金额。根据招股书，这轮天使融资也发生在2018年6月，金额为1.899亿美元，资金来自陆正耀控制的家族公司。从瑞幸咖啡的融资轨迹来看，2018年6月是其集聚粮草、补充弹药的关键时刻。在2018年5月，瑞幸咖啡以发公开信的方式叫板星巴克，指责其涉嫌垄断。当时，瑞幸咖啡只有500多家门店。瑞幸咖啡叫板星巴克的同时，陆正耀将手中持有的3530万股神州优车股票作为抵押，从光大融资租赁公司获得3.5亿元的融资额度以购买咖啡机，这笔交易的年利率为5.22%，瑞幸咖啡按月支付利息，并将于今年5月到期。2018年6月，瑞幸咖啡向西藏信托获得一笔3亿元的贷款，期限两年，年利率8%。为此，陆正耀将瑞幸咖啡VIE架构下的外商独资公司48%的股权进行了抵押。凭借A轮和B轮共4亿美元的融资，加上6.5亿元的贷款和融资租赁，瑞幸咖啡在2018年底将店面扩张到2073家，并扬言要在2019年全面赶超星巴克。瑞幸咖啡加速融资并扩张是在2018年6月，那么在此之前，它的资金从何而来？2017年，瑞幸咖啡向陆正耀旗下公司、钱治亚、董事陈敏等借款4笔，累计金额3.82亿元，这些借款全部免除利息，期限一年。2018年，瑞幸咖啡又向陆正耀旗下公司申请了一笔1.48亿元的免息贷款。陆正耀通过旗下各种公司，以借款的形式形成关联交易，降低融资成本，为瑞幸咖啡提供启动资金。通过梳理招股书可以发现，成立两年来，瑞幸咖啡通过股权融资筹集资金7.5亿美元，通过各种借贷累计融资12.85亿元。神州“铁三角”是幕后推动力量钱治亚是瑞幸咖啡的操盘手，陆正耀是背后的实控人。以陆正耀为中心，他建立了一个坚固的“根据地”，愉悦资本创始人刘二海、大钲资本创始人黎辉，都是其中的成员，这三个人今年都正好50岁，他们被称为神州“铁三角”。“铁三角”分工明确，陆正耀掌控全局，负责解决早期资金和内部管理，刘二海和黎辉负责更高层面的外部资本运作。在瑞幸咖啡的股东名单里，陆正耀持股30.53%，他的姐姐持股12.4%（神州优车招股书曾披露关系），钱治亚持股19.68%，黎辉的大钲资本持股11.9%、刘二海的愉悦资本持股6.75%。黎辉曾任职摩根士丹利、高盛、华平投资，并在华平投资干到亚太区总裁的位置。他在2018年创办大钲资本，第一笔钱就投给了瑞幸咖啡。某大型国际投行的高管曾和黎辉打过交道，他告诉燃财经，“此人极其聪明，财技一流。”刘二海曾任君联资本董事总经理，他在2005年就认识了陆正耀，并投资了其早期项目“联合汽车俱乐部”，两人是“老交情”。离开君联资本创办愉悦资本后，他投资了瑞幸咖啡。黎辉和刘二海连续加注了瑞幸咖啡的A轮和B轮，将其估值抬高至22亿美元。A轮中出现的君联资本，是刘二海的前东家，新加坡政府投资公司（GIC）被传是大钲资本的LP；B轮中出现的中金公司，则跟黎辉的前东家摩根士丹利，一起出现在瑞幸咖啡上市保荐商的名单里。这是一个封闭的、强关系驱动的体系。在瑞幸咖啡的资本局中，所有玩家之间都有或强或弱的关联，他们在“铁三角”的主导下，共同将瑞幸咖啡“捧”上市。瑞幸咖啡资本局（制图：刘石磊）在瑞幸咖啡完成B轮融资后，有投资人分析，瑞幸咖啡在C轮融资时，一定会引入外部第三方投资机构。然而，瑞幸咖啡还未走到C轮，就急匆匆提交了IPO申请，赶在IPO前夕，还补了一个B+轮融资。上述国际投行高管表示，贝莱德这种重量级别的选手，“是二级市场的大基金，通常会做打包投资，一单两单亏钱也无所谓，投资瑞幸咖啡时应该还有其他的好单。”至于瑞幸咖啡为何不引进更多投资机构，某曾任职大型券商的创业者告诉燃财经，一种可能是瑞幸咖啡找不到第三方机构接盘，另一种可能是瑞幸咖啡拒绝了第三方进场，选择了“吃独食”。无论如何，这个强关联的封闭体系一直在高效运转。这种“根据地”的操盘套路，依然是熟悉的配方，和5年前的神州系如出一辙。神州租车的资本运作，是“铁三角”合作攒的第一个资本局。陆正耀同时是神州租车、神州优车、瑞幸咖啡这三家公司的董事长。神州租车2014年赴港股上市前，刘二海代表君联资本，黎辉代表华平投资进行了投资，上市时两人都是神州租车的董事。而上述参与瑞幸咖啡上市的玩家们，也曾出现在神州租车的机构名单中。摩根士丹利是神州租车的上市保荐商，中金是联席牵头经办人，中金公司投资银行部主管丁玮当时担任神州租车独立董事。瑞幸咖啡是三人攒的第二个局，和神州系不同的是，这次刘二海和黎辉都从机构出来单干，手脚能放得更开。瑞幸能否再造“神州式”资本盛宴共同的利益，是合作达成的前提。“铁三角”的根据地能够稳固，得益于入场玩家有钱赚。神州租车上市一年后，黎辉代表华平投资减持了7.09%的股票，卖了3.96亿美元，减去2亿美元的投资本金，净赚1.96亿美元。如今，华平投资还持有神州租车10.12%的股权，价值1.7亿美元。在神州租车这笔投资中，华平投资赚了3.6亿美元。那么，瑞幸咖啡能再造神州租车时代的资本盛宴吗？从估值角度来看，B+轮融资贝莱德入场时，接盘估值为29亿美元，是A轮的近3倍，B轮的近2倍。前两轮的投资方，账面价值稳赚不赔。如果瑞幸咖啡上市能维持29亿美元以上市值，将会皆大欢喜。更关键的是在经营层面，首当其冲的是亏损问题和现金流。到2018年底，瑞幸咖啡亏损16.19亿元，账上还剩现金16.31亿元，短期负债7.81亿元。这意味着，如果没有新的资金进来，瑞幸咖啡将无法继续扩张。2019年第一季度，瑞幸咖啡将咖啡机抵押，向中关村科技租赁公司贷款4500万元，同时向浦发银行担保贷款6000万元。第一季度没有新的股权融资进账。到今年3月31日，瑞幸咖啡亏损5.52亿元，账上现金减少至11.59亿元，但面临的短期债务增加至8.48亿元，其中有8.2亿元债务需要在一年内偿还。相比2018年底，瑞幸咖啡的现金流状况恶化。截止到今年3月31日，瑞幸咖啡已开设2370家咖啡店。在今年1月的战略沟通会上，钱治亚表示2019年将新开店2500家，去年它开设了2073家。这意味着如果要实现这个目标，剩下的三个季度还要开店2203家。尽管瑞幸咖啡在4月17日获得了一笔1.5亿美元的新融资，但相比8.48亿元的短期负债，以及进一步扩张的野心，这笔钱实在是杯水车薪。但对于瑞幸咖啡而言，似乎总能找到融资的方法。毕竟，陆正耀旗下还有神州租车、神州优车等多家盈利企业。2018年，神州租车和神州优车分别实现了6.81亿元和2.7亿元的净利润。“烧10个亿不代表亏损10个亿，至于说什么时候盈利，我们现在暂时还没有时间表。”钱治亚在去年接受寻找中国创客采访时说。（文中部分图片来源于网络。）

北京地区取消企业银行账户许可

　　记者从中国人民银行营业管理部获悉，北京地区于4月28日正式实施取消企业银行账户许可。境内依法设立的企业法人、非法人企业、个体工商户在北京地区银行机构办理基本存款账户、临时存款账户业务（含取消账户许可前已开立基本存款账户、临时存款账户的变更和撤销业务），由核准制改为备案制，人民银行不再核发开户许可证。开户许可证不再作为企业办理其他事务的证明文件或依据。　　也就是说，自28日起，企业向北京地区银行提交开户申请，银行审核企业开户证明文件的真实性、完整性、合规性，开户申请人与开户证明文件所属人的一致性，企业开户意愿的真实性以及基本存款账户的唯一性后，即可为企业开立对应的账户。　　人民银行营业管理部相关人士介绍，企业银行结算账户自开立之日即可办理收付款业务，不再有三个工作日的对外付款时间限制，办理手续更加便捷，资金周转效率进一步提升。企业提前准备好工商营业执照、法人身份证、经办人身份证等材料，通过“e窗通”或银行微信公众号等电子渠道预约申请开户，预约成功后，携带相关材料即可“一次到行”完成开户。　　根据相关政策要求，人民银行营业管理部将稳步推进本次取消企业银行账户许可工作，优化企业银行账户服务，加强事中事后监管，切实做到“两个不减、两个加强”，即企业开户便利度不减、风险防控力不减，优化企业账户服务要加强、账户管理要加强。　　记者获悉，下一步，人民银行营业管理部将指导银行机构完善风险管控措施，支持银行机构开展账户业务创新，在风险可控的基础上最大程度提高企业银行账户服务效率，推进与相关部门信息共享，探索新型监管方式，切实做到“放得开、管得住、服务好”，积极支持北京地区企业尤其是民营企业、小微企业高质量发展。

传奇20年：一位老股民浮沉录

自1993年算起，我入投资这行已是第二十个年头了。一直以来，多会遇见关心“你今年（或去年）回报多少？”之类的问题，在回答了很多次之后，标准答案是：“这行业我干了二十年，现在还在。”明白的人在见了上述答案后自然就会明白，无需再多问，因为凡是经历了过去二十年的资本市场的人都知道其间的风风雨雨，这里虽然没有伏尸千里、流血漂橹的触目画面，却不亚于取人性命于千里之外、消敌于无形之中的惊心江湖。可惜的是，往往只有历史过后，答案才能揭晓，这便是常言道的“不确定性”。作者：杨天南来源：雪球（一）辨材须待七年期由于早期没有刻意做投资记录，这二十年来，我约略估计自己的累计投资回报为200倍左右，即百分之两万（+20000%）。而1993年春到2012年春，上证指数从1550点到2300点，累计升幅为52%（+52%），上涨仅仅800点，折合年复利2%（+2%），远远跑输同期的通货膨胀率，也低于同期的银行定期存款利率，可见过去二十年选择投资作为职业并不是一个好的抉择。截止（2012年）5月刊《钱经》杂志的实盘模拟组合部分显示，过去五年（200704~201204）专栏累计收益率为112.92%（+112.92%），而同期上证指数则下跌32.20%（-32.20%）。由于杂志出版的固定性，这个“带着镣铐的舞蹈”较实际的运作为差，例如我们披露的儿童财商教育账户，在过去两年（201004~201204）中累计回报率63.2%（+63.2%），而同期杂志专栏的回报率为19.8%（+19.8%）。通常考察投资水平有经历完整周期的记录为佳，恰好近日整理了此前投资周期的案例，自2005年5月至2012年4月底整整七年，期间五年熊市、两年牛市，经历了“熊——牛——熊”的市场循环，表现如下：2005年5月至2006年4月,回报率为+21.88%；2006年4月至2007年4月,回报率为+208%；2007年4月至2008年4月，回报率为+22.69%；2008年4月至2009年4月，回报率为–31.73%；2009年4月至2009年12月，回报率为+58.52%。2010年1月至2010年12月，回报率为+23.87%；2011年1月至2011年12月，回报率为-5.6%；2012年1月至2012年4月，回报率为+20.77%。（2013年1月至2013年12月，回报率为5.63%）在遭受火山爆发、海啸、地震、暴风雪、核泄漏、干旱、洪水、金融危机种种绝望、疯狂、恐惧、惊慌等非人境遇之后，每一个当初的100万最终成长为703万，折合年复利回报率32%。这仅仅是个大致的反映，因每个投资案在起止的时段、市场配置的不同，以及对于投资理念认知度、配合默契度的不一，导致的结果并不完全一致，这已经构成了我们日常资产管理的重大挑战。最早读到关于投资的书，是我父亲买的《在华尔街的崛起》（OneUpOnWallStreet），作者是美国传奇的基金经理人彼得·林奇，1990年经济日报出版社出版标价4.90元，这本粉红色封皮的书历经二十余年的时空变迁，如今仍奇迹般立在我的书架上。当时里面说的很对东西看不太懂，印象最深的是，林奇买的第一只股票叫飞虎航空，两年时间从7美元涨到32美元解决了学费问题，林奇自豪地写道：“可以说，我是靠飞虎公司的‘奖学金’读完了沃顿大学的研究生课程。“没想到在相隔仅仅八年之后，我有了几乎与林奇近乎相同的经历。（二）股市提供的留美奖学金与今日争相报考公务员的风气截然相反，二十年前社会流行的是“下海”，很多热血青年辞去公职追寻理想，1991年我也加入了“十万人才下海南”的大军。到达椰风海韵的海口，头天晚上遇到一个个子不高、戴眼镜，书生模样的人，给我讲易经，他叫潘石屹——后来的SOHO中国董事长。老潘精于数字与市场，口才绝佳引人入胜，好交友，跟他走在大街上，常是三五分钟就能遇到个熟人。后来老潘推荐了一个戴眼镜瘦瘦的年轻人，是人大的研究生，当时还是很稀少的学历。守着陈旧的机器，坐在院子里简易的凉椅上，对我谈中国的未来，他叫易小迪，现在是阳光100的董事长。再后来，见到理想丰满的冯仑（后来万通的董事局主席），目光深邃的王功权（日后著名风投大佬兼2011年更为著名的“私奔帝”）。总之，当时他们没房也没有什么钱，不确知未来在哪里，有的只是青春、热情干劲与理想，但是年轻的人们仅仅是暂时的“贫”，却不“穷”。虽然没有钱财，却胸怀远大，之后的二十年他们将理想演绎成现实。与热血青年的交往对于我后来的投资水平本身几乎没有什么提升，因为当时中国的股票市场还仅仅局限于深圳、上海两地，其他地方的人很少了解。第一次启蒙应该是听当时海南证券董事长张志平讲股票，他后来在中国证监会任职。当时印象深刻关于股票的书是水运宪写的《深圳股市大震荡》，但他日后并不以财经文学闻名，很久以后才知道其代表作有《乌龙山剿匪记》。实际进入股票市场应该是1993年，北京人成规模地接触股市基本上是那个时候开始的，因为当时北京的天龙、天桥终于上市。最初入行，实际的原因与所有人都一样，能在股市投资赚钱，还不需要特权、不需要关系、不需要送礼，实在是太好了，股票投资的“低门槛”让包括我在内的几乎所有人都能没有阻碍地进入股市。很多年以后，我才逐渐明白，正是股市的“看似低门槛”其实害了很多人，并令许多人前赴后继、执迷不悟，在这个方面股市确有与赌场相似之处。视股市如赌场却还在里面掺和的人本身就是赌徒，小赌怡情倒也罢了，想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。最初开户是在华夏证券东四十条营业部，当时常见负责人之一是范勇宏（后来华夏基金的总经理），还有忙碌的著名股评家赵笑云，那里还有起初寂寂无名日后却名满江湖的人——姓王名亚伟。当年入市并不是个好时机，1993年春天上证指数达到1500点，相隔12年之后的2005年上证指数是998点，还跌了三分之一；相隔19年之后的2012年春天也不过2200点。当时整个社会都在摸索中前进，大家实际上都不明白股票到底为何涨跌，于是各种今天看来甚至可以说是莫名其妙的理论活跃于媒体及市井，有兴趣翻阅1996年之前的证券类杂志，会发现当年的振振有词今日看来多是妄言与臆断。股市在1993年春天达到1500点之后，次年悲惨地跌至300点，这是个近乎浑浑噩噩的阶段。1993~1995这个阶段我也像现在很多人一样处于“玩一玩”的阶段，没有多少钱，跌了固然不高兴，但不至于跳楼；涨了兴奋一下，也解决不了问题。像很多年轻人一样我通过认真工作积累着日后被称为本金的资本，同时继续如饥似渴于各种可能得到的关于投资的书籍文字。在互联网尚未出现的日子中，文字信息的获取成本比今天高很多，去新华书店看书，常是舍不得买的，为了省下存自行车的2分钱存车费，需要将车停在远远不要钱的地方，再折回书店，好在那时已经开架售书了。即便去图书馆，基本上也是站着看书，舍不得从书架走回座位的时间，这也渐渐养成了飞速阅读的习惯。这种黑暗中的摸索直到1995年，有关巴菲特的文字首次出现在我的生命中，如同黑屋中忽然射进一道灿烂的日光，又如茫茫暗夜中的航船发现了指路的明灯。这本书就是后来的《巴菲特的道路》（又译为《股王之道》），他的诸如“买股票就是买企业”、“好企业好价格”等投资理念现在听来尽人皆知，但当时简直是天外来音，闻所未闻。时至今日，关于巴菲特的书籍占据着我书架达百余本之多，中英文皆有。对于巴菲特的景仰之情在多年之后融入我写的《巴菲特，生日快乐！》一文中。乘着来自巴菲特投资思想的灵光，1996年初倾尽所有播种于股市，在给友人的信中写到：“在春节休市前几乎将所有的资金都投入了，看来收获季节只需要耐心等待即可”。其后的两年采取“买入并持有”的方式，仅仅持有两只股票，分别是长虹和兴化，取得约十倍的回报，奠定了后来的财务基础，同期指数大约上升了两倍。这段经历当时以《关于股票投资的通讯》系列分期发表于《金融时报》上，以至于时隔十余年后，还有人因此寻找到我。在1996年初时，静态数据显示，即便股价不涨，长虹的派息率也能达到10%，当时的一年存款利率为10.98%。之后的20个月长虹股价涨了十几倍，再之后我决定去美国读书，可以说我是用长虹的“奖学金”读了美国的MBA。如何在远隔重洋、没有互联网信息、没有网上交易的年代，决胜万里之外，这是个从未有过的挑战。（三）危机之后的两年40倍1997年《中国经营报》将我的专访照片恰巧与一篇报道巴菲特的照片刊登在同一版面，兴奋之余地简略翻译一下，寄了一份给遥远的美国奥马哈。不久收到他办公室寄来的感谢信，也令我生发出“有朝一日能亲见巴菲特一面”的愿望。在人地两疏的异国他乡重拾英文应付托福、GMAT，直至圣地亚哥大学（UniversityofSanDiego）商学院读MBA，已是巨大的挑战，而生活也需要代价，那时的美元汇率是1:10，我相信很多可能成为伟大投资家的种子，被扼杀在人生早期的生活成本重压之下。唯一的财务来源就是已有的资本以及由投资产生的或有收益，美国市场还有待熟悉，主要的投资仍然在国内。当时亚洲金融风暴已愈演愈烈，市场上无数财富随风而逝，忍至次年又遭遇百年不遇的特大洪水。总之打击连着打击，就像一个溺水者，每当想喘息一下就被再灌进一口浑水。这是一段没日没夜、焦虑不已，只许成功、不许失败的日子。危机自是有危有机的，在1998年给国内友人的信中就提到：“以现在的价格买万科B，即便其股价不涨，分红也有20%的收益”。但当时没有网上交易，B股甚至没有电话交易，派人天天去营业部下单，市场极其萧条，有时接连下单数日竟然没有交易，因为成交量为零。互联网当时中文信息非常有限，为了取得国内资本市场的信息，我在洛杉矶的华文书店花高价订阅了海运而来《上海证券报》，每月取一次，而且时间是滞后三个月。这对于天天盯盘的“炒”股者恐怕是难以置信，大家通常都认为股票市场瞬息万变、机会稍纵即逝，但我的确是凭着过期的报纸，在远离祖国的三年时间里，取得了A股投资翻番的业绩，投资对象有东大阿派、同方等。2001年秋季在A股市场遭遇欺诈，遭到较为严重打击。同时发现很多香港H股价格远低于A股，于是清空A股转战海外，这也是我们港股投资的开始。我在2001年秋天给投资人的信中总结：“这是我自1996年以来，第一次看淡（A股）后市。”没想到此举使我们幸运地避开了2001~2005年的A股大熊市。移师香港后，买了一系列具有高派息的股票，其中包括后来被巴菲特相中的中石油，当时每股一港元多，仅派息就有10%的回报，令人觉得股价涨不涨已无所谓。顺便提一下，在2007年秋天我们重演了一次2001年秋的A股大撤退，同样由于认为A股高估，同一股票的价格在国际市场上远低于A股市场，我给投资人写了一篇名为《为了再见的告别》的投资信件，于是在2007年9月前后全部清空A股，移师海外。但这次没有6年前那么幸运，虽然避开了A股大溃败，但却赶上了席卷全球的2008年金融危机。这是我们第一次遇到所有市场都垮掉的情况，以往，例如1997年亚洲金融风暴时美国没事、2001年美国科技股崩盘中国没事、2003年中国SARS横行时美国没事等，2008年是所有市场皆崩溃，其强度仅有1929年那次经济危机可比甚至有过之而无不及。相较于巴菲特老师格雷厄姆在1929年遭受严重打击之后，用了七年时间才复原，我们在2009年一年时间即夺回所有损失，已是幸运之至。2001年美国遭受“9.11”袭击，喧嚣已久的科技股泡沫也开始无可阻挡的大崩溃，如同天上掉下的利刃，令所有敢于中途接手的人鲜血淋漓，一年的时间许多公司跌得面目全非，缩水90%以上。搭上末班车的中国网络股新浪、搜狐、网易也没逃脱厄运，新浪从55美元跌到1美元，网易更是惨跌至0.60美元，依稀印象当时的首富丁磊身价从70亿元跌至0.3亿元。换位想一想，如果自己的身价性命在下跌99%之后，再下跌一半，怎不让人骨折心惊、形销骨立？这时一些有胆识的人开始出击，其中最为著名的是段永平，在受到巴菲特投资理念的灵光之后，全力以赴投资网易并最终收益超百倍，奠定了其一生中最为伟大的经典投资案。这期间我投资了新浪、搜狐，并在之后的两年取得了约40倍回报，这段历史后来被记录在一篇名为《让钱努力地工作》的文章中。但眼见太多的惨烈，这次冒险并不敢倾尽全力，心境已不复当年“大漠沙如雪，燕山月似钩”的侠倜快意。也是这一年，我终于实现一个怀揣已久的梦想——亲见巴菲特。初次见面时巴菲特说：“你可能是我第一个来自北京的股东”。多年之后我将和巴菲特、芒格的合影放大了挂在办公室里，这张三人照片在六年前被媒体首次采用时，被裁成两人照发表，芒格的身影很不幸地被裁去了，原因是“这个老头是谁”？身在国外，才能感受到埋藏在内心深处，对于祖国的眷恋渗透在生命中的点点滴滴。当相隔数年首次飞回首都机场上空，隔着眩窗望见祖国的大地时，我耳畔回旋的竟满是歌曲《我的祖国》旋律：“这是我们的祖国，生我养我的地方”。忍不住热泪盈眶在心里说：“祖国啊，我再也不离开你了”。这期间认识到财务自由的意义，上至民族尊严、国家统一，下至家庭和睦，多与经济基础相关。钱不再仅仅是钱，它是过去青春岁月、奋斗与汗水、勤劳与智慧的结晶，它是未来幸福的保障、家庭和睦的源泉。芒格说：有智慧的人可以用金钱获得幸福。2004年已是A股下跌的第四年，在温哥华纷飞的大雪中我意气风发地给国内投资人写信，题目是《播种季节》。（四）财富管理者的唯一美好结局实际早在1996年就无意接触到了日后被称为投资管理（或称资产管理、财富管理）的行业。当投资作为职业时，便产生了投资人与投资管理人的分离。投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过投资企业的发展，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。当投资人亲自管理投资失败时，面临双重损失：一损失金钱，二损失青春。投资管理的意义在于，即便在不考虑盈亏的状况下，它替投资人节省了青春，让他们有机会去完成应该做、擅长做、喜欢做的事情，符合社会分工的规律。2001年秋，由于认为A股高估专门从国外回来将众人的委托解散。当年正经历呼机升级为手机的时代，时隔三年，一些人已经联系不上，辗转之下才将翻了番的资金各归其主。这件与社会上流传的“携款外逃”完全相反的事迹，竟为我日后留下了意想不到的好名声，更让人相信：“社会需要有能力的好人”。而证明这一点需要时间，一个好名声的建立需要很多年，如果一年不行就用五年证明，如果五年不行就用十年，如果十年不行就用二十年，如果二十年不行就用一辈子，几无捷径。为了妥善安排肩负的责任，我甚至在29岁时写下人生第一个遗嘱，这令很多人吃惊而印象深刻。“就资金运用而言，我比你自己更关心你的钱”。这是我2004年给投资人信件中的话语，但这并不表明在特定的历史阶段投资没有损失。实际上在帮助一众家庭达到财务自由境界的同时，失败的案例也是有的，而失败原因总结到最后只有一点：没有按照规矩办事。在付出青春和资本的代价后，我们最终总结了十六字的工作原则以提高胜算的概率：“理念认同、资金合适、沟通顺畅、配合默契”。通常而言的投资知识、经验等等仅仅占到投资成功因素的三分之一，很多投资之外的因素，例如坚韧、毅力、资金的性质、投资规划、沟通的能力等等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。我自己的投资风格可以概括为守正出奇。大约是希望在物有所值的基础上还能有所增长，如果全是“守正”可能平稳有余而增长不足，皆为“出奇”可能过于冒进而风险太大。但是任何方法与体系，均有利弊共存，没有完美的世界。投资对象的选择，我们希望“好企业好价格”，即能以合适的价格获得运营优秀的企业。至于何为优秀企业、何为合适价格，每投资者都有自己的解读，就像一千个《红楼梦》的读者心中会有一千个不同的林黛玉一样。必须承认，我有很多的不擅长，例如判断庄家机构动向、例如判断短期大势走向等，我们从来不买ST类股票，甚至至今也没有创业板开户。我们喜欢的企业类型至少具备的条件包括：一、盈利；二、可持续性盈利；三、可增长的持续性盈利。较为重视的指标有净利率、ROE、PE、PEG等，以及管理者的品质。但现实总是较书本复杂的多，我们也会经常看走眼。在实际的操作中，通常采用持仓为主、集中投资的方式，根据市场变化不断选择性能价格比较优的对象。这种方式在具有优点的同时，面临两大风险。持仓通常表现为重仓或满仓，这种行为源于现实中财务最为成功阶层的启发。在福布斯财富排行榜上通常只有一类人——优秀企业的持有者。观察这个财务上最为成功的阶层，会发现成功的企业家在面临经济困境时通常会选择坚守，他们很少有“在经济不好的时候先止损，等好了再说”之类的态度。其中大部分还有一个特点就是使用负债，即财务杠杆。集中投资是达成投资目标的重要手段，否则仅以百分之一的资本即便抓住了上涨十倍的股票，也是于事无补。了解对象的集中投资较之不明就里的分散投资，实际上更具安全性。持仓为主的风险在于遭遇系统性风险，例如在1998年的亚洲金融风暴、2008年全球金融危机都造成严重的负面影响。对应这种系统性风险的手段是合适的人和合适的资金，而不是所谓的“止损”。在我的投资体系中，没有通常而言的基于股价变动的所谓止损概念，因为无法认同为何10元物有所值的东西，跌到7元反而要卖掉。早在1997年发表于《金融时报》的文章中提出自己卖出股票的三个原因：目标公司质量恶化、价格高估、有更好的选择。多年以来没有改变。集中投资的风险在于投资对象货不对板，控制这一风险的手段是勤奋工作，别无他法。投资目标的线索通常来源于阅读与生活细节。我主要的工作方法就是阅读，感谢互联网带来的巨大便利。大量的阅读可以进行横向与纵向比较，以去芜存菁、去伪存真，林肯曾言：“没有谁能在所有的时间欺骗所有的人”。长期阅读的习惯令我觉得看文字甚至比亲自见面能得到更多的有用信息。热爱生活应该也是发现好目标的方法，一些投资对象的线索完全由生活细节引发而来，例如谈天中确定百度、看冯小刚的电影投资中联重科、街头闲逛发现谭木匠等。投资过程大体是搜集、研究、判断、执行以及忍耐，再重复的过程。我的整个时光基本上处于这种不断的阅读与热爱之中。对于那些“崽卖爷田心不痛”胡乱花钱的行为我也是常有腹诽的，几乎成了职业病。除了间或参加一些股东会，我很少做所谓的实地调研，这与很多机构喜欢花费巨资进行上市公司实地调研不同。唯一的例外是我在香港市场投资的一个加拿大金融公司，其历史跨三个世纪，涵盖银行、投资、保险业务，为了了解该公司，我甚至去应聘工作了一段时间。在投资过程中，并不怕遇到不懂投资的人，最怕的是半懂半信却总有主意的人。这种半信半疑的性质往往在市场走牛时演变为全信，或导致高点入市的风险；在熊市中演变为全疑，或导致底部清仓的遗憾。找到合适的投资方法或合适的管理人是投资成功的法门。但在投资的过程中，无论我们做再多的努力，也仅仅是增大胜算的概率，却无法消灭风险。资本二级市场上，能历经十五年以上而不倒的投资人，应该都有过人之处，都是磨练出来的“练家子”，唯一不同的是非公募出身的多是拿自己的钱炼出来的，出身公募基金的多是用别人的钱炼出来的。初出茅庐的年轻人突然有了合法募集的数十亿乃甚至更多莫不相识投资人的资金，炼坏了可以合法地巨亏仍然拿固定管理费，炼好了变成了大佬，这样的好机会就连巴菲特当年也是望尘莫及。无论公募基金还是对冲基金，作为财富管理者，应该是责任与能力的结合，他们最终的美好结局只有一个：经历周期之后，战胜大盘并取得绝对盈利。如果能解决问题就更好了。这种“不负如来不负卿”两全其美的投资成功像所有成功一样，因稀缺而令人着迷。（五）信念的好处我原本每年会给投资人写一、两篇年度投资回顾，平日也常会遇到需要解答的投资问题，多有重叠之处，为了提高效率，渐渐以文章方式统一答复，一来二去便有了写财经文章的传统，给人印象较深的有2004年的《播种季节》、2007年秋《为了再见的告别》、2008年《穿越众人的惊恐》、2009年《暗夜中的坚守》、《专业的胜利和世俗的未成功》等。这种理念的传播无意中起到了投资者教育的作用，在日后一次次经济危机中起到了坚定人心的效果，信念的好处在于它能让人度过艰难的时光。金秋十月是《钱经》杂志创刊整100期，这期间，我有五年多时光与他们的青春月月交织在一起，这是我之前没有预预料到的。写《钱经》专栏的本意是让那些对于投资绝望的人们知道，在没有内幕、不听黑嘴、不跟庄家、甚至不天天“炒”股的情况下，也是投资成功的可能。本打算只写一年，不期与2008年全球金融危机撞个满怀，于是咬着牙坚持到现在，没想倒是渐渐得到一些读者的嘉许。尽管我一直有“文章合为时而著，歌诗合为事而作”的写作习惯，但在2007年牛市行将终结之际，应承写这个每月专栏终究是个极其错误的决策，这个“牛尾巴”时刻的决定令我日后懊悔不已，自己经历悲惨也就罢了，还要将这悲惨展示于人前，实在是有苦难言。这再次证明没有人可以预测市场，我也不例外。好在有足够长的时间，让我有机会证明，长期而言，我们并不需要靠运气胜出。生活中的点滴或多或少地成为文字素材，在某种程度记录了所见所闻，它们是如此受欢迎，以至于我被称为“投资界写文章最好的人”。甚至在发表《第一最好不炒股》之后，有人认为我是搞文艺的，而非投资业者。自己也常回顾一下过去的写作，原本是怕写重复了内容，却发现有些文章确实悦目，就如同不经意间翻出十多年前在美国读MBA时写的论文，看着大篇流畅的英文，心中竟升起幻念：“这竟是曾经的我亲自写的吗？！”较为中意的有《桨声灯影里的秦淮河》、《彩色的经济学家》、《秋凉中寻桂花香》、《投资的目标》、《巴菲特，生日快乐》，文采与理念俱佳。例如在《要找就找天南这样的人》一文中对春天的描绘：“温哥华的四月，远望山上还是白雪皑皑，公园里却已是樱花盛开，满树满眼粉红色的舒畅，微风轻过落英缤纷，花瓣随风飘舞，落在肩上、发上，落在怀里”。至于广泛被关注的《十五年一千万》，应该是无意中切合了许多人心中的愿望，但这个目标的实现，需要理解之后全力以赴执行和义无反顾的精神，“知行合一”绝非易事。尤为喜欢的是2009年4月专栏两周年时的《有人夸我文章好》，题目潜在本意是说除了文章好之外，我们实际上投资干得更好。清楚地记得，在整个写作过程中，身体像是燃烧了一般激动地发抖，这才明白老一辈作家所言“如果想感动读者需先感动自己”的含义。这篇文章至今读来仍然觉得清新无比，其中一段“春天来了，去年的樱花再次盛开，窗外是一株**的樱花树，一束束粉色的花朵竞相地开着。早晨起来，透过繁花，印着清澈蓝天的背景，刚刚割过的草地散发出清新的青草的味道。”本是源自在海外时写给北京亲人的信件。当时正值温哥华的春天，前不久再次旧地重游，坐在同一片草地前，樱花盛开的季节已过，满目青翠依旧。老友相对，仍然记得2009年4月的对话，“再过三年，也就是2012年的4月，估计这次金融危机应该过去了”，但是残酷的世界告诉人们，我们实在低估了本次危机的长度与烈度。一如当年所言：“即便我们的精神可以穿越眼前的迷茫而窥见未来的锦绣美好，我们沉重的肉身仍然要留在此刻的时空，历经必要的磨难”。这个十月也是本次金融危机整整五周年，自2007年10月上证指数6100点跌宕直下到如今的2100点，累计跌去三分之二，市值缩水7万亿。而相形之下，引发本轮危机的发源地美国，其股票市场在经历危机之后，却已几乎完全复原，这之间的反差确实令人深思。这五年以来眼见了太多的生离死别，打开媒体至今仍是不断跳入眼帘的悲惨。面对萧索零落的市场，有谁知道是满地鸡毛还是黄金遍地？想起麦克阿瑟著名演讲中的名言：老兵不死，只是凋零。（Old soldiers never die.They just fade away.）我想说：投资不死，只是凋零。（Investors never die.They just fade away.）即便是过往失去的五年，人们也见到有沙漠之花在盛开。已有的日子，唯一遗憾的是，在证明每个人都有达成财务自由可能的同时，却没有过多地提醒其间的艰难与残酷。不要指望每一次努力都有正向的回报，翻阅十多年前的笔记，见上面有一段：“我们今天播下的种子，在未来的道路上，如果能有80%发芽，60%开花，30%结果，我们的幸福就已经足够了”。（六）投资成功的策略与道路过上衣食无忧的日子是绝大多数人的追求，这种境界被称之为“财务自由”（FinancialFreedom）。多年以来的所见所闻告诉我们：如果人们过的富裕一些，通常他们会更幸福些。查理?芒格说：有智慧的人可以用金钱获得幸福。曹仁超说：“85%的幸福可以用金钱获得”。诚哉斯言！财务自由的境界如果没有前人荫庇，通常需要一砖一瓦地建立并认真地加以呵护。社会人群大致可以分为两类：正在奔赴成功的人和已获成功的人，并非常言的穷人和富人。“正在奔赴成功”的人，即尚未达到财务自由境界的人；“已获成功”的人，即已获财务自由的人。前者以职场白领“杜拉拉”为代表，应在关注自身的工作之外，可以通过执行适当的财务规划达到财务自由的境界，这个阶段约用三个经济周期的时间可以完成，在资产配置策略上需要注重适当“集中”，集中火力才有可能打翻身仗。可参阅《一场战斗和战争的区别》一文。后者以成功企业家为代表，目标应是财富的保全和增值，因为从“有”到“无”的例子并不鲜见，这个阶段资产配置的策略应是适当“分散”。“杜拉拉”们往往因为目标太遥远而放弃；企业家们往往由于过于自信囿于已有成就而坐失良机。这两类人群在现实中可能互换。针对认为目标太过遥远的人们，我们将目标分解一下，将财务自由的初级阶段称之为“财务健康”。并认为一个普通家庭通过十五年的执行规划，应可以达到财务自由的目标。运气好的话，时间可能会缩短，但运气不在努力范围内。可参见《十五年一千万》一文。达到财务健康的标准是一个人或家庭，其财产性收入达到或超过其日常工作所得。如果一个人上班每月赚八千元，有朝一日即便在家躺着每月也有一万元收入，心里会安稳许多。这种安心的感觉就像如果想喝一杯水有一整桶水放在旁边；如果要开车出门油箱是满满。我至今尚未遇到因为有了财产性收入而虚耗时光的人。相反，就所见而言，没有一个成功的人不勤劳，没有一个成功的人不用心思考。中国文化中有“耻于谈钱”的传统，但同时也有“君子爱财取之有道”的古训。对于财富构建和保全，我们这里所探讨的“道”就是投资。投资又可以涵盖诸如创建企业、房地产交易、古董收藏、PE、VC、证券市场等，鉴于企业创建的独特性、PE、VC对于社会关系的高强度要求、古董收藏的专业性、不动产交易较差的流动性，我们的着重点最终较多地落在资本二级市场上，也就是通常而言的股票市场。但这些并不互相排斥，它们在生活中有机地交叉在一起。势变事宜，随机而化，“变”才是唯一不变的。而今理财一词已深入人心，但大众很少能窥其全貌。理财实际上由四个部分组成：银行、保险、投资、税务。理财整个的核心简言之就是：增收节支、开源节流。在这四个部分中，就根本目标而言，银行业务提供的是便利，保险提供的是保障，税务指的是节流，而增收的责任主要由投资完成，投资是一个家庭财富升腾的主要因素，同时也是最难和风险最大的部分。投资的成功道路只有两条：一是成为像巴菲特那样的人；二是找到像巴菲特那样的人。根据社会分工的原则，绝大数人并不必亲力亲为。追求财务自由的种子，实际上深播于每个人的心中。在投资的过程中，或有挫折、或有跌倒、或有寂寞、或有嘲讽，以金石可镂的坚忍和宁静致远的心态或可令人接近最终的胜利。再多的困难都值得去努力，因为这是我们自己要的幸福。人生如此飞快，故事尚未完结，因为我们都在路上，希望再过二十年，你我都还在！

私募代销风险告知罗生门：客户122万买理财 亏掉80万

　　4月24日，在中国裁判文书网披露的一则民事判决书中，上演了一场私募基金代销“罗生门”。　　判决书显示，2015年8月，时任国海证券员工杨斌向郭永春推荐了一支北信瑞丰公司的私募产品，该产品投资顾问为恒泰公司。郭永春分两次投入121.6万元，最终损失79.74万元。郭永春诉讼要求国海证券、北信恒丰、恒泰公司共同赔偿损失91.46万元，但被法院驳回。　　产品清盘投资者亏损65%　　时间倒回到2015年8月，时任国海证券职员的杨斌向郭永春推荐北信瑞丰发行的资产管理计划——北信瑞丰基金盛世15号，并将电子合同书发送给了郭永春。　　随后，郭永春在签订了一系列《业务申请表》、《调查问卷》、《传真交易协议书》等文件之后，于2015年8月18日，向北信瑞丰公司开户行汇款人民币100万元，并备注认购盛世15号B。　　到了2016年1月，应北信瑞丰短信通知要求，郭永春向北信瑞丰公司账户汇款21.6万元，备注为“盛世15号补仓额21.6%”。2016年2月-8月，北信瑞丰公司陆续分三次退回原告216000元。　　2017年2月，该资产管理计划发布《清盘报告》，北信瑞丰公司向原告返还202592.62元，损失高达797407.38元。根据郭永春自述，直到此时他才知道，自己认购的“盛世15号B”是所谓的进取级份额，并非回报稳定的投资。与杨斌当初推荐时说的“该产品回报稳定，一年有8%的回报，投资期间为一年半，结束后有12%的回报”大相径庭。　　“风险告知”上演罗生门　　不难发现，事件最大的冲突集中在了：郭永春是否被充分告知了投资风险？郭永春究竟是否理解自己投资的是风险较高的进取级份额产品？　　郭永春表示，在签订合同时，北信瑞丰、国海证券及恒泰公司相关工作人员均未告知投资类型与风险，只是告知投资回报稳定。《资产管理合同》中无任何一条内容载明其购买的是优先级份额还是进取级份额，因此无法理解其权利与义务，也无法判断其应承担的投资风险。而2016年1月，该产品触发补仓时，国海证券公司员工杨斌告知自己“只要补充投资，投资肯定无风险”。这导致了三被告的过错与自身遭受的损失之间存在因果关系。　　但根据2017年9月14日，北京证监局向郭永春作出的书面答复：“北信瑞丰基金盛世15号”在合同中对产品的分级结构、补仓机制、收益分配机制等有较清晰的表述，您在《账户业务申请表》中签署承诺已阅读、同意、接受并执行相关文件条款。同时在2016年1月25日，盛世15号B级份额触发补仓，您进行了相关补仓。上述行为表明，您作为产品投资人，应已知晓该产品的相关风险。　　三被告表示很委屈　　法院指出，北信瑞丰作为私募基金管理人，应当指派专人就资产管理计划向资产委托人作出详细说明。但根据现有证据查明的事实，北信瑞丰“未指派专人就资产管理计划作出说明”的行为违反了我国对投资基金监管方面的有关规定，应当承担行政法上的责任。　　针对郭永春的指控，北信瑞丰认为自己在销售过程中尽到了风险提示义务，并强调郭永春具有丰富的股票、PE基金的投资经验，从未在产品存续期间就认购类型、进取级委托人身份提出异议，并按照合同约定履行了进取级委托人的义务，认购前填写的《调查问卷》也显示其具有高风险承受能力，因此理应对其投资认购盛世15号进取级份额以及相应投资风险、分配机制等知情。　　国海证券则表示，郭永春并非公司客户，涉诉产品并非国海证券公司发行或代销产品，国海证券也未向原告及北信瑞丰、恒泰公司收取过任何佣金或者费用，因此公司与原告之间不存在任何权利义务关系。同时，郭永春的损失本质原因在于涉诉产品运作过程中产生亏损，无论国海证券员工杨斌是否曾承诺“投资稳定”，都与原告损失之间不存在因果关系。　　恒泰公司认为，公司仅为北信瑞丰基金盛世15号资产管理计划的投资顾问，不对原告就该资产管理计划的投资收益承担保本保收益的责任。考虑到盛世15资管计划收益不理想以及郭永春因投资损失产生的不满情绪，公司已于2017年1月主动返还了1万元认购费。但退费行为不代表需要承担补偿投资人损失的义务。因此，郭永春的损失是其自身的投资行为造成的，其各项诉讼请求应予驳回。　　谨慎签字慎重投资　　北京市怀柔区人民法院审理认定，原告以侵权的事实和理由主张权利，但现无证据表明被告国海证券为涉案产品的发行人或代销人；原告也未向本院提交充分的证据证明杨斌等人“推荐”该产品属于职务行为或在外观上应认定为职务行为，因此难以支持国海证券承担赔偿责任的诉讼请求。　　原告请求恒泰公司承担赔偿责任，但未能向本院提交充足的证据证明恒泰公司在涉案产品销售过程中存在侵权行为且行为与损害之间存在因果关系，因此对该项请求亦难以支持。　　现有证据足以表明原告在订立合同及合同履行过程中，知道或者应当知道其购买的产品级别。被告北信瑞丰未指派专人就产品作出说明的行为，虽然违反了相关监管法规及合同约定，并被北京证监局出具了警示函，并计入中国证监会的诚信信息系统，但应当说并未影响投资人即本案原告郭永春对投资该资产管理计划的自由决定。因此不能认定被告的行为与原告的损失之间存在因果关系，故对原告的诉讼请求不予支持。　　事实上，故事讲到这里，无论三家被告是否曾经对原告作出虚假承诺，已经不再是问题核心所在。毕竟法律所认可的是白纸黑字的合同约定，是金融监管机构的调查回复，是当事人在整个事件发展过程中的事实表现。　　对于广大投资者来说，看不懂的文件千万不要随便签。对于金融机构及其员工来说，不该省的工作千万不要省，不该作的承诺千万不要做！

内地老牌券商在香港吃瘪 原因为何？上市首日大跌近12%！

　　上市首日就破发，而且还是一口气跌了超过10个点！　　在港股这样的成熟市场，似乎从来都不是件多稀奇的事儿。　　但对于主要业务就是保荐企业上市的券商来说，而今自己却摊上破发的破事儿，就多少有点令人瞩目了。　　很不幸内地老牌券商申万宏源，上周五就做了一回这个倒霉蛋。　　即便是在划时代的粤港澳大湾区规划中，香港被定为大湾区的金融中心，金融行业也一直都是香港最重要的支撑行业之一，但是大多数的港股资金却对金融股持敬而远之的态度。　　以上周五港股市场迎来的新成员申万宏源为例，本来上市是一件喜事，但上市当日却收出一根巨大的阴线，收盘下跌11.85%，盘中最大跌幅一度达到14.6%，喜剧变悲剧。实在叫人感慨世事无常。　　至于为何喜事会变得如此尴尬，港股资金到底在想什么，老申万在港股的首日表现，是金融类公司IPO的另类还是常态？　　笔者的看法很简单：不奇怪，港股市场和公司本身共同造成了这一问题，但不意味着一定就无机会。　　IPO投资金融类公司，70%概率亏钱　　以2018年为例，港交所一共有205家上市公司(不包括介绍上市3家和GEM转主板的10家)，截至2018年12月31日，共有141家跌破发行价，破发率达到68.8%；由于2018年基本上全年单边下跌，以1月份的高点33484点到全年收盘的29605点，跌幅达到22.8%，假设这个数据不具有代表性，那么年初至今的好行情对于破发情况的改善也比较有限。　　2019年，仅仅四个月的时间，恒指的涨幅就达到了14.55%。但据wind统计，港股主板和创业板一共上市42家公司，破发17家，破发率40.4%。　　如果将视角放在券商板块，从上市日至今，能够重新回到上市当日价格的也凤毛麟角。　　目前仅中信证券(06030)、中金公司(03908)和国泰君安(02611)等头部券商能够勉强做到。　　再扩大范围，按照WIND对于金融行业的分类，一共156家公司，自IPO至今，无论时间多久，一直坚守在破发位置的公司居然有109家。意味着IPO时候投资金融类公司，有接近70%的概率会长期保持亏损状态。如果仅仅从统计数据的角度，长期投资金融类的公司在香港市场大概率是亏钱的，无怪乎金融类上市公司的PB是长期低于1的。　　买的永远没有卖的精　　用一个最简单的公式：股价(P)=每股收益(EPS)*市盈率(PE)去拆解这么多年金融类上市公司股价长期破发的原因，无非就是EPS和PE两个因素。　　笔者提取了部分金融类上市公司近5年的净利润增长率，发现其利润的增长率普遍的不尽如人意。统计数据显示，这些公司近5年的利润增长率在-85%-516%之间，平均值54.2%。若计算复合增长率，金融类上市公司每年的盈利增速不过7.71%。这样的业绩增速很难让大部分的投资者满意。　　虽然金融类公司的利润增长缓慢，但终究平均下来还是有高于GDP的增长，还有70%的破发率从估值的角度来解释了，意味着大部分的金融类上市公司在IPO的时候的定价是明显偏贵的。　　数据统计到这里，不禁让笔者想起一句俗语：买的永远没有卖的精。毕竟术业有专攻，作为买方，面对的是琳琅满目的各种商品，而每一个商贩，无论是菜市场卖菜的小贩还是高大上的各种线上销售平台，想要占他们的便宜太难。对所有的买方来说，区别只是在于你买贵了和你觉得你买便宜了的错觉两种选择。　　回到股票市场，如果说谁对资产定价里边的门道摸的最清楚，毫无疑问是金融类的上市公司。长期浸淫在资本市场中，要是哪一家在低价甩卖自己的股份，可以说是对其金融专业性的质疑，这样的公司也很难走到上市这一步。从中似乎也可以得到一个推论，如果一轮牛市中，金融类公司大量上市，说明市场行情也就快到了尽头。　　先吃胖，再减肥　　股票发行本身的意义在于公司缺乏资金扩大其自身的业务，所以才以股权换取发展的潜力，本身是一件很公平的事情。但是如果把所有的行业进行分类，对于资本无止境需求的就是金融业。　　金融类的公司本身是起到给实体经济输血的功能，盈利模式几乎全都是以低廉的成本获取资金，然后通过股权或者债券的方式进行投资赚取利差。　　简单来说，有多少钱就能做多少事，行业地位最重要的决定因素就在于背后能够调用多少资金。　　今年以来，从银行到券商，大量的公司已经补充了资本金，比如今年商业银行多渠道补充资本金，几家大型金融集团的融资都是百亿级别。银行如此，券商也不例外。　　按照科创板的规定，券商如果想要保荐如火如荼的科创板上市公司，首先就需要跟投2%，这个对于券商资本金压力就非常大。　　从目前的政策来看，金融行业供给侧改革已经几次三番的被提出，很重要的原因就在于金融行业的对外开放已经迫在眉睫，为了抵御外部冲击的风险，行业核心集团首先需要的就是做大，至于做强，暂时先放在后面。　　综上，虽然有中国平安(02318)这种利润高增长，股价表现也可圈可点的公司，但从统计数据的角度来说，绝大部分金融类公司无论是从业绩、估值、分红派息、募集资金等多重角度来看，亏损才是常态，破发也属正常。　　基石投资者群星璀璨机构认可长线价值　　不过值得注意的是，申万宏源的股东背景与基石投资者都称得上是豪华级别，其2018年的业绩整体表现及2019年的业绩预期，都有还算可圈可点。　　现在的申万宏源由当年的申银万国证券及宏源证券整合而来，系中国证券史上最具规模的合并案之一，底子与实力自不必言。　　据招股书披露，截至2018年底，集团第一大股东为中国建投，持股29.3%；第二大股东为中央汇金，持股22.3%。中国建投的大股东又是中央汇金。所以算来算去，中央汇金乃是申万宏源的最大股东，它也算得上是国务院旗下企业。　　出身名门自然就备受追捧，此次赴港上市，其基石投资者的阵容同样豪华：　　包括工商银行理财计划代理人认购3亿美元、华夏人寿保险股份有限公司认购1亿美元、中国人寿保险(集团)公司认购8000万美元、中国再保险(集团)认购5000万美元、新华人寿保险认购5000万美元、苏宁国际集团认购5000万美元、及中国人民保险集团认购1000万美元。　　其中豪掷3亿美元的“工商银行理财计划代理人”，到底是不是传说中的“工商银行理财子公司”？一度也在业内引起了不小的讨论：设若果真是，那么投资申万宏源港股上市，将会是工商银行理财子公司含着金钥匙出生后的“第一战”，其意义非同小可。　　事实上，作为内地龙头券商，申万宏源业绩长期名列前茅，并且表现出了一定的逆周期属性。　　2018年，整个内地证券行业一片肃杀，130多家证券公司营收同比下滑14.47%，净利更是近乎腰斩的同比下滑41.04%。申万宏源则营收同比增长14.29%，归母净利润较上年同比下降仅9.55%，业绩表现明显好于行业平均水平。　　加上2019年以来，A股牛市热火朝天，以前三个月业绩来看，申万宏源也取得不俗的成绩。根据其业绩快报，前三月，申万宏源证券以实现净利润14.82亿元，同比增长67%。　　因此，究竟是港股这样的成熟资金不看好周期性强的金融股，还是工银理财、华夏人寿、中国人保这样的内地机构资金有自己的铁算盘，各位不妨再等等，让子弹再飞会儿吧。

百亿私募金诚集团被立案，老板已捉

兑付危机等，金诚财富还是爆了。金诚集团实控人被采取刑事强制措施拱墅警方通报：4月27日，根据浙江省证监局移送线索及群众报案，杭州公安局拱墅区分局依法立案侦查金诚财富集团有限公司涉嫌非法集资案。4月28日，杭州公安局拱墅区分局依法对金诚集团实际控制人韦某（男，38岁）及相关涉案人员采取刑事强制措施。公开资料显示，金诚财富作为金诚集团旗下核心产品，旗下拥有一家基金销售公司浙江金观诚，以及新余观悦、新余观复、金诚资管、杭州金转源、杭州金仲兴、杭州观复等6家经备案的私募基金管理人。主要投向所谓的影视项目，以及特色小镇和保障房等PPP项目。发改委、财政部等部委在2015年开始大力推广PPP业务，韦杰正是抓住这个时机大力发展PPP项目，陆续成立私募基金管理公司和备案发行相关产品，经过3年时间公司私募基金规模也呈现爆发式增长。截至2019年4月28日，金诚旗下共运作354只产品。浙江金观诚有31只产品；6家私募基金管理公司还在运作的基金产品共有323只：包括杭州金转源72只、杭州观复111只、杭州金仲兴29只、金诚资产50只、新余观复31只、新余观悦30只。而这些产品的背后实控人全是韦杰。据21报道，不少金诚员工正忙碌搬离办公室的个人用品，据多位员工表示，他们也是“今天上班后突然接到消息。”此外，一位协助警方办案的搜查人员透露，“目前抓了30多个人，案件还在侦查中，和案件相关的资料需要现场封锁”。2019年1月31日，金诚集团召开了投资人代表沟通会，公司创始人、董事长韦杰在会上表示，金诚集团的总负债是103亿元，存续的基金规模是157亿元，他承诺“都会负责到底”。4月23日，金诚集团还在苦苦坚持，在官方微信上发布《声明》称，“我司的战略重组目前已进入关键落实阶段，为避免竞争对手及其他别有用心者通过重组信息牟取不当利益；甚至可能出于某些不可告人的目的破坏重组，从而损害全体投资人的权益，我司暂时不便透露重组具体细节。条件成熟时，我司将适时向投资人及相关媒体进行披露。”规模号称700亿官网显示，金诚财富成立于2008年， 是一家集金融产品研发、财富管理、基金销售、高净值客户VIP服务于一体的综合性金融服务机构。通过携手各地政府打造新型城市，发行以城市化发展基金为主的稳健类理财产品，与客户共享全球优质产业资源。截止2018年初，累计管理资产规模超700亿。截至现在，金诚集团以特色小镇为核心产品，旗下已囊括金诚新城镇、金诚财富、金诚产业、金诚之星、有象文化、酒店、房地产、金诚金融、公众公司等9个板块。其中，金诚财富是集私募基金管理和基金销售于一体的综合性金融服务机构，旗下拥有1家基金销售公司金观诚，同时拥有新余观悦、新余观复、金诚资管、杭州金转源、杭州金仲兴、杭州观复6家经备案的私募基金管理人。拥有港股上市公司金诚控股（01462.HK）及新三板挂牌公司太悦健康（832227）、丽晶光电（831777）等5家公众公司。其创始人韦杰1981年生于金华东阳。浙江大学法学硕士。毕业后，韦杰依照所学专业考取司法资格证书、律师执照，成为一名律师。韦杰也有着传奇的财富故事。公开资料显示，2016年3月，某杂志专访韦杰时了解到，前几天，他召集同事开会布置年后工作，途中一个电话打进来，电话那头的证券公司说：韦总，你赚了很多钱，11位数。会议室里所有人都听到了，大家掰着指头数一下，百亿。“他们都看着我，我也看着他们。知道了？知道了！之后继续开会。”5700亿政府订单成谜金诚集团自称从2015年7月22日到2016年8月22日，累计拿下35个新型城镇化项目，签约总投资额1800亿元；截至2017年9月，金诚集团拥有特色小镇项目59个，政府项目签约量超过5700亿元。目前，已在浙江、江苏、湖南、贵州、福建、江西、湖北、河南、安徽、吉林10省布局金诚特色小镇，其中又以江、浙为核心。“原来，金诚集团只是一个卖理财产品的金融公司，有资金端。前些年从政策到地方政府，都在鼓励发展PPP项目，能找得到资金的金诚集团，得到了一些地方政府青睐，这主要是地方政府有大力推进建设的压力。但是，宣称有5700亿元订单，肯定不可能。”一家沪市A股公司董事长表示。事实上，这与金诚本身的体量并不匹配。而据公开资料，金诚集团旗下4家私募机构先后合计发行了超过250只各种类型的私募产品，并大量投向PPP项目。不过，最终，这5700亿元订单无据可查，大多数PPP项目均停留在框架协议或口头约定层面，尚未正式立项，更未进入动工阶段。也正是因此，外界终于发现金诚集团的操作手法。即借这些并不存在的项目，在各种渠道频繁渲染拿单能力，并以PPP项目名义发行基金。危机肇始于2018年4月底拒绝接受证监局检查金诚集团通过旗下多个备案私募基金和一家基金销售公司向社会公众募集资金，投向所谓的影视项目，以及特色小镇和保障房等PPP（政府和社会资本合作）项目，实际上大量资金用于短期固定收益产品的循环付息和借新还旧，部分资产项目不真实，另有相当一部分被实际控制人转移挪用。整个金诚系募集资金规模截止到2018年5月高达300亿元；截止到2018年10月，未能兑付的规模仍有超过170亿元。杭州运河财富小镇，是杭州拱墅区金融机构聚集区，就在这里，浙江证监局的正常检查遭到拒绝。去年四月，浙江证监局按照证监会的统一部署和安排，开展2018年私募基金专项检查工作。但是在检查过程中，浙江证监局发现5家公司存在不配合现场检查工作的情形。根据披露，不配合检查的5家私募机构，分别是杭州观复投资管理合伙企业（有限合伙）、杭州金仲兴投资管理有限公司、浙江金诚资产管理有限公司、杭州金转源投资管理合伙企业（有限合伙）、浙江金观诚财富管理有限公司。从股权关系来看，上述5家公司大股东不尽一致，但是穿透核查之后，最终均归属于金诚集团。次日，尚在外地出差的金诚集团董事长韦杰因该事件被批评、警示和教育，且主动撰写了情况说明，与监管部门做了沟通。在浙江证监局提出约谈要求后，韦杰取消原有行程，带领相关高管团队前往浙江证监局，配合完成约谈。监管升级，被暂停基金销售业务去年5月份，浙江证监局传来消息，金诚集团旗下的浙江金观诚财富管理有限公司被采取了责令改正并暂停办理基金销售相关业务措施。浙江证监局文件显示， 在日常监管中，发现浙江金观诚财富管理有限公司（工商登记名称已变更为“浙江金观诚基金销售有限公司”）存在借用关联方经营场地销售私募基金产品、公开夸大宣传等情形，反映出公司内部控制存在重大问题，经营管理存在较大风险。浙江证监局认为，上述情形违反了《证券投资基金销售管理办法》第九条、第十五条、第二十二条的规定。依据《证券投资基金销售管理办法》第八十七条的规定，决定对你公司采取责令改正并暂停办理基金销售认购和申购业务6个月的监督管理措施。6个月之后，浙江证监局在去年11月23日再发通知，称其整改不到位，基金销售业务继续暂停，需要公司在2018年12月7日前提交书面整改报告，在验收通过之前不得恢复基金销售认购和申购业务。而在今年初，浙江证监局发布通知，浙江金观诚内控仍存重要问题、经营管理存在较大风险，责令公司整改并暂停基金销售业务12个月。浙江证监局表示，在整改期间，浙江金观诚存在与关联方业务混同、风险不隔离、代销的关联方发行的多个基金产品出现兑付风险并引发投资者群访等新的重大问题和风险情况，反映出公司内部控制仍存在重大问题、经营管理存在较大风险。公司在收到该行政监管措施决定书之日起12个月内，暂停从事签订新的销售协议、宣传推介基金、发售基金份额、办理基金份额申购业务活动。暂停期间，如果公司完成整改要求，经过证监局的验收通过，可以提前解除上述行政监管措施。兑付危机爆发被暂停基金销售业务。金诚系私募基金随后因为不能借新还旧而迅速陷入流动性危机，旗下陆续进入开放期的基金产品开始停止赎回和单方面要求投资者签署展期协议。投资者要求赎回资金，但始终未果。去年五月被暂停基金销售，两个多月后的7月10日，部分投资者收到了金诚集团暂停大额赎回的通告。譬如金诚易4号，金诚集团旗下的杭州观复投资称：“因本基金目前赎回量过大，已触及大额赎回条款，为更好进行基金流动性管理，保障客户利益，管理人决定暂停本基金赎回业务，预计6-12个月重启赎回业务。”有投资者告知媒体，金诚集团对其的表述是管理规模在140亿元左右。杭州本地的信托业人士也证实，金诚集团的总管理规模确实在百亿以上。投资者反映，此前金诚方面给出的答复是“3-6个月重启大额赎回”，但3个月的承诺期已过，金诚方面却表示仍拒绝大额赎回，还表示如果投资者签署展期协议同意继续展期，才可以立即赎回5%，其后按照5%/月的额度逐步赎回。对此，多位投资者表示拒绝签署展期协议。去年9月，在“金诚集团”的公众号上，金诚集团承认旗下私募基金管理机构管理的部分基金产品出现了暂停开放、延期兑付等情况，但已与绝大多数投资人签订了展期协议。2019年初，金诚集团董事长韦杰在公司的官方公众号上回顾过往时再次提及：“我们的产业链布局过长，流动性安排不够成熟，导致在面对意外情况时的调整空间不够充足。”根据中基协备案信息，自2018年4月后，金诚集团旗下私募公司再也没有成功备案过新私募产品。也就是说，在金观诚基金被暂停销售业务后，金诚集团的资金端受到了很大的影响。“监管目前要求金观诚基金整改解决关联方发行的基金产品的兑付，但是资金池业务没水进来了，哪来的钱兑付给投资者？去年刚被暂停基金销售时还要求员工自己购买基金，但根本无法持久。”一位三方财富的销售人员表示。借新还旧据投资者反馈，2013年前的金诚集团只是一家理财产品代销公司，随后通过对金融牌照资质的申领，开始大规模发行中短期类固收基金产品；同时搭上了地方政府PPP融资及基础建设服务，借着政信产品的背书开始在资金端和资产端进行期限错配、借新还旧等多种操作，由此形成了后来的所谓“金诚模式”——先与地方政府签订一个PPP项目的框架，随后立刻上架该项目的私募产品开始销售，同时销售的产品将项目从时间上拆分错配。“金诚的金融产品期限一般是1-2年，但是项目建设期远超过这个时间，特别是PPP项目6年以上才能回款是常态，所以金诚集团需要由发行后面的基金来兑付前面的资金。在2018年5月份后被监管叫停半年时候，基金销售端无法开展募集工作，当兑付金额远高于募集量时候，这就是造成流动性紧张和展期的原因之一。”此前，杭州金诚新城镇投资集团有限公司副总裁叶恒接受媒体采访时也表示，“一部分股权基金产品，比如周期是5-7年，在这个过程中，我们会每两年设置一个开放期，投资者以当时的估值退出，会有其他投资者开放赎回；而一些债权基金产品，我们也有很多资金来源，比如一些在建工程，我向银行抵押后，可以从银行获得一笔钱，然后把投资者的钱还了，然后实现投资者退出。”涉嫌自融自担金诚另一个引人争议的地方，在于多数私募产品涉嫌自融自担。工商资料显示，金诚集团旗下6家私募机构先后发行了超过310只各种类型的私募产品。其中，新余观悦30只，新余观复31只，观复投资109只，金转源71只，金诚资产47只，金仲兴为47只。上述发行的基金，其中大量产品都投向PPP项目，部分PPP项目涉及的投资基金，从1号延续至10号，甚至20号。以太湖人鱼小镇为例，公开资料显示，金诚集团将与无锡滨湖区政府合作，共同打造特色小镇项目“太湖人鱼小镇”。此项目是以互动型VR（虚拟现实）游戏为主题的超级乐园，计划总投资200亿元，总用地面积1258亩、总建筑面积约160万方。然而，在财政部政府与社会资本合作中心的PPP项目库，并没有查询到人鱼小镇项目。2017年3月，一家名为无锡人鱼旅游发展有限公司（下称“无锡人鱼旅游”）的企业注册成立，该公司初始股东方为金诚集团成员杭州金诚新城镇投资集团有限公司（下称“金诚新城镇”），法定代表人为金诚集团实控人韦杰，注册资金为50亿元，实缴金额未显示。同年5月，北京嘉轩财富资产管理有限公司成立“金诚特色小镇——无锡人鱼投资私募基金”，这只基金募集总额5亿元，投资标的为无锡人鱼旅游10%股权。值得注意的是，该私募基金在运作1个月后（2017年6月），金诚新城镇将自己部分股权质押29.5亿给北京嘉轩财富资产管理有限公司。这意味着，金诚新城镇从该项目中抽取29.5亿元资金，去向不明。成立于2015年7月的北京嘉轩财富资产管理公司，法定代表人为吴昊天。基金业协会私募基金管理人信息公示中显示，吴昊天2016年9月之前在金诚集团另一成员公司浙江诚泽金开投资管理有限公司（下称“诚泽金开”）担任高级投资经理，此后一直到2017年3月人鱼小镇基金启动前，吴昊天均在金诚新城镇担任投资总监。有A股公司董事长称，金诚集团的很多特色小镇项目，并不是真正的PPP项目，只是借政策鼓励的PPP之名，去备案发售理财产品。这其实是典型的自融自担行为，是绝对不允许的。有知情人士称，部分经济欠发达地区，最终能够做成PPP项目的其实很有限。有些企业抓住地方政府求发展的心理，把PPP模式做歪了。金诚集团在很多项目操作过程中，从项目流程，到资金募集，均对外宣称为模式创新，其实很多地方都涉嫌违法违规。比如，金诚集团在项目操作中，普遍存在着自融自担的情况，这显然是不被允许的；PPP项目不能有回购，而金诚集团在给投资者介绍时，频频提到项目兜底回购，多重保障。另外，金诚集团对外发售的私募产品，很多时候没有针对具体项目实施分离，存在资金池问题。项目真实存在，实际投入资金远小于募集资金钱去哪儿了？有投资者反应，他参与了金诚财富旗下私募基金——“金坛项目”。根据合同内容显示，金诚资管作为管理人设立，募集规模6亿元，年化投资目标业绩为9.9%。标的为常州金坛经济开发区保障房及市政工程PPP项目。2016年，社会合作方金诚资管中标后与政府方的江苏金坛国发国际投资发展有限公司各占股80%、20%共同成立了注册资本为10亿元的常州市金坛金泽投资管理有限公司，负责建设该开发区的保障房楼盘、市政道路、景观绿化等PPP项目。截至2018年底，基金份额有31亿多份，按照初始净值1元计算，累计约募集超31亿元，超700名投资人参与投资。部分基金持有人在2019年1月15日去常州金坛经济开发区实地调研该项目并向当地政府征询后得知，合营公司实际使用资金13亿，目前已回款2亿，尚存余11亿。剩余的20亿元流向何方？多位相关投资者怀疑这部分钱已被挪用甚至侵占。根据投资人提供的与项目合营公司总经理庄慧俊的录音，庄慧俊称由于银行网银和财务由金诚保管使用，金诚集团将31亿元基金之中的20亿元汇到金诚指定的浙江有关公司，这些资金汇出前未经合营公司董事会集体决定。据韦杰在投资人代表沟通会上的讲法：“钱的流向主要是项目对应当期实际发生的费用，包括但不限于土地费用、工程款费用、相关税费管理费用；在资金闲置期间，为减轻成本压力进行理财投资；根据基金合同约定，支付前期投资者的投资回报。”公司股价去年一度闪崩而随着挤兑危机的发生，港股上市公司金诚控股自去年12月遭遇暴跌，一日闪崩64%，市值从64亿一日蒸发43亿，价格跌至0.6港元/股暴跌的前天，正是金诚集团的十周年纪念日。当日，董事长韦杰发表了一篇《感谢2018，时代和命运在不断推动着我们向前》的致辞文章。文章表达了公司创业初期的艰辛、上半年感受到的社会、经济环境变化带来的挑战，以及对未来的信心等。韦杰最后表示，“感谢2018年，所有的艰辛都是成长。 冬天终将过去，春天就在眼前。站在新的起点，我们重整旗鼓，再踏征程！”如今看来，重整旗鼓是没有的，仍是金诚的凛冬，最后祝福投资者都能拿回自己的钱。

取消暂停交易 全面提升退市效率

中国人大网日前公布了《中华人民共和国证券法(修订草案三次审议稿)》并公开征求意见，意见征集截至5月25日。其中，宪法和法律委员会经研究，建议取消现行证券法规定的证券暂停上市交易制度，对于不再符合上市条件或者有上市规则规定的其他情形的证券，由证券交易所按照业务规则直接终止其上市交易。科创板退市制度，取消了暂停上市和恢复上市，透露出退市制度趋严的信号。而此次证券法三审稿提出取消暂停交易，全面提升退市效率的信号已十分明确。可以预期的是，今后上市公司退市将会常态化。不可否认的是，上市公司退市难目前仍然是A股市场的一大顽疾。有统计显示，截至4月25日，沪深两市共计有115家公司退市。其中，占比最高的退市类型为上市公司被吸收合并，由于经营实体依然留在市场中，本质上并未实现真正退市。除去此类原因后，A股市场历史上真正实现退市的案例仅77家。对于上市公司退市问题，监管层一直以来都在推进。特别是去年11月16日沪深证券交易所发布的退市新规，提出涉及“五大安全”，即国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全领域的重大违法行为，情节恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益，或者严重影响上市地位的，其股票应当被退市。证监会一直以来都在反复强调，凡是触犯新规的，有一家退一家，不会再让企业心存侥幸。如今，在上交所设立科创板并试点注册制，这项工作正稳步推进。笔者认为，注册制步伐的加快，需要更加严厉的退市制度，因此，这就要进一步完善退市制度，并且倒逼退市制度进一步发力。当然，退市制度的改革，一直以来从未停步，并且，这会是一个持续升级的过程。一个值得关注的现象是，如今，越来越多的“退市第一股”出现： *ST博元成为重大信披违法退市第一股；欣泰电气成为欺诈发行退市第一股； *ST烯碳成为盈利情况下“非标”意见退市第一股；中弘股份因为股票连续20个交易日收盘价格均低于股票面值（即1元），成为面值退市第一股。另外，2019年3月13日，深交所发布公告宣布，决定自2019年3月15日起暂停长生生物科技股份有限公司股票上市。在业界看来，长生生物成为涉及公众安全退市第一股已是“板上钉钉”。这一系列的动作，笔者认为，透露出的是监管部门正在对市场中存在的各类重大违法、市场乱象“亮剑”，以维护市场的健康发展。可以预期的是，未来退市制度的继续升级方向将会是打造“进退有序、优胜劣汰”的市场生态，让市场在优化配置资源中起决定性作用，反映真实价值，从更广范围和更深层次保护广大投资者。

海南一医院被曝销售假九价HPV疫苗

疫苗疑似再起风波。4月23日，微博账号为@王曦Anna的用户在微博爆料，自己在海南博鳌银丰康养国际医院注射的九价HPV疫苗被认定为假疫苗，接种的同行人员中还有孕妇，因为自己投诉无门而到微博投诉。在一封长的投诉信中，@王曦Anna 分三段描述了整个事件过程。2018年1月，@王曦Anna在海南博鳌银丰康养国际医院培训总监王丽娜的对接下以9000元的价格注射了韩版九价疫苗。在第一针接种完成之后，根据@王曦Anna回忆，王丽娜借故称第二三针要换成美版，尽管没有得到满意的答复，@王曦Anna等人还是同意换成了美版的疫苗。界面新闻记者发现，爆料人口中的这位博鳌银丰医院培训总监王丽娜与收款方青岛美泊门之家美容或有着密切的联系。查询启信宝信息可知，目前有青岛美伯门之家信息咨询有限公司、青岛美泊门集团有限公司已经数家名为美泊门的信息咨询公司注册存续，公司大股东均为一位名叫王晓丹的自然人，而这位王晓丹同时还是海南康养方舟监控管理有限公司的大股东与法定代表人，而该公司一位持股5%的自然人股东名为王丽娜。3月初，有警察信息称他们接种的疫苗是假疫苗，“疫苗分多个批次，有走私来的，也有吉林四平某个工厂制作的未知药水”。据@王曦Anna描述，目前这个批次疫苗的受害者有35人，都在等待相关部门的调查结果。为此，界面新闻致电分管博鳌银丰康养国际医院的琼海市中原派出所，对方确认该医院的确属于自己辖管，但是查封疫苗的事情归属药监局部门管，不归派出所管。“至少我知道我们派出所没有查封 ......我们也没有协助过工商、药监查封（疫苗）。”随后，界面新闻又致电琼海市公安局，对方也回复未听说有查封HPV疫苗的案件，不过也不排除接电话的一方不知情的情况存在。HPV是人类乳头瘤病毒的简称，依照其基因组合，可分为100多种。低危险度的HPV会导致良性疣的产生，高危险度的HPV可经过性接触传播至子宫颈，导致子宫颈细胞变异，最终导致癌症的发生。目前市面上的HPV疫苗主要有三种，分别为二价、四价和九价，其中九价HPV疫苗在预防宫颈癌效果方面最优。九价HPV疫苗有良好的免疫原性，完成3剂次接种程序后，相关型别的血清抗体阳转率几乎可达100%。临床试验显示，接种九价HPV疫苗后可以产生良好的保护效果，有效减少相应型别的HPV持续感染与宫颈、阴道、外生殖器的癌前病变，保护效力均可达到90%以上。2018年4月20日，默沙东提交的九价HPV疫苗上市申请获中国国家药监局受理，同月28日，九价HPV疫苗获批上市。此前界面新闻5月17日有报道过，九价宫颈癌疫苗首针在博鳌超级医院注射的新闻。从@王曦Anna描述的第一针在2018年1月份注射的情况来看，这一点的确存在疑问。根据国家卫健委公开信息显示博鳌银丰康养国际医院地址位于海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区，诊疗科目包括：预防保健科、内科、外科、妇科、妇女保健科等，执业许可证有效期为2018年3月21日起至2033年3月20日。公开信息显示该院注册时间为2016年2月1日，注册资本5000万元，为银丰生物工程集团有限公司全资子公司，属于营利性医疗机构。其官网信息显示，该院下设精准医学国际研究院、生物抗衰保健中心、医学美容中心、中医药研究院、生命方舟等服务。博鳌银丰康养国际医院所处的海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区，根据《海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区医疗产业发展规划（2015-2024年）》，第三项重点发展领域中曾提及，先行区产业重点发展领域主要包括：特许医疗、健康管理、照护康复等，其中特许医疗领域，“要充分利用先行区享有的医疗新技术、新器械、新药品（未列入国家允许临床应用医疗技术目录）和医疗资本的准入政策……”据海南日报报道，2016年9月博鳌银丰康艳国际医院项目开工建设，该项目计划总投资5亿元，占地面积2万平方米，当时该项目已经完成投资4000万元。根据原海南卫计委2016年10月发布的琼海市社会办医疗机构情况一览表显示，当时该地已有11家营利性医疗机构，其中博鳌银丰康养国际医院属于营利性综合医院，计划床位数200张。界面新闻拨打该表中田姓负责人电话，其表示已经于2017年离职，对公司近况不熟悉。界面新闻记者向银丰生物工程集团工作人员求证此次事件及所用疫苗来源，截至发稿时未有回复。这并非该院HPV疫苗首次被曝可能存在问题。根据人民网-地方领导留言板板块网友留言，3月24日一网友反映其怀孕的妻子曾在博鳌银丰康养国际医院注射hpv疫苗，并附上当时刷卡小票和微信转账记录截图，界面新闻根据微信截图中的信息联系王丽娜，但无人接听。两个网友展示的收款方截图都为青岛即墨市承达加油站，而非博鳌银丰康养国际医院。同时，界面新闻查阅《药品管理法》第四十八条规定，禁止生产（包括配制，下同）、销售假药。有下列情形之一的，为假药：1、药品所含成份与国家药品标准规定的成份不符的；2、以非药品冒充药品或者以他种药品冒充此种药品的。有下列情形之一的药品，按假药论处：1、国务院药品监督管理部门规定禁止使用的；2、依照本法必须批准而未经批准生产、进口，或者依照本法必须检验而未经检验即销售的；3、变质的；4、被污染的；5、使用依照本法必须取得批准文号而未取得批准文号的原料药生产的；6、所标明的适应症或者功能主治超出规定范围的。走私药品由于违反“依照本法必须批准而未经批准生产、进口，或者依照本法必须检验而未经检验即销售的”，因此按照假药论处。目前，界面新闻正在进一步联系相关方，有进一步信息将同步报道。

7家机构尝鲜 北京动产担保统一登记系统试点

4月28日，央行营业管理部联合北京市地方金融监督管理局、北京市市场监督管理局举办了“北京市动产担保统一登记系统试点和取消企业银行账户许可启动仪式”。北京市率先在全国实现了动产担保登记的统一登记、统一查询。中信银行总行营业部在央行征信中心动产融资统一登记公示系统（以下简称“统一登记系统”）完成首笔动产抵押登记业务，标志着北京市动产担保统一登记系统试点工作正式启动。试点首日，中信银行总行营业部、中国银行北京市分行、中国农业银行北京市分行、中国光大银行北京分行、宝马汽车金融（中国）有限公司、中关村科技租赁有限公司、北京农投融资租赁有限公司等7家机构通过统一登记系统完成了10笔动产抵押业务登记。据了解，实现动产担保统一登记后，登记人通过互联网可以自主操作完成、登记即刻生效，有效解决了各项动产担保权益登记系统分散、规则不统一的问题，提高了效率，进一步保障了担保权利人的担保权益。动产担保统一登记系统试点工作的开展，将进一步提升企业“获得信贷”便利度，有助于进一步深化民营和小微金融服务，为继续优化北京市营商环境，推动经济高质量发展发挥积极作用。

多家头部公募“试水”指数专户业务

　　随着2018年以来指数基金、ETF等指数产品大发展，银行、保险等机构客户对指数产品的配置需求也日益精细化。 　　近日，多家公募业内人士告诉记者，目前量化业务头部公司已经陆续出现机构定制的指数专户产品，相较于公募基金，这类产品费率更低、投资策略更丰富，部分公募管理规模已经接近百亿，未来这一业务或成专户规模新的增长点。 　　多家头部公募成立指数专户 　　客户专业化程度较高 　　近日，有多家公募业内人士告诉记者，目前已经有多家在量化业务领域领先的公募成立了指数专户产品，客户需求的标的指数以多策略的宽基指数为主。 　　北京一位大型公募量化投资部门负责人向记者透露，目前他所在公募已经成立了多只指数专户产品，但目前这类产品规模并不大，处于试水阶段。目前此类产品的定制用户一般是保险等注重中长期配置目标的机构投资者，也有部分看好标的指数在6个月、一年以及中长期表现的客户。 　　从专户产品配置的标的指数看，目前既有配置沪深300等宽基指数的，也有配置长期看好的行业和主题指数的，还有配置Smart Beta指数的，也有部分客户会自主开发指数来跟踪。 　　上海一位公募指数基金经理也表示，目前保险、银行对指数专户都有需求，定制的指数类型主要是沪深300、中证500等宽基指数，单个客户定制的指数专户产品平均规模在几十亿元左右，目前他所在机构整体管理规模接近100亿元。 　　从这类产品设立期限看，不少机构在2018年设置了2020年到期的产品，由于指数持有周期较长，这类投资者看重的主要是产品的长期表现。 　　据该基金经理分析，银行等客户此前配置绝对收益性质的私募产品较多，但2017-2018年私募业绩欠佳，叠加2018年股市、债市爆雷现象增多，通过指数分散风险也成为这些机构投资者的避险考虑。 　　上述大型公募量化投资部门负责人也认为，一般而言，定制指数专户的多是专业程度较高的投资者，他们有自己的投资策略、投资目标、产品设计和仓位调整需求，但这些客户不想高成本去配置一套成熟的系统管理、风险控制、人员配置等，希望借助基金公司的平台、技术来打造自己想要的策略。 　　指数专户有点像策略、风控外包给公募的商业模式。该负责人称，这时基金公司其实就是一个平台方，专业的资管机构按照自己的设想来平台定制指数产品，把产品的运作管理风控等外包给专业的基金公司，通过指数获取一些超额收益也可以留在客户资金内部。 　　低费率、多策略催生定制需求 　　未来有望发展壮大 　　为何会有机构资金借道专户来布局呢？ 　　低费率可能是机构资金的一大需求。北京某业内人士分析，与标准化指数费率结构相比，通过专户形式客户在费率谈判中有更大的话语权，对于动辄数十亿、百亿的机构资金而言，减少0.1%的费率每年就有上百万、上千万的费用减免，这也是公募为客户让利以增强产品收益的做法。 　　据记者统计，目前公开市场的场外被动指数型基金平均管理费为0.62%，场内ETF平均管理费率为0.48%，而指数专户的费率可能在此基础上再度下调。 　　除了低费率的优势外，投资策略更为丰富、更具个性化也是指数专户的优势。 　　在上述大型公募量化投资部门负责人看来，目前以专户形式设置的指数产品，投资策略也更加丰富，比如可以增加新股申购的仓位，打新收益率可能比公募指数较高，在市场表现不好时可以适当降低仓位，产品在投资运作上要更为灵活。 　　上海一位指数基金经理也认为，如果是普通需求只需在市场买ETF产品就行了，但有些客户希望战胜指数，有增强收益的目标，这些定制化需求只能通过专户形式来满足，标准化指数和市场上增强指数型基金都无法完全契合机构资金的个性化需求。 　　不过，谈及指数专户市场的发展空间，这位基金经理称：多数公司都是在‘试水’阶段，少数有自己想法的客户会提出布局指数专户的需求，目前看市场需求并不普遍。或许随着专业客户的增多，这类业务会发展壮大，成为专户规模新的增长点。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

揭秘6G诱惑真相：较5G快100倍、一关键技术、全息应用场景

摘要：根据设想，未来6G技术理论下载速度可以达到每秒1TB，预计到2020年将正式开始研发，2030年投入商用。5G已经来了，6G还远吗？全球关于6G的布局竞争正在悄然上演，若将2019年称之为6G研发元年也不为过。据媒体报道，除中国外，美国、俄罗斯、欧盟等国家和地区也在进行相关的概念设计和研发工作。一、全球布局6G就在上个月，各国200多位顶尖无线通信专家齐聚芬兰莱维(Levi)，参加由芬兰奥卢大学主办的全球首个6G峰会。峰会主旨是"为6G到来铺平道路"。 "来自中国电信、华为、中兴和清华大学的专家也参加了此次峰会，展示了中国的6G方案。"据媒体报道，"中国方案非常抢眼"。咨询机构专家估计，下一代6G手机可能将在2030年至2035年之间问世。未来6G的传输能力可能将在5G的基础上提升100倍。网络的延迟也将相应地进一步减少，从毫秒级降到微秒级。同时，6G也完全有可能实现人工智能在手机上的应用。紫金山实验室未来网络方向部分成果 （图片来源：中新网）近日，美国联邦通信委员会通过太赫兹波段开放，美国欲绕过5G的争夺市场，直接进入6G时代。去年的11月，我国科技部拟将"与 5G/6G 融合的卫星通信技术研究与原理验证"课题，列入国家重点研发计划"宽带通信和新型网络"重点专项中，据证券时报，工信部IMT-2020（5G）无线技术工作组组长粟欣表示，6G概念研究已经启动。根据设想，未来6G技术理论下载速度可以达到每秒1TB，预计到2020年将正式开始研发，2030年投入商用。二、概念解析：什么是6G？根据公开信息，关于6G概念可以追溯到2017 年 11 月，彼时英国电信集团（BT）首席网络架构师 Neil McRae对 6G 通信进行了展望，他认为 6G 将是"5G+卫星网络"，在 5G 的基础上集成卫星网络来实现全球覆盖。6G是第六代移动通信（Sixth Generation Mobile Communications）的简称。6G技术将5G与卫星网络相结合以实现全球覆盖，被认为是廉价、快速的互联网技术。6g技术的目标是为移动用户提供多媒体、联网的全天候服务信息服务。6G技术将是创建全球无线网络(World Wide Wireless Web ,WWW)基础设施的最佳候选方案。根据“5G”微信公众平台一直以来的观察和及时报道，目前，中国、欧洲、美国、日本、韩国等已有一些机构陆续启动B5G或者6G技术研究，但是还远没有达到"统一6G定义"的阶段，比如有的认为6G基于太赫兹频段，有的认为5G+AI 2.0=6G，有的认为5G+空联网=6G。综合起来，行业专家认为6G要往4个方向去发展：一是多网络的融合--陆地、天空甚至多层次，将来卫星的联合组网跟陆地通信联合组网，不光有低轨卫星、还有高轨卫星、甚至有更高的卫星，"进行全网络的覆盖"可能是未来6G技术的一个发展方向；二是频段还得往上走---目前5G最高使用毫米波频段，未来可能随着芯片或者物理技术的成熟，6G会使用更高的频段比如太赫兹频段，而且频谱利用的方式也会发生一些变化；三是采用"去蜂窝"网络架构、无线能量传输技术等；四是要实现网络的IT化和个性化---比如可能发展成"个人定制类型的通信网络"等。太赫兹：未来的6G关键词2019年3月20日，美国联邦通信委员会一致投票决定开放"太赫兹波"频率段，该频率段在95GHz到3THz范围内，正是预测6G通信技术将进入的频段。由于该频率段是6G技术的潜在频段，未来可供6G研发使用，所以FCC的投票似乎在验证之前盛传的美国政府已提前考虑6G的布局，并可能利用自身在无线领域领先的优势，绕过5G的争夺市场，直接进入6G时代。据悉，在这一未来的竞争领域中，作为6G关键技术的太赫兹开始频繁进入普通大众的视野，太赫兹技术被世界发达国家列为抢占频谱的资源战略点和科技制高点。美国把它列为改变人类的前四大技术之一，日本把它列为改变日本十大战略之首，我国也把它列为关键性技术，数年前已有通讯企业开始布局深耕这一领域。图片资料来源于网络据悉，太赫兹泛指频率在0.1~10太赫兹波段内的电磁波，1THz=1000GHz，处于宏观经典理论向微观量子理论、电子学向光子学的过渡区域。在频率上它要高于微波，低于红外线；而能量大小则在电子和光子之间。太赫兹波传输是太赫兹波通信系统研究中的一个重要组成部分，就现阶段研究来看，太赫兹技术最重要的用处就在于对空间通信的优化。现在即将进入商用阶段的5G频段已从450MHz扩展到60GHz，下载速度达到秒速。而更进一步到95GHz以上，进入太赫兹频段的6G毫无疑问将对世界带来翻天覆地的变化。三、6G与5G有什么进步及不同的应用场景据《6G 移动通信技术展望》中指出，到目前为止，在未来第六代移动通信系统（6G，the sixth generation mobile communication system）中，网络与用户将被看作一个统一整体。用户的智能需求将被进一步挖掘和实现，并以此为基准进行技术规划与演进布局。5G 的目标是满足大连接、高带宽和低时延场景下的通信需求。在 5G 演进后期，陆地、海洋和天空中存在巨大数量的互联自动化设备，数以亿计的传感器将遍布自然环境和生物体内。基于人工智能（AI，artificial intelligence）的各类系统部署于云平台、雾平台等边缘设备，并创造数量庞大的新应用。《6G 移动通信技术展望》文中指出，6G 的早期阶段将是5G 进行扩展和深入， 以 AI、边缘计算和物联网为基础，实现智能应用与网络的深度融合，实现虚拟现实、虚拟用户、智能网络等功能。进一步，在人工智能理论、新兴材料和集成天线相关技术的驱动下，6G 的长期演进将产生新突破，甚至构建新世界。户实现相应的需求。资料来源：《6G移动通信技术展望》6G 不仅包含 5G 涉及的人类社会、信息空间、物理世界（人、机、物）这 3 个核心元素，还包含本文定义的第四维元素-灵（Genie）。Genie存在于虚拟世界体系，不需要人工参与即可实现通信和决策制定。Genie 基于实时采集的大量数据和高效机器学习技术，完成用户意图的获取以及决策的制定。Genie 可以作为 6G 用户的 AIA，提供强大的代理功能。由于不受智能终端的具体物理形态的限制，Genie 凌驾于 VPS 并包含 VBS 和 BSS 的完备功能，具备为用户构建个性化自主沉浸式立体代理的能力。资料来源：《6G移动通信技术展望》6G最明显的出发点是速度和频谱。最初的想法是6G的目标速度为1tb / s（太字节每秒）。为了获得这些速度，信号需要传输超过1太赫兹，而5G的传输范围只有区区千兆赫。四、6G的市场空间近日，北京邮电大学网络与交换技术国家重点实验室网络管理研究中心主任李文璟为展望2030年的6G时代，全息技术、全感技术会使我们的生活更加便捷和美好。这一技术将涉及全息视频通话、沉浸式购物、远程全息手术等业务场景。"所谓全息，是和平面上的3D完全不一样的、是真正的对三维的重构新的完整的构建，比如全息通话，我跟你全息视频对话时，好象你真的站在我对面，是一个真正三维立体的存在。"李文璟介绍："此外还有全感官。我们人类的感官是非常丰富的，5G里面用到视觉和听觉，都可能用到。但是像触觉、味觉、嗅觉和体感等，5G都没有用到，在6G业务里面这些感觉可能都会用到。比如沉浸式购物时，远程买花，在家里就能闻到花香；家里老人摔倒了，老人身体的各项指标全身的数据，包括痛感程度都会以全息的方式迅速传到子女或者医院里；再比如虚拟沉浸式游戏里的撞击和拳击的痛感，在真实世界里也现场可以感受到，这是虚拟场景和真实场景的深度融合。"近日，紫金山实验室的尤肖虎教授团队研究员李连鸣介绍，服务国家重大战略需求，实验室刚成立就率先启动了6G移动通信先期研究。6G特点是采用毫米波与太赫兹等技术，实现卫星通信等天地融合全覆盖，完成面向全应用的安全智能通信，传输速率将是5G的100倍左右，有望达到1TB/秒，从而使全息影像传播、自动驾驶等成为可能。银河证券认为，"6G=5G+卫星网络"，卫星通信将在 5G/6G 通信时代有广阔的应用前景。根据美林银行的预测，航天业的规模将从 2016 年的 3500 亿美元增长至 2046 年的超过 2.7 万亿美元，年复合增长率约为 7%，其中相当一部分增长将源自新型低轨通信卫星。低轨卫星通信优势明显，应用阻碍得到解决。低轨通信卫星距离地面近、通信时延短、数据传输率高，移动终端重量、体积与个人移动设备相差无几，更适合大众普及。随着现代移动通信和电子元器件技术的飞速发展，制约早期低轨通信卫星系统的通话质量、数据传输速率和使用成本等问题迎刃而解，未来个人移动终端与卫星直连通话、上网已不是遥不可及，低轨卫星通信的应用时机已经成熟。专家预测未来6G网络会是一个密集型网络，只有这样才能做到广域覆盖，如何部署基站成了首要难题。部署6G网络远不止这些困难，太赫兹技术还需要进一步地深入开发，并且有效的将这些频段的应用丰富起来才能真正部署起6G网络。

翡翠第一股东方金钰“沉浮录”

K线变奏曲背后的业绩修正“调音师”一份业绩修正公告，稀松平常，却成为风险暴露的引线。尽管A股刚刚经历一波行情，但是对于“扑朔迷离”的剧情，投资人心有余悸。尤其是时值年报季尾声，突然的调整，似乎暗含更多意味……这里有认识上市公司投资风险的线索，也有挖掘投资机会的线路图。（李新江）深圳市罗湖区贝丽北路44号的东方金钰大厦周围，随处可见翠绿色的珠宝展示图，正门的黑匾上，深黄色的字体标注着“中国翡翠上市公司第一家”11个大字。然而，东方金钰（600086.SH）黄金时代已逝。从意气风发的云南首富，变成“无处遁形”的老赖，这不仅是赵宁的“劫数”，更是东方金钰的命运滑铁卢。截至目前，东方金钰已披露的三起诉讼纠纷待执行，涉及本金累计9.96亿元，另有多笔累计40.61亿元的债务逾期。同时，公司2017年3月发行的“17金钰债”付息违约，涉及利息5250万，债券评级被联合评级下调至“C”。年报“雷”紧随其后。4月22日晚，距离年报披露截止日还剩6个交易日，东方金钰大幅修正业绩，从预亏9亿-11亿元变成预亏16亿-17.5亿元。据21世纪经济报道记者从机构人士处了解，东方金钰上市公司体外，还有巨额资金待偿。面对种种“异常”，上交所给出了闪电警告，“无法在4月30日前完成本次年报披露工作的，本所将实施停牌”。下嫁蓝田遇阻、逾40亿债务缠身，迎接东方金钰的会是什么呢？大厦将倾？4月25日，当21世纪经济报道记者探访了东方金钰董秘办，在此之前，记者曾多次致电上市公司公开对外的联络方式，皆无人接听。董秘办公室的接待人员对21世纪经济报道记者表示，公司现在正忙于赶制年报，无法回应相关问题，一切事务等年报披露完毕之后再做回应。半年前，东方金钰董秘刘雅清离职，这一职位至今仍虚位以待，由实控人赵宁兼任。记者走访了解，东方金钰大厦合计有六层，其中三层均已出租，其中四楼租给了一家名为中金创展的小贷公司，主要从事珠宝贷款，东方金钰持有其2.86%的股份。一楼为玉石展厅，但人迹寥寥。三楼和六楼分别为东方金钰及其子公司中瑞金控的办公地，有趣的是，两处办公楼门口都摆放着一尊关公神像，神像前供奉着100元人民币，却不见前台工作人员。21世纪经济报道记者注意到，3楼上市公司总部的办公楼内，有超过一半的工位空缺，当记者询问公司代董事长赵宁身在何处时，公司多名员工表示“不清楚”“出差了”“不在办公室”。有一名员工在闲谈时对记者说道：“公司快不行了，就这么几个人，赵总不在，连法院都找不到他，你还能找到他？”令人唏嘘的是，2006年借壳多佳股份上市后，东方金钰一直有着“翡翠第一股”之称，它主要从事翡翠原料供应、翡翠首饰零售等业务，创始人赵兴龙是当时声名远播的 “赌石大王”。坊间亦传言，赵兴龙的赌石成功率高达80%， 但是资本市场的“赌局”上，赵兴龙输得一败涂地。2016年，作为徐翔“暗仓”的东方金钰被曝光，赵兴龙因牵涉其中，遂辞去上市公司董事长职务，其子赵宁接过东方金钰的大旗。但东方金钰的“黄金时代”一去不返。2016年、2017年、2018年三季度，东方金钰的经营每况愈下，实现净利润分别为2.51亿元、2.31亿元和-0.71亿元，同比下降16.47%、7.83%和128.32%。公司的债务压力也越来越大，资产负债率从2016年的67.64%上升达到2018年年9月末的74.18%，其中截至2018年9月末，公司一年内要到期的非流动负债和短期借款分别高达42.06亿元和8.26亿元，而同期公司的净资产仅为31.36亿元。2017年年初，东方金钰与定向增发募集30亿资金购置房产，用于建设珠宝营销网络，但由于公司没有充分披露赵兴龙与徐翔案对公司的影响，以及购房中涉及住宅类房地产投资，这项增发案被证监会否决。随后，东方金钰债务危机爆发，兴龙实业持有的上市公司股份全部冻结，且由于多方质押，兴龙实业轮候冻结股数是其实际持有公司股数的三倍。赵宁也因债务问题被列入失信人名单，从曾经的“云南首富”跌落神坛。2019年1月，股东兴龙实业向法院申请破产重整并被受理，同时向法院申请对东方金钰进行债务司法重整。银行抽贷对于此次业绩修正增亏的原因，东方金钰表示，是近日收到了公司诉讼纠纷的执行裁决书，预计产生约6亿多元的营业外支出。在此之前，东方金钰曾将2018年的巨额亏损归结于“去杠杆等金融政策调整和公司重大经营决策失误”。在原石价格飞涨时期大幅“囤货”，导致存货占流动资产比例超过九成，以及大肆扩张，进军互联网金融业务等“战略”，在多年之后东方金钰的这些举动确实被证实 “不成功”，也让公司变得无比沉重。但真正釜底抽薪的致命一击，在2018年的“银行抽贷”。这一年，国内实体企业遭遇宏观经济增速放缓和金融政策收紧双重打击，东方金钰也在此列。根据东方金钰2018年半年报显示，受国家金融政策及经济环境影响，部分授信金融机构基于对公司产业发展认知和还贷信心不足，在多重压力下，开始出现抽贷或压贷现象。这一举动直接导致东方金钰及子公司出现部分债务到期未能清偿，部分股权及银行账户被冻结，控股股东所持公司股份被司法冻结及多次轮候冻结，公司主体及债项信用评级下调，公司流动性不足，小贷公司也面临部分客户贷款无法收回的风险。半年报显示，当期公司的净利润不过3107.97万元，财务费用高达3.24亿元。2018年7月被爆出资管产品利息兑付逾期以来，东方金钰的债务危机便一发不可收拾，截至4月18日，公司及子公司累计未清偿债务高达40.61亿元。东方金钰给出的应对措施有三招：向金融机构沟通债务展期、加快存货出售和账款催收，以及引入战略投资者。正是第三招，让东方金钰彻底从天之骄子沦为“众矢之的”。2月2日晚，东方金钰突发公告，股东赵宁、王瑛琰与中国蓝田签订《股权转让协议》，拟将控股股东兴龙实业100%股权转让给中国蓝田。2月11日、12日，东方金钰连续两日一字涨停。不久，媒体曝出中国蓝田，与此前因财务造假退市的“蓝田股份”，有着千丝万缕的联系——中国蓝田的法定代表人，与二十多年蓝田股份的董事长都叫瞿兆玉。在上交所问询高压下，东方金钰按下卖壳暂停键。钱在何处？与东方金钰的冷冷清清相比，四楼中金创展的办公区域却人声鼎沸，灯光与装潢也更为靓丽。天眼查数据显示，中金创展成立于2008年，是由近50家珠宝公司共同成立的小贷公司。股权分散，每个股东的持股比例均为超过4%。东方金钰认缴2000万元，持股2.86%，与另外四位股东一起并列第二大股东。不过，面对记者的到访，中金创展却极力撇清自己与东方金钰的关系。4月25日，中金创展前台向记者说道：“东方金钰的事情我们一概不清楚，他们还欠我们公司钱。”曾经的股东变成“债务人”，东方金钰的钱都去哪儿了呢？众所周知，东方金钰靠“翡翠”发家。通过采购原石再倒手卖出，利润惊人，其中2017年东方金钰原石销售的毛利高达66.67%。根据公开数据显示，在2004年至2017年间，东方金钰合计采购原石809块。其中仅2017年，公司就花费近25亿采购319块翡翠原石，数量是2016年的3倍有余，稳居各个年度之最。东方金钰表示，采购原石的目的是因翡翠矿产资源的不断减少，及缅甸政府对翡翠出口交易的管控趋严导致采购难度加大等，公司前期准备充足的翡翠原石储备意在为公司的规模发展及可持续性提供可靠的保障。但囤石的速度却远远不及“消化”的速度，2006年至2017年间，东方金钰合计销售翡翠原石仅58块，销售金额为5.86亿元，这直接导致公司存货高企，截至2018年三季度末，东方金钰的存货金额高达96亿，占流动资产的比例为91%。此时，已有媒体质疑东方金钰高存货的真实性。2013年至2016年间，东方金钰的存货规模从41.21亿元增长至69.15亿元，一直处于稳步增长的状态，四年间平均复合增长率约为13.81%左右。但2017年，东方金钰突然疯狂恶补存货，存货规模从2016年底的69.15亿元大幅扩张96.54亿元，暴涨近39.61%。截至发稿，东方金钰尚未曾对这一问题作出回应，21世纪经济报道记者采访对方也以“工作太忙”为由拒绝。另一方面，翡翠生意艰难，东方金钰又打起了“金融服务”的主意。从2015年开始，东方金钰曾多次大手笔投资金融企业，向翡翠黄金等奢侈品公司提供小贷业务，相继网贷平台东方金钰网络金融服务和中瑞金控，为珠宝圈提供金融服务，但至今尚未盈利。天眼查显示，中瑞金控相关资料因相关法律法规问题，已经无法查看。

又是假货惹的祸！淘宝、拼多多都被美国列入“恶名市场”黑名单！

　　如果淘宝是PC电商时代的代表，拼多多则被视为移动社交电商的典型。　　刚成立三年多就赴美上市的拼多多，正因假货问题而“头大”——人们说，拼多多只是经历淘宝当年的困扰。然而，老资历的淘宝就解决假货问题了?　　真是天真!2019年4月25日，美国贸易代表办公室(以下简称“USTR”)发布《2018年度恶名市场报告》。其中，资本邦发现，今年有三家电商公司被美国贸易代表办公室列入“恶名市场名单”，分别是拼多多、淘宝和敦煌网。　　资本邦了解到，这份名单曝光了那些参与或助长严重侵权假冒行为的代表性电商企业和实体市场。USTR发布该报告的目的是敦促相关私营企业和政府部门采取措施、减少侵权假冒行为。　　(注：这份名单没有统计全球范围内的所有实体和电子市场的知识产权侵权行为，且并不构成侵权的法律证据，也不代表美国政府对其贸易伙伴的知识产权保护与执法状况的分析，具体见《特别301年度报告》。)　　今年的报告中，美国贸易代表办公室对电商平台尤其是C2C电商平台上泛滥的假冒伪劣现象表示担忧。USTR建议电商平台应该积极采取有效措施，如加强直营和C2C销售过程中的品控流程，与知识产权拥有方共同解决投诉问题、与执法部门协力抓捕侵权者，来减少平台上的盗版和假冒现象。　　据统计，今年共有36个国家的贸易伙伴被美国加入了观察名单，包括俄罗斯和印度。此外，美国贸易代表办公室还将沙特阿拉伯列入11个优先国家名单中。中国继续被列入观察名单。　　拼多多　　发展势头正猛的拼多多“黑榜提名”，上市不到一年就首次入选2018年“恶名网络市场名单”。　　美国贸易代表办公室在报告中称，拼多多利用一系列“令人难以置信的”低价产品吸引用户。拼多多声称它的主要用户群来自中国三至六线城镇和农村，这些消费者对价格比较敏感，他们已经知道拼多多平台上假货泛滥，但是仍然被其低价产品所吸引。　　美国贸易代表办公室指出，拼多多平台上最常见且危害最大的假货是山寨产品。它们利用中国商标法的漏洞，采用和正版产品非常相似的品牌名和商标，以此达到欺骗消费者，以假乱真的目的。　　早在上市前，拼多多就深陷假货风波。有媒体和公众点名拼多多销售涉及山寨和傍名牌现象的品牌共计50余个。拼多多方面则表示，经仔细调查，其中有20多个所谓“品牌”从未在拼多多平台出现和售卖，系“网络段子”所致。其余30多个涉及假货和傍名牌的产品，平台已全部完成清理工作。　　上市后，拼多多针对销售侵权与假冒产品展开了“双打行动”，投入更多研发费用，升级技术手段，提升“双打”行动相关的平台治理综合能力，例如通过人工智能技术自动识别假货。　　2018年9月，拼多多透露，平台已经主动关闭了涉嫌违法违规的店铺5500多家，下架问题商品超过770万件，前置拦截疑似假冒商品链接超过300万条。此外，拼多多在上市后又重磅推出了品牌馆，宣布与品牌方合作打造正品旗舰店。　　但是美国贸易代表办公室认为，拼多多的这些监管措施并没有完全解决假冒的问题。据报道，一些所谓的旗舰店账户并不是由品牌方直接管理，而是通常由第三方管理，与品牌方并无多大关系。这导致拼多多平台上仍然广泛充斥着假冒和盗版商品，包括旗舰店里合法产品的假冒版。　　报告援引很多品牌方报告说，拼多多的山寨商品导致他们的消费者投诉增多。一些被山寨的品牌方发布公开声明，提醒消费者拼多多上使用其品牌名称的商品为假货。例如创维电子曾因拼多多上出现大量假冒创维品牌的电视，发布严正声明。创维电子针对拼多多上的山寨货发布声明(图片来源：公司公告)　　美国贸易代表办公室敦促拼多多，采取其他措施遏制平台上的假冒产品。　　资本邦查询拼多多的《假货处理规则》发现，为了防控假货出现在平台上，拼多多要求商家在所售的商品上架后24小时内，在平台系统后台提交能够有效证明商品具有正规进货渠道或者商品为正品的证明文件备查。　　同时满足以下条件的商品将被拼多多判断为疑似假货：　　1.有消费者或品牌方投诉商家出售商品为假货，或平台品控部通过随机抽检得到样本;　　2.平台以普通消费者的知识水平标准，通过对样本与样本商品在当前市场流通的最新批次进行比较，外包装或者内容有较大出入，且不属于官方申明的旧批次包装的;或者按照商品品牌官网等公开渠道发布的真假鉴别方法进行鉴别初步怀疑为假货的。　　根据拼多多的规定，一旦商品确认为假货，拼多多将对其采取永久下架、限制售假店铺、扣除商家保证金或终止与该商家合作等处理措施。拼多多假货处理措施(图片来源：拼多多的《假货处理规则》)　　关于入驻商家资质，资本邦发现，在拼多多上开店的卖家主要分为企业和个人。　　拼多多要求入驻企业，上传包括企业营业执照、组织机构代码、税务登记证的企业三证(或者三证合一的企业营业执照)和开户许可证;入驻个人需要上传身份证原件正反面照片、并进行实人认证。拼多多对不同入驻店铺的资质要求(图片来源：官网)　　淘宝　　当被问及假货问题时，拼多多创始人黄铮曾表示，拼多多“必经的阶段不能被跳跃，像阿里巴巴吃过的苦，都是要吃的，只是相对(而言)，有哪些坑拼多多知道了，可能解决问题的速度更快，前人的经验有一定的借鉴意义。”　　被拼多多视为“前辈”的淘宝，也难逃被列入黑名单的厄运。　　这不是阿里巴巴的榜单首秀。早在2011年，淘宝就因出售假货和侵犯知识产权被美国贸易代表办公室列入“恶名市场”黑名单。　　随后阿里巴巴开始更多地与品牌联手处理假货问题。因其打击假货和盗版货做出的努力，美国贸易代表办公室在2012年将淘宝从黑名单上移除。　　资本邦获悉，多年以来，阿里巴巴有一个程序，一旦品牌厂商发现假货，可以通过这个程序发起撤销假货的要求。后来，阿里巴巴又推出了一个 “Good Faith”项目，有确凿假货证据的品牌商们可以申请该项目，以一种简便快捷的方式更快地撤下假货。这一项目将撤销假货需要的时间从3-5天缩短为1-3天。　　尽管阿里巴巴已经采取了这些打击假货的措施，但是一些权利持有人，尤其是中小型商家仍然曝出淘宝上存在大量假货问题。　　美国这份报告称，中小型品牌商们都抱怨阿里巴巴的下架假货程序过于低效、需要提交的文件过多、注册加入“Good Faith”项目的要求过于累赘，而且更令人担忧的是阿里巴巴对商家的回应太过懈怠。　　资本邦根据《阿里巴巴知识产权保护侵权投诉处理规则》发现，淘宝网针对出售假冒、盗版商品实行“三振出局”制，即卖家每次出售假冒、盗版商品的行为记为一次，若同一卖家出售假冒、盗版商品的次数累计达三次的，则将被永久查封账户。　　同时，淘宝将视情节严重程度采取支付宝账户强制措施、查封账户、关闭店铺、店铺监管、限制发货、限制发布商品、限制网站登录、限制使用阿里旺旺、限制发送站内信、延长交易超时、店铺屏蔽及全店商品搜索降权、全店或单个商品监管、商品发布资质管控、限制发布特定属性商品、限制商品发布数量等处理措施。阿里巴巴针对出售假冒、盗版行为的处理措施(图片来源：官网)　　前述美国报告称，淘宝网依旧充斥着大量的侵权产品。2017年，USTR在黑名单意见中向阿里巴巴提出了一系列改进举措。但是有些举措阿里巴巴并没有做到。　　USTR承认了阿里巴巴在保护知识产权方面所做的工作，包括：阿里巴巴推出视频版权保护计划，在其一站式知识产权保护平台积极扩大与权利持有人的合作，与业内协会合作改善审查工具。　　据阿里巴巴的数据，阿里巴巴对销售假货的商家提起刑事起诉，其中1,752人被逮捕，1,282家生产和配送中心被关闭;此外，阿里巴巴还发起了48例针对假货的民事诉讼。　　美国贸易代表办公室认为，阿里巴巴并没有提供关系到美国权利人或只来自淘宝网的案例数据。美国贸易代表办公室敦促阿里巴巴继续强化与中小型商家的合作，解决假货投诉问题。　　此外，美国贸易代表办公室重申其在2017年报告中的建议，要求阿里巴巴明确阐述以下完成情况：　　1.将禁止在阿里巴巴网站和阿里巴巴速卖通网站上售卖汽车安全气囊和安全气囊零部件的禁令范围扩大至淘宝网以及其他一般未在C2C市场上售卖的假冒产品，如刹车片和其他汽车零部件;　　2.执行与汽车零件相关的政策;　　3.尽力提高针对反复侵权者的政策的有效性;　　4.向中小企业征求意见并给它们提供建言献策的机会;　　5.优化相关工具以阻止未经授权使用产品图片销售侵权产品。　　美国贸易代表办公室表示，将在未来继续监督淘宝网对以上措施的执行情况。敦煌网　　继2017年被列入恶名市场名单后，今年敦煌网再次“上榜”。　　敦煌网是中国一个B2B跨境电子商务交易平台，创立于2004年，创始人王树彤曾先后任职微软和思科，并创建中国最早B2C交易平台卓越网，担任第一任CEO。　　敦煌网致力于帮助中国中小企业直连国际市场，同时帮助海外中小零售商获得质优价廉的货源，实现对供应端和采购端的双向赋能。网站自称是美国市场最大的中小零售商一站式在线贸易平台。　　资本邦从官方信息得知，目前，敦煌网拥有200万家累计注册供应商，在线产品数量超过2200万，累计注册买家超过2100万，覆盖全球222个国家和地区，拥有50多个国家的清关能力，200多条物流专线，以及17个海外仓。　　据国际反假货联盟报道，敦煌网上充斥着大量的假冒商品;且平台对卖家的注册流程审核并不严格，即使卖家被移出平台，之后也可以继续运营;版权持有者维权的途径有限。敦煌网的卖家注册交易流程(图片来源：公司官网)　　资本邦登录敦煌网官网发现，在“卖家注册”的第一步中，用户只需提供手机号和常用邮箱，并无实名认证或企业资质信息验证的要求。敦煌网官网的卖家注册流程(图片来源：公司官网)　　敦煌网以隐私为由拒绝向国际反假货联盟提供已证实的造假卖方的信息。敦煌网回应称，它的卖家注册流程需要卖家提供ID或营业执照证明，以及核对“可疑卖家”历史数据库。敦煌网卖家注册规则(图片来源：公司官网)　　敦煌网表示，已经下架了97%的涉嫌侵权的商品。去年平台接收到的侵权投诉量下滑了38%，平台在主动筛查工具中录入了超过15000个关键词，包含品牌名等。　　继2017年被列入榜单之后，敦煌网称，从平台下架了所有曝光的假冒产品，并与贸易协会合作加强审查。此外，敦煌网还改变了其一站式网络知识产权保护系统，以便接收未注册IP的投诉(如照片、图像等)，并邀请贸易协会对其员工进行有关甄别假冒产品的培训。　　通过官网披露的信息(更新于2018年7月17日)，资本邦发现，敦煌网将以下情形定义为知识产权严重违规行为：卖家账户频繁上传侵权产品;采取刻意规避平台规则或监管措施的方式销售侵权产品，如：以错放类目、使用变形词、遮盖或涂抹商标等手段规避;以各种形式暗示产品为品牌产品;组织、政府监管机构、法院、其他国际权益组织等第三方机构提起诉讼或法律要求;应司法、执法或行政机关要求敦煌网对卖家账户进行处理或采取其他相关措施。　　敦煌网对知识产权禁限售违规行为进行警告、期限冻结、全店屏蔽、关闭账户等处罚。敦煌网知识产权禁限售处罚(图片来源：官网)　　资本邦发现，2019年3月1日，敦煌网在其官网中更新了关于知识产权管理规范的相关政策规则。　　敦煌网将侵犯知识产权的违规行为分为三种类型，分别是侵犯知识产权权利人专利权、侵犯知识产权权利人商标权和侵犯知识产权权利人著作权。　　为了打击假冒产品，平台要求品牌销售的卖家提交相关资质证明文件和缴纳20000元人民币的品牌授权抵押金。如果卖家发生违规行为如销售假冒产品，敦煌网将根据其违规程度扣除卖家的品牌抵押金。敦煌网要求卖家缴纳品牌授权抵押金(图片来源：公司官网)　　尽管敦煌网做出了以上努力，但其打假成果显然并没有让美国贸易代表办公室感到满意。　　2018年，敦煌网再次“喜获提名”，被美国贸易代表办公室列入2018年“恶名电商平台名单”。　　美国贸易代表办公室敦促敦煌网要加强与所有版权持有人的合作，进一步打击假冒行为。美国贸易代表办公室还建议敦煌网，向版权持有者和执法机构披露侵权卖家的信息以获得更好的执法效果，比如打击贩卖假货的大型制造商和经销商。

盘点史玉柱深度介入的P2P：基本都爆雷了

　　无风不起浪。　　作为深度参与网贷行业、曾用自己的名声给多个爆雷的P2P平台背书的商界大佬，史玉柱也许早该预料到自己有一天会被传出类似“被警方带走”的传言。　　4月24日晚上，网络上关于史玉柱被杭州警方带走的消息不胫而走，当大家都以为又碰到一个“大瓜”准备吃瓜的时候，史玉柱和巨人网络(002558.SZ)迅速发出辟谣信息。　　这个瓜虽被辟谣，但是关于史玉柱的讨论却并没有到此为止。毕竟，史玉柱在互联网金融行业丰富的经验十分惹人关注，投资过团贷网，给绿能宝站过台，在爆雷潮中给投哪网投了8亿，还玩过虚拟货币……　　史玉柱被警方带走”传言不胫而走　　“史玉柱被警方带走”的消息传出来以后，史玉柱的微博很快更新，表示当天在与麦肯锡开会。情急之下，还打错了字，“受益匪浅”写成了“受益匪线”。这条微博并没有正面回应谣言，因此被网友解读为侧面辟谣。　　随后，史玉柱又发了一条微博补充表示这是有人“为了破坏巨人网络重大资产重组项目审批”而造的谣。　　巨人网络发声明表示，网络传闻“巨人网络董事长史玉柱在杭州被警察带走”，这为恶意、不实谣言；史总今天下午一直在巨人网络上海总部开会，有麦肯锡团队参会。　　一名巨人网络的高管在接受媒体采访时表示，“公司已经报警。有些自媒体只要流量，不顾事实，国家应该严厉管理。”　　截至发稿，暂时没有任何来自警方对该事件的消息。　　“史玉柱被抓”的传言，最早正是从巨人网络的股吧中传出。一个名为“土肥圆10”的股民在4月24日18:42时，在巨人网络的股吧中发帖《史玉柱今天下午4点在杭州被警方带走了，完蛋了》。目前，该帖子已经无法找到。　　时代周报发现，在史玉柱的两条微博下，以支持他的粉丝居多，但也有人怀疑“非本人”，觉得这两条微博都不是史玉柱平时的风格。偶尔会看到有疑似P2P爆雷的受害者来他的微博下“讨债”。　　虽然史玉柱本人的微博和巨人公司都发了辟谣声明，但也不完全代表此事就能尘埃落定。毕竟事情反转的瓜我们已经吃过不少。　　人们之所以在最开始的时候会相信这个谣言并且大肆传播，是因为史玉柱深度参与网贷是不争的事实。史玉柱曾跟数个爆雷的P2P平台有千丝万缕说不清道不明的关系。　　作为一个擅长营销而且自带流量的企业家，史玉柱深知自己的名字有多大的影响力，以及应该怎样使用才会发挥更大的作用，撬动更大的影响。　　无数在爆雷平台被坑得血本无归的出借人，就是在史玉柱的宣传和信誉背书下才把钱投入到爆雷平台的。法律上，没有对这种“背书”有明确的规定，但是，无论怎样史玉柱无法说自己完全没有责任。　　史玉柱深谙“站在巨人的肩膀上”的影响力。唐军花213万拍下了史玉柱的3个小时，史玉柱跟唐军拍了一张合影，帮唐军站在巨人肩膀上。史玉柱还参与了团贷网早期A轮及B轮融资，为其带来极强的名人背书效应。　　团贷网创始人唐军(右)、张林(左)二人与史玉柱合影。　　一个月前，团贷网唐军自首后，史玉柱微博下面来“讨债”的受害人络绎不绝。但是，史玉柱从未对此事有任何正式回应。　　史玉柱的类似辟谣的微博下，也出现受害者的身影。　　给绿能宝站台 股东还是债权人扑溯迷离　　两年前的2017年4月，纳斯达克上市、钢琴家郎朗代言过的P2P平台绿能宝出现兑付危机，7月因涉嫌非法吸收公众存款被立案侦查。平台创始人、昔日江西首富彭小峰从首富变成阶下囚，成为国际通缉犯。　　曾经风光无限的绿能宝也有史玉柱的身影，史玉柱跟彭小峰是长江商学院的同学，在彭小峰重新创业的时候，史玉柱曾经还发微博鼓励彭小峰。　　绿能宝在彭小峰的运作下，得到多位首富和商业大佬为其站台，包括巨人实际控制人史玉柱、科瑞基金郑跃文及中国动向的陈义红等。　　其中，史玉柱出现在绿能宝2015年峰会现场的祝福视频中；绿能宝的官网和微博宣传均明确对外称，史玉柱入股了SPI，是绿能宝股东。　　史玉柱以股东身份出现在绿能宝的视频上。　　但是，当绿能宝发生兑付危机，逾期总额达到4.30亿元时，史玉柱立刻撇清关系，发微博表示自己不是股东是“债主”，表示自己也是受害者。　　史玉柱发微博否认是绿能宝的股东，顺便表示自己也是债主，也被坑了，并呼吁大家多多包容。　　踩雷后依旧大举投资投哪网　　虽然史玉柱在2017年已经在绿能宝自融平台踩过雷，但是他似乎依然看好P2P行业，甚至在爆雷潮后还大笔投资P2P平台，这次不仅仅是简单的投资，而是控股。　　当年9月，媒体证实史玉柱再度入局P2P，巨人网络出资8亿收购P2P平台投哪网的母公司旺金金融。投哪网是一家以车贷业务为主的P2P，在车贷行业排位老二，仅次于微贷网。　　2017年9月29日，巨人网络发布公告称，全资控股孙公司上海巨加网络科技有限公司(以下简称“巨加网络”)拟以人民币51,894.71万元受让旺金金融30.5263%股权，并对旺金金融进行增资。　　交易完成后，巨加网络将合计持有旺金金融40%股权。加上旺金金融其他股东把表决权委托给巨加网络行使，巨加网络合计享有旺金金融51%的有效表决权，成为旺金金融的控股公司。　　虽然巨人网络在2019年年初曾经表示把股权转给了北京信远集团子公司上海兰翔商务服务公司，但根据天眼查信息显示，巨加网络依然是旺金金融的大股东，出资比例达到35.71%，史玉柱的身影依然出现在P2P江湖中。　　同时，接盘方信远控股的林荣强跟史玉柱交往甚密，两者都是“泰山会”成员，转让股权的行为被质疑为只是信远集团在为史玉柱代持。　　涉足虚拟货币 股权转给关联公司　　在史玉柱辟谣微博评论中，时代周报发现一个不同于P2P受害者的评论，网友“天若有情天道轮回”表示，自己投资了OKEX虚拟货币交易平台，并且被“收割”了。这正是史玉柱疑似投资的那个虚拟货币交易平台。　　2017年12月。虚拟货币交易所OKEx所属OK集团发布公告称获数千万美元投资，投资方包括史玉柱创立的巨人网络集团、王亚伟创立的千合资本、艺龙旅行网创始人唐越、美图董事长蔡文胜创立的隆领资本。　　但要注意，虚拟货币交易的境内业务早在当年9月已经关闭，此后，2018年3月，巨人网络公告以2850万美元把所持有的14%OKEX股权转让给开曼的KalyanaGlobal Limited公司。表面上，史玉柱跟虚拟货币已经撇清了关系。　　事实上，巨人网络剥离的OKC股权仅是转手至了境外的关联公司。在OKCHoldings Corporation斥资4.84亿港元收购前进控股集团(HK:01499)同时，披露了该公司注册在开曼的公司的股权架构。史玉柱女儿史静通过Kalyana Global Limited持有OKCHoldings13%的股份。　　4月25日，上市公司巨人网络为此专门发公告澄清，并表示此事给公司和史玉柱造成了严重的不良影响。　　但是，这个影响跟史玉柱站台P2P平台带来的不良影响相比，明显小得多。史玉柱因此受到的损害，跟那些因为相信他而踩雷的受害者相比，损失明显少得多。

千亿团贷网重大进展！批捕唐军等41人

（原标题：千亿团贷网重大进展！批捕唐军等41人，已有15万受害人报案）团贷网案件有了重大进展，刚刚，东莞检察机关批捕团贷网涉案人员，唐军涉集资诈骗等罪。东莞检察机关对团贷网唐军等41名涉案人员作出批捕决定4月26日晚间消息，东莞检察机关以涉嫌集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪依法批准逮捕东莞团贷网互联网科技服务有限公司唐军、张林等4名犯罪嫌疑人，以涉嫌非法吸收公众存款罪依法批准逮捕叶衍伟等37名犯罪嫌疑人。目前，该案处于东莞市公安局进一步侦查中。报案数已超过15万宗3月28日午间11时，东莞市公安局官方微博披露一则通报，称东莞团贷网互联网科技服务有限公司实际控制人唐某、张某主动向东莞市公安局投案。东莞市公安局投案目前已对团贷网涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，并对唐某、张某采取刑事强制措施。作为一个网贷平台，团贷网规模不小。据平台提供的数据，平台累计注册用户人数逾830万人，截至今年2月底，撮合融资总额约1308亿元，撮合融资总笔数254万笔。东莞市公安局近日连续发布数则情况通报，披露了团贷网案件的最新进展。截至3月30日中午12时，各渠道共接到报案数超过15.47万宗，专案统一咨询电话共提供案件咨询超过3.38万次。作为一个网贷平台，团贷网规模不小。据平台提供的数据，平台累计注册用户人数逾830万人，截至今年2月底，撮合融资总额约1308亿元，撮合融资总笔数254万笔。查封1架飞机 冻结30多亿?为防止资产转移和尽可能的为投资者追回损失，警方一般都会对涉案平台的相关人员以及关联人员名下资产进行全面调查，并对平台返款情况进行全面审计，并适时予以冻结。而根据警方表示，当前团贷网案件的侦办重点确实已经转向追赃挽损、催还借款等工作。东莞市公安局对于“团贷网”案件的第四次通报中就曾表示，已经调取“团贷网”平台数据123TB,同时会同专业机构对数据进行甄别分析。同时扣押平台服务器、电脑等涉案物品一批，冻结涉案账号，查扣唐某、张某等犯罪嫌疑人的股票账户、房产、车辆等。4月3日，东莞市公安局官方微信公众号公布了“团贷网”涉嫌非法吸收公众存款案件的最新侦办进展。通报显示，截至4月2日，东莞市公安局累计冻结账户数2825个、冻结银行资金31.1亿元，查封涉案房产35套、飞机1架；扣押涉案车辆40辆。而这距离团贷网“爆雷”才过去了6个工作日，警方动作可谓迅速。与此同时，自3月27日以来，经过连续奋战，东莞市公安局已对44名犯罪嫌疑人采取刑事拘留强制措施。逾期未还款者? 将严厉惩戒并纳入征信对投资者而言，涉案平台何时能够还钱是一个重要命题。在对涉案平台资金问题的解决上，除了对房产等资产进行冻结外，警方也会关注平台自身的回款能力，有时也会和借款人包括平台合作方约谈，内外双管齐下，解决资金问题。为了加强追赃挽损，警方对网贷行业的“老赖”也坚决打击。东莞市公安局对于“团贷网”案件的第五次通报中，也敦促团贷网借款人提前或按时还款，并表示，对于逾期未还款的，有关部门将依法追缴，严厉惩戒，并将其列入失信人员名单，个人信息纳入“征信系统”和“信用中国”，个人信用将受到影响。累计追缴冻结近89亿针对团贷网这个案件，东莞警方已经在微博进行了十次情况通报。最新的一次是在4月19日，截至当天，警方已累计追缴、冻结唐某、张某转移、隐匿的资金人民币8.81亿元、港币2.12万元、美元5万元。小插曲：史玉柱微博回应未被带走多人提及“团贷网”要他还钱?4月24日晚，一条“巨人网络董事长史玉柱于今日下午在杭州被警方带走”的传言，引发巨大关注。当晚，巨人网络官方微博发布声明称，1，网络传闻‘巨人网络董事长史玉柱在杭州被警察带走’，这为恶意、不实谣言。2，史总今天下午一直在巨人网络上海总部开会，有麦肯锡团队参会。3，公司已联系警方，将严肃追究造谣者法律责任。4，网络谣言猛于虎，没有谣言就没有伤害，请勿信谣、勿传谣。史玉柱自己也连发两条微博回应，第一条称自己今天在参加麦肯锡对巨人网络战略管理诊断的总结会，第二条则直接表示，为了破坏巨人网络重大资产重组项目审批，近期一直有人去证监会抹黑我，今天又公开造谣说我被杭州警方带走。为了私利做人没底线，那就不是人是畜生。公开资料显示，“团贷网”实控人唐军和史玉柱多年来一直颇有渊源，唐军曾花213万拍下和史玉柱一起吃饭的机会。

解局香港“复杂交易”监管风暴：难言针对A股配资 非标整顿为关键

导读一位内地资深银行人士对记者表示，能做出上述复杂交易的内地银行集团须得在港各类牌照资质齐全，而香港的金融牌照划分很细，只有大行和少数扎根香港时间较长、或是收购在港银行的股份行有这种能力。4月24日香港证监会和金管局的一则协同调查通函引起了市场关注，该函剑指一家内地银行通过私募和SPV（特殊目的公司）将贷款包装为投资的行为，认为其未能审慎进行风险评估。不少市场评论称，此事涉及银行信贷参与配资，穿上“北上资金”的马甲进入A股，21世纪经济报道记者26日采访的数位香港金融业人士认为此事没有确凿证据，此番“复杂交易”监管与北上资金大幅撤出关联也不大，香港监管的目的更多是警惕银行非标业务隐藏的风险。敲山震虎引发的“剧情”有知情内地银行人士26日告诉21世纪经济报道记者，此事源头是金管局针对银行信贷风险的常规检查，并不是对于某家银行的专门调查，在调查中偶然发现高风险的“复杂交易”。根据通函，香港金管局和证监会对一家内地银行集团旗下进行的“复杂交易”进行调查，发现隐匿涉及上市公司股权质押的金融风险，运用的是通过私募机构把保证金融资变成了投资的手法。这笔复杂交易具体的操作手法是，该集团的附属公司从集团所属的银行取得一笔信用借贷作一般业务及营运资金用途。该附属公司其后向一家由持牌资产管理公司成立的私募基金作出大额投资，该基金的唯一目的是向由一家上市公司的大股东所拥有的一家特定目的公司提供一笔贷款（贷款A），而这笔贷款的抵押品主要为该上市公司的股份。通函并未明确具体是哪家内地银行，但有敲山震虎的意味：“这则交易也说明其他在港的内地金融机构存在类似操作，进行复杂而欠缺透明度的融资安排，隐藏交易中的金融风险。”有市场猜测此事关涉的内地银行为民生银行，涉及的股权质押的上市公司为绿地香港（0337）。香港知名独立股评人David Webb于4月24日晚发文称，监管机构所指的是中国民生银行旗下的香港附属公司民银资本，以及曾向民银资本借贷3亿港元的“New China OTC Fund 2”，后者由华邦资本管理。Webb认为，通函中所指涉及被抵押的上市公司股份是绿地香港。但21世纪经济报道记者通过权威银行人士了解到，涉事银行并非民生银行，或为另一家股份制银行。另外，绿地香港也在25日下午的公告中澄清，涉及民生的这笔贷款已经悉数偿还，所以市场猜测有误。一位内地资深银行人士对21世纪经济报道记者表示，能做出上述复杂交易的内地银行集团须得在港各类牌照资质齐全，而香港的金融牌照划分很细，只有大行和少数扎根香港时间较长、或是收购在港银行的股份行有这种能力。再加上中行作为发钞行在港属于比较谨慎的一类银行，部分股份行如兴业和浦发这几年才进入香港，其实能做出复杂业务的内资银行屈指可数。非标玩法入港由于上述复杂资金交易符合配资特征，加上4月以来A股北上资金出现净流出超200亿，一反年初疯狂入市的情景，不少市场人士认为与香港的资金监管有关，从而将此次香港调查内地银行“复杂交易”认定为，有人在港套取信贷资金配资加仓A股被查。而被查之后，“假外资”不得不紧急撤离避险。但被查的真实原因，恐怕不在A股。“这笔被监管点名的业务与配资炒股关联不大。”一位港股分析师对记者表示。首先，根据通函，这笔股权质押获取的贷款是用来借新还旧的，看不出流向A股的痕迹。贷款A被用作偿还部分该名大股东拥有的另一家SPV所欠的贷款，而该笔贷款是为新兴市场的项目进行融资。贷款A备有追缴保证金的安排；根据有关安排，当贷款与抵押品比率超过某个议定水平，借款人须提供额外的现金或证券抵押品。证监会认为，该集团设立的有关安排，表面上虽然为其附属公司于私募基金的投资，但实质上是一项以该银行提供的资金作支援的保证金融资贷款。一位香港投行人士对21世纪经济报道记者解释道，香港的“保证金融资”和内地的股权质押融资本质区别不大，证券公司用交易的股票作为提供贷款的抵押物。目前香港已经关注到保证金融资乱象，因此4月初出台了《证券保证金融资活动指引》，规定经纪行可采用的最高保证金贷款总额相对于资本的倍数最高不超过5倍；单一或关联客户的合计保证金贷款最多不得超过经纪行股东资金的40%。这项规定今年10月即将生效。其次，金管局的现场检查发现该银行的贷款审批及贷后监控手法未尽完善。金管局认为，这笔贷款缺乏审慎的风险评估，对借款公司的还款能力及该笔贷款拟定用途的评核不够，也没有按照公平原则授出。银行也需要确保一套有效的贷后监控架构，以便及时识别和跟进借款人任何重大的不利发展。金管局认为个案中的股权质押贷款属于高风险投资项目，银行应对借款人参与高风险或偏离正常业务活动重新评估风险。“这就是一笔绕过监管的非标贷款，”上述港股分析师表示，“这与国内银行表外理财的方式此前规避监管的方式有所类似，表内不能做的业务，通过多层通道嵌套，包括信托、券商资管与基金子公司包装成底层资产难以辨析的产品，迷惑住监管的眼睛。”上述投行人士认为，罔顾风险的这种非标贷款风险较高，不排除存在短贷长投、期限错配的风险。另外，由于借款方是上市公司，还存在股票波动造成抵押品价值下降的风险。“很有可能就是在例行检查中进行了穿透式审查，发现这笔高风险非标贷款的问题后通知各家银行和金融机构自查。”上述人士表示。总结来看，在通函中，监管意识到的风险有二：一是由于用上市公司的股票作为质押，但质押比例超过70%，且流动性较差；二是投向新兴市场国家，投资标的风险较大，这笔贷款违背了审慎监管的要求。香港金管局亦在接受媒体采访时回应称，已要求有关银行采取补救措施，加强信贷风险管理，以符合联合通告的要求，包括对借款人进行严谨的贷前风险评估和贷后监控，并定期审视借款人的财务状况和还款能力；联合通告已要求所有从事类似业务的银行进行即时检讨，及采取合适措施管理相关风险。金管局会审视银行的检讨结果，并采取适当的跟进行动。事实上，香港证监会在去年8月就发布过通函，对以投资作为掩饰而实际上是保证金融资的安排表示关注。21世纪经济报道记者26日询问了多名香港业务人士，只能说该案应当不是个例，但对此业务规模有多大，还没有人能说清。“其实香港总体来说监管制度比较宽松，但大部分银行、券商内控很严格，然而部分内地金融机构作风比较粗放、激进，这件事情就是典型的跨境套利。”上述香港投行人士表示。

香港配资神话:真有超低利率和20倍杠杆？

4月24日，香港金管局与证监会联合发布的一则公告令内资在港持牌金融机构站上了舆论风口，其公告中披露的复杂关联交易也令香港的配资业务再获大量关注。一直以来，香港配资（孖展）在内地市场和媒体眼中都是有些特别的存在。“低至3%—4%的资金成本，最高可达10倍乃至20倍的杠杆倍数。”香港配资在坊间传闻中越来越趋于神话。但事实是否真的如此？一位在香港从业20余年的基金业人士26日对21世纪经济报道记者表示，有关内地市场对香港配资的传言，我们认为其中70%－80%是过分夸张的。“不排除有一些大型的有背景的企业，可能在某些利益关系或者其他因素驱使下，可以让金融机构铤而走险为其通过复杂的关联交易进行融资支持。但在香港严格的金融监管环境下，相信这种行为是非常罕见且很难进行的。”该人士指出。21世纪经济报道记者对香港与内地金融机构相关业务人士的采访中发现，因为市场与制度的不同，对港资的误读不在少数。利率可达2%－3％？港资的“神话”中，极为重要的一点是成本低，甚至有些市场传言港资配资可以达到2%－3%的利率。但在21世纪经济报道记者向多位市场人士求证后发现，这种说法并不完全准确。在香港资管业务人士眼中，香港配资融资成本并不低。“以目前香港持牌机构的普遍情况看，香港上市公司通过股权质押的方式获得融资，最低年化利率在7%－8%，一般在百分之十几，最高可以超过20%。但在目前经济环境下，很多公司一年的毛利润都不超过15%，支付这个融资利息并不容易。”某港资持牌金融机构董事总经理26日告诉记者。他指出，在港上市公司愿意支付高于发债、信贷等其他融资方式的成本获得股权质押融资的原因，主要是因为股权质押融资更为灵活并且没有归还本金的刚性压力，这意味着一旦出现资金压力的时候，企业可以选择放弃股权。“股权质押的违约率是比较高的，因为风险高所以资金的成本也会相应提高。而且这些资金的使用期限通常是比较短期的，很少超过一年，一般在3个月到6个月期间的较多。”该人士表示。以香港目前的监管环境看，除非是民间借贷，其他的机构进行融资、借贷活动均需持牌并受到严格监管。而民间借贷法律规定的上限年化利率为60%，远高于内地对高利贷的界定标准。按照该人士的说法，在港的配资成本与内地相差无几，甚至可能高于内地融资成本。但记者在采访中也发现，持牌基金或券商从银行获得融资的成本普遍低于内地资金成本。前述港资持牌金融机构人士告诉记者，以该公司的资金来源分析，来自投资人和银行的占比几乎为1:1，汇丰银行为其稳定的资金来源方之一，而汇丰银行为其提供的贷款利率为4%－5%。“但港资银行的风控是极为严格的，虽然券商可以以较低的价格从银行获得资金，但对质押的股票也有较高的要求，比如恒生指数成分股质押率会相对较高，也较为安全。“他补充道。该人士还指出，除了香港本土的金融机构，个别大型在港上市内地公司可以通过内地在港持牌金融机构获得更低利息的融资，之前有企业以3%－4%的极低成本获得了融资，这是港资银行和金融机构很难做到的。从这一层面看，内地在港持牌机构似乎为在港上市企业通过在港持牌金融机构获得低息融资提供了可能性。华南某股份行离岸业务负责人26日则对21世纪经济报道记者表示，香港的资金成本确实较低，但也并没有达到普遍4%－5%的程度。“除非是一些比较有影响力的，市场形象比较好的，并且经营稳健的少数公司，才可以达到标准，以比较低的流动资金贷款利率获得融资，利率在5%左右，个别可以达到5％以下，但在4%以下的几乎没有见过。除非是在进出口贸易融资的时候，有个别3个月期短期押汇率，且必须和真实进出口贸易挂钩，可能可以做到4%以下的利率。但这种情况极为少见。”该人士表示。真的有十倍杠杆？“坊间传闻”对于香港配资的另一重标签为可以放大至10倍乃至十几倍的杠杆，而这一说法也受到了香港基金从业人士的普遍反对。一位持牌港资资管公司业务人士26日对21世纪经济报道记者表示，香港的金融监管非常严格，持有资管牌照（九号牌）的金融机构可以从事融资业务，但是信息披露要求非常严格，公司的资产有多少以及每笔业务的风险都要公告。业内普遍的杠杆其实是在2:1而不是1:2甚至1:3，市场传闻的10倍更不太可能。该人士指出，在港上市公司的股权质押融资需求很旺盛。香港目前60%－70%的上市公司来自内地，而内资在港上市公司与港资公司的投融资风格有很大不同。港资公司股权质押率可能大部分在10%－20%，而内资在港上市公司很敢于将股票抵押出来，很多公司的股权质押率在50%以上，这类公司的财务状况在港资金融机构眼中会存在较大的风险，很多公司不敢对这类公司进行融资，而这类公司的融资业务很多是内资在港持牌金融机构在做。但前述股份行离岸业务负责人对21世纪经济报道记者表示，身在内资银行，他的感受与港资金融机构不同。“我的业务经验看，大部分内资银行表现更谨慎，因为香港的股市没有A股的涨跌幅限制，一天的涨幅可能超过50%，所以内资银行在境外做股资业务一般不会太多。”他直言，“港资银行做股权融资业务反而会比较多，但是他们打折幅度会很大，据我所知可能有些会按照市值的30%－40%来打折。受限于股价波动大的风控考虑，据我所知几家股份行的离岸业务都是不做股权业务的。”对于港资银行和内资在港持牌银行是否进入配资市场，该人士指出，在港内资银行仍然遵循内地的管理规则，明确不可以进行配资。但是不排除可能有个别公司以流动资金的名义在银行进行融资，之后通过各种复杂手段最终进入股市。但按照银行严格的穿透原则，这种情况会被要求立刻收回信贷资金。不过因为港资银行和在港内资银行可以对基金公司等持牌金融机构进行融资，所以可能也会导致银行资金进入股市。

上汽通用4S店“微笑刀锋”:经销商或虚拟交易冲销量

虚假出库新车变“二手” “300万目标”承压上汽通用4S店“微笑刀锋：经销商或虚拟交易冲销量刘颂辉、刘媛媛西安奔驰利之星维权事件之后，有关汽车4S店销售环节的乱象在各地被揭露。近日，湖南长沙一名女车主坐上凯迪拉克轿车引擎盖的视频再次引起热议。《中国经营报》记者第一时间联系该车主了解到，凯迪拉克4S店为了完成汽车厂商的销售量任务，获得返点奖励，而在厂商的车辆销售监管软件中虚拟销售。在买车前的三个月，该车主所购车辆已被“暗中”销售过，导致新车买成“二手车”。事实上，近年来，汽车行业的竞争越发激烈，一些4S店为了提升盈利，不仅会先将车辆登记在内部员工或者亲友名下“卖出”，以此做高销量数据，还通过各个环节收取额外费用。连日来，记者走访调查上海多家4S店发现，上汽通用旗下的雪佛兰、凯迪拉克和别克等品牌店的金融服务费和上牌费依然存在，甚至还存在强制购买首次车险等问题。4月26日，记者致电致函上汽通用汽车有限公司（以下简称“上汽通用”）公关方面负责人，其表示，提升消费者的购车体验一直是公司和经销商去努力和提升的方向，经销商提供代办贷款服务的目的其实是降低消费者实现“有车生活”的门槛，公司建议旗下经销商提供的贷款具体服务内容，是制定透明合理的收费标准，与消费者达成友好协商，具体执行在于经销商方面。虚假出库遭起诉据上述凯迪拉克车主朱女士介绍，三年前，其在长沙市雨花区万家丽南路二段19号的恒信心凯汽车4S店购买了一辆凯迪拉克ATS-L轿车。最近，因方向盘出现异响问题，前往家附近的4S店做保修服务。“工作人员说，车辆过了保修期，需要自费换个零件。”朱女士记得，自己买车时是2017年6月份，按照3年保修时间，还能享受车辆保修服务。因此，她将原因归结为4S店在销售之前，早已将凯迪拉克ATS-L轿车的导航系统及销售监管软件系统以他人的名义虚拟销售注册，而凯迪拉克全国维保则是按照首次销售注册的时间来核算。朱女士告诉记者，在其提车后的第三天发现，凯迪拉克ATS-L轿车自带的安吉星导航系统在当年3月底就被开通，并且注册的是一名陌生人。而凯迪拉克汽车特约售后服务中心业务管理系统显示，朱女士购置的轿车车主另有其人，保修开始时间是2016年3月31日。新车买成了“二手车”，朱女士和丈夫以受到消费欺诈为由，将该4S店所属的长沙恒信星凯汽车销售服务有限公司告上法庭，要求公司“退一赔三”。记者获取的一份长沙市雨花区人民法院民事判决书显示，涉案车辆于2016年3月31日出售给案外人刘俊，该车安吉星服务于同一日被开通。原告在得知上述信息后，与凯迪拉克售后、安吉星客服及被告的员工姚邵姿、龙列前进行了沟通。在庭审中，被告陈述其为完成汽车厂家的销售任务而在厂家的车辆销售监管软件中虚拟涉案车辆销售出去，进而获得厂家的返点。不过，法院最终认为，虽然4S店将涉案车辆进行了虚拟交易，但车辆本身的质量和状况并未受到影响和损害，行为不构成欺诈，驳回了朱女士一家的诉讼。在本报记者的采访过程中，一位不愿具名的汽车经销商透露，4S店每个月都有销量任务，甚至具体到型号任务、颜色任务等，为了完成任务就会主推任务车型、任务颜色。但4S店向汽车厂商提车时，假设一季度提60辆车，每辆都几十万元，4S店拿不出那么多钱，那么汽车厂商就会提供3个月免息方案。这意味着3个月内，如果4S店能把60辆车全部卖完，则不需要缴纳利息，但若超出三个月则开始计息。所以4S店销售车辆一般会秉持“先进先出”的原则，即使消费者想要的车型有最近几日刚提回来的新车，4S店也会表示没有新车，而把之前的压库车售卖给消费者。“汽车虚假出库的现象确实存在，经销商想满足整车厂的业绩考核要求，借助身边人或者陌生人的身份将车辆登记注册，但是国家对于车辆管理比较严格，如果提前将车辆登记，消费者再次更改的时候不是注册登记而是转移登记，用二手车市场的发票，相当于消费者买到了‘二手车’，未来转售的话，价值会大打折扣。”中国汽车流通协会副秘书长罗磊指出，虚拟交易就是经销商做高车辆销售量，一来对购车人产生不必要烦扰，另外对于上汽通用来说，如果各地这样做，会导致最终销售统计数据虚高、违规。汽车销售“猫腻多”事实上，西安奔驰女车主维权事件不仅是引来了众多车主争相效仿，更是揭开了行业乱收费的黑幕。在记者此前调查中，上海多家车企4S店的销售人员谈及“金融服务费”时都显得讳莫如深，一些汽车经销商甚至火速取消了金融服务费。但是记者持续暗访发现，上汽通用旗下品牌4S店除了虚假出库的问题，金融服务费、购车服务费、上牌费仍然存在，个别4S店甚至变相强迫消费者让其代办首次车险。4月23日下午，记者在上海浦东新区浦建路的凯迪拉克4S店看到，门口一辆崭新的凯迪拉克XT4即将被售出，销售人员推荐说，目前凯迪拉克XT4售价约25万元/辆，尽量使用银行贷款，可以享受一年免息。根据其提供的报价单显示，以贷款两年计算，首付款金额只要13.85万元，首次车险费用7500元，以及3000元代办上牌费，新车合计售价26.05万元。当记者表示，自己的车险准备让朋友帮忙代办，将会把车开回老家上牌时，该名销售人员称：“新车首次车险必须由4S店帮忙代办，在不在4S店上牌，都要交上牌费，这是行业的规则，我们算收得少的了。”记者随即追问有关金融服务费的问题是，该名销售人员才轻声说道：“金融服务费已经算在13.85万元首付里，不然我们没有钱赚。”在上海徐汇区龙吴路的雪佛兰绿地徐通店，销售人员则把所有购车之外的费用都算在服务费当中。如果消费者不在4S店办理首次车险，就不能享受优惠活动，购车款相应需要提高。在浦建路凯迪拉克4S店一街之隔的东昌别克4S店，销售人员也表示，首次办理车险是6800元，第一年不允许在4S店之外的地方办理。记者随后又来到位于上海市闵行区吴中路的太平洋别克销售中心，其销售人员以购买别克昂科威2.0T精英版车型举例称，该车指导价为22.99万元，车展期间可优惠6万元，即16.99万元。但除了车款之外，购车者还需交2000元的综合服务费。如若办理两年分期贷款，则需向4S店缴纳3300元的协助办理金融贷款服务费。针对这笔金融服务费的合理性，记者向一位平安银行贷款部门工作人员了解到，购车者实际上可直接到银行办理车贷业务，银行方面不收取任何手续费，而在4S店办理所缴纳的这部分金融服务费则属于4S店的纯利润。上述不愿具名的经销商告诉记者，金融服务费其实就是4S店的额外收入。4S店办理车贷一般有三种渠道：银行机构、车厂自己的金融公司以及社会金融机构。这些机构在办理车贷时都不会向消费者收取金融服务费或手续费，甚至还有一部分会返点给4S店。如果销售人员没有收到这笔服务费，不仅拿不到提成可能还要被扣工资。另外，保险公司也会给4S店一定的返点，比如一辆车一年的保险费用为5000元，4S店甚至可以拿到2000元的返点。电子商务研究中心特约研究员、北京志霖律师事务所律师赵占领表示，所谓的金融服务费实际上不是提供金融服务，主体不是银行或者金融机构，而是经销商为消费者提供居间服务，帮助消费者获取金融服务，性质相当于手续费。金融服务费并非法律所明确禁止，现实中基本上4S店都收取金融服务费，大部分存在问题，被处罚是因为没有尊重消费者的知情权和自主选择权，没有告知的情况下而收取费用。“如果强制要求代办首次车险则是存在侵犯了消费者自主选择权，收取上牌费的行为没有法律依据，因为相比其他服务而言，上牌费没有提供任何相关服务而收取，违背了《合同法》中‘等价有偿’的原则。消费者可以先与经销商协商解决，如果协商不成可以向辖区市场监管部门投诉，如果造成损失金额较大，也可以采取法律途径解决。”赵占领说道。迫于厂商任务压力？数据显示，近年来，上汽通用整体销量表现不佳。从此前上汽集团公布的2018年全年数据来看，上汽通用去年全年销量为197万辆，同比下滑1.5%。今年一季度，上汽通用销量为42.69万辆，下降13.1%，并且今年3月份已经是上汽通用单月销量连续第10个月同比下滑。4年前的4月，上汽通用曾发布未来五年战略新规划，掌舵人王永清信心满满表示：“上海通用2020年将‘摸高’达到300万辆的年销量，市场总占有率将从目前的9.2%提升到10%。”如今来看，上汽通用要实现这一目标压力不小，经销商自然更是“压力山大”。上述不愿具名的汽车经销商透露，一般汽车厂商在考核4S店时会有多重标准：一是明访，二是暗访，三是销量考核。“明访指的是，定期会有领导到4S店检查，检查内容包括店面整洁度、服务是否达标等。暗访则一般通过查店内摄像记录进行，检查4S店服务是否达标、是否有扰乱市场行为等。”该经销商表示，4S店与汽车厂商之间的利益链很复杂，汽车厂商对4S店的考核也非常严格。“假设满分是100分，在上述三个环节的考核过后，不达标的部分相应减分，在年终考核时，厂商会根据4S店的得分来评判给予多少返点。比如得80分，可能给你300万元，60分只有200万元。因此，4S店一般为了拿到更高的返点就会想尽办法完成考核任务。”不过，有完成任务顺利获得厂商返点的，自然也有无法完成任务、返点少、盈利难的4S店。这种情况下，经销商就必须动脑筋赚到钱，也就衍生出了强制保险、违规收取金融服务费等种种乱象。据了解，上汽通用早在2004年8月就成立了汽车金融有限责任公司，注册资本为35 亿元，是国内首家汽车金融公司。其主营业务就是给个人及公司提供购车贷款、为汽车经销商提供采购车辆贷款和营运设备贷款在内的汽车金融服务。一般厂商自己的金融会提供一年免息、两年免息等多种方案，上汽通用金融亦如此。但，上述经销商告诉记者，实际上在免息后，厂商自己的金融产品利息费远高于银行机构，厂商自己创立金融公司，不仅促进了销售，还能在后期赚取高额利息。而针对一部分不愿意贷款、选择全款的消费者，4S店也会想其他办法从中赚钱。比如PDI检测费，俗称的新车检测，是新车在交车前必须通过的检查，为了保证新车的安全性和原厂性能，通常由服务部门的PDI专员来完成，确认正常后签字。“这一过程实际上是不需要买家来承担费用的，但部分4S店就会对首次购车，或者对内幕不是很了解的客户下手，收取费用1000~2000元不等。”除此之外，该经销商表示，装潢费也是4S店利润的来源之一。“例如一套装潢装饰产品实际价值不足1万元，4S店一般会报价2万元以上。”“汽车厂商对于汽车市场没有正确的判断，是导致众多经销商不赚钱的原因。使得汽车生产供过于求，造成压库，所以经销商要完成厂家要求的销量，要通过很多措施，比如降价出售等，来促进资金回笼，或者虚拟出库冲击销量。”罗磊表示，经销商发展好的话，一般是厂商善于控制市场供给，所以汽车生产企业要掌握市场实际行情，及时调整汽车生产策略，保证市场供给的情况下，最大程度保护经销商的权益。现阶段，车企也在布局后端市场，比如汽车金融和汽车保险，能够提高业绩收益，但相关收费一定要向消费者明示。

澳门将设证券交易所？澳门金管局：根据大湾区战略作整体性考虑

　　澳门会拥有自己的证券交易所吗？　　澳门拟成立证券交易所？　　4月26日，证券时报记者独家采访澳门金管局，澳门金管局表示，为配合《粤港澳大湾区发展规划纲要》（以下简称“纲要”）提出的“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”，澳门金融管理局正在计划对此展开可行性研究，考虑到澳门邻近已有多个成熟的金融中心，例如香港及深圳，澳门要在此领域有所突破，必须充分了解自身优势，因此该可行性研究将以“发挥澳门所长，服务国家所需”的原则，并根据国家对大湾区的战略部署作整体性的考虑。　　目前大湾区已经聚焦了两大交易所——港交所、深交所，若澳门再建设一个证券交易所，是否会造成资源竞争？澳门证券交易所又将如何定位？　　对此，澳门金管局表示，澳门特区政府正抓紧《纲要》给予的产业分工和发展定位，结合澳门“中葡金融服务平台”的角色，全力推动包括融资租赁、中葡人民币清算和财富管理在内的“特色金融”产业发展，并逐步丰富“特色金融”的内涵，包括去年批准了澳门首家提供债券登记、托管、交易及结算等业务的金融机构——中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（以下简称“MOX”）在澳门成立，为债券的流通提供开放的交易平台，至今已有三笔债券在该平台挂牌上市。　　据时报君了解，澳门国际银行于2018年12月7日在MOX成功发行首笔港元一级资本补充债券，发行规模为16.68亿港元，此次债券也是全澳第一支通过MOX发行的港币债券，也是MOX获准成立后的首单业务，开辟了澳门银行补充资本金的新渠道。　　此外，绿地控股(7.33 -0.68%,诊股)旗下全资战略性金融投资平台绿地金融在境外发行364天期2亿美元规模企业债权，并获得6倍超额认购，该笔债权就是在MOX平台上市发行。　　中华（澳门）金融资产交易股份有限公司填补了澳门直接融资渠道的空白，为澳门搭建起债券公开发行及非公开发行的金融交易平台。　　全国政协委员、澳门万国控股集团董事局主席刘雅煌表示，澳门市场结构相对单一，对外依赖性程度高，复合型人才不足，这使得澳门特色金融发展任重而道远，澳门特色金融的主要内容是财富管理、人民币清算中心及融资租赁。　　刘雅煌认为，澳门财富管理与中葡人民币清算中心可与债券市场紧密结合，以满足庞大的发行人及投资人群体不同阶段的财务需求，融资租赁市场则可充分发挥资源汇集的优势，为融资租赁资产及产品交易提供流动性支持。　　澳门证券市场如何错位发展？　　澳门金管局表示，澳门特区作为大湾区城市之一，具有“一国两制”的优势，将根据《纲要》给予独特的定位，在中央政府的协调下加强区域合作，以“定位合作、错位发展”的策略，与大湾区城市一道服务国家整体发展大局，包括有序推进湾区各城市金融市场之间的互联互通、金融产品的跨境销售和民生金融的发展，从而让澳门更好地融入大湾区，接下来将在以下几个方面采取措施：　　在金融基建互联互通工作上，澳门金融管理局已与内地有关部委开展筹建“粤澳跨境电子直接缴费系统”的工作，期望通过粤澳两地直连的金融网络，建立一个信息处理平台，并通过澳门人民币实时支付结算系统（RMB RTGS）处理缴费款项，为澳门居民缴付广东收费商户账单提供便利。系统争取2020年投入运作，在拓展普惠金融的同时， 希望为粤港澳大湾区内进一步的金融基建合作奠定良好的基础。　　在投资合作方面，澳门财政储备参与的“广东粤澳合作发展基金”已于2018年成立，并正陆续分批分期注资。作为澳门与广东省合作参与粤港澳大湾区建设的一个重要切入点，基金投向包括与大湾区建设相关并有利于两地经济民生的优质重点项目、广东自贸区的基础设施，有助澳门融入国家发展政策方针。　　在监管合作上，澳门金融管理局已与内地和香港的监管机构分别签订了多份监管合作协议，建立监管合作机制，通过定期的双边会议，就经济及金融的最新发展趋势、监管法律及法规的修订、相关金融机构的监管信息，以及双方共同关注的监管事宜进行讨论与交流。此外，粤港澳三地监管机构将继续通过磋商，积极探讨在大湾区内建立金融监管协调及沟通机制，加强跨境监管及资金流动监测分析合作，共同维护湾区金融系统安全，助力大湾区的长远可持续发展。　　刘雅煌表示，澳门发展证券市场有其独特优势，一是自由开放的经济贸易环境，自由兑换的货币制度，低税率的税收制度，及时的信息流动，高效的金融监管；二是澳门资金流动量大且高度国际化；三是澳门法律制度在与境内法律高度融合的同时，也有着与全球资本市场联接的法律体系；四是搭建澳门金融资产交易平台重点服务于债券市场和融资租赁市场，形成与深交所、港交所的错位发展。　　刘雅煌认为，澳门债券市场的发展应分两步走：一是澳门本土企业通过交易平台发行澳门债券产品，培育本土债券市场做大做强；二是引导非澳企业到澳门发行债券，特别是吸引境内拥有丰富债券发行经验的中资金融机构借助澳门“桥头堡”的地位筹集资金，并积极争取境外优质企业借助澳门汇集资金的优势拓宽直接融资渠道。

百年秋林的“黄金大劫案”

哈尔滨市东大直街和果戈里大街的十字路口，一座薄荷淡绿色的巴洛克式建筑已经矗立了百年。转角处醒目地挂着的“秋林公司”招牌，用绿色背景搭配金色外框，沉静而内敛。这家以“公司”为名的建筑其实是一家百货商场，以秋林公司为中心的南岗区成为哈市年代最早、最传统的商圈。在各种版本的旅游攻略中，这家百货是游客打卡的热门景点。“秋林公司”百货经营和食品加工蒸蒸日上的另一面，ST秋林（600891.SH）却是不一样的故事。游人如织的繁荣，实则伤痕累累。2019年，秋林集团先后因正副董事长失联、“萝卜章”担保案悬而未决、黄金业务停滞导致巨额亏损等问题频繁现身资本市场。此前不熟悉秋林的投资者惊觉，原来百年食品老字号，早就摇身变成黄金业大亨。然而，当年增厚业绩的黄金业务成为秋林集团拖累。4月24日晚，秋林集团修正2018年度业绩，由于黄金业务停滞，计提巨额资产减值，归属净利润亏损39亿元-43亿元，将可能导致公司净资产为负值。与此同时，秋林集团股价在半个月内几近腰斩，被埋中小投资者索赔呼声强烈。4月25日，秋林集团对21世纪经济报道记者表示，在公司董事长无法履职期间，由公司董事、总裁潘建华代行公司董事长及法定代表人职责。“黄金业务基本停滞，秋林百货和食品加工还是在正常运转。”百年秋林，风雨中飘摇，会走向何方？业绩造假嫌疑24日公布的这份巨亏39亿元-43亿元的公告，与秋林集团1月底披露的业绩预告相比，简直云泥之别。前次预告显示，公司2018年度归属净利润与上年同期（16347万元）相比，将减少约7600万元到9200万元，同比减少约47%到56%。尽管预减，但至少是盈利状态。面对这样一份盈亏性质变化且差异巨大的公告，25日，秋林集团证券部人士在接受21世纪经济报道记者采访时同样表示，“我们也很惊讶。”上交所亦火速下发问询函，要求公司全面自查导致巨额资产损失的具体原因，公司人员是否存在转移上市公司资产、背信损害上市公司利益的情形。对于业绩大幅更正的原因，公告显示是受到黄金业务拖累，并计提了巨额资产减值。巨额减值主要包括两部分，一是黄金板块22.91亿元应收款项未能收回，对其全额计提损失；二是2018年底存货的真实性存在问题，对存货金额及对应进项税额合计11.43亿元全额计提。与其他公司计提巨额商誉不同，秋林集团的问题主要出在合同上。首先，对于22.91亿元应收款项，应收款单位称，虽然签订了合同，但合同内容双方并未实施，秋林没有向其提供货品。存货问题始于2019年1月份签订的金额为12.19亿元的一系列合同，合同对应的存货成本金额为9.85亿元，但合同对手方至今未回函确认，且至今款项未收回，秋林据此判断，2018年底存货的真实性亦存在问题。“从该份公告看，基本判断收入订单造假、存货采购造假，一套供应链都是假的。”4月26日，一位上海的审计人员告诉21世纪经济报道记者。与此同时，该审计人员对秋林集团应收款项的会计处理存在疑异：“这部分应收款的业务实质既然是存在问题的，应该原样冲回，他却转到其他应收款里。”“有点避重就轻了，就是不承认自己的收入和存货是假的，表明这些款项还是要收的，只不过是往来款罢了。”他说。“造假”的判断并非耸人听闻。据悉，秋林集团位于深圳的黄金事业部相关业务基本停滞，深圳金桔莱在深圳水贝的展厅已关闭；海丰金桔莱的生产加工厂已停产，秋林（深圳）珠宝经营有限公司由于资金紧张，仅处于维持基本经营的状态。该业务以往一直由董事长负责管理，但在今年年初，正副董事长双双失联。更为致命的是，公司管理层其他人员竟不知晓相关经营情况。黄金业务在秋林营收中占据90%的比重，由于上述关停企业预计在三个月内不能恢复正常生产，4月10日起，秋林集团被“ST”。步步惊雷从业绩预告发出到修正的3个月时间内，足以发生很多事情。秋林集团问题的暴露是从2月13日开始的，秋林集团公告称，控股股东天津嘉颐实业有限公司及其一致行动人颐和黄金、奔马投资所持公司股份均被公安机关冻结。股权冻结犹如推倒的多米诺骨牌，危机接连爆发。2月15日晚间，秋林集团再次发布公告，称无法与公司董事长李亚、副董事长李建新取得联系，至今两位董事依旧处于失联状态。之后的2月28日，秋林集团又陷入“萝卜章”担保悬案：公司在2017年曾为滨奥航空一笔5亿元信托贷款出具《担保函》承担连带担保责任。但秋林集团称未发现公司有在这份《担保函》加盖公章的记录，公司也未曾在过往董事会及股东会上审议或决策过此笔担保事项。尽管秋林集团不承认担保事项，但公开信息显示，被担保方与副董事长李建新以及控股股东存在着千丝万缕的关系，其中或存在违规使用公司印章情况，反映内部治理存在一定缺陷。掌门人双双失联后，上交所再次发出的一份监管工作函，也部分解开了围绕秋林集团多年的控制权谜团。这一次，秋林集团一直对外披露的公司实际控制人平贵杰明确否认了实控人身份，称没有参与过嘉颐实业和奔马投资的经营和管理；与颐和黄金的关系仅是曾担任过颐和黄金两个子、分公司负责人，现在都已不再担任。失联的李建新正是一直被外界质疑为该公司真正实际控制人的对象，不难看出，李是上述多个事件中的关键人物，特别是与黄金业务关联甚密。随着李的失联、实控人否认身份，公司似乎陷入群龙无首状态。据21世纪经济报道记者了解，代行公司董事长及法定代表人职责在公司董事、总裁潘建华，系财务出身。在公开场合曾强调上市公司生产经营正常，对上市公司运营颇有信心。这与企业回应本报谈到的“黄金业务基本停滞，秋林百货和食品加工还是在正常运转”，亦有所吻合。不过，这两个业务日后能否支撑起秋林？2018年半年报或可管窥两个业务的实力：百货业务销售收入为1.42亿元、食品加工实现营收6371.22万。面对40亿元左右的资产减值，无异于杯水车薪。逃不过的黄金大“劫”百年基业将倾，祸起“黄金梦”。由于传统的百货运营和食品加工业绩没多大起色，2015年，秋林集团开始行动了。当年，秋林集团完成了对同一控制下深圳金桔莱的股权收购，交易作价13.58亿元，正式涉足黄金业务。从公开信息来看，平贵杰成为秋林集团“实际控制人”之后，似乎对黄金存在某种特殊偏好，这已经是第三次向黄金企业转型了。此前的2010年，控股股东颐和黄金承诺将优质黄金资产注入进上市公司，后终止；2013年，秋林集团拟收购标的山东栖霞鲁地矿业有限公司，注入黄金矿，但以失败告终。不得不承认，黄金业务的注入，一开始确实为秋林集团带来了活水。纳入黄金板块以来，黄金珠宝产业每年为集团贡献丰厚的利润和现金流。2016年、2017年，秋林集团营收分别达到63.6亿元、68.2亿元，净利润分别为2.05亿元、1.62亿元。2014年之前，秋林的营收规模仅在4亿左右、净利润在4000万左右。但是，随着业务的扩张激进，黄金业务的经营出现明显恶化。熟悉秋林集团的业内人士分析：“2017年公司的销售模式更趋激进，在深圳、天津设立展厅加大铺货，对下游收款放松刺激销售，存货和应收账款出现快速增长。”数据显示，2017年、2018年三季末，集团应收账款增至5.67亿元、16.20亿元，同比增速50.01%、183.67%；2017年，经营现金流净流出16.73亿元。秋林集团搭建起庞大的黄金业务花了不止3年，覆灭却不过3个月。2019年2月-4月，早年盲目扩张积聚的问题集中爆发。秋林集团的黄金梦碎并非孤例。2018年，同属黄金珠宝行业的刚泰控股涉嫌违约担保42亿带帽，东方金钰同样债台高筑、业绩巨亏。华泰证券3月发布的一份研报点出了个中缘由，黄金珠宝行业以秋林、刚泰为代表的无明显品牌和创新优势的民营企业在2015、2016年粗放扩张规模，2017年来金融严监管推进、民企违约潮爆发，企业普遍面临竞争加剧、资金紧张、融资难贵的多重困境，信用风险积聚。回顾秋林集团在资本市场二十多年的摸爬打滚，其早已不再是那个纯粹的百年食品老字号。一位游客在某网站的游记中这样写道：“来趟哈尔滨，总要逛次秋林。百年秋林，阅尽沧桑，外观犹在而内核无存。只有地下一层还在经营着正宗的哈尔滨俄式大列巴、红肠、干肠、小肚、巧克力酒糖，其它楼层已与普通商场无异了。”“外观犹在而内核无存”，恰如其分地成为秋林集团当下的真实写照。

尚德机构变丧德：擅自为学员办网贷 退款须看够直播

　　“好消息：在职也能拿本科文凭！”　　这样的广告词你眼熟吗？无论在地铁里，或在浏览网页过程中，总有类似的宣传语映入眼帘。以“快速考试拿文凭”作为卖点，互联网教育品牌尚德机构获取了大量学员，并在2018年实现了营收翻倍。　　然而，近期有数名消费者反映，尚德机构内部乱象频生：擅自为用户办理网贷、退费规则事先不说明、售后人员数次拖延退款……在日前被有关部门约谈后，这样的乱象仍未得到解决。在部分消费者的口中，尚德已经被吐槽成了“丧德”。　　收到催款电话，才发现“被网贷”　　大学毕业半年的张薇（化名），抱着给自己“充电”的想法联系到了尚德机构的课程顾问。从这位自称老师的顾问口中，她得知了尚德的“黄金条款班”。▲张薇提供的尚德机构海报　　海报显示，此产品与中国人保财险合作，秉承“三退一返”的原则，即30天不满意、报考政策变化或考试未通过时，均可拿到全额退款。“那位老师跟我推荐时说，尚德是上市公司，是很有保障的，加上海报上对退款解释得非常明确，我就决定报名了。”张薇说。　　张薇全程以微信形式与课程顾问沟通，并未来到报名现场。在谈及报名细则时，课程顾问提出可以申请“国家教育分期”，并强调没有任何利息和手续费，首付仅为15%。随后，对方要求张薇将自己的身份证号码、手机号等个人信息发送过去，称将为其填写学籍补录信息，并申请内部员工优惠。　　▲张薇提供的聊天记录截图　　随后，工作人员向张薇发送了一张内含付款二维码的图片，通过扫码，她向尚德机构支付了首付。与此同时，她的手机上收到了一个验证码，按照课程顾问的要求，她将验证码连同自己的银行卡号都提供给了对方。接着，她被告知报名成功，下载尚德机构的APP即可看到个人信息，包括每月的还款金额。　　“从头到尾，我只是向她提供了个人信息，但并未签署任何合同。包括所谓的教育分期是以什么方式进行，当时也不知道。”张薇回忆道。　　然而，付款之后没几天，张薇就收到了来自贷款公司的催款电话。她这才发现，原来自己在未知的情况下，被办理了网贷。　　通过催款电话的提示，张薇发现自己是通过一家名为融易分期的平台办理的贷款。她告诉网贷平台自己对贷款的事情并不知情时，对方称是“机构协助办理贷款”，然后便不再回复。　　拖延退款套路：须看够18小时直播　　报名后第三天，张薇因个人原因向尚德机构提出了退款。对当初海报内容深信不疑的她，以为自己刚报名不久，全额退款应该比较顺利。然而，对方却提出要求：需要看满18小时的直播，才可以全额退款，否则需扣除25%的费用。对此，张薇说，此前没有任何销售人员向自己提及过此事。　　出于无奈，张薇只好按照尚德方面的“规定”，在APP上观看直播。“APP内有计时功能，显示我的学习时长已经超过了18小时。当我联系售后人员时，对方说再看两节课就可以退款，我照做之后，她却突然改口说，‘谁说还差两节课啊，您差得还很多’。”　　就这样，退款事宜被一拖再拖。后来，在张薇找售后人员申请退款时，对方称时间已超过30天，退款承诺已经失效。而考虑自己的征信问题，她不得不按时给网贷平台还款。一想到可能退款无门，张薇日日沉浸在痛苦之中辗转难眠。　　与张薇相似，山东的消费者赵立（化名）在申请退款后，也遭遇了数次申请被拖延，甚至工作人员“翻脸不认人”的问题。赵立在购买尚德机构的专本连读课程后，咨询老师称将用自己的私人微信号与他联系，随后便有另一个微信号加他为好友，二人继续沟通课程相关事宜。　　▲赵立与销售顾问的部分聊天记录截图　　报名后不久，赵立因为经济原因申请退款。然而，当他向售后人员屡次申请退款却无人响应时，他找到咨询老师对质，对方却一脸无辜地说“你不是在我这报名的，我是报名之后才加的你”。在一再质问下，该名人员表示：“那个老师应该不干了，我和他不是一个人”。随后，赵立发现两个微信号都把自己拉黑了。　　“现在唯一的退款途径就只有尚德的售后，但我得到的回复永远是‘教务老师有点忙，请稍等’。”此时，赵立已经通过百度有钱花APP还了6期的贷款，加上首付共5000多元，未来还有12期要还。　　中新经纬了解到，除了赵立与张薇外，还有部分消费者也遭遇了尚德工作人员以忙碌为由拖延退款，随后又以超过30天为由拒绝退款。还有消费者表示，自己同样被要求看18小时直播才可退款，然而APP内一个月只安排了10小时的直播课程，根本无法达到要求。　　被处罚、约谈后，部分问题仍存在　　尚德机构成立于2003年，是一家主打学历教育、职业教育的互联网机构，并于2018年3月在纽交所上市。根据财报，2018全年尚德机构净收入为19.74亿元，较2017年增长约一倍；然而公司仍处于亏损状态，2018年净亏损为9.27亿元。　　不久前，北京市市场监督管理局发布消息称，针对近日尚德机构存在拖延应退学员费用，培训合同扣费条款争议等问题，市场监管局联合市教委约谈该公司主要管理人员，要求其拿出切实可行的整改方案。　　据公开信息，2018年7月，尚德机构曾因虚假宣传，被北京工商部门行政处罚90万元。行政处罚决定书称，尚德机构在宣传中的行为违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第八条第一款的规定，属于经营者对商品作虚假和引人误解的商业宣传，欺骗、误导消费者的行为。　　4月24日，中新经纬致电尚德机构销售人员，被告知“黄金条款班”仍可购买，如在30天内退款则需要满足学习18小时的条件。当被问及是否能获得100%的退款时，销售人员模棱两可地回答道：“需要和班主任沟通，由班主任负责您的退款事宜。”　　截至发稿前，中新经纬获悉，仍有部分消费者的学费逾期数月未退款。

200亿大智慧栽了：实控人突遭公安拘留 20万股民彻夜难眠

　　又是深夜炸雷，炒股的小伙伴都听说过大智慧吧，刚刚发布公告，实控人张长虹被公安拘留了！　　而这一次是因为三年前曾经被证监会行政处罚的案件，当时大智慧被责令改正，给予警告，并处以60万元罚款。同时张长虹被给予警告，并处以30万元罚款。　　今晚A股的大股东们都瑟瑟发抖，三年前已经被处罚的事情，今天还被公安拘留，是否意味着释放了一种新的监管思路？值得深思。　　来看看到底咋回事。　　大智慧：控股股东及实控人张长虹被公安机关拘留　　4月26日夜间，大智慧发布公告称，控股股东及实控人张长虹因2016年证监会《行政处罚决定书》（[2016]88 号）涉及事项涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关拘留，接受调查。　　张长虹已于2016年7月23日辞去公司所担任的董事、董事长、总经理职务，不再参与公司的经营管理。公司生产经营活动目前不受影响，经营情况正常。　　　　不过值得说的是，公告里没有提及是行政拘留还是刑事拘留。　　三年前的旧案　　张长虹是大智慧的实际控制人，也是大智慧的创始人。张长虹还曾入选2016年胡润IT富豪榜，个人资产达93亿，位居第47。　　　　2011年1月，大智慧成功上市，张长虹及其亲友一跃成为亿万富翁。　　　　大智慧于2011年登陆A股市场，当年顺利实现盈利，但上市第二年（2012年），业绩大幅度下滑，当年年报显示，公司实现归属上市公司股东的净利润为-2.66亿元。按照规定，最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值，将对股票实施退市风险警示（股票代码前加“*ST”）。　　于是，为了避免“披星戴帽”，大智慧在2013年铤而走险，玩起了虚增利润的险招，数额高达1.2亿元。事情败露后，大智慧收购湘财证券落空，其转型为集提供互联网金融信息、数据分析和专业金融服务于一体的“互联网金融服务商”的计划也无果而终。　　2016年7月22日，证监会新闻发言人邓舸表示，大智慧在2013年通过承诺“可全额退款”的营销方式，以“打新股”、“理财”等为名进行营销，利用与相关公司的框架协议等多种方式，共计虚增2013年度利润1.2亿余元。证监会决定对大智慧给予警告，处以60万元罚款，而这一罚款金额已经是证监会权限内所能进行的顶格处罚。　　证监会还对包括时任董事长兼总经理张长虹在内的14名责任人员给予警告，并处以3万元至30万元不等的罚款，张长虹等5名责任人员被采取5年证券市场禁入措施。同时，在被证监会调查期间，大智慧谋求并购湘财证券的转型计划亦被终止。　　　　　　值得一说的是，因编制中国富豪排行榜，胡润在中国家喻户晓。据大智慧2015年年报，胡润曾在2012年11月28日- 2015年10月14日期间担任大智慧的独董。因为这一身份，胡润被证监会处以警告及5万元罚款。　　大智慧在2013年虚增1.2亿利润，据证监会对大智慧的行政处罚决定书，证监会认为，作为该公司董事之一，胡润参加审议通过2013年年度报告并在年度报告上签字。　　2016年7月24日，大智慧公告，张长虹由于个人原因，向公司董事会申请辞去所担任的董事、董事长、总经理职务，同时一并辞去公司第三届董事会专业委员会委员相关职务。此前，他刚因虚增利润被证监会处罚5年市场禁入等。　　大批投资者纷纷提出索赔　　公司涉诉讼金额已超5亿！　　因虚增利润1.2亿元，大智慧当年被证监会开出60万元的罚单，随之而来的是大批投资者纷纷提出索赔。　　大智慧在第一季报中披露，因上述《行政处罚决定书》所涉及的虚假陈述责任，陆续收到上海市第一中级人民法院（以下简称“一中院”）、上海金融法院及上海市高级人民法院发来的《应诉通知书》、《民事判决书》、《民事裁定书》及相关法律文书。　　截至2019年4月15日，公司收到一中院和上海金融法院发来的民事诉讼《应诉通知书》及相关法律文书合计2798例，一中院和上海金融法院已受理的原告诉公司证券虚假陈述责任纠纷案所涉诉讼请求金额合计为52,636.68万元；公司收到上海市高级人民法院发来《民事申请再审案件应诉通知书》及相关法律文书1例，诉讼请求金额为135,942.51元。　　公司收到一中院发来的《民事裁定书》及相关法律文书合计698例，法院准许原告撤回对公司证券虚假陈述责任纠纷案的起诉，撤回的诉讼请求金额合计为14,930.13万元。　　公司收到一中院《民事判决书》及相关法律文书，根据《民事判决书》显示，法院已对1120名原告诉本公司证券虚假陈述责任纠纷案做出一审判决，判决驳回99名原告的诉讼请求；判决公司赔偿1021名原告投资差额损失及佣金损失，累计判决驳回金额7,689.24万元，累计判决赔偿金额6,642.13万元。　　公司收到上海市高级人民法院发来的《民事判决书》，二审判决公司赔偿592名原告投资差额损失及佣金损失。公司根据上述涉诉事项的判决结果确认应赔偿金额9,455.87万元（其中已支付赔偿金额合计8,483.23万元）。考虑新增诉讼和二审判决的影响，公司最终对尚在审理中的剩余诉讼计提预计负债17,457.56万元。　　一季度业绩盈转亏至680.80万元　　净利润连续7年为负　　大智慧发布2019年第一季度报告，实现营业收入1.34亿元，同比增长5.46%；归属于上市公司股东的净亏损680.80万元，上年同期盈利133.70万元；基本每股亏损0.003元。　　而大智慧4月19日晚间收到上交所年报问询函，其中上交所提到：　　自上市以来，除上市首年外公司扣非后归属母公司股东的净利润持续为负，2012年至2018年分别为-3.05亿元、-1.57亿元、-5.23元、-6.94亿元、-16.07亿元、-1.08亿元、-0.06亿元。　　大智慧2018年报显示，公司全年实现营业收入5.94元，较上年同比下降6.99%；归属股东净利润为1.08亿元，较上年同比下降71.71%；扣非净利润为-0.06亿元。　　今年的大牛股　　今年以来，大智慧股价大涨191%！最高曾涨超300%，是名副其实的大牛股。　　　　数据统计显示，在2月13日-3月13日这一个月里，大智慧的股价涨幅达到225.8%。更是在2月19日到2月28日期间，完成了8天7板的壮举。　　截至26日收盘，大智慧跌1.52%，报9.73元，总市值193.4亿元。　　截至最新数据，大智慧的股东户数有近20万！　　　　网友评论　　　　　　易会满：大幅提升资本市场违法违规成本　　2019年02月27日，证监会主席易会满在国新办新闻发布会上表示，将切实履行监管职责，坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。推进《证券法》等法律法规的修订，大幅提升资本市场违法违规成本。通过持续监管和精准监管，促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话，不做违法违规之事，以净化市场生态。