许家印据称被“上铐带走”,现被监视居住于北京

9月27日传出深陷债务危机的恒大集团主席许家印被警方带走的消息，彭博援引知情人士称，本月早些时候，许已被置于警方控制之下，根据中国『刑事诉讼法』，许应交出护照和身份证，未经批准不得离开居住地、不得与他人会面与联系。搜狐网更引据消息报道，许家印被“上铐带走”。搜狐网消息称，许家印被带走当日，广州市公安局天河区分局的警车出现在他位于珠江新城的办公室附近，有目击者表示，许家印甚至被戴上了手铐。彭博周三的报道说，知情人士表示许家印现在位于北京一处居所被监视居住。许家印被带走似乎只是时间问题。根据中国财新网英文版24日报道，恒大的二号人物、前首席执行官夏海钧、首席财务官潘大荣也已被控制或带走。在此之前，恒大集团前执行总裁柯鹏于今年一月被警方带走调查，柯鹏涉及深圳的旧改项目，曾经被视为恒大最重要的“压舱石” 。此外，被视为许家印“钱袋子”、为恒大提供融资的恒大财富总经理杜亮等人16日被深圳公安采取刑事强制措施，恒大人寿前董事长朱家麟21日传出被调查。援引中国钛媒体分析，夏海钧等人被控制是一个非常明显的信号；另一家中国媒体北向财经分析称，恒大财富负责人杜亮16日被警方采取强制措施；恒大债务重组会议22日被搁置；恒大24日公告无法满足新票据的发行资格，“如同三把利剑，每一把都直指恒大的命门。”该报道分析，恒大帝国将轰然倒塌，累累废墟之下，是无数普通人的血汗，这一切应该有人负责。恒大下地狱的过程时不时成为海内外媒体头条，六月底，该集团的债务估计已高达3280亿美元（约2.4万亿人民币），是世界债务最高的房地产开发商...许家印曾经是亚洲第二富豪，春风满面、连续几届的全国政协委员，政协常委，在中国政商两界有着广泛的人脉。据社交网络流传的众多视频和图片显示，许家印鼎盛期，“排场极大”...

恒大系集体停牌

9月28日，中国恒大、恒大汽车、恒大物业在香港交易所暂停交易。

承德市双桥区失业者赚钱后被“抢钱”？匪夷所思！国家号召的远程办公、灵活

近年国内失业率高企，疫情后，国家支持和号召远程办公、灵活就业；有失业者在此期间，远程做做兼职，敲敲代码，利用自身的知识回答一些专业问题，此失业者这3年利用远程兼职，利用自己的知识稍微赚点钱，就被人抢走，真是匪夷所思！有的地方，不但不想办法解决就业或者解决不了就业，而失业者自己想办法找到一份计件（或计时）的灵活工作，在国际知名的正规平台上敲敲代码、利用自身知识回答一些专业问题，3年的工资收入就被抢走，抢钱的相关人（当地做出没收决定和执行的具体经办人）是否太恶劣了些？事件：一名居住在承德市的程序员因“翻墙”远程工作，被承德市双桥区公安处了200元罚款，并处没收其3年工作收入105万8千元。当事人表示，他的工作是是登陆国际知名软件代码平台 GitHub 领取公司任务，进行代码编写、在售后网站上回答用户问题、使用 Zoom 视频会议软件开会、远程协助等。所谓的没收收入（灵活就业兼职3年的全部工资被没收），网友纷纷指出，这和抢钱无异。下面是全国各地人以及各行业对此事的反应：1、那经办人是否是看上了失业者挣的钱了？失业者挣了3年的养家钱，然后经办人找个理由就全部抢掉？当地做出罚没决定和执行的具体经办人如果不处理的话，让其尝到了这次抢老百姓钱的滋味，那以后抢其它老百姓的钱，总能找到千百个理由的，千万别低估人性，后果不堪设想！2、有人指出，连这种辛苦钱也抢，这种小城市、小地方谈何发展？也根本不可能发展，环境也只会越来越恶劣...3、也有人指出，有些小地方，就是庙小妖风大...4、有人表示，承德市双桥区相关人的这种抢钱方式，估计此地不会有做外贸的吧（国家正在大力发展外贸），也不会有做IT第三方外包的吧（看看人家印度，是做软件外包的大国），按照这种抢钱逻辑，这些做外贸和做外包者赚的钱，都需要被抢走？5、有人表示，这种抢钱的人幸好没有在义乌，如果在义乌的话，义乌的国际商贸城就毁了，整个义乌基本上也就毁了；如果这种抢钱的人在一线大城市的话，这些城市的国际经济、外贸产业、第三方外包产业、进出口产业、外资经济/产业等等估计也得毁掉...6、有人指出，按照承德市双桥区相关人的抢钱做法，那国家众多需要参考国外文献的科研也别做了...7、在微博上，有中国网友讽刺说，“这就好比我住在a地，上班在b地。我每天开车去上班，但我的车没过年检。然后有一天被发现了，处罚我说我的上班所得是违法所得，得没收？”8、IT界震惊：没有程序员不翻墙，所有程序员都是违法收入...外贸界震惊：做外贸的，都是违法收入...科研界震惊：搞科研，参考国外文献、汇集全球知识，然后收入全部违法...翻译界震惊：都是违法收入...芯片行业震惊：都是违法收入...旅行社国际行业震惊：都是违法收入...进出口行业震惊：都是违法收入.........9、微博网友：这样的人才，赚外汇，留在家乡，拉动家乡经济，而家乡的个别人反手就把他抢了..10、有人无语：那李子柒等在国外无形中提升中国形象的网红等等，例如李子柒在外网赚的几千万是不是也得没收掉（抢掉）...11、微博网友：因为翻墙，没收人家3年100万的收入，这种执法跟明抢没有区别。12、github是什么？它是世界开源大本营，人类开源的软件技术的精华所在。几乎日常工作应用的方方面面，都离不开这个站。大量的基础软件都在上面开发、维护、更新。很多的脚本，无数的软件安装过程，都默认从这个站点下载代码，安装执行。github社区基本上是个程序员，甚至可以说是个对编程感兴趣的人，都会进去的，因为这是全球最大的开源代码分享社区，每天都有数以万计的程序员在上面分享自己的代码。你可以在上面发布自己的代码，分享自己的经验和思路，也可以参与别人的开源项目，然后学习，因此全球很多程序员都泡在里面。github社区在程序员圈子的普及程度，这么说吧，一位做编程的朋友告诉我：哪怕你就是学计算机的也绕不开github，别说已经工作了。按照承德的这个算法：没有一个程序员的工资不是违法所得。13、这样的环境下，像这样赚老外钱在国内消费购置资产的人，绝对是值得珍惜的群体，毕竟经济学的基本常识是，你的收入来源于别人的支出。14、照此为例 中国IT圈可以被“清零”了；“中国的IT行业应该可以基本清零了，无一漏网，都能罚没。”15、有知乎网友表示：如果这事 搞成了铁案, 那么，示范效应之下, 国内每一个人都可能成为受害者，没有一个人的利益是有保障的。16、有网友表示：坏了, 我写论文也用谷歌和Github, 我的毕业证不会也是违法所得吧17、火星宏观表示：该处罚决定，有违立法初衷，曲解了法律精神。严重冲击、危害了创业与灵活就业群体，抹黑了政府形象，严重伤害了民族感情。18、有知乎网友表示：糟了，996好像是有违劳动法的，我这些年的工都白打了，还得罚款，瑟瑟发抖。19、有知乎网友表示：它的可怕之处在于：如果按这个事由去定罪罚款，那么中国的IT行业应该可以基本清零了，无一漏网，都能罚没。国内头部的这些互联网公司：百度/阿里巴巴/腾讯/字节等等这些巨无霸科技公司，统统得破产，包括小米/华为等手机行业公司也不会例外。20、有知乎网友表示：承德没收翻墙程序员收入这件事，一定程度上已经引起公愤了。21、有网友表示：大实话就是中国的高级知识分子、学术圈、高级技术工种、新闻界、跨国贸易公司等等，几乎任何行业的头部人士基本都属于翻墙用户。22、有媒体表示：承德的105万处罚，会不会是另一个“孙志刚案”2003年3月17日，任职于广州某服装公司的孙志刚因缺少暂住证被非法收容，在遭毒打而致死。6月20日，国务院公布《城市生活无着的流浪乞讨人员救助管理办法》，同时废止《城市流浪乞讨人员收容遣送办法》。6月27日，孙志刚被故意伤害致死案的12名罪犯和23名相关责任人受到严惩。23、............

意大利黑手党老大的西西里私人葬礼

2023 年 9 月 27 日，载着已故黑手党老大马泰奥·梅西纳·德纳罗的灵车抵达意大利西西里小镇卡斯特尔韦特拉诺的墓地。9月27日，意大利黑手党老大马泰奥·梅西纳·德纳罗(Matteo Messina Denaro)曾声称自己杀了足够多的人，足以填满一座墓地。周三，他在西西里岛的家乡安葬，只有少数家人被允许参加。梅西纳·德纳罗 (Messina Denaro) 在逃亡三十年后于一月被捕，周一因癌症在意大利中部的一家医院去世，将他黑手党过去的秘密带入坟墓。他的灵柩在警察的护送下连夜被运过半个意大利。黎明后，灵车抵达西西里岛西南部小镇卡斯特尔韦特拉诺，从侧门进入墓地，绕过居民区，以避免公开表达爱意或愤怒。灵车后面走着七个人，其中一个拿着一束黄色的花。近亲的三辆车也开进来，随后警方关闭了入口，以防止等待的记者跟随。没有宗教仪式。在场的人中有梅西纳·德纳罗的女儿洛伦扎·阿拉尼亚。歹徒的两个姐姐和弟弟也在场。61 岁的梅西纳·德纳罗 (Messina Denaro) 被判犯有多项罪行，包括帮助策划 1992 年谋杀反黑手党检察官乔瓦尼·法尔科内 (Giovanni Falcone) 和保罗·博尔塞利诺 (Paolo Borsellino) 的谋杀案，震惊了意大利。他还被指控对 1993 年罗马、佛罗伦萨和米兰的爆炸事件负责，造成 10 人死亡，并帮助组织绑架 12 岁的朱塞佩·迪马泰奥 (Giuseppe Di Matteo)，以劝阻他的父亲提供针对黑手党的证据。男孩被关押了两年，然后被谋杀，他的尸体被酸溶解。卡斯特尔韦特拉诺市长恩佐·阿尔法诺一直严厉批评墨西拿德纳罗，称他破坏了该地的声誉，阻碍了当地经济。

沪深北交易所进一步规范股份减持行为

为落实证监会关于《进一步规范股份减持行为》监管要求，9月26日，沪深交易所正式发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，就破发、破净以及分红不达标等标准进行明确，同时明确二级市场减持范围、增加大宗交易减持预披露等。同日，北交所修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》。《通知》中，沪深交易所从严认定不得减持的情形。其中，破发是指股价低于首发时的发行价。认定标准为减持公告前20个交易日中的任一日股票收盘价低于首次公开发行时的股票发行价格，股票收盘价以首次公开发行上市日为基准向后复权计算。破净是股价低于每股净资产，其认定标准是指减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价低于最近一个会计年度或最近一期财务会计报告期末每股净资产，股票收盘价以最近一个会计年度或者最近一期财务会计报告资产负债表日为基准分别向后复权计算。沪深交易所此次严格认定不得减持的情形，对破发、破净不是简单以某一天不破发、不破净作为可减持的条件，而是要求连续二十个交易日都不破发、不破净，这可以避免控股股东、实际控制人操纵股价配合减持。《通知》还明确分红不达标的认定，分别为三年都没有分红；三年分红累计的金额不足三年年均净利润的30%。判断的年度是披露了经审计的年度报告的会计年度。同时，《通知》明确二级市场减持的范围，即通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易减持股份。如果其他减持方式是通过上述两种方式实现或者与其类似的，也应参照相同的标准执行。《通知》要求，在减持启动阶段即预先披露减持计划时，控股股东、实际控制人应当判断是否触及不得减持的条件，如果触及则不能披露；如果符合减持的条件，则可以披露减持计划。为防范控股股东、实际控制人在不符合条件的情况下通过大宗交易减持股份，新增了大宗交易减持的预披露义务，要求其参照集中竞价的规定提前15个交易日预披露，并做好事中事后披露。值得注意的是，根据《通知》，倘若违反减持新规，沪深交易所可根据其规则采取自律措施，包括自律监管措施、纪律处分、限制交易等。证监会可根据《证券法》、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》给予行政处罚或者采取监管措施。证券时报记者获悉，减持新规发布以来，沪深交易所积极贯彻落实相关要求，规范引导股东减持行为，目前已有近百家上市公司的控股股东、实际控制人、董监高等提前终止减持计划，110余家上市公司的“关键少数”人员自愿承诺不减持公司股份。北交所方面，根据上市公司发展阶段、企业特点和监管重点，围绕明确不得减持情形、细化具体执行标准、明确特殊主体比照执行的口径三大方面，优化调整不得减持的情形，进一步规范控股股东、实际控制人的减持行为，维护市场稳定运行。其中，北交所指出，除破发、破净情形外，增加公司最近一期经审计财务报告存在亏损情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持，将实际控制人、控股股东与公司市场表现、经营业绩绑定，防止随意套现走人，引导其注重经营质量，积极维护股价，提升投资者信心。同时，考虑到中小企业抗风险能力较弱，保留适度盈余有利于公司长期发展，暂不将减持限制与分红情况挂钩。

停付债款董事跳船，远洋集团告急

重点：远洋集团今年中期亏损近184亿元，按年上升十六倍公司长短期贷款达919亿元，净负债比率高达326%内房企业负债堆积如山，市场先被中国恒大(3333.HK)惊天债项吓了一大跳，继而连原先以为稳如磐石的碧桂园(2007.HK)也几被债务没顶，近期甚至有大型国企中国人寿(2628.HK)撑腰的远洋集团控股有限公司(3377.HK)，也要暂停支付所有境外债务。远洋的公告表示，鉴于流动性紧张，暂停所有境外债务付款，直至整体重组，或延期解决方案获得实施。同时，境外美元债券从9月15日起，于港交所停牌，直至另行通知。过去市场一直认为，中国人寿持近三成权益的远洋作风稳健，公司规模庞大，土地储备充裕， 2021年更对部分深陷困境的房企施以援手，包括以40亿港元(43.63亿元)收购红星美凯龙(1528.HK)旗下重庆公司七成权益。万万想不到昨天的白武士，今天也自顾不暇，处于濒危边缘。中期亏损同比升16倍集团在过去一年，不断将到期债务展期，市场对远洋的困境也心知不妙，直到近期公布的中期业绩，对其状况更加看得透彻。上半年亏损近184亿元，去年同期只是蚀10.87亿元，即一年间亏损扩大近十六倍。亏损来自金融资产减值损失净额近113 亿元，主要是集团对贸易及其他应收款项等，计提了预期信用损失拨备。远洋集团负债沉重，去年底净负债比率已高达183%，半年过去，情况急转直下，截至今年6月底止，净负债比率已上升至326%。上半年长短期贷款达919亿元，流动贷款更高达446亿元，但手头现金按年下跌32%至只得31.5亿元，远远不足以偿还年内债务。即使加上受限制银行存款的45亿元，仍然是杯水车薪。事实上，别说要还本金，光是利息支出就教集团吃不消，由于国际市场利率不断上升，集团平均利率由去年同期的5.07厘，上升至5.78厘，期内利息总开支升近13%至27.47亿元，以集团业务与财务情况看，要偿还利息也不容易。今年中，董事局成员出现大变动，五位非执行董事中，有四位辞任，另外独立非执行董事中，五位成员中有三位辞任，换言之董事会出现大变动，对于一家上市企业来说并不寻常。若结合公司的财务及经营状况，不难让人联想到，是否董事们为免受公司问题拖累，选择及早集体跳船。核数师质疑能否持续经营远洋去年底的业绩中，核数师立信德豪对公司能否持续经营，表示存在重大不确定性。立信德豪指出，截至去年底止，远洋亏损156.5亿元，经营现金净流出155.3亿元，而有220亿元的银行及金融机构贷款，已归类为流动负债，但现金及现金等价物只有46.23亿元，财务状况对集团能否持续经营构成重大疑问。集团可能无法在正常业务中，变现资产或清偿债务。此外，核数师还对公司发出保留意见，其一是未能充分获取远洋的联营公司瑞喜集团的财务资料，以作出适当的审计证据。另外是远洋的非全资子公司中联置地一笔滚存余额106亿的应收款，集团未提供必要资料，以证明款项是管理层所指的目的而存在。要挽强澜于既倒，远洋早已十分果断，将手上的大型项目斩缆退出或出售。去年底将成都远洋太古里及相关物管公司各五成权益，以接近55亿元转让予太古地产(1972.HK)。期间亦不断退出或出售项目，包括北京远洋锐中心、北京颐堤港一期，以及北京中国人寿金融中心一成股权，累计套现近140亿元。今年5月，更将北京远洋未来广场的权益，以19.63亿元转予居然之家，但扣除各项债务转让及对价后，实际只能收到近3.5亿元。未来销售成关键虽然远洋愿意割肉还债，但在今天中国楼市极度不景气下，别说亏损出售，要在市场找到买家也殊不容易，特别八成以上开发商都是负债累累，他们也想将手上项目沽售。即使个别仍具财力的开发商，也不敢轻举妄动，因为自身也要留下一定资金去应付楼市寒冬，而且在楼市持续下滑时，今天以为是平价收购，明天看可能就是高价，结果是人人按兵不动。远洋的困境能否迎刃而解，除了看债权人的取态，最重要还是看房屋销售，毕竟房地产公司手上的资产主要就是房屋，若销售理想，不但可以有资金回笼，还可有力向债权人证明，若有充足时间，集团是有机会偿还欠债，这样才能说服债权人，愿意接受其债务重组方案。不过，按目前远洋的销情进展，情况教人担忧。上半年销售356.6亿元，较去年同期下跌17%，似乎还可以接受。然而今年7月开始，销售情况急转直下，该月销售金额只有25亿元，较去年同期近90亿元，大跌72%。到8月更加不济，只有19.7亿元，按年大跌78%。由1至8月累计销售401亿元，按年下挫34%。若然销售持续不振，远洋恐怕难以扭转逆境。

或与包凡调查相关，野村控股一银行家...

英国媒体报道，野村控股一位资深银行家已被禁止离开中国，此举或与对华兴资本创始人包凡的调查有关。英国《金融时报》星期一（9月25日）引述三名知情人士报道，野村中国投资银行业务主席王仲何被禁止出境，但他没有被拘留，仍可在中国境内旅行。据每日经济新闻去年8月的报道，王仲何从事金融行业近30年，其中20多年从事与投行相关的业务。在2018年加入野村前，他曾任职于工银国际、中德证券、德意志银行以及美林。《金融时报》的报道称，王仲何的出境禁令，与他在工商银行期间和华兴证券原董事长丛林工作重叠相关。据财新网，华兴证券原董事长丛林去年9月上旬被有关部门带走，今年2月退出华兴董事名单。丛林在1990年加入工商银行，工作20余年，相继在信贷部、营业部、和国际业务部任职。 他于2016出任工银国际控股董事长兼行政总裁。据其领英上的信息，王仲何曾于2011年至2016年在工银国际工作。官方至今未披露丛林的调查消息或结果。丛林被带走后，华兴另一名高层，创始人包凡也在2月上旬被带走，华兴8月9日的公告称，包凡仍在配合有关机构调查。财新网报道称，丛林2016年工银国际任董事长兼总裁期间，在2017年10月向华兴资本批下了一笔2亿美元的贷款。贷款偿还后不久，丛林就应包凡邀请加入华兴。

中信证券宕机事件罕见“一事三罚”，监管层严惩信息技术事故

9月25日，“券业一哥”中信证券又领罚单。今年6月19日，中信证券交易系统出现异常，导致部分客户交易受到影响，深交所因此向其出具警示函。这是中信证券因为宕机事件，被第三次处罚。此前，深圳证监局和上交所已经因该事件向中信证券出具罚单。近年来，券商宕机事件并不鲜见，华宝证券、东方财富分别于今年5月和3月宕机，首创证券、国元证券、招商证券也于去年出现网络安全问题。不过，过去券商因为宕机所的收罚单通常为1-2份。而此次中信证券因为同一事件而被三次处罚的案例，实为罕见。受访人士认为，中信证券被“一事三罚”，彰显监管对券商信息技术建设的重视程度之高和网络安全事故的处罚之严，有助于敦促券商切实加大信息技术投入力度，营造高效安全的网络交易环境。罕见“一事三罚”对比中信证券收到的三份罚单，处罚原因侧重点有所差异。深交所最新开出的罚单，更强调宕机对投资者的波及，指出“集中交易系统出现异常，导致部分客户交易受到影响”。此前有中信证券客户表示，自己因为宕机事件导致撤单失败，进行了有悖意愿的交易，中信证券并未对此进行赔偿。深圳证监局罚单则侧重原因分析，指出中信证券在网络安全事件中，存在机房基础设施建设安全性不足，信息系统设备可靠性管理疏漏等问题。上交所罚单则更为详细地描述了宕机原因，明确表示中信证券北京总部大楼机房因一路UPS电源供电中断，导致4台集中交易系统服务器异常关机，最终导致部分客户无法正常登录APP或网上交易。受访人士告诉记者，一起宕机事件导致券商连收三份罚单的情况较为罕见，三大监管从不同角度列出问题所在，说明监管对该事件的重视程度之高。一定程度上，表明监管对券商信息技术安全要求的再度提升。信息技术安全建设成监管重点从监管发文与公开表态来看，券商信息技术建设正在被给予更多关注。今年6月9日，中国证券业协会（以下简称“中证协”）印发《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》（以下简称“《安全提升规划》”），阐明了未来三年全面提升证券公司网络和信息安全的指导思想、基本原则、总体目标、主要任务及实施路径。《安全提升规划》对券商的信息技术投入力度做出了明文规定。其中明确提到，信息科技平均投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7%，信息科技专业人员不低于企业员工总数的7%，其中信息安全专业人员比例不低于信息科技专业人员总数的3%并且不少于2人。信息科技平均投入金额不少于平均营业收入的7%是什么概念？由于2022年券商信息技术投入情况中证协未公开披露，从2021年信息技术投入占营业收入比例来看，达到7%以上的券商仅有17家。此番因宕机事件连收三份罚单的中信证券并不在其中，其投入比例仅为5.09%。但由于中信证券净利润基数较大，从信息技术投入绝对金额来看，中信证券仍然以17.37亿元位列行业第三，仅次于华泰证券和中金公司。“与欧美等国外发达资本市场的国际投行相比，我国券商信息技术投入力度的确有待加强。无论是此番针对中信证券宕机事件的严处罚，还是《安全提升计划》等规定信息技术投入最低标准，都展现了监管严抓券商网络安全建设的态度。对于券商来说，一方面，信息技术投入耗资较大；另一方面，信息技术投入偏向成本部门，产出效益难以衡量。因而，单靠券商自我驱动，其投入积极性往往有限。此时，监管出手严抓信息技术建设，则成为筑牢行业整体信息技术安全的关键。”有受访人士向记者分析。值得关注的是，在《安全提升计划》中，中证协还明确了四项基本原则，被视为券商当前信息技术建设的重要参考。其基本原则为：一是稳健性原则，强化合规风控，严守风险底线；二是系统性原则，强化协同机制，整体规划；三是差异性原则，强化专业引领，因司制宜；四是创新性原则，强化创新驱动，科技赋能。

中共中央新一轮巡视反馈：国企金融体育领域存在突出问题

中共中央二十届第一轮巡视反馈工作近日全部完成，在9月19日召开集中反馈会议。反馈严肃指出中国国企、金融、体育领域存在的突出问题。有的落实中共中央决策部署不到位，对肩负的职责使命认识不深刻，履职担当有差距。根据央视新闻星期二（9月26日）报道，反馈会议传达学习了中共总书记习近平听取中央第一轮巡视情况汇报时的重要讲话精神，通报了巡视发现的共性问题，对抓好巡视整改作出部署。中央书记处书记、中央巡视工作领导小组副组长刘金国出席会议并讲话。15个中央巡视组9月20日至22日分别向本轮巡视的30家中管企业党组、五家中管金融企业党委和国家体育总局党组进行了“一对一”反馈。根据中央巡视工作安排，各中央巡视组向被巡视党组织主要负责人通报了巡视发现的突出问题，并向领导班子反馈了巡视情况。反馈指出，近年来，中管企业、金融企业面对复杂严峻的外部环境和疫情冲击影响，经受考验、勇挑重担，在打赢脱贫攻坚战、促进高水平科技自立自强、服务构建新发展格局、推动高质量发展、统筹疫情防控和经济社会发展等方面作出了重要贡献，体育强国建设取得新进展。反馈也严肃指出了国企、金融、体育领域存在的突出问题。有的落实中共中央决策部署不到位，对肩负的职责使命认识不深刻，履职担当有差距；有的统筹发展和安全不到位，风险意识不强，防控机制不够健全；有的落实管党治党责任不到位，压力传导层层递减，贯彻严的基调不力，“一把手”等关键岗位廉洁风险比较突出，“靠企吃企”问题多发，“四风”问题突出，违反中央八项规定精神问题仍有发生；有的领导班子、干部人才队伍建设存在薄弱环节，基层党组织政治功能有待加强。反馈要求，被巡视单位要深入学习习近平新时代中国特色社会主义思想，认真学习贯彻习近平听取巡视情况汇报时的重要讲话精神，全面贯彻中共二十大部署，坚持和加强党的领导，牢固树立和践行正确政绩观，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚守职能定位，聚焦主责主业，推动高质量发展。要坚决落实防范化解重大风险政治责任，树牢底线思维、极限思维，全面梳理排查风险隐患，堵漏补缺、化险挽损，切实维护好国家利益。要认真落实全面从严治党“两个责任”，增强对“一把手”监督实效，加大腐败案件查处力度，严肃纠治“四风”问题，深化以案促改、以案促治，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐。要深入贯彻新时代党的组织路线，切实加强领导班子、干部人才队伍和基层党组织建设。反馈强调，要在巡视整改上较真碰硬，把严的基调、严的措施、严的氛围传导下去、一贯到底。被巡视党组织要坚决扛起整改政治责任，“一把手”是整改第一责任人，班子其他成员要认真履行“一岗双责”，严格对照反馈意见，建立问题清单、任务清单、责任清单，把巡视发现的问题与主题教育检视问题结合起来，与上次巡视整改不到位的问题结合起来，系统整改、一体整改，以实际行动践行“两个维护”，以整改成效体现忠诚担当。反馈要求，要压实整改各方责任，促进同向发力推动问题解决。纪检监察机关要加强整改日常监督，聚焦重点问题，盯住具体人、具体事，强化实地检查，掌握真实情况，对敷衍应付、虚假整改的，抓住典型严肃问责。组织部门要结合巡视情况加强调研指导，推动解决领导班子、干部人才队伍和基层党组织建设中存在的突出问题。相关职能部门要综合用好巡视成果，对巡视反映的共性问题和深层次问题加强日常监管，深化重点领域改革，优化政策供给，完善体制机制。巡视机构要加强统筹督促，建立完善整改工作机制，重要情况及时向中共中央报告。据了解，中共中央巡视组还收到反映一些领导干部的问题线索，已按有关规定转中央纪委国家监委机关、中央组织部等有关方面处理。

鲁大师诈骗式割韭菜，惹众怒！背后是周鸿祎

周鸿祎假离婚减持后，又开始鲁大师诈骗式割韭菜，网友评论道：周鸿祎不愧做流氓软件、坑蒙拐骗起家的...鲁大师股市诈骗式割韭菜：鲁大师先是官方宣布特别分红，成功吸引一大帮投资者买入，股价大涨；然后实控人疯狂减持股票，大跌；然后鲁大师官方宣布取消分红。兄弟姐妹们，今天看一个比较炸裂的骚操作。泰勒从业这么多年第一次见。如此“割韭菜”？这一次的主角是香港上市的鲁大师。相信喜欢玩电脑、玩组装的朋友们都知道这样一个PC软件，是一款检查并尝试修复硬件的软件，前几年在香港上市了。而最近鲁大师在港股市场的一番操作，引发了“割韭菜”的质疑。过程是这样的。1、先说背景，鲁大师市值2个亿、账上现金差不多有近5个亿。历史上就分红过一次，2690万元。2、鲁大师9月11日的时候，突然宣布，将在近期董事会上表决特别派息议案，要准备派息分红。3、鲁大师9月11日的收盘价为1.12港元/股，宣布打算派息之后，股价飙涨，12日股价暴涨50%，6个交易日，股价最高去到1.94港元/股，涨幅最高73%，4、骚操作开始了，9月20日，鲁大师大股东诚盛有限公司，趁着股价大涨，一口气卖掉了3400多万股，占已发行股份的12.77%。20日当天，股价暴跌近50%。5、更骚的操作来了，鲁大师在21日公告，原定于9月21日召开的董事会取消举行­，原本将于董事会讨论的特别派息议案也就此搁置。宣布特别分红，成功吸引一大帮投资者买入，股价大涨，实控人疯狂减持，大跌，然后宣布取消分红。这样的操作，真的是长见识，相信电影的编剧想象力都没有这么丰富。截止最新收盘价，鲁大师的股价，已跌穿考虑特别分红以来的所有涨幅！鲁大师背后是周鸿祎资料显示，鲁大师原名“Z武器”，由创始人鲁锦在2008年推出。2009年7月，其正式更名为“鲁大师”，当时是一款检查并尝试修复硬件的软件。随后三六零科技全资附属公司奇虎科技在2010年将其收购，鲁大师软件业务作为奇虎科技的部门运营。据报道，2011年鲁锦离开鲁大师，鲁大师随即由360的一个部门经理管理运营。2014年6月，周鸿祎委派得力干将田野接管鲁大师。2019年10月，鲁大师在香港正式上市。鲁大师的360色彩浓厚。根据公司的全球发售文件，田野、大师控股、诚盛、三六零科技、三六零、奇信志成及周鸿祎视为一组控股股东。公司的股票代码（03601.HK）也包含“360”三个数字。而根据初步招股文件显示，三六零当年透过诚盛持有公司约41%股权，而周鸿祎则透过三六零持有诚盛。这一次减持后，诚盛有限公司持有公司股份由8274.51万股（占已发行股份总数约30.76%）降低至4840.21万股（占已发行股份总数约17.99%）。这个事情出来之后，股民也是非常的愤怒。

酒店代理的灰产江湖

文章摘要本文揭示了酒店代理的灰色产业链，包括代理商通过0库存、赚取4成差价等手段获取巨额利润的方式。文章还介绍了代理商利用各种手段欺骗消费者和酒店的情况，以及他们如何通过挂靠大代理的方式混入OTA平台系统。• 酒店代理通过搬运酒店房间到OTA平台上，赚取巨额利润• 代理商利用虚假信息和假店的方式欺骗消费者获取高额差价• 代理商通过挂靠大代理的方式混入OTA平台系统，实现聚少成多的效果还没出发，希恩就感觉国庆出游是一场灾难。“这是‘不可取消’房源，您想退订的话要给代理商缴纳30%的违约金。”听到平台客服的回复，她气得头顶都快冒烟了。几分钟前，她已经从酒店专线那里得知，非当天入住的房间可以全额退款，自己提前了大半个月退订，完全符合要求。更何况，她订的酒店在国庆期间房价涨了近5倍，要在总价上千元的房费里扣除30%的手续费，实在是一场让打工人肉疼的无妄之灾。希恩决定继续投诉，坚决反对酒店代理明目张胆地收割。事实上，除了“不可退订”，人们假期订房的糟糕体验，可能都是代理挖的坑：被强制退单，是因为代理订不到房；办不了入住，其实是代理填错了订单……鲜少有人知道，订购时“代理”这两个不起眼的小字背后，究竟隐藏着多么庞大的生意。隐身在屏幕之后的代理们，像勤劳的蚂蚁一样，把不计其数的酒店房间搬运到各个OTA平台上，并充当代订、客服等角色，在不知不觉中完成订单，同时啃噬掉一部分利润。他们自称“线上酒店”，在社畜们为几百块的房费犹犹豫豫时，伺机攫取成百上千倍的财富。月入16万，像蚂蚁一样搬运财富柯静收到平台“客服”发来的短信后，敏锐地嗅出了一丝异常。作为平台10年资深用户，她还是头一次遇到这样遮遮掩掩的交易。为了弄清真相，抵达酒店后，她直接把订单给前台看了。结果令她大跌眼镜：前台查询后发现，房间不是线上平台订的，是旅行社打电话来订的。原来，柯静在平台订到的酒是假的——酒店代理在平台上开了个假店，拿到柯静的个人信息后，以旅行社的名义，人工打电话去前台订房。这让柯静非常生气，自己在平台订房要580元，而代理向酒店预订只需420元，倒卖一下，房间就高出近40%的溢价。“这么黑心的生意，到底是谁在做啊。”柯静很无语。事实上，在她看不见的角落，酒店代理生意正在快速蔓延。0库存、信息差赚钱、本地生活O2O……凌玲刚打开“线上酒店”的搜索页面，就被各路“成功人士”们杂糅着互联网黑话的分享贴淹没了。除了真假参半的分享，代理还深谙如何骚动打工人的心。比如，在“每天工作8小时，工资只有5000块”“30岁还没有几万存款”的扎心言论下，来一句“让我拉你一把”。甚至很多人还真人出镜，分享自己的创业故事，一边煲“努力什么时候都不晚”的成功学鸡汤，一边有意无意地露出苹果电脑、高档红酒以及墙上“厚积薄发”的书画。如果不是时间显示2023年，凌玲差点以为自己回到了微商崛起的时代。她本意是想找个线上兼职，没想到误入了一个疯狂的世界。好奇心驱使下，凌玲加上了其中一位代理的联系方式，很快收到了一份项目介绍书。这份30多页的PPT里，有20页是往期“战绩”，内容都是类似截图：某地OTA服务群里，有人发一份酒店订单，另一个人回复“收到/在跟进”。每个群的人数都是10人左右，看似规模不大，但成都、南京、西安等国庆热门旅游城市赫然在列，沈阳、贵阳、临沂等17个大小城市也榜上有名。也就是说，该代理旗下还有大量的小代理，仅其一家机构，发展的从业者就有近200人。这样一个个层层分包的精密组织，正犹如有条不紊的蚂蚁部落，一点点把财富搬到集团中心，达到了聚少成多、积小致巨的效果。“他们主要做单体酒店，也有一些连锁酒店，订单金额从100-5000元不等。”凌玲说，群里代理们每隔一周会结算一次，大代理抽取交易金额的2%后给小代理返现。她粗略算了算，仅项目书显示交易金额的10个城市，大代理一周能挣4500元，保守估计其每月收入能达到3万元。事实上，这个盈利水平放在“线上酒店”业内并不稀奇，在她看到的一些公开分享里，月入16万的代理大有人在——不敢想象，那些藏着掖着的代理，到底有多挣钱。“要不是拿不出1万5的加盟费，我早就下场了。”凌玲不无遗憾地说。相比于凌玲，业内酒店人面对如此暴利的赚钱之路，根本不可能做到隔岸观花。利诱酒店、迷惑平台，哪有利润就往哪扑“杨哥，帮忙看看这个项目靠不靠谱？”收到消息提醒，杨仕打开对话框，一看到“线上酒店”字眼，他就扫兴地退出了。杨仕是一名资深酒店代运营商，最近已有N个酒店老板找他咨询相关内幕了。一开始，他还会好心提醒对方慎重，后面发现说了也不妨碍人家争相涌向“线上酒店”，就懒得费口舌了。据他透露，酒店行业有很多代理渠道，包括线下的企业协议、旅行社以及线上的OTA、商旅B2B等，不同渠道价格不一样，因此衍生出了商机。而在线上OTA平台，主要有2种代理，一种是他所从事的分销代运营，另一种就是所谓的“线上酒店”，业内称之为搬房代理。杨仕介绍，“线上酒店”的原理与电商类似——就像淘宝有耐克、阿迪的旗舰店，但同时也存在很多专营店一样，有货就可以在上面卖。对代理而言，只要拿房符合酒店的规定，上线也符合平台要求，拿货渠道、上线渠道都打通了，局也就组起来了。在凌玲提供的项目书里，有一个词精准概括了“线上酒店”的商业模式——酒店无货源电商。这里的“货”指的就是酒店房间，项目书显示，代理拿房源几乎不费吹灰之力：打开携程、美团、百度地图，搜索酒店名字，获取联系方式，前后不过5分钟，就能跟酒店销售搭上线。随后，代理们会掏出精心准备好的话术，痛斥平台“吸酒店的血”，鼓吹跟代理合作的好处，以利诱之。这也是杨仕懒得再劝酒店老板的原因：仅佣金这一项，对酒店就有致命的吸引力，再加上强流量曝光、短结算账期等，少有酒店能拒绝这样的诱惑。不过，酒店可能好糊弄，平台方面就没那么好过关了。资料显示，目前OTA平台对第三方代理商均有一套严格的准入要求，不是谁都能拿到“入场券”的。但上有政策，下也有对策，项目书给出的解决方案是——小代理挂靠大代理。换言之，有资质的代理商上桌后，会像套娃一样不断复制二级账号，给没有资质的小代理打掩护，助其混入平台系统。作为回馈，小代理需要向大代理上缴一定的加盟费和佣金，获得分一杯羹的资格，而大代理只要一层层不断发展下线，就能滚雪球，挣得盆满钵满。至此，“线上酒店”深藏的水下的真面目，昭然若揭。事实上，这还只是“线上酒店”的一种玩法。杨仕还提到，有些代理会抓住酒店在抖音做团购的契机，用信用卡、花呗一次屯上百间房，然后一间间挂出去卖，就算最后没人入住，钱还能原路退回，连垫资都免了；甚至有些消费者在携程订的房子，是代理在美团订的。总之，有利润的地方，就有代理们忙碌的身影。虽然看似实现了双赢——酒店卖出了房，代理也挣到了钱，但杨仕并不看好这种模式：“长此以往，一定会影响酒店价格体系、伤害用户体验的。”在这个国庆档，他的担忧已经成为现实。只许代理强制退订，不许社畜提前取消嘉佳没想到，国庆假期的出游计划，变成了自己的“至暗时刻”——短短2天之内，她连续被5家酒店拒了单。确定好行程后，嘉佳提前半月开始订酒店，结果刚下单，就秒被退回了。那之后，在2个不同平台，她又因“满房”等理由被拒了4次，但页面分明显示有房。“除了涨价，我想不出其他更合理的理解。”一次又一次莫名奇妙的取消，让嘉佳怎么也搞不明白，自己为何要遭此大劫。豆豆却已经发现了猫腻。她回看自己的订单时发现，卖家栏里赫然写着XX酒店专营店，根本不是正经酒店，而是第三方代理。据她回忆，那天自己刚下飞机，就收到了自称是平台客服的一份“大礼”：“不好意思，订单一直没通过，您取消订单吧。”她拒绝退订，但“客服”咬定是系统出了问题导致无法确认订单。她当时就觉得不对劲，偌大一个平台，没理由出这样的bug。事实证明她的直觉是对的，所谓“客服”根本就是个冒牌货，一切都是代理商从中捣鬼。业内人杨仕见惯了类似戏码。他指出，豆豆们之所以被退单，很可能是代理手速慢惹的祸。“客人下了单，代理要手工确认或者等待多个接口返回，如果这期间酒店涨价了或者满房了，那订单就完成不了。”他说。而今年中秋国庆假期的酒店市场，显然不利好代理：去哪儿网数据显示，截至9月15日，平台上国内热门酒店预订量同比2019年增长514%。烈火烹油之下，酒店变价比变脸还快。据杨仕观察，“有的酒店上午还卖150元，下午就立马改成200元了。”井喷的需求和瞬息万变的价格，让人工搬房、改价的代理们，明显吃不消，“确认订单”的时间变得越来越长，强制退订的情况不断上演。但代理可以拒绝订单，消费者却不能轻易“取消订单”，如开头的希恩一样，想要提前退订就要付出代价。“因为搬房代理是人工操作，人力成本已经付出去了。”杨仕一语道破真相。他还提到，不仅消费者遭罪，酒店和平台也会在不知不觉中被代理拖下水。“酒店经常出现价格一片混乱的情况，平台投诉电话被打爆，业务经理一天三遍追着酒店人调整价格，但酒店人一头雾水，什么也没干，也不知道怎么回事。”杨仕说。这并非危言耸听，可以看到，一些酒店老板在投诉平台反映，自己的店平白无故地出现在没有入驻的平台上，价格还比自己店里的原价高得多。有酒店老板在社交平台吐槽：“都说我贵，真是躺着中枪，我也很委屈啊。”总之，代理订不到房，5次拒绝订单，消费者毫无还手之力；消费者提前退房，让代理白忙活一场，就要割肉留下血汗钱。甚至，代理还要“平等创飞”顾客、酒店、平台在内的每一个人。结尾面对游走在灰色地带的“线上酒店”代理，杨仕除了表达鄙夷之情，没有其他任何办法。但被割得最惨打工人会出手。再次遇到放鸽子的酒店时，豆豆一点也不打算忍了，她直接向平台官方投诉，得到的反馈是：会核实情况，如果违反平台规定，考虑对商家进行下架处理。不久后，她如愿看到那家酒店被标上“暂停营业”的标签时，顿感身心舒畅：真是天道好轮回！

浙江温州一家医院“挂一次号可管十天”，期间再来看病不收挂号费

近日，浙江温州市一家医院近日推出“一号管十日”“一号管三日”服务。看病时，医生只做了初步诊断，没开检查检验单，患者10天内再找同一位医生看诊，不收挂号费；医生开了检查单但没开药，患者3天内再找同一位医生求诊配药的，不收挂号费。据介绍，为保障患者就医的连续性，该项举措目前限于同一科室同一医生，视情况或放宽至同一科室、不限医生。另据《温州日报》报道，自9月起，温州市中心医院为减轻患者看病负担，优化就医流程，创新服务模式，推出了“一号管三日”“一号管十日”的就诊服务。首次挂号来医院就诊的患者，如果医生没有开药的情况下，72小时内再次挂该医生的号，不收取挂号费。首次挂号来医院就诊的患者，如果医生只做诊断没有开检查检验单，240小时内再次挂该医生的号，不收取挂号费（特需门诊除外）。（图片来源：温度新闻客户端）“我们通过信息化管理，自动识别适用该政策的患者。”温州市中心医院门诊办公室副主任项光博介绍。一般来说，医生看诊会进行下诊断、开检查检验单、开处方三个步骤，“像一些拿着体检报告问诊的患者，医生只进行了下诊断步骤，如果患者暂时不打算进一步检查，那么系统会自动记录该患者信息，患者十日内再次挂该医生的号，是免挂号费的。”项光博表示，医院一直是施行先诊疗后付费，患者第二次挂号，与第一次挂号操作方式一样，通过公众号、电话、现场预约，在约定的时间内就诊，诊间结算时，系统会识别符合条件的患者进行减免挂号费。他提醒，目前系统还只针对同一个医生进行减免，再次挂号时，要注意选择同一个挂号科室同一位医生。

中美成立经济与金融工作组 显示两国关系出现解冻

（原标题：中美成立经济与金融工作组 显示两国关系出现解冻）中美宣布成立经济领域工作组，就经济、金融相关问题加强沟通和交流，显示中美关系在一系列高层会晤后出现解冻。中国央视新闻星期五（9月22日）报道称，为落实中美两国元首峇厘岛会晤重要共识，根据中国国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长耶伦达成的共识，中美成立经济领域工作组，包括经济工作组和金融工作组。经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头，金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。美国财政部星期五也宣布这一消息，并称两个工作组将为经济和金融政策的坦率与实质性讨论，以及宏观经济和金融信息的交流，提供持续的结构化渠道。工作组将定期举行副部长级会议，并向耶伦和何立峰汇报。耶伦在社交媒体X（前为推特）上形容，这两个工作组的成立是中美关系“向前迈出的重要一步“。她说，她7月访华就是为了建立持久的沟通渠道，“对话是至关重要的，尤其当我们有分歧时”。两个小组的设立标志着2018年美国特朗普政府放弃双方的定期会面机制后，中美首次恢复定期经济对话。这也是中美高层近期频密接触的最新成果。今年6月以来，美国国务卿布林肯、财长耶伦、气候问题特使克里、商务部长雷蒙多先后访华。兼任中国外长的中共政治局委员、中央外办主任王毅本月16日至17日在马耳他同美国总统国家安全事务助理沙利文举行多轮会晤；布林肯与中国国家副主席韩正9月18日也在联合国大会期间会晤，这些高层接触相信是为中美元首11月会晤铺路。

人造子宫、机器代孕将至？全球首个人体试验，已召开顾问会

9 月 19～20 日，美国食品药品监督管理局（FDA）召开独立顾问会议，讨论是否应该批准全球首个「人造子宫」技术的人体临床试验[1]。这次讨论在世界范围内备受瞩目。Nature 首页一周前即发表了专题报道，以《人造子宫的人体试验可能很快就会启动》为题，指出这种技术走向人体试验「令人兴奋」，会议将讨论首个人体试验的可行方案[2]。「人造子宫」似已呼之欲出，机器代孕时代，真的就这么来了？人体试验还没做，「子宫工厂」去年就火了？「世界首个人造子宫设施诞生」，曾是 2022 年底极具争议性的话题之一，8 分钟的短片曾引发全世界的热议。概念图 图源：Hashem Al-Ghaili 网站在视频中，这个工厂被称作「Ectolife」，由来自也门的分子生物学家兼电影制片人 Hashem Al-Ghaili 发起，希望「帮助女性避免分娩之痛，解决生孩子的各种问题」。Hashem Al-Ghaili 声称，Ectolife基于 「超过 50 年的开创性科学研究」，8 分钟短片全面展示了它的强大功能：75 个最先进的实验室，每个有多达 400 个人造子宫，每年可以孵化 30,000 名婴儿。然而，虽然视频科技感拉满、蓝图惊世骇俗，但事实上这只是概念片。「超过 50 年的开创性科学研究」，也只是在动物身上的试验。费城儿童医院（CHOP）是「人造子宫」的先驱，EXTEND 是其在研多年的「人造子宫」系统。2017 年，CHOP 发表了一项研究结果，宣布完成了对在生理上相当于妊娠 23/24 周的人类胎儿的胎羊的情况监测。「人造子宫」中的胎羊图源：参考资料 2胎羊的产前肺部发育与人类非常相似，是此类活体试验的优选动物。胎羊从母体子宫转移到模拟产前充满液体环境的 EXTEND 内，成功发育了 28 天。世界各国还有许多殊途同归的研究。西班牙、日本、澳大利亚、新加坡和荷兰的团队也在开发。密歇根大学的装置为「人造胎盘」，试验胎羊成功存活并在 16 天内发育出了肺和大脑的功能。[2]全球首个人体试验，会是什么样？本次备受瞩目的 FDA 的独立顾问会议为期 2 天，且公开了所有会议议程的详细文件。这次讨论的主角，就是前述费城儿童医院（CHOP）的人造子宫装置，即新生儿发育子宫外环境（EXTEND）。Nature News 在专题讨论中指出，研究人员认为 EXTEND 是目前最接近人体试验的方案[2]。早产造成了大量的新生儿死亡和儿童长期患病率，妊娠少于 28 周的超早产情况尤为严重。FDA 在简报中认为，这些不良后果很大程度可归因于现代 NICU 治疗，还无法充分支持极端器官不成熟，同时目前的干预措施有可能增加了医源性伤害[3]。现行早产儿支持体系和人造子宫对比图源：参考资料 4本次讨论并未披露未来人体试验的方案，但从公开的会议材料可知，人造子宫技术（AWT）的人体试验将延续在胎羊中的原理，主要采用体外膜氧合（ECMO）通过血管插管，提供人工胎盘形式的营养支持和气体交换、递送药物[4]。AWT 有望在极端早产和妊娠后期之间的几周关键时期，模拟子宫环境，为器官发育成熟争取时间。人体试验的研究目的为获取该技术支持早产儿正常生长和器官成熟安全性和有效性的临床证据。FDA：要做人体试验，先解决四大问题会议前，FDA 儿科咨询委员会先行公开了一份简报文件，并提出了 4 项最为主要的议题[5]。FDA 对委员会提出的问题 图源：参考资料 51、动物试验基础是否足够鉴于物种间差异，需补充规定动物试验需将关键器官系统的发育和成熟作为有效性终点，将血液相容性（溶血、出血、血栓）、临床生化稳定性、组织损伤、器官功能障碍、死亡等作为安全性终点。同时，试验需有足够的样本量、持续时间、临床使用时间、风险、历史先例、探索性数据安全性、器械性能、人为因素生理评估、临床病理和组织病理学评估。2、目前临床数据是否能支持风险评估鉴于 AWT 动物模型和临床数据有限，一些早产儿结局临床研究可以纳入风险评估参考。例如，最新文献支持 ECMO 能让新生儿颅内出血发生率降低，但早产儿的出血率（21%）仍高于足月（7%）。出生后过渡到 AWT 期间的血流动力学稳定性究竟如何，应予考虑。3、知情同意和儿童保护问题参与试验的是早产儿，除非能够证明风险极小，否则必须提供直接临床效益前景、有合理的风险预期，及至少一种替代疗法，同时必须征得监护人许可。同时，父母可能对疗法理解不到位、情绪不佳、心理压力大，需由研究者、外科医生、新生儿医生、生物伦理学家一同设计研究、履行告知。4、安全监测问题人体试验应特别关注胎儿围生期死亡、早产儿关键疾病、住院期死亡等不良事件。FDA 预计，人体试验最初将一次招募和治疗一名受试者。后续加入其他受试者时，应考虑纳入预后较好的婴儿（如存活率 20～50%），与常规治疗比较，评估生存和长期神经发育等结果。这次讨论最终未能按既定日程投票。FDA 在简报中指出，人造子宫的研究很有前途，对于尚未解决的监管和伦理问题需要进一步讨论。因此，对媒体和公众暂不公开更多信息。FDA 本次讨论针对的是早产儿的支持治疗，即便人体试验最终获批，也是先用于早产儿的医疗救治。倘若真的往「子宫工厂」的方向发展，是会造福更多人，还是打开潘多拉魔盒，远未可知。参考资料[1]https://www.fda.gov/advisory-committees/pediatric-advisory-committee/presentations-september-19-2023-meeting-pediatric-advisory-committee[2]https://www.nature.com/articles/d41586-023-02901-1[3]https://www.fda.gov/media/172183/download[4]https://www.fda.gov/media/172259/download?attachment[5]https://www.fda.gov/media/172246/download

房地产公司中国泛海在百慕大获清算令

百慕大法院对中国泛海发出了清盘令。中国泛海控股有限公司在周一向香港证券交易所提交的文件中披露了该命令。已任命清算人，该公司在该市上市的股票已停牌。泛海当时表示，清盘请愿书于 2022 年 6 月提交，涉及 1.75 亿美元的贷款本金，请愿人称这些本金尚未支付。此次融资涉及质押的纽约财产和有担保的股票。在中国的房地产债务危机中，至少三家中国开发商已被香港法院下令清盘，不过涉及泛海的在二月份被驳回。之后针对该公司提交了一份新的请愿书。该公司在美国进行了 35 亿美元的房地产投资后，在美国遇到了重重困难。去年，贷款人控制了纽约一处房产，泛海计划在未支付抵押贷款后将该房产开发为曼哈顿下城最高的塔楼之一。该公司 18 个月前表示，正在努力通过出售房产来赚取现金，以重振洛杉矶的一个大型项目，该项目已在施工过程中被冻结多年。根据 2022 年 9 月提交的文件，泛海集团因该酒店和住宅区面临 2.2 亿美元的诉讼责任。

恒大公告！境外债重组遭遇困难

尽管已经复牌，中国恒大发展仍然阻力重重。9月24日晚间，中国恒大发布最新公告称，3月21日关于该公司境外债务重组建议的条款发生变数，此前重组建议中涉及中国恒大未来发行新票据的“缓释”安排，但是这一条似乎行不通了。中国恒大表示，鉴于旗下附属公司恒大地产集团有限公司正在被证监会立案调查，目前的情况无法满足新票据的发行资格。境外债重组遭遇困难中国恒大的境外债务重组事项再生变数。9月24日晚间，中国恒大发布境外债务重组内幕公告，内容有关公司拟议境外债务重组的条款。公告显示，在建议重组下拟发行的各项新票据须根据其适用情形遵守中国证监会发布的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》和国家发展和改革委员会发布的《企业中长期外债审核登记管理办法》，公司须证明其符合相关规定。中国恒大表示，鉴于该公司主要附属子公司恒大地产集团有限公司(简称“恒大地产”)正在被立案调查，集团目前的情况无法满足新票据的发行资格。回顾过往，今年3月21日，中国恒大正式公布了对超190亿美元境外债务的重组方案。恒大此次主要是通过债务展期及子公司股权等方式对现有境外债务进行重组，所涉及的债务包括中国恒大发行的本金总额为139.22亿美元的美元高级担保票据，恒大旗下公司景程发行并由天基担保的本金总额为52.26亿美元的美元优先票据，共计191.48亿美元。重组方案也相应包含恒大协议安排、景程协议安排、天基协议安排。在恒大的协议安排中，恒大方面将债务分成了A组和C组两类，分别对应恒大发行的境外票据或债券和所借的贷款、恒大境外金融负债（包括担保和认沽期权）。对债权人，恒大给出了两种方案供选择。在方案1中，债权人可以按其可获偿金额1:1的转换比率获得将由恒大发行的新票据，新票据期限为10-12年。在方案2中，债权人可以有三种选择。其一是将可获偿金额转换为期限为5-9年的将由恒大发行的新票据；其二为转换为由五笔与恒大物业、恒大新能源汽车或恒大上市股票挂钩的股权挂钩票据构成的组合；其三是上述两者的组合。另据披露，恒大方面发行的新票据年息为2%-7.5%；前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%。综合来看，即在恒大的境外债务重组中，将发行新票据作为其中的一种债务安排，但是目前最新情况是，因为证监会对其地产板块子公司恒大地产立案调查，过不了监管的“关”，中国恒大满足不了新票据发行资格了。就在前两天，恒大境外债务重组相关会议安排也延期了。中国恒大也在9月22日深夜公告过，原定于2023年9月25日（天基和景程）、2023年9月26日（中国恒大）有关建议重组的相关协议安排会议将不会举行。公司未提及未来是否再度召开及时间。“由于集团销售情况不如公司预期，基于目前情况以及与其顾问及债权人协商，认为有必要重新审视建议重组的条款以匹配公司客观情况和债权人诉求。”中国恒大称。此前恒大地产已被证监会立案在此次公告中，中国恒大所谈及的立案调查主要是指恒大地产集团被调查，而不是近期沸沸扬扬的恒大财富相关人员被调查事项。今年8月16日，恒大地产于沪深交易所发布关于收到立案告知书的公告。公告显示，恒大地产收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对恒大地产立案。恒大地产方面表示，公司将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照相关要求履行信息披露义务。今年9月，恒大地产披露其自身业绩显示，2021年合并口径净利润亏损5242亿元、2022年净利润亏损527亿元，2023年上半年净利润亏损179亿元。截至2023年6月末，恒大地产已经资不抵债，合并口径净资产为-3867.38亿元。恒大地产表示，2021年度、2022年度及2023年半年度出现重大亏损及净资产为负值，主要系发行人风险事件发生以来，住宅销售规模及销售均价均有所下滑，且发行人上述报告期内存在较大规模的资产减值损失、信用减值损失、公允价值变动损失、退地损失、诉讼损失所致。此外，恒大地产2021年度财务报表和2022年度财务报表均被审计机构出具无法表示意见审计报告。值得一提的是，除了恒大地产被证监会立案调查，恒大财富相关人员也被公安机关采取刑事强制措施。9月16日，“深圳南山公安”发布案情通报，近期，公安机关依法对恒大金融财富管理(深圳)有限公司杜某等涉嫌犯罪人员采取刑事强制措施。目前，案件正在进一步侦办中。对此，中国恒大澄清表示，公司注意到媒体报道恒大金融财富管理深圳有限公司管理人员被采取刑事强制措施的信息。“恒大财富为公司间接全资附属公司，恒大财富的相关人员被依法采取刑事强制措施，不影响公司经营运作”。

股市版“戴套不算强奸”？限售股花式不限售/出借式融券/变相减持/花式割韭菜

有网友表示，既然是限售股，就要名符其实，而不是套个理由就规避限售。有网友表示，限售股出借，是否是相关部门有人收了大额好处为这些战略投资者特意设计的漏洞？有网友表示，多年来股市始终未见起色的原因：是否某些规则就是为某些白手套代理人或利益相关人割股市韭菜巨额资金而设计/定制的漏洞？也有网友直指，这是股市版“戴套不算强奸”。经证监会核查，金帝股份的融券券源确实为两项资管计划。金帝股份高管与核心员工参与战略配售后，在上市首日由资管计划通过转融通业务将股票出借给证券金融公司，再由证券金融公司转融券给13家证券公司，124名投资者（包括35名个人投资者、89家私募基金）依规从13家证券公司融券卖出。而根据目前核查情况，证监会表示上述融券业务符合当前监管规定，未发现相关主体绕道减持、合谋进行利益输送等问题。尽管证监会给出了“合规”的审查结论，但争议并没有随之结束。金帝股份战略投资者几乎清仓式出借，这令股民将视线投向金帝股份自身，纷纷怀疑是公司实控人、高管员工等集体“做空自己”，以期实现高位套现。股市“打假斗士”刘姝威教授暴怒发文：“如果这种行为，官方认为合理合法，那么，中国股市还有存在的必要吗？把股市当成提款机，公开抢钱！何时中国股市能让广大投资者分享到上市公司发展的红利？”经济学家刘煜辉对刘姝威的发声给予了支持。财经媒体人曹山石也进行评论，指出不公的核心是券源。在当今萎靡的股票行情下，上市首日大幅融券卖出的情况实为罕见，哪怕合法，也不够道德。一个市场要走向真正的成熟，不仅在于参与者的成熟，更要有相关制度的成熟，也许我们还有很长的路需要探索，希望金帝股份的事件，能加速这个过程。正文：金帝股份上市首日的天量融券，引发了连日来海啸般的质疑。新上市的金帝股份（603270.SH）在上市当日遭融券大量抛售458万股，融资余额2.21亿元，被股民质疑此操作是公司实控人、高管员工等集体做空，借此实现高位套现。虽然金帝股份的体量在整个资本市场中处于较低区间，但凭着这一操作在资本市场可谓赚足了存在感。、01 上市首日现2亿元融券“卖盘”9月1日，金帝股份登陆A股，并同步被纳入融资融券标的。发行价为21.77元/股，当日盘中最高冲至61元/股，最终收报48.27元/股，收涨121.73%。在上市的同时，金帝股份也被纳入融资融券标的。9月1日也就是公司上市的当天，该公司的融券净卖出量分别为458.32万股，当日该公司转融通共借出券470万股。首日融券卖出额高达2.21亿元，由此引发市场高度关注。巧合的是，该公司高级管理人员与核心员工参与的战略配售资管计划持股数量为470万股，占本次发行数量的8.58%。对此有市场声音一度猜测，金帝股份上市首日被融券卖出的458万多股正是来自战略配售限售股。由此也引发投资者热议：限售股是否可以通过融券进行变相减持？这背后是否存在钻制度规则漏洞或者对规则的不公平利用？因为市场质疑声过大，证监会下场了。经证监会核查，金帝股份的融券券源确实为两项资管计划。金帝股份高管与核心员工参与战略配售后，在上市首日由资管计划通过转融通业务将股票出借给证券金融公司，再由证券金融公司转融券给13家证券公司，124名投资者（包括35名个人投资者、89家私募基金）依规从13家证券公司融券卖出。而根据目前核查情况，证监会表示上述融券业务符合当前监管规定，未发现相关主体绕道减持、合谋进行利益输送等问题。战略投资者几乎清仓式出借，这令股民将视线投向金帝股份自身，纷纷怀疑是公司实控人、高管员工等集体“做空自己”，以期实现高位套现。金帝股份也因此迅速在资本市场上占领头条。02 限售股出借存质疑在资本市场中，炒股不止追涨，看跌也能挣钱。看跌，也就是做空，通常是在预测市场行情将下跌，在证券价格较高时向券商借入证券之后卖出，再在证券价格较低时从市场买回证券还给券商，赚取其中的价差。例如借来券卖掉的时候10元一股，买券还的时候9元一股，中间获利一元。这也就是融券机制。按照规定，战略配售股自发行之日起，存在一年限售期。实际上，将战略配售股加入券源的主要目的，是改善新股上市初期流动性，抑制价格过度波动。战略投资者出借的证券到期后，将收回全部股份、仅获得出借收益，并继续作为限售股管理。融券交易本身并无问题，但2019年科创板开板时，为扩大融券券源，监管部门规定，战略投资者配售获得的、在承诺的持有期限内的股票可进行证券出借。实现了新股上市首日即可融券。利用融券机制打新套利，即在新股上市首日拉高股价后再融券卖出，从而获取超额利润的行为，也在近期频频出现并引起市场关注。按金帝股份21.77元/股的发行价，即便股价腰斩至32元，做空者仍能获得超过40%的收益。从结果来看，金帝股份的这波操作是一场高管、券商机构、做空机构共赢的局面。尽管证监会一锤定音给出了“合规”的审查结论，但争议并没有随之结束。第一个站出来的是股市“打假斗士”刘姝威教授暴怒发文：“如果这种行为，官方认为合理合法，那么，中国股市还有存在的必要吗？把股市当成提款机，公开抢钱！何时中国股市能让广大投资者分享到上市公司发展的红利？”经济学家刘煜辉对刘姝威的发声给予了支持。财经媒体人曹山石也进行评论，指出不公的核心是券源。在当今萎靡的股票行情下，上市首日大幅融券卖出的情况实为罕见，哪怕合法，也不够道德。03 散户大逼空在经历“首日套现”争议后，金帝股份的股价，在登顶人气榜后的第一个交易日（9月18日）出现了转折。当天开盘，金帝股份出现大笔买单，开盘两分钟后即迅速封板。次日，金帝股份再次开盘封板，但此后大量卖单炸板，涨幅一路收窄，直到午后收盘前约38分钟时才再次拉升封板。9月20日，金帝股份连续第三日涨停，散户的热议也使其继续“霸榜”A股人气榜第一位。连续3天涨停，股价直接从的33元拉到44.45元，并且不断放出天量成交，多空博弈开始显著白热化。不少买入金帝股份的投资者称，买入的逻辑是“情绪退潮”，以及“融券在本月28日必须要还，可能会走出逼空的走势”。“28日必须要还”的说法，在近期投资者中流传甚广，可能也成了短期连板的炒作逻辑之一。金帝股份上市首日，通过转融通的“转融券”业务借给“空头”的证券，将于9月28日到期。中证金融数据显示，这些券的年化融出费率最低不低于20%，最高达28.1%，期限均为27天。也正因为融出费率如此之高，“空头”仍愿意借，才引来不少质疑。当然，融券是否是“砸盘”的“元凶”，目前市场上并无确凿定论。但散户投资者的愤怒无疑是真实的，逼空也成为了金帝股份股吧上的一个热词。04 做空原因有迹可循对于持有限售股的股东来说，最关键的不是现在的股价，而是解禁时的股价。战略投资者用资管计划通过转融通将股权出借给证券公司，可以在短时间内获得一部分稳定的利润。“第一天的高股价能否持续到解禁期结束是未知，股票当即变现才能对自己有利。”而124个投资人为何选中金帝股份，且在短短一天内直接卖出？金帝股份为何被看空？简单梳理金帝股份的招股说明书，其被做空原因似乎有迹可循。招股说明书显示，金帝股份的主营业务为精密机械零部件的研发、生产和销售，立足精密冲压技术，形成了轴承保持架和汽车精密零部件两大类产品。轴承保持架产品终端应用领域涉及汽车工业、风电设备、工程机械、机床工业等行业，产品应用于维斯塔斯(VESTAS)、金风科技、通用电气(GE)、远景能源、西门子歌美飒、三一重能等厂商的风电主机。汽车精密零部件主要包括新能源汽车电驱动系统和传统汽车变速箱、发动机系统零部件。在这一领域，金帝股份进入蔚来、长城汽车等主流汽车厂商供应体系，甚至作为蔚来汽车的供应商，金帝股份被打上了“蔚来系”的标签。新能源热潮下，金帝股份营收稳定增长。2020年-2022年分别实现营业收入6.32亿元、9.14亿元和10.97亿元，但净利润增长幅度较小，分别为1.1亿元、1.15亿元和1.26亿元，利润率明显下滑。从2022年来看，轴承保持架占主营业务收入的53.04%，汽车精密零部件占主营收入的43.7%，轴承配件占主营收入的3.26%。毛利率方面，以公司轴承保持架的毛利率为例，报告期内三年毛利分别为48.55%、43.11%和40.87%，而同行企业平均值为20.13%、18.99%和15.75%，数据可见金帝股份高出同行近两到三倍之多。在一个充分竞争的市场，全产业链价格透明，毛利率出现倍数的差距，很显然，未来金帝股份等毛利率下滑趋势大概率将持续。05 结语在如今A股成交创下年内最低记录、市场信心已极度脆弱的当下，股民们对一切不公和违法的行为，都深感切肤之痛。市场跌跌不休，大家都需要一个更能信服的、重拾信心的答案。一个市场要走向真正的成熟，不仅在于参与者的成熟，更要有相关制度的成熟，也许我们还有很长的路需要探索，希望金帝股份的事件，能加速这个过程。

穆迪将金茂和万科列入降级观察名单

继上周将中国房地产行业前景调低至“负面”后，国际信评机构穆迪星期四(9月21日)宣布，将中国金茂和万科企业两家地产开发商列入降级观察名单。据彭博社报道，目前万科和金茂的发行人评级均处在中等水平的“Baa”级，其中万科为“Baa1”，金茂为“Baa3”，已是中国房企中评级较高的两家。穆迪指出，在中国房地产市场复苏前景不明朗的情况下，金茂和万科恢复被削弱的信用指标和财务状况的能力存在高度不确定性，故将他们的评级列入观察名单。同时，穆迪星期四还将其他七家中国建筑商的评级展望下调至负面，这些企业分别是华润置地有限公司、中国海外发展有限公司、中国海外宏洋集团有限公司、越秀地产股份有限公司、保利发展控股集团有限公司、深业集团有限公司和绿城中国控股有限公司。中国房地产销售在过去几个月中仍不见起色，包括碧桂园和远洋集团在内的头部房企面临债务风险也拖累了市场恢复。穆迪9月14日将对中国房地产行业展望由“稳定”下调至“负面”，原因是经济增长前景疲软，尽管政府采取了支持措施，但购房者担心项目无法按时完工和交付，抑制房地产销售。中国国家统计局上周公布的数据显示，8月中国新房价格加速下跌，而多项楼市松绑政策虽然带动本月初出现购房高峰，但其影响可否持续尚不明确。

乡镇产科静悄悄

文章摘要乡镇妇产科的分娩量逐年减少，导致科室变得冷清，人才流失严重。• 乡镇妇产科的分娩量逐年减少，每月新生宝宝数量跌至个位数。• 乡镇妇产科的工作时间变得漫长，医生经常无事可做。• 乡镇妇产科的设备老旧，医生的收入也随之下降。进入少子化时代，原先是高生育意愿的村镇地区，情况也发生了变化。在广东西南部一所乡镇医院妇产科工作，医生杨以宁（化名）发现，乡村年轻人开始谨慎生育的同时，乡镇妇产科变得沉默，人才也开始流失。以下是她的讲述。妇产科静悄悄我能明显感觉到，妇产科没有以前热闹了。今年开始，我们科室每个月大约接生5到6个宝宝。从2021年起，月分娩量就在逐年减少。到去年，每月新生的宝宝数量跌至个位数。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍分娩量明显减少前，在产科工作忙碌得很，感觉时间过得很快。现在，因为出现大片无事可做的时间，我感觉上班这件事也变得漫长了起来。早班从早上8点开始，我和另外两个同事会在办公室值班，等候病人问诊。现在，一天等不到一个产妇的情况经常发生。来做产检的人都很少，有时一天只有两三个人。每台接生手术之间往往能间隔7天甚至半个月。有些近一年入职的新护士，由于实操机会少，技术和经验进步也明显比前辈们慢得多。图| 杨以宁下乡做产后访视‍‍‍‍‍‍‍‍‍以前，在妇产科值夜班很繁忙。如今夜晚回归了本来安静的样子。因为没有产妇，走廊也不开灯。我值班时，常独自待在狭小的值班室，整理文书资料。外面黑漆一片，让我心里发毛。其它科室的医生喜欢调侃妇产科医生，说“羡慕我们，值夜班能一觉睡到天亮。”3年前，我22岁，从大专毕业后，回到故乡下辖的这家乡镇卫生院妇产科工作。我们院有6个科室，拢共80多名医护人员，为镇上8万多位居民服务。2020年，我刚来工作的时候，妇产科很热闹。每个月我要和同事接生20到30个新生儿，接待来检查的产妇更是多。有时候，产妇入院，会同时带好几个家属来帮忙照顾，病房热闹得像菜市场。那时候我们科室、病房和外面的走廊总是人声嘈杂，总能听到婴儿啼哭的声音，产房里同时有几个产妇待产也是常有的事。如今，产包总是堆在科室里，无人问津。以前忙碌的时候，科室里10个产包都不够用。产包里装着分娩手术要用的工具，术后都要送去专门的科室高温消毒。有时候，刚消毒的工具还来不及完全晾干水汽，就得进入产房，为新的产妇接生服务。我记得那时候，我每天工作结束，总能明显感到耳朵突然清静下来。一响一静之间，耳朵可能不太适应，偶尔我还会因此耳鸣。印象中最忙的是一次夜班，我一共收了4个产妇。那是2021年的除夕前夜。我值夜班，一整晚都在待产间和产房间奔波，接生了两个宝宝。除夕当天早晨7点，我还坐救护车出诊，去接一个临盆的产妇。那位产妇38岁，是4个孩子的妈妈，肚子里怀着她第五个孩子。我们赶到产妇家附近时，看到一个皮肤黝黑、胡子拉碴的男人拎着大包小包等在路边。站在他身旁的女人穿着朴素宽大的衣服，撑着腰，面目痛苦，半蹲在那里。救护车刚停稳，女人就插着腰，迈开步子着急上车，嘴里咕哝着：“憋不住了憋不住了。”因为分娩过4次，女人的宫颈和产道已经扩张。还没等救护车回到医院，她就在路途中产下了一个女宝宝。如今在我们乡镇医院，能明显感觉像这样养育过多胎的夫妻，更愿意生育。还没有生头胎的家庭，似乎就很难迈出第一步。从今年开始，我在妇产科遇到生头胎的女人越来越少，来问诊的好像都是一些熟面孔。因为频繁交流，我和她们中的一些人还处成了朋友。在妇产科工作，经常能看到一个孕妇带着“大宝”来做产检。她们往往三十多岁，没有家人陪同，一边做检查，一边还要照看孩子——她们的大孩一般年纪也还小，需要有人时刻陪在身边。有时候，孕妇去做一些检查不能带孩子过去，我们就要帮产妇照看孩子。我曾经接到一个产妇在检查时打来的求助电话。她一个人带着孩子来产检，正在做胎心监护检查，躺在床上不能动，但两岁的儿子非闹着要上厕所，她找不到人帮忙，只能求助于我。在乡镇医院产头胎的女性越来越少，也和许多生育头胎的家庭和产妇对待生育更为谨慎有关。有些年轻人为了追求更好的生育体验，会到30公里外的市区医院生产。大医院的设施更完善，还能为产妇做无痛分娩，家人也要付出更多精力和金钱。分娩量不断下降，妇产科也逐渐边缘化。2021年医院装修、重新规划，妇产科原先的病房让给了病人更多、对病床需求量更大的综合科。我们科室的病床减半，只保留了10张。产房是以前的办公室简单改造而成的，里面很多装置都“上了年纪”。产床摇摇晃晃，布满铁锈和血迹。我向领导打报告，申请新设备，但都没有回音。由于妇产科医生的工资和科室分娩量、接诊次数挂钩。乡镇妇产科冷清下来后，我的收入也开始下降，基础工资加上绩效，月收入不超过5000元。像我这样的年轻人，不用照顾小孩，这份薪水足够生活。但中年医生需要更高的薪资来养家糊口。去年4月，我们科室就有一位医生跳槽到了市区的社区医院。我听说，她家里负债，丈夫工作也不稳定，养家的责任压在她的肩上。乡镇产科留不住人，也是分娩量下降带来的涟漪。选择做妇产科医生时，我没有料到如今的境况。2017年我考上一所大专，学临床医学。大一时，为了尽早确定就业方向，我四处打听。前辈们告诉我，妇产科缺人、好就业。我听从建议，第二年就开始专修妇产科，笃定要做一名妇产科医生。当时的我以为，自己走上了一条稳妥的职业道路。改变的和不变的在很多人印象中，乡镇里的人受“养儿防老”“多子多福”的观念影响，在少子化袭来的当下，生育意愿变化可能不大。实际上，因为生育成本和观念变化，乡镇里人们的生育意愿也在悄然发生改变。就拿我来说，我年初和男友领证结婚，可我们不打算马上要孩子。一是因为工作。我要值夜班，作息不规律，不适合备孕。我和丈夫因为工作两地分居，也不利于育儿。我们商定，再工作几年，争取以后能在一处生活、工作。夫妻俩住在一起，对宝宝的成长有好处。即便是在乡镇，育儿的成本也不低。我向同事打听过，光是奶粉钱一个月就要花上2000多，逼近我月薪的一半。我的婆婆一直在催我们生孩子，劝我们：“不要等到有钱了再生小孩。”但我不这么想，如果现在要孩子，势必要依赖长辈。我怕在育儿中失去话语权，所以不想求人，想等手头宽裕一些，再要孩子。我们这儿推出了一些鼓励生育的政策。产检中的一些项目，如唐氏综合征筛查、胎儿畸形检查等都不收费，住院生产也能报销一半费用。但这些福利对降低育儿成本来讲，说实话，杯水车薪。我看过一个2022年的报告，说一个中国家庭要把孩子抚养到17岁，平均要花48.5万。即便在农村，这个数字也高达30万。如果要供孩子上本科，平均要花费62.7万元。这个生育成本几乎是世界上最高的。高额的生育成本不知道“劝退”了多少年轻人。除了现实条件不成熟外，观念的改变也是一方面。现在网络上，“晚婚晚育”成了一种潮流，比起结婚生子，更多人把“搞事业”放在了第一位。我能感觉到，在我这个年纪，选择生育的人并非大多数。我常在社交平台上看到，许多和我一样25岁的年轻人，还在象牙塔里读研、读博，或是在世界各地工作、旅行，生活别提有多精彩了。偶尔，我会刷到一些年轻宝妈晒娃的帖子。往下一看，评论里都是不解和质疑，网友们会抨击那位年轻的妈妈，说她“在最好的年纪被困住了”。我不赞成这种说法，毕竟选择生不生、什么时候生，是每个人的自由，但网友的言论风向，也确实会让我更认定过几年再生孩子的想法。想来，有很多像我一样的年轻女性受到现实、观念的多重影响，推迟生育年龄。在我工作的三年里，接触到的生育初胎的女性往往在28岁以上。大部分来乡镇医院的女性，年纪在30岁以上，多数是来生二胎、三胎的。其中不乏一些离异后重组家庭，继续生育的女人。今年6月，一个30岁的女人在深夜赶来医院，说自己已经“见红”。妊娠晚期出血，是产妇临产的信号，她很可能在24到48小时内分娩。我往她身后一瞧，发现有一对年迈的夫妇牵着一个小女孩跟了过来。我给女人做检查，测出她的血压过高，我建议她前往市区医院分娩，更保险。女人摇了摇头，拒绝了。她说，如果去市区，离家太远，没有人照顾小孩。我问她，那女孩的父亲在哪儿。她有些不好意思，解释说，女孩是她和前夫生的。离异时，前夫把儿子带走了，留女儿和她生活。她现任的丈夫又在外地打工，没有回来。只有她的父母过来帮忙。由父母陪同分娩的是少数。大多数来照顾的都是产妇的婆婆。今年8月，我给一个38岁左右的产妇接生。她家里已经有三个女儿，新生的宝宝也是个女孩。我每次去医院查房，都看到女人抱着宝宝，给她喂奶。她一见到我，总追问我关于宝宝的问题。看得出来，她很疼爱这个小生命。但她婆婆的态度却截然相反。产妇照顾孩子时，她总是在一旁睡大觉。有一次，她甚至还当着产妇的面，问我：“是不是这个月，医院接生的都是女孩。”言语中流露着嫌弃和责怪。这种情况很常见。9月初，也有一个三孩妈妈在我们医院生下第四个女儿。中午12点了，我去查房，发现小婴儿还没有奶粉喝。担心孩子低血糖，我催促产妇的丈夫去买奶粉，结果产妇的婆婆对宝宝毫不关心，竟然招呼自己的儿子先把饭吃了再去照顾宝宝。遇到类似的事情，我都会非常生气。我觉得这背后是根深蒂固的重男轻女思想。每次宝宝出生后，我都会去给家属报喜。得知是男孩时，家属明显会很高兴，喜悦都写在脸上，还会给我们医生发一些饮料，表示感谢。但如果是女孩，气氛就会很冷淡。有些家属甚至连女宝宝的体重等信息都没有耐心听下去。在我们乡镇，为了生男孩而不停生育的女性不在少数。我经常会遇到一些已经有三个，甚至四个女儿的妈妈，仍在备孕、生育，就是为了要一个男孩。我不赞同，但也理解她们的处境。她们可能没有独立的工作，要靠丈夫养，或看男方家人的脸色生活。生或不生，不是她们能够决定的。今年8月，有个35岁左右的女人来向我咨询“生子秘方”，她跟我抱怨，自从弟媳生了儿子后，她的婆婆把全部的宠爱都给了那个小男孩，对她的大女儿不管不顾。女人很着急，想快点生个男孩，夺回婆婆的关注，保住自己的家庭地位。每次看到这种受重男轻女思想影响，反复经历生育痛苦的女性，我都会想到我的妈妈。我妈生了五个孩子，直到最后一个才是男孩。生育的压力来自于我的爷爷。他重男轻女，脾气还很暴躁。爷爷见母亲生不出男孩，对她态度很差。当年生下我后，爷爷不体恤母亲身体虚弱，让她在坐月子时，背着我去河边，给一大家子人洗衣服。妈妈曾经对我说过，如果第二胎就是男孩的话，她根本不会继续生这么多孩子。一个成年女性孕育胎儿，用自己的血肉身躯供养胎儿发育。她理应主宰自己的身体。但我却在妇产科，看到太多女性，在生育中失去了对身体的掌控权，沦为工具。我曾在病房的走廊上看到一个年轻产妇，被婆婆、丈夫架着双臂，在走廊上来回走动。我听同事说，那位产妇已经痛了一个晚上，宫口仍旧没有开到十指，不能分娩。她头发凌乱，嘴唇发白，双腿都在发抖，她的婆婆在一旁不断劝说，让她多走动，加速宫缩，早点把孩子生出来。女人喊痛，婆婆反驳她：“越痛就越要走。”我看女人实在走不动了，倚着墙，整个身体滑到地面，跪着求她的婆婆，让她同意送自己去市区医院，打无痛分娩。婆婆摇摇头，对她说：“生孩子哪儿有不痛的？”接着，老人还执意把女人搀起来，给她灌鸡汤喝。整个过程，她的丈夫就站在一旁，沉默地看着这一切。做产科医生三年来，我经手过大大小小的手术，见过许多血淋淋的场景。只有这一次，那个女人无助、苍白的脸，让我对生育产生了恐惧。孤独的生育女性在乡镇妇产科，我看到有很多孕妇从怀孕到生产，都是独自一人。我们乡镇有许多“留守妇女”。丈夫在外务工，她们留在老家，带孩子，照顾老人。即便是妻子怀孕、分娩，为了生计，男人们也不太能放下手中的工作，回家照顾孕妇。我遇到过一个33岁的产妇，从第一次产检到分娩当天，我都没见过她的丈夫。怀孕时，她从来都是一个人，带着一个小女孩来医院产检。分娩当天，她才向我吐露她的情况。她的丈夫在东莞做游泳教练。她分娩时正值暑假，学游泳的人多，是赚钱的好机会。说这番话时，女人没有流露出太多情绪，脸上表情也没有起伏，我既对她心生佩服，又觉得唏嘘。乡镇里的女性，好像天生有股硬气，习惯了独自去面对一切。虽然也经常有产妇跟我抱怨，在分娩后腰酸背痛，使不上劲，一边要照顾新生的婴儿，一边还要管“大宝”，没有丈夫帮忙，一个人根本忙不过来。但从产床下来后，她们又必须急忙投入到繁忙的育儿和家务中去，也没有时间琢磨自己的心绪变化。还有一类女性，她们和丈夫一同在大城市打工。怀孕后，由于不堪承受都市里高昂的医疗成本，她们只能放下工作，回老家备孕、生子。我认识一个女孩，她还在哺乳期时，就和丈夫去深圳打工。今年，她在微信上告诉我，自己又怀孕了。我交代她在当地做产检，她和我抱怨，说自己在深圳没有医保，很多项目要自费，一次产检就要花一千多。无力承担这笔支出，她选择独自回到老家待产。不过，有些产妇的丈夫即便在场，也形同虚设。今年7月，我给一位20岁的女孩接生。分娩当天，我也没见着她丈夫的人影。第二天早上查房时，我看到她老公躺在病床上呼呼大睡。产妇已经醒来，躺在另一铺床上，干瞪着眼。当时已经是早上八九点钟了，家属应该要给刚刚生产完的孕妇买早餐、换卫生巾，陪她去做检查。但她老公还在沉睡。后来，我听女孩埋怨，说她丈夫很不靠谱，年纪轻轻，在家啃老，每次产检的费用都是她的公公掏。乡镇里的产妇很少主动在孕期做功课。基本上，很多人到了产房，快要生了，还不知道什么是正确的发力和呼吸方法。我一般会用很通俗的方式告诉她们，可以嘟起嘴巴，像吹蜡烛一样，急促呼吸，减轻宫缩带来的疼痛。而分娩发力，就是要找排便的感觉。有些孕妇听到这里，会觉得尴尬，问我万一分娩时失禁该怎么办。我不希望她们在分娩时既要受到疼痛折磨，还要顾及其它情绪。遇到这种情况，我都会安慰产妇：这是正常的现象，不用担心。在接生时，如果孕妇真的大小便失禁，我们也会面不改色，继续工作，不让产妇有额外的心理负担。有过生育经验的女同事更能发现产妇的需求。有一个已经当了妈妈的护士，每次都会在产妇分娩、累得满头大汗时为她们擦掉脸上的汗水，问她们要不要喝水。身为妇产科医生，我能提供的帮助也很有限。接生时，我只能反复跟产妇强调发力、呼吸的方式，在一旁干着急。等宝宝的头到门口，我才能帮忙拽一把。如果孕妇周围的人能给她们更多关心，或许能减轻她们的孤独感。去年，有一对三十多岁的夫妇来产检。男人一会儿问我，他的妻子腿抽筋，该怎么补钙，一会儿又咨询孕期饮食营养的建议。产妇坐在一旁，神情轻松。看上去，她的丈夫了解她的全部需求。我耐心为男人解答，心里替孕妇感到欣慰。但遗憾的是，这样“幸运”的女人，自我从医三年来，只遇到过一次。（文中人物部分信息有模糊）

A股上千只“铁公鸡”众生相：哪个行业最多 谁赚了钱不分红？

　　近日媒体报道称，证监会拟对上市公司现金分红规则进行修改，重点关注“铁公鸡”公司并加强约束。　　界面新闻记者统计，A股市场有1203家公司过去三年（以2020年至2022年年报披露分红数据为准）未分红，剔除2023年上市的257家公司，仍有946家公司过去三年对股民“一毛不拔”。946家公司中不乏盐湖股份（000792.SZ）等实现百亿级盈利却连续三年未分红的公司。从行业来看，医药生物业、电子行业、机械设备业以及计算机业“铁公鸡”最多。　　值得关注的是，和此前分红规定相比，本次修订还提到关注分红未达比例的主板上市公司，以及对财务性投资高的上市公司加强披露要求。对于超出能力分红的上市公司，则将结合其资产负债率及经营现金流对经营生产的影响进行“盘问”。　　主板方面，除去2023年以来上市的，有659家主板公司上市过去三年都是“铁公鸡”，包括盐湖股份、郑州银行（002936.SZ）、飞马国际（002210.SZ）等230家过去三年累计盈利的公司。其中，郑州银行、亚钾国际（000893.SZ）等10家公司过去三年累计盈利在10亿元规模以上，它们不仅未分红，还进行了增发融资。　　659家主板公司过去三年未分红　　据相关报道，证监会有关部门负责人介绍，证监会拟对上市公司现金分红规则进行修改。修改主要围绕四方面内容，即：拟进一步对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红、推动进一步优化分红方式和节奏、激励分红好的公司、加强对超出能力分红企业的约束。　　对于不分红或分红少的公司，证监会表示将对“铁公鸡”加强制度约束督促分红，强化信息披露监管，对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因。　　界面新闻记者统计，目前3182家沪深主板公司中，有702家过去三年未进行现金分红，排除2023年以来上市的43家，有659家主板上市公司过去三年未进行现金分红。　　这659家主板“铁公鸡”中，230家公司过去三年业绩累计盈利，有35家三年净利之和超过10亿元。以盐湖股份、郑州银行、飞马国际、永泰能源（600157.SH）、安通控股（600179.SH）为代表，分别累计实现220.82亿元、88.16亿元、83.75亿元、74.58亿元、54.02亿元净利润。　　其中，不乏盈利了不分红还抛出增发的公司。郑州银行不仅过去三年没分红，在2020年12月还增发募资了46.32亿元。另外，亚钾国际、钒钛股份（000629.SZ）、中国铁物（000927.SZ）、华创云信（600155.SH）、吉电股份（000875.SZ）、北方铜业（000737.SZ）、川能动力（000155.SZ）、金开新能（600821.SH）、凯盛新能（600876.SH）等9家过去三年累计盈利在10亿元以上的公司均自2020年以来进行了增发。　　与此同时，有429家未分红的主板公司过去三年是没有赚到钱的，多家航空公司上榜。海航控股（600221.SH）三年累计亏损高达568.88亿元，中国国航（601111.SH）、ST易购（002024.SZ）、中国东航(600115.SH）、南方航空（600029.SH）、华夏幸福（600340.SH）、渤海租赁（000415.SZ、）*ST广田（002482.SZ）、众泰汽车（000980.SZ）、北汽蓝谷（600733.SH）、ST康美（600518.SH）、*ST泛海（000046.SZ）过去三年累计亏损均超过百亿元。　　上述未分红的主板上市公司不仅将面临更严格的信息披露，同时还受到减持、再融资新规的约束。8月27日，证监会在减持新规中也在分红上“卡”比例，约定“最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份”。　　照此放眼整体，A股市场约有1825家公司过去三年累计现金分红占年均利润比例未达到“30%”的减持及格线，包括前述1203家一文未分的上市公司。　　“铁公鸡”主要分布在什么行业　　监管层正在施压“铁公鸡”，这近千家不分红的上市公司是哪些？又有哪些赚了钱却不分红？　　按所属申万行业分类，上述946家“铁公鸡”最多扎堆在医药生物行业（87家），其次是电子行业（86家）和机械设备（86家），以及计算机行业（58家）。图片来源：界面新闻证券组　　87家“一毛不拔”的医药生物公司过去三年并不好过，有66家过去三年累计净利润为负。赚得最多的是通策医疗（600763.SH），2020年至2022年实现17.44亿元净利润，同期冠福股份（002102.SZ）、贵州百灵（002424.SZ）分别盈利6.71亿元、4.09亿元。　　电子行业则显得又“抠”又有钱。86家未分红公司中有41家过去三年累计净利润处于亏损状态，但同时却有公司狂赚。中芯国际（688981.SH）“独领风骚”，过去三年赚了271.98亿元，同期中微公司（688012.SH）、晶晨股份（688099.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、江波龙（301308.SZ）分别盈利26.73亿元、16.53亿元、13.65亿元、13.62亿元、12.01亿元。　　再来看不分红的机械设备和计算机上市公司。87家机械设备公司有52家亏损，中国铁物（000927.SZ）、宁波东力（002164.SZ）、东方精工（002611.SZ）、国机重装（601399.SH）、康尼机电（603111.SH）过去三年累计净利润均超10亿元。　　计算机行业则有些“尴尬”。58家不分红的计算机上市公司有44家过去三年没盈利，仅经纬恒润（688326.SH）、润和软件（300339.SZ）、东方国信（300166.SZ）7等家公司累计利润达到1亿元。　　整体来看，在过去三年未现金分红的946家“铁公鸡”中，最赚钱的非中芯国际、盐湖股份莫属，过去三年累计净利润均上百亿元，郑州银行、飞马国际、永泰能源、安通控股也超50亿元。　　对于为什么赚得盆满钵满却不分红，中芯国际CFO吴俊峰曾在2023年股东周年大会上解释，由于晶圆代工行业的特点，资本性支出比较大，所以公司经营所得现金扣除固定资产、无形资产和其他资产的支出，自由现金流还是负数。　　高财务性投资公司受关注　　相关报道称，在对不分红或分红少公司的约束上，证监会还将对财务性投资较多的公司强化披露要求，督促公司提高资产使用效率，更好专注主业和回报投资者。　　相较于此前的文件《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2022年修订）》，这次新规修改明确提到关注公司的财务投资情况。　　财务性投资最直接的代表是理财产品。今年8月以来，金博股份（688598.SH）、南都物业（603506.SH）、咸亨国际（605056.SH）、微光股份（002801.SZ）等公布均踩雷信托理财，上市公司理财产品是否“安全”也引发投资者关注和担忧。　　理财产品属于上市公司交易性金融资产中的一类，交易性金融资产是衡量财务性投资高低的重要指标。剔除掉证券、银行以及非银金融这类本身资产流动性较大的行业来看，截至今年6月30日，上述统计的946家“铁公鸡”公司中，有17家公司交易性金融资产占净资产达到50%以上。　　海航控股（600221.SH）、华创云信（600155.SH）、ST易购（002024.SZ）的交易性金融资产均是其净资产的1倍多，ST建元（600816.SH）、盟科药业（688373.SH）、迪哲医药（688192.SH）这一比例均超70%。　　超出能力分红也不行　　一位上市公司管理层人士对记者表示，分红取决于公司有没有分红能力和意愿。在能力上，有硬指标要求参考。意愿上，需要上市公司主动性。　　界面新闻记者注意到，《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2022年修订）》第五条对处于不同发展阶段的公司进行利润分配的现金分红比例规定了硬性指标，例如，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到百分之八十。　　本次证监会拟修改规则中，则对分红意愿大过能力的上市公司，即超出能力分红公司的财务指标进行了关注。　　具体来看，证监会表示加强对超出能力分红企业的约束。一是努力确保公司业绩真实，分红基础扎实，切实防止上市公司财务造假并融资分红的行为。二是对于资产负债率偏高且经营现金流不足，但持续高比例分红的上市公司，要求详细披露分红方案合理性及对公司生产经营的影响。　　过去三年有4077家上市公司进行了现金分红。其中，311家亏损也要分，最典型的是，*ST正邦（002157.SZ）、荣盛发展（002146.SZ）、华能国际（600011.SH）、金科股份（000656.SZ），过去三年累计亏损分别高达264.62亿元、137.65亿元、130.86亿元、107.61亿元，同期分别累计分红了21.88亿元、15.22亿元、28.26亿元、23.99亿元。　　负债率方面，过去三年平均资产负债率在80%及以上的有97家，代表公司为*ST正邦，三年平均资产负债率高达100%。还值得一提的是，A股市场共42家上市银行，其中41家过去三年均进行了现金分红，因为行业性质，它们三年平均资产负债率也高达90%。　　经营现金流方面，2020年至2022年，4077家分红的上市公司中有463家公司经营现金流净额为负数，其中实现百亿现金分红总额的分别是兴业银行（601166.SH）、光大银行（601818.SH）、平安银行（000001.SZ），累计分红额分别为628.42亿元、334.33亿元、134.48亿元，三家公司过去三年累计经营现金流净额分别为-7685.86亿元、-514.83亿元、-743.22亿元，这也主要跟其行业属性有关。　　同期，不少非金融业公司也存在累计经营现金流净额为负的情况下进行了大额现金分红。　　广汽集团（601238.SH）、本钢板材（000761.SZ）、威孚高科（000581.SZ）、豫园股份(600655.SH）、*ST正邦、上海石化（600688.SH）、南京高科（600064.SH）过去三年现金分红总额分别为66.72亿元、44.46亿元、39.93亿元、32.2亿元、21.88亿元、21.65亿元、20.86亿元，同期累计经营现金流净额分别为-138.25亿元、-3.49亿元、-79.21亿元、-11.66亿元、-31.19亿元、35.45亿元。

中国考虑放宽外资持股限制吸引全球资金

（原标题：China Mulls Easing Foreign Stake Limits to Lure Global Funds）知情人士称，中国正在考虑放宽对国内上市公司外资持股的限制，以吸引全球资金重返其价值 9.4 万亿美元的股市。知情人士表示，当局正在考虑调整政策，以增加海外投资者对上海、深圳和北京上市股票的持股比例，以此作为推动市场开放和促进交易的一部分。中国目前将本地上市公司的外资持股总额上限限制为 30%，并将单个外资股东的持股上限限制为 10%。知情人士称，有关外资持股的最新审议仍处于早期阶段，哪些行业可能受益以及在何处设定新的上限等细节尚未决定。虽然在投资者担心中国经济健康状况之际，最初的接受可能会很缓慢，但短期内可能出现的放松也伴随着资本突然涌入引发市场波动的风险降低。此次讨论是在外国资金持续从全球第二大股票市场撤离之际进行的，而国内股票是今年全球表现最差的股票之一。这是中国正在兑现7月份承诺“活跃资本市场、提振投资者信心”的又一迹象。中国股市周五上涨，沪深 300 指数在连续三天下跌至 11 月初以来的最低水平后上涨 1.5%。全球投资者通过与香港的交易联系净买入价值 75 亿元人民币（10 亿美元）的境内股票，这是自 7 月 31 日以来最大的单日买入量。中国证监会没有回复通过传真发送的置评请求。国家外汇管理局没有回应置评请求。上个月，外国投资者抛售了创纪录的120亿美元A股，其持有的中国股票和债券从2021年12月的峰值到2023年6月减少了约1.37万亿元人民币，即17%。由于对中国脆弱的经济、持续的房地产危机以及与美国关系恶化等一系列担忧，全球投资者正在逃离。中国当局采取了一系列安抚投资者紧张情绪的措施，其中包括降低股票交易手续费和印花税。交易所数据显示，截至周四，正在寻求香港上市的美的集团是外资持股比例最高的企业之一，海外持股比例为 25.8%。外资持股比例最高的是华测检测集团有限公司（27.48%），其次是宏发科技有限公司（27.17%）和珀莱雅化妆品有限公司（26.37%）。

“和合系”暴雷与“债圈隐形大哥”余雷

在过往，城投债结构化发债衍生许多贪腐事。上海和合首创投资管理实控人林强在八月底失联，该消息迅速引发市场关注。时代财经报道，和合首创票据类产品率先暴雷。此前界面新闻报道，林强为城投债「债圈隐形大哥」余雷最重要代销渠道。在目前监管收紧下，财新网报道指出，与城投资管约人民币300亿元的灰色网络有关的「和合系」暴雷正在开始。公开资料显示，和合首创成立于2015年，主要从事私募股权投资、房地产开发、金融科技等多领域的资产管理业务。财新网报道，「和合系」指的是“和合首创”及林强在背后实控的“和合期货”及其子公司“和合资管”，还有隐藏在背后，且打着“和合期货”招牌在外展业的尚智逢源，配合做票据套利业务的天津瑞兆等等。时代财经报道，一名投资人近期收到和合首创告知函，内容指出「由于疫情及经济下行等不利因素，特别是林强先生的失联，致使部分项目无法按时兑付」。目前共有八档产品无法按时兑付，其中七档都是票据资产转让项目，另外一档则是定向融资产品。而票据投资基金是和合首创的「当家业务」，和合首创的官网中对这类产品的宣传是以票据（银行承兑汇票）为主要投资标的的基金产品，依托于「一行两会」监管之下的银行、基金管理人的标准化票据投资基金。银行业内人士称，业务虽是合规的，但对于银行来说是一个资源型产品，每年不能做太多，一般会给支行最大客户。外界真正担忧的是林强背后可能与城投债有涉。据财新此前关于「债圈隐形大哥」余雷的报导，余雷搭建的城投结构化发债体系中，除了串起诸多机构和私募，林强是余雷最重要的代销渠道。财新七月的封面报道「城投债灰色网络」指出，余雷是中原期货资管部的一名投资经理，但他近年串联多家持牌机构、各类私募马甲，结成结构化发债的大网，业内有说法称累计涉及130家机构、3000多人。被卷入的机构大部分是做通道、代销、分仓、过券等，收取手续费；也有少数几家备案或未备案的私募股权为他人代持，但为其实际控制，成为结构化发债的主体，盈利颇丰。财新网援引接近余雷人士说法，这张大网累计发行城投资管产品规模300亿元，仅2022年就发了将近200个城投结构化产品，目前存续产品还有100多个、总计几十亿元，涉及几十家机构。事实上，一段时间以来，结构化发债都处于灰色地带。但随着结构化发债规模越来越大，近年城投领域结构化发债出现不少腐败事件。期货协会数据显示，可能涉及结构化发行的城投债券共计3147只，债券规模2.1万亿，数量和规模占比分别为16％和15％。外界推测林强失联均与此有关。不过市场这些推测目前未获得证实。

罕见病目录新增，患者吃上药还有多远？

文章摘要中国发布了第二批罕见病目录，新增了86种罕见病病种，使得目前我国共有207种“法定”罕见病。这次目录的制定经历了一个艰难的过程，涉及多方利益的博弈。罕见病目录的确定对患者、企业和政策制定者都具有重要意义。• 罕见病目录新增86种罕见病病种，使得我国共有207种“法定”罕见病。• 目录的制定经历了一个艰难的过程，涉及多方利益的博弈。• 罕见病目录的确定对患者、企业和政策制定者都具有重要意义。9月20日晚，罕见病领域忽而一片沸腾——总是期待，总是扑空的《罕见病目录》终于在5年后新增了86种罕见病病种，《第二批罕见病目录》正式发布。原发性免疫缺陷、神经系统癫痫部分综合征、发作性睡病、神经纤维瘤病……多种疾病被正式列入《第二批罕见病目录》。至此，算上第一批的121种，如今我国一共有207种“法定”罕见病。罕见病友群组织、国内神经内科、内分泌科等多个与罕见病“交手”的科室医生、罕见病药物相关企业难掩激动。一位知名医院的神经内科主任第一时间发朋友圈称：“2018年以来最重要的增补修订！”这个原约定“更新时间原则上不短于2年”的目录，自2018年首次发布后，一直延后了5年。今年2月罕见病日，彼时罕见病目录更新的呼声再达高峰，有多名长期关注罕见病的研究者向健闻咨询表示，罕见病目录更新“乐观估计可能在年中，甚至下半年”。至少，今年的等待没有再扑空。86种罕见病是怎么被选中的？据了解，登上专家讨论会的病种曾高达200多种，而今确定下的却只有86种。一位业内人士认为，那恰是一个“没有达成共识，正逐渐达成共识的”艰难过程。据业内人士表示，如果说《第一批罕见病目录》的出台带着一些意料之外，那么《第二批罕见病目录》出台，则是患者、企业、专家、公益机构、临床医生围绕着疾病纳入标准，每个群体出于各自诉求，试图影响着《第二批罕见病目录》。但遗憾是，对于行业内不少人翘首以盼的“国家医保局”，此次依旧“隐身”。先被看见5年前，《第一批罕见病目录》发布，中国成为全球第一个以目录形式管理罕见病的国家。几部委从“0到1”，制定遴选原则、对病种在国际上的翻译法反复推敲、让模棱两可、没有太大意义的病种暂时搁置，最终从一百七八十个病种中，敲定为121个。“不完美，但具有划时代、里程碑式意义。”一位曾参与目录制定的专家如此评价第一批罕见病目录。5年后的今天，一张A4表格，集聚了太多期望，寇德罕见病中心高级顾问李杨阳感慨，“欣喜是多方的，遗憾也是多方的”。因为罕见病目录对罕见病患者、企业、政策制定者等多方来说，意味着很多政策制定的出发点，一切逻辑的起点，意义重大。不同于《第一批罕见病目录》的出炉，《第二批罕见病目录》确定病种的过程中，不断接收来自企业、患者组织、医疗机构、临床医生、学会协会等多方申请。李杨阳回忆，2018年第一批罕见病目录出来，很快就有人建议新的病种纳入，陆陆续续申报中，“前几年草稿差不多有400多个病种”。几百个中最终选出86个病种，“情理之中，意料之外”。一位业内人士认为，86这一数字的诞生，恰是一个“没有达成共识，正逐渐达成共识的”艰难过程。当时，为让第二批罕见病目录的制定拥有更多客观依据，北京协和医院院长、中华医学会罕见病分会第一届主任委员张抒扬等人士牵头制定了一个罕见病登记制度。如今，在中国国家罕见病注册系统显示，已注册罕见疾病175种/类，共计71039例，这些数字大多来自省级以上医院医生的填报。一定程度上，这个系统里所“登记在案”的罕见病是《罕见病目录》更新的部分参照依据。此次86种《第二批罕见病目录》的入围遴选标准，还有一个整体原则是“可诊可治”。要“可诊断”，而且全球有药物可治疗，有上市药物或在研药物。李杨阳表示，此次86个病种中，大部分在国内已经有药品获批，或即将有药品获批，或已有一些在研项目。“目前新增的大多是已经被社会关注到的，或是被患者组织、临床团体和企业申请推荐的罕见病。除此之外，筛选的原则或许还有一个——“在资源有限的情况下，遴选罕见病病种的标准可能还包括患病率不能太大、疾病严重程度是否较高、人数是否相对较少，社会负担轻重等”。“纳入目录最大的意义在于被看见。”在肢端肥大罕见病患者组织负责人海宁看来，目录的确定是各方话语权的释放。不管是哪个疾病被入选，罕见病需要被看见。“被看见”除了象征意义，更重要的是相应的诊疗规范、临床指南会快速形成，医生对某一疾病的诊断和规范治疗的能力提高。中国罕见病联盟发起过两次调研，2019年时，尚有约66%的医务工作者认为自己不了解罕见病；而到2022年，已有69%的受访医生表示知晓《第一批罕见病目录》，更有51%的医生表示，曾开展过罕见病多学科诊疗协作。被各方先看见，搭上快车——这是病友和医生眼中，罕见病目录最实际的意义。加速药物研发的“入场券”一种罕见病纳入罕见病目录，另一个重要意义在于，疾病的药物研发会进入快车道。据一位在京知名医院的神经内科殷主任举例，他曾参与第一批罕见病目录中视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）的抗体检测试剂盒项目的取证工作。该生产厂家曾在中国申请多年，都未得到批准。直到2018年《第一批罕见病目录》发布后，视神经脊髓炎被纳入《第一批罕见病目录》，该厂家通过绿色通道，快速顺利拿到准入资格批件。除了视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）之外，多发性硬化（MS）领域的两个药物，干扰素和特立氟胺也是如此，从当初在中国市场“苟延残喘”到面临退出中国市场，借助《第一批罕见病目录》后政策红利，不仅顺利获批上市，而且相关药物很快纳入了国家医保目录，让中国多发性硬化患者有药可用，有药可选。据中国罕见病联盟不完全统计，《第二批罕见病目录》收录的86个病种中，全部都有相关治疗药物（已上市或在研药物），共计90余款。相关药企涉及诺华、正大天晴、罗氏、阿斯利康等。在一位药企罕见病事业部负责人看来，进目录可以显著加快药品审批进程，因此最有动力进目录的是有在研产品的病种。根据一位罕见病组织负责人提供的数据，一个罕见病在进入罕见病目录之前，相关药品临床试验所需要的受试者数量要达到200~1000人；进入罕见病目录后，药物临床试验的受试者数量只需要达到前者的十分之一即可。这意味着，从政策制定的角度，进入罕见病目录类似获得了某种“入场券”。这张“入场券”将用来打开来自各个领域、各个监管部门的“快速通道/绿色通道”。但能拿到入场券的终究是少数。陈馨，皮质醇增多症（又名库欣综合征）联盟负责人，为库欣综合征进罕见病目录奔走多年，看到两天前《第二批目录》的那一刻，觉得自己挨了一记闷锤。原本很大把握进目录，结果没进，她带着哭腔：“为什么罕见病目录中的病种数字是86，而不是87。”9月20日晚，陈馨数遍翻看目录，脑海里回忆着罕见病目录调研闭门讨论会的情景——对面是几位政府官员，身边坐着的是其他病种的代表，她以为自己摸到了罕见病目录的准入门槛，在国内顺利买到治疗药物的景象仿佛就在眼前。被纳入《第二批罕见病目录》的幸运儿，则期待着新药和未来。肢端肥大症患者组织负责人海宁非常兴奋，她觉得自己能对未来抱有更高的期待了——希望针剂价格再低一些、医保报销多一些甚至进入甲级药品目录中，提高患者用药的可及性；另一方面，也希望能够有更多的口服药能够进入国内市场。目前涉及肢端肥大症治疗的两款药物——兰瑞肽和奥曲肽，分别在2002年和2003年就已经上市，而且早在第二批罕见病目录发布之前的2018年和2020年，这两款药物就已经被纳入医保。医保再次“隐身”此次目录更新，对于行业内不少人翘首以盼的“国家医保局”，此次依旧“隐身”。在《第二批罕见病目录》制定期间，就有不少专家都在呼吁，希望将国家医保局也作为联合发布部门之一，理由是希望医保能够给到罕见病创新药更为明确的支持。多位受访者看来，国家医保局没有出现在此次目录的制定单位里，是蛮大的一个遗憾。2020年，国家药监局发布了三批《临床急需境外新药名单》，其中有不少治疗罕见病的药品。这些年，类似的罕见病领域的利好政策接踵而至，嗅觉敏锐的药企嗅到了机会，引来了热钱、技术和人才。不少跨国药企，希望借助那次机会将罕见病药品带到中国，在中国落地。这其中有一些之前在中国完全没有相关团队企业，不远万里来到中国，想要在中国实现罕见病药品的商业化。然而，虽然国家药监局开辟了“绿色通道”，但是支付难题仍然横在面前。几乎所有的药物都看重医保这个最强买家，但想要进入医保目录，并不是件容易的事情。罕见病药物研发周期长，投入大，患者数量少，所以多为超高值药物，本身不符合我国医保“保基本”的理念。另外，出于对基金安全的考虑，医保部门也不能，或不愿意轻易在罕见病目录制定这件事上做出某种“承诺”或透露某种“态度”。但罕见病药物是否应该纳入医保，并不是简单的数学问题。曾有企业做过测算，以极保守的方式计算，假设未来3~5年国内上市的罕见病药物都成功纳保，占用的医保基金总额，并不会对医保基金池构成冲击。但是医保纳入罕见病药物并不是仅仅考虑钱的问题，还涉及到药品价值、药物经济性，包括临床需求、患者获益等多种因素。从其他创新药品进入医保目录所需要的国家药品谈判中，其实早能感受到这种博弈关系的存在：药企希望药品能尽快进入医保、扩大市场、增加收益；医保局则希望药企衡量成本、测算市场、主动降价。国家药品谈判的确为罕见病等临床急需、价格攀高、供给不足的药品设置了单独的申报通道，给予一些必要的偏倚和加权，但这条通道并不是所谓直通车，能直达谈判成功的终点。健闻咨询此前报道，国家医保局曾尝试推动建立罕见病保障的多元支付机制，以国家专项基金的模式负担罕见病患者的部分诊疗救助费用。目前已明确的是，中国专项彩票公益金在十四五期间，共计拨付3.22亿元作为罕见病患者救助专项基金，用来支持全国罕见病诊疗水平和实施能力的提升。经过与多个罕见病患者组织交流，我们发现，相当一部分所在病种纳入《第二批罕见病目录》的患者，都十分坚定地相信，药品研发和可及都会得到改善。这来自于“既往经验”——《第一批罕见病目录》引发了不少后续政策跟进。特别是医保部门，在《第一批罕见病目录》发布后的数年时间里，经由国谈，将不少罕见病目录内的罕见病治疗药物纳入医保目录。比如在罕见病领域中颇有知名度的法布雷病。在2022年之前，特异性治疗药物阿加糖酶的每年花费近百万，且患者需要终身使用。2022年，阿加糖酶经由国谈进入国家医保目录，每年治疗费从100多万降至10万以内，降幅超过90%。截至2023年1月，我国医保目录包含52种罕见病用药，涉及27种罕见病。随着《第二批罕见病目录》的发布，更多已经上市的罕见病治疗药物，也将成为医保谈判的新目标。

中国放宽资本管制以吸引外国投资

中国允许上海和北京的外国人自由地将资金进出中国，这是中国在吸引海外投资者时放宽严格资本管制的重大举措。上海政府周四发布的一份声明称，上海自由贸易试验区拥有数万家企业，外国投资者（无论是个人还是公司）可以不受任何限制或延迟地汇出资金。报告称，这些资金必须“真实且[合法]合规”，并与其在中国的投资相关。该规定不适用于中国大陆公民，于 9 月 1 日生效。上海自贸区是中国最大的自贸区之一，略大于西雅图市。这里是特斯拉超级工厂的所在地，也是惠普、阿斯利康和贝莱德等数百家跨国公司的国家总部所在地。同日，北京市政府提出了类似规定，承诺为外国企业跨境资金流动提供便利。它正在寻求公众对该提案的反馈。政府表示，这些政策旨在吸引外资，建设开放型经济。

美国风投公司纪源资本将剥离中国业务

（原标题：美国风投公司纪源资本将剥离中国业务）地缘政治紧张之际，美国硅谷知名风险投资公司纪源资本（GGV Capital）宣布剥离其在中国的业务。据路透社报道，纪源资本星期四（9月21日）称，由于美国公司面临对中国技术投资的政治压力，公司将业务一分为二，一个专注于亚洲，另一个专注于美国。根据声明，纪源资本的美国业务将主要投资北美、拉丁美洲、以色列、欧洲和美印跨境交易；分拆出来的亚洲业务总部位于新加坡，将投资于中国、东南亚和南亚，分拆预计将于明年第一季度完成。声明称：“过去十年，投资格局发生了巨大变化，运营环境变得高度复杂。面对这些新现实，纪源资本也在不断发展。”这是今年来又一个美国风投宣布分拆其中国业务。红杉资本今年6月也宣布将其在中国、印度和东南亚的业务拆分为两家独立公司，两家公司将采用自己的品牌。据《华尔街日报》报道，纪源资本是7月接受美国国会委员会审查的公司之一，该委员会旨在调查美国公司向中国科技公司提供资金的情况。 金沙江创投（GSR Ventures）、华登国际（Walden International）和高通创投（Qualcomm Ventures）也在接受审查的名单之列。纪源资本管理着约90亿美元的资产，是最早在2005年投资中国的美国风投公司之一。另类投资研究机构Preqin数据显示，纪源资本今年上半年仅筹集了55亿美元融资，与2021年同期276亿美元的峰值相去甚远。

这条灰色产业链正在社交、电商平台显现！

近期，记者发现，社交媒体成为一些银行部分员工网购业绩高息揽储的新窗口，一些资金掮客以网络为阵地，在银行、储户间游走。他们在电商平台开设主营“代理银行业务”的店铺，有的银行员工为完成业绩网购相关服务。一条围绕银行各种任务的灰色产业链逐渐显现。从月末存款到养老金开户银行业绩出现“网购”在小红书、抖音、微博等社交平台检索“银行冲业绩”“拉存款”等关键词，会看到许多银行员工的“诉苦”：他们或是感叹考核任务难以完成，或是求助网友存款，承诺向其支付利息。“万10，50万元，要的联系！”银行员工的“求助帖”往往会引来许多这样的留言评论。“万10”是一句行话，指储户每存款1万元1天可获得银行10元利息，50万元的存款1天能获得500元利息。发送评论的用户有手持资金的储户，也不乏专门交易存款的资金掮客。记者通过小红书给一位用户发送私信，该用户表示自己“个人有资金，合伙当中介”，二季度末，其团队交易的存款量高达“一人5亿元左右”。资金掮客张先生透露，一些银行支行行长报价并将贴息金额给到自己，自己再将银行的需求发送给储户，储户把资金存在储户本人的银行账户内，到规定时间后取出，便可获得贴息。“很安全，钱就存自己卡里过个夜。”7月1日至7月6日中午，他已通过微信转账向储户支付贴息共计一万多元，每人500元到3000元不等。另一位资金掮客李先生告诉记者，贴息“市场价”在今年第二季度末达“万20”以上，其他月底在“万6”到“万7”左右。银行员工若要与自己合作，还需额外支付“万1”左右的手续费。有银行员工称，除存款外，个人养老金开户、数字人民币注册等也出现网购业绩现象。“一个乡镇网点，全是老人，要求一天注册十个数字人民币账户”“突然被下了100个养老金任务”……资金掮客找到了新的商机。淘宝、京东、拼多多等电商平台上，“代完成银行任务”的商品和店铺开始出现并增多，一些店铺月销量达5万以上，产品评价也达上千条之多。记者询问多家淘宝店铺客服发现，绝大多数商品价格页面上的数字只是“虚价”，对方根据不同银行业务的难度、时效以及银行类型、所在地域等分类报价。数字人民币四类账户每户10元以内，二类账户每户在20元至30元之间；三类业务价格从几十元到一百多元不等。有些店铺做了三千多单业务，且一直在涨价。复旦大学经济学院金融研究院副院长徐明东表示，通过资金掮客和线下地推“冲业绩”，多年来都是银行界“公开的秘密”。近期兴起的银行员工“网购业绩”现象，也是银行揽储考核任务压在个体员工身上的表现。存款“一日游”“皆大欢喜”背后风险丛生专家指出，相较于过去的地推模式，如今招揽存款、开户注册等营销模式活跃于网络社交平台，不仅增加银行成本，导致恶性竞争，扰乱金融业发展，也存在个人隐私泄露风险。“银行服务具有‘公共性’，如果流动性缺失，易造成金融、经济的动荡，因此银行的经营行为、从业人员的职业资格准入都须接受法律法规和行业自律性规范的‘强监管’约束。”复旦大学中国金融法治研究院执行院长季立刚指出，无论是在社交媒体求助网友、在电商平台购买推广服务，还是通过资金掮客吸收存款，网络上形态各异的“冲业绩”手段都是违法违规的。《中华人民共和国电子商务法》第十二条规定“电子商务经营者从事经营活动，依法需要取得相关行政许可的，应当依法取得行政许可。”　“所谓的‘代完成银行任务’，以商法‘推定’的视角分析，实际就是电商平台在从事银行业务、形成‘影子银行’，电商平台没有金融许可证，不能从事银行业务。”季立刚表示。同时，高息揽储也助长恶性竞争。北京市京师律师事务所高级合伙人叶晓华指出：“资金掮客通过互联网，把储户手中闲散的资金调动起来，将原本处于‘灰色地带’的高息揽储显性化。”在季立刚看来，“银行员工网上贴息揽储，一方面因给予掮客费用抬高了银行的融资成本，另一方面也扰乱存款市场秩序，构成不正当竞争。”此外，这也加大了个人隐私信息泄露风险。2021年发布的《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》明确指出，商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务，包括但不限于由非自营网络平台提供营销宣传、产品展示、信息传输、购买入口、利息补贴等服务。今年实施的《银行保险机构消费者权益保护管理办法》要求，银行保险机构应当建立消费者个人信息保护机制，完善内部管理制度、分级授权审批和内部控制措施，对消费者个人信息实施全流程分级分类管控，有效保障消费者个人信息安全。厚雪研究首席研究员于百程表示，被“买”客户将身份证号码、手机号码等提供给第三方，很容易泄露个人信息。第三方没有足够的安全措施来保护客户信息，甚至部分商家主动泄露账户信息，可能导致个人信息安全问题。更值得担忧的是，资金掮客的行为具有灰色性质，若出现资金掮客与银行员工勾结，可能存在员工挪用资金等违法行为和资金损失风险。“这对储户、银行和金融体系的影响不小。”山东颐衡律师事务所主任赵纯永直言，银行最大的价值在于其信誉，一旦出现问题，银行的信誉会大大降低，破坏金融市场的稳定。须多管齐下斩断灰色产业链在较高利润的回报下，围绕银行的各种任务，已形成一条灰色产业链。金融监管部门应联合多部门加强监管，并从根源上杜绝灰色产业链。“贴息揽储”等行为产生的原因之一是银行业绩考核体系和指标不合理，基层机构和员工背负过重的考核压力。银行应平衡好业务发展和风险防范的关系，处理好短期利益和长期利益的关系。徐明东认为，采用各种手段“冲业绩”是一种投机行为，暴露出银行现有考核机制存在的漏洞。“如果银行充分认识到这种投机行为对其自身利益造成的损害，就应该采取一定的措施。”但目前，银行对员工的个人行为难以管控、也怠于管控，纵容了一些违法违规行为的出现。对此，国浩律师（上海）事务所高级合伙人刘鑫认为，银行首先要在内部加强合规教育、警示教育，同时需要不断优化考核机制，改变单一、粗暴的考核指标，比如结合账户的持续性、活跃度等，设定科学合理的业绩考核机制。金融监管机制不健全、对违规行为的惩罚力度不够，也是这类乱象屡禁不止的重要原因。近年来，监管部门对部分违规揽储的银行实施罚款，但罚款金额一般较低，且难以将隐蔽的违规行为“一网打尽”。叶晓华认为，监管部门须加大对违法违规行为的处罚力度。对于社交媒体、电商平台而言，在提供与金融相关的产品与服务时，应遵守监管部门相关规定，以免助长不良风气。“目前，面对金融违规信息发布这种较新业态，平台对管控的必要性认识不足，处理经验也不足，采取‘默许’态度。”刘鑫建议，社交媒体需要采取有效措施，对识别出的金融违规信息，要及时做屏蔽、删除、下架等处理，避免被资金掮客利用从事违法违规活动；电商平台则需对店铺推出的服务进行必要的审核、把关，对店铺经营进行合规指导和监督。

经营贷“涉房”调查！买壳养壳全套造假，四大环节瓜分利润！竟有银行网点七

9月25日，各大银行即将启动对存量房贷利率的批量调整。在此之际，主打“房贷置换”的经营贷市场并未偃旗息鼓，有贷款中介抢客甚至更积极了。经营贷违规进入房地产市场是多年的顽疾，贷款中介之所以敢“拍胸脯”保证放贷，仰仗的是其背后一套完整的分工、分润体系。据证券时报·券商中国记者的调查了解，其中包括壳公司交易、假经营流水炮制、记账公司养壳，关联账户委托支付等环节。贷款材料全套作假，经手银行为何不查？在被问到为何“不怕查”的时候，一位中介人员道出了他的业务逻辑：现在是银行追着客户贷款，维护还来不及，为什么要查？本轮经营贷“涉房”，背景和以往有所不同。2019年以来，央行大力支持普惠小微贷款，被算进普惠贷款口径的经营贷利率也节节走低，这让违法违规行为有了套利空间。目前有多少普惠贷款进入了房地产市场，尚无权威统计，但在多方利益的共谋之下，其势头难遏。算账：转换经营贷，最高利差2%近期，趁着存量房贷利率下调的热点，从事经营贷业务的中介又掀起了一波新的营销攻势。券商中国记者走进深圳福田一家成立了19年、自称为行业头部的担保公司看到，在这座高端商务写字楼里，半层楼的办公区域内容纳了近百名员工，工作状态井然有序。存量房贷利率即将下调，对于房贷在身的人，是随行就市调整划算，还是转经营贷划算？该公司人员给记者算了笔账：“按照现在的LPR和深圳的房贷利率下限，银行最多只能给你调整到4.5%，但是我们可以做到3%，中间有1.5%的利差。300万贷款一年可以省下4.5万元利息，十年就是45万元。”如此一算，即便是银行下调了房贷利率，与经营贷相比，似乎也少了几分“吸引力”。截至6月末，我国个人住房贷款余额38.6万亿元。业内人士估算，全国有近1亿个首套房存量贷款合同，而其中因利率偏高面临协商调整的借款人约4000万户，涉及贷款规模可能达25万亿元。利率调整后，这些借款人的平均降幅约为0.8个百分点。根据目前政策，在房贷负担最重的北上广深，首套房房贷利率的下限在4.2%至4.75%之间，也就是说，大多数在2019年后签约的存量房贷，最低可以下调到4.2%。但据记者从广州和深圳多家经营贷中介处了解，现下经营贷年化利率已经降至3%至3.2%，与调整后的房贷利率还存在1.2-1.75个百分点的利差，这成为经营贷中介们喊得最响亮的噱头。对于房贷利率更高的二套房购房者而言，由于经营贷不存在首套与二套房之分，还可以博得更大的利差。于勇（化名）的存量二套房贷利率超过5.1%，在不久前转成了3.1%的经营贷，利差约2%。贷款500万元，每年少了10万元利息支出。如果向银行申请降息，他的房贷可以降到4.5%，每年可节省3万元利息。正是在这种对比之下，经营贷供需两旺，近年规模越滚越大。“房贷转经营贷是一种趋势。”上述深圳头部担保公司的业务人员表示，自己干了十多年，现在是经营贷利率最低的时候。被问及背后的风险，对方连连摇头，“银行现在是追着企业贷款，市场竞争激烈，对有资产抵押的客户，维护都还来不及，又怎会拒之门外？你只要正常还贷，不触发银行的预警系统，银行为什么要查你？”一位银行内部人士则坦承，今年以来，市场信贷需求不足，银行贷款门槛一降再降。“现在的普惠贷款有多容易拿到？只要去申请，大多数都能获批。”而有房产抵押的属于优质客户，是银行争相服务的对象，利率自然低。本轮降息周期中，消费贷、信用贷利率降至目前5%左右逐渐企稳，而房产抵押经营贷则利率则节节下滑。以广深为例，2022年市场主流的住房抵押经营贷产品利率在3.75%左右，今年已经跌到3.1%。不久前，广州有银行推出的经营贷产品，利率更是跌破了3%。分润：多环节瓜分服务费中介之所以如此笃定地为经营贷的“可靠性”打包票，源自背后有一套紧密分工的支持链条。券商中国记者从广深多家中介机构了解到，申请经营贷的前提是申请者名下必须有壳公司，是公司的股东或者法定代表人。经营贷置换房贷的基本操作流程分6步：赎楼（由按揭中介垫资）—买壳（分注册或者过户两种方式）—养壳（按月记账报税）—申请银行贷款（虚构经营流水）—抵押入库、银行放款—提取贷款（虚构贸易合同、关联方托收支付）。整个过程中，贷款中介、卖壳公司、记账公司和银行是四个不可缺少的角色。在转贷费用收取上，相应地也可以分四段。第一段是赎楼的过桥利息，由贷款中介收取，通常为贷款额度的1%。第二段是买空壳公司的费用（通常由贷款中介居间介绍），价格5000元-7000元，由卖壳公司收取。“一般金额比较大的，比如超过300万，我们会建议买一家公司来操作。”第三段是经营贷办理费，为贷款额度的0.8%-1%，按揭中介收取，价格可以谈。第四段是养壳公司费用，市场价为200元/月，一年2400元。为了缩短分润的链条，一些贷款中介自己也养壳、设立记账公司，并声称提供“知根知底、干净安全”的买壳服务。“我们只买公司净壳，不开对公账户，不会有任何对外的欠款。”房贷转经营贷过程中，最关键的角色是银行，这也是各个贷款中介的“核心竞争力”。“不同银行的要求不一样，我们将根据您的资质和需求匹配银行。我们主要和大行合作，大行额度充足。”上述深圳头部公司人士对记者表示。一位银行业内部人士对记者表示，要顺利地做成经营贷，银行里有两个角色尤其重要，一是房贷按揭部门的客户经理，二是小微企业信贷部门的业务经理，前者帮助顺利赎楼，后者帮助顺利进件并通过审核，其他的事情都可以交给中介来办。除了拥有公司外，向银行申请经营贷需要满足诸多条件，比如证明公司正常经营的流水、放款时所需要的采购合同、提款时受托支付的公司账户等，贷款中介都能一应炮制和安排。利弊：转贷隐性成本及风险不低以办理300万贷款转换为例，记者综合多家贷款中介的报价，前述四项费用之和大约需要7万元-9万元。数万元转换成本，意味着贷款人要让渡两到三年的利息，一次性交给中介等相关方。目前房贷置换型的主流经营贷是10年授信，每3年重签一次，也有银行可以做到5年重签一次。“合同签下来后，贷款利率是固定的，重签的时候可能会再谈。”对于续签是否存在不确定性，中介的语气十分轻松：“没有签不下来的。到时我们可以帮您递材料，您自己在银行APP上签个字就行。”数万元的转贷成本不算低，但也未能阻挡这个业务的繁荣。一部分人是在算账后被利差吸引，一部分人是因为经营贷的偿还方式是先息后本，可以切实地降低每月的房贷月供，还有人通过房贷转换经营贷，套取更多流动资金。然而多数贷款人并不知道的是，上述算法只算了眼前的利差，却没有算风险账，没有算违规成本。经营贷，是以企业主、个体工商户为服务对象，为满足企业经营所需而发放的贷款。房产抵押经营贷是银行最传统的信贷产品之一，也是银行信贷向房地产市场输血的传统管道。经营贷必须用于经营，这是银行放款的前提条件。银行在贷款合同中也会写明，借款人不得挪用贷款用途，否则银行有权提前解除合同、收回贷款。因此，对于手持空壳公司、依靠虚假材料获取贷款的借款人，看似划算的贷款利率和贷款周期其实全无保障。如果贷款的数额较大、给银行造成重大损失，还可能承担骗贷的法律责任。围堵经营贷违规进入房市，监管部门一直奉行高压政策。今年6月9日，原银保监会在小微金融工作专题会议上强调，提出严肃查处钻政策空子、虚构小微企业贷款用途套取资金的违规行为，确保国家的帮扶政策和金融资源真正用在刀刃上。今年上半年，银行业因各种违法违规收到监管罚单1928张，在处罚原因上，“小微企业贷款统计数据不真实”“小微企业贷款资金被挪用于房地产领域”等违法违规情形被多次提及。数据：经营贷流入楼市知多少？全国范围内，经营贷置换房贷的数量有多少？准确数据难于估算，但一组数据可能揭开冰山一角。今年6月21日，审计署向全国人大常委会作《国务院关于2021年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，指出“普惠金融政策在执行中存在变形走样的情形”。在对5家大型银行信贷资金流向的跟踪中，抽查517户小微客户有364户无实际经营。报告还指出，利用银行普惠信贷管理漏洞套取资金问题凸显，2家大型银行的13.66亿元被一些个人或团伙通过注册壳公司或虚构贸易背景等方式套取，用于购买商品房、偿还债务等。“抽查到的500多户小微企业有70%无实际经营，很符合真实的情况。13.66亿元只是冰山一角，实际上不止这个数。”一位中小银行内部人士表示，过去几年，一些银行做的经营贷业务申报材料经不起检查，也缺少正常的经营类贷款的贷后检查。现实的数据可能更加触目惊心。深圳一家银行客户经理表示，他所在的支行每月办理的经营贷，七成是存量房贷置换的情形。在广东省内某中小银行总行，超七成个人经营贷的实际用途是置换存量房贷。近年，随着对公贷款的竞争日益激烈，各家银行日渐重视零售业务，其中，个人贷款口径下的经营贷是贡献增长的重要力量。券商中国记者从万得提取了上市银行自2019年LPR实施以来的个人住房贷款增长数据，和同期经营贷的增长数据做对比，房贷的复合增长率为9.16%，经营贷的复合增长率达到26.24%。值得注意的是，自2021年起，随着提前还贷现象增加，上市银行房贷增长势头明显放缓，以半年为统计周期的复合增长率降到1.97%，而同期经营贷的增长率仍有10.8%。分银行类型看，2019年以来国有大行的经营贷增长最快，其次是股份行。经营贷的快速增长，让大量实际经营的小微企业得到了贷款支持，但经营贷违规流入房地产市场、理财市场套利的乱象也在狂奔。探因：违规屡禁不止的背后2019年以来，央行引导金融机构加大对普惠口径小微企业的贷款支持力度，成为经营贷快速增长的大背景。为降低普惠小微企业贷款利率，央行推出多种专项支持工具以及低息再贷款，鼓励金融机构做多普惠小微业务。一些地方财政也通过专项利率补贴等方式，引导金融机构加大对创业型小微企业的支持。为了引导信贷资源投向小微企业，银行被要求每年在普惠小微企业贷款的增速、户数上实现“两增”。一边是获得补贴的奖励，一边是完成任务的需要，银行内部对普惠小微贷款的重视程度日益增加。为了达成目标，一些银行通过开发无抵押贷款、知识产权质押贷款等新产品获取增量客户，一些银行注重数据生产要素的开发与使用，解决放贷过程中信息不对称的难题。也有一些银行做普惠小微贷款业务时，仍然依赖“砖头”（房产抵押），缺乏对企业真实运营状况的了解。随着国有大行下沉对小微客群的服务，地方中小银行的市场空间受到挤压，完成普惠贷款增量任务的压力骤然增大。找到优质小微客群，是中小银行群体的燃眉之急。普惠贷款的发放对象，与房贷人群有着较高的重合度。全口径的普惠小微贷款，包括单户授信额度为1000万及以下的小微企业贷款、个体工商户经营性贷款，以及小微企业主经营贷款。不难发现，只要对房贷人群加以包装，便可能成为部分银行急需的“小微客户”。近年，有银行推出期限更长（最长可达20年）、额度超高（最高4000万）、利率低于首套房贷的经营贷，对准房贷一族的“刚需”，不禁让人怀疑，是否为招揽存量房贷客户而“量身定制”的产品。“如果是正常经营的企业，贷款利息支出会被算作成本用来抵税。为何有大量的企业没有将经营贷利息做抵税申报，而是由企业主个人承担了？这明显不合常理，也说明了一些经营贷暗藏猫腻。”上述银行业人士表示。种种迹象表明，经营贷置换房贷的行为，并非难以识别，也不是难以追究，而是多方利益捆绑之下形成的顽障痼疾，以致在历次整顿中按下葫芦浮起瓢。冰冻三尺，非一日之寒。要根治经营贷涉房乱象，还需监管部门和金融机构多方合作，严字当头，常抓不懈。愿景：让普惠贷款落到实处经营贷置换房贷的现象，已经引起了监管高层的重视。8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局在发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》时表示，金融机构应对申请经营性贷款和个人消费贷款等贷款的用途“进行穿透式、实质性审核”，并明确提示风险。对存在协助借款人利用经营性贷款和个人消费贷款等违规置换存量商业性个人住房贷款行为的中介机构，一律不得进行合作，并严肃处理存在上述行为的内部人员。光大证券固收分析师张旭在点评上述文件时表示，这段时间以来，金融资产的收益率已明显下降，且居民也有获得较存量房贷利率更低成本的融资渠道。降低首套房贷利率，目的是引导借贷双方有序调整优化资产结构，压缩违规使用经营贷、消费贷置换存量住房贷款的空间。对于经营贷的种种违规行为，相关方面并非不清楚。今年3月，原中国银保监会发布《关于开展不法贷款中介专项治理行动的通知》，要求各银保监局、各银行业金融机构成立由主要负责人亲自牵头的专项治理行动领导小组，制定具体工作方案，部署开展为期6个月（2023年3月15日-2023年9月15日）的不法贷款中介专项治理行动。随着专项治理的结束，相关处罚结果有望对市场形成新一轮震慑。本轮经营贷的爆发式增长，是在中央大力支持普惠小微贷款的背景之下出现的，违规业务被冠以“普惠小微”的名义出现，其中的根由，值得深思。普惠小微贷款是信贷资源精准滴灌到经济毛细血管中的重要工具。经济下行阶段，普惠小微企业是经济活力的体现，对于经济复苏有着重要意义。可以看到，在央行等相关部门的大力支持下，我国的普惠小微企业融资环境得到明显改善。互联网、大数据、云计算为信贷技术的升级创造了条件。不少银行结合自身优势，在普惠小微企业贷款产品上推陈出新，真实地投入人力物力，构建普惠小微企业服务能力，实现了经济效益和社会效益的兼顾。然而，也有银行仍延续路径依赖，害怕承担风险，在做普惠业务的时候，受到根植内部的“砖头文化”影响，或者向抵押物要保障，或者降低合规门槛，虚构小微企业材料违规放贷，还有甚者通过购买资产、外包业务，以完成任务式的心态对待普惠小微业务。经营贷违规的顽疾固然要拔除，对普惠小微企业的信贷支持更不可因噎废食。经济复苏阶段，更要将普惠小微贷款政策落到实处。银行应尽早脱离路径依赖，培养适应新形势的信贷文化。否则，正如一位银行业内人士所言，银行失去的不仅是市场份额，还有培养人才的机会，乃至放贷的核心竞争力。

扭转大病患者命运 多一位医生的意见更好

文章摘要本文讨论了在癌症诊断和治疗过程中，寻求第二意见的重要性和需求增加的原因。文章指出，寻求第二意见可以帮助患者更好地了解疾病，评估不同的诊疗方案，并作出正确选择。同时，文章也提到了一些人们对于寻求第二意见的担忧和争议。• 癌症患者寻求第二意见的需求越来越高，超过七成的患者会在开始治疗前寻求第二意见。• 寻求第二意见可以减少诊断和治疗决策中的潜在错误，有研究显示有12%-69%的病例因第二意见改变了诊断、治疗建议或预后。• 在国内，寻求第二意见的方式包括根据原诊医生的建议或自行查询资料，但很多情况下难以找到能够提供独立意见的专家。一些互联网医疗企业试图解决这一问题，但线上问诊的质量难以保障。2023年8月30日上午9时，在欧洲最大的医院之一德国慕尼黑大学附属医院，一位30多岁的肿瘤医生对一位患者尽量通俗地讲解接下来的治疗，“有两个方案，如果肿瘤小，直接切除；如果肿瘤大，就得切掉一截肠子，恢复需要两到三个月。”问题是，他和做肠镜检查的医生都不能确定这个丘状肿瘤的大小。于是这位肿瘤医生和肠镜检查医生、手术医生分别找更高一级的负责人，两位负责人和其他几位医生经过一阵商讨后，让病人两周后再来做一次B超检查，如果可行当天做内镜手术。癌症的诊断和治疗日益复杂，涉及到很多专业术语，在参与决策过程时，不仅是医生，没有医学背景的患者更难在各种诊疗方案中做出正确选择。于是，对于第二意见（second opinion）、第三意见的需求越来越高。一份癌症调查发现，超过七成的癌症病人，会在开始治疗前寻求第二意见、第三意见，甚至有一成患者找过超过三位医师。这可以在一定程度上帮助癌症患者更加了解自己的疾病，进而评估不同的诊疗方案，作出判断与选择。“如果真的患有肿瘤性疾病，除非你是专业人士，一般的老百姓肯定要货比三家，就像大件消费一样，更何况是治病这件事。”北京世纪坛医院肝胆肿瘤外科主任彭吉润告诉《财经·大健康》，“国内的诊疗制度，都是病人自己来做主，所以病人去问好几家医院是可以理解的。”对于肿瘤患者而言，一个常见的顾虑是寻求第二意见可能会冒犯他们的主治医生。事实上，面对复杂多变的重大疾病，为了给患者制定最佳诊疗方案，很多医生也会咨询更有经验的医生同仁。一些肿瘤专家强调，要正确理解和了解癌症病理诊断的复杂性，癌症的治疗方案并非唯一，可能有多种选择。而获得第二意见很有必要，但这并非做简单咨询，需要做好充分的准备。在多项题中，寻找最恰当的答案癌症的诊断和治疗是一道“多选题”，一些赴海外看病的中国癌症病人，就是拿着国内的诊疗结果，让国外专家给提出治疗方案和建议。这正是第二意见要义——患者在获得第一次诊疗意见的基础上，申请其他医院或医疗机构作出客观分析和第二次诊断，以寻求更多诊疗信息或者听取不同意见。简单说，即针对同样的病情，先后向两名医生进行咨询。医生有时难以作出准确的判断，需要询问同行的意见，以确定最佳治疗方案。在欧美国家，获得第二诊疗意见是患者的一项基本权利。理论上来讲，如果费用自付，任何情况下患者都有权利寻求第二意见。美国的第二意见服务始自上世纪70年代，根据医生所花费的时间与途径，如电话、视频、面谈等自行定价。一些美国医疗机构还开通了专门提供第二诊疗意见的线上渠道，例如克利夫兰诊所，可以为1260种疾病提供远程第二意见。随着线上诊疗日益被接受，中国需求第二意见的病人渐多。国内近几年出台的《互联网诊疗监管细则（试行）》《互联网诊疗管理办法（试行）》《互联网医院管理办法（试行）》《远程医疗服务管理规范（试行）》等文件，有些内容和第二意见直接相关。如《互联网诊疗监管细则（试行）》第四章第十八条规定，患者就诊时应当提供具有明确诊断的病历资料，如门诊病历、住院病历、出院小结、诊断证明等，由接诊医师留存相关资料，并判断是否符合复诊条件。图/中华人民共和国国家卫生健康委员会医政司官网为什么要寻求第二意见？病人的自我表达、个体耐受、接纳程度等均不相同，医生之间在专业知识、行医经验、判断能力，甚至个性方面也有差别，都有可能影响到癌症的治疗效果，这都让寻求第二意见很有必要。肿瘤患者通过寻求第二意见，可以减少诊断和治疗决策中的潜在错误。《癌症研究与临床肿瘤学杂志》的一项研究显示，有12%-69%的病例因第二意见改变了诊断、治疗建议或预后，有43%—82 %的病例通过第二意见证实了最初的诊断或治疗方案，在大多数情况下，第二意见被认为是有用且可靠的。据亿欧智库2020年的研究报告，中国临床医疗总误诊率为27.8%，其中恶性肿瘤平均误诊率40%，器官异位误诊率60%。据人民网报道，中国肠癌的平均误诊率在40%—50%不等；多发性骨髓瘤由于知晓率比较低，诊断历程非常长，误诊率达到50%以上。肿瘤的早期诊断困难，“一是没有专门针对早期肿瘤的筛查指标；另一个关键点是，很多居民特别是中老年人，都是出现症状才去就诊，可能会延误病情。”彭吉润对《财经·大健康》分析。德国法兰克福歌德大学的一个综合肿瘤学工作组对癌症患者寻求第二意见的动机进行调查后发现，81%的患者希望借此检查诊疗信息的准确性，49%的患者希望更好地了解诊断结果。在对第二意见和原始意见进行择优选择后，患者会更信任自己的主诊医生，增强对治疗的信心。这也为医生和患者提供了改善沟通、协作治疗的机会。《日本临床肿瘤学杂志》2016年刊发的一项对韩国肿瘤学家的全国性调查显示，在参与癌症护理的医生中，有98.2%认为在罕见癌症或诊断不确定的病例中需要提供第二意见服务，有90.1%认为如果患者愿意应及时转诊，有67.7%认为应鼓励对所有癌症类型寻求第二意见，以避免在诊断或治疗中出现谬误。即便第二意见有时会不利于诊疗医生的判断，但不少医生对第二意见表现出积极的态度，支持患者在某些情况下寻求第二意见。“货比三家”，会更好吗？第二意见并不是毫无瑕疵。因为其准确率以及对于最终诊疗的影响程度，相关的研究支撑还很少。有人担心，患者会因对诊疗方案“货比三家”而推迟治疗，延误病情，甚至在多个诊疗方案面前，患者可能会选择更有希望活下去的观点，尽管那可能是错误的。也有人担心，第二意见会增加医疗保健和社会成本，使得医疗保健系统面临重大压力，增加癌症病患的集中度，加剧医疗的地域不平等。最具争议的是，第二意见的独立性问题。许多癌症患者担心医生之间关系的潜在影响或相互依赖性，他们认为第二意见专家的会诊应当独立于第一意见。实际上，许多肿瘤医生承认第一意见会影响第二意见，医生更看重的是诊疗决策的和谐性。一个重要的原因是，在目前的医疗水平下，国内三级医院对于肿瘤性疾病等常见病多发病的诊治方案是没有太大区别的，已经做过的检查其实没有必要重新做。“如果只是来咨询，这些检查资料一般就足够了。”彭吉润告诉《财经·大健康》，医院之间的诊疗意见绝大多数都是充分按照现有的规范来制定的，在提供第二意见时，“我们看到其他人的诊断资料，基本上就采用了。如果要进一步在这里接受治疗的话，那可能为了手术还要再做一些检查”。尽管医生的原则，是始终将患者的生命健康放在首位，尽一切可能为患者提供最佳的医疗服务。但因为第二意见关系到医生在行业中的评价与声誉，许多医生认为，不能通过贬低他人的意见来抬高自己身价。在《亚太临床肿瘤学杂志》一项针对第二意见肿瘤学家采访中，大多数人表示自己受到第一意见医生的治疗建议的影响，三分之一的人受到自己与第一位医生的关系的影响，42%的人会考虑到第二意见被专业同事看到，52%的第二意见医生会根据主治医生的建议修改他们的建议。二次问诊去哪？国内患者一般根据原诊医生的建议或者自行查询资料，来寻找适合第二诊疗的医生，但很多情形下难以找到能够提供独立意见的专家。在慕尼黑大学附属医院，当肿瘤诊疗医生不能准确判断上述患者的治疗方案时，很快就在医院内部组织了包括手术医生、肠镜检查医生在内的五六位医生一起来探讨出一到两个解决方案。这是许多医院的惯常操作，通过这种多学科会诊（MDT），让各临床专科专家深入讨论，共同确定癌症疾病诊断、分型和治疗方案选择，为患者制定个性化诊疗方案。不论是院内院外寻找第二意见，可能触到的暗礁是，原诊医生可能会受到经济利益、人情世故等因素的影响，向患者推荐自己熟悉的医生，两者的医疗经验或技术水平可能相近，二次诊疗的结果类似。不少互联网医疗企业涌现出来，试图解决这一困境。国外专门面向全球范围内患者提供第二意见的企业，在第一诊断意见的基础上，提供辅助和咨询服务，帮助病人建立完整的医疗档案，分析医疗文档，编辑并总结病情现状，为第二诊疗咨询建立基础。另外，它还会为咨询者选择一家专门针对病情治疗的医院。国内也有不少企业，通过搭建系统平台，聚集相应专家资源，帮助患者完成第二次诊断，各企业之间的侧重点也略有不同。不过相比于线下诊断，远程问诊的质量难以得到保障。线上问诊大多是利用医院专科医生的碎片时间提供服务，医生的时间和效率难以控制。另外，还有技术原因，如远程影像的扫描、传输、显示等环节，都可能造成图像质量的损失，会给医生阅片带来一定的困难。医疗上的决策失误，可能导致难以挽回的后果，必须谨慎对待。“货比三家”可以帮助患者得到最佳的诊疗方案，减少误诊漏诊的几率，但同时也要看到，二次问诊也可能带来时间与金钱上的负担，最终陷入选择困惑甚至病情延误。因此，为了最佳的治疗效果，必须理性对待第二意见。

在小城市花几万元买房的年轻人

近年来，低房价小城市的找房热度确实有所增加。只花了一个星期的时间，90后四川人李芒就在辽宁阜新选好了房子：一套位于海州区的49平方米二手房，总价款4.5万元，约合918元/平方米。这期间他考察了临近的凌海市，但因不合心意，还是辗转回归阜新。辽宁阜新，又一个与黑龙江鹤岗、河南鹤壁、山东银滩等齐名的“网红城市”，成为一些年轻人新的栖居之地。而这些城市短期走红的背后，是一种新的人生选择：相较于在大城市背着房贷奋斗，在小城市置业逐渐成为一小部分年轻人应对房价问题的新答案。过去十几年间不断攀高的房价，让年轻人“成家”的成本持续累加。国家统计局数据显示，2012年时我国商品房平均价格约为5791元/平方米，2022年这一指标已突破万元大关，几近翻倍。但并不是所有地方的房价都是如此可望不可及，大城市和东部地区房价坚挺的同时，中西部和东北小城市则以“白菜价”的房子闻名，这些城市因资源枯竭、就业机会不足、自然气候等多重原因，出现人口外流，楼市出现供过于求的现象，房价也相应走低。业内有观点认为，年轻人到小城市买房定居的现象在未来一段时间内仍有持续的可能。58安居客研究院院长张波认为，随着科技不断发展，5G、VR等技术发展以及应用的范围不断扩展，工作本身对人们的居住地理因素的限制会不断打开，会有更多工作并不需要在人们都居住在大城市中才可以完成，未来或产生一些地理特性的人口聚集的小城市。“高性价比”的小城市李芒向记者表示，自己买下的阜新这套房子，价格实际上还高于同片区内许多房子的挂牌价。据58安居客，海州区内二手房挂牌价在500-800元/平方米的房源十分常见。他随后推荐给网友徐豆的一套房源则更划算：面积约50平方米，总价仅2.5万元。与许多东北城市所处的境地相仿，早在日伪时期就已进入煤矿资源大量开采阶段的辽宁省阜新市，是一个典型的资源型城市。在新中国成立之后，阜新持续为国家建设供给大量资源。这里也是第一个被国务院认定的资源枯竭型城市。煤炭资源枯竭、新产业尚未成型，阜新的城市发展陷入了“休克”状态，当地人口外迁、房地产市场也逐渐供过于求。克而瑞近期发布的一份研报显示，包括阜新在内的许多三四线城城市2017年及其之前的老旧库存比重均超50%，大量项目滞销超过5年。这也促使当地房价也持续走低。这些都没有影响李芒的选择。因为不想掏空家里来买房，也想尽可能避免催婚等问题带来的家庭矛盾，李芒迫切需要一个独立空间。也因为从事墙绘，工作地点不固定、工作周期也从几天到数月不等，他每年在自己的房子里居住的时间也就3个月左右。这些促使他对国内低价房倾注了更多注意力，“从网上开始出现鹤岗这个词的时候就开始关注了”。当看到有人分享在阜新低价买房后的生活时，李芒感觉这里更符合自己的需求：低房价、低物价、交通便利，于是果断将视线转移到阜新。他在当地看了十几套房子，观察并选择小区。“当地待出售的房子确实不少，”李芒告诉记者，每个小区每栋楼几乎都能见到窗户上贴着电话号码以及“售楼”两个大字。关注阜新也长达一年的徐豆，对当地房价、区位地理都有谱。于是当李芒推荐了房源后，她仅用一个小时就订下了房源。“这个价格也没什么挑的了，房屋状态也比较好。”从事淘宝生意的徐豆如今在河北廊坊已经工作生活了近四年，她觉得有自己的房子才叫家，但廊坊要五六十万一套房，是阜新的十倍有余。相较于阜新，乳山银滩看上去是个更富争议的城市。李芒在今年3月份时也曾经实地考察过乳山银滩，但他发现“沙滩大海挺美好，但一到冬天就人烟稀少，一个小区里也没几个人，周边商铺中只有个别超市还开着，交通也不太方便。”身为山东人的王阳还是选择了这座人少安静的小城。这里滨海、离家近，且房价便宜，她依靠自己的实力，便成功以12万元全款买下了这套60平方米的小房，打造了属于自己的避风港。不过，王阳也清楚银滩存在工作机会较少等不足，在这里“躺”了一年后，她在近期回到了上海“上班赚钱”。购房观念悄然改变尽管也存在不足，但还是有越来越多年轻人将购房的关注范围从工作所在的大城市调整到了小城市。李芒告诉记者，有不少像他一样从外地到阜新买房的年轻人，“还有老乡也来这边买房。”58安居客提供的信息显示，从线上数据来看，近几年来，小城市由于人口流出较多整体找房热度下降居多，但包括淄博、烟台、鹤岗等中小城市的找房热度则有所增加。张波分析称，除了小城市本身有一定资源属性，如自然环境、人文氛围或网红属性等，还有一类房价非常低、消费水平不也高的小城市也颇受关注，这些地方以几万元、十几万元就可以买到一套适合自住的房子，能够满足年轻人居住空间的要求。将注意力转向小城市迁移的背后，是大城市走高的房价不断推高生活置业成本。58同城、安居客发布的《2023年青年置业报告》统计数据显示，对于置业过程中的困难与挑战，有40.4%的青年选择了资金不足。在上海从事设计工作的一位年轻人近来在面试重庆的工作，而她对这份工作心动的原因便在于“重庆房价便宜、离家近，而上海落户难、买不起房”。有在一线城市工作生活房地产业内人士告诉记者，大城市房价过高，首当其冲的是对购房选择的影响，由于过高的房价，对年轻人而言，在有限的购买力范围内，能选择的并不多，想置办一个位置合适又兼顾品质的房子依然是个“梦想”。同时，房价过高也意味着房贷压力也极大，购房者会被迫降低原有的生活品质，在家庭支出上变得更加谨慎。“太阳底下无新事”。大城市置业成本在过去的十几年里越发高昂，在2010年左右便引发了逃离“北上广”的现象。当时的媒体报道显示，2011年北京市暂住人口比2010年减少了60万人，这也是北京有分区县数据以来，暂住人口首次出现下降。这一时期内，北上广深稳居“国人最想逃离的十大城市”前四位。如今，相似的趋势也出现在大学毕业生群体中。中国社会科学院社会学研究所青少年与教育社会学研究室副主任、研究员朱迪在2015年时曾分析了当时应届大学生的就业去向。她援引中国社会科学院社会学研究所组织实施的调研数据称，毕业生在一线城市就业的比例从2013年的33%下降至2014年的28%，在二线城市就业的比例有所增长。房价在年轻人决策考量中占据重要位置。朱迪在上文中指出，一线城市的高房价及较低的居住满意度是毕业生“逃离”的主要原因，有工作的毕业生中，有48%认为房价是选择工作地点“非常重要”或“比较重要”的因素。尽管小城市的相对不发达、产业结构单一、职业多样性低等因素，让部分年轻人又“逃回北上广”，但外推购房圈的迹象在近年仍有所显现。值得一提的是，当前年轻人的生活观念已在悄然改变。面对工作和房价的层层压力，《2023年青年置业报告》数据显示，年轻人每月的主要支出集中在餐饮美食、生活日用方面，选择这两项的青年占比均超过了60%。同时，除餐饮美食、生活日用两项主要开支外，95后、00后的青年们相对更注重休闲娱乐、服饰美容等类型的消费。徐豆告诉记者，她并不是因为预算紧张才选择到阜新买房，而是想把更多努力放在“悦己”上，添置好属于自己的小窝之后，随时出去旅游玩乐，“把钱用在吃吃喝喝上，体验更多的风景和生活状态”。（应采访者要求，李芒、徐豆、王阳皆为化名）

末日期权与华尔街，1美元撬动起1000美元的豪赌与担忧？

摘要：根据Cboe的数据，标普500末日期权所对应的名义价值平均为5160亿美元，而投资者为这些期权所支付的费用，也即权利金，为5.2亿美元。也就是说，大约每1美元，就可以撬动起1000美元的市值。末日期权引发了一些华尔街机构的担忧，认为可能会加剧更广泛的市场波动。伴随着去年交易所将指数期权的到期日扩大到每个交易日，美国末日期权（0DTEs）风靡华尔街？成为当前期权市场上最受欢迎的交易？顾名思义，末日期权是在交易当天到期并失效的期权合约，这意味着期权的到期时间只剩下最多24个小时，投资者对这类期权进行快速的买入、卖出操作。由于到期时间极其有限，根据期权定价，这意味着这类期权的价格比到期日更长的期权更便宜：1、根据芝加哥期权交易所全球市场（Cboe）的数据，标普500末日期权所对应的名义价值平均为5160亿美元，而投资者为这些期权所支付的费用，也即权利金，为5.2亿美元。也就是说，大约每1美元，就可以撬动起1000美元的市值。2、与末日期权相比，对于到期日更久的期权，1美元常常仅能撬动起约100美元的名义价值，具体倍数取决于标的和到期时间，但简单估算，有差不多10倍的差距。3、Cboe的数据还显示，目前末日期权的名义价值占标普500指数所有期权相关交易的约44%，但其支付的费用比例仅为7%。巨大的杠杆带来巨大的诱惑，令散户投资者蜂拥而至投机，是末日期权大行其道的重要原因。期权交易中的买家实际上支付1美元来控制1000美元的股票市值，股价的变动决定了他们的回报，通常是以放大的方式，期权买家可能会损失所有投资，或是赚取非常可观的、许多倍于本金的利润。不过末日期权引发了一些华尔街机构的担忧，例如摩根大通认为，这可能会加剧更广泛的市场波动。摩根大通首席市场策略师兼全球研究联席主管Marko Kolanovic曾警告称，末日期权交易正在呈爆炸式增长，并可能造成与2018年初同一级别的市场灾难。这个相对不透明的金融角落是一颗潜伏在市场中的定时炸弹。也有业内人士持相反意见，认为末日期权实际涉及的资本规模远低于名义价值，令其引发市场波动的可能性较低。

超华科技虚构交易疑云再起，应收账款连遭监管问询

9月18日晚间，深交所向超华科技（002288.SZ）下发问询函，要求其说明报告期内是否从事电解铜贸易业务，相关交易是否具备商业实质，是否存在虚构交易事项、虚构收入和应收账款的情形，是否存在关联方资金占用或向关联方进行利益输送的情形等。钛媒体APP注意到，这次监管层质疑的应收账款问题，此前已经在2022年年报问询函中就已经问询过。此外，公司在过去6年间曾收到监管层下发的多封年报问询函，俨然成为问询的“常客”。两笔陷入“罗生门”的应收账款在2022年年报问询函、2023年半年报问询函中，深交所两次发出同一质问，剑指公司两笔陷入“罗生门”的应收账款。对此，监管层质疑公司“是否存在虚构交易事项、虚构收入和应收账款的情形？”2022年年报显示，公司应收安徽江蓝资源科技有限公司（下称“安徽江蓝”）2.28亿元、天长市鹏扬铜业有限公司（下称“天长鹏扬”）4962.25万元。利安达会计师事务所（下称“利安达”）指出，截至报告出具日，即2023年4月26日，未能就上述往来款项的商业实质及其合理性以及可回收性获取充分、适当的审计证据，故对公司的2022年财报出具了保留意见。但短短十天后，公司“单方面”宣布，已经收回了这两笔应收账款。5月6日，公司公告称，保留意见中涉及的应收账款，经公司董事会督促，公司管理层积极推进相关措施、跟进催收等举措，截至5月1日前上述应收款项已全部收回，合计金额2.78亿元。之所以是“单方面”，是因为公司同时指出，由于消除保留意见涉及事项，尚需利安达确认并出具审核报告，最终是否消除保留意见尚存在不确定性。6月21日，在回复年报问询函时，利安达进一步指出，上述应收账款挂账时间较长，截至审计报告出具日仍未偿还，公司也未就逾期事项采取相关法律追偿程序；同时审计人员未能在审计报告出具前取得上述应收账款询证函的回函。公司彼时也回复称，不存在虚构交易事项、虚构收入和应收账款的情形，不存在关联方资金占用或向关联方进行利益输送的情形。监管问询的“常客”实际上，除了今年半年报以外，公司在2017年—2022年之间，曾多次收到监管层下发的问询函，俨然成为监管层问询的“常客”。2022年，公司营收、归母净利润双双大幅下滑。报告期内，公司实现营收17.27亿元，同比下降30.14%；实现归母净利润为-3.4亿元，同比由盈转亏。对于如此大幅的变动，深交所曾要求公司说明具体原因及合理性。公司对此回应称：一是2021年经营业绩均处于较高基数水平；二是终端市场需求疲软，而行业供给增加，电子电路铜箔产品定价承压；三是子公司广州泰华停业整顿导致营业收入下降1.73亿元。而2021年，公司更是连收两封年报问询函，涉及事项包括因实控人之一梁健锋借款纠纷可能带来的担保风险、内部控制制度及执行的有效性、应收票据大幅增长的原因等。公司2021年财报同样被出具了保留意见。利安达指出，赵继增因与公司实际控制人梁健锋发生借款纠纷，要求公司承担连带保证责任，彼时审计人员无法确定该未决诉讼事项对公司财务报表的影响。这一桩纠纷，还让公司陷入了公章挪用的“罗生门”。公司称，上述借款为梁健锋个人行为，公司未对该借款提供担保，是相关人员个人工作疏忽大意，对文件进行错盖。然而，基本面上的问题最终可能也反映在了业绩上。2023年上半年，公司实现营收6.35亿元，同比下降40.44%；实现归母净利润922.76万元，同比下降70.41%。实控人“撤退”未果目前，公司的控股股东、实控人、创始人为梁健锋、梁俊丰，二人为兄弟关系。但在不久前，“二梁”均计划过“撤退”。梁俊丰原定的计划是“清仓式减持”。8月5日的公告显示，梁俊丰持有公司3271.13万股（占总股本的3.51%），计划在公告披露日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价、大宗交易方式合计减持公司股份不超过3271.13万股。但随着减持新规的出炉，梁俊丰的减持计划未能成行。梁健锋则是计划通过协议转让、表决权委托的方式“让位”。2022年10月25日，公司公告称，梁健锋正在筹划公司控制权变更事宜，拟通过协议转让、表决权委托等方式引入特定对象成为公司控股股东，交易对手方将持有公司18%至22%的股份或表决权。根据2022年半年报，梁健锋持有公司18.43%的股份，梁俊丰持有公司3.51%的股份。这意味着，交易对手股份或表决权之所以定在18%—22%之间，或是存在梁健锋、梁俊丰出让手上全部股份的可能。但由于双方未谈拢，这一计划最终也未能成行。2022年11月1日，公司公告称，梁健锋未与紫金南方投资关于公司控制权变更事项达成一致意见，为保障中小股东的合法权益，公司决定终止本次可能导致控制权变更的具体合作事项。

执着买量，冰川网络“骑虎难下”...

游戏买量，又有了微妙的变化。据AppGrowing最新数据显示，2023年8月APP游戏买量TOP 20榜，冰川网络旗下的《超能世界》超越米哈游的《原神》登顶，成为买量“最猛”的游戏。这意味着，冰川网络在买量的道路上越走越远。作为游戏圈的“黑马”，冰川网络为何痴迷买量？买量的边际效应递减，冰川网络何以自赎？当下，游戏行业又有了怎样的新变化？押注副玩法，谋求低成本获客冰川网络，起家于网游。2008年，那是网游的黄金年代，冰川网络也想分一杯羹，研发了热血PK网游《远征OL》，正式入局游戏行业。作为一名“新兵”，冰川网络起步阶段表现不俗。据百度百科显示，《远征OL》2010年公测首日在线峰值破20万人，荣获“腾讯十大新锐网游奖 ”，远销日本、韩国、越南、马来西亚等海外市场。不难看出，冰川网络开局颇为梦幻：仅凭一款游戏，2011年的营业收入为2.18亿元，净利润为1.15亿元，赚得盆满钵满。然而，冰川网络的好运似乎戛然而止。这之后，冰川网络陆续推出多款游戏作品，从网游过渡到页游，再走向手游，虽然不乏可圈可点之处，但并没有跃上新台阶，在赛道中长期不上不下。公司自研及定制类产品情况直到2020年，副玩法起势，冰川网络才有了不一样的新面貌。所谓副玩法，通俗易懂地说就是在一款游戏里面植入不同游戏类型的关卡，从而吸引更多的游戏受众，目前主流的打法是在中重度游戏中加入三消、塔防之类轻度游戏玩法。之所以如此，与获客成本有莫大的关系。一名业内人士告诉锌刻度：“中重度游戏的获客成本高，而轻度游戏的获客成本低，先以低成本的方式拉新，再慢慢尝试引导轻度游戏受众走向中重度游戏，这样就可以达到花小钱办大事的目的。”恰好，冰川网络是副玩法的代表之一。譬如，冰川网络旗下的《X-HERO》植入了跑酷、爬塔、排序、拯救动物等休闲玩法，在海外市场颖脱而出。借此，冰川网络一跃成为游戏圈的“黑马”，在细分赛道里面闯出了名堂。对此，“游戏葡萄”曾表示：“诚然，游戏行业不只是腾讯、网易这些经常在聚光灯下的厂商，像冰川网络这样中等规模的公司不在少数。他们资源有限，预算不多，面对未知的变化，找到适合自己的生存方式比以打造爆款为目标要现实得多。”狂砸买量，赚了个寂寞尽管如此，冰川网络的隐忧也愈发明显。2021年，冰川网络的营销费用为2.56亿元，占销售费用的82.85%，占营业收入的50.49%；2022年，冰川网络的营销费用为12.24亿元，占销售费用的90.60%，占营业收入的59.82%，比重继续走高。简而言之，冰川网络押注买量，推动销售费用不断增长。一名互联网观察人士告诉锌刻度：“冰川网络陷入‘买量→积累付费用户→再买量’的怪圈，长此以往获客成本高企，且效率也会越来越低。”对此，“游戏日报”有过研究：《超能世界》《X-HERO》《Hero Clash》是冰川网络2023年上半年买量聚焦的产品，三款游戏合计投入7.44亿元的营销费用，换来3.52亿的利润空间，而去年同期，《圣魂纷争》投入1.26亿的营销费用，可以换来5.11亿的利润空间，“通过数据的对比可以得出一个结论，冰川网络没有做到类似三七互娱那样高成本买量换稳定上涨利润空间的效果，虽然投入多了收入也多了，但赚的钱却在变少”。关于此，从财报数据也可见一斑。2012年至2022年，冰川网络的营业收入分别为2.52亿元、2.72亿元、3.60亿元、3.70亿元、3.80亿元、2.96亿元、2.91亿元、4.12亿元、3.86亿元、5.07亿元、20.46亿元；净利润分别为1.30亿元、1.27亿元、1.58亿元、1.72亿元、1.55亿元、0.97亿元、1.00亿元、1.61亿元、0.86亿元、-0.63亿元、1.29亿元。耗时十一年，营业收入增长711.90%，净利润却原地踏步。更为糟糕的是，净利率不断下滑。2011年的净利率高达52.42%，为历史最高水平，之后一路下滑，跌破多个重要关口，到了2021年甚至跌为负数。与之对应的是，毛利率一直维系在90%以上，赚了个寂寞。到了2023年上半年，冰川网络的营业收入同比增长69.96%，而净利润却同比下降45.87%，分道扬镳的势态肉眼可见。冰川网络中报详解事实上，冰川网络也认识到问题所在。“公司将全面加大移动游戏的研发投入，注重提升游戏品质，扩宽游戏品类，提升用户留存率，降低买量成本。”冰川网络坦承道。然而，加码研发在财报中却没有体现：2022年第四季度至2023年第二季度，冰川网络的研发费用分别为1.50亿元、1.18亿元、1.26亿元。如若舍不得研发投入，游戏精品化的夙愿就得打一个大大的问号。需要注意的是，行业对买量越来越不感冒了。腾讯控股董事会主席兼CEO马化腾在一次内部会议上如此定性买量：“真的，以后大家不要跟我说什么买量的故事，我已经不信这个了。”存量时代，出海越来越“卷”实际上，国内的游戏进入存量时代，行业有了更多的思考。据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会的数据显示，2022年中国游戏市场实际销售收入为2658.84亿元，同比减少10.33%；到了2023年上半年，中国游戏用户规模达6.68亿人，同比增长0.35%，但市场实际销售收入为1442.63亿元，同比减少2.39%。行业天花板，愈发清晰。此背景下，行业将更多的目光瞄向了海外，于是乎出海成为必选项。腾讯、网易、米哈游、莉莉丝等知名游戏厂商纷纷推出了各自的海外品牌，即Level Infinite、Exptional Global、HoYoverse、Farlight Games，并借此开疆拓土，而实力稍弱的玩家，则选择在海外建立起分公司或办事处，扎根本土化经营。对此，欧美安卓商店Aptoide商务总监Ealing Ng在接受媒体采访时表示：“出海躺赚的时代已经过去了。”一言以蔽之，出海越来越“卷”了。冰川网络海外收入是大头据公开数据显示，2022年中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入为173.46亿元，同比下降3.7%；2023年上半年，中国自研游戏海外市场实际销售收入82.06亿美元，同比下降8.72%。冰川网络也透露：“我国游戏企业海外产品买量成本持续上升，利润率降低，出海阻力增大，出海游戏厂商之间的竞争加剧。”这意味着，出海也需要寻求精品化、差异化、本地化。“时代财经”表示：“游戏厂商们已开始挖掘应用商店渠道的本地化。一直以来，国内游戏出海厂商主要关注的都是苹果、谷歌这两个应用商店渠道，导致竞争愈发激烈。在此背景下，市场开始寻找其他更为小众的应用商店渠道。”总而言之，冰川网络的营业收入依然高歌猛进，但净利润却并未同步，疯狂买量的打法成为了其最大的拖累。那么，短时间之内，冰川网络难以戒掉买量。

中消协:住宿餐饮经营者不得串通操纵价格

中国消费者协会等在中秋节和十一国庆节临近之际发出倡议，提醒住宿餐饮经营者不得恶意毁约，也不可相互串通，操纵市场价格等。据央视新闻报道，中国消费者协会与中国饭店协会近日联合发出上述倡议，以防止再次出现五一假期期间个别商家恶意毁约等破坏市场秩序、侵害消费者权益的行为，提振消费信心，让消费者敢于并愿意消费，进一步释放消费潜力。倡议书指出，经营者应公平、合法、合理定价，充分保障消费者公平交易权，严格遵守相关规定，不得相互串通，操纵市场价格，排除、限制竞争，扰乱市场竞争秩序。倡议书提出，住宿餐饮经营者应遵守诚实信用原则，不得恶意毁约或以次充好。企业应不断提高服务水平，努力提升游客消费体验，确保食品安全。倡议书要求住宿餐饮企业高度关注市场口碑，积极解决消费者正当诉求。各级消协组织要积极受理、依法处置、有效解决各类消费投诉，持续广泛开展社会监督，加强对经营者的宣传教育，维护消费者合法权益。倡议书也提醒消费者，遇到恶意毁约等情况时，应积极通过向消协组织投诉，或者向有关部门举报等方式维护自身合法权益，监督经营者依法诚信经营。另据新华社早前报道，今年“五一”小长假期间，中国各地热门旅游目的地的酒店民宿价格不断狂飙，在过热的市场情绪之下，部分商家不按契约精神“出牌”，出现一波违约潮，发生多起酒店突然取消消费者订单等恶意毁约事件，给刚刚复苏的文旅市场带来“不可逆”的伤害。

脑机接口公司Neuralink将进行人体试验，已开始招募临床试验患者

1、Neuralink将进行首次人体试验，对瘫痪患者的大脑植入设备；2、这项研究旨在测试Neuralink无线全植入式脑机接口的安全性和有效性。脑机接口公司Neuralink周二宣布，该公司已获得一个独立审查委员会的批准，将进行首次人体试验，对瘫痪患者的大脑植入设备。Neuralink表示，这项研究旨在测试Neuralink无线全植入式脑机接口的安全性和有效性，使瘫痪患者能够用大脑控制外部设备。同时，该公司正式开放临床试验患者的招募，因颈部脊髓损伤或肌萎缩侧索硬化症(ALS)而瘫痪的患者可能符合参加这项试验的条件。据Neuralink声称，这项人体试验为期六年，参与者将首先参加一项为期18个月的研究，在那之后，他们将每周至少花两个小时进行脑机接口方面的研究。Neuralink没有透露它正在寻找多少受试者，也没有透露它计划何时开始这项研究，但该公司表示，它只计划补偿“与研究相关的费用”，比如往返于研究地点的交通费。Neuralink的脑机接口设备是一种侵入式的大脑植入物，通过神经信号控制外部设备，从而帮助重度瘫痪患者恢复与外界沟通的能力，未来这种技术还可能让瘫痪者行走，让盲人重见光明。5月份，Neuralink表示，它的首次人体临床试验获得了美国食品和药物管理局(FDA)的批准，这对脑机接口领域和Neuralink来说是一个关键的里程碑。据麦肯锡此前预测，未来10到20年，全球脑机接口产业将产生700亿美元-2000亿美元经济价值。长期以来，研究人员一直在测试让瘫痪患者也能控制电脑和其他设备的植入物。例如，最近发表的两项研究表明，脑机接口可以帮助ALS患者通过在电脑上打字进行交流。马斯克曾表示，Neuralink的短期目标是帮助瘫痪者实现意念打字功能，未来还将可以实现让瘫痪者行走、让盲人看见，并最终实现“人机共生体”。但Neuralink多年来也一直备受争议，一方面是因为马斯克的过度承诺，另一方面是因为该公司的一些内部做法。该公司在测试中对待猴子的方式一直是个问题，比如，马斯克最近表示，测试只在“临终猴子”身上进行，而且没有猴子因为植入Neuralink设备而死亡，但监管机构发现，该公司对待动物的方式存在很多问题。

一场更大的房地产危机正威胁中国经济？

（原标题：一场更大的房地产危机正在威胁中国经济）中国庞大的房地产业正陷入一场新的危机，有可能成为该国迄今为止最严重的危机。两年前，负债累累的开发商中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大)陷入无力偿债的境地，这刺破了中国的房地产泡沫，并引发了一连串的开发商违约事件和商业损失。该行业的困境已拖累中国经济。如今，中国大型开发商碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings, 2007.HK, 简称﹕碧桂园)正在挣扎求存。与因挥金如土而受挫的恒大不同，碧桂园的麻烦来自投资者和购房者纷纷远离该行业。碧桂园的财务困境可能会给经济和政策制定者带来比2021年恒大债务违约更大的问题。碧桂园的大量业务集中在偏远城市和工业区，这些地区在经济景气时曾是中国经济增长的引擎。现在，这些地区正遭遇政府财政紧张和居民加速外流的困局，使其更无力消化一家大型开发商倒塌带来的影响。今年早些时候，在摆脱新冠疫情而重新开放后，中国经济曾短暂反弹，目前在许多方面举步维艰。经济学家预测，房地产业的问题将再次沉重打击消费者信心，并延长持续已久的房地产业低迷期。房地产及相关产业约占中国国内生产总值(GDP)的四分之一。哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫(Kenneth Rogoff)说：“整个行业都陷入了困境。”他说，这些问题在中小城市尤为严重。他说，多年的过度建设导致住宅供应严重过剩，房地产市场将需要进行调整。罗格夫说：“如何防止中国民众陷入恐慌？这并非易事，因为他们的大部分财富可能会大幅贬值。”截至6月30日，碧桂园参与了3,000多个房地产项目，涉及数以百万套计的住宅。该公司背负着相当于1,860亿美元（约13572亿人民币）债务，包括已售出但尚未交付的住宅、对供应商的欠款、银行债务和债券。其中大部分债务将在一年内到期。在减记了部分房地产开发项目和其他资产的价值后，该公司上半年亏损超过70亿美元（约510亿人民币），创下纪录高位。上个月，该开发商未能按时支付两笔美元债券的利息2,250万美元，但在30天宽限期结束前凑足了现金，避免了违约。碧桂园的境内债权人批准其部分人民币债券展期，这为其赢得时间来解决流动性问题。碧桂园8月份新建住宅合同销售额同比下降70%，至相当于11亿美元。分析师说，如果销售不出现反弹，该开发商很可能违约。碧桂园最初成立于20世纪90年代，创始人是现年68岁的杨国强。到21世纪第一个十年中期，碧桂园开始在全国各地建造住宅项目，包括联排别墅、公寓楼和综合开发项目。碧桂园还自有和经营酒店。杨国强于今年3月退休。他的女儿、现年41岁的杨惠妍担任公司董事局主席。碧桂园曾被视为中国最稳健的房地产开发商之一，如今也陷入了财务困境。该公司尚未完工的大型项目前景堪忧，位于马来西亚的森林城市便是其中之一，这一计划容纳70万人的项目如今只有9千人居住，冷清得宛如“鬼城”。碧桂园多年来不断扩张，主要集中在非一线城市。研究人员根据GDP、人口规模和密度以及其他因素，将中国600多个城市划分为不同等级。北京、上海和深圳等最富裕的城市属于一线城市。五线城市被认为是最贫穷的城市。碧桂园受益于中国从2015年开始在低线城市实施的城市更新改造计划，该计划为相关居民提供新房，或提供现金用于购房。碧桂园还将农村地区的楼盘推向市场，出售给居住在成本较高的较大城市的居民。2016年该开发商的合同销售额增长了一倍多，在接下来的五年里，每年的销售额都超过了人民币5,000亿元，按当前汇率计算相当于逾690亿美元。碧桂园在过去十年里购买了3,000多块土地来建房。万得(Wind)网站对开发商土地销售记录的分析显示，这些地块遍布中国所有三线城市、86%的四线城市和44%的五线城市。相比之下，中国恒大在中国约三分之一的四线城市和12%的五线城市拥有地块。碧桂园告诉投资者，该公司在欠发达城市推出的项目的回报率远远高于在富裕城市推出的项目。在拥有约340万人口的中国南部广东省四线工业城市韶关，碧桂园有四个大型住宅开发项目跻身去年该公司的全国百大项目之列。最大的一个项目包含数千个住房单元、一家酒店、几所幼儿园和几家诊所。最近，韶关打出广告的一套1,500平方英尺三居室售价略低于10万美元。以前大部分收入主要来自向碧桂园及其他民营开发商卖地的省政府和市政府已经感受到了成交量锐减带来的压力。一些实力较弱的省市正在艰难应对沉重的债务负担。在许多经济更为落后的城市，居民收入较低且不稳定，地方政府预算和财政也更加紧张。与北京和上海等富裕城市相比，国内经济比较弱的地区房屋销量和价格下降幅度更大。“碧桂园是中国大众市场房地产和城镇化故事的代名词，”巴克莱(Barclays)分析师在9月份的一份报告中说，并称碧桂园的债务没有恒大那么多，而且人们普遍预计碧桂园能熬过房地产低迷期。他们说，该开发商上个月在偿债方面遇到困难时，“市场仅存的一点信心也动摇了”。“中国家庭不再将住房视为一种安全的投资，”法国兴业银行(Societe Generale)中国经济学家Michelle Lam说。她说，私营开发商目前占中国住宅销售总额的三分之一。2022年，恒大的违约引发了房地产市场的连锁反应，导致另外几十家开发商倒下，其中包括三大民营开发商之一的融创中国控股有限公司(Sunac China Holdings Ltd., 1918.HK, 简称：融创中国)。图为扬州碧桂园开发的望江府项目的住宅楼。图片来源：Bloomberg News投资者和银行纷纷离场，一场信心危机开始在整个市场蔓延。就在今年年初，碧桂园还是少数仍可发行美元债的房地产公司之一。碧桂园称其财务状况良好，并表示有信心抵御房地产低迷期。随着中国房地产市场下滑加剧，中国政府去年年中通过帮助碧桂园和其他几家民营开发商获得资金，并为其国内债券发行提供支持，为它们注入了一针“强心剂”。到了秋季，投资者再次转为看空，碧桂园的债券价格跌入严重低迷水平。碧桂园及其子公司开始出售资产以筹集现金，包括将其在广州一家购物中心的股份出售给连锁餐厅“太二酸菜鱼”的母公司，另外将其广州亚运城(Guangzhou Asian Games City)的持股卖给一家国有开发商。广州亚运城是为2010年亚运会而建的一个热门住宅区。2022年底，中国提出了一个新的金融16条计划来重振房地产市场。国有银行承诺向包括碧桂园在内的一批“模范开发商”提供充足信贷。随后投资者推高了碧桂园的债券和股票价格，使该开发商得以在香港再次融资。中国解除防疫限制后的重新开放也提振了全国范围内的住房销售。今年早些时候，全国住房销售曾连续数月上升，令碧桂园的高管们乐观地认为最糟糕的情况已经过去。今年4月，碧桂园董事会主席杨惠妍在公司年报中说，她感到“重任在肩”，要带领公司应对房地产市场从过去的高速增长期逐步进入平稳期的过渡。这家开发商恢复了在公开拍卖会上的拿地交易，显示出该公司对最糟糕的低迷期已经过去的信心。不过实际情况表明，此举时机不对。4月份中国住房销售再次开始下滑，并持续走低。投资者抛售了该公司的股票和债券。碧桂园8月份向投资者表示，该公司的持续经营能力存在不确定性，但公司不会放弃。该公司还称，当务之急是完成并交付预售房屋。这可能有助于释放目前锁定在代管账户中的现金，使这笔钱能够用于偿还债务。与此同时，8月中旬，中国恒大依据美国《破产法》第15章在纽约申请破产保护，距离这宗全球规模最大、最复杂的债务重组案之一的终点更近一步。在停牌19个月后，中国恒大股票于8月28日恢复交易。当天该股大跌79%。中国政府最近放松了住宅限购政策，这是试图刺激销售的又一举措。政府放宽了首套房认定标准（首套房可享受额外的优惠和补贴），并降低了首套房和二套房的首付比例。这使潜在购房者重新光顾北京、上海和其他一线城市的售楼处。野村(Nomura)中国首席经济学家陆挺表示，本轮周期结束时，大城市的销售将企稳甚至反弹，但对许多中小城市来说，顶多是房地产销售不再恶化或者依旧恶化。中国信贷研究公司YY评级(YY Rating)创始人姚煜称，即使碧桂园得以避免违约，也将不得不大幅缩减规模。他说，销售进一步下滑是不可避免的。他表示，中国巨型民营开发商的时代已经结束。镇江一栋大楼顶上的碧桂园标志。图片来源：Agence France-Presse/Getty Images

1.37万亿元人民币外流，海外基金“大规模撤资”中国股债？人民币宽松成重要

（原标题：1.37万亿元人民币外流！海外基金“大规模撤资”中国股债 人民币宽松成重要催化剂）摘要：央行最新数据计算得出，截至今年6月底，海外基金大规模撤资中国股债，持有仓位已减少1.37万亿元人民币。中国央行宽松政策立场正在削弱人民币，并给外国人提供回避本地资产的理由。FX168财经报社(香港)讯 海外基金大规模撤资中国股债，中央银行最新数据计算得出，截至今年 6 月底，外资持有的中国股债已减少约1.37万亿元人民币，约合1880亿美元，显示中国加速与世界其他市场脱钩。与欧美紧缩政策相反，中国央行宽松政策立场正在削弱人民币，并给外国人提供回避本地资产的理由。彭博社报道称，由于多年的新冠限制、房地产市场危机，以及与西方的持续紧张关系，中国经济陷入衰退，这些担忧使得“避开中国”主题成为美国银行最新调查中投资者最坚定的信念。自2020年底以来，香港股市的外资参与度下降了1/3以上。法国巴黎银行资产管理公司亚洲和全球新兴市场股票主管Zhikai Chen表示：“外国人只是认输了，人们对房地产市场和消费者支出放缓感到焦虑，对这些方面的失望导致许多外国投资者重新考虑他们的投资。”(来源:Bloomberg)尽管中国的疲软一度被认为拖累了世界其他国家，特别是新兴市场国家，但今年的情况显然并非如此。MSCI中国指数到2023年将下跌约7%，将连续第三年下跌，这将是20多年来最长的连续下跌趋势。由于投资者追逐印度和拉丁美洲部分地区等其他地区的回报，更广泛的MSCI新兴市场指数上涨了3%。出现这种分歧之际，中国正努力实现整个供应链的自给自足，而与美国的关系恶化，使得其他市场不太容易受到其潮起潮落的影响。除了经济脱钩之外，另一个原因是人工智能(AI)的繁荣，它提振了美国市场，但对中国股市的提振却较小。中国在新兴市场指标中的权重已从2021年底的30%以上降至27%左右。与此同时，将中国排除在新兴市场投资组合之外的策略正在迅速获得关注，排除中国的股票基金的推出已在2023年创下年度新高。管理着11亿美元资产的MercedCERA首席投资官Gaurav Pantankar表示：“中国面临的风险有很多，地方政府融资平台、住房存量过剩、人口结构、抚养比、监管波动、地缘孤立，新兴市场的投资机会存在于各个方面。”(来源:Bloomberg)彭博社汇编的数据显示，在债务市场，全球投资者在2023年已从中国政府债券中撤资约260亿美元，同时向亚洲其他新兴国家的债券投入总计620亿美元。摩根大通的分析显示，自2019年以来，随着中国被纳入政府债券指数，流入的2500至3000亿美元资金已被抹去，其中大约50%已被抹去。人民币的抛售压力已将美元/人民币汇率推至16年来的高点，与大多数主要经济体的紧缩政策相反，央行的宽松政策立场正在削弱人民币，并给外国人提供了另一个回避本地资产的理由。就企业债务表现而言，随着房地产行业危机进入第四个年头，中国似乎已与亚洲其他国家完全脱钩。该市场已变得更加本地化，约85-90%的股份由国内投资者持有。所有这一切都是在中国经济不断恶化的背景下发生的，这引发了人们对市场作为投资目的地的吸引力的重新思考。然而，中国经济的巨大规模及其在制造业供应链中的关键作用意味着该市场仍将是许多投资者投资组合的重要组成部分，尽管程度较小。中国仍然可以影响国际金融市场的渠道之一是全球贸易大宗商品，作为最大的能源、金属和食品进口国，其影响力超越了证券投资组合，与全球经济建立了更持久的联系。该国在从太阳能电池板到电动汽车等清洁能源领域处于世界领先地位，这是随着世界努力履行其气候义务而扩大的贸易潜力的一个例子。East Capital Asset Management合伙人卡琳·赫恩(Karine Hirn)表示：“并非所有地方的经济都会放缓，我们发现具有结构性增长前景的行业具有良好的价值，例如新能源汽车、消费相关以及可再生能源供应链的一部分。”(来源:Bloomberg)在岸股市基准沪深300指数周五(9月15)下跌0.7%，尽管8月份零售销售和工业生产数据超出预期，但外国人仍抛售股票。随着疲软的持续，全球基金在中国的仓位已达到10月份以来的最低水平，当时中国从严格的新冠疫情限制措施中重新开放，引发了未来三个月的大幅反弹。abrdn Asia Ltd亚洲股票投资经理Xin-Yao Ng表示，投资中国需要在警惕结构性挑战和从个股中寻找机会之间取得微妙的平衡。他补充称：“我对中国的长期经济前景持结构性谨慎态度，并意识到与地缘相关的风险。但中国仍然是一个非常广阔和深刻的宇宙，很多不同的机会。现在整体估值非常低。对于基本面投资者来说，这是一个有趣的选股市场。”

中国资金席卷日美“友岸外包”国家

（原标题：中国资金席卷日美“友岸外包”国家）中国资金正在席卷被认为是可以代替中国的生产基地。日美正加快推进向友邦国家转移供应链的“友岸外包（friend-shoring）”，但在对越南、泰国和墨西哥的投资方面正在不断被中国资金抢占先机。“将扩大对纯电动汽车的生产和组装的投资”，今年5月全球最大的纯电动汽车（EV）制造商比亚迪(BYD)董事长王传福拜访越南副总理陈红河时这样说。在越南涉足美国苹果“iPad”代工的比亚迪本次表明的是EV的生产。2023年1～6月，中国大陆及香港对越南的直接投资为27亿美元（约合人民币197.43亿元），同比增长37.2%，大幅超过韩国(10亿美元)等国。通过高薪吸引人才在越南北部的工业园区。有着醒目的汉字招牌的角落挤满了人。这是为苹果公司代工生产耳机的中国企业的工厂。年轻人们纷纷到来。前来面试的都某(音译、18岁)说：“这儿工资高，还提供宿舍”。中国企业以平均工资2倍以上的优惠条件吸引人才。由于以往的条件无法吸引到足够的人手，日本企业越来越难以保住生产基地。中国资金正在占领被日美定位为去中国化的有力地区的东南亚。国际货币基金组织(IMF)统计显示，2021年中国对东盟(ASEAN)主要国家的直接投资余额达到520亿美元（约合人民币3802.29亿元），超过美国(512亿美元)。3年间翻了一番。在中国企业的工厂里，求职者排队等候(7月下旬，越南北部的北江省)“泰国将成为(海外企业的)EV车生产和出口基地”，泰国投资促进委员会秘书长 (BOI) 纳立特6月底接连与中国EV车企业的高管举行了会谈。1～6月中国对泰国的直接投资(按申请额计算)为615亿泰铢（约合人民币126.42亿元），占整体的2成多，位居首位，比日本多7成。日本车在泰国的市场份额达到8成。虽然通过本土化生产提高了份额，但由于瞄准转向EV的中国企业的投资攻势，日本的根基正在动摇。中国资本占7成不仅是东南亚，就连美国的邻国也无法高枕无忧。在成功吸引美国特斯拉投资的墨西哥北部州，汽车悬架等中国系零部件企业的工厂相继建设。中国企业的投资在2022年达到18笔，逼近排名首位的美国。中国为了反制美日半导体制造设备的出口管制，8月将用于半导体材料的镓相关产品的出口改为许可制。中国在镓生产方面拥有98%的全球份额。如果出口停止，半导体生产将停滞。从EV电池不可或缺的镍来看，在占全球产量一半的印度尼西亚，70%的冶炼厂归属中国资本。住友金属矿山2022年放弃建设精炼厂，取而代之的是中国企业。日美希望排除中国企业的原料和零部件生产加工，但如果已确立支配权的中国企业缩小出口对象，日美的EV车生产有可能动摇。

医院检测“外包”，终于要被规范了？

地方政府已出手整顿第三方检测乱象。一份名为《关于湖南省医疗机构样本外送检测管理规范的通知》在医药圈广为流传。通知由湖南省卫健委、湖南省中医药管理局8月24日联合印发，文件编号是湘卫医发【2023】13号。这份通知明确：湖南省内所有医疗机构应建立样本外送检测项目遴选及质量管理相关制度和流程，选择具有合法资质、检测流程规范、检测质量可靠的第三方机构，同时各级卫生部门加强对医院样本外送检测行为监管，督促医院严格履行样本外送管理主体责任。医院的常规检测服务包括：采样、签收录入、样本处理、结果判读、数据上传等多个步骤，显然，这是一件费力不讨好的事情，很多医疗机构都选择将自身的检测外包给第三方机构。不过，随着业务数量的骤增以及第三方机构能力有限，充斥在检测行业中的行业乱象时有发现。特别是疫情期间，朴石医学、金准医学、中同蓝博医学等多个实验室因出具虚假报告被监管部门查处，实控人遭受刑事处罚。另一方面，肝功生化等IVD耗材已经开展大范围集采，IVD检测试剂的定价挂网工作也在各省陆续开展。下一步，医院检验科“技耗分离”、分别定价是大趋势。湖南省出台新规定，可能也是为了与检验透明化开展衔接，净化第三方检测。湖南的模式可能会向全国推广开，这意味着，大量第三方检测机构可能会被排除出医院市场，整个产业面临洗牌。一、不得向第三方检测收费、索要回扣湖南省文件中影响最大的一条，应当属“严禁医疗机构将本院能够并适合开展的临床检验项目外送至第三方检测机构进行检测”。长期以来，很多第三方机构长期承接医疗机构的检测工作，医院也乐于将常规检测外包，逐渐生成一些灰色地带。这次湖南明确规定，医院自己能做的检验，严禁放到第三方去做。如特殊情况需短期外送的，须向当地卫生健康行政部门进行备案登记。同时，严禁临床科室、医务人员私自联系外部检验机构违规进行样本外送检测。严禁医疗机构从业人员私自接受外部检验机构与外送检验项目的相关费用、从中牟利，或以任何名义、形式拿回扣和提成。第三方检测是医药反腐重点之一，《通知》指出，医疗机构是样本外送检测的责任主体，需加强事前、事中、事后监督检查，严防潜在廉政风险发生。一般来说，三级医院自行可以开展三四百项检测项目，而第三方实验室动辄能开展两三千项检测。规模较小的医院开展检验项目的成本要远高于第三方检测机构，一些平时较少开展的检测外包给第三方无可厚非。但如何规范医院和第三方实验室的关系，此前一直没有很明确的说法。湖南的文件就指出：医疗机构要及时向社会公示有关检测机构信息，接受社会监督。这就会让医疗机构与第三方检测机构的合作内容更加公开、透明，所有的环节都暴露在阳光之下。二、患者将获知情权如果说上述条款约束力还不够的话，湖南的文件中还给出了监督性的条款。湖南的文件吸取了以往行业内的宝贵经验，要求在履行第三方检测服务时，须获得患者知情同意书。若医疗机构与第三方检测机构的合作内容超出原定范围，同样需要告知患者，并获得患者签订的知情同意书后，由临床科室填报申请表并报送医务部、分管院领导审批同意，方可外送检测。这意味着，今后患者的检测项目如果要送到院外第三方去检测的，都需要患者本人知晓。对于广大患者最为关心的收费问题，《通知》明确：原则上由送检医疗机构按照本省同级别医疗机构收费标准向患者收取，并按协议与第三方机构结算。由于目前IVD挂网尚未全面展开，医院检测还是按医疗服务项目收费的，不同级别的医院开展同样一个医疗服务，收费是不同的。未来实现“技耗分离”后，IVD试剂的价格将是全省甚至全国统一，不同医院开展同一个检测，费用差会更小。这样的直接结果就是，第三方检测机构的生意会越来越难做。疫情三年中，老百姓常规的核酸检测大部分都交给第三方机构在做。北京、上海、河南、安徽等地先后出现第三方检测中心漏检、假阳性、丢样本的问题屡见不鲜。种种行业乱象充分暴露，监管部门必然会对第三方检测机构有更强的规范。湖南省出台医学检验实验室管理暂行办法只是一个开始，各省可能会逐步规范第三方检测机构的行为。

一位农村陪读妈妈的困境...

文章摘要本文讲述了一位农村陪读妈妈的困境，她为了孩子的教育放弃工作返乡陪读，但面临着“无陪无读”或“有陪无读”的困境。• 农村陪读妈妈为了孩子的教育放弃工作返乡陪读，但往往面临着无法真正陪伴和教育孩子的困境。• 农村青少年在乡镇中小学就读时，由于缺乏监管和同辈交往，容易沉迷手机，影响学业。• 农民家庭为了子女能够“达本”，不断调整家庭分工，但很多孩子在高中阶段已失去学习兴趣，导致教育投入的回报不尽如人意。再不回来孩子就废掉了第一次见芬姐的时候，她正和同在T镇陪读的姐姐在广场上一起学跳广场舞。在广场路边，我们站着聊了一下午，对芬姐从辍学打工到返乡陪读的生命历程有了大致的了解。86年出生的芬姐初中辍学后，和村里大部分女孩一样，踏上了前往广东的打工之路。在广东，芬姐经老乡介绍进入了服装厂工作，此后近二十年的时间里，芬姐便一直在东部沿海不同地方的服装厂辗转务工。结婚后，芬姐嫌广东离家太远，便到江苏常州服装厂务工，后来又到浙江杭州服装厂务工。作为熟练工，芬姐当时的工资已经能拿到七八千一个月。婚后，芬姐在儿子小天一岁多时便又和丈夫一起外出务工，将小天放在老家由爷爷奶奶照料。初二时，芬姐回来陪读，小天以优异成绩考上了县中，但是，三年后的高考却没有达本科线，在芬姐的要求下小天来到T镇复读。芬姐返乡陪读这些年来，丈夫一直在外务工，是家庭的主要收入来源。芬姐之所以在小天初二时决定返乡陪读，是因为当时爷爷奶奶多次打电话向芬姐抱怨，小天进入初中之后沉迷于玩手机，成绩下降，任凭爷爷奶奶怎么管教也没有什么效果，他们已经管不了了。身边的同龄人也劝芬姐：再不回去，孩子就要废掉了。在反复纠结之后，芬姐下定决心，放弃了在杭州的工作，返乡陪读。从学业成绩方面来说，相比于爷爷奶奶的隔代照料，芬姐返乡陪读取得了一定效果，小天中考发挥不错，从乡镇初中考入了当地县中第二梯次的实验班，这让芬姐感到很骄傲。在学业成就之外，在芬姐看来，自己在小天一岁多时便外出务工，初中回来也是弥补亲子之间情感的疏离。与芬姐的经历相似，在我们询问很多陪读妈妈为何在子女初高中阶段回来陪读时，“再不回来孩子就废掉了”这句话成为许多母亲的答案。在许多地方，为了孩子接受更为优质的教育，许多家长将他们送到县城里读书，不寄宿的话一般则由妈妈或奶奶陪读，少部分青少年自己在学校附近租房子住，隔代陪读或自己租房住的青少年很容易因缺少来自家长的监管、缺乏同辈群体的交往互动而被手机“捕获”，沉迷其中难以自拔。也有许多农村青少年在乡镇中小学就读，在许多地方的乡镇学校，由于寄宿设施不完善、寄宿生活条件太差，许多孩子走读或在乡镇租房由爷爷奶奶陪读或自己住，周末放假再回家。在这种情况下，青少年同样也很容易因祖辈监管不到位、放学之后及放假期间过于无聊等原因而沉迷手机。而在许多学校特别是乡镇学校，在学校内部公开或偷偷玩手机成为一股风气，没有智能手机，不会打游戏、不追星、不看网络小说、不了解网络最新热梗的学生反而会被嘲笑、被边缘化，被视为“好学生”——在一些学校，“好学生”早已成为了贬义词，指那些不能在虚拟现实世界“呼风唤雨”的乖乖孩。学校老师也没有管理学生带手机进校园的好办法或主动性，特别是在校园手机管理规定出台前，学校手机管理“无规可依”，一旦因为管束学生玩手机特别是没收学生手机而引发意外事件，学校上上下下领导干部、班主任与老师都有可能被处分。芬姐回来成功阻止了小天的手机沉迷问题，扭转了他成绩不断下降的趋势。但是，从小天那里，我们听到了这个“成功”故事的另一面：童年在村里长大的小天自由自在、无拘无束，初中进入到乡镇中学这个陌生环境后，没有了熟悉的玩伴。刚进入初中，小天便一个人在学校外租房住，爷爷奶奶偶尔来照看一下自己。在校外独自租房使得小天很少有机会与同学交流，时常感觉到很孤独，也就是在这个时候，小天迷上了看小说和动漫，白天将手机放在出租屋里下载小说和动漫，晚上放学回来看。母亲回来后，这一状态很快被打破，小天的手机被没收。然而，在小天看来，母亲回来陪读，于他而言，既没有给予陪伴，也没有给予理解。妈妈回来后，为了贴补家用，到县城找了一份工作，早出晚归，和小天的交集大多数时候只是吃饭的时间，不仅如此，“妈妈还把我唯一觉得有趣的东西剥夺了”。返乡也可能“无陪无读”在妈妈的管束下，小天如愿考上了县中，芬姐继续到县城里租房陪读。在被县中录取后，爸妈还专门摆酒席请亲友吃饭，亲友们都觉得小天进入县中实验班后，一只脚已经跨进大学的门了，芬姐也感到十分骄傲，觉得自己的付出看到了回报。然而，进入县中实验班的小天在班级里排名倒数第八，此后成绩一直都处于班级末游，学业竞争压力的加大、母子之间情感的疏离、进入青春期叛逆阶段等等，使得小天不再对母亲严厉的管束不吱一声，而是开始反抗。爷爷奶奶管不住的手机沉迷问题，芬姐也不再能管住，小说和动漫成为小天逃避现实的通道。整个高中阶段，围绕手机，芬姐与小天进入漫长的拉锯战状态。虽然芬姐一直在陪读，但却始终难以走入孩子的内心，也不知道怎么引导孩子，缓解孩子的学习压力。在她看来，儿子什么都不愿意和她说，日常生活中甚至不愿意和她多说几句话。很多时候，芬姐只能和小天反复地念叨：不好好学习将来就会像父母这样没有出路，只能辗转各处打一辈子的工。小天的爸爸一直在外地做建筑工，从芬姐口中我们得知，他的丈夫是个很内向的人，与孩子的交流不多，长期在外务工使得父子之间的距离更加遥远。芬姐回家陪读后，家里的收入大幅下降，丈夫只能去更偏远、收入更高的工地务工。在我们遇到芬姐时，她的丈夫正在内蒙古务工。在母子沟通不畅时，芬姐也多次寻求过丈夫的帮助，但在电话里，丈夫只是会呵斥小天，“如果不想读了就早点和我一起来工地打工，不要浪费时间和钱了”。在放假回家后，芬姐丈夫也很少和孩子有什么交流，每次交流都说不少几句话。第一次高考，小天的成绩算下来还是班级倒数第八名，遗憾的是离二本线差一点，未能实现“达本”的目标。与小天形成鲜明对比的是，他的一个初中同学，当时中考成绩并不如他，中考后，同学的父母将他送到了管理十分严苛的T镇读高中，顺利考上了本科。同学的妈妈在得知小天有复读意愿后，把他们介绍给了自己租房的房东，房子距离学校很近，房租一年9600元，在房屋日益紧俏的行情下，这样的价格已经算是相对便宜了。在芬姐的反复动员下，小天最终同意来T镇复读。到来T镇之后，芬姐也不再边工作边陪读，为了孩子，她决定舍弃这一年的工作收入。在T镇，像芬姐这样来陪孩子复读的家长约有一万多人，与芬姐相似，许多返乡陪读妈妈同样面临着“无陪无读”或“有陪无读”的困境。许多陪读妈妈在返乡陪读之前，在东部沿海发达地区工厂务工，其中很多人已经成为了熟练工，是家庭的核心劳动力。返乡陪读意味着家庭收入的剧降、开支的增加，这使得一些陪读妈妈返乡后想方设法在乡镇或县城找一份工作，在大部分县域，陪读妈妈能找到的工作工资水平都比较低，一般仅能覆盖陪读妈妈返乡后与子女的租房、生活开支。但这对于普通农民家庭来说，也是减轻了很大的负担。不过，即使是这样相对低工资水平的工作，往往也需要长时间的工作，这就使得一些陪读妈妈像芬姐一样实际上“无陪无读”或“有陪无读”，特别是当亲子之间因为性格不合、手机监管、学业成绩等问题沟通不畅、产生冲突时，“无陪无读”或“有陪无读”问题更容易出现。还有一些陪读妈妈返乡后，面临着经济压力、子女管教压力、子女学业成绩压力等困境时，本身就会产生极大的焦虑，陪读妈妈的压力与焦虑往往找不到出口，进一步导致亲子关系的冲突。对于受教育程度不高的她们而言，回来陪读，也仅仅是个“陪读工”而已，为子女洗衣做饭、照顾生活起居、帮助他们节约时间用来学习。家长虽然关心孩子的成绩，但却没有能力认识到子女读书过程中面临的问题与难题，难以作出有针对性地指导。如何处理世代间的隔膜，对于他们来说亦是一个难以想通的问题。他们难以理解在虚拟现实社会成长起来的子女的世界，当他们试图将“读书才能改变命运”的信条灌输给子女时，子女却难以理解并给出积极的回应。他们无法像中产阶层父母那样，通过学习与反思，及时调整亲子关系互动策略，以走进子女的内心，加强对于子女的引导与教育，与子女成为“朋友”，在学习上给予他们精细的指导。也正是因此，越来越多的80后、90后农村家庭将陪读的时间提前，在子女上小学乃至幼儿园期间便开始陪读。然而，随之而来的是家庭收入的下降、开支增加、夫妻长期分离、家庭不稳定等问题。为了达本，牺牲一切？对于芬姐而言，来T镇陪小天复读，核心目标是小天能够成功“达本”。这与在T镇陪读的绝大多数农村家长想法非常一致，在许多农村家长看来，只有达本，才意味着将来孩子是去“工作”，而不是“打工”。然而，令芬姐没有料想到的是，来到T镇复读不到半年，小天的心理压力越来越大。半年间，小天数次以不舒服为由，请假回家休息。在此期间，芬姐还带小天到南京等地的医院就诊看心理医生，因为小天总是说，自己坐在教室里每时每刻都能感受到很多人在自己耳边说话，自己能听到身边同学内心的想法。可是，每一次去医院，医生都说只是因为心理压力过大，并没有出具心理疾病相关诊断书。就在我们见面后没几天，芬姐又带小天去合肥的医院就诊，医生给出了同样的诊断意见。对于小天而言，他很希望心理医生给自己确诊，给自己开药，便可一劳永逸地解决自己的问题，可以不来这里上学，但去各个医院看医生没办法确诊。在与芬姐交谈后的第二天，恰逢学校临时通知学生放半天假，芬姐便约我们和她的姐姐、姐姐家的女儿以及小天一起吃午饭，让我们和他们交流一下。芬姐性格内敛，说话不多，但是跟我们聊天的时候很有交流的欲望。她很忧心自己的儿子，即使是当着孩子的面，她也不断地在强调，自己的儿子不爱说话，自己也不知道该怎么办。在离开T镇的前一天，我们去芬姐妹妹的出租屋里准备再和她做一次访谈。我们到了没多久后，芬姐也来串门。谈到小天现在的心理状况与学习情况，芬姐忧心地说，现在只希望他能够顺利参加考试，无论结果如何。谈到前两天带小天去合肥看心理医生的结果，芬姐叹息地说，如果知道小天复读会变成这个样子，还不如当初不复读。然而，从和芬姐的几次访谈我们发现，在芬姐的内心深处，她还是希望儿子能够考上本科。从小天口中我们得知，他以前和母亲表达过想要当厨师，自己挺喜欢做饭做菜，比较享受这个过程，但是和母亲说了之后，芬姐并没有给出正面回应。对于芬姐而言，要想不重复自己的打工命运，只能通过读书。在芬姐老家村庄，一直以来都有重教氛围，她这一代人中有不少考上了大学，现在的生活境况与芬姐家相比条件好了太多，不可同日而语。其中，芬姐的表弟即是最好的参照对象，当年考入大学的表弟已在南京定居，工作稳定收入高。而反观自己与丈夫，没有学历，作为普通打工者，只能挣辛苦钱。为了小天“达本”，芬姐已经付出了太多，这些年来，老家的许多邻居已到市区买房，有一些邻居甚至还在务工地买了房子定居下来，而自己从小天初二就回来陪读，家庭收入大幅降低，务农的父辈又不能给太多的帮衬，导致自己家一直没有到市区买房。芬姐的打算是，等小天达本后自己再出去务工，在小天婚恋前努力攒钱买房。这样的话，芬姐家的家庭双重发展目标就算是实现了：既为小天以后在城市定居、成家做好了准备，又通过让小天上本科而帮助他能够在城市里找到一份体面、稳定的工作，真正的在城市安居下来，“体面进城”。现在，小天能顺利“达本”就成了芬姐的唯一期望（在半年后的回访中，我得知，小天复读一年后仍没有达本，不过，小天考入一所警官职业院校，未来若能考入城市警务系统，芬姐的目标也算是实现了吧）。在越来越多的返乡陪读妈妈中，有太多人面临着与芬姐相似的困境：一面是高等教育的不断扩招，以至于产生“本科生多如狗，研究生遍地走”这样的吐槽，一面却是农民家庭为了子女能够“达本”而调整家庭分工，不断由乡入城，追逐更为优质的教育资源，不断向子女施加压力，制造“寒门温室”，努力让子女全身心地投入到学习当中。在这个教育竞争不断内卷化发展的过程中，有许多农民家庭成功将子女托举进入本科院校，但其中很多农家子弟似乎在高中及之前的阶段已耗尽了所有学习的兴趣，到大学“混”四年后发现还是不得不“打工”。更多的农民家庭甚至没有机会将子女托举进入本科院校，少部分农民家庭还遭遇着与芬姐相似的困境，孩子在这个过程中不仅没有“达本”，甚至连身心健康都出现了问题。陪读家庭的结构性困境芬姐及其家庭遭遇的困境与其个人及其丈夫等家庭成员的个人性格、观念等因素紧密相关，但是，如果我们跳出个人与家庭视角，从社会结构视角出发，便能透过芬姐这位陪读妈妈的家庭困境，透视农民家庭在返乡陪读过程中沉重的家庭教养困境，这些困境来源于中国压缩式现代性变迁过程中社会结构变迁、数字社会发展、教育体系变革、教育竞争加剧、教育责任家庭化等诸多方面。在T镇调研的半个多月里，我们遇到了很多与芬姐情况类似的家庭。透过芬姐这一特例，我们可以看到无数农民家庭正在陷入“有陪无读”的家庭教养困境之中。在T 镇所处的中部山区，70年代末至80年代出生的农家子弟在21世纪初前后大量涌入江苏等地务工，男性主要集中在建筑行业，女性则从事服装行业，子女则留在老家由祖辈照料。在城镇化快速发展大背景之下，撤点并校风潮的兴起、民办学校的崛起、县域激进的教育城镇化发展、乡镇寄宿体系的不完善、乡校教育主体性的缺失，导致农村青少年没办法在乡镇范围内、在相对良好的镇域教育生态下获得相对优质的教育。与此同时，待到这一批新生代父母的孩子陆续进入中小学后，智能手机时代快速来临。“城乡中国”与“数字社会”双重压缩性现代化大变革之下，农民家庭面临着前所未有的教养困境。另一方面，在传统社会，子女是否为“读书的料”是家庭教育投入的重要考量指标，教育的主要责任主体是学生自身与学校，学校嵌入到地方社会，家庭与地方社会与学校协作培育学生。但随着城镇化的快速推进、随着教育的市场化发展以及公共教育资源的城乡不均衡配置、随着所谓科学育儿观念与话语的传播，家庭的教育责任越来越被强调，家庭的教育参与以及资源投入很大程度上决定了子女的“起跑线”与“跑步速度”。在教育城镇化背景之下，教育也面临着去社区化、去公共性问题，在家庭之外，青少年的社会化成长缺失了承载体系，父母成为子女“成人成才”的第一乃至于唯一责任人。并且，随着社会流动速率的相对下降，教育成为农民家庭子女实现社会向上流动的核心乃至唯一通道。在这种结构性困境之下，新生代父母被深度卷入到教育内卷化竞争之中，芬姐及其孩子小天的困境就不是孤例与特例，“不幸的家庭各有各的不幸”，相比于其他家庭，芬姐家只不过是在时代浪潮中更为不幸的家庭而已。返乡陪读不能让芬姐家“逆天改命”，还有千千万万个与芬姐家类似的农民家庭，同样也难以依靠返乡陪读解决家庭教养困境。在未来几十年中国渐进式城镇化发展进程中，依然会有一大批处于相对弱势位置的农民仍然可能会面临着同样的困境。“再不回来孩子就废掉了”推动着这些妈妈陆陆续续返乡陪读，但是，在多重困境下她们又面临着事实上的“无陪无读”或“有陪无读”，即使她们为了子女“达本”，愿意“牺牲一切”，但是。“牺牲一切”的努力却有可能导致“一切都被牺牲了”。我在另一篇文章结尾的一段话同样适用于这篇文章的结尾：在现代化高歌猛进的历史进程中，中国农民家庭承担了太大的压力，女性在其中分担了极大的工作与家庭抚育压力，特别是在教育竞争压力越来越大的当下，返乡陪读妈妈承载的压力越来越大。然而，很多教育竞争压力本不应该由家庭、由母亲承担，如何重构县域教育体系、抑制激进的教育城镇化，降低教育竞争特别是义务教育阶段教育竞争压力，建立多元学生评价体系，让学生及家庭看到未来的希望，也能够通过努力抓住希望，从而减缓农民家庭的教育负担与风险，这是我们需要思考的问题。作者：周新成（武汉大学社会学院博士生）

恒大财富多人被采取刑事强制措施

近期，公安机关依法对恒大金融财富管理（深圳）有限公司杜某等涉嫌犯罪人员采取刑事强制措施。

潘政麟：失业潮下的假装上班

在城市里这些每天假装上班的人的背后，是多少人在生活线上苦苦挣扎的社会现状。2023年8月，中国国家统计局宣布将不会再公布中国青年失业率的数据。此前，中国青年失业率处于高位，约25%左右。北京大学教授则表示，中国青年失业率可能在40%左右。许多数据都指出中国青年目前的就业情况不容乐观。中国国内生产总值（GDP）每5个百分点的增速，能创造1000万个工作岗位。然而疫情之后，中国GDP快速反弹的景象没有出现，现实是中国经济的增长放缓。这也意味着中国就业机会与过去几乎持平，没有增长。中国一年本科毕业生约2000万人，每年就会有很多人“毕业即失业”。为了寻找工作，也不要让家人担心，许多人就会选择“假装上班”，即早上假装去上班，实则去图书馆、咖啡厅等地方消耗时间，上网投递简历或者是寻找就业机会，傍晚6点多再回家，制造认真上班的假象。疫情期间，许多人都失去了工作机会。当中有的被迫辞职，有的被遣散。很多人为了不要让远在家乡的家人担心，或为了面子，选择假装上班。有人曾拍摄纪录片，记录在广东如何假装上班。在图书馆或者部分咖啡厅，都可以见到许多假上班的人，在电脑疯狂搜索招聘广告或者是寻找面试机会等。中国十几亿人口，想要每个人都有一份工作，是一个非常艰巨的任务。中国倘若能够延续此前的GDP增长神话，上述问题就不会显现出来。然而疫情的打击以及中国经济增长放缓，都让失业率问题进一步放大以及恶化。国际对抗趋势越来越明显，让许多企业、外资等意识到不能过度依赖中国供应。西方国家更是鼓励本国企业将生产链迁出中国。此外，疫情期间持续封控，原本就让许多外资受不了亏损，纷纷退出中国。每少一家工厂，就少几十个甚至是几百、几千个就业机会。有采访发现，在工厂打工，努力的话能有1万元（人民币，下同）的月薪；然而如今月薪四五千元的工作都难找。实际上中国仍然有许多就业机会，但薪资或吃苦程度未必是许多人能够接受的，例如清洁工、外卖、快递员、网约车司机等。有许多人迫于无奈，或者是现实压力，最终选择了上述的行业。这也造成上述行业的“内卷”，因需求不变，但年轻新鲜血液持续输入，供给持续增加。近期可以说是中国的困难期，内忧外患。外有美国甚至是西方世界的封锁以及打压；内则有房地产泡沫化、增速放缓的问题。这些最终都反映在失业率上，百姓整体日子愈加难过。在失业浪潮下，“假装上班”就出现了。在城市里这些每天假装上班的人的背后，是多少人在生活线上苦苦挣扎的社会现状。（作者是清华大学的马来西亚研究生）

印度到底是“淘金天堂”还是“外资坟场”？

本文从三个视角对印度市场风险和机遇进行梳理：一是印度市场机会多还是风险多；二是印度投资：外资的天堂还是坟场；三是中国企业在印度是否还有机会。文丨宋欣、黄昆、高千琳(宋欣系欣孚智库创始人、前欧盟中欧政策顾问；黄昆系欣孚智库国际政策研究顾问、同济大学政治与国际关系学院博士候选人；高千琳系欣孚智库实习研究员，中国人民大学国际关系学院本科生)印度，有了点“一飞冲天”的感觉。8月23日，印度火箭成功登陆月球，成为历史上第四个成功登月的国家，这确实是一个标志性的时刻，代表着这个长期被人认为混乱和贫穷的国家开启了全新的时代。实际上，不仅是印度的航天事业在飞速发展，其综合国力也在近些年迅速提升：人口方面，印度稳坐世界第一，未来半个世纪将无人望其项背；经济方面，得益于全球“去风险化”浪潮，诸多外资纷纷将产业链向印度转移，IMF预测2023年印度将成为增长速度最快的全球主要经济体；军事方面，印度在不断提高国防预算，成为仅次于中美的第三大国防投入大国。一时间，关于印度成为超级强国的言论甚嚣尘上。印度精英摇旗呐喊：“21世纪必然是印度的世纪！”与此同时，印度外交策略亦愈加鹰派：地缘政治层面，印度不断加强和欧美日的互动。6月莫迪和拜登发布联合声明，称美印是本世纪决定性的伙伴关系；德、英、澳、日领导人接连到访印度；印度和西方世界，从贸易到外交，再到安全领域的合作不断增进，印度力求通过其全球战略锁定国际关系中的有利位置。印度的变化对于中国企业来说，有点冰火两重天的感觉。一方面，机遇显然已经出现；另一方面，小米资金被扣事件也让人忌惮。在这样的市场机遇和严峻的宏观环境下，中国企业在印度市场该如何布局，是长期深耕、伺机而动还是止损离场？本文基于欣孚智库全球本地化研究团队的追踪和研究，力求从三个视角对印度市场的风险和机遇进行进一步梳理：一、印度市场：机会多还是风险多；二、印度投资：外资的天堂还是坟场；三、中国企业：在印度是否还有机会。希望可以给企业决策者提供中立客观且有建设性的洞察和意见。印度市场：机会多还是风险多？简单说，印度市场的特点，可以用四个字概括——“三快三慢”。其一，人口增长快：年轻人众多，世界上每5个25岁以下的青年中人就有一个是印度人。2023年上半年，印度人口已达14.1亿，彻底超过中国成为世界人口第一大国，且增长态势后劲十足，当前中国每天出生婴儿数量有4.94万，而印度足足有8.6万！根据联合国预测，如果印度人口增长保持中等增速，2030年总数将突破15亿，2064年将突破17亿。人口增长，特别是新增劳动力数量的增长，是一个新兴国家可以迅速推动经济发展的五大核心因素之一。印度目前是全世界最年轻的大国，有47%的人口在25岁以下，而这个群体占世界青年总人口的20%。毫无疑问，印度年轻人正在成为未来全球最大的消费以及劳动人群。显然，印度的人口红利时代已经缓缓拉开帷幕。美国纽约新学院印度与中国研究所所长马克•弗雷泽教授说：“印度1990年代人口的增量改革如今进入分红期了。”（图：皮尤研究中心的印度人口变化趋势图：高速发展、中速发展和低速度发展，来源：皮尤研究中心）其二，GDP增速快：有望于2027年超越日本成为全球第四大经济体。2022年，印度的GDP已经超越英国，成为世界第五大经济体，目前和第四名日本的差距在不断缩小。根据IMF的预测，2023年之后印度的经济将会持续保持6%的增长，2027年印度GDP大概率会超过日本成为全球第四大经济体。（图：IMF2023年发布的世界经济展望中，印度的GDP增速已经超越中国，而且势头还将持续，来源：IMF、日本内阁府）其三，中产阶级增长快：消费体量不断扩大，2031年家庭消费将翻倍。根据标准普尔的预测报告，印度实际人均收入预计可以实现5.3%的增速，印度家庭会成为G20经济体中家庭支出最大的国家。这其中最突出的是中产家庭（收入达到10000-35000美元/年）数量的激增。根据摩根士丹利的研究，2031年印度中产及以上家庭数量将会占到家庭总数一半以上，而赤贫家庭数量将会下降到2021年的1/3。阶层改变意味着印度的消费市场将会大规模扩张，根据摩根士丹利报告，2031年的印度整体消费市场将会是目前的两倍之多！世界银行甚至预测，到2047年独立一百周年之前，印度的消费将达到中高收入国家水平。（图：摩根士丹利研究报告显示，2021年到2031年，印度中产家庭数量将从目前的24%上升到46%，来源：摩根士丹利研究报告）印度市场的潜力，可见一斑。但在看到商业机遇增长的同时，我们也需要注意到印度市场的“三慢”:第一“慢”是新增就业增长慢，“人口红利”也是“人口压力”。印度每年新增法定就业年龄人口超过2000万人，但目前只有800万人可以找到工作。从数据上来看，即使算上灰色经济领域，每年新增工作岗位至少要超过900万，才能勉强跟上人口增长速度。否则没有稳定工作的冗余人口就会面临成年即失业的问题，或者回到传统的农业领域工作。普林斯顿大学访问教授、印度裔经济学家阿什卡•莫迪曾在4月发表题为《“印度世纪”的风险炒作》的文章，明确表示由于印度新增就业缓慢且人口普遍受教育程度低，因此国家要成为一个世界经济强国的道路仍然非常坎坷漫长。对于印度当局而言，就业难的问题会让印度的红利来得更加缓慢，甚至人口红利会转变为人口压力，引发社会动荡。第二“慢”是社会观念改变慢：女性外出工作比例低，种姓文化根深蒂固。印度在商业方面虽然积极拥抱西方文明，但是在社会文化方面，父权社会的旧有印记依然突出。最明显的特征就是：在印度，仅有20%不到的女性外出工作，是世界上女性就业率最低的国家之一。在印度传统观念中，女性外出工作仍然是一件不光彩的事情，因此即使女性有工作，一旦家庭不需要额外的收入，她们就会被禁止外出工作。（图：中国与印度女性劳动参与率对比；来源：世界银行）此外，由于种姓制度在印度仍然根深蒂固。不同种族之间有着不可逾越的界线，导致印度社会固化问题严重。虽然印度宪法明令禁止任何形式的种姓歧视，但是现实中，最低种姓群体“达利特”（Dalit又被称为“不可触碰者”），只能从事最低微的清洁、垃圾收集或者皮革工人等工作。已故著名政治家、新加坡前总理李光耀也曾公开表示，印度的种姓制度以及国内绵延持久的族群和宗教矛盾使得印度很难取得长足发展，更无法和中国相提并论。第三“慢”是制造业整体发展慢，气氛烘托大于实质改善，直到2022才出现转机。制造业根基薄弱，发展动力不足无疑是制约印度市场潜力释放的一个重要瓶颈。基础雄厚的制造业可以带来充足的就业岗位，吸纳大量的劳动力并持续带动劳动力素质提升，为经济发展储备动能，这些正是印度迫切需要的。印度政府为推动制造业发展也煞费苦心。总理莫迪从第一个任期就倡导“印度制造”计划，还在2021年底推出了《印度制造2047》，以2047年印度成为全球第三大经济体为愿景，不断改善印度整体的营商环境和对外资的吸引力。印度政府正在不断推出各种“诱人”的产业政策，从消费电子到半导体，各种补贴政策接踵而至，目的只有一个：引导外资“走进来”，推动印度制造业升级。印度的工信部部长钱德拉塞卡更是放话出来：“印度要用十年时间在全球半导体生态系统中成为一个强大、充满活力、有竞争力的存在。我们想完成我们北面国家在20年间花费2000亿美元都没有完成的事情！（图：印度2011-2021年三大领域在GDP占比，蓝色为农业、深蓝色为制造业、灰色为服务业，来源：彭博社）虽然气氛烘托很到位，但现实却有点儿骨感：在2011-2022年期间，制造业在印度GDP占比甚至出现了超过5%的下滑。客观来说，这个成绩相对60-80年代的日本和80-90年代的中国，还是有着非常大的差距。但在2022年，一缕幸运的春风似乎正在吹向这片南亚次大陆上的古老国度：这就是全球盛行的“去风险化”战略。（图: 印度工业制造指数PMI从2022年开始一直维持在50以上，来源：Trendlyne）2022年，全球制造业开启了一轮“去风险化”浪潮，通过多区域产业布局避免将自己的产业链放在一个篮子里，各大工厂以及代工厂的转移成了最热的议题。在这轮“去风险化”的推动下，印度2022年的工业制造指数始终保持在50以上，这可以被视为一个积极的信号，意味着印度的制造业活动在2022年保持了相对稳定的扩张状态。相比全球主要经济体在高通货膨胀压力下开始出现的衰退迹象，印度的表现可谓是一枝独秀。对此，欣孚智库首席顾问周掌柜认为：虽然印度并不是“去风险化”的最大受益国家，但毫无疑问，如果没有这场外力推动，印度的制造业难以出现如此奇迹。印度投资：外资的天堂还是坟场？面对高歌猛进的印度市场，全世界企业都希望前去印度淘金，但投资印度一定会赚到钱吗？确实不好说。恶劣的营商环境一直是印度经济发展的硬伤。回顾外资企业在印度的发展历史，不夸张地说，确实是一部血泪史。当然，这其中也有很多历史纠葛。历史上第一家进入印度的外资企业不是别人，正是大名鼎鼎的荷兰东印度公司。它成立于1602年，于次年登陆印度。当时东印度公司以印度为据点，对于整个亚洲进行了经济垄断，通过控制贸易路线和商品获得了巨额利润。由于当时的印度是荷兰殖民地，东印度公司还从其收取关税。根据世界银行的估算，东印度公司巅峰时期估值为9万亿美元，是人类历史上最值钱的公司，相当于荷兰、法国和德国的GDP总和。某种程度上，正是由于印度历史上经历过长达四百多年的殖民统治和剥削，使得印度老百姓对于一切外资——无论英国、美国还是中国、日本、韩国——骨子里都有一种深深的不信任。这种根植于印度社会深处的前殖民主义国家的历史民族主义情结可能会在一段时间内被压抑，但是总会时不时喷涌出来。于是就出现了一种怪相——招商引资的是印度，可关门锤外资的还是印度。从历史维度梳理1947年印度独立之后外资进驻的情况，主要可以分为三个阶段：1947-1973年保护主义和进口替代政策：独立之后，印度政府将工业分为四类，实行许可证制度。在这四类当中，重工业以及经济发展的核心产业（比如电话、金融、保险）都牢牢掌握在国家手中，只有一部分消费品行业开放给私营部门。1970年印度的专利规定：不对制药、食品和化工产品提供产品专利，只提供过程专利，以避免支付高额的药物专利费用；1973-1990年开放部分市场但强化监管：1973年印度出台第三次工业政策调整，明确鼓励外资企业和私营企业参与到重点产业。1980年印度开始实施改革开放政策，进一步扩大对外资的吸引力度，但外资企业和印度大企业均在中央银行和财政部的严格控制之内。（图：1957-2005年期间在印度经营的外国企业数量，来源：Ministry of Corporate Affairs, Annual Report 2006）1991-2023年大规模招商引资：1991年印度取消了许可证制度，结束了进口替代政策，转向出口导向型政策。印度降低了关税壁垒，平均关税从1991年以前的150%降至30%，外资企业数量大增。2004年，印度总理辛格在大选中喊出“Shining India”(闪耀印度)，强调希望通过改善营商环境吸引更多外资来印度寻找机会。2014年莫迪上台后更是一连串推出了“印度制造”、“数字印度”以及“初创印度”等政策，希望将印度打造成全球制造业、IT产业中心。（图：2000年3月-2023年3月印度累计外国直接投资数额，单位：百万美元，来源：来源：IJCRT）这期间有数不胜数的外国企业试图开拓印度市场，有的开疆辟土，有的惨淡经营，更有的止损离场。在门槛比较高的零售行业，外资巨头一直都没有取得突破。麦德龙、家乐福都已经宣布退出印度市场，沃尔玛集团虽然仍然在坚守，但目前已经将更多的业务目标从线下转到了线上。在汽车制造业方面，印度作为全球第四大汽车市场，确实在过去30年吸引了诸多全球汽车品牌在印度设厂，但美国品牌福特和通用汽车、法国的雷诺和标致雪铁龙、德国大众都在2021年宣布退出印度市场，并且关闭了在印度的工厂。日产汽车和斯柯达虽然仍在印度销售，但都宣布停止推出新的车型。很明显，在印度市场中，许多外企都黯然离场，但在印度大放异彩的企业也不在少数。我们不妨在此梳理几个典型的案例:案例一：可口可乐亮点是印度只有10%的村庄可以喝到饮用水，但90%的村庄可以喝到可口可乐。可口可乐从1950年就开始在印度开展业务。1977年，因为印度政府要求跨国企业转让股权愤而退出印度市场。1993年，由于印度相关政策的调整，可口可乐卷土重来。为了更好地融入印度本土市场，可口可乐立刻收购了印度本土的碳酸饮料市场Double Seven，该品牌帮助可口可乐迅速建立起良好的品牌，且其生产和分销网络帮助公司很快在饮料市场上构建了坚实的立足点，甚至可以覆盖很偏远的乡镇。(图：可口可乐在印度的小推车贩卖摊，来源：网络)此外，为了更好地迎合印度消费者，可口可乐在口味上也做了诸多的调整，比如主打Thums Up可乐和Maaza芒果饮料。价格方面，由于印度收入分配不均，社会阶层差异巨大，贫困人口占多数，可口可乐也做了相应调整，推出了不同规格和包装的产品，确保不同阶层的人都可以找到适合自己的价格档位。在营销方面，可口可乐是比较早在营销活动中使用印度本土文化元素的品牌，并和印度宝莱坞明星以及体育偶像进行合作，增强了印度民众对于可口可乐的信任。如今可口可乐在印度市场份额超过60%，是当之无愧的印度软饮料第一品牌。案例二：联合利华亮点是“10个印度家庭，9个用联合利华”。从时间上来看，联合利华是最早一批登陆且扎根印度市场的外资，虽然印度市场宏观环境发生过几次重大的变动，但是联合利华从来没有退出过印度市场。恰恰相反，联合利华把长期主义贯彻到了极致，如今是印度最大的快消品公司。印度联合利华上市之后已经成为了第五大市值公司，2022年营业额增长16%。2023年，印度联合利华市值达到230亿美元，是印度市值前十位，也是联合利华在全球的第二大业务。联合利华在印度成功的秘密——超越周期的长期主义。本地化运营的思想从一开始就刻在了联合利华的DNA里：1924年，英国利华兄弟就在孟买建造了第一家小型肥皂工厂；1931年成立了第一家植物脂工厂；1943年又在加尔各答建立了第一家面霜、剃须刀等个人护理用品工厂。印度独立之后开始实行社会主义改革，奉行进口替代政策，换句话说就是“国产化”。这一政策基本击垮了所有的外资企业，唯独联合利华因为工厂都在印度境内而免遭浩劫。虽然植物油业务因为政府的限价政策受到一定打击（从1948年的30%下降到了1965年的18%），但其在洗涤用品方面却取得了更大的成功。1967年联合利华在印度的年销售额接近1000万卢比，是印度私营企业的前五名之一。（图：印度联合利华总裁丹东，来源：网络）面对新的宏观环境，联合利华感受到了本土化的必要性，在上世纪50年代进行了三个重大的调整：一是将在印度的不同业务重组合并为印度联合利华公司；二是在1956年首次向公众出售其10%的股权；三是于1961年任命印度科学家丹东为印联董事长，这也是历史上首家任命印度人为董事长的外资企业。在他的带领下，公司走向更深层的本地化：公关方面，与政府和其他大型国有企业董事会合作，提升了公司在印度的影响力；社会责任方面，主导埃塔乳品项目的开发，并推出一系列改善农村发展的计划；管理方面，不断培养本国人才，从60年代就启用本国高管。印联的成功是对于印度基层市场长期深度调研和追踪的结果：印联曾经提出过一个名为“在多个印度获胜（Winning In Many Indias）”的模型，该模型将印度归类为15个消费者集群，提供对产品开发和营销的不同策略。这个模型由16个业务团队支持，从长期的数据收集、SKU到包装和标签，再到后期的微创新。整个系统使得品牌不断紧贴消费者需求，以获得更多的市场份额。正是这长期的努力和铺垫，才使得印联在2020年疫情期间Lifebuoy产品销售量提高了30倍，并在100天内推出了17种洗手液。除此之外，印联还通过投资建厂、建研发基地、建基金会的方式促进印度本土发展，从而赢得了印度社会的长期信任。印联负责人说：“在印度，方言、习俗和仪式每100公里就会发生重大的变化。要是再把如此多样化的国家看作一个均匀的整体的话，是对于其文化和商业机遇的严重忽视。”总结来看，印联发展并不是一个历史的巧合，而是公司确实从市场的视角出发，始终坚持通过长期耕耘，超越周期。案例三：中国海尔亮点是“中国品牌，印度制造”。海尔集团在印度的故事一直鲜为人知。海尔2004年进入印度市场，2018年在印度的净销售额达到35亿卢比（4.9亿美元），2023年预计可达到800亿卢比（11.1亿美元），营业额年增长高达33%。如今在印度白电领域，海尔是仅次于三星和LG的第三大品牌。（图：印度冰箱市场品牌份额，来源：Statistia）在印度，海尔坚持“三位一体”的本土策略，建立研发和生产基地：从2006年进入印度开始，海尔就在印度浦那投资建成了3.6万平方米的工厂。该工厂从最开始的冰箱工厂已经扩展为如今的冰箱、洗衣机、空调、电视和电热水器的综合型工业园，年产冰箱180万台，洗衣机、空调、LED电视和热水器各50万台。2019年3月，海尔在印度北部的达诺伊达投资建设第二个工厂，预计可以将产能增加一倍以上。在印度市场的海尔产品95%以上都是印度制造，使其更加贴近本土的同时又免受诸多地缘政治因素的干扰。（图：海尔印度工厂，来源：网络）在产品端，海尔也不断研究印度用户的使用习惯和地域特点。在发现印度消费者更多使用冷藏而非冷冻功能之后，2016年海尔推出了不弯腰的BM系列冰箱，将冷藏放在上面，冷冻放在下面，减少了用户90%弯腰取东西的时间，并提高了冰箱内物体的可见性。此外，海尔在印度还推出了分区免清洗洗衣机、适应当地高温环境的Dawn系列智能变频空调，都受到了市场的一致好评。和可口可乐类似，海尔也是印度的渠道强者，海尔在印度有2000家直营店和15000家经销商店，这17000家门店基本上覆盖了印度大大小小的城市和乡镇。案例四：亚马逊亮点是“从白手起家到行业超级巨头”。相比于3C和白电这样的制造业，亚马逊所在的零售业以及电商行业在印度一直属于强监管行业。印度政府严格限制外国品牌零售商在线销售。换句话说，亚马逊从第一天起就只能做一个只卖印度产品的第三方经销商，完全从零开始。2013年亚马逊推出了亚马逊印度网站，然后开始了艰难的招揽零售商之路。为此，亚马逊启动了名为“亚马逊茶车计划”，即用带有亚马逊广告标语的移动茶车在印度大街小巷行驶，为小企业主提供茶点，同时向他们解释如何在亚马逊网站商销售他们的产品。通过茶车，亚马逊在15个城市行驶了31000公里，与超过1万名卖家进行了接触。（图：2013年亚马逊茶车计划，来源：网络）2016年，亚马逊又推出了一项“亚马逊当下”（Amazon Tatkal）计划，基本上就是把面包车改装成一个移动的工作室，现场为有兴趣的卖家提供发布服务，包括注册、成像以及编目，使他们可以迅速在亚马逊上注册并实时销售产品。（图：2016年亚马逊当下计划，来源：网络）在招商过后，亚马逊还根据印度本土市场打造了集中式物流运输平台——亚马逊物流。卖家将货物发送到亚马逊在印度的21个仓库之一，之后由亚马逊进行统一包装和运输。2014和2015年亚马逊分别提出以印度市场为核心的Easy Ship和Seller Flex计划。所谓的Easy Ship就是亚马逊可以直接从卖家家门口取走货物，并且统计到亚马逊物流平台上。Seller Flex是亚马逊为卖家提供培训，帮助他们提高仓储实践能力，亚马逊协调后期的交付物流。为了更好地提供货运服务，亚马逊还和印度邮政以及航空公司签署了服务签订合同，并且建立了一个庞大的自行车和摩托车送货队伍，以完成最后一英里的交付。亚马逊为印度市场定制的研发投入也格外显著：由于印度网络速度很慢，在手机上很难运行原有的网站，于是亚马逊专门设计了一个精简版的应用程序，只需极少的内存空间，即使在2G网络上也可以流畅运行；其次，亚马逊印度网站有诸多假冒产品、欺诈评论和欺诈交易，为了解决这个问题，亚马逊在班加罗尔建立了一个巨大的研发中心，专门对比产品以及评论的细微差别，以提供更好的服务环境；此外，在印度，地址定位是一个很大的难题，亚马逊很早就开始使用AI和机器学习给地址配送打分，从而提高配送的精确度。（图：亚马逊印度网站，来源：网络）在定价方面，亚马逊印度采用了与美国市场完全不同的模式。在印度，消费者只需要支付999卢比（14美元）就可以享受Prime年度会员资格，这一资格在美国是119美元。同样，亚马逊有声读物会员在印度的订阅费用也只有199卢比（3美元），Kindle只要169卢比（2.7美元）。只要订阅就可以享受诸多印地语和其他印度语言的音乐、电影和书籍。如今亚马逊是印度线上零售第一品牌，原本主导印度市场的Flipkart被沃尔玛收购，而Snapdeal则基本被淘汰。除了这些扎根印度的外资企业的持续努力，印度政府确实在改善营商环境方面做了很大的改革。为了简化商业注册，印度推出过一个名为SPICe+的在线注册系统，使得企业注册变得更加简单和高效；2020年印度宣布推行“全面行政改革”，通过线上审批的方式简化行政程序，减少审批环节，提高透明度和效率。（图：英国EUI调查报告认为印度的营商环境已经越来越具有竞争性，可以和东南亚以及中国竞争。来源：EIU）在基础设施方面，印度也是下了不少的力气：公路方面，推出了印度国家高速公路发展项目（National Highway Development Programme）以及布哈拉特曼达尔高速公路计划（Bharatmala Pariyojana）；在铁路方面进行了改革，引入了独立运营商（Tejas express）和印度特快（Vande Bharat Express），提高了铁路运输的整体速度和舒适度；港口方面，印度政府推出Sagarmala计划，推动港口现代化，促进以港口为中心的区域发展。并且通过公私合营以及租赁的方式鼓励私营企业参与到港口整体的发展和运营。几年下来，印度的营商环境，无论是从硬件还是到软件，都有了显著的改善。英国经济学人智库研究表明，印度营商环境的排名从2018年的全球第62位上升到了53位，在东南亚区域内也从2018-2022年的第14位，上升到第10位，整体和印尼不相上下。且根据EUI数据，在2023-2027年印度还会继续调整，提高在对外贸易与投资、税收改革、私营企业和金融方面的运行效率。欣孚智库“一国一策“全球本地化研究团队对此认为：如果外资企业拥有良好的印度本地化能力，完全有可能在印度获得巨大成功。中国企业：在印度是否还有机会？在上述分析之后，我们更加清晰地看到了印度市场可能是中国企业的天堂，也可能是地狱。基于对超过30家外资企业在印度业务发展的研究，我们在此为希望长期耕耘印度市场的中国企业提供我们的一些洞察与建议：第一，生产本土化将是在印度市场生存的大前提。无论是消费电子行业还是半导体行业，抑或是汽车行业、消费品行业，生产本土化无疑是在印度市场存活下去的大前提。为此，印度也是胡萝卜加大棒——一手提高关税，一手增加补贴。不过迎合政策其实只是一个方面，更重要的还是需要在印度社会建立好的品牌，与印度消费者建立更加紧密的连接。如上文提及，印度社会对于外资仍然具有强烈不信任感。这是一颗定时炸弹，一旦在舆论层面被引爆，那么中企很可能遭受来自四面八方的攻击，从而致使自己处于十分被动的局面，要么僵住要么出局。第二，看待印度市场发展应秉持动态的、长期的视角。在欣孚智库的调研过程中发现，在印度被税务骚扰、地方官员勒索的现象的确是层出不穷：去年的三星、今年的小米和安利，都受到过印度逃税的指控，并且遭受过资产冻结。也因为如此，诸多企业最终选择撤离印度，并且认为印度由于文化和制度落后，不是现代跨国企业最适合发展的市场。我们对这样的结论保持怀疑。诚然，印度市场环境是十分复杂且多变的：迷宫一般的行政手续，贿赂盛行的地方文化，与商业文明差距很大的传统思想，这一切都让外企十分难以适应。曾经有外企因为提拔低种姓员工而惨遭抵制，也有工厂因为多招聘女性工人而被附近村民所驱赶。似乎印度市场处处都是这种让外企摸不清头脑的雷，一旦踩中，则风波不断。但是事实上，在所有国家经济真正腾飞之前，都有过这样的黑历史：18世纪的欧洲、19世纪的美国以及20世纪的东亚，没有哪个社会是从最开始就适合企业发展，特别是外资企业的发展，一切问题都需要在发展的过程中慢慢解决。随着印度经济的开放，尤其是越来越多国际外资的进驻，必然会给印度的营商环境带来实质性的改变。以制造业为代表的外资企业会带来大量的资金、技术、人才以及先进的管理方法，这将直接推进国家全局性商业基础的升级再造，为印度注入商业变革的原动力。同时，商业文明内生的发展规律，也会促进印度进一步理解商业秩序的重要性，推动多层级政策改革，更好地融入全球经济。这注定是一个长期过程，可能需要十年到二十年的周期才能完成。但同时，这也是印度务必要走完的过程。如同前印度发展委员会主席Arvind Panagariya所言，“如果印度希望经济持续增长，甚至达到8%年增长率，就必须实施劳动法，进行私有化改革，减少对外资的各类骚扰。全球竞争摆在那里，各联邦不改革，外资就不会投资。”也许，用静态的视角去判断印度市场当下的“好”与“坏”并不全面，更明智的选择是动态地去看它未来发展——是走向开放融入还是持续固步自封。第三，尊重印度市场，贴近用户需求，打造“印度定制”产品。印度虽然是中国的邻国，但是印度在语言、文化以及传统上与中国有着天壤之别。中国出海企业很难直接复制他们的中国模式或者东南亚经验到印度市场。印度更多地需要定制化产品和服务。（图：vivo的“印度制造”计划，来源：网络）反观外资企业在印度成功的经验，我们不难发现，无论是消费品类的可口可乐、麦当劳、宝洁和联合利华，还是消费电子产业的三星、LG、海尔、小米以及vivo，乃至电商平台亚马逊，都在打造“印度专属”的商业战略、产品设计以及业务运营流程。一言以蔽之，它们方方面面都体现了对本土市场的尊重和对用户需求的极致思考。第四，很多时候也需要以退为进，曲线前进。印度市场和欧美成熟市场不同，印度的营商环境虽然在近些年有所优化，但对于中国企业来说，还是主打一个“变”字。这背后有两方面原因：一来是因为印度对华政策已经越来越鹰派，2020年印度政府发布了《对印度直接投资政策（Press Note 3）》，明确规定了中国投资者如果想要在印度一些核心领域进行投资，必须向印度政府报告，获得批准之后才能投资。其对于中资企业的审视态度可见一斑。二来，针对中资企业进行的各类排查在不断增加，一旦出现问题，就会受到罚款或者冻结资产等处罚。虽然说在外资历史上，也有沃达丰这样的企业可以和印度政府斡旋十几年，最终通过国际仲裁法庭解决与印度政府的纠纷。但是，由于中印双边关系的不稳定，所以在可见的未来签署一些投资贸易保护协定的概率也非常低。如果无法以契约的方式明确与印度的贸易合作方式，那么中国企业想要在印度发展就更需要灵活变通的大智慧。印度这片古老的土地上曾孕育出充满灵性与智慧的古文明，也曾在近现代历史进程中饱受摧残。如今的印度就像刚从一场陈旧的梦中苏醒的毗湿奴，渴望着复苏曾经的力量、辉煌与荣光。在恒河的见证下，它正在奋力向前，与它一起行进的有洪流，也有泥沙。印度前进的步伐已经开启，其纷繁错综的社会现状当然会掣肘商业的效率，但与此同时，它也会被商业文明的发展所塑造和影响。正如欣孚智库“一国一策”全球本地化理念所言：中国企业在印度的征途无疑会充满风险和挑战，但也许对于那些真正具备勇气和远见的企业来说，印度市场的不成熟和不确定性只是硬币的一面，另一面正是巨大的商机和潜力。我们有理由期待，在不远的未来，那个让无数外企折戟的印度就会变成某些中国企业发展壮大的舞台。或许，印度市场更像是一个“冒险家的乐园”，有那么一点上海滩的味道。虽然风险一箩筐，但对于中国全球化公司而言，“错过印度”大概率会是一个历史性的重大误判。本文仅代表作者本人观点。

中融信托，深夜宣布被“托管”...

事越大，通知越在半夜，中融信托公告，被“托管”了。中融信托与建信信托、中信信托签订委托管理服务协议16日凌晨，中融信托突然发布公告，被建信信托、中信信托委托管理了。为期一年。公告显示， 受内外部多重因素影响，本公司部分信托产品无法按期兑付。为提升公司经营管理效能，经股东会授权、董事会审议通过，本公司与建信信托有限责任公司、中信信托有限责任公司签订了《委托管理服务协议》，聘请上述两家公司为本公司经营管理提供专业服务。本公司相关的债权债务关系、信托法律关系不因此而发生改变，我公司继续按照有关法律和信托合同约定，对信托产品投资者承担受托人责任。委托期限为2023年9月15日至2024年9月14日，双方协商一致可提前结束或延期。这意味着：中融信托正式被托管。而早在8月底，就有传闻称，中信和建信信托对中融信托进行债务摸底或参与风险化解。中信信托的最终实际控制人为中国中信集团有限公司。建信信托的控股股东为中国建设银行。多家公司已经踩雷15日晚间，微光股份公告，尚未收回的中融信托信托产品金额合计4.08亿元！公司分别于2023年3月15日、2023年6月13日、2023年6月14日购买了中融信托发行的信托产品庚泽1号1亿元、圆融1号5000万元、汇聚金1号5000万元，公司全资子公司微光技术于2023年6月13日购买了中融信托发行的信托产品圆融1号3000万元。截至本公告披露日，上述信托产品已到期，公司及全资子公司微光技术尚未收到上述信托产品本金及投资收益。8月份以来，中融信托的兑付风波不断蔓延，波及多家上市公司。除了微光外，金房能源、金博股份、南都物业、咸亨国际、安邦电气、中瑞泰、先锋电子、药石科技、安记食品、三德科技、润歌互动、安利股份等多家上市公司在公告中披露了中融信托产品逾期情况。中融信托大股东拟主动退市经纬纺机9月15日晚间公告，公司以股东大会决议方式主动终止上市事项已经公司于9月15日召开的2023年第二次临时股东大会审议通过。按照深交所的相关规定，公司已向深交所提交主动终止上市申请材料。8月29日，经纬纺机发布关于撤回公司股票在深圳证券交易所交易的方案称，由于市场变化，公司经营面临重大不确定性，可能会对公司造成重大影响。为保护中小股东利益，经公司股东恒天集团、恒天控股提议，并经公司董事会审议通过，公司拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在深圳证券交易所的上市交易，并转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。此外，由恒天集团向除恒天集团、中纺机集团外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权，现金选择权的行权价格为9.24元/股。经纬纺机在财务上没有触发任何退市条件，自己主动申请退市。这在A股应该算是首例。此外，经纬纺机是一家央企下属公司。是中国恒天旗下子公司，中国恒天成立于1998年，是国内以纺织装备为核心主业的中央企业。2017年6月29日，经报国务院批准，中国恒天集团有限公司整体并入中国机械工业集团公司。而最受市场关注的，经纬纺机是中融信托的大股东。中融信托前身为成立于1987年的哈尔滨国际信托投资公司。2002年，中植集团出资1.2亿元参与了中融信托的重组，一举成为第一大股东。2010年，经纬纺机受让中植企业集团持有的中融信托11700万公司股本，成为第一大股东。经纬纺机持有中融信托37.470%股权，为控股股东。中植企业集团持股32.986%，为第二大股东。于是，中融信托获得了国资背景，在国资身份的“加持”下，中融信托狂飙突进。不过，尽管中融信托明面上第一大股东是国资，但也有市场人士认为，经纬纺机扮演财务投资者的角色，中融信托仍由中植集团实际控制和操盘。经纬纺机的年报显示，2022年年末，中融信托存续信托计划1633个，受托管理资产6293亿元。市场人士分析，如果中融信托事件不断发酵，影响经纬纺机股价一直下跌，对于央企的信用以及小股东都是不利的，不如现在直接回购退市，这样一来可以在法律层面将金融风险与资本市场有效隔离。

上市首日借券做空自家股票？限售股出借式融券？金帝股份470万融券之谜

近期市场对限售股出借争议不断。有观点认为，允许战投出借限售股，存在公平性以及制度一致性等问题，战略投资者可能通过该机制变相减持。金帝股份（603270.SH）上市首日出现的2亿元融券“卖盘”，再次引发了市场关于限售股出借是否意味着绕道减持的质疑。9月1日，金帝股份登陆A股，并同步被纳入融资融券标的。数据显示，上市首日该公司股份就遭融券卖出458.3227万股。当日该公司转融通共借出券470万股。巧合的是，该公司高级管理人员与核心员工参与的战略配售资管计划持股数量为470.0871万股，对此有市场声音一度猜测，金帝股份上市首日被融券卖出的458万多股正是来自战略配售限售股。由此也引发投资者热议：限售股是否可以通过融券进行变相减持？这背后是否存在钻制度规则漏洞或者对规则的不公平利用？不过，首先需要确认的是，金帝股份被融券卖出的458万多股到底是谁出借而来。9月15日，第一财经向金帝股份进行求证，该公司董秘办人士回应称，目前尚不清楚相关情况，需要进一步确认。在金帝股份上市首日被大量融券卖出之前，盛邦安全（688651.SH）在7月26日上市首日遭遇9000多万元融券卖出，该公司称“为战略投资者出借”。在这之后则有指南针（300803.SZ）控股股东提前终止转融通证券出借业务。近期市场对限售股出借质疑不断。有观点认为，允许战投出借限售股，存在公平性以及制度一致性等问题，战略投资者可能通过该机制变相减持。上市首日现2亿元融券“卖盘”9月1日，金帝股份登陆A股，发行价为21.77元/股，当日盘中最高冲至61元/股，最终收报48.27元/股，收涨121.73%。第二日股价有所上涨，第三日开始则持续下跌，截至9月15日，股价已跌至33.40元/股。上市以来累计下跌16.29%。在上市的同时，9月1日，金帝股份也被纳入融资融券标的。9月1日~9月14日期间的10个交易日中，该公司的融券净卖出量分别为458.32万股、-49.5万股、26.11万股、-55.11万股、20.32万股、-37.69万股、5.34万股、-17.84万股、19.45万股、-15.41万股。以此来看，该公司上市首日的融券“卖盘”明显高于后续交易日的融券净卖出量，且首日融券卖出额高达2亿元，由此引发市场高度关注。根据上交所公布的数据，9月1日，金帝股份融券余量458.3227万股，融券卖出量458.3227万股，融券偿还量为0。另据Wind数据，9月1日，金帝股份融券卖出额为2.06亿元，融券偿还额为0，融券卖出额占成交额的比例为10.99%。中证金融公司官网数据显示，9月1日，金帝股份转融券融出470万股，期末余额2.27亿元。这470万股分成7笔融出，期限均为27天，融出数量分别为39万股（融出费用21.6%）、141.3万股（融出费用22.6%）、16万股（融出费用23.6%）、247.7万股（融出费用24.6%），2万股（融出费用25.6%）、8万股（融出费用27.6%）、16万股（融出费用28.1%）。值得注意的是，9月1日，A股市场其他股票的融出费率多数在5%以下，绝大部分低于10%，融出费率高于20%的股票为极少数。有量化私募相关人士告诉第一财经，费率有两种，一种是固定费率，由券商规定固定的费率；第二种是议价，现在市场上使用这种方式的是一些比较好的券，就是波动率较大券，估值较高存下跌空间的券。一般新股是比较好的券，因为股价在短时间内超涨，后续存在下跌空间。出借人是谁？金帝股份上市首日卖出的券的出借人到底是谁，成为市场的一大疑问。根据《上海证券交易所转融通证券出借交易实施办法（试行）（2023年修订）》（下称《 证券出借办法》）的规定，可参与证券出借的证券类型包括：一、无限售流通股；二、参与注册制下首次公开发行股票战略配售的投资者（下称“战略投资者”）配售获得的在承诺的持有期限内的股票；三、符合规定的其他证券。另据规定，证券出借人仅限于机构投资者，证券出借暂不实施竞价交易。根据金帝股份公告，此次上市发行数量为5477.6667万股，全部为新股发行，无老股转让。其中，网下最终发行数量为1032.5796万股，其中928.9523万股无限售期；网上最终发行数量为3975万股。战略配售股方面，金帝股份最终战略配售数量为470.0871万股，占发行数量的8.58%。该公司战略配售投资者为金帝股份高级管理人员与核心员工设立的专项资产管理计划，即：国信证券金帝股份员工参与战略配售1号集合资产管理计划、国信证券金帝股份员工参与战略配售2号集合资产管理计划（ 合称“金帝股份资管计划”），限售期为12个月。按照发行价，获配股数对应金额分别约为9493万元、740.8万元。金帝股份上市首日融券卖出的458.3227万股，到底来自何方？对此，金帝股份董秘办人士回应称，目前尚不清楚相关情况，需要进一步确认。在金帝股份前十大股东中，聊城市金帝企业管理咨询有限公司为第一大股东，持股8000万股，持股比例为36.51%；国信证券金帝股份员工参与战略配售1号集合资产管理计划为第六大股东，持股436.0587万股，占比1.99%。《 证券出借办法》强调，战略投资者在承诺的持有期限内，不得通过与转融券借入人、与其他主体合谋等方式，锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益。限售股出借存质疑金帝股份上市首日被融券卖出的股份是否来自战略投资者配售的限售股，目前不得而知。不过之前已有战配限售股被融券卖出的先例。近期市场也对限售股出借存有质疑。7月26日，盛邦安全上市首日也遭遇大笔融券卖出，卖出量为，卖出金额超9000万元。对此，该公司回应投资者称，据了解，当为战略投资者出借。根据转融通业务的相关规定，战略投资者在承诺的持有期限内，可以按规定借出获得配售的股票。不过，就在9月7日，指南针公告称，控股股东广州展新计划参与转融通证券出借业务，参与股份数量不超过408万股，即不超过该公司总股本的1%。该计划原定于2024年3月4日到期，现广州展新决定于2023年9月7日提前终止参与转融通证券出借业务。与此同时，市场传闻频出，一开始传闻“所有融券必须在10月1日前归还”，之后又传出IPO战略配售的限售股出借需要归还。目前这些尚未有官方口径。近期市场关于限售股可融券一事存有较大质疑。有观点认为，允许战投出借限售股，存在公平性以及制度一致性等问题，战略投资者可能通过该机制变相减持。

揭露利用澳洲灰狗为中国非法赛狗业牟利的跨国行动

澳大利亚灰狗处于中国一个非法产业的核心。快速阅读简而言之：澳大利亚广播公司（ABC）的调查发现了一条供应链，涉及澳大利亚代理商为中国繁育者识别和采购获奖灰狗；澳大利亚灰狗被送往第三国，最后流入中国；一名中国犬类经纪人称，有些集团正在利用澳大利亚出口限制的漏洞来发展中国的非法赛狗业；接下来会怎样？参议院将于周五进行调查，审议联邦政府是否应禁止所有灰狗出口。澳大利亚的灰狗（又称格力犬）被人以每只高达22万澳元的价格购买并出口到中国，此举利用澳大利亚的法规漏洞助长了中国的地下赛狗业。澳大利亚广播公司（ABC）调查发现一条复杂的供应链，由本地代理商将灰狗卖给中国的买家，而买家则繁育这些灰狗以获取丰厚的费用。一个名为“灰狗YY”的在线饲养网站列出了中国饲养者从2006年起获得的700多只澳大利亚灰狗的记录。尽管中国禁止赌博，但这些灰狗（其中一些血统优良）在中国的非法赛狗活动中的需求量很大。据称，一些富有的中国主人一个晚上在它们的后代身上下注就高达数百万。设于各州的灰狗管理机构不允许行业参与者向中国出口赛狗，由于当地的福祉水平糟糕。虽然向中国出口灰狗并不违法，但会违反赛狗监管机构制定的行业规则，除非参与者在出口赛狗之前获得批准。2016 年，新南威尔士州特别调查委员会呼吁联邦政府加强对出口到中国和其他目的地的监督和控制。灰狗联邦摩根被利用出口漏洞送到了中国繁育者手中。它后来出现在该网站上。(Supplied: Greyhound YY)尽管如此，对中国的灰狗出口仍在继续，参议院的一项调查正在考虑联邦政府是否应该禁止所有商业性灰狗出口。在接受澳大利亚广播公司（ABC）调查采访时，中国山东省的一名经纪人王云刚透露了这一利润丰厚的计划是如何运作的细节。他说，富裕的中国买家在中国和澳大利亚雇佣代理商来鉴别、购买及运输澳大利亚灰狗。“中介帮中国买家买狗的价钱都是保密的。中国狗主们能花好几百万买狗，”王先生说。“必须严格保密”王先生告诉澳大利亚广播公司说，澳大利亚灰狗被出口和繁育，它们的后代被用于非法赛狗和赌博。“澳洲格力犬都是买回来赌博的。把澳洲的狗买回来做种狗配种。宠物犬的话它卖不了那么高的价格，”他说。他补充说：“有的有钱人一个晚上就能在赛狗上赌上千万人民币。”中国灰狗代理王云刚在一系列社交媒体视频中披露了非同寻常的行业秘密。(Supplied)王先生说，大多数地下赛狗场都在中国北方的山东和河北省。在一段宣传视频中，王先生说购买澳大利亚灰狗是一种高风险的行为，他举例说，有一个买家花了12万澳元买了一条灰狗，但未能把它运回中国。“想从澳洲买狗就必须严格保密。”他在网上分享的一份商业合同揭示了购买退役的、曾经屡创纪录的澳大利亚灰狗的过程。合同规定了中国买家如何告诉代理商灰狗的预期年龄范围和预算。然后，买家向代理商支付1.5万澳元定金，以寻找合适的犬只。作为回报，代理商将保证种犬的健康和生育能力。中国的养犬公司或俱乐部将澳大利亚灰狗宣传为“超级种狗”，并以每只2000多澳元的价格出售配种权。根据其在线繁育记录，一只澳大利亚灰狗在抵达中国后的五个月内繁育了40多次。王先生声称，中国的代理商们为了获得珍贵的灰狗而互相竞价，竞争十分激烈，有时甚至通过向澳大利亚当局通风报信来互相使坏。卡托比去了哪里？澳大利亚灰狗不断出口到像中国这样动物福祉程度有限的国家，部分原因是各州的灰狗管理条例存在漏洞，而联邦政府的监督也很有限。一个被中国代理商利用的关键漏洞是将灰狗送到被认为具有足够福祉水准的第三国，然后再送到中国。为了遵守相关规定，赛狗参与者必须向国家机构澳大利亚灰狗协会（Greyhound Australasia）申请灰狗护照，才能将竞赛灰狗出口到英国、爱尔兰和美国等获得批准的国家。未获得护照可能会被国家赛狗机构起诉和取消资格。赛狗参与者必须向国家机构申请灰狗出口护照。(AAP: David Moir, file photo)澳大利亚广播公司（ABC）调查组追踪了几只灰狗，这些狗被出口到英国、美国和南非，但后来被送到中国，并在“灰狗YY”繁育网站上做为广告出现。澳大利亚灰狗协会首席执行官西蒙·斯托特（Simon Stout）告诉ABC调查组：“大多数灰狗出口都是在护照系统内进行的，尽管我们承认有一些不良行为者试图绕过该系统。”一个很好的例子是，灰狗福利组织解放灰狗（Free the Hounds）获得的芯片记录显示，2020年9月，澳大利亚灰狗卡托比（Katoby）被出口到南非。但卡托比最终还是被送到了中国，出现在中国的繁育网站“灰狗YY”上。社交媒体上发布的视频显示，卡托比被宣传用于繁育。灰狗冠军卡托比作为宠物正式退役，本应被送往爱尔兰。(Supplied: Greyhound YY)卡托比是由总部位于英国的动物福祉组织国际坎迪灰狗救援组织（Candy's Hound Rescue International）购买的，该组织负责从中国救援灰狗并将它们运送到英国。该组织是代表澳大利亚动物福祉组织解放灰狗购买卡托比的。卡托比最后的注册主人丹尼尔·弗拉纳根（Daniel Flanagan）告诉ABC调查组说，他认为这只狗实际上是被送往爱尔兰的，而且他已从澳亚灰狗协会（Greyhound Australasia）获得了用于转运的护照。他说他不知道卡托比被送往南非，也不知道这只狗最后到了中国。ABC并非暗示弗拉纳根先生对他的狗没有被送往爱尔兰一事知情。解放灰狗组织获得的其他芯片记录显示，2020年从澳大利亚送往美国和英国的另外两只灰狗与其他狗出现在同一个中国繁育网站上。拍到用现金支付澳大利亚广播公司（ABC）的调查发现，一名中国买家曾试图钻第三国的空子未遂，但此举导致一起惊人的绑架灰狗勒索赎金案，并致一名澳大利亚知名灰狗主人被起诉。2021年，墨尔本的灰狗训练师程筱（Gloria Cheng）与中国买家高闯达成了一项协议，出口一只名为“Myrniong and All”的灰狗。协议要求将这只灰狗出口到爱尔兰。高先生与程女士签订的合同要求她在两个月内将狗送出，报酬是34,400 澳元。在签订合同时，程女士并不拥有这只灰狗。ABC调查组获得的视频显示，有人将一沓沓现金交给程女士，据称是为了购买这只狗。墨尔本的灰狗训练师程筱被拍到手持一大叠现金，作为所谓交易的一部分。(Supplied)然而，维多利亚州灰狗监管机构阻止了这笔交易，担心这笔交易的“诚意”。维多利亚州赛狗协会首席执行官斯图尔特·莱恩（Stuart Laing）说：“灰狗Myrniong and All 的例子表明，当对拟议灰狗出口的诚意感到不满意时，维多利亚州赛狗协会将出手干预，以阻止灰狗出境。”澳大利亚广播公司（ABC）找到了买家高先生，他说他最终计划将这只灰狗带到中国。他说他在中国有一个养狗场，专门繁育澳大利亚灰狗。“中国买家喜欢澳洲格力犬。过去二十年都是这个情况，”高先生说。程女士没有回应ABC调查组提出的问题。“一切都可以过去”事情远没有结束。高先生现在正就出口失败一事起诉程女士，这场纠纷还引来了澳大利亚灰狗行业的知名人士文斯·图利奥（Vince Tullio）。图里奥先生是一名水管工，也曾拥有过灰狗，他表示愿意帮助高先生从程女士那里拿回他的钱。根据维多利亚州灰狗比赛规则，文斯·图利奥（左）被判犯有多项罪行。(Facebook: Supplied)图利奥先生破天荒地告诉ABC调查组，他闯入程女士的狗舍，将她的两只灰狗带走，并索要4.35万澳元的赎金以换取这些狗。图利奥先生在一条脸书消息中告诉程女士，如果她不付钱，他就会向维多利亚竞赛灰狗协会报警。他写道：“如果你做了正确的举动，一切都会过去，你可以重新享受赛狗的乐趣。”“我希望周四钱就能准备好......没有游戏，没有谎言，没有借口！！只要确保你准备了钱，我就会派人去收，没有人会发现任何事情。”最终，根据维州灰狗比赛规则，图利奥先生的威胁和绑架灰狗行为导致他被判犯有多项罪行，并被取消从业资格八个月。图利奥先生表示，他已不再参与灰狗比赛。高先生和被称为高先生“澳大利亚代表和代理人”的图利奥先生目前正在维州民事和行政法庭起诉程女士，追讨为买狗支付给她的40,400澳元。程女士否认这一声称及拖欠任何款项，也没有回答ABC的问题。图利奥先生告诉ABC调查组，他在澳大利亚为高先生充当“讨债人”，因为高先生是中国公民，无法亲自提起维多利亚州民事行政法庭诉讼，而且他不喜欢程女士。他说，他没有因协助此案而收到任何报酬，此案仍在审理中。ABC调查组采访到的位于中国的代理商王先生称，图利奥先生不仅是一名讨债人，还帮助中国买家购买澳大利亚灰狗。王先生在其社交媒体账户上发布的一段视频中说：“中国很多人都认识文斯（Vince）。”当被要求回应王先生关于他参与向中国出口的说法时，图利奥先生最初说“我很有名，这很好”。在参议院进行调查之前，行业领导者称灰狗被送往中国的问题规模较小。(AFP: Robyn Beck, file photo)他否认向中国运送过任何灰狗，也没有参与灰狗的出口，但表示他总体上支持这种做法。“这并不违法。如果这是违法的，那就有问题了，但这并不违法。”“老实说，他们比澳大利亚人照顾得更好。“每个人都认为在中国，他们会这样做，他们会那样做。这都是胡扯。我告诉你，都是胡说八道，它们在中国受到的待遇比在澳大利亚更好。”图利奥先生还被指控与另一个灰狗出口漏洞有关，通过这个漏洞，退役的灰狗在出口前被归类为宠物。新南威尔士州的一只名叫米奇·杜（Mickey Doo）的灰狗退役后被重新归类为宠物，然后直接出口到中国。米奇·杜的最后一位注册主人、著名纯种犬主卢克·穆雷尔（Luke Murrell）告诉ABC调查组说，他将自己的灰狗卖给了图利奥先生。图利奥先生否认有人卖给他这只狗，也否认与这只狗有任何交易，但他说：“如果这只狗已经退役，并且是一只宠物狗，那么它就可以去世界上任何一个国家。”米奇·杜退出赛场后，被重新归类为宠物，然后直接出口到中国。(Supplied)各州灰狗监管机构的管辖范围仅限于与赛狗业有关的人员，因此很难杜绝向中国出口灰狗。澳大利亚灰狗管理机构目前正在调查米奇·杜一案，去年还有另一只灰狗联邦摩根（Federal Morgan）也是利用这一漏洞出口到中国的。新南威尔士州灰狗福祉与诚信委员会（Greyhound Welfare & Integrity Commission NSW）表示： “这些灰狗被行业参与者主人重新领养，并列入动物伴侣登记册 (CAR)，从而成为宠物。”“一旦之前参与竞赛的灰狗成为了宠物，它们的出口就成为澳大利亚政府的责任。”呼吁加强出口管制绿党参议员梅林·法鲁奇（Mehreen Faruqi）最近提出了一项法案，禁止出于商业目的出口灰狗。她说，目前的行业制度以及历届联邦政府的应对措施都未能阻止灰狗的出口。她说：“该法案将要求，如果有人想以动物伴侣为目的出口灰狗，需要获得部长许可。”“而且携带灰狗的人也有责任确保他们向部长提供证据，证明这确实是此灰狗的用途。”绿党参议员法鲁奇说，目前的行业制度未能阻止向中国出口灰狗。(ABC News: Mark Moore)灰狗行业机构不支持该法案，并认为一个更简单的解决方案将有助于阻止违反其规定的灰狗出口。维州竞赛灰狗协会首席执行官莱恩先生表示，该组织支持在现有护照系统的基础上，引入联邦农渔林业部（DAFF）通知各州监管机构出口申请的程序。他说，他支持“行业主导的应对措施”，并坚称这是一个“小规模”问题。澳大利亚灰狗协会首席执行官斯托特说，这种方法是“阻止极少数灰狗出口到未经授权国家的最有效手段”。联邦农渔林业部的官方记录显示，自2014年以来，共有109只灰狗被出口到中国。当ABC调查组询问澳亚灰狗协会（Greyhound Australasia）是否审查过中国繁育网站上列出的 700 只澳大利亚灰狗时，该协会没有直接回答这个问题。农业部发言人表示，农业部目前正在与各州和领地当局讨论是否可以共享出口信息。七年前一个特别委员会建议联邦政府采取更严厉的措施保护灰狗。(ABC North Coast: Samantha Turnbull)2016年，在联盟党政府执政期间，前高等法院法官迈克尔·麦克休（Michael McHugh）撰写了一份新州特别调查委员会报告，强烈鼓励联邦政府采取更加严厉的措施，对灰狗出口亲自进行监管。“联邦政府挺身而出的时机已经成熟。在涉及动物福祉的这一重要领域，联邦政府是唯一能够发挥国家领导作用的实体。现在正是这样做的好机会，”麦克休先生写道。从那时起，联邦政府监督灰狗出口的方式一直没有改变。不过，联邦农业部长穆雷·瓦特（Murray Watt）告诉ABC调查组，他将考虑当前参议院调查的结果。他说：“阿尔巴尼斯政府支持强有力的动物福祉标准，并认为所有动物都应得到人道的对待。”

日收益再现负值！银行理财产品...

“最近，我之前买的银行理财收益开始出现单日亏损。”高女士向贝壳财经记者表示，她此前购买的PR2（中低风险）的理财产品近期收益再度出现下降。这引发了她的担忧。9月13日，贝壳财经记者在多个社交平台上看到，针对近两周理财收益再度出现亏损的讨论越来越多。有网友表示，自己在不同银行购买的开放式短期限稳健理财，近期收益都有不同程度回撤。多位银行理财子公司业内人士表示，近期由于债券市场波动，银行理财收益受到了一定程度的影响。但当前赎回压力进一步传导至负债端，并强化为负反馈的可能性较低。当前理财新发产品并未受阻，9月以来，理财配债仍是每日净买入。展望未来，拉长时间看，基本面的趋势性拐点尚未出现，存款利率和存量房贷利率等广谱利率或继续下调.银行理财产品日收益再现负值债券市场波动影响已现“最近我看银行理财收益突然变绿了，就赶紧赎回了。”一位银行理财客户向贝壳财经记者表示，他此前购买的某国有银行理财公司推出一款银行理财产品近期收益率突然转为负值。而他所购买的是一款风险等级为PR2的、主要投向于债券资产的固定收益类开放式理财产品。贝壳财经记者查看了多只银行理财产品发现，近期投资于同业存单、债券等标的的银行理财产品收益出现了一定的回撤，部分产品连续多日收益为负。根据光大证券统计的数据显示，9月以来，固定收益类理财收益率下滑幅度扩大。2023年8月，固定收益类理财产品近1个月年化收益率中枢为2.2%，较上月下滑0.6个百分点。9月以来，随着市场调整力度加大，收益率呈现进一步下滑态势。截至9月7日，固定收益类产品近1个月年化收益率为0.6%，较8月末下滑0.9个百分点。有业内人士表示，当前银行理财产品的收益率波动，与债券市场波动有关。实际上，固收类理财产品和债券基金，底层资产大多是政府发行的债券（利率债）和企业发行的债券（信用债）。在绝大多数情况下，上述债券的到期收益率越高，价格越低。因此，债券市场的走势将很大程度上影响这些产品的净值水平，导致波动。数据显示，8月21日到9月12日，1年期国债收益率累计上行27个基点，10年期国债收益率累计上行9个基点，中证全债指数回撤0.36%，均明显小于去年11月调整的幅度。兴业银行财富管理部发文指出，在政策轮番发力、地方专项债加速发行、信贷规模显著放大的背景下，银行间市场资金面持续处于紧张状态，而权益市场有所回暖，“股债跷跷板”效应较为显著，多种因素助推之下，各期限国债收益率从8月21日起均出现上行，带动各品种债券价格下跌，进而导致固收类产品净值出现一定程度的回撤。债券回撤背后本轮形成“循环赎回”可能性较小时隔半年多，银行理财产品的收益再次因为债券市场的波动而出现回撤，有投资者担忧，投资于债券资产的理财产品收益率是否会出现持续回撤。对此，多位受访的业内人士表示，可能性相对较小。“净值化运作模式下，理财运行波动性加大，将不断面临阶段性赎回压力，但负债端持续赎回并引致资产端被迫抛售，才是形成赎回循环的重要一环，目前反馈强化机制尚未形成。”光大证券金融业首席分析师王一峰表示，当前，理财新发产品并未受阻，9月以来，理财配债仍呈现每日净买入状态。在王一峰看来，当前时点理财资产端赎回部分公募债基等具有客观性，但历经2022年末系统性冲击过后，银行理财的资产配置安排，客户对净值波动的认知，以及机构和监管对于潜在市场冲击的谨慎程度都发生了新变化。再叠加当前经济环境不支持广谱利率延续快速上行态势，赎回压力进一步传导至负债端并强化为负反馈的可能性较低，即便有部分产品阶段性产生赎回扰动，反应烈度也会相对可控。兴业银行财富管理部相关人士亦指出，与去年债券市场的调整相比，由于目前“利率上行-债券价格下降-投资者赎回-机构抛售债券-债券价格又下降”的负反馈循环尚不明显，因此调整幅度较小。“当前市场对未来经济基本面的预期，弱于去年 ‘赎回潮’阶段。”兴业银行财富管理部人士表示，对比去年11月，理财产品“赎回潮”也不再是本轮债市调整的核心因素。从今年的情况看，尽管一些机构在止盈诉求下，部分赎回了持有人以机构投资者为主的中长期纯债公募基金，但是各家银行理财子公司仍在净买入利率债和信用债，增配力量仍然稳健。

为什么量化高频交易通常会恶化市场流动性？

8月底，国内最大规模量化基金的创始人因为豪宅拍卖中标而引人注目，他的公司又因为销售行为受到了监管的处罚。9月1日，证监会指导上海、深圳、北京证券交易所出台了加强程序化交易监管系列举措，股票市场正式建立起程序化交易报告制度和相应的监管安排。在今年A股表现差强人意的背景下，针对量化投资的批评声音此起彼伏。如果量化策略都是运用“智能贝塔“，以承担风险或者风险变种，或者市场错误定价去赚钱，或者用于指数增强，持仓期也相对较长，那么市场和监管都是欢迎的。但量化里面很流行的套利策略争议就比较大，套利就是利用同一资产在不同市场的价差，或者利用两种或三种强相关资产的价格偏离来进行低买高卖。由于价格变动是公开信息，随着技术的发展，套利策略就越来越演变成速度竞赛，成为了高频交易。重新认识高频交易过去大家也夸高频交易提高了市场的流动性，缩小市场差价，但是2010年发生了两件事情，让大家重新认识了高频交易。2010年，美国一家电讯公司花3亿美元修建光纤连接纽约证券交易所和芝加哥商品交易所，目的就是在和标普500挂钩的的两种资产之间进行套利交易，一个是标普500交易所买卖基金，一个是标普500期货合约。建光纤的目的是让一买一卖的交易通讯时间从16毫秒降低到13毫秒，节约3毫秒，也就是0.003秒。我们眨一下眼睛要400毫秒。就在这个消息公布前一个月，美国股票市场发生了一次没头没脑的闪崩，道琼斯在5分钟下跌了600点，市场亏损一万亿美元。调查发现是高频交易砸盘干的，但是抓到这个干坏事的人花了5年时间，可见技术发展不仅让交易速度变得更快，也让交易变得更隐蔽。尽管金融机构宣称建光纤通信做可以提高市场流动性，缩小买卖差价，但公众普遍认为好处都被高频交易公司拿走，并令其他投资者受损。而且，这样的速度竞赛对社会是一种资源浪费。更让大家意外的是，从2011年开始，高频交易公司就开始用微波，也就是光速来进行通信和下单，速度竞赛就从千分之一秒进入到了百万分之一秒和十亿分之一秒的竞赛了。高频交易恶化市场流动性金融学界仔细研究后发现，过去宣称的高频交易提高流动性的说法，其实并不完全准确。实际上美国市场交易成本下降，买卖价差缩小主要发生在1990年代的末期和2000年的中期，主要是交易所更新了硬件和软件设备带来的，这个时候高频交易还不流行。高频交易是2005年之后才开始发展，更多的证据显示，随着交易速度越来越快，高频交易其实是恶化了市场的流动性，投资者支付的交易成本其实变高了。为什么会这样呢？道理其实很简单，过去是人工交易时代，交易速度慢，最快也许就是百分之一秒，这样做市商只要依靠低买高卖，就即能平衡买卖不平衡，提高市场流动性，又可以赚钱。他们之间的竞争主要体现在价格上，做市商越多，买卖差价就越小。但是进入到电脑交易时代，只要是连续时间都可以用作交易，千分之一秒还不够快，要发展到百万分之一秒，十亿分之一秒，光速是唯一的限制。这样一来，动作慢的做市商会发现，他们之前提交的买价和卖价，一旦因为公共信息变动过时，但又来不及取消，就会被速度快的高频交易商“狙击“，后者买入前者报的低价，卖出前者报的高价。举个例子来说，因为突发消息，离岸人民币对美元突然升值，在岸人民币还没来得及调整价格，高频交易商就会低价买入在岸人民币，卖出离岸人民币，这样的套利就赚到钱了。但问题在于，在岸人民币做市商也明白自己速度稍慢，他们为了不亏损，理性的做法就是一开就扩大在岸人民币的买卖差价。在高频时代，谁也不敢说自己快，别人慢，谁都可以狙击别人，也可能被别人狙击，所以大家都会在定价时扩大买卖的价差。在现有的交易制度允许连续时间下，高频交易商进行速度竞赛和狙击策略是最合理的，不仅资本市场的流动性变差了，而且高频交易商不会进行价格竞争，这样套利可以带来的利润就都被他们拿走了，其他投资者享受不到好处。比如前面提到的标普500交易所买卖基金和期货合约之间的套利利润每年基本维持在7500万美元，高频交易速度越来越快，但这些钱都是他们赚走，而不是随着竞争加剧而减少。此前，学界和业界讨论的限制高频交易的措施，例如收取交易税，限制单位时间的报价次数（或报价与交易比例），最低交易间隔要求等等，都无法从本质上改进高频交易商的“狙击”行为，而“狙击”本身就会对市场流动性造成破坏。好的交易制度为何无法实施？那么，怎么样才能让高频交易商进行价格竞赛呢？答案是要修改目前的交易制度，比如把所有买卖订单集中到一起，采取开盘时的集合竞价方式，每0.01秒交易一次。这样一来，高频交易商的速度优势就没了，他们就会转到价格竞赛。这样他们的利润就会减少，好处就会转到其他投资者身上了。但是，这个人人称赞的改革方案到现在也没法落地。一方面，近些年美股一片繁荣，监管机构不想“吃螃蟹“惹出麻烦；美国政治大环境下，提议修改现有交易制度的人往往被视为”共产主义分子“。因此，很难期待监管推动变革。另一方面，如果监管不介入，市场竞争本身也难以解决市场产生的问题：缺乏颠覆性的创新者，因为一旦成功就会被现有的交易所模仿，前期的投入很难收回成本。而最重要的反对力量其实就是交易所本身，因为高频交易商现有的”加速“技术，大多就是支付费用从交易所直接购买的。每家交易所的制度各有差别，他们开发了符合自身要求的加速技术高价出售。其他出售的服务和商品还包括市场直接接入(DMA)、服务器托管（colocation）、专线数据传输、优先获取高频数据等等。这些方面的收入占到芝商所总收入的15%，在BATS交易所占70%。显然，修改交易制度的建议遇到了奥尔森描述的“集体行动的悖论“，交易所和高频交易商数量较少，有共同的利益，他们可以紧紧抱团捍卫现有的交易制度；改变制度的好处巨大，但却分散在众多投资者身上，他们期待其他人承担成本采取行动去改变制度，这样自己可以”搭便车“享受好处。最终结果就是现有制度继续存在。加深对中国高频交易的研究。（作者是方德金控首席经济学家，本文仅代表个人意见）相关阅读：股市/融券T+0制度套利漏洞持续发酵...https://www.cjz.vip/303745029.html“量化基金是割韭菜工具、股市吸血鬼！”又有私募大V怒怼量化！https://www.cjz.vip/303744693.html

3D人脸面具 堵住漏洞是关键...

据媒体报道，近日，博主“荒蛋制造局”发布视频称，其花10万元定制了能完全还原本人的人脸面具，并用该面具解锁了多款手机，还成功在支付软件刷脸支付。记者还调查发现，目前市场上已有利用3D打印制造人脸模型、进而制造人脸面具的相关业务，但报价不一。以人脸识别技术为核心的身份认证系统在生活中的应用越来越广泛，跟大家的切身利益密切相关，安全无疑非常重要。如何管理，开启权限需要什么样的门槛，一直是社会关心的话题。该博主拍摄的视频，揭示了3D打印行业可能存在的风险，不能不引起重视。有关部门一是有必要介入调查事情的真实性；二是调查网上相关业务到底存不存在，有哪些人在从事相关行业？都有哪些人定制了此类面具？有没有流向非法渠道？打印制作他人3D人脸面具或涉嫌侵权和犯罪。因此，记者询问商家，对制作3D人脸面具是否需要制作者提供身份信息和用途，并到公安部门备案。结果商家予以否认。显然，这样一种宽松的管理模式并不符合法律的规定和要求。另一方面，完成面具制作的道具公司传统上属于影视剧行业，这样的定位也可能导致监管上存在漏洞。现实生活中，我国已有利用人脸支付系统漏洞破解支付软件的案例。成都市郫都区人民法院披露的一份判决书中显示，有不法分子获取他人信息制作“3D人脸动态图”，突破了人脸识别认证系统后登录支付软件，转移资金2.4万余元。最终，参与人员全部获刑。长期以来，有关部门对人脸识别技术采取了不少监管措施，取得了一定成效，相关法律也对人脸识别的应用场景、使用目的、责任认定等作出规范。前不久，为规范人脸识别技术应用，国家网信办公布《人脸识别技术应用安全管理规定（试行）（征求意见稿）》，对一些具体场景中的人脸识别技术应用划了“红线”，详细规定了平台、个人等安装图像采集、个人身份识别设备的前提、条件和程序。此外，有关部门要展开积极防范，加强对相关行业的管理，针对可能存在的漏洞向社会发布风险警示。同时，对滥用人脸识别技术侵犯他人安全及利益的行为重拳出击。当然，我们也无须过度担忧，“3D人脸面具”并非无法可治，随着技术的进步升级，会一一堵上漏洞，让不法分子无机可乘。

远洋集团宣布暂停所有境外债务项下付款

有央企背景的中国远洋集团宣布，将暂停所有境外债务（包括境外美元证券）项下的付款，直至整体重组及/或延期解决方案获得实施。远洋集团星期五（9月15日）在港交所发布公告，宣布上述消息；并称集团将集中一切必要资源，确保现有项目交付，加快在建物业及已竣工物业的销售，稳定业务营运，保障购房者、集团合作伙伴及所有持份者的利益。公告还说，集团正在实施严格的降本增效措施，以提高营运效率。今年8月14日，远洋集团因一只美元债未能在宽限期结束前支付利息2094万美元，导致发生违约。不过远洋集团三天后（8月17日）发布公告宣布，2024年、2027年和2029年到期的三笔美元债票息展期方案正式通过。

穆迪下调中国房地产行业评级至负面

（原标题：穆迪下调中国房地产行业评级至负面）国际信评机构穆迪星期四（9月14日）将中国房地产行业评级从“稳定”调至“负面”。图为碧桂园位于河南省郑州市的一处楼盘。（法新社）国际信评机构穆迪已下调中国房地产行业的评级，从“稳定”调至“负面”，并称经济增长疲软正在影响购房者的支出。据法新社报道，穆迪星期四（9月14日）称，预计中国未来六到12个月的房地产合同销售额将下降5%左右，而且中国政府最近政策支持的影响将是“短暂的”。穆迪也称，中国最大房地产开发商之一碧桂园的信贷压力也让购房者更加规避风险。碧桂园债权人本周批准公司旗下六只境内债券还款期展延三年。穆迪还表示，经济较弱的城市预计房地产销售将出现最大跌幅，“经济疲软的地区将导致大部分预期的销售下降，而且人口持续外流。”美国银行本周的一份调查也发现，中国房地产已经超越美国和欧盟，成为投资者眼中全球信用风险首要来源。有8%的受访投资者认为，中国房地产潜在的“泡沫破灭”是最大的尾部风险，紧随其后的是央行因高通胀而保持鹰派立场、地缘政治恶化、信贷紧缩等。