媒体质疑进入IPO反馈意见

被媒体质疑股权代持，大客户有关联关系，这个IPO项目前景如何？深圳市宇驰检测技术股份有限公司（“宇驰检测”），其反馈意见第一题即为：根据招股说明书披露：发行人是一家专业提供生态环境检测及相关技术服务的第三方检测机构。发行人实际控制人之一何姝于2007年8月至2014年8月任宇星科技发展（深圳）有限公司（以下简称“宇星科技”）总裁助理；发行人董事、副总经理王志苗于2010年4月至2013年5月任宇星科技战略发展中心副经理；发行人副总经理肖玲君于2012年6月至2015年7月任宇星科技副经理；发行人持股16.4%的股东金伟之姐姐金田担任宇星科技董事。宇星科技2015年被上市公司上风高科收购，根据重组报告书披露，该公司主要从事环境在线监测仪器及系统、环境治理工程、环境治理设施运营三大业务。根据媒体报道：（1）发行人第四大股东葛曦（持股14.76%）2010年9月-2012年8月在宇星科技担任运营助理一职，2012年9月至2013年4月担任发行人运营主管。（2）宇星科技前CEO实际掌控的用他人名义注册的公司有赛宝伦、深圳绿恩、格瑞斯特、华正明等。深圳绿恩是发行人2017年上半年前五大客户，2016年第一大客户。格瑞斯特2016年是发行人前五大客户。华正明2016年位列发行人预收款前五名。华正明股东之一高会军认缴10万元，出资比例20%。高会军担任华正明监事。高会军同为德州宇星环保服务有限公司的股东、监事，德州宇星环保的其他股东包括宇星科技、何姝。请发行人说明：（1）宇星科技的历史沿革，该公司的股东（被上市公司收购前）与发行人的股东是否重叠。（2）发行人、发行人的客户和供应商与宇星科技是否存在关联关系。（3）发行人的股东与宇星科技是否存在关联关系，是否有在该公司的从业经历。（4）发行人员工是否有宇星科技的从业经历。（5）发行人创始人、核心技术人员的行业背景情况，发行人的技术来源。商标、专利、著作权等无形资产，检测仪器等主要固定资产来源。（6）上述人员从宇星科技离职，是否存在竞业限制，是否存在纠纷或潜在纠纷。（7）葛曦的全部履历情况，入股背景、出资来源，是否存在代持。（8）赛宝伦、深圳绿恩、格瑞斯特、华正明的注册资本、历史沿革、主营业务，之间是否存在关联关系；上述4家公司与宇星科技及其股东是否存在关联关系；发行人与上述4家公司之间交易的公允性、必要性。请保荐机构、发行人律师核查并发表意见，对媒体质疑情况出具专项核查报告。看起来比较复杂，我们简单梳理一下宇驰检测的历史沿革。2009年12月宇驰检测设立，何雁、金伟（金田）分别持有60%、40%股权。2012年9月，葛曦入股宇驰检测。此后历经多次股权变动，公司前四大股东分别为何雁、何姝、金伟、葛曦，持股比例分别为24.6%、16.4%、16.4%、14.76%。宇驰检测是一家专业提供生态环境检测及相关技术服务的第三方检测机构。其近三年净利润状况如下：我们质疑有以下几点：实际控制人之一何姝，研究生学历，高级工程师。2007 年8 月至2014 年8 月，于宇星科技发展（深圳）有限公司任总裁助理；2014年9月加入宇驰科技，现任公司董事长兼总经理。其任职宇星科技总裁助理期间是否有参与宇驰科技经营管理？是否有参与宇驰科技的技术研发？与宇星科技是否存在潜在纠纷？离职宇星科技是否签署竞业禁止？实际控制人之一何雁，1994 年9 月至1997 年5 月于贵州省桐梓县石油公司任职，1997 年5 月至2000年9 月于贵州省桐梓县国土资源局担任办事员，2000 年9 月至今于贵州省遵义市国土资源勘测规划院工作，2009 年12 月至2014 年12 月期间于宇驰有限担任执行董事兼总经理；2016 年12 月至今担任宇驰检测董事。创立公司之前是否从事与宇驰科技近似行业？作为公司大股东，是否有创立宇驰科技的资源，出资来源？其为大专学历，所学专业与生态环境检测及相关技术服务是否相关？公司技术来源？客户资源来源？是否存在股权代持关系？金伟作为公司创始股东之一，葛曦作为公司早期四名股东之一，且金伟、葛曦与何姝曾为宇星科技同事，为什么未在公司担任要职？历史上对公司贡献如何？与何姝是否为一致行动人？金伟与葛曦是否为一致行动人？两人持股比例合计超过30%，与何姝、何雁两者持股比例相近，是否影响公司控制权稳定？同时，金伟、葛曦股份锁定仅为12个月，若认定为一致行动人，股份锁定通常为36个月。此外，宇驰检测员工薪酬明显低于同行业公司。就此，公司解释到，华测检测人员主要集中于深圳、奥达清人员主要集中于北京、贝源检测人员主要集中于广州，其所处位置均为在经济发达地区，人员工资相对较高，而发行人子公司分布在全国各地17个地市，平均薪酬相对较低。然而，依据公司披露，宇驰检测深圳员工薪酬，2016、2017年分别为8.79万元、9.4万元，也明显低于贝源检测、华测检测，且薪酬趋势与可比公司相反。

纳斯达克上市梦碎？两只老虎大面积逾期

9月9日，网贷平台两只老虎曾在官网发布《全面回款保障计划》公告。公告显示，平台共有三种资产，分别是个人消费贷、企业贷、个人周转贷。其中，个人消费贷将展期最长不超过6个月；企业贷和个人周转贷出现逾期，企业贷待收4.75亿元，目前逾期1.4亿元，逾期率29.47%。针对兑付延后及资产处置拖慢的情况，平台表示后续将引入第三方会计事务所对资产进行独立审计，平台目前资能抵债；同时，平台将引入第三方资管公司及资产处置团队负责资产处置；并聘用第三方律师事务所进行账户监督。但随后不久，该公告便被平台删除。而在今日，有投资人向互金见闻爆料了一份两只老虎新的全面回款保障计划公告，并表示该公告出自官方QQ群。随后，互金见闻咨询了该平台客服，其表示该份文件属实。值得注意的是，新的公告比平台昨晚发布的公告多了一部分内容:“平台资产全部处置完成周期将控制在3个月-1.5年内，并确保按月回收本金，最小本金将不低于1%”。资料显示，两只老虎成立于2014年，平台业务以消费金融、企业贷、个人周转贷为主，资产由第三方提供。截至2018年9月9日，平台累计借贷金额为49.49亿元，累计待收金额为8.47亿元。平台最初以活期产品出名，根据平台运营月报显示，5月份活期占比23.8%，约为2.5亿元；随后因合规问题，平台活期产品改为锁定期为7天的类活期产品，根据平台6、7月份的运营月报显示，平台类活期产品占比分别为4.7%、6.8%，类活期产品金额7月份大概为6188万元。从5月到7月，平台类活期产品待收余额骤降；但值得注意的是，平台运营月报显示，从5月到7月，平台逾期金额也从0元攀升至1.38亿元。针对后续发展，该公告显示，平台通过自我核验，将有望通过108条备案要求，成功备案；并且表示本周将完成纳斯达克的第二轮问询。而在今天，互金见闻也就两只老虎近况咨询了平台相关人员，其表示平台目前还在正常运营。此前，8月25日，平台也曾发布一份公告，表示平台将于10-11月登陆美国纳斯达克，平台目前估值为5.5-6亿人民币，预计融资规模为4000-5000万人民币。但目前该公告也被删除。有意思的是，7月中旬，有媒体新闻流出，和讯网从接近北京市监管部门的人士处获悉，包含积木盒子、有利网、懒财网、首创金服、海金仓、网信普惠、两只老虎等7家网贷平台进行网贷备案调研验收，有望进入网贷白名单。天眼查信息显示，两只老虎的控股股东老虎金服科技有限公司不止控股一家网贷平台，其在今年7月25日变更为“我能理财”平台的控股股东。据了解，我能理财和两只老虎的产品几乎相同，产品有活期、定期等产品，平台累计投资金额34.54亿元。据两只老虎工作人员表示，其与我能理财是独立运营的两家平台，但相关信息显示，8月初，两只老虎搬到的新办公地点和我能理财办公地点一致。此前，有投资人表示，自7月底开始，我能理财的活期产品就出现提现困难，后有投资人表示，现在我能理财活期产品零钱包限制赎回额度，每月仅能赎回1%。

又一巨头全面坍塌！市值暴跌96%，曾力压苹果的全球第一还能起死回生？

食言资本背后，是花样作死还是无力回天？还记得当年比iPhone还高端、傲娇的HTC手机吗？今天的HTC半只脚已掉悬崖里，早已没了当年打败三星、力压苹果拿下智能手机市场第一的霸气。财报亏损、业绩下滑、业务和产品败走......已成为当下HTC的日常。8月7日，HTC发布2018年第二季财报显示，营收67.74亿新台币（约2.21亿美元），同比下滑58%，税后净亏损20.85亿新台币（约6800万美元），较上年同期的税后净亏损20亿元扩大5%。单7月份，HTC营收14亿元新台币（相当于4570万美元），和6月份相比下滑37.23%，同比暴跌77.41%，这是HTC自2003年8月以来月度营收最差成绩，已连亏11季，而且根据其上半年表现，业绩或将再创新低。俗话说“十年河东、十年河西”，但对于互联网行业来说，十年太长，只能争朝夕。尤其是智能手机业的发展，用转瞬即逝一词形容再合适不过。2011年4月6日，HTC的市值暴增至335亿美元，超越诺基亚与RIM，成为全球市值仅次苹果的第二大手机业者。不过短短7年时间，HTC的市值已然“触底”，有媒体报道，其股价已累计下滑96%，仅剩14.9亿美元。2017年9月20日，在HTC以11亿美元把旗下OEM部门Pixel手机团队及其专利授权出售给谷歌那一刻也预示着HTC真的已回天乏力了，更让人唏嘘的是HTC连年亏损的金额已远超带给其无数荣耀的手机业务卖身价。昔日有多辉煌，今日就有多落寞。力挫苹果和三星的光辉岁月在2006年前，成立于1997年5月15日的HTC（全称：宏达国际电子股份有限公司）和许多台湾电子产业从业者一样做着代工的工作。2000年，与康柏（2002年已并入惠普）合作生产的搭载windows CE系统的掌上电脑iPAQ帮助HTC逐渐走向成功，此后又借助微软在移动互联网起步初期的发展机会，成为Windows手机的主要生产商。HTC凭借相关机型的大获成功，迅速将代工业务扩展到全球并成为全球代工工厂业中的佼佼者。据悉，其最高占到微软系统手机80%的份额。2003年前后，王雪红凭借多年与互联网产业打交道的敏锐洞察力，认为智能手机已成产业化趋势，迅速押注这一市场。2006年6月，开启了自主手机品牌的征途。2007年、2008年推出HTC Touch和外型惊艳、名噪一时的HTC Diamond，Touch系列在全球销量超过300万，这一数字相较于其他手机品牌，尤其是与第一代iPhone的600万销量相比虽然不算拔尖，但是对于一个新创品牌绝对是令人羡慕的成绩。此后HTC凭借多款机型在智能手机行业名声鹤起。2008年，也是在苹果推出第一代iPhone的第二年，HTC推出搭载Android系统的第一款手机HTC Dream G1，该手机也是谷歌Android系统的第一款产品，其帮助HTC在全球智能手机起步阶段抢到先发优势。后续HTC更是凭借在产品外观设计、配置以及生产上的优势和创新，迅速成为Android阵营的领头羊。2010年，HTC的智能手机出货量为2460万部，占据全球手机出货量市场的十二分之一，到了2011年，这个数字变成了4300万部，其在全球手机市场的占有率达到了15%。HTC被誉为可扛起Android阵营抗衡苹果的不二人选。作为手机代加工工厂，HTC先天便具备对产品设计的高水平审美以及手机技术上的积累，顺风顺水的HTC在2011年第三季度达到巅峰。Canalys 2011年第三季度智能手机市场占有率报告显示，HTC在全球最大的手机市场美国，正式击败苹果，成为市场占有率最高的智能手机厂商，其在第三季度出货量达570万台，占比22.9%，几近达到全球手机市场出货量的四分之一，三星和苹果分别排在第二和第三。还有一说法是，2010年至2011年，全世界销量最多的手机公司就是HTC。大起大落——不变的定律2011年4月6日，HTC股价升至1200新台币，市值暴增至335亿美元，超过老牌手机巨头诺基亚与黑莓，成为全球市值仅次于苹果的第二大手机企业。同年，王雪红与丈夫陈文琦荣登“台湾首富”。仅仅5年的时间，王雪红便将HTC这个新创手机品牌推到此等高度，令人艳羡。只是移动互联网时代，企业崛起和坍塌的速度都超乎想象的快，HTC亦未能逃脱这一定律。在HTC最辉煌时，其全球员工总数近2万人，截至今年6月，HTC全球员工数仅剩6460人，但是这个可怜的数字还在继续递减。7月初，HTC再一次宣布在台湾裁员1500人，这一数字为HTC全球雇员总人数的近25%。2017年9月，据市场研究机构IDC数据显示，HTC手机的市场份额仅剩0.68%，全球排名更是早早跌出前十，由此不难看出投资者和消费者对HTC已经彻底失去信心。HTC几乎已将业务从全球其他地区撤退殆尽，仅保留了台湾地区的业务，帝国倒塌已不可阻挡。从生到底不可言说的痛2011年之后，HTC的财报就显示出其有下滑迹象。2013年，HTC首次出现亏损，其中专利是导致HTC衰败不可不说的原因。HTC手机从最开始便将主要战场定在美欧等发达地区。2010年，HTC在美国市场的手机业务收入在该业务总收入中的占比为50.6%，其在欧洲手机市场的收入占比为32.3%，亚洲及其他市场仅17.1%。HTC在美国手机市场的份额更是曾超过23%，作为美国本土手机品牌的苹果以及谷歌Android阵营的另一员大将三星怎能容忍一个后来者与其抢蛋糕。从2009年开始，苹果、三星以及其他品牌向HTC发起了旷日持久的专利诉讼围攻，以此阻击HTC的发展。代工起家的HTC在专利方面的积累相较于其他手机厂商，尤其是当年的老牌手机巨头诺基亚、摩托罗拉、黑莓等少之又少。作为一个新兴手机品牌，HTC最初对科技专利的意识不强，经年累月的专利战无论对资金还是业务发展布局上的损耗都极大。HTC节节败退，即便后来与苹果达成和解，但随着苹果、三星在全球市场的制霸以及其他手机厂商的快速进场，HTC已失去太多发展的机遇。“与其说HTC的陨落是市场竞争的结果，不如说HTC是在自食专利战略布局缺失的恶果。在智能手机行业这一专利密集型行业，HTC可谓是‘先天不足’。”业内人士如是说。虽然在专利战开打后，HTC多次尝试花高价购买专利来增加自己的专利储备，如2011年4月从美国ADC Telecommunications购买超过80项4G LTE专利；2011年7月，其以3亿美元收购S3 Graphics，取得绘图处理关键技术。但时机已失，HTC已无力扭转专利战中处于劣势的局面。专利一战对HTC发展的影响几乎是致命的，2011年年底，HTC帝国颓势初显。时机已逝，败局已显因为专利纷争，HTC多款旗舰产品在主要发展阵地——美欧等市场遭到禁售，其只得寻求其他增长点，转而进军在品牌刚成立时完全忽视，但2011年之后已成为全球各大手机厂商竞相争抢的中国市场。业内人士对此表示，如果2008年之前HTC将中国市场作为主战场，其历史或将重写。2011年时的中国市场已经迎来了一大批国产品牌，中华酷联、小米、OPPO、vivo等，它们在中低端市场打的不亦乐乎，而HTC的两大劲敌苹果和三星也几乎将中国高端手机市场瓜分殆尽。HTC从起步到辉煌，始终未给予中国市场足够的重视，反观如今手机界两座大山三星和苹果，其早早将中国市场划在帝国版图发展的重要位置。HTC在2012年前对中国市场的完全漠视是导致其后续折戟美欧市场，回过头寻找中国市场慰藉不成的重要原因。不少激进的手机用户更是说出，“曾经你对我爱答不理，如今我让你高攀不起”来调侃HTC折戟中国市场的衰状。风雨飘摇的HTC至今仍将高端视为核心产品以及“救世主”，2012年的HTC ONE、2013年的HTC M7以及2014年的HTC M8，虽然均为近年来其发布产品中表现上乘的高端机型，但是其与iPhone和三星旗舰机型相比，依然缺乏竞争力，价格更是HTC孤注一掷的高冷风。无论是用户还是市场反应均不理想，销量惨淡也是不可避免的。手机中国联盟秘书长王艳辉更是表示，“HTC能做的，国产品牌一样能做出来，而且价格还便宜，大陆品牌的创新速度远比HTC快。”苹果、三星在全球手机市场的影响力和渗透率自不必说，HTC在供应链能力上与之相比差距太大，市场策略上屡次失误，在最重要的时间里错失了中国市场，而对高端产品的执迷不悟让其没了复苏的可能。资本市场失望，雪姨还能坚持多久？2013年，王雪红将连年亏损的威盛电子的员工技术打包转给了大陆某国有投资财团。2015年开始，华为、小米们积极加速转型、拓展全机型，推进对高端手机市场的渗透。固守高端高冷范不愿改变的HTC，消费者的不买账让2015年承担着改变HTC在华处境的旗舰机型M9再次大败而归。2016年的HTC 10、2017年的U11以及今年的新机HTC U12+等无一例外未在手机市场激起任何涟漪。不知HTC是否被资本市场的压迫感冲昏了头脑，2017年开始，HTC在本就惨淡的业务布局和财报面前再次任性了一把，彻底放弃低端手机市场，集中资金和精力做高端旗舰手机。结果可想而知，给本就亏损的HTC再添债务，现有投资人以及资本市场更是大失所望。近年来，在已然对其不信任的投资人面前，已讲不出新故事的王雪红希望通过资本回购，重获资本市场的信任。据不完全统计，宏达电先后出手十多次，期望通过资本回购挽救HTC股价，但效果甚微，HTC股价越跌越惨。王雪红只得继续节流，变卖“财产”拿出资金去寻求新发展。2017年3月，HTC以6.3亿元变卖建成于2009年、在2011年全盛时期月生产量达200万台机器的上海手机工厂，以填补在华业务的亏损以及为寻求其他出路筹得资金。6个月后（2017年9月20日），HTC将手机核心业务和资产出售给谷歌，此举也预示着HTC帝国的全面坍塌，曾经这一帮助其打败苹果和三星的骄傲，时至今日市值已不足15亿美元，可悲，可叹。HTC的核心业务出售殆尽，王雪红为了阻止集团走向更险恶境地，近年来频频在VR、AR、5G、AI及区块链等领域试水，更是试图押宝VR为HTC续命，HTC此前更是拉来红杉资本、经纬创投等28家风险投资机构共同成立VR风投联盟，表示未来投入上百亿美金，专注投资VR行业。两年过去了，HTC的VR业务也未见任何起色，已回天乏力的王雪红再一次“食言”资本市场。HTC还能在资本市场折腾多久，投资人还能给王雪红多少时间，就仁者见仁智者见智了。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

用微信小程序在网上打官司：浙江全省上线移动微法院

9月10日，移动微法院4.0版在浙江全省正式上线。作为最高人民法院指定的“移动电子诉讼试点”，宁波两级法院依托微信小程序打造了“移动微法院”，历经近11个月更新迭代，已具备网上立案、查询案件、在线送达、在线调解、在线庭审、申请执行、网上缴费等20余项功能。“移动微法院”由腾讯公司作为技术总负责，依托微信及小程序平台，包括了人脸识别身份验证、多路双向音视频、语音识别以及非税费用缴纳等功能，实现从立案到执行全流程在线流转，以及诉讼服务事项跨区域远程办理、跨层级联动办理、跨部门协同办理。群众打官司最多跑一次，甚至一次不用跑将成为可能。最高人民法院信息中心主任许建峰表示，电子诉讼是写进《国家信息化发展战略纲要》一项重要的法院信息化建设任务，这些年来最高人民法院始终把电子诉讼，作为在全国推广智慧法院建设的一条主线，由于终端延伸普及程度，和人民群众使用的便利程度，电子诉讼的推广，势必要延伸至移动端。依托微信小程序建设移动电子诉讼平台浙江高院在移动诉讼服务体系建设方面探路较早。2017年10月，浙江省率先在余姚法院开展“移动微法院”试点。今年1月11日，最高法院确定宁波两级法院为全国唯一的“移动电子诉讼试点”。4月9日，最高人民法院与腾讯公司合作，“腾讯&宁波移动微法院实验基地”正式揭牌，由最高法院信息中心牵头组建全国联合项目组，以腾讯公司微信小程序为技术支撑平台，以宁波“微法院”为样本，建设全国法院移动电子诉讼平台。经过4个月全力攻关，开发出面向全国法院推广的版本即4.0版。4.0版界面模拟微信的页面和风格设计，充分考虑手机操作的用户体验，进一步减少了办案人员和当事人在手机上的操作环节，尽可能由系统自动生成、自动同步、自动推送，“微信立案”、“线上送达”等大部分环节可一键操作，实现“指尖诉讼”和“掌上办案”。腾讯集团法务副总裁江波表示，腾讯发挥平台优势与智能化能力，为移动电子诉讼向全国推广打造样本、输出经验。移动微法院打通线上、线下办案，融合同步和异步审理，重塑了司法流程，也对诉讼规则创新作出了有益尝试。94%当事人愿意使用近日，最高人民法院审判委员会审议通过《最高人民法院关于互联网法院审理案件若干问题的规定》正式实施。最高法司改办负责人在答记者问时提到，应当综合运用微信小程序等新兴技术手段，探索运用人工智能、物联网、云计算、区块链、虚拟现实/增强现实（VR/AR）等技术，提供各类智能化办案辅助。据介绍，除刑事案件外，占法院收案量90%以上的民商事、行政、执行案件都可适用移动微法院，可满足办案人员、当事人及其代理人、第三方调解人员等多方用户需求。据宁波中院立案庭统计，94%的当事人愿意选择使用。9月10日举行的新闻发布会上，法官进行了主要功能操作演示。通过微信小程序入口访问“浙江移动微法院”，无须下载安装，无需添加好友。当事人通过身份证匹配和人脸识别认证进入，通过掌上法庭直接与法官进行文字、语音、图片、视频等形式的交流沟通，实现从人民调解、立案申请、讼费缴纳、证据交换和质证、诉讼事项申请、电子送达到移动庭审的主要流程的支持，便捷大部分事务性、程序性工作。“移动微法院”具有十分强的“科技感”。在当事人身份认证上，移动微法院采用微信的标准人脸识别技术，目前身份识别已经能够覆盖全国。在实名认证期间要求当事人留下标准签名，并用区块链技术对标准签名进行防伪。在随后的手机签名过程中，当事人只需点击签名位置和签名按钮，即可完成签名。通过上述技术手段，实现了手机签名的规范化、可追溯和防篡改，使诉讼安全更有保障。平台流转案件达8万余件据了解，今年1月2日起，宁波两级法院已全面推开移动微法院。截至8月31日，该平台上流转的案件达到80525件，其中民商事案件56068件，占同类案件70%；执行案件24457件，占同类案件60%。移动微法院已惠及用户超过15万人，目前日均访问量稳定在1.7万人次以上，今年以来总访问量已超过260万人次。宁波中院院长周招社说，从试点情况看，移动微法院主要实现了移动端诉讼服务、智能办案和司法公开三项功能。作为移动诉讼服务平台，移动微法院让群众打官司最多跑一次，甚至一次不用跑成为可能。截至8月31日，当事人已在线申请立案22658件，在线签订调解协议和在线撤诉11631件，法官在线组织庭前会议、证据交换、开庭及询问6304件次，跨省跨市开庭或调解案件1549件，跨国跨境调解或开庭12件。作为移动智能办案平台，移动微法院进一步压缩程序性、事务性工作用时，今年以来宁波两级法院微信送达各种诉讼材料76755件次，大幅提升送达效率，同时节约送达成本，据测算每年两级法院可节约送达费用500万元以上。作为移动阳光司法平台，移动微法院具有全程公开、沟通充分、全程留痕的特点，将司法公开从结果公开推向过程公开，大大降低了因信息不对称、公开不够、沟通不畅所产生的信访问题、不信任问题。

趣头条招股书没有说的秘密

刘然:“正朝着纳斯达克高速奔跑的趣头条，还带着一身甩不掉的黑历史：黑五类广告泛滥、裂变式获客法、亏损严重......”家住福建福清的范女士近来遇到了一个问题，使用趣头条app浏览资讯的时候，发现大量不堪入目的广告。比如，“勃起不坚？龟头不硬？试试这个方法！”如果不慎点击进去，会发现更为不堪入目的内容。诸如这条，“补肾疯子”老先生放狂言，不管你多不行，让你延迟30分钟以上！底部还会附上一个微信号。趣头条上黑五类广告泛滥趣头条的运营颇为聪明，将此类内容来源标注为媒体——《亚太健康》。但是明眼人都知道，这是一则男科广告。除此以外，范女士还遇到很多“黑五类”广告内容（注：药品、医疗器械、丰胸产品、减肥和增高产品被称之为广告“黑五类”）。比如“福州9成胖女士不知道，这样做，睡觉都能瘦90斤”、如果点进去则看到一个非常惊悚的标题——“老公爆料：一天一次，狂减30斤，快看，以免删除。”趣头条上的减肥广告内容这次，“援引”的是燕赵都市报的报道，标题是“胖媳妇40天狂减36斤，见证奇迹发生。”套路相同，最终引导到某微商的微信号上。这些广告在信息流中以三小图或者题图形式展示，与正常的推荐内容近似，区别仅在于打上了“广告”标识。有趣的是，趣头条可能也知道这种广告不宜推给一二线城市用户，所以定向到三四五线城市、乡镇。比如，家住广州的余女士和黄女士以及作者本人，就从未没有发现过此类内容。趣头条的下沉做得很到位。这与创始人的经历和想法也有很大关联。趣头条联合创始人兼董事长谭思亮是一名不折不扣的在线广告老江湖。他曾在盛大公司任职，担任盛大在线开放平台总监，负责在线广告业务。于2013年，他创立了互众广告。2015年，搜狗CEO王小川组织了一次圆桌会议，讨论的是搜狗联盟的广告变现以及在未来怎么分配这10亿元的蛋糕。当时谭思亮就坐在嘉宾席中。王小川或许从来没有想过，当时在台下默默无闻的谭思亮做出了一款更简单粗暴的信息流app，并且又幸运地碰到了今日头条遭遇监管。黑五类广告泛滥的趣头条在趣头条的招股书及路演介绍中同时提到，广告是趣头条最主要收入来源。在招股书中，趣头条表示，目前主要通过提供广告服务来获得营收，并且早在2017年4月趣头条就已经开始商业化。据界面新闻在2018年3月的报道，在趣头条上转化率最好的客户类别一般为祛斑、祛痘、化妆品、减肥，客户基本点击率在8%左右，点击成本为0.2元。不过如今这一情况正在变化，趣头条不仅仅扩大了广告主的范围，点击率在下降，单价在变高。唯一不变的是，依然有大量黑五类广告充斥其中。在凤凰网科技拿到的一份来自代理商的材料显示，男科广告的加粉成本为70至100元之间，详情页的点击率在0.6%-2%之间，列表页更高，区间是3%-8%，点击单价是0.3到0.8元之间。女性保健品、减肥产品和诸如祛痘、狐臭等功能性化妆品的报价都有所不同。此前，今日头条曾在二三线以下城市大规模出现黑五类广告，微信公众号平台也曾出现过黑五类广告，最终引来监管部门的关注。这也导致大批的黑五类广告无处投放，而趣头条正好符合广告主的需求：新兴平台、高速的用户增长、用户集中于三四线及以下城市、女性用户为主。趣头条最终成为了一个黑五类广告泛滥的平台，丝毫无视国家对于黑五类广告严格的投放管理规定。《中华人民共和国广告法》第十九条规定，“广播电台、电视台、报刊音像出版单位、互联网信息服务提供者不得以介绍健康、养生知识等形式变相发布医疗、药品、医疗器械、保健食品广告。”趣头条某一线广告代理平台商务经理严女士告诉凤凰网科技（微信搜：iFeng科技），“相比较今日头条来说，趣头条的审核并没有那么严格，基本上都可以投放。“除了一些金融、投资产品，因为当前国家管得严，其他的几乎没问题。”凤凰网科技进一步询问，生产厂家来自一个五线城市的女性减肥药品是否也能投放时，她给予肯定的回答，并且进一步表示，女性减肥药品或者保健品都没什么问题。“趣头条的用户以三四线及以下城市为主，很契合的。”据严女士介绍，他们所代理的广告业务，广告主多集中于“小型手机游戏厂商、黑五类广告以及二级电商等。”她说，趣头条平台有大量的黑五类广告，不过这些广告在一线城市并不会出现。她直言：“小地方查得不严，可以多投放点。”为了避开检查或者监管，代理平台的操作手法是：发个加粉网站，用二次跳转的形式替换成广告主的网站，然后在趣头条充值，就可以投放了，为了方便宣传和逃避监管，他们往往会将购买链接换成添加个人微信号。趣头条的用户高增长和巨额亏损对于广告来者不拒的原因，和其赖以生存的用户增长模式有很大的关系——这也被认为是其持续亏损的重要原因。趣头条app上线于2016年6月，趣头条招股书中自称，截止2018年8月其app的安装用户总量达到1.81亿，平均月活用户达到6200万，平均日活用户为2100万。截图来自趣头条路演PPT和今日头条一样，趣头条一直标榜自己是一款人工智能算法推荐为主导、千人千面、轻阅读的资讯类应用，满足的是用户碎片化时间的阅读需求。以新京报社前社长戴自更为代表的严肃媒体人对于趣头条鼓吹的模式嗤之以鼻。趣头条招股书发布之后，戴自更将其称为“与今日头条一样，都是借所谓的人工智能推送和知识产权保护严重滞后两大法宝而崛起。”但他的前半句话并不太准确，网赚模式才是趣头条在初期获客的杀手锏，甚至连今日头条都为之汗颜。趣头条将现金激励融入到从拉新、激活、活跃、留存等一整套用户增长流程里来引导用户行为。具体激励方法包括注册、签到、阅读新闻、邀请朋友注册得金币（收徒）、分享新闻链接到朋友圈等等，都能获得一定数量的金币激励。金币是趣头条提供的货币单位，功能类似Q币，可以和人民币以不同的比例兑换，且平台没有设置什么提现门槛。但汇率每日都会上下浮动，金币和人民币的兑换比例是与趣头条的广告收益挂钩的，广告收益越高，金币就越值钱。收徒模式则进一步利用“传销方法论”升级网赚运营。点对点收徒激励用户不断拉新、发展下线：一旦好友通过你分享的二维码或邀请码注册了趣头条，你就能够得到一定现金奖励，不止如此，徒弟每在趣头条上看一篇文章，师傅都可以获得20金币的进贡。目前趣头条榜首的师父收徒超过4万，总收入超过8万元。趣头条的收入和支出构成进入2018年以来，每个人只要完成全部的新手任务，大约能获得3.5元的现金奖励。招股书显示，这种获客和用户留存方式被趣头条称为“创新的用户账户系统和游戏化的用户忠诚度计划”。此外，对于长期不活跃的用户，不管是否已经卸载其app，趣头条都会持续不断的发送短信提醒，以“现金奖励不领取即作废”为由激励用户上线，一方面提升留存率，另一方面则是提升日活用户量。趣头条持续的短信提醒诱惑用户上线凤凰网科技从某厂商渠道获得了一份内部数据。虽然趣头条的新增安装量、新增激活量均不及今日头条的一半，日活跃用户更是不及后者的六分之一。但是活跃用户率、30日活跃率均高于今日头条，人均日使用次数约为今日头条的1.5倍。趣头条在活跃率上远超今日头条不过，趣头条一内部人员告诉凤凰网科技，网赚模式已经不是趣头条当前主要的用户增长方式。在招股书及路演中，趣头条披露了主要成本由用户激励和用户获取两大部分构成。当前，趣头条已开始在渠道大规模买量，一是为了在减少用户反馈的情况下继续维持用户增长，二是为了上市冲量。凤凰网科技从app渠道从业人员手中拿到的一份数据显示，趣头条自2018年6月份以来的产品广告投放费用大幅度增加。数据显示，趣头条在2018年1月在厂商渠道日投放费用约为30万元，第三方及信息流渠道为14万元，短视频渠道则为30万元，单日投放总费用约在75万元，月总和约为2300万元。从1月到5月，月投放费用最高为5月的2477万元，最低位2月的2111万元。然而这个费用自6月开始迅速增长。2018年6月，其在厂商渠道日投放费用约为33万元，第三方及信息流渠道为10万元，短视频渠道则增长至78万元，单日投放费用为121万元，月总投放费用达到3627万元。在7月和8月，单日和单月投放费用分别增长至205万元、208万元和6355万元、6448万元。在2018年前8个月，总投放费用已经超过2.76亿元。对于趣头条来说，彷佛陷入了一个两难的境地，在品牌广告收入增长有限的情况下，一方面需要对于用户和创作者激励的持续投入，维持高用户留存；另外一方面则需要加大投资从渠道买量，保证注册用户的增长。目前趣头条一直处于亏损状态，其中2017年净亏损9480万元人民币（合1430万美元），同比2016年净亏损160万美元扩大约794%。截至2018年6月30日的前6个月，净亏损已达5.144亿元人民币（合7770万美元），而2017年同期净亏损为2870万元人民币（合430万美元），同比扩大17.1倍。2017年，趣头条经调整后净亏损为9140万元人民币（合1380万美元），同比2016年调整后净亏损160万美元扩大762.5%。截至2018年6月30日的前6个月，调整后净亏损为3.291亿元人民币（合4970万美元），而2017年同期为2830万元人民币（合430万美元），同比扩大10.6倍，呈现扩大趋势。并且亏损扩大的趋势仍将持续下去。上市路演引用第三方数据或缺乏真实性虽然趣头条加大投入在购买流量，但是其在路演中引用的数据真实性令人存疑。趣头条在路演中援引第三方数据或缺乏真实性在趣头条进行路演的PPT中，其引用了第三方数据机构QuestMobile的数据进行背书。除了用户安装量、月活和日活用户以外，趣头条表示其日活用户渗透率为4.2%，仅次于今日头条和腾讯新闻，超过了网易和天天快报等产品。趣头条引用的这份第三方数据显然存在水分。参考趣头条的路演PPT，以天天快报举例，其日活跃用户渗透率仅为3.4%。但是凤凰网科技从可靠来源处获得的一份数据显示，9月6日当天天天快报的日活跃用户刚跌破1000万，以此计算对应的日活跃用户总数约为2.84亿。如果按照这个总数计算趣头条的日活跃用户，大约为1192.1万。但是在路演的PPT中显示，其日活跃用户总数为2110万，上下矛盾。同样在月活跃用户上，趣头条公布的数据与实际差别也相当大。在2018年8月举行的一场媒体沟通会上，趣头条COO陈思晖在现场表示趣头条的月活用户总数为5000万，这一数据与其在招股书公布的4880万（截止2018年7月）大致相当。然而在其路演PPT中的数据显示已经达到6200万。按此计算，趣头条月活用户不到一个月增长了1000万。“现在很少有数据机构不能买量的了。”一位排名前列的运动app品牌负责人告诉凤凰网科技，多家数据机构曾经找到他们，提供有偿修改数据报告的方案。9月14日趣头条将正式登陆美国纳斯达克交易所。此前在8月18日，趣头条宣布向美国证券交易委员会（SEC）递交了首次公开募股（IPO）申请，拟融资最多3亿美元。不过，在9月5日更新后的招股书中显示，趣头条将通过IPO募集1.44亿美元资金。如承销商执行超额配售权，趣头条将最高募集资金1.66亿美元。不到一个月的时间，趣头条“月活增长了1000万”，拟融资额却遭遇腰斩。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

大志投资集团凌某等12人被警方采取强制措施，旗下平台安捷财富

9月9日傍晚，合肥市公安局庐阳分局通过其官方微博发布通报，称对大志投资集团有限公司(下称“大志投资”)涉嫌非法集资犯罪立案侦查以来，警方先后对凌某、龚某某等12人依法采取刑事强制措施，对涉案资产进行查封冻结，梳理登记集资参与人受损情况。警方下一步将结合司法审计，查明资金去向，加大追赃挽损力度，尽最大限度保障投资者权益。此前据警方通报，8月31日，大志投资董事长凌正向合肥市公安局庐阳分局投案自首。据大志投资集团官网，2009年成立发展至今，该集团总资产达数十亿美元。经营范围涉及到理财、现代科技、互联网科技、信息服务、投资管理、房地产开发销售、房地产中介、楼盘代理、营销策划、二手房买卖、房地产抵押借款、租赁、金银首饰字画名品等抵押借款、机动车抵押借款、贸易、烟酒销售、物业管理、酒店管理、园林绿化、工程装潢、现代农业开发等业务。此外，凌正还以个人名义全资创建P2P平台安捷财富，隶属于上海浩禄投资管理有限公司，成立于2014年，注册资本2亿元。企查查资料显示，凌正为该公司法人、实控人、CEO。9月1日，凌正通过安捷财富官网发表声明称，公司受到来自互联网金融行业环境持续恶化和大面积借款人逾期的双重打击，无力按期兑付欠款。为了保证不出现恶劣社会影响，本人已向公安机关自首。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京金融局要求P2P再交89项材料 内容不真实即“一票否决”

导读此次要求递交的89项材料，对材料的真实性格外看重，如发现存在内容不真实、故意瞒报、漏报、弄虚作假等情况，实行“一票否决制”。在P2P网贷机构风险频繁暴露的同时，监管对存量风险的摸底和清理整顿也在加码。9月7日，北京市金融工作局下发了《关于启动在京注册P2P网络借贷机构自查工作的补充通知》，要求在8月24日发布的《关于启动在京注册P2P网络借贷机构自查工作的通知》的基础上，2018年10月15日前，再提交89项自律检查和行政核查材料。补充通知中的材料清单显示，网贷机构需要补充提交的资料包括公司基本情况、公司制度文件及相关证明材料、合同文本及相关证明材料、财务资料及相关数据统计、存管银行、信息披露、信息安全、说明类文档、其他资料等9类共89项。21世纪经济报道记者注意到，有的材料要求非常细，比如网贷机构持有5%以上股份的股东、实际控制人、董监高及这些人员近亲属都需要统计，并提供身份证号、手机号等信息。其中的员工统计，甚至实习生也要求上报。一位接近监管的人士表示，之前通知中发布的“108条”是P2P网贷机构合规检查问题清单，是包含在自查报告里的，应在9月30日前提交，最迟不得晚于2018年10月15日。补充通知中的89个文件清单是作为108条的补充证明文件或证据使用的，也需要在10月15日前提交。材料不真实就“一票否决”今年8月24日，北京市金融局发布了《关于启动在京注册P2P网络借贷机构自查工作的通知》，启动P2P新一轮的自查工作。通知要求，在京注册的P2P，凡是收到北京市互金整治办下发的《网络借贷信息中介机构事实认定整改通知书》、2016年8月24日前设立且从事网络借贷业务、尚在正常运营的机构都需要开展自查，并向整治办提交自查报告、真实性承诺书、整改不合格后的良性退出方案等。9月7日，北京市金融局再次要求存量的网贷机构，按照前述《通知》要求提交相关资料的同时，于2018年10月15日前，提交89项自律检查、行政核查材料。一位知情人士向21世纪经济报道记者透露，之前北京金融局已进行过检查并下发过整改通知书的P2P机构有400多家，按要求都接入了“金管通”系统，并且每月上报运营情况和整改进展。上述接近监管的人士透露，此次要求递交的89项材料，是互金协会的自律检查和金融局行政检查的重点，行政检查对材料的真实性格外看重，如发现存在内容不真实、故意瞒报、漏报、弄虚作假等情况，实行“一票否决制”。根据金融局的补充通知，前述要求提供的89项材料，除了提交电子版，还要在监管进场时提供纸质版，装订成册，备置5套在经营场所等待监管检查。上述接近监管的人士表示，北京市的互金整顿比较严格，在自查阶段，就要求P2P网贷聘请律师事务所和会计师事务所，对照“108条问题清单”进行自纠自查。在此基础上，形成自查报告，通过金管通提交自查报告。备案前还有这些路要走P2P机构自查之后，就是互金协会等自律组织进行自律检查和金融办开展行政检查，这一工作或在机构陆续递交材料后的9月末开始。前述接近监管的人士表示，行政检查的工作量很大，一家机构提交的材料可能上千页，类似于申请一个金融牌照加上小型IPO的规模。北京市现存量有400余家P2P机构，即使分组进场检查，每家两天时间，到年底完成任务压力也比较大。“整个工作的流程和方法还要开会讨论。”该人士表示，整治办已经通过招标聘请了10家律所和会计师事务所参与，不排除协会、整治办、银监局三家联合进场检查。因为根据国家网贷整治办的要求，各省网贷整治办检查结束后，要汇总辖内机构检查情况，形成总结报告。其中要包括机构自查情况、自律检查情况和行政核查情况，检查总体概况存在的主要问题和风险隐患，机构分类情况及监管意见，下步监管计划等。特别值得注意的是，总结报告必须要省级金融办主任（金融局局长）和银监局局长共同签字，即“双签”。前述接近监管人士表示：“银监局肯定要派员参与，否则银监局局长也不敢轻易签字。”至于P2P网贷机构一直期盼的备案，在整治结束后还有一段时间。经过自查、自律检查和监管行政检查三道关口，被认为基本合规的机构，统一接入信息披露和产品登记系统。经过一段时间运行检验后，条件成熟的机构可按要求申请备案。前述接近监管的人士向21世纪经济报道记者表示，监管也陷入两难。按照现在的标准，P2P网贷机构要做到形式合规比较容易，清空业务或者只做少量业务的小平台更容易合规。反而业务量多的大型平台合规压力较大。如果只是机械教条地操作，一些小平台合规后或者进一步获得备案的机会，但备案后能否持续经营是个问题，所以还需要让市场来检验。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基民的眼泪：上半年华夏基金亏100亿 照收12亿管理费

在A股行情不好，基金的日子也不好过，但是即便如此，规模巨大的几家头部公司还是获得了令人眼红的管理费收入。根据《壹财信》了解，在所有公募基金公司里，今年上半年管理费收入超过10亿元的共有8家公司，然而在向基金持有人收取管理费的同时，却有4家公司的基金投资收益出现亏损，其中华夏基金以亏损111亿元居首。规模大的好处基金亏百亿管理费照收12亿从目前公布的2018年上半年公募基金公司财务数据看，尽管A股行情不佳，但凭借庞大的管理规模，几家头部公司还是过着“衣食无忧”的日子。根据《壹财信》了解，目前有8家公募基金公司公布的上半年管理费收入超过了10亿元大关。基金公司管理费是指基金持有人支付给基金管理人的管理报酬，基金管理费也是基金管理人的主要收入来源，也就是说，凭借着巨大的受众，这8家基金公司仅在今年上半年就向投资者收取了超过10亿元的管理费。然而在向投资者收管理费的同时，这8家基金公司中却有4家的基金投资利润出现了亏损，其中华夏基金公司亏损的最多，为111亿元，但同时的管理费收入达到了12.13亿元。数据显示，近年来，华夏基金公司的管理规模稳步增长，2017年一季度时仅有3095.84亿元，此后每个季度都稳定上涨，到今年二季度规模增长至4433.29亿元，这显然也是其管理费能够达到12亿元的动力来源。如果从股票和混合型两大权益类产品的规模来看，2017年一季度两者共有1716.59亿元、二季度为1756.83亿元、三季度1853.05亿元、四季度1901.42亿元，在去年A股的赚钱效应下，权益类产品受到了投资者的追捧。但2018年一季度两者合计规模为1636.86亿元、二季度是1538.73亿元，均出现了下降。但同时货币基金和债券型基金规模增长较大，从而弥补了股票和混合的规模缺口，使得总规模稳步上涨。ETF与权益类基金成亏损大户货币基金贡献管理费半壁江山从华夏基金公司亏损靠前的产品来看，几只ETF基金由于受到A股行情的拖累利润亏损严重，比如华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF，两只基金上半年利润共亏损了72.36亿元，占到了亏损总额的六成，但同时管理费却收了1.36亿元。另外，其他亏损较多的基金除了ETF之外，大多是权益类产品，这些基金因为规模庞大，所以在上半年的股票投资中受伤严重。比如华夏红利，该基金成立于2005年，在多年的品牌及业绩影响下，该公司不仅累计收益丰厚，而且截止今年上半年，规模高达78.15亿元。但也正是如此，令其在上半年亏损了11.97亿元，然而收取的管理费却超过了6千万元。其实在主动管理型基金中，华夏基金旗下的华夏新经济亏损最多，超过15亿元，但该基金并不向投资者收取管理费，而且全部都是机构投资者，所以和散户也没多大关系。从上半年华夏基金旗下的所有产品净值表现看，有4只权益类产品亏损最多，亏损幅度全都超过了20%以上，华夏盛世精选以-25.2%居首，该基金早在2009年便成立，但累计收益率竟然亏损了37.5%，今年上半年其亏损额为3.345亿元，众多个人投资者损失惨重，然而却还得被基金公司收取超过8百万元的管理费。从重仓股看，该基金很少涉及投资者熟知的一线蓝筹股，转而更倾向二线股，并且行业上比较分散。这也是其在8月份大消费行业领跌的时候，该基金净值能够保持稳定的原因。但可惜该基金在二季度时还是在A股普跌的时期遭遇了重仓，净值跌幅高达20%以上。由于基金经理代瑞亮的这种投资风格，该基金在去年蓝筹股大涨的背景下，也悲剧的亏损16.22%，在更早时期的2016年市场不佳的时候，该基金也下跌了14.38%。连续几年的糟糕表现也让代瑞亮备受质疑，其2010年7月加入华夏基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理等，现任股票投资部高级副总裁，累计担任基金经理职务时间为3年多。不过其防御力指数只有0.12分，比同类平均水平低97.60%。从华夏基金公司偏股主动型基金的业绩来看，在64只基金中，上半年净值亏损的达到了48只，占比为75%，但这些让投资者亏损的基金却总共收取了4.92亿元的管理费，基金投资者可谓是满满的“眼泪”。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网易踩雷：持股超20%的惠人贷逾期 曾涉租金贷陷阱

　　P2P企业惠人贷日前出现严重逾期情况，并给出了三年兑付的解决方案。值得注意的是，惠人贷曾于2015年6月获得网易资本领投的千万美元A轮融资，目前网易持有20.98%惠人贷股份。惠人贷曾宣称是网易旗下P2P平台。　　此外，新浪科技还发现惠人贷对外投资的一家名为北京即思教育科技有限公司，惠人贷CEO李晨担任该公司法定代表人、董事长兼经理，并且惠人贷持股51%，北京融数金服信息服务有限公司（融数信息科技集团有限公司）持股49.00%，P2P企业君融贷CEO吴隽担任董事。而融数金服与君融贷、牛板金、聚财猫、抓钱猫和石头理财五个此前爆雷的P2P关联密切。　　不过惠人贷出现逾期是否与融数金服有关还未知。　　网易持股超20% 曾宣称海航旗下　　资料显示，惠人贷最早成立于2012年，2013年底正式对外运营。业务涉及汽车分期、早教分期、装修分期、旅游分期、耐用消费品分期等。李晨为董事长、经理和法定代表人。　　2015年6月，惠人贷对外宣布完成千万美元A轮融资，网易资本领投，金石投资、凯兴资本跟投。当时惠人贷CEO李晨表示，网易带来的资金会加强惠人贷的团队、系统和风控体系的建设；同时双方在具体业务层面也将展开深入、细致的探讨和合作。惠人贷将为网易数亿用户提供互联网金融服务。“网易现有和未来预期开展的业务都有可能找到惠人贷的身影，例如，我们与网易汽车合作的分期业务已经上线。”　　而网易方面当时也称，投资惠人贷将有力补强网易的金融业务线，不仅让网易用户能够享受互联网消费金融融资服务，也可以使用户得以投资优质的P2P债权。“网易在互联网资讯、产品、技术和运营等方面有着无可替代的优势以及流量入口，这将极大地补充惠人贷的互联网基因和影响力，让惠人贷网站的用户体验更加便捷和人性化。”　　工商资料显示，惠人贷由惠人贷商务顾问（北京）有限公司运营，注册资本129.418万元。目前惠人贷CEO李晨持股54.81%，广州网易计算机系统有限公司持股20.98%，潘石坚持股12.36%，青岛金石灏汭投资有限公司持股3.86%。网易资本执行合伙人夏伟钧担任董事，不过2018年4月，夏伟钧不再担任董事，改由网易高级投资经理刘涛担任。　　而广州网易计算机系统有限公司执行董事兼总经理、法定代表人均为丁磊，丁磊持股99%；潘石坚为凯兴资本创始合伙人，曾在SOHO中国、金陵华软投资集团等公司任职总裁、高级副总裁，曾先后创建找房网等企业。潘石坚还是SOHO中国董事长潘石屹的弟弟；此外，青岛金石灏汭投资有限公司为中信证券股份有限公司的专业直接投资机构，中信证券持股100%。　　凯兴资本在当时投资惠人贷时曾称，将为惠人贷在项目储备及客户资源方面提供强有力的支持，而惠人贷也将为凯兴资本提供多样的资金供给，以及丰富的资产配置渠道，双方各展所长合力打造全业务链的大资管平台。　　此外，新浪科技还发现惠人贷早期曾宣传为海航集团旗下网站，并由海航集团旗下北京东方慧思信息科技有限公司运营。不过在目前的工商资料中，北京东方慧思信息科技有限公司仅持股1.92%。一名出借人称，根据惠人贷客服此前的说法：惠人贷原先是海航旗下的，后来独立运营，摆脱了海航的控股。该说法目前暂时无法证实。　　业务存在违规 曾牵涉租金贷纠纷　　今年7月底起，惠人贷出借人先后发现回款出现逾期。一名惠人贷用户在网络上发帖称，甚至发现了同一个借款人分别以个人身份和企业身份同时借款的情况。图片显示，该名男子59岁，工作收入1万-3万，以个人身份获得100万借款总额度，在惠人贷成功借款9笔，准时还款0笔；以企业身份获得100万借款总额度，成功借款3笔，准时还款0笔。　　另外据媒体报道，在惠人贷平台上甚至出现了一位工作收入8000-10000的借款人，在无汽车和房产的情况下，拥有1000万的总借款额度，并在平台上成功借款195笔。　　而银监会在2016年8月发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，同一自然人在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币20万元；同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元。　　此外，惠人贷还曾牵扯租金贷纠纷。　　去年底到今年，有不少媒体报道称，租客反映在一家名为美丽屋的长租公寓平台租房时，被中介诱导办理了分期贷款。有租客表示，在美丽屋上选择押一付一的付款方式，被告知需要通过第三方平台付房租，但后来发现所谓的第三方平台是P2P平台惠人贷，自己被办理了几个月的房租贷款。而租客如果不接受贷款，违约就要损失3000元。　　与君融贷、融数金服存关联 承诺最长三年兑付　　新浪科技还发现了诡异的一幕。惠人贷对外投资了一家名为北京即思教育科技有限公司，惠人贷CEO李晨担任法定代表人、董事长兼总经理。惠人贷持股51%，北京融数金服信息服务有限公司（融数信息科技集团有限公司）持股49.00%，P2P企业君融贷CEO吴隽还担任董事。　　此前新浪科技曾在《深击|金融创新另一面：起底春晓资本腾挪术》一文中指出，春晓资本投资的君融贷、牛板金、聚财猫3个P2P平台和2个有间接关联的P2P平台抓钱猫、石头理财先后爆雷，并且与春晓资本投资孵化的融数金服、课栈网等存在着复杂的关联关系，涉嫌关联融资甚至自融。　　目前，君融贷已在大连立案，CEO吴隽被采取行政强制措施；君融贷等P2P平台背后的重要股东春晓资本创始合伙人韩越也已于今年8月因涉嫌非法吸收公众存款罪被上海市公安局奉贤分局刑事拘留；此外，传闻融数金服董事长王戎被上海市公安局奉贤分局拘留，不过该消息目前还未被证实。　　而惠人贷出现逾期是否与融数金服、君融贷等存在关联目前还未知。　　根据惠人贷官网公布的截至2018年3月31日的数据，惠人贷累计借款金额为46.72亿元，借贷余额为4.05亿元，累计出款人数量为77153人，逾期金额为3140520元，逾期笔数为36笔；惠人贷发布的截至今年6月30日的2018年第二季度报告显示，4、5、6月分别新增交易金额1.15亿、1.31亿和1.32亿元。逾期笔数增至41笔，逾期金额在529万元左右。　　不过显然惠人贷的逾期金额不止于此。有出借人表示，据赴惠人贷办公地址现场的出借人称，惠人贷公司承认平台已逾期1亿。　　出现逾期后，惠人贷在今年8月变更了办公地址。并在8月16日发布承兑方案称，随着P2P行业环境的逐步恶化，市场情绪恐慌，整个行业近期鲜有资金流入，新业务难以开展，公司原有收入水平难以维系。同时，恶意逃废债借款人增加，逾期标的数量增长。平台自筹资金已无力完成对所有逾期标的一次性全部兑付。不过惠人贷方面并未具体公布最新的逾期笔数和金额。　　惠人贷还在公告中称，公司及法人代表承诺，不跑路、不失联、现有股东不变更。并给出了本金总金额大于1万元三年分批兑付、本金金额小于等于1万元4个月内完成兑付的方案。　　不过有的出借人对该方案并不满意。今年8月，监管层出台的应对网贷风险十项举措中规定，要压实网贷机构及其股东责任。已退出机构要依据破产法、公司法及有关监管要求制定清盘兑付方案，股东依法负连带责任。惠人贷出借人据此曾前往网易讨要说法，不过并未得到答复。　　新浪科技就此事询问网易方面，目前暂未得到置评。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

非农之夜，这位神秘交易员暴赚1000万美金

北京时间周五晚20:30，美国劳工部8月非农就业数据出炉，就业和薪酬数据都远超市场预期。而就在公布数据后短短几分钟内，一个债券交易员仅仅通过一笔交易就入账了超1000万美金的收益！确认的说，他更像一个赌徒！他押注美国就业数据一片向好而决定购买10年期国债期货看跌期权。当时10年期美债的收益率为2.88%，他为此花费了约250万美元。值得注意的是，10年期国债收益率在最近几周一直处于非常窄的区间。金融博客ZeroHedge分析称，若想实现获利，当天交易结束时美债收益率必须要达到2.90%。然而，见证奇迹的时刻就这样到来了！8月非农平均时薪意外强劲增长，直接推动10年期国债收益率从2.88%直线上涨逼近2.95%，从而使该笔交易的利润暴涨至惊人的500%，仓位价值升至1250万美元。这真是一波令人惊叹的“骚气操作”！金融博客ZeroHedge分析称，并不知道知道这个交易员最终是否关闭了头寸，不过，在特朗普威胁追加2600亿关税之际，如果他现在还在采取截然不同的交易方式也不足为奇，因收益率曲线会再次缓慢下降。华尔街见闻此前曾提到，这份非农报告是美联储在9月会议上的最新就业报告。分析认为，8月美国非农就业增长加速，薪资的增长凸显了劳动力市场的紧张状态，这巩固了9月会议上美联储会今年第三次加息的预期，也增加了12月的再次加息的可能性。非农数据过后，据CME“美联储观察”表示，美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为100%，12月至2.25%-2.5%概率为70%。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

罕见 开盘25万元就把这只股砸跌停，市值蒸发3.67亿元

今年以来，被几百万元砸跌停、市值蒸发超过亿元的情况，还有十几例。市场进入低迷成交阶段，近期持续地量运行，上证指数8月22日一度成交不足千亿元。今天市场低迷中又出现新状况，即很小的卖单就能把股价砸出一个深坑。比如今天早盘开盘跌停的联合光电，成交量只有103手。行情数据显示，联合光电以23.59元开盘，较昨收盘26.21元下跌10%，成交量103手，成交额24.3万元。值得一提的是，该股并非是ST股，也不是市值特别小的股票，昨天收盘市值超过36亿元，公开消息上也没有什么黑天鹅事件。“被不到25万元砸跌停，市值搞掉3.67亿元”，投资者真是郁闷不已。截至上午收盘，该股表现仍未明显好转，收报24.19元，跌6.49%。联合光电虽然开盘跌停，好歹后面还有较大的成交，而且没有跌停。有些股票，却陷入过无量跌停的窘境之中。所谓的无量跌停，是指成交量极小的前提下，有价证券在交易市场上的价格跌至当日市场下限。无量跌停常常出现在遭遇重大利空，出现黑天鹅事件的股票。重大利空导致市场极度恐慌，股民贱价抛售却无人接盘，或者庄家故意为之，将股价打至跌停板，导致卖不出去，没有成交量。出现这种无量跌停的情况较为罕见，两种情况下会导致无量跌停的出现：1、场内交易进行时或进行前，重大事件发生或重大消息披露，导致证券估值急剧下降。2、市场筹码持有人或持有人群以压倒性数量优势打压证券价格，导致无足够数量之有效买家吸纳证券，证券价格被封死在市场下限位置。显然，联合光电开盘跌停的情况并不符合上述两种情况，更多的是在调整市背景下，市场承接力太差所导致的。而部分股票的“无量跌停”，似乎也不太符合上述两种情况。数据宝统计显示，剔除ST板块个股后，今年以来个股成交额不足千万元的交易日中，有11只个股12个交易日，出现跌停但非一字跌停。其中，威尔泰在2月9日和6月19日出现跌停，且成交额均在千万元以下。这里面，成交额最低的是宝德股份，6月19日跌停，成交额仅为646.48万元。此外，2月6日跌停的威尔泰、6月19日跌停的博通股份，当日成交额均不足800万元。不足千万元砸跌停，蒸发的市值却均超过了亿元。其中，宝德股份当日跌停市值蒸发3.41亿元居首。康隆达6月19日跌停市值蒸发3亿元。从历史数据看，“无量跌停”数量较多的时候，往往出现在大熊市。比如2008年，合计有上千次出现过上述无量跌停的情况。榜单中历史上成交额最低的，是川润股份2008年9月24日，成交额是10.87万元。单日市值蒸发最多的是新钢股份，2008年6月10日成交额857万元，股价跌停，市值蒸发17.14亿元。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

自如，链家的第一个弃儿？

就在自如风波还未平息之时，链家董事长左晖作为自如的大股东却又开始了新动作。9月5日，据华尔街日报透露，链家计划筹资20亿美元用来扩张最近推出的名为贝壳的房地产经纪网站。早在4月27日，链家更是宣布，链家网升级为贝壳找房，围绕着自如的舆论压力尚未散去，链家已经开始考虑“另寻马甲”。这两年的青年白领租房市场，自如似乎撑起了半边天。从2015年开始的三年不涨租，到现在应届毕业生0押金租房，当时风头正盛的自如似乎每一步都走得很及时而又准确。今年5月，自如作为科技租住企业入选沃顿商学院的案例库，今年7月。自如被中国企业家杂志评为2018年度最具成长性新兴企业“未来之星”。这对于如今遭到“被贷款”和“甲醛房”质疑的自如来说，更像是一种讽刺。8月底，一篇名为《阿里P7员工得白血病身故生前租了自如甲醛房》的文章火遍朋友圈。该文火爆后，更有自如前员工对媒体爆料称，一般装修后5-7天便进行上线出租，随后自如便进行紧急处理，下架了九城的首次出租房源，称这些房源都处于空气检测中。甲醛风暴爆发之后，更是有自如租户爆出，自己请三方机构测出字自如房甲醛超标之后，自如方面提出了无条件换租、退租；提供免费治理以及提供90天的免费品牌空气进化器供其使用这三种处理方式，然而最后自如承诺的三种解决方式都难以落实，最后自如管家竟然以2盆绿植作为解决方案。前有自如嵌入诸多金融元素诸如信用评分、贷款分期、ABS融资等把租赁合同做成了分期的贷款合同，后有自如屡屡被爆出房源甲醛超标，想要息事宁人的案件。似乎自如的发展路径早已不再是自如CEO熊林想象的“让生活在城市中25岁到35岁的年轻人对居住不再感到绝望”那样，而是使得迫于生计压力的年轻人们“被签”了贷款合同后，又开始饱受“甲醛房”的荼毒。偶然探索得出的产物自如这一品牌的诞生，实际上开始于8年前自如CE0熊林和左晖之间的“头脑风暴”。2010年，作为曾经为链家提供咨询服务的熊林，一眼被左晖相中，便挖熊林去链家从事房产赁业务分析与战略设计的工作。而在此之前，熊林作为当过码农，考过MBA，因为不满现状开始从事咨询业务，并最终与左晖结盟。和左晖的相识，便源于熊林和链家的咨询服务关系。自如这个项目最早仅仅是链家的一项房屋代理业务，在熊林加入链家之时，这个项目早已处于尾部阶段。但当熊林和左晖在调研完这个项目之后才发现，市场上确实需要这样一种全新的、标准化的房屋租赁模式。这便是自如业务最早的雏形。2011年5月，链家正式成立了自如事业部，链家业务线逐渐成为三大板块：房产交易、金融、资产管理。而自如便是链家的资产管理一线中的佼佼者。自如的出现，确实给7年前的长租房市场带来了一些变化：线上订房、线上付款、线上退租、标准化的合同，每个月固定次数的保洁，对房屋的装修和家具进行统一的标准化，配管家服务等。自如的租房模式也分为自如整租和自如合租，而合租相较于整租的价格十分合理，显然更适合大城市白领阶层的需求。也许自如这个词的含义，正是熊林想让住在这间房子里的人“舒服自如”，他还要求了玻璃窗要做到45度斜视无掌印无水渍无浮灰，租户可以拎包入住。然而这些产品外在的软条件，在“甲醛房”和“被贷款”等事实面前，更像是东施的浓妆艳抹。随之而来的甲醛问题随着自如房客的成倍增长，自如房的甲醛问题也开始层出不穷。早在2012年1月4日，就曾有自如客在微博上吐槽称房子有油漆味，随后便收到了链家的除味剂。当时的自如，还只是链家旗下的一个事业部。随后便不断有自如客质疑自如房间的空气质量问题。2012年熊林在微博上的答复还为“2012年6月10日起，所有自如友家原创产品（毛坯房或深度装修房屋）将在装修完成后，请第三方专业机构进行空气质量检测并出具正式的空气质量合格报告后方可出租给自如客”。直到2016年2月24日，有一位企业法人质疑其租住的自如房子气味难闻，入住后身体不适，并配上了长文式的维权经过。但是熊林给出的答复却变成了还不能保证年10万间以上的新增房源100%没问题，而当有租客投诉自如的房屋漏水时，熊林5天后才回复其“漏水、空气质量、水暖维修是我们面临最挑战的三大问题，不敢说已尽洪荒之力，自问始终未敢懈怠。有一点我们可以保证，专业和能力会有欠缺，但绝不敢有任何欺瞒与怠慢！”而当租客和自如管家进行沟通时，自如管家更是答复其“新装修的房子，确实会有味道，多开窗通风就好了”。也许积蓄已久的甲醛问题，终于在2018年开始的春季集体爆发。不断地有自如客爆出其租住的自如房源，经相关机构检测甲醛超标，也有不断地自如客因为租住了自如房，呼吸系统以及免疫系统造成不通程度的损伤。最后，自如不得已从2018年9月1日起，下架了9个城市的首次出租房源，等待空气检测结果，然而整个申明中独独缺少了赔偿和道歉。“变异”的租房模式早在自如刚成立的头两年，自如还是链家的一个事业部，是链家拓展资产业务的先行者。而从2015年5月中旬开始，自如便传出了开始计划从链家集团分离出去，一直到2016年5月12日，自如正式成为了独立运营的公司，从链家的体系中彻底分离出去。并且每位自如产品的用户都需要同意将之前的租住协议进行变更，即将协议方中的甲方主体“北京链家房地产经纪有限公司”变更为“北京自如生活资产管理有限公司”。也许自如当时选择从链家剥离，正是想做大资产管理业务，但是又因涉及资金池，因而想和链家划清关系。根据天眼查显示，北京自如生活资产管理有限公司成立于2015年10月28日，其的控股股东为北京自如资产管理有限公司，而链家的董事长左晖持有北京自如资产管理有限公司94.6%的股份。至此，自如成为了虽然是链家董事长左晖控股、但是独立运营的链家“子品牌”。也是从链家分拆出去之后，自如开始了一系列的金融化产品，嵌入了包括信用评分、贷款分期、ABS融资等诸多金融产品和元素。2016年7月1日起，自如开始建立信用分评价体系，从“身份信息”、“履约历史”、“租住行为”、“外部信用”四个维度评定自如客的租住生活信用。该评分体系和蚂蚁金服的“蚂蚁信用”较为相似，在预订、签约、续约阶段都会对租客身份信息进行审核，有不良记录的用户将无法签约。伴随着这一信用体系，自如也打出了“如果你需要一个室友或合租者，那么我们有严格的租客标准，能保障你迅速找到最臭味相投的人，这是自如同时作为社交平台的魅力”这样的宣传语。也许正是因为自如带有着社交居住功能，而屡屡被自如客们所投诉，认为其过分强调社交，而丧失了租赁业务本身的居住私密性。自如的投诉中，对合租舍友的投诉就占了很大比例。这一套用互联网思维的做法，也许在强调私密性的租行业中，并不那么吃香。除此以外，自如的租金模式更是饱受质疑。根据自如客的租金支付情况来说，自如分别有：在线支付、自如白条（已更名为自如客专享分期）两种支付方式。其中在线支付即为一般的寄付模式，而自如白条和自如客专享分期均带有贷款性质。自如在这些具有贷款性质的分期付款中，正是使用了“长租公寓+金融”的模式。选择分期付款的自如客用户，在和自如签订租房合同的同时，还需要和自如签订一份贷款合同。一般情况下，长租公寓运营方与房东签署长期合同，三或五年，通常约定按月支付房租。而长租公寓与租客签订一年期租赁合同，同时租客与长租公寓对接的资产管理公司或金融机构签订贷款协议，贷款金额为一年租金，按月还款。贷款款项直接支付给了资产管理公司，也就是说场长租公寓方的关联方，相当于自己建立了巨大的资金池。房子是房东的，贷款合同是租客的，大笔现金就被自如这样的长租公寓所拿走。自如业主表示，自如是按月向业主支付租金，并且每年设置了1个月租赁空置期，空置期内不会支付任何租金；而自如和租客签订的协议是没有任何空置期的，也就是从签约的那一天房客就需要支付房租。长租公寓再利用不同租客与不同房东之间的时间错配，把从1号房客中“套”来的一年房租，按月支付给2号房东，以此来扩大租赁市场。据了解，自如现在已经移除了作为第三方的金融机构，而是将产品路径理顺，开始接入自有资金及外部资金，以自如白条支付方式取得更高的资金收益。因为监管限制，自如并没有取得直接向租客开展贷款业务的资格，自如营业范围内也明确限制开展贷款业务，因此自如开始了资产证券化的道路。自如先是找到了中国对外经济贸易信托有限责任公司（以下简称“外贸信托”）作为通道机构，合作发起设立了信托计划，向租客发放了租金分期贷款。自如与外贸信托已经发起设立了“荟润5号”“荟润6号”等2个信托计划，用以向自如租客发放贷款。也就是说，自如通过白条这个通道，名义上把一年的贷款借给租客，但实际是直接打到了自如的账上，通道再把债权收益包装成ABS。2017年8月15日，自如以全资子公司北京自如众诚友融信息科技有限公司为荟润5号信托计划以及该专项计划的受益人/原始权益人，发行了国内首单租房市场消费分期类ABS——“中信证券-自如1号房租分期信托受益权资产支持专项计划”，该单ABS产品由中信证券担任计划管理人及承销机构，期限两年，首期发行规模5亿元，本专项计划优先级票面利率5.39%，底层资产即为2.75万笔自如客的租金分期贷款，均为1年期。今年5月7日，自如又发行“自如2号第1期”，今年7月9日发行“自如2号第2期”。据悉，按照计划自如1号ABS、自如2号ABS共发行25亿元。而由于荟润6号为集合资金信托计划，外贸信托向外部募集了资金，但并无法核实自如这次有无向荟润6号信托计划出资。自如的自有资金借用信托通道向租客放贷，又可以取得全年租金的高额利息收益，类似于卖方信贷。截至2017年底，自如管理了50万间房，相比2016年35万间房增长了43%。自如2017年营业收入27.54亿元，相比2016年10.73亿元增长了近1.6倍。自如作为二房东模式赚取的租金差，或许正是体现在公司账面上数十亿元的营业收入。自如把租赁业务做成了另一种金融产品的模式，这或许早已偏离了当时熊林想要“让生活在城市中25岁到35岁的年轻人对居住不再感到绝望”的初衷。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

官方出手 海外避税行不通！不只是查有钱人

（原标题：官方出手，海外避税行不通了！不只是查有钱人）资料图：北京市东城区联合办税服务大厅。　刘文曦 摄中新网客户端北京9月10日电 (种卿)将资产转移至海外，曾是一些中国高净值人群(大众俗称的有钱人、富豪)逃避纳税的一大途径。未来，这一路走不通了。2018年9月，国家税务总局与其他承诺执行CRS的国家(地区)税务主管当局进行首次金融账户涉税信息交换，让藏身海外的资产透明化；而2019年起实施的新个税法增添的反避税条款，也给中国税收居民境外资产的纳税提供了法律依据。哪些地方与中国签了CRS协议？境外资产征税的难点，一般是无法确切证明境外金融账户和资金的存在，从而让纳税人达到逃避居民国纳税义务的目的。而统一报告标准(CRS：common reporting standard)正是打破这一壁垒的重拳。CRS是经济合作与发展组织(OECD)公布的《金融账户涉税信息自动交换标准》，为各国加强国际税收合作、打击跨境逃避税提供了强有力的工具。简单来说，签署《金融账户涉税信息自动交换多边主管当局间协议》的国家，都会按CRS标准，把相应纳税人的金融账户涉税信息披露出来，与其他国家共享。哪些国家加入了金融账户涉税信息的自动交换？有没有曾经的“避税天堂”？截至2017年6月30日，签署主管当局协议的国家(地区)。来源：国家税务总局官网最新公开资料显示，截至2018年8月7日，已有103个国家(地区)签署了相关主管当局间协议，有巴西、英国、意大利、哥伦比亚、瑞士、土耳其、阿根廷等。值得注意的是，早在2017年9月，百慕大、英属维尔京群岛、开曼群岛、卢森堡等“避税天堂”就加入了已签署主管当局协议的国家(地区)行列。涉税信息需要个人申报吗？根据规定，申报主体并非个人，而是金融机构，包括银行、托管机构、投资机构和保险公司在内的海外金融机构。签署协议国家或地区的金融机构将按年向其所在国(地区)主管部门报送账户持有人名称、纳税人识别号、地址、账号、余额、利息、股息以及出售金融资产的收入等信息。也就是说，中国的税收居民即使不主动申报自己的海外收益，这些信息每年也将被中国税务部门轻松获得。金融账户涉税信息自动交换的具体过程示意图。图片来源：国家税务总局官网2018年9月，中国国家税务总局首次与多个国家(地区)税务主管当局进行金融账户涉税信息自动交换。查缴个人海外避税有哪些法律依据？查到税收居民的境外资金只是手段！依法征税才是目的。2019年起实施的新《个人所得税法》首次引入了反避税条款，而这才是对税收居民境外避税行为的重要一拳。新个税法第八条规定，有下列情形之一的，税务机关有权按照合理方法进行纳税调整：“(一)个人与其关联方之间的业务往来不符合独立交易原则而减少本人或者其关联方应纳税额，且无正当理由；(二)居民个人控制的，或者居民个人和居民企业共同控制的设立在实际税负明显偏低的国家(地区)的企业，无合理经营需要，对应当归属于居民个人的利润不作分配或者减少分配；(三)个人实施其他不具有合理商业目的的安排而获取不当税收利益。”“税务机关依照前款规定作出纳税调整，需要补征税款的，应当补征税款，并依法加收利息。”资料图：人民币。中新网记者 李金磊 摄上述条款的增加，意味着中国将相关个人避税行为纳入了反避税体系，同时还将打击不具有合理商业目的的投资行为。举个例子，中国税收居民董小姐通过维京群岛开设空壳公司，进行房地产投资，根据现行个税法，只要利润不分配到个人股东层面，董小姐无需缴税；但在上述反避税条款下，中国税务机关可以受控关联公司的名义，将没有商业实质的空壳公司取得的利润视同个人直接取得而课税。哪些人会受到影响？从官方释疑来看，CRS中所指的中国税收居民，与我们身份证上的“居民”概念有所不同：即中国税收居民个人是指中国境内有住所，或者无住所而在境内居住满一年的个人。一个典型的例子就是，拥有意大利国籍的麦克，如果在中国工作生活满一年，他就是中国的税收居民，其在境外的金融账户信息也需要交换给中国税务当局。有网友好奇，如果我只是在境外银行账户存了点钱，买了一份年保费在2万元人民币左右的商业保险或者理财产品，也会被查？资料图：纳税人体验办税服务。浙江省税务局供图从规定来看，信息交换没有门槛，也就是说CRS并没有把低资产或者说是低净值的人士排除在外。官方消息显示，2018年12月31日前，金融机构将完成对存量个人低净值账户和全部存量机构账户的尽职调查。但考虑到后续补缴税款的目的，以及交换账户信息的海量数据处理压力，CRS交换初期重点检查的纳税人依然是高净值人群。比如，在英国渣打银行存有1亿英镑存款的个人；再比如，曾在香港购买过高额人寿保险的大陆居民；或是在海外设立家族信托的家庭；以及借开展国际贸易为由，在境外设立分公司的生意人；甚至包括把大额资产转移至境外的国内公务员。业内人士普遍认为，100万美元以上的高资产人士，是这次全球资产透明化进程的主要攻克对象。特别要注意的是，既然信息是双向共享，那么已经移民去境外生活工作的华侨华人，其在国内的金融账户信息也会被交换到移民国，若与此前“报备”有差异或者有隐瞒情节，也可能面临税务补缴及各种罚金，甚至需承担刑事责任。

阿里巴巴宣布马云一年后卸任董事局主席

（原标题：马云宣布：明年9月10日卸任阿里董事局主席，由张勇接任）9月10日教师节当天，阿里巴巴集团创始人马云发出题为“教师节快乐”的公开信宣布：一年后的阿里巴巴20周年之际，即2019年9月10日，他将不再担任集团董事局主席，届时由现任集团CEO张勇接任。附马云的信教师节快乐！：）各位阿里巴巴的客户、阿里人、阿里巴巴的股东们：今天是阿里巴巴19周年。我怀着激动的心情向大家宣布：经董事会批准，一年后的今天，也就是2019年9月10日，阿里巴巴20周年，我将不再担任阿里巴巴集团董事局主席，现任阿里巴巴集团CEO张勇（逍遥子）将接任董事局主席一职。我从今日起会全面配合张勇，为我们的组织过渡做好准备。在2019年9月10日之后，我将继续担任阿里巴巴集团董事会成员，直至2020年阿里巴巴年度股东大会。这是我深思熟虑、认真准备了10年的计划，今天得以实现，要感谢阿里巴巴合伙人的认同，感谢阿里巴巴董事局的批准，也要感谢所有阿里巴巴的同事们以及他们的家人，正因为过去19年大家对我的信任、支持和共同努力，让我们有足够的自信和能力迎接这一天。这标志着阿里巴巴完成了从依靠个人特质变成依靠组织机制、依靠人才文化的企业制度升级。1999年，和大家一起创办阿里巴巴的时候，我们矢志建立一家让中国和世界骄傲的公司，让公司能够持久发展102年。我们知道谁都不可能陪伴公司102年，公司持久发展靠的是治理制度、文化体系和源源不断的人才梯队，公司不可能只靠几个创始人，更何况我深知从能力、精力和体力的角度，任何人都不可能永远担任公司的CEO和董事长工作。10年前我们就问自己这个问题，如何保证马云离开公司以后，阿里巴巴依然健康发展？我们相信只有建立一套制度，形成一套独特的文化，培养和锻炼出一大批人才的接班人体系，才能解开企业传承发展的难题。为此，这十年来，我们从未停止过努力和实践。我受的教育让我成为一名教师，能够走到今天我非常幸运。为公司未来负责也为自己负责，应该让公司里更年轻、更有能力和才华的人来担任领导工作，继续传承“让天下没有难做的生意”这个伟大的使命。我们帮助全世界的中小企业、年轻人、妇女发展的使命和愿景让我们激动不已，这是我们的初心，也是我们的福报和责任，真正相信并实现这样的使命就需要更多马云、数代阿里人去为之奋斗。今天的阿里巴巴最了不起的不是它的业务、规模和已经取得的成绩，最了不起的是我们已经变成了一家真正使命愿景驱动的企业。我们创建的新型合伙人机制，我们独特的文化和良将如潮的人才梯队，为公司传承打下坚实的制度基础。事实上，自2013年我交棒CEO开始，我们已经靠这样的机制顺利运转了5年。我们创建的合伙人机制创造性地解决了规模公司的创新力问题、领导人传承问题、未来担当力问题和文化传承问题。这几年来，我们不断研究和完善我们的制度和人才文化体系，单纯靠人或制度都不能解决问题，只有制度和人、文化完美结合在一起，才能让公司健康持久发展。我深信，今天阿里巴巴合伙人制度和阿里巴巴所捍卫的文化，假以时日，将会越来越赢得客户、员工和股东的支持和拥护。1999年创始之日起，我们就提出未来的阿里巴巴必须要有“良将如潮”的人才团队和迭代发展的接班人体系。经过19年的努力，今天的阿里巴巴无论是人才的质量和数量都堪称世界一流。作为教师出身的我，看到我们今天的团队、领导群体、以使命价值观驱动的独特文化，以及不断涌现出的一大批以张勇为代表的杰出商业领袖和专业人才，我深感自豪！张勇加入阿里巴巴已经十一年，自担任阿里巴巴集团CEO以来，展现出了卓越的商业才华和坚定沉着的领导力，连续13季度实现阿里巴巴业绩健康持续增长。他具有超级计算机般的逻辑和思考能力，坚信使命愿景，勇于担当，全情投入，敢于站在未来创新设计新型商业模式和业态。他被评为中国2018年最佳CEO排名第一，这份荣誉当之无愧！他和他的团队已经赢得了客户、员工和股东们的信任和支持。阿里巴巴的接力火炬交给他和他领导的团队，我认为这是我现在最应该做的最正确决定。这几年我和张勇的合作配合经历，让我对他和他领导的新一代阿里巴巴领导团队充满信心！关于我自己未来的发展，我还有很多美好的梦想。大家知道我是闲不住的人，除了继续担任阿里巴巴合伙人和为合伙人组织机制做努力和贡献外，我想回归教育，做我热爱的事情会让我无比兴奋和幸福。再说了，世界那么大，趁我还年轻，很多事想试试，万一实现了呢？！我可以向大家承诺的是，阿里从来不只属于马云，但马云会永远属于阿里。马云2018年9月10日

委外撤出规模缩水 基金专户销售难

　　证监会于今年7月底发布的资管新规细则征求意见稿将专户产品成立规模降为1000万元。基金公司普遍认为专户成立规模下调后，产品相对更容易成立，但成本压力和投资难度都将上升。目前股市低迷，基金专户规模呈缩水趋势，基金公司反映专户发行较难，资金暂无回流迹象。　　监管层有意下调专户始发规模　　近日，北京某中型公募正忙于专户的销售。据该公司机构销售经理表示，行情低迷，3000万的成立规模令其压力不小，好在经过不懈努力，在募集的最后一天，销售规模超越专户成立线。　　此前证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》显示，资产管理计划的初始募集规模不得低于1000万元。这与此前规定的资产管理计划初始募集规模不得低于3000万元相比，门槛大幅下调。征求意见稿截止日为8月19日，截至上周五，仍未有生效发布稿落地。　　上述机构销售经理表示，现在的行情很难，下调始发规模也并不一定会迎来基金专户发行的热情。　　一位管理基金专户的基金经理表示，现在行情低迷，募集3000万的难度很大，降到1000万之后，有利于增加专户产品成立的数量。这对于专户投资来说是好事，是符合当前市场低迷状况的措施。　　一位公募基金渠道销售负责人同样表示表示，基金专户始发规模下调后，更有利于基金管理人的运营、维护。一对多需求太多，基金管理人需要协调、满足多位投资人需求，尤其是在基金运营需要调整时，基金管理人可能需要花费更多时间与投资人进行协商。降低始发规模，也可以降低产品投资人的数量。　　北京某中型公募的机构销售经理表示，专户成立规模降至1000万，专户产品募集压力将小很多，但如果一只专户产品仅踩1000万的线成立，不一定能覆盖成本，肯定是希望规模越大越好；即使新规生效，基金公司也将尽可能大规模募集。　　确实对基金管理人的投资运营能力是一种考验。上述公募基金渠道销售负责人表示，基金专户产品的收益分配更加灵活，只要基金产品做好业绩，都能够获取业绩提成。一般而言，为达到客户约定的业绩基准，不会收取管理费；超过业绩基准后，可以实现业绩提成，可以和客户二八分成、三七分成，更高的有可能实现五五分成。　　除了成本压力，投资经理的管理意愿也令业内人士担忧。华南某中型公募的市场人士表示，尽管新规将专户成立规模降低至1000万，从业五年的投资经理没有愿意管理资金少于3000万的账户，十大重仓股都买不齐。　　机构撤出规模缩水　　暂无回流迹象　　受资管新规叠加市场形势的影响，银行委外资金快步撤出，这让公募基金专户的规模出现大幅缩水。据基金业协会最新公布的《证券期货经营机构资管产品备案月报》数据显示，截至7月末，基金公司专户存续规模4.7万亿元，相比今年1月末下降4.47%。另据基金业协会基金专户产品公示，截至9月7日，公示的基金专户产品共有1005只，而去年同期公示的基金专户产品达1124只。　　一位管理基金专户的基金经理表示，A股市场整体形势不好，基金专户权益类产品业绩普遍不佳，较多产品甚至出现了亏损；固定收益类产品比权益类产品表现好一些，但收益也不高，因为今年债市表现也一般；货币产品收益一路走低。所以今年专户的业绩普遍不太理想，和今年市场大环境不好有直接关系。　　对于今年专户产品情况，他也提到，今年基金专户受欢迎的产品以固定收益类为主，FOF是一种比较新的产品形式，风险比较低。FOF这种专户产品数量有所增加，但规模并没有出现较大增长。从目前形势来看，还看不到机构投资者回流的现象。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

女子第一次借钱被要求陪睡 催债时被送花圈殡仪车

近日，宁波江北警方摧毁了一个校园“套路贷”团伙，10名犯罪嫌疑人被抓。其中，受害人小王因第一次借钱就被要求陪睡，还债压力摧毁了她的理智，陷入套路贷“漩涡”无法自拔。不到一个月的时间，她先后6次通过郑某等人总计借款12万元，实际到手仅4.2万元。躲在宿舍的小王，被迫走向绝路，吞下60来颗药自杀……日前记者获悉，临海警方近日也捣毁了一个套路贷集团，他们催债的手段五花八门，不少受害人因此被逼疯，甚至有人想轻生……借到手2000多元运尸车开上门催债3月14日上午，一家搬家公司来到了家住临海市桃渚镇某村王阿婆家说来搬家，王阿婆被搞得莫名其妙，她说自己根本并没有打过搬家公司电话。3月17日上午，殡仪馆一辆车开到王阿婆家说有人让他们来这里运尸体。王阿婆连声说呸，生气地将殡仪车打发走了。谁知，当天晚上六点，王阿婆家又来了两辆黄包车，车上分别载着两个花圈，说有人让他们送花圈到这里货到付款。稍微晚点，王阿婆又接到台州某大酒店的电话，酒店工作人员向她核实4月16日是不是确定要订30桌酒席。接二连三，王阿婆被搞得心神不宁。家里并没有发生什么事，为何频频发生这些奇怪的事情？是谁在背后搞鬼？王阿婆跟女儿通了电话，才发觉这些荒唐事，可能都跟女儿阿慧（化名）一个多月前借的一笔钱有关。于是，阿慧在家人的陪伴下来桃渚派出所报案。事情要从2月2日说起。阿慧因手头拮据，又不好意思向别人借钱，于是想起之前QQ上看到过的网络借贷平台广告。她通过“借贷宝”平台申请借款3000元，当时约定利息25%。经过层层审核，扣除750元的平台审核费、服务费以及利息，阿慧账户当天实际到帐资金2250元。一个星期后，2月9日，放贷公司的工作人员便要求阿慧缴纳续期费900元，否则就需要全额还款3000元。阿慧还不出3000，只好先交了900续期费。2月16日，放贷公司又要求阿慧缴纳900元续期费。阿慧没办法，只得又交了900元。到了2月23日，又该到期还款了，阿慧还不出来。直到3月12日终于把3000元借款还清。本以为本金还清就没事了，没想到第二天放贷公司以阿慧逾期还款为由要求其再还3000元。阿慧此时根本无力再还钱，也认为对方无理，便不再理会。然而，对方不断地电话骚扰、威胁阿慧，还通过放贷时获取的阿慧的手机通讯录，不停地电话骚扰、威胁阿慧手机通信录里的关系人，包括阿慧母亲王阿婆，阿慧的表姐，之前在云南工作时的公司老板等人。甚至她所在村的村书记也被“呼死你”软件电话骚扰，严重影响阿慧的这些关系人，让他们惶惶不可终日。这些手段还没完，没多久，送花圈的、运尸的，就上门来“催债了”。为了逼迫人还债，送环圈上门是嫌疑人惯用的招数。警方一口气抓了55人其中不少人是女性桃渚派出所接到阿慧的报警后，根据扫黑除恶线索上报规定迅速把案情上报临海市公安局。临海市公安局高度重视，判断该案不可能是一个单一的案件，背后极有可能隐藏着庞大的套路贷违法犯罪团伙，于是立即抽调刑侦、网警、派出所等相关单位成立扫黑除恶专案组开展深入调查。通过一个月左右摸底调查，专案组发现：侵害阿慧的放贷公司实则是一个犯罪集团，他们组成较为严密和固定的犯罪组织，在全国范围内作案，通过有预谋、有计划地网络物色对象，多次实施套路贷诱骗钱财，并采用恐吓、滋扰等手段暴力催讨债务，涉及一系列寻衅滋事犯罪活动。4月26日，临海市公安局组织近百名警力在义乌将该犯罪集团一网打尽，抓获违法犯罪嫌疑人55人，扣押汽车3辆，作案用电脑五十余台，手机五十余部，冻结银行账户5个。经查证，该犯罪集团公司化运作，设立总经理、人事部、业务推广组、审核组、放款组、催讨组、财务部等业务部门。“失联的/负债太高，还着还着死了的/逼死的/能联系上、拒不还款的……”在民警查获的客户档案夹上，催债成员把客户分类，还贴上这样的标签。公司通过设定借款周期7天、年利率24%，实际借款周利率达到20%、25%、30%不等。同时用“借一押一”虚高债务，制造资金走账流水，设定续期费、保证金、审核费等各种名目收费。警方发现，这个犯罪团伙中的还有很多女性参与。团伙中的大部分女性，是前期的放债推广人员，用女性推广有亲和力，很容易让受害人上套。催收手段多样有人被逼疯，有人想轻生在放款时直接扣除借款一周的费用，引诱受害人向该公司借高利贷，赚取非法高额利润。催收过程中，犯罪嫌疑人通过对逾期客户及亲朋好友打电话进行语言威胁和谩骂、电话轰炸、短信轰炸、叫送外卖、叫通下水道、叫送水上门、叫送煤气上门、叫搬家公司服务、叫“白事服务”、P黄色图片等软暴力手段进行催收。调查中发现，有些女性受害人或者受害人妻子、母亲等人被他们用P图软件合成色情照片， P上卖淫还钱等字样，并把这些照片发送给其家人、好友，导致有些受害人夫妻离婚、男女朋友分手。有一名受害人妻子因此得了精神分裂症样精神性障碍并住院治疗，还有受害人不堪其扰产生了轻生念头。2016年2月至2018年4月期间，犯罪嫌疑人任某（男，30岁，浙江义乌人）伙同陈某（女，28岁，系任某妻子）、李某(男，31岁，陕西渭南人)创建某某网络科技有限公司，公司先后招募申某（男，31周岁，陕西渭南人）等人负责催讨债务，李某（男，21周岁，江西人）等人负责放贷业务，公司员工总计五十余人。公司经营期间涉案受害人达4000多人次，涉案金额3000多万元，从中非法占有1000多万元。近日，该犯罪集团成员共计35人，因涉嫌寻衅滋事罪被临海公安机关依法移送起诉。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

安徽：107项公证事项“最多跑一次”

安徽省司法厅日前印发《安徽省办理公证“最多跑一次”事项清单》，根据清单，出生公证、出生医学证明公证、居民身份证公证、护照公证、国籍公证等107项法律关系简单、事实清楚、无争议的公证事项，只要申请材料齐全、真实，符合法定受理条件，都要实现让当事人“最多跑一次”。　　2017年7月，安徽省被司法部确定为全国办理公证“最多跑一次”试点10个省份之一。据统计，试点以来，安徽省办理各类“最多跑一次”公证事项5.07万件。　　此次安徽省在试点基础上，全面推行办理公证“最多跑一次”改革，扩大公证事项范围，实行“一窗受理、集成服务、一站办结”，主动提供“绿色通道”、延伸服务、延时服务、代办服务，最大程度实现“马上办、网上办、就近办、一次办”要求，切实提升公证服务社会满意度。

港股意外事件不断 基金经理开启避险模式

　　近期港股市场上意外事件多发，令南下资金颇为受伤。腾讯控股、舜宇光学科技、瑞声科技、枫叶教育等沪港深基金重仓股，近期或因业绩不达预期、或因行业景气度下滑、或因受到政策影响，股价纷纷大幅下挫。　　上述现象引发了基金经理们的集体反思。在他们看来，当前市场环境对投资能力提出了更高的要求，虽然宏观环境和行业政策的不确定性无法避免，但未来需要更加注重上市公司基本面的研究和分析，以把握优质标的下跌后的投资机会。　　躺枪股多为沪港深基金重仓股　　8月10日，备受教育行业关注的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》发布。8月13日，睿见教育、天立教育、宇华教育、新高教集团和枫叶教育等多只港股教育股跌幅均超过30%，行业市值合计缩水356亿港元。　　投资者惊魂未定之际，此前备受追捧的科技股迎来了黑色星期二。8月14日，刚刚公布业绩的舜宇光学科技、金山软件和阅文集团，股价分别大跌24.11%、18.84%、17.01%，市值单日分别蒸发320.32亿港元、42.02亿港元、103.33亿港元。　　近日，教育部等八部门联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》。方案中，为了保护未成年人的眼睛，国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控。受此消息影响，腾讯控股8月31日大跌4.87%，市值蒸发1442亿元。至此，较今年1月29日的475.6港元高点，腾讯控股跌幅已超过30%。　　向来业绩稳定的消费股也难以幸免。周黑鸭8月29日宣布，今年上半年实现营收15.97亿元，同比下降1.3%，为近几年来业绩首次下滑。数据显示，该股自今年2月底开始便连续走弱，至今已回调超过50%，股价也早已跌破5.88港元的发行价。　　值得注意的是，上述个股大多为沪港深基金的重仓股。东方财富Choice数据显示，截至上半年末，腾讯控股、舜宇光学科技分别被42只和11只沪港深基金重仓持有。此外，新高教集团、枫叶教育、金山软件也出现在多只沪港深基金的十大重仓股名单上。　　业绩是支撑股价的关键因素　　业内人士认为，面对多发的意外事件，上市公司业绩成了支撑股价的关键因素。特别是在经历了2017年牛市后，多只个股股价处于历史高位，一旦业绩稍显逊色或不及预期，就可能对股价产生冲击。　　深圳一位港股基金经理认为，从公司本身来说，业绩增长低于预期导致股价回调属于正常范畴。同时，今年整体市场环境不佳，投资者对业绩增长的确定性要求更高，对于利空信息十分敏感。　　为了规避市场风险，不少基金经理在形势明朗之前，选择降低股票仓位。以前海开源沪港深新硬件A为例，基金经理曲扬将股票仓位从一季度末的73.51%大幅降低至二季度末的4.52%。此外，前海开源沪港深核心资源混合A、前海开源沪港深乐享生活、富国研究优选沪港深灵活配置混合等基金二季度的减仓力度也超过了20%。　　与此同时，也有基金经理明确提出，当前市场环境对投资能力提出了更高要求，需要更加仔细研究上市公司业务发展前景，选择基本面扎实的个股作为投资标的。　　恒生前海沪港深新兴产业精选混合基金经理张勇认为，今年市场整体处于弱势，对基金的投研提出了更高的要求，也促使基金经理加强对风险的研究。张勇说：年初我司投研部门把全年最大的风险点放在海外不确定因素上，研究部门为此做了较多深度研究。现在看来，研究的效果较好地体现在了基金业绩上，对部分存在较大负面因素的行业及公司，研究部门及时作出了预警。　　张勇表示，从行业配置上尽量规避受海外不确定因素影响大的行业，把更多的仓位配置在与其相关性较低的消费、医药等板块上。从个股层面来说，需要更加仔细研究上市公司的发展前景，选择基本面扎实的个股作为投资标的。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

网贷导流渠道或被追缴佣金 “羊毛党”猖狂成如烟往事

日前，深圳警方发布的一份《关于对“钱爸爸”平台的案件情况通报》，引起了网贷圈的关注与议论。　　该通报向投资人介绍了“钱爸爸”案件最新进展，其中，“警方将对为平台非法吸收公众资金提供帮助并非法获利的群体予以严厉打击，并全面追缴非法所得”的表述，是首次明确对网贷第三方之一的导流渠道商进行追责。　　网贷野蛮生长的过程中，贷款中介、导流渠道、催收中介、广告宣传等相关第三方机构起到了推波助澜的作用。第一网贷大数据系统显示，截至2018年8月底，全国主动关闭、提现困难、失联跑路等P2P网贷问题平台等累计3989家。虽然这些网贷问题平台绝大部分都是非良性退出，但是，无论是否立案，为其服务的第三方机构，一直未被公开追责。　　网贷渠道商，业内称“羊头”，一般都是无公司、无财务、无固定办公场所，实际上就是“小作坊”。他们对金融一窍不通，更谈不上对网贷平台进行必要的审核（比如背景、产品类型、风控模式等），只要能挣钱就行。但是，这些“羊头”的能量却大得惊人，甚至可以左右网贷平台的命运。“羊头”通过建立QQ群、微信群、返利网站、论坛、APP等，采用各种方式宣传对接P2P网贷平台，夸大网贷平台收益性和安全性，忽悠投资人（业内称“羊毛党”），最终促成网贷交易。　　“羊毛党”对平台来说，一直是又爱又恨。一方面平台可以通过“羊毛”渠道为平台制造大量的现金流和人气。另一方面，“羊毛党”不是忠实的投资人，在获得平台的返利后会立即撤资选择其他的平台。这既是为什么“羊毛”渠道在P2P网贷行业中经久不衰的原因，也是网贷问题平台频出的原因之一。网贷行业经过两年来整治，“羊头”“羊毛党”的黄金时代已经一去不复返，只能在网贷的发展史上留下一笔了。　　深圳警方在侦查“钱爸爸”案件中发现，“有大量资金以佣金形式流向平台主动对接的渠道负责人。现查明渠道负责人通过组织社会不特定人群非理性投资，从中无风险套利赚取高额佣金。”深圳警方表示，“将对为平台非法吸收公众资金提供帮助并非法获利的群体予以严厉打击，并全面追缴非法所得，尽全力为平台真实受损人员追赃挽损。”其依据为，2014年3月25日最高人民法院、最高人民检察院、公安部印发的《关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见》第四条和第五条规定。对于深圳警方的做法，引起了各方争议。有人认为，多数导流渠道利欲熏心，见利忘义，不考察平台的安全与否，忽悠投资人入局，助长了网贷的歪风邪气，网贷平台诈骗跑路却不担责，因此，追缴佣金理所应当。也有人认为，如果导流方没有触碰募集的资金，那么其行为应该定位为信息中介，不用承担投资人损失。　　“钱爸爸”案件最终结果如何，还需等待深圳警方的结论，而对导流渠道商追责、追缴佣金等行动或许对其他诈骗、跑路的平台债权追缴有借鉴意义。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

起底隐秘的围标江湖：“蝗虫式”围标，一次得手能搂钱上千万

你我身边有些金额动辄以亿计算的房建、道路等项目，正是围标团伙角逐的猎物。有的串标人花费200万元运作“围标”，获利1400万元，回报超过600%。在部分地区，一些团伙通过串联的方式排挤合法守信的企业，饿死同行，不与之同流合污的公司很难中标。“他们像蝗虫一样串联起80多家公司‘围标’，中标后把项目卖了1400万元，回报超过6倍。”办案人员的桌上堆放着数沓厚厚的案情材料，勾勒出一个隐秘的围标江湖。自去年以来，全国多地警方出手打击串通投标犯罪，成效明显。有的地市半年间便侦破案件100余起，项目标的金额超过66亿元。“围标”，一个略显晦涩的词语，看似与民众风马牛不相及，但你我身边有些金额动辄以亿计算的房建、道路等项目，正是围标团伙角逐的猎物。农民工欠薪、“豆腐渣”工程等一系列问题，也可能与“围标”有关。金钱之上，还滋生了一批职业串标人，他们堪比这个领域的“职业杀手”，制造了一个个让人瞠目结舌的故事，正如业内俗语所言“围标累死自己、饿死同行、坑死百姓”。“蝗虫式”围标如聚众火拼“围标”又称串通投标，即招标人与投标人串通或是投标人之间串通，排挤对手从而使自己中标的行为关于“围标”，很难在字典上找到一个通俗易懂的解释。通常来说，“围标”又称串通投标，即招标人与投标人串通或是投标人之间串通，排挤对手从而使自己中标的行为。“围标”通常是团伙作案，如聚众火拼，动静大的一方能组织近百家企业“垄断”项目投标，小的也能拉来十余家企业撑撑场面。他们分工明确，比如有专人代缴投标保证金、为投标制作标书、为他人到场投标等。为适应经济和社会的快速发展，一些地区会对辖区主要道路进行改造升级，这些工程便成为一些围标团伙觊觎的目标。2016年，彭有平盯上了中部某县一条省道改建工程，其中一个标段的工程预算为4900余万元。为把这块蛋糕收入囊中，他找到围标界颇有名气的邹强帮忙“围标”，并承诺支付高额酬金。彭有平没有想到，自己很快为食言付出了代价。邹强的主要工作是尽可能多地笼络符合招标条件的企业加入自己的团伙，从而排挤竞争对手。“现场来开标的企业有40多家，还有一部分企业没到场但收取了邹强等人的好处费后放弃投标。”办案人员介绍，能来现场的公司可分得好处费约5万元，不来参与投标的公司也可以分到3万元。经过运作，彭有平等人成功中标。然而，他并没有完全兑现向邹强等人许诺的酬金，由此遭到举报，并在当地打击串通投标违法犯罪的行动中落网。在全国各地警方破获的众多串通投标案中，像这样成群结队“蝗虫式”围标的不在少数。“这些团伙长年盘踞在一地，掌控了诸多有资质企业的资源，与众多工程建设领域的公司结成了盘根错节的关系，只要有利可图，就群起攻之。”办案人员邓增华介绍。串标人:围标界的职业杀手团伙“围标”成功后会将中标项目按标的额的4%至15%的价格卖出，有的串标人花费200万元运作“围标”，获利1400万元有江湖，自然有派系。一些地区常常聚集着数个“围标”团伙，他们各占其地，各有势力范围，凭借强大的资金实力、组织有资质的公司等能力，对当地公开招标的项目进行围猎。主要的团伙间由于深知对方实力，一般不会产生正面冲突。彼此行事又各有特色，例如有的团伙手段暴力，常常对竞争对手施以威胁、恐吓；有的团伙则精于算计，手段隐蔽，显得较为“文明”。这些团伙成员被警方称为“职业串标人”。他们是近年来新出现的违法群体，自身不经营公司、不具备投标方资格，却能在幕后操控其他企业，往往通过挂靠或借用资质的方式参与招投标，以第三方的身份成为投标者相互串通的纽带。他们犹如这个隐秘江湖的职业杀手，过人之处在于，能第一时间嗅到猎物的气味，并迅速组织围猎。2016年7月23日，中部某地一返迁安置房工程在网上公布招标，工程标的金额高达2.5亿元。得此消息，以钟金亮、刘大勇等人为首的团伙闻讯而动，立即着手联系多家符合条件的公司报名投标。其中，钟金亮联络控制了10家公司，刘大勇联络控制了19家公司，朱有权联络控制了12家公司，共有41家建筑企业参与此次围串标。他们向每家公司支付了2万元至8万元不等的“委托费”，要求这些公司派人参加投标，中标后再将工程交还自己处理。旁观者难免心生困惑，是多大的利益在驱动着这一切?根据业内“行情”，团伙“围标”成功后会将中标项目按标的额的4%至15%的价格卖出，有的串标人花费200万元运作“围标”，获利1400万元，回报超过600%。在部分地区，招投标市场甚至形成了一种垄断。一些团伙通过串联的方式排挤合法守信的企业，饿死同行，不与之同流合污的公司很难中标。一个以“资质”为武器的角斗场一些有施工资质的企业发展到一定阶段，不再承揽具体工程，而是出卖“资质”供他人投标。这种出借“资质”的行为，业内称为开“介绍信”有时，招标现场更像是角斗场。“资质”既是入场券，也是用于厮杀的武器。“谁掌握的资质多，谁就在‘围标’中占据优势。”杨先光是安徽一家建筑公司在江西市场的代理人，他深谙江湖潜规则。通常，每个工程建设项目的招标文件都会对投标人的资格作出相关规定，若想投标，企业必须具备规定的资格条件。有的人看到其中的商机，便专门做起了向围标人供应“资质”的生意。一些具有施工资质的企业发展到一定阶段，便不再去承揽具体的工程，而是出卖“资质”供他人投标。这些企业出借“资质”的行为，业内称为开“介绍信”。工程标的金额大小以及对施工企业“资质”要求的高低决定了“介绍信”费用的高低。根据近几年的“行规”，亿元以下的项目“介绍信”费用为2万元至3万元，亿元以上的项目为3万元至10万元。“有的项目对施工企业的业绩和施工资质要求很高，介绍费也会相应高出许多，我们知道价格最高的可达60万元。”办案人员程华说。“单独去投标就像买彩票，常常有亏无赢。”杨先光曾在中部某地投标四次但都铩羽而归。据他测算，每次到外地投标，其中人员差旅费用就需两三万元，此外还需缴纳高额的投标保证金。在经历数次投标失败后，他转而向他人出卖资质。与其站着投标亏钱，不如躺着出卖资质赚钱，是许多外地企业的通行做法。“总公司会以承包制的方式在一些地市开设分公司或办事处，你只要向他们缴纳数十万至百万元不等的承包金，就可以代理相关业务做起出借资质的生意。”邓增华说。代理人和职业串标人逐渐形成依赖共生关系。串标人日常的“主业”就是和代理人打交道，请他们吃饭、娱乐。“对他们而言，有标要围的时候我们能为他所用；对我们而言，这样赚钱来得容易。”杨先光说。盘剥下游利润催生豆腐渣工程“许多工程项目都是当地政府的重点工程，有的即使发现了中标企业有转包或违法分包行为，但碍于项目推进进度，相关部门也不敢制止和处罚”“围标组织者是扰乱招投标市场的源头，串通投标直接造成了转包和非法分包。经过一系列围标操作，下游施工方的利润被层层剥削。”中部某地市交通运输局高级工程师闵斌介绍说。围标团伙攫取了本属于承建单位或者中标企业的利润，承建单位或者中标企业想要获利就必须压缩成本，这也催生了许多豆腐渣工程和不合格产品。例如，2012年4月，济广高速一路段改造工程现场曾发生一起坍塌事故，导致6人死亡，直接经济损失486.9万元。经查，工程的施工方无任何建造资质，作业人员竟无一人具有行业从业技术资格证，甚至从包工头到建造师等多人，均为仅仅懂得雕刻技艺的画工。调查发现，这起事故与施工单位资质不合格、监理单位缺位有直接关系。由于相关制度不健全，受不法利益驱使，一些施工、监理单位往往采取转包、挂靠等形式进入市场。此外，极低的犯罪成本更让职业串标人有恃无恐，不少嫌疑人都是“惯犯”。我国刑法规定，串通投标罪的最高刑期为三年以下有期徒刑。“嫌疑人侥幸完成一起较大工程的串通投标，其获利通常高达千万元，三年有期徒刑并不足以对其产生震慑作用。”程华说。标后管理失序也助长了串通投标犯罪的猖獗。“许多工程项目都是当地政府的重点工程，有的即使发现了中标企业有转包或违法分包行为，但碍于项目推进进度，相关部门也不敢制止和处罚。”一位业内人士透露。对此，部分专家建议，将打击串通投标犯罪和扫黑除恶、反腐相结合，铲除黑恶势力的保护伞。此外，进一步规范投标保证金设置，压缩专业投标公司生存空间，增加“围标”串标成本；创新招标方式体现择优原则，加大信用评价机制的运用，提高优质企业中标概率；加强招标文件审查力度，规范招标条件设置。(文中嫌疑人均为化名，原题为《起底隐秘的“围标江湖” “蝗虫式”围标，一次得手能搂钱上千万》)靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

投融家新进展：已正式批捕4人，正在上报对李振军的红色通缉令

9月6日，杭州拱墅区人民政府发布《关于杭州投融谱华互联网金融服务有限公司有关情况的通报(四)》。通报显示，检察机关已正式批准逮捕4人，针对李振军办理红色通缉令的手续正在逐级上报。通报称，专案组在做好嫌疑人审查的同时，根据前期查询银行等处获得的数据信息，进一步核查下一级涉案资金帐户，继续对发现的外借款项进行核对，对发现的涉案资金及资产立即查封冻结。专案组已向全国各地公安机关发出报案协作函，投资人也可以就近向户籍地公安派出所或经侦大队报案。天眼查数据显示，杭州投融谱华互联网金融服务有限公司注册资本5000万人民币，注册时间2015年1月28日，法定代表人李振军。由杭州投融长富金融服务集团有限公司、杭州瑞蓄天长股权投资合伙企业(有限合伙)共同持股。值得一提的是，这两家公司的大股东均为李振军，持股比例分别为90%、99.9%。据天眼查统计，李振军关联62家公司，在其中46家公司担任法人，17家公司担任股东。其担任法人、执行董事兼总经理的昇融资产管理有限公司，是互联网金融平台萌小薪的运营主体。此外，李振军曾是上市公司投融长富(00850.HK)的主要股东之一。投融长富股票自7月3日起停牌。8月9日，投融长富发布一则《罢免主席及暂停执行董事之职务》的公告，公告重申杭州投融谱华互联网金融服务有限公司及杭州投融长富均非投融长富集团成员公司，公司自2018年7月上旬起已无法联络李振军。董事会做出决议罢免李振军作为董事会主席及提名委员会成员的职务，暂停李振军作为公司董事的职务。此前，杭州警方已就杭州投融普华互联网金融服务有限公司发布三则通报。7月11日，公安机关已正式立案，对13名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施，批准对李振军刑事拘留并上网追逃。7月24日拱墅区人民政府召开的现场说明会中提到，公安机关已依法对公司及李振军个人等银行账户进行冻结，正在查封公司及李振军个人所拥有的房产、汽车等资产。8月8日发布的情况通报称，检察机关已对李振军作出批准逮捕决定，公安机关已依法对涉案的15名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施(其中刑事拘留9人、取保候审6人)，另对近50人开展进一步询问查证。赴港工作组对接了香港投融长富集团有限公司，了解李振军在公司所持股份等有关情况，赴李振军曾住场所进行调查，但未查到其具体下落。8月20日发布的情况通报称，检察机关已对李振军作出批准逮捕决定，公安机关正在办理红色通缉令发布手续，并已采取各种措施，竭尽全力抓捕李振军。专案组正进一步核查涉案资金帐户和涉案资产，对发现的涉案资金及资产立即查封冻结。在案件侦查过程中新发现一些企业外借款项，目前正在进一步核实。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中南文化如何一步步沦为私人提款机

影视行业进入多事之秋。而对于跨界进入影视行业的中南文化来说，尽管查税风暴尚未波及公司，但公司早已陷入风雨飘摇中。最近，中南文化的实际控制人陈少忠被爆，不仅将上市公司的借款转入其个人账户，还占用公司资金3.4亿元至今未归还，加上开具商业承兑汇票、违规对外担保，合计金额超过14亿。而对于这一切，中南文化竟然毫无察觉，更没有任何披露。更麻烦的是，债务缠身的陈少忠还卷入多起巨额诉讼，并牵连到中南文化，其中芒果传媒的索赔金额高达3.25亿元。大量诉讼带来的结果是灾难性的。首先，控股股东中南重工集团持有的上市公司全部股份（质押率高达100%），都被司法冻结和轮候冻结；其次，中南文化及子公司多个银行账户被冻结，金额达6587万元。随着中南文化的发展前景日趋暗淡，公司首席文化官刘春、董秘陈光等高管，纷纷辞职出走。3个月前刘春曾在微博上发出惊人之语，称“这一两年，影视文化公司得死一大半”，即使是上市影视公司也是“风雨飘摇”，“个个资金紧张”。陈少忠违规担保、占用资金等超14亿元中南文化爆雷，主要是公司实际控制人陈少忠的问题。中南文化的前身“中南重工”，位于江苏南通，之前是一家传统制造业企业，2010年登陆A股。从2015年开始，公司通过不断收购切入大文化领域，旗下拥有中南影业（电影）、大唐辉煌（电视剧）、千易志诚（艺人经纪）、新华先锋（IP源头）、中南音乐（音乐）、值尚互动和极光网络（游戏）等泛娱乐产业链实体，并向明星培养、艺术教育等上游空间不断拓展。然而，在3年多的蒙眼狂奔后，中南文化爆发了严重的问题。8月26日晚，中南文化突然发布公告称，对于以下三大事项，公司均未履行内部审批决策程序及信息披露义务。包括以公司的名义对外开具且仍由第三方持有的商业承兑汇票，金额1.15亿；在主债务人为控股股东及实际控制人的担保函、保证合同等法律文件上加盖公章，对外担保金额9.81亿元；被控股股东及实际控制人占用的资金，结余总额3.15亿元。三项相加，累计金额达14.11亿元。对此，中南文化9月7日在回复监管层的关注函时承认，“控股股东及实际控制人凌驾于管理层控制之上，规范运作意识淡薄，导致上述资金管理、对外担保等事项未履行董事会和股东大会审批程序，同时，公司相关经办人员风险责任意识及法律意识淡薄，未能严格遵循公司制度、顺从实际控制人的意图办事，制度未能有效执行。”这些问题的性质，到底有多严重？根据《深圳证券交易所股票上市规则(2018年修订)》，上市公司“向控股股东或者其关联人提供资金或者违反规定程序对外提供担保且情形严重的”，深交所有权对其股票交易实行“其他风险警示”，其严重程度仅次于“退市风险警示”。所谓的“情形严重”，是指上市公司存在下列情形之一且无可行的解决方案或者虽提出解决方案但预计无法在一个月内解决的：上市公司向控股股东或者其关联人提供资金的余额在1000万元以上，或者占上市公司最近一期经审计净资产的5%以上；2. 上市公司违反规定程序对外提供担保的余额（担保对象为上市公司合并报表范围内子公司的除外）在5000万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产的10%以上。显然，此次中南文化的违规程度，远远超过上述规定中的两个条件。截至今年6月30日，中南文化被占用的资金余额为3.15亿元，占公司最近一期经审计净资产的7.25%；对外担保金额9.81亿元，占最近一期经审计净资产的22.57%。因此，8月27日，陈少忠向中南文化及全体董事提交承诺函，承诺公告中所披露的资金占用、对外担保及商业承兑汇票事项，将在“承诺函出具之日起1个月内”解决。正是由于上述违规行为，导致中南文化的高层对公司2018年半年报，采取了截然相反的态度。半年报显示，上半年中南文化实现营收5.89亿元，同比减少7.48%；归属于上市公司股东的净利润4569.37万元，同比减少65.52%。公司预计，2018年1月~9月净利润范围为1598.97万至1.03亿，变动幅度-90.80%至-40.80%中南文化表示，公司业绩下滑主要是影视项目受行业环境影响投资推进放缓，以及游戏业务受版号审批暂缓、行业获取用户成本上升影响，文化板块业务收入及利润均出现较大幅度下降。按照惯例，中南文化的董监高要保证2018半年报内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。而中南文化实际控制人陈少忠、副总陈澄、财务总监田自强，都做出了上述保证。然而，公司其他董监高，却声明无法保证半年度报告内容的真实性等，也不愿承担个别和连带的法律责任。具体人员包括：董事吴庆丰、王辉、李志刚，独立董事胡晓明、唐林林、曾会明，高管洪涛（总经理）、刘煜（副总经理）。结果，深交所又给中南文化发去关注函，要求除陈少忠等3人外，公司其他董监高解释在半年报中做出上述声明的原因及依据。而吴庆丰等人的解释，基本都集中在中南文化存在违规开票、担保、占用资金等问题，说明公司内部管理失控，因而无法保证公司公告、半年报的真实性等。陈少忠推倒了“多米诺骨牌”中南文化自爆实际控制人陈少忠的违规事项，就像推倒了多米诺骨牌，带来一系列连锁反应。8月30日，中南文化发布重大诉讼公告，多家公司以追讨欠款、要求履行担保责任等为由，状告中南文化及控股股东中南重工集团或关联公司、实际控制人陈少忠等，其中，尚未开庭的案件6起，合计金额达5.6亿元；正在审理或结案的案件11起，合计金额3.22亿其中，诉讼金额最大案件的原告是芒果传媒，索赔金额达3.25亿元。大概的原因是这样的：2016年7月8日，芒果传媒与中南文化签订《非公开发行A股股票之股权认购协议》，认购中南文化 1315.79 万股股票，中南重工集团按年化收10%承担担保责任；中南文化以其持有的易泽资本管理有限公司的股权及收益权、芒果文创(上海)股权投资基金合伙企业(有限合伙)的出资份额及收益权，为中南重工集团承诺的保证芒果传媒的本金及10%的预期收益提供担保。芒果传媒的诉讼请求是，判令第一被告（中南重工集团）向原告支付现金补偿2.50亿元，第二被告（中南文化）对上述现金补偿承担连带担保责任；中南重工集团承担违约金7505.35万元等。对于公司涉及的上述诉讼，中南文化称自己并不知情：经内部核查，公司董事会、股东大会及相关决策程序从未审议批准过上述诉讼中提及的相关内容。显然，这又是公司信披上的一个瑕疵。9月6日，中南文化又披露新的诉讼案件。这次是中南文化自己借钱，结果全被陈少忠装进个人的口袋。今年5月30日，中南文化与包轶婷签订借款合同，包轶婷分别于5月30日、6月8日提供借款3000万元、1000万元，合计4000万元，上述借款均支付至陈少忠个人账户。由于借款到期后还有3600万元本息未归还，因此包轶婷将中南文化及担保人中南重工集团、陈少忠等告上法庭。由于卷入多起诉讼，中南文化多个银行账户被冻结。9月6日，中南文化公告，近日核查到公司及子公司部分银行账户存在被冻结情形，涉及银行账户23个，冻结金额6587.42万元，占中南文化最近一期经审计净资产的1.52%，可能会对公司及子公司日常经营管理活动产生一定影响。另一方面，控股股东中南重工集团等持有的上市公司全部股份，悉数被冻结。目前，中南重工集团共持有中南文化股票3.89亿股，占公司总股本的比例为27.59%，其中已办理质押登记手续的股票比例高达100%。而这些股份，都已经被司法冻结和司法轮候冻结。中南文化承认，中南重工集团所持公司股份被司法冻结及轮候冻结，会对公司的治理结构产生影响，若中南重工集团被冻结的股份被司法处置，公司将存在实际控制权发生变更的风险11亿重组或受波及，高管纷纷出走往前追溯，中南文化爆发危机，早就有迹可循。今年6月12日，中南文化的股价突然跌停，导致控股股东中南重工集团质押的近2亿股公司股票（86.89%），跌破平仓线。次日，中南重工宣布紧急停牌。此后，因筹划重大资产重组事项，中南文化自6月20日继续停牌至今。根据后来公告，中南文化筹划的重组方案是，通过发行股份及现金结合的方式，以不低于10.8亿元收购新三板广告公司华商智汇100%股权。然而，由于中南文化存在严重的信披违规（未审议、披露承兑汇票、对外担保、占用资金等事项），最后公司被证监会立案调查并遭到处罚的可能性很高。而一旦证监会启动立案调查，上述重组将很难进行下去。因为根据规定，被立案调查中的公司既不能发行新股，其控股股东也不会被允许减持股票。从二级市场的角度来看，尽管停牌使得中南文化实际控制人陈少忠躲过了爆仓的危机，但是躲得过初一，躲不过十五，一旦复牌，问题缠身的中南文化的股价将不可避免补跌，甚至会步印纪传媒的后尘，经历连续多个跌停。到时候，陈少忠该如何应对爆仓危机？前景日趋暗淡，中南文化的内部人心浮动。仅8月份以来，公司副总经理、董事会秘书陈光，董事、首席文化官刘春，证券事务代表姜伟都纷纷递交了辞职报告。其中，刘春的去职尤为引人关注。在出任中南文化高管之前，刘春曾先后担任凤凰卫视执行台长、搜狐公司副总裁、搜狐视频总裁兼搜狐网总编辑为了进军文化领域，中南文化招揽了包括刘春在内的一大批人才。2015年2月，刘春被中南文化聘为首席文化官，一年后兼任中南文化董事、中南影业CEO等。尽管中南文化给的待遇不错，年薪超200万外加400万股的股权激励，但是依然留不住刘春。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

刘强东案疑云:＂无事＂声明推波助澜 市值缩水430亿

几乎一夜之间，京东(NASDAQ:JD)股价狂跌市值缩水430亿，其掌门人刘强东也未因回国而消停。市场人士指出，在这轮危机中，京东公关团队的表现乏善可陈，其粗劣表现可谓雪上加霜，进一步加深了当事人刘强东和京东集团所面临的尴尬境地。长江商报获悉的最新消息显示，其“涉性侵案”目前仍在调查中，而刘强东律师团队所称“周五撤案”已被当地警方证实为假消息。在众目睽睽之下，该案的诸多细节正被人民网等各大媒体逐一还原，很难出现被单方面左右的局面。实际上，长江商报记者发现，自“刘强东涉性侵案”事发，京东官方先后发出三次声明，三次均被当地警方否认，而其首度回应称刘强东“遭遇到了失实指控，未发现不当行为”，更是引起轩然大波。令京东方面始料未及的是，美国三家律师事务所直指京东存在虚假披露案件等行为，称将发起集团诉讼。作为美股上市公司，京东二季度财报显示，其净利继续下滑，增速减缓。而此次“涉性侵案”无疑雪上加霜。受此影响，京东股票自8月31日持续两日暴跌，4个交易日股价下跌14%，股价从8月31日31.30美元下跌至9月7日26.95美元，总市值从3100亿元跌至2668亿元，市值蒸发430亿元。其中，9月5日收盘价29.43美元，更是创2018年以来新低。上周，在面对长江商报采访时，一向积极回复的京东仅表示以官方发布内容为准，其品牌部门人士屡屡通过各种方式要求记者“在敏感期间不要关注”。9月8日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受长江商报采访时认为，阿里巴巴和京东都采取同股不同权架构，以保障创始人对其公司的绝对控制权。该股权架构一定程度上依附于管理团队，所以风险在于管理团队是否规范。在董登新看来，京东缺乏庞大的强势团队，如果公众公司的命运与某个自然人形成依附关系，则京东的公司风险非常大。京东多次发布“无事”声明均被当地警方否认极为戏剧性的是，9月7日这天，公众并未等到刘强东案件撤案的消息，而等来的却是【人民网明尼阿波利斯9月7日消息：刘强东接当事女生电话邀约后在教室被捕】。在上述报道中，人民网记者通过对当地检察官办公室发言人的采访，完全否认了京东方面放出的撤案消息，检方称：这个消息“不是真的”、“警方还在调查中”。而在两天前，刘强东的律师曾信誓旦旦公开表示，“我们相信本周五，这件事将会永远结束，警方已经建议这件事完结，正如我之前所说，不会有任何指控。”然而，据人民网报道称，美国明州明尼亚波利斯警方发言人霍尔（DarcyHorn）发出一份最新声明：“目前调查仍在继续，警察局不会公布任何与本案有关的资料，在调查结束后，所收集到的讯息将交给郡检察官办公室。”事实上，自刘强东案事发，京东官方先后已发出三次声明，而三次都被当地警方否认。9月2日，一则“刘强东在美涉嫌性侵案被捕”的消息不胫而走。随后京东官方快速辟谣，称其为“不实传言”“失实指控”，并表示刘强东显示在美国是因商务活动，经当地经过调查，未发现有任何不当行为。9月3日，媒体报道证实刘强东被捕一事，并图文刊发刘强东的拘留照。根据美国警方出警记录显示，明尼阿波利斯警方于8月31日接到报案，警方怀疑刘强东犯强奸罪，将其合法逮捕。随后，警方将嫌疑人送往亨内平县治安官办公室入监。根据警方披露显示，刘强东被拘留的原因是涉嫌实施“构成犯罪的性行为”。同日，刘强东美国律师在接受媒体采访时信誓旦旦地表示：“他99%几率不会被起诉，警方或道歉。”然而，次日当地警局发言人则表示不会道歉。对于“无保释金”释放，未限制其出境，被法律专家解读为涉嫌罪行最轻的五级性犯罪。然而最后警方报告显示刘强东“涉嫌一级重罪”。对于各种言论频频被当地警方否认。上周，长江商报记者发函至京东集团，但截至发稿时止，京东集团未回复长江商报记者任何问题，仅表示以官方发布内容为准。不过，9月7日，京东最新的回应态度有所转变。京东在公司网站上以英文问答形式上述事件进行了问答。京东称，CEO刘强东将继续领导公司，该事件并未影响京东的日常运营。对于可能遭遇的集体诉讼，京东将据理力争。京东强调，该事件没有对京东的日常运营带来任何影响，将来也不会。如果执法部门将来有需要，刘强东也愿意配合调查。公关“翻车”将遭三家律所起诉，京东股价走向难料有学者指出，京东的声明与明州当地警方公开给外界的信息并不一致，这或许还会给京东带来更大的麻烦。据人民网消息，记者从三家律师事务所网站获悉，他们将会就京东是否违反了证券法规进行调查。其中的两家，罗森（Rosen）和夏尔（Schall）律师事务所发表了声明。声明中说，京东为刘强东辩解的声明可能会误导了投资者，导致他们遭受财务损失。另外一家，波美兰兹律师事务所（PomerantzLLP）表示，他们正在调查京东还是否涉嫌证券欺诈或者其他非法商业行为。长江商报记者发现，自京东股价自事发后就持续下跌。9月4日，美股开盘京东下跌5.97%，9月5日股价再次下挫10.64%，创史上最大单日跌幅，两日市值蒸发500亿元。9月6日反弹后9月7日继续下跌。至此，京东股价从8月31日的31.30美元下跌至9月7日26.95美元，总市值从3100亿元跌至2668亿元，4天交易日市值蒸发430亿元。9月4日晚间，花旗集团将京东纳入“负面催化观察名单”中。值得注意的是，京东下挫期间，中概股也受到影响。Wind数据显示，阿里巴巴4个交易日下跌7%，市值缩水超2200亿元。此外，爱奇艺、携程、好未来等多只个股市值缩水超50亿元。董登新在接受长江商报记者采访时认为，资本市场投机是无处不在，投资者会运用敏感信息来操纵股价投机获利，京东股价此刻下跌属于资本市场常见现象，也不代表资本市场就一定看空京东。从业绩上看，截至2018年第二季度，京东已实现连续九个季度盈利。净收入为1223亿元人民币（约185亿美元），同比增长31.2%。2018年第二季度净商品销售收入同比增长29.4%，净服务收入同比增长51.0%。然而，二季度来，自持续运营业务归属普通股股东的净亏损为人民币22.125亿元（约合3.344亿美元），较去年同期的净亏损人民币2.870亿元亏损幅度有所扩大。不按照美国通用会计准则，京东第二季度来自持续运营业务归属普通股股东的净利润为人民币4.781亿元，去年同期的净利润为人民币9.765亿元，同比下滑51%。一个事实是，刘强东所涉性侵案在调查期间，将导致京东股价的走向变的异常复杂。京东缺乏强势团队，刘强东绝对控制权乃公司死穴9月4日，刘强东高调参加了京东集团和如意控股的战略合作协议。此举似乎证实事件并未影响到京东日常运营。然而，在业内人士看来，此举恰好证明：京东不可一日无“东”。根据Wind信息显示，目前京东股东中持股比例超过10%的有三家，其中腾讯控制的黄河投资持股占比18%，刘强东持股15.5%，沃尔玛有10.1%股权，在此股权结构中刘强东并非绝对控制权。然而，京东设立的AB股的双重股权制度，致使刘强东拥有绝对控制权。根据资料显示，刘强东持有的为B类，即每1股拥有20票投票权，其他投资人为A类，每1股拥有1票投票权。按此计算，刘强东则拥有80%投票权，即可以决定公司所有决策。对比同业，这种双重股权制度在中国互联网企业中表现的尤为明显。比如，百度李彦宏，15.9%股权有53.5%投票权，与马东敏合计控制68.17%投票权；新浪微博，新浪公司持有59.8%股权及81.7%投票权；而马云持股6.4%，与管理层合计表决权有63%。由于这种结构有利于成长性企业直接利用股权融资，同时又能避免股权过度稀释，造成创始团队丧失公司话语权，保障企业能够稳定发展。因此，该股权架构再次被市场认可。今年4月30日，港交所允许双重股权结构公司上市。同时，证监会也表示，在下一步修改公司法的工作中，将加强研究论证关于修改公司法中“同股同权”“一股一表决权”等规定。那么，在此股权架构下，一旦企业掌门人出现个人法律或道德风险，是否会给企业带来严重影响？对此，董登新认为，该股权架构一定程度上依附于管理团队，所以风险在于管理团队是否规范。在董登新看来，阿里巴巴经过严格筛选、晋级和退出机制，已经形成了一个战略团队，而非依赖于某一个自然人。即便马云不在，该团队仍可正常运作。相比而言，京东缺乏庞大的强势团队，如果公众公司的命运与某个自然人形成依附关系，则公司风险是很大。董登新尖锐指出：“所以，只要管理团队足够强大，在双股权架构下则是相对安全。”董登新表示，双重股权制度没有问题，好的管理团队是可持续的，有利于企业的发展。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

当植入设备越来越多 “体联网”正在形成？

智能家居的概念提出已经有三十多年，但其呈现出爆发式的发展速度也就是人工智能兴起的这几年。随着技术的发展，各种家具产品都相继嵌入了远程控制、智能感知、多模态交互等智能化方案。这时家居产品的特点是：使用时的相互独立。仍然要对每件家居产品进行独立操作显然还是有点麻烦，于是在人工智能自然语言处理技术逐渐成熟之后，人们最终选择了智能音箱作为统一的控制入口。把分散的智能家居产品联系起来，形成一个家庭范围内的物联网，可以说是智能音箱被赋予的特定使命。而除了家庭物联网之外，还有许多其他的物联网环境，比如车联网。它们的一个相似特点是：在一个具体场景中，由一个入口或者中枢把场景范围之内的各种设备连接起来，从而形成一个整体。从这个角度来讲，人体倒是也挺符合这样一个特征。我们知道，随着医疗器械的微型化，人体已经可以被植入大量的设备以进行指标检测或者功能维持，比如心脏起搏器、胰岛素泵、各种芯片、导管支架等，有的设备甚至需要在体内长期维持。在未来可能植入更多设备的情况下，人体很有可能将因此变得混乱而麻烦。那么，有没有一种设备可以像智能音箱那样，将人体植入设备联系起来，从而构建一个“体联网”呢？人体植入设备，还存在哪些不足？目前人体植入设备分类有很多种，有植入类材料和器官，比如各种填充材料、器官辅助装置、植入性人工器官，有介入器材如各种导管导丝、管鞘等。在这些植入型设备中，以人工器官、辅助装置等内涵的电子元件最多，未来也可能会出现医疗微型机器人等更加先进的设备。虽说这些植入性设备对提高人类的生存质量起到了很大的积极作用，但其也存在着一些不容忽视的问题。第一，设备的电池问题。无线充电技术也仅仅是刚刚兴起，对这些植入性设备而言，穿过人体的皮肤或者肌肉进行无线充电显然更是一大难题。处于这个考虑，目前大部分功能性植入设备还是需要为电池预留空间，这也势必会增加设备的体积。由此就会产生两个问题。电池终将会耗尽，届时就需要通过二次收入将设备取出再进行重新安装，无疑会增加患者的痛苦。另一方面，人体为了自我保护，往往会产生排异反应，植入物体积越大，其有可能产生的排异问题也就越多，比如肌肉红肿、坏死等。第二，设备的数据控制问题。随着技术的发展，越来越多的植入性医疗设备上都加载了很多电子元件以进行远程数据的交换和控制，以便能够即时或定期获得设备的运行情况、人体的相关数据。如果一个人身上只有一件心脏起搏器或者胰岛素泵也就无所谓了，但是如果患者身上植入了多个设备呢？这就有点像独立式的智能家居产品了。未来的人体植入设备可能并不仅仅是如以上两个产品的救命和维持生命之需，还可能会是植入用来检测体温、血糖、血液成分等不同类型的芯片，以进行实时的身体指标数据的检测，甚至是为了满足自己的某种爱好或特殊需求而植入，比如在后脑勺植入个相机、在头顶植入个天线什么的。当人体逐渐由纯粹的血肉之躯，变成“半机械化”，可能我们就需要有一个统一的大脑对其进行全面掌控了。不然的话，一个设备对应一个APP，一个一个翻，谁受得了？IVN能给我们带来什么？由麻省理工学院、哈佛医学院和布里格姆女子医院的研究者们研发的IVN（In-Vivo Networking，体内联网系统）将可能对体内设备供电和通信提供一个绝佳的解决方案。IVN由两部分组成，一个是体外无线电波发射基站，另一个则是体内植入设备。在充电这一方面，由于人体肌肉的阻挡，普通的无线充电方式往往还没有进到设备就被分散了。IVN则通过天线阵列发射不同频率的无线电波，来对植入设备进行供电。当在某一个点，发射的电波频率同时达到最高点的时候，其就能够突破为设备供电所需的能量阈值。这就使与之搭配的植入设备实现无线充电提供了可能。而这个专门研发的植入设备，目前为止仅仅只有一粒米般大小。那么，按照研究人员的设想，以后所有的体内植入设备都可以将电池去掉，直接采用这种设备来进行无线供电。当然，要实现这种操作，该无线充电设备还应该再小一点才可以。本来目前的植入电池体积就已经很小了，如果比电池还要大，或者两者大差不差，那其意义就要打个折扣了。而IVN的作用并不仅仅是进行无线充电，它还兼具了其他功能。首先，设备可以被安装在智能药丸里面，进行控制性释放药物治疗疟疾、阿兹海默症等疾病。其次，其可以被单独拿来或者附着在其他植入性设备上来进行各种身体器官的数据监测，比如肠道细菌、血糖等，并将这些数据发送到体外接收设备进行分析。同时其还可以与脑部的刺激器结合起来治疗帕金森、癫痫等。这里引起我们注意的就是对身体器官数据的检测。也就是说，在通过该设备充电的时候，其他植入装置可以将数据直接存储到该设备，然后将所有的数据统一传输到外界。这样造成的结果就是，原来医生只能拿到心脏起搏器的数据进行单独分析，而现在是可以同时接收到体内所有相关的数据，然后进行综合分析，从而对身体数据全面评估。那么由此激发的想象力是：如果在该系统中加入人工智能的模块，身体各个部位的设备数据在进行汇总之后即立刻可以的出来一个基本的评测，将大大减少医生的工作量，也更有助于患者的个人健康。从这个角度上来说，IVN实际上是把几乎所有的体内装置给连接起来，形成了一个体内植入物的联网。当然，这项技术可能连最终成熟地进行无线充电都需要好几年，要想形成对人体植入设备的大连接，需要的时间会更久。但它至少，让我们看到了这种可能性。体联网虽好，安全更重要那么，作为一项尚且躺在论文里的新尝试，IVN的成熟应用也面临着一些问题。首先，人体对电波的分散仍然是技术攻关的难点。也就是说，无线信号在穿过人体的时候会迅速地衰减，以至于微弱的的信号很难对植入设备如传感器等供电。目前，研究人员在一些哺乳类动物，尤其是猪的身上已经进行了相关测试，比如猪的皮肤以下以及猪胃内10厘米深的地方。在皮肤表层，其可以实现38米的供电距离；而在10厘米的猪胃，则只能实现1米之内的供电。如果以后对人体供电的话，1米的距离显然存在很大的局限性。其次，植入设备与其他植入装置的数据交换问题。就像不同品牌的智能音箱对不同品牌的智能家电产品的控制会有差别一样，医疗植入装置也是由不同的数据传输方式的。适配无线充电不是什么大问题，但要想把不同厂家生产的不同装置的数据进行统一，就需要制定相关的协议了。毕竟数据对产品和厂家是非常敏感的，要把这些东西都交给一个中枢进行处理，肯定要涉及数据开放的问题。如果这个问题处理不好，IVN想要打造一个“体联网”恐怕任重而道远。最后，要更加注意采取安全防范措施。以前黑客可能入侵心脏起搏器或者胰岛素泵，通过对某一个器官装置的干扰来达到绑架的目的。而现在如果把所有的装置都连接在一起，一旦被黑客入侵，其就不是一个两个器官的问题，而是对整个人的所有情况了如指掌。就像智能家居被人控制之后搞恶作剧一样，黑客掌握了对人的体内植入设备的控制，简直就相当于对此人的全面接管，真的是可以为所欲为。也许现在谈体联网还为时尚早，毕竟体内植入设备目前仍然是以医疗为主要领域，且涉及电子设备的产品一般都价格比较昂贵，因此受众面并不大。但随着技术的进步，设备植入在未来将可能成为人们的普通日常。那么尽早给这些设备做个统一的连接点，也算是未雨绸缪吧。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

官方年内八提房地产税 专家称后年审议可能性大

　　近日，十三届全国人大常委会立法规划公布，房地产税法被列入第一类项目，提请审议机关或牵头起草单位为全国人大常委会预算工作委员会和财政部。至此，今年以来，官方八次提及房地产税法。　　苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对《证券日报》记者表示，房地产税法被列入第一类项目，意味着房地产税法、增值税法、消费税法等10部单行税法，作为五年税法立法工作的重中之重，是必须完成的立法任务。　　吉林省财政科学研究所所长张依群对《证券日报》记者表示，这一消息传递出的信号表明，房地产税立法步伐将加快，未来政府可以用税收手段、以法制形式对房地产市场进行影响和干预，可以减少频繁运用行政手段干预，这有利于维护房地产市场的长期稳定发展。　　今年以来，官方频频表态房地产税法。今年3月5日国务院总理李克强作政府工作报告时提出，要稳妥推进房地产税立法。3月4日、3月7日，十三届全国人大一次会议发言人张业遂和时任财政部副部长史耀斌分别在发布会上表示正在抓紧起草和完善房地产税法草案。　　3月11日，全国人大常委会工作报告中提出，2018年将继续加强立法工作，落实税收法定原则，研究制定房地产税法；3月25日，财政部部长刘昆表示，按照立法先行、充分授权、分步推进的原则，推进房地产税立法和实施；4月27日，全国人大常委会公布2018年立法工作计划，房地产税法视情况在2018年或者以后年度安排审议；7月16日，国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，加快推进房地产税相关政策举措。　　房地产税法可能最快会在今年年底前提交审议，然后面向社会征求意见，还有讨论修订的过程。按照我国税制改革推进步骤，2020年是一个重要的时间节点。张依群说。　　黄志龙认为，尽管房地产税法被列入第一类项目，但并不意味着只能在第五年完成立法，根据当前房地产调控和地方财税体制改革进度，在2020年提请审议的可能性比较大。　　张依群指出，房地产税对房地产市场的影响是系统性、全局性，可谓牵一发而动全身。加快房地产税立法是我国落实税收法定原则的关键一步，应统筹研究、分步实施、循序渐进，有效调整。　　房地产税将作为未来地方政府收入的重要税种，各个地区将根据自身的财政状况制定相应的免征面积、税率、税收征缴体系等，但是房地产税的征收，对于不同城市的房地产市场影响各异。黄志龙认为，对于一线、二线等核心城市，房地产税可能会降低住房的空置率，但不应有毕其功于一役的心态，指望房地产税来控制房价过高。对于三线、四线、五线城市，房地产税的影响可能会更大一些，这些城市的房屋空置率较高，而租赁市场又欠发达，房地产税征收之后可能会对房价形成一定的压力。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

腾讯和华人文化投资的好莱坞电影公司，为什么会面临破产？

是真的不懂，还是明知故犯？外媒报道，美国西部时间上周四，Tang Media Partners（TMP） 2017年收购整合的Open Road Films (而后改名为Global Road Films)， 提交了Chapter 11破产申请，而TMP，正是腾讯与红杉资本创始人沈南鹏以及前贝尔斯登公司全球副董事长唐伟共同成立的。破产背后，中资在好莱坞的一系列运作，到底存在什么问题？可能就像文中引用美国媒体的评价那样：好莱坞独立制片是一个有风险的行业，“可是TMP却盯着风险大举进入，这背后恐怕是无知的乐观和一味的跟风”。根据美国综艺Variety和Hollywood Reporter同时报道，腾讯与红杉资本创始人沈南鹏以及前贝尔斯登公司全球副董事长唐伟共同成立的Tang Media Partners（TMP）在不知不觉间可能已经开始面对财务上的大麻烦。从媒体爆出的消息来看，美国西部时间上周四，TMP 2017年收购整合的Open Road Films (而后改名为Global Road Films)， 提交了Chapter 11破产申请。AMC娱乐和Regal Entertainment在2011年创立了Open Road，专门为两家公司的影院制作中等规模预算的影片。该公司2016年发行的电影《聚焦》（Spotlight）取得商业成功并获得奥斯卡最佳影片奖。TMP最近其实在为Open Road推动一项融资2亿美金的“救命计划”，但是却迟迟无法获得成功。从美国特拉华州的破产法院公布的信息来看，Open Road举债的规模达到了1亿美元到5亿美元之间，其中最大的一部分借债是来自美国银行9100万美元的贷款。从现在来看，这些债务的归还恐怕已经出现极大问题，除了申请破产之外，Open Road很难再找到第二条出路。两周之前，根据独家内幕消息，美国银行以及位于加州的华美银行已经接管了Open Road的电影业务。同时，大约有超过45名员工已经被解雇，公司现在只剩下了大约40名员工，而且有不少还是与其他公司也有工作合同的合同工（为了节省开支）。TMP会走到这一步也算是极为出人意料。2015年7月成立以来，TMP相继控股收购拥有国际发行网络的IM Global、北美发行独立制片公司Open Road，将其整合为拥有全球发行网络、影视制作能力的Global Road Entertainment，并挖来了前狮门影业联席董事长罗伯·弗里德曼（Rob Friedman）担任Global Road的CEO。TMP虽然在中国知名度并不高，可能只有熟悉电影行业的业内人士才有所了解，但是其背后的资方可谓阵容鼎盛——包括腾讯，光大，华人文化产业基金，诺亚财富甚至沈南鹏的红杉资本都是TMP背后的资方。如此强大的投资方阵容，外加好莱坞高管以及奥斯卡金奖的光环，TMP为何会走到如今旗下重要资产面临破产的局面呢？破产的Open Road究竟败在何处？Open Road Films (“Open Road”)其实是一家在业内享有盛誉的好莱坞电影发行与制作公司。得到2016年奥斯卡奖最佳影片和最佳原创剧本两项大奖的《聚焦》(Spotlight)是Open Road最有名的作品，也使得它家成为了史上成立时间最短即获得奥斯卡最佳影片殊荣的电影公司。Open Raod算是一家发行为主、制作为辅的电影公司，每年发行的作品在六到七部左右，制作电影的节奏一般为一年一部。除了《聚焦》之外，《夜行者》（Nightcrawler，2015年奥斯卡最佳原创剧奖提名）、《抢劫坚果店》（TheNutJob，2014）、《落魄大厨》（Chef，2014）、《警戒结束》（EndofWatch，2012）和《人狼大战》（TheGrey，2011）都是Open Road Films最近几年出品的项目。从这些项目中，我们就可以看出纵有奥斯卡奖头衔，Open Road出品的都是一些独立小成本电影，这一类电影的商业风险其实往往非常之高——即使能够得奖，也有可能在投入产出上入不敷出。Open Road最近两年以来的影片票房都不算成功。去年秋天发行的《Home Again》只有2700万美元北美票房，另外一部用新的品牌名字Global Road发行的影片《Midnight Sun》只有区区960万。今年夏天发行的《Midnight Sun》也只拿到了可怜的1780万美元的票房——从投资回报的角度来看，几乎都是失败的影片。Global Road今年夏天还发行了老牌影后朱迪.福斯特的《Hotel Artemis》，而且为了影片单在北美一地就花费了几百万美元的发行费，而且发行买断的费用也花了400万美元，但是结果影片的北美票房只有可怜的670万美元，可谓是巨亏。接连不断的亏损恐怕已经将CEO弗里德曼和他的团队逼入了窘境，他们已经暗示了各路买家Open Road接下来发行的影片可以转手给他人，包括十二月七日要上映的《The Silence》。其实，正本清源，当初依靠中资建立起来的TMP或许本来就不应该收购Open Road。自 2011 年成立到2016年，Open Road 已经给原有的股东AMC和Regal造成了近5000万美元的损失。AMC和Regal也都在年度报表中表示过“不会进一步投资 Open Road”。AMC 和 Regal 最初对 Open Road 的设想是希望填补六大发行公司发行档期之间的空白。六大一般习惯只盯着暑假和年末假期档，这让 AMC 和 Regal 看到了Open Road的机会。《好莱坞报道者》曾经评论说，电影公司成立的时候刚好赶上六大意识到在夏季和年末之外的商机而着手全年的发行，这使得像 Open Road 这样的小公司面临更激烈的竞争。对于 Open Road 这样一家体量不大的公司而言，电影行业确实存在着很高的风险和不确定性。几部影片的扑街很容易拖垮这样的公司。好莱坞充斥着独立电影公司被收购的命运：迪士尼收购米拉麦克斯、华纳兄弟收购新线影业、环球收购梦工厂动画……可是面对如此的高风险和不确定性，TMP却在当年令人大跌眼镜的高价出手，接手了这一颗在今年夏天终于引爆的“暗雷”。TMP收购Open Road发生在2017年8月，当时的TMP刚在两个月前完成了一轮私募融资，得到了包括创始股东腾讯在内的众多中外战略股东的支持，因此很快掏出了外媒透露的2880万美元的收购金，从AMC与Regal处获得了一部分股权，而且这次收购似乎只是TMP计划的5亿美金收购案中的一部分。当时的Open Road其实已经因为票房不利陷入了过一次财政危机，但是TMP的合伙人唐伟却依旧对外信誓旦旦地宣称：“Open Road是好莱坞最出色的电影发行公司之一，它具备完善的院线及非院线发行网络，发行过众多叫好又叫座的影片。拥有Open Road后，TMP可以吸引更多有才华的电影人和我们的制作团队一起创作优质的电影内容，并将它们带给全世界的观众。”现在看来，依靠中资获取钱弹然后大举收购美国颇有名气但是风险很高的影视公司注定不是一条走得通的道路，距离收购Open Road并改名Global Road后的一年，未曾想这家公司已经被迫申请破产——TMP背后的众多中国资方不知道此时心中是怎样的滋味？中资大举进入：是真的不懂，还是明知故犯？腾讯，华人文化，光大，红杉资本，说起哪一个应该都是在TMT乃至泛娱乐领域久经沙场的老牌公司。TMP创立之时，最初的出资方除了唐伟本人，还包括腾讯和红杉的沈南鹏，这三方在之后每轮融资中都进行了跟投。TMP中的Tang, 其实就是唐本人的姓氏，所以在这一场资本局中——就是唐伟一人作为核心，带着几家中国最大的资本机构一起起舞。就在投资到位后的2016年，TMP马上开始一轮又一轮疯狂的收购行为：2016年6月，TMP收购了好莱坞电影制作及国际发行公司——IM Global；2016年底，TMP与总部位于上海的歆霖影业达成独家战略合作伙伴关系；2017年8月，TMP又收购了Open Road; 到了今年年初，TMP再次收购了专业从事原创IP开发业务的好莱坞初创公司Chaotic Good Studios。几家大型中资给到唐伟的钱愣是没有丝毫的停歇和浪费，而且根据TMP首席执行官、中国区负责人康捷对外界的回应，包括腾讯，光大在内给到TMP的具体资金是“源源不断”的。今年4月9日，在TMP第一次对外亮相的发布会上，光大控股执行董事兼首席执行官陈爽、光大控股首席投资官潘颖、光大控股董事总经理艾渝、红杉资本沈南鹏，以及腾讯副总裁、腾讯影业CEO 程武、腾讯副总裁、企鹅影视CEO孙忠怀悉数到场——从中可以看出，TMP这家多方资本携手催生而出的产物，背后有着千丝万缕的联系。促成TMP大手笔融资的主要推手是红杉资本的沈南鹏，在接受媒体采访时沈南鹏曾表示：“我认识唐伟先生已经有20多年了，以前还去过贝尔斯登公司面试。非常高兴看到Donald（唐伟英文名）从投行界全球最资深位置上的一位华人，华丽转身到娱乐界，成为一个重要的弄潮儿。”其实唐伟曾在沈南鹏所说的贝尔斯登公司担任全球副董事长及国际公司董事长兼总裁、亚洲公司董事长兼CEO。据笔者查询的历史信息，唐伟在2012年万达集团从Apollo Global Management手中以26亿美元收购AMC娱乐时，曾经为AMC提供咨询服务；在华谊兄弟投资STX娱乐公司（STX Entertainment）的片单时，也曾提供帮助。也就是说，唐伟一直在中国资本和美国资产之间扮演着一个“中间商”或者“掮客”的角色，在成功地中介牵线了一些业务之后，在2015年开始自己操盘干起了电影。历史资料显示，唐伟出生于上海的一个书香门第，父母都是大学教授。1982年，十八岁的他，拿着手里仅有的二十美元追随他的女朋友（现为妻子）来到加州。他用餐馆打工赚到的学费在波莫纳加州州立理工大学研读了电子工程专业。1992年，贝尔斯登公司的的凯恩聘请了唐伟并很快让他接手管理位于香港的贝尔斯登亚洲分公司。九十年代末的亚洲金融危机迫使贝尔斯登将其在中国的业务缩减，也让唐伟回到了美国。然而他仍继续通过他在亚洲的经验和资源促成了许多生意，其中包括2005年米塔尔钢铁公司（Mittal Steel Co.）对湖南华菱钢铁集团(Hunan Valin Iron & Steel)37%股权的收购。唐伟在2008年摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）收购贝尔斯登不久后便离开了公司。从以上经历我们就可以发现，唐伟的背景主要是在中资并购上，而且很多都是在早期扮演中间人的角色，因此对于电影行业并没有多少的涉猎，一方面是因为帮助万达收购AMC而跃上舞台，另一方面也是因为在早期的职业生涯中和沈南鹏这样的未来大佬建立了联系。在美国Variety对TMP的报道中，提及了一些原Open Road员工对唐伟的评价：“他说话的时候都是模棱两可，没有实际的意思，而且可以看出他对于电影行业缺乏基本的认识。”美国媒体还指出，“明摆着在好莱坞独立制片是一个竞争激烈充斥着风险的行业，可是TMP却盯着风险大举进入，这样的野心背后恐怕是无知的乐观和一味的跟风。”问题在于，就算唐伟不知道这些情况，难道华人文化，腾讯这样的行业大佬也不知道电影在好莱坞的生态吗？早在当初TMP收购Open Road的时候，IM Global当时的总裁Stuart Ford曾经对此表示强烈反对，但是最后却被扫地出门。恐怕在这一场Open Road一年之内转瞬破产的灾祸背后，充斥的是看不见的资本运作，可能就算是所有TMP收购的企业都破产了，也一样有人可以全身而退。上个星期Open Road出品的家庭喜剧 《A.X.L.》只获得了300万美元的北美票房，而9月上映的约翰尼.德普的新片《City of Lies》也被临时撤档——破产只怕真是一个水到渠成的必然结果。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

专坑老人！这个养老山庄竟成诈骗“基地” 涉案超3亿！

这家名为“天地自然”的养老机构承诺，老人把钱投进养老山庄，不但可以在山庄吃饭、购物、就医、参与旅游团，每年还能给老人6%到14%的返利。老年人在解决养老后顾之忧的同时，还能让手中的钱升值。于是，老人们纷纷拿出自己多年的积蓄，加入该山庄的会员。江西南昌有一家名为“天地自然”的养老机构，号称要打造成江西一流的标杆养老企业，仅仅运营了两年多时间，就招募了几千名会员。可就在今年4月，这家养老机构的负责人一夜之间消失了，公司账户上的钱也所剩无几。老人们这才发现自己上了当。该机构号称“真正做养老产业”今年63岁的康女士就是这些受害老人中的一员。已经退休在家的她为了以后不给孩子增添负担，一直在为将来养老做打算，盘算着为自己找一个养老的好去处。在康女士物色养老机构的过程中，小区里有人派发宣传单，向她推荐了这家名为“天地自然”的养老机构。宣传单上称，这家“天地自然梅岭疗养度假庄园”是由江西金三江养老控股集团有限公司投资2亿元打造的，于2015年落户南昌湾里区太平镇，坐落在号称南昌后花园的4A级风景区梅岭，景色宜人，负责人为李国建。在一段视频资料当中，李国建称：“天地自然”跟其他公司不一样，我们是真正做养老产业。全心全意为老年人服务，老年人需要的一切服务由我们来给他提供，国家也是支持的。每年返利6%-14% 老人不断投资其中“我们不一样”，优美的自然环境，良好的配套设施，加上李国建全心全意为老人服务的承诺，看起来这家养老机构非常完美。那么，除此之外，还有什么更吸引老人的呢？“天地自然”承诺，老人把钱投进养老山庄，不但可以在山庄吃饭、购物、就医、参与旅游团，每年还能给老人6%到14%的返利。老年人在解决养老后顾之忧的同时，还能让手中的钱升值。于是，老人们纷纷拿出自己多年的积蓄，加入该山庄的会员。据了解，“天地自然”的会员根据缴纳钱数的不同分为银卡、金卡、钻石卡，存的钱数越多，在养老山庄消费时享受的折扣就越多。如，十万元以上的会员可以享受2.5折优惠。即，每个房间每天需要268元的房费，按照2.5折的价格算下来，每天房费仅为67块钱，吃饭只要12块钱，而且还能拿到额外的利息。在第一年老人们如约拿到该公司承诺的收益后，更多的老人加大了投入。涉案金额超3亿 负责人外逃整个过程中，养老山庄看上去热火朝天地运营，甚至买来了直升机，声称可以随时提供医疗保障，还搞起了山庄二期工程的开工仪式。然而，就在今年4月26日，公司的实际控制人李国建突然消失了，公司银行账户的钱也所剩无几，这个消息对老人们来说如同晴天霹雳。随即，老人们意识到自己上当受骗了，赶紧向警方报了案。警方介绍称，目前报案的老人已达2000多人，涉案金额3亿多元，“天地自然健康股份有限公司”的负责人李国建已经逃往澳大利亚，卷走的资金正在追缴过程。无资质无土地 养老机构却运行据了解，该公司是2018年1月8日取得的养老机构设立许可证，然而其2015年就开始招募会员进行运营了，并且至今土地手续、养老资质等材料都不健全。“天地自然养老山庄”的保安称，这里目前由湾里区政府接管了。然而，像“天地自然养老山庄”出现的问题并非个案。江西另外一家养老机构，“江西老庆祥阳光社区”也因涉嫌非法集资陷入瘫痪。两起案件累计接待报案群众超过4000人，报案金额超过5.4亿元。中国人民大学老年学研究所所长 杜鹏：这都是利用了老人的一个心理，投入的少，短时间内又有回报。只是现在换了一个新花样，针对老人的需求——又能让钱增值又能解决（养老）后顾之忧，诱导老人往这个方向走，这都是骗取老人资金的手段。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中江信托金虎308号违约 融资方所持天润数娱股权近乎全部质押

图片来源：视觉中国中江信托发起设立的3亿规模的信托计划——金虎308号出现违约，中江信托-金虎308号的融资方是广东恒润华创实业发展有限公司（以下简称”恒润华创“），《每日经济新闻》记者发现，恒润华创是上市公司天润数娱的股东。半年报显示，恒润华创子公司广东恒润互兴资产管理有限公司（以下简称”恒润互兴“）持有天润数娱18.86%的股权，是上市公司控股股东。而年报显示，天润数娱的实际控制人赖淦锋则通过恒润华创与恒润互兴持有上市公司31.11%的股权。中江信托产品违约，赖淦锋不太好过。天润数娱刚刚重组失败，而半年报显示，恒润华创已经将持有的天润数娱股权的99.999%质押，另外，恒润互兴已经将其持有的天润数娱股份的99.997%股权质押。天润数娱实控人亦为赖淦锋中江信托-金虎308号的融资方是恒润华创。企查查显示，恒润华创有2户自然人股东，其中赖淦锋持股比例为96.25%，麦秀金持股比例为3.75%。《每日经济新闻》记者通过查阅资料发现，恒润华创及其子公司——广东恒润互兴资产管理有限公司（以下简称”恒润互兴“）均为上市公司天润数娱的股东。而根据该上市公司的年报，恒润互兴为上市公司天润数娱的控股股东，而赖淦锋也是天润数娱的实际控制人。企查查显示，恒润互兴有3户股东，其中恒润华创持股比例为53.85%，赖淦锋持股比例为36.92%，麦秀金持股比例为9.23%。也就是说，赖淦锋直接和间接持有恒润互兴股权比例为88.75%。天润数娱2018年中报显示，公司第一大股东为恒润互兴，持股比例18.86%；第二大股东为恒润华创，持股比例为11.27%。两大股东持股比例较2017年报没有变化，赖淦锋仍然是实际控制人。事实上，天润数娱上市后，控股股东经历数次变更，实际控制人由岳阳市财政局变更为赖淦锋。根据天润数娱2017年年报，其于2007年上市，原实际控制人为岳阳市财政局，其合计持有首发后公司总股本的35.56%。2010年6月24日，岳阳市财政局与恒润华创签署协议，岳阳市财政局将所持公司21.45%的股份协议转让给恒润华创，恒润华创成为天润数娱控股股东。2017年9月27日，天润数娱发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会无条件通过，新增股份上市后，恒润互兴持股比例增加至18.86%，成为天润数娱控股股东。至此，赖淦锋直接和间接控制的股权比例为31.11%，赖淦锋为公司的实际控制人。天润数娱半年报显示，岳阳市财政局为天润数娱的第十大股东，持股比例为1.84%。关于恒润华创涉及的信托违约事件，《每日经济新闻》记者多次致电天润数娱，但均无人接听。天润数娱终止资产重组天润数娱于2018年5月30日在《关于2017年年报问询函回复的公告》中披露，恒润华创共质押101,598,702股股份，其中，66,869,000股质押时间为2017年3月27日~2019年3月26日；34,729,702.00股质押时间为2017年11月9日~2019年11月12日，融资用途为补充企业经营流动资金。恒润互兴共质押170,016,972股股份，其中，51,969,600股质押时间为2017年3月27日~2020年3月20日；37,485,000股质押时间为2017年10月25日~2019年7月31日；4,166,960股质押时间为2018年04月23日~2019年7月31日；76,395,412股质押时间为2018年01月24日~2018年06月30日。融资用途为补充企业经营流动资金。半年报也显示，恒润华创已经将其持有的天润数娱股份的99.999%质押；恒润互兴已经将其持有的天润数娱股份的99.997%质押。在9月3日的投资者见面会上，关于股权质押的问题，天润数娱回答投资者提问时表示，截至目前，公司未收到股东补充质押通知，公司将在收到股东通知后及时公告。同时，有投资者提问”贵公司是否有大股东质押平仓，复牌后能否稳定股份？”。公司对此表示，股价走势受到多重因素影响，公司无法对股价进行判断。如果公司股价多日持续下跌，控股股东需按照质押融资协议的相关条款，根据协议要求，可采取提前还款、补充质押标的证券、补充质押其他依法可以担保的财产或财产权利等方式。公司将及时关注股东股票质押情况并按要求进行公告。近期，天润数娱公告称，公司原拟采取发行股份及支付现金方式购买凯华教育100%股权。交易各方因本次交易标的最终定价等事项未能达成一致，重组进展无法达到交易各a方预期，决定终止本次重组。不过，天润数娱并未放弃，决定继续以自有资金收购凯华教育100%股权。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

A股“护盘式回购”即将开启？限制利益输送细则紧随其后

美股长牛令国内投资者艳羡不已，而上市公司主动回购一直被认为是美股走牛的重要推动因素。仅2008年金融危机之后五年，美股回购额就相当于发行额的1.6倍。同期A股的上市公司回购规模，则少到可以忽略不计。不过，监管层正在推动解决A股上市公司回购的制度障碍，为“护盘式回购”创造条件，同时也为上市公司资本管理能力的提升提供更大空间。9月6日早间，证监会宣布，会同财政部、人民银行、国资委、银保监会等有关部门，提出完善上市公司股份回购制度修法建议，并就《中华人民共和国公司法修正案》草案公开征求意见。征求意见截止至10月5日。“这是一个很大的基础制度，涉及到的内容也比较多。”证监会相关负责人近日表示，从境外市场来看，当市场出现价格波动，自家公司股票价格与基本面产生较大偏差时，多数市场都允许上市公司进行回购。不过，境内市场上市公司回购积极性一直不高，横向比较回购案例也比较少，制度规定还存在进一步完善的空间。此次对公司法相关条款进行修订，正是为了消除回购制度的障碍，创造更完善的制度环境。据上述负责人介绍，此次修法增加了回购适用情形、简化了决策程序、新增库存股制度，让上市公司回购的实操性大大增加。同时，证监会已经在研究制定相关配套政策，来防范不利影响。回购通道打开A股自2015年夏天之后一路震荡下行，近一个月以来上证指数持续徘徊在2700点低位，市场活跃度有所下降。此时监管层推动修改回购制度，不少业内人士认为，恰恰可以推动觉得自家股票被低估的上市公司进行回购。事实上，公司法有关回购的条款自1993年已经设立，不过当时的适用情形只有2种。2005年修法将适用情形增加至4种。虽然范围在扩大，但仍有落地障碍，此次修法正是突破这些限制，为上市公司利用回购提升资本管理能力提供更多便利。主要变化在三个方面，一是增加适用情形，允许上市公司为配合可转换公司债券、认股权证的发行用于股权转换而回购，也允许上市公司为维护公司信用及股东权益而回购。二是简化决策程序，给予公司更大灵活性。三是建立库存股制度，前述两种情形都可以库存方式持有，持有期限不得超过三年。一般而言，上市公司回购主要有五方面效果，包括在股价低估时护盘股价、代替派息、进行资本管理、防止恶意收购、激励员工等。其中，认为公司股价被低估是上市公司回购股份最常见的原因。而业内人士预计，目前A股处于历史低位，回购制度落地将有利于上市公司进行“护盘式”回购。星石投资对第一财经记者表示，修法草案落地实施，将有望提升上市公司股份回购操作性，同时，这也是释放托底信号。在其看来，股票回购制度的完善有望扩大A股上市公司回购规模。而且，股票回购能在一定程度上对市场传递信心。据星石投资统计，今年以来A股回购大幅提升。截至9月6日，A股共发生642笔股份回购，去年同期为345笔；累计回购金额达到236亿，而去年同期仅为52亿。虽然回购规模同比大幅上升，但占A股市值比例依然不到0.05%。而美国在金融危机后近10年的时间里，上市公司股票回购达到平均每年回购4000亿美元、总市值25万亿美元，特别是近几年美股平均回购比例约为1.6%。清华大学法学院教授汤欣对第一财经记者表示，在配套制度比较健全的情况下，允许公司在股价低迷时期进行“护盘式”回购股份，对公司来说是一个有利可图的机会，对全体股东来说也是有利的选择。潜在风险在目前阶段打开回购大门，对中小投资者而言，意味着机会，也意味着风险。与美国等发达市场机构股东占主导、职业经理人掌握管理层的结构相比，A股大部分上市公司还处于大股东掌握主要话语权的发展阶段。在这种情况下，回购制度会不会被利用？比如上市公司定向回购大股东股票，侵害小股东利益；比如利用库存股优势，搞内幕交易、市场操纵；比如上市公司过多回购股票，侵害债权人利益；比如滥用回购权利，抵消并购对企业管理效率的提升效应，等等。而且库存股制度有其固有弊端，很容易给予上市公司市场套利的空间。证监会对这一问题亦非常清楚。证监会前述负责人表示，如果监管不慎，容易引发市场风险，产生负面影响。市场操纵和内幕交易都是其中的核心问题，已经建立库存股制度的国家或地区，也是始终不遗余力的在健全库存股监管制度，以防范库存股制度沦为市场操纵、内幕交易的工具，确保公司与其他股东之间机会平等，维护资本市场交易公正性。汤欣对第一财经记者称，回购涉及到方方面面，需要注意的问题还有很多。首先是股权和债权的处理。“公司的资金运用，首先要满足债权偿付，如有剩余，才会分配给股东。”汤欣说，回购的争议就在于，如果公司用了过多资金回购，导致公司偿债风险提升，特别是出现短期偿债风险的话，就会出问题。所以，首先要确保债权清偿，才能安排回购。其次，现行法律没有禁止“定向回购”，即上市公司可以回购大股东所持股票，而不去公开市场进行回购。这不但起不到维护股价达到合理水平的作用，还会让回购制度沦为大股东利益输送的工具。此外，回购制度还可能会被利用，成为过度抵御收购的不合理工具。“如果看到有公司举牌要收购，上市公司就从摇摆不定的股东中收回股份，然后定向发行给与公司管理层友好的第三方，这确实可以对‘敌意收购’形成非常大的抵抗。”汤欣说，不过需要注意，敌意收购本身对公司治理的优化是有积极作用的。但是，如果上市公司向公开市场的投资者进行回购，且是以公允价格回购，并做好信息披露，那创始股东利用回购制度来稳固公司控制权，也不一定是坏事。“堵漏洞”规则在路上“在《公司法》修改期间，证监会已经在制定相关配套政策，来为回购制的的实施做好准备。”前述负责人表示，在公司法之下，还将有一套制度来防范不良影响。据第一财经记者了解，证监会研究对比了美国、德国、日本以及中国台湾等多个国家和地区的回购制度，在制定配套规则时，将对境外成熟市场库存股制度操作制度和监管制度进行借鉴。其中，操作制度设计库存股的取得事由、资金来源、权利界定以及购后处置；监管制度包括防止市场操纵、防止内幕交易、规范信息披露等。以比较成熟的美国市场为例，美国《示范商事公司法》等都将股份回购的决定权赋予董事会，规定以经营判断原则加以保护。对回购资金来源，美国各州基本都要求来自公司的可分配盈余和资本公积。权利界定方面，库存股不具有普通流通股的投票权、利润分配权等股东权利。美国还设计了“安全港”机制，上市公司只要满足相关限制条件，公司就可以实施回购，且不会被认为违反《证券交易法》的反市场操纵条款，但需要进行事后披露，一旦超过规则规定的限制条件则会被设为操纵股价。“安全港”机制对回购方式、价格、时间以及数量上都有要求。比如回购如果由发行人主动提出，则只能通过一个经纪商或者交易商进行；回购价格，不得超过当前最高独立买价及本交易日内最高独立买价之间的高者；回购时间上，不能在交易日开盘和收盘的半小时内进行（发行规模较大的公司可以放宽到收盘前10分钟）；回购数量上，每日回购数量不超过该股票过去四周日均交易量的25%。前述相关负责人解释称，一种常见的市场操纵是开盘时通过虚假报单或者收盘时进行尾盘操纵，美国的“安全港”机制则对这一违法行为进行了有力限制。除借鉴国际经验之外，汤欣建议还要加强董事会、股东会决策流程上的制约，以及更好发挥董事、独立董事的作用。比如对于定向从大股东回购股份的情况，要从限制关联交易的角度进行制约。“对于关联交易，公司治理制度有三重限制。第一，必须证明从大股东手里回购是必需的，这很难证明；第二，回购价格必须是公允的，这将保护全体股东及上市公司利益都不受损；第三，关联董事、关联股东要回避，这样可能会让定向回购无法通过。”汤欣说，这三个方面可以在一定程度上制约利益输送行为的出现，但在配套规则里，还要有更加细化和完善的约束。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

德邦证券被立案调查，债券承销或遭重挫

9月7日德邦证券公告称，收到证监会浙江监管局调查通知书，通知书称公司在五洋建设债券承销过程中涉嫌违反证券法律法规，决定对公司进行立案调查。自2017年7月五洋建设债券违约案发截至今年9月，德邦证券已被监管机构3次出示警示函。有接近监管机构的人士表示，对于已经立案调查的案件，基本都是“十拿九稳”。一家合资券商债券承销业务工作人员表示，德邦证券此次在该债券后续督导中没有及时向市场披露该企业涉及重大亏损、重大诉讼。债券承销业务是公司最为倚重的业务，此次被立案调查后公司将面临债券承销业务量锐减、员工离职、收入下滑等问题，至于多久能缓过来，要看它的业务发展进度。自2015年公司债实行新政以来，多家中小券商发力公司债业务意图“弯道超车”，但债券承销频频受到处罚。业内人士分析认为，一大原因是在竞标3A企业的债券发行上无竞争力，中小券商就需开拓民企客户——若无法获得优质民企资源，导致承销的企业整体资质不佳。3遭警示函被立案调查具体的事件还是要从2015年五洋建设集团股份有限公司（下称“五洋建设”）违规发行公司债说起。该公司于2015年8月、9月分两期向发行公司债券8亿元和5.6亿元，合计13.6亿元。不过，五洋建设发行债券在自身最近三年平均可分配利润明显不足以支付所发行公司债券一年的利息,不具备公司债券公开发行条件的情况下，违反会计准则，通过将所承建工程项目应收账款和应付账款“对抵”的方式，同时虚减企业应收账款和应付款项，导致少计提坏账准备，于2015年7月以虚假申报材料骗取证监会的公司债券公开发行审核许可。此后，五洋建设二度违法，于同年11月以相同的虚假财务数据制作了非公开发行公司债券的募集说明书，2015年12月和2016年4月分别非公开发行1.3亿元和2.5亿元公司债券,合计3.8亿元。2017年上半年，陆续有投资人意识到违约风险，并在2017年6月，由投资人提议召集了第一次债券持有人会议。“15 五洋债‘回售窗口期，发行人出现异常后，大批债券投资者行使回售权，要求五洋建设按协议回售债券。2017年8月14日，五洋建设未能按约回售，同时触发了 "15 五洋 02" 的交叉违约，最终使得违约全面爆发。第一财经记者了解到，“15五洋债”、“15五洋02”均为面向合格投资者发行的“小公募债”，投资者包括100余家券商资管、银行、私募基金等机构投资人以及700余名个人投资者。证监会表示，五洋建设通过粉饰报表的财务手段，将公司包装成优良资产，制作虚假申报材料骗取发行公募债，并且存在在私募债发行过程中向投资者披露虚假信息、未按规定披露信息等违法行为，涉案金额巨大、手段恶劣，造成了所发行债券无法兑付的严重后果。2018年7月6日，证监会表示完成了对五洋建设集团股份有限公司涉嫌欺诈发行公司债券、信息披露违法一案的听证和复核程序，对五洋建设及20名相关责任人作出行政处罚决定及市场禁入决定。其中对五洋建设处以罚款4140万元；对相关责任人员给予警告并合计罚款254万元。在五洋建设案发后，德邦证券自2016年7月6日至今被3次出示警示函。浙江证监局曾于2016年7月6日，因五洋建设债券募集资金实际使用情况与募集说明书不一致，对德邦证券出具警示函。2017年11月14日，上海证监局出具警示函。上海证监局认为，作为“15五洋债”、“15五洋02” 两期公司债券的主承销商及受托管理人，公司在债券存续过程中未能勤勉尽责地履行受托管理责任，未及时向市场发布临时受托管理事务报告。2018年7月12日上海证监局对德邦证券采取出具警示函的监管措施，上海证监局在在日常监管中发现，德邦证券合规管控的有效性存在不足。作为“15五洋债”、“15五洋02” 两期公司债券的主承销商及受托管理人，公司在债券存续过程中未能勤勉尽责地履行受托管理责任，未及时向市场发布临时受托管理事务报告。目前，两期五洋债券已发生实质违约，债券持有人信访不断。这反映出公司的合规执业意识不足，业务的合规管理存在问题。债券承销业务将下滑，德邦元气大伤？2003年，复星集团成立德邦证券。历经15年发展，德邦证券总体实力始终处于中下游位置。2017年底总资产152亿元、净资产78亿元，在可比的115家券商中排名在64位至76位之间，该券商员工总数1138人。德邦证券的保荐代表团队规模并不算大，但其债券承销业务是该券商最为倚重的业务。从人数看，该券商保荐代表人为23人，在券商中处于中等偏下水平。从业务上看，德邦证券的经纪业务较弱，全国总计只有25家营业部。研究所业务很小，团队成员仅有9人，主要服务德邦内部以及复星集团。另外，投行业务中的IPO项目则不温不火。与之相比，公司债券承销业务，尤其是ABS业务相对较好。据第一财经记者梳理统计，今年以来截至9月9日，德邦证券承揽1家IPO项目，承揽企业债承销3家、公司债承销21家，ABS项目59项，市场份额分别是1%、1.9%、1.31%、3.64%。对于五洋建设债券违约事件，证监会表示，该案涉案金额巨大、手段恶劣，造成了所发行债券无法兑付的严重后果。相关企业亦受到重罚。作为五洋建设的主承销商，该承担多大的责任？前述债券承销业务人员认为，“从从业人员的角度看，会计师事务所对企业进行审计并出具审计报告，投行人员就可以认可这份报告，各个中介机构只能对其各自承担的职责来负相应的责任。券商投行部没有职责对二者的造假负责。”前述合资券商的债券承销人表示，经过处罚的券商将面临业务下滑、员工离职、收入下滑等问题。具体而言，其一，公募公司债的发行需要证监会审批；企业债的发行由发改委来审批，私募公司债的发行则由上证所、深交所审批。因此德邦证券发行企业债、私募公司债的业务不受影响，但公募公司债的发行将受到重大影响。从德邦证券被立案调查之日到立案结果出来，一般有6个月，在这期间证监会将不再接收德邦证券公司债的发行申报材料，该券商正在申报的公募公司债将面临暂停，公司债发行被暂停的公司多会更换主承销商。其二，很多债券的发行需要招标，在招标文件中有一则条件是“参与招标的主承销商近一年不能受过监管机构的重大行政处罚“。若被处罚，德邦证券债券招标的资格将丧失，无法竞标。前述合资券商的债券承销人表示。公司债承销中小券商问题频出自2015年公司债实行新政以来，多家中小券商发力公司债业务意图实现“弯道超车”，但债券承销上频频受到处罚。根据证监会公开的公司债市场行政处罚书来看，2015、2016、2017三年，根据现场检查结果，有24家券商、78家企业受到处罚。其中，西部证券、华英证券和大通证券均分别两次受罚。中小券商被罚的背后是公司债蓬勃发展的3年。过去公司债仅能由上市公司发行，2015年证监会修改了相关规则，非上市公司获得发行公司债的资格。一开始，市场发展良好，资金充裕，公司债规模实现较大发展。据前述合资券商债券承销业务人员回忆，随着债券市场的快速膨胀，不少劣质企业也进入债券市场融资，资金充裕这些企业在债券市场融资便利性明显改善，但随着市场资金面收紧，一些问题企业无法在债券市场融资，资金链开始断裂；加之债券市场的投资者避险意识增强，低资质的企业融资难度增大。同时，一些企业通过债券市场融到资后，短债长用造成资金链风险加剧，最终造成债券违约。然而，中小券商以发公司债业务，但在竞标诸如中石油、中石化等大型国企3A企业资源上存在天然劣势，想要增加债券成销量、增加收入，就需开拓民企客户——若无法获得优质民企，就寻找资质平平的民营企业，导致中小券商承销的企业整体资质必然下滑。该债券承销业务人员表示，近几年市场感受到的多是中小券商在债券承销上频出问题。市场人士表示，券商公司债业务存在“业务制度不健全、承销业务不规范、尽职调查不勤勉、受托管理未尽责”四大违法违规行为。从处罚原因来看，多数和督导未能勤勉尽责、未能发现重大错误、承销时不合规相关。从处罚结果来看，一般被采取的也多是出具警示函、监管谈话等行政监管措施。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“蹊跷”五涨停，背后却是董事长坠亡留下的百亿债务和谜之诉讼

9月7日，沪深两市股指冲高回落，收盘上证综指险守2700点，市场主流热点继续聚焦超跌反弹。而问题缠身的金盾股份摇身成为大牛股，当周5个交易日全部以涨停报收。无惧风险 金盾股份报收5涨停近期市场的主角是“超跌+低价”，其中的“带头大哥”无疑是已经停牌核查的乐视网和中弘股份。8月21日至9月5日的12个交易日，乐视网股价涨幅接近100%，从2.08元涨到4.15元；“仙股”中弘股份停牌前连续2个涨停，股价由此回到1元，暂时从退市的边缘被拉回。相较于“带头大哥”，金盾股份的表现一点也不逊色。9月2日晚间，金盾股份公告，全资子公司红相科技中标智能巡检装备采购项目，中标价格为5833万元，占公司2017年度经审计营业收入的12.55%，预计对未来的经营业绩将产生积极影响。受此消息提振，次日（9月3日）金盾股份高开高走，开盘不久即封死涨停。随后几个交易日，风借火势，火借风威，作为典型“超跌低价”股的金盾股份，涨停势头再也没有刹住，全周5个交易日（9月3日-7日）全部以涨停报收。期间，公司多次发布风险提示公告。游资兴风作浪“超跌低价”股有一个特点，那就是大多问题缠身，很难入机构法眼。近期股价如此活跃，游资是主要推手。近5个交易日，金盾股份三上龙虎榜，游资接力炒作迹象明显。（9月5日）（9月6日）（9月7日）9月5日，金盾股份前五大买入席位中的第二、三大席位——方正证券上海杨高南路营业部和华鑫证券西安高新路营业部，于9月6日全部卖出。9月6日，金盾股份被著名游资、人称“妖股制造商”的中泰证券深圳欢乐海岸营业部相中，后者买入1810万元，位居第一大买入席位。另外，华泰证券湖南分公司买入1060万元。9月7日，金盾股份再次涨停，录得五连板。中泰证券深圳欢乐海岸未在龙虎榜现身，疑似锁仓；华泰证券湖南分公司卖出1175万元；当日买一席位为华泰证券上海徐汇区天钥桥路营业部，买入885万元。“问题”仍无解上证指数在2700点上下徘徊，不少“问题”股却持续大涨，甚至有愈演愈烈之势。9月5日（周三），以乐视网、中弘股份为代表的“问题股”掀起涨停潮，金盾股份也在其中。当日收盘后，乐视网、中弘股份被停牌核查。今年1月30日，金盾股份公司董事长周建灿坠楼身亡。公司自2月1日起停牌，6月1日复牌后连续报收7个跌停。5月2日，公司发布了关于周建灿去世以来相关情况说明的公告。公告披露，周建灿、周建灿名下浙江金盾控股集团有限公司及集团相关企业，涉及的包括银行贷款和民间借贷在内的债务总计约98.99亿元。9月5日晚，金盾股份发布风险提示公告称，公司前董事长周建灿去世至今，由于周纯等遗产继承人预计无法妥善处理周建灿、周纯、金盾集团及相关企业目前面临的债务问题，无法通过继承并保留股份成为公司新的实际控制人，所以公司实际控制人的变更结果具有不确定性。9月6日晚，公司再次发布风险提示公告称，截至目前，公司已收到35宗诉讼案件及4宗仲裁案件的相关材料，涉及标的金额252,526.71万元。上述案件的发生应为犯罪嫌疑人伪造公司公章、财务专用章、法定代表人私章，冒用公司名义实施借款或担保导致。截至目前，公司仍有10个银行账户处于冻结状态。9月9日晚，公司发布的最新股票交易异常波动的风险提示公告称，公司不存在应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。截至目前，绍兴市公安局上虞区分局经济犯罪侦查大队立案侦查的公司印章被伪造案、浙江金盾消防器材有限公司涉嫌集资诈骗案、浙江金盾控股集团有限公司投融资部负责人张汛涉嫌非法吸收公众存款案，仍在侦查过程中，目前尚无明确结论。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

警方通报6起P2P案进展：“钱爸爸“实控人及高管11套房被封

9月8日早间，福田警方对6家P2P平台进行情况通报，涉案的平台包括钱爸爸、财富中国、合时代、感触互联网金融、咸鱼理财、五星财富。南都记者注意到，上述6家平台均是涉嫌非法吸收公众存款，目前警方已经查封了部分平台的资产以及对平台负责人、相关犯罪嫌疑人进行逮捕。对于深圳市钱爸爸电子商务有限公司（以下简称“钱爸爸“），深圳市公安局福田分局（以下简称“福田警方”）已对其高管以及虚假标的提供方采取刑事强制措施。资产方面，钱爸爸4000余万资金被冻结，平台实际控制人及高管名下深圳地区房产11套被查封。值得注意的是，距离上一次福田警方公布钱爸爸的最新进展还不到一个礼拜。9月2日，福田警方称，先后抓获涉案公司负责人2人、标的提供方2人。同样被警方查封房产的还有财富中国以及深圳感触互联网金融有限公司（以下简称“感触金融”）。福田警方表示，已核实到财富中国在重庆市的相关涉案房产，将相关52套涉案房产依法查封。除此之外，财富中国专案组赴各地出差，协调各地警方正调取财富中国涉及的相应第三方支付公司的相应流水。感触金融方面，警方已查明的20个涉案账户予以查封冻结，合计冻结金额800余万，查封房产两套，扣押涉案汽车租赁公司的17辆小轿车，扣押嫌疑人使用的保时捷越野车1辆，对其余36辆涉案车辆进行了查封并追查去向。在上述6起案件通报当中，福田警方抓获了感触金融、深圳合时代金融服务有限公司（以下简称“合时代“）、深圳中银华融金融控股有限公司（以下简称”咸鱼理财“）、五星财富相关犯罪嫌疑人。感触金融方面，福田警方共抓获了4名犯罪嫌疑人，已对犯罪嫌疑人刘某批准逮捕。合时代的10名犯罪嫌疑人到案，专案组仍在对其他在逃人员开展追捕。其中，在逃犯罪嫌疑人陈某、孟某被福田区人民检察院批准逮捕。五星财富平台老板刘某合平台负责人王某也已经被福田检察院批准逮捕。咸鱼理财实控人刘某被福田法院区检察院批准逮捕。

宝马4S店收取定金后再加价，合同故意存漏洞坑消费者

昨日，蓝鲸汽车接到车主李先生的投诉，称其在北京骏宝行宝马4S店遇到了恶意违约，明明双方谈好了价格，交了定金，却被要求再加价。李先生将自身的遭遇发布在论坛里后，发现有多名车主都遇到了类似的情况。4S店称因厂家价格调整签约后再涨价“7月，在北京石景山骏宝行4s店，相中2019款宝马5系530Li尊享版这款车，并与销售人员谈好价格(裸车价41.4万)购买此车，并在当天交付1万元定金。”李先生告诉蓝鲸汽车记者，当时宝马5系没有现车，因此采取先预定，再提车的方式购买。由于2019款宝马5系是9月份才上市，价格可能会面临调整，但销售人员向李先生承诺，会按照上述谈好的价格出售。但是当新车价格确定后，骏宝行4S店却翻了脸。“销售人员当时承诺不管9月份的出来的价格涨不涨价，到时都会按约定的价格签。可昨天(9月5日)却通知我们因这个车的厂家批发价涨了，需要加价2万多，他们也没有办法。”李先生表示。（李先生与骏宝行销售人员沟通的微信截图）令李先生感到气愤的是，骏宝行4S店这样做似乎早有预谋，该4S店在与李先生签订《新车销售合同》时，车辆售价一栏中并没有按照常理，标明车辆的销售价格，而是填了“待定”的字样，“当时有点犹豫，但在销售人员的再三保证价格不会涨的情况下，我们最后签了合同。”李先生说道。据蓝鲸汽车了解，目前北京骏宝行4S店有30多个宝马5系车主订单都面临这样的问题。李先生称，“当时这一批车主，我问了很多人，都是销售不允许签订价格的，然后都是保证保底8折，销售当时说19款价格就算涨也会第一时间通知我们，然后会按我们当时谈的价格签。”在李先生论坛发帖后不久，一位来自湖北的车主表示，“我也遇到了这个情况，也是2019款宝马5系530。”蓝鲸汽车记者多次致电北京骏宝行4S店，该店销售人员称，“不是我们店的事。”并未进行解释。新车销售合同不写价格难界定违约消费者明明交了定金，经销商却要求加价，这是否属于违约行为呢?消费者如何维护自己的利益?岳成律师事务所高级合伙人岳屾山律师认为：首先要看他们签的是意向合同还是销售合同。意向合同就是达成了一个购买意向，如果没有对价格进行明确规定的话，双方在签定正式销售合同时，就会对价格最后做一个约定。如果签的是一个正式合同或者是签意向合同时对各个条款(包括价格)已经完全锁定的话，在这种情况下经销商再提出涨价，就属于违约行为。“如果合同条款中没有明确价格，只在口头上承诺，就需要有证据证明口头上的确承认过，那么口头约定对双方就有约束力。但如果没有证据或者另外一方否认的话，那这些口头约定就没有什么意义了。”岳屾山解释称。（李先生的新车销售合同）此外，岳屾山提醒消费者，“定金”和“订金”二者的法律意义有很大区别。“定金”是一种担保方式，在购车过程中，如果购车者违约，无权要求返还定金;如果汽车销售商违约，应当双倍返还定金。而“订金”是一种预付款，如果购车者交付了订金，但双方没有约定该款项具有定金性质的，则无法起到担保作用。主要是要看合同的条款、性质、内容是什么。在李先生的遭遇中可以发现，骏宝行4S店在签订合同时就已经为自己违约留了余地。“为了要买这款新车我们已经仓促低价出售我以前的奥迪A4，现在就是希望4S店能早点解决此事，本来周末打算找销售当面谈，可是销售却说他们要参加5天的外地培训，感觉就是躲着我们。”李先生说道。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

粉丝暴民、堕入“魔道”？

饭圈思维的扩大化，已经成为社交网络里最大的精神污染；主动搜捕“异教徒”，一言不合就人肉，则是饭圈最大的毒瘤。近日的“《魔道祖师》粉丝人肉致网友自杀”事件中，这些不过十几岁的少女散发出的戾气，令人触目惊心。日剧经常表现的那种校园霸凌、孩童式天真的残忍，今日的国内饭圈也不遑多让。陈凯歌如能晚上几年拍《搜索》，肯定就是个残酷青春物语了。9月1日，有网友爆料：《魔道祖师》作者“墨香铜臭”的庞大粉丝群中，有一名初中生铁粉。不久前，她发现自己的初中老师竟对墨香铜臭和《魔道祖师》有所非议。为了维护偶像，这名初中生开始跟踪窥探老师，拍照片、记地址，进而通过电话、网络加以威胁。不堪骚扰的老师最终选择自杀，但幸好被成功抢救。随后，网警介入调查该事件，涉嫌人肉老师的初中生发文道歉。但就在众人觉得此事告一段落时，“墨香铜臭”粉丝反杀，认为老师自杀是自导自演的闹剧，想发动组织二次人肉，称要去老师所在的医院当面盘问她。与此同时，部分粉丝声称自己也被网络暴力了、自己也抑郁了、自己也要自杀，并放出自残图片。9月3日，@共青团中央、@紫光阁、@中国反邪教同时发声，怒斥网络暴力，直指人肉是违法行为。9月4日，晋江发文批判涉嫌人肉的粉丝，称希望警察“把该抓的都抓起来”。9月5日，墨香铜臭本人发微博回应，如果警方查证确有其事，她本人愿意承担诉讼费用，并表示自己从未运营管理过粉丝团。9月5日，事件再次反转。初步认定“初中教师遭人肉自杀”新闻为某未成年人编造的谣言，但人肉搜索确有其事。目前，最初爆料人霜叶（网名）也在被人肉攻击，并正式向警方报案，后续事件还在持续发酵。饭圈本来就处在被妖魔化的边缘，耽美圈更是时时岌岌可危，如今，部分魔道粉的过激行为更是加了一把火——原来你们真这么神经，还不是追星看腐闹的，管理取缔你们不冤。以前大家总说“脑残粉”，现在看来，更可怕的是这种“脑残粉”精神和行为模式的传染性。饭圈思维正在全面入侵各个领域：以前的小说读者，变成了粉丝；以前的相声爱好者，变成了粉丝；以前的体育迷，变成了粉丝……无处不可饭圈。戾气横生，集体肆虐；非我族类，其心必异；犯我天威，虽远必诛。对偶像无原则的热爱包容，对异见者无底线的打压倾轧，便让人获得了在他们虚弱的个人世界难以得到的快感。莫名的优越感，残暴的战斗力“怀念以前的日子，大家一起努力可以让西子绪都道歉。”在这次不算成功的粉丝作战中，一名墨香铜臭粉丝在微博这样遗憾而委屈的写道。西子绪是和墨香铜臭同为晋江知名作者。今年4月，因为西子绪与友人对《魔道祖师》使用营销公司问题的几句闲聊，被墨香铜臭暗示、随后由魔道粉丝挂出。不光正面攻击西子绪，也是扬言要人肉她。而当时正主墨香铜臭也下场参与，表示自己“脾气暴躁，不会客气”，“造谣自己的人理直气壮，想抽不要脸的人耳光”。这些内容下面出现粉丝的极端回复：愿意为你杀掉她，一起去杀吧。事件愈演愈烈，尽管西子绪多次出面道歉，还是被人肉出了个人地址，并遭到人身威胁。西子绪携猫逃离。双方最终在晋江文学城介入后达成和解，直到今天，微博上一搜西子绪，仍然是“西子绪，人肉”“西子绪，道歉”这样的关键词。除西子绪外，同为网文大神的priest、梦溪石，乃至霹雳圈，甚至一些三次元明星，都是魔道粉的手下败将。几次大仗打下来，大家都知道了，魔道粉是万万不能得罪的群体，可能比小鲜肉粉丝还要战斗力强劲，撕逼才是她们的团魂。墨香铜臭外号“不可说”，就是因为但凡有人胆敢非议墨香铜臭，就会被其粉丝在线上大肆围攻甚至线下人肉。要说作者本人在其中完全没有刻意引导，实在令人难以信服。毕竟原耽圈不止一位大神，怎么不见别家这么魔怔？或者是粉随爱豆吧。《魔道祖师》粉丝为何如此有优越感，一直是硬糖编辑部常年讨论的话题。单就《魔道祖师》这本小说而言，算得上优秀，但也前有古人，后有来者，不知怎么就成了粉丝口中的“原耽之光”。除了作者对粉丝群体运营得当，恐怕粉丝普遍年龄层偏低也是主因。个人的弱小、无力、乏善可陈，让她/他们选择抱团投靠随便哪一种信仰。抱团热爱，也抱团作恶。相信自己因喜欢有价值的偶像，也就具有了相同的价值；因集体产生的力量，而无所不能。于是，认定了自己“原耽之光”的高贵身份，粉丝开始四处碰瓷。凡是跟《魔道祖师》题材相近、情节类似，甚至主角名字相似的小说都会被挂出来，被粉丝扣上一顶抄袭的帽子。尽管《魔道祖师》本身也是一部身陷抄袭疑云的作品。安利自家偶像自然也是无所不用其极。甚至有一名身为家教的魔道粉，利用家教身份给孩子错误引导，试图去掰弯儿童。而与她“志同道合”的书粉们居然开心到飞起！简直让人怀疑是反装忠。每个饭圈都会有一些所谓“脑残粉”，但像魔道粉这样大批量想法偏激、反应迅速、行动力强的实属少见。因为担心“人肉”事件会影响到《魔道祖师》动画的播出，书粉甚至威胁官方，称如果下架就要拆了电视台。你是饭圈，不是邪教魔道粉的狂热，只是整个饭圈文化越来越失控的一个缩影。“忠心护主”的粉丝们，都成了充满“信仰”的暴民。只要说自己喜欢的人或者作品一句不好，不分青红皂白都要撕一番进而洗地。他们自觉是在反对路人对爱豆“网络暴力”，却对其他人施行着更大的暴力。从PG One粉丝扬言广场上头浇汽油，到魔道粉一言不合就人肉，某些饭圈几乎有了邪教的腔调。控评、洗地、撕逼是邪教粉的常规操作。明星之间亲如一家，粉丝之间水火不容。合作的演员看不顺眼要撕；觉得CP对家捆绑自家热度要撕；合作的演员之间有排位先后还要撕。新人前辈其乐融融，粉丝之间偏要分出高低贵贱。尤其在选秀节目里，选手感谢前辈点评，指出自己的问题，前辈欣赏选手希望能继续努力。结果新人粉丝却觉得自己爱豆受到了针对，甚至怀疑前辈的水平。还没出道就四处树敌，你们这么爱惹事，你们爱豆知道吗？明星和媒体之间和平相处，粉丝却偏要添油加醋，一言不合都打为“营销号”。饭圈点评演技的规矩，硬糖君做了这么多年娱记愣是头回被科普：单独说谁不好，就是收钱黑；和同剧演员对比，就是拉一踩一；和同类型演员对比，都没一起演过戏有什么好比较的，资源都不一样。最令人难以忍受的，还是普通网友在微博上随便评论几句，都会被粉丝搜出来谩骂。更别说微博大V的发言，只要带上明星名字，只要不是商业尬吹，分分钟前三代的历史都能被挖出来。此前吴京在采访中被问到当红男团EXO，说自己不认识，第一次听说，并且率真地反问华少：“这是男的女的？”EXO粉丝瞬间被惹恼，扬言吴京再不道歉，就要去攻陷吴京贴吧。甚至连名字里带京的普京吧都不能幸免，跟着躺枪了。一致对外也就算了，饭圈内部也要撕，这也是不少粉丝自己都觉得饭圈堪比邪教的原因。路人粉没有贡献要撕，舔屏粉白嫖也要撕，各个站子和粉丝团之间的矛盾更是家常便饭。这是不是就算宗教内部的派别之争？被这群“邪教”支配的恐惧，就是我们怂人都不敢随便批评甚至评论流量明星。大家提到流量明星的时候一定要三思再三思，用词谨慎再谨慎。饭圈规矩多，一不小心就犯了粉丝众怒。大杀器：一言不合就举报在微博骂架这种小打小闹，和人肉搜索这种违法行为之间，还有一股神秘力量日益风靡饭圈：举报大法。看似不违反任何规定，“有理有据”的举报正在成为新的饭圈暴力。不知何时起，一部分互联网年轻群体迷上了“举报”。在早年的报道里，这本是“老干部”、“老大爷”的专长，看什么节目不爽了，打个电话举报你。现在则成为年轻网友，特别是饭圈撕逼的终极武器。之前《巴清传》《镇魂》等作品，据说都是被举报才未能播出或下架的，而动画《DARLING in the FRANX》，更是实锤的被举报下架。《赢天下》被举报的理由，包括篡改历史、抄袭日式服装、暴力色情等；《镇魂》则因为题材特殊，在上架之初，社交网络上就有不少“黑粉”有组织的进行举报，一度下架经过整改后才重新上架；而《DARLING in the FRANX》，也是被同为二次元粉丝的对家举报下架的。相较于作品举报，流量明星粉丝之间的互相举报，更加组织严密，已经成为撕逼和互相制造麻烦的重要手段。鲜肉小花们都有自己的“反黑站”，会挂出黑子的主页，将看不惯的微博链接到举报页面，号召粉丝们直接举报。现在的饭圈套路是：不要跟“黑粉”一般见识，直接举报！因为看不惯《创造101》选手杨超越，大批粉丝以她“违背了社会主义核心价值观，不利于青少年的思想教育”进行了举报。作为报复，杨超越的粉丝也对王菊等选手进行了举报。当举报成为操控作品、明星存亡的大杀器，网络暴力也达到了巅峰。一部作品有不足之处，应该让市场和观众评价，而不是死于“不可抗力”。那些举报《巴清传》《镇魂》的年轻人，是否还记得当年被家长们联名举报而禁播了的《虹猫蓝兔七侠传》呢？举报大法就像潘多拉魔盒，一旦打开，就无法收回。一旦先行，就必有后效。当粉丝从对偶像的支持和崇拜，升级到现在的可以“决定”偶像的命运。其权力越来越大，能力越来越大，成就感越来越大。与此同时欲望也就越来越大，随之带来的是作恶冲动。撕逼、举报、人肉，自诩正义的饭圈正在组织和参与更大的网络暴力，硬糖君真心劝解：专注自家，良性竞争，莫做粉丝暴民。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

360金融原来不姓周？加码消费金融能成为强心剂吗？

9月3日，360金融上线“360分期”。　　此举被市场解读为“360正加速流量变现”。毕竟360金融自诞生起就被市场默认为360的“流量变现器”，“红衣教主”周鸿祎因为有言在先“360不玩电商、360不做医疗广告、360不开发游戏、360不进军金融”，也被批判为“红衣大炮”、“流量贩子”。　　对此，360金融方面向《国际金融报》记者强调称，360金融和360是合作关系，“360金融和周总（周鸿祎）没什么关系”。　　如果不姓周，360金融和360到底还有何关联？“360借条”后，360金融再加码消费金融，是出于何种目的？新上线的360分期能成为给360金融的强心剂吗？　　落子消费金融　　据360分期方面称，360分期是360金融旗下的分期购物平台，背靠消费信贷品牌“360借条”，依托于360的数据、流量、技术优势，为用户提供购物消费再分期还款服务。　　360金融CEO徐军表示，360分期自主搭建分期电商平台，将绑定已有金融科技业务。同时，360分期已与苏宁易购达成战略合作，将利用苏宁的物流体系送货，并结合360智能硬件，主打手机、数码、家电三大品类。　　记者了解到，从360分期贷款需先进行人脸识别，再填写个人身份信息及银行卡信息，在申请过程中还需添加一位常用联系人作为申请人的紧急联系人。360分期方面表示，此举是为了确保申请人账户的多重安全。　　360分期对外宣传的优势包括全程线上操作、自动审批、无抵押免担保、自动化审批、零首付、1至12期随心分期、先消费后还款。　　目前，360分期给出的个人最高授信额度是20万元，360分期系统会根据申请人的综合信用资质进行审核授信，个人最高借款金额不能超过系统给予的授信额度，但是只要账户状态正常且可借额度不低于500元，就可继续发起借款申请。　　此外，360分期还支持提现，但借款资金仅能用于个人日常生活消费，不得用于购买住房、进行证券投资或股本权益投资，不得用于期货等投机经营或从事其他违法、违规交易，否则视同违约，360分期有权按照合同约定宣布贷款提前到期、收取罚息并取消借款资格。　　360金融相关负责人向《国际金融报》记者表示，360分期是一个独立的消费金融产品，以独立APP形式面向公众推出。与此同时，360借条APP中设有一个“商城”入口，用户亦可通过360借条APP享受360分期的商品分期服务。　　“一直以来，360金融都发力在原有360借条业务之外，增加更多消费金融场景。目前我们已经初步完成了金融科技和消费场景的普惠金融覆盖，旗下产品有360借条、360分期、360小微贷，形成了体系化的服务场景和互联网金融生态。”360金融相关负责人补充说道。　　某持牌消费金融公司员工告诉《国际金融报》记者，这个节点，背靠流量巨头的公司在消费金融领域动作频频，欲通过布局消费金融将流量变现、蚕食市场份额之心昭然若揭。艾瑞咨询数据显示，预计到2019年我国消费信贷（含房贷）市场规模将突破40万亿元，自2011年起复合增长率约为21%。　　徐军透露，未来360金融将推出更多以“满足人民升级消费需求，提升人民生活幸福感”为宗旨的金融科技创新业务。　　能突围吗？　　在群雄割据的消费金融市场， 360分期能否突围，为表现平平的360金融打上一针强心剂？　　答案并不乐观。目前，蚂蚁花呗、京东白条等电商系已占山为王，中邮、北银等持牌系（银行系）也坐拥资金、用户等优势分割市场，滴滴、携程等互联网巨头虎视眈眈，360分期面临异常激烈的竞争。　　单就电商分期业务来看，目前市场上的蚂蚁花呗、京东白条、分期乐等分期平台几乎包含了所有品类的商品，而360分期目前只主打手机、数码产品、智能家电三个品类。　　另据速途研究院调研数据，将近六成的用户只会使用一款分期应用。蚂蚁花呗是目前使用人数最多的分期平台之一，据统计，在90后群体中每四个人就有一人使用蚂蚁花呗，渗透率非常高。　　相比之下，360分期无论在业务体量、品牌渗透、商品品类及母公司360金融给予的支持上都处于劣势地位。事实上，从360金融整体阵容看，360你财富、360 借条、360贷款导航及私银家都表现一般。　　对此，360金融相关负责人告诉《国际金融报》记者，360金融希望通过搭建360分期平台，在智能硬件产品销售基础上嫁接分期金融服务，发挥自身在金融科技创新方面的优势，促进和激活TOT产业巨大的发展潜力。　　此外，在资金成本上，360分期也不见得能占到优势。前述持牌消费金融公司员工表示，与巨头和持牌公司相比，非持牌机构借贷利率高2到4个点是正常的，持牌机构通过同业拆借与发行ABS（资产支持证券）可以拿到相对便宜的融资。　　另一方面，360分期包括货源、物流及售后服务等核心业务还要依托苏宁易购，而苏宁自身还有分期平台任性付。　　有业内人士指出，从360分期披露的信息来看，360分期与苏宁易购合作介入分期电商，360分期可能只赚取差价与分期利息，而且还要付出部分代价，360金融打出360分期这张牌，目前来看只是拓展场景，短期内起不到什么实质性的效果。　　姓不姓周？　　360分期因“360”而备受关注，但360金融和360到底是什么关系，360金融姓不姓周，一直成迷。　　360金融方面向《国际金融报》记者强调，360金融和360是合作关系，360把品牌授权给360金融独立运营。　　360金融方面表示，虽然360金融在360大厦办公，但360金融和360并没有什么关联，360金融也没有纳入上市公司三六零（601360.SH）体系中，和周总（周鸿祎）也没什么关系。　　但是，种种迹象表明，360金融和360仍有不可分割的关系。首先，360官网金融科技版面赫然归集着“你财富”、“360借条”及“360贷款导航”三项属于360金融的业务。　　　　其次，招聘网站显示，2015 年，奇虎 360 注册成立了 360 金融，是奇虎 360旗下金融集团，注册资本 2100 万人民币，360 金融主体是北京奇步天下科技有限公司。　　　　六零安全科技股份有限公司（下称“三六零”）半年报也表明，北京奇步天下科技有限公司是母公司的控股子公司，360 借条运营公司上海淇毓信息科技有限公司也是三六零母公司的控股子公司。　　　　天眼查显示，北京奇步天下科技有限公司实际控制人是周鸿祎。周鸿祎通过天津奇信志成科技有限公司、天津奇信富控科技有限公司间接控制北京奇步天下科技有限公司。　　　　　　360金融相关负责人向《国际金融报》记者表示，与其他平台相比，360分期最大的优势在于通过和360集团紧密的合作关系，能够低成本、高效率地触达360集团所累计覆盖的10亿设备。　 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

博道笔记：那些不能较真的指数

每天在数据里心神飘忽，有一次，我真的以为我发现了新大陆　　那是一个指数。一个今年涨了15倍的指数。　　一个能看不能学的指数：打板指数　　2018年至今（9月6日），有一个神奇的指数涨幅高达1519.32%。　　　　所谓摧枯拉朽，万得（Wind）在2016年编制的一个指数让很多人揉了揉眼睛——打板指数（884246）。该指数基期是1999-12-30，基点为1000点（即初始计算时间和点位）。截至2018年8月31日收盘，这个指数已经飙到了631688.54点，而且整个上涨过程是令人窒息的暴涨。　　怎么个让人窒息的暴涨？我们来看2018年至今（9月6日）的数据：打板指数涨幅高达1519.32%，而同期上证综指涨幅为-18.61%。　　看到这里你是不是心跳加速一万次？哪里有卖这个指数ETF的？给我来一万打！　　可是，不好意思，这个……真没有。　　没有的原因很简单——无法复制。我们知道，复制一个指数就像对着食谱做菜，而食谱就是指数的编制方法，就像菜谱里的各种“少许”、“即可”一样，指数的编制方法里也有各种精微的细节。　　万得打板指数未曾披露详细的编制方法，从它直抒胸臆的英文名——Yesterday's Limit-Up INDEX我们可以推测，它的成分股就是上一交易日涨停的个股，回溯打板指数每日的成分股，我们看出它是剔除了新股（靠抽签撞大运才能参与），但成分股中有大量的一日游股票，举个例子：　　打板指数这波一日游的纳入和剔除操作，背后的时间线是这样的：8月29日，曲美家居这只股票收盘涨停，因此它进入了8月30日的打板指数，将其在8月30号的收益率贡献了进去，而8月30日这一天收盘它没能继续涨停，因此8月31日就从打板指数中被剔除了。　　那么对应到交易上，如果与指数纳入剔除同步复制操作意味着我们8月29日收盘时，以涨停价买到了股票，又在30日以收盘价卖掉。　　想必看到这里，聪明如你已经明白了打板指数无法复制的命门所在——成交，没有哪个交易系统能保证我们在股票涨停的当天买得到， 更遑论每天涨停的股票数量不等、无法预知，根本无法相对应地管理资金。　　没有成交，再好的收益也出不来，打板指数增长的曲线真的是梦幻泡影，看得到指数巨幅涨幅的背后，是根本赚不到的钱。　　一定是做了点什么的全A指数　　同样的全A指数，有一个指数相比其他同类每年稳稳的有4%的超额收益。　　打板指数算是“成交幻觉”里的极端案例了，但即便是最普遍的市场基准指数，同样面临看得到赚不到的困境。　　2014-2015年的一波牛市，把万得全A（881001）推到了大众视野中。全A指数在当时解决了之前市场以上证指数为基准时存在的结构性偏视。它以全部A股指数为样本股，采用流通市值加权的方式编制而成，以期能够更兼顾全市场所有股票，反映市场整体的走势。　　其实在万得全A推出之前，市场上就有类似编制方法的指数，比如申万A股、中证流通指数，只不过风头统统不及万得全A。　　按说这些类似编制方法的指数应该差别不大，但凡事就怕较真，对比之下，问题被发现了……　　　　我们以2010年12月31号为起点，将三个同样编制思路的指数月收盘价画线，可以看到中证流通和申万A股两个指数基本重合，但万得全A指数却稳稳地跑赢其他两个。聪明如你看到这里是不是又激动了？如果我们买多万得全A，卖空中证流通，那岂不是稳稳赚钱？！　　　　上图就是这样操作理论上能得到到净值图，几乎是每年稳赚4%，虽说没有打板指数那么刺激肾上腺素，但胜在稳健啊。那么，这笔钱该怎样才能赚到呢？　　如果我们想做多指数A同时做空另一个指数B，那么操作上无非是按照两个指数下个股的权重做差构成新的组合。可是万得全A和中证流通都是把全市场的股票按流通市值做加权，一样的成分、近似的权重，到底是什么差别能每年稳健地贡献接近4%的收益呢？它做了什么？　　详细地比较几个指数的样本股票池，我们就能发现，万得全A还真的是开了一个小窗，而不经意间被放进来的工具就是——新股：　　　　三大全A指数在样本股定义上，对新股采用了不同的纳入条件，其中万得全A最为激进，在新股上市的次日就将之纳入样本股，而其他两个指数则分别在6、11个交易日之后才纳入。也就是说万得全A比其他两个多出来的指数收益，很大程度是基于它在新股上市的第一天就能买到的假设条件下的，而这个假设……未免也太强了吧。　　我就问一句，新股上市的第一天，通常涨停封板，你买得到吗~~　　真实成交就像一支锥子，专门用于戳破各种幻觉泡沫。投资者看到琳琅满目的指数、回测结果未必眼见为实，记得，只有体现到净值上，才是真实的 。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

涉案7亿元！“副总裁”潜逃海门落网

一段时期以来，包括P2P在内的各种理财平台频频“爆雷”，多家金融理财公司的负责人或自首或潜逃，一个个仓皇“甩锅”。9月6日下午，记者从南通市公安局巡特警支队四大队了解到，以帮助市民理财为名、涉嫌在上海、南通两地非法吸收公众存款7亿元的上海旭轩金融信息服务有限公司副总裁梁某，在理财平台“爆雷”后潜逃至海门藏匿，被南通民警经过缜密侦查一举抓获。　　据南通市公安局巡特警支队四大队民警介绍，今年9月初，四大队民警在对公安部近期重点网上追逃人员进行梳理分析时，综合种种线索和迹象，发现涉嫌非法吸收公众存款案、被上海警方依法上网追逃的海门男子梁某，可能已经悄悄潜回海门！　　案件重大，涉案金额巨大，不能让嫌犯继续脱逃！办案民警通过侦查掌握相关信息后，在没有打草惊蛇的基础上，展开秘密侦查。果然，经过连日的缜密侦查、暗中摸排走访，办案民警发现逃犯梁某可能藏匿在海门市一居民小区。　　警方锁定逃犯梁某的踪迹后，抓捕警力随即对梁某暂住的居民小区进行不间断的蹲点布控、设伏抓捕。由于梁某自知犯下金融大案、一直深居简出深藏不露。蹲守期间，抓捕民警克服天气炎热蚊虫叮咬、夜间观察视线差等等诸多不利因素，经过一天一夜的坚守，终于成功地在9月5日晚上，将准备伺机悄悄外出的网上逃犯梁某一举抓获。　　落网后，梁某对通过上海旭轩金融信息服务有限公司平台非法吸收公众存款7亿元的违法事实，供认不讳。　　经查，海门男子梁某自入职上海旭轩金融信息服务有限公司后，担任该公司副总裁职务，负责上海二部团队及江苏团队销售业务；该公司以投资理财为由，通过相关平台向不特定人群吸收钱款，初查表明已有数千名投资人在上海旭轩金融信息服务有限公司的投资均不能如期兑付，涉案金额高达7亿元。　　6日下午，记者了解到，被市公安局巡特警支队四大队抓获的逃犯梁某，已被移交给上海静安分局进一步审查处理。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深？金融人也躲不开的套路？

几乎人人都会存在思维偏误，我们倾向于相信那些与我们的信念一致的事情，拒绝相信那些不一致的。　　但在这个巨变的世界，我们需要修正自己的思维偏误。助推本质上是一种引导的行为或者鼓励的方式，那么如何有效助推呢？　　按照意愿设置默认选项　　场景1　　约翰的公司福利很好，养老金也优厚。他记得在入职研讨会上了解的养老金细节。在养老金账户中，他每存1英镑，公司也要缴纳1英镑，政府缴的更多。他知道他根本不用考虑养老金问题。但问题是约翰没有登记。　　约翰知道他应该开始存钱养老，他也知道现在存上几英镑未来就会值更多钱。但办理养老保险需要很多文书工作，有点麻烦。　　2012年，法律条文做了一个小修改，员工现在会自动加入公司提供的养老金计划，除非他明确表示自己不愿意加入。　　默认选项改变了：原先约翰选择是否加入养老金计划，现在则是选择是否自动退出公司的养老金计划。约翰如释重负，他不需要做任何事，他的养老金就缴纳了。　　6个月内，仅大型的英国企业就有100万个新储户开始缴纳养老金。到2015年初，这次默认选项的改变使得英国多了500多万名开始缴纳养老金的工人。　　这个惊人的结果说明了简单的助推手段改变行为的力量。简单就是一个最好的开始，可以用一个经济学术语来解释这个简单的概念：摩擦成本。　　场景2　　1980年，西德对骑摩托车不戴头盔的人采取了当场罚款的措施。这么做的主要目的是防止车主头部受伤，但产生了意想不到且极富戏剧性的效果：实施罚款后，摩托车盗窃率下降了60%，且在之后的几年里一直在下降。　　你可能认为一个人如果想偷摩托车，他们只需要戴着头盔或偷一只头盔就可以了。但是大多数罪犯并没有这样做。戴头盔是件麻烦事，这一要求增加了偷摩托车过程中的摩擦力。　　作为一个现代消费者，你肯定会识别出这种促销手段，但它们仍然奏效。行为学告诉我们，很小的摩擦成本也会让我们知难而退。　　考虑到退钱过程中的摩擦成本，零售商或制造商可以在票价上提供巨大折扣。事实上，大多数人都不会要求退款，尽管退钱是说服我们购买产品的手段之一。　　用吸引力堆满你的购物车　　走进超市，我们本来只想买几样必需品的，却发现不知不觉购物车已经满了，现代超市绝对是“行为原则”艺术的体现。　　每一个超市的通道两侧摆放的商品都能体现出吸引力的两个基本因素。　　首先，这个东西一定要吸引你的注意力。你的大脑每秒钟会收到成千上万个信号，比如：什么重要，什么只是噪声？哪些邮件需要置顶，而且必须回复？　　认知心理学家用“注意焦点”这个术语来概括思维可以有意识地只关注或参与到大范围刺激下的狭窄领域中这种情况。　　大多数超市都学会了确保新鲜水果和色彩鲜艳的蔬菜的“最佳果蔬搭配”在你走进商店之前就吸引你的眼球，调用大脑的无意识焦点来吸引你，这样发现好的食物时你就会往购物车里塞。　　如果你想影响行为，那就需要做类似的事情：在你有机会说服或鼓励他人之前，先引起他们的注意或让他们简单参与其中。　　其次，我们选择一个事物如何对它进行评估呢？我喜欢它吗？我们大脑的反应非常迅速，会在不知不觉中根据几个关键维度对人和事做出评估。　　当你看到一件东西或一件产品的时候，也会出现这些反应。例如，看到一辆老式菲亚特汽车，也许你会觉得很“温暖”，觉得它很可爱，但不会觉得它特别上档次。而奔驰虽然给你一种高冷的感觉，但你可能觉得它很上档次。　　这些快速反应让我们对大脑如何看待世界有了初步了解。精明的广告商自也熟知这些反应，它们努力调整产品的特性和彼此之间的联系，最终让我们认同这些产品。　　例如，它们会把产品与你头脑中积极的事物联系起来，比如把想要卖出的产品与一位电影明星或一张美丽的面孔联系在一起。　　吸引力可能是企业和营销人员最常用的助推手段，这种做法无处不在。　　用社会环境助推你的言行　　想象一下你回到车旁，发现有人把一张传单压在雨刮下面。如果地上早就散落了大量传单，那么人们把传单扔到地上的可能性就是地面干净情况下的8倍。当周围的人都这么做时，我们也会随大流。　　人类是社会性动物。我们时常会影响彼此。以后你开会的时候，尝试着更加仔细地观察人们的肢体语言。人们确实会追随对方的动作。　　如果有人把身体后倾，并把手放在头后面，那么别人有可能也会这么做，尤其是在最先开始这么做的人更占主导地位或职位较高时。　　当大多数人都在做“错”的事情时，反射出社会规范没有起什么作用。例如，肥胖具有“传染性”——当你周围的人发胖，你也会发胖，你的健康观也会跟着改变。　　虽然世界各地的文化和习惯不同，但本质上我们都是社会人。我们受周围人行为的影响，特别是那些我们了解或感觉像我们的人的行为；我们还受回报欲的影响；甚至有人在观察我们时，我们也会受影响。　　至少政策制定者们需要了解这些影响。他们不一定会主动运用这些影响，但至少应该避免制造违背他们本意的助推手段。　　在正确的时机用产品吸引你　　有一个刚出生的宝宝确实很幸福，但这也意味着你要买很多以前从未买过的东西，而且不可避免地要打乱你的生活和习惯。对于零售商来说，这就太完美了。　　你需要购物，正常生活习惯被打乱后，你可能要更换产品、品牌——你要买好多东西，不仅仅是婴儿用品。　　这对你经常光顾的商店来说是个很大的机会，如果这家商店的竞争对手在正确的时机用产品吸引你，它的机会甚至更大。　　什么时候是干预的最佳时间呢？在这种情况下，等孩子出生后显然就太迟了。应该在学校，早在年轻人成为父母之前吗？然而在这些十几岁的孩子考虑生孩子之前几年就给他们建议，效果似乎不是最好的。　　对于大多数即将为人父母的年轻人来说，怀孕头几个月的初始医疗期似乎是提建议的最佳时机。但即便在这个时期，还是有局限性。一些年轻妈妈可能在孩子出生前不久才接触到医疗卫生专业人士。　　及时干预的一个日常例子就是在消费者即将购买的时候向他们提供信息。大多数人都愿意买耗能少、成本低的电器。实验围绕一家英国大型零售商进行，根据零售商为产品运行寿命花费的成本来揭示电器的能源效率。　　果然，当标签上有评级信息时，消费者倾向于购买略贵但更节能的产品，比如洗衣烘干两用机。显然，干预的有效性取决于是否在消费者决定买什么的时候提供上述信息。　　有效的干预措施通常会把时机的3个方面整合起来。在行为习惯固化之前有针对性地选择干预措施；在行为表现最突出或现有行为被打乱时采取干预措施；干预措施的设计会克服自己的时间不一致性——帮助他们去做未来自己想做的事。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

资本做蛊，奶茶“入毒”，这届年轻人真危险了？

最近，大火的奶茶行业又“翻车”了。浙江宁波市消保委对10个网红奶茶品牌，共26种奶茶样品做了检测。被检测的奶茶店包括大家常喝的一点点、澳门皇茶、大保健、贡茶、知芽、弥茶、答案、侯彩擂、鹿角巷、CoCo。检测的结果令人大跌眼镜，这样的奶茶你以后还敢喝吗？咖啡因超标、高脂肪、高反式脂肪酸、高糖，无糖奶茶亦有糖。你能想像一杯奶茶与五罐可乐、六罐红牛、一两油之间的关系吗？它们在上述某一元素的含量上也许是相同的。网友纷纷留言表示奶茶再见，还是喝白开水好了。但是这些年轻人真的能和奶茶说再见吗？其实这早就不是奶茶危害健康的第一次出现在人们面前了，看看之前对奶茶危害健康“堆积”的报道，也只能摇摇头了。2011年台湾塑化剂事件虽然已经过去了很久，但奶茶安全的警钟却未曾停歇。大规模的报道后，即使人们对奶茶的危害不甚了解，想必也有所耳闻。那为什么还有这么多的年轻消费者在奶茶店面前大排长队呢？年轻人不喝茶，但对奶茶情有独钟奶茶的定位比茶更为大众化，更容易满足现在年轻人挑剔的口味。奶茶的创新空间很大，加奶制品、加水果、加珍珠、仙草、果冻等令人眼花缭乱的配料，口感更加俏皮、丰富。这样百搭的口味既满足了年轻人的个性，又抓住了他们的味蕾。现在的奶茶早就形成了自己快时尚文化，逛街、吃饭、看电影人手一杯。营销手段也是五花八门，像答案茶的你提问我回答模式、丧茶的“浪费生命”、“升职无望”等奶茶系列，在奶茶或包装上添加内容，引起消费者情感上的共鸣。因此奶茶成为了年轻人们喜闻乐见的商品，相比四五元钱的瓶装饮料，顿时逼格大升。而且奶茶的的价格普遍在十几元到二十几元之间，是年轻人能够接受的消费，既平价又能提升品位，这样的商品何乐而不买呢？至于奶茶对人体潜在的危害，也有年轻人表示，“也不是经常喝，对身体没多大坏处吧”。深度“中毒”背后，网红奶茶店推波助澜现在的年轻人越来越依赖社交软件，奶茶的造型百变、好喝又好看，优点在社会化媒体中被放大，非常容易吸引消费者。答案茶就是是2017年新成立的品牌，现在可谓是人人知晓，在这之中抖音、微博、微信等社交平台功不可没。买奶茶，拍照、录视频，借助互联网进行用户互动，把自己的品牌主题与年轻人的情绪、个性高度融合，喝的不仅是奶茶，更是一种生活的品位与态度。这时奶茶的口味便已弱化，取而代之的是品牌独特的内容优势，给了年轻人“非买不可”理由。因而“网红经济”大大加快了奶茶经济的发展。其次，奶茶店的开店成本低，资金回流快。制作方法与操作流程也很简单，只要经过几天的培训就可以马上上手。很多小型的投资者很愿意加盟这样的小店。作为快时尚的饮品不像餐厅一样，有固定的消费时间，也不分季节，全天候的营业使奶茶在商业模式上具有先天的优越性。我们经常会看到一些生意挺火爆的餐厅，怎么过一段就开不下去了。原来这些餐厅的消费对象都是上班族，也就是周五晚上和周末的生意比较好，时间效率整体并不高。再加之奶茶坐上了第三次消费升级的顺风车，造就了这个餐饮业的普通分支在大街小巷如雨后春笋般疯长。可虽是小本生意，这发展速度也太快了吧。是否有着一双无形的手在推动着奶茶行业发展呢？答案当然是肯定的。资本做蛊，掀起风口就市场公布的数据来看，很大一部分原因是风投介入了奶茶行业。要知道风投行业的风险预判能力可是远高于其他行业，究竟是什么样的吸引力让风投行业把手伸向奶茶行业。我们粗略统计了下几个奶茶明星项目的融资情况：估计风投最先看到的是奶茶发展的节点，2015年以来奶茶行业开始展露头角，此后诞生一大批新式茶饮品牌并存活下来。在行业爆发阶段，瓶颈是生产端，基本上生产出来什么就能卖掉。于是在2016年奶茶行业的巨额投资出现了。刘强东以个人名义给inWE因味茶投资了5亿，喜茶、奈雪の茶在A轮融资环节也获得了1亿元的融资，喜茶到了2018年的B轮融资所获金额也高达4亿，大把的钱撒进了奶茶界。在2015年以前，奶茶加盟的关键词搜索一直处于低阶段的平稳状态，由此可见个体商户们对奶茶经营的兴趣并不高。但2016年以后大量的资本入驻，各类奶茶加盟的媒体指数有一个量的提升，关键词在互联网媒体的报道中频频出现，宣传力度也有一个质的飞跃。所以，从2016年下半年开始，有关奶茶加盟的搜索指数达到了阶段性的高峰，众多的投资个体纷纷向奶茶加盟投出了橄榄枝。百度关键词搜索指数值得一提的是，奶茶行业的坪效高，奶茶店不比大的餐厅，饭店，小到几平米就可以开业经营，出品效率高，而且消费者也不做过多的停留。况且相比最初四五元钱就能喝到的快客、街景，现在的奶茶价格早就完成了升级，十几元到二十几元不等，销售的利润也相当可观。借助互联网制造流行、引爆话题之后，互联网奶茶成功吸引到了更多资本，有了这样的财力支持，奶茶品牌的成长空间就更大。一方面他们可以更加快速扩张，通过自营+加盟的模式来保证品质。另一方面，资本也可以嫁接更多资源和产业来协助提升奶茶品质、扩展消费渠道以形成自己的品牌优势，帮助他们迅速和同行拉开差距。一些奶茶品牌就借此接入O2O外卖平台，线上配送，线下走量，做到双管齐下。奶茶在生活中扮演着越来越重要的角色，在北上广深这样的一线城市，大大小小的奶茶店不少于1000家，奶茶原料加工多达60余家，奶茶设备代理30多家；算下来，整座城市一年的奶茶消费可达20亿元以上。并且，数据还在不断上升，一点也没有要停止的意思。可以想象，2018年后，奶茶行业必然更上一个台阶。这样的奶茶市场会向着什么方向去发展，成为了很多奶茶企业制定战略目标首要考虑的因素。虎嗅曾撰文分析过：虽然奶茶延续了互联网餐饮的品牌塑造手法，在内容营销与事件炒作方面功夫了得，但相较于传统餐饮业，奶茶的文化相对于单薄，在短时间内赚足了口碑并不代表可以长久的叫好叫卖。毕竟本质上没有重构奶茶产业链结构，口感、工艺也没有突破性改造。无论是服务还是商品，用户都无法持续获得超预期体验，期待太高，最后容易落得一个“不过如此”的评价。无论怎么说奶茶在快消食品界已经站稳脚跟，与咖啡的“第三生活空间”的理念不同，在中国，在这个商品找人的时代，它凭借自己快节奏的消费方式找到了广阔的生存空间。但在这波奶茶热过后，市面上众多的奶茶品牌是会注重工艺提升、口感优化，产生“中国星巴克”式的奶茶？还是进行产业结构的调整，像同类产品香飘飘一样挂牌上市，扩大企业规模，增强产品的竞争力、抢夺市场占有率？我们不得而知。不过既然现在年轻人们对奶茶的危害一直保持着佛系的态度，那无论奶茶的未来怎样，只要这批年轻人还在，就有人愿意为奶茶买单。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

房地产税法，拟5年内提请审议

9月7日，全国人大常委会召开立法工作会议，将深化税收制度改革和全面落实税收法定原则，修改税收征收管理法，制定增值税法、房地产税法等10部单行税法。9月7日，全国人大常委会召开立法工作会议，部署十三届全国人大常委会立法规划实施工作。会后，全国人大常委会法制工作委员会副主任许安标接受了记者采访。其中，将深化税收制度改革和全面落实税收法定原则，修改税收征收管理法，制定增值税法、房地产税法等10部单行税法。1 围绕中心工作，编制和实施立法规划问：全国人大常委会每届都要编制五年立法规划，请问此次立法规划编制有何特点？答：从1988年七届全国人大常委会开始，每届全国人大常委会都编制立法规划，统筹安排五年任期内立法工作。围绕党和国家中心工作，编制和实施立法规划，这是党领导立法工作的重要形式，也是全国人大常委会发挥立法主导作用的重要抓手，是建设中国特色社会主义法律体系的一条重要经验。本届全国人大常委会立法工作面临一个新的形势，就是中国特色社会主义进入新时代，新时代一个显著特征就是我们有了引领党和国家事业发展的新思想，这就是习近平新时代中国特色社会主义思想。党的十九大和宪法将这一新思想确立为需要长期坚持的党和国家的指导思想。坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想特别是习近平总书记关于全面依法治国的新理念新思想新战略引领新时代立法工作，以新担当新作为书写新时代立法工作新篇章。此次立法规划的编制有以下几个特点：一是提前谋划，夯实基础。去年6月开始，按照2016年十二届全国人大常委会委员长会议通过的《立法项目征集和论证工作规范》，全国人大常委会法工委启动了规划编制工作。梳理上届全国人大常委会立法规划完成情况，调研听取中央有关部门、部分省区市人大常委会和专家学者对编制工作的意见，认真研究党中央重大决策部署及提出的立法项目。二是依法依规，稳步推进。2015年修改后的立法法，健全人大主导立法工作的体制机制，明确全国人大及其常委会通过立法规划和年度立法工作计划，加强对立法工作的统筹安排，并对立法规划的编制和实施作了规定。同时《立法项目征集和论证工作规范》进一步明确了编制立法规划的程序和要求。本届全国人大常委会立法规划是首次依据立法法有关规定及上述工作规范，按照“规定动作”规范有序、科学民主开展编制工作。三是拓宽渠道，征集项目。本届常委会立法规划书面发函征求编制工作和立法项目意见的范围十分广泛，除了中央有关部门、单位外，还包括省区市人大常委会、有关群团组织、行业协会商会等；采取“走出去、请进来”等方式，向全国人大代表、全国政协委员、有关专家学者以及基层立法联系点等征求意见。中央有关部门和地方等提出立法项目建议共300多件，为历届提出立法项目建议最多的一次。立法规划吸收采纳了其中很多建议。四是代表意见，融入规划。收集整理十三届全国人大一次会议期间代表对立法工作提出的意见建议710多条；深入研究全国人大代表有关立法议案、建议和人民群众来信有关立法建议，将立法规划编制工作与办理代表议案建议紧密结合起来。将代表有关立法议案、建议列入立法规划；对没有列入的，向代表作出解释和说明。五是深入研究，专项评估。对比较重要但存在较大意见分歧的立法项目，会同中央有关部门、全国人大有关专门委员会召开论证会，听取项目提出单位和其他相关单位、议案领衔代表、专家学者的意见建议，共同进行研究评估，提出评估报告，作为是否列入立法规划的重要依据。2 法律体系要根据新时代要求不断完善问：中国特色社会主义法律体系已经形成并不断完善发展，请问此次编制立法规划有哪些重要考虑？答：到2010年底，经过各方面长期不懈的共同努力，中国特色社会主义法律体系形成，在新的历史起点上，我们接续努力，完善法律体系，取得重大成果。特别是党的十八大以来，制定修改一批重要法律。中国特色社会主义进入新时代，法律体系要根据新时代要求不断完善。本届立法规划编制，注重把握以下几点：一是对本届立法工作目标和任务作出科学合理规划。根据建设中国特色社会主义法治体系、建设社会主义法治国家的目标要求，准确把握新时代立法工作的着力点，通过立法规划安排，推动在更高层次、更高水平、更高质量上完善以宪法为核心的中国特色社会主义法律体系，不断增强其完备性、系统性、协调性，使之更加成熟稳定定型。二是全面落实党中央重大决策部署。贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神，根据新时代党和国家事业发展的新形势、人民群众对幸福美好生活的新期待和全面依法治国的新要求，确定立法规划项目，保障党中央重大决策部署的贯彻落实。三是突出重点，区分轻重缓急。立法资源有限，要充分发挥立法规划对重点立法项目的组织推动作用，统筹考虑各方面的立法需求，重点列入条件比较成熟且比较重要的立法项目，以及重点领域的立法项目。四是坚持问题导向，紧扣实践需求。将立法着力点更多放在解决发展不平衡不充分的制度性突出问题上，弥补相关制度规范的短板和缺项，通过制定修改相关法律，推动打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。五是保持规划的总体确定性和必要灵活性。在对未来五年立法项目作出明确规划的同时，也为未来五年形势和任务的发展变化留下空间，对全面深化改革和其他方面可能提出的立法需求，目前尚不能具体列明的项目，在立法规划中作出原则性的预期安排，根据实际需要，通过年度立法工作计划安排审议。3 五年内列入规划的法律草案116件问：围绕党的十九大作出的战略部署，请问五年立法规划安排的重点立法项目都有哪些？答：本届全国人大常委会的任期正值“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期，立法规划既着眼决胜全面建成小康社会的需要，又放眼开启全面建设社会主义现代化国家新征程的需要。立法规划项目分为三类，共提出一类项目和二类项目116件，其中一类项目69件，即条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案；二类项目47件，即需要抓紧工作、条件成熟时提请审议的法律草案；三类项目是立法条件尚不完全具备、需要继续研究论证的立法项目。重点领域立法主要包括：一是贯彻新发展理念，建设现代化经济体系。深化供给侧结构性改革，修改铁路法、矿产资源法、电力法、产品质量法、计量法，制定能源法、原子能法；坚持创新驱动发展战略，修改专利法、科学技术进步法；深化土地制度改革和实施乡村振兴战略，修改农村土地承包法、土地管理法，制定乡村振兴促进法；激发市场主体活力和推动形成全面开放新格局，修改公司法、企业破产法、海商法、反垄断法，制定外国投资法；深化金融体制改革和防范金融风险，修改证券法、商业银行法、中国人民银行法，制定期货法；深化税收制度改革和全面落实税收法定原则，修改税收征收管理法，制定增值税法、房地产税法等10部单行税法。二是完善国家机构组织，加强社会主义民主政治建设。加强人民当家作主制度保障，修改全国人大组织法（全国人大议事规则、全国人大常委会议事规则修改，一并考虑）、地方组织法、国务院组织法、城市居民委员会组织法、村民委员会组织法、监督法；深化行政体制改革，修改行政处罚法、行政复议法、公务员法；深化司法体制改革和完善仲裁制度，修改人民法院组织法、人民检察院组织法、法官法、检察官法、人民警察法、律师法、仲裁法，制定看守所法、民事强制执行法。三是坚定文化自信，推动社会主义文化繁荣。建立网络综合治理体系，制定个人信息保护法、数据安全法、电信法；推动文化事业和文化产业发展，修改著作权法、档案法、文物保护法、体育法，制定文化产业促进法。四是保障和改善民生，加强和创新社会治理。落实“两步走”方案，审议民法典各分编，完成民法典编纂；加快教育现代化，修改职业教育法、教师法、学位条例，制定学前教育法；加强对特殊人群的保护和打赢脱贫攻坚战，修改未成年人保护法（预防未成年人犯罪法修改，一并考虑）、老年人权益保障法，制定社会救助法；实施健康中国战略，修改药品管理法、农产品质量安全法、执业医师法、动物防疫法，制定基本医疗卫生与健康促进法；保护公民财产权，修改城市房地产管理法，制定不动产登记法；加强社会治理制度建设，修改海上交通安全法、安全生产法、治安管理处罚法、刑法、道路交通安全法、气象法，制定社区矫正法、法律援助法。五是加快生态文明体制改革，建设美丽中国。实施主体功能区和用途管制制度，制定国土空间开发保护法；着力解决突出环境问题，修改固体废物污染环境防治法、环境噪声污染防治法、环境影响评价法；加大生态系统保护力度，修改森林法、草原法、渔业法，制定国家公园法、长江保护法。此外，立法规划还就加强国家安全法治保障、完善和发展中国特色社会主义军事制度、健全国家监察体制等方面的立法作了安排。4 立法规划应适应改革对法治的需求问：全面深化改革，与立法的关系十分密切，请问立法规划是如何适应改革对法治的需求？答：改革与法治，如车之两轮，鸟之两翼，要在法治的轨道上推进改革，在改革的进程中完善法治。全面深化改革，对立法的需求很多，要通过多种形式予以保障。对一些制定比较早不适应改革发展需要的，要及早作出修改安排；个别条款不适应的，可以通过“打包”修改方式快速完成；还有些需要根据新情况进行解释，过时的要废止；在有些领域，要根据党和人民事业发展的需要，制定出台新的法律；有些实践条件还不成熟、需要先行先试的，要按照法定程序作出相应授权决定。立法规划中，很多立法项目都是全面深化改革需要的，有的立法项目本身就是改革任务，有的立法项目包括了改革的内容或者体现了改革的要求。总结立法与改革决策相衔接的经验，在本届立法规划中特别明确，落实全面深化改革、全面推进依法治国的部署要求，对涉及国家机构改革、国家安全法治保障、监察体制改革、完善产权保护制度等需要制定、修改或者废止法律的，或者需要由全国人大常委会作出有关决定的，适时安排审议。5 立法数量超往届，新制定法律的项目48件问：本届全国人大常委会立法规划立法项目多，落实立法规划的任务很重，请问有什么具体举措？答：同过去几届常委会立法规划相比，本届立法规划确定的立法项目，一是数量多，列明的立法项目比近几届都多，二是分量重，在一、二类项目中属于基本法律的项目有10多件，属于新制定法律的项目有48件；其中，民法典编纂十分瞩目。同时，人民群众对幸福美好生活的向往对立法工作提出更高要求。刚刚召开的全国人大常委会立法工作会议，栗战书委员长对加强和改进立法工作，落实立法规划作了全面部署，提出了明确要求，要认真抓好落实。下一步，要分解任务、层层落实，形成合力、压实责任。立法规划明确了立法项目的提请审议机关或牵头起草单位。落实的关键在于法律起草和牵头起草单位。承担牵头起草任务的单位要按照“任务、时间、组织、责任”四落实的要求，拟定起草工作计划，包括工作进度安排，主要问题的解决思路和步骤，起草工作负责人、参加单位和工作班子等。要改进起草工作，着力研究立法中的重点难点问题，力争把重大问题、重大分歧解决在起草工作阶段。对于列入立法规划一类的立法项目，原则上应当完成，因情况发生新变化，确实难以按计划提请审议的，或者需要作出调整的，有关方面要向全国人大常委会作出书面说明。全国人大常委会法工委将按照立法规划要求认真完成各项任务，包括协助全国人大常委会做好实施立法规划的督促、协调、指导、服务工作，完成承担的立法起草工作任务，负责研究和完善提请全国人大及其常委会审议的法律草案工作等。

用17个账户对倒拉升操纵股价 这家私募被罚没超2000 万元！

9月7日，证监会新闻发布会上，证监会对6宗案件作出了行政处罚。火山君注意到，此次公布的处罚还涉及两家私募基金，其中的通金投资控制其发行的4个私募基金账户以及其他13个账户，集中资金优势，采用盘中拉升、对倒以及尾盘拉升等手段操纵永艺股份股价，被罚没2074万元。证监会对6宗案件作出处罚9月7日，证监会对6宗案件作出了行政处罚。证监会依法对福士达集团非法利用他人账户从事证券交易案作出处罚，责令福士达集团改正并处以10万元罚款，对直接责任人的主管人员王坚给予警告并处以5万元罚款，对其他直接责任人张述给予警告并处以3万元罚款。而河北证监局也依法对从业人员焦玉淼违法买卖股票案作出处罚，责令焦玉淼依法处理非法持有的股票并处以4万元罚款。火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，监管层还对两起短线交易作出处罚，其中王清短线交易摩恩电气，证监会对王清给以警告并处以10万元罚款。广东证监局依法对柯荣卿短线交易融捷股份案作出处罚，对柯荣卿给予警告并处以3万元罚款。图片源自：证监会官方网站私募也出现在此次处罚的名单中，由于私募通金投资操纵永艺股份股价，证监会对通金投资没收违法所得681.43万元，并处以1362.86万元罚款，对直接负责的主管人员刘璟给以警告并处以30万元罚款。对此证监会表示，随着私募基金行业的快速发展，各类私募基金在股票二级市场中参与度越来越高，私募基金产品出现在上市公司前10大股东名单中的现象已并不鲜见。与其他机构投资者相比，私募基金有杠杆率高、产品机构复杂、透明度偏低等特点，如不强化监管，就不能有效防范这类主体诱发的市场风险。部分私募机构及其从业人员合规观念薄弱，风控机制流于形式，过分追逐短期收益，屡屡踩踏市场红线，有的甚至公然实施操纵市场，内幕交易，利用未公开信息交易等违法行为，与目前的投资者文化背道而驰。私募基金投资行为必须依法合规，绝对不能任性而为，证监会将持续加强私募基金监管力度，对私募基金行业存在的各类违法违规行为进行严厉打击。私募操纵股价被罚没2074万火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，证监会披露，通金投资作为私募基金，控制其发行的4个私募基金账户以及其他13个账户，集中资金优势，采用盘中拉升、对倒以及尾盘拉升等手段操纵永艺股份股价被罚没2074万元。2018年7月31日，证监会官网曾公布处罚公告显示，通金投资主要通过三类账户操纵股价：首先是通金投资实际控制其发行的4支基金产品账户——通金投资担任通金华融1号证券投资基金、通金华融2号证券投资基金、通金4号基金、通金6号契约型私募证券投资基金计划的基金管理人，负责基金财产的独立管理和运用。其次是通金投资作为投资顾问产品的指令人，包括天治基金-浦发银行-天治凌云1号特定多客户资产管理计划、天治凌云6号特定多客户资产管理计划。天津华宇天地商贸有限公司委托通金投资代理管理；第三是通金投资实际控制陈某兰、蒋某源、刘某书、舒某、陈某、朱某兴、朱某民、朱某群、丁某娥等11个理财专户。其中某群曾是通金投资刘璟团队的员工。朱某兴和丁某娥为朱某群父母，陈某为朱某群妻子，朱某民是朱某群的哥哥。朱某群实际控制其父母、妻子和哥哥的账户。图片源自：视觉中国经查，账户组内4个基金账户与理财专户交易“永艺股份”的主要交易地址以及常用交易地址相同。同时理财专户与基金账户的其他交易地址组相互关联。另外账户组交易流水显示的硬件地址互相关联，且都对应通金投资交易室的电脑。操纵期间，通金投资控制使用账户组，集中资金优势，采用盘中拉升、对倒交易、尾盘拉升等方式操纵永艺股份股价，共计获利681.43万元。另外海南证监局还依法对私募富立财富超比例持股未披露及限制期内交易股票案作出处罚。2017年7月底，富立财富决定使用澜沧江十四号买入新大洲A。8月14日至8月31日期间，澜沧江十四号的证券账户通过大宗交易买入新大洲A。其中，8月25日，富立财富持有新大洲A的股份占总股本4.83%，并披露了《简式权益变动书》。并称富立财富拟通过大宗交易受让500万股新大洲A。实施后，富立财富将持有占总股本5.44%的新大洲A股份，成为新大洲持股5%以上的股东。8月30日，澜沧江十四号在受让500万股新大洲A后，持有新大洲A股份比例达到5.44%。但是，澜沧江十四号在持有新大洲A股份比例达到5%时，未在发生之日起3日内向证券监督管理机构和证券交易所作出书面报告，未通知新大洲予以公告。并且澜沧江十四号在限制转让期限内（8月30日和8月31日）继续增持新大洲A，累计增持股份占新大洲A已发行股份的7.61%。澜沧江十四号在持有新大洲A股份比例达到5%后，共计买入2128.68万股，成交金额1.7亿元。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行区块链项目落地粤港澳大湾区

化解中小企业融资难、融资贵老问题，是否有新办法？借助区块链技术，人民银行在粤港澳大湾区做了新尝试。　　近日，人民银行推动的湾区贸易金融区块链平台在深圳上线试运行，在央行公信力和区块链技术双重加持下，粤港澳大湾区的供应链金融率先试点上“链”，中小企业获取贷款的效率大幅提升，成本也得到实质性降低。　　该平台是在人民银行数字货币研究所与人民银行深圳市中心支行的共同推动、协调和组织下，深圳金融科技研究院联合中国银行、建设银行、招商银行、平安银行、渣打银行及比亚迪股份有限公司共同开发而来，上证报第一时间采访了首批参与银行、企业的相关负责人，进而揭开这个区块链项目的神秘面纱。　　应收账款融资场景率先上“链”　　此次上线试运行的是湾区贸易金融区块链平台的项目一期，该项目一期建成了基于区块链技术的贸易金融底层平台，而且项目一期率先实现了应收账款贸易融资场景的应用。　　国家统计局数据显示，2018年7月末，规模以上工业企业应收账款13.9万亿元，同比增长11.5%，这其中产生了巨大的融资需求。　　在试运行平台上，A股上市公司比亚迪及其一级供应商，已经可以享受与传统方式有显著区别的应收账款融资体验。　　“假如有家给比亚迪供应车灯的企业，有一笔比亚迪的应收账款，它拿着这笔应收账款来申请贷款，需要上交很多纸质材料供我们审核，整个流程下来，往往需历时2个到3个星期。而在新推出的湾区贸易金融区块链平台上，在资料齐全的情况下，从客户提交贷款申请到银行完成放款，操作时长可能只需20分钟左右。”招商银行交易银行部总经理侯伟荣告诉记者。　　而且，“原来一笔贸易融资，中小微客户的融资成本可能达到8%或7%，现在这种模式下，价格可能会降到6%，甚至5.5%。” 平安银行交易银行事业部副总裁许红辉说。　　比亚迪及其一级供应商是当前湾区贸易金融区块链平台试运行阶段的主要参与者。据比亚迪相关人士介绍，公司具有供应链规模庞大、供应商多的特点，因此获邀参与了该平台的开发，也成为该项目的首批参与者。　　中国银行深圳市分行贸易金融部副总经理李爽告诉记者，比亚迪作为供应链金融链条上的核心企业，其获取银行授信相对容易，在湾区贸易金融区块链平台上，比亚迪的供应商，在进行应收账款融资时，可以使用比亚迪的授信额度，这也解决了实力较弱的供应商授信不足和融资难融资贵的问题。　　批量解决中小企业融资问题　　中小企业通过这个平台融资之所以能做到又快又相对便宜，正是因为湾区贸易金融区块链平台有央行公信力和区块链技术双重加持。　　许红辉表示，企业以应收账款融资，银行用线下的方式做，靠人、货、仓单等来验证信息的真实性、准确性，任何一个环节有问题，都容易产生风险，因此银行不仅要审核这笔交易的真实性，而且还要审核这家公司的资质，整个操作流程很长，操作成本也特别高。区块链引入后，因为区块链是分散的，且不可篡改，信息传递是同步的，链条上每一个环节信息发生变化，其他环节都同步掌握，因此能更好地保证信息的准确性、真实性、完整性，也能提高审核效率。　　渣打中国华南区总经理兼深圳分行行长吴乃莘说，从银行角度，贸易背景真实性审核是传统贸易融资业务的主要难点之一，湾区贸易金融区块链平台可以提升真实性审核的有效性，并防止重复融资的发生。　　“举例来说，一家企业可能以同一笔应收账款为担保，恶意地从不同金融机构获得多笔贷款。在传统金融体系中，由于各家银行在信息共享方面的局限性，这种恶意融资行为无法从根本上得以杜绝。而区块链的核心优势之一，就是交易信息的透明和不可篡改，当企业用某一笔贸易在一家银行获得融资后，这一笔交易就被记录在区块链平台上，它就不可能凭借同一笔贸易从另一家银行获得融资。”吴乃莘表示。　　“有一个非常有公信力的监管机构牵头，还有区块链技术赋能，银行办理业务有了信任的基础，效率显著提高，成本也能有效降低。这让批量服务中小企业，解决中小企业融资难、融资贵的问题，也成为可能。”侯伟荣说。　　更多重磅功能酝酿中　　试运行阶段，湾区贸易金融区块链平台的参与银行包括中国银行、建设银行、招商银行、平安银行及渣打银行5家，企业方面则包括比亚迪及其一级供应商，适用场景目前还限于供应链金融领域的应收账款贸易融资。　　李爽表示，该项目当前能实现的业务场景支持一级供应商融资，未来还可探讨满足供应链上资金需求更加强烈的多级供应商融资需求的可行性。　　侯伟荣认为，这是一个开放式、扩展式的平台，未来会有更多的核心企业及其供应商加入，也会有更多的银行参与其中。此外，这个平台给监管机构、海关、税务、中证登等预留了接口，希望它们的数据也可以接进来，信息越丰富，越能客观反映事物的本来面貌，大家更能做出科学决策。　　“现在项目一期已经做到信息流和银行的资金流相匹配，以后还可以探索和物联网的技术应用相匹配，把物流等加进来，形成一个开放的金融贸易生态。”侯伟荣说。　　许红辉认为，链内信息越来越多，信息互相校验、互相佐证，安全性就越高。未来这个平台可以进一步引入评估公司、联盟、工商、司法部门等，通过二期、三期不断迭代升级，这个平台会越来越强大。　　许红辉还表示，这个项目致力于打造立足粤港澳大湾区，面向全国，辐射全球的开放金融贸易生态，目前还只服务于境内贸易，未来希望把整个粤港澳大湾区先打通，把境内、境外打通，把人民币、外币、跨境业务也包含进来，最终将这个平台建成世界级的开放金融贸易生态。　　“下一步肯定会往平台里装更多的场景，比如除了供应链金融，未来还可以探讨做基于信用证、保函等资产的融资，实现境内外打通，真正起到批量服务中小企业，服务国家实体经济的作用。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

债券市场还有“戏”吗？

债券市场还有“戏”吗？主 持： 徐寒飞 兴业研究固定收益首席分析师嘉 宾： 尹睿哲 某知名券商首席固定收益分析师今日话题话题一：2018年的债券市场走势，有哪些超预期的因素？话题二：中美的货币政策会不会再次同步？话题三：若汇率仍有贬值空间，短期利率水平是否可能再次回到低位？话题四：长期利率水平的影响因素有哪些？话题五：今年后期信用风险走向的影响因素有哪些？话题六：今年后期债市的走势情况及对投资的建议？徐寒飞:大家好，欢迎大家收看兴研说《寒飞论债》的节目。这期节目我请来一个特别嘉宾，是我之前的同事尹睿哲博士。尹睿哲博士从事债券研究将近五年了，也是一个比较有经验的首席分析师，那么今天我们还是想把讨论的重点集中在债券市场走势上。我们知道2018年整个债券市场的走势，我觉得是出乎大部分人意料之外的，目前来讲的话，市场又陷入一种焦灼的状态，所以大家可能有比较大的分歧。所以我们今天这个节目的题目叫债券市场还有“戏”吗？也是想探讨一下未来一个季度到两个季度左右的债券市场的走势。那么我们第一个话题，我想请尹博士谈一下，对于2018年的债券市场走势，就你认为有哪些超预期的因素？就是说值得我们去关注，我们可能想通过对2018年的市场的走势的分析，来捋一捋看对未来的走势有没有帮助？要不你先谈一下。12018年的债券市场走势，有哪些超预期的因素？尹睿哲好，谢谢寒飞博士。各位投资者大家好，我是尹睿哲，很荣幸的今天能够来参加咱们兴研说的节目，那么就借着刚刚寒飞博士提到的这个问题，我大概简单的谈一谈我的看法。说实在的，今年的债券市场的走势，和年初大家的一个预期是有比较大的偏离的。如果我们去简单的回顾一下年初整个市场的气氛的话，由于当时整个资管新规还处在悬而未决的状态下，所以其实大部分人对今年债券市场并不持一个乐观的态度。如果我们现在回过头去看，去找一找有什么因素是跟我们年初的时候想的不一样的。从我个人的分析框架当中，我觉得可能有这样三点。第一点很明显的就是我们说的整个全球的外部环境，特别说是中美贸易战的这样事情的一个进展。事实上一直到中美贸易战这个事情刚刚开始发生，刚开始看到美国特朗普开始向我们发难的时候，在当时来看其实大部分投资者并不认为，这个事情能够演化到一个什么样的地步，认为这是一个纯粹经济上的摩擦，花点钱可能也就结束了。但事实上我们现在回过头去看这个事情，它至少产生了三点很重要的影响。第一点影响，可能是一个相对短期的，它冲击了这个市场的一个风险偏好，导致了今年股市比较弱，债市比较强的这样一个状态持续下来，从风险偏好的角度对整个市场有一个持续的冲击。那么第二个角度，我认为它是影响了我们整个货币政策的节奏。因为按照我们过去几年的分析框架，自从央行提了所谓双支柱的货币政策的目标，我们一方面是看这个经济基本面，一方面是要看去杠杆的目标。那么在这个逻辑之下，我们说整个货币政策如果说它要出现宽松的话，至少要比整个经济基本面一个显性的下滑要来的晚。但事实上我们现在回头去回溯的话，其实今年的宽货币从整个一季度就已经开始出现了。那是什么因素触发了这样一个时间节点的提前，很明显就是由于外部风险的升级。它虽然说没有改变整个宽货币的方向，但至少它使得货币政策的节奏提前了，这是第二个影响。第三点影响我们认为它是导致了什么？就是今年整个人民币汇率的走势，事实上和大家之前的这个预判也是有一些偏离的。在年初的时候我们看到人民币升值是很凌厉的，最高是到6.2，基本上是近年来的高位。但事实上贸易战的出现使得什么呢？使得从决策层看起来人民币贬值的性价比提升了。所以我们看到了从今年下半年人民币从6.2到最近又回到7左右的位置上。这样一个汇率贬值的过程就导致了货币政策它的空间出现了，不然的话，按照年初的看法，美国在加息，我们这货币政策应该可能是跟随的。由于汇率的这样一个思路的调整，使得中国和美国的货币政策的偏离形成了一种可能，这是我讲的第一点。第二点，这个预期差是来自于哪里呢？我们说是整个资产新规的真实冲击，也就是我们从指标层面看到的整个今年社融的滑坡速度，实际上是比我们年初预估的要来的大。社融滑坡的一个直接的结果就是落实到我们今年看到的整个经济数据，特别是整个基建的这一块数据，因为它是对整个融资的依赖度是比较高的一个领域。今年它从去年的15%一直掉到了3%，这是我们认为今年基本面层面的一个最大的变数。第三点变化可能是大家相对来说忽视的一点，但我觉得它可能对未来一段时间的市场是会有比较大影响的。是在于哪呢？在于整个供给侧改革的强度，我觉得这一点在我的分析框架当中，我觉得它是超预期的。因为在年初的时间段上，其实我认为今年整个供给改革的强度可能会趋弱了，比如说今年整个国内的黑色系的大宗商品的价格可能不会再那么强了。但事实上到最近我们看到国内的很多黑色系商品又重新创出了一个新高，那么可能是在上半年这个因素没有形成一个特别大的影响，但在下半年我觉得这个因素会逐渐的发酵出来。所以这是我这边的一些看法，不知道寒飞博士是怎么看这个问题的？徐寒飞实际上第一个，你讲了三点，第一件就是说我们可能错判了中美之间的关系，就本来这个贸易战开始出来的时候，大家都是偏乐观的，认为这就是小打小闹而已，我们去多买点它的东西，给它点订单，然后这个事就可以这样过去了，但是没想到越闹越大，市场可能就开始预期这个贸易战对整个中国经济的这种负面的冲击，而且可能在股市债市汇市都有比较大的影响。 这里面当然同时你也说它也影响到了货币政策，第二个就是说实际的去杠杆政策就是以资管新规为代表，它对整个融资确实造成了比较大的负面影响。所以这个也可能是当时在设计资管新规时候，我们在出台的时候，可能我觉得也有预期，但是没有预期到。它有可能就是说跟第一个因素出现了叠加，实际上就是说因素在于我们资管新规一定是在于约束这个非标，目标就是打非标，目标就是约束整个的广义的社会融资总量。它的下降是是预料之中的，但是可能就是说如果没有第一条的话，我想第二条可能也不一定成立，因为你第一条的话，如果没有贸易战这个事情，我们可能风险偏好就没那么低，或者也不会下降，这个时候我们的社融的下降可能不至于说被当作一个特别大的问题，被当成是去杠杆的一个结果而已，它不会预知什么大的风险。所以这两个我觉得它是有关系的。它可能是有一个外部因素加内部因素的互相正反馈的一个过程，这个过程其实我想是之前也没有预期到，其实我觉得贸易战这个问题之前也有人预期到，也有人在讲中美关系的问题也讲到了川普上台之后，实际上在2017年的年底的时候，川普当时在发言的时候就已经把中国当作了所谓的最大的战略对手，其实这个对中国的定性，就中美之间关系其实给了一个定性，就是我们之间可能再也不是过去所谓的合作伙伴关系。实际上讲第三点，你讲第三是供给层面。供给侧改革，确实我也是在去年，包括在今年一季度的时候，其实我对于整个商品也不是特别看好，因为主要的依据还是今年的需求会比较弱，对吧？尹睿哲对。徐寒飞无论从社会角度来讲，还是从贸易政策角度来讲的话都会比较弱。但是没有想到，到了三季度之后，整个需求的预期好像又起来了，我觉得就这一点我倒不是特别同意，是来自于供给侧改革，有可能是来自于对宽财政的一种预期。就是大家可能对宽财政再重新要加码基建，对吧？尹睿哲对。徐寒飞可能对这个预期比较强，但这里面有一个问题，即使有这个宽财政的预期，这个宽财政的空间，以及说它是不是会有房地产政策的开放，或者说进一步的放松，我觉着第一个宽财政的空间目前来看从政策的出台的这个措施来看的话，无非一个是加快财政支出的进度。第二块是说地方债发行的集中，对吧？尹睿哲对。徐寒飞集中在三季度。房地产政策的宽松，我觉得目前应该来讲还是一个不太可能的事情。至少政治上是不可行的，所以对于这个宽财政，因为我看螺纹钢的数据的话，应该是创了新高的。尹睿哲对。徐寒飞创了新高，黑色系应该是创新高，大家对这个内需的预期特别强烈，内需反弹的预期特别强烈。特别是最近我们看一段时间来，整个的国内的黑色系跟海外的油价相关的这个商品是背离的。尹睿哲包括跟同样这样一些有色的水平都是明显的背离。徐寒飞这是背离的，也就是说你的这个需求纯粹是因为你对内需的一种预期的好转而出现的。目前来看我是有点怀疑，内需是不是有可能有这个商品所预期的那么巧。因为也有观点认为，包括我跟一些宏观分析师认为，这一波预期的话，可能商品预期是对的，可能债券预期的或者说股票预期的都不对。尹睿哲是错的。徐寒飞我觉得我个人想也不一定对，反正是一个问题，实际上我们今年债券市场的最大的问题就是超预期的外生因素尹睿哲对。徐寒飞以及我们已经遇到内部因素的叠加，再加上三季度又出现了由于供给侧改革以及内需的刺激政策，这种预期的交织所导致的商品价格的这种再一轮上涨，这几个因素可能是导致今年债券市场非常重要的三个因素。尹睿哲三个因素。徐寒飞所以债券市场今年是先来一波比较大的下行。尹睿哲对。徐寒飞然后又来了一波幅度比较小的一波反弹。尹睿哲对。2中美的货币政策会不会再次同步？徐寒飞好，那这是我们讲的今年市场的一些出乎预料的地方，下面我就想就这个影响债券市场几个重要的因素，我们逐一的做一下分析。第一个因素就是资金面，就流动性。流动性的话，实际上我们也经过了一个所谓的超预期的变化，因为这个跟货币政策有关。实际上跟你刚刚讲的货币政策跟随着贸易战或者跟随人民币汇率，所导致的一种方向的变化有关系。第一个我想问的是，现在我们的货币政策是不是又到了可能会出现一个拐点的时候，因为之前货币政策，大家本来预期的不是那么松，后来发现货币政策确实比大家想的要松。第二个，到了9月份之前，因为当时短期利率水平下降的太多。那么货币政策是不是又可能会出现新的拐点，比如说9月份美联储要加息，那么货币政策，这次中美的货币政策是不是会再次同步？那你就这个问题再讲一讲。尹睿哲好的，谢谢飞总。关于这两个问题事实上也是最近这个市场所关注的一个热点，因为事实上在前一段时间，我们看到整个货币市场呈现出一种极度宽松的状态，甚至于说可以和2015年的那个状态去比较。徐寒飞对，跟2015年那个最低水平相比较。尹睿哲比方说我们看DR007这样一个指标，之前最低点是到过2.3附近，那么如果我们去拉一条线，在上一轮整个宽货币周期，这个底部的区域其实也就是在2.3这个水平上，曾经短暂地跌破过2%，那是2015年的年终。但是后面很快就重启了正回购，把利率水平拉回了2.3以上，也就是说现在整个资金面宽松的状态几乎已经是达到了近年来最充裕的水平。那么导致这样一个事情发生背后的原因，我个人感觉是有这样几点基础，首先第一个是政策上看到了整个融资的压力，特别是前面提到的社融数据现在掉到10%，几乎和这个名义增长去持平的一个状态。因为理论上如果我的社融掉的比名义的增长还要快的话，那我必然后面会导致要么是整个实体经济价格的大幅的滑坡，或者说某类资产的大幅下跌，要么是导致整个经济的失速。正是人看到了这样的情况，所以被动的采取了一些缓释的措施。但是没有想到的是，这次所谓的宽信用或者信用缓释的措施，从机构的层面没有得到很好的响应，因为对银行来说其实现在整个风险偏好降下去可能有一个过程，那你回来同样需要一个漫长的过程。徐寒飞宽货币它没有这个宽信用。尹睿哲没有向这个宽信用去传导，这可能是相当重要的一个因素。因为如果我们从最近几个月的金融数据来看的话，虽然表内的信贷是快速增长，但是也要看到其实中长期贷款的增长的量是相对来说很慢的。徐寒飞对，结构。尹睿哲银行大多数还是在通过票据的形式，一个相对来说短的形式来投放所谓的信用额度，这也反映了它其实对政策是持一个怀疑态度。徐寒飞它有可能有两种情况，一种可能性找不到好的项目可以投，一种情况下是他不愿意去投项目。这两种情况有可能都存在。尹睿哲所以这是第一点，也就是说从这个政策的意图上，他是希望去宽信用的，但是从宽货币到宽信用之间这个传导机制由于以前通过表外银行体系的派生的机制被卡住了之后，现在通过表内这块去补是比较困难，这是第一点。第二点这个基础是在于哪？基础同样在于我们看到的汇率的这样一个下跌。因为理论上其实从年初开始，比方说我们看三个月的美元的LIBOR的话，几乎没有调整，一路在往上走的。那么如果我们看三个月的中国的SHIBOR和三个月美元LIBOR之间的利差，现在只剩下40到50个BP，也就说这几乎是近年来最低的一个水平了，最低的一个水平。说明什么呢？说明在过去一段时间政策上我们谈不可能三角，长期看资本管制是失效的，所以你是要在汇率的稳定性和货币政策独立性二者之间做一个选择，那么很明显今年选择的是后者，货币政策独立性，前提是你要放弃汇率的稳定性，我们看到的汇率从6.2贬到6.9。所以再往后去推演的话我们感觉如果说货币政策要重新出现一个新的拐点，无非就是前面讲的这两条逻辑破坏，抑或是国内的稳信用的这个预期打消掉，抑或是说外部货币政策的独立性和货币的稳定性之间又开始重新偏向后者，就是重新偏向汇率的稳定性。我个人感觉这次贬值和历史上的几轮贬值，如果说它有一个最显著的差异的话，这次是一个有价无量的贬值。如果我们回溯一下2015年的8月份的贬值，2016年年初的贬值，包括再看这次的贬值，前两次几乎每个月最多的时候会导致将近1000亿美金的资本外流，但这次没有。所以我们说贬值它有什么好处？好处很简单，导致我们出口的改善，贸易条件的改善，坏处是什么？坏处是资本外逃，这次如果说没有资本外逃这样一个负面冲击，国内事实上一时半会，我觉得宽信用的方向不会去改变。所以我个人认为这次虽然说在7.0关口上，我们又重新开始看到了一些汇率的维稳操作出现，但我总认为这次是一个战术性的一个调整，不会说这次要把7.0当成是一个必守的一个底线。所以我觉得未来一段时间中美的货币政策还是会有一段分化期的，当然因为我们说货币市场的利率已经到了2.3了，那前一次突破2后面开始搞了正回购，也就是说即使是一个宽货币政策取向下，政策它也不希望短暂利率下到一个太低的水平。2.3你可以把它看成是政策的一个底线。徐寒飞这里面有个问题，就是说这个分析的假设是你认为2.3是不对的，是不合逻辑的。尹睿哲2.3是一个政策底线。徐寒飞所以我觉得说，政策为什么把2.3变成一个底线，有可能能承受的短期水平可能就是要低于2.3，因为按照均衡的信贷需求来讲的话，可能确实要短期地要足够低，才可能说把信贷需求给提上去，或者说银行的负债成本要足够低，才有可能去增加对信贷的投放，也就是说你刚才讲的一个问题，把汇率稳住。第二个把信贷需求稳住，这两个东西是不是矛盾？可能是存在某种矛盾，当然第三个就是所谓的稳货币，稳货币稳汇率稳信用，那这三个东西变成新的不可能三角，可能只能做到两个，或者只能做到一个对不对？因为稳了信贷，货币汇率就稳不住了，然后稳了汇率之后，货币稳不住，信贷就稳不住了，所以这里面我想确实可能央行就是现在已经进入了一个阶段，就是外部环境不允许同时把这个三个目标都做到，所以只能在这三个里面去选择，现在把资金成本搞上去之后，信用这块可能又反弹了，说白了信用风险偏好又发生了变化了，尽管可能使得汇率局部稳住了。徐寒飞但是国内的刚刚我们讲恢复了一点信心的，融资的条件可能又开始出现恶化了，我是觉得它又不敢把短期升的太高，它又不敢不升，它如果不升的话，市场已出现了一种极度宽货币或者宽松预期之后，它的汇率又守不住了，汇率守不住之后，中长期来看它资本流出的压力比较大，会倒逼国内融资条件可以重新再收缩。所以说对于资金链的看法我是觉得其实是比较矛盾的，我感觉央行在短期政策的选择上是比较矛盾的，所以我自己个人认为可能现在没有办法给一个很明确的方向，央行到底是要把短期资金的中枢往上抬还是往下打？或者说是要把汇率稳定在区间内，还是未来可能还要继续变？如果说有一种情况，假如说汇率如果还有贬值空间，那是不是意味着短期利率水平可能还会再次回到低位？3若汇率仍有贬值空间，短期利率水平是否可能再次回到低位？尹睿哲对，我个人的倾向是因为考虑到后面还有整个债券供给的一个问题，之前市场其实也曾经讨论过，是不是会通过正回购的手段来收拢市场过剩的流动性。我个人感觉是未来短端的利率，会类似于2014到2015年的水平，至少会在2.3附近，以2.3为底线有一段不短的震荡。也就是说你认为短暂利率如果还可以再继继续往下走，说实在空间可能已经不大。因为不可能这次的宽松比上一轮的宽松还要更大。徐寒飞是不是实际上它找到两个可以匹配的关系，比如说我的短暂利率就为2.3、2.4，或者2.5左右，我的汇率肯定不会贬到超过7。找到一个短期的平衡，那么这个时候我就是说维持这个。这样一来就有问题，就我们长短期利率水平利差，目前来看也算是一个比较高的水平。你看十年的国债现在在4.3附近。那么这样的话，就差了将近200个点左右。这个利差是不是合适？这允许我们讲第二个问题，就是长期利率水平的一个看法。那我们就接着往下讲。第一就是长期利率水平，实际上它有很多决定因素。它第一个因素就是它跟短期利率之间利差，期限利差的变化，现在这么陡的曲线，它是正常的吗？如果说按照从历史的情况来看。4长期利率水平的影响因素有哪些？尹睿哲关于这个问题，我们之前刚刚做过一个统计的研究，整个中国的期限利差，它从历史上看是呈现一个平坦化陡峭化的交错运行的状态。如果我们从历史上去看的话，以十年国债和一年国债为例的话，十减一年的期限利差历史的均值大概是在100个bp附近，这是一个历史的均值水平。它历史的一个标准差，或者说它正常的一个波动幅度大概是在50个bp。如果我们简单的从统计学的意义上看。徐寒飞50到150都有可能，67%的可能性。尹睿哲对，从50到150，你都认为它是一个相对来说正常的运行的曲线。所以，什么是一个不正常的曲线形态呢？如果期限利差掉到50个bp以下，那它是一个非常平坦化的状态。我们在去年曾经看到过倒挂情况，它就是一个很极端的情况。或者说它超过150个bp，它是一个极端陡峭化的状态。所以现在这样我们说，八九十个bp国债的期限利差，从历史上看相对来说是一个比较正常的水平，但是因为我们说现在经济水平下了台阶了，那么静态的和当前的经济增长水平去比较的话，它确实是偏高，因为现在的经济水平更高。徐寒飞因为之前你记得我们做过一张图，长期增长的中枢和长期的期限利差的长期走势经常吻合的，当你的增长速度往下走的时候，你这个曲线是倾向于平均是变平的。尹睿哲对。徐寒飞也就说现在我们讲平均曲线的陡峭程度应该比过去是要低的。尹睿哲对，所以从这个角度看，我个人是觉得整个期限利差可能还是会有一段压缩的空间。当然这个空间和上半年去比的话可能不会特别的大，因为我也曾经做过一个研究。如果说我们去找期限利差决定因素，把这些宏观变量，比方说增长、通胀、货币供应量等等一系列的宏观变量去和期限利差做匹配，会发现是什么呢？历史上实际的增长，或者说通胀和中国的期限利差之间的相关性不是特别的大，反倒是一个什么指标呢？货币供应量。就说M2它长期看跟期限利差是有一个很好的相关关系。所以站在现在维度上去看，货币供应量可能会有一个阶段性的一个抬升，因为毕竟我们现在是通过表内的形式在扩张信贷，表内的形势和以前表外相比一个很重要的区别，它是一定会派生货币，所以它大概率我们看到M2可能会有一个筑底的一个过程，甚至于说到年底回到9到10之间，那么在这种情况下，我觉得期限利差可能压缩，比方说从这八九十个BP回到一个跟静态的，经济增长的水平相匹配的，比如说六七十的水平，六七十个BP水平应该能看到，但是如果说重新再压回到50个BP以下，一个非常极端平坦化的一个状态，目前看催化因素可能还需要等待一下，至少我们可能会看到一些比债券估值更高的资产，比如说商品先出现一个调整，把逻辑给正位了，那么可能我们会看到这样一个过程发生。徐寒飞对，因为长端实际上我们讲它的因素，一个是资金成本，流动性的预期，因为长期利率水平本来就是说从学术上讲，理论上讲就是短期利率的长期平均。尹睿哲对。徐寒飞那么第二个长端可能还受到风险溢价的影响，或者说风险偏好的影响，当风险偏好如果是越小，风险溢价越高，那么长端有可能是往下曲线容易变平，我之前研究过期限利差和风险溢价值的关系，基本上可能也是有某种程度的关系，当风险溢价越高的时候，曲线变平的，当风险溢价越低的时候曲线是越来越趋向变陡的。因为可以简单考虑，你把股票看成是一个无限期限的债券就好了，对不对？尹睿哲对。徐寒飞那么此外，那当然还有比如说供给的结构，比如说一段时间，比如像最近六七月份七八月份开始，比如说利率债长期限、地方债发行量开始放量，这样局部改善改变了发行的结构，或者说整个供给的量比较大，这个时候可能会使曲线变陡一些。当然还包括你刚才讲通胀预期，最近一段时间其实包括水灾所导致的，蔬菜价格上涨，猪肉价格的上涨，包括整个工业品价格的再次反弹，那造成通胀预期，可能这一块都对长端会有一些影响。但是我个人觉得这些因素实际上，这些因素不论是供给的因素也好，还是我们讲的这一个通胀的因素也好，还是讲风险偏好因素来讲，我觉得总体来讲，长期利率的变化，长期利率可以把它分解成长期的实际率跟长期通胀的预期，那么如果说你的经济增长中枢是往下走的，那么长期实际利率可能是往下走的，那么就取决于你的通胀变化了，那么那通胀可能跟需求有关，跟货币供应量有关，跟我们讲食品的供给有关。但是通胀我有一个新的看法，我之前也是在这样想，就中国的通胀的结构，可能从长期来看，更多的是跟供给因素有关，就是跟你供应的能力有关，如果说你的供应能力出现大幅度下降，这个时候你的价格是会涨的，而不是说可能是需求的因素所导致的。因为我感觉中国的需求结构，我们讲应该来讲是一个比较稳定的，包括我们食品的结构，我们不会说突然一夜之间，开始猛吃某一种权重比较高的食物，而且房价的上涨也没有拉动居住相关的支出，因为那两块实际上一块是受贷款利率，一块受房屋租金，这两个东西是不是影响。所以我倾向认为，就是长端的收益率应该来讲相比短期利率水平，还是要应该有一个下降的过程。比如说国开债，目前实际上十年跟一年的陡峭程度比国债是要大。尹睿哲要更大。徐寒飞差不多是超过120个点左右的。尹睿哲国开债的期限利差大概在历史的3/4分位数附近，国债的大概在1/2分位数。徐寒飞对，它应该在一百。如果说没记错的话，十年如果4.3的话，一年如果2.9的话，差不多应该是在140个点，140个点左右。所以从这个角度上讲，整个的曲线我倾向认为就是它可能还是会一个震荡变平的一个过程，会有适当的变平，但这取决于短期的这些使它变陡的因素是不是会变得更强。尹睿哲因为曲线的变化也可能是通过短端的抬升来实现。徐寒飞对，也可以通过短端抬升来实现的。但是不管怎么说，实际上这个我是觉得在现在我们这样一个大的宏观背景下，就是内外的去杠杆压力，其实外部川普的贸易战我也看作是一种对国内的一种去杠杆，就压缩你的贸易顺差，收紧你的贸易顺差，贸易顺差可以看作是一种融资方式，你通过这个去杠杆。尹睿哲通过出口。徐寒飞相当于是经营性现金流，通过出口我获得了资金，来扩大再生产。那么也是一种去杠杆，包括美元升值也是一种去杠杆，包括美国的加息也是一种去杠杆，所以就是在内外去杠杆这种大的背景下，你的曲线要出现比较大的比较陡峭的状况，我觉得不会维持太久，所以说这里面就引出了一个策略，就是相对收益曲线一个策略，未来是不是我们还是要适当的做平收益曲线，因为现在我们最新的推出了两年期，五年期和十年期的国债期货都有了，所以从国债期货上我们可以实现我们这套就是收益率曲线交易策略。好，那这是我们讲的第二个问题，长期利率水平的一个变化。那么第三个就是我们讲到债券，其实无非就是短期利率，长期利率，然后信用利差，就是信用风险的看法。那么其实今年信用债走势也是比较跌宕起伏，而且也超出了预期，居然走出了比较长时间的利率债和信用债的背离，这个之前是没有看到过的，过去可能这个背离就是最多是一个月，而且就是说方向从来没发生过偏离，就说过去利差扩大是因为利率下的太快了，信用债下的慢，流动性不好，利差扩大，但是两个都是下行的，或者上去的时候两个同时上行的，但今年可能一个是下一个是上，所以就非常特殊，但是就是六七月份之后信用利差也出现了重新的收窄迹象。所以我想下一个问题我们想讨论一下就是说关于信用风险的看法，要不尹博士先讲一下你的看法。5今年后期信用风险走向的影响因素有哪些？尹睿哲就像寒飞博士提到的，今年整个信用债和利率债之间，信用债当中其实也是分层的，高等级的信用债可能走势更像利率债一点，那么其他的信用债和高等级信用债之间就出现一个很明显的背离。徐寒飞走势像股票。尹睿哲所以历史上其实我们之前做过一个研究，中国的信用利差从历史上看，它跟美国的信用利差恰好是截然相反的，美国的信用利差它更多是一个顺周期一个品种，也就是说在经济变好的时候，它的信用利差是要收窄的，它在经济不好的时候它是走扩的。那中国，恰恰相反，中国在信用经济变得不好的时候，其实信用利差反而是收窄的，为什么？因为在经济不好的时候往往会宽货币，也就是我们过去讲中国的信用利差，其实严格意义上不能叫做信用差，它是一个流动性利差，更多的是受流动性环境驱动的，那所以我们今年看到的信用品和利率品之间一个分化，其实也反映了一个问题，现在信用利差它开始变得像一个真正的信用利差，也就是我们看到的这样一个去杠杆的环境里面，大家真的开始对信用风险这个东西给它一些定价。徐寒飞对，就是信用债走势开始price in整个的信用风险。尹睿哲对，那么短期来看，其实对整个信用市场影响最大的就是我们在6月份看到的超预期的宽信用的政策。徐寒飞宽信用的政策。尹睿哲说实在的我们也没有想到这个政策会推出的这么早，或者说推出的这么强烈，我们之前做过一个测算，因为今年整个融资链条的压力或者说信用的，风险的这样一个变化的压力，其实是来自于咱们非标到期的节奏分布。我们做过一个测算，非标的第一波到期分布高峰是出现在2017年的第四季度，不过当时因为没有资管新规的推出，所以其实那一部分的这个非标到期可能就去掉了。那么到今年上半年虽然说非标到期量开始往下走，但是由于资管新规推出了，那么它本身续的能力大幅下降，所以我们就看到了信用事件开始变得越来越多，那么理论上从这个三季度或者四季度，特别是四季度，可能是整个非标到期的第二个高峰，那么到2019年可能到期的量会更高。那么在这种情况下，我们觉得，政策可能会在三季度到四季度的时候，出现放松，当然很显然这个时间的这个节点是比我们想的来的早的，所以也导致市场的一波反应，信用市场的确对这个宽信用做出了一些反应，但是这个反应也是一种结构性的反应，我们对这个政策的冲击，前后的这个市场成交的情况做了一个比较详细的统计，会发现什么呢？首先整个产业债的这个成交量的确是在往上走，也就是说整个信用债的流动性改善了，但是产业债成交的上升，又主要都是由高等级的这个产业债来贡献的。如果我们看低等级的，或者说看民企，其实并没有大的变化。另外如果我们看这个信用成交的行业分布，理论上它如果是大家基于这个基本面预期的改善，导致的交易的话，他可能会在行业的分布上有一些选择性，但事实上我们看到在这个政策出台之前和政策出台之后，其实整个行业的分布是一样的，也就说明这次的成交基本上是比较均匀的分散在各个行业的，所以看起来更像是一个流动性推动的一个行情。当然有一个细分的这个品种可能确实改善的，是什么呢？是城投。城投债的确在这一轮宽信用的过程当中，受到了大家的这个热捧也好，追赶也好，这块的成交的确是出现了一个比较明显的改善。所以这是我们说市场对这一轮宽信用政策的一个解读，那基本上和我们的目前的看法是类似的。徐寒飞我现在总结一下，就是说信用风险的变化的两个重要因素，一个是非标的融资的缺口，第二个是流动性的宽松程度。那么据我了解，就是说现在有很多人在讲，因为真实的信用风险要缓解，还是要把非标给续上，投标这些融资的缺口得缩小才行，你不能继续扩大。可是现在银行有没有动力去，比如新增非标去接这些非标的这些项目，我觉得这是个很大的问号。我觉得因为2020年12月31号之前，所有的老产品都得清掉。尹睿哲目前这个硬杠杠还是摆在这儿。徐寒飞对，然后取消了一个就是说按照一个进度，按照一个监管要求的进度，逐年清理这些产品的压力，那么你可以酌情处理，但是不管怎么样，你反正到2020年12月31号之前，你得把老产品全部给它结束掉。好，那么在这里面就有一个问题，就是说你这个时候你不会选期限特别长的非标。否则的话，你到2020年12月31号，你还会面临还要把这个非标再卖掉。所以我觉得可能非标多了一点腾挪的空间，但是仅仅是对于那些短期性来说，对长期来讲的话，我是个人感觉它的用处不是特别特别大。也就是说，资管新规的这种放松，实际上对于非标的缓解程度其实并不是特别大。所以这个造成的压力，就是说地产还有包括一些高风险的一些主体，它的这个融资的压力应该还是没有减轻的。尹睿哲我很认同寒飞博士的看法，也就是说，这次这个宽信用，虽然我们称之为宽信用，但事实上它和我们前几轮这个宽信用，一个最本质的区别就在于，这次纯粹是靠表内在推的。有基础货币投放，但是没有一个新的派生机制形成出来，你可以看到当时2012年的宽信用主要是靠什么？比如说信托的通道，因为信托当时是从一个很小的规模开始往上快速膨胀的一个过程，14、15年也是一样，我们看到有一些别的主体，比方说基金子公司或者券商资管或者说保险资管，它是代替了原来信托的作用，它也是一个从零开始慢慢往上加的一个过程，那么这个过程一定是一个很快速的成长过程。现在的宽信用顶多我们算是上一个模式，或者说影子银行2.0体系模式的一个修复，它没有一个新的派生的机制创造出来，没有一个新的主力从零开始徐寒飞去杠杆的速度变慢了。尹睿哲是一个二阶导的问题，不是一阶导的问题，一阶导人家可能还是信用还是在收缩的。所以整体上我们对信用策略这边，因为我们现在去看它所谓的溢价的水平，或者说整个信用债这边，如果说有一些地方还是有超额收益的话，一个是高等级的长端，比如说十年AAA的，一块就是我们讲的低等级的，AA以下这种品种，它可能超低价水平比较高，那说实在的，我们觉得后者的性价比其实是不高的，因为在这次的宽信用的过程当中，它很难像以前一样说把所有的估值洼地都去填平了，因为把所有的估值洼地填平，意味着我把所有存量的问题都解决了，同时还能给你创造出新的信用。我们说这次能够把存量问题解决就不错了。徐寒飞还有一个问题这次就像我们刚刚在讲第二部分讲流动性的时候，实际上我们讲你这次的宽货币还不一定宽的下去，还有外部约束，还有汇率的约束，还有美元、美国货币周期的约束，所以这个实际上是我们对整个宽信用的一种担忧，为什么这个问题这么重要？实际上股市、商品都在预期这样一个宽信用的过程，我受益了他也受益了，那么宽信用会导致这个基建投资上升，然后企业业绩好转，等等这些因素。实际上我是觉得从我们债券市场这种表现来看，我是感觉可能不是那么的乐观，可能会有一些效果，但是宽信用的效果可能只是顶多体现在流动性层面上。尹睿哲它是一个防止系统性风险出现的一个政策，不是一个说要推到高位的，徐寒飞它可能只是一个延缓信用利差扩大的一个过程速度的一个政策，而不是说会反过来把信用的风险方向给它逆转掉，所以这个实际上也是我们在分析信用风险时候所需要注意的，反正总体来讲，我是比较同意尹博士的观点，我们对本轮信用利差的压缩，可能不能把它想得太乐观，有可能实质的企业的融资环境的改善力度可能并没有那么大，受到一些客观的约束。实际上我们最后一部分，我们想看一下，未来1到2个季度。我们看市场目前它的所谓走势，一个是我们从期限角度上看短期的还是长期的，第二个就是说还是利率还是信用。就是我们想从两个维度的风险上看，比如说给一些建议，我们未来可能是倾向于认为是买长债还是买短债，是买利率还是买信用，如果说作为一个9月份新入场的机构投资者来讲，可以怎么选择，尹博士要不先讲一下你的看法。6今年后期债市的走势情况及对投资的建议？尹睿哲关于利率这个未来走势的一个判断。我之前画过一张很有意思的图，这个图不是基于经济的基本面或者是一些逻辑推演出来的，纯粹是通过这些数据的拟合或者跑程序跑出来的。我们找了一下，跟过去一年，我们中国国内利率走势长得比较像的阶段，有两段。从国内看，是从2013年到2014年的这个利率走势，从国外看是美国的2010到2011年的阶段利率走势。很巧合的是那两段，如果说我们假定历史它会重演，再往回推的话，利率可能都会有一段不太短的震荡的过程出现，这个大概和我们从基本面推演出来的这个结论是比较一致。也就是说我个人认为，现在去认为债券的牛市它已经到头了，可能还不能下这个判断，因为我们今年讲债券市场几个很重要的逻辑支撑，微观上大家的持仓水平不高。到目前为止，虽然说到了二季度，利率下了这么多，但其实整个公募基金这边持有的利率债，并没有回到当年牛市的状态，甚至于说连去年三季度的状态都没有回到，这是第一点。第二点，我们说中观上今年其实又是一个类似于资产荒的环境，只不过这次的资产荒不是由负债的扩张导致的，是由于资产的收缩，非标资产的到期来导致的。这两个大逻辑其实我觉得到目前为止都没有变化。只不过是什么？就是我们前面讲的，在前面的几个问题上谈到的，短端看起来由于汇率的这样一个约束，导致短端利率下不去了。长端现在至少这个增长或者说通胀预期没有证伪。那么从1到2个季度的角度来看，这个期限利差很难再压到一个特别平坦化的状态。所以我大概这个长债利率债只能看一个30个BP往下一个空间。到目前为止，大家明显看到在4.3这个位置上，国开债阻力是很强的。理论上我认为它可能还会有一波，走到4.0附近的一个小的行情出来。徐寒飞就是再探一下新低。尹睿哲对，利率可能有这样一个行情在。那么信用债说实在的，到目前为止看起来它的性价比就没有那么高，因为前面讲两块有超额收益的，一段是长端的信用债，那其实长端的信用债还不如去配置一个长端利率的品种，十年的国开的品种。那么另外一块就是我们说刀口舔血，低等级的这个信用。徐寒飞高收益的债。尹睿哲这部分债券我觉得那真的是要精挑细选，而且大概率可能至少没有系统性的机会出现了。那么信用债这边如果是有一部分品种来看，可能也就是，比如说两A+的这个城投，找一些适当的稍微拉一点久期，3年期左右的，挑一些省级的平台，可能还会提给大家提供一些。徐寒飞多一点Carry。尹睿哲多一点Carry。但总体上看起来，信用品种因为6月份这波政策出台之后，行情走得太快，看起来短期这个相对的收益不是特别高。徐寒飞这一波地方政府债的供给的上行，对整个融资平台的信用有影响吗？有正面还是有负面的？尹睿哲到目前为止来看，因为整个大的地方政府去杠杆的问题，我们认为它只是在延缓，只是在延缓，因为什么？因为外部的风险升级了，那么我国内去稍微拖一拖这个问题，它长期看不能假定，当然我们说这个地方债发出来，可能有一部分人会把它解读成，是不是将来我就用这个地方债再去置换这个。徐寒飞置换掉，对。尹睿哲那这个其实说白了就是一个隐性债务显性化的过程，那么也就说白了，中国的宏观债务率水平就会面临一个非常大幅度的抬升。徐寒飞对，因为隐形债务估算可能将近有20万亿左右。尹睿哲对，这样中国的宏观债务率可不是我们现在看到的，比如说50%，60%的水平，大概你就会回到我们前面讲的欧洲，比如说比较危险的水平。如果是真这样一个情况，那说实在的，如果是这种策略，那我们看长期的利率一定会把它维持在很低的水平。徐寒飞如果按照这个逻辑继续推演下去的话，它保住了地方政府的债务，隐性债务，它肯定还一块就保不住，比如说国企的负债。尹睿哲或者说我们要牺牲一部分民企。徐寒飞对，或者要再牺牲一部分民企的负债，否则这个总的杠杆率降不下来。那么就是说那些债务会以减记的形式实现了。尹睿哲对，但这样看起来不是一个有效率的应对。徐寒飞对，所以实际上我是觉得对于利率债来讲，目前来看，因为利率债和信用债我觉得最大的一个区别是什么？就是信用债并没有完全反映我们讲风险的因素的一个，对整个信用利差的影响，就是说它的估值调整的不够合理，或者不够充分。或者说我们讲这个债务的问题，未来比如说城投的这个信用风险或者融资缺口的问题，或者整个中央对整个总债务，我觉得从某种程度上讲的话，应该还是会有一个底线的，不管怎么说，不能说让它膨胀到一个无法收拾的一个地步，这样的话最终你出现债务危机的概率就非常非常高了。你最终只能用学其他国家用这个货币化的形式来实现。尹睿哲但问题是中国人民币现在还没有成为一种这个国际的货币，真正意义上的国际货币，所以说你去搞这个债务货币化的一个很重要的前提是这个币种它是一个全球的货币，这样你能规避国内导致的所谓的通胀的压力。徐寒飞对，你资产价格的泡沫跟通胀，无非就是两条路，就是你能超额货币的这个体现，一个就是体现在资产价格泡沫上，这资产价格就是广义的物价，就会大幅的上升。那么这个我觉得可能是不能接受的，因为再加上汇率的贬值，也是一个可能会带来输入性通胀的一个非常重要的原因。所以债务我觉得总的债务应该还是在一个目前看我倾向于认为政府还是要把它放在一个市场可以预期的范围内，不会把所有的隐形债务全显形化，这是不太可能的，我觉得这个可能性是很小的。所以从这个角度上讲的话，那么供给的冲击对这个利率债的影响，我觉得应该不要把它看得太大。尹睿哲对，因为从历史上看的话，供给的因素很少能够决定利率的趋势。如果真的像之前大家讲的，它可能对国债的挤出会更明显一些，因为它的票息和国债之间的差距会更大，如果说因为这个地方债的供给或者说因为地方债的发行导致国债的利率大幅的上升，我们不要忘记地方债是要在国债的利率上加40bp。徐寒飞加40bp，对。尹睿哲那么这样意味着中央政府让渡了它的赤字的权力给地方政府。我国债发不出去了，反而是让你地方债发出去了，我认为这个顶多就是一个阶段性的，不可能说中央政府去把他的这个赤字的权利让渡给地方政府去。徐寒飞很可能是通过加大专项债的发行力度来支持一部分地方政府的所谓基建，借此来体现出积极财政政策在稳增长中的作用。我想可能是之前这个央行和财政部之间互怼的一个结果，给一个答复。尹睿哲财政部的一个回应。徐寒飞给个答复，就是我的积极财政政策，我这个确实有一些，有些政策出台，你有宽货币你有这个稳信用，那我这边也有加快财政投放的这样一个政策。那么反过来讲的话，8月份9月份这么巨量的一个地方债的发行供给，我觉得可能反而是给了大型的商业机构投资债券的比较好的一个机会，因为他们在一级市场配置的力度可以更大一些。那么对于这个信用层面的话，其实我是觉得就是中国目前的信用债，无论是产业债，还是这个城投债，那么对这个信用风险的这种反应，其实我觉得今年只是上半年经历过一次压力测试。尹睿哲这是第一次。徐寒飞那么后期的话是不是会形成一种新的估值体系，就大家真正的把这个信用风险作为我们讲信用利差的一个非常重要的组成部分，而把流动性的这个溢价它的占比有一个比较明显的下降，就等于说即使你的资金面比较宽松，那么我的信用溢价有可能也不会收窄还很高，那么这个新的估值体系是不是会形成？我觉得可能需要几次，否则的话一次很简单，你这次又回去的时候，那我们又回复到过去的模式，对，就是又按照这个做。从逻辑上讲的话，我觉得好像也没法接受对不对？是不是有可能还会出现，比如说这个在融资比较大的时候，外部的流动性比较紧的时候，国内货币政策又没办法独立的去做一些宽松措施的话，那么这个信用溢价是不是还会再次出现下一轮反弹？这个可能性我觉得也不能排除。尹睿哲是存在的。徐寒飞更何况实际上现在银行的表内的这个今年新增的风险资产其实已经够多了，那么未来还通过什么方法来放这些所谓的这个信用风险比较高的主体，我觉得要打个问号。尹睿哲而且表内的它的风险偏好，跟表外的风险偏好是不能直接比，有些东西你是不能拿到表内的。徐寒飞对，就是这个有的授信通不过。而且过去是因为放在表外，所以说你这个不需要去合并这个授信的额度。那么现在表外的话，一个本身表外也面临一个总量要压缩的过程，老产品还是要压缩，不能说是增长。第二个就是说里面的这个非标占比还是要进一步下降。所以就是整体的风险偏好，我认为应该还是在往下走。尹睿哲包括我们说现在这个海外的环境，因为我们刚刚讨论到现在，一直是假定整个美国它可能一直会好下去，整个加息过程会一直持续下去，这是我们讨论到目前为止的一个基础假设。但是我记得某人以前写过一篇很有名的文章，叫《平坦化的诅咒》，说美国的收益率曲线，它每次出现这个平坦化的状态的时候总会伴随一些不太好的事情。徐寒飞对，风险偏好的剧烈下降。尹睿哲对。风险偏好剧烈下降。那么我们现在看到是一个什么情况？就是美国的10-1的期限利差重新回到50个BP的一个水平，那么这个事情历史上，从1985年以来发生过大概5到6回，前几次发生在什么时间？我说一下大家可能就知道了。第一次是在1987到1988年的时候，第二次是在1997到1998年的时候，第三次是在2000年，第四次是2006到2007年，那么现在又重新出现了。 如果说未来要有一个地方可能会很超大家预期，预期差最大的地方可能是我们大家都预先假定的美国。徐寒飞它总有个地方要爆掉。尹睿哲会不会出现问题？徐寒飞对，就不知道在哪儿。就每次就是债券这个表现，就是因为我之前过去写那个文章也是就是说每次这个表现都特别蹊跷，每次都会出现这样一个情况，就是会出现这个异常平坦化之后，它会出现一些风险偏好的剧烈下降，然后某类资产价格可能会出现一个比较大幅的下降，所以我们现在再分析的基础，实际上就刚才尹博士讲的，就是我们是基于在我们假定这个美国的这个经济继续好，美股继续涨美元还可以加息，在这个假定基础上去讨论中国的问题，我们认为中国可能也要被动的，被动的去维持一个比较高的一个短期利率水平，对整个债券市场有一个负面的一个影响。甚至认为那中美利差也不能维持这么低的水平，如果说按照美国的这个收益曲线来看的话，可能并不是这样，可能这个假设未必会成立，也就说我们对整个美国的货币政策周期，美国的经济周期，美国的这个风险周期，我们可能认识可能预期不是特别足，有可能因为它正好是越过了那个快到这个拐点的时候了。但这个判断还不能说，尹睿哲因为拐点都是事后才会看到。徐寒飞对，事后才看到现在还是比较乐观的，所以目前这一点我觉得可能是一个比较大的变数。尹睿哲我觉得至少值得大家去重视的这样一个潜在的可能性，因为这样的逻辑如果发生变化，那前面讲的一切的这个逻辑可能都要重构。徐寒飞对。包括我们国家的货币政策的方向，对不对？包括我们对经济的看法都要进行重新再做调整。所以目前来看，我觉得国内的该讨论的基本上都讨论清楚。那么现在最大的变数又来自于海外，是不是有可能在未来的一段时间内，比如半年之内，海外的各种的趋势，会出现边际上的变化。这个我觉得我们也可以拭目以待。这个里面，如果要做比较精准的判断，只能把你的判断周期给它缩短，太长的话，这个判断其实有一点问题。但是前瞻半年来看，我觉得这个概率应该还是有的。就是说有可能第一个，我们对自己预期的过于悲观，有可能我们对美国的预期的过度乐观，导致未来可能这个预期有一个修正的一个过程，那这样会造成这个市场一些机会。好，那么我们今天的这个话题就到这里。然后我想就是经过我跟尹博士我们两个一讨论，就说大家应该对未来的一季度到两个季度的这个债券市场的走势，应该会有一个比较明确的一个看法。总体来讲，尹博士和我，我们都认为其实在未来的半年之内，债券市场应该来讲还没有走完应该走的行情，还是会有可能一些行情。但是他可能说的是30个bp对吧？尹睿哲空间看起来没有上半年大。徐寒飞没有上半年大，但是我比他稍微要乐观一点，因为我的尺度是50个BP左右，所以我还是说，比如说现在这个位置，比如说国开债，从4.3到比如说要跌破4.0，因为我是觉得可能4.0也未必守得住。所以最乐观的情况，应该可能还有50个BP的空间。就说它可能会有一个，因为总要给一个方向，有可能会看错，但是我觉得上半年是100个BP，将近100个BP，那么后期就是一个比较小的行情，就是可能最大的幅度50个BP左右。尹睿哲那差不多加起来就是一个完整的牛市。徐寒飞对，差不多加起来是一个完整的牛市，你比如说下100个再弹30个再下50个，这么个概念。所以说明年怎么走？那我们到四季度的时候再看。好，那么我们今天《兴研说—寒飞论债》节目就到此结束，欢迎大家收看，谢谢！尹睿哲谢谢大家。免责声明：21财经APP金V头条提供的专栏作者署名文章内容，仅代表作者本人观点，不代表21财经立场。投资有风险，入市需谨慎，相关内容所涉及的投资建议，仅供用户参考，不作为投资依据。靠谱众投 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今年券业：5家更换董事长，56家券商84位高管新上任，从总裁离职到公开招聘热

2018年证券行业对外界的整体印象是走马换帅特别多，特别是更换董事长或总裁，往往给外界印象较深，包括这两大职位，今年来已有56家券商董监高发生变动。券商中国记者梳理证监会及证监局批复文件发现，今年来，共有101家券商（含资管、投行子公司，下同）的董事、监事和经营层高管岗位出现人事变动，223名董监高经过监管核准，正式走马上任。在董事长层面，由于原董事长到龄退休、工作变动，或是优化法人治理结构等原因，今年来有5家券商变更董事长人选，分别为江海证券、中银国际证券、东方财富证券、财通证券以及西部证券。在高管层面，有56家券商新引入经理层高管共计84名。总裁级别的履新就有中信建投、中原证券、第一创业等。此外，更是有7家券商董监高人数变动超过5名，分别是第一创业证券（6名）、国开证券（6名）、联储证券（8名）、摩根士丹利华鑫证券（7名）、中信建投证券（7名）、中银国际证券（7名）、中原证券（7名）。5家券商换董事长，多为“60后”据券商中国记者不完全统计，今年来已有5家券商董事长被证监局核准履新。分别有江海证券董事长赵洪波、中银国际证券董事长林景臻、东方财富证券董事长陶涛、财通证券董事长陆建强、西部证券董事长徐朝晖。另外有5家券商有副董事长人员被监管核准任职。券商中国记者梳理发现，今年来券商董事长变更的原因有三：一是原董事长工作变动西部证券和中银国际证券董事长变更是因为原董事长工作发生变动。5月份，掌舵西部证券近13年的原董事长刘建武因工作安排变动原因提交书面辞职，原西部信托董事长徐朝晖接棒西部证券董事长一职。徐朝晖是一名“70后”，很早就参与过西部证券的创办，并从2012年6月起担任西部信托董事长。“思路清晰，工作能力强，讲究领导艺术，她是个很干练很有魄力的领导。”西部信托一位内部人士如此评价徐朝晖。中银国际证券近两年来高管变更频繁。公司原董事长高迎欣于2016年9月12日开始履职，今年5月29日，上海证监局核准林景臻被聘为中银国际证券新一任董事长，间隔不足两年。林景臻生于1965年，曾就职于中国银行与中银香港有限公司，2018年3月起任中国银行副行长。二是原董事长到龄退休财通证券和江海证券都因原董事长退休而发生职位变动，皆为主管单位领导接任，均为60后。财通证券是浙江省政府直属企业，今年4月份，公司原董事长沈继宁到龄退休，曾任浙江省政府副秘书长的陆建强接任财通证券董事长一职。据公开信息查询，陆建强生于1965年，曾任浙江省人民政府办公厅副主任、党组成员，浙江省人民政府副秘书长、办公厅党组成员。5月初，江海证券原董事长孙名扬退休，原哈尔滨哈投投资股份有限公司董事长赵洪波接任董事长一职。江海证券2016年完成重组，成为上市公司哈投股份独资子公司，也是黑龙江地区唯一的国资券商。新任董事长赵洪波于1969年出生，曾任哈尔滨交通集团董事长，2017年2月任哈投集团董事长，7月任江海证券党委书记。今年5月2日，正式担任江海证券董事长。另值得一提的是，就在5月份，江海证券的工商登记资料进行变更，包括原董事长孙名扬在内，有7名人员退出高级管理人员备案，原有董监高班子只剩1人，包括赵洪波在内，新增9名董监高。公开信息查询，新增人员张宪军为哈投股份董事，贾淑莉、张名佳为哈投股份副总。三是优化法人治理结构东方财富则是为了更好理清法人治理结构。此前，东方财富证券的董事长和总经理一职由陈宏兼任，今年5月，陈宏辞去董事长一职，由继任者陶涛接替，陈宏仅保留总经理一职。陶涛1967年出生，曾任职于上海兰生集团，期间担任东视财经特约记者。56家券商新上任84名高管近期，有两家券商都在招聘总裁，招商证券的招聘是因为原总裁王岩因个人原因离职，渤海证券是作为天津国企试点职业经理人制度自上而下来推动，报名都于9月5日结束。今年来，券商高管变动频繁。券商中国记者不完全统计，从年初至今，有56家券商及子公司新引入经理层高管共计84名。有些券商的高管变更是因为任期届满，比如中信建投。今年2月，因任期届满，从事证券行业25年的中信建投总裁齐亮离职，前中央汇金非银部主任李格平接任总裁一职。李格平生于1967年，是“券业老人”，曾于2007年至2010年担任长江证券总裁，后进入证监系统，历任中证协秘书长、证监会证券基金机构监管部副主任等职。有些券商引进高管为了拓展新业务，比如广发证券。在香港中资证券中，中信、中金、海通、国泰君安等公司市场份额排名靠前。今年5月份，原华夏基金总经理汤晓东加盟广发证券，出任副总裁，兼任子公司广发控股香港CEO，开拓香港业务，表明广发证券的业务布局谋划。有些券商变更高管也是为了优化公司治理结构，比如中原证券。今年4月份，为了优化公司治理结构，加强内控建设，提高决策效率，中原证券董事长兼总裁菅明军“辞去其兼任的公司总裁职务”，出身监管的“70后”常军胜被聘为中原证券新总裁。常军胜曾任证监会发行部副主任，于今年3月份调任中原证券。也有券商因为原高管离职而补充人选，比如开源证券。作为新三板券商，开源证券今年7月宣布申请摘牌，市场猜测这是谋求主板上市的前奏。摘牌之前，开源证券动作频频，3月份开启一轮定增。开源证券首席风险官胡海磊4月初因个人原因辞职，这直接导致开源证券董事会成员低于法定最低人数。数日后，新任首席风险官薛军荣的聘任信息被董事会审议通过。7家券商董监高变动超过5名券商中国梳理发现，今年来券商董监高人数变动超过5名的券商有7家，分别是第一创业证券（6名）、国开证券（6名）、联储证券（8名）、摩根士丹利华鑫证券（7名）、中信建投证券（7名）、中银国际证券（7名）、中原证券（7名）。中信建投在A股上市前完成了董事会监事会的换届，4月份，各位董事、监事的新任命被监管密集核准批复。券商中国记者梳理证监局信息，今年来中信建投证券有7名董监高被核准履职，包括1名高管、2名监事、1名副董事长以及3名董事。中原证券今年来核准新任的董监高有7名，包括3名高管、2名监事、1名独董以及1名董事，其中有董事会换届的因素，也有优化公司治理结构的因素。开源证券有7名董监高被证监局核准新任，包括1名副董事长，1名副总，2名高管，1名监事会主席，1名独董以及1名监事。其中高管聘任有原高管离职的因素，也有开展公司业务的因素，董事、监事等人选多为换届产生。由于第二届董事会届满，第一创业今年有近三分之一的董监高职位发生变动，原总裁钱龙海当选公司监事会主席。券商中国记者梳理证监局信息，第一创业证券今年已被有6名董监高被核准任职，其中有3名独立董事，2名董事，以及1名监事。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京互金整治办：网贷9月13日起上传自查材料 完善9项内容

9月7日，柒闻网从北京市金融工作局官网获悉，北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室（下称“北京互金整治办”）发布了《关于启动在京注册P2P网络借贷机构自查工作的补充通知》（下称“补充通知”）。补充通知显示，符合北京互金整治办2018年8月24日发布的《关于启动在京注册P2P网络借贷机构自查工作的通知》（以下简称《通知》）的P2P网贷机构，应于10月15日前根据要求将自查相关材料上传，配合监管部门开展自律检查、行政核查。据了解，在京注册网贷机构除了按《通知》要求提交相关资料，还要根据补充通知中所附的《自律检查、行政核查材料清单》要求将所有材料上传至金管通系统。而此次下发的补充通知对公司基本情况、公司制度文件及相关证明材料、合同文本及相关证明材料、财务资料及相关数据统计、存管银行、信息披露、信息安全、说明类文档、其他资料等9项资料进行了补充说明。此外，机构开始上传时间为2018年9月13日。另据新京报报道，此次提交平台机构方只需要准备一次，提交一次。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互联网售彩首次明确为非法彩票 行业前景迷茫

互联网售彩被叫停3年后，苦等开售的互联网售彩企业却迎来了更为严格的监管——违规销售互联网彩票上升为违法，不少互联网售彩公司认为，“这下互联网售彩彻底凉了”。近日，财政部、民政部、国家体育总局对《彩票管理条例实施细则》（以下简称《实施细则》）进行了修订，将擅自利用互联网销售的福利彩票、体育彩票归入非法彩票。“这是我国彩票法规中首次将违规互联网售彩明确为非法彩票，也是为了增加打击违规互联网售彩的威慑力。以前大家觉得仅仅是违规而未必违法，定性为非法彩票后，企业是否还会继续操作就不好说了。”一位不愿透露姓名的资深彩票专家告诉《中国经营报》记者。财政部彩票监管咨询和评审专家、国家彩票杂志社常务副总编、北京市福彩中心原主任邢晓巍表示，新增定义中的“擅自”两字传达的意思已不仅仅是“未经批准”，也反映了国家对互联网销售彩票的原则态度，也为今后规范和有序开展利用互联网销售审批和管理定下基调。从违规到违法9月3日，财政部、民政部、国家体育总局发布关于修改《实施细则》的决定，自2018年10月1日起，《实施细则》将正式实行。此次修订最值得关注的是，第七条关于非法彩票的规定中增加了一项：将擅自利用互联网销售的福利彩票、体育彩票列为非法彩票之一。这是我国彩票法规中首次将违规互联网售彩明确为非法彩票。《实施细则》是经国务院批准，由财政部、民政部和国家体育总局共同制定的部门联合规章，是我国彩票管理的重要法规之一，于2012年3月1日起施行，对《彩票管理条例》相关内容作出进一步解释、细化和补充。《实施细则》中规定，“未经财政部批准，擅自发行、销售的福利彩票、体育彩票品种和彩票游戏”“未经彩票发行机构、彩票销售机构委托，擅自销售的福利彩票、体育彩票”均为非法彩票。对于修订后增加的“擅自”，邢晓巍解读道，一是“擅自”代表了发行的擅自、销售的擅自和如何销售的擅自。也就是说未经批准，任何企业、部门、组织不能发行彩票；二是企业或者个人如销售彩票要经过彩票机构的委托；三是彩票发行销售机构、彩票销售的方式要经过批准。目前互联网售彩的形式主要是通过APP或者网站售彩，颇具争议的变相互联网售彩，也就是以平台为中介，为线下彩票店接单，但平台本身不参与售彩的彩票O2O，也属于互联网售彩的范畴，是被禁止的。“互联网不仅仅指网站、APP、微信群。”邢晓巍说，“互联网技术发展之快，往往超出我们的预料，花样繁多而且变身迅速，例如：线上线下模式，线上接单，彩票销售网点出票；站主设立微信群、QQ群接单后出票，或者通过手机客户端销售彩票、网络直播销售彩票等。如果一定要列出各种销售方式，可能会挂一漏万，反而为今后查处造成障碍。因此，这里‘利用互联网销售’是指以未经审批的任何形式利用互联网销售彩票的行为。”“修订说明了前一个时期互联网销售彩票的监管难度，也说明了国家坚决治理互联网彩票乱象的决心，意义重大。”河南财经政法大学彩票研究所所长冯百鸣表示。网售彻底凉了？尽管监管部门多次叫停互联网售彩，但是各种“能卖就卖”的互联网彩票一直没有真正停止。但针对此次修订，不少业内人士认为，“10月1日后，互联网售彩彻底凉了。”一位彩票业内人士告诉本报记者，监管部门对互联网售彩的多次整顿“有效期”都不算长，叫停后的一段时间内能清理大部分互联网代购。但过不了多久，各大售彩平台就卷土重来，有的只不过换个名字而已，还有更隐蔽一些的网站需要绕过层层“障碍”注册并购买彩票。这种以公彩的名义进行违规售彩的方式，在国际上被称为“灰彩”，是困扰彩票管理的一大问题，和私彩一样属于非法彩票的范畴，欧洲也将这种行为作为近几年治理整顿的对象。今年俄罗斯世界杯期间，竞彩进入销售高峰，记者了解到，多个彩票APP进入苹果、安卓手机的下载排行榜，6月20日，体彩中心封了约1万台机器，很多世界杯前期卖得很火的网站，都没办法出票了。尽管如此，实际上有的公司只是提高了投注门槛，对一些老客户、VIP客户依然可以购买彩票。今年4月央视曾报道，目前有超过300多家彩票网站仍在暗中运行，每年售彩金额不低于1000亿元。“由于互联网的虚拟性、远程性等一系列特性，使得互联网销售彩票的监管难度极大。”冯百鸣说。邢晓巍认为，互联网技术对中国彩票事业的冲击，较国外更为严重。近年来发现的擅自利用互联网销售彩票行为推高了彩票销量，但是其带给彩票事业的隐患至今没有消除，私彩也借机搭车、大肆泛滥，至今未能有效查处和彻底禁止。“这其中不排除一些地方彩票机构默许甚至违规参与的情况，《实施细则》修订其实是管彩票机构的，可以作为审计依据，提醒省级彩票中心别再配合公司代购。”一位彩票业内人士告诉本报记者。对此，修订新增一条作为第六十二条，“各级财政部门、民政部门、体育行政部门及其工作人员，在彩票监督管理活动中存在违反本细则规定的行为，以及滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊等违法违纪行为的，依照《中华人民共和国行政许可法》《中华人民共和国公务员法》《中华人民共和国监察法》《财政违法行为处罚处分条例》《彩票管理条例》等国家有关规定追究相应责任；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关处理。”这点被认为是细化对监管及管理部门违法违纪的追责。“各省级彩票中心长期在地方利益和‘听中央的话’之间摇摆，出现不少省级中心代购的现象。新增的第六十二条就是一种震慑，现在各级行政部门和工作人员违法违规，我就可以办你。”一位资深彩票业内人士告诉记者。“面对更加严格的监管，一直在苦等开售的互联网彩票公司，在接下来的一段时间内，可能更加迷茫。”前述彩票业内人士说。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会发文：直播平台非法荐股有风险！有人被骗3000万

9月7日消息，证监会发布网络直播平台“非法荐股”活动风险警示。证监会发文指出，近年来，通过电视、广播、报刊等传统媒体“非法荐股”已大幅减少，但利用网络直播平台“非法荐股”的增多。在此提醒广大投资者，获取证券投资建议请通过证券公司或合法证券投资咨询机构进行，上述合法证券机构名单可在证监会、证券业协会网站查询；请不要与无资格机构和个人合作，远离“非法荐股”，避免利益损失。非法荐股出现新套路！近年来，通过电视、广播、报刊等传统媒体“非法荐股”已大幅减少，但利用网络直播平台“非法荐股”的增多。主要表现为：个人或机构在网络直播平台开通直播房间，成为“主播”“播主”“圈主”，以“股神”“大V”“老师”自居，号称拥有资深投资背景、神奇实战业绩，以“分享炒股技巧”“锁定牛股”“推荐黑马股”等吸引眼球。利用“高手指导”“大佬看盘”“名家谈股”等名目宣传诱导投资者充值购买“金币”“鲜花”等平台虚拟币或礼品，通过“直播订阅”“收费文章”“付费问答”等各种项目让投资者持续缴费。此类直播荐股是一种新的招术，诱惑力强，播主头衔多变、身份隐秘，投资者往往难以识破。上述机构和个人经常在门户网站、财经网站、微博、股吧、抖音等打广告、聚人气，预留直播地址，向直播平台引流；投资者被诱导后，通常演变为签订指导炒股协议、投资咨询合同，并收取高额咨询费或指导费，甚至约定高比例收益分成。根据国家有关规定，网络直播荐股收费属于证券投资咨询活动，未经许可，任何机构和个人不得从事此类活动。直播平台上的播主有偿提供荐股服务，未取得证券投资咨询从业资格的，或者取得证券投资咨询从业资格但未在证券投资咨询机构或证券公司执业的，涉嫌非法从事证券投资咨询业务；上述直播平台运营机构未取得证券投资咨询业务资格的，涉嫌非法经营证券业务或者为非法活动提供便利。在此提醒广大投资者，获取证券投资建议请通过证券公司或合法证券投资咨询机构进行，上述合法证券机构名单可在证监会、证券业协会网站查询；请不要与无资格机构和个人合作，远离“非法荐股”，避免利益损失。同时提醒各网络直播平台，未取得证券投资咨询业务资格的，不得从事任何直播荐股活动；取得证券投资咨询业务资格的，不得为无资格机构和个人从事直播荐股提供便利。8万元换涨停信息？是诈骗团伙设的套近来网络非法荐股大有抬头之势，并且出现了一些新动向。与过去的股市“黑嘴”不同，现在微信、微博、直播间等新型社交媒体上“点对点”的“荐股”方式更加隐蔽，诈骗团伙的伪装术也不断升级。去年11月，江苏淮安市盱眙县公安局接到市民李某报案，称其在网上加入了一个“牛股涨停”群，群内成员纷纷表示，只需交8万元会员费就可享受专家一对一“荐股”，且这些股票基本都会涨停。李某照做后发现未达到预期效益，想讨要说法却被踢出该群。盱眙县公安机关调查发现，去年10月，上海某投资咨询公司因无营业执照及资质被当地公安部门查封，该公司员工把电脑和客户资料带出，在昆山重新成立投资咨询公司，以投资顾问、股票推荐为幌子进行诈骗。在某款操盘手软件上看到各种广告宣传语：“决战龙头股，最后2天，1680元，9个月！8月份恢复1680元，6个月！抢涨停，7月特惠2680元！”软件中，粉丝们排队给“股神”点赞、打赏，更有甚者希望进入VIP直播室获得更多资讯。此时，“股神”们便提出需要收费：“进入VIP直播室需要打赏6888元!”“刚交费时还是赚钱的，一段时间后推荐的股票下跌的比比皆是，最后亏了大概5万多元。”曾受骗的河北股民秦先生说。藏身新型社交平台塑造所谓的“专家”“大师”“白富美”形象随着网络技术发展和社交工具更替，早年活跃在各种论坛、股吧和博客中的股市“黑嘴”开始变身，更频繁出现在微信、直播间等新型社交平台上，但“套路”却如出一辙，只是后者“点对点”的传播方式显然更加隐蔽，监管和查处的难度也更大。“套路”一：在微信群、直播间等社交平台塑造所谓的“专家”“大师”“白富美”形象，利用概率做文章，采取“千人千股”的方式给投资人推荐股票，从而达到售卖高额股票课程、收取高额会员费、服务费的目的。事实上，骗子不仅只赚取会员费、服务费那么简单，他们往往事先建仓，并在微信群、直播间等实时喊单，利用荐股诱骗散户跟风买入，趁高点抛售获利出场。投资者则成了接盘的“韭菜”。投资人一旦发现上当受骗，就会立刻被踢出群。“套路”二：荐股人员声称可以免费帮助投资人诊断手上持仓图、挖掘后市潜力股、推荐个股等，采取先盈利后分成的合作方式，在盘中全程指导投资者拉升股的最佳买卖操作点。股票涨了他跟着分红，股票跌了也不负任何责任。“套路”三：冒充正规金融证券交易公司欺诈。骗子在微信群内推销各类荐股软件、荐股平台，以免费使用和高盈利为诱饵，将用户导流到外部平台，参与贵金属、艺术品、邮币卡等现货交易或境外期货交易。实则他们的交易系统都是伪造的，并且可以在后台实时操纵行情，伪造交易记录，欺诈用户大量资金。重庆破获特大“荐股”诈骗案384人落网冻结涉案资金3000多万元今年年初，重庆警方陆续接到多起有关网上“荐股”诈骗的报警，于是成立专案组对此展开调查。据其中一位受害人韩先生介绍称，有位自称是某家综合理财投资机构的业务员，加他为微信好友，交谈中对方劝说韩先生参加他们的投资会员促销活动，三个月的荐股指导只要1688元。随即，业务员推荐给韩先生一名炒股的指导老师。但在韩先生咨询这位老师时，得到的答复却是，现在股票行情不稳定，更赚钱的方法是炒黄金。受害人韩先生：所谓老师直接就喊我下APP，让我去炒黄金，而且这个炒黄金账户一来就让我充十万块钱去激活，我觉得太不保险了，应该是骗子。由于多起诈骗案件情节类似，且都是通过QQ、微信进行沟通，于是重庆警方联系腾讯公司协助调查。依据平台大数据分析，警方锁定了位于上海、重庆、南昌等地的7个诈骗团伙，并在详细侦查后实施抓捕，共抓获犯罪嫌疑人384名，缴获作案电脑400多台，作案手机600多部。目前，已有40多人被正式批捕，案件正在进一步侦办中。重庆市公安局反诈骗中心民警 王司达：总共涉案的金额达到3000多万元，大概涉及全国有20多个省市，有2万多个受害人。而且还发现，因为它的诈骗价格大多数是1280元、1880元，可能金额偏少，大多数受害人上当以后，并没有到公安机关来报案。一个荐股公司话务员的自述我曾是荐股公司的话务员，我也干过给客户发盘后票的事情，第二天必涨停，有的客户在看到这种连续的能够盈利的票之后，衡量后便会合作，一般公司两种模式，普通客户和会员客户。普通模式就是你和我合作，盈利之后四六分成，这种风险较大，一般经理会让员工和客户做第二种，为什么不选第一种，因为我们也不敢保证给你的票能不能赚钱，要是赔了，我这比买卖岂不是白做了，但是要是客户实在难缠那就做第一种，反正赔了就说会员百分百赚钱你不和我做会员模式赔了也没办法，然后继续游说你，说如果你是会员，赔了钱我们还补亏，你会信吗？可是有些客户真的会信。第二种模式操作一般是收会员费，39800元68800元98800元反正数字也都蛮吉利的，收了之后呢，确实会给你建仓，我想此刻你们心中一定有疑问想知道是不是收了会员建仓的股票就能赚钱，呵呵，太天真，如果公司的股票那么赚钱，老子早就私底下也买了，还用干着话务员，有人估计又想问，那我和有的公司合作就是赚过钱，我只想说那你就继续合作呗！不赔死你，我们会收一轮又一轮的钱，直到收到你不想和我们合作，话务员一定会绞尽脑汁的收你钱，等我们觉得收不来的时候又会让经理收，这种经理有可能会是真的经理也有可能是我同事扮演的，反正一切以收你钱为目的，因为只有收了你们钱我才有提成啊。回归正题，关于是如何有盘后票的，反正是公司买的，干到最后我发现我都能发现第二天哪只票要涨，当然是在收盘之后。但是盘后票对我来说有卵用，但是对客户有用，一忽悠一个准。所以请你们不要再相信盘后票了好吗好吗！我估计有人会问为什么辞职，这一行利润极高，所以我的工资一直不菲，那为毛还辞职呀？良心真受不了，因为前一阵一公司同事前前后后收了一大爷三十几万，大爷炒股的钱也赔完了，最后在和话务员沟通中没声了，后来话务员再去电话，家属就骂，原来大爷脑溢血去世了，这件事对那位话务员一点影响都没有，虽然大爷家属要告我们，呵呵，但是你就知道一电话，我们平时说的公司名字是在网上找的，你没有地址没有名字，怎么告。但是这件事对我影响特大，其实后来明白这不就是骗人吗，所以辞职了。总结:1、股市里骗术多种多样，防不胜防，不要觉得自己聪明，你永远不是笑到最后的那个人。2、与其防骗，不如改变观念。3、散户必须要记住一点，真正能赚钱的消息自己是没资格知道的，那是主力的核心利益，知道的人越少越好，不会轮到自己。4、世界上赚钱的人，大多是闷声发财，一个方法知道的人多了，就不赚钱了。最后，如果大家遇到这种荐股的骗子或者荐股群，请别犹豫，投诉流程如下：客户端投诉：0.1MB腾讯举报受理中心：靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

许家印投FF 从两月赚1000亿到3天蒸发664亿逻辑

两个月前，许家印“抄底”贾跃亭的FF时，就有业内人士提出：这是要与贾跃亭一起为梦想“窒息”吗？现在看来，还真有可能。6月25日，恒大健康宣布以67亿港币成为FF汽车的最大股东。消息公布次日开始，恒大健康的市值一路飙升，从近400亿港元飙升至8月下旬的1400亿港元——以67亿投资撬动了1000亿的市值上涨，两个月“赚”了15倍！许家印身价更是一度超过腾讯马化腾，成为中国新首富，一时风光无二。但从9月份的第一个交易日开始，恒大健康的股价突然掉头向下，3天时间，下跌了4成，市值突然蒸发了664亿！这恍如过山车一样的行情，让人深思：这真的是一笔好的投资吗？许家印投资贾跃亭的FF汽车会不会最终“竹篮打水一场空”？如何看待恒大健康的股价大幅上涨？投资人又该如何避免掉入“贾跃亭式”的创业者陷阱里？带着这些问题，本期“中外管理观察家”专访了著名天使投资人、乾龙创投的创始人查立先生，听听他是如何看待这些问题的。1如今的FF更像是“回锅肉”，早已变了味道《中外管理》：对于贾跃亭这个人来说，早已上了“老赖”的名单， “下周回国”更是成为段子，然而许家印却选择投资贾跃亭的FF，短期也获益颇丰，您怎么看这个投资事件？查立：我本人并不看好FF。在贾跃亭之前，早期FF就希望通过讲故事引爆市场，不过并没有真正起飞过，在困境中被贾跃亭接手，曾希望借此实现腾飞，不过几经周折，随着贾跃亭的出事，车厂也一度关停。现在，FF又活过来了，但是我本人并不看好。首先，因为对于新能源汽车这个市场，已经是一片红海，FF很难异军突起。特别是在发展过程中多次折腾，就像“回锅肉”一样，多次回锅，早已变了味道！其次，无论是团队、产品还是技术， FF都模糊不清，感觉始终没有形成真正的核心竞争力，未来市场也让人捉摸不透。0.6MB《中外管理》：在前有孙宏斌栽跟头的情况下，作为一个成熟的企业家，许家印难道看不清楚这里面的状况吗？查立：我个人不太相信仅仅依靠钱就能够把一件事情“砸”起来，因为今天这个市场讲究的是产品过硬，如果产品不过硬、产品的故事不过硬，很难做成功。如果说雷军跳出来做个小米汽车，我都觉得比FF有前途，因为FF已经变味了，贾跃亭想凭此东山再起几乎不可能。《中外管理》：贾跃亭相当于已经横趟了整个商业秩序和法律。查立：其实不难发现，孙宏斌跟贾跃亭握手言欢，贾跃亭在这里面并没有决定权，随时可以被踢开。现在他好不容易找到一个愿意投钱支持他的东家，地位并不稳固，因为投资协议条款里面肯定有很多外界看不到的细则，投资人一定选择主导地位，中途如果出现任何矛盾或纠纷，贾跃亭走人的可能性很大。就拿上一次乐视危机来说，贾跃亭做得不干不净，这个人的性格注定FF的未来也不明朗。2乐视的问题不在战略，而是企业基因早出了问题《中外管理》：资本市场之所以一度看好这笔投资，一个重要原因是许家印和贾跃亭在投资协议里面有个对赌协议，如果明年一季度FF不能实现量产，贾跃亭就要面临出局。不少投资人认为，这就意味着FF将少了贾跃亭这个负面因素，这个对赌协议是个利好，您怎么看待这个对赌协议？查立：大的投资里一定有这个，可以叫对赌协议，说得好听一点，也可以叫里程碑，实现不了这个里程碑就走人。再大的梦想，总归还要有一个落脚点。FF明年年初量产的事情，对于贾跃亭来说可谓是“二次操刀”。其实电动汽车是一个很成熟的产业，保证供应链不出问题，资金链不出问题，造辆车出来问题并不大。如果贾跃亭在这种背景下还造不出来的话，真的不要在行业里混了。然而量产车质量如何，市场反应怎样，还都有待验证。我觉得一个优秀的创业者，他得面对自己的问题，无论是他的股东还是他的消费者，他应该干干净净的，至少贾跃亭做得不干净，所以这肯定会影响到他未来的职业生涯或者是创业生涯。人是具有延续性的，不能把历史一笔勾销就当没事发生一样，再出来又是一个好汉似的。如果不能直面历史，再出来很可能是一个缺胳膊少腿的“海盗”！贾跃亭没出事之前，我本人也投资的公司有不少跟乐视有签约，但是我很早发现乐视是从来不付钱的，所以也创业公司跟我说它们和和乐视签了约的话，我都不认可，和乐视的合约拿不到钱，这种事情碰到太多了。乐视没出事时，基本商业守则就没有做好，本质上就是因为公司基因出了问题。FF这家公司就有很多基因病，有它天生的基因病。这家公司本来和贾跃亭无关，但是贾跃亭就像一个寄生蟹一样跳进去，弄到现在半死不活的样子。在我看来，就是这个公司气势不顺吧。《中外管理》：人们一般总结乐视失败的原因是说贾跃亭打造的七大生态系统出了问题，但是在您来看，其实问题不在那个战略上，而是基因本身就有问题？不在这个战略上出问题，也会在别的战略上出问题，是这个意思吧？查立：对，而且他那个故事讲的过分了，贾跃亭说在打造生态，我觉得他在破坏生态！他找了忽悠了一帮人来帮他干活，却不给钱。什么叫生态循环？就是把上游和下游拉过去合作，我有好处，你有好处，大家都有好处。然而他把所有好处自己拿的，让别人为他去服务别人，这怎么叫打造生态，这个明显是故意破坏生态。其实战略方面的事情好说，因为战略都是虚的，对外、对媒体可以去讲战略，但是在我们商业经营里面，像乐视对待供应链的态度、方法和做法，它根本不是在打造牌匾，而是在破坏生态，他在欺骗上下游获取好处，他把别人给逼死，来支撑他的故事，所以它迟早要“爆”的。目前FF还没有真正的商业化，还只是一个故事。可能许家印想进入这个行业，正好有这个机会，先进去再说，真不行换人来干，这个很正常。当然，这里面的核心是贾跃亭和FF汽车本身：FF本身是不是真的能保证它的品牌，保证它的质量，保证用户的体验，目前还是个问题。第二个问题是贾跃亭能不能把这个事情做好？也是个巨大的问号。我个人觉得不太可能。因为在今天的市场里面，尤其像FF这类产品，它是一个粉丝级的产品。所谓粉丝的话，你一定要有一堆几乎盲目的脑残粉来喜欢你，然而贾跃亭能找到多少人喜欢他？有时候做人一定要有一股气，贾跃亭为什么没有这股气？不声不响的跑走了，“下周回国”更是成为了一个笑柄。其实他之前做公司不顺利的时候，就在美国待过，乐视这家公司本身的基因就有问题。记得那时候有人来采访我，我当时就觉得，贾跃亭如果是条汉子，为什么还要破裤子穿着重新弄，如果是我的话就肯定不会。如今再看这件事，我觉得每个人都有一个模式，除非颠覆自己重新做人，不然我觉得还是在重刷原有的模式。3不要相信股价，好的产品和好的创始人才是关键《中外管理》：你看另一个层面就很有意思，股市对这个事情就表现得很亢奋，短短两个月，恒大健康的市值就能涨1000亿，这是否反映出股市的一种非理性呢？还是别的地方出了问题？查立：其实在中国股市里，不管是内地还是港股，被操盘的可能性都非常大，股市的涨幅并不能完全证明它的价值。就说恒大健康市值暴涨就说明什么。《中外管理》：当前很多投资人都在找项目，你觉得如何才能避免出现乐视贾跃亭或者FF的这种坑，您对他们有什么样的建议？查立：我觉得人要回归初心，想想为什么去做这个事情？怎么去创业？每一个人都有他的基本价值观、人生观和行事原则，所以我们要回归到最本质来看一件事情，我个人是相信今天的消费市场。在今天的互联网市场，一个好的产品，和一个好的创始人，它的估值和持久的增长才是健康的。如果说有点钱，找个故事编一编的话，在今天这个市场上很难真正做起来。也许短期的可以做，但是要做大，要做持久却很难。我们任何事情都得回归初心，互联网时代掩盖不了任何负面，只有阳光，只有光明，做人做事光明正大，才能把事情做好。《中外管理》：好多投资人都想找到好的创业者、好的产品，但是具体做的时候，也可能遇到贾跃亭这样的人，比如孙宏斌就陷进去过。怎么判断这个人是不是好的创业者？查立：每个人都会犯错误，这没问题，问题是你怎么从失败和错误当中走出来，这个很关键。一个人你不能保证他总会成功，再大的公司也会面临市场的不可预测性，这个时候创业者或者创始人怎么来处理这些问题，做法和态度都至关重要。比如贾跃亭这样的人，他走得不干净，如果是我，肯定是不会投资他的。4好产品要有温度，让人“喜爱”《中外管理》：如何判断一个产品是不是好产品？有没有相对简单的“标尺”？查立：今天市场上的好产品不能完全依靠性价比来作为评判标准，好的产品应该有温度，有情感，得有超出基本功能之外的一个“养分”在，有了这个价值才是一个好产品。比如：苹果手机，不管是从表面、功能或者质量来看，其实其他手机都和它差不多，但都远远比不上苹果手机。再举个例子，前一阵子我在浙江遇到一个90后，他推出一款榨汁机卖299元，现在据说一天发货量达到1万台。他的这个榨汁机设计得很有趣，它下面有一个非常小的设计，有点像赌场里的老虎机，旁边有个小小的按钮，一按以后，从上面圆的窗口，就能够看到里面的图案在滚动，等停下来的时候，会出现苹果加香蕉之类的结果，那你就可以根据转盘结果去买苹果和香蕉放进去做。下次你又想喝什么但没想好时，就再去按一下，等“啪”地一声停下来，可能出现葡萄和猕猴桃的结果，你去买点葡萄和猕猴桃就会觉得好开心，这个体验远超过它本身的价值。很多明星都买了这个，等于是给它免费做代言，这就是一个有温度的产品，而不仅仅是被消费者拿来使用，这个才是现在这个时代所需要的产品。《中外管理》：如果以这样的产品作为标尺，你觉得FF如何？查立：我觉得这个车一般般。硅谷那边已经有很多有特色的电动汽车了。比如：特斯拉首席设计师出来单干，设计的汽车很棒，人可以在后座躺在里面，上面是整块玻璃，人躺在里面可以看天、看星星，而且还可以自动驾驶，也会很快量化，投向市场。但贾跃亭的FF还完全达不到这种水准。另外，FF目前百万级的定价属于跑车级别，既然定价这么高，就必须是一款非常好的车。就像买一匹马一样，如果是汗血宝马，它的品种就必须好，基因好，很多人才会舍得花钱购买，但如果这匹马是杂交品种，即使马力也不错，你还会高价购买吗？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又一家资管计划出现兑付问题！竟是卷入易到用车风波

中国证券报（ID：xhszzb）记者独家获取的信息显示，近日联储证券管理的联储证券聚诚1号集合资产管理计划（下称“聚诚1号”），由于债务人未及时还款而未能如期兑付。据悉，该计划被卷入到了此前引发广泛关注的“易到用车”风波。联储证券资管计划现兑付问题“聚诚1号”总规模1.52亿元，分三期，第一期7200万元。按照合同约定，债务人应该于7月19日偿还本金的10%，既720万元，于8月19日偿还剩余本金和全部利息。联储证券表示，由于债务人没有如约兑付，导致其无法在10个工作日（9月1日前）内向投资者兑付。联储证券在公告中解释了资管计划未能如期兑付的原因，并表示作为管理人其已经采取了现场投后检查、实地催收、谈判、联系买方处置抵押资产、发送催收函等措施推动归集资金。但有投资者表示，现在才知道“聚诚1号”的钱投向了“易到用车”，被卷入了此前引发广泛关注的“易到用车”风波。卷入“易到用车”风波2017年3月，易到用车由于资金链问题导致司机无法提现，引发广泛关注。而韬蕴资本在2017年6月30日向易到注入了首批资金，以解决车主提现问题。2017年7月13日，易到举行了股东会议，并就韬蕴资本入股易到事宜达成一致。韬蕴资本从而实现了对易到的控股。自此，沸沸扬扬的“易到用车”资金链风波平息。聚诚1号投资者没想到的是，自己竟被卷入这场风波。聚诚1号的一位投资者向中国证券报（ID：xhszzb）记者提供的聚诚1号资管计划合同显示，经由一个结构复杂的资管计划，聚诚1号归集的资金最终流向了私募机构韬蕴资本，而后者正是在易到用车遭遇资金危机时出手相救，并最终成为了易到用车控股股东的那个韬蕴资本。上述资管计划合同交易结构图表明，投资人认购联储证券资管计划的优先级，融资方韬蕴资本关联方或者指定第三方认购次级。联储证券的资管计划再投资信托计划，由信托计划向融资方韬蕴资本发放贷款，韬蕴资本获得资金后投向相关项目。而之所以要嵌套一个信托计划是因为券商资管计划本身不能向机构发放贷款。联储证券投资者关系人士表示：“韬蕴资本（融资人）成为易到大股东之后，为了维持易到用车运营，没有按时还款。”上述人士表示，联储证券已经与融资方、担保方多次沟通，要求进一步增加增信措施。同时联储证券宣布债务到期，要求债务人偿还本息。记者联系韬蕴资本方时，韬蕴资本方表示相关负责人不便回应。聚诚1号的一位投资者表示，联储证券与之签订的合同并未写明，韬蕴资本最终用获得资金投资“易到用车”。他认为合同约定投资与实际投资不吻合。谈及该资管计划的最新兑付进展，联储证券相关人士表示，该资管计划的抵押物价值可覆盖资管计划的本息。记者获得的聚诚1号合同显示，该交易确实中含抵押物，抵押物为北京核心地段多处商业物业。该人士表示，目前联储证券已经与融资方、抵押方商议解决方案。有两套方案在考虑中。第一是，融资方、抵押方、资管计划管理人三方协商解决，第二是通过司法程序解决。如果协商进展顺利则可在两三周内推进抵押物拍卖，如果走司法程序则所需时间相对较长。多层嵌套资管产品成纠纷多发地多层嵌套产品，投资者很难跟踪底层项目运营情况。这类产品往往成为纠纷多发地。投资这类产品，投资者如何保护自身权益？北京德和衡（上海）律师事务所律师覃丹表示，如果券商资管计划嵌套信托计划，信托计划再投向私募，投资者可要求券商资管计划管理人做充分的信息披露，告知其信托计划的投资标的以及相关投资项目的实际运行情况。如果出现信托计划实际投资与约定投资不符合的情况，则信托计划管理人需要向它的投资者即券商资管计划管理人说明情况。监管机构已经意识到多层嵌套类资产管理计划下，投资者难以跟踪到钱究竟投向了哪里。相关方面对多层嵌套资管产品的资产穿透要求越来越严格。覃丹表示，近期基金业协会要求资产管理计划的管理人在备案时提供充分的说明，保证穿透到底层之后，是合规的，且并不存在诱导投资者的情况。一位私募人士还表示，2018年以来，多层嵌套产品备案时，基金业协会要求如果是固定收益类产品，基金业协会要求穿透到底。如果是最底层是私募基金股权类项目，则仅最底层不要求穿透。2018年4月底发布的资管新规要求，资管产品仅可嵌套一层非公募基金类资管产品，这意味着过渡期结束后，此类多层嵌套资管产品将推出历史舞台。但在此之前，业内人士表示，资管计划管理人须充分信息披露，而投资者也需对底层资产增加重视。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

失实的不只是京东声明：亚洲一号仓库自动化率90%？

　　因加大技术研发投入，导致二季度京东集团归属股东净利润同比下滑51%。　　京东集团新科技应用规模最大的业务板块，即刘强东引以为傲的京东物流，旗下亚洲一号仓库，京东称其具有高度智能化和自动化特征，得到国内众多一线科技媒体广泛传播，据称其聚合并大规模应用了京东集团重金研发的诸多黑科技。　　财联社记者近日卧底暗访了一座位于华东的亚洲一号仓库自动化程度，发现这又是一次和最近京东集团对刘强东在美涉嫌性侵事宜做出失实声明类似的事件。　　刘强东号称未来十二年，京东集团要转型为轻资产的科技公司，就目前实际表现看，刘强东要花费的，可能远不止12年时间。　　自动化率10%的智能仓库　　京东集团创始人兼CEO刘强东在美涉嫌性侵事件仍在发酵中，此前京东关于此事的声明，被证明有多处失实，有三家美国律所准备就此失实声明展开调查，并邀请因此事而受损的投资者发起集体诉讼。　　事实上，京东集团对外发布失实事实的，远不止这则声明。　　近日，财联社记者暗访了京东集团位于华东的一座亚洲一号仓库，发现与京东集团去年9月新闻稿所称90%以上操作实现自动化的情况，存在巨大反差。　　也就是说，就财联社记者暗访调查所知，去年京东新闻稿所称的事实，同这次声明一样，也存在重大事实失实。　　一进入库区，记者并没有看到期待中的无人机和无人车，映入眼帘的是一群正在卸货的工人。从卸货、货物入库到出库装车，三个环节没有机器辅助，全靠人工完成。　　眼前这片像极了图书馆的库区，据称有92万类图书。　　这些图书从各个出版社运到库区，经人工卸货入库，就由仓库工人按照编码分类以便查询。收到用户网上订单后，仓库工人以人工方式查询编码并找到图书，送上传送带，接着进入装箱环节。　　在以上整个过程中，仅传送带有着一丝机械色彩，而使用传送带也只是为了节省工人走动的时间，但与智能化和自动化扯不上关系。　　值得一提的是，自动传送皮带的长度都近10公里，这是去年京东新闻稿中力证亚洲一号仓库实现自动化和智能化的例证。　　装箱环节同样依靠人力。　　据财联社记者探访得知，装箱也无法实现智能化或自动化，因为这需要大数据精准计算才能获知每批货物需要何种规格的包装，经向工友询问得知，目前在技术上难以实现此等要求，只能靠人工经验。　　装箱的下一个环节是分拣。　　没有意外发生，在分拣设备前，主力还是工人。据财联社记者调查，此处虽有部分设备，但由于环节设计存在较为复杂的问题，导致设备利用率不高。　　去年，有科技媒体报道称，记者所在的当前区域实现了全程无人分拣，每分钟可分拣9000件货品，1小时能分拣54万件，每天自动处理1296万件货品。　　但财联社记者现场了解到，实际真正能做到的量是40万件/天，平时单量不足以满负荷运行。整个分拣区共配备400多人，有些异形货件无法通过设备分拣，需人工处理和搬运。　　要说完全没有机械化应用，也不准确，因为每天分拣40万件货量，原本需要2000人，现在使用了这套系统，所需人力已压缩了约1600人。　　货品分拣后出库，再通过人工方式，搬运上车。　　就财联社记者现场观察到的整个流程，没有哪个环节不需要人工参与。　　所谓自动化或智能化，由此可知。　　公开资料显示，在全国范围内，京东集团有13个亚洲一号仓库，其中除了一个无人仓，其他的都是和财联社记者看到的眼前这座亚洲一号仓库一样。　　据财联社记者观察，在整套流程中，亚洲一号实现的自动化程度，比例比较低，约占比10%。　　至于无人仓，由于技术限制，目前只能实现像手机这样的小型物件的流程自动化，并未实现大规模应用。　　眼下正当盛夏，这座位于华东的高度智能化仓库，库内没有配置降温设备，刚进入库区十数分钟，还没开始搬运货品，记者便汗如雨下。　　说好的技术转型在哪？　　二季度，京东集团在非美国通用会计准则口径下归属股东净利润4.8亿元，同比下滑51%。　　京东财报解释称，这是由于在技术研发等方面加大投入所致，而京东集团在技术上投入最多的就是京东物流。　　刘强东在不同场合多次表示，未来京东物流仓库要实现四化：即自动化、开放化、供应链管理化和全球化。　　科技对于京东的重要性，刘强东反复宣称，要持续加大对科技的投入，未来要成长为一家科技公司。　　京东集团首席财务官黄宣德在今年二季度财报中也表示，京东将……继续投资技术，因为公司相信，技术定义零售的未来。　　但从实际财务投入金额看，无论是去年同期还是今年二季度，或者自2014年5月上市以来，京东集团在技术研发方面的实际投入占净收入的比值，一直徘徊在1%-2.5%区间。不但无法对标亚马逊，也无法和国内阿里巴巴、腾讯、百度等相比。　　尽管今年二季度京东集团在科技上的投入同比大幅增加，但其绝对值实际占其净收入的比例仅2.27%；去年同期更低，为15.47亿元，同比增长43%，占实际净收入的1.66%。　　以投入绝对值衡量，京东集团虽然连续第六个季度宣称要持续加大技术投入，但到今年二季度，仍保持营销费用远超技术研发费用的老传统。　　今年二季度，京东集团市场营销费用为53亿元，同比增长29.1%，是技术研发投入额的近两倍。去年同期，其营销费用为40.75亿元，同比增长63%。　　刘强东高调宣称要转型科技公司，对标美国亚马逊，但其在技术研发投入金额方面，很难看出刘的目标如何实现。　　业界也不看好京东集团的这一目标。　　据《财经》报道，去年5月，新加坡知名资产管理公司毕盛资管创始人Wong Kok Hoi发布报告指出，把京东比喻成中国的亚马逊是一个错误，京东价值被严重高估，京东对技术投入仅为收入的1%-2%。　　8月16日京东发布今年二季度财报后，股价下跌1.21%至31.97美元，市值缩水至456.28亿美元。　　前天品网CEO大熊认为，刘强东自认为懂技术，恰恰是京东技术研发一直没有长足进展的最大阻碍。这也是京东一有融资就投物流的主要原因。　　就亚洲一号实现全面自动化这一条，以目前实际情况而言，财联社记者和库区资深工友交流得知，亚洲一号要实现50%以上的自动化目标，至少需要20年。　　轻科技VS重物流　　京东商城差异化竞争力体现在哪里？相当多的用户认为是购物体验，尤其是送货快。　　送货快，得益于京东遍布各地的分布式仓储中心，也就是各类仓库数量极多，覆盖面很广。广到何种程度？即使是国内三四线城市或县，都能全覆盖，大为降低了货物和消费者之间的距离。　　有金融业人士评论称，如今的京东，唯一的优点是仓储覆盖面更广，但这种投入导致的结果必然是入不敷出；相比亚马逊的科技投入规模和方向，京东只是简单的重复盖物流中心、买车和招快递员，仅仅是依靠资本想着把盘子做大，而不是做的更高效、更先进和成本更低。　　对标亚马逊，一直是业界的看法，京东集团本身并没有这么说。　　但刘强东最近两年来反复强调京东集团要转型为轻资产的科技公司，并以牺牲利润的方式，换取技术应用进步，这种做法，和亚马逊非常像。　　说是一回事，做又是一回事。在技术研发投入方面，两者不可同日而语。　　2017年，亚马逊技术研发费用折合人民币1419亿元，同期京东技术投入人民币66.52亿元，仅占亚马逊技术研发费用总额的4.69%。　　由于分布式仓储中心对用户体验有着决定性的影响，因此京东必须将仓库尽可能地覆盖到多的范围，在这方面的投入，京东无法停下脚步。　　随着仓库越建越多，人力成本也随之水涨船高。目前京东的十数万员工，超过80%都在仓配部门工作，劳动力成本暴涨5倍，仅在2016年就突破百亿规模达到108亿元。　　刘强东也意识到集团存在这些问题。　　在2017年初召开的以科技引领未来为主题的开年大会上，刘强东表示，唯有一样东西能救京东，那就是技术。未来，将用无人仓、无人车和无人机取代现有仓储的配送力量，人工智能会深度参与采销、定价、营销各个环节。　　与轻科技形成对比的是资产端非常重的仓储资产。　　二季度财报显示，目前京东已建成总计超过250万平方米的物流仓储基地，未来还会建更多。截至今年6月30日，京东在全国共运营521个大型仓库，总面积约1160万平方米。　　这意味着，京东的业务越来越重资产化，与其标榜科技的轻资产模式背道而驰。　　或许是因为京东转型速度过慢，效率过低，其股价在今年1月短暂突破50美元后一路走低，若仓储自动化和智能化真需要20年之久，那么京东的未来在哪里？　　如今刘强东更面临性侵一级Rape重罪指控，若无刘强东，京东的科技转型之路，更是茫不可知。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!