19日起 游戏成瘾被世卫组织列入精神疾病

世界卫生组织(WHO)今年年初决定将游戏成瘾列入精神疾病，相关规定将自6月19日起生效，WHO将通知世界各国政府，将游戏成瘾纳入医疗体系。 台媒6月18日报道称，WHO在今年年初宣布，该组织将在今年发布的第11版《国际疾病分类》(ICD-11)中，加入“游戏成瘾”(gaming disorder)，并列为精神疾病。 WHO表示，游戏成瘾的症状包括：无法控制地打电玩(频率、强度、打电玩的长度都要纳入考量)、越来越经常将电玩置于其他生活兴趣之前，即使有负面后果也持续或增加打电玩的时间。 WHO称，相关行为要持续至少12个月才能确诊，但也表明如果症状严重，确诊前的观察期也可缩短。 报道称，部分国家此前已承认游戏成瘾是重大的公共卫生议题，许多国家都有治疗游戏成瘾的戒瘾机构。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

考生注意！381所“野鸡大学”名单曝光！

2018年高考结束后， 无数学子都在考虑志愿填报的事情。 不法分子又蠢蠢欲动， 用“野鸡大学”的旗号来骗人骗钱！ 快擦亮双眼！这些大学不能报！ “山寨”大学网站被关停 近日，“武汉经贸大学”网站中诸多信息涉嫌抄袭河北经贸大学，河北省网信办对该网站进行了关停。 武汉经贸大学↓↓↓ 河北经贸大学↓↓↓ 据了解，武汉经贸大学在现实中并不存在，其网站使用的是境外服务器，是名副其实的“山寨网站”，也是招摇撞骗的“野鸡大学 ”。 “野鸡大学”以营利为目的，在全国各地以低分招揽学生，在学校创办的网站上面会以假乱真地给学生寄录取通知书，在通知书中会让考生在网站上面缴纳学费，如果考生交了学费有很大可能会卷款而走。 据@人民日报，3种方式可以辨别： ①看网站域名。国家的高校官方网站的域名后缀是“.edu.cn”，虚假大学是用“.com”或“oip”或“.cn”。 ②虚假大学网站的学校新闻、公告，一般常年不更新。 ③上教育部公布的高等学校名单和新批准学校名单一查便知。 小心这些“野鸡”大学 此前，人民日报微博曝光5批“野鸡”大学名单，其中打着广东旗号的就有12所，快擦亮双眼 ↓ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

支行行长参与欺诈，涉案近3亿！储户柜台递现钞，柜台现场竟然给假存单

道高一尺魔高一丈！金融风险真是防不胜防。 去年有曝出在信托公司办公大楼买信托产品合同是假的。如今谁又能想到，当面到银行存钱，银行现场给出的存单竟也是假！ 近日，中国裁判文书网披露，28名储户在山东邹平农商行、博兴农商行、滨州市滨城区农村信用合作联社存款被骗，涉案金额近3亿元。 参与合谋作案的正是银行“内鬼”，即山东邹平农商行台子支行行长段振峰与山东创能石化科技有限公司股东杨玉峰，伙同其他邹平农商行员工、创能石化股东及中间人等共计11人，伪造金融票证43张、金额近3亿元（29894万元），非法吸收公众存款涉案款项达26473万元，目前尚有1.6亿元没有追回。 贴息存款陷阱 据了解，山东农商行系统发生存款不翼而飞案件，不少储户是从浙江等地跑过去存款的，他们正是中了额外的高贴息陷阱，成为了“你看中了别人的利息，别人看中的你的本金”的典型受害者。 实际上，早在2014年9月，所谓“贴息存款”业务就被央行、银监会等部委联合下文禁止。在《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》中，列出的第一条违规手段，就是“违反规定、擅自提高存款利率或高套利率档次的高息揽储吸存”，即“贴息存款”。 而诈骗团伙搬出的正是银行为了冲量存款考核而进行“贴息存款”，套住了不少千里迢迢跑来存款的浙江储户，贴息点数高达6%，即除了定期存款一年的利息外，只要存入1000万元，当天就能领取60万元的贴息，诱惑不可谓不大，不少储户是凑份子一起存款。 法院判决书披露，诈骗团伙与银行等员工共同用假存单方式非法吸收公众存款，通过银行员工广撒网联系储户，通过储户联系朋友等层层联系存款人到邹平农商行台子支行、博兴农商行曹王支行、滨城区渤海五路信用社进行所谓存款。 他们还通过QQ群、网上论坛散布所谓滨州有贴息存款的信息，所有款项通过以在柜台交给存款人假存单的方式，利用银行的信誉，吸引“存款人”前来办理“存款”。 据统计，2013年3月至2015年5月两年多时间，段振峰等人先后在邹平农商行台子支行镇中分理处、博兴农商行曹王支行、滨城区渤海五路信用社以“非阳光操作”为名，共计伪造假存单43张，金额29894万元，吸收28名存款人资金26473万元，造成存款人实际损失16035.09万元。 据记者了解，两年多时间，为了假存款骗局能延续，对于存款满一年的储户，他们会极力挽留，劝说对方续存一年；对于存款满一年坚决需要取出的客户，他们就从其他储户的“存款”中支取。 也有例外，其中，有一个存款人杨某，在2013年7月25日博兴农商行曹王支行办理“存款”1000万元，诈骗团伙将制作的假存单、假存款证明交给该支行的柜员李丽，李丽将存入的款项转入段振峰指定的账户，并将1000万元假存单、假存款证明从柜台窗口递给了杨某。 2014年7月到期后，杨某到博兴农商行曹王支行“取款”未果，一怒之下，就将博兴农商行起诉至法院，为了“灭火”，防止骗局暴露，段振峰、杨玉峰与杨某庭外和解，陆续将该款本息支付给了杨某。 防不胜防的团伙作案 山东滨州的刑事判决书披露，这起骗贷案背后的动机以及作案手法，可谓防不胜防：银行网点是真的，银行柜员是真的，从银行柜台递出来的存款单和存款证明却是伪造的。 先来捋一捋涉案的诈骗团伙成员关系。 来自银行方面的“内鬼”包括：段振峰，2013年1月至案发担任山东邹平农商行台子支行行长；段爱莲，邹平农商行退休员工、山东创能石化科技有限公司股东；张寅，邹平农商行台子支行职员；李丽，山东博兴农商行曹王支行员工。 来自银行外围的人包括：涉案公司山东创能石化科技有限公司（简称“创能石化”）股东、法定代表人杨玉峰，初中文化；刘园园，创能石化股东，初中文化；杨肖，创能石化股东，高中文化；张同军，创能石化股东，初中文化。王继祥，个体工商者，初中文化；王锋，个体工商者，初中文化；李家志，个体工商者，初中文化。 上述11人，尽管有些文化程度并不高，但因为利益关系结成了紧密的同盟，密切分工协作，织起了一张金融诈骗的大网。 这起诈骗案的缘由是，自2011年始，邹平农商行台子支行行长段振峰多次为杨玉峰经营的创能石化公司进行融资，欠下巨额高利借款无法归还。 为归还之前借款以及继续建设创能石化公司，段振峰与杨玉峰商议后决定继续多方筹集资金，而多方集资的魔爪伸向了广大无辜的储户。 分工密切 2013年春节前后，段振峰、邹平农商行台子支行职工张寅经中间人李家志介绍认识刘园园，共谋以中间人带存款人至指定银行的指定柜台办理所谓“存款”业务，银行柜员将存款人资金转到特定的账户，并将事先伪造好的假存单等通过银行柜台交予存款人，用款人收到存款后进行贴息。 杨玉峰在明知“非阳光操作”具体模式的情况下，同意吸收存款用于创能石化公司经营使用，并承诺负责支付保证金、转账贴息等业务。 随后，杨玉峰、邹平农商行退休职工段爱莲、王继祥、创能石化股东杨肖等人积极参与“非阳光操作”的具体运作。 具体分工如下：段振峰、段爱莲负责联系银行柜员、贴息、给付好处费等工作；杨玉峰负责安排杨肖转账、支付利息、归还到期存款等；刘园园、李家志、王锋及周某1负责吸收存款户并带至银行办理业务；段爱莲、王继祥负责伪造假存单等；杨肖、创能石化股东张同军负责接送段爱莲、王继祥等人至银行附近伪造假存单、将伪造存单送到银行、现场应急处置等；张寅、博兴农商行曹王支行员工李丽及李某某、赵某在银行柜台内负责转移存款、将事先准备好的假存单等从银行柜台交予存款人等。 在这个完美的诈骗网之下，有着高额贴息存款的诱惑，除了山东当地储户，远在千里的浙江“土豪”储户也不远千里跑来存款。最终，两年多时间，共计伪造伪造金融票证43张，金额共计29894万元，非法吸收公众资金26473万元，现尚有“存款人”16035.09万元没有收回。 根据上述违法事实，段振峰被判处有期徒刑20年，并处罚金80万元；杨玉峰被判处有期徒刑20年，并处罚金80万元；段爱莲被判处有期徒刑17年，并处罚金50万元；王继祥被判处有期徒刑十三年，并处罚金40万元；张寅被判处有期徒刑9年，并处罚金20万元；刘园园被判处有期徒刑九年，并处罚金50万元；王锋被判处执行有期徒刑六年，并处罚金15万元；杨肖犯被判处有期徒刑6年，并处罚金人民币15万元；李丽被判处有期徒刑3年6个月，并处罚金7万元；李家志被判处有期徒刑4年，并处罚金10万元；张同军被判处有期徒刑4年，并处罚金人民币8万元。 如何防范存款诈骗？ 实际上，现在社会上存款诈骗案时有发生，背后的原因除了一些银行内部控制失效，还包括储户贪图高利息高收益，金融知识缺失，被介绍人花言巧语诱骗等。 业内人士认为，为了防止存款被骗要遵循以下常识： 一是储户要了解真实利率范围，切莫盲目追求高收益忽视风险，再次不管投资标的是什么，都不能完全听从掮客诱导，要有自己独立的判断。 二是存款选择正规大银行，比如工农中建四大行。 三是到正规银行柜台办理存款业务，不要相信熟人或朋友介绍。 四是回避高收益或不正常收益存款利率项目。 五是注意分散理财，回避投资风险。 六是签订合同时，一定要弄清楚合同条款的意思，核对甲乙方、银行名称、资金去向，含糊不清或有疑问不要随便签字。 七是不要随意听信银行大厅人员的推销项目，回避自己不熟悉的业务，对于黄金类、文玩类银行合作理财项目查证清楚后再考虑。 八是如果开通了U盾等，一定要确定和存单上的号码相符。 九是设置密码时要小心遮挡不要泄露，同时尽量不要使用生日等简单易猜测的号码。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

3.2亿套现大案曝光！三人以蚂蚁花呗疯狂代人套现，数月获利500万

短短数月，13万人注册，利用蚂蚁花呗套现3.2亿余元，获利500万。近日，发生在湖南的这起三人团伙“花呗”套现大案，引发广泛关注。 日前，湖南省澧县人民检察院以涉嫌非法经营罪依法批准逮捕犯罪嫌疑人刘某、黄某、甘某某。该三人为了获取利益，未经国家有关主管部门的批准，开设网络平台，以虚假交易为手段，帮助客户将支付宝蚂蚁花呗的资金套现，并从中获取手续费和服务费。 截至案发当日，刘某、黄某通过“光有米”平台，利用“蚂蚁花呗”套现3.2亿多元。刘某、黄某获利约400万元，甘某某获利约100余万元。 这并不是首例花呗套现案件，券商中国记者查阅中国裁判文书网发现，尽管有多起案例被判刑的警戒在前，但各类通过“花呗”套现、伪造或骗取他人信息网上借贷的案例仍层出不穷。套现漏洞究竟发生在哪一个环节？又出在谁的身上？值得追问反思。 虚假交易，利用蚂蚁花呗套现3.2亿元 “最多只能宽限一个星期了。”又到了交房租的时候，囊中羞涩的小明很是发愁，还没发工资，房东就开始了夺命连环call。百般为难之际，小明在朋友圈看到了一条花呗套现的消息——“需要花呗套现的联系我，手续费低。” 按照对方的要求，小明很快通过一个叫作“光有米”的平台套现成功。截至案发，该平台运营者共套现3.2亿元。近日，因涉嫌非法经营罪，“光有米”平台运营者刘某、黄某、甘某某被澧县人民检察院批准逮捕。 2017年4月，刘某找到擅长计算机信息技术的甘某某，开发了一套专门用于蚂蚁花呗套现的网络平台——“光有米”。2017年8月，“光有米”平台上线运营，刘某、黄某等人在微信、QQ等社交软件上进行大肆推广，迅速吸引了一批代理商和码商，代理商负责联系蚂蚁花呗套现客户，码商负责联系可进行蚂蚁花呗收款的支付宝商户。“光有米”平台、代理商、码商按照一定比例收取手续费。 短短几个月，“光有米”平台上实名制注册代理商、码商人数高达13万人。“套现”的具体操作过程主要分三步： 想套现的用户（借款人）通过扫描代理商提供的二维码，用蚂蚁花呗额度进行支付，资金会进入商户的收款支付宝账户中； 完成扫码交易后，码商按比例扣除手续费，剩余资金自动流转至“光有米”平台的支付宝账号内；平台按比例扣除手续费，剩余资金自动流转至代理商的虚拟钱包； 代理商按比例扣除提成后，与客户进行结算，最后将钱打入客户账户。除此之外，每笔交易“光有米”平台还单独收取套现人员1元的服务费。 据公示，截至案发当日，刘某、黄某通过“光有米”平台，利用“蚂蚁花呗”套现3.2亿多元。刘某、黄某获利约400万元，甘某某获利约100余万元。 目前，该案正在进一步侦查中。这类“套现案”的手法一般是，为了获取利益，非法平台未经国家有关主管部门的批准，开设网络平台，以虚假交易为手段，帮助客户将支付宝蚂蚁花呗的资金套现，并从中获取手续费和服务费。 “蚂蚁花呗是支付宝为消费者提供小额消费贷款的产品，无法进行提现或转账，因此，用户通过蚂蚁花呗违规套现的行为不受法律保护。”检方提醒试图“套现者”，花呗套现上当受骗的事情屡见不鲜，许多套现客户用花呗支付后并未收到约定转账，紧接着所谓的代理商消失无踪，用户只能追悔莫及。 全国首例“花呗”套现案：串联套现470万，获刑两年半 帮别人“花呗套现”并且收取手续费属于犯罪行为，早在2017年12月底，全国首例“花呗”套现案就已审理宣判。 2015年7月，重庆地区的杜某某与其同伙通过其掌控的淘宝网上店铺，采取虚假交易的方式，帮助他人从“花呗”套现，牟利的方式就是向套现者收取一定比例的手续费。手续费的提取比例，经事先商定一般是套现金额的7%至10%，套现者向杜某某的淘宝网上店铺申请退款后，杜某某便将扣除了手续费的金额通过支付宝转账给套现者。 在整个交易过程中，没有任何真实的货物流通。经公安机关侦查，2015年11月10日至2015年11月13日期间，杜某某及其同伙利用多家网上店铺，在全国范围内串通多名淘宝用户虚构交易共计2500余笔，从“花呗”套现共计470余万元。 审理此案的重庆江北区人民检察院检察官认为，“‘花呗’作为一款类似于银行信用卡的消费信贷产品，不具备磁条卡或芯片卡等实物载体。但互联网金融的本质还是金融，从根本上来讲，利用‘花呗’套现同样会产生扰乱金融市场秩序的严重后果，与是否具备实物载体无关。” 案件中，杜某某等人的行为被判定为未经批准非法从事资金支付结算业务，从而因非法经营罪一审获刑两年6个月，并处罚金三万元。判决原由主要为： 虚构交易，其所控制的淘宝店铺在案发期间所进行的商品交易均没有真实的货物流通； 虚开价格，发送给淘宝用户的商品链接，均是根据淘宝用户意图套现的金额量身定做，因此，杜某某所控制的淘宝网上店铺事实上成为了提供支付结算服务的专门“中介机构”； 没有通过正常经营淘宝店铺赚取利润，而是专门收取“花呗”垫付的货款进而转移给套现者，并通过赚取套现手续费这种特殊的经营方式牟利，其行为具有经营性特征。 反思：套现漏洞出在谁身上？ 在中国裁判文书网，券商中国记者看到，尽管有多起案例被判刑的警戒在前，但各类通过“花呗”套现、伪造或骗取他人信息网上借贷的案例仍层出不穷。 “互联网时代，链接点多了，匿名化交易。像花呗这种渠道，最明显是便民化。在之前，如果用POS机套现，线下商户（POS安装机构）、支付结算机构，都会被审核资质，不可能平白无故给你非现金支付。但是现在二维码交易，无论对于用户还是商户，都太便捷获取了。”某大型律所上海分公司资深互金律师告诉券商中国记者。 该律师表示，本来花呗是一种有真实贸易背景的结算，而套现是纯粹的资金转移，花呗系统应该是不支持的，但是花呗后台没有办法审到这种套现现象。原因之一是，作为商户存在的消费端上，花呗的准入门槛不是很高；原因之二，从主体监管的角度，即使在传统的POS机套刷时，也会出现难以甄别是基于真实贸易背景，还是基于套现的不良目的。更不用说在互联网金融时代，被监管主体更多。 在他看来，在当前市场上的套现工具中，蚂蚁花呗和京东白条套现是不具备竞争力的，所以这些借款人要么是什么借款渠道都用完了，甚至现金贷都借不到钱了，所以用花呗、白条套现；要么是急需要大笔的钱，这类人的信用资质一般都是非常差的人了。 业内人士认为，目前曝光的“花呗”、“白条”套现案例都有很强的经营性特征，主要是通过网上商城购物，这也说明，一些平台对商户资质的审核较松、存在漏洞。比如有的电商平台，线下门店只需有经营地址、店铺名称、店面照片及负责人的联系方式等信息即可开通商家服务，开通商家服务后只需付费就可以开通客户花呗支付功能；相似的，网上店铺只需要通过审核后便可以申请客户花呗支付功能，而该电商平台方面对店铺经营真实性的审核相对滞后，从而为这些“掮客”获取交易二维码提供了便利。 她认为，对于屡禁不止的套现案，首先是用户提高警惕意识、法律风险防范意识；其次，对于这些平台而言，有些漏洞可以快速地通过业务流程改进来加以完善，比如加强对新设商铺的资质（尤其是营业执照类）审核，对商铺经营状况进行监控（物流信息、店铺成交情况、退款退货率等），针对退货退款的业务，坚持资金原路返还原则等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

6月以来逾10家A股公司股权质押“炸雷”,你的股票有强平风险没？

今年以来，A股部分上市公司股价已经出现多轮“闪崩潮”。如果说此前的“闪崩首季“与机构化信托产品的“去杠杆”密切相关的话，那么，正在到来的“闪崩第二季”中，高比例股权质押则越来越成为相关个股新的“命门”。 无股不押：98%的A股公司都进行质押 从近期市场特征来看，无论是股价下跌引发股权质押平仓风险（例如中南文化），还是触发了实实在在的平仓行为（例如华谊嘉信），股价“闪崩第二季”与股权质押之间的关系格外密切。 A股市场近年来出现“无股不押”的新特征。 Wind统计数据显示，截至6月中旬，A股3526家上市公司中，有3453家上市公司进行股票质押，占比高达97.96%，而没有进行股票质押的公司，不足百家。 股权质押具有成本低、效率高、业务灵活、资金来源广等优点，这成为近年来股权质押热情高涨的重要原因。同时，也有投行人士对记者介绍说，股权质押盛行，除了有相关股东方盘活资产的诉求之外，还与银行紧缩银根的背景下，某些项目无法实现贷款、贷款已经达到限额等密切相关。这使相关股东更愿意通过股权质押进行融资。 实际上，从最近几年来看，股权质押这颗大地雷，是埋在2015年的牛市中。当时全市场个股飙涨，很多不具备减持条件的股东利用股票质押来融资、加杠杆，这成为当时A股的股票质押业务发展迅猛的直接诱因。 从质押比例来看，在目前3453家进行股票质押的A股公司中，质押比例超过20%的有1250家上市公司，占比36.2%，而质押比例超过50%的上市公司有129家。其中，51家上市公司质押比例超过60%，10家公司质押比例超过70%。其中，藏歌控股股票质押比例高达78%，位居首位。 （股权质押比例前10位公司，数据来源：ichoice） 近一年来股权质押全部交易参考总市值排名表（wind） 庞大的股权质押规模下，倘若公司价值稳定增长，二级市场表现平稳，则会一片风平浪静。但是随着近来外围干扰因素的增多，以及由此带来的A股市场估值中枢的以下，股权质押成为一大爆雷点，今年6月以来，就已经有超过10家A股公司宣布存在质押股权平仓风险，涉及的市值接近百亿元级别。 “三步走” “股权质押此前一直在资本运作中扮演者重要方式。”前述投行人士介绍说，例如，部分定增参与方通过股权质押替换此前参与定增时使用的过桥贷款，还有一些创业板公司通过股权质押方式实现大股东易主，以求绕过“不能借壳”的门槛等。 但在股权质押以及由此所带来的股价闪崩预期下，一种“三步走”模式正在市场中现身。 “从某种角度来看，进行股权质押的大股东是一群聪明的资本玩家。有些时候，他们先把市值吹起泡沫，实现最大限度的融资，但此后股价通常会因为遭遇价值回归而出现股价下跌，这个时候质押人机构便着急了。” 首先，股权质押前，大股东为了以相当的股份获得更多的融资，可能会选择在公司利好效应发酵的关口进行，甚至不排除存在拉升股价、进行市值管理的动机。 统计来看，不少股东的股票质押都是在股价相对高位进行的。这除了与市场本身整体处于下行趋势有关之外，还与股东针对质押特定时间节点的选择不无关系。 三六零控股股东天津奇信志成科技，在3月份一口气质押32.97亿股，占其持股的100%，也占公司总股本的48.74%。其质押之际也正是三六零股价表现最为强势时。公司日前发布公告，该笔质押是并非新增事项，而是三六零在美股私有化退市时控股股东债权融资而进行的股权质押。 其次，股权质押后，在大市影响下，相关公司股价下跌成为常态，多数大股东便采取停牌来保护利益，但这种方式是一把双刃剑，虽然可以短期抑制股价下跌，但是也会带来股票流动性的丧失。且在停牌监管趋严的背景下，不能频繁使用。 前述投行人士透露，实际上，大股东质押出去后，其中一部分是不怕股价下跌的，最怕股价出现下跌的反而是他们的质权人。“从这个角度说，相当于大股东将风险转嫁给质权人。因此，近来包括部分券商在内的机构股权质押业务已经开始进入收缩状态。” 按照常规，由于在质押触及预警线后，一般要求2天内补仓，追加质押股票或直接现金补仓。如果跌破平仓线，通知次日就启动应急预案：要么，优先股东赎回，赎回金额=本金+未付利息；要么，没钱赎回就强平。 根据公告初步梳理，近一个月来，超过20家上市公司股权质押遭遇平仓，数量较4月份激增4倍。 最后，股权质押出现股价下跌后，如果大股东不能通过回购等手段保护股价，既没有办法补仓也没有办法偿还贷款，那么金融机构抛售时，就会对二级市场造成冲击。由此出现“高位、高比例质押-股价暴跌-强平、爆仓-股价再崩盘”的链条。 （部分公司控股股东累计质押数量占持股比例已经达到100%，数据来源：ichoice） 当然，并非所有股权质押都会经历如此完整的“三部曲”流程，每家公司在股权质押爆仓后所带来的影响并不相同。 以睿康股份为例，公司于6月12日接到公司控股股东杭州睿康体育文化有限公司的告知函，因近日公司股价连续下跌，睿康体育质押的部分公司股份已突破平仓线。于是，睿康体育及其控股股东深圳市深利源投资集团有限公司开始积极与质权人进行磋商签署补充协议并已追加20套商业用房、5套住宅共计5770.07㎡建筑物作为质押物来应对平仓风险。 再以南风股份为例，公司实际控制人之一杨子善质押的股份早在5月底就已触及平仓线，但因其全部股份已被司法冻结，其所质押的股份暂不会被强制平仓过户。这也意味着，相关风险已经在质权人这里积累起来。 同时，虽然股权质押热情高涨，但也并非所有质押都存在风险。 股权质押率在30%以下，通常比较安全；反之，超过70%以上就属于高风险品种，因为一旦触及警戒线，可能面临无资产可补的窘境。同时，对于股权质押比例超过50%的案例来说，更应该时刻关注相关公司的股价变化以及最新的股权质押信息。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

财务造假引发诉讼 金亚科技或面临退市

　　6月8日，金亚科技公告收到法院传票，成都市中级人民法院将于6月15日，对公司涉及证券纠纷案进行一审开庭。由多名、多批自然人或法人组成的原告起诉金亚科技，要求公司赔偿股票投资相关损失，原因系金亚科技2014年伪造财务数据，虚增利润总额80495532.40元，虚增银行存款217911835.55元。 　　金亚科技高市盈率上市，从市场套出现金超过4亿元，给市场贡献的净利润总计却为负。亏损之中公司选择财报造假，随之而来的是券商分析师推荐及公募基金买入，以及让人瞠目结舌的股价狂飙。 　　而今的下场，却是或将面临退市。 　　45倍市盈率首发上市 　　金亚科技成立于1999年底，初创时的名称为成都金亚高科技有限公司。中间经过几次股权转让后，2006年前后，公司法人代表变更为周旭辉，公司大股东为周旭辉和郑林强，分别持有公司75%、25%的股权。 　　自2006年底开始，公司陆续引入两轮投资，增资扩股。2006年11月的第一轮增资，引入两个自然人总计2000万元左右的新增资金；2007年6月，第二轮增资中引入了2个自然人及包括九鼎在内的4家投资机构。 　　2008年金亚科技又进行了增资，引进长沙鑫奥和两个自然人，总计2750万元新增资本。同年，九鼎创新等投资者选择将持有的股份卖出，彻底退出金亚科技。 　　此后公司又经历数次股权变动，并于2009年10月30日正式在深交所创业板上市交易，当时的十大股东为：周旭辉持有27%、长沙鑫奥为4.76%、深圳杭元福持有3.7%、杭州德汇持有2.7%。 　　金亚科技发行市盈率高达45倍，上市时价格为25元左右，上市后迅速冲高到超过40元。 　　上市前进入的一些股东们，不断减持套现。2010年年报发布时，深圳杭元福已经不在前十大股东名录中，杭州德汇减持；2011年年报的前十大股东名录，杭州德汇已经消失，长沙鑫奥减持近一半。 　　金亚科技通过IPO上市，首发募集资金4.18亿元，而上市以来累计实现的净利润却为负数，为-1.38亿元，因为其多年一直处于亏损状态。 公司首发上市的保荐人为华泰联合证券，在公司上市的这笔生意中，其赚取的发行费用为2624万元。 　　业绩萎靡 　　2014年前后，金亚科技的实际控制人应当心急如焚。 　　公司主营产品为机顶盒设备及软件服务，主要面向广电系统销售，主要的收入来自于我国西南地区。 　　根据公司年报，2009年前五大客户为四川射洪广通网络有限公司、南充市鸿业广播电视网络传输有限公司、湖北赤壁市广播电视局、恒仁县广播电视局、山西亚泰数码科技有限公司。 　　但随着行业趋势及竞争变化，公司主营业务愈发萎靡。2009年公司通过机顶盒设备及软件服务，赚取到了1.9亿元的收入，到了2012年增长到最高峰2.86亿元。此后便开始一路下滑，2013、2014、2015、2017年的收入分别为2.3亿元、2亿元、9800万元、2200万元。 　　由于基本面情况不利及其他原因，公司股价持续下跌，到2013年前后，公司股价已经从上市之初的超过40元/股下跌到最低4元/股左右。 　　金亚科技已经进入亏损，2013年公司净利润为-1.2亿元，如果继续亏损下去，不仅股票跌跌不休，公司还将面临退市风险。 　　根据公司公告，2012年5月，公司实际控制人周旭辉进行了股权质押。当时，周旭辉总计持有公司股份为7199万股，占公司总股本27.21%，他质押的股份总数为4700万股，占公司总股本为17.76%。 　　周旭辉的质押还在不断增加，根据公司2014年10月18日的公告，当时，他累计质押股份总计6000万股，占公司总股本的比例上升到22.53%，已经将其手中81%的股份质押。 　　后来，金亚科技作出并购的动作。巧合的是，许多券商和分析师开始集体对公司发布深度研究报告，众多公募基金在此时集体买入，使得股价迅速上涨到了让人瞠目结舌的地步。 　　不过，所有这一切的前提是，公司在2013年业绩亏损之后，必须尽快扭亏为盈，否则无法得到证券分析师的青睐，也无法让公募基金合情合理地集体买入，后续的并购定增等资本运作也都无从展开。 　　真做账假盈利 　　根据证监会的调查资料，周旭辉在2014年初的时候也下了狠心，给金亚科技定下了当年实现3000万元净利润的目标。不过，实现的方式，却是通过做假账。 　　公司会计核算设置了006和003两个账套，003核算的数据用于内部管理，以真实发生的业务为依据记账，006账套核算的数据则用来对外披露，其中的数据则是经过粉饰和伪造。 　　每个季度末期，公司的财务负责人会将真实利润数据和按照年初确定的年度利润目标分解的季度利润数据报告给周旭辉，而后由周旭辉来决定当季度对外披露的利润数据。 　　周旭辉确认季度利润数据之后，公司财务人员再按照此数据要求，虚增收入、成本，配套的虚增存货、往来款和银行款，计入账目中。 　　按照这样的方式，2015年4月1日公布的公司2014年年报中，公司的利润总额实现超过7000万元，比2013年的亏损1.27亿元大幅度增长，并扭亏为盈。而实际上，公司2014年实现的利润总额的真实数据为亏损480万元左右。 　　无论怎样，此前很少得到券商分析师关注的金亚科技，2014年前后却突然受到关注。申银万国证券在2014年3月发布了22页的公司深度报告；同年9月则有国海证券发布了关于公司的17页深度报告；2015年3月，国海证券进一步发布长达29页的公司深度研报。而后，又有川财证券、方正证券跟进发布深度研报。 　　而自2009年上市之后鲜有资本运作的金压科技，在2013年底之后却动作频频，分别于2013年11月、2014年4月、2014年9月、2015年2月、2015年4月、2015年5月、2015年7月、2015年11月陆续发布各种并购预案和动作。 　　在公司2014年、2015年年报的十大股东名录中，公募基金也突然集体出现，包括中欧基金、汇添富基金、鹏华基金、易方达基金、招商基金旗下多只基金都赫然在列。 　　公司股价因此急促飙涨。2014年1月初至3月初，公司股价从7元/股左右上涨到最高超过21元/股，2个月时间涨了近3倍。从2014年11月开始，公司股价更是从14元/股狂飙到2015年5月的68元/股。 　　一地鸡毛 　　2015年6月4日，证监会对金亚科技立案调查，公司股票自2015年6月9日开始停牌，直至翌年3月才开盘，并且开盘就是连续跌停。此后股价就是漫长的阴跌，截至目前，已经从当时68元/股的高点连续下跌到4元/股之下。 　　3月1日，证监会对此案作出处罚，对周旭辉处以90万元罚款，并对其采取终身证券市场禁入措施，对公司其他责任人则分别处以30万元到10万元不等的罚款，以及5年或10年的市场禁入措施。 　　6月5日，又对时任公司董事的周良超处以25万元的罚款，并给予警告，原因是周良超在公司财务造假的2014年年报上做了书面签字，属于其他直接责任人员。 　　而金亚科技的状态似乎也濒临绝境。根据公司公告，截至2018年4月2日，实际控制人周旭辉已经将手里95.6%的股票都进行了质押，其总计持有公司股票9625万股，占公司总股本的27.98%，累计质押股份数量为9200万股左右，占公司总股本的26.75%。 　　6月8日，金亚科技发布了公司存在退市风险的提示性公告。 　　时代周报记者通过电话及邮件向金亚科技提出采访申请，但截至发稿，依然没能收到公司回复。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

南京楼市奇观：有人筹钱千万四处摇号

　　这两天冷门迭出的世界杯，想必已经让不少买彩票的人感叹：要靠赌运气赚钱，真难！ 　　曾几何时，A股打新曾被认为是稳赚不赔的彩票：只要能有幸中签就是包赢，即使错过机会，也没有额外损失。 　　不过，这样的好事最近也变得没那么美好了：以闪电过会的工业富联为例，很多人预期的一路涨停、市值超越茅台，却在上市第四天就破功开板，第五天甚至接近跌停。以此计算，打新中一签的浮盈甚至不到1万元。 ▲工业富联6月13日、14日股价走势 　　现如今，有一种比打新股中奖概率高几十倍甚至上百倍、一旦中签就赚数十万上百万的机会来了。对，你没有猜错！就是摇号买房。而且就在最近几天，就有一个活生生的例子。6月14日上午，南京建邺河西南的佳兆业城市广场创下了摇号购房的一个小记录：1.2万人排队争抢475套房，尽管中签率不到4%，但远远高于工业富联0.3421%的新股中签率。每经小编还发现，这套楼盘的新房销售许可均价相比二手房要低1.5万元左右，而摇号的户型面积从86㎡到200㎡不等。也就是说，对于摇中的幸运儿来说，最少能浮盈123.2万元，买到大户型的更是相当于排队一天就净赚300万元！这岂能是工业富联一签不到1万元的盈利可比？ 　　中签率3.8%，净赚至少上百万 　　6月14日上午，南京保利大剧院五楼热闹非凡，中签率只有3.85%的佳兆业城市广场在这里开盘选房。 　　根据前几日的销售方案，此次城市广场加推三期15、16、17三栋楼，共485套房源，除去人才房为475套，报名人数高达12591人。 　　除此之外，河西区域当天还有两个项目开盘，分别是绿地华侨城海珀滨江和升龙桃花园著，中签率分别为12.3%和9%。 ▲佳兆业城市广场地点 　　据房天下公布的资料，佳兆业城市广场开盘的户型面积分别为86㎡，125㎡，140㎡，预计2020年交付。 　　这些新房的销售许可均价为34998元/㎡，最低总价为301万，首付244万左右。据开发商表示，验资金额至少需要240万元。大户型则总价达到700万元，首付需要560万元。 　　根据该楼盘二手房5月销售情况，上月均价为49367元/㎡，有的精装修楼盘成交价甚至接近5.3万元/㎡。 　　按照这样的情况计算，本次摇号的新房与二手房倒挂的差价约为1.5万元/㎡。以最小的户型86㎡计算，中签的幸运儿至少可以赚到123.2万元；如果还能买到最大的200㎡户型，就能浮盈300万元以上。 　　有人借钱连摇3套 　　每经小编注意到，南京河西地块是近年来规划发展十分迅猛的区域，楼市风头甚至超过鼓楼等南京老城区。今年2月，南京河西某楼盘开盘时出现了凌晨排队摇号的火爆场景。 　　而根据人民网江苏房产频道等当地媒体报道，此次南京河西三家楼盘摇号甚至吸引了外地人连夜赶来，即使高达八成的首付比例也没有打消人们排队抢购的积极性。有人为了保险起见，甚至在这三家楼盘都排队参与了摇号，以提高中奖概率。 　　6月13日，来自盐城的一位购房人，很幸运地摇到其中一家楼盘较为靠前的选房号，忍不住向新华日报记者分享喜悦。 　　这位盐城购房人是为落户南京不久的女儿买房。为增大买房概率，他们在即将开盘的3家楼盘都报了名。报名登记时，3家楼盘均设定从200多万元到300多万元不等的验资门槛，他们想办法借1000万元，分别参与3家楼盘摇号，摇完后再把借款还回去。 　　我坐晚上6点的火车来南京，一早就参加选房。这位购房人难掩兴奋。 　　南京一位购房人上月参加河西一家楼盘摇号，但没摇中。此次参加佳兆业城市广场和绿地华侨城海珀滨江摇号，前者未中，后者摇中500多号，终于能买到河西一套房了。 　　明天要起个大早，楼盘通知前600号的购房人6点半就要去签到。 　　然而，对一些钱包并非特别厚实的普通购房者来说，摇号中奖并非就万事大吉了。 　　按楼盘规定，开盘当天认购时就须支付不低于总房款80%的房款。南京河西某家楼盘所售房源面积从122平方米至200平方米不等，均价3.5万元/平方米，八成总价意味着购房人须在认购时至少支付340万元至560万元。 　　有摇号者表示， 　　毕竟我们选房号不靠前，担心轮到我们选房时，已经没有特别中意的户型。如果余下房源面积都偏大，那么我们支付能力可能跟不上。 　　专家提示：买到不一定真的赚到 　　在南京，河西楼盘已长期执行限价政策，限价的确让该区域新房价格保持长期稳定，但也激发更多购房人买房意愿。 　　2017年河西11家楼盘同开时，平均中签率为30%；但到了今年6月，7家楼盘两轮开盘时，平均中签率已低于10%。 　　对于全国各地摇号买房产生的种种现象，中原地产首席分析师张大伟认为， 　　这种新房与二手房价格倒挂的现象将催生投资需求，房地产作为投资产品，一旦限价，就有看得见的利润。 　　很多人抱着‘摇到就赚到’的目的去参与摇号，这种情况下，加入摇号的个体数量会超出有实际居住需求的个体数量，导致买房需求被放大。 　　正是抱着这种保值增值的心态，很多人并非刚需，资金实力也不雄厚，要么卖旧买新，要么通过各种渠道凑够八成首付。 　　一位受访者对新华日报记者表示， 　　如果真摇中，余钱都要用来买房，接下来的生活就要‘吃土’了。没摇中也好，不用过紧紧巴巴的日子！ 　　不过，虽然从目前的一二手房价格来看，摇到就赚到的确不假，那么从长期而言情况又如何呢？ 　　每经小编注意到，南京河西楼盘均设置八成首付，房源大多在一两年后才交付，交付办证后还要度过3年限售期，这意味着投资者至少要四五年后才能套现，届时市场状况及政策难以预测。 　　业内人士文涛也提醒那些将购买限价房视作投资的人， 　　楼市已进入高首付、高利率周期，短期内不可能改变。‘买到就赚到’将一去不返！买房纯投资成本高，利润被压缩。置换优质房产、改善居住才是方向。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

渡鸦的失败 百度的反思

智能音箱会不会有市场，现在已经无需讨论。因为，智能音箱已经成为现阶段AI技术相对成熟的具象化产物，也是巨头扎堆的AI落地载体。 智能音箱会不会有市场，现在已经无需讨论。因为，智能音箱已经成为现阶段AI技术相对成熟的具象化产物，也是巨头扎堆的AI落地载体。 但是，一旦涉及到硬件，性价比就成了一个绕不开的话题。于是，我们便看到了89元的阿里方糖、79元的京东叮咚mini2以及最近89元的小度智能音箱。一连串不足百元的智能音箱陆续上市，似乎也预示着在国内市场，智能音箱行业正式进入了价格战的阶段。 对于价格战，在竞争激烈之下，谁也没法绕过这个坎。从智能音箱来看，All in AI的百度怕是最有体会的那一个。 “原配”渡鸦不得宠 虽然百度在智能家居领域的发展速度并不快，但是在智能音箱方面百度的脚步却走的并不慢。2017年2月，百度以数千万美元的价格收购渡鸦科技（具体金额官方并未公布），这是一个由90后吕骋带领的100多人AI创业团队。在当时，这一举动也被外界视为百度all in AI的决心表现。吕骋也被任命为百度智能硬件部门的负责人，直接向新任的百度COO陆奇报告。 时任百度总裁兼COO的陆奇在内部邮件中曾称：“收购渡鸦对于奠定百度智能交互平台的领先优势，以及打造软硬件一体化的核心竞争力有着非常重要的意义。”而渡鸦最主要的任务也就是为百度的all in AI战略打造入口级交互硬件，这款硬件就是智能音箱。 进入百度旗下9个月之后，在去年11月份的2017百度世界大会上，渡鸦终于拿出了其首款作品——raven H智能音箱。凭借着其相对个性的外观设计，raven H在发布之后也受到了不少外界的关注，但是其高达1699元的售价又把不少人拒之门外。毕竟，当时虽然国内的智能音箱行业厮杀程度还没有像今天这样进入百元以内，但是绝大多数产品售价也都只是几百元而已，很少有突破四位数的产品。 这样的产品定位与渡鸦团队的领导人吕骋有很直接的关系，据外媒The Information援引百度渡鸦前员工的说法称，此前百度方面的管理层是希望渡鸦也能做一个相对廉价、亲民的入门级产品来打开大众市场，但据说吕骋本人是史蒂夫·乔布斯的狂热信徒，所以他对那些主打性价比的产品并不感冒。 他认为，只有投入高成本才能有充足的空间来兼顾一个产品的各项细节，他希望raven H能够成为百度的Echo、Home Pod。据悉，吕骋一直都想开发一款iPhone那样的“定义型产品”，以取代手机。所以，我们后来看到的raven H智能音箱确实无论在设计层面、还是用料方面都足够优秀，《华尔街日报》也给出了Raven H“Best of CES”这样极高的评价。 但是，对于一个新兴行业，且要面对大众市场的产品，在用户对其仍不太熟悉和信任的前提下，想让用户拿出1700块来尝鲜显然非常困难。另外，从一些购买了raven H智能音箱用户的使用反馈中也能看出，高价的raven H智能音箱虽然整体的设计用料都不错，但是其并不够智能，在语音交互方面跟其他售价不足其一半的竞品相比并没有明显优势，甚至不如某些便宜的竞品。 最终，被寄予厚望的raven H智能音箱在上市之后并没有得到消费者的认可。据腾讯科技报道称，对于Raven H百度最初的目标是生产5万到10万台，但最终被砍到只剩1万台。这样的市场表现对于一个需要走量的入口级产品而言无疑是不合格的。反观它的竞争对手们，凭借着相对低廉的价格则取得了不错的市场表现，去年双十一期间，阿里就宣布旗下的天猫精灵X1销量突破一百万台。 受此影响，吕骋管理的百度智能硬件事业部也变更为aven Studio工作室，，专注于前沿产品形态的探索。相关营销预算也从原先承诺的3000万元减半，渡鸦团队的员工数量从最初的80人精简到10人，而且剩下的人只是在做一些基本的应用维护。 智能音箱的交互系统是需要大量的数据积累的，而不足万台的销量让raven H在用户数据和使用习惯的积累方面相较于友商们有明显的差距，没有足够的大数据供其学习和训练，这也是导致raven H在用户的日常语音交互方面不够聪明的主要原因。 归根结底，并不是raven H的产品不够好，而是其过高的售价让它在这场巨头之间的价格战上还没开始就已经落后。过高的售价和不够聪明的系统将用户拒之门外，这使raven H陷入了一个既卖不出去又无法学习成长的恶性循环。 低价的小度成为新宠 国内的智能音箱市场并不像国外市场那样经历相当长一段时间的培养周期，而是直接进入快速发展阶段。不过，这样的忽然崛起也让整个市场平添了更多不确定因素，即便是那些核心巨头们，也很难准确的预测智能音箱市场接下来的走向。所以，目前更多的还是在试探，而占据更多用户的客厅，获取更多的用户数据和使用习惯就成了试探过程中最重要的部分。 而百度在raven H基本宣告失败之后，也重新选择了低价、亲民的策略。据悉，目前百度已经把工作重心转移到其持股的另一家创业公司小鱼在家推出的低价智能音箱上，此前百度推出的“小度在家”带屏智能音箱就是出自小鱼在家。同时，百度也在尝试自主开发音箱，这次推出的小度智能音箱就是百度自主开发的产品。 根据市场调研机构Strategy Analytics发布的2018年第一季智能音箱行业报告显示，第一季度Google Home出货量达到240万台，同比增长709%，占据26.5%的市场份额；亚马逊Echo系列智能音箱出货量为400万台，同比增长102%，目前占据43.6%的市场份额。但同时需要注意的是，尽管Echo系列智能音箱出货量同比实现了增长，但是其整体市场份额却是出现大幅下降，这一数据在去年曾高达81.8%。 这样的数据表明，这个市场在不断扩大，入场的玩家也越来越多。在这些新入场的玩家中，中国玩家也占到了非常重要地位。根据调研机构Canalys公布的数据显示，2018年第一季度，阿里的天猫精灵和小米的小爱音箱出货量分别超过了100万和60万台，位列全球市场的3、4位，仅次于谷歌和亚马逊。 而中国市场突然崛起的主要原因，则是得益于相关产业链的成熟以及巨头们的强势介入，使得整个智能音箱行业的体验门槛降低。体验成本低了之后，很多用户还是非常愿意以这样相对较低的价格来尝鲜。 或许是看到了友商们的成功，百度才更加坚定了自己走平价路线的决心。因为现阶段对百度而言，它不需要靠音箱盈利，需要的是让自家的音箱走进更多用户的家庭，让用户愿意来使用。因为，在人工智能这样一个需要不断深度学习的行业里，拥有更多的用户就意味着更多的数据，而这些数据就是其AI生态学习的最主要内容。 【结束语】 对于一般用户而言，厂商们为了抢占更多的客厅，不断刷新智能音箱的价格底线或许是一件好事，但是对于整个行业而言，特别是那些巨头之外的中小企业而言并不如此。巨头们在这样一个垂直领域将价格做到79、89这样的低价时，很多是低于成本价销售的，这样的策略很有可能直接杀死一批小公司。 另外，低价虽然能够促进市场的扩充，但是同时也意味着整体质量和品质的下降，音质不好、不够智能、收音差等等一系列问题都会随着成本的压缩而出现。这样的用户体验对于那些尝鲜的用户而言很有可能会直接摧毁他们对智能音箱的好奇心。以至于当以后厂商们推出更完善、更智能但价值也更高的音箱时，他们很难再愿意尝试。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

亚洲新兴市场遭遇金融危机以来最严重外资出逃

简介：海外投资者正以十年来最快的速度离开亚洲新兴市场。 海外投资者正以十年来最快的速度离开亚洲新兴市场。 据统计，今年以来从印度、印尼、菲律宾、韩国、中国台湾地区和泰国六地金融市场流出的海外资金已经达到190亿美元，创2008年金融危机以来新高。 随着美联储收紧货币政策，亚洲市场在一季度尚表现出不错的韧性，但随着二季度的到来则疲态尽显。美联储加速加息、贸易战一触即发令靠出口发展经济的亚洲小龙苦不堪言。 虽然不少投资者依然认为，亚洲经济基础稳固、政局稳定，经济增速处于全球领先水平，但随着全球流动性拐点来临，亚洲市场货币也在面临危机和挑战。此前印尼、印度已经先后通过加息提振本币汇率。 本周菲律宾央行将召开议息会议，市场预期将加息25基点。今年5月菲律宾刚刚完成2014年以来首次加息。泰国央行本周也将议息，市场预期将按兵不动，二季度以来泰铢兑美元已经下跌4.5%，并创下2008年以来新低。泰国财政部长阿比萨(Apisak Tantivorawong)周一表示，不担忧资本外流的问题，泰国没有必要跟随美联储加息步伐。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

7000只私募基金净值创新低

　　资本市场近期的大幅波动令广大股民头疼不已。事实上，诸多专业的投资人也正承受着相当的亏损。 　　私募排排网统计数据显示，截至6月8日，有7099只私募基金在今年创下净值历史新低，业内人士表示，可见今年上半年市场赚钱效应极差，是不少私募基金的冬天。 　　从全市场来看，今年创新低的产品占比高达35.72%；从所属策略来看，事件驱动策略达50.77%的产品创新低，其次是股票策略，达39.48%的产品创新低。 　　不过，在市场的一片哀嚎中，相对价值策略这类产品表现出一如既往的稳定，也因此获得市场人士的关注。 　　后市不容乐观 　　受美联储加息、中兴被制裁、中美贸易战，以及独角兽接连回归，CDR政策出世等影响，今年上半年市场资金严重吃紧，主要指数走向也非常难看。 　　6月15日上午，上证综指盘中创下近20个月新低，向下考验3000点整数关口；深证成指跌破万点大关；创业板指再创年内新低。 　　由于A股主要股指均创下阶段新低，弱势格局明显，对于后市，市场观察人士亦不算乐观，普遍观点是，短期来看，受美联储加息、我国5月投资消费增长速度放缓、二季度末流动性面临季节性压力等多重因素影响，场内投资者风险偏好受到压制，但从我国中长期经济依然向好、A股市场整体估值水平显著回落等角度来看，市场离底部区域并不远，继续向下空间有限，未来市场或仍以反复震荡、继续探底为主。 　　至于具体操作策略，专业人士建议在市场情绪得到显著修复，出现明显的企稳回升信号之前，建议投资者仍需保持谨慎、多看少动。 　　7099只私募产品创净值新低 　　在动荡不宁的市场环境中，素以灵活见长的私募基金也没有过上好日子。 　　私募排排网统计数据显示，截至6月8日，有7099只私募基金在今年创了净值历史新低。2016年、2017年分别有7478只、7458只产品创新低。 　　查询历史数据可以知晓，私募产品大批量创新低曾在近年出现数次，其中，2015年的7月和9月，2016年的1月，正好对应A股市场的三次股灾。 　　此番创出新低的7099只产品占据目前国内私募产品体量怎样的比重？ 　　同样来自私募排排网此前公布的数据，从全市场来看，全市场中今年高达35.72%的私募基金净值创历史新低；从所属策略来看，事件驱动策略中有高达50.77%的产品今年创新低，其次是股票策略，达39.48%的产品在2018年创新低。表现相对稳定的是，固定收益和相对价值这两类私募产品，创新低比重分别为17.84%和20.29%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

不动产登记体系全面运行

（原标题：不动产登记体系全面运行 房价会下跌？有助于反腐败？热点解读→） 近日，记者从自然资源部了解到，全国统一的不动产登记信息管理基础平台已实现全国联网，我国不动产登记体系进入到全面运行阶段。 我国不动产登记体系全面运行 自然资源部最新调查统计显示，目前全国335个地市、2853个县区共设立3001个不动产登记办事大厅、3.8万个窗口，8万多一线登记工作人员平均每天为30多万企业和群众提供不动产登记服务。下一步自然资源部将重点指导各地进一步丰富不动产登记过程中的便民利民的举措。 针对在此前运行过程中出现的不动产登记“推绕拖”、“办证难”等问题，近日，自然资源部在全国部署了不动产登记窗口作风问题专项整治，用三个月时间推进“减证便民”，清理取消没有法律法规依据的前置环节。同时，全面清理烦扰企业和群众的“奇葩”证明、循环证明、重复证明等各类无谓证明。 在全面建立标准化服务体系方面，自然资源部表示，各地要分类建立规范简化的标准化业务流程，为群众办事提供清晰指引。 不动产登记体系·问与答 不动产统一登记都登记什么？ 根据《不动产登记暂行条例》，登记的适用对象方面，包括：集体土地所有权；房屋等建筑物、构筑物所有权；森林、林木所有权；耕地、林地、草地等土地承包经营权；建设用地使用权；宅基地使用权；海域使用权；地役权；抵押权；法律规定需要登记的其他不动产权利。 此前房产证还有效吗？是否需换发？ 旧证依然有效 ，权利随动随换。 济南不动产登记中心副主任 杜建刚 我们也是本着随动随换的原则，也就说你的房产动了，比如说你进行出让，或者抵押了，那么在这种情况下，你来办理业务的时候，随着你的房产变更，我们给你换发新的不动产证。 如果你的房产不产生这些改变的情况下，建议不用过来换发，这些证书还是继续有效的。 不动产登记推出后房价是否会下跌？ 很多人认为，不动产登记将成为让房价快速下跌的一剂猛药。对此，相关专家对记者表示，不动产登记制度的出台对房价的影响没有想象中那么大，因为不动产登记制度并不直接影响房价。 中国农业大学土地资源管理系主任 朱道林 这次我们国家之所以进行不动产统一登记是把原来分散在不同部门的登记，把它整合在一个平台一个系统一套证下面，它可能对房价的影响并不是那么明显。 房价本身也是受各种因素的影响，包括经济形势，金融的环境，供求关系乃至相应的政策等等。 不动产统一登记有助于反腐败？ 酝酿多年的不动产登记制度进入全面运行阶段，意味着居民拥有房屋的情况“全透明”。很多人希望不动产登记能够遏制官员腐败。 专家表示，虽然不动产统一登记的初衷不是以反腐为目标，但是如果司法机关、纪检监察机关等依法查询的话，确实可以迅速查询到以人为单位的名下所有不动产，这会对贪腐官员起到震慑作用。 普通人如何查询不动产信息？该如何查询？ 根据《不动产登记暂行条例实施细则》，权利人可以查询、复制其不动产登记资料。因不动产交易、继承、诉讼等涉及的利害关系人可以查询、复制不动产自然状况、权利人及其不动产查封、抵押、预告登记、异议登记等状况。 权利人、利害关系人申请查询、复制不动产登记资料，须证明有利害关系，应当提交下列材料： 查询申请书；查询目的的说明；申请人的身份材料；利害关系人查询的，提交证实存在利害关系的材料。

资邦金服爆雷 唐小僧母公司被警方控制

6月16日一早，当大家还沉浸在激情世界杯、端午小长假的氛围中时，一个劲爆的消息不胫而走：“唐小僧雷了”、“资邦金服雷了“。 这一消息也迅速在投资人交流群里炸开了锅。 还有现场视频 得知消息后，有投资人去现场求证得知，唐小僧母公司确实已被警方控制，并有保安人员对资邦金服办公场所进行严格保护，并被告知”具体情况你们到经侦支队询问吧“。 现场图片： 有投资人向唐小僧的客户经理求证，确认唐小僧确实出事儿了。 另据自媒体情报局消息，唐小僧公司“工资很久没发”，多数员工“被离职”。在此期间，公司要求员工：1，请尽快获取个人物品：其中员工的离职证明和劳动手册，已经整理，放置在HR部门。2，请尽量稳定，不聚众不声张，给公司一点时间，解决社保公积金和五月份工资。 目前，唐小僧的公司内部群是这样的画风： 唐小僧，在网贷圈儿被喻为“高返平台中的站斗鸡”，这家平台曾持续不断的羊毛，天标、月标，还有各种活动赞助、广告，一直备受质疑，一直被预警，却一直撑到了现在。 唐小僧与钱宝网、雅堂金融、联璧金融，是互金界曾经有名的”四大高返平台“。而目前，这四大高返平台中，已有三家出问题。 不少投资人将唐小僧亲切地成为：妖僧。如今，听说唐小僧出事后，大家也都纷纷调侃：妖僧西天取经任务完成，终于归天了。“大师兄，师傅被妖怪抓走了”。 值得一提的是，昨天（6月15日）唐小僧官网刚刚发布公告称，公司将于15日22：30至19日14：00期间进行系统升级，升级期间暂停运行。难道，这是提前的预告？ 目前，唐小僧的客服电话始终无法拨通。唐小僧的官方微信号也一直处于“对不起，目前在线客服繁忙，您前面有 207 位客户等待，请您耐心等待”的自动回复状态。此外，在唐小僧贴吧里，已有用户组建维权群。 根据官网介绍，资邦金服网络科技集团有限公司是一家综合性金融科技集团企业，依托人工智能、云计算和大数据等多种金融科技手段的应用与创新，面向个人、企业和机构用户提供涵盖网络借贷信息中介、信息技术支持、智慧经营平台、居间业务等多领域的服务。 唐小僧，是资邦金服网络科技集团有限公司倾力打造的网络借贷信息中介服务平台，运营主体为：资邦元达（上海）互联网金融信息服务有限公司，是资邦金服的全资子公司。 股权结构，见下图： 此外，资邦旗下还有另一家平台叫摇旺理财，其主体公司：资邦(上海)网络科技有限公司 股权结构，见下图： 此前，唐小僧负面不断，曾被媒体曝光资金池、融资造假、期限错配、自融且套路与当年的e租宝有得一拼。 唐小僧母公司资邦金服在2017年宣布被“央企”瑞宝力源战略重组。不久后，这家所谓的”央企“被媒体爆出多名高管涉及多起民间借贷纠纷，侦探也曾曝光过这家平台《深扒！唐小僧会不会是下一家e租宝？》） 根据唐小僧的官网数据，截至2018年5月31日，唐小僧的借贷余额为9.3亿余元，成交量累计超过百亿。 除了线上平台，资邦集团旗下还有庞大的线下理财业务，资邦金服曾开设多家线下理财门店，主要分布在上海及浙江等东部城市。至于具体数据，就要等待警方公布了。 业内人士分析认为，资邦金服此次被查，应与线下理财业务有关。 高息平台的美好日子过去了。庞氏终有玩不下去的一天，只是时间迟早的问题。

首家中国私募赴美上市：2年赚近4000万，拟融资4.5亿元

纳斯达克官网显示，来自中国的私募基岩资本（Cornerstone Capital）于近日向美国证券交易委员会（SEC）公开递交招股说明书（F1），计划登陆纳斯达克主板市场， IPO拟募集资金7000万美金（约4.5亿人民币），目前申请材料状态显示是材料已接受。如若成功登陆，基岩资本或成国内首家在美上市私募。 这是一家怎么样的私募？业绩如何？赴美上市的原因和影响将有哪些？基金君将进行梳理。 成立2年，盈利近4000万元 中基协资料显示，基岩资本于2015年8月3日成立，至今不足3年。 招股说明书显示，截至2017年9月30日，成立2年多的基岩资本总共营业收入达1476.3万美元（约合9506.1万人民币），其中净收入为614.5万美金（近3956万人民币）。表现十分亮眼。 对此，基岩资本相关负责人告诉基金君这是截至2017年9月底的数据，在这个时间点基岩资本90%以上的基金都还没到期结算，因此这方面的营收和利润反映的主要是基金所收取的管理费。他还告诉基金君，由于私募公司开支主要就是薪水和房租，所以净利润率是挺高的。目前其有多支基金将在2018年实现退出，按照目前的净值估算，2018财年的净利润应该更高。 主要支出项目和金额： 专投中概股 包括哔哩哔哩和趣店等 据招股说明书介绍，基岩资本主要投资中概股，投资阶段包括Pre IPO，中概股新股认购、中概股二级市场交易。基岩表示，降低募资难度，一般是先瞄准了目标基金才开始募资，因为公司较年轻。 而从公开数据显示，目前基岩资本主要有“东方价值”系列、“独角兽”系列、“文化教育”系列等基金产品。其中，“东方价值”系列基金于2016年1月开设立，基岩资本设立“东方价值基金”，通过QDII直接投资于美股中概股，该基金是我国第一支专注于中概股投资的私募基金。 产品的资产管理规模和回报情况如下： 数据显示，基岩资本所有产品总规模大概17.4亿人民币。 具体投资了哪些企业？基岩资本相关负责人告诉基金君，他们成立以来以公司名义投资的企业包括一级市场的泰盈科技、金正环保、天地荟、瑞图生态、翡翠教育、bilibili；二级市场：猎豹移动、趣店等。 拟募集4.5亿元 争取为国内首家赴美上市私募 招股说明书表示，基岩资本计划登陆纳斯达克主板市场， IPO拟募集资金7000万美金（约4.5亿人民币），但未说明发行股数和发行价。 基岩资本相关负责人告诉基金君，基岩资本选择赴美上市是因为看到了我国私募基金行业发展的巨大潜力，希望借助上市实现自身品牌效应的提升，募集资金加大对公司的投入，搭上行业快速发展的顺风车。 其进一步说明，此前并没有国内私募赴美上市的先例，基岩资本如率先登陆美国资本市场，可能将对同行产生示范效应。“目前国内对于私募基金公司的上市持保守态度，新三板对私募公司的政策也开始趋严。私募公司想要借助资本市场发展自身，赴境外上市就成了当前市场环境下的合适选择。基岩资本即将率先登陆美国资本市场，这对同行将产生示范效应。” 如若上市，基岩资本将IPO募集资金将主要被用于拓展产业的上下游，包括增加人员、整合财富销售业务、资产端业务优化等，通过业务协同效应，有效增加公司的核心竞争力。 其它相关信息 招股说明书显示，截至2017年9月底，基岩资本总共有31名员工，法定代表人为赫旭，32岁。 而据中基协数据显示，2008年至2015年成立基岩资本前，赫旭先后在广州建智投资顾问有限公司、广州科华创业投资有限公司、广州威登投资有限公司担任相关职务。 冷静看待私募挂牌 此前并没有国内私募赴美上市的先例，事实上放眼全球，只有极少数的资管机构选择挂牌上市，而且集中在2007年股市泡沫破灭之前。多数挂牌私募长期股价低迷，连大名鼎鼎的黑石、KKR也难逃股价魔咒，黑石自2007年上市后，股价有近6年时间低于发行价，其CEO叫苦不迭。业内人士指出，即便可以成功挂牌上市，也需冷静看待。 而基岩资本的挂牌之途还存在不确定。提交了F1申请材料之后，基岩资本还要等待美国证监会的问询。若美国证券交易管理委员会或NASDAQ有问题说明书，上市公司及委任团队须在14个工作日内，用解释、说明或补充文件方式答复询问意见，若达到完全披露标准，美国证券交易管理委员会即表示无询问意见，5 天内上市公司则可接到NASDAQ 挂牌生效日许可通知书，上市公司可印制正式公开说明书与 IPO 股权证明书，并选择挂牌日。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

黄奇帆：要在“100—100万”阶段抓好创新企业的培育工作

15日，在首届“中国国际金融发展论坛”上，第十二届全国人大财经委员会副主任委员黄奇帆就 “探索金融服务科创经济新模式” 这一主题发表看法。他表示，要在 “100—100万” 阶段抓好独角兽企业的培育工作，切忌 “马后炮”。 黄奇帆认为，从经验来看，独角兽企业往往有五个特点：一是独角兽企业通常产生于“100—100万”阶段发展的高科技企业；二是成长之后市值巨大；三是成长过程不断吃钱，多轮融资，融资规模大；四是技术含量和商业模式代表了先进生产力，发展趋势、成长潜力巨大；五是产品具有时代意义、全球意义和巨大市场。因此，发展独角兽企业，应当重点在“100—100万”这些大规模产业化成长阶段的高科技企业中，选择有成为独角兽可能的予以支持。 何为“100—100万”阶段，黄奇帆表示，第一阶段是 “0—1”，是原始基础创新，“无中生有”的科技创新阶段；第二阶段是“1—100”，是技术转化创新，是基础原理转化为生产技术专利的创新阶段；第三阶段是“100—100万”，是大规模生产力形成，是将转化成果变成大规模生产能力阶段。要做好创新驱动，关键就是分类指导，把握好这三大阶段财政、金融的科研投入。 会上，对于市场中独角兽投资的盲目性，黄奇帆建议，投资独角兽，最忌“马后炮”、“事后诸葛亮”，避免对那些在一定时期内基本丧失市值与股价成长潜力的企业去追捧投资；最忌对一些缺少真正技术含量、没有前瞻性商业模式却善于投机取巧、包装成独角兽的企业去追捧投资；最忌那些打着独角兽的旗号不断圈钱，又不断出现高管跳槽、大股东股权抵押套现的企业去追捧投资。 在黄奇帆看来，总的来说，创新有不同的阶段性，投融资的需求和性质各不相同，要在“0—1”、“1—100”、“100—100万”三个阶段以不同的金融工具、金融品种分类指导、分类施策。 “VC、PE就是市场化选择独角兽的‘啄木鸟’，是金融服务科创经济的关键所在，是培育独角兽企业的催化剂、良师益友。”黄奇帆进一步表示，我国现在注册的PE类企业近5万个，集聚的资本也就是五万多亿元，规模小、杂而散。如何提高股权投资机构的质量和能力，是中国资本市场建设的一个重要任务。 在VC、PE的股权投资中，他认为，要至少防范五个方面的乱象：一是非法集资；二是明股实债，LP的股东实际上变成银行、信托、小贷等金融或类金融机构的理财通道，以抽屉协议把债权转为形似股权；三是搞固定收益回报的投资，把有风险的股权投资变成了理财性质的融资活动；四是搞高息放贷；五是把投资当投机，急于求成，既不研究“0—1”，也不投资“1—100”，也不跟踪“100—100万”，只希望在企业上市前夕作为战略投资投进去上市后赚一把。 黄奇帆还表示，想要更好走出金融服务科创经济的新模式，政府也需为金融服务科技创新建立更加良好环境。

科学家找到真涡虫再生能力的关键细胞

摘要：研究人员通过制作荧光标记以对真蜗虫的类四次穿膜蛋白进行追踪，发现并分离出这一被称为neoblast亚型2（(Nb2）的细胞类型，这种细胞类型将用于进一步测试。当研究人员切断真蜗虫并追踪观察伤口愈合时，他们发现Nb2细胞数量增加很快，该研究小组的这一发现发表在《细胞》（Cell）上。这种细胞类型迅速增加以拯救切断的伤口。在另一项试验中，研究人员给一只受到致死辐射量的真蜗虫注射了单个Nb2细胞，发现Nb2细胞能够增加并对真蜗虫展开营救。 图注：真涡虫属堪称再生能力的大师，而科学家现在发现了决定这种再生能力的特定类型干细胞。 据外媒报道，《细胞》（Cell）昨日发文称科学家确定了主导真蜗虫再生能力的干细胞，这种干细胞被称为Nb2细胞。 真涡虫个头不大，但名号不小，因为它们被切成好几段后，每段又能长成一只完整的新虫。这种再生能力令其他多数动物望尘莫及。现在，研究人员准确的找到了启动真蜗虫再生过程的关键蛋白质。 加州圣地亚哥州立大学的发育生物学家里卡多·扎亚斯（Ricardo Zayas）表示“这是该领域的重大突破。” 科研人员早在几十年来就知道，一组被称为neoblasts的未分化的干细胞帮助真蜗虫有了这种再生能力，但是科未能明确找出究竟是哪种。最近，美国密苏里州堪萨斯城的斯托瓦斯医学研究所的发育生物学家亚历杭德罗·桑切斯·阿尔瓦拉多（Alejandro Sánchez Alvarado）利用新技术将单细胞分离并描述了它们的基因活性。亚历杭德罗和他的同事先是确定了12种候选细胞类型，这12种里有1种细胞的表面拥有一种不同寻常的蛋白质，这种蛋白质类似于一类被称为四次穿膜蛋白（tetraspanin）的细胞表面分子，而四次穿膜蛋白又与人类肿瘤有牵连关系，这类蛋白会帮助肿瘤细胞在人体内扩散。 研究人员通过制作荧光标记以对真蜗虫的类四次穿膜蛋白进行追踪，发现并分离出这一被称为neoblast亚型2（(Nb2）的细胞类型，这种细胞类型将用于进一步测试。当研究人员切断真蜗虫并追踪观察伤口愈合时，他们发现Nb2细胞数量增加很快，该研究小组的这一发现发表在《细胞》（Cell）上。这种细胞类型迅速增加以拯救切断的伤口。在另一项试验中，研究人员给一只受到致死辐射量的真蜗虫注射了单个Nb2细胞，发现Nb2细胞能够增加并对真蜗虫展开营救。 Nb2细胞是一种特殊类型的干细胞。在其他生物体内，只有正在发育的胚胎（或者说全能细胞）才能形成所有的身体组织。在生命长成以后，人类或动物的干细胞只能是多潜能或单潜能式干细胞。亚历杭德罗表示“不知怎么回事，真蜗虫保留了全能细胞，”这就一来，真蜗虫想变出什么类型的细胞的就能变出什么类型的细胞。 亚历杭德罗和同事发现Nb2细胞一直存在于真蜗虫体内。但是这类细胞只在受伤的真涡虫上增加基因活性来制造类四次穿模蛋白。当研究人员将不生产类四次穿膜蛋白的成体未分化细胞注入到被切的真涡虫身上时，真涡虫没能恢复如初。这么看的话，Nb2蛋白质应该是真涡虫再生能力的关键。 科学家现在还不清楚为什么这种蛋白质如此重要，但这种蛋白质似乎与细胞间的交流通信有关。四次穿膜蛋白蛋白质在癌细胞扩散中起作用，这表明，类四次穿膜蛋白对真涡虫需要修复的细胞也有类似作用。 通过能够标记和分离Nb2细胞的抗体，亚历杭德罗和同事现在能更详细地观察类四次穿膜蛋白如何起作用以及是什么开启了类四次穿膜蛋白生产。其他研究组成员也在获取再生的分子细节上取得了进步。上个月，剑桥麻省理工学院的发育生物学家彼得（Peter Reddien）在《科学》（Science）上宣布他的团队追踪了真蜗虫再生时每个细胞的基因活性。此外还有另一个团队也做了相似的研究。 彼得急切想看看自己小组的研究是否也能识别出Nb2细胞类型。“这些发现将如何转换为疗法以还原或修复人体部位？现在说这些还为时尚早。但是发现该机制是进行自然再生的好的开始”彼得说道。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“停牌王”的噩梦：无理由停牌将被强制复牌并提示风险

　　6月15日，全国股转公司表示，已要求主办券商督促停牌超1年的公司(IPO、终止挂牌除外)尽快披露相关事项并及时复牌，对无合理理由长期停牌的9家公司实施了强制复牌措施。 　　此外，全国股转公司将定期排查长期停牌公司情况，督促相关主办券商和挂牌公司做好信息披露工作。对无合理理由停牌的公司，全国股转公司将根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》有关规定，对其股票实施强制复牌，并要求主办券商在复牌前进行风险提示，要求相关挂牌公司在复牌后及时披露事项进展。 　　特别重磅的是，目前，全国股转公司正按照“审慎停、及时复、充分披”的原则修订《全国中小企业股份转让系统挂牌公司暂停与恢复转让业务指南》《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务指引》，进一步完善挂牌公司股票停复牌制度，鼓励公司及时信息披露。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上交所详解试点创新企业股票或CDR上市交易配套业务规则

6月15日，上交所正式发布试点创新企业股票或存托凭证上市交易相关配套业务规则。并就规则的制定情况，上交所相关负责人接受了记者提问。 1.请介绍一下上交所创新企业股票或存托凭证上市交易等配套业务规则制定的总体情况。 答：开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点，是资本市场大力支持创新驱动发展战略、促进经济结构转型升级、提升上市公司质量的一项重大举措。上交所根据中国证监会的统一部署，全力以赴、主动参与，积极推进改革试点。近期，我们着重研究制定了交易所层面的配套业务规则，以保障试点工作依法合规进行。 上交所本次集中发布的配套业务规则，包括《上海证券交易所试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》（以下简称《实施办法》）等8项规则。这些业务规则，是依据《证券法》、国务院转发的证监会《关于开展创新企业境内发行股票或者存托凭证试点的若干意见》（以下简称《试点意见》）、证监会颁布的《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（以下简称《存托凭证办法》）等上位制度规范制定的。其中，《实施办法》是规范创新试点企业上市交易的专项业务规则。此外，同步修改了《股票上市规则》，将存托凭证纳入现行上市规则体系；修改了《上海市场首次公开发行股票网上发行实施细则》《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则》《证券发行上市业务指引》等3项规则，明确试点创新企业存托凭证网上、网下发行的具体操作安排，将存托凭证纳入市值计算范围；制定了《红筹公司存托凭证上市公告书内容与格式指引》《创新企业股票或存托凭证交易风险揭示书必备条款》《关于红筹企业存托凭证上市与交易相关收费事宜的通知》等3项规则。此外，还制定了红筹企业持续信息披露中主要的临时公告格式指引等配套文件。上述交易所业务规则，是创新企业境内上市配套制度的有机组成部分。 在《实施办法》等配套业务规则制定中，上交所深入梳理了境内外市场信息披露持续监管的制度及实践差异，认真了解不同类型创新企业境内发行上市的具体制度诉求。先后多次通过上门走访、组织召开座谈会等方式，与相关境外红筹企业、境内创新企业、律师会计师等中介机构沟通交流，听取其对《实施办法》中相关制度安排的意见和建议，力求充分考虑不同类型企业的特点和合理制度诉求，使《实施办法》具备应有的针对性和包容性。 2.能否简要介绍一下上交所本次发布的《实施办法》在制度安排上，有哪些主要特点？ 答：上交所此次发布的《实施办法》，严格遵循了《试点意见》确立的信息披露和投资者保护总体要求；具体制度背后的监管政策和逻辑，也与证监会的《存托凭证办法》系列规章和规范性文件保持一致。其中，着重立足交易所基本职责，对创新企业股票或存托凭证的上市交易和信息披露等事项，做出了具体、细化和可操作的安排。总的来看，《实施办法》的制度安排，在形式和内容上，有如下三个特点： 一是整体性。《试点意见》及证监会相关规定就本次创新试点的企业范围、发行上市、持续监管和投资者保护等事宜做出了统筹安排。交易所层面的配套规则建设，涉及的主体同样包括境内创新企业、境外已上市和尚未上市红筹企业，涉及的证券包括股票和存托凭证，涉及的内容包括上市条件、上市后的交易、上市后的持续信息披露等内容。为体现创新试点工作的整体性，增强规则使用的便利性，上交所将三类企业发行的股票或存托凭证的上市交易等内容集中在一起统筹考虑。对三类试点企业持续信息披露中的共性要求，以及红筹企业存托凭证相关交易安排，做了统一规定。 二是针对性。上交所对股票上市和交易，已分别制定了《股票上市规则》、《交易规则》等基本业务规则。创新试点企业股票或存托凭证的上市交易，首先需要遵循现行基本业务规则中的一般性规定。例如，三类企业持续信息披露需符合《股票上市规则》确立的一般原则和基本要求，存托凭证交易基本按照《交易规则》确立的现行A股交易制度执行，等等。另一方面，创新试点企业在发展阶段、治理结构、业务模式、行业特征、财务状况等方面具有鲜明的个性化特征，存托凭证也具有存托人、托管人等不同的内在结构，已上市红筹企业还有两地上市带来的特殊性。所有这些，需要《实施办法》在上市交易、信息披露日常监管、投资者保护等环节，做出针对性安排。在这个意义上，《实施办法》总体上是交易所现行《股票上市规则》《交易规则》的特别规定，二者之间属于特殊和一般的关系。 三是包容性。《实施办法》在做出针对性制度安排时，一方面坚持了合法性，原则上遵守《证券法》和信息披露监管制度；另一方面兼顾了包容性，在法律制度允许的空间内，在交易所自律监管职责范围内，进行必要的制度创新。特别是对境内外两地上市的大型红筹企业，更需要兼顾和回应境内外市场在公司治理、信息披露等方面的制度差异，考虑企业实际情况。由此，《实施办法》在统筹考虑三类试点创新企业共性制度需求的基础上，对境外已上市红筹企业信息披露的规则适用，依法做出了适度、合理的差异化安排。这些包容性的制度安排带有试点性质，可以为今后的信息披露制度整体性完善做探索、打基础。接下来，我们将及时总结评估上述包容性制度安排的实践效果，逐步在境内A股上市企业中推广适用。 3．三类试点企业都属于创新类企业，上市后的持续信息披露有很多共性要求，《实施办法》在这方面做了哪些规定？ 持续信息披露，是企业上市后的一项法定义务。国务院转发的《试点意见》，明确了创新试点企业原则上需要遵循现行上市公司信息披露制度。《实施办法》在这一原则之下，对三类企业持续信息披露的共性要求，做出了明确规定。 一是必须遵循信息披露的法定要求。《实施办法》明确规定创新企业和相关信息披露义务人，必须遵守《证券法》确立的信息披露基本准则，即必须真实、准确、完整、及时地履行信息披露义务，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；必须遵循信息披露重大性原则，凡对证券交易价格或者投资者交易决策有较大影响的信息，原则上必须及时披露。这些要求与境内现行信息披露制度保持了一致。 二是强调公平披露和审慎披露。创新企业在行业中处于引领地位，创新事项多，发展变化快，在当前的市场结构和环境下，股票或存托凭证二级市场交易价格对企业相关信息敏感程度高，各类投资者对企业的生产经营会更加关注。因此，更加需要强调信息披露的公平性和审慎性。在公平披露方面，《实施办法》明确要求企业和相关信息披露义务人，通过业绩说明会、分析师会议、路演、接受投资者调研等形式与各类投资者进行沟通时，不得提供尚未披露的重大信息。在审慎披露方面，《实施办法》要求创新企业披露尚未实现的新技术、新业态、新模式、新产品以及预测性信息，应当审慎客观，不得不当影响公司股票或存托凭证的交易价格。 三是强化行业信息和风险事项披露。创新企业具有技术新、风险高、迭代快、波动大、易被颠覆的特征，需要通过针对性的信息披露，帮助投资者准确了解企业，引导理性投资。为此，《实施办法》着力强化了行业信息和风险事项的披露要求。创新企业需要详细披露产业、模式、研发、人员等情况，充分揭示政策、技术、产品、经营等方面存在的重大风险。此外，强调了企业业务构成发生重大变化的披露义务，对于创新企业上市后，通过重大收购或资产处置变更主营业务的，作出了严格的信息披露和决策程序要求，并强调了企业内部监督机制和外部中介机构的“看门人”职责。 4．相对而言，境外已上市红筹企业境内上市面临的制度差异更为明显，《实施办法》对其持续信息披露做出了哪些包容性安排？ 境外已上市红筹企业境内发行上市，是本次创新试点的重要内容。其境内上市后面临的制度差异，主要有如下两个层次：一方面，这些企业总体上属于大型红筹企业，在境外成熟市场上市，受到公开市场的监管和约束，具有较高的规范化运作水平。另一方面，境内外市场对上市企业信息披露监管的标准、方式、尺度存在一定的差异，已上市企业境内市场如何进行信息披露，会直接影响其如何同步调整在境外市场的信息披露行为。 证监会制定的《存托凭证办法》等系列配套制度，已经充分考虑上述实际情况，依法作出了差异化安排。同时，为交易所如何建立具有包容性、有效性的上市、持续信息披露和日常监管制度，留出了必要的空间。其中明确，证券交易所可以根据境外上市地的监管水平以及发行人公司治理、信息披露等合规运作情况，对信息披露事项作出具体规定。 从信息披露监管实践来看，境内外市场既有共性，也有差异。总体而言，境内外市场在上市公司持续信息披露上，都坚持重大性标准。原则上，凡是对股价或者投资者决策有较大影响的重大事实、重大变化，都应当披露。差异主要体现在重大性的判断主体、判断标准和实施方式上。以试点红筹企业境外上市地美国市场为例，其主要采取原则导向的立法方式，在“重大性原则”法定化基础上，就相关信息是否达到重大性标准、是否需要立即披露、是通过临时公告披露还是在定期报告中披露等，主要由上市公司自主判断和决策。 境内市场现有的信息披露制度，在坚持“重大性”标准的基础上，对重大性标准对应的事项予以类型化、判断指标予以具体化，上市公司自主判断、自主决策空间较为有限。这样的制度安排，与我国资本市场发展阶段、上市公司结构、规范运作水平总体上是适应的。重大性判断标准事项类型化、指标具体化，有助于统一信息披露标准和监管尺度，但对不同行业、不同市场规模、不同业务模式、不同规范运作水平的上市企业，具体标准的单一化带来的局限性也是很明显的。如果要求境外已上市大型红筹企业完全适用境内现行信息披露制度，不做相应的差异化安排，会产生“削足适履”的效果，可能产生大量的信息冗余，弱化信息披露的有效性，也会增加企业两地上市后不必要的信息披露制度和运作成本。进一步而言，不利于增强我国资本市场的包容性和竞争力。 出于上述考虑，《实施办法》在遵守信息披露“重大性”和“有效性”原则的前提下，优化了境外已上市红筹企业重大交易、关联交易信息披露的衡量标准和判断指标。允许企业对市场传闻、重大交易以外的其他事项、业绩预告和盈利预测、商业敏感信息等是否披露、何时披露，根据企业和市场实际情况审慎判断、自主决定；允许上市红筹企业按照规则要求在定期中汇总披露相关关联交易、对外担保等多发事项；允许按照注册地和境外上市地有关内部治理和规范运作的规定，对境内市场的相关信息披露事项进行内部决策。 在为境外已上市红筹企业设置上述包容性制度安排的同时，《实施办法》也对其信息披露自主判断机制设置了两方面限制：一是强调了同步披露和一致性披露要求。上市企业在境外市场披露的信息必须同步在境内市场披露，信息披露内容应当与境外上市地提交的信息披露文件保持一致。二是实行相应的事中事后监管。在事中，交易所将动态监督上市企业信息披露情况，一旦其信息披露自主判断出现较大偏差甚至滥用，有权督促和要求上市企业按照要求履行信息披露义务。在事后，对上市企业的违规行为，也会同等采取必要的日常监管措施和纪律处分。 5.《实施办法》用了专门的章节规范投票权差异的具体安排，并将这些要求作为上市条件的一部分。这样的制度安排有何考虑？ 答：双层股权架构，是红筹企业与境内企业在公司治理层面的一项主要差异。《试点意见》明确红筹企业股权结构可适用境外注册地公司法等法律法规规定。这一安排，尊重创新企业公司治理的实践选择，提升了境内资本市场服务创新企业的制度包容性。 但另一方面，投票权差异直接关系到投资者合法权益能否得到充分、有效的保护。从境外市场的实践看，在逐步接受创新企业投票权差异化设置的同时，普遍对投票权差异的运用进行了必要的规范。其主要制度目标，是在保持创新企业内部治理灵活度和竞争力的同时，最大限度防止投票权差异因缺乏约束而被滥用。 为此，证监会在相关规定中明确，试点红筹企业存在投票权差异的，相关安排应当符合拟上市证券交易所的相关规定。上交所在《实施办法》中，落实了这一要求，设置了四个方面的规定。 一是要求特别投票权股东遵守一定限制。包括持有特别投票权股东应当为公司发展或者业务增长做出重大贡献，并且在上市前及上市后持续担任公司董事或者董事会认可的其他职务的人员；特别投票权股东合计持有的股份数量应当不低于公司全部有表决权股份的10%；投票权差异比例不得超过20:1；普通投票权数量合计占比不得低于全部投票权数量的10%，并应当保障持有投票权达到该比例的投资者有权提议召开临时股东大会、提出议案；除特定情形外，企业上市后不得提高特别投票权比重。 二是规定了特别投票权股份转化为普通投票权股份的情形。在特别投票权股东不再具有规定的资格或者丧失履职能力、向非关联方转移特别投票权股份、公司控制权发生变更等情形下，特别投票权安排赖以存在的基础和正当性不复存在，需要按照1：1比例永久转化为普通投票权。 三是规定了实行一股一票的特定情形。主要包括修改公司章程、改变类别股份权利、公司合并、分立、解散或者变更公司形式等重大事项。这些事项与普通投资者的权利直接相关，具体事项表决中，特别投票权股份临时恢复为一股一票表决权。 四是规定了特别投票权行使的禁止性要求。持有特别投票权股份的股东应当按照所适用的法律以及公司章程行使权利，不得滥用特别投票权，不得损害境内投资者的合法权益。如果滥用特别投票权，损害境内投资者合法权益的，上交所可以要求红筹企业及特别投票权股东予以纠正。 投票权差异安排十分复杂，实践样态比较多元，境外监管的立场和制度规范还在动态变化中。为此，《实施办法》在设置上述要求的同时,预留了一定的弹性空间。对于境外已上市红筹企业投票权差异安排与《实施办法》相关要求不一致的，允许其按照公司注册地法律、境外上市地相关规则和公司章程的规定执行，但必须详细披露差异情况以及依法落实保护投资者合法权益的应对措施，且不得滥用特别投票权损害境内投资者合法权益。 6.本次创新试点制度设计十分重视对投资者合法权益的保护。上交所《实施办法》中有哪些具体体现和针对性安排？ 答：保护投资者合法权益，是本次试点中相关配套制度设计和监管安排的基本指导原则。对此，证监会《试点意见》《存托凭证办法》等上位法律规范已经做出了专门的规定，《实施办法》也在各个业务环节中作出了相应安排。例如，前面已经介绍到，在上市条件中，对红筹企业可能具有的投票权差异安排做出了必要限制；在上市和持续信息披露环节，着重强化了创新企业特定经营风险，红筹企业具有的投票权差异、协议控制架构等特殊风险以及相应的投资者保护措施的披露；此外，开展日常信息披露监管和证券交易监管，也是保护投资者合法权益的重要抓手。除此之外，《实施办法》还做出了以下两方面的安排，多维度保护投资者的合法权益： 一是贯彻落实上位法律规范明确的股份减持规定，并予以细化规定。包括创新企业大股东、董监高人员在境内市场减持应当遵守现行减持规定；尚未盈利的创新企业发行股票、尚未盈利且尚未在境外上市的红筹企业发行存托凭证的，其控股股东、实际控制人和董监高人员不得减持上市前持有的老股；红筹企业董监高人员应当遵守窗口期买卖限制的规定，等等。 二是要求相关参与各方归位尽责，切实维护投资者各项合法权益。包括要求证券公司加强客户适当性管理和客户交易行为管理，通过签署风险揭示书等方式，向客户充分提示交易风险，引导客户理性参与交易；要求红筹企业、存托人忠实履行存托协议，合理安排存托凭证持有人权利行使的时间和方式，保障持有人有足够时间和便利条件行使相应权利，并及时披露权利行使结果，等等。 7.创新企业发行的股票或存托凭证，受到市场高度关注，可能出现非理性的投机炒作。请问上交所在防范市场投机炒作方面，有哪些具体的考虑和安排？ 答：试点企业境内发行上市，是资本市场一项重大创新举措，受到市场各方高度关注，投资者参与热情可能更高。在此背景下，创新企业股票或存托凭证容易成为市场资金短期集中热捧的一类题材。针对可能发生的严重投机炒作现象，上交所在以往监管新股、题材股炒作相关经验做法的基础上，提前制定了监管预案，强化一线监管。 从实践情况来看，本所将重点从如下两个方面防范创新企业股票或存托凭证交易出现过度投机炒作：一是防止市场中热衷题材炒作的游资大户滥用其资金、持股等优势，通过连续拉涨停等异常交易手法，加剧投机炒作氛围，吸引中小投资者跟风进场；二是防止在上市初期涨停板打开后出现新一轮投机炒作，特别是在通过虚假申报、拉抬股价之后实施反向交易，将前期吸入的大量筹码“派发”给跟风入场的中小投资者。 从监管手段来看，上交所对创新企业股票或存托凭证开发了独立的实时监控模块，设置了专项预警指标，并安排专人专岗予以重点监控；对重点监控账户实施的涨停板大额封单等投机炒作典型异常交易行为，将从严采取警示、暂停账户交易等事中监管措施。对出现明显异常波动的股票或者存托凭证，将及时采取加大风险揭示、核查异常交易等措施，防范可能出现的严重非理性炒作。在加大交易所一线监管力度的同时，还将督促、引导会员公司做好客户交易行为合规管理工作，充分发挥会员防控投机炒作的监管协同作用，共同维护公平、有序的交易环境。 值得注意的是，从近期一些同属创新行业股票的交易情况来看，在上市初期经过一轮大幅快速上涨之后，大多出现了较大幅度的回调，其中盲目跟风的中小投资者往往容易遭受损失。上交所提醒广大中小投资者审慎决策、理性投资，尤其是在相关股票或存托凭证出现严重投机炒作时，不要盲目进行跟风交易，避免遭受不必要的投资损失。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

4项配套政策一夜出炉 CDR发行倒计时开始

原标题：4项配套政策一夜出炉，CDR发行倒计时开始 6月15日晚间，CDR配套政策再出。 证监会会同银保监会联合发布《关于商业银行担任存托凭证试点存托人有关事项规定》，同时修订发布《证券发行与承销管理办法》（以下简称《管理办法》）、《创新企业境内发行股票或存托凭证上市后持续监管实施办法（试行）》（以下简称《实施办法》）、《存托凭证存托协议内容与格式指引（试行）》（以下简称《存托协议指引》），自公布之日起施行。 具体来看，《关于商业银行担任存托凭证试点存托人有关事项规定》明确了商业银行担任存托人的资质条件、审批程序和持续监管要求等。 记者了解到，修订后的《管理办法》将存托凭证纳入适用范围，明确市值申购的计算包含存托凭证；允许发行规模2000万股以下的企业也可通过询价方式确定发行价格；改进回拨机制等。 与此同时，《实施办法》在公司治理、信息披露、收购及股份权益变动、资产重组的规范要求以及股权激励、现金分红的信息披露等方面作出相应安排，兼顾了试点创新企业的特殊性与境内上市公司的一般监管要求，也对不同类型的创新企业体现分类监管原则。 而《存托协议指引》主要是规范存托协议的制定，明确基础证券发行人、存托凭证持有人和存托人权利义务关系，以保护存托凭证持有人合法权益。 证监会表示后续配套政策还在陆续会出台，下一步沪深交易所、中国结算等也将陆续出台配套规则，为试点创新企业和相关各方提供规范指引。

又一家“独角兽”破发！

6月15日，第三方支付公司汇付天下（股票代码：01806）在港交所挂牌交易，上市首日就遭暴跌破发。其开盘报价6.98港元，较招股价7.5港元跌了7%。开盘后股票最低价格6.22港元，股价下挫达17%。截至6月15日下午收盘，股票报价6.62港元，下跌11.73%。 公开资料显示，汇付天下的支付业务主要涵盖POS、互联网支付、移动支付和跨境支付四种。同时，汇付天下也是首批获得央行《支付业务许可证》的27家支付公司之一。据Frost&Sullivan数据显示， 汇付天下在中国所有第三方支付服务商中规模排名第七，仅占2%的市场份额。 近两年来，多家支付公司都在试水资本市场。从交易量数据看，2015年至2017年，汇付天下总交易量从4486亿元增至11400亿元，而POS交易量由1560亿元下降到557亿元。占比最大的还是移动支付，这也是各大第三方支付公司主要的竞争市场。 据不完全统计，近年来，汇付天下一共收到三次监管处罚。2015年4月，因违反银行卡收单业务相关规定，汇付天下被央行上海分行罚款6万元；2016年5月，汇付天下因部分业务违反反洗钱相关规定，被罚35万元；2017年8月，汇付天下因违反客户备付金管理相关规定，被罚6万元。 值得注意的是，在2014年第三方支付机构牌照续展公告中，央行缩减了汇付天下业务范围。根据《中国人民银行关于2014年银行卡收单业务专项检查情况的通报》，央行停止汇付天下在贵州省、湖南省、陕西省、河南省、浙江省、重庆市、云南省、湖北省、福建省、宁夏回族自治区、吉林省、黑龙江省、江苏省、海南省、青海省开展银行卡收单业务。 据了解，2014年4月，央行对包括汇付天下在内的若干牵涉风险事件的第三方支付服务提供商进行调查，发现其POS服务范围内的商户、ISO及POS硬件的风险管理及内部控制中存在若干缺陷。 对此，汇付天下在招股书中进行了解释。招股书显示，被罚后汇付天下方面暂停了预授权支付交易功能，并加强了POS服务的风险管理和内部控制措施。同时，在2015年、2016年因该事件导致的拒付减值分别为人民币2790万元、1440万元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

反击！中国对美国500亿美元商品加征关税

（原标题：国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的500亿美元进口商品加征关税 ） 新华社北京6月16日电（记者韩洁）2018年6月15日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。美方这一措施违反了世界贸易组织相关规则，有悖于中美双方经贸磋商已达成的共识，严重侵犯我方合法权益，损害我国国家和人民的利益。 根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会发布公告决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。 国务院关税税则委员会办公室有关负责人对自美部分进口商品加征关税的解读 国务院关税税则委员会办公室有关负责人16日表示，2018年6月15日，美国政府宣布，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。美方做法违反了世界贸易组织相关规则，有悖于中美双方经贸磋商已达成的共识，严重侵犯我方合法权益，损害我国国家和人民利益，中方坚决反对。 美方对我上千种、金额约500亿美元的商品加征25%关税，将实质性改变这些商品的对美贸易条件，影响这些商品的生产企业和贸易企业及其上下游关联企业的生产和经营。为此，对于美方违反国际义务对中国造成的上述紧急情况，中方按照国际法基本原则，根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规规定及授权，决定对自美国同等金额进口商品实施同等程度的征税，捍卫自身合法权益。 中方注意到，美方发表声明称，如果中国采取报复性措施，美国将继续追加额外关税。对此，中国将保留采取相应措施的权利。 新华时评：美逆潮流而动，必将付出代价 美方于6月15日公布了对华贸易措施，再次对中国挑起贸易战。美国这种反复无常的行为，不仅破坏了双方共识，损害了世界贸易秩序，更会不断消解世界对其的信任，最终伤及自身。 回顾此次中美经贸摩擦，从5月3日至6月3日，中美双方三次磋商在坦诚沟通中向着解决问题的方向迈进。如今特朗普政府再次出现“不靠谱”行为，对中国商品“破坏性”征税，罔顾两国经贸关系大局，是在单边主义和贸易保护主义歧途上越走越远。美国将自己的意愿肆意凌驾于国际规则之上，随意放弃自己曾经提倡的规则体系，既解决不了问题，让中美此前磋商成果一切归零，也会对美国的国际形象和信誉带来重大打击。 随着国际经贸格局的调整，美国在全球的竞争力有所下降，推行单边主义和贸易保护主义成为其实施“美国优先”战略的先手棋。在此背景下，中美经贸难免出现摩擦，充满变数地谈谈打打也会成为常态，但这并不意味着一方可以背信弃义、一意孤行地发动贸易战。 贸易战挑起方往往不感受到疼痛就不会停止其无理行为。面对美国的单方面挑衅，我们必将坚决予以强硬回击。中国捍卫国家和人民利益的立场始终不变，捍卫经济全球化和多边贸易体制的决心从未改变，中方绝不怕任何战争和困难，对特朗普政府以邻为壑、反复无常的行为，必将以同等规模、同等力度的措施反击，“对小打、中打以至大打，都有所准备”。 智者筑桥，愚者筑墙。在经济全球化的今天，没有与世隔绝的孤岛，没有哪个国家愿轻易自筑藩篱，逆历史潮流而动。面对问题和分歧，是坚持人类命运共同体，用开放、合作、共赢拥抱世界，还是选择本国优先、关起门来搞建设，中美两国正在用自己的行动给出答案。面对贸易战这种开历史倒车的行为，世界各国应携起手来，更好地为捍卫经济全球化和多边贸易体制而努力。 中方扩大开放的努力不是源于美方的压力，也不会止于美方的挑衅。对中国而言，无论外界环境如何变化，中国绝不会屈服于外部压力，也不会改变自身发展节奏。沿着扩大开放的路子走下去，是中国应对中美贸易争端的最好答卷，也是对世界应有的大国责任。 对美加征关税商品清单：（来源：国务院关税税则委员会）

揭70家金交所非标帝国：场外之地=法外之地？

近年来，众多争议与质疑萦绕在场外金融资产交易所身上，且坊间不乏金交所是“影子银行”帮凶的论调。 那么，金交所究竟在非标融资通道担任了什么角色？在严监管、去杠杆的背景下，如何防范风险在局部的累积？是否应基于业务实质，纳入现有一行两会监管体系？券商中国记者通过对广东、江苏、浙江等地的金交所，以及多位业内人士的采访，试图复盘我国70多家金交所、以及众多难以统计具体交易规模的“金交所”的现实和走向。 是不是金交所？割裂的身份认知 券商中国记者了解到，目前国内金交所（包括交易所和交易中心两种）数量，已不少于70家。其中通过国务院直属部际联席会议验收的被命名为交易所，而由省级政府审批的则通常起名为交易中心。 据悉，全国目前大概共有76家金交所，其中包括9家交易所，这9家覆盖天津、北京、重庆、武汉、四川、大连、安徽、福建、河北等九个省市，是最早通过部际联席会议验收的金融资产交易所。 事实上，若按照工商资料名字中核准有“金交所”的字样来算，应该有11家交易所——平安集团陆金所、深圳前海金融资产交易所也应被纳入其中。 “其实，交易所和交易中心的权限和功能是一样的，包括这几年信批的互联网金融资产交易中心等，就是审批起来比较快，不用经过国务院。现在广东和浙江等地，都批了好几个。”一名前深圳前海金交所人士说。 近四年来，打破了股东的限制后，各路资本加速涌入，各式“金交中心”林立。但一个问题正浮出水面，很多金交所挂“金交所”之名，行“金交所”之实，却对“金交所”的认知极其不统一。 这乍听上去前后逻辑相悖的事情，正在个别个案上演。券商中国记者截取的证据显示，江苏交易场所登记结算有限公司和江苏股权交易中心旗下的江苏小微中心就曾在去年批量发行五万起购、发行规模两千万的私募债产品，但其认为自己并未违规的论据之一，是“我们不是金交所，我们是帮助小微企业融资的地方”。但从金融信息发布、融资产品发行转让与交易等功能来看，该中心与金交所无异。 在券商中国记者对江苏小微中心涉嫌违规销售低门槛私募债进行报道后，该中心股东江苏股交所人士称，“江苏小微中心并不是金交所”，并强调自去年11号文下发后，股交所已停止私募债备案和新增业务，现在正在为过去私募债的兑付和风险跟踪排查。跟踪良好并且没有一家违约，目前的业务是可以做私募可转债，正在向监管部门备案。 此外，近年来几家新成立的，公司名称含有“金融资产交易中心”的互联网平台，在接受采访时，统统表示自己是金融信息咨询服务商，不是金交所。 万能的牌子，机动的解释权，割裂的身份认知—— 一个怪圈正在形成。 据天眼查统计，企业名称带有“金融资产交易中心”字样的公司，多达9700多家。到底有多少家是“金交所”，又有多少不是？疑问重重。 非标转标？与媒体的交锋 最近，这两家金交所很头疼：一家是四川金交所；另一家是南宁金交所。 四川金交所在被媒体报道“以‘委托债权投资+定向投资工具’替代银行委托贷款”后，姿态强硬地刊出严正声明，直指其从未推出代替银行委贷的任何操作方案，媒体报道失实，该司一贯严守合规底线。 南宁金交所，则陷于一个稍显老生常谈的话题——在其官网上搭起一个与互金平台类似的金融产品销售平台，利用大标拆小标，变相突破200人限制，大量售卖各类理财产品，甚至在资产挂牌前已找到受让方。 券商中国记者试图联系两家金交所，但身处争议之中的他们并不愿过多详述。四川金交所综合部人士表示，对于公告内容他们暂无更多解释，一切以公告信息为准；南宁金交所则称，此后将会做出澄清报道。 事实上，如果透过现象看本质，金交所与媒体的“交锋”，源于外部舆论对金交所作为非标资产场外交易载体的风险担忧，以及对其功能疆界的争议。 随便查阅几个金交所网站，皆可见金交所承接的资产类别的多样性：国有金融企业股权转让、不良金融资产、私募债、定向融资计划、委托债权、应收账款、小贷资产、融资租赁、商业票据等各式金融资产。而在收益权转让、定向委托投资、理财发行等服务形态上，金交所已与互联网金融平台几无实质性差别，不过却又不像互联网金融受到多个监管主体（央行等十部委）的强势监管与多项监管文件（互联网金融整治文件等）的强势约束。 或许正是因为金交所功能的“弹性”，不乏互金平台将大额资产在金交所上挂牌，起到增信的效果后再由关联公司回购，然后在自己的理财平台上将挂牌资产类证券化操作，分拆出售给投资人；而在限定个人与企业在网贷上借款限额的新规刚出来后，不少互金平台便寻求金交所发布私募债来承接其大额标的。 “虽然网贷新规已经落地很久了，但此前很多平台发布的存量大额标的还没有退出。据我所知，很多那时候新发的大标立即转到一些金交所去发标了。”一名资深网贷人士告诉券商中国记者。 金交所与互联网金融交叉滋生的监管套利风险，伴随着一些私募债性质产品的兑付风险，引起监管注意，这也是64号文《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》、37号文《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》等监管意见出台的背景。 而“非标转标”，是金交所自成立以来就面对的质疑。不少受访人士告诉券商中国记者，一些不符合银行贷款资质的企业，可以寻求与银行内部人士的合作，先在金交所挂牌出售资产包，再由银行买下，变相为企业放贷。这相当于银行的一笔表外理财，不占用表内贷款额度。 这也是目前媒体对金交所委贷发出质疑的根本所在。此外，个别区域金交所还面临输血地方融资平台、产业基金、参与不良资产重组等“指控”，但券商中国记者对此未能掌握详实证据，故不在此展开叙述。 突破投资人限制，自主“解释权”过大？ “我去年在武汉金交所买了一款融资租赁公司发行的理财产品，不过，我后来查了一下才发现它曾陷入一场官司，败诉后被法院冻结了名下存款。这样的公司，居然还能在金交所上发产品。”一名投资人告诉券商中国记者。 这件事情涉及到两个关键问题： 一是金交所如何保证资产方的信用风险可控？ 二是金交所如何认定合格投资人，怎么样将合适的产品匹配给合适的投资人？ 一位华南区金交所内部人士向券商中国记者提供的资料显示，融资方需提供公司工商信息、财务资料、公司经营信息、公司融资信息以及法律顾问出具的法律意见书。承销商与受托管理人需提供公司工商信息以及公司经营信息。此外，金交所还需出示尽调报告，并增加对企业经营影响较大的科目的专门分析。 这也是大部分金交所的做法，但也有极少部分的金交所，会引入鹏元征信等第三方征信公司来进行企业评分。 一位浙江省内的金交所内部人士直言：“大多数金交所对于机构资产的审核都是‘形式审核’，即资金方找好资产、做好增信措施（与担保公司签订合同后）便可直接挂牌；少部分自建C端的会在金交所进行募集，作为资金方直接参与项目，这类金交所审核就较为严格，会有实质尽调、风控、审核来维护牌照可持续性。” 另外一个备受争议的焦点是，金交所突破合格投资人限制，与合格投资人认定制度缺失的问题。据37号文规定，权益持有人累计不得超过200人。除法律、行政法规另有规定外，任何权益在其存续期间，无论在发行还是转让环节，其实际持有人累计不得超过200人。 上述浙江省的金交所负责人表示，“现在大多数地方金融办对金交所无起投金额限制，典型的就是2016年之前各地有起投不得低于30万限制，之后多数地方取消限制，为此专门有批复文件下发。” 券商中国记者就此向多名业内人士做出询问，综合多方采访，金交所一种标志性的做法如下： 目前较多金交所的C端投资起投金额是动态的，因而只能将“阶梯”作为起投金额。例如，项目为2500万元标的，200人限制，后台代码可以设置为12.5万元起投，但易造成投资体验不好，容易造成资金沉淀。因此，在实际操作中，不同的金交所可设置起投金额为X，前几名投资人会投入较高金额，再逐步递减至最后一位低于起投金额均值。 数名业内人士向券商中国记者确认，由于线上认购代码控制，如非主观意愿完全能够控制投资者不超过200人限制。 “在实际业务中，线下销售推介才是金交所审核产品投资者人数不得超过200人的难点。只能通过监管承销商实际销售情况来实现人数限制。另外，对于线下认购金交所产品，应由金交所提供所有合同，对单一产品，套印合同不得超过200套，且要求签署、未签署合同均返回金交所存档。但如果多个投资者通过一个账户已经进行资金归集并进行认购，仍为监控盲区且无法核实。”前述浙江省内金融资产交易所负责人直言。 还有一种变相突破合格投资人限制的方式，是将标的资产拆分：例如A企业在B金交所备案，申请额度为5亿元，备案期一年，但实际用款可能只有5000万需求，因此挂牌一个5000万的产品，这就造成诸多企业同时募集多个定融产品做到资金归集，同时避开200人限制，所谓“变向突破”。 上述浙江省金融资产人士表示，多数金交所利用代码编程可实现自动规划起投与人数平衡，因线上获客由于信息不透明更容易导致客户净值参差不齐，但金交所并不想放弃小额客户，由于监管限制就只能设置阶梯起投进行动态平衡。 “线上认购产品代码编好，其生长环境通过测试，操作得当即可，况且各地金融办对金交所起投金额限制不同。”上述采访人表示，之前有媒体说南宁金交所乱象，说起购金额1000元违规这个点就显得有些愚昧，因为他们并未实地调查了解实际情况，金交所产品既包含大标的也有小标，若当地金融办批复取消起投限制，1000元起投同样合理。”前述华南区金交所人士表示。 不过就算外界对于金交所突破200个合格投资人的指责因为“不够专业”而不成立，金交所对于投资人的保护也很难说做到了尽善尽美。此前就有律师向券商中国记者提示，不妨去研究一下金交所的产品说明书，虽然它们都强调拥有证券法、基金法的法律依据，但实际上，它们对应的业务形态在目前相关法律条纹表述里是没有被详细列出来的。也就是说，“解释空间”很大。 统一监管缺位滋生的灰色空间 近日有消息称个别金交所接到监管口头通知，不能面向个人投资者募集资金。券商中国记者了解到：区域金交所能否向个人募集资金，均视当地金融办的监管尺度，目前多家金交所仍可面向个人投资人募集。 对个人投资者在金交所申购非标产品的争议，由来已久。每个区域金融办制定政策的尺度、以及每个金交所对监管的执行力度都不尽相同。江苏省金融办于今年2月对个人投资者做出规定：最近1年拥有符合中国证监会规定的金融资产价值不低于50万元，且具有2年以上金融产品投资经历或者2年以上金融行业及相关工作经历的自然人。此外，广金交也表示，不会向资质不够的个人投资者出售任何私募性质的产品，即使在平台中注册通过，若资质不达标也无法购买任何产品。 但像这种对个人投资者做严格审核的金交所，只占小部分。由于金交所对个人投资者募集资金并不设限、或个人起购金额设置较低以及执行力度不同，仍有金交可向资质不足的个人募集资金并出售产品。 此外，一家大型第三方理财机构的理财顾问曾对券商中国记者坦言：“买私募产品进行注册时，信息可以随便写一下，投资人的信息真实性稍微弱一些没有关系，当你买产品的时候还会做风险评估。” 造成上述局面的原因，与金交所的监管主体（金融办）各自为政有关。国务院在2011年出台的《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（“38号文”）中明确分工，联席会议不代替国务院有关部门和省级人民政府的监管职责，对经国务院或国务院金融管理部门批准设立从事金融产品交易的交易场所，由国务院金融管理部门负责日常监管。其他交易场所均由省级人民政府按照属地管理原则负责监管，地方金融办负责落实工作。 但不少业内人士表示，若地方监管过于严格，对不良资产的处理、中小企业融资难等问题就会较难解决，这是各地金融办“拿捏尺度”很重要的一个出发点。此外，金交所的业务种类较多，包括私募债、定向债务融资、小贷收益权、应收账款收益权等，因此造成监管人士和从业人士，都较难认清产品交易结构与风险。 举一个例子，“定向融资工具”与“私募债”是否相同？曾有一家做小微融资的交易中心表示，目前该中心的私募产品均为定向融资产品而非私募债；同时，就有其他区域的金交所的人认为，“定向融资工具”实际是打着擦边球的私募债，应遵从合格投资人不突破200人界限。 统一监管的缺位，很容易引起监管套利。对于地方金交所而言，国务院、金融办、清整联办没有明令禁止金融交易所仍可做，其他监管机构发文无法直接监管。 一位资深的金交所人士的观点是，目前在金交所盛行的理财收益权转让、定向融资计划等，业务形态基本都是围绕证券法、信托法等关系建立的，应该被纳入一行两会的监管范畴。“我觉得金融统计大检查也应该将金交所纳入，当然这是很难的，跟地方保护主义肯定也有关系，可是纳入监管应该是一个需要努力的方向。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

陆家嘴论坛关键词:全面支持金融对外开放

（原标题：陆家嘴论坛关键词：全面支持金融对外开放） 6月14日至15日，金融界盛会“第十届陆家嘴论坛（2018）”在上海召开，今年主题为“迈入新时代的上海国际金融中心建设”。 “有的同志对金融业对外开放心存顾虑，认为开放金融服务业可能冲击中国的金融市场，引进外资股东可能威胁国家金融安全，这种担忧是多余的。到目前为止，外资银行在我国的市场份额只有1.3%，外资保险公司也不过6%左右。”央行党委书记、银保监会主席郭树清坦言。 郭树清表示，事实上，没有改革开放就没有中国的商业银行、证券公司、保险公司等金融机构，更无法想象有许多中国金融企业进入全球银行业和保险业的前列。金融业扩大开放是增强我国服务业竞争力、提升全要素生产率的迫切需要。按照总书记提出的“宜早不宜迟，宜快不宜慢”的要求，我们正在加快落实金融业对外开放举措。 “我们深知，国家扩大开放的政策举措，对海内外金融机构来说，是重大的发展机遇，对上海国际金融中心建设来说，必定注入蓬勃的发展活力。”中共中央政治局委员、上海市委书记李强强调。 上海正接受23个金融开放项目申报 国际金融危机爆发后的2009年，国务院专门出台了加快推进上海国际金融中心、航运中心建设的意见，提出到2020年把上海“基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心”的战略目标。 “当前正处在最后的冲刺阶段。”上海市市长、论坛共同轮值主席应勇称。 李强强调，上海按照习总书记的重要指示和中央的决策部署，迅速行动，提出了六个方面扩大金融开放、争取先行先试的具体举措，并正在推进相关项目落地。 “在接受申报的两批23个项目中，开放领域涉及银行、证券、保险等多个行业；开放内容既有新设外资持股比例达51%的证券公司、寿险公司，也有扩大外资银行、外资保险经纪公司、合资证券公司经营范围和允许外资从事第三方支付业务；开放对象既面向英国、法国、德国、日本等发达国家和地区，也面向约旦、摩洛哥等发展中国家和我国港澳台地区。其中，工银安盛人寿保险公司发起筹建资产管理公司已获批复同意，英国韦莱保险经纪公司和怡和保险经纪公司已获批扩大经营范围，摩洛哥外贸银行上海分行、台湾国泰世华银行在沪分行转子行已获批筹建。”李强透露。 央行五方面措施继续支持上海先行先试 易纲在致开幕辞中表示，人民银行一直高度重视和支持上海国际金融中心建设，下一步人民银行将按照党中央、国务院的部署，采取有效措施，继续支持上海在金融对外开放方面先行先试。 一是坚持市场驱动的原则，推动人民币国际化，支持上海创新试点人民币跨境业务和产品，发挥好大宗商品人民币定价结算功能，充分利用上海国际金融中心的优势，为“一带一路”建设提供投融资支持。 二是稳步推进资本项目可兑换，支持上海先行先试外汇管理改革，拓展上海自由贸易试验区的自由贸易账户功能，推进资本项目的管理便利化和可兑换。 三是进一步健全金融市场和金融服务。上海是国际金融中心，在我国股市、债市、货币市场、汇市，上海都发挥着最重要的作用。今后，我们将在市场的广度和深度，交易的便利程度和效率，法制环境和市场环境，交易的托管、清算等基础设施方面加强建设，使上海的市场功能得以进一步发挥，成为全球金融中心和市场中心。同时，在金融服务方面，上海聚集着人才的优势，有着巨大的潜力，在支付清算、第三方支付、银行卡支付和评级机构方面都有着巨大的人才优势和地域优势。对外资机构有着吸引力，并且在业务上有广阔的空间。 四是我国金融业对外开放未来的主线是按照国民待遇原则逐步放开股比限制和业务牌照限制。上海作为国际金融中心，在这方面的竞争优势是得天独厚的。 “我知道，有许多外资银行、证券、保险、投行机构在考虑未来全球业务布局时，上海是今后一段时间的发展重点。所以，在金融机构建设方面，在未来一段时间，上海也是中国的亮点和世界的亮点。”易纲称。 五是在引领金融科技发展方面，上海也有着巨大的潜力和优势。上海各金融机构和相关的企业，在金融科技研发和创新方面走在全国的前列。今后这方面的发展还会进一步加强和进一步创新。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

揭秘做空好未来的浑水机构：曾23天内让一公司退市

　　北京时间6月14日凌晨，美国做空机构浑水公布了一份做空报告，质疑中国教育科技公司好未来自2016年起财报造假，欺诈性地创造利润。并将其与2000年震惊全美的安然金融诈骗案相提并论。受做空报告影响，当天好未来股票盘中跌幅一度超过15%，截至当日收盘，好未来跌9.95%，报41.11美元，市值一天内缩水22.7亿美元，折合人民币约145亿元。 　　次日开盘，好未来股票继续下跌，开盘后前15分钟下跌3.26%，报39.88美元。 　　好未来回应称，浑水的指控包含多处错误、恶意解读，公司董事会和审计委员会打算核实指控并采取措施保护股东利益。 　　2017年底，胡润百富榜系列之一的《2017胡润百学·教育领域企业家报告》发布，37岁的好未来CEO张邦鑫以400亿元身家成80后首富，55岁的新东方之父俞敏洪则以160亿元身家位列第二。 　　那么让这家国内明星教育公司一天蒸发145亿元的浑水到底是一家什么样的公司呢？ 　　中国通创始人 　　曝光美股中国公司的欺诈行为 　　浑水调研公司是一家注册在美国的研究公司，成立于2010年7月，创始人为卡森·布洛克。主要曝光在美上市的中国公司的虚假财报和欺诈行为，另外也会涉及一些美国公司。 　　2005年，卡森·布洛克大学毕业后就来到了中国，并在接下来的几年里一直在中国淘金。有媒体介绍，卡森·布洛克能讲普通话，曾在上海某律师事务所工作过，且对金融知识有相关研究。 　　2010年，卡森对在美国上市的中国公司东方纸业拜访时看到，公司废弃的大门、陈旧的仓库宿舍以及无所事事的工人与财报描述大相径庭，公司库存也基本是一堆废纸。于是2010年6月28日，他召集了一批熟悉中国商业规则的人，在香港成立了浑水公司。 　　浑水这个名字取自中国谚语浑水摸鱼，这个词简直一语双关：既是指公司专门调查在资本市场里浑水摸鱼的公司，又指在浑浊的水中更容易摸到鱼，先把水搅浑，然后再通过借券卖出的方式获利。 　　今日，寻找中国创客在浑水公司官网看到，其自称是实地自由发表投资研究的先驱，并称主要生产三种研究产品：商业欺诈、会计欺诈和基本问题。商业欺诈报告的重点是严重夸大收入的发行人；会计舞弊报告涵盖通过舞弊提高利润的真实业务；基本问题报告讨论市场尚未察觉到的有严重基本问题的不透明企业。 　　在浑水主页展示了自其成立以来的所有调研产品，一共74份报告，涉及28家公司，其中中国公司有16家。除了好未来，还有辉山乳业、东方纸业、绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业、展讯通信、分众传媒、网秦、奇峰国际等。 　　其中东方纸业是浑水公司摸到的第一条鱼。在浑水成立的当天就发布了一份有关东方纸业长达30页的做空报告，称公司存在严重的欺诈行为，虚增收入并挪用资金，引起一片哗然。虽然东方纸业对该说法极力否认并积极反击，但却无法阻止股价大幅下挫，48小时内跌了55%。 　　4个月后浑水又发布一份长达30页的研究报告，针对在美上市的绿诺科技列举系列证据直指其欺诈，揭发其伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金买奢华房产等行为。次日绿诺科技的股价随即应声大跌15.07%，第8天直接被停牌，第23天被迫摘牌退市。自此浑水公司一战成名，名声大振。 　　布洛克曾表达中国与海外市场对于财务造假规模的敏感度不同。在中国，一家公司虚报10%的营收，市场不会太在意；但在中国市场之外，10%就是个不小的数字。 　　浑水三步做空法 　　浑水这类沽空机构的研究，主要针对中小的公司的财报及业务经营，曾有媒体揭秘了它的三个做空步骤。 　　第一步：在国内寻找代理人作为先头部队，搜集各种信息，留下证据。德勤中国一名财务人员告诉寻找中国创客，这种调研手法包括：查阅各种相关公开信息，包括一些管理层讲话透露的产量等判断有没有造假；通过一些手段使公司管理层或者员工把一些信息泄露给调研人员；此外他们还会动用无人机等进场拍摄。 　　一名金融行业分析人士称，有些调研人员还会咨询竞争对手判断公司业务的真实性及竞争力，甚至采取冒充消费者、采购商等方式获取信息。浑水通常同时调查2-3家公司，主攻其中一个，布洛克说。 　　第二步：与对冲基金合作。对冲基金的原始欲望是逐利，如果与做空机构合作成功概率高、合作回报丰厚，就会有人去做。一般做空机构发布质疑报告之前，对冲基金会先入场做空股票。 　　第三步：律师所代理集体诉讼。一旦有在美上市的公司被做空成功，流通股东蒙受损失，马上就会与做空机构有联系的律师事务所默契地提出负责集体诉讼索赔。这笔费用一般由律师所预支，采取风险代理，如果诉讼成功，律师所能够分到高额赔偿。 　　实际上，除了发布研究报告的机构，律师事务所、审计事务所、媒体、个人投资者等都可以成为市场重要的做空力量。 　　有报告称，美国专门代理证券诉讼案件的律师事务所超过200家，常年关注各上市公司的财务报告与信息披露是否存在疑点、误导信息，并代表因股价下跌蒙受损失的投资者向上市公司发起诉讼。只要胜诉，不仅受害者均可依据该判决向上市公司索赔，代理集体评论的律师事务所也可因此拿到巨额律师费。 　　不过这种针对中概股的做空手法曾遭到多次抗议。最为人熟知的便是2012年9月李开复牵头60多名高管、投资者和企业家联名签署信函，抨击以香橼为主的、主要关注中国的做空机构，指责它们把完全没有问题或问题不大的守法公司作为目标，利用美国读者没有办法核实真伪的情况，伪造信息撰写厚颜无耻的造谣报告。 　　通过做空报告影响股价赚取价差 　　做空机构通过做空获取盈利的原理，正是利用报告对股价影响后的股价差异。 　　首先，做空机构从券商手上以一定的利率借来某有价证券，并以当前价格卖出，获得现金A。随后发布做空报告等待股票价格下跌。 　　然后，待该证券下跌后用少于A的现金B重新买入与原先数量相当的该证券，并返还给券商。此时的差价即为最终获利。 　　这样的获利有时候可以用暴利形容。 　　2011年11月29日浑水发布针对分众的质疑报告。当天分众股价下跌，不过分众回应一出，股价应声反弹，最终收报每股1 7. 0 8美元。但这个价格离浑水发布公告前的每股25.5美元仍有一定差距。对此，曾有投资界人士分析，保守估计各类机构通过此次做空分众每股获利6美元，总获利超过6000万美元。 　　从国外已有的沽空案例看，沽空机构主要针对的公司有两种：一是主营业务严重不实的公司，二是虽然主营业务真实且具备盈利能力，但对报表操纵严重，通过财技虚增利润的公司。一位股票市场从业人员如此告诉寻找中国创客。 　　德勤中国的工作人员告诉寻找中国创客，做空者实际上是根据市场的公开信息等做出调研报告，和所谓的内幕交易不同，如果做空报告结论正确，实际上对肃清股市有一定好处，会保护投资者利益；但是如果调查不严谨导致结论错误，则有可能引起市场混乱，导致公司和投资人受损。 　　该工作人员称，结合国内情况和监管机构的政治性诉求，我国证券市场没有一个畅通的做空机制，没有听说有这样的机构。 　　因误读财报多次被起诉 　　实际上浑水的做空行为并不是百发百中。 　　2011年6月，浑水向展讯通信发布做空报告，就公司销售情况、财务数据等15个问题提出质疑。受此影响，当日展讯通信的股票跌幅一度超过30%。然而次日展讯通信针对此次做空展开两轮还击，对15个质疑点一一进行反击，还获得审计机构普华永道的力挺，股价随即反弹。 　　6月30日，卡森承认对于展讯的财务报告存在误读，第一次遭遇滑铁卢。 　　2011年11月21日，浑水称分众传媒过分夸大其广告网络当中的液晶广告屏幕数量、虚假收购、溢价收购竞争对手等，使得分众传媒股价盘中一度大跌39.49%，创下52周新。受此影响，分众传媒一夜市值蒸发13亿美元。 　　此后2个多月的时间，浑水又陆续发出4篇报告，双方先后进行了5次拉锯战，最终分众传媒对浑水质疑做出回应，击退了浑水的做空，股价反弹回升。 　　2013年10月24日，浑水公司将网秦称为大骗子，称其中市场份额、产品安全、负债表、收购业务等都存在造假行为，还将其评级为强烈卖出，目标股价为1美元。仅仅一个小时，网秦的市值就被腰斩。此后网秦发布澄清报告回应，股价回升，不过事后网秦CEO林宇对外透露，网秦在北京对浑水及其报告作者提起诉讼。 　　除此之外，嘉汉林业、全球第二大稻米交易商奥兰国际也曾对浑水的做空行为发起诉讼。但到目前为止，并未发现上述公司起诉浑水的判决结果。 　　而最近的一次，2017年6月浑水发布对敏华控股的沽空报告，当天股价跌停。不过一天后敏华控股做出回应，称浑水没有新论据。与往常不同的是，敏华控股的股价上涨幅度超过前一日跌幅。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

汉能：太阳能汽车未来两三年可实现量产

“太阳能瞬间转化为电能，我们已经见到了希望的曙光。”汉能薄膜发电集团执行董事、高级副总裁张彬在2018上海CES Asia接受媒体采访时表示。此时，汉能的展台上展示着一辆太阳能电动车solar A，可以直接将太阳能转换为电能，从而打破了电动车对充电桩的依赖。 对于太阳能汽车的未来，张彬非常乐观。据他透露，目前汉能已经开始与奥迪、一汽、北汽等车厂展开相关方面的合作，未来2-3年太阳能汽车将会实现量产。 薄膜太阳能技术 未来能源的颠覆者 薄膜太阳能属于新一代太阳能技术，因其环境友好、无污染、成本低、平均发电量高等优势而被受企业追捧。但薄膜太阳能技术只掌握在全球少数几个国家手里。汉能是少数拥有该项技术的企业之一。 张彬认为薄膜太阳能技术一定会成为未来能源方面的颠覆者，一定是个杀手级的产品和技术。虽然太阳能瞬间转化为电能，在产品开发时需要考虑商业化成本、开发难度等问题，但张彬表示已经看到了希望和曙光。 “这个技术全球领先，是我们走向世界的技术。刚才发布产品搭载的芯片，五个技术指标全部是世界第一，这是美国顶级的可再生能源实验室测试的数据。而且是被全球公认的。”张彬表示，“麦肯锡曾经发过一个调查报告，中美技术之间的对比，只有在太阳能领域，我们几乎是满分，大大领先于全球，这里面的核心，汉能的薄膜太阳能就是一个非常大的贡献。” 上海CES展上，汉能发布了一款新品汉能汉纸，可通过薄膜太阳能技术，随时储备电量。据张彬介绍，汉纸发电功率为12W，如果在阳光强烈的情况下，两个半到三个小时可以充满一部iPhone X。 其实，因为今年发布的“531”政策，光伏制造业补贴减少，正在向无补贴模式发展，对该产业造成了些冲击。但张彬表示汉能一直以来就有个非常明确的观点：未来一定不能依靠政府生存，企业发展最终要靠实力，而不是靠政策扶持，只有用市场的力量获得未来的发展。 “政府补贴只是一个引领，大家过于依赖政府补贴，反而会削弱你的创新力，新政的发布虽然有点突然，但我觉得这也是情理之中。”张彬提到。 太阳能汽车未来2、3年可实现量产 此次上海CES展，汉能不仅发布了自己的汉纸、汉包，还展示了一辆太阳能电动车solar A，可以直接将太阳能转换为电能，从而打破了电动车对充电桩的依赖。 据了解，在太阳能车发展方向上，对于已经投产的传统老车，汉能会在车顶上加一些附件，比如说一些快递车，原来就有盖，加上一个太阳能薄膜，每天可以多跑二十公里，可以多送四十件货。 另外，则是新的太阳能车。比如Solar A，以柔性高效的砷化镓薄膜太阳能电池芯片技术及组件为基础，在一定的光照条件下能实现光电转化，并结合储能系统、智能控制系统等实现对车的精确控制管理。 据了解，太阳能车目前汉能正在与包括奥迪、一汽、北汽在内的车厂合作。 “关于太阳能车的商业化，汉能更多是与车厂合作，因此要看对方的进度。我判断快的话一年多，慢的话两三年，可以成为大量量产化的，不会太遥远。”张彬表示。 据其预测，未来3-5年，汉能太阳能薄膜发电加上电池的技术应用以及汽车轻量化的发展，电动汽车可以续航800-1000公里是完全有可能的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

闪崩股有点多！每个背后都有质押爆仓的惊心故事，这51股质押比例超60％

这几天市场有个让人紧张的现象，比如昨日盘中，甚至是拉长到近几天，那就是闪崩股不断出现，且不断增多！ 股权质押再次拉响警报，这次不止是预警或补仓，而是进入真枪实弹的平仓。 据券商中国记者统计，受到股价持续下跌影响，仅6月以来，两市已有11家公司宣告股权质押存在平仓风险，触发平仓线股份累计13.12亿股，估算涉及市值80.45亿元，其中华谊嘉信已经完成两次平仓。 受平仓风险影响，多只个股在日前出现股价闪崩，大部分个股进行停牌。 不过，遭遇平仓的股份只是万亿质押市场的冰山一角。 据券商中国记者统计，参照中证登披露数据，两市已经有3447股涉及质押，占两市所有个股的97.76%，市场“无股不押”特征仍在延续，质押股份合计达6130.16亿股，估算整体质押市值达到5.81万亿元。 这意味着，相较沪深两市总市值59.77万亿元（截至6月14日），全体质押股份的市值占比已达到9.72%，换言之，沪深两市已经有近一成的市值处于质押状态。 在个股的质押比例方面，两市当前有129股质押比例超50%，51股质押比例超60%，10股质押比例超70%，其中，藏格控股、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份、茂业商业等6股的质押比例超过75%。 质押平仓风险触发股价闪崩 股票市场总是提前反映利空因素，多只存在平仓风险的个股就提前出现了闪崩，但很难说清楚到底是闪崩引发平仓，平仓风险提前被市场反映、从而触发闪崩。 例如，锦富技术在5月31日上午，突然快速冲向跌停、之后没有一丝反弹，最终以跌停收盘。该公司在6月1日公布，公司实际控制人部分质押股份已经触及平仓线，股票开始停牌。 麦趣尔也是如此，该股在6月7日上午闪崩，6月8日才公告称，公司控股股东的质押股份触及了平仓线，该股开始停牌。 金州慈航闪崩的更为突然，股票价格在本月4日下午忽然直线跳水，之后以跌停收盘，此后又连续吃了两个跌停，直到6月14日才公告宣布停牌，理由是筹划出售全资子公司。 6月12日的中南文化更是开盘就闪崩盘，公司在6月13日宣布控股股东的质押股份存在平仓风险。 3股东超九成持股触发平仓 据券商中国记者统计， 6月以来，共有11家公司宣告存在质押股权平仓风险，触及平仓线的的股份合计达13.12亿股，参照最新收盘价，估算涉及市值80.45亿元。 一些股东是大比例持股遭遇平仓，后续腾挪空间较为有限，且一旦平仓将所剩无几，其中，有6名股东是40%以上持股遭遇平仓，有4名股东是80%以上持股遭遇平仓。 最为明显的是，根据步森股份6月8日公告，该公司控股股东安见科技已将100%持股进行质押，已质押股份又100%触发平仓，也即是说，该股东质押的2240万股全部跌破平仓价格，占公司总股本的16%。 根据公司公告，安见科技质押股份设定的平仓价格为16.19元，而6月7日的收盘价已经低至15.14元，跌破幅度达到6.49%。 尽管控股股东所有持股跌破平仓线，但公司依然认为，“该事项不会导致公司实际控制权发生变化”，并表示，侯建芳及其一致行动人将积极采取措施，与各方协调沟通，通过追加保证金或者追加质押物等有效措施降低股权质押融资风险，以保持公司股权的稳定性。 与之类似，睿康股份在6月13日公告称，控股股东睿康体育的质押股份突破平仓线、公司面临停牌，跌破平仓线股份共1.45亿股，占公司总股本的20.23%，也占控股股东所有持股的91.17%。 睿康股份在公告中提示称，这一事项“存在导致公司控制权发生变更的风险”，并表示，目前，睿康体育及其控股股东深利源集团正积极与质权人进行磋商签署补充协议并已追加20套商业用房、5套住宅共计5,770.07㎡建筑物作为质押物来应对平仓风险。 此外，摩恩电气和中南文化的平仓股份占比也较高，其中摩恩电气股东融屏信息有7766.76万股触发平仓，占其持股的90.4%，也占总股本的17.68%；中南文化的控股股东中南重工集团有1.99亿股触发平仓，占其所有持股的86.89%，占公司总股本的23.97%。 就跌破平仓线的股份市值来看，金洲慈航、中南文化和雏鹰农牧的涉及市值最高，分别估算达到17.72亿元、16.79亿元和11.63亿元。 51股质押股权比例超60% 尽管股权质押属于股东行为，一般不会对公司经营产生影响，但一些超高比例质押的公司值得投资者多加留意，因一旦发生风险，这些股东将面临“无券可补”的局面，只能补充其他抵押品、补充现金或提前赎回。 最坏情况下，如果缺乏后续财力支撑，质押股权将被强行平仓，股东面临公司易主的危机。 据券商中国记者统计，参照中证登数据，两市当前有361只个股的股份质押比例超过40%，有129只个股的质押比例超过50%，有51股的质押比例超过60%，有10股的质押比例超过70%。 整体来看，两市当前共有3447只个股涉及质押，相较当前A股的3526只个股，占比达到97.76%，其中质押总笔数为15.32万笔，合计质押了6130.16亿股，参照最新收盘价，估算整体质押市值达到5.81万亿元。 就个股来看，两市股权质押比例最高个股是藏格控股，该股从2016年12月进行大比例质押后，整体质押比例从未低过70%、甚至一度超过80%，因而多次进入质押比例前三名。 截至目前，藏格控股的质押共计质押股份15.55亿股，占其总股本的77.99%，如以目前股价估算，质押股份市值达到227.64亿元。 紧跟在藏格控股之后，银亿股份共计质押31.07亿股，占公司总股本的77.14%，涉及质押市值达到294.88亿元。 此外，质押股权比例将超过75%的，还有供销大集、美锦能源、海德股份和茂业商业，分别质押了总股本的75.85%、75.49%、75.35%和75.26%，涉及质押市值217.83亿元、168.3亿元、55.28亿元和74.82亿元。 值得关注的是，在上述股权质押比例超过50%的个股中，有15只个股的年内跌幅已经超过40%，有7股的年内跌幅超过50%，*ST保千、神雾节能、*ST东凌和猛狮科技的跌幅位居前列，分别下跌了86.22%、60.98%、58.53%和57.74%，而当前的质押比例分别为56.16%、58.07%、51.45%和65.6%。 11位控股股东年内质押100%持股 尽管从2015年以来，股权质押的风险不时爆发，但由于股权质押的便捷性和较为广泛的资金使用用途，上市公司控股参与股权质押的热情仍颇为高涨，一些控股股东甚至不惜将所有持股进行质押以获取更多资金。 据券商中国记者统计，就2018年以来数据，两市有50名控股股东质押了其50%以上的持股（控股股东的一致行动人均计在内），32名控股股东质押60%以上持股，20名股东质押了80%以上持股，11名股东质押了100%的持股。 最引发市场关注的，是回归A股不久的三六零，该公司的控股股东天津奇信志成科技，在3月份一口气质押32.97亿股，占其持股的100%，也占公司总股本的48.74%。不过，公司发布澄清公告称，该笔质押是并非新增事项，而是三六零在美股私有化退市时控股股东债权融资而进行的股权质押。 2018年以来，三六零股价已经下跌了28.5% 同样进行ALL-IN式的股权质押，荣丰控股在今年1月公告称，控股股东盛世达投资已将5768.07万股质押给了哈尔滨银行天津分行，占其所有持股比例的100%，质押用途是“补充流动资金”，质押到期日为2020年。 这意味着，荣丰控股的控股股东，一次性将公司总股本的39.28%给质押了。 与之类似，金莱特的控股股东深圳华欣创力科技实业发展公司，也在2018年1月将5599.13万持股质押给了厦门信托，占其所有持股的100%，也占公司总股本的29.99%。 2018年以来，金莱特股价共计下跌22.64%。 此外，重庆钢铁、易世达和佳云科技的控股股东也质押了100%持股，且质押的股份占总股本的比例超过20%。 具体而言，重庆钢铁控股股东重庆长寿钢铁质押20.97亿股，占公司总股本的23.51%；易世达控股股东光恒昱股权投资合伙企业质押了2582.00 万股，占总股本的21.88%；佳云科技控股股东深圳一号仓佳速网络质押了了1.35亿股，占总股本的21.25%。 此外，遭遇控股股东大比例质押持股的，还包括文一科技、东晶电子、延华智能、至纯科技和创力集团。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

IPO市场变化：走过场的保荐机构小心，创新企业审核标准不降环节不减，追高风

资本市场拥抱新经济，IPO的发行审核格局在发生着微妙的变化，IPO堰塞湖减少了、依法全面从严监管强化了、新股常态化发行成惯例了、对市场参与各方的要求提升了。 IPO发行让资本市场“变了”，而这种改变正是基于监管者从严监管的一贯要求，用“四两拨千斤”的方式改变了困扰资本市场多年的新股发行“三高”、市场指数和新股发行开关挂钩等老大难问题。 先来看IPO环节的变化： 1、IPO堰塞湖水位大降。2016年以来，共有720家企业完成IPO，融资4650亿元。截至2018年5月底，IPO排队企业从2016年6月底的895家下降已到279家。其中，2017年以前申报、目前仍在排队的企业仅剩59家，其余均为2017年以后新申报的企业。 2、严格审核正常申报IPO的企业和申报IPO的试点企业，依法依规的对排队企业和创新试点企业开展审核工作，坚持发行审核条件、标准不降低，程序、环节不减少，对试点企业从财务和非财务角度，全方位、多维度依法进行审核。 3、证监会正在总结审核经验，结合新经济特点，完善发行审核的关注要点和标准，待成熟后将以适当形式对市场公布。 4、监管层对在审企业建立了现场检查机制。2016年底以来共对87家IPO企业进行现场检查。根据现场检查结果，先后向稽查部门移送4家企业涉嫌违法违规线索。 5、新一届发审委对IPO的审核更加全面和精细化，关注内容既包括营业收入、净利润、应收账款、存货、现金流等财务指标，也包括同业竞争、关联交易、资金占用、票据融资、第三方付款等非财务指标，还要关注公司治理结构、有无重大违法行为、信息披露合规性等基本发行上市条件。 6、在提高对发行人的质量要求同时，证监会也在强调着保荐机构的作用，通过行政监管措施、重大违法违规移送稽查、评级、制度规则等手段从政策源头避免保荐机构“只荐不保”，确保辅导和尽调等工作不走过场。 7、在审核过程中，证监会持续督促保荐机构严格对照首发条件和信息披露准则，对在审IPO项目进行自查自纠，重点关注企业是否存在带病申报的情况。2017年，共有146家企业撤回IPO申请，2018年1月到5月底，共有136家企业撤回IPO申请。 8、在试点创新企业询价过程中，证监会明确表示要将充分发挥基金公司等专业机构投资者的积极作用，增强专业机构投资者在定价过程中的影响力。要求发行人及其主承销商根据企业各自的情况，科学设计发行方案，要求专业机构投资者切实发挥其在询价过程中的作用，发挥其专业优势，保持应有的独立、客观、审慎，实现试点创新企业的合理估值和定价。 9、创新企业存在投入大、风险高、易被颠覆等特点，加之A股历来有炒作新股、炒作题材的情形，创新企业上市初期可能出现被炒高之后出现较大幅度回落的风险。A股投资者要充分认清创新企业的投资风险，谨慎参与试点企业的投资，不要跟风炒作、盲目追高，有效控制投资风险。 关注点一：新股常态化发行降堰塞湖水位 过去几年间，新股停停发发让不少拟上市企业积累在IPO排队企业名单中，排而不审、审而不发饱受市场诟病，也让IPO发行成了惊弓之鸟，股指的波动就会左右新股发行的节奏，让原本正常发挥资本市场融资功能的作用陷入到了“发新股就是抽血”的怪圈。 2016年以来，在坚决严把资本市场入门关和充分考虑市场承受能力的基础上，A股实现了新股发行常态化，审核周期大幅缩短，审核效率明显提升，“堰塞湖”现象得到有效缓解。 一组权威数据显示，2016年以来，共有720家企业完成IPO，融资4650亿元。截至2018年5月底，IPO排队企业从2016年6月底的895家下降已到279家。其中，2017年以前申报、目前仍在排队的企业仅剩59家，其余均为2017年以后新申报的企业。 从目前的审核节奏来看，当前登陆发审会的均是去年9、10月份报送申报材料的企业，审核周期已降到七个月左右，审核效率明显提升。 关注点二：传统企业与创新企业一视同仁 自从资本市场提出拥抱新经济以来，在服务创新型试点企业方面，资本市场确实给出了较快的发行审核节奏，但节奏加快并不意味着发审标准的降低。 无论是正常申报的IPO企业，还是申报IPO或是CDR的创新型试点企业，都需要按照《证券法》《公司法》《首次公开发行股票并上市管理办法》《存托凭证发行与交易管理办法》等法律法规以及规范性文件的规定，严格审核，防止病从口入。 特别是对创新型试点企业依法依规开展审核工作，坚持发行审核条件、标准不降低，程序、环节不减少，对试点企业从财务和非财务角度，全方位、多维度依法进行审核。 这一点从此前已经披露的富士康招股说明书，和昨天刚刚公布的小米预披露更新文件可以看出一二。以小米为例，虽然小米审核进程较快，但昨天更新的预披露材料中，仅反馈意见就有84项，算上其中若干个分支问题，反馈意见超过了百项，这较传统的IPO企业反馈意见要多近一半。一般来讲，反馈意见多为30-50个。 具体来说，企业在境内上市需要符合主体资格、独立性、规范运行、财务会计、信息披露等多个维度的发行条件，有关条件细化后涉及诸多内容。 券商中国记者了解到，目前，证监会发行部正系统总结多年积累的审核经验，并结合新经济企业特点，完善发行审核的关注要点和标准，待成熟后将以适当形式对市场公布。 关注点三：现场检查发威，市场主体均勤勉尽责 发行环节对企业“多维透视”审核，不仅局限于案头工作和审核书面材料，还通过各种有效手段把情况摸清摸透，其中一个关键内容就是对在审企业建立了现场检查机制。统计显示，2016年底以来证监会共对87家IPO企业进行现场检查。根据现场检查结果，先后向稽查部门移送4家企业涉嫌违法违规线索。 证监会新闻发言人常德鹏曾强调，证监会将通过常态化现场检查，督促IPO申请企业提高质量，督促中介机构勤勉尽责。 在现场检查中，证监会发现部分企业存在披露情况与实际情况存在差异，会计核算不规范，关联方和关联交易披露不完整、IPO企业在会计基础、内部控制、信息披露等方面涉嫌违反发行条件等问题。如2017年上半年检查发现，部分企业存在未严格执行会计政策、部分业务会计处理不符合权责发生制、招股说明书部分信息披露口径前后不一致、关联方和关联交易披露不完整、内部控制执行不到位、现金使用不规范、会计凭证编制不规范、在建工程转固不及时等问题。 除了IPO企业之外，现场检查也发现部分中介机构存在若干问题。如2017年下半年，证监会对13家中介机构拟按程序采取相应监管措施。问题主要是，对招股说明书披露信息核查不充分、重要事项核查不到位、工作底稿不完善等，涉及6家保荐机构、5家会计师事务所、2家律师事务所。 关键点四：发审否决率高企，关注更加细化 自去年十月，新一届大发审委履职以来，高否决率成为了常事，随着在审企业自查提高信披质量、带病申报企业的撤退，IPO发审否决率逐步降低。 今年以来，发审委对企业IPO申请的否决率在40%左右，较去年年底三个月的发审松紧度稍微有所释缓，但仍高于2016年和2017年。 从新一届发审委的IPO审核问题来看，审核内容更加全面和精细化，关注内容既包括营业收入、净利润、应收账款、存货、现金流等财务指标，也包括同业竞争、关联交易、资金占用、票据融资、第三方付款等非财务指标，还要关注公司治理结构、有无重大违法行为、信息披露合规性等基本发行上市条件。 关注点五：督促中介机构归位尽责 除了发行人以外，监管层还将触角延伸到各个市场参与主体，其中，保荐机构成为从源头上严把公司质量关的重要主体。 从源头上严把公司质量关，保荐机构发挥着不可替代的作用，不能“只荐不保”，根据规定，公开发行的证券，上市当年就亏损，会直接撤销保代资格，暂停保荐机构资格3个月。 某中型券商投行部负责人指出，一方面是监管确实更加严格，尤其是去年新发审委上任，审核的否决率较高；另一方面也要看券商团队承揽承做能力，没有好项目的话，很难通过。这对保荐机构的执业能力提出要求，保荐机构应当慎重选择和推荐企业，深入进行尽职调查，严格内核把关，充分揭示企业风险，确保辅导和尽调等工作不走过场，提高申报企业质量，为资本市场健康发展尽到应有责任。 不仅如此，在审核过程中，证监会持续督促保荐机构严格对照首发条件和信息披露准则，对在审IPO项目进行自查自纠，重点关注企业是否存在带病申报的情况。2017年，共有146家企业撤回IPO申请，2018年1月到5月底，共有136家企业撤回IPO申请。 券商中国记者了解到，近期，证监会公布了《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》，规范和指导保荐机构做好创新企业的尽职调查工作,进一步提高尽职调查工作质量。 关注点六：机构投资者应合理审慎报价 不同于传统IPO 企业，在拥抱新经济的过程中，如何给试点创新企业合理定价，需要充分发挥基金公司等专业机构投资者的定价能力，增强专业机构投资者在定价过程中的正面引导。 证监会将要求发行人及其主承销商根据企业各自的情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制，促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价。同时还要求专业机构投资者切实发挥其在询价过程中的作用，发挥其专业优势，保持应有的独立、客观、审慎，实现试点创新企业的合理估值和定价。 关注点七：投资者要评估投资风险、不要追高炒作 创新企业存在投入大、风险高、易被颠覆等特点，加之A股历来有炒作新股、炒作题材的情形，创新企业上市初期可能出现被炒高之后出现较大幅度回落的风险。 前车之鉴需警惕，例如，华大基因上市后，从首日开盘价16.37元一度涨到262元，现在已回落至125元，跌幅较高点超过50%；360借壳上市后，股价从最高值60多元，下跌到35元，也达到近一半的跌幅。境外成熟市场相关案例也屡见不鲜，以近期香港市场为例，有一定规模的创新企业，如美图、易鑫集团、众安在线、雷蛇等公司均自高点回落了40%以上，阅文集团自高点回落近30%；除阅文集团外，其他公司均已跌破发行价；另外，平安好医生也是上市后次日就跌破发行价。不少投资者蒙受损失。 这些追涨的教训时刻提醒着境内投资者要充分认清创新企业的投资风险，谨慎参与试点创新企业的投资，不要跟风炒作、盲目追高，有效控制投资风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深交所：投资者买入CDR前需签署风险揭示书

（原标题：深交所：投资者买入CDR前需签署风险揭示书） 6月15日晚间，深交所发布《试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》，深交所表示，投资者买入CDR前需签署风险揭示书，CDR有特殊标识。关于投资者适当性，深交所称，深交所会员应当按照中国证监会及深交所的相关规定，制定投资者适当性相关工作制度，全面了解参与创新企业股票或存托凭证业务的客户情况，提出明确的适当性匹配意见，提醒投资者关注投资风险。 深交所会员应当根据本所发布的《试点创新企业股票或存托凭证交易风险揭示书必备条款》，制定相应风险揭示书，要求投资者首次参与网上发行申购或买入创新企业股票或存托凭证前，以书面或电子形式签署。未签署风险揭示书的投资者，会员不得接受其网上发行申购或买入委托。 其次，投资者应当充分知悉和了解试点创新企业股票或存托凭证相关风险事项以及境内法律和本所业务规则，结合自身财务状况、实际需求、风险识别和承受能力等因素，审慎判断是否参与交易。 关于CDR是否有特殊标识，深交所表示，深交所将在官方网站发布试点创新企业股票、存托凭证及其尚未盈利、存在投票权差异等属性信息，并向深交所会员发布相关接口文件，要求深交所会员通过适当方式，在向投资者提供的行情信息的醒目位置，对试点创新企业股票、存托凭证及其尚未盈利、存在投票权差异等属性作出特殊标识。投资者在查看相关股票或存托凭证行情时即可识别。

传顺丰王卫强硬“二选一” 申通韵达被迫从丰巢退股

6月14日晚间，申通快递和韵达股份继发布公告，宣布全资子公司转让参股的“丰巢科技”全部股权，交易完成后，二者子公司均不再持有丰巢科技的股权。 关于通达系快递退出丰巢股份的原因，财经网引用接近交易人士的消息称，快递公司这次是被迫退出的，顺丰作为丰巢大股东，在通达系快递入股其他公司问题上很强硬，要求通达系快递公司从丰巢退股。 亦有接近交易的人士向AI财经社证实了上述说法。 其中，申通快递称，其全资子公司 “申通有限” 于6月14日与 “深圳玮荣”签署股权转让协议，向深圳玮荣转让其所持有 “丰巢科技” 9.0948%的股权，转让价款为8.1853亿元人民币。交易完成后，申通有限不再持有丰巢科技的股权。 韵达股份方面称，其全资子公司 “福杉投资”、 “云韵投资”与 “深圳玮荣”签署了股权转让协议，将合计持有的 “丰巢科技” 13.4673%的股权转让给深圳玮荣。本次交易完成后，韵达股份及其全资子公司福杉投资、云韵投资将不再持有丰巢科技的股权。 数据显示，丰巢科技至今还在亏损。 截至2018年5月31日，丰巢科技的资产总额为63.11亿元，净资产为45.79亿元。2018年1-5月的营业收入为2.88亿元，净利润为-2.49亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

分级基金将黯然离场 10只分级B拉响下折警报

　　6月14日，安信一带一路分级B等10只分级基金一同发布了可能发生不定期份额折算的风险提示公告，这也就意味着，该10只分级B基金的基金份额净值，已接近合同规定的不定期份额折算阀值0.25元，一旦触及该阈值，在折算基准日当天买入以及未能卖出分级B基金的投资者均将面临较大亏损。 　　今年以来，上证综指已累计下跌7.95%，仅6月份以来，已下跌1.66%，这对于采用杠杆策略的分级B基金来说无疑是较大利空。截至6月14日，公募基金市场上有近九成的分级B基金在年内亏损，亏损最严重的一只产品已经下跌了55.35%。 　　持续调整下折风险提示公告频发 　　对于申购分级B基金的投资者来说，最危险的情况是遇到市场剧烈回调导致的基金下折。分级B向分级A借钱进行投资，向A支付一定的利息，B获取剩余收益，从而取得杠杆效应。在此背景下，参与分级B基金的投资者盈亏都会加倍。根据基金合同规定，为了保障分级A的收益，当分级B基金的净值低于某一阈值时，需强制赎回，即触发分级基金向下不定期折算，这便是下折风险。 　　实际上，早在2015年股市深度回调之后，监管层就开始收紧分级基金的交易门槛。2016年11月底出台的《分级基金业务管理指引》，规定未开通分级基金相关权限的投资者不得买入分级基金子份额或分拆基础份额。同时，今年4月27日发布的资管新规，明确公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，分级基金即将黯然离场。 　　分级基金大限将至近九成分级B年内亏损 　　对于市场上的分级基金，转型似乎已经成为共识。此前监管部门要求的基金公司需在5月底前发布转型提示公告，后有消息称已将时间期限延长至6月底：其中，3亿元规模以下的分级基金要求在明年6月底前完成转型；3亿规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。至此，分级基金退出的时间表已经确定，分级基金将迎来最后的落幕演出。 　　但是，分级基金临近尾声的表演却不尽人意。Wind资讯统计，截至6月14日，有数据统计的131只分级B基金中，有114只在今年以来亏损，占比近九成；更是有17只分级B在年内已经亏损了40%以上，其中亏损最严重的一只在今年已经下跌了55.35%。 　　反观在今年取得正收益的17只分级B基金，所跟踪的标的均是白酒和医药，受益于今年白酒和生物医药板块的良好表现，有10只分级B基金取得了10%以上的回报率，其中表现最好的是华宝中证医疗B，该基金在今年的回报率高达32.1%。 　　而分级基金的转型也已经提上日程。截至6月14日，已经有3只分级基金启动转型：万家中证创业成长指数分级基金将转型为万家新机遇价值驱动灵动配置混合型基金，长城久兆中小板300指数分级基金转型为长城中证500指数增强型基金，华富恒财分级基金转型为华富恒财定期开放债券型基金。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

山东多名农信社员工用假存单揽储 储户损失1.6亿 难追回

摘要：判决书显示，滨州中院查明，该案共伪造存单43张，尚有1.6亿余元未追回。 1100万元存款到期后，付玲（化名）前往银行取钱，柜员却递出了一张写有公安局地址的纸条，要求她报案。 2015年10月17日，在山东省滨州市滨城区渤海五路信用社遭遇的奇幻一幕，让付玲意识到她已是一起金融案件的受害人。她告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn），她2014年在这家农信社存入1100万元，一年后存款到期取钱时，却被告知“没有这笔钱”，突如其来的变故让付玲及家人愣在当场，“钱是在银行存的，存款单还在我手上，钱去了哪里？” 涉事的滨城区农信社渤海五路分社。当事人供图 实际上，从2013年3月到2015年底，在山东省农村信用社联合社的三个网点，像付玲一样遭遇“存款消失”的储户，共有27名，“消失”的存款共计1.6亿余元。 山东省滨州市中级人民法院2017年12月5日做出的一份刑事判决书显示，段某、杨某等11人，先后在邹平农商行台子支行（山东农信社分支机构）镇中分理处等3个网点以“非阳光操作”为名，伪造金融票证，以高息吸引“存款人”办理“存款”，共伪造金融票证43张，非法吸收公众资金26473万元，尚有16035.09万元没有收回。 判决书显示，滨州中院查明，该案共伪造存到43张，尚有1.6亿余元未追回。中国裁判文书网 截图 判决书显示，所有涉案人员中共有5人为银行职工，其中段某在案发时系邹平农商行台子支行行长。其非法吸收的“存款”均被用于创能石化公司进行融资。 付玲说，案发后多名受害人曾前往法院提起对银行的民事诉讼，但均被法院以“对被害人财产应依法予以追缴或责令退赔”为由，不予受理，“我们是在银行存的钱，银行员工在我们不知情的情况下将存款转走，现在存款不见了，我们却连起诉的机会都没有。” 高息揽储：一年贴息6%，受害人凑钱存款 付玲回想起这两年多以来的维权经历，显得身心俱疲，她将根源归结到曾让她非常信任的“阳光贴息”，并自责太过大意，“谁能想到，存在银行里的钱也会出了问题？” 2014年10月，付玲接到一名“中介”的电话称，山东滨州一家银行有贴息，年利率是6个百分点，问她是否有存款意向。“这个中介是做‘阳光贴息’的，这种存款方式，一般都是由中间人介绍，将钱存到指定的银行后，然后有笔贴息款，相比于一般的存款回报更高，也比购买理财产品更安全，我存过几次，从没出现过问题。”付玲说。 付玲告诉澎湃新闻，受环境影响，正常的利率下，银行很难招揽到大额的存款，因此会通过中介，以贴息的方式进行揽储，“相当于是给回扣，这对于很多大额储户来说，早已是公开的秘密。” 经过简单沟通，付玲得知此次揽储的银行是山东省滨州市滨城区农村信用社渤海五路分社，限定的存款金额为1100万，她随后联系了包括老父和胞妹在内的七名亲友，凑齐了这笔钱。2014年10月16日，付玲同中介一起，从浙江杭州前往山东滨州，在滨州农信社渤海五路分社柜台将1100万元全部存入银行，存期为一年，银行工作人员从柜台递出一张存单给她。存款当天，她收到了60万元贴息，“我按照凑钱份额分给了亲友”。 付玲说拿到存单后，她并没有多想直接返回了杭州，没想到存款到期后，出现了问题。 2015年10月17日，1100万存款到期后，付玲与爱人再次前往滨州市滨城区农信社渤海五路分社，打算将存款兑付。但当他们将存单递给柜员时，对方从柜台递出一张纸条，上面写有公安局的地址，要求他们去报案，“柜员说没有这笔存款，还说这个存单是假的”。 突如其来的变故，让付玲和爱人愣在当场，他们随后找到滨城区农信社渤海五路分社的负责人，要求查账，让付玲觉得奇怪的是，交易明细显示，她在2014年10月16日存入1100万元，但这笔钱在存入当天就被以转账方式支取。 存款消失：20余人受害，祸起“阳光贴息” 付玲后来才知道，早在他们前往滨州市农信社渤海五路分社兑付存款之前，已有人遭遇了相同的境况，这名储户与他们一样，来自浙江。 一名受害人在滨城区农信社渤海五路分社存钱时，曾拍下柜台内的李某及赵某。当事人供图 叶萧军（化名）是渤海五路分社受害人当中，第一个发现存款出现问题的储户，2015年10月10日，他前往兑付自己一年前存入的400万元存款时，被告知“没有这笔存款”。他告诉澎湃新闻，事发当天，他还看到曾为他办理存款业务的柜员仍在银行上班。 叶萧军至今仍保存这农信社为他出具的400万元的存单。澎湃新闻记者 陈雷柱 图 叶萧军说，他的遭遇与付玲几乎一摸一样，“我也是中介通过电话告知我这家银行有贴息，我将400万元存入银行当天拿到了20万元的利息，存期为一年，但在存款到期后兑付时出现了问题。” 叶萧军报案后，在案件的侦查阶段，越来越多的储户在兑付存款时发现被骗而报案，随着受害人人数不断增加，他感觉到自己陷入了一场巨大的骗局当中。这期间，有受害人在网上发帖求助，他们随后相互结识，并由此获知，此次“存款事故”共发生在滨州农信社的3个网点。所有的受害人均是被以“贴息存款”的方式，通过中介带入这个巨大的漩涡之中。 据一名从事“阳光贴息”的中介人员介绍，“阳光贴息”大约在2005年前后在国内银行业兴起，一般由有资金需求的银行私下发起，通过银行内部人员放出消息，联系到其他中介寻找金主，“这些中介大多有金融行业从业经历，以银行及保险业退休或离职人员为主，他们手中掌握着大量人脉资源，通常会根据银行的要求，设定最低存款金额，贴息的比例一般在5到6个百分点，中介也能从中获取1到3个百分点，这是个活尺子，由自己掌握。” 这名中介称，由于“阳光贴息”回报较高，且相对安全，很多“金主”都愿意以这样的方式将钱存进银行，“当然，也有人利用这个实施诈骗，但我干这行五六年了，还从未遇到过这次滨州这样的事故。在事发前，我也不知道这是一场骗局。” 叶萧军说，案发后，他们在维权过程中发现，陷入这场骗局当中的储户约有27人。据该案的刑事判决书显示，目前仍有16035.09万元没有追回。 伪造存单：43张假存单吸收存款2.6亿余元 储户们损失的1.6亿余元究竟去了哪里？ 据山东省滨州市中级人民法院刑事判决书显示，自2011年开始，山东省滨州市邹平农商行台子支行行长段某多次为杨某经营的创能石化公司进行融资，欠下巨额高利借款无法归还。为归还之前借款以及继续建设创能石化公司，段某与杨某商议后决定多方筹集资金。 判决书称，2013春节前后，段某与邹平农商行台子支行职工张某等人协商后，决定以中间人带存款人到指定银行的指定柜台办理“存款”业务，再由银行柜员将存款人资金转到特定的账户，并将事先伪造好的假存单等通过银行柜台交予存款人，用款人收到存款后进行贴息。 判决书显示，从2013年5月到2015年5月，段某、杨某等11人先后在邹平农商行台子支行、博兴农商行曹王支行、滨州市滨城区农村信用社渤海五路分社3个网点，以“非阳光操作”为名，伪造金融票证，以高息吸引“存款人”前来办理“存款”，分工协作，交叉作案，共计伪造金融票证43张，金额共计29893万元，非法吸收公众存款26473万元。 滨州中院经审理查明，该案共计31起，仅有4起事实中的涉案资金归还，其余27起共计16035.09万元没有收回。根据上述事实，滨州中院于2017年12月5日，以伪造金融票证罪、非法吸收公众存款罪，判处段某及杨某有期徒刑20年，并处罚金80万元；其余9名被告人，被判刑3年6个月到17年不等，并处罚金。 值得注意的是，在这份判决之后，2017年12月15日，滨州中院又专门针对案件中滨州市滨城区农信社渤海五路分社的两名员工李某、赵某及一名个体经营户周某单独做出一份刑事裁定书，法院认定李某伪造金融票证17张，金额7244万元，吸收资金7223万元；赵某吸收客户资金不入账16笔，共计7223万元，数额特别巨大。并以伪造金融票证罪、非法吸收公众存款罪判处李某有期徒刑9年，并处罚金30万元；以吸收客户资金不入账罪判处赵某有期徒刑6年，并处罚金20万元。 澎湃新闻注意到，此份刑事判决书中，法院认为两名银行员工利用受害人对银行和银行工作人员的信任，在受害人不知情的情况下将其钱款转移，并出具虚假存单蒙蔽被害人。 叶萧军说，李某及赵某就是当初为他办理存款业务的会计主管及柜员。两份判决书14名被告人中，共有5人系银行员工。 维权困境：巨额存款未追回，民事诉讼不予受理 关于这起案件中剩余1.6亿元资金的追缴或退赔事宜，上述两份刑事判决未提及。叶萧军说，案发两年多以来，他们曾多次前往山东滨州，向法院提起民事诉讼，要求银行赔偿损失，但均被法院以“对被害人财产应依法予以追缴或责令退赔”为由，不予受理。 据山东省滨州市滨城区人民法院于2018年3月9日做出的民事裁定书显示，该院于2018年3月5日收到叶萧军起诉滨州市滨城区农村信用社、滨州市滨城区农村信用社渤海五路分社的起诉状，请求依法判令支付其存款本金400万元、利息396000元。 叶萧军在诉讼状中提出，被告系中国人民银行批准设立的金融机构，有经营存款业务的资格，他办理存款业务是在被告的法定营业场所、法定工作时间，由柜员具体经办，并在营业窗口向他递交储蓄存单，柜员在办理业务是履行被告的职务行为，无论存单是否伪造，对他而言，都应该视为是真存单，他与被告之间已形成储蓄存款合同关系，被告负有到期支付存款本息的义务。经办柜员向他出具虚假存单，也是由于被告疏于管理造成，不能成为免责理由。 滨城区法院经过审查认为，叶萧军的存单系伪造，相关责任人已分别构成伪造金融票证罪、非法吸收公众存款罪、吸收客户资金不入账罪被追究刑责，根据《最高人民法院关于适用的解释》第一百三十九条规定，被告人非法占有、处置被害人财产的，应当予以追缴或责令退赔，被害人提起附带民事诉讼的，人民法院不予受理。 叶萧军随后上诉至滨州市中级人民法院，2018年5月7日，滨州中院做出民事裁定书，同样以《最高人民法院关于适用的解释》第一百三十九条规定，驳回上诉，维持原裁定。 滨州中院曾于2018年5月7日驳回了叶萧军（化名）的上诉。 为此，叶萧军等受害人查阅大量法条，他们认为，自己提起的是独立民事诉讼，被告是银行法人、案由是存款纠纷；而法院所指的刑事案件被告是李某、赵某等自然人，案由是吸收客户资金不入账。“这根本两码事。” 叶萧军的代理律师董宪鸿认为，本案不属于刑事案件中受害人针对刑事案件向被告人提起的刑事附带民事诉讼，不能因有关人员的刑事犯罪而剥夺申请人提起民事诉讼维护自己合法权益的权利。 5月30日，澎湃新闻尝试就此事采访滨州中院，一名工作人员以“领导不在”为由拒绝，截至发稿时亦未收到任何回复。 叶萧军说，现在所有受害人存入银行的钱，尚有1.6亿余元没有着落，“这些钱大部分都是亲朋好友一起凑的，究竟如何索回，我们仍然期待有关部门有所作为。”

个股批量闪崩：信托退出、质押股权遭平仓成导火索

根据不完全统计，6月14日就有天成自控（603085）、东方海洋（002086）、波导股份（600130）、绿庭投资（600695）、园城黄金（600766）、贵人鸟（603555）、通达股份（002560）、安奈儿（002875）、传化智联（002010）、山东赫达（002810）、雷曼股份（300162）、鲍斯股份（300441）、南都电源（300068）、同济堂（600090）、启明星辰（002439）、百花村（600721）、西藏发展（000752）、嘉泽新能（601619）、人人乐（002336）等个股出现闪崩，直接被打至跌停。 此前的6月13日，西藏发展（000752）、广哈通信（300711）、捷顺科技（002609）、深圳新星（603978）、湖南盐业（600929）等个股也因巨量卖单砸至跌停，令投资者措手不及。 为何A股市场有这么多股票“闪崩”？ “例如6月8日闪崩跌停的南都电源6月14日再度闪崩跌停。公司基本面无明显利空，并没有股权质押达到预警线，当前市盈率不足30倍，同时业绩预告高增长，属于标准的成长股。”一位市场人士向澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者称，上述公司在二级市场的股价表现，实在让人难以理解。 6月14日盘中闪崩个股批量出现 “投资者要避免摊上闪崩股，唯一的选择就是顺应市场形势，秉承价值投资理念。”券商分析人士认为，目前监管趋严、投资风格逐渐向价值投资转换阶段，一些过度偏离内在价值的个股出现闪崩，实质是价值回归。只要投资者坚守价值投资主线，比如投资10倍以下市盈率个股，就很难出现亏损。 那么，哪类个股中最易出现“闪崩”？业内人士指出六大特征： 一、信托计划扎堆 “大多都是在下午1时30分到2时之间出手的，时间上很趋同。” 民信投资管理有限公司投资总监廖伟华对澎湃新闻记者分析称，信托计划扎堆是这些闪崩个股的共同点。 2018年一季报显示，波导股份前十大流通股东大部分为信托计划（多达8只）。一季度，华鑫国际信托有限公司减持了971.03万股，持股比例由2017年年底的4.57%缩减到3.3%，但其旗下的一支产品华鑫国际信托有限公司-华鑫信托·价值回报93号证券投资集合资金信托计划却新进增持了787.63万股，占流通A股比例1.03%。国民信托减持175.85万股，持股比例由3.4%缩减到3.17%。中国金谷国际信托有限责任公司新进增持1%股份，持有767.88万股。 共有6只信托计划持股东方海洋，其中“国民信托·凤凰16号集合资金信托计划”在这两只个股中同时现身，分列前十大流通股东的第5位及第8位。 那么，究竟是什么原因使得这些信托计划突然大幅抛售呢？ 有私募人士对澎湃新闻记者分析称，监管严厉要求降低资金杠杆，一些机构在清理旗下的信托产品的过程中，抛售所持个股，这时的减持举动就容易使得信托计划扎堆的个股引发闪崩。 6月12日，央行发布最新货币数据，5月份，社会融资规模增量为7608亿，同比少增3023亿。其中，委托贷款减少1570亿元，信托贷款减少904亿元。 东吴证券分析称，5月的社会融资规模下降主要受到表外融资大幅收缩所致；这意味着资管新规落地后，部分银行开始着手调整非标业务，预计未来社融增长将持续承压。此外，随着未来资管新规细则的进一步明确，通道业务短期内将持续收缩，委托贷款和信托贷款可能继续拖累新增社融规模。 这就意味着，信托持股闪崩的现象不排除将继续出现。 二、大股东股权高比例质押 私募人士称，近日A股市场整体行情较为低迷，很多股票连续下跌，部分结构化产品净值到达平仓线附近，不得不强行平仓，不计成本卖出。 过去两年，不少大股东持股高质押的公司出现股价闪崩，市场有担忧在情理之中。大股东如果需要资金，就会把手中持有的股权质押给银行或者券商等机构，以融入资金。如果股价持续大跌，而且跌到了质押时设定好的强制平仓线时，如不能快速采取措施消除平仓风险，或者发生逾期违约，机构就会强行平仓。 “不排除有些相关体系的资金借用信托通道做了配资，因为股价连续下跌造成了强平。”前述私募人士指出。 深圳伯衍信息技术有限公司总经理谢超认为，除监管层仍然坚定金融去杠杆，引发部分机构投资者抛售行为外， A股市场上存在一些股票，质押比例相当高，这里面存在极大的风险，监管的收紧使银行受压，尤其一些质押比例较高且靠近质押平仓线的个股下跌的急速概率上升。 Wind数据显示，截至2018年6月14日，A股3526只个股中，有3496只股票存在股票质押的情况，占比高达99%。 三、基本面出现利空因素 “还有一些闪崩个股的基本面不太理想，公司盈利能力处于下降通道甚至出现亏损。”私募人士指出，基本面是影响上市公司经营情况的重要因素，市场资金也十分注重消息面的变化，因此一旦出现业绩亏损等消息，也会成为股价闪崩的导火索。 例如6月12日闪崩的广哈通信（300711），据公司最新一季的财报显示，其亏损额达593万元，净利润同比下降近96%；捷顺科技（002609）的公告也显示，一季度亏损超0.2亿元。 四、解禁魔咒 解禁一直被认为是短期内影响股价的因素之一，市场往往谈“解禁”而色变，而解禁比例越大的个股面临的风险往往也会越大。 五、高度控盘个股 从K线走势来看，股价单日振幅极小，或绝大部分时间单日收盘涨跌波动都处在1%以内。由于股票已被高度控盘，那么大部分时间的单日成交也非常低迷，每天成交额仅有千万元甚至几百万元。换手率指标在一定程度也可以反映个股被高度控盘，相关个股单日换手率非常低，一些情况下单日换手率在1%以下甚至更低。 六、破位重挫股 少数上市公司利空并不明显，但股价破位后出现连续下跌，目前更有加速重挫的趋势。 例如同济堂（600090），通过资金流向可以看出，个股超大单资金在大幅卖出，而中单和小单资金买入较多，后期需注意。 同济堂6月14日资金流向 值得注意的是，股谚有云“五穷六绝七翻身”，且有数据显示，历年6月行情走势，其最大的特点就是涨则小阳，跌则中长阴，涨跌年份比为14:13，虽然在概率上是涨多跌少，但27年年来平均值却是-2.55%，位列倒数第一；2018年6月还有很多事件将要发生：世界杯、美联储加息、欧洲危机、解禁高峰、独角兽回归潮等诸多因素，行情将会变得更为复杂。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托产品近半年发行量几近腰斩 业内叹“资金不好找”

　　从资管新规征求意见稿颁布后的2017年12月开始，信托产品发行市场逐渐收缩。 　　社会融资数据显示，5月份，新增信托贷款下降904亿元，连续三个月负增长。 　　此外，5月作为资管新规满月的重要时点，当月一个突出的特点便是信托公司频频踩雷，随着6～8月偿债高峰的到来，信托公司或将不得不面临更多的风险事件。 　　去通道效果显著 　　实际上，相关情况在集合信托的发行数据中已有同步反映。 　　在剔除12月的年末消费效应以及2月的春节效应之后，信托产品市场规模依旧在下滑，趋势较为明显。 　　证券时报记者通过用益信托数据统计发现，近半年来，各类信托产品发行数量已近腰斩，从去年12月的1526款降至今年5月的805款。 　　从普益标准数据看，5月份共有58家信托公司发行了985款集合信托产品。其中，发行量前四位的公司分别是四川信托、中航信托、民生信托和光大信托，占据了当月信托市场发行量的近四成，集中度正在逐步提升。 　　虽然资管新规4月末才落地，但其产生的预期影响早已发酵，去通道效果显著。截至2018年4月末，被视为通道业务的事务管理类信托资产余额量速齐跌，规模较年初减少6719.65亿元，增速较年初下降28.7个百分点。 　　5月募资环比减25% 　　项目通过了也不一定能成立，现在资金不好找。一位信托业内人士对证券时报记者坦言。 　　这仅是信托业募资难的一个侧面。用益信托数据显示，相较去年末，信托产品的发行规模下降迅猛，从3649.51亿元收缩至5月的1451.54亿元，降幅高达151.4%。 　　资管新规从落地到满月的5月，信托业募资规模环比减少了25.20%。 　　值得一提的是，房地产信托依旧保持了相对坚挺的态势，其他投资领域的发行规模则遭遇断崖式下滑。 　　具体而言，近半年地产信托发行规模减少35.32%、工商企业类信托发行规模减少49.22%、基础产业类信托发行规模减少66.03%、金融信托发行规模减少71.50%。 　　投向金融领域的信托产品发行规模压缩最大。多位业内人士认为：投向金融同业的通道业务信托产品逐渐规范。同时，开年以来，证券市场波动较大，因此，相关产品的数量和规模开始出现大幅度下降。 　　收益率持续走高 　　资管新规对信托业务资金端冲击显著，信托平均收益率在一路稳步走高。近半年，信托平均收益率从7.26%上升50个基点至7.76%。 　　受到市场资金短缺的影响，部分信托产品的预期收益率已经突破8%。收益率的上涨，一方面反映出市场的流动性预期，另一方面更是行业逐渐受资管新规落地影响的最直接体现。普益标准研究员陈义章预计，随着资金荒资产荒局面的持续，信托产品收益率可能会保持在高位。 　　据记者统计，投向基础产业与房地产的信托产品收益率上行最为明显，分别较去年末上涨0.69%和0.52%。 　　信托资深研究员袁吉伟认为，资金端的竞争归根到底是客户的竞争，信托公司应由以产品为中心向以客户为中心转变，加强产品研发的针对性，加强客户行为分析和数据挖掘，将客户进行分类管理，实现更精准的营销。同时，要加快销售渠道建设，合理进行异地财富中心布局，培养优秀的理财经理团队，由单一产品销售向综合化资产配置方案咨询转变。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

银保监：P2P只能做信息中介，风险外溢的金融机构要持牌

哪些P2P网贷能熬过整顿？是不是拿到金融牌照才能活下来？监管部门给了官方回答。 6月14日，在由上海市人民政府和中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会共同主办的“2018陆家嘴论坛”上，中国银保监会普惠金融部主任李均峰表示，只有严格把自己定义为信息中介的P2P平台才能“留下来”，可以探索采用监管沙箱做法允许P2P在一定空间内做一些试点。 李均锋表示，P2P想要生存下来，必须定位于信息中介撮合的定位，不能把P2P搞成信用中心，不能搞资金池、搞自融。按照这个定位，当前市场上的P2P平台，还需要一段时间去去伪存精。市场上经过一段整治，哪些是真正的P2P，哪些是假P2P，监管部门还需要观察分辨。 而对于目前互联网金融“牌照热”，纷纷争取小贷、私募、消费金融等牌照的行为，李均锋表示，如果做金融业务不接受监管和持牌，就会冲乱这个市场。但是不是所有的金融业务都要持牌，这个可以去研究。 “只要金融机构有风险外溢的一定要持牌，一定要接受审慎监管，对于风险外溢不太大的机构，要加强对其业务的事中事后监管。”李俊峰说，“从监管部门来说，对于有些金融业务可以采取监管沙箱概念，允许这些机构在一定空间中做一些试点，包括P2P机构下一步也可以做这方面的探索。” “监管沙盒”是一项监管制度创新，由英国金融行为监管局首创，为创新企业提供了一个安全场所，在其中，企业可以测试创新型产品、服务、商业模式和传送机制，并且不会将不良影响直接带给处于正常监管机制下的企业。这种沙盒机制鼓励创新，并为企业提供了更优的融资渠道。后来，新加坡、澳大利亚等地都开始陆续借鉴。

传统零售商别怕亚马逊，微软无人店技术将至

据VentureBeat报道，六名知情人士披露，微软正在研发一种技术，旨在消除商店里的收银员和结账队伍，这是对亚马逊新生无人便利店Amazon Go的挑战。 知情人士表示，微软正在开发一种系统用来跟踪购物者在购物车里添加了哪些商品。其中三名知情人士称，微软已经向世界各地的零售商展示了样品技术，并与沃尔玛就可能的合作进行了磋商。 微软的技术旨在帮助零售商跟上亚马逊无人便利店Amazon Go的步伐。Amazon Go是高度自动化的便利店，今年1月份在西雅图向公众开放。亚马逊的顾客在转门处扫描他们的智能手机进入，摄像头和传感器识别他们从架子上取下的东西。当顾客完成购物后，他们只需空手离开，亚马逊可以利用他们存档的信用卡划价。 即将在芝加哥和旧金山开放的Amazon Go，作为全球最大的在线零售商，亚马逊推出的Amazon Go即将为零售业带来另一次颠覆，并迫使竞争对手为此做好准备。有些公司已经测试了顾客在购物时扫描和打包每款商品的项目，结果喜忧参半。 对微软来说，成为零售商的战略合作伙伴意味着大生意。除了开发零售技术，微软仅次于亚马逊的云计算服务也是运营电子商务网站的关键。目前尚不清楚微软何时会将自动结账服务推向市场，也不清楚它的技术是否会获得零售商的青睐。但有些人认为，这项技术是购物领域的下一个重大创新，亚马逊的竞争对手不能忽视这一点。 美国风险投资公司Loup Ventures的研究主管吉恩·蒙斯特(Gene Munster)表示:“这是人们未来前往便利店和杂货店购物的趋势。”这家公司估计，美国的自动结账市场价值500亿美元，而收银员是美国最常见的工作之一。微软表示，“不会对谣言或猜测发表评论”。沃尔玛和亚马逊均拒绝置评。 据知情人士说，微软迄今的努力在很大程度上落在了其商业人工智能团队（Business AI）的肩上。这个团队由10至15人组成，他们已经开发出许多零售店技术，并在首席执行官萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)面前展示了他们的努力。这名知情人士还称，在几个月前与该团队举行的会议上，纳德拉推荐了一种“智能边缘”设备，该设备可以管理现场的摄像头等联网设备，并将数据传输到云端，从而降低成本。 另一位知情人士说，对于微软来说，让自己的技术变得足够便宜，不会让杂货商本已微薄的利润率化为泡影是一项巨大挑战。微软已经在其总部所在地雷德蒙德市的零售体验中心展示了自动结账技术的基本原理。 多名知情人士证实，微软有六家合作伙伴，包括总部位于雷德蒙德的AVA Retail公司，它们正在微软的云端上建立自己的免结账或相关服务。合作伙伴服务的销售给微软带来了云计算收入，同时也带来了对新零售技术市场的洞察。 与此同时，微软的内部团队，包括一位从Amazon Go聘请的电脑视觉专家，始终致力于在购物车中安装摄像头来追踪顾客感兴趣的物品。知情人士称，该公司还研究了让智能手机在购物体验中发挥更重要作用的新方法。 不过，这个行业仍在追赶亚马逊。亚马逊花了四年时间秘密打造亚Amazon Go，然后于2016年在其西雅图园区推出了只有一名员工的试点项目。该公司又收集了近14个月的数据，之后才开设了第一家西雅图实体店。亚马逊表示，它没有向去年收购的全食超市(Whole Foods Market)连锁店引入自动结账技术的计划。 亚马逊仍在努力改进服务。其副总裁狄丽普·库玛尔(Dilip Kumar)今年早些时候接受路透采访时表示，该公司正在训练电脑以尽可能少的信息识别物品或活动。Madrona Venture Group的董事总经理斯科特·雅各布森(Scott Jacobson)说：“这是个非常棘手的问题，也是只有亚马逊能够解决的问题。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

国家战略屡酿契机 公募释放“新业态”线索

导读 在净值化产品渐成主流，主动管理能力愈加受到重视和推崇下，公募基金的人才竞争也在悄然升级。 6月14日傍晚，基金业又出重磅消息，华夏、博时、银华三家公司申报的央企结构调整ETF和联接基金正式获批。 这是今年继养老目标基金和CDR战略配售基金之后，公募基金在产品线上的又一重大创新。 与以往创新发力点落在单纯迎合市场需求不同，当下创新在服务实体经济和国家战略上体现得愈加明显。 而这是公募基金2018年以来呈现出的新业态的一个方面，正值公募基金20周年，一系列新线索，都在释放基金发展趋势上的细节。 产品创新路径 上述三家基金公司在介绍“新产品”时表示，投资标的策略是按照中证央企结构调整指数的股票权重进行复制，旨在引导市场关注优质央企、关注结构调整改革，强化价值投资理念，帮助投资者分享国企央企改革的红利。 从证监会公开信息看，这6只央企结构调整ETF和联接基金均为今年2月13日同时上报，3月28日获得受理。虽然在审批时间上较CDR战略配售基金要长了许多，但有基金人士表示，应该是“服从统一安排”，这也是结合国家战略推出的新类产品。 “基金行业应该把自身的发展与时代的召唤、国家的战略、人民的需要结合起来，恪守资管本源，严守风险底线”，这是日前广发基金总经理林传辉提到的观点。而从目前公募基金行业发展的情况看，这正成为一个新的趋势。 CDR战略配售基金的火速获批、火热发售，以及养老目标基金虽待字闺中，但从两月里近30家基金公司已上报了逾50只产品看，热度都可窥一斑。 “引导行业回归本源，助力实体经济发展，坚持长期价值投资，是现在公募基金行业极力倡导的发展理念”，上海一家公募基金总经理日前向21世纪经济报道记者表示。 事实上，除了推出养老目标基金、CDR战略配置基金、央企结构调整ETF三类创新产品外，近段时间其他获批的基金也包括不少体现长期投资的定期开放产品，还有体现中国资本市场扩大开放的MSCI指数产品和QDII产品。6月13日，证监会批复了4只公募基金，均为定期开放类。 灵活配置整改 与前述创新基金形成鲜明对比的是，今年以来，保本基金、定增基金、分级基金等前些年备受追捧的创新产品走向末路，不仅再无新产品出现，且存量正在持续缩减。 拿保本基金来说，明年9月30日，随着最后一只保本基金汇添富保鑫保本到期，公募基金市场将再无这一品种。 这有资管新规、减持新规等政策的原因，也有市场发展必然选择的原因。上海证券基金评价中心负责人刘亦千就此表示，早期创新基金的消亡是对公募基金本质属性的强化。他说，公募基金之所以能成为国际上主流的为普通投资者服务的产品，最本质的特征就是分散投资，风险相对可控，杠杆约束较强。而如分级基金，通过内部化结构将风险扩大，且设计复杂不利于普通投资者了解；再如保本基金，暂不论是否一定保本，但它加大了基金公司的经营风险。为促进行业健康发展，降低风险，打破刚兑是必要的。 资管新规已经落地，虽然过渡期到2020年，但目前来看，对公募基金行业的影响还是显而易见，最明显的就是打破刚兑下的净值化产品渐成主流，主动管理被各家基金公司提升到空前高度。 其中一个迹象是随着监管层对货币基金流动性管理趋严，基金公司再报此类产品突出浮动收益，在名称上，之前是“市值法”，而工银瑞信近日上报的一只货币基金用了“浮动净值型”，这也印证了上月中旬监管层就货币基金召开的研讨会内容。 本周，还有基金产品部人士透露，灵活配置混合型基金和量化基金可能暂缓审批，要等出台相关细则。“主要是仓位限制过于灵活，除了不合长期投资的理念外，也不适应资管新规要求。资管新规规定，混合型产品任一类资产仓位都不能超过80%，但灵活配置混合基金仓位可以在0-95%浮动。监管层应该会要基金产品说明如何灵活配置，重新设定仓位限制”，该人士称。他另指出，此举不仅是新上报的灵活配置基金，存量部分基金也需要调整。 “灵活配置基金中还有一类是打新的机构定制基金，目前也纷纷或是转型或是清算。因为资管新规，不少机构主动或被动赎回，导致基金成为空壳，也就失去了存在的必要”，上海一家基金公司市场部负责人说。记者粗略统计，5月份以来，已经发布清算公告的灵活配置基金就有10余只。 行业内“抢”人战略升级 在净值化产品渐成主流，主动管理能力愈加受到重视和推崇下，公募基金的人才竞争也在悄然升级。 大型基金公司固守优势，强者恒强，获准发行“国家战略型”产品也是首当其冲。拿最近获批发行的CDR战略配售基金和央企结构调整ETF来说，首批拿到资格的基金公司，包括华夏、嘉实、易方达、南方、招商、汇添富、银华、博时等，无论是管理规模、主动管理能力，还是产品线完善、人才稳定上，都是行业内的佼佼者，前五家公司更是“国家队基金”的管理人。 近日，公募元老级人物范勇宏加盟次新基金公司鹏扬基金并担任董事长的消息一度在行业内引起轰动。值得一提的是，范勇宏在其职业生涯中参股一家公募基金公司并担任董事长尚属首次。 其缘何会有此举？在几位熟悉他的业内人士看来，应该是看好鹏扬基金专业人士持股的机制，认可其团队和发展前景。 而作为鹏扬基金，2016年7月才成立的公募新秀突然“招来”了范勇宏这一重量级人物，虽然后者并不参与日常经营和管理，但在品牌和战略前景上都无疑是加分项。 “这也算是公募基金行业近来的一个新业态，新成立的、特别是没有强大股东背景的基金公司更加下大力气吸引行业知名人士加入”，上海一家次新基金公司副总经理向21世纪经济报道记者解释说。 他认为，从范勇宏等基金“大佬”回归公募，履新新成立的基金公司还反映了两个现实：一是新基金公司想突出重围，依然十分艰难，但不得不说，相对私募等资管机构，公募行业还是最被看好，奔私的基金人士越来越少；二是，“人”的软实力作用越来越大。知名公募高管、明星基金经理越来越受珍视，这源于投资者和理财顾问日渐成熟。 他坦言，明星基金经理、业绩好的基金经理的产品就比较好卖，有的连基金经理自己都主动要求限售，但缺少既往业绩的基金经理的产品却越来越难卖。“即使挂上明星基金经理的名字，代销机构也比较聪明，会到基金公司做调研，辨明谁是主要管理人”，他说，现在新基金公司通过股权和薪酬激励挖人，而老牌基金公司也有不少推出了薪酬激励机制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

14股盘中闪崩！闪崩股多数具备这4大特征 请小心躲避

没有一点点防备，周四A股多家上市公司股票玩起“闪崩”，股价瞬间触及跌停。对于这其中很多股票来说，这还不是年内第一次。 至少14只股票盘中闪崩！多只成闪崩“常客” 近期闪崩股频现，周四特别多。据记者粗略统计，盘中至少有同济堂、南都电源、波导股份、绿庭投资、贵人鸟、西藏发展、山东赫达、天成自控、安奈儿、东方海洋、园城黄金、通达股份、传化智联、启明星辰等14只股票出现闪崩。 值得注意的是，近期闪崩的股票中，很多今年以来出现多次闪崩。 比如东方海洋在今年的2月1日和3月23日，均出现过盘中闪崩至跌停的情形，连同今天在内，东方海洋年内已出现三次股价闪崩。 南都电源、传化智联、通达股份、西藏发展则在短短几个交易日里，股价出现了两次闪崩。 同济堂、 中南文化等股票年内也不止一次出现股价闪崩的情形。 闪崩股具有4大特征 个股为何频频闪崩？总的来看，还是与这些股票对应的上市公司本身存在各种各样的问题有关，如公司业绩不佳、出现信任危机、控股股东股份过度质押、作为股东的信托、资管计划降杠杆等。 此外，有分析认为，目前整个二级市场流动性相对低迷，适逢大型独角兽公司上市，对市场有一定的抽资效应。 近期药明康德、工业富联等大型独角兽公司上市，融资和挂牌后都会吸收一定的二级市场资金，导致其他股票相对失血。如在6月13日工业富联成交额就达到158.1亿元，超过了沪市的1/10，而药明康德在开板日的成交金额也接近百亿元。 具体来看，近期闪崩股多数具有以下这些特点，投资者需求密切加以留意。 特点一：经营状况不佳 业绩不理想 以上面闪崩的14只股票为例，从主营业务的盈利能力来看，扣除非经常性损益后，上述14只闪崩股的盈利表现并不理想。 Wind数据显示，14只闪崩股中，除同济堂外，其余13股今年一季度扣除非经常性损益后净利润均不足亿元。另外，除传化智联、天成自控、东方海洋去年同期扣非净利润基数较低，从而使得今年扣非净利润同比出现较大增幅外，其余个股的扣非净利润表现并不理想。 上述14只闪崩股中，有6家中报预告出炉，整体来看也并不抢眼。 启明星辰预计中报净利润为1500万元至2500万元，同比扭亏为盈； 通达股份预计中报净利润为1163.8万元至1611.41万元，同比增长30%至80%； 传化智联预计中报净利润为2.27亿元至2.84亿元，同比增长20%到50%； 东方海洋中报预计净利润为5146.94万元至7205.71万元，同比下滑30%至50%； 安奈儿中报预计净利润为4445.34万元至5112.14万元，同比增长不超过15%； 山东赫达预计上半年净利润为2525.49万元至3647.94万元，同比变化为-10%至30%。 特点二：多数属于小盘股 多股市值甚至不足50亿元 仍以上述14只闪崩股为例，这些股票中，仅传化智联、启明星辰、贵人鸟和南都电源的总市值在百亿元以上，其余10股总市值均在百亿元以下，其中7只股票市值甚至不足50亿元。 由于当前市场的结构性特点，小盘股在遭遇流动性不足时，更易遭遇闪崩。 特点三：诸多公司主要股东将所持大部分股份进行质押 比如贵人鸟、同济堂、金洲慈航等多只闪崩的股票，其控股股东的多数股票都处于质押状态。 金洲慈航到的情况比较突出，根据公司公告，其控股股东九五集团共持有约7.87亿股，其中质押的股份约7.69亿股，也就是说该股东手中97.76%的股份都处于质押状态。 此外，中南文化的控股股东中南重工的绝大多数股份也被质押，并且因股票连续下跌，该公司近日公告称，其质押股票已出现平仓风险。 特点四：多家公司股东中出现信托计划或资管计划的身影 如在山东赫达的前十大股东中，出现国民信托、厦门国际信托所属的两只信托计划，安奈儿前十大流通股东中则有中信信托旗下信托计划现身。 西藏发展、东方海洋、园城黄金、通达股份、传化智联、瑞贝卡、捷顺科技等多只近期闪崩股中也出现信托计划或资管计划的身影。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

杭州西湖区发布P2P整改预验收方案 明确验收结果不与备案挂钩

6月14日，杭州市西湖区互联网金融风险排查和整治工作领导小组办公室（下文简称“西湖区整治办”）发布了《西湖区网贷机构整改预验收工作方案》（西互金整治办[2018] 3号）（下文简称“预验收方案”），该方案称对已纳入西湖区整改的网贷机构，组织开展整改预验收工作。 此前，厦门市金融办曾在今年5月份公布了公布首批不予备案440家网贷机构名单，据跟踪调查，440家网贷机构名单多数为2016年以后注册的空壳公司，并未开展相关实际业务（详情）；随后，济南市互联网金融协会也在其官网发布了《关于网贷机构整改验收情况的通报》，共计有10家网贷机构已做好验收准备。 本次杭州市西湖区发布整改预验收方案是近期第三个公布辖区内网贷机构整改进展的地区，据了解，就在6月14日当天，针对备案工作是否有望在年内完成的问题，中国银行保险监督管理委员会普惠金融部主任李均锋在第十届陆家嘴论坛间隙对记者明确表示：“我们继续进一步做工作，年内还不行，还得继续加把力。” 而西湖区整治办也在本次工作方案称由于P2P网贷机构验收备案工作延期，而省、市整治办对于网贷机构的业务规模总量控制依然严格，加上部分网贷机构因无法提供相关业务资质证明而无法升级App运营软件，在一定程度上影响了网贷机构的正常业务发展。 该方案指出预验收结果不形成对网贷机构后续通过备案的承诺，不构成对网贷机构经营能力、合规程度、资信状况的认可和评价。通过预验收的P2P平台，在不违背省、市政策规定的前提下，由区互金整治办协调，在政策申报、上市挂牌、验收备案、业务经营等方面给子重点服务支持。 此外，该方案还给出了相应的预验收工作的时间安排，区内符合条件的网贷机构需在6月20日前向金融办提出预验收申请，区金融办将会于6月28日前组织属地镇街、区公安分局、区市场监管局及中介机构、专业人员等建立预验收工作组，开展预验收，措施包括网络巡查、现场访谈、核查合同、调取账务数据等。 验收的主要内容为《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定的十三项禁止性行为和网贷机构整体的整改进度及合规情况，6月30日前，区金融办汇总工作组各成员审核意见，提出预验收初步意见，经工作组研究后，形成书面报告。书面报告送区政府、区互金整治领导小组相关成员单位备案。 对于通过“预验收”的网贷机构，西湖区将允许在经营范围中增加“网络借贷信息中介”内容，支持优先申领网络信息安全保护等级证书，同时为其备案工作提供一定的优先支持。 据自媒体P2P情报局报道，西湖区的这一行动其实是对市委领导讲话精神的响应和落实。据杭州官方媒体报道，杭州全市金融工作会议于6月13日召开，省委常委、市委书记周江勇在会上强调，要把主动防范化解金融风险放在更加突出的位置，重点防范互联网金融风险、企业“两链”风险、乱办金融风险、地方债务风险，确保金融安全高效稳健运行。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首个5G标准正式发布 商用竞跑下急需“杀手锏”业务

首个5G独立组网（SA）标准发布，意味着3GPP首个完整的5G标准Release 15正式落地，5G产业链进入商用阶段。 历时3年，首个完整的5G国际标准正式发布。 2018年6月14日，在美国圣地亚哥举办的、600多名ICT行业代表参与的3GPP全会批准了首个5G独立组网（SA）标准，这也意味着3GPP首个完整的5G标准Release 15正式落地，5G产业链进入商用阶段。 此前，为了支持在2019年实现5G预商用的国家、运营商，3GPP在2017年12月提前完成了5G非独立组网（NSA）标准，以支持运营商在现有4G核心网的基础上开展5G移动宽带业务。该标准的落地比最初规划时间提前了半年，得益于此，5G网络设备、终端的产品开发节奏都提前了6个月，可以在2019年底之前上市、商用。 此次发布的SA标准完成了5G核心网架构，实现了5G独立组网。SA标准可以实现5G的高可靠、超低时延、高效率等特性，这是将5G渗透到医疗、工业互联网、车联网等行业的核心属性。 3GPP TSG SA主席Erik Guttman表示：“目前，3GPP已经开始研究如何利用5G支持工业自动化等垂直行业的诉求。基于今天这一重大事件，5G与垂直行业的融合将在今后几个月甚至数年的时间内的多个领域同时开展。” 5G商用竞速 全球运营商已经开始了商用竞速。 随着SA标准的落地，中国电信已经表示计划扩大现有的城市外场测试，以引领5G性能验证和网络功能优化工作。 2017年底，发改委在《关于组织实施2018年新一代信息基础设施建设工程的通知》要求建设5G规模组网建设及应用示范工程，明确提出在不少于5个城市开展5G网络建设，且每个城市基站数量不少于50个。 随后，国内三大运营商均在十多个城市中陆续开启5G试点。根据5月底广东省发布的《广东省信息基础设施建设三年行动计划（2018-2020）年）》，广东全省预计到2020年共建设5G基站7300个，其中广东移动规划建设5G基站1240个。而广东电信则计划在2018、2019、2020年分别建设5G基站30、20、6008个，共计6058个5G基站，广东电信占广东全省规划5G基站数量的83%，出人意料地大幅领先。 与此同时，三家运营商密集发布5G试点进展。中国移动宣布在上海已经新建两座5G基站，且预计年内将建设超过百座5G基站，这一目标超过广东全省今年的规划，上海极有可能成为今年国内最大的5G试点城市。中国联通也在多地宣布开通5G基站，其中贵州联通测试速率达到了1.8Gbps。 此外，上海、浙江、安徽、江苏三省一市的长三角地区将投资2000亿元打造以5G为引领的长三角新一代信息基础设施体系，预计2018年建成国内规模最大的5G外场技术试验网，2019年率先在国内开展试商用。 当然，并非只有中国在推动5G。今年4月，英国启动全球首例5G频谱拍卖，英国4家运营商共计支付13.7亿英镑获得了共计150M的3.4GHz频段和40M的2.3GHz频段。此外，韩国宣布于今年6月15日启动5G频谱拍卖，拍卖底价为31亿美元，而美国则计划于今年11月之后启动28GHz、24GHz频谱的拍卖。 而在国内，工信部已于2017年11月发布《关于第五代移动通信系统使用3300-3600MHz和4800-5000MHz频段相关事宜的通知》，明确了我国5G初期中频段使用规划。日前，工信部又发布《3000-5000MHz频段第五代移动通信基站与其他无线电台干扰协调管理规定（征求意见稿）》，从政策层面为5G商用最重要的频谱资源扫清障碍。 除了国家政策、运营商试点之外，最关键的终端产业也在加班加点。多位终端厂商人士告诉记者：“空间设计难度很大，要把2G/3G/4G/5G的模式全都塞到一个小主板里，对结构设计、硬件性能都有非常大的挑战；而且，频段会从几百兆到几十G的毫米波，很容易干扰，天线性能挑战非常大。” 与此同时，“运营商NSA、SA网络还不成熟，手机要兼容这两种模式；第一梯队的芯片平台厂商方案也不成熟，都处于样品验证、调试阶段，对手机的开发进度、测试有比较大的影响。”目前，根据高通、Intel、华为及展讯公布的时间表，首批5G终端将在2019年下半年陆续问世，恰好跟得上运营商的5G预商用节奏。 有知情人士向记者透露，“苹果已经在研发5G，今年发布的手机很可能会支持高频段。”这也就意味着，率先在高频段部署5G的美国、韩国可能会最早用上5G终端。 急需“杀手锏”业务 不过，随着5G临近，“谨慎看待”5G的声音也越来越多。 首先是华为表示“消费者不会发现5G与4G技术之间存在实质性差异”，而运营商也将很难从中赚钱。而推动华为持续研发5G的因素则是“如果你没有5G，客户连你的4G都不会买”。 而事实上，今天5G的产业氛围与ITU刚刚定义5G场景时大不相同。2015年之前，物联网、车联网、工业互联网是5G笃定的应用场景，5G的千亿联接、超低时延都是针对这些场景提出的技术规划。 但目前，除了移动宽带这个非常明确的市场之外，eMTC（海量物联网）、URLLC（超低时延）两大技术方向已与当初设想不同。“大家发现，在4G上提出的NB-IoT技术已经满足目前物联网的需求，5G暂时看不到需要增强的地方；URLLC却看不到清晰的应用场景，虽然有部分厂商愿意推动，但没有明确的市场，整体缺乏动力。” 在可以明确的市场需求中，移动流量仍然是5G的主要市场，但这对整个电信行业而言并不乐观。 “电信行业发展存在周期性，而周期性的关键转折点是要找到‘新的杀手锏业务’，”6月13日，中国电信科技委主任韦乐平提到，“5G如果找不到杀手锏业务，行业发展将不可持续。” 在固定语音进入下滑阶段时，移动语音成为电信行业的杀手锏业务；移动语音下滑之后，新的杀手锏业务是流量。而根据韦乐平预测，“2020年左右，流量收入将进入平稳期且即将面临下滑。如果5G找到杀手锏业务，那么电信行业将再次增长，否则，很可能巨幅下滑，行业发展将不可持续。” 目前，国内虽然处于提速降费阶段，但消费者对流量需求尚未饱和，运营商仍处于流量收入的增长阶段。但在人均流量大幅领先中国的欧盟地区，流量需求放缓、市场竞争加剧，且受经济下滑影响，部分国际运营商已经开始收入下滑。受此影响，欧洲地区运营商资本支出从2015年的280亿欧元降至2017年的240亿欧元，且根据GSMA预测，2018-2020年，欧洲运营商的资本支出将进一步下降，维持在220亿欧元左右。 不过，中、美、韩的5G进展仍在加速。以美国为例，2018年4月，美国第三、第四大运营商T-Mobile、Sprint正式合并，且计划在未来三年支出400亿美元建设5G业务。AT&T与时代华纳近860亿美元的收购案也获得法院批准。此外，得益于美国政府将科技公司税率从35%降至21%，美国运营商2017年利润集体上涨超过100%，根据Verizon预测，2018年，减税政策将为公司增加35亿-40亿美元现金流。资本整合、政策减负将大幅加速美国的5G进程。 多位积极推动5G试点的设备商人士告诉记者：“毕竟，4G出现之前大家都想不到现在共享经济、微信等等应用会这么火，流量会用这么狠。5G的商业模式，等5G建好之后就会被创造出来，现在想是想不到的。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

追随美联储加息步伐 香港金管局加息25个基点

追随美联储加息步伐，香港金融管理局周四上午宣布，将贴现窗基本利率上调25个基点至2.25%，继今年3月以来再次调整基本利率。 据悉，基本利率是用作计算银行经贴现窗向金管局借取隔夜港元流动资金的基础利率，目前定于当前的美国联邦基金利率加50基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值，以较高者为准。 北京时间周四(6月14日)凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率推升至1.75%-2.00%区间，实现今年以来的第二次加息。香港自1983年起实行港元与美元挂钩的联系汇率制度，因此港元利率通常跟随美元利率走势。 据中国证券报此前报道，近期港元流动性趋紧，香港各期Hibor急速上升，刷新10年高位。机构纷纷表示，近期Hibor可能会持续走高，这有可能会增加港股和楼市的调整压力，但或能缓解港汇持续走弱的压力。

银保监会官员：P2P网贷备案年内或难完成

（原标题：银保监会官员：P2P网贷备案年内或难完成） 原本定于2018年6月底前完成的P2P网络借贷备案工作已延期。对于备案工作是否有望在年内完成，中国银行保险监督管理委员会普惠金融部主任李均锋在14日举办的第十届陆家嘴论坛间隙对上证报记者表示：“我们继续进一步做工作，年内还不行，还得继续加把力。” 经过这一轮P2P网贷平台清理和互联网金融风险整治，“到底市场上的P2P可以留下来多少说不准。”论坛上，李均锋提出了对于当前P2P市场的判断，“第一，P2P网络借贷必须定位于信息中介撮合的定位，不能把P2P搞成信用中心，不能搞资金池，搞自融，一定要是纯粹的信息中介。” 他表示，按照这个定位，当前市场上的P2P，还需要一段时间去去伪存精。“我们还需要通过一段时间的观察整治，才能够发现到底这个市场上谁是我们定义的真正做信息、撮合中介的一类机构。” 去年底，P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，要求分阶段完成整改验收以及后续备案登记工作。

大平洋证券炒股巨亏IPO挂零 大股东还高比例质押

（原标题：业绩“垫底三连”，炒股巨亏，IPO挂零，大股东还在高比例质押） 摘要：近两年来，太平洋证券的业绩不断打折扣，营收、净利连续两年下滑，一度引发市场关注。 近日，上市公司大股东股权质押比例过高备受关注。 6月12日，太平洋证券(601099.SH)发布公告称，其第一大股东北京华信六合投资有限公司(简称“华信六合”)将其持有的605万股公司股份进行了股票质押式回购交易。本次质押完成后，华信六合累计质押股份达8.68亿股，占其所持公司股份的98.92%，占太平洋证券总股本的12.74%。 “增加质押，一般被动居多，不然就要被平仓，股票强制被卖掉。”受访券商人士告诉《国际金融报》记者。 一方面大股东高比例质押，另一方面业绩堪忧。6月7日，太平洋证券发布5月财务数据，营收和净利双双为负，营收亏损6104.81万元，净利亏损1.62亿元。 “炒股巨亏”、“最便宜券商股”、“一个赚钱的部门养着其他几个花钱的部门”……业界给近年来业绩不佳的太平洋证券贴上了这些标签。 一波未平，一波又起。近日，太平洋证券因风控预警不及时、风控人员配置不足等多方面问题，收到中国证监会的警示函。 太平洋证券于2007年12月28日在上交所主板上市，首发价8元。上市后股价震荡下滑，截至6月13日收盘，已跌至2.60元，是上市券商中目前股价最低的。今年以来，太平洋证券股价累计跌幅近28%。 ▲数据来源：Wind 5月9日，太平洋证券总裁李长伟在中期策略会上说，这家注册地在云南昆明的公司“已逐步由偏居一隅的地方性证券公司发展成为全国性、全牌照的中等规模券商”。 然而，近年来面临业绩垫底，收入结构不均衡、部分业务转型不及时、内部控制不完善、经营管理混乱等诸多问题，在不具备行业龙头优势的情况下，太平洋证券能否从中小券商的激烈厮杀中存活下来? 上市券商“亏损王” 近3年业绩垫底 近两年来，太平洋证券的业绩不断打折扣，营收、净利连续两年下滑，一度引发市场关注。 2016年年报公布后，“双降”的太平洋证券被推到风口浪尖：实现营业收入约为18.04亿元，同比下降34.24%;归属于母公司股东的净利润约为6.68亿元，同比下降41.07%。 2017年上半年，太平洋证券成为上市券商中唯一一家亏损的券商，1.23亿元的亏损缺口扎眼。受上半年惨淡业绩的拖累，2017年实现净利润1.16亿元，同比下滑幅度高达82.59%。 当时，有投资者对《国际金融报》记者表示：“太平洋并没有出现业务被证监会暂停之类的严重情况，却成为上市券商亏损王，还无法拿出让人信服的亏损原因，我认为这是非常不正常的。” 而净利刚过亿的差强人意表现，也让太平洋证券成为2017年业绩垫底的上市券商。然而，太平洋证券的投资者或许对此早已“习以为常”。 据媒体报道，自2007年上市以来，太平洋证券的业绩持续“保持稳定”，净利润位居上市券商末游。尤其是2008年、2015年、2016年、2017年这4年，在上市券商中均为业绩倒数第一，近3年连续垫底。 一位分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示：“这家公司的收益不太好。2017年净资产收益率在1%左右，相当于投资了1万元钱去做生意，忙活一年产生的收益是100元，可以说是非常低了。不少证券公司都在6%以上。” 对于今年5月的业绩表现，太平洋证券相关负责人告诉《国际金融报》记者：“该月营收为负，主要是公司证券投资业务收益产生浮亏，需计入收入抵减。其他业务情况基本正常。” 记者梳理公司今年前5个月的财务数据发现，其业绩表现基本处于盈亏线上挣扎的状态。此外，今年前5个月合计净利润亏损约1.38亿元，上半年业绩承压明显。 盈利能力不佳 募资300亿补血 盈利能力不佳，再融资来凑。对于给自己积极“补血”，太平洋证券似乎从未懈怠过。 据记者统计，近年来，太平洋证券已经通过定增、配股、发债等一系列再融资手段向市场“抽血”，募资金额达300.07亿元。 2014年4月22日，太平洋证券非公开发行7亿股股票，价格为5.37元/股，募集资金37.59亿元。这个数字只占之前50亿计划募集目标的七成左右。 在定增之后，太平洋证券还通过配股募集资金。2016年1月28日，公司通过配股实际发行10.14亿股，发行价格为4.24元/股，募集资金总额为42.99亿元。 受访机构人士对《国际金融报》记者指出：“2014年的定增以及2016年的配股，再融资发行价分别为5.37元及4.24元，而现在股价只有2.60元，分别下降51.58%和38.68%，投资者可谓被大幅套牢。如果公司一直没有新的增长点，市场对其未来预期依旧很低，股价也会持续低迷。” 公司债的发行频率也堪称频繁。据记者统计，自2014年以来，太平洋证券陆续发行了“14太证债”、“15太证01”、“15太证02”、“15太证D1”、“16太证01”、“16太证D1”、“16太证C1”、“16太证C2”、“17太证C1”、“17太证C2”、“17太证C3”、“17太证C4”、“17太证D1”等13期债券，合计融资金额为219.5亿元。 “有一种情况是，上市公司想要新增或者做大项目，需要不少资金投入，但是短期的盈利没法积累到足够的金额，于是公司就通过市场募集资金，用未来的收益回报投资者。”一位财务专业人士对《国际金融报》记者分析。 此外，为了扩大融资渠道，太平洋证券一度尝试发行可转债，却无疾而终。公司于2016年5月28日发布公告称，拟公开发行总额不超过人民币37亿元(含)A股可转换公司债券，在扣除发行费用后全部用于补充营运资金，发展主营业务;在可转债持有人转股后增加资本金。 然而，经过两年的“难产”后，2018年4月27日，太平洋证券申请撤回本次公开发行可转换公司债券。对此，太平洋证券解释称：“由于期间市场环境变化，公司现根据实际情况，通过与中介机构等各方沟通，经审慎研究，决定终止本次可转债发行。” “从太平洋证券频繁再融资来看，公司募集了不少资金，但是整体盈利能力并不强，相当于投资者的资金只产生极低的收益甚至亏损。”上述专业人士表示。 自营风格激进 炒股亏损惨重 自营业务风格“激进”的太平洋证券，不断在这项业务上“栽跟头”。 2016年股债两市行情疲弱，券商自营业务收入受到影响。而2017年行情好转，市场收益率提升，不少券商自营收入均实现不同幅度上涨。有分析人士统计，2017年，30家上市券商自营业务收入合计达到929.52亿元，同比增长37.83%。 行业在提振，太平洋证券的自营业务却出现大幅度亏损，这引起了监管层的关注。上交所对太平洋证券2017年年报发出问询函，据公司披露，在权益类证券投资中，报告期内出现较大亏损，取得投资收益为-9688.76万元，与上年相比减少8734.40万元，为何业绩情况波动幅度高于同行业平均水平? 对此，太平洋证券的回复是：“由于公司自营投资风格偏向于中小盘成长股，与2017年持续全年的市场主流热点蓝筹白马股偏离较大，所以业绩出现较大幅度波动。” 太平洋证券在其官网上称，公司证券投资“坚持稳健的投资策略”。但实际上，其投资成绩却难以称得上“稳健”。 2015-2017年，太平洋证券投资业务净利分别为84100.95万元、2034.26万元、3090.51万元，增降幅依次为同比增长106.63%、下降97.58%、上升51.92%，波动幅度较大。 华东某中型券商自营业务负责人告诉《国际金融报》记者：“自营业务激进，如果踩点准确，投研能力强，会给公司营收带来很大的增速，而且自营业务成本较低，给公司利润也带来可观的收益。反之，踩点偏离，风险就会比较高。” “就太平洋证券的投资风格来看，不太走价值投资的路线。去年是白马股的行情，中小盘跌的很大。偏离主流热点，投机买小票，也在一定程度上说明他们的投研能力相对较差。”上述负责人分析。 IPO尴尬挂零 保荐质量堪忧 2017年，太平洋证券忙活一整年，IPO未出一单。 Wind数据显示，2017年，IPO主承销商排名中，太平洋证券承销的IPO项目为零。广发证券、中信证券、海通证券分别以34、31、31个项目数位居前三。 记者查阅Wind数据后发现，从IPO项目储备情况来看，太平洋证券也举步维艰，12个项目的审核状态为：已预披露更新1个，终止审查3个，辅导备案登记受理8个，已受理及已反馈均为0。 ▲数据来源：Wind 此外，太平洋证券的投行项目质量，在业界也一直饱受质疑。 2012年，太平洋证券保荐的两只新股——南大光电和龙泉股份，都出现业绩迅速“打脸”的状况。其中，被称为“最快变脸王”的南大光电，在上市前一天晚上紧急发布业绩下降公告，称公司营收较上期同比下降超过15%。 在监管对IPO欺诈发行保持高压态势之下，2016年，龙宝参茸因存在虚假陈述、隐瞒重大担保事项、不实披露等问题被证监会立案调查，其保荐机构便是太平洋证券。 对此，某中型券商投行部负责人对《国际金融报》记者指出：“一方面是监管确实更加严格，尤其是去年新发审委上任，审核的否决率很高;另一方面也要看券商团队承揽承做能力，没有好项目的话，很难通过。此外，太平洋证券是云南的券商，当地符合条件并且能上市的企业，相对也比较少。” 对于“只荐不保”的情况，该负责人进一步表示：“这对证券公司和保代有很大影响。公开发行的证券，上市当年就亏损，会直接撤销保代资格，暂停保荐机构资格3个月。” 虽然投行业务未能“争口气”，太平洋证券依然“信心满满”，并倾注了不少心血。据记者了解，截至2018年3月底，太平洋证券投行部拥有业务团队14个，其中保荐代表21人，注册会计师、律师等专业人才超过100人。 太平洋证券方面表示，在“大投行、大团队”的战略定位下，公司投行业务探索从通道业务转型为综合金融服务，为企业提供多途径融资、上市、增发、并购重组等系列服务，同时在深度解读分层制度的基础上开展新三板业务，积极开拓资产证券化等新业务领域，努力探索创新业务模式。 描绘的愿景很美好，但在重压之下，现实却很骨感。 近几年，太平洋证券的投行业务持续在盈亏线上挣扎。2017年，太平洋证券投行业务亏损733.30万元;2016年实现利润4300万元，2015年实现利润700万元。在3年合计盈利不足5000万元的情况下，投行的业务及管理费、税金及附加、资产减值损失等各类成本开支却高达3.66亿元。 “做好了挺赚钱，做不好就相当于在砸钱，投行就是这样一种性质的业务。”上述负责人说。 进入2018年，太平洋证券还没有IPO项目上会。截至3月30日，太平洋证券保荐的厦门纵横集团股份有限公司，审核状态变更为“已预披露更新”，是今年有望为其开单的保荐项目。 高管坐享高薪 公司频受处罚 作为上市券商，高管的年薪总是颇受关注。虽然太平洋证券2017年业绩垫底，但高管团队依然享受“高薪”，去年年薪超过500万元的高管就有3位，这个数字甚至超过了华泰证券、中信证券、广发证券等大型券商。 在业绩表现不佳的情况下，高管薪酬却连连上涨。根据2017年年报，太平洋证券高管团队中，2017年年薪最高的是总经理李长伟，薪酬684.07万元，同比上涨16.82%;其次是副总经理、董秘唐卫华，薪酬581.41万元，同比上涨64.34%。 然而，近两年在高管薪水高涨的情况下，公司的治理水平却不尽如人意。 据记者不完全统计，自2013年以来，太平洋证券频繁收到各类监管问询、罚单13次，暴露了其内控机制、经营管理等方面的诸多混乱与缺陷。 2018年5月22日，因风控方面存在多处缺陷，太平洋证券收到证监会的警示函：公司未将昆明市五华区人民法院一审判决向郭文芬返还海通证券股份476100股、人民币17592.14元计入或有负债予以扣减净资本;在持有太平洋证券红辣椒1号、智汇1号、大消费、共赢1号、红珊瑚智汇12号等5只集合资产管理产品市值占资管产品规模超过风控指标预警线之后10个工作日，才向云南证监局进行报告;风险管理部门具备3年以上有关领域工作经历的人员占公司总部员工比例低于2%。 值得注意的是，在太平洋证券收到的13次问询、罚单中，有11次是发生在2016年之后。在近两年业绩下滑较大的影响下，公司的治理及经营管理水平也跟着大打折扣。 2017年12月13日，上海证监局下发行政处罚决定书，对太平洋证券腾冲光华东路证券营业部总经理杨泰华罚没5735.8万元，其中没收其已获违法所得1433.96万元，并处以4301.89万元罚款。 2016年1月22日，太平洋证券温州瓯江路证券营业部个别经纪人涉嫌违规为客户间融资提供便利，云南证监局责令太平洋证券在2016年1月25日至2016年2月24日期间暂停新开证券账户1个月，暂停期间不得新增经纪业务客户。 此外，太平洋证券在新三板上也频踩“红线”。2016年，因未及时督促挂牌公司“长荣农科”解决控股股东资金占用问题、没有及时发现“云叶股份”资金占用并予以规范、未能督导挂牌公司规范履行信息披露义务等，太平洋证券先后受到山西证监局、云南证监局、股转系统等多方监管处分。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

无人谈及的金融乱象:四大会计事务所的狂妄与贪婪

编者按：这其实是一条永远无法成功克服的规律。管理者与从业者走的过近。本文作者Richard Brooks在英国《卫报》发表的“The financial scandal no one is talking about”一文中，围绕四大会计事务所展开论述，分析其与竞争对手、政府、职员之间的暧昧关系。 2015年，金融危机爆发7年之后，与数百万公民息息相关的经济仍然停滞不前令人望不到尽头。我于此时参观了一家新开业的俱乐部，它依仗着在伦敦梅菲尔区文纳街的对冲基金经理们，是毕马威会计事务所的新店。其英国主管西蒙·柯林斯用那受顶级会计师青睐的专有名词流利表示，它是一个供客户“见面、交流和接触”的“西区之地。”租用这幢五层楼共计15年的租金费用不得而知，但是很有可能会达数千万英镑，而只要能为客户提供良好的环境那么这笔钱就花的物有所值。 在这栋楼中，巡逻队由一小队有魅力的、身穿制服的现役军人组成。其中一层用作餐厅，橱柜里放着上等葡萄酒。另一层中设有一个通向屋顶平台的鸡尾酒吧。那些人物名字首字母拼贴成KPMG（毕马威）的艺术肖像凝视着楼里的新客户们。他们是Piet Klynveld（20世纪早期的阿姆斯特丹会计师）、William Barclay Peat和James Marwick（维多利亚时代的苏格兰会计师）以及Reinhard Goerdeler（一位纳粹集中营幸存者，他在自己的国家中成立了领先的会计公司）。 毕马威的创始人将这些人的名字打造成商业会计世界的标志。他们是揭露资本主义世界无良行径的掘墓者。而与此相比，那些21世纪的后继者则严重不合格。后继者们纵容美国一些级抵押贷款公司为金融危机提供助燃剂，让世界依旧动荡不安。 “他们如何看待狂妄自大与罪有应得？”那位将我带进俱乐部的人心有疑虑地说到。毕马威当然狂妄自大。会计师们在一手策划之后，确保了垮台这样的事几乎不可能发生。世界正经历着一场接一场的危机，经济体系岌岌可危，而身为其核心的金融市场却没有发生彻底的变革。那些需要为自己的失败付出代价的会计师当然不会追责资本主义的黑暗面。而紧接着，又有数百万人会失去他们赖以生存的工作。这是属于精于算计的人的胜利。 *** 有良知的职业会计的消亡成为导致21世纪初发生金融危机的其中一个重要原因。几百年前的英国，审计有限公司由于其必要性而设立，目的是为了检查企业形式中所固有的“原则/代理问题”。正如亚当·斯密曾经指出的那样，不能给予“管理他人钱财的管理者”和打理自己钱财之人同等程度的信任。当20世纪晚期银行家开始拿储户的钱进行赌博时，运转良好的会计制度比以往任何时候都更加重要。但是现在，这些精与算计的人拥有了更多的商业优先权，其需要承担的责任也相当有限，更不再恐惧于失败所带来的后果。史密斯所预言的“疏忽与挥霍”的行径，恰如其时地出现了。 显而易见，2008年雷曼兄弟破产进而经济陷入瘫痪之时，安永会计事务所对这家银行的审计简直一无是处。来自大西洋彼岸的类似失败也证明了资产负债表的意义不过尔尔。被认为是英国繁荣时期最可疑的借贷者哈利法克斯苏格兰银行董事长解释道：“我每年至少与审计人员（读作，两个主要合伙人）见一次面。在会议上，他们能够戏谑面对所有困难。” 这种漫不经心地姿态是国家审计情形的典型状态。随后的调查显示，毕马威的普通审计人员的确质疑过这家银行为亏损预留了多少资金的情况。但是，帮助公司赚取可观咨询费用才是正事（在大约7年的时间里，毕马威除了5600万英镑的审计收入之外，还赚取了4500万英镑的咨询收入），而这些怀疑并不是他们需要操心的，更何况，普通会计人员的担忧并没有得到上级的关注。 半个世纪以前，经济学家JK·盖尔布雷斯在其《1929年大崩盘》一书中警告道，“商界人士”不愿意站出来说话，他们不愿点明“这样做是否会对当前有序的商业造成干扰。”他认为，这“在某种程度上与共产主义一样，是对资本主义的威胁。”盖尔布雷斯预言道，在几十年后，会计将掌控在商界人士手中，而不是商业监督者手中。 另一位同时期的美国作家则一言中的地指出了那些精于算计的人对于迫在眉睫的危险视而不见的原因。“让一个人的薪水取决于自己的不了解时，”阿普斯·辛克莱写道，“那么很难让这个人去明白一些事情。” *** 几个世纪以来，会计自身的既定意义逐渐减弱，而那些有权有势的人则密切关注着监视其财产之人的一举一动。随着商业的不断发展，他们能做的不止于此。在这个过程中，有手段的从业者创建起数十亿美元的产业并享受着相应的生活方式，这与世俗眼中不甚起眼的会计形象大不相同。 全球四大会计事务所，德勒、普华永道、安永和毕马威，着手审计了97%的美国上市公司和英国百强企业，对其账目进行核实，以确保其业务对投资者、客户和工作人员具有可信性和公平性。他们是能够核查这些跨国公司的唯一人，他们是真正的卡特尔。这并不是说有少数人参与到类似价格操纵这样违法的事情上，他们根本不必要这么做。“所有人都了解其他人的利率是多少。” 一位了解内情的前会计师笑着对我说。根本不存在能够真正削弱四大会计事务所地位的竞争对手。而更为重要的是，所有地区都有进行审计的法律要求，因此这是一个由国家保障的卡特尔组织。 尽管经济风险很可能是由于会计业务不精而导致，但是会计师却几乎不需要为这些结果承担责任。此外，行业巨头还向政府抱怨那些针对他们的诉讼会对经济造成生存性威胁。拥有巨大上行空间和严格限制的下行风险的受保障市场成为这四大数亿美元公司可以“大施拳脚”的广阔天地。他们自由地赚钱而不用担心自己的滥用行为会带来钻税法空子、诽谤咨询建议和忽视金融犯罪等指控。 会计师们意识自己的这些优势，并竭尽全力保护它，有时候他们还会抗议自己的商业环境过于严酷。“今天我们所面对的一切都是有挑战性的，全球经济、地缘政治问题、激励的竞争，”普华永道全球主席丹尼斯·纳利在2015年说道。他还曾披露一家会计事务所当时的最高收入是350亿美元。而在来年，虽然竞争激烈，但是这一数字仍然小幅上涨，增加36亿美元。尽管他们不愿透露自己的全球业务能够带来多少利润，但是从那些国家强制公开的数据显示，普华永道的收入接近100亿美元。 据纳利所言，普华永道面临着来自欧洲审计部门“强制轮换”政策的挑战，这是一种新的会计方案，其要求每10年左右，四大交易所的客户就要进行轮换。在之前，一些公司被同一家公司审计了一个多世纪，通用电气是毕马威的109年老客户，而普华永道在为巴克莱审计了120年之后，于2016年丢失了这个老客户。 人们通常认为身为专业人士的会计师能够自我调节，因为其自我放纵的结果可想而知。此外，一定程度的独立监督则使得权力得到限制。安然丑闻和世通丑闻影响巨大，已经倒闭的安达信公司被指控与这些公司合谋操纵会计规则，并向市场展示虚高利润，此事过后美国成立了监管机构。而关于涉及到制定会计准则的重要制度，即行业与财政如何进行审计的问题时，四大会计师事务所在其中扮演主导角色。他们的人控制着国家和国际的标准制定者，以确保规则能够保护几大会计事务所和他们的客户。 *** 会计师的手也伸向了政府内部。在英国，四大会计公司的顾问向部长和官员提供从医疗至核能等各个领域的咨询。虽然这些建议贴上了“无立场”的标签，但是它们总是与企业客户的直接利益相贴合。并且不难意料，咨询师给出的大多数建议，如公共服务市场化，在未来几年会产生对于咨询服务的需求。再经由高级公职人员的人事招聘混合在一起，四大会计公司成功成为化解公共利益与私人利益界限的溶剂。 此外，政府还有其他理由来纵容四大公司。原四大公司之一安信达的消失（2002年，安信达公司由于刑事定罪丢失执照）对审计一职造成了难以毁灭的威胁。因此，一位前四大公司合伙人在英国《金融时报》上将政府和专业审计之间的关系描绘为一种“浮士德式的关系”。即便是在金融危机之后的经济低点，这些公司也能逃脱官方审查，他们太少而经不起倒闭。 主要的会计事务所也规避了公众对于其认股权证的审查。令其牵连其中的重大丑闻总是随着五花八门的无关人员一共出现在媒体的聚光灯下。当“天堂文件”在2017年11月登上新闻头条时，最热的新闻却是赛车手刘易斯·弥尔顿在购买私人飞机时逃避增值税。而世界四大会计事务所之一，所谓的资本主义监管机构安永与其他寡头一同参与这个计划的重要新闻却没有引起公众极大的注意力。值得一提的是，四大会计事务所的触手已经涵盖了商业和公共服务等领域。他们与记者称兄道弟，以“无立场”的专家姿态，简单解释着那些复杂监管和经济发展的逻辑，并提出建议。 竞争最大化和责任最小化为这些精与算计的人提供了非常舒适的生活。四大会计事务所合伙人每小时的价值达到几百英镑，而其真正收入则来自于售卖员工的服务赚得。结果是，那些雇佣人的人上人不需要承担创业和个人风险，却获得了体育明星级别的收入。在英国，合伙人的收益大致从30万英镑上涨至最高达500万英镑。在美国，由于这些公司在特拉华州注册而不需要公开这部分数据，但是人们普遍认为与英国情况相似。（2016年，当我向德勒的一位高级合伙人询问这些财富的合理性时，他承认这是一个“很难回答的问题”。） 与其他跨国公司的增长趋势相比，虽然双方都占据专业优势，但是四大巨头的扩张速度仍然远远快于他们所服务的世界。在公司的最古老战场，英国和美国，这些公司的增长速度是国家经济增长速度的两倍不止。至2016年，四大会计事务所在全球150个国家中雇佣了89万人，这一数据超过世界上最有价值的5家公司人数之和。 *** 四大会计事务所擅长于不放过任何一个可以生钱的机会。在过去十年间，这些公司的实际增长都来自于提供更多的咨询服务。为危机之后的金融管理提供建议也不仅仅是为了弥补2008年所受的小挫折。 如今，四大巨头标榜自己是全方位提供“专业服务”的供应商，遵纪守法地提供IT系统、并购和企业战略等方方面面的答案。其结果是，这些服务所产生的费用还达不到审计和相关“保证”服务收入的一半。他们是拥有审计副业的咨询公司，而不是相反。 四大会计事务所的高级合伙人意识到自己的财富是建立在基础业务之上的重要性，但是其坚持认为审计和算出正确数字是自己的业务核心。“我会衡量任何咨询关系从而避免进行糟糕的审计。”毕马威英国主管西蒙·柯林斯于2015年向英国《金融时报》如此表示，“我们的命运悬在能否进行高质量的审计上。”事实却并非如此，这里存在着许多不适当的审计行为。显而易见，在一个没有多少公司可供选择的市场中，糟糕的业务表现不会成为生死攸关的问题。 如今，安永的标语是“打造一个更好的工作世界。”（在其受到2008年雷曼兄弟破产事件的影响之后，安永将“保证所做的每件事的质量”替换掉，作为重塑品牌的一部分。）而几乎没有任何证据证明，世界在接受这些公司的咨询意见之后变得更好。而咨询服务却是四大会计事务所的主要收入来源。尽管如此，所有人都在滔滔不绝地说着通过“思想领导力”来创造更多工作的事情。毕马威于2016年上市的一个截图显示：“价格并不像你想象中的那些重要”，“在位者与破坏者一起合作的四种方法”和“顾客至上”。安永提出一些包括“为成功而实践”的见解之言，而普华永道则通过“银行最大的障碍：自己的战略”为大型金融机构提供帮助。 这些高管们之所以口出狂言往往仅仅是出于对过错的恐惧，以及相信自己能与商业趋势保持一致的惬意之心。毫无意外的是，尽管这些高管将这些战略思维传递给四大巨头和其他咨询公司，但是其所涉猎的经济领域的生产率却停滞不前。 对于这些咨询公司的需求源源不断是因为公司的目标很明确。在毕马威英国部门，“关键绩效指标”的前两项是“收入增长”和“提高利润率”，其次是顾客与员工满意度。而社会想真正想从会计师那里得到的，揭露虚假会计、欺诈、逃税、对经济的风险等都不是其典型考虑因素。 *** 而那些就职于四大会计事务所的毕业生中，很少有人能满怀激情地致力于根除金融违规行为，以使资本主义变得“清白”。包括中等职员在内，他们的动机是良好的收入前景，再加上对于商业世界的模糊兴趣。许多人注意到在商业界资格会计师开始流行，进而增加了自己的备选职业。根据英国金融时报100指数显示，在英国大型企业中，近四分之一的首席执行官是注册会计师。 这个行业同样需要正直与诚实，其对于社会、心理和经济压力的敏感性与其他行业也没有什么不同。2013年，毕马威高级审计合伙人被发现在加州停车场进行内幕交易，以换取一块劳力士手表和数千美元现金。会计也并不是一种完全诚实的职业。但是这种明目张胆的腐败行为是例外。真正的问题是，这个行业独有的特权和那些即使够不成犯罪但也同样具有腐败意义的实践。 一个新进入行业巨头的会计师通常会进入被学者马修·吉尔所称的“技术官僚主义”式的职业生涯，他们通过合法地应用行业标准而做出对客户有利的选择，这些选择可能既不追求事实也不代表客观。向“合伙人”级别发展需要人们“同化”自己。丰厚的财政激励才能抵达顶峰，行业巨头最终会被更具物质性，而非道德意义的会计师所控制。2017年的英国，大公司的高级合伙人都没有认真思考“公司核心的审计业务应该是什么”。世界范围内，四大会计事务所中的其中两家甚至不是由有资质的会计师所领导。 审计的核心业务在更具有吸引力的代替品面前显得格外枯燥无味，而许多会计师则渴望着那些传统业务所不具备的兴奋感。早在1969年，巨蟒剧团就在以迈克尔·佩林为会计，以约翰·克里斯为其职业顾问的过程中捕捉到挫败情绪。“我们的专家将你描述为一个令人讨厌的乏味的家伙，缺乏想象力、胆小、缺乏主动性、没有骨气、很容易被控制、没有幽默感、无趣的公司和无可救药的单调和糟糕，”克里斯告诉柏林，“虽然上述这些情形对于大多数职业来说是相当大的缺点，而对于注册会计师来说，则是优势所在。” 我们可以从安然和那些21世纪早期爆出丑闻的事情中发现会计师违背职业道德的蛛丝马迹。一位前四大会计事务所的会计师告诉我，如果有一件事能够对他的职业有利，那就是让它“再次变得无聊”。 曾经，他们都置身事外地审视着这个商业的世界，而现在他们都在已经入局并且深研这个世界。这些模仿上世纪著名管理咨询公司麦肯锡的著名校友系统的行为确保了顾问和会计人员在离开时，也能与老公司保持着密切地联系并带来更多的机会。其与商业关系变得愈加亲密的威胁被人们忽视了。2016年，安永的“全球品牌与对外沟通领导者”突出了这一点：“你在想着助力之人，实际上，校友可能就是你的助力之人。” 顶级会计师给人们留下的形象不再是谦虚的。“无论是以审计人员的身份承担着全球金融市场正常运转的管理者角色，或者是解决来自客户和社会的挑战，我们要求公司的专业人员考虑他们为德勤带来的影响。”公司领导在其“全球影响报告”中如此说道。然而遗憾的是，其对其核心审计角色的重要性认知并不能转换为对业务的高度关注。安永的大老板，马克·温伯格的行为展示了顶级人员如何看待自己在世界上的定位。他与俄罗斯总理普京和普京手下米特里·梅德韦杰夫共同担任俄罗斯投资委员会主席；在上海的情况与其相似；坐在唐纳德·特朗普的战略论坛上，直到2017年这位美国总统因为安抚新纳粹分子而变得“极其有毒”；并担任达沃斯世界经济论坛“全球议程受托人”角色。 在顶级事物中占有一席之地所付出的代价无法计量。未来几十年，如果不进行大刀阔斧的改革，这一代价只会变得愈加昂贵。如果所谓的监管机构忽视了这些新的威胁，那么它可能会带来与上次金融危机不相上下的后果。因此，会计工作实在是太重要了，我们不能把它留给会计师。 原文链接：https://www.theguardian.com/news/2018/may/29/the-financial-scandal-no-one-is-talking-about-big-four-accountancy-firms

债券承销价格焦土战：券商亏本也要做 违规者将被约谈

表面光鲜的债券市场却隐藏着诸多亏本的尴尬，但赔本赚吆喝却又是一些券商所热衷的。 6月13日，证券业协会发布了《公司债券承销业务收费情况行业通报》。根据文件内容，不到半年时间内，有52只公司债券未收取承销费、62个公司债券项目的承销费率低于千分之一。最低承销收入仅数千元，几千元的收入覆盖不了任何一项费用。这也着实让不少业内人士震惊。 “我知道债券市场竞争十分激烈，费率很低，但如此之低，还有零费率的情况，我还是第一次听说。”6月14日，一位具有多年从业经历的投行人士向记者表示。 而赔本赚吆喝的背后则是券商对规模、市场占有率的热衷。“有的券商就是追求规模，不赚钱也做。有券商在债券承销方面的考核不是收入，而是规模指标。”一家大型券商投行人士告诉记者，这也导致了券商之间通过低价的恶性竞争，如某家在投行方面排名前十的券商在这方面尤为严重。 而这种不合理的低价竞争、甚至亏本承销的恶劣行为已经引起监管层的关注。证券业协会就表示，下一步对统计期间存在较多项目低收费情形的证券公司，将以一对一书面告知或现场约谈的方式给予提醒。必要时，将同证监会，重点选择承销费率偏低、执业质量存疑的公司债券项目开展专项现场检查工作。 承销费用最低仅数千元 券商之间的低价竞争债券项目究竟有多激烈？答案是，为了争抢好的项目即便亏本也要做。 最惨的是一个项目承销收入只有数千元。在协会披露的通报中，中山证券承销的17博雅01，发行规模只有1000万，费率又是低至0.01%（不含）~0.05%区间，也就是说承销费用在1000多块到5000块钱之间。 根据记者统计，在通报中有62个项目承销费率低于0.1%。费率0.05%（不含）至0.1%（含）公司债的有20家，在0.01%（不含）~0.05%（含）的公司债数量是21家，承销费率最低的在0.01%以下，项目数量有21家， 0.01%，即承销费率万分之一是什么概念？这意味着承销10亿元公司债，承销费不足10万元。不仅承销费少，而且是多家券商同时争抢。 以17中冶01为例，发行规模仅为5.7亿元，以0.01%费率计算，承销费用仅为5.7万元。而且主承销机构达到了5家，分别为中信、海通、广发、招商和中银国际，若平分的话一家仅拿到1.14万元。一个债券项目实现的收入仅有1.14万元，覆盖不了任何一项费用。换言之，这绝对是一项亏本的项目。 根据记者统计，在费率0.01%的21个项目中，有20个项目每家承销的费用在20万以下。其中有10个项目中，每家券商拿到的承销费不足10万元。但问题是，即便亏本，各大券商也前仆后继。包括中信、海通、广发等全部一梯队券商。 根据21世纪经济报道记者统计，在费率0.01%的项目中，项目数量最多的是海通证券和中信建投，其次为中信证券有6家，中银国际5家，招商证券4家。在费率在0.01%~0.05%之间，中信建投的项目数量也最多，达到了7家，其次为中信证券5家，广发证券3家。 不过值得注意的是，这些项目均是主体和债券评级3A。“一些3A项目根本不愁卖，券商之间的竞争非常激烈，有的券商为了走量会压低费率。尤其一些大券商，追求规模排名。”6月14日，一位业内人士向记者表示。 “这也与考核机制有关，有的券商在债券承销上的考核重点会偏向发行量，不会很看重收入，这也导致了一些投行人为了拿到项目低价竞争。”一家大型券商投行人士表示。 52个债券项目零收费 通报显示，在统计期间，协会共收到来自91家券商的700个公司债项目的备案材料，除3个项目尚未确定承销费外，697个公司债项目共收取承销费34.94亿元，平均承销费率为0.44%。 其中有52个公司债项目未收取承销费，包括证券公司发行公司债49只，3只一般公司债。不过，这些债券大多有共同点，即承销的都是证券公司自家债券。不过也有5家承销的为非自家债券，但依然是零收费。 这五只债券分别为18招商G1、17招商G3、17招商G2与17四维01、17川发01。前三只债券的主承销均为光大证券，合计发行规模40亿元；17川发01的规模也是40亿，主承销商为华融和川财证券，主体和债券评级为3A；17四维01的主承销商为中信建投，主体评级为2A。五只债券均是小公募发行方式，但均分文未取。 “债券市场的低价竞争十分恶劣，会破坏整个资本市场。”上述大型券商投行人士表示。实际上，这种低价竞争也开始引起协会关注。在通报中，协会就表示，下一步将加强监管，必要时，将同证监会，重点选择承销费率偏低、执业质量存疑的公司债券项目开展专项现场检查工作。 “若在检查过程中，发现承销机构执业质量存在问题，或存在违规承诺等其他违法违规行为，将依据相关规定严肃处理。”协会表示。 此外，协会表示，将定期通过“中国证券业协会会员信息系统”向行业公示公司债券承销收费事项的汇总信息。且对在统计期间存在较多项目低收费情形的证券公司，协会也将以一对一书面告知或现场约谈的方式给予提醒。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

世纪证券离奇事 代理服务器竟被植入木马

　　这家券商出了离奇事儿！报盘程序未启，代理服务器竟被植入木马 　　因报盘程序未开启、上网代理服务器被植入木马、服务器管理存在疏漏等系列问题，世纪证券被深圳证监局采取责令改正行政监管措施。 　　对于被处罚的原因，多位接受采访的券商IT人士均对券商中国记者表示，这都是很低级的错误，应该是内部管理流程不够规范造成的，暴露了公司在管理上的问题。 　　5月22日，安邦接管工作组以35.6亿元转让底价，挂牌转让世纪证券91.65%股权，本月19日信息披露结束，此次新股东花落谁家成为市场关注焦点。 　　一位券商信息技术部门工作人员直接评价，这IT管理能力实在有点low。 　　一起严重的安全事故 　　信息技术安全是每个行业都关注的话题，金融行业尤其是。证券行业针对信息技术安全有着严格的管理规范。 　　对于此次世纪证券被处罚的原因，接受券商中国记者采访的多位券商IT人士都表示，这是很低级的错误，应该是内部管理流程不够规范造成的，暴露了公司在管理上的问题。 　　一家大型券商技术部门相关负责人对记者表示，报盘程序未开启，影响时间为15分钟，属于很严重的安全事故，而且没有主动报告，暴露了公司在内部管理的环节上存在的不规范。 　　对于营业部上网代理服务器于2017年5月2日被植入远程控制木马程序，华东地区一家中型券商相关工作人员表示，这个问题比较严重，对客户敏感数据保护造成严重威胁。 　　前述大型券商技术部门相关负责人则认为，杀毒和中毒本身就是一个博弈的过程，不仅仅是券商会出现类似的问题，在其他行业也会出现类似的共性问题。员工在上网过程中，感染木马病毒属于比较常见的现象，但是公司在内部管控上应该有规范的流程和机制。 　　该负责人还介绍，对于部分分支机构重要服务器管理存在疏漏，长期使用供应商已停止扩展支持的操作系统，这个要看具体是什么类型的业务的服务器，如果是重要业务，存在的风险隐患就会很大；但如果是普通业务，可能会有迭代、更换系统等造成的供应商不再维护，但是也应该及时的更新和维护。 　　前述华东地区中型券商相关工作人员表示，个别员工办公电脑内以明文方式存储重要网络设备地址、用户名和密码一旦用户密码被盗用，产生的后果也很严重。 　　理论上从安全的角度，重要的文件、信息应该放在加密盘。 前述大型券商技术部门相关负责人说。 　　信息技术投入垫底 　　除了内部管理的问题，中小券商盈利能力弱，在IT上的投入不足也是导致出现系列问题的原因之一。 　　数据显示，2017年，世纪证券实现营业收入35440.23万元，净利润仅有201.01万元。今年前4个月，该公司经营状况持续下滑，实现营业收入6568.6万元，净利润亏损5105.19万元。 　　一位券商信息技术部门工作人员表示，主要是IT部门投入小，缺乏管理导致的；另外和IT部门在公司的地位也有关系。 　　中证协最新发布的数据显示，在全部96家券商中，世纪证券投入金额为3314万元，位列82位，第一名国泰君安的投入金额达6.43亿元，超过1亿元的券商有30家。 　　在2017年度证券公司信息技术人员薪酬排名中，中信证券以3.52亿位列第一，有15家券商信息技术人员薪酬总和超过1亿元；世纪证券信息技术人员薪酬总和1001万元，位列81位。 　　安邦挂牌转让世纪证券 　　5月22日，券商中国记者从北交所获悉，安邦接管工作组以35.6亿元转让底价，挂牌转让世纪证券91.65%股权，本月19信息披露结束。 　　据了解，世纪证券前身为江西证券，于1990年在南昌注册成立。公司股权经历多次变更，此次新股东将花落谁家成为市场关注焦点。 　　1995年，辽国发事件爆发后，江西证券受累债务缠身，一度濒临破产。 　　1999年，人民银行和证监会主导，对江西证券展开长达三年的重组，免除其历史债务，首旅等12家大型企业在此时出资入主。 　　2001年7月，公司迁址深圳，更名世纪证券。此次增资扩股后，名义注册资本增至10.05亿元，跻身全国性综合类券商。 　　重组后的世纪证券曾一度风光，在2003年度证券公司经营业绩排名中，以净利润5068.92万元列全国第16位，人均净利润9.42万元名列第9位。 　　2005年由于证券市场整体衰退，世纪证券经营状况急剧恶化，迫使其再次开启重组之路。 　　第二轮重组过程中，亿阳集团、西部信用担保有限公司和中国中小企业投资有限公司拟以受让原有股东出资的方式入股世纪证券，后来因种种原因退出了世纪证券的重组。南航集团也通过债转股一度成为世纪证券的大股东，但最终还是由公司原大股东北京首旅集团出资重组，终使世纪证券重组成功。 　　2013年，世纪证券第一大股东北京首都旅游集团有限责任公司和第二大股东广州天伦万怡投资有限公司挂牌转让其股权。 　　2014年，安邦保险最终以近17亿元价格收购世纪证券91.65%股权。 　　目前，世纪证券在全国所有省会城市及部分大中城市设立了分支机构，拥有22家分公司、38家证券营业部。2013 年，世纪证券设只有 19 个一级部门、23 家证券营业部。 　　意味着，安邦收购之后，世纪证券仅营业部就增加了15家，仅2014 年就筹建了10 家。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

半月逾10家公司曝光平仓风险 黑天鹅从哪飞出？

今日东方海洋公告，因近期股价波动较大，控股股东部分持股触及质押平仓线，存在平仓风险，公司股票将停牌不超过5个交易日。至此，6月以来的半个月时间内，已有10余家上市公司公告其股东及董事、高管质押股份触及平仓线，部分甚至已被强行平仓导致被动减持。平仓警报四处响起的背后，是相关公司基本面不振、并购重组不力、股东榜杠杆资金扎堆等风险点的放大。 平仓警报四起 以民盛金科6月1日的一则平仓风险公告为起点，本月上半月，陆续已有10余家上市公司发布类似警讯。 民盛金科6月1日公告称，由于股价大跌，造成公司相关大股东所持部分股票面临平仓风险。至6月13日，民盛金科再次公告，仁东科技（公司控股股东）、仁东天津通过补充质押物消除了前述平仓风险，确保了公司控制权的稳定性。上述股份质押为仁东科技、仁东天津对自然人股东景华及其一致行动人等前期融资股份质押所提供的补充质押，不涉及新增融资安排。记者注意到，民盛金科此前曾停牌4个月，于5月23日终止筹划重组复牌，连续两天跌停后在5月25日起停牌。 相比之下，麦趣尔的平仓警报还未解除，公司股票目前仍处停牌状态。麦趣尔于6月8日公告，控股股东麦趣尔集团累计被质押股份4229.99万股，占其持股总数的81.5%。截至6月7日收盘，麦趣尔集团上述质押股份中有1700万股触及平仓线，占其持股总数的32.76%。 再如金洲慈航，公司股价连续跌停，其控股股东前海九五集团持股质押险情暴露。据公司6月7日公告，前海九五集团当时累计质押7.69亿股，占所持股份的97.76%，已触及平仓线的股份总数为3.57亿股，接近所持股份比例的一半。至14日，公司又披露，控股股东在紧急停牌后提供多种形式的增信措施，筹措了充足的保证金，其质押股票触及平仓线的相关风险已消除。不过，金洲慈航复牌后又现连续跌停，公司股票于今日起再次停牌，而本次停牌的事由是筹划出售子公司股权。 平仓风险发生后，虽有部分上市公司股东会采取措施避免危机蔓延，但也有回天乏术，遭到强制平仓的情形发生。 6月15日，摩恩电气公告，第二大股东融屏信息对所质押的部分股票未能及时追加保证金或提前回购，作为质权人的证券公司计划进行减持处置，预计减持股份数量不超过2635.2万股，占公司总股本的比例不超过6%。 “黑天鹅”从何而来 “股价大幅下挫只是表面诱因，造成平仓风险的原因其实有很多，主要与公司基本面、资本运作，以及是否曾引致监管层关注质询等关联较大。”有市场资深人士分析称，“也就是说，此前不易被察觉的隐性风险，逐渐以显性风险暴露出来。” 如雏鹰农牧6月14日公告，控股股东侯建芳及其一致行动人部分质押股份触及平仓线（3.37元/股）。截至6月13日收盘，公司股价为3.31元/股，侯建芳等已触及平仓线的质押股份总数为3.51亿股，占其所持公司股份的25.29%（累计质押股份为13.28亿股，占所持股份的95.6%）。 战略定位于“生猪养殖、粮食贸易和互联网”的雏鹰农牧，目前股价已是近三年多来的新低，股价不断走低的背后，是公司基本面的不稳定。财务数据显示，2017年公司营收小幅降低6%，但过去两年（2015年、2016年），雏鹰农牧的营收都是大幅增长的。再看扣除非经常性损益后的净利润，公司去年扣非后亏损3.05亿元。今年一季报，公司净利润达3.57亿元，似乎成绩不错。然而，当季扣非后净利润却是亏损1.13亿元，去年同期的数值则是扣非后盈利近9000万元。 主业方面，据公司披露的销售数据：今年1至2月，仔猪销售单价环比下降1.51%，商品肉猪销售单价则下降6.81%；而3月仔猪、商品肉猪单价较1至2月的环比下降更为显著，分别跌价9.56%和25.27%。 也有部分公司的股价波动、资本运作、平仓风险呈牵一发而动全身之势。如西陇科学，公司拟收购的宏啸科技整体估值达26亿至32亿元。据披露，宏啸科技主要资产系所持有的美国MiVIP公司80%股权，其拥有6家手术中心，都采用“达·芬奇机器人”技术进行微创手术。 看起来“高大上”的并购项目由于涉及跨境事项，需经过更为严格的审核。而为了更好地推进重组，西陇科学6月14日披露，实际控制人正筹划通过转让股权方式引入战略投资者。同日，西陇科学公告，实际控制人已对其触及平仓线和达到预警线的股票质押业务办理了补充质押手续。 此前，西陇科学已连续4个跌停。据公司6月7日公告，因近日股价跌幅较大，实际控制人黄少群、黄伟波部分质押股票触及了平仓线。 某律师事务所从事海外并购项目的相关负责人告诉记者：“当前对跨境并购监管越来越严，交易难度加大。从以往经验看，成行的案例确实不在少数，但观察后续整合及经营业绩，真正成功的屈指可数。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

银泰证券逾5亿资管产品踩雷 涉及3家违约私募债

2018年以来，去杠杆的大背景再加上资管新规，债券违约风险蔓延。据不完全统计，今年以来的债券违约事件已经超过20起，涉及十多家发行主体。前四个月的债务违约金额，已超过2017全年的违约金额。 21世纪经济报道记者日前独家获悉，民营企业控股的银泰证券面向个人发行的三款债券型资管计划，因产品中持有部分高风险私募违约债、停牌债券，存在不能按期赎回兑付的风险。 21世纪经济报道记者与银泰证券三位高管取得了联系，其中一位高管表示不方便说，另外一位则直接挂断了电话，而负责办公室的高管的电话虽然接通了，记者也留下了联系方式，但截至发稿尚未收到对方回复。 据知情人士透露，前述三款产品全称为“银泰证券2号集合资产管理计划”、“银泰证券3号集合资产管理计划”、“银泰证券5号集合资产管理计划”。这三个资产管理计划所投底层资产均以债券为主，其中包括了在市场上已有负面消息传闻的、存在风险的停牌私募债券，如凯迪债、金立债、信威债等。 前述三个资管产品成立于2016年9月，目前规模超过5亿元。由银泰证券公司通过其在全国的多家营业部对个人投资者销售了，主要包括：北京马甸路证券营业部、济南大纬二路证券营业部、青岛宁夏路证券营业部、上海嘉善路证券营业部、沈阳十一纬路证券营业部、苏州干将东路证券营业部、苏州葑门西街证券营业部等。 21世纪经济报道记者了解到，这些产品的投资人目前还不知道底层资产中含有高风险债券，因为银泰证券并没有就此做任何信息披露。 “按照规定，投资资产出现重大风险，银泰证券作为管理人是需要做信息披露的。”一位券商资管人士表示。 工商资料显示，银泰证券公司成立于2006年，公司股东结构相对简单，其实际控制人嘉鑫控股是一家以钢铁行业发家的民营企业。银泰证券公司成立十余年，在国内近百余家券商各项业务排名中始终排名靠后，近年来市场也曾多次传出股东有意出售该公司股权的消息。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

成泉资本携手嘉实基金等“踩雷” 安奈儿跌停

6月14日，安奈儿集合竞价期间大幅震荡，开盘闪崩跌停。跌9.98%现价为18.50。查阅wind2017年年报显示，私募、基金等11家机构持有。中信信托成泉汇涌八期金融投资集合资金信托计划、金谷·信惠60号证券投资集合资金信托计划、龙腾汇金3号私募基金、安盈2号证券投资集合资金信托4家阳光私募合计持有安奈儿320.11万股，若以今日开盘20.50，跌停价18.50元计算，4家阳光私募日浮亏约640.2万元。 嘉实基金5只产品共持有0.36万股，若以今日开盘20.50，跌停价18.50元计算，嘉实基金日浮亏约7000元；长盛基金2只产品共持有0.23万股，日浮亏约4600元。

A股首例！凯迪生态员工持股计划爆仓 数百员工上亿资金血本无归

近期上市公司员工持股计划被套牢的案例很多，然而直接被“打爆仓”的却是头一回见。这件“悲催”的事情就发生在最近麻烦缠身的凯迪生态（000939）身上。 图片来源：花瓣美素 今晨（6月14日），凯迪生态披露了一份《关于员工持股计划一般受益人份额丧失的公告》，核心内容是： 公司员工持股计划单位净值低于预警线，按规定大股东阳光凯迪需要补仓；但在大股东迟迟不采取补仓措施及增信措施的情况下，公司员工持股计划依规自动丧失份额，“血本无归”。 这恐怕是A股上市公司员工持股计划全军“覆没”，或者说是惨被“绞杀”的第一例。 数百员工花上亿元买自家股票 小e先带大家还原一下这十几个月里，凯迪生态员工遭遇了什么。 2017年1月，为了“调动管理者和员工的积极性和创造性”, “吸引和保留优秀管理人才和业务核心人员“和“完善公司治理结构”等，凯迪生态推出员工持股计划，持股计划参与人是上市公司15名高管和1000名以内的员工。 凯迪生态后期并未透露具体的员工持股计划参与人数。保守看，应该至少涉及到数百名员工。 实施的具体方式也属常规，由信托方专为本次员工持股计划设立集合资金信托计划，并全额认购信托公司设立的集合资金信托计划中的次级份额。集合资金信托计划份额上限为4亿份，主要投资范围为购买和持有凯迪生态股票。 按约定，浦发银行宁波分行为优先受益人，凯迪生态员工持股计划为一般受益人。员工持股计划中优先受益人份额与一般受益人份额比例为2:1。其中优先份额按照不超过 7%的年基准收益率。 此次员工持股计划还有一个很重要的条款，即上市公司控股股东阳光凯迪为集合资金信托计划中优先份额的权益实现提供担保。 从实际买入情况来看，截至2017年5月23日，凯迪生态员工持股计划“云信凯迪1号”于 2017 年5月陆续通过二级市场集中竞价的方式购买公司股票，完成股票购买，成交金额合计3.92亿元，占公司总股本1.82%，锁定期为12个月。 高送转浮盈维持不久 在凯迪生态员工持股计划完成增持后，公司推出了2016年度“每10股转增10股”的高送转分配方案，其后公司股价有所上涨，并在2017年9月最高达到6.1元/股（前复权），较员工持股计划约5.49元/股（前复权）成本有所浮盈。 但去年10月中旬以后，凯迪生态股价却一路下行，跌幅超过14%。到11月16日，公司宣布停牌筹划重大事项。 此后至今，凯迪生态又接连发生了票据违约、无法按期归还募集资金等等一系列危机事件。 2018年4月23日，根据光大兴陇信托估算的结果，“光大信托-云信凯迪1号证券投资单—资金信托”单位净值为0.8633，小于本信托计划预警线0.90。 根据协议约定，此时（在锁定期到期之前一个月内）补仓义务人阳光凯迪须根据估值履行补仓义务，并在2018年4月26日10:30前追加1500万元增强信托资金至浦发银行信托专户。针对上述情况，公司以书面形式向阳光凯迪进行了及时汇报，阳光凯迪未按约定时间进行补仓。 大股东“未予回复”不补仓 信托和银行方也坐不住了。 4月26日，云南信托向凯迪生态发函，表示“补偿义务人阳光凯迪未按约定追加增强信托计划，凯迪生态（员工持股计划）作为信托计划的一般受益人自动丧失其份额，剩余信托利益由优先委托人进行全额分配”。 在此期间，该信托计划的优先委托人浦发银行一直与凯迪生态保持联络，并表达了“阳光凯迪若补仓，浦发银行、云南信托可以将一般受益人份额不予以罚没”的态度。因此，上市公司一直就此事与浦发银行、阳光凯迪方面进行协调，并没有公告。 e公司记者发现，此前已有凯迪生态员工在公开场合“吐槽”借钱参与员工持股，担忧大股东不兑现承诺。 2018年5月23日，浦发银行一行再次来到公司进一步沟通，经过凯迪生态、阳光凯迪与优先受益人（浦发银行）沟通，浦发银行表示可根据估值情况提出新的增信方案。 2018年5月28日，浦发银行向公司提出了员工持股计划增信的三种解决方案。对此，5月30日，凯迪生态以函件的形式向阳光凯迪进行了汇报。 然而，到了6月14日公告之时，阳光凯迪尚未对公司上述函件予以回复，且未采取补仓措施及增信措施。根据之前协议约定，云南信托方面已经对员工持股计划的资产采取了措施，凯迪生态（员工持股计划）作为信托计划的一般受益人已经自动丧失其份额，剩余信托利益由优先委托人进行全额分配。 也就是说，凯迪生态员工持股作为一般受益人的权益将被罚没。由于此次员工持股计划中优先受益人份额与一般受益人份额比例为2:1，4亿元份额中，员工实际出资额近1.3亿元将全部“打水漂”。 员工成牺牲品？ （气派的凯迪生态大楼，如今公司凯迪生态深陷流动性危机，公司电厂大面积停机，银行账号遭冻结，2017年年报迟迟未能披露，大股东持股遭轮候冻结，可谓“祸事不断”。） 6月14日，在和e公司记者谈及员工持股计划相关事项时，凯迪生态相关负责人也很无奈：“本来员工工资就没发，这（持股计划）都是员工的血汗钱，公司也协调了很久，还邀请优先级那边来了很多次，但大股东就是不补仓，于是就爆掉了。” 有知情人士向e公司记者透露，阳光凯迪拒不补仓可能是其与上市公司管理层“内斗”的结果，目前凯迪生态重组推进缓慢，也与各方意见不一关系较大。 有投融界人士向e公司记者分析该案例时认为： 从此次补仓金额来看，1500万元并不算高，但却关系到数百名员工投入的本金，正常情况下大股东都会对此负责；而由于凯迪生态目前面临的窘境，其复牌后公司股价是否还会继续下行尚不能判断，大股东也是自身难保。 资料显示，截至6月8日，持股凯迪生态29.08%股份的股东阳光凯迪所持凯迪生态股票被冻结及轮候冻结11次，涉及金融借款纠纷、融资租赁纠纷、股权质押合同纠纷等等，其中多笔冻结股份比例为28.53%。阳光凯迪共持有凯迪生态29.08%股份。 此外，截至6月12日，阳光凯迪股份质押到期或被要求提前到期的股票总数达到10.91亿股，占上市公司总股本的19.32%。在6月6日，鹏元资信将阳光凯迪主体长期信用等级下调至C。 有多次经过凯迪生态办公楼门前的一位资本界人士告诉e公司记者，该公司大门时常遭人围堵。 尽管回查持股计划草案，公司员工是按照“依法合规、自愿参与、风险自担”的原则参加本员工持股计划。但结合凯迪生态的实际情况看，诸多事情远非员工可以掌控。 凯迪生态前任董秘孙燕萍近日特地发朋友圈力挺公司员工：“一如既往地安心工作，为KD（凯迪）员工点赞。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

这八个个税问题与你息息相关

摘要：税前平均月工资（扣除五险一金后）在8000～38500元的人占工薪人口的比例仅为8.4%，但却贡献了58.11%的个税，是占比最高的。个税起征点提高，月收入5000-12500元的中等收入群体获益最大。 个人所得税改革、征收机制等问题一直是人民群众广泛关注的问题。今年政府工作报告中已经明确提出，提高个人所得税起征点，增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除，合理减负，鼓励人民群众通过劳动增加收入、迈向富裕。本刊邀请西南财经大学经济与管理研究院院长、中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁来解读与普通人息息相关的个税问题。 问：《中国经济周刊》记者 姚冬琴 答：西南财经大学经济与管理研究院院长 甘犁 问：工薪阶层多年来稳定地承担着缴纳个税的“主力军”角色，这种现象合理吗？ 甘犁：这一现象与我国个税是分类计征（即对个人所得按不同项目分别使用不同的扣除标准或税率）有关。目前个税改革的方向在政策和学界基本有一个共识，就是由目前的分类计征向分类计征与综合计征相结合，由个人征收转向家庭征收，并适当增加部分开支扣除项目（如教育支出、医疗支出）等，这样有希望扭转目前个税成为“工薪税”的局面。 问：中国实际缴纳个税的人口大约有多少？与应缴个税人口是否有差距? 甘犁：根据《中国税务年鉴》1999—2016年数据推算，2017年官方工薪个税总额为7048亿元。根据CHFS（中国家庭金融调查与研究中心）数据个人收入分布，假设当前实行的7级超额累进个人所得税税率不变，推算目前中国纳税人口约为1.53亿人。 据2017年《中国统计年鉴》数据，2016年全国就业人口7.76亿，其中城镇就业人口4.14亿，农村就业人口3.62亿，城镇单位就业人员平均工资68993元，即平均月薪5749元，超过个税起征点2249元。即使只有一半的城镇就业人口月收入超过个税起征点，那么应缴纳个税人数也有2.07亿。 问：收入在什么水平的人群，纳税最多？ 甘犁：根据CHFS（中国家庭金融调查与研究中心）2017年调查数据，税前平均月工资（扣除五险一金后）在8000～38500元的人占工薪人口的比例仅为8.4%，但却贡献了58.11%的个税，是占比最高的。 2017年，税前平均月工资在8000～38500元的纳税群体实际平均税负为4.4%，而根据目前的税法，这一群体理论税负为4.3%～20.1%。实际税负与理论税负相比并不是很高，这与目前的税收征管力度不强有关。如果严格税收征管，这一群体的税负可能会大幅上升。 问：个人所得税在减小和调节收入差距方面，是否起到了预期的效果？ 甘犁：个税是调节收入差距的主要再分配工具之一，其对收入差距的调节作用，主要由税率的累进程度决定，又受实际征管情况的制约。根据我们的测算，我国个税对收入差距的调节作用是非常有限的。即使只看征管情况最好的工薪个税，2014年个税使工薪收入差距大约下降了2.3%，这个作用是微乎其微的。主要有两个原因，一是按2014年工薪收入分布测算，工薪个税理论税负并不高，只有6%左右，这决定了个税对收入差距的调节作用并不大；另一个原因是，个税征管存在一定漏损，导致个税对收入差距的调节作用大打折扣，如果不存在征管漏损，工薪个税可以使工薪收入差距下降5%左右。 问：提高个税起征点，哪个收入水平的群体获益最大？ 甘犁：个税起征点提高，月收入5000-12500元的中等收入群体获益最大。 一方面，起征点提高，该群体缴纳个税的平均税率下降幅度最大；另一方面，该群体的月收入增长率最高。月收入在5000～8000元的群体，在起征点提升至5000元、7000元时，对应的平均税率分别下降为0.8%、0.0%，对应的收入增长率分别为1.8%、2.6%。月收入在8000～12500元的这部分群体，在起征点提升至5000元、7000元、10000元时，对应的平均税率分别下降为4.4%、1.8%和0.2%；对应的收入增长率分别为2.7%、5.3%和6.9%。 问：提高个税起征点，对应纳税人数及总税额有何影响？ 甘犁：起征点提高，纳税人数和纳税额的减少是暂时现象。 若提高起征点至5000元，个税缴纳人数将减少44.4%，纳税总额将减少1720亿元；若提高至7000元，个税缴纳人数将减少71.9%，纳税总额将减少3080亿元；若提高至10000元，个税缴纳人数将减少87.6%，缴纳个税总额将减少4213亿元。 但随着收入水平的提高，个人在工资薪金方面缴纳税收总额的减少将是暂时的。2011年起征点曾经从2000元大幅度提高至3500元，纳税总额从3899亿元下降至2012年的3591亿元，但很快在2013年就已经达到4096亿元，超过2011年水平。 同样的，如果这一轮起征点提高，税收减少也是暂时的。以起征点提升至5000元为例，2019年纳税总额即恢复到当前水平，纳税人口也将在2021年恢复至当前水平。 问：包括富豪在内的一些人群采取的避税方式，哪些是合法的，哪些是非法的？对于非法避税应该怎么办？ 甘犁：富豪等避税方式多样，如收入不入账（或以现金支付）、成立企业（工作室）、在税收优惠地区注册公司、以股权代替报酬、买人寿保险等。收入不入账是明显非法的，而成立企业、在税收优惠地区注册公司、以股权代替报酬、买人寿保险则是合法的，但以股权代替报酬能达到避税效果很大部分跟目前对投资所得税收征管力度不高有关。 对非法避税，可借鉴美国的做法，加大对利益相关方的惩罚力度，纳入信用体系考评，提高其违法成本。 问：一些地方政府对企业高管等人群采取的“返还个税”等做法，合理合法吗？ 甘犁：政府对企业高管等进行返还个税，很大部分是为吸引人才所采取的优惠政策。从经济学的角度来看，高级人才往往能带来很大的人力资本外溢，比如一个顶尖职业经理人往往能大幅提高整个企业的经营绩效，塑造强有力的团队，这些并不能完全反映在其个人薪酬上，存在较大的正外部性，政府进行个税返还，正是促使人才流动达到社会最优水平的一种方法。在经过国务院审批同意后，地方政府对企业高管的个税返还，这种做法是合理合法的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募惊曝6亿＂老鼠仓＂大案 女总经理携2员工铤而走险

　　继致远资产员工因利用未公开信息交易股票行为被福建证监局处罚后，又有一起私募机构从业人员老鼠仓案件被曝光，而且是女总经理携两员工铤而走险地玩起了老鼠仓。 　　6月12日晚间，中国证监会发布行政处罚决定，对深圳凡得基金原总经理刘晓东、投资经理杨威、交易员李儒柏三人的违规行为责令改正，并合计罚款100万元。 　　三人作为基金从业人员，利用职务便利，知悉凡得基金组交易的标的股票的未公开信息，共同操作刘晓东账户，账户趋同交易合计6.07亿元，亏损203.7万元。 　　值得一提的是，这家私募机构于今年6月4日加入协会会员，6月5日证监会便对其工作人员开出处罚决定书。 　　凡得基金实控人携2员工老鼠仓 　　2015年1月7日，凡得基金在协会登记，刘晓东为凡得基金员工，2014年8月至2016年2月任该公司法定代表人、执行董事、总经理，自凡得基金成立至调查期间一直是公司控股股东、实际控制人。杨威系凡得基金投资经理，李儒柏系凡得基金交易员。 　　凡得基金控制的账户有凡得幸福轮动基金、凡得幸福轮动二期基金等户。部分账户中，凡得基金并非管理人，但投资决策和交易操作实际上一直由凡得基金负责。 　　这三位涉案人员如何知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息？ 　　凡得基金控制的上述账户开户后，总体上由投资顾问刘某成制定投资策略规则并进行主要决策选股，其中2015年初至2015年末主要由刘某成进行决策选股，2015年末至2016年5月则主要由投资经理杨威及其助理戴某良执行投资策略规则并进行部分选股。 　　根据披露的具体交易股票流程，刘某成进行主要选股后，通过微信群将包含板块、股票品种、仓位等信息的交易指令发送给杨威等人，杨威根据具体情况决定买入、卖出的时间，或根据投资策略选股后，将指令分配给李儒柏等交易员。 　　刘晓东、杨威、李儒柏均在该微信群中，且自2014年年底至2016年10月，杨威每天都会通过微信向刘晓东汇报股票交易情况，因此刘晓东、杨威、李儒柏三人知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息。 　　趋同交易逾6亿亏203万 　　在2015年5月1日至2016年5月13日即涉案的13个月期间，刘晓东等三人操纵的账户进行趋同交易，趋同交易金额6.07亿元。不过，他们的老鼠仓行为并未做到盈利，涉案账户最终亏损203.7万元。 　　处罚书显示，本案涉及刘晓东华林证券信用户、国信证券户。刘晓东账户交易资金主要源于刘晓东的自有资金和刘晓东向刘某成的借款。2015年5月1日至2016年5月31日，刘晓东、杨威、李儒柏共同控制并操作刘晓东账户。 　　华林证券信用户2015年5月19日在华林证券北京北三环东路证券营业部开立；国信证券户2015年6月25日在国信证券贵阳中华北路营业部手机开立。两户开户手续由刘晓东本人办理，无代理人。 　　涉案的13个月，杨威安排李儒柏操作，或亲自操作刘晓东账户稍早于、同步于或稍晚于凡得基金控制的凡得基金组账户交易，以相同方向交易相同股票。 　　刘晓东偶尔也操作自己的账户，跟随凡得基金组账户交易。根据沪深交易所提供的计算数据，刘晓东账户与凡得基金组账户存在趋同交易情况如下： 　　刘晓东账户与凡得基金控制的凡得基金组账户股票交易的趋同度较高，合计趋同交易金额6.07亿元，占比67.43%，趋同交易股数占比69.63%，合计亏损203.7万元。 　　证监会认为，刘晓东、杨威、李儒柏三人作为基金从业人员，利用职务便利，知悉凡得基金组交易的标的股票的未公开信息，共同操作刘晓东账户，稍早于、同步于或稍晚于凡得基金组账户交易相关股票，其行为构成利用未公开信息交易股票违法行为。 　　根据刘晓东、杨威、李儒柏三人在违法行为中的地位作用不同，刘晓东应负主要责任，杨威、李儒柏应负次要责任。证监会决定：对刘晓东、杨威、李儒柏责令改正，并处以一百万元罚款，其中对刘晓东处以70万元罚款；对杨威处以20万元罚款；对李儒柏处以10万元罚款。 　　凡得基金刚加入观察会员 　　查询中国证券投资基金业协会显示，凡得基金成立于2014年8月，并于2015年1月在协会备案，目前员工人数为11人。2018年6月4日加入协会会员，目前会员类型是观察会员。值得注意的是，证监会对此次老鼠仓事件做出处罚的日期为6月5日。 　　天眼查显示，刘晓东对凡得基金的出资比例高达99.99%，而另一位股东高东丽出资比例仅为0.01%。 　　另据协会备案信息显示，凡得基金现任总经理为高东丽。高东丽于2014年9月进入凡得基金担任财务管理人，2016年1月起担任凡得基金执行董事、总经理及法人代表。值得一提的是，在凡得基金高管情况一栏，涉案人员之一—交易员李儒柏在列。 　　附：中国证监会行政处罚决定书 　　当事人：刘晓东，女，深圳市凡得基金管理有限公司控股股东，2014年8月至2016年2月任凡得基金法定代表人、执行董事、总经理，截至调查日一直为凡得基金员工，住址：广东省深圳市罗湖区。 　　杨威，男，时任凡得基金投资经理，住址：广东省深圳市罗湖区。 　　李儒柏，男，时任凡得基金交易员，住址：广东省深圳市罗湖区。 　　依据《中华人民共和国证券投资基金法》等法律法规的有关规定，我会对刘晓东、杨威、李儒柏等人利用未公开信息交易股票行为进行了立案调查、审理，并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利。并应当事人刘晓东、杨威、李儒柏的要求，依法举行了听证会，听取了当事人及其代理人的陈述、申辩意见。本案现已调查、审理终结。 　　经查明，当事人存在以下违法事实： 　　一、刘晓东、杨威、李儒柏知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息 　　凡得基金控制证券账户情况 　　凡得基金于2015年1月7日在中国证券投资基金业协会登记。刘晓东系凡得基金员工，2014年8月至2016年2月任该公司法定代表人、执行董事、总经理，自凡得基金成立至调查期间一直是公司控股股东、实际控制人。杨威系凡得基金投资经理，李儒柏系凡得基金交易员。凡得基金控制的账户有凡得幸福轮动基金、凡得幸福轮动二期基金、凡得幸福金矿基金、垒鼎天道聚富基金、幸福轮动88基金、凡得幸福轮动4号基金、凡得幸福明星基金、凡得幸福建国基金、凡得幸福战略并购基金、凡得幸福CPA趋势追踪基金、凡得幸福龙道基金、凡得幸福MOM基金等户。除在凡得幸福轮动、凡得幸福金矿、垒鼎天道聚富等三只基金中担任投资顾问外，凡得基金均作为基金管理人，按照相关协议管理基金财产。凡得幸福轮动二期户2015年5月至7月由凡得基金管理，2015年8月至10月由凡得基金、深圳博兴投资管理有限公司分别管理部分资金，2015年11月至2016年则全部交由深圳博兴投资管理有限公司管理。 　　凡得幸福轮动和凡得幸福金矿的管理人为深圳市华银精治资产管理有限公司，但两户的投资决策和交易操作实际上一直由凡得基金负责。垒鼎天道聚富的管理人为浙江鼎阳资本管理有限公司，委托凡得基金代为决策和交易操作。 　　刘晓东、杨威、李儒柏知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息 　　凡得基金控制的上述账户开户后，总体上由凡得基金投资顾问刘某成制定投资策略规则，并进行主要决策选股，其中2015年初至2015年末主要由刘某成进行决策选股，2015年末至2016年5月则主要由投资经理杨威及其助理戴某良执行投资策略规则并进行部分选股。 　　具体交易股票流程为，刘某成进行主要选股后，通过微信群将包含板块、股票品种、仓位等信息的交易指令发送给杨威等人，杨威根据具体情况决定买入、卖出的时间，或根据投资策略选股后，将指令分配给李儒柏等交易员。刘晓东、杨威、李儒柏均在该微信群中，且自2014年年底至2016年10月，杨威每天都会通过微信向刘晓东汇报股票交易情况，因此刘晓东、杨威、李儒柏三人知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息。 　　二、刘晓东证券账户有关情况 　　刘晓东证券账户基本情况 　　本案涉及刘晓东华林证券信用户、国信证券户。华林证券信用户2015年5月19日在华林证券北京北三环东路证券营业部开立；国信证券户2015年6月25日在国信证券贵阳中华北路营业部手机开立。两户开户手续由刘晓东本人办理，无代理人。 　　刘晓东账户资金来源 　　刘晓东账户交易资金主要源于刘晓东的自有资金和刘晓东向刘某成的借款。 　　刘晓东账户的实际操作人 　　2015年5月1日至2016年5月31日，刘晓东将其刘晓东账户交给杨威和李儒柏操作，杨威安排交易员李儒柏，或自己亲自使用刘晓东账户进行交易，刘晓东偶尔也操作自己账户。刘晓东、杨威、李儒柏共同控制并操作刘晓东账户。 　　三、涉案期间刘晓东账户与凡得基金组账户趋同交易情况 　　2015年5月1日至2016年5月31日，杨威安排李儒柏操作，或亲自操作刘晓东账户稍早于、同步于或稍晚于凡得基金控制的凡得基金组账户交易，以相同方向交易相同股票，刘晓东偶尔也操作自己的账户，跟随凡得基金组账户交易。根据沪深交易所提供的计算数据，刘晓东账户与凡得基金组账户存在趋同交易情况如下：刘晓东华林证券信用户共交易了73只股票，成交金额16,474.29万元，趋同交易64只股票，趋同交易股数占比87.67%，趋同交易成交金额15,277.37万元，趋同交易金额占比92.73%；刘晓东国信证券户共参与了253只股票的交易，成交金额73,649.5万元，趋同交易163只股票，趋同交易股数占比64.82%，趋同交易成交金额45,494.93万元，趋同交易金额占比61.77%。在此期间，刘晓东账户与凡得基金控制的凡得基金组账户股票交易的趋同度较高，合计趋同交易金额6.07亿元，占比67.43%，趋同交易股数占比69.63%，合计亏损203.7万元。 　　上述违法事实，有当事人陈述、证人证言、证券账户资料、银行账户资料、证券账户交易信息等证据证明，足以认定。 　　《证券投资基金法》第二条规定在中华人民共和国境内，公开或者非公开募集资金设立证券投资基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，进行证券投资活动，适用本法；本法未规定的，适用《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国证券法》和其他有关法律、行政法规的规定，第三十一条规定对非公开募集基金的基金管理人进行规范的具体办法，由国务院金融监督管理机构依照本章的原则制定。 　　我会认为，刘晓东、杨威、李儒柏三人作为基金从业人员，利用职务便利，知悉凡得基金组交易的标的股票的未公开信息，共同操作刘晓东账户，稍早于、同步于或稍晚于凡得基金组账户交易相关股票，其行为涉嫌违反《证券投资基金法》第一百二十三条第一款，《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十三条第项的相关规定，构成利用未公开信息交易股票违法行为。根据刘晓东、杨威、李儒柏三人在违法行为中的地位作用不同，刘晓东应负主要责任，杨威、李儒柏应负次要责任。 　　当事人及其代理人在听证会和陈述申辩材料中提出以下申辩意见： 　　第一，《证券投资基金法》第一百二十三条第一款所处罚的对象应该是公募基金的投资行为，而非私募基金。第二，根据特殊法优于一般法、新法优于旧法的基本原则，本案应优先适用《私募管理办法》第三十八条的规定进行处罚，而非《证券投资基金法》第一百二十三条第一款规定。第三，根据过罚相当的原则，涉案行为适用《私募管理办法》第三十八条处罚更为合适。 　　经复核，我会认为，本案事实清楚、证据充分、法律适用正确，当事人上述申辩意见及理由不能成立： 　　第一，根据相关法律规定，应当适用《证券投资基金法》第一百二十三条对刘晓东等人违法行为进行处罚。首先，根据《证券投资基金法》第二条的规定，本法的适用范围不仅包括公开募集资金设立证券投资基金，也包括非公开募集资金设立证券投资基金。根据《证券投资基金法》第三十一条的规定，《私募管理办法》对非公开募集基金的基金管理人进行了具体规范，其中《私募管理办法》第二十三条第项明确规定私募基金管理人及其从业人员不得利用未公开信息从事相关交易活动。《私募管理办法》第四十条还明确规定，私募证券基金管理人及其从业人员违反《证券投资基金法》有关规定的，按照《证券投资基金法》有关规定处罚。其次，从上述《证券投资基金法》的适用范围看，《证券投资基金法》第一百二十三条中规定的基金管理人除包括公开募集基金的基金管理人外，还应包括非公开募集基金的基金管理人。 　　再次，《证券投资基金法》第一百二十三条罚则指向的是基金管理人及其从业人员有本法第二十条所列的行为，而非指违反本法第二十条的规定，因此无论是公开募集基金的基金管理人及其从业人员，还是非公开募集基金的基金管理人及其从业人员，只要实施了本法第二十条所列行为之一的，就应当适用第一百二十三条罚则。 　　综上，《证券投资基金法》第一百二十三条既适用于公募证券基金管理人及其从业人员，也适用于私募证券基金管理人及其从业人员，在《证券投资基金法》第一百二十三条对私募证券基金管理人及其从业人员利用未公开信息交易证券行为有明确处罚规定的情况下，应适用该条进行处罚。 　　刘晓东等人属于私募证券基金管理人的从业人员，其利用未公开信息交易股票的行为既是《私募管理办法》第二十三条第项所指的行为，也是《证券投资基金法》第一百二十三条指向的第二十条第项所列行为，该行为违反了《私募管理办法》第二十三条第项和《证券投资基金法》第一百二十三条的禁止性规定，是《证券投资基金法》第一百二十三条所指向的处罚对象。因此，适用《证券投资基金法》第一百二十三条对刘晓东等人进行处罚符合法律规定。 　　第二，对于当事人及其代理人提出的特别法优于一般法、新法优于旧法的申辩意见，我会认为，上述原则适用的前提条件是两部法律属于同一位阶，但《证券投资基金法》是法律，《私募管理办法》是规章，二者显然不在同一位阶。况且，如上所述，《证券投资基金法》第一百二十三条对私募证券基金管理人及其从业人员利用未公开信息交易证券行为已有明确处罚规定，《私募管理办法》第四十条也明确规定私募证券基金管理人及其从业人员违反《证券投资基金法》有关规定的，按照《证券投资基金法》有关规定处罚。此外，即便如当事人所称应当适用《私募管理办法》第三十八条处罚，根据上位法优先于下位法的原则，也应当适用《证券投资基金法》。 　　第三，我会对刘晓东等人的处罚，严格依据《证券投资基金法》第一百二十三条的规定，同时结合当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，符合过罚相当原则。私募证券基金从业人员利用未公开信息交易股票的行为与公募证券基金从业人员实施该行为相比，在违法性质、违法手段和危害后果等方面没有明显差异，均违反诚信原则和三公原则，损害基金财产和基金份额持有人的利益，也是对基金行业信托关系与信赖利益的巨大损害。根据法治原则，同等行为应当受到同等处理，这恰恰是执法公正性与合理性的体现。如上所述，本案应当适用《证券投资基金法》第一百二十三条对当事人进行处罚，而且该条明确规定没有违法所得的，应处以十万元以上一百万元以下罚款。本案属于共同违法，且趋同交易金额巨大，趋同度高，社会危害大，我会在一百万元总罚款幅度内，根据当事人在违法行为中的作用大小，分别确定了罚款金额，既是严格执行《证券投资基金法》第一百二十三条的规定，也符合过罚相当原则。 　　此外，配合调查是法律规定当事人应当履行的义务，不是法定从轻、减轻或不予处罚的情形。综上，我会对当事人相关申辩意见不予采纳。 　　根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券投资基金法》第一百二十三条第一款的规定，我会决定： 　　对刘晓东、杨威、李儒柏责令改正，并处以一百万元罚款，其中对刘晓东处以七十万元罚款；对杨威处以二十万元罚款；对李儒柏处以十万元罚款。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!