外汇交易中心修订外汇市场交易指引 增加多项应急服务

为适应银行间外汇市场发展需要，维护银行间外汇市场交易秩序，规范银行间外汇市场交易应急服务，根据银行间外汇市场交易规则及相关规定， 6月11日，中国外汇交易中心对《银行间外汇市场交易应急服务指引》（以下简称《指引》）进行修订。 根据《指引》，应急服务的内容包括应急交易、应急撤销交易、应急撤销报价等内容。所谓应急交易是指交易中心外汇交易系统（以下简称“交易系统”）会员端或通讯线路发生故障等特殊情况下，银行间外汇市场会员(以下简称“会员”)无法通过交易系统达成交易，经交易双方达成一致后，授权交易中心在交易系统代为录入交易要素以达成交易。 所谓应急撤销交易，是指对已通过交易系统达成的交易，交易双方基于合理理由且协商一致后，授权交易中心在交易系统中代为撤销该笔交易。 与2014年公布的《银行间外汇市场交易应急服务指引》相比，此次新规增加了应急撤销报价服务内容，即指对已通过交易系统提交的报价，报价方基于合理理由希望撤销的，授权交易中心在交易系统撤销该笔报价。 服务范围也有所扩大，在原有基础上新增了两项：撮合和询价点击成交（ESP）交易原则上不提供应急交易服务（应急打印成交单除外），提供应急撤销交易服务；仅对在C-Trade上提交的撮合报价提供应急撤销报价服务。 对于此次修订，稀财汇创始人、500金研究院院长肖磊在接受记者采访时表示，应急服务扩大跟新增一些业务有一定关系，比如即期撮合、外币拆借等。目前中国正在逐步开放银行间外汇市场业务，但确实存在很多难以预计的问题，外汇市场影响因素众多，参与机构也比较复杂，应急服务实际上是在完善中国外汇交易过程中的一个避险性设置，需要覆盖大部分交易类别。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中国式家族信托需要“去伪存真”

经过一段时间家族信托知识的普及，很多高净值客户意识到了设立家族信托对其财富管理和家族传承的重要性，在国内设立了上千万元的“单一资金信托”理财计划，并冠以“家族信托”的名义。由于国内家族信托市场刚刚起步、从业机构良莠不齐、信托文化有待构建、设立家族信托缺乏严格的程序保障等原因，目前设立的一些“家族信托”功能非常初级，甚至隐含了较大的法律风险。业界称其为“伪家族信托”。 “伪家族信托”并不是一个严格的法律概念，一般将实质上为营业信托的理财计划，或者不符合信托法以及判例原理，设立程序上存在瑕疵，家族信托面临被穿透、无效和被撤销的风险的信托皆称为“伪家族信托”。如何在现有法律体系下，能够将这些 “伪家族信托”去伪存真，从而达到委托人财富管理和家族传承的目的呢？ “伪信托”之一：“理财计划”而非信托 应对：简单的“理财计划”应该升级为“财富管理与传承规划” 受限于国内信托登记的配套法律法规，业内操作的家族信托在信托财产初始状态上仅仅是资金受托管理业务，将原来信托公司自益的“单一资金信托”业务转变为他益业务，实质上属于营业信托产品中的“理财计划”。在该模式下的信托产品对于家族企业的财富保全和传承而言，存在三方面的问题。 第一，信托期限普遍较短 一些“家族信托产品”的期限在5年~10年，较短的期限很难对家族财富进行长期规划。 第二，信托功能非常简单 多数家族信托的功能仅限于理财和家族成员生活的保障及财产的保护，家族信托所具备的家族财富传承、家族企业治理、税收筹划以及慈善等的事务性管理性功能还有待进一步深化。 第三，按照信托产品进行监管和运作 家族信托包含了家族事务管理和家族财富管理业务，银监会按照信托产品对家族信托进行监管会大大限制家族信托的事务管理职能。并且信托公司作为家族信托受托人，按照银监会要求，从2015年4月1日开始，新发资金信托按照新发行金额的1%认购信托业保障基金。家族信托缴纳信托业保障基金，不仅与家族信托基于“信任” 的法理相悖，也大大加重了委托人的负担。 上述“理财计划”是符合监管机构要求的有效信托，但我们将其称之为“伪家族信托”，是指其难以实现高净值客户财富管理和家族传承的复合需求，加之有“合格投资者”及上千万元投资门槛的要求，一般的家庭还难以通过信托这个工具实现财富管理与传承的目的。因此，监管机构应该改变当前对家族信托按照营业信托的监管模式，还家族信托为“民事信托”的真面目，将目前简单的“理财计划”升级为符合家族财富管理与传承需求的“财富管理与传承规划”，同时降低委托人进入的门槛与成本，真正让信托普惠广大民众。 “伪信托”之二：委托人“虚托” 应对：对委托人过度的权利保留进行限制，避免信托被穿透风险 经过长期发展，英美法系形成了“受托人中心主义”的信托法原则。信托财产被认为是委托人送给受益人的礼物，信托一旦设立，信托事务及信托财产就交于受托人进行管理，委托人除了知情权，一般不再保留更多的权利。在英美法中，依据“受托人中心主义”，委托人保留过度控制权的信托被认为是“虚假信托”，通常情况下，虚假信托被视为无效，即使侥幸不被认定无效，信托财产也可以被用于偿还委托人的债务。 比如在Burn v． Turnbull案中，委托人设置了一个以自己和其叔叔为共同受托人的信托，委托人能够任意指令受托人以她的意志进行信托财产管理和投资，有权任意任命新的受托人，并且保有随时撤销、修改信托的权利。委托人去世后，委托人的丈夫诉诸法院主张该信托为虚假信托，请求法院认定该信托无效。历经两次审判，上诉法院与原审法院均认定该信托无效，受托人应向原告转让全部信托财产和收益。在本案中委托人保留了对信托的绝对控制权，使得法院认定该信托中委托人仍然是信托财产的真正所有人。在美国大多数州的立法下，只要保留无限制的信托撤销权，就足以认定委托人对信托财产具有控制性了。 “伪信托”之三：信托成“通道” 应对：重建信托精神和死亡文化 设立信托保护人 近年来各离岸地国家、我国香港地区以及大陆法系国家，允许委托人保留一定的投资权利和财产管理的职能，但信托法中的“受托人中心主义”的原则并没有彻底改变。由于受民法中委托代理的影响，我国《信托法》是大陆法系中赋予委托人权利最大的立法之一，委托人除了知情权以外，还有要求受托人调整信托财产管理方法的权利、对不当信托行为的撤销权、选任新受托人的优先权以及解除信托的权利。委托人拥有上述权利在英美法系将面临信托被法院判决穿透的风险，这也是造成我国信托和代理很难区分的重要原因，也造成了将来信托法律关系极其不稳定的状态。更有甚者，一些信托公司人员出于营销便利，将家族信托委托人直接进行财产管理作为营销“家族信托”理财产品的手段，使信托成为委托人的“通道”。 真正的家族信托需要委托人规划好信托目的、选好受托人、设计好信托架构中监督制约机制，而不是自己赤膊上阵。同时也需要受益人尊重信托契约，知晓自己的法律地位、权利，不做超越受益人权利的事情。在我国今天的家族财富管理行业，委托人权利保留过大的现状既反映了信托精神的欠缺，也是健康传承文化缺位的体现，而面对死亡的传承文化是一个人、群体和民族内心深处的修为反映。设立家族信托其实就是一份家族财富管理与传承的遗嘱，家族宪章其实就是一部家传遗训。这就需要信托委托人具有大智慧，“看得开，想得透，放得下”。然而，事实上，大部分华人企业家讳谈死亡，很难 “看得开，想得透”，在生前就做了周密的财富传承安排。即使做了传承安排，也很难“放得下”，在家族信托中为自己保留了过度的控制权，这一点，我国南方及港台的企业家尤甚。 对于委托人保留过度控制权的家族信托，信托公司成为委托人的通道非常危险，银监会已经禁止信托公司的通道业务，因此其会面临将来信托无效或者被穿透的风险。英属维尔京群岛为了规避委托人直接保留过度控制权而导致信托无效的风险，颁布了VISTA法案，通过私人信托公司的董事会行使管理权解决了这个问题。由于我国缺乏信托传统，因此高净值客户对将其上千万的资金装入信托架构并委托受托人进行管理是不信任的，目前我们不可能马上制定类似维尔京群岛的VISTA法案，允许委托人设立私人信托公司的法规解决问题的方法是设立保护人制度，由委托人信任的近亲属和朋友担任家族信托的保护人，将委托人希望保留的要求受托人调整信托财产管理方法的权利、对不当信托行为的撤销权、选任新受托人的优先权以及解除信托的权利交给保护人去行使，这样就可以避免将来信托架构被穿透甚至无效的风险。 “伪信托”之四：“不合法”信托 应对：为家族信托设立提供程序保障 防范家族信托无效及诉讼风险 我国《信托法》规定，设立信托要满足四个条件：第一，信托目的合法；第二，信托当事人主体要适合；第三，信托财产具有合法性；第四，信托行为具有合法性。 实践中，每个委托人设立家族信托的情况千差万别，可能会面临委托人设立家族信托的目的是否合法？设立的信托是否具有欺诈债权人的目的？信托当事人是否具有不同的国籍身份并且需要进行税收筹划安排，信托财产是否具有合法性或者处置了不经配偶同意的财产？是否还要履行信托登记手续等等复杂情况，家族信托的设立关系到众多相关人员的切身利益，必须要严格家族信托的设立程序、防范将来家族信托诉讼引发的其无效或者被撤销的风险。 可以采取以下措施，为家族信托的设立提供程序上的保障： 第一，依照《信托法》的谨慎原则，受托人要对信托财产的合法性进行仔细审核。可聘请律师出具对该信托设立合法性的法律意见书，以保证信托财产设立的有效性。 第二，对于个人的现金类资产，委托人要出具收入证明以及取得该现金类资产的其他证明以及完税证明，如果该资金来源于家族企业，还要企业董事会或者股东会按照其章程职权规定出具决议，并且保证是在其净资产范围内出资设立。 第三，对于不动产信托，根据我国《信托法》，必须履行信托登记手续才能有效设立。在不能取得有效的信托登记手续的情况下，可以采取先设立资金信托再通过交易的方式将不动产装入该信托。 第四，对于动产，委托人要出具购买证明或者取得动产的权属证明。以限制流通的财产（权利）设立家族信托的，例如金银、文物等，在信托设立前，只有在依法经有关主管部门批准取得该项财产（权利）的授权后，才可以作为信托财产。以上情况，律师可以提供法律见证或者由公证处出具公证。 第五，对于股权信托，根据我国《信托法》，属于只有履行信托登记手续后才能有效对抗第三人的信托。在不能取得有效的信托登记手续的情况下，同样可以采取先设立资金信托再通过交易的方式将股权装入该信托。在装入该信托的过程中，可参照上市公司的一些要求，由注册会计师对其进行审计和评估并出具相应报告，由律师对其财产合法性出具法律意见书。 家族信托的“去伪存真”，需要我们建立健全家族信托的法律支持环境，向全社会普及信托知识及受托人“信义精神” 理念，建立和完善家族信托的法律程序保障和司法保障体系。 与此同时，家族财富管理行业还需要在信托财产管理和家族治理顶层设计方面齐头并进： 一方面要把信托财产的资产配置逻辑定位为代际传承的价值投资。家族信托服务的财富不是客户短期逐利的资本，而是有耐心的资本、有长情的投资、有深度的传富，资产的科学配置是必由之路。很显然，将家族信托资产全部配置于能够“刚性兑付”的短期“固定收益类”信托产品”，并不符合家族财富管理与传承的主旨，需要在安全投资的理念上加入价值投资、长期投资、慈善投资的理念。 另一方面要把家族治理作为家族财富管理的顶层设计，仅仅就 “家财”论信托、仅就账户谈产品配置，所略及的无非是家族的 “闲钱”罢了。在客户“家业”的广度面前，整个行业的从业者的视野和经验是存在群体缺陷的。将家族治理、家族信托和家族办公室服务三位一体运用于从私人到家族、从家族到家业无边界服务—这是财富管理行业发展的必由之路，也是那些希望三代共治或四世同堂家族的深切需求。 “世上有朵美丽的花，那是青春吐芳华。”今天很多家族信托的目标客户正是冯小刚导演电影《芳华》里的那一代人—成功的“50后”和“60后”。经历40年改革开放，他们在青春吐露芳华的同时创造了人类历史最伟大的财富和商业传奇。这一代人成功地改变了昨天，塑造着今天，向往着明天，但是也需要家族财富管理专业人士帮助他们去伪存真、正本清源安排好“后天”。毫无疑问，这需要持之以恒地进行自我进化和行业净化，莫让芳华负初心，但愿福泽永绵延。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

机构：A股几乎“无股不押”？

股权质押比例成为观察信用风险的另一道“暗门”。国金策略认为，股票质押一直以来都是上市公司大股东获得融资的重要渠道。A股几乎“无股不押”，股票质押总体规模达5.95万亿（占A股总市值的9.9%），其中以券商为主体的场内质押业占比达51.78%近期市场波动加大，个股股票质押风险值得警惕，但客观上讲，当前市场整体股票质押风险可控。 国金策略指出，分行业来看，休闲服务、通信、计算机、非银和建筑等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。 以下是国金策略研报主要内容： 一、股票质押一直以来都是上市公司大股东获得融资的重要渠道。股票质押本质上是抵押融资，具体是指出质人（公司股东）以其所持有的股票作为质押物向质押方（券商、银行等）融入资金，并定期支付利息。由于股票质押具有操作灵活简便等优势，目前已成为上市公司大股东重要融资渠道。其中，质押率（即融资金额和质押股票市值的比值）和利率是反映股票质押的杠杆水平和融资成本的重要指标。一般来说，主板、中小板和创业板公司的质押率分别为50%、40%和30%左右，而目前股票质押的利率普遍在7%左右。 二、A股几乎“无股不押”，股票质押总体规模达5.95万亿（占A股总市值的9.9%），其中以券商为主体的场内质押业占比达51.78%。截止6月8日，A股中有3447只股票仍有未解押的股票质押，占A股数量的86.2%，由此可见A股几乎“无股不押”。从规模来看，以最新价格（6月8日）计算，A股中未解押股票质押市值达5.95万亿元，占A股总市值的9.9%。其中场内质押市值3.08万亿元（占比51.8%），场外质押市值2.87万亿元（占比48.2%）。 三、股票质押的主要风险是平仓风险，影响平仓风险的主要因素有市场行情、质押率和质押比例等。在股票质押合约存续期间，为了防范违约风险，质押方会通过逐日盯市的方式，设定相应的警戒线和平仓线。1）在市场急剧下跌在市场急剧下跌的情况下，质押股票的市值急剧下降，股票质押将面临平仓风险；2）而对于个股来说，质押率（杠杆率）越高的个股股票质押更容易达到平仓线，因此平仓风险越大；3）此外，一旦发生平仓风险，质押比例越高的个股容易形成较强的负反馈，受到的影响较大。 四、近期市场波动加大，个股股票质押风险值得警惕，但客观上讲，当前市场整体股票质押风险可控。截止目前，从上市公司公告数据来看，今年6月后股票质押到期规模呈上升态势，也就是说股票质押的偿付压力相对较大。而对于股票质押的总体风险，按最新价格（6月8日）计算，当前A股整体质押市值相对质押日市值（按质押日价格计算）下跌了-11.42%，距离我们估计的整体下跌-31.5%的预警线和下跌-40.1%的平仓线还有一定距离。如果再考虑到存在补充质押的情况，我们认为目前股票质押风险整体可控。 五、分行业来看，休闲服务、通信、计算机、非银和建筑等行业质押市值下跌幅度较大，股票质押风险相对较大。根据我们的估算，休闲服务、通信、计算机、非银、建筑和建材等行业股票质押市值整体下跌幅度分别为：-36.3%、-23.4%、-22.8%、-21.3%、-21.2%和-21.2%。 六、个股方面，我们梳理了质押比例和质押市值相对较大的个股，具体名单参见正文图表11和图表12。（需要说明的是，影响个股质押风险的主要因素是个股股价的下跌幅度，股票质押比例较大的个股并不代表其股票质押风险越大；测算个股的平仓风险，需要对“质押率、平仓线”等指标进行一定的假设）。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

农发行特大骗贷案细节曝光:10亿购粮贷款用于地产开发

两年前轰动金融系统、涉案金额超过18亿元的中国农业发展银行（下称“农发行”）骗贷案，随着案件的宣判，更多细节被曝光。 2016年8月，农发行河北省保定市徐水区支行（下称“徐水农发行”）发生两起骗取贷款案件，从2015年开始，徐水两家大型粮食收购企业从徐水农发行获取了18亿元多的购粮贷款，其中一家企业将10多亿元贷款挪用，建设了房地产项目，给贷款带来重大风险。 近日，第一财经1℃记者独家获得了这两起案件的有关材料。从法院宣判结果看，涉案的两家企业总计十多名相关人员均被认定构成骗取贷款罪。由于严重违反审慎经营规则，徐水农发行也已经被监管部门处罚。 农发行作为我国三家政策性银行之一，所经营的贷款项目中包括收购粮食的专项贷款，这种贷款只能用于粮食贸易。为保证此类贷款的安全，农发行在贷款审批、贷款发放、发放后等环节，设置了严格的审查流程。 不过，在这两起案件中，透过农发行系统的多份贷款流程管理文件，可以清晰地看出农发行在此类贷款发放后的审查流程中，出现了层层失守的情况，致使并不难发现的挪用贷款问题未被发现，酿成重大风险。在监管层反复强调防范金融风险的当下，该案具有典型警示意义。 18亿购粮贷款现重大风险 在河北省保定市徐水区华龙东路东段，G18高速公路高架桥以东几百米处，几栋住宅楼立在路边。周边居民称，这几栋楼在建设期间被称作“职工公寓”。公众或许并不知道，这几栋住宅楼之所以能建成，是开发商挪用了来自徐水农发行的购粮专项贷款。 与这几栋住宅楼一墙之隔的是徐水县志信粮食贸易有限公司（下称“志信公司”）。工商资料显示，志信公司的法定代表人为张志信，该公司成立于2005年10月，注册资金1.5亿元。除了志信公司，张志信还于2009年注册成立了河北中恒泰达粮油贸易有限公司（下称“中恒泰达公司”），注册资金3.2亿元。中恒泰达公司在2014年6月出资成立徐水县中恒泰达房地产开发有限公司（下称“泰达地产”），法定代表人赵春明，注册资金500万元。泰达地产正是“职工公寓”的开发商。这个项目表面上是内部住宅，但也对外进行营利性销售。 除上述几家公司外，张志信还实际控制唐县润恒粮油贸易有限公司（下称“润恒公司”），这家公司的法定代表人为崔春蕾，成立于2010年9月，注册资金1亿元。 今年4月20日，中国银保监会网站公布了保定银监分局对徐水农发行的行政处罚决定书（保银监罚决字〔2017〕3号）。决定书称，徐水农发行法定代表人（主要负责人）为李建伟，该支行严重违反审慎经营规则，粮食收购贷款出现重大风险。保定银监分局依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条，对徐水农发行罚款人民币30万元。作出处罚决定的日期为2017年9月14日。 1℃记者获悉，这一处罚决定，正是源于徐水农发行在向张志信的志信公司、润恒公司，以及徐水粮食收购企业负责人刘二田经营的徐水县双隆粮食贸易有限公司（下称“双隆公司”）发放粮食收购贷款过程中，没有尽职做到严格审查监督，导致张志信的相关企业将贷款挪用于房地产开发，刘二田的企业虽未挪用贷款，但不能及时归还贷款，导致粮食收购贷款出现重大风险，涉及贷款金额总计18亿余元。张志信、刘二田均被追究刑事责任。 1℃记者获取的相关司法文书显示，张志信、刘二田所涉及的罪名均为骗取贷款罪。2017年12月，徐水区法院分别判处张志信、刘二田有期徒刑三年六个月和一年九个月。其中，张志信案共涉及被告人9名，包括志信公司、润恒公司、泰达公司的负责人和财务人员，这些人员也被判处有期徒刑，部分人员适用缓刑。一审判决后，两案的被告人均未提出上诉，判决已经生效。据了解，目前涉案企业正在陆续以各种方式返还贷款。 农发行的“黄金客户” 由于这两起案件涉及资金巨大，2016年8月案发时，在金融系统引发了较大轰动。 农发行与公众经常接触的普通商业银行在业务方面有所不同。农发行的贷款带有政策性，审批手续、发放手续也和普通商业银行不同，一些贷款在事前审批、审批通过后发放、提取贷款后监管等方面，均设置了严格规定和要求，属于“专款专用”。 这两起案件中所涉贷款用途均为粮食收购，但其中一个贷款方却将10多亿元的粮食收购专款，用于开发房地产；另一个贷款方也无力在贷款期限内偿还1亿多元的本金，带来重大贷款风险。这样的过程是如何发生的？ 徐水区位于保定市北侧，距离市区20公里左右，经济相对发达。在徐水，张志信的企业小有名气。1℃记者调查发现，除了前述几家公司，今年56岁的张志信还设立了与粮食贸易有关的物流、粮油等企业。2010年，泰达公司还斥资8000多万元，建设了12栋30米跨度散装小麦平房仓。由于经营有方，在2013年，志信公司、润恒公司成为农发行的“黄金客户”，刘二田的双隆公司也同批入选。农发行总行相关文件显示，经过审核，当年在全国确定了农发行粮油信贷系统黄金客户322户、战略性客户1682户。 志信公司在2006年就与徐水农发行建立了粮食收购贷款信贷关系，多年经营业绩良好，使它成为黄金客户。农发行河北分行在2015年的一份工作文件中提出，黄金客户申请粮食购销贷款，在贷款调查、审查、审议、审批方面开通“绿色通道”，压缩办贷时间，提高办贷时效。并采取灵活的贷款方式，在确保贷款安全的前提下，在其自身资产应抵尽抵后，发放信用贷款予以支持。 贷款申请手续全靠编造 作为黄金客户的志信公司，要通过农发行购粮贷款的前置审查不是难事，但1℃记者了解到，正是由于收购粮食贷款的特殊性，农发行在设置发放贷款的前置审批流程的同时，还设置了根据购粮计划提交用款申请的流程，以确保贷款的安全。 本案司法文书对获批后如何申请用款做了记载。徐水农发行原行长李建伟等多名保定、徐水农发行系统主管人员表示，企业通过贷款的前置审批，获得贷款额度后，按照自己的需要申请贷款。流程为企业填报申请书，提供相关资料，包括最近月份的财务报表、企业与交易企业的购销合同或代收代储合同等，县级支行将资料收集后报市级分行。市级分行同意受理后，派调查人员进行调查，出具调查报告。市级分行风险部门和信贷部门审查，分别出具审查意见。 审查后，将贷款审议事项提交市级分行贷款审查委员会审查，召开贷委会。贷款金额超过5000万元的，报省级分行核准。贷款金额超过3亿元的，报农发行总行核准。核准后下达批复，申请行根据批复就可以与企业签订贷款合同。贷款合同签订后，企业需要用款时，县级支行逐笔进行发放，企业需要提供贷款申请，上报3~5天的收购计划，说明本笔贷款是履行的哪个交易对方的合同，粮食放在什么地方，需要用款的数量等。 志信公司在申请2015年度的贷款额度时，提供了最近三年的经会计师事务所审计的财务报表，最近月份的财务报表及4份小麦购销合同、4份玉米购销合同。 志信公司、双隆公司两起案件，所涉及的贷款年度均为2015年。当年，志信公司在通过了前置审批后，为了顺利提取贷款，在购粮计划、购粮合同、购粮交易等方面开始造假。志信公司所经营的粮食收购，基本流程是该公司从粮农处购买粮食，再按照合同将对应数量的粮食销售给用粮企业。志信公司从粮农处购粮使用的正是来自农发行的贷款。由于没有真正到粮农处收购粮食，张志信只能安排下属编造各类收购凭证。包括收购粮食的种类、数量、存在哪个仓库等。 司法文书记载，张志信称，2014年，由于粮食价格下跌，志信公司经营出现困难。为了维持正常经营，就在农发行贷款上动起了脑筋。志信公司、润恒公司、泰达公司的几名财务人员则表示，在账目上作假，是按照张志信等公司领导的要求办事。一般是张志信会组织相关人员开会，只要有涉及农发行贷款的安排，张志信都会在会上提出。公司领导在会上讨论怎么做计划，收小麦还是玉米，价格多少。从哪个粮食收购点收多少粮食，入哪个库。开完会后，根据这些安排，公司领导告诉财务人员，当天会向农发行申请多少贷款，会给财务人员一个数据，包括总金额、粮食品种、价格、仓库号等。 财务人员在会后核算出公司领导给出的各个收购点的收购数量和价格，是否和贷款总金额一致，然后做成贷款申请书，让公司领导审查。没有问题的话，才能上报农发行。由于农发行内部会有一个审批流程，款项一般需要三四天才能到账。贷款到账后，根据收到的贷款金额，作出每日粮食收购汇总表，登记到公司的收购汇总表上。张志信等人承认，提取到的贷款一部分用于收购粮食，大部分挪做他用。 审核如何层层失守 司法文书所记载的志信公司相关人员的骗贷手段，主要是企业在通过贷款前置审批后，在申请贷款时提交了虚假的收购粮食资料，特别是虚假提供了与用粮企业的合同。 这些资料绝大多数是文字资料，特别是收购合同等，如果有加盖对方公章，在甄别真假时或许存在困难。但1℃记者获悉，除了贷款前置审批、获批后用款申请审批外，农发行还设置了发放贷款后的审查流程，以确保贷款的安全。但贷款发放后的审查流程，在司法文书中没有出现。 1℃记者通过多种渠道获得了农发行总行及其河北省分行对于此类贷款在发放后的审查流程。农发行总行出台过《粮食收购资金贷款封闭运行管理办法》，这一办法要求，对粮食收购资金贷款实行从发放到回收的监督和控制，做到钱随粮走、购贷销还、专款专用、库贷挂钩、封闭运行。实行贷款使用报账制，客户经理应核实借款人粮食收购的原始凭证、核对粮食实际收购的数量、价值与结算的数量、价值是否相符，经核实的粮食收购资金使用情况是开户行发放后续贷款的依据。 农发行河北分行在2013年6月13日下发《2013年夏粮收购贷款发放与管理工作预案》，其中明确规定，贷款的审批和发放，贷款需求总额测算后，各个市级分行要在预案启动前及时办完贷款审批手续，由县支行随企业收购进度分次发放。此预案的第十七条规定，严格封闭管理。在收购资金供应环节，客户经理要深入到各个收购点核实入库粮食品种、数量和质量，核对收购凭证，根据收购进度供应收购资金，确保贷款与入库粮食价值相一致。收购结束后，对企业粮食库存组织一次全面核查，及时收回结余货币资金占用贷款。在库存管理环节，要认真落实库存监管的各项规章制度，坚持定期查库，按仓、垛核查粮食的品种、数量、质量、品级、成本及变化情况，检查银企账账、账实是否相符。在销售回笼环节，按照有关规定做好出库的监管，要求企业坚持出库通报制度，客户经理核实销售对象、销售价格、数量、结算方式是否与实际相符。企业销售必须坚持“钱（票）货两清”原则，保证销售贷款及时足额回笼。 就在志信公司获得总计20亿元贷款额度的2015年，农发行河北分行在当年6月发布《关于做好2015年度夏粮收购贷款发放与管理工作的意见》。这个文件再度明确，严格落实收购贷款封闭运行管理各项措施。严格执行以库存为核心的封闭运行管理的有关规定，强化粮食收购信贷工作各环节的管理。开户行信贷人员要核实资金去向和用途，对企业收购贷款跨行转账汇划单日累计超过300万元（含）和提取现金额度单日累计超过50万元（含）的，报县支行行长批准，同时报市行备案。坚持定期查库制度，在粮食收购旺季，客户经理至少每周核查一次库存，淡季至少10天核查一次库存。 2015年10月，农发行河北分行印发《关于2015年度秋粮收购贷款发放与管理工作的意见》，这一文件除了又一次明确上述对购粮贷款的封闭运行管理措施外，又特别规定，购销贸易类企业申请贷款必须要有真实有效的购销合同。 从上述审查流程来看，农发行设置的贷后审查手段足够严密。以“查库”为中心，相比审查合同、证件等纸质资料，更具有可操作性。粮食是大宗商品，本案中志信公司签订的相关合同，涉及的粮食数量动辄万吨。如此大的数量，志信公司想临时抽调万吨甚至更多的粮食应对农发行的贷后审查，难度可想而知。司法文书记载，志信公司在贷款过程中共提交了4份小麦购销合同、4份玉米购销合同，这些合同的另一方涉及今麦郎等多家企业，合同约定的购粮总量达到数百万吨。 司法文书显示，今麦郎方面证实，2014年12月14日至2015年12月10日之间，与泰达公司签订原粮订购合同3份，但只是意向合同，并没有实际履行。其他几家企业也证实，志信公司、润恒公司提交给农发行的购粮合同，要么是虚假合同，要么是并没有最终履行的意向合同。 透过这些陈述可以看出，如果志信公司真的从粮农手中收购了粮食、存进了自己的粮库内，那么2015年这一年该公司粮库应长期处于堆满粮食的状态。农发行的贷后审查人员只要到粮库调查，发现志信公司编造虚假材料骗取贷款应该不是难事。 即使志信公司能在每次查库时，都能找来足够粮食蒙骗审查人员。但农发行在2015年10月设置了更为严格的审查手段，即审查交易对方的资金汇划情况来验证购销合同的真实性，志信公司在短时间内制作虚假银行转账凭证应付审查应该是一件很难的事情。即便志信公司提供了足够数量的虚假银行转账凭证，但农发行审查人员只要拿着这些凭证到相关银行核实，就能轻松查出凭证的真假。 然而，最终的客观情况却是，在几乎不存在漏洞的一道道审查措施下，这些审查却层层失守，导致10多亿元的购粮专项贷款被用于开发房地产。 挪用贷款建出违规地产项目 从农发行获取10多亿元贷款后，志信公司将贷款大部分用于房地产开发，但这一开发却并不正规。项目选址在泰达公司的厂区，对外打出了建设“职工公寓”的名义。作为开发商的泰达地产对项目的规划为一期工程有多栋楼，在其中的第三栋楼后建设温泉会所，这个会所的一层二层用于泡温泉，三层是游乐场。未来建设二期工程。 2015年5月左右，保定市的房价曾经出现大涨，紧邻保定市区的徐水区也受到了影响，泰达地产开发的这处“职工公寓”同样好卖，房屋均价在5400元每平方米。如果购房者全款购房，当天就可以领钥匙装修。2016年6月，徐水区国土局、规划局等多个主管部门发布消息称，经过调查，泰达地产以建设职工用房的名义，开发了商业地产，并在五证不全状态下对外销售长达一年多。 这处“职工公寓”的所属地块为工业用地，产权期限50年，规划用途是建设粮仓、办公室和基础设施。2016年6月，徐水区住建局宣布，此处地块不具备建设、销售商品房的功能，所售“职工公寓”也未获得预售许可证，将叫停泰达地产的售楼行为，并将作出进一步处罚。此时，外界尚不清楚，这处违规地产项目是挪用购粮贷款建设而成。2016年8月9日，由于骗贷案案发，张志信被刑事拘留。司法文书记载，这处地产项目已由其他公司接盘并处置，相关资金用于归还农发行贷款。 今年5月27日，双隆公司代理人、北京市京师律师事务所律师许浩向1℃记者表示，一审宣判后，双隆公司案件中的相关被告方均没有提起上诉，对案件其他问题不便发表意见。 双隆公司法定代表人刘二田的代理人、北京市京师律师事务所律师郭少军则告诉1℃记者，双隆公司一案事出有因，所欠贷款无法归还的原因主要是因为粮食市场波动造成的正常经营性亏损，所有贷款都用于了企业的生产经营，并未挪作他用；案发后，双隆公司积极配合司法机关将公司财产进行了处置，同时变卖了个人住房及亲属的房产，所得款项已全部用于归还农发行贷款。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

债券违约频发 监管问责主承销商

近年债券违约频发，忙着四处“灭火”的不仅有违约主体，还有主承销商，后者的角色和职责也受到热议。北京商报记者注意到，银行间市场交易商协会针对违约主体和主承销商的自律处分信息一直在不断更新。业内人士分析称，债市目前还处在风险暴露的阶段，而问责应该是一个长期的过程，相关制度也需要进一步完善。 承销商被“关注” 据银行间市场交易商协会公告，截至目前，年内已通报16则自律处分，是去年同期的1倍多。其中大多数通报针对违约主体，不过“上榜”的主承销商也在悄然增多，今年已有3家，而2015－2017年全年分别仅为2家、2家和0家。 监管对主承销商的关注有所加强，还体现在4月下旬发布的文件，对主承销商开展非金融企业债务融资工具存续期风险管理相关要求进一步细化，包括设立专职专岗进行风险监测、对存续企业按照四类划分设立重点关注池、定期报告监测结果等。 此前，去年6月，中证协向多家券商下发一份征求意见稿，连续两年评级在A级以下的券商，若这两年作为主承销商的公司债券承销金额行业排名未进入前20位，则将失去公司债承销业务资格。 梳理主承销商们的问题，不少也集中在信息披露等工作上。如今年被通报的主承销商中，招商证券和浙商银行被点名的原因均是“未能及时跟进监测发行人资产无偿划转事项并督导发行人进行信息披露等相关工作”，恒丰银行则是“尽职调查工作不充分”等。 扯皮的过往 “可以看出，监管旨在通过加强主承销商自律精神，加强承销过程中的监管和惩戒来规范债券发行体系。”北京科技大学经济管理学院金融工程系主任刘澄分析称。而加强问责和厘清责任在债券市场“地雷”密布的当下更显得重要。近年债券违约事件频发，承销风波也接连不断。 债权人密集向承销商“开炮”的一个时期出现在2016年。先有云峰集团三只债券违约，承销商广发银行和浦发银行受到投资者质疑，原因几乎都是调查失职、信披不实等；后有工商银行被指没有及时披露承销债券的发行方春和集团的违约情况，触发交叉违约条款。 承销商的表态均是“喊冤”，并称会持续协助投资人追偿。多位债券分析师和会计师事务所人士也表示，承销商的责任在于督导发行人按照监管部门的规定做好信息披露工作，发行人的财务状况由审计公司来负责。 但由于此前相关政策的不周密，扯皮事件仍不断上演。在债市影响较大的“五洋债”违约事件中，还出现了债券持有人通过债券持有人会议罢免了主承销商兼受托管理人德邦证券的受托管理人资格情况，成为中国债券市场上第一例受托管理人资格被罢免的案例。 问责制仍待完善 在500金研究院院长肖磊看来，目前监管大的趋势仍在收紧，银行间债券市场也处在熊市当中，问题会暴露得比较明显，这其中一方面也是主承销商未尽责造成的，因此问责应该是一个长期的过程。“后事来看，可能会稍微降低供给侧，对债券市场有一定的支撑作用，但整体来说这还是一个风险释放的过程，整个债券市场目前还处在风险暴露的阶段。”肖磊说道。 4月对主承销商的细化要求文件下发时，银行间市场交易商协会负责人也表示，今后一段时间要继续健全风险预警监测评估体系，探索完善债券违约处置机制，包括明确细化对中介机构的要求，更好地发挥持有人会议的作用等。 金乐函数分析师廖鹤凯认为，银行间市场交易商协会对承销银行的自律处分或刚刚开始，预计未来两年针对债券承销商违规处罚会比以往增多，责任明确之后银行承销积极性将大打折扣。事实上，在前两年债券违约集中爆发的时期，已有部分频繁“踩雷”的银行主动收缩承销规模以减少风险承担。不过刘澄认为，机构承销热情不一定会降低，反而是在市场规范后，对优质债券的争夺会更为激烈。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“先予仲裁”不能成了P2P的新套路

原标题：【社论】“先予仲裁”不能成了P2P的新套路 一个人没有去抢劫，法院对他的“判决书”却已经下来了，只要他真的抢劫了，那么就可以拿着判决书去枪毙他。这听着很荒谬！这其实是剥夺了当事人的正当申辩权。日前被最高人民法院叫停执行的“先予仲裁”也是如此。 目前，一些P2P的互联网金融平台，在向公民借款之后，为了确保自身利益，避免欠款之后还要通过正常的诉讼、仲裁渠道索要借款，打出了法律擦边球。个别仲裁委员会也积极“服务”推出了“先予仲裁”，即，在欠款合同尚未履行或者未完全履行的情况下，仲裁机构就已做出具有法律执行力的仲裁裁决——当事人还没有拖欠还款，却已对他的“违约”做出了裁决。有的仲裁协议甚至赤裸裸站在网贷平台一边，剥夺借款人的正当申辩权利，约定借款人必须“放弃提供证据”“放弃答辩权”。 你还没有违约，甚至平台还没有全部放款，你的“违约仲裁书”已经出来了，这个“业务创新”给个别的仲裁委员会带来了巨大的业务收入。湛江仲裁委在2017年“网络仲裁”的案件居然高达159万多件！要知道，整个广东省三级人民法院、这么多法庭，也只能审结约100万件。 事实上，这种“先予仲裁”是把作为准司法机构的仲裁委员会变成了P2P平台的“法务部”，直接通过公权力赋予了借款合同的强制执行力，甚至赤裸裸地剥夺借款人的答辩权，完全有悖于基本的程序正义。P2P平台就可以凭着这一纸仲裁书，直接要求法院执行，把烫手山芋扔到了法院的执行机关。 之前，因为大量由湛江仲裁委仲裁的北京某公司申请的网络P2P小额借贷纠纷执行案件涌入厦门中院，厦门中院不得不公开怒怼湛江仲裁委：对“先予仲裁”执行说不！6月8日，最高人民法院公布了《关于仲裁机构“先予仲裁”裁决或者调解书立案、执行等法律适用问题的批复》，认定“先予仲裁”违反《仲裁法》，人民法院不予执行。 近年，个别地方的仲裁委、公证机关开拓新业务，结果在不少的灰色金融案件中扮演着并不光彩的角色，严重侵蚀了国家的司法公信。去年被曝光的“养老骗局”中，一些老人被骗子忽悠，将房子抵押借贷去“理财”，还在公证处签了“借款+委托售房”的公证，这其实是规避了法律禁止的“流押契约”。结果，严肃的公证书变成了诈骗的道具。事件曝光之后，司法部严令北京方正公证处停业整顿，祭出整改重拳。 从“套路贷”到“以房养老”骗局，再到这次被最高法叫停的“先予仲裁”，仲裁委、公证处等非传统司法机关开拓的某些新业务走入了“灰色地带”，严重损害了司法公信，让一些灰色金融甚至诈骗披上了合法的外衣，这是必须高度警惕的。司法改革不能遗忘仲裁委、公证处等重要关口，否则就可能沦为马其诺防线。

盛京银行六千万存款不翼而飞 储户追讨难

“将3000万元在盛京银行存3个月，就可以拿到好处费240万。”在金融中介人员张某承诺高额利息的诱惑下，在大连经营典当行的朱宏玉、孟祥峰二人于2014年10月在沈阳市盛京银行营业部各存入3000万元，但没想到的是，3个月后取款时，却发现存款早已不翼而飞。 内外勾结实施诈骗 公开资料显示，盛京银行（02066.HK）是东北地区成立最早、规模最大的城商行，主要提供包括公司及零售存款、贷款和垫款、支付结算等银行业务。2014年12月在香港联合交易所主板挂牌上市，截至2017年末，盛京银行在沈阳、北京、上海、大连、丹东等城市共设有18家分行。 经调查，该案是一起重大银行员工内外勾结实施的金融诈骗案件，6名被告人李某、龙某、明某、崔某、刘某、王某一审均被法院以诈骗罪判处。但朱宏玉、孟祥峰二人共计6000万元的存款要追回仍困难重重。 6名被告中，李某、龙某因公司经营有筹措资金需求；刘某为金融中介人员；崔某为一家国有大行盛京支行的职员；明某与李某为朋友关系，同时也是盛京银行鸭绿江支行柜员王某的丈夫。 时间回到2014年10月，在张某高额贴息承诺的诱惑下，朱宏玉、孟祥峰二人分别于16日、17日在沈阳市盛京银行营业部开户办理了储蓄存折及关联的玫瑰储蓄卡，并通过网银存入账户3000万元，然后前往另外一家网点鸭绿江支行崔某所在的柜台查询，将到账信息打印在存折后离开。 据朱宏玉对《华夏时报》记者称，确认到账后，二人分别获得了存款好处费240万元。 然而3个月后，2015年1月23日，朱、孟二人来到盛京银行营业部办理汇款时，被告知二人上述账户中共计6000万元存款已被转出，且是在鸭绿江支行办理的转款业务。但朱、孟二人称：“当时只在鸭绿江支行办理过查询业务，并未办理过任何形式的转账。” 落款时间为2017年4月10日的沈阳中院刑事判决书显示，公诉机关指控，6名被告在无偿还能力的情况下，以借款为名，以给付高额利息为诱饵，取得被害人朱宏玉、孟祥峰的信任。于2014年10月16日、10月17日分两次通过骗取被害人身份证复印件、账户密码的手段用私自填写的转款凭证，在沈阳市盛京银行鸭绿江支行内，将被害人账户共计6000万元转移。其中480万元转入朱宏玉指定的两个账户内。其余钱款被6名被告人用于偿还个人债务和消费使用。 存款还是借款？ 钱是如何转走的呢？判决书显示，法院审理查明，朱、孟二人在鸭绿江支行柜员王某所在窗口处要求查询存款打印存折，并将身份证、银行卡、存折同时交给王某，李某此前已与王某丈夫明某就转款过程进行谋划，通过短信等方式发送被害人姓名等信息后取得银行卡账号，并安排崔某以被害人名义填写转账凭条提前交予王某。王某在接过存折后先将3000万元余额打印在存折上，违反银行操作规定，在不当面核实转款人意愿的情况下办理了转账，并隐匿了转账回执单。 王某供述称，在李某向其提供姓名和出生日期后，其以拉存款需要提前查询是否到账为由，申请主管授权查询到相关账号告知李某，以供崔某填写转账单。而在转账过程中，因转款100万元以上需行长授权，其向上级主管隐瞒了崔某事先填写转账单的事实，主管人员看到本人在场并核对身份证件后，向主管行长申请获得了远程授权。 判决书还显示，明某供述称，案发前李某向其称有人可以出借6000万元，但他没有抵押物，希望通过其妻子王某在盛京银行转一下，明某同意并提出使用其中的1000万元为条件。明某还供述称，王某在此之前采用同样方式操作过多次这种转款。 案件审理过程中，各被告人及辩护人在审理过程中均辩称，朱、孟二人对于采取通过银行先存款，后转账给被害人使用的方式出借资金是知情的，行为目的是既能获取被告人支付的高额利息，又能规避风险，不应认定为诈骗，属于民间借贷关系。 而朱、孟二人及其诉讼代理人认为，双方并不存在借贷关系。朱宏玉陈述，存款3个月到期前几日其曾打电话给张某，称钱到期了，张某提出续期3个月再给好处费400万元，其未同意。 对此，沈阳中院认为，经查，上述行为显然与常识中的“民间借款”行为不符。因此，6名被告一审均被以诈骗罪判处。 追讨3年未果 案发后，朱宏玉、孟祥峰将盛京银行诉至法院，分别请求判令盛京银行立即支付存款人民币3000万元及利息。其二人认为，将资金存入盛京银行营业部，就与盛京银行之间形成存储法律关系，盛京银行有义务保证资金安全和随时自由取款汇款的权利。 2015年5月，沈阳中院认为该案事实不清，法律关系无法确定，须等待相关刑事案件的审理结果，作出中止诉讼裁定。2015年11月，沈阳中院以涉及经济犯罪，不属于人民法院受理民事诉讼范围为由，驳回了孟祥峰的起诉。 此后，朱、孟二人上诉至辽宁省高级人民法院。高院认为，与盛京银行之间建立了储蓄存款合同关系，资金的所有权即归属于盛京银行。公安机关虽以“孟祥峰、朱宏玉被诈骗案”予以立案，但因诈骗犯罪形成的刑事犯罪法律关系与储蓄存款合同引发的民事纠纷并非同一法律关系也非同一法律事实，犯罪嫌疑人的侵权行为不能否定储蓄存款关系。存款被犯罪嫌疑人从银行账户转出，犯罪嫌疑人侵害的是盛京银行的财产所有权。盛京银行认为存款人是有过错的，则负有举证责任。高院裁定，撤销原审作出的驳回裁定，并指令沈阳中院进行审理。 2016年8月，沈阳中院以“本案必须以另一案件的审理结果为依据” 裁定中止诉讼。2017年9月，沈阳中院再次作出裁定，驳回孟祥峰的起诉。 据孟祥峰称，他们两人此后再次上诉至辽宁省高级人民法院，5月31日，高院撤销原审法院的驳回裁定，指令中院审理。 6月7日下午，记者多次拨打盛京银行年报披露的总行号码联系采访，但电话始终无人接听。而鸭绿江支行的一位工作人员在电话中回应称，将向上级反馈，但截至发稿未获得回复。

最高法:网贷合同纠纷“先予仲裁”法院不予受理

记者11日从最高人民法院获悉，最高人民法院近日就广东省高级人民法院关于“先予仲裁”裁决应否立案执行的请示作出批复指出，网络借贷合同当事人申请执行仲裁机构在纠纷发生前作出的仲裁裁决或者调解书的，人民法院应当裁定不予受理；已经受理的，裁定驳回执行申请。 据介绍，2018年4月，广东省高级人民法院反映，2018年以来，大量当事人持“先予仲裁”申请人民法院执行，大多是网络借贷合同纠纷。对“先予仲裁”裁决的性质、应否执行、如何执行等法律问题，各地法院存在较大分歧，法律适用标准及处理情况不统一，亟待释明。 最高法对此批复指出，当事人申请人民法院执行仲裁机构根据仲裁法作出的仲裁裁决或者调解书，人民法院经审查，符合民事诉讼法、仲裁法相关规定的，应当依法及时受理，立案执行。但是，根据仲裁法第二条的规定，仲裁机构可以仲裁的是当事人间已经发生的合同纠纷和其他财产权益纠纷。 批复还规定，下列情形应当认定为民事诉讼法第二百三十七条第二款第三项规定的“仲裁庭的组成或者仲裁的程序违反法定程序”的情形： 一是仲裁机构未依照仲裁法规定的程序审理纠纷或者主持调解，径行根据网络借贷合同当事人在纠纷发生前签订的和解或者调解协议作出仲裁裁决、仲裁调解书的；二是仲裁机构在仲裁过程中未保障当事人申请仲裁员回避、提供证据、答辩等仲裁法规定的基本程序权利的。 批复明确，前款规定情形中，网络借贷合同当事人以约定弃权条款为由，主张仲裁程序未违反法定程序的，人民法院不予支持。 该批复自2018年6月12日起施行。最高法同时明确，人民法院办理其他合同纠纷、财产权益纠纷仲裁裁决或者调解书执行案件，适用本批复。 “无争议即无仲裁”——最高人民法院执行局负责人解读“先予仲裁”立案、执行等法律适用问题的批复 针对社会各界关注的“先予仲裁”相关问题，最高人民法院近日作出《关于仲裁机构“先予仲裁”裁决或者调解书立案、执行等法律适用问题的批复》，将于6月12日施行。批复公布后，最高人民法院执行局负责人就相关问题进行了解读。 “随着互联网金融的快速发展，由于金融监管政策原因，Ｐ2Ｐ网贷平台自身被禁止提供增信措施，有些网贷平台就通过引入仲裁，为借贷交易的信用背书。”该负责人介绍，部分仲裁机构为拓展仲裁业务而创新出“先予仲裁”。概括其模式为，当事人在签订、履行网络借贷合同且未发生纠纷时，即请求仲裁机构依其现有协议先行作出具有约束力和执行力的法律文书，包括仲裁调解书和根据调解协议制作的仲裁裁决。部分仲裁机构近年受理此类案件数量达到百万件。 该负责人说，最高法此次作出的批复明确，仲裁机构在当事人未发生网络借贷纠纷时，先予作出的仲裁裁决或者调解书，不应作为执行案件立案受理。 “根据仲裁法第二条，仲裁机构可以仲裁的是平等主体之间发生的合同纠纷、其他财产权益纠纷。而纠纷的特点就在于当事各方对民事权利义务存在争议。”该负责人说，仲裁的本质在于有争议或者纠纷实际发生，无争议即无仲裁，仲裁的启动必须以实际发生争议为前提。 该负责人表示，从“先予仲裁”案件特点看，当事人间只是存在发生纠纷的可能性或者风险，仲裁机构在纠纷未实际发生时，事先直接径行作出给付裁决或者调解书，脱离了仲裁的基本原理和制度目的。 最高法的批复，还明确了认定网络借贷合同纠纷中，仲裁违反法定程序的两种具体情形。 一类是当事人签订网络借贷合同且尚未发生纠纷时即签订调解、和解协议并申请仲裁，后发生一方不履行或者不完全履行合同的情形，仲裁机构仍不经审理或者调解程序，就根据事先达成的调解、和解协议作出仲裁裁决或者仲裁调解书。 “调解、和解协议，是当事人为解决纠纷而达成的一致意思表示。”该负责人说，“仲裁庭没有审理合同履行的事实，没有听取当事人在纠纷发生后的意思表示，而是按纠纷发生前预设的调解、和解协议内容，径行作出仲裁裁决或者调解书，不仅剥夺了当事人的基本程序权利，而且影响正确、公正裁决。所作裁决或者调解书也不是当事人关于和解内容的真实合意，应当认定为仲裁的程序违反法定程序的情形，裁定不予执行。” 最高法明确的另一类仲裁违反法定程序的情形，是部分网贷平台，采用格式条款约定借款人放弃申请仲裁员回避、提供证据、答辩等基本程序权利，甚至约定借款人放弃对仲裁裁决申请不予执行的权利。 “我们认为，格式条款是当事人为重复使用而预先拟定，并在订立时未与对方协商的条款，因此，合同法规定格式条款不得加重对方责任、排除对方主要权利。”该负责人说，“同理，仲裁协议中通过格式条款排除当事人申请回避、举证质证权利乃至仲裁裁决不予执行抗辩权利等法律赋予的基本程序权利，该格式条款无效。” 该负责人表示，考虑到上述两种情形比较复杂，人民法院在立案时很难判断，一般应在立案后按照民事诉讼法、仲裁法及有关司法解释规定的程序进行司法审查，作出裁定。 该负责人还表示，无论是网络借贷合同纠纷，还是其他合同纠纷、财产权益纠纷，在人民法院对其仲裁裁决进行司法审查时，适用法律的尺度应是一致的，故批复规定，其他合同纠纷、财产权益纠纷仲裁裁决或者调解书执行案件，适用本批复。 “最高人民法院高度重视包括仲裁制度在内的多元化纠纷解决机制的建设，注意充分发挥仲裁在解决纠纷、化解矛盾方面的重要作用。”该负责人说，“我们也特别期望进一步规范仲裁工作，提高仲裁质量，增强仲裁的公正性和公信力，使仲裁与人民法院审判工作共同发挥好化解矛盾纠纷的重要作用。”

一降价就消失 救命药为何频遭“降价死”？

这些临床使用效果好、价格低的药品为何又淡出了人们的视线？ 近日，有多家媒体曝出，被称为乳腺癌“救命药”的赫赛汀自去年纳入医保之后，在全国多地出现缺货状态。 其实药品短缺已不是偶发现象，短缺药品中不乏廉价常用药，甚至是不可或缺的“救命药”。 廉价“救命药”轮番消失，哪些常见药中了枪？ 过去几年，“药荒”轮番上演：2011年，心脏手术用药“鱼精蛋白”出现全国性紧缺；2012年，治疗心脏衰竭的抢救用药“西地兰注射液”短缺；2013年，治疗甲亢的“他巴唑”断货；2015年，心外科用药“地高辛片”、“放线菌素D”全国断供…… 这些首选救命药多是已纳入医保的低价药，此类药品的短缺，使患者们不得不选择昂贵的替代药品。严重的供不应求，还滋生了短缺药品的“黑市”。 在医药市场上多次断供的“放线菌素D”是一种比较“小众”的肿瘤化疗药物，治疗儿童的肾母细胞瘤、妇科的滋养细胞肿瘤等疗效确切。在世界卫生组织发布的部分实体肿瘤诊疗指南中，“放线菌素D”被列入首选化疗方案。该药的价格在化疗药物中算是便宜的，属医保报销药品，0.2mg/支的“放线菌素D”，价格为10多元，一个疗程仅需10余支。可以说，该药是名副其实的廉价“救命药”。而在药品断供的情况下，国外替代药一支近6000元。 除了价格高昂的进口替代药之外，药店供给无法满足患者购药刚需的现状也给了一些人可趁之机。一药难求的情况下，黄牛做起了倒卖生意。 此前有媒体报道，一盒治疗罕见的婴儿痉挛症的注射用促皮质素(ACTH)正常零售价只要7.8元，但在很多家医院却难觅踪影。而“黑市”上的售价竟超过了4000元。但即使是这样的“天价”，由于药品本身的稀缺性，也仍然不容易买到。上文中提到的心脏手术用药“鱼精蛋白”，正常价格10元一支，在一药难求的情况下，已经被黄牛贩子炒到了上万元一支。 这些临床使用效果好、价格低的药品为何又淡出了人们的视线？ 降价药品缺乏利润空间，遭药店拒卖 廉价药逐渐消失最主要的原因就是缺乏利润空间，并且随之形成了原料供应商、药品生产企业与销售终端的博弈。 很多药店都拒卖药效更好的廉价药，这些药品在采购过程中，常被厂家告知原料缺乏、厂家暂时不生产等，进而向购买者推荐利润更丰厚的替代药。 北京青年报曾报道，作为一种助消化的常见药，售价为0.9元的“干酵母片”已经很难在药店里买到了。店员推荐的多为诸如“健胃消食片”、“乳酸菌素片”等售价在15元以上的药品。店员推荐最多的“乳酸菌素片”，批发价仅为5元，售价为28元。 对此， 永安堂大药房店员说：“现在哪个药店还卖9毛钱一包的药，都不挣钱。”健安福医药超市的店员则称：“这么便宜的药，厂家已经不生产了吧？反正我们进不到货。” 有媒体记者按照“天桥牌干酵母片”包装袋上所注明的企业电话号码，联系了生产厂家“广东五洲药业有限公司”，工作人员回答说：“我们没有停产，也没有减产，按照市场需求进行正常生产。”而为何出售该药的零售店减少，厂家回答：“可能是这个药比较便宜，药店觉得不挣钱吧。” 一降价就消失？其实是换个包装，重新报价 有些看似消失了的药品，其实只是“换了个身份”重新出现而已。有媒体报道，我国曾上演过每年批1万多种“新药”，同一成分“死而复生”、“此死彼生”的闹剧。 力诺药业市场营销经理张健在接受媒体采访时表示，很多“降价死”其实是假死，是换包装、换“马甲”。老百姓大药房连锁(山东)有限公司采购部部长唐小辉介绍，当时“死掉”的主要是那些实际成分不变，换包装、改剂型、变规格、造新名后重新报价的品种，在当时情况下，只要有变化，就可以换名，就可以提价。 很多企业纷纷在创“新药”上做文章：把原来的每瓶100片的大包装，换成每板10片的铝塑装；原来的粉剂改成片剂、针剂、胶囊、缓释片；每片含有效成分150毫克的变为50毫克、1克……药的主要成分及疗效差别不大，可价格一下就翻了十几倍，使原来相对利薄的品种，被动出局。 不过，如今这种换马甲的“假死”现象正在减少，制度的日益完善和操作的日益规范，现在药品申请换规格的费用已经与申请新产品相差无几。药号批文成本的提高使换“马甲”越来越难。 进口抗癌药品降价，短期内供不应求 国产药大幅降价降低了利润空间，也会降低药企的生产医院和药房的销售医院，进而导致一些廉价药品的消失，出现“救命药”一药难求的窘境。而在进口药集中议价以及零关税等因素的影响下，赫赛汀在降价潮中的断供现象是否是进口药“降价死”的苗头？ 两年前，抗癌药赫赛汀的国内市场价格约为每单位24500元，一个疗程约四五十万元。但经过2017年的价格集中谈判后，其进入医保药品目录后的支付标准降至每单位7600元，降幅约为70%。由于使用的患者人数剧增，造成全国范围内供不应求的缺货状态。 作为第一批通过以量换价压低价格并进入医保目录的36种高价进口药之一，对于赫赛汀可能出现的“降价死”现象，自然不能掉以轻心。在价格谈判中，要求跨国药企对国内市场的需求量波动有所预见和准备，优化药品生产与供应链条，保证相对稳定的供应量，或许能有效预防进口药降价死现象的发生。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

德力西资本拼图惊现“庄股魅影”

　　信托产品配置各公司股权情况一览注：以公开信息为准，包括曾经持股情况 　　温州人胡成中掌舵的德力西近年来力推多元化，但旗下上市平台广东甘化、德新交运的经营运作却乏善可陈，并且这两家公司去年以来愈发呈现出庄股化特征，虽名为公众上市公司，但更像是被少数投资机构牢牢控盘的公司。 　　这仅是表象。记者进一步调查发现，那些穿着马甲抱团持有广东甘化的多个信托产品，其择股范围高度一致，疑似同一团队在幕后操盘。不仅如此，大部分标的公司都与德力西或上海中能存在着千丝万缕的联系。进一步梳理发现，利用信托产品隐身的相关资金，更像是追寻胡成中、虞建明这两位温州老乡足迹而进行的针对性投资。这究竟是偶然、巧合，还是精心布置的资本局？诸多异象背后是否已构成蒙面举牌？又有哪些利益暗门？亟待监管部门查实。 　　⊙记者 徐锐 王子霖 ○编辑 全泽源 　　这两年温州游资在A股市场声名鹊起。不为人所知的是，崛起于温州乐清的产业巨子胡成中，在A股市场的布局亦明显带有庄股化特征。 　　作为国内低压电器两大龙头企业的掌门人，正泰电器的南存辉与德力西的胡成中曾沿同一起跑线出发：两人曾是小学同窗，1984年在温州乐清柳市共同创业，1991年分道扬镳，胡成中创办了德力西，南存辉创建了正泰。至此，两人关系从合伙人变成了竞争对手。掌舵者不同的经营理念，将正泰和德力西带向了不同的发展轨迹。 　　在正泰电器2010年登陆A股市场后，德力西随后于2011年买壳广东甘化落子A股市场。与前者稳健经营专注主业不同，德力西近年来力推多元化，但旗下上市平台经营运作却乏善可陈：广东甘化多次谋划转型未果，缺乏持续盈利能力；德新交运2017年和今年一季度业绩同比均大幅下滑。 　　与业绩惨淡相映异趣的是股票诡异走势。德力西掌控下的广东甘化、德新交运自去年以来愈发呈现出庄股化特征，虽名为公众上市公司，但更像是被少数投资机构牢牢控盘的公司。 　　这仅是表象。记者进一步调查发现，那些穿着马甲抱团持有广东甘化的多个信托产品，其择股范围高度一致，疑似同一团队在幕后操盘。不仅如此，大部分标的公司都与德力西或上海中能存在着千丝万缕的联系。进一步梳理发现，利用信托产品隐身的相关资金，更像是追寻胡成中、虞建明这两位温州老乡足迹而进行的针对性投资。这究竟是偶然、巧合，还是精心布置的资本局？诸多异象背后是否已构成蒙面举牌？又有哪些利益暗门？亟待监管部门查实。 　　庄股特征明显：被高度控盘的德力西系 　　作为德力西首个A股上市平台，广东甘化近期的每日股价走势更像是一幅幅心电图。从股价走势看，广东甘化明显已经被高度控盘了。有私募人士表示。 　　一家主业惨淡的A股公司，前十大股东榜里几乎全是信托计划。这些穿着马甲、从公开渠道无法看透背后资金是何方神圣的投资产品，硬生生支撑着广东甘化近90亿元的市值。 　　作为德力西首个A股上市平台，广东甘化近期的每日股价走势更像是一幅幅心电图：在成交稀少、交投极为清淡的背景下，一笔不大的买单即可将股价拉出一条直线，一段时间后另一小笔卖单又将股价直线打回，如此反复。 　　再看广东甘化的日K线走势，在2017年4月下旬至2018年1月下旬期间，公司单日收盘价都在极小的范围内波动。同样，在今年3月下旬至5月初，公司股价也是在一个平台上低频波动。 　　从股价走势看，广东甘化明显已经被高度控盘了。一位浸淫A股市场多年的私募人士告诉记者，根据过往经验，广东甘化去年以来股价之所以走出类似庄股的怪异走势，主因应是市场中的大部分流通股已被少数投资大户所掌控，导致可流通交易筹码稀少。 　　的确，根据广东甘化2018年一季报所披露的前十大流通股东名单，除控股股东德力西集团外，其余九个席位已全部被信托、资管产品所占据。 　　进一步来看，广东甘化目前总股本为约4.43亿股，剔除德力西集团和胡成中合计所持有的19035万股股份，广东甘化实际流通股份为25251万股。反观前十大流通股东名单中的9个信托、资管产品截至3月末合计持有6903万股，占整体流通盘近三成比重。 　　这只是冰山一角。由于一季报仅披露了前十大流通股东的持股，因此这仅是浮在水面上的明筹。另一个数据也可佐证，随着资金大户的持续吸筹，广东甘化整体股东户数也持续减少，截至今年一季度末已降至1.28万户，户均持股数高达3.46万股。而2015年末的这两个数据则分别是2.59万户与1.71万股。 　　回顾A股过往案例，通过高度控盘方式来强行改变股价应有走势的庄股，一旦所谓的庄家因资金、政策等问题被迫抛售持股，打破看似的平稳走势后，相关个股最终都难逃崩盘的命运。 　　德力西旗下的另一上市平台，德新交运已在今年4月上演了崩盘的走势。 　　复盘可见，在2017年11月之前，德新交运的股价走势已显现出被高度控盘的特征，即大部分时间股价波动极小且换手率低。而一旦风吹草动，就会打破平静。 　　一个典型事件是，由于德新交运2017年11月因筹划资产重组停牌，直至今年3月30日方才复牌。在复盘当日，公司股价低开低走被大量卖单快速封至跌停。事后来看，当日出逃的并非散户。原因在于德新交运在今年一季度仅交易一天，即3月30日放量成交了757万股。而就是通过这一天交易，德新交运股东户数从去年末的2328户急剧增至一季末的5832户，即一天时间股东户数增加了1.5倍。 　　显然，当日股价跌停是由于个别持股大户的抛售所致。结合过往案例，对于高度控盘型公司，一旦股价放量大跌往往会产生多米诺骨牌效应，加之彼时恰逢德新交运首发限售股解禁，公司股价随后3个交易日无量跌停，至今仍未改下跌趋势。相较于3月30日55元/股的最高价，公司最新股价已跌至17元附近，区间跌幅可谓惨烈。 　　疑似蒙面举牌：信托产品的隐秘勾连 　　调查发现，扎推投资广东甘化的信托产品并非各自为战，一些产品所投资个股具有高度的一致性和协同性，似由同一阵营整体布局，或是为规避表面触及举牌红线而分散投资。 　　事出反常必有妖。为何如此多信托、资管产品扎堆布局主营羸弱、2017年亏损2.83亿元的广东甘化？ 　　上证报记者进一步调查发现，扎推投资广东甘化的信托产品并非各自为战，一些产品所投资个股具有高度的一致性和协同性，似由同一阵营整体布局，或是为规避表面触及举牌红线而分散投资。倘若如此，其相关行为也将构成监管部门严打的蒙面举牌。 　　首先，作为持股规模仅次于控股股东德力西集团的信托产品，陕国投·聚宝盆37号截至今年3月末所持广东甘化股份数已达2166.79万股。而同样由陕国投发行的聚宝盆36号则以974.93万股紧随其后，位列第三大股东。 　　记者注意到，从产品序号来看，聚宝盆36号、聚宝盆37号成立时间应较为接近，且两个产品均是从2017年一季度建仓广东甘化，同时进入十大流通股东序列。 　　不仅如此，两产品的重仓持仓个股也具有高度的一致性。即在2017年末，上述两信托产品均重点持有广东甘化、新日恒力等两只个股。不过，聚宝盆36号在今年一季度从新日恒力十大流通股东榜单消失。 　　值得玩味的是，同时看好广东甘化、新日恒力两只个股的信托、资管产品不止聚宝盆系列的两只产品。 　　明细来看，今年一季度末，持有广东甘化749.26万股的前海开源国泓1号，同期另持有新日恒力1119.45万股；同样，云信-弘升26号在持有538.23万股广东甘化股份的同时，还持有新日恒力952.63万股。 　　更蹊跷的是两只新信托产品的加入。经记者查询，一季度进驻广东甘化十大流通股东榜单的华鑫信托·华鹏66号和光大信托·金石17号均是在2018年1月26日成立的。而在两个产品的重点持仓标的中，共同的持仓标的多达4家，其中3家分别是广东甘化、新日恒力和华统股份。 　　上述两只新信托产品的共同持仓标的，与聚宝盆36号、聚宝盆37号的重点持仓标的高度一致。尤其是聚宝盆37号，其2017年末进入十大流通股东名单的标的就是上述三只个股，但在今年一季度减持了华统股份，华鹏66号和金石17号则接棒入围。 　　综上可知，在广东甘化3月末的十大流通股东中，除控股股东外，其余股东中竟有6家同时大举买入广东甘化和新日恒力。这仅仅是巧合吗？ 　　如果说由6个不同投资者、不同投资思路运作的信托资管产品，同时选中并建仓相同两只个股，的确存在这种可能性，但这种概率非常低。根据过往投资套路，更大的可能是相关产品乃是出自同一团队之手。有私募人士表示，上述6只产品每个产品的投资标的并不多，但却能有两只标的或以上的标的重合，尤其是同一天成立的华鹏66号和金石17号，竟然与成立时间相近的聚宝盆36号、聚宝盆37号共同持有3只或4只同样股票，这恐怕不是偶然之举。 　　谁能看透马甲背后的资本真面目？在目前监管部门动用大数据、查询IP地址等先进手段从严监管的氛围下，想要查证上述信托资管产品是否由同一人或团队操控，其实并不难。 　　上述异象有必要穿透核查。因为仅聚宝盆37号一季度末便已持有广东甘化4.89%股权，若与聚宝盆36号或华鹏66号、金石17号等信托产品由同一幕后投资人控制，那么整体持股比例早已超过了5%的举牌线，从而构成了蒙面举牌的违规行为。 　　就在今年4月，沪深交易所发布了《上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引》，出台原因之一即是为防治买而不举、蒙面举牌等乱象。上述信托、资管产品在股票投资标的选择上呈现高度重合性的背后，是否真存在蒙面举牌等行为？有待监管部门查实。 　　关系藕断丝连：德力西的资本朋友圈 　　扎堆持股广东甘化和新日恒力的信托产品，表面看天南地北，细查其实颇有瓜葛——它们重点押注的个股，都出自德力西阵营、上海中能阵营所控股上市公司或是两者有过投资经历的公司。 　　几个信托产品扎堆持股的广东甘化和新日恒力，表面看天南地北，细查其实颇有瓜葛。 　　据强韵数据科技有限公司及上证报记者查询发现，上述信托、资管产品目前持有或曾经持有的标的上市公司，其上层股东之间曾经在股权等方面有过投资或合作，且两位实控人竟是温州乐清老乡。 　　简而言之，广东甘化的实际控制人胡成中掌控的德力西阵营，与新日恒力的实际控制人虞建明目前掌控的上海中能曾有合作。而德力西阵营、上海中能、德骏投资以及上市公司晨鸣纸业前几年也有过股权等方面的合作。不过，不知何因，相关股权关联目前已悉数被清理。 　　据查，上海中能董事长虞建明于2008年9月至2015年1月担任德骏投资总经理，而德骏投资注册成立后便立刻参投了中国德力西控股集团有限公司。直到2015年5月，德骏投资才退出了德力西控股的股东序列。 　　而就在德骏投资准备退出德力西控股的一个月前，晨鸣纸业的一纸增资公告促成了德力西控股、上海中能和晨鸣纸业的三角关系。这条披露于2015年4月初的公告显示，晨鸣纸业和德力西控股将在增资完成后，分别持有上海中能30%和5%的股权。而在晨鸣纸业和德力西控股增资入股上海中能两周后，获得资金援助的上海中能立即上演了70轮竞价拍得新日恒力控股权的戏码。 　　不过，德力西控股和晨鸣纸业仅在上海中能股东榜单上短暂逗留了4个月。晨鸣纸业2015年8月初公告，因上海中能所投资持有的股票出现了非理性下跌而触发了行使收回投资的条件，德力西控股和晨鸣纸业均收回了相关投资。从公开信息看，德力西控股、晨鸣纸业和上海中能三者的股权关联已就此终止。不过，晨鸣纸业和上海中能的合作仍在继续。 　　2016年12月是个关键时间点。彼时，晨鸣纸业以18.5亿元代价，通过增资扩股的方式获得德骏投资50%股权，另一半股权则握在上海中能手中。根据条款，晨鸣纸业5年内享有不低于6%/年的年化固定收益回报。而在合作约16个月后，2018年4月，晨鸣纸业将上述50%股权以26.34亿元的价格退还给了上海中能。 　　有分析人士认为，尽管是股权方面的合作，但从上述两笔交易来看，晨鸣纸业仅是起到向上海中能提供资金的中介角色。 　　就在上海中能借道晨鸣纸业极大充实自身资金实力的同时，2017年一季度，云南国际信托旗下三款产品集体建仓了上海中能控股的新日恒力。明细来看，云南国际信托有限公司-聚宝11号、苍穹6号以及弘升26号三款产品在2017年一季报中齐刷刷进入前十名流通股东榜，三款产品合计持股比例达到6.11% 　　巧合的是，上述三款云南国际信托的产品随后亦共同进驻了德力西阵营控股的广东甘化，而且建仓时间同样集中在2017上半年。经查，聚宝11号和苍穹6号曾在2017年一季报升至广东甘化股东榜第四和第六位。弘升26号在当年6月末也现身广东甘化十大股东榜。 　　另通过交叉对比可知，在2016年便重点持有广东甘化、新日恒力等个股的前海开源国泓1号，在2017年第二季度还大举建仓了新黄浦，并持有至今。此外，方正东亚信托-聚赢29号在2017年末入围十大流通股东名单的3只股票也分别是广东甘化、新日恒力和新黄浦。 　　而新黄浦与德骏投资也有一定的关联。2017年6月，德骏投资曾以12亿元人民币拍走了新黄浦挂牌的上海鸿泰房地产有限公司30%股权以及相关债权，德鸿投资彼时的股东列表仍然是晨鸣纸业和上海中能各占持股50%的情况。 　　记者另注意到，自然人罗双跃也曾把广东甘化和新日恒力联系在一起。曾在2014年底超比例举牌广东甘化的罗双跃此后险些成为新日恒力的股东。2015年7月，新日恒力第二大股东拟将其持有的700万股转让给罗双跃，但最终未果。 　　综上可知，上述信托资管产品所重点押注的个股，都出自德力西阵营、上海中能阵营所控股上市公司或是两者有过投资经历的公司。 　　主业惨淡经营：押宝并购重组胜算几何 　　即使是为了押注重组预期，但在广东甘化、新日恒力等都已被高度控盘、交投冷清的背景下，重仓押注相关上市公司的信托、资管产品真能安全撤离么？ 　　掌控上海中能的虞建明十分低调，外界从公开渠道也查不出胡成中、虞建明关系究竟如何。据查，两者身份证的前面数字相同，均属温州区域。记者辗转找到一位与两者有过合作的人士透露，胡成中、虞建明都是温州乐清的，在我印象中，当时就把他俩当成是一个阵营的了。 　　而德力西与上海中能、胡成中与虞建明之间的良好关系，从另一方面也可佐证。新日恒力2017年年报显示，虞建明和虞文白分别持有上海中能97%和3%股权，而在现已注销的德力西集团公司湛江粤西销售有限公司股东名单中，虞文白和德力西集团公司均为该公司的股东。同样，目前由虞文白担任总经理的上海德力鑫有色金属有限公司，该公司控股股东则是中国德力西控股集团有限公司。股权、职务上的深度捆绑，侧面彰显出两家关系的亲密。 　　虞氏与胡氏资本关系图 　　■ 　　另有私募人士告诉记者，敢于将大资金配置于三四只股票的机构，肯定有其底气，尤其是没有业绩支撑的冷门股票。我也喜欢只配置三四只股票，但我买入前一定会通过调研、参加股东大会或其他人脉关系，将标的公司的各种情况尽可能全面的掌握，不然突然出现个黑天鹅，肯定承受不起。 　　然而，对于重仓持有广东甘化、新日恒力的众多信托、资管产品而言，它们的投资底气究竟在哪呢？ 　　记者注意到，作为德力西旗下的两家上市平台，广东甘化近年来一直筹划转型但并无效果。今年5月，深交所专门下发年报问询函，追问广东甘化主营业务陆续关闭及剥离问题。 　　再看德新交运，2017年上市的该公司近日已停牌筹划资产重组。再看上海中能掌控的新日恒力，公司最新宣布收购宇航汽车切入新能源汽车领域，但方案披露后备受监管部门关注。预案披露，本次重组标的资产宇航汽车自2017年以来一直处于停产状态，标的资产未来的收益和风险很难确定。其公司股票至今尚未复牌。 　　退一步而言，即使上述信托、资管产品乃是为押注个股重组预期，但在广东甘化、新日恒力等都已被高度控盘、交投冷清的背景下，重仓押注相关上市公司的信托、资管产品真能安全撤离么？ 　　被高度控盘的广东甘化，已经崩盘过的德新交运，疑似蒙面举牌的信托产品，盘根错节的股权勾连，拼接出德力西A股图谱，这异象背后究竟藏有哪些利益暗门？有待监管部门进一步核查。 　　德力西掌控下的广东甘化、德新交运自去年以来愈发呈现出庄股化特征，虽名为公众上市公司，但更像是被少数投资机构牢牢控盘的公司。记者进一步调查发现，那些穿着马甲抱团持有广东甘化的多个信托产品，其择股范围高度一致，疑似同一团队在幕后操盘。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

私募寻求多样化退出渠道 新经济搅动资本市场“一汪春水”

港交所董事总经理兼市场发展科项目管理部主管许正宇对21世纪经济报道记者表示，港交所的新政瞄准“新经济”，瞄准未盈利的生物科技公司、满足一定条件的新经济公司并允许同股不同权架构以及境外上市的大中华区企业选择香港作为第二上市地。 尽管影响全球资本市场的不确定因素犹存，但随着小米等内地创新型企业纷纷赴港上市，“新经济”公司上市热潮来了。 “通过适当的保障措施，我们的上市制度改革将深化并拓宽融资平台，并提高整体竞争力，从而为私募股权投资提供一个有吸引力的退出的选择。”香港特别行政区财经事务及库务局局长刘怡翔在近日于香港举行的“第十七届中国私募投资高峰会”（以下简称“私募投资会”）上表示。 “新经济”是指由信息技术革命驱动、以高新科技产业为龙头的经济体系，而吸引这类企业上市是近期港交所新上市制度的一大重要目标。 港交所董事总经理兼市场发展科项目管理部主管许正宇对21世纪经济报道记者表示，港交所的新政瞄准“新经济”，瞄准未盈利的生物科技公司、满足一定条件的新经济公司并允许同股不同权架构以及境外上市的大中华区企业选择香港作为第二上市地。 在私募投资会上，刘怡翔透露，在新上市制度之后，已经有一定数量新经济企业申请赴港上市，新制度能够吸引投资者对生物科技和 “同股不同权”（WVR）类型的公司的兴趣。 包括摩根大通在内的机构也向本报表示，医疗研发等生物科技类新经济公司的上市咨询明显增多。有不愿具名的投行人士预测，未来十年医疗生物类公司将占上市企业的主体。 然而对于私募基金来说，上市并不一定是投资人的摇钱树。2017年包括众安在线、阅文集团等在内上市的“新经济”公司在经历了上市后的狂热后，股价均较上市初期有了较大幅度的下折。在受访者看来，这些股票与美国科技股联动性较强，近期国际政经情势波动使得这些股票股价受影响，此外，上市初期这些股票预期较高，下跌后逐渐回归基本面。 瑞信亚太区投资银行及资本市场部联席主管洪长福也在近日接受21世纪经济报道记者专访时表示，近几年新经济上市数量明显增加，但上市必然是企业对自身公司情况、当时的市场状况综合考量后的结果，因此上市潮“是一个很动态的事情”。 受访人士也表示，除了上市外，并购、重组、上市等等也越来越多成为投资新经济的私募基金退出的渠道。 新经济与独角兽的狂欢派对 谈起近几年市场的变化，汇生咨询创始人及CEO刘鹏在私募投资会上对21世纪经济报道记者表示，在2016年的时候一级市场还是比较低迷的，在2017年、2018年的投资开始发生改变，市场上有了很多投资，“IPO市场很活跃，无论是港交所还是美国都很多”。 Wind数据显示，2017年中国境外企业IPO的数量74起，其中50起在香港，24起在美国，相比2016年的10家和2015年的9家，从数量上来看，2017年是中概股IPO自2011年以来最火爆的一年，而这种火热的情势或将持续。 另据21世纪经济报道记者不完全统计，包括小米、美团等传闻或确定会在2018年年内上市的企业，总估值规模超过了2300亿美元。 火爆的市场下，香港将上市制度改革瞄向“新经济”更让很多公司“蠢蠢欲动”。 瑞信证券中国宏观研究主管陈昌华分析道，有统计数据显示，北京和上海在2010年VC（风险投资）投资的资金额大概是硅谷的十分之一左右，到2015年已经大致一样。 陈昌华指出，在2014年到2016年中间，PE/VC的资金成本比较低，很多投资者在当时使用了较低成本的美国的资金，而当美国的利率上升之后，资金成本上升，投资者就有变现的需求，“现在借钱的资金成本和前几年完全不一样了，投资者也会比较急切。” “未来两三年，可以想象很多前几年投下的投资者的钱会通过股市变现”，陈昌华指出，港交所的新政改革也让这些投资者的退出更容易。 但洪长福也指出，投资者的资金运作三到七年后，退出是基金考量的一个因素，会鼓励企业进行包括上市在内的退出方式。 另外一点，洪长福认为，企业在某个时间段通过上市，不论是打造品牌、进行融资，还是对于员工持股的流动性考量，激励人才等都是有正面作用。 当初阿里巴巴退市的时候，也有基金通过不同的结构、方式退出，洪长福表示，随着企业在治理方面越来越完善、越来越国际化，企业董事也会提出“什么时候会考虑上市？”因此，洪长福认为，上市潮是一个很动态的事情，像“小米上市可能两年不太合适，雷总（雷军）也讲过会在比较舒服的时间上市，目前市场也在、投资者也能够接受的时候，那就会是这个上市的窗口”。 但随着新经济公司不断上市，包括2017年阅文集团、众安保险等在内的企业在经历上市初期的暴涨之后，均较最高点出现了一定程度的下滑，像阅文集团股价尽管近期有所上涨，但仍较上市初期高点下滑约28.5%。这让市场怀疑“像小米等公司的在香港巨额IPO，这让香港市场资金吃紧，对市场里的其他公司也会有影响”。 对此，洪长福表示，从资本周期来看，市场长期还是往上走，但是中间会有一些比较大的波动幅度，在过去一段时间里，有加息、地缘政治以及贸易因素，不同因素影响了投资者的气氛。 “现在国债水平和去年完全是两码事，所以市场本身非常动态，企业本身也有流动性的挑战，要考虑多重因素”，洪长福说。 陈昌华也分析称，企业的股价由其基本面决定的，而市场好不好是短期的事情。目前新经济企业的股价上升比较多、估值比较高，盈利预期已经比较高，要透支股价也比较困难。 陈昌华也表示，股价的好与不好，不能过分夸大IPO的因素。 私募退出渠道多元化 尽管港交所等交易所的新政的确对部分企业IPO起到了刺激作用，但上市并不是私募退出的唯一渠道，其他退出渠道也逐渐增多。 许正宇也表示，港交所的新政对上市企业也有诸多限制，例如，从投资者保护的角度，对未盈利上市的生物科技企业还提出要有一个资深的投资者投资在企业里，希望这家企业已经得到市场认可，才能上市进行交易。 此外，对于同股不同权的企业，则会要求，同股不同权的权利拥有人，对公司有持续的贡献。许正宇解释称，考虑到新经济企业和老经济很大的区别，很大程度上依靠发起人的智慧来持续发展，在没有同股不同权的情况下，发起人的股权被稀释，也就影响了企业的发展。所以港交所允许一定的空间，让发起人持续对公司有影响，但是如果发起人的影响力没有了的话，那么他的权利也就不存在了。 私募在选择上市的渠道退出外，通过并购、出售（trade sale）的途径退出的数量也在增多。摩根士丹利亚太并购业务主管谭楚翘在私募投资会上表示，大概十年前，很多PE还在做风险投资，在选择退出机制的时候会选择让企业上市。 但是在5至7年前，像协议控制等开始出现，包括出售等途径使得私募的IRR、退出的时间点更容易掌控。谭楚翘指出，在接触的私募基金的客户中越来越多地会选择M&A、出售等形式退出。 TR Capital 管理合伙人修志明表示，私募基金都会有时间的压力，在资金期内希望能够快速退出，除了IPO、M&A、出售等，私募基金之间的换手的数量也在增加。 近年来市场的变化让私募退出的渠道选择性更多。景林资产管理香港公司合伙人曾晓松表示，在港股通开通之前，香港资本市场对于中小盘的股票不是特别认可，很多私募在退出的时候甚至是要打折卖出。 而在港股通开通后，日成交量非常高，曾晓松表示，这使得PE会在决定企业上市的时候，考量在哪个市场中会有更多的可比公司，同行业企业估值如何等。但香港的市场还是更加理性，曾晓松指出，最近新上了很多独角兽企业，不少IPO当天就破发了。 修志明透露称，最近接触的一些大陆的公司中，原计划在A股市场上市，但是因为一些不确定因素，这些公司最终选择重组后在香港上市。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

华谊兄弟忽然质押几乎全部股权 疯狂套现

原标题：突发！华谊兄弟忽然质押几乎全部股权，疯狂套现！ 来源：中国债券公众号 华谊兄弟忽然质押几乎全部股权 法人代表董事长王中军质押19.86％，其本身持股22.07％,也就是说其手里股权已经不到3％，而王中磊也是几乎如此，这是华谊兄弟6月6日发布公告，究竟为何要质押几乎全部身家，只能是仁者见仁智者见智了。 华谊兄弟6月6日发布公告，公告宣布华谊兄弟持股人王中军、王中磊的股份质押状况，截止2018年3月31日王中军持股612,229,855股，占公司总股本22.07%。截止公告日，王中军共向中信建投证券有限公司质押股份550,879,999股，占公司总股本19.86%，作为第一大股东、公司法人，手里仅剩2.21%的公司股份。 王中磊持股171,681,986股，占据公司总股本6.19%，质押股份142,799,999股，占据公司总股本5.15%，手里仅剩1.04%。 王氏两兄弟疯狂套现，是要贾跃亭的节奏吗？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人民日报：独角兽企业不要虚胖要少壮 存非理性估值

摘要：不少创业者反映，一些独角兽企业确实产生了消极的示范效应。投资方与创业者相互抬轿子，快速抬高估值后套利退出，而创新成果反而是速食品，没什么太好的营养。这种背离商业本质、过度关注估值的做法，会让一些人把对独角兽企业的投资变成一场“豪赌”。 原标题：我国迎来了前所未有的科技型企业创业热独角兽企业，不要虚胖要少壮（经济热点·独角兽热的冷思考（下）） 人民日报 本报记者 陆娅楠 李心萍 王 观 中国独角兽企业估值行业分布，数据来源：德勤《中美独角兽研究报告》（截至2017年6月底） 独角兽企业出现速度越来越快，在估值成长上也有加速趋势 “独角兽热吗？热，真的很热，热得我都有点心慌。”下午2点半，在位于北京市朝阳区东亚望京中心的办公室，优信创始人戴琨用10分钟就吃完了午餐盒饭。 尽管优信已是估值约30亿美元的“独角兽”，但戴琨不敢懈怠。瓜子、大搜车、车猫……身旁的“后来者”如雨后春笋争相冒尖，而且这些创业不足10年的项目，估值均超10亿美元，因而都被资本赋予了“独角兽”的光环。 毫无疑问，中国迎来了前所未有的科技型企业创业热。根据德勤发布的《中美独角兽研究报告》，截至2017年6月30日，全球252家独角兽企业中，中国有98家，居全球第二。而7年前，中国还没有一家独角兽企业。 在数量激增的同时，独角兽企业成长的速度同样惊人。“快”，成为当下“独角兽热”中被反复提及的关键词。 “独角兽企业出现的速度越来越快，在估值成长上也有加速趋势。过去，一个项目可能10年才能达到10亿美元估值，现在可能三四年就达到了。”真格基金联合创始人王强回忆，2006年，天使投资人只要花不到10万美元就可以拿下一个优质创业项目10%的股权，而今天，这个价码涨到了200万至300万美元。 “快”，带来超越上市的融资便利。“在一级市场上，独角兽企业估值增长的速度，已经快于通过上市达到相应估值的速度，很多独角兽公司的估值可能远远超过不少上市公司的估值。”王强说。 “快”的背后是资本巨浪的涌入。在第一批“80后”创业者、风云资本创始合伙人高燃看来，今天的创业者太幸福了。“十几年前，创业方向很窄，50万元就能参与天使轮投资。而现在，稍成熟的项目，天使轮融资就能高达3000万元。若是看估值，10年前中国所有创业项目的估值加在一起，恐怕都不如现在一家超级独角兽企业高。” “快”，也催生了一些泡沫。SK中国区总裁吴作义分析，国际上的公司私募股权投资（PE）普遍估值在7—8倍，8—9倍就很高了，而国内现在基本上PE估值都达20倍，一些热门行业的独角兽企业可能会更高，这相当于把未来二三十年的预期收入都折现到今天。 以估值论英雄，过度追求速度与规模，无益于创新创业 独角兽企业快速衰败的案例并非罕见。“从美国主板这一两年的数据看，独角兽企业消失的速度与成长的速度一样，都是前所未有的快。”王强说。 有的独角兽企业半路偃旗息鼓。获得过7轮融资、身价一度高达30亿美元的凡客诚品，在经历库存积压、供应链断裂等风波后，最终真的沦为了“平凡的过客”。 有的独角兽企业上市后，市值反而迅速缩水。如今市值仅剩1/10的乐视网，不仅官司缠身，更引发了全社会对“PPT（幻灯片）创业”的反思。 今年1月，创业项目大鱼旅行被独角兽企业途家收购后，姚娜正在孵化她的第四个创业项目“摩尔妈妈”。姚娜说：“参与的创投项目越快实现高估值越成功，估值越高越成功，这种投资逻辑不值得提倡。因为照此逻辑，独角兽企业最后比拼的就不是创新与经营能力，而是融资能力。创业者的精力是有限的，如果多数精力用于拿着漂亮的PPT到处参加论坛、泡饭局、搞融资，哪儿有精力去打磨和提升项目本身？” 不少创业者反映，一些独角兽企业确实产生了消极的示范效应。投资方与创业者相互抬轿子，快速抬高估值后套利退出，而创新成果反而是速食品，没什么太好的营养。例如，某互联网房屋租赁企业，在18个月内就完成了5轮融资，估值在一年半内快速突破10亿美元，却最终不得不回到广开门店、提高佣金的行业老路。 这种背离商业本质、过度关注估值的做法，会让一些人把对独角兽企业的投资变成一场“豪赌”。投资圈有一种“赛道论”颇为流行，即投资人无需相马，只要给所有赛道的马都押注，总有一匹是赢家。 从网约车到母婴电商平台，再到互联网金融，红包大战一直源源不断；从电商平台到二手车交易平台，再到英语在线教育，广告大战此起彼伏……类似非常规的“烧钱”，即便迅速“吸粉”也难以为继，更造成创新资源的浪费。其中，20多个共享单车项目的陨落，就是典型例证。 “不通过改进技术、提升服务与完善商业模式来关心用户价值、解决市场痛点，而是融资后就砸钱投广告、买流量，以支撑销售数据，从而在最短时间内获得高估值，这种打激素催肥的‘独角兽’，块头再大也是虚胖。”姚娜说。 “中国企业创新常出现‘羊群效应’，即创新的同质化严重，这在‘独角兽热’中也不罕见。比如新能源汽车，在美国搞整车的创新企业只有特斯拉，其它创新型企业会主动做配套。而国内新能源汽车生产企业多达230家，扎堆现象明显。”吴作义说。 “以估值论英雄”也不利于初创企业健康发展。独角兽企业的投资人，不仅有独立的私募基金，还有超级公司。这些超级公司借助收购补足短板，也有的借收购打压、封藏会对自己造成商业冲击的潜在对手，而被收购的独角兽企业，在将公司决策权让渡于资本的同时，也往往会失去创新的主动权。 保护创新的多样性很重要，资本市场应当发挥雪中送炭的作用 对于独角兽企业估值的争议，已经成为舆论关注的焦点。 “估值的水分很大。一定要在细分市场上有领导地位，创业团队强，业务可延展性强，这些才是成为独角兽企业的必要条件。”高燃说。 在王强看来，单纯的资本堆积不出独角兽企业，非理性估值也是存在的，但对于这一现象要辩证看待。 “大量资本涌入，催生了更多新技术、新产业，让用户受益，而资本市场的无形之手也会加速优胜劣汰，留下坚强的生命体，让劣质企业最终消失，让那些资本逻辑不清晰的投资者损失，这对于培育市场是无害的。”王强说，从做大创新创业基数的角度讲，资本垂青独角兽企业是有价值的。“就像足球事业一样，踢球的人多了，才能更好地选拔出优秀选手，否则就只能‘矬子里拔将军’。” 面对来势汹汹的资本大潮，创业者、投资人如何守住初心？ ——企业创业之路，既要谋求快迭代，也要学会慢思考。 “市场在逼着你快速试错，尽早找到稳定而有竞争力的商业模式，并从数据上有所体现。这个过程，你不能走捷径，因为阳关大道总是连着阳关大道，而羊肠小路的尽头有可能是断崖。”戴琨说。当一家企业从草根变成“独角兽”，要从杀出一条血路的“莽汉思维”，变成去考量“怎样做时间的朋友”。 ——企业体量之选，既呼唤“大而壮”，也鼓励“小而美”。 “很多创业项目，估值可能并不高，但非常精致，把细分领域的某个痛点解决到了极致，是真正用工匠精神在创业，这才能为百年老店打好地基。”姚娜说，“大家如果都追求快速扩张，怎么可能有高质量创新呢？”平安好医生董事长王涛也认为，独角兽企业如何做到量质齐升，应成为业界未来关注的重点。 ——社会创新好生态，不是一枝独秀，而是百花齐放。 “最好的创新环境一定是形成多样性的生态，让不同业态在市场中彼此协力。”姚娜认为，草根创业者资源有限，市场抗压能力更强，“这是草根创业最好的年代。让更多草根创业者获得资源，支撑中国经济高质量发展的内生动力才会更强。” 找钢网创始人王东认为，初创企业被大平台、大企业收购，对个体而言是一条不错的退出路径，但对社会创新生态的多样性会有影响。而要保持多样性，就要疏浚资本市场的通路。一些发达国家多年来保持着创新的多样性与活跃度，这主要得益于资本市场道通路畅，新经济企业容易被认可。 王强认为，资本市场发挥雪中送炭的作用，独角兽企业才会越来越多、越来越好，“中国资本市场应该孵化更多的独角兽企业成长，要‘为灰姑娘送水晶鞋’，对此我们充满期待。” (人民日报)

内资借路沪港通变相加杠杆 A股配资新玩法存争议

摘要:有业内人士坦言，上述业务在杠杆比例上违反了资管新规的要求，也规避了内地监管部门的窗口指导。之所以会出现上述现象，部分原因是两地市场有着不同的监管制度。香港富昌金融集团副总裁王荣告知记者，内地开户实行实名制，香港的证券开户采用券商制，即投资者账户挂在券商下，上市公司方面无法查询到投资者明细，除非监管部门介入，因此隐蔽性更强。 在金融去杠杆的监管方向下，A股可用的杠杆工具越来越少。《红周刊》记者注意到，有券商盯上了陆港通，借助香港低廉的融资成本，绕道陆港通再北上参与A股，同时还回避了监管。 以记者获得的某中字头券商的跨境业务方案为例，绕道陆港通后，最高可以实现2.33倍的杠杆，而年化成本仅4%左右，融资成本远低于内地。但上述杠杆比例也高于内地的两融和资管产品的杠杆比例，有高比例配资的嫌疑。 对于这一业务，有港资券商高管表示，由于香港的监管更为宽松，叠加香港市场资金成本更为低廉的优势，因此存在监管套利的空间，这一业务也成了一些机构跨境操纵A股和洗钱的通道，譬如不久前有私募取道沪港通操纵数只沪市个股，就遭到了中国证监会的重罚。 券商缘何舍近求远？ 曾几何时，杠杆交易备受A股投资者的青睐，从场内的两融、股票质押、分级基金，到场外的信托通道，以及多样化的第三方配资平台，虽然满足了高风险偏好投资者的需求，但也同时加大了市场风险。 前央行副行长吴晓灵曾表示，2015年股市波动的重要原因就是无序的杠杆配资。2017年开始，监管层推进金融去杠杆，传统的杠杆模式风光不再，券商等机构又转而发展场外衍生品业务，但2018年4月，监管层叫停私募类机构参与场外期权业务。 尽管如此，据记者多方了解，通过沪/深港通杠杆买入A股正成为一些机构业务新模式，一些券商甚至将此作为跨境业务的亮点向符合要求的客户加以推荐。曾有行业人士透露，香港资本市场有着成熟的孖展文化(margin，意为保证金，即融资)，而且自2017年以来，内地资金成本持续走高，相比之下，香港的融资成本更低廉。记者在广发证券香港等多家券商官网看到，均表示可提供A股孖展借贷服务。 “沪港通、深港通标的北向通杠杆增持，交易、锁仓行为合规，资金安全(资金证券账户为客户所有)，交易便利(一周时间落地)，成本远低于国内配资价格。”这是一位广东的券商人士的业务推荐信息。 记者以投资者身份与该券商人士取得了联系，他表示流程如下：“先审票，杠杆1:3，单票仓位不超过80%，佣金万三，保证金1000万起”。至于成本，他表示年化为8.5%，“国内目前配资机构的年化综合成本大概在13%左右”。在记者的征询之下，该人士透露上述业务的开展机构为一家名为蜂投金融的香港券商。“深圳这边最大的配资公司跟我们有十几亿规模的合约，他们把不少陆港通标的的配资业务转到了香港。” 记者获得的签约合同显示，当标的收盘价跌幅超过30%时，机构就会要求强行止损。这位资本市场人士建议，“可以先做1000万元保证金规模的合约试试水”。有趣的是，记者注意到，该合同要求使用港元或美元作为结算货币，但在计息时间上又有不同：如结算货币为港元，则计算利息时采用实际日数/365；如结算货币为美元，则计息时采用实际日数/360。 记者又以投资者身份与一位中投证券员工取得了联系，他表示，“现在一些配资公司确实是通过由外向内的通道做配资”。他还透露，“我们有两种方式：1。普通的陆港通模式，即只有陆港通股票池中的标的才能交易”，显示，目前有578只沪股通标的、898只深股通标的，其中包括297只创业板个股；2。收益互换模式，这种模式可以面向所有A股。“他进一步解释，后一种模式下，”投资者只要在账户里面有保证金就可以，具体操作可以通过电话交易。 成本低，杠杆高 据记者了解，此项业务的吸引力在于，可以用较低的成本加杠杆，同时规避监管。记者拿到的一份中投证券的跨境业务资料显示，该业务的杠杆比例为1-2.33倍，换言之客户可以用30%的保证金撬动100%的资金。资料中展示了一个中国平安A股的案例：按照30%的保证金比例，客户如提交3亿港元保证金，最大可购买10亿港元市值的中国平安。据记者了解，大多数客户并不会满杠杆操作，而是选择1.5倍的杠杆。当然投资者也需符合一定要求，其中最主要的是资金门槛：800万港元金融资产证明(包括持有的内地金融资产)。 值得一提的是，上述杠杆比例已经超过了资管新规对杠杆比例的上限，文件要求“每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%”，也高于国内融资融券最高1倍杠杆的上限。 至于成本，该业务的融资利息“采用1M Hibor利率基准上浮”。还是以中国平安为例，假设利率按照3.5%(在1M Hibor的基础上浮250bps)计算，一年的融资成本也不过3500万港元。中投证券员工亦表示，香港那边年化成本仅4个多点，“因此这项业务很适合做代持，成本起码比别人低一半。” 此外，记者获取的一份“沪港/深港股票通-股票互换和股票篮互换”合同显示，该业务必须使用港元或美元结算，而资金出境也是参与这一业务的关键门槛。前述中投证券员工反映，相比业务本身，资金出境的难度更大一些。益安信资产总经理王豫刚也指出，“确实如此，比如如果走QDII额度出境，年化成本也得2%-3%。” 对于记者是否被穿透式监管的疑问，前述中投证券员工解释，目前的监管确实很严格，“不过我们一般只做合规业务，所以跟我们合作不用担心监管风险”。 游走于灰色地带 有业内人士坦言，上述业务在杠杆比例上违反了资管新规的要求，也规避了内地监管部门的窗口指导。之所以会出现上述现象，部分原因是两地市场有着不同的监管制度。香港富昌金融集团副总裁王荣告知记者，内地开户实行实名制，香港的证券开户采用券商制，即投资者账户挂在券商下，上市公司方面无法查询到投资者明细，除非监管部门介入，因此隐蔽性更强。 “通过陆港通反向参与A股，本质上有些像内保外贷，即境内投资者利用保证金撬动更大的境外资金。”内保外贷业务是指在境内企业向银行出具反担保措施，再由银行境内分行为该企业在境外的子公司、交易对手向境外机构开立保函等，由受益人向借款人提供融资(贷款、贸易融资、融资租赁等)的业务。 王豫刚向记者表示，通过陆港通有助于隐蔽身份，实现穿透式监管的成本亦更高，“资金透过陆港通后，股东名录中的账户即挂在‘香港中央结算有限公司’之下，想了解到投资者身份并不容易”。 另外曾有私募人士向记者反映，近两年来国内监管机构的窗口指导确实影响到了交易，譬如在重要时间节点附近要求境内投资者不得卖出，但如果换成境外投资者的身份就不在监管范围之内。就此问题，记者咨询了多位中资券商香港分公司员工和期货公司海外业务负责人，对方均表示，原则上只要交易不违反香港的法规条例即可，内地的窗口指导措施一般不会通知到香港投资者。 事实上，确有投资者注意到了陆港通的价值。2017年3月，证监会公布对知名牛散唐汉博的处罚措施。2016年2-6月，唐汉博控制3个在香港开立的账户，取道沪港通、跨境操纵小商品城股价，期间通过拉涨停、操纵开盘价、虚假申报等方式，非法获利4188万元。此案也是沪港通开通后，证监会查处的首例跨境操纵市场案件。记者看到，2016年2-4月期间，小商品城有30个交易日出现在沪港通名单上，在唐汉博撤离后便再无沪港通交易记录；最新的案例是，2018年5月，证监会查获一起利用沪港通账户跨境操纵菲达环保等股票的案件。据调查，两家私募基金的从业人员集中6个资管产品筹集的资金，在香港开立沪股通账户的同时，还在内地以多位员工、亲友的名义开立数个A股账户，跨境配合操作，通过连续交易等手法操纵菲达环保等4只沪市股票，交易金额近33亿元。 “还有一种玩法，即投资者先通过陆港通在股价低位完成建仓，再由境内资金拉高A股股价，陆港通资金借机减持。”王荣表示，如此操作已存在洗钱的嫌疑。 面对投资者和中介机构的新套路，两地监管部门也在调整监管方式。“此前证监会曾表示，将对沪深港通投资者也采取实名制的注册方式，并计划在2018年完成这一工作。”王荣认为，此举实施后有望消除通过陆港通买卖A股所潜藏的操纵市场和洗钱的风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

花几百元就占“百万医疗”大便宜？

花几百元就占“百万医疗”大便宜？ 银保监会明确禁止“百万医疗”保险产品盲目设立高额给付限额 夸大产品功能 2017年“百万医疗险”如雨后春笋般面市，保额逐步升级，最高已飙升到1000万 供图/视觉中国 自2016年8月，众安在线推出第一款“百万医疗险”尊享e生，不到两年时间，各家主流健康险公司相继推出类似产品。据不完全统计，市场上已有超过30多个“百万医疗险”产品，保费低至百元至数百元，保额则高达100万、300万、600万，最高已飙升到1000万。“百万医疗险”是宣传噱头，还是创新型“爆款”产品，引发了业内讨论。 打开支付宝、微信，或者其他互联网平台，一种叫作“百万医疗险”的产品正在成为“网红”。尊享e生、好医保、微医保等，一两百元的保费，保额五六百万，对于有需求的中青年职场人来说，极有吸引力，花几分钟的时间便会决定购买。但同时，也有不少人对这样的短期产品表示担忧。 现象 保额最高已飙升到1000万元 自2016年8月，众安在线推出第一款“百万医疗险”尊享e生，不到两年时间，包括众安财险、平安健康、人保健康、安联财险、安心财险、太平洋人寿、新华人寿、阳光人寿、国华人寿等多家健康险公司相继推出类似产品。据不完全统计，市场上有超过30多个百万医疗险产品。 北京青年报记者调查发现，2017年“百万医疗险”如雨后春笋般面市，保额逐步升级，早已突破百万限制，保费低至百元至数百元，保额则高达100万、300万、600万。其中，国华人寿推出的“小米千万医疗”产品的保额最高已飙升到1000万元。 与传统保险不同，通过互联网平台销售，消费者从了解产品到支付完成保单，最短只需要几分钟时间。35岁的消费者王女士在支付宝上看到，某款产品年龄计算保费，她只需花300多元，可享受最高保额600万元的医疗保险。从事财务工作的王女士比较细致，逐一翻看了保险条款、免赔条框等合同具体内容。她注意到这款医疗险的优点是不需要体检，只需承诺未患病，按照条款投保人有一个月的等待期，超过等待期之后如果不幸生病，在二级及以上公立医院普通门诊发生的医疗费用，在扣除社保报销后，再扣除1万元免赔额，剩余部分100%报销。例如，花费了10万元医疗费，医保报销30%为3万，减去1万元免赔额，“百万医疗险”给报销6万元。 花费几万元，一旦患病可获得除医保外的100%保险，保额最高可达600万元。王女士动心了，从看到这款产品的介绍，到支付完成用时不到10分钟。 隐忧 年轻买了用不上老了想用买不了 “百万医疗险”作为一年期的短期健康险产品，属于保障型、消费型产品。由于“百万医疗险”覆盖自费部分，作为社会医疗保险的补充，且通过设置1万元的免赔额度，可有效地控制赔付水平，降低保险费，所以受到市场青睐。 “我给自己和家人在今年都购买了百万医疗险，我身边不少朋友、亲属也都购买了类似的产品。我一个懂保险的朋友提出一个担忧，万一产品停售该如何解决今后的保障问题？产品大幅调价怎么办？我超过60岁、甚至更老了，买不到短期产品了怎么办？”王女士告诉北青报记者，“担心年轻时买了用不上，年老时想用买不了”。 按照保监会2006年颁布的《健康保险管理办法》规定，“保证续保条款是指在前一保险期间届满后，投保人提出续保申请,保险公司必须按照约定费率和原条款继续承保的合同约定”。我们可以看出，“保证续保”必须满足两个条件，一个是条款不变，一个是费率不变。 目前，市场没有任何百万医疗保险承诺可永远“保证续保”。人保健康好医保承诺6年“保证续保”，是保证续保最长的一款产品了。对于投保人来说，短期险会随着投保人年龄增加、风险增加而涨价。险企可以通过涨价，让“贵到不能买”屏蔽掉风险高的人群。 精算 短期医疗保险最大风险是无法续保 对于消费者，每年几百元的投入，是否真能撬动百万级杠杆？高保额能带来实实在在的保障吗？ 有资深精算师指出，如果是短期医疗保险，消费者面临的最大风险是无法续保。如果一位消费者在30岁时，花200元购买“百万医疗险”，连续投保五年后，这家公司下架了这款产品，保险公司不需要承担续保责任。这位消费者如果在5年间发生过疾病，在选择其他产品时可能被拒保；再购买长期医疗险，则会因为年龄增加，保费飙升。这种情况如发生在超过60岁的消费者身上则更为不利，可能无法买到短期健康险产品，或者需要高额保费支出。 目前，有险企在“连续续保”“保证续保”上混淆视听。其中，“保证续保”是指，在前一保险期满前，投保人提出续保申请，保险公司必须按照原条款和约定费率继续承保。这就意味着保险公司不能将已经理赔过的病症列为既往症来除外责任，同时不能够调整产品费率，投保人还可按原保险费率来续保。而“连续投保”条款上将已经发生理赔过的病症列为既往症，使其在新保单年度成为除外责任；且费率也较上年会有动态调整。如果赔付率较高，产品还面临着停售的可能，投保者也可能出现保障中断等问题。 专家表示，在缺乏经验数据和定价基础情况下，通过提高赔偿限额以增加产品的吸引力，实质上是一种噱头。由于多数“百万医疗险”规定必须进公立医院普通门诊就医，且这个赔偿是发生在一年内的医疗费用，这种百万、千万的超高保额实际上根本不会发生。超高保额那部分就是消费者的心理需求安慰剂。 业内 目前国内尚无“百万”级医疗理赔披露 最早推出“百万医疗险”的众安在线，其健康险高级产品经理孔庆坤日前接受媒体采访时表示，近年来医疗技术快速发展，新型医疗技术的发展会导致医疗费用的大幅上升。以当前肺腺癌治疗为例，靶向药费用约130万/年，再考虑手术费、住院费、其他用药的医药费等，一年的治疗费用就将超过150万。美国批准的首个对抗癌症的基因治疗手段——使用患者的免疫细胞对抗白血病，该疗法目前的治疗费用约300万人民币。虽然目前还没有引进到中国，但说明随着新药物、新治疗技术的出现和提升，患者医疗费用会大幅度上升。 众安健康险产品总监谈腾跃则认为，“百万医疗险”的目标客户群体是收入稳定又有房贷、车贷等家庭负担，急需百万医疗险这样的高性价比产品去覆盖医疗风险。 不过，尽管商业机构认为“百万医疗险”是一款市场需要的产品，但根据北青报记者了解，即使是最早推出这一险种的众安在线，在已经完成至少一个完整市场周期的情况下，也还尚未对外披露过该险种“百万级”的医疗理赔。 监管 险企应厘清“连续投保”和“保证续保”区别 针对多家保险公司在“连续投保”问题上的宣传刻意模糊“保证续保”“可续保”“可续保至99周岁”等问题，4月18日，天津保监局发布了《天津保监局加大对“百万医疗”类短期医疗保险监管力度》一文。 保监部门对保险公司销售“百万医疗”类短期医疗险提出具体监管要求，首先在销售环节，要阐明产品属性。必须向投保人明示产品本质是短期医疗险，保险期间为一年，厘清“连续投保”和“保证续保”的区别，提示不可抗辩条款适用规则；必须明示产品存在停售或升级换代等“类停售”风险，可能导致全部或发生过赔付的投保人不能连续投保。 在核赔环节，明确核赔细则。通过内涵描述及外延列举等方式，对理赔依据的“近因原则”给予全面具体界定，增加制式规则，减少人工核议，最大限度减少理赔灰色地带。 在理赔环节，提高专业能力。做好落地服务，配足专业人员，提高查勘全面性和精准度，做到应调尽调、应赔尽赔、杜绝滥赔，既要维护被保险人合法权利，又要避免骗保骗赔。 提示 “负面清单”提醒消费者小心产品“大坑” 在天津保监局发出监管意见后，银保监会办公厅还于上月发布了《关于组织开展人身保险产品专项核查清理工作的通知》（以下简称《通知》）。在此《通知》中，银保监会表示将严查下列四种行为：一是违规开发产品、挑战监管底线的行为；二是偏离保险本源、产品设计异化的行为；三是罔顾公平合理、损害消费者利益的行为；四是以营销为噱头、开发“奇葩”产品的行为。 这其中，对于近两年来备受消费者推崇的“百万医疗保险”，监管方面也提出了具体的监管意见。在银保监会连同《意见》同时发出的《人身保险产品开发设计负面清单》中，明确禁止保险公司在设计这类保险时，给消费者留下“大坑”，其内容包括：费用补偿型医疗保险，为追求营销噱头，在严重缺乏经验数据、定价基础的情况下，盲目设定高额给付限额，并在短期健康保险中引入“终身给付限额”“连续投保”等长期保险概念，夸大产品功能，扰乱市场秩序。费用补偿型医疗保险产品定价未区分社保、非社保。银保监会同时向保险公司发出《人身保险公司产品自查情况表》，回答产品是否存在问题，同时提出整改措施。 北青报记者登录众安在线，尝试投保其一款“一般医疗保险金”高达300万的医疗险。在该投保页面，醒目位置显示“136元起”。假设投保人出生日期都是1980年5月15日，系统自动显示的是投保人有社保（含新农合）的情况，那么系统显示一年的投保费用是466元，消费者需要手动选择没有社保（含新农合），则投保费用立刻上升为1206元。 专家表示，“百万医疗保险”覆盖自费部分，可以作为社会医疗保险的有力补充，通过设置较高的免赔额度，有效地控制赔付水平，降低保险费，所以受到市场青睐。但是消费者在投保前应该了解保单内容，不要在一些所谓的“爆款”影响下盲目投保。同时，保险公司不应从营销的角度误导消费者，假如产品在设计中就存在问题，那么传导到末端销售，就很可能会存在误导的情况。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新规松绑 银行揽储成本难降

近年已经逐渐消停的银行揽储大战今年又有战火重燃的架势，存款、大额存单等传统揽储工具利率不断攀高，昔日名不见经传的结构性存款也迅速蹿红，这些都是银行“缺粮”的写照。眼看又一次“半年考”临近，银保监会和央行在6月8日联合发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，删除禁止高息揽储规定、放松对存款偏离度超标的处罚、将存款偏离度的指标约束从3%放松至4%等，被视为银行吸收存款的一波政策福利。业内人士表示，这有助于缓解银行时点压力，不过短期银行存款增长偏慢格局难以改变，银行未来在存款上的资源投入也很难真正下降。 多指标考核松绑 与四年前公布的《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》相比，此次新规的一大变化，在于删除了禁止高息揽储的规定。不少业内人士分析称，这与利率市场化背景下存款利率上限的放开相适应。 华创证券分析师吉灵浩表示，不再禁止银行提高存款利率揽储，与此前央行上调存款利率上限的政策意图相一致，也是利率市场化背景下的必然要求。如果依然按照过去的监管要求执行，历史最低的存款基准利率与市场利率相比，对储户没有任何吸引力，必然带来存款的大规模流失，这在最近几年一直在上演，这一改动也从侧面反映了目前银行存款流失压力之大。 另外新规给银行“减负”的一个调整，在于将商业银行存款偏离度的指标约束从3%放松至4%，取消了对季末存款偏离度的额外要求。四年前的通知中，首次对外披露了存款偏离度计算公式，并明确了监管标准，即月末存款偏离度不得超过3%。对于此次调整，业内人士认为，也可以理解为监管默许商业银行月末季末适当加大存款规模，以缓和流动性压力，防范流动性风险。据联讯证券首席宏观研究员李奇霖计算，放宽偏离度限制后，银行每月存款大约新增1.5万亿元的空间。 还有一处考核“松绑”体现在对存款偏离度超标的处罚。新规明确，如果银行自然年内存款偏离度首次超过4%，监管机构仅给予风险提示，并不进行处罚，自下月起采取暂停部分准入事项等监管措施，并且作为年度监管评级参考因素；对于存款偏离度首次超过5%的银行并不采取额外处罚，两次及以上超过5%才进行处罚。 “这意味着，一个自然年内银行可以有一次存款偏离度超过5%的异常偏高，我们认为这也是监管为防范部分银行发生短期流动性风险而作出的政策安排。当然如果银行存款偏离度异常偏高，就必须给出详尽的整改计划并限期完成。”吉灵浩分析称。 缓解银行时点压力 更准确地来说，此次新规是为银行减轻“时点”压力。李奇霖介绍称，存款偏离度是一个衡量银行存款波动的指标，在商业银行的员工薪酬管理制度中，月末或季末的工作成果，比如吸收存款是一个重要的考核指标，所以员工就有动力在考核日“冲时点”、“冲业绩”。存款也容易出现月末最后一天比其他日均存款量更多，季末最后一个月比其他月份存款量更多的情况。 银行“冲时点”早已不是秘密，在过去很长一段时间，每逢季末年末都是银行员工最犯愁的时候。“然而这些特殊节点的存款量不能代表正常的日均存款水平，而且这种借存款‘冲业绩’往往来得快去得也快，所以不仅不能切实提高存款规模、增加实体经济资金来源，反而会导致金融系统中资金的不稳定和统计数据的失实。”李奇霖说道。 2014年发布的通知就明确，以“偏离度”考核存款，是为了让银行在平时就做好存款维护；而后在2015年9月，存贷比红线正式取消，银行存款的“时点大战”随之降温。多位银行员工都对北京商报记者表示，近年已经没有时点考核，更加重视日均存款。 位列本次新规首条的“改进绩效考评”制度也再次重申，商业银行应强化存款日均贡献考评，从根源上约束存款“冲时点”行为。不得设立时点性存款规模考评指标，也不得设定以存款市场份额、排名或同业比较为要求的考评指标，分支机构不得层层加码提高考评标准及相关指标要求。 减少银行存款爆发性虚增，也是规范银行存款合理增长的一个表现。本次新规还明确，银行不得通过理财产品倒存、同业业务倒存、第三方中介吸存等七种手段违规吸收和虚假增加存款。七种被禁手段中还增加不得“以存款作为审批和发放贷款的前提条件”，规范部分银行此前规定企业必须将部分发放的贷款存回银行的行为。 短期负债成本仍难降低 有业内人士同时指出，“松绑”银行时点考核指标，并不意味着银行揽储的整体压力就会大幅减轻。值得注意的是，新规发布的这一时点，正值银行存款急剧流失、又一轮揽储大战硝烟重燃之际。 据央行最新发布的2018年4月金融统计数据显示，4月新增存款主要来自企业部门，住户存款即居民存款则大降1.32万亿元，为历史单月最大降幅。加上严监管下表外贷款回归表内促使各家银行重新强调“存款立行”，拉存款成为不少银行的头等大事。 从今年以来的公开消息不难看出，银行为了争夺存款祭出不少招数。除了上调银行理财产品收益率以外，调整大额存单产品组成、创新存款产品也成为银行吸收存款的法宝，特别是昔日名不见经传的结构性存款业务迅速蹿红，成为各家银行力推的重点。中金固收分析师陈健恒表示，今年存款抢夺激烈，存款成本居高不下，监管此次发布新规，也是希望某种程度缓冲抢存款带来的冲击。 不过之所以说银行揽储压力不会大幅降低，是因为新规还明确存款偏离度中的存款为一般性存款，不包含非存款类金融机构存放款项。吉灵浩解释称，这意味着，月末银行通过吸收非银存款以达到存款偏离度指标要求的方法未来将不再奏效，非银存款对银行而言重要性有所下降，一般存款的争夺将不断加剧。 “非银存款不再纳入统计会使存款偏离度达标的压力有所加大，禁止高息揽储规定的删除，也意味着未来银行通过提高利率来争夺一般存款的竞争将进入白热化。新一轮一般存款争夺战已经拉开，银行表内负债成本的趋势性上行成为必然。”吉灵浩表示。陈健恒也认为，存款增长偏慢格局难以改变，银行未来在存款上的资源投入也很难真正下降，银行对债券配置需求仍将受到抑制。 李奇霖进一步指出，部分结构化存款模式还存在合规问题，本次新规对银行揽储行为的放宽也是为后续实现表内存款利率市场化奠定制度基础。从中长期来看，要真正实现利率市场化，除了要在表内存款定价和揽储空间进一步放宽外，还需对类存款工具加强监管，以防止利率定价双轨制。可以预见的是，在资管新规和一系列强监管措施指引下，银行负债端由“表内存款利率市场化+大额存单工具”替代过去的保本理财和带有“刚兑特征”的预期收益型产品，表外公募理财产品会加速向净值化的模式改造。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

半年逾600家平台离场，车贷上演大退潮

　　得益于网贷限额，车贷凭借额度低、标准化、门槛低等优势成为众多P2P平台眼中的香饽饽。然而，竞争白热化后，车贷蓝海转瞬变红海，加上监管趋严，撤退离场已是当下行业常态，平台数量呈现急剧下降态势。 　　存量平台不断减少的背后，车贷行业即将面临重新洗牌。抗风险成为立身之本，行业资源向头部积聚。 　　车贷退潮 　　6月4日，浙江车贷平台小灰熊金服宣布，从6月4日起暂停小灰熊金服平台的运营，并表示即日起停止发布任何新项目并停止相关业务，同时进行停业清盘工作。 　　关于清盘原因，小灰熊金服在公告中表示，公司近几个月交易量持续走低，运营成本剧增。经公司股东和高管协商同意，暂停平台运营。 　　小灰熊金服清盘只是当下车贷行业大潮退去的一个缩影。近期，车贷平台发布暂停运营或退出网贷行业公告已是屡见不鲜。 　　2018年5月2日，车贷平台沃时贷发布公告称停止线上平台运营，与此同时不再发布借款标的并停止回款。沃时贷在公告中表示，受监管加强影响，合规整改过程中逾期、坏账率不断增加，交易额、线下收益减少，运营成本攀升等问题突出。 　　仅仅一天之后，5月3日，泓源资本也发布清盘公告：即日起线上停止运营，不再发布借款标种。清盘原因包括不良资产处理周期长，公司垫付资金压力过大，以及运营成本过高等。 　　6月1日，金牌理财官网发布暂停所有业务通知，称受国家监管政策、公司运营现状以及行业不稳定等因素影响，经公司研究决定，平台需要对系统、技术及业务模式等进行全方位升级转型，并暂停所有业务。 　　从上述公告可以看出，逾期、坏账增加，运营成本攀升是导致相关平台选择退出的直接因素。 　　人人聚财创始人、CEO许建文在接受时代财经采访时表示，今年以来多地开展扫黑除恶专项行动，平台的贷后处置工作受到一定限制，逾期、坏账率普遍有所提升。一些严重依赖催收的中小平台，面临催收不力加上贷前不严的双重挤压，导致逾期坏账急剧攀升，有些甚至不得不退出市场。 　　洗牌将至 　　事实上，仅从发布公告宣布暂停运营或退出来看，还只能窥见车贷平台离场大趋势的冰山一角。 　　车贷行业自2015年左右开始爆发，2016年限额令之后更是成为网贷热门资产类型。2016年底，涉足P2P车贷业务的平台数量大约在1000家左右，而到了2017年，车贷平台数量到达顶峰，存数超1700家。 　　但至此，车贷平台数开始遭遇断崖式减少。据网贷之家研究中心不完全统计，截至2017年底，P2P网贷行业涉及车贷业务的正常运营平台数量为945家。而据最新统计，2018年5月车贷平台数量仅剩340家，近半年时间内，存数减少了600多家。 　　国家金融与发展实验室高级研究员潘瑾健在接受时代财经采访时表示，车贷平台出现大幅度减少主要有内外两个方面原因。从内部来看，早期车贷行业竞争激烈，平台之间为了抢占市场，获客投放大，给投资人的收益也很高，导致了借款端的成本奇高。此外，为争夺资产，贷前审核也不严，这些都为今天车贷平台出现各类问题埋下了祸根。 　　外部原因主要是近年来行业监管趋严，再加上针对网贷行业各类违规行为的打击，比如将利率限制在36%以内，禁止暴力催收等，严重影响了平台的现金流，压缩了其利润空间，出于盈利预期不乐观考虑，平台纷纷选择退出。 　　需要关注的是，车贷平台数量在不断减少的同时，行业也正经历重新洗牌的过程。 　　许建文认为，从市场整体看，车贷市场虽未完全饱和，但在一二线城市和成熟地区已经呈现出红海竞争的特质。头部平台优势正在扩大，留给小平台、新平台的机会空间将越来越缩紧。而平台规模越大，越能够争取到上游大的资金端，降低成本，利润空间越大，风险承受能力也越强，这是一个正循环。随着监管和竞争的持续，小玩家正在被极速挤出赛道，市场越来越向头部公司集中。 　　另外，从汽车金融的角度看，汽车产业链很长，从销售环节到汽车后市场都很适合互联网金融切入，可能有些平台会往车抵贷之外的其他方向转型。许建文补充说。 　　潘瑾健则表示，车贷领域不断有平台退出的趋势将延续。抗风险弱的会出局，而抗风险强的，也会进行内部结构优化，尤其是在人员编制和产品结构体系这块都会进行调整。此外，寻求新赢利点将会成为关键。可持续的商业模式，是真正解决借款人短期资金周转问题，帮助对方走上经济上升通道，推动行业良性循环，而不是目前的做一单业务宰一个客户，追逐短期收益。 　　未来车贷市场也会存在一些新的机会，比如汽车供应链、新零售领域，具备覆盖风险能力的平台往这些新兴业务转型未尝不可。潘瑾健称。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

中兴之后，美国国会开始调查华为

（原标题：中兴之后，美国国会开始调查华为） 对美国国会中的对华强硬派而言，中兴事件是一次失败，但他们又找到了新的目标。据《华尔街日报》报道，一些议员正在研究谷歌与华为的合作关系。 有议员已经向谷歌母公司 Alphabet 和 Twitter 发出公开信，要求对方提供与中国合作方有关的数据共享信息，同时，他也希望获得谷歌与小米和腾讯的合作协议。 一位谷歌发言人近日表示，“我们期待对这些问题作出回答；与许多美国公司一样，我们与全球数十家（制造商）签订了协议，其中也包括华为。我们在这些协议中不提供获取谷歌用户数据的特殊权限，我们的协议包含涉及用户数据隐私和安全保护的条款。” 此前，美国议员曾质疑 Facebook 与华为和其他三家中国公司的数据协议。Facebook 随后表示，自己没有将用户数据放在华为的服务器上，而且将在一周内结束与华为的合作协议。 长期以来，美国国会议员一直担心华为的扩张会损害美国的利益，他们担心华为会主导美国通讯设备，并因此获得太多美国信息。为此，美国国会和商务部多次否决华为在美国的收购与扩张计划。 如今，审查来到了与美国市场没有关系的数据问题上，《华尔街日报》认为，这是“美国政府为加大力度打击华为和中兴而开辟的新战场”。而在中兴事件之后，他们更擅长使用这一武器来打击对手。 据《华尔街日报此前报道，美国司法部也在调查华为涉嫌违反伊制裁的行为。

德邦基金多只“迷你基”危殆

　　5月，德邦基金又一只产品德邦德焕9个月定期开放债券型证券投资基金宣告清盘。今年以来，德邦基金已经有4只基金先后进入清算。 　　4月，德邦基金发布年内第三次高管变更公告，宣布左畅出任德邦基金董事长，原公司董事长姚文平转任公司董事。而在这之前，公司刚刚新增了两名副总经理宣培栋和洪双龙。 　　记者注意到，德邦基金自2016年以来资产规模就逐年下降。根据wind数据，截至2018年第1季度，德邦基金总规模为130.39亿，在125家纳入统计的公募基金中排名第86。2017年，公司资产规模从192.69亿下降至129.69亿元，缩水32.7%。 　　高管频换 　　4月10日，德邦基金发布公告，左畅于4月9日起出任德邦基金董事长，而原公司董事长姚文平转任公司董事。 　　根据公开资料，左畅曾供职于华泰证券、东海证券和德邦证券。2009 年 9 月至今，左畅先后担任德邦证券财富管理中心副总经理、机构客户部副总经理、资产管理总部总经理、公司总监兼资产管理总部总经理、总裁助理兼资产管理总部总经理、副总裁。 　　左畅在德邦证券工作了九年，而德邦证券持有德邦基金70%股份，是德邦基金大股东。 　　除去4月份的高管变动，德邦基金在今年1月和3月也分别发布过高管变更公告，新增宣培栋、洪双龙为公司副总经理。根据公开资料，宣培栋曾供职于工商银行山东信托投资有限公司、招商银行，曾任招商银行金桥支行行长。洪双龙曾历任东海证券有限责任公司证券投资部、衍生产品部投资经理、副总经理，德邦证券股份有限公司金融产品部、量化投资部总经理，德邦证券股份有限公司资产管理总部联席总经理、信息技术部总经理。 　　今年4月，德邦基金新成立了一只量化基金德邦量化新锐股票。记者注意到，新增聘的副总经理洪双龙曾担任德邦证券量化投资部总经理，有着丰富的量化投资经验。对此，德邦基金表示：德邦基金量化产品在同类产品中业绩表现较为优异，并且我们看好量化投资未来的市场发展前景，将作为公司的重点产品继续布局。 　　目前，除了德邦量化新锐股票，德邦基金旗下还有一只量化基金德邦量化优选，根据wind数据，截至2018年6月5日，德邦量化优选A近一年以来收益20.68%，在224只同类产品中排名第64，居于前三分之一。 　　多只基金清盘 　　5月，德邦德焕9个月定期开放债券型证券投资基金宣布进入清算。这是德邦基金今年以来清盘的第4只基金。今年以来，德邦德信中证中高收益企债指数证券投资基金、德邦现金宝交易型货币市场基金、德邦群利债券型证券投资基金、德邦德焕9个月定期开放债券型证券投资基金先后进入清算。 　　记者注意到，这几只清盘的基金基本都成立不久，其中存活时间最长的是德邦德焕9个月定期开放债券型证券投资基金，该基金成立于2016年9月，迄今为止仅存续一年零八个月。而德邦群利债券、德邦德信高收益企债指数两只基金均成立于2017年第二季度，迄今为止仅仅存续一年。 　　根据基金清算报告，德邦现金宝和德邦群利债的清算原因是基金已出现连续 60 个工作日基金资产净值低于人民币 5,000 万元的情形，已触发《基金合同》中约定的本基金终止条款。而德邦德信中证中高收益企债指数清盘的原因是基金以通讯方式召开基金份额持有人大会，表决通过了《关于终止德邦德信中证中高收益企债指数证券投资基金基金合同有关事项的议案》。 　　根据公开数据，截至2017年末，德邦现金宝、德邦群利债、德邦德信中证中高收益企债指数的资产规模分别仅剩3146.29万、211.53万、1125.53万。 　　记者查阅资料发现，这几只基金沦为迷你基金的原因可能是机构大额赎回资金。以德邦群利债券为例，这只基金成立于2017年3月，截至2017年二季度，该基金规模高达3.02亿。然而到了2017年第三季度，这只基金的规模顿时缩减至5637.20万元。德邦群利债券2017年第三季度季报显示，报告期内曾有某单一机构大额赎回2.45亿。 　　另一只基金德邦现金宝，截至2016年底，该基金规模为7765.58万。整个2017年，该基金的规模一直呈下滑趋势，2017年一、二、三、四季度该基金的规模分别为5232.33亿、5196.93亿、3169.18亿、3146.30亿。德邦现金宝2017年第3季度报告显示，报告期内曾有机构大额赎回3000万份份额。 　　规模缩水 　　根据天天基金网数据，截至2018年第1季度，德邦基金总资产规模为130.72亿元，较2016年末降低61.97亿元，缩水32.16%。其中，公司债券型基金资产规模缩减28亿，较2016年末缩水46.53%。 　　去年下半年，德邦纯债18个月定期开放债券型证券投资基金、德邦纯债债券型证券投资基金、德邦锐祺债券型证券投资基金、德邦德景一年定期开放债券型证券投资基金先后宣布进入清算。清一色都是债券型基金。 　　好买财富某研究员对记者表示，债基规模缩水的情况也并非德邦基金独有。2017年以来整个行业都存在这类情况。根据公开资料，2017年全年共有103只基金清盘，其中债券型基金高达56只。深层次原因是资管新规的实施，很多银行的委外资金再回收，特别是债券这块。他说。 　　2017年以来，基金清盘的速度不断加快。根据公开资料，2017年之前清盘的基金总计55只。而这仅仅是2017年清盘基金数量的一半。2018年以来，基金清盘速度更快，根据Choice数据，截至5月底，2018年以来清盘基金的数量已经高达124只，超过了2017年全年。 　　有业内人士对记者表示，2018年清盘的基金大部分还是因为沦为迷你基金导致清盘。这些基金中，只有一成多不到两成的产品在宣告清算时总资产规模大于5000万。 　　华宝证券李真撰文表示：为了防止公募基金的通道化趋势，保证公募基金运作的独立性，证监会开始对定制基金进行监管。然而随着监管趋严，金融去杠杆加速，对基金产生了连锁反应，造成了委外资金逐步赎回导致迷你基金增加。 　　除此之外，迷你基金监管趋严也是许多迷你基金走向清盘的原因之一。2017年12月，《关于进一步优化迷你基金相关监管安排的通知》发布，该通知表示，在基金产品注册审查过程中，对于旗下迷你基金数量较多的基金管理人，原则上对其上报的产品适用6个月的注册审查期限。 　　根据WIND数据，截至2018年第1季度，德邦基金旗下还有这些产品总资产规模在1亿元上下或不足1亿元：德邦福鑫A，总资产规模0.47亿；德邦多元回报，总资产规模1.15亿；德邦纯债9个月，总资产规模0.55亿；德邦优化，总资产规模0.62亿。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

“比停牌还绝望”的竞价股

摘要：新三板流动性消失、投资者集体出逃、腰斩也不见买单。 "好多股票成了僵尸股，从不见买单，自残腰斩也没人接，比停牌还绝望。" 交易制度改革5个月，读懂君想我们应该有一个短期的复盘——集合竞价交易下，成交情况如何，市场反馈如何，投资者到底如何看待竞价。 流动性消失，股价暴跌，大批竞价股正在被二级市场的投资者抛弃。不少投资者告诉读懂君，这就是集合竞价交易带给市他们的直观感受。 实操下来，他们发现，不连续的集合竞价，不仅降低了自己的交易频率和意愿；更重要的是，买卖盘变得不透明，成倍增加了交易的决策成本。 "现在成交就要看谁‘截胡’截的快！" "集合竞价，买卖盘不透明，怎么下单？" 然而，这只是表象。事实上，在集合竞价的推动下，竞价公司内部正在分化，市场正筛选一批"头部"公司，流动性、资金正在向它们聚集。 需明白的是，任何一项改革不是一蹴而就的。上周，推出的特定事项协议转让，进一步完善交易制度改革，便是很好的例证。 01 消失的流动性，被抛弃的竞价股 流动性消失、无量下跌，大部分协议转竞价的股票正在被抛弃！这是集合竞价实施以来，带给市场直观表象之一。 读懂君以集合竞价上线前4个月，实际成交天数超过可成交天数30%的420只协议股票为样本，统计了它们在竞价前后4个月的股价情况，进而发现，竞价前，它们的股价涨跌幅中位数为5.69%，而竞价后变成了-18.58%，还有54只股票零交易。 流动性下滑更严重，协议转让下日均换手率中位数为0.0894%，竞价后变为0.013%，不及原来的1/20。 而且，每天撮合5次的创新层，流动性并不比只撮合1次的基础层好。 420只股票，创新层和基础层分别有159只、261只，集合竞价以来，日均换手率中位数分别是0.0146%和0.0110%，差异细微到可忽略不计。 "只要交易是不连续的，不管一天撮合5次还是10次，都影响投资者交易情绪，从而显著降低交易意愿。"华兴创业投资副总监林彦铖告诉读懂君。 "好多股票都成僵尸股了，从不见买单，自残腰斩也没人接，比停牌还绝望。"这是一位目前仍活跃在二级市场的投资者"小兔"的真实感受，"反正现在竞价股我是坚决不碰了，其他投资者也几乎只出不进。" 另一位仍在交易竞价股票的投资者"大牛"，也在想办法卖出之前持有的协议股，"竞价后都跌了，得赶紧想办法卖啊"。 受影响的不只是卖方，还有买方，"现在不光卖股票很难卖，想买也很难买到"，林彦铖说。 必须要说明的是，新三板的流动性一直为市场诟病。集合竞价对流动性直接改善作用有限，这一点也算得上共识。 尤其在新三板弱市行情下，挤掉原有手拉手的交易水份，这或许才是目前新三板二级市场的真实面貌。 02 和对手赛跑，看谁"截胡"截得快 不连续的集合竞价，本就抑制了投资者的交易频率和意愿；更重要的是，买卖盘变得不透明，成倍增加了交易者的决策成本。 "买卖周期被拉长，原来协议转让，只要挂上去等成交就行了。现在我要等，什么时候挂单，挂单价格也要注意。" 林彦铖说，一不小心就会被人"截胡"。 比如，当前股价是8块钱，他挂8块卖出，若有人在最后一秒7块9挂卖单，遵循价格优先的原则，人家的卖单就成交了，"别人可以牺牲一点价格比我先成交，如果没时间盯着，我永远都别想成交了。" 换言之，在一些股权比较分散的股票上，如果不"截胡"，你很难卖出去。有投资者戏谑，现在想成交就要看谁"截胡"截的快！ 更让人头疼的是，盘面变得不透明，投资者可随意挂单。 集合竞价上线前测试阶段，关于这个问题，某做市负责人曾不讳言地告诉读懂君，"非常不好用，集合竞价后大家只会更怀念协议转让。" "交易不连续，不能立即成交，大家就可以随便挂单。如果我为了影响买方情绪，就可以低价挂一万手的卖单，回头再撤；若是实时交易，没人敢这么挂。"林彦铖说。 "以前撤单可以看出来，现在能做到让人完全看不出来，甚至都无需撤单。现价8块钱的股票，7块5挂1万手的卖单，到了10:25，我在7块4的位置再挂10手，上面的卖单就全部替换掉不显示了，都不需要撤单，别人也根本不知道我有没有撤单。" 这是因为集合竞价只显示一档买卖单，而原来的协议转让可显示五档买卖单，做市转让可显示三档。 若一只股票，在8块钱的位置本来有500手买盘，但另有人用8块1挂了10手，就会把500手的买盘全覆盖掉。"我作为一个买方或卖方，很难判断上面到底有多少接盘或抛盘，这会直接影响我的交易情绪和行为。" 行情不好，这些因素的负面作用都会被放大。"从这几个月的情况看，交易比以前萎靡了很多，我本人的交易意愿也下降了很多。"读懂君接触的几位活跃的投资者均这样抱怨。 03 竞价股二八分化，逻辑正一 一兑现 说到底，还是流动性的问题。 这是一个系统工程，不能寄希望于一汤一药治愈新三板的流动性"顽疾"。交易量的爆发也需时间积累，今后几个月，市场交易的目的或许并不在于表现出多少交易量，而是积累交易数据来引导下一步交易与改革。 看得见流动性消失、股价大跌这些表象，也要看到市场内部正发生的事情——股价回归、竞价公司内部分化。 集合竞价消灭了一些投机分子兴风作浪的土壤，先前的股价操纵、"乌龙指"、拉尾盘、股价巨幅震荡等通通不见了。 上述420只股票，在转竞价前4个月，日均振幅中位数为2.65%，而转竞价后降为1.86%。 比如，竞价后已经跌去98%的某某食品，股权先前被挂在网上公开售卖，股价也在去年11月底经历了一次异常拉升。在"妖"了一个多月之后，被集合竞价打回了原形。 1月15日，股价暴跌94.63%，而后一路下跌成“仙” "二级市场价格逐渐回归公允性、股价操纵成本更高，促进了老千股的价格回归"，南山资本创始人周运南说，"最近上交所正准备将收盘最后3分钟从连续竞价改为集合竞价，可能他们也认为这样形成的收盘价更具公允性，可以有效降低收盘价被操控的概率。" 不仅如此，流动性也在向少数公司倾斜。这也符合之前市场的预测，集合竞价会加剧二八分化，部分公司会成为市场追逐的标的。 现在这个逻辑正在慢慢兑现。 420只股票中，15只转竞价后股价涨幅超50%，它们的区间日均换手率中位数为0.0246%，而288只股价下跌的股票中，换手率中位数为0.0162%。 15只涨幅超50%的股票 成交额对比更明显。这15只股票，竞价前4个月，成交总额为9.45亿元，竞价后4个月成交总额为9.02亿元，变化不大；而同期，420只股票成交总额由266.16亿元降为78.12亿元。 这意味着，资金正在向少数公司聚集。3.6%的股票，拿走了市场上12%的资金；而股价表现最差的15只股票则迅速失血，期间成交额仅为8000多万元，不及前者的1/10，在转竞价前4个月，它们的总成交额达5.33亿。 这3.6%的公司有什么特征？ 1.创新层公司占7家，基础层占8家，从概率上看，创新层公司更易入选； 2.股东户数中位数为80户，而420家公司股东户数中位数为122户，也就是说股权分散度更小； 3.15家公司去年净利润增幅中位数为21.67%，剔除未披露年报公司后，股价跌幅超50%的112家公司，净利润增幅中位数为-2.186%； 总结下来就是，创新层、股东户数少、成长性好的竞价公司更受市场追捧。 在这样的背景下，会有投资机会吗？目前还在加仓的林彦铖说，有。 "新三板只有少数公司是有价值的，很多投资者不了解企业价值，流动性消失，拼命往外卖，现在一些公司已经很低估了。" 他还相信，大浪淘沙沉者为金，风卷残云胜者为王。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金融机构的“花样”老鼠仓：现实版“囚徒困境”上演

摘要：自2007年公募“老鼠仓”第一人唐建开始，截至目前，至少24家公募基金、41位公募基金从业人员因“老鼠仓”行为被立案调查，公募仍是金融机构中“老鼠仓”行为的集中营。其中不乏总监级基金高管、明星基金经理的身影，如原交银施罗德明星基金经理李旭利等。此外，违法人员还逐步向基金交易员等人群“蔓延”。 近期，老鼠仓再次成为财经圈内关注的焦点：被业内称为“暗语老鼠仓”的某大型基金债券交易员王鹏案在“零口供”的基础上，被依法宣判，一家三口同时获刑。与此同时，近半年内，中国裁判文书网接连公布3份人保资产“老鼠仓”的判决书，3人涉案资金超5亿元，获利775万元，这也是国内首家保险系资管公司“老鼠仓”案。此外，广发基金公司基金经理李险峰“老鼠仓”案件也有了最新进展，起诉书显示，相关股票账户在李险峰明示或暗示下，与广发基金趋同交易金额累计1122.31万元。 《红周刊》记者综合人民检察院案件信息公开网、中国裁判文书网以及公开资料粗略统计，自2007年原上投摩根基金经理唐建“老鼠仓”行为被查实以来，截至2018年6月7日，在审或已处理的金融机构“老鼠仓”案件中，涉及至少39家金融机构、62名金融从业人员，上述案件合计获利金额高达3.65亿元。 虽然在39家金融机构中，公募基金占据了24家，占比高达61.54%，但“老鼠仓”已不再是公募基金的“专利”；近年被查案件中，券商资管、保险资管、银行资管等领域从业人员“老鼠仓”不断被揭发，此外，“老鼠仓”犯案人员还呈现出从第一线的基金经理和投研人员，逐步向基金托管、资产评估、交易员等外围从业人员蔓延的趋势。 现实版“囚徒困境”上演，“暗语”老鼠仓“零口供”定案 据《红周刊》记者粗略统计，自2007年公募“老鼠仓”第一人唐建开始，截至目前，至少24家公募基金、41位公募基金从业人员因“老鼠仓”行为被立案调查，公募仍是金融机构中“老鼠仓”行为的集中营。其中不乏总监级基金高管、明星基金经理的身影，如原交银施罗德明星基金经理李旭利等。此外，违法人员还逐步向基金交易员等人群“蔓延”。 近日，曾经轰动一时的某大型基金前债券交易员王鹏“老鼠仓”案一审判决结果出炉，王鹏及其父母同获3年-6年不等的实刑，被罚没总金额达3573万元，此案也是我国证券史上首例零口供“老鼠仓”案。 2014年，受此前多位基金经理“老鼠仓”事件影响，监管部门对该基金公司执行了内控检查，身为债券交易员的王鹏就是在这一轮被“挖”出来的。稽查部门通过大数据发现，王某某和宋某的账户交易与公司旗下多只基金交易趋同，平均达到90%以上，而王某某和宋某正是王鹏的父母。判决书显示，王鹏父母的股票账户，在王鹏任职期间，通过其掌握的未公开信息，动用不到200万元的资金，通过关联账户交易股票，交易金额8.78亿余元，非法获利1773万余元，股票账户资金翻了近9倍。 但面对稽查人员的质疑，王鹏仅承认涉案账户确为其父母所有，拒不承认与账户交易的关联关系，也拒绝承认利用该账户交易股票。但稽查人员随后从公司其他同事口中了解到，该公司在2011年8月8日之前有一个所有交易员通用的公共账户，后因公司内控升级而关闭。王鹏作为交易员，正是利用此漏洞进入公司公共账户，查看其他基金经理的交易决策，然后再告知其父母。稽查人员提前数据发现，王鹏登录公共账户事件与涉案账户交易的前后关系高度吻合。 据报道，王鹏和父母通过“暗语”沟通，王鹏经常会电话问候“父母血压高不高”、“早上吃啥啊？”等看似家长里短的问候，但通过与交易数据对此，电话问候时间点与其父母股票交易密切相关，“血压高”即为抛出信号，“吃什么”即为买入信号。 值得注意的是，作为知名大学法律系毕业的高材生，在被证监会稽查人员调查之后的时间里，王鹏查询了大量国内对于“老鼠仓”的判例，与其父母一起构筑了强大的心理防线，对案件过程三缄其口，上演现实版的“囚徒困境”。在“零口供”的背景下，“大数据监测系统”的威力开始显现，调查数据显示，在王某入职该公司前，王鹏父母的账户交易具有典型的散户特征，但在王鹏入职后，其父母账户资金量明显增大，投资风格也彻底改变，几十万上百万的资金集中买入一两只股票，且手法彪悍，经常T+1操作，当天买入，第二天就卖掉。但当公司关闭交易员公共账户后，涉案账户将股票清空，并将部分账户销户，仍在交易的个别账户又恢复了散户特征。最终，在证据面前，王鹏和其父母获刑。 国浩律师事务所刑事辩护研究中心主任、国浩律师(上海)事务所律师刘鑫认为，此次零口供“老鼠仓”案中，王某作为基金的交易员，最终获刑，甚至比一些基金经理、首席投资官获刑更重。究其原因，不仅与其认罪态度不好有关，更重要的还是其交易金额高达8.78亿余元，非法获利金额亦高达1773.66万余元。由此可见，在利用未公开信息交易案件中，交易金额、非法获利金额等情节才是判断社会危害性的主要因素。 “马甲”账户、不记名电话卡，基金“老鼠仓”隐蔽性不断增强 除了上述案件，人民检察院案件信息公开网在今年4月20日还披露了原广发基金新经济、小盘成长基金经理李险峰“老鼠仓”案件的起诉书，起诉书显示，李险峰2013年7月24日至2016年9月19日期间，利用职务便利，明示、暗示其朋友张某某进行相关股票交易，趋同交易金额累计1122.3095万元。李险峰已于2017年6月被逮捕，目前案件仍在审理过程中。 《红周刊》记者梳理发现，随着监管趋严，基金内部“老鼠仓”的玩法也“与时俱进”、不断升级。“老鼠仓”相关账户已从最初的父母和亲戚账户，逐步向朋友账户，乃至朋友的朋友账户等方向蔓延，力图增加隐蔽性。 比较典型的是早前中邮核心优选明星基金经理厉建超的“老鼠仓”案。公开资料显示，上任基金经理不久，厉建超就发动大学同学“管某某”、小学同学“孔某”、研究生同学“刘某某”等帮他搜罗账户，判决书显示，厉建超“老鼠仓”牵扯股票账户多达10个，上述10个股票账户交易均与中邮核心优选投资相同的股票，累计趋同交易金额9.15亿元，累计趋同交易获利1682.80万元。例如，中邮核心优选从2011年12月21日开始买入“拓维信息”，同日，其控制的“管某某”和“高某某”证券账户也同步买入了该只股票。中邮核心优选2011年4季度报告显示，拓维信息为基金第九大持仓股票，期末持有995.53万股，占基金资产净值比例2.50%。类似的操纵下，相关账户还与中邮核心优选基金几乎同步买入浙江震元、小天鹅A、燃控科技。最终，厉建超被判有期徒刑三年六个月，处罚1700万元，并被终身市场禁入。 此外，博时基金经理马乐“老鼠仓”案也较为典型，马乐在操作中从不留下真实身份，通过临时购买的不记名神州行电话卡下单。公开资料显示，马乐案最初的线索来自亚宝药业，据稽查人员介绍，亚宝药业当初的走势并不特别。某天有两个账户以6.6元/股买了100多万股，随后几天，博时基金以6.8~6.9元/股的价格连续买入1000多万股，此后，两个账户先行卖出。百密必有一疏，马乐虽然换了多张不记名电话卡，做足防范措施，但因发生过交通事故，马乐用其中一张卡拨打110电话，所报车牌号的车主即为马乐本人，因此马乐案逐步浮出水面。数据显示，马乐任职期间买入与其管理的基金账户相同股票76只，累计成交金额10.5亿元，非法获利1883万元。最终被判有期徒刑三年，追缴违法所得，并处罚金1884万元。 此外，公募“老鼠仓”中不乏高管的身影，如李旭利“老鼠仓”案发前任交银施罗德公司投资决策委员会主席、投资总监牟永宁，案发前为海富通基金策略分析师、研究总监，其中，牟永宁所涉为“窝案”，共牵扯5名(包括牟永宁)海富通基金原任或时任基金经理。 值得注意的是，虽然市场通常将“老鼠仓”和“暴利”挂钩，但现实生活中就是这么“戏剧性”，《红周刊》记者统计，至少3位基金经理在“老鼠仓”上不仅没赚到钱，反而还出现了亏损。如汇丰晋信原基金经理钟小婧亏8.45万元，钟小婧原本是某债券基金的基金经理，后通过看同事“底牌”，玩起了“老鼠仓”，前后交易12只股票，累计买入成交金额324.8511万元，但最终亏损了8.45万元。此外，国海富兰克林原基金经理黄林“老鼠仓”亏损5.4万元，同时也是A股“老鼠仓”亏钱第一人。最终，钟小婧被取消了基金从业资格，并处以20万元罚款；黄林被判市场禁入、取消从业资格，并处以30万元罚款。 对于基金“老鼠仓”屡禁不止，北京问天律师事务所律师张远忠分析：“基金经理们手里掌握大量资金，在巨大利益诱惑面前，部分从业人员抱着侥幸心理铤而走险，让自己小账户坐轿子，大账户抬轿子。另外，从监管角度而言，‘老鼠仓’监管相对比较薄弱，调查手段比较有限，一定程度上也为‘老鼠仓’创造了生长空间。” 被查第一反应“扔电脑”，为蒙蔽侦查试图“串供”被揭穿 近年来，随着监管范围扩大，“老鼠仓”从公募基金逐步向券商、私募、保险、资管领域蔓延。而在《红周刊》记者统计的数据中，券商“老鼠仓”为8例，成为公募基金之外第二大高发领域，私募、保险、资管“老鼠仓”数量也呈现比较明显的增长。 券商“老鼠仓”数量虽不及公募，但花样却不少，尤其是案发后的反应。如2017年4月，国内首例夫妻档“老鼠仓”案例宣判。故事的主角分别是担任东方证券营业部负责人达10年之久的齐蕾，和其担任申万宏源上海瞿溪路证券营业部负责人的丈夫乔卫平。作为行业老人，夫妻双方仗着对规则的熟悉和工作便利，用了将近40台电脑控制4个股票账号，先于、同步或晚于齐蕾管理的东方证券自营资金账户买卖“永新股份”、“三爱富”、“金地集团”等一致股票197只，成交金额累计达人民币6.36亿元，非法获利1657万元。 对比来看，东海证券案例的“看点”则在于高管涉案，以及“老鼠”仓暴露后的反应。《红周刊》记者注意到，人民检察院案件信息公开网在2017年7月19日披露了一份“朱某某利用未公开信息加以案”的起诉书，通过比对起诉书中朱某某从业经历，记者发现，此朱某某正是曾经被称为东海证券“铁三角”之一的朱玺，2009年2月至2010年11月，朱玺在担任东海证券资产管理部投资总监期间，通过其实际控制两个股票账户，先后交易“江苏三友”、“百大集团”等相同股票73支，趋同交易金额3.8亿元，非法获利1,124万元。而在2013年5月至2014年2月，其担任公司副总经理期间，通过其实控他人账户交易阳普医疗、世纪鼎力2只与公司自营账户相同股票，非法获利212万元。目前朱玺处于“取保候审”状态，案件仍在审理中。 此外，券商中也存在奇葩“老鼠仓”，原广发证券的资管研究员兼投资经理陈捷及分析师韦海生，利用操盘广发集合资管计划的机会做“老鼠仓”，但让人意外的是，交易规模超过16亿的“老鼠仓”，俩人居然一分钱没赚，等到被广发证券内部发现时，两人亏损将近2400万。而当违规行为被发现时，陈捷将账户里的钱转给其他四个不相干的账户，再通过多次取现以及过桥转账取回，韦海生甚至直接将交易的笔记本丢进了珠江…… 保险系的“老鼠仓”最近关注度则集中在人保资产，近半年，中国裁判文书网已公布3份与之相关的“老鼠仓”判决书，3名涉案投资经理卓冰、周效飞和苏绘方均在2016年1月18日被抓获。三起案件趋同交易金额合计5.48亿，获利共计775.38万元，涉案的三名投资经理最高被判刑六年。3起案件中，卓冰案件稍显“特殊”，卓冰为逃避监管，在2011年2月至2014年5月，担任人保资产权益投资部(股票投资部)的高级投资经理时，利用“王某某”证券账户为“马甲”进行股票趋同交易，但在“老鼠仓”事件败露后，卓冰为蒙蔽侦查，指示王某某父亲按自己口径回答侦查，试图“串供”。 此外，浙商财险前高管刘雄军的案件也显另类，刘雄军在浙商财险任职期间，将自己研发的选股模型应用于公司大账户，同时应用于私人小账户，进行大规模趋同交易，累计交易金额高达6700万元。但此波操作的结果并不太理想，刘雄军的“模型”并没有给私人小账户带来收益，反而造成32万元亏损。在“老鼠仓”事件被查后，刘雄军曾试图举家移民海外，但因妻儿在国内，后被劝回国内自首。 相较于公募，私募基金更为“隐蔽”，因为其信息披露只针对基金持有人，并不进行公开披露。近年来，私募基金“老鼠仓”案件也逐步增加。例如今年4月，证监会披露对上海拓璞投资投资总监文宏“老鼠仓”行为进行处罚，而在此之前，深圳市恒健远志投资合伙企业原总经理、投资总监胡志平、北京喜马拉雅资产管理有限公司法人代表吴刚也因“利用未公开信息交易”被处罚。 值得注意的是，同样是私募“老鼠仓”，在今年被处罚的文宏和在去年被处罚的胡志平和吴刚的“待遇”可谓大相径庭。文宏被没收违法所得251.44万元，并处以251.44万元的罚款。而就在去年，获利948万元的吴刚、获利538万元的胡志平，受到的都仅是3万元罚款的顶格处罚。 究其原因，为多家私募机构提供法律服务的律师刘军表示，文宏享受的是“公募基金经理待遇”，今年证监会对文宏案直接沿用了《基金法》对“老鼠仓”的处理，“这还是首例，也是截至目前唯一一例。”《红周刊》记者了解到，以往私募基金“老鼠仓”，处罚依据的是《私募投资基金监督管理暂行办法》第38条，即相关部门可以责令整改，给予警告并处3万元以下罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，给予警告并处3万元以下罚款。以此来看，虽然去年对吴刚和胡志平的处罚为顶格处罚，但监管层因此陷入威慑力不足、“惩罚”太轻质疑。 相较而言，法律对公募基金“老鼠仓”行为的惩罚就要强力得多。《基金法》规定，“老鼠仓”情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。 “老鼠仓”量刑过轻引质疑，建议提高执法权完善民事赔偿制度 其实市场关于老鼠仓“量刑是否过轻”质疑由来已久，如多数“老鼠仓”的处罚方式为“没一罚一”，也就是说没收非法获利金额，同时处以同等数量的罚金。但对于“高薪”阶段的金融从业人员来说，几十万甚至一两百万的罚金也并非是天文数字。 有期刑罚方面，当前有期徒刑最高的为7年刑罚，还未出现顶格十年刑期的判决。此外，在“老鼠仓”案件中，投案自首、退缴违法所得和有认罪悔罪等也能很大程度上争取到从轻处罚的结果，例如刘雄军根据其“老鼠仓”交易金额，预计判刑在5年以上，但因其有主动回国自首表现，最终法院作出“判三缓三”的决定。 近年来，“‘老鼠仓’案例在券商、保险和私募等领域开始增加，一方面是因为这些领域业务放开，营业范围覆盖股票投资等领域；另一方面是因为监管层将监管范围拓宽，开始对上述领域的‘老鼠仓’行为进行监督和核查。此外，因保监会当前对‘老鼠仓’监管力度远不如证监会，这也是保险领域‘老鼠仓’ 案例频发的原因之一。”张远忠分析。 对于未来“老鼠仓”的监管方向，他表示，当前我国对“老鼠仓”违法行为的处罚力度，相较于国外轻了许多，张远忠建议从两方面着手：一是完善民事赔偿制度，为权益受损的投资者挽回损失，当前尚无因“老鼠仓”而成功索赔的先例；二是加强监管，尤其是提高监管部门的执法权和调查权，例如未来具有出具调查令、传唤证等权利。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷平台清盘调查：分期、打折+换股 投资人讨债难于登天

进入6月，已有数家网贷平台发布公告暂停业务进行清盘。其中，小灰熊金服承诺10月31日前全面兑付完所有客户本息；微龙网公告称，代收10万以下小额用户预计分6个月进行兑付，代收10万以上大额用户，预计分3年兑付。 随着监管的持续深入，网贷平台的暴利通道被堵住，新增平台数量锐减。公开数据显示，5月新增平台4家，同比下降82.6%。而那些严重逾期或者资金链出问题的平台不得不退出行业，发布清盘公告。 不过，也有一些平台以清盘之名拖延时间，行跑路之实，清盘变成“清盘雷”。在这背后，是投资人维权的艰难，以及平台兑付的拖延。“以我接手的一个案例来说，某网贷机构倒闭后，100多名投资人起诉维权，整个诉讼下来花费时间一年多。尽管判决下来支持了投资人，可是钱还是要不过来，因为平台没钱，（投资人）也不清楚借款人是谁。”一位律师这样告诉《每日经济新闻》记者。 投资人的煎熬：说好的兑付可能变成跑路 相较于跑路，清盘是一种法律程序，平台不存在欺诈或非法集资的行为，公司的生产运作停止，所有资产在短期内出售，变回现金，按先后次序偿还未付的债项，之后按法律程序，宣布公司解散。简言之就是将该收回的款项收回，再将钱还给投资人。 《每日经济新闻》记者了解到，网贷平台清盘情况主要分为三种，第一种是分期清盘，规定在一定时间兑付一定比例的代收金额，小灰熊金服、微龙网均为此种方式。 第二种是股权转让，将投资人的债权转换成平台的股权，成为平台的股东。此前清盘的沃时贷公布的三种方案中，就有一种方案为“公司可提供线下2个门店的部分股权进行认购，投资人可用待收本金A转化成门店股权，参与门店每月收益分成”。投资人也可以选择债权转让，沃时贷在公布的第三种清盘方式中提到“计划2018年6月上线，公司开放方案一中36期债权转让的功能，急用钱的用户可通过债转的形式进行债权转让”，而方案一为分期兑付。 第三种是打折回购，这种方案就好像是清仓大甩卖。投资人根据投资金额分等级，然后根据级别打折归还本金，比如50000元的本金打一折归还5000元，这对于投资人来讲损失非常大。 不过，有投资人向《每日经济新闻》记者表示，很多平台刚开始按时兑付，但是到后来根本拿不出资金进行偿付，甚至原本承诺的本息兑付变成只归还一点利息，最后极有可能演变成跑路。 达人贷董事长孙猛对《每日经济新闻》记者表示：“网贷平台在清盘的时候应该做到这几点：一，要有完整、具体、可执行的方案；二，要公平地关注到每个利益相关方的诉求；三，要借鉴破产清算里面的一些机制，接受审计和监督，比如引入律师、会计师、投资人代表等，甚至要有监管机构的人参与。” 对于是否有一些机构以清盘之名拖延时间行跑路之实，谈钱吧COO孙海峰此前对《每日经济新闻》记者表示：“如果平台有资产兑付的资金，不论是自有资金还是股东资金或者是关联方、第三方愿意接盘资产，那么三天之内是可以解决的。如果平台并没有拿出一个完善的解决方案，而只有口头承诺，这个解决方案就不一定能够真正落地。” 律师的案例：打赢官司还是要不到钱 相比于一些平台一言不合就跑路，宣布清盘的平台一般都公告有还款计划。而投资人在拿到钱之前的表现却是大相径庭。4月份善林金融被查封后，理性的投资人自发建立起维权群，以抱团取暖的方式希望能拿回“血汗钱”，并且收集相关证据以备不时之需。 然而，在已经有官方报道此事属实的情况下，依旧有很多投资人在所谓的“投资群”内相互安慰，称平台只是暂时出现问题，大家都不要报警，不然就无法收回本息。 在近期发生跑路、清盘平台投资人所建的群内，也不乏上述两种不一样的解决方式。而他们采取“维护不作为”的原因是维权的困难，以及拿到投资本金的可能性较低。 记者在和一些涉及清盘平台的投资人进行沟通时，有投资人对清盘结果并不乐观：“不抱太大的希望，本金很有可能拿不到了。” 另据投资人爆料，雅堂金融第二期兑付方案没有按时进行兑付。对此，《每日经济新闻》记者按照官网公布的客服电话致电雅堂金融进行求证，却被提示“呼叫错误，请重新选择”。 很多投资人不愿意进行维权，是因为维权过程比较漫长和艰难。一位律师以自己做的一个案子为例告诉记者：“某网贷机构倒闭后，100多名投资人起诉维权，整个诉讼下来花费时间一年多，因为人数多，所以比较谨慎。判决下来支持了投资人，可是钱还是要不回来，因为平台没钱，（投资人）也不清楚借款人是谁。当然，也不能说白打了，他们手里有个可以申请执行的生效判决，如果平台法人有钱了，或者投资人有证据证明了‘一对一’，即他们的钱是谁用的，可以申请法院执行，但是概率极低。” 机制的探索：深圳“指引”平台有序退出 对于如何才能最大程度保护自己合法权益不受侵犯，上述律师表示：“第一，选择正规的网贷平台。可以查询平台的工商登记信息及所有涉案情况，如果这个平台总是官司缠身，投资者就要谨慎考虑一下投资计划了。第二，了解借款人的资质情况。不仅要了解网贷平台的资质，也有必要要求网贷平台公开资金运转情况及借贷人的基本情况、信用资质。例如有的网贷平台提倡‘抵押担保借贷’，这就提高了借贷人的门槛，也有利于保证后期资金的回流。第三，签订正规平等投资合同。在签订合同时认真阅读各项条款，例如：网贷平台作为中介方的权利义务、是否是一对一运作、是否有第三方担保公司已对借款人资质进行审核、后期资金回流方式及节点等。另外对于业务员给予的重要口头承诺也可以书面形式附加在合同中，有条件的可以请律师等专业人士提前审查。第四，学会保留证据。从接触网贷平台开始，包括其宣传彩页、与业务员的聊天记录、签订的投资协议等，虽然单个证据的证明力不是很高，但整体放一块更有利于证据链的完整性。” 雅堂金融主动退出P2P业务后，网贷行业掀起一股“清盘潮”，有的平台说良性退出，并且公示兑付方案，但兑付期限的拉长，也使得投资人拿回本息的概率降低不少。 《每日经济新闻》记者注意到，去年9月29日，深圳市互联网金融协会在全国首次发布了《深圳市网络借贷信息中介机构业务退出指引（征求意见稿）》，明确规定网贷平台业务退出一般程序：1.成立退出工作领导小组；2.制定退出计划和退出方案；3.向协会报备退出计划及退出方案；4.协会提出指导意见并不定期组织相关培训；5.执行退出方案，按照计划稳妥推进退出工作；6.每周向协会汇报退出情况，并就疑难问题及时与协会沟通；7.落实出借人资金清退工作，全部结清存量项目；8.全面终止网贷业务。 有地方互金协会人士告诉记者，此意见稿适用于正常平台合规退出的情况，跑路平台不适用，归公安机关去管辖。协会这边也会协助公安机关做相关工作，但是具体情况不方便透露。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

5万股民“栽了”！这公司年报不仅迟到，还被出具“非标”意见

6月8日晚，上市公司千山药机终于披露了“难产”的2017年年报和2018年一季报。然而，这份迟到了一个多月的年报，竟然被审计机构出具了“无法表示意见”的审计意见。 与此同时，千山药机昨晚一口气扔出30余份公告，其中藏着不少雷，基金君给大家盘点一下。 一口气扔出不少“雷” 1、多项原因致年报被“非标” 千山药机董事会对其年报被出具“无法表示意见”进行了专项说明，表示公司目前因资金短缺，无法偿付到期债务而涉及较多司法诉讼，导致大部分银行账户、重要资产被司法冻结，千山药机的生产经营受到重大不利影响，持续经营存在重大不确定性。 千山药机2017年度营业收入大幅萎缩，出现重大亏损，各项资产存在明显的减值迹象。 千山药机实际控制人之一、董事长、总经理刘祥华凌驾于公司内部控制之上，致使职责分工和制衡机制失效，导致千山药机违规发生了金额巨大的民间借贷、关联方资金占用、对外担保及不明原因资金收支等事项，且因债务逾期未还等原因，致使千山药机涉及众多诉讼。 2、业绩大幅下滑，中报业绩预亏 据其年报披露，千山药机2017年营业收入3.08亿元，同比下滑59.70%，归属于上市公司股东的净利润-3.24亿元，同比下滑675.79%。 其一季报显示，千山药机实现营收约7025.77万元，同比下滑7.18%，实现净利润约-7792.78万元，同比下滑21.17%。 同时，千山药机昨晚还发布了2018年中报业绩预告，预计累计净利润将亏损，系公司业绩首亏。这主要是由于公司及子公司逾期债务未清偿，且受到证监会立案调查，被部分债权人起诉，并被冻结了公司部分银行帐户及资产，对公司生产经营及业务情况造成了一定影响。 3、更正前期会计差错，大幅下调净利润 千山药机披露了一份对前期会计差错的更正公告，对2015年、2016年及2017年1-9月的资产负债表、利润表和现金流量表都进行了调整，尤其对股东权益和净利润都有不同程度的下调。具体如下： 对此，千山药机表示“深感自责，并向广大投资者致以诚挚歉意”…… 4、子公司未实现业绩承诺 2015年6月，千山药机成功收购湖南乐福地医药包材科技有限公司100%股权。当时交易对方承诺：2015年乐福地扣非归母净利润不低于3800万元，2016 年不低于5000万元，2017年不低于6000万元。 然而除了2015年业绩达标，2016年乐福地扣非归母净利润仅441.12万元，完成率8.82%。而2017年，其扣非归母净利润-2593.04万元，与业绩承诺差异-8593.04万元。千山药机表示，将督促相关股东及时履行补偿义务。 根据评估机构的测试，乐福地商誉减值约3.14亿元。 今年以来麻烦不断 实际上从今年以来，千山药机就麻烦不断。 今年1月18日，千山药机收到证监会调查通知，称因公司涉嫌信息披露违法违规被立案调查。不久后，千山药机撤回了创业板非公开发行股票申请文件。在二级市场，千山药机股价也连续遭遇数个跌停。 随后，千山药机接连发生一系列利空事件，银行账户被司法冻结、大股东质押股票跌破平仓线、股东股份被司法轮候冻结、到期债务无法清偿等。而公司的一系列风险也传导至子公司。由于出质子公司股权，后又导致子公司股权被司法冻结、银行账户被冻结。 同时，千山药机还爆出违规对外担保、关联方非经营性资金占用等一系列问题。5月30日，其独立董事金益平因“工作过于繁忙”请辞，辞职原因实属罕见。 目前，证监会尚未公布对千山药机的最终调查结论。但如果千山药机存在重大信息披露违法行为，其股票将被深交所实施暂停上市。 千山药机5万余户股东的噩梦还没有结束…… 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

你的家务AI承包？

人人都爱吃饭，但刷锅可就不一定了。看完这句话问一下自己：水槽里的锅碗瓢盆扔了几天没动了？ 每至于此，相信各位读者都热切地希望能有个机器人来拯救自己。有人就问了，不是已经发明了洗碗机了吗？这话我就不爱听：洗碗机不也得自己动手把碗放里面啊？ 我们要的是在自己什么都不用动、最多动个嘴的情况下，把所有的碗洗得干干净净。洗碗机自然是满足不了的。所以，我们需要一个对家务活样样精通的机器人。电影中我们见到过太多的家庭助理机器人了，它们被设计出来的主要目的就是干家务。冲个咖啡、做个早餐、制定个行程什么的。比如钢铁侠的jarbis、坚哥的傻强，我们介绍过的《禁忌星球》里科学家的机器人管家等。 实际上，这些场景已经不仅仅局限于电影中了。2016年扎克伯格就给自己做了个智能助手来进行安排自己的活动行程、哄孩子、做早餐等活动。当然，它并不像我们想的那样是一个拥有四肢的机器人，而是一个智能控制的系统，下发指令让洗碗机、音箱、扫地机器人来分别执行。它的功能自然也有很多缺陷，比如由于API接口不统一，很多智能家居无法接入，而且开发时间非常漫长。 连扎克伯格都搞不定的东西，离我们一般人就更遥远了，目前也只能说是富豪的游戏。那么，难道我们普通人就该和智能家务绝缘吗？ 当然不是。 心心念的智能家务小能手，现在都能干啥了？ 人人都说，家庭是社会的细胞。从古到今，这个细胞的变化可真是不小。 比如中国的古代的家庭分工非常明确：男耕女织。一个主外，一个主内。那会儿也没有什么家用电器，物质又贫乏，最多也就洗碗洗衣服扫地打孩子。但是今天就不一样了。家庭分工越来越模糊，经济压力越来越大，男女双方基本都要主外，那孩子、老人、饭食、衣物、卫生等等一大堆事务的矛盾日益凸显。 正在于此，家政服务的市场变得越来越大，更多的人开始从事家政行业，保姆越来越普遍。据统计，仅北京一地家政服务人员的缺口就达到了150万人。当人力不足以满足行业需求的时候，替代性产品就出现了，各种机器人开始大显身手了。 另一方面，现代人们的生活居住空间存在明显的结构化特征，功能分区非常明显。大部分人都是在卧室入睡、餐厅吃饭、浴室洗漱，很多精装小区里甚至连家具摆放位置都是一模一样的。人们的生活空间被局限在有限的30、40平米里，将空间数据化让机器人能够理解也成为了可能。 家庭功能区的细分也就让不同家务之间的边界变得尤为明显。这样一来，家务机器人的功能可以非常单一而精准。在AI时代到来之后，各种家务机器人蜂拥而上，迅速抢滩登陆家政市场。就目前而言，市场上的家务机器人基本可以按用途分为以下几种类型。 卫生保洁型。最常见的大概就是要数扫地机器人了。扫地机器人的工作原理非常简单，其主要依靠机身安装的感应器来探测前方的障碍物，然后转弯、在室内反复行走打扫。在这个过程中，其可以完成自身的定位和地图创建。在洗碗机这一块，其智能判断碗盘的油腻程度，然后来自动匹配洗碗模式，比如洗涤剂的多少、洗涤的时长、水量的多少等。 日常饮食型。让机器人做个早餐、冲个咖啡不是什么难事儿。英国公司moley robotics曾经研发出来一款厨房机器人，其拥有20个电动马达、24个关节和129个传感器。通过对人类做饭的动作、做饭的时间等进行学习，它便能够记住一道菜的制作程序。熬汤、切菜、摆盘甚至是来个厨房杂耍都不是什么问题。 情感交互型。从某种程度上来讲，带孩子和陪老人也是家务活的重要内容。在这两个方面，市面上出现的很多语音交互产品如智能音箱等，都可以算作是在分担家务。比如智能音箱给孩子唱歌、讲故事等。而对老人而言，一系列在家庭场景内使用的AI养老产品比如遍布房间内的传感器提醒等，也是家务负担的排解者。 采买日用型。如何增加自己的幸福感呢？答案之一就是定期扔东西，比如海尔冰箱采用的图像识别技术，其可以自动识别和记录食物的种类、放入时间等信息，以便提醒用户需要注意的接近保质期的食材。除此之外，目前已经有人在研发自动购买补充家庭用品的系统了。通用电气公司就在美国推出了一款智能洗碗机，当洗涤剂快用完的时候它能够自动连接到网店下单，这就保证了洗完工作的连续性。 综合来看，在家务处理方面，相关产品已经在从简单处出发，逐步描绘出替代人工家务的全景图。在未来，对家务活的吐槽，也可能会逐渐销声匿迹。 家务活虽然难做，AI还是有一套的 随着越来越多的产品的涌现，家电也已经逐步实现了智能化，其很大的一部分工作过程并不需要人为干预。但是，实际上来讲，所谓的“智能化”大概也只能被称为“半智能”，它们仍然需要手动设定、连接。要想把家务活做好，仍然不是一件十分简单的事情。 另一方面，家务活本身就有自身的特点。我们经常说，“妈妈”是最神奇的人，因为无论屋里的东西有多么的杂乱难找，她总能在第一时间神奇地让其现身。这就体现了家务的一个最突出的特点：繁乱。并不是每个家庭都会强迫症般地把所有的东西都放得井井有条，大部分家庭都仍然保持着定期大扫除的习惯。那么，如何应对家务的繁乱，是智能家务产品需要面临的首要问题。 其次，家务活的细碎性。扫地、擦桌子、洗碗、洗衣服、整理房间、收拾垃圾、买菜……样样都是小事，样样却都与生活质量密切相关。也正因如此，长期的家务活会让人觉得烦躁不已，成为许多家庭争端的罪魁祸首。从这个角度来讲，机器人最大的优点就是有耐心，似乎成为解决细碎家务问题的最好方式。 正因如此，要将家里的这些设备连接起来还是存在困难的，而要想针对具体的场景做出机器人产品设计其实不是一件容易的事。那么，目前的智能家务机器人产品是如何初步实现家务工作的解决呢？ 从技术上来说，主要是通过大量训练。比如上文提到的扫地机器人是利用传感器来识别行进路线上的障碍物，而厨房机器人则是通过视觉训练来记住人类厨师做饭的动作、程序等。对冰箱食物的检测上，同样需要视觉处理和分析，来分析食物的新鲜度。此外，倒咖啡也同样是需要反复的训练才能做出最终正确的动作，从而实现既定目标。 而训练的过程也是值得探讨的。麻省理工学院人工智能实验室和多伦多大学联合发表的一篇论文，就探讨了建立“虚拟家庭”的可能性。其主要是打造一个虚拟的家庭环境，通过人工的演示，来训练机器人在未来全方位接替家务的可能性。其中重点提到的方法就是子任务拆分。 所谓子任务拆分，就是把家务中具体的一项再进行不断地拆分，以保证最后家务工作的成功。比如倒牛奶这件事，其中就涉及到很多子任务，比如在合适的高度和角度倾倒、对准杯口、倒满即停等。把这一个任务分解成更多的子任务，然后进行反复的训练，最终能够倒出一杯既不撒、又不溢的牛奶来。 因为做家务的本质是要将“乱”变得“不乱”，所以对智能家务产品的要求自然很高。如果本来自己不想动让它倒个牛奶结果撒了一地、让机器人来扫地结果地面更加狼藉……这显然并不是我们想要的智能家务小助手。 在家务中，人形机器人会是必要的吗？ 当我们把目光投向过去，AI家务产品未出现的时候，家务场景与科技的结合是一个什么样的状态呢？ 令人惊讶的是，与各个场景紧贴技术脚步不同，除了吸尘器和扫地机器人，家务活似乎一直都是由人在做。过去是家庭主妇，现在是家政保洁。 之所以会产生这样的局面，似乎也并不难。其主要原因我们上文已经讨论过：家务活实在是太过于繁乱和琐碎，它不是设定个一两套程序就可以搞定的，而是必须要由人来主导整个过程。在深度学习之前，似乎给机器定时就是用得最顺手也最便捷的功能了。 在AI来了之后，这一切都可能会改变。它要赋予机器的是类人的行为，或者说是要理解人的意图。家务活从事必躬亲的时代逐渐过渡到发指令的时代，这就是AI带来的技术革新。那么，在此我们可以讨论一下那个古老的话题：机器人一定要是人形的吗？ 目前的智能家务产品的解决方案是，针对特定的场景去研制特定功能的机器人，即功能上各自独立的单一性。再通过一个统一的控制入口，将智能家务产品连接起来。类似于以智能音箱为入口的智能家居生态，也可以做一个智能家务生态系统。从目前的技术来看，要实现这个也并不是什么科幻小说。 但是智能家务又不同于家居，冰箱、空调、电视各有自己的功能，彼此不可替代，目前也不太可能被某一个产品替代，而做家务这件事却是可以让一个人搞定的：扫地、洗衣、洗碗、整理房间……也就是说，当其他行业看重的是机器的某一项功能而不必非要做成人形的时候，智能家务领域可能会对类人形机器人产生一些新的需求。毕竟如果这点可以实现，用户们可能一下子就会少买很多产品。事实上，有很多公司已经在做人形机器人助手，并且也可以为其研制专门的肌肉。那么，在未来成功研制出人形机器人之后，我们为什么还要费那么多劲将智能技术集中到具体的产品当中呢？ 相较之下，通过构建家务产品的互联似乎是更好实现的目标，而做一个任劳任怨的机器人佣人可能还要走一段路。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

科技部：发展创业创新不能人为设置门槛

2018年6月9日，2018中国风险投资论坛在深圳五洲宾馆开幕。对于中国近年来在科技创新对接创业投资上取得的成果，科学技术部党组成员陆明发表演讲时总结了四点： 第一，不断优化创业投资发展的政策，要制定完整的方案，使创新投资机构和创新创业企业有获得感；在实施上，可以采取试点先行的办法，稳妥起步、积累经验、防范风险、逐步推广。此外，要规范发展，为创新创业企业提供便利，不要人为设置门栏，要加强放管结合，提高服务效益，净化发展。 第二，加强创新供给。近年来，科技部已连续举办六届创新创业大赛，参赛团队已经超过3.4万，仅2016年的大赛就促进了40多亿的创业投资和28亿的银行信贷支持；此外，与深交所合作，共同打造了中国高新技术科技平台，为科技型中国企业做好创业投资基金，上市公司开展投资对接。同时组织国家高新区、科技企业孵化器众创空间，采取多种形式和创业公司合作，支持企业稳步规范运作。还通过天使投资注入孵化器，将科技计划项目转化为创业投资的投资标的，将科技园区和孵化器转化为创业投资的聚集区，推动创业投资和科技创新的大力发展。 第三，发挥政府引导基金的作用。根据国务院对中央财政科技计划管理改革的要求，近年来国家布局设立了国家科技成果转化引导基金，国家中小企业发展基金，国家新兴产业创业投资引导基金，共同发挥引导社会资本投资创新企业的使命。 四、加快风险投资人才队伍建设，科技部将进一步发挥国家创新人才智慧作用，联合高校创投机构共同开展为天使投资和风险投资管理团队的培训，提高行业发展素质。

Kitty Hawk发布新产品可水上起降 小型电动载人飞行器将迎来商用？

摘要：也许过不了多久在新西兰就能 “打飞的” 了 据The Verge报道，Google联合创始人拉里·佩奇(Larry Page)投资的“飞行器”项目Kitty Hawk，近日推出了新一代的Flyer飞行器，它纯电动、支持水上飞行。和第一代产品相比，它美观得多了，去掉了保护网，但保留了浮筒用于水上着陆。 Flyer重约113公斤，螺旋桨和两个操纵杆由10个电池驱动。它看起来有点像挂在两个浮筒上的雪橇，被几组无人机旋翼环绕。其飞行高度最高约3米，最高速度约32公里／小时（受到飞行控制系统的限制）。 公司尚未明确表示Flyer的定价、上市时间表，以及是否收到了预购订单。不过有迹象表明，Flyer已经开启了营销模式——它邀请人气颇高的YouTuberCasey Neistat参观其位于内华达州的测试基地。 Neistat经过了两个小时的训练，才被允许驾驶Flyer。预告中他表示，下期节目里大家会看到他驾驶Flyer飞上天的视频。 据了解，除了Flyer，Kitty Hawk还研发了一款名为Cora的电动飞机，可搭载一名飞行员和两名乘客。Cora配有13个旋翼，可以垂直起降或者滑行起降，专为空中出租车服务而设计。进入空中后，Cora可以使用单螺旋桨，以约合177公里／小时的速度飞行，其飞行高度可达152.4-914.4米。 据了解，该公司近期和新西兰政府达成协议，对Cora进行测试，以便获得该国的官方认证，为落地空中出租车服务做准备。 实际上，至少还有19家公司正在制定空中出租车计划。包括波音（Boeing）和空客（Airbus）等传统飞机制造商，以及优步（Uber）。 就此，行业专家认为，商用小型飞行器的普及仍面临重重阻碍。比如工程技术，以及政府监管，并表示这项技术的商用还要等待几年甚至几十年。 在技术方面，飞机的运转需要消耗惊人的能量，在现有的商用飞机中，还没有纯电动／混合动力飞机。此前，5月31日，一架由电动马达驱动的实验飞机（Magnus eFusion）在布达佩斯附近的一个机场起飞后不久坠毁，飞行员和乘客丧生。该飞机的发动机制造商德国西门子（Siemens）正在调查事故原因。 至于政府监管，根据美国联邦航空管理局（FAA）规定，Flyer被定义为超轻型飞机，也就是说驾驶Flyer不需要飞行员执照（即便如此，KittyHawk公司依然向FAA提出了飞行许可申请）。但Kitty Hawk并没有将Flyer推向别其他国家的打算，在许多国家，类似的飞行器并非都是合法的，对Kitty Hawk而言这意味着根本无法推广，以及更高的公关成本。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

支持文创小微企业 北京再担保提供50亿融资

6月10日，在“首都国企开放日”上，北京市中小企业信用再担保有限公司（以下简称“北京再担保”）对外披露，自2008年成立以来，北京再担保累计为近10万户次中小微企业和农户提供了超过3500亿元的资金支持。近五年来，通过再担保支持覆盖的文创类中小微企业已由2013年的160余户增至2017年的近700户，获得融资金额也由2013年的将近20亿元增至2017年的近50亿元。 资料显示，北京再担保是全国首家省级中小企业信用再担保机构，目前资本金规模20亿元，股东为北京市国有资产经营有限责任公司、北京中关村科技融资担保有限公司、北京首创融资担保有限公司。 据了解，为解决文创企业与金融服务机构之间的信息不对称瓶颈，2016年9月，北京再担保联合银行、担保公司、信用评级机构和文创实验区重点园区及文创企业等机构共同发起设立朝阳文创企业信用促进会（以下简称“信促会”），对于加入信促会的企业，如有融资需求，根据信用等级政府可给予20%-50%的贴息支持。截至2018年3月底，信促会会员达到310家，为131家实验区文创企业提供了10亿元融资支持。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美国版滴滴已经进军网约船、飞机、摩托车

是不是觉得类似Uber和Lyft这样的巨头玩玩打车就到头了？你太小看它们了，两家公司的目标可是成为包罗万象的全方位交通平台，通过各种方式带你在两地之间穿梭，最重要的是它们离自己的目标已经越来越近了。 上周在接受外媒采访时，Uber CEO科斯罗萨西就表示，他想将公司打造成“A-B的超级交通平台”。 “无论用户是坐车、骑单车、公交和地铁，Uber都要为你提供服务。”科斯罗萨西说道。 Lyft联合创始人约翰-奇摩也分享了自己的愿景，该公司“要用世界上最棒的运输工具来提升人们的生活质量。” 下面，我们就对两家公司的服务进行一番梳理，除了常见的打车，它们还为用户准备了哪些交通方式呢？ 单车 共享单车的风潮在美国也是相当火热，今年4月时，Uber干脆收购了共享电单车公司Jump，一头扎进这个新的蓝海市场。 Jump创立于2010年，是美国首家无桩共享单车公司，它们的服务已经进入旧金山、华盛顿、萨克拉门托和圣克鲁兹等城市。明年，它们还会继续拓展自己的服务范围。 据The Information报道，Lyft也已经开始染指共享单车市场。据悉，它们与有桩共享单车公司Motivate达成合作，花2.5亿美元买了个入口，未来会在美国8座城市开展服务，包括纽约和旧金山。 船 如果说打车和共享单车大家都较为常见的话，“打船”你可能就没听说过了。Uber 2017年在埃及就试运营了这一服务，现在它们则在克罗地亚开展了正式服务。 在克罗地亚，打船和打车差不多，用户也只需操作手机软件就能实现，不过你得自己到码头去。 直升机 2016年，Uber还在法国南部上线了直升机服务，不过价格可不便宜，从尼斯飞到戛纳虽然只要7分钟时间，但单人票价就高达180美元。 不过，这样的价格并没有阻挡用户的脚步，Uber的服务居然还开到了其他城市。当然，直升机服务限制颇多，它只接受用户白天出行，而且如果你携带行李，还要另加钱。 2015年时，Uber还在迪拜开通了直升机服务，去年该服务也进军荷兰市场，成为音乐节的标配。 公共交通 公交事业两家巨头也没放过，它们甚至还承包了类似谷歌地图的服务。Lyft用户通过手机应用可以一站式解决出行问题，先打车再换乘公共交通，大大降低出行成本和耗时，本月月底该服务就将正式上线。 Uber也要推出类似的公交换乘服务，它们找到了公共交通售票公司合作，用户直接在Uber应用上就能买到地铁票。 黄包车 在印度和巴基斯坦，用户可甚至通过Uber应用呼叫黄包车，出行价格可是相当便宜，最低甚至能降至74美分（约合人民币4.5元）。 摩托车 在印度，你还能通过Uber打到摩托车。其服务方式与普通打车类似，只不过你坐的是两轮“肉包铁”。当然，骑手会为你准备头盔的。 该服务2017年正式上线，由于摩托车身材娇小，可以在印度拥堵的交通中快速穿梭，因此也受到了当地人的欢迎，其服务价格也相当实惠，起步价仅为25卢比（约合人民币2.25元）。 滑板车 电动滑板车成了最近一段时间最火爆的概念，Uber和Lyft都在全情投入这一新业务。 据悉，两家公司都拿到了在旧金山运营共享滑板车的执照，未来的美国街头恐怕要变另一番模样了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中国人工智能取代讨债公司？俄媒：需要配套专业监管制度

核心提示：报道称，学者认为，人工智能催收系统可以对债务人进行上中下游业务层面收款和催收，通过发电子邮件、发送短信和打电话等方式要求还款，但是仅仅到此为止。人工智能催收不能限制或影响到其他与债务人有关的人，比如他的亲朋好友，这个限度和边界就需要严格的法律介入。 俄媒称，在中国，人工智能正逐渐取代讨债公司，一些P2P借款平台正在试验这种偿还债务的新技术——人工智能在网上寻找有关债务人的信息，包括他亲朋好友的联系方式，并开始打电话，发SMS要求还债，同时机器人借助语义分析勾勒出对方的心理肖像，选择合适词语催促他还债。 俄罗斯卫星网6月6日发表题为《中国人工智能或取代讨债公司？》的报道称，P2P借款平台大约在10年前出现在中国，市场每年以三位数的速度增长。据统计，P2P借款平台的到期债务已经达到1.3万亿元，因此市场中还出现了一些非常规讨债手段的需求。其中一些例如要求提供裸照作为抵押，或者向债务人家中派“广场舞大妈”在震耳欲聋的音乐声中跳舞等等，已经引起中国执法部门的注意。 人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受卫星通讯社采访时指出，应用人工智能讨债目前属于合法手段。 刘英说：“人工智能催收系统可以对债务人进行上中下游业务层面收款和催收，通过发电子邮件、发送短信和打电话等方式要求还款，但是仅仅到此为止。人工智能催收不能限制或影响到其他与债务人有关的人，比如他的亲朋好友，这个限度和边界就需要严格的法律介入。金融科技的创新需要配套的专业监管制度，需要有相关的立法作为保障，不应该让智能催收的应用出现这样的情况——由于某个人欠款未还，除了对本人进行催收外，还利用所谓的高科技手段对其亲朋好友狂轰滥炸，这种做法本身就是违法行为，不能因为追讨欠款而骚扰到与债务人相关的其他人。即便是中国古代有‘父债子还’之说，但也仅限于‘子’这一代人，而非针对所有与债务人有关系的人。所以，高科技的应用同样不能跨越法律的底线。” 报道称，不过用人工智能来讨债，暂时更经常依靠的还是中国人向来具有的那些痛点，例如，在亲人面前感到害羞等。机器人会在互联网上寻找债务人的联系人和个人资料，在社交网络上寻找他朋友的资料，并给所有人打电话，发短信。人工智能利用语义分析和大数据处理方法，绘出债务人的心里肖像，以选择最具说服力的讨债战略，请求亲朋好友对自己熟悉的债务人施加影响。 报道表示，此战略效果极佳，该系统已帮助近200个债权人讨回了债务。根据上海资产处理服务提供商资易通的数据，人工智能的效率是传统讨债公司效率的两倍，仅在5月它就讨回了41%的赖债，而讨债公司的成功率仅为20%。 刘英指出，人工智能的成功还在于P2P和小额贷款都是金融服务的技术类型，因此人工智能很容易植入其中。 刘英接着说：“人工智能之所以能在催收领域得到应用且行之有效，是因为现金贷等互联网金融本身就是一种金融科技，互联网金融和科技信贷具有在线、可记录、可追溯、可链接等特征，使得它们能够与人工智能、区块链技术等技术很好地配合，达到扩大规模经济效应，降低边际成本的效果。也就是说，人工智能技术如果应用于传统的信贷市场，可能还不一定会这么有效。” 报道称，互联网公司和传统银行机构都在努力发展金融行业技术，考虑到未来在严格信贷限制的条件下存在的数字银行系统，可以推测对机器人讨债的需求只能增加。

券商重新开卖私募

在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)发布一个多月以来，关于合格投资者标准、产品类型、资产界定等内容，成为业内关注焦点。 笔者了解到，此前在投资者准入这块存在疑惑，中信证券暂停了私募销售，但近期已经悄然恢复。但相比之前，中信等券商渠道按照新规要求，提高了合格投资者门槛，包括家庭金融资产不低于500万。 一些中小券商表示客户满足新要求有困难，而大的银行渠道则对此无压力，目前行业内还在等监管细则出台。在新环境下，私募基金更加倾向于找实力较强的大机构合作。 中信证券恢复私募产品销售 笔者获悉，近期，中信证券已经恢复了旗下私募产品代销业务，首批上线的是“诚盛2期私募证券投资基金I、J期基金”，从5月31日开始销售。 作为券商行业的龙头大哥，此前中信证券暂停私募销售业务，在业内引起很大的震动。笔者从中信证券的多方信源，佐证了这个消息，在经历一段时间的业务梳理之后，中信证券确实重新开始卖私募产品了！ 我们先来看看这次事件的进程。 今年5月初，中信证券向旗下各分支机构通知，由于资管新规对投资者准入和适当性管理有新的规定，总部正在梳理相关落地办法，将暂停销售私募权益类产品，具体销售时间另行通知。 5月19日，中国证券投资基金业协会会长洪磊在“2018中国私募证券投资基金百人论坛”上表示，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布后，注意到有市锄构对合格投资者标准产生顾虑，暂停了对私募基金的销售，正常业务活动受到影响。 在此，协会提醒大家，行业自律标准应当高于法律底线标准，公司标准应当高于行业自律标准，掌握好公司标准，就可以放心大胆地开展业务。现在行业的自律标准已经高于法律底线标准，也呼吁银行和证券公司，不应当拒绝代销或发行私募基金产品。 5月底，中信证券基本上完成了业务梳理整改，重新开始销售私募产品。 合格投资者门槛提高 500万金融资产成为难题 笔者注意到，此次恢复代销后，中信证券已经按照资管新规，提高了对合格投资者的门槛要求。新规要求：“具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元”。 “我们合同改好就开始卖了，修改后的合同不投资管计划，要求私募产品类型选为混合类，股票比例最多为80%；同时，提高了合格投资者的门槛，要求500万的金融资产，需要去柜台做认证，金融资产可以包括股票、股票账户里的现金、基金、信托、银行存款等。”中信证券某营业部人士告诉笔者。 他还表示，“目前来看，有500万金融资产的客户还是少数，而且现在要严格执行，门槛有所提高，预计接下来私募这块规模可能会缩水” 无独有偶，笔者了解到，因为资管新规的要求，最近部分券商渠道提高了私募产品销售的要求，合格投资者门槛相比过去有所提高。 “我们正在拟定新的销售办法，重新梳理流程，按照新规进行调整，要求严格执行500万金融资产要求，但实际上还没有开展销售。500万是巨大的障碍，对我们小券商确实影响很大，本来就没有多少客户。”华东某小型券商机构业务部人士表示。 华北某中型券商机构业务部人士也表示，现在需要按照资管新规，严格执行金融资产的要求，以免责，如果顾客是口头承诺都无法通过，必须要出证明。 华东某大型券商托管部人士也坦言，在私募合格投资者认定这块的量化标准，提高了合格投资者的门槛，一是新增两年以上的投资经验，二是对金融资产或者收入的考量，目前行业内比较认可的认定方法是家庭金融资产不低于500万，而家庭金融净资产不低于300万，难以计算，则意义不大。 券商焦急银行无压力 私募倾向于向大渠道靠拢 相比券商的焦虑，银行却显得很淡定。 2012年正式实施的《商业银行理财产品销售管理办法》中提出，私人银行客户是指金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。 华东某股份制商业银行人士告诉笔者，“监管要求私行客户的门槛是600万，我们银行的私行准入门槛是800万，所以只要是私行客户，基本上都能满足新规500万的要求，银行基本无压力。” 但他也表示，他们最近在跟机构协商、梳理，要起草、出台新的办法，“一是合格投资者金融资产的证明，二是两年投资经验的证明，以什么方式来验证。接下来我们还可能对私行客户特设专业投资人，直接把部分客户转成专业投资人，专业投资人有严格的准入机制，但是一旦认定以后买产品比较方便，而一般投资人还是要按照流程来。” 他还表示，银行这边可以考察的维度有很多，以后他们还会根据客户年龄、开户时间、买产品经验等，给客户进行分层。 但也有华南某大型商业银行人士表示，目前在合格投资者这块还暂时没有要求，需要等监管部门的细则出来，银行才会逐步关注这个事情。 北京某百亿证券私募客户经理告诉笔者，目前监管层还没有出台操作细则，所以在合格投资者这块仍然按照原来销售适当性管理办法里面的要求执行。 在资产新规的要求下，一些私募基金也转变了和渠道合作的思路。 北京某大型私募市场总监也表示，最近几个新的项目，都要按照资管新规来确定产品类型、合格投资者要求，“我们公司多家银行的白名单都进了，从投顾本身资质的要求，硬指标的差距不是特别大。但是合格投资者认定这块确实有变化。” 他认为，在这种新环境下，以后私募销售必须要找实力强的机构合作，偏向于大券商、银行等渠道，可能会放弃一些较小的渠道，“现在私募行业头部集中的效应也越来越明显，我们希望把握稀缺资源，慢慢向大渠道靠拢。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

你确定你的微信好友是真的吗？当心被骗！

你以为名字、头像都对，就一定是你的微信好友吗？今年四月底，安徽省马鞍山市公安局花山分局刑警大队接连接到几起报案，被害人称在微信上被自己的“好友”所骗，诈骗金额从几千元到一万元不等。 “好友”微信借钱 转账后却神秘消失 通过对案情进行梳理，民警发现几名被害人都是先收到自己微信好友发来请求，称借钱急用，被害人微信转账之后，对方就神秘失踪。借钱时都是通过微信聊天，当被害人发现异样，再找好友电话确认时，好友都无一例外地表示，根本没有借过钱。 通过进一步调查，民警发现几位被害人和他们的朋友都有一个共同好友——胡某。通过技术手段，民警锁定胡某就是本案的犯罪嫌疑人。5月26日，民警在胡某家中将其抓获。 冒充好友借钱 四次诈骗金额超两万 通过讯问，胡某交代他在微信朋友圈中发现，他的几位好友互相之间也是好友。于是，他便注册了一个小号，将名字、头像全部换成与其中一位好友一模一样，然后伪装成这位好友，去找另外一位好友借钱。 安徽省马鞍山市公安局花山分局刑警大队民警 李晨： 犯罪嫌疑人胡某冒充被害人的朋友，以做生意为由，向被害人索取一万元，还有一起是胡某向被害人借五千元钱作为车辆保险。 就这样，胡某先后实施了四次诈骗，总金额近两万元。目前，胡某已被公安机关依法刑事拘留，案件正在进一步侦办当中。 警方提醒：向微信好友转账时务必要谨慎，最好当面或电话确认，不要盲目进行汇款。 附上防骗攻略：

麻省理工研发出“自动驾驶船只” 10月将在阿姆斯特丹试运行

据外媒NBCnews报道，麻省理工学院(MIT)的研究人员，正在利用无人驾驶汽车、无人机上的技术开发无人驾驶船只，用于城市内部的货物和垃圾运送，以便缓解陆路交通拥堵。 这些自动驾驶船只将和传统的船只一起，在城市的运河中穿梭。成群的自动驾驶船只，还能根据需要变身“临时浮桥”，供聚会／音乐会等临时的、人群密集的时段使用。 MIT的计算机科学和人工智能实验室(computer science and artificial intelligence laboratory)主任丹妮拉•鲁斯(Daniela Rus)表示:“我们相信，借助这些灵活机动的自动驾驶船只，能将一些陆路交通运输压力转移到水路上。”罗斯和同事们一直在与阿姆斯特丹的研究机构AMS Institute合作，并在当地的运河上测试了机器人船的原型。 这项为期五年的项目旨在开发自动驾驶船只，提供给阿姆斯特丹、威尼斯、曼谷等其他水域广阔的城市。研究人员还认为，自动驾驶船只还可以在纽约、波士顿等大城市使用，也可以在密西西比河、国际航线等主要河流上运输货物。 据了解，该项目得到了阿姆斯特丹市、波士顿市，以及荷兰一家水务公司WaterNet的资助。 目前该研究团队已经制造了8个3D打印的长方形船体，它们大约6英尺长，2.5英尺宽。这些船只由四个电推力器推动，配备电源、GPS设备和Wi-Fi天线。船上有超声波信标和对接系统，可以让船只能够精确排列，并在需要时锁定在一起。 领导该项目的卡罗•拉蒂(Carlo Ratti)教授表示，该项目的下一阶段将于10月开始，届时这些自动驾驶船只将在阿姆斯特丹市中心的运河上试运行。 即便从技术角度来看，水路交通是可行的，但实际操作中还是存在几点问题，以下仅供参考： 其一，很多城市没有足够宽广、连贯的水域，这项研究在城市中的应用前景，显然是不及自动驾驶汽车或者无人机的。当然，像荷兰、威尼斯、曼谷这样的城市就另说了；而应用在远洋航海上，则需要面临更强劲的自然因素影响，比如风暴。 其二，现阶段自动驾驶船只的应用场景是城市垃圾、货物的运输，这些任务的起始点、中间点都在陆地上，很难将所有工作完全转移到水路进行，所以城市交通还是得不到彻底缓解。 其三，海军工程师协会的主席表示，自动驾驶船只同样需要人类和机器来装卸货物，也就意味着还要协调好政治、设施建设、以及土地征用（建造新的码头）等问题。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

进价40标价36000！很多人被坑过...太太太黑了

马上小长假就来了， 紧接着又是暑期旅游旺季， 出门在外一定要长个心眼！ 最近，不少人在跟团游中都会遇到自称老板儿子、女儿的“富二代”。这些“富二代”将动辄上千、上万的玉石，以“优惠价”卖给游客。 央视记者暗访调查了四川、云南的多条旅游线路，内幕太惊人！ 墨油手镯，进价60元， 标价为6800元！ 蛋形手镯，进价40元， 标价10800元！ 冰种手镯，进价400元， 标价58800元！ 这两件金镶玉类进价都是85元， 标价为28800元！ 和田墨玉龙牌、凤牌的进价40元， 标价则是36800元！近1000倍！ 在“富二代”的忽悠下， 仍然有很多游客掉入陷阱！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信用违约扰动 多只债基或遭大额赎回

　　受到多起债券违约事件的影响，债券市场的反弹行情被打断，并转入震荡。反映到基金市场上，近一个多月以来债券基金涨少跌多，多只债券基金或由于大额赎回而出现净值异常上涨，新基金发行市场上债基发行也现疲态，5月募集规模创一年以来单月新低。随着季末即将到来，叠加违约事件或将继续出现，业内人士认为，债券市场仍然以震荡为主。 　　债基近期频现大额赎回 　　事实上，自5月末以来，债券市场由反弹转入调整之后，债券基金整体收益率有所下滑，银河数据显示，今年前4个月，债券基金平均收益率为1.8%，在各类基金品种中最为赚钱。而到了6月6日，经过一轮震荡调整之后，今年以来债券基金平均收益率降至1.72%，与货币基金平均收益率齐平。在市场震荡，债券基金近一个月来频频出现遭遇大额赎回而异常上涨的迹象。 　　据WIND统计，截至6月7日的最近一个月，债券基金平均下跌0.27%，同期则有6只债券基金份额涨幅超过2%，其中，某景泰丰利债券基金净值在最近一个月内大涨7.9%以上，成为债券基金中区间涨幅最高的。不过查看其净值走势可以发现，6月5日和6月6日该基金净值分别上涨3%和4.68%，据行业经验，该基金遭遇机构大额赎回的可能性比较大。 　　与之类似，最近一个月中，诺安双利、广发中债1-3年农发行C等基金也分别上涨5.35%和3.81%，两只基金均出现在单日净值涨幅超过2%甚至3%的情况。 　　剔除这类基金后，仅有少数债券基金最近一个月净值正常上涨幅度在1%以上，例如泰康丰盈、广发集丰等，涨幅分别为1.26%和1.09%。 　　而最近一个月，除了华商双债丰利这种踩雷违约债券的基金暴跌以外，可转债基金领跌市场，中海可转换债券A/C的跌幅分别达到6.68%和6.67%。此外还有多只转债基金跌幅超过4%。 　　而在一级市场上，债券基金发行也遇冷。据WIND统计，5月份虽然有19只债券基金成立，就数量而言并不是近一年来的最低点，但19只基金累计只募集了82.69亿元，平均每只基金募集规模仅有4.35亿元，这两个数据却是确确实实创下了最近一年的最低水平。 　　机构称整体违约风险可控 　　毫无疑问，债券基金净值回撤之下，机构大额赎回迹象明显，与近期债券市场信用违约事件频频发生有关。 　　数据显示，今年年初至6月5日，违约债券规模共计151亿元，超过2017年全年违约规模的一半，折合年度违约率约为0.56%，高于2017年全年违约率水平，不过相比2016年创下的最高值仍然较低。另一方面，与信贷市场对比来看，2018年一季度商业银行不良贷款率为1.75%，债券市场不良率仍相对较低。 　　就违约主体来看，今年前5个月债券市场新增违约主体仍为民营或外资企业。其中，有3家为A股上市公司，1家为港股上市公司。而这些民营企业多存在主业不强、盈利较弱、短期负债占比高、现金流明显恶化等情况。 　　因此，在业内人士看来，当前债市的整体违约风险仍然可控，债市后市依旧被看好。交通银行金融研究中心指出，6月市场可能仍存在数千亿流动性缺口，为平稳跨过二季度，央行净投放的可能性较大。债市短期在政策面利好的背景下，大概率向偏乐观的方向震荡修复。10年期国债到期收益率6月大概率在区间3.55-3.75%内徘徊。 　　东北证券认为，从基本面上看：价格的下行将拉低今年名义 GDP 的增速；同时去除价格因素之外，消费以及净出口对经济的拉动也不及去年，诸多因素显示基本面未有明显好转；资金面上，上半年两次降准显示出货币政策边际宽松趋势，预计下半年仍将有降准的可能性。而监管方面，4 月 以来发布的几份重要监管文件均显示出较预期宽松的变化。因此，东北证券表示，依旧看好债市，今年后半年依旧多利率、空信用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

乱象丛生 “私募壳”生意遭“严打”

　　私募壳买卖行为正在遭遇严打。中国证券投资基金业协会近日发布声明称，将坚决打击私募壳买卖行为。一些违法中介机构和个人打着登记备案包通过、保壳服务等幌子收取服务费都是骗局。 　　事实上，私募壳生意暗潮涌动、乱象丛生，严重影响行业生态。目前，不少网站专门从事私募壳生意，已形成买壳、保壳一条龙服务，有的私募壳售价更是高达上百万元，中介机构从中可直接赚走10万到20万元。 　　壳生意 　　这两年的市场行情对我们这样一些小私募太不友好了，挣钱很难。花钱的地方又太多，几个人的工资、房租，收的那一点点管理费根本覆盖不了成本。市场行情又难做，也分不了红，我们也只能另谋出路。深圳一小私募人士李明告诉中国证券报记者，小型私募生存状态非常艰难，募资更难，资金基本都跑向一些大中型私募。 　　李明也透露了他想清盘产品、卖掉私募公司的意愿。目前，私募行业二八分化甚至一九分化正在上演，与李明有类似卖壳想法的人其实并不少见。 　　基金业协会最新数据显示，截至4月底，已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有222家，管理基金规模在50亿-100亿元的268家，管理基金规模在20亿-50亿元的645家，管理基金规模在10亿-20亿元的827家，管理基金规模在5亿-10亿元的1057家，管理基金规模在1亿-5亿元的4170家，管理基金规模在0.5亿-1亿元的2193家。 　　以上数据合计的私募基金管理人仅有9382家。另据统计，目前已登记的私募基金管理人为23559家。这也就说明有14177家私募基金管理人的规模在5000万元以下，但实际上这样的管理规模已难以让一家私募实现正常盈亏平衡，大量私募公司已沦为壳公司。 　　近年来，随着私募行业愈发阳光化与正规化，尤其在2017年私募管理规模一举超过公募管理规模后，整个资产管理行业也在迎来大发展。不断有人跃跃欲试，想要通过成立私募来分享这一蛋糕，但目前一些一线城市对成立投资管理公司管控非常严格，同时基金业协会备案审核也愈加严格。为了轻松省事，不少人也就盯上那些私募壳。私募壳生意就在这样的背景下暗自生长。 　　一条龙服务 　　目前，私募壳早已形成产业化运作，出现不少以私募壳为主打产品的公司。只要在网上搜索一下私募壳3个字，有关私募壳交易的网站蜂拥出现：私募基金壳公司转让，一站式服务，不通过不收费一条龙基金公司备案保壳代办服务，更高效，低价等等。 　　中国证券报记者以买壳人士身份随意挑选一家网站问询，在留下电话号码后不到15分钟，即有对方业务人员张鹏联系上记者。 　　他表示，目前他们公司在深圳各有3到4个证券类和股权类的私募壳，均已发行过产品，证券类私募壳的转让价格在80万元左右，股权类私募壳的稍高一点，在90万元左右。 　　这个现在是市场价，实际上价格都比较高了，因为我们是直接对接卖家的。现在有几万家私募公司，我们也是花费大量人力，从这几万家公司里找出一些比较优质公司。张鹏表示，作为中介，他们只会跟买家收取10万到20万元不等的居间服务费。 　　对控制权变更，张鹏表示：我们的建议就是分两步走，工商变更两次，变一次就递交协会一次。第一次把实际控制人变更了，然后第二次变更剩余的股份和法人，或者第一次就把实际控制人和法人变更，后面再慢慢变更剩余的股份。分两步走是可以备案下来的，基本没什么问题。如果一次性工商变更，然后就去协会备案的，那就可能会被定性为‘买壳’、‘保壳’行为，以后的变更就不好办。 　　除了壳交易，一些网站还会提供诸如保壳等服务，收取一些费用。例如某私募壳交易网站人士就表示：如果你的产品募集筹划周期过长，可委托我们先发一只小产品，从筹划、设计、募集、发行到清算，‘一条龙’服务。免除设计产品、编写产品要素表、筹备募集资金、寻找发行通道、无法完成清算等种种问题所带来的麻烦，所有程序符合要求，不会给后期留下隐患，影响产品业绩。 　　张鹏告诉中国证券报记者，如果由他们提供保壳服务，一般收费在7到8万元，一个月基本可保壳成功。 　　坚决打击 　　面对混乱的私募壳交易市场，基金业协会不断在加强审核和坚决打击私募壳买卖行为。基金业协会表示，针对私募基金管理人法定代表人、实际控制人或控股股东重大事项变更申请，协会将比照新申请机构登记要求和程序办理，相应核查存续产品合规性及信息披露情况；拟备案私募基金应符合相关法律法规规定，存在真实的募集投资行为；对尚未在协会完成登记的私募基金服务申请机构或其他机构，一经查实其开展上述非法牟利活动，协会将拒绝其登记为私募基金服务机构。 　　协会发布声明后，对我们的业务影响很大，明显更难做了。华南一位从事私募壳交易的人士说。 　　需要指出的是，这种私募壳交易实际上存在不少风险：一方面是基金业协会审核从严；另一方面是私募壳可能会存在一些隐形债务或其他纠纷。私募壳交易对买家会形成巨大风险。 　　一位较为熟悉监管规则的人士告诉中国证券报记者：‘买壳’这种行为是被严打的，尤其是涉嫌变更法人、实际控制人的都会被从严审核。正常办理备案登记渠道一直是顺畅的，时间要根据公司资质、材料是否齐全、是否被退回等因素决定。一般来说，一个月到几个月的都有。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

美元加息“狼来了” 6月钱荒会否上演？

（原标题：美元加息“狼来了” 6月钱荒会否上演？央妈紧急放水4600亿“深意”） 6月，美联储加息进入倒计时，钱紧钱荒时点又至，市场恐慌情绪弥漫。 6月8日，A股以大跌“回应”美国下周三议息会议，上证指数下跌1.36%，深证、创业板指数跌幅超过1%，股市一遍绿油油的景象。 央行早已为流动性布局，这几天亮出两大动作。6月1日，央行宣布扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围；6月6日，央行撒了一大把“麻辣粉”（中期借贷便利MLF），向市场投放4630亿元,这个量相当于5月份的三倍，除去当日到期量，当天净投放2035亿元！ “央妈是亲妈！”市场有人发出了欢呼声。央行对市场流动性的呵护有目共睹，市场又趁机雀跃起来，甚至有人大喊“央妈放水了，房价又要涨了”。 “6月市场上数千亿的流动性缺口，加上资金面的紧张预期，央行投放MLF主要目的是对冲。”6月8日，上海某大型券商固定收益部总监对《华夏时报》记者说，央行决不是开闸放水，而是节水式灌溉、削峰填谷，以使6月平稳度过。 国内企业债频频“爆雷”，外围美元加息在即，6月习惯性钱紧时点又至，央行流动性工具的魔法口袋里，还会掏出什么呢？交通银行首席经济学家连平说，“预计年内降准还有1-2次，目前来看负债增长放缓，信贷降速明显，未来降准存在实际需求。” 6月情急关头 6月来临，整个市场压力重重。 6月12—13日，美联储将举行新一轮议息会议，美元加息“大刀”高高举起，市场认为美联储加息板上钉钉。海通证券首席经济家姜超称：“市场预期美联储6月加息的概率接近100%，年内还有一两次加息。” 随着美国就业与通胀数据的公布，美联储6月加息预期增强。6月1日美国公布的非农就业报告显示，5月份失业率进一步下跌，创18年来新低，时薪数据好于预期。美国通胀数据显示，连续第二个月触及2%通胀目标。 全球市场因此压力山大。而我国债务违约还在持续。数据显示,截至2018年5月末,今年共有13家发行主体违约,涉及违约金额148亿元,涉及多家上市企业，违约多为民营企业。6月4日，哈工大集团被曝出违约7.5亿元，国企出现在这一轮债务违约名单之中。 “今年各方面压力比较大，经济下行压力，企业融资难。”一大型股份制银行金融市场部人士认为，去杠杆压力显现，一些企业借新还旧不能续接，企业债发不出去，即使抬高利息也融不到钱，这在6月份流动性紧张时会格外突显。 6月，年中季末，企业作账需求，金融机构作账以及监管指标达标等实际需求，再叠加美元加息、债务违约风险因素，6月份注定不会太平。 对此局面，央行早已看得一清二楚。一面是去杠杆中途，不能半途而废；一面要维护资金面稳定，防止系统性风险触发，央行已早早行动起来。 6月1日，央行宣布扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，新纳入中期借贷便利担保品包括：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款。显然，这是央行向市场传达信心，资金总量上会保持平衡，不会受此前担保品问题所困。 6月6日，央行向市场撒大把“麻辣粉”，即开展一年期的MLF操作，向市场投放4630亿元中期借贷便利（MLF），利率为3.30%。6月共有2595亿元一年期MLF到期，那么央行通过MLF续作向市场净投放2035亿元，净投放创下2017年3月以来新高。 央行月初向市场释放一大笔“流动性”，资金面紧张的担忧大为减轻。年中季末的6月，央行防患于未然。 “央行对6月份的市场流动性已重点关注，今年钱荒不会出现！”上述大型券商固定收益部总监称，央行近日小心呵护资金面，与2013年钱荒时态度截然不同。 降准推迟了？ 市场上降准的声音日渐增加。 连平对本报记者称，存款准备金率有可能继续下调1-2个百分点，“目前存贷款基准利率处于历史低位，降息可能性不大，考虑到市场流动性及银行负债上不去，存款准备金可能作出适当调整。” 中信证券首席固定收益分析师明明预计，2018、2019年将再进行2-3次降准，时点为流动性缺口维持同一中枢水平5个月以上以及加息前后。 6月，堪称一年当中流动性“大考”，降准尤为值得期待。然而，央行此次手法并非此前的“降准+MLF”组合拳，而是改用了“扩大MLF担保品范围+MLF”新的组合拳。“开始以为会降准，结果央妈端来了一碗麻辣粉（MLF）。”资本市场人士相互打趣道。 降准不会落空，只会迟到。明明认为，应对美联储6月加息，央行大概率会跟随加息并进行流动性放量对冲的操作，本次MLF增量操作可能是央行应对措施预演。降准工具“藏于匣中”，为下半年货币政策工具保存弹药。 连平分析，4月降准之后，对市场影响还需要进一步观察，目前的情况是负债增长放缓，信贷降速，负债上不去，降准需求明显。 央行此次选择的是麻辣粉（MLF）,并非降准，央行在顾忌什么呢？降准操作对象广泛，面向绝大多数商业银行和非银金融机构；降准为传统货币政策数量工具，无需抵押品支持；降准操作释放的流动性没有期限限制；流动性投放范围更加广泛，释放的流动性数量较大、期限更长，属于全面流动性干预。 MLF操作通过招标方式开展，采取质押方式发放，以6个月和1年期限为主，操作对象和操作方式具有定向效果，为市场提供中长期限流动性支持，具有灵活性、针对性和有效性。 “本次MLF操作也是央行应对月末等关键时点资金面，今年完成了两次降准，当前时点再次降准对市场的影响更大，上半年降准的概率不大，预计推后至下半年。”明明预计。 美联储6月加息，央行有可能随行就市也对公开市场利率“加息”。如果这时候再宣布降准，这种带有“宽松”的信号，将与加息形成矛盾。 “所以这时候央行将不会考虑降准，而是推至下半年其他时点。” 上述大型股份制银行金融市场部人士判断。 “宽松”臆想 6月才刚刚过去几天，央行就围绕流动性亮出了两大动作，市场甚至有人疑惑，是不是宽松货币政策启动、另类QE又来了？房地产市场有人高喊“央行放水、房价又要涨了” 本报记者采访的金融机构人士均认为，央行对流动性紧张进行预操作，主要是防止钱紧、钱荒，避免系统性风险发生。 所以市场实在是“想多了”，央行密切视关注资金面，并进行相机抉择，灵活操作。6月7日，央行重启公开市场操作，开展400亿元逆回购，对冲1100亿元逆回购到期，当天净回笼700亿元。在前一天净投放2035亿元之后，第二天央行又净回笼700亿，宽松预期立即被粉碎。保持资金面中性适度甚至稍稍偏紧，但又不至于出现风险，这是央妈的“底牌”。 在明明看来，MLF担保品扩容与增量续作的政策组合并非大水漫灌，是节水滴灌。本次MLF超额续作将向市场提供中长期资金支持，对流动性环境具有一定的改善效果。但这一流动性改善效果并非大水漫灌的全面宽松，而是节水滴灌的结构性宽松政策。 “扩大MLF担保品范围也并不具有大规模量化宽松操作的基础，本次MLF超额续作也并非意味着开启量化宽松政策，而是稳定年中流动性环境。”明明称。 6月，市场有9200亿元逆回购陆续到期；另外还有2595亿元MLF到期。目前央行已通过MLF向市场净投放2035亿元，消除了市场绷紧的神经。但是6月特殊时点，央行尚需进一步观察资金面的扰动，并选择适当的工具，对冲流动性缺口。 “6月有数千亿的流动性缺口，央行流动性管理思路是保持总量平衡，目前采取结构性的工具进行操作。” 上述大型股份制银行金融市场部人士认为，央行采取MFL投放过后，还会逆回购频频操作，以对冲资金到期缺口，保持资金面的“平衡”。 今年以来债券市场违约潮起，部分企业对到期债务担惊受怕。光大证券张旭认为，狭义流动性的总量一直较为充裕，近期的信用风波主要是结构性的信用收缩，信用供需的矛盾集中体现于资质相对较弱的民营主体，所以使用结构性工具应对结构性矛盾更合适。 央行上述两个大动作，主要在于流动性预期管理，绝非宽松意图。央行此次采取MLF投放，“降准置换MLF”慎用，更别提货币政策转向“宽松”，宽松只是市场的臆想罢了。

员工接盘亏近20％，控股股东却在掏空自家？昨天，这只股崩了

摘要：不少投资者提出质疑，“赣州君子兰投资管理？网上搜都搜索不到的公司，为什么要一家上市公司拿五六个亿去收购？实际控制人就是美尚生态大股东，如何证明不是利益输送？”，“把空壳公司买进来，把上市公司掏空”。 6月8日，A股市场整体表现萎靡，三大股指均下跌逾1%，部分个股的闪崩也为当前的市场行情蒙上了一层阴影。比如美尚生态（300495.SZ），周五低开低走，临近午间收盘，股价快速杀跌至跌停板；截止收盘，股价报11.73元/股。 消息面上看，6月7日晚间，美尚生态发布公告称，公司正在筹划购买资产的重大事项，标的公司属于与公司主营业务有协同效应的商务服务业。公司拟采用现金交易方式购买标的公司100%的股权，交易金额暂定为5亿元至6亿元之间。 公告称，此次交易“有助于公司‘智慧园林’战略性布局的落地，有助于夯实公司‘生态文旅’的产业布局。” 这则看似利好的消息，为何会引起市场剧烈反应？梳理发现，背后竟暗藏玄机。 关联交易被质疑“掏空”上市公司 6月7日晚间美尚生态发布的具体公告显示，美尚生态的本次交易对方包含赣州君子兰投资管理合伙企业（有限合伙），其实际控制人为本公司实际控制人王迎燕女士、徐晶先生，本次交易构成关联交易。 王迎燕、徐晶均是美尚生态的大股东，合计持有公司股份45.23%，而王迎燕也是公司的董事长兼总经理。 记者翻看尚美生态的历史经营情况发现，在2018年一季度末，公司拥有现金及现金等价物为11.36亿元，如今收购标的赣州君子兰投资管理合伙企业（有限合伙）却需要花费公司5亿元以上的资金。 这究竟是一家怎样的企业呢？ 记者在天眼查上搜索这家被收购企业，该公司经营范围是投资管理、投资咨询、股权投资。徐晶和王迎燕是这家企业的大股东，按照出资比例各持有40%股权。但这是一家2017年初才成立的公司，注册资本也仅仅500万人民币而已。 看到这里大家估计会有一丝眉目了——原来是自家人卖给自家人。在美尚生态的7日晚间发布的公告中，并没披露有关这家企业的业绩等相关详细信息。 但是公告的交易金额却高达5亿元至6亿元，一家新成立的公司给到这么高的估值，实在是惊呆了一众看客。 天眼查信息显示，该企业年报的具体业绩信息并没有予以公示，所以具体情况也就不得而知。但可以预见的是，如果此次重组顺利完成，相比较当初500万的注册资本，赣州君子兰投资管理合伙企业（有限合伙）的持股人获利是极其丰厚的。 对此，不少投资者提出质疑，“赣州君子兰投资管理？网上搜都搜索不到的公司，为什么要一家上市公司拿五六个亿去收购？实际控制人就是美尚生态大股东，如何证明不是利益输送？”，“把空壳公司买进来，把上市公司掏空”。 高管减持，员工持股接盘却亏近20% 更有意思的是，除了控股股东这笔令人惊讶的关联交易，美尚生态的董监高也颇具个性，一边减持套现，另一边自家员工却在接盘。 记者查阅美尚生态的历史公告发现，自2017年1月10日至2018年5月28日，美尚生态的多位大股东陆续减持。 其中值得特别注意的是，2018年1月5日，董事兼高级管理人员潘乃云向公司提交减持计划，表示自1月11日起6个月内，以大宗交易方式减持本公司不超过350万股。 2018年1月11日、12日，潘乃云通过大宗交易方式，合计转让350万股，本次减持计划完成。其中，1月11日所转让的2990792股中，有200万股的受让方为公司第一期员工持股计划，即目前公司十大流通股东中排第5的“西藏信托有限公司-西藏信托-莱沃31号集合资金信托计划”。 该次交易完成后，公司第一期员工持股计划完成公司股票购买，累计买入公司股票1049.78万股，成交均价约为14.58元/股(分红后14.53元/股)。 然而，员工持股计划购买完成后，公司股价走势并不理想。以6月8日收盘价计算（11.73元/股），不到5个月时间，上述员工持股计划已浮亏超过19%…… ▲左边红圈为1月12日，右边红圈为6月8日 而且，美尚生态当前的股价看起来依然“岌岌可危”。因为在未来的一年多时间里，美尚生态尚有超过50%以上的限售股解禁，这一“地雷”很可能对未来股价产生一定压力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

银保监会：取消中资银行等外资持股比例限制

银保监会6月8日发布《中国银行保险监督管理委员会关于废止和修改部分规章的决定（征求意见稿）》，取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制，实施内外资一致的股权投资比例规则，持续推进外资投资便利化。 《决定》主要有如下四个方面内容：一是废止《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》（以下简称《办法》）。遵循国民待遇原则，不对外资入股中资金融机构作单独规定，中外资适用统一的市场准入和行政许可办法。 二是取消《中国银监会中资商业银行行政许可事项实施办法》、《中国银监会农村中小金融机构行政许可事项实施办法》和《中国银监会非银行金融机构行政许可事项实施办法》对外资入股中资银行和金融资产管理公司的股比限制。删去上述三部许可办法相关条款中关于单个境外金融机构及其关联方作为发起人或战略投资者向单个中资商业银行、农村商业银行以及作为战略投资者向单个金融资产管理公司的投资入股比例不得超过20%、多个境外金融机构及其关联方投资上述机构入股比例合计不得超过25%的规定。 三是明确外资入股的中资银行的监管属性和法律适用问题。按照中外资同等对待的原则，明确境外金融机构投资入股中资商业银行和农村中小金融机构的，按入股时该机构的机构类型实施监督管理，不因外资入股调整银行的机构类型。为中外资入股银行业创造公平、公开、透明的规则体系，保持监管规则和监管体系的稳定性和连续性。 四是明确境外金融机构投资入股中资银行，除需符合相关的金融审慎监管规定外，还应遵守我国关于外国投资者在中国境内投资的外资基础性法律。 对此，交通银行金融研究中心首席银行分析师许文兵昨日对《证券日报》记者表示，此举将有效打破外资入股中资金融机构在监管层面的障碍，尤其是取消入股比例限制和不因外资入股调整银行的机构类型等两条意见，在很大程度上打消了外资入股中资机构无法取得控股权和未来经营安排等方面的顾虑，有助于推动外资扩大对中资金融机构的投资，考虑到全国性商业银行相对较大的规模和市值水平，未来中小金融机构可能成为外资入股的重点领域，这也有助于这些机构进一步完善公司治理机制，改变传统经营模式，有利于行业管理水平的提升。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外汇储备为何这么重要？看看这个差点崩盘的国家

（原标题：外汇储备为什么这么重要？看看这个差点崩盘的国家，你就明白了） 内容摘要:当地时间6月7日，阿根廷政府和国际货币基金组织（IMF）达成一项三年期的备用贷款协议（SBA）融资协议，总额为500亿美元。不过，需要注意的是，500亿美元协议要正式生效，还需获得IMF执行委员会获得投票通过。同时，阿根廷需按照协议要求，扩大缩减赤字的步伐。 风雨飘摇中的阿根廷终于看到了希望。 当地时间6月7日，阿根廷政府和国际货币基金组织（IMF）达成一项三年期的备用贷款协议（SBA）融资协议，总额为500亿美元。 对阿根廷来说，这500亿美元可谓“救命钱”。2018年以来，国内脆弱的经济状况叠加美元走强带来的影响，阿根廷比索一泻千里，年内兑美元跌幅达25%。为了化解危机，阿根廷央行曾在8天内连续加息3次，将基准利率从27.25%升至40%，并大量抛售美元。暂时稳住阵脚后，阿根廷政府于5月8日向IMF寻求援助。 不过，需要注意的是，500亿美元协议要正式生效，还需获得IMF执行委员会获得投票通过。同时，阿根廷需按照协议要求，扩大缩减赤字的步伐。 获IMF援手，阿根廷需勒紧裤腰带 IMF总裁拉加德表示，很高兴IMF能够为（阿根廷政府）这一努力作出贡献，提供财政支持，这将增强市场信心，让其有时间解决一系列长期存在的漏洞。 拉加德表示，“（阿根廷）政府经济计划的核心是重新平衡财政状况。我们完全支持这一优先目标，并欢迎有关部门加快削减联邦政府赤字的步伐，到2020年恢复基本平衡。” 虽然上述500亿美元的协议仍需得到IMF执委会的批准，但美国作为IMF的第一大股东，其财政部长姆努钦已于本周四在一份声明中对阿根廷的计划表示了支持。 阿根廷财长杜约文表示，待IMF的执委会批准了该计划后，阿根廷将立即获得约150亿美元的信贷额度。IMF董事会预计将于6月20日批准救助计划。 作为该计划的一部分，阿根廷将统一加快削减政府赤字的步伐。阿根廷去年的预算赤字（包括债务利息）占其GDP的6.5%，这一沉重负担在一定程度上反映了阿根廷过去两年半约1000亿美元的债务“狂潮”。阿根廷政府表示，将致力于迅速缩减赤字，以期在2021年前实现财政盈余。 阿根廷央行行长施图尔辛格则表示，央行官员们的目标是到2021年将通胀率从目前的25%控制到9%。 施图尔辛格还指出，阿根廷政府将准备立法，为阿央行提供更多自主权，其中包括禁止央行向财政部提供资金。 阿根廷政府表示，该国还与其他多边组织（包括世界银行、美洲开发银行、拉美开发银行）达成了融资协议，后者将在未来12个月向阿根廷提供约56.5亿美元的资金。 阿根廷总统马克里的反对者对阿根廷与IMF达成的救助协议持批评态度，部分原因是IMF在阿根廷的声誉极差——许多阿根廷人将该国在2001年金融危机后的大规模债务违约归咎于IMF。就在双方的协议达成之际，阿根廷国内对马克里的不满情绪也日益高涨，工会甚至威胁要举行全国性罢工。 物价飞涨，经济困难 阿根廷危机导火索起源于今年年初，在比索持续贬值、通胀问题依然严峻的情况下，阿根廷央行一面承诺保持独立性，继续抑制物价上涨，一面却意外地开始连续两次下调利率，令市场大跌眼镜，随之而来的就是比索的大面积抛售潮。与此同时，自4月中旬以来美元指数显著走强，更是让阿根廷比索一度崩盘式大跌。 目前阿根廷经济状况非常糟糕。阿根廷国家统计局的数据显示，2017年阿根廷通胀率为24.8%，其中“住房、水电、燃气和其他燃料”物价指数上涨55.6%，涨幅居各项之首。 据报道，从今年4月1日开始，阿根廷国内包括公共服务在内的多项费用将正式涨价。比如，公交车的最低票价将从8比索上涨至9比索，与同一月份最低6比索的票价相比增长了50%；新的燃气价格将比目前的价格高出30%到40%，对阿根廷消费者来说，无疑将加重其生活开支上的压力。根据阿根廷官方的统计数字，今年的头三个月，阿根廷居民的生活成本上升了6.7%。 有分析指出，阿根廷经济面临的主要问题在民生领域，物价飞涨和贫困人口增多既是经济低迷的产物，又阻碍了经济复苏进程。长期陷入“中等收入陷阱”致使阿根廷经济倒退，中产阶级规模不断减小，工资涨幅远低于物价涨幅，罢工和社会动乱不断，这些都严重影响了阿根廷经济复苏的节奏。 外汇储备不足 债务危机阴影挥之不去 债务危机始终是高悬在阿根廷头上的达摩克利斯之剑。 经济总量曾居世界前十名的阿根廷，曾在1980年代因债务危机陷入衰退。受东南亚金融危机和巴西金融动荡冲击，阿根廷经济滑坡，外债压力加剧，财政与金融崩溃，最终于2001年底爆发严重经济危机。 对阿根廷来说，债务危机的阴影挥之不去，在过去200年里，阿根廷曾八次违约，包括2001年历史上最大的主权债务违约。一个重要的原因就是，外汇储备不足。 阿根廷经济结构单一，以农产品和低端工业为主。单一的经济结构造成阿根廷对进口依赖程度较高，导致该国外汇储备消耗过多，在大规模国际收支逆差下，阿根廷比索容易承压。2017年阿根廷国际收支逆差达307.92亿美元，其中，货物服务贸易逆差为153.92亿美元。 为稳定外汇储备，阿根廷大量借入外债。据统计，阿根廷近三分之二的债务是以外币发行的，使得近年阿根廷外债占GDP比重不断攀升。2017年，阿根廷外债规模约2330亿美元，占GDP比值约为40％，远高于20％的国际警戒线。2017年阿根廷向海外支付资本利息达到159.06亿美元。 相对应的是，阿根廷的外汇储备只有600亿美元左右，外储远低于外债，债权人自然不会对阿根廷偿债能力有信心，极易挤兑阿根廷货币。就在今年4月份，为了支撑比索，阿根廷政府抛售了约50亿美元，但收效甚微。然而，这50亿美元已经占到阿根廷外储的8%。 实际上，过去这几年巴西、俄罗斯等国均曾遭受严重的债务问题，不过由于他们外汇储备较为充足，因此能够对债务进行缓冲。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

IPO审核再提新要求，现金交易、三方回款、 审计调整等六条红线万不可碰！

继IPO公司最近一年净利润必须超过8000万元后，监管审核又放大招。 从某券商保代提供给读懂君的文件来看，近期监管层对IPO审核标准进行了量化，针对性地设定了若干项审核红线，最突出的为以下6条红线： 1.业绩下滑：最近一期业绩下滑50%以上，构成过会障碍；下滑30%-50%，大概率不过会；下滑不超于30%，需要如实披露原因。 2.客户依赖：单一客户收入或毛利超过50%，则构成障碍，电力、电信等特殊行业除外。 3.内部控制问题：主要关注4大问题，转贷、票据违规、企业间资金拆借、境外第三方付款，累计一年超过5000万元或净资产10%，则构成金额重大，否则不构成重大。 4.现金交易：企业之间的现金交易，不得超过营业收入或采购总额的10%。个人与企业之间的现金交易，要求核查到位，认可特殊行业及特殊情况存在的该类现金交易。 5.一般第三方回款：需要报告期内呈下降趋势，最近一期不超过5%，集团公司内部的统一安排付款情况不计算在内。 6.审计调整：对于新三板企业或曾经申报过企业，存在公开披露财务数据的情况，各期内的审计调整对净资产及净利润的影响均不超过20%，因股份支付调整情况除外。 而且，某券商保代告诉读懂君，从IPO窗口指导来看，预审员已经"按章办事"了，他的项目净利润符合要求，现在就卡在了"三方回款超5%"的问题上。 "预审员的要求是，等着，明年初看今年是否能达到5%以下。" 读懂君附上某券商人士“冒死”整理的审核要点，两大方面23个问题，各位老板儿要做到心中有数！ /01/ 量化IPO审核“51”条，窗口指导已经“按章办事” 此前，市场一直以净利润来衡量拟IPO公司过会的成功率。"证监会多次公开表示，坚决杜绝带病申报的情况。此次在财务指标之外，明确提出了更多、更细的要求，显然，对公司提出了净利润规模以外更高的要求。"某资深保代告诉读懂君。 从一些券商提供的信息来看，此次明确的标准，都是IPO中关注的常见问题，"问题本身不新鲜，关键是量化的标准。以前大部分标准是模糊的，比如资金占用问题，太多了肯定不行，但是少到多少程度很难量化，而这次都细化了。" IPO审核"51条" 某券商保代告诉读懂君，虽然他尚未看到上述审核明细，但从IPO窗口指导来看，预审员确实已经"按章办事"了。 "很意外。比如，'回款不能超过5%'这条红线。我们有个项目，净利润符合要求，但有第三方回款超过5%的问题。目前预审员的要求是，'等着，明年初看看今年是否能够达到5%以下'。达到了，再继续审核。" 不过，他表示未来窗口指导可根据需要随时改变，"也不是完全不可以突破的。" /02/ 两大方面23个问题，最新审核要点大整理！ 一、法律问题 （一）工会、职工持股会持股 拟上市公司的直接股东中，不得存在工会持股及职工持股会持股情况。间接股东（非实际控制人）可存在工会、职工持股会的情况，子公司中也可以存在。 （二）突击入股 不再按照主板、中小板区分，申报前6个月通过增资或从实际控制人处转让，则锁定期为自工商变更完成之日起36个月。 同时，在审核期间，原则上不允许股权变动。因继承、商业银行小股东变动及划拔等特殊原因导致变动除外。 对于员工持股平台股东，在审期间，可以通过转让予实际控制人的方式退出，但不得新增持股员工。 （三）历史出资 对于历史出资不实或不足的情况（如专利出资评估价值不实等），只要补足即可，不再要求运行时间。恶意抽逃出资情况除外。 （四）国企改制 如拟上市企业存在国企改制瑕疵情况，仍需要省级人民政府或国资主管部门出具意见。 （五）股权质押问题 针对控股股东的股权质押，只要规模较小，不影响其控股地位即可；其他小股东的股权质押不作强制要求。同时，该原则适用于相关股东股权相关的纠纷、诉讼等，只要不影响大股东控股地位即可。 （六）实际控制人的认定 实际控制人的认定只要经过公司内部决策认定即可。针对股权相对分散公司，单一股东持股超过30%即可认定为实际控制人；若未超过30%，则可按照重要性原则进行认定。 共同实际控制人的认定，如实际控制人的亲属持股超过5%，则其直接与实际控制人共同认定实际控制；如亲属持股不超过5%，有公司管理职务的，需要直接认定共同控制，如无职务的，可不认定共同控制。 （七）重大违法违规行为 涉及主体不再区分主板和创业板，均要求发行人、控股股东及实际控制人均不存在重大违法违规行为。 对于罚款，一般金额大于1万元的，则需要主管部门出具专项证明；针对环保、重大安全生产责任事故等，由相关主管部门背书的效力仍不足，还需要针对相关情况，结合法律法规详细论证不属于重大违法违规。重要子公司的处罚视同为上市公司自身的重大处罚。 处罚完毕以相关处罚执行完毕或处罚出具日为准计算。 （八）商标、专利问题 申报前存在核心商标、专利诉讼纠纷的情况，需要诉讼了结后才能够申报，一般非核心纠纷，如实披露即可，不存在申报障碍。 （九）同业竞争问题 核查范围只限于控股股东及实际控制人，不再扩大范围。如直系亲属，父母、子女、配偶存在经营相同相似的业务，直接认定为同业竞争，存在障碍；其他非直系亲属，如能够论证相关公司在资产、人员、业务、资金、采购销售渠道等方面全部独立，则可认定不存在同业竞争，否则亦构成障碍。 如拟上市公司无实际控制人，则按照重要股东进行核查，如实披露。 （十）关联交易 公司对控股股东及其控制企业的关联交易不高于收入30%。 （十一）董监高变动 报告期内，因股东委派变动、退休、国企调任导致的董监高变动，可排除在外。同时，新增董监高人员为内部培养人员，亦可排除在外。 （十二）土地违规 面积较小，对生产经营不构成重大影响的土地违规，不构成申报障碍。 （十三）三类股东问题 只接受新三板挂牌企业申报存在三类股东问题，一般企业需要清理后再申报。新三板三类股东具体要求，按照证监会的新闻发布会要求执行，且相关产品等不得存在嵌套、杠杆等情况。 从近期披露招股书来看，嵌套一层似乎没什么问题。 二、财务问题 （一）股份支付问题 不仅针对员工，针对客户、供应商相关情况亦需要进行股份支付处理，且客户、供应商的入股比例不能过高。关于公允价格的确定，需要从严要求，不要挑战监管底线。 （二）主营业务重大变化的认定 报告期内发生非同控下合并，业务高度相关，相关指标未超过100%，不再另行要求运行时间；业务不相关，相关指标超过50%，所有板块均要求运行36个月再申报。 （三）业绩下滑 最近一期业绩下滑50%以上，构成过会障碍；下滑30%-50%，大概率不过会；下滑不高于30%，需要如实披露原因。 同时，报告期内各期业绩仍需要比较，下滑较多，亦需要重点解释。 处于周期性行业出现下滑，可视情况例外处理。 过会后未领取批文的企业，在等待批文期间，业务下滑超过30%，则不予下发批文。 （四）客户依赖 单一客户收入或毛利超过50%，则构成障碍。电力、电信等特殊行业除外。 （五）内部控制问题 主要关注4大问题，转贷、票据违规、企业间资金拆借、境外第三方付款，累计一年超过5000万元或净资产10%，则构成金额重大，否则不构成重大。 对于新申报企业，需要全部整改；对于已在会企业，如存在金额重大情况，则该情况整改距审核需要满足12个月，不存在金额重大情况，需要满足6个月。 （六）现金交易 企业之间的现金交易，不得超过营业收入或采购总额的10%。个人与企业之间的现金交易，要求核查到位，认可特殊行业及特殊情况存在的该类现金交易。 （七）一般第三方回款 需要报告期内呈下降趋势，最近一期不超过5%。集团公司内部的统一安排付款情况不计算在内。 （八）审计调整 对于新三板企业或曾经申报过企业，存在公开披露财务数据的情况，各期内的审计调整对净资产及净利润的影响均不超过20%。因股份支付调整情况除外。 （九）经销商核查 不再执行"双70%"的强制性要求，各中介需要根据自身情况进行核查。 （十）在审期间分红 在审企业可以进行现金分红，但不得进行股票股利分配。 三、总体要求 坚决杜绝带病申报的情况。未来将再根据最新财务指标劝退一批企业。预计将实现申报到发行6个月的目标。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

斯太尔上演谜中谜 1.3亿信托资金不翼而飞的背后

没有一个上市公司可以媲美斯太尔谜一般的资本游戏。 1.3亿信托资金不翼而飞，震惊整个A股市场的“借壳游戏”，还有离奇的对赌协议以及控股股东的P2P贷款，斯太尔就是一个谜。 斯太尔不翼而飞的1.3亿元 一地鸡毛，可谓是斯太尔的现状(股票代码000760)。 2018年4月25日，斯太尔披露年报2017年度营收1.51亿元，同比下滑58%，亏损1.69亿元，上年同期盈利4605.31万元，11.8亿元巨额业绩承诺破灭，2017年扣非净利润同比下滑3325.24%，毛利率从64.18%下滑至3.61%，2017年财报审计被出具保留意见，并对公司内部控制出具否定意见。 雪上加霜的是，斯太尔内部还有1.3亿信托资金不翼而飞。 斯太尔到底怎么了? 事情要从头说起。 2018年5月26日，斯太尔的一封公告打破了市场的宁静。 该公告显示，斯太尔斥资1.3亿元购买的“方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划”按约定提前终止，但至今只受到1040万元收益款项，本金至今未能收回，就此，斯太尔已向湖北高级人民法院起诉，法院方面也已经受理。 这笔1.3亿元的资金从何而来?又到底去了哪里? 斯太尔公告显示，该1.3亿元为斯太尔的闲置自有资金。 那么，这笔1.3亿的资金到底去了哪里? 2018年5月25日，为了维护公司权益，斯太尔就上述事项向湖北省高级人民法院提起诉讼，并递交《民事起诉状》，同日，湖北省高级人民法院发出来案件受理通知书。 然而，于是，面对斯太尔的诉讼，国通信托也“理直气壮” 被起诉方国通信托(由方正东亚更名为国通信托)表示尚未接到法院通知，尚不清楚起诉情况，而这笔信托属于事务管理信托，斯太尔要求返还1.3亿元信托资金及赔偿损失的诉求没有任何法律依据及合同依据，公司不可能满足委托人的无理诉求。此外负责斯太尔审计的中兴财光华会计师事务所也吃了国通信托的闭门羹，也给斯太尔出具了保留意见。 随后国通信托于5.27日发表了一篇关于天晟信托项目的声明。 来源：国通信托官网 按照这项声明，国通信托计划设立后，国通信托根据投资顾问天晟同创下达的指令，将资金用于并完成了对玉环德悦投资有限公司的增资，成为玉环德悦股东。 值得一提的是天晟同创的背景——北京天晟同创创业投资中心，法定代表人刘珂，刘珂同时还是中金创新的实控人。在与斯太尔的业务往来方面，刘珂除了通过天晟同创与斯太尔合作外，中金创新还于2016年7月联合斯太尔成功发行斯太尔中金产业基金，一期规模10亿元。其中，斯太尔自有资金0.9亿元、深圳市融通资本财富管理有限公司出资6.5亿元万元、中金创新(北京)资产管理有限公司出资1000万元。 斯太尔与天晟同创的关系也让这件事情变的迷雾重重。 来源：国通信托官网 2018年5月30日，国通信托公布了一篇律师声明函中也明确说明，这笔资金出资后将持有玉环德悦92.8%的股权。 玉环德悦公司股东构成，来源：中国国家信息网 不过截至2018年6月5日，GPLP君查询玉环德悦的股东发现，该公司丝毫没有国通信托或者天晟同创，甚至包括斯太尔的影子。 这项增资如果没有按照声明所说投资到玉环德悦，那么钱到底去哪里了? 来源：天眼查 根据天眼查资料显示，与“玉环德悦”公用同一联系方式的有一家梧桐投资比较抓眼球。这家公司可是拥有德隆系旧部的多名高管，在2012年11月入局斯太尔的一家PE机构实际控制人朱晓红，与梧桐翔宇的投资人重名，梧桐翔宇则恰好是香港梧桐资本集团的孙公司。 来源：天眼查 此外2013年的定增，英达钢构成为斯太尔大股东占15.21%，长沙泽瑞、长沙泽洺各占9.51%。值得注意的是，长沙泽瑞、长沙泽洺合计持股19.02%，超过英达钢构。而两者当时执行事务合伙人都是湖南瑞庆科技发展有限公司，实际控制人为江发明，也是德隆系旧部。 资金一出一进，上市公司与标的公司同时牵出“德隆系旧部”，那这1.3亿元到底去哪儿了，成了一个谜。 更关键的是，这恰好是斯太尔的救命钱——2017年斯太尔一整年的营业收入才1.5亿元，净利润亏损1.7亿元。历史最高年净利润不过6000万左右。 相当于两年最高净利润的资本就这么没了，也是令人奇怪。 而且，据GPLP君统计了博盈投资(斯太尔前名称)到重组为斯太尔1994年到2017年的净利润情况，资料显示，斯太尔净利润总和居然为负2.7亿元。 这着实令人震惊。 单位：万元 另外，斯太尔在年报中所谓的用于购买“方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划”的1.3亿元自有闲置资金从哪里来呢?是不是真的是闲置自有资金? GPLP君也期待水落石出的那一天。 大玩资本游戏的机构究竟谁靠谱? 1.3亿资金不仅把斯太尔推向了水深火热的境地，其背后牵连的各机构也如坐针毡。 各机构股东明细表： 英达钢构股东(来源：国家企业信息公示网) 斯太尔十大股东(来源：巨潮资讯网) 硅谷天堂5大股东(来源：硅谷天堂2017年年报) 毕竟这次玩笑开的有点大。 斯太尔的前身为两扣*ST帽子的博盈投资，其重组过程也是打了监管要求的擦边球。这要从一手操办斯太尔重组的硅谷天堂说起。 作为硅谷天堂最为成功的案例，斯太尔与硅谷天堂“PE+上市公司”方式成为其特色，当然，也遭到市场诟病，比如，证监会多次对硅谷天堂开出内幕交易罚单。“PE+上市公司”简单来说就是硅谷天堂主要和大股东或者上市公司联手设立并购基金，先低价买来并购标的，并在上市公司体系外运营一段时间，待其达到一定规模之后，然后高价卖给上市公司。 通常，上市公司通过增资实现来实现标的的收购。 彼时，两扣*ST帽子的博盈投资急需转型，于是，博盈投资和硅谷天堂一拍即合，通过先并购、再定增“两步走”的方式，从而规避了重组上市的审核标准，最后再注入奥地利一家柴油发动机研发企业的资产。 这最终帮助斯太尔成功实现转型。 虽然博盈投资在公告中称，这一定增方案不构成重大资产重组，因此也不构成“借壳”。 然而，实际上，这构成了“借壳的实”。 这也是斯太尔运作完成之后，证监会为何要亮出红牌，将其纳入重大资产重组监管范围的主要原因。 斯太尔重组完成后，其主要大股东为英达钢构，实际控制人为董事长冯文杰。 公开资料显示，山东英达钢结构有限公司于2005年03月23日在东营市东营区市场监督管理局登记成立。法定代表人冯文杰，公司经营范围包括钢结构加工、安装;市政工程;土石方工程;园林绿化工程等。 此后，斯太尔频发利好。2015年1月29日，斯太尔发布业绩预告，称2014年实现净利润950万元-1100万元，同比增长179%-223%。 但是重组完成后主要大股东变成了英达钢构，实际控制人冯文杰也坐上了董事的席位。 来源：斯太尔动力2017年年报 不过一份业绩对赌协议引起了GPLP君的注意。 重组完成后，为保证斯太尔自身利益，斯太尔于2015年与英达钢构签署了一份“利润补偿协议”——2014-2016年，江苏斯太尔分别实现利润(经审计扣除非经常性损益后)不低于2.3亿元、3.4亿元及6.1亿元(累计11.8亿元)。若不能完成目标，将由英达钢构每年根据江苏斯太尔的业绩进行补偿。 斯太尔能否如期实现对赌协议? 显然这是一个谜。 因为对一个主要研究领域为钢材结构以及材料方面的人做到了斯太尔动力的高管位置。这难免会让人觉得一个没有柴油动力行业经验的人做为公司高管是否会导致公司治理不清晰的疑问。 此外，按照正常的并购流程，这项业绩对赌协议应该由卖方硅谷天堂来承诺，现在反而由买方英达钢构来承诺，而且居然是高达11.8亿的业绩，要知道当时的斯太尔在2010-2012年的盈利不过322.1万、404.4万、204.4万。 斯太尔是对重组之后股价能攀升的信心，还是对重组后的斯太尔盈利充满自信? 这又是一个谜，至于葫芦里卖的究竟是什么药?GPLP君也是一头雾水。 结果大家自然可以想象，斯太尔果然没有如期完成业绩目标，英达钢构需要向上市公司补偿差额4.87亿元。持股被冻结后，拖欠也就成了英达钢构自然而然的选择。 后来，斯太尔把英达钢构送上了法院。 更令人诧异的是，英达钢构这样A股上市公司大股东的身份，按理来说应该是银行的宠儿，我们可以想象，2015年、2016年应该有多少人求着英达钢构进行股权质押业务，然而结果却令人大跌眼镜，斯太尔被爆出因业绩补偿压力让英达钢构把手伸向了P2P。据了解英达钢构在合众金服上频繁发布借款信息。 不过，GPLP君搜了一下合众金服，现在这个网站已经打不开了。 2018年5月30日，斯太尔发布公告，冯文杰选择了离职。 关于高管动荡，在斯太尔并不奇怪——自2017年以来斯太尔动力高层就动荡不安，主动离任加上冯文杰一共四人，解聘的有两人。 如此动荡的高层难免对斯太尔动力的发展有影响。 来源：2017年斯太尔动力年报 除了动荡不安的管理层和之前提到斯太尔令人担忧的净利润情况，毛利率和ROA也是令人堪忧，2017年的ROA已经为负的6.29，斯太尔的经营情况已经不是这1.3亿资金所能挽救的，或许躲得过现在，永远躲不过未来，毕竟一个不好好做产品的公司，卷入资本游戏之后的斯太尔到底能走多远? 继2017年净利润亏损负1.7亿元之后，2018年净利润公布后是不是又要戴上ST的帽子，斯太尔，让时间给我们答案吧。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

现金贷变相违规频发 重庆北京接连强监管

　　6月7日，有关互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室（以下简称“互金专项整治办”）下发的《关于提请对部分“现金贷”平台加强监管的函》传出，要求清理整顿手机“回租贷”、贷款过程中搭售其他商品、通过虚假购物再转卖放贷等变相开展的“现金贷”业务。 　　《中国经营报》记者向互金专项整治办的内部人员核实了解到，该文件属实，但目前并未公开，只是在5月底下发到各地，作为内部交流使用。 　　记者了解到，6月4日，北京市互联网金融行业协会发布《关于变相收取砍头息的风险提示函》，称近期接到多起投诉，某些平台通过出售会员卡、会员服务的形式，由借款人的借款本金中一次性扣取费用。该文件提及的业务即是对上述提请监管业务之一。 　　不久前，重庆银监局也强调，全面清理银行内部人员和中介机构违规收费，严厉打击助贷机构变相“砍头息”行为。 　　对于此轮监管的加严，业内人士表示，此前监管层对于现金贷一直发布文件进行监管，目前各地的金融办、金融局或协会也会根据这些规定，以及当地新出现的现金贷状况出台一些函件，起到监管或者警示作用。 　　开启强监管 　　据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的《中国现金贷发展报告》显示，截至2017年11月19日，中国正常运营的现金贷企业有2693家。盈灿咨询测算，中国目前现金贷市场规模约6000亿元1万亿元，仍存在巨大的发展空间。 　　但现金贷蓬勃发展的同时也带来了一系列问题，借款利率畸高；多头借贷、共债情况严重；暴力催收；个人信息泄露、侵犯个人隐私等。 　　对于上述问题，监管层陆续出台政策。2017年4月7日发布的《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》，提出“做好现金贷业务活动的清理整顿工作”，首次提及对于现金贷业务的整顿。 　　同年4月18日，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室发布《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的通知》及《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的补充说明》，要求各地全面摸清“现金贷”风险底数，实施分类整治及宣传引导。由此，拉开现金贷监管的序幕。 　　半年后的2017年11月23日，17个省份的金融办负责人赴京开会，汇报当地的现金贷情况，并探讨如何落实和执行现金贷政策。2017年12月1日至14日连发三文，现金贷进入强监管时代。 　　其中，《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》列明开展现金贷业务的六项原则，涉及开展现金贷业务的资质、借款人综合资金成本、金融消费者权益、催收方式等。《发布关于印发小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》，规定2018年1月底完成摸底排查，排查和整治重点11个领域。《非银部关于转发<关于规范整顿“现金贷”业务的通知>的函》，对消费金融公司参与现金贷经营的合作方资质、业务流程、投资方向、放贷余额等做出限制。 　　在以上文件中，影响较大的是《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，该通知首次对现金贷的定义进行了界定，并对现金贷列出六条原则：未取得放贷资质的机构禁止放贷；各类费率应统一折合成年化率且不得超过法律规定的民间借贷利率；不得诱导用户过度举债；不得通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式催收贷款；不得以大数据为名窃取、滥用用户隐私等。 　　新乱象频发 　　在严监管背景下，有部分现金贷机构选择降息、砍掉不合规业务退回监管红线，但也有部分机构选 在严监管背景下，有部分现金贷机构选择降息、砍掉不合规业务退回监管红线，但也有部分机构选择绕过监管，开发新的模式或继续挑战监管的边界。 　　互金专项整治办5月底下发《关于提请对部分“现金贷”平台加强监管的函》的附件《现金贷花样不断翻新“偷天换日”逃避监管》即点名了新出现的四类违规情况： 　　其一，手机回租形式放贷。如乐回租平台，先以评估价格（即借款金额）回收用户手机，然后将手机回租给用户，并与客户约定租用期限（即借款期限）和到期回购价格（即还款金额）回购价格高于回收价格部分以及相关“评估费”“服务费”即借款利息。 　　其二，贷款过程中搭售其他商品，变相抬高利率。部分平台强行要求贷款客户办理会员卡、高价购买商品等，变相抬高利率。如“M09信用钱包”会员卡价格199元，有效期7天，如用户借款2000元，14天需还款2028元，名义年化率36%；如算上购卡成本，实际年化率高达291.9%。 　　其三，故意导致借款人逾期，收取高额逾期费用。相关平台未自动扣划借款，借款人主动将钱打给平台还款失败。贷款逾期后，平合恢复正常，电话通知其逾期，收取很高的逾期费用。 　　其四，通过虚假购物再转卖发放贷款。如51闪电购等平合引入虚假购物场景，用户下单购买商品，但无需支付货款，直接申请退款或转卖变现，转卖成功后即可获得资金；平台赚取延迟付款费和转卖撮合费用。 　　记者了解到，目前这份文件已经下达地方各部门。6月4日，北京市互联网金融行业协会发布《关于变相收取砍头息的风险提示函》，该文件中提及的出售会员卡、会员服务等形式即是上述《关于提请对部分“现金贷”平台加强监管的函》点名的四类情况之一。 　　此前不久，重庆银监局发布《提出降融资成本“十条意见”提升普惠金融服务质效》，在规范收费行为等十个方面明确监管要求。 　　其中，强调全面清理银行内部人员和中介机构违规收费，严厉打击助贷机构变相“砍头息”行为，广泛支持小微企业票据贴现，在小微贷款期限、利率、担保、还款方式等方面实施优惠和创新。推动全辖小微企业贷款加权平均综合成本（含费用）降低至5.99%，无还本续贷、循环贷款等创新类业务占全部小微贷款比重达到20.4%。 　　广州互联网金融协会会长方颂表示：“经过去年的强监管，部分现金贷平台已经退出市场，但市场的需求仍然存在，而且市场竞争不如此前激烈，现金贷仍然是一个利润较为丰厚的行业，所以部分助贷机构会试图绕过监管获取利润。其次，目前备案再次延期，现金贷行业普遍贷款周期较短，所以也会存在备案来临前赚一笔就走的情况。” 　　也有业内人士指出：“目前小额的借贷、征信成本还相对比较高，这或许是存在较高收费的原因之一。所以不能只以年化36%来划定，而应在成本基础上来算，哪部分为合理收费，哪部分为非合理收费，允许一定收费标准的同时，在利率中还是限定在24%以内，这样会相对更为合理。”

打折也找不到人要 新三板投资客陷困局

　　“我们现在就是边缘投资人” 　　截止2018年5月底，新三板市场共有11309只股票(其中基础层10369只，创新层940只)，数量是沪深交易所的3倍多，可市场交易门口罗雀。在专业人士看来，新三板是非常小众的市场，“典型的过气美人，没人爱”。更有投资人对《金证券》记者直言，新三板不是正在边缘化，是完全边缘化了。 　　没有成交想退出太难 　　《金证券》记者联系上一位新三板基础层公司的投资者陈飞(化名)，他告诉记者，自己参股的公司虽然在2015年就挂牌新三板，主营新能源行业，但挂牌后一直没有成交，因为当时公司销售收入比较少，不到2000万元，也没法估值，没有资金愿意接盘。 　　“经过三年的发展，公司业绩有了突飞猛进的增长，但仍然没资金愿意接盘，因为按照行业平均标准来估值，合理价格还没到我的参股价格。在这三年中，我们费了很大劲才找到一家机构做协议转让，只有可怜的几千股。虽然目前价格离我们参股价格有6倍空间，但这都是账面财富，你能卖给谁?我们几个大股东现在都在全国到处跑，去看项目，去找资金，希望能为公司发展找到一条可行的方案，但从沟通结果看，大家都兴趣不大，觉得公司体量太小。所以我们只能自己拼一把，今年争取把业绩做出来。未来进入创新层或者被收购。转板IPO?这对公司来说太遥远了。” 　　陈飞(化名)的遭遇很普遍。“没有成交，想退出太难，没有成交，连抵押都难”。沪上一位新三板专业人士对《金证券》记者说，很多新三板投资人都遇到这种情况，手中大量的资金套在新三板企业中出不来，“不少人真是急着用钱，但没办法，没有流动性的公司打折也找不到人要”。他表示，如果投资人是个人，遇到这种情况只能慢慢等，抱着长期投资的想法，以经营企业的心态去投资。 　　估值都按照最悲观的来 　　个人投资者如此，机构投资者也不轻松。 　　老周2016年离开公募基金，随后成立私募公司，发了个新三板基金。他告诉《金证券》记者：“这个产品最新净值只有3毛钱，绝对是我投资路上的污点，我辛辛苦苦在证券市场积累的好名声也因为这只基金荡然无存。没流动性的市场是玩不得的，总以为自己很聪明，没想到最后却是个傻瓜。” 　　记者了解到，这两年，不断有客户找老周甚至说些很难听的话，坚决要赎回手头的新三板基金。“不是我故意不放，问题是我挂单出去，要有资金接才行。有一只股票我连续挂单两个多月，都没成交一笔。”老周对《金证券》记者说，他的新三板产品投资范围覆盖近100个标的，几乎囊括了创新层里面还过得去的公司，可是也没用，“还不是亏的一塌糊涂!我等这个产品清算了要重找出路，新三板我不会再玩。” 　　从券商转做私募的老汪运气略好。他告诉记者，自己当时产品定下的策略就是不投资没有流动性的。新三板股票比较难卖，但有流动性的卖一两个月基本能卖出去，业绩好的比市价打个八五折，业绩一般的打个七折。老汪说，“我只看业绩增长，估值都按照最悲观的，只要能熬得住时间，总是赚钱的，尽管赚的很少。” 　　争议中的个人所得税 　　虽然股转中心在去年12月发布《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》，明确股票转让可以采取做市、竞价、协议转让方式，希望能活跃新三板市场交易，可实际情况仍没有改善。记者查阅了本周一新三板市场相关交易情况，创新层只有166只，基础层只有124只，总占比不到3%，严重缺乏流动性。 　　老周对《金证券》记者坦言，新三板感觉不受重视，而且监管越来越严，都想来这里薅羊毛，可谁都不是傻子，边缘化是趋势。他认为，新三板要想发展起来，必须有一整套政策出来，而不是今天这个地方出个支持，马上另外一个地方出来按住。“新三板不像沪深交易所公司那样规范，很多公司没法估值，只能以风险投资的观点来投。” 　　老汪则冷笑一声，“什么边缘化是趋势?是已经完全边缘化了，我们现在就是边缘投资人”。但他自嘲，自己喜欢边缘化，这样才能买的更便宜。 　　在采访中，不少投资人都谈到了新三板投资的税收问题，认为这是市场从低迷到一蹶不振的导火索。 　　据悉，今年不少挂牌企业、个人投资者陆续接到地方税务局的报税通知。若以20%的个人所得税税率计，交易频繁、交易额较大的投资者，将面临一张金额不少的税单。 　　上述沪上新三板专业人士对《金证券》记者分析，在沪深二级市场上，机构投资者进行证券投资，需要缴纳各项税费。而对于个人投资者，则存在限售股、流通股的差异，如果是限售股交易所获收益需缴纳所得税;如果是在上交所、深交所转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票所得，免征个人所得税。“但现在有地方税务机关判断，转让新三板挂牌企业的股票不应随意参照A股上市公司的个人所得税政策，必须缴纳个人所得税。而且全国多个地区都启动了新三板股权交易税收核查工作。” 　　在投资人看来，由于缺少具体的新三板财税政策文件，新三板交易环节如何收税存在较大争议。如果对个人投资者通过新三板二级市场买卖所获利益征收个人所得税，市场将面临较大的交易成本，交易的积极性将更加受到打击。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京黄金违约蹊跷：2017年营收净利狂飙

盈利猛增200倍，信托贷款却没有如约归还。北京黄金交易中心(以下简称“北京黄金”)怎么了？ 《中国经营报》记者调查发现，身陷信托违约风波的北京黄金与2018年5月份曾通过苏州金融资产交易中心(以下简称“苏州金交中心”)发行了多只产品，共募集2000万元，补充自身经营流动资金。 此外，北京黄金及其母公司中国青旅实业发展有限责任公司(以下简称“中青旅实业”)控股或参股多家交易场所和金融机构。北京黄金在中青旅实业控股的另一地方金交场所——广东华侨金融资产交易中心股份有限公司(以下简称“广东华侨金交中心”)通过发行定向债务融资工具募集资金5732万元。 上述提及的金交所产品中，超过1亿元的融资将在2018年下半年陆续到期兑付。 拆借资金？ 中信信托报告显示，其发起设立的“中信长天2号北京黄金贷款集合资金信托计划”，向北京黄金发放5.45亿元信托贷款。但2018年5月4日未能如约付息还本，构成实质违约。截至目前仍有尚未偿付的还有到期本金5亿元，到期应付利息1050.94万元。 记者调查发现，就在信托违约的同一时间，北京黄金还通过苏州金交中心发行产品进行资金募集。 记者在苏州金交中心“投资列表”看到，5月7日成立的三个产品，其发行人均为北京黄金，官网显示该产品为“已起息”状态。 三个产品分别是“直融通SJSY201709010118A”“直融通SJSY201709010118B”和“直融通SJSY201709010118C”。其中，各产品的规模依次是400万元、300万元、300万元，相对应地，起投金额为20万元、100万元、300万元，预期年化收益率是6.9%、7.1%、7.3%。 上述产品成立三天前正是北京黄金应兑付信托贷款本息的日子。 根据上述三个产品的项目简介，上述产品所募集的资金用于补充发行人北京黄金的运营流动资金，并且，母公司中青旅实业为产品提供连带责任保证。 目前，苏州金交中心“投资列表”显示，有56条产品记录。其中，北京黄金相关产品有24条记录，系从去年10月份开始发行的，总规模为8000万元。 但是，若以产品公告为统计口径，“直融通SJSY2017090101××”命名的北京黄金系列已发行19期，从“直融通SJSY201709010101”至“直融通SJSY201709010119”，第1期成立于2017年10月23日，第19期成立于2018年5月17日。并且，根据“投资列表”24条记录的规律推算，每期产品如上述分为A、B、C三个，共募集规模1000万元，则北京黄金系列产品可能已募集1.9亿元。 而按照12个月的产品期限计算，苏州金交中心产品方面，5000万元融资将于2018年下半年陆续到期。与此同时，中青旅实业5月3日向中信信托发送的《延期兑付申请函》称，将于2018年7月4日前偿付其下属子公司北京黄金对中信信托的欠款债务。 上述产品筹措的资金具体用途是什么，是否有拆借资金偿还信托贷款？记者向北京黄金多次提出疑问，但对方并未作回应。 大量融资背后 工商资料显示，北京黄金成立于2010年1月。其股东分别是中国青旅实业发展有限责任公司、北京产权交易所有限公司(以下简称“北交所”)、北京金融资产交易所有限公司(以下简称“北金所”)和中国健康产业投资基金管理股份有限公司等机构。 其中，2017年6月26日至2017年7月21日，股东北交所和北金所曾在生意资产交易所平台上挂牌转让北京黄金27.16%股权。据了解，北交所持有13.91%股权，转让底价为10017.22万元；北金所持有13.25%股权，转让底价为9541.93万元。 不过，工商资料一直未见更改。两股东出售及无人接盘，或与北京黄金盈利能力有关。股权转让项目披露，北京黄金2016年营业收入290.2亿元，营业利润2139万元，净利润1417万元，负债资产总计约177亿元。2017年一季度营业收入33.66亿元，营业利润-3140万元，负债总计近233亿元。也就是说，仅2017年第一季度负债增长约56亿元。 北京黄金2017年年报显示，其实现营业总收入559.52亿元，营业利润29.44亿元，净利润27.74亿元。并且，北京黄金2017年总负债372亿元，其中流动负债357.69亿元，非流动性负债仅15.1亿元，流动负债占比高达96%，资产负债率约47%。 母公司中青旅实业2017年总营收1062.24亿元，营业利润47.84亿元，净利润43.57亿元。而总负债561亿元，流动负债505亿元，非流动性负债55亿元。两者均盈利能力不佳，债务压力特别是短期债务压力较大。 不过，上述盈利及负债情况，均未在融资项目简介中提及。而记者查阅其他产品简介发现，多个产品却有披露发行人财务状况。如2015年3月成立的“直融通SJWD2015031801”产品，披露了发行人苏州润佳工程塑料股份有限公司前一年度的主营业务收入、净利润和净资产。再比如，2017年11月成立的“直融通SJSY201709250101”产品，披露了发行人苏州汇方同达信息科技有限公司经审计后的净资产。 就北京黄金所发行产品的规模和信披情况，苏州金交中心是否掌握北京黄金的真实经营状况以及如何处置可能出现的兑付压力和违约风险等问题，《中国经营报》记者向苏州金交中心发送采访函，但截至稿件刊发之时，尚未得到回复。 或存在多渠道输血 值得注意的是，北京黄金净利润从2016年的1400余万元增长到2017年的27.74亿元，短短一年时间飙升200倍。 根据工商资料显示，北京黄金的主要经营范围包括：贵金属交易服务；贵金属实物产品的销售；经济信息咨询；计算机信息系统集成；计算机软件开发及销售；技术转让；货物进出口、技术进出口、代理进出口；销售礼品、工艺品、办公用品、钻石、珠宝玉器、金银饰品、服装、家具、金属材料；收购黄金制品；租赁黄金制品。 从工商资料、媒体报道和官方宣传来看，北京黄金“应该主要从事黄金等贵金属的交易和实物销售等业务。”某位上海黄金交易所综合会员的业内人士如是表示。 记者还从上海黄金交易所网站得知，北京黄金自2010年6月22日起成为该所的综合类会员。 “正常情况下，应该不会出现200%的增长。”一位华北地区某黄金集团首席分析师接受记者采访时表示，北京黄金利润应该来自于手续费、贵金属销售等，但结合近两年的黄金行情来看，200倍的利润增长可能跟其他创新业务、企业投资业务等有关。 据了解，自2013年年中黄金暴跌并转入熊市后，2016年下半年以来，黄金矿产企业利润、黄金交易量稳步增长，“黄金行情不存在特别极端的情况，成交量、交易客户也都不存在爆炸式增长。”多位业内人士表示。 《上海黄金交易所2017年报》显示，2017年上海黄金交易所总交易额为19.52万亿元，同比增长11.93%。其中，黄金成交量5.43万吨，同比增长11.54%，成交额14.98万亿元，同比增长14.98%。 此外，在黄金实物方面，世界黄金协会披露的数据显示，2017年上半年黄金需求为2003.8吨，同比下滑14%；去年需求疲软，仅第四季度需求有所上涨。“贵金属交易量、黄金实物的消费需求，不再是高速增长，甚至处于萎缩状态。”另一位某黄金交易市场人士告诉记者，就行业发展来说，“比较难支撑200倍的净利润增长”。 北京黄金净利润飙升的同时，总负债也从177亿元增长至372亿元，同比增长约47.6%。在这背后，多家金融机构和交易场所身影隐现，融资渠道也逐渐清晰。 记者调查发现，北京黄金旗下控股或参股的机构包括中储信托股份有限公司、中青旅金服(汕头华侨试验区)互联网小额贷款有限公司、北京金马甲产权网络交易有限公司(以下简称“金马甲”)、北京登记结算有限公司。 官网显示，金马甲设有国有资产处置平台、邮票钱币交易平台和涉及名酒、玉器、名茶和钻石的高端商品交易平台。去年6月，因清理整顿“回头看”工作，后两个交易平台的业务停盘。 记者还注意到，母公司中青旅实业布局了另一家金交所：广东华侨金交中心。工商资料显示，广东华侨金交中心成立于2017年1月18日，公司位于广东省汕头市。其法人和北京黄金相同，都是中青旅实业董事赵宗辉。此外，中青旅实业持有广东华侨金交中心35%股权，系第一大股东。 另外，广东华侨金交中心业务主要包括委托债权投资、定向债务融资工具和资产收益权等。 自2017年11月28日以来，“北京黄金2017年定向债务融资工具”共发行10期，总规模5732万元，产品预期年化收益率为6.5%~7.2%。根据公告，京黄金2017年定向债务融资工具(1号)产品应在5月28日到期兑付。其余9期产品也将在今年下半年陆续到期。 就北京黄金融资情况、负债结构、兑付压力以及净利润如何增长200倍等问题，《中国经营报》记者分别向北京黄金及其股东方传真、邮件发送采访函，不过截至发稿时，尚未收到回复。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

倒闭、进场与转型：汽车金融究竟应该怎么玩？

汽车金融，一半是海水，一半是火焰。 一方面，至2017年底，涉及车贷业务正常运营的P2P平台数有545家，但至2018年4月锐减至332家，4个月大幅下降40%。 另一方面，针对年轻人购车、深耕二三四线城市的汽车新零售业务则迅速崛起并获得巨额融资，厂商金融也在快速进入，低首付购车分期和超低首付的汽车租赁业务看似一片蓝海。 一边是批量倒闭，一边是加速进入，被视为最大风口的车抵贷和以租代购，又该何去何从？ 二三四抵与生死局 所谓车抵贷，就是车辆抵贷贷款，这是P2P民间资金的天下，也是汽车金融最初的风口。一位车贷平台工作人员介绍：“在民间传统借贷中，车辆，尤其是豪车本就是有效抵押物，但资本和互联网的介入将车抵贷线上化、大众化、消费化了。” 相比银行贷款，民间资金为主的车抵贷业务利率自然较高。如车抵贷平台投哪网客服介绍：“一般一辆评估价为10万元的全款车，借款额度约为8万到9万，日息万4或万5，最长可借3年。只要征信不是特别差一般都可以借款。服务费为借款额度的3%，一次性支付，如果逾期，则每逾期1天收取1％的逾期费，最多收3%，特殊情况可减免。” 但实际上，在更多审核宽松的小平台上，车抵贷年化利率多在18%以上，如逾期还需支付天价拖车费和逾期费，部分公司二抵、三抵甚至四抵都有，也为去年下半年开始车抵贷平台大量关闭埋下了伏笔。 不完全统计显示，今年前四个月从事车抵贷业务P2P平台大幅减少200多家，不仅是小平台倒闭，大平台也难幸免。如曾排名车贷Top50强的“沃时贷”今年5月就宣布停止线上运营。沃时贷表示清算的原因是逾期和坏账率增加、交易额及线下收益减少，以及备案延迟导致运营成本无法预估，并称这主要是监管政策变化，即不准暴力催收和借款利息不得超过24%等。 苏宁金融研究院汽车金融首席研究员赵一洋认为，倒闭的P2P车贷平台多数以“二抵贷”甚至“三抵贷”为主，即从事本就有抵押车的再次抵押。“此前还可以以高利息吃掉坏账，出现坏账公司还通过‘抢车’等方式处置不良放款，但监管要求严守36%防线和不得暴力催收后，坏账自然爆发。” 此外，监管今年开始推进的“打黑除恶”专项整治行动，也将车贷行业的“套路贷”、暴力催收、二押车等相关问题暴露在公众面前。 “车贷平台大量增加后，竞争越来越激烈，渠道费用水涨船高。为抢夺市场，部分平台将贷款底线一降再降，敢做二抵，甚至没有任何保障的三抵、四抵，征信黑户也做。”车贷行业资深从业者张明（化名）说，“如何风控呢？一高利息，但现在高利息做不了，24%年息下根本没什么利润；二车辆属于动产，谁抢到就可以率先处置回款，因此新闻上那些高速路夺车大战、暴力催收、抢车斗殴的，多数涉及的都是二抵、三抵车。” 业内人士认为，车贷行业洗牌之际，车抵贷平台要想做好此类业务，需深入某些特定人群，如与企业建立合作，为其职工提供车抵贷业务，增强对借款人监控力度，提升资产端质量。 P2P车贷平台微贷网CEO姚宏近期也公开表示：“一方面全国有近2亿多车主，每年有2000万新车主加入，另一方面中国还有差不多1亿的小微企业和个体户。P2P车贷作为传统金融的补充，有需求，服务是有价值的。” 以租代购的中国实践 车抵贷行业日子不好过，目前的明星产品“以租代购”模式其实也经过中国化转型。 所谓“以租代购”，比如顾客看中一台总价约12万元的大众朗逸，在4s店需首付50%并承担保险、购置税，可免息按揭24期（即首付7万元，月供2500元），但通过“以租代购”模式，可首付1万元，月付2300元左右，缴纳5%-10%的保证金（可退、可抵扣租金或购车款）和一定手续费即可，一年租期到期后，顾客可以选择四种方案，即尾款购车、分期购车、续租或退车，也就是业内常说的1+3模式。 实际上，2015年1+3模式进入中国之初，一年租期到期后，顾客的确可自由选择上述四种方案。但很快，中国资本就发现，如果顾客选择退车或续租基本就是亏损。 以上述大众朗逸为例，12万元的车辆使用一年后，在没有发生事故、外观保存完整，公里数不太多的情况下，折扣率在20%左右，即差价24000元，而顾客一年付了37600元租金，但除此之外，公司还需支付员工工资、渠道费、门店费和资金利息。 多位汽车金融行业从业者告诉记者，目前普遍渠道费加运营费成本超过8个点，即使在最理想的6个点情况下，只要资本成本超过5个点，妥妥亏，且现在哪里去找5个点的资金？ 在此情况下，多家平台悄悄取消了“退租”和“续约”选项。如宣传为1+3模式的弹个车，明确标示部分车型不可退车、续租，易鑫仅可选择尾款分期和尾款购车，大白汽车则是首付加4年分期。 为何美国可以做好1+3模式，中国则名存实亡？赵一洋认为，美国汽车租赁由厂商主导，有新车、二手车、汽车租赁一条龙服务，对二手车价值评估也有一定标准，可以形成良好闭环，但中国汽车租赁目前由互联网企业主导，在车源、渠道、资金来源等方面受限。 虽然在中国，以租代购的最终目的还是消费者把车买下来，但以租代购与分期购车最大的不同，除了购车门槛更低外，更重要的是在汽车租赁的3到4年间，车的所有权是公司而非个人。这样首先是降低风险，其次租赁公司还可以配套一系列保险、维修等服务，延长产业链，利润也更丰厚。 业内人士认为，从当前竞争态势来看，汽车金融平台想要脱颖而出，最主要是寻求资金、流量、汽车服务等相关度最高的资源合作，或通过自身布局相关业务，延伸资产端，提高风控水平，提供更贴近消费者需求的汽车金融服务 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

罕见国债市场操纵案 2年内频频倒手5只国债 操纵目的竟是这个？

在12万亿记账式国债市场实施市场操纵？这个真的有，这个人叫陈贤。 证监会最近公布了一份行政处罚决定书，表明陈贤在自己实际控制的账户间交易国债，影响了“国债1507”等5只国债价格，构成市场操纵。证监会决定对其处以100万元的罚款。 有意思的是，陈贤这个资金规模仅千万左右，两年时间内，在陈贤掌控的账户组在5只国债中，频繁互为对手方交易，累计对倒117次，期间成交数量占同期深市成交量比例均超过50%，最高达到87.81%。而这仅仅是为了节约利息支出，仅仅是为了12.63万元。 当然，在12万亿市场中，在不到200个国债交易品种，就能如此频频得手，从另外一个角度也说明交易所国债市场的流动性有待进一步提升。统计数据来看，2018年6月7日，交易所国债市场规模最大的上海证券交易所国债现货发行总额为10.43万亿，上市数量为195只，成交数量为1290手，成交金额仅为3.34亿元。 2年时间内4个账户频繁倒手5只国债 被处罚人——陈贤手上共有4个资金账户，分别为：陈贤本人的账户，陈贤的配偶邱某某的账户，上海星核投资管理有限公司的账户（陈贤为开户经办人），高某峰本人的账户。 “邱某某”、“陈贤”、“上海星核投资管理有限公司”账户的资金均为陈贤、邱某某夫妻自有资金；而“高某峰”的账户在陈贤控制操作期间由陈贤和高某峰共同出资，盈亏两人平分。 这4个账户其中有2个为陈贤名下所有，但是这4个账户的实际控制及交易人均为陈贤。对5只国债的价格操纵发生在2014年9月至2016年1月期间，上述4个账户组成的账户组在5只国债中频繁互为对手方交易。 1交易“国债1002”情况 2014年10月15日至10月24日，陈贤在自“上海星核投资管理有限公司”和“邱某某”账户之间交易“国债1002”，累计成交1800张，成交价格102.68元。10月14日该国债收盘价101.39元，中证估值97.55元。10月15日中证估值98.25元，10月24日中证估值99.19元。 2交易“国债1412”情况 2014年9月1日至9月16日，陈贤在“上海星核投资管理有限公司”和“邱某某”账户之间交易“国债1412”，累计成交4.401万张，成交价格分别为103元和103.46元。8月29日该国债收盘价100元，中证估值为98.13元，9月1日中证估值98.03元。9月16日，以103.46元对倒1笔（10张），当日收盘价103.46元，中证估值97.97元。 3交易“国债1425”情况 2014年11月5日至2015年12月30日，陈贤在“上海星核投资管理有限公司”、“邱某某”和“陈贤”账户之间交易“国债1425”，累计成交31.02万张，成交价格从105.58元拉升至120.85元。11月4日该债权收盘价100元，中证估值100.76元，第二天账户组以105.58元对倒1笔，当日收盘价105.58元，中证估值101.47元。 11月6日、7日，账户组以110.76元对倒2笔，两日收盘价均为110.76元，两日中证估值分别为101.47元、101.89元；11月10日至11月21日，账户组以111.86元对倒多笔，收盘价均为111.86元，11月21日中证估值102.26元；11月21日至12月31日，该国债价格一直为111.86元，12月31日中证估值103.25元。 2015年1月5日至2015年12月30日，账户组以120.85元对倒多笔，收盘价均为120.85元，12月30日中证估值109.67元。 4交易“国债1507”情况 2015年6月2日至12月24日，陈贤在4个账户之间交易“国债1507”，累计成交10.024万张，成交价格108.47元。6月1日该国债收盘价100元，中证估值99.69元。6月2日至12月24日，账户组以108.47元对倒多笔，收盘价均为108.47元。6月2日中证估值99.75元，12月24日中证估值103.77元。 5交易“国债1512”情况 2015年9月2日至2016年1月5日，陈贤在“邱某某”和“陈贤”账户之间交易“国债1512”，累计成交20.01万张，成交价格101.86元。9月1日该国债收盘价100元，中证估值99.62元。9月2日至2016年1月5日，账户组以101.86元进行多笔对倒，收盘价均为101.86元。2015年9月2日中证估值99.61元，2016年1月5日中证估值100.29元。 操纵国债价格的目的竟然是为了这个？ 操纵国债价格肯定是为了盈利，但是国债票面价格波动并不大，所以投资资金规模在国债市场投资上十分重要。不过，从陈贤手上共有的4个资金账户交易情况来看，规模不超过千万。 从成交量情况来看，陈贤掌控的账户组在5只国债中，从2014年9月1日至2016年3月31日，几乎完全是陈贤一个人的交易，频繁互为对手方交易，累计对倒117次，期间成交数量占同期深市成交量比例均超过50%，最高达到87.81%。陈贤参与交易的70个交易日中，有39个交易日的对倒成交量占市场成交量比重达100%。 显然，陈贤大部分时间都是自己左手倒右手，这波操作是要干嘛呢？ 据证监会披露，账户组操纵5只国债价格，并以操纵形成的价格为基础，通过国债质押式回购向中国结算超额融入资金。 据了解，国债1002、国债1412、国债1425、国债1507、国债1512实际累计质押融资分别为262天、14天、456天、317天和176天，日均超额融入资金分别达到10.26万元、19.83万元、233.93万元、129.57万元和134.22万元。 陈贤操纵上述5只国债价格，超额融资成本约12.91万元，按同期央行一年期基准贷款利率5.35%计算，其应付利息成本约25.54万元，因此节约利息支出约12.63万元。 证监会认为，陈贤以影响债券收市价格进而在国债质押回购业务中多融入资金、减少融资成本为目的，利用交易所债券收盘价形成机制，在自己实际控制的账户之间进行对倒，影响相关国债价格，因此对陈贤处以100万元的罚款。 对于上述处罚，陈贤虽然提出申辩，表示自己没有影响及试图影响交易价格或交易量，也没有引诱他人参与交易、为自己牟取不正当利益或转嫁风险，但经证监会复核后依然被认定为操纵证券市场并进行罚款。 交易所国债市场到底怎么样？ 交易所债券市场是我国最早进行债券交易的场所，也曾是最初各金融机构唯一的债券交易场所。后由于银行资金大量违规流入股市，导致股票市场产生严重泡沫，中国人民银行《关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》（银发[1997]240号），要求商业银行全部退出交易所市场，同时成立了全国银行间债券市场。 从此，我国的债券市场便一分为二。到目前为止，我国的债券交易市场已经发展为沪、深证券交易所市场，银行间债券市场，商业银行柜台交易市场。 交易所债券市场也被称为，场内市场，包括上海证券交易所，深圳证券交易所，市场参与者既有机构，也有个人，属于批发和零售混合型的市场。个人想参与交易所国债交易，可以直接去证券公司开户即可。 从上述图表来看，交易所国债市场，主要交易的都是，记账式国债，截止2017年末全国记账式国债存量规模为12.20万亿元。 上图是，2017年末在中央结算公司登记托管的主要券种持有者结构。 从图中来看，记账式国债中，证券公司一栏中，持有总额为551.89亿元，由于个人投资者在交易所国债市场买卖集中在证券公司进行，当然证券公司持有额也并不一定都是个人投资者，也可能是机构投资者或者证券自营业务。但是，从总额来看，占比非常小。个人参与交易所国债交易的总规模不到3%。 交易所国债市场流动性有待进一步提升 通常，债券换手率就是衡量市场流动性的核心指标。以国债市场为例，截至 2016 年，中国市场的换手率为 2.79%，远低于成熟市场，美国、日本、英国和韩国的换手率分别为 11.97%、4.77%、3.68%和 4.12%。 再具体到交易所债券市场，主要集中在上海证券交易所。我们来看看具体数据 从上图来看，到2018年6月7日，上海证券交易所国债现货发行总额为10.43万亿，上市数量为195只，成交数量为1290手！成交金额为3.34亿元。由此，也可以看出，有一大部分，国债品种的成交量非常小。 同样在银行间国债交易情况，下图是6月7日，银行间债券交易结算情况表。 从上图来看，银行间国债市场上市数量为49只，成交金额为658亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新生录取通知书抵押 借14万到手4万陷高利贷无底洞

前几天经视大调查接到湘潭市民徐女士打来的求助电话，称自己的儿子今年5月14日在网络平台上借款，本金和利息都还了，结果还是被额外索要1万块钱利息，否则就要上门砍掉自己儿子的手脚，接到这样的恐吓电话，让徐女士顿时陷入恐慌之中。在民间借贷中，遭遇类似情况的还不少，那么，借款人究竟该怎样保护自己的合法权益呢? 男子网上借款1.2万 到手仅8400元陷入高利贷 根据徐女士提供的地址，记者来到了徐女士家中，可是却大门紧闭。这究竟是怎么回事呢?记者打电话给徐女士，她是这样说的:我告诉你，真的不敢在家里，我好害怕，我晚上都不能睡觉，说要砍我儿子的手，我真的不敢在家里。 确认记者身份后，经过一番沟通，徐女士和儿子才赶回家里，不过依然显得非常恐慌。 徐女士的儿子透露，因为急着用钱，今年5月14日，自己通过app“多借社区”，在一个名叫“招商易贷”的平台上借了一万两千块钱。虽然放贷比较快，但利息也特别高。 徐女士儿子说: 到手要扣除百分之三十的利息 12000到手8400 5000到手3500 4000到手2800 3000到手2100 逾期要收取百分之30的利息一天 5000的话就是一天要1500利息 5月18日，徐女士儿子未能及时还上钱。逾期之后，每天的利息竟高达30%。对方就开始不停打电话催款，并给徐女士以及徐女士老公等多人打骚扰催促电话，自己和家人不断接到电话，对方要求的利息也过高，老实的徐女士儿子不敢过久拖欠，5月22日，徐女士儿子和对方协商还了款。 实际到手只有8400的借款，徐女士儿子却稀里糊涂还了一万五千多，差不多是本金的两倍，原本想着破财消灾，没想到，困扰徐女士的噩梦却开始了。 徐女士儿子:答应消条结果5000和4000的没消(借)条，前天打电话，五千的要一万的利息。 记者:就是你本金还了还要你1万 徐女士儿子:对 记者:如果不还怎么办呢 徐女士儿子:就等着我拖到十万的逾期费，找到我家里来 催债人:还了没还清，叫你儿子还钱，不还钱，手都要砍掉，就这么说好吧 对方不断打来恐吓电话，让徐女士一家人陷入到恐慌之中。 只借到8400元现金，已经还了1万5，但对方仍在暴力恐吓逼债。 记者陪同徐女士一家到湘潭市公安局雨湖分局楠竹山派出所反映了情况，在了解了徐女士一家的情况后，派出所民警表示，徐女士儿子和对方的债务关系其实已经还清，可以不必再进行还款。 律师表示:在本案中，徐女士儿子虽然表示要借1万2，但只到手了8400元，因此，需要偿还的本金就是8400元。而这些钱，徐女士的儿子都超额偿还了。不存在还拖欠利息的说法。 法律普及: 法律对民间借贷的利息是有上限规定的，根据之前规定的26条就明确规定，借贷双方的年利率、利息的规定不能超过百分之三十六，超过部分是约定无效的，那么对于本案中额外出借的利息，是可以要求出借人返还的。 大一新生用录取通知书借款 打14万借条到手4万 国家规定年利率不得超过36%，超过部分无效，不受法律保护，借款人就可以依法拒绝。而徐女士儿子的日利率就高达30%，显然可以明确拒绝付款，如果遭遇暴力催收就可以报警处理。另外，今年五月四日，银保监会、公安部《关于规范民间借贷行为维护经济金融秩序有关事项的通知》也明确规定，严厉打击面向在校学生非法发放贷款。我们再来看看长沙的大学生小周的遭遇。 小周是湖南某高校的大一新生，去年九月份，因为急着用钱，小周用自己的录取通知书借到了第一笔贷款。因为定时还款，小周的借款额度不断提升，殊不知，一个个陷阱向小周展开。 不到一个月时间，小周的借款就高达十几万，借贷平台数十个，而在这些借条里，最多的是一张十万的借条和一张四万的借条。打10万借条的，实际到手只有2万8。打4万借条的，实际到手1万多。 小周说:周利息是百分之三十，实际到手一万四千，一万四千要还2万，打了双倍借条，借一押一，就是四万，还两万， 逾期一天是五百最后还了两万六， 实际到手一万四。 十万的借条实际到手两万八要还4万我借4万逾期一天500 最后还了四万 就这样，打了14万借条的两笔借款，实际到手才四万多，已经还了六万多，却陷入无底洞中。小周说，如果不还钱，就会有催债的找上门来。 随着欠债越来越多，小周的生活也受到了干扰。家人、学校同学老师都受到骚扰，小周不得不休学。 民警表示，小周只需按到手的本金和国家规定的年利率36%进行还款。如果已经还清，就不必理会。警方提醒学生们，如果遭遇高额利息和暴力催债，一定要及时向警方报警。 长沙县公安局泉塘派出所民警谢峥: 我们提醒在校学生 一是不要随便通过app贷款 二是如果遭遇暴力催债要及时报警 通过合法途径解决 抵制非法民间借贷，提高风险防范意识 民间借贷乱象蔓延，不仅扰乱国家金融秩序，还易引发经济犯罪，滋生暴力行为。首先其直接侵害被害人的合法财产权益，常常造成被害人卖车、卖房抵债等严重后果。其次还款过程中掺杂的暴力催收、威胁、虚假诉讼等非法索款手段还容易诱发其他犯罪，带来一系列社会问题。 防范民间借贷中的套路，一方面广大群众要从他人的受骗经历中吸取教训，不要进行非法高利贷款，遇到类似的遭遇，应保留还款凭证以及同对方联系记录等相关证据，一旦发现可疑行为应立即报警，避免上当受骗。另一方面相关职能部门应加大执法力度，发现高利贷或套路贷的行为，构成犯罪的应给予严惩。 最后，希望老百姓提高风险防范意识，坚决抵制非法民间借贷行为!——评论员韩颖

深交所：资本市场逐步实现退市常态化、法制化、市场化

2018年5月28日，深圳证券交易所根据上市委员会的审核意见，决定银基烯碳新材料集团股份有限公司（以下简称“烯碳”或“公司”）股票终止上市。 根据《退市整理期业务特别规定》第十二条的规定，参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备两年以上股票交易经验，其证券类资产不得低于人民币五十万元。深交所提示投资者应高度关注即将摘牌公司的投资风险，切莫随意买入；同时提示公司应当及时做好相关工作，以确保公司股份在退市整理期届满后的四十五个交易日内进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让，保障投资者权益。 在上市公司退市过程中，投资者可通过合法途径，理性主张股东权利。现行制度为保护中小投资者权利提供了多项途径。一是公司股票终止上市后，公司股东仍然可以依法行使股东权利。二是股东可以根据实际情况通过司法途径维护股东权利。 另外，公司股票终止上市后，如果满足重新上市条件，可以向深交所提出重新上市申请。一是已退市公司的基本条件。主要包括公司股本总额、股东分布、最近三个会计年度的审计意见、最近三年无重大违法行为、最近三个会计年度盈利、最近三个会计年度现金流量、最近一个会计年度期末净资产、最近三年公司主营业务等方面的要求。二是申请重新上市的时间间隔条件。根据《退市公司重新上市实施办法》规定，公司股票退市后如申请重新上市，应在其股票进入股份转让系统转让之日起届满12个月后申请。 深交所有关负责人表示，上市公司退市制度是资本市场重要基础性制度，对于净化市场环境、优化资源配置、促进优胜劣汰、完善市场机制意义重大。在中国证监会的努力和推动下，借鉴成熟市场经验，在现有法律框架下，资本市场已基本建立了多元化、市场化的退市指标体系和严格、稳定的退市实施机制，逐步实现了退市的“常态化、法制化、市场化”，市场参与主体对退市制度的理解和共识也得到很大提升。退市制度是维护市场秩序的基本制度，投资者也需尊重市场规则。 下一步，深交所将一方面严把退市执行关，对触及退市条件的公司“出现一家，退市一家”；另一方面，进一步完善重大违法强制退市实施制度，优化财务类和市场类退市指标体系，对持续经营能力存疑或存在重大不确定事项的高风险公司加大风险警示力度，不断夯实制度基础，防范系统性金融风险，促进深市多层次资本市场健康稳定发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

要上市，先交“买路钱”！证监会发行监管部原处长伙同前夫贪腐超4000万

利用证监会发行监管职务便利，为相关公司上市、再融资提供帮助，伙同前夫多次索取、收受他人给予的银行汇款、汽车、手表等财物超4000万元，行贿企业多为知名上市公司，以“艺术品交易受贿”等犯罪形式试图逃避法律制裁…… 记者从北京市人民检察院第二分院(以下简称北京市检二分院)获悉，由该院提起公诉的中国证监会发行监管部原处长李某某伙同其前夫乔某某受贿案一审宣判。 企业上市“必经关口”现贪腐 本案被告人李某某所在的中国证监会发行监管部，是企业上市的“必经关口”。只有通过该部门审核的企业，才可以向证监会发行审核委员会(以下简称发审委)递交材料并上会讨论，进而逐级上报直至获准上市或再融资。 1973年生人的李某某，博士研究生学历，毕业后进入证监会发行监管部工作，从审核员一步步走上处级干部岗位。李某某负责上市公司首发和再融资的财务审计、资产评估等工作，而她也正是利用职务便利进行权钱交易的。 “据了解，李某某的业务水平业内公认，她很了解上市审核标准，经她报送的材料，基本上一路绿灯。”北京市检二分院金融犯罪检察部检察官助理侯凯中表示，不仅如此，李某某还曾负责制定企业上市审核标准。 “李某某为多家企业和证券公司谋求利益。”北京市检二分院金融犯罪检察部检察官孙晴表示，行贿企业名单中不乏知名上市公司，行贿时间则在公司申请上市或再融资前后较短时间内。此外，李某某还有索贿情节。 “一家准备申报再融资的知名企业邀请李某某去浙江参观。回程途中，企业负责人带她参观了另一家准备上市的公司，李某某看后表示基本可以。随后，她向对方索要财物，该公司上市后，相关人员给予李某某800余万元人民币。”孙晴介绍，李某某还曾向某知名上市公司首席执行官索贿人民币540万元及奔驰汽车一辆。 检察机关发现，2003年至2015年期间，李某某伙同丈夫乔某某(二人于案发前离婚)先后向6家上市公司多次索取或收受财物折合人民币4430余万元。 “艺术品交易受贿”隐蔽性强 北京市检二分院金融犯罪检察部主任蒋星伟介绍，值得注意的是，这起李某某及其前夫乔某某(案发前离婚)受贿案，有近3000万元的受贿案款是通过艺术品交易形式、以获取显著差价的方式收受的。 “艺术品交易受贿”隐蔽性强。检察机关发现，乔某某收受贿赂财物与李某某利用职务便利为行贿人谋取利益之间存在多方联系。 “比如，乔某某接触某知名集团负责人后，成批量向其出售国画、油画等，恰好是在李某某负责该集团下属上市公司再融资财务审核期间。”蒋星伟说。 “低买高卖”，卖画5车。“从第一次送画给该集团负责人到案发，乔某某一共送了5车画。送完画后，还常常半夜打电话催款。”孙晴介绍，这些物品不通过提供清单、出具收货凭证等手续进行交付确认，与正常市场交易程序严重不符。在此基础上，经鉴定，涉案艺术品正常市场价格与该集团负责人实际支付乔某某钱款相差6倍以上。 案发时画品包装均未打开，部分画品质量低劣。侯凯中告诉记者，在该上市公司集团总部，办案人员看到了这些画品。行贿人表示，由于知道画品价值低，因此，包装都没打开，堆放在那里。 证券领域贪腐值得警惕 记者采访了解到，证监会等多部门收到实名举报信后，立即组成联合调查组对线索展开核查，发现李某某涉嫌职务犯罪后，立即将线索移交司法机关。 本案由北京市人民检察院第二分院提起公诉后，北京市第二中级人民法院一审判决认定李某某、乔某某受贿罪罪名成立，判处李某某无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产，追缴违法所得。判处乔某某有期徒刑15年，罚金人民币200万元，追缴违法所得。二人已提起上诉。 “一纸股票发行批文，意味着巨大的社会财富。获准上市企业是否符合国家发展战略，符合审批条件，业绩是否经得起检验，事关金融服务实体经济发展战略、金融市场稳定和股民切身利益。”中央财经大学法学院副院长李伟说。 “证券类犯罪自身特点决定了案件侦办难度较大，对完善法律法规、细化相关司法解释以及司法机关金融犯罪案件办理专业化建设提出更高要求。”蒋星伟说。 业内人士呼吁，宜加快完善金融法律法规体系，针对金融犯罪不断变化的实际，加强案例指导制度运用；对“艺术品交易受贿”等犯罪形式开展系统研究，为严厉打击金融犯罪构建理论基础；加强对金融领域贪腐犯罪打击力度，最大限度降低因违法犯罪导致金融风险发生的可能。

银鸽投资闪崩跌停 两家私募踩雷

　　6月8日，银鸽投资发布2017年年度报告公告后，股价闪崩跌停。截至发稿，银鸽投资报5.02元/股。 　　银鸽投资修订后年报数据显示，2017年全年公司实现营业收入29.37亿元，归属于上市公司股东的净利润5，558.92万元，经营活动产生的现金流量净额2.45亿元。 　　银鸽投资主营业务经营业绩薄弱。2015年至2017年扣除非经常性损益后的归属于公司股东净利润分别为-2.94亿元、-3.92亿元、823.90万元。 　　截至2018年3月31日，银鸽投资前十大流通股东中共有两家私募流通股东，分别为北京兆泓兴源投资管理有限公司-兆泓价值精选私募证券基金、上海睿桓投资有限公司，分别持股3179.70万股、393.87万股，持股比例分别为3.85%、0.48%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!