草根投资有趣的23亿元D轮融资

6月4日，互金平台草根投资宣布获得23亿元D轮融资，上市公司洲际油气（600759）领投，洲际油气下设产业基金及众多老股东参与跟投。 草根投资称“此轮融资创下行业单笔融资最高纪录”。的确，23亿元无论对于沉寂已久的互金行业，又或是其他行业的互联网公司，都不是一个小数目，但问题是，草根投资获得这笔巨额融资的依仗是什么呢？ 1、2017年估值就超百亿元？ 草根投资2013年在杭州成立，2014年3月平台上线。据官网介绍，公司主要从事产业金融资产开发，以货权抵押类的供应链金融为基础，为小微企业提供生产经营提供合规额度范围内的融资支持；此外，也提供车抵贷、房抵贷、消费分期、农村小额类贷款等产品。 此轮融资后，草根投资创始人兼CEO金忠栲表示，今后公司的发展方向将聚焦于农村金融。 D轮之前的几轮融资，草根的投资方也都颇有背景。 数据显示，2015年01月，草根投资获小米顺为资本7千万元A轮融资；2016年06月，获得具有国资背景的广州基金旗下股权基金10亿元B轮融资；2017年02月，获得上市公司华闻传媒领投的1亿元C轮融资，算上D轮，草根投资已经融资超34亿元。 值得一提的是，C轮投资方华闻传媒持股比例为1.03%，若以此计算2017年草根投资估值已超100亿元，而网贷头部平台拍拍贷的市值为20.86亿美元（约合133.6亿元人民币）。而此轮融资之后，草根投资的估值很可能在100~200亿元之间，甚至可能超过200亿元，即使草根投资未来上市，D轮投资方退出时能够获得多少利益呢？ 2、草根投资数据和神奇的2016年 据草根投资官网披露的最新数据显示，截至6月4日，累计投资总额约832亿元，从体量上看不小，但是股权投资一般看的是企业的业务增速。 从业务增速上看，草根投资近两年并没有特别好的数字。草根投资运营报告显示，其2014年~2017年用户投资额分别约为：22亿元以上、199.6亿元、251.6亿元、249.9亿元，也就是说除2015年外，2016、2017年，草根投资均未出现爆炸式增长，甚至2017年出现了负增长。（这或许与监管环境有关） 草根投资在财务方面的表现又怎么样呢？ 目前在官网上只能找到2016年的审计报告，报告显示，2016年，草根投资营业收入约为6783万元，净利润约为-4107万元，处于亏损状态。此外，在2016年年中，草根投资有一笔10亿的投资进账，而到了年末，货币资金仅约为1662万元——融资都花哪去了呢？ 报告还显示，草根投资2016年的营业收入约为：6784万元，这一年它的用户投资总额为251.6亿元，二者比例为0.27%，如果换种方式看这个数据，若草根投资后续的费用收取标准与2016年相同，那么它需要撮合12870.9亿元的用户投资款，才能赚到前几轮融资的钱（34.7亿元）。相比之下，还是私募市场的钱好拿啊。 不过，随着时间的前进，没有任何一个企业会止步不前。洲际油气公告显示：草根投资2018年一季度营收为1.29亿元，净利润为1.01亿元，可见其已经进入盈利的行列。 3、 23亿投资何时到位？ 最后，这笔23亿的投资到账了吗？ 投资方洲际油气5月29日公告称，洲际油气与金忠栲、 浙江草根网络科技有限公司（草根投资运营方）在北京签署了《投资合作意向书》，公司拟向草根网络投资不超过人民币5亿元。 公告中并未披露具体投资金额及增资后的股权结构。公告表示，股权结构待签署正式协议时，按最终约定的公司的实际投资金额和持股比例确定。 公告还指出，本意向书仅为意向性投资协议，公司尚需对标的公司法律、财务等方面进行深入的尽职调查，鉴于所处行业市场环境及竞争态势，标的公司未来业务发展情况存在波动可能，经营业绩变化存在不确定性。 所以，从现在的情况来看，投资还没有最终完成，具体的投资金额可能也会有变化，读懂君将会和大家一起持续关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

继“国资”P2P平台臭了后 上市毒瘤也开始暴露？

周末，两家上市系平台爆雷。让麦芽开始震惊： 上市系平台背后的潜规则暴露，网贷平台买卖壳子从国资，已经蔓延到上市公司了。 爆雷的两家平台：1是以中弘股份为上市公司背景的仟金所;2是A股汉缆股份控股的新博贷。 于前者，危险信号十分明显。在这家平台上中雷，实属不应该。 仟金所2015年7月上线，上线即宣传为“上市公司中弘股份(股票代码000979)战略合作伙伴”，背上了 “上市系” 的标签。 战略合作的具体内容： 就是为中弘股份旗下文化旅游产业品牌中弘新奇世界做项目融资。 仟金所平台，所有理财产品项目，都来自“中弘新奇世界”旅游地产项目。 这点在仟金所的标的里，十分明显。直接显示的都是： “新奇世界-上影安吉项目二期融资258”、“新奇世界-济南和善项目二期融资”...... 而查询中弘股份资讯，很容易了解这家上市公司的大窟窿。 2017年7月，在媒体《中弘平谷两项目涉嫌“售后包租”》一文中，报道了中弘股份涉嫌“售后包租”、非法集资，并房产项目遭遇购房人大量退房，资金链紧张等系列问题。 而在这之前，这家公司大肆涉足手游、影视、旅游、电力、地产等产业。大量举债并购的同时，却业绩遭遇困境财报亏损。 据其2017年度业绩预告，中弘股份预计全年亏损10亿元。公司所属御马坊项目和夏各庄项目(商业部分)销售停滞，已销售的御马坊项目业主大量退房。 到2017年12月31日，公司借款余额雷283.36亿元，累计新增借款103.68亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为101.56%。 整个公司已经处于资不抵债状态。 且不论仟金所是否与中弘股份有关系，来自这样公司的借款。资产就已经是个很大问题。 早在2016年5月，网络流传的《仟金所预警 涉嫌自融》一文中，就已经曝光仟金所与上市公司中弘股份的“嫡亲关系”。 仟金所是毫无掩饰的自融，为上市公司中弘股份圈钱。 而这家上市公司本身债台高筑、业绩亏损。何谈兜底。 总结起来，其实还是一家比较典型自融圈钱的案例。这类平台：查询上市公司财务状况、核对项目标的来源，就可以嗅到危险信息。 因此，投资不该雷在风险这么明显的平台上。 重点不在于这家平台爆雷案例，而是另一家以上市公司增信的平台——新博贷。 新博贷2015年1月上线，其上市系的来源为：其运营主体公司“青岛新博网络科技有限公司”50%的股东为：“青岛汉缆民间资本管理有限公司”。 这家公司为青岛汉河集团股份有限公司全资子公司。汉河集团是上市公司汉缆股份的大股东，占股68.75%。 期间，为了“上市系”的标签更明显，2015年6月9日，汉缆资本的控股股东青岛汉河集团撤出，改为A股上市公司汉缆股份全资控股。 但在今年2月A股上市公司汉缆股份撤出了汉缆资本，且其控股权又回到了原股东汉河集团手上。 明显是爆雷前的甩锅。 细查这家公司，其资产与上市公司无关，有自媒体爆出自融嫌疑。但平台圈钱是为自我续命，而非给上市公司圈钱。 那么，上市公司跟这家平台到底什么关系呢? 从汉缆股份关于对深圳证券交易所 2016年年报问询函回复的公告中的一段话中，暴露了上司公司参股新博贷的真实操作。 2500万入股新博贷，实质为“明股实债”，且以年息15%方式付息。 更简单的说：这几乎是新博贷，以每年375万元的方式买上市公司的壳子增信。 网贷平台还给予上市公司的优厚待遇是：如果新博贷做大了上市，或引入资本。汉缆股份还可以出售50%股权，获得股权溢价。 这几乎空手套白狼的操作，这就是为什么上市公司能给予这家无名网贷平台“入股”的原因。 这操作段位更高，但究实质实际跟以往“国资”买卖壳子，没啥区别。 麦芽查询了以往有上市公司(航美)背书的“合众金服”，其爆雷后，上市公司入股合众金服的高管开始甩锅，互怼。 其上市公司背书的操作，目测也与汉缆股份之于新博贷类同。 只是，查询起来细节太过复杂。 在这里也仅只是做个举证吧。 实质仅从新博贷的爆雷，我们大约可以看到：继“国资”臭了之后，上市公司买卖壳子给网贷平台增信的毒瘤或开始暴露。 未来，网贷平台上市公司入股、参股，尤其国内低价股、业绩亏损股、香港仙股，或都值得谨慎推敲入股、参股逻辑。 如为这般“潜规则”操作，都或是难言上市公司兜底的平台。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

名为二手车电商 实为金融公司 优信为何要“表里不一”？

日前，优信向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请书，开启了传闻已久的上市之旅。然而尽管优信高调宣布，人们对这一上市却并非十分看好，有媒体对此用了“流血上市”的说法，称其“背后仍有很多‘隐忧’”，也有媒体直指本质地说出“优信，是一家二手车金融公司”。 多家媒体对优信招股书的分析都指出，优信金融业务在营收中占比已经过半，远超二手车电商行业金融比例，已经成为实质意义上的汽车金融公司。然而优信招股书中却频繁用“中国最大的二手车电商平台” “2C二手车交易市场份额41%”等标语和数据突出自己的二手车交易属性，也是费尽心机。优信为什么如此急于立二手车电商的招牌，又为什么最终让金融成为实质的业务核心？表里不一的业务表现背后，是优信孱弱的“以车商为中心”的业务逻辑，以及失控的“金融导向”业务模式。 “做不起来”的二手车交易 在外界看来，二手车交易是优信赖以起家的业务，支撑起了优信绝大部分对外形象。然而正如搜房网等房地产交易信息平台一样，优信选择将大量车商与用户的信息汇集在自己的网站上，并通过撮合双方推进交易进行，而自身并不涉足其中——这意味着，对于围绕车商发展、无法掌握交易本身的优信来说，交易本身是一个做不起来的伪命题。 优信的业务分为2C与2B两部分，其中2C（消费者）业务主要模式是为消费者推荐车商二手车资源并提供相应的金融等服务，即招股书中的“个性化车辆推荐，融资，所有权转让，交付，保险转介，保修和其他相关服务”；而2B（车商）业务则主要是“为车商提供全面解决方案，帮助车商采购车辆，优化成交并推动跨地区交易”。 可以看出，无论2C还是2B，车商都是优信核心业务中无法缺失的核心环节，推动车商交易发展也成为优信最常用的宣传口径之一。然而这种“用户——车商——用户”的交易模式并没有脱离汽车诞生一百年以来的交易窠臼，以车商为核心的业务逻辑，也为优信发展二手车交易的最大命门： 1、车商无粘性。此前优信集团首席战略官井文兵曾在公开场合表示，“优信已经服务超过10万家汽车经销商”。对于车商来说，尽快把最多车辆销售出去是其交易的最终目标，因此除了优信，车商的二手车还会被同步上架到58等平台上进行多渠道展示。而在接到线上引流到店的用户后，由于直接线下交易、有机会免除平台服务费，车商飞单的可能性也会大大提高。因此对于车商来说，优信这一平台不过是多了一个用户导流的接口，实际价值十分有限，更谈不上品牌忠诚度。 2、用户无信赖。对于用户来说，二手车平台作为互联网时代的产物，本应代表着信息对称与透明，然而一旦被引流到线下发现最终仍然要同车商进行交易，已经增加了一层不信任感。中国商情报数据显示，年营业额超过2000万的大经销商在总体经销商的占比不足10%。大小车商、二手车品牌连锁店甚至夫妻小店成为了二手车经销商的主要组成部分，占到总体的82%，服务基础设施薄弱，而优信对此几乎没有把控能力。这意味着，用户在优信引流下看车时，很可能多次被推荐至不同车商，从而形成良莠不齐的选购体验，再次降低优信品牌价值。 3、交易核心价值缺失。对于交易本身来说，优信由于过分专注于导流，在2C车源上完全依赖车商，直接导致其无法掌握到二手车交易的核心环节。这意味着，优信已经成为了一个把线下车源转移到线上的信息索引平台，而难以深入到二手车交易的深层链条，更无法通过完整交易数据的收集与分析提升交易效率，进而实现车辆周转效率的提升。 可见，优信在二手车交易中可以触达的环节非常少，更无法在车商与用户心中构建起自身作为平台的品牌价值。交易难以创造价值，营收压力自然而然就转移到了本就作为现金牛的金融业务上。据悉，优信此前为了招揽车商、扩充车源、提升单量，不仅给予车商补贴和返点，更安排专门的KA团队维护车商群体，推动车商鼓励未通过优信渠道购车的用户使用优信金融完成购车。 根据招股书中的相关数据，优信2C每单平均交易收入811元（2C交易收入2.3亿元人民币，单量28.38万辆），甚至无法覆盖其流量成本，更不用说巨大的广告投放开支；而2C每单平均金融贷款收入7470元 （2C金融收入9.84亿元人民币，单量12.64万单），单笔金融贷款的收入达到交易收入的9.2倍以上。这种完全略过交易环节、强推金融业务的策略，不仅为优信贡献了招股书中2C业务超过80%的金融营收占比，也让二手车交易业务离优信的业务核心越来越远。 “不能不做”的二手车交易 即使交易并非优信的业务核心，优信却依然将其作为一杆大旗不断宣传，原因又是什么？ 优信成立于2011年，在目前国内二手车交易行业的主流企业中，属于较早入局的玩家，其官方网站也在介绍中将自己定义为“二手车在线交易服务提供商”。然而根据此前媒体公布的内容，优信提交的招股书显示，2017年优信二手车（显示为优信“2C”业务）金融业务营收9.44亿元，在优信二手车11.75亿美元的年营收中占比达到80.4%；即使加上2B业务优信拍，金融在优信整体业务中的占比也达到了55.3%（2018年Q1）。相比二手车行业平均8%-10%的金融渗透率，这一比例无疑坐实了优信二手车金融企业的身份。 既然如此，为什么优信又要在招股书上频繁打出“中国最大的二手车电商平台”这样的口号？这还要从互联网企业同金融企业受到的不同待遇说起。中国互联网的爆炸式成长掀起了一场造富运动，在美股、港股等成熟的资本市场，“中国互联网企业”本身就是一个金字招牌，多个互联网巨头的上市神话更让这一招牌愈发稳固。从市盈率来看，阿里、腾讯、京东的PE分别达到了50倍、44倍和277倍，资本前景可见一斑。 然而相比之下，作为成熟的金融市场，美股和港股对于金融企业的宽容度和期望值会显著低于互联网企业。国内业绩飙涨、备受关注的趣店，赴美上市半年后PE仅有4.21倍；而扎根于汽车金融的易鑫，则业绩惨淡到上市半年后股价几近腰斩，因亏损已无市盈率概念。 可见，定位成二手车电商这样的互联网企业，还是定位成金融企业，在某种程度上决定了优信在美股上市后的走向。因此，优信在招股书上做这样有严重倾向偏斜的表述，也就可以理解了。不过经历过多年中概股洗礼的美股投资人，对于这种文字把戏会有多大程度的认可，可能是优信给自己埋下的更大的风险了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

揭阴阳合同斗士崔永元疑遭黄圣依夫妇死亡威胁

近日，崔永元疑似曝光范冰冰“阴阳合同”一事引起广泛关注，国税总局及地方税务部门已介入调查。6月5日，崔永元在接受凤凰网财经等多家媒体采访时再度开炮一小时，称今日已经约见无锡地税，明日还将约见国税。 值得一提的是，昨日，崔永元曝光了一对演员夫妇7.5亿阴阳合同后，外界猜测为黄圣依、杨子夫妇。对于该猜测，崔永元未做正面回应。不过，崔永元称，“但是我可以补充一个新消息，今天他已经托人给我带话了，要灭了我。”对于外界猜测，今日杨子通过微博否认威胁崔永元，并称未签过7.5亿的阴阳合同。 崔永元还透露，在事情闹起来后，范冰冰才和其通电话，而在此前，都没有说过一次话。范冰冰被推到前方当牺牲品。 值得一提的是，今日华谊兄弟发布声明，否认存在签订阴阳合同，包括华谊兄弟、唐德影视在内的多支影视股收盘翻红。 范冰冰属于撞枪口 5月28日、29日，崔永元发布了疑似“曝光范冰冰4天6000万天价片酬”的微博。5月30日，崔永元又发微博怼冯小刚和刘震云，称“有的吃肉，有的喝汤”；配图显示，徐帆主演《一地鸡毛》后，刘震云从此走上编剧之路。 6月5日，崔永元坦承，其主要针对的是冯小刚和刘震云。 “开始在网上曝，不是想曝什么事，因为大家老觉得我要揭开黑幕，不是，我就是要找刘震云和冯小刚报仇，我都说了好多次了。然后在这个过程中，范冰冰发了一个微博，正好撞在枪口上了。”崔永元称。 凤凰网财经注意到，崔永元所指的范冰冰微博发布时间为5月24日，主要内容是：“《手机2》拍摄现场，武月很开心。”并配了三张照片。 “然后就跟她撕扯开了。我们俩现在通了电话以后，大家都觉得是误会，她觉得这个事跟她没关系。”崔永元称，“我说我也觉得跟你没关系，为什么你要冲上来。她说她跟剧组签了合同，开拍的时候她要发微博，中间的时候她要发微博，宣传的时候她要发微博，这是她发的微博，剧组说该发了就发。” 崔永元称，“涉及范冰冰的合同是6000万还是8000万很难说，但是我跟范冰冰通话她不知道，这不是阴阳版，我们认为应该一个人拿，但显然范冰冰没有拿到。我觉得这个非常复杂，我觉得需要税务局好好的查。” 凤凰网财经试图与范冰冰工作室联系，电话刚一接通就被挂断，此后多次拨打均无人接听。 崔永元还表示：“我觉得冯小刚真操蛋，你不告诉人家我们在战斗，让我以为她是一个战士推上前了，我觉得就是把人家女孩子推到前方当牺牲品。” 崔永元透露，范冰冰亲口告诉他，在发微博前，范冰冰本人根本不知道是何情况。而在事情闹起来后，范冰冰才和其通电话，而在此前，都没有说过一次话。 称遭遇“死亡威胁” 昨日，崔永元再度曝出7.5亿元阴阳合同，外界猜测，合同签订者为杨子、黄圣依夫妇。 该阴阳合同是否为黄圣依、杨子夫妇。对此，崔永元表示：“你们愿意猜是你们的事，但是我可以补充一个新消息，今天他已经托人给我带话了，要灭了我。” “把7.5亿里的一些内容可以告诉你们，你们听一听。这一笔是9738万，是干什么？一个是《大清相国》拍摄的总监制的聘请，请的是韩三平，这个很简单，你们可以问问韩三平有没有这个事，他答没答应过这部电影的总监制，拿没拿过这笔钱，应该是3000多万。”崔永元称，“还有一个是《中南海保镖》，这个电影他拿走了5500万，是先给李连杰的片酬，约定档期的片酬，这笔非常清楚，因为我见到李连杰了，我跟李连杰谈了这个事，根本没有这件事，李连杰自始至终都不知道这件事，我估计可能今天曝出来了李连杰才会知道，那等于就是拿人家的名义在骗。” 据崔永元介绍，还有一笔为5500万，当时希望做一个域名，结果发现已经被别人注册。“当时希望把这个域名买下来，我认为没必要，域名有什么重要的，对不对？就像我们开一个公众号或者办一个报纸，不是你的名字好你的公众号、报纸就好，而是你的内容好，但是他坚定地要把这个内容拿下来，结果花了1200万，我也不知道这个域名应该值多少钱，照我的感觉我感觉全中国的域名都可以买回来了。就这三笔就是9738万。”崔永元称。 对于个人人身安全，崔永元称，并未做任何防护措施。“你想想我做的这件事还有转基因的事，天天就面临着这种流氓、无耻的人的威胁，我都习惯了。我觉得他要想灭了你，请什么也没有用，怎么躲也躲不开，真的，就等着呗。”崔永元表示。 对于外界的阴阳合同的猜测，今日杨子微博回应称，其从未直接以及带任何话给崔永元，更不存在威胁崔永元。 “本公司及本人从未涉及和签署过7.5亿的阴阳合同，也从未与任何单位有过累计如此大金额的款项往来。”杨子强调称，巨力影视传媒现拥有《大清相国》和《中南保镖》完整版权，当初因与投资方未达成一致，相关公司的投资款已在2016年全部退回；域名之事，交易已于2016年取消，所付款项均悉数收回。 杨子微博 崔永元透露，自己最近精神状态不好：“就是吃安眠药，少的时候3、4个小时，多的时候5、6个小时，躺的时间很长，但是睡不着，现在电话也不敢关了，万一说哪个人找你，急着交流的那种，给你打电话打不通或者你不接，他再有个三长两短的咋整。” 袁立公开支持 凤凰网财经梳理发现，崔永元之所以举报，源于15年前的电影《手机》。《手机》是冯小刚执导的一部贺岁喜剧片，于2003年底上映，由葛优、范冰冰等主演。影片改编自刘震云同名小说《手机》，讲述了事业如日中天的电视主持人严守一因为手机给他的生活带来快乐、带来爱情的同时，也使他的婚姻遇到了很大的危机。 自媒体人沈嘉柯近日发文《崔永元复仇记》，称电影《手机》含沙射影指向崔永元。文章附崔永元30多分钟的访谈视频已下架，讲电影《手机》是怎么诞生的来龙去脉。“一个在体制内工作的全国知名主持人，被电影那么露骨影射编排他，说他出轨乱搞男女关系……根本就断掉了崔老师的事业和职业上升，直接影响到人生和家庭。”文章称“他就是多年积怨火力全开，狂怼不止”。 5月10日晚，冯小刚发布了《手机2》新款海报和主创十五年的对比照，徐帆、范冰冰、葛优、张国立、范伟、刘震云均出现。 5月11日凌晨，崔永元微博称，“冯小刚是渣滓大家都知道，刘震云变成渣滓的速度偏快了些”。同时晒出与刘震云的私人短信显示，崔永元认为《手机》给其造成了极大伤害，《手机2》依然会引起不必要的联想和议论。刘震云回应称，新作品的名字是《朋友圈》。崔永元认为，刘震云为钱欺骗。 在回答是否还有原谅刘震云和冯小刚的空间时，崔永元表示：“当然，这是最好的结果，我觉得就是他们重新做人。因为第一次就是他们道了一个歉，冯小刚连歉都没道，刘震云道了三次歉这事就过去了，我觉得就已经可以了。这次再想假模假式的不行的，这次一定要让公众看到你们想洗心革面，重新做人。” 崔永元称，目前，只有袁立对其公开支持。其他朋友都是手机短信支持。“在微博上声援我的是袁立，因为我们俩比较惨，天天被人折腾，我们俩天天没事互相声援，袁立也是给人欺负够呛。” 凤凰网财经梳理发现，此前，袁立曾炮轰浙江卫视《演员的诞生》节目组故意丑化自己，胡乱剪辑，不和演员签合同，拖欠演出酬劳等等问题，崔永元发声支持。 明日将见国税局 谈及小鲜肉高价片酬问题，崔永元表示，“你要让我说，我们可以说给点面子叫黑色产业链，不给面子叫黑社会，为什么？是因为院线说你不请我这个人我就不给你排片，电视台说，你不请这个人，我们就不买你的片子，我们也不知道电视台买片子的大叔大妈跟他有什么关系。如果是我小姨子演的，你不请他我就不买你的片子，是不是有这个链条？还是说就那几个小鲜肉，让院线和电视台的大叔大妈痴迷得不行。” “像李雪健、李保田、孙海英这些老艺术家，片子都不排，比如我想看的电影都不排，都排到荒郊野外了。你说怎么看？我认为他们完全就是黑色链条，电视剧都按照他们那个做了，你说找谁不找谁？都拍了，收视率照样没有，然后电视台又出一个标准，说我给你一部分钱，你的收视率要达不到，剩下的钱我就不给你，那制作公司就得拿钱去买收视率，以前20万就能买到收视率。我说你们这都是纵容恶人，以后你们都会玩不起。”崔永元进一步表示。 崔永元认为，影视业黑色产业链并非无懈可击。“就是没有人站出来揭它，只要有人站出来揭它，揭一个死一个。”崔永元称。 对于自己曝光的内容，崔永元称自己都亲自核查过，自己指出的《大清相国》、《中南海保镖》、域名，真实度百分之百。 崔永元称，给其寄材料的人一大堆，至于后续是否全部公布，会根据情况判断。 对于阴阳合同的来源，崔永元称，“我这不是一份合同，我现在就形容一下，我现在有一抽屉合同。慢慢来，着什么急啊，多了大家也看不懂。” 对于无锡地税局的调查，崔永元认为，调查难度较大。“明星的公司分布在全国各地，有可能无锡只能查无锡的，查不了北京的，北京的查不了上海的，但其实很多事千丝万缕的牵扯，牵扯着好几个。” “这本来就是应该国家有关部门查的，我就希望国家有关部门把刘震云、冯小刚好好调查下。”崔永元称。 崔永元表示，自己手上的材料，将视情况交给国家有关部门。 崔永元还透露，除了无锡地税局，还有国税局与其联系，双方将在明日见面。 多支影视股翻红 受崔永元微博曝光影响，6月4日， A股影视板块全线下挫。Wind数据显示，申万影视动漫类24家上市公司中，19家公司股票下跌。其中，和冯小刚、范冰冰关系密切的华谊兄弟和唐德影视双双跌停，影视板块公司合计市值蒸发114亿元。 华谊兄弟6月5日在互动平台上表示，公司一直遵守上市公司法律法规，与合作演员签署的合同均合法合规，并依法及时缴纳相关税费。中国电影在互动平台上表示，公司的生产经营均在严格遵守国家法律法规的前提下组织开展，影视制片、演艺经纪等各项业务均合法合规。 而在此前，多家公司紧急撇清存在“阴阳合同”。 6月4日，华策影视在投资者互动平台对“娱乐圈大小合同事件”回应称，公司作为国内影视制作龙头企业，依法经营是一贯的理念，也是一直以来的实际行动。本次事件更多是行业从不规范到规范化发展进程中的一个阶段，对影视内容行业是长期利好。从长期看，依法对行业乱象和违规行为进行整顿，有利于为守法经营的企业营造更为公平的竞争环境。 鹿港文化在互动平台表示，目前公司下属影视公司均不存在阴阳合同的情况。 横店影视表示在回应提问“税务总局调查范冰冰事件对公司有没有什么影响”时表示，公司主营业务为院线发行、电影放映及相关衍生业务，该事件不会对公司造成影响。 唐德影视称，不存在签署阴阳合同及偷漏税的行为。随着行业发展，演艺人员法律意识日益加强，依法缴税已成行业内部的常识与基本。 光线传媒称，公司与影视剧演员签署的合同均合法合规，且按照约定缴纳相关税费。 今日盘中，影视股低开后走势逆转，板块内多支个股翻红走强。截至6月5日收盘，与冯小刚关系密切的华谊兄弟、范冰冰位列第十大股东的唐德影视均小幅收涨。 截至发稿前，冯小刚未在微博对事件发表任何回应。凤凰网财经搜索其微博发现，距离现在最近的一条微博是帮助推广电影《我不是神药》，但评论区早已沦陷，充斥网友关于“崔永元事件”的评论。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

万事达将与谷歌及亚马逊合作开发语音支付技术

　　万事达将与谷歌及亚马逊合作开发语音支付技术。当地时间周一，万事达的一位高管表示，该公司正寻求将其支付系统整合到谷歌和亚马逊的语音助手中，从而让人们通过语音来进行支付。 　　这家美国支付巨头拥有一款名为Masterpass的支付产品，该产品允许用户上传信用卡信息，从而轻松完成在线支付。 　　最近，该公司推出了一项功能，允许人们在Facebook，Messenger通讯应用内使用Masterpass来购买商品。用户可以在Messenger上与品牌商互动及购买产品，并通过Masterpass进行支付。　　万事达将这一趋势称为“对话商务”。该公司副董事长安•凯恩斯（Ann Cairns）表示，未来使用像亚马逊Alexa或谷歌Google Assistant这样的语音助手来购买商品将变成一种潮流。 　　当被问到万事达是否想要把Masterpass和这些语音助手整合在一起时，凯恩斯表示：“那当然。” 　　当地时间周一，凯恩斯在荷兰阿姆斯特丹举行的Money 20/20欧洲金融科技大会上表示：“我们正在研究这些技术，我们正在考虑如何将它们与万事达网络联系起来。” 　　Masterpass可以被用来在谷歌应用商店内购买应用，万事达卡也可被用来在亚马逊和谷歌网站上购买东西。 　　凯恩斯表示，与语音助手的整合将有助于拓展万事达和科技公司之间的关系。 　　万事达正在寻找各种方式来适应消费者行为的变化。Masterpass是该公司对Apple Pay等产品的回应。 　　许多科技公司越来越多地涉足金融服务，万事达正试图通过这些科技产品保持领先。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

国资撑腰也炸雷！深挖真相后一身冷汗

这两天，已运营4年至今的国资系平台“银豆网”其借款方疑似造假的消息闹得满城风雨。 本君第一时间深扒了一下这件事儿的来龙去脉，没想到最可怕的还不仅仅是平台本身，其背后的整个“家族”不禁让我倒吸了一口凉气。 咱们先来回顾一下事件始末： A、5月30日，自媒体深水财经报道，银豆网个人标的信息缺失、借款人大量集中于一地；企业借款标的中多家安徽、湖南公司使用同一地址，并将北京房产作为抵押物，总额约5.7亿元。 B、当日晚间，银豆网公告回应，个人借款项目问题是受限额影响，很多是顶格申请，所以会出现批量18万或者20万借款金额的情况。多家借款公司位置集中问题，银豆网则称担保公司的合作方的渠道开发有着地区集中性。 C、6月1日上午，深水财经再次发文，经过实地探访银豆网24家借款企业后，发现无一家有经营活动，16家公司甚至还是毛坯房。 截至发稿，针对部分借款企业无经营活动的质疑，银豆网暂未作出回应。 受这一事件影响，目前，银豆网的债权转让专区已达31页，近七百个债转标的。 “壳公司借款” 成业内共识 自从“824”网贷管理办法划定借款金额红线以来，大额标整改就一直是平台合规的一大难题。 目前比较通用的做法就是通过“壳公司借款”来消化或者继续大额标。 根据这次银豆网的回应，本君大胆猜测该平台也是在默认这种做法。 同一实际借款人如果借款超额，那么借款人就用多个企业“马甲”或身份去做申请，延伸借款额度。 像赎楼的业务，金额也通常超过20万限额。那么将赎楼标，改以企业贷发出来，不足的部分，用多个企业马甲做借款申请，来补足借款。 实际上是，只有平台自己知道这笔业务到底额度多大，实际借给谁，风险有多大。 但这就大大增加了投资人判断平台风险的难度，平台自身也更有舆论风险，就像这次银豆网就把自己推上了舆论风口。 背景再强也会雷 暂且撇开暴雷的单子，咱再来看看它的实力到底如何。 本君深究后，发现它的信息披露可以说是包装的很完美，从2014年1月上线至今通过长期在外面放“羊毛单”，业绩也一直做的不错。 官方资料显示，2016年4月1日银豆网正式对接了江西银行存管。 银豆网的运营主体为“北京东方财蕴金融信息服务有限公司”，根据工商登记的情况看来看，大股东“北京华信电子企业集团”控股70%，公司法人王鹏程持股30% 注意，“幕后玩家”这才真正现身。 这个“华信”集团可是名声在外的一大“邪教”啊！ 它最初是由中国瑞达系统装备公司、中国广通电子公司、中国电子系统工程公司、中科院希望高级电脑技术公司、清华大学、中国惠通电子中心联合兴办的，虽然属于国企联营企业，但其在业界的口碑本身就不好，多次甩过旗下平台…… 是的，这一国资背景旗下还有其他平台： 整个华信系目前已暴雷过两家，但华信对其出事后都是清一色的撇清责任甩锅的做法。 在本君看来这个国资背景门槛应该是极低的，明明只是一个纯包装性质的背景，但是在宣传的时候都被刻意夸大，直接将背景与安全性挂钩，误导投资人。 而且，银豆网就曾因华信旗下其他P2P平台暴雷而惨遭连累，可以说这一国资背景不但不能增信，反而给平台减分不少。 图中涉及的平台，如果回报过高又无其他亮点，建议各位慎重考虑！ 大家在选择国资背景的时候也是要慎之又慎！否则真的会被背景给坑了。 风起时，请稳住脚跟 “蚁穴、鼠洞蛀空了河堤，河堤会马上坍塌吗？不会，但是真当大水来了，河堤垮塌，想跑，已经迟了。” 在备案落地前，网贷行业正在经历一轮大的调整，以前大家认为不会出现问题的平台也开始暴雷了。 比如“上市系”平台仟金所和新博贷已经提现困难，距离暴雷仅一步之遥。 但仟金所这家平台现在还在发标，还有人在继续投资……本君默默替你们捏了一把汗。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基金销售江湖起波澜 腾讯杀入第三方销售市场

　　基金销售行业格局可能生变。6月6日，中国证券报记者从腾讯方面获悉，腾讯旗下的第三方基金销售机构——腾安基金销售有限公司将于近日开业。据悉，腾安基金日前已与易方达、嘉实、富国、招商在内的多家基金公司签订了代销协议，正式进军基金第三方销售市场。业内人士表示，腾安基金与多家机构合作标志着腾讯开始重视金融业务，未来微信首页中若出现基金购买窗口，那么腾讯无疑会是又一个基金销售巨头。 　　对接基金产品扩容 　　作为互联网巨头，腾讯于今年1月获得第三方基金销售牌照后，近日开始杀入基金销售江湖，与阿里、京东等大型互联网公司抢占基金代销市场。 　　易方达发布公告称，根据公司与腾安基金签署的基金销售服务协议，自5月30日起，公司将增加腾安基金为易方达理财货币市场基金的销售机构并开通相关业务，投资者可通过腾安基金办理开户及基金申购、赎回业务。 　　对于业务定位，腾讯方面告诉记者，后续腾安基金将以基金销售业务为主，借助财付通公司网络支付渠道与客户群体，不断加大在小额便民移动理财及普惠金融各领域的探索。 　　记者注意到，登录腾讯理财通平台页面，会出现腾讯腾安字样。对此，腾讯方面向记者表示，腾安基金和财付通均为腾讯集团全资子公司。客户如果需要在腾讯理财通上进行基金交易操作，会通过页面跳转共享登录的方式，在腾安基金的页面上进行相关操作。 　　目前，除了易方达，腾安基金还与嘉实、富国、招商在内的多家基金公司签订了代销协议。初步测算，已签约代销数百只基金，其中涉及多只货币基金。 　　腾讯对接了这么多基金公司，肯定会对基金产品进行扩容，甚至推出更多自己的基金产品，由指数型基金向主动管理型基金发展。易观金融行业分析师田杰分析认为。其实，腾讯系一直在布局金融产业，微粒贷、微众银行、中金证券、老虎证券等都有腾讯的身影。 　　据悉，腾讯理财通旗下产品包括货币基金、定期理财、保险理财和指数基金，其中已对接4只货币基金，包括易方达易理财、汇添富全额宝、南方现金通E、华夏财富宝，合计规模达3422.89亿元。 　　行业格局或改写 　　目前，在线上代销平台中，拥有5.2亿用户的蚂蚁金服以及天天基金、东方财富等巨头较为引人注意。在外界看来，腾安基金具备资金、流量变现优势，未来将跻身第三方基金销售平台第一梯队，或改写基金销售行业格局。 　　腾讯入局，不会大规模改变市场现状，他们会挖掘更多增量用户。在田杰看来，毫无疑问，腾讯系移动端产品具有最大的用户流量，如果提供便捷的基金服务会获取大量的用户资源，但能否动摇蚂蚁金服和天天基金网的江湖地位还有待观察，重点看腾讯对基金业务的重视程度，如果微信首页中出现了基金购买窗口，无疑会产生又一个基金销售巨头。 　　腾安基金将于近日开业。腾讯方面告诉记者，腾安基金开业后，腾讯理财通平台客户体验不受影响，只是基金类业务在后台技术对接、信息展示、业务运营等环节按照监管部门要求，会有相关改进和优化。 　　腾安基金开业后，腾讯理财通平台接入的产品类型、收益率将如何变化？对此，腾讯方面表示，腾安基金以腾讯理财通平台为基础，开展独立基金销售业务服务为主，相关产品类型、收益率等由市场行情及金融监管部门要求开展。 　　对于下一步的发展规划，腾讯方面称，作为国内互联网理财行业的标杆企业，腾安基金将充分借助自身在网络技术、用户群体、风险控制等领域优势，积极探索网络理财与移动支付、金融科技持续互动的创新发展模式。 　　目前，腾安基金在招兵买马上不遗余力。记者了解到，腾安基金近日在业内发布招聘公告，拟组建基金分析师团队。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

九鼎金控的虚与实

　　6月1日，全国股转公司对九鼎集团发出年报问询函。涉及公司可供出售金融资产与金融资产公允价值计量、处置嘉兴嘉源信息科技有限公司损益的确认、集团内部往来款项审批程序、证监会对公司立案调查等事项。 　　作为中国第一家市值超过千亿元的私募股权投资企业，九鼎似乎一直都颇受媒体的关注，不论是诞生之初被同行称为PE工厂式的投资风格，还是在新三板上一鸣惊人，又或者私募股权投资业务在主板上借壳上市后的一系列资本运作，都具有明显的话题性。 　　但是今年的九鼎似乎过得异常艰难，除了这次股转系统的问询函，此前因涉嫌违反证券法律法规，九鼎投资收到证监会《调查通知书》；九鼎集团新三板停牌长达三年，复牌之后股价被腰斩；离职女员工因不满九鼎未兑现其薪酬承诺，爆出创始人吴刚的一系列惊人投资价值言论，引得舆论关注；在监管层决心加强对金控集团监管的当下，不断跟金控集团身份切割…… 　　创始人惊人言论 　　提起九鼎，就不得不提及九鼎的核心人物之一吴刚。不久前，一个名为九鼎九姑娘的个人公众号发表了吴刚关于投资价值的惊人言论，包括“我这一整就是一千亿”“价差是盈利的核心来源，价差包括基础价差和泡沫价差……基础价差坚持一买二，如果我们碰上运气好或者我们运作运作然后以一个泡沫高价卖给傻瓜、一群傻瓜，就是股民，这就是泡沫价差，没有我们就把基础价差给赚了”等等，一时间引起舆论广泛关注。 　　新金融记者随后跟九鼎集团相关媒体负责人求证其真实性，相关负责人对新金融记者表示：“我司确于今年年初组织了年会培训活动，其间邀请九鼎集团高管进行内部交流，介绍已投项目复盘经验。目前网络流传的我司高管发言录音来源于该次年会活动，但内容经过后期剪辑，断章取义，与高管发言真实意图大相径庭，希望合作伙伴和社会公众注意甄别。” 　　暂且不评价其投资价值观，吴刚确实是一个擅长资本运作的高手，而业内人士普遍认为，这与其出身于体制内的背景不无关系。根据官方公开的个人履历，吴刚2002—2010年就职于中国证监会机构监管部检查一处、风险办一处，先后任副处长、处长、广西北部湾国际港务集团总裁助理。随后于2010年任职于九鼎。 　　一个值得注意的细节是，在媒体的诸多报道中，九鼎是由吴刚一手创立的。比如此前财新报道中提及吴刚于2009年加入九鼎，并参与创业，但是吴刚2010年才从证监会离职。根据九鼎在新三板挂牌前的招股书显示，2007年自然人陈宇绯、伍勇及北京正道九鼎创业投资有限责任公司等三方以货币出资1000万元共同设立北京惠达九鼎投资管理有限公司(后更名为昆吾九鼎)，首期出资为200万元。可以看出，最初的股东并没有吴刚。 　　从成立到新三板挂牌前，九鼎经历了多达12次的股权变更和4次增资。其中，第二次股权转让后，陈宇绯、伍勇将其货币出资转让给包括吴鸿、黄晓捷在内的6名自然人，转让后吴鸿的出资比例为33.6%，成为第一大股东。直到2010年3月29日，昆吾九鼎全体股东召开股东会，一致决议同意吴鸿将持有昆吾九鼎的 1008万元货币出资转让给吴刚，吴刚才正式走到九鼎台前。 　　新金融记者在公开资料中并没有查到关于吴鸿的相关信息，也有人认为，在吴刚走到台前之前，吴鸿担任的是代持人的角色，毕竟2010年吴刚才正式从证监会离职，在那之前并不适合担任九鼎股东。 　　PE工厂 　　2009年创业板开闸，其超强的造富效应让众多默默无闻的创业者一夜之间成为资本市场的明星，神州泰岳、康芝药业、海普瑞等成为其中的典型代表。而创业企业背后的PE也顺势赚得盆满钵满。由此，中国正式进入全民PE时代。依托高管曾经任职于监管层的优势，九鼎将发力点放在了Pre—IPO项目，九鼎投资的包括吉峰农机、佰利联、江山化工、金杯电工在内的数家投资企业，都为其带来超过5倍以上的高回报。 　　伴随着创业板的估值高潮，2010年开始，九鼎的投资模式愈加激进。据统计资料显示，2007—2009年间九鼎一共投资了19个项目，而在2010—2012年间先后出手投资56次、67次和44次。招股书披露，至2013年10月31日，公司在管的股权基金累计投资项目209个，累计投资金额154.3亿元。 　　这也为九鼎赢来了PE工厂的外号。原本被视为精英范式的私募股权投资，被九鼎以流水线式的作业方式迅速扩大。通过大量招募职员，进行“扫街”式的项目搜罗，九鼎在短时间内积攒了大量的未上市项目资源。甚至有同行评论，一些项目原本已经谈到差不多了，往往九鼎会杀进来，以高价将项目截和。因此一些同行对九鼎这种激进的风格颇有微词。 　　但也有业内人士认为，这种模式有其自身的优越性。“通过这种流水式的作业，可以让九鼎在默默无闻的背景下，短时间内迅速把规模做大。这也算是颇具有中国特色的一种跨越式发展，我们看到大部分私募股权投资机构在这几年都被洗牌掉了，而九鼎生存了下来并且为业内所熟知。而且从项目的募投管退等各个环节来看，流程规则还是比较严格的。”一位不愿透露姓名的私募股权投资业内人士表示。 　　但是好景不长，2012年10月至2014年1月间，长达15个月的IPO空窗期让九鼎陷入了困境。九鼎迫切需要一个退出窗口，而熟稔资本市场监管规则的吴刚开始了他迈向金控集团的第一次资本市场运作：新三板挂牌。( 　　挂牌新三板：LP变股东 　　根据招股书披露：九鼎挂牌新三板拟发行股份 579.7990万股；发行价格为610元/股；同意股东认购者以其持有的公司所管理的基金份额作为出资，这意味着九鼎所管理基金的LP摇身一变成了公司股东。 　　一位券商投行部人士对新金融记者表示，通过将基金份额转为股份，LP的出资在新三板上重新获得了流动性，退出也有了希望。不只解决了LP的份额流动性问题，九鼎更是在挂牌新三板后先后三次定增达157.87亿元，其第三次定增达到百亿规模，创造了新三板募资的历史纪录。 　　九鼎的大手笔操作一下子为众多面临退出困境的PE机构找到了新方向。硅谷天堂、中科招商等一系列私募股权投资机构纷纷效仿，登陆新三板。据统计，2015年有27家私募机构于新三板挂牌并紧锣密鼓地开展定增。 　　“截至当年11月初，新三板2015年度完成定增的总金额超过1000亿元，其中PE/VC合计定增金额接近250亿元，所占比例超过20%，其融资规模和效果可见一斑。”金诺律师事务所合伙人郭卫锋在2015年接受新金融记者采访时表示。从估值来看，2016年已挂牌的28家中，有5家私募机构的市盈率在100倍以上，28家私募机构的市盈率水平中位数为41.94倍。 　　新三板挂牌PE令人咋舌的高估值以及频繁融资，引起了社会广泛关注和质疑。在金融体系去杠杆的背景下，这显然有悖于监管层的意图。因此，监管层决定加强对PE监管。2016年年末，在暂停PE在新三板挂牌和融资后，全国股转系统出台《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，新增8条规定，增加了私募机构在新三板挂牌在实缴资产管理规模、营业收入来源、私募基金管理规模等方面的要求，并对融资金额进行限定。“这一规定出台后，私募股权投资机构想要挂牌新三板就变得非常难。2017年至今尚没有新增私募股权投资机构挂牌。”前述券商投行部人士表示。 　　借壳上市：游走在监管边缘 　　当新三板对PE监管愈加严格以后，定增之路行不通了，九鼎开始将目光瞄准了A股，但是对于PE来说，登陆A股的难度显然要升级。九鼎又一次巧妙地借助监管漏洞，设计了一系列交易结构，通过借壳，成功将九鼎集团旗下PE业务注入上市公司，而九鼎集团则成为一个多元化的投资集团，避开了新三板对PE的相关监管要求。 　　在《上市公司重大资产重组管理办法》(2014年版)中“上市公司自控制权发生变更之日起，向收购人及其关联人购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。”但事实上证监会并没有另行规定关于金融、创业投资等行业企业的重大资产重组规定，因此PE借壳上市的道路并不清晰，事实上监管层和行业也形成了一个不成文的规定，即PE/VC不允许借壳上市。 　　但是九鼎大胆地打破了这一潜规则。基本的操作思路是：九鼎集团先收购上市公司中江地产的控制人中江集团100%的股权，直接持有了中江地产72%的股权，再将九鼎集团旗下的昆吾九鼎注入上市，即中江地产收购昆吾九鼎，交易金额为9.1亿元，交易完成后，中江地产更名为九鼎投资，而原来在新三板挂牌的九鼎投资更名为九鼎集团。 　　按照2014年版的《重组办法》，借壳有两个条件：1。实际控制权发生了转移；2。交易规模认定，即上市公司购买资产总额超过上一会计年度公司合并报表资产总额。只要不满足其中一个条件，则不是借壳交易。九鼎选择了后者，通过以资产基础法估值，交易金额为9.1亿元，并未高于中江地产上一年合并报表的总金额，因此该重组并不能被认为是借壳上市。 　　也有业内人士认为，这显然是故意做低估值以逃避监管。但是实际上，在上市公司购买资产的过程中，为保护股东利益，高估值的情况往往是监管层注意的焦点，九鼎反其道而行之，反倒避开了上交所的注意。“法无禁止即可为，九鼎事实上是在现行的制度框架下，钻了一个漏洞。”前述私募股权投资业内人士表示。 　　虽然从形式上不认为是借壳上市，但是证监会还是会注重实质的审查，如何绕开证监会的审查就成了下一步的关键。2014年修订的《重组办法》出台时，取消了对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批，取消要约收购事前审批，但发行股份购买资产仍需要证监会重组委审核，发行股份购买资产并募集配套资金时，募集配套资金不超过交易金额的100%也由重组委审核。 　　因此，为绕开证监会，原本通常是发行股份购买资产并募集配套资金的操作，被九鼎分成了两步走。第一步，中江地产以现金9亿元购买了同创九鼎及其子公司拉萨昆吾持有的昆吾九鼎100%股权。购买完成后，原同创九鼎的私募股权投资业务，注入上市公司。第二步，2015年11月，公布非公开发行预案，向同创九鼎、拉萨昆吾、中江定增一号募集资金120亿元，其中同创九鼎、拉萨昆吾认购金额不超过115.6亿元。 　　这种采用先现金收购大股东资产，再向大股东发行股份募集资金，而未采用通常的发行股份购买资产，并募集配套资金的形式来完成资产收购及募集资金的操作，被证监会认为有规避监管的情形，其实质已经构成了借壳上市。 　　因此，在定增过程中，证监会就此发出问询函，九鼎的回复是：交易金额只有9.1亿元，而要募集120亿元，通常发行股份购买资产并募集配套资金有规模限制；两个方案虽然同时公布但相互独立，募集资金和购买资产需要的资金也是分开的。 　　这似乎也说得过去。但是证监会从九鼎身上吸取了教训。因此在2016年9月证监会公布的修订后的《重组办法》堪称严谨，在借壳交易上，主要针对交易规模认定标准和事后问责机制两个问题进行了修正。在交易规模认定指标方面，《重组办法》从原有的资产总额单项指标调整为资产总额、资产净额、营业收入、净利润、股份等五个指标，只要其中任一达到100%，就认定符合交易规模要件；除量化指标外，还增设了主营业务根本变化的特殊指标。 　　按照新修订的《重组办法》，九鼎在上市时2015年1-5月净利润为10238.69万元，中江地产在2015年1-5月净利润为2427.66万元，昆吾九鼎的净利润为中江地产的100%以上，若以现在的标准核定，该重大资产重组已经构成借壳上市。因此，证监会几乎堵死了后来PE借壳上市的道路。 　　大手笔运作 　　两次在资本市场上的巧妙设计不仅让九鼎在业内名声大噪，也为布局多元化金融集团打下了资金基础。 九鼎投资挂牌新三板并非为PE业务融资，而是为以后开展证券经营、公募基金等新业务筹备粮草。九鼎投资董事长吴刚曾直言。 　　但是也有的业内人士并不赞同这种战略，中科招商董事长单祥双就曾经明确表示，有些PE正试图把自己变成新的金融控股公司，而且还是小型的金融控股公司。他们等于走进了并非自己独特优势的传统领域，和已经成型的机构在分食这种存量，意义不大。 　　但在前述私募股权投资人士来看，几乎所有从事金融行业的企业都有一个金控的梦想。“毕竟牌照拿全了在资本市场上才能好操作。”前述私募股权投资从业人士认为。而且严监管的趋势下，金融牌照的稀缺性所带来的溢价会逐步抬升。另外，就PE行业来说，全民PE的时代已经一去不复返。 　　“这两年去杠杆导致PE募资非常难，就人民币基金来看，跟那些大型央企和地方政府关系好的还能募资，个人投资者已经很难。而且IPO的审核标准也愈加严格，可是二级市场估价又很低迷，导致一、二级市场的价差收缩甚至出现倒挂。这样的话PE业务的盈利空间就很窄了。现在私募到了最难的时候。”前述私募股权投资业内人士表示。 　　另外，他认为，IPO业务受到监管导向影响很大。去年上半年放得很松，可是下半年又收得很紧，导致大家都一窝蜂地跟着政策走。现在大家追捧独角兽，可是说不定哪天监管层又对独角兽加强监管。因此，对于私募股权投资机构来说，转向多元化金融集团，才能有更大的发展空间。 　　2014年9月九鼎发起设立九泰基金，进军公募行业，随后开展了一系列的资本运作，先后获得了证券、第三方支付、期货、保险等多个牌照，尤其是以超百亿元收购香港富通保险达到了高潮。从2013年的年报开始，到2016年发布的中报，两年半时间九鼎集团的总资产膨胀68倍，负债膨胀56倍，净资产膨胀151倍。 　　现实的压力 　　当九鼎的金融版图不断扩张，对流动性也提出了相当大的挑战。资本市场是否会一而再再而三地向九鼎提供并购的弹药呢？在金融体系脱虚向实的背景下，监管层又是否会允许九鼎频繁募资呢？2015年新三板百亿定增之后仅11天，九鼎集团再向市场推出每股22元、增发募集55亿的股权融资案，不过，这一次，融资最终落空。2016年8月，九鼎集团子公司九信资产300亿元规模的重大资产重组正式宣告失败，市场开始对于九鼎的资本运作能力信心不足。 　　事实上，监管层对于九鼎的流动性压力也表示了关注。证监会于2017年1月12日签发《行政许可项目审查反馈意见通知书》，提及九鼎投资控股股东中江集团所持公司股份中累计质押28527.1365万股，占公司总股本65.80%。证监会要求保荐机构说明上述股权质押原因，结合中江集团的实际财务情况说明是否能如期偿还贷款，如不能偿还贷款是否会导致实际控制人的变更。 　　同时，新金融记者注意到，在新三板公布的西部证券关于同创九鼎投资管理集团股份有限公司2017年度募集资金的存放与使用情况专项核查报告中显示，2015年九鼎在新三板的百亿定增中有约73亿元被改变资金用途，用于偿还金融机构的借款，而且存在尚未取得发行股份登记函就提前使用募集资金的情况。这也引发了外界关于其现金流动性压力的猜测。 　　3月27日，由于收购香港富通保险而停牌长达1023天的九鼎集团复牌，盘中仅成交1600万股，市值缩水一半，千亿金融帝国不复存在。为了平复外界的猜测和回应相关的媒体报道，九鼎在今年4月发布了澄清公告，称截至2017年年底，以账面净资产口径统计，公司以总部视角的资产负债率为38%，以公允净资产口径统计，资产负债率为24%，均处于较低水平。 　　九鼎面临的不仅是金控集团版图扩张过程中的资金压力，还有监管对金融集团不止一次表达的担忧和治理的决心。近日有媒体爆出，金控集团监管首批试点5家机构为招商局、蚂蚁金服、苏宁集团、上海国际集团和北京国有资本经营管理中心。央行发布的《2017年第三季度中国货币政策执行报告》表示，要“加快出台金融控股公司监管规则，确立市场准入、资金来源、公司治理、资本充足、关联交易等监管要求，严格限制和规范非金融企业投资金融机构，从制度上隔离实业板块和金融板块，弥补监管制度短板”。 　　2018年1月17日，《人民日报》刊登了时任银监会主席郭树清的专访文章。郭树清在专访中表示，“少数不法分子通过复杂架构，虚假出资，循环注资，违规构建庞大的金融集团，已经成为深化金融改革和维护银行体系安全的严重障碍，必须依法予以严肃处理”，下一步将清理规范金融控股公司，有序处置高风险银行业机构。 　　在金控集团面临更严格的监管环境下，九鼎也受到了更多的关注。2016年9月15日，九鼎投资发布公告表示，拟对之前的定增预案进行修订，定增价格从10元/股上调至32.07元/股；募资规模从不超过120亿元调整至不超过15亿元，尽管调整了方案，但九鼎投资最后还是终止了这次定增。 　　有业内人士认为终止120亿定增与监管层质疑有关。2015年11月九鼎集团刚在新三板完成百亿定增，就斥资百余亿元参与旗下A股上市公司九鼎投资的定增，证监会对此轮定增的资金来源提出质疑，并请保荐机构核查九鼎集团是否存在向同创九鼎增资的安排。这种新三板抽血转而充实主板上市公司的行为显然不被监管层所允许，因此九鼎此举也被认为识时务之举。 　　今年年初九鼎集团宣布拟将九泰基金25%股权、九信创新资产管理70%股权、黑马自强投资70%股权先后无偿注入九鼎投资。但是这种行为受到股转系统的注意，被认为有损于中小股东的利益，迫于压力，九鼎再次放弃零对价转让。 　　在今年3月九鼎集团致股东的信中，将其定位为一家综合性投资公司。“目前我们的投资标的中包含有金融业务公司，但是我们完全无意于成为一家经营多项金融业务的综合金融公司，我们的定位是成为一家纯粹的、专业的投资公司。” 　　事实上，今年以来九鼎高管已经多次在相关场合表示自己不做金控平台。这一番表态与几年前截然不同。2015年，九鼎相关媒体负责人在接受采访时表示，九鼎不仅仅是一家私募股权投资机构，更是一个多元化的资产管理集团。 　　除了在定位上有所调整，九鼎也在业务上调整。今年1月，为了在战略上“全面回归投资”，也为了缓解现金流压力，据报道，九鼎集团决定沽清在九州证券的高比例股权，但是由于监管层提高了对券商控股股东的资格门槛，股权出售目前尚未取得进展。 　　在内部面临资金压力，外部面临金控集团监管加强的背景下，九鼎如何走好未来的金控之路，是摆在管理层的最重要的一个命题。截至发稿，九鼎相关媒体负责人并没有对新金融记者的相关问题回复评论。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

新三板推非交易过户，上市公司收购挂牌企业只需一次举牌

　　6月1日，全国股转公司发布特定事项协议转让新规，标志着新三板最近一轮交易制度改革完成，集合竞价、做市交易、盘后大宗和非交易过户全部亮相。 　　“这弥补了此前新三板非交易过户相关细则的空白，利好并购和外资战略投资，为企业提供制度便利。”安信证券新三板研究负责人诸海滨对第一财经表示。 　　据记者不完全统计，过去三年里，由上市公司发起收购新三板挂牌企业的172个成功案例中，超过一半都要求挂牌公司摘牌。分析人士指出，这与新三板此前没有非交易过户流程有关，新规使得新三板并购重组和机构投资更加顺畅。 　　非交易过户弥补制度空白 　　6月1日，全国股转公司发布并实施了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股份特定事项协议转让业务暂行办法》(以下简称《办法》)，类似于A股的非交易过户，主要是针对并购重组、战略投资等特殊的转让需求。 　　去年12月，新三板时隔两年，重启交易制度改革进程，取消盘中协议转让，引入了集合竞价交易，向场内交易所迈进。当时监管者还承诺了非交易过户制度，但具体方案由股转公司和中国结算择机发布。 　　《办法》出台标志着最近一轮交易制度改革完成，集合竞价、做市交易、盘后大宗和非交易过户全部亮相。 　　根据《办法》，有六种情况可以办理非交易过户： 　　一、与挂牌公司收购和股东权益变动相关，单家买方购买的股份不低于公司总股本5%; 　　二、转让双方存在实际控制关系，或均受同一控制人所控制的; 　　三、外国投资者战略投资挂牌公司所涉及的股份转让; 　　四、符合规定的，投资者之间按照约定的业绩承诺、补偿条款，进行回购等转让; 　　五、行政划转挂牌公司股份; 　　六、全国股转公司和中国结算认定的其他情形。 　　由于新三板交易制度尚未健全，上市公司来收购是挂牌企业的一个不错的选择。而对于上市公司而言，挂牌企业财务和运营情况相对透明，并且有专业投资机构为其进行估值，不少上市公司都将收购新三板企业来实现产业链扩张和转型升级作为紧迫的战略考虑。 　　不过，去年7月，创业板公司银江股份(300020.SZ)收购新三板企业智途科技(832282.OC)历时近两年最终失败，这就与新三板非交易制度缺位有关。 　　2015年12月，为了布局智慧城市，银江股份与国内最大的互联网地图数据服务商之一智途科技股东签署协议，以每股16元总价约9100万元，收购智途科技总计约570万股，占公司股权约21%。 　　不过，由于新三板尚未建立特殊情况的非交易过户业务流程及具体实施管理办法，股权过户手续未能如期完成，导致银江股份重大资产重组批文到期自动失效。最终，银江股份决定终止该笔收购。 　　据记者不完全统计，过去三年里，由上市公司发起收购新三板挂牌企业的案例至少有370起，其中成功的案例不到一半，只有172例，其中又有多达76例，是要求挂牌公司从新三板摘牌，或者在正式挂牌前完成收购的。 　　中科沃土基金董事长朱为绎告诉第一财经，新三板没有非交易过户时，上市公司如果采取发行股票收购挂牌公司，必须要求挂牌公司先摘牌。解决了这个问题，上市公司收购新三板公司将会更加通畅。 　　“这主要有利于上市公司收购新三板公司和投资。投资机构参与新三板投资，业绩对赌后股份补偿划转更加便利。”他表示。 　　诸海滨还认为，《办法》出台完善了新三板交易制度整体架构，未来改革向“精细化”和“差异化”的方向已基本明确，精细化分层后的差异化交易制度值得期待。 　　一次举牌上不封顶 　　根据新规，特定事项协议转让的双方要先向股转公司提出申请，得到批准后直接到中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中证登”)形式审核并完成股权转让就可以了。 　　非交易过户不需要经过新三板的交易系统，也不会反映在二级市场盘面上，但转让的价格、数量等信息还是会在股转的官网上披露出来，是可以公开查询的。 　　《办法》对特定事项协议转让的交易价格设置了下限，及不能低于转让协议签署日收盘价的50%或当日最低成交价中的较低者，但没有设置和盘后大宗交易一样的100%涨幅上限。 　　“只有下限的目的是不能贱卖，不设上限是有两点考虑，一是并购重组公司可能会停牌，多数很少有交易，就算有交易，价格参考性也不强。”诸海滨表示，“另外，转让价格一般是公司价值评估报告结果的两到三倍，如果设定一个上限是增加了收购的障碍。” 　　他认为，非交易过户在企业停牌时也能完成，避免复牌后再收购中出现的不确定性。并且，比起以往上市公司并购新三板企业需要先开通新三板账户、合格投资者认证等一系列流程，新的规则也简化了手续。 　　南山投资创始合伙人周运南告诉记者，如果买卖双方通过正常二级市场交易过户，只要卖方持股突破每一个5%的节点直至10% 以下，或者买方持股第一次超过10%以及继续每上破一个5%的节点，就都必须停牌发公告，公告2个交易后才能继续交易。 　　“特定事项协议转让有效地避免了这些麻烦，可以一次性满足上不封顶的交易需求。而且在一份协议中可以一对多或者多对一。”他表示。 　　实际上，非交易过户在新三板已经发生过。去年9月，银橙传媒(830999.OC)就发布了一份特定事项协议转让的公告，称公司股东新华网(603888.OC)将持有公司的全部股份通过协议转让给其全资子公司北京星程同创信息咨询有限公司，与二级市场无关。 　　不过，这仍属于中证登既有规则下，“转让双方存在实际控制关系，或均受同一控制人所控制的”的情形。但这样的案例极少发生，由于特定事项协议转让的非交易过户一直是新三板交易上的一个短板。 　　周运南认为，新规则下的转让款的运作空间也很大，交易款不需要经过新三板证券账户，支付的及时性和真实性不受严格控制，这就给了交易双方降低财务成本、提高成交可能带来了很大的运作空间。 　　不过，他也指出，特定事项协议转让和去年出台的盘后大宗交易相比，具有资料多、流程长、的劣势，除非划拨、继承等必要情形，还是应该通过盘后大宗及时快速处理。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

大额投资案例撑场 VC/PE投资端暗藏隐忧

　　资管新规出台以来，对于VC/PE机构募资难、退出难问题的讨论成为近期热门话题。从投资端来看，年初以来整体表现平稳，大有超出募资和退出之困而独善其身之势。在业内人士看来，投资端维持平稳的重要因素是大机构推动的大额融资，而这也在一定程度上掩盖了投资端繁荣的真相。缺乏募资输血和退出回流，投资端能否维持独善其身的态势或是下一步行业需要关注的问题。 　　投资端独善其身 　　年初以来，尽管面临募资和退出的双重压力，但是VC/PE机构在项目出手上依然没有退缩，投资数量和投资金额整体表现平稳。 　　今年3月，中国股权投资市场投资数量环比呈现出增长趋势，不过，投资金额环比呈现轻微下降的趋势。清科数据显示，3月中国股权投资市场共发生投资案例713起，其中披露金额的案例513起，环比增长61.7%；3月总投资金额为601.57亿元，平均投资金额为1.17亿元。4月投资端延续3月的态势，整体表现稳中有升。投中研报显示，4月VC/PE市场表现出投资案例数量下降但投资规模看涨的状态，且创投市场投资金额达到年度新高，私募股权市场投资金额也处于年度较高水平。虽然投资案例数量减少较多，且处于年度较低水平，但是较高的投资规模导致创投市场的单位投资金额较大，表现出投资方对既投项目的认可和信心。 　　业内人士认为，VC/PE敢于出手，很大程度上与政策支持有关。但值得注意的是，资管新规出台后，打破刚性兑付、严禁多层嵌套、消除期限错配等成为私募行业监管的重中之重，关于募资难、退出难的讨论日益受到行业关注，而这也让过去三年飞速增长的股权投资行业再迎变局。业内人士称，在募退双难的大背景下，缺乏募资输血和退出回流，投资端能否维持独善其身的态势，或是下一步行业需要关注的问题。 　　大额投资成推手 　　一级市场愈加趋于理性，VC/PE出手愈加谨慎，资金向头部企业聚集的趋势仍在继续，平均投资规模较去年同期有所增长。淳石资本CEO施文捷这样总结年初以来的私募股权投资市场的变化。 　　上述总结也暴露出了投资端超越市场独善其身的真相：大机构的大额投资在一定程度上营造了投资端的繁荣，成为投资端整体维持平稳态势的关键推手。 　　清科数据显示，年初至今出现多起大额投资事件，如腾讯独家投资两家直播平台——斗鱼TV和虎牙直播，共计投资金额近70亿元；6月初，永安行公告显示，哈罗单车与蚂蚁金服旗下的上海云鑫等投资方签署协议，新一轮融资规模达20.6亿元；4月下旬，满帮集团被曝完成合并后的第一轮融资，融资金额19亿美元。此次融资由国新基金和软银愿景基金联合领投，包括谷歌资本、金沙江创投、农银国际在内的多家境内外投资机构跟投，红杉资本、高瓴资本、纪源资本等现有投资人也参与了本轮融资。 　　普通项目可能十多个也不到几亿，大额融资有时甚至是几十亿级别，二八分化明显。去年11月资管新规出台后，再拿到银行的钱就比较难了，不少小机构只能投一些小项目。不过需要注意的是，存量资金依然在。而且很多大额投资实际是战略投资即来源是企业资金而不是银行的钱。合璞资本合伙人白晓峰对记者表示。 　　募资难传导之忧 　　募资难问题其实不是新问题，今年这一趋势仍在继续，今年1-5月共完成募集资金4287亿元，同比下降近70%。施文捷对记者表示，这也加剧了机构对募资难向投资端传导的担忧。传导很可能发生，这也将导致股权市场的马太效应日益明显，资金募集上会向头部管理人聚集，投资会向头部项目聚集。 　　募资难对投资端肯定有影响。所有投资机构都是以投资带动募资，一旦资金不到位，所投项目必然会受影响。不能持续注入资金影响到企业的发展，而这反过来影响将来的募资。实际上，随着所投项目增多，资金需求增加，当募资遇到困难，对投资机构来说就没有血液。募资难不光影响到投资端，也会影响投资机构的良性循环。领势投资创始合伙人张晓娟表示。 　　施文捷认为，资管新规的发布开启了资管行业规范发展的新篇章，对于独立第三方财富管理机构是利好，能够加速市场优胜劣汰。但对于募集市场而言，却带来了银行或保险资金进入股权市场的结构性挑战，预计2018年股权投资市场的募资压力将持续加大。 　　清科研究中心邢珊珊、马瑞认为，随着资管新规、备案新规等相关政策的出台，2018年将是中国股权投资基金募资市场发展方式开始转变的一年。在金融监管趋严的大环境下，保持自律严谨的态度是VC/PE机构开展募资工作的重要前提。而面对专业化水平不断提高的LP市场，VC/PE机构应当注重提高自身综合实力，以专业的投资和管理能力获取LP的长期信任。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

华为研发无人机送咖啡业务：定位精度30cm

　　日前，华为基地启用了无人机送餐业务，在公众号下单付款，无人机就会将咖啡送到你面前，只需30秒就能完成步行20分钟的路程。 　　据悉，该业务由深圳电信、华为、亿航三方联合推出。基于深圳TechCity联合创新项目，三方共同开发联网无人机在商用4G网络的创新应用。 　　首先把手机SIM卡嵌入无人机，让无人机联上4G网络，无人机可以实现数据传输、远程控制和精准定位。 　　第二步，通过基站RTK动态实时差分定位功能，帮助无人机实现实时高精度定位。传统GPS的定位精度只有2-10米，RTK的精度可达30厘米级。 　　目前，华为Wireless X Labs正在与全球合作伙伴共同研究RTK技术在蜂窝网络中的各种应用，为无人机、自动驾驶汽车提供广覆盖、低成本、高精度的定位服务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

资金那些事

目前去杠杆的大背景下，银行信贷收紧，企业各个融资渠道都面临价格上涨、额度紧张。据记者采访了解，目前企业的非金融机构融资成本已经达到20%。而一些小微企业更是面临无钱可借的境地。于是，企业家们各显神通，采用一钱多用，额度滚动，小额借款多家拼凑等方法渡过资金难关。我们将持续关注融资方面的信息，观察市场和企业的真实情况。（曾芳） 导读 就职于保理公司的王岩担忧地认为，一些地方大型企业也潜藏着巨大的流动性风险，依据是这些企业的负债情况大同小异，而局部违约风险正在加速暴露。 春江水暖鸭先知。 王岩（化名）就职于一家保理公司，去年8、9月份以后开始关注到上市企业的资金链问题，“出来借钱的太多了”。据其介绍，去年上半年企业民间融资成本还在12%-15%左右，今年普遍涨至20%以上，而保理公司本身在银行的融资成本也提高了1.5-2个百分点。 “其实也不知道今年下半年会不会有好转，但是几乎全市场都有共识——现在能借出来的钱，都先借出来。”王岩说。 对于王岩来说，今年完成利润指标如“囊中取物”，“避雷”更为关键。不碰融资圈的“网红企业”是目前的策略。 相比之下，资金中介黄远帆（化名）今年的生意更加简单粗暴。从P2P获得资金，给企业放信用贷款。表面上贷款年化利息不到10%，但加上多道中介费用后，企业实际融资成本也在20%左右。“每天平均单笔贷款额才20万，企业也不管钱多钱少，能借的都借了再说。” “降杠杆”过程中，阵痛难免。 央行研究局局长徐忠此前就撰文指出，在我国当前的去杠杆过程中，如果各方面政策叠加导致用力过猛，经济增速则可能由于信贷萎缩而下降，由于金融体系的脆弱性，这可能引发金融市场和金融机构风险暴露。由此应合理把握去杠杆的节奏，避免过快压缩信贷和投资可能引发的对经济增长的损害，引发“债务-通缩”风险。 “网红票”的跌落 5月30日，坚瑞沃能（300116）就重大资产重组发布公告，称目前公司已经出现债务逾期，面临债权人的权利主张，公司自筹资金解决困难较大。而资产重组涉及金额巨大，目前各中介机构正在进行日常性相关工作，进展缓慢，尚未实质性进入交易。 这是一家号称中国本土排名前三的动力电池生产厂商，两年从消防器材公司转型。自3月以来，该上市公司就资金链、银行账户被冻结等债务问题频发公告。 “我们2月的时候就知道坚瑞沃能在外面借年化20%的资金，当时市场上一般借款的利息也就10%左右，这就是个很明显的信号了。”王岩透露。 同样令王岩感慨的，还有一家上市公司董事长跳楼的消息。这家上市企业也曾是融资圈内的“网红”。 所谓“网红”，是指在外频繁融资借款的企业。据王岩介绍，一个不成文的定义是通过不同渠道找过他们三次的企业。“之前有一家房企找过我们五次，我们没放款，就是觉得有风险，和价格已经没关系了，多高（利息）对方都可以出。” 流动性是所有企业的梦魇。事实上，包括王岩在内的大多数资方都清楚这些“网红”企业本身可能经营正常，企业家本身工作勤勉，但架不住“去杠杆”的大背景下资金周转失败。 “好比什么情况呢，一家企业还在扩张投资，但是银行整体授信没有增加，或者说无法提款，那么就产生了资金缺口，一环扣一环，还可能影响上下游企业。”王岩举例道。其甚至担忧地认为，一些地方大型企业也潜藏着较大的流动性风险，依据是这些企业的负债情况大同小异，而局部违约风险正在加速暴露。 要说是从什么时候开始意识到“网红”企业的存在，王岩说大约是去年8、9月份以后。“在那之前我们的风控都没有这个意识，后来慢慢发现这种企业到处找钱的情况，特别是上市公司，以前是没有的。” 利率不计，小额拼凑 对王岩而言，今年和企业客户的关系似乎有点倒置。“我们今年做的企业，很大一部分是之前我们的目标客户，但是人家看不上我们，嫌价格太高，或者额度太少，今年很多都回头来找我们了。” 且不论非金融机构的资金价格，仅从银行贷款利息来看，央行2018年一季度货币政策报告显示贷款利率中枢持续上升。3月，一般贷款中执行上浮利率的贷款占比为 74.35%，比上年12月上升9.94个百分点；非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.96%，比上年12月上升0.22个百分点。 在王岩的描述中，企业的资金缺口远不止一两个亿，但当前这样的额度企业求之不得。 资金中介黄远帆的客户群层次更低。据其介绍，他们放款给借款企业的单笔金额在4万到50万之间，单笔平均才20万左右。“就是一直滚着借，然后从不同的P2P平台给他们凑资金，”黄远帆说，“而且企业的第一诉求一般是金额大，而不是去计较价格。” 黄远帆从事的信用贷款生意，表面上年化利息是9.6%，但加上多道中介费用后，企业实际融资成本也在年化20%左右。 “企业缺钱是个普遍的情况，每天找到我们的企业有70多家，资金很难滚起来。”至于企业究竟如何走到了资金“滚不动”的这一步，以黄远帆的观察，银行端收紧和新渠道缺乏是主要原因。 在黄远帆所在的三线城市，当地银行分行的很多授信和放款权限被收至上级分行。“原来银行批个500万的贷款很容易，现在银行这边很难，借新还旧也很难。” 王岩同时提到了“借新还旧”的问题。其所在保理公司不怎么接单过桥贷业务，原因就在于该项业务的核心，是要保证企业还款后银行会继续放贷，如此过桥贷出资方的资金才有所保障；而事实上，不少银行对民企贷款正在收缩中。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

“阴阳合同”只是天价片酬毒瘤之一，影视公司谋利还有新玩法

随着影视明星天价片酬“阴阳合同”的曝光，资本市场上相关上市公司的股价也受到了波及，国内A股影视板块全线下挫。 “大小合同只是中国电影产业的天价片酬‘毒瘤’中的一个。牵一发动全身，大明星、大导演、上市公司，毒瘤一旦病发，整个链条谁也逃不了。只是这个毒瘤在影视行业的这个所谓巨人身体潜藏已久，许多人不愿意面对，而金字塔顶层的那波受益者是不是真的愿意改变或者‘切除’这个毒瘤都是问题。”一家文娱类上市公司高管告诉第一财经记者。 中国式大片催生“天价片酬” “中国主要还是基本以导演为核心制或者以知名导演与演员为核心的电影制作环境，这是未来五年甚至十年都很难改变的现状。”欢喜传媒董事会主席董平近日在接受第一财经记者采访时表示。 中国电影在2002年才开始产业化改革，一方面是应对WTO之后进口影片对国产电影的冲击，另一方面是中国电影在1999年跌入谷底，当年的票房才达到8.1亿元。中国电影需要一次脱胎换骨，而产业化的核心就是允许民营、外资进入电影投资、制作、发行、放映环节。 在资本力量的助推下，中国电影的产量从2002年的100部左右上升到2017年的406部，电影年票房从2002年的不足10亿元扩大到2017年的559.11亿元，比2007年增长30.48%，增长速度全球第一。 这些让人兴奋的数字背后是“中国式大片”正成为中国电影黄金发展时期的主要模式，也就是大导演、大投资、大明星、大制作“引领着”着中国电影的冲锋方向。 不可否认，中国电影的发展阶段，“中国式大片”模式的确有一定积极的探索作用，导演、演员的片酬增长也存在一定的市场合理性，但问题也不少。 这些问题集中在因明星高片酬而抬高电影成本，以及过多资本涌入市场破坏电影发展等方面。以电影投资成本为例，主要包括内容制作与宣传发行两大部分，核心是内容制作，内容制作中演职人员成本是最高的。 据第一财经记者了解到，有的电影投资80%用在了演员片酬方面，这一比例全球居首。目前中国有些明星的税后实际片酬甚至高过好莱坞一线明星，曾有知名影视公司负责人表示，“中国的艺人是全世界最幸福的艺人，片酬不仅一年一变，而且在双方合同中，很多艺人要求的都是税后片酬，税让制片公司出。结果演技还那么烂，这样的烂明星也就在中国才诞生。” 天价片酬是否合理？ 资深电影人王璐表示：“没有人计算过，从2002年到2008年，中国电影每年的投资总额变化是怎样的，但的确与社会资本向影视产业的大量流入不无关系。” “2008年，中国式大片已有一些风险性的危机，但随着金融危机的爆发以及2009年华谊兄弟、光线传媒等影视传媒公司的上市，加之地产、能源型企业的转型，热钱再次融入电影行业。”王璐认为。 虽然小成本制作的电影在这期间有发过光，但随着2014年，占据中国富豪榜单前十位的集团，尤其是BAT的大举进入影视产业，进入10亿票房时代的中国电影超越好莱坞貌似指日可待，制作公司计划投入的上亿元投资的影视项目比比皆是，而各路崛起的小鲜肉、网红身价也暴涨，有些演员因为一部影视剧的火爆，其身价一年之内就会暴涨百倍。 据第一财经记者了解，一线明星的片酬至少在几千万元，二线明星的片酬在几百万元到一千万元上下。这样的飞涨速度虽然让投资者即便苦不堪言，但一部影视剧的制作终究离不开影视明星。 第一财经记者所熟悉的一些金牌制作人所制作的每个项目中，最重要的一件事就是演职人员的搭配组合，什么样的阵容可以使得项目在预售时卖出最好的价格才是最核心的问题。 曾有通报要求，各级电视播出机构在电视剧购播过程中不得指定演员、不得以明星大腕作为论价标准，在电视剧宣传工作中不得对明星进行过度炒作。现实则是一个影视剧项目从投资到销售的整个过程中，明星阵容是最先吸引投资者以及播出平台的。 以电视剧为例，与论价标准相关的就是产品的收视率以及广告收益，也就是核心的“千人成本”和“收视点成本”，前者指的是某条广告被1000人次的受众量看到所需要花费的成本，后者指的是某条广告每得到一个收视率百分点所需要花费的成本。两个指标直接反映出广告的投放成本和播出效率。 节目收视率越高，收视点成本越低，广告传播效果也就越好，广告时段的销售价格也就越高，这是一条看得见的商业利益逻辑。 同样的逻辑在电影票房、视频点播率亦是相通的。而在收视率、票房、点播率的追逼下，背后的许多数据也有造假成分，能看得见的商业利益都是与明星有着千丝万缕的关系。“问题太多、太复杂，一方面焦灼的投资者需要一个明晰的标准，从而降低明星的成本，能够将更多的钱放在编剧与其他制作层面，一方面，市场的需求又离不开明星的影响力。”王璐认为。 新玩法 相较于网友与媒体表现出对天价片酬、明星的 “大小合同”等问题的关注，影视圈则几乎一片平静。 “大家还是在舆论声浪中静静地观望，我也一样，毕竟像对明星片酬的运作，所谓大小合同并不是什么新鲜事。”一位资深影视制片人告诉第一财经记者。 去年9月出台的《关于电视剧网络剧制作成本配置比例的意见》（下称“意见”）要求，各会员单位及影视制作机构要把演员片酬比例限定在合理的制作成本范围内，全部演员的总片酬不超过制作总成本的40%，其中，主要演员不超过总片酬的70%，其他演员不低于总片酬的30%。 管理部门的初衷是为了管控不合理高片酬，弘扬“戏比天大”的职业精神，但是执行起来就难说了。 “越限制片酬却越高，因为对演员的依懒性，使得企业与演员的谈判价码并不高，上有政策，下有市场，该怎么办？大小合同，还是得签。”一位投资影视行业的金融界人士表示。 上述资深制片人就这样表示，“大小合同一个是给明星片酬的合同，一个是以明星所在公司或工作室的名义的制作费合约；或者担任多个职务，拿到制片人、监制等多份职务的酬劳等。” 第一财经记者了解到，除了分大小合同这种“小儿科”玩法外，一线明星与流量明星也有以薪酬入股方式进入到好的项目中，项目的投资方中多有上市公司的影子，这样即便影片票房不佳，各方也可以在二级市场收获颇丰，当然收益最大的就是参与出品的上市公司。 例如，《叶问3》当年其中直接参与者包括2家上市公司——神开股份、十方控股，快鹿集团就是在2014年末至2015年初，先后入股上述两家上市公司，并让其参与到自身投拍电影的票房投资中，业内称其“醉翁之意”就是二级市场收割财富。 相较二级市场的高收益，出品方给明星的那些天价片酬又算什么。“这也是此次影视圈基本保持沉默的根本原因，毕竟每年的大片拍摄基本在几大初具规模的大娱乐公司手中。”上述高管人员表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

为了变美，中国女人有多敢花钱？

消费主义还擅长创造需求，手是女人的第二张脸，头发是女人的第二张脸，胸是女人的第二张脸.......女人全身都长满了脸。 下面跟你谈谈，中国女人那些年为脸蛋交的智商税有多少。 △一位女生出门前在家里化妆。 网络上有一种三观不正的说法：“好看的女生自带烧钱属性”，如果你想要找一个漂亮的女朋友，必然要承受维持她美丽的巨大开销。的确，几乎所有的女生都自带烧钱属性，但大部分女生都足够独立自主，并不在乎别人的目光，烧自己的钱，变美只为自己开心和自信。 妹子们看看自己的化妆台，上面摆满的瓶瓶罐罐价值多少，又有多少被自己临幸过几次就放着吃灰？空瓶是对一款产品最高的礼遇，回购则是对品牌的最高等级的信任。美容院动辄上千的项目，只要对肌肤哪怕有些微的改善，就敢开卡、充值，微整容项目只要能够自然变美，价格完全不成问题。 女生们为了变美，为什么这么敢花钱？ “网红”潮流的引导 原来从明星变成网红是一种堕落，如今女明星们却纷纷卸下女神光环，争做美妆博主，扛起新一代美妆网红的大旗，还凭此又圈了一大波粉丝。 最先吃螃蟹的林允，目前在美妆APP平台上已经有将近600万的粉丝，除了分享一些日常和健身内容，最多的就是美妆干货，从画眉教程到产品推荐。当然带货能力也超强，虽然有打广告的嫌疑，还是靠一己之力把一款名不见经传的国产品牌推成网红。 明星们之所以热衷于变成“网红”，除了塑造亲民形象更拉好感，最重要的一点就是，网红实在太赚钱了。去年双十一，网红雪梨的淘宝店“钱夫人”突破一亿销售额仅用了350秒，两个小时后达到2亿元的销售额。 女明星们代言产品拉高销量，网红们卖力带货已经很强大，然而顶级流量和国民老公们掏空你钱包的速度更是惊人。杨洋给你推荐口红色号，鹿晗拉你敷面膜，白敬亭给你安利面霜......比起女明星代言的“用了它就能变得和我一样美”，男明星代言的“用了它，不仅能够变美，连男神都能被你俘获”更有吸引力，也让更多的粉丝、消费者买单，据说欧舒丹邀请鹿晗成为代言人之后，中国市场的份额上升了26.9%。 （新华社/图） 消费主义的“洗脑” 是什么让中国女性在潜意识里把变美和购买产品联系起来？广告和消费主义估计要背起这口锅。 女性想要变美，健身运动、规范饮食、规律作息，这些自然是首选。很多大牌、网红产品不见得就比大宝和凡士林有效。比起商家吹嘘的各种高效成分，超氧化物歧化酶SOD可是绝对的抗氧化，凡士林保湿效果拔群，价格更是白菜价，为什么它们没有成为主流？ 因为消费主义告诉你，要变美，先要花钱。女生要对自己好一点，在自己力所能及的范围内给自己买最好最贵的。花出去的钱不让自己心疼，怎么能够让自己变美？ 有太多的博主、号主教你要变美就得买买买，这个产品美白效果极好，那个产品能抚平你的皱纹，用这个按摩仪可以瘦脸。而且，用了贵的化妆品，整个人都会变得不一样，仿佛有了它们的加持，自己就会马上变美，也更加自信，走路都带风。 消费主义还擅长创造需求，手是女人的第二张脸，头发是女人的第二张脸，胸是女人的第二张脸.......女人全身都长满了脸。一个人干净整洁让人看起来舒服就已经是一种美了，然而消费主义把从头到脚的精致变成女人追求的终极目标。最经典的例子就是指甲，从原来认真修剪，到涂指甲油，现在变成造型夸张的美甲，据说在男生眼中，美甲只有四种：刚杀了人、刚掏过粪、中毒太深以及得了灰指甲一个传染俩。这种审美上一言难尽，还会影响日常生活的“精致”真的值得鼓吹和追求吗？ 如果像消费主义最初宣扬的一样，在有钱的基础上，开始享受物质，从朴素转为精致，也是一种对高品质生活的追求。然而它无时无刻不在诱引人们走向极端：买不起上千块的化妆品，不注重脚后跟的护理，背一百多块的包包的女孩，变成掉价、邋遢的女孩，花掉一个月工资买一瓶面霜的女孩才是精致的好女孩。最可怕的是，这种花过分的钱变精致，被精心包装成“女生要爱自己，要对自己好一点” 她居然变得比我美 即使有女生能够在众多督促你通过“买买买”变精致的环境中依然保持清醒，也还是很容易被身边的人影响。 当身边的朋友们都在讨论最新的网红产品有多好用，花了多少钱，找哪个代购买更靠谱的时候，你弱弱说一声，其实大宝就很好，立刻就会遭到强烈的反驳。在学生时期，也许你的样貌还算清秀，但进入职场，身边的女生一个比一个会保养、打扮，每天用着奢侈品大牌的护肤和化妆品，颜值上碾压着你，身边的男生也一个接一个，有多少人能忍住不花几千块钱去尝试一下“涂了立刻感觉皮肤变白、变嫩”的精华？ 再加上“看脸”的偏见越发明显，高颜值能在工作和生活中获得更多的便利，有多少人为了迎合偏见，改变自己？如果你本身是个不拘小节，有点邋遢的人，在这种压力下把自己收拾得整洁，注意打扮，外表美观一点，肯定是好事。然而很多女生都会掉进这三个陷阱： 第一是两难推理，丑女是难以获得赏识的，所以只有变美是唯一出路。 第二是不当类比，别人都花了大价钱才变美，那你也需要花钱才能变美。 第三是滑坡谬误，你不付出巨大成本变美，老板和身边的男生不会多看你一眼，将来肯定无法升职、恋爱，导致无法成家立业，造成家庭问题，父母会为你担心，忧虑容易产生疾病....... 甚至还会有一种心态：她们都在用贵的护肤品，花钱去美容院，如果你不这么做，就永远赶不上别人。 什么？你说还是男生好，不乱花钱，头脑清醒？敢不敢接受陈奕迅《陀飞轮》里的终极一问：“人值得，命中减少几秒，多买一只表？” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

“独角兽”药明康德4日盘中跌停 46亿炒新被埋

6月4日，药明康德早盘高开2%，一度冲占涨至4%，日内高点138.87元/股，半日收市，股价收跌2%。 午后开盘，药明康德股价直线下挫7%，收盘前5分钟，药明康德股价在触及跌停后，成交量急剧放大，突现2000手大单打开跌停。 最终收盘，药明康德收跌9.01%，报120.9元/股，全天换手率34.77%，成交金额46.43亿元，排在今日A股成交金额排名第四位。排名前三的为贵州茅台、中国平安和格力电器，成交金额分别为56.98亿元、54.19亿元和49.06亿元。 相关资料显示，2015年12月，药明康德完成私有化并从美国纽交所退市之时，其公司股票总市值33亿美元，折合人民币不到220亿元，彼时药明康德在美国股市市盈率为38.45倍。 之后药明康德一分为三：合全药业2015年4月登陆新三板，药明生物2017年6月在香港上市，药明康德则在今年5月8日登陆A股。 在药明康德登陆A股的这段时间里，凭借其连续16个“一字板”涨停、股价过百元、总市值过千亿、每签新股盈利超10万元的“神话”级表现，一举成为近期资本市场大明星。 截至6月4日，药明康德最新总市值已高达1260亿元，动态市盈率高达86.71倍。从A股医药研发服务企业的市值排名看，药明康德高居第二位，超过复星医药，仅次于2789亿元的恒瑞医药。 通过梳理龙虎榜数据发现，从药明康德连续涨停至今的20个交易日中，药明康德共有8次登上龙虎榜，可以看出，来自营业部的资金成为推高药明康德的主力。 其中5月23日龙虎榜显示，当天药明康德2386万元的买入额全部为上榜的4个券商营业部抢得，其中财富证券有3家营业部上榜，整体买入额占当天成交比的93%。 5月25日的龙虎榜显示，5月23日至5月25日三个交易日，药明康德区间成交金额约3.3亿，买入前五的营业部合计区间买入额约2.24亿，占总成交比的约68%。而且买入额前五的营业部全部为湘财证券营业部。 从龙虎榜营业部数据来看，5家上海游资占据成交额的前10位，其中国泰君安证券上海江苏路营业部净买入金额最多，为28432.83万元。 针对药明康德持续走强的情况，6月4日早间，中国证券报刊载评论文章，批评独角兽上市后升幅不理性，脱离基本面，呼吁“虚胖”之风不可涨。从保障众多独角兽企业能够长期稳定获得国内资本市场有力支持，以及实现多方共赢和良性循环的角度来说，理性的二级市场投资，不仅会给投资者带来红利，更符合政策初衷。 有机构分析师认为，今年医药股行情大概率会持续下去，周初开始调整，但是前几个交易日部分医药股依旧保持强势，药明康德回调后可以考虑分批低吸，之前量能在97.6元的涨停板放出，预计会在这个附近止跌存在交易机会，但这种高位股显然不适合大部分投资者，注意风险为主。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

史上最贵“被偷卡车”,连同财务资料一起丢，公司没了19亿，如今被启动退市程

又见上市公司炸雷。 大家听说过中国动物保健品这家公司吗？ 如果没有印象，那你可能听说过2015年12月底有一家公司公告称载着公司多年财务文件的小货车在河北被盗，虽然小货车随后被寻回，但随车文件已无法寻获。发布这则奇葩公告的就是中国动保。 刚刚，它又出了奇葩公告——三年巨亏19亿元！ 一口气发布了3年财报 中国动物保健品(00940.HK) 自2015年3月30日起停牌，2015年12月发布公告称： 2015年12月4日，公司一辆小货车在河北省保定市清苑区被盗，车内载有截至2014年年底4个年度及2015年度的所有财务文件。事发时，小货车司机正将遗失文件运回公司北京总办事处以供法证调查，途中午饭时车辆失窃。12月12日，当地公安局通知称卡车已寻回，但遗失文件则无法寻获。至12月28日，寻回遗失文件的可能性不大。 从那时候起，公司停牌至今，投资者足足等了三年。 三年后的今天，公司一口气发布了3年(2014~2016年)的半年报及相应的年报。2014~2016年，但2017年的财报依旧难产。 3年巨亏19亿元，其中2014年亏18亿 在2015年12月的时候，公司曾经公告说，2014年全年纯利为3.2亿元。 而今年5月17日，中国动保公告披露，2014~2016年，公司主营业务收入分别为2.79亿元、2.53亿元及2.65亿元，净利润分别为-18.43亿元、-7832.9万元及2107.5万元。计算可知，2014~2016年，中国动保合计实现营业收入近8亿元，合计亏损超19亿元。 资料显示，中国动物保健品主营业务为兽药制造，公司是以介绍形式在港交所主板上市，之前已于2007年12月31日在新加坡证券交易所上市，麦格理资本证券为公司赴港上市的保荐人。公司股份于2010年12月21日在港交所正式挂牌，每手1000股。公司财报显示，上市之前，公司营业收入由2007年约2.75亿元增至1009年4.38亿元，复合年增长率高达26.3%；纯利由2007年1.06亿元，增至2009年1.58亿元，复合年增长率达21.8%。 三年前丢失一卡车财务资料，如今被启动“退市程序” 2018年5月，中国动物保健品公告称，2018 年 4 月 27 日，本公司收到联交所传真，通知本公司相关决定，以本公司不再适合上市为由，展开上市规则第 6.10 条下取消本公司上市地位的程序。 该公司的长期停牌和被要求“退市”，与2015年12月的“一卡车财务资料奇葩被盗事件”有关。 2015年12月中国动物保健品公司的公告详细披露的一辆卡车连同财务资料在司机吃饭的时候被盗，并随后找回卡车，而找不回财务资料的事件经过，被业内成为港股“最奇葩”的财务资料被盗事件。 根据公告，遗失文件原先储存于中国动物保健文件储存中心——石家庄办事处。2015年12月3日，中国动物保健安排运送上述财务资料返回北京总办事处以供汇编，方便总部进行法证调查。当日中午，卡车出现故障，被拖行往保定市清苑区汽车修理车间维修。12月4日上午约11点30分，卡车司机从修理车间取回卡车前往附近餐厅用午膳，午膳后发现卡车被盗窃。 目前，尚无法断定文件丢失是在维修时还是司机用膳期间。事故发生后，中国动物保健立即向当地公安局报告，并根据当地公安局的道路检察系统，派遣人员前往卡车曾途径的地方搜寻。 中国动物保健2015年12月5日与卡车司机及集团相关人员召开会议，进一步了解事故，并成立由执行董事李隽领导的特别调查小组。据特别调查小组的调查，事故中并无发现可疑人士。而根据当地公安局的汇报，类似于事故的盗窃在清苑区经常发生。 2015年12月12日，中国动物保健从当地公安局获知，卡车已寻回，但遗失文件无法寻获。截至12月28日，遗失文件寻回的可能性不大，集团仍在调配所有资源搜寻遗失文件。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

辨析资管新规对家族信托影响及发展趋势

　　4月27日央行等四部门联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称“资管新规”），扰乱了诸多金融同行计划已久的五一小长假，令诸多业者心不能静、夜不能寐、日不能食。此后，关于资管新规的各路解读也是铺天该地，令人眼花缭乱。 　　在监管细则尚不明确的情况下，部分金融机构暂停了通道业务，部分商业银行暂停了理财产品销售，甚至有个别金融机构暂停全部资管业务，可谓是一石激起千层浪。但是，却鲜有人讨论家族信托是否需要适用资管新规以及如何适用资管新规的问题。 　　当然，传统的投融资信托业务是信托公司的主业，是信托公司实现经营收入的主要驱动力。而家族信托作为新生事物，其在信托公司经营收入构成中占比较小，即便本次资管新规适用于家族信托，实际上的影响也微乎其微。因此，信托公司没有注意到家族信托在资管新规下的适用问题也是情有可原。 　　但是，笔者认为，在监管部门屡次强调信托公司要回归业务本源，鼓励开展家族信托的前提下，我们有必要澄清家族信托是否要适用资管新规，以正视听。 　　一、资管新规的适用范围 　　根据资管新规规定，其规范的是金融机构的资产管理业务。所谓资产管理业务，就是指金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务，包括银行非保本理财产品，资金信托，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等。当然，本次资管新规也明确了适用的例外，即资产证券化业务、养老金产品、创业投资基金和政府出资产业投资基金。 　　有人认为，监管部门仅仅明确了资金信托应当适用资管新规，那么，除资金以外的其他类型的财产或财产权设立的信托，则不需要适用资管新规。据此，可以推导出：以货币资金设立的家族信托应当适用资管新规，以其他非货币形式的财产或财产权设立的家族信托无需使用资管新规。但该等推断结果是否正确呢？笔者持保留意见。 　　就国内诸多高净值客户而言，其拥有的资产类型不仅仅包括货币资金，还包括诸多非货币形式的财产或者财产权，如非上市公司股权、股票、债券、公募基金、私募基金、银行理财产品、信托产品等各类资管产品份额，以及保险、房产、车辆及各类动产（古玩、字画、黄金、珠宝等）。在实践中，国内家族信托多数是以货币资金形式设立；同时，由于信托登记制度缺失等原因，为了确保家族信托设立的有效性，不动产家族信托、股权家族信托等亦经常采用先设立资金信托的形式进行绕道设立。 　　如果按照上述推断结果，势必会变相引导诸多不动产家族信托、股权家族信托为了规避资管新规的适用，进而铤而走险直接以相应的不动产、股权等非资金形式设立信托。但笔者认为，这种操作舍本逐末，不值得提倡。我们不能仅仅从文件的字面意思去简单理解资管新规，而应该从资管新规的立法目标去深层次分析家族信托是否需要适用资管新规。 　　二、资管新规的两大根本目标 　　第一大根本目标：服务实体经济、禁止“脱实向虚”。 　　以2012年为契机，当时监管部门就资管业务的主要监管基调是“放松管制、放松限制”。并先后颁布了《基金管理公司特定客户资产管理业务办法》、《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《证券公司定向资产管理业务实施细则》、《期货公司资产管理业务试点办法》、《关于保险资产管理公司有关事项的通知》、《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《基础设施债权投资计划管理暂行规定》和《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》等，以此进一步放开或者引导基金公司及其子公司、证券公司、期货公司及保险资产管理公司开展资产管理业务。据此，各路群雄崛起，国内的资产管理业务进入“大资管”时代。 　　然而，业务类型统一了，监管细则却始终未实现一统，最终导致各大金融机构借着各自独特的资源优势或者监管优势，或者愿意花费较低的成本去寻求利用其他资管产品的制度优势，或者愿意利用监管不同的制度优势充当别人的通道大力发展通道业务。这种由于监管制度不统一导致监管套利的行为愈演愈烈，甚至市场上出现了嵌套四层、五层，乃至更多的嵌套业务。然而，每增加嵌套一层通道，底层实体企业就要增加一道成本，使得大批的通道方拿着“通道业务”的尚方宝剑，一方面不需要承担主动管理的职责，另一方面又赚取了大量的通道费，真可谓是“坐等其成”。 　　金融业必须服务于实体业，其应当为实体经济提供资金融通的业务，为实体经济提供现金流支持，但金融业不应该成为实体经济的负累，上述仅为规避监管规定而设计的多层嵌套业务，是监管套利的行为，非但不利于实体经济，甚至可能因此导致实体企业运作成本扭曲升高，最终可能因此拖垮实体企业。 　　正因为如此，本次资管新规特别强调“坚持服务实体经济的根本目标”，强调消除多层嵌套，抑制通道业务，尤其是直接禁止“为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的”通道业务。 　　第二大根本目标：规范不当操作、防范金融风险。 　　实践中，资产管理产品发行和运作下诸多不规范的操作，隐含着极大的风险隐患。 　　不规范操作之一：通道嵌套 　　在资产管理产品多层嵌套的情形下，除产品设计者本人外，有时甚至连金融同行都很难了解每层通道嵌套的真实目的。而对于通道方而言，其只需要保证通道本身不违反其适用的监管规定，并不关心向上及向下穿透是否合法合规，这样导致投资者购买金融产品只能“摸着石头过河”，无法真正从根源上了解所投产品的实际投向及风险特征。 　　不规范操作之二：杠杆运作 　　杠杆原理原属物理学知识，被人类聪明地运用于经济学中，即只需要少量的资金即可撬动数倍资金，并获得数倍收益。但杠杆投资中，高收益同时伴随着高风险，尤其在经济走向或某项经济指标违背预期目标时，投资者往往会本金尽失，甚至债台高筑，而对于被撬动的资金而言，亦是覆水难收。因此，本次资管新规特意发文强调了固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品、混合类产品的的最高杠杆比例。 　　不规范操作之三：资金池业务 　　资金池业务已经被喊打多年，但为何实践中仍有诸多金融机构顶风作案？主要原因在于：资金池业务一方面赋予管理人集中调拨资金的权力、便于其灵活运用，另一方面可以聚集大量资金集中投资、实现较高的投资收益率。然而由于其分离定价的核心特征，资金池业务极易导致投资者之间的不公平待遇，诱导管理人暗箱操作，并最终使得诸多投资者掉入庞氏骗局的陷阱。 　　不规范操作之四：刚性兑付 　　刚性兑付，完全颠覆了资管产品所倡导的“买者自付”的投资理念，其不论金融机构是否存在过错，均要求金融机构对投资者的投资本金及预期投资收益进行强制兑付。实践中，部分金融机构为了维护自身声誉，甘愿充当“接盘侠”，而部分地方监管部门为了维护当地金融秩序的稳定，也对金融机构刚兑的行为进行默认。然而，刚性兑付只能暂时解决投资者的投资风险，但却容易扭曲投资者的投资理念。更重要的是，资管产品的高收益率和金融机构的刚性兑付，极易诱导社会资本不合理的集中，更易引发金融风险的集中爆发。 　　三、家族信托是否合规新政？ 　　资管新规第二条关于资产管理业务的描述中，强调“对受托的投资者财产进行投资和管理”、“投资者自担投资风险并获得收益”、“金融机构开展资产管理业务不得承诺保本保收益”，由此可见，资管新规所规范的资产管理产品特指单纯理财型的产品，该类产品的唯一目的就是受托资产的保值增值。正是这类资产管理产品在其发行和运作过程中的各种不规范操作，导致了上述所提的“脱实向虚”和金融风险。 　　而家族信托不同于资管新规中的资产管理产品，其特殊性主要在于： 　　资管新规第二条关于资产管理业务的描述中，强调“对受托的投资者财产进行投资和管理”、“投资者自担投资风险并获得收益”、“金融机构开展资产管理业务不得承诺保本保收益”，由此可见，资管新规所规范的资产管理产品特指单纯理财型的产品，该类产品的唯一目的就是受托资产的保值增值。正是这类资产管理产品在其发行和运作过程中的各种不规范操作，导致了上述所提的“脱实向虚”和金融风险。 　　而家族信托不同于资管新规中的资产管理产品，其特殊性主要在于： 　　信托财产来源的私属性。 　　家族信托的信托财产全部来源于客户的个人财富或者家庭财富，不存在由委托人或受托人向其他第三方募集进行集合运作的情况。 　　信托目的设置的多样性。 　　虽然家族信托的受托人会本着家族财富保值增值的原则去管理家族财富，但家族信托更多的目的在于家族成员的保障（保障需求具体可细化为基本生活的保障、教育的保障、医疗保障等）、家族财富的有效管理（管理对象具体可包括不动产的管理、古董珠宝及古玩字画的管理、家族企业的管理等）及家族财富的和谐分配和永续传承。因此，很多家族信托中不会设置预期收益率，因此不会存在刚性兑付的问题。 　　信托利益分配的灵活性。 　　除家族理财信托外，其他家族信托（包括家族保障信托、家族传承信托等）不会设置预期收益率。受托人往往是依据委托人的意愿及信托财产运用的现金流测算，设定受益人的类型、人数及信托利益的分配模式、分配时间和分配金额。家族信托中的信托利益分配模式极为灵活，具体包括定期定额分配、定期不定额分配、不定期不定额分配、按申请分配、按指令分配、条件成就后分配等等，信托利益的分配往往不会与信托财产运作的预期收益率挂钩。 　　因此，在家族信托结构设计阶段，监管部门担心的不规范操作没有滋生的空间，家族信托不需要遵守资管新规关于资产管理产品端的相关规定，如资产管理产品的分类、合格投资者的要求、期限错配、净值化管理、估值方法、杠杆比例等。 　　在信托财产投资运用阶段，家族信托是否应当遵守资管新规的规定？尤其是在对外投资过程中，家族信托是否也应被认定为一层资产管理产品？笔者认为，因为家族信托在资金端没有进行任何资金募集运作，因此其本身不符合资产管理产品的范畴，因此在家族信托对外投资过程中，其应当被视为一个普通投资者，换句话说，家族信托不应被视为一个资产管理产品，更不应被视为一层资管通道。但是，如果家族信托的投资标的属于资产管理产品的，那么该等投资标的本身及其再投资就应当严格遵守资管新规的规定。 　　在信托财产运作管理阶段，受托人是否需要遵守资管新规呢？笔者认为，受托人可以参照执行。如对于设置产品收益率的家族理财信托，受托人同样不能刚性兑付；对于投资资产集中度而言，家族信托和其他资产管理产品投资同一项资产的资金总规模均不得超过300亿元；对于风险准备金，受托人可参照资产管理产品的标准进行计提。 　　综上，信托最初诞生的业务形式实质上就是家族信托，监管部门也屡次强调要回归业务本源，鼓励信托公司开展家族信托业务。 　　当然，在业务实践中，出于构建公司内部直销资金池的目的或者出于营销公司品牌的目的，信托公司也往往会发行一些家族信托产品，但仔细研究不难发现，这些产品只是冠以家族信托的头衔，但其本质上仍属于资产管理产品。在未来业务发展中，难免会出现资产管理产品为了规避资管新规，假借家族信托之名的现象。因此，对于这类“假家族信托”，监管部门应当擦亮眼睛予以识别，并与真正的家族信托业务区别对待。 　　四、家族信托未来预期 　　家族信托符合资管发展方向 　　第一，切实履行受托人职责。《新规》将资产管理业务定位为金融机构接受投资者委托，对受托的财产进行投资和管理，并强调了“卖者尽责、买者自负”的原则。而家族信托为客户单独成立信托项目，按照客户的意愿管理和分配财产，切实履行受托人职责。因此在理念上与《新规》一致，体现了信托责任。 　　第二，无预期收益率。家族信托不设预期收益率，产品收益取决于不同时期的资金成本以及产品的组合收益。这既是考虑到资金成本在长期内持续变动，在客观上难以设定一个长期内比较合意的收益率。同时这也与《新规》打破刚兑的理念相符。 　　第三，管理费模式。家族信托按规模提取管理费的模式与《新规》吻合。《新规》允许金融机构收取合理的业绩报酬，并计入管理费。因此与现行的信托产品收费模式有明显差异。现行模式下，信托公司给投资者一个确定的预期收益率，因此融资成本的变动难以反映到预期收益率。但按照《新规》要求，受托人只收取一定比例的管理费用及可能的业绩报酬，剩余收益给投资者。从投资者的预期收益率到受托人的管理费，两种模式下多余的投资收益从属已经转移。 　　第四，信息披露。《新规》要求资管产品严格定期披露产品估值、投向、收益等情况。家族信托由于期限长，产品组合管理，分配复杂，对于披露频率、受托资产管理和分配状况都有明确详细的要求。目前国内大部分家族信托项目在信息披露上已基本符合《新规》要求。 　　助推家族信托客户观念转型 　　由于家族信托业务与普通集合信托产品不同，在业务推广中经常会遇到客户对于无预期收益率等的疑虑，需要进行详细解释。 　　而《新规》有助于投资者接受无预期收益率、“卖者尽责、买者自负”的观点，从而有助于家族信托业务发展。更进一步说，有助于客户改变以往购买信托产品就是购买固定收益理财产品的概念，认识到信托“受人之托、代人理财”的真正含义，从而实现理念上的改变。 　　拓展家族信托业务的重点 　　加强专业团队建设。与普通集合信托产品相比，家族信托业务的开展包括了客户精准营销、产品架构设计、组合投资管理、市场品牌宣传、收益运用分配等多个方面，在信托架构搭建上，要熟悉婚姻、继承、公司、信托、税收等民商法律法规制度，在资产配置上，要擅长债券、基金、证券、保险、信托等各类金融资产配置。此外，还要涉猎跨境移民、国学、养生、艺术收藏、公益慈善等不同领域的知识，以满足超高净值客户的多方面个性需求。信托公司家族办公室需要尽快打造专业化、复合化的团队，同时加强公司前中后台协作与培训，才能在新环境下形成核心竞争力。 　　积极拓展外部合作渠道。如前所述，家族信托业务是一项综合服务解决方案，而非单一理财产品。因此，信托公司在苦练内功的同时，还需要对外借力，积极拓展外部渠道。在客户端可与银行、券商、基金、保险及三方财富管理公司等各方机构积极合作；在资产端可与各类资产管理机构合作，以实现新环境下的业务发展。 　　优化内部机制和流程。家族信托业务的独特性要求信托公司相关方面都要调整和完善。部门设置方面，需要明确家族信托业务部门的定位、绩效考核、组织架构；业务流程方面，需要梳理和优化现有的项目评审、合同审查、投资管理、运用分配等各个业务流程；绩效分配方面，要平衡公司、业务部门和财富中心之间的收入分配关系，促进家族信托业务长期稳定可持续发展。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

6000万阴阳合同不能说的秘密;债转股 税额摊薄

近日，前央视主持人崔永元在微博曝光“6000万‘阴阳合同’”一事，由此将影视圈的潜规则捅上台面。该事件不仅引起了社会广泛关注，国家税务总局更是就此事介入调查。 《每日经济新闻》记者采访部分接触过影视圈“阴阳合同”（又一说为“大小合同”）的律师，发现“阴阳合同”背后暗藏玄机，五花八门的玩法令人大开眼界。这其中就包括债转股、税额摊薄、成立第三方公司避税等种种走账方式。 走账方式花样多 在崔永元近日连续发布的数条微博中，最引人注目的莫过于涉及“阴阳合同”的内容。5月29日，崔永元曝光某明星通过一大一小两份合同，演一部戏分别领取1000万元和5000万元两份片酬，共计领取片酬6000万元。随后，在6月2日，崔永元又在微博置顶位置曝光了另一份大小合同，合同显示某艺人的酬劳被拆分为演出费200万元、策划监制838万元以及其他名目款项149.7万元。 有业内人士曾向《每日经济新闻》记者表示，“阴阳合同”之所以会出现，多是为了避税。按照这份总额6000万元的“大小合同”，艺人只需缴纳1000万元“大合同”的对应税金，而“小合同”中的5000万元税金就被巧妙地避掉了。 如果某艺人的这份总金额为6000万元的“大小合同”属实，那“小合同”中的5000万元又是如何巧妙避掉？部分接触过影视圈“大小合同”的律师对记者讲述了其中门道。 北京资深刑事律师易胜华对《每日经济新闻》记者表示，走账方式可以有很多种，“比如债转股，给的是费用，转化成公司的股份；还有一种是现金直接支付；另外还有通过其他名目给出去，比如分摊，在金额不是很多的时候，我让公司员工以各种方式参与到片子中去，给场务、摄影、助理开出比较高的工资。虽然钱是打在员工的卡上，但其实这个卡在我的手里，这就把应纳税额摊薄了。” 同时，这5000万元还可以分摊到影视项目中的各个细分项目。易胜华对记者表示：“一般到了这个数额都会做一些分解，可以分摊到制作费、顾问费、咨询费等。比如顾问费、咨询费的弹性很大，给他100块钱也可以，给10万元、20万元、100万元都可以的。” 北京市隆安律师事务所上海分所高级合伙人付忠文也对记者表达了相似的观点：“写的是报酬，也很可能会写一些其他的科目，比如服装费、化妆费等。很多名目，一般都会这样分摊，不过这属不属于纳税范围、属不属于免税范围、属不属于税务核定时扣除的范围等都需要税务部门来核查，最终也要根据税法来定的。” 此外，还存在一种更为复杂的避税方式，即成立第三方公司。“分摊到第三方公司，其实就是第三方公司开虚假发票，这个很严重，虚开增值税发票是构成刑事犯罪的。”付忠文对记者说。 无论是哪种方式来操作，“大小合同”本身就是性质严重的违法行为，签约双方即艺人和投资方需要共同承担法律责任。“如果是头一次，可以先补缴税款，然后给予一定罚款。如果是以前有过这样行为，而且金额比较大，通常税款在5万以上或者达到应纳税款的10%，就会追究刑事责任。”易胜华告诉记者。 律师：存在“大小合同”现象 崔永元曝光的影视圈“大小合同”是不是行业内的特例？为此，《每日经济新闻》记者采访了艺人经纪从业者、投资方、导演编剧、律师等业内人士，试图了解影视圈“大小合同”的 存在情况。 《每日经济新闻》记者了解到，如今，影视圈九成以上的一线艺人都是直接报税后价格，高片酬产生的大额税金由投资方或制作公司承担。“15年前‘大小合同’的情况很常见，那时候不允许企业代缴税金，现在比较少了，不过也有制作公司会强行让比较弱势的创作人签订‘大小合同’以减免税金。”一位从业十余年的业内资深人士对记者表示。 多位艺人经纪行业从业者对记者表示，没有接触过大小合同，现在很多工作室会注册在低税点地区，没有必要去冒法律风险。不过也有该行业从业者对记者隐晦地表示：“听说过大小合同，可能有一些公司为了避税。” 不过易胜华对《每日经济新闻》记者直言，在经手过的大量案例中都出现过影视圈的“大小合同”，涉及金额几万元到几千万元不等。“比如双方拍完之后发生争议，比如你没有按照我的要求去演，或是天数没达到，我认为你没有提供我要的条件等等。这时就会拿出不一样的合同，但是都会承认两份合同的真实性。这类案件几乎都是民事争议，而进入到司法层面的几乎没有。” 付忠文也对记者表示曾遇见过影视圈的“阴阳合同”，“市场确实有这样的现象存在，事实上是比较多的。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首富、牛散和基金“踩雷” 退市股囚徒争相“越狱”

2018年首批退市股的投资人正进入最后的出逃阶段。 4日，退市吉恩（600432.SH）和退市昆机（600806.SH）进入退市整理期第4天，同样遭遇第4个一字跌停。5日，*ST烯碳（000511.SZ）也将进入退市整理期。 上述三家退市公司将有30个交易日的退市整理期，三家退市公司股东总户数近27万户，他们正面临如何抓住最后机会出逃，尽量减少损失的问题。 部分机构踩雷受伤更重。大量的机构和资本大佬栽坑里，目前有踩雷退市股的机构，浮亏已超过四成，业内人士认为，浮亏仍将扩大，尽快卖出退市股是踩雷机构的最佳选择，退市整理期被认为是投资人最好的出逃机会。并且业内人士进一步建议，即使退市股股价再低，投资人也不宜盲目进场投资。 机构和大佬大亏损 最严重的退市吉恩“埋了”大批基金专户。退市吉恩前十大股东中，有7个为公募基金专户。 公开资料显示，2014年9月吉恩实施了60亿元的定增方案，以7.62元/股向东方基金、长安基金和兴全基金锁价发行7.87亿股，共计融资60亿元，持股高达49.42%，锁定期三年，到期日是2017年9月22日。 长安基金专户、东方基金专户和兴全基金专户三家公募基金旗下专户认购1.982亿股、2.972亿股、2.972亿股，分别动用资金15亿元、22.5亿元、22.5亿元，分别占股12.35%、18.53%、18.53%。 穿透投资吉恩的公募基金专户到幕后投资者，出现了福建首富陈树发（出资额1亿元），以及著名牛散刁静莎（出资额4亿元）的身影。有报道指刁静莎并非纯粹的个人投资者，而是私募大鳄江苏瑞华投资的一名员工，其资金也是公司的。记者查询“国家企业信用信息公示系统”显示，刁静莎为江苏瑞华影视传媒董事。 江苏瑞华投资的实控人张建斌，当年首创“趋势交易”模式。 为什么机构和资本大佬大量进入吉恩？2014年定增盛行，吉恩主营镍金属采矿、选矿、冶炼及其相关化工产品的生产加工和销售，是吉林省国资委下面的国企，定增阶段股价约15元，而定增价7.62元，为股价一半，当年近乎“抢到就赚到”。 谁也没想到，机构在3年定增解禁后由于吉恩连续3年亏损被暂停上市，无法出逃。 4日，退市吉恩遭遇第4个一字跌停，股价收于4.42元，较之定增价7.62元/股，已经跌去42%。这意味着三家基金公司的该专户产品浮亏已超过四成。 同样的情况出现在另两只退市股身上，包括国家队和北上资金也“中招”。 *ST烯碳2018年一季报显示，截至一季度末，国家队主力之一的中央汇金位列公司第二大股东，持股4027万股，占比3.49%。中央汇金在2015年三季度进入前十大股东名单，持股4048万股，当时中央汇金持股具体股价不得而知，但历史数据显示，2015年三季度烯碳股价在6.7至11元浮动，最后一个交易日的股价为8.91元。截至*ST烯碳2017年7月6日暂停上市时的股价5.27元，仅以股价来看，中央汇金的这笔投资明显处于亏损状态，目前浮亏幅度或在两成至五成。 退市昆机前十大流通股东中有香港中央结算有限公司（陆股通），其在2016年一季度新进入前十大流通股东行列，持股192万股，之后持股数有增有减，截至2018年一季度末持股173万股，占比0.325%。当时香港中央结算公司进入的股价不得而知， 但2016年一季度股价在9元至13元浮动，一季度最后一个交易日收盘价为10.18元。4日，退市昆机收报4.23元，从股价来看，两年多机构投资浮亏或超五成。 退市股仍在跌停尚未打开，浮亏仍将加大。 机构出逃风波 退市整理期被业内人士认为是投资人的最重要出逃日。 “我们会按照委托人的诉求择机减持。”4日，兴全基金相关人士告诉记者，兴全基金持有退市吉恩的3个产品均为一对一专户。 此前，兴全基金和东方基金公告减持计划，旗下数个基金专户拟通过集中竞价和大宗交易方式减持股份数量合计均不超过4811.17万股。 然而，在基金专户产品浮亏四成后，退市吉恩的跌停尚未打开，退市昆机也一样。只有等待跌停打开才有离场机会，记者采访的业内人士没人能估计出它们什么时候能成功出逃。 “一般来说，股价在退市开始那段时间会狂跌。然后在跌到某个程度后会反弹，反弹之后震荡再跌停。”一位大型券商人士告诉记者，“以往市场好的时候甚至会以涨停来退市。” “但是退市股没有太大操作空间，所以不值得投资，这些公司持股到最后一般都会找机会卖出，机构不敢去操纵股价，因为现在监管太严，能够卖出去一般来说机构就是以卖出为主。” “到现在为止没有退市股回归过A股。它们只能去新三板交易，变成很小众的市场。现在随着A股向注册制发展，对壳限制等的政策，这些股票以后没有太大的价值，所以机构要赶紧卖出止损。”上述券商人士说。 韬韫投资合伙人张润也表示，进入退市整理期后，股价往往会连续跌停。“退市和暂停上市不同，暂停上市可以通过重组等方式，实现浴火重生，退市之后，基本上没有翻盘机会。” “公司退市往往意味着公司基本面已经恶化到了极致了，因此在退市整理期间，即便股价出现很多跌停，也依然没有投资价值。对于持有退市的标的，大家都会争先恐后地卖出，而选择买入的投资人会少之又少。不过，在跌停开板之前，绝大多数投资人是无法实现完全卖出的。” “股票退市之后会进入三板交易，对应的股票代码会以400开头，进入三板之后，也可以继续交易，但是三板成交量非常少。除非退市之后，公司基本面发生根本性的改变，否则难以翻盘。”张润说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

腾讯与今日头条互诉背后 谁动了谁的奶酪？

腾讯与今日头条之间的“头腾大战”近一个月来愈演愈烈，最终，双方的积怨以两纸诉状的方式爆发。 6月1日下午，腾讯发布一则声明，称“今日头条”及“抖音”系列产品的实际运营者北京字节跳动科技有限公司 、北京微播视界科技有限公司近期的种种行为，已经构成商业诋毁及不正当竞争，因此向北京市海淀区人民法院提起诉讼，索赔人民币1元并要求两家公司在自有新闻媒体平台全量推送公开道歉。 与此同时，今日头条也于当日宣布，公司已以不正当竞争为由，同向北京海淀法院提起了对腾讯的诉讼，共计索赔9000万元以及公开道歉。 值得注意的是，今日头条对腾讯的两起诉讼指控分别是“腾讯QQ空间拦截、屏蔽头条网页链接”以及“腾讯电脑管家作为安全软件拦截、屏蔽头条网页链接”，并不包含微信和抖音的内容。 对此，今日头条相关负责人向21世纪经济报道记者表示，“上述两案都已获得法院受理，我们也会根据情况，追加诉讼。”而腾讯方面则向21世纪经济报道记者表示，对于诉讼的事情不再做回应，不希望打口水仗。腾讯集团市场与公关部的副总经理张军在6月1日也曾明确表示，腾讯无意于任何口水之争，这次诉讼，要求的就是道歉。 “借口”封杀？ “头腾大战”的一个关键节点发生在5月上旬，今日头条创始人张一鸣彼时在朋友圈发文庆祝Tik tok在海外取得的成绩，同时在这条朋友圈下留言，称“微信的借口封杀，微视的抄袭搬运，挡不住抖音的步伐”，而马化腾回复道，“可以理解为诽谤”。 “微信借口封杀”和“微视抄袭搬运”成为张一鸣指控腾讯的两宗罪，而大佬间的言辞碰撞，也为双方矛盾的进一步发酵定下了基调。 4日，今日头条在其发布的《关于“腾讯公司不正当竞争行为”的事实与说明》中指出，“从今年3月份以来，腾讯公司先后找了诸多借口，如产品bug、阈值等对头条系产品进行封禁，甚至以监管名义以及动用其旗下安全软件产品，对头条系产品进行封禁。” 一位不愿具名的业内人士告诉21世纪经济报道记者，今日头条对腾讯的指控，其实有一个很大的问题，就是这些所谓的“借口”都真实存在。比如最近的博物馆H5，它一开始确实存在诱导分享的标签；以及西瓜视频中也确实含有一些违规内容。“所以今日头条指控腾讯的一些封杀行为，其实是自己的产品违规在先，然后被罚了以后觉得被腾讯针对，这显然有些理亏。” 但该人士同时表示，在今日头条提到的一些案例中，也有一些腾讯解释为bug、系统失误的情况，出现这些情况虽然正常，但频繁地出现在有争议的目标上，其背后的原因也难免让人猜疑。 北京华沛德权律师事务所合伙人律师修雪静在接受21世纪经济报道记者采访时表示，《反不正当竞争法》最新规定了互联网产品的不正当竞争行为，即第十二条“经营者不得利用技术手段，通过影响用户选择或者其他方式，实施下列妨碍、破坏其他经营者合法提供的网络产品或者服务正常运行的行为。” 修雪静称，法院判断是否构成不正当竞争行为时往往会先确定行为人与其他经营者是否具有竞争关系；其次是确定行为人是否采取违法或违背商业道德的方式实施了不正当竞争行为；最后再确定行为人是否损害了其他经营者的合法权益及是否扰乱经济秩序。 而腾讯与今日头条的互诉能否成立，还需要法院进一步判定涉诉行为是否真的存在。其中的核心将是界定行为人是否违背商业道德，以及是否扰乱经济秩序。 祸从何来？ 知名互联网分析师刘兴亮告诉21世纪经济报道记者，在其看来，双方出现这样的局面并不让人感到意外，而让彼此磨刀霍霍，不惜兵戎相见的根本原因在于对流量的争夺。 今日头条在4日发布的声明中提到，“在此之前，头条与腾讯一直保持良好的沟通与竞合关系。从今年3月份，微信开始找各类借口对头条产品进行封杀，这是两家公司出现纠纷的开始。” 刘兴亮认为，对腾讯来说，流量意味着未来，而其已经感受到来自今日头条系的流量威胁。据QuestMobile统计的2018年3月中国移动互联网总使用时长占比中，即时通讯下降最为明显，从去年底的37%降至32.2%，而短视频则增长最快，从1.5%增至7.4%。 由此可以看出，短视频在抢夺即时通讯用户的使用时长。而今日头条系视频产品，尤其是抖音在第一季度增长最为迅猛。QuestMobile的报告显示，2018年3月短视频行业整体新安装用户规模1.69亿，其中快手新安装占比为34.5%，而抖音新安装占比达到55.4%。 不仅如此，在2018年第一季度，抖音的月活用户规模从2017年年底的5185万上升至1.24亿，实现翻番。同时，同为今日头条旗下的火山小视频和西瓜视频的月活用户数也均突破1.1亿，而同期，快手的月活用户仅增长约2500万至2.29亿。 据悉，今年4月份，腾讯旗下的短视频产品微视先是进行了品牌和产品升级，随后又发布了新版本和新功能。在外界看来，“微视确实很像抖音”，而这也是张一鸣认为其被抄袭的原因。但从具体的产品功能来看，微视也有很多创新，比如视频跟拍、歌词字幕等。 在6月1日发布的声明中，腾讯还宣布将暂停与北京字节跳动科技有限公司 、北京微播视界科技有限公司的相关合作。今日头条相关负责人向21世纪经济报道记者表示，“腾讯此次诉讼是为封杀头条找到合理借口。” 而腾讯方面向21世纪经济报道记者表示，腾讯暂停的相关合作，包括商业采购、投放资源以及其他商业服务性质的合作等。一位腾讯内部人士告诉21世纪经济报道记者，腾讯此次诉讼主要是针对今日头条的诋毁商誉行为，暂停合作并不会涉及产品层面。 针对腾讯提出的暂停商业合作带来的影响，今日头条相关负责人表示，目前还没有对影响进行评估，不过腾讯对头条系产品的“封杀”，对用户的影响非常大，对公司产品的正常发展也造成严重影响。 修雪静告诉21世纪经济报道记者，一般案件的诉讼周期一审为六个月，二审三个月，均可以延长，所以，这次腾讯和今日头条互诉的最终结果，一审要等到年底，如果有二审最快要等到明年上半年。 漫长的诉讼流程刚刚开始，最后的裁判结果目前无法得知，但可知的是，腾讯与今日头条的正面“交火”已拉开序幕。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

重庆银监局：严打助贷机构“砍头息”

近日，重庆银监局提出降融资成本“十条意见”，提升普惠金融服务质效。“十条意见”主要包括规范收费行为、推进收费公示、实行差别化利率、缩减企业融资链条、优化续贷产品、加大创新力度等。 　　值得注意的是，在规范与第三方机构的合作方面，银行业金融机构不得接受无担保资质的第三方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务，第三方合作机构不得以助贷、联合贷款或与贷款捆绑等方式直接向借款人收取息费。 　　同时，银行要配合有关部门做好清理担保、评估、登记、审计、保险等中介机构收费行为的工作。银行不得以任何形式为无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款，不得与无放贷资质的机构共同出资发放贷款。 　　重庆银监局强调，全面清理银行内部人员和中介机构违规收费，严厉打击助贷机构变相“砍头息”行为，广泛支持小微企业票据贴现，在小微贷款期限、利率、担保、还款方式等方面实施优惠和创新。推动全辖小微企业贷款加权平均综合成本（含费用）降低至5.99%，无还本续贷、循环贷款等创新类业务占全部小微贷款比重达到20.4%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

明星“阴阳合同”引发蝴蝶效应

影视行业的“灰色地带“或正在逐渐被暴露在阳光下。 崔永元手撕《手机2》事件，曝光了影视行业的大小合同，将娱乐圈明星片酬的纳税“套路”公之于众。事件引起税务部门介入，无锡地税局回应称“依法开展调查核实，如发现违反税收法律法规的行为，将严格依法处理”。 究其事件本身，是崔永元由《手机2》的私人恩怨，而引发的一系列连锁反应。目前，该事件还在持续发酵中。 5月28日，崔永元在微博发布一份片酬合同，出现艺人“范冰冰”字样，合同显示“甲乙双方确认聘任关系后，按照本合同规定安排范冰冰于本合同约定聘用期内参加本片的演出工作，甲乙双方约定本片甲方以转账方式支付乙方酬金为共计人民币壹仟万元整（现金税后款）”。 第二天，崔永元进而曝光另一份“4天6000万”的大小合同，称合同主体采用“小合同片酬千万，大合同五千万”的大小合同，其中，五千万“偷偷摸摸”，该演员工作时长仅为4天。 随后，范冰冰工作室回应称从未采用“大小合同”的进行签约、4天片酬6000万为谣言。该事件迅速引起税务部门注意，并开展调查。 4日上午，崔永元对范冰冰致歉，表示该事件与范冰冰无关。 不过，“4天6000万”所指何人，大小合同如何纳税，是否涉及逃税，尚未有定论。但一系列的事件进度背后，明星高片酬、明星纳税方式成为全民话题。随着市场化程度提高，影视行业的“秘密”被公开，诸多不合规现象亟待整顿。 什么是“阴阳合同”？ 第一个关键词为阴阳合同。 阴阳合同，指合同当事人就同一事项订立两份或两份以上内容不相同的合同。一份对内，一份对外，对外的一份以逃避国家税收等为目的；对内的一份则是双方真实意思表示，可以是书面或口头。“阴阳合同”是一种违规行为，在给当事人带来“利益”的同时，也预示着风险。 具体到影视行业而言，一位制片人告诉21世纪经济报道记者，常规来说，如果演员要税后1000万，那需要跟他签两份协议。其中100万走影视公司账户，按企业所得税比例缴纳25%；900万走私人账户，和个人工作室签约，普遍来说，纳税只有几个点。 不过，崔永元提及的“1+5”是“合理避税”的大小合同，还是存在逃税嫌疑的“阴阳合同”，目前无法盖棺定论。 21世纪经济报道记者采访获悉，一般来说，明星在签约演艺合同时，有三种签约主体可供选择。个人名义、个人工作室名义、影视公司名义。这三种名义签约所涉及的纳税方式和金额有很大不同。 以明星个人名义签约，其合同形式为劳务报酬，则适用20%-40%的税率；若以影视公司为纳税主体，公司则不再缴纳个人所得税，按企业所得税法，税率为25%，需缴纳相应的增值税和附加税等；明星工作室，有别于个人，也有别于公司，更多的是个体工商户或合伙企业。按个人所得税法，工作室的生产、经营所得，其个人所得税应适用5%至35%的五级超额累进税率。 不过，多位制片人和业内人士均对记者表示，国内多个地方对工作室会采用很低的核定征税率，一般在3%以下。需缴纳的增值税方面，以年销售额500万为标准，超过与否分别收取3%、6%的纳税额。 如浙江东阳、霍尔果斯等地，则针对影视公司入驻提供了更高的税收优惠，按不同比例进行返税。其中，霍尔果斯的“五免五减半”的税收优惠，吸引了众多影视公司前往注册子公司。21世纪经济报道记者采访获悉，入驻霍尔果斯已不再是高枕无忧，目前，多家当地影视文化公司因税务问题正被要求自查。 按上述缴税比例，签大小合同的核心诉求“合理避税”。但是否有逃税、偷税漏税的嫌疑，需根据个案具体分析。 北京清律律师事务所合伙人郑厚哲对21世纪经济报道记者分析，一般来说，有三种可能。 一种是阴阳合同，即收了6000万的总额，但只有1000万合同拿去报税，剩余5000万私人走账，这构成严重的逃税行为；第二种是提供演出、同时也参与策划、咨询等一系列服务，并按照合同性质、收入情况报税，则不能简单按合同数量就断定其构成逃税；另一种也存在违法嫌疑，即大小合同都已纳税，但大合同没有实质性交易，即演员拿了片酬什么都没做，只为了把片酬藏起来。 此外，一位公司财务人员告诉记者，一个事件签两个合同本身就是违法。轻者补缴、罚款，金额巨大会十分严重。 多位电影制片人对记者表示，行业中偷税漏税的情况已经很少见了，明星和公司一般都会爱惜自己的羽毛，不会冒险逃税。但签约类似大小合同的“合理避税”情况，则十分普遍。 上述事件所提及的大合同采用现金支付，多位制片人对记者表示，实际的操作中不太可能。如果采用现金支付的方式，金额巨大、多次操作会引起银行关注；若采用转账，也需在相关成本预算中有所体现，这笔钱不可能“凭空消失”。 虽交税、但按照一定方式降低税收，是否违法？目前税法并没有直接定义，也未有先例。不过，若属阴阳合同的情况，“阴”合同不交税，则属违法行为。 目前，根据事件本身所呈现的信息，合同双方是谁、1+5的大小合同是否分别交税尚不清楚，应按纳税主体的纳税比例作出判断，需等待税务部门的调查结果。 行业有待规范 虽未有调查结果，问题核心究竟出在哪一环节并不清楚，但资本市场就已率先做出反应，数十家传媒影视股集体被“绿”，部分公司跌停。 直接涉及的公司包括出资1479万元收购范冰冰工作室49%股权的唐德影视。4日，在其股价跌停后，唐德影视方面对21世纪经济报道记者回应，“在日常经营过程中，公司均严格遵循了相关法律法规，依法纳税。其中，在与上游供应商的合作过程中，存在需由公司承担代扣代缴义务的，公司均已依法完整履行了相应的代缴义务。” 股价下跌，这其中的大逻辑在于，部分影视公司靠头部明星起家、深度绑定明星个人。明星个人片酬的提升背后，面临的是影视公司高昂的纳税，成立明星工作室可减少纳税比例，存在一定逃税嫌疑。 面对公司股价下跌，多位业内人士对记者表示“感到特别委屈”，认为公司是无辜中枪。若影视公司并未代理艺人经纪业务，则影视公司并非纳税主体，纳税主体为经纪公司或个人，具体问责方应为经纪公司。但若影视公司本身便代理了艺人经纪业务，则涉及内部操作，应结合合同细则具体分析。 此外，一般来说，拥有议价权的明星要求片酬为税后收入，则纳税主体并非明星本人。具体纳税方要根据项目合同问责。 北京资深刑事律师易胜华告诉21世纪经济报道记者，有些演员在合同中将代缴税款的义务约定为出资方，自己的收入为税后净收入，这种做法当然无可非议。但是，如果明知对方为逃避缴纳采取阴阳合同的方法而给予配合，致使国家税款流失的，如果达到了入罪门槛，则双方是共同犯罪。 客观来看，在刘晓庆、毛阿敏、韦唯等明星逃税事件后。如今的娱乐圈，无论是从操作层面、还是动机上，大公司与明星艺人逃税的违法成本都比较高。另一方面，资本市场第一时间的反应也直接说明了问题，即大公司以及头部艺人声誉价值较高，违法后会产生连锁反应，如公司市值下降、艺人作品受限等。 “阴阳合同”事件还在持续发酵中，其引发的连锁效应正在逐渐打开娱乐圈的黑匣子。 除了口水仗本身，真正引人深思的，是国内影视行业在市场化初期所暴露的不健康状态。一位好莱坞制片人对记者表示，美国有一套严格的制片流程和报账体系，这种情况在好莱坞是不可能出现的。更值得深思的，则是影视公司纷纷从产业一环向产业链布局，背后产生诸多利益共同体，这从本质上并不符合商业逻辑。 随着税务部门的调查，最终对该事件定性为合理避税还是逃税行为，或对行业造成很大影响。“如果属于逃税，多合同模式要冒很大风险，可能导致演员片酬整体下调，行业正向发展。”郑厚哲说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

沃尔克规则八年后首次修订，华尔街迎“去监管时代”

截至5月末，美国参众两院都投票通过了旨在修改2010年《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）的立法，且美国总统特朗普于5月24日正式签署法案，至此去监管正式生效。其核心内容包括：减轻小银行负担、放松部分银行控股集团监管要求。 更值得注意的是，5月30日，美联储在五大美国政府机构中率先公布提议，生效四年的“沃尔克规则”（Volcker Rule）首次迎来修订，提议将针对大部分做交易的金融机构实行最广泛的合规要求，交易规模较小的公司将面临较少要求。“沃尔克规则”于2010年金融危机期间公布，由前美联储主席、经济复苏顾问委员会主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）提出，是2010年以来美国最大金融监管改革法《多德－弗兰克法案》的一部分。该规则的主要内容包括禁止银行进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金等，曾令华尔街叫苦不迭。 尽管《多德-弗兰克法案》并未被全部推翻，但部分核心门槛的放松使得危机后宛如戴上镣铐跳舞的金融机构焕发了新的生机。 此前，第一财经记者独家专访了2016年诺贝尔经济学奖获得者之一的奥利弗·哈特（Oliver Hart）。他表示，“我认为不应该对大银行彻底去监管，也不支持政府最终不计成本纾困大机构、让纳税人买单，但繁琐的金融监管细节的确可以简化，尤其是可以考虑取消‘沃尔克规则’，包括其中对限制银行自营交易的细则。”他告诉记者，“当年监管繁复可能并不是出于谨慎，而可能是因为危机后，参与制定监管细则的相关利益方太多，各方无法达成一致，导致谈判的结果就是越来越繁复。” 金融去监管正式生效 当地时间5月22日，美国国会众议院以258对159的投票结果通过了一项旨在修改《多德-弗兰克法案》的法案，该立法早在3月已获得参议院通过。此后，该法案已经提交特朗普并经其签署后生效。这也是特朗普就任以来为数不多在参众两院都获得两党共同支持的法案和改革进程。 该进程早在去年6月已经有了眉目。随着共和党人获得参众两院多数席位及总统职位，修改甚至推翻由民主党人主导的《多德-弗兰克法案》便提上了美国国会的议事日程。2017年6月，共和党占绝对多数的众议院表决通过“CHOICE法案”，该法案对《多德-弗兰克法案》的修改主要包括：撤销“沃尔克规则”，允许所有银行开展自营交易、投资对冲基金或私募基金；废除系统重要性银行的“生前遗嘱”，废止联邦存款保险公司（FDIC）对各银行处置计划的监管职责；提高应急准备金计提；不再为华尔街从业人员设置奖金限额等。然而，由于该法案过于激进，受到了小部分共和党人和所有民主党议员的反对，至今未在参议院进行表决。 与“CHOICE法案”不同，本次参、众议院通过的法案较为缓和，并未直接完全推翻《多德-弗兰克法案》中内容，只是减轻了社区银行及部分中型银行所受的监管要求，因此获得了部分民主党议员的赞同。 就细节而言，本次通过的法案首先简化了总资产100亿美元以下的社区银行资本充足率考量方法。法案要求监管机构重新设定社区银行的杠杆率指标（CBLR），总资产100亿美元以下的社区银行只需保证自身CBLR介于8%与10%之间，而不需要再计算资本充足率，便可认为该银行已满足资本充足率要求。 兴业研究分析认为，如学界观点所提及的，基于人为设定风险权重，计算得出的资本充足率指标未必能有效反映银行真正蕴含风险（如金融危机期间高评级债券大规模违约等）。因此，金融危机后巴塞尔委员会引入了杠杆率，作为资本充足率指标的补充。部分批评者认为，计算资本充足率指标所需的风险加权系统过于复杂，小银行难以承担该部分成本。 同时，法案豁免部分小银行财务报告要求，简化总资产50亿美元以下小银行所需提交财务报告的要求。此前，根据监管要求，所有银行每季度都必须向监管机构提交一份完备的收入和相关情况报表。这些报告往往需要填写大量的表格和数据，使得小型银行不得不投入大量成本。 系统重要性金融机构迎利好 危机后，美国监管层对于“系统重要性金融机构”（SIFI）的监管强度与日俱增，而此次通过的法案则放松了对部分银行控股集团监管要求。 一是提高SIFI机构的门槛。法案将SIFI机构的门槛由总资产500亿美元上调至2500亿美元。总资产500亿美元至1000亿美元的银行，法案生效后即可被划出SIFI的行列中；总资产1000亿美元至2500亿美元的银行，法案生效18个月后才可从SIFI行列中划出。 这一划分的影响不容忽视。例如，总资产2500亿美元以下的银行所进行压力测试场景数量可以减少、压力测试频率将可以降低；总资产2500亿美元以下的银行将不再需要强制自行执行压力测试；上市银行中必须设立风险委员会的总资产门槛由100亿美元提高至500亿美元。值得注意的是，法案特别提出该部分规定将不会对在美国设有分支机构的全球总资产超过1000亿美元的外国银行生效。 所谓的“压力测试”，就是指美联储的年度“全面资本分析和审查”（CCAR），华尔街人士对此无不皱眉。“尽管银行体系更为健康，但CCAR对银行而言是大工程，人员、建模花费巨大，与其将精力花在这些事情上，可以做更多其他有意义的事。”华尔街某大行风控负责人冯磊对第一财经记者表示。 CCAR旨在对在美的主要SIFI机构的资本充足进行系统性评估，即在一系列极端不利的经济环境假设下，测试银行的贷款和证券化资产是否安全，旨在防范2007-2009年美国信贷危机重演。 港交所首席中国经济学家巴曙松此前的研究显示，CCAR的主要问题有：第一，涉及范围广，银行管理层和董事会都深涉其中，银行工作量很大；第二，技术上的难题导致做压力测试的难度较大；第三，CCAR涉及到风险管理方面的内容（如内部如何管理、控制、监管风险），这些流程则更加复杂。一般来说，大银行专门做CCAR就有几十人，开支很大。 此外，法案将增列部分资产为高流动性资产，允许将投资级的具有较好市场流动性的市政债券在计算流动性覆盖率（LCR）时被列为2B级资产。 “沃尔克紧箍咒”将松绑 其实，2014年正式生效的“沃尔克规则”对于华尔街大行而言仍是难以忘却的痛，剑指银行盈利能力最强的交易业务，即禁止银行进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金等，只允许银行为做市、风险对冲从事自营交易，然而这两者之间的界限往往十分模糊。 此次修改也正是因为现有“沃尔克规则”带来的成本太高。瑞银投行部总裁奥塞尔此前对第一财经记者表示，后危机时代的监管细则限制了银行的做市商功能，“我们需要注意的是，要区别银行做市和自营交易两种不同角色。同样，监管方也应该对这两种不同性质的业务进行区分，并分类监管。” 根据美联储最新的提议，其按交易资产和负债规模将银行分为三类，用于判断银行应遵循哪种必要的合规标准：规模大于100亿美元的第一类银行需要遵循最严格的法规；10亿到100亿美元之间的第二类银行需满足的要求相对减少，面临“温和”的合规要求。总资产小于100亿美元，且用于交易的资产和负债小于总资产5%的银行可免受自营交易的约束。低于10亿美元的第三类银行的CEO不再需要自我证明遵循沃尔克规则。 同时，提案还给交易员更多自由，如取消了银行家持仓低于60天就违反沃尔克规则的规定。总体而言，提议对交易规模较小的银行监管更为宽松。 公布提议后，美联储理事会以3票赞成、0票反对批准了关于改革“沃尔克规则”的提议。当日，美股金融板块走高，摩根大通收涨2.28%，摩根士丹利涨2.02%、花旗涨1.48%、高盛涨1.3%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

又一家线下理财机构信崇资产爆雷 资金2022年前分批兑付

6月1日消息，又一家理财公司倒闭，上海信崇资产管理有限公司（下称“信崇资产”）停止运营。 事情缘起于5月30日的一则消息，当时海门市流传地处市区的“信崇资产”出事儿了。到了晚间，信崇资产所在的办公楼灯火通明，车来车往，不少投资者闻讯而来。 新浪财经获取的信崇资产公告（董事会发[2018]005号）显示，自即日起，公司平台停止运营，不再发布借款标的。平台下所有投资人的投资本金将由信崇资产董事长甘祥鑫及相关董事的名下资产归还。 “甘祥鑫董事长及相关股东名下资产，能够覆盖平台项下所有投资人的投资款，但鉴于相关资产核实及处置需要一定时间，预计需要六个月以上时间。”公告如此表述。 这家成立于2002年的公司，注册资本达到3亿元，拥有8家分支机构。公司法人即是他们董事长甘祥鑫，也是公司大股东，占50%股权；李树辉出资1.2亿占40%；柏玉飞出资3000万占10%。 而信崇资产在公告中提出的兑付方案，将所有待收利息全部清零，将所有代收投资款项全部转为待收本金，分批次兑付。按照到期日不同，兑付日期和安排也不同。 以2018年5月全月到期为例，投资本金金额2516.5万元，2018年5月31日前兑付5%，2018年11月30日前兑付15%，2019年11月30日前兑付20%，2020年11月30日前兑付20%，2021年11月30日前兑付20%，2022年11月30日前兑付20%。 另外，公告显示，80周岁以上投资者，信崇资产将在两年内兑付；如家庭出现重大变故，信崇资产可以优先兑付。（图：信崇资产公告）而仅仅公告首页透露出的未兑付本金即上亿元，据几位投资者初步测算，南通地区暂时还未兑付的金额就差不多6个亿左右。 不过与传言不同的是，信崇资产在公告中自称的停止运营理由则是“顺应国家行业相关规定”。 近期发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）提到，“未经金融监督管理部门许可，任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。” 而新浪财经从天眼查了解到， 信崇资产的经营范围很杂，从资产管理、投资管理、企业管理、商务信息咨询、会务服务、物业管理，到日用百货、服装鞋帽、五金交电、汽车配件、珠宝首饰、实用农产品(6.410, -0.06,-0.93%)等等。 但实际上，经营范围不等于就能够开展这些业务，具体资质还需要得到相关部门的批准。目前，新浪财经暂未查询到信崇资产代销资管产品的相关备案和资质。 并且，工商资料还显示，信崇资产曾牵涉于2起诉讼纠纷之中。一则是2018年上海信崇资产管理有限公司与苏则聚、舒清清民间借贷纠纷，另一则是2017年上海新冲资产管理有限公司与袁洁平劳务合同纠纷。此外，新浪财经了解到，信崇资产曾经在宣传材料上介绍，一个月理财年化收益率4.67%，三个月、六个月和一年期理财，按照还本付息方式分为两种：如果按月付息，到期一次性还本，则年化收益率分别为6.25%、7.92%、9.58%；如果到期一次性还本付息，则年化收益率分别为6.5%、8.17%、10%。这些数据远远高于银行理财产品同期限收益率。 还有疑似该公司的员工炫耀过公司业绩：“短短3天，68位客户……签单累计达900多万”、“7月以6000w的业绩完美收官”等。查询公司的几个官微，此前几年公司活动非常热闹，但今年“信崇财富”这个号最新一文章则发布于2018年4月29日，关于董事长甘祥鑫的动态。 这种宣传的状态和规模扩张则与此前出事儿的几家非法集资平台如出一辙。今年4月，上海善林金融即被上海警方通报涉嫌非法吸收公众存款，法人代表周伯云等8人被批捕，涉案金额600余亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

又一个车贷平台扛不住了 金牌理财宣布暂停所有业务

车贷行业的寒冬仍未结束，有的平台还在陆续退出，有的平台已开始进行转型。近期，车贷平台金牌理财在官网发布公告称，自今年6月1日起暂停发布标的，同时对投资人投资情况进行核实、核对，制定后续还款计划。关于停业原因，金牌理财提到主要是鉴于国家监管政策、公司运营现状以及行业不稳定等因素，平台需要对系统、技术及业务模式等进行全方位升级转型。 值得一提的是，截至5月30日24点，金牌理财还存有多个逾期项目。对此，平台表示，汽车行业开始进入淡季，汽车销售数据不佳，导致大部分借款企业资金周转困难；部分借款人资金处理不当，导致周转困难、还款不及时。 针对平台停业升级、逾期项目处置等问题，《每日经济新闻》记者多次拨打金牌理财网站披露的联系电话，对方回应称，回款不正常，现在已经暂停了所有业务，并在努力催收中。 平台拟全方位升级转型 6月1日，金牌理财在公告中指出，鉴于国家监管政策、公司运营现状以及行业不稳定等因素，为了日后公司经营更加完善，以及下一步的发展和最大化地保证投资人利益，现经公司研究决定，平台需要对系统、技术及业务模式等进行全方位升级转型，并暂停所有业务。 公开资料显示，金牌理财是河南恒元进金融服务有限公司旗下的P2P网贷平台。河南恒元进金融服务有限公司成立于2014年，法定代表人是程占胜，注册资金5000万元，是一家专业从事互联网金融服务的公司。公司以十多年的车辆质押融资业务为依托，通过金牌理财数据库提供大数据征信、增值服务，为投资者提供投资渠道，为融资者提供融资服务。 查阅平台多个投资项目详情后，记者发现金牌理财的资产端主要来源于车商和个人车辆质押融资，是较为典型的车贷平台。2017年8月，金牌理财与郑州银行正式签署资金存管协议，并于2018年4月1日正式上线资金存管系统。 值得一提的是，此次暂停业务并非是清盘，公告中提到平台需要对系统、技术及业务模式等进行全方位升级转型。同时还对具体事项进行了安排，平台暂停发布标的，但余额仍可正常提现；进行系统核实、核对投资人投资情况，统计所有数据；抓紧落实及催收账款，全力回笼资金；按照核实投资金额，制定后续还款计划；平台升级及业务模式转型完成后再组织会议发布。 为了解金牌理财停业升级的具体状况，记者拨通了金牌理财的联系电话，对方回应称，回款不正常，现在已经暂停了所有业务，并在努力催收中。至于公告中提到的升级转型问题，对方称，自己是客服，并不清楚这方面的信息。 多个项目出现逾期情况 平台实时运营数据显示，注册人数为15969人，交易总笔数为4459笔，交易总额为5.498亿元，待还金额为7203.8万元。据统计，网贷行业5月份的综合收益率为9.68%，而金牌理财的综合年化收益率在13.2%~17.4%之间，高于行业平均水平。 与暂停业务公告一同发布的，还有一则关于逾期项目处理进度的公告。据金牌理财公告披露，截至5月30日24点共有8个逾期项目，均处于催收中。其中，个人车抵贷逾期项目数量是三个，其余借款人主体为企业。逾期金额从8.4万到15万元不等，8个逾期项目的逾期金额总计89.2万元。 值得注意的是，金牌理财网站披露的另一组数据显示，逾期项目有17个，借款人逾期金额197.6万元，项目逾期率为0.38%。显然，这一数据，与前述的8个逾期项目并不一致。而在4月份的运营报告中，金牌理财的累积坏账金额、累计逾期金额均为0，风险保障金额为100万元。 《每日经济新闻》记者注意到，金牌理财5月28日曾发布过一则关于逾期项目处理的公告。对于逾期的原因，金牌理财两次在公告中都表示，一是汽车行业开始进入淡季，汽车销售数据不佳，导致大部分借款企业资金周转困难；二是部分借款人资金处理不当，导致周转困难、还款不及时。 对此，金牌理财给出的处理方案是给予借款企业15天的缓冲期，给予借款人7天的缓冲期，并在项目逾期期间按照0.05%/天对投资人发放逾期收益，补偿费用由借款方承担。如缓冲期过后仍不还款，借款企业的合作企业将根据《担保合作协议》对项目进行垫付；平台还将依法处置借款人的质押车辆。 就逾期项目处置进展等问题，记者向客服再度询问时，对方表示不清楚，可以按照网站披露的联系方式进行采访。但网站电话接通后，对方也自称是客服，并表示负责媒体采访的相关人员不在。截至发稿时，记者发给金牌理财的采访邮件也未能得到回复。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

三个小微企业的融资样本：利率上浮、资产抵押已成拦路虎

相比其他小微企业，潘自聪觉得自己是幸运的，虽然融资难、融资贵的问题在自己企业身上存在已久，但是关键时刻，多少还是能从银行贷到急需的钱。 潘自聪是广东顺德一家电器制造小微企业的负责人。他表示，家电产品的更新换代越来越快，市场对节能环保的要求也越来越高。为适应市场和大众需求，企业不断加大创新力度，加快产品升级改造，这其中需要大量的资金周转，金融机构的助力对于自己的企业来说非常重要。 不过相比潘自聪，东莞两家传统企业则没有那么幸运，其中一家塑胶玩具厂的总经理告诉21世纪经济报道记者，东莞开厂已经16年，还从没有从银行借到过一分钱。 上浮20%-30%已成惯例 潘自聪认为自己的企业总是能“逢凶化吉”，和企业续存的历史和所从事的行业不无关系。潘自聪是“企二代”，自己的父亲白手起家，一手打造这个企业，到目前企业已经成立超过20年。 “我们主要是给家电企业做电机，顺德一些大型家电企业，都是我们的客户，整体发展比较稳定。但即使这样，融资难、融资贵的问题依然存在。”潘自聪告诉21世纪经济报道记者，“银行融资是所有渠道中价格最为优惠的，不过对于小微企业来说，拿到基准的贷款利率几乎不可能。据我所知，普遍是上浮20%到30%。这只是表面的成本，如果算上一些隐性成本则不止这个数。比如说转贷即通常所说的过桥贷款，新旧贷款中间一般会有十多天的空当期，这时如果需要资金周转，成本非常高，十来天的成本可能达到10%，有些甚至是20%。” 今年年初，潘自聪的企业很幸运通过广东农行“微易贷”获得了340万的授信。“相当于一个企业的信用卡，最大的好处是随借随还，提高了使用效率。以前我们企业如果贷款300万，但短期内只使用了200万，另外100万也要计利息。这对小微企业来说，就增加了成本；如今需要多少借多少，不会造成资金的闲置和浪费。”潘自聪表示。 不过相比潘自聪的幸运，更多的小微企业仍面临无款可贷，特别是一些从事低端加工的小微企业。 “我在东莞开玩具厂已经16年了，从来没有从东莞的银行借到一分钱。一是银行根本不会借给我们；二是即使借到了，利息也会大幅上浮，和我们从外面借的利率不相上下。”东莞乐强塑胶玩具厂的总经理张永强对21世纪经济报道记者表示。 张永强表示，自己天天都在刷新闻，感觉到国家对小微企业的扶持力度是逐年增加的，但是这些政策似乎又距离自己很遥远，“政策不错，但小微企业的总量太大了，至今没有惠及我的头上。就拿贷款来说，前几年生意好的时候，我还跑过银行，但是没有从一家银行贷到款。贷款的条件都比较苛刻，需要抵押，但是有效的抵押品正是中小企业所缺乏的。” 张永强告诉21世纪经济报道记者，他的资金都是从朋友或者上下游企业之间借来的。“我们工厂在东莞石排也有十多年时间了，信用一直比较好，所以基本上也都能借得到。很多金融机构觉得小微企业经营风险高、信誉差，所以不愿意把钱借给我们，其实我真的很想呼吁一下，我们小微企业才是真正守信的企业。比如我，都是跟自己的上下游朋友借钱或者赊账，一旦有一次失信，就可能再也借不到钱，所以我们特别爱惜自己的名声，借钱的缘由、期限以及利息都会标明，一旦到期，有些时候甚至是提前还款。” 有效抵押品掣肘小微企业贷款 像张永强碰到的问题，其实在东莞小微企业中间非常普遍。在东莞做家具的陈栋谈起小微企业的生存状况总用四个字总结“如履薄冰” 。“特别是这两年，可以说是几头受堵。首先是上游客户需求转移，造成订单不足；其次是成本逐年升高，让人喘不过气来，我去年几次都有冲动想把厂子关了，但是每次真的要下决心的时候，又被惯性拉回来。” 陈栋所说的成本包括土地成本、人工成本和融资成本。“相比5年前，场地的租金已经从8块/平米，升到了15到16块/平米；人工也是翻倍一倍有余，现在请一个工人，如果算上各种保险，工厂实际的支出其实是在5500元上下，而在以前则是2200元；信贷成本倒是比较稳定，一直居高不下，10个点左右。”陈栋对21世纪经济报道记者表示。 即使是10个点，陈栋能够拿到贷款的机会也不多。“信用贷能够贷到的资金很有限，十几二十万对于我们企业来说，意义不大，想要额度再高一点，就需要有抵押品。” 陈栋告诉21世纪经济报道的记者，自己在东莞这几年比较庆幸的是早几年买了两套房子，现在这两套房子在贷款的时候起到了关键的作用。“一套房子用来自住，一套就用来抵押，这几年为了贷款，房子被反复抵押过很多次。以前买房子的时候，房价不过四五千/平米，现在则涨到了2万+，升值到了300万以上，靠着这套房子，厂子度过了一次又一次的融资难关。” 不过抵押并不是没有风险的，去年陈栋差点就失去这套房子。去年底的时候，陈栋接到一单近20万美金的生意，由于在东莞家具行业，熟客下订单是没有任何订金的，为了采购原料，陈栋再次将房屋抵押，贷出近200万人民币的现金。不过天有不测风云，等到陈栋交完货时，客户突然宣布破产，20万美金顿时化为乌有。“当时临近过年，厂里的工人还等着发工资过年，而账上的资金寥寥，如果操作不慎，不但可能要厂子关门，而且抵押在银行的房产也要易主。” 庆幸的是东莞市政府补贴给当地中小企业一份15万保额的保险，最终中国信保赔偿给了陈栋12.7万，再加上从破产企业清算后追回的资金，该单生意基本上没有损失。陈栋也有惊无险地将抵押在银行的房产赎回。 据21世纪经济报道记者了解，能够进入银行“法眼”的小微企业凤毛麟角。“最起码要续存2年到3年，主营业务有一定的技术壁垒，最好有自己的专利，而且不能是外观专利。虽然银行已经很努力在帮助小微企业，但是对于庞大的企业基数来说，银行能够帮扶的不过是九牛一毛。”一家农商行的负责人表示。 今年2月初，由清华大学经管学院中国金融研究中心等机构联合发起的中国社会融资成本指数（下称“指数”）调查报告公布，详尽地说明了时下中小企的中国社会融资环境。指数显示，中国社会融资（企业）平均融资成本为7.60%，银行贷款平均融资成本为6.6%，承兑汇票平均融资成本为5.19%，企业发债平均融资成本为6.68%，融资性信托平均融资成本为9.25%，融资租赁平均融资成本为10.7%，保理平均融资成本为12.1%，小贷公司平均融资成本为21.9%，互联网金融（网贷）平均融资成本为21.0%，上市公司股权质押的平均融资成本为7.24%。 5月29日，中国人民银行行长、党委副书记易纲到人民银行营业管理部调研并主持召开座谈会。易纲表示，人民银行等金融管理部门不断加大小微企业金融服务的政策引导和支持力度，灵活运用各种货币政策工具，推动金融市场产品创新，有效缓解小微企业融资难、融资贵问题。 “小微企业在承载‘创新、创业’、保障就业民生等方面发挥着至关重要的作用。”易纲强调，做好小微企业金融服务工作，也是金融服务实体经济、防范化解重大风险的根本要求。要与政府相关部门、中介服务机构等加强沟通、密切协作，主动适应新时代下小微企业金融服务的新要求，紧密围绕服务供给侧结构性改革、经济高质量发展，做好小微企业融资支持工作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

机构应对货基T+0“限额令”,垫资方统一变更为商业银行

近日，中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（以下简称《指导意见》），《指导意见》的出炉，也意味着货基T+0"限额令"的正式落地。 那么，对于单日不高于1万元的"T+0赎回提现"额度上限、禁止其他机构提供垫资等规定，机构都是如何应对的呢？ 《每日经济新闻》记者今日从某大型券商获悉，其已经在内部针对此次《指导意见》的发布制定了具体的整改方案。 提三点措施 据悉，此次的方案主要包括三方面的内容，具体来看： 1、自2018年7月1日起，现金理财项下的货币基金单客户单日T+0赎回上限将由80万元调整为1万元； 2、2018年12月1日前，完成垫资机构的变更，变更后将统一由具有基金销售业务资格的商业银行垫资； 3、停止使用之前的宣传推介资料，新的推介资料将严格规范T+0赎回业务的宣传推介，并充分提示相关风险。 从第一点来看，显然正是针对此次《指导意见》做出的调整，而且也用足了1个月的过渡期期限。 据牛妹了解，该券商的现金理财系统在每个交易日的16:00会对签约客户进行自动扫单，并批量向客户所签约的货币基金发起基金申购。 由于现在还没做出上述调整，因此牛妹从该券商的APP仍然能看到目前T+0快赎的提示："单个客户单日累计快取金额上限为80万元，资金实时可用并可取。如果当日T+0快速赎回超过系统总规模，则不保证快速赎回全部成交。" 而从7月1日开始，这个上限将调整为1万元。值得一提的是，该机构虽然列出上述三点措施针对代销的公募货基进行限额调整，但是对于自家的货币理财产品是否一并调整则表示将另行通知。 将统一由商业银行垫资 此外，从第二点来看，按照《指导意见》的规定："除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为T+0赎回提现业务提供垫资。"针对这一项，该机构的整改措施为"变更垫资机构，统一由具有基金销售业务资格的商业银行垫资"。 如果有心的投资者可能从最近余额宝升级的过程中也能注意到，在进行升级的时候，需要和网商银行签署一份协议，也就是说，投资者在余额宝平台上买入的货基，其实都是由网商银行提供销售服务。 可见，作为有基金销售资格的银行，在这次调整中是有着天然的优势。而对于《指导意见》的这些规定，有基金经理就表示："这有利于资金回到银行。" 另据WIND数据统计显示，截至目前，代销货币基金超过100只的银行包括：交通银行、平安银行、招商银行、中国银行和中国民生银行。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

广州自动驾驶管理办法征求意见，重点在这里

今日，广州市交委发布了《广州市关于智能网联汽车道路测试有关工作的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》），公开向社会征求意见。 《指导意见》突出自动驾驶企业的安全生产主体责任，企业要为每一台测试车辆购买必要的商业保险，测试中出现的一些问题，都由测试企业承担主体责任。并强调对于测试路段实行分级管理，从低到高分为一至三级路段，允许在不同级别的测试路段进行测试，以确保测试安全。 路测需要什么条件？需买500万元交通险！ 在《指导意见》中规定，测试主体必须在认可的封闭测试场地中，且测试时间不少于6个月或者测试里程不少于2000公里。 同时，建立测试车辆远程监控数据平台，具备对测试车辆进行实时远程监控的能力，按照要求接入第三方机构数据平台，按照相关管理部门要求进行数据共享，提供脱离自动驾驶功能及事故等相关数据；而为申请道路测试的车辆购买每车不少于500万元的交通事故责任保险或者提供不少于500万元的交通事故赔偿保函。 此外，根据实际道路交通状况及限速情况，《指导意见》对于测试路段实行分级管理，从低到高分为一至三级路段。 首次申请测试的测试主体，仅能在一级路段开展测试工作；累计测试里程超过5000公里，或者累计超过 3000 公里且近3个月平均脱离间隔里程大于20km的测试主体，未发生责任交通事故及失控状况的，可向第三方机构申请在二级路段开展测试工作；累计测试里程超过3万公里，或者累计超过 2万公里且近3个月平均脱离间隔里程大于40km的测试主体，未发生责任交通事故及失控状况的，可向第三方机构申请在三级路段开展测试工作。 自动驾驶失控怎么办？安全员随时接管！ 什么样的车可以注册？《指导意见》提及，测试的乘用车、商用车必须未办理过机动车注册登记。也就是说，必须是新车才行。 对于这点，广州一家自动驾驶初创企业人士告诉南方+记者，他们已经在跑的汽车不知道该怎么办，毕竟要重新改装到新车上，设备是一笔不小的花费。 首次申请测试资格时，测试车辆车龄不超过3年；具备人工和自动两种驾驶模式，且保证在自动驾驶模式下，可快速、安全地将车辆即时转换为人工模式； 安装车辆卫星定位装置及监控设备，能够自动记录和存储在车辆事故或者失控状况发生前90秒以及发生后30秒的车内外视频及数据信息； 还必须安装提醒装置，当遇到自动驾驶系统失效时，该装置应当立即提醒测试驾驶人接管车辆。 市民能否试乘？需购买相应保险 作为普通市民最关心的是，何时可体验自动驾驶？ 自动驾驶的最终目的还是要载客，如何向载客阶段过渡，《指导意见》也予以明确：测试里程累计超过1万公里且无发生责任交通事故及失控状况的，可向第三方机构申请开展载客测试工作。载客测试仅能在一级及二级路段开展。 测试主体可通过公开方式招募志愿者，且应年满18岁并具有完全民事行为能力。 测试主体应为参与载客测试的志愿者购买座位险、人身意外险等必要的商业保险，并采取有效措施保障测试参与者人身安全。 事故责任怎么划分？突出安全生产主体责任 由于自动驾驶技术目前仍处于测试阶段，一旦出现事故怎么办？到底是车厂还是安全员，或者测试方，来承担相应责任？ 《指导意见》突出自动驾驶企业的安全生产主体责任，企业要为每一台测试车辆购买必要的商业保险，确保测试驾驶员履职能力，对于测试驾驶员管理、事故防范、事故处理、运行过程中的监控，都由测试企业承担主体责任 测试车辆在进行道路测试过程中发生交通事故，测试驾驶员应立即停止测试，同时测试主体应在事故发生后24小时内向第三方机构提交道路测试交通事故报告及该次测试的自动驾驶数据。 测试车辆在测试过程中发生交通事故或者失控状况时，第三方机构应暂停测试主体相关测试车辆的测试计划，经评估合格后方可恢复其测试。 谁会率先领到牌照？部分企业可走简易程序 在此之前，已经有北京、上海、重庆等地成为开展自动驾驶道路测试的城市。今年4月，工信部与公安部及交通运输部联合颁布《智能网联汽车道路测试管理规范（试行）》，这是首个国家级无人驾驶路测管理规范，并从5月1日开始正式实施。 广州开放路测资格后，谁会率先领到车牌？《指导意见》提到，已在其他国家或者地区获得智能网联汽车测试许可的，在广州可适用简易程序。 这意味着，率先拿到测试车牌的企业可能是广汽。今年4月18日，重庆市为广汽、百度等7家公司发放首批自动驾驶测试车辆牌照，很明显，广汽目前已经具备了路测的条件。 其次可能是腾讯。今年5月14日，深圳交委、交警为腾讯颁发智能网联汽车道路测试牌照。 再就是广州的两家自动驾驶初创企业，景驰科技和小马智行。早在去年6月，这两家企业就已经获得美国加州的自动驾驶汽车路测牌照申请。 今年1月底和2月初，两家企业自动驾驶车辆几乎同时开展路测并预约乘客试乘试驾，在自动驾驶的赛道上已然“抢跑”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

分级＂消亡＂时间表确定 大基金2020年底完成

　　随着资管新规落地和监管进一步明确，存续11年的分级基金将逐步退出历史舞 　　近期，一行两会发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》对禁止公募基金分级提出了明确要求。记者获悉，为落实《指导意见》要求，稳妥解决分级基金遗留问题，监管部门近日下发了相关清理工作安排，要求各级监管单位与机构逐步推进分级基金的清理工作。 　　根据安排，分级基金开放申购应向证监会报备，6月底前，基金公司应拿出分级基金整改计划。到2019年6月底，总份额在3亿份以下的分级基金应完成清理；总份额在3亿份以上的分级基金最后清理期限是2020年底之前。 　　对一种基金品种进行彻底清理为基金行业所罕见。中国基金报采访了北京、上海、深圳等地多家设有分级产品的基金公司。对于此次分级基金的清理工作，大部分公司表示，已经开始投入分级基金的清理工作，认为清理的重点和难点主要集中在持有人大会方面，能否成功召开持有人大会以及转型议案能否通过成为当前基金公司最大的担忧。 　　监管部门发函明确主要时间节点 　　记者获悉，近期监管部门下发《关于做好分级基金清理工作的函》，要求北京、上海、重庆、广东、浙江、深圳证监局和沪深交易所多方面做好分级基金的清理工作。在工作函中，监管部门明确了分级基金清理的时间表，各证监局督促辖区相关上市分级基金管理人最晚于2018年5月底前发布公告，销售端每日采取以赎定申等措施，确保分级基金份额数量不再增加，同时有序压缩规模，需临时开放申购的，应当向证监会备案。 　　根据时间表，今年6月底前，分级基金管理人应制定好分级基金整改计划，明确清理进度，上报各证监局。如涉及上市分级基金的，需同时抄报沪深证券交易所；各证监局将汇总后的分级基金整改计划报送证监会基金机构监管部。其后，各地证监局、沪深证券交易所应指导相关上市分级基金管理人根据法律法规和基金合同的约定，按照从小到大、分步推进的原则召开持有人大会，对分级基金进行转型及后续退市工作。要求总规模在3亿份以下的分级基金应在2019年6月底前完成规范；总规模在3亿份以上的分级基金应在2020年底前完成规范。 　　工作函强调，各证监局督促辖区相关非上市分级基金管理人动员A类或者B类份额持有人赎回，确保分级基金到期后某一类子份额全部赎回。 　　此外，发函还请各证监局、沪深证券交易所积加强对基金管理人清理分级基金全过程的日常监督，督促相关基金管理人认真做好风险揭示、舆论引导、投资者沟通协调等工作，严格落实《指导意见》。 　　以赎定申方式限制份额增长 　　一位基金公司督察长告诉记者，上述工作函是证监会机构监管部下发给各地证监局的，基金公司没有直接接到文件，只是接到证监局的相关要求。他分析，以赎定申是源于资管新规上的要求，不满足资管新规要求的产品不能出现新的增量。基金公司在分级基金规模管控上也不仅仅是限制大额申购，而是有多少赎回才能有多少申购，按照这个逻辑，如果没有人赎回，也就不能再申购。 　　上述督察长认为，若基金行业统一发布暂停大额申购公告，会对市场造成较大影响。目前还是看各家基金公司的情况决定是否要发限制申购或大额申购的公告。当前市场走弱，投资者进场买入分级基金加杠杆的意愿不强；再者，市场普遍预期分级基金将在2020年年底前清理，多数投资者也不会再去申购分级基金。 　　一位基金公司产品部总监认为，以赎定申是控制分级基金规模比较有效的方式，基金公司制定的转型方案基本也是从以赎定申开始。 　　另一家基金公司人士告诉记者，此前已经在有意识地引导、控制大额申购，此次要求实际上给大额资金开了一个口子，就是若有大额资金申购，可以提前报备，让资金进来。这样安排更为灵活，有利于机构资金进出，而且有利于未来持有人大会上有关议案的通过。 　　此外，关于督促辖区相关非上市分级基金管理人动员A类或者B类份额持有人赎回，确保分级基金到期后某一类子份额全部赎回。有基金公司督察长认为，这针对的是非上市的分级基金，在某一类份额赎空之后，杠杆消失。而场内上市分级基金只是交易，某一类子份额不能直接赎回。 　　基金公司方案出台尚需时日 　　近几日，中国基金报记者兵分几路，采访了北京、上海、深圳等地多家拥有分级基金的管理公司，记者获悉，大部分基金公司都已开始推进清理工作，不过由于距离出台具体计划还有近一个月时间，大部分基金公司表示具体处理方案尚未出台。 　　北京一位分级基金经理表示，他们的转型方案还没有完全定下来。 监管层要求的分级基金整改时间表有1个月，我们还在讨论。产品转型或清理涉及前、中、后台几乎所有的部门，本来5月底就要发公告，但没来得及，投研、市场、后台各个部门都需要做好准备和配合协调。我们初步讨论的结果是让分级基金转型。 　　记者在采访中发现，大部分基金公司与该公司情况类似，尚未制定具体的转型方案。部分公司集体讨论已进行多次，有的公司则着重与相关方的交流，有些动作较快的基金公司已涉及相关细节。深圳一家基金公司人士表示，公司监察稽核、产品部近期连续开会讨论，不过细节很复杂，还未成形，公司计划在本月下旬拿出分级基金的转型等方案。 　　根据要求，总规模在3亿份以下的分级基金应当在2019年6月底前按照《指导意见》完成规范；总规模在3亿份以上的应在2020年底完成规范。因此，一些拥有较小规模分级基金的基金公司感到更加紧迫。一基金公司人士表示，他们的计划是尽量缩减分级基金规模，近期已在和渠道沟通和动员持有人赎回。 　　难点在于持有人大会 　　预计达成一致的难度大 　　对于大部分基金公司而言，清理工作最大的难点在于如何召开持有人大会。深圳一位基金公司人士表示，基金行业内曾经有过召开第一次持有人大会失败的案例。目前不少分级基金持有人户数过万，召开持有人大会的压力和难度非常大。此外，分级基金存在折溢价也是很难召开持有人大会的一大难点。 　　更多的基金公司人士担心即使开了持有人大会，未必能顺利通过相关议案。有分级基金经理表示，开持有人大会比较难，因为不仅要开A份额的，还要开B份额的持有人大会，两个份额持有人都同意转型的概率不高。他预计A份额持同意转型的概率会高一些，而B份额持有人同意的概率可能较小。他解释说，现在市场上A份额涨，B份额跌，A份额持有人获利，B份额持有人则更多处于亏损。在资管新规要求清理分级基金的预期下，基金转型前B份额持有人的利益有可能持续受到损失，他们的利益与A份额持有人是对立的，基金转型达成一致的难度较大。 　　华南一位基金公司人士表示，如果公司分级产品规模不大，那尚可操作。要是规模过大，召集持有人大会且通过议案是非常困难的，尤其分级产品里又有较多的散户。如果转型方案被否，两个月之后才能就同一议题再提出议案，这个时间周期就会很长。 　　还有基金产品经理分析，如果在转型到期时，分级基金能够提供足够的套利空间，套利资金也是愿意投赞成票的。而且之前在分级基金上亏损的散户资金也一般不会坚守。所以，召开持有人大会并且让议案通过的难度一定是有的，但也不会一定做不到。 　　实际上，去年以来，已有不少分级基金清盘。一位已经完成分级基金清盘的基金公司人士表示，当时两类场内份额在二级市场上好几天都没有交易，流动性消失，加上基金规模小，不到5000万，清盘过程没有什么问题。 　　另一位即将实施分级基金转型的基金公司产部人士称，旗下分级基金场内份额只剩下500万，转型应该不复杂。 　　华南一家公募基金表示，市场上那些规定了存续期、产品规模在清盘线附近的分级产品，相对来说选择清盘或转型要容易得多。但那些正常存续的分级产品，转型难度难以估量。 　　此外，除了召开持有人大会，不少基金人士还提到了另外一个难点，对于那些永续型、子份额上市交易的分级基金来说，不管是清盘还是转型，都要面临将子份额转化为普通份额的问题，尤其是子份额的估值。如果将子份额按照基金净值直接转化为母基金份额，所有份额统一为母基金份额折算，则溢价的子份额持有人会吃亏。若把子份额各自按照市场价格来算，然后根据估值比例计算应分得的母基金份额，其实际的操作难度非常大，因为在转型预期下，很难维持双方预期的平衡，可能陷入持有人之间的拉锯。 　　一位基金公司产品部人士不认同应由基金公司补贴持有溢价品种的客户损失。分级基金最后还是应该按照净值转型，两类子份额的折溢价问题很难解决，因为很难说清楚分级基金现有溢价是否合理，如果加上市场预期，分级基金按照二级市场价格进行转型，也不排除部分通过交易手段拉高溢价率的情况出现。 　　为确保清理工作稳妥进行 　　业内人士献计献策 　　现在各家基金公司都在献计献策，与监管层沟通。大家都希望分级基金平稳转型，减少对市场的冲击。 上海一位分级基金经理表示。他认为，现有的分级基金通过交易或者合并赎回的方式退出，如果其中一个退出渠道被关闭，矛盾就会减少很多，分级基金通过退市的方式消除折溢价，减小基金公司召开持有人大会的难度，降低市场冲击。 　　对此，有不少业内人士表示赞成。上海一位分级基金经理表示，在过渡期内分级基金的最佳退场方式是停止分拆，鼓励合并赎回，转型成LOF。他同时提出，对于规模较大的分级基金，可以通过免收母基金申购费、降低甚至免收赎回费等方式，促进场内分级份额逐步减少，达到有序压缩递减的要求。当场内分级基金份额降到一定程度时，就比较容易召开持有人大会。 　　另外，业内还有一种建议是交易所层面出台相关退市指引。当基金公司控制分级基金规模减少到不满足上市条件时，让其自然退市。但有基金公司督察长认为，交易所直接出台基金退市规则比较困难。交易所没有针对分级基金专门出台过上市规则，这样一来，要么就得制定针对所有品种的退市制度，要么还得先论证分级基金是否风险过大需要单独制定标准。他说。 　　去年交易所讨论过上市基金的退市规则，一位基金公司产品总监表示，当时的想法是上市基金持有人少于1千人或者规模低于两亿时就退市。但一直没有出台。他认为，如果交易所直接出台分级基金退市指引，对部分持有分级基金溢价品种的持有人也不合理，不过在特殊时期也不失为一个办法。 　　分级基金10年发展史 　　中国基金报记者 丁汀 　　分级基金在经过了10多年的发展后看到了终点。作为创新品种，分级基金规模从最初的数十亿元扩容到数千亿元。然而，成也萧何，败也萧何，分级基金牛市中助涨、下跌行情中助跌的杠杆效应在2015年的极端市场中体现得淋漓尽致，过山车式的口碑效应也让分级基金多次受到相关监管。截至今年5月底，这一基金品种总份额相对近两年的高点已经大幅缩水。随着资管新规的落地，分级基金退出历史舞台也进入倒计时。 　　牛市高点曾接近4千亿 　　2007年7月，国内首只创新型分级基金—国投瑞银瑞福分级股票型基金成立，拉开了分级基金的发展帷幕。经过十多年的发展，分级基金数量从个位数增长至百位数，总份额也从当时国投瑞银瑞福的60亿增长至上千亿元。在此期间，一批基金公司依靠在分级基金上的布局，实现了规模的扩张，如富国基金、鹏华基金、申万菱信基金、国泰基金、前海开源基金和中信保诚基金等，其中分级基金规模最大的公司在牛市高点时产品规模达到了1500亿元。 　　作为一个结构化产品，分级基金B份额的杠杆效应曾在2015年上半年的牛市中迎合了不同投资人的需求，也在市场上一战成名，发行数量与管理规模双双暴涨。而在之前的2009年至2014年间，分级基金每年的成立数量分别只有为2只、8只、19只、32只、39只和35只。而到了2015年上半年，借助大牛行情，充分利用自身杠杆效应赚的盆满钵满的分级基金在市场上火爆一时，甚至很多并不清楚该类产品杠杆属性的投资者也跟风大举买入。虽然在市场上涨时分级基金曾分享到更多的投资收益，但在2015年下半年，A股开始进入暴跌模式，分级基金的杠杆的威力让人不寒而栗，净值下跌之快、幅度之大让大部分基民无法承受，指责与非议也随之而来。 　　根据Wind资讯的统计，2015年6月底，分级基金总份额曾达到历史高点的3764亿份，其中A、B份额分别达到1874.84亿份和1889.16亿份。值得一提的是，几个月时间，分级基金总份额相比年初的1068.39亿份暴增了2倍多。在经历过山车行情之后，分级基金由盛转衰，规模大幅缩水。 　　几经监管 规模缩水 　　股灾发生后，分级基金的杠杆机制等问题引发的亏损效应，被业内广为诟病，也引起了监管层的注意。从此，分级基金的命运已经注定。 　　2015年下半年，监管层停止了分级基金的审批，整个市场再也没有新发的分级基金。2015年9月30日成立的中融中证白酒分级也就成为了历史上最后一只发行的分级基金，不过，该产品已于2016年5月5日清算。 　　到了2016年11月底，为加强分级基金业务管理，沪深交易所分别发布《分级基金业务管理指引》，自2017年5月1日起施行。根据指引，申请开通分级基金相关权限的投资者须满足申请开通权限前20个交易日日均证券类资产不低于人民币30万元、在营业部现场以书面方式签署《分级基金投资者风险揭示书》等条件。分级基金规模再次大幅萎缩，产品数量减少，分级基金交易进入冰封时代。截至2018年5月1日，分级新规实施一年来，市场上全部145只分级基金A、B份额为634.62亿份，较前一年同期萎缩了60%。 　　对于分级基金的监管一严再严。2017年11月中下旬，央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，新规中明确规定公募基金产品不得进行份额分级，分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。这也意味着，公募基金将不得再发行分级基金产品，存量分级基金在运作到期后也将陆续退出。 　　值得关注的是，近日，监管层又针对这一类型产品召开了会议。要求各基金管理人于今年6月底前制订分级基金整改计划，明确整改转型的时间进度安排。其中3亿规模以下的分级基金要求要在明年6月底之前完成转型；3亿规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。至此，分级基金退出的时间表已经确定，分级基金将迎来最后的演出。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

500多只基金上演“大逃亡”？17家上市公司年报遭“无法表示意见”

5月28日，深交所做出*ST烯碳终止上市决定，首开今年A股“非标退市”先河。这也引起市场对其他被出具“非标”审计报告上市公司的高度关注。 　　根据深交所规定，暂停上市后，首个年度报告显示公司财务会计报告被出具“非标”审计报告，属于股票将被终止上市的情形之一。截至4月30日，共有25家会计师事务所对53家上市公司2017年年报出具了非无保留意见财务报表审计报告。其中，36家为保留意见，17家为无法表示意见。 　　《证券日报》记者重点观察17家2017年年报被出具“无法表示意见”的上市公司名单，近两年以来在市场上频繁引起热议的“问题公司”，如乐视网、*ST信通、ST保千等，榜上有名。据2017年年报显示，共有528只基金持有上述17家公司股票，其中持有乐视网的基金数量最多，共有159只；此外，持有*ST保千、ST华信、*ST天马、*ST信通等的基金数量也均在50只以上。而在今年一季度，仍持有上述17家公司股票的基金已不足20只。 　　也就是说，96%的基金已经“大逃亡”。 　　被出具“非标”意见公司 　　面临退市风险 　　据了解，财务报表审计意见共分为五种，其中“保留意见”、“否定意见”、“无法表示意见”三类被称为“非标意见”。由于会计师事务所对上市公司的财务报表鲜少出具“否定意见”，“无法表示意见”已足以代表审计师对财务报表及公司的态度。出具“无法表示意见”的审计报告，说明审计师的审计范围受到了限制，且其可能产生的影响是重大而广泛的，审计师不能获取充分的审计证据。基于此，上市公司此后遭遇监管问询、股价大幅波动也在意料之中。 　　对于上市公司来说，被出具“非标意见”最大的危机还在于触碰退市条款。深交所《股票上市规则》规定，暂停上市后首个年度报告显示公司财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告，属于股票将被终止上市的情形之一。而根据中国注册会计师协会数据，截至4月30日，共有25家会计师事务所对53家上市公司的2017年年报出具了非无保留意见财务报表审计报告。其中，36家为保留意见，17家为无法表示意见。 　　《证券日报》记者重点观察17家2017年年报被出具“无法表示意见”的上市公司名单，其中不乏近两年以来在市场上频繁引起热议的“问题公司”。如乐视网、*ST信通、ST保千等。 　　不过，整体来看，公募基金“出逃”上述17家上市公司股票的计划已基本实现。据2017年数据显示，共有528只基金持有上述17家公司股票，其中持有乐视网的基金数量最多，共有159只；此外，持有*ST保千、ST华信、*ST天马、*ST信通等的基金数量也均在50只以上。而在今年一季度末，仍持有上述17家公司股票的基金已不足20只。 　　此外，在2017年年报中，中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金曾位列乐视网第7大流通股股东，易方达新常态灵活配置混合型证券投资基金、易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金两只基金曾为ST保千第四、第五大流通股股东。而在今年一季报中，上述基金的身影均消失无踪。 　　159只基金 　　一季度“清仓”乐视网 　　作为曾经的“创业板第一股”，乐视网在2017年以前可谓出尽风头，招致大量公募基金配置。而在乐视危局开始逐渐显现之后，长期的停盘仍令多家基金难以清仓，只能不断下调估值。 　　《证券日报》记者根据Wind资讯“机构持仓”统计发现，截至2017年年底，持仓乐视网的基金多达159只，合计持仓18759.55万股。其中，持股数量在百万股以上的基金共有32只，“中邮战略新兴产业”、“中邮信息产业”、“富国创业板指数分级”、“中邮核心竞争力”4只基金的持股数量均超过1000万股。此外，根据基金2017年年报数据，乐视网彼时曾位列20只基金的前十大重仓股。不过，据本报记者观察，重仓乐视网的基金多以被动指数型基金为主。 　　1月24日乐视网复牌，且在11个跌停板后止跌回升，此后股价大幅震荡。在此情景下，不乏大笔资金杀入市场意欲抄底。然而，公募基金似乎去意已决。 　　Wind数据“机构持股”显示，今年一季度，已没有运行中的公募基金继续持有乐视网。《证券日报》记者观察今年基金一季报数据，乐视网亦未进入所有基金前十大重仓股范围内。不过，由于季报披露数据详尽程度无法与年报相比，上述数据仅构成参考。 　　此外，据乐视网2017年年报显示，截至2017年末，“中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金”持有2136.6万股乐视网股份，位列十大流通股股东的第7位。而在今年一季报中前十大流通股股东名单，该基金已不见身影。 　　除乐视网外，*ST保千、*ST华信、*ST信通等“非议不断”的上市公司，也在今年一季度被多家基金所抛弃。截至2017年年底，共有97只基金持有*ST保千、62只基金持有*ST华信、51只基金持有*ST信通、22只基金持有*ST天业。而在今年第一季度末，上述基金几乎已全部离场，仅有个别基金仍持有*ST天业，且持股份仅为1000股。 　　“踩雷”*ST天马 　　6只基金能否“逃出” 　　在上述17家被出具“无法表示意见”的上市公司股票中，一季度仍有可能“踩雷”的是*ST天马。 　　Wind数据显示，截至2017年年底，共有56只基金持有*ST天马股票，合计持股1057.37万股。而在今年一季度，持有*ST天马的基金仍有7只，合计持股206.57万股。 　　据记者观察，以*ST天马自去年年末以来的市场表现，其并未给包括公募基金在内的投资者留出多少撤离时间。 　　因筹划购买资产事项，*ST天马（彼时仍为天马股份）自去年12月19日起停牌，并自今年1月3日起转入重大资产重组程序继续停牌。此后，情况急转直下，先是控股股东被浙江证监局出具警示函，此后其财务报告被出具无法表示意见的审计报告、公司及实际控制人被证监会立案调查。直至5月14日，*ST天马才转入复牌，至今已连续十余个跌停板。年初至今，*ST天马跌幅已达53.59%。 　　复牌半月有余，上述一季度仍持有*ST天马的基金是否在近期已出逃尚未可知，但其中蕴含的风险不可小觑。深圳一家基金公司一季报显示，其持有*ST天马76.50万股，公允价值为621.96万元，占基金资产净值比例4.44%。也就是说，彼时该基金将*ST天马的公允价值确定为8.13元/股。而截至上周五收盘，*ST天马再次跌停，收盘价仅为3.94元/股。　　17家被出具无法表示意见审计报告的上市公司序号股票代码股票简称披露日期会计师事务所 1600289*ST信通2018-4-25致同 2300063天龙集团2018-4-26天职国际 3002018*ST华信2018-4-27上会 4002188*ST巴士2018-4-27中汇 5300104乐视网2018-4-27立信 6600074ST保千里2018-4-28立信 7600401*ST海润2018-4-28大华 8000511*ST烯碳2018-4-28中兴华 9002070*ST众和2018-4-28福建华兴 10002427ST尤夫2018-4-28众华 11600634富控互动2018-4-28众华 12600701工大高新2018-4-28中准 13600807天业股份2018-4-28瑞华 14000893东凌国际2018-4-28中勤万信 15002122天马股份2018-4-28普华永道中天 16300023宝德股份2018-4-28立信 17002604*ST龙力2018-4-27亚太(集团) 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

科技部：推动技术市场与资本市场联动发展

科技部官网5月31日发布的《关于技术市场发展的若干意见》（下称《意见》）明确要求，探索技术资本化机制，推动技术市场与资本市场联动发展。 《意见》提出，技术市场是重要的生产要素市场，是我国现代市场体系和国家创新体系的重要组成，是各类技术交易场所、服务机构和技术商品生产、交换、流通关系的总和。 《意见》提出了明确的目标，到2020年，适应新时代发展要求的技术市场初步形成，服务体系进一步完善，市场规模持续扩大。培育20家具有示范带动作用的高水平专业化技术转移机构、600家市场化社会化技术转移机构，发展3至5个枢纽型技术交易市场，培养1万名技术经理人、技术经纪人，全国技术合同成交金额达到2万亿元，技术交易的质量和效益明显提升。 到2025年，统一开放、功能完善、体制健全的技术市场进一步发展壮大，技术创新市场导向机制更趋完善，市场配置创新资源的决定性作用充分显现，技术市场对现代化产业体系发展的促进作用显著增强，为国家创新能力提升和迈入创新型国家前列提供有力支撑。 为了实现以上目标，《意见》要求，推进人工智能、生物医药等行业性技术交易市场发展，发挥专业化众创空间等创新创业服务载体的作用，提供专业化技术转移服务。同时，聚焦国家战略和区域、行业需求，发展各具特色、层次多元的技术交易市场。建设枢纽型技术交易市场，成为全国技术交易网络重要节点。完善区域性技术交易市场，推动科技成果服务地方经济社会发展。 《意见》还提出，推动现有基础条件好、影响力大、辐射面广的技术交易市场进一步规范发展，聚集高等学校、科研院所、企业、投资人、技术市场服务机构等各类主体，为技术交易双方提供知识产权、法律咨询、技术评价、中试孵化、招标拍卖等综合配套服务，建成全国性枢纽型技术交易市场。完善技术类无形资产挂牌交易、公开拍卖与成交信息公示制度，推广科技成果市场化定价机制，健全科技成果评价体系，通过市场发现价值。探索技术资本化机制，推动技术市场与资本市场联动发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

日科学家打造生物混合机器人 未来机器人或真假难辨

科学家已经通过一项令人震惊的实验在实验室培育出了组织和肌肉，这意味着未来的人形机器人设计或许将取消钢板和塑料。日本东京大学工业科学研究院的科学家们宣称，已经在一项惊人的新研究中成功将肌肉与机器人结合到一起。 研究人员研发了一种所谓的生物混合型机器人，也就是在机器人骨骼的外面包裹了一层肌肉组织，而且这些肌肉组织存活和正常工作的时间达到了一周时间。研究的首席作者Yuya Morimoto称：“这一研发成果为生物工程师打开了一扇新的大门，让他们未来有一天有可能在实验室培育出成熟的肢体。” 他说道：“我们的发现表明，借助肌肉的反作用特性，这些机器人能够模拟人类手指的动作。如果我们将更多的肌肉与一台机器设备结合，我们应当能够复制手、手臂和身体其他部分那些复杂的肌肉相互作用。” 试验中所使用的组织来自于实验室的培育，而非从生物体提取。这些实验室培育的组织随后被与一台生物混合型机器人进行了组合，形成了一种有点类似于人类手指的结构。机器框架包含了旋转接头和转折点来供肌肉附着。电极传递的小型震动脉冲让肌肉像真正的人体肌肉一样进行收缩和放松。 研究的合著者Shoji Takeuchi解释称：“我们在培育出肌肉之后，成功使用它们在机器人身上完成了反作用力的操作，也就是一块肌肉收缩的同时另外的肌肉放松，就像真正的人体一样。事实上，它们借助了彼此之间的反作用力来阻止之前研究发生的收缩和崩溃问题。” 科学家在试验中成功使用机器手指拿起并放下了一枚戒指。此外，两根机器手指通过协作成功拿起了一个3D打印的方形框架。然而，科学家们在研究中强调称，机器人的灵活度和寿命方面仍然存在很大的提升空间。 研究人员发现，借助电极刺激肌肉最终会导致肌肉因为电解作用而退化。但是科学家推断，这种限制在未来更复杂的半机械人研究中能够得到克服。研究人员称：“我们相信，未来将打造出一种拥有更复杂构造的生物混合机器人。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

无人车重大进展：加州批准车辆对外接客 须免费

美国的加州和亚利桑那州是全世界研发、测试自动驾驶汽车最先进的州，加州几乎云集了全球所有的无人车研发公司，该州的政策也在全球范围有着示范效应。 据外媒最新消息，美国加州政府已经启动了试验性计划，批准无人车公司对外提供接送客服务。 目前共有50多家无人车公司在加州测试汽车，车辆超过300多辆，这当中包括了大量美国之外的公司（包括中国的研发企业）。 今年四月份，加州政府推出全新的政策，正式允许完全没有备份司机的“纯无人车”上路测试，目前Waymo等公司已经提出了申请。 据加州当地媒体报道，加州政府最近启动了有关无人车接送消费者的两个试验性计划。无人车公司如果满足两个条件之一，即可以接送客人。 第一个条件是无人车上配置了备份司机，在车辆出现意外时可以紧急操控，保障乘客安全。另外一个条件是如果没有配置备份司机，但是测试公司必须有专职的人员通过远程的方式监控车辆的运行。 在加州政府体系下，之前监管无人车行业的主要是加州车管局。但是此次和消费者有关系的接送客业务和规定，则来自加州公用事业委员会。 该委员会的一位负责人表示，加州是一些世界级科技创新公司的家，加州希望作为客运服务商的无人车公司能够提供最高的安全性保障。 需要指出的是，加州政府还规定，在目前的试验性阶段，接送客人的无人车公司必须免费服务。上述委员会表示，免费可以让消费者将无人车出行和其他出行区别开来，消费者需要向政府机构或者获得牌照的无人车公司提供反馈意见。 加州还规定，无人车接送客人不再在机场附近营业，另外乘客年龄必须在18岁以上。 据美国媒体报道，美国各地政府展开了竞争，希望吸引更多的自动驾驶公司前来测试和研发，这将有助于本地经济发展、提供就业岗位等，因此各地政府也推出了宽松的政策，支持无人车路测甚至是接送客人。 此前，网约车公司Uber曾经在美国的少数城市推出无人出租车试验，甚至完成了几千个付费订单。不过Uber在无人车方面过于高调，技术水平却不相适应。 在发生全世界第一宗完全自动驾驶汽车致人死亡事故后，亚利桑那州已经取消了Uber的路测资格，Uber也关闭了该州的测试业务。第三方报告显示，Uber的无人车技术远远落后于Waymo等领先企业。 另据报道，Waymo和其他无人车企业曾经向加州政府提出反馈意见，希望能够对乘客进行收费，但是并未得到支持。 在亚利桑那州，Waymo准备在下半年推出无人的士服务，该公司已经获得了出租车公司牌照，和保险公司签署了合作协议，近日，Waymo再一次从菲亚特克莱斯勒公司订购了六万辆汽车，无人出租车业务的订购总规模已经达到了八万辆，全球排名第一。 若无意外，Waymo可能会在加州获得牌照，成为第一家提供接送客服务的无人车研发企业。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

被高利贷追债 女护士一家3口再度自杀2死

被高利贷逼还债，北京年轻护士邓阳一家三口，继上月在海口企图轻生获救后，近日再度自杀导致两死一伤。高利贷持续追债及警方的不作为，加上网民的暴力舆论，最终导致三人走向绝路。 湖南永州蓝山县警方周六（2日）发出通报指，警方周四（5月31日）在厦蓉高速蓝山洪观服务区发现三人自杀，其中姓邓28岁女子及55岁男子死亡，另一54岁姓刘女子受伤，现正接受治疗。而据现场的遗书和物品显示，三人是服用大量安眠药和注射大剂量胰岛素后割脉自杀。 据报道，今次自杀的一家三口，正是上月21日因被高利贷逼追债而在海口一个社区自杀获救的邓阳一家。而邓阳生前透露的资讯显示，她父亲经商失败而借了高利贷，使她亦跌落放贷人的陷阱。 在上次自杀前，28岁邓阳因在微博透露自杀的资讯，朋友报警才让她一家获救。其后网民质疑她的动机并作出谩骂。邓阳的微博在上月22日后再没更新。 根据她的微博，28岁的邓阳是热爱生活的女孩，她一直渴望得到包括法律方面的援助，以抗衡高利贷，但一直到她死亡，除了网民激烈的舆论批判，并没有得到任何帮助。 关注事件的律师张先生表示，导致邓阳一家再度自杀寻死，是有三种因素，包括高利贷逼追债、网友的网上暴力，以及相关部门对她被追债的不作为。 张律师说：“一方面高利贷的这个问题是促使他们一家走向这个（自杀）的原因之一，因为高利贷这种催债嘛，不停的骚扰、他们可能当时内心就已经很脆弱了。第二个，网络暴力嘛。他们当时准备自杀，他们就是在网上发这个东西呀，一方面是表明自己的处境，实际上她是想得到一些支持。但他们没有得到支持，相反却受到网友网络暴力的嘲笑。另外一个问题，相关机构、包括公安机关，在这种情况出现之后，那么它实际上对这个他们自杀形成的原因，应该采取及时的干预。” 张律师说，现有的法律对高利贷受害者的保护依然无力，只有少数放贷人因种种原因被以非法经营罪处理。 张律师说：“哎，它那个高利贷嘛，在有一些地方曾经有过那种案例，以非法经营罪判过刑。但是目前高利贷这一块还是属于民事法律范畴。只要年利率约定在24%以内，法院会支持你这个利率。然后24%到36%这个呢，如果说利息是已经支付了的，就讨不回来 。超过36%这个你通过诉讼的方式，把超过这部分拿回来。即使是约定的是高利贷，它仍然认为这个约定是有效的，只是说超出部分，法律不保护。” 张律师表示，目前在网上名为“网路贷”、“校园贷”、“消费贷”的各种高利贷现象非常严重，并且导致大量入世不深的年轻人，包括学生成为受害人。 据充当过高利贷双方调解人的李先生指出，目前高利贷现象非常严重。年利率365%还算低的，有的年利率甚至达到本金的20多倍。追债手段残忍。加上没到死人的程度，官方一般不愿意介入，受害者结局都很惨。 李先生说：“高利贷？这怎么说呢？比你想像的还要严重吧。你借我1万块钱，一天100块利息，那算少的。还有1万块钱一天500块钱、600块钱（利息）。去年的时候做过一次和事老，怎么说呢，一帮小孩子无法无天吧。报什么案呢？这个肯定是经济上的事情，合约上不会体现出高利贷的，查什么查？多一事不如少一事。死了人会介入，死人了肯定要介入的，怎么介入的我就不清楚了。”

风险定价渐唱主角 基金经理们严防债市踩雷

近期，中国债市违约事件引发市场关注。尽管违约宗数和规模都并未超过去年，且违约率仍处于全球最低水平，但在最近的违约中，80％以上是民企、20％是国企，且行业分布较为分散，这也使得众多基金“踩雷”，甚至正不断颠覆机构的择券逻辑，风险定价的重要性不断凸显。 第一财经记者从多家中资、外资公募和私募基金经理处了解到，不少债基开始密集排查持仓风险，部分机构要求研究员在两周内排查完毕。“鉴于民企债融资几乎冻结，上级要求进一步按照以下逻辑排查风险：民营企业或AA+以下国企持仓品种，资产负债率超过50%的需要进一步研究其负债结构和基本面，存在违约风险的会陆续通过OTC（柜台市场）等市场卖券。”某此前“踩雷”民企债的债基基金经理章辰（化名）对记者表示。 章辰感叹，“过去几年宏观环境比较有利的时候，尤其是民企债收益率较为可观，基金十分钟就能决定是否买一只债券，对比之下，银行放贷往往十天也无法完成审批。现在这种粗放的择券逻辑肯定行不通了。” 其实，在去杠杆、流动性收紧、利率攀升、打破刚兑的新常态下，以前公司通过“借新还旧”来继续活命的展期套路似乎行不通了，尤其是作为债券购买大户的银行在资管新规下被要求“非标回表”、银行体系资金回流，其对于债券的需求也在下降。 “下半年我们会重点投资一些现金流稳健的企业，尤其是国企。行业方面，会考虑一些消费零售业的公司，而对于产能过剩的产业，例如煤炭、钢铁，则会非常审慎。地方政府债方面，会主要挑选透明度相对较高而且稳健的作为投资对象。”富达国际中国债券基金经理黄嘉诚告诉第一财经记者。 机构密集“排雷” 2018年至今，债券违约潮从央企、地方融资平台转移到了民企，目前已有近20只债券出现违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、中安消等，合计金额近200亿元。 债券发行市场的惨淡情景更是令人瞠目。在违约事件频发的背景下，东方园林原先欲发债募集10亿元，最终仅以5000万元收场，且该公司并未宣布“弃发”。这不但显示了融资市场的冷清，更凸显了一些上市公司资金面的吃紧。在5月21日开始的四个交易日中，东方园林市值跌去近百亿。此后，公司宣布紧急停牌，事由为重大资产重组。当时正值A股纳入MSCI的当口，东方园林也因停牌被MSCI从名单中剔除。 “前几年资产荒，流动性普遍偏宽松，利率债、国企债无法满足收益率需求，而民企债的利率相对有吸引力，机构在择券时很难对民企背后的真实业务、关联方等做彻底调查。去年随着去杠杆、流动性收紧，民企再融资难度凸显，预计这是未来半年的趋势。”章辰告诉记者。 他也透露，从5月初开始，机构已经开始密集排查风险，并且在抛售一些风险较高的债券。“同时，比起以前，机构更密集关注中债资信对债券估值的下调情况，从近几次违约事件中可以观察到，估值的下调极具前瞻性。” “避雷必须从公司基本面出发，公司规模较小或融资渠道狭窄、融资灵活性较低的公司具有相对较大的违约风险，还有就是高杠杆和短期内到期的债务比现金高的。”黄嘉诚告诉记者。 野村证券的研究显示，历史数据的确可部分预言违约率。例如，年初迄今规模近200亿元的新违约事件中，52%的发行人其实过去几年都出现过违约，例如四川煤炭、大连机床、丹东港、中城建等。 此外，黄嘉诚也表示，“公司财报的可比性、管理层对自身报表的认知度和对财务开支的审慎度，都可给投资者一定的信息去判断公司的经营能力。” 以此前中票违约的凯迪生态的财务指标为例，2014～2016年这三年公司资产规模实现突飞猛进式的增长（从140亿到420亿元），通过银行贷款、定向增发、融资租赁、信托融资、资产证券化、发债做大规模，其中债权融资约160亿元（有一部分是合并带入负债），前期巨额融资带来高额财务压力（2016年财务费用达16亿元），加之大规模的电厂建设、原燃料的付现费用以及垫资帮股东施工，公司现金流快速消耗，但可再生能源补贴资金回款时滞较长、部分电厂规划建设或者发电量低于预期、境外工程回款慢，以及货币政策收紧、非标回表等政策导致的融资渠道收紧，最终导致违约。 在民企债券违约事件陆续爆发期，记者也了解到，多数机构仍以配置国企和央企债券、政策性金融债、存单等为主。 风险定价重要性提升 其实，违约对中国债市而言“焉知非福”。随着信用利差拉大，机构对于风险定价的关注度不断提升，这也是与国际标准逐步接轨的表现。 IMF亚太部门助理主任詹姆斯·丹尼尔近期对第一财经记者称：“一定程度的债券违约是市场健康的体现，当前中国债市违约率很低，对于全球第三大债券市场而言，违约率很低或为零是不正常的。如果任何投资的风险水平都是一样的，就无法择优配置。” 黄嘉诚表示，中国市场的违约率目前只有0.1%~0.2%，仍然低于许多地区和市场。比如，以美元计价的亚洲高收益债券违约率大概能达到3%~4%；而中国市场的违约总额目前达到910亿元人民币，这一金额也只占债务总量的约0.12%。 “违约的打破是有序的，旧的风险能够得到释放，经济就有一个发展的空间。就信用分析而言，随着债市有了更全面的违约率、回收率，做信用风险定价就有更加合理、更强的依据，这是债市升级的体现，当然对信用风险管理的要求也就更高了。”中诚信国际研究院评级与债券研究部副总经理李诗表示，除了违约风险，投资组合的信用风险管理还要考虑个券的流动性风险，以及发生评级变动、估值调整的风险等。 李诗认为，按违约的原因可以大致把企业分为三类。第一类，行业处在下行或低迷周期，例如产能过剩行业。对于资本密集型行业而言，往往行业集中度越来越高，这意味当该行业触底反弹时，排名靠后的企业很有可能被出清；第二类，公司治理存在严重问题的企业。民企相对国企更弱，这多因民企的运转可能对其实际控制人高度依赖，且可能高度依赖外部融资、杠杆率较高，因此实际控制人的风险很容易传导给企业；第三类，近几年在交叉违约条款的设计下，企业某一类债务的违约会导致其短时间内面临所有债务的加速到期。 至于下一步择券的逻辑，黄嘉诚则对记者表示，预计大多数违约将与供给侧改革的行业有关，如钢铁和煤矿等重工业，还有银行负债端压力使企业融资困难增加，特别是高负债企业。从地区来看，西部和东北地区的民企和国企的风险会较大，预计这是未来半年的趋势。 “整体来说，选券的逻辑不会变。变的地方重点在于利率上升、利差拉宽、市场定价重新往上调，在同行业、同等级的券中，回报性价比较好的个券还会被继续看好。过往高杠杆、资不抵债的公司会维持负面的看法，而不会盲目配置那些因被抛售而出现较好预期回报、基本面却较差的券。”他称，未来的目标仍是保持多元化的投资组合，以尽量减少集中风险，较为看好消费零售业、较大型的房地产商，并通过提升现金水平和利用国债期货来进行风险对冲。 违约处置仍待优化 说到违约债券，其实如何进行违约处置并回收也是关键。 黄嘉诚对第一财经记者表示，从处置方式上看，中国的违约处置机制还未完全市场化，配套制度还不完善。“上市公司、民企和国企的兑付情况有分歧。上市公司和民企处置效率较高，有能力和意愿偿还的公司完全偿付概率较高。相反，国企的效率相对较低，具体没有统一的破产重组和清算的方案，大多私下解决。” 相比之下，境外市场有一个较完善和透明的”重组会议处理程序”（Restructure and Workout Process），“允许外国投资者和发行人早日处理不良债务情况。该程序允许拥有不同优先权的债权人和不同利益相关者参加讨论，并讨论债务重组的潜在问题和影响，以便增加各方的潜在剩余价值，并预防进入违约或清算情况。”他解释称。 具体数据来看，到2017年底，有66只公募债违约，但只有26只完成处置。李诗表示，“其中19只是全额兑付，但对于大额的持有人没有全额兑付，回收率约在22.18%到22.62%之间，而且整体处置非常慢。可见，市场对完善债券违约的处置还有很长的路要走。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

警惕：嘀一声，1000元没了！银行卡上有这几个字的要注意

从本月1日起，带有“闪付”字样的银行卡，小额免密免签支付单笔限额上调至1000元，不需密码也不需要签名就可完成支付。方便是方便了，但有网友担心，这会不会增加风险呢？对此，中国银联表示，不用担心！ 小额免密免签是国际成熟支付方式 小额免密免签是中国银联为持卡人提供的一种小额快速支付服务。当持卡人使用具有“闪付”功能的金融IC卡或支持“银联云闪付”的移动设备，在指定商户进行一定金额及以下的交易时，只需将卡片或移动设备靠近POS机等受理终端的“闪付”感应区，即可完成支付。支付过程中，持卡人不会被要求输入密码，也无需签名。 据了解，小额免密免签不但在国际上是成熟的支付方式，在国内移动支付领域也广泛普及，早已是银行卡默认开通的基础功能。 银联小额免密免签安全有保障 据了解，银联和银行在2014年推出小额免密免签支付时，在安全性上考虑得比较多，牺牲了一定的便捷性，当时就将交易限额设定为300元。 近年来，随着人们消费水平的提升，加油、超市购物、买火车票等等日常消费支付金额经常超过300元，同时支付宝、微信等扫码支付的免密交易限额都是1000元，因此为了提高使用的便利性，从今年6月1日起将免密免签的交易限额提高到了1000元。 银联指定商户方可使用若被盗刷可获补偿 目前，并非所有的商户都可以提供小额免密免签功能，只有银联认可指定的商户才可以。根据银联官网提供的信息，已有众多知名品牌的商户开通了小额免密免签业务。 同时，为了保障持卡人的利益，中国银联还联合各商业银行为免密免签业务设置了专项赔付金，提供了72小时失卡保障服务。也就是说，1000元以内的银联卡（含“云闪付”）小额免密免签交易，因为卡片遗失或失窃，持卡人挂失前72小时内被盗刷消费金额可获得赔付，每位持卡人每年最高可累计赔付30000元。 “双免”功能默认开通持卡人可联系银行关闭 目前，大部分银行网点在给消费者开的借记卡及信用卡，基本都是默认开启了小额免密免签与“闪付”功能，但如果消费者想要关闭该功能，给开卡银行客服直接打电话就可以关闭，当然到银行网点也同样可以办理。 据了解，中国银联的《银联卡小额免密免签业务规则》，明确规定发卡机构和收单机构在业务开通前所应当履行向持卡人告知的义务。为此，各家银行也都通过官网公告、短信通知、领卡合约等不同方式，向持卡人提示了信用卡双免业务的相关信息。 小心谨慎，保护好自己的银行卡！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

也说信托公司薪酬水平，多数信托经理每年30~60万？

　　信托行业人均净利润341万，人均薪酬呢？ 　　这个回题很敏感。信托行业普遍给外界高薪的印象，其实真实情况只有自己心里清楚。 　　据了解，多数信托经理工资应该在税后后30~60万／年。不过信托公司已经非常市场化，薪酬水平主要还是取决于个人能力。我听说过最高的有3000万／年，真实性待验证，当然低的也很低。 　　先看公开资料，目前A股市场上有陕国投与安信信托2家信托公司，经测算安信信托2017年人均13万／月，陕国投3万／月。 　　其实每家信托公司都有特殊性。信托员工新酬与该公司的股东背景、盈利状况、考核机制，以及员工岗位、职级等因素均有关系，差异较大。 　　考核方式主要分为三类：一是没有非常明确的激励机制，绩效水平与公司整体业绩捆绑；二是前台与中后台部门励差别化，前台有明确奖励制度，后台奖金与公司业绩捆绑。比如全年设定10亿目标，若未完成没有奖金，若完成超过部分按定比例提取奖励资金，这部分资金首先用于满足对一线的激励承诺，剩余发给中后台；三是完全市场化，公司收走一部分，剩利余部分全属于业务部门。其中第二类较为普遍。 　　一般而言，薪资构成主要为基本工资和绩效两部分。一般信托经理有1万元左右／月的底薪，年终奖多在20～50万区间，其中30～40万较普遍，两者相加全年工资税后在30～60万之间。拿到100万以上多是部门总、副总。 　　除了信托经理外，信托公司还有其他工种，比如财富部门客户经理以及中后台人员等。财富条线即卖产品拿提成，比如公司内部打包价格是8%，对外销售价格7．7%，利差千三属于财富中心收入。因此，客户奖金与销量直接相关，客户经理年最多可掌超200万工资，少的可能全年就十几万。 　　中后台部门，如财务、风控、审计等，一般是定岗定薪，定完之后奖金根据年度考核、职级、年限等情况发放。一般每个部门都有几个顶梁柱，拿得会高一些，做事务性工作的职工拿得少一些。干得比较不错的员工一年拿40万。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

公募基金涉内幕交易窝案被罚 风控漏洞引业界关注

　　自5月28日开始，易方达、嘉实、交银施罗德、华宝基金、景顺长城、金元顺安基金公司均赶赴证监会分别听证。此次基金公司的听证会包括处罚委出3名委员，机构部和基金业协会各出一名。根据财新报道，多家公司均因交易同一家上市公司股票广联达，涉嫌内幕交易，而另外一家基金公司金元顺安涉嫌内幕交易东风股份。 　　近日，据财新报道，证监会铁腕查处了一起公募基金公司内幕交易“窝案”，涉事基金公司包含易方达、嘉实基金这样的行业头部公司，引发业内轰动性关注。 　　而自5月28日开始，易方达、嘉实、交银施罗德、华宝基金、景顺长城、金元顺安基金公司均赶赴证监会分别听证。此次基金公司的听证会包括处罚委出3名委员，机构部和基金业协会各出一名。根据财新报道，多家公司均因交易同一家上市公司股票广联达，涉嫌内幕交易，而另外一家基金公司金元顺安涉嫌内幕交易东风股份。 　　多家公募涉事内幕 　　华南一家公募人士向《国际金融报》记者透露，财新报道中涉及内幕交易案的股票极有可能是广联达。 　　记者通过查询广联达历年财报发现，在其2012年季报和年报中，分别出现了嘉实、交银施罗德、华宝和景顺长城基金旗下产品的身影。 　　具体来看，广联达2012年上半年前十大流通股股东名单中出现了华宝多策略增长、华宝行业精选、嘉实增长、嘉实策略混合、交银成长混合、景顺长城鼎益。其中，在2012年一季度，华宝行业精选、嘉实价值优势新进前十大流通股股东；2012年二季度，嘉实策略混合新进前十大流通股股东，华宝、交银施罗德基金则对旗下产品分别进行了不同程度的加仓。然而，在广联达2012年前十大流通股股东中，并没有出现易方达基金的身影。 　　有业内人士向《国际金融报》记者分析称，如果涉嫌内幕交易“窝案”，基金公司的基金经理可能会出现离职潮。 　　值得注意的是，上述涉事基金公司的产品均在2013年至2015年发生过人员变更。比如，华宝多策略增长在2012年1月19日至2013年2月7日期间的基金经理为牟旭东，于次年初离职，且同年接受调查，牟旭东因“荐股”收受好处费近500万元，涉嫌利用未公开信息交易罪，被检方公诉。 　　此外，同时期交银成长股票基金经理管华雨，景顺长城鼎益基金经理张继荣，华宝行业精选基金经理蒋宁均已在2015年底前“奔私”。 　　需要说明的是，以上两年多时间内，离职的各家基金经理并不一定都是因为涉嫌参与过内幕交易而发生职位变动。 　　按照财新的报道，该内幕交易案件处理情况大致为监管将矛头指向了基金公司，目前所有涉事基金公司均收到了证监会的行政处罚事先告知书，并作出没一罚三的行政处罚。 　　就上述基金公司内幕交易“窝案”，《国际金融报》记者曾分别致电了涉事的基金公司，部分公司表示看到该报道后才得知，该案只有公司高层领导了解。 　　超20起公募“老鼠仓” 　　近年来，一方面，一些龙头公募基金管理规模在迅速飙升；另一方面，“老鼠仓”案和内幕交易案也隔三差五曝光。究竟是什么机制在纵容风险的发生？公募基金在急行军的同时，也暴露了风控合规等漏洞。未来，公募基金如何避开雷区，向更健康有序的方向发展，成了全行业反思的一大问题。 　　纵观二十年，不仅仅是内幕交易，随着未公开信息交易罪的增多，“老鼠仓”案件也经常在公募行业上演，主要涉事人为基金经理。目前基金投资者对“老鼠仓”并不陌生，而这也是悬在基金经理头上的一把利剑。 　　据《国际金融报》记者不完全统计，2007年至今，一共落定33宗公募基金“老鼠仓”案件，涉案公司共有20多家，涉及非法获利金额高达3.7亿元，其中非法获利金额在1000万元以上的就有12件。这20多家涉事公募基金公司分别是上投摩根、南方、长城、景顺长城、融通、东吴、交银施罗德、国海富兰克林、招商、光大保德信、嘉实、博时、汇丰晋信、海富通、易方达、建信、中邮、农银汇理、申万菱信、东方证券、信达澳银、工银瑞信基金等。可以看出的是，不光涉及金额较大，就连知名大型机构也未能幸免。 　　近年来发生的多起“老鼠仓”案件，作案手法不尽相同，记者梳理了其中几个代表性案件： 　　出局第一人 　　2007年5月，这或许是上投摩根基金最难熬的一月。此前据某知名财经记者爆料，备受关注且上任不到一年的基金经理唐建被中国证监会查实具有“老鼠仓”行为。 　　据了解，唐建自担任基金经理助理起便以其父亲和第三人账户，先于基金建仓前便买入新疆众和的股票（其父的账户买入5万股以上，获利近29万元，另一账户买入20多万股，获利120多万元）总共获利逾150万元。在前一年11月，唐建在某日尾盘突然拉升新疆众和的做法引起交易所的警惕，监管当局因此向上投摩根发出风险提示函，并由上海证管办对该公司进行了有关内部管理的现场检查，一度暂停其业务审批。 　　最终，唐建被判处取消基金从业资格，没收非法所得，罚款50万元，终身市场禁入。唐建也是国内基金史上第一个因“老鼠仓”出局的基金经理。 　　最大老鼠仓案 　　33岁的博时明星基金经理马乐从“逆袭”掌舵百亿规模基金到贪财堕落只用了不到3年的时间。 　　2011 年 3 月 9 日至 2013 年 5 月 30 日，马乐在担任基金经理期间，投入本金 300 多万元，操作“金某”、“严某进”、“严某雯”三个股票账户，通过临时购买的不记名电话卡下单，先于、同期或稍晚于其管理的“博时精选”基金账户买入相同股票近80 只，累计成交金额逾 10.5 亿元，从中非法获利 1883 万元。2013 年 7 月 11 日和 12 日，证监会冻结涉案 3个股票账户，冻结资金共计 3700 万元。7 月 17 日，马乐到深圳市公安局投案。 　　深圳市中级法院以利用未公开信息交易罪对马乐判处有期徒刑3年，缓刑5年，处罚近2000万元，同时对其违法所得1883万余元予以追缴。因涉案金额巨大，该案被称为国内“最大老鼠仓”案。 　　事发前基金经理爱离职跑路 　　易方达基金创始元老之一的陈志民，老鼠仓案离职前任副总经理，他管理的易方达积极成长在2004年至2011年期间任职回报率高达394%。也正是因为如此突出业绩，2012年3月，陈志民被提拔为公司副总经理，分管公募业务。 　　快速膨胀背后必然存在蹊跷。记者注意到，在陈志民长达近7年的基金管理期间，易方达积极成长累计收益率在3倍以上，远高于同类基金的区间平均净值增长率。如此高的业绩，使得最高共有近50万人持有该只基金。 　　最终，根据广州市人民检察院披露，陈志民一案涉及利用掌握未公开信息，从事与该信息相关的证券交易活动，其买卖股票数量达87只、成交金额达18.84亿元、非法获利数额达2826.06万元。 　　值得一提的是，陈志民在被捕前的最后一篇基金经理手记叫《“听风”与“识鸟”》，令人唏嘘不已，在东窗事发前，他以“个人健康”为由辞职了。据了解，陈志民还曾试图带着家人“跑路”，电话一度停机，几乎处于失联状态。然而，正所谓法网恢恢疏而不漏，其被法院一审判处有期徒刑4年，并处罚金人民币2830万元，追缴被告人违法所得2826.059万元。 　　判处力度最大 　　2018年3月，工银瑞信基金原交易室副总监胡拓夫被北京市高级人民法院驳回上诉。至此，工银瑞信基金原交易室副总监胡拓夫“老鼠仓”案有了终审判决，根据《胡拓夫利用未公开信息交易二审刑事裁定书》裁定，胡拓夫被判处有期徒刑7年，并处罚金9000万元。 　　资料显示，胡拓夫曾担任工银瑞信基金管理有限公司中央交易室股票交易员、副总监，负责执行基金经理的指令下单交易股票。据相关媒体报道，胡拓夫在2012年至2015年期间，操作他人的账户，动用资金1700万元，交易100余只股票共113次，累计交易金额高达10亿元，最终非法获利超千万元。而此次胡拓夫“老鼠仓”案件判处的有期徒刑7年，罚金9000万元，也是目前中国基金史上判处力度最大的。 　　没赚反亏本 　　9个月赚近5000万元，对经济学博士、在中国头部基金公司运作数百亿投资的马喜德及其同伙来说，只是为公司投资时“顺便”赚的小钱。在风起云涌的投资江湖，易方达前基金经理马喜德没败在投资失误，却绊倒在赚钱捷径上。通过演绎“空手套白狼”，用公司35亿元资金投资为团伙牟利近5000万元，马喜德和同伙因涉嫌职务侵占罪被宁乡县人民检察院提起公诉。在案发时，马喜德便主动自首，并退还了2000多万元的获利，后被取保候审。马喜德在法庭上话很少，但否认犯罪。 　　记者在查询“老鼠仓”赚钱最多案件的同时，发现了一件有趣的事情，不但没赚钱，反而亏了，共有3起案件涉事人获利为负数。分别是交银施罗德原投资经理吴春永、汇丰晋信原基金经理钟小婧、国海富兰克林原基金经理黄林，分别亏损315.9万元、8.5万元、5万元。 　　上述涉事“老鼠仓”案件被判处基金经理不乏名校才子、明星基金经理，而参与案件的人员多半为其身边关系较好的家人等。投资者出资购买基金公司的基金，是出于对基金经理专业知识的信任，以及对投资寄予了厚望，希望能为自己的资产保值增值，而当前部分基金经理却将从广大投资者手里募集的资金变成了为自己和家人牟利的工具。 　　事实上，一旦某基金经理曝出“老鼠仓”事件，基金公司一纸声明就无须为发生在自己公司的“老鼠仓”负责。 　　北京大学教授宋国青曾恰当地解释过“老鼠仓”案件： 　　“老鼠仓是指庄家在用公有资金拉升股价之前，先用个人（机构负责人、操盘手及其亲属、关系户）的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利，当然，最后亏损的是公家资金。中国股市的特色就是无庄不成股，而老鼠仓就存在于这些大大小小的庄股当中。券商是庄股中的主力队员，利用自身具有融资的天然优势，从社会各方面融入大量资金坐庄拉升股票。坐庄目的为了赚钱盈利，但券商坐庄很少有真正赚钱，原因就在于券商把股票拉升后，大量底部埋仓的老鼠仓蜂拥出货，券商又在高位接盘。这样的结果就是券商亏损累累，老鼠仓赚个钵满盆满。这便是当今券商被掏空的主要形式。” 　　业内人士分析称，牛市的千里之堤，正在遭受蚁穴的损毁。这个“蚁穴”，就是日益引起市场各方高度关注的基金经理“老鼠仓”。尽管相关涉事的基金经理已经离职，但对基民造成的损害却不能补偿。证券市场里最妨碍公平交易原则的还是“老鼠仓”，对在信息、资金上存在弱势的普通投资者而言是一种严重侵害。 　　区分老鼠仓和内幕交易 　　按照证监会发布的《证监稽查20大典型违法案例》显示，基金经理的个人“老鼠仓”操作属于利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开信息。 　　事实上，未公开信息与内幕交易信息是有实质区别的。上述提到的内幕交易信息，是指证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者其他对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息。 　　值得注意的是，未公开信息罪通常发生在“老鼠仓”操作行为的基金经理身上，监管判处在个人；内幕交易案件通常发生在公司与公司之间，监管判处在公司。 　　那么，内幕交易案件涉事方需承担哪些责任呢？ 　　《国际金融报》记者查询我国相关法律法规得知，涉嫌内幕交易者承担的法律责任主要包括行政责任、刑事责任和民事责任。其中，在内幕交易民事赔偿方面，据2005年修订的《证券法》规定：“内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。”尽管对内幕交易的民事赔偿责任进行了原则性的规定，但经记者查询发现，国内有关内幕交易的民事赔偿案件屈指可数。业内人士分析称，这是由于缺乏操作性与具体的司法解释。 　　有关财新报道的此次基金公司内幕交易案件，监管层对基金公司提出了判处，但没有对基金经理个人进行判处。据了解，由于该内幕交易案并非是基金经理之间的串联，而是上市公司、券商和基金公司之间的信息泄露。直接处罚对象变成了基金公司而不是基金经理个人，此前基金公司“弃车保帅”的方案似乎已得不到保障，这样对于有委外业务的基金公司而言，接下来的业务开展也将受到波及。 　　《证券法》第七十三条规定，内幕交易行为应包含三个构成要件：内幕信息、内幕人（内幕交易的行为主体）和内幕交易行为。如果某一行为满足了上述三个构成要件，就可能构成内幕交易。关于利用内幕消息违法行为包括：内幕信息知情人直接利用内幕信息买卖证券；内幕信息知情人向他人泄露内幕信息，他人据此从事交易；内幕信息知情人建议他人买卖证券。 　　从上述法律法规中得出，构成内幕交易行为的行为主体是内幕人。但既然是内幕交易，为何会在监管查明之前被提前传出？这其中的知情人是否也是内幕消息参与人之一？是否应当承担相应的法律责任？ 　　“对内幕交易案件，提供爆料的知情人，是否需要承担一定的法律责任，这个要看具体的情形。一般而言，提供爆料的知情人，如果没有利用该内幕信息，从事或者明示、暗示他人从事或者泄露内幕信息导致他人从事与该内幕信息有关的证券、期货交易，就无需承担相关的法律责任。”浙江汉鼎律师事务所严华丰律师在接受《国际金融报》记者采访时表示，“老鼠仓案件，在《刑法》对应的罪名是‘利用未公开信息交易罪’，由于未规定为单位犯罪，因此不能定罪到当事人所属单位。而内幕交易案件，在《刑法》上可以构成单位犯罪，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员可以依法予以定罪处罚，自然可以定罪到单位下的当事人。” 　　事实上，根据海外欧美各国的内幕交易立法与实践，其中对于“知情人”的概念描述已逐渐取代了传统的“内幕人”概念。对于“知情人”而言，也不再仅仅局限于追究信息泄露者，信息受领者也须承担一定的法律责任。也就是说，知情人也应当承受一定的法律责任。 　　从国外内幕交易的法制演进上看，“内幕人”（insider）概念对应的是公司领域的“受托义务”（fiduciary duty），而“知情人” 概念对应的是更为广泛的规范市场竞争秩序的“信息公平理念”。 　　专家解读 　　当前禁止不了老鼠仓和内幕交易的主要原因是什么？ 　　著名对冲基金经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时分析称，“在暴利的诱惑下，一些内幕信息的知情人法律意识淡薄，以往内幕交易盛行，但被发现和查处的比率却不高，这些问题导致内幕交易屡禁不止。” 　　那么究竟是哪方面给老鼠仓和内幕交易提供了机会？ 　　“内幕信息往往是关乎上市基本面的重大变化，意味着内幕信息知情人可以在股市获得巨大利益或者避免重大风险。而利用非公开信息的老鼠仓则主要是资产管理从业人员先通过个人控制的账户抢先于基金资产建仓，然后再利用基金大额资金的市场冲击力推高股价以获取相对确定的不当利益。”韩玮认为。 　　那么，又该如何识破老鼠仓和内幕交易案？ 　　韩玮表示，“遏制内幕交易和老鼠仓：一方面，要进一步加大对违法违规的处罚力度，让违法犯罪者倾家荡产或牢底坐穿；另一方面，要加大合规与监管资源投入，提升监管技术装备，优化监管程序，利用大数据、云计算、证据倒置的手段，大幅提升内幕交易和老鼠仓等案件侦破率，祛除这类不法分子的侥幸心理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又一个“王”走下神坛 他曾和巴菲特齐名 如今倒在这场危机中

摘要：“债券之王”栽在了上周的意大利危机上，他管理的债基在上周二创史上最大单日亏损，同时导致基金今年以来的亏损幅度是同行27倍！ 做全球投资的人都知道，股票市场有“股神”巴菲特，债券市场有“债券之王”格罗斯。 虽然格罗斯在国内名气不及巴菲特，但实力绝对不输巴菲特：他打造了世界上最大的基金公司PIMCO，开启主动式债券交易风格，改写了债券市场的历史。是业内出了名的擅长预判，写的投资展望也是巴菲特每月的必看。 然而，“债券之王”却栽在了上周的意大利危机上，他管理的债基在上周二创史上最大单日亏损，同时导致基金今年以来的亏损幅度是同行27倍！ 格罗斯的债基创史上最大单日亏损 上周二，格罗斯旗下的旗舰无约束债基资产净值在跌逾3%，创2014年设立以来最大单日亏损。根据晨星Morningstar统计，今年以来，格罗斯旗下的这款债基累计净值亏损5.94%，同期其他同类基金平均跌0.22%，亏损幅度是同行27倍，在同类基金中表现垫底。 格罗斯旗下的基金净值表现： 机构CFRA的ETF与共同基金研究主管Todd Rosenbluth称，不管怎么衡量，一天内净值深跌3%，对一个投资企业债券和其他固收证券的共同基金来说都很不寻常。有关媒体的形容更为“心酸”：格罗斯遭遇惨败的同日，不少知名基金却因做空意大利债市，创近九年以来最大单日涨幅。 对此，有“债券大王”之称的格罗斯表示，他的基金本周遭受损失，原因是意大利危机引发美国和德国债券收益率差扩大。“策略一直是做空德国国债、做多美国国债，”格罗斯周五在电视上表示。“糟糕的一天和糟糕的交易就是这么来的。” 格罗斯一直押注美德息差会缩小，但美国10年期国债收益率相对于同期德国国债的溢价本周却达到1989年以来的最高水平。他的骏利亨德森全球无限制债券基金周二下跌3%，为近四年来最大单日跌幅。 格罗斯表示，美国10年期国债收益率相对于同期德国国债的溢价已经超过250个基点，而去年年底还不到200个基点。周二的避险买盘帮助将德国10年期国债收益率推低至0.19%，是一年多来最低盘中水平。而目前美德息差扩大的趋势“必须扭转。” 他还表示，基金中有大量资金是他自己的。“骏利亨德森全球无限制债券基金拥有近20亿美元(资产)，其中有我自己的大量资金，”格罗斯说。“从我自己的利益角度，我的全部家当都在这里，怎么会去睡觉或休假。” 创立了世界最大的基金公司，人称“债王之王” 格罗斯到底是谁？做全球投资的应该都知道曾是世界上最大的共同基金PIMCO(太平洋投资管理公司)，这家公司就是他创立并打造的。 PIMCO最早是太平洋保险公司的投资部门，比尔·格罗斯(BillGross)加入后，用了十年时间将其变成美国西岸最大的企业基金投资公司。格罗斯执掌期间，PIMCO最高峰时期(2013年)管理的资产高达2万亿美金。作为比较，中国的外汇储备3万多亿；巴菲特的伯尔希克·哈撒韦最新的总资产7000多亿美元。其中有两千多亿是格罗斯自己亲自管理的总回报基金。而他也被人尊称“债王之王”。具体事迹如下： 1971年，格罗斯成为太平洋共同人寿保险公司当一名债券分析师。主要工作是买入一种债券、收取利息单的简单债券操作。 1972年，格罗斯觉得债券的被动操作无聊了，于是说服了老板给他1500万美金，成立了一个小型债券基金，开启主动式债券交易风格。 1982年，PIMCO分拆成独立营运的基金公司，总资产约为二十亿美元，格罗斯在影响力和话语权上成为一把手。 1980：预测联储反通胀立场。 巴菲特称会按时去读他每月的市场展望。“每个月我都急于看到比尔·格罗斯的评述。文笔生动，条理清晰，见解独到。总之他对长期和周期之间关系的理论是我读过的书里，总结的最好的一个。”投资专家彼得·伯恩斯坦所说，格罗斯对股市和债市的影响甚至要胜过这位股神。 1987年，格罗斯接手PIMCO旗舰基金– PIMCO总回报基金(PIMCOTotal Return Fund)。 数据显示，“总回报基金”自1990年至2014年录得380%的累计回报，跑赢绝大部分对手，为格罗斯债市封王奠定基础。 如图，PIMCO总回报基金在其执掌是业绩是一条几乎稳定上升的斜线，代表不论市场如何波动，它总能带来可观的回报。 2003：《Fortune财富》选出企业二十五位最有影响力人士，第二名巴菲特，第十名格罗斯。 2006：明确预测美国次级房屋信贷危机。 2014年，格罗斯离职，总回报基金连续十几个月资金流出，2200亿的资产失血1500亿，为有史以来共同基金公司遭遇的最大规模年度资金出逃。PIMCO总的管理资产也从2万亿下降了超过25%。 同年(2014年)，70岁的格罗斯发出“还准备再干40年”的宣言，并加入骏利资本，管理规模仅1300万美金的骏利全球无约束债券基金(Janus Global Unconstrained Bond Fund)。 而晨星最新数据显示，该基金最新规模为21亿美金。 意大利债市危机 那么，让“债王”格罗斯大吃一亏的意大利债市危机到底是怎么一回事？ 北京时间5月28日，意大利组阁失败，意大利政治不稳，政治局势不确定性增强，以及重新大选的风险刺激市场避险情绪飙升，意大利国债遭受打击，意大利资产被加速甩卖。5月29日意大利10年期国债收益率涨幅超10%，自2014年6月以来首次突破3%。 受避险情绪影响，欧洲内部债券市场分化。一方面，和意大利类似政治不稳、或者债务比较高的国家，如西班牙、葡萄牙等南欧国家，债券也遭到抛售，债券收益率大幅上升。但同时，资本流向了德国、英国等经济基本面比较好的国家，这些国家的债券收益率大跌。德国10年期国债收益率最低降至0.20%左右，英国10年期国债收益率最低降至1.24%左右。 这与格罗斯的操作正好相反。 对此，新时代证券的老师分析，意债危机的直接原因是政局不稳，根本原因在于债务高企。 根据意大利央行数据，3月末意大利公共债务为2.3万亿欧元，债务占GDP比例为132%，仅次于希腊，为全欧洲第二高。债务高企的根源是高福利、高失业率。3月意大利失业率维持在11%，其中15岁至24岁的青年失业率为31.7%。欧盟青年失业率中意大利位居第三，仅次于希腊和西班牙。意大利经济低迷加剧了债务风险。2018年一季度，意大利GDP同比增长1.4%，低于前值的1.6%；意大利GDP环比增长0.3%，低于前值的0.31%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

西安现＂共享护士＂App：上门输液169元 称有职业资格

听说过“共享护士”吗？最近，不少App都推出了“医护到家”“护士到家”等服务，也就是流行的“共享护士”。华商报记者采访发现，西安已经有部分市民开始“尝鲜”。 标注涉及多家三级医院 最多的被预约62次 听说其他城市有共享护士服务，护士可以上门，不知道西安有吗？”家住桃园路的王女士对此很感兴趣，她说，父母都80多岁了，父亲有慢阻肺，母亲是高血压，家里只有自己一个孩子，每次生病把老人扶下楼坐上车，然后到医院排队挂号打针，这中间的过程非常煎熬。以前想叫附近的社区卫生服务中心医生护士上门服务，但对方说他们规定不能提供上门服务。“现在社会老龄化严重，特别需要这种看病打针的上门服务。” 华商报记者搜索下载了一个共享护士的App，注册后，会要求填写患者基本病情，选择服务内容，预约上门时间，上传处方和药品，之后就会弹出护士信息。选择单价为169元的“输液服务”后，出现了附近30多位可选择的护士，大多数是如“李护士”“王护士”这样的称谓，也有实名注册的。 从标注的医院信息显示，涉及西安多家三甲医院，包括陕西省肿瘤医院、西京医院、西安市第八医院、西安儿童医院、西安市中心医院等，也有个别是门诊部和学校医院，医院是否真实难以判定，有的护士标有职称如“护师”。从服务数量看，截至6月1日上午，最高的显示预约62次，第二名是51次，第三名48次，还有18次，剩下的有一两个甚至为0。从评价来看，用户都显示很满意。“非常专业，态度好，时间准时”“准时，技术熟练”“服务很周到，下次还会预约”。 静脉输液每次169元 是市民购买最多的 该平台标注，提供20多项服务，包括家庭护理和母婴育儿护理，其中购买最多的是输液服务。具体到单次价格，静脉输液为169元，肌肉注射139元，留置针输液189元，导尿189元，普通换药139元，新生儿护理349元，产后护理539元。根据说明，年龄小于10岁不提供服务，普通输液看护时间至少20分钟，输液药品患者自备，如果需要生理盐水、针具等另外收费。 依据陕西省城市公立医院医疗服务项目价格（2017版），成人门诊静脉输液最高限价分别是：三级医院20元，二级医院16元，一级医院13元。也就是说，仅静脉输液这一项收费，该App平台上的上门价格是去年三级医院价格的8倍多。 对于价格，有的市民觉得略微贵了点。但也有不少市民认为，护士上门打针一次收费不到200元不算贵，提供的是一对一的专业服务。 资质审查上需监管规范 市民盼正规机构上门服务 对此，西安市卫生系统一位工作人员表示，对于“共享护士”这种新兴服务不好表态，有市场需求，但签约护士是否有资质不好确定，上门服务存在医疗风险，一旦出现医疗事故就会带来很多麻烦。 据了解，目前西安一些社区卫生服务中心可提供上门服务，但不包括输液打针这类治疗服务，可以提供换药、导尿、插胃管之类的护理服务，就是为了防范医疗风险。此外，家庭病床政策迟迟不能出来，也与考虑到医疗安全有关。 市民李先生说，医护上门服务肯定有很大的市场需求，尤其对一些行动不便、慢性病或者骨折的患者，躺在家里打针、换药当然要舒服方便得多。不能为了预防风险就一棍子打死这样的新生事物，应该因势利导，如果社区医院或者有余力的大医院能开展上门医护服务、家庭病床服务就更好了，也可以仿效商业机构运作，购买相关保险，既方便患者，也抵御风险。 西安市一家三甲医院护理部负责人认为这种“共享护士”的服务方式挺好。她说，护士在医院是最辛苦的岗位，相对于医生收入低得多，如果护士利用休息时间上门为患者提供服务，一方面方便市民，为患者减少了去医院排队、挂号、缴费等时间，对于医疗资源的合理分配利用起到很大作用。另一方面护士也能提高点收入。 但她也提醒，在家输液有一定的安全风险，一旦出现紧急情况难以抢救，因此患者和家属一定要谨慎。建议相关部门对平台护士的资质等进行监管，在准入、责任、医疗风险等方面规范引导，保障上门诊疗的安全。 >>回应 平台称护士职业资格都经过审核 华商报记者以顾客身份致电该平台，平台工作人员称护士职业资格都经过审核，而且要求3年以上的工作经验，同时也为患者、上门护士免费投保，以防御风险。 注册护士：凭技术挣钱理所应当 华商报记者辗转联系到西安南郊一家二级医院的护士，她在该平台注册不久，只接过几单。她告诉记者，一般都是周末、倒班休息才接单，不影响工作。几次都是给老年慢病患者输液，打的针都是患者常用的，自己扎上针再坐一会儿，观察患者平稳就可以走了。“凭技术挣钱我觉得理所应当，毕竟大家都方便，意外几率毕竟很低。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

借800元还1套别墅 浙江破获套路贷：246人被抓

经过1个月多的缜密侦查，浙江省台州市警方成功打掉一个以小额贷款为幌子的“4.26网络套路贷”犯罪团伙，并抓获团伙成员246名。6月2日下午，专案组押解该犯罪团伙凯旋，并向社会通报了案情情况。 借款1500元，“滚雪球”欠债20余万元 浙江省台州市温岭人林某是刚从学校出来踏入社会的小青年，今年2月中下旬，他因手头紧，正盘算借点钱使用，恰在这时，他在手机上发现一条网上小额贷款的小广告，就按照广告上的提示，通过提供微信朋友圈及手机通讯录方式，向网贷公司借款1500元，扣除利息400元，对方在网上付给他现金1100元。为了防止出现借钱不还的风险，放款人让他打了3000元的欠条，归还期限为5天，逾期费每小时500元。然而，就在还款期临近时，网贷公司向林某推荐其他网贷公司继续网贷，用于偿还前笔借款本息。通过反复借款平账，截至3月16日，林某累计网贷家数达60余家，本息8万余元，实际已支付给网贷公司2万余元，但是虚高的借条已经达20余万元。此时，他才恍如大梦初醒。 3月17日，在林某没能按时还款的情况下，网贷公司通过使用“呼死你”软件骚扰被害人通讯录内人员，推送“因招嫖还账欠款”并配上PS被害人头像的恐吓信息给林某，并扬言发布到网上等手段骚扰、恐吓林某，逼迫其偿还虚高本息及逾期费，致使林某家属被迫又支付3万余元。 400余警力集中收网行动 林某被债务逼得走投无路，逐渐对生活失去信心。痛定思痛后，4月26日，他来公安局报案。 接警后，确定这是一起新型的“套路贷”诈骗案件。4月至5月，经侦查发现，福建省福州市龙腾肆海信息服务有限公司有从事“网络套路贷”重大作案嫌疑。 5月26日，台州成立“4.26网络套路贷”案件专案组，开展专门侦查。专案组通过内外结合，进一步摸清该犯罪团伙的脉络及犯罪规律。 根据前期侦查，专案组确定了犯罪嫌疑人，制定了严密的抓捕计划。在此基础上，6月1日，在福建省公安厅和台州市公安局的协调指挥下，组织400余名警力到福建省福州市开展集中收网行动。在福州警方的配合下，在福州万福中心、永嘉天地、山亚国际中心、中青大厦、博士后公馆五地同时行动。 抓获了涉嫌诈骗、敲诈勒索、寻衅滋事的犯罪嫌疑人246人，摧毁了以吴某、饶某为首的特大“4.26网络套路贷”犯罪团伙。目前刑事拘留213人，查扣作案用电脑300余台。 犯罪团伙口号：你借800元，还我一套别墅 据专案组介绍，现初步查明，此案涉及全国各地的受害人已达数千人，涉案金额上亿元。 “套路贷”假借民间借贷之名，通过“虚增债务”“制造资金走账流水”“肆意认定违约”“转单平账”“虚假诉讼”等手段，达到非法占有他人财产的目的。 该犯罪团伙的口号是：你借800元，还我一套别墅。专案组在犯罪窝点发现一本账目，上面载明：20天时间他们放贷2400多万元，利息达200万元。他们分工明确，有审核、放贷和催款等一个专门部门。其中，催款就是通过网络软暴力实施，往往逼得受害人走投无路，债台高筑，甚至轻生。 警方提醒： 由于“套路贷”隐蔽性强，被害人很容易上当，市民不要进行高利贷款，要通过正当渠道贷款，一旦发现可疑，立即报警。 目前，具体案情在进一步侦查中。

百亿级私募逾30只产品年内亏损超20% 昔日冠军蒋国云也“失手”

在A股市场持续震荡的背景下，投资者赚钱难度陡然提升。近日，有投资者对记者表示，今年投资目标已经由“赚大钱”转变为“少亏钱”，对市场投资机会乐观预期不会太高。 　　《证券日报》记者注意到，一向以“操作激进”著称的私募基金在今年也吃了不少苦头，旗下的产品业绩纷纷遭遇了“滑铁卢”，即使是百亿级规模的私募也未能幸免。根据私募排排网数据统计，瀚信资产、北京源乐晟资产及景林资产等老牌私募基金今年业绩表现不佳，共有30余只私募产品已亏损20%以上。 　　年内A股市场频繁震荡 　　昔日冠军蒋国云“失手” 　　相比公募基金稳健的投资风格，私募基金给人的印象一直是果断、激进。然而在A股市场震荡行情背景下，众多私募基金也为其“操作激进”的风格付出了代价，一些名声在外的老牌百亿级规模私募基金也频频“中招”，旗下产品出现了比较大的亏损。 　　证监会私募部5月11日发布最新统计监测信息显示，截至今年4月底，基金业协会已登记的规模达到100亿元的私募基金已经有159家。但是由于私募基金规模变化较快，对于私募基金公司的最新规模尚无统计，《证券日报》记者以私募排排网数据为依据，统计了百亿规模私募基金公司旗下产品在年内的业绩表现。 　　私募排排网数据显示，截至目前，采用股票策略进行投资且规模在50亿元以上的私募基金公司共有32家（《证券日报》记者对比发现，32家私募基金在5月初的规模几乎都在100亿元以上），其中有24家私募基金在年内亏损：截至6月1日，旗下产品在今年以来的整体收益率水平为负值。 　　其中，亏损比例最高的是瀚信资产。数据显示，截至6月1日，瀚信资产旗下共有股票策略型产品58只，今年以来平均亏损14.77%：其中有9只产品年内亏损在20%以上，有20只产品年内亏损在10%以上。年内业绩表现最高的产品为瀚信启富汇盈1号，该私募产品在今年以来回报率为1.85%，表现最差的产品为瀚信稳健1期，该私募产品在今年以来净值回撤达24.07%。 　　据悉，瀚信稳健1期由公司董事长兼总裁、管理合伙人蒋国云担任基金经理。资料显示，蒋国云拥有近20年证券投资经验，曾在一年时间内将国信证券研究所综合实力提升至国内靠前水平，2008年至2009年其管理的私募产品“粤财信托广发富足1号”曾排名同期私募产品第一名。 　　30只产品年内亏损超20% 　　北京源乐晟和景林资产“中枪” 　　记者注意到，除瀚信资产外，老牌百亿规模私募北京源乐晟和景林资产也未能幸免，旗下产品在今年以来遭遇了比较大的亏损。据《证券日报》记者不完全统计，百亿规模的私募基金，今年以来净值回撤达到20%以上的产品已经超过30只。 　　具体来看，北京源乐晟资产旗下共有27只产品，截至6月1日，其平均回报率为-9.78%。根据私募排排网数据显示，统计的13只股票策略型产品目前已经全部亏损，有9只产品已经亏损了10%以上，其中业绩表现最差的产品是锐进58期源乐晟，该产品在今年以来已经亏损了13.86%。 　　有分析人士指出，从北京源乐晟资产旗下产品的历史净值走势上看，这些产品的操作风格比较激进，在一定的市场环境下业绩表现更为突出，但是在市场风格切换背景下如何做好投资决策是公司面临的一大考验。另外，北京源乐晟资产的管理规模在近几年有了快速的扩张，今年前4个月新发行产品数量就超过了以往全年发行总量的最高值，即便是有曾晓洁坐镇，公司的投研能力也很难应对产品数量急速扩张带来的挑战。 　　知名私募景林资产年内的业绩也不尽人意。私募排排网数据显示，景林资产旗下共有160只产品，今年以来已经平均亏损了9.75%。据统计的15只股票策略型产品有14只亏损，其中有9只产品今年以来亏损超过了10%。业绩表现最好的产品是中江信托-142号，该产品目前收益率为0.66%；业绩表现最差的产品为外贸信托-锐进29号景林多元策略，该产品收益率为-16.79%。 　　据悉，景林资产有近90亿元规模的资产是由高云程管理。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

百股破净潮汹涌金融股首当其冲 A股暴力式国际化？

“人为刀俎，我为鱼肉。”深圳某投资公司总经理对《华夏时报》记者称，最近A股市场出现六连阴，投资者被动“挨刀子”。 　　5月30日，受中美贸易变数影响，A股再次出现向下俯冲，沪指大跌2.53%创下一年新低，近200家个股躺在跌停板上，1000多家个股跌幅超过5%，股价跌破每股净资产的个股数量刷出新高，104家！ 　　近段时间，A股闪崩、跌停成为常态，大股东质押补仓警报拉响，上市公司高管群内风声鹤唳。 　　股市是经济的晴雨表，不过刚刚发布的经济数据却如此亮眼，统计局数据显示，5月份制造业PMI为51.9%，高于上月和上年同期0.5和0.7个百分点，为2017年10月以来的高点。4月份全国规模以上工业企业的利润更是大增21.9%，环比3月多增18.8个百分点。 　　华泰证券首席宏观分析师李超称，大中型企业、国有企业的生产和盈利表现相对较强，未来GDP增速快速回落的可能性较低，2018年GDP全年增速为6.7%左右。 　　经济表现稳健，资本市场却表现悲观，过去股市大批量破净往往是底部区域，市场见底的信号到了吗？“局部股票见底了，但是‘黑五类’仍然会要投资者的身家性命。”英大证券首席经济学家李大霄对《华夏时报》记者强调。 　　破净股蜂拥 　　资本市场标志性的大事件来临。 　　6月1日，经历5年闯关A股正式纳入MSCI(明晟)指数，234只A股被纳入MSCI指数个股入选成份股，但是资本市场并没有如预期出现大涨，反而出现了下跌，沪指、深成指分别下跌0.66%、1.23%，尤其是创业板指数大受冲击跌了1.96%。 　　过去几天里，A股破净股越来越多。5月29日收盘，已经有近100只个股跌破了每股净资产，一些个股市净率冲至了0.6倍左右。5月31日，大盘上涨的情况下，破净个股还在增加，截至收盘有104只个股跌破净资产。 　　华南地区一创业板上市公司高管告诉本报记者，最近上市公司圈子里大家都很悲观，不断有个股跌至爆仓线，同时融资收紧，一些民营企业资金链出现问题，未来不确性增加。 　　多个行业的板块成为破净重灾区，银行股首当其冲，截至5月31日，26家银行股当中有15家跌破了净资产，六成已破净。银行股从2月初的高点直冲下来，大银行的股价跌幅普遍在25%上下，而一些小盘银行股跌幅甚至接近40%，投资者称跌得“心都痛了”。 　　与之相反的是，银行股2017年取得了闪亮的业绩，26家A股上市银行实现归属于上市公司股东净利润合计达1.39万亿元，占A股3514家上市公司净利润总额的41.49%。同时盈利增速上升，26家A股上市银行净利同比增长4.91%，其中有11家银行实现了净利两位数的增长。 　　5月30日，海通证券大跌4.19%，收于10.28元/股，成为券商板块中首只跌破净资产的股票。此外，东吴证券、东北证券也临近破净边缘，市场对券商股的悲观前所未有。前几轮股灾市场大跌券商估值远远高于净资产，如2013年、2008年两次熊市的底部，海通证券的市净率分别为1.47倍和4.24倍，大幅高于每股净资产。大型券商机构投资者当中，往往都有国家队的身影，随着券商破净股价创下新低，国家队也出现了浮亏。 　　从5月29日收盘数据来看，100多只破净个股当中，华夏银行、厦门国贸、厦门信达估值最低排位前三，市净率分别为0.622倍、0.640倍、0.664倍。从近一个月的涨跌幅看，南风股份、*ST慧业、腾达建设跌幅最大，分别达48.14%、32.85%、23.98%。 　　5月30日，资本市场又一次深度调整，A股沪指大跌2.53%，深成指跌2.35%，创业板跌2.67%。近200股跌停，时隔4年半沪指再现6连阴走势。 　　机构投资者如惊弓之鸟，情绪深受打击，他们在群里纷纷发出感叹，“这么个跌法，两融又要平仓了！”“大股东质押有的又快爆仓了，停牌的公司又增加了！”“又要进入前段时间的大跌节奏了。” 　　三大重压“崩塌” 　　“目前大盘受到中美贸易影响较大；同时中美贸易引发市场对国内下半年经济悲观预期有所上升；叠加近期债券违约事件多发，大盘表现整体低迷。”天风证券首席银行业分析师廖志明说，这三个方面原因使得资本市场震荡加剧。 　　李大霄认为，A股的市场化、国际化、退市正常化都在大幅度推出，这也加速了A股估值向国际靠拢，持续调整。 　　A股的市场化加速进行，2017年至今年一季度，IPO、再融资达到2.03万亿元，新三板挂牌企业融资1533亿元，交易所债券发行金额4.49万亿元，上市公司并购重组交易金额2.46万亿元。A股虽然距离注册制还有一段距离，但是IPO的加速、退市制度的实行越来越靠近市场化方向。 　　市场见底了？ 　　百股破净，尤其是银行股过半破净，市场有人喊“见底了”。 　　“从过去熊市的跌幅以及破净数量来看，已经越来越接近历史的底部。”上述深圳投资公司总经理认为，这一轮大调整当中，大数据显示散户在加速退出，一些机构投资者在入场。 　　“银行股估值存在严重低估！”廖志明对本报记者称，当前我国的银行盈利水平显著高于国际同行，净资产收益率高达13.5%，遥遥领先国际同行，但是银行股的估值远低于同为新兴市场国家的印度，也显著低于美国。 　　从破净数量来看，A股是否到底了呢？ 　　2008年金融危机，A股沪指跌到1664点最低点之时，A股市场破净股数量约在210多家。2013年6月A股低点在1850点附近时，破净股数量约为160家左右。从过去A股大底破净数量来看，均超过了150家。如今A股破净数量快速地冲至100家，似乎离底越来越近了。 　　从市盈率来看，目前沪市平均市盈率超过15倍，深市平均市盈率超过28倍，中小板平均市盈率为33倍左右，创业板市场平均市盈率约为45倍。与A股过去相比，市盈率的确处于相对的低位。 　　从整体市场下跌的幅度来看，金融危机A股跌幅调整超过70%，2015年股灾至今调整幅度高达50%，而今年上证指数调整已接近20%，经济稳定A股如此大幅度调整并不常见。 　　“市场存在两极分化，还不能完全表现在整体股市见底了。局部股票见底后，市场将表现为价值低估的会回归，价值高估的也会回归，往后一个阶段处于双向回归的过程。”李大霄强调，不要过于悲观，银行、非银金融、地产、消费、基建等板块经过调整，价值逐渐显现，但是对于高估值的要保持谨慎，价格回归会非常坚决，整体市场会朝着市场化的方向大步迈进。 　　资本市场如履薄冰，市场担心的是，由于资管新规的实行、经济的不确定性以及一些企业出现债务违约甚至资金链断裂，将最终影响企业未来的业绩，甚至对宏观经济造成影响。尽管银行股为代表的A股市场纷纷破净，部分个股市盈率也处于6倍上下，但是有市场人士认为并不代表就是大底，过去其他经济体转型过程当中，银行股长时间处于破净与6倍市盈率上下。 　　中国经济将是支撑资本市场估值的底牌，今年经济是否需要担忧？ 　　“从增长结构来看，大中型企业、国有企业的生产和盈利表现相对较强，未来GDP增速快速回落的可能性较低。另外全国调查失业率基本稳定于5%左右水平，预计全年难以突破5.5%政策目标值，居民收入有稳定支撑。但受利率中枢高于去年同期、实体经济融资成本较高等因素影响，1-4月份基建、制造业投资增速仍低于去年同期，需求层面未来仍有下行压力。整体来看，预计二、三、四季度GDP增速持平于6.7%，全年增速6.7%。”李超预计。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

房多多要上市？曾力推“首付贷”,旗下P2P宣称100%本息保障

近日，有消息称移动互联网房产交易平台房多多计划2019年初将在香港进行IPO，拟筹资至多8亿美元。主打中介服务，成立7年的房多多也在多个领域“多多涉猎”，金融也不例外。 据了解，深圳市房多多网络科技有限公司（即“房多多”）成立于2011年10月10日，主营业务为房地产经纪、投资咨询、网络技术、信息技术领域内的技术开发和互联网信息服务等。作为一家房地产整合营销服务平台，房多多主要提供手机房多多、B2C地产网站、房多多业务管理系统等。 2015年7月，房多多获得2.23亿美元C轮融资时表示，C轮融资主要用于二手房业务的开拓与升级、改进产品、平台技术升级迭代以及金融产品上的投入。而在房多多完成C轮融资的同时，除在资产管理等相关领域投资外，与二手房业务同时起步布局的房多多金融平台也已完成全部系统建设。 该金融平台陆续上线了针对买房卖房者、开发商、经纪公司等不同用户的多款金融产品，覆盖房地产开发与交易的主要环节，包括创新型众筹产品“多众筹”、买房优惠券“多多惠”等。 强势切入金融 力推首付贷 2014年，房产交易的不景气使得无数中小型房地产商资金链断缺，陷入困境。传统房产交易的P2P平台，也受到监管部门进一步的监管收紧。各类房产政策的变动，对传统的房产交易形成了极大的冲击。 在此背景下，包括房多多在内的部分房产O2O交易平台也计划切入互联网金融，新的业务增长模式已经产生。各家对于互金领域的布局，日益紧密。房产中介的战争，又重新燃起了硝烟。 就在同一年，成立3年的房多多交易额突破2000亿。此前累积的购房用户群体，给了房多多强大的后盾支撑。2014年底，万科前副总裁肖莉加盟房多多，开始着手重点推进房多多的金融服务业务，开展为开发商找便宜资金、加速首付贷款审批等业务。 当时肖莉表示，房多多每个交易环节都通过移动互联网APP的方式实现后，可以做到将首付贷款买房审批时间缩短至24小时之内放款。与此同时，房多多推出了房佣宝（显示经纪人在平台上的成交以及佣金信息）等多个在线产品。 合作经纪门店可通过房佣宝完成佣金结算，查看佣金入账、提现的详细记录。分析认为，在通过线上渠道结算佣金的同时，房多多一方面可以实现资金的沉淀，在佣金结算前亦有可能产生收益；另一方面，房多多也实现了通过在线方式清算的功能，而这需要第三方支付牌照，或使用合作支付渠道。 通过架构调整，房多多有了类似“团购”的商业模式，把众多大中小型中介经纪公司聚合在平台上，由房多多去和开发商谈房源，再把房源给合作中介的经纪人销售，每桩交易达成后返给经纪人佣金。房多多CEO段毅曾表示，“要用‘阿里巴巴模式’改变房地产，打造一个囊括‘淘宝、天猫、支付宝、余额宝’等元素的‘生态圈’”。 段毅介绍，多多钱包就是房多多推出的金融产品之一，购房者可以通过多多钱包匹配理财产品，让闲置的认筹资金“动”起来。收益比银行存款利率高，安全性也有所保障。这样能鼓励买房者更快认购房产，并会产生收益。同时，房多多金融还与银行合作为开发商、经纪人、购房者以及卖房者提供金融服务。 2015年8月，传统房地产开发商电建地产与房多多展开合作，将其在上海的首个项目——海赋尚品，在房多多的金融平台上线。电建地产有关负责人表示，公司选择房多多平台推动众筹，看中的也是其各类产品背后产生的海量流量。 2015年，房多多修改了“关于房多多”的介绍，并在简介里将金融业务展开。房多多表示，2015年初，其正式布局基于真实的房产交易的互联网金融，打造房多多金融服务平台，推出基于买房卖房者、开发商、经纪公司经纪人等用户需求的互联网金融服务产品。 多部门围剿首付贷 转型势在必行 据了解，2015年7月1日，房多多在深圳成立全资孙公司——深圳市房多多互联网金融服务有限公司(下称“房多多金融”），注册资本为人民币1000万元，主营业务为依托互联网等技术手段,提供金融中介服务、资产管理及担保业务等，法人代表为房多多金融事业部副总经理潘娇绒。 好景不长，就在房多多金融准备大展拳脚的时候，2016年初，房产中介平台推出的各类金融产品的合法性遭到质疑，首付贷一时之间被推上风口浪尖。而包括房多多在内的多家房产中介，此时都已经推出首付贷等各类金融产品及服务，房多多更是给出“首付也能贷款”的口号。 肖莉也曾在宣传中提到，“未来房多多的金融平台，会基于为用户而生的体验。在这个过程中，首先考虑的是购房者会有首付、房屋装修甚至金融消费等需求，开发商有短期融资需求，房多多在中间嫁接这个桥梁，为大家服务。” 随着监管层的密切关注，各中介平台纷纷开始收紧金融业务。业内人士表示，“目前市场上在售的首付贷产品有的已开始缩减规模，毕竟谁也不想在这时候再被当做出头鸟”。 2016年7月底，住房城乡建设部、发改委、人民银行等七部委联合下发《关于加强房地产中介管理促进行业健康发展的意见》，“首付贷”这一互联网金融产品被定性为违法违规，正式被叫停。 据了解，“首付贷”是指在购房者自有资金达不到向银行申请买房贷款，需要交给银行的首付数额要求时，从事房地产金融业务的机构为购房者提供该项首付资金。 2016年3月12日，时任央行行长的周小川表示，一些P2P平台是否具备首付贷资质存在疑问，必须符合相关规章制度，必须明晰资金来源。央行副行长潘功胜也强调，房地产开发企业、房地产中介机构自办的金融业务没有取得相应的资质，是违法从事金融业务。 曾在2016年年初推出过首付贷、换房贷、赎楼贷、挂牌贷等多种金融产品的房多多，也明确表示不再做这类金融产品。2016年8月，据昆山日报报道，房多多相关人士表示，“我们现在的多多贷，是一种消费贷，用于装修、购车、旅游等，明确注明不能用于首付。”而多多贷此前正是房多多推出的首付贷款产品。 房产中介跑马圈地 金融贡献乏力 首付贷之后，各家房产中介平台在互联网金融领域的竞争更加激烈，房多多也将金融业务作为重要布局领域。 互联网金融新闻中心注意到，房多多金融旗下还有一互联网房产金融平台——房多多理财，官网信息披露较少，页面显示年化收益率在6.4%-8.5%，面向内部员工开放。 5月31日，互联网金融新闻中心致电房多多理财，其官网客服人员表示，该平台仅对员工开放，公司旗下其他理财产品信息则需要根据实际情况，跟平台房屋经纪人进行沟通了解，网站页面无法直接显示相关信息。 不过，据房多多理财介绍，其借款人来自于房多多合作优质经纪门店，平台宣称其“收益是银行一年定期存款的5倍、活期存款的23倍”，且“借款人无法及时还款时，平台将第一时间启用风险备付金，为投资人全额代偿本息”。 而根据中国互联网金融协会下发的《互联网金融信息披露自律管理规范(征求意见稿)》，个体网络借贷项目、互联网理财项目等禁止与商业银行存款、货币市场型基金等不同风险等级的金融产品做类比。 与此同时，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》也明确，网贷机构向出借人提供担保或者承诺保本保息，夸大收益、隐瞒融资项目的瑕疵及风险进行虚假片面宣传等行为都被明令禁止，而目前房多多理财平台仍在推崇100%本息保障计划，并称将“真正做到本息保障。” 房多多并不是第一家想要做金融的房产交易公司，2010年9月，“老牌”房地产家居网络平台——搜房网（房天下）作为先行者，在纽交所登陆上市。2012年，房天下在北京、上海推出“房贷通”业务，进行互联网金融业务试点。随后，2013年12月，房天下发布“房天下金融服务平台”，正式进军互联网金融领域。2014年4月，房天下理财平台上线。 房天下2017年财报显示，公司全年的营收总计为4.43亿美元，2017年金融业务收入1210万美元，占比约为2.7%，同比2016财年2960万美元下降59.3%。而链家在金融领域的布局也不甘示弱。链家旗下平台链家理财，成立于2014年11月，2016年3月25日成为中国互金协会会员。链链金融2017年1月3日在北京更新上线。 链链金融官网显示，截至2018年4月30日，链链金融累计借贷金额达18.54亿元，累计借款人数量达39049人。累计代偿金额1.27亿，且逾期金额、项目逾期率等均为0。目前，链链金融已接入北京银行存管。 尽管金融领域业务前景可期，但与房产相关的金融业务一直在带着监管的“镣铐”跳舞，“房抵贷”等业务也遭到严查，租房变贷款乱象也时有发生。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

委外退潮暴露后遗症 兴银基金遭遇募集失败和清盘双重烦恼

　　继年初兴银瑞景灵活配置混合基金募集失败后，日前，兴银瑞福定期开放债券型发起式基金再次折戟。权益和固收新基双双落空，发展失衡所导致的委外退潮后遗症,在兴银基金身上显得愈发明显。 　　募集失败和清盘时有发生，令旗下产品原本就不多的兴银基金更加捉襟见肘。根据Wind数据，截至今年5月31日，兴银基金旗下的基金数量进一步减少至17只，以往依赖机构客户所导致的规模起伏及投资薄弱问题也在持续暴露出来。 　　产品接连折戟 　　新基金发行不成，老基金又接连清盘，靠机构发家的兴银基金眼下腹背受敌。 　　与兴银瑞景不同的是，兴银瑞福是一只针对机构发行的定制型基金。 　　招募说明书显示，兴银瑞福的最低募集份额为1000万份，基金募集金额不少于1000万元，其中发起资金提供方认购本基金的总金额不少于1000万元，且持有期限不少于三年。另该基金单一投资者持有的基金份额或者构成一致行动人的多个投资者持有的基金份额可达到或者超过50%，且不向个人投资者销售。 　　但这终究敌不过机构资金的离场。兴银瑞福5月19日发布公告称，截至4月23日，基金募集期限届满，本基金未能满足《兴银瑞福定期开放债券型发起式证券投资基金基金合同》规定的基金备案的条件，故《基金合同》不能生效。与新基金募集失败同时发生的还有老基金清盘。 　　由于不满足备案条件，兴银长禧半年定期开放债券型证券投资基金从延长开放期到发布可能触发基金合同终止情形的提示性公告，最终仍不得不因基金资产净值低于5000万元，且基金份额持有人数量不满200人而清算。与之相似命运清算还有兴银长富一年定期开放债券型证券投资基金，兴银旗下基金因而由19只变为17只。 　　资料显示，兴银基金原名华福基金，成立于2013年10月，由华福证券与国脉科技共同出资设立，分别持股76%和24%，初始注册资本1亿元人民币。 　　2016年9月增资后，变更为兴银基金。 　　与此同时，兴银基金的主要人员均来自银行系。董事长陈文奇曾历任兴业银行总行私人银行副总经理、零售信贷部副总经理；董事兼总经理张力曾担任兴业银行资金营运中心市场销售板块负责人、自营投资板块处长等。但这并未阻止其发展不均衡的颓势。 　　规模冲高回落 　　剔除市场因素，基于兴银基金的特点，市场人士认为，其重机构轻渠道，相较其他基金更严峻的是，以往过度依赖委外业务所产生的委外退潮后遗症。与机构委外资金的大量涌入时点近乎一致的是，兴银基金自2015年四季度开始，2016年至2017年一季度，资产规模都在六七百亿元上下浮动，直至监管进一步对委外施压后回落。 　　委外定制基金一般机构持股比例在95%以上，同时基金认购户数在200户左右，在募集期限上，相比于普通基金募集期为数月，委外基金募集期一般较短，仅为几天。 　　而根据Wind数据，截至2017年，兴银基金现存的17只产品，除了5只权益类基金，其余12只基金的平均机构投资者持股比例高达99.65%，其中，基金认购份额在200户左右及以下的就有10只，委外定制特征明显。 　　2017年3月17日，证监会向公募基金管理人和托管人下发机构监管通报，要求若新发行的基金单一投资者持有份额超过50%，应采用封闭式运作或定期开放运作，其中定期开放周期不得低于3个月；同时，单一持有份额超50%的新基金需采用发起式基金形式，并在基金合同、招募等文件中进行披露，不得向个人投资者公开发售。 　　2016年和2017年一季度末，兴银基金的公募规模分别为628亿元和750亿元，排名从最高时的34位降至42位，今年一季度末规模再度降至391亿元，排名也落至第55位，这也是其2015年四季度以来规模的最低点。 　　投资业绩欠佳 　　依靠委外机构可快速做大规模，但由于投资者结构单一，很容易出现申赎的大幅波动，既不利于个人投资者参与和回归公募本质，也不利于公司的持续稳健经营。在业内看来，过度依赖机构客户赚舒服的钱，对公募基金投研本身是很大的伤害。 　　根据Wind统计，兴银基金目前有基金经理10人，平均从业年限1.65年，时间较短，变动也较为频繁。今年以来，兴银基金官网的6份基金经理变更公告显示，5只基金增聘了新基金经理，1只因分工调整更换基金经理。 　　从该公司产品结构来看，债券型基金7只，规模192亿元；货币市场型基金5只，规模191亿元；混合型基金5只，规模仅8亿元，差距悬殊。 　　2016年至今，虽然该公司旗下偶有零星产品冲进同类前20%，但多数产品收益仍在平均线之下。今年以来，9只产品排名同类后45%，4只排名同类后10%。从2017年业绩来看，剔除当年新发的5只基金，12只产品中有7只排名同类后41%，2只排名同类后10%左右。 　　产品频频折戟、规模大起大落、业绩缺乏优势，面对发展的不平衡，兴银基金将如何自我调整？令人遗憾的是，截至发稿前，公司方面未对《投资者报》记者的采访问题做出回应。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

男子社交群遇“炒股战神” 交10万学费后崩溃

（原标题：男子社交群内遇“炒股战神”，拜师后发生的事让他后悔不已……） 生活中有不少朋友在炒股，有人亏钱，有人赚钱。为了能够通过炒股赚到钱，不惜到处“取经”，殊不知一不小心掉进了别人设好的圈套。 4年前，樟木头公安分局破获一起以教授炒股、炒期货为名收取高额学费，从而实施诈骗的案件，涉案金额110余万元。 其中，涉案三名嫌疑人中两名先后到案并被判刑，还有最后一名嫌疑人丁某侥幸逃脱。四年来，樟木头警方锲而不舍，近日终于将最后一名嫌疑人丁某抓获归案。 跟“大师”学炒股 小股民误入圈套 2014年8月的一天，樟木头公安分局接到事主胡某报案称，在网上被人以教授炒期货为名诈骗10万元。 起初，办案民警对报案人的说法还有所怀疑，双方签署了协议，且也没有包赚的条款，这是否构成诈骗呢？可在警方深入了解后，一个诈骗团伙浮出水面。 据胡某称，2年前，其热衷于炒股，在网上通过QQ搜索，发现一个金融群。在群里跟其他群友交流后，他被一个姓丁的女子拉入另一个QQ群，群主是自称“君安战神”的一位“高人”，丁某是他的徒弟，丁某被大家称为大师姐。 群内每天不断有人贴帖子称在“大师”指点下赚了不少钱。胡某看了羡慕不已，这时“大师”私信问他炒股炒得怎么样，胡某表示亏了不少钱。“大师”就适时提出自己的“理论”，说要多学习才能赚钱。 胡某将信将疑，这时丁某及“大师”另一名徒弟潘某从旁怂恿，说自己之前也是不会炒股，亏了不少钱，通过跟“老师”学习，赚了很多钱。潘某自称已经成为掌控上亿资金期货公司经理了。 胡某这时对“老师”心悦诚服了，立即想拜“高人”为师，于是“老师”开出价码，从初级班到高级班学费从几万元到几十万元不等。 胡某一心想着学技术赚大钱，前前后后交了10万元学费，可两年来，买的股票不要说赚钱，就是保本都不能。每次在群里提出来，他还被“老师”和“师兄”“师姐”说悟性不高，学习不到位，要继续“深造”。 时间长了，跟他有一样遭遇的“同学”之间互相交流后发现，这个“老师”好像也没有那么神，有的学员和这“老师”吵架要求退学费，这“老师”还真的退了部分“学费”。 而“老师”跟这个大师姐竟然是夫妻关系，只是离了婚，可还在一起生活。大家越想越不对劲，于是组织了材料到公安机关报案。 “大师”全国开课 有人交了50万元学费 民警立即对胡某反映的情况展开调查，随着调查的深入，“大师”王某的真面目逐渐露出水面。 1972年出生的王某，长期无业，与丁某原是夫妻关系，婚后一年又迅速离婚。 王某与丁某、潘某在网上注册了多个QQ号，王某自称股票高手、期货大师，丁某与潘某则扮演王某的“高徒”。 民警通过调查发现，王某、丁某和潘某几个人的账户上根本没有什么资金，交易少且亏损厉害。而潘某也根本不是什么掌握上亿元资金的期货公司经理，只是新疆一家防火涂料厂的技术员。 随着调查的深入，警方发现王某等人经常到全国各地与学员面对面进行“交流”，甚至有上海的退休老教师也被骗交了20多万元学费。 其中广东一名洪姓被害人，其间还被潘某以教授操作为由，掌握了账户资金量，批评他对“老师”有保留，怪不得“老师”对其也有保留，不教真技术。 在潘某等人的怂恿下，洪某前前后后交了50万元学费，加上在“老师”指导下大量亏钱，到头来自己经济拮据。 经统计，王某等人共诈骗钱财110余万元，这其中还不包括因“学员”吵闹而退还的部分“学费”。 “大师姐”丁某近日终落网 在掌握了大量证据后，樟木头警方对王某等人实施抓捕，于2014年10月在福建抓获犯罪嫌疑人潘某。 慑于警方的压力，犯罪嫌疑人王某在2014年12月向警方投案。二人分别被判处有期徒刑十一年和十年六个月，只有“大师姐”丁某案发后如泥牛入海，不知去向。 四年来，樟木头警方一刻也没有放松对丁某的追捕，每次有相关线索，警方就落地核查。可多年来丁某都刻意隐藏行踪，直到今年5月，在对网上逃犯再次进行梳理时，警方发现丁某在东北某市有踪迹。 今年5月29日，在市公安局相关部门的支持下，立即赶赴线索地，通过实地摸排，将犯罪嫌疑人丁某在当地一家超市内抓获。 被抓时的“千万富姐”丁某，正穿着工作服在超市内工作，没有了昔日炒股“高手”的模样。 目前，丁某已被刑事拘留，等待她的将是和前夫王某、潘某等人一样的结局。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

西部证券六大违规，股票质押回购被暂停

6月3日，西部证券公告称，收到陕西证监局《限制业务活动、责令限期改正并处分有关责任人员事先告知书》，其中股票质押式回购交易业务将被暂停六个月。 据了解，陕西证监局发现西部证券存在六项违规行为，包括股票质押风控、固定收益部隔离墙制度、公司债受托管理工作等问题。 一是股票质押式回购交易业务部分风控指标设置不审慎、业务决策标准执行不严格、尽职调查不充分、交易跟踪管理不完善，业务发生较大风险； 二是固定收益部未严格执行隔离墙制度，债券承销、债券自营、投资顾问业务间存在人员混合操作、相互交易情况； 三是自营业务较长时间内未能实现集中统一管理，投资决策、交易审批内部控制机制未能有效执行； 四是作为“16川菜”、“16建东”、“15津港”等多只公司债券的承销商、受托管理人，尽职调查不充分、底稿不完备、募集说明书披露信息不准确，受托管理工作未能勤勉尽责，存在未签署募集资金专户三方监管协议、未能发现或披露发行人未按约定用途使用募集资金、募集资金与日常经营性资金往来混同等问题； 五是多笔大额自有资金的用途和审批程序不符合财务管理制度规定； 六是首席风险官担任与职责相冲突的其他职务，风险管理信息技术系统未完全覆盖各类业务。 监管层认为上述情形反映出公司内部控制不完善、风控体系存在重大缺陷。陕西证监局拟作出两项监督管理措施决定： 一、在2018年6月25日至2018年12月25日期间，暂停西部证券股票质押式回购交易业务； 二、责令西部证券改正并处分有关责任人员。西部证券应当在收到监管措施决定书之日起10个工作日内，作出处分决定，并在作出决定之日起3个工作日内向陕西证监局书面报告；在收到监管措施决定书之日起3个月内完成整改，并向陕西证监局书面报告整改情况。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

西安大学生借网贷服毒自杀死后仍被追债

西安大学生小森（化名）赴河北找工作，却在当地服毒自杀，原因不明。正当家人沉浸在悲痛中时，小森留下的电话却每天接到大量来自网贷平台的催款电话，对方态度恶劣。家属认为，小森的死可能与不堪网贷还款压力有关。 警方认定为服毒自杀 25岁的小森是位于长安区的某高校学生，今年7月即将毕业，前一段时间他到河北去找工作，不料却在当地离奇身亡。由于小森的父母深陷丧子之痛，昨日（6月2日）下午，小森的姨妈张女士接受了华商报记者的采访。 “孩子5月5日论文答辩，成绩是94分。”张女士介绍，小森在河北保定找了一份工作，只身赶了过去。但5月12日起，家人多次致电小森，均无法联系到他。5月17日，噩耗传来，河北保定警方称小森的尸体在保定市政府附近一个废品收购站被发现。家属了解到，小森曾入住当地一家小宾馆，监控显示，小森于16日上午9时许走出宾馆，再未返回。后有当地居民从高楼上发现有人躺在废品收购站一角，遂报警。 昨日下午，记者多次电话联系保定警方两名办案民警，均未果。但根据小森家人提供的一份落款为“保定市公安局竞秀分局先锋街派出所”的出警证明，2018年5月17日上午9时许该派出所接到群众报警说发现小森，经120现场确认，小森已死亡。经勘查，当事人系自杀身亡。 张女士介绍，警方初步认定小森是服用一种有毒工业盐身亡，家属因不愿进行尸检，接受了自杀结论。但让小森的家属不解的是，孩子一直很开朗，从来没有任何厌世的迹象，怎么会突然自杀？ 死者手机频频接到催款电话 小森死亡后，一家人被痛苦悲伤笼罩。然而，一些频频打来的催款电话，似乎揭示着小森离奇自杀的缘由。 “我们从保定警方那里拿回了孩子的所有遗物，包括他的手机，刚开始一段时间比较平静，但从5月下旬开始，孩子的手机上不断接到外地的电话，都是催他还钱的。”张女士说，起初对方说话还算文明，但当她告诉对方小森已经出事后，对方开始各种辱骂。“最近不知道怎么了，他们突然不骂人了，但每天打很多遍。”张女士说，之前催款电话都是打到小森手机上的，这两天开始有电话打到张女士及其家人手机上，小森的同学也接到过要求督促小森还贷的电话。 昨日下午4时许，华商报记者采访张女士期间，小森的电话数次响起，均为催款电话。张女士曾录下个别催款电话，多段录音显示，电话一通，对方声称要小森或其家属接听，称小森在他们平台的分期借款已超期，需要及时打款归还。张女士告诉对方小森已出事，对方显然不太相信，言辞立显焦躁，要求张女士向其提供死亡证明等资料。多段录音显示，小森的借款均为分期贷，每期还款数百到一两千不等，其中有一笔总额为9000余元。而在小森手机内的一个文件夹里，存着包括拍拍贷借款、玖富叮当、现金巴士、分期乐、来分期、新浪有借等9个平台App。 催款电话不断，小森家属希望弄清楚他到底贷了多少钱。“我们在网上查询发现，从2016年开始，孩子一共在网上53个平台借了分期贷款。”张女士说，尽管借款的平台数量多，但借款数量并不大，总计数万元，但累积的利息却很惊人。“我们怀疑孩子的死与这些借款有关。” 不堪其扰，家属盼摆脱骚扰 “孩子都已经不在了，他到底与这些网络借款平台什么关系，为什么会借他们钱也无法弄清楚了。”张女士说，小森家经济条件不差，而小森平素乖巧听话，生活节俭，说他会去网上借钱很多人想不通。 “他从来没跟我们说过他在网上借过钱，但说过网贷害人，让我们不要贷。”小森的同班同学小余表示，小森学习成绩不错，生活乐观，难以想象他会自杀。 张女士称，目前，催款的电话已开始打给家属或同学。关于该现象，他们曾反馈给河北警方，但当地警方称此系民事纠纷，不予立案。回来后也曾在长安区小森学校所在地辖区派出所报案，得到也是同样的答复。“不知道还会有怎样的骚扰，希望有相关部门能帮助我们消除这些骚扰。”张女士说。 律师说法 网贷平台有权向家属追债吗？ 小森已经离开人世，他生前在网贷平台上的借款是否需要家属偿还？陕西瀛久律师事务所律师党袁虎对此作出了解答。 首先，需要判断网贷利率是否在法律规定范围内。根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第二十六条的规定，民间借贷法律关系中年利率在24%以下的，受法律保护；本案中若网贷利率超过24%法律不予保护。 根据《继承法》的规定，债权人有权在债务人的遗产范围内向继承人要求偿还债务。本案中若小森留有遗产并且继承人（本案例第一顺位继承人为父母）表示继承的，应在继承的遗产范围内偿还，超过遗产实际价值的部分，继承人可不予偿还。若小森未有遗产的，债务消灭，不用偿还。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

A股前五个月，74%个股下跌，有些股票都快跌没了

2018年初至今，A股市场整体表现不佳，在全球市场表现几乎垫底。指数方面，上证指数今年来下跌7.02%，深圳成指今年来下跌7.89%。上证50指数年初至今下跌7.46%，中小板指年初至今下跌7.32%，创业板指表现相对较好，不过仍下跌2.46%。 在A股3520家上市公司中，891家公司上涨，98家公司涨幅超过50%，49家涨幅超过100%；2598家公司下跌，885家跌幅超过20%，116家跌幅超过40%；34家公司股价与年初持平。 剔除新股影响，看个股表现： 建新股份以168.72%的涨幅排名个股涨幅榜首位。该公司去年起迎来业绩拐点，公司2017年四季度和2018年一季度的净利润达到0.53亿元和1.14亿元，同比增长774.01%和2233.25%。 个股跌幅榜上，由于A股强制退市制度进一步趋严，前10名中*ST公司占据6家，跌幅榜前十名下跌幅度均超过70%。其中*ST保千以87.54%的跌幅排名榜首，由于*ST保千原实控人庄敏涉嫌以对外投资、应收账款、预付账款等多种方式侵占公司高达67亿元的利益，公司负债高达44亿元，逾期负债9.3亿元，面临严重流动性和经营性风险。去年12月29日复牌前后，公司股价曾连续走出29个一字跌停。 另一只跌幅超过80%的*ST富控原名为富控互动，今年1月18日晚间，尤夫股份、富控互动、宏达矿业三家上市公司同时发布实控人颜静刚遭到证监会立案调查公告，上月*ST富控发布公司涉及诉讼的公告。公司股价今年一路走低，上月曾连续11个跌停。 从板块来看，按照申万行业分类，28个行业中仅休闲服务、医药生物、食品饮料和计算机四个行业今年来录得上涨。其中休闲服务以15.85%的涨幅排名首位。 新股通常在上市后都有不错表现。据东方财富Choice数据，今年上市的53只新股至今全部取得正收益。其中七一二以627.69%排名榜首，而今创集团上市后一路下跌，至今涨幅仅为10.49%，成为今年来上市最不赚钱的新股。 2018年行将过半，近期不少机构就A股下半年行情进行了展望。 安信证券首席策略分析师陈果认为，上证指数年初躁动后调整，目前仍处于调整期，预计下半年探底回升。早则中报期，晚则三季报期，创业板指数依然将是引领下半年A股市场的希望所在。 陈果在报告中表示，A股整体当前盈利端稳中趋缓，估值端相对债券吸引力有限，阶段性面临多重抑制因素，整体缺乏趋势性机会。创业板指数盈利趋势温和改善，相对估值具备吸引力，政策强化补短板是确定性方向，中期看处于震荡上行趋势。 从配置上看当前立足于防御，增强配置公用事业，必需消费品、石油化工等。观察等待出现以下转机后转向进攻：贸易摩擦形势趋稳，信用风险及带来的流动性担忧缓和，欧洲政局趋稳；或国内政策出现调整等；另外配合成长股板块中报期/三季报期盈利改善，增强配置军工、计算机、新能源汽车、智能制造等。 上海证券认为，A 股整体往下有估值和业绩底支撑，但往上缺乏估值合理且成体量的投资主线；预计下半年整个市场的运行格局是韬光养晦，时间换空间，结构行情的巷战。 下半年在配置上的机会，主要来源于需求增长弹性带来的有限趋势机会，以及跌出来的反弹机会。建议底仓消费白马龙头、银行、高分红周期龙头，看好的交易弹性来自主创新主线：5G 商用下的物联网应用场景、生物医药、锂电回收等。结构行情的预期差与超额收益机会来自于全面改革开放与全球化带来的新增长动力。 一些外资机构也分享了对于A股市场的看法。富达国际股票基金经理周文群认为，总体来说，整个经济复苏的路径没有发生特别大的变化，虽然今年上半年消息面有很多之前没有特别考虑到的因素，例如贸易战的扰动，以及流动性收紧对经济造成的影响。好的一面就是对这些不利因素的预期市场反应非常充分，不好的地方就是增加了下半年甚至更中期对经济复苏的影响。 在周文群看来，A股下半年的走势可能还是以震荡为主，因为有很多不确定性现在看不清楚，全球政治格局都不太稳定，目前大家的焦点都集中在意大利，再包括这个月初马来西亚的改变，海外政局变动非常多，短期对市场影响还是比较大。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

范冰冰代言企业被查封数十亿 多名高管被抓

6月3日，三三集团系企业玉茶坊相关人员向《中国经营报》记者证实，范冰冰曾代言该品牌，协议两年一签，已经签过两次，但该人士未透露具体金额等细节。 5月30日，杭州萧山公安分局对“三三宝利来”“三三易通商城”等平台涉嫌集资诈骗、非法吸收公众存款案进行查处，三三系企业实际控制人王文俊及多名高管（投资人）被采取刑事强制措施。 “一年前，集团下属企业就被警方冻结了好多笔资金，最高一度达到40亿元左右，这直接影响了企业运营，所以集团设立小额贷公司，向下属企业及供货商等提供资金支持。”三三集团人士向记者提供相关证据称。 记者注意到，此前媒体报道称，2017年2月底，浙江省公安厅经侦总队接到人行杭州中心支行反映：位于杭州萧山区的一家电子商务有限公司短时间内公司账户沉淀资金17.19亿元，存在重大风险隐患。报道中提及的“易通宝”系三三集团下属平台。 三三集团人士提供的文件显示，2017年6月23日，杭州萧山区政府金融办曾通知多方开会，会议内容为“研究三三易通公司资金解冻问题方案”。该人士称，在这之前，三三易通电子商务公司曾向萧山区委、区政府发去“紧急报告”，称2017年3月1日，该公司三个账户被冻结资金达19.2亿元。 “紧急报告”还称，由于冻结时间较久，导致企业与代理商供货协议违约，企业因此面临破产倒闭风险，请求相关部门依法解封。 另据知情人透露，针对此前多次冻结资金一事，三三集团拟对萧山区政府发起行政复议或诉讼。 记者另获得一份《代言形象授权书》显示，无锡某公司将范冰冰肖像授权杭州三三玉茶坊企业管理有限公司，授权期限为2018年2月1日至2020年1月31日。而玉茶坊相关人员透露，在这之前，范冰冰即已代言玉茶坊。公开信息显示，2016年，玉茶坊曾包场支持范冰冰主演的电影《我不是潘金莲》。 范冰冰还曾为玉茶坊拍摄宣传片，其中最后一句为“一山一水一世界，一茶一玉一人生，玉茶坊。”据介绍，玉茶坊主要经营玉器、茶叶，且该公司拥有矿产等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！