凯瑞德复牌后遭8连跌停，爱钱帮张培峰身价缩水4亿，面临爆仓危机

5月30日，停牌半年后复牌的凯瑞德控股股份有限公司(凯瑞德，SZ.002072)在遭遇8连跌停后 ，最低到12.44元，随后从跌停板打开，收报13.84元，最新市值仅为24.36亿。 伴随着暴跌还有剧烈的换手。5月30日晚，凯瑞德公告称股票日均换手率 连续 1个交易日与前 5 个交易日日均换手率比值达141.01倍，且累计换手率达 36.32%， 属于股票交易异常波动情形。 金小鲸(id:lanjinghj)计算得知，连续8个跌停后，凯瑞德的市值和股价只有停牌前的43%， 即使以今日的收盘价计算，凯瑞德的市值和股价也已比停牌前超过腰斩。 去年10月25日，张培峰为支持全资子公司深圳市丹尔斯顿实业有限公司的融资需要， 将其持有的凯瑞德股票全部质押给自然人赵俊，并于2017年10月26日在中国证券登 记结算有限责任公司办理完成了全部股权质押登记手续。 股票质押前5个交易日的股价均价为30.44元/股，当时股份平均质押率为42.08%，考 虑到近两年融资成本上升，按10%的利率成本计算，张培峰此前质押股票的平仓线在 15元左右，结合如今13.84元/股的股价，张培峰股权质押或已爆仓。 4月28日凯瑞德披露的2017年年报显示，报告期内凯瑞德实现营业收入7802.09万元 ，同比增长131.97%;归属于上市公司股东的净利润为-3510.96万元，同比下降344.56% ;扣非后净利润为-3447.02万元。 年报中，公司实际控制人张培峰和其一致行动人共持有凯瑞德12.32%的股份，对应的 市值仅有3亿。相较停牌前张培峰手中的这部分股份值7亿，短短一周的时间缩水4亿。 除了身价大幅度缩水外，一个月前，张培峰还为凯瑞德前实际控制人的历史遗留债务问 题担保和垫资了5000万。 年报称，张培峰2017年4月当选公司董事长以来，与资产出售交易方德棉集团、原公司 控股股东浙江第五季实业有限公司进行了协商和沟通，全力推进纺织资产出售的后续资 金回收事宜以及其他历史遗留问题。 2018年4月25日，张培峰以上市司债权抵顶方式和现金方式代为支付承诺担保款项合计 5001万元，张培峰承诺：将继续督促德棉集团及第五季实业于2018年12月31日前支付 余款，并承诺继续为上述余款的支付提供担保。 深交所曾在5月8日对凯瑞德发布年报问询函，其中提到，截至2017年10月28日，张培 峰将其持有的公司股票9143134股全部进行质押，深交所要求逐笔说明截至目前张培峰 及其一致行动人所持股票质押的具体情况，并说明张培峰及其一致行动人针对未来潜在 平仓风险拟采取的应对措施。截至今日5月底，凯瑞德在连续两次延期回复后依然缄默。 2017年12月，凯瑞德因重大资产重组停牌，在停牌期间，公司12月19日收到中国证券 监督管理委员会《调查通知书》，因公司信息披露涉嫌违反证券法律规定，根据《中华 人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。今年5月25日，凯 瑞德发布了股票存在被暂停上市风险的提示性公告。 与互金相关的是，2017年7月，爱钱帮获得A股上市公司凯瑞德董事长张培峰个人5亿投 资，彼时金小鲸(id：lanjinghj)对爱钱帮的“卖身”进行了独家深扒《一个月花8亿 入主凯瑞 德、控股爱钱帮的张培峰是谁?》。 近日，张培峰面临凯瑞德暴跌、身价缩水、陷入前股东的债务担保困境，其控制的爱钱 帮也被爆人员的大面积离职，随后又被第一财经报道陷入民间借贷纠纷，令卖身后的爱 钱帮风险进一步加大。 据布谷新金融5月道，爱钱帮运营团队有大批员工离职，团队出现大换血。不同信源均 表示，离职原因在于与新股东理念不合，爱钱帮的资产端被新股东接手后，发生了较 大变化。 布谷新金融从大量标的分析，有多数标的都是在公司刚刚成立一个月后借款，且多家企 业法人监事存在交叉任职现象。 另据第一财经3月报道，对爱钱帮的5亿出资是否已到位，张培峰秘书柳女士对第一财经 记者表示：“(投资)陆陆续续到位吧，(出资进度)根据技术和人才的需求来的，我知道一开 始投了1个亿，后来投了多少我不太清楚。” 凯瑞德和爱钱帮两项大手笔交易，均为高溢价收购。按上市公司提供的数据计算，张培 峰收购凯瑞德的价格在每股27.30元左右，而凯瑞德每股净资产只有五毛钱，收购溢价超 过50倍。而爱钱帮2016年的净资产仅为817万元，收购溢价高达86倍。 高溢价收购后，张培峰一边承诺增持股份，一边却频繁质押套现。 第一财经报道，张培峰陷入民间借贷纠纷。 2018年1月底至2月初，一些社区论坛、网站相继出现了“福建帮”公开向张培峰讨债的资 料。而位于北京市东城区南新仓商务大厦，爱钱帮办公场所，最近也常聚集一些拉横幅 的讨债者。一位在该大厦上班的人士向记者表示，多的时候，有30多个人打着横幅坐在 走廊。 柳女士对第一财经表示：“张培峰并没有欠钱(民间借贷)，不知道对方是什么人，应该是 雇了一群农民工，每天躺在走廊上。网络上也一直有人在抹黑公司，公司也一直在处理 这个事情。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首只“破净”券商股 不幸降临海通证券

2018年以来，A股市场“破净”股数量不断上升。昨日，沪深两市均大幅调整，证券板块跌幅居前，海通证券成为券商板块中首只跌破市盈率的股票。 　　昨日，海通证券跌4.19%，收于10.28元/股。值得注意的是，截至今年一季度末，海通证券的每股净资产为10.35元。以此计算，海通证券昨日收盘的市净率为0.99倍，已经“破净”。 　　在30家A股上市券商中，还有3家公司处于“破净”边缘，分别是东吴证券、东北证券和光大证券。截至昨日收盘，上述三家公司的市净率分别为1.05倍、1.06倍和1.09倍。此外，市净率在1.2倍以下的还有国元证券、兴业证券和国海证券。而市净率最高的是第一创业，也仅有2.6倍。 　　据《证券日报》记者统计，今年以来，海通证券股价已经累计下跌20.25%，在30家上市券商中处于中游水平。除海通证券外，累计跌幅超过20%的还有浙商证券、第一创业等13家公司。而今年以来股价累计涨幅为正的只有中信证券和华西证券两家公司。 　　对于今年以来券商板块“跌跌不休”，多只券商股处于“破净”边缘，中信证券研报表示：截至2018年5月28日，A股证券股整体PB估值为1.43倍，短期来看，已低于2014年9月份的熊市尾部与2016年初股市熔断后的低点。长期来看，估值也处于2003年以来的历史底部。站在目前时点，A股券商股的估值水平已进入安全区间，券商龙头也位于估值底部。 　　中信证券还表示，A股券商股有估值底支撑，向下空间有限。在悲观情形下，券商股的价值也包括了保本的净资产、附加牌照价值。且作为牛市中的高Beta品种，券商股相当于同时具备一个看涨期权的价值。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

500万买的理财 产品到期银行赎不回？

　　女客户花500万买的理财产品到期了银行赎不回，客户向广发银行镇江分行追讨，银行称是理财产品“出了问题”，目前已部分到账。 　　“我这500万购买的一年期理财，今年5月10日就应该赎回到账，但现在还‘生死不明’！”昨天，镇江张女士告诉扬子晚报记者，去年5月8日，她用其家人的广发银行镇江分行的账号，在广发银行镇江分行购买了500万的一年期理财，另外付了4万元的手续费。 　　张某说，但是，已经逾期近20天了，本息还没有到位。而且，广发行方还告知她：其购买的这款产品，因被大面积赎回，相关公司面临资产变卖，何时卖掉何时才能兑现！ 　　500万元的巨款，一下变得“漂浮不定”生死未卜，张某及家人都慌乱不已。多日来，他们一直在多方向广发银行镇江分行“讨钱”。 　　事件回放 　　女客户提供“验证码” 银行代买500万理财 　　张某给记者讲述了购买这笔理财的经过：去年5月6日，她接到自己的理财师、广发银行镇江分行庄经理的电话和微信，称银行有个产品，年化收益不低于8.5%，推荐张某购买。事后经庄经理微信解释，她才知道，这个理财产品叫“长安青骓强债1号”。5月8日，庄经理让张某打款。 　　“因为一直都在广发行购买理财产品，庄经理有我的账号和网银登录密码，”张某告诉记者，自己就将手机上的“验证码”发给庄经理，然后就成功购买了1000万的“长安青骓强债1号”理财产品。 　　张某实际支付了1008万元，其中庄经理称8万元是购买这一产品的手续费。 　　8日下午，因为对产品不了解，加上投入资金量太大，张某很不放心，她赶紧又联系了庄经理，问购买的产品是否有风险。尽管得到了庄经理的肯定回答，张某仍旧很不放心。她打电话给广发银行镇江分行汤副行长。汤副行长听后，建议其购买一半。张某当即联系庄经理，将购买份额缩减至500万，另外支付了4万元的手续费。 　　采访中，汤副行长告诉扬子晚报记者，她接到张某电话后，就提醒她减半购买。同时，因为1008万的买入已经生效，最后还是行内出具申请盖了行章手续，到基金公司才划回了504万。 　　当事双方说 　　客户：理财产品到期了，钱却没到账 　　按照约定，这一理财产品的期限为一年。张某告诉记者，今年5月10日应该就是500万的赎回到账日，但与以前不同的是，她没有收到到账的短信提醒。“加上8.5%的利息，一共应到账546.5万元，但到了5月13日还是不见动静”，张某说，自己慌了，毕竟这么一大笔钱，而且家人还等这笔钱购房及拍卖投资，故此十分着急，就联系了庄经理。庄经理称问了总行，还要等一等。 　　15日，还没有见到钱后，张某就赶到广发行。“庄经理说这个产品出现了问题，被大面积赎回，导致这家公司要清盘，面临资产变卖。何时卖掉何时兑现，没有明确日期，”张某说，听到这席话，自己呆掉了！ 　　当扬子晚报记者问张某，其账号银行密码，何以会告诉庄经理？张某说，因为自己跟汤副行长的闺蜜关系，10多年来自己一直跟着闺蜜理财。并且，相关密码自己对应的理财师都知道，产品的买卖也一直是他们操作的。 　　张某还坦言，由于多年前其购买基金，亏了上百万，所以此后对这些风险大、伤及本金的基金再也不碰。并且，作为人之常情，自己只关心收益，同时在不承担风险的基础上追求更高收益，也是每个客户的正常心理。“这一点，汤副行长也知道，”张某说。 　　所以，500万理财一下面临这种“困境”，她及家人措手不及，实在无法接受。 　　银行：产品遇问题，本息无法按市值变现 　　28日，在广发银行镇江分行，记者见到了庄经理。 　　庄经理告诉记者，张某是行内的高端客户，“长安青骓强债1号”也是为这些大客户配置的。纵观这款产品的打理团队，所操作的产品风险都比较小，且历史年化收益未低于8.5%。根据总行资料，张某购买的产品的存续期为三年，首次赎回为2018年5月11日。但是，其首次开放日净值1.024，即每元钱增值0.024元。 　　“净值没有预期高，产品遇到了问题，很多客户赎回，触发产品提前终止并进入清算条款，而其收益根本达不到历史收益8.5%”，庄经理强调说，自己从未跟张某表述过收益8.5%，只是讲这个公司团队运作的其他产品，历史回报率没有低于8.5%的。 　　庄经理说，5月16日产品管理人对所有产品委托人发送了产品终止通知短信，并按照合同约定，在后续10个工作日内，公告清算报告。而在清算资产变现过程中，由于近期债市流动性紧张，该产品资产变现难度大，需要一定处理时间，客户投资本息无法完全按市值变现。 　　庄经理还表示，广发行作为销售机构，正全力协助资产变现，并将及时告知处理情况。 　　记者获悉，张某的1008万是分两次流水购买成功，后来撤了一单。当记者反复问及是谁帮助张某操作购买成功的，庄经理始终不语，并称“自己记不清了”。但就撤回的504万，庄经理承认是自己操作的。同时，就这款产品的购买及撤单，庄经理称其均没有在银行网点接待过张某。 　　随后，营业部的王副总及汤副行长，表述情况大致相同。 　　最新进展 　　156万已打给客户 还签了200万“垫付”协议 　　记者查阅资料后得知，2017年10月20日起，银监会下发了《银行业金融机构销售专区录音录像管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》）正式实施。《暂行规定》要求银行业金融机构实施专区“双录”，即设立理财产品销售专区，并在销售专区内装配电子系统，对自有理财产品及代销产品销售过程进行同步录音录像。 　　那么，镇江广发行就张某购买500万元的理财，有无“双录”？张某表示，自己购买这笔理财产品，根本就没有到银行，自然谈不上在专区“双录”。 　　而在问及在广发行购买理财产品是否需要“双录”时，庄经理等均称：在银行网点均会“双录”，但客户自行操作则无法进行“双录”。 　　发稿前，扬子晚报记者从广发银行镇江分行及张某处均获悉，目前已有156万元打入张某家人账户内。另外，记者还看到了一份“申请函”，函中称“该产品发行公司愿意先行垫付部分款项200万”，并通过广发行支付给张某。但函中没有支付的具体时间。 　　如果说200万元能及时支付，这样就有356万元入账。但不算利息，还有144万元本金未到账。张某还称，这500万元资金不可能一年没有收益，她在本金到位后，肯定会向广发银行镇江分行主张5.6%的大额保本利息。 　　那么，张某的500万本金，何时能全部到位？其主张的利息，最终又将如何解决？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

这个80后内幕交易如何被罚？

　　昔日的重组败局被曝出内幕交易，正在停牌重组的智慧松德再次站在聚光灯下。 　　近日，证监会一纸行政处罚将80后自然人陈汉腾内幕交易智慧松德的细节曝光：三通电话、一起看房成为泄密内幕信息的关键。 　　陈汉腾因此自食苦果，被没收违法所得的同时，被处以3倍罚款。 　　看房中泄密内幕信息 　　该起内幕交易源于2016年4月智慧松德所筹划的重大资产重组，公司拟发行股份6.5亿元收购富江机械制造有限公司100%股权。 　　据了解，2016年1月，智慧松德实际控制人郭某松经深圳市向日葵投资有限公司总经理卫某平、深圳市中广资本管理有限公司总经理李胤某某介绍，到富江机械了解情况。 　　郭某松透露，智慧松德一直有意并购装备制造企业，并表示对富江机械有兴趣。 　　2016年3月，富江机械董事长李某奇应卫某平、李胤某某的邀请，到向日葵投资和智慧松德考察，郭某松和李某奇等人就收购条件和流程等事宜进行了座谈。 　　同年4月8日至9日，郭某松、李某奇、卫某平、李胤某某及相关中介机构人员在富江机械就并购事项开展工作。 　　紧接着，智慧松德11日停牌，12日公告透露，正在筹划发行股份购买资产事项，标的公司主要从事军工装备特种轻质合金材料的研发、铸造、加工及相关服务。同年8月，公司披露重组预案，股票复牌。 　　证监会认为，上述发行股份购买资产事项属于证券法规定的重大事件，在信息公开前构成内幕信息。 　　2016年3月16日，收购意向形成并开始实质性推进，内幕信息形成。 　　同年4月12日，内幕信息主要内容公开。 　　内幕信息敏感期为2016年3月16日至2016年4月12日。 　　李胤某某介入收购事项较早，且持续参与项目的商讨、论证，属于内幕信息知情人。 　　本次内幕信息就是经李胤某某泄露给陈汉腾。 　　证监会调查发现，陈汉腾因与李胤某某有过业务和经济往来，彼此较为熟悉。 　　在内幕信息敏感期，陈汉腾曾与李胤某某在3月16日有三次通话记录。 　　李胤某某称，2016年4月8日前的几天和陈汉腾见过面，可能是为了陈汉腾帮他租赁办公楼的事。 　　顾某提供情况说明，2016年3月至4月，其曾两次陪同李胤某某、陈汉腾一起看房。随后，陈汉腾就着手在智慧松德停牌前后精准交易公司股票。 　　由此来看，3月16日收购意向形成时的三通电话，以及李胤某某与陈汉腾等人一起看房，成为这起内幕交易形成的导火线。 　　内幕交易被处3倍罚款 　　证监会进一步调查发现，陈汉腾在2016年4月7日、8日通过其控制的平安证券账户、信达证券账户，共计买入智慧松德13.41万股，成交金额216.29万元。 　　2016年8月25日，上述两个账户持有的智慧松德全部卖出，成交金额共计251.6万元，扣除税费后实际获利34.93万元。 　　对此，证监会认为，陈汉腾在内幕信息公开前与内幕信息知情人李胤某某有通讯联络、见面，之后即大量买入智慧松德，停牌日主要持有智慧松德，交易行为明显与历史交易习惯不同，但与内幕信息形成、变化、公开的时间高度吻合，且其本人不能提供合理说明或者提供证据排除其存在利用内幕信息从事该交易活动。故陈汉腾的上述行为构成内幕交易行为。 　　根据陈汉腾违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，证监会决定对陈汉腾没收违法所得34.93万元，并处以违法所得3倍的罚款104.8万元。 　　事实上，在陈汉腾因内幕交易自食苦果的同时，上述重组案也以失败收场。据悉，因交易对方涉及的股权转让纠纷案一直未达成和解，存在诸多不确定性，故智慧松德去年4月宣布终止本次发行股份购买资产事宜。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

强美元“收割”新兴市场丨高赤字、高外债占比、高到期短债的国家最“受伤”

IIF认为，今年以来美国长端收益率的上涨幅度还不及在2013年引发削减恐慌的水平的一半，已有新兴市场货币表现得比彼时更差，因此新兴市场整体潜在的脆弱性不容小觑。 警惕金融危机再度来袭之新兴市场 1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机，又一个十年过去了，现在全球主要经济体的负债率都超过以前，资产估值也较高，同时主要经济体的利率都在上升，流动性由松转紧，意味着泡沫可能破灭，危机可能正在酝酿。 尤其眼下，美元不断走强，阿根廷、土耳其等国货币大幅贬值，已经引发当地汇市、债市、股市多重动荡。诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼甚至发文称，“1997年的危机会再次来临么？新兴市场正在发生一些变化，至少有一点老式金融危机的意味。” 危机到底会不会来？来的话有多近、影响会多大？该如何防范乃至应对？从这期开始，世界经济观察推出“警惕金融危机再度来袭”系列专题，敬请关注。（辛灵） “历史不会重演，但总会惊人的相似。”近期强势的美元，大有再次在新兴市场导演一出 “汇债双杀”大戏之势。 这次第一个倒下的货币是阿根廷比索，今年迄今，阿根廷比索兑美元已大跌超30%，其中5月的跌幅更是达20%，面对“一泻千里”的比索，阿根廷政府发起了汇率“保卫战”，十天内连续加息三次将基本利率从27.25%上调至40%，六天内动用50亿美元干预汇市，然而难抑颓势，据彭博报道阿根廷政府已向国际货币基金组织（IMF）寻求300亿美元的信用额度。 接着倒下的是土耳其，今年以来，土耳其里拉兑美元跌幅已超21%，光是5月份就下跌了超过13%。 此外，巴西、俄罗斯、南非和波兰等新兴市场货币也出现了不同程度的贬值。与此同时，自4月中以来，美元指数一路高歌猛进，由89.516的低谷节节攀升，并在5月21日突破94关口，涨幅已突破5%，截至5月29日截稿，美元指数继续上涨，向上方测试95水平。 强势的美元是引爆上述新兴市场风险的导火索，但藏在表面之下的则是在这些经济体积聚已久的长期问题。分析指出，在美元走强之下，货币贬值对外部融资需求较高的主权带来的风险最大， 因为强势美元将增加这些国家对外融资成本和外债负担。 强势美元引爆外债高企 “在美债收益率攀升和强劲的美国经济增长两者作用之下，引发了全球投资组合的调整，这引爆了一些新兴市场的风险，导致资本流出。阿根廷和土耳其部分的问题源于本土。不过，新兴市场近期整体上维持得还行。”标普全球评级首席经济学家龚华德（Paul Gruenwald）对21世纪经济报道记者表示。 阿根廷在债务的问题是长期名声不佳，还在2001年爆发过史上最大的主权债务违约。但近年来，该国的外债水平出现扩张，据阿根廷国家统计局此前公布的数据显示，该国的外债规模在2017年扩张了20.3%，达到了2160亿美元。另据国际金融协会（IIF），该国的公债和企业债中外汇计价的债务占比超过6成。长期依赖外部资金的根源在于财政和经常账户存在双赤字的问题，据IMF，阿根廷2017年的财政赤字为GDP的6%，经常账户赤字为GDP的5%。 据IIF此前分析指出，阿根廷风险爆发的根源在于该国一系列的政策导致了经常账户赤字的快速恶化，经常账户赤字加上高企的通胀，使得该国比索汇率大幅高估。尽管阿根廷比索近期的下跌缓解了高估的程度，但IIF预计目前该国货币只跌去了一半的高估水平。因此，对于该国来说，如果寻求外部救助的目标是将汇率稳定在目前的水平，那么可能需要一笔更大的纾困资金。 如果未来不发生实质性的资本外流，债务顺利得到展期，经常账户赤字有一定的好转，IIF预计阿根廷2018年全年的外储流失为150亿美元，那么IMF300亿美元的纾困规模是可以稳定汇率的。不过，如果该国和IMF之间的谈判遇阻伤及投资者的信心，后果会比较糟糕。 和阿根廷类似的是土耳其也同样受到财政、经常账户双赤字问题的困扰，另外也严重依赖外部资金。 一些新兴市场进入脆弱时期 那么，土耳其和阿根廷是个别案例，还是新兴市场风险的冰山一角呢？ 据国际金融协会（IIF）公布的数据显示，自2008年以来，新兴市场的外币债务（大部分是美元计价债务）已攀升至8万亿美元，规模几乎增长了三倍，这背后的一大推动力就是金融危机后美国、日本和欧洲等大规模的货币宽松政策，导致全球流动性泛滥，廉价的资金无孔不入地到处追求收益，还有很多的套利交易资金流向新兴市场。 不少人对于过去十年来不断膨胀的债务规模表示担心，哈佛国际金融教授Carmen Reinhart近日在接受彭博新闻社采访时表示，和 2008年金融危机和2013年削减恐慌相比，目前新兴市场的前景恐怕会更为暗淡。 “2013年，市场出于避险情绪，那些拥有大规模经常账户赤字的货币遭到了投资者的抛售，包括巴西、印度、印度尼西亚、南非和土耳其。在后续的几年里，这些国家，或者说新兴市场整体都在控制外部失衡的水平。现在不太可能见到削减恐慌的重演，不过一些新兴市场确实进入了脆弱时期。我们密切关注那些外债（美元债务）高企、债市外资参与程度高、大量外债短期到期的国家。”龚华德说。 “2013年，一些投资者提出了‘脆弱五国’的叫法， 包括巴西、印度、印度尼西亚、南非和土耳其，这些国家当时都有严重的经常账户赤字，经过多年改进，印度和印尼已脱离这个行列，但其他三国依然脆弱。总体来说，新兴市场整体情况相较五年前有所改善。”荷宝董事总经理、新兴市场股票主管Wim-Hein Pals对21世纪经济报道表示。 IIF的报告指出，和2013年削减恐慌发生时的5月到8月相比，大部分新兴市场货币今年2月到5月的跌幅还是有限的，只有一部分的货币包括土耳其里拉、阿根廷比索、俄罗斯卢布等货币的跌幅超过前述时期的跌幅。但IIF认为，今年以来美国长端收益率的上涨幅度还不及在2013年引发削减恐慌的水平的一半，已有新兴市场货币表现得比彼时更差，因此新兴市场整体潜在的脆弱性不容小觑。 “美元如果再次出现快速升值，引发融资环境的进一步收紧，那么将冲击新兴市场尤其是债市。” FXTM富拓首席市场策略师Hussein Sayed对21世纪经济报道表示。 美元长期趋势料将受限于基本面 相较土耳其和阿根廷，南非兰特今年以来的跌幅较小，今年年初该国的政府换届一度提振了投资者的信心，但此后美元走强，4月以来，兰特兑美元下跌近7%。一方面，该国也受到财政、经常账户双赤字的困扰，另外据南非财政部数据显示，外资对于该国债务的持有比在3月份达到了43%，几乎为新兴市场平均水平的二倍，而十年前（即2008年金融危机时点）的外资对该国债务持有比仅超10%。 在2013年夏天发生削减恐慌时，南非兰特三个月内下跌超10%，10年期国债收益率上涨200个基点。 “作为新兴市场货币，南非兰特对于主要货币尤其是美元的变动比较脆弱。但目前有几个有利因素增加了信心，包括大宗商品市场有了一定程度的复苏，这让作为贵金属出口国的南非状态有所恢复，本土的制造业也有所复苏等。但因为自由浮动利率机制，当外部冲击来临时，就会出现一个消化冲击的过程。在制定国内的政策时，确实需要考虑外部环境的变化，尤其是美国的经济，但也要考虑本土的情况。目前全球的货币政策正在收紧，但收紧的节奏并不如一些观点所说的那般激进。”南非财政部长Nhlanhla Nene在5月29日接受21世纪经济报道记者采访时表示。 有观点指出，美元近期的走强是短期反弹，并没有形成趋势性的逆转。 “我们认为目前美元已经过强了，美国面临着财政和经常账户双赤字的问题，依然很大程度地依赖着来自日本、中国和其他国家的外部资金。从长期的基本面角度看，美元趋于疲软而非强势，所以我们依然看好新兴市场资产，更为扎实的全球经济增长利好新兴市场。”Wim-Hein Pals说。 此外，也有新兴市场国家在摸索美元体系之外的空间。 “这次的新开发银行年会上我们有讨论到美元走势的影响，目前美元是我们的投资货币，但我们也有设想以后在各个成员国推行项目时，更倾向于用本币投资，现在还需要敲定具体的施行机制，是做货币掉期还是发行本币债券，这都要考虑所带来的融资成本。所以我们还在想如何才能达成一套最大幅度满足五方（南非、巴西、中国、印度、俄罗斯）共同利益的方案。长期以来，可以说是一种货币主宰了整个系统，尤其是作为新兴市场的一员，人民币的国际化是可喜的发展，我们欢迎相关举措。”Nhlanhla Nene说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

车险市场70%公司亏损，车险公司出路在哪？

车险全行业70%公司亏损，已经不新鲜了，即便大品牌稍有赢利，也是艰难至极。在车险整个链条中，除了终端渠道，几乎没有人高兴，保险公司亏损，专业中介赚微薄的利差，客户保费高，理赔也不方便。 有人说车险是保险界的哥德巴赫猜想，谁能破解，谁就能获得诺贝尔奖，有点夸张吧？可见长期亏损的无奈多严重。 过往的历史中，不少保险公司尝试过，试图改变现状。其中华泰曾经在2002年做过尝试，做法就是：区分客户层，第一类是党政机关公务次，费率调低到55％；第二类是事业单位，银行国企系统，下调至35%；第三类是普通个人乘用车，下浮25%，想以这种降价的方式，圈进更多客户提高整体保费（保险公司竟然认为政企的人就出险率低，我只能说好单纯）。 结果保费不但没高，反而业务量下降了10%，保费收入下降了50%。原因就是所有让利的部分都被渠道拿走了，并没有分给客户。 其实十多年后的现在，状况并没有改变多少：保险公司依旧受到渠道控制，行业平均30-40%的渠道佣金，谁也不敢降低渠道费，目前4S店渠道，在车险中大概占比50%，一旦降低就会危及到保费。同时赔付率又维持在50-60%之间。上述两项合计已经是80％－100%的综合成本率，那么保险公司的运营费用又在哪里？答案当然是亏损补贴运营。 那么问题来了：渠道为什么这么强势呢？ 在想这个问题之前，可以先思考下快速消费品行业，例如康师傅，农夫。这些行业的经销商，基本都是现款提货，不给账期，品牌商非常强势，在利益格局不被大幅度打乱的情况下，下游都得老老实实听从（终端直接to c的环节除外）。汽车行业也类似，主机厂非常强势，4s店非常弱势。主机厂在卖车上还有利润（如下图），但是4s店卖车却不挣钱，只好去研究二手车，汽车金融，保险，装饰，从这些业务上赚钱。 为什么有的行业品牌商强势，渠道商弱势（比如农夫，康师傅，主机厂），而有的行业品牌商弱势，渠道却如此强势呢（比如车险公司，以及大部分没品牌的各种小厂家）？ 仔细观察，你会发现其中最大的不同是：那些极度强势的品牌商都是真正拥有C客户的。他们通过高频广告，巨额费用，把C客户的品牌心智占领了。 一个车主去买车，首要考虑是品牌，至于去哪个4S店买，其实无所谓。客户去买水，买方便面，也是考虑品牌的。在康师傅和其他不知名品牌的选择中，一般是选择康师傅的。 而那些极端弱势的品牌商，都是因为没有C客户。像是快消品行业里那些不知名的品牌，渠道要账期就得给，渠道要促销方案就得给，渠道要压低价格，还得忍。 保险公司在车险上，像极了那些不知名的快消品牌。但是有一点，比那些快消品更差的，就是对维修费用的失控。这也是车险亏损，赔付率高的最重要原因。具体来说，至少两个原因： 一是渠道维修时有意无意（肯定是有意）的扩大维修，该2000块修好的，4000块修好，或者副厂件，拆车件维修，修了2000块，报了3000块。 二是在报案维修的整个过程中，交警，保险公司的理赔人员（包括前台后台，甚至保险分公司高管），都少不了分一杯羹，这一杯羹是配合上述维修渠道的回报。赔的是保险公司，而保险公司不是当中任何人的。 第一个原因，其实从技术上，早就可以解决，比如通过建设完善的车型数据库系统，把理赔管理精细化，尽可能的识别哪些该修，哪些不该修。而且保险公司也试图尝试了，通过系统精细化修车部件，或者自己建立配件体系，只给维修渠道工时费，提高工时费，分一部分利益给渠道，整体降低赔付。 但是上述做法不解决根本问题，根本问题还在于保险公司和4S店渠道的利益博弈，这个背后还有主机厂和4S店利益博弈，这两者中，4S店完败，但是在转过头跟保险公司的博弈中，4S店完胜。这个利益格局难以撼动，有三个原因： 一是渠道，其实也就是4S店，是一定要从修车上赚钱的，因为主机厂品牌的压榨，卖车实在挣不到钱。而修车主要是事故车，靠保险公司买单，不去压榨保险公司，哪里来的利润呢？ 二是4S店从一张保单上赚到的钱，无非是两个：保费佣金，维修费用。而且维修费用是大头，是核心的利润来源。想多赚维修费用，自然会想办法搞定理赔链条上的各色人等，碰巧，保险公司又大多是国有体制，这个链条的人是有可能被“搞定”的。 三是如果保险公司在维修费用上卡的太死，4s店赚钱少了，就会放弃这家公司的保单，转而去卖别家的保单。目前车险的主流渠道（大概50%份额）仍旧是4s店。这么大的渠道，对保险公司保费冲击太大。一旦降低了这个渠道的保费，是要了命的，保费做为一个公司的核心考核指标，很少有高管敢承担得起这个责任。 这个链条有没有可能被打破？ 假如保险高层有魄力要动这个链条还是有可能的，但是需要时间，和承担降低保费的压力。慢慢把赔付率降低，把好的业务释放出来。对于国企保险公司来说，能够给这个时间窗口的公司是不多的，也许做上2年，效果还没有显现出来，就被调岗走人了。 同时保险又是一个离钱比较近的行业，容易出事，管的如此之严格，还陆续有人“进去”，如果再稍微放开，后果很难预测，所以短期来看，体制变化的可能性不大。 第二个路径是渠道分布的改变。目前国内汽车流量，主流还在4S店，卖新车绑定保险，就意味着未来2－3年，再稍微做点老客户，基本就占了大部分保险份额。这个情况可以简化为：保险销售＝汽车流量。既然车子大部分都出现在4S店，包括买车，保养，修车等，那车流出险在哪里，保费也就产生在哪里。 那么车流的分布有没有可能变化？之前多年都变化不大，而这几年还是有机会变的。这有赖于金融杠杆对普通消费者的渗透。像房子和车子，都属于大额消费，没有金融的加持，是很难大规模爆发的。 大概2001年，因为银行的介入，完善了汽车链条上的金融服务，把4S店库存车拿过来抵押，带来的是4S店大规模爆发，于是新车销量也开始攀升。 过去十多年，消费贷的金融渗透有赖于主机厂金融和银行，目前平均渗透大概在35%，给一二线城市汽车销售带来支持。 现在又有新的情况：过去几年p2p，和各色三方金融（蚂蚁花呗，京东白条等等）的普及，把普通消费者（几乎是全民）洗了一遍，人们发现借钱消费，可以变成主流的消费方式了。这个已经很倾向于美国消费模式了。 汽车消费领域，再一次有各种新的金融因素大规模进入。这其中比较大的变数可能有几个： 融资租赁的出现（分布1，2，3，4线），会带走较大的一批新车流量场景。美国融资租赁的车子50%左右的份额，国内这两年刚开始，机会较大。 新车二网在3，4线城市，甚至村镇的普及，形成另一批新车流量场景，单纯二网一般都带有各色金融服务。 二手车份额的逐步扩大。目前国内二手车1200万台交易次数，减去重复计算，实际600万台左右，再减去一些远迁到边疆甚至东南亚的车子，本地消耗的量就更少（这个是早几年二手车挂了一大批的原因之一，表面上很热闹，数据也增长，可实际上盘子太小哇）。但是整体数据是在涨的，未来会形成一批4S店体系外的二手车流量场景，同样的，二手车也附带金融服务。 上述三个改变，会带来汽车销售的加速，而且他们是新场景，会分流4S店流量。最重要的是，他们都还有一个特点：这些渠道不具备维修的能力。一旦维修跟前端分销不绑定在一起，就有了改变的可能。保险公司（也可能是三方互联网分销公司）可以通过自己的网络，把维修做起来，打破原来保险公司跟4S店的链条（不敢整顿维修，是因为要靠渠道把保费卖出来），一但维修控制在自己手里，车险就有了降低赔付的可能。一旦赔付率降低，保险公司就有了盈利的可能。 除了上述方式，还有一个变局的点：是UBI。所谓UBI是按照驾驶人行为习惯付费的保险。自从2015年初开始，UBI热热闹闹的在国内发展了2年，拿了一波钱，做了一些事，到2017年，已经基本全部挂掉了。 挂掉的原因在于：UBI如果安装OBD硬件到车子上，是需要成本的，以目前车险环境如此恶劣，大家都不赚钱的情况下，这个成本是没有人大规模买单的。如果软件安装手机上，成本是降低了，精准度下降，同时如果UBI价格杀的比较低，对市场的冲击力度太大，监管方也比较敏感，怕扰乱市场。 UBI的底层逻辑是：开车少的人，和开车习惯好的人，出险的概率小，所以保费便宜。理论上，UIB可以做到给客户分层，通过后台数据，把好客户挑选出来，降低保费，而坏客户则提高保费。2017年启动的商车费改，核心变化参数，是出险次数和保费挂钩加重，也是这个逻辑。这是两种方式，一个是出险前控制，尽可能拿到多的行车数据，来预测出险情况，并跟保费挂钩，一个是出险后控制，把已出险次数跟保费挂钩。最终都起到筛选出好客户的效果。 上述逻辑，都是建立在整个市场变局不大的情况下。但是目前国内汽车市场最大的变数，不在上面，而在新能源汽车。 政府的决心很明显看得到。从大的方面说，降低燃油车，是降低对石油的依赖，有国际布局的需求。从小的方面说，降低污染，发展民族产业。 新能源车具有新的特点，就是对渠道来说，车的利润环节转移，不再靠修车赚钱，而是靠新车零售，金融，保险和二手车（如果有的话，目前还没看到）。燃油车的构造和电动车的构造决定了，耗损件很不同，电动车不需要保修维修这些环节。 一辆燃油车3-5万个零部件，一辆电动车几百个组件。这就意味着，维修环节的“重”会在未来变“轻”，电动车不需要维修，换组件即可，而组件大部分都是主机厂或者供应商的成品。燃油车的保险大约60%的赔付率，其中30%（估算）钣金喷漆，25%事故件维修，5%人伤。电动车的钣金喷漆和人伤跟燃油车一样，但是其中25%的事故件维修，会被主机厂分走更多的利润。 长期来看，电动车几大趋势：一是主机厂和渠道的利益会重新分配，出现三方渠道还是主机厂自建渠道都有可能。二是越来越便宜，看目前的整车成本和电子化进程而言，三是快来越成为消费品，而不是家庭资产。 这些特点情况下，电动车保险跟随主机厂和渠道的变化，也会重新分配，至于怎么分，要静待新的链条发展来看。 但是就时间节点来说，业内都认为，新能源车在未来的3，5年之内，还很难规模性爆发。大的变局，可能出现在未来10-15年。 综上分析，就近3，5年的节点来说，对保险公司还是利好的： 持续不掌握C客户，但是依赖下游渠道的分散化，削弱4S店的垄断力量，自己掌握维修（并不是自己开维修店，而是把在哪里维修的权限拿到自己手里，可以跟4s店合作，但这种合作，就不会被掐住）。由于以租代售，新车二网扩展，二手车增大体量，4S店渠道集中的车流会被慢慢冲散。 提高自己的网电销体验，以及品牌影响力，提高直销比例，直接掌握C客户。车险作为一个相对标准化的产品，是可以跃过渠道，直接成交的。即使新车被渠道掌握，还有存量车可以聚集到自己这里。这个方向，平安已经做的不错。如果再有品牌营销的加持，效果会更明显。 保险公司其实已经累计了一部分数据，拿不到行驶中的数据（电动车有），但是历史出险率有，2017年费改已经加重出险权重。这些是给客户做分层的底层数据。分层之后为不同客户提供对应的产品和服务，而不是像现在基本一个产品，一个服务。 对于想在车险行业做分销渠道的互联网创业公司来说（作为一线投资者来说，这才是我们关心的点），能够做事情的空间，暂时还集中在4S店之外，另外50%（预估）的市场份额。这里面包括美容洗车店，二类三类维修店，新车二网零售店，以租代售的连锁店，以及寿险代理人等等汽车流量出现的地方。 这些互联网分销渠道的公司，尴尬的地方在于：自己不能掌握C客户，因为没有下沉到直接对C，做一个B2C的平台（这个是要花大钱的，钱少了干不动）。同时保险产品是虚拟产品，又不需要物流，传统消费行业的大批发商好歹还能垫资做做压库存，做物流运输的活，因此获取自己在行业中生存的价值。保险分销连这个也没有。 所以很多个互联网分销平台都是靠补贴，让下游掌握C客户的渠道过来出单，一旦补贴没了，或者分的佣金少了，终端渠道就走了。 那么出路到底在哪里？ 那就要看链条上下游还需要什么，是可以去满足的。对于终端渠道来说，业务流程是：客户过来－算价－垫资（全额）－出单－收回垫资（净额）－开票－拿到佣金。 1.客户：是自己吸引过来的； 2.算价：靠系统（或人工），这个环节有做算价不错的公司（比如壁虎）； 3.垫资：终端垫资保费全额交给保险公司，一般通过刷个人信用卡的方式，量比较大的时候，信用卡搞不定，就需要常年预留垫资费用，资金占用较大； 4.出单：系统（或人工），三方互联网公司对接保险公司系统可以直接出单； 5.收回垫资：客户收到保单后，付费净额给终端渠道； 6.开票：终端渠道一般不负责开票，上游出单的互联网公司（持有牌照的经纪或代理公司）负责开票给保险公司； 7.拿到佣金：保险公司月结费用给到终端。 这里面能够做动作的，包括垫资，算价，出单，以及开票。开票太过复杂，有违规操作在里面，暂不讨论。算价出单通过系统提高业务效率，降低人工是一个点。垫资是金融，金融可以做两个事情：垫业务资金，和客户分期。如果终端渠道对于佣金过于敏感，就减少（或者放弃）赚这个环节的钱，能够拿到多少保险公司给的佣金，就全放给渠道，以此获得价格优势。同时把系统和金融做好，靠金融赚钱。 赚分销的佣金抽成，和赚金融的钱，其不同的地方就在于：分销的佣金抽成，需要极其大的分销量，才能在保险公司拿到足够多的佣金比例，国内第一家上市公司泛华做到100多亿的车险体量，还是在2017年把车险部分卖出去了。可见这么大的体量，还没有显现出有效的规模效应。而赚金融垫资和消费分期，则是需要有低成本的资金源（车险上游没有账期，保费是动用不了的），变成了金融公司的核心逻辑。 互联网分销公司的另一个方向，就是B2C,直接针对C客户，这样上述保险公司的第2，3个方向，也是可以做的。就是这个路径更花钱，更辛苦，如果没有比较巧妙的方式和足够的钱，不太容易。 最终，终结亏损魔咒的时机有没有到呢？考虑到又一波金融大举进入汽车，可期待的3，4，5线新车增量，二手车体量持续增加等因素，再加上新能源汽车这一巨大变数，我们可以认为，车险出现变局的参数正快速加大。未来3-5年，车险行业会有抓住这波机会的公司存在。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

曝光丨只要一个电话号码，就可查住址、征信？原来内鬼出在这！

“您好，是某某家长吗？我这里是补习班，请问您小孩最近有报补习班的打算吗？” “我是售楼中心，请问您近期有购房计划吗？” 不少市民都接到过这类电话。此时，你是否怀疑过自己的信息是如何泄露的？去年6月，江苏常州市公安局网安支队围绕这类推销电话展开侦查，最终挖出一条个人信息黑市交易链，共抓获48名内鬼和82名中介商。这是去年“两高”司法解释出台后，公安部挂牌督办的第一起侵犯公民个人信息案。 银行内鬼遭遇钱色诱惑，被中间商拉下水 去年6月，在查办一起电信网络诈骗未遂案件中，常州警方注意到，不少推销电话目标很有针对性，感觉背后有名堂。他们从一些网上推销广告入手，筛选出几个疑似贩卖公民个人信息的QQ群。 经过调查，群内一个网名叫“三界包打听”的湖南男子周某某引起了民警的注意。这个周某某常在各个QQ群里打广告，声称只要一个电话号码，就可以查到相关号码使用人的家庭住址、身份信息以及其他相关信息。冲着他的能耐，很多人与他私下交易，所获信息又快又准，周某某在圈内渐渐有了名气。 周某某的底细很快被民警查清。他原来是湖南一家讨债公司的员工，因为追踪欠债人的需要，常从别人手上买欠债人的信息。一条信息动辄要几百元，供不应求，他觉得这里面可以赚大钱，何况自己在圈子里人头比较熟，不愁没销路，便转行当起了信息贩子。可怎样才能获取一些独家个人信息，从而卖出大价钱呢？ 2016年一个偶然机会，周某某认识了湖南长沙一家银行的信贷部主任梁某。交谈中，周某某得知梁某可以通过银行内部系统，查到全国的公民个人征信信息。周某某当即意识到，无论是讨债公司还是小贷公司，都愿意出高价买，一条征信信息至少300元。这可是块“大肥肉”！ 梁某主管银行信贷部，个人收入并不差。周某某很下本钱，多次请梁某吃饭，除了送钱还用上了“美人计”，最终将梁某拉下了水，2017年初，两人达成“合作”协议，梁某每查询1条个人征信信息，周某某给他300至350元。查一条征信信息，对梁某来说就是动动指头不到一分钟的事情，他也乐得顺手赚一笔。 有了梁某这个稳定的信息源，周某某就以个人征信信息总代理的身份，在黑市上出卖个人征信信息，一条能卖到500元甚至更高，根本不愁卖。 网状黑色产业链，一个月20多万条交易 转型当了信息贩子的周某某发现，公民个人信息的市场需求量巨大，各行各业不仅需要个人征信信息，还需要包括开房记录、社保记录、车辆信息、网购收货地址、手机定位、学生信息、生育记录等在内的各种个人信息。 其中，个人征信信息价格最高，内鬼查一条就要300元；其次是个人手机定位信息，通常查一条是200元；再次是新的网购收货地址、生育住院记录等，一条100元左右；而像学生信息、开房记录之类的，每条30到50元；需求量最大的则是车辆信息，但每条只有10元左右。熟悉了信息行情和运作方式的周某某扩大业务范围，联系同样是信息中间商的网民“16停”、“千里走单骑”等人，一方面，通过他们将自己的个人征信信息推销出去，另一方面，也从他们那儿获取其他各类信息，再转手出售，忙得不亦乐乎。 在贩卖公民个人信息的黑色产业链中，中间商通常是根据客户需要，找内鬼精准查询某人或某类信息，然后转卖。像梁某这样的内鬼处在第一层，而内鬼联系的中间商，为安全起见一般只有一到两人，但这些中间商下面还有分销商，多的有五六层。各个行业的内鬼与他们信赖的中间商互相勾结，各取所需，以他们为核心向外交叉发展，形成了错综复杂的交易链。 比如周某某，他熟悉讨债公司，当讨债公司需要某个人的征信信息时，他就让梁某查，然后加价两三百元把征信信息卖给这些讨债公司。而为了找到欠债人，讨债公司需要查到他名下的所有电话，定位他的手机信号，周某某就联系手机运营商的内鬼去查询，一条定位信息给内鬼200元，他再加价100元左右卖出去。 正因为这类信息交易错综复杂，层级很多，所以越到产业链的末端，信息的价格越高，从内鬼到销售末端，一条信息的价格翻上一番都不止。比如车辆信息，汽车修理行业内鬼查询一条能赚10元，而经多次转手，到最后一条能卖到上百元。“这个行业，除了犯罪风险，没有任何成本，利润非常可观。”办案民警说。 到该案收网前夕，这条产业链上每天的信息交易量已达1万多条。 71个抓捕小组出击，逮到48名内鬼和82名中间商 以往警方破获的贩卖公民个人信息案件，中间商大多是从网上搜集、整理各种已有的个人信息，或者依赖黑客盗取某个行业或企业的个人信息。而常州警方打掉的这个黑色产业链最大特点是，中间商根据客户需求，找内鬼定向查询然后转卖，属于“私人订制”，因而他们获取贩卖的公民个人信息，都是此前市场上没出现过的，是最新鲜、最值钱的一类。所以，其危害也是最严重的。 2017年6月底，在公安部网安局和江苏省公安厅网安总队指导下，由常州市公安局牵头，抽调若干民警成立专案组，经过20余天研判和侦查，初步查明了这个以众多行业部门内鬼为源头、大量中间商为中介，通过网络勾结、贩卖交换个人征信、车辆信息、开房住宿、收货地址等数十个种类实时信息的庞大网络犯罪团伙，其中像梁某一样的行业内鬼就多达48名，涵盖银行、卫生、教育、社保、快递、保险、网购、汽修等多个行业；像周某某一样的中间商也有82名。到7月中旬，上述犯罪嫌疑人员已被全部锁定。 2017年7月17日，专案组调集355名警力组成71个抓捕小组，兵分20多路赴黑龙江、内蒙古、福建、湖南、四川、广东、上海、湖北、浙江等地集中收网，将48个内鬼和82个中介商全部抓获，扣押涉案手机152部、电脑39台、涉案手机卡155个，成功摧毁了这条泄露、窃取、贩卖公民个人信息的特大黑色产业链。 现已查明，仅在收网前的1个月内，这条产业链上的公民个人信息交易量就达20多万条，涉案金额1000多万元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

维珍银河太空船第二次试飞成功 距太空梦更近一步

据CNBC网站报道，周二，维珍银河公司(Virgin Galactic)朝着开启商业运营的目标又迈出了一步，其Unity太空船成功进行了第二次火箭动力飞行，而此次试飞距上一次仅有54天时间。 亿万富翁理查德·布兰森(Richard Branson)旗下的太空旅游公司维珍银河完成了其Unity太空船的第二次火箭动力飞行——从位于加州沙漠地区的莫哈韦航天航空港（Mojave Air and Space Port）发射和降落。维珍银河在推特上称，该公司希望测试能用于商业太空旅行的关键系统。 在Unity太空船此次试飞的不久前，今年4月5日，维珍银河完成了其太空船近4年来的首次动力飞行。“快速重复利用”是维珍银河商业太空旅行计划的关键，因为它已经有700多名用户签署了该计划，每张太空旅行机票的票价为25万美元。 Unity太空船由喷气动力母舰Eve带到空中。随后，母舰Eve从机翼下释放出Unity太空船，然后Unity太空船的火箭发动机点火。在试飞员马克·斯塔基（Mark Stucky）和戴夫·麦凯（Dave Mackay）操作下，发动机燃烧了31秒，Unity太空船呼啸着迅速爬升，速度也随之突破音障，最终达到了1.9马赫。 在这次试飞过程中，Unity太空船最高爬升高度达到了114500英尺（34899.6米），超过了4月份试飞时所达到的84271英尺（25685米）。 在第一次测试中，布兰森本人不在现场。他在一篇博客文章中称：“身处那里参加另一场超音速测试，感觉非常特别。” 这是维珍银河对“太空船二号（SpaceShip Two）”项目自设计以来的第六次动力测试飞行，也是自2014年10月31日该公司Enterprise太空船发生坠毁事故后的第二次动力试飞。在维珍银河宣布准备动力试飞之前，对Unity太空船进行了广泛的发动机测试和7次滑翔测试。 在将游客送入太空的竞赛中，布兰森和另一位亿万富翁杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)竞争激烈。贝佐斯计划每年出售约10亿美元的亚马逊股份，投入到火箭公司“蓝色起源”( Blue Origin)。“蓝色起源”正对其New Shepard火箭进行最后阶段的测试，最近在4月29日成功地将其载人太空舱送到距地球3224405英尺（982797.12米）的空中。“蓝色起源”首席执行官鲍勃·史密斯（Bob Smith）表示，今年有望利用New Shepard火箭将游客送入太空。 维珍银河自2004年成立以来，一直通过私人投资筹集资金。该公司最近得到了沙特阿拉伯的大力支持，后者宣布将维珍银河以及其子公司宇宙飞船公司（The Spaceship Company）和维珍天体轨道公司（Virgin Orbit）投资10亿美元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

香港金管局:最快年底对首批虚拟银行发牌

在完成公众咨询后，香港金融管理局（下称“金管局”）宣布，将于5月31日发出《虚拟银行的许可》，目前已经开始接受申请，已有超过50家公司开始查询并且表示有意申请，预计最快年底就可以发出首批虚拟银行牌照。业内人士称，香港虚拟银行的引入将会给金融业带来翻天覆地的变化。 香港金管局称，在完成公众咨询后，将在5月31日发出《虚拟银行的许可》指引修订本，金管局在公众咨询期间收到的意见来自25位回应者，其中包括香港银行公会、存款公司公会、消费者委员会、商会、金融科技业的业界组织、科技公司及专业机构。 根据金管局规定，虚拟银行是指主要透过互联网或其他形式的电子传送渠道而非实体分行提供零售银行服务的银行。金管局称，所有回应者都支持在香港引入虚拟银行，大部分回应者认同，虚拟银行应遵守适用于传统银行的同一套监管要求。 金管局要求，虚拟银行将不会设定最低户口结余要求或征收低户口结余收费，但金管局称，在香港引入虚拟银行的主要目的是促进普及金融，借助这些银行的咨询科技平台，减低吸纳新客户的成本，因此金管局坚持，虚拟银行不应设立最低户口结余要求或征收低户口结余收费。 同时，金管局要求，虚拟银行申请人有3亿港元最低缴足款股本的要求，3亿港元最低缴足款股本要求是《银行业条例》的法定要求，适用于所有持牌银行。 此外，金管局称，虚拟银行是香港新的运营模式，将要求虚拟银行申请人拟备退场计划，主要是为了确保虚拟银行一旦需要结束业务运作，相关过程能有秩序地进行，不会影响客户及金融体系稳定。很多海外主要监管当局对虚拟银行申请人都设有类似要求。 自从香港金管局去年9月宣布鼓励在香港引入虚拟银行以来，向金管局作出查询及表示有意在香港经营虚拟银行的公司超过50家，虽然现阶段仍不清楚有多少家公司最终会提出申请经营虚拟银行，但目前申请人和金管局都需要投放大量资源以完成相关的审批及处理程序，如果这些公司不能在2018年8月31日或以前向金管局递交接近完备的申请，很可能不会被纳入首批处理的申请。 在审批这些发牌申请时，香港金管局会优先处理能证明具备以下条件的申请人个案，1）申请人具备足够的财务、科技及其他相关资源经营虚拟银行；2）申请人的业务计划是可信和可行的，能提供新客户体验，并有助促进普及金融和金融科技发展；3）申请人已经建立或有能力建立合适的资讯科技平台支持其业务计划；4）申请人获发牌后能较早开始运营。 金管局总裁陈德霖称，很高兴在公众咨询期间得到广泛支持推动虚拟银行的发展，一些有兴趣的人士已经开始向金管局递交申请，金管局将会根据修订指引内的原则，仔细并尽快评估收到的申请，希望可以在年底或明年首季开始向虚拟银行发出牌照。 金管局副总裁阮国恒在香港记者会上称，传统银行也有意推动虚拟银行发展，比如推出自己品牌的虚拟版本，业界认为两者客群不同，预计不会出现冲突，反而会形成一个互补，随着快速支付系统的发展，有助提升传统与虚拟银行之间账户往来的顺畅度。 阮国恒称，有意申请的公司大多都计划发展零售业务，相信发牌初期会先发展相对简单的贷款业务，之后才会扩展至其他产品销售和业务。 全球数据及分析技术公司LexisNexis Risk Solutions美国商业市场及全球市场开发高级副总裁Thomas C. Brown对第一财经记者称：“‘虚拟银行’的发展会对金融行业和社会经济带来积极的影响，不仅因为其能够提升金融及经济的效率，而且能够提升消费者和小型企业更容易接入金融服务，即提升金融包容性和透明度。然而需要注意的是，相对于传统银行，作为基于金融科技的‘虚拟银行’，发展历史相对较短，其在风险管理上的专业知识和体系可能仍有待提升。 Thomas C. Brown还称，随着金融科技的发展，风险和合规管理也在随之发生快速的变化，例如，对金融机构而言，客户物理身份的识别和数字身份的识别，就需要持续的技术投入以保证合规审核的最高要求。香港作为一个全球金融中心，更需要在风险和合规管理上不断提升其竞争力。随着“虚拟银行”的引入，香港的金融行业也将发生新的变化，相信在风险和合规管理领域亦会看到同步的发展与提升。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

3.5万变9000？投行人士在啜泣

西伯利亚的冷风跋山涉水来到云贵，所有投行人士感受到了寒意，瑟瑟发抖。 　　前些天，一张月薪不足5000的投行员工工资条，被投行人士广泛提及，把申万宏源投行推到了风口浪尖上。 　　而实际上，券商的新三板从业人员，早已在长冬无夏的满洲里，冻到不能自已。 　　"一群律师会计师，有的还是双证和保代，每个月只拿三四千元，怎么养家怎么糊口？！"2017年10月初，某国有大券商的新三板挂牌业务人员就告诉读懂君，他们已经不能全额开基本工资了。 　　那时，他们部门的人能离开的早已离开，还没离开的也都在盘算着下家。 　　"提成，之前说好是35%，现在发到手却只有9%"， 某南方券商地区负责人郜林（化名）告诉读懂君，这几天，他收到了去年承做业务的提成，比预想的少了很多。 　　"新老划断也就算了，但那是之前说好的，说变就变了，真是气人。" 　　哎，长冬无夏，碰到身边还在做新三板业务的券商朋友，吃饭，尽量就不要让他们掏腰包了吧。 　　/01/ 　　说好35%的提成，到手只有9%？ 　　郜林是某南方券商地区负责人，平时也会接新三板业务，股改、挂牌、融资什么都做。这里说的提成，是挂牌业务的提成。 　　"我原来在的券商，这块业务提成是30%，因为这边比较高，所以去年我跳槽到这边。真是人算不如天算，去年做了几单，提成拖到现在才发也就算了，还从说好的35%变成9%。" 　　这是什么概念？假设券商做一单挂牌业务收费10万（实际情况是大几十万，每家券商都不同），35%的提成变成9%，也就是3.5万变成了9000，损失惨重…… 　　郜林说，这就好像，冰天雪地里，又一盆凉水浇在你身上，从头冻到脚。 　　"总部说，是我把提成比例的计算方法理解错了，他们给我演算了一遍，告诉我，这不是15%吗？还说要风险准备金，部分奖金还要贴进企业年金，最后到手差不多只有9%。" 　　这个解释，郜林不能接受，"之前说的完全不是这样子，我去找总部理论了一番，完败"。 　　也正因此，他决定正式考虑某上市公司抛来的橄榄枝——董事+常务副总+董秘，薪酬是现在的两倍。 　　郜林所在的券商，去年净利润下滑较多，上头不乐意了，几天前下命令，要排查这两年新设的分支机构，不赚钱的、赚钱少的，全部关掉。 　　"前几天，好几位资深营销总监级别的，要么被降成客户经理，要么直接劝退了。" 　　郜林的绩效奖金、补贴也已经全线下降。"这个月开始，我的补贴费用每月只有2k，原来我这个级别的是6k。没看到相关政策文件，但到手的钱已经少了。" 　　凛冬已至，将眼光放大到整个证券行业，大家的日子都不好过，新三板业务部门早就如此。 　　"2017年，我们的提成比例就已经调了好几茬了。"某中小券商的挂牌人员说，"最开始是6成，到5成、4成，现在倒是不调整了，但是没业务可做了。" 　　武汉某券商新三板业务提成 　　"去年到现在一单挂牌都没做，10多人的团队现在只剩下一半了。"某大型券商挂牌业务人员对读懂君表示，"提成35%没变，但没有业务，2016年以来，每年收入差不多是30万左右，税前。" 　　"年终奖？发了跟没发一样。"某沪上大型券商新三板分析师告诉读懂君。 　　/02/ 　　投行的冬天来了？新三板的金融民工2017年就开始满世界投简历了 　　西伯利亚的冷空气，大约在2016年下半年就吹向了新三板。 　　那时，虽然一些券商还在如火如荼地招兵买马，开展新三板业务，但早有前端承揽的人感受到市场的阵阵寒意。 　　"15年做的太多了，把项目都透支了，现在开发新客户越来越难，大家都在吃老本。"2016年4月，某券商挂牌业务的负责人便这样告诉读懂君。 　　而券商新三板从业人员正式步入寒冬，大约是在2017年初。 　　鸡年伊始，有关券商裁撤新三板部门的消息甚嚣尘上，最受关注的是麦子店高盛，对新三板业务架构进行了调整，保留新三板业务部作为公司一级部门的存在，撤掉各分支机构执行团队编制，将其全部并入总部投行，人员有所减少。此后，券商调整新三板部门的消息不断。 　　"只会做挂牌业务写材料的，已经不适合这个市场了，欢迎这些人离开。"2017年中，某大型券商在调整新三板部门时直言不讳。 　　2017年10月初，某国有大券商的新三板挂牌业务人员就告诉读懂君，他们已经不能全额开基本工资了。 　　按照规定，要开全额工资就要完成每年100多万的收入，找不到，自然拿不到钱。"上哪找要挂牌的公司？一群律师会计师，有的还是双证和保代，每个月只拿三四千元，怎么养家怎么糊口？！" 　　当然，那时能离开的早已离开，还没离开的也在盘算着下家。"你去猎聘，输入XX券商+场外，到处都是同行的简历。" 　　受到影响的可不仅仅是挂牌部门，做市部门也早已如此。 　　"如果有一座山峰，告诉大家忍一下，爬过去就是光明，也可以；但如果连山峰都看不到的话，就没必要忍耐下去了。"去年8月份，做市三周年之时，某券商做市业务负责人这样对读懂君说。 　　今年年初，他也选择了离开，原因很简单，领导的承诺迟迟不兑现，再就是，这个冬天太长太冷了。"我走的还算比较迟，各家做市商，得有一半的负责人已经不是最开始那批人了，还有的已经换了好几波了。" 　　现在，还有哪家券商的新三板部门兵强马壮？部门没被砍掉就算很不错了。 　　一些猎头反馈的消息是，2016年已经陆陆续续收到来自新三板从业人员的简历，17年开始，这些简历满天飞，更别说现在。 　　"这严重占据了我们的时间和精力，通俗点说就是新三板从业人员烂大街了，感觉像'苍蝇'一样满天飞。"某券商人士在某投行论坛上这样吐槽。 　　/03/ 　　这还不是最惨！最惨的是新三板从业经历竟然是扣分项！！！ 　　"你就这样想，沙县小吃和米其林三星的满足感是一样的吗？" 　　某中字头券商的投行人士这样反问读懂君，在他看来，虽然业务的大致流程相似，但从尽调、核查到材料制作乃至后期督导，新三板与IPO业务的差距显而易见。 　　让他难以接受的是，从业10年来，他们"老人"一贯是找出"大问题"，解决为"小问题"，再把"小问题"解决为"没问题"，"接触了几个做新三板的年轻人，他们想着的却是，如何把大问题掩盖成小问题，把小问题掩盖成没问题，理念完全不一样，没法做的。" 　　无独有偶，某券商资深HR认为，从IPO业务的角度，都不如招做过IPO的会计师、律师，最近她们收到一批新三板从业人员的简历，一个都没要。"新三板确实烂大街了，我们资管招人，很多新三板从业人员申请，但我们不会考虑。" 　　"这也很正常，单纯做新三板的团队，业务过于单一，对资本市场的认识和参与度相对来说比较浅，很难说是真正的投行。"某新三板从业人员和读懂君谈到上述问题时，略显心塞。"但是，这能怪我们吗？" 　　哎，长冬无夏，碰到身边还在做新三板业务的券商朋友，吃饭，尽量就不要让他们掏腰包了吧。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

欧盟“史上最严”GDPR 正在改变整个互联网

摘要：讽刺的是，当一款5.2MB大小的APP，依据GDPR的规定去除所有广告追踪模块之后，这个应用缩小到神奇的500KB。 上周五，谋划已久的GDPR（General Data Protection Regulation一般数据保护条例）正式在欧盟成员国内执行。听起来好像没什么重要性，就是一个不起眼不知道干什么用的法律条文，但所有欧洲人都为此炸锅了。 5月25日一大早起床，上五亿的欧洲人起床才发现，一大堆网页链接无法访问了，还有一些APP也不在服务区了。这些不能访问不在服务区的网站APP，大部分都来自美国。 四下打听之下，大家才终于明白世界上多了这么一条法律，受此法律影响，许多不在欧洲的企业为了不被罚款，不得不屏蔽了来自欧洲的用户。 但是其中有两个美国404公司——Google和Facebook，不顾危险，于是成功收到了欧盟39亿欧元和37亿欧元罚款的诉讼。 布鲁塞尔X形的贝尔莱蒙大楼里，欧盟的老领导们终于可以开开心心心旷神怡的喝着咖啡扬眉吐气了。要知道这群人早就对美国那些垄断企业看不顺眼了，从1990年代互联网刚出现的时候，这些老大哥就注意到了这一问题。 可是美国牛仔狡猾呀。本来是山姆大叔带头整治这些垄断恶霸的，到最后变成了欧盟孤军奋战！折腾了快30年，都没将恶霸打趴下，甚至连几十个亿这一点小罚款都不愿意交。 现在好了，新政策终于出来了。第一天就可以直接掐住Google、Facebook的脖子，几十亿几十亿的罚。 GDPR是什么？ GDPR全称General Data Protection Regulation，翻译过来就是一般数据保护条例，顾名思义大家也都知道这是保护用户数据的。 算下来，这是世界范围内最严格的用户数据保护条款。 整个条例归纳起来就是两个方面：数据收集者的操作规范、用户对自己数据完全自主的权利。 针对数据收集者，不能用隐藏默认的方式获取用户许可，必须提前进行明确的提示与询问，获得允许后才可以获取使用用户数据；收集之后还需要为用户提供查看收集数据概览及用途，还必须有用户删除功能。 在用户权利方面，用户对自己的数据拥有完全的所有权，即便同意收集方收集，也可以随时查看撤回删除相关协议，在用户撤回删除相关授权后，数据收集者必须立即将相关数据进行匿名化处理。 这是对互联网公司极度不友好的条例，所以国际互联网才一片哀嚎。在当下急需数据的大数据、云计算、Ai市场，这样的条例基本就是断绝行业未来。 那些标榜互联网模式长尾理论靠精准广告营收的公司们，将会迎来致命打击。失去用户数据之后，他们的广告不再精准，广告效果也无法再估测。 可以说，一夜之间曾经霸占全世界头条的互联网市场，被打回到以电信设备商为中心的时代。未来，付费的互联网服务，将会复古归来，成为一种新常态。 而讽刺的是，当一款5.2MB大小的APP，依据GDPR的规定去除所有广告追踪模块之后，这个应用缩小到神奇的500KB。 有了这个法案，手机垃圾来无影去无踪。 斯诺登后，欧洲再次发起对互联网的反击 这么严格的法律当然不是即推即行的，实际上GDPR在2016年就已经发布，为了让各大互联网企业做充足的应对，延期两年才执行。 而整个GDPR的构思，是从2013年斯诺登事件开始，更早要追溯到1990年代。 2013年斯诺登爆出美国通过后门监控着整个互联网世界的棱镜门。 事件发生后，全球都在质疑互联网的数据保护问题，美国在互联网上的核心优势让其他国家严重不满。 棱镜门中的斯诺登 到2015年欧盟摒弃旧有的数据协议，正式研究欧盟主导的GDPR，到2016年4月GDPR就正式发布了！ 可以说效率惊人。 不过同样的事情也在1990年代出现过，当时互联网刚刚出现，美国国家科学基金会(NSF）和NSI掌握着最核心的根域名服务器，世界互联网的管理升级都由美国直接操控。 这威胁着其他国家的安全，也当然不同意这种情况出现。 经历一系列研究之后，欧盟推出了严苛的《数据保护指令》，严防其他国家——就是美国，将本国数据以各种方式转走。 最终，在美国的主导下，各国同意成立一个中立组织，来管理根域名服务器，并在世界各地分配辅根域名服务器。这个组织就是ICANN（The Internet Corporation for Assigned Names and Numbers）互联网名称与数字地址分配机构。 1998年，ICANN成立之后正式接管全球的根域名服务器，辅根域名服务器也走进了欧洲日本，不过总数13台的根域名服务器，其中9台都在美国，最重要的主根域名服务器也在美国，欧洲的英国瑞典各一台，亚洲的日本一台。 到2000年，欧盟未来互联网技术的发展，终于松口与美国签订了《安全港协议》，允许美国企业将欧盟数据转存到美国处理。 在此之后，欧盟也开始了经久不衰的反垄断之旅，互联网的代表——微软、Intel等美国巨无霸企业接连收到欧盟的反垄断调查。 特朗普欧盟齐下手，未来互联网将往何处去？ 欧盟为了能在互联网市场上夺取一定的话语权，努力多年，可惜欧洲的互联网并没有因此红火起来。这也算是欧洲之殇。 虽说互联网的红利没吃着，负面问题倒占了不少。去年英国脱欧大选，在互联网民粹的带领下，成功失控。导致欧盟缺少了一个重量级的“大哥哥”。 近些年，欧洲频繁发生的恐怖袭击事件，也让欧洲人胆战心惊。互联网给了这些新时代的邪教发展的温床，欧盟僵化的体制难以应对复杂的互联网环境。 在GDPR生效的同时，另一个针对恐怖袭击的PNR（Passenger Name Record旅客订座记录）指令也同时生效。 与GDPR超乎想象的严格相比，PNR指令规定了一些特定情况下的数据搜集——为了及时防范恐怖袭击，航空公司要把用户乘客信息及时同步给相关部门。 两个法案的矛盾之处，给了欧盟政府充足的主动权，未来互联网公司将难以拒绝政府提取数据的要求。奔赴欧洲互联网公司们想要获取用户数据，或许不得不与欧盟合作，在欧盟的需求的指挥下，开展一个个新的业务。 另一边，美国的特朗普也在用尽一切办法废除《开放互联网条例》，为的是将电信运营商从互联网中立中“解救”出来，不再以“基础设施”的定义做市场限制。这也是为了发动一切力量发展5G技术。 毕竟未来20年内，5G将是全球市场发展的重头戏，将会为各行各业带来大规模的软硬件升级。这需要引入更多资本，提高市场活跃度，才能达成。“互联网中立”的存在显然是极大的障碍。 美欧已经快速行动，展示出自己对互联网的态度了，下一步互联网依靠大数据做增值服务的商业模式也该走到尽头了。算下来，还是老老实实将互联网服务进行收费最省心。 “在互联网上，没人知道你是一条狗” 过去这20年，全世界在隐私数据上越来越开放，互联网公司知道你的电话住址爱好朋友心情消费偏好等等所有数据，比你还了解你自己，人们走在大街上如同裸体。 回忆起20年前互联网刚刚开始流行的时候，那幅“在互联网上，没有人知道你是条狗”的漫画，预期与现实的错位令人惊叹。 20年前，就算是最资深的狗仔，也无法掌握当红天王天后的所有行踪与住所；而20年后的今天，网络黑市上到处售卖着任意一个人的详细信息。 曾经我们牺牲隐私，换取了大把福利，未来这种局面又要全面扭转了。 十年后，会有人怀念今天所有的好与不好。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

躁动楼盘！成都超6万人抢千套房 中签率仅1.71%

从股市到房地产市场，从来就不缺段子，今天有一个地产段子火了： 在俺们老家，能够拿出5000万，都是人中龙凤，出则前呼后拥，入则高朋满座。而在深圳，你拿出5000万出来买房，只能找个角落蹲一下。 还记得前几天深圳选房要交500万诚意金的楼盘吗？今天（5月30日），就是这个楼盘，招商地产海上世界双玺花园开始摇号选房了！ 下午2点，楼盘在深圳蛇口希尔顿酒店海上世界厅开始摇号，一共666个筹，167套房，中签率约25%。按照一个筹需要500万诚意金计算诚意金冻资达33.3亿元。 据海上世界双玺花园此前公布的数据显示，本次出售的房源单户最高价超过6500万元，最低1600万元，粗略计算，楼盘总价值超过70亿元。 深圳“摇房”现场五大看点 1看点一：冻结33亿诚意金 数据显示，海上世界双玺花园三期2、3栋共167套住宅产品，5月27日和28日共缴纳诚意金666个筹，按照一个筹需要500万诚意金粗略计算，诚意金冻资高达33.3亿元。 2看点二：选房伴有掌声 中午12点，购房者开始正式入场，下午2点，在南山公证处的工作人员监督下开始摇号，第一位中签者诞生，有意思的是，该中签者进入选房区时，现场竟响起了掌声。 据媒体报道，第一位签约购房者，是一位90后，选的205平的户型，在深圳第一次购房，购房款由父母出。对于“在哪里上班”的提问时，表示“不好意思，我没有工作”。 3看点三：现场像高考 有现场购房者表示，“买到即赚到”；一位现场陪选房的购房者称，感觉像高考，很紧张。有现场工作人员表示，如果按照每个筹平均有两个人计算，现场接待人数超过千人。 4看点四：首次政府介入公开抽签 该项目的一大亮点是，现场抽签选房邀请了政府主管部门、公证处进行监督。 具体是先审核购房资格，再缴纳诚意金，然后公开现场抽签选房。其中诚意金为500万/套，5.27~28日两天已办理完毕。5月29日符合资格申请人名单报政府主管部门，30日下午公开现场抽签选房。公开选房结束后，选房结果将报送政府主管部门。 5看点五：楼盘总价值超过70亿元 5月28日，公布的B区二、三栋具体每一户价格（毛坯）表显示，二栋价格普遍高于三栋，单户最高价超过6500万元，最低1600万元，简单粗略计算，楼盘总价值超过70亿元。 晒一下167套豪宅价格表： 成都超6万人抢千套房，中签率仅1.71% 不仅在深圳，摇号抢房的情形同时在千里之外的成都上演，同样在今天，成都最火爆摇号楼盘复审名单出炉，超6万人抢千套房。 今天，成都“青秀未遮山”官方微信发布了复核名单、复核名单、公证摇号公告、选房细则以及公证摇号选房规则更改公告。 其中，复核名单显示该楼盘通过复审的购房人数为61856户，由此成为2017年底成都购房摇号以来参与人数最多的楼盘。虽然最终复审购房人数没有超过当初登记的7万人，由于该楼盘房源仅1000余套，综合中签率应是1.71%。 本月，成都已经开始采用公证摇号排序选房，该楼盘将采用公证摇号公告的方式，由公证机构按照相关政策、规范予以执行。 西安回应摇号内定：确有打招呼 摇号成为了最近房地产市场最受人关注的词语。 5月24日晚上，一份疑似西安“南长安街壹号”房产项目部分摇号购房者信息登记表开始在网上传播。这份疑似登记表显示多套楼房被多名副厅级及以下级别政府工作人员内定。 5月29日，西安市长安区纪委回应，的确有公职人员向开发商打了招呼，介绍关系户购房，但是具体涉及了多少人，他们通过什么形式完成了交易，打招呼的过程中又是否存在利益输送的行为，这一切还有待进一步调查。 今年3月30日，西安市出台商品住房销售公开摇号制度。最近一段时间，西安楼市火爆，一房难求。 在西安之前，上海、成都、南京、长沙、武汉、杭州均已将摇号作为调控手段。自此，摇号与限购、限贷、限价、限售一起成为楼市调控新标配 中原地产首席分析师张大伟表示，出现摇号的原因其实非常简单，就是限价导致的新盘价格倒挂。因为政府“限价”，限制备案价，不允许开发商自主定价，不管市场有多少需求，反正价格不能卖太高。但是周围的二手房价格是无法监管的，都在小业主手里。二手房价格随着市场行情涨起来了，但是新房被紧紧的压制住了，这样价格倒挂产生了。 张大伟认为，摇号可以说是一个无奈之举，短期的确有效，起码可以公平一些，增加普通人买房的概率，但这后果也非常严重，如果不配套其他政策，只限价、只摇号。那么各种暗箱操作会越来越多。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

MSCI主席：是否纳入中盘股尚无时间表

6月1日，A股将正式被纳入MSCI新兴市场指数，共有233家A股大盘股公司入围。按MSCI公布的进程表，A股首次纳入将在2018年6月1日、9 月3 日分两次完成，6月1日进入首次纳入适应期，纳入比例2.5%，对应MSCI新兴市场指数市值权重0.37%；9月3 日完成首次纳入，纳入比例5%，对应权重为0.73%。 据了解，5月31日A股收盘结束后，A股就已经被正式纳入到新兴市场指数中（即当天被动资金要投资A股的都已经投完了）。所谓的6月1日，则是指6月1日正式生效，即到当天才能体现正式纳入后的情况。 各界想要知道的事，MSCI在纳入A股后，下一步是什么？ 未来中盘股会否被纳入？ MSCI主席、首席执行官亨利·费尔南德兹(Henry Fernandez)对第一财经记者表示，未来有两种选项——一是提高大盘股的权重，二是把中盘股也加入到纳入的比例中来。“至于何时纳入中盘股，这要在9月纳入过程完美结束后，才会做出判断，目前尚无时间表。”他称。 值得注意的是，MSCI一贯的做法是，将一国的大、中盘股一起纳入，然而此次MSCI新兴市场指数纳入的只是233只A股大盘股。早在2016年审议的时，MSCI一共提议了448只A股，包括大盘股和中盘股，不过最后依然排除了中盘股和停牌股，MSCI认为这对每个人来说都是双赢的局面。 在MSCI看来，目前关键的问题在于，如果继续纳入中国A股的中盘股，那么MSCI新兴市场指数中的股票数会提高到1200只左右，其中近600只就是中国企业，“在考虑到这一情况下，海外投资者是否能够跟上了解、研究A股公司的步伐？他们现在是否有能力覆盖这么多公司的研究？这都是MSCI和机构投资者需要考虑的因素。” 不过他也强调，“未来，MSCI并不希望做频繁、小幅度的纳入调整，而是希望每次调整都会涉及更大百分比的A股纳入，即步伐会更大。” 可以预见，随着海外投资者对于A股的了解更为深入，进一步的纳入只是时间问题。“如果海外投资者在这个很小额度的纳入中，能增进对A股市场的了解、提升对A股信心，预计更多国际资本将会进入中国市场。” 他称。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

创新层尘埃落定 挂牌公司“凑人”收官

　　随着5月25日新三板创新层2018年名单的颁布，挂牌公司保层、冲层的“凑人”运动也尘埃落定。 　　所谓“凑人”，是指为了进入创新层而必须保证的“合格投资者人数不少于50人”。这一规定是指股转系统在2017年末颁布的创新层三标准外，在共同准入标准中增加的要求，并与最近12个月完成股票发行融资累计不低于1000万元、公司治理健全、合法合规要求、年报按时披露、审计意见 符合要求等并列，成为新三板企业进入创新层必须满足的准入条件之一。 　　这样的要求之下，合格投资者成了紧俏资源。有基础层公司为了冲层煞费苦心，甚至“不择手段”。业内人士直言，有挂牌公司为满足创新层“合格投资者不少于50人”的规定，“拉人头”凑人数的现象很明显。 　　从“哨响”到正式定调，短短几个月，有挂牌公司从总股东不足10户到满足入选创新层的户数，也有原创新层公司则因合格投资者不足被移出创新层。 　　突如其来的“合格投资者” 　　挂牌公司这场为保层、冲层“凑人”的运动，始于去年12月，收官在今年5月。 　　2017年12月22日，股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》(下称“分层管理办法”)。2018年5月25日，2018年创新层名单正式发布，940家公司入选。 　　据东方财富Choice数据统计，截至2017年12月31日，此前928家入选准创新层的企业中，305家总股东数不足50户，不足50户合格股东的公司数量占比32.9%。 　　在124家新入选的企业中，68家企业截至2017年末的股东户数不足50户。其中，知行路桥(871655)和宝泉旅游(871703)2017年年报披露的股东户数仅为2户。 　　从2017年末到2018年5月股转公司披露2018年准创新层名单前，短短几个月，几百家挂牌公司补足合格投资人，挂牌公司“凑人”效率和成果有目共睹。 　　申万宏源新三板分析师刘靖表示，此次928家公司入围创新层初步筛选名单超过其此前预期，主要是大量公司合格投资者数量快速增至50人以上。 　　股转公司则表示，从整体来看，2018年创新层整体公众化程度显著提升。据其统计，2018年创新层公司的平均股东人数和平均合格投资者人数分别达169人和133人，与2017年分层时相比分别增加了63人和43人。 　　人数不足的“掉队者” 　　这场“凑人”运动，对于“步伐缓慢”的原创新层“老人”来说，无疑是一场灾难。 　　近一个多月(4月27日至5月24日)，已有玉洋股份、信恳智能(836821)等5家原创新层公司宣布因“合格投资者不足50人”预计将难以维持在创新层。 　　刚过去的5月24日，玉洋股份宣布因合格投资者不足50人等因素，预计公司不再符合创新层公司维持标准。 　　此前，信恳智能、狼卜股份(834919)、创一佳(832377)等多家公司称，因公司合格投资者人数少于50人，使公司不再符合上述创新层公司维持标准，存在导致公司从创新层调整至基础层的风险。 　　狼卜股份5月8日公告称，截至4月30日，公司在册合格投资者人数不足50人，不符合创新层公司维持标准，存在被调整至基础层的风险。 　　资料显示，狼卜股份2016年6月底开始实施做市交易，但实际成交量很少。挂牌以来，狼卜股份股东户数仅增加了7名，狼卜股份2018年一季报披露，公司股东数为14户，远低于50人的要求。 　　值得注意的是，康铭盛(834736)因持续停牌预计也将被移出创新层。康铭盛表示，公司自2017年11月21日起停牌，预计可能不会于2018年4月30日前复牌。因此，截至2018年4月30日，公司合格投资者预计将不足50人。 　　然而，康铭盛2018年一季报显示，康铭盛股东户数为85户，单看股东户数是符合创新层要求的。对此，有分析人士指出，不排除原创新层企业自愿降层的可能。 　　最终，在股转公司5月25日正式发布的创新层公司名单中，上述公司均被剔除。 　　上述分析人士表示，因分层新规，导致一定数量的挂牌公司急需补充合格投资者，而投资新三板的门槛又比较高，所以在存量市场里竞争是难免的，成长性一般的企业就比较难得到投资者的青睐。 　　百家公司“凑人”大作战 　　当合格投资者成了紧俏资源，“凑人”就成了难题。 　　据东方财富Choice数据统计，在此次入选创新层初步筛选名单的公司中，76家挂牌公司截至2017年底股东户数不超过10户，213家挂牌公司股东户数不超过30户，305家挂牌公司股东户数不超过50户。 　　由此可见，在短短数月内，通过突击扩充股东数量成功冲层和保层(准创新层)的公司不在少数。其中比较典型案例有金浔股份(870844)和森萱医药(830946)。 　2017年年报显示，森萱医药和金浔股份的股东都只有2户，森萱医药第一大股东精华制药(002349)持股51%，第二大股东童贞明持股49%;金浔股份第一大股东袁荣持股91.43%，第二大股东吉安县合励投资管理中心持股8.57%。 　　而2018年一季报显示，森萱医药、金浔股份大股东都减持了小部分股份，引进了几十户股东。截至3月31日，森萱医药第一大股东精华制药减持4万股，第二大股东童贞明减持3万股，股东户数从2户增长到56户。 　　值得注意的是，作为森萱医药第三大股东的戴海平，仅持有公司10000股股份，持股比例为0.017%;而其第6大股东南京九皋投资管理有限公司仅持有2000股，持股比例为0.003%;十大股东后四位持有的股份，仅为1手(1000股)。 　　相比之下，金浔股份第一大股东减持更“精准”。金浔股份2018年一季报显示，截至3月31日，第一大股东袁荣减持56000股股份，前十大股东除原股东全部为新进股东。 　　有意思的是，金浔股份第三大股东只持有2手，后七大股东仅持有1手。虽然金浔股份在2018年一季报中没有明确披露股东人数，但是综合大股东袁荣减持的股份和新进股东的持股数，以及金浔股份保层成功的要素，可以推算出袁荣减持的56000股应该是引进了55名股东，一人一手，堪称“凑人”保层之典范。 　　除此之外，从近期突然火爆的交易记录可以发现。大部分冲层的挂牌公司，自2018年3月份以来，股票频繁交易，但大都是几千至几万股的小交易。 　　对此，有从业人员表示，有挂牌公司为满足创新层“合格投资者不少于50人”的规定，“拉人头”凑人数的现象已经很明显了。 　　有券商人士更是指明，有中介机构专门帮挂牌公司拉合格投资人，挂牌公司为吸引一定量的合格投资人，“可能需要花点钱”。 　　股转系统相关负责人此前就分层制度改革答记者问时指出，股权分散度是国际市场普遍采用的重要指标。有关合格投资者人数的规定并非是对创新层公司的新要求，其目的正是为了引导和鼓励创新层公司提高公众化水平。 　　有分析人士表示，股转系统规定合格投资者数量意在提高挂牌公司公众化水平与股本流动性，本意是好的，但是上有政策下有对策，新三板不同于成熟的资本市场，对投资人的门槛也比较高，一般投资人很难入场，这势必会造成一定的竞争，加之新三板市场持续走弱，不合规现象存在也是难免。 　　有律师提醒，要注意操纵市场风险，有挂牌公司为吸引足够数额的合格投资者，会和对方协商进入价格，这种价格都是非市场化的，场外协商、非市场化定价都是违法违规行为。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

通道违约频发 国通信托陷“罗生门”

*ST德奥今日发布公告称，收到兰州市中级人民法院送达的应诉通知书，法院已受理和合资产管理(上海)有限公司(以下简称“和合资管”)因借款合同纠纷对该公司提起的民事诉讼案。 该案缘起于光大兴陇信托有限责任公司(以下简称“光大信托”)2017年3月与德奥通用航空股份有限公司(即“*ST德奥”)签署的一项价值2亿5千万的《信托贷款合同》。在*ST德奥因经营问题无法按时偿还第一期本息后，光大信托宣布全部信托贷款本息到期，并对公司的债权转移至和合资管名下，和合资管随后向甘肃省兰州市中级人民法院提起诉讼。 蓝鲸财经调查发现，其实光大信托在此案中扮演了一个“通道”的角色，资金完全来源于和合资管，所以出了问题债权也就转给和合资管了，光大信托看似“毫发无损，全身而退”。 而与此同时，国通信托似乎则没有那么“幸运”。日前，斯太尔动力股份有限公司(下称“斯太尔”) 因踩雷1.3亿元信托违约而起诉国通信托，要求国通信托赔偿信托资金及损失，而国通信托则表示通道业务不承担主动管理职责，公司不可能满足委托人的无理诉求。 多位业内人士向蓝鲸财经表示，信托违约事件频发，通道业务“暗礁丛生”，一些信托公司虽然收取的是通道业务的费用，却“被承担”了主动管理型信托的责任，违约后很难完全撇清责任。而此前的一些通道业务纠纷也暴露出违约后想要“体面退场”似乎并非易事。 光大信托全身而退，已将债权全部转让 光大信托是2014年由中国光大集团股份公司在重组原甘肃信托的基础上成立的金融机构，目前是中国光大集团金融板块中与银行、证券、保险并列的四大核心子公司之一。 根据光大信托和*ST德奥2017年3月签订的《信托贷款合同》的约定，由光大信托向后者提供总计不超过2亿5千万元的贷款，贷款期限不超过18个月，贷款利率为12.5%/年。 据悉，光大信托分别于2017年4月13日、2017年3月20日分别向被告*ST德奥合计发放贷款6千万元，而后者曾于2017年3月23日、2017年4月21日向光大信托支付利息总计362.5万元。 不过，其实光大信托在此案中扮演的是一个“通道”角色。根据*ST德奥此前发布的公告透露的信息显示，其实是和合资管通过光大信托以“光大-德奥通航股份集合资金信托计划”项下资金向*ST德奥发放了信托贷款，总共三期合计金额6000万元人民币。 而由于*ST德奥未能按贷款合同约定向光大信托支付应付利息，光大信托将该债权全部转让给和合资管。和合资管成为公司债权人后，多次向被告催讨，均无果，后委托光大信托向甘肃省高级人民法院依法申请采取诉前财产保全措施，并已向甘肃省兰州市中级人民法院提起诉讼。 和合资管请求判令*ST德奥归还借款本金6000万元及相关利息、罚息及费用。*ST德奥表示，公司已与和合资管进行和解磋商，争取达成正式的和解；同时，计划通过加快回收应收账款、处置资产及股东借款等方式，多渠道筹措偿债资金。 斯太尔起诉国通信托，一地鸡毛 一位资管业从业人士向蓝鲸财经表示，“作为通道业务，信托是不用承担风险的，躺着赚钱；违约后的风险全部传递给委托人，这是行业规矩。” 而这个业内人士口中的通道业务兑付“潜规则”也并非总是奏效。2014年，因所投项目违规停工，深圳华宸未来资产管理有限公司(以下简称华宸未来资产)主导的资产管理计划陷入实质性违约。其后，卷入其中的三家公司——华宸未来资产、湖南信托和国元信托陷入“口水战”，相继发表声明声称自己仅为通道方。 眼下，国通信托和斯太尔正在为一笔价值1.3亿元信托违纠纷互相“喊话”。5月26日斯太尔公告称，公司以1.3亿元自有资金购买“方正东亚天晟组合投资集合资金信托计划”(以下简称“天晟组合”)第1期产品存续满12个月后申请提前终止，公司仅收到委托理财部分收益1040万元，理财本金和剩余收益未能收回。斯太尔已因此起诉国通信托要求返还1.3亿元信托资金。 5月27日晚间，国通信托发表声明回应表示，“公司已经履行受托人义务、不可能满足委托人的无理诉求。”国通信托认为该项信托计划是事务管理信托，已按照信托委托人共同委托的投资顾问——北京天晟同创创业投资中心(有限合伙)——下达的投资指令，将委托人斯太尔公司交付的1.3亿元信托资金支付给了玉环德悦投资有限公司，用于该公司增加注册资本。 不过，蹊跷的是，斯太尔却表示，对于信托计划的投资项目进行的相关调查发现，其根本就没有对玉环投资进行增资，玉环投资的股东及注册资本自始至终都未发生任何变化。 通道业务风险丛生，转型“进行时” 一名专研金融业务的资深律师对蓝鲸财经表示：“信托通道业务违约后很难完全撇清责任。从法律上来讲，信托法就没有通道业务这一说，当然具体要看合同是如何约定信托公司的权利和义务，具体情况具体分析。” 近年来，通道业务飞速发展， 占比信托业规模较高。根据信托业协会公布的数据,截至去年年末，信托资产规模破26万亿。虽然2017年4季度信托业55号文等监管规则出台，但是2017年4季度通道业务继续突飞猛进，占比资产管理规模近60%。而业务猛增下，其中隐含的风险也不言而喻。 4月27日, 央行、银保监会、证监会联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，也就是备受业内关注的“资管新规”，新规明令禁止多层嵌套和通道业务，过渡期设置到2020年底。信托行业由此面临着产品净值化调整、去通道和清理资金池的各种挑战，而此前靠通道业务为支撑的外延式发展模式也面临着巨大压力。 过去“躺着赚钱”的信托通道业务即将一去不复返。“去通道化”转型正在进行时，直至2020年的过渡期，信托通道业务“只减不增”目前已成行业共识。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

花10万发行200万迷你产品 私募保壳玩的也是套路

　　近期，监管层公开表示，将敦促已完成工商注册但未完成协会登记备案的私募基金尽快履行登记备案手续，对长期未登记备案的私募基金予以清理。 　　截至2018年4月底，已登记私募基金管理人合计23559家，其中有3101家已登记的私募管理规模为零，这些私募或将面临着保壳的压力。《每日经济新闻》记者通过调查发现，有私募为了保壳找到了偏方，据私募中介机构表示，备案200万元到300万元规模的首只私募产品只需要费用10万元。 　　私募保壳需求越来越多 　　据中基协最新数据显示，截至2018年4月底，已登记私募基金管理人合计23559家，其中证券投资基金8752家，已备案私募证券投资基金36008只。其中有3101家已登记的私募管理规模为零。 　　近期，监管层就公开表示，将敦促已完成工商注册但未完成协会登记备案的私募基金尽快履行登记备案手续，对长期未登记备案的私募基金予以清理，这也就意味着很多私募壳公司会被清理。 　　《每日经济新闻》记者调查发现，如果要设立私募基金，需要新设立一家资产管理类公司。而市场上现成的私募壳公司转让手续复杂，一家公司申请私募基金管理人备案需要至少3个月时间，大多还将延长1~2个月。对此有中介机构人士告诉《每日经济新闻》记者，私募的壳转让也较为复杂，股权还不能一次性变更。且办理周期也挺长，和新备案的时间周期差不多了，因此谋求保壳的私募也越来越多。 　　此外，中基协对私募首发产品的审核和实缴能力要求十分严格。北京安博律师事务所程金海就告诉《每日经济新闻》记者，目前私募备案的要求提高了不少，主要集中在高管的从业经历和管理能力审核，还有就是股东出资能力证明审核方面。募集账户要提交进一步的资料，证明资金的募集去向，包括具体标的和方向。还有实缴这块也要审核，包括资金的投向、资金的实缴能力等都要审核。 　　因此随着私募保壳需求增加，一些中介机构也活跃起来。近期在私募朋友圈，《每日经济新闻》记者就发现有中介机构打出包通过的广告。对此中基协于5月24日发布声明称，近期发现部分违法中介机构和个人打着登记备案包通过有协会内部关系催办保壳服务专业移除异常公示等幌子，诱导和欺骗相关申请机构以获取高额中介费或服务费，赚取不法利益。 　　中介机构制造保壳产品 　　对私募公司来说，完成私募基金管理人备案后，还必须要发行首只私募基金产品，这也是私募保壳兴起的一个主要驱动力。 　　按照中基协2016年2月发布的《进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，私募基金公司登记成功后6个月内必须发行备案第一只产品，否则将被注销私募基金管理人资格。在6个月内成功发行首只产品的要求下，为帮助私募达到这一目的，私募中介机构相关业务也应运而生。 　　有专门做私募保壳业务的第三方中介人士告诉《每日经济新闻》记者，在私募保壳业务上，中介公司的流程首先是根据私募实际情况，准备设计产品，备案及发行的所需要的信息。其次是私募产品的设计，以及开立账户。第三就是募集资金，提交中基协备案。第四就是备案完成之后，存续三个月时间，然后由中介机构操作清算业务。此外，上述中介人士还告诉记者，对于保壳的私募而言，需要做的工作就是提供公章以及中基协后台的账号密码，而整个保壳的费用是10万元。 　　这类用于私募保壳的备案产品规模一般为200万元到300万元之间，其需要的资金和投资人都由中介机构来解决。上述中介人士还告诉《每日经济新闻》记者，目前刚成立的新私募在市场上不好拿资金，因为新备案的管理人经验不足，所以多数会考虑发行一只保壳产品，然后再慢慢寻找募集资金来源。 　　《每日经济新闻》记者注意到，中基协在5月24日的声明中明确指出，在办理私募基金登记备案和自律管理过程中，协会从未指定或委托任何私募基金中介服务机构或个人代为办理或核查私募基金管理人登记、私募基金备案事宜。任何机构或个人许诺的所谓包通过协会内部关系催办专业移除异常公示都是骗局。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

“3+3”=8500亿！对私募投顾业务这是“生死攸关”问题

　　今年3月23日，中基协公告称，证券私募公司要从事投顾业务，从3月23日起要到协会的资管业务平台填报材料，满足3+3的投顾资质要求，并且经过协会确认。已在做投顾业务的私募，补录的时间要求是在6月30日之前完成。没有完成信息补录的私募，就不能再给别的机构做新产品的投顾了。 　　6月底前须达到3+3要求 　　《每日经济新闻》记者注意到，中基协要求私募从事投顾业务必须在今年6月30日之前满足3+3的投顾资质要求，否则就不能从事投顾业务。3+3私募投顾资质要求主要是要求私募基金管理人需要至少有3名工作人员有不少于3年的可追溯业绩，其中业绩情况需要经过托管、审计等公允机构出具相应的产品报告或其他证明材料予以证明，这一监管新举措抬高了证券私募类投顾业务的门槛。 　　中基协提出明确要求：首先是私募证券投资基金管理人做投顾业务，需要在线上提交材料，包括投资管理人员的投资业绩等情况，协会将对此进行确认；其次是已经在做投顾业务的私募，需要在2018年6月30日前完成信息补录，不做好信息补录就不能再给新申请备案的投顾产品提供投资建议服务了，没有及时补录投顾信息将不能再做业务。也就是说，在2018年6月30日之后没有满足3+3投顾资格的私募，以后就不能再给别的机构做投顾，至少新产品不能找不符合要求的投顾。 　　此外协会还表示，已成功为证券期货经营机构相关备案产品提供投资建议服务的私募，需要在2018年6月30日前通过资产管理平台上述模块补录相关信息。在此期间，此类私募仍可向机构存量及新备案产品提供投资建议服务。同时基金业协会也明确表示，2018年6月30日后私募仍未进行信息补录的，应当在完成信息补录工作之后，方可为证券期货经营机构的新申请备案的产品提供投资建议服务。为了防止有弄虚作假的情况，中基协还明确了一点，对于在填报过程中提供虚假材料和信息的或后续违反相关规定的，协会将依据相关自律规则进行处理。 　　从《每日经济新闻》记者调查了解的情况看，实际上私募投顾业务需满足3+3的投顾资质要求，对于大中型私募来说，冲击相对较小。但对于单打独斗的小私募来说，就很难找到符合要求的投资经理和承担增相应的人力成本。 　　中小私募为资质要求四处奔走 　　值得注意的是，在近期落地的资管新规中，明确私募基金可以作为投资顾问为更广泛的资金来源提供资管服务。资管新规也就为私募投顾业务与银行合作打开了大门，银行可以直接聘请私募作投资顾问。 　　正是在这样的背景下，私募机构因为需要满足投顾资质问题而四处抓人就不难理解了。 　　据格上理财数据显示，截至目前，证券私募顾问管理总规模约8500亿元。在当前形势下，一些中小型私募想要承接接银行资金的投资顾问业务，就必须满足3+3的资质要求。而通过挂靠、借人等方法是行不通的，目前最为直接的办法就是招聘新的符合要求的投资经理，但是投资经理是公司的核心人员，身价会比较高，还或要给予股份。 　　《每日经济新闻》记者在调查中了解到，一些没有满足资质要求的私募更多是选择暂停相关业务，积极地招聘新人。深圳某小型私募就告诉《每日经济新闻》记者，近期公司和渠道洽谈一款产品，但因为投顾人数不够，正急着寻找符合条件的投资经理。为此公司曾为找符合要求的人四处奔走，尝试过找兼职、借人、挂靠等许多办法，但最终都未能使问题得到解决。 　　此外不少私募目前尚不具备协会会员资格，公司投资经理经常不满3人，或不具备3年的投资管理业绩。而中基协要求这些私募管理人必须得提供之前的投资管理证明材料，那么对于从公募或券商等机构出身的私募投资经理，相对较为容易。但如果之前公司做投顾业务，在投顾协议上显示的投资顾问往往是机构名称，而不是投资经理的名字，这样就无法证明投资经理的投资管理经验。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

明股实债玩砸 知名私募遭遇10亿兑付危机

　　作为资深乐视玩家的韬蕴资本，在接盘易到之后，似乎一直处于风口浪尖。5月25日，韬蕴资本再被爆出未能完全按照借款协议约定足额支付某基金第一年的利息。也许这一次的公司债违约潮，已经开始波及股权私募，而作为资深资本玩咖的韬蕴资本，更是未能幸免。 　　因为帮助乐视接盘易到而广为人知的韬蕴资本，最近又火了一次。有媒体5月25日爆料称，小村资本旗下管理的一只涉及黑龙江省完达山乳业股份有限公司PRE-IPO的固定收益类基金，近日向投资者发出了延期付息公告。 　　而这只基金的借款人即为韬蕴资本，这次涉及到的延期兑付的基金共有4只。自从乐视之后，韬蕴资本似乎一下子的就进入了公众的视野之内。而作为韬蕴资本的80后掌舵人温晓东，更是被调查出，其不仅是韬蕴资本现在的法人代表，还是蓝巨投资的创始合伙人兼总裁，并通过一家香港公司控制了韩国上市公司TWG。 　　如此一家背景深厚的私募基金，涉及10亿基金的延期付息是如何发生的？ 　　基金延期付息 　　据媒体获悉5月25日，一份落款为上海小村幻熊资产管理有限公司和上海钜澎资产管理有限公司发出时间为2018年5月18日的公告称：由于借款人韬蕴资本集团有限公司未能完全按照借款协议约定足额支付本基金第一年的利息。根据与韬蕴资本以及相关主体的沟通，韬蕴资本预计迟延60个工作日支付本基金每期基金第一年的利息。 　　所涉基金的名字为澎和光稳赢优先私募投资系列基金。公告中还同时显示，此次延期付息的基金产品包括钜澎和光稳赢优先私募投资1号至4号基金。 　　公告中同时显示，这4只基金由小村幻熊作为基金管理人，钜澎资产作为财务顾问，借款人为韬蕴资本。 　　而媒体获取的即为一份募集账户为其中2号基金的销售材料，投资人称，该PPT材料系钜澎资产当时在销售该基金产品的路演材料，该份材料以及随附的问题和解答材料，有趣的是，均没有提到韬蕴资本。但这个2号基金在中国证券投资基金业协会网站并没有备案，其余三只光稳赢基金都有备案信息。 　　该份材料的基金要素页面显示，该基金为契约型基金，产品首期5亿元，预计总规模10亿元。投资期限2年，100万起认购。托管机构为上海银行。 　　也就是说，这份契约型基金的额度为10亿元，借款为X资本，X资本随后还会以15亿融资金额向完达山乳业PRE-IPO轮增资。而该契约型基金获得15亿股权质押。 　　一位不具名的投资人士这样向媒体称销售方介绍这个产品结构的时候，这个基金募10个亿，首期是5个亿，再加上韬蕴资本追加5个亿，一起投到一个SPC载体，这样完成一个PRE-IPO轮的投资。 　　虽然书面材料里没有说完达山，都用W乳业和WDS乳业代替，但其实他们在销售时就跟我们明确讲了这是黑龙江完达山乳业的PRE-IPO项目。一位匿名投资者这样对媒体说道。 　　有趣的是，资料显示，完达山乳业曾于2003年4月完成A股IPO过会，但由于人事变动，最终并没能成功上市。而完达山乳业2017年PRE-IPO融资阶段，投资机构要入股完达山，都是要排队和互相PK的。但奇怪的是，完达山却不让做尽职调查。我们去沟通的时候，华融资产、东方资产都有意投资，但都因为尽调不成而最终放弃。一位想要投资完达山的投资者这样表示。 　　X资本即为韬蕴资本？ 　　或许因为监管的日趋从严，这只基金在路演材料的收益部分，刻意回避了利息率等刚兑字眼，而是使用了业绩比较标准等字眼。 　　一位信托人士解释称，这个产品底层标的其实是一个股权投资，但是以‘固定+浮动’的结构化产品形式出现，以固定收益为主，其本质还是一个委托贷款。这种产品形式在业内很常见。综合延迟付息公告和这一份路演材料来看，以我的理解，这个基金产品对投资人来说，是认购了小村幻熊的私募基金份额，这个私募基金募集成立以后，以该私募基金产品通过银行来做委托贷款给韬蕴资本过桥。小村资本是基金管理人，韬蕴资本是实际借款人。至于其中小村幻熊和韬蕴资本怎么合作，从路演材料里看不出来。 　　事实上，现在这种委托贷款的产品已经被全线叫停，因为监管不希望私募基金再干银行和信托的业务。资管新规中也明确，须实行穿透式监管，对于多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产。 　　上文中已经提到，这4只基金中，仅有2号产品的备案信息并未在中国基金业备案，其余三只都有备案，但并未涉及到借款人的事项。据接近韬蕴资本的市场人士称2号基金为什么没有备案，因为这个产品为私募产品，不便解释过多。 　　而钜澎资产、小村幻熊和韬蕴资本，不论是发行方，还是管理人，亦或是被称为借款人的韬蕴资本，都在资本圈内赫赫有名。 　　而综合资料来看，这款和光稳赢1号至4号，本因被称作股权投资基金，按照正常逻辑，PRE-IPO基金可归类为股权投资基金。但在此项目中却以固定收益的方式通过信托发行，进而以稳健的产品形象出现在投资人面前。 　　2号基金的路演材料中也显示到，该基金费后固定部分：100万-300万，一年收益率9%；300万-600万9.2%一年，600万以上9.5%一年，另外退出时，收益标的资产溢价部分的3%。 　　而据内部人士爆料称据内部资料，该款产品其实并没有投资在该乳业项目，至于基金到底投资在哪里了，谁也不清楚。 　　揭底韬蕴资本 　　根据启信宝显示，韬蕴资本成立于2014年11月，法人代表为温晓东，其持股比例为90%，其他三名股东卢广辉、刘欣蕊和闫玮持股比例分别为8%、1%和1%。 　　但整个韬蕴系公司中最早成立的时间为2011年，不过彼时并未发现温晓东的身影。北京蓝巨投资基金管理有限公司成立于2011年2月，最早出资方是中天茶元商贸公司、李冠宇和杜占生。这家公司股权几经变化，直到2016年2月才成为蓝巨投资全资子公司。 　　温晓东和韬蕴资本的渊源，是从2014年开始的。2014年5月，温晓东和杜占生出资成立了蓝巨投资，2014年11月，韬蕴资本成立，2016年6月蓝巨投资成为韬蕴资本控股子公司。 　　这家成立仅4年不到的韬蕴资本，从成立至今，参与投资过过摩拜单车、51信用卡、辽宁联航、北汽新能源、烈日影视、北京新机场周边地块等多个项目。还出现在一些上市公司股东名列之中，比如上实发展、西安民生、首钢股份、甘肃电投和金证股份等众多项目。 　　在这次基金延期兑付发生之前，韬蕴资本更是被称为乐视的老朋友。只是因为，韬蕴资本帮忙接盘乐视的易到。而韬蕴系的法人温晓东和韬蕴系一样公开资料甚少，外界始终无法对它们了解更多。但是韬蕴资本来头不小，却是业界对于其的一贯认识。能知道的，只有汤晓东是出生于83年，可谓是资本圈的年轻面孔。 　　在巨额投资了乐视并接盘易到后，也许这一次的延期兑付，又将揭开韬蕴资本的另一场资本大戏。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

香港创新产业加入抢人大战

“在回归之初，香港错过了和深圳携手合作发展创新产业的机会。但是现在新机会来了，这就是习近平主席对香港与内地科技合作的指示，还有粤港澳大湾区为香港科技发展带来的巨大拓展空间。香港不能再错过这个机会，一定要有紧迫感。”面对香港创科界最近迎来的一系列重大机遇，中国工程院院士、香港大学教授陈清泉和其他香港科技工作者一样，既迫不及待地想融入发展大潮，又对香港创科前景充满信心。 各层次人才都欢迎 最近内地的“抢人大战”打得火热，许多城市陆续推出优惠措施，吸引优秀人才，香港也不甘落后。几周前，香港特区政府推出《科技人才入境计划》，帮助香港科技园内的生物科技、人工智能、网络安全、机械人技术、数据分析、金融科技等领域企业引入内地及海外人才，今年的目标是“抢来”1000名。“人才是发展的关键，全球都在争夺科技人才，所以我们必须要拆墙松绑。”港府创新及科技局局长杨伟雄说。 在快速填补人才短缺的同时，香港也注意兼顾培育本地人才。上述计划要求科技公司每聘用3名非本地从业者，需要再聘用1名本地全职雇员和2名本地实习生从事科技相关工作，尤其是鼓励香港青年从业。业内人士认为，这样的要求是符合行业发展的。“香港创科业正在蓬勃发展，需要大量人才的加入。而且，人才的数量不但要充足，分布也要平均，包括高端人才、中层及基础人员，大家聚集起来，才能让整个创科生态健康发展。”商汤科技香港公司总经理尚海龙说。 尚海龙表示，香港创科业前景光明，已经开始吸引年轻一代的关注。“香港大学每年会资助25名成绩顶尖的学生，到世界各地的机构工作学习。今年其中一名学生选择在商汤科技实习，可见年轻人对投身创科业感兴趣。” 产学研全面开花 根据世界知识产权组织发布的《2017全球创新指数报告》，“深圳—香港”地区在全球“创新集群”排行榜夺得第二名，超过美国硅谷。“打造国际科技创新中心是粤港澳大湾区的最重要的使命。”香港中国商会常务副会长陈亨达认为，粤港澳大湾区已经有很好的创科基础，香港接下来要做的就是，加强和大湾区内其他城市产学研各领域的互动合作。 陈亨达表示，在产业方面，现时粤港澳大湾区内有不少创科业领军企业，包括华为、中兴、腾讯、大疆等。学术方面，大湾区内聚集了一批拥有国际级科研能力的一流大学，尤其是在香港，香港大学、香港中文大学、香港科技大学等均是世界大学排行榜前100强。科研方面，深圳已有4个诺贝尔奖科学家实验室。“港珠澳大桥通车后，便可推动粤港澳三地的高校、科研机构、企业加强互动合作，形成强大一体化的研究、开发、生产系统。”陈亨达说。 日前，香港在这方面迈出了重要一步——香港人工智能实验室在香港科学园宣布成立。“人工智能被视为对下一代影响最深远的科技，国家也强调要推动人工智能和实体经济的深度融合。”香港特区政府行政长官林郑月娥认为，实验室的成立标志着香港的创科合作已体现产、学、研、用精神，因为实验室不仅承担着相关研究，还发起了“初创公司加速器计划”，为具备发展潜力的初创企业提供包括资金、人工智能技术、网络资源及工作空间等全面支持，为香港培育更多人工智能初创企业。 优势面可担大旗 香港的很多传统优势，比如有包容性、人才、高效开放的营商环境、完善的金融法律制度以及重视知识产权保护等，都对发展创新科技有很好的推动作用。“作为国际金融中心，香港可向创新科技企业提供多样化的融资渠道，让企业与资本对接，协助企业成长。在产学研一体化过程中，香港除了可以提供国际水平的高校及科研机构资源外，在保护知识产权方面也可起到更大的作用。”陈亨达说。 比如在金融方面，香港交易所4月底推出新上市制度，给科技企业的融资和发展带来福音。小米作为第一批“吃螃蟹”的企业之一，已经向港交所提交“同股不同权”IPO（首次公开募股）申请，成功上市将对它的发展壮大起到积极影响。在保护知识产权方面，香港也可担大旗。“法制完善，再加上知识产权保障健全，让香港成为不少商家心目中亚洲最佳知识产权管理枢纽。而认同和保护知识的价值，是发展创新科技的基石。”陈亨达表示。 “香港的创科事业具备天时和地利，不会辜负国家把它定位为国际科技创新中心的期望。”香港科技园董事会主席罗范淑芬对前景十分看好，而她的声音也代表着香港商界和学界，人人摩拳擦掌，信心十足。业界一致认为，把香港打造成国际科技创新中心，路虽远，但却是踏实可行的。

退市制度落地提速 63股风险高悬

在“严格执行退市制度”的监管背景下，沪深交易所执行节奏骤然提速。自5月29日起，*ST上普（600680.SH）和*ST海润（600401.SH）两家ST公司双双被暂停上市。 此前上交所于5月22日公告称，因*ST海润2016年、2017年财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告；*ST上普连续两年亏损被实行退市风险警示后，公司最近一个会计年度（即2017年度）经审计的净利润继续为负值，上交所决定暂停*ST海润、*ST上普股票上市。 5月28日，深交所对*ST烯碳（000511.SZ）作出公司股票终止上市的决定。这也是2018年度深交所首家退市的公司。而5月22日，上交所还宣布*ST吉恩（600432.SH）和*ST昆机（600806.SH）成为2018年首批退市的A股上市公司。 二级市场上，退市概念股亦惨遭抛弃。截至29日终盘，被砸至跌停板收盘的ST公司股票多达13只，分别包括*ST华信（002018.SZ）、*ST龙力（002604.SZ）等。 退市潮涌ST股风险高企 “今年5月份就已经有3家公司被退市，而2017年全年才2家。由此可见监管部门严格执行退市机制的决心。”当天盘后，雷根基金有关人士对21世纪经济报道记者表示，“在严格执行退市制度的情况下，目前ST板块风险高于收益，并不存在炒作价值。” 此前，证监会相关人士曾公开表示，退市规则强化了交易所的一线监管职责，对于那些达到退市条件的企业该退就退。 同样，在5月29日起暂停上市的两家ST公司中，*ST上普亦为国有控股上市公司。当天，21世纪经济报道记者以投资者身份致电*ST上普法务证券部，一位工作人员回应称，“公司股票之所以暂停上市主要是因为公司连续三年出现亏损。只有等公司2018年年报披露后，主营业务恢复盈利才可以申请恢复上市。” 该工作人员坦言，“眼看今年的时间就要过半了，很多股民都很着急，给公司打电话，表达了希望公司能够尽快推动重组的想法。我们只能将股民的意见一层层反映，具体要取决于公司管理层的考量。公司将通过对产业结构调整，增强主营业务的规模和盈利能力，尽最大努力恢复上市。” 此外，针对今年3月被证监会立案调查的消息，该工作人员表示，目前，调查还在进行中，立案结果并没有明确。3月20日，公司和公司相关董监高成员均收到了证监会上海监管局《行政处罚决定书》。 对此，该工作人员称，目前《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿）》尚未颁布正式文件。届时，公司将按照正式文件的相关规定判断是否适用于新规定。而且，公司是否属于重大违法情形而被终止上市，也需要由中国证监会、上交所最终来认定。 中银证券统计数据显示，A股2001-2017年的17年间A股退市公司仅有93家，年均退市率仅为0.33%。此前，国有企业退市多因国有资产资本运作层面的考量，以私有化、吸收合并、证券置换等形式退市，因经营不善或重大违法导致的“真实”退市比率仅有16%，而所有“真实”退市案例中国企占比只有约两成。 对此，巨泽投资董事长马澄表示，近年来，针对ST公司为保壳而采取的财务造假，监管层加大了打击力度，ST公司退市将逐步常规化。这也使得一部分ST公司难以通过修改财务报表继续保留在A股市场。“退市制度落地提速也会带来壳价值的重估，虽然当前市场环境下壳价值并不会完全消失，但退市执行上无差别的一视同仁大概率将使得未来国企壳溢价的情况不再显著。” 新能源行业成“重灾区” 另据Wind统计显示，截至5月29日，沪深两市共有76只ST股。其中，存在退市风险（带有*ST标识）的公司共有63家，这些公司均存在净利润连续两年亏损的情形。按照《证券法》规定，主板与中小板上市公司一旦净利润连续三年亏损将可能被暂停上市，这还不包括其他可能触发暂停上市规则的情形。 如当天起暂停上市的*ST海润。由于2016年度财务会计报告被大华会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，公司股票2017年被上交所实施退市风险警示。公司于2018年4月28日披露了2017年年度报告，公司2017年度审计报告类型仍然为无法表示意见。 5月4日，上交所下发的年报问询函中表示，公司期末资产负债率为91%，未受限制的货币资金余额9576.6564万元，逾期的借款余额 67082.4079万元，公司无法偿还到期债务；即将到期的借款难以展期，公司面临承担不按期归还借款的法律责任。报告期内，相比于公司各季度营业收入的波动，归母净利润数据显示亏损逐季扩大，第四季度巨亏15.53亿元。 除了*ST海润以外，新能源行业中的*ST上市公司如*ST华信（002018.SZ）、*ST龙力（002604.SZ）和*ST新能（000720.SZ）同样亦面临暂停上市风险。 如*ST新能2017年年报显示，净利润为亏损5.49亿元，而2016年为亏损6670.57万元，同比下滑527.87%。负责对*ST华信年报进行审计的上会会计师事务所则为公司2017年年报出具了无法表示意见的审计报告。该会所指出，公司存在大量逾期事项，可供经营活动支出的货币资金严重短缺。 对此，格上理财研究员杨晓晴表示，虽然这几年新能源行业整体发展迅速，但业务回报并不尽如意，只是财政补贴构成了新能源行业收入的一大部分，如今补贴锐减甚至取消，相关公司经营困难，新能源的转化率和普及率在短期内难有改观，所以短期行业转机概率不大。 “行业是否会出现转机，我们认为要从两方面来看：首先，在产品投资上要具备形成规模效应的条件；其次，产品的市场需求放量，即产业链的下游需求端市场被打开且需求逐步增大。”千波资产研究员黄佳称。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

公司披露套路深

很多上市公司有个习惯，利好消息大报特报，只要达到信披标准就赶紧披露，有的公司董秘甚至跑去投资者互动平台自问自答，就为了把公司的正面消息传递出来。可是，一旦有项目变动、推迟、撤资的问题，只要可以不公开，能藏多深就藏多深，即使需要披露的，也能在定期报告中，玩个朦胧的文字游戏，糊弄过去。 比如，北京文化投资《高能少年团2》这件事，去年底连续发了两篇公告表示拿出2000万元，要加强综艺板块建设，但是取消投资的问题，不声不响的就决定。甚至到节目已经制作完毕开播了，被各方媒体点名投资团队时，公司都没有在定期报告里做出说明，更别提一篇单独的澄清公告了。 北京文化做的，只是悄悄地把该节目从项目列表中取消了。如果投资者不拿着既往的投资公告，与季报中长长的节目单一一对比，根本发现不了，原来投资已经取消了。这很容易给公众股东造成投资完成假象。 那么，如果这档节目收视走高，那么公司股价必定跟着受益，一旦人气口碑惨淡，公司也可以及时澄清，毕竟钱还在自己手里，简直是进可攻退可守，这么大好事去哪找呢？ 笔者认为，在A股做韭菜不容易，不但要读得懂财报，看得懂文字游戏，还要抓得住董事长，套得了消息。无奈上市公司钻空子的套路推陈出新，防不胜防，资本市场的秩序和公司的信任被一次次践踏。报喜不报忧，就真的能高枕无忧吗？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

多只保本基金净值跌破一元 存续产品今明两年陆续到期

　　保本基金净值再现集体告急。据统计，受到市场持续震荡影响，截至目前，已有7只保本基金出现净值跌破面值的现象。需要指出的是，保本基金集体出现上述现象并不多见，2016年在股债双杀的背景下曾经发生过一次。 　　事实上，随着监管趋严，保本基金早已不再发行，尚在存续的产品也将在今明两年陆续到期。有基金人士提醒，持有人一定要关注保本结束日期并及时赎回，避免基金转型后带来的投资风险，特别是在市场预期不明朗时。 　　保本基金净值告急 　　Wind统计显示，截至5月29日，仍在存续的保本基金共有107只，其中，已有7只保本基金的净值低于1元的面值，占比达6.5%。 　　以北京一家基金公司旗下的保本基金为例，该基金净值此前持续上涨，并在2018年2月份达到高点1.042元，此后却持续下跌，最新的净值为0.98元，从高点回落了近6%。 　　据查，该基金成立于2015年9月25日，募集认购份额为2.47亿份，保本周期3年，也就说保本到期日应在2018年9月底前。言下之意是，该基金的基金经理需要在4个月的时间内使基金净值提升到1元面值以上，否则相关方将承担到期偿付差额的压力。资料显示，该基金截至2018年3月份末的份额约9152万份。 　　统计显示，净值告急的保本基金最新净值最低的为0.895元，最高为0.995元。此外，还有数只保本基金的净值已非常接近1元，若市场持续走弱，净值也将相继告急。 　　业内人士表示，保本基金往往需要通过投资债券等低风险产品积累收益，以打造安全垫，再通过股票投资来取得较高的投资收益，但今年2月份以来，股指持续下滑，并呈现大幅震荡走势，加上频发的信用违约事件，不断触动市场敏感的神经，导致债市承压，使得保本基金面临双重窘境，不仅安全垫不够牢固，获取超额收益的难度也在加大，从而使其业绩普遍表现欠佳。 　　上证报记者注意到，近期有一只保本基金在保本到期后净值突然大幅下跌，据业内专业人士分析，净值暴跌背后的一个重要原因即是其重仓的债券出现了兑付危机。 　　即将退出历史舞台 　　保本基金曾红极一时，但随着监管日趋严厉，保本基金早已不再发行，尚在存续的产品也将在今明两年陆续到期，保本基金的时代即将过去。 　　2016年年初开始，A股市场经历长时间的震荡行情，偏股基金发行难度增大，保本基金却因其下有保底、上不封顶的特征而大放异彩。统计数据显示，2016年共有93只保本基金发行成立，数量超过了此前数年成立此类产品的总和。不过，保本基金数量的暴增也为刚性兑付埋下了隐患。 　　为避免风险集中爆发，证监会在2017年2月发布的《关于避险策略基金的指导意见》中表示，存续保本基金到期后，应当调整基金名称、转换保本保障方式，以符合新的《指导意见》的规定，不符合的应转为其他类型的基金或予以清算。此后，保本基金不再有新产品发行，存量产品陆续到期后纷纷或清盘或转型。 　　Wind统计显示，截至5月29日，仍在存续的107只保本基金将在2018年、2019年两年陆续到期，其中，汇添富保鑫保本的保本周期终止日为2019年9月30日，这应该是最后一只到期的保本基金。 　　有基金人士提醒，一般而言，保本基金到期后，根据基金合同将不再确保持有人的本金安全，因此，持有人一定要关注保本结束日期并在当天及时赎回，避免基金转型后带来的各类风险，特别是在市场预期不明朗时。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

中江信托净利暴跌9成创7年新低 代垫信托产品本息达4.76亿

　　日前，中江信托披露的2017年年报显示，中江信托实现营业收入9.45亿元，同比2016年的36.16亿元下滑73.87%。相比营业收入的大幅下跌，净利润的下降更为剧烈，2017年中江信托净利润仅为1.73亿元，同比2016年的19.25亿元暴跌91.03%，《每日经济新闻》记者统计发现，其下滑速度之快在68家信托公司中位居首位。值得一提的是，自中江信托2011年净利润达到2亿元以上后，此后5年净利润均没有低于1.73亿元。 　　不过，从历年的收入结构来看，手续费及佣金净收入一直是其营业收入的主要来源，但2016年是一个例外，该年中江信托手续费及佣金收入占比仅为24%，而历来占比较低的投资收益则大幅增长，由2015年的2.72亿增长至26.82亿，增长近10倍，而2017年又大幅降至2.61亿元。 　　值得一提的是，中江信托在年报中表示报告期末，公司代垫信托产品本金及利息4.76亿元挂账其他应收款，如代垫款项最终不能收回，则公司可能存在损失。对此，《每日经济新闻》记者多次致电中江信托，截至发稿仍未收到回复。 　　投资收益缩水九成 　　2016年，中江信托曾经被视为一匹黑马，净利润从5.61亿元增至19.25亿元，排名也迅速提升至业内前10，冲到第7名。但仅过了一年，杀回到比2015年还低的水平。 　　从2017年中江信托的收入结构来看，手续费及佣金净收入占比较大，为6.99亿元，投资收益其次，为2.61亿元，根据中江信托近八年的情况，信托业务收入即手续费及佣金净收入一直是中江信托的主要收入来源，占比多在80%以上。 　　具体来看，中江信托2010~2017年的营业收入分别为2.35亿元、5.25亿元、9.94亿元、11.96亿元、12.36亿元、13.00亿元、36.16亿元、9.45亿元，其中手续费及佣金净收入占比分别为96.10%、96.62%、98.48%、97.54%、93.48%、79.65%、24.45%、73.96%，显然，2016年例外。究其原因是，此前一直作为中江信托主要营收构成的手续费及佣金净收入，相比往年并未出现大幅下跌，而此前一直占比平平的投资收益迅速暴增，2016年中江信托的投资收益达到26.82亿元，超过过去六年历年的营收，而2017年却陡降至2.61亿元，同比降90.24%。 　　其中与中江信托出售国盛证券的股权不无关系。此前，国盛金控通过发行股份和支付现金的方式购买中江信托等国盛证券全体股东持有的国盛证券100%股权，标的股权的交易价格为69.3亿元，发行股份及支付现金的比例各为50%，通过出售所持有的国盛证券股权，中江信托从中获得股权投资收益26.13亿元及国盛金控部分股权。 　　同时，中江信托的投资收益占比一直较低，具体来看，2010~2017年，分别为736.94万元、1345.78万元、319.12万元、447.10万元、2898.11万元、2.72亿元、26.82亿元、2.61亿元，占比分别为3.13%、2.56%、0.32%、0.37%、2.34%、20.93%、74.17%、27.68%。 　　旗下产品逾期不断 　　投资收益大幅波动之外，2017年中江信托的净利润达到一个低点。2011年，在管理的信托资产规模只有1026.90亿元的情况下，其净利润还达到2.43亿元。截至2017年底，中江信托管理的信托资产规模为1575.68亿元。 　　对此，中江信托在年报中指出，在境内外不确定性因素增多的大背景下，宏观经济波动性加大，资本市场低迷，债券等市场违约风险上升，经营面临较多不确定性；行业竞争加剧，面临周期性调整压力；地处欠发达地区，客户资源相对有限，尤其是高端客户缺乏，合格投资者的培育拓展难度相对较大。 　　值得注意的是，中江信托在年报中还披露，报告期末，中江信托代垫信托产品本金及利息4.76亿元挂账其他应收款，如代垫款项最终不能收回，则公司可能存在损失。对此4.76亿元代垫款项的具体情况，《每日经济新闻》多次致电中江信托询问，电话始终无人接听。 　　华北某信托人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，一般情况下，有的信托项目费用涉及用固有资金代垫，后续用信托财产归还，但是金额不会太大，如果金额这么大，可能就是涉及项目刚性兑付。 　　同时，西南某信托业内人士对《每日经济新闻》记者称，这种情况一般是项目出现风险，信托公司用自有资金去接手管理的信托项目，也可以说成是刚性兑付，业内也比较多，不过具体到这件事情，不太确定具体是什么情况。 　　此外，在重大诉讼事项一栏中，中江信托表示，报告期内，中江信托自主管理的金鹤189号、金鹤140号两个信托项目交易对手违反交易文件约定，公司已以受托人身份依法提起诉讼，截至本报告期末，上述诉讼尚未取得确定性司法判决，存在诉讼结果不确定的风险。而上述所称的金鹤189号即中江国际·金鹤189号大连机床产业投资集合资金信托计划，融资方为大连机床。在大连机床风险爆发后，中江信托在追讨债务的过程中，发现大连机床拥有的惠州比亚迪电子应收账款系虚构，所盖公章系萝卜章。其时，中江信托在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，中江信托有去现场调查，见到了所谓的比亚迪相关人员，但现在看来那些人可能是大连机床扮演的，目前已经是刑事案件，正在调查。 　　不过，今年以来，中江信托旗下的信托产品逾期不断。据公开报道显示，中江信托已经发生逾期的包含中江国际·金马276号、金鹤140号亿阳集团贷款集合资金信托计划、中江国际·金鹤189号大连机床产业投资集合资金信托计划、中江金鹤194号等，至少4起。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

凯迪生态“防占”制度为谁而设？关联方占资突破百亿

时至5月末，凯迪生态（000939.SZ）2017年年报仍未披露，而银行账户被冻结，公布出来所涉及的诉讼却越来越多。自5月7日债券本息违约之后，该公司所面临的危机也浮出水面，被摆放在市场的聚光灯下。 5月28日，凯迪生态公告称，公司近期发生多起诉讼仲裁案件，其中公司及下属全资子公司作为被告或被申请人、标的额500万元以上，且已进入诉讼仲裁程序的案件共计达到17 起。截至5月24日，该公司及全资子公司，作为被告或被申请人涉及的诉讼合计已达到 83 件。 作为曾经的生物质发电明星上市公司，凯迪生态中票“11凯迪MTN1”本息6.98亿元违约引爆了公司的资金链风险，而在此次债券违约之前，凯迪生态的资金链风险并未完全暴露。 凯迪生态的资金链风险何时开始累积？公司关联方占用资金在2015年、2016年两个会计年度为何会出现连续大幅增长？公司有无制定相关举措防范风险？以上种种疑问，在公司发布的各类公开信息中已有端倪。 一问：防范关联方资金占用制度为何空设？ 何为关联方？何为关联方占用资金？ 在多次公开披露信息中，凯迪生态对其与子公司以及公司大股东阳光凯迪新能源集团有限公司（下称“阳光凯迪”）的资金往来，均明确进行了性质界定。对于同大股东及其关联方、该公司及附属企业的资金往来，凯迪生态2014年至2016年披露的上市公司各年度《控股股东及其他关联方资金往来情况汇总表》（下称《汇总表》）标题，均使用了“关联方”，由中审众环会计师事务所出具的2014年至2016年的《关于凯迪生态环境科技股份有限公司控股股东及其他关联方占用资金情况的专项说明》的标题，同样使用了“关联方”。 此外，在凯迪生态、审计机构相关公告、专项说明文件，也同样使用了“关联方”、“资金占用”的说法，其中，中审众环会计师事务所出具的2014年至2016年的《关于凯迪生态环境科技股份有限公司控股股东及其他关联方占用资金情况的专项说明》的标题使用了“关联方资金占用”，正文同样使用了“资金占用”；而《汇总表》中，该公司同关联方的这些经营性、非经营性的资金往来，进行具体性质划分时，也全部使用了“占用性质”的说法。 凯迪生态还在2015年出台专项制度，防范关联方资金占用。2015年3月19日，凯迪生态制定并披露《武汉凯迪电力股份有限公司关于规范控股股东及关联方资金占用的管理制度》（下称《管理制度》）称，为规范公司与控股股东及关联方的资金往来，建立防止关联方占用本公司资金的长效机制，杜绝关联方资金占用行为的发生，根据《公司法》、《证券法》、证监会《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》、《关于进一步加快推进清欠工作的通知》、《关于进一步做好清理大股东占用上公司资金工作的通知》、《深圳证券交易所股票上市规则》等法律、法规、规范性文件以及《公司章程》的有关规定，制定该制度。 在上述《管理制度》第二条中，凯迪生态明确了“关联方”的范围，即“控股股东及其他关联方”。公司称按照《深圳证券交易所股票上市规则》及《企业会计准则第 36 号——关联方披露》（下称《会计准则36 号》）规定执行，且该制度适用于公司及公司的全资子公司、控股子公司。 根据《会计准则36 号》规定，一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。具体而言，该企业母公司、子公司，与该企业受同一母公司控制的其他企业、对该企业实施共同控制的投资方，对该企业施加重大影响的投资方等，均构成该企业的关联方。 同时，《会计准则36 号》还规定，关联方交易的类型通常包括购买或销售商品、购买或销售商品以外的其他资产、担保、提供资金（贷款或股权投资）、租赁等。 凯迪生态上述《管理制度》第五条也明确，资金占用包括经营性资金占用和非经营性资金占用。 凯迪生态《管理制度》第八条规定，公司与控股股东及其他关联方发生的关联交易必须严格按照《深圳证券交易所股票上市规则》、《公司章程》、《股东大会授权办法》、《关联交易管理办法》及《对外担保管理办法》进行决策和实施，并履行相应报告和信披义务。 在以上种种制度、规定之下，结果如何呢？公开信息显示，2014年—2016年，凯迪生态下属子公司及其大股东占用公司资金累计发生金额分别为85.7亿元、205亿元、119.5亿元，期末占用余额则分别达到44.8亿元、81.19亿元、142亿元。在该公司专门制定制度防范关联方资金占用风险的2015年和2016年两个会计年度，公司关联方所占用资金规模不降反升，且上市公司子公司及其附属公司的资金占用绝大多数为非经营性占用。经过连续两年大幅增长， 2016年末占用余额突破百亿元大关，也就是说，两年间关联方资金占用余额暴增了两倍多。 二问：“生物质发电明星”的困境是怎样形成的？ 对于这家曾经的生物质发电明星上市公司陷入今天所面临的危机，业界普遍认为，危机之前就已经酝酿。 2015年7月31日，凯迪生态公告称，完成对阳光凯迪、华融资产、百瑞普提金、杨翠萍等15名交易对手持有的87家生物质电厂、1家生物质电厂运营公司、5家风电厂、2家水电厂、58家林业公司100%股权，以及1家水电厂87.5%股权等154家公司的庞大收购，交易作价高达68.5亿元，其中现金对价37.1亿元，股份对价31.4亿元。 根据披露，凯迪生态收购的154家公司中，阳光凯迪持股的家数达到121家，其中包括61家生物质电厂（15家持股达到51%）和44家林地公司（100%持股）。在凯迪生态这一系列收购中，阳光凯迪获得的交易对价，包括2.81亿股股份以及16亿元现金。 一边是资产卖给了上市公司，另一边阳光凯迪与上市公司之间、上市公司与上述收购的子公司之间也有着大量而频繁的经营性、非经营性资金往来。 凯迪生态2015年10月披露的《上市公司2014年度控股股东及其他关联方资金往来情况汇总表》（下称《汇总表》）显示，截至2014年期末，大股东阳光凯迪及其附属企业武汉凯迪电力工程有限公司（下称“凯迪电力工程”），分别占用凯迪生态资金余额2634万元、7.64亿元，当年累计占用发生额分别为3323万元、35.2亿元，占用性质均为经营性往来。而凯迪生态子公司及附属企业的资金占用规模更大。《汇总表》显示，截至2014期末，子公司及其附属企业，占用凯迪生态资金余额为36.65亿元，累计占用发生额为51.95亿元，占用性质均为非经营性往来。数据还显示，2014年全年，阳光凯迪、凯迪电力工程，以及凯迪生态子公司等，合计占用上市公司资金累计发生金额为87.52亿元，占用余额为44.8亿元。 2015年、2016年上述情况继续发生。凯迪生态2016年4月27日披露的2015年度关联方资金往来情况《汇总表》显示，2015年全年，阳光凯迪、凯迪电力工程占用凯迪生态的资金累计发生额为51.62亿元、55.56亿元，占用余额分别为-12.23亿元、2664万元，合计占用余额-11.96亿元，占用性质为经营性往来；上市公司的子公司及其附属企业占用累计发生额为97.59亿元，占用余额92.92亿元，占用性质全部为非经营性往来，合计占用发生额则约为205亿元（204.79亿元），合计占用余额为81.19亿元。 凯迪生态2017年4月12日披露的2016年度关联方资金往来情况《汇总表》则显示，2016年全年，大股东及其附属企业凯迪电力工程占用凯迪生态的资金累计发生额为7.92亿元、9.68亿元，合计17.6亿元，期末占用余额为13.05亿元，占用性质为经营性往来；上市公司的子公司及其附属企业占用的资金累计发生额为101.9亿元，占用余额129亿元，占用性质全部为非经营性往来，合计占用发生额119.5亿元，占用余额则达到142亿元。 三问：百亿资金谁在占用？ 从上市公司的公开信息来看，资金占用规模最大的，主要是凯迪生态子公司及其附属企业。然而，占用资金最多的子公司，却是从大股东手上收购而来。 凯迪生态披露的2015年关联方资金往来情况《汇总表》显示，截至2015年底，凯迪生态子公司北流凯迪绿色能源开发有限公司（下“北流凯迪”）占用上市公司资金余额8061万元，累计占用发生额则为1.19亿元，而北流凯迪是2013年底凯迪生态从阳光凯迪手中收购而来。 凯迪生态2013年12月27日公告显示，为了加快生物质发电发展，该公司拟收购阳光凯迪持有的北流凯迪100%股权、浦北凯迪绿色能源开发有限公司100%股权、平乐凯迪绿色能源开发有限公司（下称“平乐凯迪”）90%股权，以及凯迪电力工程持有的平乐凯迪 10%股权，交易共计作价2.07亿元。 凯迪生态2015年收购的154家公司，大多数都来自阳光凯迪。2015年5月30日披露的《武汉凯迪电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（修订稿）》显示，收购的154家公司中，阳光凯迪持股的就达121家，其中包括蕲春绿色能源、岳阳绿色能源、京山绿色能源等15家生物质电厂51%股权、双峰绿色能源等其他61家生物质电厂100%股权、沧源绿色能源等44家林地公司100%股权，以及天门绿色能源71.16%股权。 当年收购之后，就形成资金占用。《上市公司2015年度控股股东及其他关联方资金往来情况汇总表》显示，2015年期末，京山绿色能源占用凯迪生态资金余额为3752万元，累计占用发生金额则为2.14亿元。此外，双峰凯迪绿色能源2015年期末占用的资金余额为2.62亿元，累计占用发生额则为3.02亿元。 2018年4月27日，凯迪生态披露《关于无法在法定期限内披露定期报告及股票可能被暂停上市的提示性公告 》，称由于公司旗下林业等资产所涉资料收集范围广，需完成的核实工作量大，且公司部分工程需要造价公司进一步评估，审计机构无法在规定时间内完成审计工作并出具审计报告。 而阳光凯迪也出现了类似的情况。4月29日，中国货币网信息显示，阳光凯迪公告称，公司与原审计机构中审众环会计师事务所的审计事项，已全部履行完毕，经双方友好协商，“我公司2017年度财务报告不再由中审众环进行审计”，更换审计机构为大信会计师事务所。因更换合作审计机构，且合并报表工作量较大，根据公司目前2017年年度审计工作进度，预计2018年4月30日前在银行间市场、上证所、深交所网站披露2017年年报。 而公开信息显示，凯迪生态2014年至2016年的年度审计报告，均由中审众环会计师事务所出具。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

11股遭“无法表示意见”被ST “非标”渐成退市导火索

退市变局 随着*ST烯碳发布终止上市公告，今年确定退市的股票已达3只。值得注意的是，随着监管层对会计师事务所监管的加强，“非标”成为压倒退市公司的最后一根稻草。 退市常态化的号角已经吹响。事实上，IPO和退市“双常态化”，一直是监管层强调的政策风向。在这样的背景下，A股的投资风格也正在转变，炒ST股将不再是无风险博傻游戏。6月，A股也将纳入MSCI，更新的投资变局将会发生，我们也将持续关注。 除了*ST烯碳，今年以来已有11家上市公司因为被出具非标意见而被ST处理。 5月29日，*ST烯碳（000511.SZ）发布股票终止上市公告以及进入退市整理期交易的公告。6月5日起，经过三十个交易日的退市整理期后，*ST烯碳将于7月17日被摘牌，正式告别A股。 一周之前，上交所宣布*ST吉恩（600432.SH）、*ST昆机（600806.SH）退市。至此，资本市场出现了一周内退市三家的罕见现象。 跟*ST吉恩、*ST昆机因为连续四年亏损导致退市的情形不同，审计机构出具“无法表示意见”成为压倒*ST烯碳的最后一根“稻草”。 Wind数据显示，除了*ST烯碳，今年以来已有11家上市公司因为被出具非标意见而被ST处理。此外，连亏两年的*ST海润（600401.SH）也因被出具“无法表示意见”而被暂停上市，连亏三年的*ST众和（002070.SZ）遭出具“无法表示意见”被暂停上市；另外有三家创业板公司也被出具“无法表示意见”。 投行人士指出，监管层对中介的监管和处罚越来越严，使会计师所更重视自身品牌，不断加强内核和技术咨询，不再轻易向客户让步。从全行业来看，会计师事务所越来越少，执业标准和规范越来越高，问题上市公司已经找不到可以网开一面的小所承接业务了。 “非标”退市第二股？ *ST烯碳未能逃脱退市的命运，其被市场冠以“非标退市第一股”的称呼。不过，在业内人士看来，非标退市第一股另有其股。 “严格讲，*ST烯碳不算是非标退市第一股。之前退市的*ST新都连续多年被审计机构出具非标意见，最后其恢复上市申请没被通过。”5月29日，华林证券投行事业部董事总经理刘书锦指出。 不管谁是“非标”第一股，问题的关键正是审计机构的非标意见成为压倒*ST烯碳的最后一根“稻草”。 5月29日，*ST烯碳公告，公司因2014年-2016年连续三个会计年度经审计的净利润为负值，公司股票自2017年7月6日起暂停上市。2018年4月28日，公司披露的2017年年度报告显示，公司财务会计报告被中兴华会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。上述情形属于《深圳证券交易所股票上市规则（2018年修订）》第 14.4.1 条规定的公司股票应终止上市情形。 根据*ST烯碳2017年年报，当年其营业收入高达24亿元，净利润及扣非后净利润分别为7715万元和9664万元。如果没有遭遇“无法表示意见”，*ST烯碳本可走上恢复上市之路。 但关键时刻，为其服务多年的中兴华会计师事务所对其2107年财务报表出具了“无法表示意见”，对其内部控制审计出具了否定意见。 中兴华会计师事务所出具无法表示意见的事项主要有六部分，包括持续经营存在重大不确定性、内部控制出现重大缺陷导致的相关事项、无法判断股权未过户对财报产生的影响、无法判断交易的真实性、无法确认部分应收账款期末的可收回性和对应收入的真实性、实施的函证、访谈程序受到限制等。 *ST烯碳董事会对上述无法表示意见发布了专项说明，认为注册会计师基于谨慎性原则发布无法表示意见，董事会认为是合理、表示理解、尊重注册会计师意见等，并拟聘请证券从业资格的会计师事务所对本次无法表示意见的事项进行专项审计。 “即使进行重新专项审计，也不改其退市的事实。如果*ST烯碳想回A股，只能通过重新上市。”5月29日，曾供职证券交易所的一线监管人士称，*ST烯碳错过了审计时点。 在5月24日的终止上市听证会上，*ST烯碳听证当事人表示，“由于会计师进程时间较短，只有20个工作日左右，所以对公司持续经营存在重大不确定性、内部控制出现重大缺陷导致的相关事项等出具了无法表示意见的审计结论。” “企业规模不是特别大的话，20天的进场时间不算短，但如果没有提前进行预审，20天就不够。”5月29日，上海某资深会计人士指出，事务所一定要在每年四月底前出年度审计报告，而一般一个项目组不可能只有一个项目，而是多个项目，所以会在当年的年中或者10月、11月就进场一段时间，先审查前面的数据。这样次年的四个月时间里，再进行的审计工作就不多了。 5月29日，21世纪经济报道记者多次拨打*ST烯碳披露的电话，但均无法接通。 11股遭“非标”被ST 随着会计师事务所“看门人”角色的日渐深入，上市公司的财务、内控风险屡被审计机构揭露。 Wind数据显示，除了*ST烯碳，今年以来，有11家上市公司因为被审计机构出具无法表示意见或否定意见而被实施ST或披星，另外*ST海润、*ST众和连亏加上被出具无法表示意见而被暂停上市；乐视网（300104.SZ）、宝德股份（300023.SZ）、天龙集团（300063.SZ）等三家创业板公司也被出具无法表示意见。 在11家因非标意见而被ST的公司中，有5家来自沪市，分别是*ST工新（600701.SH）、*ST富控（600634.SH）、*ST天业（600807.SH）、*ST保千里（600074.SH）和*ST信通（600289.SH）；有6家来自深市，分别是*ST东凌（000893.SZ）、*ST天马（002122.SZ）、*ST华信（002018.SZ）、*ST尤夫（002427.SZ）、*ST巴士（002188.SZ）和*ST龙力（002604.SZ）。 对越来越多的上市公司被出具无法表示意见导致被特别处理，刘书锦分析称，监管层对中介的监管和处罚越来越严，会计师所不再为失去问题客户的市场份额而患得患失，而是努力防范因一单项目失察而造成全所业务无法受理的因小失大。 “已经出问题或被处罚的会计师所出路大多是被大所合并接收，前车之鉴，使大所对问题所的老项目会遵循严苛和规范的内控。从全行业来看，会计师事务所越来越少，执业标准和规范越来越高，问题上市公司已经找不到可以网开一面的小所承接业务了。”刘书锦称。 21世纪经济报道记者注意到，财务报告被出具无法表示意见的上市公司多是存在：巨额关联交易、交易的真实性存疑、应收账款存疑、逾期债务过多、经营的持续性存疑、内部控制失效等诸多问题。 比如中汇会计师事务所对*ST巴士发表“无法表示意见”的原因是，其全资子公司巴士在线科技的创始人、董事长王献蜀失联，导致该公司业务逐步陷入停滞，应收账款不按期回款，且巴士科技对审计工作不配合，因此导致会计师未能获取满意的外部审计证据。 对于王献蜀失联一事，5月29日*ST巴士证券办人士表示，“我们也没想到，这对我们公司产生的后果很不好，目前巴士科技已更换了董事长、总经理、法定代表人等。如果按计划顺利进行的话，有望在2018年年报披露后摘星。” *ST尤夫也被中华会计师事务所出具“无法表示意见”，直接原因是资产负债表日后公司收到法院送达的16起案件的诉讼资料，其中12件民间借贷纠纷涉及的协议、合同均未查询到相关用印流程、记录，公司印章保管人未在所涉合同签署时间段在相关合同上盖章等，另外还涉及大宗贸易及资金往来事项、被证监会立案调查事项等。 “主要是时间节点的原因，会计师没有充足的证据判断。比如立案调查事项，目前没有收到结果，会计师无法判断该事项对公司财务数据的影响；当时的年报节点，诉讼没有任何结果，会计师也没有办法计提。”5月29日，*ST尤夫证券办人士称，目前公司经营正常，会尽量解决存在的问题，力保2018年年报被出具标准意见。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

现金贷东南亚出海记：2.6亿人商机背后的残酷现实

“现在的东南亚，很像数年前现金贷业务刚起步的中国。你现在不去布局，机会就拱手让人。”一家国内互金平台负责人李凌（化名）告诉记者。 随着去年底一系列监管重拳令现金贷在中国境内举步维艰，他决定将眼光瞄向东南亚这片尚未开垦的蓝海市场。 在他看来，现金贷在东南亚国家拥有广阔的发展空间。一方面东南亚国家人口众多，但传统金融服务辐射范围及覆盖率相对较低，给基于互联网的现金贷业务带来巨大发展机会；另一方面东南亚智能机用户将超过2.6亿人。智能手机的快速普及，也给线上现金贷业务快速增长奠定坚实的基础。 今年以来，他先后踏足印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、越南等东南亚国家，与当地金融机构探讨合作开展现金贷业务的机会。 这也让李凌发现，美好愿景背后，是残酷现实。一方面东南亚国家对现金贷业务的监管正在日益增强，比如印尼金融服务管理局（OJK）对所有P2P贷款机构开启牌照监管模式，中国互金平台在当地直接开展现金贷业务的操作难度骤增，迫使他们不得不接受当地金融机构相对“苛刻”的合作条件，通过“借船出海”掘金当地现金贷业务；另一方面市场竞争日益激烈正导致优质借款人大量分流，整个现金贷业务正面临获客成本提高、风控压力增加等运营新难题，稍不留神反而会陷入亏损窘境。 “不过，当前国内互金平台在东南亚国家拓展现金贷业务基本都能赚钱。”凡普金科创始人杨帆告诉记者，问题是当强监管与市场竞争相继来临后，平台还能否延续此前赚钱趋势，就考验平台的风控与当地资源整合等综合运营能力。 三大出海方式“各显神通” 多次前往东南亚国家洽谈现金贷业务合作机会的经历，让李凌对中国互金平台的出海方式有着相对全面的了解，具体而言，当前国内金融科技机构进军东南亚主要有三种模式，在当地设立子公司、或投资参股当地金融科技机构、或与当地金融科技公司开展业务合作。 多数情况下，拥有一定资本实力与金融科技研发能力的国内大型互金平台倾向投资参股当地金融科技机构，因为这种资本运作方式能让国内互金平台更快获得业务牌照与本土化运营资源等优势，率先拓展现金贷业务获取市场先发优势。 相比而言，拥有一定当地人脉资源的国内互金平台则倾向自主设立子公司，毕竟他们很早在新加坡等东南亚国家设立了分支机构研究当地现金贷业务发展空间，甚至已经参与了部分互金业务，有机会尽早拿到相关牌照启动现金贷业务。 “我们则只能选择与当地金融科技机构开展业务合作，先通过技术输出进一步了解当地现金贷业务的市场状况，再决定下一步业务拓展规划。”李凌告诉记者。在他看来，这恰恰也是中国互金平台切入东南亚现金贷领域的最强推手。 在中国，多数互金平台完全可以通过移动互联网收集用户各类消费行为数据，判断其信用程度高低。但在东南亚不少国家，由于电商业务渗透率不到5%，大部分当地居民购物仍然是通过线下的方式进行，加之不少东南亚国家征信系统覆盖人群不高，因此当地不少金融机构很难通过互联网大数据建立有效的风控模型降低现金贷欺诈坏账发生几率。对此，国内互金平台可以进行“另类”风控技术输出，比如借助金融科技技术关注借款人输入身份证号码的时间长短，以及是否存在修改痕迹等，以此判断当地借款人是否存在欺诈动机。 “目前不少东南亚国家金融机构都相当看重这类技术。”李凌透露，这也给他们开展业务合作创造了不少机会。不过他也注意到，随着国内越来越多现金贷平台掘金东南亚市场，如今不少当地金融机构也开始“货比三家”，更愿意先“拿来”风控技术做测试，再根据不同风控效果决定与之合作的国内互金平台，无形间拖慢了他们现金贷业务在东南亚国家的拓展规划。 “平台管理层对此很着急。”李凌直言。究其原因，当前国内互金平台都意识到，谁能在东南亚率先开展现金贷业务，谁就有机会赚到最大的流量红利与经营利润，一旦市场竞争加剧导致业务不断下沉与获客范畴拓宽，平台未必能持续获得足够多的优质借款人，到时风控若不过关，整个现金贷业务就可能转盈为亏。 资金出海与市场先发“瓶颈” 除了市场先发优势之争，令李凌相当苦恼的，还有资金出海问题。 “在探讨业务合作期间，不少东南亚当地金融机构也曾提出能否由我们提供更多资金，便于他们迅速拓展现金贷业务，相关利润分成可以根据我们意愿设定。”李凌回忆说。为此他曾多次往返中国与东南亚国家之间协调资金出海问题，但他发现这种资本运作方式操作难度非常大，一则中国资本管制措施令人民币换汇出海参与现金贷投资的可能性几乎为零，二则东南亚国家货币汇率波动较大，也让整个平台管理团队担心出海资金很可能蒙受汇率巨大损失。 他直言，这也让他们失去了不少业务合作机会。比如印尼金融服务管理局（OJK）规定，外来互联网金融企业不可从印尼当地百姓手中融资，只能作为出借方。因此他们若带不来足够资金，就难以协助当地金融机构迅速扩大现金贷业务规模业绩实现更大范畴的“双赢”。 一家也在印尼积极寻求现金贷业务拓展机会的国内互金平台副总裁告诉记者，为此他们将参与C轮股权融资的美元基金投资款“留”在海外，打算与印尼电信机构合资发起金融机构，共同开展当地现金贷业务。 他们调研发现，印度尼西亚2.6亿人口里，仅有6%人口拥有信用卡，且当地居民消费多于储蓄，借贷需求较高；但多数印尼人在支付电信费用同时都会开设一个电子账户，很多生活类消费付款（包括一定额度的贷款）都由这个电子账户完成，因此印尼金融监管部门也倾向给予当地电信服务商发放第三方支付或P2P金融牌照。 “若我们能与当地电信机构达成上述合作协议，无形间获得了市场先发优势。”这位副总裁告诉记者。不过整个谈判过程比他预想的更加艰辛。或许是印尼电信机构意识到牌照与消费数据优势，因此他们提出以消费数据、技术渠道与业务牌照作为“入股资产”换取逾60%股权比重，国内互金平台则提供运营资金与技术支持以换取不到40%股权。 这让他们感到现金贷业务实际收益达不到他们此前预期。因此他们正准备改变合作策略，先寻求与当地电信公司开展金融科技输出合作，但这意味着整个产品研发与业务磨合流程因双方缺乏信任感被“拉长”，导致实际业务拓展进度远远落后于最初的合资规划。 “事实上，多数国内互金平台在东南亚拓展现金贷业务绝不是一帆风顺的。”李凌直言。目前越来越多东南亚国家金融监管部门意识到现金贷监管的重要性，都在酝酿采取牌照制管理，比如马来西亚金融监管部门对申请牌照的P2P机构资产端安全性特别看重，因此无论国内互金平台还是当地金融机构要获得牌照的难度日益增加。 “仅在印尼，目前约有80多家金融机构在排队申请牌照，但从去年9月以来，印尼金融监管部门似乎就没有发过新牌照。”上述副总裁直言，此外当地劳动局、工商部门与税务部门也会对外来互金平台是否合规操作加强监管，令他们整个运营成本不断水涨船高，“有时我们会私下讨论最坏状况，就是东南亚国家现金贷业务没启动，但冤枉钱花了不少。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

黄远成“赌壳”失败 远成物流“转销”供销大集

　　随着*ST烯碳保壳失败，曾以1162万元白菜价抄底入主的黄远成黯然辞去银基集团董事长、法人等各项职务。 　　失之东隅，收之桑榆。其实，物流老兵黄远成早已铺就另一条资产输出通道——供销大集近日发布收购预案，拟作价43.4亿元收购远成物流70%股权。对比收购*ST烯碳时的超低折扣价，远成物流本次卖身溢价逾10倍。 　　一步走棋，两种对策。黄远成此番资本运作背后的诸多细节值得玩味。 　　火中取栗 赌壳失败 　　几番努力后，黄远成下注1000多万的保壳赌局终究还是输了。5月28日，*ST烯碳正式收到交易所下达的关于公司股票终止上市的决定，成为A股非标退市第一股，将自6月5日起进入退市整理期。 　　公司同日公告，黄远成辞去董事长、法人代表等全部职务，总经理魏超文也提交辞呈。这意味着黄远成历时5个月的救火行动宣告失败。 　　*ST烯碳的退市路走得有多回环曲折，黄远成的火中取栗就有多提心吊胆。 　　2017年前三季度，上市公司亏损仍达1.26亿元之巨，保壳前景黯淡。危急关头，黄远成控制的远成集团向*ST烯碳伸出了橄榄枝。2017年12月，远成集团共计花费1162万元，成为*ST烯碳大股东银基集团的控股股东，入主上市公司。黄远成随即亲自挂帅，主导保壳行动。 　　令人惊奇的是，病入膏肓的*ST烯碳竟真的在最后三个月时间内起死回生。2017年年报显示，*ST烯碳实现净利润7715万元，同比增长116 %。公司甚至已与光大证券签订了恢复上市相关协议，似已成竹在胸。但最终，审计机构对年报出具了无法表示意见的审计报告，公司保壳失败。 　　以停牌前股价算，银基集团所持上市公司股权市值达6.9亿元，而黄远成在收购时只花了1000多万元，肯定是做好了失败的心理准备。有投行人士对记者表示，从壳资源的市场行情看，这是一个白菜价。 　　物流资产转投供销大集 　　黄远成掌舵的远成集团主营普通货运、联运、快递、仓储理货、货运代理等业务，前身设立于1988年，是民营物流大佬。公开报道显示，远成集团早有上市计划，因此市场预测，黄远成买下*ST烯碳是为注入旗下物流资产铺路。 　　事实上，黄远成早已做好了两手准备。 　　供销大集1月26日发布重组进展公告透露，公司洽谈的多个收购标的包括远成集团。到了5月25日供销大集发布收购预案时，远成物流成为唯一的标的资产。根据预案，公司拟以发行股份的方式向重庆远成物流、宿迁京东、西安华鼎收购远成物流70%股权，作价43.4亿元。 　　较为醒目的是，远成物流100%股权的预估值高达62亿元，较净资产增值10倍以上。方案称，远成物流的主营业务及其所处行业均发展较快、公司盈利水平快速上升，未来存在较为理想的发展前景。 　　值得注意的是，交易方中的宿迁京东和西安华鼎，都是在交易预案出炉的前几天突击入股远成物流，其中宿迁京东的实际控制方是京东。 　　资料显示，远成物流设立于2007年，今年3月控股股东变为重庆远成物流。5月23日，重庆远成物流将所持的远成物流8.06%股权和4.84%股权分别转让给了宿迁京东及西安华鼎，价格等同于本次交易预估值，这意味着受让对价分别为5亿元和3亿元。 　　战略投资方突击入股，一方面可以绑定利益，另一方面也给估值一个看似合理的参照系。投行人士说，由于入股价格参照本次收购的估值，突击入股者的收益完全依靠后期二级市场的收益。 　　高估值对应着高业绩承诺。重庆远成物流承诺，标的公司2018年至2020年净利润分别不低于2.5亿元、5.4亿元和7.8亿元。标的公司2016年、2017年分别实现净利润7200万元、1.13亿元。 　　记者注意到，供销大集的资产收购预案提到，黄远成控制的部分企业存在与远成物流构成竞争性业务的情形，相关企业正在积极消除存在竞争性业务的情形，承诺将于2018年6月30日前完成。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

资管新规下的大变局：银、证、信、保、基同台竞技

中国建设银行资产管理业务中心总经理刘兴华认为，资产管理有两大使命：第一条就是支持实体经济的发展；第二是防范和化解系统性金融风险 5月29日，“2018年金融街论坛年会”现场，来自银行、保险、基金、证券等资管机构的高管共同探讨资管新规下的大资管变局。 “资管新规对未来资管行业的发展，将会带来积极的变化。从市场结构来看，商业银行、券商、保险、信托、基金，接下来都会站在同一竞争起跑线上，这有利于市场公平竞争，最大程度消除监管套利的空间。”国泰君安证券副总裁、资管公司董事长龚德雄在讨论中认为，资管新规出台，指导思想更加明确，业务规则也更加明晰，标志着我国资产管理行业也进入到统一监管的新的时代。 中国人保资本投资管理有限公司总经理曾北川也表示：“原来我们保险资管在一个相对封闭的环境里面，就是我们保险业自己跟自己在内部进行循环。新的资管新规出来以后，我们将直接面对银行资管、证券资管在同一个起跑线上来竞争。” 中国建设银行资产管理业务中心总经理刘兴华则乐观地表示，4月27日资管新规落定后，中国的资管也进入到了一个新的时代。虽号称百万亿大资管，但去掉通道后，与银行业表内业务规模相比仍有较大差距，未来资管行业发展前景广阔。 中国工商银行资产管理部副总经理高翀也认为，以资管新规的发布为标志，整个大资管或者银行资管2.0时代即将到来。不过，银行资管仍具有投研优势、固定收益投资优势和非标资产投资等优势。 从重规模到重质量 资管新规的出台，加上强监管模式的开启，各类资管必然迎来挑战和变局。 刘兴华认为，规范后将会迎来资管行业的新的发展机遇。因为金融大概可分为两类：第一类是商业银行为代表的负债金融，就是吸收存款、发放贷款、承担风险的模式。第二类是管理金融的模式，就是资产管理的大类。 在资产管理的大类中，虽号称100万亿，去掉通道有60万亿-70万亿，与表内的253万亿金融资产相比，差距非常之大。全世界范围内比较，一般表内的资产和资管业务管理的资产大概1：1。因此，刘兴华表示，建行一定尽快适应这个新规，尽早转型自己的资产管理业务，把大资管业务做成新的业务增长点。 不过，来自工行的高翀也坦言：“资管新规对银行资管来说意味着模式再造的过程，这个影响确实是比较大的。大资管十来年，整个行业从0-100万亿，银行资管从0-22万亿。大资管的发展为实体经济做了很多贡献，也为居民的财富管理提供了很好的渠道，但是十来年快速的发展过程当中也积累了不少潜在的风险。” 在实际操作当中，资产管理行业如何处理好快和稳的关系，能够保证最终实现健康发展？刘兴华认为，经济决定金融，没有强大的经济基础，也没有强大的金融。同时，金融对于经济的反作用越来越突出，他可能影响到经济发展的质量。金融是现代经济的血脉，经济如果没有血脉就不能运转，但是血脉如果过稠、过多，也会影响经济发展的质量。 因此，在刘兴华看来，资产管理有两大使命：第一条就是支持实体经济的发展，这一条如果做不到，资产管理有悖于历史的重任；第二是防范和化解系统性金融风险，资产管理本身的坚守也是防范和化解系统性金融风险的一部分。 龚德雄也表示，我们将防范金融风险作为贯彻新发展理念的永恒主题。我们不再片面追求业务规模和排名，而是更加关注业务发展的质量和风险敞口的控制。我们坚信风控为本的文化是国泰君安未来保持长期全面持续领先的内生性基因，合规风控是公司需要锻造的一个首要核心竞争能力。 瑞信亚太区环球市场研究部董事总经理陈昌华认为，资产管理其中一个核心的问题就是“隐性担保，刚性兑付”问题。 他表示，为什么在中国会有“隐性担保，刚性兑付”问题？“我们瑞信也做很多国际上世界银行的业务。真的没有太多要求我们为它担保什么回报的，一般不会这样做，在国际上很少会这样。这很大程度上是跟国内的利率等有很大的关系，不但是中国老百姓，实际上全世界大部分居民也要求一个稳定的、不需要太高的回报。在海外，这个问题可能更多是通过债券基金，通过购买债券、买债券基金的方法解决。” “关键在于，国内资本市场发展的历史还比较短，没能形成一个很长期的数据。比如，银行很难向它的客户说，过去这么多年平均违约率有多少，你大概可以算出来。其次，过去很多债券没有违约，可能很大程度上是因为监管机构不希望违约。” 因此，陈昌华认为，要打破刚性兑付，除了资管新规还需要真正的利率市场化才能解决。 各类机构“各显神通” 高翀认为，以资管新规的发布为标志，整个大资管或者银行资管2.0时代即将到来。银行资管2.0时代仍然有很强的竞争能力和竞争优势，分别是银行资管的投研能力，银行资管在债权类、固收类的投资方面的优势，银行资管类信贷投资的天生优势，以及银行网点的优势。 以固定收益方面的投资优势为例，高翀表示，“工商银行约有500万公司客户，基本上覆盖了规模以上企业中有借贷能力的大部分。我们跟企业往来的过程，积累了非常丰富的企业信用数据库，因此我们对于企业的信用的分析能力，对于企业信用资质把握能力，对于信用风险事件发生之后的处置能力都明显强于资管行业当中的其它的同业”。 因此，高翀认为，有这四方面的优势，银行资管一定能够平稳度过新规之后的过渡期，真正再造投研能力、销售能力、产品能力、风险控制能力，打造属于未来的银行资管的2.0时代。 至于资管新规下保险资管如何调整？曾北川表示，该公司将围绕三个关键词来进行。第一要围绕着主体。要以实体经济为主体，这是一个不变的准则。第二个关键词就是要围绕着主业。因为保险资管直接进行项目投资，如果离开了主业，风险巨大。因此首先要围绕主业筛选客户，同时要用保险的产品去锁定我们的投资风险。第三个关键词，要通过投资和保险的联动，增强对客户的体验感，对客户的服务能力。 曾北川称，这三个举措结合，对我们来讲，就是增强对实体经济的贡献度，增强客户的服务能力，同时又能够有效降低风险。这样将会构筑一个有别于银行、有别于证券业的新投资模式。 易方达基金董事长詹余引则认为，基金公司核心的业务是在公开市场，资本市场最核心的价值在于能够优化资源的配置。要优化资源的配置必须有一个前提，资本市场是一个有效的市场。如果市场是非有效的，那就谈不上给投资者带来长期稳定的回报。 因此，在他看来，基金资管回归本源就是让资本市场更加有效。“我们赚的钱，不是赚波段的钱、市场波动的钱，而应该是和实体经济相关，和上市公司相关，是上市公司本身的增长所带来的估值的提升。” 也有人认为，被动投资成为一个市场趋势。而詹余引则表示， 主动投资、积极投资的价值是长期存在的，是发挥市场的基础作用。被动投资也有很大的价值，存在透明、成本低等优势，还有一个工具的作用，可以在这上面有很多衍生品出现。未来被动投资和主动投资会相得益彰，两个会长期共存。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

吕小奇“甩锅”信托未遂 深交所认定为短线交易

今年年初，A股市场上关于信托配资杠杆、强行平仓等情况质疑纷纷，甚至将个别股票“闪崩”归结于信托计划。而个别股东在未及时补仓而被信托公司予以平仓之后，“甩锅”信托的情况也屡有发生。近日，深交所的公告认定吕小奇触发短线交易并予以谴责，这一认定，或可为信托类似平仓事件提供参考。 　　5月28日，深交所公告称，对欧浦智网5%以上股东吕小奇给予公开谴责处分。据深交所查明，2017年8月11日至2017年12月12日期间，吕小奇及其控制的信托计划光大·鸿轩3号证券投资单一资金信托、渤海信托·奇益7号证券投资信托、渤海信托·奇益8号证券投资信托以集中竞价交易方式持续增持欧浦智网股票。此后，今年2月2日至2月28日期间，鸿轩3号、奇益7号、奇益8号累计卖出欧浦智网股票877.62万股，累计成交金额8696.31万元。交易所认为，该次股票交易行为构成短线交易。 　　在纪律处分过程中，吕小奇申辩称：上述信托计划减持股票虽在结果上构成短线交易，但减持行为实际为信托计划被强行平仓所致，非其本人的主动行为，其本人亦无故意或过失；在信托公司对信托计划实施强制平仓后，其及时履行了信息披露义务，积极说明情况；此次短线交易未对欧浦智网及其他股东造成损失。 　　事实上，早在2月6日晚间，欧浦智网就曾发布公告称，2018年2月1日下午17时，吕小奇接到信托公司补仓要求后，于当日及次日回复多份说明函多次沟通表达补仓积极性，表示有充分能力补仓和后续补仓时间安排，以及作为欧浦智网持股5%以上股东及其一致行动人，警告信托方需遵守法律法规及相关规定，不可随意减持，但信托方未予以采纳并不给予补仓时间。次日开盘后，信托方未遵守相关减持规定及办法，直接进行欧浦智网股票卖出操作，造成持股5%以上股东被动减持欧浦智网股份。将违规减持的原因全部归结于信托公司。 　　而对于其“甩锅”信托的举动，涉事的光大信托和渤海信托纷纷发声，称公司“照章办事”，完全按照合同约定履行受托人职责。渤海信托彼时表示，“吕小奇未进行任何补仓动作，且未知会我司其补仓意愿，我司将根据信托合同提前终止信托”；光大信托则称，在该产品跌破平仓线时，公司履行受托人职责通知委托人，并多次提示；委托人在收到通知后，在规定时间内未能补仓，因此公司依照合同约定进行了处理。 　　对此，交易所指出，此次减持股票虽为信托公司强制平仓卖出，但根据欧浦智网对问询函的回复，在实际履行过程中，吕小奇对下单股票品种、数量、时点有充分的自主决策权，实际控制信托计划的投资行为。且作为信托计划的劣后级委托人和唯一补仓义务人，其怠于履行其补仓义务，直接导致了上述信托计划被强行平仓，对信托计划减持行为负有重要责任。而是否履行信息披露义务、是否为故意或过失行为、是否对其他股东造成损失，不影响对构成短线交易的事实认定。因此，对吕小奇的上述申辩理由均不采纳，仍对其给予公开谴责的处分，对其违规行为和处分，交易所将记入上市公司诚信档案，并向社会公布。 　　此外，除信托计划被平仓、触发短线交易被谴责，吕小奇对欧浦智网的增持计划也随之告吹。 　　根据欧浦智网对交易所问询函的回复，在今年1月11日，吕小奇曾“计划以部分要约收购方式增持公司股份，该事项正在积极论证和筹划过程中”。而根据《证券法》关于禁止短线交易的规定，自最后一笔卖出公司股票之日起六个月内不买入公司股票。如开展要约收购将再次构成短线交易，因此吕小奇开展要约收购无法进行。且由于上述情况，原计划签署财顾协议的券商机构已取消与吕小奇的合作。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

扎心 有多少P2P投资人被几十元红包绑架？

最近在回答一个朋友的问题时，有一个很深的感悟。 　　一个投友说某某平台投5万可以用100元的红包，投10万可以用200元的红包。所以就很想投10万。但是投10万的话感觉又不放心，心里有点慌，投5万的话感觉又有点可惜了。 　　所以就很纠结，拿不定主意。其实呢，这个平台只能算得上是一个中小型的平台，10万占据了他30%左右的仓位。 　　听完了投友的情况，鲨鱼君果断给出建议——投5万。 　　很多时候，在一些蝇头小利面前，我们往往会迷失了方向。为了多几十元的红包，我们可是要冒着多几万本金的风险在操作。 　　在不涉及到利益的时候，我们可以很轻松地判断，辨明几十元的红包重要还是几万的本金重要。 　　但是当我们真正在做投资选择的时候，很容易被一些“小恩小惠”给迷糊。这可以说是我们投资心理学的魔障。 　　所以，今天鲨鱼君特地给大家总结一些常见的误区，为大家扫除魔障。 　　1st 不要被红包绑架 　　有时候为了刻意追求套红包，我们会不自觉地提高仓位。鲨鱼君觉得合理的仓位永远是网贷投资第一优先考虑的原则，其次再看能不能用红包等加息手段。 　　红包能用最好，不能用，那就算了。不能说为了多几十元的红包返现，而被动提高自己的仓位。 　　只有仓位合理，我们投资完之后，心里才不会慌慌的。切不可捡了红包的“芝麻”，掉了本金的“西瓜”。 　　2nd 不要被高息绑架 　　很多时候我们投一些小平台，是为了追求它的高息。甚至一些平台，我们自己觉得风险并不小，但是认为标期短，搏一搏拿高息也未尝不可。 　　其实，投短期标的高息，最终我们的收益也是很少的。因为“收益=时间X利率X本金”。 　　如果时间很短，利率就算再高，我们最终的收益也不会太多。但是我们的本金不管是长标、短标，却都是百分之百地放上去进行投资的。 　　甚至一些平台本身想跑路，故意放出短期的高息标，尽可能赚一波再走。所以同样的道理，为了多几十元的收益，却拿着几万钱的本金在冒险，得不偿失，不要被高息蒙蔽了双眼。 　　3rd 不要被一知半解绑架 　　常常会看到一些新闻，说某某平台雷了，某某投资者说自己投了100万或者200万，血本无归。 　　前段时间，善林金融雷了，也曝出了一位独居老人，被骗走38万元，却不敢告诉自己儿女的新闻。 　　鲨鱼君自己作为一名网贷投资者，其实特别不能理解，为什么要把本金放在同一个平台上. 　　有一种可能是他是土豪，钱实在太多，一两百万，那也是小仓位，那我们就另当别论。 　　大部分时候，我们投资的总额可能也就只有几万，几十万，多的上百万。如此大比例的本金投在同一个平台，有一种可能的解释，就是他并不了解他投的是什么。只是听亲戚、朋友、同事或者广告说某某平台好赚钱，于是就把自己的闲钱都投上去了。投一次回款一次，慢慢越投越多，放松警惕，后来就把所有钱都放上去了。平时也不太关注相关的信息，就是把钱一投，然后就等着回款。 　　而这个时候，如果平台雷了，他往往真会血本无归。所以不管我们投资哪个领域，如果我们要投资，那我们一定要专业，Professional 一点。一知半解真比一无所知更可怕。一无所知，我们可能不会投一分钱，一知半解，我们可能会亏掉很多钱。 　　4th 不要被“光环效应”绑架 　　很多平台打着国资系，上市系等等，各种眼花缭乱的名号，其实背后的本质却是大相径庭。 　　有一些平台可能上市系的股权只占3%，但是它明晃晃的说自己是上市系。一些所谓的国资平台，它可能只是某某市燃气公司下属子公司的子公司的子公司，出资百分之二三十成立的平台，而它却自称自己是国资平台。 　　同样是国资系、上市系，我们要看清背后的实质，看看到底持股多少，占比多少，有谁直接持股，股东有没有失信，有没有投资过其他公司等等。不能单纯的被“国资系”，“上市系”这些所谓的的光环迷乱了双眼。 　　5th 不要被“首因效应”绑架 　　这里讲的主要还是要独立思考。很多时候我们投一个平台，是朋友、亲戚、同事告诉我们靠谱，然后我们就投资了。其实很多时候告诉你的人也并未真正了解这个平台。 　　我们只是听说，收益不错，于是就自己投了。这种行为等于是盲从。当别人说一个平台好的时候，我们不能被它的第一映像印象给迷惑了，要学会自己独立分析和判断。 　　在真正了解平台之后，我们再做出自己的投资选择。其他人的意见总是参考，你的投资亏本了，本金的损失还是由自己承担。所以我们要严肃、负责的对待投资这件事。 　　6th 不要被活动绑架 　　这个道理与第一点有一些相似，但还是拎出来讲一讲。一年到头我们总是会遇到这个理财节、那个周年庆的，各种活动很多。有时候会推出投资多少返多少，参加几个平台的活动然后再额外送多少，等各种形式的活动。 　　参加这些活动无可厚非，但是我们不能为了凑数量的门槛，而放弃对平台质量的考察，失去了自己的冷静判断。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

场外期权监管再升级 AA级券商已停止新增业务

　　经济观察网记者从广发证券一位业务人士处了解到，监管下发通知，从2018年5月28日起，发行内嵌场外期权结构的收益凭证参照《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》的要求开展，非交易商不得开展任何形式的场外期权业务。 　　中信证券一位业务人士也向记者确认了这一消息。 　　这种内嵌场外期权结构的收益凭证属于保本浮动收益凭证，每周都有发，而且最近卖得也不错的，现在门槛提高了。一位广发证券机构业务部人士对经济观察网记者表示。 　　对券商开展场外期权业务日趋严厉，有多家AA级券商机构业务部人士告诉经济观察网记者，自从5月11日下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》后，此块业务已经没有再新增，而存量业务并不受监管，自动到期即可。在经济观察网记者采访的几家券商当中，中信证券、广发证券仍然在开展这块业务，但需要严格遵守《通知》所说的准入门槛。 　　此前经济观察网记者曾就收益凭证火爆进行报道。收益凭证是一项场外市场的债务融资工具，是证券公司以私募方式向投资者发行的，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。特定标的包括但不限于股权、债权、信用、基金、利率、汇率、指数、期货及基础商品。 　　目前市场上发行的收益凭证产品根据收益支付结构的不同，可分为固定收益型和浮动收益型收益凭证。固定收益型收益凭证是在保障投资本金的基础上，到期还会按预先约定固定收益率计算支付给投资者收益。浮动收益型产品是除了保障本金和一个较低的固定收益外，还有可能获得与标的资产表现挂钩的浮动收益，这种是保本浮动收益型收益凭证，而上述《通知》中嵌场外期权结构的收益凭证就是此类产品，产品投资标的与场外期权挂钩。 　　自4月场外期权业务纳入强监管范围，券商不得与私募基金公司、期货公司开展相关业务，场外期权新规下发后对投资者的准入门槛也大为提高。《通知》指出，若是法人参与的，最近1年末净资产不低于5000万元人民币、金融资产不低于2000万元人民币，且具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验；若是资产管理机构代表产品参与的，最近一年末管理的金融资产规模不低于5亿元人民币，且具备2年以上金融产品管理经验；若是产品参与的，应当为合规设立的非结构化产品，规模不低于5000万元人民币，并符合一定条件。 　　另外文件还表示，将证券公司分为一级交易商和二级交易商。一级交易商须最近一年分类评级在A类AA级以上；二级交易商须最近一年分类评级在A类A级以上。经监管层认可，证券公司可以作为一级交易商，在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。经备案，证券公司可以作为二级交易商，通过与一级交易商开展衍生品交易进行个股风险对冲，不得自行或与非一级交易商开展场内个股对冲交易。二级交易商申请与一级交易商进行对冲时，一级交易商应当根据自身合约设计要求及标的范围确定是否接受对冲交易，一级交易商拒绝接受的，二级交易商不得与客户达成交易合约。 　　《通知》还明确自该通知印发后至2018年8月1日前，暂允许市场占有率排名靠前、最近一年分类评级为A类AA级且风险管理能力较强的证券公司比照一级交易商，最近一年分类评级在A类A级以上的证券公司比照二级交易商严格按照本通知要求继续开展场外期权业务，而其他证券公司不得与客户新增场外期权业务。截至8月1日相关证券公司仍未取得认可的，不得与客户新增场外期权业务。 　　A类AA级的券商分别有广发证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信证券等11家，而据经济观察网记者了解，虽然《通知》表示A类AA级券商、A级券商仍然可以开展业务，但有AA级券商已经停止了新增业务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

股价闪崩董秘放言“不排除大户爆仓” 首航节能被深交所关注函追问细节

5月28日，首航节能股价闪崩，当晚，公司即公告称，收到控股股东、大股东说明函，持有的约1.66亿股触及平仓线，面临平仓风险。而在5月28日下午，首航节能董秘侯建峰对媒体公开表示，对于股价午后跌停，首航节能方面不知晓是何原因，公司方面也在追查原因，公司业务层面没有出现问题，未来还会有一些利好将要释放。他同时表示，不排除有个人大户投资者爆仓、倒仓的情况。 　　针对董秘对外提及的信息，5月29日，深交所对公司下发关注函，要求公司解释，董秘所述“公司股票午后跌停，不排除个人大户投资者爆仓、倒仓情况”等消息的相关情况。“要求公司自查上述事项是否属实，如是，请说明公司董秘发布上述信息的原因和过程，是否违反相关规定，以及公司对相关当事人的责任认定情况，并自查公司是否存在应披露未披露信息。并要求公司就上述问题进行书面说明，并在5月30日前将有关说明材料报送，并对外披露。”关注函提及。 　　查阅过往资料可知，首航节能控股股东北京首航波纹管制造有限公司、大股东黄文佳给予公司的说明函提及，由于近期公司股票价格异常波动，上述股东持有的部分公司股票总计16643万股触及平仓线，面临平仓风险，加权平均平仓价格为6.03元。截至目前，控股股东及其一致行动人共计质押的股份占公司总股本的29.80%，占控股股东及其一致行动人所持股份总数的93.04%。目前控股股东及一致行动人正在积极筹措资金防范平仓风险。 　　今年以来，由于股市的波动，曾有多家公司发布公告，称有股东质押的股票触及平仓线，从而引发市场的关注。而《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》及《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》在今年3月正式实施以来，由于对股票质押的融资门槛、资金用途、质押集中度、单只股票的质押比例等作了明确规定，一些已质押的股票无法全部办理延期，在此背景下，质押股票的安全性也受到了市场的关注。 　　应对措施来看，出现股东质押股票触及平仓线的上市公司，多选择停牌，包括首航节能，“经公司申请，首航节能股票自5月29日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。” 　　针对上述事项，《证券日报》记者致电公司想要咨询相关事项，但公开电话无人接听，对于首航节能的相关事项，《证券日报》将继续给予关注报道。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

意大利危机爆发：国债崩盘 股市暴跌！

今天，欧洲金融把全球市场搞得人心惶惶。 意大利股债双杀 5月29日周二，意大利金融市场终于引发“核爆”，股债齐跌。 意大利富时MIB指数五连阴，在开盘后不久便大跌超过3%，触及10个月新低； 随着投资者对意大利政局担忧加剧，意大利债券市场出现新一轮抛售浪潮，原因是意大利政局不稳定性持续发酵，投资者担心，如果意大利重新大选，五星运动党与北方联盟疑欧情绪或更加高涨，因此，周二投资者大量抛售意大利债券与股票。意大利两年期国债收益率因此大幅攀升。 受意大利股债双杀影响，欧洲股市一片惨淡。 意大利政局变盘来龙去脉 据国君宏观团队整理，3月5日，意大利2018年议会选举，新政府的诞生，意大利中右联盟宣告解体（中右联盟中的实力派政党--力量党和兄弟党不参加联合政府组阁），使意大利政治格局发生新的变化，带来新的不确定因素。 组阁两党（“反建制”派民粹主义政党五星运动和极右翼联盟党）推荐的孔特放弃出任总理；总统马塔雷拉任命国际货币基金组织（IMF）前任执行理事卡洛•科塔雷利担任临时总理，组成看守政府。意大利力量党和其他中右联盟党派、五星运动党表示将不会支持由科塔雷利组建的政府，意大利政局不确定性再次上升。 组阁两党——“反建制”派民粹主义政党五星运动和极右翼联盟党——都属于民粹倾向党派，引发了市场对于未来民粹倾向联合政府政策的不确定性以及与欧盟关系风险的担忧。五星运动和联盟党可能在考虑： （1）要求欧央行免除QE购买的2500亿欧元的意大利国债；重新协商意大利对欧盟预算的资金贡献比例； （2）寻求进一步减税、提高针对穷人的福利支出、终止2011年提高退休年龄养老金改革； （3）寻求修改条约以允许成员国退出欧元区。 上述草案中第一条可能会使得意大利新政府与欧盟及欧央行的关系恶化，第二条措施会使得财政赤字进一步扩大并可能加剧依然高企的政府债务问题，而最后一条退出欧元区的可能性则是市场最为担心的情形，但五星运动和联盟党在一份声明中对此已经做出否认。 意大利退欧指数翻了逾3倍 德国民意调查机构sentix周二最新发布的报告显示，衡量欧元区崩溃风险的Sentix欧元区分裂指数升至13%，为2017年4月以来的最高水平。这标志着有13%的受访者预计，在未来12个月内，欧元区将会出现分裂 不少分析人士表示，意大利的二次大选很可能将等同于一场退欧公投！罗马政治风险咨询公司Policy Sonar主管Francesco Galietti称，“选举事实上将会是对欧盟及欧元的一次全民公投，这对整个欧元区的存在构成威胁。” 路透社指出，如果意大利民众在新的选举中对欧盟和欧元投下反对票，将会是欧盟自英国两年前公投退欧以来面临的最大挑战，还会引发对于欧元命运的质疑。负债累累的意大利是欧元区第三大经济体，这意味着与希腊经济危机相比，其对欧元构成更大的潜在威胁。 有网友这么评论 为什么意大利会爆发危机？ 经济长期低迷、债务问题严重和难民问题日益突出是意大利爆发危机的主要原因。 意大利的经济问题错综复杂。目前，意大利的政府债务占GDP高达132%，规模仅次于希腊，在欧元区排名第二；目前的政府支出中，养老支出是大头，占GDP比例达到16%；失业率高达11%，在欧元区位居前列；银行不良贷款总额超过3000亿欧元，占欧元区银行业坏账规模30%左右。 自2008年以来，意大利经济尽管实现复苏，但是增长乏力，其经济总量比十年前还小约6%，是OECD成员国中少数几个经济产出水平尚未回到金融危机前水平的国家之一，失业率长期高企。 许多民众对经济状况不满；与此同时大量难民涌入，政府还试图削减福利，将纳税人的钱用于救助难民时，民粹主义思想兴起。 在此状况下，欧盟摊派给意大利大量的难民名额严重影响该国社会治安、福利分配、就业机会，加剧本地居民对难民挤占本不充足的政府资金和工作机会的不满。这些因素导致民众对传统政党的信心明显降低，并助长民粹主义政党发展。同时，英国脱欧示范效应将进一步助长意大利民粹主义势力，增加政治不确定性。随着全球货币政策边际收紧，市场利率将趋势性缓慢上升，加重意大利融资成本，使债务问题进一步凸显，并损害初见回暖的经济增长。 穆迪将意大利列入降级观察名单 意大利民粹新政府还没走马上任，就被直接“威胁警告”。穆迪上周五发声明警告称，由于意大利执政联盟新“协议”缺乏财政限制，可能延缓或者推翻之前的重要改革措施，如养老金改革，意大利将从目前Baa2评级（这是穆迪投资级里第二低评级）降级至Baa3（仍是投资级），甚至可能是垃圾级。 穆迪还称，虽然意大利终版执政联盟协议有所修改，但是这依然会导致未来的财政状况更虚弱，因为其“远没有提供进一步整顿财政的前景”，耗费庞大的税改和财政支出措施，也没有任何明确的规划说明钱从哪来。 不过，穆迪目前只是口头警告，需要对新政府上台实施的新政评估后，才会采取实质性的举动。穆迪指出，意大利养老金支出已经接近GDP的16%，是所有发达经济体中比例最高的国家之一。 意大利新政府仍计划增加财政支出，令金融市场感到不安。 意大利央行行长坐不住了：这个欧洲大国离失去国际信任仅几步之遥 眼看意大利危机愈演愈烈，意大利央行行长兼欧央行委员Ignazio Visco不免痛心疾首，在意大利央行年度会议上大声警告：意大利离失去国际信任仅几步之遥。 游戏规则可以辩论，可以批评，最终肯定能得到改善。但我们不能忽视宪法的约束：保护储蓄、平衡账目、尊重条约。最重要的是，我们不能忘记，失去“信任”这种无可替代的资产是一种非常严重的风险，而意大利距离这种风险只有几步之遥了。 Visco还在会上承认，意大利的高债务/GDP比率可能将国家暴露在危险的信任危机中，但减少债务并没有捷径。 我们不受欧洲规则束缚，而是受经济逻辑的约束。与之密切相关的一点在于，我们有义务不去对下一代人的未来造成影响。增加债务则意味着让子孙后代承担我们当下不愿付出的代价。 不仅意大利，西班牙也出现了危机 另一边西班牙的糟心事也远未结束，西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)周五将面临信任投票，数十名与其中右翼人民党有关联的人士受到贪腐指控后被定罪，威胁到了他的首相地位。 西班牙议会今日启动不信任投票程序。西班牙首相拉霍伊周五将面临不信任投票。 西班牙国家法院近日对贪腐案“居特勒案”做出判决，包括执政党人民党多名前高官在内的29名涉案人员因逃税、洗钱、滥用权力和公共资金等罪名被判处不同程度的刑期和罚款。 其中案件主犯——商人弗朗西斯科·科雷亚和人民党前财务主管路易斯·巴尔塞纳斯分别被判处51年和33年徒刑，人民党也因非法获利被处以24.5万欧元的罚款。 “居特勒案”是西班牙历史上最严重的权钱交易贪腐案之一。科雷亚被控在1999年至2005年间与人民党官员在西班牙多地构建官商勾结网，通过向官员提供回扣以换取公共项目合同。2007年西班牙反腐败检察院开始调查此案，2009年向国家法院提起诉讼。包括前卫生大臣安娜·马托在内的多名人民党前要员因收取礼物和回扣、权钱交易等丑闻被卷入此案，接受法院调查。 目前，西班牙在野党工人社会党已发起对政府的不信任动议，公民党则敦促政府提前进行选举。西班牙首相拉霍伊对此回应称，不信任动议将影响西班牙的稳定，损害经济复苏，不符合西班牙国家利益。 近年来，腐败丑闻接连冲击西班牙政坛。最近，人民党成员、马德里大区前主席克里斯蒂娜·西蒙恩特斯因学历造假丑闻宣布辞职，巴伦西亚前大区主席爱德华多·萨普拉纳也因涉嫌洗钱等罪名被捕，这一判决结果无疑使负面新闻缠身的人民党雪上加霜。 媒体分析认为，接连不断的贪腐丑闻将对2019年西班牙的地方选举和2020年的大选产生影响。由于腐败丑闻频发，人民党声誉受到严重影响，支持率不断下降，在议会中失去绝对多数地位。另据最新民调结果显示，在野党公民党和“我们能”党以反腐败为重要诉求获得民众响应，其支持率大有超越传统政党工人社会党和人民党之势。 全球开启疯狂避险模式 风险资产下跌，也使得黄金一度涨至1306.59美元/盎司，突破1300关口。目前，黄金涨幅有所收窄，回落至1300关口以下。 政治危机也引爆全球，市场陷入恐慌模式，投资者对欧元区非核心经济体证券避之不及，涌入美国国债寻求避险。 美元继续上涨，非美元普跌 在欧元和新兴市场货币“不争气”之际，美元指数趁机大涨，近日最高一度突破95的关口。 受意大利危机冲击，欧元/美元刷新日低至1.1511，日内跌幅一度扩大至0.84%，创去年7月份来新低。 欧元兑美元承受的卖压仍未减退，欧市盘初一度大跌至十个月低位1.1510，直逼1.15关口，可能形成在三个交易日内接连跌穿1.17、1.16和1.15关口的“壮观”景象。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

饿了么获批中国首条外卖无人机航线，外卖20分钟“飞”到你家

5月29日，饿了么宣布获准开辟中国第一批无人机即时配送航线，送餐无人机正式投入商业运营。无人机试运营期间，用户从下单开始，平均仅需20分钟即可收到外卖。 据介绍，本次获准飞行的无人机航线共17条，均位于上海金山工业园区内，合计覆盖面积58平方公里，服务外卖商家100多家。配送过程中，无人机主要承担集散点A到B的干线运输，两名骑手则分别负责将外卖餐点装运上飞机和将餐点最后送达消费者手中。 饿了么称，无人机送餐成本相对纯陆路运输也大幅下降。配送过程中，无人机飞行距离约占配送全程70%，这意味着每名骑手的行驶路程将只有原来的15%，节省路途超过50公里，骑手收入最好也能提升5倍之多。 饿了么COO康嘉表示，首批无人机航线的启用，标志着“未来物流”战略的落地迈出重要一步，即时配送行业加快从劳动密集型向技术密集型进化。当前，30分钟内送达已经成为平台的常态，而无人机投入使用后，本地即时配送将进一步进入“20分钟时代”。人机配送带来的也不只是单纯的效率提升，包括调度系统、运力组织等环节都将发生变化，即时配送行业将被重构。 随着技术进一步成熟，饿了么无人机配送将拓展至更多区域和品类。同时，作为“未来物流”战略的另一重头项目，饿了么送餐机器人也取得进展。 据介绍，适应不同楼宇场景的二代机器人将于近期面世，除送餐外，还将承担流动无人货架等角色，预计今年覆盖范围扩大至多个城市超过500座楼宇。此外，集成挡风镜显示屏、智能蓝牙耳机于一身的新一代蜂鸟头盔也在研发中，将为保障骑手交通安全和提升配送效率提供有力支持。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

有人暴富有人爆仓 苹果期货如何被玩坏

最近，苹果期货很热，整个期货圈、私募圈都为之疯狂。 　　猫哥做期货的朋友都在谈论苹果期货，不知道生鲜店苹果多少钱一斤没关系，只要不断择机追多苹果期货多头合约就行。 　　这根华丽的大阳线，感受下： 　　5月15日，苹果1810期货的成交额高达2528亿元，而5月15日，A股沪深两市的成交额分别只有1629.9亿和2151.2亿元，也就是说苹果期货一个品种的交易额，就超过了沪深股市。 　　黑色系行情告一段落后，苹果、棉花期货成了现在期货圈、私募圈最追捧的品种。看着每吨9535元的交割价，还真以为中国人有多热爱吃苹果。 　　单边上涨的行情，引得外界议论纷纷，连郑州商品交易所坐不住了，在调高交易手续费还是止不住行情的时候，郑州商品期货交易所还针对“恶意炒作”下了重手，可这，能控制住苹果期货的行情吗？ 　　01 　　期货市场历来都是创富神话与爆仓跳楼故事的高发区。赌赢了，会所嫩模；赌输了，下海还债，是期货市场的常态。 　　本来苹果期货在上线后曾有过大幅下跌，只是期货圈在玩。今年4月初，苹果期货一度跌至5800元/吨，相当于约3元人民币一斤，低于现货价格，市场情绪相当悲观。 　　可一切，在今年4月悄然改变，还记得那场大降温吗？4月6日、7日，一场罕见的寒流侵袭华北、西北。北京的人们拿出冬装瑟瑟发抖时，全然不知道这其中有什么大商机。 　　先知先觉的期货玩家却嗅到了机会。 　　那就是华北、西北是我国苹果的主产区，当时正是苹果的开花季，寒潮很可能造成盛花期的苹果花朵凋落，花朵凋落，就没法结果，今年的苹果产量将大幅降低。 　　有心人士在苹果主产区调研了一圈后，在业内发表文章称这次寒潮将造成苹果减产80%，消息一出，点燃了苹果期货品种的行情。 　　事实上呢，根据协会和媒体的调研，整体预估减产数量为30%。 　　业内有句话说得好：“工业品看需求，农产品看供给”。 　　当供给出现缺口时，就是行情要起来的时候。可能有猫友要问了：“苹果供给少了，要是价格贵了，消费者少买就是了啊。” 　　这是现货市场的逻辑。在期货市场上，有个重要问题是：交割的品种。 　　根据规则，苹果期货的基准交割品是符合《中华人民共和国国家标准鲜苹果》（GB/T 10651-2008）一等及以上等级质量指标的红富士苹果。标准对果径、硬度都有要求，属于“优果”，并且，在交割时，是不能从现货市场上随意采购别的苹果进行交割的。 　　苹果期货1810交易的标的是2018年秋季10月上市的苹果，苹果期货主力1810合约针对的是10月交割品的远期定价，跟现在苹果的价格没什么关系。所以寒潮造成苹果产量减少不是问题的关键，“优果”数量的大幅度减少，到时候价格会涨到什么程度？有没有足够的“优果”交割才是基本面的关键。 　　02 　　多头的策略是，赌“优果”价格上涨，不断追多；而空头的策略是：赌你到时候没有足够多的“优果”交割。正如一个期货交易员跟猫哥说的：“这轮行情，真是多空博弈，市场炒作受灾减产，到时候果子的质量恐怕也达不到交割标准，如果要收集到足够多符合交割标准的苹果，可能就价格暴涨，花费巨大。空头就是看准了这点，不停的逼仓，期货价格上涨，让你更恐慌到交割时无法履行合约，交不出货，所以多头自然只好平仓。” 　　这就造成了多空博弈，你来我往，捉对厮杀。有人看多，有人看空，才有交易。这也是苹果期货交易量迅速达到天量的原因。随着成交量放大，越来越多的资金涌入，短短数天，就有江浙私募集结数亿资金杀入，此前很多连苹果期货是什么都不知道的新玩家入场。　　为了给市场降温，5月11日，郑州商品交易所发布通知：“自2018年5月16日结算时起，将苹果期货1807合约交易保证金标准上调至10%。” 　　可还是没能阻止苹果期货价格不断刷出新高。 　　直到5月16日当天午后，随着一股神秘资本突然砸盘，原先处于涨停板的苹果期货主力合约1810价格突然大跌逾8%，随之而来的单日成交量再度刷新历史新高，达到401万手。 　　期货自带高杠杆的结果是，这8%跌幅的背后是有人被打爆仓了。 　　那位交易员跟猫哥说： “我认识的一位朋友爆仓了，房子卖了，信用卡也欠了不少钱。 ” 　　甚至有爆仓的玩家，倾家荡产，有了轻生的念头。说来也有趣，在这个玩家被爆仓后，行情就有了一段5分钟周期的回调，200点，只要他在爆仓前还有钱补保证金就能迎来5分钟的自救期。可惜，还是玩崩了。 　　当然，也有人暴赚。最早布局苹果期货的玩家，已经有数倍的回报。哪怕是小玩家，300万的资金也能赚到将近一千万。据不可靠传闻，江浙一带的游资有斩获数亿获利的。 　　暴富的神话不胫而走，杀红了眼的玩家继续涌入，直到郑商所被逼无奈，要处罚违规客户。 　　03 　　苹果期货的暴涨，果农们是一无所知。 　　前期的化肥钱都搭进去，还不见政府补贴的说法，苹果主产区的一些果农已经外出打工。这是长期以来果农们的生活——受灾了，苹果不结果，赔了化肥钱，白干了；全国都丰收了，那都有苹果，价格暴跌，卖不出去，还是赚不到钱。 　　只有风调雨顺，比较合适的时候，才能赚到钱。可以说，作为我国产量最大的水果，苹果不是什么特别好的买卖。 　　果农们也是看新闻才知道苹果期货暴涨这回事。“期货是啥玩意？”这是果农听说有人在苹果期货上赚了上千万后，一脸惊讶的疑问。 　　这比他这辈子种苹果赚的钱还多得多。 　　和所有农产品一样，苹果也有大小年和价格波动的特性：如果上一两年价格很低，那么就将迎来一波大涨价，之后产量会增加不少，供给过剩，价格逐步走低，陷入低迷一两年，然后价格逐步回升。 　　这是为什么呢？ 　　因为农产品价格的重要推力是供给，供给很大程度上看天吃饭，要是遇到极端天气，供给少了，价格就暴涨暴涨，什么“蒜你狠”、“姜你军”、“苹什么”之类的爆红，一天一个价。 　　除此之外，还有一个重要原因，那就是价格和产量的关系。我们可以用一个经济学模型来分析，那就是蛛网模型： 　　生产者总是根据上一期的价格来决定下一期的产量，如果过去价低很低赚不到钱，那么生产者就会减少投入，生产少了，难以满足市场需求，价格就上涨；上一期的价格就高了，价格高，生产者就扩大生产/种植，生产的多，价格就下跌，生产者就减少了生产/种植。 　　在很多农产品上，这个模式的解释能力很强大。尤其是蔬菜。蔬菜市场里，很多是产量不大的普通农户，当看到上一季价格暴涨时，很多人就跟着种，种的人多了，价格就暴跌。 　　但这个模型也有很大缺陷，那就是很多果农、农户、养殖户都是老司机，还不知道这个价格走势的秘密？有经验的农户都是根据经验，不断修正预期价格，制定规模的。何况，苹果跟一年一茬的蔬菜不同，从种下树苗到开花结果要6年时间，进入盛果期还需要2年，一共需要8年，一年一次结果，生长几个月时间才能上市。 　　即便如此，苹果价格还是多少遵从了“蛛网模型”的解释——价格是调节生产的重要信号。 　　04 　　那么，提前几个月就能发现远期价格的期货，是不是能降低农产品的波动，让更多农民早早知道价格，然后有所调整自己的生产呢？ 　　其实，这也是苹果期货设立的初衷。在农业部认定的122个苹果重点县市中，有33个是国家级贫困县，涉及数千万果农，苹果种植是果农创收的主要来源。 　　苹果期货的推出，也有利于提高期货市场服务“三农”的能力，有利于发挥期货市场的专业优势，助力国家扶贫攻坚战略的实施。 　　据介绍，2016年12月以来，在证监会的统筹指导下，郑商所积极开展苹果期货可行性研究，专门成立了苹果期货研发小组，在实地调研和广泛征求市场意见后完成了苹果期货必要性和可行性的评估以及合约规则制度（草案）的设计。 　　听上去很美好，有了期货，不就能早早发现苹果价格未来的价格，然后果农们就可以调整自己的生产，保护了到时候上市时候的苹果价格，不再出现：“果贱伤农、果贵也伤农”的事情，还能扶贫，一举多得！ 　　甚至，郑商所还在准备推出更多其他品种的水果期货。 　　但监管和郑商所美好的愿望，存在了几个大BUG。 　　▌首先是：市场主体。 　　本来需要期货进行套保的应该是果农、水果合作社。比如，当遇到寒潮，今年的苹果“优果”大幅减产，理论上果农可以去买期货合约赚点钱对冲风险对不对？ 　　可绝大多数果农，都是上年纪老实巴交的老农户，对“期货”两个字就已经两眼一抹黑了，更不用说开户、交易，下载交易软件，看图形。绝大部分果农普遍生产规模普遍很小，平均3亩，规模大的不过100亩到300亩，年景好时候的也不过几万块钱利润，几乎没有期货套期保值的意愿。 　　在批发商方面，现在苹果现货批发商大都有冷藏库，可自行调节12个月的市场供应，价格高低还可以靠进口调节供求关系，也大多是本地经营，资本金不大，熟悉本地市场，没太多通过期货对冲价格风险的动力。 　　所以苹果期货的市场主体就变成了——期货交易员们和各路游资。 　　▌其次，苹果期货的交易标的很苛刻。 　　正如前文，苹果期货的基准交割品是符合《中华人民共和国国家标准鲜苹果》（GB/T 10651-2008）一等及以上等级质量指标的红富士苹果。标准对果径、硬度都有要求，属于“优果”。苹果期货1810合约交易的是今年10月份上市的红富士苹果“优果”。至于其他品种、不符合标准的苹果不在此交易之内。 　红富士也是我国产量最大的苹果品种，2016年我国红富士产量约为3000万吨，占我国苹果总产量的70%以上，是各个苹果主产区产量最大的苹果品种。所以选择红富士苹果作为交易品种，是经过深思熟虑的。 　　但苹果期货的交割品却是有要求的，郑商所有专门推荐的检测公司，只有经过检测合格的苹果才能交割。具体标准多达数十条，简单来说，只要一次大寒潮，影响到大部分红富士苹果没法达到一等品标准，就成了市场炒作的热点。 　　▌并且，苹果是水果，能否作为期货交易品种还是存疑的。 　　从现货的逻辑来看：即使现在苹果期货的价格涨到天上去，普通消费者也不会买一堆苹果存起来；10月份苹果价格即使5块钱一斤，消费者少买一些就是了。 　　所以，苹果价格并没有其他基础农产品那么重要和需要调节。 　　苹果期货价格经过大幅上涨，目前苹果期货主力合约收报9100元/吨，折合4.55元/斤，从历史数据来看，已经属于高位。 　　由于交割机制的设计缺陷，逼仓行情还会继续。如果行情继续上涨，恐怕还会出台更严厉的调控政策。 　　05 　　论证了很久苹果期货，本来推出这个品种的初衷是：为了保护果农利益的，防止市场暴涨暴跌，发现价格，优化产品，精准扶贫。 　　可现在，最热衷于此的却是各路炒作资金。不得不说，这个才推出5个月的期货品种是有天然缺陷的：“懂期货的不懂苹果，懂苹果的不懂期货”，或者说“需要苹果的人，不需要苹果期货；种苹果的人，用不着苹果期货”。 　　最后倒是给郑商所交的收费多了。从交易所的角度，当然是期货品种越多越好，交易量越大，手续费收得越多。 　　▌可，苹果期货真的有必要吗？ 　　世界上与苹果相关的期货品种只有2012年8月在美国明尼阿波利斯谷物期货交易所（MGEX）的浓缩苹果汁期货合约。不过，苹果汁期货目前的交易量相比其他期货显得微不足道，市场活跃度还比较低。 　　中国一年苹果的总产值尚且还有2320亿元，在论证中的红枣期货规模更小，2015年全国红枣产量540万吨，产值约为1080亿元，是一个更小的品种，更容易被操纵。 　　这些期货都是以提高期货市场服务“三农”、精准扶贫为目的开设的，希望真的对果农有实际的好处。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人民日报评论：做追梦者 当圆梦人

（原标题：做追梦者 当圆梦人） 实现中华民族伟大复兴的中国梦，广大青年既是追梦者，也是圆梦人。追梦需要激情和理想，圆梦需要奋斗和奉献。 “青年是国家的希望、民族的未来。我衷心希望每一个青年都成为社会主义建设者和接班人，不辱时代使命，不负人民期望。”习近平总书记5月2日在北京大学师生座谈会上的重要讲话，近一个月来在广大青年中引发热烈反响，极大地激发了年轻一代为理想而奋斗、与新时代同行的青春激情。大家纷纷表示，要把智慧和力量凝聚到总书记提出的要求和任务上来，以青春之我、奋斗之我，为民族复兴铺路架桥，为祖国建设添砖加瓦。 每一代青年都有自己的际遇和机缘。中国特色社会主义进入新时代，这既是近代以来中华民族发展的最好时代，也是实现中华民族伟大复兴的最关键时代。习近平总书记一再强调，中华民族伟大复兴，绝不是轻轻松松、敲锣打鼓就能实现的，我们必须准备付出更为艰巨、更为艰苦的努力。不久前，微视频《您曾对我说》回访了多位习近平总书记曾寄语的年轻人，感动了许多人。岁月如歌，青春无悔，正因为有信念、有梦想、有奋斗、有奉献，新时代青年人才能乘新时代春风，在万里长空放飞青春梦想。 青春理想，青春活力，青春奋斗，是中国精神和中国力量的生命力所在。作为实现中华民族伟大复兴的生力军，广大青年肩负着国家和民族的希望。“80后”驻村干部，用脚底泥土滋养大山深处的小康；“90后”大学教授，以才华构筑引领未来的科研高地。业精于勤，不满20岁的“大国工匠”在世界技能大赛上摘得最高奖项；攻坚克难，平均年龄30多岁的中国航天科研团队取得举世瞩目成就。如果说青春是一块无边的画布，奋斗就是最绚烂的画笔。当代青年人，勇做时代的弄潮儿，在不懈奋斗中书写人生华章。青年人的每一步攀登，都跟这个国家的进步息息相关；青年人的每一分付出，都将获得幸福的回报。 青年兴则国家兴，青年强则国家强。忠于祖国、忠于人民，立鸿鹄志、做奋斗者，求真学问、练真本领，知行合一、做实干家，习近平总书记的殷殷嘱托，时时激励着青年人不断完善自我、磨砺人生。曾参与亚丁湾护航的“90后”女特战队员，坚守“把人生奋斗融入民族复兴，才能获得无与伦比力量”的人生理想；斩获《中国诗词大会》总冠军的“外卖小哥”，从未在风吹雨打中磨灭心中的文学梦想；从普通学徒成长起来的核电工程首席焊工，不怕苦不服输追求“最完美技术”；身有残疾却咬着触控笔做电商的致富带头人，帮自己也帮他人摆脱贫困……今天，建功立业的舞台空前广阔、梦想成真的前景空前光明，以社会主义建设者和接班人的使命担当，把好人生的航向，一步一个脚印，年轻的人生定将绽放夺目的光彩，中华民族伟大复兴的中国梦终将在一代代青年的接力奋斗中变为现实。 《 人民日报 》（ 2018年05月29日 04 版）

股票质押融资变局

股票质押融资变局 受A股市场行情波动影响，进入5月，A股股票质押市场频频暴露风险，多只个股的股票质押情况濒临红线。与此同时，新三板股权质押市值规模三年扩容90倍，风险不容忽视。减持新规、质押新规、资管新规出台后，股票质押已迎来新格局。不少券商股票质押人士表示，受强监管和防风险的影响，券商业务门槛提升，优选标的，新增业务量十分有限。另一边，上市公司在债券端的融资正在提速，其中结构化债券将成为上市公司及股东融资扩容的重要通道。 截至5月28日，A股共有3489家上市公司的股东有质押股票情况，占比99%。股票质押是热门的融资工具。其中股票质押比例超过50%有126家。 5月28日沪指以-0.2%收盘，创业板指亦下跌0.42%。随着股指连日震荡持续，多只个股的股票质押情况濒临红线。 5月28日下午，金龙机电（300032.SZ）公告称收到控股股东金龙集团通知，因近日公司股价下跌，导致控股股东质押的部分股份触及平仓线，存在平仓风险。 另有多家上市公司的股东陆续补充股票质押。根据21世纪经济报道记者不完全统计，2018年5月约有108份补充质押公告，数量仅次于今年2月，这意味着年内再度迎来“补仓”小高潮。 尽管部分股东面临质押危机，但从业务前端来看，新的变化已经来临。不少券商股票质押人士表示，受强监管和防风险的影响，券商业务门槛提升，优选标的，新增业务量十分有限。 “补仓”潮再现 5月28日金龙机电（300032.SZ）公告表示，控股股东金龙集团质押的部分股份触及平仓线。但这已经不是第一次了，5月18日、21日公司已经“报警”平仓。 据21世纪经济报道记者了解，公司自5月15日复牌以来，经历连续六个跌停，随后又累计下跌17.28%。而高比例质押显然难以抵御股价下滑风险。截至5月28日，金龙集团累计质押股份数量占其持有公司股份总数达到99.69%。 金龙机电（300032.SZ）表示，金龙集团目前债务风险仍未解除，正采取积极措施进行融资，通过追加保证金或者追加质押物等方式化解股票质押风险。 除了个别股票面临“平仓”危机，不少上市公司的股东忙“补仓”。 根据21世纪经济报道记者不完全统计，截至5月28日，5月以来A股共有108份补充股票质押公告披露，涉及84家上市公司，成为年内至今以来第二波“补仓”高峰。此前出现在2月，彼时有近500份补充股票质押公告。 对此，深圳一家中型私募基金的投资经理解释，直接因素与市场情况有关。“市场环境今年以来人气不高，尽管指数变动幅度不大，但部分个股今年以来的表现一直不乐观。” 根据21世纪经济报道记者以上述84家上市公司作为样本分析，发现其股价今年以来平均跌幅为15.62%。 其中有14家上市公司股价的跌幅超过30%。比如华仁药业（300110.SZ）今年以来跌幅最大，达到57.03%；中电电机（603988.SH）紧跟其后，下跌47.12%；风范股份（601700.SH）下跌44.90%；嘉应制药（002198.SZ）为-42.82；南风股份（300004.SZ）为-41.80%。 而在质押比例方面，共有6家上市公司整体质押比例超过50%，其中皇庭国际（000056.SZ）与新疆浩源（002700.SZ）均超过60%。财信发展（000838.SZ）、银邦股份（300337.SZ）、中孚实业（600595.SH）、北讯集团（002359.SZ）则在50%以上。这6家上市公司今年以来股价平均跌幅为22.42%，5月以来平均跌幅8.28%。 标的难入券商“法眼” 对于今年股票质押市场频频暴露出的风险，不少券商股票质押人士表示，这主要与过去几年股票质押业务扩张激进有关。 “当年为了抢客户打价格战，券商风控要求宽松，导致有的上市公司股东质押比例过高，现在股价一旦连续下跌，个股质押风险就会很大。”深圳一家大型券商股票质押人士表示。 根据Wind统计，截至5月28日，A股共有3489家上市公司的股东有质押股票情况，占比99%。股票质押是热门的融资工具。其中股票质押比例超过50%有126家。 为了防范股票质押带来的风险问题，监管层已于今年3月12日正式实施《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》及《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》（以下统称“股票质押新规”），从券商业务端提高门槛。 比如质押率上限不得超过60%；单只A股股票市场整体质押比例不超过50%；融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理等。 多家券商人士告诉21世纪经济报道记者，自股票质押新规实施以来，整体规模缩水，新增业务少之又少。 以中信证券为例，截至5月28日，今年以来公司股票质押业务规模为227.19亿元；而在去年同期则达到1584.16亿元。 上述深圳一家券商的股票质押人士表示，自今年3月以来，其落地项目仅有2个，且规模不大，主要因为券商门槛高，业务审批流程慢。“现在是资方市场，不是所有股票质押项目都能落地，要选优质项目；对于控股股东股票质押比例过高的，我们就会否决。” 他告诉21世纪经济报道记者，除了质押比例以及质押率严格按照股票质押新规以外，券商也会关注其他方方面面。“我们对有民营金控集团背景的公司比较慎重；另外股东如果是高度依赖‘借新还旧’，我们也会很谨慎。” 一家上市券商分公司的股票质押人士告诉21世纪经济报道记者，新规发布以后，其至今没有项目可报。 这位股票质押人士介绍称，公司对质押比例、融资利率的要求没有高于行业情况，但严格把守“资金用途”的门槛。“我们要求资金用途一定要用于实体经济，目前我们只能申报用于股权投资的项目”；而用于“补充流动资金”、“偿还银行贷款”等均不能审批通过。这就意味着能上报的项目寥寥无几。 华南另一家券商人士谈道，公司尽管股票质押额度充足，但是开展业务难。“我们公司要求首先上市公司业绩情况要好，第二股票流动性要高，第三现金流不错，第四质押比例不能太高。综合筛选下来，好的标的就很少。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

机构详解 踩雷退市股求生法

年第一批A股ST股退市潮席卷而来，一批机构频频踩雷，损失惨重。 21世纪经济报道记者采访的多位机构人士认为，“断腕求生”或是最佳出路，机构人士详解了踩雷退市股的求生法。 多家机构踩雷 “公司不符合上市条件，有两种处理情况，一种是终止上市，一种是暂停上市，如果是暂停上市，则可以通过债务重组资产注入等的方式使上市公司起死回生。如果是直接退市，就会比较麻烦，会进入三板交易。”5月28日，韬韫投资合伙人张润告诉记者。 先是上交所发布公告称，决定*ST吉恩（600432.SH）和*ST昆机（600806.SH）股票终止上市。随后的5月24日下午，深交所举行听证会，拟对*ST烯碳（000511.SH）作出退市决定。 此外，今年以来，*ST海润（600401.SH）、*ST上普（600680.SH）、*ST众和（002070.SZ）已被暂停上市，另外还有39家上市公司被实施了风险警示。 A股迄今共有109家退市。最近三年2015、2016、2017年的退市股分别为10家、2家、5家。 2017年机构踩雷退市股中最引人注目的是，昔日私募冠军创世翔踩雷欣泰。创势翔两次增持耗资2.32亿元左右，至今有业内人提起仍是心有余悸：“最后创势翔把欣泰告上法庭。” 5月28日，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“现在随着退市制度的逐步完善和加强，今后退市的公司数量肯定会不断增加。” 今年的退市潮下，多家机构踩雷终止上市股和暂停上市股：东方基金、长安基金和兴全基金等3家基金公司共7个资管产品位列*ST吉恩前十大股东；中央汇金公司位列*ST烯第二大股东，持股3.49%；国元证券经纪（香港）位列*ST上普第五大股东，持股0.24%；香港中央结算（陆股通）位列*ST昆机第四大股东，持股0.325%。 其中以*ST吉恩情况最为突出， 2014年*ST吉恩实施了60亿元的定增方案，以7.62元/股向东方基金、长安基金和兴全基金锁价发行7.87亿股，共计融资60亿元，锁定期三年，到期日是2017年9月22日。 ST吉恩的停牌时间是2017年4月份，直到现在也没有复牌，因此定增解禁后，投资机构无法进行卖出操作。 *ST吉恩2018年一季报显示，前十大股东中有7个基金公司的资产管理产品，都是专户类产品。 5月28日，兴全基金的相关人士向记者表示：“关于ST吉恩持有情况，经核查，兴全基金3个产品均为一对一专户，公司一直严格按照合同约定的投资标的进行投资。” 而另一家持有3个产品的东方基金公司的相关人士则表示：“目前已经与吉恩沟通，后续以公告为准。” “断腕求生”法 对于止损，一家基金公司FOF负责人告诉记者，“我们有黑名单，股票进入了黑名单，肯定把它在一边放着，至少一段时间内都不敢碰。如果这个产品是我FOF所持有的，它踩雷了，我肯定立马就赎回。” “也有基金踩雷后未及时退出，主要的原因是深度被套，亏损比较大，如果退出就要兑现这个亏损，他们还是指望股价回升。不过由于市场差公司经营恶化，有可能越持有亏得越多。” 杨德龙也表示：“公司退市的话，如果有机构踩雷投了这个股票，那只能是亏损卖出。这给所有人警示：要坚持价值投资，远离炒作之风，不要去投资这些绩差股、题材股。” 一位华南大型券商人士也指出：“这些股票退市，机构会在退市之前有一段时间看能不能卖出，但其实一般是卖不出的。那到最后，这些股票只能是转到新三板或者看什么时候去卖出了，没办法。一般持有这类股票的投资者，我们只能是建议卖出，因为这些公司很难再回来了。” 至于“断腕求生”的具体方式，张润介绍，踩雷之后股票面临着连续跌停，投资机构可以采用机构专用席位以及先进的算法挂单排队等着卖出。 “专用席位有时候可以保证投资机构优先于其他机构率先在跌停价格挂出卖单，先进的交易算法可以在挂单的时效性以及其他方面进行优化。这样如果对应的股票有资金买入，再加上自己运气比较好，可以帮助机构尽早的卖出自己的股票，减少损失。” “如果投资机构与大股东或者其他关联方有私下的其他约定，则可以采用其他方法与之协调。” “如果上市公司出问题或退市是由于上市公司的违规操作，则投资机构可以进行维权，要求大股东进行股份的回购或给予补偿。”张润说，“踩雷的机构进行维权的事情并不鲜见，但是维权成功的却不多见，主要是当下证券市场的违约成本较低。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

三五万块钱叫卖一个实习机会 多家券商银行保险遭炮轰

　　明码标价买卖金融机构实习机会的消息，这几天在金融圈持续发酵。三五万块钱买一个金融机构的实习机会？到底是金融机构本身的灰色操作？还是有第三方平台从中渔利？ 　　券商中国记者了解到，一些第三方平台以高至五万多的价格向应届毕业生倒卖金融机构的实习机会。 　　多位金融机构人力资源负责人向记者厘清了这一灰色产业链的商业模式，更有大批金融机构纷纷发布澄清声明，表示不存在任何形式的付费内推行为。 　　多个第三方公众号明码标价金融机构实习机会 　　根据知名博主大力如山曝光的信息，类似于金融小伙伴等第三方平台，存在出售金融机构实习机会的现象，合作机构不乏国内外知名券商投行、基金、研究所、PE机构等。 　　 　　给出的套餐包括： 　　套餐一：课程及实训，报价11800元； 　　套餐二：线上精英学徒套餐，报价15800元； 　　尊享套餐：课程及实训+2份实习套餐+定制服务+贴身服务指导； 　　星耀套餐：课程及实训+不限次数实习+两年VIP+校招VIP。 　　但金融小伙伴发布声明称，金融小伙伴一直反对明码标价买卖实习的行为，自2017年以来多次在jrxhb2017的微信号上进行公开反对。出于对我们社群运营和信息宣传工作的认可，部分金融机构与金融小伙伴开展正式合作，举办例如线上宣讲会等相关活动。上述合作纯粹是信息层面的合作与推广，旨在为不能亲临传统线下宣讲会现场的同学们提供一个了解企业和相关岗位的机会。我们郑重声明，从来没有向合作的金融机构进行过任何利益输送。 　　券商中国记者了解到，类似这种通过培训和担保实习机会收费的第三方公众号还有不少。 　　一位正在求职的金融专业应届毕业生就给记者举例，一个针对金融类海外留学生找金融相关工作的微信号Ferdinand@DBCconsultant就向学生保证，通过一系列培训后可以拿到一些公司的offer，费用高至五万多人民币。 　　 　　 　　 　　从对话内容来看，该公众号涵盖的机构职位非常广，包括券商、银行、四大会计师事务所、外资咨询机构。 　　 　　 　　 　　记者询问这种担保的实习机会是否确实有效，上述应届金融学子称，我的小伙伴在深圳一些券商实习，同一个组里时不时会有一些VIP。 　　 　　 　　付费实习灰色产业链如何实现？ 　　券商中国记者采访多位机构HR负责人，试图厘清付费实习这条灰色产业链条究竟是如何落地的。 　　某大型基金公司人力资源部人士告诉券商中国记者，常规的金融机构招聘实习或者正式员工不太可能出现这种情况，流程上，基本都是业务部门有实习需求，人力资源部先负责搜集并筛选一部分简历，但最终的招聘权限在于业务部门。 　　根据上述HR的推测，如果要让这条灰色产业链落地，最终买通的并不是人力部门，而是业务部门，一般而言HR都只是执行。很可能是业务部门拿到了简历，然后跟人力资源去谈，说这个实习生是免费的，不需要工资，也不占用留用机会，业务部门想要，那么这个事情就可以定下来，最后的实习证明也是由业务部门来负责。 　　券商中国记者了解，类似于金融小伙伴这类第三方中介机构，商业模式在于两端：一端来自于提供给企业的打包服务，包括招聘信息发布、通过微信群开展宣讲会直播、搜集和筛选简历等服务，每次的合作报价从2万元-10万元不等；另一端收费在于学生端，比如针对应届生提供一些业内导师的职场培训。 　　对我们来说，通过第三方平台搜集信息这个很有价值。但这些平台存在问题在于，他们缺乏监管，比如说我们机构发布了一则招聘信息，没有找到这类第三方合作，但是他们通过爬虫或其他方式抓取了，然后把这个信息经由他们平台变成了付费信息，比如说只有成为会员才可以查阅；另一个问题是有些会打着我们的旗号去搜集简历，但是最终简历没有提供给我，而是推荐给了其他机构，就变成了卖简历，这都是机构对这类平台诟病的地方。一位机构HR告诉券商中国记者。 　　如果这一情况属实，那金融机构内人员存在道德风险。一家中型券商人力资源部负责人对券商中国记者表示，我们机构可能是个案，不会开放不以招聘为目的的实习机会。正规机构对招聘员工也是很严苛的，每个人的入职都要经过层层筛选，如果收费了，怎么实现闭环？我猜测可能是和业务团队有合作。 　　躺枪的金融机构有话说 　　日前，针对所谓付费实习的现象，金融机构纷纷发布官方声明予以澄清。 　　华泰证券方面表示，华泰证券招聘官网为我司校园招聘简历接收的唯一官方渠道。暑期实习及校园招聘项目，与第三方的合作仅限于招聘宣传，我司不接受任何第三方机构的简历推荐。在此提醒，请各位同学认准招聘官方渠道进行简历投递。 　　 　　天弘基金HR也回应称：一直以来，我们对外部招聘合作渠道的选择非常谨慎，尤其校园渠道，希望能够跟同学们保持直接而密切的沟通，坚决反对任何不留公司官方申请方式转载招聘信息的行为，并抵制一切付费实习内推的行为。 　　天弘基金方面表示，我们与第三方机构合作的初衷是希望将校招信息传递给更多无法亲临线下宣讲会的同学，为更多同学提供合适的实习机会，我们所有的宣传和投递过程都会邀请同学们直接通过线上链接投递简历，没有授权任何第三方帮助收集简历，不存在任何形式的付费内推行为，更坚决抵制所有向求职的同学们收取费用的行为。以后和所有第三方机构的招聘合作我们会更加谨慎。 　　国泰君安方面表示，公司未与该机构有过任何合作协议和合作项目。 　　还有一些金融小伙伴公众号上涉及到的所谓合作券商人力资源相关负责人对券商中国记者表示，该券商官方从未与这些公众号有过任何合作。暑期实习生都是由公司统一招聘，日常录用的实习生有内推机制，但是这些实习生没有留用机会，公司也不可能收取任何费用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

房产首付贷“穿马甲” 无息借款藏杠杆

借助一个医用口罩和一张名片的“组合赠送”，贷款中介快速地在申领天津市落户预约审核号的队伍中穿梭着。彼时临近中午，骄阳似火，而天津市河西区行政审批中心外的等候者仍就排成了长龙。 　　“我们公司是办理信用贷款，不用抵押房产就能借款，也不查资金用途”，忙碌的中介小哥对混迹于排队队伍中的《证券日报》记者匆忙地表示。 　　落户、贷款，两个看似并无关联的事宜在中间横插了“房子”后似乎变得有逻辑、有“故事”了——“落户-买房-贷款”。 　　事实上，《证券日报》记者在暗访中发现，在天津市武清区，还有开发商的销售人员对于买房落户者直接提出了首付垫资这个在环京楼市（原本主要指河北毗邻北京区域）流行过的办法。资深法律界人士对《证券日报》记者表示，给首付垫资、加杠杆，涉嫌违规。 　　中介躁动 　　在走访以及群聊中，《证券日报》记者了解到，部分申请落户天津者确实对于资金是有需求的。 　　在天津落户新政公布后的一周左右时间内，天津市河西区行政审批中心对于很多准备落户但属于“三无人员”（无房产、无就业单位、无社保）的申请者而言，仍是最具有权威性的审批机构，尽管官方已经多次表态22个行政审批中心均可办理相关手续。 　　《证券日报》记者上周探访该审批中心时了解到，很多人为了获得较早的预审号，当日已经排队数小时。由于排队初期，预审号并没有与申请人的身份信息直接进行挂钩，部分申请人希望有偿转让预约号并获得“辛苦费”。此外，更有黄牛试图造假并出售所谓的预约号。 　　“实际上假号混不过去，工作人员核对预约号十分仔细，大概得检查5、6遍”，一位申请人对《证券日报》记者表示。 　　在一位来自于北京市、从事旅游行业的群主召集下，排队的申请者很快组建了“户口交流群”，由于该群“三无人员”众多，除了申请流程等细节，大家对于“申请如果获批，该如何将户口从集体户转出来”最为关注。 　　“自己买了房，就可以把户口从集体户迁到自己房子，也就不会被清理出去”，有专门从事天津落户的中介对《证券日报》记者表示。 　　而在北京市已经拥有自住房产的李女士因为舍不得卖掉房产，又不够钱再到天津买房，准备放弃申请天津户口，不过，更多的人还是宁愿筹钱购房。 　　不过，由于天津毕竟属于老牌直辖市，市区的房价并不算低（均价接近于4万元/平方米），因此首付存在缺口也是部分申请人所面临的问题。 　　号称“专业办理银行贷款”的中介人员小慧（化名）对《证券日报》记者表示，在北京工作或生活的人可以凭北京的房产或工作申请信用贷，30万元可以分期36个月还，“现在有银行出了新产品，月息才三厘五，之前都是月息五厘里多，通过我们公司运作，您可以直接拿到现金，绝对不会影响在天津买房。” 　　小慧还表示，“无须担心发票等手续，我们公司打包办理好，贷款30万元收取中介费2万元。” 　　此外，《证券日报》记者注意到，在“户口交流群”中，往往会有一些中介潜水，他们的微信头像可能就是一张放大版名片，除了手机号码外，赫然写着类似于“抵押贷款”、“房屋租售”、“买卖过户”等字样。 　　开发商主动垫首付 　　如果说贷款中介和房产中介是在二手房领域“通力合作”，“帮助”落户申请人在跨越审批流程后能够在天津实现购房，那么个别开发商显然是在新房也就是一手房领域进行着类似的“努力”。 　　天津市武清区，在天津各区域地理位置中最接近北京市，甚至于部分楼盘的宣传语是“直线距离北京东**公里”。 　　《证券日报》记者注意到，位于该区域的一个楼盘在一则疑似网页广告中被描述为“大产权，包落户，落不了户全额退款”。 　　该楼盘销售在《证券日报》记者致电询问“网上所说的能落户”是否真实时表示，“开发商可以帮助落户，80%以上能办成”。不过，随着记者进一步追问，开发商协助办理落户究竟有何优势时，该销售人员的态度变得不再笃定，并最终改口称“要看个人情况”。 　　由于记者“提供”给销售人员的购房人背景是在北京曾经贷款买房，因此被销售人员告知“属于购买第二套房产，需要首付60%”。 　　《证券日报》记者随即表示“难以凑齐首付”，销售人员的态度则十分轻松，“开发商可以垫资，您可以到期后归还开发商，比如向开发商借款30万元，需要在三年内还清，开发商不收取利息”。不过，该人士也表示，“在开发商垫资的情况下，需要购房人自己的首付金额需要不低于购房首付款的50%。” 　　也就是说，购房人的首付款中，有近半数被分期，虽然是无息借款，但是加杠杆特征明显。 　　资深律师对《证券日报》记者表示，无论是曾经的首付贷，还是如今的开发商垫资，其行为实质是让缺乏购房能力和资质的人贷款买房，变相突破住房信贷政策和风控，加大购房杠杆；此外，“包落户也不应出现于项目推销中”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

资管新规引发私募行业短期阵痛，未来将比拼投资管理能力

近两年来，遭遇强监管后私募行业进入规范化发展新时期。今年4月底，备受关注的资管新规落地，作为大资管行业的一员，私募业界也正关注着这一政策带来的机遇和挑战。 多方业内人士在近期召开的第二届智道私募峰会上表示，资管新规的出台，短期会给私募行业带来阵痛，比如将会影响资金的募集和提升管理的成本，但长期来看，则是利好私募行业，具有较强投资管理能力的私募机构，才能够在市场竞争中脱颖而出。 回顾私募基金在中国的发展，经历了2004年到2012年1.0的萌芽发展时期以及2.0的野蛮生长时期；2012年以来私募基金快速发展，管理人数量及管理资产规模均呈几何数字增长；随着2014年2月《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》的公布实施，私募基金进入了规范化发展的3.0时代。 彼时，进入私募行业快速发展期，2015年和2016年基金业协会备案的私募基金管理人和管理规模均爆发式增长。但在快速发展中也暴露出了很多的问题和风险。2017年被称为“监管元年”，中国证券投资基金业协会针对私募行业出台了系列政策，其中包括2017年年底和2018年1月分别颁布的《私募基金管理人登记须知》和《私募投资基金备案须知》，私募基金进入了规范化发展新时期。 中国证券投资基金业协会数据显示，截至今年4月底，已登记的私募机构2.36万家，备案的私募基金7.25万只，管理资产规模12.48万亿元。 “私募基金在新时期的发展中也面临着诸多的考验和挑战。自2015年股灾及股指期货受限以来，很多的交易策略陆续失效，绝对收益越来越难以实现。CTA策略在2016年取得一轮优异业绩之后在2017年后也陷入了困境。再加上上个月刚落地的资管新规彻底改变了资管行业的发展，也影响着私募基金的发展。”中信期货副总、经纪业务发展与管理委员会总经理王智全表示。 今年4月27日，经国务院同意，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号（简称“资管新规”）正式发布。资管新规规定，私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。资管新规还指出，资管产品可以再投资一层资管产品，且“私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人”。 “对私募行业长期来看是一个大的利好，虽然短期有一些银行或者有一些券商对私募采取了谨慎的态度，因为私募的细则没有出台。”智道金服创始人兼董事长彭聪同时称，以前私募基金属于非持牌金融机构，券商代销的时候没有一个法律法规去验明正身，资管新规虽然对私募基金有一些约束的地方，但是明显的感觉到这次资管新规给了私募一个法规的地位，也就是说私募基金是可以作为非持牌机构来接受银行、券商用其他金融机构的投资，给私募带来较大的机会。 此外，彭聪认为，资管新规也给私募行业带来了其他方面的影响，比如净值化、打破刚兑等，同时，资管新规提高了适当性的要求，抑制了高杠杆，以及防止了多重嵌套，“这些规则让资产管理行业，特别是私募基金从事本源投资的工作，而不是通道的工作”。 “从短期上来说，资管新规肯定对私募整体规模的资金有一些影响，因为很多私募资金来自于银行，影响会非常大。但从长期来说，会有利于整个私募行业的发展，原因是整个资管新规最主要的一点就是打破了刚性兑付，打破了资金池。”上海思勰投资总经理吴家麒表示。 平安银行总行行长助理兼上海分行行长冷培栋也分析称，对于资管新规，私募行业是挑战和机会并存的机会，私募投资的门槛提升对私募规范化运营更加严格要求，短期看将会影响资金的募集和提升管理的成本，长远看要推动行业持续健康的有序运行，打破刚兑终将使投资的风险和收益实现合理的匹配，传统通道化的减持套利只能选择离场。 在冷培栋看来，高净值客户的投资理念和行为习惯将逐步改变，基金管理人只有打造过硬的资产管理能力，才能够在市场竞争中脱颖而出，如何精准的研判市场大势，开展大内资产配置，如何做好投资组合管理，开发智能头部和FOF产品是长期关注的热点问题。 “对于私募来说，能够吸引客户最核心的一点就是投资能力，只要把投资能力做好，我相信整个市场的资金肯定会向好的投顾做倾斜，这一点从2016年、2017年表现是非常显著的，把自身的核心能力，技术策略能力去提升，这个是对我们（私募）最有用的方法。”吴家麒表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又一退市股敲定！1周退3家 27万股民遭殃200亿市值告急！

5月28日晚间深交所宣布：*ST烯碳终止上市！这是2018年度深交所首家被强制终止上市的公司。 5月22日的晚上，上交所老师一次性让两家上市公司退市，*ST吉恩和*ST昆机。 一周之内，就轮到深交所老师出手了。*ST烯碳被终止上市。 三家*ST股，股东户数加起来近27万户，市值加起来近200亿。 深交所作出*ST烯碳股票终止上市决定 5月24日，深交所上市委员会召开首次听证会，听证会后，上市委员会继续召开工作会议，结合听证情况形成审核意见，深交所将据此作出*ST烯碳股票是否终止上市的决定。 *ST烯碳的命运就受到广泛关注。一方面，这家公司同样出于暂停上市状态，同样触发了终止上市的规定；另一方面，深交所对其的“宣判”姗姗来迟，让市场对其在退市悬崖边是否峰回路转产生了一丝期许。 当时公司相关负责人表示，“没退就有机会。“ 很遗憾，机会落空。 5月28日晚间，深交所作出*ST烯碳股票终止上市决定。 深交所公告称： *ST烯碳2014年、2015年、2016年连续三个会计年度经审计的净利润为负值，公司股票自2017年7月6日起暂停上市。2018年4月28日，*ST烯碳披露的2017年年度报告显示，公司财务会计报告被中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了无法表示意见的审计报告。上述情形属于深圳证券交易所《股票上市规则》第14.4.1条规定的应终止上市情形。 根据《股票上市规则》第14.4.2条的规定以及上市委员会的审核意见，深交所于2018年5月28日作出公司股票终止上市的决定。这是2018年度深交所首家被强制终止上市的公司。 *ST烯碳这家公司，从2014年开始，连续亏了三年，从2017年7月6日开始暂停上市。 到了2018年的4月28日，披露的2017年报显示，会计师事务所出具了无法表达意见的审计报告。 在这个终止退市的案例上，有一个地方特别需要了解一下。 4月28日，*ST烯碳2017年年报显示，公司实现净利润7714.96万元。业收入为 24.12亿元，期末归属于上市公司股东的净资产9.75亿元。 看到*ST烯碳净利润为正的时候，可能不少投资者还对公司“起死回生”充满了希望。会觉得*ST烯碳似乎可以避免被终止上市的结局了。 公司不是已经赚钱了吗？怎么还要被退市啊？ 事情并非这么简单。 这份2017年年报还存在一个巨大的硬伤——被中兴华会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告。 提醒大家一点的就是，暂停上市后首个年度报告显示公司财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告的，无论*ST烯碳财务报表是否为盈利或者亏损，都应强制终止上市。 一般来说，会计师事务所会给上市公司的财务报告出具“标准的无保留意见”的审计报告，意思就是这份公司财报是真实的，也真真切切反映了公司的经营状况，会计师事务所可为公司年报的真实性背书。 如果公司财报出现了问题，会计师事务所就会出具“带强调事项段的无保留意见”、“保留意见”、“无法表示意见”和“否定意见”的报告。 “无法表示意见”和“否定意见”这两者最狠，代表这家上市公司基本要凉了。 此前*ST烯碳也因为财报出现问题被处罚。 2017年12月25日*ST烯碳收到证监会下发的《行政处罚决定书》，公司因为五项会计处理导致*ST烯碳2015年年度报告虚增资产1795.24万元，少计负债172.5万元；合并利润表虚减费用1967.74万元，虚增净利润1967.74万元。 深交所提醒：终止上市公司风险高 退市整理期切莫随意买入 深交所公告称： 公司股票将自2018年6月5日起进入退市整理期，交易期限为30个交易日，证券简称将变更为“烯碳退”，股票价格的日涨跌幅限制为10%。退市整理期届满的次一交易日，深交所将对公司股票予以摘牌。 退市整理期是为退市公司投资者提供必要交易机会，尽量释放风险为目的而作出的交易安排，投资者需仔细、认真阅读公司发布的相关公告和深交所《退市整理期业务特别规定（2015年修订）》，高度关注即将摘牌公司的投资风险，切莫随意买入。 退市后仍可挂牌转让 公司仍需履行信披义务 根据相关规则，公司股票将在退市整理期届满后的四十五个交易日内，进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。深交所将督促公司充分披露股票终止上市后投资者办理股份确权、登记和托管的安排，公司联系方式和了解公司信息的途径，以保障投资者权益。 股票终止上市后，*ST烯碳仍然属于股份有限公司，公司应当遵守《公司法》等的规定，继续履行、承担起公众公司的相关义务与社会责任，确保公司股东依法享有的各项权利不因公司股票上市地位发生变化而有所改变。 16万股东今夜无眠 二级市场的股东们看到今晚被终止上市的消息，心里估计凉了半截。 根据wind数据显示，截止2018年3月31日，*ST烯碳的股东户数为16万，停牌前市值为60.86亿。 股东方面，第二大股东为中央汇金公司，持股数量为4027.12万股，占公司总股本的3.49%。中央汇金主要是在2015年股市异常波动期间购入*ST烯碳股票，持股至今没有太大变化。 *ST烯碳的第三、第五大股东分别为自然人肖立海和肖立江，分别持股865.89万股和301.88万股，占公司总股本的0.75%和0.26%。据了解，肖立海和肖立江两人为兄弟，且都是擅长操作ST股票的牛散。 近日还有媒体报道显示，沈阳市中级人民法院再次受理了一批*ST烯碳投资者索赔案。代理律师介绍，该批案件约为20人一起起诉，标的约为450万元。 最近三家*ST退市股均与东北有关 一周内退市的三家*ST股，股东户数加起来近27万户，市值加起来近200亿。 *ST吉恩是吉林昊融集团旗下最大的控股子公司，而吉林省国资委控制吉林昊融集团16.98%的股权。 2003年9月吉恩镍业的上市，曾被业内誉为中国上市公司中的镍业“第一股”。新股以4.66元发行，上市当天以8.50元开盘，最终收在10元上方，涨幅超过118%，成为当时A股市场表现最为出色的新股之一。 公开数据显示，作为1994年1月就登陆上交所的老牌上市公司，*ST昆机的最终控制人是沈阳市国资委，但上市以来波折不断，此前就因2014年和2015年连续两年亏损，被实施退市风险警示。公司这次终于难挽颓势：财务数据显示，公司2014年至2016年连续三年各亏损2.09亿元、2.19亿元、2.4亿元，随后被实施暂停上市后去年仍巨亏3.5亿元。 *ST烯碳作为一家1993年上市的东北地区老牌上市企业，公司先后经历多次重组、变更主营业务，但依然未能有效改善基本面。最近的一次重组是2014年，公司重组更名为“烯碳新材”，公司股价也因成为石墨烯概念股被炒作，此后连续三年亏损，最终被迫暂停上市。 据统计，在已经公布2017年年报的A股上市公司当中，共有120家左右被出具了年报非标审计意见，东北上市公司就占有10席，不能不令人关注。 A股退市常态化 短短一周，A股出现三只退市股，另外上交所还决定自2018年5月29日起暂停*ST海润、*ST上普股票上市。 自2001年退市制度建立以来，沪深证券交易所年均退市率不足0.35%，主动退市更是少之又少。相比而言，纽约证券交易所年均退市率为6%，约50%是主动退市；纳斯达克年均退市率为8%，主动退市率占近三分之二。 上交所相关负责人也指出，历经多年探索和改革，资本市场退市制度逐步健全，已经形成相对多元的退市指标体系和较为稳定的退市实施机制，逐步实现了退市的“常态化、法治化、市场化”。投资者对上市公司退市的理解和共识也日益增强。在此背景下，交易所才得以严格执行退市制度，对触及退市条件的公司将“有一家退一家”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

货币基金T+0“限额令”酝酿在途

继被要求净值法改造后，货币基金所迎来的监管升级远未停歇。 5月28日，21世纪经济报道记者从接近监管层人士处获悉，央行、证监会等监管部门正在就货币基金的互联网销售，以及T+0赎回提现业务酝酿新的政策要求，且不日将出台具体的监管文件。 记者了解到，新规拟对货基T+0快速赎回体现业务（下称T+0业务）实施“限额管理”，即将单只产品单日的T+0赎回提现上限压缩至1万元，不过新规也将给予该类产品一定的过渡期。 实际上作为一款公募产品，货币基金基金合同要求，T+1赎回一直是业务常态。此前随着基金公司业务创新的推动，T+0成为普遍使用的增值服务手段。 此外，新规还将对货币基金的“直销代办”“排他性竞争”等市场乱象予以约束。 受访业内人士认为，由于主流的货币基金持有人持有规模有限，T+0额度减少对客户需求影响不大。且此举符合市场预期，并对金融风险防范、促进资管业回归本源起到积极作用。 “相关规定已经在内部走程序了，估计近期就有可能落地。”一位接近监管层的公募机构人士透露。 记者了解到，此次规定拟对货基的T+0业务实施限额管理。所谓T+0业务，是指公募机构为提高货基持有者产品体验而提供的货币基金“当日购买、当日赎回”的服务；从2013年的天弘余额宝开始，部分互联网货基产品为投资者提供T+0服务，进而促进了货币基金的快速增长。 而在此次新规中，监管层拟将单只基金单日赎回上限设定至1万元。即投资者赎回规模低于1万元时，仍然可以被提供T+0服务，但超过1万元时，则需执行T+1赎回机制。 业内人士表示，货基的T+0本身属于增值服务，但在互联网货基的激烈竞争下，多数货基提供这一服务进而促使行业养成这一“惯性”。 “T+0其实是一个为提供产品体验而出现的机制，满足更多投资者的流动性诉求，降低持有货基和持有现金的差异感。”上海一家大型公募机构运营人士指出，“但是在基金合同规定中，底线要求是T+1，T+0并不是强制规定；但多数基金公司都为了扩张规模而提供这类服务。” 在该人士看来，这一制度安排虽然将给部分投资者带来影响，但宏观上仍有利于货币基金流动性风险的管理。 “对于一些想当日大额赎回的持有者来说，可能会出现一些不方便、不习惯。”上述公募机构运营人士表示，“但对缓解货币基金的管理压力是利好，而且能够通过整改降低货币基金持有者的流动性预期，让更多投资者意识到货币基金和现金并不完全一样，它的收益溢价是有成本的。” 记者同时了解到，监管层酝酿这一新规的目的，仍然是为了防范和化解部分机构以T+0等方式扩张业务规模所积聚的潜在流动性风险及合规风险。 “如果大家都默认互联网货基的随时提现是不受规模限制的，那么在极端市场情况下，就容易出现流动性风险。”上述接近监管层的公募机构人士称，“这个政策的出台，仍然是和高层防范金融风险的初衷是一致的。” 另据记者发现，部分互联网货基产品已经在提前做好与之相关的合规准备。例如日前余额宝公告称，自6月6日起，余额宝转出到银行卡的快速到账（T+0日到账）额度将由每日限额5万元，调整为单日单户1万元。 记者同时了解到，上述新政还将进一步强化货基的互联网销售。 例如新政将对一些不具有基金销售牌照的机构通过“直销代办”等方式直接或变相从事基金销售的活动进行整顿。 “新政针对的是一些有流量优势、但无牌照的机构嫁接有牌照机构，并向其付费以间接从事基金销售的活动。”上述接近监管层的公募人士指出，“之前针对这部分业务也有过传达或约谈，这次范围是对这一问题进一步明细化。” 此外，一些互联网机构利用渠道优势从事排他性销售的问题也将被新政所治理。“一些大型互联网平台坐拥流量而影响行业竞争公平性，这些问题也会被关注和解决。”上述接近监管层人士称。 该人士表示，新政还将对公募机构、基金销售机构在风险揭示和信息披露等方面的义务提出更细化的要求。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

部分银行信用贷审批暗设从业偏好 有网贷员工贷款被拒

对于一些网贷业的从业者而言，职业身份或许会成为其在银行申请贷款时的减分项。 　　近日，在一家网贷公司上班的王先生向《证券日报》记者反映，自己在某银行网点办理信用贷款时被拒，而据该银行的工作人员表示，王先生被拒的原因是他所属的网贷行业被该行视为“高危行业”。无独有偶，另一名网贷公司的员工李女士也向记者表示，她近期去某银行办信用卡也同样被拒。信用贷款和信用卡同属信用类业务，银行对网贷行业从业者的该类业务是否真的卡得较严？ 　　就此，《证券日报》记者走访了多家银行。有银行工作人员对记者表示，并不是所有行业从业人员贷款都能获批，部分银行对申请者的行业确实有所限制。“网贷行业在一定程度上属于高风险行业，目前银行可挑选的客户比较多，一定会选择低风险的优质客户。”事实上，多家办理银行贷款的中介公司人员在向本报记者推销贷款时，也首先询问记者所在单位以及单位的属性，并表示工作单位特别重要。 　　不过，就信用卡审批而言，上述银行业人士表示，信用卡审批并没有贷款审批那么严格，申请信用卡被拒原因有很多，只要个人信用记录良好，填表时分数达标，银行大概率上是能够批卡的。 　　网贷公司员工“爆料” 　　申请信用贷被拒 　　王先生目前就职于北京某网贷公司的公关部门，近日因为个人需要拟申请一笔信用贷款，于是他来到知春路附近某家城商行网点，欲申请该行30万元的无抵押信用贷款。然而当他提交申请后却被该行拒贷，他感到十分疑惑——自己的个人信用记录一直良好，此前并无贷款记录，工资流水一切正常，公积金的缴纳额度也几乎达到上限——为何贷款会被拒？ 　　他向该行工作人员询问原因，工作人员表示，因为在该行看来，网贷公司类似于贷款公司，属于高危行业，因此拒绝了他的贷款申请。 　　这样的拒贷原因属于该银行个例，还是行业的普遍行为？《证券日报》就此采访了另一家银行的工作人员，他表示，目前各家银行的资金都比较稀缺，与此同时申请贷款的人又比较多，银行当然会选择优质客户。从申请人所属行业来看，网贷行业近年来风险事件频发，一旦网贷公司出现问题，员工的后续还款就可能出现阶段性问题，资质显然不如像国企或大型企业的员工。 　　实际上，部分银行在审批贷款申请时，除了对网贷行业外，还对多个行业有所限制。据该工作人员透露，申请人所属公司的经营范围和关联公司涉及国家去产能的行业也可能被拒贷。此外，还有业内人士透露，除了行业限制外，还有多个可能被拒贷的因素，包括高空作业人士等高风险职业、信用记录较差或空白也可能被拒；工资收入太低或是现金流水过低通常也是贷款被拒的“高危”人群；负债率过高，意味着潜在风险高，也容易被拒，而各银行的负债率标准也有所不同。另外，还有银行对借款人的年龄有所要求，超过银行的年龄限定范围的借款人也很难申请到贷款。 　　信用卡申请遭拒 　　原因有多种 　　与王先生有着相似遭遇的还有李女士，她就职于北京一家网贷公司。因为看中某国有大行推出的一款信用卡的服务，于是其去该银行网点申办信用卡。“我此前已经拥有其他几家银行的信用卡，照理来说再申请一张这家银行的信用卡应该不难，而且卡的额度也不高，但是填表以后却被拒了”，李女士对《证券日报》记者表示。 　　对此，前述接受采访的银行工作人员认为，以他所在的银行来看，并不会因为申请人从事网贷行业而拒批信用卡，但也不排除其他银行内部有相应的规定。相较于信用贷款，信用卡申请要求更低一些，不过也还是有几个可能被拒的原因：包括综合分数，该指标是银行对信用卡申请人的年龄、学历、婚姻状况、财产状况、收入水平等因素进行综合评定给出的分数，要达到一定分值才行。“信用卡上的每一项资料都有分值，比如工作这一块，在国企、企业、民营企业或者无业，分值都是不一样的”，他说道，“还有一种情况是，有的申请人实际情况很好，但是在填表时由于信息填写不全而导致分数不够。” 　　此外，还有信用不良。如果最近两年有过多次逾期，或有超过90天以上不还款的记录，在或者是最近半年之内查询征信的次数在六次以上，信用卡申请被拒绝的概率就较大。有银行相关人士表示，“银行在审核信用卡时，一般会按照申请人的申请表上所填的单位电话进行回访，如果没有接听或是虚假电话也容易被拒”。 　　因此，该人士建议信用卡申请者，首先一定要认真填写信用卡申请表，资料越完善越利于银行的综合评估；其次，不要同时申请多张信用卡；再次，重视银行的回访电话，保持手机畅通。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

采购100公斤却卖出2000公斤 谁在炒作普洱茶？

变“味”的普洱茶 普洱茶因具饮用价值、收藏价值和艺术价值于一体，近年来深受消费者的喜爱。 今年普洱茶头春茶采摘季刚刚结束不久，但在茶叶店铺里，各种号称几百年的古树茶已琳琅满目。 中国证券报记者近日在采访中发现，经过多年发展，普洱茶价格不断被炒高，由此也引发行业乱象丛生。比如，一饼(357克)班章，经过销售商更换上“华丽的外衣”，身价立涨十几倍；比如，一年的古树茶产量不超过5000吨，而一家从事产品包装、印刷设计的个人公司，仅在四个月里，就印出500吨的古树茶包装；再比如，茶商采购100公斤古树茶，却能卖出2000公斤的量…… 这种变了“味”的普洱茶，还是能“喝”的茶吗？谁在为市场炒作“推波助澜”？过分炒高的价格对整个行业发展又有何影响？ 普洱茶炒作蔓延 随着2018年新季春茶的上市，普洱茶再次因价格被热炒吸引众茶友目光。 “我们对外的批发价是150元一饼，上海、广东、福建、北京等地的销售商买回去之后，换上印着百年古树茶的包装，一饼能卖到一两千块。”一位云南地区普洱茶加工贸易商在谈起班章时向记者说道，普洱茶中走货比较好的当属班章和冰岛，这两个属于经典品。 “我们这边很多加工商都是从茶农处直接收购茶叶，经过加工处理过后，通过全国各地的下游销售商来售卖。”上述云南地区普洱茶加工贸易商说，他们自己的销路比较狭窄，主要依靠各地分销商来散货。 不仅如此，近两年，普洱茶圈更是拍出“天价古树茶”。每年春天，在云南普洱茶主产区会进行古树茶拍卖活动。在2017年3月，一棵号称有1280年树龄的老班章“茶王树”，头春价格一度创下32万元一公斤的天价；而在今年，这一纪录再次被刷新，市场上传出“茶王树”、“茶皇后”头春茶分别被每公斤68万元、46万元收购。 “一公斤几十万元的普洱茶价格确实比较夸张。”云南临沧凡草集贸易有限公司总经理李建山在接受中国证券报记者采访时表示，真正的古树茶因产量比较有限，价格相比一般的台地茶、小树茶要贵很多。 数据显示，2017年云南省普洱茶产量13.9万吨，古树茶产量不超过5000吨，占比不足4%。然而，市场上，普洱茶包装上多数都打着名山古树、老树、大树的字样，唯独不见小树茶。 身兼国家高级评茶师、世界茶文化交流协会副会长、“普洱藏家”品牌创始人的鲁文锋向中国证券报记者介绍说，今年老班章村头春茶收购价在9000元左右每公斤，附近村寨的普洱茶毛料也水涨船高，不断刷新历年山头毛料的最高成交价。 从自己13年多的贸易经验来看，李建山认为，目前优质的普洱古树茶一公斤两万元左右属于正常价格范畴。 “尽管价格昂贵，老班章茶却依然供不应求。”鲁文锋说。 纵观国内其他茶区和茶类，像普洱茶价格一路“高歌猛进”的情况并不多。普洱茶缘何独被炒作？ 鲁文锋解释称：“普洱茶与其他茶类不同，其独特的晒青工艺，造就了普洱茶特有的后发酵转化特征。因此，随着存放年岁的增长，普洱茶的香气、滋味与口感都在逐步发生变化，也就是所谓的‘越陈越香’。这种特质也成为普洱茶的价值‘生命线’，或者可以说是普洱茶与生俱来的‘存茶’金融属性。拍卖会上屡创记录的天价普洱老茶，更加印证了普洱茶‘越陈越香’后的升值价值。” 实际上，在茶圈，炒普洱茶并不是什么新鲜事，早在十几年前已经兴起。 “2006年起，将普洱茶作为投资的现象开始蔓延，行业有一句流行的话叫‘存钱不如存普洱茶’，这吸引了大量人群与资金参与，并逐渐衍变成一个火热的金融产品。”鲁文锋表示。 谁“捧红”普洱茶 普洱茶产业是从2000年左右发展起来的，先后经历了2007年、2014年高峰与低谷，并从2014年开始进入深度调整期，此后普洱茶消费市场也正式进入爆发式增长期。 从默默无闻到名声大噪，谁“捧红”了普洱茶？ 普洱茶因兼具饮用价值、收藏价值和艺术价值于一体，颇受消费者青睐，消费需求也在逐年增加。据中商产业研究院整理的数据显示，2018年普洱茶产量达17.2万吨左右，相比2017年的15.7万吨有所增加。 “高端的普洱茶，尤其是陈年普洱生茶，以及一些名山老寨的普洱茶，比如老班章，因为产量比较小，且品质较好，物以稀为贵，价格自然升上去了。”鲁文锋表示。 李建山表示，一些小众茶玩家，他们对茶叶品质要求高，对产区、原料采购进行严格筛选，注重生态环境，严控农药残留，因量比较少，价格就被抬升到很高水平。 除了专业玩家外，市场上还不乏工业化生产企业为普洱茶价格热炒“摇旗呐喊”。 一般来说，红酒看山庄，普洱看山头。由于不同的山头气候、海拔、光照等不同，普洱茶的品质也不尽相同，近年来也吸引不少茶商追逐“山头茶”。 “一些企业为了一味地追求品牌效应，一边不断地进行工业化生产，将不同地区、不同山头的茶叶进行拼配做成茶饼，这种也叫作‘拼配茶’或‘百家茶’，另一边则不断加大市场推广力度，包括推出茶文化的刊物，将普洱茶说成能喝的古董、可以减肥和养生，甚至还会参与到慈善义拍等大型活动中。因此，助推了普洱茶价格热炒。”李建山表示。 据李建山回忆称，2012年的时候，身边的相识茶商大多还是以做纯古树茶为主。不过，近年来，一些商家为了追求高利润，不惜将小树茶混入其中，以次充好“掺假”售卖。“以冰岛茶为例子，一家以做产品包装、印刷、设计的个人公司，仅在2016年3月-7月，就印制了500吨的冰岛古树茶包装。另外，一些茶商可能只从茶农手中采购100公斤古树茶，转手加工后就能卖出2000公斤的量。” 不仅如此，在拍卖会上，价格也经常被“动手脚”。“在不少拍卖活动上，上家、下家都会联手演好戏，通过不断抬升价格，营造热炒氛围，吸引他人跟风。很多所谓‘天价'拍卖只不过是一场彻头彻尾的骗局。”一位不愿具名的业内人士向记者表示。 据介绍，鲁文锋自1998年进入普洱茶领域，在与茶打交道20年里，他总结出一些目前的行业发展乱象。“普洱茶是非标准产品，整个行业良莠不齐，大概有四种乱象：其一，新茶做旧，仿冒老茶，陈年普洱茶年份鉴别混乱；其二，茶原料质量堪忧，或以小树茶甚至台地茶充当古树茶，或将普通山头茶混作名山古寨茶；其三，制茶工艺背离传统，以烘青茶当作晒青茶来卖，破坏普洱茶品质，不适合长期存放；其四，各种‘无名品牌’、‘三无产品’出现在市场上，且没有质量检测标准。” “釜底抽薪式”伤害 “过度炒作的宣传和销售，对于普洱茶行业来说，将是釜底抽薪式的永久性冲击。”鲁文锋说，过分的炒作，只会将普洱茶行业引入歧途，导致市场的畸形发展。 “公司以前开过网店，一饼冰岛茶的定价大概在3000-8000元，但在其他网店中，一饼茶才买到十几块甚至还包邮，无奈之下只好关掉网站，退到线下做实体消费体验店，鼓励客户品尝比较后再买。”李建山表示。 “就像拍卖会上动辄几十万元，甚至上百万元一饼普洱茶，只会给消费者造成普洱茶价格贵的观念。”北京马连道一家经营普洱茶的经销商向记者表示，很多客户来买茶时对价格的关心程度高于品质，这样长期下去就会慢慢丧失茶叶“喝”的价值。 对于老百姓来说，鲁文锋表示，脱离了普洱茶实际价值的过高炒作，首先会伤害消费者，使其蒙受巨大的经济损失。随后还会使得普洱茶供求发生逆转，一旦供大于求，就会造成茶叶价格下跌，进一步波及到毛茶原料的暴跌，严重打击茶农的积极性。这不仅会伤害现有市场，还会阻碍潜在的市场发展，对整个行业将会造成巨大、长久的伤害，也可能会使得行业发展陷入恶性循环。 想要改善行业的乱象现状，首先就要知道是什么原因致使乱象的发生？ “价格被过分炒高主要是因为行业缺乏有效的管理机制，没有统一的价格标准，各家各定各价。”李建山表示。 鲁文锋认为：“普洱茶市场自2000年左右逐步形成并发展至今，并没有形成一个稳定成熟的品牌格局，也没有形成健康、稳定、合理的质量体系。 在此背景下，鲁文锋呼吁，一方面，有关部门要及时对普洱茶市场进行规范整顿，并进行有效引导；另一方面，茶友也应加强普洱茶专业知识的学习，提升相应的知识积累与辨识能力，避免购买到“学费茶”。此外，普洱茶市场应该建立起一套规范的信用体系，来支撑行业的健康发展。比如，从源头上对普洱茶质量及价格进行规范；对原料、生产、仓储各个环节都要有严格且可执行性高的标准等。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

GDPR“快刀”威慑广告服务商 全球互联网巨头严阵以待

GDPR冲击波 5月25日正式生效的欧盟《通用数据保护条例》（GDPR），令全球企业严阵以待。5月25日当天，多家美国知名新闻网站中止了在欧洲范围内的新闻服务，不少游戏公司也纷纷暂时退出欧盟市场，当然，全球巨头则调整隐私政策以应对GDPR。中国涉欧企业也同样受到GDPR的约束，腾讯、阿里巴巴、华为等均采取了相应的政策应对，而短期难以适应规则的公司则选择暂时退出。不过，欧盟相关监管机构或首先将大棒挥向大型企业，谷歌、Facebook均在GDPR生效首日面临相关诉讼。从行业影响来看, GDPR生效后，面临最大挑战的是广告技术企业。因为GDPR相关条例直指广告数据收集和推广, 大数据、云计算领域也将受到重大影响 在大型企业中，GDPR的“快刀”首先可能挥向谷歌和Facebook。据了解，Facebook及其子公司WhatsApp、Instagram以及谷歌均在GDPR生效首日面临相关诉讼，起诉来自奥地利隐私活动家Max Schrems。 于当地时间5月25日正式生效的欧盟《通用数据保护条例》（GDPR），令全球企业严阵以待。 截至生效日，许多公司对GDPR的应对准备并没有到位。5月25日当天，多家美国知名新闻网站均中止了在欧洲范围内的新闻服务，其中包括《洛杉矶时报》、《芝加哥时报》、《芝加哥论坛报》、《纽约每日新闻》、《奥兰多哨兵报》、《巴尔的摩太阳报》等。 游戏厂商同样反应强烈。5月初，开发商Edge of Reality工作室宣布，旗下第三人称射击游戏《枪械师》将于5月24日关闭服务器。韩国大型在线游戏《仙境传说》同样关停了欧盟地区的服务器。 其他企业亦阵痛连连，纷纷做出反应。据21世纪经济报道记者不完全统计，包括YouTube、Twitter、Instagram、谷歌、Facebook等巨头，均对GDPR生效给出相应措施，或更新服务条款，或暂停欧洲地区业务。尽管GDPR是由欧盟发布的，但却是牵动了全球每一家大型企业神经的规定。 “GDPR全球适用。无论公司总部在哪里，无论数据存储和处理地点在哪里，只要与身处欧盟的人做生意，或者监视欧盟公民的行为，就必须遵从GDPR。”Veeam中国区总经理施勤告诉21世纪经济报道记者，“再进一步解释：只要收集欧盟公民的数据，就要受到GDPR的管辖。除非公司非常严格地排除了欧盟市场，否则还是得处理GDPR合规问题。” 紧急授权 电子邮件爆满，是欧盟用户对GDPR生效前后最直接的观感。 “欧盟GDPR正式生效前后，每个邮箱至少收到十封电子邮件，主题都是关于更新最终用户许可协议（End User Licence Agreement，EULA）的。”一位身处欧盟区域的用户向记者无奈道。 根据最新生效的GDPR，机构和企业必须先获得用户明确授权才可收集和使用其个人信息，包括姓名、地址、生日、信用卡、银行、医疗信息、位置信息、IP地址等等。值得注意的是，GDPR中规定，对于个人数据的解释权属于伴随GDPR成立的数据保护委员会，同时属于数据个体。 该条例还赋予用户“知情权”、“修改权”和“被遗忘权”等，消费者有权知道自己的哪些数据被企业保存，如果信息错误或不完整，用户有权要求更改，此外，用户还可要求企业或机构删除其个人数据。 数据显示，欧盟约有5亿网民。一旦违反GDPR规定，相关企业将面临最高达全球年营收4%或者2000万欧元（约1.5亿人民币）的巨额罚款。这也无怪乎各家企业为何如此谨慎：4月25日，Twitter、Instagram和域名注册商GoDaddy分别向用户发送邮件，表示将更新旗下产品服务条款和隐私政策；5月初，Facebook宣布重大更新，允许用户选择拒绝Facebook收集他们的浏览历史记录。 自5月21日起，YouTube将不再支持欧洲预订购买的第三方广告服务，并且有可能将这项政策推广到全球。苹果公司的隐私政策于5月22日更新，示制定了涵盖如何收集、使用、披露、转让及存储用户信息的隐私政策。谷歌则在GDPR生效前一天在纽约办事处对70家媒体和广告公司表示，该公司的合规计划正在推进，他们还会在6月和8月发布额外的工具来帮助内容发布商。 “微软公司有超过1600位工程师参与GDPR有关的项目，对开发工具、系统、流程进行了大量的重新设计，来确保其符合GDPR相关规定。”在接受21世纪经济报道记者采访时，一位微软方面人士表示。围绕GDPR，该人士称微软承诺提供充分满足合规要求的技术、严格履行合同义务及进行积极的经验分享。 尽管大企业已有反应，但更多企业仍未做好准备。“据Sophos去年下半年在英国针对IT决策者的一项调查显示，超过半数的企业承认对GDPR及其可能引发的财务风险并不了解。”Sophos公司中国区总经理钟明辉向21世纪经济报道记者坦言。 而对于这些企业而言，违规问题可能严重到关系着生死存亡。“一旦遭遇GDPR处罚，超过25%的企业声称会让其彻底倒闭；如果企业规模不足50人，将有超过一半的企业受处罚后会关闭，而且40%的IT决策者表示裁员将不可避免。”钟明辉表示。 “快刀”将至 对于中小企业而言，好消息是，GDPR实行之初紧盯的是大型企业。 据报道，一位欧盟官员表态，新规施行初期会紧盯大型技术类企业，因为它们凭借大量用户数据吸引商家“精准投放”广告，以实现盈利。该官员透露，欧盟会给小型企业更多时间适应新规。 在大型企业中，GDPR的“快刀”首先可能挥向谷歌和Facebook。据了解，Facebook及其子公司Whatsapp、Instagram以及谷歌均在GDPR生效首日被投诉，投诉来自奥地利隐私活动家Max Schrems。如果相关监管机构认可该投诉，Facebook和谷歌将分别面临39亿欧元（约合人民币290亿元）和37亿欧元（约合人民币276亿元）的罚款。 据最新财报显示，谷歌母公司Alphabet 2017年全年利润为127亿美元（约合人民币797.9亿元），Facebook2017年全年利润为159.34亿美元（约合人民币1019.31亿元）。这也就意味着，这一可能的罚款数额分别占两家公司去年利润比例高达36.35%和27.08%。 值得注意的是，为了符合GDPR，谷歌和Facebook均推出了相应的隐私政策和产品。Facebook目前已进行调整并出现“许可屏幕”，询问用户是否接受数据收集，否则无法继续使用Facebook服务。谷歌同样表示，将创建一个不基于任何个性化定位的新广告服务。 但Max Schrems的诉讼特别针对两家公司获得隐私政策同意的方式，即要求用户选择“同意”选项以获取服务，否则就不能使用服务。在他看来，这种行为违反了GDPR中关于获取同意的规定。 中国互联网协会研究中心原秘书长胡钢向21世纪经济报道记者表示，企业在要求用户授权使用数据的时候，应当遵循正当、必要、最小化原则，否则就是违法行为。 输赢之间 在大部分观点看来，GDPR生效后，面临最大挑战的是广告技术企业。因为GDPR相关条例直指广告数据收集和推广。 事实上，在GDPR出台之前，相关国际巨头已经麻烦不断。今年3月，Facebook曝出数据泄露丑闻，其创始人扎克伯格不得不面对国会听证会。5月21日，谷歌因涉嫌秘密追踪和整理440万名用户信息以供广告公司精准定位而被索赔32亿英镑。劳德森代理律师汤姆林森表示，谷歌已经支付3950万美元（约合2.5亿元人民币）在美国解决与此有关的索赔。 “GDPR对互联网广告企业的影响很大。”上海段和段律师事务所合伙人刘春泉表示，“现在广告公司提出大数据应用的精准推荐，与用户隐私保护的规则相矛盾。” 其他被认为将成为GDPR监管重灾区的领域是大数据、云计算领域。大数据企业从事包括数据采集、数据处理、数据分析以及数据呈现，因此很容易“触雷”；云计算方面，GDPR对云服务商及使用云服务的企业均提出数据保护方面的要求，意味着两者需同时遵守包括数据授权、数据处理等规定。 这意味着，云服务商与相关客户的合规性缺一不可。在Edge of Reality工作室的官方解释中，5月24日《枪械师》停服的很大原因在于GDPR需要厂商为消费者提供更透明的数据管控，但他们无法提供足够资源更新游戏以适应GDPR，并且其云服务商无法继续提供服务，因而导致服务器成本大幅提高，只能选择关服。 作为底层云服务商，微软方面人士介绍，微软提供的企业级云服务可以帮助客户在涉及个人数据删除、修改、传输、读取、拒绝处理等方面满足GDPR的要求；微软遍布全球的合作伙伴生态系统还能为客户提供专业的技术支持。 此外，微软表示将严格履行与云服务相关的合同义务，包括提供符合GDPR新规要求的定期安全支持及通知等服务。“早在2017年3月，微软全球云服务的客户授权协议中，就已经加入了与GDPR合规相关的承诺条款。”该人士表示，“随着条例细节的不断深化和实践的推进，微软也会不断对产品、服务、数据相关方面进行与时俱进的升级，确保完全合规。” 然而，对于庞大的云服务生态的合规性而言，仅凭微软自身还远远不够。“微软云服务在欧盟绝对是合法的，”在谈及GDPR时，微软大中华区副总裁兼市场营销及运营总经理康荣向记者表示，“当然，我们能保证自身云服务绝对合法合规，但落地在我们欧盟云服务上的企业，也需要保证自身运营合法合规。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深圳科创新命题：如何从“像硅谷”变为“下一个硅谷”？

作为粤港澳大湾区的核心城市之一，深圳在科创产业方面的成就有目共睹，这片创新创业热土如何再上一层楼？在5月26日的“未来论坛X深圳峰会”上，这成为核心话题。 未来论坛集聚了国内外的诸多科学家，以“未来科学大奖”为核心，这是一个设立于2016年、中国大陆首个由科学家以及企业家群体共同发起的民间科学奖项，关注原创性的基础科学研究。在腾讯董事会主席、未来科学大奖数学与计算机科学奖捐赠人马化腾等人的推动下，论坛第一次走出注册地北京来到深圳。 深圳市政府副秘书长吴优在当日的致辞中表示，尽管深圳在创新方面取得了一点成绩，但在一些问题上还迫切需要得到答案。很多人觉得深圳是目前最像硅谷的一个城市，如何把“最像”变成“真实的存在”，这是问题之一。 加强基础科学研究 在深圳这座城市的语境中，基础研究的匮乏，是当前科创发展面临的最大掣肘。 在普华永道发布的一份《机遇之城2017》报告中，深圳在参评的28个城市中位列第二，但在“研究与开发水平”这一项，深圳仅得10分，而广州、杭州、南京、成都、武汉、天津等城市的该项得分均在20分以上。 这很大程度上缘于历史因素，在1979年建市之初，深圳未能获得大院大所的布局，堪称“科技荒漠”，科研、教育、人才等资源均严重缺乏。但在以科技产业化的路径取得成绩之后，深圳被寄望于能够参与更高层次的科技全球化竞争。 在这类竞争中，科技应用、商业模式创新需要转向真正由底层技术驱动的创新。参与论坛的科学家们普遍强调，那些“现在看起来没用的学问”需要被重视起来。 北京国际数学研究中心主任田刚认为，深圳要赶上旧金山湾区，必须要拥有一流的基础研究，尤其是数学、物理、化学、生物这些基础学科要建设好。 数学家、南方科技大学讲席教授夏志宏则举例指出，现在人工智能发展非常快，一方面是计算机技术快速发展，另一方面是取决于算法，算法本身就是数学问题，而且是地地道道的抽象数学问题，而非应用数学问题。谁能找到更好的算法，就能掌握未来的人工智能。 事实上，从2016年起，深圳就已经启动建设包括数学、神经科学、材料科学、量子科学等在内的10个基础研究中心，但出成果并非一日之功。深圳市委书记王伟中近日对媒体表示，原始创新这件事要耐得住性子，今天投入明天就见成效是不现实的，需要持续的投入。 “回归到基础科学研究来说，中国其实还非常薄弱。过去大家实用至上的思路还是占上风，但未来不能再抱有侥幸的心理，一定要投入更多资源到基础科学方面。”马化腾在论坛上说。 迎接下一次科技革命 说到旧金山湾区，硅谷常常被当作其代名词，在短短几十年的时间里，这里涌现了高新技术的中小公司集群，成为当今世界的电子工业和计算机业的王国。 首届未来科学大奖物质科学奖得主、清华大学教授薛其坤认为，硅谷成功的重要原因之一在于，它恰好赶上了一个时代，随着“第三次工业革命”爆发，广泛的信息技术运用催生了硅谷的时代机遇。 “从这个方面来看，如果期望深圳超过旧金山，我们需要等待一个比较颠覆性的重大技术的产生，比如医学的发展，或者是下一代信息技术，与人工智能结合等等，我不知道，这个挺难，但还是充满了机会。”薛其坤说。 新技术变革呼之欲出，而如何把握变革的趋势既是机遇更是挑战。深圳科技创新委员会主任梁永生近日在接受包括21世纪经济报道在内的媒体采访时表示，政府在支持创新时，要把握科技产业演进的趋势，有的人认为趋势跟创新是相悖的，但至少要保证入口的科学性，之后在发展过程中再不断完善。 另一方面，抓住新技术变革的机遇，需要的是厚积薄发，而高等教育是科技积淀最重要的支撑。 薛其坤认为，旧金山湾区的发展离不开斯坦福、加州大学伯克利分校，深圳也有必要打造一所精品大学，这所大学要成为深圳高等教育、科技创新的旗帜与灵魂，引领全国乃至全世界的教育。 北京生命科学研究所所长、美国科学院院士王晓东同样表示，旧金山湾区的大学跟美国东部的相比，一开始并无优势，后来为什么能够很快起来？赶上了学科革命，比如斯坦福大学的生命科学专业，在新生物技术爆发时，他们所做的研究是最领先的。 王晓东由此从一个具体的角度给出了建议：从大学的学科建设来看，老的学科很难被超越，但在新兴学科，年轻人更容易冒出来。在美国有时候越是普通高校越容易出“怪”专业，深圳要想实现超越，除了基础学科要做好之外，在新兴学科、交叉学科方面也要重点投入。 湾区时代的深港合作机遇 除了依托自身的力量，深圳的另一重机遇在于，如何借助粤港澳大湾区尤其是深港合作的合力。 香港科技大学讲座教授、国际人工智能协会理事长杨强认为，硅谷的特色包括两个“力”，一是创新力，二是执行力。 类比深港两地的情况，杨强说，“我在香港科技大学计算机系待了十多年，这里做人工智能的研究一点不比美国差，很多东西早就写成了文章发表，但香港有缺点和局限性，没有办法执行，相比之下，深圳有非常强的执行力。如果把这两种力合并到同一群人身上，那粤港澳大湾区真的有机会赶上或超过硅谷。” 但他同时指出，当前，香港的学术界和深圳的工业界，尽管物理距离只有一小时车程，但“心”的距离很大，难以形成创新力与执行力的合力，这是需要关注的问题。 这种“割裂”，一定程度促成了首届未来科学大奖生命科学奖得主、香港中文大学教授卢煜明把他的无创DNA产前诊断技术寻求了一家美国公司进行合作。 卢煜明说，“如果我现在再做，我一定会用香港自己的公司。深圳同香港的强项联合起来，还有一些障碍，比如深圳的DNA样品是不能运到香港的，但粤港澳大湾区要同国际对手去竞争，一定要把这些障碍去掉。” 从香港的角度，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏认为，障碍和壁垒正在逐渐消除。 沈南鹏说，两年前如果在香港搞一场创业讲座，来的人不会很多，但现在有改变，今天的香港社会里，很多人在谈论科技、创业的事情。 “香港以前的动作比较慢一些，现在明显提速了，整个创新的氛围起来了，跟深圳的对接会很自然地做起来，香港的公司会有意愿在大湾区的范围内寻找协同和产业落地的机会。”沈南鹏说。 马化腾也表示，“香港刚刚出台了科技人才引进计划，我们称之为香港的‘千人计划’，过去几年香港的移民政策在收紧，踏出这一步并不容易。” 马化腾同时指出，但在人才、交通方面还是有相当的不便，比如在香港设立一个科研部门，不可能全都是精英在研发，还需要有跨境团队的合作，这方面希望更开放一些，真正让整个湾区的科技发展融合。 毕马威中国副主席施展芳告诉21世纪经济报道记者，整个粤港澳大湾区其实什么都有，金融、科研、创新、制造等等，重要的是把各个环节打通 毕马威提了很多建议，包括“港人港税”等，都是希望加快要素的流动，利于湾区内的交易往来。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板股票质押规模 扩张迅猛 多重风险压顶

毫无疑问，自新三板市场扩容至今，定增是企业最为主要的融资方式。但随着新三板整体市场持续低迷，定增市场规模开始萎缩，这一背景下机构和企业也在寻找新的融资途径。 新三板市场股票质押业务便在这样的需求中逐渐成长起来，随着时间推移，越来越多的企业开始选择股票质押的融资方式。根据21世纪经济报道记者统计显示，2018年新三板企业股票质押的规模继2016、2017年后再度扩大，股票质押与新三板不多的几种融资方式有效地形成了互补。 另一方面，眼下新三板股票质押市场面临着多重风险，随着市场规模一再提升，股票质押业务积聚的风险也不容忽视。 质押数量大幅上升 根据东方财富Choice的数据显示，截至2018年5月28日，共有684家新三板挂牌企业的股东将股票质押，质押股票数量超过260亿股，这一数据较去年同期大幅提升。2017年同期，仅有353家企业的股东完成股票质押，质押股票数量为51亿股。 可以看出，尽管新三板市场流动性低迷，企业风险频发，但股票质押业务的规模却越来越大。 对此，东北证券新三板研究中心负责人付立春表示：“新三板企业融资渠道的选择较为有限，主要以定增为主，再辅以2017 年年中开设的双创债和9 月份开设的双创可转债，以及其他类型的抵质押贷款。但在定增、双创（可转）债及贷款等融资途径不畅的背景下，股票质押成为较多新三板企业的融资选择。” 与此同时，部分新三板挂牌企业对定增这一主流融资方式也持有自己的态度，一些企业便认为在如今二级市场价格超跌，企业定增估值普遍被低估的情况下，采用定增方式有股票贱卖的情形，因此股票质押这一折中且灵活的融资方式成为了企业的必然选择。 另外，不少“新三板”挂牌企业为轻资产类企业或新经济公司，在申请银行贷款时并没有很好的抵押物，因此股票便成了这些企业股东不多能够利用的资源。 新三板股票质押市场逐年扩大的背后是越来越多的机构入局，质权方一再丰富。但值得注意的是，这一过程中，银行这一曾经的市场主导者却一再收缩战线。 付立春分析道：“从质权方类型看，银行占比逐年下降。2015年及以前主要质权方为银行，占比超过四成。从2017年开始，银行已不是最主要的质权方，信托、保险、券商、小额贷款等非传统银行金融机构成为新三板股票质押的主要对象。” 至于银行收缩战线的原因，付立春指出，“主要是近两年银行的整体风险偏好发生了明显变化，对房贷、股票等高风险产品的态度更加谨慎。” 记者采访了超过10家以上曾经提供新三板股票质押服务的银行后，也证实了目前绝大多数银行已经不做相关业务，而为数不多仍在做该业务的银行也将企业门槛设置得比较高。 一位上海银行经办新三板企业股票质押业务的人士告诉21世纪经济报道记者：“之前设计产品的时候准入门槛要求是该企业上年度销售收入要达到1500万以上，但现在如果要做股票质押业务的企业可能要年度销售收入一个亿以上才能批。” 一位杭州银行的人士也透露：“办理了股票质押，如果到时候还不起贷款，会由我们来处置股票，导致公司实际控制人变更。这一过程中，质权方其实承受着更大的风险，如果说到时候还不起贷款，股票价值就很小了，处置起来很难，也没人愿意接受转让或者拍卖的股票。实际上股票质押业务我们视同于信用贷款去批。” 风险引关注 银行收缩战线很大程度上是因为对股票质押业务风险的考量，事实上随着规模的扩大，股票质押业务的风险也开始逐渐暴露。根据Wind统计，2017年进行了股票质押且截至2018年5月28日未解压未到期的情况中，目前共有超过250家新三板企业股票质押股数占总股本比例超过50%。 新三板市场股票质押业务发展迅猛同时伴随着“去杠杆，防风险”的宏观政策环境，企业及其股东承受的资金链压力要远高于以往，这一背景下也提高了股票质押业务潜在的风险系数。 今年曝出企业资金链断裂问题的新三板明星企业蓝天环保（430263）便是其中代表，其实际控制人此前累计质押了其所持有超过八成的股票， 今企业因资金链问题甚至经营都难以为继，在这种情况下质权方将承受很大损失。 “在宏观环境金融去杠杆的背景下，新三板股票质押风险已经不容忽视。”安信证券新三板研究负责人诸海滨指出。 挂牌公司股东信用缺失也是目前新三板股票质押业务遭遇的另一大问题。近几年频繁曝出新三板企业股东恶意质押后失联或者跑路的新闻。 以新三板挂牌企业哥仑步（835494）为例，董事长兼控股股东在质押所持全部股票后，失联并辞去董事长兼总经理职务。此外，东田药业（834435）全部3名股东质押2505万股（占公司总股本100%）融资2500万元后迅速摘牌的事件也对市场产生了恶劣的影响。 一家此前尝试过新三板股票质押业务的券商人士对21世纪经济报道记者表示：“新三板业务大家都怕踩地雷，类似东田药业这样三名股东将100%的股票质押后，宣布摘牌的事情让所有机构都心有余悸。新三板挂牌企业在公司治理上相比主板企业不够完善，信息披露也不够透明，质押权人难以对公司经营和财务状况进行持续跟踪和了解。如质押股东恶意质押股票未按时履行约定，质押权人难以判定和预防。” 与此同时，股票质押最为重要的参考要素即是股价，但新三板二级市场2018年以来非但没有起色，流动性更是日益走弱。在产品到期，资金离场的压力下，众多企业股价持续走低，质押人爆仓的风险一再提升。 安信证券新三板研究负责人诸海滨此前表示：“市场动荡时期更需要关注新三板股票质押所带来的潜在风险。据我们测算，目前未到期未解押的股票质押案例中，7%已到预警线，16%已到平仓线。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

抢屋顶只为骗取光伏贷？“光伏贷”骗局该如何防范

2017年，家用光伏市场大爆发，大量企业涌进市场，其中不乏一些中小型开发业者甚者骗子公司，这些企业像游击队一样，对于建成的电站没有运维能力，电站建成以后便无人问津。更有甚者，抢屋顶只为了骗取光伏贷，等骗子公司钱挣够了随时门市一关抽身而退，他们用劣质组件安装的这些电站就成为“孤儿电站”。 事实上，在鱼目混珠的户用光伏市场，很多企业打着“光伏贷”的旗号哄骗老百姓，通过大肆宣传“零首付建站”制造骗局分得一杯羹。 有用户曾反应过：有人承租了我家的屋顶用来发电，但银行贷款却是我来办。我不想装了，得让我倒赔安装费、人工费，我想问问这个项目到底靠不靠谱? 无独有偶，小编最近也看到有网友反映关于光伏贷骗局问题，“装之前说的多好，不用交钱，光伏发的电力公司给钱什么什么的，然后是由银行贷款的，所以前十年几乎是没有钱的！而且不用我们交钱！这个我们相信了！现在装好了！问题来了！开始以刚装为由，前期贷款要自己先垫，收了我们9千多！说以后不会收钱了！！现在又打电话来了，又以一种明目开始收钱了！这装了才几个月，钱没看到！还要带进去几千块！坑爹啊！没装的朋友们千万！别！装！光！伏！发！电！别！上！当！啊！我们现在想拆都难，拆了还得我们交违约金，不拆不知道还得交多少钱！” 什么是光伏贷？ 光伏贷是指银行向个人用户发放的一种贷款形式。以浙江诸暨农商银行为例，它们推出的光伏贷就针对辖内信用状况良好、具有稳定收入来源的个人和企业发放，这笔专项贷款用于支付分布式光伏电站成套设备费用。个人客户贷款额度可达20万元，企业用户不超过300万元，可采用信用、保证、抵押、质押等多种担保方式。 那么贷款安装光伏电站有没有风险呢？ 和普通贷款一样，每一种贷款都是有一定的风险的。下面雅楠就给大家说明一下贷款安装光伏电站的风险以及原因。 1、光伏安装企业良莠不齐。 以江都为例，近年来，江都现有注册的光伏安装公司40多家，发展迅速，但公司经营管理参差不齐。部分公司成立较早，实力较强，管理规范；但也有不少光伏安装公司，规模较小，经验不足，资源也相对匮乏，产品存在以次充好，不顾安装质量和售后维护，公司的可持续经营能力差。 2、光伏产品质量无法保障。 光伏电站的使用年限设置标准为25年。光伏太阳能板的质量分为多种档次，需要国家专业的检测单位才能检测，A级板与C级的发电转换率以及使用年限有很大的区别，银行和农户都无法通过肉眼识别太阳能板质量的优劣，这对太阳能组件的质量是个严峻的考验，在利益的驱使下极有可能以次充好。 3、不规范的安装导致发电效率低下。 光伏产品要想取得最佳的发电效果，除产品自身质量因素外，安装技术因素也起到了非常重要的作用，是否避开遮挡物、安装倾斜度等也都是发电转换效率的关键。另自然灾害的发生也会对光伏电站造成不可逆转的影响。 4、售后服务不到位损害农户利益。 由于光伏电站是长期效益项目，除了光伏产品本身和安装的质量直接影响农户发电收益外，光伏安装企业的售后服务也会直接影响农户的正常使用，如果售后服务不到位，维护跟不上，因积尘多、遮挡多或因意外因素造成光伏电站不工作或发电量较低，农户利益就得不到保障。 5、虚假宣传，埋下风险隐患。 一些光伏企业虚假宣传，有“绑架银行”现象。比如，向老百姓宣称安装光伏发电站零首付，不需要他们掏一分钱，只需要配合去银行签署贷款协议，就可以在屋顶建个电站，贷款的月供由发电收入支付； 光伏贷款是央行为了鼓励新兴产业的发展而下发的信贷政策，要求各银行机构支持光伏产业发展，光伏贷款同时也是支持光伏扶贫发展的重要形式之一，是一件国家减轻贫困户经济负担的好事。所以光伏贷款是各地银行落实央行政策的重要举措，光伏贷款千真万确。 所有的光伏企业都能做光伏贷款吗? 并不是，企业办理这方面的贷款业务，需要经过银行的严格审核、层层把关，可以说远比我们用户考虑的更为全面、专业，也更为严格。 只有在当地有一定实力、信誉较好的企业才能通过银行的审核，才能承接当地的光伏贷款业务。所以一些小品牌、信誉度差，尤其是一些没有制造能力的小企业是不会有光伏贷款业务的。 那我们该如何正确选择光伏贷款业务? 1、严把准入关，引入优质光伏电站企业。 在全区范围内公布《光伏电站贷合作单位准入规定》、《“光伏电站贷”合作协议》、《贷款担保确认书》等，并将准入企业在全行范围内公示，确保从源头上控制风险。同时，建立淘汰机制，对不符合要求的光伏企业停止与其合作，以此规范光伏电站安装企业行为。 2、规范宣传口径，营造良好社会认知氛围。 要求光伏企业在推销光伏电站产品时，客观介绍分布式光伏电站的功能和收益以及存在的不足和风险，不得采用不实言语夸大产品功能与收益，不得在任何宣传材料或标语中带有“与银行合作、免费安装、兜底担保”等用语，要明确告知农户的权益和责任，让农户清楚分布式光伏站的运行机理和贷款的还款责任。 3、明确主体责任，引导农户履行把关义务。 在装机前，将光伏电站产品的实际收益情况及可能产生的风险如实告知装机客户，并告之农户，光伏电站是其购买的家庭财产，光伏发电收入是其家庭收入的一部分，光伏贷款是帮助其购买家庭财产，必须要用家庭收入按时归还。也可适当安排一定比例（20%以上为佳）首付，强调电站是农户自己花钱买的，后期的贷款也是要其用家庭收入偿还的，促使其从安装之初就关注产品质量，监督安装效果，关心售后服务，确立主体把关责任和还款意识。 4、督促购买保险，建立风险补偿机制。 要求准入光伏企业统一为借款人（农户、公司）安装的产品办理相关保险，重点是产品质量险。其中光伏发电板质量保证投保时间不低于10年，组件转化效率险不低于10年，发电衰减率不得高于20%；同时还要投保财产险。实践证明，为农户投保财产险是很有必要的。如，去年夏季，江都有两户“光伏电站贷”农户屋顶光伏设备遭雷电击坏，损失2万多元，所幸当初投了保险，弥补了农民自然灾害带来的损失。 5、优化贷款流程，加强风险防控。 在贷款全流程中防范控风险。一是统一贷款操作模式，针对光伏贷的特点，制定制度全面、流程科学的标准化流程防范操作风险；二是成立专营团队，让专业的人做专门的事，并严格要求遵守廉洁规定，防范道德风险；三是统一“三查”标准，防范信用风险。做实做优分布式光伏电站贷款“三查”模板，贷前重点调查农户的还款意愿、还款能力、公司宣传是否规范、电站产品和安装质量是否把关等等，并有针对性地进行宣传引导，让农户正确认识光伏电站的作用与存在的风险，牢固确立还款意识。贷时实施贷款双录，并重点审查保险合同、售电协议等内容固化双方责任，避免贷后纠纷；贷后重点检查光伏公司监控平台、农户适时发电量、故障处置效率、电站保养维护等环节，帮助农户维权，督促安装企业规范管理。 6、政企合力，推动光伏电站贷款健康发展。 一是光伏安装企业要着力提升从业人员专业化水平，改进优化产品和安装工艺流程，不断提高光伏系统的质量和效率，建立完善的售后维护体系。二是建议政府牵头成立光伏产品行业自律机构，对行业产品质量、安装规范、售后服务制定自律标准，规范市场行为；同时出台优惠政策，在国家财政补贴的情况下再增加地方补贴，尤其对于贫困户出台更多扶持政策，实施精准扶贫；另外，还可以引导房地产企业安装光伏电站，试点小区安装、业主共享模式，从而推动光伏电站贷款健康发展。 目前已经有19省(市、区)109家银行推出“光伏贷”。 贷款安装光伏电站不是不可以，在申请的时候我们一定要通过正规的渠道去正确的办理相关贷款业务。不要为了贪图一时的小便宜而让自己烦恼一辈子。 优质光伏电站应该注意的小细节 在安装光伏的过程中，甚至某些骗子公司，还会采用劣质材料经行安装（也许还告诉你是一线品牌，甚至有的还宣称是进口的），安装结束以后，拿到供电局购电合同后，带户主去与银行签署贷款协议，一般银行是首付30%，贷款70%。贷款协议签署后，就没有户主什么事了。这时候骗子公司从银行拿到合同金额的70%的贷款，也就是5万*70% =3.5万。 3.5万是什么概念呢？折算下来就是7元/瓦了。这时骗子一般采用的劣质光伏组件及其他低成本设备，成本也许只有2.5万，甚至更低，骗子公司从中赚到1万以上。这就是骗子最大的收益。 问题又来了，有人问，这样用劣质材料，骗子会露马脚的啊？ 这个问题正是这个骗局的核心点，因为前10年户主拿不到发电的收入，户主只觉得自己用电不花钱就行，何况发多少电，发电收入是多少，户主也看不到。 骗子公司只需要保证能正常发电3年就行， 在这个3年时间里，骗子公司最大的目标是忽悠更多的人来贷款安装就行了，一户赚一万，忽悠到1千户就可以赚1000万，他们一般的计划就是3年以后卷铺盖走人。 这时候户主的风险就出来了，骗子公司卷铺盖走人了，劣质材料的电站发电量得不到保证，产生不了太大经济效益，别说25年收益，10年估计都撑不了，欠的银行的贷款月供谁来还呢？ 毋庸置疑，户主签的字，户主慢慢还吧！这时候天上的馅饼就把户主给砸死了！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

爆雷、违约、被查、股价暴跌！又一大佬坠落

　　千山药机上市7年，通过外延式并购迅速扩大规模，子公司数从3家增至26家。看上去一切向好的发展趋势在2018年初遭遇“黑天鹅”，商誉爆雷、债务违约、公司被立案调查、公司账户股权被冻结，年报难产面临退市。没有资本玩家的套路，没有牛散联手掘金，千山药机却把自己送入了危机四伏之境。 　　来源：新财富杂志作者：姬婧瑛 　　2011年5月11日，披着“中国制药装备第一股”光环，注射剂生产设备供应商千山药机在创业板上市，发行价29.3元/股，上市三个月股价即上涨约50%至43.93元/股的高位，受市场追捧可见一斑。2011-2016年，千山药机以现金分红、资本公积金转增股本方式大方回馈股东（表1），6年累计实现净利润6.52亿元，累计现金分红1.03亿元，分红率达15.58%，高于同类上市公司楚天科技14.9%的分红率。 　　大方回馈股东的底气来自千山药机净利润的增长。其净利润由2011年的5155万元增至2016年的1.99亿元，创上市以来最高净利润。利润厚积，则是千山药机多年业务转型和外延式扩张双管齐下的结果，2012年年报披露其参控股公司数仅为3家，至2017年中报披露其参控股公司数已增至26家。 　　2017年，千山药机季度净利润也一路报喜，半年报实现净利润2523.99万元，同比增133.54%，三季度累积净利润4435.74万元，同比增135.27%。 　　然而看似一切向好的千山药机，却在2018年初突然爆雷。2017年度公司业绩快报显示公司业绩急转直下，净利润-2.42亿元，同比下滑227%。 　　除了业绩毫无征兆式大变脸，千山药机几乎在同一时间段爆出公司年报难产、债务到期未能清偿、公司银行账户被司法轮候冻结、子公司股权被冻结、公司被证监会立案调查、实控人质押股权被强制平仓等一连串“黑天鹅”。连环爆出的负面消息，致使千山药机股价一路下跌，近两个月股价下跌42%。 　　这不得不让人产生疑问，千山药机在上市后七年中究竟埋了什么雷？ 　　01 　　高溢价外延并购 商誉爆雷 　　2002年10月24日，刘祥华、钟波等18位自然人出资300万元成立千山药机，主营业务为各类注射剂生产设备的生产、销售。公司在创业板上市时，实际控制人为刘祥华、钟波、刘燕、邓铁山、王国华、郑国胜、彭勋德、黄盛秋8人，合计持股32.94%。 　　上市第二年，千山药机即开始战略转型，紧跟热门题材和热门概念开启一系列大手笔的对外投资、并购。 　　2012年，千山药机通过投资进入医疗器械行业，利用上市超募资金设立控股子公司上海千山远东制药机械有限公司及全资子公司美国VENUS HARMACEUTICAL MACHINERY，LLC 、湖南千山医疗器械有限公司；2013年，千山药机加快进军医疗器械领域的步伐，利用上市超募资金设立全资子公司China Sun Europe GmbH，利用自有资金设立控股子公司上海千山医疗器械有限公司、湖南天合生物科技有限公司。2014年起，千山药机更是通过外延式并购加快进入医学检验、医学服务、基因技术研发、医药包材料等领域。2014年，千山药机投资控股湖南宏灏基因生物科技有限公司、湖南天合生物技术有限公司；2015年，千山药机扩大在精准医疗领域的投资，进入可穿戴智能医疗设备领域，投资上海申友生物技术有限责任公司、湖南三谊医疗科技有限公司、美国 Glucovation Incorporated 公司，成立长沙宏灏医学检验有限公司、湖南千海医疗科技研究院有限公司和湖南千山慢病健康管理有限公司，并凭借便携式血压监测系统（即智能电子血压计）及持续性血糖监测仪开启了智能可穿戴医疗设备的布局；2016年，千山药机重点布局“互联网+远程医疗+慢病精准管理”新业务模式，加速推进基因检测、智能穿戴设备产业化进程，投资设立湖南千海医疗科技研究院有限公司、广东千山医疗器械科技有限公司。 　　一系列对外投资并购的结果，即是千山药机参控股公司数量从2012年的3家增至2016年的26家，业务延伸至一度火热的基因技术、医学检测领域（表2）。公司资产规模从上市当年的7.95亿元快速增至2017年的49.12亿元，6年扩张6倍。 　　为何一上市即开始启动并购？从千山药机历年营收数据可以看到，千山药机的原主营产品年营收增速自2008年-2011年逐年下降或先升后降；2012年的营收增长得益于2011年上市募投新项目创造的业绩，例如安瓿生产线实现销售收入约 2669 万元，自动灯检机实现销售收入约 2052 万元；2012年后其主营产品营收又逐年下降。在主营产品盈利增长有限甚至已进入下行通道的情况下，千山药机通过大举并购以期增加新的业绩增长点，以维持上市公司经营欣欣向荣的的景象（表3）。 　　不得不说，千山药机的加速并购扩张正发生在A股市场掀起并购高潮之时，高溢价收购是这一波并购的普遍特征。随着并购规模井喷和高溢价并购频现，上市公司支付的超额溢价躺在资产负债表的商誉已攀升至万亿规模。Wind统计数据显示，2017年A股上市公司商誉总额高达1.3万亿元，较2012年商誉总额1691亿元增长6.69倍。然而，当收购资产业绩不达预期，三年业绩承诺到期，因溢价收购产生的商誉将面对减值压力。2017-2019年，曾经大手笔并购资产的上市公司均将面临商誉减值的风险。 　　Wind统计数据显示， A股上市公司2017年计提商誉减值损失总额高达359.18亿元。极端情况下，上市公司全额计提商誉减值将吞噬公司当年的利润，直接导致上市公司净利润亏损。 　　频频高溢价收购的千山药机，同样面临商誉累积的风险。千山药机商誉从2013年的0快速增至2016年的3.44亿元，远超过公司净利润的增长速度（表4）。 　　我们重点来看千山药机计入商誉的四笔溢价收购。 　　第一笔，2014年3月，千山药机以3818万元收购湖南宏灏基因生物科技有限公司（简称“宏灏基因”）41.50%股权，同时以2142万元进行增资，股权收购和增资后公司持有宏灏基因52.57%股权，总对价 5960万元；三个月后，千山药机又以4248万元的对价收购宏灏基因27.16%的股权，持股比例上升至79.73%。前次收购宏灏基因估值1.13亿元，第二次收购宏灏基因估值1.56亿元，三个月宏灏基因估值上涨38.05%。 　　实际上，截至评估日2014年1月31日，宏灏基因的账面净资产仅4405.39万元，净利润为-97.87万元，收益法评估价值8679.12万元。千山药机以1.02亿元总对价收购宏灏基因79.73%的股权，当年计入商誉值2431.3万元。 　　第二笔，2015年4月，千山药机收购湖南乐福地医药包材料科技有限公司（简称“乐福地”），交易完成后，千山药机业务拓展至医药包装材料行业。资产评估基准日2014年12月31日，乐福地账面净资产1.83亿元，采用收益法评估价值5.56亿元，评估增值3.73亿元，评估增值率204.02%。千山药机以5.56亿元现金对价收购刘华山等25名特定对象持有的乐福地100%的股权。25名交易对象中，包括千山药机8名实控人中除刘祥华外的7人，还包括刘祥华弟弟刘华山，以及张成、潘林等9人为千山药机持股5%以下的股东，该收购交易构成关联交易。 　　高溢价关联收购，同样搭配着交易对方的业绩承诺：2015-2017年乐福地扣非净利润分别不低于3800万元、5000万元、6000万元。而乐福地2013年、2014年的净利润仅1822.13万元、2058.63万元，距承诺及利润存在较大差距。该关联收购交易当年计入商誉值3.14亿元，这是为千山药机业绩变脸埋下的最大一颗雷。 　　第三笔，2015年7月，千山药机向湖南三谊医疗科技有限公司（简称“湖南三谊”）现金增资1050万元，获得后者51%的股权，成为其控股股东。交易完成后，千山药机进入智能血压检测领域。截至2015年6月30日，湖南三谊账面净资产仅68.42万元，净利润-45.32万元。该项交易2016年计入商誉值218.46万元。 　　第四笔，2015年10月，千山药机向上海申友生物技术有限责任公司（简称“上海申友”）现金投资7009.82万元，持有其56.47%的股权，成为控股股东。截至评估日2015年3月31日，上海申友账面净资产835.6万元，净利润-302.32万元，评估价值3904.5万元，评估增值3068.9万元，评估增值率367.27%。该项交易2016年计入商誉值407.16万元。 　　从该四笔收购交易可见，除了乐福地具备盈利能力，其余三家标的在收购当年的净利润均为负数。而商誉最高的乐福地2015年、2016年分别实现净利润3521.44万元、281.04万元，远低于其业绩承诺，2016年向千山药机支付业绩补偿金1.67亿元。事实证明，乐福地原股东承诺的业绩远高于乐福地的实际盈利能力。这项“高评估溢价+高业绩承诺”的关联收购，不仅涉及业绩补偿问题，更大的问题是巨额商誉减值的影响。千山药机2017年业绩快报披露，对收购乐福地形成的商誉全额计提减值准备3.14亿元，直接导致其当年利润被吞噬，致公司亏损2.42亿元。 　　千山药机年报并未完整详细披露其收购标的资产后来的经营业绩，仅披露对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况，2016年该项披露涉及的5家子公司中，3家呈现不同程度亏损，拖累公司盈利。而2016年千山药机实现净利润1.99亿元，归功于乐福地业绩不达承诺的现金补偿款1.67亿元。实际上，千山药机2015、2016年的扣非净利润是大幅下滑的（表5）。在原主营业务走向下行通道时，大手笔的并购也并未给千山药机带来如其所愿的利润增长，反而为持续经营埋下了隐患。表面上看，并购商誉吞噬了公司本不丰厚的净利润，实际上并购资产质量不达标拖累了上市公司。由此，大规模并购制造的虚假繁荣，快速被戳破。 　　02 　　资产负债率飙升 现金流枯竭 　　不计后果的高溢价收购，表面上扩大了公司规模，延伸了公司产业链，实际上收购资产质量参差不齐，且难以与原有业务产生协同效应，从而很难为上市公司带来实际上的盈利增长。千山药机造血能力未增长，对外收购的大额现金支出却严重影响了公司现金流。新财富不完全统计，千山药机的投资收购支付金额至少14.67亿元，这些收购资金从哪儿来呢？ 　　千山药机上市以来募资共计52.05亿元，包括上市首发募资4.981亿元、累计借款47.07亿元，目前仍有20.99亿元的负债。其中，IPO募资4.981亿元，募投项目共计耗资4.732亿元，几乎全部用尽；千山药机只能通过定增募资、借债来满足资金需求。 　　2015年开始，千山药机曾三次尝试定向增发募集资金，均告失败。 　　第一次，2015年8月8日，千山药机发布非公开发行股票方案未获证监会发审委审核通过的公告。一个月后，2015年9月15日，千山药机因筹划非公开发行再次停牌，拟向4个特定对象发行1.01亿股募资39.98亿元，用于千山医疗器械产业园项目、超导磁共振系统核心部件和智能电子血压计佛山产业基地项目、千山慢病精准管理与服务中心项目、偿还银行贷款以及补充流动资金；推进6个月后，2016年3月16日，千山药机因证券市场发生较大变化终止本次定增。2016年12月9日，千山药机再次发布筹划非公开发行停牌公告，拟向5名特定对象发行股份募资20亿元用于“基于互联网的基因检测、远程诊疗慢病精准管理与服务平台项目”、“智能健康监护手表和智能动态血压计佛山产业基地项目”以及“偿还银行贷款”；推进一年多后，2018年1月21日，千山药机因相关市场环境、融资时机等因素发生诸多变化而终止本次定增事项。 　　合计募资59.98亿元的定增计划泡汤，基于偿还银行贷款和公司并购现金支出的压力，千山药机只能大举借债来满足其并购资金需求。 　　大举借债的结果就是公司资产负债率逐年飙升，2016年已是2011年的5倍，且近两年的负债率远高于同类上市公司楚天科技平稳的资产负债率（表6）。 　　千山药机通过高负债快速推进的并购投资，换来的却是差强人意的投资回报和愈发紧张的现金流。其经营活动净现金流由2015年的1.07亿元降至2016年的-1671万元，2017年前三季度更是降至-1.22亿元（表7）。 　　值得注意的是，经营现金流紧张，导致千山药机大量债务违约，到期无法清偿。截至2018年5月10日，千山药机7次公告到期未能清偿的债务共计20.55亿元，债权人除银行、信托机构外，大多数为小贷公司、金融服务公司和个人等民间借贷方（表8）。这些民间借贷事项，因公司债务违约才被披露。因信披违规，2018年2月千山药机被证监会立案调查。千山药机三个月内连发11次涉诉公告，资金周转困难的千山药机及其多位实控人面临诉讼、仲裁、银行账户被冻结等困境。 　　03 　　实控人欲“弃船” 公司面临退市 　　盈利能力下滑，偿债能力不足，资产负债率高企，业绩突然变脸，千山药机的危机一直隐藏在水面之下。但从2015年7月7日至2017年7月22日，公司实际控制人、第一大股东刘祥华共发布8次增持股份相关公告，4次耗资1.05亿元合计增持千山药机1.11%股权，其持股比例由13.72%上升至14.83%（表9）。 　　刘祥华增持资金1.05亿元中，华泰远见5号集合资管计划增持5907.58万元，剩余4592万元为自有或自筹资金，包括分红资金、质押股权融资、借贷资金等。作为千山药机第一大股东，刘祥华累计获得的分红款约1390万元。此外，自2014年起，刘祥华不断质押所持千山药机股权融资。 　　截至目前，刘祥华累计质押4980.8万股，占其所持公司股票的93%，占公司总股本的13.78%。据千山药机对深交所相关问询函回复披露，刘祥华向国泰君安证券质押股权共计融资3.918亿元，其中3.238亿元用于投资苋草种植业相关项目， 6800万元用于对江苏大红鹰恒顺药业有限公司增资，这些融资用途与千山药机业务无关。千山药机披露的诉讼公告中，刘祥华曾向小贷公司借款500万元金额不等的个人债。可用的融资手段，刘祥华基本已用至极限。 　　实控人的不断增持无法阻挡千山药机股价的不断下挫，刘祥华等人质押的股权已跌破警戒线。2017年1月25日，刘祥华向国泰君安证券补充质押340万股；2017年12月8日，刘祥华再次向国泰君安证券补充质押129万股，以缓解平仓风险。 　　2017年12月25日，千山药机突然因重大事项停牌，公司实际控制人刘祥华、刘燕、邓铁山、钟波、王国华、黄盛秋、彭勋德、郑国胜与其他方正在商谈转让其持有的公司股份事宜，可能导致公司实际控制权的变更。并购泡沫即将被戳破，实控人要弃船而去，转让股权套现离场的剧情能顺利进行吗？ 　　实控人即将变更的利空消息一出千山药机股价继续下挫，刘祥华等人质押给金融机构的股权已跌破平仓线。2018年1月20日，刘祥华质押给国泰君安的股权跌破平仓线。伴随此后股价的持续下跌，更多的股权质押风险事件开始爆发。1月30日，千山药机一位高管因股票质押违约且未按规定偿还，其所持的157.95万股被证券公司强制平仓。随后，同为千山药机实际控制人的邓铁山、黄盛秋、钟波、王国华等，所质押的股票陆续跌破平仓线。由于千山药机处于被证监会立案调查阶段，跌破平仓线的质押股权暂不会被强制平仓，实控人转让股权也因此终止。 　　截至目前，千山药机8位实际控制人的所持股票已悉数被司法冻结。其中，刘祥华所持5160万股的全部股票，被杭州市西湖区人民法院、深圳市福田区人民法院、深圳市南山区人民法院、天津市第二中级人民法院、湖南省高级人民法院、江西省上饶市中级人民法院等，司法轮候冻结36个月；其所持96.3%的公司股票被徐州市贾汪区人民法院司法轮候冻结36个月。同为实际控制人的另外7人，所持股票也不同程度被多家法院执行了司法冻结。 　　此外，刘祥华因涉及金额3.18亿元的违规担保被湖南证监局实施行出具警示函的政监管措施，并计入证监会诚信档案。 　　同时，千山药机及其子公司共9个银行账户被冻结，湖南千山慢病健康管理公司、上海申友生物技术、宏灏基因子公司股权被冻结等，合计冻结数额超过15亿元，这些冻结股权均存在被司法拍卖偿还债务的可能。 　　实控人欲转让股权、公司被证监会立案调查、公司股价走低、质押股权平仓风险高涨，进一步加剧了千山药机的资金链危机，此前不为外人所知的债务纠纷又频频浮现，多家子公司股权被冻结，2017年年报难产……潜伏的危机在短时间内连环暴雷，千山药机面临退市风险。如果2018年6月30日前公司无法披露2017年年报，公司将会被深交所停牌，停牌一个月仍无法披露年报，公司将会被深交所终止上市。 　　曾经的“中国制药装备第一股”，7年时间盲目通过外延式并购扩张规模，无论是公司层面还是实控人个人层面，均将上市公司募资手段用尽，公司现金流枯竭，债务违约难解，或成为创业板2018年退市第一股。值得思考的是，千山药机的坠落究竟是必然还是偶然？其实控人在整个过程中究竟扮演了什么样的角色？ 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！