世界首个能在飞行中变形的机器人问世

如果你需要一个参照模型来打造能够飞行的某种东西，你不需要从科幻小说获得启发，大自然中就存在足够的案例。比如说鸟类，飞行就是它们的本能。因此当法国艾克斯马赛大学运动科学院的研究人员想要设计一种新型的飞行机器人时，他们就从大自然中获得了灵感。 他们的研究最终打造出了世界上首个能够在飞行过程中变形的飞行机器人，完全就像鸟类一样。研究人员将他们的研究结果发表在周二的《软机器人学》杂志上。想要穿过一个狭窄的空间，比如说两棵树之间的空隙，飞行机器人就需要整体旋转90度，这样它与地面将呈现垂直状态。 飞行机器人必须要轻、小而且速度很快，这样才能够保证它的螺旋桨不提供动力的时候，它不会降低太多的高度。它也必须配备具有高刷新率的传感器，否者这种挑战性的动作有可能影响机器人保持飞行轨迹的能力，传感器能够让它了解什么时候恢复平衡。 但是研究人员找到了一种更好的解决方法。如果一只真正的鸟类接近狭窄的树间空隙时，它所做的就是收缩自己的翅膀穿过去，非常简单。研究人员打造的这种变形机器人拥有两个机器手臂，上面配备的螺旋桨让它能够像直升机一样飞行。机器臂通过弹性接线和硬连接线的组合与机体连接，让机器人具备了收缩机器手臂的能力，这样它就能够在短短的250毫秒内将翼展减少48%。 在测试中，这种变形机器人成功穿过了一个空隙，这个空隙的宽度只有机器人打开翼展时宽度的54%，机器人连续完成了8次飞行测试。飞行机器人的速度也达到了9公里每小时，研究人员在一篇新闻稿中称，这对于飞行机器人来说是相当快的速度。 一个自动驾驶系统能够根据需要操控飞行机器人机器手臂的收缩和伸展。但是机器人依靠的是测试间的3D定位系统（17台摄像机记录它的每一个动作）来了解自己什么时间靠近那个狭窄的空隙。而在现实中，这种情况是无法实现。 研究人员后来已经为这款飞行机器人配备了一种小型摄像机，能够每秒拍摄120张照片。这应当能够让它自己观察到这些狭窄空隙并且根据需要改变飞行姿态。研究人员计划将在本月对它继续进行测试。 研究人员称，未来他们飞行机器人的变形能力能够在探索无法导航的区域时证实自己的用途。它也能够在搜索和救援任务中发挥作用，比如说定位失踪的背包客等。事实上，能够像鸟类一样在森林中灵活飞行的机器人非常适合这种任务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

重大突破，3D打印眼角膜问世！这项技术能给世界带来什么？

　　科技正在改变世界。 　　2015年著名歌手姚贝娜去世后捐献了她的眼角膜，随后的一年这对眼角膜先后帮助深圳、成都、武汉的三位眼疾患者重见光明。 　　眼角膜作为人眼的最外层结构，在视觉的聚焦上有着至关重要的作用，类似于照相机的镜头。全球范围内，有上千万人因为角膜相关的疾病而出现视力衰弱，甚至失明。角膜移植是治疗相关疾病最有效的方法，不过全世界都面临着角膜短缺的问题。 　　 　　不过，近日英国科学家一项足以轰动全球眼科界的技术，或将让上千万被角膜疾病困扰的患者重获光明。 　　首个3D打印人工角膜问世 　　尚无法用于移植 　　据英国《快报》等媒体报道，英国纽卡斯尔大学的研究人员通过干细胞中提取研发的“生物墨水”，用3D打印技术打印出了世界上首个人工角膜。 　　纽卡斯尔大学官方新闻稿中称，这意味着这项全新的技术在未来可以确保无限量的角膜供应。研究人员称，这种3D打印角膜目前尚无法用于移植，但未来有望解决全世界角膜捐赠短缺的难题。 　　 　　▲纽卡斯尔大学官网截图 　　目前全球有1000万人需要通过手术来预防诸如沙眼这样的传染病导致的角膜失明，但全球范围内供患者移植的角膜严重短缺。除了这1000万人外，还有500万人因烧伤、划伤、擦伤或疾病引起的角膜瘢痕而完全失明。 　　在英国当地时间5月30日发表在《实验眼科研究》(Experimental Eye research)上的研究报告中，纽卡斯尔大学的研究人员们描述了一种角膜干细胞与海藻酸盐和胶原蛋白混合在一起，从而创造出一种可打印的解决方案，即“生物墨水”。 　　使用简单，且成本很低的3D生物打印机，“生物墨水”成功地被挤压成同心圆，从而形成人类角膜的形状。更令人惊讶的是，整个角膜的打印过程甚至不到10分钟。 　　这项研究的负责人、纽卡斯尔大学细胞工程学教授切·康农表示：“为了让3D打印的角膜成为可能，世界各地的许多研究小组多年来一直在寻找理想的‘生物墨水’。我们独特的凝胶——海藻酸盐和胶原蛋白的混合物——既能让干细胞存活，同时又能产生一种材料，这种材料足够坚硬，可以保持形状，但又足够柔软，可以从3D打印机的喷嘴中挤出。” 　　 　　▲切·康农教授（右，图片来源：纽卡斯尔大学官网） 　　“这是建立在我们之前的工作基础上的——我们在正常的室温下用类似的水凝胶让细胞存活数周。现在我们已经准备好实用含有干细胞的‘生物墨水’，这允许用户直接打印细胞，而不用担心细胞的单独生长。” 切·康农教授表示。 　　纽卡斯尔大学的官方新闻稿中称，包括来自纽卡斯尔大学遗传医学研究所的第一作者阿比盖尔·萨克森在内的科学家们也证明，他们还可以制造为不同患者量身定做的角膜。这是因为研究团队打印出来的细胞的尺寸最初是从真正的角膜中提取出来的——通过扫描患者的眼睛，他们可以利用这些数据快速打印出与患者眼睛大小和形状匹配的角膜。 　　“我们的3D打印角膜还需要进行进一步的测试，而且我们还需要几年的时间才能用这些打印的角膜来进行移植。” 切·康农教授补充道。“然而，我们已经证明，通过扫描患者的眼睛来打印角膜是切实可行的，而且这种方法可能可以解决全球范围内的角膜短缺问题。” 　　角膜严重短缺 　　全球1500万患者等待治疗 　　英国快报在报道中称，全球有1500万患者必须需要通过手术来预防角膜的失明，但供移植的角膜量却存在严重的短缺。英国皇家国家盲人研究所（RNIBP）预计，仅在英国就有超过200万患者，即每30个人中就有一人存在不同程度的视力缺陷。 　　 　　▲英国科学家用“生物墨水”打印出了低成本的人工角膜（图片来源：纽卡斯尔大学官网） 　　角膜的病症也是炎症、感染或其他眼疾引起的最常见的疾病之一。RNIBP表示示：“角膜的表面非常敏感，其含有许多神经末梢，甚至可以探测到极小的灰尘或绒毛。” 　　2016年2月发表在美国国家生物技术信息中心（NCBI）上的一份学术研究报告指出，2012年，研究人员在166个国家发现了184576例角膜移植手术，这些被移植的角膜是从储存在742个眼库中的283530个角膜中采购的。 　　该报告还指出，美国和斯里兰卡出口的可供移植角膜最多。新三板智库的研报指出： 　　美国以完善立法与细致入微的管理不仅保证本国角膜移植供应，还将剩余角膜远输国外。美国的眼库之所以有余力向国外输出角膜，是因为法律规定交通意外死亡或在公立医院死亡的人，没有家属明确反对情况下其角膜一律捐献，法律使角膜捐献成为习惯。此外，斯里兰卡尽管是发展中国家，却约有二十分之一的人口签下角膜移植同意书，人均捐赠角膜数量领先全球。 　　NCBI的这份报告总结称，全球每70个角膜患者中，仅仅只有一人可以得到角膜移植，这足以说明全球可供移植角膜数量的严重短缺。所以学者提倡鼓励角膜捐献必须在所有国家继续进行，但发展角膜替代品或补充品的方案也必不可少。 　　以上种种数据表明，如果3D打印的角膜在未来数年时间内投入实际应用，并为全球提供不限量的可移植角膜，对全球1500万渴望重见光明的患者来说，无疑是天大的福音。 　　我国角膜盲存量患者超过400 万 　　市场空间或超百亿 　　记者梳理发现，角膜病变主要分为四个发展阶段。 　　第一阶段：角膜病的早期，轻微感染，若能及时准确的用药治疗，可以治愈； 　　第二阶段：角膜溃疡期，主要通过用药维持，尚无修复材料应用； 　　第三阶段：角膜感染及时控制未击穿角膜，但造成角膜结构不可逆的破坏，视力下降或丧失，可以通过板层角膜移植重见光明； 　　第四阶段：感染击穿角膜，影响整个眼球，需要进行同种异体角膜全层移植手术。第三、第四阶段属于严重角膜疾病，也称角膜盲。 　　新三板智库研究院郝方然在去年年底的一份行业研究报告中指出： 　　“（我国）角膜盲目前存量患者超过400 万，每年新增病人10万。其中处于第三阶段的病人约为207万人；第四阶段病约为 203 万人。理论上而言，通过同种异体角膜全层移植手术，可有效解决角膜盲的问题，但是由于目前国内每年角膜捐献仅约为5000例，供给非常有限，完全无法满足目前角膜移植的需求，市场缺口很大。” 　　从市场空间来看，第三阶段角膜病患者每年新增 7万人左右，存量患者约为200万人左右，考虑到存量患者市场教育和普及效率相对比较低，较难预估渗透率，假如只测算新增患者数量7万人，角膜修复材料的价格为1.5万元，则刚需市场空间至少为10亿元，再叠加部分存量患者人群的渗透，整体刚需市场空间约为几十亿元，甚至超过百亿元。 　　值得注意的是，3D打印技术最初是应用于模具制造、工业设计等领域，后逐渐用于一些产品的直接制造。在去年8月，世界首台3D人体打印机问世，它模拟身体组织和器官，使用生物墨水，让3D打印的器官与人体更加融合，可以打印鼻子、嘴巴等各类可移植器官。 　　3D打印曾是最火爆的风口，资本大量涌入，不过最近两年热度渐渐消散。究其原因是在3D打印在被热捧后并没有找到适合的应用场景，此次3D打印在角膜上的重大突破给行业带来了积极的信号。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

加林豪斯：比特币最终会像Napster一样消亡

据外媒报道，在美国加州举行的编程会议上，瑞波CEO布拉德-加林豪斯（Brad Garlinghouse）做了一个大胆的预测。 他声称，尽管比特币掀起了加密货币热，但是它最终可能会像音乐服务Napster一样消亡。“我们可能会发现，比特币就相当于数字资产版的Napster。”他说，“这是一种革新的技术，但是Spotify、iTunes和Pandora才是当今的统治者，因为它们解决了真正的问题。” 业内人士称，比特币除了转账、洗钱、操纵、滋生一系列犯罪问题和浪费巨大能源之外（挖矿所需电量已经超过一个国家电力总和），并无实际应用场景，更没有给社会和世界带来价值，比特币消亡只是时间问题；比特币现在价格涨跌，更多取决庄家在后台查看杠杆者开空比特币多、还是开多比特币多，然后庄家操纵价格涨跌、以黑赌场出老千方式反复血洗做杠杆的投资者。 当前加密货币，99%以上没有应用场景，属于空气币。少数号称有应用场景的加密货币，也更多停留在吹嘘阶段，他们中大部分根本没有打算、也不会去落地这些应用场景；数字币未来，属于拥有价值型应用场景（落地）、具备持续创新属性和价值型驱动的数字币；当今世界是一个创新的世界，创新与价值型驱动相结合，才能真正给国家、大众和世界带来福利，才能促进社会良性发展。

@所有股民，上交所交易规则或生变（附挂单技巧）

摘要：1日晚间，上交所宣布，拟调整收盘交易机制，采用收盘集合竞价方式产生收盘价。 目前，上交所证券的收盘价，为当日最后一笔交易前一分钟加权平均价。 现在拟调整为，收盘价由14:57至15:00集合竞价产生。 对于股民来说，需要记住的一个变化就是： 原来：14:57--15:00可以挂单，可以撤单 调整后：14:57--15:00只可挂单，不可撤单 也就是说，上交所目前的交易方式是：9:30至11:30、13:00至15:00为连续竞价时间。 调整后将变成：9:30至11:30、13:00至14:57为连续竞价时间，14:57至15:00为收盘集合竞价时间。与深市完全一致。 哼，不就是挂单时间有差别么，有什么意义呢？嘿嘿，魔鬼藏在细节中，具体有何影响，请看时报君解读： 1、14:57--15:00挂的单如果没成交，会顺延至次一交易日吗？ 不会。当天清算时归零了。 2、早上10：00挂的单，一直没成交，可以在14:57撤单吗？ 不能。要撤请在14:57前撤单，14:57--15:00不接受任何撤单。 3、如果14:57--15:00集合竞价未能产生收盘价，怎么办？ 这种可能性极小，如果真发生了，那就以当日最后一笔交易前一分钟加权平均价作为收盘价。 4、尾盘如何挂单可以提高成交概率？ 我们首先要复习一下集合竞价的成交规则：集合竞价是对一段时间内接收的买卖申报一次性集中撮合。 A、选成交量最大的价位； B、高于成交价格的买进申报、低于成交价格的卖出申报全部成交；C、与成交价格相同的买方或卖方至少一方全部成交。 如果你是买方，比成交价挂得稍微高一点买。 如果你是卖方，比成交价挂得稍微低一点卖。 5、可等成交价出来不是都晚了吗？ 等成交价落定确实黄花菜都凉了。不过14:57--15:00虽然没有实际成交，但会显示即时的虚拟参考价格、虚拟匹配量和虚拟未匹配量，这个时候因为不能撤单了，挂的都是真实的单，可以将这个价格参考作为挂单。比如说下面这个8.21元，但底下买单还比较大量，想买入成交可以稍挂高一点。 6、我买入时，挂越高，是不是成交机会越大，反正最终也是按收盘价成交？ 如果现价是7.5元，你迫切想买，挂8元的买单，然后按收盘价7.51元成交。 但怕就怕，你只是想7.51元成交，结果真的8元成交了。 比如说下图这个，你感受下： 所以即使真心想买、想卖，也要确定好自己能按受的心理价位，不可任性挂单。 7、为什么要修改？ 可一定程度防范异常交易风险，降低收盘阶段的价格波动。深交所也是采取的收盘集合竞价制度。 此前发生过很多次，尾盘最后一分钟股价异常波动，甚至上演“天地板”或“地天板”。这样形成的收盘价，很明显不能真实反映市场的供求关系。一些游资甚至靠这样操纵股价。 8、那我就呵呵了，深交所也没能避免收盘时的大涨大跌啊，看看你上面举的那个例子。 把围栏抬高一点，可以让狼吃羊更难，但不是就保证狼吃不到羊。比如说上图，主力成心想做高收盘价，原来他只要扫吃最后1分钟的单，调整后需要扫吃3分钟的了。 9、碰到盘中临时停牌的怎么办？ 上交所准备调整盘中临时停牌的复牌时间安排，由14：55改为14：57。比如说，ST股票换手率达到30%的，属异常波动需停牌半小时，假设A股14：30触发临时停牌条件需要停半小时，按原有规定，临近收盘时的复牌时间是14：55，现在改为14：57复牌，复牌直接进入收盘集合竞价阶段。 注意：这种情况下，会产生两次集合竞价，一是临时停牌期间的所有挂单，14：57进行一次集合竞价确定最新成交价；二是14:57--15:00进入收盘集合竞价，前一次集合竞价未成交也未撤单的申报，直接纳入收盘集合竞价。 10、债券质押式回购交易收盘价要变吗？ 债券质押式回购交易的收盘价产生方式已于2017年4月调整为“当日该证券最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）”，所以这次无变动，连续竞价交易时段仍为9：30-11：30，13：00-15：00。 现阶段，上交所就收盘交易调整相关规则修订向市场公开征求意见，征求意见的截止时间为2018年6月17日。下一步，上交所将充分听取各方意见，完善规则相关安排，待经中国证监会批准规则后发布实施。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证金40亿全军覆没！券商为何从贵族沦为“破净族”？

A股新鲜事！券商“破净”！ 以前只听说过银行和钢铁股破净，券商股破净，这在A股可是新鲜事。 5月30日，市场在多重利空影响之下发生系统性风险，引发了投资者的集体恐慌抛售潮。海通证券A股也未能幸免，当日大幅下跌4.19%，收报10.28元。 根据公司一季度披露的财务数据，海通证券的每股净资产为10.35元，换句话说就是：海通证券当天收盘破净了！海通证券今年从抛出溢价增发方案计划融资200亿元，再到被剔除出上证50指数成分股，天知道它的投资者们今年都经历了什么，而这也成为了A股市场现在悲观情绪极端的一个缩影。 证金重仓券商，却惨遭套牢 其实，券商股还是很受证金青睐的。一季度证金公司共增持了16只券商股。其中获增持股数最多的是申万宏源，公告显示，证金公司一季度增持申万宏源7772.44万股，占到了其总股本的2.76%，在十大流通股股东名单中也高居第五位。 招商证券、华泰证券、东方证券也都被证金公司大手笔增持一个百分点左右。其它大型券商里，国泰君安、广发证券等大券商也被证金公司增持，而中小券商当中，国海证券、国元证券、东北证券、东兴证券等情况也是如此。 我们粗略统计了一下，证金一季度买入券商股的资金超过40亿元。可我们翻看券商板块一季度以来的走势却不难发现，这笔巨资已悉数被套牢。而现在海通证券已经打开了券商破净的大门，相信它是第一家，但不会是最后一家。 券商为何从贵族沦为“破净族”？ 高强度的监管成为了券商头上的紧箍咒！我们知道这两年金融体系都在去杠杆，券商也是重点监管对象之一，许多创新业务和中间业务被叫停，导致业绩增长乏力。有数据显示，一季度131家证券公司合计实现营业收入659.64亿元，较上年同期下降7.22%；实现净利润235.59亿元，较上年同期下降17.22%。 市场低迷也让靠天吃饭的券商日子更加艰辛： 1.IPO速度放慢。一季度沪深两市A股IPO共35宗，为去年同期的四分之一；而募集资金为61亿美元，同比也下降四成，券商投行收入大跌。虽然，近期出现工业富联、宁德时代和药明康德这种大型IPO，但相信受益的只是极少数龙头券商。 2. 成交量显著萎缩。A股5月全市场自由流通换手率进一步降至1.5%的水平，进入2017年以来的换手率底部区域。没有成交量，靠佣金吃饭的券商日子怎么会好过呢？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

去杠杆背后“索罗斯”之影

宏观对冲，就是在关键时刻以一国为目标狙击，从而市场雪崩。 微观也有类似挑战，就是在关键时刻一公司遭遇意外，公司危机爆发。 20年前，索罗斯狙击亚洲国家展现了其清晰的逻辑。近期很多公司的债务危机，正是沿着这条逻辑路线狂奔。 索罗斯的分析框架，就是正反馈机制及其逆转。就1998年亚洲金融危机的过程，沿着索罗斯的分析框架，是这么一个路线：其一，“亚洲经济奇迹”，但奇迹背后是“成长性的衰退”：是外延式的膨胀，而不是全要素生产率的提升。其二，“乐观的错误”，经济成长的诸种利好、推动外延式增长继续。其三，基本的支点是杠杆，依靠的是外资持续流入，以及出口的持续带来的货币投放，自身的现金流支撑的投资有限。其四，当美元加息之际，开始了一个逆向的正反馈的过程。 于是，资金大规模撤出，衰退来临，衰退的来临击破“乐观的错误”；另一条传导线上，“乐观的错误”，转向“悲观的错误”，加速资金大规模流出，系统性风险引爆，危机来临。 对于微观，索罗斯的分析框架其实非常贴合。 其一，奇迹的开始：中国企业成长奇迹是有的共性的，特别是在上市之后展开，IPO融资、后续并购的展开、杠杆的放大，开始了一轮又一轮外延式的膨胀。其二，乐观的错误：企业的成长带来了乐观的错误。金融机构纷至沓来，实控人信心膨胀，推动杠杆继续抬升。其三，基本的支点：主要依靠外生的资金来源，而不是靠自身的现金流在投资支撑。其四，中国去杠杆成为国策之际，逆向的正反馈机制被触发。 中国很多高杠杆的公司，都落入了“成长性衰退”的陷阱，这个是由中国本土经济结构决定的。在具体操作中，由于高杠杆公司对接的金融机构多，沟通事务繁重，所有的链条只要一个对接不上，就会引发系统崩塌。 当下，中国企业经过了多年的外延增长之后，“乐观的错误”开始动摇。基本的支点也开始出现逆流：金融链条上，所有机构的主题词都是去杠杆，去杠杆还有来自政策层面的挤压，很多融资通道被封堵。 前央行行长周小川曾说，在现有的市场结构中，需要在微观层面安排更多的逆周期机制（即负反馈环），以确保金融体系更为稳健。这是一个非常重要的提法。但是，从认识到政策再到实践，到修正再到完善，有一个时间过程。 所以，现实是：无论是有意还是无意，金融机构在关键时刻一个非常小的决定，就极有可能启动一个逆向的正反馈循环。 这个循环的不可避免的结果就是：企业的分崩离析乃至破产。 随着又一个偿债高峰的到来，从系统生态的角度看，对于“负反馈环”的建设，是时候要抓紧了。

“打新”打到房地产 蝴蝶效应正在酝酿金融风暴

听说过“蝴蝶效应”吗？ 或者知道不知道什么叫“混沌”？ 答案就在我们的一问一答之中。 1963年美国气象学家爱德华·罗伦兹在提交给纽约科学院的论文中第一次分析了这种效应，在以后的演讲中，海鸥被蝴蝶取代，阐述更加诗意，“一只南美洲亚马逊流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可以在两周以后引起美国得克萨斯州的一场龙卷风”。 一个不起眼的小动作能引起一连串的巨大反应，如果一个万众瞩目的大动作呢？ 或许只是杞人忧天，但是水皮的确对于发生在不少二线城市，事实上现在已经扩散到一线城市的摇号抢房这波风潮产生了深深的恐惧，会不会因此就成为区域金融危机的触发点呢？ 最新的数据来自深圳。 一个叫做海上世界双玺花园的楼盘在蛇口希尔顿酒店海上世界厅摇号，一共167套房，抢筹的有666个客户，中签率是25%，每个客户的诚意金是500万，一次性冻结的诚意金就是33.3亿。 更夸张的是，还不是普通的楼盘，而是豪宅中的豪宅，单户价格最低的1600万，最高的6500万，楼盘总价粗算在70个亿左右。单价最低10万起步，最高15.4万，不过，据说即便就是这个价，也是和周边二手房倒挂的，周边最高价是16万人民币一平方米。 天了噜，难道真的是贫穷限制了我的想象？想我帝都，4年前喊出霄八之上再无豪宅的霄云路八号，现在推出的大平层虽然叫价16万，但是成交价也就10万，450平是4500万，550平是5500万，深圳却是6500万的房子抢都抢不到，同样是一线城市，北京真的被深圳甩下这么远了吗？让我等北漂情何以堪？！ 一套房诚意金500万，最少贷款1000万，最多贷款4000万，不用讲，这和刚需毛的关系都没有，和所谓的中产阶层也搭不上边，采集的资金不是源于投资就是出于投机，不管是因为长期看好还是短期套利，总之，转眼间70亿资金沉淀在了双玺花园的地基上，市场上流动性又少了整整70亿热钱。 热钱。 什么叫“热钱”？ 就是最敏感的钱，最聪明的钱，最活跃的钱，最不本分的钱，也是最有活力的钱，当然也是见利忘义，始乱终弃的钱。 热钱从哪来，又到哪里去？ P2P平台的负面突然又多了起来；公募基金因为出现了大笔的赎回而紧急叫停；东方园林这样的行业龙头10亿债务被人放鸽子，只发出去5000万不够深圳买套房；企业债集中到期却再也无法借新还旧，华信一家的融资居然超过1200亿。 上世纪90年代，全额存款中签打新股，投资者抱着现金在不同城市流窜，差点造成城市银行挤兑，此情此景，何其相似，只不过，这次抢的是房子，上次抢的是股票，新股。 中国城市缺房吗？ 肯定不缺，包括北上广深。 但是行政调控的简单粗暴，价格“双轨制”导致市场发出错误信号，形成大众抢房的恐惧心理，扭曲了真实的供求，任凭这种现象发展下去，后果不堪设想。一方面房价形成只涨不落的预期，另一方面，越来越多的投资和投机资金争先恐后进入房地产市场，房住不炒成为一句空话。真应了那句话，房子是用来炒的，股票是用来套（住）的，全民炒房，南京之后是杭州，杭州之后是成都，成都之后是重庆，重庆之后是西安，西安之后是长沙，长沙之后是深圳，深圳之后是…… 炒房炒成这样，炒股就成了笑话。 “六一”儿童节，也是A股进入MSCI的第一天，创业板跌了1.96%，上证跌了0.66%，深成指跌1.23%，前一天，交易所发布公告称，被动基金已经完成了MSCI的建仓，市场平稳，看看，地主家也没有余粮，拿什么炒？

5G先试先用 将长三角打造成网络连接速度最快世界级城市群

6月1日，长三角地区主要领导人座谈会在上海召开。随会议举行的签约仪式上，沪苏皖浙三省一市政府部门以及相关企业共同签订了11个项目，覆盖环保信用、基础设施、信息化、区域合作、商务、产业、民生服务等领域。 其中长三角地区5G先试先用引领数字经济发展战略合作框架协议于6月1日下午举行，由长三角三省一市经信委主任陈鸣波、谢志成、张耕、牛弩韬代表三省一市政府，与中国电信总经理刘爱力、中国铁塔董事长佟吉禄、中国移动副总裁李慧镝、中国联通副总经理邵广禄共同签署。计划四年投入2000亿元助力长三角新一代信息基础设施发展。 上海市经信委有关专家表示，推动长三角产业和信息化更高质量一体化发展，是区域经济发展的大势所趋和必然要求。根据长三角地区5G先试先用引领数字经济发展战略合作框架协议，各方将围绕连接、枢纽、计算、感知等信息基础设施建设开展广泛深入的战略合作。中国电信、中国移动、中国联通、中国铁塔四年内将投入2000亿元，打造以5G为引领的长三角新一代信息基础设施体系，信息基础设施能级将比肩全球主要城市群。 长三角地区5G先试先用引领数字经济发展战略合作框架协议将推动以5G为引领的长三角新连接建设，打造网络连接速度最快的世界级城市群，带动高水平的普惠接入和高质量的公共服务。2018年建成国内规模最大的5G外场技术试验网，2019年率先在国内开展试商用，2020年成为国内首批正式商用的地区之一，同步推进5G应用及产业链协同发展。到2021年，长三角城市群基本实现千兆到户覆盖，城域物联网基本实现长三角城市群全覆盖。 推动以5G为引领的长三角新枢纽建设，以上海亚太信息通信枢纽和南京、杭州等国家级互联网骨干直连点为基础，加快区域通信枢纽和骨干网建设，打造世界级信息通信枢纽。力争到2021年，长三角地区国际通信出口容量达到50Tbps，国际出口带宽能级超过10Tbps。在苏浙沪毗邻区探索建设直连的信息枢纽港区。 推动以5G为引领的长三角新计算建设，优化长三角互联网数据中心布局，推动长三角存算资源同城化。数据中心基地化、园区化发展，PUE力争低于1.3。同步部署向人工智能的计算加速器资源，区域计算加速资源超20万核，数据中心存储容量实现Z级突破。到2021年，长三角主要城市群城镇化地区基本实现移动边缘计算节点部署。 推动以5G为引领的长三角感知建设，打造深度覆盖的物联专网，推动长三角智能物联平台互联互通，聚焦区域管理和社会治理，形成基于算法模型和人工智能的物联专网协同服务模式。引导城市群建设基于物联、数联、智联的城域物联专网，部署物联传感“神经元系统”，探索建设集管理、应用、决策功能的“区域大脑”平台。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人民日报：硬实力、软实力，归根到底要靠人才实力

（原标题：人民日报评论员:硬实力、软实力，归根到底要靠人才实力） 硬实力、软实力，归根到底要靠人才实力。 “牢固确立人才引领发展的战略地位，全面聚集人才，着力夯实创新发展人才基础”。在中国科学院第十九次院士大会、中国工程院第十四次院士大会上，习近平总书记着眼党和国家事业长远发展，提出了培养造就大批优秀科技人才的明确要求，在广大科技工作者中引起热烈反响，对于推动我国科技事业发展、实现建设世界科技强国目标必将产生重大而深远的影响。 人是科技创新最关键的因素，创新的事业呼唤创新的人才。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央坚持创新驱动实质是人才驱动，不断改善人才发展环境、激发人才创造活力，大力培养造就一大批具有全球视野和国际水平的战略科技人才、科技领军人才、青年科技人才和高水平创新团队。从“天眼”探空到“蛟龙”探海，从页岩气勘探到量子计算机研发，众多重大科技成果的问世，莫不源于科技工作者的忘我投入、奋力攻关。实践证明，广大科技工作者为我国科技事业发展提供了源源不断的智力支持，是建设世界科技强国最为宝贵的财富。应当看到，要贯彻落实党的十九大作出的“加快建设创新型国家”的战略部署，实现成为世界主要科学中心和创新高地的目标，目前我国高水平创新人才仍然不足，特别是科技领军人才匮乏。牢固树立人才是创新第一资源的理念，培养造就大批优秀科技人才，十分紧迫，极为重要。 培养造就大批优秀科技人才，就要健全激发人才创新创造活力的激励机制，用好用活人才。解决人才评价制度不合理、人才管理制度不适应科技创新要求、不符合科技创新规律等问题，关键是按照习近平总书记的要求，创新人才评价机制，建立健全以创新能力、质量、贡献为导向的科技人才评价体系，形成并实施有利于科技人才潜心研究和创新的评价制度；注重个人评价和团队评价相结合，尊重和认可团队所有参与者的实际贡献；完善科技奖励制度，让优秀科技创新人才得到合理回报，释放各类人才创新活力；通过改革，改变以静态评价结果给人才贴上“永久牌”标签的做法，改变片面将论文、专利、资金数量作为人才评价标准的做法，不能让繁文缛节把科学家的手脚捆死了，不能让无穷的报表和审批把科学家的精力耽误了。 培养造就大批优秀科技人才，就要完善我国人才发展体制机制，创造人才发展的良好环境。“创新之道，唯在得人。得人之要，必广其途以储之。”加快形成有利于人才成长的培养机制、有利于人尽其才的使用机制、有利于竞相成长各展其能的激励机制、有利于各类人才脱颖而出的竞争机制；解决人才队伍结构性矛盾，构建完备的人才梯次结构；营造有利于创新创业的政策环境，构建有效的引才用才机制，才能让人才根系更加发达，让创新发展的人才基础更加坚实。 全部科技史都证明，谁拥有了一流创新人才、拥有了一流科学家，谁就能在科技创新中占据优势。全党全国全社会共同努力，形成天下英才聚神州、万类霜天竞自由的创新局面，我们必将赢得中华民族的美好未来。

三板公司特定事项协议转让细则出台！收购、引进战略投资等5种情形可办理

新三板公司特定事项的股权转让终于有了实施细则！ 6月1日，股转公司和中国结算联合发布了《特定事项协议转让业务暂行办法》，发布日起实施。对三板公司因为收购、引进战略投资者等而引发的大额定向转让作出了明确规定。 《暂行办法》中规定了可以办理特定事项协议转让的五种情形： 1.与挂牌公司收购及股东权益变动相关的股份转让 2.转让双方存在实际控制关系或均受同一控制人所控制的股份转让 3.外国投资者战略投资挂牌公司 4.股东间履行业绩承诺及补偿等特殊条款 5.行政划转挂牌公司股份 此外还规定了特定事项协议转让价格、股份性质、信息披露等方面的基本要求。 股转表示，这是新三板交易制度改革的重要组成部分，投资者可利用更为多元的渠道灵活、高效地完成转让，同时维护二级市场正常交易秩序，避免相关转让行为对二级市场交易造成冲击。 以下为《暂行办法》原文： 全国中小企业股份转让系统挂牌公司 股份特定事项协议转让业务 办理指南（试行） 为规范全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股转系统”）挂牌公司股份特定事项协议转让业务，明晰业务受理要求和办理程序，提升工作透明度，根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股份特定事项协议转让业务暂行办法》（以下简称《暂行办法》）等有关规定，制定本指南。 一、业务办理流程 （一）申请人应当于提交转让申请当日，向中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）申请办理证券查询业务，查询拟转让股份的持有情况，确认拟转让股份不存在限售、司法冻结等限制转让的情形，并取得股份持有证明文件。证券查询业务相关规定可在中国结算官方网站查询。 除依法须经行政审批、备案等特殊情形外，申请人应当在协议签署之日起6个月内提交转让申请。 （二）申请人依据《暂行办法》及本指南的要求向全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“全国股转公司”）现场提交《全国股转系统挂牌公司股份特定事项协议转让确认申请表》（附件1）、股份转让协议、转让双方或转让双方代理人身份证明、股份持有证明文件及其他申请文件。 （三）对于符合特定事项协议转让业务适用情形，且申请文件基本齐备的，全国股转公司受理其转让确认申请。 （四）全国股转公司对申请文件进行形式审核，对其中符合条件的申请，于受理之日起（需要相关当事人补充文件的，自申请文件齐备之日起）3个转让日内出具确认意见，并向申请人出具转让经手费收费通知书。 （五）申请人完成缴费后，领取本次特定事项协议转让的确认函，申请人持确认函至中国结算办理过户登记。 二、申请文件要求 申请人应提交以下文件，并对所提交的申请文件的真实性、准确性、完整性和合法性负责： （一）全国股转系统挂牌公司股份特定事项协议转让确认申请表； （二）股份转让协议正本； 股份转让一方或双方涉及境外法人、境外自然人的，或涉及境内自然人且境内自然人委托他人提交申请的，股份转让协议需要经过公证。 （三）中国结算出具的出让方股份持有证明文件； 属于股东权益变动且仅受让方持股变动触发权益披露要求的，还需提供中国结算出具的受让方股份持有证明文件。 （四）转让双方有效身份证明文件及复印件（具体要求见附件2）； （五）申请人就本次转让是否存在本指南第三条第（二）项中不应存在的情形，逐项进行说明； （六）申请人为集体所有制的，申请人的权力机构就本次转让出具的证明文件； （七）自然人转让属于夫妻共同财产的股份的，经公证的配偶同意本次转让的说明； （八）已公告的权益变动报告书、收购报告书或提示性公告等信息披露文件； （九）挂牌公司董事会、律师事务所或负责持续督导挂牌公司的主办券商就本次转让是否触发挂牌公司章程中的全面要约收购条件出具的意见书；触发挂牌公司全面要约收购条件的，要约收购结果公告或可免于要约收购的相关证明文件； （十）拟转让股份由挂牌公司董事、监事、高级管理人员持有的，或者挂牌公司董事、监事、高级管理人员离职后拟转让股份的，挂牌公司董事会出具的本次转让不违反限售及公司章程相关规定，且不违反股份转让相关约定的证明文件； （十一）依法须经行政审批、备案等方可进行的股份转让，有关部门的批准文件或符合相关管理要求的证明文件，包括： 1．因涉及国有主体而须取得的国有资产监督管理机构的批准文件或者符合国有资产监督管理机构相关管理要求的证明文件； 2．因涉及外国投资者而须取得的商务主管部门或其他部门的批准文件，或者符合商务主管部门相关管理要求的证明文件； 3．因转让股份为银行、证券、保险等特定行业的挂牌公司股份，根据有关行业的股东资格或者持股比例限制的规定，而须取得的行业主管部门或者相关机构的批准文件； 4．其他须经行政审批方可进行的股份转让，有关主管部门的批准文件。 （十二）属于《暂行办法》第四条中可申请办理特定事项协议转让业务的以下情形的，还应分别提供： 1．属于第（一）、（二）项情形且不具有该条其他情形的，若转让价格低于最近一期经审计的每股净资产或协议签署日股票无收盘价的，挂牌公司持续督导券商对本次转让定价方法、定价依据的合理性出具的专项意见； 2．属于第（二）项情形的，律师事务所就转让双方是否存在实际控制关系或均受同一控制人所控制出具的法律意见书； 3．属于第（四）项情形的，（1）包含特殊条款的股份认购协议或其他协议等法律文件；（2）包含特殊条款的已披露且通过备案或审查的《公开转让说明书》、《股票发行情况报告书》或《重大资产重组报告书》及法律意见书等信息披露文件；（3）中介机构就业绩承诺实现情况出具的证明文件，如会计师事务所出具的审计意见、律师事务所出具的法律意见书、评估机构出具的评估报告等；（4）主办券商出具的核查意见。 （十三）全国股转公司认为需要提交的其他文件。 上述申请文件应当提交原件，其中转让协议、行政主管机关的批准文件以及信息披露文件无法提交原件供全国股转公司留存的，申请人应当同时携带原件及其复印件供全国股转公司核验。 上述申请文件应采用中文。申请人所提供的材料为外文的，还应提供经我国驻该国使、领馆认证或境内公证机构公证的与外文一致的中文译本。 三、合规性确认 全国股转公司针对以下要求进行合规性确认。 （一）所申请的转让应符合以下要求： 1．转让协议依法生效； 2．协议双方为自然人或者依法设立并有效存续的法人、其他组织； 3．受让方符合全国股转系统投资者适当性要求； 4．协议双方自然人本人、法定代表人、负责人或者其合法授权的代表向全国股转公司提出转让股份的申请； 5．拟转让股份为无限售条件流通股，法律、行政法规、部门规章、规范性文件及全国股转公司业务规则等另有规定的除外； 6．依法须经行政审批或备案等方可进行的股份转让，已经取得有关部门的批准文件或其他证明文件； 7．涉及信息披露的，信息披露义务人已经按照《非上市公众公司收购管理办法》等相关规定履行信息披露义务； 8．属于《暂行办法》第四条第（一）至（三）项情形的，转让价格不低于协议签署日该股票前收盘价的50%或当日最低成交价中的较低者；转让协议签署日该股票无收盘价的，应当以最近一次发行价格、资产评估报告中的评估价格或最近一期经审计的每股净资产等为参考，合理确定转让价格。 法律、行政法规、部门规章、规范性文件及全国股转系统业务规则等另有规定的除外。 9．所申请的转让属于以下情形之一： （1）与挂牌公司收购及股东权益变动相关，且单个受让方受让的股份数量不低于公司总股本5%的股份转让； （2）转让双方存在实际控制关系或均受同一控制人所控制的； （3）外国投资者战略投资挂牌公司所涉及的股份转让； （4）按照挂牌公司披露的通过备案或审查的《公开转让说明书》、《股票发行情况报告书》、《重大资产重组报告书》等文件中股东间业绩承诺及补偿等特殊条款，特定投资者之间以事先约定的价格进行的股份转让； （5）行政划转挂牌公司股份； （6）全国股转公司和中国结算认定的其他情形。 （二）所申请的转让应不存在以下情形： 1．拟转让的股份已被质押且质权人未出具书面同意函； 2．拟转让的股份存在尚未了结的诉讼、仲裁、其他争议或者被司法冻结等权利受限情形； 3．转让双方或其中一方处于被限制证券账户交易的状态； 4．本次转让可能导致规避股份限售相关规定，或者存在其他违反法律、行政法规、部门规章、规范性文件或全国股转公司业务规则的情形； 5．违反股份转让双方作出的关于增持、减持及限售等公开承诺； 6．协议签署日与提交申请日间隔超过6个月且无行政批准等特殊情形的； 7．全国股转公司认定的其他情形。 对于符合相关要求的，全国股转公司出具确认意见，并向申请人出具转让经手费收费通知书。 四、缴费 申请人应于全国股转公司出具转让经手费收费通知书后及时缴纳转让经手费，并向我司提供增值税纳税人信息（附件6）。 缴费账户信息如下： 开户名：全国中小企业股份转让系统有限责任公司 开户行：建设银行北京复兴支行 账户号：11001046500053013355 五、领取确认函 申请人完成缴费后，领取确认函。 确认函的有效期为两个月，申请人逾期未前往中国结算办理过户登记的，应当重新提交转让申请。 转让双方应当按照确认函中载明的转让股份数量一次性办理过户登记。涉及多个出让方或受让方的，全部出让方和受让方应当同时办理股份过户手续，并一次性完成过户登记。转让双方未完成过户登记前，任意一方受到限制证券账户交易的自律监管措施的，中国结算不再办理其过户登记手续。 股份过户登记完成后，全国股转公司公布特定事项协议转让公开信息，内容包括证券代码、证券简称、转让价格、转让数量、转让原因等。 六、其他 接收时间：每个转让日上午8:30—11:30，下午1:30—5:00 接收部门：全国股转公司交易运行部 联系方式：010-63889700 业务咨询邮箱：jiaoyi@neeq.com.cn 本指南由全国股转公司负责解释，自发布之日起实施。

券商场外股票质押叫停：不得作为融出方，也不得为第三方盯市

21世纪经济报道记者从券商人士处获悉，《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》（以下简称“通知”）于近日发布后，券商的场外股票质押业务已基本被叫停。 证券业协会发布的通知明确规定： 第一，证券公司、证券公司子公司及其管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户不得作为融出方参与场外股权质押交易。但因参与场内股票质押式回购交易业务及本通知发布前已存续场外股权质押回购交易业务而发生的补充质押除外。 第二，证券公司不得为银行、信托等其他机构或个人通过场外市场开展上市公司股票质押融资提供盯市、平仓等第三方中介服务。 协会表示，通知自发布之日起实施，发布前已存续合约无需提前了结，已存续合约约定可以延期赎回的，延期期限累计不超过1年。 据了解，自从股票质押新规实施以来，因为证券业协会对质押比例、质押率、资金用途等作出严格要求，部分上市公司股东转而向场外进行质押融资。有银行人士向记者表示，目前场外质押市场并未收紧监管，风控标准因银行而异。有券商股票质押人士谈到，相较场内而言，场外质押市场风险较大，此次文件下发主要规范券商业务发展，防范风险。 事实上，早在今年年初交易所召开的股票质押业务培训会上，监管层就对证券公司参与场外质押的行为明确表态，认为券商不得作为质权人参与场外股权质押；不得为场外股权质押提供第三方服务比如如交易申报、盯市、违约处置。此次文件延续监管层态度，并形成明文规定。部分券商股票质押人士提到，自今年年初监管层表态后，券商与银行客户的场外代理处置合作已经陆续停止。

解渴小微企业融资难，央行扩大中期借贷便利抵押品范围

6月1日，中国人民银行公告称，将不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款新纳入中期借贷便利（MLF)担保品范围。 业内人士对记者表示，此次人民银行放宽MLF担保品范围，可以在一定程度上提高机构投资者对信用债的需求，在一定程度上降低中小企业发行债券融资的成本，也有利于引导金融机构加大对绿色债券的等投资意愿。 缓解小微企业融资难 央行有关负责人就扩大MLF担保品范围答记者问中表示，此前，MLF操作接受国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券等作为担保品。 此次新增的担保品主要包括：一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券；二是AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），包括企业债、中期票据、短期融资券等；三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。人民银行指出，此次扩大MLF担保品范围，突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先接受为担保品，有利于缓解小微企业融资难、融资贵问题。 在公司信用类债券方面，从以前只接受最高等级的AAA级债券扩大到接受AA+、AA级债券，有利于平等对待各类发债主体，促进信用债市场健康发展。另外，通过增加了AA+、AA级信用债以及小微企业贷款、绿色贷款作为MLF担保品，可以在一定程度上缓解部分金融机构高等级债券不足的问题。 5与31日，国家统计局公布的调查结果显示，本月反映资金紧张的企业比重为40.1%，连续三个月上升。 一位券商研究所宏观固收研究员认为，此次扩大MLF担保品范围不会直接释放流动性，也并非是目前合格担保品不够而倒逼扩围，而是由于近期违约事件发生后AA+、AA级信用利差已经明显扩大。 上海一位固定收益投资人士告诉记者，此前有一些银行只能买利率或者AAA级或者AA+级债券，此次中国人民银行放宽MLF担保品范围，可以在一定程度上提高机构投资者对信用债的需求。 绿色债券再迎利好 央行表示，此次将绿色债绿色贷款优先接受为MLF担保品，有利于引导金融机构加大对绿色经济等领域的支持力度。 ING荷兰安智银行亚太区可持续金融负责人赵慧利告诉第一财经，中国的绿色金融市场虽处于新晋阶段，但已逐渐成为全球最大的绿色债券发行市场。“我们期待看到中国与其他国家积极分享其在绿色金融建设方面的经验，并加深各国间合作，以共同制定和推广国际绿色金融准则。” 赵慧利称，稳定和标准化的监管和政策环境是持续投资可持续项目和资产的先决条件，税收政策、支持方案以及对金融机构和会计准则的审慎管理也同样重要。 据了解，早在2015年12月，央行和中国金融学会绿色金融专业委员会共同发布了《绿色债券发行指引》及《绿色债券项目支持目录》。2017年12月，中国央行与证监会又联合发布了 《绿色债券评估认证行为指引》。 前述固定收益投资人士告诉记者，此次央行将不低于AA级的绿色金融债券、AA+、AA级绿色经济的信用债以及绿色贷款纳入MLF抵押品范围，将对绿色债券和绿色贷款形成利好，有助于加强机构投资者对于绿色债券的投资意愿。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全国首例“撞库打码”案宣判 揭开“撞库打码”黑灰产业链

近日，全国首例“撞库打码”案在杭州余杭区法院落槌，揭开了一条由撞库、打码平台、“码工”组织者、“码工”多个层级串成的黑灰产业链。法院以“非法获取计算机信息系统数据罪”、“提供侵入计算机信息系统程序罪”判处涉案三名被告人缓刑，并处三至四万元不等的罚金。 本案承办检察官李剑表示，“撞库打码”触犯了法律的底线，应进一步加强网络空间治理，增强网民的法治意识和分辨是非的能力，不要因贪图小便宜陷入互联网黑灰产业，成为犯罪分子利用的对象。阿里巴巴运用安全技术主动发现并向警方输送了本案线索。 2015年，有用户向淘宝网反映称账号被盗。经调查发现，有人使用同一台终端设备，频繁尝试登录多个淘宝账号，淘宝网就此向公安机关报案。经过公安机关的侦查，涉案人员叶某某、张某某、谭某某被抓获。 据李剑介绍，一些公民个人信息，如邮箱账号、密码，可能还绑定其他网络平台账号，其中任何一个平台的数据泄露后，不法分子就用这一账号、密码，去尝试登陆其他网络平台账号。为保护用户账号安全，用户在登录这些账号时，各大网络平台多会要求输入验证码以确认系用户本人的操作，而这些验证码往往是以图片形式呈现，防止机器直接获得数据。所谓“打码”就是在撞库盗号时，将这些图片形式的验证码转化为文字形式，使非法登录得以“突围”。识别验证码的过程，依靠人工完成，这些人即是“码工”。 大专毕业的叶某某是这一黑灰产业链条上的打码平台创建者、撞库软件制作者。他在网上获知打码平台可赚钱后，创建了打码平台，并组建打码平台QQ群，拉拢客户，如果有人想使用该平台，就必须在他的网店购买验证码充值卡。后叶又凭借编程的专长，编写一款名为“某伞”的撞库软件，与打码平台绑定用于实施撞库。 早在2013年，叶某某就在网上发布过打码任务的消息，希望寻找“码工”有偿输入大量网站登录的验证码。张某某从中看到“商机”，随后与叶联系，双方商定，由张担任打码代理，提供打验证码的服务，并收取好处费。 于是，张某某在网上加了一些有关打码的QQ群，找到上百名“码工”，帮叶某某打码，并从中赚取差价。 有了打码平台和“码工”，那些非法获取到账号信息的人，就借此谋取非法利益，平时待业在家的谭某某就是其中一个。 谭某某供述称，他将在一些论坛里买到的大量账号、密码，导入叶某某开发的“某伞”软件，“撞库”成功后，将账号和密码转手卖钱。 余杭区法院查明，仅8个月，谭某某靠非法出售“撞库”成功的信息获取25万元；叶某某、张某某向谭出售验证码充值卡，获取4.9万余元。 阿里巴巴安全专家提醒，广大用户在不同的平台不要使用同一个账号、密码，一旦某一平台账号被黑客攻击或泄露后，所有平台的信息都有被盗的风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

7.85！香港汇率保卫战：港府大战国际空头始末

　　今年四月份以来，香港金融管理局多次出手干预香港外汇汇率，打响了香港汇率保卫战。5月17日在纽约交易时段，香港金管局在市场买入19.6亿港元以提拉港元汇率。16日买入95亿港元，15日买入15.7亿港元。自今年四月开始，香港金管局已经累计购入643.6亿港元以保证7.85港币兑1美金的弱方兑换保证水平。 　　与此同时，自2018年以来，随着美元进入加息周期，国际市场上烽烟再起。阿根廷比索和土耳其里拉相继进入暴跌模式。汇率的影响因素又快速传导到两国债市，土耳其10年期国债创出历史新低。近期马来西亚又爆出债务占GDP水平以达到80%以上的危险水平。 　　 　　 　　种种迹象让我们不禁联想起了97-98年香港金融危机时的情景。当年的金融危机还会再次上演吗？如今香港金融市场的现状和当年有哪些异同呢？ 　　本文分为两个部分： 　　1.97-98年香港金融危机的回顾。 　　2.98年之后香港政府在稳定金融秩序方面做出的改进及现状。 　　风云君希望可以通过对这两个部分进行分析来探讨上面的问题。 一、从东南亚飘来的乌云 　　1、始于泰铢的危机 　　97年的亚洲金融危机起始于国际空头对泰铢的狙击，后来逐渐祸及邻邦，马来西亚，印度尼西亚，韩国，菲律宾先后被拉下水，逐渐演变成了地区性金融危机，最后形成了多米诺效应，连财政情况良好的香港新加坡市场也是在劫难逃。 　　 　　在危机发生前的十年时间里，亚洲各地经济发展取得了举世瞩目的成就，1996年泰国GDP增速增长6.8%，印尼7.8% ，马来西亚8.2%，相较于世界平均3.8%和发达国家平均2.3%的水平，可以说是增速迅猛了。 　　市场的突变让大多数人感到始料未及。国际空头是如何成功找到东南亚各国汇率制度的死穴，从而开启这场腥风血雨的屠戮的呢？这里我们还要从东南亚各国当时的汇率政策说起。 　　2、什么是固定汇率？ 　　粗略的来讲，汇率制度可以分为浮动汇率和固定汇率制度两种。比如我们中国使用的就是一种浮动汇率制度，美元兑人民币的汇率可以是7.3，可以是6.5，也可以是8.0 ，汇率是可以配合国家财政政策作出调整的。 　　但是东南亚各国和我国香港地区采取的是固定汇率制度。比如港币与美元直接挂钩，港币和美元之间的汇率必须在7.75至7.85区间内。之所以要采取固定汇率制度，是因为这些国家和地区的经济结构都是以进出口贸易为主，固定汇率可以减少贸易中的汇率摩擦，从而加强国家队外资的吸引力。 　　但是汇率并不是天然固定的，各国有两种主要途径来保卫固定汇率制度。 　　第一个途径就是通过在外汇市场上买卖本国货币来平衡货币市场价格。就像文章开头讲到的，当港元汇率触及7.85的汇率区间下限时，香港金融管理局用手中储备的美元资产在市场买入港元，以提升港元价格。这就要求采取固定汇率的国家和地区拥有丰富的外汇储备。 　　第二种途径就是提高利率，利率可以被看做是钱的价格，当本币利率提升后，本币升值，反之亦然。不过改变汇率对国内经济发展影响明显，特别是当本币面临贬值压力时，如果政府提升利率将打击国内经济。所以各国和地区对这一手段的使用非常谨慎。 　　当这两种方法都失效时，国家或地区就只能放弃固定汇率。但是放弃固定汇率会极大打击市场信心，引发踩踏效应，甚至直接面临货币崩盘。 　　虽然东南亚各国经济数据表面上看起来光鲜靓丽，但是实际上背后货币增长过快，负债率高企，外汇储备不足等问题早已是暗流涌动。 　　经常性账目可以理解为一个国家在全球贸易中的资金账目，如果常年有贸易顺差，那么经常性账目为正，如果常年贸易逆差，则账目为负。 　　 　　就像一个人如果挣得比花的多，那他银行账户里就有结余，如果花的比挣得多，那么就会产生负债。在96年之前，大多数东南亚国家都是花钱比挣钱多的败家子，大部分国家的经常性账目收支为负。 　　经常性账目收支为负就直接导致了这些国家的外汇储备不足，当汇率面临空头的狙击时，政府缺乏足够的资金在外汇市场上买入本国货币。与此同时配合各国已经形成的经济泡沫和恐慌的市场环境，东南亚各国在外汇市场上被国际空头打的落花流水，抱头鼠窜。随后东南亚各国股票市场和房地产市场也会受到极大的冲击。 　　二、下一个目标：香港！ 　　香港虽然金融市场健全，负债率不高，经常性收支项目也常年有盈余。但是香港市场上也存在着泡沫。比如香港楼市七年间增长了274%，恒生指数也在97年8月达到了16820点的历史高位。 　　刚刚从东南亚货币狙击战中赚的盆满钵满的国际空头此时将贪婪的目光投向了香港，准备借着东南亚危机造成的市场恐慌情绪，将香港这只健硕的肥羊一举拿下。 　　1、国际空头的套路 　　在开始看热闹之前，我们先来熟悉一下国际空头们的操作手法： 　　 　　1、首先国际空头要先获取港元，就像进了赌场要换筹码一样，在香港市场玩，当然要先换一些港币筹码。 　　2、然后用一部分换来的港币筹码购买恒生指数的沽空合约。 　　3、再然后就是集中在外汇市场抛售港元。这将会导致港元利率上升。 　　4、最后在利率上升和市场恐惧情绪及实体经济影响的多重作用下打压股价。 　　在这里，风云君认为需要好好解释一下为什么抛售港元会使得香港抬升利率。这里我们引用一下时任香港金管局总裁任志刚先生与于1998年一篇演讲辞中的原话来解释一下。 　　这个自动调节机制，金管局并无什么空间可以行使酌情权：货币发行局只是被动地因应资金流向来作出回应。在自动调节机制下，货币基础扩张会令利率下跌，收缩则上升。 　　货币基础中影响利率升跌的关键元素，是银行在货币发行局开设的结算户口所持的总结余……8 月份总结余只有 20 亿港元。这即是说总结余，以及银行同业拆息都很容易到狙击活动影响。 　　这就意味着如果有空头通过在香港的银行卖出大量港币，那么香港金管局必须照单全收以保持固定汇率。但是这样会减少总结余，使得货币基础收缩，进而传导到利率上升。 　　如果能把这一系列眼花缭乱的套路操作好了，空头可以从汇市及股市两个市场分别获利。股市通过做空，在股市下跌后获利比较好理解，但是汇市如何获利呢。 　　假设港币兑美元汇率现价为7HKD/USD， 假设风云君是美国空头，那么现在风云君借入700HKD，相当于借入了100USD。假设第二天港币贬值到8HKD/USD。那么风云君现在虽然还是欠了700HKD，但是只欠87.5美元了。钱越欠越少岂不妙哉！ 　　2、第一波，破袭战！ 　　1997年10月20日，周一，恰逢87年美国著名股灾黑色星期一10周年纪念日，股票市场往往对这样的纪念日有一种莫名的恐惧。裹挟着亚洲经济危机的乌云，国际空头对处于历史高位的恒生指数发起第一波攻击。 　　恒生指数从1997年10月20日开盘时的13473.65点狂跌至10月28日的最低点8775.88点，累计跌幅达35%。数千亿市值灰飞烟灭。 　　 　　国际空头们的第一波袭击虽然是来势汹汹，但是在操作上留下了漏洞，使得香港政府获得了破袭的机会。 　　原来，这次国际空头并没有严格按照上面提到的套路执行，在事先没有准备好足够的港元筹码，空头们在这次做空行动中使用的资金多是通过银行的短期借贷获得。 　　原香港金管局总裁任志刚先生在1998年一篇名为《捍卫香港的货币稳定》的演讲中证实了这一观点去年10月炒家为了要取得资金来支持他们的港元短仓，他们要支付惩罚性的高息。然而，8月份的一轮货币狙击行动中，对冲基金早已准备好所需的港元。 　　既然已经找准了蛇的七寸，那就一棍子打下去把。香港金管局于10月23号宣布将不再采用6.25%的官方贴现率向那些借款过多的银行提供资金，而是要根据情况以惩罚性的利率来调整资金。 这一决定果然大幅提高了空方的资金成本，当天香港银行隔夜同行拆借利率飙升至280%。 　　但是不得不说这是杀敌一千自损八百的招式，虽然这样升高利率可以短暂的令空头投机者知难而退，但是利率的提升使得股票市场继续暴跌，从10月23日收盘时的14419点一直跌到8776点才开始企稳回升。 　　随后的九个月中，空头力量又多次使用同样的方法袭击港股。期间虽然港府官员出面为恒指站台以提振市场信心。几十家红、蓝筹股也通过回购自家股票的方式提拉股价。 　　但是无何市场恐慌情绪严重，又加上期间香港最大的投资集团有限公司百富勤破产倒闭等利空因素叠加，恒指还是在1998年6月16日跌至7351点的低点。此后恒指虽有短暂回升，但是很快又再次拐头向下。 　　 　　3、决战太平山 　　其实决战终点的日期早就已经写好了，那就是1998年8月28日，因为这一天是8月恒指期货的结算日，恒指期货的结算价格为这一天每五分钟恒生指数报价的平均值。空头们手中握有大量的8月交割的恒指期货，所以28日必将成为决战的终点。问题是决战的起点会是哪一天？ 　　对空头来讲，这次决战的目的和之前几次的试探性袭击有所不同，空头希望可以在决战中一举击垮香港的联系汇率制度，彻底剥夺香港政府对金融市场的控制能力。 　　国际空头量子基金的驻香港的基金经理斯坦利-德拉肯米勒甚至公然宣称无论香港金管局如何干预，量子基金狙击联系汇率的行动必将打败港府。 　　为了这场决战，国际空头做了许多准备，筹集了大量的港元筹码。 　　在《捍卫香港的货币稳定》的演讲中，任志刚提到对冲基金积累了大量港元。由今年初至八月中这段时间，通过在香港发行1至2年期债券筹得的资金超过300亿港元。与此同时，虽然港股的成交量因为市场行情影响下滑显著，但是期指合约数量大增，香港金管局统计在此期间内，空头积累了约8万张沽空合约。 　　1998年7、8月间，香港市场上突然开始出现大量投行的研报，预测港元将会与美元脱钩。这种不寻常的集体异动似乎预示着决战即将到来。 　　该来的总会来的。教科书式的砸盘即将上演。 　　8月5日，空方在外汇市场抛出200多亿港元。 　　8月6日，空方又抛出200多亿港元。 　　8月5日的恒生指数正好在前期低点7351点附近，空头两天内在外汇市场抛出了400亿港元，希望可以在这个阻力位打压恒指，起到四两拨千斤的功效。 　　可令空头没想到的是，这400亿港元扔出去连声响都没有。 　　原来香港金管局通过巧妙的手段化解了这400亿港元的进攻。首先香港政府动用财政储备的美元资产吸纳了超过300亿港元，原因是为了支持政府98年财政预算赤字，香港政府将海外资产转回香港，然后香港政府又将吸纳来的港币注入银行系统，使得货币基础和利率得以平稳。 　　8月14日 香港政府携外汇基金入场救市。一周的时间内就将恒指拉升了近1000点。 　　8月27日 这场没有硝烟的战争逐渐进入白热化。开市仅40分钟成交额就达到了40亿港元。收盘前15分钟，双方在香港电讯展开白刃战。多方摆出一个亿的买盘的铁桶阵，严防死守15.5关口。但是空方只用了8分多钟就成交了所有买盘，最后香港电讯当天以14.45报收。最后15分钟成交量达到82.5亿港元，平均每分钟5.5亿。 　　8月28日 决战日，当天港府再次调高银行间隔夜拆借利率至280%的高位水平。 　　上午开市后仅30分钟，成交量就突破了100亿港元。空方继续做空香港电讯，香港电讯跌至15.2 。港府巧妙的转变思路，提拉另一只重要恒指成分股中国电信，将股价从10.9提拉到11.04。双方你来我往，午市收盘时成交额已达到400亿。 　　下午，双方的战场移至权重最大的恒指成分股汇丰控股。时任中银国际证券总经理冯志坚回忆道我们当天动用了300亿港币，力托汇丰，其实就仅仅是为了不让它跌5毛钱。如果汇丰控股下跌5毛钱，可能就意味着恒指里几十个点的移动。 　　28日恒指报收在7829点，期指报收7851点，当日成交790亿港币。空头投机者在8月恒指期货市场大亏，而且由于香港政府已经提前在九月恒指期货市场上严防死守，令8月期货空头持有者无法转仓至9月，做到了痛歼敌人在今晚，决不让美李匪帮一人逃窜。 　　这次决战相当于二战太平洋战场上的莱特湾海战，美军虽然没有将日本海军全部歼灭，但是日本海军已经再无还手之力了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

基金从业者廉洁从业管理办法来了！14类行为视作违规

　　金融民工的廉洁从业备受监管重视。 　　今年5月4日发布的《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》下称《廉洁从业规定》）还处于征求意见阶段，刚刚，基金业协会又发布了基金从业人员廉洁从业管理实施细则征求意见稿！ 　　证券期货经营机构及其工作人员在开展业务时，不得向公职人员、客户、潜在客户或其他利益关系人输送不正当利益，包括了提供礼金、礼品、房产、汽车、有价证券、股权、佣金返还等财物，提供旅游、宴请、娱乐健身、工作安排等利益等五项内容。这是今年5月廉洁从业母法征求意见稿中最受行业关注的。 　　券商中国记者最新获悉，基金业协会今日发布《基金经营机构及其工作人员廉洁从业管理实施细则》，新规结合基金经营机构公司特点对《廉洁从业规定》进行细化和补充，共分为总则、内控要求、主要业务廉洁从业要求、自律管理、附则等五章，共 29 条。督促基金经营机构强化廉洁从业内部管控、突出基金行业主要业务领域要求、落实自律管理职责是三大重点。 　　值得注意的是，这次规定的红线行为有14项：基金经营机构及其工作人员在开展基金募集业务过程中，不得以五类方式输送或谋取不正当利益；基金经营机构及其工作人员在开展投资交易业务过程中，不得以九类方式输送或谋取不正当利益。 　　 　　值得注意的是，公募基金管理人、私募基金管理人和从事资产管理业务的证券期货经营机构适用此实施细则，基金托管人、基金销售机构以及从事份额登记、估值核算、评价、信息技术系统服务、法律咨询、审计等基金服务类机构也同样适用。 　　基金从业者廉洁从业新规来了 　　为指导基金经营机构有效落实《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》，规范基金经营机构及其工作人员廉洁从业，根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《廉洁从业规定》、《中国证券投资基金业协会章程》等法律法规和自律规则，基金业协会协会起草完成了《基金经营机构及其工作人员廉洁从业管理实施细则》。 　　基金业协会表示，《实施细则》是结合基金经营机构公司特点对《廉洁从业规定》进行的细化和补充。《实施细则》是针对公募基金管理人、私募基金管理人、和从事资产管理业务的证券期货基金经营机构，基金托管人、基金销售机构以及从事份额登记、估值核算、评价、信息技术系统服务、法律咨询、审计等基金服务类机构统一适用的自律规则。 　　新规针对基金经营机构及其工作人员在从事基金业务活动中利益冲突和道德风险隐患进行全面梳理，划分工作人员个人责任和机构管控责任范围，督促基金经营机构建立健全廉洁从业内控机制，监督各级责任人切实有效履行廉洁从业责任。在经营决策、运营管理和业务活动的各环节围绕廉洁从业总体要求，细化廉洁从业底线，明确违规行为。 　　《实施细则》分为总则、内控要求、主要业务廉洁从业要求、自律管理、附则等五章，共 29 条，体例与《廉洁从业规定》章节基本对应，是结合基金经营机构公司特点对《廉洁从业规定》进行的细化和补充，具体内容包括： 　　督促基金经营机构强化廉洁从业内部管控 　　一是强调基金经营机构应当承担廉洁从业风险风控主体责任，强化对工作人员廉洁从业行为管控。二是将廉洁从业风险防控工作渗透至基金经营机构日常经营和业务活动的各个方面和环节，实现廉洁从业风险防控的全覆盖。三是强化事中监测和事后追责机制。 　　突出基金行业主要业务领域要求 　　围绕基金行业主要业务领域存在的廉洁从业风险点，按照问题导向原则，明确了在基金募集、投资交易、运作管理、商业合作以及机构登记、产品备案、接受自律管理等业务活动进行中基金经营机构及其工作人员应当坚持投资者利益优先原则，公平对待所有投资者，坚持廉洁从业底线，强调禁止输送或谋取不正当利益，禁止干扰或者唆使、协助他人干扰基金监督管理或自律管理工作。 　　落实自律管理职责 　　一是强化机构内部检查、异常事项报告机制。 　　二是明确协会对会员的现场检查职能，纳入自律检查体系。 　　三是针对廉洁从业义务性要求，制定相应的自律处罚规则。其中对于主动积极有效整改，配合协会自律管理等情形予以从轻处罚，对于情节特别严重的情形予以从重处罚。对于涉嫌违反党纪、政纪或证券相关行政法规及部门规章的，协会将有关情况通报中国证监会处理；涉嫌犯罪的，协会将有关情况通报中国证监会，并依法移送监察、司法机关，追究其刑事责任。 　　总经理是第一责任人 　　新规明确，基金公司的总经理是落实廉洁从业管理职责的第一责任人，履行下列廉洁从业管理职责： 　　在日常经营管理过程中贯彻廉洁从业总体要求，主动倡导廉洁从业理念，积极培育廉洁从业公司文化，主动落实廉洁从业管理要求； 　　建立健全廉洁从业管理组织架构，为建立、实施、维护和持续改进廉洁从业管理内部控制体系提供必要的资源保障，确保廉洁从业管理人员履职的独立性； 　　推动、提升本机构廉洁从业管理的有效性，关注本机构廉洁从业内部控制制度是否健全完备、落实执行是否充分到位，发现问题时要求部门和人员及时整改； 　　督促本机构各部门和人员就廉洁从业情况开展自查或积极配合检查，发现违反廉洁从业行为及时报告、整改，落实追究责任； 　　其他廉洁从业管理责任。 　　监管要求，基金经营机构及其工作人员应严守廉洁从业底线，不直接或者间接向他人输送或者谋取不正当利益，不干扰或者唆使、协助他人干扰基金监督管理或者自律管理工作。 　　14类行为被视做违规 　　基金经营机构及其工作人员在开展基金募集业务过程中，不得以下列方式输送或谋取不正当利益： 　　未充分说明产品特点、风险以及费用情况，误导、诱导投资者购买与其风险承受能力不相匹配的产品； 　　协助客户通过提供虚假个人信息、伪造资料等方式，向不满足合格投资者要求的客户销售产品； 　　利用特定职务身份，私下销售所任职机构销售范围以外的金融产品； 　　窃取或泄露本机构及合作机构内部信息或客户信息； 　　其他输送或者谋取不正当利益的行为。 　　基金经营机构及其工作人员在开展投资交易业务过程中，不得以下列方式输送或谋取不正当利益： 　　利用因职务便利获取的内幕信息、未公开的信息从事有关的证券交易活动，或者明示、暗示他人从事有关的证券交易活动； 　　侵占或挪用受托资产； 　　不公平对待不同投资组合，在不同基金财产之间、基金财产和其他受托资产之间、机构或关联机构自营账户与资产管理账户之间进行利益输送； 　　编造、传播虚假、不实信息，或利用信息优势、资金优势、持股持券优势，单独或者通过合谋，影响证券、期货及其他衍生品交易价格、交易量； 　　代表投资组合对外行使投票表决权的过程中，不按照客观独立的专业判断投票； 　　在卖出或转让投资标的时，通过故意压低估值、约定交易等方式，造成投资损失或降低投资收益，损害投资者利益； 　　通过让渡资产管理账户实际交易权限等方式为客户的违规行为提供便利； 　　通过财务顾问费、投资顾问费等方式，向第三方机构输送利益，从中收取回扣或谋取不正当利益； 　　其他输送或者谋取不正当利益的行为。 　　基金经营机构如若违反实施细则，基金业协会可以视情节轻重对其采取谈话提醒、书面警示、要求限期改正、行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、暂停受理业务、暂停会员部分权利、取消会员资格等纪律处分。 　　基金经营机构工作人员违反此细则的，协会可以视情节轻重对其采取谈话提醒、书面警示、要求强制参加培训、行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、认定为不适当人选、暂停基金从业资格、取消基金从业资格等纪律处分。 　　还有这六条底线不可触碰，否则会被监管部门加重处罚： 　　直接、间接或者唆使、协助他人向监管人员输送利益； 　　连续或者多次违反此细则； 　　涉及金额较大或者涉及人员较多； 　　产生恶劣社会影响； 　　曾任公职或者证券期货经营机构合规风控职务的人员违反本细则； 　　中国证监会或者协会认定应当从重处理的其他情形。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

余额宝们新规发布 T+0赎回不超1万（附解读）

包括余额宝在内的货币基金迎来重磅新规——T+0赎回“限额”不高于1万元。 6月1日，证监会与央行联合发文，规范货基网上销售和赎回，强化持牌经营要求，并且禁止对T+0赎回提现垫支，自6月1日起实行。 该文件名为《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（以下简称《意见》）。 证监会新闻发言人介绍，货币市场基金快速赎回大额提现存在流动性风险。 目前余额宝一类的货币基金总规模约7.3万亿，个人持有者规模约有4万多亿。持有人数接近7亿。 新规提出5项要求 证监会官网披露信息显示，《意见》主要从以下五个方面提出要求： 一是货币市场基金互联网销售过程中，应当严格落实“三强化、六严禁”的原则要求。即，强化持牌经营要求，强化基金销售结算资金闭环运作与同卡进出要求，强化基金销售活动的公平竞争要求；严禁非持牌机构开展基金销售活动，严禁其留存投资者基金销售信息，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金，严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务，严禁基金份额违规转让，严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。 二是对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。 三是除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。 四是规范基金管理人和基金销售机构“T+0赎回提现”业务的宣传推介和信息披露活动，加强风险揭示，严禁误导投资者。 五是要求非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务，不得从事或变相从事货币市场基金销售业务，不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。 T+0赎回单日最高1万元 《意见》提出多方面要求，最受关注之处在于，对“T+0赎回提现”实施限额管理。 对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。 同时，除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。 举个例子： 一位投资者持有某货币市场基金2万元，且该产品提供T+0快速赎回提现业务。 若需赎回9000元（1万元以下），则投资者既可选择当日到账，也可选择下一交易日到账。 若需赎回11000元（1万元以上），则赎回款项一般在下一交易日到账。 实施过渡期 央行负责人称： 本次《指导意见》发布施行后，投资者的正常赎回申请不受任何影响，但投资者发起的“T+0赎回提现”申请，需遵守一定额度限制，可能会对部分投资者的投资体验、取现习惯产生一定影响。 为降低潜在影响，《指导意见》已为实行额度调降预留了一定的过渡期。《指导意见》除了公告自2018年6月1日起正式施行，同时也提及，“考虑行业机构落实《指导意见》要求需要一定时间，对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期，对改造存量业务垫资模式给予6个月过渡期。 为什么实施新规 1.存在潜在流动性风险 监管层有关负责人称： 如此规制的原因在于，近年来由于市场机构的无序竞争、误导性宣传等因素，货币市场基金快速赎回业务背离了“普惠、小额、便民”的初衷。 部分基金管理人和基金销售机构以所谓“实时大额取现”为卖点盲目扩张业务规模，进行夸大性、误导性宣传，信息披露不完整，给投资者带来无限流动性预期，使投资者忽略货币市场基金自身蕴含的投资风险属性，忽视普通赎回安排，同时，垫支机构也面临一定的财务风险，市场极端情形下易引发流动性风险，存在系统性风险隐患，亟需加以规制。 第一财经分析指出，随着银行之间的同业业务受到限制，货币基金的收益水平不错，大量金融机构买入货币基金。这种行为，也被监管层认为带来一定的风险。金融市场如果发生大波动的时候，由于货币基金规模庞大，对整个金融体系会有冲击，甚至会引发风险。这也是货币基金，越来越受到比较多监管的原因。 2.变向抬高了社会融资成本 第一财经援引上海公募固收人士分析称，“T+0下的客户体验非常好，但是对监管而言，又像是取代了活期存款的功能，事实上一定程度上就是现金，今天买了（货币基金），明天想可以继续取用。相当于变相提高了银行活期存款的成本。” 目前，央行1年期存款基准利率为1.5%，而各大银行存款利率最多上浮50%，也就是1年期存款利率最高约为2.25%。在货币市场7天质押式回购利率R007在3%左右，而1年期的股份制银行同业存单利率为4.5%左右，各种货币利率、债券利率以及贷款利率都远高于存款利率。由于很多资金都会投资货币基金，因此市场的实际存款利率要高于1.5%-2.25%。 新规有效防范金融风险 中国基金报报道称，新规的出台将延续监管部门防控金融风险，回归资管本源的主体思路，符合市场总体预期，有望进一步明确货币市场基金互联网销售、T+0赎回提现业务等方面的底线要求，促使T+0赎回提现业务回归“普惠、小额、便民”定位，调整投资者对货币市场基金无限流动性的预期，降低市场风险隐患。同时，在统一监管的大资管时代，公募基金行业将正本清源，切实肩负起服务实体经济发展的责任与使命。 在风险进一步降低的同时，货币基金规模增长可能进一步减缓。第一财经援引受访人士称，T+0限额之后，可能使得货币基金规模增长放缓。 天风证券认为： 货币基金目前增长动力主要来自散户，而目前主要的监管压力在机构投资者身上。对散户影响最大的可能是限制T+0赎回提现和限购，但实际上对个人投资者来说，只要具有较高的稳定收益，赎回时是T+0还是T+1甚至T+2，并没有本质区别。 对于超大型货基可以通过接入其他货基引流抵消这一影响，主要影响的可能是机构的同业投资行为。货币基金未来仍可能保持一定的规模增长，但持续高增长的情况可能会告一段落。 Wind梳理基金业协会数据发现，继去年12月份货币基金总规模出现小幅下调后，今年3月份，货币基金规模再度明显缩水，由2月底的7.8万亿元降至3月底的7.32万亿元，缩水4832.23亿元，这也成为近几年来货币基金规模缩水最严重的月份。 证券日报援引北京基金分析师称，此次货币基金规模的下降与监管趋严有比较大的关系，一系列新规对货币基金的运作有很多的限制。近5000亿元规模的缩水，应该是有大批的机构资金选择了退出。 不过，对于个人投资者而言，日常提现数额并不大的情况下货币基金仍有优势可言，毕竟今年以来在股市债市不景气的情况下，今年以来截至目前，货基收益率还是保持领先。 目前货币基金除了规模缩水，收益率也出现下降。 Wind数据显示，今年以来货币基金整体收益率一直在下降，其中1月份货币基金平均收益率为4.35%，2月份货币基金平均收益率为4.18%，3月份为4.17%，4月份为4.07%，而5月以来收益率降至4%以下，近期货币基金平均收益率仅为3.78%。 货币基金持有人近7亿 根据中国基金报报道，对于这次新规受影响的客户基础，最新的货币基金持有人数据接近7亿，扣除已经公告即将把快速赎回额度降低到1万的4.7亿余额宝用户之外，还有其他2亿人依然享受着1万以上的快速赎回。 注：基金持有人户数单位为万，基金是指该产品各类份额合计的总持有人数量，而不是单一份额的持有人户数。 据统计，2017年年底时货币基金持有人户数在1000万到3000万之间的有6只产品，分别是平安大华日增利、鹏华增值宝、易方达易理财、嘉实货币、嘉实活钱包和南方现金通，其中，易方达易理财和南方现金通是对接腾讯理财通的。 此外，还有3只货币基金持有人份额接近1000万，其中汇添富全额宝和华夏财富宝也是对接腾讯理财通的。 由此来看，腾讯理财通对接的4只货币基金合计持有人近5000万人，显然是仅次于余额宝的货币基金大平台。 从货币基金规模来看，2018年一季度末货币基金规模为7.32万亿元，占全部基金总规模的近60%。 而在余额宝出现之前，货币基金在全部公募基金中的占比很低，是最近5年时间占比才快速提升的。 从2013年5月份的数据来看，当时货币基金的规模只有5640亿，不及目前的十分之一，全部公募基金资产净值为3万亿，占比也不到19%，目前的占比是59%。 从单只货币基金规模来看，10只货币基金规模超过1000亿元，除了近1.7万亿的余额宝之外，建信现金添利的规模最大，超过3000亿元，其他还有8只1000亿到3000亿之间的超大型货币基金。 这些大型货币基金中，大部分依靠了个人客户，而针对个人客户的货币基金目前大多已经实现T+0快速赎回，快速赎回体现额度一般在1万以上。 这次新规后，众多大基金都会发公告，调整快速赎回的限额到1万元或更低。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基金募集失败案例频现 原因何在？

　　基金募集失败案例频现 　　新闻回放：近日，兴银瑞福定开债券型基金发布公告称，截至4月23日基金募集期限届满，该基金未能满足《兴银瑞福定期开放债券型发起式证券投资基金基金合同》规定的基金备案条件，故该基金《基金合同》不能生效。据了解，自去年4月份出现首只募集失败的基金以来，公募行业基金募集失败案例逐渐增多。截至目前，公开发布合同不能生效的基金已达17只，今年已出现10只。 　　市场变化是基金募集失败的重要原因。此前，受再融资新政、减持新规等政策影响，存量定增基金开始转型，新定增基金募集困难，甚至失败。今年以来，一批债券型基金又因踩雷导致净值下跌，相应的某些新发行的债券基金自然难有吸引力。此外，一些基金发行失败，也是某些基金公司一味固守前期优势投资策略，缺少灵活性所致。不过，基金募集失败并不可怕。一方面，失去竞争力的基金退出市场，可为基金公司节省不少渠道和发行资源；另一方面，无法生效的基金转型后，可以重新进入募集流程，不会对基金公司带来太大影响。 　　多机构剥离个人征信业务 　　新闻回放：近日，百行征信正式揭牌，成为央行批准的、全国唯一一家拥有个人征信业务牌照的市场化个人征信机构。据了解，百行征信开业运营后，前期开展个人征信业务的8家市场机构将作为百行征信的主要股东，不再单独从事个人征信业务，而是将原有部分征信业务剥离并入百行征信，其他业务可存续为数据服务公司。 　　在百行征信成立之前，8家市场机构虽然做了一些个人征信业务，但效果不好，面临着少有信贷机构愿意共享数据、风控副业输血主业的尴尬局面。百行征信的出现，有助于解决信息孤岛问题，真正实现行业信用信息的共享共用，并从根本上缓解多头借贷、过度借债等隐患。市场机构也正好可以从个人征信业务中抽出手来，发挥自己的技术优势，充分利用百行征信的平台资源，把更多精力放在数据业务和风控技术上，对信贷机构进行技术赋能，并从中找到自己的盈利模式和发展空间。 　　多家公司因非标被ST 　　新闻回放：5月29日，*ST烯碳发布股票终止上市公告以及进入退市整理期交易的公告。6月5日起，经过30个交易日的退市整理期后，*ST烯碳将于7月17日被摘牌。同*ST吉恩、*ST昆机因为连续4年亏损导致退市的情形不同，审计机构出具无法表示意见成为压倒*ST烯碳的最后一根稻草。除了*ST烯碳，今年以来已有11家上市公司因为被出具非标意见而被实施ST或披星。 　　随着监管部门对中介的监管越来越严，会计师事务所的执业标准和规范也越来越高。更多的会计师事务所不再为失去单一问题客户的市场份额而患得患失，而是努力防范因一单项目失察带来名誉损失和监管问责。预计将有越来越多的上市公司因被出具非标意见而被特别处理。值得注意的是，被出具非标意见的公司，一般来说也存在业绩亏损、持续经营能力弱等问题，市场表现往往较差。投资者要对审计报告揭示的风险给予足够的重视，警惕投资风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

和平影视旗下中鼎国服遭查封:平台负责人被带走，已上线上海银行存管

6月1日，互联网金融新闻中心获悉，和平影视旗下网贷平台中鼎国服已被宁波市公安局鄞州分局查封，相关工作人员也被警方带走。据投资人提供的资料，中鼎国服办公地点已被贴上封条，封条时间为2018年5月31日。 投资人爆料称，中鼎国服业务员在5月13日告知用户，该平台将退出线下理财业务，并给出了退出方案，将在5月31日进行第一期还款，还款比例为5%，但中鼎国服未能兑现承诺，在经侦介入后，和平影视实控人吴传平与中鼎金服领导已被带走。 已上线银行存管 仍可进行投资 6月1日，互联网金融新闻中心多次拨打中鼎国服电话，但均未能接通。宁波市公安局鄞州分局经侦大队相关工作人员表示，5月31日确有公安人员安排出警行动，但无法告知是否为中鼎国服。 中鼎国服官网显示，该平台已上线运营582天，投资人数为1747人，平台总成交额为2732.9万元，待收总额为119.8万元，已回款次数总额702次，本月满标额0元，本周满标额0元，上周满标额为63.6万元，上月满标为279.1万元。 目前，中鼎国服平台仍有可投资标的。据投资人透露，截止2018年5月，中鼎国服线下理财存量投资者800人，存量资金为1.34亿元。 值得关注的是，中鼎国服曾在5月29日发布发标预告。预告显示，该平台共发布3个标的，借款企业均为“宁波XX物流有限公司”，介绍信息完全相同，合计借款金额为4万元，借款期限为1个月。 实际上，中鼎国服已与上海银行达成了资金存管合作协议，且已在2017年9月、10月进行银行存管标的测试。中鼎国服客服早前也表示，中鼎国服（宁波）信息技术中心已于2017年6月6日与上海银行成功签署资金存管协议。 互联网金融新闻中心发现，在中鼎国服完成注册后，平台要求必须完成创建 银行存管方可进行下一步操作。相关页面显示，中鼎国服合作银行为上海银行，提现、充值与投资等操作均由平台发起，也需要用户确认相关操作。 据了解，上海银行2018年1月启动了与合作网贷平台的审查，部分平台因为不合规而“下线”，并要求撤回在各网络载体以及其他载体上表明贵我双方合作关系的logo、文字及其他形式的所有内容。目前，中鼎国服官网也仅宣称与银行达成资金存管合作，并未透露合作银行为上海银行。 与其他网贷平台不同的是，中鼎国服并非国资直接、间接入股等形式的平台，而是直接为国有企业运营，其全称为中鼎国服（宁波）信息技术中心，成立于2016年9月8日。 工商信息显示，中鼎国服的企业类型为国有企业（全民所有制），注册资本5000万元人民币，法人代表为龚建平，登记机关为宁波市鄞州区市场监督管理局。 在出资人信息方面，其出资人为上海和平影视企业公司。早前，业内人士向客服人员求证出资问题时，客服人员称，“上海和平影视只是作为我们上家管理机构，我们中鼎国服作为国有企业，所有的资金归国家所有。” 近10家关联平台暴雷 和平影视“甩锅” 当前在网贷平台国资背景中，和平影视系频频陷入舆论中心。此前，有近10家和平影视关联网贷平台被爆出有平台跑路、逾期等问题，也有不少平台宣布与和平影视脱离关系。 2017年12月，和平影视曾发布关于集团旗下伪国资和虚假背景宣传的公告及管理规定称，发现多家下属企业未经允许成立、参股互联网金融平台，并以集团公司名义进行虚假宣传，所有未经同意建立的三级及三级以下子公司，集团均不予承认。 与此同时，和平影视附上了该公司集团直属公司（中心）名录。公告中，和平影视承认的公司（中心）直接运营或直接控股的平台有：中鼎国服、牛伯伯、小狗钱钱、中科金服、聚胜财富、中星财行、金储宝、鱼米金服与钱妈妈。 目前，中星财行也在2017年1月陷入兑付危机。随后，其“国资爹”和平影视发布公告对其罚款300万。2017年3月，中星财行股东由和平影视变更为另一家国资——中资国本。在中星财行被罚款的同时，网贷平台农信国投（酒掌柜）也被罚300万元，但农信国投股东中和兰贸易发展中心并未在出现在公布的集团直属公司（中心）名录中。 不过，和平影视官网已无法查询到其关联公司以及下属设立公司介绍的相关内容，且早前发布的公司集团直属公司（中心）名录也已经被删除。 除了和平影视控股或投资公司风波不断，其实际控制人，也即董事长吴传平也被公安机关调查。2017年6月20日，和平影视官网发布公告称，重庆市公安局于2017年04月07日告知本公司下属三级某企业涉嫌案件，吴传平已于2017年04月12日配合完成调查，且该调查仅针对吴传平个人，与本公司没有关联。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

对冲基金沽空新兴市场货币操盘实录

导读 几乎每家对冲基金都拥有一份沽空清单，阿根廷、巴西、印度、印尼、土耳其、菲律宾、南非、乌克兰等国家均在列。 “你觉得意大利国债崩盘风波会转移对冲基金的视线吗？其实不然。只要美元还在持续上涨，对冲基金随时重返新兴市场沽空套利。”一位美国对冲基金经理感慨说。 截至6月1日11时，美元指数徘徊在94.01附近，尽管从5月29日创下的年内高点95.01滑落，但过去一个半月美元指数涨幅依然超过5.4%。 与此对应的是，众多新兴市场国家货币惨遭滑铁卢。整个5月阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚尔、印度卢比等货币跌幅均一度超过10%，今年以来累计跌幅高达约20%。 这背后，是对冲基金正借助美元、油价、美债收益率持续飙涨之机，大举沽空新兴市场货币获利。 “坦白说，苍蝇不叮无缝的蛋。新兴市场国家自身经济发展模式的漏洞，给对冲基金带来了绝佳沽空机会。”布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外汇策略主管Marc Chandler向记者坦言。 此前在全球货币量化宽松期间，为了刺激经济发展，多个新兴市场国家大举引入外债资金，导致负债率、偿债率与短期外债占外汇储备比重纷纷大幅走高，加之低利率政策触发高通胀，亮丽GDP增长数据背后，经济基础“弱不禁风”——一旦美债收益率、油价、美元同时飙涨，这些国家货币将不可避免陷入汇率大幅下跌窘境。 “从去年美联储启动鹰派加息起，对冲基金就意识到这个套利机会，潜伏了整整一年多，总算在今年5月迎来了收获的季节。”对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin透露。 沽空路线图“浮出水面” 4月中旬，随着美国决定退出伊朗核协议引发地缘政治风险，布伦特原油期货价格迅速开启凌厉上涨行情。 这让对冲基金嗅到了新的投机套利机会。具体而言，随着布伦特原油期货价格一度突破80美元整数关口，带动全球通涨压力回升与美债收益率持续上涨创2011年以来最高值3.122%，令美联储鹰派加息预期骤然升温，触发美元持续强势反弹，新兴市场国家资本流出压力骤增，最终导致新兴市场国家货币被动大幅下跌。 “对冲基金将它称为通胀套利交易，这类交易的最大获利来源，不是押注油价美元上涨，而是大举沽空新兴市场国家货币。”Sam Laughlin分析说，相比美元与油价约5%涨幅，不少新兴市场国家货币5月单月跌幅超过10%，因此后者收益预期可能是前者2倍之多。 记者多方了解到，去年不少对冲基金鉴于美联储鹰派加息，早已研发沽空新兴市场国家货币的套利模型，但很快发现相关模型落地缺乏两大必要条件：一是美联储加息并没有触发美国长期国债收益率持续上涨，难以吸引大量资本回流美国加剧新兴市场国家资本流出压力；二是当时低油价令新兴市场国家保持相对低通胀高增长的经济发展状况，反而吸引大量欧美资金流向这些国家赚取利差收益，令这些国家央行拥有更充裕外汇资金稳定本国货币汇率。 “所幸的是，美元下跌与低油价也让不少新兴市场国家忽略自身外债占比偏大与高通胀等经济风险。甚至个别国家认为美元与原油价格波动长期存在负相关性，不大会出现油价、美元、美债收益率同步飙涨的局面。”英国对冲基金Amber Capital创始人Joseph Oughourlian对此表示。 然而，他们认为不大可能发生的事，却让对冲基金沽空新兴市场货币找到了最佳的突破口——4月下旬以来，在对冲基金的积极买盘推动下，美元、原油价格与10年期美债收益率持续大涨，到了5月初，多个新兴市场国家骤然发现正遭遇资本流出压力增加、通胀率持续走高、外债占比过高、美元融资成本骤增、外债偿付能力下滑、贸易进一步失衡等多重困局。 “这让对冲基金轻松锁定各自沽空对象。”Joseph Oughourlian透露。几乎每家对冲基金都拥有一份沽空清单，阿根廷、巴西、印度、印尼、土耳其、菲律宾、南非、乌克兰等国家均在列。他们会通过各种方式对这些国家偿债能力与抗通胀措施进行压力测试，寻找最薄弱的国家率先发动沽空货币攻击。 期间个别对冲基金还趁着中美10年期国债收益率利差大幅收窄至65个基点之际沽空人民币，但很快发现中国不存在资本流出压力增加迹象，且4月中国银行代客结售汇与远期结售汇分别出现147亿美元与50亿美元顺差，迅速放弃将人民币作为沽空对象。 相比而言，阿根廷日子就没那么好过，很快沦为众多对冲基金共同的沽空狙击对象。 究其原因，一是去年底阿根廷外债总额达到2329.52亿美元，外汇储备却仅有498.92亿美元，占外债总额的21.4%，因此在美债收益率、美元双双大涨引发美元融资成本、资本流出压力骤增的情况下，阿根挺成为偿债能力下滑速度最快的新兴市场国家之一；二是油价走高导致阿根廷CPI同比持续水涨船高，短期内可能持续突破25%，比索大幅贬值压力与日俱增。 不少对冲基金认为阿根廷已陷入囚徒困境——若动用外储干预汇市力挺比索，自身偿债能力还将进一步下滑，令比索持续下跌；反之留住外储“听任”比索大幅下跌，对冲基金正好顺势坐收沽空巨额收益。 “由于阿根廷汲取97年亚洲金融危机教训而积累数额不低的外汇储备作为防火墙，因此对冲基金沽空能否成功，关键就在于能否让这道防火墙难以发挥作用。”上述美国对冲基金经理透露。为此对冲基金各显神通，一则不断削减美元净空头头寸持续推高美元汇率刷新年内高点，令阿根廷比索身陷大幅下跌漩涡；二则持续买涨布伦特原油期货“引导”美债收益率持续攀升，从而加快资本从阿根廷等新兴市场国家撤离回流美国，给沽空潮涌推波助澜。 Marc Chandler算了一笔账，2月份对冲基金持有的美元净空头头寸超过140亿美元，3个月后这个数值骤降至不到5亿美元。此举的最大好处，就是让阿根廷等新兴市场国家央行的外汇干预与加息措施被美元汇率飙涨所“抵消”。 “此举收效不错。”他透露。4月27日-5月4日七天内阿根廷央行连续三次加息，将基准利率上调1275个基点至40%，依然难以扭转比索持续大跌的颓势。不少海外资本一看新兴市场国家干预“徒劳无功”，恐慌避险情绪进一步升温，将大量资金从这些国家金融市场撤走，导致阿根廷、土耳其、巴西等国家出现股债汇三杀，对冲基金赚得盆满钵满。 “不少对冲基金靠沽空比索与里拉，实现单月净值9%涨幅。”上述美国对冲基金经理向记者透露。部分在开曼群岛等避险天堂设立壳公司、利用逾10倍高杠杆沽空新兴市场货币的对冲基金得到逾20%回报。 “鏖战”央行外汇干预 针对对冲基金精准沽空狙击，阿根廷等新兴市场国家央行随即纷纷做出强硬回应。 在连续加息三次未能阻止比索持续下跌趋势后，5月8日阿根廷政府宣布启动与IMF的谈判，寻求其支持以缓解比索对美元持续贬值压力。 此外，阿根廷央行与国际大型基金公司富兰克林邓普顿合作，打出新一轮外汇干预组合拳。5月11日当周，阿根廷央行动用逾1/10外汇储备，投入50亿美元干预汇市力挺比索反弹，与此同时富兰克林邓普顿则买入22.5亿美元阿根廷BOTE国债，凸显国际大型金融机构对阿根廷的投资信心。 此举令比索暂时摆脱持续下跌颓势。5月15日比索对美元汇率涨幅超过5%，此后10多个交易日基本维持在1美元兑换24.5比索上下波动。 但在德意志银行金融市场策略分析师Aleksandar Kocic看来，这未必是阿根廷汇市干预策略取得“效果”，而是因对冲基金主动转移战线——向土耳其里拉、印度卢比、印尼盾等新兴市场货币发动新的沽空攻击。 以土耳其为例，去年土耳其政府通过低利率政策刺激GDP增速高达7.4%，创下G20国家最佳表现，但光环背后，是通胀率持续徘徊在10%以上，经常账户赤字快速膨胀，因此在美元、美债收益率、油价持续飙涨的压力下，土耳其遭遇类似阿根廷的困局：贸易收支面临进一步失衡、资本流出压力增加与偿债能力迅速下滑。 加之土耳其政府强势干预央行货币政策独立性并拒绝加息，令全球金融机构对其主权信用状况持续恶化，以致对冲基金认为沽空土耳其里拉胜算比比索更高。 他透露，鉴于阿根廷寻求IMF融资加强汇市干预能力，此次对冲基金改变策略——直接大幅压低土耳其里拉汇率与国债价格迫使海外资本纷纷撤离避险，迫使里拉出现更大幅度下跌。 具体而言，3月日本散户投资者持有约1000亿日元土耳其国债，原因是土耳其国债利率比日本国债高出至少7%，利差收益可观。因此对冲基金从5月初起大举押注土耳其里拉与国债价格下跌，令日本散户投资者发现套利收益骤降纷纷撤离，进而引发土耳其金融市场迅速遭遇股债汇三杀窘境。 截至5月15日，日本散户投资者持有的土耳其国债规模较3月骤降逾30%，与此对应的是，土耳其10年期国债收益率一度升至14.16%，以美元计价的10年期债券收益率也创下7.21%的新高，里拉兑美元汇率跌至历史最低点，股市随之大幅下跌。 在他看来，对冲基金之所以如此胸有成竹，一个重要原因是土耳其政府干预央行货币政策独立性的举措，令其一时难以获得国际金融组织的大笔美元贷款，因此他们认为沽空里拉的回报高于沽空比索。 面对日益严峻的资本流出与汇率大幅贬值压力，土耳其政府不得不转变策略，在5月23日加息300个基点后，5月底土耳其央行行长Murat Cetinkaya与主管经济的副总理Mehmet Simsek到访伦敦，会见90位基金经理、银行高管和分析师，旨在重拾外国投资者对土耳其的信心。此外土耳其政府官员暗示若5月通胀持续走高，土耳其央行很可能再度加息。受此影响，上周土耳其里拉在美元指数触及95期间出现逆势上涨。 “这是因为对冲基金纷纷平仓里拉空头获利退出。”Aleksandar Kocic告诉记者。究其原因，一是越来越多新兴市场国家开始寻求“外部支持”稳定本国货币汇率，令对冲基金感到沽空获利操作难度骤增，不如见好就收；二是支撑对冲基金沽空策略的“三驾马车”开始退潮，比如OPEC在6月会议达成增产共识的传闻令油价冲高回落，意大利国债崩盘导致避险投资潮涌令10年期美债收益率从3%回落至2.8%附近，美元指数也从95回落至94附近。 不过，Marc Chandler也发现不少对冲基金决定留守新兴市场。 上周四他参加了一个对冲基金沙龙，不少与会对冲基金认为近期意大利国债崩盘风波预示着意大利脱欧隐患增加，由此将触发欧元估值下跌与美元持续上涨，因此乌克兰、南非、菲律宾、印度等新兴市场国家依然面临较高资本流出压力，加之意大利国债崩盘事件令欧洲投资基金开始从新兴市场撤回资金“救急”，新兴市场货币沽空行情尚未划上休止符。 “其实，南非兰特、印尼盾、墨西哥比索早已被对冲基金纳入新的沽空标的，只要美元持续上涨令这些国家触发股债汇三杀，他们就会卷土重来。”他直言。 值得注意的是，不少新兴市场国家央行也已严阵以待，过去两周印尼央行连续两次加息，将7天基准回购利率从4.25%提高至4.75%，墨西哥中央银行也加息25个基点至7.25%。 “没人愿重蹈此前阿根廷与土耳其的覆辙。”上述美国对冲基金经理直言。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

20岁小伙4万元卖肾还网贷 牵出器官买卖地下网络

小伙4万卖肾还网贷 男子花40多万换肾失败牵出黑中介。 从黑市上买回的肾最终没能救活沈之。去年底，沈之去世。 2017年6月8日晚，身患尿毒症5年的沈之，和肾源提供者王俊，在停业一年的湖南湘潭市华侨中医院三楼碰面。这是二人第一次见面：他们通过职业中介介绍约定，来这里进行肾移植手术。 40岁的江苏淮安人沈之和20岁的广西桂林人王俊，都希望通过这场手术之外的交易，开始新的生活——沈之期待摆脱透析生活，王俊希望还上网贷。 湘潭市卫计委提供的资料显示，手术后三天，沈之被告知肾移植手术失败。索赔没有进展后，沈之向湘潭市长热线举报，称经熟人介绍到湘潭某民营医院进行治疗（实际是非法进行人体器官移植），该院以治病为由骗取其50余万元。该案最初由湘潭市卫计委调查。 当年8月24日，湘潭市公安局对此事立案侦查。侦查中发现该案“黑中介”犯罪团伙与北京、河南、湖北等地的组织出卖人体器官的“黑中介”保持密切联系，形成涉及全国10余个省份的犯罪网络，且“黑中介”之间以虚假身份、单线联系，通过互联网物色经济条件较差、年龄二十岁左右的器官提供者，诱导提供者自愿低价出卖人体器官，且在无任何医疗保障措施的情况下进行活体器官移植手术。 2018年5月10日，湘潭市岳塘区检察院以涉嫌非法组织出卖人体器官罪，对主要犯罪嫌疑人提起公诉。湘潭市岳塘区检察院认为，该犯罪团伙中介与中介之间环环相扣、分工协作，非法肾脏交易形成如流水线作业的产业链，上述犯罪团伙在其他地方作案的可能性也极大，但很难找到证据。如果这起手术没有失败，这个团伙不会被暴露。 武警总医院器官移植科主任陈新国表示，目前器官短缺是全球性问题。公开数据显示，中国每年等待器官移植的患者约有30万人，但是每年器官移植数量仅约1万例。 　　▲2017年6月8日晚，沈之在这家医院进行肾移植。新京报记者赵朋乐摄 ━━━━━ 寻找肾源 2012年，34岁的沈之检查患有尿毒症，为维系生命，他每隔一天就得去医院做透析。 沈之向湘潭卫计委供述称，原本其乐融融的生活一下子被打乱，病痛折磨使得他无法再做重活。虽然透析有医保报销，但大部分药还需要自费，为治病，还向亲戚朋友借了一些钱。 沈之生于1978年2月，家住淮安市经济开发区。在江苏淮安一家医院治疗期间，他认识了病友李建国，两人聊起过买肾移植。但由于沈之只是当地一单位合同工，收入不高，根本没钱买肾做移植手术。 2017年初，沈之所在的村子被划为拆迁范围，他家分到三套房子，还拿到一笔价格不菲的拆迁补偿款。这让他又燃起换肾的希望，“换了肾就可以摆脱透析生活了。”沈之与妻子多次找到李建国，请他帮忙联系中介。 李建国也是一名尿毒症患者，与中介薛飞有过接触。十年前，薛飞曾找李建国表示可以帮忙换肾。“当时我已经做过手术，所以没有合作，不过存下电话。”李建国在检方的供述中称。 2017年5月，在沈之请求下，李建国联系薛飞。检方资料显示，薛飞在器官移植中介中，只负责寻找买肾者，联络卖肾者另有其人。薛飞找到在此前的一桩肾交易中认识的同行冯涛。 冯涛本职是一名医疗器械销售员，他通过一个专门的器官移植QQ群联络其他中介，拿到卖肾人王俊的联系方式。 此时的王俊，正处于无法偿还网络贷款、焦头烂额的时候。他由于收入低，通过网络贷款公司借了两万多元钱。为还钱，他辗转借了好几家网贷公司的钱，拆东墙补西墙，最终还是没还上。 王俊是广西桂林人，1997年11月生，初中没毕业就外出打工。王俊向湘潭卫计委称，一开始，他与老乡合伙经营工地食堂，赚了些钱，但老乡退出后，生意慢慢变差，王俊也沉溺于网络游戏，几乎没有收入。其实他家境并不算差，但很少向家人说自己的事，宁愿借钱也“不想家人知道我没钱”。 就在这时，一位网贷公司的人告诉王俊有个赚钱的机会，给了他一个QQ。成为QQ好友后，对方（也就是冯涛）告诉王俊需要去武汉，并给他买了车票。到武汉后，王俊被安排做了体检，得知需要卖肾后，王俊有些犹豫，但他身上的钱却不够买一张火车票回家。权衡之下，他最终同意把自己的肾4万卖掉。 湘潭警方发现，与王俊联系的网贷公司人员，用的是没有绑定身份证信息的临时QQ号，很难找到具体是谁。此前，有媒体报道称，贷款公司向借款人支招，“没有钱卖肾还钱。” 检方的资料显示，中介称呼王俊这样的卖肾人为“小孩”，意思是20岁左右年轻的供体，肾源比较好。当时在武汉与王俊同住的还有五位“小孩”。 等待几天后，中介薛飞与王俊联系，为他买了去长沙的火车票，并安排在小旅馆住下，等待手术。 停业的医院 卖肾人到位，6月初，薛飞开始着手联系医院手术。检方资料显示，在长沙没有医院愿意做，他想到了离长沙只有一小时车程的湘潭，就开车去“碰下运气”。 薛飞“幸运”地找到位于湘潭市岳塘区的华侨中医医院，这家医院位于芙蓉大道旁，由于涉嫌非法集资已经停业一年，只有几个值班人员留守。 华侨中医医院大楼有5层，淡黄色的墙砖显得有些破旧，医院的招牌矮矮的掩映在树木中，如果不走到跟前，很难注意到。 “隐蔽性好。”薛飞向检方供述称，他通过工作人员找到医院的临时负责人周庸“院长”，他们协商借用华侨医院的手术室做一台肾脏移植手术，场地使用费三万元。薛飞当时自称姓刘，叫刘刚，是湘雅附三医院的医生。 为促成手术，冯涛临时担起联络医生的职责。检方资料显示，他把这项任务以“医生10万包干”的价格转包给李华。 李华曾经做过医药代表，也接换肾中介业务，在医疗微信群里认识冯涛。事实上，李华的中介业务也在患者这块，平时接触医生并不多，为做成这单生意，他在求职网站上自己找医生。 经过查询，李华找到外科医生黄生和麻醉师张义。黄生是哈尔滨一家骨伤科医院医生，由于不满意收入，就在网上发布求职信息。简历中，他自称是泌尿外科医生，有20年手术经验。 在张家口涿鹿县一个计生站上班的张义，因上班待遇不是很好，加上家里负担比较重，想周末能够做点兼职，同样发布了简历。他的麻醉师证是2013年考过的。 李华在网上搜到两人的信息后，分别打电话表示有一个手术“私活”，麻醉师6500元，包含自带的500元三只肌松（麻醉药）的费用，医生手术费六万。检方资料显示，黄生有过犹豫，但李华告诉他，这台手术非常简单、好做，即使出事也不会找到他，最终打消顾虑。 同时，李华之前在网上联系过的医师吴宁，也被叫来做手术助手，费用两万元。就这样，三人于2017年6月8日，赶到湘潭准备手术。 失败的手术 这是一场从开始就可能失败的手术。 弃用将近一年的手术室极其简陋，布满灰尘，无菌环境非常差。检方资料显示，医生到医院后发现很多手术器材缺失，薛飞在外面买了补齐。准备手术时，医生又发现手术室内的电刀是妇科用的，无法用来取肾，“院长”周庸临时从外面借了电刀，晚上11点多才拿回来。 沈之看到手术室比较脏，觉得不靠谱，曾提出不想做，但钱已经提前交了，有点不知道怎么拒绝。 手术正式开始前，医生黄生看了肾移植手术双方的资料和一些检查结果，认为匹配条件不好，再加上手术室条件恶劣，觉得不符合手术条件，风险很大。他把这一情况告诉李华，李华、薛飞等人商议后，依然决定继续手术。 湘潭市岳塘区检察院公诉人向记者透露，犯罪嫌疑人过于贪心，虽然手术失败率比较高，但他们抱着侥幸心理，希望手术能够成功。对于这一情节，在量刑上可能会酌定加重处理。 手术助手吴宁回忆，肾移植手术完成后，他发现肾脏颜色不好，告诉黄生。黄生将情况告诉李华，李华表示还是进行缝合。 手术进行到次日凌晨七八点才结束，沈之被推出病房时，李建国注意到尿袋里没有尿，随口问了一句，有人谎称，“已经换了一袋”，但实际并没有。黄生知道手术已经失败，因为条件好的话，这个手术完成后应该就要出尿了。 但王俊和沈之都不知道这些情况。手术完成后，王俊拿到4万块钱和3000元红包。沈之支付给李建国手术费用等共计46万元，李建国给了薛飞40万，薛飞支付给李华和医生18万元。 　　▲2017 年6月9日，手术失败后，沈之被这辆救护车送往长沙。 “每个环节都有中介” 做完手术，王俊被安排在医院休息四天，院长夫人煮好荷包蛋，每天送过来给他吃。之后，王俊租住在医院附近的小旅馆中，等伤口长好，坐火车回到广西。 手术当天，沈之被华侨中医医院的急救车送到长沙泰和医院。薛飞打点了这家医院的医生，帮忙收治在外院做移植手术的沈之。 检方资料显示，在泰和医院，沈之被给予抗感染、抗排异治疗，但一直是无尿状态，超声检査报告提示右侧髂窝移植肾血液显像欠佳，经过几次血液透析后仍然是无尿。主治医生告诉沈之，要么继续透析，要么进行肾移植。 2017年6月14日，沈之移植的肾已经坏死，进行肾脏摘除手术。之后，沈之家人要求薛飞等人退款，要回近20万元。但剩余的钱一直没要回来，找不到薛飞，沈之及家人多次前往湘潭找周庸要钱。无果后，沈之打市长热线举报，这起非法器官买卖交易才进入人们的视野。 湘潭市卫生计生综合监督执法局最先进行行政侦查，据媒体报道，最开始沈之并没有透露是因为买肾，只说遭遇医疗诈骗。“可能把向相关部门反映作为要钱的筹码，那边说退钱的时候，沈之就不积极反映了，不给他又打电话，反反复复很多次。” 后来，卫计委才意识到这是一起非法组织出卖人体器官犯罪案件，由公安机关介入调查。 湖南湘潭警方通报称，侦查中发现该案“黑中介”犯罪团伙与北京、河南、湖北等地的组织出卖人体器官的“黑中介”保持密切联系，形成了涉及全国10余个省份的犯罪网络，且“黑中介”之间以虚假身份、单线联系，通过互联网物色经济条件较差、年龄二十岁左右的器官提供者，诱导提供者自愿低价出卖人体器官，且在无任何医疗保障措施的情况下进行活体器官移植手术。 检方资料显示，上述手术后，李华有意培养自己的医生资源。2017年10月31日，他约山东的一位护士和医生助手，到郑州谈今后合作事宜，被公安机关抓获。 李华供述称，“换肾整个过程，包括找患者、找供体、找医生、找医院、找医疗器械等环节很多，每个环节都有中介，甚至中介找中介，很多时候我连患者本人、医生都从来没有见过，在哪里做的手术也不知道，反正就是拿中介费，因为不和患者直接接触，所以赚的就少。” 湘潭市岳塘区检察院认为，该犯罪团伙中介与中介之间环环相扣、分工协作，非法肾脏交易形成如流水线作业的产业链，上述犯罪团伙在其他地方作案的可能性也极大，但很难找到证据。如果这起手术没有失败，这个团伙也不会被暴露。 卖肾者身体虚弱很后悔 去年年底，遭遇此次手术失败的沈之去世。 2017年11月份，湘潭市卫生计生综合监督执法局办案人员前往江苏回访时，沈之的精神状态尚可，“开车很快。”沈之告诉办案人员，当时他想，如果手术成功，他还要包5万元红包给中介们，再去外地玩几天。 湘潭卫计委工作人员称，如今，曾经胖胖的王俊很虚弱，经常卧床休息，提水时手都抖，为照顾他的情绪，办案人员没有告诉他家人，只说他因打架需要做个笔录。当时王俊虽然还清贷款，但手机欠费交不起，口袋里只有五块钱，他很后悔，但是已无法挽回。 介绍沈之换肾的李建国，由于身体原因被取保候审，如今他依然需要在医院透析治疗。李建国一直认为，自己是出于好意，帮沈之询问，拿的6万好处费，在沈之手术失败后立即归还，没想到沈之将自己告发。 武警总医院器官移植科主任陈新国接受记者采访时表示，由于尿毒症患者只能依靠透析维持生命，每周至少三次透析，少去一次就无法达到身体电解质平衡，毒素积淀，严重时会直接威胁生命。直接进行肾移植手术可以使患者生活质量提升。“肾移植的配型比较严格，患者等待几个月甚至几年的都有。” 陈新国表示，目前器官短缺是全球性问题。公开数据显示，中国每年因终末期器官衰竭而苦苦等待器官移植的患者约有30万人，但是每年器官移植数量仅约1万例。 中国人体器官捐献与移植委员会主任委员、前卫生部副部长黄洁夫在接受媒体采访中提到，器官捐赠短缺并非器官移植最大的难点。 “难点首先是经济原因，很多病人没有钱接受移植，其次是没有那么多够资质的医院和医生可以做移植手术，服务能力有限。”黄洁夫说， 2007年中国颁布《人体器官移植条例》，2011年把器官买卖和非自愿摘取器官纳入刑法调整范围。在过去的10年中，中国共破获器官移植“黑中介”32个，捣毁14个非法器官移植窝点，立案调查18所医疗机构，抓获犯罪嫌疑人174人。 陈新国认为，除国家严厉打击器官买卖外，加大器官捐赠宣传也非常必要。黄洁夫也曾说过，“应该让更多的人知道，人的生命虽然是有限的，但是可以通过器官捐献，使一个人的生命在另外几个生命中得以延续。 （文中人物除陈新国、黄洁夫外，其余均为化名） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

图解：“套路贷” 来看你是如何被套路

杠杆“壳玩家”暴裂无声

资本暮光·任性买壳人 多年后回味起来，或许会感慨一句，那真是一个枭雄辈出的时代。 那些年，通过杠杆资金，买买买，成为部分资本大佬的热衷游戏。这些“资本大佬”福布斯排名，亦随着K线图的波澜，上下震颤。 有的甚至囊获多家上市公司，一时“资本系”如雨后春笋；其中不少再搭配金融牌照，隐现“金控”格局。 时过境迁，一些曾经的荣光，却开始卷入接踵而来的“债务泥潭”…… （李新江） 导读 随着壳股的跌跌不休，当初的杠杆买壳玩家借钱买壳然后质押股票融资的游戏出现危机，有些玩家甚至斩壳自救，有些则深陷泥潭。记者获悉，部分“壳”玩家，甚至被合作伙伴诉诸公堂。 6月1日，股权转让概念股*ST天马（002122.SZ）拉出第16个跌停板。 较2017年9月的高点，跌幅已达66%，当日收盘仍有108万手卖单压顶。另一只股权转让概念股*ST尤夫（002427.SZ）曾一口气拉出了28个跌停板。 巧合的是两家上市公司背后都隐现知名资本玩家，且因此曾被资本市场所热捧。 根据21世纪经济报道记者了解，*ST尤夫和*ST天马同属被壳玩家“玩坏了”的股权转让概念股：实控人均被立案调查、陷入资金危局，而上市公司本身也被拖下水，陷入多起诉讼之中，甚至被审计机构出具无法表示意见，直接披星戴帽。 曾几何时豪掷数亿买壳，甚至买多个“壳”的玩家，在资本市场频繁出现。潮水褪去，当初壳玩家、跟随资金和PE组成的“三角囚徒困境”轰然破裂。 玩坏的股权转让概念 股权转让概念股被资金热烈追捧，主要逻辑便是换了新东家，后续有资本运作预期。 不过监管层及时出手，一是严厉问询资金来源、股票质押、杠杆等主要问题；二是此后对并购重组的史上最严限制。 于是，壳玩家的资本运作手脚被束缚。 “目前那批杠杆买壳的资本很难做资本运作，监管层要求部分买家做了承诺，要求三年内不转让、五年内不变更控制权，操作空间非常小。如果自己并没有好的资产注入，更加艰难。”6月1日，上海某投行人士指出，尤其是一些杠杆买家，钱是募集或者借款，压力很大。 6月1日晚间，股权转让概念股梦舟股份（600255.SH）发布终止重组的公告；另外，科林环保（002499.SZ）、ST宏盛（600817.SH）、宇顺电子（002289.SZ）等此前也均遭遇重组失败。 当资本运作被束缚之后，对玩壳和资本运营在行的玩家，对产业运营却是外行。经历了两三年的经营，已有多家股权转让概念股陷入泥潭。 据21世纪经济报道记者不完全统计，有三家股权转让概念股被审计机构出具了无法表示意见，股票直接披星戴帽，涉及*ST富控（600634.SH）、*ST尤夫和*ST天马，其中前两家同系中技系的掌门人颜静刚控制，*ST天马则系资本大佬徐茂栋由2016年10月以29.37亿元的价格入主。 根据*ST富控公告，公司自资产负债表日后已收到法院送达的9起民间借贷纠纷案件、1起企业借贷纠纷案件、1起金融借款合同纠纷案件的诉讼资料及1份民事裁定书；*ST富控涉及异常的大额资金往来事项；存在9.43亿元的关联担保。 跟*ST富控遭遇的情况类似，颜静刚旗下另外一家上市公司*ST尤夫也因为多起诉讼以及异常的大宗贸易而被审计机构出具无法表示意见。 “审计机构出具无法表示意见主要是时间节点的原因，会计师没有充足的证据判断。比如立案调查事项，目前没有收到结果，会计师无法判断该事项对公司财务数据的影响；当时的年报节点，相关诉讼没有任何结果，会计师也没有办法计提。”*ST尤夫证券办人士表示，目前公司经营正常，会尽量解决存在的问题。 *ST天马也在遭遇易主之后的阵痛。在实控人徐茂栋的拖累下，近期公司诉讼缠身、银行资金被冻结，连交易所问询函也无法获得法律意见，证监会也对其立案调查。 “公司目前经营正常，有几个债权人在起诉，另外几块资产被冻结，目前还不清楚领导层的打算。”6月1日，*ST天马证券办人士表示。 玩家陷资金危局 爆仓、立案调查、诉讼等不断爆出，甚至彼时很暧昧的资金伙伴们也翻脸无情。 5月15日，*ST天马发布收到华融证券要求公司发布违约平仓公告通知，其控股股东喀什星河到期未足额支付购回金额，构成违约。目前，剩余质押股数为3175万股，剩余待购回初始交易金额15000万元及其对应的利息和违约金尚未偿还。 对此，华融证券已申请冻结质押的3175万股天马股份。另据新京报报道，徐茂栋控制的星河互联已发生裁员欠薪事件。 广东私募大佬罗伟广近日也曝出资金危机，其曾于2015年9月协议受让金刚玻璃11.24%股权，成为第一大股东。 5月11日，金刚玻璃（300093.SZ）公告称，罗伟广所持股份被司法冻结及轮候冻结，处于冻结状态的股份数为2128.71万股，占其持有公司股份总数的87.65%，占本公司总股本的9.86%。 本报记者从相关渠道获悉，罗伟广旗下的深圳市纳兰德投资基金管理有限公司及深圳市纳兰德投资有限公司也被债权人起诉，罗伟广及相关公司名下资产被冻结。 “那是罗总个人的事情，具体我们也不清楚。”6月1日，金刚玻璃某人士称。 值得注意的是，金刚玻璃自2017年下半年以来一路下跌，今年2月份盘中触及近期低点，而将股票进行质押的罗伟广也面临被平仓。 从*ST富控和*ST尤夫两家上市公司看，中技系掌门人颜静刚也同样面临资金危机，其目前作为被告的诉讼已经多达十余起，其中追债的有中江信托、自然人、小贷公司、贸易公司等。目前，颜静刚持有的*ST富控3182.5万股被司法轮候冻结。 跟一些陷入泥潭无法自拔的资本玩家相比，有些玩家幸运抽身，有些则在斩壳。 比如2016年4月，80后蒋勇高杠杆从银行借款以18.96亿元的价格受让*ST尤夫控股权，一年后的2017年5月，蒋勇将所持*ST尤夫股权转让给了颜静刚控制的中技集团；另外，曾经高杠杆买下两个壳的郭昌玮，在资金压力下，今年3月将众应互联（002464.SZ）控股权转让给了李化亮；曾经高杠杆买入两壳的夏建统，今年3月，将睿康股份（002692.SZ）控股权转让给了80后李明。 目前仍有一些壳大户未进行斩壳行动，尤其是具备产业背景的控股股东。比如华夏幸福掌门人王文学握有黑牛食品（002387.SZ）、ST宏盛（600817.SH）、玉龙股份（601028.SH）三只股权转让概念股；广州民企龙头雪松控股握有齐翔腾达（002408.SZ）、希努尔（002485.SZ）两只股权转让概念股，并控制着猛狮科技（002684.SZ）。 远离炒小、炒烂 当下因为会计师出具无法表示意见导致退市的*ST烯碳（000511.SZ）亦备受关注。其还有另外一个身份，即股权转让概念股。 2017年末，*ST烯碳暂停上市阶段，远成集团通过股权转让的方式闪电入主，实际控制人变更为黄远成。不过就在*ST烯碳2017年宣告盈利有望恢复上市的情况下，审计机构对其财报出具了无法表示意见，触发退市条件。 发布终止上市公告的当天，*ST烯碳也发布了黄远成辞去董事长、董事、法定代表人职务的信息，拂袖而去。 *ST烯碳退市也为壳玩家们敲响了警钟。 “从过去炒壳案例看，大部分买家没有主业，玩几年就跑了，把烂摊子扔给股民，毫无价值。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，目前监管层正在堵借壳上市，对皮包公司、垃圾股加大监管力度，“用脚投票”倒逼垃圾股退市，这是非常好的开始。 日前证监会副主席阎庆民在上海专门召开投资者座谈会，其间指出“投资者要树立理性投资理念，保持长期持有的定力和韧劲，远离炒小、炒烂、炒概念等短期行为”。 在新股发行提速、并购重组严管等背景下，近来股权转让概念股一直跌跌不休，有些创下多年来的新低，腰斩者众。比如*ST尤夫创下了连续28个跌停的记录；*ST天马目前的跌停板数也达到16个，6月1日再度跌停。 不过，炒小、炒烂的市场风气在A股根深蒂固多年，眼下依然有不少投资者重金炒垃圾股。6月1日，在沪指大跌20点的情况下，*ST富控、ST新梅涨停，*ST尤夫、*ST南风等涨幅也超3%。 不仅如此，有些资本仍然不惧风险勇于高价买壳。2月3日，标的“创越能源集团有限公司和秦勇*ST准油（002207.SZ）股票5574万股”在阿里司法拍卖平台上公开拍卖，被中植系旗下的湖州燕润投资管理合伙企业（有限合伙）以总价9.08亿、溢价97%拍下。至此，解直锟实际控制的上市公司多达3家。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

百度输入法惊现借贷广告？称是手机厂商自定义行为

近日有网友在社交媒体上反映，使用百度输入法时会收到自动推送的广告。对此，百度回应称，这个锅百度不背。 5月31日，百度输入法在官方微博上声明称：“我们已查明，该广告是手机厂商在输入法手机定制版上的自定义行为。” 此前一位网友在社交网络上发布的一张截图显示，他使用百度输入法打出“没钱”两个字时，输入法自动联想推荐了“最高可借10万”的借贷广告。据网友提供的信息，他使用的是小米手机的百度输入法小米版。 百度输入法在声明中称，已经联系该手机厂商下线了广告，并提醒用户“可以在各大应用市场下载百度输入法官方版、华为定制版等其他版本的百度输入法，这些版本均无任何广告行为。”

募资艰难 小私募挣扎“生死线”

　　近期，部分小型私募正在转让或关门。据中国证券报记者了解，募资难是这些小私募关门的重要原因。中国证券投资基金业协会最新数据显示，目前有两万家私募管理规模处于5亿元生死线下。业内人士表示，除服务好种子客户外，小私募要想继续扩大自身投研与销售能力，根本仍在投资管理能力。 　　行业遇严冬 私募慢慢熬 　　私募尤其是小私募募资难是行业普遍现象。近日，记者在多个私募微信群中看到，不少私募发布优先资金方，欢迎对接。据了解，目前投资机构募资渠道主要有三：一是机构投资者；二是高净值人群；三是第三方渠道，包括银行的委外渠道、信托、券商等。 　　一家小型私募表示，银行代销方面一直属于头部效应，选业绩靠前的大私募，而之前受佣金驱使偏爱频繁交易小私募的券商，近段时间来显示出向大私募倾斜。该人士表示，银行就别想了，要求太高，券商稍容易。 　　另一家小型私募负责人告诉记者，券商白名单并不好进。一方面，大部分券商代销的私募规模在50亿以上；另一方面，需私募业绩不错，并保持3年稳定业绩，回撤小。若是小私募，这方面要求则更高。目前已有大券商暂停代销，小型券商表示若私募业绩不错，超过两年可以代销。 　　一位大券商机构业务总监表示，目前其代销的私募规模都在50亿以上，还要求3年以上业绩不错、回撤较小、策略符合主流市场。其中，对小私募需知根知底，投资水平稳定，系统内的会推荐。 　　募资环境不好是多位私募合伙人的心声。一家中型私募合伙人表示，近期较大感触是，各家募集都面临困难局面。目前二级市场投资风险较大，难以把握，能维持不亏损就不错了，投资收益非常难做，激进募资扩大规模暂不考虑。他表示，目前市场资金面紧张，无论实业或金融，资金都较匮乏，尤其在银行银根收紧，持续高压去杠杆，融资渠道几乎被全面打击。此外，实业获取资金较难，并无富余资金投入股市。 　　上海国钰投资合伙人李涛坦言，所在机构通过自有渠道募资，暂未启动外募。但今年的确比往年难募，此前出现的券商停销，机构对私募变得更为挑剔。这意味着未来一批依靠管理费经营的私募或有关闭风险。 　　广州一家小型私募表示，私募依靠个人能力生存的时代已经过去，未来将是拼团队、规模、品牌效应时代，草根起步的私募难以为继。 　　多数私募均表示，目前市场环境下，很多合作并不好操作，暂时服务好种子客户，通过慢慢熬从而活下来。一般来说，连续3年业绩不错，公司账面钱较充裕，就能熬过去。 　　环球同此凉热 　　业内人士表示，私募管理费大多按1%至1.5%计算，假设按1.5%算，除去支付通道和渠道各方费用，实际到手约1%。因此，按收入1%管理费测算，一家5亿元管理规模的私募，一年可获得的确定性现金流入为500万元，仅勉强覆盖成本。所以，行业内普遍将5亿元管理规模看作私募生死线。 　　最新数据显示，截至2018年4月底，已登记的证券投资私募管理人共有8752家。实际上，其中有不少小私募管理规模在生死线下。 　　目前，全球私募行业处境不乐观。数据提供商eVestment最新数据显示，4月对冲基金净流入17.8亿美元，今年以来净流入136.7亿美元，表面看似乎不错。实际上，近63%的管理者报告显示，4月资金呈净流出，为2016年10月以来最高水平。超五成基金经理表示，2018年来资金整体呈净流出。此外，多数对冲基金在2018年面临较大赎回压力。 　　Preqin报告表示，2015年以来，全球对冲基金中11%至13%的基金管理人掌握着88%至92%的资金。其中，截至2018年5月，13%的全球对冲基金管理人拥有88%的资金，多数小对冲基金面临募资艰难、生存不易的问题。 　　投资管理能力仍是根本 　　从全球范围看，小私募相比有品牌效应的大私募在资金募集方都面临较大难题。小私募在困难中前行，除发展销售渠道外，私募根本仍在投资管理能力、提升业绩上。美国领先私募基金管理人开展多元化业务策略，不断丰富私募产品，对冲基金在VC、PE方面积极拓展，协同发展。 　　一位券商人士表示，小私募仍有机会，目前FOF可能配置中小私募来寻求业绩弹性。上述私募负责人表示，目前在寻求是否能与机构合作私募FOF，除希望能进券商白名单外，成为大私募的名单池也不错。此外，因第三方机构门槛相对较低，部分私募希望与之合作。 　　第三方机构私募排排网研究员刘庆连表示，若为私募代销，会从两方面考察。一是通过定量分析，依据私募产品的净值做统计或金融模型的研究；二是通过定性分析。若针对小私募，需要业绩突出，排名靠前，净值修复能力较强，风控意识强。一般来说，回撤在5%以内，夏普比率大于3。 　　上述私募负责人表示，今年对公司比较关键，一方面，公司扩招了研究员和销售；另外，在尝试其他合作。另一家私募表示，全靠自身拓展募集，服务好种子用户，虽然发展不快，但也不错。他表示，目前通过扩招销售来加大自身募集力度，靠不了别人就得自己发愤，过段时间将发新产品，一期业绩不错，还给投资人分过红，在种子用户里信誉不错，估计二期募集不会太难。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

多基金踩雷定增股 业内称定增市场面临洗牌

　　今年以来市场走势疲弱，定增解禁股也大多走弱。在这样的背景下，多家基金踩雷也就不足为奇了，如金鹰基金等踩雷金龙机电、建信基金踩雷万丰奥威、长安及东方基金等踩雷退市吉恩等。随着去年再融资新规和减持新规的相继出炉，定增规模锐减，机构参与热情也大降。对此，多位业内人士表示，定增市场面临洗牌，未来其风险和机遇共存，投资者不宜盲目参与定增股的炒作。 　　参与基金损失惨重 　　尽管早已迎来解禁期，但由于受到减持新规和金龙机电此前长期停牌影响，金鹰基金、前海开源、新沃基金等3家基金公司未能全身而退。 　　在停牌近6个月后，金龙机电5月15日复牌，由于大股东金龙集团面临的债务风险尚未解除，5月15日-5月22日，金龙机电连续6个交易日跌停，之后虽然有所缓解，但仍旧跌跌不休直至股价腰斩。 　　资料显示，2016年7月，金鹰基金、前海开源基金和新沃基金曾以18.01元/股的发行价参与了公司定增，分别获配4448万股、2762万股和2762万股。 　　根据5月24日公司发布的公告，金鹰基金自去年11月1日至今年5月23日期间，累计减持公司已达到1%。如今该股已跌至5.78元，截至一季度末，上述三家基金依然深套。 　　建信基金在万丰奥威的定增上同样损失惨重。万丰奥威在2015年12月30日定增公告中称，公司共发行约5298万股，发行价格为33.03元/股，共募集基金总额约17.5亿元。建信基金在参与定增后一跃成为公司的第二大股东，持股总数占总股本的5.78%。由于2016年公司10送转10股，建信基金总持股数变为1.05亿股，以上股份在去年1月3日全部解除限售。 　　在解禁后，建信基金进行了部分减持，但大部分股票仍然还留在手里。截至今年一季度末，建信基金的持股比例为4.26%。万丰奥威今年暴跌逾四成，建信基金浮亏超4亿元。 　　相比之下，长安基金、东方基金和兴业基金更惨，因为踩雷的是退市股——退市吉恩。2014年9月19日，长安基金、东方基金、兴业基金等3家基金公司旗下的资管计划合计认购公司定增股7.92亿股，定增价7.57元。 　　值得注意的是，东方基金旗下专户已经有了减持计划，拟通过集中竞价和大宗交易减持不超过4811.17万股。周四退市吉恩继续跌停，全天仅成交700股，报收于5.46元，上述基金完全卖不出，恐怕要血本无归。 　　定增市场面临洗牌 　　2014年定增市场井喷，上市公司纷纷选择定增作为扩张主业、跨界转型的主要方式。数据显示，2014年共计有383家公司累计实施定增478次，累计募资达6820亿元，同比大增近1倍。定增几乎翻倍的背后，是机构对于定增收益的渴求。 　　然而时过境迁，随着去年上半年再融资新规和减持新规的相继出炉，定增市场明显降温。根据WIND统计，去年A股定增市场融资规模达1.32万亿元，同比下降22%，这是最近三年来的首次下滑。此外，公募基金去年参与定增的规模合计1825亿元，同比大减43%。 　　因定增市场迎来根本性变革，定增基金中的部分存量基金开始转型自保。近日，九泰锐华定增基金发布公告称，拟转型为九泰锐华灵活配置混合型基金，同时修订投资目标、投资范围、投资限制、投资策略等部分内容，并调整了管理费率。此外，今年以来，还有建信、广发、博时等多家基金公司旗下定增基金提交转型议案。 　　对此，经济学家宋清辉指出，在减持新规出炉后，定增规模锐减，定增解禁后减持的时间被拉长，获利难度加大，这也是定增基金不得不转型的主要原因。 　　一位熟悉定增的券商分析师对记者坦言，去年以来定增的难度越来越大，一方面是市场的弱势，另一方面是减持新规拉长了解禁后的减持时间。虽然不排除一些公司为了完成定增与机构有私下协议，如解禁前后推出高送转等利好，配合推高股价。然而，对于一些偏保守的机构，如果不是很好的项目和较高的折价率，一般不会参与。 　　不过，也有私募人士认为定增市场在洗牌后仍有机会。上海一位私募高管表示，由于定增折价率的存在，从历史上看是一个偏套利的市场。市场火爆时常常伴随发行折价率持续走低甚至溢价发行，然而此时收益率反而不佳；而市场冷清时，折价率高企，定增解禁后的收益率反而可观。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

“老瓶装新酒”盛行 公募转型再起风波

转型风波 此一时彼一时，是恒古不变的道理，尤其在基金业。 就像上海某基金公司成立之初就打出保本牌，却让晚几年的公司占了先机…… 这样的故事不胜枚举，所以并不总是远见者得便宜。 这不，在最近兴起的转型潮中，出现了不少老“策略”的身影，效果会如何，尚难言胜负。（李新江） “由于公司之前的产品没有突出的优势，今年来我们打算重点发展量化基金，希望能通过量化产品做出自己的特色。”5月31日，北京某中型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。 随着权益投资市场分化越发显著，债基市场风险隐现，货币基金受到监管限制，越来越多基金公司开始寻找另类转型。 21世纪经济报道记者调查了解到，为发展量化基金，上述基金公司通过外部引进了行业内比较知名的基金经理，而由于基金经理之前的业绩不错，比较专业，所以也在近期路演中受到机构认可。 但这并非个案。 根据21世纪经济报道记者调研，天弘基金、华夏基金等基金公司都曾提出指数基金发展方向，对于天弘基金来说，由于货币基金扩张受限，指数基金也是其谋求的新的突破；除此之外，由于近两年定增基金受限频频爆雷，此前专注定增基金的财通基金、九泰基金等行业明星也开始做出转变，提出目前对发展权益类产品的重视；另外，近期QDII额度扩容也让部分基金公司在海外产品线上加速布局，基金公司的转型渐趋活跃。 这并非公募首次转型风潮，而一些老瓶装新酒的路径能否迸发新的契机？ 重提指数基金 据21世纪经济报道记者了解，天弘基金将指数基金定位于对余额宝的进阶服务，“一手货币基金，一手指数基金，共同撑起客户生态”。 实际上，除天弘基金外，近期华夏基金也公开表示重视指数产品的布局，目前旨在发展指数基金的基金公司并不在少数。其背景包括目前养老目标基金政策落地、FOF迎来发展窗口等，指数基金被认为是承载FOF资金的最佳标的，给基金公司未来的“规模战”带来充分想象空间。 之于天弘基金，似乎背景更复杂。 据21世纪经济报道记者了解，天弘基金发展指数基金的背景是其“余额宝”业务受到限制。 2017年以来，关于货币基金流动性风险的讨论不断发酵，监管层曾多次召开会议就相关政策征求意见。受此影响，余额宝多次调整其业务，去年5月，余额宝调整个人交易账户持有额度，12月又开始限制单日申购额度。 今年5月，余额宝首先宣布新接入博时、中欧等基金公司旗下的两只货币基金，随后华安日日鑫货币A、国泰利是宝货币市场基金也陆续接入。陆续开放接入多只货币基金也是进一步减轻单只基金规模过快增长的压力，降低单一货币基金集中度高的风险。 而在基金业协会指出不再公布包含货币市场基金规模的排名数据后，天弘基金的排名压力也进一步增大。2017年的基金公司规模排名数据显示，剔除货币基金后，天弘基金的排名降至第48位，规模有243.55亿元。 “随着客户行为在线化的趋势，指数产品可衍生和搭载多样化服务，能为智能投顾服务提供便利和清晰的底层工具池。”天弘基金方面回应21世纪经济报道记者表示。 实际上，天弘基金瞄准“指数基金”作为发展战略并非始于当前，早在2015年初，天弘基金副总经理周晓明接受21世纪经济报道记者采访时曾吐露过“设立一揽子指数基金对接细分行业”的战略。 从规模来看，2015年一季度天弘基金的指数基金规模有8.64亿元，当年二季度末规模升至17.52亿元，随后在当年三季度规模减至12.92亿元。到了今年一季度末，天弘基金指数基金的规模为54.98亿元，占全部基金规模的比例为0.28%，较去年年末规模增长25.75%。 据21世纪经济报道记者了解，天弘指数基金系列的管理运作目前由智能投资部负责，成员超过20人，由首席经济学家熊军领衔，团队除了传统投研人员还有十余位大数据研究员。 今年2月，天弘基金旗下17只指数基金又公告增聘了陈瑶为基金经理，陈瑶2011年入职天弘基金，先后担任交易员、交易主管，从事交易管理，程序化交易策略、基差交易策略、融资融券交易策略等研究工作。 “关于指数基金产品业务的布局未来有三个主要发力方向，一是将引进海外的指数系列，丰富资产配置可选择的范围；二是将在收益优化上，无论是策略指数，还是指数增强，都将开发新的产品；三是结合公司资产配置平台，会把不同的产品组合更好的工具在底层资产和老百姓的风险收益特定目标之间搭建一些更好的桥梁。”天弘基金方面表示。 不过，这一批指数基金由于成立时恰逢股市巨幅震荡，其中亏损严重的基金现在已折去近半净值。 根据21世纪经济报道记者统计，目前天弘基金有17只指数基金，均成立于2015年，截至5月30日其中有12只基金以及天弘沪深300C的单位净值小于1，其中最严重的天弘中证休闲娱乐指数C自成立以来跌了48.26%，目前单位净值只有0.5013元。 “在某些指数上，我们在严格控制跟踪误差的前提下，也在使用增强策略在指数成分股范围内做增强，这种错配增强策略的仓位非常低，一般控制在3%之内，增强的主要目的是为了贴补部分运营成本，使基金的长期收益跟上或超过基准收益。”天弘基金方面回应表示。 权益类产品热捧背后 除了被动管理型产品，来自另一方面的信息显示，当前东方红基金的火爆无疑又催热了一些公司的主动权益类战略。 从数据来看，今年公募权益类基金发行也大幅好于去年。Wind数据显示，以基金成立日计算，今年前4个月，股票型基金和混合型基金合计新发份额为1907.96亿份，去年同期数据为1133.29亿份，增长了68%。 “近两年，公募基金行业迎来严格监管，鼓励公募机构回归清源，修炼内功，提高权益投资能力。对于公募基金今后可持续、良性的发展而言，资产管理能力是公司立身之本，在以特色业务为支点、经历了业务模式和资管规模的高速成长期后，我们开始加强内功修炼，以资产管理的核心为本源，着力打造投研和产品双核驱动的实力团队，为公司今后的发展做好坚实铺垫。”财通基金相关人士告诉21世纪经济报道记者。 事实上，财通基金此前以定增产品闻名市场，不过2017年监管层连续出台“减持新规”等新政，定增基金也受到一定影响。 Wind数据显示，目前全市场有57只公募定向增发主题基金，截至5月30日，有半数基金成立以来回报为负，截至今年一季度末，基金份额共470.62亿份。 按基金公司来看，目前九泰基金共有8只定增主题基金，是数量最多的一个基金公司。今年一季度末，8只基金份额合计59.09亿份，比去年同期减少了4.7%。 从时间来看，九泰久稳A/C、九泰锐丰定增、九泰锐益定增等6只基金都成立在2016年，其他则是2015年成立的九泰锐智定增和2017年成立的九泰锐诚定增，其中九泰锐智定增成立以来回报达到33.98%，而九泰锐益定增、九泰锐华定增A/C、九泰泰富定增3只基金成立以来回报为负。 据21世纪经济报道记者了解，当前九泰基金也在侧重权益类产品发展。 “我们其实从2016年就开始布局了，加大投研力量投入，经过这段时间的磨合，我们近半年权益类产品业绩还算不错。”财通基金人士表示。 不过，21世纪经济报道记者沟通中发现，定增的老牌优势财通基金也并不会放弃。 “虽然定增市场这两年受到政策影响，但定向增发仍是上市公司重要的再融资手段之一。作为资本市场服务于实体经济最好的抓手，定向增发依然是我们非常重视的业务领域，依然是我们业务的基石。我们会把定向增发作为全年业务重点之一，维持现有的优势平台，积累上市公司相关资源，在并购、可交债、可转债等领域开拓深耕。”财通基金回应21世纪经济报道记者称。 但据21世纪经济报道记者从一位接近监管层人士处获悉，目前新发定增基金或已被叫停。 头部公司策略摸底 不仅如此，老牌公募基金博时基金也对权益类产品表示重视。 对于发展权益类产品的战略思路，博时基金表示，“我们的股票投资强调以内部研究为基础的基本面分析，持续挖掘业绩稳定增长、有核心竞争力、有成长潜力的上市公司。我们坚信股票的二级市场价格终将反映企业的内在价值，坚守对企业的深入把握这一获取收益、规避风险的根本方法。” 值得一提的是，老牌基金公司面对当前新的发展时期也在提出更全面的战略。 博时基金指出目前其产品分为战略性产品、竞争性产品、创新型产品3个层次。2017年，以“新价值、新投资”的策略积极应对市场的变化，在新兴产业方面加大了基础投研的投入和成本。同时，为积极响应监管及市场趋势，保护投资者利益，博时基金积极整合优化旗下产品线布局。 “未来还将在新产业（节能环保）、新消费（健康养老）、新制造（智能制造）等领域进一步布局，同时在责任投资、养老金投资、多元资产等特色投资方面积极进行探索，全力满足广大投资者的资产配置需求。”博时基金表示。 另一巨头华夏基金则在指数产品加大投入，指出“指数基金当前有很好的发展机会，存在确定性增长潜力，发展前景广阔，所以华夏基金将发展指数类产品和服务作为公司重要发展战略之一”。 “未来华夏基金指数相关业务主要会从传统指数以及Smart beta两个方面同时推进。特别在ETF方面，我们重点关注商品类ETF产品、主题性产品和跨境产品。包括农产品在内的商品ETF产品需求已经相当明确，如果未来通胀抬升，它们将是首当其冲的抗通胀工具，我们目前也已经向证监会上报了豆粕期货ETF和白糖期货ETF申请；主题性产品比如国企改革方面的ETF，我们现在也正在发行一只聚焦战略新兴主题的战略新兴成指ETF。”华夏基金有关人士告诉21世纪经济报道记者。 数据显示，目前华夏基金共管理权益类ETF基金11只，截至2017年年底，其权益类ETF管理规模为650亿元。目前，华夏战略新兴成指ETF正在发行，认购期为5月4日至7月6日。 除此之外，据21世纪经济报道记者了解嘉实基金目前则重点构建行业基金产品，涉及的行业有金融、农业、医药、消费这些传统行业，以及智能汽车、文体娱乐、新能源新材料、环保低碳、前沿科技等新兴产业。 值得注意的是，今年4月外管局公布了15家基金公司获得了新增QDII额度，基金公司海外产品线的布局又掀起热潮。 譬如工银瑞信基金日前发行了工银瑞信印度市场基金，而汇添富基金以及泰达宏利基金的类似产品也在排队等候审批。 据21世纪经济报道记者了解，博时基金此次获得10亿美元的新增QDII额度，是最高的，而宣布之后博时基金旗下博时亚洲票息、博时标普500ETF等QDII基金就发布公告，宣布恢复大额申购、转换转入及定期定额投资业务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

三大筹款平台有漏洞 用假证明申请筹款30万竟轻松过审

如果没有通过网络筹来3.5万余元善款，王凤雅一家可能会与多数眼癌患者家庭一样陷入困境。然而，这次求助最终将整个家庭卷入疑似诈骗的舆论漩涡。 在此事件背后，公众对网络筹款平台的监管责任提出质疑。近年来，不规范的网络筹款甚至诈捐时有发生，信息作假、善款未专款专用成为主要问题。 近日，南都记者以自己的身份实测水滴筹、爱心筹、轻松筹三大网络筹款平台，发现用虚假诊断证明及住院证明，即可轻松通过三家平台的身份证明审核、医疗证明审核，对外发起筹款求助。 为测试项目完成后能否提现，南都记者将项目链接转发给了几位同事，同事们分别进行了小额捐助。此后，南都记者在三家平台上均提现成功。 需要特别说明的是，测试的目的仅仅是验证平台漏洞，以督促其完善相关审核机制，因而在调查过程中，记者未将项目链接大范围扩散，以避免无关人员卷入，而仅仅是发动同事进行了小额捐款。 5月30日，上述三家平台的客服人员均向南都记者表示，平台内部均设有审核部门，有专门的工作人员负责核查项目的真实性。专家表示，平台有义务对个人求助信息进行相应审核，并对举报机制采取相应措施。 乱象：网络筹款频遭诈捐质疑 2017年，河南太康3岁的王凤雅不幸患上一种名为“视网膜母细胞瘤”的癌症。因王凤雅的家庭无法承担巨额治疗费用，其父母通过网络筹款平台向社会求助，并得到了网友的慷慨相助。 2018年3月，有网友报料，王凤雅的父母将善款提现后，并未用于救治王凤雅。5月，一篇题为《王凤雅小朋友之死》的自媒体文章称，王凤雅的父母用募得的15万元善款带着儿子去北京治疗兔唇，却放任女儿的眼病不断恶化最终去世。之后，网友纷纷指责王凤雅的父母涉嫌诈捐。 王凤雅与母亲的合照。 王凤雅一家深陷舆论风波中，但随后事件出现了戏剧化的反转。 太康县公安局宣传科相关负责人5月26日向南都记者表示，经调查，王凤雅的父母不构成诈骗，已确认当初筹款目标是15万元，但实际上只收到38638元，善款基本用于王凤雅的治疗上，剩余款项1301元已捐赠太康县慈善会。 事件真相基本浮出水面后，围绕这一问题的讨论仍在继续。不少网友质疑，在这一事件中，负有直接监督职责的是平台。王凤雅事件发酵后，家属使用的筹款平台水滴筹发表声明，透露了已知情况及调查结果。 近年来，随着移动互联网的普及，成本低、传播快、效率高的网上筹款越来越多地进入公众视野。王凤雅事件虽然不存在诈捐，但一些不规范的网络筹款、甚至诈捐行为屡屡刺激公众敏感的神经。 此前，媒体曾曝光筹款目标金额超过所需医疗费用的事件，一名乳腺癌患者的亲属称为母亲花光积蓄，后续治疗每月需5、6万元，因此在轻松筹上发起目标30万元的筹款。筹得近2万元善款后，经医院证实，该亲属陈述的病情与事实不符，除去医保报销费用，他们需要自费的医药费仅6800元，且主治医生预测全部费用仅在5万元左右。遭到网友质疑后，该项目发起人后将众筹金额改为5万元。 网络筹来的善款未专款专用的情况也屡见不鲜。有媒体曾报道，女婴洛洛重症住院，家人称无力承担医药费，在轻松筹平台发动筹款，筹到10万元善款，在洛洛不幸去世后一个月，她的父母在朋友圈却晒出了旅游、吃喝的图片，网友质疑善款挪为他用，称“受到了欺骗”。 那么在争议背后，通过网络筹款平台发起个人求助项目，平台是否会对相关信息进行审核？筹得善款是否有人监管？对此，南都记者在水滴筹、轻松筹、爱心筹三家网络筹款平台上展开了调查。 实测： 以虚假诊断证明申请筹款30万 三家平台均轻松过审 3月2日，南都记者通过“广州病历单病假单”QQ群联系到群主红某，红某表示可以根据需求制作并提供假病历、诊断证明及入院证明等。 南都记者以患者身份，从红某处购买了到2015年3月2日就诊的虚假疾病诊断证明书和2017年9月10日入院的虚假住院证明，病情诊断均为“重型再生障碍性贫血”，两份证明上都加盖了广州地区一家三甲医院的印章。 虚假住院证明。 虚假病情诊断证明书。 以“重型再生障碍性贫血患者求助！”为标题，南都记者3月7日在水滴筹、轻松筹、爱心筹三家平台上发起筹款30万元和40万元不等的个人求助项目。在填写完目标金额、筹款标题、求助说明之后，平台显示已成功发起筹款。 此时，不需要补齐资料，三家平台的链接均可转发，进入项目链接也可以进行捐助。但必须完成相关信息认证后，才能申请提现。 南都记者在爱心筹平台上发起的筹款页面。 三家平台的相关信息认证，均需要申请者提供患者身份认证、医疗诊断证明及收款方身份认证。患者身份认证均包括真实姓名、身份证号及手持身份证照片。 医疗诊断证明则略有不同，水滴筹需要提供有医院公章的诊断证明、入院病案首页、出院小结、病情说明书这四个当中的任一种，爱心筹需要在医疗诊断证明、住院病案首页、出院小结这三个当中提供任一种，轻松筹则在诊断证明、收费票据、病历、检查报告、出入院证明这五类中提供至少两种。 按照要求，南都记者以自己的身份上传了姓名、身份证号及手持身份证照片，三家平台均显示身份证明审核通过。 南都记者将从网络卖家处购买的虚假住院证明及虚假疾病诊断书，按三家平台的要求上传医疗诊断证明，均通过平台审核，页面显示诊断证明已审核，诊断医院均为前述广州地区某三甲医院。 水滴筹平台身份证明、诊断证明、收款方审核通过。 爱心筹平台身份证明、诊断证明、收款方审核通过。 轻松筹平台身份证明、诊断证明、收款方审核通过。 三家平台上的增信补充部分均为选填，即患者家庭房屋及家庭车辆财产状况等信息可以不填。 在发起筹款之后，爱心筹平台的工作人员致电南都记者，询问求助项目的相关情况，包括病情、住院情况、父母工作情况、家庭经济状况等问题，并称求助页面添加个人生活照可增加可信度、扩大传播。 水滴筹平台和轻松筹平台并未有工作人员致电联系记者。 水滴筹平台于3月7日发来4条系统短信称，筹款效果不佳请尽快转发，并附上客服电话及微信以提供帮助。轻松筹平台则于3月9日发来短信，提供了求助项目中诊断医院的轻松筹爱心志愿者的联系方式，称有问题可与之联系。 提现： 三家平台均提现成功 无需提供善款去向凭据 在调查过程中，南都记者以自己的身份及银行卡作为收款方，通过了水滴筹、轻松筹、爱心筹三家平台在收款人信息方面的审核。 为测试项目完成后能否成功提现，南都记者将项目链接转发给几位同事，同事分别在三家平台上进行了小额捐助。 三家平台都默认项目筹款时间为30天，如果筹款过程中急需用钱，可选择提前结束项目，进入提现环节。 申请提现时，三家平台均要求填写资金用途，审核通过后将在1个工作日内打款。南都记者分别于4月10日、4月11日、5月28日申请提现，并均在当日及次日提现成功。 水滴筹平台提现成功。 爱心筹平台提现成功。 轻松筹平台提现成功。 提现成功后至5月30日，南都记者并未提供善款流向的明细凭据，三家平台的工作人员也并未致电联系。 提现成功后，能否原路退还善款？以轻松筹平台为例，南都记者5月30日联系其客服要求原路退还同事的“善款”，客服人员表示“已经打款成功，平台不支持”。 南都记者查看了多个筹款求助后发现，虽然网友可以实名证实求助信息的真实性，也可以对求助信息进行举报，但上述平台均未要求发起人必须公开善款流向的反馈信息。 有媒体曾报道，某求助项目成功募集到了90多万元善款，平台也没有对善款使用情况进行任何信息反馈。 平台： 有专人负责审核筹款项目真实性 网络筹款平台让做慈善的门槛变低，但真实性如何确认？ 5月30日下午，南都记者从水滴筹、爱心筹、轻松筹三个平台的客服人员处得知，平台内部均设有审核部门，有专门的工作人员负责核查项目真实性。 “初审是审核诊断证明、病历等医疗证明，复审是审核收款人信息。”轻松筹平台客服人员告诉南都记者。 如何判断患者目标金额是否夸大？轻松筹平台客服称，会让患者咨询主治医生进行评估，由此制定目标金额，“如果审核人员认为患者所患的病，不需要这么多金额，审核人员会帮他进行修改。” “我们会和医院沟通联系。”爱心筹平台客服向南都记者表示，每一位发起人在项目中提交的医疗证明和制定的目标金额，平台方有专人与患者医院沟通。水滴筹平台客服则称，如果有必要的话，会和患者医院联系。 对于提现后的善款去向，三家平台均未要求发起人公示票据明细，患者可选填。 如何保障善款专款专用？轻松筹平台客服表示，提现之后会有提交公示管理，如果没有公示，将有工作人员进行提醒。水滴筹平台客服称，在提现之前有一个承诺，善款必须用于患者，“目前已经开启了相关通道，提现之后过一段时间需要发布动态，说明钱用在什么地方，患者目前情况如何”。爱心筹平台客服称，“这个需要所有人帮助一起质疑的，不可能平台所有东西都要我们监督。” 专家： 平台应完善信息审核和举报机制 一般情况而言，诈捐事件主要有两种情况：一是筹款信息作假；二是善款未专款专用。南都记者调查发现，上述三家网络筹款平台对筹款项目的真实性并未尽到审核义务，对于善款用途也缺乏监管。 为规范网络筹款，民政部于2017年7月30日公布《慈善组织互联网公开募捐信息平台基本技术规范》《慈善组织互联网公开募捐信息平台基本管理规范》两项推荐性行业标准。其中，《慈善组织互联网公开募捐信息平台基本管理规范》规定： 第一，平台应明确告知互联网公开募捐信息平台用户及社会公众，个人求助、网络互助不属于慈善募捐，真实性由信息提供方负责； 第二，平台应在公开募捐活动展示页面提供举报功能，并在接到举报后 5 个工作日内通过电话、邮件或短信等方式对举报人进行反馈，并与相关方面沟通。若举报属实，应立即对活动进行下线处理。 在水滴筹、轻松筹、爱心筹三家平台上，均显示有发起人承诺：所提交的文字与图片资料完全真实，无任何虚构事实及隐瞒真相的情况，如有不实，发起人愿承担全部法律责任。同时，平台也均声明，该求助信息不属于慈善公开募捐，真实性由信息发布者负责。此外，三个平台在项目发起页面也都有举报按钮。 北京市炜衡律师事务所律师周浩表示，只有平台方明知求助者发布虚假信息骗捐，仍然允许该求助信息被传播的情况下，才会承担相应法律责任。 周浩称，目前针对个人求助，只能依据《合同法》及社会公德进行调整。关于求助者、捐赠者、捐款去向等问题，尚未有相关法律规定，从而在网络筹款平台上的个人求助项目在过程、效果上缺乏规范。 “相对于网络平台，正规的公益组织对于受助对象进行资质审核，都会通过实地走访调查，救助金的使用情况也会有相应审核流程。”公益筹款人联盟项目组负责人叶盈告诉南都记者，个人有选择求助平台的权利，对于现有的网络筹款平台而言，有义务对个人求助信息进行审核，并对举报采取相应措施。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京警方突袭通州万达部分金融公司 超百人被带走

5月31日接多名读者爆料，下午警方在通州万达开展行动，万达写字楼A座和C座超过百人被带走。荷枪实弹的特警参与此次行动。 记者从通州警方了解到，在通州北苑地区打掉一违法犯罪团伙，相关案件正在进一步调查。 现场拉有警戒线，特警持枪走在队伍前列。 本文图片均来自“北青社区报通州版” 一名男子戴手铐，被民警带走 “大概中午12点就开始了，前后开走好几辆大轿子车，抓的人都带上了轿子车。有的戴手铐，有的手上绑着绳子”，在万达写字楼上班的小王告诉记者。 “听说是做金融方面的，股票、期货，被抓的人不止一家公司的，具体不了解。”写字楼内一名工作人员表示。 　　万达写字楼东侧，停有警车 下午3时许，记者赶到事发现场，万达广场周边停有多辆警车，一辆大巴车停在路边，多名年轻男女正被警方带上大巴车。 　　万达写字楼C座楼下，有许多人员聚集 　　其中一家涉事公司 在万达C座19层名为“中某某科”的公司内，一名女民警正在现场询问。记者查询工商信息发现，该公司2015年注册，注册资本200万元，经营范围包括投资咨询、投资管理等。 记者通过电话联系该公司负责人，负责人未透露公司的日常工作内容，他表示尚不了解警方带走员工原因，目前正配合调查，同时他表示“做金融的又该慌一阵了”。 该公司近期一则招聘信息显示，所招工种与股票相关。 随后记者联系了万达写字楼所属物业公司一方物业，相关负责人表示，警方此次行动物业事先没有接到通知，并表示不清楚事情原因。

盟友报复 加拿大宣布对美国钢铝加征关税

美国总统特朗普宣布，6月1日起将对从欧盟、加拿大和墨西哥进口的钢铁和铝征分别征收25%及10%的关税。此举立即遭到美国最密切盟友的谴责。 美国宣布向从欧盟、墨西哥及加拿大进口的钢铁征税。（美联社） 据彭博社（Bloomberg）报道称，此举标志着美国政府对美国主要贸易伙伴采取了最积极的贸易行动，这些贸易伙伴一直在争取永久性救济。据了解，欧盟、加拿大和墨西哥合计约占美国钢材进口量的40％。其中，2017年10月数据显示，美国最大盟友加拿大当年向美国出口580万公吨钢材，位居各地区向美出口钢材榜首。 欧盟表示将立即采取措施进行报复，墨西哥政府誓言要对从美国扁钢到奶酪的所有产品征收关税。加拿大政府宣布计划从7月1日起对美国的钢铁、铝和其他产品征收166亿加元的报复性关税，只要美国关税保持不变，加拿大政府将继续实施关税。 欧盟委员会主席让-克洛德·容克（Jean-Claude Juncker）在声明中表示，“这对世界贸易来说是糟糕的一天，一个国家在世界贸易中采取单边措施是完全不可接受的。” 据了解，欧盟在本年3月中旬曾公布一份清单，显示拟对美国输欧农产品、服装、化妆品、烟酒、船只、摩托车等总值64亿欧元的产品加征关税，税率最高为25%。 由于特朗普政府也考虑对美国汽车进口征收关税，此举可能会打击来自墨西哥、加拿大、日本和德国的顶级供应商。此外，计划向中国500亿美元的商品征收关税，这些举措加剧了市场对贸易战的担忧。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

被爆大批同地址公司发标，银豆网现近600笔债权转让

在被自媒体深水财经爆料大批同地址公司发标，银豆网疯狂造假后，虽然银豆网通过发布官网公告回应和在部分自媒体上进行软文投放来进行危机公关，但是投资者已经出现了挤兑离场，信心严重受挫，截止5月31日晚，银豆网上的债权转让已经高达28页近600条。 前两次比较知名的爆料引起平台债转挤兑的分别是针对爱投资在2016年的爆料一则帖子引发700页债权转让 爱投资或成史上最大规模P2P踩踏事件和针对翼龙贷在2017年的爆料近800个债转标!翼龙贷被抱怨无法实现债权转让 还自称灵活性高。彼时金小鲸都第一时间进行了跟进报道。 再回头看看银豆网此次的事件，性质又和爱投资、翼龙贷截然不同。 深水财经质疑最主要的是三点： 个人标第一页的绝大部分借款项目，借款金额为18或者20万，期限一致，还款时间一致，甚至点开借款详情页，借款人均来自山东，且借款人几乎全部来自山东枣庄。银豆网为线上平台，并未听说在线下开设财富端公司，也并未听说重点布局枣庄市场或在枣庄市场进行特殊推广活动。 银豆网上的房抵项目和其他平台的房抵项目有所不同，大多数平台的房抵项目借款人均为个人，而银豆网则全部为公司。根据统计，该9家公司均注册于2017年10月至2018年4月，最晚注册的公司甚至仅仅成立刚满月。据统计，银豆网共有房抵贷项目38页，每页15个，约570家"公司"在银豆网用房产抵押借款，揭开总额约5.7亿，绝大部分抵押房产位于北京市内。而绝大多数的借款公司位于距离北京千里之外的安徽合肥和湖南长沙。 标的编号为严选房贷0561-0563的三个标的，借款公司分别为安徽培顾汽车销售有限公司、安徽端谷华汽车贸易有限公司、安徽赅迪汽车服务有限公司三家汽车类公司，成立时间均为2018年1月30或31日，注册地址均为合肥蜀山区的某产业基地B座9层的紧邻的三间办公室。 对此，银豆网在其官网公告回应：个贷有很多借款需求超过20万，但受限额影响，很多是顶格申请，所以会出现批量18万或者20万借款金额的情况。为了便于后期管理，所以协商还款期限同一批尽量时间一致。至于为什么会出现在山东枣庄，这是因为担保公司的合作方的渠道开发却有着地区集中性。 但是银豆网对于多家同用一个注册地址的公司在银豆网借款、借款公司大多刚成立、为何湖南安徽的公司抵押的房产都位于北京等敏感问题并未予以正面回应。 据官方披露的最新数据显示，银豆网累计成交101亿，待偿余额42.5亿。逾期金额4700万，逾期笔数4笔。 银豆网运营主体为北京东方财蕴金融信息服务有限公司，股东为70%北京华信电子企业集团(下简称“华信电子”)和持股30%银豆网法人王鹏程。 2016年10月在北京金博会上，银豆网曾遭遇过一次维权危机。 起因是华信电子旗下的罗斯金融与同创万利陷入兑付风波，走投无路的投资者借用“围攻”银豆网展台的方式，希望能够逼迫罗斯金融与同创万利的负责人出面兑付。 彼时华信电子旗下有大量网贷平台：罗斯金融、华信银邦、同创万利、银豆网、拉拉财富、节节贷、融信网、智投贷以及E周行等。目前罗斯金融、同创万利、拉拉财富均已暴雷。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

万份年报怎么审核？新三板引入“监管机器人”

我们的系统可以实现预审查，自动发现违规线索，做到监管无死角，‘一套尺子’处罚”，全国股转公司技术部门人士吕萍（化名）向第一财经透露。 按挂牌企业数量计算，新三板是全球最大的基础性资本市场。截至目前，新三板挂牌企业数量为11300多家，比上证所和深交所两家交易所上市公司数量之和的三倍还多。 每到年报季，仅在新三板上公开披露的企业年度财务报告就多达上万份，涉及行业林林总总，企业大小不一。在海量市场的新三板，监管单靠人力远远不够，上万份年报如何审查和监管呢？ 新三板引入人工智能监管 近日，记者从股转公司了解到，今年以来，经大力投入技术开发，新三板的监管电子化系统已经成形。 “过去我们主要通过人工审查，工作压力非常大，”股转公司公司监管部相关负责人对第一财经记者表示，“现在有了这个系统之后，异常指标、错误或者疑问都会自动提示出来，帮助监管人员发现很多问题。” 记者了解到，新三板年报审查系统覆盖了从企业编制年报到最后审查反馈的整个流程，审查人员甚至不需要点击打开一个个年报文件，可以直接在系统中一览挂牌公司的详情。 从企业填写年报开始，年报审查系统就会提供统一的模板，并且提示要点，由主办券商在系统内进行事前审查。哪怕出现任何一处数据不一致或者数学关系错误，年报都无法完成提交。同时，系统还能自动计算出公司是否满足创新层指标、是否触及ST。 “年报上传后，系统会先按照规则预筛一遍，运用机器学习的手段对风险指标进行多维度扫描，排查年报中存在的风险点，自动把风险点或者违规的线索推送到监管员手上。”吕萍表示。 监管人员告诉记者，电子系统不仅“熟读”监管规则，而且善于学习新知识。监管员可以针对不同行业、不同体量的公司，根据历史经验或者征求券商研究所等市场机构的意见，设置特定的分析指标，教给系统，由系统对年报进行快速分析。 目前，新三板已经制定了证券公司、私募基金管理机构、非银行支付机构、软件和信息技术服务公司、医药制造公司等8个行业的专门信息披露指引，满足不同行业、不同体量的挂牌公司的差异化信披特点。 “我们在系统里能直接看见财务异常指标的提醒，这样审查起来就更加有针对性了。”一位股转公司监管部监管员表示。 他告诉记者，电子系统整合了所有的审查单元，从券商事前审查、监管员初审到专业财务审核，都能做到审查内容留痕。各级审查单元都在线上沟通，及时处理违规事项，大大提高了审查的效率和质量。 记者了解到，除了年报、半年报等定期报告，监管者还在逐步将临时公告纳入电子化监管。目前，股转公司已经制作了近40个临时公告模板，未来将实现所有信披关键信息的模块化。 近年来，随着大数据、云计算、人工智能等现代科技的快速发展，运用高科技提升整个资本市场监管工作的智能化水平成为监管者的一大任务。借助科技，监管思路也在从事前“等客上门”转向事后主动打击违法违规。 今年5月28日，证监会印发并实施《稽查执法科技化建设工作规划》，证券期货监管工作将实现进一步流程化、标准化和智能化，标志着资本市场监管执法科技化建设进入全面提升的新阶段。 年报公开问询更加密集 “对于这家公司，我有三个问题，商誉减值、应收账款以及广告宣传费。考虑到商誉减值异常，我们对这家公司现在是出具问询函的处理状态。”一位股转公司监管部专家小组审核人员在每周例行的集中讨论时说。 截至目前，股转公司已经向49家挂牌公司发布了2018年年报问询函。股转公司监管部负责人告诉记者，随着技术力量投入，今年的年报问询函数量将大大超过去年的81份和前年的36份。 和A股不同，新三板对企业挂牌不设硬性的财务门槛，但是对信息披露要求很高，企业要说真话，投资者要自担风险。信息披露必须真实、准确、完整，不能有虚假误导内容，也不能遗漏重要信息。而年报审查和公开问询制度正是保障新三板信披质量的关键环节。 记者了解到，新三板年报审核分为重点公司和非重点公司，非重点公司由负责日常监管的监管员自行检查，重点公司必须由专家小组进行重点审查。 “重点公司主要是风险外溢较高、公众化程度高，或者存在特殊监管事项、监管指标存在异常，还有在资本运作比较频繁的公司，都会被列入重点公司名单，”一位专家小组审核人员告诉记者。 专家小组一共32名，由16名股转公司专岗财务审核人员和16名来自券商、会计师事务所资深从业者组成。专家小组每周获得任务分派，周五对存在问题较严重的公司进行集中讨论，达成一致的审查意见。 审查意见由轻到重分为：1.未见明显异常；2.要求说明；3.要求核查；4.建议后续关注；5.要求更正；6.出具问询函。 第一财经记者梳理股转今年已发布的问询函发现，监管者关注的要点覆盖公司财务状况、经营问题、公司治理和资本运作等方方面面，其中应收账款异常增长、大股东资金占用、毛利率大幅波动是出现最频繁的问询内容。 “公开问询是我们常见的监管手段，体现了我们日常关注的要点。”股转公司监管部负责人对记者表示，“但是问询并不意味着公司一定就存在严重的问题，我们主要是希望把问题说清楚。” 自2016年开始，包括新三板在内的整个中国金融市场进入了强监管的时代，新三板从头两年注重规模数量扩张，转向质量和监管水平的提升。 2016年4月，新三板正式实施主办券商执业质量评价规则，给券商新三板业务打分评级。2017年7月，证监会会计部发布《会计监管风险提示第6号——新三板挂牌公司审计》，督促会计师事务所严格控制新三板公司审计质量，不能走过场。 由于强化了对一线中介机构的约束，投资者能够通过主办券商的风险提示和会计师事务所非标意见，在挂牌公司进入监管审查之前，就及时发现公司的风险点。 股转公司监管人员们将每年4月、6月、8月、10月的最后一个转让日称为“法定加班日”，因为每到这一天都是定期报告披露的截止日，这一天需要完成繁重的后续停牌、摘牌等工作。 不过，年报审查高峰期则从每年3月持续到7月，加班是股转监管人员的家常便饭。 “接下来的工作都是很繁重的，6月底之前要完成万份年报的审核，每家年报都要看，要沟通，要求说清楚，回头再看，最后问询反馈回来还要进一步跟进。”一位股转公司审查人员告诉记者。 针对挂牌公司年报审查和问询，股转公司相关负责人对第一财经记者表示，随着新三板市场不断纵深发展，差异化信息披露制度逐步完善，全国股转公司对挂牌公司，尤其是创新层公司，监管要求不断提高，市场投资者对挂牌公司的信息需求也趋于多样化。 “在此背景下，适当增加公开问询的频率，既是强化全国股转公司对信息披露不规范行为及时采取监管动作的重要体现，也是保障市场投资人知情权得以实现的有效措施，最终达成整个新三板市场信息更加公开和透明的目标。”他表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

债券违约频发 六大评级机构受牵连遭质疑

近期，信用债券市场频爆违约案例。截至5月31日，今年以来共有20只债券违约（包括担保违约），违约金额为127亿元左右。其中新增违约主体7家，涉及10只违约债券，违约规模57亿元左右。 　　在发生实质性债券违约后，引发部分发行主体如上市公司债券发行困难，这让信用评级公司甚至整个行业陷入非议，如联合评级、联合资信、鹏元资信、中诚信国际、东方金诚、上海新世纪评级等机构受到发行主体债券违约牵连而被质疑，其中不乏个别评级机构遭遇多只违约债券。 　　信用收缩引发债券违约 　　目前评级机构普遍认为，引发本轮债券违约浪潮的主要原因是信用收缩大背景下的再融资困难，与评级机构没有直接的关系。 　　鹏元资信评估有限公司研究发展部高级研究员史晓姗向记者介绍，从今年违约主体的特征看，除去之前已经发生违约的主体，新增违约主体主要有几个共性，如主要是非国有企业；发行主体主营业务盈利能力较弱，主要依赖对外投资收益，经营性现金流的缺口导致负债攀升；公司可动用的货币资金有限，即非受限资金占比较低；多家企业在违约前几年开展一系列并购业务，相应的应收账款和负债快速增长。 　　史晓姗认为，从今年违约看，多只债券因发行人相关债务违约而发生交叉违约或提前到期，相比之前，债券持有人对权利的主张积极性明显提升，同时这也将扩大单只债券违约的影响，进一步加大发行人的偿债压力。整体而言，今年违约的主要原因是，当前市场风险偏好下降，非标收缩，民营企业再融资渠道收紧，资金链断裂。 　　与此同时，伴随而生的市场环境紧张情绪不断蔓延，企业资金链某一处的断裂都将带来较大的影响，再融资能力进一步降低，债务违约随之而来。 　　目前在证券市场已经形成了包括《证券市场资信评级业务管理暂行办法》、《证券资信评级机构执业行为准则》、《证券市场资信评级机构评级业务实施细则（试行）》等在内的规范评级机构业务的规则体系。同时针对近期出现的债市违约案例，监管部门正在与最高法进行有关研究，以寻求优化违约诉讼的解决途径，进一步畅通司法救济的有效机制。 　　AA级以下低资质民企风险较大 　　据不完全统计，2018年待偿还债券共计8143只，待偿还规模约5.75万亿元。从偿还类型看，到期规模约5.12万亿元，占比88.89%；本金提前兑付规模5111.34亿元，占比8.88%；截至5月25日已回售规模1283.06亿元，占比2.23%。从债券类型看，短期融资券待偿还规模约2.38万亿元，占比41.36%；中期票据约8618.38亿元，占比14.98%；资产支持证券约7026.36亿元，占比12.21%；企业债和公司债待偿还规模分别为5489.79亿元和5373.43亿元，占比分别为9.54%和9.34%。 　　“从目前政策环境看，对风险管理依然从严，企业再融资环境短期内无法改善，随着债券持有人对自身利益的关注加强，违约风险相对较大，同时影响范围较之前或有所扩大。但违约债券处理机制也在逐步建立，如何平衡双方的利益，一定程度上决定了债务人的偿债压力。”史晓姗表示。 　　史晓姗预计，今年下半年企业的压力或高于上半年，尤其是主体等级在AA级以下的低资质民营企业风险较大，剔除无评级债券看，7月份的低主体等级民营企业债券待偿还规模较大，其次是12月份、8月份和11月份。 　　“今年债券期限缩短，使得未来的偿债压力提前，未来，需要更加关注企业的流动性情况，尤其是非受限资产情况。对于存量债券较多的企业，需要关注集中到期情况。”史晓姗提醒说。 　　但近期监管层也强调上市公司总体债务风险可控，评级机构也普遍认为当前上市公司的总体债务风险并非到了不可控的严重地步。 　　鹏元资信评估有限公司研究发展部资深研究员袁荃荃向记者表示，事实上，2014年之后上市公司的资产负债率是有小幅下降的，而且盈利状况也有所好转，所以市场大可不必过于惊慌，甚至将上市公司的债券都“打入冷宫”，对于各方面都比较稳健、可靠的发行主体则可以酌情投资。 　　中高等级债券规模较大 　　在恐慌市场情绪中，不少机构投资者不断“踩雷”，以至于对评级机构的质疑较多，主要集中在对发行人评级较高以及跟踪评级不及时等。 　　我国存量信用债中的低等级债券规模较小，中高等级债券规模较大，未进行评级的债券规模最大。据据wind数据统计，截至2018年5月31日，我国存量信用债市场中，债项级别为A-级至AAA级的债券有14612只，余额为205014.57亿元，在总体中的占比分别为43.25%和58.61%，其中AA+及以上的高级别信用债只数为9990只，余额为171711.93亿元，在总体中的占比分别为29.57%和49.09%；债项级别为B-级至BBB+的债券仅有30只，余额为137.76亿元，在总体中的占比分别为0.09%和0.04%；债项级别为C级至CCC级的债券有37只，余额为426.86亿元，在总体中的占比分别为0.11%和0.12%；未进行债项评级的债券有19104只，余额为144193.24亿元，在总体中的占比分别为56.55%和41.22%。 　　今年5月9日，继中诚信之后，鹏元资信也宣布下调凯迪生态的长期信用评级。凯迪生态发布公告称，鹏元资信评估有限公司决定将公司主体长期信用等级由AA下调为C。但在此之前，该公司公告内容显示，因遇法定节假日，“11凯迪MTN1”兑付日顺延至2018年5月7日。截至2018年5月7日，公司尚未足额支付中期票据本息合计6.98亿元，构成违约。 　　目前，因不少机构“踩雷”，机构开始对信用债持谨慎态度。有券商分析师称，由于外部客观原因，以及发行主体自身原因，叠加造成的潜在债务危机，使得发行主体遭遇再融资困局，未来一段时间内债券违约或成为常态，在多重因素叠加效应下，不能过度依赖历史信用评级，同时要时刻关注跟踪信用评级。 　　评级机构遭遇质疑 　　近期，评级机构也确实感受到了来自市场的压力。袁荃荃认为，之所以债券违约给评级行业带来质疑的声音或负面的影响，是因为投资者往往认为评级机构没有很充分、很及时地为市场提示信用风险，从而对其投资决策的失误负有一定的责任。“所以，对于评级机构而言，只要做到充分、及时地揭示发行主体在经营、财务、公司治理等方面存在的风险，就可以很好地避免被指责、被追责的情形。” 　　在现实中，依附于发行主体这一“甲方”而评级普遍较高，以及跟踪性评级多在违约事实发生之后。一位机构投资者负责人在接受《证券日报》记者采访时坦言，“在‘发行人付费’模式下，目前很难改变‘甲乙方式’的依附关系，进而提升信用评级的客观性和独立性，因为这直接关系到评级机构的业务增量。” 　　“评级行业虽然存在着激烈的竞争，且面临着来自发行人、承销商的压力，但这不意味着评级机构会置专业、职责、市场公信力于不顾。”袁荃荃认为，评级分析师、评审委员会中不乏“火眼金睛”、“刨根问底”的优秀人才，在发现风险之后通常会想方设法在报告中进行提示，当触发了级别下调的红线时也会坚决进行下调。 　　“在进行下调的时候，通常发行人都会提起复议，主承销商也会进一步地争取维持原来的级别和展望，但即便这样，有责任心、要公信力的评级机构也会去进行下调，哪怕将来会因此丢掉多单评级业务。”袁荃荃强调。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

国际原油市场陷多空博弈 欧佩克是否终止减产成关键

北京时间5月31日晚间，美国能源署（EIA）公布数据称，5月25日当周，美国商业原油库存较前一周减少了420万桶，符合市场预期。 自石油输出国组织（欧佩克）减产以来，国际原油库存降低，国际油价稳步上涨。今年5月，全球基准布伦特(Brent)原油价格升至每桶80美元的高点。 不过，EIA此前在月度报告中称，美国原油日产量料将持续增加，2018年美国原油日产量将达1072万桶。此外，考虑到欧佩克也正释放出考虑增产的信号，市场或担心原油供应端出现过剩，原油价格有所下跌。 5月31日，WTI原油跌破67美元关口，日内跌2%，触及日低66.64美元。截至发稿，受EIA公布数据影响， WTI原油价格升至68.13美元。 同时，多重利多因素也正有所显现。近几个月来，委内瑞拉原油产量大幅下跌，美国对伊朗制裁料将使伊朗原油的出口量受到限制，国际原油市场供应端或出现缺口，这将有助于油价继续维持上涨趋势。 多位受访专家均表示，目前国际原油市场上利空和利多的声音各持一词。“在这种‘空好交织’的情况下，并没有哪一方可以占据绝对性的上风，随着欧佩克6月会议的临近，形势将逐渐明晰。”隆众石化网分析师李彦对21世纪经济报道记者表示。 美国原油产量上涨欧佩克或终止减产 虽然美国原油库存有所下降，但美国的原油产量料将延续上涨趋势。EIA预计，到2019年第四季度，美国原油产量或达到1200万桶/日，将对国际油价带来更大冲击。“从数据来看，美国原油产量持续上涨，已是全球第二大原油生产国，仅次于俄罗斯，它的页岩油产量上升对国际油价有一定的施压。”上海金源期货分析师黄蕾在接受21世纪经济报道记者采访时表示。 除此之外，欧佩克若停止减产，将令原油等大宗商品的价格承压。 5月30日，路透社援引消息人士报道称，沙特阿拉伯和俄罗斯正讨论将欧佩克成员国及非欧佩克成员国的石油日产量提高约100万桶。欧佩克秘书长巴金多(Mohammad Barkindo)还表示，所有产油国都应共同努力，采取措施，防止未来出现原油供应缺口，以确保市场的持久稳定。 2017年1月，欧佩克和非欧佩克产油国共同承诺，将在2018年底前将原油产量削减约180万桶。但他们将于6月22日至23日在维也纳召开会议，重新考虑并最终决定是否继续执行该减产计划。 从全球来看，全球石油的库存已跌落至过去五年的平均线上，市场重新回归平衡状态，已达到了欧佩克当初减产时设立的目标。李彦对21世纪经济报道记者表示，由此，欧佩克是否终止减产将是影响油价的最大因素，其不确定性将会给市场带来比较大的影响。 目前，各方释放的有意增产的信号已经对国际油价带来了一定冲击。上海外国语大学中东研究所副研究员潜旭明在接受21世纪经济报道记者采访时表示，随着多个产油国暗示提高石油产量，市场石油供应将有所增加。如果欧佩克在6月会议确定增产，油价将在较长一段时间内承压。 多位受访专家对记者表示，考虑到国际油市情况和地缘局势的影响，欧佩克增产的可能性较大。“委内瑞拉的原油产量下滑幅度很大，存在一定的缺口。另外，伊朗局势的确会在未来半年左右导致其原油出口下降，国际油市供应端的缺口也会出现，在这种情况下，欧佩克决定增产的几率较大。”黄蕾对21世纪经济报道记者表示。 路透社援引知情人士的话称，欧佩克成员国和非欧佩克成员国有意遵守减产计划至2018年底，然而，如果原油市场出现任何短缺的情况，这些原油供应国也将“密切协调并迅速采取必要的行动。” 委内瑞拉产量急跌供应或现缺口 不过，在利空因素增多的情况下，市场也仍未失去信心。新加坡经纪公司Phillip Futures的大宗商品分析师Benjamin Lu表示，尽管原油价格表面上有所回落，但目前全球需求依然强劲，市场基本面仍保持支撑。 从需求端看，目前，仍显强劲的石油需求是继续支撑着油价上涨的原因之一。国际能源署（IEA）日前公布的五月月度报告中指出，2018年第一、二季度，全球石油需求增长依然强劲，伦敦ICE洲际交易所布伦特原油期货和纽约商品交易所西德克萨斯中质原油(WTI)期货价格近来升至多年高位，自年初以来均上涨逾每桶10美元。 从供应端来看，考虑到当前委内瑞拉原油产量大幅下滑，以及伊朗的原油出口料将受限，这也将为国际油市供应端带来较大缺口，对油价将有一定支撑。 IEA在上述报告中表示，委内瑞拉很可能出现原油供应的中断。目前，委内瑞拉石油产量下降的速度在加快，到今年年底甚至可能会下降至数十万桶/日。标普全球普氏的最新调查显示，委内瑞拉4月份的原油日产量达到141万桶，创历史新低。 Quilvest Wealth Management投资委员会成员Bob Parker称，尽管沙特希望将原油期货价格维持在每桶约70至80美元的水平，但若委内瑞拉原油产量“完全崩溃”，原油价格则可能很快逼近每桶100美元的水平。 同时，美国近期宣布将对伊朗进行制裁的消息将对伊朗原油的出口带来不利影响。不过，IEA认为，现在判断其对原油价格的影响为时尚早，这还取决于其他产油国是否能够填补供应缺口，确保原油有序地流入市场，抵消因伊朗出口受限而带来的干扰。 此外，虽然欧佩克在6月的决定将对油价带来较大影响，但受访专家也对21世纪经济报道记者指出，即使欧佩克增产，增加的产量也尚不确定，此举对油价的冲击力度或有限。黄蕾表示，现在各国减产的幅度已高于原本设定的目标，如果增产的幅度仅仅是为了填补委内瑞拉产量下降和伊朗局势所造成的供应端短缺的话，它对于油价的冲击力度也没有市场预期的那么大。 李彦则对21世纪经济报道记者表示，从可预见的因素来看，油价很难再像2008年金融危机、2012年欧债危机时出现巨额的利空。“到2020年，油价应会从2016年的低谷有所震荡地往上抬升，我们对油价整体的预期还是较为乐观，今年二季度的油价应该还是会保持在较高位置，欧佩克6月会议的决议将成为关键。”他说道。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

单挑全世界 特朗普对欧美盟友发动贸易战

原标题：单挑全世界，特朗普对欧美盟友发动贸易战！欧盟：将以牙还牙！ 平地一声惊雷，在中美贸易摩擦还在艰难博弈的时候，特朗普带领下的美国政府又将矛头对准了欧盟和邻国墨西哥、加拿大！ ▲CNN报道截图 美国商务部长罗斯宣布，美国将从当地时间6月1日零点起，对欧盟、加拿大、墨西哥的钢铁和铝制品分别征收25%和10%的惩罚性关税！ 此消息一出，金融市场立刻做出反应： 道指在开盘一小时后大跌243点，跌幅近1%，唯独美国钢铁股表现出色，美国钢铁涨逾5%，AK钢铁涨幅一度达到5.8%。 欧洲主要股指31日收盘均有下跌，跌幅最大的是德国法兰克福指数，暴跌1.58%；墨西哥和加拿大股市也分别下挫1.5%和0.7%。 汇市方面，墨西哥比索和加拿大元遭遇抛盘压力，对美元汇率急跌；欧元对美元也微跌0.1%。 ▲加拿大元对美元汇率迅速下挫 欧盟无疑是美国的传统盟友，而加拿大和墨西哥此前还和美国在谈判桌上“交谈甚欢”。美国对“友军”发动贸易战，也迎来各国反击的举措： 据BBC报道，欧盟官员在布鲁塞尔表示，下一步将考虑“以牙还牙”的对等报复（react in kind）；墨西哥经济部也制定了同等规模报复举措。 据NHK报道，同样未能获得钢铝关税豁免的日本也考虑对美国加收450亿日元关税。印度此前也向WTO提交过备忘文件，拟对美国价值35亿美元的商品征税。 欧盟贸易专员马斯特罗姆的一句话，此刻最能代表全世界对特朗普的“风评”： “今天对于全球经济来说，无疑是糟糕透顶的日子。” 谈判一拖再拖，美国“痛下杀手” 每经小编（微信号：nbdnews）注意到，特朗普在今年3月1日宣布启动钢铝关税调查后，全球很多国家都在和美国接触谈判，试图获得关税豁免。 澳大利亚、巴西和阿根廷等国较早获得了豁免，韩国也在今年4月拿到美方的豁免资格：一方面韩国过去对美出口的钢铝产品数量符合要求，另一方面韩国也作出重大让步，将进口美国汽车的配额限制提高一倍。 与此同时，美国的传统盟友日本倒是很早就被认为没有希望得到关税豁免。 ▲美国钢铁产品进口来源地数据来源：美国商务部 每经小编（微信号：nbdnews）注意到，欧盟、加拿大、墨西哥这三方合计贡献了一半以上的美国钢铝产品进口总量，因此谈判也拉锯得格外困难。德法两国领导人默克尔和马克龙先后访美，都与特朗普单独谈到关税豁免问题。 4月30日，在原定谈判截止日期的最后一天，欧盟获得1个月临时性关税豁免。不过这也意味着，美国将在5月31日进行“摊牌”。 5月份并没有传来乐观的消息，反而美国还拟定将汽车关税增加10倍，欧盟、加拿大和墨西哥将受到极大冲击，这更增加了钢铝谈判的复杂性。 美国时间31日一早，欧美媒体便感觉“大势已去”，CNBC报道认为，美国向这三个传统友邦征收关税的可能性达到99.9%；在美国时间临近中午的时候，这个消息终于得到了证实。美国商务部长罗斯通过电话会议向媒体记者通报了对欧、加、墨三方征收钢铝关税的决定。 全球贸易不确定因素增加 据CNBC报道，罗斯表示，美方对贸易伙伴即将进行的反击有所准备，并希望未来继续通过谈判解决分歧。 不过当路透社记者问起德国财长舒尔茨，是否看好通过谈判解决欧美贸易分歧时，得到的回答是“我还看不到希望”。 每经小编（微信号：nbdnews）注意到，特朗普这次在钢铝产品发起贸易战，是以“国家安全”作为理由的。此举遭到欧盟的强烈抗议。 特朗普此前表示，钢铁和汽车等行业是美国的基石，并指示美国商务部对进口产品开展贸易调查。美国提出的目标是，要在未来5年内将本国的钢铁产能提高80%。 欧盟方面认为，作为美国传统盟友，同时也是北约重要组成成员，被美国方面冠以“国家安全威胁”的称谓实在有失体面。 本周四（31日），美国商务部长罗斯飞往法国巴黎，与欧盟进行最后的谈判。 谈判破裂之后，法国财长勒梅尔表示，美方“纯粹的贸易保护主义”十分愚蠢和危险，欧盟将尽“一切必要的手段”反击。 英国钢铁（UK Steel）董事长斯塔西表示，美国对欧盟的贸易挑衅行为完全是“自找的”，并且违反WTO法规，将全球经济拖下水。未来欧盟不会惧怕贸易战升级的局面。 而据中国外交部网站消息，德国当地时间5月31日，国务委员兼外交部长王毅会见德国总统时表示，中方愿与德方及其他各方一道，对外发出维护多边贸易体制、构造开放型世界经济的强烈信号。 多国誓言对等报复 每经小编（微信号：nbdnews）注意到，此前几个月中，欧盟、加拿大、日本、印度都针对美国的钢铝调查向WTO组织递交了抗议文件。 法国总统马克龙此前形容，美国在钢铝谈判中咄咄逼人的态势，让欧盟感觉“被人用枪指着脑袋”。因此，欧盟绝不会在钢铝关税问题解决之前，与美国展开其他方面的贸易洽谈。 欧盟委员会主席容克表示，美国的决定糟糕透顶，欧盟绝对不会接受“带威胁性质”的谈判，并且将会对美国发起报复。BBC、卫报等报道，欧盟方面很有可能出台“同等规模、同等力度”的报复措施，在征收关税的商品额度上匹配美国。 此前在5月18日，欧盟向WTO提交过一份清单显示，欧盟准备自6月20号起，对从美国进口的大米、玉米、花生酱和钢材等商品征收25%的对等关税，涉及金额约28亿欧元（约合33亿美元）。 而据纽约时报等最新报道，美国的牛仔裤、机械产品、橙汁、波本酒和蓝莓等产品，也有可能被欧盟加收关税。 本周三（30日），加拿大外长弗里兰怒斥美国的关税措施“十分荒谬”。据洛杉矶时报报道，有加拿大官员透露，加拿大方面正在考虑反击措施。 同时，墨西哥经济部表示，将对美国发起同等规模反制，对美国猪肉制品、水果、奶酪、灯具和扁钢加征关税。 作为没有获得关税豁免的美国盟友，日本方面也在考虑报复措施。 5月17日NHK报道称，日本正考虑对美国征收报复性关税，规模高达450亿日元，该数额基本等同于美国对进口钢铝产品征收的高关税额。日本内阁官房长官菅义伟随后回应称，日本政府确实考虑在WTO现行框架下采取必要措施，但目前还没有作出最终决定。 钢铁产能较高的印度（但主要出口市场不在美国）也在23日向WTO提交了拟定的报复清单，将对美国的腰果、棕榈油、豆油等价值约35亿美元的美国商品征税。

新套路！60天“养成型”作案！“卖茶美女”实则“抠脚大汉

“谢谢你，我们未曾谋面，却在我伤心难过的时候陪伴我，我现在好想好好去哭一场……”当一名年轻貌美的女子发来这样的信息，你是否会动“恻隐之心”？但这背后却是骗局！ 近期，省公安厅先后组织广州、深圳、惠州、东莞、中山市公安机关发起4起打击“网络交友”类诈骗专案统一收网行动，共打掉犯罪团伙13个，抓获犯罪嫌疑人1310名，其中不少团伙冒充美女推销茶叶骗取钱财。 “这些团伙大多公司化运营，对业务员统一培训，采取专门话术撩拨男性，接着以各种名目骗取钱财。” 省公安厅刑侦局政委梁瑞国说，此类诈骗手法具有较强的欺骗性和迷惑性，社会经验不足者很容易中招。 今年1月，广州天河警方接到报警，一名男子于去年10月上网时被一自称“郝某宁”的女子添加为好友，对方自称从事网上销售茶叶工作。多次网络交流后，该女子营造自食其力、充满善心的形象，后对方以外公家的茶叶滞销要求帮忙为由，向其高价推销茶叶，受害人黄某先后向对方微信转账数千元却没收到茶叶，其微信号还被对方拉黑，才发现被骗。 经侦查，这是一个以公司模式运作的诈骗团伙。公司内部有严密分工，设8个业务小组，有吸粉员、业务员、财务员等职位，各业务小组之间会相互竞争。 该团伙雇佣美女平面模特，以为茶商做宣传为名邀请她们去福建拍摄照片和视频。随后，吸粉员用她们的照片将自己包装成刚毕业的大学生或刚入职的白领，注册虚假微信账号，广撒网添加好友。“吸粉员都是年轻男性，他们一个人可以同时与几十名男性聊天。”广州市公安局天河分局办案民警宋警官说。 宋警官介绍，整个营销骗局一般周期为60天，有严格步骤，一般前15天闲聊“建立感情”，失恋5天给事主“希望”，辞职回家乡20天，期间会发自己做义工、学炒茶、照顾外公等信息，最后20天为骗局“爆点”，以系列理由骗事主购买昂贵茶叶或其他物品，直到被害人醒悟后被其拉黑。 据介绍，2017年3月，嫌疑人朱某注册成立某信息科技有限公司，租用某写字楼为公司总部，并在城中村设发货仓库及售卖烟酒茶店铺。该团伙华丽包装成正规营销公司，经营范围广泛，利用劣质茶叶、油画、酒等为作案工具，通过线上咨询销售，线下发货的模式运作。公司总部日常有80余人上班，管理层成员为家族式，招收的员工也大多是湖南籍老乡。 这些茶叶成本仅40至50元一斤，却以每斤千元的价格出售，公司业务组一个月流水最高达110万，受骗事主近1500人。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

A股破净个股突破峰值：104只个股破净，地产股11只，银行股15只

周边市场大幅震荡、上市公司债务违约风险频现等多重利空影响之下，A股破净个股面积急速扩大，成为了市场悲观情绪的缩影。 截至5月31日，两市破净个股达104只，同时，银行股依然是破净“重灾区”，多家银行已触发股价维稳措施，银行板块有15只个股破净占比过半。 同时，地产股破净范围持续扩大，达11只。对于地产板块破净股增多，一位基金经理对第一财经表示：“2016年~2017年地产是大行情，但不可避免的是A股地产公司基本面都有压力。2018年包括地产龙头也比不上过去几年的经营情况，这也导致了许多地产公司市净率甚至小于了0.9倍。” 百只个股破净，银行股成“重灾区” 在食品、化妆品等大消费板块的带动下，市场继续回暖，A股三大指数止跌回升，沪指收盘大涨1.78%，再度向3100点关口发起冲击，收报3095.47点。 指数回暖，但破净范围并没有停止扩散。据东方choice统计数据，周四收盘两市共104只股票破净，这一数据甚至远远超过了2017年7月17日的阶段性下跌，后者跌停股数达527只，破净个股19只。 今年以来，各个行业的破净股都有持续扩散的趋势。房地产、公共事业、采掘板块破净个股均大幅增加，分别达到11只、10只、9只。而交通运输、钢铁、机械设备、汽车、轻工制造等板块破净数量紧随其后，分别为8只、6只、6只、6只、5只。 值得注意的是，银行股持续成为破净“重灾区”，破净达15只，板块占比过半。市净率低于0.8倍的银行股包括华夏银行(600015.SH)、交通银行(601328.SH)、民生银行(600016.SH)、光大银行(601818.SH)、浦发银行(600000.SH)、中国银行（601988.SH），上述银行股市净率分别为0.7倍、0.74倍、0.74倍、0.76倍、0.77倍、0.79倍。 而近期由于市场波动，多家破净上市银行股价下跌也触发了稳定股价的措施。上海银行（601229.SH）、江苏银行（600919.SH）近日发布公告称，由于连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计的每股净资产，达到实施稳定股价措施启动条件，而上述两家银行均采取了大股东主动增持的方式。 另外，杭州银行（600926.SH）也是近期破净的个股之一，或将成为第三家大股东增持的银行。 多只地产股市净率小于0.9倍，基本面承压 今年地产股成为破净个股最多的板块之一，上述基金经理对第一财经记者表示，市场行情不佳只是影响市净率的因素之一，基本面下行更应有所关注。“市场下行有可能会导致个股阶段性市净率小于1倍，但现在看地产板块，多数破净地产股的市净率是小于了0.9倍，这主要是基本面导致的。” 据统计，截至5月31日，有5家地产股的市净率小于0.9倍，分别是*ST新城(000809.SZ)、北京城建（600266.SH）、世茂股份（600823.SH）、福星股份（000926.SZ）、信达地产（600657.SH）。上述地产股本周跌幅分别为-9.8%、-2.4%、-3.1%、-4.3%、-6.7%。 东北证券统计数据认为，房地产行业2017年以及2018 年第一季度的营收及净利润主要结转于2015年及2016年的销售。2015、2016 年的销售受益于本轮小周期房价上涨，并且土地获取成本较低，上市房企的盈利能力得到了一定的改善。认为盈利能力改善的区域在2018年将持续，随着2016、2017年获取的高价地的入市，盈利能力将在2019年承压。 “上市房企第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为0.51万亿元，同比增长14.36%，增长幅度平缓。经营现金净额则变动较大，2017年以及2018年第一季度的及经营现金净额分别为 522.6 亿元、-1376.48 亿元，均处于负增长。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

意债崩盘对冲基金遭遇业绩滑铁卢 也有人火中取栗趁机抄底

本周二意大利国债因政府组阁失败而闪电崩盘，不少对冲基金被打得措手不及。 据媒体报道，比尔·格罗斯所管理的旗舰基金——Janus Henderson Global无约束债券基金（规模21亿美元）在周二当天净值大跌3.41%，创下2014年5月以来的最大单日净值跌幅。 而且这只基金的前20大持仓里，并没有意大利国债风险敞口。 一位熟悉格罗斯投资策略的知情人士告诉记者，Janus Henderson Global基金没能躲过意大利国债闪电崩盘的冲击，在于格罗斯认为欧洲央行会加快收紧货币政策步伐，因而押注德国国债收益率上涨（价格下跌）。但意大利国债崩盘引发大量资金涌入德国国债避险，令德债价格大幅上涨（收益率下跌），导致基金净值大跌。 但格罗斯并不是“最惨”的受害者。纽约对冲基金Field Street Capital Management 旗舰基金Global Investments因押注意大利债券价格上涨，导致5月亏损逾50%，一举抹平基金前4个月约9.4%的正收益。 “遭遇类似净值巨亏的对冲基金不在少数。”上述知情人士分析。此前鉴于欧洲经济持续复苏，对冲基金押注意大利/德国国债收益率缩小，没想到周二两者收益率一度扩大至逾300个基点，创下2013年以来最高值。 值得注意的是，也有部分对冲基金在周二逆势抄底意大利国债火中取栗。 “他们的策略很简单，就是趁着收益率高企时逢低买入意大利国债，未来择机高价转卖给欧洲央行。”法兴银行策略分析师Marc-Henri Thoumin向记者表示。 对冲基金业绩滑铁卢 此前，几乎没有对冲基金将意大利政府组阁失败与意大利国债价格大跌联系起来，到意大利国债遭遇崩盘时，已来不及紧急止损。 “周二开盘后，意大利2年期国债与10年期国债价格直线下跌，短短半小时内两者收益率分别大涨150个、70个基点，突破2%与3%整数关口，根本没有给对冲基金紧急平仓止损的机会。”Marc-Henri Thoumin透露。 尤其是多数对冲基金鉴于欧洲经济持续复苏与通胀压力回升，采用杠杆资金押注意大利/德国国债收益率收窄，进一步放大了净值跌幅。比如Field Street Capital Management 旗舰基金利用5-10倍资金杠杆押注，两者收益率利差每扩大1个基点，基金净值将损失0.3-0.4个百分点。 记者了解到，不少对冲基金经理认为周二格罗斯遭遇净值大跌，也可能踩到了上述投资“雷区”。3月份他在致投资者的信里，明确建议做空德国国债，并同样动用大量资金押注意大利/德国国债收益率收窄。 上述知情人士透露，其实格罗斯参与上述套利交易的资金并不高，Janus Henderson Global基金除了沽空德国国债遭遇损失外，他还低估了意大利国债崩盘对美债的提振效应，此前格罗斯判断通胀回升美联储将加快加息步伐，10年期美债收益率将站稳3%上方，因此他加仓了美国国债空头头寸，不料周二大量资金涌入美债避险，10年期美债收益率从3%骤降至2.8%附近（价格上涨），这部分美债空头头寸遭遇较大幅度亏损。 抄底意债套取价差收益 值得注意的是，在意大利国债崩盘期间，一些对冲基金玩起了“火中取栗”的套利游戏。 5月30日，意大利财政部发行了价值17.5亿欧元5年期国债，22.5亿欧元10年期国债，以及20亿欧元2025年到期浮息债券，吸引不少对冲基金积极认购。 “周三发行的这些国债拍卖对应的收益率普遍高于以往，形成特定的套利机会。”Marc-Henri Thoumin表示，比如10年期国债拍卖规模最终为18.2亿欧元，相应收益率为3%，创下2014年5月以来最高值；5年期国债拍卖收益率为2.32%，创下2014年2月以来最高值。 Marc-Henri Thoumi直言，对冲基金逆势抄底意大利国债，与经济发展前景无关，而是套取价差收益。具体而言，欧洲央行可能延长QE政策刺激经济持续复苏，当欧洲央行实施QE购债计划时，他们便可将这些意大利国债高价卖出。 目前，对冲基金的抄底行为收效不菲。截至5月31日19时，意大利10年期国债收益率降至2.768%，与此对应的国债价格上涨令对冲基金至少获得约232个基点的浮盈。 这让此前参与沽空意大利国债的对冲基金考虑获利退出。 管理4310亿美元资产的债券型对冲基金Western Asset Management全球投资组合联席主管Gordon Brown承认，上周他们开始沽空意大利国债，在周二当天净值涨幅超过1%，创下过去9年以来最大单日涨幅；如今基金管理团队准备“见好就收”，对意大利空头头寸进行获利了结。 “很多投资机构认为意大利政党之间的博弈，将持续对意大利国债市场造成系统性风险的冲击。但我们认为这种冲击实际上不会发生。”Gordon Brown强调。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

券商研报又遇信任危机 荐股超七成低于研报最低目标价

近期，券商研究报告又遭遇“信任危机”。相对行业或者是宏观的报告，荐股类的报告能更快地得到市场的验证。 　　《证券日报》记者据东方财富Choice数据整理发现，近三个月时间里，有186只股票被至少20篇券商研报推荐。而这其中，有141只个股的表现不及券商给出的最低目标价，占比75.81%；98只个股较最低目标价下浮10%，3只个股较最低目标价下浮50%。仅有45只个股达到最低目标价，有22只个股较最低目标价上涨10%以上。 　　具体来看，近三个月时间里，截至5月29日，先导智能共被18家券商发布28篇研报推荐，给出最低目标价76.12元/股，目前价格32.63元/股，较目标价下浮57.31%；其中，东兴证券、民生证券、长城证券均给出强烈推荐评级。亿联网络被10家券商发布20篇研报推荐，给出最低目标价格158.6元/股，目前价格70.76元/股，较目标价格下浮55.38%，再次被民生证券两次强烈推荐。较目标价格下浮50%以上的还有精测电子，共被15家券商发布22篇研报推荐，给出最低目标价格158.29元/股，目前价格72.33元/股，该股被新时代证券、东兴证券、平安证券强烈推荐。 　　当然，部分券商的研究能力也有值得肯定的一面。目前，近三个月时间里，截至5月29日，有3只股票被50篇以上券商研报推荐。分别是上汽集团、智飞生物、银轮股份。 　　其中，上汽集团目前价格35.67元/股，距最低目标价仅一步之遥，最低目标价为36元/股，招商证券、平安证券、民生证券共发布11篇研报强烈推荐该股。与此同时，券商每月的金股推荐也是验证其研究实力的方式之一，但最终效果也是差强人意。5月初，有8家券商进行了5月份金股推荐，其中，扬农化工被安信证券、光大证券、方正证券、天风证券4家券商同时推荐，月内上涨12.69%。近三个月时间里，共有20家券商发布26份研报推荐扬农化工，目前该股价格已超过券商给出的最低目标价。 　　此外，南方航空、碧水源分别同时被3家券商推荐，但表现不佳。其中，南方航空本月下跌4.06%，碧水源本月下跌14.82%。同时，碧水源近三个月被19家券商发布39份研报推荐，最低目标价格为20.52元/股，目前价格为15.75元/股。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

交易所一纸问询 “德隆”旧部隐秘关联露出马脚

交易所一则问询，牵出了新潮能源（600777.SH）与斯太尔（000760.SZ）之间的微妙关系，让两者同为“德隆系”旧部的身份也越发无处遁形。 因子公司哈密合盛源卷入了债务纠纷，造成新潮能源部分银行账户被冻结，上海证券交易所（下称“上证所”）要求新潮能源自查并披露其他诉讼纠纷情况。5月31日，新潮能源对此回复称，公司控股子公司浙江犇宝实业投资有限公司(以下简称“浙江犇宝”)确有未披露诉讼。浙江犇宝投资1.7亿元的长沙泽洺合伙企业 (有限合伙)（下称“长沙泽洺”）因民间借贷纠纷被告上法庭，作为有限合伙人，浙江犇宝同为被告，被诉请连带清偿。 长沙泽洺一个重要身份就是斯太尔的第二大股东，持有其7337万股股份，占总本股份9.51%。长沙泽洺以这7337万股作为质押借贷5亿元，但到期无法还款，最终造成浙江犇宝一同被诉。第一财经记者梳理公开资料发现，对于这一诉讼，斯太尔目前尚未进行公告披露。 新潮能源与斯太尔的隐秘关系或不止于此。斯太尔此前公告称，公司2016年斥资1.3亿元购买的国通信托（原名“方正东亚信托有限责任公司”）为通道、北京天晟同创创业投资中心(有限合伙)（下称“天晟同创”）为投顾的信托产品按约提前终止，但除1040万元收益款项，1.3亿元本金不翼而飞，投顾公司“失联”。记者还发现，新潮能源以及另一“德隆血脉”中捷资源（002021.SZ）也在同期认够了国通信托的相关产品，并在斯太尔赎回不利后以“回笼资金”为由，策划转让信托受益权。 民间借贷纠纷牵出隐秘关联 2017年6月，长沙泽洺以其持有斯太尔的全部股票质押担保,向浙江众义达投资有限公司（下称“众义达”）借款5亿元人民币,借款期限为3个月。但借款到期长沙泽洺并未偿还，拖了大半年，众义达于2018年5月2日将长沙泽洺及其合伙人等相关方作为共同被告告上法庭。而新潮能源的子公司浙江犇宝同为被告之一。 在长沙泽洺涉猎民间借贷的同一时段，正是浙江犇宝出资1.7亿成为其优先级有限合伙人的时候。按照新潮能源2017年年报披露，浙江犇宝认缴长沙泽洺出资比例33.4598%。由此计算，新潮能源间接持有斯太尔2421.4万股，占斯太尔总股份约3.1个百分点。不过，对于这层关系，此前斯太尔并未披露。记者在长沙泽洺的工商登记信息中亦未发现浙江犇宝的身影。 实际上，这起民间借贷案涉案主体之间有几层不可忽略的关系。一是长沙泽洺与斯太尔的关系，2012年—2013年，英达钢构携硅谷天堂旗下天津恒丰，以及四家PE机构长沙泽洺、长沙泽瑞（已更名“珠海润霖”）、宁波贝鑫、宁波理瑞谋划入局斯太尔。而长沙泽洺、长沙泽瑞穿透之后可见“德隆系“旧部的身影。 根据当时的披露资料，这两家长沙PE委托代表是江发明，资料显示他是素有“德隆遗孤”之称的湖南湘晖置业有限公司（已更名为“湖南华鸿投资咨询有限公司”）的法人代表；宁波两家PE当时委托代表是朱晓红，朱晓红现为*ST德奥大股东梧桐翔宇的股东之一，而梧桐翔宇则存有更多“德隆系”旧部印记。 另外，浙江犇宝与新潮能源的关系。2015年6月，新潮能源发布定增公告，向隆德开元、隆德长青、中盈华元、宁波启坤、宁波祺顺、付幸朝等发行股份以购买上述对象持有的浙江犇宝100%股权。这之中，隆德开元、隆德长青普通合伙人都为北京隆德创新，后者当时的第一大股东为张泽良，与*ST德奥2015年的定增对象天晟泰和穿透之后的自然人之一“张泽良”同名。 2015年10月，德奥通航发布定增预案，计划通过非公开发行募集资金不超过48.96亿元。方案拉锯一年最终宣告失败。当时的定增预案显示，发行对象包括灿翔实业、天晟泰和、成嘉投资、通映投资、仰添投资等10名特定投资者。天晟泰和最终穿透至刘珂、张泽良、张庭苇等3人。值得注意的是，刘珂就是斯太尔上述信托纠纷中投顾公司——天晟同创的执行事务合伙人。 对于此番子公司被牵涉长沙泽洺的民间借贷纠纷，新潮能源认为，根据《民事诉讼法》的相关规定，浙江犇宝作为有限合伙人不是适格被当做被告，且据浙江犇宝与长沙泽洺普通合伙人杭州兆恒、有限合伙人上海域圣签署的相关协议，浙江犇宝入伙长沙泽洺的时限为一年，如浙江犇宝出资到位满一年后，长沙泽洺持有斯太尔的股份未减持变现，则杭州兆恒及上海域圣须在一定时间内完成浙江犇宝退伙手续，并全额返还本金，支付投资收益。 新潮能源还认为，按照当初的约定，如果长沙泽洺减持斯太尔产生损失或投资收益不足12%，差额部分杭州兆恒及上海域圣也应补足。从时间来看，距离浙江犇宝入伙长沙泽洺马上将满一年，这笔原本看起来稳赚不赔的生意恐怕也即将生变。市场人士认为，长沙泽洺被诉，所持股份有可能面临冻结，正在进行的股权转让势必受到牵连。 “德隆血脉”与合伙人撕破脸？ 记者梳理资料发现，天晟同创与刘珂以及A股市场多个“德隆血脉”可能存有微妙关系。 斯太尔披露，公司2016年7月，公司与国通信托签订合同，斥资1.3亿元购买了“方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划”，主要投资于非上市公司股权和债权等。此外，斯太尔与国通信托共同天晟同创作为投顾，负责信托计划投资项目的前期调查，向斯太尔发出投资指令，履行《信托合同》约定的其他义务。 按约定，该产品存续满12个月时可提前终止，但斯太尔称公司于2017年8月要求终止产品至今，仅收到1040万元收益款项，本金至今未能收回。斯太尔因此将国通信托和天晟同创告上法庭。 除了担当斯太尔信托计划的投顾，2017年7月，刘珂持股90%的中金创新同时与斯太尔发行了斯太尔中金产业基金，一期规模达10亿元。除了前文所述，刘珂出现在新潮能源、*ST德奥的定增对象之中，另外一个A股“德隆血脉”中捷资源亦与刘珂有过合作。 2015年6月，中捷资源公布定增预案，以6.3元/股的价格向天晟同创、玉环捷瑞、宁波裕盛、宁波雨博等共计10名特定投资者发行13亿股，募资81.9亿元。不过，后来中捷资源多次修改定增方案，定增金额一降再降，天晟同创最终终止了认购。今年3月，在方案过会后，中捷资源撤回了历时三年的定增计划。 除此之外，第一财经记者还发现，在天晟同创成为斯太尔信托计划投顾后三个月，中捷资源也出资2亿元认购了同一信托计划。原本该信托计划期限为60个月，但2017年12月，即斯太尔披露无法收回信托本金后，中捷资源以加速回流资金为由，公告将信托受益权转让给优泽创投。 类似的情况在新潮能源上也在同步上演。新潮能源于2016年6月与与国通信托签订《方正东亚·华翔组合投资集合资金信托计划信托合同》，斥资2亿元购买该信托计划第1期。不过，该信托计划是否由天晟同创或其关联公司担任投顾未有披露。2017年11月，新潮能源公告称，将以总价款2.21亿元转让信托受益权给智元投资。 截至目前，新潮能源和中捷资源的转让均尚未完成。按照斯太尔的公告信息，天晟同创未给出本金去向，也未做出其他回应，处于不配合的“失联”状态。按公开信息提供的路径，记者试图电话联系电天晟同创，但接听电话的工作人员称自己是中金创新的工作人员，电话也系中金创新号码，并否认了与天晟同创的关系。 记者进一步查阅工商信息，发现天晟同创与中金创新、隆德创新的联系电话竟然为同一号码，而除刘珂外，这三家公司背后均有股东名为张泽良。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

袁隆平海水稻在迪拜沙漠初获成功 最高亩产500公斤

新华社记者余孝忠、徐冰、张旭东 热带沙漠出现“人造绿洲”，而且还长出了中国水稻！ 中国工程院院士袁隆平带领的青岛海水稻研发中心团队近日对在迪拜热带沙漠实验种植的水稻进行测产，最高亩产超过500公斤。这是全球首次在热带沙漠实验种植水稻取得成功，为沙漠地区提升粮食自给能力、保障全球粮食安全和改善沙漠地区生态环境再添“中国贡献”。 热带沙漠长出中国杂交水稻 热带沙漠出现“人造绿洲”来源于一份跨国邀请。 青岛海水稻研发中心副主任张国栋介绍，青岛海水稻研发中心受迪拜酋长私人投资办公室邀请和委托，在当地热带沙漠开展水稻实验种植。今年1月份，他们选取几十个杂交水稻材料，在迪拜近郊沙漠进行小范围种植，对其抗旱性、抗碱性和抗倒伏性等性状进行测试。 经过5个月生长，首批水稻已近成熟。5月26日，青岛海水稻研发中心组织来自印度、埃及、阿联酋等国的专家进行产量测评，其中一个水稻材料产量超过500公斤／亩，还有两个水稻材料产量超过400公斤／亩。来自印度的测产专家伊什在电话中向袁隆平表示：“这样的测产结果让人非常激动，印象深刻。” 袁隆平在接受新华社记者专访时说，这次测产结果超出他的预期。500公斤／亩是理想，没想到能达到，这说明中国杂交水稻技术遥遥领先，海水稻技术初露锋芒。 6月下旬，青岛海水稻研发中心将对晚熟水稻再次测产。“根据测产结果，我们将从试种水稻中选取优势水稻材料，通过改良并研发适合当地气候环境的杂交水稻品种。”张国栋说。 中国海水稻技术是沙漠种植水稻成功关键 迪拜沙漠昼夜温差达30多摄氏度，白天极端高温，地表温度达50多摄氏度，湿度在20％以下，还经常有沙尘暴。在迪拜热带沙漠实验种植水稻需要克服重重困难。而当地种植水稻最大的挑战是沙漠土壤有机质含量低，全是散沙，没有团粒结构，无法保墒，而且地下7．5米就是海水。 “如果从地表浇灌水稻，就需要大量淡水。当地淡水非常宝贵，主要依靠海水淡化，这种灌溉方式显然不具可行性。同时，淡水下渗与地下海水相汇，在高光照条件下，还容易引起地下海水上升，发生次生盐碱化。”张国栋说。 青岛海水稻研发中心将海水稻种植研发的成果－－“四维改良”技术引入迪拜。其中，要素物联网模组是最关键的核心技术，它主要由两根搭载了多种传感器的管道构成，第一根管道根据传感器反馈需求，将所需水肥自动送达水稻根系部，供水稻生长；第二根管道是将土壤中渗出的多余水肥回收，运送至回收池供第一根管道循环使用。此外，要素物联网模组在地表还有智能喷洒灌溉系统，能根据水稻不同时期需肥特点、土壤环境和养分含量状况，精确控制喷头和喷枪定时定量喷洒水分和养分。 世界粮食安全再添“中国贡献” 青岛海水稻研发中心执行主任刘佳音介绍，今年下半年，青岛海水稻研发中心与迪拜酋长私人投资办公室将启动100公顷实验农场，在更大范围对生产成本和栽培工艺稳定性进行验证，形成在沙漠地区水稻推广技术标准。 2019年，双方将启动建设100公顷标准农场，并从2020年开始快速复制，扩大种植面积，打造更多“人造绿洲”。 据了解，迪拜酋长私人投资办公室计划与青岛海水稻研发中心合作，通过资本、技术和土地合作，以覆盖阿联酋10％以上国土面积为目标，以10平方公里“人造绿洲”为单元，打造“绿色迪拜”和“生态迪拜”，大幅提升阿联酋粮食自给能力和粮食安全，并有效改善当地生态环境。 此外，双方还签订了共建中东及北非海水稻联合研发推广中心框架协议，致力于将“人造绿洲”推广到整个阿拉伯世界，改善沙漠地区生态状况，解决贫困和自然条件恶劣地区的饥饿问题。 张国栋告诉记者，在沙漠种植水稻三年以上，土壤有机质含量升高，就能形成团粒结构，可以在“四维改良”基础上种植多种高附加值作物。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

3D打印遇上医疗 以后或不再需要活体器官

还记得《十二生肖》吗？成龙大爷戴着手套摸了一把鼠首，就完成了对其数据的扫描。然后通过计算机建模，分分钟就完成了一个复制品。 如果说在电影上映的2012年，这项3D打印的情节对现实来说还有相当的科幻成分的话，那到了今天，它早已不再是什么新鲜事了。简单的3D打印早已成为了孩子们的玩具。 而在产业层面，3D打印的应用范围则更广，汽车、军舰甚至是房子都可以打印出来。再比如我们上次介绍过的，用3D打印肉制品。 作为最能紧跟前沿技术的行业，医疗自然也不会放过这个风口。到今天，医疗行业已经初步形成了从医疗器械、器官到手术等全方位的3D系列产品和应用。 那么其应用现状面貌究竟如何，又有哪些问题尚待解决？ 炒得这么火，3D打印都能干啥？ 如果要问3D打印在医疗行业应用最广的是什么，那自然要数肢体和器官打印。 在人的身体上，可替换度最高的自然当属肢体、牙齿等。这些部位的主要功用辅助人的行动和生活，功能单一，所以结构也相对简单。并且，四肢的残缺理论上来说几乎不会对人的寿命造成明显的影响。因此，义肢、假牙很普遍，而3D打印技术一旦出现，其自然也被迅速应用到这个领域中来。 目前在生活中，3D打印义肢技术已经非常成熟，并得到了广泛应用。英格兰一位女童装上了3D手掌，一位农民工则装上了一块头盖骨，甚至澳大利亚公司CSIRO可以为病人量身定做钛制的胸骨和肋骨，从而为其打造一个3D胸腔。 而最近的一项研究也让我们看到了AI和3D打印结合的可能性。加州大学伯克利分校和舒利韦尔牙科实验室的一组研究人员建立了一个通用对抗网络( GAN )，自动生成新的牙冠设计。它根据缺失牙齿的扫描来预测新牙冠的形状。首先，扫描下颌缺失牙齿的一侧以产生2D图像。接下来，也扫描钳口的相对侧。GAN了解缺失牙齿所在间隙的距离，并在3D中使用新的牙冠设计填充该间隙。 由此可以预料的是，利用GAN建模的精准性，未来的3D打印也将会更加符合人的生理特征和功能指向。比如可以更好地解决接受腔的问题，从而令假肢的安装更加舒适。 如果说打印肢体、牙齿等是easy级的话，那么，3D打印器官可能就是hard级。而相关的研究也正在有条不紊地展开。 3D打印器官之所以存在困难，是因为其内部有大量的血管，并且各个器官的组织构成也不一样。比如大脑主要由大量的神经组织构成，要实现对神经组织的打印和培养目前还是存在较大的技术困难的。 不过可喜的是，目前已经有3D肝脏被打印出来，并且成功存活。美国生物科技公司Organovo就曾经利用细胞3D打印技术，在细胞培养基座中打印出肝脏所需的细胞组织。经过在器皿中的培养，就可以生长为正常形状的肝脏并移植到人体。只不过，这个肝脏的细胞在经过打印后会失去活性，变成死细胞。 除了肝脏之外，肾脏、胰脏等器官也在研究当中。研究者们普遍认为，要实现真正功能健全、可移植的3D打印器官，至少还需要10年的时间。对于人体器官移植发展来讲，10年的时间不算长，但也不短。一旦这项技术变为现实，其带来的改变将是革命性的：亟待手术的人们将不必因为等不到活体器官而绝望地死去，器官也将成为可以批量生产的商品。对解决活体器官短缺、延长人类寿命，甚至是产生新的器官供应产业链，都将带来积极的影响。 手术可以重来：从“一次性”到“重复性” 3D打印另一项在医疗领域拥有绝对优势的应用则是辅助手术。 手术是一项风险性很高的工作，尤其是对内脏等人体内部器官组织的手术处理。千百年来，医生们孜孜不倦地追求着如何提高手术成功率、改善患者的生命质量。 最初在没有任何可视的医疗设备的时候，医生们判断某一部位有问题的话，只能先打开身体，然后探索着寻找病变的位置，再实施手术。这个过程中医生则主要依靠自身累计的经验来进行精准定位。但人体是各异的，在后来仪器、电子设备的加持下，医生们在做手术之前通过技术手段就可以确定病灶，手术的精确性又相比经验手段大大提高。 无论是最初的“单刀直入”还是可视化的设备加持，手术有一个明显的特征：一次性。 而3D打印技术的出现，手术操作开始具备了另一个特征：重复性。 芝加哥西北社区医疗的外科医生最近就为一位脑瘤患者做了手术，利的正是3D技术。一般来说，大脑的细节是无法用肉眼来看到的，这为脑瘤的摘除增添了许多风险。而通过对大脑的扫描，确定肿瘤位置之后，医生们建立了一个3D的大脑病患模型。 那么，通过这个模型医生们可以看到除了肿瘤之外的大脑的其他区域，对整个手术的区域了如指掌。最重要的是，通过脑部模型的构建，他们可以在真正的手术之前展开多次模拟训练，以应对任何可能出现的突发情况，同时避免触碰到可能会被意外伤害的脑部健康区域。 我国在3D打印应用在手术方面也取得了技术的突破。上个月，南京医科大学二附院心血管中心就利用3D打印心脏的技术，复制了一位心脏病患者的心脏，从而发现了其心脏中复杂的血管构造，并通过模拟不同的手术手段，最终制定出了最佳的手术方案，并顺利进行。 那么，当手术从“一锤定音”变成了可反复试验的医疗手段，无疑将大大提高手术成功率，降低风险。而在另一方面，通过对手术过程的重复性模拟，也会增加医生们的操作熟练度，手术的时间会被大大缩短，患者也将避免遭受更长时间的手术痛苦。 越过山丘，还需要迎风而行 除此之外，3D打印技术甚至还会用到制药行业中去，实现患者按需打印药物的可能；制作康复器械如矫正鞋垫、助听器；打印植入物如骨骼等。可以说3D打印技术正在全方位地影响着医疗行业的走向。 但是3D医疗也并非完美无缺，目前其推广仍然面临的几个问题。 1. 材料问题。在以往的手术案例中往往会出现体内植入物出现问题而让患者遭受二次痛苦的情况，或是植入物有问题，或是植入物对人体造成了伤害。那么，3D打印技术作为一种新兴技术，其也必然要考虑到这个问题。如果只是方便打印，那对它来说价值可能有点小。其如果能探索出更适合人体的材料，也将成为影响技术命运的重要一环。 2. 商业化推广问题。一项技术如果只是花瓶，那它的命运必然是长久不了的。那么，对3D打印来说，其目前仍然存在于一些资金实力较强的医院里。市面上普通的3D打印设备动辄几十万，医院这种对精度要求较高的领域设备成本则更高。比如医疗对3D打印的精度的要求，日本一家厂商打印的3D肝脏上面的血管都清晰可见，达到这样精度的设备，一般医院难以承受。所以，加强技术的研发，降低设备成本，才可能是其快速下沉推广的关键因素。 3. 打印器官的动能性问题。目前来说，虽然通过细胞的叠加已经可造出了短暂存活的肝脏，但能够造出并不代表着其就拥有了肝脏运转的功能。事实上，器皿这样的环境与人体是无法相比的，因此药理测试会存在差异性。另外，如何制造运输氧气和营养的血管仍然是一个问题。这个问题不解决，细胞就无法长期存活。此外，这种3D打印器官在未来也要面对人体排异的问题。与目前的活体器官相比，其是会更好地适应身体，还是不被接受？这些我们都不得而知。 而一旦涉及到器官，就会有人谈论伦理问题。不过既然是为了更好地保存生命，这个问题的争议应该不会特别激烈。 3D打印对医疗行业来说仍然算得上是一个新生事物。我们发现，每当有一项新技术产生，医疗行业总是迫不及待地想要去尝试。这一方面反映了医疗问题的多样性和复杂性，另一方面也体现了人类对生命的尊重和敬畏。而这份对生命的尊重，也会成为医疗从业者们用技术去越过山丘的不竭动力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

智能治愈瘫痪，不仅仅是站立行走

摘要：利用无线发射器将大脑中神经元的信号传递到躯干内的电刺激器中，使躯干能够活动，但还无法完成更精细的动作。 还记得上世纪“超人”的扮演者克里斯托弗·里夫吗？银幕里，这位身高1米94、身材魁梧的“超人”有着健康的体魄，乐于助人的精神，总是披荆斩棘，救人于生死之间。然而在现实中，超人的扮演者里夫却因骑马时意外摔断颈椎，导致脊髓严重受损，余生都将与轮椅度过。 但“超人”永远拥有着钢铁般的意志，即使面临如此巨变，里夫也不曾放弃希望，他始终乐观地认为，随着科技发展，“终有方法治愈”。 可惜的是，里夫没能等到彻底治愈瘫痪的方法就不幸去世，但在未来的五到十年间，无数像里夫一样依靠轮椅生活的瘫痪患者，或许能实现这位“超人”未能完成的愿望——治愈瘫痪。 治愈瘫痪，从“说出来”到“站起来” 想要治愈瘫痪，我们首先得了解瘫痪的病因。目前来看，许多瘫痪是由外力损伤脊髓而造成的，脊髓受损，从而打断了大脑向四肢发号施令的通路。 给大家打个比方，脊髓神经就是一座桥，我们的大脑在桥的一边，躯干就是桥的另一边，脊髓受损就是桥断了，而且这个桥还特别精细，难以修复，导致两边联络不上，就出现了瘫痪的症状。 这时候怎么办？当然是重新建一座桥，把两边再次连接起来，也就是绕过损坏的神经，建造一个神经旁路。 综合治愈瘫痪的整个历程，智能相对论将其分为三个阶段，第一个阶段是脑机互动，意识表达，也就是让失去说话能力的瘫痪人士比如渐冻症患者，能够实现用“意念”打字，操作方法主要是通过在大脑中植入电极，捕捉精准的电信号，并让电极与计算机通信，这个阶段自1998年始，医生在一个不能说话的瘫痪者的大脑中安装了一个电极，使其通过计算机实现了与人的交流。 第二个阶段则在第一个阶段基础上完成，即脑机结合，意识操控。也就是让瘫痪人士能够通过自己的意念来操控外接设备，比如机械臂等。 这两个阶段的成功都归功于近年来快速发展的脑机接口技术，人们可以先解码大脑信号，然后通过计算机枢纽，让大脑和外部设备相连，从而实现意识的表达以及意识操控机械。我们在已逝世的伟大科学家霍金所使用的机械设备中也能了解一二。 第三个阶段或许更接近瘫痪患者的想象，那就是用自己的双手重新掌控，用自己的双足重新行走，即无线网络，控制躯干。也就是利用无线发射器将大脑中神经元的信号传递到躯干内的电刺激器中，使躯干能够活动。 而让瘫痪的下肢自己动起来，则是一项关键技术。人们先后在大鼠、猴子身上做过实验，让它们实现了站立和移动，但是，此项技术还未成熟，还无法运用在人类身上。 科幻地消灭瘫痪要分几步 即使我们目前的研究已经到了第三个阶段，但是要更好地帮助瘫痪者康复还是任重而道远。 人们从椅子上起身，走出房间，关上门……这一系列动作，人们大概连想都不会想它们是如何完成的，但对于科学家们来说，这些简单的动作却有着十分繁杂的信息，这里最大的问题就是大脑解码，人们的脑电活动就好比是纷杂的信号海洋，科学家们必须要剔除无数干扰，才能找到控制下肢活动的关键信号。 目前，我们到达的第三阶段，所依赖的电信号仅仅能让躯干伸展和弯曲，还无法完成更精细的动作，比如捻起一根针。而对于下肢，我们更是难以改变它的运动方向，或是越过地上的障碍物。 其次，如果将这种无线控制的技术运用到人类身上，还必须考虑整体的问题，即如何让人适应直立行走时的身体平衡。 最后，瘫痪患者易出现长期不活动所引起的并发症，比如肺炎、骨折、血栓、皮肤破裂、肠道疾病等。最重要的是，长期的瘫痪患者的肌肉萎缩，肌肉弹性远远比不上正常人，如何避免并发症的出现，恢复患者的肌肉弹性也是治愈瘫痪时必须要思考的。 面对这样的情况，人工肌肉或许是一个好办法。目前，很多团队都在研究“人工肌肉”这一项目，这也被业内认定为极具发展潜力。幸运的是，在中国，我们已经有了长足进步。 据南京大学官网消息，该校与斯坦福大学合作，利用配位键设计合成了一种高弹性的自修复材料，可以合成人工肌肉，且具有应变高、柔软性好、质轻、无噪声等特点。 在将来，这个项目估计能为人工智能的仿生化添上一大助力。除此之外，这对于肌肉有缺陷的人们来说也是一个福音。 外部躯干问题有了解决方向，但最大的问题还是大脑信号的传达。我们要如何捕捉到百万单位的神经元活动细节？并且还要在大脑中足够深入，揭示出大脑处理感官输入信号的原理，并借此来打开控制感官输入的大门。 虽然观察大脑信号困难重重，不过最近Rice大学发现了一种更好更直接的方式来观察大脑的信号。目前，研究团队正在开发一种扁平化的显微镜，名字叫做FlatScope。它可以在我们的大脑中监视和触发被修改的神经元，并且在活动之后被激活。但其成效如何，还需观望。 最重要的是，感知拥抱的温度 瘫痪患者由于脊髓高度损伤，无法移动肢体，也无任何直觉,，而不管是假肢还是“人造肌肉”，这些与外界接触的介质都是假的，缺乏真正的感知系统。即使利用了我们人体真正的躯干，但因为它是通过无线脑绕过神经系统的损伤刺激躯干里的体电子元件来实现运动，所以我们仍旧无法感受到身体的反馈。 在实验中，尽管给予肌肉不同类型的刺激确实能给大脑带来不同的感觉，但神经编码与身体感知之间的具体对应关系我们还不清楚。目前唯一可让神经修复学使用的反馈只有视觉，这意味着参与者可以看着大脑控制躯干的操作，并作出矫正，然而，一旦物体被抓住，只有通过躯体传达的感觉信息人们才能巧妙地操纵这个物体。 而且，产生真实体感是十分重要的，比如恋人的牵手，朋友之间的拥抱，恋慕、温情的感觉都依赖于躯干被触碰时感受到的力度和温暖。 面对患者的感知需求，通过确定电极植入的准确方式，使脑中躯体感觉皮质区域受到刺激产生出特定的感觉，编写出电极刺激与身体感觉之间关系的对应词典就显得十分重要了。 近些年来，科学家们也一直在致力于此，加州理工学院（Caltech）的科学家们曾经通过一组微小的电极刺激脑部的某一区域，首次使得瘫痪患者的手臂上引起了自然感觉。这一突破也让我们看到了瘫痪病人自然感知外界的希望。 结论 在全球，有数百万人饱受瘫痪的折磨，这些患者总是拼尽全力才能迈出一小步，在疾病中挣扎着维持他们正在萎缩的躯体，他们无时不刻的想要逃离轮椅伴随的生活。目前，虽然无线脑—体电子元件的治愈技术以及感知技术还未达到成熟，但在各方努力下，相信瘫痪人士们终将重新站立并感知世界的温度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

公募基金内幕交易“窝案” 明星基金经理疑似涉案

近日，一则6家公募基金涉嫌内幕交易窝案的消息震动了整个基金圈，其中甚至牵涉到易方达、嘉实等行业头部公司。 知情人士向界面新闻透露确有此事，并且确认其中多家公司涉及内幕交易的股票为广联达（002410），投资行为发生在2012年。从该线索结合当时机构股东进出情况，可以基本圈定疑似“涉案”的基金产品。界面新闻发现，当时管理这些产品的不乏现在投资界的“大佬”和“明星基金经理”。 同一时段集中重仓广联达 多位“明星”基金经理疑似涉案 据财新报道，日前，证监会铁腕查处了一起公募基金公司内幕交易“窝案”。因几年前的内幕交易案，有6家公募基金公司陆续收到证监会的行政处罚事先告知书，分别为易方达、嘉实、交银施罗德、华宝基金、景顺长城和金元顺安。其中提到的内幕交易的大致情况是：上市公司董秘经过券商研究员传导给基金公司的基金经理，再由基金经理利用该信息实施内幕交易并获利。 据知情人士向界面新闻记者爆料称，行政处罚事先告知书在上月已发到这几家基金公司手中，本周正在准备申诉中。该人士提及，其中某几家基金公司被掌握了电话录音的实锤证据，“估计一起处罚吧。” 另据财新报道，几家公募公司收到证监会告知书后十分着急，全力以赴准备5月28日开始的听证会，进行免责申诉。 值得注意的是，此次基金公司之所以非常紧张，是因为本次行政处罚或许将落在公司头上，而不是涉案的基金经理个人。 假若最后行政处罚成立，这些基金公司在今后业务开展上将受到极大打击。以银行选择委外机构为例，据记者了解，银行在挑选基金公司时，是否收到罚单是一项极其重要的考量因素，甚至有时还是一票否决制。如果后续罚单下发，不排除银行从这几家基金公司撤离委外资金的可能。 据投资圈人士向界面新闻透露，这几家基金公司涉及内幕交易的股票为广联达，这和财新的报道也相吻合。财新报道称，易方达、嘉实、交银施罗德、华宝基金、景顺长城均因交易广联达而被视为机构涉嫌内幕交易，金元顺安涉及的股票则为东风股份（601515）。 前述知情人士向界面新闻透露，投资行为发生在2012年，“好早的事了，当时（2013年）就查过了一轮，但之后就没有下文了。” 界面新闻记者查阅广联达过往财报发现，嘉实、交银施罗德、华宝和景顺长城旗下基金确实出现在2012年的前十大流通股东中，并且都在2012年上半年集中买入，形成协同一致性。但在前十大流通股东中，界面新闻记者并未发现易方达旗下基金的身影。数据来源：广联达财报、各基金季报在涉案的基金公司中，易方达和嘉实属于公募行业头部公司。从非货币公募基金管理规模来看，基金业协会数据显示，截至2017年12月底，易方达、嘉实分别以2331亿、2184亿元列第3、第5名。 界面新闻记者亦发现，疑似“涉案”的基金经理中还不乏投资界的“大佬”和“明星基金经理”。 具体来看，华宝多策略增长（240005）、华宝行业精选（240010）、嘉实增长（070002）、嘉实策略混合（070011）、交银成长混合（519692）与景顺长城鼎益（162605）出现在广联达2012年上半年前十大流通股东名单中，并且在2012年第二季度集中加仓。 公开资料显示，嘉实策略混合当时的基金经理为邵健和张弢，而嘉实增长的基金经理也为邵健。邵健属于明星基金经理，以成长投资著称，于2014年升任嘉实基金副总经理。2004年4月6日邵健开始担任嘉实增长的基金经理，到2015年7月8日卸任，邵健管理该基金长达11年多，累计回报高达768%，在同期基金中高居首位。而从绝对收益看，邵健管理该基金的收益也仅次于王亚伟管理华夏大盘精选时期，排名基金经理第二。 华宝行业精选当时的基金经理为任志强和蒋宁。前者当时为华宝兴业基金副总经理、投资总监，现已跳槽至海富通基金任总经理，后者于2013年9月“奔私”。华宝多策略增长当时的基金经理为牟旭东，于2014年初离职。同年12月，牟旭东因“荐股”收受好处费470多万元，涉嫌利用未公开信息交易罪，被检方公诉。 交银成长当时的基金经理为管华雨，曾任交易施罗德权益部投资总监，也已奔私。管华雨这个名字也并不陌生。2016年10月，女星张雨绮突然宣布二婚，老公袁巴元被曝是私募大佬，而他当时被爆出的简历用的就是管华雨的。 景顺长城鼎益当时的基金经理为张继荣，于2015年“奔私”。 界面新闻记者就上述情况分别致电6家基金公司进行求证。除易方达未接通电话外，其他5家均回应称，此前不清楚此事，刚看到新闻后才知道，不了解具体情况。 广联达业绩“变脸”公布前夜 多家机构精准出逃 查询过往资料不难发现，广联达这家当年被多支基金产品竞相追捧的公司，2012年曾因“业绩变脸”受投资者诟病。 继续复盘上述基金操作，华宝行业精选（240010）、嘉实策略混合（070011）两只基金在2012年第三季度依旧继续加仓，在第四季度开始减仓。而交银成长混合（519692）与景顺长城鼎益（162605）两只基金在2012年第三季度中已消失不见。界面新闻记者查阅基金季报后发现，广联达这只股票在3季度后再也未曾以上述基金的重仓股出现，因此判断这些资金从当年三季度开始已大幅减仓。 而广联达在2012年7月初曾遭遇过一波提前泄密的质疑。 2012年4月25日，该公司发布公告指出，预计上半年净利润最低为16288.04万元，最高也达到18793.89万元。其主要原因为，公司营销节奏调整，二季度全面推进市场营销活动。 仅仅两个多月后，业绩预告却大幅变脸。2012年7月13日，广联达公告称公司将2012年上半年净利润的预测数据，由此前同比增长30%~50%，向下大幅修改为同比下降10%-30%，盈利约8770万-11276万元。 广联达给出的解释是：对宏观经济形势估计偏乐观，致使二季度销售收入低于预期；当年投入市场的新产品较多，销售渠道尚处于发力前的准备和消化期，致使新产品销售业绩尚未显现；加大研发投入、加强信息化系统建设等致使费用同比增长较大。同时，上半年增值税退税未计入半年报，公司业绩也将受到一定负面影响。 在业绩预告变脸的前一天（7月12日），广联达股价跌幅偏离值超过7%，因此被外界诟病，市场中某些人是有先觉的。该公司股价从7月3日就出现预兆。据《每日经济新闻》报道，从2012年7月3日到7月13日，广联达遭遇了断崖式的下跌，引发投资者对业绩的担忧。2012年7月3日广联达龙虎榜2012年7月3日，广联达在半个小时内放量跌停，报收22.94元，当天深交所披露的数据显示，众多机构在对广联达进行密集操作，前五位买卖方席位中，有九个都是机构席位，其中五大卖方席位全部是机构，大肆抛货4266.44万元，占当天成交量的35.83%。因此，当时机构的“提前跑路”被外界质疑广联达将消息泄露。 随后几天跌势不止，短短7个交易日，广联达股价累计下跌了22.2%，区间换手率38.27%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

管窥信托业态数字背后的秘密

“年年难过年年过，年年过得都不错。”这是信托业内流传的一句老话，其背后隐含着信托热点的不断 切换。 梳理2017年68家信托公司年报，热点创新依次为：资产证券化、慈善信托、家族信托、消费金融、产业基金、PPP、绿色信托、主动证券投资、境外投资理财、养老信托等。 相比往年，资产证券化、家族信托仍是热点；公益信托、消费金融迅速崛起；而互联网金融、消费信托、新三板信托、QDII方面的尝试则显得较少。 业内人士认为，变化背后有包括监管政策，商业模式、市场发展等在内的多重因素。 随着资管新规下发，当前信托业步入刚性转型期。多位受访信托公司人士认为，2018年加强财富端以及业务合规是重要着力点，业务层面可以家族信托、消费金融以及标准化产品，如股、债、ABS等。 资产证券化卫冕首位 业务创新都需要时间检验，将2017年的创新置于时间坐标之上，不难发现，尽管信托转型热点不断轮转，但资产证券化、家族信托多年来一直屹立潮头。 其中资产证券化无疑是最受关注的业务，近三年资产证券化在年报中提及次数一直位列首位。2015-2017年分别被提及15次、31次、38次。持续不减的热度之下，探索亦取得可观成效。 信托公司参与方式主要有信贷资产证券化、以信托收益权为基础资产的企业ABS、信托型ABN和Pre-ABS四种方式。 Wind数据显示，2017年23家信托公司参与信贷ABS，发行134单，规模4691.18亿元；5家参与企业ABS发行41单，规模818.73亿元；16家参与信托型ABN发行35单，规模584.95亿元。另外有4家参与Pre-ABS。 百瑞信托博士后科研工作站相关研究员认为，资产证券化业务的拓展是信托公司提升主动管理能力的有效途径，同时也是助力企业盘活长期资产，改善资金流转，优化负债结构，降低融资成本的有效融资模式。“可以预期，未来该项业务依然会是各家信托公司创新业务中重点发展的领域。” 2017年也是家族信托快速发展的一年，截至年末，家族信托整体规模已达500亿元。保险金信托成为亮点，平安信托2017年成立“鸿福”保险金系列产品线，并快速复制发展，全年成立960单，规模达到20.5亿。此外，陕国投等多家公司也于2017年启动并开展保险金信托业务。 与此同时，慈善信托、消费金融的提及次数排名快速跃升，其中慈善信托已位居第二。截至2017年底，全国一共成功备案成立了67只慈善信托，受托人包括31家信托公司和10家慈善组织，规模达8.93亿元。 不同于慈善信托，消费金融业务颇为赚钱，个别公司在该业务助力下实现快速发展。梳理显示，目前消费金融信托资产规模超过100亿的信托公司有6家，分别是外贸信托、云南信托、渤海信托、中融信托、中航信托、中泰信托。但由于股东背景、业务范围和战略布局差异，各家信托公司展业能力差距较大。 此外，绿色信托和养老信托首次进入关键词排名前十，一定程度上说明信托业创新服务实体经济，顺应国家宏观经济发展方向的业务转型取得成效。 转型方向探讨 不过像资产证券化、家族信托常年占据前位的创新业务并不多。2015年报提及频次达8次、6次、6次和5次的互联网金融、QDII业务、消费信托、新三板信托在2017年创新业务中似乎销声匿迹。 业内人士分析称，QDII业务创新受限于额度，自2015年以来的3年时间里，虽然有信托公司新获资质，但QDII额度纹丝不动。新三板信托受限于市场发展，目前三板流动性有限，此前发行的部分产品出现较大亏损，在一定程度上影响了该类业务的发展。消费信托则在盈利模式探索上遇到阻碍。 4月27日，资管新规正式下发，拉开了资管行业统一监管序幕，于信托公司而言，最直接的影响在于打破刚兑、去通道等。此背景下，探索新的利润增长点成为信托业迫切需求。 有业内人士指出，资管新规之下，2018年可拓展以下五大领域：一是家族信托和慈善信托；二是继续布局消费金融；三是在重点城市做房地产股权投资；四是要继续推进资产证券化；五是PE投资。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募股权投资基金如何应对募资困境

　　私募股权投资基金在经历此前几年的高速增长后，目前规模增速逐渐放缓，背后的募资难题正在凸显。 　　2017年前11个月，私募股权投资基金的募集金额高达1.61万亿元，这让不少业界人士感叹资金涌入的热情。然而，似乎就在不经意间，私募股权投资基金行业从不差钱变为找不到钱，尤其是大量成立不久的中小型私募股权投资机构，更是面临着严峻的募资困境。 　　在资管新规出台、信用债违约不断的大背景下，私募股权投资基金的募资困境同样引发业界关注。清科研究中心认为，金融监管力度的不断加强对私募股权投资市场募资端业务开展造成一定压力，但改革阵痛是市场走向健康、成熟的必经之路，预计中国私募股权投资基金整体有限合伙人的结构将日益健康化。 　　募资难不期而至 　　过去几年，我国私募股权投资行业政策利好不断，国家从政策层面全面支持股权投资行业发展。实际上，在国家多个行业的产业规划中，都提到对股权投资基金的鼓励和认可，针对股权投资基金的优惠政策，包括政府建立引导股权投资基金、完善税收政策、放开机构投资者准入等陆续出台。同时，大众创业、万众创新政策催生了大批创业创新企业，他们的蓬勃发展为创业投资基金提供了丰富的项目资源。 　　在推动股权投资大力发展过程中，政府引导基金成为其中最为重要的推手。过去几年，从中央到地方，各种百亿元、千亿元级别的政府引导基金相继成立。有数据显示，2014年到2017年，我国政府引导基金规模呈现井喷式增长，到目前全国已设立引导基金数量达千余只。 　　借助于政策春风，过去几年，我国私募股权投资基金规模快速增长。数据显示，截至2018年3月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人23400家，管理基金规模12.04万亿元。其中，私募股权投资基金的增速最快，基金规模达到6.68万亿元。 　　值得注意的是，尽管私募股权投资基金规模依然保持增长，但增速的大幅下降成为行业不可回避的现象。 　　清科研究中心的报告显示，2018年一季度，PE机构大力推进基金募集工作，以保持或增强自身的投资实力和市场竞争力，一季度新募集基金数达634只，同比增长41.8%；总募资2058.09亿元人民币，同比下降31.7%。 　　投中信息研究院提供的数据显示， 2018年一季度，中国VC/PE机构完成募集的基金共103只，同比下降54.82%；完成规模110.3亿美元，同比下降74.85%。 　　而这一切似乎刚刚开始，VC/PE市场基金募集持续低迷态势仍在延续。投中信息研究院的统计进一步显示，2018年4月份，私募股权基金完成的募集基金在募资规模和数量上都大幅下降，其中，募资规模降幅超过80%，数量同比下降69.41%。 　　从上述数据不难看出，今年，私募股权各机构募集业务竞争日益激烈，募资困境逐步凸显。有分析人士表示，现在募资难主要集中在一批中小型基金上。特别是随着已备案的私募基金数量越来越多，市场变得越来越拥挤，对于一些新基金管理公司而言，募资已经成为每天的头等大事，甚至有公司提出全员募资的口号。 　　行业的冷风同样也吹到了此前发展如火如荼的母基金上。小村资本创始人兼董事长冯华伟表示，市场化母基金的募资难问题依旧存在。他认为，这是由包括社会资本对长期股权投资缺乏耐心、对母基金这类细分股权资产认知不足、母基金双重收费等问题引起的。这些问题的存在，不仅需要市场化机构不断提升自身投资能力，也需要更多政策层面的引导和支持。 　　严监管带来新考验 　　不少业内人士在谈到私募股权募资问题时，不约而同地将2017年11月视为分水岭。 　　2017年11月17日，中国人民银行、原银监会、证监会、原保监会、外汇局五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式出台。 　　尽管《资管新规》并未对私募股权投资基金作出直接的规定，但作为私募基金的一个重要分支，私募股权投资基金在统一监管的背景下，依然受到本次《资管新规》的影响和监管。 　　《资管新规》提出，金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。对此，清科研究中心认为，去资金池的规定，使得股权投资基金运作受到影响，但LP结构将趋于健康化。 　　该研究表示，长久以来，这类带有资金池业务属性的资管产品规模庞大，已成为股权投资基金重要的资金来源之一。《资管新规》出台之后，一方面，这些资管产品将面临逐步被清理的局面，已对股权投资基金承诺出资的资管产品将可能无法完成后续出资，股权投资基金的正常投资运作将受到一定影响；另一方面，股权投资市场资本供给量将相应减少，股权投资基金在竞争日益激烈的市场环境下将承受更大的募资压力。但清科研究中心同时认为，资金池业务实际潜伏着较大的金融风险，在《资管新规》出台之后，股权投资基金的LP结构将日益健康化，股权投资市场的风险将更加可控。 　　投中研究院院长国立波则认为，市场对《资管新规》的反应有些过度了。他认为，《资管新规》开宗明义地指出，私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。《资管新规》确立私募专门法优先原则，充分表明私募基金不是《资管新规》关注和规范的重点，只不过与私募基金发生交集的其他资管产品的规范会间接对私募行业产生连锁反应。 　　与此同时，随着去杠杆的深入推进以及地方政府债务压力的增加，此前对私募股权投资基金高速增长发挥重要引领作用的政府引导基金，也进入更为稳健的发展阶段。2016年至2017年，政府引导基金大举入场，促进了人民币基金快速发展。有分析人士表示，由于金融领域的强监管，政府引导基金成立的难度也在增加。遍地崛起的政府引导基金使得身处一级市场的人民币基金享受到大水灌溉的待遇。但随着金融去杠杆的推进，引导基金渐归常态，失去红利后，VC/PE投资机构的募资开始变得艰难。 　　增速放缓有利于行业发展 　　当然，对于当前私募股权投资基金的募资状况，也有不少业内人士表示，这是市场在高速增长后回归稳态的必然阶段，在这一阶段，行业机构将有一个大浪淘沙的整合过程。 　　三千资本合伙人黄璜认为，近期募资难的现象与前几年行业爆发期快速发展形成反差，行业在这波快速增长后进入一个盘整期，实际上是一个正常的周期表现，是良性发展的必要过程。尽管行业增速放缓，但头部基金以及一些细分领域的优质基金，包括有资源支持的产业基金，受到的影响相对会少一些，甚至期间会出现一些发展的机遇，资金和优质资产资源会进一步集中。 　　实际上，在过去几年，随着私募基金的快速发展，私募基金管理人的登记数量不断，但大量基金管理人管理的规模较小。从私募基金管理人管理的规模看，截至2018年3月底，已登记的私募基金管理人有管理规模的共20122家，平均管理基金规模5.98亿元。其中，已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有210家，管理基金规模在50亿元至100亿元的有256家，而管理基金规模在5亿元至10亿元的有1048家，管理基金规模在1亿元至5亿元的有4125家，管理基金规模在0.5亿元至1亿元的有2203家。 　　大量中小私募股权机构的成立，意味着必将有一个整合的过程。经纬中国创始管理合伙人张颖此前表示，投资本身是一个冷门行业，需要很专业的知识和品牌效应，5年之内有七八成的基金都会面临挑战。 　　与此同时，行业制度环境的进一步完善，成为促进私募股权投资基金健康发展的基础。中国证券投资基金业协会会长洪磊日前表示，在我国私募基金的资金来源中，来自各类养老金、社会公益基金、保险资金、主权财富基金等长周期配置资产的比例不足1%，而美国超过40%。因此，希望在基金法框架下，尽快制定大类资产配置管理办法，引导非保本理财业务转型为大类资产配置服务。在短期内基金法难以修改的情况下，应当加快私募基金条例出台，对私募基金进行明确界定，对投资业务和融资业务进行有效区分。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

新三板资深集邮者详解另类生存术

被称为“三类股东第一股”的海容冷链IPO日前顺利过会，整个IPO过程长达914天。200多名个人“集邮”投资者有望获得收益。新三板个人投资者大胡(化名)一改往日的低调，“持有多时终于过会，期待解禁时(股价)能有好的表现。” 过去两年多，“集邮”一直是新三板个人投资者的重要策略，从二级市场批量买入可能IPO的挂牌公司股票，押宝这些公司IPO能顺利成行。大胡对中国证券报记者表示，由于个人投资者在信息掌握、风险控制以及成本等方面与机构相比劣势明显，不少投资者买入时股价已在高位。同时，IPO审核形势也在变化。多数“集邮”投资者的命中率及收益远低于预期，更多是“踩雷”遭遇亏损。 “集邮”策略 大胡是较早在新三板市场实施“集邮”策略的投资者。大胡认为，新三板与主板之间的估值差将长期存在。这也是“集邮”策略的基本逻辑。2017年四季度之前，申报IPO之后能成功上市的概率大概在70%左右;如果成功上市，相关公司的估值少说可能翻番多则5倍以上。“‘两倍以上的上涨空间+70%的概率+3-4年的时间成本’，这是自己当年‘集邮’策略的要点。”大胡对中国证券报记者表示。 从目前情况看，离当初预期很远。大胡透露，自己先后交易过超过100多个“集邮”概念股。尽管交易过程也有获利，但“集邮”命中的目标目前只有海容冷链，另有不到10家公司仍处于排队中。所投资的公司中几家能笑到最后，大胡心中并没有底。 “集邮”这种投资策略最大的风险当属所押的公司IPO失利。2017年以来，成功登陆A股的新三板企业仅26家，主动终止IPO的企业达到33家，被否的企业21家。尤其是2017年四季度以来，IPO过会率骤降至4成。而IPO一旦失利，复牌后这些公司股价基本暴跌。由于缺乏风险对冲机制，不少“集邮者”都经历过“集邮”惨变为“集雷”的案例。 曾经风光无限的“扶贫概念股”基本全军覆没。金丹科技曾经被称为“扶贫第一股”。2016年12月5日，公司股价从开盘2.71元/股蹿升至收盘29.53元/股。当年9月9日-12月2日短短三个月时间，股东人数从60人增加到超过200人。停牌前，股价最高一度触及45元/股，收于34.59元/股。IPO过会失利后，金丹科技于2017年12月28日恢复转让，复牌前几日股票无人问津，直至2018年1月3日，以17.31元/股成交一手，跌幅达49.96%;翌日收盘于8.66元/股，跌幅达49.97%。之后股价一直徘徊在8元/股附件，日成交量则锐减至数万元。 经验丰富的大胡同样在巨鹏食品上遭遇巨亏。巨鹏食品当年也是IPO“扶贫概念股”之一。2016年年底，大胡以6元/股的价格参与公司定增。“当时‘贫困县+拟IPO’双重概念加身，定增后很短时间收益就超过50%。可能还是有些贪婪，认为公司净利规模接近4000万元，估值又低，其IPO过会的可能性很大。于是，股票一直抓在手中，没有及时从二级市场退出。随后公司长期停牌，IPO形势也出现变化，自己直接被闷杀。”大胡对中国证券报记者无奈地表示。数据显示，巨鹏食品最新报收1.55元/股，较定增价格下跌超过60%。且期间公司未分红未送转。 有些企业则打着进入上市辅导程序的旗号，待二级市场股价上涨，大股东趁机减持套现，不少“集邮者”进场即成接盘侠被套牢。 东北证券新三板研究总监付立春表示，个人“集邮”与专业机构的Pre-IPO投资方向基本一致，但最终结果差异较大。除了专业性筛选投资标的能力存在差异外，散户把握政策风险方面常处于劣势。企业IPO的隐形门槛通常要高于规定的基本标准，且审核速度和审核标准把握方面也存在变数。 中科沃土基金董事长朱为绎表示，专业机构投资企业前都会进行尽调，涉及相关供应商、客户和同业企业等情况。尽调时间有时长达一两个月，个人投资者显然不具备这些条件。 此外，朱为绎指出，投资机构往往会与被投资公司签订对赌协议，控制风险保证退出收益;但个人“集邮”投资者基本没有相关对冲措施。一旦所投资的企业IPO失利，自己往往损失惨重。 高位建仓 即使所投资的公司IPO顺利过会，解禁后回报率是否诱人?或许从新天药业上可以一窥。 新天药业是一家中成药制药企业，2014年10月挂牌新三板。停牌进入上市辅导之前，公司在二级市场仅有41个交易日，27名投资者通过二级市场买入，误打误撞成为第一批“集邮”投资者。根据媒体测算，持股三年收益率约为110.27%，复合年化收益率大约三成。这一收益与公司近年来平均净利增长率相当。随着限售股的解禁，新天药业的投资者并没有获得数倍的增长空间。 “新天药业可以说是‘集邮’策略的代表性案例。”大胡表示，新三板多数企业都能在主板找到对标。对于A股医药板块，除了华大基因等前沿题材公司，多数医药公司市盈率都在40倍以下。新天药业“集邮”投资者进入时，该公司的市盈率已超过30倍，成本显然太高。这些投资收益还是基于新天药业属于次新股、且盘子小的前提。 据挖贝网统计数据，2017年以来，26家新三板企业成功登陆A股市场。从这些企业目前的市盈率情况看，平均值约为30倍。 科顺防水停牌前被一路热炒，股价上涨至14.8元/股，市盈率超过40倍。2018年1月，公司顺利登陆创业板，股票简称为科顺股份，最新股价为14.48元/股。目前离限售股解禁还有大半年时间，到时股价表现如何还未可知。 对于芯能科技，相对机构投资者而言，个人投资者进入成本同样太高，难以享受到跨市场套利。公告显示，2016年6月，芯能科技在新三板进行第三轮定增，引入了私募基金鼎晖。鼎晖新趋势出资3亿元，认购芯能科技4427.6万股股份，认购价格为6.78元/股。投后芯能科技估值达到27.93亿元。芯能科技停牌前二级市场交易一直很活跃，停牌前市值达到33.58亿元，高于鼎晖入股时近50%。 朱为绎表示，个人投资者通常通过二级市场投资相关新三板公司，很难参与定增和大宗交易。而机构投资者可以通过二级市场买入、参与定增和大宗交易的方式入股，参与方式和入股价格方面均优势明显。除了资金实力更强，机构投资者能够为企业提供增值服务。尤其是知名机构入股，可以带来品牌效应，有助于企业在IPO过程中得到更多帮助。因此，机构投资者具备较强的议价能力。 控制风险 从近两年多的情况看，个人“集邮”投资者普遍面临进入价格高、缺乏风险对冲机制的难题;加之IPO审核形势多变，风险难以把控，单纯的集邮策略难以成行。 大胡认为，优选拟IPO标的并及早低价介入，通过二级市场交易不断摊薄持有成本，及时出手过热个股，是获得收益的关键。 “首先要选对股，其次要注意成本。”大胡对中国证券报记者表示，“新三板公司合理估值应参照A股同类公司的1/3标准。首先精选业绩方面大体符合IPO的公司，待其估值合理时进入。如果找不到买点，宁可错过。同时，拟IPO企业发布公告进入上市辅导期至验收停牌之间，通常会有一轮行情。此时可以卖出一部分，甚至全部卖出锁定收益。即使持有部分特别看好其IPO前景的公司，但整体持股成本已明显降低，风险得到一定程度控制。对于热炒的公司，要特别注意风险。如果A股对标PE为30倍，则新三板公司PE在20倍时就可以下车了。” 大胡表示，这类策略比较保守，“集邮”命中率很低，自己在金丹科技、根力多等热门公司上提早下车少赚了不少，但也错过了看好的龙磁科技。“但坚持交易纪律及策略，至少可以少踩雷。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

Pre-IPO狂欢成过去时 次新股跌破PE入场价

如今不少投资机构人士表示离场，不再以Pre-IPO项目作为发力重点。 5月30日受外围市场等多重因素影响，A股经历惊心一跳。沪指下跌2.53%，成为今年以来单日最大跌幅；中小板指与创业板指亦大幅下探，分别下滑2.35%与2.67%。 这一跌也凉透部分创投机构的心情。根据21世纪经济报道记者梳理发现，华夏航空（002928.SZ）当天一度跌停，跌至30.40元，与当年创投机构投资Pre-IPO时的价格出现倒挂，彼时投资机构进场33.75元/股。 Pre-IPO盛宴已经成为过去时；狂欢后遗症显现。 多名PE人士表示，Pre-IPO吸引力不再，一方面由于估值高而导致收益缩水；另一方面IPO监管从严，“红线”较多，上市不确定性大增。如今不少投资机构人士表示离场，不再以Pre-IPO项目作为发力重点。 价格倒挂 A股市场的持续震荡，正逐渐暴露Pre-IPO投资机构的尴尬境地。 5月30日A股三大指数下滑幅度均超过2%；一度作为热门炒作题材，次新股板块也“熄火”，根据wind统计，次新股指数在30日下滑7.82%。 21世纪经济报道记者注意到，除养元饮品（603156.SH）早已跌破发行价外，另有一只次新股表现不佳。华夏航空（002928.SZ）虽未破发，但30日价格已经跌破投资者Pre-IPO时的进场价格，出现价格倒挂的一幕。 具体而言，华夏航空股价30日低开，全天表现低迷，盘中一度跌停，最终以30.40元的价格收盘，跌幅9.28%。 公司在今年3月2日上市。根据招股说明书显示，公司在上市前，即2016年5-6月期间进行过股权转让，新增8名股东，其中5家为投资机构，3名为自然人投资者，他们是金风创投、庄金龙、温氏投资、金乾投资、周永麟、银泰嘉福、陈莲英、朗泰通达。 招股说明书中提到新增投资者Pre-IPO的进场价格。参考当时投资市场平均市盈率水平，以2015年净利润为依据，按约10倍市盈率协商确定对华夏航空的估值为27亿元，确定交易价格为33.75元/股。如今股价已经跌至30.40元/股，价格倒挂出现，这8名新增股东或备受煎熬。 国金证券分析师苏宝亮在26日提出对公司股价的看法，认为公司支线战略坚定，预测2015~2020 年内生增速将达到 38.9%，2018年PE估值38.9倍对应股价42.5元。 但从公司3月上市后的股价表现来看，上市初期股价在半个月内冲高至49.30元价位，随后一路下滑。 告别Pre-IPO 上述一幕的发生，在业内看来，与创投机构Pre-IPO时价格高有关系。这也是在多名PE机构人士认为，Pre-IPO投资收益大不如前的原因。 首先表现在一级市场投资时，PE进场价格较贵。深圳一家中型PE机构的投资经理30日向记者表示，“当年大家觉得Pre-IPO项目几乎是无风险套利的投资，因此大量资本投入抢项目，估值水涨船高。” 除了华夏航空以外，另一个案例中，尽管股价已经出现连续涨停，但创投机构还在浮亏。欣锐科技（300745.SZ）5月23日上市，已经连续5天涨停，截至30日以来尚未开板，30日收盘价为27.03元。 根据招股说明书显示，公司同样在2016年引进新股东。主要通过两种方式，第一种是以每股42.50元的价格引进8名机构投资者，分别有达晨创坤、达晨晨鹰、歌斐惟忠、歌斐惟朴、世纪金源、比特时代、海门时代、鼎晖新趋势。上述基金的执行事务合伙人涉及达晨创投、歌斐资产、时代伯乐等国内排名靠前的PE机构。第二种方式则是以股权转让方式，以每股46.58元的价格引进投资机构深圳紫金港。 根据21世纪经济报道记者估算，上述9只基金目前仍处于投资浮亏，公司股价要连续10-11个涨停，才能刚好“回本”。 但今年次新股表现来看，21世纪经济报道记者统计，截至5月30日，今年以来共有54只新股上市，除去尚未开板以外，已经开板共有50只，开板以前平均涨停天数只有8天。超过10个涨停板的新股仅有14只，占比26%。 前述深圳PE机构投资经理对于上述两个案例并不感到意外，“如果前期PE进场价格贵，就有可能出现上市后收益不及预期，甚至价格倒挂的情况。”在该人士看来，如果公司基本面较好，短期价格倒挂表现不影响长期收益，但Pre-IPO投资机构浮亏的案例，一定会出现。 他告诉记者，目前公司不会主力投资Pre-IPO项目。“Pre-IPO估值太高了，不一定能挣钱，还不如在二级市场买行业龙头的股票，估值可能比一级市场要便宜。” 另一方面则是风险影响Pre-IPO的投资收益。随着监管审核从严，IPO项目申报难度加大，首发上市过会率不高；这让投资机构感到风险较高。 另一名中型私募基金的合伙人向记者表示，“我们不敢做Pre-IPO项目了。发审委太严了，现在做套利的不确定性太大。” 他表示目前手上的IPO项目还未申报，因为监管层窗口指导较多，项目尚未达到IPO“红线”。“我们在寻找其他方式，看看有没有并购机会可以退出。”他谈到，处理完手上IPO项目以后，未来不再跟进这块领域做投资。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

神秘私募作怪？一场债市爆雷引多轮火拼

　　今年以来债券市场爆雷事件不少，其中一些债券爆雷还引发了一系列连锁反应！ 　　近期就有这样一个案件因北京市第四中级人民法院一份判决文书和此前银河证券的公告而被曝光。 　　事情是这样的：2017年6月份，银河证券和太平基金做了四笔回购交易，回购金额超过1.4亿，谁知协议到期后，未进行还款，而银河证券之后真正交易的是用银河证券名义的一个私募基金公司易禾水星旗下产品。 　　而这四笔回购交易到期出现了未还款情况，虽然太平基金和那个私募易禾水星都不愿意承担损失，太平基金公司在2018年1月向银河证券提起仲裁诉讼，要求银河证券偿还融资款和利息合计1.45亿。 　　而法院裁判文中的内容显示，银河证券以只提供通道为理由，向法院申请当初签订的《上海证券交易所债券质押式协议回购交易主协议》无效，这一申请被法院驳回。 　　最终这1.45亿债券回购违约，谁将承担责任？银河证券、太平基金还是私募易禾水星，基金君将继续跟踪报道。 　　银河证券今年3月公告 　　涉及太平基金1.45亿仲裁 　　今年3月底，中国银河发布了一则子公司涉及约1.45亿元仲裁的公告，涉事双方分别为子公司银河金汇证券资产管理有限公司与太平基金。 　　该公告称，2018 年1月19日，太平基金管理有限公司向上海国际经济贸易仲裁委员会提请仲裁，请求公司偿还四笔回购交易项下融资款共计人民币1.4467亿元，偿还融资利息共计人民币39.8万元，并自四笔回购交易到期结算日起分别按日计算偿付补息及罚息。 　　经公司核查，与太平基金进行债券质押式协议回购交易的交易对手方为公司子公司银河金汇证券资产管理有限公司的定向资产管理产品银河汇达易禾109 号定向资产管理计划。易禾 109 号为公司经纪客户，公司为易禾 109 号提供交易指令申报服务。 　　太平基金因无法就违约处置方案与易禾 109 号委托人协商达成一致提请仲裁。 　　直白一点的解读就是：银河证券参与的这个债券质押式回购是定向资产管理产品银河汇达易禾109号，发生交易纠纷了，太平基金协商不成，把银河证券给告了，要求偿还本息1.45亿。 　　科普一下：债券质押式回购交易，是指正回购方在将债券出质给逆回购方融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。正回购方是指在债券回购交易中融入资金、出质债券的一方；逆回购方是指在债券回购交易中融出资金、享有债券质权的一方。债券所有权并未实际交割。 　　通俗的说，就是债券正回购方将债券抵押给逆回购方，融入资金，回购期满时，逆回购方归还正回购方质押的债券，收回融出资金并获得一定利息。 　　北京市第四中级法院判决显示： 　　已驳回银河证券《主协议》无效请求 　　近期，基金君从中国裁判文书网上看到了一则法院的民事裁定书，正好也是和这个案件密切相关。 　　案件中银河证券的民事请求为：申请《上海证券交易所债券质押式协议回购交易主协议》无效。 　　银河证券给出的理由是：1、太平基金提起仲裁的依据是太平基金签署的《主协议》。然而该份协议仅有太平基金盖章，银河证券并没有盖章。 　　2、仲裁案件中所涉的交易实际为银行证券的经纪业务，涉案回购交易是由北京易禾水星投资有限公司委托银河金汇证券资产管理有限公司通过银河证券提供的通道在上海证券交易所的系统进行的申报交易，因此，真实的正回购方实为易禾水星，太平基金对此也是明知的，银河证券只是提供了交易通道，做了经纪业务，并非实体交易中回购双方的任何一方，故不应受到《主协议》仲裁条款的约束。在案的由银河证券盖章的《主协议》是银行证券为自营业务而签订的，与涉案交易无关。 　　太平基金针锋相对，提出了自己的2点理由。 　　1、银河证券签署了《主协议》，备案在上交所，故其应受到《主协议》的约束。 　　2、根据《主协议》第四条的约定，正、逆回购双方均需签署《主协议》，通过上所系统进行申报、系统确认、生成成交数据，太平基金与银河证券都分别签署过《主协议》，再结合太平基金提交的系统成交数据，正、逆回购双方直接指明是银河证券和太平基金。对于银河证券所述实际交易主体是其他公司太平基金并不知情，在交易时也不能获知交易对手并非银河证券，相反在交易过程中银河证券有足够的机会表明其并非正回购方但均未为之，根据《中华人民共和国合同法》第四百零三条之规定，交易发生时若交易一方没有披露自己的身份，相对方有权选择向该方或其代理人主张权利，即太平基金有权选择向银河证券主张权利。 　　通俗一点来说：银河证券说这个主协议没盖章，并且太平基金知道是那个私募基金在交易，所以银河证券这个主协议应该是无效。太平基金则说，主协议后是在交易所进行的各项交易，相当于默认了主协议，太平基金并不知道这个交易背后实际交易主要是私募易禾水星。 　　法院通过审理后认为，申请人银河证券提出的仲裁协议无效的理由均不属于法定事由，不能成立，对其申请确认仲裁协议无效的请求，本院不予支持。 　　最终，法院驳回中国银河证券股份有限公司确认太平基金公司于2016年10月14日签署的《上海证券交易所债券质押式协议回购交易主协议》中的仲裁协议无效的申请。 　　这个案件的法院审理结果支持了太平基金的观点，认为这一主协议有效，后续太平基金能否向银河证券追偿1.45亿债券本息，还要看相关方进一步的法律行动。 　　背后私募参与质押股暴跌80% 　　用银河证券的通道进行交易的北京易禾水星投资是一家以债券投资为主的私募基金，成立于2010年11月，注册地在北京市石景山区，注册资本1500万元。 　　据官网介绍，公司多名核心成员均有外资行固定收益投资背景，公司法定代表人原任法国东方汇理银行执行董事和中国北方资本市场主管，负责中国北方地区企业和金融机构的固定收益产品的投资、销售和交易。加入法国东方汇理银行之前，在中国远洋运输总公司担任金融处处长及首席交易员，负责管理中远集团金融市场投资及外汇、利率等衍生品交易。 　　基金业协会备案信息显示，易禾水星共备案了包括水星高收益债券2号私募证券投资基金在内10多只私募产品，包括易禾虹越债券私募证券投资基金、水星奔腾固收增强4号私募证券投资基金、易禾飞越债券私募证券投资基金等超过10至基金均是由银河证券担任托管人。 　　据悉,2016年11月2日公告显示，亿阳信通大股东亿阳集团以亿阳信通的5.85%股份质押给北京易禾水星投资有限公司，用于资金周转需要。当时，亿阳集团质押的股份数就已占其持有股份总数的99%。 　　质押时，亿阳信通股价在15元左右，2018年年初该股复牌后连续15个跌停，随后继续震荡下跌，目前股价只有3.14元，只有当时质押时股价的20%多一点。 　　今年1月多只债券爆雷 　　从这一事件来看，真正的导火索或是用于质押的债券出问题，如果当时质押式回购的债券没问题，无论是太平基金、银河证券还是私募易禾水星都可以在二级市场卖出，不会出现那么大的问题。 　　太平基金的诉讼申请发生在2018年1月，而那一个月也是中国债券密集爆雷的时期。 　　Wind数据显示，2018年前三个月至少有11只债券爆雷，其中1月份爆雷最多，包括15川煤炭PPN001、16大机床MTN001、15丹东港PPN001、16丹港01和16亿阳01。 　　88 　　其中， 16亿阳01和16丹港01这3只债券是公开发行的公司债。 　　2018年1月30日，丹东港公告称，1月27日为16丹港01付息日，由于公司资金紧张，未能按期支付该期债债券利息1.1亿元。公司正积极筹措偿债资金，争取尽早完成兑付。 　　丹东港集团首次违约要追溯到2017年10月30日，名称为14丹东港MTN001，是丹东港在2014年度发行第一期中期票据，直至2018年3月13日，丹东港公告13丹东港MTN1的本金和利息未按时足额划至托管机构，已构成实质性违约，丹东港集团发生的债券违约事件已达5起。 　　2018年1月27日，本金2.09亿元的16亿阳01回售兑付违约。16亿阳01发行额2.09亿元，发行人为亿阳集团。1月18日，16亿阳01回售结果公布，全部投资者均选择回售，亿阳集团应于1月27日兑付本期债券回售款本息合计2.2385亿元。兑付当日，亿阳集团发布《16亿阳01无法按时兑付兑息》的公告，称正积极推动重组事项，待重组完成后一并处理本期债券兑付事宜，因此公司无法按时支付本期债券回售款、利息和手续费，16亿阳01正式违约。 　　此前类似的逆回购违约事件 　　在2017年一季报中，一只货币市场基金披露了2016年底基金参与债券质押逆回购业务遭遇对手方到期违约一事。 　　这只货币基金与另一基金公司旗下的乾元2号资产管理计划在2016年12月7日达成一笔交易金额为5000万元的债券质押式逆回购业务，然而，截至到期结算日2017年2月7日，乾元2号未履行回购义务，导致基金公司自掏腰包，使用固有资金垫付该笔逆回购业务到期本息。 　　2017年5月，证监会通报了基金专户业务风控事件的处理结果。证监会决定暂停这家基金公司办理特定客户资产管理计划备案；暂停公募产品申请6个月；对负有责任的董事长、总经理、督察长出具警示函。 　　证监会通报内容还显示，2016年12月20日乾元二号特定客户资管计划，受持有信用债券违约和高杠杆叠加影响，发生大额质押回购到期无法偿付。截至目前相关回购已全部解除，质押杠杆全部消化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

IPO盛宴“炎症”潜伏新三板 收益“打脸”高估值集邮

近期，新三板市场首只集邮概念股新天药业（002837.SZ）宣布IPO前发行的部分股票解禁，这也意味着在当时在新三板二级市场投资了新天药业的投资者可以卖出获取收益。但新天药业的年化复合收益率只有28%，远远不及此前市场的预期。 IPO盛宴的“炎症”，至今依然潜伏在各个市场领域，比如一度被转板IPO所刺激的新三板。2016年底，新三板挂牌企业开始了一轮轰轰烈烈冲击IPO的大潮，与之一同诞生的是新三板市场IPO集邮投资策略。 至于IPO集邮投资策略就是指新三板投资机构或投资者通过二级市场或定增批量买入拟IPO企业的股票。 首家收益不及预期 新天药业在挂牌新三板之时，在册股东共有145名，记者分别梳理了其挂牌后在2014年至2016年间披露的年报，数据显示在挂牌后公司在册股东分别为146名、171名和172名。 在挂牌新三板的几年时间里，新天药业并未进行过一笔定增或老股东的股权变更，因此新天药业的27名新股东全部来自于其有成交的41个交易日中。 “新天药业IPO成功的时候对于支持新三板集邮概念的投资机构或者投资者来说是非常大的鼓舞，这意味着新三板投资者可以享受到跨市场的套利机会。”一位北京地区新三板资深投资者5月30日对记者表示。 那么，这一批27名投资的收益到底如何。 按照规定，新天药业提交IPO申请材料之后便要在全国股转系统停牌，也就是说证监会受理其材料的前一天是其在新三板市场的最后一个交易日，2015年6月17日，新天药业的收盘价为23.81元每股。 近期，新天药业宣布部分股票解禁的当天，其股价为52元每股，如果投资者在当天就选择卖出的话，考虑到个人所得税的问题，投资者三年以来的复合收益率为30%左右。 作为对比，新天药业2014年当年业绩为3312万元，而2017年年报披露的数据显示，新天药业的净利润为6611.68万元。 不难看出，新天药业股价涨幅即投资者收益率同公司业绩的涨幅比例近似，这些投资者的收益率并没有如预期中的一飞冲天。 “2015年的时候新三板还没有IPO集邮这个概念，因此新天药业当时的估值并不算太高，差不多在30倍左右。另外，根据解禁当天的股价来看，新天药业上市之后估值差不多到了48倍左右，这个增幅实际上并不算快，因此投资者尽管是有一定收益的，但一倍左右的收益显然并不是市场之前所期望的。”5月30日一位天堂硅谷的人士对记者表示。 高估值集邮失败 新天药业收益不及预期更是给新三板集邮概念泼了一盆冷水。 “2015年的时候很多投资者并不是抱着企业能够冲击IPO的心态去买的，很多拟IPO的公司并未在二级市场引发热炒，因此如新天药业这类的公司还能够有一些不错的收益。但市场开始意识到IPO数量增加，有系统性跨市场套利的机会时，资金蜂拥到众多拟IPO企业中，很快这些企业的估值被抬得很高。”前述北京地区资深投资对记者表示。 挂牌公司金丹科技是当时比较知名的一家IPO集邮概念股，在被市场关注到之后，该公司在2016年9月到12月底的时间里，股东人数由60人快速飙升到近300人，股价也由8元每股左右一路飙升至最高45元每股。 最终，金丹科技的股价在提交IPO材料前的一个交易日报收于34.59元每股，对应的估值也由最初的20倍被拉高到了87.5倍，2018年初金丹科技宣布闯关IPO失败，其股价在复盘后的连续两个交易日累计下跌99%。 “即便金丹科技最终IPO成功，之后疯狂买入的投资机构或投资者也没有什么收益可言，在新三板的时候这家公司的股价已经疯狂透支了投资者未来的收益。”前述天堂硅谷人士对记者表示。 金丹科技的例子是众多新三板集邮概念股的缩影，数量众多的新三板公司抱团冲击A股，这也让新三板市场的投资者距离PRE-IPO更近一步，但很大程度上这也使得新三板市PRE-IPO的泡沫要比非公开市场严重很多。 “当时新三板拟IPO企业的泡沫已经很大了，即便是通过定增方式买入的投资者或投资机构来说，拟IPO企业的估值在这一时间段内要超出平均水平很多，到2017年下半年开始我们已经不敢再投拟IPO企业了，因为发现即便是企业成功上市我们也没有多少收益可言，另外还要承受最少2年以上的锁定期。”泽浩投资投资总监曹刚5月28日回忆道。 到此，无论是追逐到成功IPO的企业，还是集邮遭遇诸多闯关IPO失败的挂牌公司，从收益或者潜在收益的情况来看，彼时火热的新三板集邮概念或者集邮策略已经被市场证伪。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

小贷公司迎接整顿“风暴”：四川46家公司牌照被取消，不得新增业务

在叫停了新设网络小贷公司审批后，小贷公司也面临着整顿。 5月29日，四川省金融工作局发布通报称，该局在今年4月、5月组织各市（州）金融局（办）对全省小额贷款公司开展了合规经营检查工作，共计71 家公司受到了停业整顿和取消业务资格的处罚，是历年力度最大、执行最严的一次。 据互联网金融新闻中心了解，这71家小贷公司中有25家小贷公司将停业整顿，46家小贷公司将被取消业务资格。四川省金融工作局表示，取消业务资格类公司。不得继续从事小额贷款业务，各市（州）金融局（办）负责监督公司依法做好资格取消相关后续工作。 整顿期间不得新增业务 而对于停业整顿类公司，根据相关文件要求，在停业整顿期间（2018年10月2日前），一律暂停开展新的小额贷款业务。 四川省金融工作局表示，停业整顿类公司需整改到位后，经市（州）金融局（办）验收合格并报省金融工作局同意后方可恢复营业。除涉及民间融资风险处置需要外，停业整顿期满未整改合格的公司，一律取消业务资格，不得从事小额贷款业务。 其中，四川瑞信小额贷款公司的注册资本最高，为8亿元，成都市锦江区新融鼎小额贷款公司、成都市温江区金穗信小额贷款公司、成都市蒲江县荣兴小额贷款公司、成都曾旺小额贷款公司、简阳融通小额贷款公司、成都市锦江区久益小额贷款公司、泸州市江阳区盛鑫小额贷款公司、资阳市融汇小额贷款公司与阿坝州马尔康民商小额贷款公司的注册资本都在3亿元（含）以上。 此外，四川省物流产业小额贷款股份有限公司因2015年度合规经营检查属于停业整顿不到位类，且从2016年至今未开展业务，公司存在较大风险隐患，被监管部门取消业务资质。 根据川金发〔2017〕22号第五条中第二小点的规定，凡是经营时间满一年，且2016年未开展小额贷款业务或自行停业连续6个月以上和2015年合规经营全面检查整改类公司整改不到位且存在较大风险隐患的情况均属于取消资格类。四川省金融工作局在通知中表示，经研究，现决定取消该公司小额贷款业务资格。从本通知发文之日起，不得继续从事小额贷款业务，并依法依规做好资格取消相关后续工作。 据互联网金融新闻中心此前报道，2017年12月，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室与P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（下称《通知》），叫停了新设网络小贷公司审批，同时要求对已经批设小贷公司审查资质。 《通知》明确规定，小额贷款公司监管部门暂停新批设网络（互联网）小额贷款公司，暂停新增批小额贷款公司跨省（区、市）开展小额贷款业务；已经批准筹建的，暂停批准开业；小额贷款公司的批设部门应符合国务院有关文件规定，对于不符合相关规定的已批设机构，要重新核查业务资质。 加强小额贷款公司资金来源审慎管理。禁止以任何方式非法集资或吸收公众存款。禁止通过互联网平台或地方各类交易场所销售、转让及变相转让本公司的信贷资产。禁止通过网络借贷信息中介机构融入资金。以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行，各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款公司融入资金的比例规定。 《通知》提出“各地应加强组织领导和统筹协调，由地方金融监管部门牵头，明确各类机构的整治主责任部门，摸清风险底数，制定整顿计划”。 小贷公司迎接整顿“风暴” 分析认为，除了对网络小贷公司进行严厉整顿，传统的小贷公司也将受到监管限制，而四川或许仅仅是开始。实际上，重庆等地也加强了小贷公司的监管力度。 5月23日，重庆市金融工作办公室发布了《重庆市金融工作办公室关于印发重庆市小额贷款公司银行账户管理指引的通知》（下称《管理指引》），要求小额贷款公司银行账户的开户银行应是在渝商业银行及其在渝分支机构，若因融资业务需要在市外开立银行账户的，只能用于核算相关融资资金，并在偿还融资后10个工作日内撤销。 小额贷款公司已经开立的银行账户，应当于《管理指引》施行之日起1个月内，按照相关规定备案相关资料；已经开立的银行账户不符合有关要求的，在《管理指引》施行之日起3个月内完成整改。 《管理指引》还要求，小贷公司每半年后1个月内向市、区县两级监管部门报送由公司基本存款账户开户银行打印的《已开立结算账户清单》。数据显示，截至2018年3月底，重庆辖区共成立互联网小贷公司53家。 在小贷公司与网络小贷公司监管趋严的同时，也有不少上市公司的相关投资计划夭折，包括步森股份、海联金汇与暴风集团等先后宣布停止设立小贷公司，“无奈”选择放弃牌照的上市公司已有10家。 日前，证通电子也公告称，在综合判断国家相关行业监管政策形势、资金导向及相关筹措实际变化情况后，公司经与各相关出资方讨论，一致决定终止投资设立小贷公司，并于5月24日签署了《终止合作协议》。