A股保壳战已有硝烟味 上交所严查突击交易

近期，有上市公司发布了挂牌出售资产消息，今年的保壳战在初夏时节似乎就有启动迹象。在监管严格执行退市制度、案例快速落地的情况下，相关公司是否会揣着“保壳要趁早”的心态，未雨绸缪地安排相关交易？这一动向值得关注密切。不过，从今年的年报审核情况看，年末突击交易正受到越来越严密的监管。 　　6月6日，*ST藏旅披露了挂牌出售5家酒店资产的进展：征集到一家受让方，上述资产以64850万元的价格成交。公司因连续两年亏损披星戴帽，今年一季度亏损逾2309万元，而这宗出售在不考虑土地增值税等相关税费情况下，预计将为上市公司贡献2000万元以上的利润。据披露，上述“雪中送炭”的接盘方并非公司关联方。虽然接盘方信息有待进一步披露，但一个迹象值得关注：夏天才开始，但该公司开始为过冬“制衣”了。 　　今年年报披露期，上市公司自揭业绩地雷、大股东质押股面临爆仓等风险事件时有发生，一批上市公司由此披星戴帽或者被贴上“高危”标签，保壳压力也骤然增大。这些公司为化解危机是否会早早出手？不过，按照监管对2017年年报审核的情况看，年末突击交易是重点监管方向之一。 　　从2011年至2017年间，青海华鼎扣非后净利润连续7年为负，但公司在此期间一直保持“一年盈利一年亏损”的循环状态，进而避免被实施退市风险警示。2017年3月，公司挂牌转让下属某全资子公司相关资产过户完成，产生资产处置收益逾8100万元，并成为公司2017年扭亏为盈的关键要素。然而，查询公开资料可发现，接盘方青海绿草源的股东之一疑为上市公司另一子公司的法人代表。同时，青海绿草源投资设立的广州绿草源，其法人代表与上市公司财务总监同名。 　　为此，上交所发出问询函，要求公司说明上述两人是否为上市公司财务总监、子公司的法人代表，并进一步说明与受让方是否存在关联关系、并蓄意通过关联交易非关联化规避监管。 　　上述典型案例折射出上交所对年末突击交易的监管思路。首先是提前预判，圈定对象。上交所对突击交易多发区域——前一年度亏损或已被实施*ST的公司进行了“扫描”，梳理前三季度经营亏损公司情况，筛选出可能发生突击交易的高风险公司，进行重点关注。 　　圈定对象后，上交所强化了对公司和中介机构监管。例如，对部分壳公司等风险公司的年末突击交易提前实施重点监管，约谈相关公司与中介。 　　现有案例显示，监管重点关注的突击交易行为包括：高溢价出售资产、债务重组、减值准备计提转回、变更会计估计、不当实施会计科目重分类，涉及会计处理、评估作价、关联关系认定等多个方面。 　　监管强光下，问题暴露得十分彻底。最大的问题是会计不审慎，这是突击交易的普遍性问题。例如，公司在主要风险报酬未实现充分转移情况下，确认相关转让收益；债权债务转让方空壳公司特征明显，能否实现真实转让、相关收益是否能够确认存在合规性问题等。 　　其次是刻意隐瞒关联关系。相关规范规定，针对某些关联交易，显失公允的部分不应计入当期损益，而应视为资本性投入。因此，会出现刻意隐瞒与大股东和实际控制人存在的实质性关联关系的行为。例如，部分公司披露标的资产已转让予第三方，但实际相关资产又转回控股股东名下，存在过桥交易问题。又如，部分公司转让中存在代收代付转让款问题，交易的实际收付款方与大股东存在关联嫌疑。 　　再就是评估作价明显不合理，这在高溢价出售资产中十分普遍。主要体现为，盈利预测中业绩出现不合理的快速增长，收入预测合理性存疑；部分公司预测的收益期与相关资产可用期不配比，预测周期审慎性存疑等。 　　上交所同时发现，许多突击交易缺乏交易的经济实质，突击交易后，虽然确认了利润，但可能形成资产转让受限、款项回收不及时、资金占用等重大风险，严重影响上市公司的持续经营。 　　上交所表示，持续强化监管年末突击交易，是近年来上交所在上市公司监管中的一项重点工作。突击交易粉饰了上市公司的财务数据，掩盖了上市公司生产经营出现的风险和危机。因此，需要高度重视年末突击交易的负面影响和市场危害。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

新华社：美国商务部与中兴公司达成新和解协议

（原标题：美国商务部与中兴公司达成新和解协议） 新华社华盛顿６月７日电（记者高攀）美国商务部长罗斯７日宣布与中国中兴通讯公司达成新和解协议。 美国商务部当天发表声明说，罗斯当天宣布中兴通讯及其关联公司已同意支付罚款和采取合规措施来替代美国商务部此前针对该公司向美国供应商采购零部件执行的禁令。 声明指出，根据新的和解协议，中兴公司支付１０亿美元罚款，另外准备４亿美元交由第三方保管，然后美国商务部才会将中兴公司从禁令名单中撤除。 作为全球主要综合通信解决方案提供商之一，中兴通讯与众多美国供应商保持着良好的合作关系，为全美近１３万个高科技就业岗位提供支持。专家指出，由于中兴通讯与不少美国企业合作密切，美国政府对中兴的出口管制措施将使高通、英特尔等这些中兴在美国的供应商也蒙受损失。 .................................................................... 国际锐评： 中兴与美国终于签协议了！来之不易，值得各方深思和珍惜　　 在经历近两个月的交涉博弈后，中兴事件终于有了最新的结果。这个结果来之不易，值得各方深思和珍惜。其中，当事方中兴公司总算逃过一劫，挽回了生机。当然，从与美方签署的协议内容来看，巨额罚款，董事会和管理层调整、接受美方的随时监管……中兴所付出的代价可谓相当沉重惨痛。但是，客观来讲，这是一家跨国企业因为违背契约精神而必须买的单，因为对法律法规的轻视而必须承受的后果，值得中国企业乃至所有跨国企业引以为戒。 回过头来看，从4月美方宣布将对中兴执行为期7年的出口禁令，到5月中美北京磋商和华盛顿磋商，再到6月中美北京磋商，中兴事件随之跌宕起伏，背后的博弈交涉更是艰辛复杂、惊心动魄。此次达成和解协议，对中美双方来说都不容易。而这一事件所传递的诸多信息，更是发人深省，给人启示： 首先，中兴事件只是一起企业违规的个案，但中国政府出于以民为本的考虑，投入大量资源与美方严正交涉，终于换回了中兴一条活路。 中兴犯错源于2010年，因为受到商业利益驱使，不惜涉险破坏与美方合作的基本规则，违反美国的法规，受到了商业交易规则与法律法规的惩罚。这一点，在4月16日美方对中兴发出禁令的当天，中国商务部就有表态：“中方一贯要求中国企业在海外经营过程中，遵守东道国的法律政策，合法合规开展经营。” 不过，中兴企业作为中国最大的通信设备上市公司，其生死存亡，关乎该企业8万职工、2万家庭的生计，也关乎产业链上下游上千家企业、数十万职工的前途命运，可以说关系重大。中国政府工作的出发点和落脚点都是为了人民，一家公司决策的错误不能累及广大无辜的员工和家庭，正是基于这点，中国政府投入了大量资源，从北京到华盛顿再到北京，与美方进行了多轮严正交涉，终于把中兴给救了回来。这也说明：自信强大的政府，是人民最坚实的后盾。 其次，信息技术是全球开放程度最高的产业，产业链全球公布。中兴与不少美国企业有密切合作，救中兴，其实也维护了美国企业的利益。这是特朗普政府决定放过中兴的重要考虑。 目前，全世界各国都在发展信息技术，美国在某些领域虽然领先世界，但也不可能独立完成。据统计，全美有将近１３万个高科技就业岗位，与中兴与美企合作有关。如果美国政府对中兴的出口管制措施生效，像高通、英特尔等这些中兴在美供应商必然会蒙受损失。事实上，在中兴通讯恢复营运后，在美主要供应商都欢天喜地，股票6日不同程度上涨，这是市场用数据表态：放生中兴，有利于中美企业的合作，也有利于全球信息技术产业链的完善和技术的发展，是一个符合各方利益的选择。 第三，国际型企业就要有国际范儿，不要当“巨婴”，不要用商业利益来裹挟政府。 上面提到中国政府为了民众考虑，力挽狂澜，帮中兴从生死线上救了回来，但这并不意味着：中国企业以后出了事都找政府来扛。国际市场做生意，讲究的是契约精神与规则法律，而不是政府的行政介入。中国企业这几年走出国门的越来越多，但出门在外，关键要靠自己把国际规则法律吃透弄明白，给自己撑起一把坚实的保护伞。国际企业就要有国际范儿，走出去就不能当“巨婴”，祖国再强大，自己的事儿还要自己做、自己扛。 第四，中兴事件不代表中国企业的整体面貌，但对中国企业是个镜鉴。中国企业必须进一步警醒到创新的必要性与紧迫性，必须尽快把核心技术这个命门牢牢掌握在自己手中。 改革开放40年来，中国走出了一条具有本国特色的自主创新道路。在5月28日的两院院士大会上，习近平主席肯定了这条路的重要性，同时指出“形势逼人，挑战逼人，使命逼人”，指出中国“关键核心技术受制于人的局面没有得到根本性改变”，一定要大力发展科学技术，努力成为世界主要科学中心和创新高地。中兴事件的发生，相信每个中国企业和每个中国人对此都有了更深刻的认识体会。 “自强为天下健”。这条立足自力更生、同时积极利用国际创新资源的中国特色自主创新道路，中国人一定要坚定不移地走下去，集中力量办大事，尽快突破核心技术受制于人的困境。整体上看，如果说中兴事件危中有机的话，这一点，或许是中国从中得到的最大启示与最大转机！（来源：中央广电总台国际在线 评论员 盛玉红 6月7日晚修改）

最高院征求意见稿 信用卡全额罚息或打破 规范盗刷等银行卡纠纷判决

近年来，随着银行卡发行量、交易额的增加，大量因信用卡透支、银行卡盗刷、网银盗刷等引起的纠纷层出不穷，且案件判决结果也是五花八门，引起了各界关注。 6月6日，最高人民法院就《关于审理银行卡民事纠纷案件若干问题的规定》（征求意见稿）向社会公开征求意见，拟就银行卡纠纷中的一些争议焦点出台统一司法解释进行规范。 21世纪经济报道记者了解到，北京市西城区人民法院金融街法庭每年审理金融类的民商事案件1万余起，其中7000件左右都是银行卡纠纷，占比达70%。金融街法庭庭长刘建勋也曾参加该司法解释的专家论证。 刘建勋在接受21世纪经济报道记者采访时表示，拟出台的司法解释中，对信用卡纠纷中的计息方式进行了明确，草案中的两个方案都是按照未偿还额计息的意思。对于银行卡盗刷中的举证责任，草案中也进行了分配，持卡人证明盗刷的存在，而银行则承担相应的及时告知义务。 “全额罚息”将叫停 在征求意稿中，明确银行卡包括借记卡和信用卡，纠纷的范围包括持卡人与银行、非银支付机构以及特约商户等之间的纠纷。 在信用卡的透支中，此前饱受诟病的是逾期后的“全额罚息”，即部分未归还，按照全部透支额作为基数计算罚息。典型案例是，2016年，央视主持人李晓东因为全额罚息而起诉建设银行。 在拟出台的司法解释中，最高院就全额支付利息条款的效力给出了两种方案。方案一为：“持卡人选择最低还款额方式偿还信用卡透支款并已偿还最低还款额，其主张按照未偿还透支额计付记账日到还款日的透支利息的，人民法院应予支持。” 方案二为，“发卡行全额计息条款未尽到合理的提示和说明义务，持卡人主张按照未偿还透支额计付透支利息的，人民法院应予支持。发卡行虽尽到合理的提示和说明义务，但持卡人已偿还全部透支额百分之九十，持卡人主张按照未偿还数额计付透支利息的，人民法院应予支持。” 某股份行信用卡中心人士也向21世纪经济报道记者表示：“信用卡罚息是银行的重要收入来源，这一定程度上会影响信用卡收入。不过全额计息这一制度，近年来多家银行都有了松动，还有十几家银行都推出了‘容时容差’政策。容时是指还款期持卡人没按时偿还，银行再给一点宽限期，一般是3天，宽限期内及时还款就视为按时还款。容差就是还款时有小额的金额未归还，一般是10元，视为全额归还，剩余的计入下期账单。” 在前述草案中，还借鉴民间借贷的司法解释，对信用卡利息做了约定。规定透支利息、复利、违约金等，或者支付分期付款手续费、违约金等超过年利率36%的部分不予支持，未超过年利率24%的数额给予支持，24%-36%部分持卡人自愿支付后不能要求返还。 有法律界人士认为，这一规定有待商榷，信用卡可以无抵押无担保透支，实际上银行承担了巨大的风险。信用卡的初衷，就是让信用良好的人，便捷地使用信用卡支付结算，能在一定时间内免费使用资金；让不讲信用的人承担更多责任。并且银行是盈利性法人机构，如果银行无法盈利，最终结果是不便于广大消费者。 明确盗刷举证责任 近年来频繁发生的银行卡盗刷和网银被盗事件，纠纷迭出，相似的案子各法院的判决不尽相同。 最高院拟出台的司法解释草案中明确了“伪卡交易”中各自的责任。比如，持卡人主张存在伪卡交易事实的，可以提供刑事判决、案涉银行卡交易时其持有的真卡、案涉银行卡交易时及其前后银行卡账户交易明细、报警记录、挂失记录等证据进行证明。 而发卡银行如果主张交易为持卡人本人交易或者持卡人授权交易的，应承担举证证明责任。 刘建勋认为，这在银行和持卡人之间分配了不同的举证责任。我们最基本的出发点是，银行的支付结算系统是安全的，每当发生一笔纠纷，应当先推定，是持卡人本人所为。这时持卡人就要证明不是本人，存在盗刷。银行如果说不属于盗刷，就要证明这笔交易是持卡人本人所为或者其授权的交易。 在草案中，还明确了发卡银行的通知义务。如果因发卡行未及时告知持卡人银行卡账户交易变动情况，导致无法查明伪卡交易事实的，发卡行应承担举证不能的法律后果。 而持卡人则负有告知、报警或挂失义务。如持卡人“未及时告知发卡行存在伪卡交易事实、挂失或报警，导致无法查明伪卡交易事实的，应承担举证不能的法律后果”。 如果证明是“伪卡交易”的，则银行应向借记卡持卡人支付本金和利息。信用卡发生伪卡交易，发卡行请求偿还透支款及利息的要求不应得到支持，而持卡人则可以要求银行返还扣划的透支款本息，并赔偿 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

工信部：应用发展是5G商用的关键

工信部信息通信发展司司长闻库6月7日在 “5G应用征集大赛决赛” 上发表致辞表示，当前，5G商用脚步越来越近，探索发掘、推广普及5G典型应用成为5G成功商用的关键。 为进一步推动5G应用发展，闻库在致辞中提出了三点建议： 第一是注重跨界融合。一方面要加强技术融合创新，推动5G与云计算、大数据、人工智能等ICT前沿科技的深度融合，不断提升信息通信领域的智能化水平；另一方面要进一步深化应用融合创新，大力培育5G与工业、交通、医疗、环境等各个领域的融合应用，不断探索新产品、新业态、新模式，助力传统行业转型升级发展。 第二是应用带动发展。当前面向5G商用，要着力发掘在技术和业务模式上可复制、可推广、可快速投入市场的创新应用，推动开放式、平台型综合应用解决方案的涌现，通过发挥典型应用的辐射和示范效应，带动5G业务和应用的规模化、多样化的发展。 第三是加速孵化推广。应用征集大赛涌现了一批优秀创新案例，下一步要力争实现大赛成果的有效转化，加大应用孵化的力度，推进面向融合应用的终端、网络、平台产业化进程，促进创新链、产业链、资金链的贯通发展，为5G商用奠定基础。 为了推动5G商业化进程，充分发挥行业需求和企业创新主体作用，由工信部指导、中国信息通信研究院和IMT-2020(5G)推进组联合主办的“‘绽放杯’5G应用征集大赛”于2018年1月16日启动，截至5月，共收到面向工业、VR/AR、交通、医疗、无人机、环保等众多领域的参赛项目共334个。对此，闻库表示，已经看到5G在工业互联网、车联网、智慧医疗等各个领域的应用潜力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

S基金：未来VC/PE机构主流退出方式？

　　谈到风险投资/私募股权机构的退出方式时，一般我们会想到IPO、并购和回购三种方式。但有一种新的方式，正在逐渐兴起，并引起众多VC/PE机构的关注。它，就是二手基金，也叫做S基金。 　　数据显示，全球S基金在过去10年的交易规模和交易数量总体呈上涨趋势。其中，北美地区的交易最为活跃，其次为欧洲地区，亚洲的表现则较为平淡。从全球VC/PE的发展情况来看，S基金自2008年金融危机之后开始发展，规模逐年增加。截至2017年，全球S基金的资金募集规模高达2160亿美元。 　　就中国市场而言，2017年VC/PE募资完成的规模和数量分别达到2469亿美元和955宗，募集基金类型以成长基金和创投基金为主。其中，S基金的规模仅有约200亿美元，占比不足十分之一。在业内人士看来，国内S基金市场空间巨大，未来三到五年内将迎来快速发展，甚至有机会成为未来VC/PE机构的主流退出方式。 　　国内S基金 　　仍处早期阶段 　　根据投中研究院调研国内近700家VC/PE机构的数据显示，近六成受访的国内VC/PE机构表示暂不考虑参与S基金交易。即使选择参与S基金，也仅有32%的机构考虑参与私募股权基金份额交易。 　　德勤中国企业管理咨询合伙人李文杰认为，国内S基金正处于卖方市场的培育阶段，以高净值个人为首的散户仍是有限合伙人的重要组成部分，富有家族及个人占比近五成。相比国外PE二级市场LP多以大型金融机构为主，中国市场的散户过多，所拥有份额规模较小并且分散，很难促成大规模的交易量。而且很多LP对可利用S基金作为退出路径的方式并不了解，因此尚未形成规模化的持续效应。 　　尽管目前规模仍然较小，但在业内人士看来，S基金在国内的市场空间十分巨大。投中研究院院长国立波认为，在过去十年，中国VC/PE行业持有的资金规模达到7万多亿人民币。如果按照2%的渗透率计算，中国的PE二级市场规模可以达到1400亿到2000亿。 　　国立波指出，从国内的情况来看，目前存在两个问题。第一，国内的S基金卖方比较少。根据投中研究院的不完全统计，包括已投和未投的中国S基金规模也不超过200亿人民币，还不如一些大机构一只基金的规模。第二，这个市场现在信息不对称比较严重。现在很多国内的LP不知道自己有这样的机会去转让份额，还需要在LP层面多宣传S基金和PE二级市场的好处和定位。他认为，整体来说，中国的S基金还处于一个特别早期的阶段。 　　三大因素 　　刺激S基金发展 　　除了市场空间巨大，从行业内在的动力和压力来看，业内人士认为S基金将迎来快速发展期。 　　中国的VC/PE行业发展至今十几个年头，当中有很多深切的痛点。歌斐资产私募股权投资合伙人曾纯在接受证券时报·创业资本汇记者采访时表示，总的来看，行业内存在两个巨大的痛点。第一，项目存量非常大，且以高速的方式在积累，市场上有很多LP有转让需求。第二，早期的VC/PE机构期望三五年退出，但实践时间往往超出想象，市场上的流动性需求也越发强烈。 　　他指出，S基金有明显的市场价值。对于卖方来说，不管是需要马上变现还是优化组合，S基金的核心就是解决流动性，是一个非常好的解决方案。 　　而对于买方而言，S基金最明显的价值就是让投资人在持有基金当年直接让现金流回来，不需要经历以往大多数基金现金流为负的过程。其次，通过S基金买二手份额，买的时候就可以看到基金已经投资了哪些资产，某种层面上更容易把握品质、降低不确定性的方式。第三，S基金某种层面可以穿越过去，让投资人有机会选择自己想要的年份，从而优化组合收益。最后，S基金可以看到资产现在和长周期内的价值，具有抗周期性。 　　歌斐资产、德勤中国、投中信息联合发布的《2018中国PE二级市场白皮书》指出，未来可能刺激中国PE二级市场发展的因素主要有三个。 　　第一，PE二级市场买方逐渐增加。财富管理公司的母基金逐渐采用P+S+D形式，有效提升投资组合收益，大型金融机构也开始设立S基金，外资领先的S基金开始进入中国。 　　第二，2010年之前设立的基金面临退出。中国私募股权机构的基金存续期一般为7年，加上一定的延长期，2010年之前设立的基金已经处于必须退出的时间点。GP和LP都需要寻求退出路径，而S基金将会是一种重要的退出方式。 　　第三，更加严格的IPO审查。IPO作为目前GP最主要的退出方式，当IPO的审查日趋严谨，企业首发上市将更加困难。在此背景下，S基金的作用将凸显，或将成为主流退出方式。 　　未来三五年 　　迎来黄金时代 　　那么，S基金在国内的大发展期将会是什么时候？国立波的判断是，未来三到五年是中国PE二级市场快速发展的黄金时代。 　　他指出，从国外的经验来看，S基金是VC/PE行业发展到一定阶段必然的产物。在他看来，中国的VC/PE行业在过去十几年已经走过了国外几十年的发展路径，发展非常快。在这个时点上特别需要PE二级市场的发展。 　　从数据统计来看，中国的VC/PE行业投了5万多个项目，涉及金额3亿多人民币，但是从退出数量来看可能就维持在10%左右，大多数的基金和项目没有退出，这也是行业面临最大的问题——退出问题。国立波表示，S基金先天就解决了退出的难题。从国内的情况来看，很多人民币基金的存续期就是5+2 ，正常上市退出5+2是很难得的。从这点来看，要加快中国S基金发展，完善生态圈，包括S基金的投入、提供服务的服务商，如果整个信任的链条可以建立起来，未来三五年会有很大的变化。国立波说。 　　从GP角度讲，国立波认为，S基金需要和GP建立更好的合作关系，让GP能够配合S基金或者尽调机构做到应该做到的事情。 　　李文杰则指出，S基金在海外，可以买LP的投资部分，也可以做直投，是比较多元化的。从这点看，他希望国内的S基金未来也可以走比较多元化的发展道路。需要生态系统，需要LP去了解第二市场的好处，对市场发展的帮助。GP方面，让他们不用担心S基金对他们有什么影响。还有通过服务商方面、中间人方面，现在国内市场发展比较慢，希望中间人财务顾问发展可以大一点。李文杰说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

京城首套房贷利率最高升至1.3倍

一年时间，京城房贷市场已变了一番景象。在一季度个人住房贷款月均发放额缩水至去年同期的不到1/3后，北京商报记者调查发现，个别银行已在全北京范围内将首套按揭房贷利率抬升至基准利率的1.3倍，另有至少5家股份制银行的网点员工透露“额度不多”、“今年基本暂停接单”，甚至直接建议询问国有大行。业内人士分析称，中小银行减少房贷业务是因资金成本偏高，个人申请房贷利率仍有上行空间。 一银行在京整体执行1.3倍利率 房贷利率上调已经成为近一年的新闻“常客”。北京商报记者日前最新调查发现，光大银行在全北京范围内将首套房贷利率上调至基准利率的1.3倍，这一情况尚属首次。此前虽然市场已经出现1.3倍首套房贷利率，但仅是个别网点在执行。今年初，记者曾从兴业银行一网点处了解到，该网点首套房贷利率较基准利率上浮30%，原因是该网点平时按揭贷款业务量不大，这样做也相当于“变相停贷”。 从整个市场来看，目前首套房贷利率主流仍是上浮10%。北京商报记者从多家银行北京分行或网点处了解到，执行这一标准的包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、浦发银行、华夏银行、北京银行等。民生银行在北京地区首套房贷利率执行基准利率上浮20%的标准。 不过，即便是房贷利率没有上调的银行，谈到这项业务时也普遍是谨慎口吻。例如被问及目前利率是否可能进一步上调时，多家银行员工都表示“说不准”，并提示不久前有过调整。 变化更大的在于多个银行网点已暂停或接近暂停按揭贷款业务。有3家股份制银行网点员工透露“额度不多”，其中一家银行员工称“今年到目前一单按揭贷款都还没做”；另有2家股份制银行网点的员工直言“基本暂停按揭贷款业务”，只做抵押贷和信用贷，甚至建议咨询国有银行。 资金成本走高引发惜贷情绪 这与银行此前对房贷业务的争抢场面截然相反。长期以来，低风险的个人按揭房屋贷款一直是银行眼中的“香饽饽”，房贷业务的不良率明显低于其他各类贷款，但近一年多以来的楼市调控令银行纷纷勒紧额度。 据北京银监局公布的数据，2017年一季度至2018年一季度，个人住房贷款月均新发放金额逐季度下降，各季度月均发放金额分别为268.52亿元、204.23亿元、147.91亿元、87.29亿元和83.45亿元。今年一季度的月均发放额已经缩水至去年同期的三成水平。 楼市调控不仅是反复强调遏制投机炒房，一系列的“组合拳”也甚为关键，其中就包括拧紧市场流动性的“水龙头”。自2016年下半年以来，监管就不断重申货币政策稳健中性的基调，市场利率逐渐走高。大额存单利率、一线城市存款利率均有所上行。据融360统计，最新一周银行理财的平均收益率为4.79%。 可以看出，其中4.79%的理财利率已经逼近4.9%的贷款基准利率，这对于将存贷利息差作为一个重要利润支柱的银行而言无疑有着不小压力。易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称，首套房贷利率上调很大程度上说明银行资金方面的压力出现了明显增加，也充分说明银行惜贷的心理很重，在房地产调控的大环境下，银行贷款方面会比较保守。 从不同银行的负债压力来看，中原地产首席分析师张大伟进一步表示，国有银行吸储成本低，股份制银行平均资金成本则较高，所以股份制银行收紧房贷更为明显。 利率仍有上行空间 房贷利率是否会继续上调是刚需购房者关切的一个问题。严跃进认为，未来上浮的空间依然存在，尤其是房屋交易的业务减少以后，从房贷的业务推进看，贷款利率也会提高，这样也是为了不影响贷款总体的年度指标完成。 他还提到，资金面没有实质性放松，这也会带来潜在的成本提高的可能。从央行的表态来看，2018年货币闸门仍不会松动，并将继续执行住房金融宏观审慎政策，个人住房贷款增量和结构都将受到统一监管，房贷资金供给将受影响。 不过需要指出的是，房贷利率的上调并不能与购房成本增加直接画等号。多位银行员工指出，由于房价回落，购房成本整体下降，所以按照相同贷款比例，购房者相对应的贷款额也是下降的。 谈到房贷利率上浮30%，是否会“吓跑”客户以变相停贷，严跃进表示，虽然说利率提升很大，但是实际情况中贷款可能与之也不完全挂钩，部分贷款是通过开发商售楼处完成的，所以只要开发商和银行有合作，其实贷款还是可以办理的，只是贷款审批时间可能较之前略长。 多家银行员工也介绍，如果是与开发商或中介合作的项目，目前首套房贷利率大多还是执行基准利率上浮10%的政策，只是针对个人申请可能会出于成本考虑而抬升利率。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

崔永元爆料牵出快鹿：有阴阳合同或与施建祥相关

6月6日消息，近日，崔永元疑似曝光范冰冰“阴阳合同”一事引起广泛关注，此事一波三折，舆论风向阴晴不定。昨日，崔永元曝光了一对演员夫妇7.5亿阴阳合同，外界猜测为黄圣依夫妇（当事人已公开否认）。随后网友称，崔永元连日来曝光的合同可能为《大轰炸》的电影合同。在这部电影的投资方是已经爆雷的快鹿集团，制片人是快鹿董事长施健祥。娱乐圈的新闻牵连到了互金领域。 根据新浪娱乐的采访，记者问崔永元爆料的是不是《大轰炸》合同，崔永元则否认并表示“光是《大轰炸》的合同，谁害怕，什么合同都有。”不过，仍然有不少圈内朋友认为，露出范冰冰名字的这份税后1000万合同，可能是范冰冰在《大轰炸》剧组的。 据微信公众号“数娱梦工厂”分析，综合崔永元的爆料材料，范冰冰1000万的合同显示，电影杀青是在2015年8月20日左右，那段时间范冰冰的确是在参演《大轰炸》，在时间上吻合。 另外，在《大轰炸》筹拍前，施建祥曾与黄圣依赴奥斯卡走红地毯。同时，由于黄圣依夫妇均出现在《大轰炸》现场，并且黄圣依夫妇旗下的火传媒之前参与了《叶问3》的宣传。因此，不少舆论猜测7.5亿阴阳合同也与《大轰炸》及背后的资本有关。 据媒体报道，《大轰炸》最初的投资方正是快鹿集团。除了《大轰炸》，快鹿系还投资了《叶问3》《上海王》《枪过境》等多部电影。而《叶问3》曝出问题直接导致快鹿资金链出现问题。 2016年6月，《叶问3》深陷“票房造假”质疑，随后据媒体发现，“快鹿系”主导了叶问3的一系列运作，其最终目的是将票房净收入“装入”上市公司，票房越高，越是能带动上市公司股价攀升。快鹿集团“互联网+电影+金融”的模式，其实就是用票房换股价。 2016年3月底，快鹿系(上海快鹿投资集团)，包括当天财富、金鹿财行均出现兑付问题，并宣布暂停兑付。施建祥宣布因身体原因辞职。此后施健祥一直在海外。 2016年4月，接替施建祥出任快鹿集团董事长的徐琪发出公开信，转达施建祥向社会各界和投资者的致歉，表示之前在管理上存在的重大过失，希望得到投资人、政府和社会的原谅。 2016年12月，微信自媒体“溫哥華公眾號”曾爆料称，去年6月，施建祥到了温哥华，并和一位来自上海的1983年出生的女子登记结婚。随后，该自媒体公众号再次爆料，称20万快鹿债主已于12月7日向加拿大驻上海领事馆致函，要求引渡施建祥。 2017年3月，有消息称，施建祥在加拿大签证到期，已在美国。投资人在白宫请愿网发帖，希望美国政府能够协助抓捕施健翔并将其引渡回国。投资人在白宫请愿网上表示，快鹿事件涉及资金150亿，有超过10万投资人受到波及，而施健翔是这起案件的主要嫌疑人，施健翔还参与了多起金融欺诈和犯罪活动。 2017年4月，上海公安经侦公布消息称，国际刑警组织是在1月9日发布了对施健祥的红色通缉令。 资料显示，施建祥是快鹿集团前董事局主席，旗下多家理财平台、香港十方控股等公司实控人。此人有一大串头衔，包括中国文化管理协会副主席、中国电影基金会副会长、上海历届春节晚会中首次由民营企业家担任总导演等等。 目前，施健祥本人一直在逃海外，具体下落不明。据了解，“红色通缉令”的有效期是5年，期满后如果仍没抓到犯罪嫌疑人，可以再续5年，直到抓住为止。 快鹿系爆雷后，2016年9月，长宁公安分局官方微博晚间发布案情通报，表示长宁公安分局对“金鹿财行”和“当天财富”两家单位立案侦查，并对相关责任人依法采取强制措施。2017年3月，快鹿债权人TM发布消息称，对上海快鹿投资集团、上海东虹桥融资担保股份有限公司等公司的涉嫌集资诈骗的报案已被上海市长宁区经侦受理，并配发了两份警方接报的回执单。2017年4月，快鹿集团与东虹桥被正式立案。报道称，快鹿事件共拘捕70余名涉案嫌疑人。 目前，快鹿系部分案件已经宣判，据中国裁判文书网公布的几份关于上海当天资产管理有限公司奉贤分公司(即当天金融)涉案人员的刑事裁定书显示，已有4人因非法吸收公众存款罪获刑，刑期分别在1年到2年之间。 金融虎根据判决书统计了解到，仅当天金融奉天分公司涉案4人累计的非法吸存金额即达到3.6亿余元，截至案发，累计未兑付金额达1.35亿余元。获刑的4人分别为奉贤分公司副总经理张某、团队长朱某2、团队长潘某某以及业务员唐某某，其中3人系在案发后主动至公安机关投案，并如实供述自己的犯罪事实。 《华夏时报》披露的一份材料显示，截至2015年2月，仅快鹿旗下东虹桥小贷共发放贷款万余笔，累计金额近160亿元；金鹿财行在2015年累计从28540名投资者处募集投资159亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

金融机构“补血”冲动背后

据不完全统计，前五月金融机构通过定增、可转债等多渠道的再融资计划合计超2000亿元。业内人士表示，随着监管层对资本金的考核要求提升，金融机构多渠道密集补血将是常态。 　　在监管层收紧的背景下，再融资规模今年进一步滑坡。据统计，今年前五月增发规模较去年同期减少达46.5%。 　　尽管大部分上市公司定增受限，但金融机构融资速度和规模依旧不减，前五个月已经完成增发实施的共有2家金融类上市企业，合计募资137亿元。 　　此外，对于非上市金融企业而言，可转债和次级债品种上，新发行规模分别有130亿元、1637亿元。在其他融资工具比如短融，亦有金融机构的活跃身影。 　　据不完全统计，前五月金融机构股债等多渠道的再融资计划合计超2000亿。业内人士表示，随着监管层对资本金的考核要求提升，金融机构多渠道密集补血仍是常态。 　　可转债与次级债热闹 　5月30日农业银行公告千亿定增获证监会审核通过。此次规模将创下A股再融资的最高记录，在收紧的定增市场中无疑令人瞩目。 　　中国农业银行副董事长、行长赵欢表示，这笔资金农行扣除相关发行费用后将全部用于补充核心一级资本。其中，80%股份在未来五年内不流通，20%锁定期为三年。赵欢强调，农行此次千亿元再融资有三方面必要性：第一是由于历史原因，农行资本充足率和核心资本充足率与工行、建行、中行三家相比较低，且上市以来还没有进行过普通股再融资；第二是农行资本充足率虽符合监管标准，但资本缓冲的空间不够大；第三是为了银行持续发展，给股东创造更大价值。 　　事实上，今年前5个月中除了农行以外，其他金融机构亦积极推进定增计划。1月已有两家大型金融机构完成定增，爱建集团募资17亿元，申万宏源募资120亿元。 　　数据显示，今年前五月另有5家上市金融机构已经发布定增预案。海通证券、华泰证券、广发证券分别计划募资200亿元、255亿元、150亿元。银行方面，除农业银行外，宁波银行计划定增100亿元。 　　尽管每笔定增规模普遍较大，但可转债是金融机构表现更为活跃的领域。 　　根据Wind统计，今年前5个月已有3家银行完成发行，常熟银行、江阴银行、无锡银行募资规模合计为80亿元；仅1家券商——长江证券发行50亿可转债。 　　有更多的金融机构排队还在等待。平安银行、江苏银行、交通银行、吴江银行、中信银行五家银行拟募资合计达到1485亿元，远远超过券商；财通证券、国元证券、山西证券、国金证券、浙商证券五家券商拟募资合计仅231亿。 　　深圳一名券商投行人士表示，金融机构选择可转债或定增品种，主要依据市场环境和审核环境来决定。“目前二级市场环境波动很大，而券商板块近期表现一般，部分个股接近破净，现在市场环境不利于发定增。可转债的审核速度比较快，转股时机也会更为灵活。” 　　对于非上市金融机构而言，债券市场则是重要的融资渠道。 　　在次级债方面，证券公司参与度更多，但规模偏小。根据Wind统计，2018年前5个月中，银行、券商、保险等共发出57只次级债，规模合计1637亿元。其中有31只为上市券商的次级债，数量占比超过一半，平均规模19.69亿元。银行板块有22只，融资规模分化较大，比如农业银行发出的“18农业银行二级01”达到400亿元，总量上占比24%。 　　此外，券商还在短融的领域上表现活跃。Wind数据显示，比如渤海证券前五个月已经发出五期，合计100亿元；中信证券与东北证券各发出4期，发行规模分别为65亿、130亿元。 　　“补血”冲动背后 　　根据上述金融机构募资方案来看，资金用途主要用于补充资本金；这与近年来监管环境的变化不无关系。 　　具体而言，农业银行计划将定增募集资金全部用于补充本行的核心一级资本；多家非上市银行发行次级债旨在补充二级资本，提升资本充足率，增强营运实力，提高抗风险能力。 　　银行密集再融资主要源于监管压力。据了解，《商业银行资本管理办法(试行)、《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》、“中国版IFRS9”等均对银行资本充足率提出要求。 　　5月4日银保监会发布的《商业银行大额风险暴露管理办法》，约束条款基本与银行的一级资本净额挂钩。东吴证券分析师表示，“总体来看，对中小行的影响较大。大行的一级资本净额相对充裕，中小行一级资本净额的绝对数额较低，且投资资产、同业资产投资规模较大，或有一定调整压力。” 　　而在券商方面，广发证券、海通证券、华泰证券的定增募投项目均指向资本中介业务、固定收益投资规模、信息系统建设、子公司投入等。非上市券商发行债券主要用于补充净资本和营运资金。 　　上述深圳投行人士谈道，目前的监管体系是以净资本为核心，资本规模决定证券公司业务发展规模、抗风险能力。 　　“这几年无论上市还是再融资，券商募集资金主要补充净资本。”上述深圳一家私募基金的分析师表示，“虽然券商行业现在变得不景气，很多创新业务受到监管限制，但备足弹药、补齐业务短板很有必要，随时迎接下一个风口。在监管收紧的大环境下，未来券商是拼资本实力，大型券商会更有优势。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

你离“睡后收入” 只差一个“股权投资”

最近流行一个新词，叫“睡后收入”。网络上对睡后收入的解释是：不需要花费多少时间和精力，也不需要照看，就可以自动获得的收入，所以也称“被动收入”。 　　实际上，我们谈的“睡后收入”，其实是在谈我们的收入结构，是在谈如何实现财富自由。“有睡后收入”的人生和“没睡后收入”的人生，是完全不一样的。你的“睡后收入”决定了你收入的多少，也决定了你的下半生的生活状态。 　　富人之所以富是因为富人会创造金钱，他们会思考致富，而不是努力致富。他们会研究各种赚钱的方法，而不是只靠工资赚钱。 　　国内目前实现被动收入的六种常见途径。我们发现版税、专利费、互联网的广告收入、出租专业资格和固定收益理财虽然实现了现金收入，但是却无法实现增值，抗通胀性较差。因此，房产和股票这两类途径是实现财务自由最重要的两大工具。 　　推动股权投资发展的三股力量 　　中国的经济由追求数量转向追求质量，因此中国未来会出现三个社会经济特征：老龄化、企业传承和房地产拐点，而这三个特征会促成中国股权投资市场的大发展。 　　1老龄化 　　（1）劳动人口减少 　　老龄化的出现首当其冲的就是中国人口增长放缓，以前靠“人口红利”实现的经济增长很难维系，中国传统的劳动力密集型的出口产业必须依靠“机器人”进行生产，依靠人工智能实现产业升级。 　　（2）生命健康 　　因为老龄人口的增加，社会对于生命健康类的需求大幅增加，相关产业将获得扶持和发展。 　　（3）养老金 　　老龄人口的增加，养老金入不敷出，再加上中国物价的上涨和进入低利率时代，养老金的保值增值迫在眉睫。 　　人工智能和生命健康属于高科技产业，依靠传统的债权融资很难支持产业发展，只有大力发展股权融资市场才能支撑中国的产业升级。另外，随着养老金即将进入股市投资，中国的股权市场也将迎来长期资金。 　　2企业传承 　　富一代已经进入退休年纪，但是选择子女继承家族产业却遇到两个问题，第一个是只有一个孩子，选择继承人的范围很小；第二个是实体经济利润率下滑和经营困难，富二代往往不愿意继续从事传统产业，但是受过高等教育的他们对于资本运作更感兴趣。 　　因此在未来会出现两种情况，第一种是富二代不愿意接手或者没有能力接手家族企业，富一代引进职业经理人管理企业，通过股权来激励职业经理人，富二代也通过股权实现家族财富传承；第二种是富二代接手家族企业后，通过资本市场并购重组对家族企业进行转型升级。但是，无论哪一种，都需要股权市场对其进行支持。 　　3房地产拐点 　　在城市的大部分居民中，“4-2-1”家庭结构中的双方父母往往拥有二套房，子女结婚后也拥有一套住房，这是一个很普遍的现象，因此很多家庭拥有三套以上的住房，这意味着2000年以后出生的孩子购房需求会大大降低。另外，在老人遇到突发事件急需用钱的时候，房产因为套现周期较长，将房产作为养老的唯一资产配置风险较大。 　　另外，股权投资收益性和流动性比房产要好。因此，在未来的发展股权投资也将超过房产投资，成为养老资产配置的重要工具之一。 　　三大因素决定未来股权投资的机会 　　中国的经济现在我们看来已经摆明了，我们看到有3个因素决定了中国未来股权的机会，远远比以前要多。过去我们跌跌撞撞，未来的机会只会更好。 　　I 第一首先是双创的环境，中国经济结构转型必须靠小企业，必须靠马化腾、马云这样的人，从50万创业的机构，谁知道下一个BAT在什么地方？ 　　I 第二是中国的资本市场改革，不管你现在的股票是涨是跌，我们看到中国资本市场的建设已经势不可挡，未来多层次资本市场相结合，会对股权投资会提供更好的流动机会，未来这种机会也会越来越多。 　　I 第三是中国有全世界最多的钱，中国股市一天交易两万亿人民币，让美国的股市羡慕的不得了。中国还有大量的IPO的机会，未来会有大量的投资机会，围绕着股权投资的机会越来越大的。 　　未来人人都有自己的资本，资本之间的配置产生驱动，无数个驱动力组成了社会前进的动力，这种力量将在国家的宏观调控之下，必将打破市场经济，构建新的商业文明体系。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金整治办发函：清理整顿手机“回租贷”等变相现金贷行为

据悉，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室近日下发《关于提请对部分“现金贷”平台加强监管的函》，要求清理整顿手机“回租贷”、贷款过程中搭售其他商品、通过虚假购物再转卖放贷等变相开展的“现金贷”业务。 监管函称，现金贷花样不断翻新，“偷天换日”逃避监管。其中，以手机回租形式最猖獗，“回租贷”相关平台已超过100个，注册客户数百万人，大多数目标客户锁定为大学生，利率畸高，一般年化利率在300%以上，个别甚至超过1000%。 一是以手机回租形式发放贷款。如乐回租平台，先以评估价格(即借款金额)回收用户手机，然后将手机回租给用户，并与客户约定租用期限(即借款期限)和到期回购价格(即还款金额)，回购价格高于回收价格部分以及相关“评估费”、“服务费”即借款利息。 二是贷款过程中搭售其他商品，变相抬高利率。部分平台强行要求贷款客户办理会员卡、高价购买商品等，变相抬高利率。如“MO9信用钱包”会员卡价格199 元，有效期7 天，如用户借款2000 元，14 天需还款2028 元，名义年化率36%; 如算上购卡成本，实际年化率高达291. 9%。又如滨州借款人高文泰在甲鼎速贷平台借款过程中，需先以300元的价格购买市场价为40元的炒锅。 三是故意导致借款人逾期，收取高额逾期费用。公益性互联网消费技诉服务平台“21 聚投诉”梳理发现，5月1-15日，该机构接到类似投诉21 笔，涉及13 家网络借贷平台。相关平台未自动扣划借款，借款人主动将钱打给平台还款失败。贷款逾期后，平台恢复正常，电话通知其逾期，收取很高的逾期费用。 四是通过虚假购物再转卖发放贷款。如51闪电购等平台引入虚假购物场景，用户下单购买商品，但无需支付货款，直接申请退款或转卖变现，转卖成功后即可获得资金;平台赚取延迟付款费和转卖撮合费用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

现金贷披电商马甲死灰复燃 年化利率达1000%

一些放贷机构将自身包装成电商平台。59号文指出，其中手机回租形式最猖獗，“回租贷”相关平台已逾100个，注册客户数百万人；大多数目标客户锁定为大学生。想要借款，必须先以300元购买市场价仅40元的炒锅，或者缴纳199元的会员费才有资格借款，现金贷变换马甲死灰复燃，且套路更加奇葩。 针对现金贷领域的过度借贷、不当催收、利率畸高、侵犯个人隐私等突出问题，央行和原银监会于2017年12月联合下发规范整顿通知（下称《规范通知》），明确要求经营放贷业务必须依法取得经营资质，对借款人收取的利率和各种费用形式等综合资金成本应符合民间借贷利率规定，即最高不得超过36%。此后，多家现金贷平台纷纷转型消费分期，一些基本停掉相关业务。 不过，在暴利诱惑下，一些企业穿上不同的“马甲”，变换套路继续从事现金贷活动。典型的套路有借手机回租放贷、强行搭售会员服务和商品变相抬高利率、虚假购物再转卖放贷、恶意致借款人逾期等。 21世纪经济报道记者获悉，近日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室就部分变相“现金贷”平台风险，向P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组提请对上述平台加强监管（该文件下称“59号文”）。 变相砍头息屡禁不止 《规范通知》明确，不得撮合或变相撮合不符合法律有关利率规定的借贷业务；禁止从借贷本金中先行扣除利息、手续费、管理费、保证金以及设定高额逾期利息、滞纳金、罚息等。即不允许“砍头息”。 不过，一些平台辩称相关定义并未明确，变相收取砍头息。例如用户在平台借款1000元账户实到1000元，但借贷合同上显示其借款1100元。 一位关注现金贷领域的市场人士告诉21世纪经济报道记者，收取会员费是一些平台打砍头息和综合费率擦边球的套路。“想要在平台上借钱，首先要成为会员，会员费几百元不等，根据借款金额来确定。如果不同意先交纳会员费就绝对借不到款。除去会费，借款利率本身不超过36%。” 比如59号文中提到，“M09信用钱包”会员卡价格199元，有效期7天，如用户借款2000元，14天需还款2028元，名义年化率36％；如算上购卡成本，实际年化利率高达291.9％。工商信息显示，该产品由上海佰晟通信息科技有限公司提供，注册在上海浦东，并不具备放贷资质。 此外，一些平台要求用户借款前必须购买远超实际价格的商品。比如借款人在甲鼎速贷平台借款过程中，需先以300元的价格购买市场价仅40元的炒锅。 21世纪经济报道记者还了解到，一些平台包装成游戏平台，玩家达到一定级别就可借款。“实际上很简单，你点几下就能达到这个级别。”上述市场人士介绍。 “各种套路，实际目的都是要求用户先支付一定的费用，变相收取砍头息。”上述人士表示。 现金贷伪装电商平台 此外，一些放贷机构将自身包装成电商平台。59号文指出，其中手机回租形式最猖獗，“回租贷”相关平台已逾100个，注册客户数百万人；大多数目标客户锁定为大学生。一般年化利率在300％以上，个别甚至超过1000％。 手机回租平台的操作套路是，先以评估价格（即借款金额）回收用户手机，然后将手机回租给用户，并与客户约定租用期限（即借款期限）和到期回购价格（即还款金额），回购价格高于回收价格部分以及相关“评估费”、“服务费”即借款利息。59号文提到，乐回租即是该套路的典型代表，工商信息显示，其由广州启鸿网络科技公司开发，注册在广州天河区。该公司法定代表人旗下还注册有广州启鸿静发融资租赁有限公司，于2018年5月成立。 21世纪经济报道在苹果应用商店搜索，一款App现金回收直接标明，闪电回购手机极速放款。熊猫白卡、老猪回收等表面为回收APP，用户评论则表明，这些均是典型的借贷平台。 59号文指出，还有通过虚假购物再转卖的形式发放贷款。如51闪电购等平合引入虚假购物场景，用户下单购买商品，但无需支付货款，直接申请退款或转卖变现，转卖成功后即可获得资金；平台赚取延迟付款费和转卖撮合费用。 “这些套路的确比较难以监管。”上述现金贷领域市场人士表示，乍看之下这些是电商平台，因此地方金融办、央行、银保监等部门较难监管。此外，现金贷平台及其变种形式多种多样。“一款现金贷APP下架了，但很快新的又会上架。业内有‘马甲包’，就是同时在应用商店发布多个借贷APP，一个被下架就换一个马甲继续干，背后的资本和技术团队可能都是同一拨儿人。”他认为，工信部、公安部以及金融监管等多个部门应形成合力。 “穿透形式看本质。只要最后形成借贷关系，都应受到金融监管。”一位资深行业人士对21世纪经济报道记者表示。 如何形成监管长效机制值得思考。该行业人士认为，发动社会监督会起到较好效果。《规范通知》提出，各地应充分利用中国互联网金融协会举报平台等渠道，对提供违法违规活动线索的举报人给予奖励，充分发挥社会监督作用，对违法违规行为进行重罚，形成有效震慑。此外，各地应引导辖内相关机构充分利用国家金融信用信息基础数据库和中国互联网金融协会信用信息共享平台，防范借款人多头借贷、过度借贷。各地应当引导借款人依法履行债务清偿责任，建立失信信息公开、联合惩戒等制度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

工信部：推进区块链技术应用研究

柒闻网获悉，6月7日，工信部印发《工业互联网发展行动计划（2018-2020年）》（下称《计划》），提出要推进区块链技术应用研究。 工信部表示，2018-2020年是我国工业互联网建设起步阶段，对未来发展影响深远。《计划》明确，深入实施工业互联网创新发展战略，推动实体经济与数字经济深度融合。 在重点任务方面，《计划》强调，核心技术标准突破行动。开展工业互联网关键核心技术研发和产品研制，推进边缘计算、深度学习、增强现实、虚拟现实、区块链等新兴前沿技术在工业互联网的应用研究。 此前的5月20日，工信部曾发布《2018中国区块链产业白皮书》（下称《白皮书》），对我国区块链产业趋势进行了展望：一是区块链成为全球技术发展的前沿阵地，开辟国际竞争新赛道。二是区块链领域成为创新创业的新热土，技术融合将拓展应用新空间。三是区块链未来三年将在实体经济中广泛落地，成为数字中国建设的重要支撑。四是区块链打造新型平台经济，开启共享经济新时代。五是区块链加速“可信数字化”进程，带动金融“脱虚向实”服务实体经济。六是区块链监管和标准体系将进一步完善，产业发展基础继续夯实。 《白皮书》显示，我国区块链产业生态初步形成，截至2018年3月底，以区块链业务为主营业务的区块链公司数量达到456家，产业初步形成规模。在积分领域，区块链可以在各个企业之间建立一种不可篡改的信任登记机制，为不同积分的打通流动提供了可能，从而能够盘活积分。 据了解，3个月前，工信部信息化和软件服务业司已宣布研究筹建全国区块链和分布式记账技术标准化技术委员会，下一步将积极推动相关工作，更好的服务区块链技术产业发展。 近日，工信部信息中心工业经济研究所所长、中国计算机学会区块链专业委员会委员于佳宁也表示，区块链与之前的移动互联网、云计算、大数据等等，并没有本质性区别。 于佳宁认为，从经验来看，对于新技术、新模式来说采用相对包容性的监管会在一定程度上既可以保护创新，又可以规范市场。同时，区块链技术是价值互联网时代的基石。“在一定程度上加快推动区块链技术创新和应用落地是非常有必要的。” 而早在2016年10月，工信部发布的《中国区块链技术和应用发展白皮书（2016）》，就介绍了国区块链技术发展路线图以及未来区块链技术标准化方向和进程，并激起了研究区块链的热潮。 2016年12月，区块链首次被作为战略性前沿技术、颠覆性技术写入国务院发布的《国务院关于印发“十三五”国家信息化规划的通知》，更昭示着区块链日益受到监管部门的重视和关注，各地政府纷纷出台有关区块链的政策指导意见及通知文件。 直到今天，关于区块链的讨论和研究愈加火热。《计划》要求，2018年底，成立国家工业互联网标准协调推进组、总体组和专家咨询组，初步建立工业互联网标准体系框架，建立1-2个技术标准与试验验证系统。 2020年前，制定20项以上总体性及关键基础共性标准，制定20项以上重点行业标准，形成一批包括区块链在内的具有自主知识产权的核心关键技术，推出一批具有国内先进水平的工业互联网软硬件产品。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

个税起征“上浮”1000元！首批税延养老险获准销售

（原标题：个税起征从此“上浮”1000元！首批税延养老险获准销售 操作细节看这里） 编者按：昨天，首批税延养老险产品获中国银保监会批准上市销售，此前中国银保监会已公示了首批可经营税延养老险的12家保险公司名单。 这意味着，具有延税作用的税延养老险将正式惠及于民。最快今天(6月7日)起，上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区等地居民用来购买商业养老保险产品的钱，每月在1000元以内(每年不超过12000元)的部分将可以税前列支，退休提取的时候再扣税。 能够节税的个人税收递延型养老年金保险(以下简称“税延养老险”)终于来了！ 昨天，首批税延养老险产品获中国银保监会批准上市销售，此前中国银保监会已公示了首批可经营税延养老险的12家保险公司名单。 这意味着，具有延税作用的税延养老险将正式惠及于民。最快今天(6月7日)起，上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区等地居民用来购买商业养老保险产品的钱，每月在1000元以内(每年不超过12000元)的部分将可以税前列支，退休提取的时候再扣税。 在购买方式上，券商中国记者也整理了四种操作场景、四个操作步骤。需要注意的是，与其他保险产品不同，税延养老保险在投保完成后，还一定要登陆中保信平台下载税延凭证，方便进行后续抵税流程。 何时可购买？最快今天开售！ 在多位分析人士看来，随着老龄化社会到来，税延养老险将成为撬动民众养老保障需求的一个发力点。目前，保险公司、民众均较关注税延养老险试点推进。 记者了解到，具有经营资格的保险公司多已从产品、技术、人才、服务等方面做好了充分准备。此次产品获批后，税延养老险最快今天将可开售。 5月31日晚，中国银保监会已对首批经营税延养老保险业务的12家险企进行了公示。目前可以提供税延养老险的第一批保险公司名单分别是：中国人寿、太平洋人寿、平安养老、新华人寿、太平养老、太平人寿、泰康养老、泰康人寿、阳光人寿、中信保诚、中意人寿、英大人寿等12家保险公司。 有哪些产品类型？三类四款，可自由组合！ 2018年5月1日起，上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区正式试点税延养老险，试点期限暂定一年。 税延型养老险实质上是商业养老保险的一种，不过，与一般商业养老保险相比，购买税延养老险产品每月在1000元以内(每年不超过12000元)的部分将可以税前列支，退休提取的时候再扣税。 税延养老保险产品包括收益确定型(A款)、收益保底型(B1/B2款)、收益浮动型(C款)共三类、四款产品。目前获批销售税延养老险产品的公司几乎都报批了全类型产品。 太保寿险此次共有4款税延养老险产品获批，包括个人税收递延型养老年金保险A款、B1款、B2款及C款。 平安养老险共有3款产品获批，包括平安个人税收递延型养老年金保险A款、B1款、C款(2018版)。 这些产品的区别主要在收益类型上。例如，泰康养老推出的税延年金产品包括收益确定型(A款)、收益保底型(B1/B2款)和收益浮动型(C款)，分别对应3.5%的固定收益、2.5%的保底+额外收益，以及完全浮动收益。 在产品组合上，在税延额度内和同一公司内，上述产品均可以自由组合，转换操作灵活便利。例如太保寿险A款、B1款、B2款、C款四种不同账户之间可以相互转化，可满足客户在不同年龄段对不同风险水平养老金积累账户进行配比调整的需求。 产品责任上，税延养老险在养老年金之外还兼顾了保障功能。例如，泰康养老险表示，投保人若在60岁之前身故或全残，除给付账户价值(须按相关规定扣除递延税款)外，泰康养老还将额外给付账户价值的5%作为身故保险金。另外，若投保人罹患重大疾病，还可以选择一次性领取(须按相关规定扣除递延税款)；再以太保寿险产品为例，若被保险人于60周岁前且尚未开始领取养老年金时发生身故或身体全残，将一次性获得产品账户价值，并扣除对应应纳税款，同时提供产品账户价值5%的额外身故与全残保障责任。积累期内养老账户价值在增长，相应的身故与全残保障责任亦增长。 年金领取方面，保险公司提供了多种领取方式，例如，太保寿险提供有终身领取或15年、20年、25年长期领取等领取方式，泰康养老支持15年、20年、30年和保证返还账户价值终身领取四种方式。 税延养老险的费用收取一直是民众关注的重点。按照规定，对A、B、C类产品，保险公司可以收取初始费，A、B类产品收取比例不超过2%，C类产品收取比例不超过1%；对C类产品可以收取资产管理费，收取比例不超过1%。例如，此次泰康养老的A款、B1/B2款产品收取1%的初始费用，C款产品有0.5%的初始扣费和0.5%的资产管理费。领取期前，投保人可以在泰康养老的四款产品中无限次自由转换，不收取任何转换费用。 泰康保险集团执行副总裁兼泰康养老董事长李艳华表示，税延养老年金带有极强的准公共产品性质，是国家还富于民的重要举措，与目前市场类似的各类金融产品相比，其收费项目、收费水平都是较低的。 如何购买税延养老险？ 虽然税延养老保险有税收优惠，但很多人一想到投保流程，就整个人都不好啦！实际上，从记者了解到的情况看，保险公司均在改进投保流程。 据了解，多家保险公司开通了电脑、手机、保险顾问等多个购买通道来适应不同投保需求。 中国太保早在4月28日就首度公布了税延商业养老保险综合解决方案，税延计算器(测试版本)、投保工具等一一亮相；泰康养老税延养老险计算器也已经上线，客户只需简单输入年龄、月收入等信息，便可生成一份专属的税延养老保险计划书，直观体验税延养老保险的收益水平。 一般来说，操作步骤主要需要四步： 第一步，准备一个银行账户。账户的专业名字叫“个人商业养老资金账户”，这是由你指定的、用于归集税收递延型商业养老保险缴费、收益以及资金领取等的商业银行个人专用账户。该账户封闭运行，与居民身份证件绑定，具有唯一性。 第二步，到保险公司购买符合条件的产品。 第三步，到中保信平台注册并登录下载《税延养老扣除凭证》。 第四步，将税延养老扣除凭证交给公司HR税前扣除。 在不同情形下，税延养老投保流程略有不同。以中国太保此前公布的投保流程来看，以下四种投保场景的具体流程如下： 企业统一投保：由公司HR提供一张参保员工清单，以及企业和个人财税信息，员工通过投保APP一键确认投保意向可以完成投保，HR不用跟踪或参与后续工作。这一方式最简单。 企业组织，员工自己购买：企业组织员工下载太享福APP，员工通过APP录入投保信息并完成投保。员工如果不喜欢使用APP，也可以通过官网、线下、营销员等多种渠道投保。 人力资源平台类公司给C端客户投保：太保为平台配套制定嵌入式的投保H5界面，平台公司客户可以到平台公司自己的APP或网站完成投保全流程。 员工家属投保：独立的投保个人可以打开太保官网或者投保H5界面进行投保，然后登陆中保信平台注册和激活个人账户，下载税延凭证提供给税务机关。 中国太保寿险副总经理郁华表示，此次获批的税延养老保险产品，除为客户提供示范条款规定的所有保障责任外，还将结合健康管理产品提供特色服务，推进移动互联网、人脸识别、税延计算器等技术创新与应用，优化客户感受，精简操作流程与环节，实现税延养老保险产品买得到、算得清、服务好，确保国家政策普惠于民。 泰康养老副总经理兼员福BBC发展中心总经理戴海峰介绍，除传统投保渠道外，客户还可以通过微信、PC端自助投保，公司税延养老服务专席也将正式启用。戴海峰同时提醒广大消费者，与其他保险产品不同，税延养老保险在投保完成后，还一定要登陆中保信平台下载税延凭证，方便企业HR进行后续抵税流程。 价格优势在哪里？ 从客户角度来说，税延养老险具有一定吸引力。券商中国记者通过一款税延计算器进行演算，结果显示： 以在上海工作的李林(化名，30岁)为例，其税前工资20000元，每月可以享受税延额度为1000元，个人每月实际承担了750元的投保金，国家每月让渡了税收250元。再假设李林购买的产品有30%放在收保底型产品B1账户(每月结算)，70%放在B2账户(每季度结算)，账户预期收益率4.5%。60岁之后领取养老金共领25年，李林一共可省税12.8万元。 又如北京人刘云，性别男，1988年出生，税前工资刚好是北京市职工平均月薪8467元，据此测算，每月可拥有的税延额度是508元，每月国家让渡税收51元。如果与案例1投保相同的账户，到60岁领取的时候，累计省税11905元。

银保监会摸底融资租赁等三类机构 排查套利乱象

银保监会6月7日发布公告称，近日，银保监会致函各省、自治区、直辖市、计划单列市人民政府，请其督促相关部门认真履行监管职责，加强监督管理，及时妥善处置风险隐患，尽快与中国银行保险监督管理委员会建立并完善日常工作联系和重大事件信息通报机制，组织本地区典当行、融资租赁公司、商业保理公司（以下简称三类机构）登录“全国融资租赁企业管理信息系统”“商业保理业务信息系统”“全国典当行业监督管理信息系统”，真实、准确、完整填报信息，逐户审核确认企业填报信息，结合实际开展摸底工作。 　　一位从事租赁行业的人士昨日对《证券日报》记者表示，此次由银保监会会同各地方政府金融办/金融局开展的融资租赁、商业保理、典当业务信息填报工作，标志着银保监会接过商务部的监管权限，正式开展对上述三类金融行业的监管工作。 　　今年4月20日，商务部与中国银行保险监督管理委员会完成上述三类机构的经营规则和监督管理规则制定职责转隶工作。 　　东方金诚国际信用评估有限公司首席分析师徐承远昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，由于缺乏严格的监管或者由于多头监管导致的监管不足或监管真空，融资租赁等“类金融”行业滋生出套利风险。 　　以融资租赁为例，徐承远介绍的主要套利行为有： 　　一是以通道业务规避监管。融资租赁公司作为银行信贷资金通道，通过售后回租业务与银行的无追索权保理业务相结合，帮助银行规避信贷规模占用，起到“加杠杆”的作用。 　　二是融资违规，增加风险敞口。融资租赁公司通过互金平台公开筹资，更有涉及自融或非法集资等违规融资行为。 　　截至2017年，全国有近9000多家的内、外资融资租赁公司实力良莠不齐。对于资本金规模较小，无法获得股东在资金方面支持的融资租赁公司，获得银行借款或在资本市场发行债券融资的机会较少。故而部分实力较弱的融资租赁公司通过在P2P平台转让租赁债权筹集资金，更有少量融资租赁公司没有实际租赁标的，通过虚构租赁债权达到非法集资目的，实现资金套利。 　　三是部分机构存在违规为政府平台提供融资或要求地方政府融资平台为“类信贷”行为提供担保等行为。 　　“融资租赁、商业保理和典当三类机构纳入金融监管是符合‘强化金融监管的专业性、统一性和穿透性’要求。类金融机构行业监管并轨的顶层设计以及整治、排查等监管的加强均有助于防止三类机构监管套利，规范三类机构市场秩序，促进行业规范发展。同时，在排查以及实现统一监管的过程中，前期存在业务违规或展业不充分的机构会受到较大冲击，这也有利于行业实现优胜劣汰。”徐承远认为。 　　上述从事租赁行业的人士表示，近年来，大量三类机构从事类贷款金融套利活动，且不对类贷款业务进行实质上的拨备和风险计提，部分会计科目存在严重失真，存在极大的风险隐患。此次摸底工作的对象表面上是三类机构的运行数据，实质上是对三类机构经营金融业务乱象的摸底排查，具有重要意义。 　　该人士表示，未来5年，不排除地方金融办/金融局与银保监会、证监会合并为金融监管委员会系统，实现中央和地方金融监管机构的垂直管理。 　　该人士表示，银保监会越来越重视金融科技在监管实务中的应用，通过信息系统逐步实现监管统计、实时管控的自动化和智能化，极大提升监管效能，通过大数据和云计算以及智能算法实现事前预判和精准监控，杜绝系统性风险发生。 　　该人士认为，摸底结束后，可能会集中清理一批机构，重新颁发业务牌照，有针对性地对三类机构的套利模式制定监管细则，补齐制度短板。 　　徐承远表示，目前融资租赁业务中售后回租业务占比在80%以上，其中存在以售后回租为名，行借款合同之实的情况，偏离了融资租赁融资与融物、支持实体的本源。后期监管部门可加强事中、事后监管职责，重点针对售后回租、通道业务领域加强日常监管。同时，加强对三类机构在买卖合同、登记权证、付款凭证、产权转移凭证等材料的重点审查和现场检查，防止违规经营行为的发生。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

工信部：支持工业互联网企业直接融资

6月7日，工信部发布《工业互联网专项工作组2018年工作计划》（以下简称“《2018年工作计划》”），其中一项具体举措是“支持扩大直接融资比重”。 　　具体看，包括支持符合条件的工业互联网企业发行企业债、公司债和非金融企业债务融资工具，优化债务结构，拓宽融资渠道；在维护国家信息和数据安全的前提下，积极服务符合条件的工业互联网企业根据国家发展战略及自身发展需要在境外资本市场直接融资。 　　对此，有专家表示，一直以来，我国相关政府部门都比较重视工业互联网发展，此次工信部提出支持工业互联网企业在境外资本市场直接融资，这将有益于工业互联网企业的发展。 　　谈及工业互联网企业为何需要在境外资本市场直接融资，中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，在当前去杠杆的压力下，国内企业面临融资压力，特别是中小制造企业融资难融资贵的问题再现，在此情况下，要鼓励发展工业互联网企业，推进中小制造企业转型升级，既需要在降成本上提供支持。 　　“支持企业开展境外直接融资将是一个重要的渠道。”刘向东说，例如很多工业企业已经到港交所上市融资，还有的企业可以在境外直接发企业债，以便获得境外的相对较便宜的资金支持。 　　值得关注的是，此次《2018年工作计划》指出，10月份将推进工业互联网网络体系总体建设。支持符合条件的工业互联网企业发行企业债、公司债和非金融企业债务融资工具，优化债务结构，拓宽融资渠道。推动出台《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》。 　　对此，专家表示，扶持和助推工业互联网企业发展，正在成为信息技术为传统制造业转型升级，服务实体经济的重要切入点，而基础工业又是建设现代化强国的重要基石。此次国家层面出台专项支持政策，包括直接融资、间接融资以及财税支持政策将形成合力，为工业互联网企业以及传统制造业发展提供多重动力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

文旅部:因机构调整暂时关闭国产游戏备案

原标题：文化部独家回应：因机构调整文化部备案网暂时关闭国产游戏备案 6月6日，网传 “文化部备案网站关闭了国产游戏的备案，只做进口游戏”。消息称该事件与此前今日头条和腾讯的 “大战” 相关，系因今日头条推送了 “要多少文件才能保障网游对孩子的残害” 信息。 中国文化市场网的“在线办事”栏目中，部级审批项目已经不见国产游戏备案相关的内容。邵希炜截图 对此，经济日报-中国经济网记者联系到文化和旅游部市场司，对方回应称，文化部备案网站关闭国产游戏备案情况属实，原因为“机构调整”。市场司同时表示，网传因今日头条和腾讯“大战”而关闭国产游戏备案的消息不属实。 据经济日报-中国经济网记者了解，目前网络游戏的上线途径大体是备案—拿到备案号—版署送审—审核通过—上司务会—拿到版号。游戏上线的第一步“备案”，需要在中国文化市场网中提供的登陆窗口完成资料的提交。而中国文化市场网隶属中华人民共和国文化和旅游部。主要职责在于拟订文化市场发展规划和政策，起草有关法规草案；对网络游戏服务进行监管（不含网络游戏的网上出版前置审批）。

裁员、资金链断裂？媒体:ofo高管离职属实

作为中国“新四大发明”的共享单车，走到今天这个地步，的确让人唏嘘不已。如果能够重新来过，相信摩拜和OFO都不会再如此的烧钱和绞杀。不知道时至今日是否还有后悔的机会。曲终人散之后，资本和创业者又将如何复盘这一年多来的得失。 　　昔日风光无限的OFO小黄车似乎在不断走下坡路。 　　从此前爆出OFO员工开始降薪，到如今持续不断爆出公司要大规模裁员、部分高管离职以及现金流断流等等问题。这些还不是全部，最近还有爆料称，有沙特留学生状告OFO、百度肖像侵权，要求赔偿精神损害抚慰金近30万元。 　　一切的一切开始呈现多米诺骨牌效应，这些难道真的要归咎于OFO创始人戴威的强硬态度吗？ 　　与滴滴谈不拢，被阿里边缘化，昔日滴滴与阿里两大股东笑嘻嘻“入驻”，如今迎来尴尬收场，这一切究竟该由谁买单？ 　　面对市场上各种满天飞的消息以及媒体的集中质疑，OFO有关负责人却并不认可，对于OFO裁员以及资金链断裂一事，OFO直接回应《证券日报》记者称，公司是“遭遇有组织集中抹黑，目前已向相关媒体发律师函。” 　　不过，不承认归不承认，《证券日报》记者从内部人士获得可靠消息，公司高管之一的负责市场公关业务的高级副总裁南楠离职已经是不争的事实。 　　对此，OFO上述有关负责人员并未直接回应，其仅表示，“自己在休假，对离职一事不清楚，不了解。” 　　高管离职属实 　　人员动荡，特别是高管走人，对创业型的企业来说打击是致命的，很多时候这意味着走的不是一个人，而是一个小团队，这也是为何一旦涉及高管离职的消息能引来市场关注的原因。 　　不过，针对此次的OFO高管离职事件，小黄车方面似乎并不愿意承认，其官方公关号“OFO小黄车骑闻”的文章指出，24小时内数十个微信公众号密集转载了内容相似的文章，相同的标题前缀，只改了一个标题后缀：《小黄车快黄了？OFOXXXX》。同时，微博上出现1000多条同一话题和不同博主的相同微博内容，并有大量网络水军集中助推，试图引导舆论。 　　据不完全统计，短短一天内，《小黄车快黄了》一文被转发报道2190频次，数十个微信渠道号发布推送，“OFO裁员”话题微博1000多条，阅读量超617万。 　　“这涉及故意集中抹黑，”OFO还强调：在这个世界上，从来没有一家公司，因为谣言而倒下！也从来没有一家公司，像OFO一样，捍卫自己的梦想。 　　尽管官方声明言辞犀利，不过，《证券日报》记者从内部可靠人士获知的消息却显示，OFO高管走人已经是板上钉钉的事情了，“已经可以明确的是，负责市场公关业务的高级副总裁南楠已经离职。” 　　对于高级副总裁南楠离职的消息，《证券日报》记者求证OFO公关部有关负责人得到的消息是，“不知道，不清楚，不了解。” 　　前述内部人士在与记者交流时表示，内部消息称南楠是被开除的，从职位层级上来说，南楠的层级高于OFO公关部主管杨汛，“一般来说，公司老板对公关部不满意的话，是会开除公关部的直接负责人，具体到副总裁南楠和杨汛，这个‘锅’当然得南楠来背。” 　　这也不难理解，被传离职的当事人之一OFO公关部主管杨汛为何敢公开表示,自己离职都是谣言，并在微信朋友圈回应称“没离职，状态良好”。 　　资金链断裂？ 　　与高管走人传言相伴随的还有 　　OFO资金链断裂的消息。 　　这并非空穴来风，有消息称，今年5月下旬，由于难以靠用户的单次骑行获取利润，OFO开始发动员工售卖车身广告，以期从B端寻找到大规模变现的路径。根据刊例显示，OFO给出的资源数据为“1500万辆单车、覆盖2.5亿用户”，而品牌定制车身的广告价格为每辆2000元/月，开屏广告价格为100元至120元。 　　除寻求收入来源外，OFO还在“节流”，例如，取消了全国20个城市的芝麻信用免押金活动。 　　另外，OFO似乎在保住用户押金问题上，使用了一些“小手段”，有用户向《证券日报》记者反映称，如果自己卸载OFO并要求退还押金，会发现很难找到退还押金的入口，一旦点击退押金，APP则会出现免费送5元现金券的活动，诱使用户留下。 　　种种迹象显示，OFO对资金的渴求是非常足的，至于市场议论的资金链断裂的消息，这在行业人士看来，似乎只是时间的问题，“毕竟共享单车这个市场，目前来看还没有明确的盈利模式，还是要靠大规模烧钱的，钱一直在烧而后续的候补资金一直不到位，可以说是很危险了。” 　　OFO的两大金主滴滴以及阿里巴巴，似乎对昔日的香饽饽开始另做准备了，阿里巴巴方面，在6月1日，蚂蚁金服子公司上海云鑫以14.68亿美元估值，向哈罗单车增资20.6亿元人民币。此次增资后，蚂蚁金服占股比例上升为36%，为哈罗单车第一大单一股东。而永安行的持股比例从10.2%降至8.9%。 　　自2017年12月至今，短短半年内，哈罗单车完成了4轮融资，共计15.3亿美金，而几乎每一轮都有蚂蚁金服的身影。 　　有分析称，作为股东，面对OFO与哈罗这两个投资标的，从资金需求来看，显然是OFO更需要支援，而阿里却选择了哈罗。这种选择本身就代表二者战略地位的升降。 　　阿里方面在积极培育属于自己的嫡系部队，滴滴方面也没有闲着，滴滴于今年1月份与小蓝单车达成业务托管合作，小蓝单车的品牌、押金和欠款等各项事务仍归属于小蓝公司，小蓝单车APP用户押金、特权卡及充值余额可转换为等值的滴滴单车券和出行券。 　　并且滴滴还推出了自有品牌青桔单车，在滴滴APP接入口的单车选项中，有小蓝单车以及OFO单车，只不过，如果扫码骑行OFO单车是需要199元押金的，而小蓝单车则主打免押金骑行，骑行之后分享券还可以获得5元免费小蓝单车和青桔单车的抵用券。 　　按照滴滴方面的布局，青桔目前并未在北京以及上海等一线城市投放，相对来说在往二、三线城市下沉，而这种布局以及打法似乎与阿里巴巴扶持的哈罗单车打法有些类似，“试图采取农村包围城市的模式”，事实上，这也收到了一定的成效，此前，有消息称，哈罗单车被传日订单量超摩拜和OFO，这似乎也从侧面佐证了这种打法的成功。 　　最终归属难题 　　不过，面对日渐式微的OFO小黄车，曾经真金白银砸钱进去的投资人可不愿意看到如今的局面。 　　毫无疑问OFO的融资轮数可不少，并且阿里巴巴以及滴滴都是投资人，最近的一次是今年3月13日，小黄车宣布完成8.66亿美元E2-1轮融资。此轮融资由阿里巴巴领投，灏峰集团、天合资本、蚂蚁金服与君理资本共同跟投。 　　投资方可不是傻子，他们如何能容忍这种局面，各种补救的消息也开始满天飞了。有消息称，尽管滴滴与OFO交恶，但也不排除滴滴驰援OFO的可能性。另外，滴滴也有可能在OFO身上复制拯救小蓝单车的模式——还掉小额债务，拿下既有投放量和运营权。 　　不过，对于上述说法，有接近滴滴的人士却并不赞同，其表示，根据滴滴方面的规划，目前滴滴的头等大事当然是其下半年以同股不同权形式的上市计划。 　　另外手握青桔以及小蓝单车的滴滴似乎不愿意在共享单车上多做逗留，据《证券日报》记者了解，程维目前的工作重点已经放在“洪流联盟”计划上，据了解，该联盟是今年4月24日滴滴联合31家汽车企业成立的，联盟将以开放和赋能为核心，汽车全产业链合作共建汽车运营商平台，推进新能源化、智能化、共享化的产业发展。 　　此外，滴滴的业务PK重点也开始放在外卖业务上，据记者了解，滴滴外卖在6月6日宣布在江苏泰州正式开城。这是滴滴外卖上线的第三座城市，6月1日，滴滴外卖刚刚在南京开城。滴滴外卖称，泰州开城后，可与无锡、南京共同构建滴滴外卖江苏运营体系的铁三角布局，积累更多的运营经验。 　　至于阿里巴巴方面，在“亲儿子”哈罗单车以及OFO的倾向性上态度已经摆的很明显了，想继续做独行侠，坚称要奋斗到底的戴威或许真的该考虑一下，钱一旦烧完后的最终归属问题了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

赚钱不易 机构抱团避险

　　今年以来，公募基金赚钱不易，仅有约两成的股票型基金和四成的混合型基金取得正收益。同时，在黑天鹅事件频发的背景下，机构避险情绪上升，更加重视选股，严防个股踩雷，近期类消费个股受追捧。业内人士认为，当前A股估值较为便宜，处在中长期底部区域，眼下或是黎明前的黑暗。 　　抱团再现 　　据天天基金网统计，765只股票型基金中有419只基金在5月份取得正收益，占比54.77%；2142只混合基金中有1387只基金在5月取得正收益，占比64.75%。而今年前4个月，股票型基金和混合型基金取得正收益的比例分别只有13.20%和22.55%。总体上看，在今年市场风格发生明显变化、外围黑天鹅事件频发的环境下，公募基金赚钱不易。截至6月5日，仅有21.80%的股票型基金和的38.44%的混合型基金取得正收益。 　　在总体缺乏赚钱效应的市场下，去年机构抱团明显的消费股再次受到热捧。万得数据显示，申万宏源28个行业分类中，以流通市值加权平均计算，食品饮料和休闲服务行业5月份涨幅居前，分别上涨17.61%和14.38%，纺织服装、商业贸易、医药生物、农林牧渔的涨幅也在6%至8%之间。从年初至6月5日的板块表现看，休闲服务、食品饮料、医药生物位列前三甲，涨幅均超10%。值得一提的是，贵州茅台昨日盘中突破800元，创下历史新高。 　　对于类消费股票的走强，相聚资本研究员张翔表示，在金融去杠杆和信用收紧条件下，市场避险情绪上行，有自主定价权的、行业需求和发展受宏观经济影响较小的类消费股更受青睐。从市场表现看，食品饮料、白酒、医药、服装等行业超额收益显著，机构抱团迹象明显，但这些板块的绝对估值和相对估值都处在偏高位置，部分公司存在高估，需要仔细甄选。对于市场偏好的明显倾向，我们的应对是在此类板块的原有持仓基础上适度提高配置比例和估值容忍度。他说。 　　清和泉资本则认为，内部去杠杆、资管新规实施，叠加外部贸易摩擦，今年市场较为动荡。消费板块主要由国内内需决定，受上述因素影响较小，且本身消费板块在近两年表现出了强劲的基本面，未来在消费升级的大背景下成长性也可期，因此消费板块表现较好。 　　泓德基金经理秦毅则坚持自下而上精选个股的投资思路。他说：通过分析公司的基本面和估值，并进行横向和纵向的比较后，对具备投资价值的标的才会进行配置，没必要特意选择抱团消费的股票。如果在消费里找到了质地很好、估值也合理的公司，也会配置的。 　　精选标的 　　个股层面的风险频发或是机构避险情绪上升的重要原因。从年初一些个股因信托计划闪崩，到部分白马蓝筹因业绩不达预期调整明显，再到近期个别股票因信用风险导致大跌，质地不够优良、估值不具安全边际的标的已经无法让机构睡得安稳，加大选股力度成为共识。 　　秦毅说：主要从两个方面控制风险：一是在个股选择上严格把关。最近频繁出现‘黑天鹅’的个股，其实在对这些公司做基本面研究时，便能发现它们本身存在很大的瑕疵和风险。即便看好，在做深度研究以后也很容易剔除，或者不会重仓持有；二是设置多层股票池。即设立核心池、优选池、基础池和备选池四个层次的股票池，这四个股票池分别有不同的投资上限，进入的标准也各不相同，其中进入核心池的标准最为严格，通过层层筛选，从制度上实现风险控制，尽量避免遭遇‘黑天鹅事件’。 　　清和泉资本表示，当前个股层面的黑天鹅主要表现，一是资管新规落地后，很多信托资金和嵌套结构复杂的资管产品开始清理，一些由这两类资金大量持股的上市公司遭到减持，股价可能承压；二是近期信用违约事件频发，信用市场资金面偏紧，很多高度依赖外部融资经营的企业遭遇发债难。反映到二级市场上，投资者担心企业现金流不好，融资渠道受阻会严重影响企业经营，因而股价下行。 　　对抗外围有信心 　　虽说A股有五穷、六绝之说，在外围风险频发的情况下，外资近期流入A股依旧毫不含糊。据东方财富数据，截至6月5日，北向资金近一个月净流入591.69亿元且无一日净流出，历史净流入额达4911.70亿元。同时，今年以来8只创业板ETF份额增长明显，相比去年年底的43.58亿份增长近三倍。尽管外围风险尚未完全解除，但部分机构坚信当前A股处在中长期底部区域。 　　清和泉资本表示，目前全球经济仍处于复苏上升通道，宏观经济基本面不必太过担心。美股对比历史估值，可能存在一定程度的泡沫，但美股盈利强劲，走趋势性熊市的概率很低，大概率是继续震荡，用时间来消化估值，换取空间。只要美股不大幅走熊，就不会成为A股走势的关键变量。当前A股市场估值已经比较便宜，就算未来市场下行，空间也不会很大。 　　秦毅说：外围风险对于A股的影响是系统性的，无法通过选股来避免，这种时候更多的是做一些仓位管理，以及公司层级的系统风险控制。对于后市，秦毅表示中长期整体偏乐观。他说：短期由于外围经济形势的影响，叠加内部去杠杆，中国经济整体向好，但压力依然存在。这段时间更像是黎明前的黑暗，内外部的压力交织，金融市场比较震荡。但一旦外围谈妥，去杠杆又告一段落，中国经济就理顺了，再往后边际压力就会小很多。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

募资难凸显 VC/PE面临生死淘汰赛

　　资管新规落地，VC/PE投资机构募资难凸显，行业加速洗牌，资源集中度提升。多位VC/PE机构人士向中国证券报记者表示，募资难只是VC/PE机构当下的A面，而B面则是中小VC/PE机构上演的生死淘汰赛。未来，缺乏专业性、实力不强的玩家将不断被淘汰出局。 　　募资难凸显 　　募资和退出是最难的两个环节，而现在募资比找对象还难。一位创投机构合伙人向记者表示，在市场流动性偏紧的大环境下，有机构全员募资也并不是空穴来风。 　　一位PE机构创始人告诉记者，募资难的情况没法量化。可能受违约潮影响，投资人都不太愿意出钱了，态度特别谨慎，对所投项目的要求明显比以前要高。或许，从某种程度上来说就是资本寒冬来了。 　　上述投资人所感叹的情况，只是当前VC/PE市场募资难的一个缩影。投中信息研究院提供的数据显示，2018年一季度，国内VC/PE机构完成募集基金规模110.3亿美元，同比下降74.85%；数量共103只，同比下降54.82%。 　　随着4月底资管新规正式落地，资本市场资金面进一步收紧，VC/PE机构募资持续低迷。据投中研究院统计，4月份，VC/PE市场完成募资规模降幅超过80%，数量同比下降69.41%。 　　头部创投募资不难，有国资背景、投资能力较强的机构受影响不大，剩下的都很难募资。一位私募机构人士告诉记者，有些中小VC/PE机构已开始向拆迁户找钱了。 　　一位大型私募机构人士表示，资管新规要打破刚兑，对VC/PE机构的冲击不小。未来VC/PE机构将面临更加窘迫的募资环境，行业洗牌速度将进一步加快。 　　投资更加谨慎 　　从两年前的不差钱到如今的募资难，VC/PE市场为什么突然变了？ 　　前海开源董事总经理杨德龙认为，VC/PE市场表现低迷与当前大环境有关。资管新规出来之后，各类标准化产品受到很大影响，加上今年资金链出现紧张，以及二级市场表现低迷，这些都影响到一级市场的投资热情。对VC/PE机构来说，只能精选一些优质标的进行谨慎投资，以减少投资的资金总量。 　　募资难有政策因素和市场因素。市场因素中，一个重要的原因是，行业乱象让LP被骗怕了。一位不愿具名的私募机构合伙人向记者表示，有些机构在募资之前说得天花乱坠，但投资运作中根本不专业，对行业也不是特别了解，有的甚至最后钱去哪儿了外界都不知道。近日，某资管机构旗下管理的一只涉及某公司PRE-IPO的固定收益类基金向投资者发出了延期付息公告。截至发稿，10亿元的基金投资去向成谜。 　　有些小的私募机构以为弄一张牌照就可以做了，实际上并没有专业的管理能力，投了很多项目后发现投资收益并不高。一位私募投资机构人士表示，这就像是一场运动式的投资。 　　看到行业中存在的乱象，上述私募投资机构人士表示，其实每个行业都会经历这么一个过程。希望在资管新规的冲击下，各类投资能够回归理性。 　　洗牌加速 　　记者了解发现，资管新规只是募资难的一个导火索，而募资难背后正上演着一场行业淘汰赛。 　　一位私募机构人士表示，VC/PE投资募资难属于市场问题。这几年VC/PE投资兴起并蓬勃发展，但由于私募机构成立门槛低，各种VC/PE机构如雨后春笋兴起，行业变得鱼龙混杂。现在是好机构挑项目，好项目挑机构。未来，行业洗牌会越来越严重，强者越强，弱者越弱，形成马太效应。上述私募机构人士向记者表示。 　　面对当下的私募困境，有私募机构表示，转型很难，不专业的机构面临淘汰，实力一般的可能会咬牙坚持着，慢慢熬，只是没有好项目罢了。 　　或许，VC/PE募资难还将持续一段时间。多位私募机构人士表示，未来，行业资源集中度进一步提升，大部分不专业的中小VC/PE机构将很难生存下去。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

生态链分崩离析 “壳玩家”作茧自缚

曾几何时，“壳玩家”是A股市场最风光的群体之一，他们通过高杠杆、连续股权质押等方式频繁买壳。而在监管趋严的情况下，A股小市值公司也越来越多，“壳玩家”资金难以维系，脱手困难成为常态，曾经关系紧密的投资机构、民间资金和“壳玩家”共同构建的投资体系也分崩离析。炒壳成为艰难的生意，甚至有投资者称，这一批炒壳者或成为末代“壳玩家”。 　　炒壳者陷入困境 　　王哲（化名）最近有点烦。王哲是一家私募机构的投资经理，两年前，在他的帮助下，一位投资人顺利入主一家上市公司，成为一名“壳玩家”。从过去的情况来看，这本是一件非常幸运的事情，王哲不仅可以得到一笔不菲的佣金，还可以参与公司股票的一些投资获取收益，但事实情况却是这件事已经成为王哲目前最大的苦恼。“现在壳脱手不了，我们已经一再降价了，付款也比较灵活，但是没有人愿意接。”王哲说。 　　王哲毕业于国内一所著名的财经政法类大学。2011年毕业之后投身私募二级市场，随后不久转入一级市场。“从一些小项目的定增做起，慢慢接触大单子。”后来，王哲通过定增发现“壳玩家”获利颇丰，便开始积极寻找类似机会，终于在两年前有机会全程参与完成了上文提到的项目。 　　王哲没想到自己第一个项目就被套住了。因为是第一个项目，王哲收取的佣金并不多。但交易完成之后，公司就遇到了困难，不仅定增重组计划失败，股权质押也受到极大制约，公司股价更是跌跌不休，现在股价不到当时的一半。 　　“老板现在也是病急乱投医，天天催着我把公司卖掉，前前后后已经卖了快一年，还没找到接手的人。”王哲感叹。 　　在一些机构投资者看来，王哲的境遇并不偶然。另一位私募人士文飞（化名）告诉中国证券报记者，从IPO速度加快开始，壳的价格就一直在下跌，只不过现在下跌的速度更快。 　　从二级市场的一些公开信息来看，“壳玩家”的处境确实堪忧。比如此前被审计机构出具“无法表示意见”审计报告的*ST天马(3.37 -5.07%,诊股)，就是一个所谓的“壳”，目前公司实控人的股权质押已经爆仓。 　　5月15日，*ST天马发布收到华融证券要求公司发布违约平仓公告通知，其控股股东喀什星河到期未足额支付购回金额，构成违约。目前，剩余质押股数为3175万股，剩余待购回初始交易金额15000万元及其对应的利息和违约金尚未偿还。 　　5月29日，公司又收到喀什星河发来的、经北京市第一中级人民法院签章的《执行裁定书》扫描件，就华融证券股份有限公司与喀什星河、北京星河世界集团有限公司、徐茂栋公证债权纠纷一案，北京市第一中级人民法院裁定“查封、冻结、拍卖、变卖被执行人喀什星河创业投资有限公司持有的天马股份3175万股票，并对变价款优先受偿。” 　　喀什星河持有公司股票3.56亿股，占公司总股本的29.97%，累计被司法轮候冻结3.56亿股，占其持股总数的100%。文飞介绍，*ST天马实控人近期曾多次接触所在机构寻求融资，但是并没有获得进展。从盘面上看，*ST天马复牌之后已经18个跌停，股价从9.91元每股跌到了3.35元每股。 　　生态链面临分崩离析 　　一位投行人士向中国证券报记者介绍，在“壳玩家”中，大致分为三种。第一种是只简单囤积“壳”，在适当的价格再次卖出，赚“高抛低吸”的钱；第二种是买“壳”之后进行资产注入等资本运作，拉高股价，通过二级市场出售赚钱，最后把“壳”卖掉；第三种是通过一个“壳”展开资本运作，融资之后买入多个“壳”，直接制造出一个“资本系”，这种玩家往往野心最大，获利最多。 　　但是从目前来看，多个“造系者”都已经陷入困境。比如浙江一家以影视产业为核心的“资本系”为例。在2013年、2014年和2015年短短三年之内揽入三家上市公司，迅速成为A股一大派系。 　　不过，这一资本系建立之后就一直风波不断。首先是2014年揽入的四川一家上市公司转型动漫行业后业绩不佳，股价表现平平。2017年6月，实际控制人向全体员工发出增持倡议，结果仅1名员工响应。 　　2015年入主的一家医药类企业更是陷入股权争斗泥淖，有机构在2017年初便连续四次举牌，直接威胁该资本系的控股地位。2018年2月，股权争夺双方又分别增持2%左右的公司股权。 　　除此之外，该医药企业连续7次重组失败，最新的一次重组方案为拟以发行股份及支付现金的方式购医药资产，并募集配套资金。交易标的初步定价3.6亿元，这一方案在今年1月终止。 　　“造系者”困境之下，以前依托于这些“资本系”的资金方、中介机构等也面临分崩离析。 　　“造系核心在于资金链的维持，‘造系者’一般并不擅长实体经营，收购往往带有高杠杆，收购之后就依赖股权质押等方式融资。”前述投行人士表示，股权质押新规在年初落地，新规要求融入方不得为从事贷款、私募证券投资或私募股权投资、个人借贷等业务的其他机构，或者前述机构发行的产品，事实上直接封死了以往“造系者”买“壳”、股权质押、并购重组、再买“壳”的循环路径。 　　“壳”市场里面有很多生态，有些人专门并购资产，也有一些人专门给玩家借钱。文飞介绍，目前这个生态多个环节已经崩溃。以专门给上市公司借钱的“资金方”为例，这些人往往是经济发达地区的民间资金，通过场外股权质押方式为大股东融资。去年以来，文飞接触的多个资金方已经亏损。 　　“炒壳”模式走到尽头 　　文飞认为，从趋势上来看，以往通过买“壳”然后进行资本运作牟利的方式，已经走到尽头。 　　“就像在高速行驶的一辆汽车上，‘壳玩家’以及相关者都坐在车后面，前面突然有人踩急刹车，一整车的人都受伤。”文飞感慨，“这事也不能怪谁，资本以前一直是这样做的，也能成功套利，但现在监管层要防风险，以后这种模式很难继续下去。” 　　“我们就是末代‘壳玩家’，经过这轮周期，以后不会再这么疯狂炒‘壳’了。”王哲说。 　　前述投行人士表示，2015年以来，监管部门对于资本市场的管理越来越精细化，市场投资理念逐步转变，价值投资受到认可，“壳玩家”腾挪空间越来越小。 　　中央财经大学法学院副教授董新义表示，投资者应该改变过往观念，放弃追随概念“炒壳”的投资方式，从基本面的角度投资“壳”股，回归投资的基本规律。 　　值得注意的是，近期两家退市公司申请重新上市，让一些“壳玩家”似乎又看到了一点曙光。 　　“我认为退市公司重新上市的标准应该高于IPO标准。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，之前严监管已经有效抑制了垃圾股、“壳”股的炒作，现在要警惕死灰复燃，因此要重点关注退市企业重新上市，要执行严标准、高要求。 　　上述投行人士表示，目前的退市股恢复上市制度的政策已经很完善，近期两家退市公司申请重新上市并不会向市场传递错误信号，只要监管层保持现有监管定力，持续完善制度，“炒壳”游戏死灰复燃并不容易。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

34亿！全球金融机构罕见反洗钱巨额罚款

6月4日，澳洲规模最大的银行澳洲联邦银行经历了黑色星期一。因三年中5.3万多次可疑转账，7亿澳元（折合人民币34亿元）罚款接踵而至，去年7%的净利瞬间消失。 据券商中国报道，记者了解，本次罚金不仅是澳洲企业中最大一笔，也是全球金融机构中少有的罕见巨额罚款。 中国监管机构也在行动，今年以来，保险、券商、银行、信托一个也不少，主要金融子行业均遭遇处罚，反洗钱检查一直呈现高压态势。 4月4日，工商银行晋城分行因违反反洗钱有关规定，被罚款20万元，高管被处罚1万元。 这并非个案，近期因违反反洗钱规定遭到处罚的银行还有浦发银行赣州分行，罚款8万元；浦发银行广州分行被罚30万元；包商银行北京分行被罚43万元，相关涉事人员被罚4万元；武汉农商行被罚款61.6万元；韩亚银行被罚40万元；韩亚银行广州分行被罚50万元。 除银行外，其他金融子行业也未逃过监管的“火眼金睛”。中航信托因违反反洗钱法多项规定，被处以45万元罚款，相关责任人员罚款1.5万元。 此外，太平财产保险泉州中心支公司被处罚95万元，3名责任人处以7万元罚款。 而招商证券福清江滨路证券营业部也因未履行反洗钱义务而被处以35万元罚款。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

娃哈哈的中年危机：销量下滑下的多元化困局

1：公开数据显示，娃哈哈营业收入已从2013年的峰值782.8亿元，下滑至2016年的455.9亿元，几近腰斩。 2：业绩下滑的同时，其多元化发展也屡屡受困。娃哈哈在白酒、奶粉、服装等领域的布局均陷入了困境。 3：6月1日，娃哈哈对外宣布正式进军大健康产业，业界纷纷表示并不看好。 中新经纬客户端6月6日电(闫淑鑫)在多元化发展道路上屡屡受困的娃哈哈，近期又有了新动作。 6月1日，娃哈哈对外宣布正式进军大健康产业，不仅要开发保健型食品，还号称将在一年内开设1000家娃哈哈功能食品馆，借助“社交零售”的裂变效应，把消费者转变为粉丝，打通线上与线下的大数据壁垒。 然而，业内人士并不看好。 “隔行如隔山。如果说一个企业在主营业务发展不明朗、人才体系尚不完善的情况下，就贸然进行多元化发展，那成功率一定是非常低的。”中国食品产业分析师朱丹蓬接受中新经纬客户端(微信公众号：jwview)采访时如是说。 诚如朱丹蓬所言，娃哈哈目前的经营情况并不理想，公开数据显示，其营业收入已从2013年的峰值782.8亿元，下滑至2016年的455.9亿元，几近腰斩。与此同时，娃哈哈在白酒、奶粉、服装等领域的布局也均陷入了困境。 从某种程度上可以说，娃哈哈正在遭遇中年危机。 超市货架上摆放的娃哈哈产品。中新经纬闫淑鑫摄 业绩持续下滑 据了解，娃哈哈成立于1987年，在其创始人兼董事长宗庆后的带领下，曾连续多年登上中华全国工商业联合会发布的“中国民营企业500强”榜单，据世界浙商网的数据，娃哈哈更是于2013年创下了782.8亿元的最高营收记录。而对于宗庆后来说，他的目标是娃哈哈在2014年达到千亿元。 然而，市场并没有宗庆后想象的乐观。自2014年起，娃哈哈的业绩开始走下坡路。中新经纬客户端(微信公众号：jwview)梳理中华全国工商业联合会数据发现，2014—2016年，娃哈哈分别实现营业收入720.4亿元、494.7亿元、455.9亿元，在“中国民营企业500强”榜单中的名次也由31位跌至104位。至此，娃哈哈的营业收入已较2013年下滑了42%。 娃哈哈业绩下滑的背后，是原有明星产品的销量大幅缩减。欧睿咨询数据显示，在2014—2016三年间，娃哈哈营养快线的销售额分别为153.6亿元、115.4亿元、84.2亿元，几乎缩减一半。 娃哈哈明星产品营养快线。中新经纬闫淑鑫摄 6月4日，中新经纬客户端(微信公众号：jwview)就以上数据向娃哈哈方面求证，然而，截至发稿前尚未收到其回复，至于业绩下滑的具体原因，娃哈哈方面也未给予说明。 著名战略定位专家徐雄俊向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)分析，中国食品饮料市场经过前期的快速发展，目前已经进入饱和期。 “该吃的都吃过了，该喝的也都喝了。市场一旦饱和，行业必然会出现拐点。不仅是娃哈哈，可口可乐、统一等其他品牌的销量也在下滑，整个食品饮料的大环境都是这样的。”徐雄俊表示。 同时，他提到，消费者心智的转变，也是导致以娃哈哈为代表的食品饮料企业销量下滑的重要原因之一。“过去消费者可能只单纯追求口感，现在他们则更加看中天然、健康，而那些使用添加剂的饮料自然就受到了冷落。” 而在朱丹蓬看来，娃哈哈业绩持续下滑，最关键的因素是宗庆后的思路跟不上行业发展的趋势，“娃哈哈在产品老化的过程中没能及时抓住零售、新通路等核心点，这是其业绩下滑的一个很重要的原因。” 多元化发展受困 事实上，娃哈哈业绩下滑的同时，其多元化发展也是屡屡受困。 2013年11月份，娃哈哈曾斥资150亿元进入当时正处“寒冬”的白酒行业，与茅台镇金酱酒业合作，成立贵州省仁怀市茅台镇领酱国酒业有限公司(以下简称“领酱国酒公司”)，共同推出领酱国酒。 然而，娃哈哈跨界白酒却遭遇“酒水不服”。据《每日经济新闻》报道，2014年领酱国酒公司销售收入为7832万元，但到了2015年却大幅缩水至3269.85万元。2017年，娃哈哈退出领酱国酒公司，后者也随着新的股东入主而更名。 除白酒外，公开资料显示，娃哈哈近几年来还将业务版图扩张至奶粉、印刷、零售、机械、奶牛养殖、房地产、童装等产业。其中，爱迪生奶粉是娃哈哈在2009年推出的原装进口奶粉品牌，由荷兰富仕兰康必奶DOMO下属贝伦工厂生产，这是娃哈哈在婴幼儿配方奶粉领域最大的品牌。但是2011年、2012年，爱迪生奶粉先后陷入质量问题风波，2014年又陷入员工摊派购买风波。不仅如此，爱迪生奶粉的市场表现也并不理想，AC尼尔森数据显示，2010年，爱迪生奶粉的市场份额只有0.5%。 而在童装方面，据《北京商报》，宗庆后曾于2002年扬言：“娃哈哈童装3个月内组建2000家加盟连锁店，年销售额突破十亿元。”但截至2012年，娃哈哈童装公开销售额只有2亿元。 品牌专家冯启曾指出，在大企业中，娃哈哈的多元化是最不成功的，“主要还是机制问题，娃哈哈在人才引进、管理机制、企业架构、品牌操作等方面都存在短板。” “娃哈哈的多元化布局主要集中在白酒、奶粉、服装等领域，这些行业的竞争本身就已经很激烈了，加之娃哈哈对这些领域并不熟悉，缺乏经验，必然导致经营效果不理想。”徐雄俊向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)表示。 大健康产业会成为娃哈哈的救命稻草吗？ 6月1日，娃哈哈对外宣布正式进军大健康产业，不仅要开发保健型食品，还号称将在一年内开设1000家娃哈哈功能食品馆，借助“社交零售”的裂变效应，把消费者转变为粉丝，打通线上与线下的大数据壁垒。目前，全国首家娃哈哈功能食品馆已经落户南京，预计今年将在全国两百多个城市开馆。 值得一提的是，宗庆后亲自为娃哈哈的大健康产业站台。他表示，2018年娃哈哈将加速创新，利用中医食疗开发健康食品，以满足消费者饮食需求向保健、养生方向的转变。 中新经纬客户端(微信公众号：jwview)了解到，在“大健康”概念下，娃哈哈已相继推出了“福养粥”“清养粥”等系列养生粥、具有辅助降血脂功能的保健型“轻之”八宝粥以及新型护眼保健饮品“天眼晶睛”发酵乳。 超市货架上摆放的娃哈哈“福养粥”等系列养生粥。中新经纬闫淑鑫摄 至于进军大健康产业的原因，娃哈哈相关负责人回复中新经纬客户端(微信公众号：jwview)采访时表示，“随着老龄化的日益加剧和亚健康人群越来越多，健康需求成为国人追求幸福生活的首要需求。娃哈哈发展大健康产业，就是要将具有保健功能的、老百姓消费得起的、优质健康的产品带给广大消费者。而且娃哈哈从保健品起步，至今在食品饮料行业已发展了30多年，在产品、技术、资金、市场等方面均有一定的积累和发展。” 据悉，早在创业初期，娃哈哈就打造出了中医食疗“药食同源”的概念，主打产品曾是解决小孩子不愿吃饭问题的娃哈哈儿童营养口服液。 然而，30年过去了，娃哈哈却在业绩持续下滑、多元化发展受困的情况下，提出要回归保健品、进军大健康产业。对此，业内人士纷纷表示并不看好。 “从产业端来说，我个人一直都不是特别赞同企业进行多元化布局。中国大部分企业其实还没到可以多元化运营的阶段，或者说他们还不具备多元化运营的水平，所以我们可以看到，多元化的企业90%以上都是失败的。隔行如隔山，如果说一个企业在主营业务发展不明朗、人才体系尚不完善的情况下，就贸然进行多元化发展，那成功率一定是非常低的。”朱丹蓬接受中新经纬客户端(微信公众号：jwview)采访时如是说。 徐雄俊也认为，娃哈哈此举有点“病急乱投医”了。“娃哈哈在大健康产业上的布局，很大程度上侧重于渠道的布局，引入‘社交零售’，这对于娃哈哈来说确实是一个大胆的尝试。但娃哈哈的根本问题并不在渠道，而是在于产品和管理。如何生产出真正满足消费者需求的产品，如何变革管理方式，才是娃哈哈目前亟需解决的问题。”徐雄俊表示。 而在朱丹蓬看来，决定娃哈哈大健康布局成败与否的关键因素，就在于其董事长宗庆后是否会放权，“此前娃哈哈多元化的失败，和宗庆后相对独裁的个人性格有很大关系。” 据《北京商报》，曾做过宗庆后秘书的罗建幸表示，宗庆后所有事情亲力亲为，导致娃哈哈缺乏人才优势。“娃哈哈所有的公司决定都是由宗庆后一个人拍板，没有人敢提建议，也没人敢顶撞宗庆后，包括宗庆后的女儿宗馥莉。” 徐雄俊也提到，“一言堂”的宗庆后目前面临着二代接班人以及产品老化的双重问题，“他现在必须要把家长式的管理方式转变为现代化的管理方式，同时，在他女儿之外，可能还要引进一些职业性高端人才。娃哈哈到了必须要变革的时候了。” 至于进军大健康产业能否救娃哈哈业绩下滑的颓势，徐雄俊表示还需要进一步观察，“现在很多企业也都在布局大健康产业，包括上市公司好想你等，都想通过O2O的形式构建安全馆、体验馆，但从目前的情况来看，这些布局并不是很成功。至于娃哈哈能不能成功，还有待观察。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

独角兽：满地黄金还是一地鸡毛？

张跃文：中国社科院金融研究所公司金融研究室主任、国家金融与发展实验室资本市场与公司金融研究中心主任兼首席经济学家、中国社科院投融资研究中心秘书长。 有消息称，小米定于7月16日在上交所发行CDR，于7月17日在港交所IPO。另外，市场也接连传出蚂蚁金服、滴滴出行、美团点评等独角兽筹备IPO的消息。然而，正当独角兽上市潮来袭之时，市场却表现出了截然不同的走势，港股独角兽大面积破发，A股却涨势如虹，为何如此？独角兽的价值又该如何判断？ ●独角兽：满地黄金还是一地鸡毛？ 5月8日，独角兽企业药明康德在上交所上市，作为中概股IPO回A首单受到市场热捧，连续16个涨停。同为独角兽，在香港上市的“新经济五剑客”却令人大跌眼镜，除阅文集团外，众安在线、易鑫集团、雷蛇和平安好医生均跌破发行价。据万得数据，截至5月20日“新经济五剑客”市值较高位累计缩水超1700亿港元。 张跃文说，独角兽的价值判断在于是否有不可复制的独占资源，比如：核心技术、独特的销售渠道、独特的公司资源。他说，有核心技术的独角兽企业未来可能会变成现金牛型企业，会给投资者以丰厚回报。 至于独角兽的估值，张跃文说，给一家上市公司估值需要考虑很多因素（行业属性、竞争优势、公司治理等），而且在不同时点估值可能会出现行业倾向性，目前互联网、医药类公司较受青睐。他说，在A股市场上，新股经过炒作后可能处于高估状态，当基本面不支持股价时，股价会有向下浮动的过程。 ●独角兽陆续上市会否形成抽血效应？ 张跃文说，独角兽企业的融资规模都比较大，比如，工业富联融资额超过两百亿元，若有十个类似这样的独角兽，基本相当于每年整个A股市场IPO平均融资总额。所以，在独角兽上市频率和总融资量上要进行一定控制，否则大量独角兽集中上市，未来导致的后遗症可能就会比较多，比如： ▼大量上市导致后期发行压力 ▼高估值可能带来股价压力 ▼首批股价若不及预期 后期独角兽则会遇困难 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

人民呼唤楼市崔永元

这几天崔永元无意间拉开了娱乐圈的潜规则，成了当下最热门的话题，有网友让我写写这个，可我对娱乐圈真不熟。其实，楼市的潜规则一点不比娱乐圈少，而且更隐秘，更精彩，什么时候也能来个楼市崔永元，给我们扒一扒。 开发商：空手套白狼 以前觉得开发商都是大手笔，其实他们玩的是空手套白狼，难怪孙宏斌当年出狱后白手起家选择了房地产，用他的话说：因为干房地产不要钱。 怎么个不要钱呢？ 对房地产商来说，关系比钱重要，因为建房子首先要拿地，能拿到地才是本事，只要拿到地，一切都好办。 拿到批文之后，买地的钱可以从银行贷款，建房子的钱可以让承建商先垫资，而且现在都是预售制度，房子还没开始建，都已经卖出去了，资金回笼了，可以继续拿地。 有的开发商只需要拿到地，都不需要开发，碰上房地产大牛市，只要捂一段时间直接翻倍卖给其他开发商，比如李嘉诚在大陆做的就是这种生意。 再后来，开发商都不需要向银行贷款，有利可图来钱的渠道也更多：上市融资、非标融资、海外融资、传统债券融资及资产证券化……但同时负债也越来越多，国内某大型房企负债已经超过了1万亿，本钱不是自己的，负债留在国内钱却转移到……所以，你回头再来看看那句“做生意是要有本钱的，借钱是要还的”，会理解的更深刻。 地王的秘密 2014年，在《华夏时报》的一篇报道中，有业内人士表示，“有些企业之所以能承受地王的高地价，是因为之后可获得接近50%的总地价返还。如果地块涉及棚户区改造，地价返还金额更可高达80%以上”，揭开了地王频出的内幕。 其实国务院出台过规定，但是土地收入是归入地方国库的，所以执行下来难免要走样。 地方有执行走样的冲动，推高了地价，虽然高出的部分要返还给开发商，但是下次却可以拍的更高，而且还制造了楼市上涨预期，楼市库存也可以就势解套，相关项目开工，楼市交易税费增加，GDP增长，何乐不为？ 总结一下，地王的潜规则主要有三个： 1、开发商去拿地，会提前跟ZF协商签好协议，约定一个土地保底价，高价拍下来之后，政府再私下返回多余部分给开发商； 2、在一些新兴城市，或者是不成熟的新开发区，ZF会先请来几个大的开发商做托，合围拍出高价，抬高地价后，再公开拍卖其他的土地，真正想赚的是后面的地价； 3、有的地方，政府会设置土地出让条件，为房企量身定做，或者是劝退有意参与竞拍的其它房企，而且，地价高了不要紧，还可以退。 民企拍完国企拍，地王一个接一个，地价就这样被越拍越高，面粉高过面包，面包还会降价吗？ 炒房客：坐庄割韭菜 普通人炒一两套房不算什么，真正炒房客都是坐庄炒高一个小区甚至一个城市的房价，特别是三四五线城市，ZF也不干预，反而很欢迎。 炒房子就像炒股，只要你将局部的东西理解透彻，资金流不要出问题，剩下的就躺在家里赚钱了。 第一步：选中小区买断流通盘，一个小区的流通盘大概就50-60套，以前基本1000万就能拿下，如法炮制，一个市区扫500套房子大概只需要一亿元。 钱从哪里来，炒房客很多以前不是炒房就是做实业，都有一些家底，除此之外做高房价房抵贷、消费贷、P2P、甚至民间高利贷，能搞到钱的地方都搞。 一个人买得了那么多房吗？不怕，从老家亲朋好友那里借来身份证还可以通过中介公司找农民工买身份证，办法总比困难多。 第二步：刷新手中房产的挂牌价格。一定找到在当地有一定规模和垄断地位的房产中介机构合作，刷新手中房产的挂牌价格，让看房子的人看到房子确实在涨价； 第三步：制造概念为涨价造势。通过社交媒体等渠道，为房价上涨造势，什么学区、地铁、飞机场、特大型城市…… 几个月时间狠赚一把就离场，继续寻找下一城。 内定销售和楼市关系户 其实，不是西安摇号造假才有的楼市关系户，关系户从来都在，不只是楼市。 楼盘开盘就抢空，好的位置、便宜的房源从来都是早被内定了，甚至都不出现在市面上，这一切都是因为一个神秘的群体：楼市关系户。 关系户都是谁，大家心知肚明，而且很长一段时期内无解。 棚改要不要了解下？ 此处省略...... 阴阳合同什么的都不算事：和明星一样，买房签阴阳合同也是为了避税，这种方法在二手房交易中经常使用，真实价格的合同是我们所称的“阴合同”，作为登记备案的称之为“阳合同”，这就是所谓的阴阳合同。 之所以很多人都愿意铤而走险签订阴阳合同，关键就在于，双方都能够将房屋备案价格降低，达到降低总价逃避税费的目的，虽然这样做要冒一些风险。 但是，阴阳合同不算什么事，听说过“茶水费”、“号子费”和“诚意金”吗？ 限价之后，很多城市买房都要交一笔“茶水费”或者“号子费”，少则十几万，多则几十万，甚至现在杭州和深圳摇号还需要交500万“诚意金”才能有摇号的资格，这些潜规则在现在看来倒是有点稀松平常。 结语 简单来说，任何一个市场都渴望公正透明，特别还是打着民生旗号的住房市场。人民不希望楼市里除了庄家就是韭菜，当然更不希望当韭菜，也不希望楼市除了套路就是潜规则。 人民是真的呼唤楼市有个崔永元来撕开潜规则的外衣吗？不，人民是想要一个正常的房地产市场，仅此而已。

叫停股票质押场内外“套利术” 一体化监管“棋从断处生”

股权质押的场内外套利术正在失效。 根据21世纪经济报道记者分析wind数据显示，截至6月6日，今年以来股票质押业务中质权人为券商的，质押规模较去年同期下滑49.38%；银行的质押规模则出现显著上升，增幅64.89%。 这种结构变化的背景是随着A股市场持续震荡，不少上市公司股票质押预警，更有个别股票触及平仓线。对于股票质押暴露出的风险问题，监管层今年以来在券商业务前端上进行收紧。在场内质押受到严格监管的背景下，有上市公司股东选择投机，转道场外市场。 然而，这种转道套利术随着一纸监管要求，正式宣告结束。 5月30日，证券业协会全面叫停券商场外质押业务，要求券商不得作为融出方，也不能提供包括盯市在内的第三方服务。有业内人士认为，此举有利于促进全面防范场内场外质押风险。 股权质押挪移术 6月5日晚间德威新材（300325.SZ）公告股票质押风险最新进展，称当天收盘价格已经低于控股股东与东吴证券、苏州信托、首创证券、华能贵诚信托的平仓线以下。 这意味着这部分质押的股票在5月30日触及平仓线以后，在5日当天已经穿仓。 从质权方情况来看，控股股东在场外质押的情况偏多。其中，在苏州信托质押的股票数量最多，达到1.25亿股；在华能贵诚信托质押3000万股；在上述两家券商合计质押了1.11亿股。 在近期场内股票质押陆续爆出平仓以外，场外质押的风险情况也不可小觑。 业内人士谈道，由于此前股票质押业务扩张过快，从业人员风控意识淡薄，导致目前场内、场外质押规模大，风险较高。 年初监管层发布股票质押新规，对场内的质押比例、质押率、资金用途等作出严格约束，导致不少不符合场内标准的质押项目，转道场外。 深圳一家中型券商股票质押人士6日向记者介绍，场外质押市场中以银行、信托、私募为主，部分机构风格激进。“实际上去年有部分股票质押爆仓以后，券商开展股质业务已经小心谨慎，很注意风控了。但是场外的部分机构表现相对激进，质押率给的很高。” 北京一家券商股票质押人士6日谈道，今年场内质押要求收紧，一定程度上带旺了场外市场。“券商审核过不了的项目，就帮忙到场外落地。” 根据21世纪经济报道记者对wind数据整理分析，截至6月6日，今年以来股票质押市场新增5481笔，券商占大头，共3721比，占比67.89%。银行、信托，及其他机构依次占比12.24%、5.60%、12.83%。 但跟去年同期比较，券商占比下降，银行占比上升。具体而言，券商下滑3.82%，银行上升2%。 从质押市值规模来看，今年以来券商新增的质押规模为0.54万亿，相较去年同期的1.06万亿，骤降49.38%。银行的质押规模则出现显著增加，今年以来0.39万亿，较去年同期的0.24万亿上升64.89%。此外，资金融出方为个人类型的，尽管新增质押规模最小，为160.26亿元，较去年同期出现翻倍增长，增幅达到142.73%。 场内外一体化监管 对于场外较难估量的质押风险，监管层正以券商作为抓手进行把控。 5月30日证券业协会发布文件，叫停券商场外股票质押业务，主要从两个方面，第一证券公司、证券公司子公司及其管理的集合资管计划或定向资管客户不得作为融出方；第二券商不得为银行、信托等其他机构或个人通过场外市场开展上市公司股票质押融资提供盯市、平仓等第三方中介服务。 事实上今年年初交易所召开的股票质押业务培训会上，监管部门已对上述两种行为表达相同意见。此次文件延续监管层态度，并形成明文规定。 前述深圳券商股票质押人士谈道，“我觉得这是好事，场外股票不像场内有统一的监管要求，各家银行风控不一样，有些机构风格很激进，监管层难以透过场内数据把握场内外股票质押整体风险。现在上市公司股东不确定性情况太多，一旦在场外无法还款，其他机构的业务风险就会传导到券商，而场外的违约处置流程很麻烦。所以监管层从券商抓起，不要配合参与场外质押业务，把控券商风险。” 根据国泰君安非银分析师刘欣琦测算，证券公司作为质押方的场外股票质押业务参考市值为860亿元。在他看来，叫停券商场外股票质押业务更多出于风险防范，对以场内质押为主的券商股票质押业务影响非常小。 不少券商股票质押人士亦向记者提到，自今年年初监管层表态后，券商与银行客户的场外代理处置合作已经陆续停止。 但对于场外质押市场的其他机构而言，停止提供第三方服务将造成较大影响。 上海一家股份制银行人士3日向记者表示，“影响当然很大，没有券商盯市，难道要我们银行自己盯吗。”他谈道，如果不能每天盯市，一旦股票质押出现违约，银行就不能及时处置。 这对于场外机构而言，业务成本陡然增加。前述北京券商股票质押人士谈道，“如果券商没有办法配合银行、信托做场外股票质押，那银行资金出于风险考虑也没有太大动力去做，除非他们提高门槛。”在他看来，监管层此举有利于全面防范场内场外的质押风险。 除了监管压力以外，A股波动环境亦让场外质押的部分机构选择审慎。 上述股份行股票质押人士表示，公司目前不欢迎股票质押项目更重要的原因在于市场环境震荡。“风险太大，太容易爆仓了，我们现在不太敢做股票质押。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

长沙摇号购房被疑黑幕：12岁小孩与85岁老人中签

6月5日，位于长沙市岳麓区的中国电建地产湘熙水郡四期观澜海赋家园（洺悦城）8、9、10号栋预售商品房摇号开盘，而在该楼盘对外公示的刚需摇号排序名单中，一名出生于2006年的12岁购房申请人和一名出生于1933年的85岁购房申请人引起广大市民质疑。他们具不具备购房资格，是不是属于首套刚需购房？在经过初步调查后，长沙市住建委公布了调查结果。 现场调查：购房资格认定合法有效，但开发商未按规定将父母姓名同时公示 观澜海赋家园项目（洺悦城）位于岳麓区洋湖生态新城，此次开盘317套房源，共有1400多位市民参与认筹。在该项目公示的摇号排序名单中，一名12岁未成年人申请者和一名85岁老年申请人引起市民质疑。 了解到这一情况后，长沙市住建委立即派专人就此事进行了调查。经查，购房申请人易某，2006年出生，家庭成员包括父亲易某某与母亲刘某某，3人户籍所在地均为宁乡市，家庭在长沙市区无房，户籍家庭符合首套刚需购房条件。5月31日，父亲易某某以女儿易某名义与湘熙水郡开发商签署首套刚需客户资格承诺书及商品房认筹书。经开发商对全体家庭成员房屋状况进行初审，判定该家庭符合刚需优先购房条件。但由于在摇号排序名单公示期间，开发商未将其父母信息一并录入并公示，根据商品房网签系统的审核流程，市房屋交易管理中心在后期的购房资格审核时，将根据该未成年人监护人的详细信息审核确定其是否具有本次购房资格。 另一名购房申请人杨某，1933年出生，原籍湘潭市，目前户籍所在地为长沙市，为个人家庭户，且在长沙限购区域内无房，符合首套购房刚需群体的条件，因此确定杨某具备刚需购房条件。 开发商：不存在“黑幕摇号”“内部认购”等行为 6月6日下午，中国水电建设集团房地产（长沙）有限公司发布《告客户书》。该公司表示，洺悦城项目秉承着公平、公正和公开的销售态度，所有参与认筹客户，购房资格经过初步审核，录入《商品房期现房交易及预售资金监管系统》认筹信息管理端口，并以该系统最终审核结果为依据判定客户购房资格。 “本项目不存在‘黑幕摇号’‘内部认购’和‘关系客户’提前选房行为，所有客户均一视同仁，公平公正参与认筹、摇号及后续选房。”《告客户书》中写道，购房资格是以家庭为单位对购房人本人及家庭成员进行判定，家庭成员包括父母及其未成年子女。 官方释疑：法律对购房者年龄无限定，未成年不能独立申请购房 长沙市房屋交易管理中心相关负责人向记者解释，目前法律并没有对购房者的年龄进行限定，而根据长沙市出台的调控政策，购房资格是以户籍家庭（含集体户口）为单位进行审核认定。《关于实施差别化购房措施操作细则的通知》规定，长沙市户籍的无房家庭和市外户籍的无房家庭其成员是指夫妻双方（离异或丧偶的夫或妻）及未成年子女；“无房”是指家庭成员及本人在本市限购区域范围内无住房信息记录，或者文件施行后住房信息记录注销时间在1年以上的家庭和个人。“提醒广大购房者注意，在认筹填报资料时，必须保证所有资料的真实、完整、准确。”上述负责人介绍说，未成年人易某及其家庭符合刚需购房资格，但因为易某不具备完全行为能力，所以不能作为购房申请人独立申请购房，后续该未成年人必须以家庭为单位进行购房资格审核，以确保此次摇号结果有效。 监管监督：将对购房者资格进行复核，欢迎市民监督举报 记者了解到，目前长沙市住建委已在《商品房期现房交易及预售资金监管系统》添加刚需购房认筹信息管理端口，开发企业在接受购房申请人认筹时，能查询申请者本人及其家庭成员名下是否有房，只有查询为无房，才能打印《长沙市首套刚需购房申请表》。“这样能减少过去人工审核申请人所提交材料的随意性，同时能大大提高工作效率。”上述负责人说。 此外，开发企业须在项目开盘后3日内，将选房确定名单（包括纸介质和电子介质）报市房屋交易管理中心和市住建信息中心备案。交易中心将在3日内对名单中的所有申请人的购房资格进行一一复核，未通过审核的，开发企业将及时到交易中心注销原购房人信息，其房源将按要求重新销售。 “我们规定开发商不得对首套刚需群体购房另行设置其他不合理的要求与条件，也不得以任何理由对其予以拒绝。”长沙市住建委相关负责人介绍，在商品房销售过程中，长沙市房屋交易管理中心将加强对房屋销售的指导和网签备案管理，长沙市住建执法局将联动相关部门加大对违法违规行为的联合执法查处力度，“一旦发现违法违规行为，将对相关企业和责任人进行严厉查处，严重的将记入失信‘黑名单’，也欢迎广大市民进行监督举报。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

学生欠网贷自杀 平台催款让家人拿到土里接电话

（原标题：大学生自杀！家人收网贷平台催款电话：拿到土里去让你孩子接） 6月4日，陕西西安，西北大学现代学院一已逝大四学生的家属频繁接到网贷平台催债电话。 这名大学生于5月12日与家人失联，5月17日，家人接到河北民警电话，称孩子自杀身亡。5月18日，家人开始频繁地接到各种网贷平台的电话，“我说孩子都已经死了，对方回答 ‘那你把电话无线电拿到土里面，让你孩子接电话’ ”。 “朋友帮着看了一下，说是分38期的有33家，分6期的有8家。通过大数据测评，说是有53家，我们根本不相信。”孩子小姨张女士称，目前催债的债额并不多，有的几千块，有的几百块，自己家庭条件并不差，每人出5000都能帮孩子还清，不相信孩子会做这样的事。因为对方不提供任何联系方式，只提供网络平台要求支付还款，且不告知利率，张女士拒绝还款。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上市公司“三板斧”炒作套路渐失效

“高送转”、“蹭热点”和并购重组作为拉动股价上涨的三大主要手段，曾被上市公司频频选用。去年以来，在监管部门不断打击下，市场更趋理性，投资者日渐摸透其中玄机，上市公司用“三板斧”炒作股价套路逐渐失效。业内人士表示，防风险仍是今年市场监管重要主题，预计监管仍会加强。加上投资者教育工作持续展开等因素，价值投资理念日渐深入人心，A股各种炒作老套路将难以为继。 　　“数字游戏”面目揭开 　　“还好今年没推‘高送转’，不然可能股价不涨反跌，还引来监管严查，得不偿失。”深市主板一家上市公司董秘王泓（化名）近日告诉中国证券报记者，公司股价一季度大跌，董事长曾提出想“通过‘高送转’来刺激一下”，但考虑到监管政策，最终并未实施。 　　曾被不少上市公司看作拉抬股价手段之一的“高送转”，正面临监管从严和投资者不买账的双重境遇。这也是导致今年以来上市公司对“高送转”的态度更谨慎、“高送转”概念明显降温的重要原因。 　　以深市一家推出“十送十”的光电器材公司为例，预披露“高送转”预案次日股价一度大涨9%，但随后就是连绵不止的下跌，当日参与炒作的投资者纷纷被套牢。截至5日收盘，这家公司的股价（复权后）已较“高送转”预案披露首日收盘价下跌超过三成。 　证监会数据显示，2017年报中推出“高送转”的公司仅57家，分别较2016年、2015年减少144家、313家。另据统计，今年“高送转”披露前1个交易日，股价平均涨幅仅约1%；披露后1个交易日，平均涨幅仅约2%；披露后3个交易日，股价基本回归常态。 　　“‘高送转’只是‘股本扩大、股份拆细’的数字游戏，属股东权益内部调整，与公司生产经营和盈利能力无直接关联，对投资者持股比例没有实质影响，更无法提升上市公司价值。”深圳一位私募人士介绍，很多投资者对“高送转”错误认识，易形成业绩过度乐观或填权补涨预期，从而成为部分上市公司利用“高送转”拉抬股价，掩护减持套现、对冲限售股解禁压力牺牲品。 　　对于“高送转”监管机构始终保持从严监管态势。一方面，通过制度规范、日常问询、事后处置等全链条式举措，抑制公司利用“高送转”开展不当市值管理；另一方面，通过持续不断的投资者教育，帮助中小投资者认清“高送转”的本质，不再盲目跟风。 　　“蹭热点”剩“一地鸡毛” 　　一些上市公司出于拉抬股价需要，可能会在公开发布的消息中耍“小花招”，意图改变投资者对公司当前业绩和发展预期。其中，“蹭热点”便是一些上市公司常用的手段。 　　前不久，市场突然出现一批“抖音概念股”，短期内股价遭爆炒。随着抖音及不少上市公司纷纷发布澄清公告，多只个股如今已迅速“退烧”，大涨大跌后只剩“一地鸡毛”，套牢一批中小投资者。 　　今年以来，市场还出现多个概念炒作，如“区块链”“芯片”“独角兽”等，但“蹭热点”的结果往往是股价上涨“昙花一现”。 　　以年初异常火爆的“区块链概念股”为例，不少公司主动发公告称投资区块链项目，但在沪深交易所问询下，不得不将实际情况披露给投资者。事实上，其中绝大部分上市公司所谓的区块链业务仍处于前期阶段，没有实质进展。 　　除易导致股价大起大落，“蹭热点”还成为一些公司“抬轿”减持手段。深市一家从事智能化技术应用服务的上市公司因此前通过公众号发布与区块链有关文章，当天股价立即涨停。巧合的是，公司董事当天减持数万股。 　　从监管机构动作看，对“蹭热点”炒作行为的监管力度一直未放松。此前，交易所都会在第一时间发出问询函，要求公司说明业务进展、盈利模式等，尽可能将最真实情况展现给投资者。 　　“在上市公司‘蹭热点’方面，投资者还需进一步提高认识，尽量少参与炒作。”上述私募人士表示，作为理性投资者，在面对市场炒作热点题材时，要保持冷静，不能仅简单根据公司临时公告和分析师报告就形成投资决策，必须回归公司基本面，尤其是通过认真阅读年报等定期报告分析公司实际经营状况和发展前景，切勿盲目跟风。 　　并购重组回归本源 　　在股价炒作“三板斧”里，最易引发投资者追捧的手段莫过于并购重组。常常是并购重组预案一出，上市公司股价立马涨停。 　　今年以来，已出现多个“预案一出、立马跌停”案例。如某电动玩具生产企业，4月公布重组具体方案，结果次日复牌后股价不涨反跌，接下来更是连续三个跌停。 　　“现在投资者越来越理性了，看穿上市公司套路后自然会‘用脚投票’。”王泓表示，去年以来，监管机构加大对“忽悠式”重组监管力度，投资者逐渐认清上市公司重组真实目的及背后风险，对市场稳定健康发展具有积极意义。 　　作为资本市场优化存量资源配置最主要方式，并购重组对推动经济结构优化具有重要作用。在重组实践中，个别上市公司、重组方及实控人意图通过“忽悠式”重组上市，甚至是在并无实际方案情况下发布要并购重组的消息，仅将其当做拉抬股价手段，严重侵害投资者利益。 　　对这种情况，监管机构一直持续从严打击，目前取得不错的效果。以深市为例，2017年完成并购重组190起，同比下降13.64%；并购交易金额6580.77亿元，同比增长46.46%。产业并购占主导地位，其中超六成为产业整合，“忽悠式”“跟风式”重组趋于平静。 　　“防风险仍是今年市场监管重要主题，监管机构一方面要继续从严监管上市公司各种股价炒作行为，防止投资者遭受虚假披露等违法违规行为侵害。另一方面，要进一步加强投资者教育工作，帮助投资者理性分析判断，不盲目跟风炒作。”上述私募人士说，随着理性价值投资理念日渐深入人心，相信A股各种炒作老套路将难以为继。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

证监会发布CDR细则 15大核心关注

（原标题：加急重磅！证监会发布CDR细则，3分钟看懂15大核心关注，更有24项专业解读） 今日起，A股正式开门迎接新经济“独角兽”。符合条件的企业可以向证监会申报IPO或发行CDR的材料了。 6月6日深夜，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等9份规章及规范性文件，正式拥抱新经济。 还记得时报君发的这个“成都人”段子吗？时报君为大家整理了关于CDR，投资者最需要了解的15个核心问题： 1.什么是CDR？ 三个条件： 存托人签发 以境外证券为基础在中国境内发行 代表境外基础证券权益。 随便举个例子：招商证券在A股发行的以百度美股为基础的存托凭证。在这里，招商证券是存托人，百度的美股是基础证券。 2.去哪买？ 即存托人有哪些： 中登公司及其子公司 经批准的商业银行 券商 需要注意的是，存托人不得自行买卖其签发的存托凭证，不得兼任该存托凭证的保荐人。CDR也要像新股一样提交申请，证监会发行审核委员会进行审核。 3.怎么买？ 总体考虑是比照A股交易方式。 这样有利于保证交易制度基本稳定，投资者交易习惯不发生重大改变，技术系统无需做大的调整，确保交易平稳，严守不发生系统性风险的底线。 4.谁都能买吗？ 证监会未对参与试点的投资者门槛作出规定，仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求，具体等交易所在业务规则中予以明确。 5.价格怎么定？ 发行价和估值由专业机构投资者在在充分询价的基础上确定。 6.上的都是“独角兽”？ 总体上看，门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准。 7.试点的都是挑出来的，闭着眼睛买？ 错。监管部门不背书，不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断，还是得靠投资者自身判断。 8.会不会对A股资金面造成压力？ 中金公司测算，如果30%-50%的“独角兽”及四新类海外中资股在未来3-5年内陆续在内地上市，粗略估算新增融资需求每年在1000亿-3000亿元左右。约占当前A股总市值的0.3%-0.6%，对二级市场冲击不大。发行时也会把握好试点的数量和节奏，平稳有序地开展试点工作，不会一哄而上。 9.买这个存托凭证的收益不如直接买美股、港股吧？ 是一样的。会保障两者权益相当，不得存在跨境歧视。但在投票权上可能有差异，即“同股不同权”，具体怎么样，公司招股说明书上会写清楚。 10.对哪些公司利好？ 新规迎BATJ等巨头们回归，以及其他新经济独角兽企业们上市，一轮科技股浪潮或将展开，包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等。 11.哪些公司可以发CDR？ 基本条件包括持续经营三年以上、最近三年内实控人未变更、公司三年内无重大违法行为、董监高近期无重大违法失信记录等，最终入选的公司肯定会远远高于这些标准，首批公司可能是BATJ小米这种级别的。 《若干意见》规定的试点企业选取标准包括： 12.可以通过发CDR在A股重组上市吗？ 不能。 13.信披怎么看？ 境外证券的信披需同步披露在A股，且“就高不就低”，就是境外要求披露的，A股也要披露；境外不要求披露，达到A股披露要求的，需在A股披露。在A股的披露语言为中文，不用担心看不懂。 14.会有退市情形吗？ 存托凭证暂停、终止上市的情形和程序，由证券交易所业务规则规定。 15.万一它违法怎么办？毕竟漂洋过海的。 证监会已同61个国家和地区的证券期货监管机构签署了67份双边监管合作谅解备忘录。 试行管理办法五大看点 一是证监会在发布CDR试行管理办法的同时，还修改了《首发办法》和《创业板首发办法》，同时发布了一系列试点工作配套规则。 此次一共发布了9份文件： 《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》）， 修改并发布： 《首次公开发行股票并上市管理办法》（以下简称《首发办法》） 《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（以下简称《创业板首发办法》） 同时发布： 《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》 《中国证监会科技创新咨询委员会工作规则（试行）》 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第23号——试点红筹企业公开发行存托凭证招股说明书内容与格式指引》 《试点红筹企业公开发行存托凭证并上市申请文件》 《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第22号——创新试点红筹企业财务报告信息特别规定（试行）》 二是在发行时机和发行节奏方面，证监会表示，将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏。同时，要求发行人及其主承销商根据企业各自情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和约束机制，促进专业机构投资者积极参与、审慎报价。 三是证监会设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。证监会表示，拟参与试点的创新企业，经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则，全面、审慎核查后，认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的，可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。证监会将按照依法、全面、从严监管的要求，督促企业和中介机构对投资者切实负责，并严格按照法律法规，强化试点企业上市后的持续监管。 四是CDR相关办法此前已经历了一个月的征求意见期。对比来看，本次办法的内容与征求意见稿相比，内容未出现太大修改，仅在局部有小幅变动。 五是这些文件都是自公布之日起施行，也就是说立刻生效，有发行CDR需求的企业马上就可以按照这些办法正式申请发行了。 对A股有什么影响？ 海通证券策略分析师荀玉根等人认为，随着A股市场逐渐开放，科技类股代表的成长股同样面临估值国际对标问题。海外上市的中资科技股业绩增速最靓丽、估值盈利匹配度最好。随着CDR推进，海外上市的中资科技股龙头回归A股，将逐步改变A股科技股生态，存量科技股中估值和盈利不相匹配的伪龙头将受到冲击，新的科技股龙头最终计入相关指数成分，未来指数将优化。 任泽平最新研报指出，结合考虑大概率发行CDR及潜在满足CDR发行条件的企业，如果所有试点企业在1年内完成回归，预计CDR业务在2018年为券商行业带来的平均净收入、平均净利润分别为97.96亿、51.37亿元；如果在2年内完成回归，预计CDR业务在2018、2019年分别为券商行业带来的平均净收入48.98亿、54.08亿元，带来的平均净利润25.69亿、28.06亿元。 试行办法与征求意见稿有小幅修改 此次试行办法与征求意见稿相比，修改部分主要涉及信息披露和存托人资质部分。 征求意见稿中，在列举境外基础证券发行人应当及时进行披露的几种情形时，“存托凭证与基础股票的转换比例发生变动”是其中一种情形。而在本次发布的试行办法中，将这一情形删除，与此同时，新增“对股东投票权差异、企业协议控制架构或者类似特殊安排作出重大调整”为境外基础证券发行人应当及时进行披露的情形。 在存托人资质的规定上，征求意见稿和试行办法均规定商业银行可以作为存托人。但在具体规定上，征求意见稿的表述是“符合一定条件并经中国银行保险监督管理委员会同意及中国证监会批准的商业银行”，而试行办法则将其修改为“经国务院银行业监督管理机构批准的商业银行”，这意味着，修改后的办法中，商业银行存托人资质或仅需银保监会批准，而不需要证监会另行批准。 此外，对存托人机构应当符合的条件，办法相对于征求意见稿，进一步进行了细化，明确了必须具备“信誉良好，最近三年内无重大违法行为”等五项条件。 详细解答，请看证监会相关部门负责人如下解读，24个问答满满都是干货： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

悲催！他操纵股价亏5000万 还被罚300万

最近，证监会抓住了一个操纵市场的案子：江卫东操纵“凤形股份”被处罚300万元，值得注意的是，这起操纵案中，江卫东不赚反亏5122万。 先看这起案件： 证监会表示，江卫东控制使用9个账户，于2016年1月11日至2016年2月5日，利用持股优势，通过连续交易、自买自卖（在自己控制的账户间交易）、盘中拉抬等手段操纵“凤形股份”。 2015年10月8日开始，账户组持有“凤形股份”股数占总股本比例首次超过5%，达到5.52%，占流通股比例22.06%。操纵期间，江卫东使用账户组在19个交易日进行了交易，仅在2016年1月25日没有进行交易，每个交易日持股占总股本比例均超过5%，占流通股比例超过20%，平均每日持股占总股本比例达到6.54%，占流通股比例达到26.14%。 虽然在这个过程中，江卫东不赚反亏51,221,078.64元，（也就是5122多万），但江卫东的上述行为违反《证券法》第七十七条第一款第（一）项、第（三）项、第（四）项的规定，构成《证券法》第二百零三条所述操纵证券市场行为。因此决定：对江卫东处以300万元罚款。 那么，具体来说江卫东是如何操纵凤形股份的，亏掉这5122万的？ 操纵期间内（2016年1月11日至2016年2月5日期间），凤形股份呈震荡上行走势，20个交易日内累计涨幅9.07%。同期深证综指累计下跌10.31%。 具体来说，操纵期间，江卫东在19个交易日里均以申买价格高于前一刻市场成交价买入凤形股份。每个交易日持股占总股本比例均超过5%，占流通股比例超过20%，平均每日持股占总股本比例达到6.54%，占流通股比例达到26.14%。其中只有7个交易日里进行自买自卖成交。 在此期间，“凤形股份”在2016年1月8日收盘股价为47.20元，2016年2月5日收盘股价为51.48元，累计上涨9.07%。可以说操纵期间是王卫东是赚钱的。 2016年1月11日，账户组以45.85元至49.30元的价格申报买入98笔共516,700股，实际买入成交463,101股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有52笔。当天“凤形股份”股价上涨0.70%。 2016年1月12日，账户组以47.95元至52.28元的申报价格买入35笔共1,064,200股，实际买入成交800,278股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有17笔，当天“凤形股份”股价上涨9.99%。 2016年1月13日，账户组以50.60元至52.35元的价格申报买入19笔共474,600股，实际买入成交444,900股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有16笔，当天“凤形股份”股价下跌1.59%。 2016年1月15日，账户组以50.96元至53.19元的价格申报买入12笔共245,800股，实际买入成交230,600股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有8笔，当天“凤形股份”股价下跌2.84%。 2016年1月19日，账户组以52.93元至53.75元的价格申报买入32笔共231,800股，实际买入成交201,000股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有22笔，当天“凤形股份”股价上涨2.10%。 当日，账户组自买自卖成交20,200股，自买自卖成交股数占市场总成交比1.03%。 2016年1月21日，账户组以48.75元至49.69元的价格申报买入93笔共151,600股，实际买入成交149,800股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有51笔，当天“凤形股份”股价下跌5.89%。 当日，账户组自买自卖成交24,600股，自买自卖成交股数占市场总成交比1.08%。 2016年1月22日，账户组以46.00元至49.80元的价格申报买入128笔共878,400股，实际买入成交749,150股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有66笔，当天“凤形股份”股价上涨0.51%。 当日，账户组还自买自卖成交8,800股，自买自卖成交股数占市场总成交比0.48%。 2016年1月26，账户组以49.50元至50.69元的价格申报买入31笔共495,800股，实际买入成交495,800股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有20笔，当天“凤形股份”股价下跌0.30%。 当日，账户组还自买自卖成交381,850股，自买自卖成交股数占市场总成交比16.33%。 2016年1月27日，账户组以48.15元至49.08元的价格申报买入22笔共159,500股，实际买入成交154,400股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有14笔，当天“凤形股份”股价上涨0.84%。 当日，账户组还自买自卖成交1,430股，自买自卖成交股数占市场总成交比0.09%。 2016年1月28日，账户组以44.56元至49.39元的价格申报买入8笔共126,000股，实际买入成交88,450股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有6笔，当天“凤形股份”股价下跌1.07%。 2016年1月29日，账户组以48.50元至49.50元的价格申报买入8笔共87,500股，实际买入成交87,500股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有8笔，当天“凤形股份”股价下跌1.59%。 当日，账户组还自买自卖成交11,400股，自买自卖成交股数占市场总成交比1.16%。 2016年2月1日，账户组以46.60元至48.33元的价格申报买入155笔共1,681,000股，实际买入成交1,605,061股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有87笔，当天“凤形股份”股价下跌0.41%。 2016年2月2日，账户组以48.40元至48.85元的价格申报买入19笔共127,800股，实际买入成交127,800股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有10笔，当天“凤形股份”股价上涨0.31%。 当日，账户组还自买自卖成交97,960股，自买自卖成交股数占市场总成交比9.26%。 2016年2月3日，账户组以48.17元至48.30元的价格申报买入9笔共58,300股，实际买入成交45,200股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有3笔，当天“凤形股份”股价下跌2.22%。 2016年2月4日，账户组以47.38元至49.20元的价格申报买入29笔共556,900股，实际买入成交471,622股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有25笔，申买价格为市场第1档的共有3笔，当天“凤形股份”股价上涨4.08%。 2016年2月5日，账户组以48.50元至51.67元的价格申报买入240笔共897,600股，实际买入成交792,565股，申买价格高于前一刻市场成交价的共有108笔，当天“凤形股份”股价上涨5.06%。 不过，于2016年2月底开始，凤形股份就迎来暴跌，短短半个月时间里便跌去20%，并于2016年年中最低跌至34.21元。 此后虽然股价偶尔有反弹，但最新数据显示，目前股价为22.26。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

CDR规则深夜来袭！券商三班倒备战（附修改明细！）

6月6日深夜，证监会连发9文，CDR制度核心规则全面落地。 下面，小编就为你全面梳理证监会深夜发文的5大相关核心问题，第一时间送上CDR管理办法正式版本的修改要点。 深夜连发9文 第一问：深夜来袭的CDR规则意味着什么？ 核心文件是《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》），随《管理办法》一同发布的有：《首次公开发行股票并上市管理办法》（以下简称《首发办法》），《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（以下简称《创业板首发办法》） 具体来看，《管理办法》明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排。修改后的《首发办法》和《创业板首发办法》，明确规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。 一同发布的另外六份文件：《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》，《中国证监会科技创新咨询委员会工作规则（试行）》，《公开发行证券的公司信息披露编报规则第23号——试点红筹企业公开发行存托凭证招股说明书内容与格式指引》，《试点红筹企业公开发行存托凭证并上市申请文件》，《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》以及《公开发行证券的公司信息披露编报规则第22号——创新试点红筹企业财务报告信息特别规定（试行）》 这六份文件分别从信息披露，财务报告制定，申请文件格式，中介机构尽职调查等多个维度对CDR进行了制度层面的完善。九份文件发布完毕之后，创新试点企业的基础框架基本搭建完毕，接下来还要等待一些更加具体的细则来补充整个规则的框架体系。 独角兽回归细节 第二问：制度搭建基本完毕，那么接下来创新试点企业将要如何申请试点？ 证监会安排的步骤是这样的： 1.根据证监会的表态，拟参与试点的创新企业，经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则，全面、审慎核查后，认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的，可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。也就是说即日起相关准备好材料的企业，在有经验机构的保荐下可以向证监会提交申请材料了。 2. 试点企业的申请先要过科技创新咨询委员会这一关。根据之前文件的要求，证监会成立科技创新咨询委员会，按照试点企业选取标准，综合考虑商业模式、发展战略、研发投入、新产品产出、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、社会影响、行业发展趋势、企业成长性、预估市值等因素，对申请企业是否纳入试点范围作出初步判断。 3.与此同时，证监会在今晚发布的《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》中对对试点企业选取标准进行了细化完善，明确了试点企业的审核程序。符合试点条件和发行条件的企业，可以按照相关程序申请纳入境内首次公开发行股票或存托凭证 第三问：试点企业的名额是否有限制？ 根据证监会安排，符合试点条件的红筹企业，可以优先选择通过发行存托凭证在境内上市融资；符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。符合试点条件的境内企业，可以直接在境内市场首次公开发行股票并上市。未来，证监会将根据试点情况加以改进完善，条件成熟时，逐步扩大试点企业范围。 值得注意的是，证监会也在今晚一同表态将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏。 全市场备战 第四问：目前市场准备情况如何？ 围绕创新试点的企业准备工作也在紧锣密鼓地进行中，这一次，全市场都在加速备战。 6月6日，备受关注的6只公募战略配售基金顺利获得批文，这距离6只产品5月29日上报材料仅用了7个工作日，由此可见战略配售基金审批之神速。 是日下午，招商、华夏、南方、汇添富、易方达、嘉实等6家公司,纷纷晒出旗下战略配售基金获得批文的文件截图，这意味着首批以战略配售股票为主要投资标的的基金即将面市，这些基金可投资以IPO、CDR（中国存托凭证）形式回归A股的科技巨头。 按照计划，这6只基金将在6月11日启动配售。其中，6月11日至15日这5天面向个人投资者发行，6月19日面向机构发行，并于当天结束募集。其中，个人投资者单只基金的申购上限为50万，具体情况需以各基金公司招募说明书为准。 另外21世纪经济报道的记者也了解到，与创新试点企业相关的券商也正在加班加点准备相关材料，其中一家券商的人士告诉记者，目前公司的有最少两个以上的团队待命，相互替换，确保项目以最快的速度推进。 CDR办法改了什么？（附独家修改明细！） 第五问：最核心的《管理办法》与征求意见对比修改了哪里？ 小编为你带来全面对比： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

广州智能网联汽车路测拟允许载客和远程驾驶

智能驾驶的热潮之下，又一座城市将出台路测规则。 近日，广州市交通委正式发布《广州市关于智能网联汽车道路测试有关工作的指导意见（征求意见稿）》（以下简称“意见稿”）。此前，北京、上海、重庆、深圳等城市均已发布相关路测细则。 与其他城市相比，广州《意见稿》的一大特色在于，在达到一定条件后，允许测试主体在特定路段开展载客测试。高工智能联合创始人郑利瑶指出，这在全国是独一无二的，或将吸引大批车厂前来测试。 在智能驾驶这一新兴领域，多个城市都跃跃欲试，争相布局。对于广州而言，既有广汽集团这样的传统车企投身于智能驾驶，又培育和吸引了一批在全国处于比较靠前位置的造车新势力，包括小鹏汽车、小马智行、景驰科技等。 在中国智能驾驶的区域竞争版图中，广州正试图抢占重要的一席之地。从整座城市的政策背景和产业规划来看，2017年起，广州提出实施“IAB”计划，推动并支持新一代信息技术、人工智能和生物医药等领域的发展，这对包括智能驾驶在内的产业形成利好。 今年4月，广州发布《汽车产业2025战略规划》，其中提出，到2025年，智能网联汽车实现产业化并达到高度自动驾驶水平（L4），驾驶辅助水平（L1）、部分自动驾驶水平（L2）和有条件自动驾驶水平（L3）新车装配率达80%，智能网联汽车进入世界先进行列。 允许载客测试 上述《意见稿》要求，测试主体需在测试管理办公室认可的封闭测试场地中进行过不少于规定里程与规定场景的测试且被评估合格，或者已在其他国家地区、国内其他城市获得智能网联汽车测试许可，且测试时间不少于6个月或测试里程不少于2000公里。 首次申请测试车辆最多不超过10辆，测试3个月后且无发生责任交通事故及失控状况的，可申请增加新测试车辆；测试周期不超过6个月。 在智能驾驶汽车行业内人士看来，广州这座城市拥有相对较大的空间以及复杂程度合适的道路，适合作为路测场景。 在此次《意见稿》中，广州根据交通状况的复杂程度及道路限速情况，对智能网联汽车测试路段实行明确的分级管理，从低到高划分为一级、二级及三级。 具体而言，首次申请测试的测试主体，仅能在一级路段开展测试工作；累计测试里程超过5000公里，或者累计超过3000公里且近3个月平均脱离间隔里程大于20km的测试主体，未发生责任交通事故及失控状况的，可申请在二级路段开展测试工作；累计测试里程超过3万公里，或累计超过 2万公里且近3个月平均脱离间隔里程大于40km的测试主体，未发生责任交通事故及失控状况的，可申请三级路段。 尤其值得注意的是，测试主体测试里程累计超过1万公里且无发生责任交通事故及失控状况的，可申请开展载客测试工作，但仅能在一级及二级路段开展；测试里程累计超过3万公里的，可申请开展远程测试工作，即测试车辆设置远程驾驶员座位，并由测试驾驶员在远程驾驶员座位监控、操控测试车辆。 郑利瑶告诉21世纪经济报道记者，总体看来，相比于北美等地区，中国城市对于路测相对更加谨慎，从较简单的道路开始，逐步放开，在风险控制方面做得比较好。 对于风险防范，上述《意见稿》也作了诸多规定，比如，测试驾驶员每工作2小时应适当休息，每天工作时间累计不超过8小时；大型车测试时速不得超过30公里；申请道路测试的车辆购买每车不少于500万元的交通事故责任保险或提供不少于500万元的交通事故赔偿保函。 智能驾驶的广州图谋 长期以来，汽车是广州经济的重要支柱产业之一。目前，广州是全国三大汽车生产基地之一，也是国家汽车及零部件出口基地、国家节能与新能源汽车示范推广试点城市。在新一轮造车热潮兴起之时，广州有其得天独厚的优势。 其中，广州汽车工业的代表广汽集团正在积极布局智能驾驶。去年11月，广汽完成了150亿元非公开发行A股项目，募集资金全部用于智能网联、新能源与前瞻技术、关键零部件以及自主品牌发展。 广汽集团董事长曾庆洪曾在接受包括21世纪经济报道在内的媒体采访时表示，互联网造车成为一种热潮，但汽车包含生产、研发、配套等多个方面，远没有那么简单。互联网企业的优势在于软件，传统车企的优势是制造、服务和配套。未来，双方共享资源、降低成本，这是应该有的开放姿态。 基于这一逻辑，广汽近来频频与造车新势力开展合作，包括与蔚来汽车合创总投资12.8亿元的广汽蔚来新能源汽车有限公司；今年2月，小马智行与广汽宣布将在自动驾驶技术、无人驾驶示范运营、移动出行、资本领域开展合作，共同致力于无人驾驶的研发、测试、制造等领域的发展。 小马智行是落地于广州的新势力代表之一，该公司于今年年初宣布获得1.12亿美元的A轮融资，这距其成立仅一年多时间。去年，小马智行将全国总部迁入广州南沙，并设立无人驾驶研发中心。 在广州的“IAB”战略中，南沙是积极的践行者，该区已经规划建设面积约3000亩人工智能产业集聚区。南沙开发区管委会副主任谢明在今年透露，将充分发挥汽车产业优势，在未来汽车的智能化、电动化方向发力，打造智能网联汽车与智慧交通示范区，并争取成为交通运输部无人驾驶试验基地。 郑利瑶说，广州政府的支持力度很大，在产业链上，广州目前也拥有不错的造车企业。但在激光雷达等细分领域，广州相对较弱。 汽车分析师贾新光也告诉21世纪经济报道记者，智能驾驶对应的是全新的产业链，广州面临着来自于北京、上海以及其他城市的强劲竞争。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

谁当接盘侠？张纪中女儿公司成立才2年，开价30亿卖A股上市公司

前两天，崔永元老师的“一抽屉”阴阳合同把整个A股传媒影视板块都吓坏了，当天市值就蒸发了超过100亿。 在周一当天，就有不少传媒影视公司出手澄清，解释事件不会对公司构成冲击，公司不存在阴阳合同。还有唐德影视老板增持近300万元的。 同时，也出现了一项影视文化类资产并购。 骅威文化逆势停牌30亿收购影视公司 骅威文化4日晚间公告，公司正筹划涉及发行股份购买资产的重大事项，可能构成重大资产重组，标的资产为东阳曼荼罗影视文化有限公司。 整体估值暂定不低于30亿元。 其中70%的股权转让款通过发行股份的方式支付，30%的股权转让款通过现金方式支付，这将成为骅威文化有史以来最大手笔的收购。 要知道，骅威文化停牌前的市值也只有50亿，可以说是相当壕了！ 要收购的公司背后是张纪中的女儿 张纪中是谁？相信大家都看过他导演的电视剧。 骅威文化拟收购的公司东阳曼荼罗”，该公司成立于2016年6月，注册资本5555.56万元，法定代表人为张悦。 其第一大股东、董事长、总经理张悦又名张语芯，为著名导演张纪中之女。 张悦本人持有东阳曼荼罗38.7%的股份，出资额为2150万元。 其中第四大股东为梦幻星生园，是骅威文化的全资子公司。在2017年的时候，骅威文化就通过梦幻星生园对东阳曼荼罗进行了首次投资，当时的公告对张悦是这么介绍的： 张悦（又名 张语芯），女，1978年4 月出生。凤凰卫视－能量影视传播有限公司总经理助理兼发行总监、维亚康姆亚洲-MTV 中国商务拓展总监、北京爱奇艺科技有限公司副总裁、版权管理中心总经理，现任东阳曼荼罗总裁。 采购项目成功案例：《花千骨》，《琅琊榜》，《来自星星的你》，《太阳的后裔》 等； 担任制作人成功案例：《老九门》，《余罪》，《蜀山战纪》，《灵魂摆渡》等。 成立一年估值20亿，两年30亿 上面说到，在2017年的时候，骅威文化就通过梦幻星生园对东阳曼荼罗进行了首次投资，获得后者10%的股权。 以此计算，东阳曼荼罗当时的估值约为20亿元，一年后其身价暴涨10亿元。上次增资后，张悦的持股比例由43%稀释至38.7%。 另外，若此次重组顺利完成，张悦手中持有的东阳曼荼罗38.7%的股份，身价将超过10亿。 为什么张纪中女儿的公司这么值钱？ 东阳曼荼罗成立于2016年6月30日，公司当年的业绩并不理想，公司全年实现营收189万元，实现净利润129万元，截至2016年底，公司资产总额为788万元，所有者权益总额729万元。 但标的公司在2017年却突飞猛进，2017年度实现营收8818万元，净利润2965万元，截至2017年底，公司资产总额已经攀升至5亿元，所有者权益总额2.3亿元。 此前未完成业绩承诺 在骅威文化子公司去年增资东阳曼荼罗时，交易对方承诺的业绩目标为2017年、2018年、2019年扣非后的净利润分别不低于5000万、2亿元和2.5亿元，三年合计不少于5亿元。 但实际上，东阳曼荼罗2017年实现净利润只有2965.13万元。没能完成2017年的业绩承诺。 而这一次收购，东阳曼荼罗给出的业绩承诺又有抬升。 2018年度、2019年度、2020年度、2021年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于2.5亿元、3.125亿元、3.906亿元、4.882亿元。 即东阳曼荼罗承诺自2018年四年合计扣非净利润不低于14.41亿元。 商誉将超27亿元 20世纪著名的经济学家欧文·费雪曾经说过：凡是可以产生收入的都是资产。也就是说，体力是资产，智慧是资产，美貌是资产，口才是资产，关系也是资产。 怎样表示这些资产呢？会计上发明了一个词叫做“商誉”。 商誉不能自己估算。只有在企业被收购的时候，才会对商誉进行“估值”。也就是说，无收购，不商誉。 所以，商誉是收购方付出的对价与被收购方的可辨认净资产公允价值的差额，一般情况下，净资产等于所有者权益。 东阳曼荼罗截至2017年12月31日的所有者权益总额为2.31亿元，粗略计算，本次收购将形成超过27亿元的商誉。 截至2017年底，骅威文化的账上已有超过18亿元的商誉，占总资产的比例为48.61%。 公司在年报中表示，由于并购形成的商誉资产占总资产的比例较高，如果因为行业变化、公司内部管理等因素可能会导致商誉达到减值计提条件，将存在一定的商誉减值计提的风险。 有业内人士表示，“很多公司业绩承诺到期之后都要清算商誉，也有用这个（商誉减值）来调节利润的，如果商誉有几十亿的都是值得警惕的。” 骅威文化也曾在公告中表示，东阳曼荼罗是一家影视行业的新锐公司，该公司拥有强有力的策划运营人才团队，以及丰富的项目资源储备，特别是公司的核心团队，都具有优秀的业内资源和能力，拥有良好的过往业绩，能够推动该公司快速成长 大额商誉积聚有隐患 2015年11月，华谊兄弟以10.5亿元从冯小刚(持股99%)和陆国强手中拿下了东阳美拉70%股权。收购前，东阳美拉净资产为-0.55万，这笔总估值高达15亿元的交易直接为华谊兄弟创造逾10亿元的商誉。 而与之相对的，东阳美拉和冯小刚给出的五年业绩承诺总额底线不足7亿元。2016年与2017年，东阳美拉均勉强擦过业绩对赌底线。 而同样在2015年，华谊兄弟以7.56亿元收购的东阳浩瀚的70%股份来自李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等明星。 华谊兄弟五年间鲜少对并购标的进行商誉减值。但高溢价、高商誉的几家公司几年来为华谊兄弟贡献的利润并不多，东阳浩瀚2015年净利润9227万亿，刚好达到9000万以上的净利润承诺；而到2016年东阳浩瀚的净利润1.01亿元，并未完成；2016年东阳美拉的净利润5511万元，也并未完成。 业绩承诺未达标，但商誉一分不少，审计人士认为，这实际上为华谊兄弟未来积攒了巨大的减值风险，存在业绩承诺到期，一次性巨额计提的隐患。 2016年5月，监管层相继出台并购重组监管政策最新方向，包括对借壳上市和对游戏、影视行业跨界并购监管趋严。 2017年2月，再融资新规落地，这对再融资频繁的传媒影视板块造成一定影响。 2017年7月，监管层严控对并购重组的业绩承诺进行调整，而影视行业的并购一般有着高估值、高业绩承诺的“双高”特征。 张纪中女儿的公司能否顺利卖给A股，我们拭目以待。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

21家期货公司遭纪律惩戒

中国期货业协会本周一对21家期货公司进行处罚，共开出41张处罚决定。一次性集中对如此多家期货公司给予纪律惩戒，在市场上引发热议。 　　由于期货市场波动大，监管一直禁止从业人员代理客户从事期货交易。在被处罚的21家公司中，有6家公司存在代客理财现象，分别是上海中期期货、方正中期期货、华信期货、云晨期货、瑞龙期货、格林大华期货。 　　其中，上海中期期货苏州营业部存在从业人员代理客户从事期货交易的情况，上海中期期货北京营业部向投资者宣传资产管理计划预期收益率，违反了不得在业务招揽时进行弄虚作假、故意夸大、引人误解或有歧义的宣传，不得向客户做获利保证或与客户约定共同承担损失的规定。方正中期期货对检查组隐藏存有从业人员代理期货交易证据的计算机，从业人员接受客户全权委托，代理客户从事期货交易。华信期货则是在检查组进场前，更换了四台办公台式电脑的主板，且以上电脑主板MAC地址出现在客户委托交易记录中。 　　除了代客理财外，华龙期货多名非交易岗员工个人办公电脑存在期货交易记录，反映出公司在从业人员从事期货交易管控方面存在漏洞，中期协给予华龙期货股份有限公司“公开谴责”的纪律惩戒。迈科期货全资子公司迈科资产管理(上海)有限公司在迈科期货开立期货账户，并通过接入迈科期货的融航系统将账户出借或授权给他人使用，迈科期货未严格履行账户实名制和投资者适当性管理制度。国都期货个别资产管理计划存在由投资经理使用个人设备交易，未有效执行风险管控机制。 　　海航期货则是对客户的委托资产存放方面存在违规情况。海航期货在开展资产管理业务过程中，存在使用公司基本账户存放客户委托资产的违规行为，中期协公告称，给予海航期货 “公开谴责”的纪律惩戒。 　　内部管理混乱也是纪律惩处的重要内容之一。上海中期期货和上海东亚期货都被发现印章管理混乱。民生期货则发生交易中断的IT事故未报告的情况，被中期协决定给予 “训诫”的纪律惩戒。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

影视公司和资本相互吐槽 “金融化”会是出路？

影视公司数量井喷。根据广电总局副局长张宏森2017年10月在十九大上介绍，中国的电影制片创投单位超过2000家，广播电视节目制作经营机构14389家，上市企业69家。 　　试水影视业投资随之成为金融机构的新潮流。除了文化类投资基金外，传统金融机构，诸如中融信托、万向信托和杭州银行近年来都投入不少资源培养对此细分领域的投资能力。另外，市场上也不乏互联网金融平台包装产品对接影视剧投资。 　　不过，一个有意思的现象是，影视从业者抱怨“资本嗜血”，对内容创作和演员选择等环节过多干预，违背艺术规律；另一方面，金融界人士则普遍反映影视圈“水太深”，分分钟“打水漂”。 　　哪一个更贴近真相？ 　　或许，影视制作行业“工业化”和“金融化”改造将带领分歧走向共识和共荣。 　　从商业模式来看，电视剧(网剧)和电影有很大不同，前者是由播出平台采购，后者由观众直接买单，因此后者最终“卖出了什么价格”更加不确定。 　　也正是出于此，金融机构试水影视领域往往先从电视剧入手。特别是近两年来网剧崛起，诸如优酷、爱奇艺和腾讯视频等视频网站相比电视台出手更加“阔绰”，更加吸引资金流入。 　　当前市场行情，电视台购买电视剧单集在200万-300万元，而热门网剧视频网站出价可上千万元。平台应付款一般分批打到影视公司账户，据业内人士透露，目前除了个别一线城市电视台，不少地方电视台普遍可能拖欠尾款(不确定时间)，相比起来，视频网站“不差钱”，几乎没有拖欠款现象。 　　不管是对于影视行业人士，还是金融资方而言，除了“赚多赚少”的问题，摆在更前面的问题是能不能播出(上映)的问题。市场原因之外，合规因素至关重要。一旦作品不舍规，将立竿见影影响该剧的经济收益，甚至可能导致血本无归。 　　另外值得一提的是，一般金融机构是募集资金投资电视剧，做成固定收益类产品，资金(产品)有着明确的期限。通俗地说，资金有成本。一个片子过了5年才获许播出或上映，资金的年化收益已经被大大摊薄，甚至早就在合同期结束就无收益退出。 　　回到影视公司和金融机构相互吐槽的问题，事实上，笔者所接触的双方从业人士都认可一个问题：影视文化行业需要进一步工业化和标准化，以形成良性循环。其背后的逻辑是，尽管资本嗜血，永远会乐于“赚快钱”，但通过“标准化”少了一些可以避免的“雷”，或许可以帮助减缓资本的焦虑——毕竟除了赚得快之外，不至于只有“亏得大”。 　　所谓“金融化”本身也蕴含了“工业化”的过程：流程标准化，成本和风险控制标准化。由此，标准化的金融产品才更能进行对接。 　　比如保险产品。若影视最后不能播出或上映，能不能通过保险平滑“血本无归”的风险？目前，国内已经推出了完片担保，但目前只有三部片子进行了投保。市场还远未成熟到大规模推广的地步。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

IPO变成“见光死”？估值倒挂“泄露”PE投资尴尬

　　今年以来，多家IPO公司招股说明书显示，其上市发行价显著低于此前PE机构的入股价，甚至个别次新股的市价一度跌破PE入场价，一二级市场估值倒挂现象由此得到清晰的呈现。这考验着投资机构更早挖掘优质项目的能力，也在倒逼PE/VC行业调整和洗牌。 　　面粉贵过面包频现 　　由于前几年大量资金涌入一级市场，造成了钱多项目少的供求格局，导致不少项目估值虚高，甚至与二级市场估值发生倒挂，面粉贵过面包的现象频频出现。 　　以5月23日上市的欣锐科技为例，其发行价11.65元，6月6日收盘价43.53元。在经历了11个涨停后，最新股价才刚刚接近其IPO前最后一轮融资的价格。欣锐科技招股说明书显示，2016年9月，欣锐科技IPO前最后一次增资，8家机构投资者合计以2.5亿元认购新增股份588.2352万股，每股发行价格为42.50元，增资后公司整体估值36.5亿元。2016年12月，欣锐科技还完成了一次股权转让，股东吴壬华将所持1%的股份，以4000万元的价格转让给紫金港资本。招股书中说明，转让方和受让方参考公司最近一次增资的价格，协商确定公司整体估值40亿元，每股转让价格46.58元。 　　在IPO发行市盈率不高于23倍的隐形红线下，新股发行价低于上市前PE机构入股价的现象已经不再鲜见。今年以来，宏川智慧、文灿股份等多家新上市企业都出现了上述情况，不过多数公司在上市之后均能收获几个涨停，目前市场价也多能突破PE的入股价。不过，近来次新股跌破PE入场价的案例亦开始出现。 　　华夏航空5月30日曾跌至30.40元，与当年PE机构的投资价格相比出现倒挂，彼时投资机构进场价为33.75元/股。其招股说明书显示，2016年5-6月期间进行过股权转让，新增8名股东，其中5家为投资机构，3名为自然人投资者。参考当时投资市场平均市盈率水平，以2015年净利润为依据，按约10倍市盈率协商确定对华夏航空的估值为27亿元，确定交易价格为33.75元/股。近几个交易日，华夏航空的股价有所反弹，6月6日收于34.49元/股，但显然，如若股价继续波动，此前入股的投资机构和个人将继续陷入浮亏。 　　估值倒挂日趋普遍 　　事实上，一二级市场估值倒挂的现象已经在一段时间内普遍存在，只不过近期一些IPO公司的表现将PE机构，尤其是高价突击入股的Pre-IPO，所面临的尴尬境地更为清晰地暴露出来。 　　财汇金融大数据终端显示，从今年次新股的表现来看，截至6月5日，今年以来共有54只新股上市，除去尚未开板的，已经开板的公司平均涨停天数在8天左右。一些公司如今创集团、华宝股份等上市以来的涨幅甚至已低于20%。如果说A股市场还仅仅是新股回报率缩水的话，那么在美股和港股市场则直接是破发。在港股市场，作为新经济代表的众安在线、易鑫集团、阅文集团、雷蛇，上市后股价不尽如人意，纷纷破发。 　　对此，泰合资本创始合伙人郭如意表示，二级市场标价在迅速缩水。如果在一级市场中以较高价格投进去，上市后可能变成见光死。自2018年一季度开始，A股过会率大幅放缓，撤材料公司大量出现，这代表IPO退出通道正在逐渐收紧。减持新规导致大量的GP公司对退出变得忧虑重重，乐观估计减持周期至少延长1-2年，悲观估计4年。而大多数GP公司存续期只有8-10年，这中间的不确定性大大增加，预期退出回报率降低。 　　达晨创投创始人、董事长刘昼在谈到PE/VC行业普遍性的困境时，也将投资成本持续攀升视为困境之一。他表示，A股即将出现一大批10亿或10亿以下平庸公司，3年左右会看到许多一二级市场估值倒挂现象，上市公司收购并购一级市场资产几乎无盈利空间，更不要说一二级套利空间。中小创市盈率30倍应是价值中枢，当前许多PE项目市盈率要价都超20倍，即使上市，盈利空间也非常有限，何况上市道路上还有许多不确定性。 　　多位PE/VC机构人士坦言，已成功IPO公司中所显现出的估值倒挂现象只是冰山一角，大量未上市公司中存在账面估值高企而真实价值已然下跌的情形，只不过一级市场交易频度低，估值的回落不及二级市场那么直接而明显。 　　倒逼PE/VC市场调整洗牌 　　当一二级市场的估值倒挂愈发成为常态，也在促使一级市场投资机构作出反思，调整修正投资策略。 　　郭如意表示，预期退出回报率降低，加之资管新规下募资难度加大，在未来半年，整个资金市场的紧缺会导致投资更加谨慎。由于大量GP募资困难，现有GP必须自律并重视投资回报，可能对价格变得更加敏感。 　　好买财富董事长、CEO杨文斌表示，为了应对中后期投资成本较高的现状，近年来PE机构将投资阶段前移的趋势明显，增加了早期、成长期甚至是天使期的投资，而这也更考验投资机构对产业的前瞻性理解和优质项目的早期发掘能力。 　　东北证券研究总监付立春表示，如今一级市场面临洗牌。在资产端，真正优质的独角兽企业产生的概率大幅降低；在资金端，能伴随企业从初创、成长壮大到IPO上市的少之又少，更多是短期财务投资，这样的生态需要净化。现在是一个过渡阶段，未来不规范、不专业的机构会慢慢在越来越成熟的市场中被淘汰。如果要从根本上防止估值倒挂，还需要机构提高自身专业性，发掘出真正具有成长性的企业。 　　刘昼进一步表示，PE/VC市场盈利模式将发生较大变化，新的2.0版本将取代传统1.0版本。新的2.0版本将具有投资+投行、投资+赋能、资产管理、财富管理等特征，因而各基金结合自身实际，适当延伸盈利模式，形成生态闭环尤为迫切。对内要进行自我革命，在机构重建、去中心化、扁平化、划小核算单位等方面做文章。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

现金贷出海：一场如入无人之境的印尼淘金记

“这里遍地都是年轻人。”一位互联金融公司的高管对《棱镜》感慨，这是雅加达留给他最深刻的印象。 他此前参加了一支一行15人的中国考察团，去印度尼西亚考察现金贷市场空间。这个考察团的成员，既有来自现金贷平台的高管，也有支付公司和第三方服务商，甚至还有一家新晋美股上市公司的管理层，他们此行的目标高度一致：来印尼寻找新的消费金融市场。 这个拥有2.6亿人口、人口数全世界排名第四的国家，突然成为中国互联网金融行业出海的最热之地。 在BluePay联合创始人Max的印象里，最早从2016年下半年开始，就陆续有中国的现金贷平台来印度尼西亚考察市场，但鲜有下文。只有极少数在2017年重回印尼设立公司，招聘团队。真正热闹起来要到2017年下半年，到了11月、12月更是呈现疯狂的态势。 在春节前的数周内，类似的考察团就开始络绎不绝。印尼当地的一家支付平台，仅1月份就接待了来自中国的30多个考察团。 “以前大概是一周见一两家公司，现在平均一周得见五家。”Max对《棱镜》表示。BluePay是一家聚焦东南亚支付市场的中国创业公司，一般而言 支付公司是现金贷平台出海必定要拜的“码头”。 这些蜂拥而至的中国人看起来确实在印尼赚到了钱。第一批出海的互金平台已开始进入盈利期，并且有望在2018年盈利过亿。 助燃消费欲望的中国金主 人口基数庞大，人均工资低，消费欲望强——基于这些，印尼被从业者普遍认为符合开展现金贷的各项条件。 即使在雅加达核心区域，既有林立高楼，也有破败的小矮楼 《棱镜》在雅加达的几个大的商圈注意到，即使是工作日，商场里也是熙熙攘攘，虽然人均工资水平较低，但大商场的物价水平接近国内一线城市。 在印尼的商场里，随处可见号称零利率分期的促销 雅加达的拥堵全球出名，也因为此，几乎每个家庭都有摩托车作为代步工具。于是，在上下班高峰期，规模庞大的摩托车车队浩浩荡荡地从身边驶过，成为雅加达的一道街景 雅加达街头浩浩荡荡的摩托车队 “蓝鸟”出租车公司的一名的士师傅告诉《棱镜》，当地一辆摩托车的价格在9000元至3万元人民币不等，而平均月薪在1900元人民币左右，对于普通人而言，得花上至少半年的积蓄才能买上一辆摩托车。 普及甚广的摩托车甚至还催生出印尼的互联网独角兽企业Go-Jek，一家类似于国内滴滴打车+美团的创业平台。当地有不少上班族甚至都跑去当摩托车司机，一个月能赚2500元人民币，高于自己的上班收入。 一名Go-Jek司机正在路边等待乘客 与中国一样，手机等电子产品的消费，成为印尼当地年轻人最大的消费需求。目前印尼的智能手机普及率约在40%，且处于迅速普及的阶段。 Roxi Mas是雅加达北部一家大型的手机商城，《棱镜》在这里看到，来自中国的vivo、OPPO、小米等手机品牌的广告铺天盖地，占据了商场的核心位置，价格普遍在1000元—3000元人民币不等。 中国手机品牌的广告在商城的显眼位置 OPPO展台的一位本地员工Jason告诉《棱镜》，目前该商场提供手机分期消费的进驻平台有捷信和唐牛（Tangbull）两家，唐牛就是一家来自中国的手机分期平台，2016年10月在印尼上线，据其创始人何飞讲述，三个月后公司就实现了盈利。 来自商场的各品牌手机分期价目表 Jason今年25岁，是雅加达一所排名前3的大学毕业生，他目前还在实习阶段，一个月薪水为2500元人民币，他很希望得到OPPO手机促销员这份工作。 他告诉《棱镜》，与中国一样，当地的年轻人也很喜欢玩游戏，“吃鸡”等游戏同样风靡于此，他身边有的人一个月花在游戏上面的钱没有上限，有多少花多少。“当地人有一句话，说可以不吃，但不能不玩。” Jason说自己不是一个资深的游戏玩家，但他的手机里依然装有五款游戏APP，他的一名女同事则向《棱镜》展示，她每月会花折合人民币25元在一个付费的音乐软件上，以及30元购买视频网站的会员。 印尼一度以强大的消费能力闻名全球，根据印尼中央统计局公布的数据，印尼2017年GDP增长5.07%，国内家庭消费对GDP的贡献率超过一半以上。在2008年金融危机之前，这一占比高达70%以上。 国际卡组织VISA向《棱镜》提供的一份2018年全球旅游意向调查结果显示，印尼的富裕人群中有，有68%的受访者表示更倾向于在旅行中加大“血拼”力度，这一比例甚至远超中国，在亚太受访的国家和地区中排名第一。 与旺盛的消费需求不匹配的是，来自世界银行的数据显示，只有37％的印尼成年人拥有银行账户，其中27％有正式存款，13％有正式贷款。这意味着有超过63％的印尼人无法获得金融服务。 蜂拥雅加达 先进的技术、在国内被反复验证过的成熟模式、强大的地推能力，成为中国出海平台的“核心竞争力”。 而到了现金贷这里，高效的执行力、雄厚的资金实力，更是让他们在当地如入无人之境，动辄几千万元的“测试资金”，让本土平台惊呼“太可怕”。 来自中国的公司，在产业链条上的协调效应也已经体现出来。 在同盾科技海外业务负责人马骏驱原本的规划中，越南会是他们出海东南亚的第一站。但随着中国的现金贷平台开始扎堆印尼，让他们最终改变了策略。同盾是一家提供风控业务的服务商，2017年12月他们提前进入印尼开展业务，至1月中旬已经接入30余家平台，这大致是彼时中国在印尼开展业务的现金贷平台总数。 一家现金贷平台总结的截至1月份印尼市场上的竞品 《棱镜》获得的一份市场调研报告显示，印尼市场上来自中国的现金贷平台在30-50家，其中多以dana、Uang、Rupiah Pinjaman命名，在印尼语中，这几个词分别表示基金、现金、印尼盾、贷款等意思。 与早期落地的都是一些纯创业平台不同，多位行业人士告诉《棱镜》，这波出海潮过来的都是一些在国内已经有知名度的平台，如闪银、掌众、明特量化等等，他们有的选择投资入股的方式，有的则自己成立分公司。 《棱镜》从一家落地服务商了解到，仅第一季度就已经有200余家中国平台正在筹备或者已经落地，这些平台包括现金贷平台、贷款超市、征信机构、第三方服务商等等，涵盖了产业链的上下游。 蜂拥而至的中国创业者们甚至还带动了一些周边消费。在雅加达的central park附近，由于早期出海的华为等公司驻扎于此，慢慢地发展成为这些创业平台的聚集地。 位于雅加达中部的Central Park 90后创业者陈展在2017年8、9月份到达印尼，属于较早的一批，他创办的PT Uang Hape Indonesia在2017年底开始上线，他也见证了这一波创业潮的兴起。 由于工作需要，陈展经常往返于上海和雅加达两地，他的一个最直观的感受是，机票价格越来越贵。“以前上海飞雅加达的东航才几百块钱，后来再也没有了，经济舱涨到了两三千，头等舱贵的时候九千多。” 而雅加达CBD附近的高档酒店，也因为中国考察团扎堆入住，价格水涨船高，“以前住香格里拉的价格，现在只能住pullman（铂尔曼）。”一位当地创业者向《棱镜》抱怨。 “没办法，国内不让做了，只能被逼到这儿讨生活。”在雅加达CBD的一家酒店门口，周扬（化名）双手交叉在胸前，漫不经心地向《棱镜》讲述起他过去一年的经历。 如果不是国内12月份的那场监管风暴，他现在或许还过着月入上亿元的生活。周扬此前曾是国内一家现金贷平台的负责人，该平台一个月的放款规模在20亿元人民币左右，净收入在8000万—1亿元人民币。 然而，从2017年11月份，中国监管层开始针对现金贷出台一系列政策，从暂停批设小贷公司，到非持牌机构不得从事放贷业务，直至12月1日出台《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，监管靴子正式落地，现金贷行业戛然而止。 在业内人士看来，上述政策不是“一刀切”，而是“一刀一刀切”。P2P、银行、信托都不能给现金贷提供资金，导致资金供给受到了重大的影响，这对于以“共债”为核心的现金贷行业而言，无疑是灭顶之灾。 一位现金贷平台负责人告诉《棱镜》，监管“一刀切”让不少平台此前的盈利也搭了进去，“据我所知有亏钱的，有少赚的，本来能赚6个亿，最后只赚了3个亿。” 陈展是行业里调整比较快的。2017年8月份针对ICO的“一刀切”，让他们见识到政策出手的速度之快和力度之强，他们判定国内针对现金贷的监管也会很严苛。综合评估之后，他们决定在行业最高点的时候退出现金贷，同时开始着手启动海外业务。 周扬在印尼投资了从中国来的创业平台，曲线进军印尼市场。但在他的眼里，印尼的现金贷市场还太早期，目前全部平台加起来一天的放贷规模约在1000万元人民币左右，而当初国内一天放贷一个亿的平台比比皆是。“根本没法比。” 现金贷从业者眼中的理想之地 中国规模庞大的蓝领阶层，支撑起现金贷成为2017年的最大风口。同样的逻辑也正发生在印尼这座东南亚海岛上。 按照联合国2016年世界人口排名，印尼人口接近2.6亿人，仅次于中国、印度、和美国。且印尼的平均年龄约为29岁，当地人的平均月收入在1500—2000元人民币这一区间。年轻人多，收入水平相对较低，移动互联网普及——现金贷赖以生存的基础条件，在印尼统统具备。 这也是熊猫科技（Panda Technology）创始人高晓周做出投资决策的主要依据，他曾是国内一家互联网巨头金融科技板块基金投资的负责人，主导了对几家国内和印尼现金贷公司的投资。在他看来，印尼的人口结构优于中国，经济处在快速发展中，消费需求旺盛，从宏观市场来看有消费金融的土壤。 其次，印尼本地没有比较大的现金贷或者消费金融类玩家，而它的互联网基础设施已经具备，涌现出了如Go-Jek这样的独角兽。此外，它的互联网流量集中在Google、Facebook、Instagram这几大平台上，非常有利于推广获客。 出于对这一市场的强烈看好，高晓周甚至辞去了前述职位，选择了自己出来创业。其方向是做国内和东南亚市场的金融科技数据和流量生态，新公司短短数月已取得不错的数据表现，同时大获资本青睐，完成多笔融资。高晓周表示，“未来也不排除会做消费金融以及现金贷业务”。 据《棱镜》了解，目前印尼现金贷平台的获客成本极低，约在2—3元人民币左右，因为无论是贷款超市，还是风控数据，都还处于前期免费推广使用的阶段，成本大大低于国内。 除了上述原因，印尼对科技金融采取的相对宽容的沙盒监管模式，也是吸引中国创业者们的一大因素。印尼金融监管局（OJK）于2016年底颁布了P2P业务监管细则，金融科技平台必须向OJK注册后才能开展业务，在注册的一年之内，平台应向OJK申请许可证。 此外，《棱镜》获得的一份由印尼金融科技协会（Aftech）调研的报告显示，截至2017年印尼共有235家金融科技公司，其中支付领域最多，占比39%；借贷类平台占比32%。此外，53.4%的公司是在2015年—2017年间成立，不少公司已经初具规模，员工数目超过100人的公司占比32%，表明这是个新兴且快速发展的行业。 该报告还深入研究了印尼科技金融用户群体特征：25—35岁，月收入在500元—1500元人民币，接触移动互联网的用户。 印尼金融科技用户的画像 复制中国玩法 多名从业者告诉《棱镜》，目前印尼的PDL（payday loan，发薪日贷款）的日利率普遍在1%（年化即365%），商品分期的利率也普遍在100%以上，均高于国内的利率水平。 这基于两点，一是印尼的利率市场化程度较高，有的信用卡年化利率也在36%以上；二是因为印尼当地的征信环境较差，坏账较高，需要用更高的利率来覆盖高风险。 周扬告诉《棱镜》，印尼的现金贷坏账率在10%左右，比国内至少高出30%，但其他诸如人力、租金之类的成本比国内低。此外，国内现金贷盛行的“砍头息”，同样被复制了过来，砍头息约在15%左右。 作为被国内验证过的成熟模式，中国的现金贷平台从产品设计、营销推广、到资金合作这一整套流程都已得心应手，也是他们无往不利的秘诀。 以现金贷最为重要的获客为例，陈展告诉《棱镜》，早期的中国游戏、直播、工具类的平台出海，已经把这边整个营销生态初步建立起来了。据他介绍，目前印尼本地最多知道怎么做SEO（搜索优化），但是基于移动端的DSP（需求方平台）营销、ASO（应用商店优化）营销等，仍然处于空白，而这些在中国已经是非常成熟的模式，作为一项基本的技能已经炉火纯青。 而充足的资金实力，更是让中国的创业者们在当地如入无人之境，所向披靡。 《棱镜》从当地的从业者处获悉，很多平台在上线之初会先拿1000万元“试试水”，再慢慢滚雪球。“1000万是普遍的起步资金，更高一点的三、五千万元也有。” “这简直难以置信！”在雅加达君悦酒店的大堂里，Dino放下手中的咖啡，耸耸肩，做出一个摊手的手势。Dino是印尼本地人，在华尔街工作5年后，他回到雅加达，创办了一家名为AwanTunai的线下分期借贷平台。 一家刚刚在印尼落地的中国平台告诉Dino，他们将用1000万美元作为第一个月的test money（测试资金），这让他目瞪口呆。要知道，像cicil这样知名的本地分期平台，累计放贷余额也才100万美元。 在Dino看来，在印尼在线借贷这一领域，中国公司将会胜出，“因为他们的钱更多，技术更先进，数据分析能力也更强。 周扬也直言不讳地告诉《棱镜》，他们平台最不缺的就是钱，他们也曾经和印尼本地的VC（风投）有过接触，但最后发现，“风投的钱还没有我们多呢！” 据《棱镜》了解，目前几家头部平台的月放款额在数千万元，盈利也在百万元级别。“今年会出现盈利过亿的平台。”一位熟悉行业的投资人士对《棱镜》表示。 支付和征信成难题 然而，所有淘金之路绝非坦途。支付和征信就是摆在印尼消费金融市场的两只“拦路虎”。 几乎所有的创业者都向《棱镜》提到，支付是当前在印尼开展线上业务的最大阻碍。与国内方便快捷的第三方支付的高普及度不同，印尼的电子支付还处在发展的初期阶段，没有一家独大的支付公司能对接所有的银行接口，用户甚至需要通过线下的便利店或者ATM机去还款。 “怎么把钱借给用户，这在中国连想都不用想的事情，在这儿反而要去想，因为这里不是很多人都有银行卡，电子钱包的渗透率也非常低，也没有一个类似支付宝这样的平台。”马骏驱向《棱镜》表示。 印尼商场仍以银行线下收单POS机为主 在Max看来，中国的支付领先印尼至少5年。而对于互联网世界来说，五年已经是很吓人的一个台阶，“要知道五年之前微信才刚刚起来，微信支付还没有出现。” 周扬也认为，印尼还需要三年时间，才能慢慢将电子支付用户培养起来，现在就好比2014年的中国，开始在陆陆续续地铺设场景。 风控问题则是另外一大掣肘。一个人可以办理多个身份证、车牌号和手机号，实名制尚在慢慢推进中，这对于线上风控而言，都是非常大的挑战。 Dino告诉《棱镜》一组数据，印尼每个月的手机号码的流失率高达30%，超过80%的人没有银行的信用记录。在他看来，印尼的在线借贷不会像中国发展那么快，因为还有很多的基础设施问题没有解决，这也是他当初没有选择线上业务的原因。 虽初来乍到，但马骏驱已经明显感觉到，这边做风控比国内早期时候的难度更大，例如无法通过手机号码查看归属地、一个人可以有几个身份证号码等等，“很多规则都没建立，可以参考的数据太少。” 由于相互交叉验证的数据远没有国内那么丰富，所以他们需要用到很多其他的手段，比如设备指纹、人脸识别等额外的维度。这无疑会增加风控的成本。 在这里，技术变成了更为重要的手段。马骏驱向《棱镜》举例，假设有几个不同的身份证号码，但系统识别出这些号码用的是同一部手机，就基本可以判断为同一个人。 除此之外，由于中国较为严苛的外汇管制，大额资金无法出境也是摆在他们面前的难题。在拿到OJK批准的网络借贷牌照之前，平台不可能在本地募资。于是，前述可以海外发债的美股上市平台就成了他们眼中的香饽饽，该平台CEO告诉《棱镜》：“很多中国伙伴特别想跟我们合作，让我们去发债募资，他们支付给我们利息。” 监管已经在路上 如果说前述遇到的一些难题，还能通过自身或者行业的共同努力，来慢慢改善。那么印尼OJK的监管态度，则是始终悬在所有从业者头上的一把达摩克利斯之剑，随时可以致命。 OJK官网在去年10月份曾发布一份《2017年—2022年的发展规划》，制定了十项主要政策及实施方案，其中，第七条是通过适当的监管，来优化金融科技的发展。具体而言，将加强对印尼金融科技的监管，确保国家能从行业发展中受益，并控制好风险，不留下监管空白和监管套利。 经历过几次金融危机的Dino认为，1998年的金融危机对于监管者来说是一种非常痛苦的经历，因此监管机构采取非常保守的态度，现在印尼金融科技的体量还很小，尚未引起监管当局的足够注意。“但可以肯定的是，印尼是一个穆斯林占多数的国家，无论从经济管理还是宗教角度来说，监管者都不会允许高利率的存在。” 事实上，监管已经在路上。《棱镜》从多名从业者处获悉，今年3月，OJK当局约谈了多家未注册的平台，并开始严格执行“需向OJK注册后才能开展业务”这一条。这让原本想忽略监管直接做业务的周扬，不得不重新开始考虑注册的事情。 根据OJK官网公开的数据，截至2018年5月，已经在OJK正式注册并获得监管许可的网络借贷平台有51家，其中本土平台34家，海外平台17家。据《棱镜》不完全统计，其中来自中国的平台约占三分之一。 OJK官网公布的网络借贷平台注册详情 多位从业者对《棱镜》表示，现在向OJK提交注册申请的难度越来越大，多了很多之前没有的规则，如对外资身份的审核、股东的审核、对系统人员的要求等等，门槛比之前提高了不少。 而下一步OJK是否会出台针对P2P的利率上限等具体要求，成为从业者们最为关注的话题。 《棱镜》了解到，在日趋严苛的监管政策之下，这股出海潮正在降温。Max就明显感受到，这两个月前来“拜码头”的平台已经少了很多。 这在包括高晓周在内的从业者看来，行业降温并不是一件坏事。监管政策让那些想赚快钱的平台知难而退，留下的都是想踏踏实实做业务的平台。他们主动去和监管沟通，越来越合规，并且开始盈利。 当《棱镜》问及周扬，有没有信心能顺利通过注册时，他的回答很坦率：没把握！“但仍然要去尝试。”他补上一句。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

聊一聊＂器官芯片＂可能带来新医学革命

摘要：科学家们现在正致力于将这些“器官”连接在一起成为系统。 它看起来不像肾脏，但是这个“芯片上的肾（kidney-on-a-chip）”是新药测试的一个突破。从化学实验室的一个想法到市场上获得一种新的药物，这中间的成本是数年时间和数十亿美元。正因为如此，每年只有几十种新药获准在美国使用。 人类“器官芯片（organs-on-chips）”正在引领一场药品安全测试的革命。这些装置利用人体细胞对人体器官和组织的结构和功能进行建模。以“器官芯片”来检测药物对不同器官的潜在影响，比传统方法更快，此外，这种检测方式可以减少对动物研究的需要，并更好地预测哪些新药能有效地治疗人类疾病。 我们来自一个跨学科研究团队，目前正在研究一种肾脏芯片，为的是深入理解肾脏疾病的病理，以及寻找可以安全地治疗此类疾病的药物。 从历史上看，新药物的实验室检测是在培养皿中培养的细胞中进行的。如果一种药物在试管中通过了最初的筛选试验，研究人员下一步将在活体动物体内进行测试，以确定一种新药对整个系统的影响，而不是一次只使用一种细胞。最后，经过多年的实验室研究，研究人员将在人类身上测试一种有前景的新药，以确定它是否安全有效。 问题是，这些药物中有十分之九没有通过有效测试（从小规模人体测试到病人），因为它们最终证明是无效的或有毒的，即使它们在早期测试中显示出有希望的结果。 “器官芯片”有可能彻底改变这个系统。小到指甲大到信用卡一般的大小，“器官芯片”由流动的通道和包含人类细胞样本的小房间组成。全国各地实验室开发的“器官芯片”包括肾脏、肺、肝、肠、皮肤、大脑、心脏、骨骼和生殖系统。 在一个器官芯片上，流动的液体为细胞提供氧气和营养，类似于血液在人体中维持细胞的方式。正是这种持续流动性使得这些设备变得特别。比起在没有流动的扁平培养皿中培养的细胞，器官芯片上生长的细胞更像人类器官中的细胞。 图：液体在“肾脏芯片”上循环。 肾脏对人类的整体健康而言非常重要。这两个拳头大小的肾脏从身体中去除药物和不需要的化合物，并在维持适当的盐和水平衡、血压、维生素D和骨骼健康方面发挥关键作用。在某些情况下，遗传条件甚至是常用的药物都会损害肾脏。 在美国，15%的成年人患有肾病。但大多数人甚至都不知道，因为肾脏疾病通常在病情非常严重之前不会出现任何症状。我们迫切需要了解肾脏疾病是如何开始的，以及开发新的安全和有效的治疗方法。 在华盛顿大学，我们的“肾脏芯片”研究小组由来自不同学科的科学家组成，包括药学、药学、肾脏学（肾脏医学）、毒理学、生物化学和生物工程。我们的团队与当地一家生物技术公司Nortis公司合作，开发了一种小型设备——名片大小——最多有3个微型管道，每条管道的大小只有一滴水的千分之一，其中包含5000个人体肾脏细胞。当少量的液体通过管道输送时，肾脏细胞就会暴露在重要的信号中，这些信号可以帮助芯片中的细胞表现得像在活体肾脏里一样。 我们发现，当接触到已知的肾脏毒素时，肾脏细胞会释放出被称为生物标志物（biomarkers）的信号。我们的研究表明，芯片上的细胞释放了在肾损伤患者的尿液中常见的损伤标记。用旧的方法进行测试，在培养皿上使用细胞，相同的治疗过程中没有显示任何损伤。这表明，在预测一种新药是否会对人体造成肾脏损害的情况下，“肾脏芯片”可能比现有的方法更好。 图：这些装置在测试分子如何影响人类细胞的过程中表现的更好。 现在，我们已经取得了这些有希望的结果，全国的科学团队开始将不同的器官连接起来，以复制一个更复杂的多器官系统，以便更深入地了解药物是如何影响人类的。例如，我们能够将肝脏芯片连接到肾脏芯片上，以便了解一种用于草药中的植物提取物（马兜铃酸，aristolochic acid ）是如何损害了肾脏细胞。这种“芯片到芯片（chip-to-chip）”的研究进一步证实了一种研究需要，即以相互连接的器官芯片来模拟人体中复杂机制。 在接下来的一年里，我们的肾脏芯片项目将会成为向国际空间站发送的数个项目之一，在那里，低重力加速了细胞的变化，有时会给宇航员带来健康问题。空间站可能是一个完美的地方，可以在数周内发现更多关于肾脏疾病的信息，而不是几年或几十年。 器官芯片也可以被用来开发新的药物靶点。我们的研究小组正在评估肾脏芯片作为一种工具的适用性，以用于对肾癌、多囊肾疾病和慢性肾脏疾病患者进行药物选择和剂量的个性化治疗。其他器官芯片实验室正在研究免疫系统、大脑、肺、心脏和血管的疾病。数十个研究小组正以合作的方式来开发这项新技术，以革新药物发现，从而为所有人开发更好更安全的药物。 这篇文章最初发表在《The Conversation》上。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

日本公司推出无人机伞，探索无人机应用边界

夏天很多人会带一把遮阳伞，然而不管是折叠伞还是长柄伞，需要手持的属性总归还是有点麻烦。而且，开伞和收伞的时候还容易打到自己的头。有没有一把伞可以不用撑着，也能遮挡阳光呢？ 日本的Asahi Power Service公司设计了一种新型的无人机伞，可以解决手持的问题。这种名为Free Parasol的无人机伞，用高速旋转的螺旋桨，把伞托举在空中，准确地说是悬浮在消费者的头上，既能遮阳，又不需要手持。解放出来的双手可以做其他更有效率的事情。 根据Free Parasol官网的信息，这种无人机伞仍在产品原型阶段。每个伞的无人机都配备了人工智能软件，可以检测到持伞人头的顶部，并且锁定，在烈日下为你提供阴凉。 原型阶段的无人机伞宽度约为150厘米，重约5公斤，一次充电可以飞行20分钟左右。该公司计划在2019年这款无人机伞进入市场的时候，将重量减轻到1公斤，单次充电飞行的时间可以达到1个小时。 除了解放双手，在闷热的天气，无人机转动的螺旋桨还能送去阵阵微风。当然，螺旋桨会被封起来，以防止可能的受伤，比如撞到人的头。 另外，因为所有的公共场所仍涉及无人机的法律法规问题，所以即便该产品发售，现阶段人们也不会随便带着无人机伞出门。Asahi Power Service公司也意识到了这个问题，它们打算将这种无人机伞先出售给私人企业，比如高尔夫球场。不过未来仍有可能，雨天的人行道和海滩上，人们都会见到这种无人机伞。 目前，这款无人机定价3万日元（约1750元），此价格包含无人机所需要的保险。 随着科技的进步，制造商Asahi Power Service希望产品能够增加防水的功能，这样一来，无人机伞在雨天也有用武之地。当然，研发团队可能需要增加引擎的动力，以避免风太大，伞被吹走的尴尬情况。 无人机在民用领域已有不少尝试，包括影视拍摄、新闻报道、环境监测、快递送货等等，Asahi Power Service公司推出的无人机伞，无疑是对无人机应用边界的新探索。 然而，距离人的头部这么近的情况下，这款产品仍然面临着安全问题、噪音问题、和续航问题。以及，就算Asahi Power Service公司解决了以上问题，消费者会为一把单价1750元的伞买单吗？我们将继续关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

阿里巴巴和腾讯要求投行选边站

据知情人士透露，阿里巴巴和腾讯都要求为自己提供服务的投行不得为对方提供服务，这实际上把投行分成了两个阵营。（英国金融时报）

那个造假的私募外包服务协议，一定要签吗？

根据基金业协会官网公示的信息，合肥信诺资产管理有限公司、上海沪昌资产管理有限公司、瑞东恒昌（北京）投资管理有限公司向基金业协会提交的与申万宏源、长江证券签订的外包服务协议系造假，3家公司均被协会认定为不予登记机构。 这是协会首次对外公示申请机构提供虚假登记材料的详细情形。 目前协会官网公示的不予登记机构总数为94家，其中属于提供虚假登记材料的有57家，占比超过60%，而公示虚假材料详情的，仅此3家。 那么，被协会特别公示的外包服务协议究竟是作何用处，需要个别机构冒着如此之大的风险进行伪造？ 1 外包协议，频频反馈 今年4月以来私募管理人备案通过数量持续走低，是全面从严监管的意志体现。 除了股东出资能力这一“硬伤”外，另一个腰斩私募管理人备案的元凶就是股权类私募需要提交正式的基金外包服务协议。 先来看一下协会的反馈意见：根据《私募投资基金管理人内部控制指引》第五条有关全面性、独立性、相互制约等六项基本原则，请贵机构提供与相关服务机构（包括基金行政事务、尽职调查、项目估值等基金业务环节的服务）签署的正式外包协议。 反馈意见直挑尽职调查、项目估值。很明显： 1.申请机构未对基金行政事务、尽职调查、项目估值等业务配备专业人员； 2.未制定基金行政事务、尽职调查、项目估值等方面的内部控制制度； 3.未对如何有效执行相关业务作出详细说明； 因此被协会认定为无法有效完成项目尽职调查、项目估值等基金业务。 根据相关指引要求，若私募基金管理人现有组织架构和人员配置难以完全自主有效执行相关制度，申请机构可考虑采购外包服务机构的服务。 好吧，既然没有足够专业的人员负责相关业务，也没有相应的内部控制制度，那就外包呗。 这就是被要求提供外包服务协议的原因，要正式的，意向的都不行。 2 协议难签，备案卡壳 据业内人士透露，4月26日，协会约谈26家外包服务机构，鼓励外包服务机构查阅私募管理人的法律意见书，审慎签署基金外包服务协议。 一时间，各外包服务机构纷纷暂停备案完成前的协议签署，或严格设置签署门槛。 这不，某外包服务机构设立的外包服务协议签署门槛：注册资本金2000万以上，同时要查阅法律意见书。 多家私募管理人备案遭遇“卡壳”，四处寻找能够签署基金外包服务协议的机构。 据了解，因为无法签署基金外包服务协议，已有多家管理人放弃了登记申请。 3 外包难签，如何整改 那是否每一家拟登记的私募管理人都需要提交正式的外包协议呢，答案是否定的。 如果不对相关业务进行外包，这就需要私募管理人不断完善自身内部控制制度和岗位职责设置，确保相关制度完善，岗位职责明确、互相制约。当然，最重要的还是从业人员的专业能力。 很多时候，拟登记的私募管理人其实是具备有效完成相关基金业务的专业人员的，奈何在制度建设和岗位职责设置方面有所欠缺，多次反馈仍未能详细说明自身专业能力以及如何做好相关基金业务，导致最终被要求提交基金外包服务协议。 1 制度建设 目前股权类私募基金管理人登记备案必须提交7项制度，而很多管理人所使用的制度很多都是网上抄来的模板，甚至不作修改直接套用，显然不符合私管理人的实际情况。 严格地讲，这是提交虚假登记材料，属于不予登记备案的情形。 而且，7项制度均不涉及关于尽职调查与项目估值的业务内容，要落实《内控指引》的六项基本原则，7项制度远远不够，至少还需根据自身实际情况精心雕琢如下制度体系： 2 岗位人员 项目尽调应当对标的公司进行深入调查，尽职调查的主要内容有：基本情况、相关附属性文件、财产状况、管理人员、职工情况、经营状况、对外担保、负债情况、法律纠纷。 估值核算是指从事基金估值、会计核算及相关信息披露等活动，基本职责包括：开展基金会计核算、估值、报表编制、信息披露及相关数据报送等。 我们了解到，很多小型私募管理人，无论是正在备案的还是已经完成备案的，都对岗位职责随意设置，并无明确的职责分工，组织不严，权责不清，有的员工身兼数职。 更有甚者，公司实际就只有两三个人，连个像样的财务人员都没有，基金份额与份额净值搞不清，这样的组织架构如何保障相关内部控制制度能够有效执行，如何做好项目尽调和估值核算业务。 根据一般业务开展需要，开展私募股权类基金管理业务的机构，应当设置合规风控负责人、投资总监、项目经理、募集人员、基金运营人员、财务行政等重要岗位。 同时，负责投资研究、项目尽调的相关人员应当具备相应的管理经验、法律知识和财务知识，负责项目估值的从业人员应当具备行业专业知识以及财务会计、基金会计方面的专业知识。 目前正在焦急寻签外包服务协议的私募管理人，能尽快签署自然是好。如若不能，也应不断完善内控制度和组织架构，完善内部管理体系，招募专业人员开展业务，积极配合整改，早日实现备案私募管理人的小目标。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

对冲基金桥水：我们看空金融资产？

桥水报告称：2019年已经被设定为危险的一年，因为财政刺激在逐步减少，而美联储收紧货币的影响将走向巅峰。美国经济在迈向周期尾声，流动性已去除，市场却没有体现大环境变化。 全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）唱空几乎一切金融资产，认为美国经济已经走向扩张周期的尾声，美联储还要继续收紧货币，市场却预期还会持续现在这样通胀温和、经济稳健的完美态势。 桥水联席首席投资官Greg Jensen在最新一起每日观察报告Daily Observations中写道： “2019年已经被设定为危险的一年，因为财政刺激在逐步减少，而美联储收紧货币的影响将走向巅峰。” 既然资产市场是经济形势的预演，桥水也就认为，对投资者来说，危险已经在市场出现，原因在于： 市场已经脆弱，因为美联储在撤除流动性、加息，让现金更稀缺、更有吸引力，扭转了流动性易得、市场利率为零的局面。 流动性转变和周期进入末端的动向给资产带来危险，而金融资产的反映又让危险形势变得复杂，因为金融资产在体现经济持续走强的所谓“金发姑娘”环境，预期在美联储未来一年半持续的货币紧缩周期内，几乎不可能要么经济衰败、要么经济过热。 Jensen指出，在市场体现的“金发姑娘”环境下，2020年初，美国GDP增长2.4%，10年期美债收益率3%，美联储的联邦基金利率2.8%。这实质上是当前环境的一种外推，是几近完美的预期增长和通胀水平，预计美债收益率曲线平坦，油价处于62美元/桶，美元对其他发达世界货币汇率下跌3.5%。 Jesnen认为，这种通胀预期仍然很温和，只是刚高于美联储的目标水平2%，期权定价显示，几乎没有投资者需要对经济泡沫破灭的风险保护。另一方面也显示，几乎没有通缩的可能性。通缩很可能在下一次经济滑坡才会出现。 桥水对这种预期持怀疑态度，Jensen 称“我们怀疑，这种已经体现在市场的平静景象会不会真正成为现实。” 但最不祥的预兆当属桥水对2019年末之后的预测。Jansen写道， 虽然这种走强的环境会招致美联储进一步收紧货币，但市场几乎没有体现2019年以后会进一步紧缩。债券收益率没有体现会大幅走高，即收益率曲线将持续趋平。这意味着，这一系列环境将不可持续。因为要考虑到，财政刺激达到巅峰后政府赤字将继续增长，美联储按计划会继续缩减资产负债表，难以想象，在收益率曲线持续走平之际，会吸引到足够的债券买家。 总之，Jansen阐述的桥水观点是：我们看空金融资产，美国经济在迈向周期尾声，流动性已经去除，市场却没有体现大环境变化，而是持续反映最近的环境。 华尔街见闻注意到，近来消息显示，今年二季度桥水可能已经践行上述看空的预期。 上月彭博援引知情者消息称，桥水的欧洲空仓从今年2月的220亿美元猛降至40多亿美元，美股净多仓的资产占比已降至10%左右，远低于今年年初120%的比例。桥水目前整体处于股市净空仓。 知情人士还称，桥水4月亏损了1%，当月在股市和新兴市场外汇仓位上蒙受亏损。但桥水Pure Alpha fund今年前四个月斩获了4%的回报，同期对冲基金业内平均回报仅有0.3%。 金融博客Zerohedge则是指出，不只是桥水，本周一印度央行行长Urjit Patel也发出警告。Patel认为，除非美联储在美国财政部大量发债推升美元动性时终止缩减资产负债表，否则收紧的金融环境可能点燃一场始于新兴市场的全球“大火”。 以下图表来自英国金融时报，反映去年10月以来美联储在美国政府发债时缩减资产负债表、撤走资金支持。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

环能科技两大股东“抽屉协议”疑曝光 双方互提诉讼进入“拉锯战”

聚焦上市公司“抽屉协议” 环能德美曾承诺增发股份保底收益8%，达渡资产要求赔偿超9000万元 　　自6月4日本报刊发《环能科技前两大股东或将对薄公堂控股股东股权被冻结二股东已割肉清仓》一文后，当日晚间，作为事件当事方的环能科技发布提示性公告，确认股东存在诉讼纠纷、控股股东环能德美所持有的环能科技1300万股于5月18日因法律纠纷被司法冻结（占公司总股本的3.45%），同时，公司表示目前生产经营一切正常。 　　不过，虽然环能科技在公告中表明了诉讼“是公司股东之间的纠纷，不影响公司日常经营”，但是，对于舆论关注的控股股东、第二大股东之间是否存在“抽屉协议”事件，公司并没有作出正面回应。 　　《证券日报》记者近日获得的资料显示，环能科技第一大股东环能德美、第二大股东达渡资产（截至2018年3月31日）此番诉讼纠纷正是由于双方此前签订的疑似“抽屉协议”引发。双方围绕“抽屉协议”履约争议，或已经经历了一个多月的诉讼“拉锯战”。 　　合同纠纷陷入“拉锯战” 　　根据《证券日报》记者近日获得的民事诉状文本，环能德美和达渡资产于2016年11月17日签订了《四川环能德美科技股份有限公司2016年发行股份及支付现金购买资产配套募集资金之战略合作协议》（以下简称“《协议》”）。环能德美和达渡资产在协议中约定，达渡资产应履行积极为环能德美的PPP、BOT项目争取低成本配套融资和向上市公司推荐并促进相关PPP、BOT项目签约落地的承诺。 　　另一方面，环能德美则承诺，达渡资产在2016年发行股票中认购的环能科技股份的平均年化收益率不低于8%（含税），如果达渡资产在发行股票的十八个月内出售完该次认购股份的收入低于认购成本和约定收益之和，环能德美承诺向其补足差额部分。 　　诉讼文本显示，2018年4月13日，环能德美通过成都市中级人民法院对达渡资产率先提起了诉讼。环能德美表示，达渡资产没有达成“发起设立总称为绿色低碳基础设施投资基金的、面向具体投资对象的系列基础设施投资基金”这一战略合作关系前置条件，同时，达渡资产存在虚假陈述和误导行为。因此，环能德美要求解除双方于2016年11月17日签订的《协议》。 　　在环能德美通过诉讼手段率先要求解除战略合作协议以后，达渡资产很快也对环能德美发起了“反击”。 　　《证券日报》记者获得的另一份民事诉状书显示，2018年5月份，达渡资产通过上海市第二中级人民法院向环能德美提出了诉讼。达渡资产认为，在乙方按照协议约定积极履行了合同义务、而环能德美单方面通知要求解除战略合作协议并终止履行差额补足义务的情况下，达渡资产在起诉状中要求环能德美支付补偿款9363.77万元和违约金、损失费、律师费若干，共计9423.77万元。 　　诉讼文本内容还显示，达渡资产在2016年12月份通过认购和二级市场交易共计获得环能科技530.54万股，总计金额约1.7亿元；于2018年4月23日、24日出售了环能科技全部股票，获取资金9358.72万元。 　　也就是说，“割肉”离场的达渡资产在此番对于环能科技的投资中亏损近8000万元。 　　环能德美有告知披露义务 　　目前来看，如果上述两方的诉讼信息属实，那么环能德美、达渡资产之间的诉讼纠纷与争议确实是由围绕之前签订战略合作协议内容而来。而此前备受关注的双方“抽屉协议”内容也随着诉讼纷争逐渐大白于天下。环能德美与达渡资产之间究竟孰是孰非，将有待于法律的裁定。 　　那么，将双方的是非放在一边，此次上市公司控股股东与定增对象签订“抽屉协议”的行为，是否有信披责任？环能科技两位大股东的诉讼官司“拉锯战”，可能会给双方和上市公司带来什么样的影响？ 　　对此，深圳市公司治理研究会副会长、隆安律师事务所高级合伙人张军接受《证券日报》记者采访时表示，如果控股股东签订的协议与上市公司有关，并且该协议的内容可能对上市公司造成重大影响，那么控股股东有义务进行告知与披露。“另外，如果该内幕信息的知情人在上市公司任职，应第一时间告知董事会秘书，如果不告知或者不及时告知，该知情人也属违规。”张军说。 　　张军强调，从上市公司来看，在知情以后也同样有及时公告披露的义务。然而，在6月4日的公告中，控股股东、第二大股东之间是否存在“抽屉协议”事件，环能科技并没有作出正面回应。 　　另一方面，在环能德美要求解除战略合作协议、达渡资产要求对方赔偿超9000万元金额的诉讼“拉锯战”持续情况下，官司的输赢会给双方带来什么样的影响？ 　　值得一提的是，根据环能科技6月4日晚间披露的公告，控股股东环能德美持有股份占公司总股本比例40.64%，目前，所持有公司股份累计已被质押1.19亿股（占总股本比例31.62%），被司法冻结1300万股（占总股本比例3.45%）。在持有股份高质押率且还有部分股份被冻结的情况下，如果败诉，被要求支付超9000万元赔偿金，环能德美会否面临较大现金流压力和其它未知风险？ 　　对此，张军表示道：“如果环能德美官司败诉，还是要看他们的履行能力如何。如果环能德美没有履行能力，其持有的股份将会被拍卖，上市公司的大股东和实际控制人会发生变化，这将会影响上市公司的治理结构，当然也会影响上市公司的正常经营。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

首例 两只退市股申请重新上市！复活门槛有多高？哪些复活悬念待解？

先有3家上市公司(退市昆机、退市吉恩、烯碳退)依次排队退市离开A股，又有2家退市股申请重新上市。 　　这两家就是阔别A股5年已久的创智5，和离开交易所市场近4年的长油5，他们之前的身份是*ST创智和*ST长油。就在昨日晚间，这两家企业分别向两个交易所递交了重新上市的申请，其中，创智5是在暂停了21个月后，向深交所递交的恢复审核申请。 　　按照规则，重新上市只需满足条件、得到交易所批准即可，但因为上述两个重新上市的申请均为两交易所的首例，所以监管尺度的拿捏有着极强的示范意义，这不仅关系到38,643位创智5投资者和119,286位长油5投资者的投资命运，还关系到重新上市的程序和监管关注重点。是否顺利重新上市，还有三大悬念待解。 　　先来看看这两只个股的关键信息： 　　1、全国股转公司规定，“两网及退市公司”股票采取集合竞价方式，根据公司不同情况，实行区别对待，给予一周转让5次、3次、1次的分类转让安排，并分别在股票简称最后一个字符上标注阿拉伯数字“5”、“3”、“1”。如从沪深股市退市股票中，长航油运、创智科技目前能一周转让5次，股票简称为“长油5”，“创智5”。 　　2、2013年2月8日，从深交所退市的*ST创智在进入新三板后，改头换面，天珑移动借壳成功，连续三年盈利，2016年启动重新上市，但受制于退市制度的完善更新，创智5在2016年中止了重新上市的进程。 　　3、截至目前，创智5拥有38,643位投资者;长油5有119,286位投资者。 　　4、在老三板，创智5的报价为15.05元;长油5的报价为4.31元。 　　5、创智5、长油5的重新上市申请不具有可复制性，难以掀起老三板的“回归潮”。 　　创智5的重新上市“归途” 　　昨日晚间，创智5的一封公告再次开启了它的“归途”。 　　创智5曾被市场认为是能够冲击“首单重新上市”的企业，早在2016年6月30日，公司董事会就曾向深交所提交了公司股票重新上市的申请材料，并被深交所接收。 　　来看看创智5的历史，创智5的前身为创智科技(000787，后被*ST)，由于*ST创智于2004-2006年连续三年亏损，公司股票自2007年5月24日起暂停上市。鉴于公司自2009年-2012年期间持续经营能力存在重大问题，公司股票恢复上市申请事项未获得审议通过，2013年2月8日，*ST创智终止上市，随后转入老三板。 　　2014年，多次IPO受挫的天珑移动斥资42亿元入主当时已经退市的创智5，由此创智5正式变更为主营手机制造以及移动互联网相关业务，大股东也变为永盛科技，而创智5的业绩也就此迎来大幅度提振。 　　重新上市门槛有多高 　　由于重新上市标准存在“新老划断”，在2014年11月16日前已退市并于2017年11月16日前申请重新上市的公司，能够享受2012年版《上市规则》中较低的门槛即可申请重新上市，而创智5在2007年5月暂停上市，2013年2月就已经终止上市，转入老三板，同时拟在2016年申请重新上市，因此只需满足2012年修订版的重新上市规则即可。 　　根据深圳证券信息有限公司投资者关系互动平台的公开资料显示，《深交所退市公司重新上市实施办法》(2012年版)中第十五条规定：“公司经审计财务会计报告的截止日距公司重新上市的申请日间隔应当不超过六个月。” 　　一般对于年报而言，经审计财务会计报告的截止日指的就是当年12月31日，据此，如果以公司年报为基准，创智5提交重新上市申请应该不晚于2016年6月30日。而创智5就是“卡着时间点”递交了重新上市申请。 　　2016年7月8日，深交所披露已受理创智科技的重新上市申请，但因公司无法按时提交反馈意见回复等相关文件，导致创智5的回归之路卡了21个月。昨晚的公告中，创智5表示，“鉴于公司及相关中介机构已经完成反馈意见回复的相关工作，经公司第八届董事会第三十一次会议审议，同意公司向深圳证券交易所提交恢复审核公司股票重新上市申请的事宜。” 　　从业绩数据来看，创智52017年公司实现扣非后净利润1.26亿元，连续4年扣非后净利润为正。2013-2016年，公司分别实现归属于母公司股东的净利润1.92亿元、4.55亿元、4.22亿元、4.21亿元。 　　长油5也踏上回A征途 　　在创智5重启重新上市流程的当天，长油5也向上交所递交了重新上市的申请。 　　相较创智5的复杂“归途”，长油5较为简单。长油5也被称为长航油运，不同于重组借壳，它是依靠公司自身的经营状况全面好转而达到重新上市条件的。 　　从长油5的退市历史来看，因2010年至2012年连续三年亏损，长油股票于2013年5月14日被上交所暂停上市，并于2014年6月5日被终止上市。在进入老三板前，长油就已经开始行动了，2014年7月18日，南京中院受理汇丰公司对长航油运提出的重整申请。公司其实在进入老三板交易前，就已经进入暂停转让程序。 　　短短5个月不到后，法院就批准了公司的重整计划。2015年4月，重整计划执行完毕。通过重整，公司整体剥离了最大亏损源VLCC船舶，减少了24亿元债务，还以债转股的方式清偿了62亿元借款。而且，长油大股东层面还在整合。公司原控股股东中国外运长航集团整体并入招商局集团，成为招商局集团下属公司。招商局集团董事长李建红今年3月曾表示，将在航运板块推动长航油运重新上市，港口板块力争完成股权架构重置。 　　剥离亏损源的长油5经营业绩表现强势。数据显示，截至2018年3月底，公司总资产73.93亿元、净资产35.10亿元。2015年、2016年和2017年，公司分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，归属于母公司股东的净利润分别为6.28亿元、5.60亿元和4.11亿元。 　　长油5公告称，经过改革与调整，在主营业务没有发生变化、控制权没有发生变更、经营管理层没有发生重大变动的情况下，长航油运资本结构明显改善，资产质量明显提高，盈利能力和持续经营能力明显增强，抗击市场波动风险能力明显提升，具备了持续经营能力，为实现重新上市创造了条件。 　　“归途”是否顺利，还有这些悬念 　　如果单纯从业绩来看，创智5和长油5符合重新上市的财务标准。 　　悬念一：新版本较老版本的重新上市条件更为严格 　　重新上市有2012年和2014年两个版本，创智5因“卡点”提交申请材料适用于2012年的老版本，而长油5适用于2014年的新版本。 　　按照老版本，重新上市需要满足的条件主要包括： 　　公司最近两个会计年度净利润均为正值且累计超过2000万元(净利润以扣非前后孰低者为计算依据); 　　最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值; 　　具备持续经营能力等。若从前两点来看，创智5无疑是满足重新上市条件的。 　　悬念二：天珑移动借壳创智5存在盈利不确定性 　　但是天珑移动当时正是因为屡次冲击IPO未果才选择入主创智5，而天珑移动2012年冲击IPO被否的原因是“严重依赖”税收优惠导致盈利具有不确定性。时至今日，这一问题仍然存在，2018年一季报显示，“收到的税费返还”科目所代表了该公司享受到的税收优惠金额则高达4.02亿元，相当于同期净利润7337万的5.47倍。与此同时，创智52017年度营业收入下降7.67%，归母净利润下降32.93%。 　　这将成为创智5未来能否重新上市的一个关键因素，当初因为严重依赖税收而IPO被否，现在这个问题实际上还是没解决。“有券商人士表示，”公司能不能‘复活’成功，真的不好说。 　　悬念三：长油5基本符合重新上市指标，公司例行提示审批风险 　　长油5需适应2014年修订、2015年执行的新重新上市规则，这版规则提高了的重新上市门槛，在硬性指标上，有如下要求： 　　要求最近三个会计年度经审计的净利润均为正值且累计超过3000万元(净利润以扣非前后孰低者为计算依据); 　　公司最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元或者最近三个会计年度营业收入累计超过3亿元; 　　最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值; 　　同时还要求公司最近三年主营业务和董事、高级管理人员未发生重大变化，最近三年实际控制人未发生变更等。 　　从当前披露的信息来看，长油5基本符合上述要求。 　　不过长油5在公告中提示了风险，“根据相关规定，上海证券交易所将在公司提出重新上市申请后作出是否受理的决定。该申请是否可以获得上海证券交易所的受理，或受理后是否可以取得同意具有不确定性，公司董事会提请投资者注意投资风险。” 　　创智5也提到，由于本次重新上市申请是否能够取得核准具有不确定性，公司董事会提请投资者注意投资风险。为避免公司股票异常波动，公司股票将继续暂停转让。公司股票暂停转让期间，公司将根据重新上市申请进展情况及时履行信息披露义务。 　　重新上市是否意味着“乌鸦变凤凰” 　　按照流程，交易所将在收到公司重新上市申请文件后的5个交易日内作出是否受理的决定。公司按照交易所要求提供补充材料的时间不计入上述期限内，但补充材料的期限累计不得超过15个交易日。 　　若交易所决定受理，那将在60个交易日内作出是否同意其股票重新上市申请的决定，其中即使交易所要求公司补充材料，所耗的时间不计入上述60个交易日内，但是累计不能超过30个交易日。 　　目前的情况时，深交所受理了创智5的重新上市申请，长油5还待上交所受理。这也就意味着，一旦深交所同意创智5重新上市，公司将在3个月内完成重新上市的所有准备工作并且挂牌。而长油5能否重新回归A股也将在75个交易日内出结果。 　　剩下仍在交易的老三板将狂欢? 　　创智5此前曾掀起过老三板的重组风潮，一些沉睡已久的退市公司集体“躁动”，多家老三板公司都将回归A股作为了首要目标。 　　南洋5在董事会工作报告中已经明确提出力争早日恢复主板上市的目标; 　　鞍一工5披露了重大资产重组计划，拟置入尚远环保91.11%的股权，重新上市的计划呼之欲出; 　　包括华圣5、五环1、汇集5、中浩A5等在内的超过15家公司均启动了重整、重组，虽然都没有明说要回归，但无疑重回A股，从来都是这些公司最希望发生的事情。 　　但从业绩表现来看，截至目前老三板59家企业中，能够正常披露年度报告及季度报告的企业共38家，从去年年报来看，有18家公司实现盈利(以扣非后净利润为准)。 　　18家公司中，南洋5、金马5等6家公司盈利在1000万元以下，斯达5、大通5等8家公司盈利为1000万元-5000万元之间，有4家公司盈利超过7000万元。扣非后净利润最高的3家公司是长油5、创智5及武锅B3，而武锅B3是2015年后，再度实现盈利。 　　更多的退市公司仍是亏损状态，最惨的要数刚刚退到老三板的欣泰3。 　　2017年欣泰3归母净利润亏损9708万元，扣非后净利润亏损7295万元，相比2016年的亏损1.06亿元虽然有所收窄;但其营业收入仅4188万元，比2016年同期下滑70%。 　　亏损超过3000万元的公司还有托普1、数码3、宏业3、国恒3。除数码3外，其他3家公司基本处于停止经营或勉强维持经营状态。在老三板，多数两网及退市公司股票交投非常稀少，长期并无实际成交，很多股票甚至长期停牌。 　　可见，创智5和长油5的“归途”在老三板并没有可复制性，退市企业不应为了“保壳”强行填入资产，更应从主营业务出发，努力做好自身业绩，对照重新上市标准，厘清自身状况。 　　重新上市是建立“有进有出”优胜劣汰机制的资本市场生态格局的必要一环，并非意味着“乌鸦变凤凰”，在当前从严监管背景下，监管机构定会严把重新上市关，让依法依规符合重新上市条件的公司有合理合法的回归，同时也会市场化手段规范投机、炒壳的行为。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

新三板股权质押暗影浮现：警惕平仓跑路风险

　　新三板流动性不足，让挂牌公司股权质押融资的欲望高涨。 　　根据东方财富Choice数据，2017年新三板企业质押市值总规模约2300亿元，接近2014年的88倍。2018年以来(截至5月30日，下同)，已有689家(剔除已解除质押公司)挂牌公司发布股权质押公告。 　　面对如此庞大的质押融资需求，新三板股权质押累计风险持续受到关注。5月24日，全国股转发布《挂牌公司信息披露及会计业务问答(五)——股权质押、冻结信息披露》，通过举例的形式对挂牌公司股权质押、冻结信息披露等信披触发条件进行详细解读。 　　同日，深圳证监局官网披露2018年辖区基金监管工作部署——在防范化解重大风险中提到“重点关注新三板产品风险，着力防控股票质押回购信用风险”。 　　而根据公开信息分析，目前，新三板中多家挂牌公司已质押超过50%的股权，另有多笔股权质押已到平仓线。此外，质押人“失联”、“跑路”事件也时有发生。安信证券新三板研究负责人诸海滨指出，在宏观环境金融去杠杆的背景下，新三板股票质押风险已经不容忽视。 　　规模持续扩大 　　近年来，新三板企业股权质押规模持续增加。2014年，新三板企业质押股票市值为26亿左右;到了2015年，新三板质押市值突破了500亿元;2016年更是约有1700亿的股权被质押。 　　2017年以来，新三板企业股权质押热情持续高涨。有数据显示，2017年新三板企业质押市值总规模约2300亿元，接近2014年的88倍。而2018年以来，已有689家(剔除已解除质押公司)挂牌公司发布股权质押公告。 　　从质押人类型看，近五成质押人为挂牌公司实际控制人，大部分挂牌企业大股东参与股权质押，通过短期质押获得融资补充公司流动资金。但值得注意的是，近两年，非实控人股东长期质押新三板公司股票的案例也有较快增长。 　　统计发现，从质权方类型看，新三板股权质押的对象除银行外，还有包括保险、信托、保理、券商、小额贷款等非银行金融机构(以下简称“非银机构”)。 　　值得一提的是，2015年以来，银行是新三板企业主要的质押方，占比达四成。但是近两年，随着银行对股权质押等高风险产品的态度趋于谨慎，非银机构的质押笔数及股本规模都出现了成倍增长，非银机构成为除银行外，新三板股权质押的主要对象。 　　有业内人士表示，近两年新三板股权质押对象从银行转向非银机构，这也为股权质押积累了更多的风险，因为银行的规范化相对较高，而小额贷款等非银机构的行为约束还需要进一步规范。 　　高比例质押、平仓线压顶 　　随着新三板挂牌公司股权质押持续增加，新三板股权质押累计风险也持续受到关注。 　　新三板在线研究院此前统计，截至2017年6月30日，股权未解押的新三板企业共有1698家。其中，未解押股本占总股本比例超过30%的有812家，超过50%的有376家，高达100%的有11家企业。 　　而整个2017年，新增的股权质押中，有162笔股权质押数量占总股本的比例超过60%，另外，股权质押数量占总股份的比例在40%-60%之间的质押有518笔。 　　2018年以来高比例质押依然盛行，东财财富Choice数据显示，有76家挂牌公司50%以上的股本已经被质押。其中，欧贝黎(836096)、凯路仕(430759)等多家挂牌公司因实际控制人股权质押比例过高被提示风险。 　　2018年4月9日，凯路仕主办券商国信证券公告称，凯路仕实际控制人邓永豪已质押其直接和间接持有公司59.35%的股份，占其持有公司股份的98.28%。国信证券表示，邓永豪股权质押比例过高，如到期未能归还股权质押借款发生质权人行权的情形，则可能会导致公司实际控制人发生变化。 　　此前的2017年12月27日，欧贝黎主办券商申万宏源证券就欧贝黎大额股权质押发布风险提示公告。12月27日，欧贝黎控股股东欧贝黎新能源科技股份有限公司(以下简称“欧贝黎科技”)质押了4140万股欧贝黎股票，占欧贝黎总股本的60%，申万宏源证券提示，由于本次质押股权比例较高，可能会对公司控制权产生重大影响。 　　然而，欧贝黎科技依旧“我行我素”。2018年5月30日，欧贝黎发布股权质押公告，欧贝黎科技将上述刚解押的股份又全部质押，用于融资担保。 　　除了高比例股转质押带来的挂牌公司实控人易主风险，更为危险的是，新三板上多笔股权质押还面临平仓危机。 　　有数据显示，2017年新增的多笔股权质押中，419笔面临平仓危机，105笔已到预警线与平仓线区间，196家挂牌公司股价跌破平仓线，近200家新三板公司质押股票已达平仓线。2018年以来，已有55家(剔除已解除质押公司)挂牌公司质押股票已达平仓线。 　　一般来说,股权质押会设置警戒线和平仓线，股权质押预警线是借出本金的150%至170%，平仓线是本金的130%至150%。安信证券诸海滨此前表示，据其团队测算，目前未到期未解押的股票质押案例中，7%已到预警线，16%已到平仓线。 　　如此多挂牌公司接近预警线，不能不让人联想到，在新三板已有不少企业被曝出股东失信、被强制平仓的事件——比如ST米米乐(833048)因长期亏损，导致资金链断裂，股东无力偿还贷款而导致强制平仓。 　　“失联”、“跑路”时有发生 　　近几年新三板挂牌公司股权质押持续扩容，高比例质押及平仓风险显露，质押方“失联”、“跑路”等比较极端的失信事件也时有发生。 　　已被ST且“沉沦”的哥仑步(835494)就是一个典型的例子。2016年2月，ST哥仑步实际控制人、时任董事长魏庆华因“个人用途”，将其所持的2862万股股票全部质押给了盛山资产管理(上海)有限公司，占ST哥仑步总股本的42.72%，质押期限为2016年2月26日至8月25日。 　　然而仅在质押ST哥仑步股权两个月后，魏庆华失联了。ST哥仑步称，魏庆华以快递方式向董事会提交辞职报告，因身体原因辞去董事长兼总经理职务，公司一直尝试与其联系核实，但未取得联系。 　　从此以后，ST哥仑步开始风波不断——陷入欠薪案;公司公章、财务专用章等被当地派出所没收;因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。 　　更惨的还在后头，7月18日，哥仑步称已收到福建省福州市中级人民法院传票商事诉讼一审程序告知书，案由为金融借款合同纠纷。原告为兴业银行股份有限公司福州分行，被告为“魏庆华、福建哥仑步户外用品股份有限公司”等多方，案件诉讼金额5068.57万元。 　　ST哥仑步半年报显示，2017年上半年，ST哥仑步实现营收1222万元，较上年同期3661万元下滑66%;业绩亏损1655万元。ST哥仑步直言，受公司原董事长兼总经理魏庆华失联事件的影响，公司业绩存在较大波动。截止2017年6月30日，ST哥仑步归属于挂牌公司股东的净资产为-1.66亿元，货币资金仅剩121.86万元。 　　对此，截至2018年5月25日，ST哥仑步主办券商国泰君安已接连发布多份风险警示公告， 可谓为ST 哥仑步操碎了心。 　　除此之外，东田药业(已摘牌)全部3名股东质押2505万股(占公司总股本100%)融资2500万元，此后迅速摘牌的事件也曾对市场产生了恶劣的影响。 　　东田药业在终止挂牌前不到一个月内，曾有公告披露，公司股东田秀东、陈富荣、田晶曾于2016年3月2日向重庆银行股份有限公司石柱支行质押2505万有限售条件股，占公司总股本100%，质押期限为2016年3月2日至2019年3月1日。 　　东田药业表示，本次股权质押是用于公司向重庆银行股份有限公司石柱支行借款提供担保，担保金额为人民币 2500 万元。然而公告后不到一个月内，东田药业就从新三板摘牌了。 　　有律师表示，新三板企业质地参差不齐，近年来中小企业经营压力巨大，应收账款计提坏账的比例大增。不少挂牌公司大股东在股权质押之前，相关公司的土地、厂房机器、专利等资产已经悉数抵押或者质押，股权质押存在把风险转嫁到质权人身上的可能。 　　对此，监管层也在积极采取措施提示和预防风险。2018年5月24日，全国股转、深圳证监局接连发声提示新三板股权质押风险。 　此前的2018年2月26日，全国股转开出年后的第一批罚单，因未及时披露公司股份质押冻结的情形，25家新三板企业被股转采取自律监管措施。此外，2018年3月，沪、深交易所联合中登公司发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》(下称《业务办法》)也正式实施。 　　对于上述新三板企业违规质押股权情形，全国股转则表示，违规企业要深刻认识到违规事实和性质，正确理解相关规则，并作出整改措施和行为保证。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

中国互金协会身份核验平台试运行：具备信息检验、人脸识别等5个模块

近日，中国互联网金融协会互联网金融统一身份核验平台启动试运行。据了解，该平台采用身份核验技术，整合各身份核验渠道主流数据资源。 作为互联网金融行业的统一入口，为从业机构提供客户身份核验的一站式接入，可显著提高身份核验效率，节约从业机构开展业务的运营管理成本，着力解决当前从业机构在实名验证方面存在的验证渠道不一、效率差别大、成本高、多点接入等问题。 目前，互联网金融统一身份核验平台一期正在试运行，现已具备公民身份信息核验、银行卡账户信息核验、通信运营商信息核验、数字证书核验、人脸识别等5个模块共13种接口的核验能力。 其中，已接入的机构包括商业银行、第三方支付、网络借贷等，待接入的机构包括证券、保险等其他从业机构。下一步，平台将不断丰富系统功能，扩大数据源接入范围，在助力从业机构合法合规经营、行业规范健康发展方面发挥更大的作用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

曹中铭：独角兽三大风险不可不防

在市场过度关注独角兽企业的同时，对于独角兽企业所隐藏着的风险不可掉以轻心，其三大风险不可不防。 　　独角兽上市第一股药明康德终于低下高昂的头。这家有着“医药界华为”之称的上市公司，自5月8日挂牌后连续16个交易日涨停，不仅股价最大涨幅超过5倍，也成为今年沪深股市最赚钱的新股。 　　药明康德股价能有如此强劲的表现，一方面，与其发行市盈率较低有关。其发行市盈率不到23倍，为股价的大幅上涨预留了空间。另一方面，也与药明康德业绩不俗有关。资料显示，从2015年至2017年，三年中药明康德营业收入和净利润的复合增长率分别高达26%和88%。当然，也与其独角兽的光环有关。由于药明康德为独角兽上市第一股，而A股市场向来都有炒“新”情结，该股遭到投资者的强烈追捧。 　　今年以来，独角兽企业站在了市场的风口。从上会情况看，富士康、药明康德以及宁德时代通过IPO绿色通道快速过会，宁德时代甚至创造了从更新招股书到上会只花了24天的纪录。从制度建设上看，证监会出台《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，并对《首次公开发行股票并上市管理办法》(下称《首发上市办法》)、《证券发行与承销管理办法》等进行修改。此外，证监会还发布了《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》，从制度上进行保驾护航。可以预见，今后会有更多的独角兽企业通过IPO或发行CDR的方式跻身于资本市场。 　　不过，在市场过度关注独角兽企业的同时，对于独角兽企业所隐藏着的风险不可掉以轻心。个人以为，独角兽企业的三大风险不可不防。 　　首先是独角兽企业估值泡沫破裂的风险。独角兽由于是A股市场的新生事物，因而容易引发投资者的追捧与爆炒，导致估值产生泡沫，而估值泡沫最终也会有破裂的时候，境内外市场的案例值得警惕。如按照独角兽企业的标准，此前通过借壳或IPO上市的诸如巨人网络、华大基因、分众传媒以及三六零等都可称之为独角兽企业。这些企业在借壳或上市之初，都遭到大肆炒作，在股价涨至高位泡沫破裂后，便开始步入价值回归之旅。按最高市值测算，巨人网络缩水最大幅度超过67%，三六零则超过48%。 　　境外市场亦如此。阅文集团、众安在线、易鑫集团、雷蛇和平安好医生被称为港股的“新经济五剑客”，与A股市场的老独角兽一样，港股“新经济五剑客”目前的总市值与最高时相比均出现大幅缩水。如易鑫集团缩水超过61%，雷蛇缩水55%，众安在线缩水43%，阅文集团缩水36%。股价泡沫破裂的结果，导致高位介入的投资者损失同样惨重。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

一套10元 你在朋友圈发的自拍照可能被卖掉了...

10块钱能买什么？吃顿丰盛的早点都不够。而在网络上却可以“买”走一个人的生活：上百张自拍照、聚会的照片、旅游的写真等。有了这些照片，你完全可以成为世界上的另一个“他”，而“他”本人却完全被蒙在鼓里。 近日，有网友反映，自己发布在朋友圈、QQ空间或者微博上的私人照片被他人盗取后，用于各类商业广告甚至是网恋网站等。据调查，这类事件并非个案，多种类型的个人自拍照片正在被打包放在网上大量出售，而且售价低廉。 一套10元起 朋友圈自拍照被售卖 事件一：刘同学是辽宁一所大学的在校生，她发现自己此前发在QQ空间的个人生活自拍照，居然出现在了某个交友网站上。而盗用她照片的用户，在配上了露骨文字介绍之后进行网恋，甚至涉嫌诈骗。 事件二：曾经患有乳腺癌的李女士，术后在朋友圈发布了数张自拍照片。事后却发现自己的照片被添加无关的文字后，竟然成为内衣、瘦身产品等商品的广告。 自拍照、生活照被搜集、盗取并且贩卖的事件并非个例，多种类型的私人生活照片被打包放在网上出售。百度搜索关键词，可以找到大量出售“朋友圈照片”“朋友圈素材”“微商微信女神照片”的所谓商家。在商家的QQ空间或者朋友圈内，有上百套帅哥美女的生活照，依照性别、职业、风格、地点不同被逐一编号分类。进一步打开后，每一套都有十几张到上百张生活照片，并且均有商家水印。 微信商家出售的打包照片以及视频，一套10元起步，多买还有优惠。另一个QQ商家表示，自己出售的照片，男的有7套，女的110多套可选，还可以订制配音甚至提供变声器。在电商平台，同样有卖家出售此类商品，不过均要求使用QQ或者微信等其他渠道沟通和购买，拒绝电话沟通。 照片被盗后维权难、成本高 在微博、微信、豆瓣等社交网络平台上，反映遭遇照片被盗取的网友不在少数，但成功维权的不多。前述案例中辽宁的刘同学透露，自己也曾尝试联系对方沟通删除，但是没有得到回复。 在北京生活的余女士说，朋友圈自拍照片被盗虽然是帅哥美女风险更高，但是普通的人也不得不提防。低成本网购来的“美女照片”、变声器等，可能被不法分子拿去以交友为名实施诈骗，类似的案例并不少见。 依据《网络安全法》等法律：个人信息受到法律保护，任何组织和个人，不得非法收集、使用、加工、传输他人个人信息，不得非法买卖、提供或者公开他人个人信息。违反法律规定的，则需要承担相应的民事、面临行政处罚甚至会被追究刑事责任。 近年来，我国在个人信息保护以及打击侵犯个人隐私方面不断加强顶层设计和制度完善，社交网络平台也对侵犯个人隐私等行为开通了用户投诉渠道。但是对个人照片被倒卖的行为，受害者依旧普遍面临防范难、发现难、维权难或成本高的“三难”问题。 提醒：增强个人信息安全保护意识 在社交网络上，个人照片被盗取售卖事件时有发生，此类黑色产业链打击难度不小，这背后的原因是什么？ 据了解，近年来，随着科技和网络的进一步发展，侵犯公民个人信息等违法犯罪行为持续高发、屡禁不绝，甚至出现了完整的黑色产业链，同时也滋生了电信诈骗、网络诈骗、敲诈勒索等下游犯罪。 其产生和长期存在的根本原因首先是法律意识淡薄；其次是利益驱动；再次是违法犯罪成本低以及“法不责众”的思想作祟。由于对该违法犯罪行为的查处在技术、调查取证等环节和因素上存在一定的难度，导致违法犯罪分子心存侥幸。专家建议，社交网络和电商平台等要落实安全管理责任，公民也要增强个人信息安全保护意识。 首先，要加强行业自律和技术防控； 其次，重点整治侵犯公民个人信息的相关渠道，督促电商平台、社交网络平台等各部门、各行业严格落实安全管理责任，加大自查自纠力度，确保公民个人信息安全； 对销售、传播公民个人信息的网站(网店)等继续加大整治力度； 最后，公民自身也要切实增强个人信息安全保护意识，防止个人信息被不法分子侵害造成损失。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

天津农商行董事长自杀疑云蔓延 不良率超行业均值

从2017年报看，该行通过大幅减少资产减值损失提升营业利润，但盈利能力实质在下降。该行一季度利润总额下降4.16%，同时，其去年末不良贷款率高达2.48% 24小时，三个公告——品牌影响仅限于本地的天津农商行，迅速站上全国舆论风口。 5月28日，天津农商行官网同时挂出三个公告，分别是《天津农村商业银行股份有限公司第三届董事会第二十一次会议决议公告》、《天津农村商业银行股份有限公司关于董事长殷金宝身亡的公告》、《天津农村商业银行股份有限公司关于黄卫忠代行法定代表人职权的公告》。 让天津农商行真正感到“火烧眉毛”的根源，在于第二个公告。 5月26日14时许，现年54岁的天津农商银行党委书记、董事长殷金宝在办公室割腕身亡。根据现场初步勘察，警方已排除他杀。 殷金宝，1964年生人，在天津农商行的正式任期始于2017年11月，距今仅半年时间。此前，殷氏仕途一路顺畅，先后任职于农业银行天津市分行及天津滨海农村商业银行，2014年3月至2017年7月，担任天津滨海农商行行长。 财报数据显示，殷金宝曾任职的两家银行，即天津滨海农商行和天津农商行，目前经营业绩都面临一定压力。更值得注意的，是此前天津市委10个巡视组已正式进驻当地22家市管国有企业，作为此次巡视重点的金融领域，上述两家农商行恰在其列。 董事长意外疑云 发生意外之前，殷金宝的仕途是一根清晰地上扬曲线。 资料显示，殷金宝从农业银行天津市分行宝坻支行一名科员做起，一路走到该行天津市分行副行长的位置。 期间他曾历任农行天津市分行信贷处干部、科长；农行天津市分行海河支行行长助理；海河支行副行长；海河支行党委书记、行长；天津分行南开支行党委书记、行长；农行天津市分行纪委书记、副行长等职。 2013年，殷金宝离开国有大行正式踏入农商行体系。在这个体系中他晋升较快，不过这也是近几年的一种常态——大中型银行员工跳槽到小型银行后，通常在职级上会得到快速提升。殷金宝以常务副行长身份加盟天津滨海农商行，隔年6月17日，已升任至滨海农商行党委副书记、行长。 之后仅用了三年时间，殷金宝即从滨海农商行行长变身为天津农商行董事长。 2017年7月，中共天津市委组织部发布天津市市管干部提任前公示，“为在干部选拔任用工作中进一步扩大民主，广泛听取群众意见，把干部选好、选准，根据《党政领导干部选拔任用工作条例》及有关规定，现对市委研究拟提拔任用的1名同志进行任职前公示。”而这名即将被提拔的市管干部便是殷金宝。 2017年11月1日，殷金宝出任天津农商行董事长一事被监管部门核准。2018年1月12日，天津市十四届政协委员会委员名单审议通过。 但如今，一切戛然而止。 从现有的一些公开消息分析看，殷金宝发生意外可能与巡视组进驻多家机构有关。据天津日报4月24日报道，截至4月20日，承担十一届市委第三轮巡视任务的10个巡视组已全部进驻被巡视党组织，对22家市管国有企业党组织开展为期两个月的巡视。中央纪委国家监委网站5月2日发布的消息显示，这22家被巡视的天津市管国有企业党组织包括天津农商行党委和天津滨海农商行党委。 天津滨海农商行曾因涉及“侨兴债”被罚1.6亿元。其第一大股东——2014年7月方重组而成、被誉为“城市建设主力军”的天房集团，5月中旬亦因卷入相关信托计划2亿元风险敞口引发市场广泛关注。同时，截至去年6月末，该公司以1830亿元负债总额录得85.81%的负债率，关于该公司会否成为第二个渤钢的担忧正不断升温。 天津滨海农商行经营状况也不太理想。年报显示，2017年该行营业收入、利润总额、净利润分别为21.22亿元、6.15亿元、5.04亿元，同比下降46.34%、45.59%、41.73%。2016、2017年不良贷款率分别为2.35%、2.29%，明显高于行业平均水平。 经营业绩承压 不过，这似乎并未影响殷金宝的“进步”。至少在上述年报亮相时，他已成为天津农商行的最高领导。 尽管内资银行规模及盈利能力空间正受到挤压，不过2017年度大多数银行还是实现了资产规模的扩张，以及盈利的企稳回升。 天津农商行显然是个“例外”。数据显示，2017年度该行总资产规模较上一年下降1.45%。对此，该行给出的解释是“可供出售金融资产大幅度减少”。 2017年度该行净利润出现两位数的增幅，达22.14%，但剥丝抽茧，其盈利能力并不容乐观。 事实上，该行2017年度营业收入下滑明显，降幅为9.3%，该行对此解释是“投资损益大幅减少”。年报数据显示，2017年天津农商行投资损益的确大幅下滑，由于可供出售债券买卖价差减少，同比减少了97.85%。 《投资时报》记者研究后发现，除了投资损益科目，其利息净收入也出现下滑——下降4.09%，但同时利息净收入在业务收入中占比却在提升，这意味着，其他业务收入规模同步处于收缩态势。 另外值得关注的一点是，该行利息支出上升幅度较大，达15.4%。这亦从侧面证明该行正面临资金流失压力。同时，2017年该行经营活动产生的现金流量净额为负，大幅下滑181.16%。 营收下滑没有影响到该行利润增长，在一些业内人士看来，这其中或有粉饰报表的嫌疑。数据显示，该行营业利润2017年较上一年大幅上升21.92%，其秘密武器就是资产减值损失的调整。记者注意到，2017年该行资产减值损失大幅减少，使得营业支出大幅下降，从而提升了营业利润。另外，营业外支出大幅减少，也进一步推升了净利润。 综合来看，天津农商行的盈利能力实质上处于下降通道，净利高增长的局面或难以为继。今年一季报显示，当季该行营业利润下滑3.64%，利润总额下滑4.16%。 和所有地方性银行一样，天津农商行也面临转型压力，依靠过去传统金融业务“躺着赚钱”的时代已一去不返。 年报数据显示，该行企业贷款业务有所收缩，在“企业贷款和垫款”项目下，仅贸易融资一项出现上升，但占比很低，其对公贷款和贴现均出现下滑。与此同时，该行个人贷款和垫款则在上升。 该行的资产质量同样堪忧。2017年末其不良贷款率为2.48%，远高于银行业1.76%的平均水平，较2016年末上升0.05个百分点。但其拨备覆盖率在行业中则属于偏低水平，仅有184.12%，较2016年末下降2.5个百分点。 拨备覆盖率往往是银行调节利润的“润滑器”，年景好的时候，可以多计提拨备，拉低利润增速；年景差时候就减少拨备，释放利润。但天津农商行的拨备覆盖率发挥空间有限，这也印证了为什么该行更多靠资产减值损失来调节利润。 天津农商行官网显示，其战略目标为：计划通过实现两个3至5年的阶段性战略目标，逐步达到良好商业银行的标准。第一个3至5年，将完成专业化转型，形成竞争优势，初步建立起现代商业银行的运营管理机制，达到一般商业银行标准；第二个3至5年，将通过成熟的专业化银行模式运作，达到良好商业银行标准，在成长性、盈利能力、资产质量和风险管理方面均成为区域或全国农信系统中领先的专业型银行，争取在合适的时机上市，最终实现对客户、股东、员工和社会负责的目标。 目前看来，达成上述目标路途还很遥远。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

抽屉协议见光死 投资者成“背锅侠”

　“抽屉协议”就是只有签约人知悉，未被曝光，被放在“抽屉”里的协议。顾名思义，“抽屉协议”是暗地里进行的，那么，这类协议能否见光呢？ 　　一般来说，上市公司的“抽屉协议”大多发生在IPO或是重组并购过程中，一旦交易各方拟定的明面协议不能消除并购案交易各方的利益矛盾，那么，交易各方会有可能在明面协议之外签订“抽屉协议”，以达到利益平衡。 　　有律师认为，“抽屉协议”可以私下调节交易各方的利益，在一定程度上消除交易各方的争端，满足各方的利益诉求，推动并购案的进展。 　　目前A股并购市场已经曝光了一批“抽屉协议”，如业绩承诺、借壳后原股东退出或锁定并购标的。以并购重组为例，“抽屉协议”涉及到并购重组事前、事中、事后的全方位的利益安排，成为监管层严打的重点领域。 　　而随着蓝色光标、新洋丰等多家上市公司在并购重组过程中签订的“抽屉协议”相继曝光，也有部分上市公司因为“抽屉协议”而终止重组，更有上市公司出现股东之间的利益纠纷。 　　可以说，为了达成利益平衡，有些协议可以放到明面上，有些见不得光的私下交易只能以“抽屉协议”形式存在。更有投行人士直言，对于上市公司来说，这种协议违反信息披露规则。 　　那么，“抽屉协议”能否见光呢？在投资者有知情权的情况下，上市公司的“抽屉协议”为何不能披露呢？ 　　对此，有投行人士指出，为了规避借壳，借壳方与上市公司原实际控制人往往会在保持控制权不变的问题上做文章，这里面有大量的“抽屉协议”存在。显然，这种协议是不能见光的。 　　细思极恐，在上市公司交易过程中，如果有着不为人知的另外的一个协议存在，而在公众无法衡量该协议会否对上市公司或投资者产生不良影响的情况下，被隐瞒的投资者只能被动给“抽屉协议”背锅。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!