上海下发168条网贷验收指引，资金存管行应通过中国互金协会测评

1月8日，上海监管部门于日前下发《上海网络借贷信息中介机构合规审核与整改验收工作指引表》（下称“整改验收指引表”）。 值得关注的是，与整改验收指引表同步下发的，还有《上海市网络借贷信息中介机构备案登记法律意见书编写指引》、《上海市网络借贷信息中介机构网络借贷信息中介业务经营信息专项披露报告编写指引》（征求意见稿）、《上海市网络借贷信息中介机构网络借贷信息中介业务经营情况专项审核报告编写指引》、《上海市网络借贷信息中介机构公安网安部门“信息系统安全审核回执”申请指引》（附文末）。 本次整改验收指引表为此前2017年5月，由上海市金融办、上海银监局发布的《上海市网络借贷信息中介机构事实认定与整改工作指引表》（下称“认定整改指引表”）的扩充。其中，违反校园网贷、现金贷监管要求这一类为新增内容，并对网贷资金存管整改要求作出了相关调整。 据悉，本次整改验收指引表共168条，包括违反禁止性规定，违反法定义务及风险管理相关要求，未履行对出借人与借款人的保护义务，违反信息披露相关要求，违反校园网贷、现金贷监管要求，其他违反有关法律法规、监管规定的情形，其他风险提示事项共7大类。 “验收指引” 要求，网贷平台未与通过中国互金协会测评的银行业金融机构开展资金存管业务合作的应进行整改。值得注意的是，此前2017年6月1日，上海市金融办下发的《上海网络借贷信息中介机构业务管理实施办法（征求意见稿）》规定，必须选择在上海设有网点银行进行资金存管。 可在备案后申请ICP证 “验收指引” 要求，未按规定申请电信业务经营许可不予备案。不过，指引称，平台可以等上海相关监管制度出台后，再进行整改。 禁止股权代持 “验收指引” 要求，工商登记的股东与实际出资人不一致应在备案登记前进行整改。对此，业内人士表示，股份代持在网贷行业很普遍，也是诈骗平台、跑路平台、问题平台的惯用伎俩，让职业经理人在台前，实际控制人往往藏在幕后，从监管的角度来说，禁止股权代持利于监管平台，但股份代持认定难，监管执行难度较大。 严禁非法催收 对于非法催收，“验收指引”指出，平台自身或委托第三方机构通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式催收，或者向债务人、担保人之外的人员催收，都必须在备案登记前及时整改。 附《上海网络借贷信息中介机构合规审核与整改验收工作指引表》全文： 附《上海市网络借贷信息中介机构备案登记法律意见书编写指引》： 附《上海市网络借贷信息中介机构网络借贷信息中介业务经营信息专项披露报告编写指引》（征求意见稿）： 附《上海市网络借贷信息中介机构网络借贷信息中介业务经营情况专项审核报告编写指引》： 附《上海市网络借贷信息中介机构公安网安部门“信息系统安全审核回执”申请指引》： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

频现土豪式债务豁免 新三板ST公司上演“保壳”大戏

　　大手一挥，几百上千万债务被豁免，2017年12月以来，新三板ST公司频现豁免大额债务的“土豪”。 　　2018年1月3日 ，ST磊曜(833898)称，为支持公司发展，公司实际控制人沈歆煜向公司出具声明，将614.93万元债务中的500万元无条件豁免。 　　新三板在线分析发现，年底新三板ST公司大手笔免债，或为降低被股转系统强制摘牌的风险。 　　年底新三板ST公司频现“大土豪” 　　2017年12月以来，已有ST磊曜、ST三由(838873)、ST俪德(832435)、ST掌柜(836682)先后宣布进行债务重组，或豁免，或进行债转股，以此来消除部分债务。 　　12月25日，ST三由宣称，公司控股股东上海服装(集团)有限公司自愿豁免公司共1455万元债务，股东上海飞达羽绒服装总厂自愿豁免公司共计45万元债务,合计豁免公司债务1500万元。 　　ST三由股东虽“豪”，但要与ST俪德相比，仍显得“吝啬”。 　　2017年12月7日，ST俪德称，“为加快应收账款回收”，ST俪德同意豁免非关联方上海新联纺进出口有限公司(下称“上海新联纺”)欠款690.11万元，豁免非关联方Shanghai Time Ltd 欠款25.65万美元。 　　条件是，上海新联纺在2017年12月31日之前归还ST俪德100万元，剩余款项590.1万元于2018年6月30日之前还清。 　　同样的，Shanghai Time Ltd 应还欠款25.65万美元需在2017年12月31日之前归还5万美元，剩余款项20.65万美元于2018年6月30日之前还清。 　　截至2017年10月31日，上海新联纺共欠ST俪德货款1380.21万元，Shanghai Time Ltd 共欠ST俪德货款51.30万美元。 　　对此，ST俪德坦言，此次债务重组，一方面可以加快应收账款回收，有助于改善公司资金周转情况，防范经营风险;另一方面公司将确认因豁免部分债务而产生的损失。 　　“离奇”债务重组或为 “保壳” 　　新三板在线通过分析近期宣布大笔免债的ST公司财务数据发现，上述ST公司在年底进行看似“离奇”的债务重组背后，是为了有步骤的回收资金，优化公司财务结构等。 　　2017年6月30日，股转系统对ST三由实施风险警示，原因系公司2016年度财务报告被出具无法表示意见。瑞华会计师事务所表示，2016年度ST三由盈利能力和偿债能力下降，财务状况持续恶化，持续经营能力存在重大疑虑等。 　　与ST三由同时被风险警示的ST俪德，也是因2016年年度报告被出具无法表示意见被风险警示。中兴财光华会计师事务所表示，2016年末，ST俪德应收账款余额占期末资产总额的60.78%，由于审计范围受限无法实施审计程序等对ST俪德发表无法表示意见。 　　由此可见，ST三由大股东自愿豁免公司债务、ST俪德豁免非关联方部分欠款以加快回收应收账款等或为“保壳”。 　　事实上，早在2016年就有ST公司通过类似方法成功“脱帽”。2016年4月，源渤科技(430734) 被股转系统实施风险警示，原因是2015年期末经审计净资产为负。 　　2016年12月15日，被风险警示的“ST源渤”宣称，公司实际控制人刘美凤女士拟与公司签订《债务豁免协议》，自愿豁免公司对其所负890万元债务。2017年5月，源渤科技宣布，公司2016 年经审计的期末净资产为正值，上述风险警示因素已消除。 　　不过，也有ST公司向股东借款“补充流动资金”。2017年11月6日，ST掌柜宣布拟向控股股东苏州钱掌柜投资管理有限公司无息借款270万元用于资金周转，借款期限为12个月。同时，ST掌柜拟向非关联方温州维度投资管理有限公司借款200万元，借款期限为6个月，借款利率按月利率5‰计算。 　　据全国股转股票终止挂牌实施细则规定，如果公司最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告，股转系统业可终止其股票挂牌。 　　此外，上述规定，如果挂牌公司最近两个年度的财务会计报告均不能以持续经营为编制假设，或均被注册会计师出具持续经营能力存在不确定性的意见，或连续两年被主办券商出具了持续经营能力存在不确定性的意见，有以上情形之一的股转系统可终止其股票挂牌。 　　由此不难发现，已被股转系统风险警示的“ST”系年底进行“离奇”债务重组或为降低被股转系统强制摘牌的风险。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

违约潮或至？你躲得过吗？招行10亿理财违约

　　来源：金融观察家 　　原标题：招行10亿理财违约 违约潮或至你躲得过吗？ 　　招商银行爆出10亿产品违约！ 　　投资人千万利息消失无踪！ 　　你是不是该到银行看看你的钱了？ 　　近日，一位招商银行私人银行客户爆料称，其在招商银行北京分行首体支行的客户经理介绍下，于2013年投资的理财产品，在2017年9月份遭遇违约。 　　下面是产品的合同，根据合同（《 招商财富-招商银行-弘毅夹层专项资产管理计划资产管理合同》）： 　　该资管计划由招商财富资产管理有限公司担任资产管理人、招商银行北京分行担任资产托管人，募集资金的对应标的为联想控股旗下弘毅投资的夹层基金——规模10亿元的弘毅一期（深圳）夹层投资中心（有限合伙）。 　　看着比较复杂，简单来说这款产品： 　　由招商银行的投资机构运作 　　资金由招商银行托管 　　然后投给了弘毅一期（深圳）夹层投资中心（有限合伙） 　　按照投资人的说法，当时购买这款产品时，招商银行的客户经理曾向他表示： 　　该产品3年到期，是保本保息产品，年化收益率可以达到11%-13% 　　于是该投资人分别于2013年8月20日和2014年8月19日实缴1200万元和800万元，共认购的基金份额为2000万元。 　　按照和银行的约定，投资人在2016年9月2日就可以从银行拿回自己投入的本金和利息，但是问题出现了，招行客户经理称： 　　该基金期限采用3+1结构，根据《资管合同》，普通合伙人有权将基金期限顺延一年。也就是说，基金管理方有权将基金期限延期至2017年9月2日。 　　于是招商银行将产品的到期日延期一年，但是在2017年9月2日，产品出现了违约，招行客户经理再次宣称： 　　投资者的2000万元投资款，或仅能收回本金，并不能保证利息或“收益甚微” 　　2000万的本金，按照年化收益11%来算，4年的利息额将高达1036万元，招行两次违约，投资者还损失了上千万元的利息！ 　　那么这款致使招行违约的产品到底是什么呢？ 　　违约的产品！ 　　下面观察君就为各位分析一下这款产品，以及为什么违约！ 　　产品的名称为弘毅一期，成立于2013年5月17日，当年9月2日完成首次交割，总认缴出资额约为10.4亿元。 　　产品结构中，弘毅夹层（深圳）投资管理中心（有限合伙）作为普通合伙人（GP）认缴5000万元； 　　4个有限合伙人（LP）认缴金额分别为： 　　联想控股1亿元 　　深圳市嘉源中和创业投资企业（有限合伙）2000万元 　　西藏嘉城夹层投资基金合伙企业（有限合伙）3070万元 　　招商财富约8.4亿元 　　期限方面，基金存续期为成立日（即2013年5月17日）至首次交割日的第三个周年日（即2016年9月2日）；基金期限采用3+1结构，根据《资管合同》，普通合伙人有权将基金期限顺延一年。 　　在违约时，招行客户经理宣称：违约的原因是因为，弘毅一期投资三个项目两个正常，一个出了点问题，正在重组。 　　但是观察君仔细梳理之后发现，弘毅一期所投项目，并非是3个，而是6个，其中3个在资管计划到期后，依旧未能退出！ 　　弘毅一期2017年二季度基金管理报告（下称“管理报告”）显示，6个项目包括： 　　未能退出的三个项目为： 　　融众小贷（二期） 　　据基金管理报告，对融众小贷的第一笔1.5亿元投资，于2014年10月退出，实现投资收益2290万元；之后，弘毅一期追加了1.5亿元开展二期投资，年利率16%，但2015年年底展期半年后，由于资金流动性原因，融众小贷未能在2016 年6 月贷款到期时还款，已造成逾期。” 　　中联重机 　　弘毅一期于2014年8月联手弘毅投资的被投企业中联重科(4.66 +1.97%,诊股)，投资奇瑞重工（后更名为中联重机）。其中，弘毅一期出资额1.13亿元，预期年化收益率为15%，中联重机计划2015年年底挂牌新三板。 　　但随着中联重机冲刺新三板受阻，方案改为：将以大股东回购的方式，于2017年实现退出。但截至目前，该项目依旧未能退出。 　　上海誉丰项目 　　弘毅一期分别于2015年6月、7月和10月三次向上海誉丰提供共计1.3亿元人民币，资金用途为补充借款人流动资金。由于银行抽贷造成债务危机，上海誉丰资金链断裂，预计上海誉丰总负债为10亿元，可处置资产总值仅3.2亿元，严重资不抵债。 　　投资了六个项目，三个出现了问题，这才是产品违约的根本原因！ 　　钱还能拿回来吗？ 　　现在最重要的问题是，投资人的钱还能拿回来吗？ 　　虽然还没有公布，但最终处理的结果，应该正如那位招行客户经理所说：本金可以拿回来，但是“收益甚微”！ 　　也就是说，投了这个产品的投资人，他们的10.4亿资金被别人借走，然后白白地用了4年！ 　　责任应该在谁？ 　　观察君认为两方都存在问题，招行可能应承担较大责任： 　　招商银行： 　　第一：招商银行的客户经理私自承诺收益 　　11%-13%年化收益率，招商银行并没有为投资人出示担保函，虽然这是客户经理的个人行为，但是招行存在监督管理上的失误。 　　第二：未能充分提示风险 　　该产品风险早已出现，但招行私人银行部工作人员始终未对风险进行充分揭示，导致投资人出现投资上的错误判断 　　投资人： 　　在招行并没有出具担保函的基础上，投资人依然选择相信客户经理许诺的投资收益率，说明投资人对自己所购买的产品的风险和运作机制并没有完全的了解。 　　结语！ 　　上个月，陆金服刚刚爆出了1.4亿资管计划违约；还没过一个月，又出现了招商银行10亿产品违约，观察君还了解到上个月交通银行(6.31 +0.48%,诊股)也出现3亿理财产品退出！ 　　单独来看，可能只是几起无伤大雅的资管行业违约事件，但如果把这一系列的事件放在一起分析的话，就可以看到背后的真相！ 　　那就是，在国家经济去杠杆的大背景下，在资管新规出台之后，资产管理行业的刚性兑付或将彻底成为历史！ 　　简单地说，就是投资者拿不到投资收益，甚至是投资本金的情况可能会越来越多！ 　　面对这种情况，我们该怎么办？ 　　第一、树立正确的投资意识 　　做投资首先要纠正一个错误观点，就是如果我投错了也会有银行或国家为我兜底，这种可能性在未来几乎是不存在的，投资是自己的事，做出了错误的投资决策，就要自己负责任！ 　　所以，投资任何产品、任何产品、任何产品（重要的事情说三遍），一定要仔细了解自己它的风险和运作方式，不能连保本产品和非保本产品都分不清楚！ 　　第二、银行提供的产品也要仔细甄别 　　在中国，许多大银行都是国有的，这样投资者就形成了一种固定的思维模式，就是银行一定是安全的，银行提供的产品也不会出问题！ 　　这是完全错误的，银行提供的产品也可以分为很多种类，从收益的派发上就可以分为保本保息、保本不保息、不保本等多种产品，从投资的方向还可以分为信托、基金、保险等。 　　在银行购买产品，观察君建议，首先看保不保本（不能只听客户经理，要看到银行的担保函），再看资产的出口端（投向哪里）是什么，然后看违约的处理方法！ 　　总结起来就一句话，今后不要再想着“傻瓜式理财”，把钱放在银行就不管不问，要对自己的资金负责，因为你不负责的话没有人会给你兜底！ 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

太特么惨了！2017年新三板董秘生存报告

董秘这个职位，也是要分三六九等的。而新三板董秘，可能是全世界最苦逼的董秘。 读懂新三板研究中心显示，3331名专职董秘中，仅988名董秘有持股，平均持股比例只有0.35%。还有157名专职董秘持股比例不到0.1%，也就是不足千分之一。 然而，这些董秘还算幸运的。要知道，只有不到50%的新三板董秘有持股，大部分还是董事长的亲戚。 当然，这只是新三板董秘们生存现状的冰山一角。 那么，做一家新三板公司的董秘，究竟是一种什么样的体验？为了回答这个问题，读懂新三板研究中心研究了10547家新三板公司，看看新三板董秘的生存现状究竟如何。 01 68%新三板董秘身兼数职，8%新三板公司没有董秘 新三板董秘虽然赚钱少，但是干活多呀。读懂君发现，68%的新三板董秘都是身兼数职。也就是说，董秘这个职位对于他们来说，更像是兼职。 数据来源：choice，读懂新三板研究中心 10547家新三板公司中，3331家公司配备专职董秘，也就是只有一个董秘头衔，占比仅31.58%。 7216家新三板公司的董秘都是身兼数职，甚至有10名董秘出现身兼5职的情况，比如信核数据（870230.OC）董秘童伟民，担任董秘职务的同时，还兼任副总经理、副董事长、董事以及财务总监四个职位，实在令人钦佩。 事实上，兼职董秘也主要是由董事长、总经理、副总经理、财务总监等职位兼任。在这之中，懂财务的人更有可能成为董秘。 7216位董秘中，3138位董秘由财务负责人或财务总监等财务岗位负责人兼任；2208位由副总经理兼任；339位由总经理兼任；由董事长或副董事长兼任的有173家。 对于基础层的企业来说，股转并未要求企业一定要设置董秘岗位，因此883家基础层企业，也就是8.34%的新三板公司没有董秘，当然也有部分公司因为董秘刚刚离职，所以职位空缺。 02 80后挑大梁，95后开始上位 新三板公司董秘平均年龄39岁，要远低于A股董秘平均年龄43岁。从分布区间来看，最密集的年龄区间在30岁—40岁之间，其次是40岁—50岁之间。 这个现象不难理解，因为除了丰富的实践经历，充沛的精力、旺盛的体力和敏捷的思维也是担任董秘必不可少的。而相对来说，31-40岁这个年龄段的董秘可能更具优势。 数据来源：choice，读懂新三板研究中心 最年长的董秘是中通电气（832519.OC）的肖洪源，1939年出生，到今年已经79岁高龄。此外，还有6家公司的董秘年龄已经超过70岁，令读懂君钦佩。 最年轻的则是明厚天（839662.OC）的董秘郭雯，一位96年出生的女孩，年仅21岁。今年10月，明厚天原董秘离职，小姑娘通过董事会选举，在董秘的职业道路上启航。 读懂君相信，经过新三板的熏陶后，未来越来越多的新三板年轻董秘将对A股的老前辈职位造成冲击。 03 女董秘占据半壁江山，平均年龄要比男董秘小3岁 A股董秘是阳盛阴衰，男女比例接近3:1。而新三板女董秘则占据了半壁江山。可以统计到性别的10095家新三板公司中，4994家公司的董秘为女性，占比49%。 数据来源：choice，读懂新三板研究中心 要说董秘这个工作可真不容易，女董秘离婚的、大龄未婚的不在少数，因此跟高强度的投行部门一样，A股职业女董秘的比例并不高。 不过，到新三板就不一样了。新三板董秘大都工作强度不高，很多并非职业董秘，七大姑、八大姨，甚至老板的女儿就胜任了，所以女董秘比例高也不奇怪。此外，女性董秘也更符合信息披露所需耐心、细致的性格特质。 从年龄来看，女董秘平均年龄要明显小于男董秘。男董秘平均年龄为41.45岁，女董秘的平均年龄仅为38.88岁。 男董秘人数最多的年龄区间在40岁—50岁之间，一共有1971人，占比38.64%；而女董秘最密集的年龄区间在30岁—40岁之间，共有2359人，占比47.24%。 数据来源：choice，读懂新三板研究中心 新三板男董秘们通过“并购”走向人生巅峰，说不定就在某个新三板董秘培训会中！ 04 太糟心了！超半数董秘没有股权 有股权的专职董秘平均持股比例仅0.35% 对大部分新三板董秘来说，赚钱这事儿，指望工资奖金不大靠谱。据读懂君了解，一些新三板董秘月薪不足1万，待遇远不及A股公司董秘，因此股权就成为董秘们发家致富唯一途径。 但股权致富的路并不好走。读懂君发现，有股权的新三板董秘为4903人，占比仅有46.39%。也就是说，每2个董秘中就有1个董秘没有持股。而即使有持股，大部分董秘也高兴不起来，因为持股比例太低了。 数据来源：choice，读懂新三板研究中心 4903名董秘平均持股比例为1.00%（按照中位数计算），这个数据看上去还不错，但是读懂君要告诉你，大部分董秘都身兼数个职务，而且本身就是公司中高层。其中，持股比例最高的是津力生物（836760.OC）的董秘黄主力，持股比例84%，而黄主力本身是公司的实际控制人，还身兼董事一职。显然，这并不能代表董秘持股的真实情况。 3331名专职董秘中，仅988名董秘有持股，也就是说3个专职董秘中仅有1个有持股，平均持股比例更是只有0.35%。还有157名专职董秘持股比例不到0.1%，也就是不足千分之一。各位新三板老板，你给这点股票，真不如多发点工资！ 最后，读懂君不禁想问一句，新三板董秘们，你们，还好吗？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

部分私人银行暗降门槛争夺高净值人群 客户经理称“主要拼人品”

一直被视为财富管理金字塔顶端的私人银行，到如今已经走过第十一个年头。近年来，私人银行成为各家银行最为看重的业务之一。中国银行业协会发布的《2017中国银行家调查报告》显示，个人金融业务发展的重点调查中，私人银行已经取代信用卡业务，成为关注度的第三名。 近日《证券日报》记者走访发现，商业银行的私人银行客户门槛有高有低，为了争夺客源，原本的一些“硬杠杠”如今变得“弹性十足”。另外，私人银行这种“高大上”服务的背后，也需要客户经理自己出门跑客户，拓展客源市场。 某私人银行客户经理告诉记者，要维护好现有的高净值客户、提升客户的黏度，让客户放心把资产交给银行打理，拼的不全是专业能力，最主要拼的是人品，“人品决定了客户对你的信任程度，而这种信任是私人银行业务拓展的基石”。 靠服务突围 不用挤在营业大厅长长的排队大军中，坐在典雅的贵宾理财室里，一边品尝着精致的饮料和茶点，一边享受着彬彬有理的客户经理一对一的专业服务。没错，这就是银行提供的私人银行高端服务。 记者走访了部分银行的私人银行中心发现，这里的环境很难让人联想到银行，或许说更像是一些高级餐厅。私人银行中心大厅内摆放的沙发茶几，有两人议事的沙发软座，也有可以满足家庭商议的多人座位。另外，还配备了电视机以及自助热饮咖啡和茶水，整体的布局透着精致。再往里走，通常就是风格典雅、各有特色的会客室，专门为宾客打造的。 门槛 “弹性十足” 在2012年正式实施的《商业银行理财产品销售管理办法》中，监管部门给私人银行客户下了定义——是指金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。不过在实际执行中，各家银行的门槛根据各个银行的自身情况有所不同。 《证券日报》记者了解到，工行私人银行的门槛为资产达800万元人民币。与工行类似，中行私人银行要求客户金融资产800万元人民币。在四大国有银行中，农行和建行私人银行的门槛相对低。股份制银行中，招行私人银行客户的资产门槛最高，为1000万元人民币；其余多数银行则较为“优惠”，客户资金只要达到600万元就可成为私人银行客户。 但是，为了争夺客源，有的银行原本的“硬条件”如今在激烈竞争的局面下却变得“弹性十足”。某银行私人银行客户经理甚至私下承诺，资产不达标的也能成为私人银行客户，而且也可以享受一些私人银行客户专属的服务，只不过，有的产品硬性要求资产达到1000万元的则无法购买。 据了解，大多数银行对私人银行客户销售的产品仍以固定收益类产品为主，也有股权类、另类投资、海外投资、家庭财富保障与传承、融资等服务。目前，私人银行各行业、各年龄层次的客户都有，主要群体还是中小企业主，其余包括一些企业高管、专业投资人士等。而这些客户群体中，年龄阶段不同，需求也不一样。中老年客户对保值更为关注，这部分客户群体考虑更多的是财富传承，而青中年客户则对资产升值更感兴趣，更倾向于投资。30岁以下的客户主要是富裕家庭的子女，是银行的潜力客户。 另外，高净值客户享受到的银行服务自然也与普通投资者不同。每个私人银行客户经理对接的客户数量大约为30人到80人。主要根据客户经理的工作年限和个人能力，工作年限长并且有经验的客户经理对接的客户数量相对多一些。而支行网点由于客群量大，每个理财经理管理的客户量较多，少则一、两千人，多则四、五千人。　 某国有大行的私行客户经理告诉记者：“我们这个财富中心网点每个客户经理对接的客户数少则30至50人，多则70至80人。由于人数少方便与客户开展互动，定期将合适的产品信息、生日、节日关心问候语等通过电话、短信、微信等方式传达给客户。” 一家股份制银行的私行客户经理也表示，“我们这个私人银行中心每个客户经理对接的客户数不超过70人”。 获客是重中之重 与此同时，随着利率市场化，各家银行也将目光投向了私人银行这块蛋糕，加大了对于“高净值客户”的争夺。而作为私人银行的一线从业者，客户经理每天都在做些什么？他们如何发展富人客户？《证券日报》记者也采访了部分私人银行中心的客户经理。 一说到私人银行客户经理，可能很多人首先想到的是“高大上”，高大上的职业、高大上的环境和高大上的工作内容。其实不然，他们不仅需要具备扎实的金融专业知识能力，更需具备耐心和吃苦耐劳的精神。 记者在走访中也了解到，在服务模式上，更多的私人银行采取“1+N”或者“1+1+N”服务模式，不论服务模式如何设定，最前面的系数“1”代表的是客户经理，而“N”就是其背后的投资顾问、产品专家、税务法律顾问、跨境投资顾问等相关领域专家，而客户经理是机构与客户之间的桥梁与纽带，所有的服务都需要通过客户经理与团队来共同完成。 当记者问及客户经理是否自己要出去跑客户时，“一般银行支行网点是下午5点停止对外营业，但是我们私人银行中心是下午5点半关门，而我们的工作却并未结束，我们没有太多严格意义上固定上下班和休息的时间，因为大部分时间还要出去跑客户”，某股份制银行私人银行客户经理表示，对于普通支行理财经理来讲，也许发展几十个甚至上百个大众客户都不难办到。但在私人银行，客户经理要发展和维系一个在该行资产600万以上的客户是需要时间、精力和智力的。有的客户经理跑网点，上午刚在东城，下午就要回到西城或者去北部区域，一天下来跑三个客户也就不容易了。 另一家私人银行的客户经理告诉记者：“私人银行客户获取主要依靠网点和内部提升，我们要去支行找客户，由于支行有稳定的客源，我们会和支行客户经理交流，将部分支行客户往上提升。另外一种方式是通过客户介绍客户，也是获取高端客户的主要经验。由于中高端客户有自己的社交圈子，通过口碑相传，获取的信息更为直接可靠。” 据上述客户经理介绍，由于私人银行客户对服务团队更为挑剔，只会将巨额理财资金交由熟悉的银行团队打理，这种信赖关系并非一蹴而就，而是需要逐步建立。“例如，像一些大老板刚开始在我们私人银行放的都是三方资产，随着信任关系的建立，逐步增加管理资产，慢慢积累发展成私行客户。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中国新中产:钱不能放在银行理财 一个亿才能财务自由

　　“他们不把金钱当上帝，同时也不让自己成为金钱的奴隶。” 　　《2017新中产白皮书》发布后，吴老师在总结新中产们的财富观时说，“这种面对金钱的平等态度和平和心态，正是新中产价值观的底层基础之一。” 　　这种心态落在投资理财上，则是理性、稳健、及时止损、风险分散的新中产投资风格。 　　今天，我们来看看新中产们在投资理财上，具体是怎么做怎么想的。 　　购美国的股票，买日本的房子 　　新中产不是一个仅仅依赖于职务性收入的群体，八成以上的新中产有其它收入来源。在新中产投资理财的品类中，银行理财、投资性房产、股票、商业保险、基金、互联网金融是选择最多的类别。 　　对于银行理财，新中产们普遍认为银行利率太低，跑不赢通货膨胀。在深圳一家互联网公司做主管的李先生快人快语，“反正钱不能放在银行”。但在外企工作，有着三口之家的Kathy认为，把一部分钱存在银行，“以备急需，是非常必要的”。 　　而为自己为家人买商业保险，对于新中产来说是共识：增加一份对于人生不确定性的把握，化解那些生命难以承受之痛。 　　上海的刘小姐分享了给女儿买重疾险的心路历程：“他（保险经理）跟我说的时候，其实我是很反感的。但是后来看朋友圈天天转筹款，都是好小的小朋友。最后还是买了。” 　　“的确，（生了重病）让一个家庭一下子拿出50万真的还是很不容易。”刘小姐补充道。 　　而投资性房产是新中产们除了银行理财外，最普遍的资产配置方式，近一半的新中产们除了自己的住宅外，还另外有房子作投资。 　　“最开始的想法叫以房养房。2013年在北京买了房，压力很大，感觉这样（负债）下去，很难对生活有实质性的改进。后来看到有一波（房价涨），赶紧抓一波，在重庆就投了一套房，一年后出了，这波涨全赶上了。现在，在武汉郊区看中一个盘，也是明显看到价差，再进，打算一年多后再出。” 　　北京的张女士凭着精准的眼光，高抛低吸，将房产作为单纯的获利杠杆，来撬动更大的财富。 　　但也有新中产考虑得更多，特别是当关乎下一代的教育问题时。北京的王女士2016年在天津投资了第二套房：“有小孩之后，他可以在天津上学，离北京近，天津教育也不错，有几个好大学。” 　　当被问到，如何看待房子是用来住的，不是用来炒的，王女士的回答也代表了大部分人的心声：“如果有足够的钱，还是会去买。哪怕我去做房东赚点租金，对吧？” 　　目前来说，中国的房地产市场不会让人失望，虽不至于“闭着眼睛买就能大赚”，但房子的增值空间可说是最为诱人，这也是为什么新中产们对于房产投资如此急切的原因了。 　　在新中产的资产配置中，还有一项引人注意：过去一年海外资产配置的比例大幅度提升，从2016年调查时的4%增加到12.2%。另外，CTR在16个城市的调查数据也显示，未来一年计划海外投资的人中，新中产群体占比最高，达到5.27%，远远超过2.3%的平均值。 　　随着国内人民币贬值，越来越多的新中产开始将目光投向海外。比如，有人在美国开账户，买美国的股票。有人去日本买房，“大多都是小户型，好卖。而且30万人民币就可以在大阪买一套小公寓了”。 　　95%以上的新中产自认不会理财 　　“获得长期高收益”是新中产在投资理财上的首要目标，但是快速增加的支出和未来的不确定性，以及当下社会，家庭财富分化和洗牌的速度加快，新中产们普遍存在财富焦虑。 　　正如杭州的陈先生所说，“现在投资理财每个月赚一万块，可能够你生活。但是过三五年不管是房租、房价，还是其他生活成本，又要翻倍了，而且还有很多意想不到的支出。拿现在的标准去计算，一点意义也没有。” 　　虽然新中产们对于保障财富的诉求越来越强烈，但却苦于缺乏投资理财的知识和技能。这也是他们焦虑的具象体现。 　　深圳的一位新中产不无遗憾地感叹：“投资理财能力不够，特别是在资产配置方面，比如哪些资产该怎么配置，该往哪儿投资。如果看得清晰一点，不会像现在这么窘迫。当年我在股市很高的时候投了一笔钱进去，亏了一部分，现在将近三分之一还在里面。” 　　调查中，有95.6%的新中产认为自己投资理财知识不够，其中最欠缺的知识排序分别是整体规划、信息解读、原理知识和交易方法。 　　大部分的人最需要的，既不是最源头上的原理性知识，也不是“告诉我什么时候买、什么时候卖”的功利性方法，而是家庭规划和信息的趋势性解读，能够帮助自己对家庭的资产配置做出调整。 　　总的来说，新中产们的投资理财焦虑确实存在，但却是一种务实型的焦虑。 　　要实现财务自由，可能需要一个亿 　　实现财务自由是大部分新中产们排在首位的人生目标，但到底赚多少钱才能实现财务自由呢。受访的新中产们给了很多答案。 　　北京的向女士保守估计“1个亿”，“因为北京一套房就几千万，要是真想花钱，可花的地方太多了。” 　　上海的顾先生说得有“净资产3000万”，“自己住一套房，租出去两套，光吃租金，基本上就能财务自由了。” 　　在深圳腾讯工作的许先生给出了“5千万到1个亿”。“深圳一套房子1千万，一两套，就两三千万了。以后如果小孩儿要出国，父母要养老等等开销，5千万基本上是安全值。如果到1亿或者更多，可以考虑移民了，1个人1千万起，两个人2千万；而且这样的数字，基本可以应付未来可能存在的财富贬值的风险。” 　　另外，当被问到如果有一天实现财务自由，会做什么时，新中产的答案也是各不相同。 　　有人想随着FI赛车环游世界；有人想带着孩子去国外读书深造；有人想开民宿，把家乡的土特产发扬光大；其中更多的人想做环保、做公益，帮助更多人甚至造福后代。 　　从实现自我价值到实现社会价值，新中产追求的财务自由并非单纯的自我享受，而是自愿承担更多的社会责任，这也是新中产群体之于一个国家的核心力量所在。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

集合竞价本周六交易系统通关测试，下周一正式上线

1月8日，全国股转公司官网发布交易制度改革通关测试通知，1月13日进行交易制度改革通关测试。 本次测试验证各方技术系统能正确支持集合竞价转让业务和协议转让业务，其他业务不受影响。股转表示，测试中如未出现影响业务正常开展的重大问题，则《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》在下一交易日（2018年1月15日，周一）正式实施。 也就是说测试通关，集合竞价、盘后协议转让就会在1月15日正式上线！ 某做市商负责人表示，其实各家券商的系统都没问题了，至于集合竞价上线后的效果，“我也很期待，想看效果到底如何”。 那么你准备好了吗？ 以下为通知全文： 关于开展全国中小企业股份转让系统交易制度改革通关测试的通知 各市场参与者： 为保证《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》（股转系统公告〔2017〕663号，以下简称“《转让细则》”）顺利实施，验证各方技术系统的部署情况，全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股转系统”）与中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）、深圳证券通信有限公司（以下简称“深证通”）、中证指数有限公司（以下简称“中证指数”）共同搭建通关测试环境，供所有参测机构进行相关业务功能测试。 测试中如未出现影响业务正常开展的重大问题，则《转让细则》在下一交易日（2018年1月15日，周一）正式实施。 现将测试相关事项通知如下： 一、参测机构 全国股转系统、中国结算、深证通、中证指数、各主办券商、做市商、信息商、基金公司、托管行。 二、测试时间 本次测试时间为2018年1月13日，全天开放测试环境。 三、测试内容 本次测试主要内容为：验证各方技术系统能正确支持集合竞价转让业务和协议转让业务，其他业务不受影响。 四、测试工作要求 1．各参测机构应根据《全国中小企业股份转让系统交易支持平台数据接口规范(V1.41)》、《全国中小企业股份转让系统市场参与者技术系统变更指南之交易制度改革（V1.3）》和本次测试方案，认真做好技术准备和测试环境准备工作，做好详尽的测试计划，并指定专人负责本次通关测试工作。 2．本次测试要求各主办券商已开展全国股转系统业务的经纪系统、做市系统、自营系统、资管系统必须参加测试，要求各主办券商的经纪系统保证至少有一种交易终端和行情终端能满足业务要求，要求各主办券商组织全体营业部参测。 3．本次测试要求已开展全国股转系统业务的各基金公司、各托管行必须参加测试，请各主办券商做好通知工作——提醒租用本机构交易单元的基金公司、为本机构资管业务提供托管服务的托管行，以及为租用本机构交易单元的基金公司提供托管估值服务的托管行参加测试。 4．本次测试要求各使用全国股转系统行情的信息商必须参加测试。 5．测试前，各参测机构务必做好生产系统数据备份，严格隔离生产和测试数据，测试完毕后，各参测机构应做好恢复验证工作，确保下一交易日（2018年1月15日，周一）生产系统的正确运行。 6. 在测试过程中，请各参测机构详细记载测试现象与结果，检查其正确性。如发现异常现象，请及时通过电话或QQ群与全国股转系统沟通联系。 7．测试结束后，各主办券商应确认本机构各开展全国股转系统业务的技术系统、下属子公司各开展全国股转系统业务的技术系统、各租用本机构交易单元开展全国股转系统业务的基金公司等机构的技术系统的测试情况，在2018年1月13日20:00 之前通过BPM向全国股转系统提交测试报告（无需盖章），在2018年1月14日20:00之前通过BPM向全国股转系统提交盖章扫描件（公司章）；各信息商应在2018年1月13日20:00 之前通过电子邮件向全国股转系统提交测试报告（无需盖章），邮件主题和附件名称均为：机构名称+交易制度改革通关测试报告，在2018年1月14日20:00之前通过电子邮件向全国股转系统提交盖章扫描件（公司章），邮件主题和附件名称均为：机构名称+交易制度改革通关测试报告（盖章件），收件邮箱为：hangqing@neeq.com.cn；各开展全国股转系统业务的托管行应根据中国结算的测试要求按时向中国结算提交测试报告。

微博热搜产业链“紫光阁地沟油”上榜只需6万元

微博热搜榜上的“紫光阁地沟油”正在演变成一场全民狂欢。不过，微博运营体系中的“热搜生意”也在这场闹剧中浮出水面，记者调查发现，操作一起此类热搜话题的成本并不高，按照目前业内行情，“紫光阁地沟油”登上微博热搜榜的成本只需不到6万元。 记者向多位业内人士咨询获悉，微博实时热搜榜一直可以操作，根据热搜榜排名不同，收费标准不一。根据多个渠道报价，热搜榜前3名报价在5-6万元，前5名报价约4.5-5.5万元，前10名约4-5万元，前20名报价约3.5-4.5万元。 2017年1月7日，“紫光阁地沟油”在微博热搜榜排名第11，按照业内收费，此排名收费约3.5-4.5万元。不过，除此之外，话题操作者可能还额外支付了一笔“打包费用”，两位业内人士告诉记者：“明星、影视等娱乐话题在微博比较容易上热搜，但商业话题操作难度比较大，一般需要大V先发布话题，然后用一堆小号去炒，炒到热搜榜，这样成功率会比较高。”大V与小号的打包费用一般为2万元。以此推算，此次事件操作成本约5.5-6.5万元。 需要指出，花钱购买微博热搜已经成为舆论炒作的常用手段。此前在1月3日，王思聪的30岁生日还曾被操作登上热搜榜，王思聪亲自发布微博称“三十生日，居然被人买热搜拿来挡子弹”。不过，多位企业人士告诉记者，除了第三方渠道之外，也可以向微博官方购买“热搜推荐位”，微博热搜推荐位的刊例价为60万元/天，一般按6折销售，36万元，该售价推荐位排在热搜榜第三，一般带有蓝色“荐”字标识。 一位从事操作热搜话题的电商人士告诉记者，“由于第三方渠道的存在会冲击微博热搜推荐位的市场，目前第三方渠道的商业“热搜话题”的成功率已经逐渐下降，如果通过打包方式登榜，收费为打包+上榜费用，如果没上的话，就只收打包的钱。”除了热搜之外，该人士还可以操作微博转发、阅读量，热门话题榜等多项业务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网爆重庆下发网络小贷整治文件 划定19条红线

据第一消费金融旗下微信群群员提供的情报，重庆监管明确了网络小贷专项整治的时间表，分为摸底排查阶段、验收总结阶段，一共下发了13个文件供从事网络小贷业务的公司和区县金融办填写。 针对重庆辖区小贷公司，重庆监管要求其—— 摸底排查阶段，于2018年1月20日前报送区县金融办的摸底排查情况，包括：按《<重庆市小额贷款公司网络小额贷款业务风险摸底排查情况报告>编写说明》编写的摸底情况报告，《排查网络小额贷款经营情况表》，《重庆市小额贷款公司融资情况表》，《重庆市网络小额贷款经营资质摸底排查情况表》，并附上有关详细资料； 验收总结阶段，合规类机构和验收合格的小额贷款公司于2018年4月10日前报送区县金融办的整治总结材料，包括：按照《<重庆市小额贷款公司网络小额贷款业务风险整治总结情况报告>编写说明》编写的整治总结报告（包括响应国家发展战略和履行企业社会责任情况），《小额贷款公司网络小额贷款经营情况表》。 针对区县金融办，重庆监管要求—— 摸底排查阶段，各区县金融办在摸底排查阶段均需报送摸底排查情况，并于2018年1月25日前报送市金融办，包括：按照《<重庆市小额贷款公司网络小额贷款业务风险摸底排查情况汇总报告>编写说明》编写的摸底排查情况报告，《本地区排查网络小额贷款经营情况汇总表》，《重庆市小额贷款公司融资情况汇总表》，《重庆市网络小额贷款经营资质摸底情况汇总表》； 验收总结阶段，各区县金融办形成该区县整治工作总结材料，于2018年4月15日前报送市金融办，包括：按照《<重庆市小额贷款公司网络小额贷款业务风险整治总结情况报告（汇总）>编写说明》编写的整治总结报告（含整改不到位的问题和长效监管建议），《本地区专项整治情况汇总表》。 重庆监管要求区县提出的长效监管建议内容应包含但不限于以下内容： “针对全国范围内线上经营网络小额贷款业务的机构，跨区域线上、线下结合开展网络小额贷款的小额贷款公司以及在省级行政区域内经营线上贷款的小额贷款公司，分别提出定义、监管体制、准入条件（注册资本、股东资质等）、股权架构、融资比例（表内、表外）、风控机制、信息披露、消费者权益保护措施等方面的监管建议。按照《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（整治办函〔2017〕141号）要求，针对已经批准筹建、暂停批准开业的小额贷款公司，向银监会逐一提出评估和处置建议。” 此次重庆监管下发的文件，一共5个文件为word格式，8个文件为Excel格式，很难处理之后放进此篇文章。第一消费金融将这13个附件文件中的一些点摘选出来，共从业者参考。 附件二、《<重庆市小额贷款公司网络小额贷款业务风险摸底排查情况报告>编写说明》分为从业机构情况（基本情况、经营与管理情况、违法违规经营及风险情况）、存在问题、下一步整改计划和有关建议四大部分。这个文件中，最特别的是从业机构情况中的经营与管理情况部分，重庆监管也别强调需要上报“贷款产品的种数，每种产品介绍（包括场景和用途的具体阐述）”，这一点表明监管层面对于放款用途极为重视；以及在违法违规经营及风险情况部分，重庆监管要求上报主要风险，特别强调“风险防控措施和预案”，这一点体现出监管防范于未然的风险意识感比较强。 附件三：《排查网络小额贷款经营情况表》这个Excel分为“1.基本情况”“2.组织架构”“3.开展网络小额贷款所使用的互联网平台”“4.财务情况”“5.网络小额贷款情况”“6.其他业务”“7.融入资金情况”“8.违法违规经营情况（包含文字描述和数据）”等八部分内容。 在该Excel中，最值得注意的是，重庆监管在该表格第八部分 “违法违规经营情况” 列出了19种违法违规放贷的情况： 1、股东以委托资金、债务资金等非自有资金出资入股； 2、股东委托他人或接受他人委托持有股权； 3、非法集资、吸收或变相吸收公众存款； 4、通过网络借贷信息中介机构融入资金； 5、通过股东借款方式融入的资金不是股东自有资金； 6、违规通过信贷资产转让（第一消费金融注：监管给“信贷资产及其收益转让”下的定义是“是指网络小额贷款从业机构作为销售卖方，将信贷资产或其收益权转出，包括有追索权（回购式）的转让和无追索权（卖断式）的转让”）、资产证券化等方式融资； 7、通过互联网、地方各类交易场所或线下协商方式销售、转让及变相转让本公司的信贷资产； 8、直接或变相以“现金贷”、“校园贷”、“首付贷”等为基础资产发售（类）证券化产品或其他产品； 9、融资总额与资本净额的比例超过当地有关比例规定； 10、综合实际利率不符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定； 11、自行或委托第三方通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤和骚扰等方式催收贷款； 12、在其监管部门批准的经营区域或业务范围外发放贷款； 13、发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款； 14、发放“校园贷”、“首付贷”； 15、发放贷款用于股票、期货等投机经营； 16、与未履行网站备案手续或取得相应的电信业务经营许可的互联网平台合作发放网络小额贷款； 17、与无放贷业务资质的机构共同出资发放贷款，向无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款； 18、违反专项整治有关要求与第三方机构合作开展贷款业务； 19、窃取或滥用客户隐私信息，非法买卖或泄露客户信息。 附件三：重庆监管要求小贷公司填写《重庆市小额贷款公司融资情况表》的截至时间为2017年12月。该表格主要包含以下内容：融资方式、是否备案、融资平台、资金方（投资人）、累计融资、融资余额、融入日期、偿还日期、融资成本、表内/表外，以及表内表外合计杠杆倍数。这一个Excel表格中最值得关注的是，重庆市金融办要求小贷公司填写的杠杠倍数需要是表内表外合计杠杆倍数。重庆地区某些小贷公司表内的杠杆就已经远超重庆市金融办定的最高不超过2.3倍杠杆的规定。现在将表外纳入进来，重庆地区杠杆倍数达到数十倍的小贷公司有好几家，其杠杆倍数已经远超国内商业银行杠杆倍数上限。 附件十二：《<重庆市小额贷款公司网络小额贷款业务风险整治总结情况报告（汇总）>编写说明》中，有两点值得关注： 第一点，重庆监管这份文件中，延续了P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室在12月8日向各地区金融办下发的《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》指导，需要区县金融办报送“主要分类依据和标准，就合格类、整改类、取缔类机构分别分析机构基本情况（机构数量、布局、人员构成、资本），经营与管理情况，整改措施等”。 第二点是，重庆监管提出要有“正反面典型案例”，要求“网络小额贷款经营的正反面典型案例（至少一正一反2个案例），列明机构名称、相关数据、处置方式、处置结果等”。这一点体现了监管一以贯之的树典型的管理办法，会让某一些小贷公司在这一波整改中难逃被树立为反面教材，甚至会受到较为严厉的打击以儆效尤。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

沪现金贷 2月底前交整改方案或退出计划

1月8日，凤凰网WEMONEY获悉，上海互金整治办于日前下发关于印发上海市规范整顿“现金贷”业务实施方案的通知（下称“通知”）。 通知指出，各区整治办应责成辖内开展“现金贷"业务的相关企业，对照监管要求停止违规业务，并及时提交整改方案或退出计划（应明确具体整改或退出时限，相关债权债务处置措施等）。此项工作应在2018年2月底之前完成。 据悉，此次规范整顿主要对象是各类机构开展的具有无场景依托、无指定用途、无客户群体限定、无抵押等特征的“现金贷"业务。主要工作目标是通过对各类违规开展“现金贷"业务机构及时进行约谈检查、督促整改，进一步加强宣传教育，促进化解、处置“现金贷"业务中存在的过度借贷、重复授信、不当催收、畸高利率、侵犯个人隐私等突出矛盾和问题，切实防范相关金融风险和社会风险。 根据通知，未依法取得经营放贷业务资质，任何组织和个人不得经营放贷业务。各类机构以利率和各种费用形式对借款人收取的综合资金成本应符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定，禁止发放或撮合违反法律有关利率规定的贷款。同时，各类机构向借款人收取的综合资金成本（含利息及各种费用）应统一折算为年化形式，各项贷款条件以及逾期处理等信息应在事前全面、公开披露，向借款人提示相关风险。 通知指出，各类机构应当遵守“了解你的客户"原则，充分保护金融消费者权益，不得以任何方式诱导借款人过度举债，陷入债务陷阱：（1）应全面持续评估借款人的信用情况、偿付能力、贷款用途等，审慎确定借款人适当性、综合资金成本、贷款金额上限、贷款期限、贷款展期限制、“冷静期"要求、贷款用途限定、还款方式等。（2）不得向无收入来源的借款人发放贷款，单笔贷款的本息费债务总负担应明确设定金额上限，贷款展期次数一般不超过2次。 “各类机构应坚持审慎经营原则，全面考虑信用记录缺失、多头借款、欺诈等因素对贷款质量可能造成的影响，加强风险内控，谨慎使用“数据驱动"的风控模型，不得以各种方式隐匿不良资产。”通知称，各类机构或委托第三方机构均不得通过暴力、恐吓、侮辱、诽谤、骚扰等方式催收贷款。 此外，值得一提的是，通知指出，P2P网贷机构“现金贷"业务，应按照以下要求清理整改： 1、不得撮合或变相撮合不符合法律有关利率规定的借贷业务。 2、禁止从借贷本金中预扣除利息、手续费、管理费、保证金等。 3、禁止设定高额逾期利息、滞纳金、罚息等。 4、不得将客户信息采集、甄别筛选、资信评估、开户等核心工作外包。 5、撮合借贷资金的本息应当直接通过借款人银行账户收付，不得通过合作的第三方机构账户代为收付。 6、不得撮合银行业金融机构资金参与P2P网络借贷。 7、不得为在校学生、无还款来源或不具备还款能力的借款人提供借贷撮合业务。 8、不得提供“首付贷"、房地产场外配资等购房融资撮合服务。 9、不得提供无指定用途的借贷撮合业务。 以下附上海市规范整顿“现金贷"业务实施方案全文：

广州下发网贷现场检查细则意见稿

据悉，广州市金融工作局在元旦期间曾向融资性担保公司、小贷公司、网贷平台下发现场检查意见函。 附： 《网络借贷信息中介机构现场检查细则》（征求意见稿）全文 第一条 法律依据 为了规范现场检查工作，加强对辖区内网络借贷信息中介机构的监督管理，保护投资者合法权益，维护金融市场健康、稳定发展，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合同法》、《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（银监会2016年1号）、《网络借贷资金存管业务指引》（银监办发）〔2017〕21号）、《网络借贷中介机构备案登记管理指引》（银监办发〔2016〕160号）、《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》（银监办发〔2017〕113号）等法律、规章、规范性文件，制定本细则。 第二条 检查主体 （一）本细则的检查主体为广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门。 （二 广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门依法履行监管职责，进行现场检查，检查对象及其工作人员应当配合，保证提供的有关文件和资料真实、准确、完整、及时，不得拒绝、阻碍和隐瞒。 （三） 广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门实施现场检查的人员（以下简称检查人员）必须忠于职守，依法办事，廉洁自律，确保现场检查独立、客观、公正、高效，不得干预检查对象正常的生产经营活动，不得利用职务便利牟取不正当利益，不得泄露所知悉的检查对象的商业秘密。 第三条 检查对象 （一）本细则的检查对象指广州市辖区内从事网络借贷信息中介业务的所有法人机构或其他组织。 （二）本细则所称现场检查，是指广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门在辖区内对网络借贷信息中介机构的生产、经营、管理场所以及其他相关场所，采取查阅、复制文件和资料、查看实物、谈话及询问等方式，对检查对象的信息披露、公司治理等规范运作情况进行监管检查的行为。 （三）本细则适用于包括广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门对辖区内网络借贷信息中介机构进行的全面检查、专项现场检查、现场临时检查。 第四条 检查内容 （一）准入资格情况 1、查阅工商营业执照查看经营范围中是否具有网贷信息中介业务； 2、查阅电信增值业务许可证或申请材料检查是否具备电信业务经营许可； 3、查阅与银行签署的相关协议、检查IT系统，检查是否已选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构，实现客户资金银行存管，存管用户是否包含机构与个人，是否包含借款人与出借人。 （二）内控情况 1、公司治理 查阅公司章程、部门职责、网站上是否建立信息披露专栏，信息披露是否真实完整。检查是否建立由董事会、监事会、高级管理层、内控管理职能部门、内部审计部门、业务部门等组成的分工合理、职责清晰、报告关系清晰的内部控制治理和组织架构。 2、管理层职责 查阅内控制度、查看对董事、监事、高管的职责划分及考核制度，检查是否已建立各级管理人员的内控制度，明晰董事、监事、高管人员的相应权责和履职评价机制。 3、风险控制 检查是否已建立防范欺诈行为的相关制度、是否相应的反欺诈措施，是否建立当发现欺诈行为或其他损害客户利益的情形时，及时公告并终止相关网络借贷活动的措施。 查阅相关制度及系统技术设置，检查是否已设置同一借款人在同一网络借贷信息中介平台及不同网络借贷信息中介平台的借款余额上限，防范信贷集中风险。 查阅相关制度、系统设置、业务台账、银行流水及对账单，检查是否已实现自有资金与客户资金隔离管理，是否已实现客户资金银行存管。 4、风险评估 查阅相关制度及系统设置，检查是否已建立包括对出借人年龄、财务状况、投资经验、风险偏好、风险承受能力等要素的风险评估制度；并根据风险评估结果对出借人实行分级管理，设置可动态调整的出借限额和出借标的限制。 5、网络安全 查阅相关制度及系统设置，检查是否已建立出借人与借款人信息安全保护的相关信息存储及使用制度，确保出借人与借款人信息采集、处理及使用的合法性和安全性。检查是否对各类档案、借贷双方上网日志信息、信息交互内容进行全量处理，并能够保证相关数据留存自借贷合同到期起5年。 查阅相关制度和系统设置，检查是否已建立防火墙、入侵检测、数据加密以及灾难恢复等网络安全管理制度。 检查是否已建立信息科技管理、科技风险管理和科技审计等相关制度。 查阅相关文件、信息安全测试及评估记录档案，检查是否已按国家网络安全相关规定和国家信息安全等级保护制度的要求，开展信息系统定级备案和等级测试，每两年至少开展一次安全评估。 查阅系统设置，检查是否在公司成立两年内建立或使用与其业务规模相匹配的应用级灾备系统设施。 6、客户服务 查阅客户服务相关制度及网站相关功能，检查是否依据法律法规及合同约定为出借人与借款人提供直接借贷信息的采集整理、甄别筛选、网上发布，以及资信评估、信贷撮合、融资咨询、在线争议解决等相关服务。 7、第三方评估 查阅审计报告，检查是否已聘请会计师事务所定期对本机构出借人与借款人资金存管、信息披露情况、信息科技基础设施安全、经营合规性等重点环节实施审计。检查是否聘请有资质的信息安全测评机构定期对信息安全实施测评认证。 （三）业务开展情况 1、尽职调查 查阅尽调报告或尽调材料，检查是否已对出借人与借款人的资格条件、信息的真实性、融资项目的真实性、合法性进行必要审核。 2、风险评估 查阅出借人风险评估材料，检查是否已对出借人的年龄、财务状况、投资经验、风险偏好、风险承受能力等进行风险评估，并根据风险评估结果对出借人实行分级管理。检查是否向未进行风险评估的疏解人提供交易服务。 3、禁止性行为 通过查阅检查对象的内部管理制度及相关文件、业务档案、借款人及其实际控制人信息、业务台账、资金流水、财务报表、合同文本、官网内容、产品介绍、历史页面信息、信息系统及系统设置等，检查是否从事或接受委托从事以下网络借贷信息中介机构不得开展的活动： （1）为自身或变相为自身融资； （2）直接或间接接受、归集出借人资金； （3）直接或变相向出借人提供担保或者承诺保本保息； （4）自行或委托、授权第三方在互联网、固定电话、移动电话等电子渠道以外的物理场所进行宣传或推介融资项目； （5）发放贷款，但法律法规另有规定的除外； （6）将融资项目的期限进行拆分； （7）自行发售理财等金融产品募集资金，代销银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品等金融产品； （8）开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为； （9）除法律法规和网络借贷有关监管规定允许外，与其他机构投资、代理销售、经纪等业务进行任何形式的混合、捆绑、代理； （10）虚构、夸大融资项目的真实性、收益前景，隐瞒融资项目的瑕疵及风险，以歧义性语言或其他欺骗性手段等进行虚假片面宣传或促销等，捏造、散布虚假信息或不完整信息损害他人商业信誉，误导出借人或借款人； （11）向借款用途为投资股票、场外配资、期货合约、结构化产品及其他衍生品等高风险的融资提供信息中介服务； （12）从事股权众筹等业务； （13）法律法规、网络借贷有关监管规定禁止的其他活动。 4、借款上限 查阅台账中同一借款人、同一法人或组织相关投资信息，检查同一自然人在同一网络借贷信息中介平台的借款余额是否超过20万元，同一法人或其他组织机构在同一网络借贷信息中介平台的借款余额是否超过100万元。 5、偿付方式 查阅合同、比对借款人融资利率和出借人收益率是否合理对应，检查借款人支付的本息是否归出借人所有；网络借贷信息中介机构是否在合同中另行约定费用标准和支付方式；是否以显性或隐性方式通过自有资金补贴、交叉补贴或使用其他客户资金向客户提供高回报金融产品。 6、法律风险 查阅合同、网站及其他宣传信息、资金流水、借款人尽调材料、担保材料、相关情况说明或报告、网络舆情等资料，检查是否涉嫌非法集资；是否开展“房产首付贷”性质业务；是否向未满18周岁的在校学生提供网贷服务、在审核年满18周岁在校大学生借款人资格时，是否落实借款人第二还款来源，并获得第二还款来源方（父母或其他监护人）表示同意其借款行为并愿意代为还款的书面担保材料，是否核实第二还款来源方身份真实性；是否通过收取各种名目繁多的手续费、滞纳金、服务费以及催收费等费用变相导致融资利率虚高；是否采取非法催收等手段胁迫借款人还款等其他违法行为。 （四）信息披露 1、风险提示 查阅合同文本、网站等相关宣传推介信息内容，检查是否向出借人以醒目方式提示网络借贷风险和禁止性行为，并经出借人确认。 2、信息公开 查阅网站信息，检查是否在官网向出借人充分披露借款人基本信息、融资项目基本信息、风险评估及可能产生的风险结果、已撮合未到期融资项目资金运用情况等有关信息；是否及时在官网显著位置披露本机构所撮合借贷项目等经营管理信息；是否在官网上建立业务活动经营管理信息披露专栏，定期以公告形式向公众披露年度报告、法律法规、网络借贷有关监管规定；是否向出借人与借款人披露会计师事务所及信息安全测评认证机构的定期审计结果和测评认证结果。 3、风险教育 查阅网站信息、内部管理档案，检查是否加强业务操作流程规范宣传力度，持续开展网络借贷知识普及和风险教育活动，加强信息披露工作，引导出借人增强风险意识，以小额分散的方式参与网络借贷，确保出借人充分知悉借贷风险。 （五）广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门认定的其他事项。 第五条 检查程序 （一） 根据现场检查内容，检查人员可以采取全面检查、专项检查、现场临时突击检查等方式对检查对象实施检查。 （二） 全面检查是对公司规范运作情况实行的常规性检查。专项检查是针对公司存在的问题或者易发风险的重大事项进行的专门检查。广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门可以采取现场临时检查方式对公司进行突访抽检；检查被检企业对监管工作中发现问题的整改落实情况。 （三） 广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门依法组织实施现场检查工作，现场检查时，检查人员不得少于2人。 （四） 广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门根据对行业监管工作的规划，确定现场检查对象并对此予以立项。 （五） 检查对象认为检查人员与其存在利害关系的，有权申请检查人员回避。 检查人员认为自己与检查对象有利害关系的，应当回避。 对检查对象提出的回避申请，广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门应当在3个工作日内以口头或者书面形式作出决定，被申请回避的检查人员在广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门作出是否回避的决定前，应当暂停参与有关事项的工作，但现场临时突击检查除外。 （六） 实施全面检查或者专项检查的，广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门应当至少提前5个工作日以书面形式告知检查对象，要求检查对象准备相关文件和资料，要求相关人员在场配合检查。 在出现重大紧急情况或者有显著证据证明提前告知检查对象可能影响检查效果的情况下，经广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门负责人批准，可以不提前告知，实施突击检查。 （七） 检查人员进行现场检查时，应当出示合法证件并宣读现场检查通知书。 （八） 实施现场检查时,检查对象应当按照要求及时向检查人员提供检查所需的文件和资料，并对所提供的文件和资料的真实性、准确性、完整性作出书面承诺。 （九） 现场检查中发现的问题涉及公司控股股东或实际控制人、关联方、合作机构等有关单位和个人的，广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门可在检查事项范围内要求检查对象提供协调相关方提供情况说明、工作底稿及其他相关文件和资料。 前款规定的有关单位和个人应当配合检查，保证提供的有关文件和资料真实、准确、完整、及时，不得拒绝、阻碍和隐瞒。 （十）检查人员可以采取询问的方式，要求检查对象及相关人员对与检查工作有关的事项作出说明，制作询问笔录并由被询问人签名确认。 （十一）实施现场检查时,检查人员可以对有关文件、资料和情况进行查阅、复制、记录、录音、录像、照相，相关单位和个人应当确认并保证提供文件和资料的真实、准确、完整。 （十二）实施现场检查时，检查人员可以对检查对象的经营、管理场所进行查看，并检查有关业务文档、业务数据、财务、银行流水、信息系统数据库、公司内部制度等文件和资料。 （十三）实施全面检查或者专项检查的，检查人员应当按照要求制作《现场检查事实确认书》、《现场检查工作报告》，并在检查结束当日向检查对象通报《现场检查事实确认书》内容，检查对象确认无误的应在《现场检查事实确认书》上签名并加盖公章，在《现场检查工作报告》完成后5个工作日内，向检查对象通报检查情况。 实施现场突击检查的，检查人员应当在检查结束后5个工作日内向检查对象通报检查情况。 检查人员在要求检查对象及有关人员签署《现场检查事实确认书》时，检查对象或有关人员有不同意见的，可以申辩、陈述意见并说明理由。广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门应当对此进行复核，并在收到申辩、陈述意见之日起10个工作日内告知复核结果。 第六条 监督管理 （一）现场检查中发现检查对象存在信息披露不合规情况的，检查对象应当按照广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门的要求及时进行披露。 （二） 发现检查对象在规范运作等方面存在问题的，广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门可以对检查对象采取责令整改措施。 （三） 广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门采取前条规定的责令改正措施的，检查人员应按要求制作《现场检查整改通知书》，并向检查对象发出《现场检查整改通知书》。 （四）检查对象应当在收到《现场检查整改通知书》之日起10个工作日内向广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门提交整改报告。 整改报告应当包括对照《现场检查整改通知书》逐项落实整改的措施、预计完成时间、整改责任人等内容。 （五） 整改报告经报广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门同意后，检查对象应当按照要求对存在的问题在限定期限内进行整改，并定期向广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门报告当期尚未完成整改工作的进展情况。 检查对象未按照要求进行整改的，广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门依法采取进一步监督管理措施。 （六） 广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门应当跟踪监督检查对象的整改情况，检查整改措施的落实情况，并对其整改结果出具评价意见。 （七） 检查对象以及现场检查中涉及的控股股东或实际控制人、关联方、合作机构等有关单位和个人的（以下统称当事人）存在不配合检查、不如实反映情况或者拒绝检查等违反本细则规定的情形的，广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门可以区别情形和视情节轻重，依法采取下列监督管理措施： 1、责令改正； 2、出具警示函； 3、广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机 构监管部门依法可以采取的其他监督管理措施。 广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门应将采取的监督管理措施情况记入监管档案。 （八） 广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门在现场检查中发现或者掌握涉嫌违反法律、行政法规及有关规定的证据时，根据法律、行政法规及有关规定在职权范围内进行处理或依法移交有关部门处理；如发现其他涉嫌违法犯罪线索或证据，及时移送司法部门处理，追究刑事责任。 第七条 法律责任 （一）检查结果公布之前，检查人员、检查对象及其相关人员负有保密义务，不得泄露与检查结果有关的任何信息。 （二）检查人员实施现场检查，有下列情形之一的，由广州市地方金融监管部门及各区网络借贷信息中介机构监管部门责令改正，依法给予行政处分；构成犯罪的，依法移送司法机关追究刑事责任： 1、玩忽职守造成严重后果； 2、利用职权打击报复； 3、利用职务便利谋取不正当利益； 4、泄露当事人商业秘密或者个人隐私； 5、依规定应当回避不回避，影响公正执法，造成不良后果； 6、应当追究法律责任的其他行为。 第八条 附则 （一）本细则由广州市金融工作局负责解释。 （二）特殊情况下需要对被检查单位进行临时性检查的，可适当调整检查程序。 （三）本细则自印发之日起施行，有效期为五年。

最强监管已至 信托刚性转型期开启

强监管，不是新提法，但这次，也不是“狼来了”。 面对2017年年末的处罚节奏，信托公司已经感觉到压力之大。最近，银监会网站公布了对涉及广发银行惠州分行违规担保案的13家出资机构作出行政处罚决定，其中，一家信托公司——中铁信托赫然在列，银监会网站同时公布了四川银监局对该公司的处罚决定书，罚款人民币50万元。当然，这并不是2017年内的最高处罚，也不是收尾。根据相关要求，2018年，只会更严。 去通道 控新增 压存量 2017年年末，银监会发布《关于规范银信类业务的通知》（业内称55号文），10条内容从银行端及信托端同时施策，并提出加强银信业务监管的要求。相关监管人士表示，强调规范银信通道业务，主要是针对银行的跨表、出表、调表需求进行限制，严格对照55号文要求执行，许多银信通道业务都存在问题。因此，2018年，信托业整顿是工作重点，关键是“压”，即压通道。 2017年，信托资产规模超常增长，其背后是银信合作通道业务显著增加。根据国投泰康信托的研究统计，由于2017年券商资管和基金子公司开展通道业务持续受到资本约束，使得围绕银行需求的通道业务向信托公司转移，有些信托公司在通道业务的促进下，信托资产规模已超万亿元，甚至逼近两万亿元。在通道业务的推动之下，全行业信托资产规模在2017年三季度末就突破了24万亿元，2017年12月末有望突破25万亿元，再创历史新高。 “通道业务推高的信托资产规模引起了监管部门的高度关注。在金融去杠杆、防风险、降成本、促实体的政策导向下，通道业务的高速增长预计难以为继。”国投泰康信托研发部总经理和晋予说。 中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成也认为，“去通道，服务实体”的行业发展要求将会进一步深化，“2018年，经济结构转型依然是政府工作的重点，去财务杠杆、降融资成本也将成为金融业支持实体经济的主要环节，信托业监管政策也必然向此倾斜。”邢成表示。 强监管 治乱象 严打击 伴随着监管政策的持续调整，监管执行力度也在2017年得到空前的加强。据银监会网站公开的处罚信息显示，2017年，共有17家信托公司接到21张罚单，全年受罚公司和罚单数量10年来前所未有。和晋予认为，罚款金额虽然只有400万元，但充分显示了监管部门严格执行监管政策的决心和力度。这21张罚单有10张是2017年10月以后开出的，也体现了监管执行力度在四季度开始进一步加强。监管处罚不仅影响信托公司评级，而且还将降低信托公司的行业地位和品牌声誉，限制部分业务开展，会造成较大的负面影响。 正如银监会在作出相关处罚决定时所言，过度追求业务发展规模和速度，既不了解自己的客户，又不能穿透管理风险；既不能提供实质金融服务，又缺少风险“防火墙”，资金损失数额巨大。这些机构的违规行为，性质恶劣，后果严重，只有依法严处，才能令其深刻吸取教训，并对行业和市场形成足够的警示作用。 强监管趋势还将延续。银监会表示，将认真贯彻落实党的十九大和中央经济工作会议精神，坚持依法监管、从严监管、廉洁监管，进一步深化整治银行业市场乱象，严厉打击违法违规经营活动，坚决打赢防范化解重大风险攻坚战。对于信托业的监管力度，相关负责人也表示：“2018年处罚将远远不止这个节奏，同时，对监管部门的追责也已成为常态。”信托公司务必采取强有力措施，控制态势，真正回归本源。 提质量 降规模 重转型 2017年以来，全行业信托资产规模增速明显加快，前三个季度维持在30%以上，远超其他金融子行业。而有数据显示，截至2017年11月，银行总资产规模增长9.85%，股份制银行增长6.4%，中小机构增长11.3%。那么，信托行业30%至40%的增速是否可持续？ 信托公司如何审时度势，规范业务经营，同时去杠杆，面临的压力是空前的。 “信托业的刚性转型期来到了，这将是2018年最大的特点。”邢成说，“刚性转型是针对之前所谓软约束的转型而言，过去总提转型创新，但是说多做少，毕竟有退路、有快钱、有捷径，现在到了想转要转、不想转也要转、转慢了都不行的时候。如果仍然徘徊观望甚至暗中对抗，仍然因循守旧墨守成规，可能会受到硬约束，代价不仅是经济处罚、暂停业务，甚至有停业重组的可能，涉及生存问题，形势严峻。” 和晋予表示，信托业资产规模增速将明显回落，发展重点将由规模和速度转向质量和效益。信托公司只有紧跟国家政策和发展布局，不断提升资本实力和专业能力，积极主动调整业务方向，坚持服务实体、回归本源，才能在未来实现有质量的持续发展。他认为，2018年，信托公司通过产品创新谋业务转型，需要精准发力、深耕细作，包括资产证券化、净值型产品、股权投资、家族信托等领域将有可能成为信托公司产品创新的重要发力点。 2017年11月，一行三会发布资管新规征求意见稿，在金融市场上引起极大震动，对未来资管业务乃至整个金融市场影响深远。和晋予认为，资管业务是信托业长期发展的重要业务，资管新规从长期来看对信托业有一定积极作用，引导信托资金更好服务实体经济，减少监管套利，回归信托本源。但从中短期来看，资管新规也将导致信托行业资产规模持续下滑，盈利水平可能降低，资金来源进一步收紧，部分信托业务面临调整。因此，如何应对资管新规带来的影响，是未来信托公司需要考虑的重要问题。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基金业绩榜有多少“水分”？

　　每逢年初，各大财经媒体都热衷对公募基金上一年度的业绩盘点和总结，其间也有不少自媒体 “煽风点火”，最终使得各类型的年度冠军“神”气十足。公募基金一年期的业绩真值得这么大做文章吗？ 　　笔者注意到，基金业绩榜有不少“水分”，挤掉这些“水分”后，我们就会发现公募基金的一年业绩不值得过分关注。 　　基金业绩的“水分”有三类： 　　其一，净值虚增，也就是所谓的业绩假增长。在2017年的主动权益基金业绩榜单中，有4只基金的年度回报率超过100%，我们观察到，这4只基金的单位净值均有“一夜暴富”的情形，巨额赎回让这4只基金单位净值虚火高涨。仅有这4只吗？不是，笔者继续按榜单排名逐一筛选，还有5只基金的单位净值出现了类似异象。也就是说，在今年的主动权益基金前10名中，有9只基金属于假增长。 　　其二，市场风格难契合，注定一部分优质基金失落。2017年A股蓝筹复兴，而坚守成长的基金由于无法契合市场难免落单，这种坚守有的是主动有的是被动。主动坚守是因为基金经理擅长或看多成长股，不为市场热点所动；被动坚守是因为基金的契约限定，即便是看好蓝筹也不可能调仓。从这一点上看，公募基金仅凭一年的业绩论英雄，有失偏颇。当然，不排除有些跻身TOP10的基金，不顾合同约定做着“挂羊头卖狗肉”的生意，这些基金即便有着抢眼的业绩，但持有人未必买账。 　　其三，基金经理已有变动，业绩好坏已成历史。历史业绩不代表未来，这句话对基金来说“放置四海而皆准”，尤其是对基金经理已经有变化的基金，更合适不过。由于基金经理既定的投资风格和战略打法不尽相同，造成基金经理变更注定会改变基金的业绩趋势。 　　2018年，恰逢公募基金成立20周年，此前19次的年底业绩盘名给市场带来了什么？已经成为流星的冠军基金及明星基金经理们去哪了？笔者认为，若切实增强基金投资者的获得感，基金行业应从根本上轻排名，尤其是一年期甚至更短周期的排名，让各类型基金充分回归本源，使得那些不随波逐流，五年甚至十年的“长跑健将”们重回舞台中央。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互联网巨头频陷“隐私门”：用户信息如何不裸奔？

新年伊始，BAT在用户隐私方面均遭质疑：吉利董事长李书福在公开场合表示“马化腾肯定天天在看我们的微信”；刷屏朋友圈的支付宝账单中以极不显眼的方式诱导用户默认了对芝麻信用的授权；江苏消保委针对百度涉嫌违法获取消费者个人信息提起了消费民事公益诉讼。三起事件密集发生，且涉及的均为互联网巨头。这反映出一个愈加清晰且难以否认的事实：巨头尚且如此，整个互联网行业对用户隐私的保护情况实在堪忧。 用户隐私问题由来已久，在信息技术和互联网大潮面前，普通用户在享受了便利的同时，隐私的泄露和被侵犯似乎成了一种无法避免的“代价”。从最初形形色色的电话推销、电信诈骗，到大数据时代收集用户信息的方式更为隐蔽，用途也更加广泛，“被授权”时有发生，让消费者不知不觉中踩进了不少坑。在用户和互联网企业的博弈中，用户处于明显的弱势地位，一些人尚未意识到这个问题，或者说在没有明显的经济损失的情况下，并不那么在意这个问题，在某种程度上姑息了企业漠视隐私的行为。 此外，各公司获取用户信息种种手段也值得商榷，其中颇具争议的是关于用户知情权的问题。此次支付宝账单事件引发公众声讨的一个重要原因，就是关于《芝麻服务协议》的“被授权”。刻意缩小字号并将协议置于不显眼处，没有展示具体条款且默认勾选认同，大有生怕被别人知道之态，实在令人防不胜防。除了这一典型案例外，用户们在安装各类APP时所被要求的读取联系人、短信、图片，获取存储权限、地理位置等，大多未被告知获取这些信息的用途。在互联网企业将大数据作为一种战略时，种种数据挖掘、用户行为分析成为热门，而作为数据来源的用户，似乎并没有什么机会和有效方式来抵抗。 无论按理还是按法律，用户的隐私都神圣不可侵犯。《网络安全法》对个人信息的保护也做了规定，网络运营者不得泄露、篡改、毁损其收集的个人信息。在《互联网交易管理办法》中，也有经营者应当采用显著的方式提请消费者注意与消费者有重大利害关系的条款。但不难看出，目前多数互联网公司的做法，与各项规定都有出入，更难言企业自律和道德规范。 互联网在带来便捷的同时，也为用户带来了另一种焦虑。某些商业巨头从衣食住行全方面掌握海量用户的数据并授权给第三方，很可能给用户带来不利的影响，而网络上个人信息倒卖甚至已形成利益链条，网络隐私保护依旧任重而道远，尤其是互联网技术的日新月异，为网络隐私的保护带来很多新的课题和挑战，需要法律设计不断更新，细化各项针对隐私的条文，赋予其更多针对互联网的内涵。同时还需建立惩戒机制，对典型事件进行惩处。要建立监督机制，鼓励用户参与到“隐私保卫战”中来，集公众之力保护个体的切身利益。毕竟，商业道德的约束在巨大的利益面前，仍然稍显薄弱。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

空手套白狼 沪92年小姑娘连＂买＂3套房

求助人郑阿姨称自己卖房时 ，遇到了空手套白狼的买家 ，一个92年的上海小姑娘。这个小姑娘在2016年3月以八百多万的价格，买了郑阿姨在普陀的一套房子，但一年多来除了10万元的定金，她之后一分钱房款都没付。 在郑阿姨的印象中 ，这个小姑娘买房时乖巧贴心，拿着合同专程跑到自己家里签，说两个人私下签合同也省了中介费，郑阿姨觉得小姑娘很有诚意，又着急用钱就签了合同，但合同一签好，她就立马变了嘴脸，总能找到各种理由拖延房款。 既然买家不肯付款，郑阿姨本想名正言顺解除合同，但这时对方突然说出了六百天的概念，郑阿姨直到这时才发现，自己签的合同中的违约栏夹着半句话，如买房方违约逾期六百日，卖方可解除合同，这可急坏了郑阿姨，她们家里做生意原本就急需用钱，最后只好各方拆借导致了不小损失。 郑阿姨只好向律师求助，后援律师经过调查发现，类似的遭遇不止郑阿姨一人遇到，梁阿姨和黄女士也在2016年卖的房子，一年多来都拿不到房款，每套房子都升值了上百万元，这些损失对于求助人来说不可谓不高。更加令人意想不到的是 ，买她们三个房子的竟是同一个人，92年的上海小姑娘黄晓婷。 当卖家们再仔细研究这份格式合同 ，发现陷阱还不止这一处 。第一，买方可以违约六百天不付房款 。其次，违约成本每天只有万分之零点三。第三，合同里又写了可以转卖给第三方。而一年多来房子已涨价几百万，黄晓婷几乎是用零成本套住了卖方的房屋，赚取六百天里卖家房屋的升值差价。 几位求助人都陷入了两难的境地 ，根据所签合同，卖方在六百天内解除合同，要支付房价20%的违约金，如果继续履行合约，六百天后按之前的房价完成交易，则更要损失数百万元的差价。 明显有失公平的合同可以撤销吗？ 后援律师发现，黄晓婷交易的意图十分明确，不是为了购买和居住，而是利用精心设计的合同来空手套白狼。 那么在上海的限购政策之下 ，黄晓婷又是怎么能买这么多房子呢，律师表示只要不过户就不受限购影响，也就是说黄晓婷可以无限制地签买卖合同，同时套住很多人的房子，赚取她们房子的升值差价。 三位求助人为了维护自己的权益 ，便分别与黄晓婷对簿公堂，通过受害人的相互作证，以及法院调查取证的深入，黄晓婷同时签订多套买卖合同的事实逐渐清晰，案情开始朝着有利于求助人的方向发展，复旦大学法学教授陈浩然表示，黄晓婷的行为已经涉嫌欺诈。 最后闵行法院，普陀法院 一审都判决买房方黄晓婷败诉，判决解除双方签订的《房地产买卖合同》，并没收定金。陈浩然教授还指出 ，黄晓婷的行为不仅涉嫌触犯民法，而且已经涉嫌触犯刑法的诈骗罪。特勤员也要给市民提个醒 ，房屋交易时一定要看清合同，签字一定要慎重，切莫再掉入一些居心叵测之徒的购房陷阱。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“私募系”公募成长记 “鲶鱼”潜水 江湖依旧

1月5日，证监会最新公布的信息显示，资深PE机构弘毅投资申请设立的公募基金管理公司已经获批，公司名称为“弘毅远方基金管理有限公司”。2014年夏天，第一家“私募系”公募九泰基金诞生。之后一些PE、证券私募公司陆续进军公募行业，公募江湖中的“私募系”雏形渐现。 “私募系”公募诞生之初，行业人士普遍好奇，“鲶鱼入水”将如何颠覆公募行业格局。然而三年时间过去，相较于颠覆行业，“私募系”公募更关心的是怎么活下去。业内人士指出，“私募系”公募的优越性在于可以更灵活地进行股权激励。不过怎么激励才能吸引最优秀的基金经理，而又使他们不至于在重赏之下“用力过猛”，仍是个未解的难题。 当务之急是“活下去” 据中国证券报记者梳理，按照管理规模来看，“私募系”鲶鱼效应尚未显现。数据显示，截至2017年12月31日，剔除ETF联接基金之后，九泰基金管理规模为143.97亿元，其中非货币基金规模为112.8亿元，行业排名第70位。鹏扬基金管理规模为72.42亿元，其中非货币基金规模为38.05亿元，行业排名第83位。中科沃土基金管理规模为9.20亿元，其中非货币基金规模为3.78亿元，行业排名第109位。红土创新基金管理规模为40.78亿元，其中非货币基金规模为3.35亿元，行业排名第112位。新沃基金管理规模为42.21亿元，其中非货币基金规模为0.45亿元，行业排名第120位。此外，恒越、凯石、博道以及刚刚获得公募牌照的弘毅远方基金都还没有规模数据。 “难度比想象的要大。”谈及“奔公”的感受，鹏扬基金总经理杨爱斌感慨。杨爱斌曾是华夏基金固定收益投资的灵魂人物。2011年7月，杨爱斌离开华夏创立鹏扬投资，并在5年内将鹏扬投资的资产管理规模做到400亿元。2016年7月，杨爱斌正式拿到证监会同意设立鹏扬基金的批文，告别私募江湖，重新开启公募征程。杨爱斌表示，公募基金竞争异常激烈，“私募系”公募的当务之急，是活下去。 不仅是杨爱斌，曾任富国基金投资总监、短短数年将富国基金业绩从业内后列带到前列的凯石基金董事长陈继武亦表示，“奔公”创业不易。 为了承接私募时期积累的客户，“奔公”之后，私募系基金公司一般会试图将原来的私募客户转换成公募专户客户。不过，记者从“奔公”的私募了解到，这一转化实施起来困难重重。尤其是经由三方平台销售的私募基金产品，基金管理人此前与客户较少直接沟通。此外，转化的手续繁琐，而且不少客户对管理人做公募之后能否维持投资水准存疑。因此，相当一部分客户在私募基金清算之后选择离开管理人，转化过程中的“磨损”严重。 “奔公”的困难使得私募在考虑“奔公”时非常慎重。一家业绩优异的百亿私募负责人就告诉中国证券报记者，“至少现阶段，还不想做公募。”他认为，做固定收益的，确实有必要考虑转成公募，因为债券基金收益率低，提成较难，因此做大规模很重要。而且债券基金的投资者以机构为主，一赎就全赎光了，所以需要开展公募业务。 相比之下，专注股票投资的公募未必好做。他表示，首先，做公募之后没办法后端提成，而私募可以有15%-20%的提成。因此“奔公”之后，即使管理1000亿元规模，也只能拿固定管理费，这与管理200亿元私募的收益可能差不多。虽然“奔公”之后可以做专户业务，但监管部门不会允许只发专户产品。 其次，公募业务管理成本高。100亿元的管理规模，公募至少得有50到60个人，而私募只要30个人就够了。“当然，私募的监管也在趋严，管理成本也在提高。以前私募门槛太低了，现在回到正常水平，对行业发展是好事。” 最大的王牌是股权激励 对于“私募系”公募来说，最大的王牌是股权激励。“私募系”公募的控股权掌握在个人或者民营企业股东里，公司更容易以“股权激励”招揽人才。在《基金长青》中，华夏基金创始人范勇宏就表示，公募基金中公司治理的核心是吸引并留住人才。 “私募系”公募深知其在股权激励上具有优越性。陈继武说，希望有一些历经资本市场起伏的人来坐镇公司。杨爱斌也成功邀请了资产配置大佬卢安平加盟鹏扬。 格上理财研究员杨晓晴表示，“私募系”公募基金成立时间短，组织架构简单，决策效率高，运作更灵活，前期发展速度快。其背后相对简单的股东背景，有利于股权激励的充分开展，在轻资产、重人才的公募行业，这是吸引人才的“杀手锏”。但硬币总有两面。简单的股东背景也意味着势单力薄，没有重量级股东的协助，在拼规模的公募行业，短期内公司的发展很难大步前进。 他山之石也充分印证了这一点。20世纪90年代，美国共同基金历史上出现了一次改变美国乃至世界资管行业格局的“出走”。1992年，由于无法与黑石的创始人苏世民达成共识，拉里·芬克决定将贝莱德从黑石独立出去。拉里·芬克与苏世民的争端正起于管理层持股。 当时，黑石和贝莱德通过相互持股形成了一个松散的连接，黑石握有贝莱德36.3%的股份。随着公司的发展，芬克认为，资管行业的核心是人才，希望招徕新鲜血液，而要吸引华尔街精英为公司卖力，芬克认为必须许诺他们股权。但苏世民对于让渡股权一事并不支持，芬克一气之下带着一班人马出走，另立门户。20年后，贝莱德成为资管规模一度超过7万亿美元的资管巨头，坐稳美国共同基金第一把交椅。苏世民也公开承认当年过于固执。 香港大学商学院教授、诺亚(国际)首席研究官夏春认为，“核心管理层持股是贝莱德成功的基础”。其认为，没有这个基础，贝莱德很难在机遇来临时迅速抓住机会。 美国另一公募基金大佬、领航投资创始人约翰·博格亦表示，公募基金公司归谁所有，决定着发展方向。传统的公募基金公司，董事会由公司之外的股东主导(下称“外部股东”)，外部股东没有动力为基金投资者谋利。而基金公司的长期发展正取决于基金管理人能够为投资者谋利。因此，他认为，基金公司应该由内部人士主导，这样可避免外部压力，避免公司在业绩压力下追逐热门。 耶鲁商学院对上百家公募基金进行研究后得出的结论，也是外部股东主导的公募基金公司中，基金经理的薪酬更多与其短期业绩挂钩。这亦表明，内部人士主导更容易从长计议，为投资者实现长期收益。 公司治理问题仍待解 但股权激励并非包治百病的灵丹妙药。随着权益市场回暖，优秀的权益基金经理市场价格水涨船高，股权这一潜在激励的吸引力在真金白银面前黯然失色。多位“私募系”公募创始人告诉记者，单给股权已经不足以吸引最优秀的权益类基金经理。 一位不愿透露姓名的资深私募人士表示，私募相较于公募有两个明显优势：第一，能够生存下来的私募都经过了激烈的市场竞争，一般都在投资方面拥有较强的独特优势；第二，私募有良好的股权激励机制。在各类资管机构中，私募的股权激励是最充分的，有着“三合一”的优势，通常股东、基金经理、管理层是同一批人。优秀员工可以晋升为“合伙人”，成为管理层和股东，而且股权比例不小。 但是，私募“奔公”之后，这两大优势都在弱化。上述私募人士进一步指出，首先，虽然“奔公”后私募也可以做专户业务，但私募和公募业务的投研团队必须完全隔离，这意味着其原有投研团队力量将分散。在投资方面，原有的投资优势并不能保证延续。其次，公募行业本身在股权激励方面也正在做出改变，所以“私募系”公募在激励机制方面已经没有绝对优势。“因此，短期之内还看不到‘私募系’的‘鲶鱼效应’。” 此外，短期激励方面，怎么设计薪酬激励才能使得基金经理全力以赴但又不用力过猛，这也是业内人士争论的焦点。前海开源董事总经理杨德龙表示，事业部制度要奏效，公司必须给基金经理力度大且可快速兑现的业绩报酬。不过，也有业内人士表示，重赏之下，基金经理容易用力过猛，过度冒险。陈继武就表示，激励要符合市场发展自身的规律，投资需天时地利人和，并非用力就有成绩，在不该用力的时候用力反而适得其反。 分析人士还指出，基金公司层面“用力过猛”则容易扎堆。2014年至2015年间先后出现了九泰、红土创新、中科沃土、新沃等四家PE系公募基金。当时新三板投资处在风口浪尖，四家中的三家将新三板列为重点发展领域。2016年，新三板投资市场冷却，投资风险显现。 后入场的“私募系”公募，在开拓银行渠道方面也面临挑战。当前，老基金公司尚且经常抱怨跑渠道难，更不用说还没有规模和耀眼业绩的新公司。业内人士表示，“私募系”公募鲜见第一年就能拿下强势银行渠道的，以至于中科沃土公司设立第一年将渠道铺到工商银行时，公司将其视为难得的渠道业绩。 应该看到，未来“私募系”公募仍有望给公募基金行业带来改变。杨晓晴表示，“私募系”入场会加剧公募行业的竞争，毕竟大佬们的商誉和影响力不容小觑，很多因投资门槛原因不能购买私募产品的客户可通过“私募系”公募产品来满足自身投资需求。此外，“私募系”追求长期绝对收益的投资理念也会影响注重阶段排名的传统公募。“奔公”也是私募人员回流公募的信号，凸显了公募行业的吸引力。 此外，业内人士还指出，对于私募行业而言，私募基金获得公募牌照并顺利募集和管理基金，是对其他私募管理人的一种鼓励。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

有银行全面暂停PPP业务！

最近圈内热传某国有银行全面暂停PPP项目贷款，“先暂停，后清理，再规范。已发文。” 有媒体报道称，从多个渠道独家获悉，某银行目前已全面暂停包括资本金融资和项目贷款在内的所有PPP融资业务，进行全面的风险排查，暂停期或延续至今年3月。 PPP头条了解到，圈内热传的这家银行是某国有大行。有行业人士担心，暂停PPP贷款有扩大之势，目前多家银行对PPP贷款趋于谨慎，其中浦发银行涉及PPP的贷款的确收紧，但尚未停贷，另外中国银行对PPP态度也明显收紧。 大岳咨询总经理金永祥向PPP头条表示，爆料说大行停贷这种情况是正常的。3月31日是92号文的大限，届时才能确认一个项目是不是财政部认可的入库ppp项目，银行观望等待是正常的，在此之前审批和放贷是有风险的。在实践中，各银行的地方分支机构并没有完全停止，因为一家银行停止了，其它银行可能会跟进，一旦财政部确认入库了，停止的可能就会失去机会。92号文对ppp融资有负面影响但不至于真的停止。 济邦咨询董事长张燎认为，肇始于控风险的政策调整，引爆于金融机构的“断粮”的PPP清查规范行动，是过度泡沫市场的出清过程，痛苦但有必要。提供大部分项目资金的债权人在政府、社会资本及金融机构的三角博弈中，金融机构的关切理当得到尊重，其议价力提高是对过去失衡的纠正。“PPP如今面临去产能的要求，目前规范的政策大方向和所提标准没错，相信市场之手。其实早点动手规范可能更好，但现在也不算晚。” 延伸阅读——防控债务风险 银行开始清理地方政府隐性债务 来源：经济观察网 作者：杜涛 在财政部多次处理地方政府违法违规举债之后，金融机构也开始清理与之相关的业务。 近日，据经济观察网记者了解，一家国有大行已经开始要求对融资平台公司、政府投资基金、PPP、政府购买服务等会增加地方政府隐性债务的业务，明确“先暂停、后清理、再规范”的处理策略。 记者获悉，其中要求暂停新发地方政府信用业务，并且全面清理存量。 在去年12月28日结束的全国财政工作会议中，财政部表示，要着力支持打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。支持打好防范化解重大风险攻坚战，重点是有效防控地方政府债务风险，坚决制止违法违规融资担保行为，严禁以政府投资基金、政府和社会资本合作（PPP）、政府购买服务等名义变相举债。 在此之前的去年12月23日，审计署公布了《财政部关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》中提到财政部将严格执行预算法和担保法，坚决刹住无序举债之风，有效遏制隐性债务增量，坚持谁举债、谁负责，严格落实地方政府属地管理责任，债务人、债权人依法合理分担风险，积极稳妥处置隐性债务存量，坚决打好防范化解重大风险的攻坚战。 财政部要求坚决遏制隐性债务增量。要进一步完善地方建设项目和资金管理。加大财政约束力度，有效抑制地方不具备还款能力的项目建设。有关部门要加强监督管理，从严审核把关，严禁建设形象工程、政绩工程以及脱离当地财力可能的项目。管控好新增项目融资的金融 闸门 。督促金融机构尽职调查、严格把关，对没有稳定经营性现金流作为还款来源或没有合法合规抵质押物的项目，金融机构不得提供融资，严格按商业化原则提供融资。强化中央企业债务融资管控，严禁违规为地方政府变相举债。 财政部还提出积极稳妥化解存量隐性债务。坚持中央不救助原则，做到 谁家的孩子谁抱 ，坚决打消地方政府认为中央政府会 买单 的 幻觉 ，坚决打消金融机构认为政府会兜底的 幻觉 。建立市场化、法治化的债务违约处置机制，依法实现债权人、债务人共担风险，及时有效防止违约风险扩散蔓延。坚持从实际出发，分类审慎处置，继续整改违法担保，纠正政府投资基金、PPP、政府购买服务中的不规范行为，鼓励地方政府合法合规增信，防范存量债务资金链断裂风险。 延伸阅读——如何理解2017年的PPP监管？ 来源：固收彬法 作者：孙彬彬 高志刚 如何简明地理解PPP监管？ PPP监管的时间维度 今年以来，监管部门出台了一系列PPP相关政策，相关领导也有一系列关于规范PPP发展的讲话。 5月初，六部委联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号），要求“规范政府与社会资本方的合作行为”，具体内容主要是禁止违规行为，包括：违法违规变相举债、承诺回购社会资本方的投资本金、承诺最低收益等，目的是禁止地方政府违法举债、变相举债。 6月初，财政部下发《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（财预〔2017〕87号），文件主要规范政府购买服务，但是在后期整改过程中，将违规政府购买服务整改为PPP项目的现象，实际上有加剧PPP乱象的趋势。 5月-11月初，财政部相关领导在各类场合中，均有提及需要关注PPP发展中存在的问题，从系列讲话中透露的信号，可以清晰感受到作为政府投资“前门”之一的PPP也面临这越来越大的监管压力（本文第4部分将对相关讲话有详细总结）。 10月份，网传国资委下发《关于加强中央企业PPP业务财务风险管控的通知》（征求意见稿）。 11月中旬，财政部下发《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》（财办金〔2017〕92号），对于存量PPP项目以及新增PPP项目进行了严格的规范。 几天之后，国资委正式下发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》（国资发财管[2017]192号），规范央企参与PPP项目。 11月底，发改委下发《国家发展改革委关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》，鼓励民间资本参与PPP项目。 一系列的文件和讲话，内容详尽，但是对于并不十分了解PPP操作的债券投资者而言，一方面无法准确理解文件和讲话的全部内容（甚至出现误解，比如限制PPP项目，典型的例证就是网传已开工的采用了PPP模式的包头地铁被叫停的新闻）；另一方面容易因内容过于庞杂而无法抓住影响债市的重点（我们认为重点在于遏制地方债务风险）。 第1部分，我们通过梳理PPP的基础知识以及2017年内的主要监管内容（主要是5-11月的政策和讲话），试图为债券投资者呈现出一个更为清晰的框架，主要包括：PPP监管的目的，PPP监管的内容，监管政策的潜在影响（主要针对城投平台）。 PPP监管的目的是什么？ PPP监管的目的不是限制PPP的发展，而是为了“控风险”，财政部一系列文件和讲话是为了“遏制隐性债务风险增量”，国资委文件的主要目的是“防范经营风险”。 实际上，今年以来的很多监管政策，追根溯源都可以看到“金融安全”的影子。 财政部系列文件的主要目的是为了遏制地方政府的隐性债务风险增量，比如，50号文的目的是“牢牢守住不发生区域性系统性风险的底线”，87号文是为了“制止地方政府违法违规举债融资行为，防范化解财政金融风险”，92号文开篇即提出“防止PPP异化为新的融资平台，坚决遏制隐性债务风险增量”。 国资委192号文的一个重要目的则是为了“防范经营风险”，以控制央企的资产负债率为重要抓手，对应“控制好杠杆率”。 监管内容如何匹配监管目的？ 具体到PPP监管政策，我们主要从财政部的角度来看，监管内容如何匹配监管目的？ 财政部的目的是遏制地方债务风险，手段是规范地方政府与PPP项目的合作关系。 8月底，财政部部长在向人大汇报财政预算执行情况时，明确提出“坚决遏制隐性债务增量”。什么是“隐性债务”？就是通过“后门”违法违规举借的债务，通过“地方债”和“外贷担保”以外形式形成的债务，均是“隐性债务”。 那么具体到PPP项目中，可能形成“隐性债务”的一些问题，就是监管的主要内容。 （1）地方政府担保与承诺 50号文主要针对地方政府通过PPP项目变相举债行为，包括：承诺回购社会资本方的投资本金、承担社会资本方的投资本金损失、向社会资本方承诺最低收益、对有限合伙制基金等股权投资方式额外附加条款等。这些问题均会造成地方政府未来潜在的实际支出责任，对PPP项目中的社会资本方给予担保或承诺，类似于在平台举债中对金融机构出具“担保函”、“安慰函”等，均有形成隐性债务增量的风险。而在92号文中，构成“构成违法违规举债担保”的已入库项目，均需要整改或者清理出库。 （2）固化地方政府支出责任 PPP项目中，地方政府为了吸引社会资本方，经常出现BT回购、回购资本金、承诺固定收益、工程可用性付费等承诺，实际上是在全PPP项目周期中，提前锁定了地方政府的支出责任，而没有考虑“风险共担”的原则。比如在92号文中提出的绩效考核，主要针对政府付费类PPP项目中，工程建设成本至少需要将其中30%纳入绩效考核，而不能工程建成可用即完全支付建设成本，若未建立有效的绩效付费机制，则不得新增入库。 （3）PPP支出突破预算支出10%的上限 部分地方政府对于自身未来的财政收入测算不够精确，或者将PPP支出责任推迟至以后年度（PPP支出不平滑），将可能导致未来PPP支出超出地方政府预算支出的10%，进而加剧地方政府的中长期支出压力，存在增加债务的风险。为此，92号文提出财政承受能力论证不通过的项目不得新增入库，未按规定开展财政承受能力论证的存量项目需要清理出库，已经超出10%上限地区的未采购项目也要清理出库。 （4）PPP项目淡化社会资本方的“运营”职能 PPP项目的一个重要核心是通过考核社会资本的项目运营，推动社会资本方提高公共服务的供给效率。但是在当前的PPP项目中，社会资本方更多以施工单位为主，其“运营”能力有限，或直接将“运营”职责转移给地方政府而不承担“运营风险”。这种行为相当于增加了地方政府未来的风险责任。因此，92号文要求无运营内容的PPP项目不得新增入库，存量项目也要清理出库。 PPP监管对平台的潜在影响 具体到债券市场，我们更加关心作为债券的重要发行人城投平台会受到怎样的影响。 （1）城投平台可以参与PPP项目吗？ 87号文之后，很多城投平台的政府购买服务项目被整改为PPP项目，在这类项目中平台通常作为社会资本方。那么，城投平台可以这样参与吗？ 按照92号文的要求，未按规定转型的融资平台公司作为社会资本方是不符合PPP运作规范的，这类存量项目需要清理出库。 实际上，按照2015年5月19日发布的《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》（国办发〔2015〕42号），地方政府融资平台在满足以下条件时，可作为社会资本方参与PPP项目： a)平台公司已与地方政府脱钩，进行市场化改革并建立现代企业制度； b)所承担的地方政府债务已剥离并纳入政府财政预算； c)已公告今后不再承担地方政府举债融资职能。 所以，债券市场比较关注的一个现象——平台公告不再承担政府融资职能，也可以得到一个比较合理的解释，当平台希望参与PPP项目时，需要进行此类公告。 （2）城投平台参与PPP项目的空间在哪里？ 市场时常担心有了PPP之后，平台就不再具有存在的意义。实际上，平台可以作为合格的社会资本方参与PPP项目时，PPP中留给平台参与的空间仍然很足。 比如在92号文中明确提到，社会资本方需要承担“运营”职能，实际上平台作为天然的“城市运营商”，运营经验十分丰富，理论上平台可以通过“工程施工+运营”的方式，与其他社会资本方（工程施工方）合作，共同参与PPP项目。当然，在这种合作中，施工方本身仍然需要分担“运营风险”，而92号文总要求工程施工成本至少30%进入绩效考核机制，实际上就是一种分担风险的方式。 总结：首先明确PPP项目监管的目的是“控风险”，然后再具体理解监管、规范PPP项目的意义，其实并非限制PPP发展。未来PPP模式仍然是地方政府合法合规开展基础设施建设的一个重要方向，并且城投平台也具有参与其中的空间，短期内或许会发现一些基建项目的负面新闻，但是并不意味着PPP项目或者平台毫无出路，与地方政府规范合作下的PPP和平台仍然具有重要意义。 以上是本文的第1部分，接下来的第2部分主要梳理PPP的基础知识，第3部分梳理PPP监管政策，第4部分梳理PPP相关讲话，最后是对PPP政策和讲话的总结。 PPP基础知识 PPP概念 PPP（Public-Private Partnership），全称为“政府和社会资本合作”，根据现有的规范性文件的定义和定性，PPP特指在基础设施及公共服务领域、为增强公共产品和服务的供给能力、提高供给效率，通过特许经营、购买服务、股权合作等方式，由政府和社会资本建立的一种利益共享、风险共担及长期合作关系。 由上述定义，可以发现PPP的核心逻辑是政府为缓解融资和运营等的压力，通过合同让渡部分本应由政府承担的公共产品和服务的生产给社会资本。 PPP判定标准 PPP的概念中，五大因素尤为关键：参与主体、使用领域、运作方式、项目实质、项目期限，可以从这五个因素进行来综合性判定一个项目是否是符合标准的PPP项目。 参与主体 PPP项目的参与主体是政府和社会资本（可以由多方组成）。 从政府方的角度，一般会选取特定的项目实施机构，在授权范围内负责PPP项目的前期评估论证、实施方案编制、合作伙伴选择、项目合同签订、项目组织实施以及合作期满移交等工作。综合《印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》、《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》、《传统基础设施领域实施政府和社会资本合作项目工作导则》的内容，合规的项目实施机构应为政府或其指定的有关职能部门或事业单位。 此外，对于平台是否可以作为社会资本方，按照2015年5月19日发布的《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》（国办发〔2015〕42号），地方政府融资平台在满足以下条件时，可作为社会资本方参与PPP项目：（1）平台公司已与地方政府脱钩，进行市场化改革并建立现代企业制度；（2）所承担的地方政府债务已剥离并纳入政府财政预算；（3）已公告今后不再承担地方政府举债融资职能。 适用领域 基于目前的相关规范，PPP项适用领域为：公共产品和公众服务领域。财政部副部长史耀斌在2017年7月31日发表讲话，明确指出了当前PPP适用范围“泛化”的问题，即一些地方政府为借助PPP的“绿色通道”，将房地产等纯商业化项目拿来包装成PPP，事实上纯商业项目并不在PPP的适用领域内。 运作方式 实际运作方式可能包括BOT、TOT等多种模式，但根据《印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》、《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》对PPP的定义，PPP需符合两大特征：一方面要体现政府和社会资本方的利益共享、风险共担和长期合作，另一方面社会资本方还应承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作。BT模式以及实质为BT模式的项目，因为社会资本方都不涉及到风险共担和建设、运营等工作，均不应被认定为PPP项目。 项目实质 PPP项目实质是在特定领域政府和社会资本方建立的利益共享、风险分担的长期合作项目。通过固定回报承诺、名股实债等方式进行的变相融资均违反了PPP项目风险共担的本质。 项目期限 财金[2015]57号文中，明确指明“政府和社会资本合作期限原则上不低于10年”。 PPP操作流程 操作流程内容 明确了什么为PPP项目后，下一步自然是关于PPP项目该如何操作。财政部2014年颁布的《政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》中，明确将PPP项目的操作流程分为五个阶段：项目识别、项目准备、项目采购、项目执行、项目移交，并予以规范。现在实操过程中，PPP项目也是分为这五个阶段予以落实的。具体的流程内容见附录，正文中仅以流程图形式展现。 PPP操作流程中的重点 （1）项目识别过程中的物有所值评价涉及哪些方面？ 物有所值评价分为定性和定量评价，用于判断一个项目是否适合采用PPP模式。 定性评价重点关注项目采用PPP合作模式与采用政府传统采购模式相比能否增加供给、优化风险分配、提高运营效率、促进创新和公平竞争等，包括全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性等六项基本评价指标(权重综合为80%)以及补充评价指标（权重为20%）。 定量评价主要通过对PPP项目全生命周期内政府支出成本现值（PPP值）与公共部门比较值（PSC值）进行比较，计算项目的物有所值量值，判断PPP模式是否降低项目全生命周期成本。 （2）项目识别过程中财政承受能力论证的内容是什么？ 第一步，识别和测算单个项目的财政支出责任：主要包括对该项目的股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入等，财金[2015]21号文对每一项支出责任的具体计算都有明确规定。 第二步，汇总年度全部已实施和拟实施的PPP项目的财政支出责任，计算财政部门每一年度全部PPP项目的预算支出责任。 第三步，财政支出能力评估：财金[2015]21号文明确规定全部PPP项目的预算支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%，省级财政部门可结合具体情况制定该比例。财政部副部长史耀斌在2017年7月31日发表讲话称，要严控财政承受能力10%的硬性约束，实际上是为了限制地方政府的过度投资行为，降低政府的负债风险。 第四步，行业和领域平衡性评估：该评估主要是为了防止某一行业和领域PPP项目过于集中。 （3）项目执行过程中项目公司设立与项目融资管理有什么问题？ 关于项目融资，最重要的是项目公司“名股实债”、“小股大债”的问题。 一些政府刻意追求PPP项目的规模，向社会资本承诺兜底、回购等方式，将社会资本方的权益性资金实质上变为了债权性资金，而政府则承担了原本不该承担的风险。对于这种“名股实债”的操作，财政部金融司认为这“显然不符合PPP风险共担、利益共享的理念，是假PPP”。为解决此问题，财政部出台92号文集中清理存量项目中存在的“兜底本金损失”、“承诺固定收益回报”等违法违规政府担保行为；国资委出台192号文明确禁止央企引用“名股实债”类资金，防止政府过度承担债务风险。 “小股大债”是指PPP项目投资人，尤以央企为典型，为规避并表和PPP项目风险，只有极少数的钱进了注册资本和资本公积，总投资的大部分资金都是通过股东借款或银行贷款投入，也就是说有一部分资本金是以股东借款形式充当。该模式出现的原因是由于PPP的总投资规模一般较大，对任何中标社会资本而言，完全依靠自身的资金没法做太多PPP项目且风险巨大。就此问题，财政部金融司司长王毅讲话称“政府和合作伙伴一定要掏出真金白银，拿自有资本做资本金，少社会资本自有资金实力不足，‘穿透’看资本金都是借款，‘小马拉大车’”，说明政府对“小股大债”的态度是负面为主。 （4）项目执行过程中，绩效检测与支付有什么值得注意的？ 对于涉及政府付费型项目与可行性缺口补助项目，普遍设置可用性付费和运维绩效付费：前者是购买PPP项目的可用性，主要针对项目公司前期的投入；后者是指运营期政府对项目公司运营结果进行绩效考核后付费。在传统PPP操作中，因为运营绩效付费涉及后期运营内容，对社会资本方是一项有风险的收入，为降低社会资本方风险从而吸引其参与，政府往往采用固化的绩效考核方式——“工程可用性付费”+少量“运营绩效付费”。财政部副部长史耀斌在讲话中谈到，这种考核方式实际上都是由政府兜底项目风险，是PPP执行过程中的问题，而92号文的出台也明文规定至少30%的项目建设成本要与绩效考核挂钩，这都是为了规避社会资本方“重建设、轻运营”的问题。 PPP操作现状 比较整体变化，数量方面，从16年1月到17年9月，四个阶段的项目数总体平滑上升，采购、执行阶段的项目数增势明显，识别、准备阶段的项目数上升较缓慢。投资规模方面，趋势特征与数量方面呈现出较大的相似性。 比较不同操作阶段，数量方面，处于识别阶段的项目数远超另外三个阶段，但是从16年1月起，其他三个阶段的项目数量快速跟进，但识别阶段的项目数仍占比过半，至17年9月，所有阶段项目数共计14059个，其中识别阶段项目数占52.33%，准备阶段占比15.38%，采购阶段占比15.49%，执行阶段占比16.79%。投资规模方面，各阶段的关系和数量方面比较相似，一点不同是四个阶段的差距并没有那么大，至17年9月，总项目投资额17.8万亿元，其中识别阶段的投资额占43.26%，准备阶段占16.29%，采购阶段占17.42%，执行阶段占23.03%。 PPP项目分类 PPP项目分类内容 PPP项目有多种分类方式，但是最常用的是按项目现金流来源分类，类型及定义如下表： 不同分类项目的现状 从趋势上来看，数量方面，各阶段的PPP项目数都是持续上升的，但是在经历了16年1月至17年5月的快速上升后，上升趋势明显开始有所缓和。右坐标轴显示涉及政府支付的项目上升明显快于使用者付费项目，这也就是192号文提出”要审慎开展政府付费类项目“的原因，因为政府支付类项目增长速度确实较快。投资规模方面，使用者付费类项目经历短暂上升，至17年5月投资规模进入平台期，而可行性缺口补助和政府付费类项目一直在上升，其中可行性缺口补助急速上升。 各阶段相对来看，数量方面，16年政府付费类项目数急速上升，于17年8月超过使用者付费项目成为了占比最大的一类。到17年9月，可行性缺口补助项目数占总项目数31.32%，使用者付费占33.36%，政府付费占35.32%。投资规模方面，可行性缺口补助的投资额一直是占比最大的，至17年9月，可行性缺口补助总投资额占比45.65%，使用者付费占比27.26%，政府付费占比27.09%。 两个图结合来看，可行性缺口补助虽然数量不是最多的，但是投资额占比却是最大的，说明可用性缺口补助资金占用是三类项目中最大的。 2017年PPP的监管政策 从5月份的50号文开始，财政部等相关领导频繁在各种会议中谈及PPP发展中出现的各种问题，直至11月份财政部首先出台92号文规范PPP项目，紧接着国资委出台192号文规范央企参与PPP项目。 我们先对92号文内容（包括财政部对92号文的解读）进行梳理和解读，然后梳理192号文，最后对今年以来一些针对规范PPP的主要领导讲话进行总结。 92号文梳理与解读 92号文内容 11月16日，财政部下发《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（财办金〔2017〕92号，以下简称“92号文”），从严格控制新项目入库标准、集中清理已入库项目两个方面，公布了实施标准。具体内容如下： 官方解读重点 12月1日，财政部专门出台了对92号文的解读文章。 从官方解读中，我们可以了解到，虽然92号文是以规范项目库的名义发布，但是92号文并非真的仅仅为了一个库的规范性，重点还是防控地方政府隐性债务风险，纠正PPP中的不规范行为。其主要手段有两个：绩效管理和融资管理。根据文件整理有关内容如下： 92号文的重点问题梳理 （1）“未建立按效付费机制”——绩效管理 “‘工程可用性付费’+少量‘运营绩效付费’，实际上是由政府兜底项目风险”，因为可用性付费以“竣工即应支付”名义，提前锁定政府对建设成本的无条件支付义务；而运营绩效付费是根据竣工后项目运营的情况来付费，是非固定的付费，也是后期运营风险的体现。少量运营绩效付费的结构实际上弱化运营绩效考核的约束性，违反了PPP风险共担的本质，使政府承担了所有的运营风险。因此92号文要求项目成本“至少30%要和运营期的绩效考核挂钩”，这个“绩效考核”指的不单单是建设绩效考核，主要指的就是运营期的绩效考核，目的是为了降低固化的可用性付费影响，建立社会资本方长期负责的机制。 文件中进一步要求“政府付费应连续、平滑付费”，是为了防止财政支出责任过度后移，加剧以后年度财政支出压力，和防止财政支出责任集中前移，使社会资本过早退出。 文件中同时要求“政府支付要与绩效考核挂钩”，注意是针对政府对项目支出承担无条件支付义务的问题，实现PPP风险共担，防止PPP异化为拉长版BT。 需要注意的一点是该绩效付费机制，并不作为已入库项目清理的标准，仅作为新入库项目的考核，要是考虑到已入库项目占比47.7%（按照财政PPP中心第八季度报中管理库项目占比计算），体量较大，避免存量入库项目的大幅调整。 （2）“违反相关法律和政策规定，未按时足额缴纳项目资本金、以债务性资金充当资本金或由第三方代持社会资本方股份的”——融资管理 对“债务性资金”，我们的理解是对项目公司来说是债务的资金。所以说投资人以结构化融资的方式进行资本性融资，再以股权方式投入到PPP项目中，这个资金对投资人来说也许是一个债，但只要对项目来说是股权，可以被认定为满足了资本金的要求。当然对于这一条的解读仍然存在分歧。 该条例主要是限制近些年来PPP项目中出现的“小股大债”问题，部分资本金通过股东借款方式投入到项目中，这是违反92号文的规定的，因此该条例的出台将进一步规范项目公司资本金的落实，防止资本金空心化导致PPP运营责任的虚化。 （3）“优先支持存量项目，审慎开展政府付费类项目” 根据《全国PPP综合信息平台项目库第8季报》数据可以发现，在管理库中，使用者付费类项目的比重呈逐季度小幅下降趋势，可行性缺口补助类和政府付费类项目的比重变化趋势则相反。直至17年9月末，政府付费和可行性缺口补助合计项目数和投资额共占整个管理库的79.6%和83.7%。可见可行性缺口补助和政府付费类项目，不论是项目数和投资额均增速较快，且体量庞大。但是政府付费类和可行性缺口补助类项目由于均涉及地方政府财政支出或者补助，很可能增加地方政府的隐性债务风险。 因此政府提出“优先支持存量项目，审慎开展政府付费类项目”，预计接下来政府付费和可行性缺口补助类项目增速将放缓。 需要注意的是，92号文并不是完全禁止政府付费类项目，而是要审慎开展。本文理解的“审慎”主要是对10%的财政可承受能力评价要严格评价，并且要建立完整的绩效考核机制，这是对政府付费类的基本要求。在文件中其他部分看到，“通过政府付费和可行性缺口补助的项目，要建立与产出绩效挂钩的付费机制”，通过这一句话我们也可以推断出财政部的初衷是对政府付费类项目要规范开展，绝不是不做。 （4）“仅涉及工程建设，无运营内容的”不适宜采用PPP模式实施 92号文的“运营”是一个宽泛概念，包括维护、维养、经营（产生收益）等等，主要指的是投资人在建成项目以后，要对项目的质量、可用性、绩效有一个长期的保证，而不是建成以后就交付，所以这里面的运营不单单指经营，即使这个项目不产生收益，也可以运营。不产生收益的，比如说市政道路，里面还有对道路的维护维养；医院、学校等项目，有对物业的维养，这些应该都属于运营。 结合实际来看，根据财政部PPP中心的数据（如下图），市政工程等很可能会没有收益的类别反倒是所有项目中项目数和投资额最高的，且落地率高达39.8%，所以我们认为不产生收益类项目将受到此条规定的影响。 （5）“分类施策” 之前项目库包含三个子库：储备库、执行库和示范库。这次文件中提出“分类施策”的概念，即将项目库分为项目储备清单、项目管理库两个子库，处于识别阶段的项目纳入项目储备清单，处于项目准备、采购、移交和执行阶段的项目纳入项目管理库。 根据以往财政部公布的“全国PPP综合信息平台项目库”季报，本文按照最新的项目库分类整理发现： （a）管理库的项目个数上升趋势明显快于储备库项目，且在入库项目中占比不断上升。直至17年9月，管理库在库项目6778个，占比47.7%。 （b）管理库的累计投资额上升趋势也远快于储备库。直至2017年9月，管理库项目累计投资额10.1万亿元，占项目库累计投资额的56.7%。 92号文的影响 《全国PPP综合信息平台项目库第8季报》说明“本季度新入库项目1,301个，退库635个项目，环比净增666个项目；与去年末相比，新入库项目3,933个，退库973个，净增2,960个。退库原因主要有三类： （1）项目不再采用PPP模式：有的项目缺乏对社会资本的吸引力，有的总投资额过小或期限过短，有的已采用其他模式。 （2）项目停止：有的项目因征地受阻、前期手续不全或不符合PPP操作流程，无法推进，已被政府叫停。 （3）项目整合：一些项目在前期重复入库，后期逐步整合删减。” 在92号文分别对新入库和已入库项目规定了标准以后，退库范围将进一步扩大，预计下阶段储备库的项目增速将放缓，管理库会有更多不合规项目被清理出库，同时政府付费类和可行性缺口补助项目数的增速也将放缓。 192号文的出台 国资委发布《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》（下称192号文），明确央企集团对PPP业务管控的主体责任和各级子企业的具体管理责任，有效应对项目占用资金规模大、回报周期长带来的潜在风险。 192号文主要内容 192号文的内容主要涉及50%限制、不得提高资产负债率、禁止小股大债、禁止名股实债等。 详细内容总结见附录第二张表。 192号文征求意见稿与定稿的要点对比 与10月份的征求意见稿相比，最终下发的文件条款的调整有紧有松：对央企及其子公司债务风险的管制变松，而对央企的责任审批、项目选择、并表管理上管制变松。 重点问题梳理 （1）“纳入中央企业债务风险管控范围的企业集团，累计对PPP项目的净投资原则上不得超过上一年度集团合并净资产的50％”，怎么界定对PPP项目的净投资？ 在回答这个问题之前，先简要介绍PPP资本金的典型融资模式，由于PPP资产表外化的需求广泛存在，所以下图简要介绍PPP的表外融资模式： 为解决项目资本金问题，基金管理公司作为普通合伙人（GP）发起设立有限合伙基金并结构化设计该基金，金融机构、其他社会资本方、被政府选中的社会资本方分别认购该基金优先级、中间级、劣后级LP份额，其中大部分金融机构往往会需要政府指定第三方为该基金增信，如溢价回购其认购的LP份额等。该基金作为一个整体，联合政府方出资代表、被选中的社会资本方共同股权投资该项目公司作为资本金。 而文件中明确说明对PPP项目的净投资应包括： a)直接或间接投入的股权和债权资金。如上图中的红圈标识３的社会资本方通过自筹资金，股权投资该PPP项目公司。 b)央企提供担保或者增信的其他资金之和，即央企作为担保方或增信方，对其承诺回购、差补、流动性支持、远期认缴等的部分，均计入该企业对PPP的净投资。如上图中红圈标识1，若政府指定央企作为第三方主体，对资产支持计划认购的基金LP份额实施溢价回购（不合规），则其承诺回购的份额作为央企对PPP项目的净投资；若如红圈标识2，央企作为施工单位认购劣后级LP（现已不再允许），则其认购份额占比与基金对PPP项目公司的股权投资之积，也应认定为其对PPP的净投资。 c)减去企业通过分红、转让等收回的资金：对央企的投资收益（分红）以及转让股份收回的资金，应从PPP投资额中减掉。 该条例主要是为了控制央企投资PPP规模，降低央企债务性风险。 （2）怎么理解“实质大于形式”的并表原则？怎么看待并表与“不能提高资产负债率”的矛盾？ 强调“实质大于形式”，是政府对PPP项目一直存在的“小股大债”问题的一次官方回复。一直以来，央企为了不推高资产负债率，往往不愿意将PPP项目并表，而“小股大债”模式就是其不并表的一种资本金融资方式选择，如成立PPP项目子公司，央企股权投资一小部分，剩下的融资需求通过债权来实施，由于在法律上无法达到对该公司的实质控制权，所以央企可以不并表，但是该项目公司的日常运营实际上都是央企决定，也就是说央企拥有项目公司的实际控制权但是可以不并表。此次文件对并表提出了“实质大于形式的原则”，只要是构成实质控制权的PPP项目子公司，都应该并入控制公司的资产负债表。该项政策的出台必然会推高一些央企的资产负债率。 “实质大于形式”的原则很有可能推高部分央企资产负债率，但政府又规定不能提高资产负债率。两项略矛盾的政策，一方面是为了实现控制央企投资PPP项目的规模，实现PPP项目的优中选优；另一方面因为该文件的针对主体是央企，至于民企、国企、地方融资平台是否可以采取“小股大债”的模式仍未可知，但仍可以猜测该文件也是为了促进央企和民企、国企、改良后的地方政府融资平台的合作，实现PPP项目多元化投资。 （3）不得通过引入“名股实债”类股权资金或购买劣后级份额等方式承担本应由其他方承担的风险 PPP项目实施过程中，一些政府为了抢占PPP资源，会承诺到期回购或者不合规的股权转让条款等方式，去吸引社会资本投资，使PPP项目落地。该“名股实债”行为使政府承担了大部分项目风险，而央企作为社会资本方没有承担“风险共担”的责任，该条例再一次禁止该行为。 在基金结构化设计过程中，为吸引金融机构和社会资本的参与，央企作为施工方往往会认购劣后级LP份额，其他社会资本方认购中间级，金融机构认购优先级。该结构化设计使得央企承担了该基金的大部分风险，此次该条文中明令禁止央企认购劣后级资金，因此，央企需要根据具体的项目风险，重新设计基金，去满足金融机构的增信要求。 需要注意的是该条例并不是说基金不能够分级，而是央企不能认购劣后级，即若其他社会资本相关方愿意承担劣后级，央企承担中间级，金融机构认购优先级的结构，是符合规定的。 （4）投资回报率原则上不应低于本企业相同或相近期限债务融资成本 PPP项目是通过公开招标等竞争性方式来选择合作的社会资本方的，央企作为参与方，资金实力雄厚，某些央企为了夺得该PPP项目采用超低价竞争等不理性行为。 192号文规定央企参与PPP项目投资回报率不应低于债务融资成本，一方面是限制了央企采用超低价竞争，给自身带来债务性风险，另一方面也是为了给民企、地方国企等社会资本参与方营造一个公平公正的竞争环境。 （5）规范融资增信 该条中规定在股权合作中，央企不得为其他投资方提供担保、承诺收益；债务融资只能在出资比例内增信。实质上，一方面是在股权中，对“名股实债”方式不可操作性的又一次强调，明确参与方不能提供担保和承诺固定收益，严防增加央企的杠杆率和债务风险；另一方面强调债券的第三方增信只能在出资比例内，严防央企承担本不属于自己的风险。但是以上条款只针对央企，若社会资本方中的其他参与者如民企愿意进行第三方增信，并未违反192号文，但未来是否会进一步出台文件规范其他参与者仍未可知。 192号文的影响 据《全国PPP综合信息平台项目库第8期季报》计算，截至9月末，与央企有关的国有独资与国有控股共占比58.16%（按家数比换算），可见PPP项目社会资本方的主要是央企。 192号文对央企投资规模、投资收益等的规定，使得央企以后投资PPP项目受到了一定的限制，但由于针对民企、地方国企相应的管制方法尚未明确，192号文的出台对于民企、地方国企、转型成功后的融资平台来说，反倒是一次利好。整体来说，192号文的出台，可能会一定程度上影响PPP项目的落地速度，从而影响PPP市场的整体规模，但同时也给地方国企、民企带来了占有PPP市场更多份额的机遇和更多的投资机会。 发改委发文鼓励民企参与PPP 在业内人士普遍认为192号文的出台对民企参与PPP项目是一次利好时，发改委于11月28日公布了《国家发展改革委关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》（下文称为《指导意见》），提出十条鼓励鼓励民间资本进入PPP的意见。 第一条为“创造民间资本参与PPP项目的良好环境”，从打通民企投资领域、加强民企对PPP的话语权、打造规范市场环境、便利民营PPP的工作、政策支持这五个方面，增强民企在PPP项目竞标时的竞争力。第二条提到了要对民间资本参与PPP项目“分类施策”， 明确鼓励民企与国企（比如被192号文限制的央企，甚至合格的地方平台）合作作为社会资本投标联合体参与PPP。第四条关于向民企推介PPP项目，要求“推荐使用者付费为主的项目，审慎开展政府付费类项目的推介”，这与92号文的“审慎开展政府付费类项目”相呼应，都是为了降低地方政府债务风险。第五条中要求在社会资本竞标时，“同等条件下，优先选择优质民营企业”，是真正做到了对民企参与PPP项目的支持，不过前提是对央企管控到位，防止央企超低价竞争。第六条中再次强调了“政府和投资人不能承诺回购、最低收益等破坏风险共担原则的行为”，明确民企也不能踏足“名股实债”范围。第九条主要说明了民间资本参与的PPP项目可以享受到的优待：PPP项目优先资产证券化，积极表现的地区将得到更多国家支持。 综合来看，《指导意见》从创造良好环境、分类施策、盘活存量资产、做好项目推介、设定选择标准、规范合同、加大融资支持、提升咨询机构、评选案例、加强诚信建设十个方面分别阐述了该如何鼓励民企参与到PPP项目，其中不少内容与92号文、192号文提倡的相呼应，如审慎开展政府付费类项目的推荐、禁止承诺固定收益等。 该条例与192号文结合，可以看出针对PPP社会资本方的监管工作方向是严格规范央企参与PPP项目的同时加大引入民间资本的力度。若《指导意见》能够落实，将极大的促进民企参与到PPP项目中，促进PPP参与主体多元化。 2017年监管领导关于PPP项目的讲话总结 近半年以来，财政部以及PPP中心负责人在各大场合指出了我国PPP发展的几个主要问题，本文特将有关负责人重点强调的问题分条整理如下： 以上内容均是根据有关负责人于今年5-11月之间的讲话整理而来，在有关负责人具体强调了这些PPP运营中的问题后，随后11月密集出台的PPP新政中，对以上的问题都提出了一定的规范性要求。我们结合讲话中提出的相关问题，结合92号文和192号文的内容进行了整理。 2017年PPP监管动向总结 （1）严控债务风险，把控10%财政承受能力红线。 在PPP爆发时增长的同时，部分地方政府将PPP异化为一种变相融资的手段，通过兜底，承诺固定收益等“名股实债”的方式吸引社会资本，导致不少地方政府累积了不小的债务风险。而央企片面追求PPP业务规模，为实现PPP项目融入大量的债务性资金，提高了自身的资产负债率。在这样的背景下，不论是92号文还是192号文都强调了防范债务风险的必要性，具体政策如下： a)优先支持存量项目，审慎开展政府付费类项目； b)“尚未进入采购阶段但所属本级政府当前及以后年度财政承受能力已超过10%上限的”清理出库； c)“构成违法违规举债担保”的项目清理出库，如政府兜底、承诺固定收益、提供担保等举债担保行为的项目清理出库； d)限制央企投资PPP规模，纳入央企债务风险管控范围的企业集团，累计PPP净投入不能超过合并净资产的50%，资产负债率高于85%或近2年连续亏损的子企业不得单独投资PPP； e)央企不得通过引入“名股实债”类股权资金或购买劣后级份额等方式承担本应由其他方承担的风险； f)央企投资PPP项目投资回报率原则上不应低于本企业相同或相近期限债务融资成本； g)央企在PPP项目股权合作中，不得为其他方股权出资提供担保、承诺收益等，项目债务融资需要增信的，原则上应由项目自身权益、资产或股权投资担保，确需股东担保的应由各方股东按照出资比例共同担保； h)在推进民企进入PPP项目中，禁止政府和投资人签订承诺回购投资本金、承诺最低收益等条款，严禁利用PPP模式违法违规变相举债，严防地方政府隐性债务风险。 （2）建立政府付费与项目产出挂钩的绩效考核机制 目前PPP实施过程中，“可用性付费”+少量“运营绩效付费”的结构尤为普遍，但实际上可用性付费提前锁定政府对建设成本的无条件支付义务，而运营绩效付费是后期运营风险的体现，这种绩效付费使政府承担了更多的风险，违背“风险共担”原则。针对该问题，政府此次也给出了政策约束： a)“通过政府付费或可行性缺口补助方式获得回报，但未建立与项目产出绩效相挂钩的付费机制的”新项目不予入库； b)“项目建设成本不参与绩效考核，或实际与绩效考核结果挂钩部分占比不足30%，固化政府支出责任的”新项目不予入库。 若一个涉及政府支付的PPP项目无法入库，则按规定不能得到地方政府财务支持，那就无法落地。而对使用者付费项目，不入库意味着无法竞选示范项目，面临着比较高的融资成本。 （3）确定资本金落实，叫停“小股大债” 资本落实主要分为两个方面，一方面是资本金落实管理，一方面是融资结构管理。在资金落实管理上主要资本金不能是债务性资金，且需要按照完成资金落实；而融资结构上主要是对“小股大债”这种融资结构的叫停，涉及政策如下： a)“违反相关法律和政策规定，未按时足额缴纳项目资本金、以债务性资金充当资本金或由第三方代持社会资本方股份的”清理出库； b)“未按合同约定落实项目债权融资的”清理出库； c)央企应根据项目需要积极引入优势互补、协同度高的其他非金融投资方，吸引各类股权类受托管理资金、保险资金、基本养老保险基金等参与投资，多措并举加大项目资本金投入； d)央企应按照“实质重于形式”原则综合判断对PPP项目的控制程度，规范界定合并范围。 （4）再次强调PPP项目运营内容 PPP项目的本质是政府和社会资本合作，项目中一定要包含运营的环节。然而现在实施的PPP项目中有些社会资本钻“固化的绩效付费”的空子，在完成项目建设，拿到初期投资以后，就不再重视后期项目的运营。为了规避这个问题，政府在多份政策文件中强调了运营的重要性。 a)“仅涉及工程建设，无运营内容的”新项目不予入库，已入库项目清理出库； b)“采用建设-移交（BT）方式实施的”清理出库； c)央企应严格执行国家有关监管政策，不参与仅为项目提供融资、不参与建设或运营的项目； d)结合企业央企应发展需要，不断捉高PPP项目专业化运营管理能力，对于尚不具备专业化运营管理能力的项目，通过合资合作、引入专业化管理机构等措施，确保项目安全高效运营。 （5）防止PPP适用范围“泛化” 史耀斌副部长在讲话中提到PPP适用范围“泛化”的问题，即一些地方政府为借助PPP的“绿色通道”，将房地产等纯商业化项目拿来包装成PPP，这是有违PPP项目的定义的。为此，政府在相关政策中也强调了PPP投资范围界定： a)“不属于公共服务领域，政府不负有提供义务的（如商业地产开发、招商引资项目等）”项目不适宜采用PPP模式，新项目不予入库，已入库项目清理出库； b)央企应聚焦主业，根据项目投资、建设、运营等环节特征准确界定集团主业投资领域，认真筛选符合集团发展方向、具备竞争优势的项目，将PPP目纳入企业年度投资计划管理，严控非主业领域PPP项目投资。 （6）积极鼓励PPP项目引入民间资本，多元化融资渠道 在192号文对央企投资规模、投资收益率等做出种种限制后，发改委出台《国家发展改革委关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》，提出了十条鼓励民间资本进入PPP项目的意见，两个政策文件均在11月出台，结合两个文件的内容来看，政府的目的就在于化解央企债务风险，鼓励民间资本的加入，而非限制PPP项目发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

瓜子或触垄断红线 二手车电商烧钱后遗症凸显

在被 “互联网+” 之前，二手车市场长期处于汽车产业链的灰色、边缘地带，如今，经过互联网企业两年多的“鼓噪”之后，二手车市场的透明度、科技量越来越高，而“鼓噪”的主要参与方瓜子二手车（以下简称“瓜子”）、人人车、优信二手车也顺势拿下了市场的前三，传统的线下二手车商加速式微。公开数据显示，2016年最大的二手车服务商广汇汽车的二手车交易量为9万辆，而瓜子的交易量超过20万。截至目前，2017年各家的数据均未公开，不出意外的话，线上第一和线下第一在交易量上的差距将进一步拉大。 电商行业的主要指标包括成交额和流量两大类，具体到二手车电商，由于交易链条较长，成交量更具竞争意义，其由品牌力、流量、上架车源量等多个参数综合作用而成。在业界看来，就成交量指标而言，二手车电商不仅正在对线下二手车经销商形成马太效应，且二手车电商行业内，马太效应也日趋凸显。尽管各家平台对真实交易数据讳莫如深，但通过公开数据不难倒推，领跑者越来越呈垄断之势。 成交量与品牌力相关 日前，工信部品牌政策体系下的中国品牌力指数显示，2017年，瓜子的中国品牌力指数排名第一，其中“第一提及率”（未经任何提示前提下，用户主动回答的第一个品牌或事物的比例）为53.6%，是第二名人人车（13.6%）的3.9倍以上，是第三名优信二手车（8.9%）的6倍以上。 那么，成交量与第一提及率的相关度是怎样的呢？以同榜单的另一细分领域——主流车品牌为例，其中上汽通用别克排名第一，第一提及率为8.4%，2017年前11个月总销量约178万辆；长安福特排名第二，第一提及率为4.9%，同期总销量约74万辆。前者第一提及率是后者的1.7倍，销量是后者2.4倍，由此可大致推出销量/品牌力=1.4。如果简单类推的话，瓜子的成交量应该为人人车的5.5倍，优信二手车的8.4倍。 对此，有分析人士指出，不同类型的品牌影响力指标参数各有差异，但在马太效应明显的情况下，第一阵营的排序已经定型。以百度搜索指数为例，在2016年9月份至2017年12月份，瓜子的百度搜索指数的均值超过10万，优信二手车均值约为4.6万，人人车均值约为3.1万。除了人人车与优信二手车的座次不同外，瓜子以至少两倍的领先优势坐稳了头把交椅。 成交量与流量相关 流量渠道主要分为PC、WAP与APP三大渠道，移动互联网快速崛起的大背景下，二手车电商移动端流量的占比越来越高。 第三方移动互联网数据服务商极光日前发布的2017年11月份数据显示：瓜子APP月活跃用户数已连续15个月位居首位，是优信APP的3.4倍以上，人人车APP的3.6倍以上。此外，瓜子在APP渗透率、新增用户、留存率、使用频次及时长等核心数据方面的领先优势也正加速。 那么流量与最终的成交量有什么关系呢？在业界看来，电商的交易量很大程度上依托于流量。以阿里与京东2016年6月份数据为例，阿里巴巴旗下淘宝的月活用户为3.9亿，京东月活用户为1.3亿，当年阿里集团成交额3.092万亿元，京东交易额6582亿元，阿里巴巴的流量是京东3倍，而整体成交额是京东5倍左右，以此推算成交额/流量=1.7倍。同样类比的话，那么瓜子的成交额应是优信二手车的5.8倍，人人车的6.1倍。 成交量与上架车源量相关 来自公平价的最新数据显示，以11月份数据为例，三家知名平台中，瓜子二手车车源占比为9.83%，优信二手车车源占比为8.5%，人人车车源占比4.88%。由于优信二手车的车源主要来自车商，因此，同为C2C模式的瓜子与人人车更具可比性。此外，TalkingData发布的2017年11月份数据显示，二手车电商APP中，瓜子的覆盖率为1.04%，优信二手车覆盖率为0.88%，人人车的覆盖率为0.09%。 业内普遍认为，上架车源量与城市覆盖是成交量的先行指标，是推高成交量的重要基础。但因缺乏“交易量/车源量”这一系数，保守估计该系数大于1，可得出瓜子成交量至少为人人车2倍以上。 MillwardBrown（华通明略） 最新发布的《二手车电商网站渗透率调查报告》显示，通过线上渠道进行二手车交易的用户中，68.3%是通过瓜子完成的，9.5%是通过人人车完成的，8.5%是通过优信二手车完成的。 对此，有分析人士指出，尽管几大平台均对自己的成交量语焉不详，但影响成交量的指标主要来自品牌、流量、上架车源量与覆盖率等几大方面，瓜子在这些核心指标上，都呈现出极强的马太效应，或已触达垄断红线。照此逻辑和速度推演，其将越来越具有市场支配地位，未来一旦滥用该支配地位，比如打价格战的话，则难逃垄断行为之嫌。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

交友APP套路深：机器人扮主播 骗充值上亿元

热门交友手机APP上的聊天“对象”有可能是网络诈骗陷阱！记者从广东省公安厅获悉，近日，广东省公安厅组织珠海、汕头、东莞等11个地市公安机关在全国13个省区市同步开展“安网20号”打击手机APP新型网络诈骗专案收网行动，成功打掉涉案公司21家，抓获犯罪嫌疑人600余人，冻结涉案金额1亿余元，缴获服务器400余台，扣押电脑、手机、账本等涉案物品一批。 多款热门手机交友APP涉嫌诈骗 2017年8月，广东省公安厅网警总队在工作中发现，多款在手机应用市场流通的热门手机APP涉嫌利用虚假信息或播放疑似色情视频实施诈骗。线索上报后，广东省副省长、公安厅厅长李春生高度重视，要求严厉打击，彻底摧毁其犯罪网络。省公安厅迅速成立专案组，将此类案件列为“安网20号”专案部署开展侦查。 经专案组缜密侦查发现，多款交友APP以交友、求偶为幌子，利用隐晦的宣传用语吸引男性用户安装注册，之后以引诱用户充值会员可享有“特权”的手法实施诈骗，涉及的APP有“某城求偶”“某派交友”“某会么”“某约爱”“某城密撩”“某缘”等；疑似色情APP以播放色情视频为诱饵，吸引用户下载安装，进而引诱用户充值不断升级会员等级观看更多影片的手法实施诈骗，涉及的APP有“某咻影院”“某动影院”“某涩快播”“某乐影院”等。 相关网络诈骗犯罪团伙均为公司化运作，分布在北京、杭州、长沙、武汉以及我省广州、深圳等地，公司规模都在数十人以上，有的甚至超过数百人，公司每月资金流水为数十万至数千万不等，涉案总金额超过10亿元，每天约有十万群众受骗。 “机器人” 冒充 “主播” 色情视频引诱充值 在查清团伙组织体系、锁定相关犯罪证据后，2017年12月，在公安部的协调下，专案组组织警力在北京、辽宁、陕西、河南、山东、江苏、浙江、湖南、湖北、江西、福建、广东、广西等全国13个省区市同步开展收网行动，一举打掉上述犯罪团伙。此次行动是近年来我省公安机关打击手机APP新型网络诈骗规模最大、成果最显著的收网行动，有力打击了犯罪分子的嚣张气焰，净化了网络空间环境。 据警方介绍，针对交友APP平台女性“主播”人数不足，导致回复用户不及时、“创收”效果欠佳等问题，犯罪团伙组织技术人员编写“机器人”程序冒充女性用户，通过预先设计的模式自动向新注册用户发送“打招呼”“索要礼物”等内容，引诱用户消费，从而非法牟利。 色情APP以免费观看色情视频为诱饵，吸引用户下载安装，实际上在视频播放约60秒后即弹出界面，提示需充值成为会员才能永久观看，但在充值后，APP仅开放与会员等级相应的内容区域，更新视频播放后，仍会通过弹出界面继续诱骗用户进行充值。 广东省公安厅网警总队相关负责人表示，公安机关将始终聚焦打击犯罪主业不放松，深入推进“安网”专项行动，采取“以专制专、精确打击”策略，把“破大案、挖源头、摧网络、斩链条”作为主攻方向，全力铲除网络犯罪产业链条，坚决净化网络空间。警方提醒广大群众，一旦发现被骗，应及时报警。 典型案例 127个 “机器人” 程序一天能骗4万元 交友手机APP上聊天的“主播”竟是“机器人”冒充，通过索要礼物实施诈骗。2017年8月，省公安厅网警总队向珠海警方通报，网上有一款名为“某城求偶”的手机APP，以交友、求偶为幌子，先以隐讳的宣传方式吸引男性用户注册会员，再内设各种消费方式引诱用户大量投入资金实施网络诈骗。 接报后，珠海市公安局立即成立由网警支队、刑警支队联合的专案组开展侦查。经缜密侦查发现，每天约有数万人被骗，涉案金额巨大，仅半年时间，涉案团伙的账单流水就高达3亿元。 案件经营成熟后，2017年12月中旬，在省公安厅的统筹指挥下，珠海市公安局联合北京、长沙警方，在北京、长沙、驻马店、连云港等地实施统一收网行动，将该犯罪团伙的老板常某、股东、总监、财务人员、技术人员、“主播”等全部抓获归案，抓获违法犯罪嫌疑人240余人，封存服务器250余台，扣押涉案电脑、手机等600余台，冻结涉案资金1200多万，实现了对犯罪团伙的全链条打击。 据办案民警介绍，该案与“安网20号“专项行动的7宗案件一同成为全国首批打击交友APP新型网络诈骗案件，意义非凡。 “某城求偶”手机APP是一种新型的网络诈骗案件，该犯罪团伙主要以某鑫网络有限公司为主，实行完全的公司化运作。并在各大主流网站上以“同城”、“求偶”“一夜情”“约炮”“结婚”等敏感字眼和“暴露图片”博人眼球，吸引用户点击下载该APP。 下载后，会有该平台女性“主播”主动与用户打招呼，而实际上，这一步是该犯罪团伙运用代码编写“机器人”程序冒充女性用户，按照预先设计的模式自动向男性用户发送“打招呼”，如果想要继续和对方聊下去，就必须花费200元注册成为VIP会员，注册成功后如果想要和对方视频，则需按视频时长收费，并会被“索要礼物”等，从而非法牟利。 而在手机屏幕另一端与用户聊天的，大多数并不是真实的注册用户，而是该团伙自招、“工会长”代招的“主播”，通过冒充普通注册的女性会员进行所谓的交友聊天，欺骗用户消费，并无所谓的交友、婚恋等目的。 据统计，仅管理后台可查的2016年8月至今充值金额已达3.4亿元人民币，并以每日30万元人民币的速度递增，同时该公司编写的127个“机器人”程序一天“收益”超过4万元人民币，受骗人数已达百万人。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

实际控制人或遁或藏 75家上市公司“无主”

近期，接连有圣阳股份、雷科防务、睿博龙等上市公司发布公告称，“公司现无实际控制人和控股股东”。 据《证券日报》记者整理同花顺统计数据得知，目前，A股有75家上市公司无实际控制人。根据《证券日报》记者采访上市公司相关人士得知，上市公司无实际控制人有多方面原因，如大股东持股数太少，占比低于10%或大股东与二股东持股数额接近等。 另有一位无实际控制人上市公司的股东向《证券日报》记者透露：“虽然公司没有实际控制人，但其实并非如此，有的实际控制人通过分散持股的方式来控制上市公司。” 股权分散至“无主” 有相关法律人士分析，上市公司存在无实际控制人的情况主要是因为：公司上市之初股权分布较分散，如上市公司第一大股东持股比例低于10%以下；或者虽然上市公司第一大股东持股比例不低，但公司第二大股东或第三大股东持股与第一大股东相差不大，导致第一大股东无法成为公司实际控制人。 以华夏银行为例，公司2017年三季报显示，截至2017年9月30日，公司第一大股东为首钢总公司，持股占总股本的比例为20.28%；第二大股东为中国人民财产保险股份有限公司，持股占总股本的比例为19.99%；第三大股东为国网英大国际控股集团有限公司，持股占总股本的比例为18.24%。 另据睿博龙2017年12月26日公告称，公司实际控制人由王俊静变更为无实际控制人。 公告显示，公司的原实际控制人为王俊静，直接持有公司31.6%的股份。2017年12月22日，王俊静与沃联丰签署协议，王俊静将其合法持有的公司股份合计79万股(占比7.9%)转让给沃联丰。 截至2017年12月22日收市，沃联丰直接持有睿博龙179万股，占公司总股份比例为17.9%。股权转让后，王俊静直接持有的股权比例下降为23.7%，同时辞去董事长职务。 睿博龙表示，本次股权转让后，公司股权结构分散，公司任何股东均无法单独通过实际支配公司股份表决权决定公司董事会半数以上成员选任以及对公司股东大会的决议产生重大影响，公司无实际控制人。 实际控制人“撂挑子”？ 如果说以前的A股市场因为上市公司大股东一股独大，而担心大股东把持董事会做出掏空上市公司、挪用上市公司资金等危害投资者利益的情况，那么，现如今，有的上市公司则出现大股东持续减持或转让股份等情况，导致上市公司第二大股东被迫上位。那么，这是否说明上市公司实际控制人的位置不值钱了呢？ 对此，有市场人士指出，上市公司大股东减持导致公司无实际控制人有可能是因为上市公司业绩并不太好，而公司股价减持所得收益非常惊人，这就导致有个别上市公司实际控制人想减持走人。 此外，有一家“无主”上市公司的股东向《证券日报》记者透露，有的上市公司虽然明面上没有实际控制人，但其实，公司早已有“隐形”的实际控制人通过董事长操控上市公司的经营，而这种公司往往会引起股权之争。当记者追问为何要隐藏实际控制人身份的原因时，该人士表示“并不清楚”。 除上述因素外，还有市场人士指出，有部分上市公司成为无实际控制人是碍于重组新规。 北京国枫律师事务所彭秀律师曾回复媒体称，在2016年9月份《上市公司重大资产重组管理办法》修订之前，许多“类借壳方案”会围绕“控制权”做文章。重组管理办法修订后进一步明确了“实际控制人”的认定，在该修订办法由证监会公开征求意见的2016年6月起已有不少上市公司收到交易所“是否规避重组上市(即借壳)”的问询，部分上市企业也因此主动终止了资产重组事项。 但也有部分上市公司通过“无实际控制人”的方式来实现“曲线上市”。 “无主” 有利有弊 从上述可见，造成上市公司无实际控制人的因素有多样。但对上市公司来说，到底是有实际控制人好呢？还是没有实际控制人好呢？ 对此，有市场人士称，一些成熟的无实际控制人公司，建立了市场化导向的公司治理和决策机制，股权结构保持稳定，这种上市公司即使无实际控制人也没有太大的关系。只要公司股东大会、董事会、监事会和经营管理层运作规范，内控制度健全且运行良好，公司无实际控制人对经营的影响就不大。 但是，也有人提出，如果上市公司内部管理混乱，公司业绩下滑，那么，在公司没有实际控制人的情况下，只能导致公司管理层无法统一意见，或是公司管理权被资本所窥视而导致股权之争，并进一步影响到公司经营。 以神开股份为例，在公司无实际控制人的情况下，公司在2017年上演了多起“股权之争”的大戏。 继快鹿事件后，公司于2017年12月6日发布公告确认，公司大股东股权结构发生变化。朱子孝、朱挺通过协议受让上海业祥投资管理有限公司的控股股东浙江君隆资产管理有限公司100%的股权，拟间接持有上海神开石油化工装备股份有限公司13.07%股份。 根据公告显示，朱子孝、朱挺君将因此成为公司第一大股东，但公告同时显示，朱子孝、朱挺君并非是公司的实际控制人。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

大晟文化变身韭菜收割机 壳王PE巨头难逃被宰命运

摘要：近两年，大晟文化在经历了12亿元商誉减值风险10亿理财遭处罚、高送转等等风波之后，公司的股价从2015年12月30日的91.8元/股折腾至了目前的9元/股价位。而在公司股价起伏之际，众多中小股东被动体验了一波 “割韭菜”，即使是昔日有着千亿市值的PE巨头中科招商也难逃被割的命运。 千亿市值 “壳王” 栽跟头 回顾大晟文化的市场走势可知，公司股价从2014年下半年起开始直线上涨，直至2015年12月30日，公司股价最高涨至91.8元/股。 实话说，大晟文化在股灾后，股价能保持高增长主要是依托于中科招商的大笔买入。有报道称，中科招商以举牌的方式扫货小市值股票。当时中科招商共举牌了16家公司，耗资超过30亿元。由于举牌的个股大多为小盘绩差股，中科招商也被称作是“壳王”。 当时，市场对中科招商的频频举牌的猜测是其想借壳上市，或是炒壳资源。但是，随着监管趋严和壳资源的贬值，中科招商所持壳股不断贬值。 2017年12月7日，中科招商宣布将在未来六个月内实施股票减持计划，总计减持金额约30亿元。2017年下半年以来，中科招商减持了10家上市公司，累计变现到手资金2.18亿元。 在这一轮的减持中，中科招商持有的大晟文化股价跌幅在50%以上。国农科技、沙河股份、祥龙电业跌超40%。 事实证明，中科招商2017年下半年早早割肉离场的决策是对的，因为，在2017年12月21日，中科招商的股价已经跌至了股灾后的最低价9.08元/股，截至2018年1月5日，公司的收盘价也仅仅维持在9.46元/股。 业绩不够违规来凑 可以说，在中科招商举牌的上市公司中，被“割韭菜”割的最多的就属大晟文化了，那么，到底是什么原因导致大晟文化的股价跌的如此之多呢？ 排除中科招商大幅减持的因素在外，富凯君发现，公司股价首先出现下跌是从2017年3月份，也就是年报披露前开始的，彼时，公司股价还在17元/股上下波动，但是，截至2017年4月28日公司披露年报前夕，公司股价直线下跌近四成。 此后，在大晟文化披露年报扭亏为盈的利好消息后，公司股价有所回升。但投资者不知道的是，大晟文化股价回升之后面临的是再次的被打压。 首先，是2017年5月18日晚间，公司发布公告称，公司于 2017 年5 月 18 日收到上海证券交易所上市公司监管一部下发的《关于对大晟时代文化投资股份有限公司 2016 年年度报告的事后审核问询函》。 其中，上交所质疑公司2017年第一季度业绩下降的原因，另外，还要求公司提供前五名客户和前五名供应商的详细资料。值得注意的是，上交所对公司2015年收购的两家全资子公司中联传动和淘乐网络、2016年投资并持股36%的康曦影业均未完成2016年度业绩承诺给予了高度关注。 根据事后的调查可知，上交所具有“火眼金睛”。其问询的中联传动和淘乐网络被查出存在违规。 8月23日，深圳证监局公布了关于大晟文化及三名责任人陈井阳、陈胜金、周镇科采取责令改正措施、出具警示函措施的决定。 其中，公司被查出未对中联传动2015年12月份的一笔重要收入确认财务凭证附件认真审核，未能及时发现其核算差错问题；后年审会计师在预审时认为该笔收入应确认在2015年12月14日，而合并报表日为12月17日，相关收入不应纳入2015年合并报表范围，调整后公司2016年业绩由盈利转为亏损。 此外，淘乐网络还被查出2016年累计投入(滚动)10.94亿元购买理财产品，其中大部分为非保本保收益的高风险型理财产品，超出授权范围等问题。上述理财产品两年间实现的投资收益分别为491万元、580万元。按照监管规定，这两笔款项应该纳入非经常性损益，而大晟文化却将其列为经常性损益。 有分析人士认为，淘乐网络主营业务近年来不够理想，大晟文化试图借此投资收益来提升淘乐网络业绩，以完成高额的业绩承诺。 值得注意的是，在上述理财收益调整之后可知，淘乐网络连续两年均未能完成业绩承诺。淘乐网络2015年和2016年均无商誉减值准备，而中联传动2016年的商誉减值准备为2489万元。 瑞华会计师事务所一位人士向媒体表示，在2017年年报中，针对淘乐网络此番业绩调减，大晟文化需要重新计提商誉减值。结合两家子公司的业绩，届时会给大晟文化业绩带来何种影响值得关注。 要知道，大晟文化当初收购中联传动和淘乐网络两家公司的全部股权之时，分别形成了5.02亿元和6.94亿元的商誉。而如果事后两家公司的业绩不给力的话，那么，公司将面临12亿元商誉减值的危机。 值得注意的是，公司在2016年调整业绩为亏损之后，公司已经连续于2015年和2016年报亏了，如果公司在2017年不能解决商誉减值问题而导致业绩再次报亏的话，公司将面临被ST的风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷备案困难重重再添变数 部分平台整改不到位被弃

2018年，要问网贷行业什么消息还能引起躁动，一定是备案无疑。在各平台夜以继日忙于备战之时，1月初就率先宣布获得备案的平台，不免要接受业内与投资者的高度审视。 近日，厦门市网贷平台农金宝互金称 “已经获取正式备案文件”。对于详细的要求与流程，厦门金融办与平台方均保持缄默，给外界平添了诸多疑问。 记者向各地网贷平台了解备案进展，多家平台表示在接收整改通知书以后，向监管部门提交了整改计划书，目前一切照计划进行。业内的共识是4月统一开启备案。 不过，1月5日一则存管银行对未整改到位的网贷平台下线存管系统的消息，将打乱多家平台的整改计划。 抢跑平台被质疑 农金宝互金第一次引起市场注意是在2017年的11月16日。 当日，厦门市金融办对5家拟备案的企业予以公示，分别是厦门融信普惠网络借贷信息中介服务有限公司（即农金宝互金运营方）、爱日进（厦门）信息技术有限公司、厦门乾方位网络科技有限公司、厦门易汇利金融信息技术服务有限公司、京东旭航（厦门）网络借贷信息中介服务有限公司，公示时间是2017年11月16日~2017年11月25日。到目前为止，仅有农金宝互金宣称“已经获取正式备案文件”，其他4家却无更多备案进展。 为什么农金宝互金能够第一个获得备案？其他4家暂时未获得备案的原因是什么？外界对此十分好奇。为此，记者分别联系平台方与厦门金融办进行求证，不过遗憾的是，双方均未透露任何信息。 农金宝互金的官网称，“我司按照银监会等部委政策规定，及地方金融办指导，已完成对平台的整改，已达到地方金融办要求的合规标准，在地方金融办已提交备案登记信息，经公示，已经获取正式备案文件。” 对此，一位上海平台的高管告诉记者，农金宝互金的备案详细步骤与流程如果能基本公开，则可以成为各地备案的参考。 相较于其他网贷行业较为发达的地区，厦门确实领先了不少。知情人士称，北京市的验收工作尚未启动；上海市1月3日才下发网贷平台验收指引；1月4日深圳市互联网金融协会才组织召开P2P网贷合规整改研讨会，据称该市备案登记管理办法正在审批之中。哪些地区、哪些平台能“准时”备案，现在看来一切都还未知。 各地备案无细则 对各大网贷平台来说，获得备案是2018年的首要目标。P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室2017年12月8日向各地P2P整治联合工作办公室下发的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（以下简称“《通知》”）要求，各平台要在2018年6月底前完成P2P机构的备案登记工作。截至目前，厦门、上海、深圳、北京、福建、浙江和江苏都相继出台了网贷备案的征求意见稿。 其中，北京的最新消息是，北京市验收工作尚未启动，金融办正在按照国家有关部门规定进行准备；验收标准没有所谓的细则，均根据国家1+3的规定、57号文及148项规则；验收备案只求质量，不求数量，通过一家备案一家，没有数量额度等限制。 上海此前流传过“网贷平台备案少于100家”的消息，后经上海金融办证明不实。1月3日，上海下发的网贷平台验收指引指出，上海网贷备案的原则是“从严把控、不设指标、合规一家、确定备案一家”。 全国各地的备案战已经开打，但与北京、上海两地的“标准没有所谓的细则”“不设指标”类似，其他各地监管部门对于备案也未能给出相当明确的指引。 记者在采访多家网贷平台后，从业者给出了一致的反馈——没有标准就是最大的标准，感觉验收和备案的难度会更大，心里没底。 按时备案难度大 尽管《通知》把备案的“大限”定在了今年6月底，但在业内看来，这一目标可能又将延期。在接受记者采访时，业内人士表示，网贷备案存在四大难点，首要的问题就是时间紧迫。到6月底的备案大限只有半年时间了，全国近2000家网贷平台要全部完成整改分类和验收。整改验收文件由金融办、银监局的负责同志共同签发，也增加了协调的时间。北上广深浙等平台数量比较多的地区，按时完成备案的难度很大。 业内人士指出，各地备案起算时间并非是企业准备好资料递交的时点，确切地说，是监管机构正式受理的时点。目前40~50个工作日已经是标配。受理之后的申请与反馈流程不可越级，双向循环时间至少需要4个月。总结起来，从正式受理到得到正式反馈至少需要4个自然月，再加上材料修改、质询、听证等，最快也得有6个月的时间。 另一方面，正如此前所述，多地尚无细则。业内人士认为，这也是难点之一。备案工作由各省市负责，但不少地区的备案细则还未出台，或者出台的也只是征求意见稿，预计春节前地方会纷纷出台备案细则。有了确定的地方政策，备案推进才更有依据。整改中还有部分细节认定待明确，比如债权转让部分中的理财计划合规与否如何认定，“8·24”之后违规业务的认定、法律意见书、合规审计报告如何操作等。更加值得注意的是，平台存量不合规业务的处理消化，比如历史大标、现金贷业务、超级债权人等类型业务的消化，准备金保障模式的调整等，都需要时间。 不仅如此，变数还在增加。1月5日的最新消息称，上海银行正在进行内部梳理，要求对被该行认定为未整改到位的网贷平台下线资金存管。对于处在整改前线的平台来说，此举杀伤力巨大。至于其他银行是否跟进还未可知。对于难点重重的网贷备案来说，这样的变数更加难以应对。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

斐讯玩什么把戏？“白送”路由器卖P2P理财？

从“0元购”到“返现”k码，一家路由器厂商的生意正做得风生水起，在这场“免费的盛宴”中，消费者同样乐此不疲，黄牛党纷纷入局。 这个公司名叫“斐讯”，熟悉PC行业的人都知道，这是一家老牌的路由器厂家。而《IT时报》记者要拷问的是，斐讯的商业模式是否合法合规？消费者的利益是否得到安全保障？卖路由器，还是卖P2P理财？ 在京东的斐讯官方旗舰店内，记者发现，“0元购”的促销标签已经悄然消失。从表面看，斐讯旗下所有在售数码产品，包括路由器、空气净化器、空气干湿度检测仪等都明码标价。其中，斐讯推出的K3家庭智能路由器售价高达1999元，而斐讯空气净化器和空气干湿度检测仪的售价则分别为1999元和799元。 从人气看，这些产品都很热销，例如仅斐讯空气干湿度检测一款产品下就有超过18万的评论数。许多买家都在评论中打听，“怎么才能0元购？” 熟悉斐讯的买家很清楚，“0元购”的入口就隐藏在神秘的k码中——斐讯的每一台数码产品底部都印有一串k码。拿到k码后，要在名为“联璧金融”的App中激活，才能取回所有购机款 。 “买路由器或者空气净化器的钱会全部返还至“联璧金融”的账户内，你要‘提取现金’才能拿回全部款项。”根据一位斐讯推广人员介绍，原本冲着“0元购”买路由器的用户，自然而然就成了另一个互联网金融平台的新用户，不仅要注册新账号，还得绑定银行卡，其中不少人甚至直接将钱留在了平台，买起了“利润丰厚”的理财产品。 在联璧金融App上，有“随存随取”“3个月定存”“6个月定存”三款主推理财产品，年化利率分别为6.9%、10%和12%。1月3日，这三款“标的”分别为“500万”和“700万”的理财产品已陆续被标注为售罄。从年化收益率来看，明显高于银行以及主流互联网金融平台。 从自导自演的“自融”把戏？ 去年5月，国内媒体开始对斐讯“0元购”模式提出质疑，几乎在同一时期，联璧金融所属的上海联璧电子科技有限公司（简称：联璧电子科技）进行了工商注册信息变更，除了更名为上海联璧电子科技（集团）有限公司，同时将公司股东高管从四个自然人变更为四家企业。 变更前，两位名为“陈海东”和“金伟”的个人股东被证实与上海斐讯数据通信技术有限公司存在各种合股经营的利益关系。变更后，斐讯与联璧金融之间并未“划清界限”。 “启信宝”企业征信信息平台显示，由上海联璧电子科技参股的两家企业均由“陈海东”担任高管，同时陈海东与斐讯数据通信技术有限公司的大股东顾国平共同成立了一家名为“上海古寻投资合伙企业”。而上海斐讯数据通信技术有限公司又与联璧电子科技通过运作诸多中小公司的投融资产生了千丝万缕的联系。 在联璧金融此前推出的一个理财项目中，曾显示资金用于投资“上海迅恒投资咨询有限公司”，而这家公司的三位自然人股东均与斐讯有联系，其中一位名为“徐锦贤”的自然人股东曾是斐讯数据通信技术有限公司的董事。被媒体曝光后，在去年11月的董事变更中，这位董事的名字就悄然消失了。 但斐讯与联璧金融之间的关系，在斐讯k码玩家圈中已经不是秘密，联璧金融的客服人员对此也并不避讳，对于“理财产品资金去向？”联璧科技客服人员回答：“主要用于斐讯线上和线下渠道扩展。” 在国家出台的P2P管理细则中已经明确定位“P2P是信息中介”的地位，而P2P自建资金池早已被明令禁止。 此外，无论是上海斐讯数据通信技术有限公司，还是上海联璧电子科技（集团）有限公司，其工商注册的经营范围均不包括“金融业务”。甚至在联璧科技的经营执照上明确写明“不得从事金融业务”。 “国家在今年全面喊停了小额贷和P2P的审批。之前没有注册的，今后将很难通过。”对此，业内人士认为，“联璧电子科技属于在没有相关资质下的违规操作。”此外，联璧科技在官网上注明的银行托管迟迟未得到落实，其官方客服的回应是：“正在对接中，有进展会在公众号公示。” 黄牛市场玩法层出不穷 “最近k码的价格一直在跌。”一位从事斐讯路由器k码交易的黄牛党向《IT时报》记者透露，斐讯“0元购”的套现模式正在日益收紧。目前只针对新开户用户提供1个月的提现规则，其余老用户都必须将“购机返现”钱款存满三个月以上，这对于一批原本依靠套现k码赚取差价的黄牛党只能不断通过各种社交平台“拉人头””。 目前，斐讯对实名制激活k码的数量和提现周期提高了门槛。提现的金额越高，返还的周期就越长。399元的k2码提现周期最短，为1个月，1999元的k3码和1399元的k3c码则分12个月返还。这让不少黄牛党不得不通过发展新用户来“接盘”，快速变现。 399元的k2码目前在黄牛市场的转手价是250元，对于买入者而言，一个月满后即能从联璧金融的账户提取399元，从而赚取约150元的差价，但前提是购买的人必须是新注册用户。 “无法弄到更多身份证”的黄牛党只能转手路由器和k码赚取差价，“路由器买入是300元，k码转手卖250元，路由器卖70元，赚取20元。” 一些“黄牛党”不满足一台20元的盈利，不断从京东或者厂商直销处大量囤货，不少人已经砸下几十万重金，越陷越深。一些卖家开始感叹寻找买家难，却同时抱有侥幸心理，“只要京东上还有斐讯的产品在卖，就不会有事。” 谁也不想成为击鼓传花的最后一棒。“斐讯到底会不会出事？”一些“投资者”乐观地认为，近期推出的斐讯云盘意味着斐讯会很快推出类似比特币这样的挖矿玩法，这样一来，路由器的价格将会成倍翻升。 事实上，去年5月，因“引诱消费者购买高风险金融产品”，淘宝和闲鱼已经将“斐讯”作为敏感词禁止搜索，而京东也限制斐讯打出“0元购”促销标签。 对斐讯的消费者和玩家而言，希望越大，也许受到的伤害也就越大。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美国商业飞船拟今年载人首飞 由波音和太空探索技术公司研制

SpaceX第二代龙飞船和波音星际客机载人飞行器。 美国航天局1月4日说，波音公司和太空探索技术公司各自研制的商业飞船将于今年实施载人首飞测试。这是美国自航天飞机退役以来第一次从美国境内实施载人发射。 美国航天局当天发表声明介绍了商业载人项目的进展情况。按计划，波音将从佛罗里达州肯尼迪航天中心41号发射台利用“宇宙神V型”火箭发射“星际客机”飞船，而太空探索技术公司将从肯尼迪航天中心39A号发射台利用“猎鹰9”火箭发射载人“龙”飞船。 “星际客机”的第一次测试飞行不载人，将前往国际空间站并与之对接两周，然后返回地球并在降落伞的帮助下在美国西部着陆。之后，“星际客机”将进行第一次载人飞行，携带两名宇航员前往空间站，最终飞船同样将返回美国西部。 声明没有透露“星际客机”的具体发射时间，但美国航天局去年10月曾透露，不载人飞行将在今年8月，而载人飞行于今年11月实施。 载人“龙”飞船将于今年第二季度实施一次不载人示范飞行，同样将前往国际空间站。之后，该飞船将于第三季度进行第一次载人示范飞行，携带两名美国宇航员往返国际空间站。 声明说，两次载人试飞将代表着 “载人航天重返美国的一个重大里程碑”。 美国航天局说，如果一切顺利，两家公司将从2019年开始正式执行空间站载人飞行任务，到2024年空间站退役前将各自执行6次载人任务。 自2011年美国航天飞机退役后，美国运送宇航员往返国际空间站全部依赖俄罗斯飞船。为改变这一尴尬局面，美国大力发展商业载人航天，希望今后向空间站运货和运人都依靠商业飞船完成，并于2014年选择波音和太空探索技术公司研制载人飞船，合同总额68亿美元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

200G/400G以太网正式到来 世界越来越快

2017年12月6日，IEEE 802.3以太网工作组正式批准了新的IEEE 802.3bs以太网定义标准，包括200G以太网（200GbE）、400G以太网（400GbE）所需要的媒体访问控制参数、物理层、管理参与。 以太网联盟（Ethernet Alliance）联盟今天表示，已经做好准备将新批准的200/400GbE标准投入到商业部署应用中。 200/400GbE标准覆盖各种互连应用，超高带宽可完全满足云扩展数据中心、互联网交换、主机托管服务、服务供应商网络等各种带宽密集型应用的需求，并大大降低端口成本。 华为高级首席工程师、IEEE P802.3bs特别工作组主席John D‘Ambrosia表示，802.3bs代表了下一代移动网络的转型时刻，200/400GbE的到来正好赶上不同领域和应用对于可靠、高速连接的需求，测试和验证多供应商互操作性的真正工作开始了，以太网联盟已经准备就绪。 2017年3月，以太网联盟成功展示了400GbE。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

AI一秒变傻？机器识别中的视觉“病毒”

摘要： 机器视觉的错觉，往往要比人类的有趣得多。 图片来源@视觉中国 在AI技术构建出的未来世界蓝图中，有大量装置是通过机器视觉这一最基础的技术实现的。GPU的广泛应用给了机器快速处理图片的能力，神经网络让机器可以理解图片。 正因如此，我们才能够通过摄像头分辨眼前这张脸是不是iPhone X的主人、从监控录像中找到犯罪分子的身影，以及自动分辨社交网站上的某张照片是否涉嫌有色情内容。 不过机器视觉和人类视觉有着很大的差异，比如说在出现误差方面，机器和人类就有很多不同。比如人类视觉往往会因为线条的排列分布而分不清究竟是直线还是曲线。 （著名的黑林错觉） 但机器视觉的错觉，往往要比人类的有趣得多。 如何欺骗愚蠢的机器视觉？ 大家一定听说过一个“欺骗”深度学习神经网络的例子，只需改变几个像素，就能得到差异巨大的结果。 就像这张照片，前一秒神经网络还有57.7%的把握认为它是一只熊猫，可在经历过一点点处理后，神经网络竟然99.3%的把握认为这是一只长臂猿。可对人类来说，这两张照片几乎没有区别。 出现这种情况的原因是，人类和机器有关“视觉”的概念是很不一样的。人类的视觉来自于对事物的整体理解，建立于长久以来对世界的认识之上。我们看到毛茸茸的东西就会认为是动物，看到羽毛就会认为是鸟。这样的模式让我们的视觉是感性甚至模糊的，不光可以分辨我们认识的物品，甚至可以去分辨我们从没见过的物品。 但机器的视觉模式就很不同了，机器学习算法本质上是一个分类器，通过层层神经网络去分辨一张图片是不是猴子、是不是水杯、是不是电脑、是不是……最后输出结果，告诉人们这张照片有90%的可能是水杯，还有40%的可能是一颗树。 这时要想让机器产生错觉就很容易了。假如我们想要让机器把水杯“看成”树，就要找到机器眼中两种物品的临界点。一张图片在机器眼中，只是无数像素点的排列，如果轻微的改变这些像素的排列，让他们越过这个临界点，机器就会犯错。 结果就是，要不机器会把两张人眼中完全一样的图片看成两种完全不同的东西，要不会把一张不知所云的图片看成物品或动物。 对抗样本：让机器变糊涂的新病毒 这种能欺骗机器的图片还有个名字，叫对抗样本。我们可以把对抗样本理解为一种攻击机器视觉的“病毒”，面对不同的机器学习算法会有不同的样本生成方式，最终目的只有一个，那就是混淆机器的视觉。 可怕的是，目前还没有什么好的方式去解决这种病毒。只能不断的自己生成样本进行对抗，或者不断压缩模型类别标签的大小，让攻击者难以找到其中的临界点。 不过我们也不必对这种病毒太过恐惧，目前大部分对抗样本为了加强机器视觉的精确度而特地生成的。很难自然发生在现实应用场景中，毕竟你不能改变自己脸上的像素点分布。 尤其当对方不能直接访问算法模型时，制造出对抗样本的成本也会很高。举个例子说，如果有博主想依靠在社交媒体上发布色情内容来盈利，就要首先训练出一个能对所有图片进行微调，并且还能欺骗过社交媒体审核算法的对抗模型。再对每天需要发布的图片进行处理。有这个时间、金钱成本和技术，早就可以去AI初创企业拿百万年薪了。 所以，我们大可不必担心对抗样本会对现实产生什么影响。直到一群来自Google的专家又想出了产生对抗样本的新方法。 让AI一秒变傻的迷幻药 看到以上的几个图案，人类会有什么感觉？或许会认为是哪个新锐艺术家的“迷幻大作”吧。 可机器看到这些图案，会立刻被迷的晕头转向，分不清眼前的图案是什么了。Google的专家做了一组实验，把这些小圆图案放到机器能分辨的图片上，机器就会立刻给出不同的答案。 如图所示，前一秒机器还能看出这是一根香蕉，加上这个小圆片之后，机器就笃定这是一台吐司机。 其中的原理是，神经网络识别物体依靠的是图片中的特征，只要某一分类的特征浓度够高，神经网络就会忽略其他因素，直接给出答案。这些迷幻的小圆片，可以被理解为某一种物体特征的高度浓缩，出现在图片中时，神经网络就会立刻被这些特征吸引，忽略图片中的其他信息。 也就是说，过去我们需要经过复杂的处理才能让某一张图片欺骗神经网络，现在我们可以把这些小圆片批量加入到图片当中，让他们去批量欺骗神经网络。 想逃过AI的眼睛，只需一张神奇的小贴纸 这样一来，事情的发展就变得很恐怖了。 首先，制作对抗样本一下子变成了一种成本极低的事情，可能只要一张贴片，就能欺骗过整个模型。在上述的色情图片审核案例中，我们就找到了一个很好的解决方案。更可怕的是，如果用机器视觉来检测毒品、武器等等，是不是也能用这种方式逃之夭夭？ 更可怕的是，这种方式可能让对抗样本进入物理世界。以往我们不能改变真实世界中的像素点，但如果把这些小图案变成贴纸粘在各个地方，或许就可以改变很多东西。 例如自动驾驶通过摄像头来识别交通标示，如果在限速、停止牌上都贴上贴纸，驾驶系统会不会将其视若无物，让整个世界乱套？而犯罪分子想要让自己的面孔从天网中逃离，也不必像《换脸》中一样动刀整容，只要在脸上贴张贴纸，就变成了行走的吐司机。 当然了，这几张贴纸也无非是提出了一种可能而已，并不是现在就可以利用它们做什么坏事。但这场实验告诉了我们，AI的安全程度比我们想象中要更低。让AI进入物理世界，恐怕还要再多做点准备呢。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

成熟的 3D 打印技术能改变哪些行业？

3D 打印和增材制造是国务院“中国制造 2025”重要的产业发展方向。3D 增材制造的技术，最大的特点之一就是它可以给我们起到我们能够制造多品种、小批量，甚至个性化的模式。增材技术既做到多品种、小批量，甚至个性化，但是它不增加成本，不降低生产速度。 而对于这项技术而言，最为重要的就是设备和材料，于是在政策的扶持下，西安建立了增材制造研究院，确定为国内增材制造的制造业创新中心。当然，除了制造之外，医疗，建筑以及教育也是这项技术能发挥重要作用的领域。 近日，由北京丰台科技园建设发展有限公司主办的一场 3D 打印产业高峰论坛，分享了这项技术在行业内的具体应用场景。钛媒体记者根据各方专家和学者的分享汇总整理出了以下观点： 义肢器械打印：可定制性更强，更安全 在医学领域，3D 打印由于其可定制性高，在无需模具的情况下，可以用来打印诸如义眼，牙齿等等器官。这些都是完全定制化的，能做到立等可取，如果增加效率仅仅需要增加打印设备即可。同时，也能形成一定的规模，可能未来器官打印也能通过 App 进行预约。 除了打印这种义肢之外，3D 打印技术更重要的一项用途在于辅助规划手术。这并不是打印一个模型那么简单，需要一定的精细度，因为它能提供更多的信息给医生，进行高难度手术的规划。在骨科，这一技术已经被广泛地应用到了打印骨头和打印用于固定骨头的倒板。 过去使用石膏，现在使用轻巧的支架。低温塑料板能很好兼顾固定的紧凑性和轻便性。比如颈椎部分的支撑，过去是常规的像海面一样贴着，现在可以用 3D 打印做个性化支撑；烧伤的病人过去疤痕会扩展，现在可以用一个工具固定，防止疤痕蔓延。 软组织外科也非常积极的进入到这个领域应用，比如母子脾肝技术，没有 3D 打印，光靠影像数字很难支持。有了它，就可以知道血管之间的吻合状态。通过 3D 打印看到血管的关系，可以减少对无关血管的伤害，直接把伤害肿瘤切除。 现在 3D 打印模型已经能从简单的到复杂了，为了这个复杂科研人员做了很多器官的测试，开发了与人类皮肤肌肉几乎一致的材料。这些打印器官还可以组合成完整的人体模型支持医院使用，特别是高难度手术的训练——比如在脊柱微创方面的仿真人体，在普通外科的仿真人体，介入治疗的仿真人体。 在齿科，患者口腔里使用的材料则成了最大的问题：必须具备生物亲和性，同时还有抗菌。因为口腔中间抗菌特别重要，口腔里面戴一些东西会引发其它疾病，矫正牙齿的时候如果刷不干净，很容易造成牙齿的损坏。 制作口腔内材料的设备主要是光敏树脂，而国内用的所有的光敏树脂材料全部都是进口的，这个树脂要求是低黏度、低收缩。树脂的收缩率在口腔中的应用特别重要。国内已经开始在这方面进行探索了。目前，研究人员通过树脂配方的调控，做出来一种接近树脂的自制树脂，添加了载银抗菌剂。 在 3D 打印领域各国都缺乏医疗应用领域的法规，都在摸索的阶段，但是这个技术在医疗领域的应用也是得到各个国家的高度重视，都在推动技术的应用和医疗领域的法规建设。今年 12 月月初 FDA 正式发布的增材制造技术的技术考量，相当于中国的技术审评的指导原则，里面特别详细的把 3D 打印技术，考虑到哪些风险点和要求，非常详细。 标准化工作重要性毋庸置疑，首先确立标准，行业有据可依，审评也是有据可依。现阶段特别缺乏 3D 打印用于医疗领域的质量标准。 建筑行业：初步探索阶段 人类的建筑历史是从石头木头开始的，到了近代才出现当前的主流钢筋混凝土结构建筑，再就是上世纪 20 年代的“玻璃摩天轮”——以钢结构和玻璃结构为基础建造的。那么建筑物有没有可能被打印出来？ 国内外已有不少的建筑事务所和建筑公司采用 3D 打印制造技术，为建筑设计项目，关键的像钢结构的构建，定制结构的连接，以及专门的外墙面板等等，设计整体打印建筑，其应用范围的扩展越来越广。 目前在世界范围以内，对 3D 打印建筑都处于非常初步的探索阶段。这其中存在很多问题，其中最重要的问题就是材料问题。目前打印出来的混凝土的强度和安全性都存在一定的问题。混凝土材料最好的性能是受压，能够承受压力，不会垮，但并不能弯曲——这是依靠钢筋实现的。 3D 混凝土打印不可能打印出钢筋，仅仅打印出混凝土，这个是它最大的缺陷。要么先放好钢筋再打印混凝土，或者反之，先打印再插入钢筋。这与我们传统建筑的方式相差不远。 目前国际上已经开始探索无需钢筋做支撑，又能实现这样功能材料了。纳米混凝土是当下的答案。基于智能打印的方式，通过这种材料，还能实现多维度的打印，它就能打印各种不同形式的，满足个性化需求的形态，通过机械臂实现多维的空中打印，还有更多的方式，把这些问题解决了，房屋的建造，这种不规则形状将会成为可能。 房屋是一个系统，包含着各种结构，需要经过各道工序，比如防水，保温，装饰等等如何将之结合到一块，才能实现房屋的建造，最终才能走向建筑的工业化。最重要的是房屋打印的时候，用什么样的设备。现在通过 3D 打印建造构筑物的时候，无论大小都需要门式框架，上面有打印头，如果打一层两层，框架可以通过结构做出来。如果要打印高层，或者打印更高的建筑，这个门式的框架就非常高，这就需要考虑机械上的可能性。 3D 打印与铸锻结合：降低成本，提升强度 回顾一下古代的铸锻在中国有很长的历史，先铸锭再去打，而且不是锻打就能完成，需要反复锻打。反复的锻打才能够消除铸造的缺陷，使晶粒细小均匀。现代工艺也是如此，同时这个过程中还需要不断地加热，保证金属处于可锻造状态。 开放式的加工过程热量消耗很大，而且是重污染的过程。在这种生产方式是全世界通用的，先铸后锻，流程很长，反复锻造加热能耗大，污染重，需要整体轻量化制造的趋势下，依赖大型锻机且越来越大（8-15 万吨），投资巨大。首先要铸锭，包括零件所有的尺寸，最后得出的零件要削掉很多部分，特别在航空航天器件，材料利用率很低。同时一个零件需要根据不同的功能，采用不同的材料。 3D 打印技术能缩短制作流程，但是它在工业化应用的最大障碍，就是其自身的缺陷——有铸无锻，性能及可能性难及锻件，抑制变形和破裂难度大，同时目前效率不及传统工艺，成本也还降不下来。 突破技术自身缺陷的方式在于改变国内外传统制造铸锻分离的制作方式，实现铸锻合一，边熔边锻。用一台设备、金属丝及很小压力得到锻件，实现短流程、单机轻载、节能省材的绿色制造。攻克传统铸锻无法沿轮廓数字化成形的难题，实现铸锻铣一体数字化。过去需要长流程、多台设备的铸锻，现在只用一台设备输入金属丝就可以得到。 在过去铸造过程中，普通铸锻的零件在冷却过程中，非常容易产生裂纹，成品率不到 10%。通过这样的技术可以百分之百的做出来，并且没有缺陷。千百年来发展起来的铸锻技术，通过与 3D 打印技术的结合，获得了新生。 轿车翼子板的冲压成型模具也可以采用3D打印技术。这种模具实现了模具表面为模具钢，内部大部分是铸钢，大大降低了成本——大部分用一般材料，少部分用很好的材料。不光是模具，用材料非常昂贵的阀方面，仅仅在材料上就有压倒性的竞争优势。将 3D 打印固有的住装晶变成均匀等轴细晶，形与质并行创制，性能超过传统锻件。 3D 打印是一个高度依赖材料和设备的技术领域，整个行业的发展很大程度取决于如何找到成本更低，易于使用的材料。在行业发展的初期 3D 打印应该做减法，集中专注于几个领域，才能更多地发展。同时也要用工业手段解决个性化问题，使 3D 打印行业变成正常的行业，有前途的行业。 最后，也是最重要的一点，3D 打印还处于发展初期，在很多领域都还没建立行之有效的标准，这需要一定的时间去探索和实践。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

双重特性的神奇凝胶，未来可做防弹衣？

据美国有线电视新闻网(CNN)4日报道，英国D3O公司研发了一种新型凝胶材料，具有液体和固体物质的双重特性。如果只是轻轻揉捏这种凝胶材料制成的橙色黏球，它很软，柔韧性也很好。 不过橙色黏球遭到撞击时，会在瞬间变得很硬。该公司材料研发人员博伊斯在演示视频里说，“我可以用它包裹手指，它很软。但是如果你用力撞击，它就会表现得像一个坚固的保护套，可以吸收冲击，保护我的手不受伤害”。 通过精妙的原料配比，这种凝胶可以用在各种头盔、手机套、手套以及足球运动员和军人的装备上。据称，这些凝胶类物质早在1999年就被研发出来，2006年多伦多冬奥会期间受到关注。当时这种保护性凝胶被用来为美国和加拿大的滑雪队制作比赛服装。 2016年，牙买加短跑名将博尔特在里约奥运会穿的运动鞋鞋底也使用了这种凝胶。报道称，美式橄榄球已经成为D3O公司的巨大市场。他们生产的头盔混合有凝胶，可以吸收橄榄球运动员受到的任何撞击。 除了运动员防护外，英美防务部门、警方和急救部门也可以利用这种凝胶，制造既有保护性又舒适的衣服。据称，该公司开始着眼于如何保护士兵免受冲击，改进从鞋到护膝，再到肘肩部位的士兵身体护具。虽然还没有研发出可以挡子弹的物质，但是“一旦被枪击，这种产品可减少受伤的程度。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

三大障碍解决 公募基金入市2019年或推出

2015年，证监会发布公告，首次明确指出要研究制定公募基金投资新三板的指引，支持封闭式公募基金及混合型公募基金投资新三板公司。 两年以来，公募基金进入新三板的相关细则迟迟未出。但随着三类股东的解决、分层以及交易制度的改革，新三板似乎离公募基金入市更近了一步。 三个障碍已解决，公募基金入市日益成熟 分层制度优化，盘中协议取消，大宗交易和集合竞价的推出，将解决频繁升降层带来的风险和净值波动大的问题，为公募基金入市提供良好的市场环境。 此前，公募入市被诟病最多的净值问题，将在交易制度改革后将不复存在。原因是协议转让变更为集合竞价，手拉手成交的价格将不在盘中显示，盘中价格的公允性大大提高，因此不用担心净值的剧烈波动。 “净值已经不是问题了，通过竞价交易和做市转让后所投的创新层股票，净值就是公允价值。”朱为绎表示。 不仅如此，在朱为绎看来，分层制度优化也将解决频繁升降层所带来的风险。 “过去频繁的升降层不利于公募基金的净值计算和风控实施。”朱为绎解释道，“公募基金入市与否，关键要看创新层的稳定性，这两年，创新层的稳定性没有得到保证，监管层不敢轻易的出政策。今年分层后，创新层企业会相对稳定，更利于差异化政策的推出。” 而让众多公募基金头疼的三类股东问题，也将在不久后得到解决。 过去一年，三类股东像是卡在新三板市场喉咙中的鱼刺。而当下公募基金投资新三板的的产品形式——公募专户，又属于资管计划。受三类股东困扰，公募专户在新三板步履维艰。 不过，这一情况有望在不久后发生改变。随着越来越多含三类股东的新三板公司预披露，三类股东问题即将解决。中科沃土朱为绎预测“2018年一季度，三类股东问题的解决细则将出台”。 一位新三板资深人士向读懂君表示，“只要把资管计划的后顾之忧解决掉，公募基金入市就是顺理成章的事情”。 公募基金入市2019年或推出 除了净值问题，公募基金入市还面临着资格审批，投资门槛，仓位要求三个障碍。目前净值问题已经得到了解决，其他的三个问题尚在讨论。 在朱为绎看来，这三个问题并不重要。“资格审批只需证监会发布关于公募基金的指引，毕竟在法律层面，并没有说公募基金不能投资新三板。” 而针对上述问题，朱为绎也给出了几点建议： 投资门槛方面，本来公募基金一般以1000元为起点，定投方式可最低100元起。但是建议提高普通投资者参与新三板公募基金的门槛，参考分级基金等特殊基金的做法，最低门槛为5万元，变相降低新三板500万元的投资门槛。 为了更好的控制风险，防止风险外溢，投资标的应限于新三板创新层做市股票或股东人数超过200人，社会公众股超过25%的新三板基础层做市股票。同时规定新三板公募基金成立的最低规模为5000万元，基金份额持有人的人数不少于100人。 事实上，不少公募机构已经在新三板投资领域积累了丰富经验。 自2014年4月宝盈基金推出公募基金行业的第一支新三板产品，2015-2017年三年间，已有近300只公募专户产品在新三板投资。因此，朱为绎建议这些拥有大量新三板专户的公募机构可以率先参与公募试点。 所谓公募基金专户，是一种针对高净值客户理财的定制化服务。而公募基金则是针对所有投资者的标准化理财服务，1000元起投。与公募基金专户相比，其投资门槛大大降低，覆盖的投资者数量也更多。 “公募基金入市将成为2018年新三板研究的热点”朱为绎说，“今年下半年，公募基金入市方案征求意见稿有望出台，公募基金进入新三板应该会在2019年后推出”。 “什么时候都可以入市，包括现在也可以入，关键在于管理层怎么想，公募基金以怎样的形式出现在新三板市场” 某新三板资深人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又一知名公司倒下 周杰伦曾代言10年火遍全国

原标题：又一知名公司倒下，负债超6亿！周杰伦曾代言10年火遍全国 你还记得德尔惠这个运动品牌吗？ 2003年依靠周杰伦的代言，从中央台到地方台的强大广告攻势，德尔惠成为当时年轻人心中的潮流品牌。此后德尔惠与周杰伦深度合作超过十年，对于不少80后和90后来说，周杰伦那一句“德尔惠，on my way”的广告词至今仍能脱口而出。 ▲广告视频截图 当红明星代言加上2008年北京奥运会的东风，德尔惠一度做得风生水起。然而2010年后，盲目扩张的弊病开始显露，在行业寒冬下，整个市场眨眼间油尽灯枯，不少红极一时的体育用品品牌开始逐渐消失。 创始人病故、折戟IPO、遭遇关店潮，元气大伤的德尔惠在2017年将德尔惠品牌授权给了凯天体育用品有限公司。而根据最新的消息，德尔惠公司欠债共计6.36亿元，包括德尔惠厂房及土地以及仓库均抵押，而公司目前也已经停业。 周杰伦代言10年 15年前，周杰伦的代言，将福建体育品牌德尔惠推向巅峰。在其中一只广告宣传片中，一身篮球运动装的周杰伦摆着标志性的酷脸，在片中展现了几招帅帅的球技，最后说出“运动个性德尔惠”口号结尾。在长达10年的合作中，周杰伦为德尔惠拍摄了不少广告，“德尔惠，on the way”、“德尔惠，on my way”等广告词更是耳熟能详。 ▲广告视频截图 尽管周杰伦不是体育明星，但以其在青少年中的影响力，帮助德尔惠成为备受年轻人喜爱的品牌。 懒熊体育在一篇报道中指出了当时争夺代言人周杰伦的一段往事。 2000年前后，福建晋江诞生了上百个体育品牌。新生行业总是充满机遇，彼时，每一个品牌的起跑线相距并不遥远，这也意味每个人都有机会脱颖而出。 丁明亮（德尔惠当时掌门人）在2000年从李宁请来了策划专家何苦。彼时，品牌大师李光斗到厦门参加一场推介会，提出“体育也娱乐”这一全新概念。 2002年，在何苦的积极倡导下，德尔惠请来吴挺全团队，并在晋江成立了第一个研发中心。当年，德尔惠的销售总额突破3.5亿元。 产品提升后，何苦决定给德尔惠再加把火，他把目光锁定在已在港台成名的周杰伦上。但看上周杰伦的却不止德尔惠，安踏也势在必得。 懒熊体育报道称，安踏和德尔惠在上海开始了“周杰伦争夺战”。双方轮番上阵和周杰伦团队单独洽谈，价格也一路交替上涨。 何苦和丁明亮定下了谈判口径——承认德尔惠与安踏之间的差距，但有信心和周杰伦一起成长。这样的“低姿态”赢得了周杰伦的心。 ▲广告视频截图 不过依靠大明星代言走红的德尔惠却被外界质疑“德尔惠除了周杰伦，还有什么？似乎德尔惠的文化底蕴比鞋底儿还薄！” 虽然德尔惠此后也采取了一系列的动作，并开启了上市计划。 然而这一次，德尔惠却没能“赢”过安踏。2007年，安踏成为晋江体育用品上市第一股。同年，计划在港股上市的德尔惠却发生财务作假的丑闻。 在危机过后，德尔惠也未能如愿上市，随后数年公司品牌和业务“一落千丈”，而随着体育运动品牌进入调整期，德尔惠也逐渐淡出了绝大部分消费者的视野。 据了解，德尔惠自2003年起与周杰伦签订代言协议10年，2013年结束。2013年10月，何苦曾在个人微博表示“与周杰伦开始第十一年合作”，从公开信息来看，双方2014年还合作过一段时间，但之后就没有发现相关的消息，而德尔惠官方微博与周杰伦相关的宣传活动也定格在2014年12月。 ▲微博截图 欠债共计6.36亿，公司停业 2017年年末，刊登在《福建日报》的一则东方资产管理股份有限公司福建省分公司的资产处置广告揭示了德尔惠最终的“结局”：德尔惠（中国）有限公司和德尔惠股份有限公司欠债共计6.36亿元，包括德尔惠厂房及土地以及仓库均抵押，而公司目前也已经停业。 ▲东方资产管理股份有限公司福建省分公司公告 目前德尔惠官方网站仍然可以正常显示，但每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者拨打该网站400电话却被提示不存在。随后每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者搜索德尔惠在天猫的旗舰店发现，该网店仍在正常经营。 德尔惠网店工作人员告诉记者，德尔惠公司虽然已经停业，但是品牌主体在去年已经变更给凯天体育用品有限公司。 旗舰店共计306件宝贝，月销4093，相比之下，安踏天猫旗舰店则拥有691.1万的粉丝，仅热门单品的销量就超过了1万多件。 一位业内人士对每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示，事实上，请了大明星代言但最终却走向没落甚至死亡的案例并不少，但大部分都并非代言明星的问题，而是企业未能清楚的定位，一时跟风花重金聘请大明星或许带来短暂的销量攀升，但由于企业最终未能调整制定清晰的发展战略，最终在昙花一现之后消失在公众的视野。 品牌专家认为，服装企业请品牌代言人的最基本原则是：匹配原则、精准原则、与时俱进原则、独特价值原则。从品牌管理和企业发展的角度而言，没有一成不变的。理想的代言人应该符合品牌内涵，能够体现品牌精神，并且将品牌文化理念传递给消费者。对于品牌代言人，很多企业都在绞尽脑汁地思考如何推陈出新。 但遗憾的是，仍然有不少的企业对品牌形象定位不明确，以为想出一句振奋人心或朗朗上口的口号就可以定位品牌形象，以为请来大明星代言就是让他们来开发布会获得肖像使用权，诸如此类对企业聘请代言人的误解仍然存在，仍然没有正确理解代言的产品和品牌精神。对于企业而言，品牌要想做大做长久，首先仍然必须要有清晰的战略、完整的标准化的运营管理系统以及执行有效的团队。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一觉醒来，这只中概股暴涨近700％

一天飙涨近700%，刷新了你的认知没？ 就是有这样一家在美上市的中概股中网在线(ChinaNet Online Hold, NASDAQ:CNET)，在北京时间1月5日飙升了698.29%，报收于9.34美元。 这只一夜暴涨700%的股票是什么来头？ 中网在线做啥的？ 资料显示，中网在线是一家提供营销服务、数据分析服务、管理服务的平台，2010年成为网络招商行业在美国纳斯达克上市的首家中国企业，专注于通过互联网、云端技术与专业服务等营销渠道拓展服务来支持在中国的创业者与中小企业。 嗯，具体来看它旗下的几个企业，便会对这家公司有一定的感性认识。 公开信息显示，中网在线旗下有：创业网、中国连锁网、28商机网、北京中网在线广告有限公司、中网天元品牌策划（北京）有限公司。 创意网首页： 不知怎么回事，小e打开好几个页面发现都出现“Internal Server Error”了 28商机网 总体感觉，中网在线核心业务是提供在线的创业服务的。像上面的28商机网，一点开就提供满眼的商机创业服务。 中网在线的业绩也并不好，连续几年亏损。 此前它在美股市场的表现并不突出，上一次的股价高位还是2014年9月底。就在今年9月，中网在线的股价盘中曾跌至0.9美元/股（不复权），创出近3年来的股价新低。 2018年1月3日收盘价是1.17美元/股。现在飙涨，盘中价曾涨至11.9美元/股，收盘价为9.34美元/股，股价突然暴涨幅度之大令人咂舌。 缘何暴涨？ 原因是中网在线发布新闻公告，称该公司同区块链生态建设商井通科技（Jingtum Network Technology）建立战略合作伙伴关系，并宣布扩展区块链行业及相关技术。两家公司将利用各自的优势，相互交流，共同开发区块链应用。 该公司CEO在声明中称，中网在线将逐步从信息服务向交易服务转型。合作主要围绕区块链技术，打造“一个可靠、公平、透明的商业机遇和交易平台”。 区块链几乎成为近期股票的“点金链”。 此前，因发布白皮书计划涉足区块链，美国上市中概股人人网两天累计暴涨了76.3%。美国LongFin（NASDAQ: LFIN）公司宣布通过收购进军区块链，两个交易日股价最高涨25.5倍。而更早之前，迅雷的暴涨，也跟区块链概念有关。 区块链技术被认为是区块链技术被认为是继蒸汽机、电力、互联网之后，下一代颠覆性的核心技术。 但对于区块链技术本身，大众层面的认知似乎还停留在“比特币”上。2017年比特币大热，也使得比特币背后的基础技术区块链曝光度大增。区块链技术本质上是一种分布式共享记账的技术，通过建立一组互联网上的公共账本，由网络中所有的用户共同在账本上记账与核账，来保证信息的真实性和不可篡改性。 实际上在互联网科技领域，区块链技术已经延伸到了各个方面，比特币仅仅是一个知名度最高的应用场景。例如今年早期，蚂蚁金服、京东、腾讯、百度就已经开始运用区块链技术，2017年4月，腾讯区块链落地“公益寻人链”，同时腾讯还和英特尔合作开发基于区块链的物联网系统。 根据麦肯锡发布的区块链效用路线图，2017-2020年将会是区块链技术基础设施的成型阶段。 当前世界各大投行、科技公司纷纷加快其在区块链的布局。区块链“去中心化”的优势，将应用在金融、保险、医疗、教育等生活场景，并将掀起行业的巨大变革。 引爆A股区块链概念股 美股市场区块链概念的火爆也燃至A股。1月5日早盘区块链概念大涨，暴风集团、四方精创、飞天诚信、新晨科技一度触及涨停，不过随后又纷纷回落。 具体来说，在A股市场中，主要的区块链概念股有这些： 数据来源：同花顺 美图也要玩区块链 而港股市场中，美图也出现强劲走势。 近期，有消息称，在AI领域动作频频的美图即将进军区块链。虽然美图方面尚未正面回应，但从招聘网站拉勾上曝出的区块链工程师招聘广告来看，美图在区块链这个大方向上开始发力确实不假。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

荐股就是个坑切莫轻信

说到荐股被骗，笔者以前一直以为，只要自己不怀有 “日进斗金、轻松赚钱” 的幻想，不听信 “天上掉馅饼” 的谎言，不贪小便宜，就不会上当。一直以来，笔者也是对各种微信、电话、QQ荐股手段自带“防火墙”，任对方吹得天花乱坠，也从来不为所动。直到有一天，一位女性朋友的遭遇，让我深感防不胜防。 这个朋友的理财现金应该有近百万，她的性格是谨慎而保守的，自己也具备一定的理财基础常识，从不因贪图高利息而随便找不知名的理财机构投放资金。她选定的机构，都是有牌照且经过检验后认为可靠的，虽然这种机构收取的服务费高，但她觉得放心、安全。一直以来，投资成绩也还可以，她比较满意。 2016年，她的一项理财产品到期，一直为她服务多年的理财经理告诉她，公司推出了一款新的理财产品。她听了之后，觉得和之前买的理财产品没什么两样，风险也不大，就继续投入了，还追加了几万元资金。当时合同约定，一年后兑付本息，理财经理也签了字。一年后，兑现期已过，她的近百万资金却不见踪影。到机构一问，理财经理早已辞职，而机构则说，这笔钱就没有进公司的账。四处打听，原来是进到理财经理在外面合伙和人开的私募账户里面去了。事实已经很明显，这个和她合作多年的理财经理“变节”了。利用老客户的信任，把机构的客户交的钱，悄悄地调入了自己公司的“腰包”。 朋友好不容易找到了理财经理，对方承诺说半年后还本付息。半年后，对方又称私募机构的业绩不好，让再等等。现在，两年过去了，朋友最终还是没能拿到自己的大部分本金。朋友不想将此事闹大，对方也从未失联。但问到何时还本金，却就是一个“拖”字。忍无可忍，朋友通过法律途径解决此事，将理财经理、私募机构以及以前她信任多年的理财机构等告上法庭。听到这段经历，笔者一阵脊背发凉：原来你认为值得信任的那个人，说不定早在背后基于对你的了解，专门定制了“坑”，就等你稍不注意踩进去的时刻了。当然这种遭遇只是个案，但其实网上一搜，也有不少人中了类似的招。虽然骗子手段高明，知己知彼，但也有漏洞的，只要稍微留心就能发现。比如朋友后来才发现，最后那笔理财的合同，盖章的单位已经不是原来的机构，而是别的公司。 当前，各种荐股、理财推荐实在太多了，尤其是社交场合的熟人推荐也非常多。一般人对于陌生人的推荐都能保持警醒，不会轻易相信对方，但如果是熟人推荐的股票，则会很容易就相信。比如熟人推荐股票，消息源绝对货真价实靠谱，但买入之后还是亏了。笔者就遇到过这种情况，明明是跟在熟人后面买，结果发现对方买了这只股票后赚了不少，自己一买就亏钱。原因可能有几种，一是对方只告诉你要买哪只，却没告诉你什么时候买，什么时候卖；二是熟人告知的“内幕消息”也有时效性，比如他听到后告诉你，但这个消息对于所推荐的股票而言可能已经过时。 总之，不管是熟人蓄意“杀熟”，还是真心想帮助你推荐好股票，笔者认为，归根到底还是要有自己独立的判断，保持冷静、独立的思考。“防人之心不可无”，睁大眼睛，做好甄别，莫轻信，莫盲从。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托公司股票配资玩“3：2：10”结构

岁末年初，对于股票配资、股票质押这类业务，信托公司热情不减。有业内人士反映，“几家信托公司做得较多，‘3：2：10’结构较普遍。”大家都在等待“资管新规”落地。在此之前，信托公司主动放弃较高杠杆配资业务的并不多。 担当通道 股东名单里有信托计划的股票出现连续下跌，在2017年不是新鲜事。成交量低迷、股价连续跌停的股票不下二三十只，这些股票的前十大流通股东中，无一例外都有信托计划，有些甚至超过一半股东是信托计划。 某大型信托公司信托经理小丁介绍，来找信托公司募集资金做股票的一般是私募机构，也有个人。信托公司不知道他们的资金从哪里来，是谁的，信托公司只是通道，有时候也会帮这些机构找些钱。信托计划成立后，买卖哪些股票是投资顾问的事，信托公司不会过问。“有的信托计划位列上市公司前十大流通股东，可能信托公司自己还不知道。”小丁表示。 他介绍，对于这类产品，信托公司只是收取千分之三到四的管理费。管理费多少与信托计划规模有关，资金和具体投向与信托公司没有关系，信托公司不会承担股票下跌的任何风险。 杠杆+质押 小丁认为，促使信托计划代替资管产品成为上市公司前十大流通股东的重要原因，是2016年7月18日下发的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》。这一被业界称为升级版资管“八条底线”的《规定》显著变化是大幅降低资管产品杠杆倍数，严控结构化产品杠杆风险，并限定股票类和混合类产品的杠杆比率不得超过1倍。 从那时起，信托公司作为通道的信托计划开始增加。之前计划发行券商资管计划的项目，由于资管“八条底线”，只能1:1配银行的资金，难以达到规模要求，于是找信托公司帮忙做产品，进行1∶2甚至1∶3配资。 “信托公司收取的管理费与杠杆比例没关系。”小丁说。在信托公司内部，只有经手的项目经理、合规部门等知道具体股票配资产品的真实杠杆比例。他认为，有些信托公司发行很多股票配资的集合资金信托计划，说明这些信托公司偏好二级市场业务。 前十大流通股东中有信托计划的股票，质押率通常很高。中国证券报记者随机查阅“股东质押率为100%且到达警戒线”的股票情况，前十大流通股东中有信托计划的至少占半数。 分析人士称，如果大股东动用资金杠杆维持高股价，再将处于高位的股票质押给信托公司、券商、银行进行融资，甚至可以实现曲线减持、套现。但这一做法与现行法律法规存在冲突。 监管料收紧 “现在有两个问题没有明确。首先，没有明确禁止夹层资金，因此夹层资金尚处模糊地带，并且有些信托公司仍在发行有夹层资金的产品；其次，既然券商和基金子公司的配资比例不能超过1:1，那么信托公司也应该统一到这个标准。”某信托公司投资总监直言。 一家投资公司负责人介绍，目前信托公司发行较多的产品是“3：2：10”结构的集合资金信托计划。即在信托计划中，劣后、夹层和优先资金比例为3：2：10。劣后资金有些由大股东提供，优先资金由银行提供，享受固定收益，夹层资金由财务公司、资金充裕的上市公司股东或高净值个人提供。夹层投资者享受高于优先级的固定收益，但不保本。因此，对于劣后级资金而言，真实的杠杆比例为1:4。但信托计划在备案时将夹层算到劣后，4倍杠杆看上去只有2倍。 某信托公司投资总监介绍，人民银行等五部门2017年11月发布《规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（简称“资管新规”）明确禁止信托公司高杠杆配资的做法。 “大家都在等待‘资管新规’正式落地。”该人士预计，“资管新规”或有一定过渡期、对存续产品不会“一刀切”，料为相关融资者留出一定时间。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

拆分、代持、变相套现 现货圈故技重施新三板

　　人民银行济南分行的一纸通知，使互联网外汇交易走向土崩瓦解。在2016年底清理整顿“回头看”工作开始之时，现货从业者圈内曾流传过三大转型方向——国际期货、外汇及新三板。一年之后，前两个转型方向已被监管层切断支付端口。较早转向新三板的现货从业者则普遍视当下为良机，近期纷纷加大了招商宣传的力度。 　　然而，《中国经营报》记者调查发现，上述新三板业务在合规合法性方面亦存疑问。其一般操作手法是先“倒票”获取挂牌企业流通股份，再分拆兜售给自然人投资者。整个交易过程不仅未通过全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”)，未履行信披义务，且作为中介的现货从业者们还提供场外垫资，并与新三板挂牌企业合谋，以“代持”的形式，引诱大批无法达到投资者适当性门槛的自然人投资者高价买入几乎没有流动性的新三板股票。 　　“名义股东” 　　熟悉新三板规章制度的巡回律师事务所律师曹晋义告诉《中国经营报》记者，新三板由于准入门槛低，企业质量良莠不齐而具有高风险的特点，为保护中小投资者，监管层制定了《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》(下称“《细则》”)，并于2017年7月第二次修订实施。 　　《细则》规定，参与新三板股票公开转让的自然人投资者需满足两个条件。一是“在签署协议之日前，投资者本人名下最近10个转让日的日均金融资产500万元人民币以上”，所谓金融资产，包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。二是“具有两年以上证券、基金、期货投资经历，或者具有两年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历”，或具有相关持牌金融机构高级管理人员任职经历。 　　除对投资者的抗风险能力提出要求外，监管层也对新三板的交易渠道和交易方式进行了限制。曹晋义表示，作为国务院批准的八家交易所之一，股转系统是典型的场内交易市场;这即意味着，所有交易需通过股转系统达成，且所有交易只能在机构与合格投资者之间进行，交易模式必须完全遵守场内交易规则。而据《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》第二十四条规定，新三板挂牌股票仅可采取“做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式”。 　　然而，现货“大军”似乎并不在意上述规定。一位曾供职于贵州某现货交易平台的从业人员(现已转向新三板股票交易)告诉记者，新三板挂牌企业将大量流通股划转至他所在公司名下，公司再寻找二级代理，并通过二级代理将上述新三板股票销售给自然人投资者。不过，投资者并不直接持有挂牌公司的股票，而是与满足投资者适当性制度的第三方机构签订一份“代持协议”，由机构代持自然人投资者的股票。 　　随后，上述从业人员向记者展示了一份名为《德鲁泰代持协议》的合同。在这份合同中，甲方为自然人投资者，乙方为一家名为“济南德泰共赢资产管理合伙企业(有限合伙)”(下称“德泰资管”)的公司。根据这份合同，投资人以现金形式向德泰资管购入新三板挂牌企业德鲁泰(837856.OC)的股票，并“将其实际投资所拥有的全部股份委托”德泰资管持有。德泰资管作为“名义股东”，享有股东权利，履行股东义务。 　　这份合同的“委托权限”一栏称，“甲方(投资人)授权乙方在目标公司(即德鲁泰)的股东名册及相关工商登记材料上具名，且乙方有权以名义股东的身份参加目标公司的活动，出席目标公司的股东大会并行使表决权，行使名义股东对公司的经营决策、事务管理等各项权利。”作为甲方的投资人则是“目标公司的实际出资者，享有目标公司实际股东的权利并有权根据其实际股份份额享受全部的投资收益”。 　　值得注意的是，这份代持协议中载明的收款方为个人账户，姓名张曙光，开户银行则是某国有银行济南东风支行。 　　规避监管 　　万得数据显示，德鲁泰全称“山东德鲁泰信息科技股份有限公司”，是一家从事计重收费设备及相关智能交通系统的设计生产、销售、施工安装和售后服务的高新技术企业，于2016年6月登陆新三板市场。其法人代表张曙光兼任董事长与总经理。截至2017年10月17日，其总股本为5712万，其中张曙光持有3960万股，占总股本比例为69.33%;德泰资管持有628万股，占总股本比为10.99%。 　　同时，据德鲁泰2017年12月12日发布的《关联交易公告》，德泰资管“系德鲁泰控股股东、实际控制人张曙光控制的企业”。张曙光持有该公司88.24%股份，张曙光配偶邢淑娟持有11.76%股份。 　　上述从业者告诉记者，目前德鲁泰的股票价格在15元左右。如果成为二级代理，他可以6元/股的价格将股票转让，二级代理再以10至20元的价格销售给自然人投资者。“新三板的利润虽然没有现货那么高，但是因为是国家批准的交易所，所以合规性强，不会有客诉”，他颇有信心地表示。据其透露，其所在的江苏某公司拥有一支80人的“直销团队”。2017年9月至10月间，这支团队完成了2800万元的“业绩”。 　　对于上述代持协议，曹晋义猜测，这一协议设计的目的可能在于规避投资者适当性制度等监管。“通过变更甲方主体，代持事实上变成了一种场外交易。而这种交易使得本来不具备监管要求的风险承受能力的投资者进入新三板市场，是与监管初衷相违背的。”曹晋义说。同时，代持协议的乙方与挂牌公司实际控制人是同一人，而代持协议不产生信披，市场对于大股东的减持数量与时间一无所知，也有内幕交易的嫌疑。 　　此外，部分新三板股票因几乎没有流动性，其价格容易迷惑不谙此道的自然人投资者。同样熟悉新三板的上海创远律师事务所律师许峰告诉《中国经营报》记者，虽然二级代理以远低于收盘价的价格向自然人投资者转让新三板挂牌公司股票，但“收盘价本身没有意义，因为这类股票没有流动性，很可能一文不值”。他也表示，代持涉嫌变相交易，二级代理可能会受到证监会处罚。“挂牌企业通过代持的方式转让股票，可能是为了避税吧。”他说。 　　据了解，除德鲁泰以外，另有多家新三板挂牌公司通过代持协议转让股份。不过，由于记者并未掌握具体的代持合同，其是否通过挂牌企业实际控制人名下机构进行代持尚不得而知。 　　对于上述情况，记者曾致电德鲁泰求证，该公司董秘表示，转让股份确系德泰资管所持流通股，但涉及代持一事，尚需核实。截至本文刊发时，其并未做出最终回复。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

楼市分类调控开始落实：兰州松绑限购

2018年楼市分类调控政策在地方得到落实，兰州成为此轮调控来首个松绑限购城市。1月5日晚间，兰州市发文对部分区域取消限购；继续限购区域则取消限购社保、纳税证明，但同时加码实施限售，需满3年才可交易。 日前，全国住房城乡建设工作会议要求，2018年抓好房地产市场分类调控，促进房地产市场平稳健康发展。针对各类需求实行差别化调控政策，满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房。库存仍然较多的部分三四线城市和县城要继续做好去库存工作。 为落实上述有关工作要求，1月5日晚间，兰州市住房保障和房产管理局发布《关于加强房地产市场调控 强化房地产市场监管有关工作的通知》对部分区域取消限购，进一步强化价格备案制度，实行住房限售措施，并于2018年1月8日起正式实施。 易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，兰州政策调整的重点在于，松绑部分非核心区域限购；对限购的认定进行放松；对炒房依然零容忍，推出限售政策。即在去库存和防投机方面落实新政策的要求。 具体措施上，兰州的上述通知明确，取消了西固区、九州开发区、高坪偏远区域的住房限购政策。 兰州的城关区、七里河区、安宁区范围内(含高新区、经济区，不包括高新区榆中园区)继续限购，却不再提供社保证明和纳税证明，但个人在上述区域内购买的住房(含新建商品住房和存量住房，以合同网签时间为准)，自取得《不动产权证书》登记记簿日期满三年方可上市交易。 同时，兰州市要求，房企要严格执行新房的明码标价、一套一标和“一价清”制度，实际销售价格不得高于备案价格。房产部门对拒不接受新房价格备案的房业，暂停其网签备案资格。 对于兰州市出台的政策，中国城市房地产研究院院长谢逸枫表示，兰州新房库存上升较快，市场供大于求，现在调整政策属于完善调控。取消限购的社保、纳税证明，限售3年，有利于消化当地的一手房库存。 据中原地产研究中心统计，2017年，全国已有110个城市累计发布了250多次调控政策。目前共计超45个城市实施了限购，通过限购、限贷、限涨、限售、限商等措施，2017年全国楼市降温并持续保持平稳。 谢逸枫认为，分类调控要求下，未来或会有更多城市跟进对各类需求实行差别化调控政策，调整限购、限价、限贷的措施，促进房地产市场稳定健康发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

刘士余：精准打击肆意妄为的个人和机构 以查办大案要案为重点

　　根据中国证监会官方网站昨日发布的信息，证监会党委书记、主席刘士余2日到证监会稽查局、稽查总队进行了工作调研。他在调研中指出，资本市场强国的一个重要标志是市场法治化水平，通过法治的手段实现市场透明、规范和有序，需要稽查执法净化市场环境，塑造市场生态。 　　针对2018年的稽查执法工作，刘士余提出了四项工作要求，包括：以查办大案要案为重点，全面落实整治金融乱象的工作要求，精准打击肆意妄为、逃避监管、影响恶劣的个人和机构；运用大数据、云计算和人工智能为代表的现代信息科技，提升稽查执法的能力与效率；着力强化稽查执法规范化水平，强化规则制订，完善执法程序，严格执法责任，切实做到严格文明公正执法；进一步推进法制建设，坚持问题导向，推进法律与制度完善，加大违法成本，加重法律责任，有效打击和惩治市场违法违规等。 　　调研过程中，刘士余通过远程视频慰问了工作在执法一线的稽查干部，观看了执法科技化建设规划和稽查技术手段实际运用的现场演示。在听取稽查执法工作情况汇报后，刘士余与稽查局、稽查总队干部进行了座谈交流，并就进一步担当新时代资本市场稽查执法职责使命，做好2018年稽查执法工作发表了讲话。 　　刘士余指出，2017年稽查系统坚决贯彻落实党中央、国务院关于资本市场监管执法的决策部署，充分发扬“特别能担当、特别能吃苦、特别能战斗、特别能奉献”的稽查精神，团结一致，攻坚克难，依法全面从严打击证券期货市场违法违规活动，严惩了一批兴风作浪、祸害市场、侵害投资者合法权益的“硬茬子”，在净化市场环境、维护法律尊严、保护投资者合法权益等方面又迈出了实实在在的一大步。 　　他强调，实现中华民族伟大复兴的中国梦，建设富强、民主、文明、和谐、美丽的现代化国家，必须要有一个强大的资本市场。大国崛起、大国强盛必须通过强大的资本市场取得全球市场资源配置中的竞争优势。 　　“资本市场强国的一个重要标志，就是市场的法治化水平。通过法治的手段实现市场透明、规范和有序，需要稽查执法净化市场环境，塑造市场生态。”刘士余说，强有力的稽查执法是资本市场高质量发展的根本要求，是资本市场改革开放的基本保证，是建设资本市场强国的必由之路。 　　他要求证监会广大稽查执法干部进一步提高政治站位，强化政治担当，坚决履行好新时代资本市场稽查执法的重要职责，担负起建设资本市场强国的神圣使命。 　　刘士余指出，2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年，证监会稽查系统的广大干部要以政治忠诚为引领，深入学习贯彻党的十九大精神，时刻用习近平新时代中国特色社会主义思想武装头脑、指导工作、推进事业。他同时提出了2018年稽查执法工作四项要求。 　　证监会党委委员、主席助理黄炜参加了调研活动。证监会相关部门负责人参加了座谈会议。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

黄晓明代言的“奇葩”上市公司股价闪崩

四年四次重组、三年三易其主股权质押预警紧急停牌避祸 在连续3个交易日跌停之后，品牌商务男装步森股份从今日（5日）开始停牌。1月4日晚间，步森股份发布公告称，控股股东重庆安见汉时科技有限公司（以下简称“安见科技”）质押的公司股票已接近警戒线。同时，上海睿鸷资产管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“睿鸷资产”）表决权委托给安见科技的1940万股股票也已接近警戒线。主营业绩连年下滑、四年四次重组、三年三易其主、近期重组失败的步森股份，在过去一个月内股价缩水3成，大股东质押股权也深陷平仓风险，只能紧急停牌避祸，并筹措资金、追加保证金或者追加质押物等措施降低融资风险。 股权质押两个月立现平仓风险 步森股份是国内知名男装品牌，步森股份官网显示，步森男装创建于1985年，已有32年历史，知名影星黄晓明曾是其形象代言人，2011年通过IPO成功登陆A股市场。 2017年11月，控股股东安见科技将持有步森股份2240万股股份全部质押，占公司股份总数的16%，质押当日步森股份的收盘价为45.95元，质押到期时间为2018年11月15日。这笔股份才刚刚质押不满两个月，就因为股价大幅下跌而逼近警戒线。 无独有偶，上海睿鸷表决权委托给安见科技的1940万股股票也被质押，并接近警戒线，合计质押股份数量占总股本的约为13.85%，质押时步森股份的股价都在47元左右。 事实上，上述股份质押时，步森股份股价都保持了较长时间的稳定，股价一直在45元上方波动，最高一度攀升至58元。2017年4月19日，步森股份因拟筹划重大事项，涉及购买资产，开始了长达近半年的停牌。去年9月29日，步森股份宣布，终止此前筹划的收购第三方支付和金融科技信息服务资产的重组事项。随后，睿鸷资产以10.66亿元的价格将所持的上市公司16%股份转让给安见科技。 复牌后，步森股份的股价持续低迷。在停牌前，步森股份连续三个交易日跌停，最新股价报32.64元，相比安见科技和睿鸷资产质押时的股价下跌了约30%，大股东不得不紧急停牌避祸。在12个交易日内，步森股份已经三度停牌。 实控人是“85后”网贷平台创始人 A股市场上，步森股份的各类新闻并不逊于其代言人，这是一家主营业绩连年下滑、四年四次重组、三年三易其主、近期重组失败的上市公司，也就不奇怪为何近期股价大幅下跌，让大股东的质押股权逼近平仓线。 安见科技入主步森股份一事曾在资本市场引起不小的震动，安见科技去年11月接盘步森股份，但却是去年9月才刚刚成立，注册资本3亿元，似乎是专门为接盘而设的，步森股份实际控制人因此变成了安见科技大股东赵春霞。 赵春霞是一位“85后”在读金融学博士，也是互联网金融创业项目“爱投资”的创始人，跨界入主主营服装的步森股份，有分析人士认为这是步森股份转型金融科技的转型之举，也有猜测赵春霞计划借壳上市。而赵春霞在接受媒体采访时曾表示，步森股份曾经的实控人北京星河世界集团董事长徐茂栋因准备投资“爱投资”项目与赵春霞相识，不想，在双方交流过程中竟萌发合作的想法，徐茂栋主动提出合作的构想，双方不谋而合。 不过，安见科技2017年11月15日刚刚完成股份过户，11月16日就质押了所有股份，投资者一直期待的转型还未看见曙光。去年2月，步森股份开始筹备参与设立西安星河网络小额贷款有限公司，但西安市新城区人民政府金融工作办公室要求追加注册资金，步森股份考虑到后续实缴出资可能带来的资金成本对业绩的压力就终止了投资。同年9月29日，步森股份此前筹划的收购第三方支付公司和互联网相关行业公司的重组事项也宣告终止。 多次易主资本玩家赚满钵 回顾步森股份的历史，主营业务不赚钱，转型未见曙光，步森股份已经沦为资本玩家击鼓传花的标的。 2011年上市后，步森股份的业绩就一路下滑。2011年至2014年，步森股份实现净利润分别为5283.36万、4016.30万、606.63万、-1.03亿，2014年巨亏过亿。2015年，步森股份通过出售旗下子公司资产，避免了进一步亏损而被“*ST”，但2016年净利润又再度下滑超过4成。步森股份曾分析，电子商务对传统实体店的冲击越来越大，而国际品牌在中国市场的布局进一步加大了传统销售渠道的竞争。商业、物业价格仍在攀升，人员工资不断上涨，流通环节成本在不断增加，行业利润空间不断压缩。 自身经营举步维艰，步森股份开始了长达4年的漫漫资产重组路。先是2014年，控股股东步森集团计划卖壳，但买方康华农业因财务造假未能成功。2015年，睿鸷资产正式登场，以8.36亿元获取了步森股份29.86%股权（4180万股，20元）。2016年，资本大佬徐茂栋以10.12亿元拿下睿鸷资产95.02%的股权而间接控制步森股份。2017年，安见科技又以人民币10.66亿元购买睿鸷资产持有的步森股份16%股权。 几次资本运作之后，步森股份的业绩并未有太多起色，但众多玩家已经赚得盆满钵满。羊城晚报记者梳理发现，睿鸷资产收购步森股份4180万股，收购价格折合每股为20元，一年后，徐茂栋的资本收购睿鸷资产，步森股份的每股定价已经上升至25元，据此估算，睿鸷资产一买一卖就大赚近2亿元。2017年，安见科技收购步森股份16%股权时，步森股份每股定价已经大幅跃升至47.6元，徐茂栋转手股份的市值增长超过4亿元。 赵春霞入主后，步森股份曾表示，安见科技将推动公司向金融科技公司的转型，具体包括但不限于上市公司对外并购等形式。从目前来看，步森股份是否真正推动转型，且其转型效果如何，仍有待观察。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

手机APP能“窃听”你说话？马上关闭这些敏感权限

（原标题：大数据时代还有没有隐私？） 支付宝年度账单的“捆绑协议”余波未平，擅长“投其所好”的今日头条又陷入“麦克风窃听”丑闻。跟好朋友打电话聊美食，第二天电商平台就在首页推荐各种食材厨具，在社交平台讨论学外语，不久就能接到口语培训机构的推销电话。 当“千人千面”的大数据精准营销神通到令人“匪夷所思”，这种始料未及的“心有灵犀”难免令人焦虑：大数据挖掘与个人隐私的边界究竟在哪儿? 精准营销“懂你”心中所想 当你在浏览网页时，屏幕上推送的各种商品广告或许让人生厌。如果这些广告信息正好是你感兴趣的，你还会觉得厌烦吗? “一直想买一个果汁机，但工作太忙没时间仔细选，最近浏览网页时发现屏幕右侧的广告窗里正好展示的全是各式果汁机，真是我肚子里的’蛔虫’!点进去发现买家好评不错，功能和价格也合适，就下单了，正好省得再花时间找了。”在外贸公司上班的吴颖对此颇有感触。 在风口转瞬即逝的互联网时代，“快”和“准”早已成为生存的“不二法门”。通过大数据算法勾勒出用户肖像，然后把他们想要的、喜欢的精准送达，进而带动商业价值实现几何数级的增长。亚马逊的个性化推荐助其销售量翻翻，而Facebook的精准广告投放更是成功将大把的粉丝和流量变现，这些商业佳话的背后离不开精准营销的“助攻”。 腾讯曾在测试朋友圈广告投放之前发布了一份《朋友圈广告用户研究报告》，数据显示，23.8%的受访用户认为，只要广告和自己有相关性，他们对任何类型的广告都能接受。如果不相关，不管什么样的广告都会成为一种打扰。 然而，当这种“关联”不再只局限于个人此前的关注和消费记录，而是不断向隐私“腹地”蔓延时，不安成为了众多网友的本能反应。 麦克风授权陷“窃听”风波 “我妈给我买了点心，我就看着上面的字念：蔓越莓松饼。手机上从来没有搜过，然后松饼就出现在了我的淘宝首页上，真的把我吓到了!”网友“王辛藏的小口袋”日前发微博如是写道。 不得不提的是，像这样越来越“懂你”的网络体验并非个例。“家属下班进门问做了什么饭，我回答了以后，一翻手机，立马就出现今日头条推荐的做饭信息，想想都恐怖!难道对话被窃听了?” 面对用户的质疑，处于舆论漩涡的今日头条发声回应称，“用户使用今日头条(包括头条旗下产品)进行视频录制时，需用到手机麦克风。除非用户明确点击授权，否则无论哪种手机机型，今日头条都无法获得麦克风权限，无法收到用户任何语音信号。” 同时，今日头条还表示，“从技术角度看，目前声音信息技术的处理，也远达不到通过麦克风获取个人隐私的水平。” 然而，一纸声明显然难以驱散用户心中的疑虑。据腾讯社会研究中心与DCCI互联网数据中心联合发布的《网络隐私安全及网络欺诈行为研究分析报告(2017年一季度)》显示，手机APP越界获取个人信息已成为网络诈骗的主要源头，高达96.6%的安卓应用会获取用户手机隐私权限，而iOS应用的这一数据也高达69.3%。 “目前的语音识别还达不到那么精准的程度，若麦克风可以窃听，对企业来说不仅要承担高风险，也要有大投入，如何从海量语音中识别哪个是用户、哪个是关键词，投入产出并不合算。”一位互联网业内人士坦言。 大数据与个人隐私边界模糊 当你下载安装一款APP的几分钟空档里，几万字的用户协议，隐蔽地在你5.5英寸的手机屏幕上开了个小窗口。你会逐字逐句地细读，还是快速地按下“同意”键?而“不同意”则意味着没有APP会为你提供网络服务。随着各大互联网平台纷纷把大数据算法视为“资产富矿”，大数据与个人隐私的边界也越发模糊。 今年支付宝的年度账单营销，就因为替用户默认勾选“我同意《芝麻服务协议》”而遭到谴责。根据这份协议，用户将允许支付宝收集用户的征信信息，并且允许支付宝将其提供给第三方机构。 “当你完成一次消费支付，你可以把它视为个人隐私，但这同时也是服务商的一次服务过程，是经营记录的一部分。这种情况下，大数据与个人隐私是交叉的。”沪江网法务总监林华告诉记者。但截至目前，大数据挖掘的法律边界并不明确，哪些信息类型可以被互联网平台搜集和提供给第三方，哪些情况下将被视为侵犯用户隐私?立法与执法环节都还未能跟上商业环境的新变化。 业内人士建议，用户要增强隐私保护意识，尽量选择官方正规应用商店下载，安装后要查看应用开放的权限，读取通讯录、短信通话记录、位置信息等敏感权限尽量关闭，在以后提示确实需要相关的隐私权限时再允许APP获取。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

手投网宣布清盘人去楼空 银行存管不是万能药

这个冬天，对于面临整改压力的网贷行业来说格外寒冷，而一些平台甚至未能顶住 “寒流”，黯淡离场。 日前，北京一家P2P平台手投网公告称，“由于平台存量借款标的单笔限额面临合规调整风险，经公司研究决定，对平台存量债权进行清盘处理。” 与此同时，本报记者来到手投网官网公布的“北京市石景山区鲁谷路74号中国瑞达大厦A座5层551、552室”这一办公地址发现，该公司大门紧闭，门上贴了清盘的公告以及物业的通知。 “这家公司前几天搬走了。”同一层隔壁公司的工作人员表示。 监管政策日益明朗的背景之下，越来越多的网贷平台选择清盘退场。 日前，在南京钱宝网出事当天，北京一家P2P平台手投网也宣布清盘，引起业内热议。 “由于平台存量借款标的单笔限额面临合规调整风险，经公司研究决定，对平台存量债权进行清盘处理。”手投网的公告显示。 具体的清盘方式为2018年2月份，提取本人待收总额的30%，2018年3月份，提取本人待收总额的30%，2018年4月份，提取本人待收总额的40%。 官网数据显示，该平台注册用户4.5万人，累计成交金额达8.08亿元，待还金额8702万元。 与此同时，记者来到手投网官网公布的石景山瑞达大厦的办公地址发现，该公司大门紧闭，门上贴了清盘的公告以及物业的通知。 “此门公安机关已让物业公司上锁……。”门上的《通知》显示。 隔壁公司的工作人员更是向记者表示，这家公司几天前突然搬走了，不知道为什么。 资料显示，手投网是一家从事邮币卡质押融资的P2P平台，自2015年7月22日上线运营，注册资本5000万元，实缴资本3000万元。法人股东为北京中邮联合企业管理中心（有限合伙），占股20%；自然人股东杨清华，占股80%。其中，北京中邮联合企业管理中心（有限合伙）三个发起人为杨清华、王宏哲、刘紫星，分别占股65%、20%、15%。 多位投资人发帖表示，杨清华失联“跑路了”。 实际上，这两年来，清盘或者转型的网贷平台越来越多。 根据行业第三方的数据显示，截至2017年12月底，累计停业及问题平台总数达到4039家。其中，2017年全年停业及问题平台数量为645家，而选择良性退出的平台占比为66.51%。 “以上数据均表明我国P2P网贷行业监管卓有成效，未来行业发展环境将愈加健康。” 业内人士表示。 银行存管不是 “万能药” 值得一提的是，在宣布清盘的三天前，手投网还宣布推出“双旦连续11天加息0.5%-1.2%活动”。 该活动称，“部分手族表示活动力度不够大，赚得不够嗨，为此大Boss放话了，年底双节要多多回馈广大客户……，所以投满一万奖30元+13张加息券，就问你心不心动！” 一位网贷投资人反映表示，刚关注这个平台，感觉很危险，没想到过几天点进来一看雷了。 同时，该公司官网还称，2017年6月14日，其与厦门国际银行签署相关合约；同年9月22日宣布正式完成银行存管对接，正式上线银行存管系统。 “完成银行存管上线后，厦门国际银行将为手投网开设独立账户，投资人所有的提现、充值、转账等资金行为会在厦门国际银行存管系统内完成，资金流动受到银行的全程管理与监督，完全不经过平台，让用户资金安全重磅加码。”手投网的官网称。 不过，对于存管真假一事，本报记者并未联系到厦门国际银行相关人士对此证实。 一直以来，银行存管是P2P平台合规整改路上的重要一步。 数据显示，截至2017年12月4日，共有879家正常运营平台宣布与银行签订直接存管协议(含已完成资金存管系统对接并上线的平台)，约占同期P2P网贷行业正常运营平台总数量的44.98%。其中有663家正常运营平台与银行完成直接存管系统对接并上线（含上线存管系统但未发存管标的平台），占P2P网贷行业正常运营平台总数量的33.93%。 但是，银行存管并不是“万能药”，它虽然解决了资金流管理的问题，却并不能保证项目的安全。 2017年以来，更有不少已进行银行存管或已签约资金存管协议的网贷平台也频频出现逾期或清盘等问题。 比如9月3日在华兴银行上线银行存管的三分贷于9月11日公告称，平台将转型实业暂停P2P业务，即日起停止充值、发标、汇款及提现等操作，并积极协商汇款、赔偿方案；上线徽商银行存管还不满一个月就宣布清盘的酷盈网，在9月17日被北京警方认定为涉嫌从事非法集资活动等等。 而在已经存管的网贷平台频频暴雷的情况之下，一些存管银行也下发通知，要求相关平台撤下有关存管银行的相关宣传，并且限定时间调整，否则将终止合作。 业内人士指出，近期存管平台频频爆雷，用“银行存管”来判断平台的安全性和可投资性的时代已经成为过去。未来，投资者判断一家平台是否安全，应更多地根据平台自身的背景、风险准备金情况、项目披露的具体信息等多方面来综合考虑。 数据显示，截至去年12月20日，共有27 家上线银行存管的平台出现问题。其中，提现困难的有16家，占比为59.26%，停业的有7家，跑路的有4 家。 “投资者在辨别平台是否上线的是合规的银行存管时，首先要分辨该平台是否只是签约银行存管还是真的已经上线银行存管系统；其次要亲自体验一下开户流程,过程中要注意几个点：一是开户的时候是否跳转银行页面，是否有设置交易密码或其他指令验证的环节；二是看开户账号开户人是投资人自己的还是平台运营公司；三是看开户、交易、转账过程中的短信验证是平台发的还是存管银行发的。” 业内人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

JCB开发“刷手支付” 无需再用手机与信用卡

据日媒报道，近日，日本大型信用卡公司JCB开发出扫描手掌即可完成本人确认和信用卡付款的机制。 报道称，由此，只需使用智能手机的摄像头事先拍摄手掌照片完成登录即可，支付时无需使用信用卡和智能手机。JCB通过提高本人确认技术的精确度实现了刷手支付。商家也无需安装专用终端。 2月，将先以JCB的员工等为对象实施实证试验。力争筛查出安全等层面的课题，尽早推向实用化。使用面部(刷脸)和指纹等信息代替密码的服务目前已经走向应用。此次JCB开发的机制实现了用手掌代替密码、信用卡和ID。 据了解，JCB借助Universal Robots公司通过手相和手掌静脉分布图进行确认的技术，提高了认证的精确度。目前该技术在分辨用户本人与他人的手掌等时的识别出错概率为1千亿分之1。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

类钱宝平台兑付问题升级，3658网提现调整，蛙宝客服专线异常

1月5日，3658商城发布公告称2017年12月27日至29日用户提现订单积压，导致财务工作压力骤增，造成部分用户提现到账延迟的情况。将自即日9点起执行为期1个月的临时应急方案。 方案中称，提现额度为账户总资产的5%，每周提现1次，每月提现4次。此外，3658商城微信端提现功能暂时关闭，会员可至3658商城电脑端、APP端发起相关提现申请。 3658商城网隶属于山东扬速电子商务集团有限公司，公司成立于14年6月，法人为常圣华。控股股东为艾尔(青岛)网络技术有限公司。而艾尔(青岛)网络技术有限公司的全资股东显示为海外企业AL INVESTMENT MANAGEMENT CO.,LTD，认缴出资额50万元，认缴出资日期为2026年。 3658商城的主要赢利模式包括，签到、“红筹”，类似钱宝的分销，每月获得一定比例的现金奖励、“慧赚宝”，类似于货币基金宝类产品、“白拿”返利包括iphone等商品。收益均按照按投资金额比例获得。 12月30日，蛙宝网发布公告，客户2018年1月2日前的提现申请将被退回。自2018月1月3日开始，客户以10%实际本金申请提现，公司每月一次打款，客户的收益或利息部分将从其它关联公司的经营收入中支取。后续将根据市场情况决定是否恢复平台运营。 蛙宝网定位为用户共赢的游戏推广平台，用户通过参与游戏任务，领取任务签到可拿到推广奖励。蛙宝网需要交纳押金，规定最少的试玩期限，到期才能提现，该时间段用户的资金安全成疑。 蛙宝网投资者反映，此前官方人员在投资者群中称1月将致电每一位投资者，建议不要到公司来煽动闹事。蓝鲸财经致电蛙宝客服，线路称已多次呼叫转移，暂时无法接通。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中城银信挪用基金财产

　　日前，青岛证监局发布了一份行政处罚书，处罚对象是山东一家私募机构——中城银信资产管理有限公司。该私募旗下近2亿规模的基金，有1.24亿元被挪用至公司关联账户和个人账户。据称，挪用资金是因闲置成本太高。 　　挪用基金的财产的后果是：公司被处以3万元处罚，另两名直接负责的主管人员分别被给予警告并被罚3万元。而据基金君了解，这家公司还曾因夸大宣传被通报。 　　投资公路建设的钱被挪用了 　　中城银信旗下的中城银信-嘉鑫投资基金，募资规模近2亿，专项投资于浙江温州市某隧道公路建设，这是一个与政府与社会资本合作的PPP项目。然而本来应该用于投资公路建设的钱，却有1.24亿通过迂回曲折的方式转进了这家私募机构的关联账户和个人账户。 　　根据处罚决定书，违规事实如下： 　　1、山东中城银信募集成立中城银信—嘉鑫投资基金专项投资于浙江省温州市洞头至鹿城公路龙湾永中至海城段工程二期隧道公路建设。 　　2、山东中城银信将闲置募集资金挪用至中城银信集团关联公司及个人账户。 　　3、山东中城银信挪用基金财产案件中，张佩宏为直接负责的主管人员，申巧玲为直接负责的主管人员。 　　2016年6月，中城银信与浙江交隧集团签订的协议称，将募集2亿元的基金用于购买应收账款收益权。8-11月中城银信领投4000万，从7月下旬至17年1月，59名投资者募集的1.594亿元和中城银信的4000万累计的1.994亿，陆续汇入基金监管账户，然后再由监管账户汇入浙江交隧的账户。 　　重点来了，那么钱是如何从浙江交隧的账户里回流到中城银信关联账户上的？ 　　由于资金成本太高，浙江交隧集团将闲置资金1.24亿元按照山东中城银信要求将基金的资产汇入4个公司账户。在中城银信的指挥下，在2016年7月至2017年2月，基金资产再从这四个账户汇进中城银信集团关联公司及个人。 　　根据相关规定，控股公司中城银信集团的董事长张佩宏，执行董事（法定代表人）、中城银信集团的总经理申巧玲被认定为直接负责的主管人员，均被给予警告并处3万元罚款。 　　曾因夸大宣传被通报 　　除了挪用基金财产，这家公司曾经因夸大宣传被青岛证监局通报。去年2月3日，青岛证监局一份行政处罚书罚向中城银信，被通报夸大宣传。在基金产品招募说明书中，绝对控股股东中城银信集团存在为公司已备案基金产品提供无限连带责任担保保证的情形。 　　夸大宣传容易迷惑投资者，基金君找到了一个募集基金的宣传文案，里面确实提到集团连带担保责任。 　　而中基协早已经对这家私募进行机构诚信信息警示：2016年8月19日，证监会通报2016年上半年私募基金专项检查执法情况，该机构被证监会采取行政监管措施。中国证券投资基金业协会提醒投资者注意风险。 　　挪用基金财产用途各异 　　处罚书中没有披露中城银信挪用基金财产后的用途，但据基金君了解，以往挪用财产的用途五花八门，有用于交房租的，还有用于民间借贷的。 　　2017年的4月28日，证监会的通报一起私募基金违法违规案件。主角是私募基金盛世嘉和，这家机构募集的资金进了个人腰包。盛世嘉和累计挪用嘉和汇金基金财产700多万元，部分资金转入金奎、夏小红、饶某青、华某、格某勒等银行账户供个人使用，部分资金直接用于支付盛世嘉和的房租。 　　挪用客户的基金财产支付公司的房租的行为实在令人匪夷所思。但更让人感到不可思议的是有私募基金偷梁换柱，挪用资金用于民间借贷。2016年12月，四川证监局投资者保护专栏里刊登了私募基金投资者手册，里面提到一个挪用基金资产用于民间借贷的典型案例。基金君也分享给大家： 　　证监会始终高压打击违法违规私募，对于挪用基金财产的情况也高度重视。2017年9月8日，证监会新闻发言人常德鹏通报了2017年私募基金专项检查执法情况。对6家存在挪用基金财产等严重违规问题的私募立案稽查，并对其中4家私募先行采取行政监管措施。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互金协会信用信息共享平台介绍 非会员接入需注意这些

1月5日，凤凰网WEMONEY获悉，广东省互联网金融风险专项整治办于日前转发关于中国互联网金融协会（下称“协会”）信用信息共享平台相关介绍的通知。 据了解，为便于各地落实《关于规范整顿“现金贷"业务的通知》（整治办函〔2017〕141号）中，关于“各地应引导辖内相关机构充分利用国家金融信用信息基础数据库和协会信用信息共享平台，防范借款人多头借贷、过度借贷"的要求，协会已向各省互联网金融风险专项整治办下发了《中国互联网金融协会信用信息共享平台接入流程》（下称“接入流程”）、《中国互联网金融协会信用信息共享平台简介》。 根据接入流程，协会会员单位申请接入平台，必须符合以下条件： 1、开展互联网金融业务，以及业务经营过程中需要查询客户信用信息情况的互联网金融企业和其他机构； 2、有健全的组织结构、完善的内部控制措施； 3、有符合要求的技术设施，有能力聘请公司或自主开发信用信息共享平台的数据报送、查询通道接口，能够支持接入信用信息共享平台，并保证信息安全。 对于非协会会员单位，除了具备以上会员单位接入条件外，还需符合近三年未发生重大违法违规事件、接入机构需为经批准设立的、具有独立法人资格的消费金融公司、小贷公司、网络小贷公司等要求。同时，经营互联网金融业务的网络平台需在电信主管部门备案；在经营期间未出现过重大经营事故或重大违约事件；且股东和管理层无不良记录且具备一定的金融知识和从业经验。 协会介绍，为加强互联网金融行业信用信息共享，防范和降低信用风险，在充分调研和广泛征求意见的基础上，协会组织建设了“信用信息共享平台" ，该平台旨在为从业机构提供多层次和全方位的信息服务，包括但不限于为从业机构提供信用信息的报送及查询服务；为从业机构提供与征信机构、其他机构信息对接等增值服务；为货币政策制定和法律、法规规定的其他用途提供有关信息服务以及其他有利于规范和优化行业环境的相关信息服务。 据了解，自2016年9月9日信用信息共享平台开通以来，截至2017年11月，已正式接入蚂蚁金服、京东金融、国美、苏宁、唯品会、百度金融、宜人贷、陆金所、网信、拍拍贷等100余家从业机构。收录自然人借款客户3000多万个，借款账户累计6000多万个，入库记录2亿多条。 附《中国互联网金融协会信用信息共享平台接入流程》、《中国互联网金融协会信用信息共享平台简介》全文： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

7女孩应聘兼职 却等来数十家贷款公司催款电话

7名涉世不深的女孩应聘兼职，按要求上交了手机和身份证。她们本以为，回家等应聘结果就可以了，哪知道等来的却是数十家贷款公司的催款电话。她们找专业人士一查才知道，手机被植入了数十个贷款软件。 "中介" 用受害女孩的手机、身份证申请贷款，她们莫名背上了80余万元的巨额债务，而贷出来的款项却被侵吞了。据悉，涉案 " 中介 " 已被大连警方抓获。 应聘兼职被要求上交手机 24岁的王婧去年从大连某高校毕业后，在本市找了一份正经工作。为了赚点零花钱，她加入了一个微信兼职群，认识了一个叫金秋雨的男子。王婧通过此人，找到了一些兼职工作，多数都是去当 "充场学员"。 “所谓 "充场学员"，实际上就是 "托"，例如在商场冒充排队的顾客，在美容院里充当咨询的顾客等等。” 每次工作几个小时，金秋雨都会通过微信转账给王婧200元钱。时间久了，王婧对金秋雨产生了信任。 网络配图 2017年10月，金秋雨又给王婧介绍了一份 "充场学员" 的工作。金秋雨称，此次有个项目想长期合作，需要走应聘的流程。金秋雨提前通知称，王婧务必要带着自己的手机、身份证、银行卡，以备应聘之需。应聘地点位于沙河口区西安路附近的公寓里。王婧赶来后，金秋雨要求她把手机、身份证、银行卡交给他。 女孩莫名欠下近40万元贷款 金秋雨拿着王婧的手机，摆弄起来。当时，屋里还有其他前来应聘的女孩。王婧感觉，金秋雨在往自己的手机里下载软件。她想上前查看，但遭到了拒绝，"你在那坐着就行。" 王婧虽然觉得奇怪，但出于之前的信任，她没有多问。金秋雨拿着她的手机操作了近一天的时间，回头把手机还给了她。王婧拿着手机反复看，发现没有异样。 网络配图 王婧回家后，安心等待金秋雨给她介绍工作。哪知道，几天过去了，她等来的却是各种催款电话、短信，她一下子就蒙了。催债方称，王婧在网贷公司办理了分期贷款，需要每月按时归还，如果不及时还款，后果会很严重。"不对呀，我什么时候办过贷款了？" 此后几天，她意识到对方所言非虚，她的家人、朋友先后接到了大量的谩骂、恐吓信息。经王婧统计，有人用她的身份向数十家网贷公司申请办理了贷款，总额高达近40万元！ 手机被植入数十个贷款软件 王婧询问催债的网贷公司，得知当初她是通过手机APP软件申请办理贷款的。王婧开始把目光怀疑到了金秋雨的身上，因为他曾拿着自己的手机操作过，可金秋雨把手机归还时，里面并没有多余的贷款软件。王婧咨询了专业人士，对方告诉她，可以通过查询了解下载纪录的方式，搞清楚手机系统是否被非法侵入过。王婧找人一查，发现她的手机曾被下载植入了数十个贷款软件，而这些软件被使用过后，都被删掉了。 此时，王婧意识到，有可能是金秋雨在捣鬼。可她试图联系此人时，却发现已经找不到人了。王婧说，当初在应聘时，金秋雨曾让她签过字，她没有多问就签了。"如果知道是办理贷款，肯定不会签的。"而网贷公司并未向她本人当面核实，就办理了贷款业务。 受害女孩至少有7人 "我是一个刚毕业的学生，一下背了四十万的债，已经要崩溃了，想起来手脚冰凉。"王婧说，她本身患有疾病准备手术，出了这件事后，她只能把手术时间拖后，"各种催债信息不停轰炸，连班都上不了，后来连工作都辞了。"?王婧在微信兼职群里了解到，受害女孩不止她一个。 目前，她掌握的受害人还有其他6人。7名女孩原本互不认识，她们都是找金秋雨应聘 "充场学员" 时上当受骗的，整个过程也如出一辙。受害女孩中，少的被骗贷几万元，多的被骗贷数十万元，初步统计总额有80余万元。 事发后，受害女孩已经向大连警方报案。据悉，金秋雨已经被警方抓获，案件目前正在办理之中。根据王婧掌握的情况，"金秋雨" 可能是个假名字。受害女孩表示，希望能用自己的经历给市民提个醒，也希望案件其他受害人能及时向警方提供更多线索。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

创新层公司注意！股转确认做市商合格投资者地位

摘要：股转公司明确表示，《投资者适当性管理办法》第三条至第五条规定的投资者，做市商算作合格投资者，同时开通合格投资者账户的董监高也算作合格投资者。 1月3日，股转公司在广州举办了分层与交易制度改革培训会。媒体获悉，在此次培训会议上，股转公司首次确认了做市商合格投资者的地位。 股转公司明确表示，《投资者适当性管理办法》第三条至第五条规定的投资者，做市商算作合格投资者，同时开通合格投资者账户的董监高也算作合格投资者。 在2013年股转公司发布的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则》中,对于合格投资者是这样规定的： 机构投资者需满足： （一）注册资本500万元人民币以上的法人机构； （二）实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。 其中第四条规定，集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产，可以申请参与挂牌公司股票公开转让。 自然人投资者需满足： （一）投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。 （二）具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。 此前做市商并不被认为是新三板合格投资者。一旦做市商被认定为合格投资者，对创新层公司来说，无疑是个重大利好。 除此之外，股转公司对于挂牌公司股本、合格投资者以及做市商家数也作出了细化。其中，挂牌公司股本以结算公司登记为准，而非验资为准。如有发行，应当在4月30日前在中登办理新增股份挂牌事项。上述统计以截止4月30日为准。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

曾预见多次危机者：市场泡沫恐即将破裂

波士顿资产管理公司GMO的价值投资者、联合创始人兼首席投资策略师Jeremy Grantham曾成功预测2000年和2008年的经济衰退，他周三(1月3日)警告投资者，要为近期的“融涨”(melt-up)做好准备，而这可能会为泡沫破裂和股市崩溃做好准备。此外，Grantham还预见了日本崩盘和互联网泡沫破裂。 在一份长达13页的报告中，他强调了“非常个人的观点”，将当前的市场格局与过去的泡沫进行了比较，包括2000年的科技股热潮，以及1929年股市崩盘的先兆。 “我承认，这是美国历史上价格最高的市场之一。另一方面，作为一个股市泡沫历史学家，我也认识到，我们目前正显示出进入这一长期牛市上涨或融涨阶段的迹象，”Grantham说。 他将当前的市场行情称作“2018-19年的潜在泡沫”。 Grantham在报告中强调，泡沫预期不应该仅仅依赖于价格。相反，他将重点放在价格加速上，其抓住了“动量增加到狂热这一真正心理事件的重要性。” Grantham引用了去年发表的一篇学术论文，得出结论认为，美国和几乎所有全球市场泡沫的最强烈迹象是价格加速。 至于标普500指数，Grantham说，“最近六个月来，我们已经表现出了适度的加速，其也许是对顶峰发动最后一次攻击的大本营。” 他写道，图4(下图)代表了我们需要什么样的快速努力以使得2018年(也可能是2019年)看起来像一个典型的泡沫。从今天开始的9到18个月内，如标普500指数的上涨至3400点至3700点，将显示出与过去21个月里所录得的同样涨幅(60%)，正如其他经典泡沫事件中最低水平一样。 (图表来源：Market Watch、FX168财经网) Grantham提到的其他泡沫因素包括，对某些股市“赢家”的集中程度增加、在快速上涨的市场中优质和低贝塔股票的突出表现、“极端高估”以及美联储的作用。 Grantham预计，在未来6个月到2年的时间里，泡沫可能会进入融涨或结束阶段，可能性超过50%。“如果融涨，那么随之而来的泡沫破裂或崩跌的可能性非常非常高，可能性超过90%。如果在融涨之后市场下跌，那么跌势很可能会达到50%左右。” 那么，投资者应该怎么做呢？Grantham重申了他之前的呼吁，即“你的职业和商业风险可以承受的新兴市场及一些欧洲、大洋洲和远东地区的股市风险”。 “那些更愿意投机的投资者应该考虑对一些高势头股票的小规模对冲，主要是美国股票，可能包括中国的一些显而易见的候选者。” “在之前的大泡沫中，我们最终从减少青睐者数量上取得了令人激动的成果，无论是在速度上还是范围上。如果在发生融涨的情形下投资于一个合理的相对价值组合，这将是对于市场表现不佳的最好的对冲，”Grantham写道。 与此同时，如跟之前的爆发阶段一样市场随后加速反弹，那么投资者应准备减少股票头寸，“理想情况下，如果你能忍受，当心理变得极端或当进一步的显著涨势之后，市场可能会崩跌，”他说。 不过，他警告称，那些无法承受压力、无法制定和执行退出策略的投资者应该“坐紧，无视所有这些建议，新兴市场增持除外”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行最新安排：2018年有7次转账不能实时到账

　　中国人民银行办公厅近日发布《关于2018年支付清算系统运行维护安排的通知》，共安排维护窗口开启7次，每次8小时。 　　《通知》显示，各次维护基本上都是每月的月末，2、4、8、10和12月没有安排维护。维护窗口开启期间，小额支付系统、网上支付跨行清算系统暂停受理业务。 　　《通知》全文如下： 　　一、为做好支付清算系统和参与机构前置系统的运行维护，2018年支付清算系统共安排维护窗口开启7次，分别为2018年1月28日、3月25日、5月27日、6月24日、7月22日、9月16日、11月25日00: 00开始，8：00前结束。维护窗口开启期间，小额支付系统、网上支付跨行清算系统和全国支票影像交换系统暂停受理业务。 　　二、请银行业金融机构据此合理安排各自系统运行维护计划，提前告知客户并做好相关解释工作。 　　三、请人民银行各分支机构将本通知转发至辖区内支付清算系统各参与者，并督促其妥善安排支付清算系统维护窗口开启期间的相关业务处理。 　　支付清算系统维护窗口开启实施中如遇问题，请及时与人民银行清算总中心联系，联系电话：400-920-0988。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

浏览器保存密码功能？你密码可能被黑客记下

摘要：据测试，多款主流浏览器已经修复了这个漏洞。 安全研究人员发现，营销公司已经开始利用浏览器内置密码管理器中已存在 11 年的一个漏洞，来偷偷窃取你的电子邮件地址，以便在不同的浏览器和设备上投放有针对性的广告。 除了窃取电子邮件信息外，该漏洞还可能允许恶意用户直接从浏览器内偷偷保存你的用户名和密码，在不需要和你交互的情况下。 每个主流的浏览器（Google Chrome, Mozilla Firefox, Opera or Microsoft Edge）都有一个内置的密码管理工具，它允许用户保存自己的登录信息并用于自动填充表单（网页中负责数据采集功能的部分）。 ​图 / Google Chrome 中 的「密码和表单」功能 这些浏览器内置的密码管理器是为了方便用户使用而设计的，因为它们会自动检测网页上的登录表单，并相应地填写在密码管理器中保存的用户名和密码等凭证。 来自普林斯顿大学的一个研究小组发现，有两家营销公司正在利用这种内置的管理器漏洞来追踪 Alexa（一家专门发布网站世界排名的网站）上一百万个站点中的约 1110 个站点的访问者。 研究人员发现这些网站上的第三方跟踪脚本在网页后台注入了隐蔽的用户登录（窗口)，欺骗了基于浏览器的密码管理器，使用保存的用户信息自动填写表单。 研究人员表示：一般来说，登录表单的自动填充功能不需要用户做任何操作，所有的主流浏览器都会立即填充用户名（通常是电子邮件地址），而不管表单的可见性如何。Chrome 不会自动填充密码字段，直到用户点击或触摸页面上的任何位置。而其它浏览器不需要用户交互来自动填写密码字段。 这些脚本主要是为跟踪用户而设计的，因此它们会检测用户名，并在使用 MD5、SHA1 和 SHA256 算法进行散列（也被称作「哈希」，将任意长度的输入转换成固定长度的输出）处理之后将其发送给第三方服务器，然后将其用作特定用户的持久 ID，以便对用户进行持续跟踪。 因为用户往往只使用一个电子邮箱，它是独一无二的，而且几乎不会更换，因此电子邮件地址是个很好的用于跟踪用户的标识符。无论是清除 cookies、使用隐私浏览，还是更换设备，都不会阻止用户被追踪。 尽管研究人员已经发现了使用这种跟踪脚本来获取用户名的市场营销公司，但以相同方式收集用户密码的组织目前未被发现，它存在的可能性非常高。 然而，大多数第三方密码管理器，如 LastPass 和 1Password 都不容易受到这种攻击，因为它们避免了自动填充不可见的表单，并且需要用户交互。 据测试，多款主流浏览器已经修复了这个漏洞，不过我们仍然可以看到图中的演示。防止此类攻击的最简单方法是在浏览器上禁用自动填充功能。同时，建议用户要定期修改密码。 图 / 攻击演示图（来自 The Hacker News ） 其他的密码管理工具也可能出现问题。今年 3 月，LastPass 再次被爆出安全漏洞，谷歌 Project Zero 团队的安全研究人员 Tavis Ormandy 发现，在 LastPass Chrome 和 Firefox 4.1.42 版本插件中存在三个漏洞，攻击者能利用漏洞从密码管理器中提取密码，还可以执行受害者设备上的命令，该漏洞存在于所有操作系统中。 LastPass 并非唯一被曝漏洞的密码管理类应用，其他密码管理器也出现过各种漏洞。没有密码管理器之前，我们记不住所有的密码，而有了密码管理器，它说不定会泄露了你的密码。 不过，随着「扫描二维码登录」、生物识别技术和分析用户行为的技术已经走进了大家的生活，或许在未来的某一天，我们就可以告别令人讨厌的密码了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

债券交易新规：回购、代持全面受限，金融机构降杠杆

1月4日，央行、证监会、银监会、保监会共同下发《规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（银发【2017】302号，以下简称“302号文”），对债券回购和代持交易作出了明确限制。 302号文显示，债券市场参与者不得通过任何债券交易形式进行利益输送、内慕交易、操纵市场、规避内控或监管，或者为他人规避内控与监管提供便利。 另外，新规还对银行、券商等正逆回购余额作出了规定，并首次限制了券商自营业务的回购杠杆。交易员表示，这对部分中小券商的自营业务造成较大的冲击。 稳回购、降杠杆 对于银行的回购余额，302号文规定，存款类金融机构（不含开发性银行与政策性银行）自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上季度末净资产80%的，需要向相关金融监管部门报告。 根据最新一期财务数据显示，在A股、港股上市银行中，江阴银行、张家港农商行、郑州银行、青岛银行和盛京银行通过正回购融入资金较高，这五家银行正回购占比均超过上季度末净资产80%。 值得注意到是，302号文还对逆回购余额，即银行通过回购融出资金作出了同样的规定，第一财经记者发现，在上市银行中，郑州银行、青岛银行和广州农商行超出了这一比例。 而对于非银机构，包括信托公司、金融资产管理公司、证券公司、基金公司、期货公司等，302号文规定，债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上月末净资产120%的，需要向相关金融监管部门报告。 另外，公募和理财超过上一日40%，封闭运作基金和避险策略基金超过上一日100%、私募性质非法人产品超过上一日100%的，也需要需要向相关金融监管部门报告。 中信证券固收组认为，302号文的出台是对2016年四季度国海证券债券代持事件做出的强力补丁，由于债券代持行为的普遍存在，债券市场参与者的真实交易杠杆率无法得到准确计量，相应风险无法做到合理把握，表面上整个债券市场杠杆率较低，但由债券代持等实质加杠杆行为的存在，整个债券市场的真实杠杆率很有可能远远大于公开披露数据，看似风平浪静，实则暗流涌动。 债券代持、利益输送遭严查 对于机构间代持债券的行为，302号文规定，机构未经报备不得进行线下交易，代持全部归入买断式回购，纳入监管范围。 一位券商资管交易员介绍到，所谓的“代持养券”，业内也称为“飘券”，一方面可以通过将债券交给其他机构代持，获得更多的资金；另一方面，投资者通过代持出表，可以规避持有单只债券上限的规定。而此次302号文则对这些“灰色地带”作出了明确指引。 首先，302号文强调，债券市场参与者开展债券回购交易，应按照会计准则要求将交易纳入机构资产负债表内及非法人产品表内核算。 其次，302号文指出，未事先向金融监管部门报备不得开展线下债券交易，参与者必须按照实质重于形式的原则，按照规定签订交易合同及相关主协议。其中，开展债券回购交易的应签订回购主协议，开展债券远期交易的应签订衍生品主协议等，严禁通过任何形式的“抽屉协议”或通过变相交易、组合交易等方式规避内控及监管要求。 申万宏源固收团队表示，此条目的在于将隐藏在暗处的抽屉协议阳光化，必须有主体协议，并且纳入监管，计算相应监管资本、风险准备等风控指标，统一纳入规模、杠杆、集中度等指标控制。代持全部归入买断式回购，纳入监管范围内，这将大幅提高代持的成本。 业内人士对第一财经记者表示，卖出方不能出表、严格禁止未备案的线下交易，这基本上就断绝了代持的可能。 值得注意的是，302号文还强调，债券市场参与者不得通过任何债券交易形式进行利益输送、内慕交易、操纵市场、规避内控或监管，或者为他人规避内控与监管提供便利。业内人士普遍认为，此前在债券交易中，存在一些不够阳光化、市场化的“灰色空间”，而此次302号文从制度上对这些负面行为作出了明确的规定。 中小券商遭重挫 “如果观察近几年杠杆率最高的时候，我们发现在2015年债牛时，银行理财、证券公司、村镇银行是加杠杆的主力。”申万宏源固收团队认为，以目前情况看，证券公司超过限制，压力最大；银行理财产品处在限制边缘；基金已有规范，较为健康。 多位交易员对第一财经记者感叹到，之前对于券商自营并没有正回购或逆回购资金余额上限的要求，这一新规对中小券商产生影响较大。未来非银机构将按照302号文的指引，进一步控制并降低杠杆规模。 相比于券商自营和部分中小银行，302号文对保险资管的影响则明显要小的多。302号文显示，保险公司自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上季度末总资产20%的，需要向相关金融监管部门报告。而这一比例与此前保监会对保险公司的相关规定基本一致。 多位业内人士分析称，不管是此次的302号文，还是此前的资管新规，对保险资管的影响整体都比较中性。一方面，大部分险资在投资债券的过程中，做波段交易和债券代持比较少，杠杆率也相对较低；另一方面，保险公司资产端久期相对较长。整体来看，保险机构需要面临的挑战也相对较小。 记者发现，对不符合要求的交易，302号文并未采取“一刀切”式管理。302号文显示，对于本通知印发之日尚未了结的不符合本通知要求的各类债券交易，可以按合同继续履行，但不得续作，同时应当向金融监管部门报告，并按有关要求纳入表内规范。因纳入表内造成相关交易规模、杠杆、集中度等指标不达标的，一年之内予以豁免。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

麦子金服原二号人物COO杨恒已离职数月

多位知情人士透露，原麦子金服二号人物、COO杨恒已离职，去年第四季度起已经离岗，但是麦子金服内部并未宣布。如消息属实，则是麦子金服与鲈乡小贷激烈互撕同时带来的又一重创。 杨恒代表麦子金服最近一次出现在8月麦子金服官方回应媒体报道中：公司高管中除创始人黄大容外，首席人力资源官陈利华2014年5月加入公司，副总裁杨恒2015年7月加入，技术副总裁翁明军与首席风险官李晓忠分别在2016年5月及7月加入，CMO首席营销官张政与CPO首席产品官范震2016年11月加入，首席内控官石蔚明则是在2017年1月加入，目前都在集团担任相应职务。 而根据最新的麦子金服官网，麦子金服“二号位杨恒”的位置取而代之的是2017年8月新来的业务副总裁陈弘，且彼时回应中的高管“CPO首席产品官范震”也并未出现在官网高管团队中。 陈弘简历显示其于2016年1月至2017年7月担任库网金融科技股份有限公司总经理，在此之前于2015年1月至2015年12月担任深圳易天行互 联网金融服务有限公司首席执行官。 查询工商信息发现，并未有公司名叫库网金融科技股份有限公司。而深圳易天行互 联网金融服务有限公司则是官网无法打开，且对外投资的众筹平台“无忧筹”的官网亦无法打开。 除8月份的回应外，杨恒最近一次亲自出马已经在半年前，其作为麦子金服常务副总裁发表《让普惠金融的初心照亮更多人》的文章，一方面宣布麦子金服在即将迎来8周年的生日之时，平台正式上线了徽商银行存管。另一方面杨恒写道：“但愿在这条道路上，你们始终与我们结伴而行，也希望当若干年后再回头看时，依然坚信这件有意义、有价值的创举。” 但是杨恒自己已经食言“结伴而行”先行离队，且麦子金服官网上已经找不到任何关于杨恒的公告和新闻。 此前，麦子金服选择通过反向收购曲线上市路线，登陆美国资本市场，标的是美国纳斯达克上市公司鲈乡小贷(CCCR)。据此前鲈乡小贷发布的预收购事项公告，在收购完成后，麦子金服将持有鲈乡小贷约88%的股份，剩余12%的股份由鲈乡小贷现有股东持有。 近日，麦子金服与鲈乡小贷已进入公告“互撕”阶段。 鲈乡小贷最新公告称，2017年12月29日收到红高粱(上海)股权投资基金管理有限公司(麦子金服成立的境外公司)的通知，要求终止双方合作。终止合作的原因是2017年12月27日鲈乡小贷发布的公告违反了《股权交换协议》，包括“未尽力及完全配合交易各方完成协议”、“未及时保持与证券监管机构沟通”等。鲈乡小贷表示，保留寻求损害赔偿和补救措施，包括但不限于协议中终止合同费用，以及因违反协议产生的所有成本及费用。 针对此事，1月2日麦子金服发布公告称，鲈乡小贷违反双方股权互换协议条款的事实，及该公司未按规定向美国证监会、麦子金服及公众披露多处重要信息的事实，麦子金服已于2017年12月29日致函鲈乡小贷，终止了与鲈乡小贷的股权互换协议。 此前，媒体曾报道麦子金服的凋零：麦芽分期失联，大房东和诺宜财富退出中提到：两轮融资涉嫌造假负面缠身、包括麦子金服CFO徐吉、麦芽分期CEO陈展、诺诺镑客和财神爷爷CEO何健、原动天CEO殷斌等高管集体离职之后，麦子金服又迎来大变动：旗下麦芽分期已经失联，大房东和诺宜财富退出麦子金服集团，被麦子金服实际控制人黄大容“私有化”，并且大房东的上一个合作伙伴是暴雷的炳恒集团。 目前麦子金服旗下的业务基本只有P2P平台诺诺镑客和财富管理平台财神爷爷，两者都属于资金端业务。 海通证券10亿入股麦子金服被证伪并且海通旗下基金7月已经退出，招商银行入股事件更是已然成了行业笑柄。麦子金服所谓 “高大上” 的股东背景背后，现在只是一家以实际控制人黄大荣为首、20名自然人控制的公司而已。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！