芝麻信用停止与部分现金贷平台合作

现金贷行业的监管靴子尚未落地，市场的态度正在日趋谨慎。 11月21日，腾讯财经《一线》从一家现金贷平台负责人处获悉，近期该公司收到芝麻信用关于终止服务的通知，芝麻信用将于2017年12月22日终止与该公司的合作，理由是 “自贵公司与芝麻信用合作以来，芝麻信用持续收到多起用户对贵公司存在收取法定保护利率以上各类费用、不当催收等方面的投诉。” 对此，蚂蚁金服官方回应腾讯财经《一线》称，近日在排查中发现个别商户存在超过法定保护利率以上的各类费用，不当催收，没有按照协议履约等问题，所以暂停了合作；芝麻信用对合作伙伴有明确的准入规则，还会持续排查商户的资质、产品和服务情况；后续，如发现类似问题，也会立即停止合作。 但蚂蚁金服未透露此次终止合作的现金贷平台数量。 芝麻信用是蚂蚁金服旗下的征信业务，从信用历史、行为偏好、履约能力、身份特质、人脉关系五个维度对个人用户的信用状况进行评分，分值范围为350至950，分值越高代表信用越好。 据腾讯财经《一线》了解，芝麻信用此前一直对现金贷平台免费接入，外界猜测此举是为了丰富自身数据，来满足央行要求征信公司数据来源为“独立第三方”的要求。目前多数现金贷平台都将芝麻分作为征信的主要手段之一。 前述负责人还致电芝麻信用接口人，得到的反馈是，目前芝麻信用认可的是消费金融牌照，至于网络小贷牌照是否被认可还没有定论。“芝麻信用一下子收紧了于现金贷对接的通道，现金贷面临大洗牌，我正在筹划替代芝麻信用的风控方案和其他可选的数据源。”该负责人称。 此外，近期还有报道称，蚂蚁金服关闭了趣店旗下来分期的入口，蚂蚁金服对腾讯财经《一线》表示，趣店是蚂蚁金服开放平台上的合作伙伴之一，双方的合作关系没有变化。趣店在支付宝app中的入口遵从蚂蚁金服开放平台统一的标准和算法，蚂蚁金服开放平台并未针对单一产品进行调整。个别用户反馈的趣店入口不可见的问题，有可能是由于算法优化产生的。 此前，腾讯财经《一线》曾报道，在趣店上市引发现金贷舆论风波之后，现金贷行业的资金端已日趋谨慎，北京一家大型现金贷平台人士告诉腾讯财经《一线》，他们原本准备签约资金合作的两家银行临时变卦，“对方让我们反复说明跟趣店模式的不同，态度明显更加谨慎了。” 根据国家互联网金融安全技术专家委员会公布的数据，当前从事现金贷业务的平台有2693家，主要分布在广东、北京、上海三个地区。其中，有592家P2P平台也在从事现金贷业务，占现有P2P平台数量的15.8%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

大快人心 合米金服跑路高管被捉！

合米金服这家网贷公司的跑路高管，近期被经侦队抓回来啦。 得知这个消息，曾是合米金服的投资者，在维权QQ群里欢呼起来。 此时，距离2017年9月20日，合米金服老板跑路已有2个月。他们从警方了解到，已经逮捕了6名合米金服高管，包括投资人称为“平台老板”的陈利敏等人。 （图来源：受害者） 合米金服成立于2014年6月，至今已有3年，注册资本5000万元，目前法人代表为陶世山，属于上海合米金融信息服务有限公司，是杭州原米信息科技有限公司100%控股子公司，是一家提供个人理财，中小企业融资的信息服务平台，主要有小米贷和米理财两种产品。 据相关媒体报道，2017年7月21日合米金服与上饶银行达成资金存管合作协议，由新浪支付全面托管及划转，为超过16万用户提供10亿余元投资理财服务。 独角金融就此向新浪支付客服进行了求证，对方表示，合米金服的资金托管确实是由新浪支付完成的，投资后由合米金服负责审核，不过在今年9月已经停止了合作。 现在合米金服小米贷米理财维权总群里有465人，遍布河北、四川、上海、广东、云南等地区，损失最少的是1000元，最高达200万元左右，共计1000万余元。不过，这些数据只是冰山一角。有投资人从经侦处了解到，涉案金融或达到6000万元。 （图来源：受害者） 蹊跷的股权变更 尽管有多位投资者称陈利敏为合米金服的幕后老板，但独角金融发现，合米金服股东及高管名单多次变动，其中并没有陈利敏的身影。 第一次发生股权变更时是2015年12月8日，在原股东王哲，及王哲控股的上海承义投资中心的基础上增加了宁波同岳投资管理有限公司；2016年7月14日，以上各股东全部退出，新法人代表方盛、上海元纲电子科技有限公司进入。 2017年1月12日方盛、上海元纲电子科技有限公司退出，股权变更为杭州原米信息科技有限公司。 虽未找到陈利敏的备案，但诺威律师事务所杨兆全律师对独角金融表示，高管人员的名单及他们的身份证号、住址等详细信息，都会在公司登记时备案，但“老板”不属于法律概念。 另有投资者认为，陈利敏只是傀儡，平台的老板另有其人。独角金融未能联系到陈利敏求证。 （图来源：天眼查） “我们还以为在开玩笑” 受害人小亚向独角金融详述了他的经历。 9月18日本是返款的日子，可是小亚左等右等钱却迟迟未到，于是联系了客服，客户回复5点前会回款，然而，钱没等到，却在晚上9：21分，官方交流群被禁言。小亚马上联系了客服，却没有得到任何有效信息。 （图来源：受害者） 9月19号，合米金服官网发布的一则公告称，由于投资客户增多，系统出现操作延迟和信息推送失败问题，部分回款逾期。 (图来源：受害者) 9月20日，小亚早早赶到了位于上海浦东南路华夏银行大厦256号1302室的合米金服办公地，现场十多位跟他一样的投资者已在门口徘徊。 原来，两名合米金服的女员工在屋里把门给反锁了。 (图来源：受害者) 门口聚集的投资人越来越多，有人报了警，警察开门后，在柜子后面找到了两名工作人员。 这两位工作人员表示，他们什么都不知道。 “早上公司怕没回款的投资者来闹事，临时通知不上班，我们还以为在开玩笑。” 其中一位工作人员称。 随后，投资人在上海市公安局浦东分局经侦一支队一大队报了案，目前该平台已被关闭。 据投资者描述，该平台年初通过线下渠道推广，给予投资者返现活动，即除了投资得到的利息，投资1万元每月还能额外返现450元，投资10万元每月返现4500元。 投资10万的利息为1000元，照此计算，投资10万元一个月收益利息与返现共计5500元。由此吸引了一大批投资者。 对此，独角金融拨打了合米金服市场总监李某的电话，对方称不清楚此事。 小亚说，他在合米金服的新手标银票宝1231期投了10万元，年化收益率15%，周期33天。 另一名投资者也表示，他投的是也新手标，年收益率在9%-10%左右，一共投了31万元，连本带息现在33万元左右。 小亚和其他投资人还说，只有新手标了借款方，大多数投标不标注借款方。 由于网站已经被经侦队关闭，独角金融目前无法查看标的详细情况。 等待法律制裁 独角金融从投资者拿到的一个截图显示，在2017年9月20日，上海经侦队发出了一条“陈利敏”通缉令，其中写到陈利敏在上海合米金融信息服务任职期间，与客户签订理财协议，并承诺保本保息，年化利率在7%—15%，涉嫌非法吸收公众存款。 (图来源：通缉令) 诺威律师事务所杨兆全律师表示，中国刑法第一百七十六条所规定，非法吸收公众存款罪是指违反国家金融管理法规非法吸收公众存款或变相吸收公众存款，扰乱金融秩序的行为。 由于该案还未进行判决，陈利敏的罪行还无法判定，而且投资者的钱目前去向也未完全清楚。案情还在进一步审理中，独角金融将持续关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

巴黎拟向共享单车征停车税

国内多家共享单车企业早已进军海外市场，据海外媒体报道，巴黎市政府日前拟以“商业用途占用公共空间”的名义，对无桩共享单车经营公司进行征税，并希望对这个日益火爆的市场设立管理框架。 巴黎市政府表示，“不能接受因乱停车或在公共道路上随便弃置车辆，导致共享单车侵占巴黎人行道的情况”。为此，政府打算与所有共享单车公司合作，在服务质量与业绩标准上定立一套行为准则。巴黎市政府强调，目前正在研究设立一项税款，拟以商业用途占用公共空间的名义对共享单车经营公司征收税金。 巴黎负责城市规划的副市长米西卡此前接受海外媒体采访时表示，共享单车运营商在使用公共空间，必须遵守相关规律法规，同时必须付费申请牌照。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

电池充电一分钟汽车能跑800公里？前景

这是一项中国公司在美国的子公司申请的电池专利 电动汽车最让人烦恼的无疑是续航能力。从工信部公布的数据来看，目前主流电动汽车的续航能力为 200 到 300 公里，跑起长途来捉襟见肘。 电动车制造商菲斯科（Fisker）公司进行的一项研究似乎可以解决这个问题。这家公司正在申请一项固态电池专利，可以将目前主流电动汽车的续航里程提高到 500 英里（约 805 公里），而且充满电只需要 1 分钟。也就是说，目前主流电动汽车用现有电池可以跑200 到 300 公里，但如果用这家公司的电池，将可以跑800 公里。 （专利示意图 图|Fisker） 区别于目前主流电动汽车采用的液体电池，菲斯科正在申请的专利是固态电池。事实上，固态电池一直是电动汽车行业希望采用的电池形态。但受限于电极电流密度低、使用的温度范围有限、可用的材料有限、电极层结构内的接触阻力高、离子流动性低等诸多因素，固态电池在放电能力（和续航能力相关）、安全性等方面还不如目前主流的液态电池。 菲斯科公司表示，正在申请的这项专利突破了一些关键性难题。该公司采用三维电极来克服固态电池放电能力差、对温度要求高等问题。由于三维电极的表面积是普通固态电池薄膜电极的 25 倍，虽然提高了重量，但因此也具有较高的电子和离子电导率，可以实现快速充电和低温操作，放电能力也得到了提升。 据称，随着材料与制造研发水平的进步，菲斯科公司预计可以在 2020 年将固态电池的成本降低到常规锂离子电池的三分之一，并于 2023 年正式向市场推出这款电池。 值得一提的是，该公司由宝马前设计师亨利·菲斯科（Henrik Fisker）在2005 年年创立，但在 2014 年 2 月，中国万向集团以接近 1.5 亿美元的价格将其收购。如果这项待批准专利的效果真如该公司所说，将是一项重大突破。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

存加杠杆风险 宜贷网下线“债权贷”

近日，P2P平台宜贷网在其官方微信公众号发布《关于“债权贷”产品下线的公告》，称将于2017年11月27日16:00正式下线“债权贷”产品。根据宜贷网发布的2017年10月运营报告，其当月债权贷标的成交额达到了58.18亿元，占当月平台总成交（65.01亿元）的比例达到了89.5%。 据宜贷网官网资料显示，债权贷是平台为个人或机构提供的借款或出借信息居间服务，具体来看，宜贷网对借款人的基本信息、借款用途、还款能力进行全面的资质审核分析，并结合借款人在平台上持有的特定资产（合法持有的债权以及账户余额）进行综合评估，根据审核、评估的结论对借款人授予相应的借款额度，借款人在该借款额度内通过宜贷网平台发布借款标。 事实上，宜贷网的债权贷产品与团贷网的“资产标”、红岭创投的“净值标”类似，只是名称和一些具体规则有所区别。此类标的是指网贷平台用出借人所持有债权作为抵押，为平台出借人提供信用贷款。净值标自诞生以来业内对其就颇多争议，市场认为净值标提高了杠杆加大了风险，同时还会沦为网贷黄牛的套利工具，成为网贷行业一大隐患。业内人士表示，净值标和个人债权转让都是网贷平台为解决出借人流动性的需要而做的产品创新。个人发布净值标获取资金后再投资，以这些资产做抵押又可以发布净值标，所以具有循环抵押借贷的可能，从而加了杠杆。 在监管层面，对于包括净值标等在内的债权转让功能并未统一规定。今年7月17日，有消息称，广东省金融办口头通知各地金融办以及部分平台，禁止P2P平台提供债权转让服务，其中包括平台投资人之间的债权转让。随后，多家广东地区平台悄悄下线或停止个人债权转让业务。不过，随后广东互联网金融协会下发的有关P2P网络机构的债权转让征求意见稿指出，符合条件的单个债权可在网贷平台设置的债权转让专区进行转让。今年9月，一份上海市金融服务办公室和上海银监局联合编制的《上海市网络借贷信息中介机构事实认定与整改工作指引表》显示，P2P平台要整改的内容包括活期产品、债权转让、净值标、P2N业务等。 公开资料显示，目前全国范围内开展净值标的平台并不多，包括团贷网、宜贷网、红岭创投、博金贷、金宝保和宝象金融等平台。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

紧私募、利公募：资管新规促“报价式产品”出清

日前，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（征求意见稿）（下称意见）对资产管理乃至金融行业带来的多方面影响，正不断地在市场间发酵和反馈。 《意见》通过多达29条措施，围绕信息披露、投资范围、从业资质等方面对资管的统一监管框架进行了勾勒。但从整体上看，《意见》和年初的内审稿相比呈现出对私募产品及融资类业务的持续收紧趋势；主要表现体现在如下几方面： 一是抬高合格投资者的门槛，例如由原来的家庭金融资产不低于100万变为500万；二是对“刚性兑付”采取了更加严苛的措辞，表明其打破这一积聚风险之金融惯性的监管决心；三是将产品嵌套上限限定为两层，降低了针对机构私募业务的监管成本；四是再一次明确净值化改造的方向，将促使融资产品持续出清。 我们认为，《意见》是对监管层有意识梳理金融法理关系理解的“前奏”。 对私募产品的收紧，是为进一步明确其“面向非特定人群”这一法理定位，而净值化、去通道化的要求，则在信贷关系与信托投资关系上实现切割；加之私募“大拆小”套利受到的遏制，将推动含有预期收益率且管理人默认刚性兑付义务产品（下称“报价式产品”）的供给，这将在一定程度上促使居民资金更多流向公募领域；公募产品体系也将朝着更加多元化的方向发展。 报价式产品的“去产能” 较年初内审稿，《意见》在打破刚性兑付的预期上，独列一则条款，采用了更加严厉的限制性措辞，并明确了违规情形与处罚条件。 根据《意见》内容，资管机构在产品兑付困难等三种情况下为委托人提供本息保证将视为刚性兑付，并根据不同的机构类型进行分类处罚；与之对应的是，资管机构应当对产品实施净值化管理。 以上表态，或意味着“打破刚性兑付”已在各金融监管部门间形成共识。事实上，此前已在一些监管部门的施政方向上有所体现。例如基金业协会一直在针对债权类私募产品进行限制；而此前监管层也要求报价式的债券集合类产品进行规模压缩和改造。 净值型产品的管理要求，加之刚性兑付的打破预期，将进一步减少资管市场“报价式”产品的供给。 观察来看，报价式产品的存在是产生刚性兑付的重要原因；统一要求资管产品进行净值化管理，无疑打在刚性兑付的“七寸”上。 我们认为，这一趋势所带来的必然是报价式产品的“出清”；而管理者在供给侧减少报价式产品的“产能”，也将促使居民资金进一步流向净值化管理经验成熟、运作透明、信息披露程度更高的公募产品，这对于资本市场、直接融资培育和机构投资者的壮大显然大有裨益。 但需注意的是，刚性兑付的打破也面临着多重压力。此前监管层已有限制报价类产品的举措，例如实施一年多来的“新八条底线”（《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》）”，就禁止产品包含“预期收益率”；后期资管机构采用“业绩基准”来对这一要素进行了替代，仍达到了间接“报价”效果。 另一方面，从资管业态趋势看，近年来互联网金融在报价式产品的供给中扮演愈来愈多的角色；定向委托投资、自动投标工具、债权计划，五花八门的类金融产品的出现，让刚性兑付的疾患也从持牌机构向非持牌机构蔓延，成为当前金融监管的新挑战。 对此，《意见》本身也在全文最后进行了补漏，“非金融机构违法违规开展资产管理业务并承诺或进行刚性兑付的，加重处罚”，但具体实施效果，仍然有待后续观察。 我们同样认为，在特定风险偏好客观存在的情况下，真正打破资管市场的刚性兑付，一方面需要持续推动存款利率市场化，另一方面也需要大力发展直接融资，将底层非标债权证券化，让二级市场来扮演“风险释放者”的角色。 明晰公私募法理的 “前哨” 与年初内审稿相比，《意见》一个较受关注的改动是去掉了备受市场关注的“小公募”产品，不仅如此，私募产品的合格投资者标准也更加严格，例如家庭金融资产从100万元直接上升至500万元。 现行《基金法》目前将基金产品分为公募与私募；而在实践中，业内常有声音认为公私募的“二元构建”已不能满足当前居民净值分布的多层次化，“小公募”的出现和呼声亦与之有关。 但《意见》最终拿掉了“小公募”。此举或为不影响《基金法》下资管市场公私募二元格局的稳定性，避免出现新套利。 另一方面，私募产品标准的趋严所折射的“公募归公募、私募归私募”的监管趋势；则反映出管理层有进一步梳理、明晰资产管理业务背后法律关系的意图。 一是通过强化公、私募区别，让公募、私募的概念进一步得到明辨，避免公私募间的嵌套、拆分套利；二是通过打破刚性兑付，来确保资管活动中的信托关系、委托关系、隐性债务担保关系实现有效分割，让风险积聚得到化解，让资产管理回归本源。 当然，《意见》可能仅是明晰上述概念、关系的“前哨”。我们可以期待，在监管层及业界的意见共识下，有关资产管理的上位法法律体系也有望在日后修法过程中被进一步完善和明晰。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

P2P平台不披露重要信息，或摊上大事儿....

年底高阶闭门会议增多，在讨论中有法务总监提及公司内部进行法律风险防控，飒姐十分认同，但有一个容易被忽视的罪名，我认为有必要做一点小小的提醒，以防止法律黑天鹅事件的发生。有时候防控的逻辑错了，就如同构筑坚固的“马其顿防线”，却起不到应有的作用，贻误战机，影响企业上市步调。 1、为什么会想到这个罪名 我们发现，近期私募债等新领域的打击犯罪工作紧锣密鼓进行，一些平时束之高阁的罪名，纷纷启封，开始发挥作用，尤其是 “妨害对公司、企业的管理秩序罪” 一节内的17个罪名，有些出现新领域内的第一案，有些出现区域内窝案，有些出现集中小规模井喷，对于平时大家觉得 “灰色” 的一些行为，习以为常之后，却突然发现其实涉嫌犯罪，而且还要判实刑。 “春江水暖，鸭先知”，虽然我们只是一线办案的律师，但是我们嗅到了明显的信号，妨害对公司、企业的管理秩序罪开始发力，互联网金融领域的非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、非法经营罪还处在高位，但已有下降趋势。 对于一些拟上市的互金企业、已上市的互金企业，要注意防范更细化的刑事风险，比如今天我们提出的这个罪名：违规披露、不披露重要信息罪。 2、法律渊源来自刑法第161条 咱们先来了解一下法条描述： 依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益，或者有其他严重情节的，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处二万元以上二十万元以下罚金。 聪明的读者可以看出，这条罪名的“动力”来自对资本市场上投资人的保护，但是不限于单纯对散户们的保护。对于互联网金融的投资人即金融消费者，同样需要保护其合法权益，逻辑是相同的，法条内容也明确提出“负有信息披露义务的公司”，那么，该罪名就有现实落地的可能性。谁在信息披露中不按照规定披露的，严重损害股东或者其他人利益，或者有其他严重情节（投资人“散步”等），就有可能构成刑法第161条违规披露、不披露重要信息罪。 公安机关立案追诉的标准如下： 第六条 [违规披露、不披露重要信息案（刑法第一百六十一条）]依法负有信息披露义务的公司、企业向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，涉嫌下列情形之一的，应予立案追诉： （一）造成股东、债权人或者其他人直接经济损失数额累计在五十万元以上的； （二）虚增或者虚减资产达到当期披露的资产总额百分之三十以上的； （三）虚增或者虚减利润达到当期披露的利润总额百分之三十以上的； （四）未按照规定披露的重大诉讼、仲裁、担保、关联交易或者其他重大事项所涉及的数额或者连续十二个月的累计数额占净资产百分之五十以上的； （五）致使公司发行的股票、公司债券或者国务院依法认定的其他证券被终止上市交易或者多次被暂停上市交易的； （六）致使不符合发行条件的公司、企业骗取发行核准并且上市交易的； （七）在公司财务会计报告中将亏损披露为盈利，或者将盈利披露为亏损的； （八）多次提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，或者多次对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露的； （九）其他严重损害股东、债权人或者其他人利益，或者有其他严重情节的情形。 3、P2P网贷平台的风险防范，从严格遵守银监会披露指引做起 2017年8月23日，银监会当天发布当天生效了《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》，对于信息披露的内容、方式、管理等做了列举式规定，我们建议各家网贷平台严格按照指引要求，不论各地具体执行要求如何，不要钻空子，在关键问题上必须守住。 网贷中介机构必须向公众披露的信息有： 第七条 网络借贷信息中介机构应当向公众披露如下信息： （一） 网络借贷信息中介机构备案信息 1. 网络借贷信息中介机构在地方金融监管部门的备案登记信息； 2. 网络借贷信息中介机构取得的电信业务经营许可信息； 3. 网络借贷信息中介机构资金存管信息； 4. 网络借贷信息中介机构取得的公安机关核发的网站备案图标及编号； 5. 网络借贷信息中介机构风险管理信息。 （二） 网络借贷信息中介机构组织信息 ...... （三） 网络借贷信息中介机构审核信息 ...... 48小时内应当向公众披露的信息有： 第十条 网络借贷信息中介机构或其分支机构发生下列情况之一的，网络借贷信息中介机构应当于发生之日起48小时内将事件的起因、目前的状态、可能产生的影响和采取的措施向公众进行披露。 （一） 公司减资、合并、分立、解散或申请破产； （二） 公司依法进入破产程序； （三） 公司被责令停业、整顿、关闭； （四） 公司涉及重大诉讼、仲裁，或涉嫌违法违规被有权机关调查，或受到刑事处罚、重大行政处罚； （五） 公司法定代表人、实际控制人、主要负责人、董事、监事、高级管理人员涉及重大诉讼、仲裁，或涉嫌违法违纪被有权机关调查，或受到刑事处罚、重大行政处罚，或被采取强制措施； （六） 公司主要或者全部业务陷入停顿； （七） 存在欺诈、损害出借人利益等其他影响网络借贷信息中介机构经营活动的重大事项。 最后，提醒大家注意，信息披露指引第17条规定，网络借贷信息中介机构的董事、监事、高级管理人员应当忠实、勤勉、尽职，保证披露的信息真实、准确、完整、及时。 网络借贷信息中介机构信息披露专栏内容均应当有网络借贷信息中介机构法定代表人的签字确认。从某种意义上说，公司法定代表人、董监高辩称对信息披露的内容不知情，不了解，就很难成立了。也反向要求，网贷机构的法定代表人、董监高必须了解自家公司的信息披露事项和情况，常抓不懈。 千里之堤，溃于蚁穴。要紧的风险，虽然小，但也是致命伤，务必严防死守，切勿松懈大意。 以上就是今天的分享，感恩读者！ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会将设发行监察委 和发审委并行运转

据证监会网站11月20日最新消息，日前，中国证监会举行第十七届发行审核委员会就职仪式。证监会主席刘士余在仪式上表示，证监会将强化发审委制度运行监管，把权力关进制度的笼子里，坚持发审委选聘、运行、监察相分离原则，打造忠诚可靠、干事创业的发审委队伍；坚持依法全面从严监管，切实提升发行审核质量，严把上市公司质量关。证监会党委决定，要成立发行监察委，和发审委并行运转，对证监会IPO、再融资、并购重组实行全方位监察。 刘士余在讲话中指出，发审委及各位委员要切实把是否服务国家全局战略、是否为投资者筛选出优秀的价值投资标的、是否支持符合条件企业发展壮大作为检验工作的标准，忠诚于法律、忠诚于资本市场监管事业，恪尽职守、无私奉献，做出不负党中央国务院重托、不负广大投资者和市场各方期待的新业绩。 刘士余强调，新一届发审委的工作使命神圣、万众瞩目、充满挑战，要牢牢把握以下几个方面。一是必须政治过硬。要旗帜鲜明地讲政治，把政治素质作为发审委和委员的首要要求。要认真系统全面学习党的十九大报告，学习十八大以来习近平总书记治国理政的系列重要讲话精神，特别是习近平总书记对资本市场作出的一系列重要指示批示和新常态下中国特色多层次资本市场健康发展的科学精辟论述，始终牢记资本市场的人民性和“三公”原则，并在具体工作中坚决贯彻落实。 二是必须本领高强。政治和业务是密切相关的。政治立场是本，专业素养是资。发审委委员只有具备渊博的知识、扎实的专业、开阔的视野、敏锐的眼光，及时拥抱新技术、洞悉新业态，才能履好职、尽好责，把好资本市场的入口关。 三是必须强化对发审委和委员的监督机制。信任不能代替监督，完善监督制约机制是资本市场稳定健康发展的必要保障。证监会党委已经决定成立发行与并购重组审核监察委员会，对首次公开发行、再融资、并购重组实行全方面的监察，对发审委和委员的履职行为进行360度评价。要健全监督制约机制，坚持无禁区、全覆盖、零容忍，终身追责。 四是必须严把质量关。上市公司是资本市场的基石。要坚决落实依法全面从严的监管理念，严格专业履职、依法审核，防止问题企业带病申报、蒙混过关。五是必须依法行政，同时要有与新时代、新使命相应的强烈改革意识，着力推进制度完善。 证监会党委委员、中央纪委驻证监会纪检组组长王会民在讲话中指出，新一届发审委委员要清醒认识金融反腐的高压态势，清醒认识证监会党委惩治腐败的决心是无比坚定的、零容忍的态度是异常鲜明的。要时刻牢记“讲政治、守纪律、有规矩”。一是增强做好发行审核工作的使命感。每名发审委委员都要绷紧政治上的弦，保持清醒的头脑，多一点职业操守、公仆意识和家国情怀，绝不允许有任何形式的个人利益小九九，心中要有资本市场和保护投资者利益这本大账，志存高远，勤勉履职，不辱使命。 二是牢牢守住发审工作的廉洁底线。每名委员必须苦练“内功”，妥善处理好发审委工作职责与自身及家属、与原来所在单位、与发行人等市场主体以及与其他委员的关系。坚决做到“不收钱物、不炒股、不吃请”；坚决禁止通过购买拟上市公司原始股变相腐败；坚决执行相关回避规定，防范利益冲突；坚决净化朋友圈，纯洁社会交往。此外，还必须执行个人事项报告制度，相关部门要随时抽查，发现问题及时核查处理。 三是强化规矩意识，严格遵守发审工作的职业操守。发行监管部要履行好对发审委管理的主体责任。发审委委员要认真学习掌握履职规矩和要求，严格遵守证监会各项制度规定和纪律要求。要根据证券法和发行审核委员会办法，依法审核股票发行，依靠自身的专业知识和职业操守作出独立的判断。对于不合规的企业，要勇于投否决票。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

拟上市银行IPO“过会剧透”：发审委39个提问聚焦六大维度

按照排队银行最高发行规模或发行计划测算，合计募集资金规模上限可以达到917亿元，不过如果按照《证券法》规定的下限发行，募资规模将降至约359亿元 对于IPO排队银行来说，即便是材料已经被监管部门受理，实现A股上市需要经过笔试（材料的申报与反馈）、面试（上发审会）两大考验。 据《证券日报》记者独家统计，去年以来，成功上市的9家次新银行和上周刚刚过会的成都银行在发审会“面试”环节共被询问39个问题，平均每家银行需要回答近4个问题。10家银行中，贵阳银行被问及的问题最多，共7个；江苏银行、杭州银行、无锡银行则相对轻松，每家银行只需回答2个大问题，就拿到了A股“通行证”。 发审委聚焦6大类问题 《证券日报》记者注意到，发审会提出的39个问题（注：实际上，部分问题内部包含多个相关问题），主要围绕拟业绩、资产质量等6个维度。 其一，经营业绩的稳定性。10家银行中，成都银行、贵阳银行、常熟银行和张家港行都被问到了与经营业绩相关的问题。如果将之细分，发审委甚至关注到银行业贷款利率下限放开、客户集中度高、个金业务改革乃至互联网金融行业发展等细节对于银行业绩的潜在影响。 其二，银行的资产质量、贷款五级分类以及风控措施。本报记者注意到，江阴银行、常熟银行、张家港行、成都银行都被发审委要求对于信贷质量或分类及风控措施进行更为详细的阐述。其中，发审委十分“抠细节”，一家银行就被要求说明“报告期内逾期贷款额的复合增长率较大幅度高于行业平均水平，不良贷款额的复合增长率却低于行业平均水平的原因及合理性”。简单而言，就是监管希望确认相关银行五级贷款分类的准确性，避免银行将不良资产藏匿在关注类贷款而不是及时迁徙至不良资产中；此外，另一家银行则被问及“与信托公司、证券公司等是否存在资产互换，变相降低不良资产率的情形”。 其三，发行人股权结构和高管团队的稳定性。在39个问题中，与此相关的问题达到了9个。根据监管规则，首次公开发行股票，需满足一个条件：最近三年董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。而拟上市银行在多年的等待中，高管阵容难免发生部分变化，甚至是较大变化，因此引来发审会关注。此外，股东是否构成一致行动人、部分股东质押冻结股权也是监管尤其留意的问题。 其四，拟上市银行涉及重大诉讼。虽然仅有3家银行被追问涉诉事宜，但是此类问题往往对IPO通过与否有着较大程度的影响。例如，发审会曾追问一家拟上市银行诉讼仲裁案件的最新进展，同时关注诉讼案件计提的贷款减值准备是否充分以及是否对发行人的持续经营构成重大影响。 其五，银行理财产品、应收款项类投资、表外投资等各类产品的运行情况。10家银行中，有5家银行共计被询问了6个相关问题。其中，杭州银行在发审会仅被问及两个问题且其中就包括了理财相关事宜。发审会的问题可谓事无巨细，询问银行“是否充分了解理财产品投向的底层资产”、“是否存在集中兑付等重大风险”、“是否存在资金池”、“信息披露是否充分”、“保本理财的损失承担责任”等等。 其六，关联交易的合规性。在10家上市银行中，吴江银行和无锡银行均被此类问题“砸中”。事实上，关联交易不仅是拟上市银行经常被问及的事宜，拟上市公司关联交易的合规性也一直受到监管的“重点照顾”。 此外，发审委还向部分银行询问了一些非共性问题，例如，不良债权转让的决策过程、董监事人员担任职务的合规性等等。 合计募资最低约359亿元 《证券日报》记者对于目前排队的14家拟上市银行的招股说明书和最新披露的财报数据（部分银行披露了2017年半年报，部分银行为2016年年度指标）进行了比对和测算：按照最高发行规模或发行计划测算，合计募集资金规模上限可以达到917亿元（根据去年银行股IPO情况，发行价大多与当期每股净资产对应）。 不过，去年银行股IPO虽然是时隔六年后重新开闸，但其“二级市场杀伤力”显然远低于千亿元的市场预期：9家银行合计的募集资金净额不足300亿元。 现实与预期差距的主要原因是拟上市银行的发行规模被压缩。去年银行获批发行的股份数量大多占发行后总股份的比例仅为10%，也就是说，是按照《证券法》规定的下限“贴地发行”。如果按照下限标准计算，目前排队银行的发行规模较上限数据则会有所变化，合计的募资规模将由逾900亿元降至约359亿元。 从去年的监管态度来看，决定拟上市银行发行规模和发行价格的最核心要素是市盈率指标。贵阳银行去年就是凭借发行价格对应的市盈率低于行业平均水平，避免了推迟发行，也是在去年银行股IPO中，唯一一家发行规模与预期维持不变的。 如果按照发行价格不低于每股净资产测算，目前的排队银行的市盈率在5.33倍至15倍之间。其中，仅郑州银行的市盈率低于5.5倍；威海市商业银行、长沙银行的市盈率低于6.5倍；其余银行的市盈率均超过了7.4倍。 从目前已上市银行的静态市盈率来看，行业均值大约在7倍-7.5倍之间。也就是说，郑州银行、威海市商业银行和长沙银行的市盈率低于行业均值，也最有希望按照预期上限规模发行。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

规模之王是虚名 红岭创投走在清盘路上

作为网贷行业领跑者的红岭创投，正准备离场。 此前，红岭创投董事长周世平在红岭创投社区宣称，红岭创投将于2020年12月31日前将现有产品清盘退出，不再做网贷业务，过渡期约3年。关于清盘的原因，周世平称：“网贷有规模，有不良资产，却没有利润。” 红岭创投成立于2009年3月，是成立较早的互联网金融公司之一。中国互联网金融协会披露的数据显示，截至今年6月末，红岭创投交易总额达到2621.09亿元，在标点财经研究院联袂《投资时报》推出的《2017互联网金融公司焦虑报告》100家样本公司(具可比数据的有76家)中居于首位。 尽管处于行业龙头的位置，但这家公司的业务及业绩发展已进入瓶颈。2016年红岭创投成交金额为1000.68亿元，同比增幅为10.47%，新增注册人数50.08万人，同比小幅增长2.62%。而在2014年这两项指标的同比增幅分别为664.30%、299.27%，2015年则分别增长513.12%、127.74%。可见，该公司2016年的增长已现颓势。 反映到业绩上，2016年红岭创投实现营业收入2.15亿元，较2015年大降51.69%。与此同时，管理费用小幅下降0.39%，但依然高达2.56亿元；销售费用、财务费用分别增长107.82%、12.62%至0.81亿元、0.68亿元。最终，红岭创投2016年净利润亏损1.83亿元，在100家样本公司中，剔除3家缺失数据的公司后排名最后。 业务增速大幅放缓与行业监管的收紧不无关系。2016年8月24日，银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部委联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，规定同一自然人在同一网贷平台的借款上限为20万元，同一法人或其他组织在同一网贷平台的借款上限为100万元，同一自然人、同一法人或其他组织在不同网贷平台借款总余额分别不超过100万元、500万元。新政显然对以大单模式著称的红岭创投冲击颇大。该公司于今年3月28日起线上平台正式停止发布额度100万以上的标的。此外，在2016年10月13日，多部委联合发布《P2P网络借贷风险专项整治工作实施方案》，全国范围内的网贷风险专项整治工作启动。 随着网贷监管的逐步升级，基于对行业走势判断不乐观，周世平萌生了清盘的想法。至于还没有清盘的原因，有两个。 其一是此前积累下来的不良资产需要处理。红岭创投的坏账问题一直备受关注，今年7月，红岭创投公布称自2016年起的对公项目放款中共形成不良贷款两笔，其中一笔是辉山乳业关联公司担保本金5000万元，逾期利息143.75万元，另一笔是大连机床股权质押本金1.5亿贷款，逾期利息784万元。据悉，该公司当前坏账在3%左右，最多的时候有8个多亿。鉴于此，红岭创投从2015年11月1日起将风险准备金计提比例由原1.2%提高至2%。 其二是公司转型需要过渡。据了解，红岭创投未来业务板块主要集中在产业金融、创新投行、资产管理、财富管理四个方面，网贷业务将黯然退场。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

趣店数据疑似外泄 十万可买百万学生信息

近期，黑市上出现一份数据，称是 “趣店学生用户数据”。 该数据维度极细，除学生借款金额、滞纳金等金融数据外，甚至还包括学生父母电话、男女朋友电话、学信网账号密码等隐私信息。 多位趣店离职员工证实，该数据确实来自趣店，并称早期趣店存在巨大安全隐患，“很多员工都可导出数据，这极可能是内鬼外泄”。 但趣店并未正面回应此事，公关相关负责人称：“趣店一直高度重视用户个人信息安全，不断提高数据安全能力与信息加密强度。” 黑市叫卖，中介抢购 “今年上半年就有人开始叫卖，说是趣店的学生数据，可以分地区、分省份拆分购买”，年玄冰最早注意到这个消息，是在网贷中介群里。 网贷中介是网贷时代一个特殊的群体，他们熟知各家平台的风控规则，并帮助贷款用户包装资料，下款后，再收取一定的服务费。 这份数据，迅速引发中介们的兴趣。 “原因是，这些大学生毕业后，会从校园贷用户变成网贷用户，这都是新鲜滚烫的网贷白户，是非常重要的金矿”，年玄冰称。 为了验证数据真伪，年玄冰要了几份数据样本。 “我给名单上的学生打了电话，他们说确实在趣店上分期购买了商品，数据应该是真实的”，年玄冰称。 “据说数据包括百万学生信息，叫卖价格近10万”，年玄冰称。 “北京、上海、江苏，这3个地方的数据报价是8000元”，年玄冰称，很多中介购买了数据，用于拓展客户。 抢购风潮过后不久，监管突然而至，数据买卖开始收敛。 6月1日，国家网络安全法实施，对于数据买卖有了严苛的规定，贩卖个人信息50条就可获罪。 “最近，卖数据的人低调了很多，不再公开叫卖，需要熟人介绍，才可交易”，年玄冰称。 2016年7月，专注校园贷的趣分期，宣布升级为“趣店”。 此后两个月，CEO罗敏再次宣布，退出校园贷，将专注于非信用卡人群的消费金融业务。 而这份数据号称来自“趣店用户”，看起来应该是学生数据。 根据其公开资料显示，趣分期此前已覆盖了全国近3000万大学生用户。 泄露数据的维度极为细致，包括姓名、电话、还款额、滞纳金、逾期天数、学校、宿舍、毕业时间等详细信息。 对数据进行抽样核实，大多学生称自己确实在趣分期有借款记录，数据基本吻合。 而一些学生表示，自己曾接到过不少 “你是否需要贷款” 的电话。 “确实很奇怪，他们怎么知道我贷过款？” 某学生也曾怀疑自己的数据外泄。 数据中还包括地推拉客的BD联系方式；在备注项中，还录有大量学生父母的电话号码。 备注中，大量隐私信息，比如学信网的账号和密码。 整份数据按照省份拆分为单独文件，每份文件包含数万条数据，以江苏省的数据为例，共录入信息51289条。

资管新规下 银行理财三大变形：期限拉长、门槛抬高、分级受限

随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的出台，大资管的未来发展路径已然明晰。破刚兑、降杠杆、去通道、去嵌套、禁资金池成为其中的五大关键词，将对银行理财、信托、券商资管、保险资管、基金公司、私募、第三方理财、互联网金融等各类资管业务产生重大而深刻的影响。不过，对于各类资管业务将如何前行，将产生怎样的变化，市场仍存在诸多猜测，部分细则尚未落地，也让这些变化仍存在不确定性。 30万亿规模的银行理财，正在迎来新变革。 11月17日，中国人民银行协同三会和外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（征求意见稿）》（下称《意见稿》），公开征求意见。 根据《意见稿》，资管产品按募集资金方式，分为公募产品和私募产品；按投资性质不同，分为固定收益类、权益类、商品及金融衍生类和混合类，各类资产投资比例以80%来划分，任一资产的投资比例未满足80%的，归入混合类。 相对基金和券商，以上分类标准对银行理财而言显得尤为陌生。根据《意见稿》的方向，银行理财产品形态将发生较大变化。 三种变化可期：第一，银行目前最为主流的产品将被划入固定收益类和混合类公募产品（而且大部分是开放式），该类产品将直接和相对应的公募基金竞争；第二，银行高净值客户理财产品可能和私募产品直接对接，这意味着银行的高端理财门槛或将提高，优势在于银行理财可投债转股；第三，尽管银行理财本身很少分级，但是对于产品分级的限制，将影响银行理财投资分级产品的优先级，对银行理财而言，少了一个“类固收”投资方向。 开放型产品与公募基金正面交锋 根据Wind和招商证券的数据，银行封闭式理财产品，期限3个月以内的占比为56%，3-6个月的为24.48%，6-12个月的为17.4%，一年以上的仅占2.12%。 此次《意见稿》明确，为了降低期限错配风险，封闭式产品不得短于90天，即以后3个月以内的银行封闭式理财产品将消失。 但是当前对于开放式理财没有明确规定，是否可以定期开放，比如一个月、两个月定期开放申购/赎回，是否会出现3个月以内定期开放的产品，目前不得而知。 不过，《意见稿》对于开放式产品的投资范围作了具体限制。首先，明确开放式产品不能投资未上市公司股权，但这点目前也几乎没有银行操作；其次，对于非标准化债权资产（“非标”）投资，明确“非标”到期日不能晚于下一个开放日，非标资产期限多在一年以上，而开放期限又不可能很长，意味着开放式产品几乎不能投资“非标”，只能投资标准化资产。 因此，银行理财的公募开放式产品，主要只有两种形态：一是固定收益类，即固收投资比例大于80%；二是混合类，各类投资比例均不到80%。 这一类型产品需全面向公募基金看齐，特别是之前的信披短板。根据《意见稿》，公募产品应按照规定或开放频率披露开放式产品净值，每周披露封闭式产品净值。固定收益类产品，投资的每笔非标的融资客户、项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构、风险状况等都要披露。混合类产品要清晰披露投资组合情况。 加之《意见稿》要求推进净值管理，打破刚兑。这意味着，在开放式产品领域，银行理财产品将和债券型、混合型公募基金正面竞争。 “高净值客户” 门槛抬升 此前，银行理财并未按照公、私募的性质进行划分。 过去银行理财的分类，主要从资金募集的角度，分为一般个人客户类、高净值客户类、私人银行客户类、公司客户类和金融同业客户类。 根据2012年开始实施的《商业银行理财产品销售管理办法》，私人银行客户门槛为金融净资产达到600万元人民币及以上。高净值客户需满足以下三个条件之一：单笔认购产品不低于100万元；或个人或家庭金融净资产总计超过100万元人民币；或个人收入在三年每年超过20万元人民币或者家庭合计收入在三年内每年超过30万元人民币。 相比以上高净值客户的要求，《意见稿》中关于合格投资者的标准提高了不少。若按照此后公私募的划分，将对于银行理财的投资者适当性管理带来不小改变。 《意见稿》对合格投资者有两个维度的要求：一是相应风险识别和承担能力；二是投资单只资管产品的金额。 《意见稿》要求，合格投资者的家庭金融资产不低于500万元，或近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历。合格投资人投资单只固定收益类产品金额不低于30万元，单只混合类产品不低于40万元，单只权益类、商品及金融衍生品类产品金额不低于100万元。 不过《意见稿》中就“投资者适当性管理”一项，仅要求“向投资者销售与其风险识别和风险承担能力相适应的资产管理产品”，并未明确要求私募产品只能销售给合格投资者。 未来，银行理财的“高净值客户门槛”和“合格投资者要求”将如何进一步协调，尚待观察。 不过，银行理财原先就规定只有销售给高净值客户和机构客户的产品才可投资权益类，结合《意见稿》提出“如果发行权益类和其他产品，必须经银行业监管部门批准，但用于支持市场化、法治化债转股的产品除外”，私募银行理财产品或将在“债转股”领域形成优势。 分级产品限制将波及银行配置 尽管银行理财产品很少分级，但理财资金投资分级产品优先级的情况非常普遍。 通常，产品中优先级的收益为固定收益，产品分配收益时，先分给优先级；剩下部分给劣后，劣后的收益是浮动收益，同时劣后也替优先级承担了风险。 不过，劣后仅以其投资份额对优先级提供安全垫，如果底层资产的最后收益达不到和优先级的约定，优先级也有收益不达预期或亏损的可能。 《意见稿》中针对分级产品设计，提出了四种产品不得分级，前两种为公募产品和开放式私募产品，针对的对象包括银行理财产品本身；后两种，投资单一标的超过50%的私募产品，投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品，将影响银行理财的投向。 据了解，近年来，银行理财资金是分级纯债和纯股资管计划的重要买方。 在2015年股市大热时，银行理财资金大幅增配了股票，主要通过结构化产品，包括伞形信托的方式享受类固定收益；在2015、2016年债市大热时，银行理财资金也是债券结构化产品优先级的重要资方，该类型业务巅峰时，结构化比例可高达1：9，即使比例低至1：4，加之债券质押回购，对于劣后资金而言，债券加杠杆的总比例可高达10倍。 此外，《意见稿》也对各类产品的分级杠杆比例做出限制：固定收益类优先（中间级计入优先级）劣后比例不超3：1，权益类不超过1：1，商品及金融衍生品类、混合类不超2：1。另外，分级私募产品的杠杆（总资产/净资产）不得超过140%。 局部来看，银行理财少了一种配置手段；但全局来看，任何一个市场在疯狂加杠杆时都在吹大泡沫，一旦泡沫破裂，伤害的是全市场参与者。从该角度来看，分级产品限制有利于银行理财的投资者。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

零容忍、终身追责 刘士余对新发审委提出这些要求

（原标题：刘士余：新一届发审委必须严把质量关） 中国证监会第十七届发行审核委员会就职仪式昨日在京举行。证监会党委书记、主席刘士余，证监会党委委员、中央纪委驻证监会纪检组组长王会民出席仪式并作讲话。证监会党委委员、主席助理宣昌能主持仪式。 刘士余指出，新一届发审委及委员要以是否服务国家全局战略、是否为投资者筛选出优秀的价值投资标的、是否支持符合条件企业发展壮大作为检验工作的标准。他向发审委工作提出了五方面要求：政治过硬、本领高强、强化监督、严控质量、依法行政。 刘士余在讲话中指出，新一届发审委的委员必须自觉、坚决用习近平新时代中国特色社会主义思想武装头脑、指导行动，深刻理解中国特色社会主义伟大事业进入新时代给资本市场发展带来的新机遇、提出的新要求，确保在新时代有新气象、新担当、新作为。 他提出，发审委及发审委委员要以是否服务国家全局战略、是否为投资者筛选出优秀的价值投资标的、是否支持符合条件企业发展壮大作为检验工作的标准，忠诚于法律、忠诚于资本市场监管事业，恪尽职守、无私奉献，做出不负党中央国务院重托、不负广大投资者和市场各方期待的新业绩。 刘士余强调，新一届发审委的工作使命神圣、万众瞩目、充满挑战，应牢牢把握以下几个方面的要求： 一是必须政治过硬。要旗帜鲜明地讲政治，把政治素质作为发审委和委员的首要要求。要认真系统全面学习党的十九大报告，学习十八大以来习近平总书记治国理政的系列重要讲话精神，特别是总书记对资本市场作出的一系列重要指示、批示和新常态下中国特色多层次资本市场健康发展的科学、精辟论述，始终牢记资本市场的人民性和“三公”原则，并在具体工作中坚决贯彻落实。 二是必须本领高强。政治和业务是密切相关的，政治立场是本，专业素养是资。发审委委员只有具备渊博的知识、扎实的专业、开阔的视野、敏锐的眼光，及时拥抱新技术、洞悉新业态，才能履好职、尽好责，把好资本市场的入口关。 三是必须强化对发审委和委员的监督机制。证监会党委已经决定成立发行与并购重组审核监察委员会，对首次公开发行、再融资、并购重组实行全方面的监察，对发审委和委员的履职行为进行360度评价，健全监督制约机制，坚持无禁区、全覆盖、零容忍，终身追责。 四是必须严把质量关。坚决落实依法、全面、从严的监管理念，严格专业履职、依法审核，防止问题企业带病申报、蒙混过关。 五是必须依法行政，同时要有与新时代、新使命相应的强烈改革意识，着力推进制度完善。 王会民在讲话中指出，新一届发审委委员要清醒认识金融反腐的高压态势，清醒认识证监会党委惩治腐败的决心是无比坚定的、零容忍的态度是异常鲜明的，要时刻牢记“讲政治、守纪律、有规矩”。 王会民具体提出了三项工作要求： 首先，应增强做好发行审核工作的使命感。发审委委员要绷紧政治上的弦，保持清醒头脑，多一点职业操守、公仆意识和家国情怀，绝不允许有任何形式的个人利益小九九，心中要有资本市场和保护投资者利益这本大账，志存高远，勤勉履职，不辱使命。 其次，应牢牢守住发审工作的廉洁底线。发审委委员须苦练“内功”，妥善处理好发审委工作职责与自身及家属、与原来所在单位、与发行人等市场主体以及与其他委员的关系，坚决做到“不收钱物、不炒股、不吃请”；坚决禁止通过购买拟上市公司原始股变相腐败；坚决执行相关回避规定，防范利益冲突；坚决净化朋友圈，纯洁社会交往。此外，还必须执行个人事项报告制度，相关部门要随时抽查，发现问题及时核查处理。 再者，应强化规矩意识，严格遵守发审工作的职业操守。证监会发行监管部应履行好对发审委管理的主体责任。发审委委员则应认真学习掌握履职规矩和要求，严格遵守证监会各项制度规定和纪律要求，根据证券法和发行审核委员会办法，依法审核股票发行，依靠自身的专业知识和职业操守作出独立的判断。对于不合规的企业，要勇于投否决票。 在昨日举行的就职仪式上，宣昌能宣读了证监会聘任第十七届发审委委员的公告。证监会参会领导向委员颁发了聘书。 第十七届发审委委员还在就职仪式上进行了集体宣誓，誓词是：忠于中华人民共和国宪法，严格按照证券法及相关法律法规履职尽责。落实国家战略和监管政策，积极支持符合条件的企业发行上市，服务实体经济发展。坚持依法全面从严监管理念，严把上市公司质量关。加强自身修养，廉洁奉公，恪尽职守，洁身自好，坚守底线，反对不正之风，自觉接受监督，全力维护公开、公平、公正市场秩序，保护投资者合法权益，为资本市场稳定健康发展努力奋斗。 第十七届发审委全体委员，以及证监会有关部门和单位的负责人参加了此次就职仪式。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财“庄家”骗走1500余万 上海警方奔赴江苏捣毁三窝

据《劳动报》报道，在理财平台上成为某商品的唯一代理，“庄家”通过自买自卖的方式将该商品价格炒高8倍之多。在被控盘之后，参与投资的市民最终被 “割韭菜”，损失惨重。近期，上海警方通过缜密侦查，成功捣毁了一涉案资金达1500余万元的特大网络诈骗团伙，成功抓获赵某、徐某、韩某等违法犯罪嫌疑人，捣毁犯罪窝点3处，缴获涉案电脑100余台及大量账本。 客服 “悉心” 来指导 8月19日，市民李某向上海警方报案，称其7月经一位网络好友介绍，安装了一款商品交易平台软件。在“平台客服”的指导下，经历了数次小额投资交易盈利后，其加大了投资金额，却随即出现了买入商品连续跌停（参照股票交易模式，跌幅达10%即为跌停）的情况，交易商品无法卖出，共计损失人民币18万元。李某认为上当受骗，遂报案。 接报后，警方随即组织警力开展初查工作。经初步调查，民警发现该平台是一家提供商品网上交易服务的网络平台，与多家公司签订会员协议，由会员公司在该平台上进行商品网络交易。而李某所提及的“平台客服”，实际隶属于一家会员单位———南京某网络科技有限公司。根据李某描述，该会员单位客服先期指导的操作让客户确实盈利了，但是当投资者追加投资额度后却接连跌停，损失惨重。 缜密侦查锁团伙 专案组经缜密侦查发现，犯罪嫌疑人在江苏省南京市某园区内，涉案平台客服人员属于两家公司。但两家公司组织架构、运营模式基本相同，核心成员存在关联关系。 根据掌握的公司活动范围，专案组派出调查小组赴南京开展调查取证工作，基本厘清了团伙层级脉络。10月12日，在南京警方的大力协助下，专案组兵分三路抓获赵某、徐某、韩某等犯罪嫌疑人，同时在现场缴获涉案电脑100余台及大量账本。 高买低卖操控盘 据徐某交代，2016年11月份左右，其以前的同事赵某找他商议一起合开网络公司，徐便提供了其父亲名下的某商务公司。之后，二人以该公司名义与“交易平台”签订合同，成为该平台的会员单位，代理四支红酒商品交易，并成为这四支红酒商品的唯一庄家，足以控盘。在拿到在“交易平台”上交易商品的许可证后，团伙成员利用自己的账户以自买自卖的方式将红酒价格炒到原价格的8倍左右，然后让业务员拉客户进来买高价产品，随后再将手上的产品在不影响控盘的情况下尽可能卖出，这样就获得8倍以上的盈利。而产品卖出后，由于没有庄家的介入，价格很快就会下跌，一些客户就会止损，然后公司又接回来，如此反复操作盈利。虽然和“交易平台”签订的合作协议中明确禁止控盘操作，但是在巨额利益诱惑下，赵某、徐某、韩某等人还是走向了犯罪的深渊。 警方提醒广大市民，投资有风险，在进行类似投资行为时一定要擦亮眼睛，防止落入他人“控盘”圈套。目前，赵某、徐某、韩某等45名犯罪嫌疑人已被依法刑事拘留，案件正在进一步侦查中。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

支付宝逐渐取消趣店导流页面？支付宝拒绝置评

昨日，一则网贴爆料称，支付宝己取消了对趣店的导流页面，改在搜索页。对此我们使用不同支付宝账户进行验证。 支付宝账户A “第三方服务” 一栏显示有趣店旗下 “来分期” 应用，如下： 支付宝账户B “第三方服务” 一栏则没有 “来分期” 应用： 对此，昨日媒体采访了趣店公关部人士，该公关表示与支付宝的合作没有发生变化。针对一部分账户 “第三方服务一栏” 没有 “来分期” 一事，其称尚不知道原因。 此外，蓝鲸TMT记者采访了支付宝，对方并无明确否认，但是拒绝置评。 趣店自上市以来一直风波不停，但随着公众对现金贷暴利的质疑、CEO 罗敏发言以及监管的加强等一系列事件的影响，趣店市值已从巅峰时期的 100 亿美元回落到 70 亿美元，股价缩水 40%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

这是一个无良私募榨干一个快倒闭公司的故事

投资收购的公司要破产了怎么办？Lone Star Funds从这样一个挣扎在生死线上的连锁超市手中，撬出高达8亿美元。 2005年，私募股权基金Lone Star Funds花了1.5亿美元收购了Bi-Lo连锁超市。现在，Bi-Lo超市已经几乎面临财务崩溃。Bi-Lo品牌旗下的Winn-Dixie，Harveys, Fresco y Mas及其同名所有超市都将面临高达10亿美元的债务，5万名员工即将失去工作。 而Lone Star却过得滋润着呢。根据监管文件显示，自2012年以来，Lone Star在Bi-Lo超市身上拿走了8亿美元，这还不算其他的管理费用。 Lone Star Funds的董事长及创始人John Grayken Lone Star完成这一系列动作的套路很简单： 借钱，买下Bi-Lo这样的公司，然后让公司负债，然后利用债务榨干现金，尤其是在这么一个美国利率奇低的时期，然后发放更多债务，然后拿走更多钱，然后循环。 怎么样？是不是很聪明？ 根据标准普尔全球市场情报部的LCD数据显示，从2013年初开始，美国的私募股权公司已经用这样的套路获得了累计1000亿美元的债务融资支出，而与此同时，为此买单的确实被私募收购、指望能借此翻身的那些公司，这些公司因此而拖欠了价值492亿美元的贷款。 Bi-Lo超市 图片来自timesfreepress.com Lone Star不止一次为Bi-Lo超市注资。在2005年被Lone Star收购后，2009年，Bi-Lo申请破产，这一举动将会清除Lone Star在Bi-Lo的股权，于是Lone Star又斥资1.5亿美元。2012年，Lone Star又注资2.75亿美元，用来收购Winn-Dixie。 此后，Bi-Lo便开始了借钱之路。 在美联储量化宽松政策之下，没有比已经负债的公司继续借钱更容易的事儿了。连续7年的低利率政策，连垃圾债券的利率都已经被拉到了历史新低，没处投钱的投资者们迫切需要一个回报率高一点的投资途径。因此，当他们看到Bi-Lo这样的风险债务时，他们毫不犹豫就把债券买空再买空。 这让Bi-Lo的债务变成了比垃圾债券更“垃圾”。 根据标准普尔(S&P Global)的数据，一家垃圾评级的公司的负债大约是EBITDA(息税折旧摊销前利润)的5倍。而根据穆迪提供的数据，截止到今年3月份，Bi-Lo的负债已经达到了EBITDA的6倍。相比之下，效益稍好的Kroger超市的负债大概是接近EBITDA的3倍。 Kroger.Co股价 数据来自Bloomberg Markets Bi-Lo的杠杆水平已经使得借贷更加困难，这也意味着已经发行债券的评级也已经低于投资级别。 根据金融业监管机构的债券价格报告系统Trace的说法，明年到期的Bi-Lo债券的交易价格是32美分，另外2019年到期的Bi-Lo担保债券价格约是93美分。 Bi-Lo可以按时还清债务的几率微乎其微。美国零售业的前景可以说是一片黯淡，创纪录的食品通货紧缩引发了价格战，而来自亚马逊等电商巨头的威胁则向一把悬在美国零售商头顶的剑，最弱和负债最多的零售企业，注定无法存活。 然而我们从内部的匿名人士那里了解到，Lone Star在和债权人的谈判中，丝毫没有流露出任何再次注入资金的意向。 目前，Bi-Lo的债券持有人正在考虑一个债务交换的提案，这让他们可以获得Bi-Lo的股权。Bi-Lo目前正在考虑在庭上还是庭外进行债务交换。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

A股闲置账户将被休眠 6招告诉你休眠后怎么办

又一轮清查！11月27日起，你的A股闲置账户将被"休眠"，休眠后怎么办？六大攻略告诉你 　　如果你有一个既无资产，又无交易，且长期不使用的A股证券账户，那你要小心咯！因为，新一轮A股一人多户休眠账户清理工作已开始，一旦被中国结算确认为休眠账户，将无法再进行交易。 中国结算近期向各证券公司下发了《关于开展存量一人多户休眠工作的通知》，启动对同一投资者开立的3户以上多开账户的休眠工作。按中国结算的文件要求，自11月24日后的下一交易日（11月27日）起，被确认为休眠账户的，将在交易系统中止交易。而这距离上一轮中国结算进行休眠账户处理已过去半年时间。 中国结算是如何给休眠账户下定义的呢？被确认的休眠账户是否可以重新激活进行交易？ 考虑到多账户投资者会存在的各种疑问，券商中国记者与多家券商沟通后，总结出最贴心、最实用六大攻略，先来画个重点！ 1 哪类账户会被休眠？ 答：在2015年4月13日至2016年10月15日期间开立、类型相同的（沪深A股账户）第四个及以上账户，满足以下条件即纳入本次休眠账户管理： a、证券账户余额为0； b、关联的资金账户余额不超过100元人民币； c、开户满一年，且最近连续一年以上没有发生交易（以2017年11月10日日终为基准）。 而上一轮清理，是针对2015年4月30日-2016年6月9日期间开立的、类型相同的（沪深A股账户）第四个及以上账户，满足以上条件的休眠账户进行清理。 2 本轮被休眠的证券账户是否还能激活？ 答：可以。 激活休眠账户的前提是，投资者的总账户数不能超过3个。举个例子，老王有5个A股账户，其中有1个账户在此次检查中被休眠，老王想激活该休眠账户的唯一办法，就是将手中的A股账户数降至3个或以下，才能满足激活条件。 3 激活休眠账户要怎么做？ 答：《新增休眠账户管理业务操作指引》对于投资者如何激活休眠账户进行了明确，投资者申请激活沪市休眠A股账户及对应的休眠资金账户，由账户指定交易的证券公司受理；激活无指定交易的休眠A股账户，可在任意证券公司办理。 投资者申请激活深市休眠A股账户，可以在原委托交易的证券公司办理，也可以在其他证券公司办理。 4 证券公司如何界定哪一账户属于第4个及以上账户？ 答：中国结算公司会下发多户预休眠账户信息，证券公司剔除不满足上述条件的账户反馈中国结算。 5 中国结算最终确认的休眠账户，是否需要进行销户处理？如果需要销户，是否能在任意证券公司办理销户？ 答：被确认的休眠账户，账户状态为休眠，无法使用；如需要销户，投资者可选择具有开户代理资格的任意一家证券公司，申报注销原休眠账户即可。 6 被确认休眠的证券账户，是否意味着无法进行任何交易委托？还想交易怎么办？ 答：如果你的账户是被中国结算纳入此次确认休眠账户范围内的证券账户，确实是有使用需求的，可于2017年11月27日起，依据中国结算业务规则，向具有开户代理资格的任意一家证券公司营业网点申请休眠账户激活。 简言之，本次一人多户证券账户休眠工作主要是为了清理多户。因此，只要你拥有的A股账户数超过了3个，有满足休眠要求的账户都会被休眠，无法使用。但如果你的A股账户数在3个或3个以下，即便有账户达到休眠条件，你也不必紧张，因为你不在此次休眠范围内，不影响账户正常使用。 休眠账户管理恢复常态 近日，部分券商已陆续在自己的官网、微信公众号等平台中，挂出“关于存量一人多户休眠工作的通知”。如申万宏源证券就在“申万宏源大赢家”为微信号中，挂出关于存量一人多户休眠工作的公告。 “本周一，中国结算给我们发送了多户预休眠账户清单，让我们对是否符合休眠条件进行核对。” 深圳某国资背景券商经纪业务部负责人表示，14日至22日期间，各证券公司根据预休眠账户关联的资金账户余额以及其它柜台数据，对是否符合休眠条件进行核对。如果预休眠账户不满足上述三个要求，则需剔除。 “本次休眠账户管理主要是为了化解一人多户的问题，所以休眠账户也主要集中在拥有4个及以上账户的投资者。”西南某中型券商经纪业务相关负责人称，证券账户数在3个或以下的投资者，不在此次休眠账户管理范畴中。 据介绍，在报送剔除休眠账户后，各证券公司将应密切监控预休眠账户（未申报剔除休眠部分）的使用情况。非休眠数据报送截止后的11月23、24日，若有投资者使用预休眠账户进行交易的，证券公司须于2017年11月24日（周五）15:00-17:00间将两日发生交易的账户清单发送至中国结算指定邮箱，将恢复这些账户的正常状态。 “今天我们刚给中国结算上报了一批预休眠账户名单，下周中国结算核查后，会将最终休眠名单反馈给我们。”一拟上市券商经纪业务部总经理称，下周，中国结算将通过PROP文件交换系统向各证券公司发送确认休眠账户清单，证券公司根据名单对所涉证券账户进行柜面系统的休眠处理。2017年11月27日起，这些休眠账户将在交易系统中止交易。 “我们只能了解客户在本公司开户的情况，至于客户在其他券商开了多少账户，我们并不清楚。”深圳某上市券商经纪业务部负责人称，因此，只要我们的客户在中国结算发送的确认休眠账户清单上，我们就会将其纳入休眠账户管理中。 据了解，平安证券对于此次存量客户休眠工作非常重视，在深度解读休眠户相关通知后启动了专项，对公司账户中可能存在的休眠账户进行数据整理。 “实际上我们的流程并不从接到中登的休眠名单才开始处理，而是从开户源头开始的整个客户生命周期中，都对客户账户‘健康情况’给予关注。”据平安证券相关人士介绍，在源头上，我们控制开户质量，针对不同渠道搭建健康度模型；在经营上，我们利用客户分层思维，成立专门的运营团队负责准休眠客户经营，通过自动化的系统报表，定期提取准休眠户名单，进行休眠风险及影响警示，教会客户如何避免休眠的做法。 “在拿到中国结算名单后，我们会逐个账户筛选排查。”平安证券相关人士称，待名单确认后，第一时间安排做好公告、通知，对客户进行安抚的同时，为客户讲解重新激活客户的方法、流程。 被休眠了怎么办？ “休眠账户管理实际是行业账户管理的常态工作，一般会在年底进行。” 深圳某国资背景券商经纪业务部负责人表示，但由于此前建立统一账户时，将此工作暂停了一段时间。 据了解，《新增休眠账户管理业务操作指引》规定，每年12月为新增休眠账户数据的报送期，各证券公司在12月的任一交易日，均可向中国结算报送已在柜面系统作另库存放处理的新增休眠A股账户数据。 不少业内人士表示，休眠账户的清理，对行业来说是件好事，避免账户太多造成资源浪费，同时也能更为有效地对客户账户情况进行管理。 “11月24日，券商将向中国结算发送最终确认的休眠账户清单，我们将根据清单对所涉证券账户进行柜面系统的休眠处理。”上述拟上市券商经纪业务部总经理表示，休眠处理后的账户，将从11月27日起，也就是下周一开始，不得进行交易。 看到这里，你一定想问，如果你的账户在此次清查中被休眠了，是否还可以重新激活使用？ 答案是可以！但激活休眠账户的前提是，你的总账户数不能超过3个。 因为，只要你A股总账户数超过了3个，且有账户满足休眠要求，则该账户将被休眠，无法使用。“这种情况客户只能销掉休眠户，按照一人3户的要求，客户账户始终保持不能超过3个。” 深圳某大型券商营业部相关人员称，如果账户数在3个或3个以下的客户，即便有账户达到休眠条件，也不在此次休眠范围，不影响正常使用。 据了解，投资者如需销掉休眠账户，可向原开户证券公司申请办理激活手续，或是在任意一家券商营业部对休眠账户进行注销，再办理新账户。 “一人多户政策放开后，账户使用率并没有出现预期的高涨，相反，空置率非常高，占用了过多技术系统资源。”上述深圳某国资背景券商经纪业务部负责人表示，一人多户政策实施一年半以来也出现了一些新问题，如少数投资者恶意利用多户从事非法证券活动等。 据中国结算此前统计，一人多户政策实施以来，开户超3户的投资者的账户使用率明显偏低，空置率非常高，占用过多技术系统资源。而且开户超3户的投资者并不多，仅占同期新开户投资者的2.6%，多开3户以上账户使用率仅为8.7%。 “一人3户刚好弥补了客户选择交易券商的需求，也兼顾了投资者合理分仓的功能。” 一拟上市券商经纪业务部总经理称，同时进一步加强账户实名制管理，减少系统资源浪费。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

揭开信托业监管套利面纱：9年20倍的增长奇迹

　　导读 　　2007-2016年信托业实现了9年20多倍的规模扩张奇迹，年复合增速高达近40%！截至2017年上半年，信托业的资产管理规模达到23.14万亿，在整个资产管理行业中排名第二，仅次于银行理财28.40万亿的规模，排在通道三剑客之首（信托、券商资管和基金子公司）。信托业是如何进行监管套利的？随着中央金融工作会议召开、金融去杠杆、资管统一监管新规等，未来信托业何去何从？对经济和股债市场影响几何？ 　　摘要 　　信托资金主要采用贷款和金融资产投资为主，主要投向基础产业、房地产、证券市场等领域。信托业规模的快速扩张与期间经济发展和监管有关。从资金运用方式看，贷款占37.9%，可供出售及持有至到期投资占26.5%，交易性金融资产投资占14.0%，长期股权投资占8.3%，存放同业占4.5%，前五位合计占91.2%；从资金投向上看，资金主要投向基础产业、房地产、证券市场、金融机构和工商企业等五大领域，占比分别为15.8%、9.0%、14.4%、19.7%、26.2%，合计占比85.1%。 　　银信合作：通道业务，投向房地产和地方融资平台，监管套利酝酿风险并引发清理整顿。1）信托规模的飞跃式发展得益于“银信合作”模式，通道业务绕过监管，为房地产和基建项目融资。尤其是2008年底推出“四万亿刺激计划”，地方政府、房地产企业和工商企业有强烈的融资需求，为银信合作业务爆发式发展提供了千载难逢的机遇。2008年12月4日，银监会印发《银行与信托公司业务合作指引》，意味着银行理财资金通过信托通道发放贷款这一银信合作模式得到了监管部门的许可。银信合作的监管套利模式是：一方面，信托公司从事通道业务基本不需要投入多少资源，只是让商业银行借用其信托通道开展业务而已，信托公司相当于净赚通道费用，而且还能依靠银行资源快速扩大资产规模。另一方面，商业银行借道信托通道，不仅可以拥有更多的投资渠道，还能规避监管，将表内资产转移至表外，迅速做大总资产规模。2）银信合作通道业务带来了巨大隐患：一是逃避监管，风险积聚；二是绕开信贷政策限制，影响宏观调控效果。3）因此监管部门对银信合作出台了多个监管措施。2010年8月5日，银监会下发了《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，要求：融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%；商业银行应严格按照要求将表外资产在今、明两年转入表内，并按照150%的拨备覆盖率要求计提拨备，同时大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率要求计提资本。2010年8月24日，银监会公布了《信托公司净资本管理办法》，规定：信托公司净资本不得低于人民币2亿元，净资本不得低于各项风险资本之和的100%，净资本不得低于净资产的40%。随后银信合作迅猛的发展势头受到了一定的遏制。 　　伞形信托：为股市加杠杆，引发股灾。在2014-2015年的大牛市中，信托公司通过伞形信托的方式提供场外配资服务，伞形信托的每个子单元都引入劣后/优先份额的产品结构。高杠杆交易催生了股市泡沫，监管层于2015年上半年去杠杆清理场外配资，下半年“股灾”发生，杠杆爆仓频发。2016年3月18日，银监会向各银监局下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》，规定结构化配资杠杆比例原则上不超过1：1，最高不超过2：1，相比之前业内常见的3：1有明显的压缩。 　　券商资管和基金子公司崛起：全面金融自由化和监管竞赛，分食信托通道蛋糕。2012年是大资管行业爆发式增长的起点，监管层全面放开通道业务，证监会颁布并实施了《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》等法规，允许证券公司、基金子公司开展资产管理业务。券商资管和基金子公司复制了信托在2008-2010年间高速扩张的发展路径，充分利用监管红利，实现了爆发式的增长。而信托公司由于监管更为严格，在竞争中处于不利地位。最明显的便是信托公司在2010年8月后便受到净资本约束，而券商资管和基金子公司则没有，从而后两者能够以低廉的资金成本压低通道业务的费率，蚕食信托的市场份额。 　　金融去杠杆推动监管升级。混业经营与分业监管的矛盾已越来越深，2016年下半年以来中央密集出台政策金融去杠杆，2017年4月银监会三三四专项检查再度升级监管。2016年《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》分别对券商资管和基金子公司做了净资本约束，从而使得两者不再对信托具有资金成本方面的优势。2016 年7 月，被称为史上最严的银行理财新规出炉，划分投资范围，限制产品杠杆，并且明确限定银行理财对接非标债权资产的通道为信托，券商资管和基金子公司的通道业务受到严重冲击。 　　迎接大资管行业统一监管的时代来临：终结监管套利。2017年2月21日推出《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。7月4日央行发布《2017年中国金融稳定报告》，专题一为“促进中国资产管理业务规范健康发展”：1）截至2016年末，资管行业总规模约60多万亿元。2）资管业务类型和合作模式主要是银行同业理财、银信合作、银证银基合作、银保合作、银信证基保合作。3）资管发展中需要关注五大问题，包括资金池的流动性风险隐患、产品多层嵌套的风险传递、影子银行监管不足、刚性兑付的风险、部分非金融机构的无序开展资管业务。4）要从统一监管入手来解决问题：分类统一标准规制，建立穿透式监管和宏观审慎框架；打破刚性兑付，减少预期收益型产品发行；健全独立账户管理，控制股市债市杠杆水平；消除多层嵌套，抑制通道业务；控制并逐步缩减非标业务，防范影子银行风险；建立综合统计体系，记录产品信息，以进行穿透式监管。7月全国金融工作会议强调加强金融监管协调，在“一行三会”之上设立金融稳定委员会，该协调委办公室设在央行，以有效发挥央行在宏观审慎管理中的主导作用。 　　监管加强后信托业将回归本业，去通道，非银机构缩表，监管加强短期对经济有一定压力但获新周期支撑韧性强，债券市场承压但股票市场获基本面支撑。 　　目录 　　1 信托简史：受人之托，代人理财 　　1.1 现代信托业的起源和主要应用 　　1.2 英美日三国信托业的主要模式 　　1.2.1 英国：个人民事信托业务为主 　　1.2.2 美国：证券投资信托业务为主 　　1.2.3 日本：长期融资业务为主 　　1.3 中国信托业的起源和制度建设 　　1.3.1 早期发展（1979-2007）：六次大规模清理整顿 　　1.3.2 规范发展（2007-至今）：“一法三规”监管框架完善 　　1.4 中国信托业的业务模式 　　1.4.1 模式的变化：资金信托为主，但单一资金信托占比下降、集合资金信托占比上升 　　1.4.2 信托资金投向：主要在基础产业、房地产、证券市场、金融机构和工商企业等五大领域 　　2 2007年后信托业扩张之路：创新与监管之间的冰与火之歌 　　2.1 “银信合作”业务的起与落 　　2.1.1“银信合作”兴起的背景和原因 　　2.1.2“银信合作”的风险和监管 　　2.2 信托与房地产投资和基建投资 　　2.3 信托与股票配资 　　2.4 来自券商资管和基金子公司的竞争 　　2.5 迎接大资管行业统一监管的时代来临：终结监管套利 　　3 信托业的未来及影响 　　3.1 回归信托本源，加快行业转型 　　3.2 对经济和资产价格的影响 　　正文 　　1信托简史：受人之托，代人理财 　　根据2001年通过的《中华人民共和国信托法》，信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。简单理解，信托的本源就是“受人之托，代人理财”。 　　自1979年重新恢复经营以来，信托业走过了近40年的旅程，并在中国经济金融的发展中发挥了十分重要的作用。但是，信托业在发展过程中也出现了非常多的问题，因此在前30年中经历了六次大规模的行业清理和整顿。在2007年“新两规”颁布实施之后，信托业开始步入现代化发展阶段，实现了9年20多倍的规模扩张，与此同时也产生了诸多问题和隐患。为了规范信托业务，监管部门不断出台各种监管政策以封堵监管漏洞。总体而言，中国信托业一直在曲折中前行，不断向着专业化和规范化迈进。 　　截至2017年上半年，中国信托业的资产管理规模达到23.14万亿，同比增长33.9%，在整个资产管理行业中排名第二，仅次于银行理财28.40万亿的规模。 　　1.1 现代信托业的起源和主要应用 　　现代信托业发源于18世纪末至19世纪初，1792年便有部分美国的保险公司开始经营信托业务，1822年纽约农业火险及贷款公司成为第一家获得信托营业执照的公司。当时它们将英国早在中世纪开创的用益（Use）信托制度中的民事行为纳入商业经营的范畴，现代信托业也由此诞生。在最初的土地用益信托中，委托人为了突破封建领主对土地所有权施加的附属权利约束，转而交由信任的私人受托人持有，让受益人（教会或亲属）使用或者享受财产收益，这种设计实现了土地所有权和使用权的分离。美国公司最初的信托业务仍然主要遵照英国传统，被动地服务于部分人群的财产转移与传承，如战争背景下的遗嘱执行及遗产管理。 　　英国工业革命以后，伴随着殖民扩张与资本主义经济的早期发展，财产信托的需求开始普遍化和多样化，受托人也开始转向市场经济机制下的专业化经营机构，管理风格也由被动转向主动。再此后，伴随近代世界经济与金融发展所带来的机遇，信托产业逐渐发展成为金融业乃至第三产业的重要支脉。信托制度也在世界范围内突破不同法系和不同国家体制之间的隔阂，逐渐演变成一种更加普遍、积极和灵活的财产管理制度。 　　在英美两国，信托的应用大致经历了由单一的个人事务管理，向金融管理和社会管理等多种功能方向及应用领域演化的历史进程，主要体现在私人财产传承与税赋规避、公益财产与社会事务管理、私人财富管理、资产证券化等方面。 　　（1）私人财产传承与税赋规避。信托是私人跨代财产传承及税收规划的不二选择。自信托制度诞生之初，它就被广泛用于财产传承与税赋规避。家族财产信托是典型代表之一，它具有几大优点：财富灵活传承、财产安全隔离、避税节税、信息严格保密和家族企业传承。尤其是在家族企业传承中，信托可以规避自然继承引起的股权拆散、不利于企业完整的弊端。 　　（2）公益财产与社会事务管理。自信托制度萌发后的很长一段时间里，它在英国都被用于担当处理公益事务和私人事务的工具，其中公益事务包括单身妇人、孤儿的财产管理，遗嘱的执行和管理遗产以及资助公益事业的财产管理等。信托还承担起一定程度的社会管理功能，突出表现在社会保障领域。1935年，美国总统罗斯福签署《社会保障法》，建立养老金制度，由信托机构管理作为信托财产的养老金，而非由政府管理。 　　（3）私人财富管理。从金融投资的角度来看，采用信托的方式比委托人直接投资债权、股权、不动产、货币及商品类金融工具具有独到的优势。对于信托的委托人而言，这些投资通常都需要具备相应的专业知识、技能和经验，某些投资机会还面临资金门槛和渠道限制。在这些情况下，通过设立信托，借助专业化的信托机构就可以突破这方面的局限。 　　（4）资产证券化。在过去的四十多年间，资产证券化浪潮曾驱动全球金融体制沿着市场化趋势发生深刻演变。资产证券化是将金融中介机构创造或持有的缺乏流动性的资产转变成金融市场上的流通证券，信托从中充当了特殊目的载体（SPV）或平台。拟出售资产的金融机构是委托人，为使金融市场上的投资者享有资产支持证券的受益权，以被证券化资产作为受托财产，创设信托契约或基于信托行为原理的实体机构（如公司制的SPV）。对于投资者而言，信托契约方式相比公司制形式，在避税节税、信息搜集和分析、降低交易成本等方面更具优势。 　　1.2 英美日三国信托业的主要模式 　　在世界范围内，信托制度的传播已逾800年，现代信托业的发展也超过了200年。尽管信托业的制度建设以及业务模式都已经相对成熟，但是英美日等国的信托业却呈现出不同的特点。 　　1.2.1 英国：个人民事信托业务为主 　　英国是现代信托业的发源地，其信托市场业务集中于执行遗嘱、管理遗产、财产管理和业务咨询，个人受托的业务量占80%以上，而近20%的法人受托业务则主要由银行和保险公司兼营。在银行的信托业务中， 90%以上又集中于国内四大商业银行（国民威斯敏士特银行、米特兰银行、巴克莱银行和劳埃德银行），而且所涉及的信托财产以土地等不动产为主，故英国土地等不动产信托比其他国家普遍。 　　英国信托公司的主要业务是个人民事信托业务，主要的盈利模式是收取手续费、服务费等。近年来，随着金融信托比重的较快上升，因其主要投向是英国和海外公司的股票，证券投资收益和单位信托的佣金也日益成为英国各信托机构重要的收入来源。 　　1.2.2 美国：证券投资信托业务为主 　　美国起初延续了英国的信托制度，法人信托与个人信托齐头并进，后来随着经济的飞速发展，其市场业务很快以法人受托承办的营业信托为主。而且，因为大银行资金实力雄厚，社会声誉良好，可以为公众提供一揽子金融服务，从而使得信托财产都集中到大型商业银行手中，目前美国前100名大型商业银行管理的信托财产占全国信托财产的80%左右，处于无可争议的垄断地位。 　　美国的个人信托业务主要是指为个人投资者管理国内和国际证券投资、固定收益和其他投资，例如非上市股票和不动产、投资咨询、信托财务和不动产规划以及私人银行服务；而机构信托业务则是指为机构提供包括投资管理、公司信托、针对公司的经纪和特别信托服务、捐赠、基金会、养老金计划等。美国成熟、发达、富有弹性和高度透明的金融市场使得信托业以有价证券为主要信托对象，主要开展投资类业务。在美国，基金业务占到了信托业务总量的80%，包括证券投资基金和产业投资基金。 　　1.2.3 日本：长期融资业务为主 　　20世纪初，日本引进了英美的信托制度。日本国土狭小，可利用的信托土地较少，再加上一般不愿委托他人代管财产，且日本居民的财产以货币形态为主，证券及其他资产较少，因此信托机构经营的对象只能以货币形态的金钱信托为主，在所有信托业务中，金钱信托业务量占全部信托的90%以上。日本金钱信托收益比商业银行利息要高，对委托人很有吸引力；而且这种以长期形式存在的资金信托，又通过贷款形式运用于国家基础产业项目，适应了日本国民经济发展的需要。 　　日本信托业的主力是信托银行，发展起以金钱信托为主的盈利模式。1950年至1990年代，日本实行信托业与银行业分离的方针，信托机构在日本金融体系中被作为经营长期金融的机构存在。1990年后，日本实行混业经营金融管理体制，信托业务便成了金融创新、提高效率的突破口，得到广泛发展。 　　1.3 中国信托业的起源和制度建设 　　自1979年重新恢复经营以来，信托业走过了近40年的旅程，并在中国经济金融的发展中发挥了十分重要的作用。但是，信托业在发展过程中也出现了非常多的问题，因此在前30年中经历了六次大规模的清理整顿。在2007年“新两规”颁布实施之后，信托业开始步入现代化发展阶段，并且抓住机遇，实现了9年20多倍的规模扩张。因此可以将信托业的发展以2007年为界分为前后两个阶段：第一阶段是早期发展阶段，乱象丛生，多次整顿；第二阶段为规范发展阶段，尽管依然存在许多问题，各项监管政策不断出台，但是信托行业整体的监管框架已经搭建完成，信托行业不断向着专业化和规范化迈进。 　　1.3.1 早期发展（1979-2007）：六次大规模清理整顿 　　1979年10月，国内第一家信托机构——中国国际信托投资公司宣告成立，此后，从中央银行到各专业银行及行业主管部门、地方政府纷纷办起各种形式的信托投资公司，到1988年达到最高峰时共有1000多家，总资产达到6000多亿，占到当时金融总资产的10%。 　　随着中国市场经济的快速发展，信托业实现了数次爆发性的规模增长，但是随之而来的是行业的无序发展和恶性竞争，极大地威胁了中国金融市场和宏观经济的稳定。在早期发展阶段，信托业多次出现变相从事银行信贷业务、管理混乱、风险管理能力不足、脱离信托本源等问题，因此监管部门对信托业进行了总计六次大规模的清理整顿，从而使得信托公司发展混乱的局面得以控制，违法违规事件大量减少，业务发展逐步规范，行业抗风险能力增强。 　　2001年4月《中华人民共和国信托法》颁布，中国信托业终于从制度上规范了信托关系和信托行为，确立了信托当事人的法律地位，为促进中国信托事业奠定了制度基础。2007年1月，“新两规”（《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》）颁布，此后信托公司的整体资本实力、风险控制能力、业务创新能力和公司管理能力快速提升。 　　1.3.2 规范发展（2007-至今）：“一法三规”监管框架完善 　　2001年4月颁布的《中华人民共和国信托法》以及2007年1月颁布的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》共同构成了信托行业的“一法两规”制度。“一法两规”制度的建立，使得信托行业在经历第六次清理整顿之后真正步入发展正轨，也为此后行业规模的快速扩张打下了基础。 　　但是“一法两规”制度并不完善，信托行业在高速发展中暴露出严重的风险隐患，为了加强对信托公司的风险监管，促进信托公司安全、稳健发展，银监会于2010年8月颁布了《信托公司净资本管理办法》，对信托公司的业务开展做了净资本约束。自此，信托行业“一法三规”的监管框架正式搭建完成，信托业也在该框架下规范发展。 　　1.4 中国信托业的业务模式 　　在2007年“新两规”颁布实施之后，信托业开始步入规范发展阶段。随着社会投融资需求的大规模增长，中国信托业的资产管理规模从2007年的0.95万亿飙升至2016年的20.22万亿，实现了9年20多倍的规模扩张，年复合增速高达近40%！信托业规模的快速扩张与这期间国内经济发展状况和监管部门的监管政策密不可分。 　　1.4.1 模式的变化：资金信托为主，但单一资金信托占比下降、集合资金信托占比上升 　　在中国，信托业务主要分为管理财产信托和资金信托。管理财产信托是指信托机构受托替法人团体单位管理财产的信托业务。这种服务对象主要是企业或非盈利性机构如教堂、工会、公益团体、学校等。信托机构在管理信托财产时不变更财产形式，仅收取财产固有收益和支付必要的费用。资金信托是指委托人将自己合法拥有的资金，委托信托公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用和处分。按照委托人数目的不同，资金信托又分为单一资金信托和集合资金信托。 　　截至2017年上半年，信托业的资产管理规模高达23.14万亿，其中管理财产信托为3.51万亿，占比15.2%，单一资金信托和集合资金信托总计19.63万亿，占比84.8%。资金信托中单一资金信托11.11万亿，占比48.0%；集合资金信托8.52万亿，占比36.8%。因此，目前中国的信托公司主要运作的是资金信托。 　　从业务占比的变化趋势来看，单一资金信托从2010年第二季度占比最高的83.3%一路下滑至2017年年中的48.0%；而集合资金信托和管理财产信托在同期则分别由12.0%和4.7%上升至36.8%和15.2%。当前集合资金信托和管理财产信托占比已超50%，表明信托资产来源呈现多样化分布趋势，业务结构在不断优化。 　　1.4.2 信托资金投向：主要在基础产业、房地产、证券市场、金融机构和工商企业等五大领域 　　从资金的运用方式来看，截至2017年上半年，19.63万亿的资金信托中：贷款7.44万亿，占比37.9%；可供出售及持有至到期投资5.19万亿，占比26.5%；交易性金融资产投资2.75万亿，占比14.0%；长期股权投资1.62万亿，占比8.3%；存放同业0.89万亿，占比4.5%；买入返售0.76万亿，占比3.9%；租赁仅2.34亿，占比0.0%；其他0.98万亿，占比5.0%。 　　从资金的具体投向来看，截至2017年上半年，资金信托依旧主要投向基础产业、房地产、证券市场、金融机构和工商企业等五大领域。其中投向基础产业3.10万亿，占比15.8%；投向房地产1.77万亿，占比9.0%；投向证券市场2.82万亿，占比14.4%（其中股票0.77万亿，占比3.9%；基金0.25万亿，占比1.3%；债券1.80万亿，占比9.2%）；投向金融机构3.87万亿，占比19.7%；投向工商企业5.15万亿，占比26.2%；投向其他2.92万亿，占比14.9%。 　　22007年后信托业扩张之路：创新与监管之间的冰与火之歌 　　经过2007年第六次清理整顿之后，中国信托业步入了规范发展阶段。在时代背景以及行业发展的共同作用下，信托业的资产管理规模从2007年的0.95万亿飙升至2016年的20.22万亿，实现了9年20多倍的规模扩张。尽管近10年的信托业发展已经逐渐规范化，但是如此高速的规模扩张依然与其所进行的监管套利密不可分。可以说，信托业的规模扩张，背后交织着的，是业务创新与监管规范之间的博弈。我们梳理了信托业这几年的发展历程。 　　2.1 “银信合作”业务的起与落 　　2007年之后信托业刚刚步入发展正轨，马上便迎来了高速发展的新机遇，从而实现了爆发式的规模扩张。2008年信托业资产管理规模增速为28.9%，2009年为64.9%，2010年为50.8%，从2007年的0.95万亿快速攀升至2010年的3.04万亿。而这都要归功于“银信合作”模式的出现，它也是之后大资管行业其他业务创新的鼻祖。 　　2.1.1 “银信合作”兴起的背景和原因 　　银信合作是指商业银行将客户理财资金委托给信托公司，由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行管理、运用和处分的行为。银信合作不是一种具体的产品概念，而是在中国特有的分业监管、分业经营体制下，商业银行和信托公司两类金融机构共同为客户提供的一种综合性金融产品模式和金融服务平台。 　　2007年和2008年上半年，为应对经济过热与通胀高企，央行频频采用信贷规模控制、加息、提高存款准备金率等手段，限制商业银行的信贷规模扩张。为了突破这一束缚，商业银行便借道信托公司发放贷款，银信合作由此诞生。2008年9月由美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球，中国央行货币政策立场由“紧”转“松”，并且政府在2008年底推出“四万亿刺激计划”。市场流动性极为宽松，地方政府为筹集基础设施建设资金而产生了强烈的融资需求，工商企业扩张产能也亟需资金，这又为银信合作业务的爆发式发展提供了千载难逢的机遇。 　　2008年12月4日，银监会印发了《银行与信托公司业务合作指引》，对银信合作业务做了一些规范，也意味着银行理财资金通过信托通道发放贷款这一银信合作模式得到了监管部门的许可。 　　银信合作大行其道的原因在于：一方面，对于信托公司而言，这样的通道业务基本不需要其投入多少资源，只是让商业银行借用其信托通道开展业务而已，信托公司相当于净赚通道费用，而且还能依靠银行资源快速扩大资产规模。另一方面，对于商业银行而言，银行资金除了贷款以外一般只能投向标准化的债权产品，而且商业银行受到严格监管，表内资产投向有严格限制，而信托公司却可以投资于几乎所有的资产标的，监管要求也更为宽松，所以商业银行借道信托通道，不仅可以拥有更多的投资渠道，还能规避监管，将表内资产转移至表外，迅速做大总资产规模。 　　2.1.2 “银信合作”的风险和监管 　　银信合作这类通道业务的快速发展带来了巨大隐患：一是逃避监管，风险积聚；二是绕开了信贷政策的限制，影响了政府宏观经济调控的效果。因此监管部门对银信合作出台了多个监管措施。 　　2010年8月5日，银监会下发了《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，要求：（1）信托公司在开展银信理财合作业务过程中，应坚持自主管理原则，严格履行项目选择、尽职调查、投资决策、后续管理等主要职责，不得开展通道类业务；（2）融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%；（3）商业银行应严格按照要求将表外资产在今、明两年转入表内，并按照150%的拨备覆盖率要求计提拨备，同时大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率要求计提资本。 　　2010年8月24日，银监会公布了《信托公司净资本管理办法》，规定：信托公司净资本不得低于人民币2亿元，净资本不得低于各项风险资本之和的100%，净资本不得低于净资产的40%。 　　受上述两个监管规定的影响，银信合作迅猛的发展势头受到了一定的遏制。2008年底，银信合作的规模为0.84万亿，2009年底增至1.33万亿，2010年6月则激增至2.03万亿。由于2010年7月银信合作业务被银监会紧急叫停，并于8月出台了上述两个监管规定，银信合作规模迅速下降，2011年3月最低时到达1.53万亿。与此同时，银信合作的规模占比也在下降，在2010年业务叫停之前，银信合作占比在65%左右，因此银信合作规模的快速上升推动了整个信托业的规模扩张。但是经过监管清理之后，银信合作占比快速下降，2011年3月时仅有不到47%，此后继续一路下滑。 　　经过这一轮整治之后，银信合作业务继续开展，并随着信托业的发展，规模继续不断扩大，但是其规模占比连年大幅下滑。 　　2.2 信托与房地产投资和基建投资 　　在中国经济成功实现经济转型之前，经济主要靠投资拉动，其中房地产投资和基建投资占比总计接近一半。房地产和基建投资需要大量的资金，而前者由于房地产调控，后者则受地方政府债务问题的约束，正规融资途经均受到严格的管控。银行信贷被限制投向房地产部门和地方融资平台，而这两个领域又有强烈的融资需求，而且因为高利润以及政府担保等因素，银行也有在这两个领域做信贷资产配置的需求，因此信托或者作为银行的通道向房地产或者基建发放贷款，或者主动为其筹集资金。 　　在2015年第一季度之前，信托业投向房地产和基础产业的资金规模与银信合作和信政合作的规模基本相当，表明信托业资产管理规模之所以能够实现高速扩张，其满足房地产和基建投资（地方政府）的融资需求是一个重要原因。2015年第二季度开始资金供给与需求之间的差额扩大，原因在于银信合作中有很大一部分投向了证券市场。 　　关于房地产和地方政府债务方面的监管政策过于繁杂，我们以更为简明的方式来反映信托行业与监管政策之间的互动。 　　信托业投向房地产的资金增速基本与房价周期同步，而中国的房价周期与政府对房地产市场的调控政策有关，所以信托业对房地产部门的融资频繁受到监管的调控。而信托业投向基建的资金增速和信政合作规模增速均大致在2013年年中回落，原因在于当时审计署公布了《36个地方政府本级政府性债务审计结果》，并且国务院要求审计署在全国范围内对地方政府债务进行全面审计，加强地方政府债务的管理。此后中央对地方政府债务的监管也越来越严格。 　　2.3 信托与股票配资 　　2014年中的股市大牛市极大的提升了投资者风险偏好，投资者不仅将自有资金投入股市，还借钱炒股，希望通过杠杆来放大投资收益。场内有融资融券，但是杠杆较低门槛较高，因此催生了对高杠杆融资的大量需求，由此场外配资盛行。 　　信托公司也通过伞形信托的方式提供场外配资服务。信托公司将股票配资型伞形产品设计成单一信托，通过银行渠道募资，对应的理财产品年化利率约在7.4-7.6%，但信托公司向融资方——股票配资资金批发商收取的产品渠道费与管理费，约在1%，比其他通道业务收费高出不少。更重要的是，信托公司无需担心所谓刚性兑付压力，因为伞形信托的每个子单元都引入劣后/优先份额的产品结构，由股票配资资金提供商作为劣后方提供一定比例的保证金，信托公司才肯发行伞形信托产品，借道银行渠道向投资者出售优先份额完成募资。通常这类产品的优先/劣后比例在3：1，即产品净值亏损30%以上，才可能损失信托产品资金的安全。信托公司一旦发现产品净值亏损7-8%，也会要求产品提前清盘。 　　随着高杠杆交易催生了股市价格泡沫，证监会于2015年上半年开始行政化清理场外配资，结果股市发生抛售踩踏，最终酿成6月份的“股灾”。一方面证监会继续清理场外配资，另一方面股灾发生，配资需求减少，这部分业务因此迅速萎缩。 　　2016年3月18日，银监会向各银监局下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发【2016】58号），规定结构化配资杠杆比例原则上不超过1：1，最高不超过2：1，相比之前业内常见的3：1有明显的压缩。58号文总结了2015年股市加杠杆的经验，进一步对结构性配资产品的杠杆进行了严格的限制。 　　2.4 来自券商资管和基金子公司的竞争 　　2012年是大资管行业爆发式增长的起点，监管层全面放开资本市场，证监会颁布并实施了《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》等法规，允许证券公司、基金子公司开展资产管理业务，竞争因此日益加剧。 　　通道业务所受影响最大，在此前信托占据主要市场份额时，通道业务收费较高，但当券商资管和基金子公司同样开展通道业务之后，通道业务的费用从2012年的千分之三左右一度降到万分之三。通过低价竞争的方式，券商资管和基金子公司抢走了部分市场份额，实现了自身资产管理规模的高速扩张，而相应的，信托的资产管理规模增速出现了明显下降。 　　券商资管和基金子公司复制了信托在2008-2010年间高速扩张的发展路径，充分利用监管红利，实现了爆发式的增长。而信托公司由于发展较早，监管更为严格，在竞争中处于不利地位。最明显的便是信托公司在2010年8月后便受到净资本约束，而券商资管和基金子公司则没有，从而后两者能够以低廉的资金成本压低通道业务的费率，蚕食信托的市场份额。 　　然而，监管缺失导致的野蛮生长，使得券商资管和基金子公司的业务积累了大量风险，问题频发。因此监管部门在2016年进一步加强监管，出台了多部新的监管法规。其中，《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》（证监会令【第125号】）和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》（证监会公告【2016】30号）分别对券商资管和基金子公司做了净资本约束，从而使得两者不再对信托具有资金成本方面的优势。 　　2016 年7 月，被称为史上最严的银行理财新规出炉，划分投资范围，限制产品杠杆，并且明确限定银行理财对接非标债权资产的通道为信托。券商资管和基金子公司的通道业务受到严重冲击。 　　受上述监管政策的影响，通道业务由券商资管和基金子公司回流到信托公司。信托业资产管理规模同比增速自2016年第三季度起稳步回升。而相比之下，之前通道业务发展最为迅猛的基金子公司，其资产管理规模出现了快速下滑。 　　2.5 迎接大资管行业统一监管的时代来临：终结监管套利 　　2017年2月21日推出《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。 　　7月4日央行发布《2017年中国金融稳定报告》，专题一为“促进中国资产管理业务规范健康发展”：1）截至2016年末，资管行业总规模约60多万亿元。2）资管业务类型和合作模式主要是银行同业理财、银信合作、银证银基合作、银保合作、银信证基保合作。3）资管发展中需要关注五大问题，包括资金池的流动性风险隐患、产品多层嵌套的风险传递、影子银行监管不足、刚性兑付的风险、部分非金融机构的无序开展资管业务。4）要从统一监管入手来解决问题：分类统一标准规制，建立穿透式监管和宏观审慎框架；打破刚性兑付，减少预期收益型产品发行；健全独立账户管理，控制股市债市杠杆水平；消除多层嵌套，抑制通道业务；控制并逐步缩减非标业务，防范影子银行风险；建立综合统计体系，记录产品信息，以进行穿透式监管。 　　7月中央金融工作会议强调加强金融监管协调，在“一行三会”之上设立金融稳定委员会，该协调委办公室设在央行，以有效发挥央行在宏观审慎管理中的主导作用。 　　3信托业的未来及影响 　　中国信托业自1979年正式恢复经营以来，跌宕起伏，风雨兼程，走过了近40年的改革与发展历程，既有深刻的历史教训，也有宝贵的发展经验。尤其是2007年“新两规”颁布实施后，信托业进入规范发展时期，加上历史性的发展机遇，信托业实现了9年20多倍的规模扩张。2016年以来，监管部门对资管行业加强监管，2017年更是有望搭建起“资管大一统”的监管框架，由分业监管向分类监管转型，由单一的机构监管逐渐转向功能监管和机构监管并重，对同一类的资产管理产品按照同一标准进行监管，减少监管真空和监管套利，降低潜在的系统性金融风险。在此风向之下，信托行业何去何从？ 　　3.1 回归信托本源，加快行业转型 　　随着监管规则的逐步细化，资管行业竞争的日益激烈，以及风险因素的前后叠加，信托业发展面临新的机遇和挑战。信托公司不断优化业务结构，持续回归信托本源，努力提升投研能力，深入挖掘新增长点，凭借经营优势消除来自多方面的不利影响，实现管理资产规模的适度增长以及收入结构的进一步调整。 　　信托业务的本质是“受人之托、代人理财”，信托机构本应在获取委托人信任的基础上代客理财，但实践中信托机构多基于隐性刚性兑付来开展融资性业务，偏离了信托业的本源。因此，从中长期看，信托业应以提升受托管理能力为转型方向，明确行业定位，重点开展符合本源定位、体现受托管理能力的业务。同时，分步对非本源业务进行优化，建设制度优势突出、特色鲜明的受托资产管理机构。 　　2017年4月银监会下发了《信托业务监管分类试点工作实施方案》，对即将开展的“八大业务”分类试点做出监管部署，并于4月21日起正式启动试点工作，包括外贸信托、安信信托、中建投信托、重庆信托、平安信托、中融信托、中航信托、交银国际信托、陕国投信托和百瑞信托等10家公司成为此次试点公司。所谓的“八大业务”分类，于2016年年底在信托业年会上被正式提出，具体分为债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益信托及事务信托。 　　此外，在信托公司2016年报中，越来越多的信托公司在战略规划中提出了未来转型的具体方向。资产证券化、家族信托和PPP在2016年报中被分别提到31、15和14次，而它们在2015年报中分别被提到15、12和10次，热度进一步增强。除此之外，其它转型方向如产业基金、QDII、慈善信托、集团联动、产融结合等也被更多的提及。约51%的信托公司在其年报中提到资产证券化，15%的信托公司在战略规划中将资产证券化明确为重要转型方向。 　　3.2 对经济和资产价格的影响 　　随着监管趋严，“去通道”将是大势所趋。短期来看，在银监会要求银行理财对接非标债权资产只能走信托通道和证监会提升券商资管净资本压力两方面作用下，通道业务由券商资管和基金子公司回流信托。相对于前两者，信托的通道费用较高，因此将导致企业融资成本上升。长期来看，监管层对信托行业的定位一直强调回归“受人之托，代人理财”的本源，加上近年来对“通道业务”的限制，信托公司开展银信合作业务的风险计提系数上调至与集合类信托业务相同，预计未来通道业务将被压缩，对房地产和基建投资边际上有一定影响，叠加金融去杠杆下非银部门缩表，将对经济产生一定压力。但是，考虑到出口复苏、产能投资新周期等的支撑，经济韧性较强。 　　2016年下半年以来监管部门强力推行“金融去杠杆”，2017年银监会更是大力整治“三违反”、“三套利”和“四不当”行为。受监管升级影响，银行的同业和委外业务大幅压缩，尤其是委外投资大幅赎回，将从资金面对债券市场产生一定压力，但是股票市场受企业盈利支撑。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

分级基金上下折预警现“同屏”

作为牛熊市的风向标，分级基金净值走势对市场行情判断具有重要的借鉴意义。北京商报记者注意到，近期，分级市场上基金业绩分化较为明显，一面是权益类分级基金触发向上不定期折算阈值发布上折预警，另一面则是多只可转债分级基金逼近下折警戒线，受股债市场行情分化影响，分级市场上下折警报被同时拉响。 建信央视50上折“一步之遥” 继2015年末，最后一只分级基金交银国证新能源指数分级触发上折后，分级市场变得格外沉寂，近期随着股票市场回暖，分级市场再度掀起波澜。11月18日，建信央视财经50指数分级发起式基金（以下简称“建信央视50”）发布可能发生不定期份额折算的风险提示公告，值得一提的是，若建信央视50触发上折阈值，将成为2015年末分级基金上折潮后第三只触发上折的分级基金。 公告显示，当建信央视50基础份额净值大于或等于2元时，建信央视50母基金以及A、B份额将进行不定期份额折算。同花顺iFinD数据显示，11月17日建信央视50单位净值1.96元，若净值上涨1.79%即触发上折阈值发生不定期折算，这意味着建信央视50距上折仅有一步之遥。 集思录最新数据显示，除了建信央视50外，还有多只分级基金徘徊于上折边缘，如易方达上证50B份额、信诚沪深300指数分级B份额、方正富邦中证保险主题指数分级B份额、鹏华证券保险分级B份额，4只分级基金的母基金分别上涨2.74%、2.88%、3.02%、7.53%即可触发上折。 北京商报记者注意到，近来A股结构性特征明显，分级市场频频上演上折情形。9月末，A股“喝酒行情”下，招商中证白酒打响分级基金上折第一枪。据悉，9月25日，招商中证白酒份额的基金份额净值达到1.5元折算阈值，触发向上不定期折算。本月初，国金基金上交所公告，旗下国金上证50指数分级母基金单位净值达到了1.5元的折算阈值，遂触发向上不定期折算，成为年内第二只触发上折的分级基金。 事实上，批量分级基金临近上折也被认为是行情好转的强信号，分级基金整体折溢价开始变大，套利机会也逐渐增多，对于近期分级市场小范围回暖的原因，盈码基金研究员杨晓晴认为，分级基金在当下市场触发上折，主要与今年的结构性行情相关，部分板块（如白酒、金融、大盘蓝筹）股价走强，投资于这些板块的分级基金自然水涨船高，叠加自带杠杆属性，这部分分级基金涨幅更大，便触发了上折阈值。 可转债分级逼近下折红线 今年A股市场“漂亮50”行情持续演绎，重仓相关蓝筹风格权重股的分级基金收获满满，反观近期债市走势颇令人感到失望，步入10月债市再度迎来调整，10年国债期货主力合约创下上市以来新低，10年国债收益率短短几个交易日内突破4%，市场预期悲观情绪浓重，因高杠杆属性对市场变化更为敏感，多只可转债分级集体亮起下折预警“红灯”。 11月17日，银华中证转债指数增强分级基金公告，由于近期证券市场波动较大，截至11月16日，银华中证转债B份额的基金份额净值接近基金合同约定的0.45元下折阈值，因此，提示投资者需警惕可能出现的风险。 集思录最新数据显示，截至目前，还有东吴可转债B份额、招商可转债分级债券B份额此前先后发布过可能发生不定期份额折算的风险提示公告，上述3只可转债分级基金母基金只需分别下跌3.56%、4.51%、8.43%，即可触发下折阈值引发向下不定期折算。 源于A股分化行情，分级基金发生下折的情况不在少数。除了上述3只可转债分级基金只需母基金下跌不到10%就会触发下折阀值遭遇份额折算外，也有很多权益类分级基金逼近下折红线。集思录数据统计，截至11月19日，净值低于0.5元的分级B份额产品达13只。 对于近期多只分级B份额濒临下折阀值的原因，基金行业资深人士表示，近期债券市场调整明显，指数大幅下跌，追踪这些指数的分级B基金由于具备杠杆属性，会对追踪的标的指数或母基金的跌幅进行放大，承担整只基金的亏损,所以净值濒临下折阈值。 昔日明星沦为陪跑 近年来，资管行业“去杠杆”呼声愈发高涨，监管高压下，牛市中红极一时的分级基金不得不面临交易惨淡、规模骤减的尴尬，昔日明星产品如今已沦为陪跑。 北京商报记者注意到，2015年8月分级基金被暂缓审批后逐渐变为烫手山芋，分级基金的总体规模随即呈现“断崖式”下跌，时隔一年，分级基金被监管正式叫停，此后便很少出现在公众视野中。今年5月，监管下发《分级基金业务管理指引》，其中30万元投资门槛一项规定将中小散户淘汰出局，分级基金加速消亡。同花顺iFinD数据显示，截至三季度末，市场上存量的分级基金共有467只（A、B份额分开计算），合计规模达4719亿元，而2015年年中时期，分级基金规模高达14290亿元，两年多时间里，分级基金规模已不及当年规模的零头。 具体来看，今年以来，超八成分级基金遭遇净赎回，其中中海惠祥分级债券基金前三季度份额缩水69.88亿份，成为分级基金“缩水王”。此外，鹏华中证国防指数分级基金、富国中证移动互联网指数分级基金年内份额分别缩水55.1亿份、36.44亿份。投资者入市热情锐减，新基金发行陷入冰冻期，今年以来尚无一只分级基金发行成立。 弱市下不被看好的分级基金也接连迎来转型或清盘，数据显示，目前已有申万菱信中小板指数分级基金、融通中证大农业分级基金、融通通福分级债券型基金、汇添富互利分级债券基金、中欧纯债分级债券基金、银华永兴纯债分级债券基金、信达澳银稳定增利分级债券基金等在内的多只分级基金产品选择在基金合同届满后，将产品转型为上市开放式基金（LOF），分级基金到期转型逐渐成为常态。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

团贷网“卖身借壳”的鸿特精密（A股）复牌跌停

擅长 “资本运作” 的争议P2P平台团贷网卖身 “曲线上市”，“借壳” A股上市公司鸿特精密。 11月19日晚间，鸿特精密发布公告称，股票价格异动核查完毕，将于2017年11月20日上午开市起复牌。今日，鸿特精密复牌后便一字跌停，截至发稿时，鸿特精密股价为129.4元/股。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

3万亿居民存款从银行消失 钱去哪了

原标题：3万亿居民存款从银行消失！三大真相告诉你，钱到底哪去了 图片来源：东方IC 债务越来越多，中国人手里已经没有大量存款了。这一情况的直接后果就是，居民储蓄存款过剩，作为中国经济的最大的基本面，正在迎来结束期。 今年以来，几乎所有的银行都感受到了吸收存款比之前更难了。存款又到底去哪儿了？今年上半年，个人活期存款和流通中货币（现金）合计大幅减少3万多亿人民币。而到今年下半年，国内银行业存款增速跌破10%以下。 作为赚取息差为主的银行业很焦虑，不得不找“米”下锅。11月份，为了找“米”城商行预计发行约1万亿的同业存单，推动存单发行利率抬升至当前4.87%。 存款是不是去了理财产品和“余额宝”？事实上，今年在政策限制下，三季度货币基金规模出现明显放缓，并没有出现资金大量流入情况。与存款加剧流失对应的是，家庭部门的债务快速攀升。 半年流失了3万亿 根据央行的统计，过去半年，中国个人活期存款和流通中货币（现金）合计大幅减少3万多亿人民币。你没有看错，短短半年跑了3.12万亿。而去年上半年，这一数值只减少了1500亿。 显然，这些钱，都已经从银行中流失了。 银行存款增长持续放缓 今年以来，银行存款总体增长放缓。截至2017年三季度末，8家上市股份制银行平均存款增速年化比率仅为2%，远低于2016年末7.8%的全年平均增速。从全行业来看，到今年下半年，银行业存款增速跌破10%以下。 找 “米” 下锅，中小银行焦虑 央行数据显示，10月整体存款增长1.06万亿元，但其中包括财政存款1.05万亿元，如果扣除后者，10月银行体系的存款几乎没有增长。这让不少存款压力巨大的股份制银行、城农商行很是焦虑，急切的要找“米”下锅。 目前，银行同业存单发型规模不断提高，11月份到期规模接近1万亿，12月份预计将超过1万亿规模，其中城商行占比预计将超过70%。巨量的资金需求下，同业存单利率也在不断攀升。3个月同业存单发行利率从9月中旬的4.34%逐步抬升至目前的4.87%。 居民储蓄换成理财产品了？然而并没有 以前，大家把存款的下滑归于余额宝等货币基金增长迅猛，但其实今年一系列监管政策，余额宝等货币基金已经受到限制，有人曾预计已经有大量资金回流存款，但是10月份依然有这么巨量的存款下滑，说明存款下滑的原因并非是货币基金所致。 统计数据看，三季度货币基金规模出现明显放缓，并没有出现资金大量流入情况。 从数据来看，也说明存款下滑不是因为购买了理财产品：从资管产品（债基、货基、专户、基金子公司和券商资管）资金流入规模可以看出，16年各季新增流入为3.4万亿、3.5万亿、2.2万亿和1.4万亿，而17年2季度公募债基、专户和券商资管新增资金首次由正转负，大幅流出1万亿，基金子公司专户规模更缩水1.3万亿。 私募基金流入也并不明显。从私募基金看，统计数据显示，私募证券投资基金今年1月实缴规模为26117亿元，截止6月为16599亿元，大幅下降9518亿元，流入股票市场的规模大幅减少。与此同时，受今年以来IPO发行提速的影响，私募股权投资基金今年上半年显著上升，实缴规模从年初的35264亿元，大幅增加至45697亿元，增加规模达10433亿元。这两者流出流入可以相抵。 广义信贷总量仍然在高速路上 就在银行存款不断下降的同时，广义信贷仍然增速很高。从下图来看，今年前10个月新增人民币贷款总量仍然居高不下。而这还是在各银行信贷额度已经非常紧张的情况下取得的。 信贷增长，但是存款下降，说明信贷创造存款的能力在弱化，这正在成为中国金融业最大的问题。 家庭债务累积速度惊人 存款下降，很大概率去归还债务。而居民部门最大的债务来自于房贷。从家庭债务占 GDP 的比重这一反映家庭债务负担的指标来看，家庭债务占 GDP的比重在2016年底达到 44.4%。 从数据上看，家庭债务水平虽然不高，但累积速度是惊人的，比如，2013年初，家庭债务占GDP的比重仅为 30.7%，短短四年时间，这一指标就上升了近 14个百分点，已经超过美国金融危机前的家庭债务累积速度。如果将公积金贷款等因素均考虑其中，则家庭债务占 GDP 的比重将在2016年底超过60%。负债是刚性的，归还贷款的压力不容置疑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

在赌场打工的AI们 深深的套路等着你

话说从前有座山，山上有两个小和尚和大师讨论人工智能的问题。 乐观一点的小和尚说，人工智能一定会出现在造福人类的地方，因为万千民众的意愿是技术发展的根本动力；悲观的小和尚说，人工智能一定最先出现在破坏和犯罪上，因为坏人没有底线，敢尝试所有禁忌。 大师微笑了一下，说：别幼稚了你们两个蠢货，人工智能一定最早出现在有钱赚的地方…… 我们讨论AI时总是下意识走向两个层面，一是我们特别期盼的，比如AI医疗啊无人驾驶啊，我们需要这个所以反复念叨它；二是我们害怕的，比如AI战胜人类啊黑客武器啊什么的，我们恐惧所以我们谈论。 但事实上，AI真正高速狂奔的地方，往往只以能否赚到大把钞票为唯一判断标准，它才不管人民百姓吃瓜群众怎么看呢——比如说，我们一般人很少接触的赌博（或者说好听一点叫博彩行业），其实已经积聚了大量的人工智能技术和应用经验。 搞不好，未来我们用到的AI技术，就是从赌场发展起来的哟。今天我们就来聊聊，这群在特种行业里辛勤工作的人工智能们。 去赌场，感受一下人工智能的套路 相信心智正常的成年人，都会知道赌场这种地方是套路最多，手段无数的地方。《澳门风云》里赌神发哥都只能靠唱歌和卖萌在赌场混了，可见普通人搞过赌场早就是一个美丽的神话。 但是赌场的套路到底有多深沉呢？ 2014年，哈佛大学的社会学研究员，亚当·坦纳在赌城拉斯维加斯卧底了一年并且输了不少钱之后（输钱是我猜的），完成了一本名为 What Stays in Vegas？的有趣著作。 　　 书名来自于那句著名的谚语 “发生在拉斯维加斯的，就让它留在拉斯维加斯吧”。但是作者却质疑道，我们到底把什么留在拉斯维加斯了？除了钱和时间，很可能还有一件至关重要的东西：个人数据。 书中描述了以博彩界扛把子凯撒集团为代表的赌城幕后势力，绝不仅仅是用一些小机关和心理战来留住赌客的钱财。赌场的真实玩法已经相当科技化，并且AI已经成为了重要的 “帮凶”…… 当你走进拉斯维加斯凯撒集团旗下的某家赌场时，无处不在的摄像头会瞬间识别你的身份。通过人脸识别加大数据调取，你的资产状况、住址、个人征信记录、社保记录在微秒级别的时间内就会一览无余。根据这些信息，赌场幕后的AI系统马上会给你搭建出个人分析模型，你喜欢玩老虎机还是百家乐？多长时间能进入个人消费高潮？能承受多大的输钱极限？都已经在赌场的预知范畴里了。 值得注意的是，赌场的AI系统所使用的数据库，一方面由公共数据库和社交网络数据库构成，另一方面也涉及大量的灰色个人数据交易。其中往往会有你没有想到，但已经泄露出去的关键信息。 　　 于是接下来你可能面对的是：手气不顺的时候突然就有点惊喜、头脑一热大把投注的时候必输无疑、当你厌倦了输钱不想玩的时候，马上一位你注意已久的美女服务生过来安慰你，还送你一张必须立即使用的自助餐优惠券——可能AI系统已经判断，吃一顿好的再稍微摄入点酒精，你今晚上能输得更开心。 作者在书中描述了这样一种现状：通过人脸识别+AI搭建个人模型分析方案，赌场可以放心大胆的让游戏系统提高胜率。因为AI会监控赌客的状态临界点，不需要担心普遍胜率降低带来赌客们逆反心理大增。而整个过程中，赌场当然赚得盆满钵满。 更有意思的是一种赌场里的AI人脸识别技术，可以通过面部微表情来识别作弊者，也就是俗话说的抓老千。并且AI会驱动摄像头自动记录和提取老千的作弊证据，连抵赖都可以免了。 已经有几家美国的AI创业公司致力于提供抓老千的AI技术，只是到目前为止还比较初级。但由人脸识别到个人信息分析的AI解决方案，已经广泛部署到了世界各大赌城当中。当你满怀激情前去消遣的时候，“智慧赌场” 的深深套路已经在等待着你。 　　 这边这位朋友问了：这种方案是不是对摄像头的要求很高啊？如果摄像头没拍到我，或者拍的不清楚那不就没事了？ 这点小事赌场和科技公司当然想到你前头了。 不久前有一个消息，是说拉斯维加斯的很多赌场中，开始安装上了澳大利亚AI安防公司BrainChip所提供的新型人脸识别方案。 这家公司提供的技术，被称为脉冲神经元自适应处理器……本文的气氛不适合解释这令人无语的名字具体是什么意思，所以我们略过。 我们只要知道的是，这个技术的作用是在摄像头系统后面加一个神经网络，可以把那些摄像头记录的低像素、侧脸、暗光图像还原成清晰、结构化的人脸，快速进行人脸识别。并且这个技术的另一个作用，是连接整个摄像头网络，在众多摄像头组成的监控系统中勾勒出每个赌客的移动轨迹和完整信息模型。甚至赌客换衣服、戴眼镜之后，系统也能二话不说就把人揪出来。 类似的技术还有很多，拉斯维加斯代表的现代化赌场在引进先进的AI安防、AI识别和智能服务系统上是敢花大价钱的，当然有无数科技公司趋之若鹜。 这边这位朋友又问了：是不是AI只在线下赌场上班啊？ 哼哼，当然不是…… 网络博彩当然不会被 AI 放过 有人说美国人外向，所以热衷于去赌场热闹热闹；英国人内向一点，更青睐线上博彩这种宅在家的方式。万万没想到，这个分法在人工智能上也能体现出来。 依托足球等体育竞猜的传统优势，以及非常深远的全民化博彩产业积累，英国已经成为了世界线上博彩业的中心。似乎顺理成章，AI+线上博彩这个课题成为了英国公司的 “专利”。 在去年，剑桥大学教授比尔·菲茨杰拉利用众筹的方式建立了AI防欺诈技术公司Featurespace。这家公司目前已经成为了英国AI创业的明星公司之一。 　　 他们所提供的技术，本来是用来在复杂的网络环境和信息活动里，准确判断非法虚拟交易、信用卡盗刷、电信诈骗等不法行为。银行业当然是这种技术的主要买家。但有意思的是，英国的大批博彩公司却开始纷纷购买Featurespace的技术。 在线上博彩中，利用虚拟交易影响赔率、诱饵投注，甚至洗钱，都是非常常见的套路。为了跟这些东西做斗争，英国的几大博彩公司已经开始使用AI精准识别来定位它们的存在。AI检测的优点是能节省大量人工操作时间，并且会极大限度减少对正常投注的误判和影响——毕竟让用户投钱才是硬道理嘛。 除了抓网络上的老千之外，AI在线上博彩业中还有另一种工作性质。今年4月，英国博彩公司Kindred启动了一个名为Kindred Future的“技术+博彩”项目。项目的主旨就是通过不同领域的技术汇集，形成利用AI来判断问题博彩的线上系统。 这个项目里，判断非法交易当然是很重要的一环。但有点不一样的是，该项目还预计通过对用户博彩行为进行综合判断，来阻止用户出现极度上瘾和过度投注等激进行为。 　　 毕竟真有人在博彩网站输的家破人亡，再闹得满城风雨，对于平台来说绝对不是什么好事。这个系统通过AI对博彩成瘾用户的特征习惯进行学习，以此来对用户投注金额、投注时间频次，以及账户存款等几个因素进行综合比对，一旦发现用户可能成瘾或者失去理智疯狂投注，系统就将自动冻结其账户，劝用户冷静一下。 说真的，为了照顾那些不着四六的人类，AI可谓是操碎了心。 这边这位朋友又又问了：AI这么神，干嘛不用AI直接开赌啊？ 嗯，这个可以有。 AI还能从服务生变成玩家 其实历史上的围棋也是种赌博利器，本质上跟麻将扑克没什么区别。在围棋之后，德州扑克等领域也被AI攻克了。可以说，博弈类游戏AI战胜人类已经没什么悬念。 当然，我相信也不会有人傻到跟AI面对面赌钱，真到这个地步可能也就不怎么在乎钱了。 　　 但是AI的雄心显然不止于棋牌游戏。除了在博彩行业充当神秘的服务生之外，确实也有人希望AI能够直接上场，秀一下AI赌神的存在感。 今年早些时候，The Verge介绍了一家英国体育博彩公司Stratagem。这家从名字上就让人不敢小瞧的公司，致力于完成一个脑洞大开的事业：用AI来预测足球比赛的输赢。 乍听起来这事根本就不靠谱，章鱼保罗都挂了你一个AI凭什么瞎嘚瑟？但这家公司却希望利用深度学习技术，训练AI模型看数十万场足球比赛，从而得出各种各样的足球规律，从而预判竞技比赛的输赢。 从披露的信息来看，这家公司的智能体似乎是通过贝叶斯分类来统计足球场上每一件事和之后可能导致结果间的联系。比如梅西在某一位置拿球，面对几名防守队员，接下来可能有多大几率导致进球。 　　 虽然熟悉足球的人都能想象到，这种推理关系还是不太靠谱，但是据说这家公司的AI预测已经证明了自己的准确率。谁知道接下来会怎么样呢？ 除此之外，还有各种利用AI来预测体育比赛输赢，甚至数字竞猜获奖号码的方式，但是有理由相信大多是招摇撞骗而已，这里也不再介绍了。 这边这位朋友又又又问了：我又不赌钱，AI在赌场里怎么样关我何事？ 哼，早知道你有此一问。 AI+博彩=群体分析型AI的温床 通过以上介绍，我们不难发现，无论是AI在赌场亦或线上博彩中的工作，都没有特别强的技术难度。只是将一些AI的机器视觉能力、深度学习能力整合到了特殊场景中而已。 但AI在博彩业打工这件事，真正让人有点介意的，是它正在将博彩公司、赌场对玩家的监控与拿捏变得无孔不入、不露痕迹。它不只是在帮助庄家赢钱，更重要的是在帮助赌场或平台控制赌客的情绪，让大家开开心心的把钱拿出来。 　　 这样换来的好消息是家破人亡的极端情况更加不容易出现，坏消息是赌场对社会结构的危害将更加隐于地下，个人数据的黑色市场也将继续需求旺盛。 而引申到整个AI应用领域来说，博彩业很可能是群体分析型AI高速发展的原点。因为无论是赌场还是线上博彩游戏，都是一个极端情况的缩影。 在这里，集中压缩了人性中的浮生众相，放大了期待、亢奋、失望和上瘾等等最容易被识别出的人类情绪。所以这里也会成为人脸识别（线上则是用户识别）+大数据建模+AI决策输出，这一整套流程的优质培养皿。 不妨开个脑洞：在博彩业成熟起来的群体识别加分析型AI系统，如果能够移植到更复杂的场景会怎样？ 正向的当然有，比如在公共场合做安全监控，通过高敏感度的识别能力和瞬间判断，把恐怖袭击等极端情况扼杀在萌芽阶段。但负能量的可能也不少，比如被公司HR用来监督员工的工作状态，从而让员工在可以接受的情况下尽可能的多加班，用AI分析出什么时候给员工画饼，什么时候请美女主播来鼓励一下，什么时候直接开除你… 被人工智能监控、了解和分析，肯定是一件不舒服的事。但似乎已经是我们无法逃避的命运。俗话说不想输就别去赌。但赌场你可以不进，这个社会，却是每个人必经的赌局…… AI的眼睛，就在不远处的赌桌下等你。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上期所铜期货期权立项获批

11月19日，记者从上海期货交易所（以下简称“上期所”）获悉，上期所铜期货期权的立项申请已获得证监会批复。这是我国首个工业品期权品种，有利于进一步丰富国内有色金属衍生品市场的风险管理工具。在分析人士看来，开发上市铜期货期权不但能够为铜产业链相关企业提供更加精细化的风险管理工具，提高企业风险管理的灵活性，而且能够完善国内铜期货市场的投资者结构，我国在国际金融市场得以提升对铜的国际定价话语权。 据上期所介绍，国内铜期货市场经过多年的稳健运行和稳步发展，呈现出成交规模大、合约连续性强、流动性好、投资者结构相对成熟等特点，已经具有成熟的标的市场。数据显示，2017年上半年，国内铜期货双边成交量为5278.56万手，双边成交额为12.35万亿元，法人客户成交量占比为25.62%，持仓量占比为65.45%。 “推出期权交易主要是看期货市场的交易规模、活跃程度和成熟程度。”一位业内人士指出，中国的上期所、大连商品交易所、郑州商品交易所的市场规模已经跻身全球前列，而且经过近几年的快速发展，市场明显成熟，投资者对金融衍生品的渴求与日俱增，已经具备推出期货期权的市场条件。2017年以来，我国已经上市了两种商品期权，分别是大商所的豆粕期权和郑商所的白糖期权，此次上期所上市铜期货期权，也是我国第一个工业品期权品种。 而国际市场的铜期货期权早已存在。目前，开展铜期货交易的交易所主要有伦敦金属交易所（LME）、上期所（SHFE）、纽约商品交易所（COMEX）和印度MCX交易所。此前有媒体报道，2016年3月18日，上期所的铜库存达到历史最高水平，首次超过LME铜库存水平。 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，期权交易的优势在于使用权利金进行交易，例如投资者在买入一个看涨期权后放弃，其损失即为权利金，而权利金的数额比期货的保证金要少得多，所以在价格出现变动时会有止损的绝对值，比较利于控制风险。另外，期权的上市，可以与期货、现货等组合成非常多的交易策略，金融市场上市的品种越多，可以交易的组合策略也就越多，投资者计算盈利的概率也就可以更为详细。 “对于提升国际定价话语权，实际上，这是市场功能本身的定位，因为期货铜的建设本身就是提高国际定价权的一种途径。只是期权上市后，与期货融合起来，可以从更多的角度来确定交易定价的话语权。”王红英指出，期权的上市，对于整个期货市场可以带来风险防范功能，使得金融市场的建设更为平稳。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

修订版《证券交易所管理办法》重监管 一线监管“扩权”

11月17日，资本市场又一重要的规章制度《证券交易所管理办法》（下称“《办法》”）完成修订。 记者了解到，2.0版本的《办法》共九章，九十条，主要从完善证券交易所内部治理结构和促进证券交易所进一步履行一线监管职责，充分发挥自律管理作用两方面予以修改完善。 证监会新闻发言人常德鹏讲道：“此次修订，从证券交易所本身的性质、特点、市场职能定位出发，借鉴境外证券交易所的成熟经验，认真吸取2015年股市异常波动的深刻教训，围绕优化交易所内部治理结构，强化交易所履行一线监管职责作了系列制度调整。” 修订后的《证券交易所管理办法》，将在2018年1月1日起正式施行，各家证券交易所将在这一规章制度的引导下发挥更大的功能。 完善内部治理结构 现行《证券交易所管理办法》公布于2001年12月12日，但随着我国证券市场的不断发展，证券交易所监管实践的逐步成熟，相关法律的进一步调整、完善，现行《证券交易所管理办法》已滞后于市场发展实践，难以完全适应证券交易所发挥一线监管职能。 本届证监会主席刘士余在上任之后也认为交易所职能发挥有所欠缺。他在今年证券交易所一线监管国际研讨会上曾讲道：“过去我们的交易所一线监管职能发挥得很不够。交易所绝不是单纯的交易平台，必须是强大的监管者。尤其是所有的交易活动发生在交易所，所有的交易记录在交易所留痕，交易所抓监管责无旁贷。” 这一背景下，证券交易所需要与时俱进，适应市场新形势的变化，与此同时更要回归本位，进一步发挥一线监管的作用。 首先，《办法》修订了同完善交易所内部治理结构相关的内容。具体而言，增设监事会并进一步明确会员大会、理事会、监事会、总经理的职权； 与此同时，《办法》突出了交易所自律管理属性，明确交易所依法制定的业务规则对证券交易活动的各参与主体具有约束力。 “《办法》要求设立监事会，这也取代原理事会下的监察委员会，从更高层级加强对交易所的内部检查监督。”一位接近交易所的人士11月17日指出。 另外，记者了解到，《办法》在修订中还进一步明确了理事会、监事会、总经理的职责，争取做到权责明确、各尽其责。同时，还增设首席技术官岗位，以满足交易所引进人才的需要 常德鹏也指出：“《办法》的修订将有利于交易所回归本位，切实发挥好对证券交易活动组织、监督、管理和服务的功能，优化市场资源配置，服务实体经济。” 一线监管功能放大 《办法》修订的另外一项核心内容是加强交易所一线监管。 事实上，在《办法》修订前，各大交易所已经在尝试强化一线监管职能。以沪深交易所为例，交易所对上市公司信息披露实施“刨根问底”式的监管。 一位招商证券分析师对交易所监管变化感受很深：“现在上市公司每天下午到晚上披露的公告中有很大一部分是交易所的询问函或者关注函，交易所关注的事项越来越多也越来越细。” 一位接近监管层的人士则表示：“从一年多的情况看，交易所的工作重心实现了向一线监管的转移，事中监管力度明显加大，市场乱象得到有效遏制，市场生态发生积极变化。” 在《办法》的修订中，监管层更是明确和强调了有关内容。例如，在《修订》中加入了要求“交易所加大对异常交易行为的前端管控并且制定异常交易监控的重点和异常交易行为认定的规则，对涉嫌违法违规的异常交易行为及时报告，并根据业务规则进行处理。” 除此之外，加强对会员的监管，也是此次《办法》加强交易所一线监管方面重要的举措。修订后的《办法》要求强化交易所对会员的一线监管职责，建立健全证券交易所以监管会员为中心的交易行为监管制度，进一步明确会员的权利义务。 例如，要求会员建立客户交易行为管理制度，了解自己的客户；明确会员提供交易单元供他人使用的应承担管理责任；规定交易所可以对会员采取收取惩罚性违约金、取消会员资格等处理措施等。 据记者了解，2016年以来两个交易所已经探索建立了“以监管会员为中心”的交易行为监管模式。也就是交易所督促会员管好客户，要求会员事前了解客户、事中监控交易、事后报告异常。而在《办法》正式生效之后，针对会员的监管将会更加严格。 “《办法》修订之后，原先证监会承担的一些监管职能将由交易所完成，监管在向一线和前端转移，交易所能够发挥的作用将比之前扩大很多。”前述接近交易所的人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

等了17年，华尔街的狼终于来了！

一是将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制； 二是将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则； 三是3年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，5年后投资比例不受限制。 外媒称，这是一个大爆炸式的消息！因为这意味着海外资金对国内大资管公司掌控力的提高，甚至可以成立控股的证券、基金公司。 17年等一回的改革 大家都知道，在国际市场上，我国是为数不多的在持股比例和业务范围等方面对外资金融机构仍实行区别对待的国家。 在2001中国进入世贸组织的时候，为了应对自身金融系统技术性破产和外国“狼来了”的内忧外患，当时管理层只让保险业先行开放。 一直到2003年，周小川亲自操刀国有银行股改上市，力主引进国际战投，为中国银行业海外上市“加持”，并试图通过“引资+引智”倒逼国内保守力量改革。随后，中行、交行、建行纷纷试水香港市场，引发巨大追捧，中国银行业借势出海，完成强身固本的改革。 然而，好景不长，2008年全球金融危机后，外资纷纷减持，更使得当年力主引入海外战投的改革派腹背受敌，背负上国有资产贱卖的骂名，改革显出倒退迹象，中国金融业对外开放的步伐从此开始裹足不前。 为什么选择这个时候开放？ 当然，一旦改革的步伐跟不上发展的速度，就会阻碍外资机构在华拓展业务的积极性和热情。 近一两年来，市场上出现了一些外资金融机构减持对中资银行，外商投资增速下滑等现象。数据显示，外资金融机构在我国的市场份额总体较低，且近年来不升反降，上世纪90年代以来，我国外资银行资产占比一直在2%左右徘徊，2016年已降至不足1.5%。 而不降反升的关键原因就在于，中国金融业的开放程度不高，导致外资在体量、业务上都无法深度进入中国市场，更无法分享中国发展的红利。 更重要的是，从中国的角度来看，扩大金融业开放已经刻不容缓。因为与成熟市场经济国家相比，中国的金融市场还有相当大的差距，存在显著的结构性问题，像直接融资比重过低；影子银行挤压债券市场，衍生品发展不够等，这些都需要在对外开放的过程中逐步解决。 再加上，十九大报告中，明确提出要大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放，保护外商投资合法权益。 所以，在这种“天时地利人和”的情况下，中国金融业向外迈出了重要的一步。 对A股来说，是福还是祸？ 那这历史性的一步，对A股会产生什么影响呢？ 李大霄就说，“这将改变中国证券、基金、期货和银行业的市场格局，甚至整个市场会发生根本性改变。”因为外资限制完全取消后，外资金融机构、尤其是对中国市场垂涎已久的巨头会大举进入中国市场，中国金融机构会面临重大挑战，尤其是对中小型金融机构的冲击力会更大。 挑战是一方面，第二，外资金融机构进入中国市场，国内可供投资者选择的金融产品会更丰富，让投资人能真正的全球配置资产，分散投资； 第三，资本市场的对外开放，外资金融机构在资产配置中的话语权有所提高，“价值投资”理念将进一步强化，绩优股、高分红个股、A股相对H股、美股等稀缺板块将受外资亲睐，形成资本市场长期、稳定、健康发展的良好氛围。 这不是结束，而仅是开始 此外，真正值得大家注意的是，这一步并不是中美元首北京会晤的最新成果，而是中国政府既定的政策目标，今年7月的全国金融工作会议就确立要积极稳妥推动金融业对外开放，合理安排开放顺序。 自9月以来，包括央行、银监会在内的金融监管部门就多次召集中外资金融机构座谈，听取各方关于如何扩大金融业对外开放的意见，并着手研究制定金融业对外开放的时间表和路线图。 而从种种信号来看，这个时间表和路线图已经制定好了。那接下来，中国金融业进一步对外开放还有哪些举措呢？ 从一些研究报告和政府官员的采访中，我们可以推测，中期工作还会放在促进境内外资本市场深度融合，如在完善“沪港通”、“深港通”的基础上，研究通过“沪伦通”、“沪新通”等方式联通境内外资本市场，最终实现股票市场的全面开放。 从中长期来看，可能会进一步推动人民币国际化、有序实现资本项目可兑换，并完善中资机构“走出去”网络化布局。 此外，有报告还提出，有关推出合格境内个人投资者境外投资（QDII2）、参照“负面清单+国民待遇”方式加快《外汇管理条例》修订工作以及允许少量符合条件的优质外国公司在境内发行股票等三项改革，目前相关部门已进行了大量前期准备工作，相关方案也已进行了仔细论证和细化，将择机推出上述改革措施。 总之，在水皮看来，中国金融的对外开放是一个互利互惠的事情。简单讲，其实通过这一次的全面开放，实行了国内市场跟国际市场的整体捆绑，如果有风险的话，那我们也是一个风险共担的格局。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

约100万亿资管重塑进行时/资管新规现身 金融生态重塑推进

原标题：资管行业新规现身，金融生态重塑推进——关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿） 2017年11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）。 金融机构资产管理业务指导意见终于现身。本次指导意见是对十九大和金融工作会议精神的坚持和贯彻，目的在于防范和化解资产管理业务的风险，服务实体的投融资要求。意见肯定了资管行业满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等积极作用，指出了资管行业发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题，重点是多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等。中国金融行业以前更注重机构监管，导致各类金融机构之间的监管政策不统一，因而存在明显的监管套利空间。本次指导意见稿贯彻了金融工作会议的监管思路，宏观审慎管理与微观审慎监管相结合，兼顾机构监管、功能监管和行为监管。同时，在下决心处置风险的同时，充分考虑市场承受能力，合理设置过渡期，自本意见发布实施后至2019年6月30日。 如何理解指导意见指出的资管行业诸多问题？1、规避金融监管和宏观调控。比如非标等资产的诞生，很大程度上就是源于突破信贷额度等控制，弱化了宏观调控政策执行的有效性。而由于各监管机构政策不统一，导致存在较多监管套利空间；2、多层嵌套。多层嵌套导致金融链条拉长、透明度降低，风险源与风险实际承担者脱节，容易引发系统性风险，次贷危机的根源也在于此。此外，非标等影子银行业务往往也需要通过多层嵌套规避监管；3、刚性兑付。刚性兑付的存在一方面导致风险积聚在银行体系当中，其次引发不公平竞争的问题，同时扭曲了风险、收益匹配和市场化定价的基础。刚性兑付文化的破除，可能会对资管行业尤其是银行理财带来颠覆性的冲击；4、发展不规范。本次指导意见特别提出是“金融机构”资管管理业务，属于特许经营行业。同时对产品分类、投资者、杠杆比率、信息披露、净值化管理等方方面面都进行了框架性的规定。后续各监管部门还将在其基础上出台具体细则。 资管行业体量庞大，作为债市最重要的参与群体，其发展走向备受关注。按照央行给予的口径，中国广义的资产管理行业规模已经超过102万亿。庞大的资管机构是债券、股市等最重要的投资者群体和边际力量。比如银行理财及其委外资金是过去几年债市最大的需求力量，对直接融资发展起到积极推动作用。由于其负债成本高等特点，对绝对收益率的追求明显更强，这是导致信用利差从2011年之后持续收窄的关键因素之一。本次指导意见无疑会对资管行业发展速度、生态以及债券市场产生深远影响，值得我们加以详细解读。 一、哪些规定基本符合市场预期？ 指导意见重申“规范”资金池业务，着眼于打破刚兑、单独净值化管理，规范资管产品的管理以及资管行业的发展，执行力度可进一步观察。此前市场预期的个券投资比率“双10%”规定有所放宽。此外，消除多层嵌套方面，允许一层嵌套，对多数债券委外等影响不大，但可有效制约多层嵌套加杠杆的行为。同时，嵌套和通道方面，给予ABS和公募基金以豁免，相关担忧消除。第三方托管方面，过渡期内，基本维持现有的托管模式。杠杆率方面，开放式公募产品140%，封闭和私募产品不超过200%，符合市场预期，但对分级产品的规定更为严格。本次意见肯定了投顾业务的正当性，且没有做过多限制，但只允许一层嵌套对部分多层嵌套加杠杆的投顾模式有影响。建立资产管理行业统一的报告制度，有利于穿透式监管的执行。最后，从执行层面看，要求在过渡期内不能新增不符合规定的产品规模，过渡期的截止日为2019年6月30日，足以覆盖多数非标等产品期限，降低中短期冲击。需要指出的是，虽然符合预期，但如果真正实施，资管行业无疑开始受到更大约束。 二、哪些规定颇具新意？ 1、金融机构开展资管业务需要有问责机制，对违规行为给出了罚则，并提出了资管从业人员资质要求。要求金融机构开展资管业务时制定相应的问责机制。对刚兑等违规行为都提出了明确、相应的罚则。对违反相关法律法规以及本意见规定的金融机构资产管理业务从业人员，依法采取处罚措施直至取消从业资格。对比以前的文件不难看出，本次指导意见的可执行性更强。 2、明确金融机构需要“以管理人名义，代表投资者利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为”。银行理财产品涉及信用事件时，谁来代表投资者行使诉讼权利之前存在争议，本次意见给予明确。 3、为债转股等留下了口子。比如意见提到，银行的公募产品以固定收益类产品为主，但用于支持市场化、法治化债转股的产品除外。同时提出了鼓励投资的领域，鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型和降低企业杠杆率。 4、对资管产品的投资范围按产品类型进行了界定，但留有余地。公募产品主要投资风险低、流动性强的债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规另有规定外，不得投资未上市股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融监督管理部门的相关规定。现阶段，银行的公募产品以固定收益类产品为主。如发行权益类产品和其他产品，须经银行业监管部门批准，但用于支持市场化、法治化债转股的产品除外。 5、指导意见提出金融机构不得将资产管理产品资金直接或者间接投资于商业银行信贷资产。此外，对合格投资者投资于单只产品规定了金额下限（最低是投资于固定收益类产品30万），对零售端产品销售拆分形成约束。 6、对智能投顾做出相关规定，显示出政策前瞻性。 三、最值得关注的增量信息是什么？ 1、非标将受到严控，并杜绝灰色地带，限制并有效监管影子银行，影响深远。本次指导意见给出了债权性资产的严格定义，其他债权类资产均为非标准化债权类资产（排除法）。在银登、北金所等场所挂牌资产是否能认定为标债有待明确，非非标出表或受限。此外，消除多层嵌套等也加大了非标操作的难度。意见还规定资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日，从需求端打击非标。最后，在信息披露方面，固定收益类产品要求披露产品投资的每笔非标准化债券类资产的信息，令非标无藏身之处。 这对宏观经济、银行理财和债市都将产生深远影响。首先，诸多非标融资主体很难转移到表内和债券市场融资，未来非标定义的模糊地带如果加以明确，诸多融资主体的融资渠道将收窄，可能对实体经济带来一定的冲击，房地产等融资成本将进一步抬升，局部资金链断裂、信用风险上升的概率上升；其次，银行理财需要作出艰难取舍，投资非标就要承受长久期负债成本抬高压力，但没有非标又如何提高收益率水平、提升产品吸引力？毕竟非标等具有高收益、不估值的诸多优势。如果银行理财不愿承受规模缩小压力，在资产配置方面有助于逐步提升对标债的配置比率。 同时，一些地产及原来的非标资产“类ABS”交易结构中嵌套层数较多，未来可能本身项目就不能成立或者不能被资管产品所投资。类ABS产品应该属于分级私募类资管产品，按该杠杆限制则次级比例最少为25%。显然，杜绝多层嵌套对非标及影子银行的影响更明显。 2、打破刚兑动真格，净值管理的落实是关键。本次指导意见对刚性兑付行为给出了认定标准，同时给出了惩罚机制，甚至投诉举报机制。刚性兑付此前被视为银行理财等资管机构发展的“法宝”。而且刚性兑付与资金池操作某种程度上密不可分。一旦刚性兑付破除，理财投资者面临的不确定性增大，吸引力会有所减弱，理财发展速度将受到明显制约。不过，公募基金等面临的“不公平竞争”问题将得到改善。打破刚兑也有助于对信用风险等进行重定价，纠正之前的定价扭曲。同时，要求“实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险”，非标类资产如何实行净值管理有待明确，但“三单独”和净值管理也对现有的资金池模式会有根本的动摇。 3、对于资金池的说法从此前的“禁止”改为“规范”。我们认为这体现了相应给予时间调整以及缓冲的特性。实际操作中，银行理财、集合类资管产品具有明显的资金池性质，产品本身赚的是资产和负债期限错配的钱。通过第三方托管、信息披露、期限错配、净值化管理等多方面规定都在制约银行理财现有的资金池模式、预期收益率的发展模式。银行理财收益率吸引力下降，操作成本增加，销售难度加大。不过，从整个规定来看，其实也是对已有规定的重申，关键在于执行的力度。 4、强化资本和准备金计提要求。金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，或者按照规定计提操作风险资本或相应风险资本准备。这将在一定程度提高资管机构的运营成本，降低其回报水平，但有利于风险防范。不过，MPA的宏观审慎监管，也通过资本来约束商业银行广义信贷扩张的空间；近期银监会还公布了对政策性银行的监督管理办法，其中也强调了资本金的概念。可见，未来整体的宏观审慎监管以资本为核心，更加强调“有多少钱，办多大事”的监管思想，避免监管缺失下的无序扩张，从而导致的系统性风险。 四、哪些地方需要进一步明确？ 1、净值型管理中比如非标等如何确认公允价值； 2、私募基金的资格如何认定待解。意见明确资产管理业务为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管，非金融机构不得发行、销售资产管理产品，国家另有规定的除外。因此，对私募基金等机构从事资管管理业务需要给予进一步明确； 3、信贷收益权等如何进行规范都将另行规定； 4、投资单只证券投资基金的市值也不能超过产品净资产的10%过于严格； 5、资产负债率达到或超出警戒线的企业不得投资资管产品，不符合“买者自负”的原则，实践当中也难有可操作性，值得商榷。未来一段时间还将有诸多细节待确认。 五：潜在影响？总结来看，我们认为本次指导意见将会对资管及债市产生深远影响： 1、资管行业业态有可能因此发生巨变，金融生态重塑推进。首先，风风火火的大资管膨胀年代将落幕，进入规范发展的新时代；其次，行业竞争格局方面，银行理财发展速度放缓，通道机构面临萎缩，公募基金等赢得更公平甚至更具优势的发展环境，私募基金前途未卜；再次，规范资金池、打破刚兑和预期收益、净值化管理等措施的实施，都将颠覆现有资管业态；最后，对于结构性私募产品，由于不满足本次指导意见关于杠杆的要求，未来难有发展空间。 2、银行理财规模增速将明显放缓，结构化产品受到更大限制，资产配置方向需要调整。非标受控、资金池规范、打破刚兑、向净值型转型均可能降低银行理财收益率的确定性，降低其对投资者的相对性价比和吸引力。第三方托管、持券比率和杠杆限制、计提准备金等都将加大银行理财管理难度和操作成本。而控制期限错配等将逼迫银行拉长负债久期，从而需要承受更大的成本压力。加上成立子公司等配套措施，均有可能牵制理财发展的速度。事实上，银行理财今年受制于同业理财萎缩、成本压力，规模增速已经放缓，未来这一趋势将延续。从而银行自身而言，MPA考核等已经将表外理财纳入其中，本身也会降低对银行理财发展速度的诉求。此外，银行理财资产配置方向需要作出调整，投资非标面临的制约加大，势必需要逐步提升纯债的配置比率。 3、银行有悲有喜，房地产融资渠道将收窄。银行表内不再允许开展资管业务，保本理财成为过去，关注大额存单等替代产品的发展。与此同时，理财等泛资管发展速度放缓，中短期弱化理财中间业务收入。中长期看，有利于银行负债端的稳定，表外融资转表内趋势继续。但非标如果受到更严格限制，中小银行坏账暴露风险有可能有所加大。房地产等融资渠道收窄，融资成本有可能将提升，资金断裂风险加大。如果“非标”的灰色地带明确，需要关注融资渠道逐步收窄对实体经济和房地产等行业的冲击。 4、监管套利等空间得到大幅压缩。嵌套和通道业务的限制，有利于降低金融同业杠杆。金融监管政策的有效性、约束力加强，货币政策的传导机制有望更为顺畅。监管政策越严格，货币政策传导越顺畅，央行调整货币政策的制约就会越少。 5、对债市的影响？ 第一，短期靴子落地，整体冲击不大。市场对资管统一监管的担忧已有时日，短期靴子落地，给处于足够的宽限期且非标首当其冲，债市直接冲击较小。不过，短期来看，债市仍面临年底供求失衡，诸多风险点不能证伪等制约，市场情绪偏谨慎，容易放大消息面影响。而银行理财会否乘正式文件下发前扩张非标等，值得观察； 第二，中期来看，银行理财及泛资管快速扩张时代，债市需求力量将重回银行表内，表外资管机构扩张带来的需求力量膨胀不再是最主要的关注点，市场走向更加取决于基本面状况和货币政策取向。同时，有利的一面在于，由于非标受限，银行理财如果保持规模基本稳定，需要逐步调整配置方向，标债相对受益。此外，需要关注非标等融资渠道收窄对经济的反作用力，中长期看有可能从基本面的角度利好债市。监管政策越严格，货币政策传导越顺畅，央行调整货币政策的制约就会越少。因此，理财等规模的扩张放缓和资产配置方向的调整将相互交织，中期来看对债市影响未必是利空，但调整期间无疑会带来更多扰动； 第三，ABS不受意见中杠杆和嵌套相关规定的约束，可以保持原有交易结构。ABS市场的担忧明显消除，且很有可能成为非标转标的重要途径，也将是非标投资的较好替代品，从而在需、求两方面都赢得更大发展空间。 上文是在逐一分析基础上梳理对于资管行业及债市的影响，下文我们将就《指导意见》（征求意见稿）主要的条款逐一梳理，分析其具体的影响： ►资产管理业务以及资产管理产品的定义及背景 《意见》：资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。 资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。 ——截至2016年末，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元；信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元；公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元；保险资管计划余额为1.7万亿元。在资管行业快速发展支持实体经济的同时，由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，也存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。因而，在立足各行业金融机构资管业务开展情况和监管实践的基础上，制定《指导意见》，通过统一同类资管产品的监管标准，促进资管业务健康发展，有效防控金融风险，更好地服务实体经济。 在对资产管理业务以及资产管理产品给出明确定义的同时，强调“三不原则”：不得承诺保本保收益、不得以任何形式垫资兑付、不得开展表内资产管理业务。相当于禁止保本理财、保本基金的发展。此外，《意见》还强化了金融机构开展资管业务的资质要求和管理职责：（1）规定金融机构开展资管业务，应当具备与资管业务发展相适应的管理体系和管理制度。如《意见》指出“非金融机构不得发行、销售资产管理产品”，即对于资管业务的开展资格，增加了行为监管。（2）要求金融机构建立健全资管业务人员的资格认定、培训、考核评价和问责制度，并对违反相关法律法规采取有效的惩罚措施。 ►资管业务统一监管的基本原则 【基本原则】规范金融机构资产管理业务主要遵循以下原则： （一）坚持严控风险的底线思维，把防范和化解资产管理业务的风险放到更加重要的位置，减少存量风险，严防增量风险。 （二）坚持服务实体经济的根本目标，既充分发挥资产管理业务的功能，切实服务实体经济的投融资需求，又严格规范引导，避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险的跨行业、跨市场、跨区域传递。 （三）坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念，实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖，采取有效监管措施，加强金融消费者保护。 （四）坚持有的放矢的问题导向，重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间。 （五）坚持积极稳妥审慎推进，正确处理改革、发展、稳定关系，坚持防范风险与有序规范相结合，在下决心处置风险的同时，充分考虑市场承受能力，合理设置过渡期，把握好工作的次序、节奏、力度，加强市场沟通，有效引导市场预期。 ——其总体思路在于，按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务做出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，为资管业务健康发展创造良好的制度环境。 ►产品分类及对应监管：公募私募定义及对应投资要求 资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。公募产品面向不特定社会公众公开发行。公开发行的认定标准依照《中华人民共和国证券法》执行。私募产品面向合格投资者通过非公开方式发行。 公募产品主要投资风险低、流动性强的债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规另有规定外，不得投资未上市股权。现阶段，银行的公募产品以固定收益类产品为主。如发行权益类产品和其他产品，须经银行业监管部门批准，但用于支持市场化、法治化债转股的产品除外。私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市交易（挂牌）的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权，并严格遵守投资者适当性管理要求。 资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于债权类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市股权等权益类资产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。 ►投资限制及鼓励：“非非标”或受限，理财配置难度加大 1、【非标准化债权类资产】标准化债权类资产是指在合规交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产。其他债权类资产均为非标准化债权类资产。金融机构发行资产管理产品投资于非标准化债权类资产的，应当遵守金融监督管理部门制定的有关限额管理、风险准备金要求、流动性管理等监管标准。 且第十五条规定：资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。 —— 一方面，严格控制资管产品投非标规模以及期限错配的情况，且“非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”这一点，考虑一般理财产品的负债期限平均在4-5个月（3、6、1个月的产品居多），导致从期限匹配的角度，其可投资的非标资产极为有限。要么减少理财对非标的投资，增大非标的融资难度；要么非标期限下降、增大融资摩擦，或理财的期限拉长，理财需要接受更高的负债成本；总之，均不利于理财的发展。 另一方面，若按这个定义，未来只有标和非标两种资产，银登、北金所等场所如不能尽快获得“标”的认可，则可能被划为非标资产，若“非非标”模式不能继续，则对现有通过增持“非非标”来间接超额增持非标类资产的行为影响较大，加大理财对非标的配置难度，制约其配置非标这一高收益率的资产。考虑今年银行理财通过“非非标”形式增持了较多的“非标”，若严格执行，对现有模式有较大的冲击，或导致银行理财短期冲规模或转移非标资产的压力。不过央行在答记者问中也提到“将设置过渡期，按照“新老划断”原则，允许存量产品自然存续至所投资资产到期，即实行“资产到期””，预计对年内影响可控。 2、金融机构不得将资产管理产品资金直接或者间接投资于商业银行信贷资产。 ——直接对非标信贷投资进行严格限制，会对不少资管机构的非标投资产生明显限制。非标受压制后，可能会对标准的债券需求有所上升，也是监管“非标转标”的监管政策之一，此条监管要求对债券或为利好。目前不少银行信贷资产通过类ABS产品形式打包发行，投资此类产品预计属于“间接投资于商业银行信贷资产”，未来资管产品大概率不能投资此类资产。但规定表明收益权投资还需要研究，且并未提及非银信贷资产如何执行。 3、资产管理产品不得直接或者间接投资法律法规和国家政策禁止进行债权和股权投资的行业和领域。 ►第三方托管虽好于预期，但结合禁止刚兑、资金池，不利于资金池类资管产品的发展 金融机构发行的资产管理产品资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管，法律、行政法规另有规定的除外。过渡期内，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行可以托管本行理财产品，但应当为每只产品单独开立托管账户，确保资产隔离。过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应当实现实质性的独立托管。 ——初期强调要“资管产品由第三方独立托管”，但从目前的意见征求稿文件来看，好于此前担忧：过渡期内，基本维持现有的托管模式即“为每只产品在本行单独开立托管账户”即可；过渡期外，理财可以通过设立“具有独立法人地位的子公司”来托管在本行，这一点好于此前市场的预期。但结合规范资金池、要求公允价值计价来看，也较不利于理财的发展。 ►规范资金池：减少期限错配，防范流动性风险 第十五条指出：金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。 为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。金融机构应当根据资产管理产品的期限设定不同的管理费率，产品期限越长，年化管理费率越低。 金融机构应当合理确定资产管理产品所投资资产的期限，加强对期限错配的流动性风险管理，金融监督管理部门应当制定流动性风险管理规定。 ——首先，值得注意的是，《意见》对于资金池的说法从此前的“禁止”改为“规范”，体现了相应给予时间调整以及缓冲的特性，其中包括放松了对于期限错配的要求。“封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天”，或导致理财转向“定期开放型”或类似的，从而符合“期限匹配”、“配置非标的期限不能超过产品期限”的要求。 不过，实际操作中，银行理财、集合类资管产品具有明显的资金池性质，产品本身赚的是资产和负债期限错配的钱，降低错配意味着收益率的下降。结合第十八条对于刚性兑付的规定来看：“采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益”被认定为刚性兑付，且会面临惩处，意味着资金池模式也或难以维系。总体来看，新规下不得开展资金池模式、刚性兑付的认定以及要求净值化管理，对银行理财现有的资金池模式、预期收益率的发展模式，会产生明显的影响，增加销售难度的同时，或明显降低理财等收益率及吸引力，对其规模或有一定的冲击。也对理财现有的管理模式提出了较强的要求。不过，从整个规定来看，其实也是对已有规定的重申，关键在于执行的力度。 ►打破刚性兑付、净值管理，是影响未来理财发展的关键点 第十八条要求净值管理：【净值管理】金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。按照公允价值原则确定净值的具体规则另行制定。 经认定存在刚性兑付行为的，区分以下两类机构加强惩处：（一）存款类金融机构发生刚性兑付的，认定为利用具有存款本质特征的资产管理产品进行监管套利，由银监会和人民银行按照存款业务予以规范，足额补缴存款准备金和存款保险基金，并予以适当处罚。（二）非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的，认定为违规经营、超范围经营，由相关金融监督管理部门进行纠正，并实施罚款等行政处罚。 对于刚兑的定义上，《意见》表示，存在以下行为的视为刚性兑付：（一）资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益。（二）采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益。（三）资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付。（四）人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形。 ——结合前文来看，文初对于“标准资产”、“非标资产”有明确的规定（不是“标准资产”则为非标资产），对于“标准资产”其按照公允价值较为容易，但对于“非标资产”如何完成公允价值计价，有待确认。或与“按照公允价值原则确定净值的具体规则另行制定”有关。 不过，《意见》体现了打破刚兑决心，其实是对当下滚动续发、资金池模式来实现资产与负债的错配，从而达到落实预期收益率与提高收益双重目的现有操作法，有致命的打击。这一根本性的改变，使得理财刚兑且绝对收益率较高的优势消失，而这两个优点使得理财与定期存款有可比性且较定期存款有明显的优势，也是过去理财规模快速增长的重要原因，优势的消失或使得过去表内资金表外理财化这一特点转向，及理财规模的扩张或明显放缓，不排除阶段性萎缩。反过来，有助于减轻表内的压力，因为过去表外一直在分流表内资金、抬高表内成本，未来影子银行发展放缓有助于表外转表内，也有助于监管更好、更有效的管理。 ►资产组合管理：净资产的10%、证券市值的30% 第十六条规定：金融机构应当控制资产管理产品所投资资产的集中度。单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净资产的10%，同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%，全部开放式公募资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的15%，全部资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的30%。 ——这一条要求与去年的银行理财征求意见稿相类似，不过“全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%”的规定较此前有所放松（此前是“同一金融机构发行的全部资管产品投资单只证券或证券基金份额不超过该证券市值的10%”）。但按照开篇的对于公募、私募的定义，私募产品是指面向合格投资者通过非公开方式发行，意味着对于基金专户的资产组合管理尚未提到具体的要求，后续或有补充。 另外30%的限制虽然有所放松，但是资产配置的组合管理规定仍然向公募基金靠拢。原本银行理财投资信用债品种普遍存在集中度过高的问题（几家包销的情况比较常见），未来银行类资管产品投资集中度要求有所提高，银行资管投资难度会加大。 ►计提10%的风险准备金，全部金融机构强化资本监管概念 第十七条指出：金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，或者按照规定计提操作风险资本或相应风险资本准备。风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。 ——计提准备金会影响管理机构当期利润，降低其回报率。根据该意见，对信托、私募、基金子公司等一系列之前监管偏松的产品，一视同仁地施行了“10%、30%”的监管条例、10%风险准备金计提。九月公布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》也要求“计提风险准备金，且货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍”。整体来看，较为肯定的是基金法下公募基金较为规范的发展，且希望资管向其看齐。 与此同时，MPA的宏观审慎监管，也通过资本来约束商业银行广义信贷扩张的空间；近期银监会还公布了对政策性银行的监督管理办法，其中也强调了资本金的概念。可见，未来整体的宏观审慎监管以资本为核心，更加强调“有多少钱，办多大事”的监管思想，避免监管缺失下的无序扩张，而导致的系统性风险。 ►负债杠杆要求一致，但对分级产品要求更为严格 第十九条规定：资产管理产品应当设定负债比例（总资产/净资产）上限，同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品的总资产。资产管理产品的持有人不得以所持有的资产管理产品份额进行质押融资，放大杠杆。 第二十条规定：如下产品不得进行份额分级：公募产品、开放式私募产品、投资于单一投资标的私募产品（投资比例超过50%即视为单一）、投资债券/股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例（优先级份额/劣后级份额，中间级份额计入优先级份额）。固定收益类产品的分级比例不得超过3：1，权益类不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品不得超过2：1。发行分级资产管理产品的金融机构应当对该资产管理产品进行自主管理，不得转委托给劣后级投资者。 ——公募和私募产品的负债比例(总资产/净资产)分别设定140%和200%（分级私募产品杠杆不得超过140%）的限制，该规定与此前理财的征求意见稿一致，整体也在市场预期之中。但对于结构化产品、分级产品要求更为严格，尤其是“投资于单一投资标的私募产品、投资债券/股票等标准化资产比例超过50%的私募产品”不得分级这些要求，或对存量的分级产品有影响，且公募基金的分级基金应补充可以进行分级。不过，银行理财仍可以做结构化产品，且对于固定收益类、股票及混合类、其他类产品的杠杆倍数（优先份额/劣后份额）也与前期征求意见稿中一致。 除以上两种比较常见的资管产品杠杆之外，为了抑制资金在金融体系内空转并且通过不断加杠杆催生资产泡沫，同时还规定了资管产品持有人不得以所持产品进行质押融资以及个人不得使用银行贷款等非自由资金投资资管产品等规定。 ►穿透式监管，消除多层嵌套和通道，也间接制约杠杆 第二十一条规定：金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）。 【投顾】金融机构可以聘请具有专业资质的受金融监督管理部门监管的机构作为投资顾问。投资顾问发出交易指令指导委托机构在特定系统和托管账户内操作。 ——原规定是不得投资其他资管产品，新的规定是资管产品可以投资一层资管产品（而且所投资的这一层资管产品还可以投资公募基金），这部分也是考虑到部分资管机构可能有因投资能力不足而产生的委托投资需求，从实际操作层面，更具有可操作性。不过，“去嵌套”、“去通道”一直是监管所提倡的，主要目的还是防范规避监管投资范围和杠杆约束的行为。目前规定下，意味着最多一层嵌套，以前通过层层嵌套来规避监管的行为将被彻底禁止。比如以前一些原本不属于可投资范围的地产、过剩产能行业项目，或者类ABS产品通过层层嵌套可以变成可投资产品，但未来可能此部分项目本身就不能成立或者不能被资管产品所投资。另外前期很多私募机构通过层层嵌套隐藏真实杠杆水平的操作手法也将得到抑制。 对于正常的投顾业务，影响不大，在“特定系统和托管账户内操作”即可。但部分出于加杠杆目的的投顾业务也受其影响，部分投顾此前前端信托后端基子，来突破杠杆和人数的限制，现在去嵌套、去通道以及杠杆穿透式监管之下，难以继续。 ►穿透式监管从统计制度开始 第二十四条规定：建立资产管理产品统一报告制度。人民银行负责统筹资产管理产品的数据编码和综合统计工作，会同金融监督管理部门拟定资产管理产品统计制度，建立资产管理产品信息系统，规范和统一产品标准、信息分类、代码、数据格式，逐只产品统计基本信息、募集信息、资产负债信息和终止信息。人民银行和金融监督管理部门加强资产管理产品的统计信息共享。金融机构于每只资产管理产品成立后5个工作日内，向人民银行和金融监督管理部门同时报送产品基本信息和起始募集信息；于每月10日前报送存续期募集信息、资产负债信息，于产品终止后5个工作日内报送终止信息。 ——明确统一的报告制度是加强监管的重要基础，也是未来执行力度将会加强的重要信号。以往受制于监管规则不统一以及没有完善的统计报告制度等因素，监管部门常常是“有心无力”。未来资管产品统一登记将使得资管业务更加透明化，而且月度报告的形式也会使得监管会更加及时。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

佳丽贷：专贷漂亮女孩 无力还钱就送去KTV做陪侍

听说过 “校园贷”，听说过 “裸贷”，还有曾经普及的 “培训贷”，那你听说过 “佳丽贷” 吗？“漂亮” 是这款贷款产品的核心要素，只要你素颜好看，拿着身份证就能获得金额不等的贷款。这种专门针对年轻女性的贷款究竟是一种什么样的贷款？ 据经视大调查连续报道，长沙一家名为 “融e富” 的贷款公司，推出了一款 “佳丽贷” 的贷款，声称不看征信不看负债，只要是年满18岁至28岁的女性，仅凭一张身份证就能办理上万元贷款，并且保证当日到款。并且年轻女孩越漂亮，在他们这里的贷款额度就越高。同时表示一旦在这里借了钱，倘若无力还款时，公司还会安排工作来偿还贷款。 但实际上，所谓的 “佳丽贷” 为借款人找工作的背后，其实就是变相的卖身抵债，把这些贷款的女性介绍到KTV、酒吧等场所去做陪侍工作。 新闻爆出后，引起了相关部门的高度重视。近日，长沙市开福区工商、金融办等部门对这家“融e富”借贷公司采取了执法行动，进行查处。 据金融办工作人员介绍，小额借贷公司必须要在银监会等相关部门登记后才能对外进行放贷，长沙开福区拥有这类资质的公司仅有四家，而这家“融e富”借贷公司并不在其列。 同时，执法人员表示，这家“融e富”借贷公司已经涉嫌无证经营，其公司的借贷利率也已经超出银行利率的四倍，属于非法借贷。接下来，将由银监会等相关部门对此展开进一步的追查。 同时，也有律师表示，“在我国的营业性质娱乐场所中，提供以营利为目的的陪酒、赔偿等有偿陪侍都属于违法行为。”这家融e富公司，表面上是提供贷款服务，实际上却是在发放贷款与有偿陪侍之间，搭建起了一条交易链，源源不断地向长沙市各大娱乐场所提供有偿陪侍的服务人员，已经严重违反了法律的规定。 近几年，民间借贷市场鱼龙混杂，骚扰电话让人不甚其烦，贷款产品也是五花八门。针对这些花样百出、违法违规的民间借贷，监管还应持续加强整治力度。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京P2P四大问题 合规整改任重道远

P2P行业在经历发展初期的野蛮生长后，在监管不断升级的情况下，正逐步走上规范化道路。目前，P2P网贷平台的体量、客户数量和营业规模持续增长。业绩爆发的同时，已有不少平台开始谋求出海上市。但是，网贷行业仍然乱象丛生，在 “一个办法三个指引” 的制度框架下，平台已经开始紧锣密鼓地进行合规整改。 业内人士表示，整改过程中，大平台和小平台面临的问题不尽相同，同时整改的结果将非常考验监管智慧。 规模业绩持续增长 从整个行业来看，网贷平台的体量和营业规模持续增长。统计数据显示，截至今年10月末，网贷行业累计平台数量达到5949家，其中正常运营平台数量为1975家。行业历史累计成交量累计达到57812.89亿元，去年同期历史累计成交量为29650.33亿元，上升幅度达94.98%。 值得注意的是，由于业绩出色，网贷平台开始扎堆出海，谋求上市。早在2015年，宜人贷已登陆美国纽交所，成为中国互金收益海外上市第一股。今年以来，信而富、趣店、和信贷、拍拍贷等先后赴美上市。 拍拍贷在招股书中披露，今年上半年总营收2.56亿美元，同比增长达346%，净利润1.55亿美元，同比增长250%。安信证券分析师赵湘怀称，趣店、拍拍贷与和信贷三家P2P平台的成长曲线十分相似，营收均在2015年初具规模，2016年净利润扭亏为盈，2017年上半年业绩开始爆发式增长。在业绩支持下，在线借贷平台将有更多的上市机会。 业绩爆发的背后，问题也随之而来。数据显示，截至10月底，行业中累计停业及问题平台多达3974家，截至2017年10月底，问题平台历史累计涉及的投资人数约为55.5万人，占总投资人数的比例约为3.8%，涉及贷款余额约为321.9亿元，占2017年10月底行业贷款余额的比例约为2.8%。问题平台数量及影响范围仍呈高发态势。 合规整改任重道远 为治理P2P行业乱象，监管部门重拳出击，网贷平台也正紧锣密鼓地开展合规整改工作。致同会计师事务所企业风险管理部门合伙人邹慧菁表示，通过合规验收，整个行业会有一轮洗牌，不合规平台将被清洗，优质平台的市场份额将增加。“目前整个市场的需求量仍在不断增长，一旦整个行业进入规范发展，越来越多的投资人、出借人将进入这个领域。” 致同作为北京市金融局此次互联网专项整治前期核查指定的十家会计师事务所之一，自2016年10月以来，已对近60家网贷平台进行核查及自查。邹慧菁称，“从核查的结果来看，严格意义上的合规平台几乎没有。”邹慧菁介绍，核查过程中发现网贷平台普遍存在几大问题。一是超额借贷，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，网贷平台对个人借款不得超过20万，对企业借款不能超过100万；二是由平台发起的债权转让，即网贷平台以居间人或超级放贷人的模式运作，先买下借款人债权，再从平台上将债权转让出去；三是期限错配，即出借人愿意出借的期限与平台匹配的债权期限不相符；四是资金池，很多平台可能会涉及归集或间接归集（通过有关联关系的第三方合作机构）客户资金，或对客户资金拥有未经授权的转账或提现的权利，客户资金存在被挪用的风险。 邹慧菁表示，在整改过程中，大平台和小平台面临的问题不尽相同。对于交易额巨大的平台来讲，违规存量的消化是个老大难的问题。而对小平台而言，如何在完全合规的情况下打造持续盈利模式则是一大难点。针对核查过程中发现的问题，大部分网贷平台正在积极整改。邹慧菁认为，整改的效果将考验监管部门在合规验收中的智慧。“以期限错配为例，从声称整改完的平台来看，期限错配问题的本质仍在，只不过许多平台现在拿到了出借人的授权。这种整改方式监管是否认可，现在还没有定论。由于这一现象非常普遍，如果监管不认可，对整个网贷行业尤其是大平台的影响将非常大。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

利比亚“奴隶拍卖”市场：5300元买两奴隶

21世纪的地球竟然还存在 “奴隶拍卖”？日前发生在利比亚的一场 “奴隶拍卖会” 引发关注，让世界震惊。非盟以及非洲多国领导人和政客谴责这一做法，法国民众还为此专门组织一场抗议游行活动。19日，利比亚政府正式表示将介入调查。 美国有线新闻网（CNN）最先对利比亚的 “奴隶” 拍卖市场进行曝光。在CNN获得的一段视频中，两名奴隶被称为 “强壮且适合农场劳动”，并最终以1200利比亚第纳尔（约合人民币5300元）的价格被售出。CNN调查发现，利比亚首都黎波附近存在至少9个奴隶拍卖点。这些看似寻常无奇的村庄每天都在上演远古古老奴隶社会的戏码。一场 “拍卖会” 仅六七分钟，十几名奴隶就可被卖给新的 “主人”。这些被贩卖的人口大多来自撒哈拉以南非洲地区。每年有成千上万名难民和移民涌向利比亚边境，他们中的大部分人已卖掉全部家当，希望去欧洲寻找更好的生活。但随着近期利比亚海岸警卫队开始打击非法移民船只，很多移民者被人贩子控制。当他们花光所有积蓄又欠下债务，只能成为 “奴隶”，被 “主人” 低价出售抵债。然而被剥削之后，很多人又被以 “劳动量不足以抵债” 为由再次转卖。除此之外，人贩子还联系一些移民的家人，向他们索要赎金。 CNN称，利比亚反非法移民机构第一中尉纳哈扎姆承认有团伙正在该国贩卖移民和难民。据英国广播公司报道，非盟主席、几内亚总统孔戴对奴隶拍卖现象表示愤怒，强烈谴责这一处于 “另一个时代” 的卑劣贸易。他说：“非洲联盟会尽全力避免这种耻辱再次发生。” 此外，塞内加尔外长、布基纳法索总统以及尼日尔总统伊素福等均发声要求利比亚和非盟等调查此事。在巴黎，上千名市民18日走上街头，抗议视频中披露的暴行。法国《世界报》称，人群打着 “坚决反对利比亚贩卖奴隶” 的标语牌并高喊 “解放移民”。部分民众聚集在利比亚驻法国大使馆门前抗议，一些人还烧毁一面利比亚国旗。由于该游行未提前向警察局进行申请，属 “违法示威活动”。警察维持秩序时与部分游行者发生冲突。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

互联网资管乱象迎强监管 部分平台或出局

聚焦资管新规 主持人沈明：上周末，被称为大资管监管标准的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》发布，其中对资管资金池、智能投顾、互联网金融、通道业务等方面进行了规范和约束。本报今日请专家解读《指导意见》的相关内容。 分析人士认为，互金产品受到监督，对促进社会资金流动、降低行业整体融资成本、提升金融服务覆盖面等产生积极影响。 酝酿已久的大资管监管标准——《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称《指导意见》）终于亮相。其中要求，资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。除国家另有规定外，非金融机构不得发行、销售资产管理产品。 东北证券研究总监付立春昨日对《证券日报》记者表示，金融资管属于金融属性很强的一类业务，即使是通过互联网或者其它形式开展营销等相关业务链中的一部分，但本质仍属于金融业务，一些非金融机构，特别是没有在监管范围之内，没有准入和经营资质而进入行业，就可能存在各种各样的风险，如资金实力、资本充足率、抗风险能力、可持续经营能力等方面都存在一定缺陷，很可能随时出现问题。 除基础条件外，付立春表示，在经营方面，非金融机构从事相应业务的专业性很难保证。 同时，付立春认为，很多从事相关业务的公司起步晚，大多属于创业型公司，其本身经营理念也存在一定问题，容易导致经营的短视化，引发社会问题。 由于非金融机构并未在监管范围内，因此，付立春表示，互联网金融机构的广告宣传，部分存在误导投资者、回避风险和混淆概念的嫌疑，这种不规范的行为会挤出很多金融机构正常业务的开展，因此，纳入监管十分必要。 另外，据记者了解，当前除了互联网企业开展资管业务活跃之外，为了规避监管，部分新增P2P网络借贷平台多以科技公司和资产管理公司名义进行P2P业务。 据国家互金专委会秘书长吴震17日在“2017年互联网金融合规与创新论坛”上介绍，近两个月新上线平台22家，运营主体类型为“网络科技公司”和“资产管理有限公司”的平台13家，还有4家运营主体为“金融服务有限公司”。 天风证券金融工程研究团队表示，近年来，一些互联网金融产品在发展过程中偏离合规发展轨道，为了牟取利益进行非法集资、诈骗活动，严重危害了互联网金融的发展业态，扰乱了行业的秩序。互联网金融产品受到监督，对促进社会资金流动、降低行业整体融资成本、提升金融服务覆盖面等方面起着积极作用，使得互联网金融真正成为传统金融的一个有效补充。 付立春认为，《指导意见》的发布将引发互金资管业务的整体洗牌，资管业务强、风控能力强、经营规范、专业性强的机构会慢慢成为主流，各方面无法跟进监管要求的机构和平台将面临挑战甚至出局。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

发财梦灭！乐视系公司核心员工股权清零

乐视系公司的核心高管及员工，梦碎！ 近日，乐视致新等乐视系公司的核心员工被通知，其手中的股权全部“清零”，这让原乐视核心中高层、普通员工手中的股权协议书成为一张“废纸”，他们中的一部分人选择愤然出走。 该事件要追溯到今年年初乐视获得融创中国的150.41亿元战略投资。在此笔交易中，贾跃亭将乐视网及鑫乐资产所持有的乐视致新10%和15%的注册资本以约50亿元卖给了孙宏斌。而鑫乐资产正是乐视系员工的持股平台。 乐视内部人士透露：“如今随着此笔交易的完成，员工的持股也一并被宣布‘作废’。” 突被 “清零” 昔日承诺股权成 “废纸”？ 贾跃亭对外宣称其向乐视网借款的承诺无法兑现。不过，除此之外，其还有一项承诺，也未兑现。 随着融创中国的进驻和加速渗透，乐视系公司迎来几波大规模换血。众多员工主动或被动从乐视系公司离开，其中不乏核心中高层人士、核心技术人员。 然而近日，在部分乐视致新等乐视系公司核心高层离开时，其被融创方面告之他们此前所享有的公司的股权已经被 “清零”。 “当初贾跃亭各行业内 ‘挖’ 了一大批精英和翘楚，给出的条件便是相应公司的原始股，而如今这些人的股权却化为‘泡沫’。”一位接近乐视人士表示。 据了解，该笔股权的授予要追溯两年前，彼时贾跃亭曾对乐视系公司全体员工宣布，要拿出乐视控股原始总股本的50%用作员工激励，以实现大乐视的“人人持股”计划。 2015年11月份，乐视全体员工收到了一封名为《全员激励计划正式启动》的邮件。邮件内容称，乐视控股（全球）将拿出原始总股本的50%作为股权激励总量给予员工，且原则上不需要出资购买。 当时有乐视高管对外透露，根据公司的规划，乐视控股（全球）预计在2022年实现IPO，并估算届时市值达到1.7万亿元。当时有业内人士初步计算，一旦乐视控股上市，乐视员工将可能获得8500亿元的财富。 今年年初，融创中国以150亿元成为乐视上市体系中乐视网的第二大股东，同时成为乐视致新和乐视影业的重要股东。 值得注意的是，在此笔交易中，融创中国分别受让乐视网及鑫乐资产所持有的乐视致新2923万元(占乐视致新总注册资本10.3964%)和4417万元(占乐视致新总注册资本15.7102%)注册资本，受让价格分别为23亿元和26亿元。 而鑫乐资产实际上为乐视系员工的股权平台。一位乐视系公司的员工表示：“贾跃亭此次出售给孙宏斌的鑫乐资产所持有的乐视致新的股权，实际上是乐视员工持有的乐视致新的股权，虽然贾跃亭是鑫乐资产的大股东，其可以出售该笔资产，但其在进行此笔交易时却违背了对员工们的承诺。” “当初，公司在实施股权激励计划时，与每位员工都签署了协议。公司与员工约定行权条件，也约定了如果员工离职可以把自己名下的一半股权带走，但现在这些被公司激励出去的大部分股权都已被贾跃亭转让给了孙宏斌。” 乐视某中层人士介绍。 他透露：“在乐视引入融创时，公司内部员工对此笔股权转让提出过质疑。不过，当时公司方面给出解释是，该笔被转让给融创中国股权本来应该是乐视控股持有的乐视致新的股权，但由于该笔股权处于质押状态，无法动用，所以贾跃亭临时借用员工持股平台鑫乐资产持有乐视致新的股权以完成交易。同时，贾跃亭对公司员工承诺：未来其赎回质押股权后会还给鑫乐资产。但事后，我们发现其质押的股权已经被轮番冻结，且其从融创获得的钱也没有用于赎回这笔股份。” 值得注意的是，乐视网在今年1月份发布公告时明确表示，鑫乐资产将使用其对融创出售资产的资金通过平价交易或其他合理方式获得乐视控股所持有乐视致新相应比例股权，继续用于员工持股。彼时也有业内人士提出质疑，这笔资金极大可能是会被流入乐视控股之中，而不是归属员工。 “当时，贾跃亭承诺我们会赎回乐视致新的股份，而如今我们手中协议上的原始股对应的‘股权池’都没有了。虽然我们知道手中的原始股已经贬值，且短期无法行权，但如何行使权力和是否算数是两码事。如今我们感觉都被骗了。”一位乐视子生态公司的员工介绍。 据了解，在此次交易完成后，乐视致新的股权结构为：乐视网持有乐视致新40%的股权，仍为控股股东；嘉睿汇鑫持有乐视致新33%的股权，成为乐视致新第二大股东。而鑫乐资产持有乐视致新仅有1.9777%，所剩无几，在股东名单中位居第五。也就是说，目前鑫乐资产所持有的乐视致新的股份完全无法支撑当初贾跃亭承诺给予公司员工的股权。 而这种现象不仅是在乐视致新，在乐视云、乐视体育等乐视系子生态的公司中也均存在。 对此，乐视网董秘赵凯表示：“此笔员工的持股，实际上是贾跃亭实施的全员激励计划。其愿景是实现乐视系公司员工的‘人人持股’，不过由于后来爆发了资金危机，部分公司的股权激励计划遭到搁置，仅有乐视致新等乐视系公司的员工签署了协议。” 他表示：“这是贾跃亭当时实施的对员工激励的一种方式，其确实对员工承诺过这笔股权归员工所有。”不过对于该笔股权具体细节，他表示该事件是由公司的长期激励组负责，且自己目前已休假，对公司的具体情况并不了解。但对于乐视网员工的持股情况，其称：“未受到影响。” “离职后，被公司告之此前被授予的原始股已被‘清零’，这是对我们权益的侵犯。且到现在公司也没有任何人对这个情况有个说法。”一位刚刚离职的乐视系公司高层人士无奈地表示，“对于行权的条件，我们都可以遵守。目前我们不是要求行权，而是要问‘池子’哪去了。” 人事震荡频发 而高管手中的股权被“清零”，也加速了乐视高层人员大规模出走。 乐视公司全球投融资主管郑孝明、乐视控股CFO吴辉、乐视体育总裁张志勇、乐视网市场传播营销高级副总裁兼乐视致新CMO任冠军、乐视CMO张旻翚、乐视商城赵一成等高管目前均已离职。上个月，乐视网CEO梁军也对外宣布已递交了辞呈。 这些乐视核心高层出走的重要原因是股权已变？ 一位乐视内部人士透露：“近年来，由于资金紧张，乐视致新、乐视云、乐视体育等乐视系公司给员工发放的大部分年终奖、奖金都是原始股，但实际上都是‘竹篮打水一场空’。” “对于包括众多高管在内的乐视员工来说，此前其手中持有的股权具有可回报性，这让他们对乐视的未来仍有信心，并坚持信念。但现在，对于这部分员工来说，不仅奋斗多年的成果没有了，对公司预期和憧憬也没了。没有了未来，这也是导致众多高管纷纷离职的重要原因。”一位接近乐视人士称。 据了解，持有乐视网期限的法定高管，在乐视网股价最辉煌的时候也未出现过大规模减持现象。 “很多高管都持有乐视网的股票，但乐视网上市以来，几乎没几个高管减持过，实际上贾跃亭在内部也要求公司高管不减持。由于行权要交极高的税，很多高管这么多年在乐视不仅没有挣到钱，且还交了大量的税费。”上述乐视内部人士介绍。“部分持有乐视网大量股权的高管也在大股东质押股权时与其一并签署了担保协议并承担连带责任，目前其股权大多也处于冻结状态。” 他介绍：“当初贾跃亭在业内‘挖’的大量人才时承诺给予的全部是股权，而如今这些股权作废了，在员工中震动很大。被公司授予股权激励的员工涉及几千人。” 对此，北京威诺律师事务所合伙人杨兆全表示：“贾跃亭将承诺给乐视高管的股权放在持股公司中，实际上就是代持行为。这样的情况下，贾跃亭是显名股东，其他人的股东身份不能在法律上显示出来。所以，贾跃亭出售股权没有法律上的障碍。但是，既然是其承诺给其他高管的股权，如果没有得到他人授权贾跃亭就进行处置，则侵犯了这些实际股东的权利。而实际持股人可以向贾跃亭要求赔偿。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

科学家为微生物设自毁开关，预防造成意外危害

哈佛大学的科学家们已经研发出两种新的自毁开关，能够用于防止经过生物工程学改造的微生物失去控制。研究人员出于各种研究目的对生物工程改造的微生物进行了测试，其中涉及到人体内的疾病诊断和蚊子绝育等多个领域。 但是人们仍然对于向自然界释放生物工程改造的微生物有着担忧。比如说，它们增强的基因是否会带来意外结果？它们是否会变形和繁殖？而自毁开关能够确保微生物在完成自己的预定目标时得到有效的关闭或者自杀。虽然自毁开关已经在实验室证实能够有效执行，研究人员表明自毁开关技术需要得到改善才能确保现实世界的安全性。 哈佛大学威斯生物工程研究院的研究人员Pamela Silver在一篇新闻通讯中说道：“我们需要继续之前的研究工作，并且研发出能够保持长期稳定性而且能够在现实世界中同样有效的自毁开关。” Silver与她的同事研发出两种全新的自毁开关来增加安全性。第一种被称为提炼器，它借助了另外一种被称为记忆元件的自毁开关。记忆元件借助一种感染细菌的病毒基因，在微生物基因组内建立了一个警报系统。这个警报系统被设计成能够记忆一种特定分子的存在，这种特定分子能够代表微生物是否偏离预定目标的信号。 当感知到目标时，噬菌体基因就会被激活，能够杀死微生物的病毒就会被释放出来。但是随着微生物的进化，它们会随机扭转它们的基因。经过几代的演变，这些基因改变就能够让它们具备适应性。它们也能够破坏预先设定的自毁开关。 为了解决这一问题，研究人员设置了提炼器。研究人员将噬菌体基因叠加到微生物基因的另一部分。这些改编后的基因能够确保少量毒素被制造出来，而最初的记忆元件被设计成能够制造少量的抗毒素，确保微生物的存活。当最初的记忆元件失去功能之后，提炼器就能够产生更多的毒素并且最终杀死微生物。 参与该项研究的研究生Finn Stirling称：“为了创造这种复杂的检测和平衡系统，我们也确保自毁开关本身仍然能够保持完整，这是确保未来应用的重要前提。我们已经证实经过大约140次细胞分裂之后它们仍然能够保持正常功能。” 第二种自毁开关被科学家们称为cryodeath。这个开关借助了类似的毒素和抗毒素DNA接合方法。但是这一开关与温度同步，而不是另一只自毁开关。在实验室测试中，研究人员表明温度从37摄氏度降低到22摄氏度时，毒素基因就会得到激发，而抗毒基因会被抑制。 研究人员在本周的《分子细胞》杂志发表了论文详细介绍了他们设计的全新自毁开关。威斯研究院的创建者Donald Ingber称：“这项研究表明我们的团队不仅能够借助合成生物学对微生物进行编程，创造出活体细胞装置实现有效的医学和环境修复，而且能够以安全的方式实现这些应用。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全球首个“漂浮国家”将现太平洋 于2020年运行

2020年，世界上第一个漂浮国家将出现在太平洋塔希提岛。 未来几年时间里，非赢利组织海洋家园协会将建造酒店、住宅、办公区、餐厅等。 漂浮岛屿主要以水产养殖农场、医疗保健、医疗研究设施和可持续能量发电站为特色。 这项创新计划是由PayPal(全球最大在线支付平台)创始人彼特-泰尔提供资金，这意味着未来人们可以看到一个独立的“创业国家”漂浮公海，并遵循着自己的法律秩序。 海洋家园协会指出，这个实验性海洋漂浮体能验证一些新的观点，例如：如何在海洋上获取食物、治疗患者、净化大气层，使穷困人群获得财富。预计2018年将对漂浮城市草拟法例，将于2019年开始建造。 “漂浮城市”项目发言人乔-奎克解释称，第一座漂浮城市将建在11个矩形网络体和五边形平台上，因此这座漂浮城市能够依据居民需要重新排列，就像一个浮动的拼图。 “漂浮城市”项目发言人乔-奎克解释称，第一座漂浮城市将建在11个矩形网络体和五边形平台上，因此这座漂浮城市能够依据居民需要重新排列，就像一个浮动的拼图。 “漂浮城市”项目发言人乔-奎克解释称，第一座漂浮城市将建在11个矩形网络体和五边形平台上，因此这座漂浮城市能够依据居民需要重新排列，就像一个浮动的拼图。 “漂浮城市”项目发言人乔-奎克解释称，第一座漂浮城市将建在11个矩形网络体和五边形平台上，因此这座漂浮城市能够依据居民需要重新排列，就像一个浮动的拼图。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

无需魔法就能隐身 科学家提隐身衣新概念！

最近科学家提出一种隐身的新方式，能够将照向物体的光线散射出去，让它无法被探测到。这一思路可用于创造一种 “隐身衣”，它能够分散物体周围的光波，从而能够完全在人们面前隐身。 以色列本·古里安大学的科学家们将开始打造一种隐身衣原型，来证实他们让物体隐形的方法真正可行。如果他们的研究成功，这项技术将与其它技术一起为军方服务，比如说隐形飞机上吸收雷达的深色涂漆，局部光学伪装，阻止红外探测的表面降温以及电磁波扫描等技术。 这项研究的首席科学家Alina Karabchevsky博士称：“我们的研究表明有可能借助一种光学芯片让物体周围的光线发生弯曲。光线不与物体发生交互作用，那样就会让物体实现隐身。” 这项研究表明，将物体放置在一个由隐形材料打造的表面上时，物体周围的光线会出现散射。这个物体将对我们的肉眼隐形，但是它仍然能够被红外传感器或者雷达探测到。科学家们是在超材料研究的基础上提出的这一隐形方法。 科学家们在研究中致力于通过观察光线怎样与物体发生相互作用，实现对光线的探索和操控。当光线照射到实体时，它的路线就会发生偏斜，超材料是一种能够反射光线的新型材料。 美国能源部的研究人员也在使用这种材料，他们创造出一种隐形的 “皮肤斗篷”，能够适应物体大小并且让它难以被探测到。这种隐形斗篷创造于2015年，但只能用于微观层面。研究人员也一直在探索为大物体研发一种更大版本的隐形衣。 科学家们将继续向光线与物体相互作用的极限发起挑战，他们将借助X射线、红外线和光波进行未来的实验。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

世界第一例遗体头颅移植手术在中国成功实施

塞尔吉卡纳瓦罗（Sergio Canavero） 人类头颅移植真的有可能吗？最新消息显示人们离这个目标或许又进了一步。 据英国《每日邮报》11月17日报道，意大利都灵高级神经调节小组的神经外科专家塞尔吉卡纳瓦罗（Sergio Canavero）宣布世界第一例人类头部移植手术已经被他在一具遗体上成功实施，而实施手术的地点正是在中国。 参与此次手术的专家小组表示，目前他们可能已经成功找到了头颅移植手术中重新连接脊椎、神经、血管的方式，这次手术共花费了18小时时间。而卡纳瓦罗教授也宣称他们很快将在申请参加实验的病人身上进行类似的手术尝试。 卡纳瓦罗和他的团队是于当地时间17号早上在奥地利维也纳的一场新闻发布会上作出如上表态。卡纳瓦罗表示，来自中国的任小平教授参与指导了这次手术的进行，完整的报告将在未来几天之内被公布。“如果真的未来能够成功实施人类活体头颅移植手术，这将改变一切。”卡纳瓦罗在发布会上表示。 除开极其复杂的手术方式以外，此前“头颅移植”也引发了道德与伦理上的争议，头颅移植成功之后，新生命体的身份应该等同于原身体的部分还是原头颅的部分引发争议。《新科学家》杂志也曾经就此评论，先不谈“身首异处”后头部是否可能存活，“头部移植”手术势必引来极大的道德争议。比如说，如果病人康复后有了孩子，那孩子在生物上属于捐赠者，因为卵子或精子来自于新的身体。此外，一具全新的身体也可能给病人带来庞大的心理压力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美国新媒体创业公司Axios获2000万美元融资

据外媒报道，美国新媒体创业公司Axios在成立不到1年的时间里就完成了2000万美元融资。该公司吸引了许多投资者，而大部分当前投资方此次也追加了投资。 当前投资方Greycroft Partners和Lerer Hippeau Ventures共同领投了Axios的此轮融资。（Lerer Hippeau Ventures此前投资了BuzzFeed和《赫芬顿邮报》。）NBC环球、Emerson Collective和格雷格·佩纳（Greg Penner）也再次进行了投资。WndrCo则首次对该公司投资。 Axios于2017年1月由Politico团队的3名前成员创立，包括Politico联合创始人吉姆·范德海（Jim VandeHei）、白宫通讯员迈克·艾伦（Mike Allen）和首席营收官罗伊·施瓦茨（Roy Schwartz）。 Axios并不是又一家关注社交视频和直播的新媒体公司。该公司专注于简洁的内容，帮助大企业高管在几分钟时间里迅速了解所有新信息。 该公司专注于商业、技术和政治领域的报道。 本周，发行商Ziff Davis以5000万美元的价格收购了Mashable。该公司在2016年初的估值曾达到2.5亿美元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

德国已经开始禁止儿童智能手表

原标题：德国已经开始禁止儿童智能手表 智能手表曾经是科技行业的 “必备” 配件。然而，可穿戴设备市场在过去一年中有所下降，而且还将变得更小。根据外媒报道，德国联邦网络机构已经禁止在该国销售儿童智能手表。 针对儿童的智能手表并不是什么新鲜事。一些不同的公司已经向儿童出售拥有基本功能的智能手表，比如简单的电话呼叫和GPS 追踪，这些功能通常是通过在父母的手机上下载的应用程序来控制的。 不过，这些功能可能带来的安全隐患也被曝光。早在去年10 月，挪威消费者委员会就发现，一些儿童的智能手表不会对他们储存或发送给父母的手机的数据进行加密，这将给戴着设备的孩子带来一些安全风险。 由于缺乏加密技术，黑客可以轻而易举地侵入智能手表，这可能会让心存歹念的人轻松追踪到一个孩子。换句话说，他们可以轻而易举找到一个戴着智能手表的孩子，然后模仿这台设备，这样就可以给家长发送错误的位置信息。 其他功能也会带来隐私风险。一些儿童的可穿戴设备使用麦克风，让家长可以听到孩子的环境。德国联邦网络机构主席Jochen Homann 表示，使用这一功能的手表应该被视为“一种未经授权的传播系统”，理由是一些父母通过教室里孩子的手表来听老师讲课，而老师并不知情。 由于这些原因，德国联邦网络机构已经全面禁止儿童智能手表，并敦促拥有这类智能手表的父母立即将其丢弃。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

双足机器人后空翻实现 类人机器人与未来

不鸣则已，一鸣连续惊人。 近日，波士顿动力发布视频，视频中新版的双足机器人Atlas在进行跳跃动作实验，然而让人惊讶的是，在视频中间阶段，该机器人完成了一次惊艳的后空翻动作，动作流畅得就像体操运动员一样，几乎没有机器人的「机械感」，当然，视频最后，波士顿动力也给出了一段花絮，Atlas在测试后空翻时摔了个大跟头，莫名萌感。 新版的Atlas在设计上有所改动，特别是尺寸上的变化，2016年，波士顿动力推出第二代Atlas，当时那款Atlas身高1.9米，体重82公斤，跟一个高大的成年男子差不多，但是这代新的Atlas在尺寸上稍微缩小了一些，身高1.75cm，但是体重上没有太多变化，降低身高的原因可能是出于对更高平衡性要求的考虑。 Atlas最初由美国国防部国防高等研究计划署（DARPA）的资助与监督，由波士顿动力开发，2013年7月11日第一代Atlas首次向公众亮相。由航空级铝和钛建造，身高约1.8米，重达150公斤，利用蓝光LED照明，需要外接电源。 在第一代亮相的时候，就引起了机器人业界的轰动。通常来说，双足机器人的运动稳定性一直是学术界研究的难题，在此前，就算是世界顶尖的机器人团队研发的双足机器人，在特定的、比较平缓的地面环境测试行走时，机器人还会出现磕磕碰碰甚至摔倒的情况，但是Atlas在双足机器人稳定性上有了很大的突破，让人们对拟人双足机器人又有了信心。 待到2016年，Atlas二代亮相，根据当时资料，第二代Atlas配备了内置电池驱动，不再需要外接电线获取动力，造型上也更加紧凑。更重要的是，第二代Atlas的行走稳定性可谓「逆天」，根据当时媒体报道和波士顿动力发布的视频显示，第二代Atlas可以穿越雪地、山坡，在崎岖不平的道路上也能保持很好的行走状态，平衡能力达到惊人的恐怖，机器人在打滑甚至被踢的情况下仍能保持站立，就算被外力推倒，它也能自己爬起来。当时波士顿动力给第二代Atlas，配置了激光雷达与立体传感器，让Altas有了自我导航的能力。 客观说，第二代已经足够惊艳，那么今天第三代的后空翻，足以让人瞠目结舌，要知道，后空翻这个动作可是大部分人类都难以做到的高难度动作，更何况双足机器人。 有了这次突破，双足机器人再加上AI智慧（类人智慧），让我们看到了双足机器人（类人机器人）在未来的无限可能。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

打错“蒜”盘 金乡蒜商切片自救

10月26日，“大蒜之乡”金乡，蒜商们面色凝重，自发地聚集在一起，召开一场属于储存商的会议。会议的主题十分简单，就是拯救一路暴跌的蒜价。 去年11月，大蒜主产区每斤的收购价一度飙升至6.05元-7.30元，而今年，每斤暴跌至1.8元-2.4元。对收储商来说，这几乎已经跌破成本价。 然而，263万吨的入库大蒜像悬在头上的达摩克利斯之剑，让储存商们心怀恐慌。这个数量，比2016年增长了近100万吨，也超过了2015年的水平。而涨不上去的需求和谨慎拿货的买家更是加重了这种恐慌。在库存高企、需求不畅的背景下，储存商们达成了一致意见——将大蒜切片，以减少库存量。 11月7日，“大蒜产业自救暨切蒜片自救誓师大会”在金乡召开。会上，中国蒜商协会会长、金乡江浩食品有限公司董事长江浩作出动员，号召大家“蒜价不涨，切片不止”！ “切片蒜最主要的作用是减少库存。”国际大蒜贸易网研究员石正科告诉《华夏时报》记者。不过在他看来，尽管储存商切片自救会议以来，市场人气逐渐恢复，蒜价略有调头好转，但大趋势行情仍没有完全扭转。 “关键还是看市场。目前库存量太大，种植面积又没有减少，行情好转的要素缺失，明年情况可能更差。”中国蔬菜流通协会供应链金融委员会会长季风告诉《华夏时报》记者。 惨烈的金乡 由于蒜片的切割会产生大量废水，在环保的压力下，金乡食品园区大蒜加工企业处于半停产状态，目前蒜片的生产量几乎比6月份下降了一半。往年总计每天配入大蒜6000-7000吨，但今年，由于蒜片企业不能开足马力生产蒜片，大蒜库存一下爆满。 截至10月21日，国内冷库里堆了263万吨大蒜。有媒体表示，金乡及周边储存的大蒜大约212万吨，金乡县大蒜库存量达到了155万吨左右，比2016年大蒜库存量122万吨增加了33万吨，同比上涨27.05%，大蒜库存量大幅上涨，创历史新高。 相伴高库存而来的，是低价格。 “由于蒜量大，卖家因量而无奈减仓，买家也是因量适可补货，造成市场供求失衡。市场待售货源越多，买家拿货力度越延缓，买家越拿货延缓，卖家越恐慌，导致价格越跌。”石正科说。 今年9月底冷库大蒜开卖以来，大蒜价格持续走低，一个多月的时间，每公斤下跌了近1元。在金乡，库内大蒜价格从2016年9月至今年3月20日附近一直维持在7元/斤，随后价格一路上涨，到4月底5月初一度涨到了10.5元/斤，之后价格出现断崖式下跌，至今跌至2.2元附近，较最高价格跌幅达79%。 “知道今年量大，想着最多是少赚一点，没想到连本都保不住。”一位收储商告诉《华夏时报》记者。 根据山东省金乡大蒜市场监测，8月大蒜平均批发价格为5.06元/公斤，7月大蒜平均价格为5.66元/公斤，环比下降10.58%；10月，蒜价暴跌至3.6元/公斤到4.8元/公斤。 “如果按照7月每公斤5.4元的收储价计算，即使不算冷库费、给大蒜经纪人的劳务费，现在出货也是净亏。”上述收储商表示。 一些收储时赶上低价的蒜商忙不迭地清仓，但是对大多数蒜商来说，清仓意味着血本无归。 在此背景下，第一次金乡储存商大会上，蒜商喊出“让蒜价重回7元每公斤”的口号，这意味着在蒜商心中，重回今年3月的水平是切片的目标。 “切片自救是共识，但是并不是强制的，只靠自觉。事实上，在切片蒜的增加下，目前蒜价已经有所回升。现在就怕价格回升到一定程度，切片力度有所减弱或者干脆不切，毕竟切片一时半会儿见不到利，成本还有所增加。”石正科表示。 一般来说，切片蒜工序复杂，成本也随之上升。清洗、剥离、切片、烘干等工序过后，蒜片才算完成。不过，蒜片一直以来都是出口的主力军。金乡的蒜商们计划靠切片减少30万吨左右库存，同时增加储存周期。 不过，在储存商大会上，由于采取自愿原则，支持切片救市的蒜商们一边热盼救市能够取得效果；另一方面，又担心大户“跑了”，将蒜大量抛售，这将对蒜价造成再一次重击。 “蒜商害怕同行短期集中抛售引发价格再度下跌，竞相压价出手，因此，这也是个不紧密的链条，全看决心和毅力。”石正科表示。 为了维护储存商的积极性，中国蒜商协会也做了大量工作。 “往年蒜片加工收费在每吨2200-2300元，现在我们响应协会号召已优惠到1800元。”某蒜片加工厂厂长表示。 “不少仓库愿意免费存蒜片，很多机构降低了配资利息，还有上海的几大银行、京东集团等，都承诺为我们垫付蒜片加工费用，将来价格高了卖蒜片，我们就都解套了。”江浩表示。 难了的蒜周期 “知道大蒜挣钱，现在国外面积也有扩种。今年国外也感觉我国大蒜量大，因此一直等，延迟进口。加上印尼出口配额政策实行等因素，影响买卖心理，出口和内销普遍不及去年。”上述收储商告诉《华夏时报》记者。 据了解，今年大蒜价格下降的根本原因在于种植量扩大。 “去年大蒜挣钱，金乡及周边副主产区的大蒜种植面积增加20%—25%，今年丰收，每亩单产量也增加20%—25%，在两相增长下，金乡及周边副主产区340万吨的总产量较去年增加40%—45%，总产量是近10年以来最大的一年。”金乡大蒜国际交易市场市场部主任徐本合表示。 在季风看来，大蒜的种植面积并没有减少，加上今年库存量大，如果接下来大蒜长势良好，获得丰收，那么明年的行情比今年还要差。 “农产品的周期难以避免，即使是大蒜这样比较成熟而小众的品种，看见利润就扩大种植，赔钱就缩小种植。不过，大蒜的产业链由于可收储而有一定的金融性，因此价格浮动难以逃离资本的影响。如果不平抑大蒜的‘金融性周期’，‘蒜你狠’和‘蒜你完’就不可能得到遏制。”上述收储商说。 在石正科看来，大蒜的成本越来越高，这意味着进入行业的风险也越来越大。 “这几年，大蒜种植成本一直在攀升。比如说用工成本，原来每人每天100元就算贵的了，而这两年都知道大蒜挣钱，现在人工成本已经涨到200元/天。再加上农药、化肥等成本，一亩地的成本超过1000元。”石正科表示。 事实上，在金乡，前几年一库500吨左右的大蒜300万就可以盘到，而去年已经需要600多万。高投入的背后是高风险。 不过，尽管未来的价格变化令人捉摸不透，但没有任何一位存储商情愿接受放弃，毕竟回本盈利与更大的亏损存在同样的可能。 “5个月前，蒜片的价格是每吨4.2万元；现在全国精品蒜片的库存只有8万吨左右，全年的缺口还非常大。我们的目标是先切30万吨，这30万吨蒜现在只能卖13.8亿元，但我们库存的蒜就会多卖100个亿！剩下的蒜片还是自己的，将来还能多卖好几个亿！”江浩在动员会上表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

失落的“委外”:货基火爆、债基深套

今年的委外市场，除了货币基金，真的有点“冷”。 “我们之前去银行营销，一般先问下他们目前可投和委外的规模，投资的品类，和什么样的基金公司合作，但是今年这套方式行不通了”，上海某公募基金公司机构销售表示：“今年银行普遍不是很有意向，我们现在几乎变成了推销，展示下我们在推什么产品，和其他银行合作了什么产品，然后对方基本不表态。” 所谓委外，是指委托人和管理人约定投资范围，由管理人进行主动管理的模式。银行作为大资方进行委外投资，大概始于2014年，在2016年达到巅峰，2017年开始管理人洗牌大调整。 委外市场规模究竟有多大，一直没有准确数据，但较为可靠的推算，加之考虑2017年存量到期不续，规模极大可能在5万亿元以内。截至2016年末，基金公司专户中资金来源为银行的规模为2.73万亿元，整体基金专户的平均收益为2.30%。 从银行、公募、私募基金和券商多方了解，今年银行委外，除了货币基金或权益类专户，其他包括债券、量化、打新等主题产品均销售困难。截至10月，货币基金规模为8.74万亿元，已经较去年末翻番，实现了101.8%的增幅，而有一部分委外债券基金和专户则处于“争议处置”阶段。 “我接触的一家城商行，去年下半年投了一些量化、可交债和打新的基金，特别是量化收益不达预期，所以到期就会赎回。虽然我们这方面的产品做得还不错，但是这个时点上也切入不进去。”上述公募基金机构销售表示。 另有私募人士表示，该公司在量化团队产品表现可以排上行业前30%的情况下，直接“切割”了整个量化团队，“老板觉得成本太高，做债都做得比量化好”。 同时，上述公募基金机构销售表示，今年跑的中小银行，手上普遍没有多少可投额度。“没有规模，沟通下来，今年主要还是忙于应对监管，之前同业嵌套的一些做法不允许了，包括同业存单今年也有一些监管政策出来。” 某农商行金融市场部人士举例，买半年期存单，收益在4.7%左右，质押拆借资金再买3个月期存单，拆借成本在3%左右，存单收益在4.6%左右。循环借钱，考虑一般情况下的拆借资金成本，杠杆至多放到1.5倍，不考虑自有资金成本，简化计算综合收益在6.3%左右。 前述私募人士表示，今年该公司纯委外管理规模有所下降，但下半年推出了债券投资结构化产品（杠杆比例在1：5左右），力挽狂澜总规模。“某大行最近还会招标一些债券专户管理人，也有一些机构进场了。”该私募人士表示。 综合受访券商和基金人士反馈，业内比较普遍的做法，一是产品到期续资金，管理人再约定新的业绩基准（以时间换空间）；二是产品到期强行赎回；第三，银行出钱委托管理人成立新的产品，以原先价格买入旧账户中的债券，以此过渡。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

国家互金专委会吴震:催收已致20余人死亡 施害人达79万

11月17日，由国家互联网金融安全技术专家委员会（下称“互金专委会”）指导的 “2017互联网金融合规与创新论坛” 上，互金专委会秘书长吴震发表演讲。 会上，吴震认为互联网金融风险主要表现在以下五个方面： 第一，巨额资金去向不明，存在着危及国家经济和金融秩序的资金隐患。这些钱从哪儿来到哪儿去不是很清晰，所以存在着风险隐患。 第二，大量非传统金融进入传统行业，没有应急风控的能力。 第三，互联网金融巨头已发展到 “大而不能倒” 阶段，一旦出现问题，可能会引发比较大的危机，涉及面比较广。 第四，像虚拟货币、微盘等新技术、新业务层出不穷，包括人工智能。需要一个国家级的技术平台来长期应对互联网金融新技术、新业务的长期挑战。 第五，网络安全问题或者是系统安全问题。据监测，互联网金融平台的漏洞数量是一般网站漏洞数量的两倍，遭受攻击可能性是一般网站的三倍。 值得一提的是，会上吴震详细介绍了现金贷发展的基本情况。他介绍，现在发现从事现金贷业务的平台有2693家，利用网站从事现金贷业务平台最多，数量为1366家。其中2000多家中有的是P2P平台在进行现金贷业务，同时还有一些其他的网站平台也在进行现金贷业务。从事现金贷业务的平台主要分布在广东、北京、上海三个地区。 同时，吴震提出，多头借贷是现金贷较为突出的一个问题，目前上百万用户存在着多头借贷的情况。 此外，对于校园贷，吴震指出，在银监会发布了关于校园贷的通知后，仍发现有部分信贷平台在开展，或者采取更为隐蔽的方式违规开展业务。从今年的5月份到现在，累计发现在网站和APP上公开进行校园贷的平台有60多家。 “可以看出有明显的向学生进行销售产品，另外在现金贷等等也存在着由于审核不严，实际上是向这些学生进行借贷的情况。但我们认为不属于典型的校园贷，但是进行一些比较明显的产品，还有60多家。”吴震说。 据财新报道，吴震指出，随着互联网金融以及民间借贷的发展，借助互联网进行催收的情况愈演愈烈，而且经常采用暴力胁迫的方式，甚至导致部分债务人自杀等严重事件。经其技术平台检测，今年6月以来，发现违规催收频次1000余万次，施害人79万，受害人92万。涉网络催收的负面舆情新闻1万多条，已致20余人死亡。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网帖称女子25万买理财 疑被银行主任“挪用”

（原标题：网帖称女子花25万买理财产品 疑被银行营业部主任 “挪用”） 11月14日，一篇名为《渭南农业银行伤透了储户的心》的网文被转发，文中渭南的薛女士称买理财产品的25万元被中国农业银行渭南前进路支行的营业部主任张某某“挪用”。 网帖：花25万买理财产品 银行职员称钱自己用了 在文内薛女士称，2016年12月在中国农业银行渭南前进路支行办理存款业务时，营业部主任张某某向其推荐理财产品，加上与其认识，薛女士便将5万元现金做成理财产品，但并未马上拿到理财单据。后又在张某某劝说下陆续投进20万元买理财，多次催要理财单据无果，最后张某某称钱他自己用了，并未购买理财产品。多次找中国农业银行渭南前进路支行领导反映情况，该支行领导称张某某已调到农行渭南万达分理处上班，让自己找张某某解决。 11月13日，薛女士说她去了中国农业银行渭南分行，办公室一位负责人称，事情已登记备案，会移交监察室，三个工作日后给答复。 银行：是个人债务纠纷 银监局：“挪用” 证据不足 11月15日，华商报记者拨打中国农业银行渭南前进路支行办公室电话，工作人员表示：“对于张某某的事，需要去中国农业银行渭南分行问相关情况，支行不接受采访。” 中国农业银行渭南分行办公室一负责人称：“对于薛女士的事，我们做了初步调查，也询问了张某某，目前薛女士只提供了张某某写的借据，只能证明是个人债务纠纷，与银行没有关系，且张某某借钱还有利息。10月30日张某某已被停职，银行会敦促张某某尽快解决此事，网络上部分内容不实，银行未包庇张某某，之前由前进路支行调到万达分理处是正常人事调动。” “对于农行职员是否挪用客户资金还需调查，仅从目前借据看，证据不足，只能说明是两人经济纠纷，银监局暂不会介入调查，除非客户能提供更多证据。”中国银行业监督管理委员会渭南监管分局办公室高主任说。 对于此事，陕西赛高律师事务所律师邓建军说：“如果薛女士不能提供当时买理财产品的票据，仅凭借据，只能证明两人是债务纠纷；如果有其他证据证明银行职员虚构事实、隐瞒真相，那就涉嫌欺诈，薛女士可报案，也可向监管部门投诉。” 一银行业内人士表示，广大投资者在银行购买理财产品时，首先要确定是不是银行自主发行的理财产品或代销产品，是否有银行理财产品编码和银行公章；若是银行人员私自销售第三方理财产品最好不要买，后期兑付风险比较大，维权难度大。其次，购买理财产品一定要索取并保留好相关票据和凭证，一旦自身权益受到损害，可将相关票据、资料等作为维权证据。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新规 私募合格投资者/家庭金融资产不低于500万

11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（征求意见稿）（下称《意见》），对资产管理市场的投资者适当性要求及投资门槛进行了更高层面的框定。 根据《意见》规定，我国资管产品投资者将分为不特定社会公众和合格投资者两大类，并明确私募产品仅以非公开方式向合格投资者发行，在合格投资者的准入标准上，主要要求有三： （一）家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历。 （二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。 （三）金融监督管理部门视为合格投资者的其他情形。 此外，合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

大资管新规解读：刚性兑付者将被重罚 互联网资管乱象迎清理

大资管新规火线解读之一：互联网资管乱象迎清理 刚性兑付者将被重罚 11月17日晚，广受业内重视的资管行业统一规则的“基本法”——《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《意见》)终于以征求意见稿的形式正式亮相。 而对于当下诸多线下财富公司、线上互联网金融平台自行发行、销售“理财产品”等现象，《意见》明确指出，资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。而非金融机构不得发行、销售资产管理产品。 实际上，上述规定也延续了年初内审稿的要求。但《意见》也通过 “国家另有规定的除外” 进行了口径预留。 这一方向与此前诸多人大财经委人士的意见相一致。今年8月份，全国人大财经委副主任吴晓灵曾建议，应当按照行为监管原则,加大对无牌照金融活动的监管，以实现金融监管的全覆盖。 值得一提的是，对比年初的内审稿，《意见》增加了对非金融机构利用互联网等平台从事资产管理业务的处理方案。 按《意见》要求，“非金融机构违反上述规定，为扩大投资者范围、降低投资门槛，利用互联网平台公开宣传、分拆销售具有投资门槛的投资标的、过度强调增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为。”将按照互金整顿实施方案进行清理整顿，同时对构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等行为，也将追究其法律责任。 据了解，当下多家大型互联网金融平台，多以“定向委托投资”等名义变相面向线上用户发行定期或活期的理财产品，并暗示了较货币基金等更高的预期收益。 但在《意见》中，即使是金融机构，刚性兑付也成为了一项原则上被明令禁止的行为，而非金融机构若提供刚性兑付，则将面临更加严重的处罚。 “出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。”《意见》指出，“非金融机构违法违规开展资产管理业务并承诺或进行刚性兑付的，加重处罚。” 在业内人士看来，《意见》公布后关键在于如何对资管行为进行认定，例如部分P2P网贷平台所推出的自动投标计划，该类计划通过合同代为为投资人进行借款决策，且在借款人信息上并不透明，本身也具有资产管理性质。 “一些互金平台很有可能会通过逃脱 ‘资管机构’ 认定，或声称自己是 ‘金融机构’ 来进行新的套利。”一位接近监管层的互金平台负责人表示，“法度有了，但关键还是在于行为监管，还有就是谁来监管，这也要看成立后的金稳委和各地金融监管局如何运作。” 大资管新规热线解读之二：资管统一新规遏制嵌套，以后最多两层？ 资管产品层层嵌套一直是行业存在已久的问题，而这种局面将要被资管统一规则所规范。 11月17日晚，广受业内重视的资管行业统一规则的“基本法”——《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《意见》)终于以征求意见稿的形式正式亮相。 根据《意见》要求，“资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品(公募证券投资基金除外)。” 这也意味着，在机构私募资管的嵌套上，资管机构最多只有两层的操作空间，而在这一要求下，诸如银行理财SOT(银行理财-信托-资管计划)等多层通道业务无疑将受到大规模挤压。 业内人士认为，这一规定默认了通道业务可以以嵌套形式存在，但层数但限制必然将导致通道业务市场更加激烈的竞争。 大资管新规热线解读之三：首个涉及智能投顾的监管意见 随着人工智能(AI)技术的发展，怎样将人工智能引入财富管理行业业界一直在所探索，而有关智能投顾的监管也尚未明确。 值得一提的是，在11月17日人民银行、证监会等五部委公布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《意见》)中，专门拿出一个章节来对可能到来的资产管理智能投顾规则框架进行勾勒；这也有可能成为国内首个涉及智能投顾领域监管的文件。 按照要求，金融机构运用人工智能技术、采用机器人投资顾问开展资产管理业务，应当经金融监督管理部门许可，取得相应的投资顾问资质，充分披露信息，报备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。 根据意见的要求，智能投顾类资管业务需要针对其特点披露其算法缺陷等问题。 “金融机构运用智能投顾开展资产管理业务应当严格遵守本意见有关投资者适当性、投资范围、信息披露、风险隔离等一般性规定，并根据智能投顾的业务特点，建立合理的投资策略和算法模型，充分提示智能投顾算法的固有缺陷和使用风险，为投资者单设智能投顾账户，明晰交易流程，强化留痕管理，严格监控智能投顾的交易头寸、风险限额、交易种类、价格权限等。”《意见》指出。 此外，该意见也为外部机构提供智能投顾算法服务留下了操作空间。 “金融机构委托外部机构开发智能投顾算法，应当要求开发机构根据不同产品投资策略研发对应的智能投顾算法，避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性。”《意见》指出，“金融机构应当针对由此引发的市场波动风险制定应对预案。因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等智能投顾算法模型缺陷或者系统异常，导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的，金融机构应当采取人工干预措施，强制调整或者终止智能投顾业务。” 意见同时强调，金融机构应当依法合规开展人工智能业务，不得借助智能投顾夸大宣传资产管理产品或者误导投资者，并切实履行对智能投顾资产管理业务的管理职责，因违法违规或者管理不当造成投资者损失的，应当承担相应的损害赔偿责任。 需要强调的是，《意见》仅仅针对资管业务中的投顾行为进行约束，但并不涉及广义上的投顾业务。而在业内人士看来，随着资产管理、投顾应用AI场景的增多，未来各个垂直监管领域还将出台更有针对性的监管措施。 “智能投顾其实涉及到许多领域，既有资本市场也有大类资产配置。”北京一家智能投顾创业企业负责人认为，“领域不同，规定也不同。” 据悉，监管层也有可能将投顾职责定性为资产管理。如果朝这一方向发展，意味着全市场的智能投顾均要对《意见》规则进行参考。 “目前对智能投顾的一个方向也是发FOF等管理人牌照，因为不通过产品或信托关系来明确，投顾行为将存在监管上的混乱。”一位接近监管层人士透露。 大资管新规火线解读之四：私募合格投资者 / 家庭金融资产门槛提至500万 私募产品投资门槛不降反升？ 11月17日晚，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(征求意见稿)(下称《意见》)，对资产管理市场的投资者适当性要求及投资门槛进行了更高层面的框定。 根据《意见》规定，我国资管产品投资者将分为不特定社会公众和合格投资者两大类，并明确私募产品仅以非公开方式向合格投资者发行，而在合格投资者的准入标准上，《意见》提出的要求无疑对私募市场是一记重击。 主要要求有三： (一) 家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历。 (二) 最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。 (三) 金融监督管理部门视为合格投资者的其他情形。 此外，合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。 事实上，在信托、私募基金、资管计划、基金专户等产品中，其合格投资者门槛多为100万元-300万元。而《意见》则直接将其提至500万元，与有高门槛著称的新三板市场等量齐观。 事实上，由于我国私募产品投资门槛较高，且公募产品大多无法直投非标，进而衍生互联网金融等更高风险、高收益的监管套利行为，而监管层也一度考虑在公私募二元制度下，构建多层次的资产管理市场。 大资管新规火线解读之五：鼓励净值型产品已推行 固收产品冲击较大 11月7日晚间,央行就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》公开征求意见，该征求意见稿被看作资管行业大一统的基本规则。其中，关于净值型产品将成为券商资管主流得以明确。(相关报道《净值型产品成资管主流 券商告别通道回归主动》) 《指导意见》要求，金融机构对资管产品实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险，让投资者明晰风险，同时改变投资收益超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者，让投资者尽享收益。“作出这一规定的原因在于，从根本上打破刚性兑付，需要让投资者在明晰风险、尽享收益的基础上自担风险，而明晰风险的一个重要基础就是产品的净值化管理。”中国人民银行有关部门负责人就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》答记者问中表示，刚性兑付严重扭曲资管产品“受人之托、代人理财”的本质，扰乱市场纪律，加剧道德风险，打破刚性兑付是金融业的普遍共识。 中国人民银行负责人指出，在实践中，部分资管产品采取预期收益率模式，基础资产的风险不能及时反映到产品的价值变化中，投资者不清楚自身承担的风险大小；而金融机构将投资收益超过预期收益率的部分转化为管理费或者直接纳入中间业务收入，而非给予投资者，自然也难以要求投资者自担风险。为此，要推动预期收益型产品向净值型产品转型，真正实现“卖者尽责、买者自负”，回归资管业务的本源。 此外，上述负责人指出，对刚性兑付的机构分别提出惩戒措施：存款类持牌金融机构足额补缴存款准备金和存款保险基金，对非存款类持牌金融机构实施罚款等行政处罚。 “之前监管层就已经传递出鼓励净值型产品的信号，一些报价型产品早都不批了。现在进一步明确了。以后报价型产品和分期型固收产品应该都不会有了。对行业的冲击还是比较大的，尤其是一些固收规模比较大的券商资管。”上海一家券商资管人向记者表示。 固收产品多以固定收益率为主，对于券商资管来说容易做大规模。而征求意见稿无疑对固收规模较大的券商资管产生冲击。“以后固收规模大的都要面临转型，冲击还比较大。未来真正比拼的就是投资能力了。”上述资管人士表示。 大资管新规火线解读之六：封闭式产品最少”关门“三个月：银行承压利好公募？ 广受争议的资管资金池在最新的监管规则下遭到进一步遏制。 11月17日晚，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《意见》)，并强调对资管产品的资金池业务进行规范。 “为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。金融机构应当根据资产管理产品的期限设定不同的管理费率，产品期限越长，年化管理费率越低。”意见指出。 这一“90天最短期限令”无疑将对大量超短期银行理财及公募基金创新产品造成影响。据悉，大量银行曾在窗口发售7天、21天、30天等少于三个月的银行理财产品，而部分公募基金也曾推出7天定期理财等产品。 值得一提的是，监管层早年就对超短期限的封闭式产品有所怀疑。2011年底，银监会曾叫停多家银行超短期银行理财。而此次新规，意味着封闭式产品的长期限化时代正在到来。 而在业内人士看来，这一规定将导致封闭式产品在“供给侧"上出现变化，进而影响资管行业的生态。 “超短期封闭产品的特点是流动性好的同时，收益也高，一旦实施90天新政，定期产品的选择减少了，如果想为了高收益投定期，就要至少三个月以上。”北京一家国有大行产品设计业务人士表示。 “这有可能会导致部分资金为了流动性而选择公募基金。”另一位上海大型公募基金运营负责人认为。 大资管新规火线解读之七：公募投资范围留口“债权”类资产？呵呵，别太乐观 对于公私募产品的投资范围，监管层正在更高层面进行约束。 11月17日晚，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《意见》)终于以征求意见稿的形式正式亮相。意见将资管产品以公私募的形式进行了区分和明确。 根据意见规定，公募产品的投资范围主要包括投资风险低、流动性强的债权类资产以及上市交易的股票、并在监管允许情况下可投资商品及金融衍生品。与之相比，私募产品投资范围则由合同约定，并未进行严格限定。 其中，“投资风险低、流动性强的债权类资产”成为公募产品投资范围引起业内关注。由于债权并未规定是否属于上市，因此非上市债权也被视为公募产品的可投资标的。 然而，当下证监会所监管的公募基金的固定收益投资仅限于标准化债券、资产支持证券等，尚无法投资债权；而能够实现这一点的目前只有银行理财。 但上述规定让部分公募人士纷纷猜测，是否意味着监管层将向公募行业开放债权类资产投资。 “这是否意味着公募基金将来有一天也有可能投资非标债权了？”上海一家大型公募运营人士不禁怀疑。 短期来看，这种可能性微乎其微。 据悉，《意见》将债权纳入的主要原因，是为了将银行理财纳入公募产品体系监管，进而实现公私募产品形态及适用规则的明确和统一，一旦将债权排除在公募产品之外，则银行理财将陷入违规状态。 “其实规定公募可以投资债权，其实体现了一种把银行理财囊括进来的智慧，不然银行理财要么就成了私募，然后大几万亿的产品都违规，要么就成了资管规则以外的事物，管不了。”一位接近监管层的国有大行人士表示。 更有业内人士认为，放开现有的公募基金投资非标债权“几乎不可能”。 “首先债权业务更像是融资类的信贷业务，不符合资产管理的本源，这与当前的监管形势不对路。”一位大型公募基金人士表示，“而且在净值处理等技术环节，将债权资产纳入公募体系也不现实。” 全文指导意见如下： 一、【基本原则】规范金融机构资产管理业务主要遵循以下原则： （一）坚持严控风险的底线思维，把防范和化解资产管理业务的风险放到更加重要的位置，减少存量风险，严防增量风险。 （二）坚持服务实体经济的根本目标，既充分发挥资产管理业务的功能，切实服务实体经济的投融资需求，又严格规范引导，避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险的跨行业、跨市场、跨区域传递。 （三）坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念，实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖，采取有效监管措施，加强金融消费者保护。 （四）坚持有的放矢的问题导向，重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间。 （五）坚持积极稳妥审慎推进，正确处理改革、发展、稳定关系，坚持防范风险与有序规范相结合，在下决心处置风险的同时，充分考虑市场承受能力，合理设置过渡期，把握好工作的次序、节奏、力度，加强市场沟通，有效引导市场预期。 二、【资产管理业务定义】资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。 资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。 三、【资产管理产品】资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。依据金融监督管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，不适用本意见。 四、【产品分类】资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。公募产品面向不特定社会公众公开发行。公开发行的认定标准依照《中华人民共和国证券法》执行。私募产品面向合格投资者通过非公开方式发行。 资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于债权类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市股权等权益类资产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。 【明示产品类型】金融机构在发行资产管理产品时，应当按照上述分类标准向投资者明示资产管理产品的类型，并按照确定的产品性质进行投资。在产品成立后至到期日前，不得擅自改变产品类型。混合类产品投资债权类资产、权益类资产和商品及金融衍生品类资产的比例应当在发行产品时予以确定并向投资者明示，在产品成立后至到期日前不得擅自改变。产品的实际投向不得违反合同约定，如需调整投资策略，与确定的投资性质产生偏离，应当先行取得投资者同意，并履行登记备案等法律法规以及金融监督管理部门规定的程序。 五、【投资者】资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人。 （一）家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历。 （二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。 （三）金融监督管理部门视为合格投资者的其他情形。 合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。合格投资者同时投资多只不同产品的，投资金额按照其中最高标准执行。 六、【投资者适当性管理要求】金融机构发行和销售资产管理产品，应当坚持“了解产品”和“了解客户”的经营理念，加强投资者适当性管理，向投资者销售与其风险识别能力和风险承担能力相适应的资产管理产品。禁止欺诈或者误导投资者购买与其风险承担能力不匹配的资产管理产品。金融机构不得通过对资产管理产品进行拆分等方式，向风险识别能力和风险承担能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理产品。 金融机构应当加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识水平和风险意识，向投资者传递 “卖者尽责、买者自负” 的理念，打破刚性兑付。 七、【金融机构及资管从业人员资质要求】金融机构开展资产管理业务，应当具备与资产管理业务发展相适应的管理体系和管理制度，公司治理良好，风险管理、内部控制和问责机制健全。 金融机构应当建立健全资产管理业务人员的资格认定、培训、考核评价和问责制度，确保从事资产管理业务的人员具备必要的专业知识、行业经验和管理能力，充分了解相关法律法规、监管规定以及资产管理产品的法律关系、交易结构、主要风险和风险管控方式，遵守行为准则和职业道德标准。 对于违反相关法律法规以及本意见规定的金融机构资产管理业务从业人员，依法采取处罚措施直至取消从业资格，禁止其在其他类型金融机构从事资产管理业务。 八、【金融机构受托管理职责和投资者保护】金融机构运用受托资金进行投资，应当遵守审慎经营规则，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。 金融机构应当履行以下管理人职责： （一）依法募集资金，办理产品份额的发售和登记事宜。 （二）办理产品登记备案手续。 （三）对所管理的不同产品受托财产分别管理、分别记账，进行投资。 （四）按照产品合同的约定确定收益分配方案，及时向投资者分配收益。 （五）进行产品会计核算并编制产品财务会计报告。 （六）依法计算并披露产品净值，确定申购、赎回价格。 （七）办理与受托财产管理业务活动有关的信息披露事项。 （八）保存受托财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料。 （九）以管理人名义，代表投资者利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为。 （十）金融监督管理部门规定的其他职责。 金融机构未按照勤勉尽责原则切实履行受托管理职责，造成投资者损失的，应当依法向投资者承担赔偿责任。 九、【产品代销】金融机构代理销售其他金融机构发行的资产管理产品，应当符合金融监督管理部门规定的资质条件。未经金融管理部门许可，任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。 金融机构应当建立资产管理产品的销售授权管理体系，明确代理销售机构的准入标准和程序，明确界定双方的权利与义务，明确相关风险的承担责任和转移方式。 金融机构代理销售资产管理产品，应当建立相应的内部审批和风险控制程序，对发售机构的信用状况、经营管理能力、市场投资能力、风险处置能力等开展尽职调查，要求发售机构提供详细的产品介绍、相关市场分析和风险收益测算报告，进行充分的信息验证和风险审查，确保代理销售的产品符合本意见规定并承担相应责任。 十、【公募和私募产品的投资要求】 【公募产品】公募产品主要投资风险低、流动性强的债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规另有规定外，不得投资未上市股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融监督管理部门的相关规定。 现阶段，银行的公募产品以固定收益类产品为主。如发行权益类产品和其他产品，须经银行业监管部门批准，但用于支持市场化、法治化债转股的产品除外。 【私募产品】私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市交易（挂牌）的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权，并严格遵守投资者适当性管理要求。 十一、【投资限制及鼓励】资产管理产品进行投资应当符合以下规定： （一）【非标准化债权类资产】标准化债权类资产是指在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监督管理部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产，具体认定规则由人民银行会同金融监督管理部门另行制定。其他债权类资产均为非标准化债权类资产。 金融机构发行资产管理产品投资于非标准化债权类资产的，应当遵守金融监督管理部门制定的有关限额管理、风险准备金要求、流动性管理等监管标准。行业金融监督管理部门未制定相关监管标准的，由人民银行督促根据本意见要求制定与其他行业一致的监管标准并予以执行。 金融机构不得将资产管理产品资金直接或者间接投资于商业银行信贷资产。商业银行信贷资产受（收）益权的投资限制由人民银行、金融监督管理部门另行制定。 （二）【禁止投资的行业】资产管理产品不得直接或者间接投资法律法规和国家政策禁止进行债权和股权投资的行业和领域。 （三）【鼓励投资】鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持国家重点领域和重大工程建设、科技创新和战略性新兴产业、“一带一路”建设、京津冀协同发展等领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型和降低企业杠杆率。 （四）【外币产品】跨境资产管理产品及业务、境内外币资产管理产品及业务应当符合外汇管理有关规定。 十二、【信息披露和透明度】金融机构应当向投资者主动、真实、准确、完整、及时披露资产管理产品募集信息、资金投向、杠杆水平、收益分配、托管安排、投资者账户信息和主要投资风险。国家法律法规另有规定的，从其规定。 【公募产品信息披露】金融机构应当建立严格的公募产品信息披露管理制度，明确定期报告、临时报告、重大事项公告、投资风险披露要求以及具体内容、格式。在本机构官方网站或者通过投资者便于获取的方式，按照规定或者开放频率披露开放式产品净值，每周披露封闭式产品净值，定期披露其他重要信息。 【私募产品信息披露】私募产品的信息披露方式、内容、频率由产品合同约定，但金融机构应当至少每季度向投资者披露产品净值和其他重要信息。 【固定收益类产品信息披露】除资产管理产品通行的信息披露要求外，金融机构还应当在显要位置向投资者充分披露和提示固定收益类产品的投资风险，包括但不限于产品投资债券面临的利率、汇率变化等市场风险以及债券价格波动情况，产品投资每笔非标准化债权类资产的融资客户、项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构、风险状况等。 【权益类产品信息披露】除资产管理产品通行的信息披露要求外，金融机构还应当在显要位置向投资者充分披露和提示权益类产品的投资风险，包括但不限于产品投资股票面临的风险以及股票价格波动情况等。 【商品及金融衍生品类产品信息披露】除资产管理产品通行的信息披露要求外，金融机构还应当在显要位置向投资者充分披露商品及金融衍生品类产品的挂钩资产、持仓风险、控制措施以及衍生品公允价值变化等。 【混合类产品信息披露】除资产管理产品通行的信息披露要求外，金融机构还应当向投资者清晰披露混合类产品的投资资产组合情况，并根据固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类资产投资比例充分披露和提示相应的投资风险。 十三、【公司治理与风险隔离】主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。 金融机构不得为资产管理产品投资的非标准化债权类资产或者股权类资产提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或者回购承诺。 金融机构开展资产管理业务，应当确保资产管理业务与其他业务相分离，代客业务与自营业务相分离，资产管理产品与其代销的金融产品相分离，资产管理产品之间相分离，资产管理业务操作与其他业务操作相分离。 十四、【第三方独立托管】本意见发布后，金融机构发行的资产管理产品资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管，法律、行政法规另有规定的除外。 过渡期内，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行可以托管本行理财产品，但应当为每只产品单独开立托管账户，确保资产隔离。过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应当实现实质性的独立托管。独立托管有名无实的，由金融监督管理部门进行纠正和处罚。 十五、【规范资金池】金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。 金融机构应当合理确定资产管理产品所投资资产的期限，加强对期限错配的流动性风险管理，金融监督管理部门应当制定流动性风险管理规定。 为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。金融机构应当根据资产管理产品的期限设定不同的管理费率，产品期限越长，年化管理费率越低。 资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。 资产管理产品直接或者间接投资于未上市企业股权及其受（收）益权的，应当为封闭式资产管理产品，并明确股权及其受（收）益权的退出安排。未上市企业股权及其受（收）益权的退出日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日。 金融机构不得违反相关金融监督管理部门的规定，通过为单一项目融资设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求。同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的，为防止同一资产发生风险波及多只资产管理产品，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。如果超出该限额，需经相关金融监督管理部门批准。 十六、【资产组合管理】金融机构应当确保每只资产管理产品所投资资产与投资者的风险承担能力相适应，做到每只产品所投资资产的构成清晰、风险可识别。 金融机构应当控制资产管理产品所投资资产的集中度。单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净资产的10%，同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%，全部开放式公募资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的15%，全部资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的30%。金融监督管理部门另有规定的除外。 非因金融机构主观因素致使不符合前述比例限制的，金融机构应在流动性受限资产可出售、转让或者恢复交易的10个交易日内进行调整。 十七、【强化资本和准备金计提要求】金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，或者按照规定计提操作风险资本或相应风险资本准备。风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。风险准备金主要用于弥补因金融机构违法违规、违反资产管理产品协议、操作错误或者技术故障等给资产管理产品财产或者投资者造成的损失。 十八、【打破刚性兑付监管要求】 【净值管理】金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。按照公允价值原则确定净值的具体规则另行制定。 【刚兑认定】经人民银行或者金融监督管理部门认定，存在以下行为的视为刚性兑付： （一）资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益。 （二）采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益。 （三）资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付。 （四）人民银行和金融监督管理部门共同认定的其他情形。 【分类惩处】经认定存在刚性兑付行为的，区分以下两类机构加强惩处： （一）存款类金融机构发生刚性兑付的，认定为利用具有存款本质特征的资产管理产品进行监管套利，由银监会和人民银行按照存款业务予以规范，足额补缴存款准备金和存款保险基金，并予以适当处罚。 （二）非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的，认定为违规经营、超范围经营，由相关金融监督管理部门进行纠正，并实施罚款等行政处罚。未予纠正和罚款的由人民银行纠正并追缴罚款，具体标准由人民银行制定，最低标准为漏缴的存款准备金以及存款保险基金相应的2倍利益对价。 【投诉举报】任何单位和个人发现金融机构存在刚性兑付行为的，可以向人民银行和金融监督管理部门消费者权益保护机构投诉举报，查证属实且举报内容未被相关部门掌握的，给予适当奖励。 外部审计机构在对金融机构进行审计时，如果发现金融机构存在刚性兑付行为的，应当及时报告人民银行和金融监督管理部门。 十九、【统一负债要求】资产管理产品应当设定负债比例（总资产/净资产）上限，同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品的总资产。 资产管理产品的持有人不得以所持有的资产管理产品份额进行质押融资，放大杠杆。 个人不得使用银行贷款等非自有资金投资资产管理产品，资产负债率达到或者超出警戒线的企业不得投资资产管理产品，警戒线的具体标准由人民银行会同相关部门另行规定。 二十、【分级产品设计】以下产品不得进行份额分级。 （一）公募产品。 （二）开放式私募产品。 （三）投资于单一投资标的私募产品，投资比例超过50%即视为单一。 （四）投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。 分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例（优先级份额/劣后级份额，中间级份额计入优先级份额）。固定收益类产品的分级比例不得超过3：1，权益类产品的分级比例不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2：1。发行分级资产管理产品的金融机构应当对该资产管理产品进行自主管理，不得转委托给劣后级投资者。 分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。 本条所称分级资产管理产品是指存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿，收益分配不按份额比例计算，由资产管理合同另行约定的产品。 二十一、【消除多层嵌套和通道】金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。 资产管理产品可以投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）。 金融机构将资产管理产品投资于其他机构发行的资产管理产品，从而将本机构的资产管理产品资金委托给其他机构进行投资的，该受托机构应当为具有专业投资能力和资质的受金融监督管理部门监管的金融机构，并切实履行主动管理职责，不得进行转委托，不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）。委托机构应当对受托机构开展尽职调查，实行名单制管理，明确规定受托机构的准入标准和程序、责任和义务、存续期管理、利益冲突防范机制、信息披露义务以及退出机制。委托机构不得因委托其他机构投资而免除自身应当承担的责任。 金融机构可以聘请具有专业资质的受金融监督管理部门监管的机构作为投资顾问。投资顾问发出交易指令指导委托机构在特定系统和托管账户内操作。 金融监督管理部门和国家有关部门应当对各类金融机构开展资产管理业务实行平等准入、给予公平待遇。金融监督管理部门基于风险防控考虑，确实需要对其他行业金融机构发行的资产管理产品采取限制措施的，应当充分征求相关部门意见并达成一致。 二十二、【智能投顾】金融机构运用人工智能技术、采用机器人投资顾问开展资产管理业务应当经金融监督管理部门许可，取得相应的投资顾问资质，充分披露信息，报备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。 金融机构运用智能投顾开展资产管理业务应当严格遵守本意见有关投资者适当性、投资范围、信息披露、风险隔离等一般性规定，并根据智能投顾的业务特点，建立合理的投资策略和算法模型，充分提示智能投顾算法的固有缺陷和使用风险，为投资者单设智能投顾账户，明晰交易流程，强化留痕管理，严格监控智能投顾的交易头寸、风险限额、交易种类、价格权限等。 金融机构委托外部机构开发智能投顾算法，应当要求开发机构根据不同产品投资策略研发对应的智能投顾算法，避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性。金融机构应当针对由此引发的市场波动风险制定应对预案。因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等智能投顾算法模型缺陷或者系统异常，导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的，金融机构应当采取人工干预措施，强制调整或者终止智能投顾业务。 金融机构应当依法合规开展人工智能业务，不得借助智能投顾夸大宣传资产管理产品或者误导投资者，并切实履行对智能投顾资产管理业务的管理职责，因违法违规或者管理不当造成投资者损失的，应当承担相应的损害赔偿责任。开发机构应当诚实尽责、合理研发智能投顾算法，保证客户和投资者的数据安全，不得使用恶意代码损害投资者利益，如存在过错，金融机构有权向开发机构进行损失追偿或者要求承担相应的责任。 二十三、【关联交易】金融机构不得以资产管理产品的资金与关联方进行不正当交易、利益输送、内幕交易和操纵市场，包括但不限于投资于关联方虚假项目、与关联方共同收购上市公司、向本机构注资等。关联方按照财政部《企业会计准则》的规定确定。 金融机构的资产管理产品投资本机构、托管机构及其控股股东、实际控制人或者与其有其他重大利害关系的公司发行或者承销的证券，或者从事其他重大关联交易的，应当建立健全内部审批机制和评估机制，并向投资者充分披露信息。 二十四、【统计制度】建立资产管理产品统一报告制度。人民银行负责统筹资产管理产品的数据编码和综合统计工作，会同金融监督管理部门拟定资产管理产品统计制度，建立资产管理产品信息系统，规范和统一产品标准、信息分类、代码、数据格式，逐只产品统计基本信息、募集信息、资产负债信息和终止信息。人民银行和金融监督管理部门加强资产管理产品的统计信息共享。 金融机构于每只资产管理产品成立后5个工作日内，向人民银行和金融监督管理部门同时报送产品基本信息和起始募集信息；于每月10日前报送存续期募集信息、资产负债信息，于产品终止后5个工作日内报送终止信息。 中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限公司、银行间市场清算所股份有限公司、上海票据交易所股份有限公司、上海黄金交易所、上海保险交易所股份有限公司、中保保险资产登记交易系统有限公司于每月10日前向人民银行和金融监督管理部门同时报送资产管理产品持有其登记托管的金融工具的信息。 在资产管理产品信息系统正式运行前，人民银行会同金融监督管理部门依据统计制度拟定统一的过渡期数据报送模板；各金融监督管理部门对本行业金融机构发行的资产管理产品，于每月10日前按照数据报送模板向人民银行提供数据，及时沟通跨行业、跨市场的重大风险信息和事项。 人民银行对金融机构资产管理产品统计工作进行监督检查。资产管理产品统计的具体制度由人民银行会同相关部门另行制定。 二十五、【监管分工】人民银行负责对资产管理业务实施宏观审慎管理，会同金融监督管理部门制定资产管理业务的标准规制。金融监督管理部门实施资产管理业务的市场准入和日常监管，加强投资者保护，依照本意见会同人民银行制定出台各自监管领域的实施细则。 本意见正式实施后，人民银行会同金融监督管理部门建立工作机制，持续监测资产管理业务的发展和风险状况，定期评估标准规制的有效性和市场影响，及时修订完善，推动资产管理行业持续健康发展。 二十六、【监管原则】对资产管理业务实施监管遵循以下原则： （一）机构监管与功能监管相结合，按照产品类型而不是机构类型实施功能监管，同一类型的资产管理产品适用同一监管标准，减少监管真空和套利。 （二）实行穿透式监管，对于已经发行的多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（公募证券投资基金除外）。 （三）强化宏观审慎管理，建立资产管理业务的宏观审慎政策框架，完善政策工具，从宏观、逆周期、跨市场的角度加强监测、评估和调节。 （四）实现实时监管，对资产管理产品的发行销售、投资、兑付等各环节进行全面动态监管，建立综合统计制度。 二十七、【违规行为处罚】金融监督管理部门应当根据本意见规定，对违规行为制定和完善处罚规则，依法实施处罚，并确保处罚标准一致。资产管理业务违反宏观审慎管理要求的，由人民银行按照法律法规实施处罚。 二十八、【组织实施和过渡期安排】本意见正式实施后，金融监督管理部门在本意见框架内研究制定配套细则，配套细则之间应相互衔接，避免产生新的监管套利和不公平竞争。按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。金融机构已经发行的资产管理产品自然存续至所投资资产到期。过渡期内，金融机构不得新增不符合本意见规定的资产管理产品的净认购规模。过渡期自本意见发布实施后至2019年6月30日。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范，金融机构不得再发行或者续期违反本意见规定的资产管理产品。 二十九、【对非金融机构开展资产管理业务的要求】资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资产管理产品，国家另有规定的除外。非金融机构依照国家规定发行、销售资产管理产品的，应当严格遵守相关规定以及本意见关于投资者适当性管理的要求。 非金融机构违反上述规定，为扩大投资者范围、降低投资门槛，利用互联网平台公开宣传、分拆销售具有投资门槛的投资标的、过度强调增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为，按照《国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》（国办发〔2016〕21号）等进行规范清理，构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券的，依法追究法律责任。非金融机构违法违规开展资产管理业务并承诺或进行刚性兑付的，加重处罚。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

暗访申通：快递员偷吃 有人把玩包裹中成人用品

（原标题：暗访申通：快递员偷吃偷拿 有人偷玩包裹中女性成人用品） 法制晚报·看法新闻 双十一刚刚过去，想必“剁手族”们现在都在翘首企盼着自己的快递，但是却不知道自己淘来的宝贝在快递途中有何遭遇。 法制晚报·看法新闻记者进入位于崇文门附近的申通快递北京新世界网点暗访，经过近半个月的暗访，记者发现该快递网点的快递员在分拣时，并不是搬运快递，而是随手乱扔，快递飞过员工头顶重重的摔在墙上、地上。快递员在卸车的时候，还会用脚把快递踢下来。此外，快递员还会将有破损的快递打开，从里面拿出食品偷吃，更有快递员拆开快递中的成人玩具拿在手里把玩，然后再塞入快递箱中封好。 快递卸车用脚踢 随手乱扔摔地上 今年10月底，记者通过面试进入北京新世界申通快递网点。入职第一天，记者在分拣快递时发现，快递员们在分拣时为求速度，快递会被丢入到各个不同的区域。很多时候，快递员距离快递分拣区域较远，会被快递员直接从人们的头顶上扔过去，然后重重的摔在地上或者墙上。 摄/法制晚报·看法新闻 暗访组 摄/法制晚报·看法新闻 暗访组 摄/法制晚报·看法新闻 暗访组 该网点每天分拣快递的时间为早7点至9点以及中午1点至3点两个时段。每天早上快递员都会来到网点，从车上卸下上千件快递。在卸车的时候，快递员会在面包车里将快递抛出扔在地上，随着快递不断被扔出，越堆越高。当面包车内的快递快抛完时，车内的快递员会用脚将剩余的快递踢出车内，直到将快递全部踢出面包车。 摄/法制晚报·看法新闻 暗访组 随后快递员会按照地址区域将快递分拣，由于快递太多，堆满整个库房，快递员在分拣的时候，往往是看一眼地址后，就把快递扔到相应的位置，最远的距离足有10米。在大约近1小时的分拣过程中，库房里充满了噼里啪啦的快递摔落的声音，丢快递砸到人的事件则时有发生。 摄/法制晚报·看法新闻 暗访组 记者注意到，快递员分拣快递的时候，并不会特别注意快递包裹内是否为易碎品，快递都会被扔来扔去，对此快递员也习以为常。有快递员对记者说：“我们一定要速度快，分拣过程会占据我们额外的时间，这个过程我们是没有钱拿的，只有送出去一个件才有一个件的钱。” 快递员偷吃快递中的食品 “邮寄物品保丢不保损。如果在邮寄过程中，没有填写保价，物品丢失，会按照邮费的3至5倍赔偿。如果在邮寄过程中，物品损坏，申通快递是不会给予任何赔偿的。”一位在申通快递工作时间较长的快递员告诉记者。 在分拣过程中，装食品的快递纸盒破损，快递员有时会把破损的地方撕开，把里面的食品拿出来装进自己的口袋。记者在分拣时曾多次见到快递员从快递箱中取出苹果，小吃，方便面等食品，装入自己的口袋。快递主管看见后还调侃的说：“嘿，少拿点，别让人家看出来了。” 11月13日早7点，一名快递员在分拣时，看到脚下的快递箱子破了个洞，于是伸手从箱子破洞处掏出一个枣子，随手就放进嘴里，然后继续若无其事的把快递扔向分拣区域。 摄/法制晚报·看法新闻 暗访组 摄/法制晚报·看法新闻 暗访组 针对快递员随手偷拿快递物品的事情，快递员们不以为然。一名申通快递员告诉记者：“没事儿，外包装完好，里面东西......是吧。尤其是水果，你卸车的时候渴了，偷了吃了一个，偷俩也没关系。水果是没法拒收。” 除了偷吃东西，有时候快递员也会把破损的包裹里的东西拿出来摆弄。11月11日早8点，一名申通快递员在分拣时看到一个包裹出现了破损，于是就把手伸入破损的洞内，掏出了包裹内的东西。当看到是一个女性用的成人用品后，这名快递员还拿在手里把玩，并跟旁边的快递员同事开着玩笑：“你拿走玩吧，没结婚的也能玩。”随后，这名快递员又把这个成人用品塞入快递箱中。 摄/法制晚报·看法新闻 暗访组 法规 严禁抛扔踩踏 盗窃邮件罚款 为了规范快递服务行业，中国人民共和国交通运输部颁布了《快递市场管理办法》(以下简称《办法》)。《办法》第16条规定：经营快递业务的企业应当按照快递服务标准，规范快递业务经营活动，保障服务质量，维护用户合法权益，并应当符合下列要求：……(二) 企业分拣作业时，应当按照快件(邮件)的种类、时限分别处理、分区作业、规范操作，并及时录入处理信息，上传网络，不得野蛮分拣，严禁抛扔、踩踏或者以其他方式造成快件(邮件)损毁。 《办法》第44条规定：违反本办法第16条第(二)项规定的，由邮政管理部门处一万元罚款;情节严重的，处一万元以上三万元以下的罚款。 在2016年颁布的《快递安全生产操作规范》中规定，装载和卸载快件期间，车辆应熄火，拉紧驻车制动;普通快件脱手时，离摆放快件接触面之间的距离不应超过30㎝，易碎件不应超过10㎝。 此外，《快递市场管理办法》第28条还对快递人员的行为作出了规范，“快递从业人员不得实施下列行为： (一)扣留、倒卖、盗窃快件(邮件)；(二)违法提供从事快递服务过程中知悉的用户信息；(三)法律、法规禁止的其他行为。 《办法》第48条规定，违反本办法第28条规定的，由邮政管理部门责令改正，依法没收违法所得，对直接责任人员处五千元以上一万元以下的罚款;构成犯罪的，依法追究刑事责任。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

多米金融现逾期，或牵连麦子金服、微金所等

日前，在行业第三方等论坛上有多位投资人发帖称多米金融陷逾期，部分投资人已组建维权群。 工商资料显示，多米金融由杭州惠融金融信息服务有限公司负责运营，该公司是华夏融创投资（北京）有限公司(下称“华夏融创”)的全资子公司，2015年4月成立，注册资金5000万。公司法人江浩亮，系华夏融创创始人、CEO，曾担任一线知名网贷平台人人贷财务总监。 而华夏融创的股东除了占股50.83%的江浩亮，还包括阿米巴资本为主的多位大佬，其中有现挖财创始人李治国、阿里系卫哲、陆兆禧等人。 据公众号“深扒P2P”文章称，在多米金融平台上翻阅其中大量合同后发现，其借贷项目的本质是汽车售后回租融资租赁，而出租人则是华夏融创融资租赁，公司全称为华夏融创融资租赁（天津）有限公司（以下简称华夏融创租赁）。 所谓汽车售后回租融资租赁业务，可通俗理解为：借款人A将车辆卖给出借方B，B将借款以车款形式交付给A，之后A以每月租金形式进行逐月还款。 从这个角度来讲，此类车贷的实际出借方则是华夏融创租赁，投资人与借款机构进行债转对接，投资人的资金直接流入借款机构，明显违背了网贷整改禁令。 而工商信息方面，华夏融创租赁与多米金融的母公司华夏融创关系紧密，多米金融严重涉嫌自融，同样也涉嫌违反网贷整改的禁令。 公开资料显示，华夏融创旗下还另有一家平台“天天利财”，查阅平台标的发现，同样是与华夏融创有关联的另一家资产端公司融创惠富商务顾问（北京）有限公司进行债转。 公众号“深扒P2P”文章还通过调查发现一份疑似平台法人江浩亮出具的一份担保函，其中对天天利财的投资人以及另一家网贷平台-诺诺镑客作出担保。 诺诺镑客目前已经更名麦子金服。此前媒体曾报道过，麦子金服变动不断：旗下麦芽分期已经失联，大房东和诺宜财富退出麦子金服集团，被麦子金服实际控制人黄大容“私有化”。 此外，多米金融在对外新闻稿中宣称，多米金融主营车贷服务更是华夏融创的王牌资产端，该资产端也提供给诺诺镑客，微金所等多家顶级知名网贷平台。 可以看出，华夏融创的关联资产端机构，不仅仅为自身的网贷平台进行供应资产，也疑似供应给第三方的平台。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

去通道化 基金子公司规模一年剧减近三成

证监会2016年11月29日发布《基金管理公司子公司管理规定》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》（简称“新规”），至今已有近一年时间。规模超11万亿的基金子公司过去3年追求“量”之路，在近一年的时间内，演变为追求“质”之路。 目前来看，去通道化之后的基金子公司，整体规模不断下降，业务也在不断调整。例如，多家公司纷纷试水ABS业务，使得这项业务竞争变得愈发激烈。除此之外，FOF、股权投资、PPP等业务也在悄然开展。从最新披露的数据来看，9月份基金子公司产品备案数量在近一年时间里首次出现较为显著的增加。 ABS仍是转型热门业务 随着监管趋严，通道业务红利消失，曾有“通道之王”之称的基金子公司开始加速“去通道化”。对基金子公司而言，此前最大的短板其实在于公司的主动管理能力，但这一年以来，基金子公司开始积极尝试强化主动管理能力，例如转型ABS业务、尝试股权投资、PPP业务、发行FOF产品等等。 其中，ABS业务仍是多家基金子公司尝试的热门业务之一。以嘉实资本为例，随着证券化业务的深入开展，嘉实资本逐渐确立以绿色金融、存量金融债权、消费金融和房地产证券化为核心领域的企业资产证券化重点发展方向，其产品的发行设立也逐步呈系列化态势发展。 今年6月9日，由平安不动产与平安大华基金子公司——平安汇通联袂打造的“平安汇通平安金融大厦资产管理费资产支持专项计划”成功设立。这标志着平安不动产第一单企业资产证券化产品正式落地。10月18日，由深圳平安大华汇通财富管理有限公司（简称“平安大华汇通”）担任管理人的“平安汇通-顺丰小贷一期资产支持专项计划”成功落地，该产品是顺丰集团首次试水资产证券化融资，ABS市场就此迎来一位新成员。平安汇通作为业内首批设立的基金子公司，坚持在资产证券化领域精耕细作，目前公司已经成立了10余人的ABS产品及风控团队，截至今年6月，累计主导发行ABS产品9单。 业内人士表示，对于基金子公司来说，在现金流的使用效率方面有天然的优势，ABS风险计提比例相对较低，管理规模能够放得更大，比其他业务更有吸引力。平安大华汇通财富管理有限公司总经理孙宇认为，资产管理业务需要寻找新的路径，后市继续看好ABS业务的发展机会。他说：“今年以来，较为严厉的监管政策接连出台，给传统资产管理业务模式带来了一定挑战，但梳理监管逻辑不难发现，"非标转标"导向清晰，ABS作为核心路径之一，后续业务空间非常广阔。”与此同时，中国证券报记者了解到，由于净资本约束成本，ABS费率低，也使得行业竞争较为激烈。 中国证券投资基金业协会的数据显示，截至今年三季度末，累计有116家机构备案确认946只资产支持专项计划，总发行规模达12635.27亿元，较2016年底累计规模增长了82.9%。在946只出具备案确认函的产品中，管理人为证券公司的达70家，基金子公司46家；从发行规模来看，证券公司发行的产品规模合计10057.61亿元，占比79.6%；基金子公司发行的产品规模合计2577.66亿元，占比20.4%。值得注意的是，天弘基金子公司天弘创新资管三季度首次上榜，位列第十三名。 此外，先于公募FOF的基金子公司FOF产品也在逐步增加。根据中国证券投资基金业协会公布的最新基金产品备案信息，目前基金子公司备案的FOF和FOHF（即专门投资对冲基金的基金）产品，分别有50只和4只。从产品信息来看，前期以“一对多”为主，而“一对一”产品数量自2016年以来也有所增加。但从产品信息来看，目前主动管理的FOF产品仍然较为稀缺。 另外，记者了解到，新三板等股权投资也成为基金子公司突围的路径之一。有的基金子公司甚至早在2015年初就布局了新三板投资业务，目前已发行多期产品。但新三板市场的流动性相对较差，对多家基金子公司而言，这一业务暂时不是工作重心。某基金子公司人士透露，曾有多家公司在2015年尝试新三板投资业务，锁定期为3年，2018年会有一大批产品陆续到期。但从一些产品业绩来看，有不少出现了亏损。 规模一年下滑28.61% 业务调整中的基金子公司，整体规模出现下滑也在情理之中。 分月度来看，根据中国证券投资基金业协会的数据，截至9月底，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计30.18万亿元，较8月底减少6777亿元，减少2.2%。而8月整体规模又较7月减少1.1%。其中，基金子公司专户业务管理资产规模7.96万亿元，较8月的8.18万亿元减少2.2%。较一年前的11.15万亿元则下降28.61%。 在基金子公司专户规模方面，超大规模的分布情况变化不大，中型规模的基金子公司专户规模的变动比较明显。其中300亿—500亿元规模的家数变化较大，从11家降为8家，而100亿—300亿元规模的家数从14家变为16家，此外100亿元以下规模的家数增加1家，变为10家。 分季度来看，继2016年末以来，截至今年三季度的子公司专户规模下降态势已持续三个季度。规模下降也更为明显，数据显示，今年三季度，基金子公司前20名合计管理专户规模55004亿元，较上期减少4936亿元。其中，招商财富资管、上海浦银安盛资管、建信资本、深圳平安大华汇通财富和博时资本分列规模前五名，目前最新规模分别为5222.14亿元、4635.38亿元、4152.69亿元、3862.99亿元和3435.09亿元。 农银汇理（上海）资产管理有限公司和易方达资产管理有限公司，在规模上较二季度分别增加99亿元和117亿元。前者也因此在排名方面上升三位，而其余子公司的管理规模均有不同程度的下降态势。在这之中，民生加银资管下降明显，规模减少851亿元，排名下降四位。 具体看基金子公司产品方面，截至三季度末，基金子公司共管理资产计划10624个，相比年中产品数量减少751只，“一对一”产品和“一对多”产品分别为6246只、4378只，规模分别为65299.02亿元和14286.44亿元，显然“一对一”产品已成为主流。 值得注意的是，虽然从最新数据来看，基金子公司整体规模在不断缩小，但产品备案数量却出现增加。2017年9月1日至9月30日，证券期货经营机构共备案1304只产品，设立规模1666.43亿元，较2017年8月增加9.71亿元，上涨0.59%。其中，基金子公司备案243只，设立规模591.41亿元，占比35.49%。基金子公司的备案情况则较8月更多，不仅备案数上较9月的176只多出67只，而且设立规模也较8月的331.51亿元上升了78%。 增资进行时 根据新规，专户子公司净资本不得低于1亿元人民币，净资本不得低于各项风险资本准备之和的100%，净资本不得低于净资产的40%，净资产不得低于负债的20%。对不符合净资本要求的子公司，监管层给予18个月的过渡期。自新规施行后第12个月，基金子公司各项风险控制指标达到规定标准的比例应不低于50%，第18个月不低于100%。 有业内人士表示，通过增资“补血”来满足新规对子公司风险资本的要求，能够使得业务规模还能保持在原始的水平，不用被迫收缩业务。 11月15日，南京证券公告称，拟以自有资金2.60亿元先后两期为旗下持股比为49%的公募基金富安达进行增资；江苏交通控股有限公司和南京市河西新城区国资平台也将根据其持股比例进行追缴。分析人士认为，富安达基金可能成为股东为基金子公司增资的一个“过渡”。工商资料显示，富安达资产的注册资本仅为2000万元，确有明显的增资需求。南京证券招股书显示，富安达基金2016年9月底和2015年年底总资产仅为2.58亿元和3.08亿元；而在富安达基金获得此轮增资后，其也具有向富安达资产进行再增资的可能。 其实从去年新规征求意见稿下发后，便陆续已有子公司开始增资。据不完全统计，今年以来，又有16家子公司实现增资、规模超50亿元；目前，79家子公司有41家已达到净资本不得低于1亿元的要求。 工银瑞信投资今年4月将资本金由2亿元增至12亿元；建信资本今年5月从5000万元增至10.5亿元，均是10亿级别。此外，天弘创新今年5月增资5亿元，注册资本金从1亿元增加到6亿元；华夏资本也在今年3月增资3亿元，也属于大手笔。其他多数基金子公司的增资级别都在亿元左右。 不过，还有多家公司未增资，或者正在准备增资。中邮基金表示，为满足对风控指标的要求，该公司与首誉光控另一股东拟按股权比例对首誉光控进行增资约10亿元，用于补充首誉光控净资本。 德邦资本、国寿财富、东方汇智等在内的多家基金子公司新政后暂未出现增资记录。同时，记者发现，虽然许多子公司在今年实现了增资，但有部分子公司增资后的注册资本金仍未满足新规要求。如深圳华宸未来资管今年增资1000万元，目前注册资本金为3000万元；深圳前海金鹰资管增资3000万元，注册资本增至5000万元；上海华富利得资管增资3587万元，目前注册资本为7087万元。 华南一基金人士表示，接下来可能会看到比较明显的分化情况。本身规模不大的公司会朝着追求精品化的方向发展，会减少占用资本金业务量；规模较大、股东财力雄厚的公司或许会获得较多增资，促进其长足发展；股东财力不雄厚的公司，或许会逐渐选择往高收益的细分领域发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托全链条介入长租公寓运作样本：轻、重资产模式联动

长租公寓是近期的新兴热点，既是新生业态，也是传统房地产领域的一种延伸。 在国家政策引导加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，建立房地产长效机制的时代背景下，长租公寓迎来了规范化、规模化的发展机遇。 房地产是信托公司的业务主战场，在债权、股权+债权的传统业务思路之外，信托公司还在更多运用自身投资方式灵活和跨市场、跨行业操作的特点，寻找新兴投资风口，长租公寓是其中之一。 在信托公司中，中航信托较早参与且深度介入到长租公寓市场。轻资产和重资产是长租公寓资本运作的两种方式，其最主要的区别是物业的产权归属。中航信托在长租公寓领域两种资本运作都有涉及，聚焦其业务模式和金融整合服务，基本贯穿了信托能够介入长租公寓行业运作的全链条。 轻资产模式：从 “股+债” 到ABS 中航信托于2016年进入长租公寓市场，目前主要体现为与魔方公寓的合作，初期魔方公寓的运作模式为轻资产，信托介入也从轻资产模式开始。 初期主要是“股权+债权”的投贷联动方式。股权方面，2016年4月，魔方(中国)投资有限公司C轮3亿美元融资由中航信托领投，魔方中国的B轮投资方美国华平集团参与跟投。 债权方面，包括向魔方公寓提供债权融资和以租约为质押向租户发放信托贷款。 前者是信托公司房地产业务的传统方式，如去年11月中航信托发行信托产品，向魔方公寓发放信托贷款，魔方以旗下7家子公司股权提供质押。 而通过后者形成的信托受益权有更大的想象空间，可以进一步作为基础资产发行ABS产品，租约贷款下一步可以作为底层资产发行资产证券化产品。 中航信托研发与产品创新部认为，长租公寓长期稳定的租约和现金流，与资产证券化模式有很好的契合点，为REITs业务的规模化发展带来良好机遇。 今年1月，魔方公寓发行国内首单公寓行业资产证券化产品，以单一资金信托的信托受益权作为基础资产发行资管计划。采用“信托计划+专项计划”的双SPV结构，底层资产是其北上广深等近10个一、二线城市的30处物业4000余间公寓未来三年的经营租金。 信托计划层面，魔方公寓及其三家子公司向物业持有人租赁标的物业，并将现在和未来的租金收入应收账款质押给中航信托，并享有信托受益权，中航信托根据信托合同约定，向魔方公寓发放信托贷款。 “信托公司还可以在项目前期通过发放信托贷款或股权投资的方式，参与物业资产的培育，以Pre-ABS模式更深程度参与运营管理，提高信托公司的主动管理能力，获取相应投资收益。”中航信托相关负责人表示。 轻、重资产联动运作 此前很多市场分析中，都将轻、重资产两种方式进行对比，实际上两者并不矛盾，可以是相辅相成的关系。 仍以中航信托为例，在轻资产模式的基础上，今年两方通过共同成立蓝山资产管理有限公司，扩展长租公寓的重资产运营模式。 据了解，蓝山资产主要聚焦北上广深等一线城市存量地产的收购、开发和管理，目标资产管理规模100亿元。 工商资料显示，蓝山资产的股权结构为，中航信托以全资子公司深圳市普泰投资发展有限公司认缴出资300万，持股比例30%。大股东为魔方集团，持股51%。 双方进一步合作设立上海魔麦投资管理中心(有限合伙)，发挥资本与运营的双重优势，聚焦物业资产的收购、开发和运营。 另外，魔方公寓的另一个投资者华平投资集团，其业务背景也以房地产投资和收购交易为侧重，重资产运作的模式下，未来或可引入国际长期低息资本或养老基金。 中航信托认为，轻、重资产并举的经营战略，能更有效地发挥联动效应。信托平台具有资金和整合服务能力，信托与长租公寓企业的合作，可以贯穿长租公寓开发、运营、退出的“三阶段内部循环”价值链。 另一方面，轻、重资产的运营分离能够提高资本使用效率，通过分阶段操作节省资金成本并分散风险，同时解决市场对长租公寓的投资需求和建设期的资金沉淀问题，可实现物业资产的价值最大化。 如果说上述ABS模式适用于轻资产运作，那么类REITs则是重资产模式下的资产证券化方式，如自持物业的所有方通过让渡持有标的物业的项目公司的股权，来开展权益型类REITs业务。而目前底层物业资产本身有较大的吸引力，也可以通过合作方优先收购或向市场第三方出售实现退出。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上海一“App版许霆案”引争议

生活在上海的29岁青年叶榲飞，遇到了“App版的许霆案”。2016年6月，他用银行卡向一款名为“壹钱包”花漾卡的互联网金融产品转入资金，发现钱被原路退回，而App却显示资金增加了。此后的8天，他重复操作了350余次，App中 “多出” 了1125万元，这些钱被他用于消费、还债。 近日，上海市奉贤区人民法院一审认定叶榲飞犯盗窃罪，判处有期徒刑11年。 这与2006年曾引起全国关注的许霆案有些相似。公开报道显示，时年23岁的许霆在广州某ATM机取款100元，结果ATM机“吐出”了1000元，而账户中只被扣了1元，此后他多次操作，累计取走17.5万元。法院一审认定许霆犯盗窃罪，并判处无期徒刑，后重审改判许霆有期徒刑5年。 对于叶榲飞的经历，有人认为，这只是民事纠纷，叶榲飞并无秘密窃取的故意，只构成民法上的不当得利，况且他已经提出了分期还款的方案；反对者则认为，叶榲飞非法占有的目的明显，综合全案，认定他犯罪并非没有理由。 “充值” 350余次 “多出” 1125万元 2015年6月，叶榲飞下载了一款名叫“壹钱包”的App，随后以妻子的名义注册了账号，并申请激活、绑定花漾卡。 这款App是平安集团旗下子公司平安付科技服务有限公司（以下简称“平安付公司”）的产品，花漾卡也是由平安付公司与平安银行共同推出的。“壹钱包”的注册用户可以申请花漾卡，通过银行渠道给花漾卡充值之后，卡上的资金可以用来转账、消费、提现。 “（账号）一直都是他在用。” 叶榲飞的妻子告诉中国青年报·中青在线记者，叶榲飞曾开过健身会所、经营过单身公寓，2016年前后，他们的生意歇了一段时间。 事情发生于2016年6月4日。这天晚上，叶榲飞通过支付终端将银行卡的钱转入“壹钱包”花漾卡，他很快就发现：自己银行卡的钱被退了回来，花漾卡却显示资金转入成功、可用余额也相应增加。 这是花漾卡资金转入渠道的系统故障。平安付公司事后出具的报案材料显示，该故障从6月2日持续到6月12日，其间，多名用户将花漾卡里“多出”的金额提现转走。 叶榲飞也是其中之一。直到故障解除，叶榲飞8天里重复了350余次“充值”操作，花漾卡里共增加了1125.63万元。其中的241万余元被他用于购买轿车、黄金以及归还个人债务，884万余元在“壹钱包”内购买了理财产品。 曾提出分期还款方案 平安付公司提交的通话文字记录显示，6月12日，也就是故障排除的当晚，该公司联系叶榲飞，告诉他交易异常情况。 叶榲飞的妻子告诉中国青年报·中青在线记者，当银行找来，她才知道有这件事，“我跟丈夫说，这个钱（我们）不能用”。 第二天下午4点，平安付公司再次打来电话。通话记录载明，叶榲飞称，他没意识到账户的钱会多出这么多，“以为是自己的钱，就一直花”。 在电话中，叶榲飞表示愿意还款。他对平安付公司说，“壹钱包”内的余额及其理财产品可由该公司先扣除，其余的200多万元已用掉了，无法全额还款，但可以次日下午5点再联系他，届时会给出还款方案。 平安付公司6月14日如约打来电话。通话内容显示，叶榲飞再次表示不知为何当时拿到那么多钱，现在他最多可以一次性还20万元，其余的希望能分期偿还。他称，自己是商人，每月可以轻轻松松赚10万元。 分期还款的方案最终未被平安付公司接受。 在叶榲飞提出该方案的第二天，上海警方接到报案称，陆续有人利用平安集团旗下产品的系统漏洞盗刷花漾卡资金，造成平安银行损失1200余万元。 2016年7月下旬，叶榲飞被上海警方刑事拘留，同年9月被逮捕。 一审获刑11年，目前已上诉 2016年11月，上海市奉贤区检察院以涉嫌盗窃罪对叶榲飞提起公诉。奉贤区法院今年6月、9月两次开庭审理该案。 此前，平安付公司已追回了叶榲飞“壹钱包”内购买的理财产品资金884万余元、理财产品利息3.65万余元、账户余额2.28万余元，合计890万余元。在叶榲飞的妻子还款29.6万元之后，该公司仍损失205.94万余元。 对于检方的指控，叶榲飞的辩护律师、上海沪泰律师事务所律师吴绍平认为，叶榲飞的行为不是犯罪行为，他无任何窃取、非法占有他人钱财的主观故意。“该案的发生，是叶榲飞主动将钱存入账户，而后平安付公司自己往被告人的账户上加钱，又把（银行卡的）钱款返还给叶榲飞，请问，被告人何来非法占有的目的？” “如何证明这不是平安付公司主动给付被告人的钱款？被告人完全有理由相信，这是平安付公司给的意外之财。”吴绍平称，客观上，叶榲飞也未对钱财进行秘密窃取，其所有操作都是按照“壹钱包”App的流程进行的，既没更改规则，也没植入恶意软件，“‘壹钱包’App（发生的操作）代表的就是平安付公司的意思表示，如果凭一句‘系统漏洞’就不代表了，那么，又凭什么证明其他的操作就是平安付公司的意思表示？按此逻辑，使用者的资金还有没有安全保障？” 这些辩护意见未被法庭采纳。今年9月30日，奉贤区人民法院作出一审判决，认定叶榲飞以非法占有为目的，秘密窃取公司财物，数额特别巨大，犯盗窃罪，判处有期徒刑11年，并处罚金50万元，责令退赔平安付公司205.94余万元。 现行刑法规定，犯盗窃罪，数额特别巨大或者有其他特别严重情节的，处10年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处罚金或者没收财产。 吴绍平告诉记者，叶榲飞对一审判决不服，目前已提出上诉。 是民事纠纷还是刑事案件 与11年前的许霆案一样，叶榲飞案以民事纠纷定性还是刑事案件定性，再次引起了法律界的讨论。 奉贤区人民法院认定是刑事案件的理由是，叶榲飞明知银行卡支付系统出现故障，仍反复操作300余次，秘密窃取被害单位巨额资金并使用。判决认为，公诉机关提供的证据能够相互印证，形成完整的证据链条，足以证明叶榲飞的行为构成盗窃罪。 判决认定，叶榲飞在家属帮助下退赔部分赃款，可以酌情从轻处罚。 在吴绍平看来，这只是常规的民事纠纷，如果平安付公司认为叶榲飞的行为侵害了其合法权益，叶榲飞只是不当得利，并未盗取他人钱财，平安付公司完全可以通过民事诉讼要求叶榲飞返还款项。事实上，叶榲飞此前也对平安付公司提出了分期还款的方案。 “如果认为叶榲飞非法侵占了公司财产且拒不归还，那么，也应当由平安付公司提起刑事自诉。”吴绍平认为，叶榲飞应承担的是返还不当得利的民事责任，若一定要算犯罪，最多仅能构成侵占罪。这是自诉案件，且量刑比盗窃罪更轻，最高刑为有期徒刑5年。 还有一些了解案情的法律人士认为，叶榲飞是一个智力正常、具备一定商业知识的成年人，理应能够通过“资金转入后原路退回，花漾卡余额却显示转入成功”判断出App系统存在故障，认为“App主动给了1000多万元”，从常识上说很难站得住脚。 他们认为，叶榲飞8天内的充值次数达350次之多，其间还使用了1125万余元——该数额应该明显超过了叶榲飞一贯的消费水平，“很难相信，一个成年人会不知道自己没这么多的钱”，故意非法占有的目的比较明显。另一方面，公司事发时应该也不知道这个故障，否则没理由不及时解决，这也符合盗窃罪“秘密窃取”的构成要件。 类似的讨论在许霆案发生时也曾进行过多次。 公开报道显示，该案重审由无期徒刑改判5年的理由是，许霆是在发现ATM机出现异常后产生犯意，其行为与有预谋或者采取破坏手段盗窃金融机构的犯罪有所不同，并且，从案发具有一定偶然性看，许霆犯罪的主观恶性尚不是很大。 广州市中级人民法院法官彼时表示，5年的量刑低于法定最低刑，但综合本案具体的犯罪事实、犯罪情节和对于社会的危害程度，判处法定最低刑仍不符合罪责刑相适应原则。因此，经最高人民法院核准，决定对其在法定刑以下量刑。 对于叶榲飞案，吴绍平表示，叶榲飞失去自由后，他与平安付公司方面还曾就还款问题多次通电话，最近的一次是今年9月，“主要都是关于还款是分两年还是三年还，及首次付款的金额问题”，截至记者发稿，双方仍未达成一致。 吴绍平认为，倘若罪名成立，这无异于是让公民个人为企业法人的错误埋单。 对此，一些法律人士认为，平安付公司相关系统出现故障，公司确有一定责任，但若因此而认为用户可以占有、使用这些财产，不利于社会诚信建设，情理上也难以让人信服。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首例 美科学家在人体内进行基因编辑实验

摘要：美国科学家首次在人体内通过剪切 DNA 链修改基因编码，成功的话将推动患者疾病的治疗。 随着现代医学技术的迅速发展，现有的医疗水平较之前有了很大提高。不过，仍有一些疑难杂症困扰着我们，尤其是遗传性疾病。为了攻克这些「老大难」的问题，科学家们已在寻求一种新的医疗手段——基因编辑，修改人体的基因编码。 鉴于基因编辑技术有很大潜力治疗和预防目前我们难以应付的疾病，许多科学家们已经纷纷投入到了对基因编辑技术的研究当中。此前，媒体曾报道美国一项针对莱伯先天性黑蒙症的体内基因疗法在等待FDA审批。而据美联社最新报道，美国科学家已经首次在人体内进行了基因编辑实验，不过需要一到三个月才能清楚编辑过程是否完成。如果实验成功，毫无疑问将促进基因疗法的发展，助力于未来人类对疾病的预防和治疗。 该临床实验由 Sangamo 生物技术公司在加州完成，实验对象为一位44岁名叫 Brian Madeux 的病人。他患有遗传性疾病亨特氏综合征，由于肝细胞中缺乏分解复杂分子的关键基因，他的身体受到很大损伤，极其容易触发进一步的感染，出现呼吸困难等问题，对器官功能和身体机能造成永久性伤害。 饱受疾病困扰的他已经接受了很多常规的治疗，但是病情并没有好转。所以他决定冒险试试体内基因编辑这种目前并不成熟的疗法，即剪切体内 DNA 链并插入缺失的基因。此外，他表示作为第一个接受基因编辑治疗的人，他既激动又害怕，希望这项新的医疗技术可以帮助到自己以及其他病人。 治疗过程中，Sangamo 使用了新的名叫「锌指核酸酶」（zinc finger nucleases）的基因编辑工具。像 CRISPR 一样，该工具可以切割 DNA，从而将新的基因插入到遗传编码中的特定位置。值得一提的是，相比目前治疗亨特氏综合征采用的持续治疗法，新的基因编辑工具可以节省大量的时间与金钱，对患者来说不失为一个好消息。 当然，基因编辑技术是存在一定风险的，特别对于临床应用来说。基因编辑过程中出现的微小错误将可能会在人体基因库中留下长久影响。而这项技术的治疗效果究竟如何，需要更多患者接受这类治疗才能得知。Madeux 的身体情况目前得到了详细的跟踪记录，如果治疗效果显著的话，那么类似的基因突变疾病可能也可以治愈。 作为新的治疗手段，基因编辑技术或许就是未来最强大的手术刀，期待科学家们早日获得更大的突破，为那些痛苦挣扎的病人带去希望。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！