趣店收盘股价再次暴跌13.6% 跌破发行价

趣店（Nasdaq：QD）股价再次出现暴跌（北京时间10月26日21:30至10月27日凌晨4点），收盘下跌13.6%，跌3.59美元至22.8美元，跌破发行价每股24美元。 10月18日登陆纽交所的趣店陷入不断质疑中（现金贷原罪、商业模式、持续盈利能力等等），趣店CEO罗敏近日在一篇《趣店罗敏回应一切》的专访文章中，以对话形式回应了部分问题，但这一举动并未平息质疑，引来舆论口诛笔伐，深陷负面风波。 10月23日上午，趣店方面同意接受媒体对趣店CEO罗敏的专访，疑似“有话要说”，但仅在几小时后，趣店方面突然称：罗敏临时有事，所有既定媒体采访全部取消；此外，罗敏在静默期不会再发声。 此后，趣店股价开始暴跌。26日报收于26.39美元，较23日开盘价31.89美元下跌近20%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

下月沉睡卡不能使用 你有这样的银行卡吗？

有些银行卡老是不用，可能就不能用了。 到底怎么回事？原来，最近浦发银行宣布，自下月（11月）开始，对在2016年12月31日之前（含）发卡且今年前3个季度未发生任何交易的 “双零卡” 进行账户信息管理升级。升级后，长期不用的 “双零卡” 将不能使用。 淡定，帮主梳理信息发现，虽然多家银行都出台了对 “沉睡卡” 的类似规定，但要被停掉，也挺难的。 具体来看，对浦发银行而言，这里所说的 “双零卡”，指的是： 存款余额和应计、未计利息数均为零的银行卡。其中，凡已开通该行理财产品购买、基金、第三方存管、外汇宝、代收代付、个人贷款还款等业务功能的银行卡不在本次升级范围内。 万一“中招”了，在停止正常功能的同时，账户信息将不会在包括网银、手机银行、电话银行、自助设备等渠道显示。 不过，需要正常使用也简单，携带该借记卡及持卡人个人有效身份证件至网点柜面办理“双零卡”启用手续就行了，重启无需任何费用。 招行也开始清理了，同时满足这七个条件要小心 浦发不是唯一一家对“沉睡卡”进行管理的银行，今年6月，招商银行也发布了相关公告，宣布拟对符合条件的个人账户进行销户处理。 此外，帮主还致电了多家银行客服，着急的同学可以直接刷到最后，顺便再点个赞。 招行的规定是这样的： 拟从今年7月15日开始，对同时符合下述条件的个人银行账户进行销户处理： 1.卡片等级为“一卡通”普通卡（含电子一卡通、财富账户，下同），且持卡人未持有“一卡通”普通卡以上级别的、未销户的借记卡（包括但不限于“一卡通”金卡、金葵花卡、钻石卡、私人银行卡等）、存折、存单； 2.“一卡通”普通卡账户余额为零，且不存在任何未结清利息，同时持卡人两年内（含两年）未使用该卡主动发起任何交易（包括但不限于ATM取款、POS消费等交易）； 3.“一卡通”普通卡未处于挂失、换卡、冻结、预警等状态，未关联Ⅱ类户或“一闪通”； 4.“一卡通”普通卡未关联我行信用卡还款或个贷还款，也未签订代发协议或无有效保险保单； 5.“一卡通”普通卡非我行住房公积金卡、企业年金卡、社保卡； 6.“一卡通”普通卡不存在关户限制； 7.持卡人未持有我行有效的或者未激活的信用卡，且在我行系统中不存在在途的信用卡申请； 总结来说，开卡之后，一毛钱都没存，又没有附带业务，就会有销户的可能，但基本只要做过一笔交易，就不会被管理。 其实，根据今天下午跟客服MM的交流结果，帮主是这么理解的： 1.在“客户就是上帝”的教条下，短时间没用，现在银行是不会主动做出销户或者暂停功能这种可能令客户不满的操作的，即使要做，都会提前通知； 2.会被暂停业务的那些卡，主要还是那些客户自己基本都不想用的卡。 3.要是想重新用，去柜台办理相应的手续即可，一般不收费；但也保不齐有些卡有一些管理费，这个重启后是可能收的。 4.换句话说，某张银行卡真的不想用了，大家可以主动精简注销；不过鉴于目前的三类银行账户的分类，对新开卡的账户可能有影响。（在下面有解读） 为啥清理 “沉睡卡”？ 根据《中国银行卡产业发展报告》，截止2016年底，借记卡发卡数量达到了56.60亿张，较上年末增长12.96%，增速上升1.15个百分点；人均卡量来看，2016年末人均持有4.16张，较上年增长0.46。 不过，从季度借记卡活卡率来看，近年这个指标在13%左右：从2016年中国银联跨行交易系统记录的借记卡活卡量为13.9亿张，较上年增长12.1%。其中，2016年四季度活卡率为12.2%，与上年相比略有下滑。 有分析指出，一方面，数量庞大的“沉睡卡”占用了系统资源，另一方面，还可能给持卡人带来的被盗刷和信息泄露的风险。 去年，央行还发布了《关于加强支付结算管理防范电信网络新型违法犯罪有关事项的通知》，明确银行和支付机构应当加强账户交易活动监测，对开户之日起6个月内无交易记录的账户，银行应当暂停其非柜面业务，支付机构应当暂停其所有业务，银行和支付机构向单位和个人重新核实身份后，可以恢复其业务。 同一个人在同一家银行只能开一个Ⅰ类户 如果，之前的银行卡注销了，还会有一个情况。 根据央行此前的规定，2016年12月1日起，同一个人在同一家银行只能开立一个Ⅰ类户。 不过，个人在2016年12月1日前已经开立的存量银行账户不受影响，仍然可以正常使用，无需进行任何操作。存量银行账户在日常使用中已经开通水电煤代缴、贷款和信用卡偿还、银证转账和快捷支付等支付和理财功能的，也不会受到任何影响，以后也可以根据需要开通相关业务。 这样一来，如果把多张老卡中的一张销户，之后新办一张卡，就可能只是低级别的Ⅱ类户啦。 比如，帮主之前在某五大行新办了一张公积金卡，根据现有的政策，新卡要使用全功能，就先要把老卡从I类账户降级，然后把新办的Ⅱ类户的卡升级为I类户。 三类账户有啥区别呢？总体来说，Ⅰ类户的特点是安全性要求高，资金量大，适用于大额支付；Ⅱ、Ⅲ类户的特点是便捷性突出，资金量相对小，适用于小额支付，Ⅲ类户尤其适用于移动支付等新兴的支付方式。 相当于“钱箱”、“钱夹”和“零钱包”的关系。 附录：部分银行客服对 “沉睡卡” 的管理政策 需要说明的是，以下管理政策是帮主通过拨打各行客服了解的，实际情况以当地分行政策为准，每个分行规定可能不一样，且可能出现变动，具体请以当地分行公告为准。 工商银行（北京）： 开了储蓄卡以后，如果前6个月都没有用过，会对卡做特殊管理；如果过了6个月，又想用，可以凭身份证到网点进行免费开通；长时间不用的卡，暂时不会主动清零或销户，但可能对后续使用有影响。 农业银行： 当你的账户余额为零，包括主账户和子账户余额为零时，且18个月（含）以上未发生交易的卡，会转成睡眠户，但是不会销卡；什么时候准备用，把这张睡眠卡激活，就可以正常使用；激活不收费，不过如果之前欠了年费或者小额账户管理费的时候，卡里有钱后，系统会自动扣收。 交通银行： 对于储蓄卡，两年没有使用，卡片可能会转为睡眠卡，一般再去网点激活即可，目前激活是不收费的。 中国银行： 对于北京办的储蓄卡，销户是有条件的，不是没钱就会自动销户； 两种情况，1:离上一次交易日满两年，累计利息为零满一年，余额为零，没有关联其他的账户，没有开通网上银行、短信提醒等外围业务，账户状态要正常2.离上一次交易日满三年，当前余额为零且累积利息为零，没有关联其他账户，没有开通网上银行、短信提醒等外围业务，账户状态正常。 其中，以上有一条不满足，就不会自动销户。比如，你开通了短信通知，就算你卡里没有钱，无论多久都不会销户。 建设银行： 对于北京的建行办理的储蓄卡，储蓄卡要是达到3年以上没有使用，并且人民币活期储蓄余额在100元以下，就可能成为睡眠账户，将影响进一步的使用。要使用还得激活，销户的话必须要接到总行针对的通知才可能注销。激活的话，持卡和身份证，本人可以到北京的营业柜台办理；如果是代办，持代办人和本人双方的身份证激活。激活这项业务是不收费的，但如果有账户管理费的产生，有可能会扣费。 招商银行： 针对没有信用卡，普卡的情况：一般是要超过两年或者以上，没有余额、没有交易，也没有绑定过特殊的证券、代扣等功能，才可能会被自动销户；如果是已经被销户的卡，带着卡和身份证，在就近的柜台可以办理冲销户，这种情况下可以恢复，但是如果说卡丢了就补不回来了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

香港交易所谴责融创中国及孙宏斌和汪孟德

港交所上市委员会谴责融创中国及现任执行董事孙宏斌、汪孟德分别违反《上市规则》及《董事承诺》，涉及2015年终止收购佳兆业事项。 以下为原文： 香港联合交易所有限公司 (香港交易及结算所有限公司全资附属公司) THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG LIMITED (A wholly-owned subsidiary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited) 本纪律行动旨在强调，发行人作出公告时须准确完整，没有误导或欺诈。任何不准确、不完整、误导或欺诈的公告应即时修正，确保股东及公众人士可评估公司状况而作出有根据的决定。联交所非常重视发行人在《上市规则》下的披露责任，以确保能够维持投资者对市场的信心。 香港联合交易所有限公司（「联交所」）上市委员会（「上市委员会」） 谴责： (1) 融创中国控股有限公司（「该公司」）（股份代号：1918）未有确保联合公告及终止公告均准确完整及没有误导性，违反《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（《上市规则》）第2.13(2)条的规定。 (2) 执行董事孙宏斌先生（「孙先生」）： (a) 未能以须有及应有程度的技能、谨慎和勤勉履行其董事职责：未有(i)向董事会披露补充协议供其审议；(ii)遵守该公司有关使用公司印章的内部监控程序；(iii)考量补充协议须否遵守任何《上市规则》的规定；及(iv)考量该公司有否就联合公告及终止公告遵守《上市规则》第2.13(2)条的规定； (b) 未有尽力促使该公司遵守《上市规则》（「竭尽所能承诺」），个人也未有尽力遵守《上市规则》（「尽力承诺」）（统称「《承诺》」），违反以《上市规则》附录五所载形式向联交所作出的《承诺》所载的责任； (3) 执行董事汪孟德先生（「汪先生」）： (a) 未能以须有及应有程度的技能、谨慎和勤勉履行其董事职责：未有(i)向董事会披露补充协议以作审议；(ii)考量补充协议须否任何《上市规则》的规定；及(iii)考量该公司有否就联合公告及终止公告遵守《上市规则》第2.13(2)条的规定；及 (b) 未有遵守《承诺》。 （孙先生及汪先生统称「相关董事」） 和解及聆讯 经和解后，该公司及相关董事没有就上述上市部提出的违规事项提出抗辩，并接受上市委员会向他们作出下述制裁及指令。 背景╱实况 2015年1月30日，该公司附属公司（「附属公司A」）及该公司（作为附属公司A的担保人）与郭英成先生（「郭先生」）等多个订立方（「卖方」）订立股份买卖协议（「股份买卖协议」），收购佳兆业集团控股有限公司（「佳兆业」）已发行股本的49.25%，代价为4,552,553,039.40元。根据股份买卖协议的条款，代价分三期支付，第一期款项为15.5亿元。 同日，该公司、附属公司A及卖方签订股份买卖协议的补充协议（「补充协议」）。根据补充协议，卖方在下述情况下可享下列权利： (a) 若附属公司A未能达成或豁免股份买卖协议第4.1条所载若干先决条件，致令股份买卖协议被终止，卖方可获15.5亿元；或 (b) 若股份买卖协议第4.1条项下条件已达成（或豁免），但附属公司A未能完成股份买卖协议，卖方可获15.5亿元及弥补损失的赔偿。 2015年1月30日，孙先生与郭先生签订函件，当中协定孙先生将价值22.27亿元的该公司股份（即332,500,000股股份）暂时交予郭先生，直至附属公司A完成股份买卖协议下的付款责任为止。据该公司表示，该等股份其后于2015年5月29日股份买卖协议终止后交还孙先生。 该公司与佳兆业于2015年2月6日刊发联合公告（「联合公告」），涉及内容包括(i)股份买卖协议及(ii)附属公司根据《收购守则》以有条件强制性现金要约收购佳兆业其余已发行股份。 联合公告未有提述补充协议。 该公司于2015年5月28日就终止股份买卖协议刊发公告（「终止公告」）。终止公告未有提述补充协议。 孙先生及汪先生于关键时间及现时均为该公司董事，知悉有补充协议，但未有向董事会披露补充协议以作知会及╱或供董事会审批。 孙先生在董事会不知情及未经其批准下，代表该公司及附属公司A签订补充协议及使用其印章。 合共23.25亿元（包括补充协议提述的15.5亿元）已于2015年12月28日或之前退回予该公司。 上市委员会裁定的违规事项 该公司及相关董事接受上市委员会下列裁定以作和解： (1) 该公司违反《上市规则》第2.13(2)条，原因是未有根据《上市规则》第2.13(2)条在联合公告及终止公告披露补充协议，令该等公告不准确、不完整和误导。 (2) 孙先生违反《上市规则》第3.08(f)条及《承诺》： (a) 未能以须有及应有程度的技能、谨慎和勤勉履行其董事职责：未有(i)向董事会披露补充协议以作审议；(ii)遵守该公司有关使用公司印章的内部监控程序；(iii)考量补充协议须否遵守任何《上市规则》的规定；及(iv)考量该公司有否就联合公告及终止公告遵守《上市规则》第2.13(2)条的规定；及 (b) 未有尽力促使该公司遵守《上市规则》第2.13(2)条，个人也未有尽力遵守《上市规则》第3.08(f)条，违反其《承诺》。 (3) 汪先生违反《上市规则》第3.08(f)条及《承诺》： (a) 未能以须有及应有程度的技能、谨慎和勤勉履行其董事职责：未有(i)向董事会披露补充协议以作审议；(ii)考量补充协议须否遵守任何《上市规则》的规定；及(iii)考量该公司有否就联合公告及终止公告遵守《上市规则》第2.13(2)条的规定；及 (b) 未有尽力促使该公司遵守《上市规则》第2.13(2)条，个人也未有尽力遵守《上市规则》第3.08(f)条，违反《承诺》。 监管上关注事项 上市委员会认为事件中的违规情况严重： (1) 违反《上市规则》的披露规定属于严重违规，该等规定旨在保障股东及投资者的利益，让联交所上市的证券得以在有序、信息流通及公平的市场交易。 (2) 联合公告及终止公告未有提述补充协议，是不准确、不完整和误导。任何《上市规则》规定的公告均须符合《上市规则》第2.13(2)条的规定，以向股东及市场提供透明度。 (3) 补充协议对财务影响严重：股份买卖协议若在补充协议所载的情况下终止，该公司会损失15.5亿元及可能要支付赔偿。 (4) 孙先生及汪先生完全知悉有补充协议。他们不应损害该公司的诚信，而应知会董事会有关补充协议，好使该公司能够遵守《上市规则》的规定。此外，相关董事有责任确保投资者及公众人士知悉所有可能影响其对该公司所作评估的重要资讯及发展情况。 (5) 孙先生在董事会不知情及未经其批准下签订补充协议，是不可接受的行为。各董事均须就其行动对该公司及其股东承担责任，在采取任何或会影响该公司及其股东利益的行动前，均须先行披露并寻求董事会批准。 (6) 该公司是次违规，完全是因为相关董事的行为及不作为所致。这个案令人非常关注该公司的企业管治及相关董事是否有能力促使该公司遵守《上市规则》的规定。 制裁 经裁定上述违规事项（该公司及相关董事不就上述实况提出抗辩以作和解）及裁定违规性质极其严重后，上市委员会决定： 谴责： (1) 该公司违反《上市规则》第2.13(2)条。 (2) 相关董事违反《上市规则》第3.08(f)条及其各自的《承诺》。 上市委员会进一步指令： (3) 孙先生及汪先生各自须(a)于本新闻稿刊发日期起计90日内，完成由上市部认可的其他课程机构（例如「香港特许秘书公会、香港董事学会」）所提供有关《上市规则》合规事宜、董事职责及企业管治事宜的24小时培训，以及2小时有关《上市规则》第二章披露要求（特别是第2.13条）的培训（合共26小时，统称「该培训」）；及(b)于完成该培训后两星期内，向上市部提供由培训机构发出其全面遵守此培训规定的书面证明。 (4) 该公司须于完成上文第(3)分段所述的指令后两星期内刊发公告，确认已全面遵守有关指令。 (5) 该公司须向上市部提交有关上文第(4)分段所述公告的拟稿供其给予意见，并仅可在上市部确认再无其他意见后刊发公告。 (6) 刊发本新闻稿后，上文第(3)至(5)段所列载的任何指令的管理及执行上可能出现的任何必需变动及行政事宜，均须提交上市部考虑及批准。如有任何值得关注的事宜，上市部会转交上市委员会作决定。 为免引起疑问，联交所确认上述所有制裁及指令仅适用于该公司及相关董事，而不涉及该公司董事会任何其他过往或现任董事。 完

美团外卖员偷吃客户餐食又给吐回去 官方回应称已辞退

近日网上爆出外卖小哥在送餐途中偷吃客人饭菜的事件，美团回应：目前涉事配送员已经找到，按照美团外卖规章制度予以辞退。 视频监控显示，事发在10月21日（上周六）凌晨0:50分左右。匿名发布者表示，这名美团外卖小哥在电梯里打开客人饭菜，吃了两口又吐在里面，随后又正常派送。 以下为美团官方回应全文： 目前涉事配送员已经找到，按照美团外卖规章制度予以辞退。同时美团外卖相关负责人已向用户致歉并取得了谅解。这起事件也提醒我们：事关食品安全和配送卫生，作为平台要时时警醒。美团外卖将在全国配送站点加强外卖配送纪律的宣导和落地，同时，将进一步优化餐品封装方案来避免此类事件的发生，践行好我们的责任。

媒体:中国央行对两个月期逆回购询量 为史上首次

路透称，中国央行今日对两个月期逆回购询量，明日公开市场有望进行操作。 这将是中国央行公开市场首次进行两个月期逆回购操作。 此前央行的逆回购期限一般为7天期、14天期和28天期，今日早盘时段，央行也对这三个期限的逆回购操作进行了询量。 消息传出后，债市小幅上涨。10年期国债期货翻红，10年期国债期货现券收益率下跌至3.758%，早盘一度升破3.82%。 更长期限的逆回购操作，意味着流动性的期限将被拉长，相对应地流动性将更趋稳定。 此举也有进一步安抚债市之意。债市已经连续数日下跌，市场利率大幅升高。投放流动性有利于缓解债市的抛盘压力，进而止住债市跌势。 值得注意的是，根据央行此前的部署，两个月后，央行将在2018年初对符合条件的商业银行进行两档定向降准，分别降准0.5%和1.5%。 其中第一档定向降准，覆盖绝大多数商业银行： 第一档是上年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到1.5%，或上年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到1.5%； 第二档是上年普惠金融领域的贷款增量占全部新增人民币贷款比例达到10%，或上年末普惠金融领域的贷款余额占全部人民币贷款余额比例达到10%。 当时还有分析观点指出，定向降准的实际的执行时间要到2018年年初，意味着今年的流动性紧张可能已就无法缓解。 央行询量甚至操作两个月期逆回购，意味着商业银行从这一长期限逆回购中拿到的资金，将在两个月后到期。马上会有定向降准的资金跟上，年内的流动性状况有了保证。 不过如果启动了两个月期的逆回购操作，14天期和28天期的操作量有可能相应减少，维持整体流动性平衡。 央行主管媒体中国《金融时报》此前提到，近期央行一直以“维持流动性基本稳定”为中心开展操作，通过灵活运用多种公开市场工具“削峰填谷”，保持市场资金面“不松不紧”，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

或倒闭、或转型，场景分期行业开始退潮

2016年，消费金融中重要分支：“场景+分期”，一度被誉为潜力无限的模式。 两年的时间里，场景分期的探索早已遍及租房、3C、旅游、教培、医美、家装等多个领域，均被称有“万亿市场”。 但近两年的发展，行业却远没有预期那般发展壮大，甚至在多个场景出现了倒闭潮，或者转型现金贷。 医美分期，大量玩家退场；教育分期，知名玩家只剩下五六家；租房分期更是大部分倒闭，仅剩背靠大树者。 行业一度信心全无，开始出现大量质疑之声，难道，场景分期只是个伪命题？ 行业退潮 “医美分期领域，行业正在大退潮”，行业资深从业者白杨透露，现在医美市面上的较大玩家，大概只剩下10个左右。 多位知情人证实，巨头百度，已基本不再新增用户，而曾经切入过医美市场的乐信集团（分期乐），也悄然退出。 在医美分期领域势头很猛的“快分期”，其多位员工透露，在几个月前也暂定了业务。 而此前尝试进入医美领域的“招联金融”，也在试水后不久悄然退出市场。 “这个场景太复杂，我们主动放弃了”，招联金融的某业务负责人称。 “而专注在医美行业的米么金服，也开始做现金贷”，白杨称。一本财经发现，在米么金服的App页面上，确实已有了现金贷款的入口。 医美分期出现潮退，而教育分期也不乐观。 业内人员王勃透露，去年教育分期市场，格外火热，头部玩家贷贷熊，曾和百度金融有过一战，“双方为了抢占市场，利率多次调低”。 但有趣的是，两大巨头并未决出胜负，在今年，几乎同时撤离了市场。 “百度金融的教育分期，已不再拓展新用户，但还和头部的B端企业保持合作”，百度金融某员工透露。 “我们已停止放款，但收款会继续”，贷贷熊客服告诉一本财经。 创业小平台方面也不乐观，大部分教育分期创业公司在2015年进场，但两年过去，依旧停留在A轮以内。 企名片数据显示，教育分期类别下的创业公司，没有一家融资阶段突破A轮 而蜡笔分期在苹果商店的下载简介，已直接变成了“玖富现金借款，快至3分钟到账”。 “前几个月，要求现金贷每个月放款8000万”，蜡笔分期的某离职员工称，整个公司都在转型。 “现在教育分期玩家总共也就10家，知名一点的也就五六家”，王勃称，整个行业远没有如预期中爆发，一直不温不火。 而租房分期惨状更甚：火力全开的趣租做了半年就关张；风头正劲的斑马王国，业务线几乎停滞；红极一时的丁丁白条，因为丁丁租房的倒闭，彻底停摆。 “这些都还是知名平台，很多小平台，上线一段时间，就悄悄下线了”，一租房分期平台的风控负责人对一本财经称。 大部分平台，都在洗牌中退场，剩下的大多是因为背后大树撑腰，如我爱我家派系的房司令、获上市公司入股的会分期、58集团下的58月付、链家和京东合作的自如白条等。 三个主流的场景分期，现状不容乐观：巨头退场，行业洗牌，要么倒闭，要么转型去做现金贷。 而其他分期，也多多少少面临瓶颈：家装分期太低频，又多是银行的战场；旅游分期也低频，且多使用信用卡来分期；3C分期，套现太容易…… 如此来看，整个“场景+分期”行业发展，都不太乐观。 甚至有投资人和行业从业者，对“场景分期”的模式提出质疑：这难道是个伪命题？ 共同难题 2015年，在各大金融峰会上，都能听到从业者对“场景+分期”的无限期许，“和场景结合，风控好做，且获客容易，是消费金融最具想象力的创新”。 场景一般会包含3方角色：分期平台、C端用户、B端机构。 而场景分期被看好的核心逻辑在于，可达成多方共赢。 以教育分期举例，一个刚毕业的大学生有培训IT的需求，但上万元的客单价可能会将他拒之门外，需求被压制。有分期之后，他可先上课，之后有了收入再付费。 这就达成3赢局面：学生解决了刚需，培训机构增加了销量，分期平台获得了利润。 但2年后，行业并未交出让人满意的答卷。 实际上，行业在落地过程中，发现诸多问题。 “其实很多场景，都不算刚需”，大河创投副总裁徐尚悦称，市场最大推动力，一定是需求。 如K12的教育分期，大部分父母舍得为孩子花钱，而且，即便分期，他们大多也会使用信用卡。 一位业内人士透露，现在租房市场为了获客，自身也慢慢开始变成“押一付一”的模式，租房分期的市场，被不断压缩。 而医美市场更是如此，对于普通人来说，美容整形只是一个锦上添花的需求。 “场景分期和现金贷比起来，实在是太良心，利率太低了”，白杨称，场景分期的年利率，一般都在24%之下。 而分期的玩家，目前大多不盈利。 去线下场景获客，成本相对要高，而在现实的残酷竞争过程中，他们的利率会被反复削薄。 “教育分期的利率可以控制在19%左右，但百度进场后，直接将整个行业利率拉低3到4个点”，王勃称。 “医美行业惨多了，米么金服进入市场后，曾推出过零首付、零利率的推销方式，大家都紧随其上，行业利润被杀尽”，白杨称。 巨头进场、头部玩家抢占市场的手段，一度让行业陷入恶性竞争的泥潭。 他们试图像滴滴等互联网公司一样，前期跑马圈地，抢占市场，形成用户习惯和规模效应后，再一统天下。 但在医美分期中，医院没有忠诚度，谁家额度高、通过率高、审核放款快就选谁家。 而最为关键的一点，是他们远远低估了人性在利益面前迸发的智慧。 医美、教育分期，都遭遇过B端和中介，甚至加上用户，三方勾结骗贷。 他们最开始专注在C端风控上，却忽视了B端风控之难。 “在非标产品行业，因为价格不透明，就会存在大量中介”，白杨称，中介让这个市场变得水深浑浊，并拉动B端和用户，共同来“薅钱”。 “B端与分期平台本质矛盾在于，二者根本诉求不同”，白杨称，对于B端而言，增加销售是核心诉求，医院巴不得每一个申请的用户都通过，增加业绩。 需求不够旺盛、盈利难，加上风控问题重重，在行业的早期阶段，让玩家频频碰壁。 未来方向 场景+分期真的是伪命题吗？ 尽管磕磕绊绊，但行业还是走出了不少公司，据业内人士称，少数几家稳重而深耕行业的公司，已实现了盈利。 已有玩家，慢慢将模式走通。 “肯定不是伪命题，用户提前获得了服务，B端获得了促销，我们再获取利润，这个3赢的模式，并无问题，只是大家低估了实现难度”，白杨称。 多位业内人士指出，场景+分期的风控核心，不是C端，而应该是B端。 一家医美分期平台尝试着，只和最头部的医院合作，结果“零坏账”，“如果B端风控做好了，直接帮你过滤掉坏的客户”。 “我们的B端风控做到了什么地步？我们会给参加过培训的学生打电话，问他们教学质量、就业率，这样才能确保后期不会因为纠纷，导致学生不还款”，某教育分期平台的风控负责人称。 多位从业者认为，行业的这轮洗牌，并非坏事，将一些投机的玩家清洗出去，“真正深耕行业的玩家，才有机会”。 “大多数玩家，没有从消费角度来理解场景，而是简单从金融角度去理解”，徐尚悦称，深耕行业，读懂场景尤其重要。 白杨的公司，正在探寻行业出路。 “我们正在深耕产业链，你要给医院提供更多的价值，而非简单的分期产品捆绑，这样毫无黏性”，白杨称，他们正在给医院提供各种业务，比如SaaS系统、美容设备租赁。 医院最大的需求是什么？是获客。 白杨甚至和中介和渠道处好关系，将一些优质客户倒给医院。 “我们同样也在帮培训机构获客”，笨鸟分期的风控负责人刘凯称，他们正在和一些学校谈合作，将优质客源输送给培训机构。 如此，浅度关系，变成了深度捆绑。 “深耕行业，深耕场景，才是真正的壁垒，比简单的跑马圈地，要重要得多”，白杨称。 “未来，哪些场景+分期更具竞争力？有强大背景支撑的，更容易杀出重围”，徐尚悦称。 因此，寻找一个强大的靠山，也是场景+分期公司的一条出路。 王勃称，假如一家教育分期平台能获得头部教育机构的股权投资，会活得不错。 而在租房领域，如今发展不错的玩家，都是“背靠大树者”，如我爱我家派系的房司令、链家和京东合作的自如白条等。 诸多行业，最终都面临被巨头收割和垄断的局面，就如一场棋局，背后都是几个核心玩家在操控。 “与其被动收割，不如主动投靠”，王勃称。 如此来看，尽管场景很多，却不是所有的场景都适合进入。 一个最理想的场景应该满足以下条件：C端人群消费刚需，单价高、毛利高、高频等，最好还没有信用卡这种替代性产品。 行业正在摸索中曲折前行，但不可否认，很多场景依然颇具价值。 深耕的探索者，终可守得云开见月明。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

同洲电子仲裁式卖壳？小牛资本准备借壳上市？

历时两年，同洲电子（002052.SZ）的大股东或将因股权质押爆仓丧失控股地位，这将是A股首例。不过，比这更吸引市场注意的，是一系列运作背后的 “仲裁式卖壳”。 10月25日，同洲电子发布了公司实际控制人拟协议转让公司股份暨公司控制权变更处于筹划阶段的提示性公告。根据公告，同洲电子控股股东、实际控制人袁明正筹划将其持有的公司全部1.23亿股份，协议转让方式转让给深圳市小牛龙行量化投资企业（有限合伙）（下称小牛龙行）。如交易最终完成，袁明将不再持有公司股份，小牛龙行以16.50%的持股比例成为公司的第一大股东。同洲电子将正式易主。 同洲电子成立于1994年，2006年深交所上市，是国内首家以数字视讯为主的上市公司，以机顶盒业务起家，随着市场需求的缩小，同洲电子转型手机及开放互联网视频服务等均宣告失败。在丧失了机顶盒行业龙头地位后，2014年同洲电子巨亏4.17亿元，实际控制人袁明开始萌生退意，2016年辞去公司董事，董事长及其他职务。截至2017年三季报，同洲电子尚未推选出新任董事长。 转让完成后，同洲电子新的实际控制人小牛龙行量化投资企业成立于2014年，执行事务合伙人包括盛世启航实业（深圳）有限公司，有限合伙人包括彭铁、深圳市小牛商置资产管理有限公司，这些合伙人均与小牛资本管理有限公司（下称小牛资本）相关。后者涉猎互联网金融，财富管理等；互联网金融方面，小牛资本拥有小牛在线平台，截至记者发稿，小牛在线累计成交额达780.65亿元。累计注册人数达535万人。 从2009年至2015年，袁明先后多次减持流通股套现超11.5亿元，2015年5月，其将手中的1.2192亿限售股质押给国元证券，占其持股比例的98.74%。此时同洲电子股价在17元左右徘徊，2015年7月同洲电子股价几乎腰斩，袁明质押的股票爆仓。2016年1月，同洲电子因袁明股权质押接近警戒线停牌，公告中表示，袁明正四处寻找资金解决。 此时小牛系出现了。2016年3月，小牛龙行借款8.7亿元给袁明，3月21日袁明与国元证券解除股权质押，受借款协议条件要求，袁明再次将解质押的1.2192亿股同洲电子股份全部质押给小牛龙行。后因袁明控股子公司不具备担保权，小牛龙行以此提出仲裁申请，袁明需将此部分抵押股权转给小牛龙行用以抵偿债务。 但此时同洲电子发布了一则《差额补足及奖励协议的公告》，提及小牛龙行认为袁明用于抵债的股份价值高于8.7亿元，因此小牛龙行另向袁明支付3.3亿补偿金和3亿元奖励金。加上此前借款的8.7亿元，袁明手中1.2192亿限售股一前一后共拿到了15亿元，折合每股约12.3元。 然而结合此前袁明的大量减持流通股，有市场分析认为通过股权质押爆仓等方式，袁明成功绕过相关政策处理了手中的限售股和控股权，在2016年袁明辞去同洲电子所有职位后，袁明也成功从同洲电子脱身。 2015年6月，小牛资本的董事长彭铁公开表示，小牛资本已经将上市纳为重要的战略规划。彭铁正是同洲电子新实际控制人小牛龙行量化投资企业的有限合伙人。但此时小牛资本表示会在国内做并购重组，而后多次传出小牛资本将在港股创业板以及赴美上市的消息，但最终并未获得成功。 时间节点的巧合，令市场不断质疑，同洲电子的股权质押及爆仓借款，是否是小牛资本欲借壳上市，同时袁明想全身而退所设的资本局？小牛资本此前否认此说法，表示自己仅是为解袁明爆仓困境。 但不可否认的是，自2015年以来，同洲电子业绩表现不佳：2015年公司营收10.28亿元，净利润6714万元；2016年，同洲电子营收下降到5.63亿元，同比下滑45.19%，净利润巨亏6.1亿元，同比下滑1009.17%；2017年上半年，公司营收3.84亿元，净利润仅208万元；2017年三季度净利润亏损3045万元。但公告披露，2017年将扭亏为盈。 同洲电子的股价也表现不佳，截至2017年10月25日，其收盘价为6.18元/股，较之袁明质押借款及后续补偿折算后12.3元/股价格已近腰斩。 同洲电子不仅吸引了小牛资本，自2014年底到2015年，袁明减持流通股中很大比例被华夏人寿接盘，2015年至今，华夏人寿继续增持同洲电子，截至2017年三季报，华夏人寿保险股份有限公司-万能保险产品持股9.16%，位列同洲电子第二大股东席位。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

山西煤老板期货市场游弋

“现在煤老板的问责压力的确有点大。” 一位替多位山西煤老板管理期货投资资金的私募基金经理介绍。此前两位煤老板一见形势不妙，打算中途撤资。但当他们得知中途平仓将带来本金损失后，才决定再观望一段时间。 截至10月25日收盘时，沪铜期货主力合约（CU1711）报在54750元/吨，较前一个交易日创下的过去4年以来最高值——55900元/吨有所下滑。 “或许是山西煤老板炒作铜期货行踪暴露，令他们不得不获利离场。”一家私募基金期货操盘手调侃说。 本周以来，一则新闻令期货市场沸腾。有媒体报道，一位山西煤老板在中国期铜市场通过格林大华期货公司建立巨额多头头寸，持仓量一度逼进30亿美元，助推沪铜期货主力合约创下过去四年以来最高值。 巧合的是，截至24日收盘，格林大华期货合计持有的期铜买单约为7万手，按当天收盘价估算，其对应的持仓金额约为30.76亿美元。 上海期货交易所相关数据也显示，至2018年上半年格林大华期货公司拥有约35%期铜未平仓合约，这部分持仓市值约28亿美元。 “若照此说法，格林大华期货所建立的所有期铜买涨头寸，均由这位神秘的煤老板建立。”一家期货公司分析师指出。但这种情况出现几率相当低，毕竟期货公司不可能依赖单个客户开展业务。 多位格林大华期货公司人士表示目前无法透露相关期铜业务的客户持仓信息。但他们表示，通过格林大华期货公司渠道参与期铜交易的客户相当多，不大会出现一人“垄断”仓位的局面。 “但这凸显了煤老板资金的新动向。”一位山西煤矿投资人介绍，随着山西省越来越多环保措施不达标的中小型煤矿被关停，不少煤老板纷纷转战期货市场。究其原因，他们意识到环保政策同样会让铜、铝、锌等大宗商品供需缺口扩大，存在买涨套利机会。 “只不过，煤老板们转战期货市场能否获得理想回报，变数实在太多。”他直言。 值得注意的是，在媒体报道山西煤老板通过格林大华期货持有30亿美元期铜看涨头寸后，25日格林大华期货有限公司所持有的期铜多头头寸骤减17%。 上期所数据显示，25日当天格林大华期货累计出售11000手、价值30.6亿元人民币（约合4.6059亿美元）的2018年2月、3月和4月铜期货合约，导致期铜冲高回落。 煤老板的算盘 “今年以来，转战期货市场的山西煤老板不少。”上述山西煤矿投资人介绍。随着环保政策令山西省环保不达标的煤矿相继关停，他发现身边煤老板前往上海、郑州、大连的频率骤增，这背后，是他们将大量资金转向期货市场。 在他看来，这也是无奈之举。究其原因，不少山西煤老板从民间借入大量资金用于煤矿投资开采，随着煤矿被关停，他们迫切需要新的利润点还本付息。 而出现供需缺口扩大的大宗商品，俨然成为他们眼里的投资金矿。 甚至不少煤老板发现，相关部门对四川、青海、陕西等尾矿环保处理不合格的小型铜、锌矿采取不出售炸药等措施，禁止矿主开采新矿；近期市场传闻内蒙古正在考虑对自然保护区内所有小型矿场采取关停措施。 这无形间驱使他们将更多资金投向期货市场获取利益最大化。 一家期货公司研究总监对此感同身受，他回忆说，今年8月，他曾到山西参加一个投资沙龙，建议当地煤老板们投资商品期货获利，但他很快发现，不少煤老板已将资金投向期货市场。具体而言，他们自己不直接参与期货买卖交易，而是聘请有过期货投资经验的操盘手开展各类套利策略投资。不少煤老板还将资金投向期货投资型私募基金，为了分散投资风险，他们要求私募基金经理自己拿出一定资金作为劣后部分，自己出资则作为优先部分，若期货投资出现亏损，先亏私募基金的钱。 “有煤老板私下告诉我，他已将50%个人资金从煤炭领域撤离，转向期货市场投资。”他回忆说。当他建议这位煤老板应当分散投资时，对方的回复是好几次想获利退出，但看到铜、锌等期货价格不断上涨，让他舍不得离开了。 上述山西煤老板称，当前在期货市场投入逾亿元的山西煤老板不在少数，但他没听说有山西煤老板一口气在期铜市场砸下约30亿美元持仓量。 “毕竟，煤老板资金不会长期留在期货市场，一旦相关部门允许他们重启煤矿开采，相关资金就会回流，毕竟在煤价上涨期间，多开采一吨煤就等于多坐收一份利润，比起期货投资的风险要低很多。”他直言。 风险潜伏 然而，随着大宗商品的供需波动，山西煤老板转战期货市场正面临越来越大的投资风险。 数据显示，9月以来，铝、锌等大宗商品期货品种均出现10%以上的跌幅，橡胶期货价格更是从9月创下的年内高点17840元/吨，一路下跌至12905元/吨方才企稳反弹。 “现在煤老板的问责压力的确有点大。”一位替多位山西煤老板管理期货投资资金的私募基金经理介绍。此前两位煤老板一见形势不妙，打算中途撤资。但当他们得知中途平仓将带来本金损失后，才决定再观望一段时间。 但是，这两位煤老板还是额外增加了不少新投资条件，比如投资新期货品种或大幅加仓某期货品种之前，私募基金经理需告诉他们相应的投资获利策略，才能进入实际操作环节。 此外，他们还要求在年底前收复亏损失地，否则他们将联合更多煤老板撤资。 在这位私募基金经理看来，这某种程度造成了“羊群效应”。如今他将这些煤老板资金集中投向供需缺口较大的铜、锌等期货品种。为了说服煤老板认可这种抱团取暖式的投资策略，他还搬出高盛等投行报告。 此前高盛报告表示，未来五年铜价将处于上行通道，甚至预计到2022年可能突破每吨8000美元大关。主要原因是明年全球将出现13万吨铜供应缺口，将支撑铜价进一步走高。 但在他看来，期货市场变化瞬息万变，高盛有时也会“看走眼”。 鉴于期货市场投资高风险，不少山西煤老板开始打起现货市场的套利主意，举例而言，由于国内锌库存一度逼进历史低点12万吨，令不少煤老板开始和新贸易商开展合作，向后者提供资金囤积锌锭库存，从而带动现货大幅升水，套取现货销售的价差收益。 “尽管锌现货升水幅度较2个月前大幅缩水，但不少煤老板认为只要锌库存持续减少，锌现货升水会出现大幅反弹。”一家锌贸易商介绍。问题是当前大型锌下游企业长期采购订单基本签订完毕，中小型下游企业鉴于锌价偏高而采购谨慎，即便现货升水持续走高，也可能遭遇无米之炊的困境，到时煤老板算盘又将落空。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中国互金协会已立项制定催收标准

近日在纽交所上市且市值超百亿的消费贷和现金贷公司趣店，面对现金贷暴利的质疑时回应称：“凡是过期不还的，我们这里就是坏账，我们的坏账，一律不会催促他们来还钱。电话都不会给他们打。你不还钱，就算了，当作福利送你了。”现金贷或消费贷是互联网金融中的一种小额贷款，贷款审批快、放款快、利率高，覆盖人群主要是传统金融机构没有覆盖的人群，趣店正是这类公司的典型。 目前这类公司的风控与催收环节屡遭质疑。 一些成立仅几年的消费贷和现金贷公司，自称拥有强大的风控模型，能将坏账率控制在低于商业银行数倍之下。但也有业内人士表示，灰色的催收机制是部分消费贷公司不为人知的制胜法宝。 中国互联网金融协会（下称“互金协会”）一位内部人士对第一财经表示，央行征信系统包含的征信信息主要以银行及持牌的小贷公司为主，互金平台并未接入。这意味着，即便在消费贷公司欠钱不还，在银行做按揭贷款时，也查不到这笔不良记录。 但围堵漏洞的大网正在收紧。一方面，互金协会发起的全国互联网金融登记披露服务平台正在上线，这个与央行征信系统原理类似的会员制平台，可以将网贷会员数据进行共享，下一步还将开启查询功能，试图防范网贷领域的老赖和多头借贷。另一方面，面对催收乱象，第一财经从互金协会内部获悉，协会正在着手对催收制定相应的标准，目前已进行立项。 部分企业完全依托外部数据授信 记者采访了解到，目前国内的风控模式主要以数据分析为主。各家平台的风控资源不同，风控策略不同。例如，阿里花呗主要基于自有消费数据；现金贷企业，主要通过公安信息的比对或是反欺诈策略；以资产抵押为主营业务的公司风控策略也会依赖人工模式，对借贷主体的偿还能力有进一步了解。 根据趣店招股书显示，芝麻信用为趣店提供了贷款申请人的信用分析，构成了趣店信用评估模型的重要组成部分，也减少了延期还款的情况。 趣店CEO罗敏此前对外回应时表示，虽然趣店接入了芝麻信用，但其他接入芝麻信用的消费贷公司大部分坏账率比趣店高，主要由于趣店自己的风控体系起到了作用。 中国网络借贷发展之初，主要采取线下抵质押登记与公证备案手续的风控手段，这类措施没有摆脱传统金融风控的局限，时效性和操作的滞后性无法适应网贷业务几何式增长的需求。随着近几年互联网金融蓬勃发展，第三方征信机构大量涌现，网贷平台对借款人征信信息的搜集已不再局限于央行征信系统、全国工商信用网、全国法院执行网等传统征信渠道。 据了解，目前互金平台主要通过风控以及催收两个维度降低坏账率。从风控上来说，根据第一财经记者不完全统计，主要有以下三种形式：一是自建风控系统，建立白名单机制，例如蚂蚁金服的芝麻信用以及腾讯的微粒贷等；二是只做银行授信的客户以规避风险，例如91金融；三是内外部大数据相结合等。 苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言对第一财经表示，行业内企业主要通过大数据授信以及传统的质押物抵押担保进行风控。在具体使用中，大多混合使用，多方位援引外部数据并结合自己的大数据进行风控。 第一财经记者针对授信及风控问题采访了多家互金平台，这些受访机构在援引外部数据进行大数据风控时，各有侧重。 记者还发现，在互联网金融行业的剧烈整合之下，以资产类型细分的行业组织迅速涌现，以聚合平台数据的方式对成员企业提供风控支持。 例如，网利宝是一家主要从事车抵贷的互金平台，副总裁杨军对第一财经记者表示，公司依托“车贷联盟”进行贷前风控。所谓“车贷联盟”，就是以共享各平台车贷借款人信息的方式来防止车辆重复抵押。 以银行风控体系为蓝本是很多互金机构的首选。团贷网集团数据中心数据产品部经理刘芳芳对第一财经记者表示，在风控上，团贷网主要从产品风控、流程风控、人员风控、系统风控四个体系把控风险。在征信数据来源方面，团贷网整合房产金融、汽车金融、供应链金融、小额信贷、消费分期、三农金融等多条业务线的业务数据。另外，也与芝麻信用在芝麻分和反欺诈功能方面进行合作。 除了第三方的业务数据，客户互联网行为数据也成为互金平台授信的参考标准之一。捷越联合创始人王晓婷表示，公司以客户的网上可查数据和互联网行为数据为主要授信决策基础，依据大数法则，通过将客户授权采集而得的相应数据字段送入数学模型及决策系统，评估借款风险，从而最终确定客户能否放款，以及具体授信额度。 随着互联网金融行业的不断发展，各家平台根据自身业务发展模式的不同也逐渐演化出不同的征信模式。薛洪言认为，任何一家产品的数据源都具有局限性。具体到业务层面，每一家机构的业务模式、流程都具有差异性，业务流程中会存在一些漏洞，继而存在欺诈风险，外部的数据并没有针对性，以通用为主。因此，行业内大部分机构都需要搭建自己的风控模型，针对业务流程里的漏洞进行风控，以维持机构的可持续发展。风控模型维度很广，主要包括防骗贷、识别“羊毛党”模型、信用评分模型、用户社交关系图谱等，每家侧重点都具有差异性，因此优势也各不相同。当然也存在只依托于外部数据服务的现金贷企业，企业只做黑名单以及简单的欺诈风险防范，通过高利率覆盖高风险。 监管大网正在收紧 如何防止老赖，成为大多数互金企业日常风控的重点之一。在网贷平台借钱不还，是否会被纳入央行的征信系统，从而对日后贷款等消费行为产生影响？ 据互金协会内部人士对第一财经记者表示，目前，央行征信系统包含的征信信息主要以银行以及持牌的小贷公司为主，互金平台并未接入，很多老赖的失信行为并没有纳入到央行征信系统中。 风控是互金企业降低坏账率的方法之一。催收则作为针对逾期不还等贷后现象的一种人工干预手段。然而市场对于催收现象争议较大。一方面老赖等情况频发，对于通过催收是否能有效催回存疑；另一方面，面对催收乱象，关于催收边界问题的探讨也一直存在。 针对逾期不还现象，各互金平台要么自行催收、要么将催收外包给第三方，短信、电话、上门、暴力催收、亲情催收等催收手段五花八门。面对催收乱象，互金协会目前已着手制定催收的标准。 一位互金协会内部人士对第一财经记者表示，协会制定标准的流程主要包括：立项、起草、征求意见、专家审查、审议、发布等几个步骤。目前，关于催收的标准制定已进行立项。 他表示，债务催收是世界性难题，由于催收的敏感性，因此协会将催收定义为逾期待还管理，以取代催收的叫法。 上述互金协会人士还表示，由于催收的体系比较复杂，因此协会将借鉴国外经验，进一步研究催收的边界问题。此次立项的催收标准主要是针对催收的流程，协会将本着急用先行的原则制定标准，具体内容还在制定中。 华道征信常务副总裁童邗川对第一财经表示，多头借贷是影响企业坏账率、不良率的一个重要变量。从借贷平台角度出发，即便是有质押、有担保的小贷机构，如果借贷情况超过个人的偿贷能力，也会提高企业不良率；从监管层面而言，通过对共享数据的管理，能够为借款人提供负责任的信贷服务，防治借款人过度借贷，是对消费者的一种保护。 个人征信市场待完善 早在2015年1月，央行就印发《关于做好个人征信业务准备工作的通知》（下称《通知》），公布了开展个人征信业务准备工作的8家机构名单，分别为：腾讯征信有限公司、芝麻信用管理有限公司、深圳前海征信中心股份有限公司、鹏元征信有限公司、中诚信征信有限公司、中智诚征信有限公司、拉卡拉信用管理有限公司、北京华道征信有限公司，其中，腾讯、阿里均在其列。 但距央行要求8家征信机构做好试点工作已经两年多，个人征信牌照仍未发出。今年4月20日，央行再次表示正加快推进牌照发放。 据了解，在这8家预备持牌的征信机构中，阿里、腾讯积累的主要是交易、社交数据，中诚信征信则积累了丰富的银行信贷数据，华道征信运用国际上的三种征信模式之一同业征信模式，实现信贷交易数据的共享。以会员制的机制，数据来源于信贷机构，使用于信贷机构，使同业消费信贷机构实现数据的共享。目前，这些机构已开始提供大数据互联网信息服务，已有的业务中包括向地方银行、电商平台、P2P提供征信服务。 业内人士表示，央行征信中心是一个基础数据库，已获批的个人征信机构将提供一些增值和创新服务，未来个人征信机构和央行征信中心或实现信用互通。 此外，作为行业自律组织的互金协会在2016年9月开始搭建信息平台基础设施，会员机构分批接入，目前暂未开通查询功能。 据第一财经记者了解，个人征信系统与目前互联网金融协会正在建立的信息登记披露平台的区别在于，互联网金融协会的信息是上报模式，而个人征信是消费信息服务共享平台。 互金协会战略研究部负责人、互联网金融标准研究院副院长肖翔表示，该平台未来将针对会员开放查询，协会将采取市场化的运作模式，根据机构规模大小提供不同服务。 目前行业内也存在各种信息共享系统，例如，多地互联网金融协会开展的黑名单系统防止多头借贷发生。肖翔认为，小范围内开展信息共享对于机构来说参考意义不大，机构性的小孤岛变成区域性的大孤岛，信息量少，具有一定的封闭性。未来，互联网金融协会的信息登记平台搭建完善后，或对机构有借鉴参考意义。他还表示，也希望协会的平台未来会接入央行征信系统，共同推进行业的良性有序发展。 童邗川对第一财经表示，目前国内最适合的征信模式为同业征信模式，各家信贷机构采用策略不同，征信是风控的最核心手段，征信的理念是数据分享。分享的模式是实时的、会员间的、有边界的。 童邗川认为，高利率覆盖风险，与对消费者保护背道而驰，从目前市场情况来看，也违背了金融服务的公平性，在未来，合理放贷才是消费信贷市场可持续性发展的关键。 他还表示，过多地强调金融科技、风控技术，反而忽略了风险管理的基本方法。对于低收入人群、学生群体、农村人口而言，这些群体偿还能力有限、风险意识不足、金融知识也相对缺乏，一些机构用日利率进行结算，造成了系统性的、道德性的、社会性的风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

发挥直接投资功能 私募基金服务经济转型升级

中国证券投资基金业协会（下称协会）最新上线的资产管理业务综合报送平台数据显示，截至2017年二季度末，协会已备案私募基金5.66万只，管理资产规模9.78万亿元。从投资项目数量分布看，私募基金所投项目企业数量排名前五位的行业分别为计算机应用、资本品、原材料、其他金融以及医药生物。 从服务实体经济角度看，私募基金存在直接投资于实体企业和间接投资于实体企业两类投资活动。 直接投资于实体企业的活动包括境内未上市未挂牌公司股权投资、上市公司定向增发投资、新三板投资、新股发行投资、债券发行与债权投资以及资产支持证券投资等，直接对接了实体企业融资需求。 间接投资于实体企业的活动主要指通过其他资产管理产品最终进入实体企业的活动，包括投资于公募基金、其他私募基金、未在协会备案的合伙企业份额、证券期货机构资产管理计划、银行理财、信托计划、保险资产管理计划等。 从全部私募基金持有的资产结构看，境内直接投资活动规模达5.86万亿元，占比57.6%；境内间接投资活动规模为2.50万亿元，占比24.6%；现金管理类资产1.13万亿元，占比11.1%；境外及其他投资6874.49亿元，占6.7%。 在境内直接投资活动中，剔除二级市场投资后的直接投资项目账面价值合计4.89万亿元，占全部持有资产规模的48.1%。 从投资项目数量分布看，截至今年6月末，私募基金所投项目企业数量排名前五位的行业分别为计算机应用、资本品、原材料、其他金融以及医药生物。其中，投资于计算机运用的项目数量为15553个，占比27.2%；投资于资本品的项目数量为7059个，占比12.4%；投资于原材料的项目数量为3399个，占比6.0%；投资于其他金融的项目数量为3281个，占比5.7%；投资于医药生物的项目数量为3192个，占比5.6%。 从投资项目账面价值看，私募基金所投项目企业账面价值排名前五位的行业分别为房地产、资本品、其他金融、计算机运用和交通运输。其中，投资于房地产的账面价值为8465.56亿元，占比17.3%；投资于资本品的账面价值为7344.02亿元，占比15.0%；投资于其他金融的账面价值为5748.94亿元，占比11.7%；投资于计算机运用的账面价值为4550.50亿元，占比9.3%；投资于交通运输的账面价值为3210.80亿元，占比6.6%。 上述所谓的资本品，包括航空航天与国防、建筑用品、建设与工程、电气设备、工业集团企业、机械制造、环保设备工程与服务。 其中，对未上市未挂牌企业的股权投资是私募基金支持实体经济的核心活动。截至6月末，该类投资项目数量达到51283个，占境内直接投资（不包括二级市场投资）项目数量的89.8%；该类投资项目账面价值达到3.16万亿元，占境内直接投资（不包括二级市场投资）项目账面价值的64.7%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

5000亿美元，沙特王储宣布要建全球首个跨国新城

沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼24日宣布一项投资5000亿美元（约合3.3万亿元人民币）的建城计划。他表示这座现代化新城将成为“全球追梦者之地”。 这座命名为“NEOM”的工商业新城位于沙特西北部，预计占地2.65万平方公里，毗邻红海和亚喀巴湾，靠近经由苏伊士运河的海上贸易航线。新城将聚焦能源与水、生物科技、食品、先进制造业和娱乐业等九大行业，未来完全依靠新型能源供电。 美联社报道，穆罕默德·本·萨勒曼在首都利雅得举行的一场国际商业会议上宣布了这项宏大计划。大会有来自88个国家和地区超过3500人参加。 按照沙特官方媒体阿拉伯电视台的说法，“NEOM”将成为全球首个地跨三国的工商业特区。按照规划，新城位于沙特西北部，地跨邻国埃及和约旦。不过埃及和约旦暂未就这项建城计划置评。 路透社报道，建城资金将来自沙特公共投资基金、沙特政府和国内外私人投资者。沙特政府眼下已与潜在投资者接触，“NEOM”的第一阶段工程预计将在2025年前完成。穆罕默德·本·萨勒曼将任命德国西门子公司和美国铝业公司前首席执行官克劳斯·克莱因费尔德执掌这一项目。 “这个地方不适合传统的人或传统公司”，穆罕默德·本·萨勒曼说。按照他的说法，苏伊士运河是世界最重要的经济动脉之一，这一战略地位将帮助“NEOM”迅速成为连接亚洲、欧洲和非洲的全球枢纽。到2030年，“NEOM”对沙特国内生产总值（GDP）的贡献预计将达到至少1000亿美元（6642亿元人民币）。 路透社评述，沙特需要巨大的财政和技术资源实现“NEOM”的预想建设规模，不过从以往看，这存在困难。由于政策变化和法律环境受限等原因，私人投资者一般对参与这样的国家项目持谨慎态度。不过，这一项目展现了穆罕默德·本·萨勒曼推动沙特经济的“雄心”。 沙特是世界最大的石油出口国。自2014年国际油价大幅下跌后，沙特石油收入锐减，财政紧张。国王萨勒曼2015年继承王位后，推出一系列经济和社会改革。为了摆脱对石油收入的依赖，沙特去年4月公布“沙特2030愿景”经济改革计划，主要内容包括建立2万亿美元的巨型主权财富基金、出售国家石油公司股权、削减石油补贴和扩大投资。 据新华社

三只松鼠暂停IPO 对赌协议恐难完成

截至2017年10月19日的证监会最新IPO审核情况显示，三只松鼠处于中止审查状态，这意味着三只松鼠的上市之路暂时告一段落。 三只松鼠的中止原因属于情形四，即发行人主动要求中止审查，或其他原因导致审核工作无法正常开展。 值得注意的是，三只松鼠曾与投资方签署过关于“上市时间”的相关协议。若2个月后三只松鼠的IPO仍处于中止状态，协议将自动生效。赋予投资方回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等特殊权利安排。 食品安全或成一大阻碍? 早在今年8月中旬，三只松鼠就因食品安全问题被推到风口浪尖。 8月15日，国家食药监总局发布《总局关于3批次食品不合格情况的通告》显示，由天猫超市销售的，三只松鼠股份有限公司于2017年1月22日生产的开心果，霉菌检出值为70 CFU/g，比国家标准规定(不超过25 CFU/g)高出1.8倍。 次日凌晨，三只松鼠官方微博火速回应称：霉菌超标的主要原因是储存运输不当引起。未来会加强相关方面管控。 及时回应或能帮助三只松鼠避开一阵舆论风波，但对于一家拟IPO公司来说，这个问题很可能成为其上市路上的一大阻碍。本次公司中止IPO，是否就是受了此因素的影响? 对赌上市时间，三只松鼠IPO其实很急迫! 对于三只松鼠来说，管理层与投资方对赌上市时间，是其“急迫”上市的重要原因之一。 过去的几年中，三只松鼠先后获得了IDG、今日资本等投资机构的多笔投资。三只松鼠招股书显示，公司在引进投资时，存在随售权、回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等投资人特殊权利安排。 2015年12月三只松鼠股改时，虽然上述权益安排终止，但针对“上市时间”仍有一系列附加协议。 三只松鼠与NICE GROWTH LIMITED、Gao Zheng Capital Limited (两家公司为IDG资本控制的公司)约定的终止条款主要内容为：在投资文件终止后，若公司在本协议签署后24个月内仍未向证监会提交上市申请材料的，则投资人自动恢复其在投资文件项下的优先权利。 若按照前述期限提交上市申请材料后，若发行人的上市获得审核通过，则投资人权利永远终止。若发行人的上市未获审核通过，除非各方经协商确定继续再次提交上市申请材料的，否则投资人将自动恢复其在投资文件项下享有的任何优先权利。 三只松鼠与LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED (今日资本控制的公司)约定的终止条款内容如下：如果公司在签署终止协议后24 个月内没有实现合格上市，则特殊权利自动恢复效力。在前述24个月届满时，如果发行人的合格上市申请仍然处于相关监管机构的审核过程中，且申报材料未失效，则投资人同意延长自动恢复特殊权利效力的期限。 也就是说，本次三只松鼠暂停IPO后，前述的投资人特殊权利将在2个月后自动重新生效。 这是否会对三只松鼠未来的经营产生不利影响，尚有待考证。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

增速25%降至9% 余额宝三季度规模增长刹车

摘要：季报显示，在今年5月和8月两次下调个人持有最高限额后，余额宝第三季度规模1.56万亿元，环比增速降为9%左右，二季度环比增速25%，一季度规模较去年末增长40%以上。 今晚（注：10月25日晚），余额宝披露了第三季度报告，截至第三季度其规模已经达到1.56万亿元。而在经历了今年的2次限额之后，市场最为关心的规模增速也有了最新的答案--三季度规模环比增速为9%，远低于一、二季度时的增速水平。 余额宝规模达1.56万亿 根据三季报的数据，余额宝在第三季度里实现152.56亿元，截至第三季度末基金资产净值为1.56万亿元。截止2017年9月30日，本基金本报告期份额净值收益率为0.9989%。 从第三季度的资产组合情况来看，仍以固定收益投资、银行存款和结算备付金为主，二者占比分别为7.87%、87.11%。 值得注意的是，今年以来，余额宝投资组合平均剩余的期限也在逐步下降。今年一季报、半年报中平均剩余期限分别为75天、72天，而在三季报中，这一数值已经降为60天。 此外，余额宝在三季报中也提到了对后续市场行情的观点：展望2017年4季度，我们认为经济增长将在地产和基建下滑的压力出现一定程度地放缓，但年内仍将维持不差的水平，可能仍不足以触发政策立场的迅速转向。资金面方面，脉冲式收紧仍将出现，资金利率中枢尚不会出现大幅下行，紧平衡态势仍将持续。政策面方面，货币政策中性稳健立场未变，加强监管、维护国家金融安全的立场也不会改变。对应到债市来看，由于基本面后续将有一定下行压力，未来收益率也有一定的下行空间，但是暂难以形成趋势性机会。 规模环比增长9% 就在今年，余额宝两次宣布调整个人持有最高限额。今年5月27日，天弘基金首次下调余额宝个人交易账户持有额度上限，由此前的100万元下调至25万元。8月14日，余额宝的个人交易账户持有额度上限再次下调，调整为10万元。 而从三季报的规模数据来看，这两次限额对余额宝规模增速的限制作用还是比较明显的。 今年一季度末，余额宝规模为1.14万亿，相对2016年末的规模增长幅度超过40%，而在二季度末，余额宝规模的环比增速仍然达到了25%。而在限额之后，第三季度余额宝规模环比增速已下降为9%左右。 而与去年第三季度末相比，余额宝规模的增长幅度约为96%。

上市公司理财“新势力”：互金产品悄增

上市公司委托理财对模式正在发生新的变化。 10月25日，北特科技（603009.SH）发布公告称，其日前以4000万元的金额投资由恒天中岩投资管理有限公司管理（下称恒天中岩）的“恒天财富稳裕21号私募投资基金”。 事实上，过去上市公司的委托理财通常以银行理财，外加少量信托、专户理财为主，但受托人往往是持牌金融机构，而如今私募管理人正在成为上市公司理财市场的新势力；统计发现，另有部分上市公司以闲置资金投资互联网金融产品。 在业内人士看来，随着金融产品种类的增多，以及上市公司风险偏好和收益要求的提高，或有更多上市公司选择非持牌机构产品进行投资。 私募分羹现金管理 对于通过私募基金来进行委托理财的北特科技而言，此次4000万的额度在其全部理财规模中占比并不低。 计算发现，4000万元的私募理财占北特科技总理财金额3.4亿元的11.76%；而北特科技主要委托的理财产品则主要集中于上海农商行所发行的 “鑫意” 系列产品，此外，财通基金、江海证券、中融信托等非银机构也成为了其委托理财的受托方。 另据上述公告披露，虽然此次委托理财投资于私募基金，但其产品仍然具有与银行、信托等产品类似的业绩基准，即年化收益为4.8%。 “新八条底线之后，预期收益率就不允许使用了，更多采用的是业绩基准，但这样的标识通常意味着理财产品的年化收益就是4.8%及以上。”10月25日，北京一家基金子公司负责人指出。 有上市公司人士表示，私募基金市场并不乏有上市公司的大手笔投入，例如腾达建设曾耗资3亿元认购景林投资旗下的景林瑞达份额，但是通过私募机构进行委托理财的现象尚不多见。 “委托理财和对外投资是不一样的，前者是指对闲置资金的管理，需要具有一定的流动性要求，而后者通常是和上市公司战略有关的一些财务布局，”10月25日，北京一家互联网行业上市公司董秘表示，“上市公司发起产业基金的时候，私募机构通常就是管理人；但在委托理财中，上市公司的目的是确保流动资金保值增值。” 统计发现，上市公司以私募基金进行委托理财的确较为鲜见。银行理财产品、结构性存款是上市公司委托理财的最多“去处”，此外基金公司、子公司专户、券商资管、信托计划也被少量配置。 例如委托理财频率最高的仙坛股份（002746.SZ），其委托银行理财多达146只，其余七只为券商资管产品；频率位列第二的恒生电子（600570.SH），其128次的标的均为银行理财产品，此外另有8只基金专户和1只信托计划。 “银行、券商、信托这些都是批准设立、持牌监管的机构，投资风格相对来说更加稳健。”上述董秘指出，“而像私募来说，通常只是战略投资，产业投资的工具，而不是用来做现金管理。” “私募基金较多是做股权投资或二级市场，通常期限较长，优势在于择时选股和产业投资，而不是在于流动性管理，”北京一家私募机构负责人表示，“所以做现金管理类的私募机构也并不多。” “我们的管理团队有一定的银行基因，所以在产品种类上也可以更加丰富和定制化，也在尝试更多领域的业务，”10月25日，一位接近恒天中岩的私募人士则透露，“随着私募基金种类的增多，私募机构也在涉足现金管理业务。” P2P产品也成为了部分上市公司开展现金管理的投资标的。10月23日晚，港股公司耀莱集团（00970.HK）公告称，其八家旗下公司共认购若干P2P融资组合达8亿元。 上述公告显示，耀莱集团的8家公司分别同小赢集团旗下公司小贏普惠科技、贏众通金融信息签订了11项投资协议，将总计1亿元的投资金额分别按照30天、3个月等期限进行投资，预期年化收益率为6.0%-6.1%，值得注意的是，上述P2P融资组合均由众安在线财产保险承保。 “认购不会对耀莱集团的营运资金或本集团主要业务之营运造成影响，”耀莱集团表示，“短期投资于P2P融资组合面对相对较低风险，有利改善动用资本及从耀莱集团的临时闲置资金创造投资回报。” 可见，无论是私募机构还是P2P平台的加入，上市公司的委托理财市场正在被更多非持牌机构所觊觎；但与此同时，与之相关的风险也被格外关注。 “非持牌机构加入上市公司理财大军主要有两个原因，需求端，随着IPO、再融资的常态化，资本市场增量资金的增多，让上市公司的闲置理财资金需求正在日趋旺盛，而传统的银行理财收益无法满足更高的风险偏好需求，”10月25日，上海一位投行保代认为，“供给端，近年来私募市场和互联网金融产品的不断发展，也让上市公司有了更多的选择。” 但有业内人士指出，私募投资机构，平台与传统的结构性存款、银行理财并不相同。“主要的问题在于资本金，银行、券商、信托、基金子公司目前都有资本金约束，但是私募机构和网贷机构却没有，”上述基金子公司负责人指出，“一旦发生风险，受托人没有偿付能力。” 上述公司董秘则认为，上市公司应当针对非持牌机构的委托理财，进行充足的风险提示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中国P2P公司在美股集体大跌 趣店收盘新低

北京时间26日凌晨消息，在美国上市的3家中国P2P公司趣店、宜人贷、信而富周三收盘股价集体大幅收跌。目前有关现金贷业务的争论仍在升温，投资或忧虑监管将进一步收紧。 截至26日凌晨4点收盘，趣店大跌7.24%，刷新上市第5个交易日以来的历史收盘最低纪录，收报26.39美元，市值缩水至87.05亿美元。 宜人贷跌7.25%，创近三个月最大跌幅，收报47.10美元，市值缩水至27.55亿美元。 信而富大跌9.67%，收报7.85美元。为连续第6日下跌，累计跌幅超过30%，市值缩水至5.08亿美元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

液态金属之应用 未来或实现液态机器人

摘要：或许我们很难在短时间内做出像“终结者”那样的机器人，但这种变化应该可以被感知到，并促使液态金属在多个领域 “大显身手”。 在美国拍摄的一些科幻电影中，我们常常能看到一些强大到逆天的机器人，比如《超能陆战队》中的微磁机器人，无论怎样破坏，哪怕被分解也还能重新组合到一起。再如《终结者2》中的T-1000，不管遭受什么样的伤害都能在一瞬间自动复原，甚至可以随意“整容”与改变身形。尽管这很炫酷，但细思恐极，有这样的存在还是相当可怕的。 不过，随着技术的发展，这种机器人可能真的会在现实当中出现。据物理学家组织网近日消息，英国萨塞克斯大学和斯旺西大学的科学家找到了一种可通过电场使液态金属变为各种二维形状的方法，如变成心形或字母等等。研究团队表示，这一发现表明了液态金属是 “一种潜力巨大的新材料”，可能在智能电子设备、软体机器人以及医疗等方面起到重要作用。 实际上，英国此次对液态金属的研究并非首例，此前人类对液态金属的关注已持续了一段时间，尤其是中国对液态金属的研究更为突出并取得了不错的成果。液态金属本身具备诸多，人类对其开发程度日益加深，相信液态金属在未来的人工智能及智能硬件领域能够取得更为长足的发展。 液态金属 “神通广大” 是由哪些特质决定的？ 所谓液态金属，即不定型金属，也称非晶合金或金属玻璃，可将其看作由正离子流体与自由电子气组成的混合物。它拥有独特的原子结构，排列无序。它是金属但却拥有流动的特质，它很轻但却极为强硬，同时具有高弹性。它还能一次成型，免去加工的繁琐程序。 液态金属具有极为优越的性能。其强度为不锈钢的3倍，铝、镁合金的10倍以上，钛合金的1.5倍以上，就算是在轻合金中，液态金属的单位密度强度也是最高的。液态金属的安全使用强度为1500 Mpa，弹性应变能量可达到19Mj/m2，而最好的弹簧钢的弹性应变能量也仅能达到2.2Mj/m2。 在硬度上的优势，使得液态金属在耐磨或抗划痕的领域能够得到广泛的应用。良好的弹性能够满足其他金属不能满足的某些特定领域。比如在压力下弯曲，但要求不能变形的医疗设备，或是能够反复弯曲，还不能出现塑性变形和硬化的压力传感器。 在精度方面，液态金属成型的产品可以和机器加工产品的工艺一争高下，并且没有附加成本与废弃材料。在抗腐蚀性能方面，液态金属合金也展现出了超常的能力，尤其在工业应用中能发挥更大的作用，如食品加工、医疗设备、户外运动设备、航海产品等方面。 对于其他金属而言，如果不做抛光、研磨等二次加工，是无法达到这种精度的，而在许多领域，金属的反光性能是极为重要的，液态金属合金的光洁度就能够达到高光反射的效果，而且还能进行抛光，还不必牺牲其他的性能。 此外，液态金属合金属于无磁性材料，而且与其他磁性物体接触也不会沾染任何磁性。因此可应用于核磁共振设备的组件，电磁开关的外壳，或是高射频功率领域。 综上所述，液态金属不仅具备优质功能，还能以注塑方式成型，使得设计者有了更大的发挥空间。此外，其一次性净成型的特质也在很大程度上节省了加工成本，最大限度地提升了效率。液态金属拥有的众多优势，使其拥有极为广阔的应用空间，在环保、医疗、智能硬件、AI、航空航天等领域都能够发挥极大的作用。 液态金属的种种优势，也吸引了各国科研团队和企业的注意。关于液态金属的研究，人类也取得了颇多成果。这些成果有助于引导液态金属被应用于实际生活中，甚至在未来实现商用。 人类对液态金属研究深化，成果可观趋于实用 英国最新的关于液态金属的研究，其原理就是由计算机制造出改变液态金属形状的电场。也就是说，液态金属的形状与位置可通过计算机编程进行控制。 研究团队成员、来自萨塞克斯大学的思睿拉姆·赛布莱恩认为：“液态金属在可变形领域潜力巨大。它们独特的属性包括表面张力可由电压控制、高导电性以及室温下液态与固态相变”。尽管这一技术尚处初级阶段，但它已经展现出了在电子智能设备、柔性屏及软体机器人等方面的应用潜力。 其实，在液态金属研究方面，中国的步伐相当领先。去年8月，清华大学研究团队在液态金属机器人领域有重大进展。清华大学医学院联合研究小组团队发现，液态金属具备与细胞类似的吞噬外界颗粒的“胞吞效应”，这是生物界普遍存在的一种行为，并且他们还发现液态金属具有“呼吸获能”的本领。 研究发现，处于溶液环境中的液态金属，在受到电场或者化学物质的作用之时，能够产生胞吞效应，高效地将周围的颗粒吞入体内。如在电解液的环境中，一块镓基液态合金在“吃掉”铝之后，可变身为机器形态，并进行长时间的高速运动，根本无需外部动力。 更有意思的是，这种机器形态的液态金属不仅能在自由空间中运动，还能在各种结构的槽道中穿梭自如。它们能自己调整体形和路线，似乎自身具备思考能力。 团队负责人刘静表示，此类功能“有点像生命”，故而称之为“类生物行为”。事实上，液态金属机器就像是软体动物，其表现出的特殊性质已经与自然界中的软体生物相当接近了。这一研究成果以封面的形式发表在国际权威期刊《尖端科学》（Advanced Science）上。 若是将时间的标尺再向前延伸，会发现早在2015年，该团队就已宣布研制出全球首台液态金属机器。该成果为流体泵送系统、血管机器人、柔性执行器甚至是更复杂的液态金属机器人研究奠定了理论基础与技术基础，并且将在医学、军事等领域发挥重大作用。 液态金属的种种特性为我们带来了许多想象的空间。例如我们可以期待像“终结者”那样的机器人。当然，这是个远期目标，最实际的，我们可以期待液态金属给智能设备带去的改变。 基于研究人员近年来在液态金属研究方面所取得的成果，我们可以期待电脑、手机等设备不再是中规中矩的方正，而是能被随心所欲地设计成各种形状，既酷炫又个性。曲面设计、柔性屏甚至是更为艺术的想法和造型都可能成为现实。届时对提高销量、扩充消费者的选择空间以及推动整个行业进步绝对大有裨益。 其实，目前已有液态金属技术初步应用于智能手机的事例。iPhone的组件中就用到了液态金属。只不过由于其生产困难，并且对工艺要求极高，因此并没能应用到iPhone的外壳之上，而是用在了SIM卡的取卡针中，这一零件由美国LiquidMetal公司生产。 液态金属 “随遇而安” 的特性以及一系列优势，使得它在许多领域都可能被需要。研究人员表示，未来希望通过数字操控的方式，改变液态金属的外观、功能及物理性状，为研制变形显示器、更为灵活的智能设备甚至软体机器人打基础。 当然，与所有的新技术一样，液态金属的发展尚处不成熟阶段。也许达到 “终结者” 水平需要经历一个漫长的过程。但毫无疑问的是，液态金属将对人类进入突破想象的时代起到加速的作用，并在未来为多个领域带去革命性的变革。或许我们很难在短时间内做出像“终结者”那样的机器人，但这种变化应该可以被感知到，并促使液态金属在多个领域 “大显身手”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

消费分期平台关闭大量城市业务，转放现金贷？

“近来即有分期关闭了很多城市的医美分期业务。” 一位即有分期的内部人士告诉清流Club。 “买单侠的医美分期业务在6、7月份也进行了大量裁员和收缩，例如华东和华南区域，” 与此同时，上海某医美分期区域主管透露。 此前，诸如拍分期、佰仟等一些消费分期平台也传出了关闭大量城市业务的消息。 今年以来，类似这样的消息在消费金融领域传得非常频繁，一家接着一家，其中不乏小牛、佰仟这样规模较大平台，这跟曾经消费金融刚开始发力时的遍地开花之势完全相反。 回想一两年前，消费金融崛起，众多平台一拥而上瓜分流量红利，资本迅速大量涌入......一切就像发生在昨天的事情一样。 那个时候，市场上还是完全的蓝海，3C、医美、租房、教育、家装、旅游、零售、汽车等垂直细分场景不断被快速发掘。 场景为王的时代，消费金融机构随即上演了跑马圈地的大战，为了在这场盛宴中获得一席之地，许多企业绞尽脑汁，一心跟随前方的步伐，不顾脚下踩进了泥泞的深坑。 正如同这个行业快速的崛起，最早被开发的3C、医美、租房等消费场景，也快速迎来了洗牌期。 3C是洗牌最严重的消费金融场景。 在这个场景最火热的时候，清流Club走访过许多3C门店，除了捷信、马上、佰仟、买单侠、即有、有用等一系列常见分期产品外，还有许多地区性不知名的产品广告遍布在店内，让人眼花缭乱。 好景不长，拍分期、新浪分期、惠享分期、惠今分期、玖富、买单侠、即有、佰仟等多个从事3C场景分期业务的平台都相继传出裁员、业务收缩，或关闭部分门店、退出多个城市。 此前每逢节假日，各家分期公司各显神通疯狂促销、烧钱大战，不同分期公司的销售人员为了抢客户争得头破血流的新闻，似乎还没有散去热度，不知道什么时候，市场的变化就悄然发生了。 “现在线下3C场景基本就剩捷信和马上两家持牌公司，其他的平台大多都做得比较艰难了。”一位马上消费金融内部人士透露。 一方面，随着行业洗牌，不断有平台收缩退出，竞争对手减少；另一方面平台都在谋求往线上转型，剩下的平台也不再需要那么多线下人员，他预计，活下来的平台还是会有裁员的趋势。 和3C分期一样，医美分期市场刚被发掘出来的时候，市场对其的狂热程度一点都不逊于3C。 么么贷、小牛分期、美好分期、即分期、马上消费、51人品、美分期、易日升、买单侠、快分期、壹分期、易美健、爱美贷、麦芽分期、百度金融等数十家平台都涉足了医美。 很快，这一片被看好的蓝海市场，也被虎视眈眈的套利者看中。新入者只顾着兴奋狂奔，粗放的运营模式和大意的风控管理，让许多平台在没有做够市场调查和场景理解的时候，重重地跌了跟头。 医美行业的洗牌，比预料中来得更快。 有从业者向清流Club反应，今年以来，百度有钱花、医美买单侠的“星计划”、佰仟、麦芽分期、快分期甚至包括米么等医美分期业务均有收缩之势。 “迄今为止，也还没有任何一家医美平台盈利。”某医美分期内部人士表示，还没有坚持到开始收获，许多中小平台就已经在市场中销声匿迹了。目前真正在这场游戏中发家致富的，还要属医美套现中介。 但令人欣慰的是，随着监管趋严，行业乱象逐渐消退，医美分期的运营模式逐渐成熟，一些活下来的平台，逐步在朝着盈利的目标前进。 此外，租房也算是老牌消费金融场景。 自从2015年开始，消费金融渗透租房市场。趣租、房司令、丁丁白条、58月付、会分期、斑马王国、租了么、租房宝、租霸......就像每一个闪着金光的新场景那样，重复的剧情在租房领域上演，一大波的新平台涌入之后，由于未能充分把握场景风险和运营模式，大批租房分期平台同样面临的是倒闭和退出的命运。 事实上，不只是3C、租房和医美，消费金融的不同细分场景，都要经历优胜劣汰的残酷过程。 因此，甚至有一种“简单粗暴”的观点认为，有场景的消费分期，既耗费精力和成本，又没有现金贷利润高，还因其相对复杂的业务环节隐匿诸多风险，不如直接放现金贷，消费信贷只是“用形式提升安全感，多此一举。” 但一些专业风控人士对此完全不认同，在他们看来，场景一定是有重要意义的。 “场景中产品形态稳定，可以提高用户粘性、可掌握消费用途、促进用户消费意愿，”某持牌消金企业风控经理表示，“很多人对风险管理有误解，风险管理不只是大数据、模型，不只是用客户的行为、高级的算法去解决问题，真正返璞归真的风控，也应该存在于产品设计和合作模式本身。” 暴利不是永恒的，行业始终将回归理性。 在现金贷的利润诱惑和场景洗牌的双重压力下，还是有一些人不曾动摇，愿意深耕场景。 在度过了消费金融元年、消费金融爆发年之后，如今，消费金融迎来了老场景的洗牌年。虽说时势造英雄，但也只有现实的无情考验，才能留下真英雄。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

熟人借钱要牢记这6个点，否则你的钱可能永远都要不回来

摘要：熟人之间借钱，如何保证在不伤感情的情况下，把借出去的钱按时要回来。 日常生活中，大家经常遇到熟人借钱的问题。熟人之间借钱，如何保证在不伤感情的情况下，把借出去的钱按时要回来。为此，央视财经邀请知名律师焦春雷律师为大家解读，熟人借钱要注意的6个问题。 借钱以现金支付时要写借条和收条 焦律师：现实生活中，如果借钱是以现金的方式支付，最好要写借条。借条上的信息包括，借款人名字、身份证号，借款金额，借款时间，归还时间，以及支付的方式。只要借条满足以上几点，如果真的遇到纠纷，出借方的债权很容易实现。 此外，如果是以现金方式支付，最好让借款人为出借人打一个“收到了借款金额XX元”的收条。这样的话，出借人将来在实现债权的时候就有一个对方收到了钱的证明。 银行转账可以作为出借人的债权凭证 焦律师：在互联网时代，很多借款都是以银行转账、支付宝、微信等方式进行。在这种情况下，大家要保存好现金的流转方式，以保证将来在债权得以实现的时候有一个凭证。 举个例子，如果出借人有转账凭证，借款人不承认。在这种情况下，出借人可以拿着转账凭证到相关的管辖法院起诉，要求借款人偿还借款。如果借款人提出来我没有借款，或者是说这个款项是属于货款或者其他款项的话，就需要由借款人进行举证。如果借款人能够举证证明出借人转给借款人的钱是其他的款项，在这种情况下，出借人还需要进一步举证借款行为的发生。如果借款人无法证明收到的钱是其他的款项，那这个借贷关系是成立的，法院也会支持出借人的诉讼请求。 借款利息中的24%和36%怎么理解？ 焦律师：根据《中华人民共和国民法通则》、《合同法》以及《最高人民法院关于审理民间借贷纠纷的司法解释》，民间借贷的利息不能超过24%的，超过24%到36%的部分，是属于效力待定的，超过36%的部分，那就属于不受法律保障了。 举个例子。如果出借人和借款人之间规定的利息是30%。如果借款人已经把30%的利息支付给了出借人，那在诉讼中借款人要求出借人返还6%的利息时，法律上是不予支持的。但是如果借款人只支付了24%，这个时候出借人要求借款人支付剩下的6%利息，法院也不会支持出借人的请求。 过了2年的诉讼时效，借出去的钱就要不回来了？ 焦律师：民间借贷，从法律意义上来说也属于借款合同，它的法律关系是合同关系，是有诉讼时效的。正常的诉讼时效是，如果约定了还款期限，那就是在还款期限届满之日起算两年之内。如果两年之内你没有任何的索要行为，也没有起诉，过了两年，这个债权关系就进入了自然债权关系，这时债权人到法院起诉，要求法院来保护自己权利，法院可能会无法去支持债权人的权利。但是如果借款合同没有约定还款期限，那就按照中华人民共和国《民事诉讼法》的规定，最长时效是20年，20年之内，您可以随时提出借款人来偿还您的借款。 “砍头息” 不合规 焦律师：“砍头息”是指在借款发放的同时，直接将借款的利息全部扣除，这种情况下借款人拿到了钱，实际上就是已经扣除利息的钱了。在这种情况下，按照法律规定，应该以实际收到的款项作为借钱本金。 此外，砍头息”的方式有多种。举个例子，小B向小A借了3万元，规定利息是500/月，但小A先把500的利息扣下后，又让小B写了一个3万的借条，这是一种形式；还有一种形式是，借条约定的是3万元，银行转账支付也是3万元，但是同时借款人又将1500元利息以他另外一张银行卡转回给出借人，以这种方式来隐藏“砍头息”，这些情况都是不符合法律规定的。 出借人不能向借款人家人索要欠款 焦律师：民间借贷合同属于一种民事合同关系，是平等主体之间所签署的合同，根据合同的相对性而言，这种权利义务关系，仅在合同双方当事人之间产生，因此这种民间借贷，出借人是不可以向借款人的家属或者孩子或者父母去索要借款。 一个人想你借钱，如果不想还你钱，他一般会写以下几种借条： 第一种：签名用绰号或签名模糊 借条各项信息之中，借款人的签名最为重要。一般来讲借条上需要写明借款人的真实姓名，姓名后面最好加上借款人的身份证号。为了防止借款人用昵称或假名，签字是最好让借款人在姓名上按手印，因为按手印与签字有同等的法律效力。现在市面上有一种“自动褪色魔术笔”，有这种签名过段时间字迹就会消失或者变得模糊。在写借条时，最好自带笔墨。 第二种：混淆“借”和“欠”的概念，且不注明还款日期 借条和欠条是不同，两者在都没有注明还款日期的情况下，借条的法律时效性是20年，而欠条的法律时效性是2年。 诉讼时效并不是从借你钱的那天开始算，而是在小编向你要钱而你拒绝还钱的第二天开始算两年，而且诉讼时效是可以重新计算的。 例如2010年1月1日小编借给你一万块钱，2011年1月1日小编要你还钱你拒绝，那么诉讼时效是从2011年1月2日起两年。但是如果2012年5月1日，小编又找你要钱你又拒绝了，那么诉讼时效就又从2012年5月2日开始算两年了。 但这并不是说可以一直延长重新计算下去，法律规定，从权利被侵害之日起超过二十年的，人民法院不予保护。 如果是欠条就不一样了，因为在债务人出具欠条时，债权人就应当知道自己的权利已经受到了侵害。因此，权利人应当在欠条出具之日起两年内向人民法院主张权利。也就是说，没有履行期限的欠条从出具之日起计算诉讼时效。 所以，一定不能让借款人混淆了“借”和“欠”这两个概念。 第三种：混淆 “今借到” 与 “今收到” 概念 “今借到某某多少元” 即表示所借款项已经实际支付，但一旦发生纠纷，借款人提出虽出具借条但未实际收到款项的情况极为常见。此时，假如债主拿不出其他的证据来反驳，往往就会吃“哑巴亏”。 因此采用“现收到某某出借的多少元”这种表述，更强调了款项已经实际支付。所以一定要注意这两个措辞之间的差别。而且，尽量通过转账的方式给借款人，因为转账会有电子转账信息，以后可以作为证据。 第四种：混淆 “还” 的意思 “还”是多音字，有“huan”和“hai”两个音，但是不同的读法意思也相差很大。比如借条中会出现“今还欠款xx元”的字样，可以理解为“今还（huan）欠款xx元”，也可以理解为“今还（hai）欠款xx元”，这种情况下，即使是债主告到法院，债主要是拿不出别的证据，就很难胜诉。 除此之外，还要注意“买”和“卖”、“收”和“付”，“借给”和“借”等词语在借条中的用法。 另外，借钱给别人的时候也要清楚借款人借钱的目的。对于明知借款人是为了赌博、贩毒、吸毒、嫖娼或贩卖枪支等非法活动而借款的，法律不予保护。如果借款人借钱目的不纯，不管怎样也是不能借给他钱的。 维护人情的最好方式不是为了面子，打肿脸充胖子，最好的方式是丑话说在前面，亲兄弟明算账。人与人相处各项利益关系都理顺了，才能相处的更好，更久远。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

麦子金服的凋零：麦芽分期失联，大房东和诺宜财富退出

与纳斯达克上市公司——吴江鲈乡农村小额贷款公司(代码：CCCR，下称 “鲈乡小贷” ) 换股欲 “借壳上市” 未现后续实质性进展、两轮融资涉嫌造假负面缠身、包括麦芽分期CEO陈展、诺诺镑客和财神爷爷CEO何健、原动天CEO殷斌等高管集体离职之后，麦子金服又迎来大变动：旗下麦芽分期已经失联，大房东和诺宜财富退出麦子金服集团，被麦子金服实际控制人黄大容 “私有化”。 麦芽分期的运营主体北京买呀科技发展有限公司于今年8月3日被北京市工商行政管理局海淀分局列入经营异常名单，列入原因是通过登记的住所或者经营场所无法取得联系，距今近3个月尚未移出。 与麦子金服成 “合作伙伴”，上一个合作伙伴是暴雷的炳恒 工商信息显示，9月30日大房东的股东已完成变更。本来宣传麦子金服100%控股的大房东的运营主体大房东(上海)金融科技有限公司的股东由此前麦子金服的运营主体上海麦子资产管理有限公司变更为上海积曼信息科技有限公司。 上海积曼信息科技有限公司虽然也是麦子金服的控股股东，但实际上背后代表的是黄大容个人，为其99%控股的企业。而麦子金服本身至少有海通创新在内大量的外部股东。 此外，大房东的法定代表人由肖斌变更为温毅娟，经理由肖斌变更为陈序明 。 官网显示，大房东是麦子金服的战略合作伙伴，是一站式房产金融大数据营销公司，目前与100多家银行等优质金融机构达成紧密合作关系。大房东成立于2014年12月，总部位于上海，已拥有南京、苏州、合肥等6家地区分公司，累计为1万多名用户撮合匹配资金超过47亿元。 另据大房东官网，陈序明已经代替此前的肖斌成为了新任CEO，陈序明是此前房金所联合创始人和执行总裁，温毅娟是大房东审批总监。肖斌此前的简历为大房东创始人、CEO，曾在诺诺镑客(上海)任首席风控官期间，将诺诺镑客资产坏账率控制在1%以下。 深圳房金所金融服务股份有限公司工商信息显示，今年5月，陈序明正式退出房金所的董事成员名单。 值得一提的是暴雷平台炳恒集团此前与麦子金服的合作就是和其旗下的大房东。 2016年5月，上海炳恒集团在其官网发布《致投资人书》，正式承认陷入兑付危机。金小鲸在当时曾独家报道炳恒集团陷兑付危机，在700多个银行网点投广告，涉及数十位明星，点击突破10万。 基金销售平台诺宜财富疑似停摆 原来在麦子金服版图中的上海诺宜财富管理有限公司(下简称“诺宜财富”)也已经通过了其股东上海诺容企业管理咨询有限公司的股权变更，退出了麦子金服的集团版图。 诺宜财富官网显示其定位为基金销售平台，但基金业协会官网查询麦子金服并未拥有基金销售牌照。 诺宜财富的产品库也仅有汇添富基金的产品展示且净值和官网行业新闻都已经许久并未更新。 经过今年8月份麦子金服品牌端的变动，公开资料显示现在麦子金服财富端的产品为麦子金服财富(原诺诺镑客理财端)和财神爷爷;麦子金服资产端为现金贷平台麦子金服借款和名校贷。 麦子金服借款官网显示仅凭芝麻分6分钟可借5万，已经累计申请近400万人。 值得一提的是在一系列的校园贷乱象和监管政策后，麦子金服旗下名校贷已经从“中国最大的大学生借款服务平台之一”变成了“校园内容公益平台”。 或由于现金贷业务或者大房东业务的火热、或由于投资者对于麦子金服多次“撒谎”丧失信心，似乎麦子金服最近在资金端吃紧。知情人士透露，麦子金服相关人士在行业内正大量寻找资金对接。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

趣店等现金贷前身 为何在美国成过街老鼠

如果说最近什么最火，估计离不开趣店在美国的上市了。随着宜人贷、信而富、趣店三家中国互联网金融企业在纽交所上市，2017年甚至可以称为中国金融科技企业境外上市元年。 以消费贷为主力的现金贷在中国获得了超常规发展，那么现金贷的前身在美国发展情况如何？ 大家都知道，美国是一个咖啡消耗大国和速食快餐王国，那么，能比星巴克和麦当劳店铺数量还多的是什么？ 如果在2008年，就是下面这一个个“发薪日贷款”（Payday Loans）的店面。 图片来自网络 发薪日贷款是什么？它就像国内现在众多小额信贷的前身：小额、短期、无抵押的贷款。只不过，它用于贷款人下一次发薪之前临时急用所需，所以才叫发薪日贷款。 80年代后期，发薪日贷款在美国迅猛发展，最高时全美店铺数量达到2万2千多家，超过了星巴克和麦当劳的店面数量。如今，发薪日贷款在美国却仿佛成了“过街老鼠”，接近一半的美国人对这种贷款的评价是负面的，美国各州乃至联邦纷纷出台法律进行监管，有14个州和哥伦比亚特区完全禁止发薪日贷款这种行为。 当中发生了什么？密探带你走进，发薪日贷款在美国的起伏历程，看看他人来时的路。 只需填个表，钱就到手 发薪日贷款在美国已经有20多年了。 早在80年代后期，小型社区银行的停业，造成了短期小额信贷的供不应求，又由于这项业务缺乏盈利能力，所以也不是大银行想要的业务。发薪日贷款业务开始出现，向工人阶级提供这类贷款，迅速填补了这一空白。 90年代发薪日贷款变得更加主流，一个重要的推动因素是放松管制，从美国各州到联邦都如此。一些州降低高利贷的限额，联邦法律的变化使得贷款方能够设计它的贷款方式，以规避上限。 再加上，这类贷款的流程简单且快速，从某种程度上解决了你从银行、信用社等机构贷款繁琐的流程这一问题。你只需要填写一张关于你个人信息、收入信息以及银行信息的表格，店家就会根据你的收入，让你知道获得多少借款。 通常，贷款额度在100美元到500美元之间，还款期限大约在2周（美国薪水常见的发放方式是每两周发一次），因此，你的还款日期也就是下一次发薪水的时候。如果你从店面贷款的话，可以直接以现金形式取走，或者以汇款单的形式，需要自取。 到期还钱时，店家会按照你先前写下的一张支票（金额包括你的借款加上利息），到银行进行兑现，或者你同样可以用现金还款，也可以直接从你的银行账户划扣走。 康奈尔大学经济学教授罗伯特弗兰克（Robert H. Frank）的数据显示，到了2007年，全国有大约1万家这样的店铺。 到了2008年，全国发薪日贷款的店面数量甚至超过了麦当劳或者星巴克，行业总规模达到 460 亿美元。这是达特茅斯学院经济学家乔纳森·齐曼（Jonathan Zinman）统计的数据。 反观国内，近两年国内的现金贷业务发展势头极为迅速。曾有财经媒体报道，APP端、PC端，还有微信页面的小额借款端，数量早就超过千个，小额现金贷甚至已形成千亿级别的市场。 贷款的流程和速度，跟美国比可以说更加简单。广告语当中常见的就是“无需审核”，“无需担保”，“2分钟放款”等等。 搜索引擎搜索 “现金贷APP” 15％还是500%？高息埋下隐患 Raymond Chaney 是美国一名退伍军人，他在2012年的11月因为汽车故障，缺乏400美元的维修费用，只好转向“发薪日借款”。 这看起来，非常符合发薪日贷款的初衷：短期、小额、快速应急。 然而，在14日的还款期限到后，Chaney 没办法及时还清，只好再续借了几次。他尝试从多个网站取出多笔贷款。直到第二年2月，借款公司直接从 Chaney 的社会保障金账户扣除了还款金额，他的账户里没有了一分钱。于是，他被赶出了公寓，流浪街头。 他只不过借了3000美元，但欠下了12000美元的债务。 这或许是导致小额应急贷款被认为“容易偿还”的一大原因：因为贷款的你根本没意识到，这15%的利息只是表象，而它背后有着极高的年利率。 如果你需要通过这种短期、小额的贷款来应急，还款时需要支付多少利息呢？店家会告诉你，每贷款100美元，按期还款的利息大概在15到30美元之间。借100美元，还15美元利息看起来很合理，不过就是15%的比例。但是，并不是所有人都能一次性就还上这一笔钱，最后就会演变成：拆东墙补西墙。 你以为的15%的利息，其实是会变成300％，500%，乃至更高的。 以 15 美元利息来计算的话，每日利息成本大概是 1.07美元（用15除以14天），然后乘以一年365天，那么这该数字就会变成 391 美元。也就是说，如果你一年都还不上这100美元，一年后，你就要还391美元。没错，接近400%才是你发薪日贷款的年利率（APR）。 美国皮尤慈善信托（The Pew Charitable Trusts）在2015年的调查数据显示，约有 1200 百万美国人每年使用发薪日贷款，这占美国人口大概比例为5%。平均借款 375 美元，还款 520 美元。如果按这个数字计算的话，年利率已超过500%。 通常，美国的这种发薪日贷款年利率在390%到780%，最高可高达 1000%。 有国内媒体分析，当前国内现金贷业务的发展，一般分为两类。第一类就是遵循美国的原版模式，主打小额、高利、短期；另一类利率相对没有那么高，利率区间基本在20%到36%这个档位。因为按照我国法律规定，年利率超过36%的为高利贷。 那么国内一众现金贷业务的年利率在多少呢？从几十到几百，不一而足。 随手在微信搜索“现金贷”，出来的第一个产品显示，如果借款1千元到1万元，7－120天，日利率为0.3%，只需要实名认证和银行卡认证。这样计算下来，年利率在109%，已经远超36%。 另一个产品显示，借款500－1000元，7－14天，利率为0.08%，只需要身份证即可。这样的利率意味着每借500元，利息为0.4元，年利率为 29.2%，低于36%。 但搜索出现前十的产品发现，更多的并没有告诉你借款利率，只是告诉你“手机即可下款”，“有芝麻分即可”，“高通过率，秒到账。” 至于刚上市的趣店，其招股书显示，年化利息超过36%的贷款占比为59.5%。但今年4月专门对所有信用产品的价格进行了调整，以确保其年化利息不超过36%。 走样：借贷并不是解决燃眉之急 美国的发薪日贷款在演变过程中，借款目的也渐渐发生了改变。 皮尤慈善信托从 2011 年开始跟踪、研究发薪日贷款等小额贷款，2012年调查了33000多名成年人后发现，他们借钱之后干什么呢？并不是应急，反而会支付那些经常性的账单：包括水电费等账单、食品、房租、汽车和各类抵押贷款。 用来“支付经常性账单”恰好意味着，这些借款人很可能还不上这些小额借款，还会因此东挪西凑去还上一期的借款。 调查报告刻画了典型的借款人群像：25至49岁，家庭年收入低于4万美元；租房人群，没有获得四年制大学学位；处于分居或离婚状态；非裔美国人。 如果一旦还不起钱，你可以申请延期，交纳复利；借款公司也会尝试从你提供的银行帐户中自动提款，只要你在借款时签署了授权以允许他们电子访问你的帐户。如果一下子提取不通过，他们会将费用分成较小的一部分，试图提取你帐户中的任何金额。 当然，很可能账户里就是空的。 与此同时，贷款人将开始打电话，联系那些你借款时用作参考的亲属或朋友，有30%的人表示曾收过还款的威胁。 这些公司也会通过律师发来信件，起诉你，如果法院判决你输了，根据各州的不同，你的财产会被扣留，比如工资账户被扣押，或者银行账户罚款。 最后，当你实在还不上款，就是Cheney的结果，向法院申请破产，开始流浪。 国内现金贷的群体当中，主要被认为包括了下列两类人群：收入低的蓝领和刚工作的白领。他们的贷款用途包括日常购物、租房、还信用卡、享受型消费等等。 曾有媒体报道，一学生因为贷款3000元买手机，最后为了还款，在20多家网贷平台贷款2万元，全家花了半年才总共还清所有本息，共计10万元。 短信、电话、上门则是国内部分现金贷平台的催收三部曲。至于那些裸照催收等恶劣行为，加速了政府监管的步伐。 联邦政府着手监管 在美国，各州政府是发薪贷款日的主要监管者，有些条例甚至清楚规定了允许的贷款条款和利率。 比如，华盛顿州规定发薪日贷款上限为700美元，利息要占月收入30%以内的较小值，而且每年借款人不得借超过8笔；科罗拉多州允许将贷款的最短期限延长至6个月，并要求贷款在一段时间内偿还，而不是一次性偿还。 但伴随着坏账率的增加，店家为了维持利润，店面会越开越多，与此同时，开办的许可费用在增加，客户数量在减少，所以转嫁到借款人身上，就是越来越高的还款，但又越来越还不起。 2008年金融危机后，联邦层面的监管开始增强。 联邦开始监管工资日贷款不外乎以下几个原因：使用这类贷款的群体破产率高得多；不公平和非法的收债手法；自动翻转的利息进一步增加贷款人的债务。 美国联邦政府在2011年成立了金融领域保护消费者的机构－－消费者金融保护局（CFPB），业务涉及范围包括银行、信用社、证券公司、贷款抵押服务等多个方面，其中很重要的一项任务，就是监管发薪日贷款的公司。 美国前总统奥巴马可以说是发薪日贷款的反对者。他公开演讲时就曾呼吁要加强监管，因为它让人陷入了“债务循环”。据CFPB 的数据显示，超过1/3的借款人有11个－19个发薪日贷款，只为了填补上最初挖的那个贷款的洞。而发薪日贷款人几乎不会仔细考虑借款人的收入，费用或信用记录，以确保可以偿还贷款。 不仅总统和联邦政府层面，皮尤研究的数据也表明，75%的受访者希望政府加强监管，49%的人对发薪日贷款的评价是负面的。 皮尤数据显示：49％的人持“负面”态度 在硅谷的科技公司也纷纷跟进支持，因为，随着实体店面的减少，不少发薪日贷款转向了网上，这恰恰是互联网时代的一个更大的隐患。 全美广播公司曾有记者进行体验报道发现，只要你填写了电话，哪怕是虚假的地址、银行账户和社会安全号码（SSN），你都有可能被批准贷款，更可怕的是，你的手机从此就会响起不同人打来的电话，告诉你“你的贷款被批准了”。 2016年5月，谷歌宣布，从7月中旬起发薪日贷款（Payday Loan）以及类似产品将被禁止出现在谷歌的广告系统。原因是这些贷款导致借贷者无法偿还，违约率高，禁止这类广告正是希望保护用户免受有害金融产品的欺骗。Facebook 已经在2015年率先封杀了此类广告。 在今年5月，CFPB 正式通过了发薪日贷款的新规定。 其中两项重要要求是，第一，贷款公司需要进行必要的担保和核实，以确保借款人根据其收入和费用可以承担贷款。第二，要求公司每年限制客户不超过6个这样的贷款（连续贷款不超过3个）。 还有两个细节是，贷款人在同意贷款之前必须披露年利率（APR）和其他费用。如果没有提供此信息，贷方就违反了法律。如果暴力催收或者威胁，可以向当地司法部门或者CFPB进行投诉。 同样，今年4月，国内银监会开始了对校园网贷、现金贷的清理整顿工作。对于现金贷来说，要求严格执行最高人民法院关于民间借贷利率的有关规定，不得违法高利放贷及暴力催收。 一个趣店上市了，更多的“趣店”或许还在准备IPO的路上。但既能解决小额信贷的需求，又能更细致地监管，加上科技公司从中该如何发力，其实是中美两国都要面对的问题。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

两部委联合出手:开发商这9大行为将被严查

（原标题：国家发展改革委 住房城乡建设部部署开展商品房销售价格行为联合检查） 近日，国家发展改革委、住房城乡建设部联合发出通知，部署从2017年10月30日至11月30日在全国范围内开展商品房销售价格行为联合检查，检查对象为房地产开发企业和房地产中介机构，对房地产开发企业在售楼盘和房地产中介机构门店商品房销售价格行为进行检查。重点查处以下行为： 一、销售商品房未明码标价、未在交易场所醒目位置明码标价； 二、未按规定实行“一套一标”； 三、标示信息不全，没有按照规定内容明码标价；未标明房源销售状态，已售房源所标示价格不是实际成交价； 四、商品房交易及产权转移等代收代办的收费未标明由消费者自愿选择； 五、通过虚假价格承诺、虚假价格促销等手段，诱骗消费者进行交易； 六、以捆绑或者附加条件等限定方式，强制提供商品或服务并捆绑收费； 七、捂盘惜售，炒卖房号，操纵市场价格； 八、为交易当事人规避房屋交易税费等非法目的，就同一房屋签订不同交易价款的合同提供便利； 九、其他违反《商品房销售明码标价规定》《商品房销售管理办法》《房地产经纪管理办法》的行为。 通知强调，此次专项检查时间紧、任务重，各省级价格主管部门、住房城乡建设部门要高度重视、密切配合、扎实推进，严厉查处违法行为，公开曝光典型案例，推进建立联合惩戒机制，确保检查工作取得实效。

东吴基金：诡异的股权变更

东吴基金的股权变更最早于7年前已经展开，但期间起伏较大，而监管层审核经历时间较长或与此有关。 证监会于9月11日下发的一道批文，意味着东吴基金的股权变动终于得到监管机构的承认。 批文称，根据有关规定，核准上海兰生集团将其持有的东吴基金30%股权转让给海澜集团；转让完成后，东吴基金股权结构为：东吴证券持有70%的股权，海澜集团持有30%的股权。 不过，通过这道批文，投资者竟品出一丝诡异的味道，其诡异之处有二。 其一在于证监会的审核时间。根据批文，东吴基金向证监会的申请时间为2015年。换句话说，证监会用了两年左右的时间完成审批。 然而，奇怪的是，同样是股权变更申请，同样不涉及控股权的变动，对于红塔红土基金公司的申请报告（红塔红土基金〔2016〕121号），证监会用于审核的时间是一年左右。 在此之前，8月18日，证监会核准了华夏基金的股权变动申请（华基文〔2017〕554号），审核时间不到一年。而且，股权的受让方是两家外资公司，即受让3.9%股权的Power Corporation of Canada（受让股权后，共持有13.90%股权），以及受让13.90%股权的Mackenzie Financial Corporation，其中后者是新进股东。 再往前，7月20日与7月21日，证监会先后核准了太平基金与华宝兴业等两家基金公司的股权变更申请报告，其档案编号分别是“太平基金〔2016〕第168号”及“华宝兴业〔2016〕660号”；也就是说，审核时间都在一年左右。 事实上，早在2014年，东吴基金第一次提出股权变动申请（档案编号为“东基〔2014〕83号”）后，证监会只用了不到七个月时间即审批完毕（批准文号为“证监许可〔2014〕855号”）。具体事项是，东吴基金第三大股东江阴澄星实业集团将其持有的21%股权转让给东吴证券；转让完成后，东吴证券持有东吴基金70%股权，上海兰生集团持有30%股权。 其二在于东吴基金的申请时间。如前述，东吴基金提交股权变更申请报告的时间是2015年。然而，事实上，资本层面的股权变动早在2008年已经开始。也就是说，相关股权变动发生七年之后，东吴基金才向监管机构提出变更申请。 公开资料显示，东吴基金成立于2004年9月2日，注册资本1亿元，发起人东吴证券有限公司、上海兰生集团、江阴澄星实业集团分别持股49%、30%及21%。 2008年5月27日，上海兰生集团将其持有的东吴基金30%股权在上海联合产权交易所公开挂牌转让，挂牌价格为8400万元。同年8月，海澜集团出价1.07亿元最终购得这部分股权，但此后再无消息，而根据工商资料，海澜集团也未进入东吴基金的股东名单。 根据当时披露的信息，截至2007年年底，东吴基金总资产为2.55亿元，旗下两只基金管理规模共计93亿元；若加上2008年4月成立的第三只基金，上述股权挂牌转让前，公司的资产管理规模合计130亿元。业绩方面，2007年，东吴基金营业收入为1.23亿元，净利润2798万元。 因此，以海澜集团的收购价格计算，相当于12.39倍的PE，0.0276倍的P/AUM（股价/每股管理资产）。 以当时行情来看，东吴基金股权的估值不算低。2008年5月，法国爱德蒙得洛希尔银行以1.5亿元收购中海基金15.385%股权，以后者2007年年底的资产及业绩情况计算，相当于7.39倍的PE，0.0402倍的P/AUM。 正因为如此，上述两个诡异之处，值得投资者进一步关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“三类股东”清理路径曝光：摘牌清理、内部转让、探路发审会

尽管政策仍不明确，但市场一直没有放弃寻找解决 “三类股东” 问题的路径。 近期，陆续有企业通过更新IPO申请材料直接或者间接披露了 “三类股东” 的清理情况。相关公司博拉网络，聚利科技以及奥飞数据的IPO审核进度也随之变化。 在10月25日第十七届发审委第12次会议上，上述三家企业中的两家将赴发审会。这也是“三类股东”问题曝出近一年半时间以来，首次有涉及“三类股东”的拟IPO挂牌企业上会审核。 但另一方面，尽管“三类股东”清理路径日渐清晰，但却不能有效解决核心问题。对于“三类股东”和新三板市场的参与者而言，仍需要明晰的监管态度。 清理各显神通 近期，博拉网络，聚利科技和奥飞数据分别采取了两种方式清理股东结构中的“三类股东”。 第一种方式即是先从全国股转系统摘牌成为非上市非公众公司，随后便通过工商登记转让的方式进行“三类股东”的清理。 根据要求，当证监会接受挂牌企业材料后，该挂牌公司在新三板立即停牌。根据惯例来看，为了不造成股东情况的变化，此时挂牌企业处于冻结状态，也鲜有企业在IPO排队过程中摘牌。也正因为如此，停牌后已经无法通过新三板市场完成“三类股东”的清理，摘牌或还能提供一定的空间。 博拉网络和聚利科技均采用了这种方式，两家公司都是在今年8月摘牌，随后在9月完成了对“三类股东”的清理。 在聚利科技的案例中，两家“三类股东”分别为银杉科创战略新兴产业基金和银杏盛鸿新三板基金一期基金，在申报IPO时两家基金各自持有聚利科技50万股股份，合计占比0.87%。摘牌后，聚利科技的六位自然人股东分别承接了这两只基金的股份，合计交易对价（清理成本）为4000万元。 第二种清理方式则是通过全国股转系统交易完成，奥飞数据清理三类股东，就是在全国股转系统转让完成。 奥飞数据也在其招股说明书中披露了相关内容。奥飞数据表示，2016年8月至2016年10月，公司通过全国中小企业股份转让系统发生了11次股权转让，涉及股份数量合计410万股。本次股份转让的目的为解决契约型私募股权基金持股问题，由契约型私募股权基金将股份转让给相同结构的合伙企业或直接转让予自然人。 看似处理方式不同，但两种清理路径却有着相同的潜在条件。 “这三家公司股东结构中‘三类股东’数量较少，持股比例较低，这种情况下公司处理的时间成本和交易成本都相对较低。” 中金公司投行部的一位人士10月24日表示。 实际上，如海容冷链等存有“三类股东”数量较多或“三类股东”持股比例较高的排队企业仍无清晰的解决路径，相关公司的IPO审核进度仍被冻结。 另外一项潜在条件则是对承接“三类股东”交易方的选择。这三家公司的案例中，“三类股东”所持有的股权均交易给了公司申报IPO时便在册的股东。 “转让的和接盘的都是递交材料时候就在册的股东，这让处理‘三类股东’成为了内部股东之间的转让。IPO排队期间企业的股权变动有这样的惯例，即在册股东间的内部转让是可以向证监会申请的，但向外部新增股东转让老股或是增资扩股都是不允许的。”前述中金公司人士表示。 政策仍在研究 “招股书预披露更新”以及“即将上发审会”的消息，对于股东结构中存有“三类股东”的拟IPO企业来说无疑是一针强心剂。 “预披露更新和等待上会都意味着IPO审核恢复正常，也就是说监管层默认了其清理‘三类股东’的效果。”中信证券投行部的一位人士10月24日分析称。 但这并非意味着“三类股东”问题就此化解。 前述中金公司人士指出：“现实结果会加速企业的选择，此前问题悬而不决之时，很多企业还会犹豫，但清理‘三类股东’后IPO审核进度随即破冰，明显意味着现阶段监管层的态度，这一态度也会反馈至三板市场。” 清理路径清晰仅意味着部分企业的困局得以纾解，但这并不能全面解决“三类股东”在IPO审核阶段乃至在新三板市场面临的问题。 10月24日，北京一家拟IPO企业的董秘则分析，“此前，市场都在期待统一的解决方案，监管层的定论会形成自上而下的市场选择，但目前通过IPO审核反馈出的信息量是由市场猜测分析而来，难免会扩大负面效应。因此，监管层还是应该尽快出台明确的解决方案。” 据了解到的最新情况，目前有关 “三类股东” 问题的解决方案仍在研究当中。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

现金贷支撑 二三四五预计今年利润达10亿

2017年10月24日晚间，二三四五（002195.SZ）公布其第三季度财报。财报显示，二三四五在三季度实现净利润2.6亿元，同比增加92.97%，而年初至今产生的净利润已达7亿元。 预计2017年度净利润约10亿 在财报中，二三四五将多项财务数据的向好归功于消费金融业务的迅猛发展。 二三四五财报显示，报告期末，二三四五总资产为85亿元，较2016年末增幅为15.4%。 2017年三季度，二三四五营业收入9亿元，同比增加97.6%；年初至报告期末营业收入为19.6亿元，较2016年末增加57%。二三四五三季度归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元，同比增加92.97%；二三四五年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为7亿元，较2016年末增幅为94.38%。 同时，二三四五发布第1次2017年年报业绩预告，预计净利润约95244.84万元至114293.8万元，增幅在50%到80%之间。 二三四五称其2017年度业绩变动原因为：“2345贷款王”金融科技平台业务继续保持快速增长；2016年11月未完成全资子公司上海海隆软件有限公司100%股权转让事宜实现了9076.52万元的税后投资收益记入2016年度利润表。 中金公司曾在研报中指出，分期看场景，现金贷靠流量。对于现金贷平台而言，流量和资金均是越便宜、越多，就越好。自带流量的二三四五，从信托、银行和消费金融公司处获得了便宜的批量资金。 总贷款额度达35亿元 在银监会层面尚未出台网络小贷的政策前，地方已经发了多张网络小贷牌照。据第一消费金融不完全统计，截至2017年10月24日，全国有网络小贷牌照239张，其中完成工商注册的有211张。 二三四五显然懂得，在中国做金融，一定要有牌照的道理。 2017年1月18日，广州二三四五互联网小额贷款有限公司取得广州市工商行政管理局颁发的营业执照，并通过了广州市越秀区金融工作局的开业验收后获准开业。该网络小贷目前注册资本10亿元，85%的股权属于二三四五，15%的股权属于中颐股份。除了网络小贷牌照，二三四五还在融资租赁、保理牌照方面有所布局。 有了牌照，放贷的资金从何而来？ 2017年9月12日，二三四五发布担保公告，宣布为其间接持股的全资子公司上海薪想互联网金融信息服务有限公司向华澳国际信托有限公司提供不超过3亿元的连带责任担保。截至该公告日，二三四五及控股子公司对外担保总额为16.6亿元。 据方正证券调研，上述担保之后，二三四五的总贷款额度将达到35亿元。由于信托资金成本一般低于9%，意味着二三四五将持续获得低成本的资金，用于2345贷款王放贷。除了华澳信托，二三四五还与中银消费金融、上海银行、稠州银行、国民信托等机构合作，拥有分散的多渠道资金来源，能够有效降低资金来源不稳定方面的风险。 有了流量，有了钱，剩下的就是在运动场中舍命狂奔。二三四五公布半年报业绩预告时，股票曾一度涨停。这一次，舆论环境已经变得非常微妙。现金贷这个业态原罪缠身——利率问题便是其中核心一点。 二三四五的利率，或许有一天会让她被推上舆论浪尖。 原罪“利率” 第一消费金融有下载2345贷款王APP，探索这款贷款产品。 在2345贷款王帮助中心，二三四五有明确告知用户借款额度为500元至5000元，，贷款期限最长30天，借款最快2分钟到账，收费明细如下图所示： 假如一个用户借了5000元，1个月到后按时还款，即按时还掉5090元，那么用户此次借款的月利率为1.38%，即年利率为16.56%。 但是，如果一个用户在2017年10月24日借了5000元，借款期限为1个月，1个月后即2017年11月23日应还本息5090元但没有还款，然后完整地逾期了1个月到2017年12月23日，才一次性还款5330元（5090元本息+每日罚息8元*30天），那么用户此次借款折算成年利率其实会超过36%。 以上计算，并非基于真实借款产生的现金流，而是理论上的推演。二三四五并没有前置收费明细。此前《每日经济新闻》报道称二三四五在贷前收取费用，不知道现在是否取消。另外，前述计算由于不知道 “贷后综合管理费用” 为何物，也没有考虑。结论是，在二三四五贷款后逾期，用户的该次借贷很可能会承受比较高的利率。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

德系汽车三巨头总部均遭搜查 “垄断门”事件再升级

继宝马慕尼黑总部办公室被欧盟反垄断局人员搜查后，10月23日，大众和戴姆勒的公司总部日前也遭到欧盟调查人员的搜查。而这意味着沉寂数月的德国车企“垄断门”事件又有了最新的进展。 这一消息很快得到欧盟、大众、戴姆勒三方的证实。欧盟发表声明称，由于怀疑数家德国汽车企业违反了欧盟反垄断法规，其分别于10月23日当天和此前一周两度派出官员前往相关德国汽车制造商的经营场所进行调查。 大众汽车发表官方声明称，欧盟的反垄断调查人员搜查了其位于沃尔夫斯堡的总部，以及旗下奥迪位于英戈尔施塔特的办公室，这是此前宣布的调查行动的一部分；戴姆勒方面也证实了遭到欧盟调查一事，并表示，欧盟反垄断部门已提前告知要搜查其位于斯图加特的总部，而戴姆勒也正“全面配合”调查。 需要指出的是，或是为了争取豁免权以减免处罚，戴姆勒之前已向欧盟委员会申请成为该垄断案的关键证人；而大众集团也已向监管当局主动承认可能违反了反垄断法，意在减轻惩罚。 德系三巨头均遭欧盟搜查 今年7月份，德国《明镜》周刊首次披露，自上世纪90年代起，大众集团及其子公司与保时捷、宝马、戴姆勒等车企以不同工作组的形式举行秘密会议，就技术、成本、供应商甚至最近深陷丑闻的柴油车尾气处理系统达成一致，来消除竞争、操纵定价，涉嫌“德国经济史上最大卡特尔案之一”，被牵扯出了一场数百名车企内部高管串联，时间跨度长达十余年的德国车企“黑幕”。 彼时，有业内人士对记者表示，德国监管机构或倾向于尽快了结此事，主要原因就在于汽车行业举足轻重的地位。汽车产业可以解决德国当地80万就业人口，与此同时，德国政府目前大部分的贸易顺差依赖于汽车产品。 然而，伴随着几个月的沉寂，正当人们以为风波迎来平息之时。10月20日，宝马集团证实，10月16日欧盟反垄断调查小组对宝马集团位于德国慕尼黑的总部进行了突击搜查。宝马方面称，此次检查同7月份曝出的对5家德国车企的指控有关，并没有披露更多的细节。 同样是在10月20日，欧盟方面发表官方声明称，欧盟反垄断调查小组对一家德国汽车制造商进行了突击检查，并强调此次检查乃是首次、也是第一次证实了几家德国汽车制造商或面临“垄断案”非法指控。不过欧盟方面尚未对任何汽车制造商提起正式的反垄断诉讼。 有业内人士分析，此次突击检查证明欧盟方面并不打算对这起德国车企垄断案轻拿轻放或大事化小。而如果垄断行为属实，德国联邦卡特尔局和欧盟委员会将对上述车企处以最高为其年收入额10%的罚款。伴随着调查的深入和事态的扩大，德国汽车业恐将面临极大压力。 众车企配合调查求自保 《证券日报》记者了解到，截至目前，德国排名最靠前的五大汽车品牌梅赛德斯奔驰、宝马、大众、奥迪和保时捷均涉及其中。而为了寻求罚金的减免上述车企大多数都在积极配合调查，主动申请成为该垄断案的关键证人。 事实上，在此次垄断事件曝光后不久，大众集团就已主动向监管当局承认可能违反了反垄断法，意在减轻惩罚。大众发言人表示，“我们证实监管机构代表搜索了沃尔夫斯堡的办公室，以作为进行中调查的一部分，大众汽车支持当局的调查。” 据记者了解，根据欧盟相关规定，参与垄断的公司中第一个向欧盟委员会检举揭发并提供有效信息的可以免除罚款。另外，如果有哪家车企可以第一个向欧盟提供重要的物证，将可能减少最高50%的罚金。 10月20号，德国戴姆勒公司也向欧盟委员会申请成为该垄断案的关键证人，意在通过向监管部门揭发不当行为来免除罚款。日前，戴姆勒发表官方消息称，公司已经向欧盟主动揭发可能存在的反垄断协议，并提交了免予罚款的申请。 对于调查的未来走向，欧盟委员会表示，目前针对的调查尚处在初步阶段。值得强调的是，采取调查并不意味着受调查企业已经存在相应犯罪行为，调查何时能够结束将取决于每起个案的复杂性、各家公司配合欧盟委员会的程度等一系列因素。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全国现千家“网贷信息中介”无一获备案

最近两个月来，平均每天有两家公司涌入网贷行业？ 至少在工商信息备案上是这样的！ 据全国企业信用信息公示系统显示，截至10月23日，在公司名称或经营范围中存在“网络借贷”四个字的企业有超过2400家，其中注明“网络借贷信息”字样的企业有2178家，而注明“网络借贷信息中介”字样的企业也有942家。 而在两个月之前，在工商信息上注明“网络借贷信息中介”的企业还只有836家。也就是说，在近两个月的时间里，完成工商信息变更的互金企业增加了107家，平均每天有近2家企业在公司名称或经营范围中添加了“网络借贷信息中介”几个字。 有点尴尬的是，虽然一些互金企业加快了工商信息变更的速度，但目前真正获得备案登记的P2P平台数量却仍然为零。 而在去年11月底，银监会、工信部、工商局等多部委就联合发布了《网络借贷信息中介备案登记管理指引》，并下发至各地金融办。到了今年，也陆续有地方金融主管部门出台监管细则，开始落实银监会版的《管理指引》。 2月4日，厦门市金融办印发《网络借贷信息中介机构备案登记管理暂行办法》，成为国内首个出台网贷机构备案管理办法的地方金融管理部门。厦门市的《暂行办法》明确提到，已成立的网贷机构在申请备案登记前，应到当地工商部门变更经营范围，并注明“网络借贷信息中介”字样。 受《暂行办法》的推动，厦门辖区内进行工商变更的P2P平台数量远超国内其他地区。数据显示，目前厦门市已有479家P2P平台完成工商信息变更，占全国总量的50.8%；湖北、山东以146家和110家分列二、三位；北京、上海、广东、浙江等网贷业务发达地区的数量却都未超过10家。 2月14日，广东省金融办也下发了《网络借贷信息中介机构备案登记管理实施细则（意见稿）》，要求已存续的网贷机构在4月30日前必须在工商信息登记中注明网贷字样，截止日后没完成整改工作的网贷机构不能递交备案登记材料。 7月7日，北京市金融局下发了《网络借贷信息中介机构备案登记管理办法（征求意见稿）》。《意见稿》指出，网络借贷信息中介机构应在公司名称中标注“网络借贷信息中介”字样，并在经营范围中明确“开展网络借贷信息中介服务”等内容。 每日金融发现，除厦门、广东和北京外，目前国内其他地区并未发文要求辖区内的P2P平台变更工商信息或标注网络借贷信息中介字样。 “主要是整改还没结束，按照银监会《管理指引》的要求，目前也只受理合规类机构的备案申请”，成都某P2P平台负责人对每日金融表示，目前大多数网贷平台的精力还集中在合规上，等到整改结束，备案应该就是合规网贷机构的下一步动作。 同时他还认为，厦门、广东和北京或将成为网贷备案的风向标，其他地区的网贷平台应该随时关注这三个地区的备案动向，以便在本辖区出台相关细则时，能够快速反应，作出调整，满足监管的要求。 可以看到，作为网贷合规的重要环节之一，P2P平台备案数量为零，已成为整个网贷行业关注的焦点。在互金风险集中整治的冲刺阶段，谁能率先完成合规，谁就可能在以后的发展中抢得先机。只有始终坚持规范发展的P2P平台，才能在政策监管的大环境下走得更远。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

银行消费贷未还清者或暂缓住房按揭审批

消费贷违规流入楼市的情况日渐突出，这类贷款也成为银行近期排查的重点。10月24日有消息称，北京地区多家银行近期执行了一项新规定，如果贷款人有未还清的消费贷或信用贷，有可能影响按揭贷款的审批额度，甚至不能通过审批。有银行人士向北京商报记者证实了这个消息。 该银行人士透露，如果贷款人有消费贷未还清的记录，确实会影响到后期在该行申请按揭贷款的审批。另一位国有银行人士则表示，虽然该行未将消费贷还贷情况和按揭贷款的申请挂钩，但该行目前仍延续着对消费贷的严查力度。一位股份制银行人士也介绍，除了对贷款人的收入水平、贷款用途等进行严格审查外，如果发现消费贷被违规挪用，银行还保留了收回贷款的权利。 事实上，上述国有银行和股份制银行人士提到的针对消费贷的全面排查，已经开展了一个月有余。从今年9月初开始，包括北京在内的全国多个地区先后发布通知，要求辖内银行严查消费贷；国庆前夕，北京银监局联合央行营管部及北京市住建委，又提出对银行发放消费贷情况进行现场检查。 对于部分银行最新执行的“消费贷还款情况挂钩按揭贷款”政策，被业内人士视为政策的进一步从严。中原地产首席分析师张大伟对北京商报记者表示，消费贷未还清的按揭贷款很难通过，显示银行贷款越来越严格，对市场影响不小。 易居研究院智库中心研究总监严跃进也认为，类似规定是比较严厉的，过去的政策其实是堵住增量的消费贷，而现在要核实核查存量的消费贷，这个时候包括信用卡透支、向银行申请各类贷款等，都会受到更严的管制。类似管制下，使得购房者贷款会更加“一心一意”，即购房者只能考虑获取银行购房贷款，而不能考虑再找其他“偏门”。 除了政策因素，受访人士也提到年底银行银根收紧的问题。张大伟表示，大部分银行现在额度都是分行调配，非常吃紧，最后两个月有可能出现贷款利率继续上涨的情况。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

股价暴涨暴跌 信而富股权解禁在即考验谁？

连续4个交易日股价暴跌逾20%；而就在不到半个月之前股价又曾暴涨，出现8个交易日累计升幅达近60%。最近这段时间，在纽交所上市的中国P2P公司信而富股价的大幅波动引发了市场的高度关注。 短期内，如此暴涨暴跌的行情究竟透露着什么？ 10月25日，纽交所上市的中国P2P公司信而富部分股权180天的禁售期即将结束，而信而富的股价也开启了暴跌模式，连续四个交易日以来，信而富的股价累计跌幅已经超过20%。本周一，信而富的股价更是大跌8.3%，创下上市半年来最大单日跌幅。 然而，就在不久前，大家还在议论信而富股价持续暴涨的抢眼表现。10月11日，信而富股价单日大涨33.8%；10月17日，其股价创出12.86美元的最高价，与当初6美元的发行价相比大涨了114.33% 。 一位私募基金经理对《国际金融报》记者指出，“至于月初出现了信而富股价大幅上扬的现象则不好判断，但的确不排除为禁售股解禁做铺垫的可能性。” 那么，信而富的股东会在禁售期满之后抛售股权进而套现吗？从近来趣店上市投资方即抛售股权的情况来看，大家对投资方长期持有P2P公司股权的信心似乎并不太足。 截至本周一美股收市，信而富股价报9.06美元/股，较其发行价上涨幅度超过50%。然而，相较于最近刚在纽交所上市的另一家国内P2P公司——趣店而言，风头显然不足。 4月28日，信而富正式在纽交所挂牌上市交易，计划发售1000万股美国存托股票(“ADS”)，最终敲定每ADS发行价为6美元，拟融资规模为6000万美元。由此，信而富成为2017年首家上市的互金平台。 而根据美国证券交易委员会（SEC）此前发布的信而富IPO招股书，信而富预计筹资额为1亿美元。因此，信而富的实际融资额缩水了40%。上市当日，信而富开盘价为6.65美元，较发行价上涨10.8%，报收于6.40美元，较发行价上升0.40美元，较发行价上涨6.7%。从信而富上市以来的股价走势看，其股价曾跌破发行价，最低为5.6美元。 而从趣店的上市情况来看，其登陆纽交所开盘价为34.35美元，最高涨幅至43.13%市值达到113.4亿美元，收盘报收29.18美元，较IPO发行价上涨21.58%，市值为96.25亿美元，成为美国今年以来第四大规模的IPO。截至本周一收盘，趣店股价报26.52美元，单日大幅下跌近20%。 而市场对趣店的各种质疑声一直未断过。 “无论是从市值来看，还是从财务角度来看，信而富似乎都较趣店来得逊色。但如果要向投资者推荐这两只股票中的其中一只，我肯定选择信而富。虽然，成立至今已经12年的信而富依旧处于亏损状态，但是其增长方式更清晰，业务的可持续性更高，最重要的是其风控更具有可信性。”上述私募基金经理表示，“禁售股解禁期的到来势必会对股价的波动产生一定的影响，未来几日信而富股价可能会继续大幅波动。” 该基金经理进而指出：“近来国内P2P扎推赴美上市引发市场高度关注，对这些公司的前期股权投资者来说，显然算得上是赚得盆满钵满地‘功成身退’。然而，这些公司的真正价值也引发大家的深刻思考，目前来看这些互金中概股属于高风险品种。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

毛利大降，谁动了铝业“蛋糕”

铝产业链高库存、高利润和高价格的状态，在当前出现了一些新的变化：库存小幅减少，价格整体维稳，但毛利润却在大幅回落。 相关数据显示，当前电解铝最新社会库存较上周减少2.2万吨，报168.4万吨。铝价现货报16100元，国内电解铝冶炼企业最新平均成本15800元/吨，据此推算，电解铝行业的吨毛利仅300元/吨，毛利率大幅回落。 分析人士指出，电解铝行业利润下滑的主要原因是氧化铝、预培阳极、氟化铝等原材料价格大幅上涨，部分原料价格同比涨幅超100%。企业减产效果大概要到11月15日之后才能显现，而同时新增产能还在投放，因此短期内产量还是处于增加阶段，高库存的情况改变还需要时日，因此价格预计将维持高位震荡态势。若要继续上行，需要等到明年迎来“金三银四”的消费旺季。 高库存高价格 利润大幅回落 最新数据显示，国内电解铝最新社会库存为168.4万吨，较上周减少2.2万吨。国内电解铝冶炼企业最新平均成本15800元/吨，用目前最新的铝价测算，电解铝行业的吨毛利仅300元/吨，毛利率大幅回落。 “从上周四开始，社会库存已经开始出现拐点迹象，供应收缩对库存影响开始显现。随着后续采暖季限产，库存有望进一步下降。”信达期货金属研究员陈敏华表示。 中银国际期货分析师刘超指出，库存下滑，主要是我国电解铝产量下滑导致的。今年9月电解铝产量为261万吨，6月我国电解铝产量为293万吨，受供给侧改革限产影响，企业减产导致产量下降了10%。而电解铝行业利润下滑的主要原因是氧化铝、预培阳极、氟化铝等原材料价格大幅上涨，部分原料价格同比涨幅超过100%。 “受河南、山西等地国产铝土矿供应紧张支撑，氧化铝价格已经从8月中旬的2500元/吨暴涨至目前的3700元/吨。随着采暖季临近，预计影响氧化铝价格因素将持续，氧化铝供应将维持偏紧格局，价格料将维持强势。”陈敏华表示。 据信达期货数据，8月份，氧化铝产量为586.4万吨，较7月下降16.4万吨。1-8月累计产量为4881.2万吨，同比增长17.5%。9月以来，国内氧化铝供应偏紧，受国产铝土矿供应紧张以及采暖季限产等多重因素，偏紧格局料将维持。 根据ALD数据，9月国内氧化铝开工产能为7133万吨，开工率为89.9%，开工产能继续下滑。后期由于采暖季限产以及国内铝土矿供应紧张，预计开工率将进一步下行。 陈敏华指出，北方地区环保检查力度加大，部分矿山停止开采。目前山西部分地区开始向南方地区外购矿石，河南地区也出现外购进口高温矿的现象，北方氧化铝厂整体矿石库存偏紧。 成本支撑明显 “采暖季对氧化铝的影响是要明显高于电解铝的。据我们测算，采暖季期间氧化铝产能压减量为1022万吨，按1.92吨氧化铝生产1吨电解铝计算，折合电解铝532万吨，远高于电解铝产能压减量216万吨。因此采暖季氧化铝价格大概率继续上涨，铝价成本支撑明显。”东证期货有色金属分析师孙伟东表示。 目前采暖季错峰生产政策基本完全落实，据东证期货测算，采暖季待停运行产能为216万吨，折算到采暖季每个月产量压减为18万吨。 “注意这个前提是企业严格执行环保政策。就我们一直对企业开工率运行情况的追踪观测，地方企业在执行政策力度上可能不及预期，这是一个潜在的风险。”孙伟东说。 根据WBMS数据，截至8月，全球电解铝供应累计短缺157.2万吨，较7月继续扩大19.1万吨。2016年短缺98.5万吨。整体来看，全球电解铝市场依旧维持紧平衡，尤其是中国以外地区整体供应偏紧。 根据IAI数据，9月全球电解铝产量 为492.7万吨，同比下降3.09%，其中中国产量260.6万吨，环比减少3.4万吨，占全球52.9%，全球其他地区产量232.1万吨，环比减少7.8万吨。 陈敏华认为，目前部分违规在产产能关停，电解铝产量有所下降，虽有新增产能投放，但采暖季临近，产量料将继续缩减。随着国内供给侧改革推进以及冬季环保限产，将加剧全球原铝供应紧张局面。 “随着供给侧改革的持续推进(非合规铝产能退出)，我国电解铝产量下滑的步伐还将加快。”刘超表示。 根据卓创资讯统计，截至9月底，国内铝冶炼企业建成产能4567.7万吨，运行产能3663.2万吨，产能运行率80.2%(根据卓创4月统计，我国电解铝建成产能4467万吨，运行产能3843万吨)，运行产能下降较快。 刘超指出，从限产比例影响看，山东、河南是我国氧化铝生产大省，限产导致氧化铝价格大幅上扬，同时预培阳极限产比例更高，价格也在持续快速上升。环保限产带来的影响一方面是电解铝库存开始出现下降，另一方面是电解铝成本快速攀升。 供给侧改革山东和新疆受限规模468万吨，加上其它地区的违规产能，总违规产能超过500万吨。同时，“2+26”环保限产的影响刚刚开始。刘超表示，根据最新的公布数据，山东、河南、山西电解铝环保减产总产能超过260万吨，现货铝供应在冬季会进一步减少。 耐心等待明春“艳阳天” “需求方面，采暖季能够维持目前状态已是乐观估计了。另外，采暖季对铝价真正形成压制的将是新增产能的投放。电解槽非正常出水期一般为1到2个月，这样来算11月中旬以后至少会有140万吨左右的新产能具备正常投产条件。当然具体的投产进度会视吨铝利润而定，但无疑届时会令铝价承受相当大的压力。综合来看，铝价短期处于震荡偏强的走势，若再次站上17000元/吨的话可能承受较大压力。”孙伟东表示。 刘超指出，秋冬季是铝生产消费的季节性产销旺季，预计四季度到明年年初，我国电解铝产量下滑速度会加快。而需求方面，铝下游加工材料加工费稳定。铝杆供应近期供应偏紧、加工费上调，甚至有部分型号铝杆产品供不应求，铝杆库存出现下降。废铝受进口限制，报价居高不下，货源紧张。 从政策角度看，刘超认为，铝行业的供给侧改革不但不会放松，而且还要继续执行和贯彻。未来铝产能仍将处于严格受限的大环境之下，对铝价仍将产生长期的利好。预计四季度铝价维持震荡向上的走势，低于成本买盘会较为踊跃，企业限制产出，容易引发升水上升。但过高的铝价容易带来监管的压力，震荡上行或将是未来铝价发展的主基调。 “企业减产效果大概要到11月15日之后才能显现，而同时新增产能还在投放，因此短期内产量还是处于增加阶段，高库存的情况改变还需要时日，因此价格预计将维持高位震荡态势。”国投安信期货分析师郭秋影表示，价格若要继续上行，需要等到明年迎来“金三银四”的消费旺季。同时，按照环保限产和复产量推算，明年全年铝市仍然有80万吨的缺口，因此明年价格依然看多。

1美元店爆炸式成功 在线零售业转型瞄准低收入群体

新闻配图 沃尔玛和亚马逊的线上零售业开始针对低收入消费群体，“1美元店” 爆炸式成功，针对低收入消费者的营销策略产生效果，亚马逊和沃尔玛等零售商试图努力赢得 “下层阶级”。 今年早些时候，美国农业部宣布，将沃尔玛和亚马逊纳入某试点项目的零售商名单。该项目旨在为“补充营养援助项目”（之前称为粮食券计划）的受惠者提供线上食品杂货购买服务。美国政经媒体Axios对此项目评论道：“互联网可能是解决农村地区食物匮乏的下一个巨大希望。” 到目前为止，沃尔玛和亚马逊等主要零售商的电子商务活动主要针对美国的富裕阶层。网上购物群体往往收入比较高，55%的线上消费者生活在年收入超过7.5万美元的家庭。 2015年，亚马逊Prime会员家庭的平均年收入为69,300美元，比美国家庭的平均收入高出1.5万美元。沃尔玛的线上商务投资也主要集中在比典型商品贵得多的时髦品牌，比如女性潮牌ModCloth和男装系列Bonobos。 然而，零售商们现在意识到，在收入领域的另一端，也有利可图。 西尔斯(Sears)和梅西百货(Macy ' s)等传统百货商店在扩大销售额的路上举步维艰。与此同时，“1美元店” 和其他廉价零售商则占据了主导地位。从2010年到2015年，“1美元店” 的销售额从304亿美元增长到453亿美元。根据Gordon Haskett对大约500户家庭的调查显示，9月份，1美元店和折扣店吸引的购物行为比其他任何类型的商店都多。 1美元店的成功，基于为没有更多选择的低收入家庭提供日常所需商品的能力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托布局消费金融 有公司自建系统放款超百亿

近日，云南信托宣布正式接入央行征信系统，成为业内第四家获准接入该系统的信托公司。 随着居民收入提高、消费需求升级，消费金融行业今年迎来大爆发，成为金融领域的又一风口。除了介入较早的外贸信托、中航信托，目前陕国投、中泰信托等公司也在争相发力消费金融业务，谋求转型发展。 “跑马圈地” 消费金融 接入央行征信系统，建立覆盖消费金融行业的数据库，提升相应的反欺诈能力，这是涉足消费金融领域的金融机构梦寐以求的事。 据了解，由于信托公司介入消费金融行业相对较晚，已接入央行征信系统的信托公司屈指可数，仅有中航信托、外贸信托、渤海信托和新近接入的云南信托四家。 “消费金融业务是云南信托重要转型布局方向，2015年底开始着眼于消费金融，这项业务已经开展了3年。” 云南信托综合管理部总经理助理马睿对记者表示，支撑公司做消费金融业务的条件和基础是云南信托的IT技术和较强的风控技术，“公司自主开发了一个贷前、贷中和贷后管理的消费金融业务系统，实现全流程闭环。” 云南信托介绍，截至10月19日，随着消费金融项目的快速发展，该公司消费金融系统放款金额已突破100亿元，服务覆盖158万人。 记者了解到，2007年就涉足消费金融的外贸信托，最早与持牌消费金融公司捷信金融合作开展个人信用消费贷业务。近年来，中航信托、云南信托、渤海信托纷纷发力，厦门信托与蚂蚁借呗、中融信托与京东白条等进行消费金融业务合作，提供助贷模式满足消费者提前消费需求。 “我们因为有相关消费金融业务在做，目前正在做消费金融系统，争取早日上线，系统接入央行个人征信系统也是目标之一。”中泰信托相关人士表示。 在今年3月推出白酒消费信托后，陕国投22日与港股上市的大型连锁商业企业世纪金花联合推出了一款消费信托产品，立足消费金融市场，以陕国投作为受托人，产品提供方为世纪金花，认购起点仅需5万元，兼具“消费”和“理财”属性。 “陕国投也引进了消费金融业务系统，近期正在进行系统测试，后期也希望申请接入央行征信系统。”陕国投相关人士对记者表示。 掘金消费金融四大路径 光大信托研究员袁吉伟表示，信托公司可以通过四种模式介入消费金融行业，以推动自身转型发展。 第一种是事务管理业务模式。针对无牌照网贷机构为其提供后续放贷和管理服务，或者发挥信托制度优势，协助部分从事消费金融业务的机构开展资产证券化等融资业务。 第二种是批发融资模式。主要是信托公司利用自身资金募集优势，为部分优质的、资本实力较强的消费金融机构提供大额融资服务，诸如信托贷款、pre-ABS基金等，这也是目前信托公司普遍开展的业务模式。 第三种是助贷模式。主要是由部分专业的网贷公司、互联网机构提供客户资源和风险初步识别，由信托公司负责客户筛选、放款及后期管理，从而形成完整的消费金融业务链条。 第四种是专业化模式。在消费金融业务具有一定规模后，可以考虑成立消费金融业务事业部或者成立消费金融公司。 中建投信托研究员黄婷儿认为，当前实体经济增资乏力，传统房地产业、基础设施业务机会受到压缩，信托公司着眼消费领域开展消费金融业务，可以拓展业务范围、改进财富管理、增强客户黏性等。 袁吉伟表示，由于消费金融业务属于零售金融业务，具有业务体量大、单笔额度小等特点，与传统批发金融业务有较大区别，因此信托公司开展消费金融业务面临一定的挑战。 云南信托披露，目前，消费金融放款金额突破100亿元；所服务的158万人群中，20岁至40岁的客户占比超过90%，以小额消费贷款居多，5000元以下的消费贷款超过95%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“百亿权证”成废纸的教训

　　再融资新规之后，可转债市场面临前所未有的大爆发。随着可转债的关注程度上升。市场已经开始流行一种 “可转债拆权证” 的玩法。“可转债拆权证” 是什么意思？ 　　可转债是内含看涨期权的债券。“可转债拆权证” 是指持有可转债的投资者在场外将单一的可转债产品分拆成 “纯债” 与 “权证” 两个产品。这两个产品可以分别在场外市场交易。拆出来权证价格较低，更有利于偏好股性的投资者认购，因此具有很高的交易价值。 　　其实，这种 “可转债拆权证” 的玩法并不新鲜。以前，A股再融资市场还有一个 “分离交易的可转债” 的品种。这个可分离债，原理和现在的 “可转债拆权证” 是一样的。 　　01 　　什么是可分离债？ 　　可分离债是2006年至2009年一度流行过的再融资品种，发行规模约950亿元。在推出时，可分离债被认为是难得的创新金融工具。但是，这一创新金融工具暴露了极大的隐患。2009年之后，再也没有新的可分离债发行。 　　千亿规模的可分离债遭遇了重大失败，因此再也没有发行。为何失败，要从头看起。 　　1.1 　　可分离债是什么？ 　　可分离债全称“可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券”。可分离债属于可转债的一种。 　　2006年颁布的《上市公司证券发行管理办法》规定上市公司可以公开发行可分离债。可分离债的发行门槛与可转债的发行门槛差不多，但略有区别，这里不展开介绍。那么，可分离债和一般可转债有什么区别呢？ 　　上市公司公开发行可转债，债券持有人可以在约定的转股期内，按约定的转股价格，将债券换为股份。 　　上市公司公开发行可分离债，债券持有人获得的可分离债，将被分拆成单纯的债券和认股权证（warrants）。 　　认股权证授予持有者一定时期内以约定价格认购上市公司新增股份的权利。认股权证和看涨期权有点类似。但是，看涨期权买入的是老股，认股权证买入的是新股。 　　原本可转债是附带认股权利的债券。可分离的可转债被分拆之后，债券里的认股权利就被分拆出来了，成为了单纯的债券。 　　1.2 　　两个不同特性的产品 　　这一分拆，更有利于参与可分离债打新的投资者。分拆之后，投资者拥有了两个不同性质的产品，交易策略更为灵活。 　　分拆之后，投资者手上的产品有： 　　（1）纯债债券：票面金额100元，票面利率极低。折现之后，市场价格大约在70元至90元之间。 　　（2）认股权证：市场价格与未来正股股价上涨预期正相关。BS公式计算出来的内在价值大约在负数至几块钱之前。 　　分拆之后，打新投资者可将纯债出售给非常低风险偏好的投资者，然后将权证出售给高风险偏好的投资者。或者，打新投资者可根据自己的风险偏好，选择保留部分纯债及部分权证，创造自己的投资组合。 　　权证具体规则如下： 　　认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前二十个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价。 　　认股权证的存续期间不超过公司债券的期限，自发行结束之日起不少于六个月。 　　募集说明书公告的权证存续期限不得调整。 　　认股权证自发行结束至少已满六个月起方可行权，行权期间为存续期限届满前的一段期间，或者是存续期限内的特定交易日。 　　1.3 　　对上市公司的影响 　　对于上市公司来说，发行普通可转债与可分离债是有区别的： 　　可转债：如果持有债券的投资者选择将债券转为股份，上市公司可以增发新股。上市公司能否转股成功，取决于债券的投资者。 　　可分离债：债券的持有人与权证的持有人不一定是同一拨人。上市公司必须对债券还本付息。只有权证的持有者选择行权，并追加投入认股资金，上市公司才能增发新股。上市公司能否转股成功，取决于权证的持有人。 　　如图所示： 　　听起来，可分离债是不是很灵活、很创新？可分离债为什么会失败，来看经典案例中国石化(5.85 +0.00%,诊股)300亿可分离债就知道了。 　　02 　　中国石化：300亿债券+100亿权证 　　2.1 　　可分离债方案 　　中国石化于2008年2月18日成功发行了规模300亿元的可分离债。这一可分离债在网下吸引了2万亿资金认购，配售比例为1.31466964%。超过600家机构投资者网下认购成功。 　　在上市之前，可分离债的债券和权证已进行了拆分。拆分之后，债券部分“08石化债”及权证部分“石化CWB1”分别在上交所上市。具体资料如下： 　　08石化债 　　发行规模：300亿元； 　　票面利率：0.80%； 　　期限：6年； 　　上市日期：2008年3月4日； 　　赎回条款：无； 　　回售条款：如果募资用途改变，投资者可获得一次按票面价值加应计利息的价格回售债券的权利。 　　石化CWB1 　　发行份数：30.30亿份； 　　行权比例：0.50； 　　初始行权价格：19.68元/股； 　　上市首日参考价：2.49元/份； 　　上市日期：2008年3月4日； 　　行权起始日：2010年2月25日； 　　行权截止日期：2010年3月3日； 　　行权期：上市满24个月的最后5个交易日内； 　　存续截止日期：2010年3月4日。 　　2.2 　　具体分拆方案 　　可分离债分拆时，每1000元金额的可分离债被拆出10张票面金额100元的债券以及101份认股权证。300亿元的可分离债，最终拆出了票面金额300亿元的债券，以及30.30亿份认股权证。 　　石化CWB1的行权比例为0.50，也就是说，每两份认股权证对应认购中国石化一股新股的权利。101份认股权证可认购中国石化50.50股；30.30亿份权证可认购中国石化15.15亿股。 　　假设30.30亿份权证全部按初始行权价格为19.68元/股行权，中国石化可新发行15.15亿股新股，并募集298.15亿元的资金，差不多等同于债券本金。 　　在发行时，石化CWB1的初始行权价格较债券发行公告日中国石化最新收盘价溢价了4.69%，处于合理的范围之内。 　　2.3 　　权证参考价格 　　可分离债被分拆之后，打新的投资者可选择在市场上单独出售权证。那么其余投资者是否会选择认购权证呢？如何看待这一投资机会？ 　　我们先来学习一下投资权证的常识。 　　在石化CWB1上市之前，保荐机构对权证理论价值进行了分析，并给出权证上市首日开盘参考价：2.486元/份。 　　这一价格意味着什么呢？ 　　在权证上市日2008年3月4日，中国石化的收盘价为16.81元/股。假设一下，如果在上市首日，投资者就能够行使认股权利。那么一个投资者在市场上按2.486元/份的价格买入两份权证，合计花费4.972元。这位投资者如果要行权，还要花费19.68元（初始行权价格），才能够认股一股中国石化新股。 　　也就是说，通过权证方式认购，一股中国石化新股的理论成本为24.652元。而在2008年3月4日，投资者在二级市场上花费16.81元，就可以买入一股中国石化老股。 　　这中间价格相差了7.842元。这一价格差意味着，后续中国石化股价有大幅上涨，投资者才能获得收益。 　　简化一下，当权证价格*2+行权价格>中国石化二级市场股价时，认购权证并行权是有利可图的。 　　2.4 　　打新是否卖出权证？ 　　市场上其余投资者能否买到权证，还要看可分离债的打新者会不会选择卖出权证。如果可分离债的打新者认为保留认股权利更为有利可图，那就不会卖出权证。但是，如果权证的市场价格较高，那么可分离债的打新者可能会认为马上卖出权证更为有利可图。 　　打新者每付出100元，可获得一张票面金额为100元的债券，以及10.1份认股权证。 　　纯债“08石化债”为票面利率仅0.80%的低息债。在上市首日2008年3月4日，08石化债的收盘价仅为76.52元/张。 　　打新者认购这个低息债，还得到了认股权证。打新者可获得何种回报，就取决于认股权证的价格，或者是后续认股的回报了。 　　保荐机构为认股权证定的参考价为2.486元/份。按照这一价格，打新者每付出100元，可获得市场价值76.52元的债券，以及理论价值为25.1086元的权证，合计101.63元，仅仅比打新成本略高一些。 　　那么，权证的市场价格究竟如何呢？ 　　2.5 　　疯狂的权证市场 　　就在上市首日，石化CWB1的收盘价达到了2.604元/份，最高价为3.567元/份。 　　按最高价计算，30.30亿份权证价值达到了108亿元。如果可分离债的打新者按这一价格出售权证，相当于每100元的打新资金获得了112.55元的回报，打新回报率为12.55%。 　　但是，按照这一价格，中国石化的股价起码突破26.814元/股，才能让购买认股权证的投资者获得回报。 　　中国石化是在2008年牛市的后半段筹划发行可分离债的。认股权证的行权价格19.68元/股相较定价时的正股股价相差不远。但是，权证发行时，中国石化的股价已处于下降通道中。之后股价有一定上调，但依然不能突破行权价格，更不用说给权证投资者带来浮盈了。 　　中国石化2008年8月至2010年3月的股价如图所示： 　　但是，在权证存续期内，石化CWB1的市场价格是非常偏离它的内在价值的。上市之后，石化CWB1的价格虽然有所下跌，但价格一直处于1.5元/份之上。 　　这意味着投资者如果选择行权，合计认股成本将在20元/股之上。 　　按常理可推测，以这个价格买入权证，如果在权证的最后行权期临近时，如果中国石化没来七八个涨停板，投资者的认股收益是不可能实现的。但是，中国石化一个大盘股，七八个涨停板哪那么容易呢？ 　　2010年1月5日，石化CWB1的价格开始大幅下跌。 　　2010年2月25日，石化CWB1开始行权。当天中国石化收盘价为11.30元/股，相较除息除权之后的行权价格低了40.99%。此时石化CWB1的价格已跌到0.001元/份，相较上市首日收盘价下跌了99.96%。 　　2010年3月3日，石化CWB1停止行权。最后再不行权，权证就要成为名副其实的废纸了。最终，仅有18.83万份权证成功行权，中国石化增发了9.42万股，募资约180万元。 　　03 　　可分离债的教训 　　3.1 　　没有赢家 　　一度价值百亿的石化CWB1最终仅有18.83万份权证成功行权，可以说绝大部分权证都成了毫无价值的“废纸”。这场战役惨烈程度难以想象。 　　在二级市场上认购权证的投资者数十亿元资金打了水漂。中国石化仅增发9.42万股，需对08石化债还本付息，相当于发行了6年期的低息债。虽然享受到了低资金成本的好处，但还是偏离了股权融资的初衷。 　　获得收获的似乎只有参与可分离债打新的投资者。打新者如果及时卖出权证，可获得一定的打新回报。理论上，打新后马上卖出的最高回报为12.55%，年化之后的回报率是非常高的。但这一回报率也不比不上打新股的回报率。 　　这一切都是怎么发生的呢？为何创新金融工具最终失败了？ 　　3.2 　　发行时机：08年牛市末尾 　　首先我们来看看权证的发行时机。石化CWB1是在08年牛市末尾发行的。发行时，中国石化的股价已处于下行通道。 　　事后看来，保荐机构给的权证上市参考价2.486元/份已经是一个远不可及的高价。 　　但保荐机构能够得出这个参考价格，是通过了精密的测算的。保荐机构选取了中国石化过去240个交易日股价的年化历史波动率σ=54.99%，用标准的Black-Scholes模型计算出了权证的理论价值区间。 　　Black-Scholes模型用于计算期权的内在价值。但这个模型有一系列假设，比方说，股价价格服从对数正态分布。 　　在计算权证价值时，保荐机构选择了中国石化股价的历史波动率。但在权证发行之前，A股市场正处于07年至08年的大牛市，中国石化股价的波动是非常高的。2007年4月至2008年3月，中国石化股价如图所示： 　　我们可以理解为，正股波动性越大，未来上涨的可能性越大。但如果中国石化股价的波动性变小了呢？ 　　总之，权证发行时，中国石化股价处在高位，权证的行权价格也选择了一个较高的价格。最终股价远低于行权价格，为权证失败的原因。 　　根据WIND统计，可分离债一共发行21支，其中12支权证认股失败，其余的认股成功。成败与否，要看股价。 　　3.3 　　无弹性的条款 　　石化CWB1的失败还在于，它的条款毫无弹性。 　　石化CWB1的存续期很长，长达两年，但最终行权日仅有5个交易日。5个交易日内，如果股价还不见起色，投资者必然无法认股股份。上面已分析，按中国石化当时的股价，要涨到行权价格之上，起码好几个涨停板。5个交易日内5个涨停板，可能性没有。 　　同时，石化CWB1的行权价格不可调整。这也是产品设计的大硬伤。 　　反观普通的可转债，基本都设置了转股期内的下修条款。不少景气时期发行的可转债，如果转股期时上市公司股价低迷，上市公司在股东大会决议通过之后，下修转股价格，刺激投资者转股。历史上不乏连续下修的转债。 　　普通可转债，几乎没有转股失败的案例。为了避免偿还债券本金，上市公司有动机下修转股价以促成转股。 　　3.4 　　太灵活的权证交易 　　权证交易非常灵活。T+0交易，日内不设涨跌幅。石化CWB1的涨幅单日能达到54%，跌幅单日能达到32%。认购一份石化CWB1只需要1块钱至2块钱，投资者认购的单价并不高。 　　而且权证市场向个人投资者开放。 　　因此，权证市场也成了一个疯狂的市场。权证市场上，散户“一夜暴富”的传说广为流传。但是，投资者的炒作也加剧权证价格偏离内在价值。石化CWB1这样“权证成废纸”的案例不少。 　　04 　　可转债拆权证 　　4.1 　　简单的场外交易模式 　　4.2 　　灵活的投资 　　可转债拆分出来的两个产品，分别适合不同风险偏好的投资者。在A与B的交易中，A提前锁定投资回报，几乎不承担风险，但A长期持有纯债，资金占用多。B可以以少量资金获得未来转股回报，资金占用少，但是投资风险高。 　　4.3 　　投资者大概率不会亏损 　　事实上，在A与B的交易当中，A与B应当不会亏损。即使上市公司未来股价低于转股价，上市公司也可以选择发动下修条款，促使投资者转股。 　　在A股可转债方案中，下修条款为标配。历史上几乎没有转股失败的普通可转债。这意味着投资者B大概率不会亏损，除非投资者B买入权证的价格高得离谱。 　　05 　　并购汪点评 　　2017年为可转债大年，在政策引导下，符合条件的上市公司纷纷发行可转债。可转债市场规模将急速扩张。前不久，可转债申购规则改变，申购方式由资金申购转为信用申购方式。第一支信用申购的可转债雨虹转债创下史上最低中签率。这说明信用申购更加吸引投资者参与可转债打新。 　　由于可转债市场扩容的影响，“可转债拆权证”的场外交易会更多出现。 　　上面也分析了，打新投资者拆分可转债，更有利于灵活交易、提前锁定投资回报。市场上也有不少风险偏好高的投资者认可拆分的权证产品。 　　由于普通可转债条款更为灵活，且场外金融衍生品的投资者风险承受能力更高、投资更理性。正常来讲，中国石化这种百亿权证成废纸的悲剧不会重演。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷信披新标准能否升级为“国标”

近日，中国互联网金融协会(以称“互金协会”)发布《互联网金融信息披露个体网络借贷》(T/NIFA 1—2017)团体标准。与此前的标准不同，新标准将强制性披露项由原来的65项增至109项，其中包括与投资者息息相关的网贷平台安全问题及借款人信息透明等问题。 借助互联网工具快速成长起来的网贷业，由于具有成本低、效率高、覆盖广等特点，一方面解决了不少人借贷难题，推动了消费增长。另一方面，网贷机构从少到多、从小到大，也获得快速成长，目前网贷机构多达4129家。尽管这个行业发展很快，但存在问题不少。 比如之前大多数网贷机构都向大学生提供贷款服务，存在高利息、高收费、乱催债等现象，受到有关方面严厉整治。再如，主动关闭、提现困难、失联跑路的问题平台不少，数据显示已有3925家停业及问题网贷平台，这类平台扰乱金融市场秩序损害了投资人等权益。 为此，国办去年4月份印发《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，治理成效比较显著。而互金协会此次发布的网贷信息披露新标准，不仅有利于保障网贷相关权利人的知情权和监督权，也能倒逼网贷机构规范化经营，因为信息披露可以让阳光充分照进网贷行业。 之前，网贷信息披露也是有标准的，不过强制性标准偏少，作用有限。而新标准将强制性披露项由原来的65项增至109项，显然是一种巨大进步。如果网贷平台严格按照这个新标准披露相关信息，我国网贷行业信息透明度必然大幅提升，有望遏制该行业的很多黑幕。 过去，网贷机构是否有问题，投资人、借款人未必清楚，那么就有可能与某些问题机构合作。根据新标准，今后平台停业、整顿、关闭情况及主要负责人变更等信息均需披露，就能避免上当受骗。此前曾出现暴力催收问题，新标准则要求平台应披露其采用的催收方式。 这就是说，新标准是以问题为导向进行制定的，通过信息披露来规范行业发展，具有多种现实意义。不过，这个新标准能否落地，让人有些担忧。因为该标准发布者是行业协会，新标准更像协会标准。众所周知，行业协会只能约束会员，有时则连自己会员也不能有效约束。 那么，非会员机构未必会执行这个新标准。假如会员机构不严格执行，好像没有办法约束。虽然新标准中有109项强制性披露项，但似乎没有相应的惩罚性措施。换言之，如果部分网贷机构不执行新标准，行业协会似乎也没有办法。如此，这个标准有可能沦为“花瓶标准”。 笔者以为，这样的新标准，既需要由行业主管部门来发布，以增强标准的权威性；同时，需要围绕新标准制定配套制度，在制度中增加标准强制力。在这方面可以借鉴上市公司信息披露：一者，证监会发布了《上市公司信息披露管理办法》；二者，该管理办法中有相应罚则。 一旦网贷信披新标准也由行业主管部门发布，有配套制度且制度中有罚则，相信落实效果会大不一样，这样的标准才更像“国标”。目前则是一种协会标准，似乎连行业标准都够不上。鉴于网贷在我国经济金融活动中发挥的作用越来越大，期待有关方面能提升新标准“级别”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

财政部:融资非发行主权外币债券首要考虑

（原标题：财政部有关负责人就发行美元主权债券相关问题答记者问） 近日，财政部有关负责人就2017年发行美元主权债券相关问题接受了记者采访。 记者问：此次财政部发行20亿美元主权债券，是2004年以来再次发行主权外币债券。请问此次发债是出于什么考虑？ 答：长期以来，中国坚定不移地扩大金融业开放，不断取得新的重大成就。金融业在保持快速发展的同时，坚持以服务实体经济为导向，有力促进了更高层次开放型经济发展。党的“十九大”提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。暌违13年，中央政府再次面向国际投资者发行主权外币债券，是站在新的历史起点上推进金融业对外开放的重要举措，对扩大金融业双向开放具有重要意义。 首先，有助于提高金融业对外开放水平，提升金融服务实体经济的能力。此次发行美元主权债券，将重启国际资本市场融资渠道，为境内外主体增加重要的投资和避险工具，丰富国际资本市场金融产品，进一步增进与国际资本市场的密切联系，提升金融业开放水平。同时，中国政府以主权信用融资，有助于为境内主体形成良好示范，引导境内主体合理利用国际金融资源，支持实体经济发展。 第二，有利于建立中国外币债券定价基准，完善主权外币债券的收益率曲线。近年来，随着中国稳步推进改革开放，境内企业积极参与国际经济合作，践行“一带一路”倡议，在国际资本市场上日益活跃。财政部在国际市场适量发行主权外币债券，通过二级市场交易，可以丰富具有市场基础的国债收益率曲线，综合反映主权信用的定价水平，为中资企业在国际市场融资提供重要的定价参考系，提高定价效率。 第三，有利于促进国际投资者对中国经济的理解，增强国际投资者参与中国经济发展的信心。国际投资者对主权债券均有较强的配置需求。在新兴市场经济体中，中国经济实力和信用水平都居于前列，投资者对中国发行的主权债券非常关注。财政部此次发行美元主权债券，将有助于国际投资者进一步了解中国的宏观形势、经济前景和金融发展等，有助于国际投资者进一步关注中国、投资中国。 第四，有利于优化政府债务结构，使债务结构更加均衡。截至2016年末，中国中央政府外债余额为181亿美元，占国债余额之比为1.06%，且其中85%为在离岸市场发行的人民币国债，这一比例既远低于中国的历史水平，也远低于国际平均水平。适量发行主权外币债券，有助于让中国的主权外债结构更加均衡。 记者问：目前，国际金融市场对此次发行十分关注，投资者普遍感到20亿美元的发行规模偏小，请问财政部对此有何考虑，募集资金将如何使用？ 答：近些年来，面对世界经济复杂多变的形势，我们始终坚持稳中求进工作总基调，迎难而上，开拓进取，取得了世人瞩目的历史性成就。与十年前相比，中国国内生产总值从27万亿元增长到80万亿元，稳居世界第二，对世界经济增长贡献率超过30%；财政收入从5万亿元增长到16万亿元，为国家经济建设和社会发展提供了雄厚的物质基础；外汇储备从1.5万亿美元增长到3万亿美元，稳居世界第一，人民币汇率保持了基本稳定，为我国对外支付和融资提供了可靠保证。在经济持续增长、外汇充足的情况下，中国政府并没有强烈的外部融资需求，本次发行主权外币债券，融资并非我们的首要考虑，所以发行规模不大，募集的资金将用作一般政府性支出，统筹使用。 记者问： 5月份和9月份穆迪、标普相继调降中国主权信用评级，在这样的背景下重启主权外币债券发行，请您谈一下看法？ 答：近年来，中国经济稳中向好态势不断巩固，发展新动能加快集聚，经济增长格局发生重大变化。可以说，中国经济增长初步实现由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠三次产业协调带动转变，由主要依靠外延扩张向依靠提高质量、增加效益转变，这些转变表明中国经济发展潜力巨大，前景良好。 国际评级机构在评级方法上的局限性和“顺周期”性，在国际金融危机之后，已经备受国际社会和投资者的质疑。一些国际评级机构基于西方发达国家经验和惯性思维开展主权信用评级，对中国经济的发展路径、增长模式、体制特点的认识存在局限性，对中国经济良好基本面和发展潜力存在误读。国际市场上成熟的专业投资者，都建立了内部独立的风险定价体系，对中国的真实主权信用状况，会作出客观判断。 记者问：我们注意到，今年财政部将在香港仅发行140亿元人民币国债，少于前几年的年度发行规模，请问有何考虑？此次美元主权债券的发行地点为何选择在香港？ 答：香港是全球金融市场的重要组成部分。中国政府一贯支持香港经济社会发展，支持香港巩固和提升国际金融中心地位。2009年以来，财政部逐步建立了在香港发行人民币国债的长效机制。结合香港人民币市场发展状况，发行规模也稳步提升，拓宽了香港人民币市场的深度和广度。目前，香港人民币国债初步形成了覆盖所有关键期限的国债收益率曲线，较好地发挥了市场基准作用。 在推进人民币国债发行工作的过程中，财政部一直遵循“尊重市场”的原则，使人民币国债的发行规模与香港人民币市场容量和投资者需求相适应。2016年以来，随着外部环境发生变化，香港人民币市场有所回调，经国务院批准，财政部相应减少了人民币债券的发行规模，同时适量发行美元主权债券，总量仍保持约280亿元。此次发行地点选择在香港，体现了中央政府对香港保持国际金融中心地位的一贯支持。行20亿美元主权债券，是2004年以来再次发行主权外币债券。请问此次发债是出于什么考虑？ 答：长期以来，中国坚定不移地扩大金融业开放，不断取得新的重大成就。金融业在保持快速发展的同时，坚持以服务实体经济为导向，有力促进了更高层次开放型经济发展。党的“十九大”提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。暌违13年，中央政府再次面向国际投资者发行主权外币债券，是站在新的历史起点上推进金融业对外开放的重要举措，对扩大金融业双向开放具有重要意义。 首先，有助于提高金融业对外开放水平，提升金融服务实体经济的能力。此次发行美元主权债券，将重启国际资本市场融资渠道，为境内外主体增加重要的投资和避险工具，丰富国际资本市场金融产品，进一步增进与国际资本市场的密切联系，提升金融业开放水平。同时，中国政府以主权信用融资，有助于为境内主体形成良好示范，引导境内主体合理利用国际金融资源，支持实体经济发展。 第二，有利于建立中国外币债券定价基准，完善主权外币债券的收益率曲线。近年来，随着中国稳步推进改革开放，境内企业积极参与国际经济合作，践行“一带一路”倡议，在国际资本市场上日益活跃。财政部在国际市场适量发行主权外币债券，通过二级市场交易，可以丰富具有市场基础的国债收益率曲线，综合反映主权信用的定价水平，为中资企业在国际市场融资提供重要的定价参考系，提高定价效率。 第三，有利于促进国际投资者对中国经济的理解，增强国际投资者参与中国经济发展的信心。国际投资者对主权债券均有较强的配置需求。在新兴市场经济体中，中国经济实力和信用水平都居于前列，投资者对中国发行的主权债券非常关注。财政部此次发行美元主权债券，将有助于国际投资者进一步了解中国的宏观形势、经济前景和金融发展等，有助于国际投资者进一步关注中国、投资中国。 第四，有利于优化政府债务结构，使债务结构更加均衡。截至2016年末，中国中央政府外债余额为181亿美元，占国债余额之比为1.06%，且其中85%为在离岸市场发行的人民币国债，这一比例既远低于中国的历史水平，也远低于国际平均水平。适量发行主权外币债券，有助于让中国的主权外债结构更加均衡。 记者问：目前，国际金融市场对此次发行十分关注，投资者普遍感到20亿美元的发行规模偏小，请问财政部对此有何考虑，募集资金将如何使用？ 答：近些年来，面对世界经济复杂多变的形势，我们始终坚持稳中求进工作总基调，迎难而上，开拓进取，取得了世人瞩目的历史性成就。与十年前相比，中国国内生产总值从27万亿元增长到80万亿元，稳居世界第二，对世界经济增长贡献率超过30%；财政收入从5万亿元增长到16万亿元，为国家经济建设和社会发展提供了雄厚的物质基础；外汇储备从1.5万亿美元增长到3万亿美元，稳居世界第一，人民币汇率保持了基本稳定，为我国对外支付和融资提供了可靠保证。在经济持续增长、外汇充足的情况下，中国政府并没有强烈的外部融资需求，本次发行主权外币债券，融资并非我们的首要考虑，所以发行规模不大，募集的资金将用作一般政府性支出，统筹使用。 记者问： 5月份和9月份穆迪、标普相继调降中国主权信用评级，在这样的背景下重启主权外币债券发行，请您谈一下看法？ 答：近年来，中国经济稳中向好态势不断巩固，发展新动能加快集聚，经济增长格局发生重大变化。可以说，中国经济增长初步实现由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠三次产业协调带动转变，由主要依靠外延扩张向依靠提高质量、增加效益转变，这些转变表明中国经济发展潜力巨大，前景良好。 国际评级机构在评级方法上的局限性和“顺周期”性，在国际金融危机之后，已经备受国际社会和投资者的质疑。一些国际评级机构基于西方发达国家经验和惯性思维开展主权信用评级，对中国经济的发展路径、增长模式、体制特点的认识存在局限性，对中国经济良好基本面和发展潜力存在误读。国际市场上成熟的专业投资者，都建立了内部独立的风险定价体系，对中国的真实主权信用状况，会作出客观判断。 记者问：我们注意到，今年财政部将在香港仅发行140亿元人民币国债，少于前几年的年度发行规模，请问有何考虑？此次美元主权债券的发行地点为何选择在香港？ 答：香港是全球金融市场的重要组成部分。中国政府一贯支持香港经济社会发展，支持香港巩固和提升国际金融中心地位。2009年以来，财政部逐步建立了在香港发行人民币国债的长效机制。结合香港人民币市场发展状况，发行规模也稳步提升，拓宽了香港人民币市场的深度和广度。目前，香港人民币国债初步形成了覆盖所有关键期限的国债收益率曲线，较好地发挥了市场基准作用。 在推进人民币国债发行工作的过程中，财政部一直遵循“尊重市场”的原则，使人民币国债的发行规模与香港人民币市场容量和投资者需求相适应。2016年以来，随着外部环境发生变化，香港人民币市场有所回调，经国务院批准，财政部相应减少了人民币债券的发行规模，同时适量发行美元主权债券，总量仍保持约280亿元。此次发行地点选择在香港，体现了中央政府对香港保持国际金融中心地位的一贯支持。

美联储主席人选缩小到三人

如火如荼的税改之外，美国总统特朗普正在斟酌另一项可能引发全球市场震荡的决定：他将在未来两周左右宣布美联储主席人选，华尔街主流观点认为，这将直接影响未来美元及其他资产的走向。 美联储现任主席耶伦的首个四年任期即将在2018年2月结束。对于下一任美联储主席究竟会花落谁家，此前包括耶伦本人在内曾有5-6名有实力的候选人，包括鲍威尔、泰勒、 耶伦以及白宫首席经济顾问科恩和前美联储理事凯文·沃什。 此前，特朗普在9月29日承诺，会在“两到三周”时间内就美联储主席人选给出答复，但在10月20日三周期限到期时，他却表示仍需更多时间来对此问题进行斟酌。但特朗普在接受采访时表示，三位最终人选为耶伦、斯坦福大学经济学家泰勒和美联储理事鲍威尔。 “大部分人说现在人选只剩下两位：泰勒和鲍威尔。我也与耶伦进行了面谈，我很喜欢她。所以我在考虑三位人选，还有另外几个人。”特朗普表示。 从不同的选项来看，鲍威尔自2012年担任美联储理事以来，对联邦公开市场委员会（FOMC）的货币政策决定尚未投过反对票。他要是被任命，会消除不确定性，而且美联储的政策可能会基本保持不变。 而斯坦福大学经济学家泰勒（John Taylor）认为应采用公式化的方法来制定货币政策，其中包括他研究出的“泰勒法则”。市场认为他将倾向于更快地收紧货币政策。 根据此前特朗普的放话，鲍威尔和泰勒一鸽一鹰、一正一副的搭配，已经成为了市场预设的结果。 但上周，耶伦两次与特朗普见面，以及特朗普将耶伦列入三人名单使得市场重新定价。目前市场尚未彻底排除耶伦留任的可能。“耶伦当选显然会最有利市场。”Weeden & Co首席全球策略师Michael Purves称，“市场了解她的做法，少了猜来猜去。” 耶伦与特朗普会面的消息公布之后，美国10年期国债收益率小幅下跌 。 此外，可能采取快速升息的前美联储主席沃什、市场派白宫国家经济委员会主任科恩仍在美联储人选讨论之中。 尽管不确定性很大，目前市场普遍认为特朗普不太可能选一个会让美股暴跌的人。特朗普一直对美国股市屡创纪录高位赞赏有加，因此他不太可能提名一位明显背离现行美联储政策的主席。 DataTrek Research驻纽约的联合创始人Nicholas Colas称，“我认为，每个现代美联储主席都知道，美联储的任务中要包括股价在内。” 耶伦20日的最新鸽派表态也印证了这一点。她表示，只要经济依然处于低利率环境下，资产购买和其他非常规政策工具就必须是美联储弹药的一部分。 “我们必须为再次使用非常规政策工具做好准备。即便没有大规模的金融、经济危机，短期利率需要被调至更低水平的可能性高得令人不舒服。” 她说：“我相信短期利率应该继续是我们主要的货币政策。但是一旦经济下行将短期利率重新拉回低位，我们也很可能再度启用非常规货币政策。” 如果利率接近零的水平，这将迫使美联储采取其他措施刺激经济。在2007-2009年的金融危机后，美联储通过降息至近零水平和3.5万亿美元的资产购买计划刺激经济，提振消费和经济增长。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新一届发审委挖细节爱提问成审核风格 更严格

过去的一周，新上任的发审委交出了首秀的成绩单，周审核8家拟上市企业申请，2家被否，IPO通过率为75%，略低于此前发审委通过率。从发审会的问询问题来看，每家首发企业上会的问题集中在4~5个，企业持续盈利能力、关联交易情况、业绩及其客户合理性、内控制度等为关注重点。 一家华北区的投行人士表示，新一届发审委问询更为细致，抓细节、爱提问、探求信息披露内容的合理性真实性成为关键，持续盈利能力仍为决定企业过会与否的决定因素，排队企业仍需练好内功确保业绩披露无硬伤方能平安过会。 审核通过率稍有下降 这是第十七届发审委的首次亮相，在新股发行常态化且从严审核的背景下，市场对本届发审委给予了更多的关注。 十一长假后，新一届发审委走马上任，在调整适应了一周后，证监会发行部副主任郭旭东领衔30余位专职委员，自10月17日起开始了发审委的首发申请审核工作，这一周，有8家拟上市企业上会参与审核，其中，拟登陆上交所的有4家，拟在深交所上市的为4家。 按照今年新颁布的发审委办法，每个上会的首发项目都会经过发审委7名委员的投票审核，表决投票时同意票数达到5票为通过，同意票数未达到5票为未通过，在此之前，拟上市的企业已经通过了重重关卡，包括了受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会等，在“严把新股质量关”的监管要求下，能走到发审委这步还需经过现场检查抽签。 同时，为了避免此前固定组别带来的弊端，参与发行审核的7名委员采取一次一授权，电脑摇号产生当期的发审委委员，不固定召集人、不固定组，临时组建发行审核团队。因兼职委员时间上不能保障随时参与审核，所以过去这一周的8家企业审核均有专职委员完成。 幸运的是，发审委委员给浙江中欣氟材股份有限公司、宁波润禾高新材料科技股份有限公司、山东出版传媒股份有限公司、广东好太太科技集团股份有限公司、奥士康科技股份有限公司、华能澜沧江水电股份有限公司等6家企业给出了过会结果，而山西壶化集团股份有限公司、浙江双飞无油轴承股份有限公司这2家企业则惨遭否决，让新一届发审委首周审核的通过率定格在了75%。 这较前9个月的审核通过率略低，截至9月30日，证监会今年审核的405家公司首发申请中，328家获得通过，16家暂缓表决，8家取消审核，53家未通过，IPO审核通过率为80.99%。 “上周的首发审核通过率虽较之前稍有偏低，但基本上审核理念和审核松紧度和此前相仿。”一家华北区投行人士表示，被否的两家企业确实存在硬伤，从长远来看，新股发行的审核通过率将和此前基本持平。 一位接近监管层的相关人士指出，首发企业的审核标准较为具体，证监会将会通过发行审核问答等形式向社会公开审核标准，对于审核遇到的新情况问题也及时形成新的审核标准，以限制发审委员的自由裁量空间，审核工作要严格按照证监会的标准内容进行。 不出意外，上述6家过会企业将在完成会后事项后被核准发行，截至10月19日，证监会受理首发企业569家，其中，已过会37家，未过会532家。未过会企业中正常待审企业478家，中止审查企业54家。 根据证监会的最新安排，下周将审核宁波合力模具科技股份有限公司、深南电路股份有限公司、湘北威尔曼制药股份有限公司等11家企业的首发申请。 持续盈利能力是重点 自新股生态出现变化以来，市场对新股的关注不再是“高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金”，而是信息披露的准确性真实性，以及是否具有持续的盈利能力，是否合规可控。 从上会项目的问询情况来看，新一届发审委的目光仍紧盯这些“敏感”地带，且狠抓细节，每一家上会企业的问询问题都在4~5个大类，其中还包含不少相关问题，经记者统计，发审委和发行人一问一答式的问询，多则13、14个，少则7、8个，着实考验发行人和保荐机构的应变能力。 被否的山西壶化集团股份有限公司和浙江双飞无油轴承股份有限公司，他们均被特别关注盈利能力情况。山西壶化被要求说明报告期内业绩呈下滑趋势，以及是否与同行业存在较大差异，是否影响持续盈利能力，是否有足够措施应对市场变化特别是区域市场的变化，而浙江双飞无油轴承也被要求解释报告期产品价格下降、毛利率水平远远高于同行业公司，2017年上半年应收账款余额较大，经营活动产生的现金流量净额大幅下滑的原因，以说明毛利率较高的原因和业绩的真实性。 同时，关联交易也是发审委关注的重点，报告期内山西壶化与参股公司中煤平朔发生关联销售，且参股公司的其他股东山西中煤平朔宇辰向发行人进行资金补偿，发审委要求山西壶化说明山西中煤平朔宇辰向发行人进行资金补偿的原因、性质和金额准确性等，是否符合商业逻辑和具有持续性，是否存在潜在法律纠纷，是否为本次发行向发行人输送利益；而浙江双飞无油轴承，该公司申报文件存在遗漏关联方和多项关联交易披露、会计核算的不规范等情形，发审委要求其说明主要供应商占比较高，相对比较集中，按会计准则和相关信息披露的要求，供应商是否与发行人存在关联关系。 上述投行人士表示，证监会对信息披露的要求，在以往的审核过程中，保荐机构基本有所了解，所以尽可能地促使发行人进行完整详尽的信息披露，目前在这方面发行人出现的问题少，而持续盈利能力、关联交易是硬伤，不是多一些信息披露内容就能弥补财务数据不达标情况的，财务数据一旦出现问题，被否的概率就会增加。 除此之外，业绩及其客户合理性、内控制度也是发审委关注内容。以浙江双飞无油轴承为例，该公司报告期存在与前五大供应商之一嘉善精业特种金属材料有限公司签订无实质业务的采购合同，以此向银行申请贷款的行为，以及收入确认跨期、成本费用分摊跨期、其他费用跨期等各项不规范情形。发审委要求该公司就是否建立有效的财务会计制度和内部决策程序，以保证公司运行效率、合法合规及财务报告进行说明。 可见，在新一届发审委深挖细节的审核风格下，任何细枝末节的问题都可能被提问，没点 “真本事” 试图糊弄过会的企业可以休矣。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

万达风波持续发酵 王健林在下一盘艰难大棋

日前，有媒体报道称，万达旗下两个高尔夫球场遭吉林省抚松县政府取缔。但万达对此拒绝置评。 与此同时，彭博社援引消息人士的话称，开发伙伴Athens Group(雅典集团)退出万达位于美国一个综合体项目，该项目总投资12亿美元。此外，由于万达商业地产的信用评级被下调至垃圾级，触发了需要提前偿还部分境外贷款的条款，目前万达正就部分债务的重新安排与银行展开磋商。 “关于万达的消息太多，我们不打算理会，做好主业就行了。作回应也不是万达的风格。”万达企业文化中心品牌部负责人对财联社记者表示。 就万达境外合作伙伴退出一事，协纵策略管理集团联合创始人黄立冲认为，由于受到国家资管限制，万达之前的一些投资无法完成，可能会导致项目拖延的情况。“万达打包出售优质资产对其未来的融资能力造成较大影响，在这种情况下，合作伙伴没办法确定，万达是否有足够资金完成相关项目。” 事实上，对于万达集团董事长王健林而言，售卖项目后遗症与回归A股的压力相叠加，构成了一盘艰难而复杂的“棋局”。 部分投资者向万达施压 在雅典集团退出与万达的合作之前，万达还遭遇了另一起海外项目合作伙伴退出事件。 美国媒体Hollywood Rporter报道称，泛海控股、华策影视集团分别向万达出售了手中的美国传奇影业的股份，双方共处置2.36亿美元(约合15.6亿元人民币)传奇影业的股权。 上述外媒还指出，由于未兑现当初收购传奇影业向外部募资时的承诺——传奇影业将在规定时间内上市的愿景，万达或不仅需要退还筹借资金，还需追加15%的利息。此外，传奇影业的其他投资者也在就退出一事向万达施加压力。 短短一个月内，万达接连遭遇两起合作伙伴退场风波，这是之前罕有的现象。有业内人士指出，合作伙伴退出的关键原因是中国监管部门遏制部分领域的海外投资。 “资本本身就是很现实的，好的时候来，差的时候走。”国泰君安分析师刘斐凡告诉财联社记者。 从表面上看，境外合作伙伴退出，与今年7月万达出售13个文旅项目及77家酒店没有必然联系，但不可否认的是，打包售卖资产成为资本市场重新审视万达的一个开端。 实际上，境外合作伙伴退出等消息出现之前，万达贱卖项目的后遗症已经显现。由于对出售项目后万达的商业模式、战略清晰度以及可预测性存在不确定性的担忧，三大国际评级机构均下调了万达商业地产的评级。 “尽管大量出售资产有利于万达商业短期的流动性和债务偿付能力，但该公司并没有清晰的减债计划，预计短期内，该公司仍将维持高负债和大量现金余额。”9月28日，标普将万达商业评级下调为垃圾级。 标普预计，在万达商业转变之后，其在房地产开发行业的市场地位将会减弱。同时，万达商业的债务杠杆将长期受到影响，融资渠道也可能面临收紧。出于对万达商业流动性的担忧，穆迪和惠誉也先后下调了评级。 更为沉重的一击是，在万达商业地产的评级被下调后，触发了一项提前偿还部分境外贷款的条款，贷款额总计逾10亿美元。为此，万达不得不与各家银行商谈重新安排部分债务的事宜。 “融资受阻后，万达的资产较重，只有卖掉资产回笼现金才会对持续经营有较好保障。”刘斐凡说，目前万达面临的最大症结是融资渠道被收紧。 招银国际分析师文轩森则表示，鉴于早前售卖资产及目前收租所得，万达在短期内经营应该不会出现太大问题，中长期则难料。 从H股退市是失误? 一位不愿具名的分析人士认为，万达7月以638亿抛售资产的主要原因是海外项目突遭停贷，另一原因或是其私有化完成后，与投资机构有对赌协议在先，有必要降低自身负债，以寻求回A顺利进行。 几经波折的万达商业地产于2014年底登陆港交所后，由于估值未达预期等原因，于2016年9月正式退市。 上述分析人士向财联社记者表示，如果万达商业不退市，今年在内房股集体爆发后，或许能享受一波股价上涨带来的红利，并通过资本市场融资，解渴资金需求，或许不需要打包贱卖那么多优质资产。 但退市已成既定事实。“王健林高估了自己对证监会的影响力。”黄立冲直言不讳地称，其自始至终认为万达商业从H股私有化并退市是错误的。 对此，文轩森也表示，“现在来看万达退市是个错误决定，不过，很多人都没有预料到今年内房股表现会如此之好。” 万达从H股退市的终极目标是回A，但回A在当前情况下存在不确定性及相应风险。一旦未在既定的时间内完成回A动作，万达将按照与投资机构的对赌协议，支付相应的回购款项、利息及相关费用。 在《万达商业私有化投资基金推介说明书》里，明确了万达商业回A时限，及未能成功回A应承担的责任。说明书显示，万达商业必须在2018年9月前完成A股上市，否则万达集团或其指定第三方提供以10%每年(单利)回购 (由万达集团提供回购保证)。如未能成功IPO，扣除各项税费后投资者预期可获得最高不超过5.5%的收益。 此外，若万达商业成功私有化之后未能如约在国内实现上市，万达集团将会以每年10%向基金回购全部股权，费用前总回报约为20%，而需扣除主要费用，如利息、过桥、承诺函、2年管理费及通道管理费等开支，预计扣除费用总计约为16.5%-20%。 业内人士认为，目前万达回A主要面临两大阻碍，一是否能顺利通过证监会的一系列IPO审批流程，二是低价出售部分优质项目、转型轻资产是否能获得资本市场认可。 记者于10月20日查询发现，证监会披露的上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息显示，万达商业排在申报企业的第56位，审核状态为已反馈。 “在反馈会之前，证监会都是按照企业排位进行审理，但是有些企业会在反馈环节出现问题，如未能改进，流程就会停滞，导致最终上发审会的排位会发生变化。”证监会一位内部人士告诉财联社记者。 对于万达回A，黄立冲认为，“万达售卖资产之后，手头资产情况恶化了，其回A本身的可行性在减少。打包出售资产后，可能会令该公司负债率降低一些，但早前万达为回A也做了融资，未来其仍有利息要还。” 标普在9月底指出，万达在A股上市的前景并不明朗，信息风险加大。“如果没能在未来6-12个月之间上市，我们还会降低评级;如果万达商业的房产销售恶化得比预期更快，我们也会降低评级。” 一旦回A失败，万达在资金上或将遭遇更大麻烦。而目前距万达与投资机构约定的上市期仅有10个月左右，对王健林而言，能否如期登陆A股市场，将是关键一役。 王健林到底错在哪里 不可否认，万达近期遭遇的一系列风波的导火索，是其海外六项目突遭停贷。 据媒体报道，今年6月中旬，金融监管部门紧急要求银行排查对部分企业的授信和海外融资，特别是并购贷款、内保外贷业务的风险。被排查的企业包括万达、海航及复星集团等。 8月20日，国务院办公厅转发国家发改委、商务部、人民银行、外交部《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见的通知》。其中提到，限制境内企业开展房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资。 值得关注的是，上述被限制的海外投资领域，万达之前均有涉足。 澎湃新闻的统计数据显示，自2012年万达在海外的第一笔收购——26亿美元收购全美第二大院线AMC开始，截至目前，万达在海外的投资总额已高达2451亿元。 “这个数据并不准确，没有这么多。”万达集团一位内部人士告诉财联社记者。 但王健林曾表示“到2020年，万达30%的收入将来自海外”却是不争的事实。今年1月，在监管层针对资本外流准备打一场硬仗时，王健林在出席冬季达沃斯论坛时仍强调，万达每年固定有50亿—100亿美元的对外投资。 令人颇为困惑的是，甚至在停贷风波发生前，万达仍在为其海外项目寻求内保外贷。 据《南风窗》报道，今年6月，万达一改以往与中国银行、工商银行、中国进出口银行、招商银行等大银行合作的方式，选择了一家中部地区的城市商业银行，为万达旗下海外并购的明星公司北京万达文化产业集团，投放了内保外贷1.5亿美元。而该商业银行可能并没有太多海外业务经验和资源，只能通过和其他更大银行的海外分行、离岸部门的合作，才完成了这一系列业务。 “王健林对局势存在误判，这导致万达海外项目被停贷后，其陷入到很被动的境地，不得不抛售部分优质资产来救急。” 上述不愿具名的分析人士称。 目前，像万达这样的民营企业出海，变成一件敏感的事情，被指责为对外非理性投资，或被认为是向海外转移资产。 不过，在中国外汇储备站上4万亿美元高点时，当局曾鼓励民营企业走出去。 王健林于2013年10月在广西非公有制企业成长讲座上，回应李嘉诚在内地和香港一部分撤资时表示：“2012年10月，中国12个部委发了一个联合文件，鼓励支持中国民营企业走出去的实施意见，而且为民营企业走出去列了很多政策。走出去，当然意味着一部分资产转移到国外。” “如果中国没有一个全球配置资源的胸怀，中国永远不可能成为世界的超级大国。你要成为美国一样的超级大国，不论对于企业，还是对于国家，都必须是全球视野，要在全球范围内配置资产。”最后他强调：“只要熟悉我的人，都相信我肯定是爱国的，是吧?没有问题。” 与之形成鲜明对比的是，王健林在今年7月21日接受采访时，话锋有了明显转变：“积极响应国家号召，我们决定把主要投资放在国内。” 政策从鼓励到对部分领域海外投资进行限制的背后，是中国外汇储备从4万亿美元萎缩至3万亿美元左右的事实。与之不对等的是，中国的货币存量目前却高达近160万亿，换算成美元约合24万亿。也就是说，如此高的货币存量，只要换成美元流出一部分，就可能冲击国内的金融体系。 对此，经济学家李稻葵坦言，“中国经济最大的风险点不是房地产，而是货币存量居高不下导致的资金外流叠加货币贬值带来的新型双螺旋式金融危机。今年经济领域一场必须打赢的硬仗是管住资本账户，严防资金外流，否则后果不堪设想。”

股票禁售期即将结束 信而富股价4天跌逾22%

因限售股即将解禁，中国互联网金融公司信而富（XRF）在美国市场股价周一（10月23日）大跌8.30%，创下上市半年来最大跌幅。信而富已连跌4日，股价累跌逾22%。 信而富是今年首家成功赴美上市的P2P公司，也是第二家在美上市的P2P公司。今年4月信而富在美挂牌，IPO价格6美元，股价在10月17日曾达到历史高点11.43美元。 该公司董事、高管、股东等持股方180天的禁售期将在10月25日结束。 值得一提的是，另外两家在美国上市的中国P2P公司趣店与宜人贷也双双收跌。趣店近日深陷舆论漩涡，股价暴跌近20%，报收26.52美元。宜人贷则小幅收跌0.79%，报收50.13美元。 美股周一收跌，三大股指在早盘创新高后集体回落，标普500指数下跌0.4%创下近7周来最大跌幅。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷平台接连“曲线”上市

此轮互联网金融上市热潮仍在持续，在一批互联网金融平台赴美上市的同时，国内的平台也蠢蠢欲动，借助资本运作“曲线”上市。 10月23日，积木控股有限公司(以下简称“积木控股”)宣布，公司已获得相关监管机构批准，收购香港上市公司永骏国际控股有限公司(以下简称“永骏国际”)，港股代码8187。 根据永骏国际公告显示，2017年10月10日，公司获AsiaMatrix（控股股东）告知，其已与要约人积木控股订立买卖协议，AsiaMatrix拟向积木控股出售公司3.504亿股股份，占公司已发行股份的73%，代价约2.93亿港元(约合人民币2.5亿元)，相当于每股0.8356港元。公开资料显示，永骏国际于去年5月在港完成IPO，正式登陆香港创业板市场。其主营业务包括时尚生活产品的设计与研发、生产管理与质量控制，以及相关贸易的物流管理服务。据悉，收购完成后，积木控股获得永骏国际50%或以上表决权。公开资料显示，积木控股是积木拼图集团旗下公司。积木拼图集团旗下品牌包括： 积木盒子、积木时代、积木小贷等。 事实上，包括积木控股在内，10月已经发生3起网贷平台“曲线”上市的案例。10月22日晚间，深交所上市公司步森股份发布公告称，通过现金收购，安见科技成为公司第一大股东，安见科技的实际控制人、法人代表赵春霞成为步森股份实际控制人。公开资料显示，赵春霞2014年创建安投融(北京)金融信息服务有限公司，即互联网金融平台“爱投资”，现为爱投资董事长、法人代表。 10月18日，港交所上市公司新丝路文旅发布公告，拟以发行股票方式作价12亿元，收购移动社交金融科技企业你我金融的全部股权，以推动新丝路文旅在科技金融板块的布局。9月底，A股上市公司巨人网络宣布收购投哪网母公司旺金金融40%股权，成为投哪网第一大股东。更早之前，今年6月，云游控股宣布收购简理财（银客集团旗下子公司）55%的股权，后者成为云游控股旗下子公司。 对于互联网金融平台“曲线”上市，网贷行业分析人士表示，目前，金融科技热潮正席卷全球，互联网金融也享受着红利期，此时上市显然能够抓住这波资本红利，此外，上市将扩大企业的知名度，增加品牌声誉，提升信用等级，进而增进平台信用。 在行业严监管一年之后，网贷平台涌现退出潮的同时，也上演着上市潮，不少国内互金企业纷纷谋求登陆资本市场，获取更多的融资渠道。近期，趣店、和信贷、拍拍贷也相继赴美上市，开启互金公司境外上市小高潮。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

现金贷反向收购P2P平台 多起交易正在洽谈中

近日，业内某家有自营资产端业务的数据公司发布了欲收购P2P平台的需求，希望以此补充其资金端短板；另据知情人士透露，上海某家月放贷规模高达几十亿的现金贷平台也正在着手收购一家P2P平台。 这种现象并不是偶然。为了充实资金端，还有不少的现金贷和消费分期资产端企业纷纷表示有意向收购P2P平台。 资产端收购资金端，似乎正逐渐形成一种新的趋势。 资产端企业谋生路，反向收购资金端 今年下半年开始，整个消费金融市场的资金需求越来越旺盛，资金成本一路水涨船高，某些平台的资金现状不但难以满足新用户的增量需求，甚至连老用户的授信额度都无法放款，解决资金问题已经刻不容缓。 “今年所有人都在疯狂做规模，遍地都是月放款额达几十亿的现金贷平台，这绝对有问题。”在一位业内人士看来，许多消费金融企业尤其是现金贷平台，采用了扩大规模这种不健康的模式来降低逾期率和坏账率，存在较高风险隐患，对资金的需求快速上升。 强势的扩张需要大量持续、稳定的资金流作为血液来维持整个企业生命周期的运转，就像一个恶性循环，规模越大、扩张速度越快，越是需要资金。 此外，为避免资金方抽贷等风险，一般的资产方企业也不能依赖过于单一的资金来源，对资金流的稳定性要求很高。 “没有量的平台无法解决生存问题，有量的平台没有稳定的资金流必死无疑。”一位曾担任某知名消金机构融资经理的人士表示担心，“一个疯狂扩张的消金平台隐藏的坏账有多少谁也不知道，就怕滚不动的时候，情况急剧恶化，那就不止是表面上那点Vintage的损失率了。” 整个消金市场中，很多资金方本身掌握的现金流比上半年紧张。 在种种形式的压迫之下，消金资产端企业不得不寻求新的出路以维系生存，比起收购一家银行的难度和门槛，此时收购一家P2P平台，就显得顺理成章。 “我看过几家待收高的平台，资产坏账简直触目惊心，根本不敢要。”在选择P2P平台的时候，他更在意P2P的底层资产质量，“不在乎P2P的成本也只是短期的，一旦资产端的收益不能覆盖相应成本，用户多头借贷、逾期问题爆发，那时候大家都希望资金端越轻越好。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

起底姚明的大金融版图：已直接投资12家金融有关公司

胡润中国富豪榜中，以22亿上榜的姚明不是最富的，但一定是最高。 姚明不仅学金融，懂金融，还在金融产业上紧锣密鼓的布局，特别是在股权基金上。 新股风语筑如期待的那样连续第二天涨停，前NBA球星和中国知名度最高的篮球运动员姚明，也第二次享受到新股上市带来的财富效应。 尽管姚明只持有不到100万股（含间接持股），但足以让姚明赚了2000万。姚明参股上市公司合众思壮早在2010年就已经上市，并让姚明赚了几千万。 作为刚刚以22亿上榜胡润中国富豪榜的姚明已成功从体育巨星，转型为商业明星，特别是在金融版图上，姚明及妻子已直接投资12家金融有关公司，包括投资公司、股权基金和金融服务公司，这还不算所投资的两家IPO上市公司。 基金君从天眼查统计显示，姚明及妻子目前直接控股或参股的金融公司还投资了20多家二级、三级或四级公司，其中包括了互联网金融巨头蚂蚁金服和重庆银海融资租赁公司。 姚明在两上市公司 持股合计最高市值过亿 近期上市的新股风语筑，因姚明作为股东方之一现身而颇受外界关注。 今日是风语筑上市第二天，股价依旧以26.24的收盘价牢牢封住涨停板。10月20日，称风语筑在上交所主板上市，该公司是一家主营业务包括数字文化展示体验系统的策划、设计、实施和维护服务的上市。 根据风语筑的招股书，在2015年11月第五次增资时，姚明曾以7.8元/股的价格，向风语筑注资507万元，持股数量为65万股。姚明作为发行人股东，直接持有发行人 0.6%股份，并持有发行人股东上海宏鹰股权投资基金管理有限公司10%股权。两者合计计算相当于持有98.5万股。 连续两个涨停之后，姚明直接和间接持有市值合计已经接近2600万股，目前预测该股还会继续涨停，姚明持股市值有望超过3000万甚至4000万。 7年前姚明持股的合众思壮上市，上市首日持股市值达到了6100万元，上市初期持股市值最高超过7500万元，随后股价下跌，姚明减持时赚了几千万。 在近期发布的胡润富豪榜中，姚明以22亿身家跻身胡润富豪榜榜单，胡润富豪榜将姚明的主业归至娱乐业，在体育明星中，姚明仅次于李宁公司的老板李宁，他的财富为47亿元。 投资公司股权基金运作娴熟 据有关报道，在姚明投资上海男篮之前，他就专门到上海交通大学学习过金融的课程。 姚明不仅学金融，懂金融，还在金融产业上紧锣密鼓的布局，特别是在股权基金上。 基金君统计的姚明及妻子叶莉先后投资了10家投资公司或股权基金（含有限合伙公司），都属于投资公司领先，他还直接持有了达阵体育金融服务（上海）有限公司10%的股权。 综合来看，姚明家族的金融股权投资有一部分和体育有密切关系，但也有大部分和体育没有啥关系的。 据介绍，2011年成立的黄杉股权投资基金是一家以体育产业为主要投资方向的PE基金，姚明持有该公司10%的股权。上海泰戈鲨客投资管理有限公司也主要从事体育相关的投资，该公司大股东是姚明妻子叶莉，持股99%，姚明持股1%。 作为公司法人，姚明与其多年合作应旻子等人在2016年初发起成立上海曜为投资管理有限公司，姚明出资92万，占公司出资比例46%。上海曜为投资通过宁波梅山保税港区曜祥股权投资合伙企业（有限合伙），最终投向星河互动，北京微赛时代体育两家企业。 星河互动科技是国内一家移动游戏发行公司，总部位于深圳。北京微赛时代体育科技为用户提供足球、篮球、排球、网球、等赛事的票务、报名服务，北京微赛时代体育背后还有华人文化，深圳市腾讯创业基地，歌斐资产等一众知名股权基金身影。 姚明所直接持有的其他投资公司或股权基金还包括：上海宏鹰股权投资基金管理有限公司、上海虎头鲨企业管理咨询中心（有限合伙）、上海鸣镐股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）和深圳市提名投资有限公司。 姚明妻子叶莉在投资运作上也收获颇丰，叶莉目前控股参股包括上海泰戈鲨客投资在内5家公司或有限合伙企业。最为引人关注的是，叶莉通过重庆弘远金浦投资合伙企业（有限合伙）持有蚂蚁金服股份，还通过上海斯御投资管理有限公司持有重庆银海融资租赁有限公司股份。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外媒:印度PPI新版准则引发数字支付行业担忧

据印度《经济时报》10月20日报道，印度央行(RBI)发布了新版预付费支付工具(PPI)发行和运营准则，数字支付从业人士称其中的严格规定使得整个行业联合寻求条款变通。 印度支付委员会已经向央行致信，希望就新兴支付行业发展的关键性问题召开听证会。“新版准则中的一些条例可能会成为行业发展的壁垒，使得数字钱包业务难以为继。我们已向央行申请，提出我们对PPI指导方针中相关条款的顾虑。”一位行业高管表示。 　　 行业人士主要担心点在于强制完整用户信息验证(Know-Your-Customer，KYC)、分阶段实施PPI互操作性以及对未实现KYC完整验证的数字钱包进行P2P转账限制。 “我们希望RBI重新考虑这一问题，因为我们不可能对所有数字钱包实施KYC完整验证，那样我们的运营成本会大幅上涨。这个新版指导方针太过严苛。”一家大型数字支付公司的首席执行官说道。 对数字支付公司来说，另一个主要障碍是对数字钱包间交易的限制，以及限制银行向无KYC完整验证的数字钱包转账，他们相信这也会影响移动支付的绑定。 “诈骗犯更多利用借记卡或信用卡将资金转移至数字钱包，之后抽取资金，转移至其他银行账户。但P2P转帐风险并非如此。我们已经向RBI做出多种陈述。”一位行业高管在接受采访时说道。 尽管整个行业对新版条例做好准备，但上周公布的监管范围已对行业前景造成影响。对不便开户的人们来说，数字钱包是小额转账的首选方法。通常务工者会选择国内汇款业务，他们使用PPI就可定期寄钱回家。“由于他们经常在不同区域寻找工作，所以主要面临的问题是地址验证。对他们来说，每次使用KYC完整验证开通数字钱包都会给转账业务带来不便。”一位孟买支付公司创始人说道。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

身处舆论风暴、CEO静默 趣店暴跌近20%

23日，趣店暴跌19.42%，收报26.59美元。 当地时间22日开盘，趣店即下跌超5%，之后一路走低。 22日，趣店CEO罗敏在接受媒体采访时称 “过期不还钱一律不催，就当福利送了”，引发巨大争议。 有业内人士指出，“趣店罗敏回应一切” 这篇文章是 “一篇经过刻意美化包装的洗白软文（雇佣专业写手和策划来洗白）（也和洗黑钱类似），恶心。装，你继续装！” 。 “趣店罗敏回应一切” 这篇公关性软文出现后，媒体和网民质疑声与“叫骂声” 一片！ 身处舆论漩涡 趣店CEO却 “静默” 在大量的质疑声中，趣店CEO罗敏原本安排23日接受媒体采访，但仅在几小时后，趣店方面突然称：罗敏临时有事，所有既定媒体采访全部取消。此外，罗敏在静默期不会再发声。 有媒体称，趣店取消CEO采访或许是在公关策略上出现了调整。 趣店上周在美国成功上市，将IPO发行价定为每股24美元，高于每股19美元至22美元的发行价区间，创下百亿美元市值神话，成为今年中国公司在美最大IPO，美国今年第四大规模的IPO。 但质疑之声也随之而来，趣店偏高的年化收益率，单一的盈利模式，过于倚重蚂蚁金服的导流和风控等都成为质疑焦点。除此之外，众多媒体和自媒体还对趣店发起道德拷问，称其游走在道德边缘，甚至指责其 “吃人血馒头”。 官媒：“现金贷” 身上也应该流淌道德的血液 由人民日报社主管主办的《证券时报》23日发表两篇文章，称 “现金贷” 身上也应该流淌道德的血液： 一些 “现金贷” 已经异化成了高利贷，个别平台甚至把 “现金贷” 这种高利贷说得如此理直气壮、清新脱俗。记得有人曾说过，房地产商身上也应该流着道德的血液。我们也想大声对这些人大呼一声：“现金贷” 的身上，也应该流着道德的血液！ 报道呼吁： 监管必须露出 “牙齿”，不能让披着 “普惠金融” 面具的异化 “现金贷” 继续野蛮生长，与此同时，还应出台借贷者适当性管理制度，强化管理。而银行业也要加快改革步伐，尽快满足中低收入家庭对于短期现金流日益高涨的需求，让 “现金贷” 们合规发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

靠想一想就能控制一群无人机？美研究者已通过脑机接口逐步实现

借助脑机接口技术，一位飞行员就能够同时操控多架无人机，让它们形成一个编队，或者让它们分散在不同的飞行路线上。 无人机技术在最近几年取得了快速的进步，而且即将迎来另外一次巨大的跳跃。美国亚利桑那州立大学以人为导向机器人和控制实验室的负责人Panagiotis Artemiadis正在研发一种导航系统，能够让一位无人机驾驶员只借助他的思维同时操控一群无人机。Artemiadis已经测试了同时操控三架无人机的情况，但是他声称这项技术能够实现更多数量无人机的操控。他声称：“只要有一个控制中心能够向无人机传递指令，那么这种脑机控制算法就能够操控成百上千架无人机。” 无人机目前主要通过操纵杆或者手机操控，这意味着一位飞行员只能够同时操控一架无人机。借助脑机接口技术，一位飞行员就能够同时操控多架无人机，让它们形成一个编队，或者让它们分散在不同的飞行路线上。 Artemiadis称：“我们首先对人类测试者进行训练，让他们能够想象这些行为。随后我们借助一种算法将那些行为与不同部分的大脑刺激联系起来。指令会通过飞行员头上穿戴的脑电图设备传递给无人机。” Artemiadis将这一无人机概念比作一种自然现象。他声称：“这种集群控制的想法来自于鸟群和鱼群等自然群体带来的启发，这一想法为无人机机群研究带来许多好处。借助人类手动操控是无法让无人机机群以特定的编队飞行。” 他补充道：“无人机机群能够为我们提供许多个体无人机无法实现的潜在用途。无人机机群能够形成复杂的系统，帮助我们完成新的任务和使命，比如说搜寻、探索、救援、监督、追击和基础设施配置等。” 大脑操控的无人机能够提升搜索与救援任务，能够比单一无人机更有效的搜索更大区域范围。无人机机群或许也能够用于帮助我们扑灭野火，它们能够追踪大火的速度，并且为现场急救员和消防员提供大量的照片和数据，这是目前的技术无法做到的。 在农业领域，无人机能够帮助人们创建地形图来分析土壤质量，并且帮助人们制定灌溉计划。它们也能够搭载传感器，将任何庄稼疾病问题反馈给农民。手动操控的无人机已经在美国和日本的一些农场中得到应用，而借助脑机接口技术同时操控多架无人机的能力将能够覆盖更大范围的农田。 音乐会、体育赛事和示威游行等大型集会普遍存在安全威胁。无人机机群能够在这些集会发生时提供更多的监督，并且向监管部门发送更广区域范围内的实时视频记录。Artemiadis的无人机研究受到美国国防部先进研究项目局和美国空军科学研究办公室的资金支持。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

二手经济的冰山一角

1、伊藤穰一在深圳看到了什么？ 麻省理工学院新媒体实验室主任伊藤穰一不止一次来过中国，但2014年的深圳之行令他记忆尤深，他在与「众包」概念提出者杰夫·豪合著的《爆裂——未来社会的九大生存原则》里也特别记录了他在华强北一带的见闻。 在华强北的一个二手电子市场里，伊藤穰一第一次见识到论斤卖的手机芯片，这在美国可能值5万美元，在这里500美元就能拿下。同样被装在塑料袋里打包出售的还有苹果手机的主屏幕按键、三星手机屏幕、诺基亚手机主板各类电子零部件。 这些零部件大都由二手手机分拆而来，也有一些是实验室和代工厂商的次品，比如单个零件测试失败的印刷电路，经过勤劳勇敢的华强北人妙手重新获得二次生命。 伊藤穰一在深圳被中国工人的娴熟技能所震惊，他在一篇博客文章中写道： 「令我惊奇的是，他们不用任何辅助视力的工具来焊接指甲壳大小的电路板，没有显微镜，没有放大透镜，也许，他们通常都是靠感觉和肌肉记忆来做的吧。而在美国，即使借助视力辅助工具，工人们也只能做到一部分这样的工作。」 在以深圳为中心的一小时车程的珠三角地区，可以找到从芯片到屏幕几乎所有手机零部件供应商，尽管这几年一些组装厂商陆续北上郑州、重庆、成都，但深圳依然是中国最大的手机出货中心、手机产业链聚集地，并由此也催生了一个巨大的二手机手机和零部件市场。 一部手机从用户出手到以零部件或翻新机的形式摆到华强北柜台上，一般到经过五个环节：「黄牛——本地收购中心——区域收购中心——拆解／翻新——华强北。」伊藤穰一所到的华强北正是二手手机产业链的金字塔尖。 从华强北为中心，二手翻新手机又踏上了两条路： 其中一条路是在国内市场，大部分都是一二线城市向三四线、村镇市场流通；闲鱼在今年5月发布的「手机风云榜」显示，在过去一年，该平台交易最多的二手手机的前三甲分别是：iPhone 6、小米5、魅蓝Note3，其中交易量极高的iPhone 6遵行「梯度式」的流通节奏，即大量iPhone 6从一、二线城市流出，转而流入三、四线城市中。另外一些手机则流向了非洲、印度等欠发达地区。 相比智能手机，老式的功能机从被易手的那一刻起，就注定了另一种命运。 位于深圳东北数百公里的汕头贵屿，是全球最大的手机墓地，也号称「全球电子垃圾拆解第一镇」，甚至传闻拥有左右国际金价的能力，个中秘密在于手机、电脑的零部件里含有大量的贵金属。 据了解，一吨废旧手机中至少能提炼出150克黄金、100千克铜和3千克银，相比之下，一吨金矿石只能提取约5克黄金，这些贵金属来自手机的各部件——电路板、液晶显示屏、电池、摄像头、振动组件、麦克风、扬声器、外壳，其中电路板中的含金量最高。 贵屿每年处理的废旧手机数量超过1亿部，提炼的黄金价值在10亿元之上，这些黄金又被加工成首饰亮闪闪地回到我们身边，同时也养活了数十万人，并且催生了一批隐形富豪。 2、二手经济还诞生了哪些独角兽们 无论是华强北的二手市场，还是贵屿的炼金炉，传统的二手手机产业链，长期处于灰色地带。 互联网的阳光还只是刚刚照射进来。前几天，专注于国内二手手机回收的“回收宝”完成了由海峡资本领投的3亿元B轮融资。在此之前，爱回收等同类公司也进行了数轮融资。回收宝官网显示已经回收超过500万台二手手机，回收金额达到了30亿，来自互联网的力量对这个灰色产业的改造只是刚刚开始。 手机中国网发布《二手手机交易现状调研报告》显示，31.16%的人通过社交网络了解手机回收，69.75%的人考虑从电商平台更换手机，大家都比以前更加依赖互联网来进行二手手机交易。一个孕育独角兽的温床已经形成。 手机回收产业的互联网化只是二手经济复兴的表征之一，按照回收宝等公司的融资情况，该领域出现独角兽公司的概率很大。而中国庞大的二手市场，从图书、服装、到住房、汽车，已经催生了一批独角兽公司。 2010年前后，二手车市场全面崛起，到2014年出现井喷，瓜子、优信、人人车等一波二手车交易平台兴起，据艾媒咨询统计，2017年截至5月份网络二手车交易量约480万辆，资本仍在大量涌入，截至2017年6月，头部网络二手车交易平台均有获得巨额融资的企业，部分企业总融资金额达数十亿元。 二手房交易领域则出现了类似链家这样的独角兽，从今年初融创中国以26亿元收购链家6.5%的股份推算，链家的估值目前已高达416亿元。 互联网巨头纷纷布局，从淘宝闲鱼、58转转、腾讯也上线「闲贝」到eBay推出 eBay Valet，二手电商在全球范围内掀起了一股小高潮。 据日本《产经新闻》报道，日本二手物品电商平台Mercari已申请IPO，计划融资9亿美元，预计年内在东京上市，它也将成为全球首个IPO的二手物品电商平台，这款应用截至2016年末，下载总量超过 3500 万次，平台月交易额达到 8800 万美元。Mercari还成功进入了美国和英国市场。Mercari堪称迄今为止日本唯一一家成长为独角兽的移动互联网创业公司，一个重要原因在于专注二手，专门成立超过100 人的团队来审核卖家身份，禁止专业商贩嵌入破坏二手交易氛围和用户的信任机制。 美国二手车交易平台Carvana，采取B2C为主要模式，集成了购买、修理、售车信贷等功能，为消费者提供车辆研究与购买、配送预约、金融与质保一站式服务。2017年4月，Carvana登陆纽约证券交易所，成为美国汽车界的第6个上市的汽车经销商。2016年，Carvana实现销量18761台，收入达到3.65亿美元，年增长180%。不过，Carvana的另外两家竞争Vroom和Beepi Inc，也在2016年获得一亿多美元融资。 不过二手交易平台也不乏泪光闪闪的教训。位于旧金山的二手普通服装交易平台Twice，在基本没有进行营销推广的情况下，成立后的两年时间里用户量增长了5倍，曾在2014年获得1850万美元融资，但后续由于成交量难以实现几何突破，最终还是在2015年以被eBay收购告终。 回溯近十年二手经济在全球的发展，可以发现一个规律是，二手交易平台的交易类型逐渐从低单价的图书、衣物向高价的家电、汽车、房地产转移，其运营模式也逐步开始从初期的C2C向服务更为规范化的B2C转型。 未来，在二手经济领域势必还将孕育新的独角兽。仅二手手机交易市场规模惊人。《2015年度消费电子行业客户服务蓝皮书》显示，截至2015年2月，中国的手机用户已达15.3亿，如果其中20%在二手交易平台出售，以每部500元计算，该平台的商品交易零售总额也高达1500亿元，这已足够诞生数家百亿级公司。 3、都市矿山中的道德血液 二手经济蓬勃发展之际，地球正面临着一个我们亲手制造的大麻烦。 电子产品更新换代越来越快。正常情况下，一款智能手机的使用寿命在五年左右，但360在2016年发布的《旧手机回收价值调研报告》数据显示，国内用户更换手机周期已经从18个月缩短到15个月，有20%用户一年之内就会换手机。 家电产品同样如此，中国家电协会统计，以8到10年的使用周期计算，我国一年电子产品的理论报废量，电冰箱1500万台、空调近1000万台、洗衣机1800万台、电视机3500万台、电脑近3000万台，这五类旧家电一年就超过了1亿台。 废旧电子垃圾中的砷、汞、铅等重金属对环境危害极大，电子产品使用周期的快速缩短，直接导致了一个灾难性后果。2008年颁布的《国家危险废物名录》明确规定，电子废物属于危险废物名录。 联合国环境规划署在2016年发布的报告显示，目前全球每年产生4100万吨电子垃圾，其中废弃的电脑和智能手机占了相当大的比重，但只有不到六分之一获得再循环，而预计到2017年全球电子垃圾总量将增长到5000万吨。 报告发布人联合国副秘书长、环境规划署执行主任阿希姆·施泰纳警告：「我们正面临电子垃圾大潮席卷全世界的局面。」 发展二手经济和分享经济，是目前为数不多的可行应对之道。 美国国家环保局手机回收网的数据显示，回收1万部手机所节约的能源相当于22万度电，可供应美国19.4个家庭一年的用电;此外，还减少了140吨的二氧化碳排放，节能减碳效果相当大。 二手经济在日本的实践，被证明具有社会和商业双重价值。日本在1980年代就提出「都市矿山」的说法，认为在大量的城市垃圾中，尤其是电子垃圾里面存在着各种各样的有价值的资源，就如同一座矿山。 日本最大的电子设备回收公司——东京环保再生回收公司，实现了从回收工厂向资源创造工厂的转变，依托于先进的技术，东京环保再生回收公司的再生资源率已能达到95%，而不可循环、不可焚烧物的直接填埋率仅在0.1%以下，在日本首次实现了零排放。 在中国，这个巨大的市场还只是刚刚启动，这既是市场的蓝海，也是企业在商业的血液中再次注入道德基因的一次良机。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

家具制造业转型者:我们在电商红海里触礁

香河绣水街，出租车在一个大型家具城门口停下来，环顾门可罗雀的停车场，司机扭头说到，“这就是家具大道了，不过好多厂子最近一直在停业，买家具的人也不多。” 十年前因为置办家具，懂懂笔记还曾来到这里，绣水街车水马龙的景象还历历在目。在转悠了多个冷清的家具城后，发现店内销售人员交流的话题有一个共同之处：不管是工厂自营还是经销商，卖场里能赚钱的基本上就那几家，其他多数都是来陪绑的。“这几年一直就这样，来批发的经销商越来越少，或许是被别的地区分流了。” 实体店经营不好，那么家具电商市场呢？好几位工厂自营店的销售员都拿出名片或者印刷册，“这里有我们网址，上面品种更多！”不过在之后逐个浏览这些网页时，懂懂笔记发现很多网站要么图片失效，要么就是只有一个首页却没有下一级内容。 “做代工的时候还能活，但现在做了电商反而干不下去了。”在顺德一家中型家具厂里，厂长老梁站在冷清的抛光车间发出一句感叹。他的家具厂在顺德还算有点规模，但是这两年传统家具行业陷入低迷，家具电商行业又做不明白，在转型做了一年家居电商之后，他却只能无奈的说，“不想玩了，也玩不起了。” 曾经火爆的香河家具市场，正在经历产业转型的阵痛；而家具制造星罗棋布的佛山，也正在体验电商市场的冷暖。这场从北到南的家具行业脱实向虚,似乎已经成为大趋势，而在这股大潮中，谁正在面临淘汰？谁将会浴火重生？ 在家具电商的发展进程中，许多“工厂”沦为“工具” “家里的厂子在这一带算是比较大的，也规模化了，记得小时候家里生产的大部分家具都是出口的。”老梁的儿子伟仲是一位90后，他告诉懂懂笔记，佛山除了是著名的武术之乡之外，还是享誉中外的家具名城，“早几年前，国内外家具市场的需求都很大，所以大家都活的很好。” 伟仲说，在传统家具制造产业的鼎盛时期，全佛山的家具制造以及相关配套的企业和作坊有上万家，在顺德、龙江等很多乡镇几乎家家户户都在做家具，因为家具制造对于技术的要求并不高，所以基本上没有门槛。 据他回忆，十年前家里的工人每天早早就开工了，每天晚上都要忙到十一二点，如果遇到订单增多，甚至要忙到凌晨才休息。每天都有大量物流货车到厂里拉走大批的家具。“包括在香河我们就有几个大客户，那几年这几家做的非常大。” “我文化低，也是从小工做起的，在他（伟仲）出生后才有些钱可以搞这个厂子，也没有做啥品牌。好的时候一年能赚七八百万，那时规模差不多的都能赚这个数。”老梁补充道，早期国内有很多厂子都是“扎堆”的，邻居们都做着家具生意，自己当然也要“合群”，所以老梁最初从事家具这行当可以说是“随波逐流”。 “但我并没有想到就好了那么几年，电商起来之后对我们的影响会这么大。”老梁告诉懂懂笔记，大概是从七八年之前开始，网上卖货开始流行，他发现区域内有些作坊（小厂子）开始尝试做起了线上的生意，“但因为作坊都没有什么品牌，也没名气，所以东西卖不出去很正常。” 出于对新生事物的好奇，老梁还曾经研究了一番当时很 “潮”的电商平台。但随着身边部分中型传统家具长在电商平台上的“试水”也不太成功，老梁最终也没有把电商当一回事。 “不过前几年却陆续有电商家具品牌到这里来找代工合作。”老梁说，他们提出了线下的传统家具品牌不一样的要求，除了代工生产和贴牌之外，还要负责根据他们的订单直接发货，由厂子直接把家具发往全国各地。 “后来才知道，这些企业只负责网站运营，拿国外现成的图纸或者从深圳、东莞那边的设计师手里买设计图纸，让我们帮他们做货，最后还把我们当成仓库和苦力。” 伟仲头脑灵活，经常上网的他发现了这个“窍门”。不管在什么时候，家具工厂都只是把控制作的环节。以往是品牌商出具图纸，工厂按照图纸生产，贴上品牌交付给品牌商，至于品牌商如何销售他们管不了。 然而电商品牌的出现，也只是将销售渠道放到了线上而已，生产和贴牌的环节并没有改变，唯一不同的是，代工厂要沦为电商品牌的产品仓库和物流中心。 但是一开始，老梁并不太了解市场的状况，随着周围为电商品牌做代工的作坊越来越多，传统家具品牌能够带给他们的生产订单也逐渐在减少，所以他也无可奈何。“因为都知根知底，周围这些厂子做得好不好、赚了多少其实都心知肚明，那些做电商家具品牌的肯定是在代工里赚了一笔。” 担心被落下的老梁也放下了一些成见，抓住了一次机会，成为了某线上家具品牌的代工商。“传统订单在减少，所以我真的怕了，虽然利润薄也就先做吧。”老梁说。 很快，来订货的电商品牌给了他十分可观的订单，老梁也第一次尝试到了互联网所带来的“甜头”。他告诉懂懂笔记，一开始做电商品牌代工时，对方一下单就是上千件的量，的确数量可观。厂里的仓库也很快就满了，还得抽调和雇佣工人来安排发货。 “我不得不租多一个厂房做仓库，但总体算下来还是赚了一些的。” 传统家具产业的不景气，早期家居电商品牌却迅速崛起，在市场趋势变化中，老梁和许多工厂可以说是“被迫”转型。对于家具制造业来说，站着把钱赚了是所有工厂老板的理想，他们似乎在家具电商行业急速扩张的初期，看到了实现理想的可能。但是，他们忽略了在家具电商快速发展的背后，隐藏着很多行业难破的痛点。 传统家具陷困局，电商家具品牌“降质降准”底气足 “因为给电商做代工的作坊越来越多，对方也有了更多的选择吧。”老梁告诉懂懂笔记，在2011年到2012年之间，来找代工厂的电商品牌除了一两个比较知名的以外，其他的品牌都是刚起步。但佛山可供选择合作的代工厂却有上万家之多，“像我们自己，就只代工（某品牌）卧室家具系列，有些小的作坊甚至只做一款椅子。” 虽然家居电商大品牌少，小品牌杂，但大部分的线上订单都掌握在他们手里，加上线下传统家具品牌在电商的冲击下陷入了低迷期，所以这些电商企业在挑选代工厂时更底气十足。 那么，电商家居品牌在这一轮浪潮中赚到真金白银了吗？ “家具是大件商品，在电商的冲击下，看似没有像其他传统产业一样遭受冲击，但这四五年来萎缩很明显。”曾在电商家具品牌（某木业家居）担任运营经理的佳涛告诉懂懂笔记，随着传统家具品牌的订单减少，电商品牌多了更多的议价权。 “虽然早期线上家具品牌竞争不激烈，但为了和线下品牌拉开竞争优势，所以价格比较低，我们当时的利润空间也不大，为了有足够利润空间，我们只能向代工厂施加压力。”佳涛说，虽然有些工厂明显感觉利润偏低，但迫于生计也必须接下来，尤其是处于订单“天窗期”的工厂越容易压低价格。 一开始被电商品牌方“压榨”的，都是一些小型工厂（作坊），然而随着2013年后家居电商迎来爆发期，所以生产代工的议价权向电商品牌，尤其是头部品牌倾斜。价格“压榨”的现象开始蔓延到了中大型家具工厂，这其中就包括了老梁的厂子。 “你能想象代工利润剩下5%是什么情况吗，一千张电脑桌做下来毛利只有2500块，除掉人工和仓储费用，我就赚了个盒饭钱。”说起这点，老梁似乎还是有些气愤。 可是传统家具厂没有订单，工人和厂子还要维系，“毕竟我不接别人也会接，有活干总比没活干强。”他说，既然电商品牌把价格压得这么低，那么工厂也就只能降低生产材料的标准，降低成本，争取利润空间，“因为电商家具品牌不同于传统（家具品牌），在品控方面没那么严格，越便宜越好。” 当问及老梁这种材料质量上与以前传统品牌相差多大时，他直言：“有些差了一半都不止，而且减了材料成本他们还想继续压价。” 此外，老梁还透露，有部分传统家具品牌线下和线上产品质量也是两套标准，为的是能够通过低价与电商品牌PK，尤其在板式家具上更是如此。 然而，最让老梁和其他同行无法忍受的，并不是代工价格的“压榨”，而是生产一批这样的电商产品，需要大量的垫付资金。“传统家具品牌下单先预付30%的定金，质检的时候再付30%，没问题了提货再付40%的尾款。但这些电商品牌不是，他们先付了30%的定金，剩下的要看卖得如何，慢慢拖着。” 虽然都是预付30%,但老梁告诉懂懂笔记，传统订单的出厂协定单价高，数量不多；电商品牌协定的出厂单价低，而且每次下单都是几千上万件。所以垫付的生产资金要远比传统品牌订单多得多，风险也高得多。 “有一年的双十一前夕，有一家电商品牌在镇里规模最大的厂子下了十万件的单，预付款30%，工厂借了钱投入生产，但是活动结束后只卖出两万多件货，剩下的就一直堆在仓库，也没有下文了。追问对方就说没有卖出去，卖出去再结算。”老梁说，最后这家工厂苟延残喘了半年时间，由于没有流动资金，只好歇业了。 他坦言，这几年对于电商造节也有了深刻认识，对于家具代工厂来说，是喜忧参半，喜是有大量的订单可以接，忧是电商品牌的结算方式就像是赌博，让他们承担着巨大的风险。 “一快到啥电商节了，我们就忙得没日没夜，忙过后又闲得很，工人又不能说忙的时候发工资，闲的时候不给工资。”老梁说，做电商品牌的代工，需要工厂对于资源灵活配置的要求很高，而且都不容易实现。长此以往，老梁的工厂也陷入了亏损状态，“但机器是不能停的，如果停了还会有下游（配套供应商）找你讨货款。” 在整个家具行业的电商化进程中，作为品牌的供应链环节，工厂的确有许多的无奈。无论家具电商市场如何改变，都改变不了品牌对于抢占市场份额以及利润最大化的追求，向代工厂施加压力，控制产品成本，降低销售价格，成为家具品牌虏获流量的制胜关键。 而由于家具制造业产能过剩，整个产业链供大于求，令代工厂对于品牌方的诸多“压榨”行为逆来顺受，为了争取自己的利润最大化，他们也就只能通过降低产品质量来实现了。 “触网”自救的家具制造业，结果却“触礁” 许多知名的电商家具品牌都很强势，在代工的过程中也有许多条条框框的限制，加上品牌方将代工厂的利润压得很低，老梁觉得这样下去不是办法。 代工厂自己没有品牌，而且在销售渠道上也仅限于传统批发，加上设计能力远不及品牌方那么强大，所以所处的地位十分被动。 “所以伟仲高考填志愿的时候，我让他填了电子商务专业。”老梁告诉懂懂笔记，让儿子读电子商务虽然有点自私，但他希望将来儿子能够通过学习到的技能，继承家里的家具产业，通过互联网将自家的产品或是品牌做强做大。 伟仲的大学时光，刚好就是家里工厂被电商品牌“压榨”的几年。虽然家里的厂子越来越不景气，但他毕业后在老梁的建议下，先应聘到某知名家具企业的电商部门“练手”了半年。 “虽说现在都是机床生产，但其实骨子里还是手艺人，希望自家的品牌能够被认可，质量也不会受制于人。”老梁说。 然而当他满心希望的期待儿子能够有足够的经验，回到自家工厂“实操”时，却发现家具电商并没有想象中那么简单。 “品牌是老爸注册的，现在只是重新包装一下，但问题根本不在是否有自我品牌。”伟仲告诉懂懂笔记，他了解到行业内除了几个头部品牌，其他中小家具电商品牌，都在打价格战，靠的并不是自身的口碑和质量，而是同样的产品谁的价格低，“最低价的比倒数第二的销量会多出好几倍。” 伟仲觉得，如果按照父亲的理念和想法，来打造自己的家具品牌，未来在电商平台上的价格几乎是没有优势的，甚至卖不卖得出去还是个问题。“人家已经有成熟的品牌，我们则刚起步，网上做家具质量好坏是看不到摸不着，所以价格肯定是上不去。”伟仲认为在电商平台上，价格的确是 “敲门砖”，同样的商品价格贵几元就没人买，再好的质量也没人能够感受到。 无奈之下，父子俩商议好在价格上妥协（甚至可以暂时亏损），从去年初开始全面转型自有电商品牌。在入驻大电商平台后，逐渐有人在网上询问产品甚至购买产品。但此时，伟仲却遇到了另一个问题：售出去的家具，退货率极高。 “出厂前我们都会检查各零配件的，但是在物流的长途跋涉中总会出现状况，而且责任很难界定。”他表示，平均每十个订单，就有三个是因为到货时买家发现损坏而退货的，而且很多买家都是等到物流人员走后拆开才发现家具主体或者配件损坏，退货的运费往往需要卖家来承担。 除了商品损坏退货之外，与大平台签订的无理由退换货也成为噩梦，他说：“单单今年6月份卖出的106单里，无理由退换货的就有14单，最痛苦的是，家具出门没问题，但退回来就损坏了，责任实在难以界定。” 而这些损失的费用，最终都需要他们厂家作为卖方来承担。 另外，大宗家具走的是物流，并不是快递，所以其送货周期相对来说比较长一些，部分偏远区域甚至需要买家自提，因此许多买家也会因为这些问题与客服纠缠不清，有的直接就给了很低的评分。这些都让伟仲十分无奈。 “但我还是认为，大宗家具电商的先天不足，可以用服务来补。”于是伟仲提出了业务收缩在广东省内，提供上门安装的增值服务，由于网店离不开人手，所以老梁代替儿子跑了许多的市县，联络地方上有能力提供上门安装服务的合作方。 很快他们选择了一个家具维修服务的众包服务商，并将安装和售后维修服务覆盖了全省。“无论是财力还是无力，都只能限定在省内提供服务了，也算半个O2O了。”伟仲说。 然而提供了上门安装服务之后，8月份开始网店的销量和评价非但没有明显的提升，反而因为上门师傅的服务水平和素质问题，投诉率增加了。 “该有的服务有了，该降的价格降了，但是这样子，难道是要把钱都拿来开车（推广）吗？”伟仲说，他曾有一瞬间感觉很失望，“电商平台的流量支出越来越贵了，品牌还没做起来之前就烧钱烧死了。” 对于这样的结果，老梁并没有过多的责怪儿子，相反他认为这是家具电商行业都面临的痛点问题。“除了布局早的那几家大品牌占据先机，并且狠赚了一笔，已经具有完善配送和服务网络的能力，其他的中小品牌，目前都会遇到和我相同的问题。” 最终，老梁决定在年底前放弃“电商”，也暂时放弃“家具”行当。 有人说，家具建材产品是“三分产品，七分安装”，但由于许多家具产品都属于大宗货物，在物流和配送上有一定的限制性，这就导致了家具与其他产品不同，无法很方便地送货入户。而且商品在运送的过程中，也容易出现各种损坏，导致退货换货。 与其他电商行业类似，家具电商也一直深陷价格战之中，许多品牌对于产品的成本一压再压，毕竟羊毛出在羊身上，在利润受限的情况下，没有更多成本预算可以投入到安装和服务上，产品质量也一降再降，消费者口碑自然也就一落千丈。 显然，这些已经成为家具电商市场令人头痛的问题。而且，家居行业巨头也不能幸免。 在涉足电商一年之后，宜家依旧止步上海，迟迟没有拓展其他城市。宜家中国区公关总监许丽德就此解释过：“电子商务比我们想象的要复杂的多，宜家有9000多种商品，对家居行业来说，物流是一个庞大的体系，而物流是影响电商的购物体验重要的方面，这些我们都在探索当中。” 对更多传统家具制造企业以及处于发展期的家具电商品牌来说，如果想实现优质的配送服务，降低运输成本，从而与几大头部品牌在同一层面上竞争，或许只能期盼未来出现成熟的第三方大宗家具物流网络。但也有行业人士指出，只要电商市场的流血价格战存在，家具行业电商化的路程就不会一帆风顺。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

权威解读！在深圳租房你将享受这八大福利

　　一部完善深圳租赁管理顶层设计的《深圳市人民政府办公厅关于加快培育和发展住房租赁市场的实施意见》（以下简称《意见》）于近日正式实施。《意见》提出了一系列促进深圳租赁市场发展的政策措施。日前，深圳市规划和国土资源委员会（下称“深圳市规土委”）专门就该意见的出台背景、深圳租赁市场发展等方面进行了详细解读。 　　据了解，2016年5月，《国务院办公厅关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见》印发后，深圳便将发展住房租赁市场纳入房地产调控长效机制，并启动了《意见》的制订工作。为加快推进深圳住房和房地产领域供给侧结构性改革，同时解决目前深圳住房租赁市场存在的市场秩序混乱、权益保障不足、租赁供给效率不高和质量较差等问题，《意见》历经多次征求意见，反复修改，最终确定从完善法律法规、完善支持政策、制定租赁住房标准、规范行业秩序与加强租金指导等六方面，促进深圳租赁市场发展。 　　对于深圳住赁住房市场现状，深圳市规土委认为，目前，无论从租赁住房占比，还是从租赁需求人群占比来看，深圳租赁市场的规模占比在国内最大。因此，深圳已初步形成“以租为主、租售并举、先租后买”的住房消费模式。以城中村为主的、庞大的、租金相对较低的住房租赁市场，已成为深圳房地产市场最重要的组成部分，它不仅解决了大量人口的居住问题，且降低了房价对于居民“住有所居”的冲击，成为大学毕业生、外来人群来深圳的“第一站”，成为深圳吸引人才、积聚年轻人口的重要支柱。基于此，深圳住房租赁市场亟待解决的问题，是发展机构化、规模化住房租赁企业，解决租赁市场特别是“城中村”租赁秩序混乱、质量消防安全问题隐患严重、租赁关系不稳定与租赁无法享受同等公共服务等问题。 　　在未来目标方面，《意见》提出，到2020年，基本形成供应主体多元、经营服务规范、租赁关系稳定的住房租赁市场体系；基本形成市场规则明晰、政府监管有力、权益保障充分的住房租赁法规制度体系，实现城市居民住有所居的目标。 　　在具体措施上，《意见》提出了培育住房租赁市场供应主体，发展专业化住房租赁企业，鼓励房地产企业拓展住房租赁业务，引导各国有企事业单位开展规模化租赁业务，鼓励原农村集体经济组织及继受单位开展规模化住房租赁业务。加大公共租赁住房供应力度，推进公共租赁住房货币化，强租赁住房规划和用地供应，允许商业用房按规定改建为租赁住房。此外，还包括对住房租赁市场给予金融支持、加强行业监管等一系列措施。 　　八大重点权威解读 　　1 鼓励各方发展租赁 　　政策：鼓励企业筹集房源，开展规模化租赁业务，鼓励房企拓展住房租赁业务，并引导各国有企事业单位开展规模化租赁，鼓励原农村集体经济组织及继受单位开展规模化住房租赁业务。 　　深圳市规土委：深圳城中村租赁住房约占总租赁住房70%，是租赁市场供应最重要的主体之一，提供了大量低租金、小户型的适居租赁住房，但也普遍存在卫生条件差、消防安全不合格、物业管理普遍缺失、“打隔断”和“二房东”等问题。主要问题集中在：《深圳特区房屋租赁条例》废止后，城中村租赁无法得到法律保护，产生了一些侵害承租人权益的问题等。为此： 　　一要解决租赁关系合法与房屋产权不合法的不平衡问题。基于城中村租赁关系的合法，对符合消防与安全条件的出租房，各区租赁管理部门应加大租赁合同备案管理，保护租赁双方权益。同时，要将城中村租赁住房统一纳入住房租赁信息服务与监管平台，加大规范管理与市场监测。 　　二要加大对城中村租赁公共服务配套。以备案为依据，符合条件、纳入政府监管平台的城中村租赁住房，将享受与普通商品租赁住房同等的公共配套服务，给予办理居住证明、子女上学等，政府增加城中村周边公共配套规划与供应。 　　三要制定城中村消防、质量等安全标准。 　　四要进行专业化、规模化租赁运营。 　　五要加强市场管理。重点整治城中村黑二房东现象，出台二房东转租示范合同，加大转租备案管理，明确转租超过一定套数住房的二房东个人必须成立租赁企业，登记运营。 　　2 增加租赁用地的供应 　　政策：新建租赁住房项目用地以招标、拍卖、挂牌方式出让的，将明确规定持有出租的年限。 　　深圳市规土委：深圳市规划国土部门将结合住房供需状况等因素，在住房建设规划中合理确定租赁住房供应规模，并在年度住房建设计划和住房用地供应计划中予以安排。加大各类园区（含总部基地、产业园区、大学园区等）的配套住房、商务公寓只租不售或限期销售用地的供应，进一步完善租赁住房供地方式，新建租赁住房项目用地以招标、拍卖、挂牌方式出让的，出让方案和合同中应明确规定持有出租的年限；落实深圳《关于完善人才住房制度的若干措施》有关规定，并适度提高企业自持出租的住房比例。 　　3 创新货币补贴形式 　　政策：全面构建实物保障和货币补贴相结合的公共租赁住房供应体系，并逐步提高货币补贴的比例，探索发行住房租赁券，创新货币补贴形式。完善租赁补贴制度，按照深圳住房保障有关规定，结合市场租金水平和保障对象实际情况，合理确定租赁补贴标准。 　　深圳市规土委：由于住房租赁企业收储房源前期投入成本高，靠租金收益收回投资的期限较长，面临的资金风险较大，需提供金融支持，解决租赁企业资金来源问题。因此，支持租赁企业发行长期债券，探索以长期租金收益为支持，发行租赁证券化产品、信托投资基金等。 　　4 个人租房能享受权利更多了 　　政策：加大对个人租赁住房的支持力度，提高住房公积金用于支付房租的比例，鼓励住房租赁企业优先为取得保障性住房轮候资格的家庭提供租赁服务。非深圳户籍承租人可按照《深圳经济特区居住证条例》等有关规定申领居住证，享受义务教育、医疗等国家规定的基本公共服务。 　　深圳市规土委：目前，深圳租房人群还不能享受与买房人群同等公共配套服务，特别是租房不能享有同等接受义务教育的权利，降低了租赁的吸引力，导致住房需求纷纷转向购房（而不是租房），加剧供需矛盾、房价上涨预期。借助于租赁立法，各相关部门要落实租赁一定年限可享有配套公共服务的权利。 　　同时，提高职工提取住房公积金支付房租的比例，住房公积金管理部门缩短相关手续办理的时间。借鉴美国的经验，为低收入人群发放住房租赁券（Voucher），享受这种补助的家庭可在市场上自由选择适合自己居住的住房，用住房租赁券抵扣部分租金。 　　5 增加租赁型居住类更新的占比 　　政策：允许已建成并空置的商业建筑以宗地为单位按规定改建为租赁住房，土地使用年限和容积率不变并按规定调整土地用途，调整后用水、用电、用气价格应当按照居民标准执行。但改建后的住房仅限租赁或整体转让。 　　深圳市规土委：深圳产业周期约为20年，建筑物规划用途大多在40年以上，改造和盘活存量具有必然性。同时，深圳空间开发强度已近极限，未来产业发展应贯彻“保空间重于保土地”的原则。近年来，深圳四大支柱产业及七大战略性新兴产业对经济贡献已经达到80%，加上互联网改造传统产业，传统工商业对空间的需求明显下降，存量商业、办公的功能也需随产业升级而调整。在符合城市总体规划、近期建设规划的前提下，可以从以下三方面开展空间资源优化配置： 　　首先，产业、人口集聚区内的租赁需求较为集中，该区域内的城市更新，要增加租赁型居住类更新的占比，而且更新后供应的具有居住功能的商务公寓、公寓式办公原则上只租不售。 　　其次，近年来，随着前期规划的大型商业及综合体项目快速入市，加上城市更新均配建商业综合体，部分区域（特别是原特区外）商业建筑存在一定空置的现象。因此，允许将符合城市规划和公共配套要求的已建成但空置的商业建筑按规定改建为租赁住房，并同步配置公共服务配套，由租赁企业进行规模化租赁经营。 　　最后，在住房建设年度计划及住房发展规划中，统一平衡商品房销售与租赁市场的关系，确保商品住房供应的前提下，增加租赁供应规模。在深圳增量房源有限的背景下，重点鼓励开发企业和社会机构盘活存量资源，在不增加新增供应的情况下，通过盘活存量增加住房供应的效率。 　　6 规范现有住房按规定改造后出租 　　政策：人均租住建筑面积不得低于6平方米，厨房、卫生间、阳台和地下室不得出租供人员居住，禁止“房中房”对外出租。 　　深圳市规土委：住房改造必须按照国家和地方的住宅设计规范开展，不得改变原有防火分区、安全疏散和防火分隔设施，必须确保消防设施、防水功能、排污功能完好有效；不得损坏或者擅自变动房屋承重结构、主体结构、影响房屋安全；不得加建卫生间、厨房。允许现有成套住房以原设计的房间为最小单位对外出租，但人均租住建筑面积不得低于6平方米，厨房、卫生间、阳台和地下室不得出租供人员居住。禁止出租人、住房租赁企业将原设计的房间再次分割改造为“房中房”对外出租，公安消防、各区（新区）规划土地监察和住建部门要加大检查力度、依法查处。 　　7 引导“城中村”开展规模化租赁 　　政策：将符合安全、质量、消防、卫生等条件和违法建筑查处相关规定的“城中村”改造成租赁住房并对外长期租赁经营。 　　深圳市规土委：在市场秩序方面，主管部门将发布统一的住房租赁合同示范文本，推行租赁网上签约，建立租赁纠纷仲裁调解机制，引导租赁行为与预期；加强租赁市场常规巡查，打击黑中介、黑二房东，防范租赁安全隐患，净化市场环境。 　　8 加强住房租赁价格指导 　　政策：搭建全市统一的住房租赁交易服务平台，提供便捷的租赁信息发布服务，及时披露租赁住房供应总量、租赁人口、租金等信息，要加强住房租赁价格指导，完善现有住房租赁指导价格制度，引导市场合理定价。 　　深圳市规土委：针对租赁市场乱象较多，亟待加强管理的现状，深圳未来将以完善法律规章作为抓手，推进租赁管理顶层设计。 　　一是加强租赁立法，修订《深圳市出租屋管理若干规定》，填补《深圳市经济特区房屋租赁条例》废止后行业法规缺失的问题，让租赁市场监管有抓手、执法有依据。 　　二是针对租赁市场多头管理、工作协调链条长，以完善法律规章为形式，推进现有管理机构整合，建立有利于全市人口和住房统一管理的住房租赁主管机构。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

欲走还留！坦博尔说好的摘牌不摘了，内心有多纠结？

摘牌议案被全体股东集体否决，一个月前已决定好要摘牌的坦博尔又不摘牌了，坦博尔为何如此？也许是新三板上预期目的难以实现，不如离开，但呆在上面或许又有机会，这种欲走还留的矛盾心理，可能就体现在股东大会对摘牌议案的否决上。 2017年10月16日青州市坦博尔服饰股份有限公司（证券简称：坦博尔，证券代码：831967.OC）补发了一份临时股东大会决议公告，以及一份对补发临时股东大会决议公告的说明。两份文件说了同一件事情，那就是原本说好的摘牌不摘了。 拟定的摘牌议案被唱独角戏的股东大会否决 2017年9月14日坦博尔发布了拟申请公司股票在新三板终止挂牌的公告，公司称公司摘牌是为了配合公司战略发展规划。但是在10月10日召开的临时股东大会上，所有股东对该议案投了反对票。 我们注意到，公司的股权结构比较奇怪。 成立于2004年4月的坦博尔主要从事品牌羽绒服的设计研发、生产和销售，2015年2月16日在新三板挂牌，目前是一家转让方式为协议转让的基础层企业。从股东结构上来看，坦博尔的股东结构比较简单，2015年挂牌时其股东人数有9人，其中上海蓝银投资管理有限公司持有1.12亿股的股份，持股比例67.14%，实控人王勇萍直接持股16.78%的股份，青州市坦文投资管理中心（有限合伙）等四个有限合伙持有坦博尔14.15%的股份。 挂牌两年多时间里坦博尔股东间发生多次股权转让，截至2017年6月，中报披露坦博尔现有股东有6人，除了上海蓝银投资管理有限公司和三个有限合伙人股东外，自然人股东仅剩下了王勇萍和2015年上半年进入的小股东余雪利，余雪利持股10324股，是公司第六大股东，但余雪利也在2017年9月1日进行了减持，因此现在公司股东只有5个。 调查发现，公司五个股东本身就存在着关联关系， 上海蓝银投资管理有限公司，王勇萍占股比例99.5%，任法定代表人和执行董事；青州市坦文投资管理中心（有限合伙），王勇萍占股32.56%，是执行事务合伙人；青州市尔雅投资管理中心（有限合伙），王勇萍占比23.84%；青州市博顺投资管理中心(有限合伙)，王勇萍占比33.85%。 换句话说，坦博尔五个股东中的王勇萍，他同时还是其余四个股东中的股东，一个任法定代表人兼执行董事，一个是执行事务合伙人，另外2个是有重大影响的股东。王勇萍个人持股比例25.33%，上海蓝银投资管理有限公司持股比例67.14%，单凭王勇萍和他占股99.5%的上海蓝银投资管理有限公司，他就直接和间接占股比例达92.14%。以此看来，坦博尔摘牌的议案被否决，基本上是被王勇萍一个人否决的，坦博尔的临时股东大会实际上是王勇萍一个人的独角戏。 新三板挂牌之后基本面有所好转，但融资乏善可陈 挂牌之前坦博尔处于严重亏损的状态。2014年坦博尔的营业收入为4.34亿元，同比减少29.36%，净利润亏损4223.00万元，生产的羽绒服销售不畅导致产品大量积压，2014年期末坦博尔的存货达到3.40亿元，占公司当年流动资产的66.41%，存货周转率仅有0.71，某种程度上，坦博尔2014年面临的困境与李宁类似。 在新三板挂牌后坦博尔基本面有所好转，2015年至2016年营业收入分别为3.63亿元和3.71亿元，同比增速分别为-16.44%和2.22%，净利润分别为-3519.85万元和1679.00万元，扭亏为盈；报告期内坦博尔的存货分别为2.16亿元和1.40亿元，大幅减少，相应的存货周转率得以提升，公司基本面改善。 但2017年似乎业绩又在下滑。据半年报披露，2017年上半年坦博尔的营业收入为1.03亿元，同比减少35.14%，净利润60.36万元，同比减少40.18%，上半年盈利下滑，报告期内库存1.46亿元，占流动资产比例为57.03%，存货周转率为0.41。 此外，博尔挂牌后的这两年多时间里，除了公司基本面适当改善外，在融资、市场交易等方面均乏善可陈。市场交易方面，挂牌的973天中仅有10个交易日，累计成交金额6864.08万元，2007年9月1日原公司第六大股东余雪利将其持有的10324股股份转让后，迄今为止再无成交。 融资方面，坦博尔挂牌以来尚未实施过定增或其他方式的融资，以此判断，公司与其他摘牌企业的原因类似，也是因为挂牌新三板后没有享受到相应的市场红利，打算选择摘牌。2017年9月公司发布了拟摘牌的公告，称摘牌是为了配合公司战略发展规划。 或许销售旺季来临而放弃摘牌 但为什么又选择不摘了呢？作为季节性特征非常明显的羽绒服生产企业，坦博尔即将迎来其生产销售的旺季，在秋冬季节这个时点选择摘牌，显得不太合适。羽绒服的销售具有明显的季节性特征，从坦博尔2014年以来的羽绒服销售情况来看，每年的3月至5月羽绒服销售处于淡季，每年10月中旬至次年2月是销售的旺季，因此每年一、四季度的销量通常要高于二、三季度。今年上半年业绩不佳，但不排除下半年业绩大爆发的可能性。 羽绒服卖多少与冬天是否寒冷紧密相关。 2017年8月15日每日财经网发布的一篇报道《2018年冬天预测会冷吗？2017至2018年是冷冬吗？》中提到，过去三年的记录表明，2014年9月南极半岛海冰面积异常变大，阻碍了2014年厄尔尼诺现象的发生，而2016年南极半岛海冰面积异常变小，又阻碍了拉尼娜现象的发生。如果9月份南极半岛海冰面积明显增大，则拉尼娜现象会发生，今年冬天是冷冬的可能性很大。按照学者郑飞的预测，2017年至2018年发生冷冬的可能性较大。 如果今年的冬天是冷冬，对于羽绒服生产企业，显然是大大的利好，有利于增加销售。虽然是否确实为冷冬尚存在变数，但宁信其有，以此来搏一搏，可能是目前坦博尔最好的选择。何况呆在新三板上，并无害处，或许还有其他机会。因此，欲摘牌又决定不摘牌，可能是股东大会唱独角戏的王勇萍自身矛盾心理以及决策变化过程的体现；也可能是主要控制者其它不愿透露的原因。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

财富传承需求旺盛 信托公司纷推保险金产品

　　随着国内高净值客户人群的增加及财富传承需求的上升，越来越多的信托公司选择与保险公司合作推出“保险+信托”的财富管理模式。 　　最近的一例便是昆仑信托联手中意人寿推出保险金信托计划。据经济观察报记者梳理，自保险金信托2014年首次引入国内以来，包括山东信托、平安信托、长安信托、昆仑信托在内的多家信托公司已与保险公司合作开展这项业务，逐渐受到市场的青睐。 　　不过值得注意的是，保险金信托本身在国内仍然属于新事物，其发展也面临一些问题，如监管规则的适用问题等。 　　谁在做？ 　　昆仑信托相关人士对经济观察报表示，保险金信托为委托人提供了保险之外的又一层保障。委托人在中意人寿投保特定的终身寿险保单、特定的专属年金险保单，指定昆仑信托（受托人）作为领取保险金的唯一受益人，未来生存金、全残及身故保险金首先直接赔付予受托人，受托人将按照信托合同的相关约定，以自己的名义延续委托人对生存金、全残及身故保险金的管理和处分意愿，实现这部分财产的保值增值和财富传承。 　　保险金信托发源于英国，但是繁荣于美国。二十世纪左右，美国保险机构就开始设立信托部门，兼营信托业务，主要是经营保险金信托，目前已成为美国居民的重要避税方式。2001年我国台湾地区开始开办人寿保险信托业务，当前已成为促进养老、财富规划的重要业务类型。 　　光大信托研究员袁吉伟对经济观察报表示：“比较分析看，美国和我国台湾地区保险金信托业务都得到了较快发展，而且信托机构、保险机构均可开展此类业务，主要以寿险为主要保险品种。不同之处在于，目的有差异，美国保险金信托主要用于避税，而台湾地区则更多用于财富传承以及养老。” 　　“保险金信托可以实现三个目的，一是充分运用了保险和信托制度的优势，有效提升保险金的投资管理，为养老、子女教育和生活提供良好保障；二是实现财产的独立运作，避免被子女挥霍，避免被婚姻、企业破产纠纷等分割；三是具有避税功能，在美国保险金信托运用的到，涉及的财产，不计入本人财产内，不用缴纳遗产税。”袁吉伟称。 　　保险金信托2014年首次被引入国内，彼时中信集团金融板块旗下的中信信托和信诚人寿联合推出国内首款保险金信托。 　　信诚人寿相关人士对经济观察报表示，“信诚人寿是业内最早提供保险金信托服务的公司，推动保险金信托从身故金信托至生存金信托，再到标准版保险金信托的发展，也是目前为止设立“保险+信托”财富传承方案最多的保险公司。2014年至今，信诚共与信托公司合作设立了500多单保险金信托，涉及保费合计10多亿元。” 　　过去三年里，记者不完全统计，此后山东信托、平安信托、长安信托、昆仑信托也与保险公司合作开展了保险金信托的业务，该项业务逐渐受到高净值客户的青睐。 　　开展保险金信托业务对于保险公司和信托公司有哪些益处？谈及开发“保险+信托”产品的初衷，信诚人寿相关人士称，“随着经济的发展，不久的将来，中国将成为世界最大的高净值客户群市场之一。随着保险市场的日渐成熟，拼价格的时代已经过去，未来的核心竞争必然是服务能力及品质的竞争，通过洞察高净值客户的需求，提出了“保险+信托”的解决方案，为客户解决财富的安全保值和传承安排问题，而非关注增值收益。” 　　长安信托相关人士也对经济观察报表示：“由于保险理赔周期长，长安信托提供该服务主要是考虑满足客户的需求，使得客户的大额保单能够放入家族信托帐户中，进行合理的规划和传承，避免大额保单被挥霍的风险。从公司的角度，公司立意长远，愿意承受短期的保险金信托前期投入，以赢得后期大批量的理赔资金进行主动管理。” 　　上述昆仑信托相关人士对经济观察报表示：“保险金信托业务是保险公司和信托公司回归本源的业务，通过精耕细作，随着客户观念的转变及对信托公司管理能力的认可，预计未来会有比较好的前景，也为当前信托公司转型和发展另辟新径。” 　　挑战 　　对于保险公司和信托公司合作关联性方面，一位保险精算师对经济观察报表示：“从保险公司角度而言，对于‘保险+信托’的合作模式多有一定的股权关联性。信诚人寿与中信信托都属于中信集团旗下公司。对于保险公司而言，保险金信托业务不会做的特别大。”“目前国内的合作模式多为信托公司跟自己有股权关系的保险公司开展合作，这也有利于客户在内部的共享，而且保险金信托本身在国内仍然属于新事物，在内部沟通起来会更加便利，例如平安人寿和平安信托。如果跟外部保险公司的合作的话，有可能出现高净值客户的流转。”袁吉伟称。“2016年，中国个人持有的可投资资产总体规模达到165万亿元，而财富保障和传承已经成为高净值人群最关注的财富目标，可预见保险金信托市场将有巨大的发展空间。预期随着客户传承意识的加强、保险金信托服务内容及流程的完善，在接下来的几年内无论是大额保单还是信托设立数量都将快速增长。”上述信诚人寿相关人士对经济观察报称。 　　虽然保险金信托越来越受到高净值人群的关注，业务规模也正在逐步扩大，但保险金信托在国内的发展也面临一些问题和挑战。 　　长安信托相关人士对经济观察报表示：“众所周知，私人财富管理市场在茂盛生长，保险行业也仍处于高速发展黄金期。将私人财富管理的重要工具信托与保险融合，一定会迎来越来越广阔的市场空间。作为一种创新型产品，保险金信托产品也面临自身的许多问题，比如信托公司的盈利来源、资产管理的挑战、较长的理赔等待期等。”“第一，保险信托业务面临制度供给不足。保险信托仍处于萌芽状态，相关规则不清晰，这给保险金信托业务发展带来一定困难；第二，信托公司专业投资管理能力仍不高。目前我国信托公司仍以融资业务为主，相关投资管理能力不高，而依托信托公司进行保险金保值增值管理，仍缺少投资者的信任度，业务营销面临一定客户选择压力；第三，保险金信托模式面临考验。由于我国法律法规以及国情与国外不同，保险信托模式面临本地化考验；第四，保险金信托运营上的业务准入。我国目前实行分业监管，保险金信托分业监管必然带来监管盲区，未来可以考虑保险公司特准从事保险金信托业务，促进整个业务领域的更快发展。”袁吉伟表示。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募基金规模分化 证券类刷新低

近两年来，私募行业呈现稳健、规范化发展趋势，继今年8月，私募规模站上10万亿关口后，9月底再度刷新规模最高纪录。10月20日，中国基金业协会发布私募行业数据显示，截至2017年9月底，私募基金管理规模达10.32万亿元，不过北京商报记者注意到，行业内部呈现冰火两重天的发展态势。 其中私募股权、创业投资基金成为规模贡献主力军。协会数据显示，截至9月底，今年以来私募股权、创业投资基金规模逐月呈递增趋势，年内基金管理规模大增49.87%至6.48万亿元，占比超六成。 私募排排网产品运营部研究员华荣杰向北京商报记者解释道，私募股权投资规模大发展首先是IPO提速预期使然。目前我国上市公司数量仅有3000多家，而相关的中小企业超过5000万家。未来仍然存在着大量IPO机会。另一方面，新三板挂牌企业数量暴增，导致股权投资项目源渠道由以前的困难转变为相对容易，从而使得股权投资门槛下降很多。目前发行的股权产品很多是投向新三板公司的，新三板公司挂牌需要经过券商推荐和辅导，在股权结构、业务状况、财务状况都得到了较为详尽的梳理，形成了很多现成的材料，打造了一个项目池。一些之前投研能力较弱，甚至没有投研能力的机构现在也可以通过整合现成材料，联系新三板公司达成初步合作后，就开始发行产品进行募资了。 此外，双创背景下，国家部委、省市区级均设立了规模比较大的政府引导基金。这些基金最终通过股权投资机构的股权产品投到项目，从而导致拿到政府引导基金的股权机构管理规模激增。 与此形成鲜明对比的是，私募证券类投资基金规模自今年2月登顶后，规模逐月递减，尽管在7月出现规模小幅反弹，依然难以扭转规模下行的大趋势，截至9月末，证券类私募基金管理规模达2.22万亿元，较年初规模减少近两成，创下年内新低，不过尽管相关规模继续呈现下降态势，但降幅较前期明显收窄。 从新成立证券类私募管理人数来看，协会数据显示，截至目前已在协会备案的私募管理人中，证券类私募管理人自3月新成立56家达到今年以来最高点，之后的几个月新成立数量连续下滑，8、9两月更是未有新成立的证券类私募管理人。 对于私募股权投资与证券类基金投资规模的分级化发展趋势，盈码基金研究员徐丽向北京商报记者表示，私募证券类产品发行热情不如私募股权投资，主要有两方面原因，一方面是私募行业整体监管趋严，行业行政处罚范围和力度加大，加上自4月起，中国基金业协会全面启动对私募基金管理人和产品的专业化经营和分类管理，也导致部分产品分类清晰，证券类产品数量受到一定的影响，例如之前定增产品归类不明确，有的机构放证券类，有的机构放股权类，分类管理后统一归为股权类；另一方面，今年以来各大市场没有趋势性机会，例如债市整体震荡下行，股市结构分化，商品市场上半年宽幅震荡，整体赚钱效应不佳。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！