银保监:河南安徽5村镇银行涉嫌严重犯罪

8月12日，银保监会有关部门负责人在通气会上表示，河南、安徽5家村镇银行受不法股东操控，通过内外勾结、利用第三方平台以及资金掮客等方式，吸收并非法占有公众资金，性质恶劣，涉嫌严重犯罪。村镇银行账外吸收的资金既未缴纳存款准备金，也未缴纳存款保险费。该负责人表示，根据目前所掌握证据，绝大多数账外业务普通客户对新财富集团涉嫌犯罪行为不知情、不了解。由于涉及人数较多，垫付工作量大，为确保垫付工作稳妥实施，采取分批垫付方式，优先垫付普通小额客户。7月11号以来，河南、安徽先后发布4期公告，垫付过程中也出现了一些新情况。共有14.7万客户未登记，除长期睡眠户（账户金额100元以下）外，还有少量可疑账户，这些客户可能存在被犯罪分子欺骗、裹挟，冒名开户，需进一步核实信息，甄别和判断交易行为。请未登记客户抓紧完成登记。

国资委反腐风暴！一天内三人被查

据中央纪委国家监委网站12日通报，国资委又有三人被查，所在部门分别是冶金机关服务中心、建材机关服务中心以及石化机关服务中心。就在8月5日，国资委轻工机关服务中心原主任王兵、有色金属机关服务中心原主任李勤二人也分别被查。国资委冶金机关服务中心原党委副书记、主任段广平接受审查调查据中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组、北京市纪委监委消息：国务院国资委冶金机关服务中心原党委副书记、主任段广平涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组纪律审查；经北京市监委指定管辖，由东城区监委对其监察调查。国资委建材机关服务中心原党委书记、副主任许崇伟接受审查调查据中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组、北京市纪委监委消息：国务院国资委建材机关服务中心原党委书记、副主任许崇伟涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组纪律审查；经北京市监委指定管辖，由东城区监委对其监察调查。国资委石化机关服务中心原副主任张建军接受审查调查据中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组、北京市纪委监委消息：国务院国资委石化机关服务中心原副主任张建军涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组纪律审查；经北京市监委指定管辖，由东城区监委对其监察调查。

摩根大通金银操纵案 高管面临几十年刑期

摩根大通的“金银操纵案”，又迎来新进展！美东时间8月10日，美国司法部公开该案的审判结果，经过三周的审判和八天多的审议，芝加哥联邦陪审团判定摩根大通前全球贵金属部门主管（高管）Michael Nowak和贵金属交易员Gregg Smith有罪，裁定他们使用误导性订单操纵价格。根据美国司法部网站显示，美国地区法院法官Edmond Chang表示，Nowak和Smith将于明年被判刑，每个人都可能面临几十年的监禁。此案是美国司法部门迄今为止规模该类案件中最大的。该案指控摩根大通的贵金属业务具有犯罪企业经营的性质。检察官提供的证据使得该业务的内部运作模式“浮现”，交易记录、聊天记录和前同事证词等信息揭示了Smith和Nowak如何上下推动贵金属价格来谋取利润的全过程。“幌骗交易”的高潮曾支付史上最大市场操纵指控罚金据外媒报道，对Smith和Nowak的定罪，是美国司法部七年以来惩治期货市场欺骗性交易——幌骗（spoof）交易活动的高潮。检察官称，美国国会在2010年宣布“幌骗”交易是违法行为之前，这种交易在华尔街非常盛行，即使被禁止之后也仍然存在。所谓的“幌骗”交易，就是交易员利用高频交易进行频繁报单、撤单等操作来制造不存在的流动性，从而吸引其他投资者参与。等同于诱导成交，进而左右市场价格，所以从本质上看，就是操纵市场。经美国商品期货交易委员会调查，从2008年开始到2016年，摩根大通通过贵金属和美国国债交易台上的众多交易商（包括两个交易台的负责人）达成了大量黄金、白银、铂金、钯、美国国债和美国国债期货合约的买卖交易，并在执行交易前取消这些订单。在检察官的文件中可知，首席黄金交易员Smith多年来执行了约38000次分层操纵交易；主要从事期权交易的Nowak，在2009年9月尝试了分层交易，之后进行了约3600次操纵交易。此外，推销员Ruffo需要告诉Smith应该在哪个位置进入市场，然后去操作至少两名对冲基金客户的订单。检察官Avi Perry称：“他们有权推动市场，有权操纵全球黄金价格。”检察官表示，这种行为广泛存在，近十年来，摩根大通交易员的欺诈行为超过5万次。2020年9月，摩根大通承认在以下方面实施了欺诈：一、贵金属期货合同市场的非法交易；二、美国市场的非法交易，包括美国国债期货合同和美国二级（现金）市场。此后，摩根大通签署了一项为期三年的推迟起诉协议，并同意支付超过9.2亿美元的刑事罚款、刑事退税和受害者赔偿，创下美国商品期货交易委员会史上最大市场操纵指控罚金记录。年度利润惊人员工收入巨大银行提交给法庭的数据详细说明了该项贵金属业务获得的年度利润，这也是有史以来这类信息第一次被详细公开。值得一提的是，摩根大通的财报中并没有公布贵金属部门和大宗商品部门的业绩。从数据来看，贵金属业务向来为摩根大通带来丰厚的利润，2008年至2018年的年度利润在1.09亿美元（约合人民币7.36亿元）至2.34亿美元（约合人民币15.81亿元）间浮动。大部分利润来自金融市场间交易，交易和运输实物贵金属使摩根大通平均每年赚取约3000万美元（约合人民币2.02亿元）。而更让陪审员震惊的是，摩根大通贵金属员工在此项交易中获得的丰厚利润。从2008年到2016年，贵金属部门主管Nowak将2379万美元（约合人民币1.6亿元）收入囊中，对冲基金销售员Ruffo获得了1050万美元（约合人民币7092万元）的报酬，贵金属交易员smith获得了990万美元的报酬（约合人民币6688万元）。联邦调查局调查人员Marc Troiano在法庭上引述摩根大通内部数据，称员工报酬与业绩挂钩，从2008年到2016年，Nowak为银行赚进1.86 亿美元（约合人民币12.57亿元），Smith创造约1.17亿美元（约合人民币7.91亿元）的利润，Ruffo带来的总利润为7030万美元（约合人民币1.15亿元）。联邦调查局刑事调查司助理司长Luis Quesada在一份声明中表示：“今天的定罪表明，无论计划多么复杂或长期，联邦调查局都致力于将参与此类犯罪的人绳之以法。”

内卷的喜茶们 把一家杯子供应商送上市

新茶饮的战场还在厮杀，茶饮的供应商已经开始IPO了。近日，为瑞幸咖啡、喜茶提供茶杯包装的供应商合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）披露招股书。这家公司以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，计划在创业板挂牌上市。招股书信息显示，恒鑫生活从2019年开始跟瑞幸咖啡合作。2020年，瑞幸给公司贡献了2650.39万元的销售额，2021年增长至8319.30万元，收入占比分别为6.24%、11.57%。除了瑞幸咖啡，喜茶、星巴克、麦当劳、Manner咖啡也在恒鑫生活的前五大客户之列。趁着客户的火热，恒鑫生活在2021年一共卖出了21亿个纸质和塑料杯。如何靠新茶饮“起飞”根据招股书信息显示，恒鑫生活成立于1997年，创始人是一对合肥夫妇——樊砚茹和严德平。最早，恒鑫生活的名字还是恒鑫印务，主要从事制版和印刷的业务。2001年，恒鑫生活的主营业务从印刷服务业转型向纸制餐饮具；2008年“限塑令”推出后，恒鑫生活开发可降解塑料餐PLA淋膜纸杯业务，由此走向可降解塑料和纸质杯具的商业化道路。目前恒鑫生活的主营业务为以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。其中纸制餐饮具包括PLA淋膜纸杯、PE淋膜纸杯等；塑料餐饮具包括PLA杯盖、PET/PP/PS杯盖、PLA塑料杯、PET/PP塑料杯等。这其中纸杯、塑料杯和杯盖是恒鑫生活最畅销的单品。2021年，公司纸杯销量18.8亿只，杯盖有12.2亿只，塑料杯销售数达到2.3亿只。据了解，目前瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco奶茶、古茗、DQ等众多国内外众多饮料企业，都是恒鑫生活的客户。其中，瑞幸咖啡和喜茶贡献颇多。据招股书，2021年瑞幸咖啡和喜茶供应链公司——深圳猩米科技有限公司总计占恒鑫生活约15.4%的营收。▲图：招股书近年来，新茶饮成为了国内饮料行业中增长速度最快的赛道。艾媒咨询《2022年上半年中国新式茶饮行业发展现状与消费趋势调查分析报告》数据显示：2016年到2021年，中国新式茶饮市场规模从291亿元增长至2795.9亿元，年均复合增长率达57.2%。预计2025年新式茶饮市场规模达到3749.3亿元。新茶饮的快速发展刺激了周边产业。作为头部新茶饮品牌瑞幸和喜茶的供应商供应商，2019年至2021年，恒鑫生活实现营收分别为5.4亿元、4.2亿元、7.2亿元，复合增长率达15.5%。公司的盈利能力也不低，2019年至2021年，其净利率分别为12.9%、5.9%和11.3%，净利润分为0.70亿元、0.25亿元和0.81亿元。同期，新茶饮头部品牌奈雪的茶净利率则分别为-1.6%、-6.7%和-105.3%。可以说，新茶饮品牌可能还在亏损，但它们背后的供应商却抢先盈利。这就好比，19世纪美国淘金热潮中，淘金的不一定能赚钱，但卖铲子的却赚得盆满钵满。不断下滑的盈利能力新茶饮确实带动了恒鑫生活发展，但对新茶饮品牌的依赖，也给恒鑫生活埋下了隐患。根据招股书显示，恒鑫生活的主营产品为纸质与塑料餐饮具，其中，前五大客户都是新茶饮企业，占恒鑫生活营收的25.86%。食品产业分析师就曾表示，恒鑫生活过于依靠新茶饮企业，如果新茶饮市场销售遭遇困境，有可能导致订单、客户流失，会带来营收下滑的风险。此外，艾媒咨询数据显示，2021年全国活过1年的茶店仅占18.8%，近八成的新茶饮店倒闭。一位投资人告诉零态LT（ID：LingTai_LT），新茶饮行业的发展红利依旧，但如何能够保持创新、降低成本、积淀企业文化和长期消费习惯已成为新的挑战。供应商如果纯依靠新茶饮公司，风险确实较大。除了营收依赖茶饮品牌，恒鑫生活的盈利能力也在下滑。2019-2021年，公司的综合毛利率分别为43.12%、32.6%和27.21%，呈现下滑趋势。公司毛利率下滑受到多种因素影响。从产品结构看，纸制餐饮具一直是公司的主要产品，2021年约占公司营收比例的57.5%。纸制餐饮具的主要原料为原纸，目前国内原纸行业产能供应较为充分，但原纸价格受纸浆价格、供求关系变化等因素影响较大，2021年纸浆价格上涨导致原纸市场价格上升。根据市场数据显示，从2020年7月到2021年3月间，平均每吨木浆的价格上涨超过2574元/吨。从销售地域看，公司产品主要以外销为主，外销的毛利率要高于内销。受疫情等原因影响，2020年以来，恒鑫生活在境外销售不利，外销金额从2019年的4.2亿元下滑至2020年的2.9亿元和2021年的3.7亿元；对应的营收占比则从2019年的78.9%，下滑至2021年的52.8%。毛利更高的外销受阻，也在一定程度上拉低了恒鑫生活的毛利水平。PLA餐具难成新增长点除了盈利能力下降外，恒鑫生活的产能率不算高。2021年，恒鑫生活的纸杯、杯盖、塑料杯的产能利用率分别为77.04%、81.22%、73.05%。本次上市，恒鑫生活计划募集资金募集资金8.28亿元，其中5.38亿元将用于年产3万吨PLA（聚乳酸）可堆肥绿色环保生物制品项目。PLA被称为聚乳酸，以玉米、木薯等可再生的植物为原材料，是一种新型的生物基可生物降解材料，并在“限塑”普及后迎来了广阔的市场。根据行业数据显示，作为传统塑料的替代品，可降解塑料正在迎来巨大的风口和发展空间，但可降解塑料仍处于行业导入期，发展仍面临挑战。综合各方面因素来看，以PLA为代表的可降解塑料的成本依然较高，2021年，传统PE/PP塑料的整体价格在7000-8500元/吨之间，PET价格在5000-6000元/吨，而可降解塑料中PLA价格达到2.8万元/吨。行业从业者年初就曾经公开表示，以PLA为代表的可降解塑料的成本是难解问题，价格竞争也会随着整个行业发展而更加激烈。2020年1月，国家发改委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，明确加强塑料污染治理分阶段的任务目标。对比2008年发布的“限塑令”，新版“限塑令”力度更大、范围更广、可行性更强。在更严格的“限塑令”之下，恒鑫生活能否抓住红利期在可降解餐具行业有所发展，值得我们关注。目前，樊砚茹、严德平和严书景为公司控股股东、实际控制人，三人合计控制的公司表决权股份比例为88.52%。其中，严书景为樊砚茹、严德平之女，此外樊砚茹的外甥和侄女均直接或间接持有公司股份。过去三年恒鑫生活连续进行分红，总计6596万元，按照实控人控股比例，严德平一家三口分到了近6000万元。25年前，樊砚茹、严德平夫妻在做印刷业务时，大概也没想到，多年之后自己的公司会抓住新茶饮的风口，而自己的家族也会因此实现财富积累。只不过，如何持续抓住行业红利，让公司持续稳进发展，对他们而言，是目前最大的挑战。

公司内耗之养了一批伪高管

公司最大的内耗，就是养了一批伪高管。这些人不仅又贵又没用，还会导致组织中的优秀人才心灰意冷，陆续离开。那么，伪高管身上有什么特征？无休止的开会，却没有策略和产出伪高管最喜欢做什么？开会、开会、开会。开会，可能是所有管理工作中，最费时间的一项了。一个组织中，将近40%的时间是用于开会的。尤其是高管，不是在开会，就是在开会的路上，他们几乎100%的时间都在开会。但是，他们开的会，全是没有PDCA循环，没有结论和产出的会。没有主次矛盾，没有策略点，通篇下来全是废话，丝毫不解决任何实际问题。那为什么还是要开呢？因为这样会显得自己很忙，对组织管理协作产生了重大作用。你以为伪高管封装了团队，节省了你的单独管理成本，花高价请来一尊神，买个安心，了却烦心事。实际上，却请来一尊魔，给组织带来了更多的熵增，斩断了组织未来发展的根基。组织中的优秀人才心灰意冷，陆续离开。每次开会，组织成员都在沉默。但却敢怒不敢言，因为别人手中掌握了组织赋予的权力，不可违抗，所有的有效建议也难以上达天听。你可以想象一下，假如在公司例会上，你的老板针对近期的项目提出了一个新的方案。但是，你觉得这肯定是一个失败的方案。而你昨晚想出的另一个方案，似乎更有效。这个时候，你会马上把自己的真实想法说出来吗？过了一会儿，组织这次会议的伪高管开始发言，他说话总是没完没了，听起来特别高大上，但是没有重点，丝毫不解决任何实际问题。你在心里默默叹息：他又在浪费大家时间了。这个时候，你会马上把自己的真实想法说出来吗？你不会。因为在很多公司，一切都取决于老板喜欢谁，不喜欢谁。如果你在众人面前与老板闹分歧，那你的前途就毁了。如果你得罪高管同事，那你的高管同事就会在背后中伤你，你在公司将举步维艰。在大多数情况下，不管是职场还是社交场合，坚持说出自己真正想法的人很快就会被孤立，甚至遭到排斥。在伪高管的会议上，那些灵光乍现的创造力，就这样被埋没了。图示：PDCA循环法没有创新，全是经验主义前段时间，和一个PR部门的人聊天。　　我和那个PR部门的人说，我有注意到，最近网上似乎出现了很多对你们的建议和批评的声音，有些甚至还很激烈。我建议多去听听来自一线用户的声音，也刚好利用这样的机会反思总结一下自己的战略。结果，听完这位高管的回答。我很震惊。他说，这些都是水军，网上全是黑稿。竞争对手，整天就想着怎么黑公关我们。我们错就错在，自己太优秀了。从他的话里，能感受到一种已经脱离一线很久后，那种飘在半空中的自我。如果组织内部上上下下都是这样的想法，都觉得“总有刁民想害朕”，那是很可怕的。他竟然真的觉得，错的不是自己，而是用户，是竞争对手。　　即使有一天自己真的意识到了自己的问题。他们也会说，就算我有错，但错不至此。而且别人也是这样，为什么不说其他人呢。当外界变化来临时，一件事怎么做？不知道。就按照以往的经验直接迁移过来呗。没有创新，没有思考，不分是非对错，只会执行，一心只为迎合上级喜好。这种高管的集体共识，甚至会导致组织的失明，看不见真实的反馈。面对外部环境变化和公司实际情况，开始一层一层隐瞒过滤，甚至美化问题，多一事不如少一事。所有员工的汇报，一律报喜不报忧。信息，被刻意筛选，坏消息都被屏蔽，组织真正的问题被掩盖。核心的决策层呢？在他们周围，形成了一个巨大的信息真空。几乎完全丧失了对环境的基本体感，不清楚外面的世界正在发生什么，也不知道组织内的真实情况，当然也就无法做出正确的决策。于是，当危机来临时。组织的危机公关一次次翻车，一步步滑向衰败的边缘。相反，在之前带领学员们，参访企业的过程中，我也看到很多优秀企业特别强调高管一线的经验和创新精神。比如百胜中国，CEO屈翠容（Joey）要求高管进入公司，必须在前线实习。端盘子，擦桌子，苦活，累活，你都要亲自干，亲自体验。每一项决策，都要深思熟虑，保持同理心，不能唯经验论。百胜这家公司，至少有40多万员工。随便一个指令，都会被复制40多万次，没有一线的同理心，怎么行？她们坚信，和前线脱节的那一天，就是公司开始下滑的那一天。比如华润五丰，在之前联合出品鲜碾米的时候，华润五丰的樊总和崔总的创新精神，也让我对央企高管刮目相看。比如链家，高管下店，是链家的习惯。下了店，高管才会真的知道，用户真实的情绪，真实的需求，真实的感谢，甚至真实的愤怒。将眼里的数字、模型、结构、规模等硬邦邦的指标，贴近真实的温度。面对真实世界，把用户当成人，而不是冰冷的数字，你才能做出落地的、接地气的决策。欺下媚上，论资排辈，性别歧视伪高管通常心胸狭窄，容不得下面人比他强。对于能力强，个性鲜明的下属，在上级面前故意挑起争端，放大能力强下属的个性缺点，能力缺点。一次次的恶心能力强的下属，群体压力之下，导致公司优秀员工愤而辞职。一句话，背锅下属来，功劳自己扛。甚至抢夺下属功劳，公司逐渐出现死海效应和套娃现象。什么是死海效应？能力一般的人，工作了很多年后，有时也慢慢成了公司高管。这时候就会出现“死海效应”。公司发展到一定阶段，你可能会发现那些能力强的员工特别容易离职。因为他们不能容忍公司的平均和愚蠢。而那些能力差的员工，却待在组织里不走，混着混着就成中高层了。他们特别懂得迎合上级的喜好，PMP功夫一流，情绪价值极高。而那些真正的好员工，根本不屑做这些，只考虑怎么把手上的事情做好。当逢迎上级的人越来越多，公司海水盐度就会变得很高，正常生物不容易存活。好员工最终就像死海的水一样，逐渐蒸发掉。公司，变成了一片死海。也就是说，优秀的人选择离开，平庸的人选择留下。组织很快会变成一个被掏空的“白兔成窝”的公司。而这些能力差的人，为了保全自己，也为了自己的控制权，并不一定会招比自己强的人。长此以往，公司开始出现套娃现象。著名奥格尔维·马瑟公司总裁奥格尔维，据说在一次董事会的时候，给每位与会者送了一套俄罗斯玩具：套娃。一个大的空心木娃娃，打开后，里面还套着一个小的空心木娃娃，再打开，里面还有一个更小的，一层层套下去，通常能有5-7个。董事会成员们打开套娃到最后一层，发现最后有一张字条：你要是永远都只任用比自己水平差的人，那么我们公司就会沦为侏儒。你要是敢启用比自己水平高的人，我们就会成长为巨人。这就是套娃现象。一家像侏儒的公司，以后也很难吸引到有才华的人，是没有前途的。很多公司为了体现高管的福利，给他们订更贵的头等舱，订更好的酒店。但这些“不平等”，也都成为了伪高管们用“资历”来压制下属的武器。公司渐渐失去“人人平等”的工作氛围。性别、身份、资历都成为了说事的条件，实实在在的业绩和闪闪发光的见解，都被掩盖。资历，从来都不代表能力。只有人人平等了，能力才跑得赢资历，才能不必“向上管理”，创造真正的业绩。精致的利己主义者有一次我和一群企业家开私董会，其中一位提出一个问题：请问，我该如何给高管降薪？在场的其他企业家，通过提问的方式了解更多情况，想给他一些建议。高管具体是什么职位？收入多少？合同中有没有什么风险？等等。我听了一会，忍不住打断了大家，向这位企业家提了一个问题：你为什么想要给高管降薪？这个问题，其实让我其实很惊讶。因为对一个员工不满，有很多表达方式，有人会批评，有人会辞退，但是很少有人会降薪。你想想，他降薪了，回家怎么说？老婆，我很努力，但是老板给我降薪了。他老婆会怎么看？能怎么看？降薪，就是借家人的眼神，告诉这个员工你是一个“loser”，以此来“侮辱”员工。灭火的方法，不是浇油。在一层层的追问之下，我们了解到了隐藏在他内心深处欲言又止的真问题。在一次接受上市投资人采访的时候，他发现，每一位高管所讲的公司愿景和未来，竟然都不一样。这让他特别恼火。心想我都跟你们讲了这么多年了，以为我们早就统一认识了。结果到现在面对投资人，我讲得信誓旦旦，觉得我们所有人都一致，有伟大的愿景，你们却一个都讲不出来。所以他觉得特别没面子，很丢人，一度纠结着要不要给这几个高管降薪。很多时候，在公司里，或多或少会存在这样的情况，一些高管，为了自己的利益，眼中根本没有组织文化，没有全局，没有其它业务的存在。口口声声说着为了公司利益辛苦权衡，背地里做的事全是为了自己局部的利益。一句话总结：一个精致的利己主义者。只管自己得利，哪管身后洪水滔天。最后的话任何一个组织，在没有外力干预的情况下，都是熵增的。什么是熵增？熵增，就是自发地由有序走向无序，由整齐走向混乱，由效率高走向效率低。一个组织，如果你放任不管，一定会越来越混乱。当公司之中，伪高管越来越多，没有新能量介入时，公司一定是熵增的，会越来越平庸。那怎么来抵抗熵增呢？必须有一股力量来把它往回拉，这股力量就是组织高效的协作机制、团队的文化。打造一支能征善战的队伍、一个拥有多个真高管的组织。那什么是真高管呢？前几天，看到的一本由机械工业出版社出版，房晟陶、左谦、樊莉写的《首席组织官：从团队到组织的蜕变》，里面说得很好：所谓的真高管，是那些更善于平衡管理“张力”（tension），真正具备CEO全局视角、博大胸怀、能够管组织、管文化，以终为始、建系统、形成队伍互相依赖，背靠背信任张力氛围的人。图示：“真高管”要管理的张力在竞争不激烈的时候，一个混乱的公司也能挣钱。因为那个时候，是机会驱动的。可是红利期一旦过去，就变为组织能力驱动了。这时，如果公司不会分钱，没有真高管，责权利不对称，用人不慎，考核公平，价值观不严，组织就会混乱。为了忙碌而忙碌，为了形式而形式，为了表现而表现。关键时刻却只会踢皮球。员工累，经理累，高管累，上下同欲，人皆累。疲惫之师，难以远征，也难以活过冬天。

中国电子信息产业集团原副总向梓仲被查

中央纪委国家监委网站8月11日消息，据中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组、湖北省纪委监委：中国电子信息产业集团有限公司原党组成员、副总经理向梓仲涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。

疯狂的“砂子”

图片来源@视觉中国8月6日，江苏太平洋石英股份有限公司（石英股份）发布了公告，要对公司发行的“石英转债”进行强制赎回并注销。这在可转债市场引起一波小小的轰动。因为在刚刚过去的7月份，石英转债成为史上第二只价格超过千元的可转债。这只在2019年上市的可转债两年多的时间里价格翻了10倍，堪称“债茅”。让石英转债如此高企的，则是其正股——石英股份热得发烫的表现。去年6月1日，石英股份股价还没有超过20元。但是其下半年开始持续发力，截至目前，股价已经涨至将近150元，涨幅高达600%，市值已超过500亿元，这样的表现堪称疯狂。在此之前，石英股份于2014年上市以来，走势一直不温不火，没有什么表现。但是在近一年多，其冲劲唯有风头正劲的“锂矿股”、“光伏股”可以匹敌。石英股份股价表现（2019年1月至今）石英股份之所以这么火，与它的高纯石英砂业务息息相关。什么是高纯石英砂？这个“疯狂的砂子”为什么搅动了如此大的能量呢？01 托光伏的福“砂中贵族”石英砂，是石英石经破碎加工而成的石英颗粒，是重要的工业矿物原料。石英砂按照SiO2的含量主要分为普通石英砂、精制石英砂、高纯石英砂。其中SiO2的含量≥99.5—99.9%的，被称为高纯石英砂。高纯石英砂作为重要的原辅料，被广泛运用于许多高端制造业中——包括半导体、光纤、光伏等产业，可谓是“砂中贵族”。尤其是光伏市场的迅速火热，让高纯石英砂企业受益匪浅。根据国家能源局数据，2021年我国新增光伏发电并网装机容量约5300万千瓦，连续9年稳居世界首位；新增装机容量达5493万千瓦，同比增长14%。截至2021年底，光伏发电并网装机容量达到3.06亿千瓦，突破3亿千瓦大关。光伏产业链从上游到中游分为硅料、硅片、电池片、组件四大环节，其中高纯石英砂是生产单晶硅片所使用的石英坩埚的主要原材料。高纯度石英砂主要用作石英坩埚原材料如今高纯石英砂“一砂难求”。根据上海证券报报道，2022年至2024年，全球光伏坩埚高纯石英砂需求量分别为6.75万吨、8.96万吨、11.00万吨，供需缺口将分别达到0.45万吨、1.36万吨、2.05万吨。高纯石英砂供应缺口逐渐增大，意味着其价格正在不断走高。2020年末，石英股份在互动平台回复投资者问题时表示，彼时公司生产的高纯石英砂市场价格为每吨2万元以上。而在今年初，进口的高纯石英砂价格已经涨至每吨4.5万元至5万元。从而拉动国产高纯石英砂价格也随之飙升。由于高纯石英砂仅占硅片成本的9.4%，使得下游对高纯石英砂涨价容忍度较高，给了其价格大幅上涨更大的空间。有业内人士透露，有海外大企业甚至有意与国内厂商签每吨7万元的两三年长单。这意味着有人判断高纯石英砂价格甚至在长期内仍将“涨声不断”。此外，光伏企业受行业周期性波动、政策补贴等因素影响大，也推动了石英砂价格行情的变化。由于高纯石英砂在产业链中成本占比较小，因此在高补贴时代，企业使用进口产品情况比较多见。但是在2018年5月31日，国家发改委、财政部、国家能源局联合出台了《关于2018 年光伏发电有关事项的通知》，补贴开始退坡。光伏产业链上下游企业均开始注重“勒紧裤腰带”降成本，性价比更高的国产高纯石英砂成为了越来越多企业的选择。国产高纯石英砂企业迎来了替代进口的市场机会。此外，半导体、光通讯等产业的跨越式发展，也都在带动着高纯石英砂的“砂疯狂”表演。那么问题来了，为什么最终走向聚光灯的是石英股份？02 为什么是石英股份国内“玩砂子”的人太少了。2021年，石英股份营业收入约9.61亿元，同比增加48.81%；净利润约2.81亿元，同比增加49.37%，扣非净利润同比增长高达94.06%。如果不出大的意外，2022年将又是石英股份实控人陈士斌财富飞涨的一年。截至目前，石英股份市值已经超过500亿，超上市之初的25倍，按照陈士斌28.19%的持股比例计算，他的个人财富也随之超过150亿元。这个数字，在去年的胡润内地百富排行中，能进入前500名行列。那光环为何“独宠”石英股份呢？最主因就是：国内“玩砂子”的人太少了！以“石英砂”为关键词，在A股、中概股、港股和科创板查找相关的上市企业，结果仅有16家。如果关键词再严苛一点，改为“高纯石英砂”，那么结果仅为一条，就是：江苏太平洋石英股份有限公司。可以说，目前国内可以批量化生产高纯石英砂的大型规模企业，仅石英股份一家。这样的地位并非一蹴而就。石英股份始建于1992年。到2009 年成功攻克了高纯石英砂提纯技术难题，实现了高纯石英砂规模化生产。一举打破了国外垄断，成为国内高纯石英砂市场的龙头企业。经过三十年的创新发展，已成为国产石英材料中的标杆企业。而只有在专业领域长期聚焦，才使得企业能在风口到来时及时迎风起舞。高纯度石英的多种应用领域7月14日，石英股份公布2022年半年度业绩预告，预计实现净利润约为2.7亿元至3亿元，与上年同期相比，将增加1.57亿元到1.87亿元，同比增加约139.89%至166.55%。公司对外表示，2022年上半年，受益于下游光伏、半导体等行业快速增长的需求拉动，公司经营业绩实现较快增长。光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长，叠加新产能的逐步释放，产销两旺；半导体用石英材料受益于公司近年来不断通过国际半导体设备商的认证及多年来持续的研发投入，市场也快速放量，主要产品盈利水平明显优于同期。在市场刺激之下，其他相关企业不是没有入局。国内航空航天用石英纤维材料主导供应商菲利华，今年2月公告称，孙公司融鉴科技拟进行增资扩股，用于投资新建“年产20000 吨超高纯石英砂项目”。今年6月份，凯盛科技表示，在建年产5000吨超纯合成二氧化硅项目主要包括年产 1000吨电子级硅溶胶、3000吨半导体用二氧化硅、1000吨光伏用二氧化硅，计划于明年年底建成。此外，凯盛科技还入局合成石英砂市场，以求开辟不一样的石英砂赛道。但由于生产高纯石英砂是一项复杂的系统工程，不仅需要高质量的 天然石英矿石、先进的生产设备，更需要严谨的粗碎、细碎、磨矿、浮选、磁选、化学、物理等多个步骤的复杂工艺和核心的提纯技术，具备较高的技术门槛。石英股份从2010年至今积累了很多技术与工艺，在技术上相对领先。国内其他企业入局较晚，技术壁垒和规模效应方面都有短板。03 中国砂打败世界？国内“卷起来”之前走向海外。目前国内外只有少数几家公司掌握了高纯石英砂的生产技术。前三家美国尤尼明、中国的石英股份和挪威TQC的总量约5.6万吨，全球行业前三名的市占率近85%。根据香港财华社报道，以光伏用石英砂产能来看，2021年世界龙头美国尤尼明出货约3万吨，占据约45%的市场份额，石英股份市场占有率为21%，往后看，尤尼明和 TQC 暂未公开披露扩产计划，而石英股份则除在建的2万吨/年高纯石英砂项目外，决定继续再扩1.5万吨/年高纯石英砂产能，产能储备充足，市占率有望进一步提升。高纯度石英砂价格不断上涨但是，还有三个痛点亟待解决。第一，矿产资源的掣肘高纯石英生产需要高纯石英矿，我国已发现的石英矿产资源品位高低不一，使得国产高纯石英质量不稳定。目前市场上公认适合作为高纯石英砂原来的矿仅有美国和印度。美国矿供给尤尼明和TQC，石英股份使用的是印度的矿产资源，并已经锁定了印度矿主体。但印度矿也绝非长久之计，后期可能会面临开采量或者其他一些市场以外的因素的影响，值得警惕。第二，技术的提升高纯石英砂的顶尖提纯技术仍在国外。尤其是一些最高附加值的产品，仍然没有突破。美国尤尼明公司是世界上著名的生产高纯石英砂的企业，是世界上最大的石英原料制造商，几乎垄断了国际市场上高端石英砂产品。其纯度被当作“国际标准纯度”，世界上其他厂家的产品皆以此标准衡量质量。技术水平的提升有赖于行业的繁荣和生产规模的扩大。向世界提供更多中国标准之前，中国石英砂行业首先要在产能、技术方面走到世界前列。第三，海外市场的开拓速度。石英股份曾在年报中提到，要把握住印度、智利、中东地区等海外光伏装机市场的需求，大力开拓海外市场，保持其市场竞争力以及稳定的盈利能力。但是从2021年的数据来看，石英股份的海外业务占比仅为25%，比2014年上市之初反而下降不少。公司的国际化战略推行进度较为缓慢。其中最重要的原因当然是目前国内市场的繁荣和乐观，但按照此前多个行业的“惯例”，如果在市场“卷起来”之前，没能更多地开拓国外市场，那么在国内也必然会被同行企业的价格战所冲击。显然这是所有投资者所不愿意看到的，但却是整个光伏产业链愿意看到的。

白云山抗生素卷入受贿案细节披露，涉案产品销量逐年下滑

白云山（600332.SH，00874.HK）旗下3家控股子公司天心制药、白云山制药总厂和敬修堂药业被国家医保局通报虚增原料药价格、虚抬药价套取资金，引发舆论持续关注。8月10日早间，白云山公告披露，广东省已责令天心制药等三家企业以及关联的其他企业全面整改营销模式，停止相关违规操作。此外，对涉嫌违纪、违法、犯罪的人员，有关部门正在依纪依法查处。第一财经记者调查发现，此次国家药监局通报的白云山药品注射用头孢硫脒此前也曾卷入了受贿案件当中。在限抗令政策以及一致性评价等规定之下，抗生素生产和临床使用监管日趋严格，白云山的抗生素系列相关药物陷入销量下滑，业绩低迷的境况之中。截至8月10日收盘，白云山A股下挫3.20%，报27.53元，总市值达447.58亿元；白云山港股下挫4.12%，报19.560港元，总市值达318亿港元。（注射用头孢硫脒，来源：白云山制药总厂官网）过往卷入受贿案件在此次国家医保局通报之前，白云山的涉事3家企业部分品种已在各省被陆续撤网，据第一财经记者统计，安徽、山西、贵州等多个省份已陆续对此次涉事企业的部分品种进行撤销挂网，同时对部分挂网药品价格进行调整。综合上述省份关于涉事3家企业的撤网品种，第一财经记者统计发现，这些品种大多属于抗感染类药物，包括此次通报的注射用头孢硫脒，还有注射用头孢呋辛钠、头孢丙烯分散片等。在中国裁判文书网上，关于注射用头孢硫脒的医疗系统受贿案件较多，白云山的注射用头孢硫脒药品还曾卷入一起受贿案件中。一份江西省南昌市中级人民法院刑事裁定书显示，法院经审理查明：2013年初，一家医药公司销售经理蔡某找到时任江西省妇保新生儿科主任谭某，希望谭某在新生儿科使用该医药公司代理的注射用头孢硫脒药品方面给予关照，并承诺按3元/支的标准回扣给谭某，谭某表示同意。后蔡某按2013年1月至次年12月期间新生儿科每月使用注射用头孢硫脒处方量计算回扣的方法，通过信封包现金的方式多次送给谭某药品回扣共计人民币40308元。（裁判文书截图，来源：中国裁判文书网）2015年初，因江西省妇保限制使用头孢硫脒，蔡某再次找到谭某，表示该医药公司用注射用阿莫西林钠克拉维酸钾替代了注射用头孢硫脒，希望谭某在该药使用方面继续予以关照，并承诺按2.5元/支的标准回扣给谭某，谭某表示同意。2015年1月至次年8月（共20个月），蔡某按实际每月1000元的固定标准送给谭某药品回扣共计人民币2万元。法院文书显示，医药公司营业执照、省妇保药剂科提供的《医药公司配送部分药品情况的说明》、省妇保信息科提供的《江西省妇幼保健院新生儿科使用医药公司药品情况》证实：上述医药自2012年11月28日开始向省妇保配送注射用头孢硫脒（0.5g，白云山制药），2013年1月至2014年12月省妇保新生儿科共使用该药品16795支（有各月数量明细）。（裁判文书截图，来源：中国裁判文书网）最终，被告人谭某犯受贿罪，判处拘役六个月，缓刑一年（缓刑考验期限，从判决确定之日起计算），并处罚金人民币十万元。终审裁定，驳回上诉，维持原判。随着医疗体制改革的深入推进，旨在挤掉药品流通环节“水份”的政策持续推出，取消药品加成、“两票制”等，而白云山的涉事3家企业仍出现了带金销售。据国家医保局通报，经过调查，2017年至2021年5月，天心制药等3家药品生产企业为规避“两票制”政策和监管，与下游50多家药品代理商相互串通，对注射用头孢硫脒等87种药品采取用虚高价格采购原料药的方式套现，并向下游药品代理商转移资金，“涉及金额巨大，其中部分资金用于行贿医务人员或特定关系人，开展药品违规促销。”套现的主要操作方式是，药品生产企业与药品代理商签订合作协议，在原料药采购环节增加指定的“经销商”，由“经销商”按正常价格购进原料药，提价数倍至十数倍再销售给药品生产企业。药品生产企业以“原料药涨价、生产成本高”的名义，将原料药的虚高价格进一步传导至出厂和投标挂网价格。原料药“经销商”受药品代理商实际控制，将低买高卖原料药获得的差价收入套现，转移至药品代理商，供其实施医药商业贿赂。一位医药行业业内人士告诉第一财经记者，当初“两票制”政策的施行就是为了净化流通环节，治理药品流通领域的乱象，依法打击非法挂靠、商业贿赂、偷税漏税等违法行为，“没想到新的腐败方式又层出不穷，上演‘上有政策，下有对策’的把戏。”8月10日早间，白云山发布公告通报称，目前，天心制药等三家企业已按要求在全国范围内对所涉药品进行价格整改，部分品规被停止采购。“广东省责令天心制药等三家企业以及关联的其他企业全面整改营销模式，停止相关违规操作。此外，对涉嫌违纪、违法、犯罪的人员，有关部门正在依纪依法查处。”白云山称。抗生素药品销售不振“此次白云山3家子公司的违规销售行为，显示了公司长期以来在抗生素药物销售板块带来的压力。”一位医药行业人士告诉第一财经记者。在舆论的持续发酵之下，8月10日早间，白云山对外公告称，近期，相关政府部门对白云山制药总厂、天心制药和敬修堂药业三家企业开展了药品虚高定价、套取资金的专项调查。谈及对公司的影响，白云山称，经查，2021年，以上三家企业涉及撤网产品毛利合计为人民币0.15亿元、降价产品毛利合计为人民币3.20亿元，占本公司2021年度经审计的毛利额比例分别为0.12%、2.45%；2022年1-3月，以上三家企业涉及撤网产品毛利合计为人民币0.12亿元、降价产品毛利合计为人民币1.02亿元，占本公司2022年1-3月未经审计的毛利额的比例分别为0.25%、2.13%。从国家药监局通报的违规时间轴来看，2017年至2021年，白云山的抗生素板块营收下滑，且面临较大的销售压力。白云山称，公司拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，化学药产品包括头孢硫脒、头孢克肟、头孢丙烯系列、阿莫西林等。头孢硫脒、头孢丙烯、头孢克肟分别是第一代、第二代、第三代头孢类抗菌素，属于限制使用级抗菌素，白云山是国内头孢硫脒头部供应商、头孢丙烯国内销售市占率排名靠前，头孢克肟2020年通过一致性评价。第一财经记者发现，随着产品的迭代，白云山第一代头孢抗生素销量均呈现明显下滑（限抗令政策，国家医保目录更是对头抱硫脒附加了严格的使用条件），第三代头孢抗生素2017-2019年有提升趋势，但幅度不大，2020年受疫情影响(医院就诊量减少)销量下滑严重。以此次国家药监局通报的注射用头孢硫脒为例，2018年、2019年和2020年，0.5g/瓶的注射用头孢硫脒，医疗机构合计实际采购量分别为2283万瓶、2005.94万瓶、973.97万瓶；1g/瓶的注射用头孢硫脒，医疗机构合计实际采购量分别为1100.73万瓶、1050.69万瓶、549.28万瓶。早在2017年，白云山的注射用头孢硫脒生产量、销售量和期末库存分别同比减少44.71%、36.31%和72.59%，公司称主要原因为系受到2017版国家医保药品目录中有关药敏试验的要求及门诊限制输液等限抗令医药政策的影响，导致其生产量、销售量和库存减少。2019年报显示，白云山的注射用头孢硫脒期末库存量同比增加较大，主要原因系国家继续对抗生素的使用进行严格限制，同时受《国家医保目录》新一轮调整，对头孢硫脒附加更严格的使用条件等因素影响，销售量下降，库存量增加。白云山2020年报称，注射用头孢硫脒的生产量、销售量及期末库存量同比减少较大的原因是：国家继续对抗生素的使用进行严格限制，《国家医保目录》对头孢硫脒仍附加更严格的使用条件，加上新冠疫情期间医院就诊患者数量减少致使市场需求减少，销售量下降，同时企业控制产量，致使生产量和库存量下降。2020年，受疫情影响，白云山的头孢系列产品营收以及毛利率双双下滑。据白云山2020年年报显示，公司注射用头孢硫脒营收达3.83亿元，同比下滑54.49%，毛利率达2.68%，同比下滑17.68%；头孢丙烯系列营收达2.19亿元，同比下滑26.25%，毛利率达21.71%，同比下滑8.20%；头孢克肟系列营收达9.25亿元，同比下滑23.76%，毛利率达39.34%，同比下滑11.63%。2021年，白云山的注射用头孢硫脒营收达2.14亿元，同比下滑44.21%，毛利率甚至出现-4.45%，下滑7.13%。而第三代抗生素头孢克肟系列总体产销量同比增长平衡，但根据一致性评价有关规定，该产品部分品规每批次包装量减少，且生产工艺和生产流程监管更加严格，加上市场原料供应紧缺。

美国SEC或要求对冲基金披露更多交易策略信息

美国监管机构将给对冲基金再加一个“紧箍咒”。根据定于8月10日周三提出的证券交易委员会（SEC）提案，对冲基金将不得不开始向美国监管机构提供更多关于它们的设立方式和投资策略的信息，这是十年来SEC对私募基金行业监管力度最大的一次。这项规则旨在加强对杠杆和投资策略的信息披露，将与美国商品期货交易委员会（CFTC）共同提出，并构成对基金行业进行持续审查的一部分。SEC表示，这项规则将扩大对顾问和资产净值至少为5亿美元的大型对冲基金的报告要求。通过这项规则，SEC还将使这些基金及其顾问阐明其投资策略和风险敞口，包括与交易对手方的借贷和融资安排、未结头寸和某些大额头寸等细节。SEC主席Gary Gensler称：这种集中或风险敞口可能会增加投资者扩大损失的风险，收集额外的数据......将有助于监管机构保护投资者和监测系统性风险。这是拜登政府的监管当局对这个他们认为过于不透明的领域所采取的最新举措，有评论甚至认为，这意味着多年来逍遥于严格监管之外的对冲基金的命运急剧逆转。这并非是SEC给对冲基金上的第一道“紧箍咒”。今年1月，SEC要求大型对冲基金和私募股权公司更快报告重大亏损和赎回。此外，SEC还在考虑让对冲基金的收费更加透明。这一规定可能是SEC最具争议性的提案之一，因为它涉及对冲基金公司使用的具体策略。虽然包括Form PF上的具体数据不会公开，但监管机构可以将其用于执法行动和评估更广泛的市场风险。SEC将公示至少60天以接收反馈意见。然后，SEC可能会修改提案，然后在几个月后进行第二次投票以最终敲定监管规定。在2008年金融危机之后创建的PF表格旨在帮助监管机构在为富有的个人和机构管理资金的原本不透明的私募基金网络中发现泡沫和其他潜在的稳定风险。包括SEC和美联储在内的机构使用表格中收集的数据发布有关私募基金行业的汇总统计数据，自2011年以来，该行业的资产增加了一倍多。

DeepFake换脸诈骗怎么破？让他侧个身

DeepFake被用到了电信诈骗里，该怎么破？让他转过头，看看他的侧脸就好了。DeepFake一直以来都存在着这样一个漏洞：当伪造的人脸完全侧着（转90°）时，真实性就会急剧下降。为什么会出现这样的结果呢？外网有这么一篇文章，解析了为什么在侧脸的情况下，面部伪造的效果大打折扣。侧脸失真的原因横向限制使用DeepFake换脸，当人脸是侧角度时，真实性会急剧下降。这是因为大多数基于2D的面部对齐算法，视捕捉到侧视图的特征点数量仅为主视图的50%-60%。以“Joint Multi-view Face Alignment in the Wild”中的Multi-view Hourglass面部对齐模型为例。通过从面部识别特征点，以此为学习数据来训练模型。从图中可以看出，正面对齐时识别到68个特征点数量，而在侧面对齐时，仅仅识别到39个特征点数量。侧面轮廓视图隐藏了50%特征点，这不仅会妨碍识别，还会干扰训练的准确性以及后续人脸的合成。DeepFake专家Siwei Lyu博士表示：对于当前的DeepFake技术来说，侧脸确实是一个大问题。面部对齐网络（facial alignment network）对于正面效果非常好，但对于侧面效果不太好。这些算法有一个基本的限制：如果你只覆盖你的脸的一部分，对齐机制就可以很好地工作，并且在这种情况下非常强大，但是当你转身时，超过一半的特征点丢失了。普通人影像资料“沙漠”换脸要达到比较逼真的效果，还得经过大量的训练，这意味着需要有足够的训练数据。外网就有人通过训练大量的数据，将杰瑞·宋飞人脸替换到到《低俗小说》(1994) 中的场景中。获得的侧脸图像也很难看出破绽：但是达到如此逼真的效果，是经过了大量数据的训练，在上述这个例子中，电视节目“Seinfeld”就为此次训练提供了长达66个小时的可用镜头。而相比之下，除了电影演员之外，普通人的影像资料都少之又少，并且在平时拍照记录时，很少有人会记录完全呈90°的侧脸照。因此，通过DeepFake伪造的人脸很轻易就在侧脸时露出破绽。也有网友在Hacker News上调侃道：最近去一家不知名的银行办了张卡，竟然需要我的侧身照，当时我还很疑惑，现在我终于知道为什么了。用手在面前晃动也可以识别伪造的脸视频通话时判断对方是不是DeepFake伪造的，除了通过侧脸判断，还有一个小方法：用手在面前晃动。如果是伪造的人脸，手与脸部图像的叠加可能会出现错乱，并且手在晃动过程中会出现延迟现象。在换脸寡姐和X教授时，手和面部叠加发生错乱实时的DeepFake都会面临这样一个问题：需要将真实的遮挡物叠加到不真实的面部图像上，一般称这个操作为“遮罩”或“背景去除”。并且，实时DeepFake模型需要能够根据要求随意执行抠图，达到可令人信服的水平。但往往也会有很多混淆的遮挡物来影响“抠图”的过程，比如说具有人脸特征的遮挡物会给模型造成“困扰”，使其“抠图”过程很难进行。用手在伪造的脸前晃动，遮挡物的快速移动会给“抠图”带来很大的困难，从而造成很大的延迟，并且会影响叠加的质量。One More Thing换脸犯罪并不遥远，已经有媒体报道过有嫌疑犯通过DeepFake换脸进行IT工作的远程面试，以试图侵入公司，获取他们的客户或财务数据，以及企业IT数据和专业信息等。美国联邦调查局（FBI）曾致函其互联网犯罪投诉中心，称收到过多起投诉，有人利用窃取的信息和深度伪造的视频、语音申请远程技术工作。在联邦机构5月份报告中描述的案例中，一些换脸嫌疑人通过几层空壳公司进行操作，这使得识别他们的身份变得更加困难。

欲逃罪？十天150多只基金变更基金经理

近日市场传言称，杭州某资金中介帮基金经理做场外期权，涉事基金经理已达300人。尽管公募机构出面辟谣，但进入8月，基金经理变更愈发频繁。时代周报记者梳理发现，自8月以来（十天时间），已有超150只基金发布基金经理变更公告，其中不乏知名基金。8月6日，易方达丰惠混合、易方达瑞和灵活配置混合等多只基金公告称，基金经理韩阅川因个人原因离任。多只基金由杨康接任。此外，广发基金、富国基金、农银汇理基金、嘉实基金、华泰柏瑞基金等也纷纷发布基金经理变更公告。从变更类型来看，部分产品变更是因为增聘新基金经理，部分基金经理变更则是因为公司业务安排或个人原因离任。“近期基金经理频繁变更，可能与前段时间出台的行业限薪政策有关。” 一名业内人士告诉时代周报记者，不少明星基金经理选择“奔私”，私募投资策略更灵活，收入待遇也更为优渥。今年5月，林森从易方达基金离职，加入新成立的勤辰资产。随后，韩阅川接管林森手中的易方达瑞弘、瑞通、新益等3只基金。仅3个月后，韩阅川也离职，引起市场一片哗然。韩阅川曾任嘉实基金固定收益部投资经理，2018年1月加入易方达担任基金经理助理，并于2019年6月开始管理产品。在管时间最长的产品是易方达瑞景灵活配置混合。天天基金网数据显示，韩阅川任职三年多共录得27.78%的回报率，任职期间最高回报达50.63%。接任者杨康，曾任华夏基金机构债券投资部研究员、投资经理助理，后加入易方达，易方达鑫转增利混合是也其任期内管理最久的产品，管理年限不到3年。2019年11月起，杨康和知名基金经理张清华一同管理易方达鑫转增利混合；2020年3月，杨康开始独立管理，截至目前已录得79.44%回报率，对于一只偏债混合型产品来说，表现算得上可圈可点。Wind数据显示，自2019年11月开始管理产品起，杨康任职期间最佳回报达105.84%。接手韩阅川管理的一批产品后，杨康目前在管总规模已达252.88亿元。一名华南地区的私募基金经理告诉时代周报记者，“对固收+管理很有经验的基金经理，在私募市场稀缺。私募规模逐渐走高，主动管理的优秀人才很多，但固收人才不多见。”时代周报记者注意到，也有部分基金经理变更是因公司安排。8月2日，曾在上两年大火的“白酒LOF”鹏华中证酒(LOF)的基金经理发布变更公告称，自2019年3月开始管理该产品的闫冬离任，8月3日起由张羽翔独立管理。恰逢白酒股大涨，闫冬在该产品任期内（2019年3月-2021年1月）取得了172.99%的区间回报。截至2022年二季度末，鹏华中证酒（A/C份额合并计算）规模为61.46亿元。闫冬并未离开鹏华基金，新任鹏华国证钢铁行业指数(LOF)的基金经理，已于8月3日上任。同时，鹏华沪深300指数(LOF)的基金经理由苏俊杰变更为张羽翔；鹏华中证传媒指数(LOF)基金经理由罗英宇变更为张羽翔，而罗英宇则从张羽翔手中接手鹏华中证传媒ETF及其联接基金鹏华中证传媒指数（A/C）。业内人士表示，鹏华基金如此调整内部基金经理，或与监管规定有关。2019年，监管层对基金经理同时管理多只产品的情况实行进一步规范，要求主动管理型基金经理最多管理10只产品，被动型产品的基金经理最多同时管理15只产品；如新发基金申报时数量“超标”，则会让基金公司调整。一名基金行业人士表示，指数型产品对于基金经理的行业洞察要求并没有主动管理产品那么高，但频繁切换基金经理对于基金管理并非是好事，对基金经理个人能力的快速适应有很高要求。与鹏华同期的白酒“网红”还有招商中证白酒(LOF)，该产品规模（A/C份额合并计算）最巅峰的时期出现在2021年三季度末，一举突破900亿元大关，直逼千亿。截至2022年二季度末，其规模仍达770.03亿元。该基金的管理人是侯昊，自2017年8月开始管理该基金至今，任职回报达221.91%。截至2022年二季度末，侯昊的总管理规模已超千亿，达1013.89亿元，市场号召力强劲。“指数投资对于普通投资者比较友好，所以得到了很多投资者青睐。”一位不愿具名的风控人员告诉时代周报记者，对于基金管理人来说，从事熟悉行业，对指数跟踪效率及业绩表现都有所助益，频繁变更基金经理可能会导致投资人赎回。

名为投保实为买药，这一“伪保险”被监管盯上了

都是“唯保费论”惹的祸。表面上是一款特定药品团体医疗保险，实际上是借由保险通道以优惠价购买药品。这一“伪保险”已被监管盯上。银保监会财险部近日下发《关于部分财险公司短期健康保险业务中存在问题及相关风险的通报》（下称《通报》），就直指这种“用特定药品团体医疗保险方式承保客户因已确诊疾病发生的后期药品治疗费用”的保险异化模式，要求财险公司及时自查。“这种模式通常牵涉到保险公司、保险第三方平台、医药方、健康科技公司等，保险公司端也不止于一两家公司这么做，但由于承保的是已确诊疾病相关药费，因此不算真正的保险产品。目前这一产品已经被叫停。相信这会对医药保险的合规创新起到推动作用。”一名财产险公司人士对第一财经记者表示。名为投保，实为买药银保监会发布的统计数据显示，今年上半年，财产险公司的健康险（均为短期健康险）保费收入达到115.6亿元，同比增长15.4%，在财险公司主要险种中“领涨”，增速明显高于财险公司整体业务增速（9.4%），也高于全行业整体健康险保费增速（4%）。然而，在表现强劲的短期健康险中，夹杂了一些不合规的“伪保险”。根据上述《通报》，近期，在对部分公司短期健康险业务开展日常监管和非现场监测过程中，银保监会财险部及相关银保监局发现部分公司短期健康险业务急速增长，且基本集中于同类业务模式。具体来说，部分公司与拥有互联网医院、健康科技公司、保险经纪公司关联公司的相关业务集群开展合作过程中，用特定药品团体医疗保险方式承保客户因已确诊疾病发生的后期药品治疗费用。并且在实际业务承保中，公司通过将等待期设置为0天、将保险责任终止条件设置为给付一次等方式迎合业务模式需求，保费收入与药品价格相近，从收取保费到支赔款间隔时间较短，且公司未参与掌握核心风险管理环节，业务持续亏损。保险的基础是大数法则，保险合同是一种典型的射幸合同，即当事人一方是否履行义务有赖于偶然事件出现的一种合同。这种合同的效果在于订约时带有不确定性。而上述模式中，承保的是客户已确诊疾病的后续药费，且没有了等待期，明显不符合保险的基本特征。这被银保监会认为是对保险的一种异化。《通报》称，在上述业务中，部分保险公司通过与有关机构合作，使用短期健康险产品实际承担已确诊客户发生频次确定、损失程度确定的医疗费用支出，异化了保险业务，使保险或然事件成为必然事件，会产生两大风险：一是，公司承保的是确定发生的医疗费用支出，不符合大数法则、射幸原则等基本保险原理，且无法通过重大风险测试；二是，公司风险管控缺失，前端承保和后端理赔等核心环节，均由相关机构掌握，保险公司不掌握自主定价权，也未实质参与风险管理，无法体现保险经营管理风险的基本功能作用。“唯保费论”惹的祸事实上，这种“医药险”在部分保险第三方平台上异常火红，并将服务于患病人群的用药需求作为卖点。但由于带病体本身风险较高、疾病相关数据的获取难度较高等因素，带病体保险一直是保险业内的一个难点，从目前带病体投保情况来看，除了惠民保业务外，其他商业保险几乎都会有缩小保障范围、已知疾病相关风险除外、提高保费等措施。而《通报》中提到的特定药品团体医疗保险显然有着巨大的不同。据上述人士分析，在这个业务模式中，保险其实沦为一个通道，带病体往往是部分昂贵的特药所覆盖人群，而商业保险则成了药企向患者提供优惠的促销包装手段，利用与药企相关或合作紧密的第三方平台或保险中介运作，用团险赔款的形式对客户进行药费折扣补偿，第三方平台或保险中介收取服务费。《通报》中“保费收入与药品价格相近”可以揭示出“药费变保费”的实质。但从《通报》内容看，保险公司进行这一业务处于持续亏损状态，为何多家财险公司还偏要趋之若鹜？上述人士分析，保险公司加入这个模式很大部分原因其实还是为了冲击保费规模。“保险公司在这个模式中并不承担保障风险，就是为了保费变得更好看。在车险市场化改革下，财险公司开始纷纷转向发力非车领域，健康险就是其中一个重要赛道。”目前，大部分财险公司都开展了短期健康险业务，且赔付整体不高，因此成为重要盈利点，这也是市场竞争十分激烈的领域。不过，上述“饮鸠止渴”的方式显然不可取。“这种模式下，险企明知会持续亏损而为之显然不利于公司稳健发展。同时，从更大的层面来看，也不利于行业的发展，一方面会影响民众对健康保险的正确认识，一方面也会影响正常险种的市场情况。”上述人士表示。《通报》称，针对上述问题，银保监会财险部将会同相关银保监局对相关公司采取监管措施，同时严令各财险公司及时排查短期健康险业务，“不得开展任何类似的、不符合保险原理、失去保险或然性的短期健康险业务”，并要求各公司在8月19日前提交自查整改报告。

欧洲人的驱魔生意经...

我有一个比较奇怪的爱好，就是喜欢拉着从来不敢看恐怖片的朋友一起看恐怖片。对于恐怖片零基础的人，我一般都会选择温子仁的《招魂》来作为入门篇，足够经典，也足够不吓人。但我还是高估了我的胆小朋友。片头安娜贝尓的脸一出来，这位朋友就直接叫出了声，接下来的两个小时，ta 几乎全程一边透过手指缝看电脑画面，一边在胸前划着拙劣的十字。结束了这场（对 ta 来说的）煎熬之后 ，ta 认真地问我：所以驱魔真的管用吗？ta 的问题引发了我的兴趣：既然 21 世纪的东方还能存在神婆这种职业，那么在 21 世纪的西方，驱魔人这样的职业说不定也还没有消亡？1. 专业驱魔课，仅售300欧《招魂》整个系列取材于身为驱魔人的沃伦夫妇所经历的真实事件。现实中的沃伦夫妇在 1952 年成立了新英格兰心灵研究协会(NESPR)，也是美国新英格兰州最早的“猎鬼组织”，当时的他们年仅 26 岁。在随后的五十年里，他们成为了天主教会认可的驱魔人，被一再召唤去控制各种恶灵。《招魂》电影中的驱魔师夫妇“职业驱魔人” 听起来像是一个属于十九世纪的词汇，可事实上，驱魔人一直都是天主教会中必备的配置，就算到了元宇宙中也是一样。但随着科学唯物观念的普及和近代一些文艺作品的臆构，使得驱魔师在大家的想象里往往呈现出一种负面甚至是滑稽的形象，连教会领袖们也对此有所避讳。然而，在各方关于驱魔的争议之声不绝于耳的同时，近些年来，西方世界对驱魔人需求却大幅度增长。据 BBC 报道，仅 2017 年意大利就有多达 50 万人寻求驱魔。但《美国驱魔》的作者估计，全球大概只有 150～300 位得到教会认可的驱魔人。这是一个极度供不应求的行业。在科技发达、无神论普遍存在的今天，驱魔人以及牧师反倒更被需要。这看上去荒谬无比，但数据告诉我们，事实便是如此。梵蒂冈将这产生一问题的原因归结为 “恶魔活动变得活跃”，而纽约奥尔巴尼的一名牧师在《每日电讯报》的采访中则声称，“是互联网使得恶魔更容易接触到人们”。来自西西里的意大利驱魔师和牧师帕利拉认为，这是因为 “人们对占卜的推崇给了魔鬼乘隙而入的机会”。VICE 的一篇文章则从更加客观的角度分析道：我们活在一个生存危机的时代，对牧师的需求激增是对大规模痛苦的反应。但像沃伦夫妇这样体制外异军突起的传奇人物毕竟罕见，最靠谱的驱魔师入行，还是得先进入天主教会体制内。为了改变驱魔人供不应求的局面，从 2005 年开始，位于罗马的宗座使徒之后大学(Regina Apostolorum pontifical university)开设了每年一次、每次为期一周的 “驱魔与解放祷告” 课程。学费是 300 欧元，除了牧师，通过考核的非神职人员也可以参与。根据官方介绍，这门课程涵盖了人类学、现象学、社会学、神学、礼拜仪式、教规、医学、神经科学、药理学、象征学、犯罪学等内容。来参加课程的学员也是各式各样。路透社报道，2018年，来自全球五十多个国家的超过 250 名学员参加了这次课程。他们的身份包括神学家、史学家、心理学家、犯罪学家和医生等等。培训课程的讲演者之一，驱魔人 Cesare Truqui 认为，虽然真正被魔鬼附身的案例非常罕见，但每个教区仍然应配备至少一位驱魔人以应对紧急的情况。“这就和牙医一样，我们不需要每周都去看牙医。当真的出现问题时，你就知道他有多必不可少了。” 他在《梵蒂冈新闻》的采访中说道。2018 年，梵蒂冈教廷也开设了专门的驱魔训练营，还出了专业的教材，里面列出了一系列可能意味着恶魔附体的症状，包括食欲不振、面部和声音的变化、不合常理的身体姿态、预知未来的能力等等。电影《仪式》（2011）这部电影就讲述了一个神学生去梵蒂冈参加驱魔课程后发生的故事，图为电影中的驱魔课不过，只是花几千块钱上了一周通识教育课，并不意味着你就能成为一个驱魔人。罗马天主教会严格要求，只有获得主教的允许或是拥有教廷的认证，才能执行驱魔。不过，教会现在至少给了非神职人员成为驱魔人的机会。从前，教会对其内部的驱魔人的资格要求更加苛刻。根据基督教网站 Aleteia 的介绍，成为驱魔人的前提是拥有罗马天主教牧师的身份，而要成为罗马教会牧师，还先得拿到神学院的学士学位。此外，一个合格的驱魔人还应当 “具备高尚的道德品质以及对心理学、精神病学的基础知识”。在驱魔之前，对 “被附身者” 的精神状态进行评估是教会必需的步骤 ——看来教会也承认，“被附身” 的情况也极有可能是精神疾病作祟。从前的很多驱魔人都是没有接受过专业训练的，因为神学院只会教授恶魔的危险性及其表现，并不会教你如何驱魔。1992 年，天主教教会的官方驱魔人成立了国际驱魔人协会，他们每年在罗马召开两次会议，分享驱魔经验、新闻与技巧，试图以此来提高自己的业务能力。近几年来，国际驱魔人协会也吸纳了许多非神职人员。但他们仍然需要通过罗马教廷的考核。2. 驱魔人在体制外，比体制内赚得更多成为官方驱魔人的道路铺满了教会的层层考验，令人望而生畏。如果你真的想尝试进入这一行业，还有一种更简单的方式：成为独立驱魔人，或称 underground 驱魔人，通俗来讲，就是村里跳大神的。国际天主教驱魔人协会主任艾萨克·克雷默在《时尚先生》的一次采访中说，许多协会成员除了不是全职牧师之外，他们和罗马天主教会在执行驱魔时没有什么区别，但现在出现了许多不合格的、未经训练的驱魔人擅自进行驱魔行动，这让他感到害怕。在 reddit 上发布的许多关于怀疑自己遇上了恶魔的帖子下面，网友们也都强调 “一定要去当地教会寻求帮助，千万不要相信网上那些自称是驱魔人的牛鬼蛇神”。如此糟糕的业界口碑并没有阻止大批独立驱魔人涌现。鲍勃·拉尔森便是其中翘楚。他是美国亚利桑那州的一名精神自由教会牧师，自称是新教驱魔人，与老派的罗马天主教会撇清了关系。早在上世纪八十年代，鲍勃·拉尔森就开始周游全国，举办关于驱魔的收费研讨会，还曾通过电视播放他每周一次的 “驱魔例会”。在这种例会中，拉尔森会为买票进入现场的全部观众进行集体驱魔。他甚至还极具商业头脑地为例会设置了家庭票、团体票折扣。集体驱魔在天主教会的观念里是无稽之谈，拉尔森却认为，世界上有一半的人身上附有恶魔 —— 他曾撰文论述摇滚乐与恶魔的深刻联系，或许这就是他 “全世界的一半人都被恶魔附体” 的理论依据。2013 年，拉尔森创办了国际驱魔学校。这是一个在线培训机构，人们可以花费 500 美元或 995 美元来购买不同级别的学校课程。私立学校的学费果然比公立学校高太多，但身处体制外，也能比体制内驱魔人赚得更多。罗马天主教会的驱魔人年薪为 3.5 - 5 万美元，一年中只被允许执行几次驱魔。而独立驱魔人则每年可能执行数百次驱魔，并且每次可以收取高达 500 欧元的费用。国际驱魔学校的资质一直饱受质疑，因为认证该学校的精神自由教会拥有者正是拉尔森本人。对于种种质疑，拉尔森鲜有回应，他只宣称，自开学以来学校已经毕业了一千多人。比起受到各种条条框框限制的天主教会驱魔人，拉尔森在积极接受新技术这一点上倒是十分踊跃。从 2014 年开始，他就开始了通过视频软件 Skype 进行驱魔的生意，收费比现场便宜一些，只要 295 美元。在一档电视节目中，他声称自己可以通过 Skype “盯上恶魔，抓住它，把它踢回地狱”。尽管在互联网上扮演着人人喊打的小丑角色，拉尔森驱魔和赚钱的积极性似乎都没有受到影响。在《每日野兽》的报道里，他还自豪地声称，在过去的三十年里，自己已经进行了两万多次驱魔。3. 随处可得的驱魔人装备对于我们这些和教会没有什么关系的普通人来说，大都是从流行文化中最先接触到 “驱魔” 这一概念的。从 1973 年的《驱魔人》，到温子仁的《招魂》系列，被附身后扭曲的肢体和狰狞的表情永远都是恐怖片的绝佳素材。这种情况便需要驱魔人来执行 “重大的驱魔”。电影《驱魔人》（1973）来源于 1949 年一起真实的驱魔事件，图为电影剧照在天主教传统观念里，驱魔有三种形式。除了我们最为熟知的 “重大的驱魔”，还有洗礼驱魔和简单驱魔，后两种都只是通过祝福来驱逐对一个人产生负面影响的邪恶，只有 “重大的驱魔” 才会涉及恶魔与附身这样的恐怖片题材。不过电影中那些 360 度的头颅旋转、喷洒红红绿绿的奇怪液体、天花板倒挂飞行等惊悚画面，自然都不会在现实的驱魔场景中出现。新西兰一位兼职驱魔人的神父在采访时描述被恶魔附体的症状，尖叫、大声呼喊、随地吐痰和极其剧烈的声音变化是最为常见的。1999 年 1 月，梵蒂冈发布了修订后驱魔大纲，里面详细说明了重大驱魔仪式的过程和 “指导建议”，供天主教神父使用。仪式内容与我们在《驱魔人》、《招魂》等电影里看到的也都相差不远。电影《驱魔师》（1973）中，驱魔人所使用的电影道具根据梵蒂冈的驱魔指导，驱魔人应当内穿小白衣，外披紫色圣带，先用圣水清洗房间的物件，然后手持十字架，用拉丁语吟诵圣经段落、给房间里的每个人洒圣水、在自己和当事人身上画十字架，最后再用天主教的圣物触碰被附身者。所谓圣水其实就是被祷文祝福过的盐水，只需要食盐、过滤过的河水以及一本圣经，你就可以自己在家制作。圣物包括圣人像、念珠、供奉在圣像前的圣蜡等等。只要接受过祷文祝福，圣物的材质并不会影响其效用。打开亚马逊，从上千的纯金牧师挂坠到九十九包邮的蜡烛应有尽有。你可以自由选择，做一个华丽还是朴素的驱魔人。而一套神父服装加上圣带，在亚马逊上也不过人民币一千出头。这样算来，只需不到两千人民币，你就能够拥有全套驱魔装备。这样看来，无论是拿年薪的体制内驱魔人还是按次收费的独立驱魔人，干这一行的投入产出比都相当高。如今，驱魔已然成为了一个蓬勃发展、潜力无限的新兴产业。既然时代的要求不同，驱魔人的技术也需要更新换代。鲍勃·拉尔森的视频驱魔并不是特例。据路透社报道，在 2018 年的梵蒂冈驱魔会议上，牧师们便讨论到了通过电话将恶魔驱逐出去的可能性。阿尔巴尼亚红衣主教欧内斯特·西摩尼甚至现场演示，通过一台手机念诵拉丁语祈祷文来进行驱魔。尽管是竞争对手，官方驱魔人和独立驱魔人还是在让宗教拥抱科技的路上殊途同归。事实上，通过手机驱魔已经开始在实践中运用了。以后驱魔人的装备清单上，除了圣物、圣水和拉丁文圣经，可能还得再加上一部智能手机。要获取这些装备倒是很容易，但天主教会的重重考核和拉尔森式高超的神棍扮演技巧，还是给驱魔人这一职业树立了较高的门槛。但这并不妨碍许多人在看完《招魂》后冲动消费一条艾德·沃伦同款十字架项链，幻想恶魔会因此不敢近身。毕竟在未知的恐惧面前，无神论者、宗教信徒和神秘主义者，也都没有太大区别。

从“一舱难求”到“船抢货”:海运价格大降，外贸市场分化

“一舱难求”不再，运价持续下行“市场缺货，现在船公司都在抢货，价格竞争。”浙江一家货代公司的负责人李林（化名）告诉第一财经，两个月前因上海全面解封而出现过一小波运价反弹，随后就进入了下行通道。“一舱难求”不再，船抢货的状态下，运价开启下跌趋势，而且降幅持续扩大。“以往需要提前一个月订的舱位，目前只要提前一周订就可以了。”李林说，“早定了，价格肯定偏高，船代如果舱位卖不完，就会降价推销。”中国出口集装箱运价指数显示，2022年7月，地中海、美西、美东以及日本航线的指数环比上个月分别下降了2.8%，3.5%、1.8%和1.9%。根据波罗的海航运交易所与Freighto推出的FBX全球集装箱货运指数，截至2022年8月3日，中国／东亚到北美西海岸的航运价格为6632美元／FEU（40英尺标准集装箱），而中国／东亚到北美东海岸的航运价格为9885美元／FEU；中国／东亚到北欧的航运价格为10463美元／FEU，中国／东亚到地中海的航运价格为10649美元／FEU。其中，自2022年5月20日开始，结束了一波反弹后的中国／东亚到北美西海岸的航运价格就从13698美元/FEU一路下跌至6632美元/FEU，跌幅超过50%。根据李林最新收到的船公司报价，从宁波港到美西的20英尺集装箱运价已降至5000美元以下，40英尺集装箱运价也在6000美元左右；从宁波港到美东航线的20英尺集装箱运价为7000多美元，40英尺集装箱运价则在9000美元左右，和近年来的高位2万美元相比，降低了一大半。“这段时间价格变化很快，不同港口价格也不同。”李林表示，欧洲航线受港口罢工影响，最近价格仍然较高。而东南亚航线的价格已经从最高的2000多美元下降到了600多美元甚至更低，基本回到了疫情前的状态。“由于更多船东加大了在东南亚的投放，最近中国到越南、泰国等地的海运价格甚至出现了每标箱50美元的超低价。”中国一站式国际物流服务平台“运去哪”CEO周诗豪告诉第一财经，和此前高位振荡的趋势不同，在过去的8周里，运价整体呈现出单向下跌的趋势，而继续下行的空间仍然存在。全球市场疲软，外贸呈现分化在李林看来，当下的平淡主要是因为这几个月本身不是出货旺季，再叠加此前疫情的影响，二季度订单缩减，如今的出货需求也就更少了。随着9月以后出货旺季来临，预计这种状况能有所改变。周诗豪也认为，如果没有特别变化，运价今年预计再跌10％～15％左右就会止住，欧美第四季度的感恩节、圣诞季等节日需求仍然存在，下跌压力会有所缓和。专业航运信息咨询平台信德海事网主编陈洋告诉第一财经，航运和造船企业今年的业绩相对于疫情前来说仍然是可观的，尤其是考虑到今年集运公司基本上都手握长约，“马士基长途航线的长期合同今年占比高达71%”，今年盈利依然会不错。虽然下降到与2021年6月相当的运价，但和疫情前相比，以美西航线的价格为例，仍然比2019年8月的1395美元高出数倍。毕竟因疫情迎来历史性大涨之前，航运业经历的是漫长的衰退周期。不过，在全球市场疲软的背景和预期下，业内人士此前普遍看涨运价或认为高位振荡将维持更长时间的看法，已经发生了改变。周诗豪提出，从更长期来看，即使南美地区的运价在过去8周里逆势上涨，但由于全球市场需求整体萎缩，再加上港口拥堵逐渐缓解，全球运力效率提升、运力不断释放，整体的运价都将呈现持续下行的态势。陈洋表示，近期运价下行和全球港口拥堵有所减缓有关，虽然“最近欧美各种罢工和港口的情况还不太乐观”。但更大的背景在于，越来越多的业内人士对全球经济的大环境，尤其是欧美国家的高通胀带给消费信心的冲击，表现出了担忧。中国船舶工业行业协会秘书长、国际标准化组织船舶与海洋技术委员会主席李彦庆也提醒称，目前，全球造船市场处于新一轮发展上升期，航运市场需求火爆。但世界经济形势复杂多变，特别是地缘政治冲突引发的国际贸易市场波动，叠加新造船市场上升期的不稳定，以及全球范围内加剧的通胀压力，进一步削弱短期经济前景，都有可能对航运及造船企业的经营带来风险。既有运力随港口拥堵缓解而释放的同时，新增运力预计将在明后年加大释放。“从2023年下半年开始，越来越多的船将交付，这将是一个不可忽视的风险。”陈洋提出，不过，国际海事组织规定的EEXI（现有船舶能效设计指数）将于2023年1月1日生效，这会造成大量的船舶减速，从而在一定程度上缓冲前述风险。为了减少二氧化碳排放，EEXI的实施将让全球大部分船舶降速航行，这被业内视为将让集装箱船的有效运力大幅减少。在从看涨或高位振荡到下行的预期变化中，航运价格的未来走势仍然存在极大的不确定性。与此同时，和过去两年各类行业迎来普涨不同，今年的外贸也会出现明显的分化，呈现结构化增长。对比上半年的数据，我国前7个月的进出口、出口和进口增速均有所加快，外贸整体呈现复苏态势。在“订单流出”可控的背景下，前7个月，机电产品和劳动密集型产品出口继续保持两位数增长。面对缩小的市场蛋糕，周诗豪说，传统劳动密集型产品或此前火热的“宅经济”品类面临更大挑战，但新能源设备、锂电池、电动汽车等品类的出口增速较快，货值也较高，对我国外贸起到了较大的拉动作用。同时，随着海外旅游出行消费的恢复，也将带动帐篷等野营和户外运动产品的需求增长，从而给中国的外贸企业带来机会。商务部原副部长、中国国际经济交流中心副理事长魏建国告诉第一财经，总体来说，只有像中国这样拥有高度完备生产链的国家，才能满足全球市场多品种多层次的需求，所以随着大宗商品持续下跌，海运价格陆续回落，中国外贸的窗口期有望继续延长。接下来，要主动“抢单”，加强卡车运输的服务，利用包机等新形式，更多考虑和解决外贸企业的困难，从而让企业充分享用窗口期带来的红利。

3D打印食物与数字烹饪的未来？

基于3D食品打印的快速发展，或许很快，人们就将在家用电器市场发现琳琅满目的食品打印机。图片来源@视觉中国当前，一场新的饮食潮流正在向人们走来——这场潮流从3D食品打印机开始，正带领人们走向一个数字烹饪的未来。商用3D食品打印机目前还没有面向市场，但基于3D食品打印的快速发展，或许很快，人们就将在家用电器市场发现琳琅满目的食品打印机。3D食品打印的发展，让无效率的食物更有效，同时也让食物离健康食物更进一步。并且，3D食品打印还能够使厨师创造出更新颖、营养并美味的食品，开拓新的烹饪市场，并在诸多场景得以应用和推广。数字烹饪的未来目前，3D食品打印机最典型的设计概念之一，是来自马塞洛·科埃略和杰米·英根伯领导的团队创造的“科纳科皮亚”。科纳科皮亚的官网指出：“数字媒体技术曾推动社会各领域的发展变革。但烹饪界的改革仅仅局限于对上百年来一直使用的陈旧烹饪工具的细微改动。”因此，每款“科纳科皮亚”概念打印机都将带来一种烹饪方式的变革。科埃略和英根伯同时在网站上提到：概念打印机可以提供一种新的烹饪方式，通过改变烹饪的方式，在原始食材中加入添加剂，最终将食物加工成美观的纹理和形状，但又保持美味。人们对“科纳科皮亚”食品打印机原型的热情，也证明了烹饪和饮食领域具有无限的改革潜力。从过去到现在，传统烹饪器械，如切割刀具和烘烤模具，往往都因精准度低，不能加工出复杂多变的形状。但依据科埃略和英根伯的说法，数字烹饪技术却可以烹饪出传统烹饪技术无法企及的口味和形状。如果食品打印机成功问世，每一台配备了触摸屏、内置记忆卡和网络连接设备的食品打印机，都可以令使用者记录和上传食材配方、食材质量、营养含量和食材口味等数据。于是，根据设计，消费者们只需将食材加入食品打印机传送带上的食盒即可做出精美、多层次的口味的食物。当然，做出理想的食物的背后，离不开对系统的精妙的设计。即使打印最简单的面粉，也需要调动整个计算机控制系统。和生活中的大多数休闲活动一样，3D食品打印远比看上去复杂。要打印食品需满足以下几个条件：首先是正确使用机械力，其次是精心设计数字“食谱”，最后是调整合适的食材进料顺序。食材必须软，可以从打印头流出；食材也要硬，可以维持打印后的形状。另外，还要考虑各种食材的固有特性、不同耐热性和多样烹饪方式等影响因素。以汉堡包为例，汉堡包的传统制作工艺并不复杂。在面包中间依次夹入烤肉、洋葱圈和西红柿片，再挤入番茄酱，一个美味的汉堡包就做成了。但对3D打印来说，这个简单的汉堡包制作过程就变得复杂了，面临着多材料食品工程的挑战。通过3D打印制作的美味新鲜的汉堡包一旦成功，将会成为烹饪工程的一大壮举。当然，把生碎肉打印成肉饼形状并不难，在上面加一层番茄酱也轻而易举。甚至将生面团烘烤打印成面包至多费费功夫也能实现。食品打印的难点在于天然新鲜食材的打印，比如，打印新鲜可口的西红柿、洋葱和生菜等，因为这涉及到工业化的食品生产加工的范畴。3D打印新鲜的热汉堡将是工程学的一次壮举，其难度等同于打印复杂器官。因此，现阶段，研究学者和美食家还只能设计和打印简单的软食物，比如，意大利面、寿司、牛排、披萨等各种食物。西班牙的Novameat成功用植物性蛋白质3D打印了素食牛排；中国在中秋节时3D打印了月饼；日本的CANOBLE成功用3D打印机做出了风味更丰富的奶油；美国的新创企业BeeHex则开发出了一款能根据个人喜好设定披萨的大小、形状、配料、卡路里等披萨打印机，使用者只要1分钟就能印出想要的披萨。从无效率到有效率人类的饮食是一个从无效率走向有效率的过程。在历史上，有关食物的故事也是浪费的故事。故事的每一个阶段，都充斥着食物浪费的各种细节。就我们盘子里的食物的来源而言，理查德·曼宁（Richard Manning）在为《哈泼斯杂志》撰写的一篇文章中指出：“所有的动物都以植物为食，或者以植物为食的动物为食，这就是食物链。植物有一种特殊的能力，可以将阳光转化为以碳水化合物的形式存储起来的能量。碳水化合物是所有动物的基本燃料，光合作用是制造这种燃料的唯一途径。没有什么能代替植物产生的能量，就像没有什么能代替氧气一样。”人类盘子中的食物的能量源于光合作用转化的部分太阳能，所以食物的旅程其实始于1亿5千万千米之外的太阳。尽管每秒钟都有数百万吨氢在发生聚变，但是实际上只有不到十亿分之一的能量抵达了地球。而到达地球表面的能量中最多只有不到1%用在了光合作用中。而且，浪费并没有就此结束。食物在种出来之后，还必须运输到消费者的家中。这个过程对环境而言其实并不友好。在节日聚餐时，很有可能餐桌上的食物“走过”的路程比围坐在餐桌旁的全家人加起来还要长。美国人吃的一顿饭，平均要“走”2 000到4 000千米才能抵达人们的餐桌，其中的土豆可能来自艾奥瓦州，葡萄酒来自法国，牛肉来自阿根廷，整个画面的能量高度密集。更大的食物浪费发生在每餐饮食的后端。尽管每8个美国人中就有1个人在为解决吃饭而努力，但是美国仍然有超过40%的食物不是被人们吃掉的。这些食物要么在地里白白腐烂掉了，要么被扔进了垃圾填埋场。根据美国国家资源保护委员会的数据，如果人类能节约其中15%的粮食，将能多养活2 500万人口。好在如今，随着技术的发展，食物链的每一环节都在发生彻底的改变。其中，对于3D食物打印来说，3D打印可以直接根据食物的分子构成而进行食物打印——生产人造肉有可能变得比生产传统肉类更加划算。养育一头牛往往需要几年的时间，但是在实验室里培育出一头牛所拥有的牛排只需要几周的时间。目前，正在开发的人造肉类型包括猪肉香肠、鸡肉、鹅肝酱和菲力牛排等，而未来，3D打印食物还将根据科学家培育的细胞来进行打印。3D打印人造肉的生产几乎完全是自动化的，而且不需要太多的土地和劳动力。不仅如此，3D食物打印还可以根据人们的需要来添加和减少不同的营养元素。比如，人造肉则可以根据需要保留我们人体所需要的有利元素，剔除一些有害的和无效的食品元素，这对于提升人的寿命或将更有帮助。比如，在低饱和脂肪酸方面，世界卫生组织、中国营养学会、美国心脏协会都建议饱和脂肪酸的供能比控制在百分之十以内。人们平时吃的猪牛羊肉饱和脂肪酸含量较高，而用不饱和脂肪酸来替代饱和脂肪酸，有利于改善血脂异常。为太空旅行提供食物当然，除了提高人们摄入食物的效率外，3D食物打印另一个重要的意义，就是创造了更多的可能，开拓了新的烹饪市场。太空旅行成为近年来太空探索的热门，在资本的介入下，已经依稀可见明天。而想要实现太空旅行，宇航员首先得填饱肚子。在漫长的太空旅途中，不能生火做饭，光吃压缩饼干也太过乏味。比如，在火星探索中，用NASA发言人戴维·施泰茨的话来说，“现在的宇航食品体系应付火星探索等‘持久战’任务，不仅营养不够，而且味道令人难以接受”。于是，NASA向一家3D打印机公司拨款12.5万美元，开启了旨在研发全能食物合成器的项目。根据设想，这种3D打印机将按照“数字菜谱”混合各种粉末，制造色、香、味俱全的食品。一旦成功，功能强大的3D打印机“厨师”将为宇航员们烹制出各种风味的营养美餐。目前，机械工程师安詹·康特拉克特和他的公司负责“3D美食机”的研制。这种3D打印机首先会打印出一层生面团，这个生面团在打印的同时将会由打印机底部的一个加热板进行烤制。烤制好的面团随后会叠加番茄粒，然后混合上水和油做成比萨，最后一步是为比萨叠加蛋白质层。康特拉克特认为，3D打印食物的一个主要优势是可以提供个性化的营养，“男性、女性、病人对饮食的需求都不同。如果你拥有一台3D食物打印机，那么你就可以根据你所需的营养对原料进行配置，然后打印出你所需要的食物。”显然，考虑到未来太空旅行旅途的漫长，为宇航员提供的食物需要15年以上的保质期，该项目特别适合在漫长的太空旅行中打印食物。正如康特拉克特所说：“我们会把碳水化合物、蛋白质、微量营养素制作成粉末，去掉它们的水分。这样，它们的保质期将延长一倍，达到30年。”NASA表示，3D打印机做饭的设想不仅是出于对美食的需求，而且能减小太空船的质量，还可以使用类似技术制造工具等其他物品。不仅如此，未来“3D美食机”还有望缓解因人口暴增而带来的自然食物来源短缺问题。随着世界人口数量剧增，在全球人口达到120亿后，当传统食物来源非常稀缺时，人们可以在杂货店购买装满粉和油的料盒，然后利用打印机打印合成食物。3D食物打印正在描绘一个截然不同的食物的未来，就像“科纳科皮亚”概念机一样。未来，食品打印机或数字烹饪开拓出烹饪的新领域，为工作繁忙者提供快捷的食物制作程序。食品打印机、数字食谱和相关的食品存储罐让厨师创造出更新颖、营养并美味的食品，并开拓新的烹饪市场。

8万股民被白酒/水井坊压榨，跌超40%，高新管理层遭灵魂拷问：睡得着？

核心提示：1、水井坊近日披露了2022年首份白酒企业半年报，却出现了其上市以来首次半年业绩“增收不增利”的情况。在这一现象背后，水井坊上半年销售费用同比增长近20%，刷新近年同期新高，并导致水井坊上半年经营活动产生的现金流量净额同比骤减99%。2、凤凰网《风暴眼》梳理发现，今年以来，水井坊股价下跌42%，在21家白酒上市企业中表现最差，也是唯一一家股价跌超40%的酒企。与此同时，水井坊高管却长期领取高薪，2017年公司董监高薪酬总额破千万元，去年更攀升至逾两千万元，创下历史新高。这种反差也引发投资者“信任危机”。3、2010年，外资帝亚吉欧入主后，曾意欲将水井坊推向国际，但却未成功。与此同时，水井坊“高端化”路线也持续不畅。为此，水井坊近年卖力营销，这也导致公司2016-2021年销售费用合计超47亿元，而同期净利仅合计不到39亿元。水井坊一直坚持的“高端”是否有意义？----------------------------------2019年6月，在水井坊股东大会上，面对投资者提问，水井坊董事长范祥福强调，水井坊并不是一家注重股价的公司，“我们只是做自己的事情，做正确的事情，届时股价自然就会有反应，水井坊不会为了股价而做事情。”彼时，被投资者“灵魂拷问”的范祥福，怎么也想不到，不到40块钱的股价会在两年后蹿升到160元。股价扶摇直上的背后，本该得益于这家老牌白酒企业的业绩支撑，但事实却相反。从2020年起，水井坊业绩开始下滑，至今年上半年依旧未见明显好转。7月26日晚间，水井坊披露2022年上半年财报。半年报显示，2022年上半年，水井坊实现营收20.74亿元，同比增长12.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.7亿元，同比下滑2%。股价方面，从去年7月高点160元左右到如今不到70元，一年时间股价腰斩。而就在半年报发布后，水井坊更是连跌三日，三个交易日累计跌幅近10%。这也引得投资者一片哀嚎。某投资者交流平台上，有投资者留言认为，“水井坊业绩不足以支撑当前股价”，更有投资者调侃：“水井坊——一只来了你就走不了的股票”。从昔日国内最贵白酒到如今跌落白酒第一梯队，水井坊究竟是如何一步步走到如今境地的？1、中报首现“增收不增利” 1/3营收用于营销致经营现金流骤减99%营收方面，2022年上半年水井坊实现营收20.74亿元，同比增长近13%，这也是水井坊上市至今首次半年营收超20亿元。而回溯公司过往业绩，2017年，水井坊全年营收首次突破20亿元。从这一角度看，水井坊今年上半年的营收数据表现尚可。但利润情况却不及预期。上半年，水井坊实现归属于上市公司股东的净利润3.7亿元，同比下滑2%；扣非净利则下滑6.88%。值得注意的是，这也是水井坊上市以来首次出现中期业绩增收不增利的现象。分季度看，水井坊今年一季度营收14.15亿元，归属于上市公司股东的净利润3.63亿元。由此倒推，二季度营收6.59亿元，归属于上市公司股东的净利润仅700万元左右。成本方面，上半年，水井坊销售费用达6.96亿元，同比去年5.83亿元增加19.27%，主要原因是广告费和职工薪酬的增加。其中，广告费、促销费占销售费用比例最大，上半年发生金额为5.27亿元，同比增加13.28%；上半年职工薪酬为1.42亿元，去年同期为0.89亿元，增长幅度高达59.20%。事实上，水井坊在营销上的花费一直不低，中国冰雪大会、WTT世界乒联、成都国际诗歌、《国家宝藏》等活动中都能看到水井坊的身影。今年上半年，水井坊6.96亿元的销售费用更是近十年来同期峰值，而此前最高值也从未破6亿元，今年则直接向7亿元逼近。与此同时，水井坊销售费用占同期营收的比例也同比出现了一定程度的升高。可以看出，2015-2017年，水井坊历年销售费用占同期营收的比例基本维持在20%-25%范围，2018年之后攀升至30%以上，今年这一比例则是继2020年后再次超过1/3，然而却并未换来亮眼的业绩表现。大打“营销牌”的结果，也导致水井坊上半年经营活动产生的现金流量净额从去年同期2.78亿元骤减99.48%至今年1.45亿元。对此，公司在半年报中解释称，“经营活动产生的现金流量净额变动的原因主要系支付的市场广告费等其他经营活动现金流出的增长所致”，并最终拖累了公司上半年的利润。2、股价跌超40%行业倒数第一 高管薪酬却创历史新高凤凰网《风暴眼》梳理发现，今年以来，水井坊在所有上市白酒企业中的股价表现最差。截至8月10日收盘，水井坊股价报69.14元/股，与去年最后一个交易日收盘价119.24元/股相比下跌42.02%。而Wind数据显示，21家内地白酒上市公司今年平均跌幅为-13.31%，水井坊不仅是21家公司中最后一名，也是唯一一家股价跌超40%的上市公司。但显然，股民的亏损，丝毫没挡住水井坊董监高的高薪之路。半年报显示，上半年水井坊管理费用中职工薪酬为1.12亿元，去年同期为0.78亿元，增长幅度高达44.07%。尽管未披露高管具体薪酬数据，但在半年报发布后，投资者依旧对公司高管的薪酬情况提出质疑：“拿那么高的薪酬晚上睡得着觉？看不见今年股价跌了40%？”年报显示，2021年，水井坊年薪超百万的董监高共有六位。其中，总经理朱镇豪以851.3万元的年薪位列所有董监高第一；其次为董事长范祥福，去年年薪为523.7万元；财务总监蒋磊峰去年年薪314.2万元，排名第三；监事武戈、副总经理许勇、离职原董秘田冀东分别获年薪182.4万元、174.5万元、101.1万元。全部董监高年薪合计2202.1万元。值得注意的是，朱镇豪2020年年薪还只有84.86万元，但去年却大幅涨薪766.44万元，一年翻了十多番，而范祥福、蒋磊峰也分别涨薪超250万元。这种“报复性涨薪”也很快招致投资者“控诉”。朱镇豪2021年年报发布后，有投资者在投资者互动平台向水井坊提问：“查阅了所有上市酒企，水井坊是所有酒企中高管薪酬最高的，同时也是一季报唯一负增长的，水井坊让酒民股民的信任化成连续暴跌。”对此，水井坊却回应称，“水井坊在制定管理团队的奖励与薪酬方案时，综合考虑了公司业务需要、所处发展阶段、匹配的福利体系以及市场供求等多方面因素。水井坊管理团队薪酬体系由董事会按照规定批准通过”，言外之意并未自觉不妥。凤凰网《风暴眼》梳理发现，水井坊董监高的高薪酬由来已久。即使是在2013、2014连续亏损的两年里，水井坊董监高全年总年薪还分别有782.5万元、438.57万元。2015年，水井坊因连续亏损被ST，但当年董监高总年薪甚至比2014年上涨了16.29%。2016年年中，水井坊正式摘帽，随着业绩开始复苏，高管薪酬也由此开始加速增长。自2017年公司董监高薪酬总额突破千万元关口后，至今未再回落，去年更是一举攀升至逾两千万元，创下历史新高。水井坊董监高近年薪酬情况（数据来源：年报；制表：凤凰网《风暴眼》）据媒体此前梳理，与其他已上市一、二线白酒企业高管薪酬相比，水井坊的董监高薪酬甚至是多家同行的5到10倍。然而对比其他酒企，水井坊无论是业绩还是股价却一直都处于末流。这也导致水井坊被外界持续诟病。值得注意的是，2021年年报中，水井坊在谈到高管薪酬时称，“公司对高级管理人员实行公司绩效与个人绩效相结合的绩效考核模式，将高级管理人员的薪酬收入与公司经营业绩紧密挂钩，充分调动和激发了高级管理人员的积极性、创造力。”不知道在工资与公司KPI挂钩的背景下，拿着高薪的水井坊管理层，面对下半年的行业竞争，究竟要如何带领公司业绩迈向光明。3、“高端命”or“高端病”？水井坊前身是全兴酒厂。1998年，全兴酒厂在曲酒生产车间改造厂房时，发现了地下埋藏有古代酿酒的遗迹，称为“中国白酒第一坊”。2000年，全兴酒厂正式更名，水井坊成为了中国高端白酒的代名词，彼时售价在国内白酒中排名前列。2006年，来自英国的全球第一烈酒集团帝亚吉欧首次“盯上”水井坊，出资5.7亿元间接拿下水井坊16.87％股份。随后几年，帝亚吉欧持续“买买买”，最终于2010年成为水井坊的实控人。截至2021年末，帝亚吉欧持有水井坊的股份已增至63.16%。帝亚吉欧入主水井坊后，曾意欲将水井坊推向国际。但年报数据则反映出这一“走出去”战略并未成功。Wind数据显示，2012年，水井坊实现国外地区营收0.74亿元，但随后几年却滑落，一直维持在0.3-0.4亿元左右水平，2020年受新冠疫情影响甚至一度萎缩至0.09亿元，多年来“出海”持续不畅。但值得注意的是，2022年半年报显示，今年上半年水井坊国外地区营收0.31亿元，而去年全年录得0.34亿元，由此可见水井坊今年颇有向海外发力的趋势。与此同时，水井坊也未能实现帝亚吉欧期许的“高端化”。为了走高端路线，水井坊卖力营销，这也导致公司销售费用明显增加。2016-2021年，水井坊销售费用分别为2.50亿元、5.51亿元、8.54亿元、10.64亿元、8.41亿元、12.27亿元，合计47.87亿元，而形成对比的则是，同期六年归属于上市公司股东的净利润合计仅录得38.95亿元。营销投入确实在一定程度上给水井坊业绩带来过一些改善。2016年营收首超10亿、2017年营收破20亿、2019年营收站上35亿，同期净利润也随之走高。反映在二级市场上更明显，股价从2016年个位数到2019年破50元，甚至引来高瓴旗下基金的青睐。但进入2020年，新冠疫情给白酒行业蒙上阴影，水井坊此前因重营销而导致的“虚胖”也最终暴露出弊病。2020年，朱镇豪在水井坊三季度业绩交流会上曾反思称，“坦白说高端的确发展不是很理想，至少我自己不满意”，但其同时多次表示，“高端”仍是未来水井坊的品牌定位和发展策略。值得注意的是，半年报发布后，多家券商对水井坊下半年表现“唱多”。但在半年报中，水井坊却直言，“在下半年，行业预计将持续面对疫情与经济放缓所造成的挑战，渠道动销困难，社会库存增加，现金流紧张”。面对行业考验，水井坊究竟何时能真正“高端”起来？恐怕比高薪的水井坊管理层更着急寻找答案的，是截至上半年水井坊的8万多股民。

审计署摸底地方国有控股信托公司，对20余家信托进行全面审计

一位知情人士向记者透露，这一轮是针对地方国有控股的信托公司，央企控股、民营资本控股等不在审计范围之内。近日，市场传闻审计署正在对信托业进行全面调研，在过去一个多月里检查了至少20家信托公司的账目，包括前五大信托公司，以评估该行业对金融稳定构成的潜在风险。8月10日，21世纪经济报道记者从多位信托业内人士处核实获悉，审计署确实在对信托行业进行较大范围的入场摸底调查。审计自今年3月份便有，受疫情影响各地进度不同，有多家于7月底审计结束，采取的是抽查方式，涉20余家信托公司。审查范围不单是账目，而是全面的审查，尤其是在业审方面，进行了很详尽的延伸审计。一位知情人士向记者透露，这一轮是针对地方国有控股的信托公司，央企控股、民营资本控股等不在审计范围之内。记者亦向多家央企、民营资本控股的信托公司相关人士询问得知，其所在公司目前均未有审计署入场，多为年中例行审计、集团层面牵涉的审计。此次审计“查得非常细”是多位业内人士提及的一个情况。某信托公司高管向记者表示，审查内容包括董事会监事会股东会开会流程、高管到会次数、薪酬制度等公司治理情况，“三重一大”制度建立等。尤其是在业务层面，延伸审计到了用款方等客户单位，对项目资产结构进行穿透审查，进行实地走访等，总计审计时间超一个月。对于市场传闻此次审计的重点在房地产融资项目，上述高管予以明确否定，因为其所在公司房地产相关业务很少，审计组方面亦未向其公司提出明确的重点范围，而是进行非常全面的审计。亦有其他被审计的信托公司人士向记者表示，此次审计重点是风险防范化解、有关政策落实和国有资产管理情况，不只是针对房地产。另外，前述知情人士表示，此次审计对其公司所有业务进行了兜底查，最早向前延伸查到2016年的业务。“除了存续项目，还有一些以前结清的项目，只要觉得有疑点的话，会直接往上追溯查。”该人士说道。记者了解到，审计署对信托公司进行全面审计并不常见，且此次审计结果最终要向中央审计委员会报告。“也许是中央想要通过审计的方式对信托行业做调研，预计会对信托下一步的发展出台新政策。”上述高管猜测道。近年来，经济下行压力加大，叠加多方面影响，以头部房企为主的多家大型企业债务违约在整个金融行业和实体经济中传导蔓延，信托行业也深受影响。“我认为这是中央层面对信托业进行的一个全面的风险调研审计。”前述知情人士向记者说到，结合信托业年会上所传达的内容，未来不可能所有的信托公司还是全业务功能牌照。在今年5月份召开的2022年中国信托业年会上，银保监会副主席肖远企则明确提出，为推动信托业顺利转型发展，当前要做好两方面工作：一是进行科学的信托业务分类，二是研究推行信托公司分类监管。目前，《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》早已下发至各家信托公司，但却未有信托公司分类监管相关的动态。肖远企在信托年会上表示，初步考虑根据信托公司监管评级、资源禀赋、受托管理及风险抵御能力等的不同，对信托公司在业务范围、展业地域等方面进行差别化监管，鼓励信托公司走差异化、特色化发展之路。目前尚不清楚此次审计会引发哪些具体监管行动。一位金融监管人士向记者表示，此次审计系审计署自主开展。据审计署官网，审计署是国务院组成部门，主要职责有12项，其中之一为主管全国审计工作。具体包括对公共资金、国有资产、国有资源和领导干部履行经济责任情况实行审计全覆盖，对领导干部实行自然资源资产离任审计，对国家有关重大政策措施贯彻落实情况进行跟踪审计等等。

严打基金利益输送和腐败，芯片基金/投资圈一晚3名高管再落马

基金圈的利益输送和腐败等，数以万亿计的本应推动优质项目发展的系列创投资金被各种套路进了某些人的私人口袋，导致中国的创投圈多年时间一片哀嚎，除了严重拖慢国家发展并产生负面外，也严重影响社会发展并产生各种问题；真正做事的创业者和优质项目几乎拿不到投资，同时还把真正做事的创业者/优质项目打压得惨不忍睹、欲哭无泪，还找各种理由和借口甩锅说是这些创业者和优质项目本身问题；有创业者和优质项目不但数年时间未拿到过一分钱投资，辛苦数年做出成果后甚至还有人如强盗般想巧取豪夺创业者和其优质项目的数年成果，还想美名其曰如何如何，真是既想做强盗婊子又想立牌坊，异常恶劣；试问如此之下，中国还有谁敢真正做项目创业？还谈什么国家未来？中国的创投界已经烂到根...基金圈/创投界的巨额资金通过各种套路利益输送进了哪些人的私人口袋？从芯片行业开始，清算正在进行中...芯片行业的反腐地震不断。8月9日晚间，国家集成电路产业投资基金股份有限公司（下称“大基金”）的管理公司，华芯投资管理有限责任公司（下称“华芯投资”）的三名高管落马。据中央纪委国家监委驻工业和信息化部纪检监察组、北京市监察委员会消息，华芯投资原总监杜洋、投资三部副总经理杨征帆涉嫌严重违纪违法，经中央纪委国家监委指定管辖，目前正接受中央纪委国家监委驻工业和信息化部纪检监察组纪律审查，北京市监委监察调查；华芯投资的投资二部原总经理刘洋(非中共党员)涉嫌严重违法，经国家监委指定管辖，目前正接受北京市监委监察调查。这是继7月末大基金总经理丁文武因涉嫌严重违纪违法接受调查后，又有3名大基金相关高管落马。“80后”杨征帆担任多家A股科创板芯片公司的董事。9日晚间，中微公司（688012.SH）、拓荆科技（688072.SH）、沪硅产业（688126.SH）等6家上市公司紧急发布公告称，鉴于上述原因，杨征帆无法正常履行董事职责。自2014年成立以来，大基金已进入投资退出期，近两年减持芯片股的频次不断提高，投资获益不菲。如今，这家“国字号”基金高管相继落马，会否为国产芯片自主可控发展蒙上一层阴影仍是未知数。一晚3名高管落马穿透股权结构显示，华芯投资成立于2014年8月27日，该公司由国家开发银行全资子公司国开金融有限责任公司出资45%。大基金按照所有权、管理权分开的原则，拥有两层管理架构，由大基金委托华芯投资为唯一管理人，承担基金投资业务，华芯投资也是大基金二期的管理人之一。公开资料显示，杜洋1977年出生，拥有中国复旦大学中文系学士学位、日本名古屋商业大学工商管理硕士学位、英国曼彻斯特索尔福德大学金融管理硕士学位以及清华大学五道口金融学院EMBA金融硕士学位。曾先后任职于中国银行、国家开发银行。2014年，杜洋参与国家集成电路投资基金组建工作，并参与发起设立华芯投资管理有限责任公司；2018年，发起设立上海半导体装备材料基金。中微公司2021年年报显示，杨征帆1981年生，现年41岁，中国国籍，浙江大学学士，英国布里斯托大学硕士。职业经历方面，2004年至2007年，杨征帆就职于清华同方 威视技术股份有限公司；2007年至2011年，就职于中国人民银行沈阳分行；2011年至2014年，就职于开元（北京）城市发展基金有限公司；2014年至今，就职于华芯投资管理有限责任公司，任投资一部高级经理、资深经理、投资三部副总经理。第一财经记者梳理公告显示，杨征帆在多家芯片上市公司担任董事，包括中微公司、沪硅产业、北方华创（002371.SZ）、长川科技（300604.SZ）、雅克科技（002409.SZ）、万业企业（600641.SH）、拓荆科技、南大光电（300346.SZ），均为大基金投资的A股芯片标的，由杨征帆出任董事。以中微公司为例，杨征帆于2018年12月起担任中微公司的董事，任期至2024年12月。此外，杨征帆担任上海精测半导体技术有限公司董事、湖北铧股权投资管理有限公司董事、江苏鑫华半导体材料科技有限公司董事、中巨芯科技有限公司副董事长、上海硅产业集团股份有限公司董事等职位。芯片反腐如何影响半导体芯片板块近半个多月以来，芯片行业已有5名重要人物相继被查。7月30日，据中央纪委国家监委驻工业和信息化部纪检监察组、北京市监察委员会消息：大基金总经理丁文武涉嫌严重违纪违法，经中央纪委国家监委指定管辖，目前正接受中央纪委国家监委驻工业和信息化部纪检监察组纪律审查、北京市监委监察调查。公开资料显示，大基金一期、二期总经理和董事均由丁文武担任至今。7月15日，国家开发银行国开发展基金管理部原副主任路军涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组纪律审查和吉林省监委监察调查。2014年华芯投资成立时，路军就担任华芯投资总裁，参与了大基金大量的投资运作，直到2020年底调回国家开发银行工作。丁文武、路军相继落马后，本月初，市场就再次传出关于杨征帆被调查的消息。随着官方公布了三名高管被查的消息，至此5名芯片产业人物被查，市场唏嘘不已。一直以来，大基金被视为芯片行业的风向标，财政部、中国烟草、中国电信、中国移动、国开金融等均为股东，基金投资布局的一举一动备受市场关注，也被寄予带动国产芯片加速发展厚望。

泸州调查“让病人长期留下来排队交钱”医院营销方案

四川泸州一家医院的会议PPT目录中，出现“怎么让病人长期留下来、给我们排队交钱”的内容引起争议，泸州市卫健委星期二（8月9日）称，涉事医院资质不存在问题，已成立调查组前往医院调查网传内容的情况。据澎湃新闻报道，网传视频显示，疑似泸州富康医院2022年营销方案探讨会议中，一则PPT中出现了“怎么让病人长期留下来”“怎么让病人给我们排队交钱”等字样。视频经网络传播后，迅速引起关注。泸州富康医院一名工作人员星期二说，PPT上的文字内容属实，但讲述主要是围绕“作为民营医院如何提高服务质量”展开。这名工作人员补充说，“当时我们开会的内容，和你们看到的文字内容确确实实是两回事”，“怎么让病人长期留下来”指的是提高医疗服务质量和服务意识，这样一来病人痊愈之后再患病就会来到该医院就诊，“让病人有一种家的感觉”；“怎么让病人排队交钱”，指的是许多优秀三甲医院因医疗服务过硬，都有病人慕名前去排长队看病的情况，要提高医疗服务质量，争取赢得病人良好的口碑。医院方面还说，PPT由新来的员工负责制作，该员工对PPT制作不熟练，造成了词不达意的情况。工作人员称，“开会的时候我们没有发现有什么问题，后来看到图片被发到抖音再配上引导性的文字之后，我们才意识到这些内容可能引起误解。”《新京报》也引述医院工作人员的回应报道称，相关内容被网友误解，“领导是想强调优质的服务，好的服务才能得到好的评价，留住病人。”中国媒体“极目新闻”就事件发表评论说，医院终究不是生意场，如果医院、医生开会，就是赤裸裸地谈钱，公众在情感上是很难接受的。治病救人，符合规定的收费，没有人会说什么，但如果只将赚钱营收，提高利润作为追求的目标，就丧失了为人民健康而奋斗的初心使命。对于涉事医院称这是误会、新员工制作的PPT词不达意，评论说，听其言、观其行、最终还是要观后效，希望当地卫健委不但要将措辞不当的事了解清楚，还切实地调查一下医院的运营管理状况，是否将“创收”当“绩效”，是否有追求“利润”最大化的倾向，是否将维护民众健康与社会效益放在第一位。

浙江一地生三孩每月拟补贴千元人民币

中国浙江省温州市龙湾区谋划促进生育方案，对多孩家庭进行补贴，三孩每月每孩发放1000元（人民币，下同）育儿补贴金，直至三周岁。据每日经济新闻报道，浙江省温州市龙湾区政府网站星期一（8月8日）发布消息，温州市龙湾区卫生健康局在7月6日答复区政协委员张冬梅《关于完善适龄青年生育政策配套措施的提案》称，龙湾区谋划二孩每月每孩发放500元育儿补贴金，三孩每月每孩发放1000元育儿补贴金，直至三周岁。龙湾区卫生健康局在答复中说，龙称湾区加快“浙有善育”建设，谋划《龙湾区加快建设育儿友好型社会 促进人口长期均衡发展实施方案》，到2025年，生育养育保障体系完善健全，育儿友好型社会基本形成，总和生育率稳步上升。龙湾区卫生健康局列举的上述实施方案相关内容包括：出台育儿补贴发放规范性文件，对符合条件的二孩、三孩户籍家庭发放育儿补贴；积极探索二孩、三孩家庭个税差异化政策，落实三岁以下婴幼儿照护服务费用纳入个人所得税专项附加扣除。回复还提到，对全面两孩政策实施前的农村部分独生子女家庭和二女户家庭继续实施现行奖励扶助政策，对符合条件的计划生育特殊家庭继续实施现行的特别扶助政策，并根据经济社会发展水平等因素，动态调整扶助标准。面对生育率下跌问题，中国多地已出台延长产假、生育假等政策鼓励生育，并陆续在公共政策方面对三孩家庭给予优待，比如针对多孩家庭推出购房优惠政策等。

廊坊取消限购限售

曾数次传出取消限购又“辟谣”的廊坊，终于正式“救市”了。近日，廊坊市发布《关于支持房地产业良性循环和健康发展的六条措施》明白卡显示，取消户籍、社保（个税）等不适应当前房地产市场形势的限制性购房条件，对“北三县”和环雄安新区周边县（市）的住房限售年限要求也全面取消。早在今年6月17日，廊坊市政府官网曾公布《关于支持房地产业良性循环和健康发展的六条政策措施》，不过当时第一条措施显示“略”，并未提及取消限购限售。根据本次发布的明白卡，廊坊要优化调整住房限购、限售政策。取消户籍、社保（个税）等方面不适应当前房地产市场形势的限制性购房资格条件。对招才引智高端人才、招商引资企业高管、北京非首都功能疏解随迁人员购买首套时，按照本地户籍对待。此外，还要降低住房公积金贷款首付比例，缴存职工使用住房公积金贷款购买家庭首套自住住房的，首付款比例不低于20%；对引进的高端人才，各地可在其购买首套自住住房时给予补贴；合理满足房地产开发企业开发贷款需求等。廊坊此前曾多次传出，已取消诸多楼市限制性政策。比如，“北京睡城”廊坊三河市燕郊镇，2020年中介便称新房已经放开限购，2021年二手房也加入其中。2021年年底时，三河市住房和城乡建设局方面还告诉记者，外地人在燕郊买房需要三年当地社保，没有放开限购的官方文件。不过在今年6月份，住建局工作人员口头有所松动，称“听说是可以买了”，不过没官方文件，如果没交社保，要看能不能网签。对此多位中介及置业顾问称，外地人在在燕郊买房，不需要户口和社保等限制条件，新房早就放开了，二手房去年也逐步放开。“我们已经成交好多了，网签都没问题，很多都是现房，也不会收取额外的费用，不过官方不能这么说。”作为环京调控的重地，2017年6月3日，廊坊市限购升级，外地户籍需有3年社保或纳税证明，限购一套，本地户籍限购两套。隶属于廊坊的燕郊楼市受到冲击。直到现在，仍有许多高位站岗的购房者。在最新的成交数据中，7月份廊坊市区整体“看得多，买得少”，市场观望情绪浓厚。克而瑞环京数据显示，7月全市65个在售项目合计成交仅500套左右，环比6月下滑超过2成，同比去年7月份下滑5成左右，成交均价在1.1万元/平方米左右。该机构表示，目前市场价格已到房企“底线”，但市场出现部分项目“即将涨价”的声音，实际上这些项目会在高赠送上发力，使得成交价格“明涨实降”，同时对于现房及准现房的卖点更为强调，廊坊市区已超过3成项目为现房或准现房。在燕郊，因7月多项目加推，供应量较上月明显上涨，同时随着通勤恢复，看房客户增多，7月成交量和成交价格环比上涨，北京客群依然是最重要的售卖对象。业内分析人士认为，此次廊坊正式取消限售限购，能有效激活市场，为下半年其他类似的城市放松楼市政策提供导向，同时也有望盘活二手房市场交易。对周边城市比如唐山、衡水、承德等环京城市的楼市政策，同样具有很大的启发性。对于主打北京客户的燕郊来说，则有分析人士认为，燕郊市场的核心制约因素并非限购，也不在于首付降低10%能唤醒多大的需求量，燕郊的核心问题是要解决京津冀一体化的整体发展问题，打通燕郊和北京的通勤瓶颈，提升公共服务标准。值得注意的是，自2021年四季度以来，各地需求端政策陆续出现了调整。中银证券认为，前期局部政策放松效果不彰，政策传导到销售端需要一定时间、疫情反复使部分需求被阶段性抑制、交付问题也使购房信心下挫，因此各地政策是可以进一步调整的。中银证券表示，后续四类城市有望在需求端进一步松绑，包括库存压力过高的城市，房价下滑过快的城市，土地市场过冷的城市，人口流出明显的城市。

定位数据知道你去过堕胎诊所 它会被告诉谁？

美国最高法院推翻了“罗诉韦德案”裁决，并允许各州禁止堕胎。这一决议已经被一些州采纳，并且正在引起人们对价值超100亿美元（约合人民币676亿元）的手机定位信息市场的关注。法案裁决的反对者和隐私权的支持者表示，私人健康信息很有可能会被公开或用于反对禁止堕胎的案件审理。而一些企业高管和研究人员则表示，限制信息的收集和使用可能会影响用户治疗方案的制订。每天，智能手机、健康检测器等设备都在收集用户的位置信息，这些信息通常用于与制作广告或应用程序等。位置信息只是众多信息来源中的一种，这些信息包含用户的文本内容消息和搜索历史，甚至是月经历史和个人医疗程序等内容。信息存储新问题位置信息此前就曾被用于宣传反堕胎。在2017年，马萨诸塞州的法律人士联合起诉Copley Advertising LLC公司违反了消费者保护法，该公司对一名一直坐在堕胎诊所的女士的移动网络投放了多达三十几天的反堕胎广告。对生殖健康信息存储的担忧是位置数据业务出现的新问题，近几年来，该业务一直面临着立法者和监管机构的审查。联邦贸易委员会曾表示，它可以严格执行有关收集、使用和共享客户敏感信息的相关法律规定，“移动位置和健康信息（包括生殖健康数据）的滥用会使消费者面临重大的伤害。”数据企业的行动5月，在罗诉韦德案被推翻的消息公开后不久，位置数据机构Tapestri收到了来自两家公司的请求。Tapestri的首席执行官表示，这两家公司都表示想要购买移动设备信息，以获取曾到过伊利诺伊州和密苏里州边境沿线堕胎诊所的客户的信息。Tapestri拒绝了他们的请求，称其并不保留这些信息，“在我们看来，压根不去收集这些信息就是最好的办法。”自“罗诉韦德案”被推翻以来，位置数据业务公司一直在检查并根据情况改变他们处理和访问堕胎诊所相关信息的方式。部分公司自愿不宣传这些信息，或者以模糊位置信息的方式交易它，还有一些与Tapestri持相同观点的公司，主动删除了他们认为敏感的、与健康相关的任何位置信息。谷歌母公司Alphabet最近表示，它可以自动从客户的位置历史记录中删除与堕胎诊所相关的内容。苹果公司称其最大限度地减少了相关信息的处理，大多数位置信息都以公司无法获取的方法保存着，并且其可能不会根据政府的要求提供此类信息。但一些隐私顾问表示，企业单方面的承诺并不足以保护搜索或提供堕胎信息的用户。“他们首先就不应该收集这些不必要的数据，”电子隐私信息中心的立法研究员 Sara Geoghegan说。“并且一些‘驷马难追’的承诺并不能替代强制执行的隐私权或对数据处理相关的法律限制。”在相关法律规定未出台之前，如何处理用户的私人健康信息是一个亟需解决的问题。

种植牙要降价，怎么就那么难？

宁波和蚌埠成为先行者，在2022年推出种植牙医保限价策略，一颗种植牙最低不到3000元。思路是从耗材和医疗服务两方入手，最终降低种植牙的整体的费用。这对患者是一个好的信号。种植牙价高难降是共识。于是，药品带量集中采购的思路被引入，2021年底四川牵头山西、宁夏成立种植牙集采联盟，到2022年8月已经扩展到30省入盟，但是原定于2022年上半年公布的种植牙集采方案，却迟迟不见消息。一位曾参与改革的人士解释，调研后发现，竞争充分的耗材市场价格相对透明，反而是医疗服务的费用较高，改革最终的落脚点其实是如何与医院谈判。民营化程度高、医保支付比例低，单纯的带量采购很难破冰价格联盟，这使得种植牙集采被称为“史上最难”集采。“这项工作看似简单，实则不亚于一场小型医改。”一位地方医保人士如此评价种植牙集采。医保限价：蚌埠VS宁波继宁波种一颗牙3000多元后，蚌埠也推出了自己的种植牙医保限价。8月3日由安徽省蚌埠市医保局发布“蚌埠市关于开展种植牙项目试点工作通知”中，“创英”“1号种植体”“SG”等九个知名品牌议价谈判成功，入选《蚌埠市种植牙品牌目录》，供种植牙患者自主选择使用。经集中议价谈判，种植牙材料（含牙冠、种植体一套）费用平均降幅84.17%，最高降幅高达89.50%。从“通知“内容所含价目表中可以看到，品牌ZDI种植体（含上部修复）价格为烤瓷950元、全瓷1000元。此次，蚌埠市开展种植牙项目试点工作医疗机构名单总计26家。这与1月宁波推出的种植牙限价政策相同，约定品牌、约定价格并约定医院。宁波将耗材的价格限定在国产1000元、进口1500元，医疗服务费用定为2000元。据宁波本地媒体报道，政策试点推行四个多月，种植了近2000颗牙。蚌埠医保局一位工作人员坦言，两个城市“结对共建”，“九个耗材品牌也都是参与宁波改革中，我们直接引进”。《财经·大健康》梳理发现，蚌埠此次入选的种植牙品牌共九个，与宁波相比，少了四个品牌，分别为百康特、DIO、士卓曼和沃兰，后三者均为进口品牌。上述蚌埠医保局工作人员解释，这几个品牌不愿意在安徽铺货，因为在安徽之前就没什么市场，参与以后还要另设网点。且在蚌埠的落地政策中，不同品牌种植牙耗材的价格不同。宁波在对种植牙耗材集采限价时，没有具体品牌的价格差异，统一为国产耗材价格为1000元、进口为1500元。医疗机构的服务价格也为统一的2000元。两者相加，限定国产品牌3000元/颗，进口品牌3500/颗。在蚌埠，每一个品牌耗材则有自己的价格。对此，一位地方医保系统人士认为，不同地区之间、不同品牌之间，收费差异比较大，但是成本差异与收费差异不成比例。种植牙的主要成本有两部分，一个是种植体、基台、牙冠等耗材成本，一个是医疗机构种植的医疗服务费用。宁波的种植牙改革就从这两方面入手。一位知情人士对《财经·大健康》介绍，大部分医疗机构的种植牙项目都是一口价，但耗材和医疗服务费用到底占比多少是一笔糊涂账。宁波医保部门在做调研时，便要求当地所有医疗机构分别上报种牙价格中耗材和医疗服务的具体费用。结果发现，耗材在其中的占比并不高。最终，宁波对进口耗材限价1500元，国产限价为1000元。就上述知情人士了解，即使是进口品牌，1500元的卖价仍然有利润空间，“即使是一些进口的欧洲品牌，因为采购量大，成本甚至比国产品牌的成本都低”。此前经调研发现，民营医疗机构已经开始用集采方式采购，耗材成本负担并不重。如果考虑到不同性质医院，采购流程、回款时间等不同，具体采购价格会有不同，但实际价格与最终限价的差别并不大。一家大型口腔连锁机构相关负责人曾告诉《财经·大健康》，其所在机构的进口耗材采购，是创始人直接和国外厂家谈进价，只有少数几个公司核心高管知道底价，“小型机构顶多会与总代理商下属的一级代理商谈价格，流通环节加价的空间有限”。对宁波种植牙价格改革来说，最难啃的骨头其实是如何约定医疗服务的费用。上述知情人士透露，宁波这次主要是与医疗机构谈确定医疗服务费，是根据整个种牙的临床路径进行规范，然后确定价格，最终觉得2000元是一个比较合理的价格。蚌埠则对不同级别的医院分别做出不同的种植牙医保限价：三级医院不高于2200元/颗；二级医院不高于2000元/颗；一级以及以下医院（含口腔门诊）不高于1800元/颗。蚌埠医保局一位工作人员介绍，不同级别的医院医疗服务费用不一样，这也是大医院提出来的反馈意见，如果完全执行打包价对大医院不合理。《财经·大健康》梳理发现，此次参与蚌埠种植牙限价的医院中，公立医院11家，民营机构为15家；宁波则为公立医院8家，民营机构为122家。联盟集采何时会来？相比于蚌埠、宁波的果决行动，从筹备到现在，已经一年多的种植牙联盟集采还未开始。这场被称作“史上最难”的集采，到底卡在什么地方？2021年11月18日，四川省药械招标采购服务中心第一次披露集采信息：开始采集口腔类高值医用耗材产品信息。范围涵盖口腔种植体系统所需的医用耗材。此前，国家医保局局长胡静林曾赴四川调研高值耗材集中带量采购时，特意去了华西口腔医院询问口腔科医用耗材的情况。三个月后，2022年2月11日，国务院政策例行吹风会上给出了一个时间表：种植牙集采从去年初就开始部署，由四川组织省际联盟，研究种植牙体集采规程，现在方案基本成熟。国家医保局广泛听取了临床、企业和各地意见，准备今年上半年力求能够推出一个地方集采的联盟改革。3月，四川省医保局曾发文，2022年将牵头组织30个省（市、区）省际联盟口腔种植体带量采购工作。从规模上来看，这场联盟集采不亚于一次国家集采规模。然而，在2022年上半年这项工作却再无进展。上述地方医保人士将这项集采视为一场小型医改。原因是，种植牙民营化程度高，医保支付比例低，多点执业普遍，单纯的带量采购很难破冰价格，而且高价不在耗材，而是医疗服务费。安信证券发布的一份口腔医院调研中提及，截至2019年底，中国共有约885 家口腔专科医院、3000 余家综合医院口腔科、75000 余家口腔专科门诊，市场内小口腔专科门诊占比近95%。在口腔专科医院中，民营专科医院723家，占比81.69%。这意味着以公立医院为主的集采在种植牙市场面前并没有太多的号召力，更何况种植牙费用的医保支付比例相对较低。况且，种植一颗牙，耗材费用仅占总费用的约两成。种植正畸医美收费贵，是贵在医疗服务费上。换句话说，即使耗材纳入集采，对整体种植牙费用的影响也有限。平安证券报告显示，口腔医疗服务医保覆盖项目较少：医保只报销基本材料费和治疗费，医疗美容方面的，比如说洗牙、镶牙、烤瓷牙、种植牙、牙齿矫正等，都不属于医保的报销范围。另外，牙科医保报销的自费比例也比较高，像慢性牙髓炎、慢性根尖炎、慢性牙周炎，自费比例在55%左右。因此，医保作为杠杆撬动这块费用本身就具有难度。从宁波、蚌埠两地的实践来看，从根本上解决种牙贵，还需解决医疗服务费用高，但这将触动医院、医生的利益，医院的参与积极性并不高。以宁波的改革实践来看，医保部门与耗材企业的谈判很顺利，难点是如何突破医院。一位知情人士坦言，前期与医院谈降低医疗服务价格时，医院是有抵触的，“其实动了医院很大的利益”，需要与医院反复协商，并强调不是要求所有的种牙项目都降低，才有松动可能。当然，这与中国种植牙医生资源一直短缺有关。高特佳投资人王海蛟认为，口腔医疗更多为自费项目，受供需直接调节，供应少需求多，价格自然会上涨。太平洋证券在去年发布的种植牙行业深度报告中指出，国内种植牙发展仍处在初期，种植牙医生存在不足，以及存在大量的二三线空白市场。中国大陆百万人牙医配比率为137人左右，仅相当于中国台湾1982年的水平。欧美发达或中等发达国家百万人牙医配比率为500人—1500人。供不应求，也影响了支付方的议价能力。在上述行业人士看来，种植是医疗服务竞争不充分，有点技术垄断的味道。一位医药行业投资人士认为，医保给的价格都是低的，想要进医保，只能接受这个选项。但医疗服务价格的改革需要考虑供需关系以及是否可持续。因此，此次宁波、蚌埠两地的试水，实际上是让种植牙有价格梯度，有适当低价的，也可以有更贵价格的种植牙，这样的价格梯度，是给患者多一种选择。（刘锦平、乔佳慧对此文亦有贡献）

基金经理被查：网传涉及300多位、锁定30多位；传言引爆场外期权，那么神秘怎

已经运行多年的场外期权业务，因为与个人投资者绝缘而显得有些低调，但突如其来的一则传言将场外期权放在了聚光灯下。8月8日晚间一则“多位基金经理做场外期权被查”传言迅速搅动了整个基金业，其中提到涉及了多家公募基金公司，尤其具体写到某头部公募旗下的基金经理被“带走”。第一财经记者随后向多家头部基金公司进行求证，但多位内部人士都进行了否认。目前尚未有基金公司进行正式回应。另一家公募基金人士收到记者采访时直接予以否认，“与我们公司无关”。一位基金经理向记者明确表示：“如果基金经理已经在公募基金公司任职，是不能参与场外期权的。因为公募基金的底层逻辑是代客理财、普惠金融，职业操守是不允许做这件事的。如果真的私下去做，是属于违规的。”同时，该基金经理指出，“场外期权普遍存在杠杆，条款也不是标准化的，是根据需求定制，非常灵活化，收益高但风险也很大；其次，场外期权品种丰富，标的广，’花招’也会多一些”。但也有一位衍生品业内人士则对记者表示：“这些事情是网友爆料，目前暂时没有证据。不过这个’玩法’在市场上曾经是存在过的，但因为不够透明，所以场外期权的执法难度较大。”该人士进一步表示，衍生品投资是比较复杂的，专业化要求较高，现在很多基金经理可能自己都玩不明白，需要深耕这个行业。一位业内人士告诉第一财经，过去基金经理是可以开展场外期权业务的，但因为出现太多老鼠仓事件，现在“有很多限制”。那么基金经理开展场外期权是如何获利的呢？上述业内人士向记者举例介绍了基金经理开展场外期权业务的具体过程。“比如，某基金经理建仓之前，先通过场外期权通道（一般是私募）在券商下单看涨期权（杠杆普遍在10倍以上），以此计算，建仓后如果某票涨幅50%，场外期权的涨幅可能超过500%，是一种暴力且隐蔽的手段。”他告诉记者，大部分国内股票一般做看涨期权，因为相比之下看跌期权不好做，不容易去融券、不容易对冲。而看涨期权，有些可以通过股指或买个股对冲看涨期权风险。“基金经理是不能通过未公开信息交易股票从而牟利的，但通过期权业务他们可以绕开监管为个人获利，因为买期权是不会在任何公开平台上显示信息的。”另一名业内人士表示。另有从事量化业务的人士对记者表示，在四五年前有基金经理在外面利用私募和期权做内幕交易的情况，最近是否还有不太了解，“场外期权业务合同经过法律文件，一层一层隔，很难去查”。相关阅读：网传基金经理因场外期权被查，多位基金经理或被带走？来源：都市快报据每日经济新闻，8月8日，微博平台上有用户爆出大瓜，传出多位基金经理因为做场外期权被查了，涉及基金经理众多（涉及300多位基金经理，锁定30多位基金经理），甚至有的基金经理被带走。截至记者发稿时，涉及的相关基金公司还未有进一步回应。对于许多普通的投资者而言，在普通股还没玩明白的情况下，可能还不能理解什么是场外期权。据业内人士介绍，“场外期权（OTC options，也被称作“店头市场期权”）通常是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易，标的资产可以是大宗商品，股票，利率，汇率等，定制化的非标准化合约，只要有对手盘，在标的资产的范围内几乎什么都可以赌。”上述人士透露，场外期权市场的透明度较低，只有积极参与当中活动的行内人（例如投资银行及机构投资者）才能较清楚市场行情，一般散户投资者难以得知场外期权的交易情况，比如期权的成交价以及引伸波幅水平等。也有基金业内人士称，“一般情况下，公募基金是不被允许参与场外期权交易的，公募基金合同内的投资范围也不包含期权。如果有基金经理违规利用场外期权私下交易，涉嫌操纵市场，那性质就完全不一样了。目前上述传言尚未被证实，监管渠道也还没有看到明确的信息披露。”值得一提的是，目前中证协发布了最新一期场外期权交易商名单，共有8家券商为一级交易商，36家券商为二级交易商，拥有场外期权交易商资格券商共达44家。今年6月，证监会网站连发3张罚单，华泰证券、中金公司、中信建投3家券商因场外期权业务违规，被出具警示函。证监会指出，中金公司因场外期权合约对手方为非专业机构投资者，对其采取出具警示函的监管措施。中信建投因场外期权合约股票指数挂钩标的超出规定范围，也被采取出具警示函的监管措施。华泰证券因部分场外期权合约个股挂钩标的超出当期融资融券范围，未对部分期限小于30天的场外期权合约出具书面合规意见书，场外期权业务相关内部制度不健全等三方面问题，被证监会责令改正。此外，近期基金圈出现基金经理密集卸任的情况。8月6日，华安基金发布4只产品变更基金经理的公告，这4只产品原基金经理张亮因个人原因离任。在头部基金公司层面，此前在管260亿基金经理韩阅川也离职，近期已卸任旗下在管产品基金经理。易方达丰惠、易方达瑞景灵活配等12只基金发布基金经理变更的公告。公告显示，上述基金经理将从8月6日起由杨康接任，此前上述基金的基金经理为韩阅川。数据显示，仅8月6日当天，就有易方达基金、华泰柏瑞基金、平安基金等15家基金管理人发布合计51只基金产品变更基金经理的公告。在部分产品增聘基金经理以及个别基金经理因工作安排离任的同时，也有中信保诚稳鸿债券、鹏华创新驱动混合、易方达丰惠混合等多只产品的原“舵手”因个人原因离任。不过，目前尚没有证据表明，基金经理密集离任和“网传多位基金经理因场外期权被查”存在关联。

上市首日一度暴涨5263%，仅9名员工的港资券商智富“暴走”：触发3次熔断

美股市场中概股“狂暴”开启接力模式？8月5日在美上市的智富融资上市首日一度暴涨超52倍，其IPO发行价仅为4美元/股，当日内最高触及235.95美元/股，盘中多次触发熔断，截至收盘报收97美元/股，上涨23倍。大有接力近日颇受关注的“妖股”尚乘数科之势。8日晚间，智富融资再度飙涨，盘前一度大涨超200%。美股开盘不久后，股价便触发熔断，熔断前大涨117.53%。恢复交易后，智富融资快速走低，涨幅收窄至75%，二度触发熔断。随后，智富融资日内第三次触发熔断，熔断前涨85%。此前尚乘数科在13个交易日的时间股价暴涨214倍，总市值一度高达3106.91亿美元（约合人民币2.1万亿元），超越阿里巴巴，排名中概股第二位，仅次于台积电。然而，尚乘数科在8月3日-5日已连续三个交易日下跌，若以8月2日最高价2555.3美元/股计算，已跌去超七成。值得注意的是，今年在美国上市的中概股多数都经历了异常价格波动。Wind数据显示，2022年共有9家中国公司登陆美股市场，首日平均涨幅达到450.76%。上市首日一度暴涨52倍上周五在美上市的港资券商智富融资接力尚乘数科，继续开启股价“狂暴”模式。美东时间8月5日，智富融资上市首日一度暴涨5263%，股价日内最高触及235.95美元/股，盘中多次触发熔断，截至收盘，涨2325%，报97美元/股，市盈率达9583倍，市值19.4亿美元。8月8日，智富融资延续大涨趋势，盘前一度大涨超200%。美股开盘不久后，智富融资便触发熔断，熔断前大涨117.53%。随后，智富融资日内又发生两次熔断，熔断前涨85%。招股书显示，智富融资是一家在中国香港的金融服务提供商，主要从事提供企业融资咨询服务和承销服务，成立日期为2016年5月10日。截至2021年12月31日，公司仅有9名员工，其中包括2名管理人员，2名员工负责财务、行政和合规，其余5人为项目执行人员。该公司由曾任职建银国际的陈伟豪同曾任职国泰君安香港的陈斯汉共同创办。智富融资招股书称，公司拥有多元化的客户基础，涉及包括在线广告、房地产开发、物业管理服务、供应链管理、制造、化工、物流和教育等。智富融资计划将IPO募集资金的50%用于加强公司在中国香港的公司财务顾问业务及扩大在其他国际资本市场的占有率；约10%用于拓展资产管理业务；约10%用于提升品牌和扩大办公室运营，剩余募集资金则将用于周转资金和其他一般公司用途。据招股书介绍，智富融资2020年和2021年的营收分别为2041.7万港元和1687万港元，对应的净利润分别为419.96万港元和157.86万港元。公司业务大致可分为三类，分别为IPO保荐业务、财务咨询及独立财务咨询服务，以及合规咨询服务，2021年，这三大业务分别为智富融资带来营收677.5万港元、492.8万港元，以及517万港元。智富融资IPO发行价仅为4美元/股，公司公开发行500万普通股。据Wind金融终端数据显示，智富融资IPO首日总计成交65.7万股，换手率2.73%。加上IPO发行的500万股，智富融资的总股本仅2000万股。有市场人士表示，智富融资盈利平平，股价却在上市首日大涨，其中离不开资金炒作因素，投资者需要保持谨慎。年内上市中概股波动加剧值得注意的是，今年在美国上市的中概股多数都经历了异常价格波动。Wind数据显示，2022年共有9家中国公司登陆美股市场，首日平均涨幅达到450.76%。其中，智富融资以上市首日2325%的涨幅拔得头筹，同时也创下今年以来美股新股首日涨幅纪录。此外，今年4月上市的奥斯汀光电科技上市首日上涨891.5%，6月上市金太阳教育上市首日上涨307.5%。近日颇受关注的“妖股”尚乘数科上市首日上涨107.82%，而随后的表现堪称“叹为观止”。其在13个交易日的时间股价暴涨214倍，总市值一度高达3106.91亿美元（约合人民币2.1万亿元），超越阿里巴巴，排名中概股第二位，仅次于台积电，市值近乎等于5个拼多多。然而，尚乘数科的疯狂涨势于8月3日戛然而止，该股当天盘中最大跌幅达到41%，触发熔断，当日收跌逾34%，并且暴跌势头仍在继续。尚乘数科8月4日和8月5日分别收跌27.27%和9.85%。截至上周五收盘，尚乘数科股价为721.23美元/股。若以8月2日最高价2555.3美元计算，已跌去超七成。此前，尚乘数科一度被外界视作“李嘉诚概念股”。8月4日，李嘉诚旗下长江集团表示，“旗下公司没有直接持有尚乘数科之股权，亦与该公司没有任何业务往来”。“炒作风”转场？此外，近期被炒作的智富融资和尚乘数科都是中国香港公司，也引发了外界对于港股市场流动性趋紧，“炒作风”持续转向美股市场的关注。从融资表现来看，受到疫情持续爆发，再加上外围地缘政局不稳，以及全球多国加息以压制通胀等多项不利因素影响，今年上半年，中国香港IPO市场的融资规模下降了92%，且上市企业多以中资中小企业为主。据普华永道报告显示，今年上半年港股市场IPO共26宗，总募资额为港币178亿元，较去年同期下降约92%。而2021年上半年港股IPO募资总额为2143亿港元，共有46宗IPO。对于香港本地股在美股市场的疯狂表现，香港证监会面对媒体采访时拒绝予以置评。而此前，香港证监会曾提醒称，“有问题的IPO”通常有四种特征：市值勉强达到最低上市门槛、市盈率远高于同行、承销及其他上市费用畸高、持股高度集中。对于普通投资者而言，当下的投资决策应该更为谨慎。

恒大退地记

在广州番禺，尚未建成的恒大足球场已经许久没传出施工的敲打声，一片沉寂。工地的大门上，贴着球场的“日景鸟瞰效果图”，虽经过风吹雨淋，海报已有所褪色，但上面“钻石莲冠”的球馆形状，仍依稀可见。由于人迹罕至，一条藤蔓，已悄然从大门的角落里生长起来。球场外围，“中国建筑四局欢迎您”几个大字，依然显眼。两年前，中建四局中标了该项目，并宣布将采用全过程EPC建设模式，合同额达43亿元。彼时一片欣喜，但谁都没料到项目会搁浅。眼下的恒大足球场，已搭建起了主体框架。现场几具吊塔高高伫立着，伸着长长的臂膀；有些建筑的竹架仍没有拆除，裸露着钢筋；部分钢材被随意摆放在水泥地上，无人问津。偌大的工地，仅有一位保安在值守。他向乐居财经透露，“项目停工已一年多了，自己也是两个月前才被调过来这边的，具体的情况不太了解，不知道什么时候能复工。”不过，隔壁项目的施工队员透露，据他观察，恒大足球场真正停工，大概有三个多月。以此看来，项目大概是偶尔有陆续施工、零敲碎打，才会形成不同的说法。随着恒大的退地已成定局，这个足球场尚无被重新“激活”的时间表。不止广州，恒大在安徽、浙江、河南、青岛、四川、广西、海南等地，已有接近60处地块（项目），或主动退出或被动收回。对于收回的原因，无外乎欠缴土地出让金，或是超过规定的动工开发日期。退地款并不会落入许家印或恒大的口袋，而是主要用于工程建设和支付农民工工资、支付剩余地块土地款，部分退地款已被政府没收。在两万亿债务压力面前，退地不失为一种最好的选择。对恒大来说，退地一方面可能收回部分资金；另一方面，恒大无需再为项目开发提供更多的资金，有助于减轻流动性压力。而将土地直接退还给政府，恒大也无需自己寻找接盘方，从而也能防止烂尾，保证交付。一、世界第一球场“凉了”地产商正在逐渐退出足球领域。此前，万达不再支持大连一方球队、宋卫平已彻底退出浙江绿城球队，而如今的许家印，也在恒大的债务危机之下，放弃了原本承载着他金元足球梦的比赛场地。8月3日晚间，中国恒大发布公告称，将退还广州恒大足球场地块土地使用权，退地价格为55.2亿元，它预计在这一项目上亏损12.55亿元。而且，退地款并不会落入恒大的口袋，而是转到政府指定的专项监管账户上。这些资金将被用来保交付、并解决恒大和地块直接相关的债务问题，包括但不限于中信信托的担保债务、未付工程建设费用、已预售商品房相关的各项开支，以及已拖欠的项目员工资金。乐居财经查阅获悉，恒大足球场的项目公司“广州市番禺区裕垚房地产开发有限公司”（简称“裕垚房地产”），早在两年前以68.13亿拿地之后不久，就将旗下的瑞鑫、瑞淼、瑞焱、瑞森4家子公司的全部股权，都质押给了中信信托。恒大或许就是凭借这种方式，为足球场项目的建设，筹得资金的，中信信托也因此成为了该项目的最大债主。在2011年广州恒大首夺中超冠军的庆功宴上，许家印就放言，将出资建设一个容纳超过10万人专业足球场。9年之后如其所愿，在广州番禺拿到地块之后，恒大便马不停蹄地迅速开工。按照设想，广州恒大足球场项目总投资120亿，占地约15万平方米，总建筑面积49.38万平方米，座位超10万个，规模将超越西班牙巴塞罗那队主场诺坎普球场。“足球迷”许家印，亲自参与了项目的设计方案。原方案是具象的莲花造型，将中国传统文化与现代竞技运动融于一体。后来被吐槽太“土”，于是又数易其稿，最终确定了“钻石莲冠”那个科技感十足的外观。2020年4月，在项目的开工现场，打工皇帝夏海钧还曾立下flag：“恒大还将在全国再建3至5个，可容纳8到10万人的超大型专业足球场。”现如今，许家印债务缠身，夏海钧被“辞退”，豪言壮语已烟消云散，只留下足球场那些裸露的钢筋水泥，在风中诉说着“停摆”的无奈。有业内人士披露，接手足球场的，是广州城投。早在去年就有传闻，该项目地块将被收回，以广州城投、越秀等为代表的国资可能会接手。如今尘埃落定，结果并不让人意外。根据此前恒大的估算，球场可能还要投资60亿才能完工，而实际情况是，如果想要完全建成，可能需要80亿至90亿。另一方面，中国建筑与恒大的业务往来十分密集，前宇宙级房企在选择总承包商上，向来钟爱中国建筑，与中建三局、中建四局、中建五局等都曾有合作关系，眼下不少合作都转变成了诉讼。承建恒大足球场的中建四局，与恒大还有多少债务纠葛，外界并不知晓。二、密集退地在去年10月22日的恒大复工复产会议上，许家印曾表示原则上10年不再拿地，但也不会贱卖土地。但在巨额债务面前，已由不得恒大继续囤地。恒大暴雷后，有关其退地或是土地被收回的消息就没断过，去年下半年以来尤为密集。据乐居财经《进深》不完全统计，去年6月至今，恒大系退出的地块或项目已接近60处，分布在安徽、浙江、河南、青岛、四川、海南等地。从土地用途来看，工业、商用、住宅用地均有涉及。对于收回的原因，无外乎欠缴土地出让金，或是超过规定的动工开发日期。根据《土地管理法》，连续二年未使用的，经原批准机关批准，由县级以上人民政府无偿收回用地单位的土地使用权。恒大退地的“重灾区”当属许家印老家——河南。去年10月，河南焦作政府收回云台山恒大·养生谷项目12宗地（约1200亩），原因为闲置超过两年。转眼止今年3月，恒大开封市运粮湖片区7宗未开发土地（约500亩）也被收回。另外在海南、青岛、四川、山西、广东、广西等地，恒大名下也有多宗地块退回。不仅恒大地产，恒大汽车也无奈做出了退地的决策。曾几何时，恒大汽车在势头正盛时打着新能源的旗号，通过产业勾地的方式获得了大量住宅用地。凭借新能源汽车产业投资开路，当地政府以相对较低的地价搭配其他优惠政策（一般为提供配套的宅地），恒大汽车则以住宅项目反哺造车项目。例如，在2020年9月，恒大汽车旗下宇鹏生活服务（江苏）有限公司，以8.64亿元的底价拿下江苏省南通市出让的一宗住宅用地，同时，竞得人或其控股股东需投资100亿新能源项目。至今为止，恒大新能源旗下三个主要平台公司通过公开市场招拍挂在广州、上海、天津、南通、扬州、贵阳、南宁、湖南湘阴、岳阳、安徽六安等地，拿下了超过约1202万平方米各类型土地，计划投资3300亿元。但随着恒大陷入危机，恒大汽车显然已无力继续开发手中的地块。许家印也曾放话：恒大汽车拿下的土地，未动工的全部退回。2021年11月26日，恒大汽车公告，已主动退还未动工土地266.33万平方米，包括生活配套用地和工业用地，涉及7个项目，回笼了约12.84亿元资金。退地款主要用于工程建设和支付农民工工资、支付剩余地块土地款，部分退地款已被政府没收。今年2月10日，恒大的造车梦又遭受冲击，郑州航空港经济综合实验区官网发布公告，对恒大新能源汽车（河南）有限公司、郑州恒大新能源科技发展有限公司等5家公司名下共14宗地的国有建设用地使用权予以注销，原因系获得土地后两年未动工。三、激进拿地后遗症在房地产市场发展的高速时期，许家印曾带领恒大在全国大规模拿地。2016年，恒大成为了我国土地储备规模最大的房企。截至2021年6月30日，恒大总土地储备项目778个，分布于中国233个城市，总规划建筑面积2.14亿平方米，土地储备原值为4568亿元。不只是恒大爱囤地，碧桂园、万科、中海等房企也会囤地，但很少有被回收。香港大亨李嘉诚素有“囤地之王”之称，他投资目光长远，常常在地价低时购入，等升值后再卖出去，也未出现被收回的情况。以恒大在海口的8处地块为例，去年12月，海口市自然资源和规划局决定收回，缘由为恒大已超过约定的动工开发日期两年未动工。但值得注意的是，恒大在被退地之前已持有这部分地块6年之久。这意味着，是否收回土地的最终决定权在政府手中。或许，若不是暴雷，恒大这些尚未开发的土地也不会被无偿收回。但对自身难保的恒大来说，这些土地储备也是一种负担。一个星期前，恒大爽约7月底债务重组方案，并将其推迟至年底。中国恒大行政总裁、执行董事肖恩表示，“恒大集团本身规模庞大、业务繁多，目前又面临很大的经营困难。”此次退还足球场土地使用权，恒大称是因为流动性问题对该地块开发和建设的进度造成负面影响，之于其他项目又何尝不是。在债务压力面前，退地不失为一个有效的资产处置方式。对恒大来说，退地一方面可能收回部分资金；另一方面，恒大无需再为项目开发提供更多的资金，有助于减轻流动性压力。而将土地直接退还给政府，恒大也无需自己寻找接盘方，从而也能防止烂尾，保证交付。当前，复工复产保交楼是恒大的重中之重。截至7月底，恒大在全国保交楼项目共732个，已复工且达到正常施工的项目579个，正在恢复施工过程的项目126个，还未复工的项目27个，总施工人数19.3万人。对于许家印而言，多“舍弃”一块土地，债务重组也就多了一份希望。

山东、河南发现新人畜共患病毒“琅琊”

近日，全球权威医学杂志《新英格兰医学》发表了一项中国和新加坡科学家合作的通讯文章，称在中国山东和河南两地发现了一种可感染人类的新的动物源性亨尼帕病毒，作者将其命名为琅琊病毒，感染者症状包括发热、乏力、咳嗽、厌食、肌痛、恶心等。这种新发现的病毒，传播力和致病力如何？它是从哪儿来的？对此，解放日报·上观新闻记者邀请复旦大学附属华山医院感染科副主任医师王新宇答疑解惑。王新宇介绍，此前，人类已发现五种亨尼帕病毒，其中包括在澳大利亚东海岸发现的亨德拉病毒，和在东南亚发现的尼帕病毒，这两种病毒反复出现人类感染和暴发流行，病死率高达40%至75%，但从未在我国国内被报告过。亨尼帕病毒属中还有一名成员——墨江病毒，最早于2012年在我国云南省墨江哈尼族自治县被分离出来，当时报告了3名感染者死亡。本次发现的琅琊病毒，是已知的第6种亨尼帕病毒。琅琊病毒与既往发现的亨尼帕病毒“家族成员”相比，致病力和传播力会不会有所提升？王新宇表示：“琅琊病毒属于最近新发现的一种病毒，我们对它的传播途径、传播能力以及致病性等科学问题还需要进行进一步的深入研究。总的来看，亨尼帕病毒多数对人类致病性很强，病死率也较高，但在人际间的传播能力有限。”随着科学技术进步，近数十年来人类发现了大量新发传染病，而这些传染病绝大部分都是“人兽共患病”，新发现的琅琊病毒也是如此.也就是说,病毒在进化过程中跨越了物种屏障，从动物宿主身上溢出，感染人类。王新宇提醒：“这些病毒一旦适应了人类，便可能在人际间发生传播，甚至像新冠病毒一样在全球造成大流行。猴痘就是最新鲜的一个例子。”对于病毒学家和传染病学家来说，每一种新发现的病原体都值得重视。王新宇认为，社会大众也应该认识到，新发传染病对人类日常生活的影响会越来越大，新冠病毒绝不会是最后一个在全球造成大流行的传染病。此次琅琊病毒的报告，又一次体现了我国分离鉴定新发传染病病原体的能力，已经达到了国际较为领先的水平，但后续的机制研究也需要跟上。此外，王新宇认为，常见说法“人兽共患病”（或称“人畜共患病”）的英文原文为Zoonosis，指通过动物传递给人的疾病，或许翻译为“动物源性传染病”更为合适。常见的很多传染病都属于“动物源性传染病”，比如狂犬病、黄热病、登革热、埃博拉病毒病等病毒性传染病，莱姆病、恙虫病、布鲁菌病等细菌性传染病，还包括非洲锥虫病等寄生虫传染病。不少“动物源性传染病”，动物作为病毒的自然宿主，并不发病。“需要特别强调的是，这类疾病的研究范围不应只局限于人类疾病，应从更大范畴来看待。”王新宇介绍，近年来联合国下属多个国际组织提出“全健康”概念，就是一种要求“在地方、国家和全球范围内开展工作，通过多个学科共同努力，为人类、动物和我们的环境实现最佳健康”的建议和方法。

国家广电总局拟定新规：禁止开展收视率点击率等虚假宣传

近日，国家广播电视总局发布关于就《广播电视和网络视听节目制作经营管理规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知。主要修改体现在完善节目制作经营行为规范等方面，包括对于行业组织及从业主体提出了自律要求，完善节目禁载内容，增加有关片酬管理规定，禁止开展收视率点击率等方面的虚假宣传等。

上投摩根“吸血”中国投资者:累亏101亿的产品，收了23亿管理费

编者按：一些长期业绩差、让投资者亏钱的产品仍然向投资者收取巨额管理费，费率甚至显著高于市场平均水平，是否合理？本“投资者亏钱，基金公司赚钱”系列，将重点研究类似问题。本篇是上投摩根基金旗下产品2022年二季报财报研究的首篇。后续研究将透视更多产品的核心数据。上投摩根旗下产品二季报已经披露完毕，本文结合财报数据，透视“上投摩根亚太优势混合（QDII）”这只产品。牛市高位火爆限购发行 15年累计亏损超百亿元上投摩根亚太优势混合是一只QDII普通股票型基金，成立于2007年10月。作为首只提出以亚太市场为投资目标区域的股票型投资基金，上投摩根亚太优势混合（QDII）曾创下首日认购规模突破千亿元的历史记录。基金最终配售比为25.8%，有效净认购金额约295.69亿元。但截至2022年6月末，上投摩根亚太优势混合（QDII）以101.51亿元的累计亏损成为四只首批出海的基金系QDII中的“垫底”产品。根据该产品历史走势图，上投摩根亚太优势混合（QDII）净值自发行起就一路震荡下跌。2008年末，基金跌破0.4元关口，以0.383元的单位净值进入“三毛”基金行列。此后，基金表现虽有所回暖，但受创立时高位建仓因素的影响，该基金净值多年在0.6元附近徘徊。最新二季报显示，上投摩根亚太优势混合（QDII）2022年第二季度亏损约1.51亿元，上半年合计亏损约3.45亿元。截至2022年8月3日，基金单位净值仅为0.8398元。此外，过去的近十五年间，基金从未分过红，这意味着成立时认购的投资者，若期间没有申赎持有至今，亏损仍超过一成。投资者“割肉”离场基金亏损的情况下，大部分投资者选择“割肉”离场。数据显示，上投摩根亚太优势混合（QDII）从2008年开始持续遭遇净赎回。其中，2010年、2014年、2015年为赎回高峰期，分别净赎回30.46亿份、38.57亿份以及52.51亿份。观察该产品成立以来的日均单位净值，大部分年份均低于1元，这意味着最初申购该产品的投资者无论持有至今还是在期间赎回，大概率面临亏损。截至2022年上半年末，上投摩根亚太优势混合（QDII）基金的规模，已经从最初的近300亿元，跌落至25.43亿元左右，规模缩水超九成。成立15年，累计收取管理费超23亿元尽管产品长期业绩表现不佳，上投摩根基金每年仍然能够收到相当金额的管理费。年报显示，2021年上投摩根基金作为基金管理人从该产品获得的报酬约6462.44万元。根据费率计算，2022年也仍获得数千万元管理费。统计显示，2007年至2021年的15年间，上投摩根基金公司获取管理费合计约23.44亿元。管理年费高达1.80%，是否合理？作为2007年第一批出海QDII之一，上投摩根亚太优势混合（QDII）管理费率达1.80%，。该产品的管理费率不仅在上投摩根旗下产品中最高，在整个公募QDII基金市场（初始基金口径）也位居前列。除管理费外，上投摩根亚太优势混合（QDII）的托管费率为0.35%，申购费率在0.40%-1.80%之间，赎回费率在0.00%-1.50%之间。于投资者而言，持有该基金首年总费率约为2.55%-5.45%。在外方股东摩根资产管理的支持下，上投摩根是国内最早布局海外投资的基金公司之一。相比之下，公司长期业绩则显得不尽人意，截至8月3日，其旗下管理的QDII产品中，除上投摩根亚太优势混合（QDII）外，上投摩根全球天然资源、上投摩根恒生科技ETF自成立以来总回报仍为负。在公司官网上，上投摩根亚太优势混合（QDII）的介绍语是“26年投资老将掌舵，专注挖掘亚太明星企业”。面对上投摩根亚太优势混合（QDII）的长期业绩，该基金是否真正做到择优选股？累计超百亿元的的亏损之下，基金公司是否应该降低管理费费率？2022年5月，证监会发布的《优化公募基金注册机制 促进行业高质量发展》机构监管情况通报提到，对存在管理能力弱，产品中长期业绩持续表现差，投资运作风险事件时有发生的基金管理人可能采取审慎性措施。

知名私募基金机构/北京赛伯乐注销

近日，中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）连续发布了两则关于注销私募基金的公告，共计60家私募被注销。值得注意的是，北京赛伯乐创科投资（以下简称“北京赛伯乐”）也在注销名单中。公开资料显示，管理规模超2000亿元人民币的赛伯乐投资集团，在行业内具有一定知名度，且旗下有多家私募基金管理机构，北京赛伯乐便是其中之一。60家私募遭注销8月5日晚间，中基协公告披露了第三十一批因公示期满三个月且未主动联系协会而被注销的失联私募名单。具体来看，共计40家私募基金满足公示期满三个月，且未主动联系协会并提供有效证明材料的注销条件。已注销机构不再具有私募基金管理人资格，不得再以私募基金名义展业。资料显示，2017年中基协便发布公告称，自失联机构公告发布之日起，列入失联机构的私募基金管理人，满三个月且未主动联系协会并提供有效证明材料的，协会将注销其私募基金管理人登记。同一天，中基协还发布了注销20家私募基金管理人登记的公告。公告显示，这20家私募存在异常经营情形，且未能在书面通知发出后的三个月内提交符合规定的专项法律意见书，因而被注销。知名私募在列值得注意的是，在此次注销的60家私募管理人中，知名机构赛伯乐赫然在列。据悉，赛伯乐投资集团由硅谷创业家朱敏于2005年创办，是国内的资产管理平台，公司目前管理资金总规模超2000亿元人民币，旗下有多家控股或持股的股权私募机构，其中就包括此次被注销的北京赛伯乐。

无需精子卵子子宫,“合成生命”再上热搜

“我们没有用到精子、卵子和子宫，仅用干细胞就培育出了合成小鼠的胚胎模型。”一篇发表在Cell上的论文，这两天简直火出圈了，起因就是作者Jacob Hanna介绍论文时说的这番话。从实验结果来看，合成的胚胎不仅有一颗跳动的心脏，而且还自带神经褶（neural folds）、前肠管（foregut tube）、血岛（blood islands）等结构。作者“语出惊人”后，这篇研究立刻引炸了微博，网友们的反应也是一波比一波热烈。有不少网友感到恐惧，甚至已经有人联想到了机器生产的方法：也有网友调侃：这是真·人工智能时代来了。所以，这项研究真正做出了什么突破，离我们想象中的体外合成胚胎还有多远？这是一项什么样的研究？事实上，虽然胚胎干细胞一直被认为具有发育成器官或胚胎的潜力，但这个过程科学家们从来没在体外实现过。甚至仅仅是在体外将胚胎干细胞合成一个胚胎模型这个过程，也难以实现。主要有两个难点：一方面，部分胚胎干细胞（具有多能性）并非受精卵（具有全能性），要想用它合成有不同细胞的胚胎模型，还需要进一步激发它分化的能力；另一方面，体外培养环境复杂，人造子宫无法完全模拟出适合细胞生长的环境。这项研究的关键突破之一，是成功地让胚胎干细胞独立产生了完整的原肠胚结构，包括胚胎和胚外组织（胎盘等），甚至从原肠胚进展到形成器官的早期阶段（E8.5）。作者们将体外合成的胚胎结构与体内进行了对比，“该有的都有”：从图中来看，虽然和体内胚胎发育的状态不完全一样，但这个胚胎的复杂度和精确性是“前所未有的”：所以，作者是如何解决上述两个难点的呢？首先，作者采用一种特殊的方法，将胚胎干细胞重编程为原始态（naive）胚胎干细胞，尽可能激发细胞的分化能力，让它“更有意愿”产生不同的细胞，构成完整的胚胎；然后，作者采用了一种特殊的“机械子宫”，在体外模拟胚胎发育的环境，尽可能让原始态胚胎干细胞去主动形成原肠胚，并形成器官。形成原肠胚的过程，是细胞开始分化的一个关键时期（囊胚时期只经历了细胞分裂），从而形成内胚层、中胚层和外胚层细胞，随后才开始形成器官。细胞分化关键期此前，完整原肠胚结构必须得借助“体内的力量”实现，即导入哺乳动物体内发育的胚胎中培养。具体来说，科学家们会将体外培养的胚胎干细胞注射入囊胚（内部产生囊胚液、囊胚腔的胚胎）中，并与囊胚中已有的细胞一起发育、分化，因为这一环境能促成胚胎或胚胎外组织的形成。这次作者们在“机械子宫”中，将胚胎成纤维细胞作为滋养层细胞，模拟胚胎发育环境，最终成功解决了这一难题。不过值得注意的是，这种方法仍然有一些限制。例如，本次研究仅进行到人工合成胚胎发育的第8天，而这只是胚胎发育的早期阶段（小鼠的完整妊娠周期是20天）。此外，这个方法的成功率只有0.5%——每10000个细胞团中大约仅有50个能够成功组装成胚胎，其余的都无法正常发育。而且，实验也没有把培养后的胚胎转移回小鼠子宫中，尝试发展生命出来。听起来，似乎距离合成一个完整器官或胚胎还有点远，甚至有网友觉得，这项研究没有什么价值，看起来就是换了个概念：但其实，这项研究用到的细胞重编程、以及人造子宫等技术，仍然是合成生命的关键条件。距离“合成生命”实现还有多久？细胞重编程和人造子宫技术，是目前“合成生命”研究最热门的两个方向之一。一方面，细胞重编程让普通细胞变成“生命之源”成为可能；另一方面，人造子宫则给“体外培育生命”带来了希望。首先，细胞重编程技术最近还在不断取得突破。生物技术的最重要的功能就是生成“诱导”干细胞的能力，但这一过程会破坏细胞功能，使细胞分化成任何类型细胞。最新的相关研究是清华团队最近发现的一种“神奇药水”，能把小鼠细胞重编程为一种全能干细胞。也就是说，不需要精子和卵子也具备独立形成生命的潜力。其次，胚胎体外培养技术也在取得进展。比如，这篇论文采用的“机械子宫”装置，就是去年的发明之一（也是这个团队搞的），并首次成功培养了小鼠胚胎6天时间。不过，当时这些胚胎还都是从小鼠的受精卵中提取的，今年的实验是去年的进阶版。当然，离功能齐全、可全程孕育胚胎的人造子宫还有一段距离。此外值得一提的是，去年5月，ISSCR（国际干细胞研究学会）放宽了人类胚胎培养的 “14天规则”。即之前只允许研究人员在实验室里培养人类受精卵14天，但现在研究人可申请进行更长时间的研究。（不过ISSCR同时表示，禁止将人类胚胎模型植入子宫）但对于这项研究，许多业内专家仍然有不少顾虑。伦敦弗朗西斯·克里克研究所的主要负责人James Briscoe博士，就表示了对小鼠实验转化为人类实验的担心：我们对人类胚胎的了解少于对小鼠胚胎的了解，而小鼠合成胚胎的低效率表明，将这些发现转化为人类身上还需要进一步的研究。现在是考虑用法律和道德框架来规范人类合成胚胎的研究，和更新现行法规的最好时机。凯斯西储大学医学院遗传学和基因组科学教授Paul J. Tesar也发出感慨：当科学开始进入到可以从培养皿中的干细胞群一直发展到器官的领域，这意味着有一天可以创造一个活的有机体，那将是一个相当狂野和非凡的时代。对于这些质疑，通讯作者Jacob Hanna表示，这项研究的最初设想并不是替人类生孩子，而是希望进一步理解器官发育的方式，以及干细胞是如何“明确自己的工作”的。的确，由于“人造子宫”这一培养皿是透明的，研究人员可以随时观察到干细胞是如何在发育中的胚胎中一步步形成各种器官的。这些数据还能帮助我们进一步研究基因突变如何导致各种发育异常疾病，并找到相应的对策，甚至有望成为移植器官的可靠来源，成为真正的“全自动3D生物打印机”。团队介绍该篇论文来自以色列魏茨曼科学研究所等研究团队。通讯作者Jacob Hanna，是魏茨曼科学研究所分子遗传学系的细胞生物学教授，博士毕业于希伯来大学，博士后毕业于MIT怀特黑德生物医学研究所。主要研究方向是探索胚胎干细胞生物学、早期胚胎发育和人类疾病建模等。值得注意的是，在这项研究发表前不久，他就成立了一家名为Renewal Bio的公司，计划为培育人类合成胚胎提供相应的医疗技术：未来即使有人面临生育问题，我们也能直接从他们的身上提取皮肤细胞，将它们重编程后产生干细胞，最终用这种方法合成胚胎模型，用于产生生殖细胞（精子/卵子）。有网友感慨，或许今后的器官移植，就可以“私人订制”了。

阿里巴巴自上市以来首现收入下降

阿里巴巴昔日势不可挡的增长势头终于失去了动力，这家中国领先的电商公司自2014年上市以来首次未能实现收入增长。据《华尔街日报》报道，总部位于杭州的阿里巴巴星期四（8月4日）公布，其4至6月的收入相当于307亿美元，较上年同期下降。阿里巴巴将收入下降归咎于中国冠病疫情反复，称其主要的国内电商业务在4月和5月受到了疫情相关的供应链和物流所受干扰影响。阿里巴巴首席执行官张勇在与投资者召开的电话会议中说，虽然看到了消费逐步复苏的迹象，但他认为这还需要更多时间才能完全发挥作用，消费信心、人气才能完全恢复。另据《金融时报》，由日本亿万富翁孙正义领导的软银集团（SoftBank Group）今年通过预付远期合约，已出售所持的约三分之一阿里巴巴股份，共套现220亿美元。据报道，软银正越来越多地利用这种衍生品筹集现金，同时保留继续持有股份的可能性。软银至今已通过预付远期合约（prepaid forward contracts），出售所持的超过一半的阿里巴巴股份。这可能会让软银在阿里巴巴的股份，缩减至保留它董事会席位的门槛以下，并导致软银无法继续在财务报表中，列入来自阿里股份的收入。

酒店利润“收割机”，藏在细节里

今天，我们继续来聊酒店投资的话题。《酒管财经》发现，在投资加盟、以及运营过程中，其实有很多隐形成本的存在，这些看似不起眼的费用、运营、施工细节，可能导致收益从指缝中流走。酒店小物件，也能省出大成本刘刚是河北一家连锁精品型酒店投资人，经营酒店4年，一路跌宕起伏。刘刚告诉《酒管财经》，他虽然是在县城开店，来旅游的人可不少，特别是在经营头一年，每逢周末和节假日，旅游住宿就能满房。“早期从经营大面儿上来看，酒店生意还不错，后来看支出细节，其实还有很大的节约空间。”刘刚称。他算过一笔账，像酒店客房的拖鞋、牙刷等这些“低值易耗品”，看起来单价不高不花什么钱，但这确实是一项不小的支出。我们用一个简单的方式来计算，一家中级商务酒店有100间客房，全年入住率为70%。酒店采购一次性拖鞋的成本是1元/双，按照每间客房配备两双，那么一年时间仅一次性拖鞋的成本支出就达到：100x70%x1x2x365+5110元。当然这还只是一次性拖鞋的成本支出，他坦言，采用可以消毒且循环利用的EVA材质拖鞋，是否就能相应减少这部分的支出？有连锁酒店投资人曾做过计算，省去顾客带走酒店一次性用品的情况，每年花在酒店“六小件”上的隐形成本就高达二三十万。酒店的隐形成本远远不止于这，包含前期的选择品牌、位置、涉及中期的装修，以及后期的运营等都存在隐形支出。真实存在又很难察觉的隐形成本酒店的隐形成本往往是指投资方、酒店方没有意识到、没有发现到而产生的成本，在某种程度上，最终致使相关经营业绩不高。那么，具体来说，常见的酒店隐形成本都有哪些？1、物业设计产生的隐形成本投资者往往在选择物业的时候，会选择一些看似很“高级”的地方，但也往往是成本增加的地方。酒店资深人士给出了这样的建议：在选择物业时要看是否适合酒店，如果异形房过多，就会增加设计成本以及施工成本。有些投资人对于酒店装修坚持认为“轻装修，重装饰”但是，并不适用于所有地方，比如大堂、贵宾室、会议室等，这些区域需要在装修上下功夫。另外，任何建筑装修都是有折旧的，酒店装修折旧期7到10年，贴在墙面、地面、天花上的材料就要拆掉、翻新。这个成本，是要计算在内的。“对于装修，投资者基本没有太多话语权，必须按照酒管集团的要求，有时候装修的人员都是指定好的。”上述投资人对《酒管财经》说。2、酒店建造期的隐形成本施工方偷工减料、以次充好，加上监理不力，造成大量的隐形成本，尤其是隐蔽施工的项目。最典型的是一家酒店的走廊。曾有媒体报道，江苏一家连锁酒店投资人的经历，在施工时吊顶里面暖气管道外包裹的保温棉，达不到参数要求用料薄了，一到冬季，就向吊顶背面滴水，致使吊顶材料变形、发霉，味道熏的客人掩鼻而过。最后吊顶完全变形，只好关闭楼层进行重新装修。同时水滴在地毯上，地毯也发霉、变形。这样一折腾，浪费大量资金，还丢失大量客户。《酒管财经》智库高级研究员、酒店投资人周江涛介绍，在装修过程中，由于占道，垃圾清运，噪音扰民等造成的投诉，会导致执法部门的检查和处罚，也很可能由于这些原因导致停工，会造成工期延长增加成本。周江涛也指出，在施工设计方案确定后，要尽可能的按照规范去进行各项申报工作。以避免执法、消防部门的临检，由于没有申报而造成的停工。另外，装修施工公司选择过程中，如果自己没有很强工程装修控制能力和相关知识，建议找职业经理人或者第三方筹建咨询公司提供相关服务，建议施工采取大包定价方式，尽量避免分包方式。减少推诿扯皮和追责困难。3、酒店定位偏差的隐形成本这个情况在一些主题酒店里会常见，有些酒店把乐园、独有IP作为卖点，没有现成的会议室。如果客户想要开大型会议，那么看到会议室只是一个临时搭建的房间，那么客户就会流失。所以，这与酒店的定位有很大的关系，当注视旅游群体时，就会忽略会议的群体。像郑州银基冰雪酒店在建设初期就避免了这一问题。在主题乐园之外，与酒店相配套的国际会展中心，拥有20间设备先进的多功能会议活动场地，其中包含一个1650平方米的无柱冰雪皇宫宴会厅及一个650平方米的水晶宴会厅，还拥有12个50平方米到170平方米大小不等的多功能会议室，同时可容纳3000位宾客。另外，郑州银基冰雪酒店还配备了专业的会务团队，可量身定制专属会议，诸如宴请、公司年会、企业董事会、私人派对、新品发布会等。《酒管财经》认为，投资筹建期间，可根据酒店的定位、位置来确定主要客群，依据客群来做好功能性的预判与设置。4、酒店运营期的隐形成本酒店在运营期间存在的隐形成本也不少。之前，有酒店资深职业经理人告诉《酒管财经》，在酒店餐饮部分有个节省成本的妙招，就是别在后厨放过多的冰箱，因为不管有多少冰箱，厨师都能想办法把它填满。如果遇到食材不够怎么办？他的操作是靠精准预算，把近几天的食材进行预估，除了酒店日常的住店客人用餐，酒店最近有哪些会议承接、大概用餐人数、天气等也要考虑在内。3-5天营业结束，评估预算和时机情况的差异，再做购买量调整。总结理性思维，投资的时候，在酒店行业三个条件：一是位置，如果不是一个好的位置不要投，对于刘刚遇到的问题，则是品牌定位的问题，首先地理位置决定了消费情况，500左右的房价是很难在这个区域被接受的，那么就会产生“活动才火爆”的局面。二是租金，如果租金太高不要投；三是专业，专业的人做专业的事。今天活下来的人，今天酒店还能够盈利挺下来的人，不是因为你的决策和你的投资是对的，而是因为你找对了帮你赚钱的人。另外，对于加盟品牌的创新升级来说，不能一味的只追求升级。比如说像很多品牌现在已经推出3.0、4.0，对于投资人来说成本会提高，不能因为从1.0到4.0，造价就从原来的10万到20万，这里要了解升级需要付出的“代价”，根据当下酒店实际的运营状况，如果酒店陈设老旧、跟定位人群的居住体验有差距，那就果断跟上品牌的升级的步伐。其次，对酒店硬件，很多人对酒店不太关注隐蔽的工程，其实隐蔽的工程非常的重要，意味着你十年以后升级动不动这个地方？如果隐蔽工程做的不好，只在表面上做也有很大的问题。很多越来越多的终端品牌都在关注这个问题了，对隐蔽工程的要求非常高。投资者一定要关注成本，不管是升级改造抑或是选择新的品牌加盟，心里要有“价格”。成本一定不要超过之前的价格定位，因为成本一高势必会给投资收益带来影响。有时候，为选择错误而买单的成本之外，默认选择也会带来另外的隐形成本。

北京试点60岁及以上老人贷款买房

作为楼市政策风向标的北京，将针对部分老年家庭购房困难问题出台定向放松购房政策引发关注。8月4日，北京市住建委发文称，北京今年在第二批次供地时，已选取昌平区平西府、顺义区福环、顺义区薛大人庄等三宗地进行全龄友好住宅项目试点。对中心城区老年家庭(60周岁及以上)购买上述试点项目，并把户口迁至试点项目所在地的，给予一定的支持政策。其中，老年家庭名下无房且无在途贷款的，首付比例按最低35%执行，执行相应贷款优惠利率，同时，子女可作为共同借款人申请贷款等。在业内看来，北京市住建委出台该购房政策属于定向放松，是北京落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的重要内容，本次给出的积极信号更加明显。不过，也有专家认为，无须夸大该政策的影响。“政策核心是中心城区老年人外迁，中心城区是特指东西城，所以定向政策宽松的幅度非常小。只有少数人符合，而且必须是无房户。整体看，北京房地产市场政策稳定，针对少数定向中心城区外迁人口的政策和房地产调控本身关系不大”。中原地产首席分析师张大伟对证券时报·e公司记者表示。值得注意的是，今日，北京市住建委发布《北京住房和城乡建设发展白皮书（2022）》显示，2022年，将继续保持政策连续性、稳定性，推进各项政策措施更加精细化、精准化，进一步压实因区施策主体责任，促进房地产业良性循环和健康发展。三地块试点北京全龄友好住宅项目8月4日，北京市住建委官方公众号“安居北京”发文称，近年来，北京市为积极应对人口老龄化，满足老年人日益增长的美好生活需要，作出了系统安排并采取了一系列举措。今年在第二批次供地时，北京已选取昌平区平西府、顺义区福环、顺义区薛大人庄等三宗地进行试点。试点项目将在配套设施、室内空间、交通流线设计、公共空间、智慧应用与安全保障、服务等方面进行适老性建设，也兼顾其他年龄段市民居住需求，打造适合全龄居住的社区和住宅产品。考虑到多数老年家庭购房支付能力相对较弱，因年龄原因贷款年限也受限，为了切实解决老年家庭购房中的实际困难，经市政府批准，对中心城区老年家庭（60周岁及以上）购买上述试点项目，并把户口迁至试点项目所在地的，给予一定的支持政策。其中包括，老年家庭名下无住房且无在途贷款的，购买试点项目普通住房执行首付比例35%、非普通住房执行首付比例40%，并享受相应的贷款优惠利率；购买试点项目140平方米以下住房的，按首套房首付比例35%、二套房首付比例60%执行；其子女可作为共同借款人申请贷款。北京市住建委表示，下一步将在总结试点经验基础上，进一步扩大全龄友好项目建设，同时研究对多孩家庭、职住平衡购房等合理住房需求的支持措施。8月5日，北京市住建委发布《北京住房和城乡建设发展白皮书（2022）》。对于2022年的楼市政策，白皮书表示，将保持房地产调控政策连续稳定。坚持因区施策，稳妥实施房地产调控长效机制。继续做好市场监测、趋势研判和政策储备，分析研判房地产市场不确定性因素，保持调控政策连续性和稳定性,增强调控政策精准性、协调性，防止市场出现大起大落和房地产企业经营风险。优化交易流程，提升服务质量和效率。推进住房供给侧结构性改革，坚持租购并举，多主体供给、多渠道保障，优化住房供应结构。完善房地联动机制，保持商品住房合理有效供给，满足群众合理住房需求。专家称无须夸大影响在业内看来，北京市住建委出台该购房政策属于定向放松，信号意义明显。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，此类政策说明北京针对特定群体和特点房产落实了宽松的政策，有较强的信号意义。“此类做法和此前上海针对临港新片区放松购房政策、广州针对郊区市场落实宽松落户政策等是相似的，说明一线城市都有一些局部的、定向的政策微调。同时，此类政策也具有综合功能和效应。通过此类政策，一方面使得老年人的住房问题得到解决。另一方面有助于市区人口结构的调整和城市功能的调整。中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静也表示，针对老年人群给予住房政策支持，是北京落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的重要内容，当前只针对试点项目，范围还相对有限，但未来涉及的项目有望扩围，本次给出的积极信号更加明显。不过，中原地产首席分析师张大伟分析认为，不用夸北京出台该政策的影响。他解释称，首先，这3个项目一共3000套左右房子，占2022年全年供应大约只有5%，除非大范围扩大试点，否则对市场影响甚微。其次，政策的核心是中心城区老年人外迁，中心城区是特指东西城，所以定向政策宽松的幅度非常小。只有少数人符合，而且必须是无房户。整体看，北京房地产市场政策稳定，针对少数定向中心城区外迁人口的政策和房地产调控本身关系不大。陈文静还表示，本次政策可以看出，合理住房需求中，老年人群的住房问题是北京率先给予支持的一个方面。“若项目扩围将为老年人群提供更多的可选择空间。未来，多孩家庭、职住平衡购房等合理需求也是重点支持对象，相关住房政策有望继续优化，对北京的房地产市场亦将产生积极影响。”

首例！涉新三板操纵证券交易市场案宣判

8月5日上午，上海金融法院对原告投资者诉被告A公司及其实际控制人邵某操纵证券交易市场责任纠纷一案作出一审判决并公开宣判。该案系全国首例新三板市场操纵证券交易市场责任纠纷，也是首例涉交易型操纵证券交易市场行为的民事赔偿责任案，案件涉及新三板市场定向增发投资者在操纵证券交易市场民事赔偿中的因果关系认定、损失计算规则等诸多新颖法律问题，具有一定前瞻性和典型意义。被告A公司是一家新三板市场挂牌公司。2015年8月3日起，A公司在新三板市场的股票转让方式由协议转让变更为做市转让。2017年11月20日，被告A公司发布《关于收到中国证券监督管理委员会对控股股东、实际控制人调查通知书的公告》，内称因涉嫌证券市场操纵，中国证监会决定对A公司实际控制人进行立案调查。2020年9月7日，中国证监会作出[2020]61号《行政处罚决定书》，认定实际控制人邵某、案外人左某等于2015年8月7日至2015年9月30日期间对A公司进行了股价操纵，上述期间内，新三板市场做市指数从1515.4点下跌到1322.15点，跌幅为12.75%，而同期A公司股价从20.26元上升为30.79元（期间成交价最高36.50元），涨幅为51.97%。邵某通过其控制的证券账户在操纵期间连续主动买入，主动与做市商成交，大量买卖A公司股票，迫使做市商不断提高双向报价中枢，推动成交价格不断上升，其成交量占同期市场交易量的比率为54.03%。上述交易行为，影响了该股交易量，也对其价格走势产生了重大影响。《行政处罚决定书》还认定，邵某等从2015年9月14日（A公司定增投融资对接会召开时间为2015年9月17日）开始连续8个交易日进行了尾盘操纵。结合行为人违法事实、性质、情节与社会危害程度，中国证监会对邵某处以150万元的罚款，对其他案外人亦有相应处罚。原告于2015年9月17日作为定增意向投资者参加了A公司组织召开的定增投融资对接会。通过线上线下多轮谈判，2015年11月，原告与A公司签订《股票发行认购协议》，以20元/股的价格购入A公司发行的股份150万股，共计投资3,000万元。原告参与定向增发后，A公司股票在2015年10月8日至2018年11月13日期间两次停牌。期间A公司首次公开发行A股股票并上市的申请被中国证监会受理，后又于2018年8月20日撤回首次公开发行A股股票并上市申请。2017年8月，A公司股票转让方式由做市转让变更为协议转让。2018年11月14日，A公司再次复牌后第一个交易日的股票价格跌至2.4元。2020年9月17日，即《行政处罚决定书》公告之日，A公司股票价格为5元。原告因参与A公司定向增发投资产生巨额亏损，遂将A公司及实际控制人邵某诉至上海金融法院，要求两被告承担操纵证券交易市场民事赔偿责任，原告诉请判令两被告连带赔偿经济损失人民币22,598,795.28元。庭审中，原被告就原告的投资损失与操纵证券交易市场行为是否存在因果关系、投资损失应当如何认定及A公司是否需要承担共同赔偿责任等问题展开辩论。在损失认定方面，为充分听取专业意见，法院两次委托专业机构对损失进行核定、对股权价值进行追溯评估。上海金融法院经审理认为，根据2014年《中华人民共和国证券法》第七十七条，操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。该案为新三板市场定增投资者索赔的案件，存在特殊性，具体认定包括如下方面：新三板市场定向增发投资者的证券侵权求偿不适用因果关系推定原则证券侵权中依据欺诈市场理论、旨在保护不特定投资者合法权益而确立的因果关系推定原则对于新三板定向增发投资者并不适用。原告系以“面对面”签订认购协议方式参与投资，应对行为人实施的操纵证券交易市场行为与其遭受的损失之间存在因果关系进行举证。该案原告通过其定增投资与操纵行为高度关联等具体事实证明了邵某操纵市场行为对投资者的诱导是导致原告最终决定投资的重要因素之一，邵某拉升股价的行为影响了原告参与投资的定价，法院据此认定因果关系成立。操纵证券交易市场民事赔偿责任的损失计算有别于证券虚假陈述民事赔偿在损失认定方面，证券虚假陈述侵权行为造成投资者的差额损失既包括行为实施后投资者买入价格虚高的损失，还包括虚假陈述行为揭露后股价下跌造成的投资者损失。交易型操纵市场行为下，操纵行为对投资者损失产生的影响集中在操纵行为实施期间及随后的影响时期，经过一定的消弭时期，操纵行为带来的影响会被市场所消化。法院充分考虑交易型操纵证券交易市场行为的特点，选取净损差额法原理作为基础，通过比较原告投资A公司股票的实际价格与公允的基准价格之间的差值计算原告的投资差额损失。对新三板市场证券侵权的损失计算，应充分听取专业意见，以对相关行业企业进行投资时的科学估值方法等为参考该案最终采信资产评估机构出具的《股权价值追溯评估鉴证报告》，该评估依照相关资产评估行业准则，采用资产基础法和市场法两种评估方法，充分考虑A公司在当年的盈利能力、行业前景、管理水平、竞争优势等综合情况，最终选用市场法的结果作为评估结论。在市场法评估中，该报告将A公司与同行业同类A股企业进行对比，并对财务指标和非财务指标上的差异进行数据纠正，同时以期权定价模型计算新三板市场挂牌公司与A股上市公司的折扣率，最终还原A公司合理的股权价值为17.88元/股。法院认为该评估逻辑完整，分析较为全面，专业可信，予以采纳。综上，上海金融法院最终认定原告投资差额损失为318万元，故判令被告邵某承担赔偿责任，A公司因并非操纵市场行为人而不承担共同侵权责任。

裁员近万人，阿里「舍命奔钱途」

阿里巴巴北京时间 8月 4 日晚间美股盘前公布截至今年六月底的 2023 财年*季度财报：1. 收入基本过关：本季度阿里收入2056亿，同比零增长，小超市场预期的2034亿，应该主要来自国内批发业务表现比预期好上几个亿，主要是因为现在国内批发开始做免税批发业务了。2. 市场最为关心的淘宝天猫客户管理收入同比下跌了10%，与市场预期基本一致；对应的淘宝天猫GMV同比下跌了5%左右，中间的差距应该主要是用户付钱了也交付不了，由此产生的水分GMV导致佣金的变现率下降。4.当阿里也开始拼命降本增效，利润超预期其实很容易：市场最为关心的不含股权激励和摊销费用的利润（Non-GAAP EBITA）是 344 亿，比市场预期的287 亿高出太多。5. 大幅超预期的利润背后是阿里这个季度实力诠释今年的定性任务“高质量增长” + “成本优化”：单季度人员净减少接近万人、去年同比还在100%以上增长的销售费用，今年直接就收缩成负增长了。另外，裁员本季度体现还是管理费用的高增长，后面阿里从单纯降本增效的角度还有很大的释放空间，今年阿里今年业绩后面持续的超预期，应该很大的动力都会是来自于自身的瘦身行动。6. 用户增长熟透了，阿里直接放弃披露大盘用户增长情况：这个季度阿里是*次完全不公布国内零售和整体业务的活跃买家数，只是零星披露了一些个别业务的用户数情况，考虑到阿里最近几个季度一直强调国内10亿用户已然到顶，未来是这些用户的钱包份额，停止披露也可以理解。7. 忧心的阿里云：这个季度阿里云的增长掉到了10%，这个是在丢失TikToK同比基数影响已经到期的情况下，当前互联网行业减速，传统行业上云又比较缓慢，阿里云在传统领域又出大型数据泄露问题，明星业务的未来增长令人担忧。其他细分业务，尤其是新增的一些披露信息，正文做了详细的解读，可以拉下去详细看。整体评价的话，虽然利润大超市场预期，但是超预期是因为市场预期过于悲观，阿里通过自身节衣缩食来实现的。重要的GMV增长和客户管理收入也都是在预期之内，表现整体并不算特别出色，行业竞争格局拐点还未到来，面对这样的业绩，市场也许会有一定正面回应，但很难激动蹿升。近期阿里股价兜兜转转一个季度再次回到了90元上下，背后除了持续的弱消费、强竞争环境，还有中概退市担忧重压又来、大股东软银再抛阿里，碰上阿里云数据泄露被监管传唤等等基本面、交易面和监管面的多重因素。但长期而言，阿里本身还是一个有着超400亿美金剔债后现金储备、每年还在创造200亿美金的正向经营现金流、年交易流水有8万亿水准大型电商集团，90元在海豚君的估算中等于只给了核心电商业务的估值，而且给的估值也只有2023财年10-15倍PE而已。因此在海豚君看来，目前投资阿里的问题不在于90元是否可以进，而是90元进入要忍受多久横盘“卧趴”态，才能够确定性走出这个低估区，往120-150左右的价格迈进。而低估区的走出，除了阿里需要在利润上持续交付超越市场悲观预期的“利润惊喜”之外，最核心的还是国内零售GMV以及GMV替代指标客户管理收入上能够逐步企稳，在抖音挺进电商领域之时基本守住自己的地盘。海豚君只能说，希望半年左右能够看到市场份额的逐步企稳，利润和收入双拐点的到来。长桥海豚君随后会通过长桥 App 与海豚的用户群分享电话会纪要，感兴趣的用户欢迎添加微信号 “dolphinR123” 加入长桥海豚投研群，*时间获取电话会纪要。特别提示：从2021年12 月的季度开始，阿里调整了财报的披露口径，海豚君把整阿里具体的业务分类再贴一遍，方便大家在看解读的时候，随时回溯，红色为最新的披露列示条目。以下是本次财报的详细分析一、当用户增长彻底熟透，阿里直接不公布了作为用户冲顶的体现，阿里从这个季度开始，已经完全不披露用户数了，尤其是按照上个季度的情况，阿里国内用户数已经有10亿，国内商务到了9亿。从最近一两个季度开始，阿里一直强调用户未来增长希望不大，重点如何通过消费需求的分层服务好已经有的10亿用户，做大单用户的钱包份额。而作为身体力行的体现，这里这个季度开始，彻底不说自己有多少国内活跃买家数了，甚至连海外的用户数也没有披露。二、GMV 5%上下的负增长，不算特别差当下，从行业竞争的角度，真正的拐点应该是GMV份额的企稳，因此目前GMV虽然不公开披露，但依然是一个重点的跟踪点。而此次，阿里自己也意识到目前市场对它GMV的关注度比较高，给出了更详细的信息：（1）本季度，剔除未付款订单，淘宝天猫的实物GMV增速同比是个位数的下跌。分月来看，疫情封控导致整个四月和五月大部分时间物流和供应链中断，影响较大；五月底，物流逐步恢复，GMV有所恢复；海豚君结合此前阿里小范围披露，四月阿里是低个位数同比下滑，5月份小有改善，但依然是同比下滑的；（2）618 阿里支付GMV增长同比转正，88VIP会员的购买力尤其旺盛；海豚君这里提醒，这次的618相比去年提早了四个小时，是从5月31日晚上8点开始的。（3）这个季度服装配饰、3C电子等品类GMV增速为负，不过健康、宠物、户外等品类增长还不错。（4）截至6月底，阿里有2500万88 VIP会员，会员年人均消费额超5.7万；这里也提示一下：这次618阿里强化了对88 会员的购物支持力度，很多商品会员可以享受到更大优惠。考虑到阿里生态内国内总用户已经到顶，未来争取这些用户的钱包份额才更重要，体现在现在的阿里更加强调偏向品质消费的售后服务，因此未来88VIP会员应该会有更迅猛的增长。三、太多订单付了钱无法交付，阿里客户管理收入未能超预期交付阿里核心客户管理收入723亿，同比下跌10%，这个与市场预期基本一致。下跌幅度超过了淘宝天猫（剔未支付订单）GMV同比-5%左右的跌幅。这个差距也算是在合理误差之内，主要是考虑到4、5月份很多订单付了款也没法履约，最后单子只能取消掉，无法带来佣金收入。海豚君估计随着技术服务费豁免的到期，以后的客户管理收入与GMV增长的同步性越来越强，不会再有很大偏差。四、阿里利润没有想象的那么差阿里这个季度的 Non-GAAP EBITA 利润344亿，利润率 17%，显著超出了市场预期。与海豚君的估算基本吻合。海豚君在翻看大行估计的时候，明显感觉到他们普遍低估了阿里降本增效的决心，普遍预计的都是同比增长。但事实上，去年销售等诸多费用都在一个非常高的基数之上，今年618并未看到以往年份风风火火无处不在的广告投放，再加上目前淘菜菜和淘特都在严格控制投入当中。通过重新调整的披露口径中，来看一下分项情况：a. 最重要的国内电商（主要包括了银泰盒马等自营零售以及 1688）的调整后 EBITA 盈利是436 亿，同比下滑 14%，其中淘特亏损*值已经减少。b.各类业务中*亏损单元——本地生活这个季度由于饿了么单位经济转正，亏损收窄到了30亿，但注意单位经济转正主要是疫情期间订单少了很多，而能送货的单子补贴少了，客单价提升，单位经济转正的持续性还有待观察；c. 国际电商这个季度在收入不济（同比3%的负增长）情况下，亏损无论是亏损率还是*值都明显加大。这背后是速卖通业务拖累较大，欧盟的增值税新规拖累速卖通的出口零售业务，欧元贬值、俄乌冲突导致部分境外物流交付也出了问题。d. 菜鸟则接近扭亏，这个季度亏了接近两个亿，利润表现还算可以。五、疫情的交付老大难，自营业务也逃不过国内重资产零售业务主要包括盒马、高鑫零售、银泰、猫超自营、天猫自营、考拉，以及阿里健康的自营业务。这个季度重资产零售业务收入 647 亿，高鑫并表基数期已过，同比进一步回落到了8%。考虑到特殊疫情期间，这8%的增长不在于哪个自营渠道，有货能送是真本事。体现到结果上，托起这8%增长的是自营、线上快消品，而线下都是拖累的；另外，这个季度高鑫和盒马的线上占比因为疫情也是异常的高：盒马68%，高鑫零售36%。六、阿里今年送惊喜估计全指望利润在成本与费用端上，阿里本季度剔除掉股权激励的 Non-GAAP 毛利775 亿，同比增长-7%，考虑到当下阿里重资产业务占比越来越大，市场原本估计要悲观许多，这里有一部分原因是饿了么单位经济转正的原因，另外由于阿里股价下行，股权激励也比市场预期的低了很多。而费用端，市场明显低估了阿里降本增效的决心，尤其是销售费用：作为阿里投入期的典型观察指标，上季度阿里销售费用已经结束了50%+的高增长，增速只有10%多一些，这个季度在去年高基数基础上，直接是6%的同比下滑，海豚君看到的多数预测都是同比正增长；同时一直刚性的研发费用增长也开始放缓了，同比从以往的20%+回落到了15%左右；而行政费用反而加速增长，同比增速27%，海豚君估计与裁员补偿有关。对应来观察的话，阿里6月底员工24.57万人，三月底时候还是25.49万人，一个季度就减少了近万名正式员工。整体上随着滚动裁员的推进，阿里各项费用在接下来的几个季度中，有希望持续超越市场预期。而最终的结果是，阿里在收入与市场没有太大差距的情况下，市场最为关注的利润指标——344亿的调整后EBITA利润远远高于287亿的市场预期。而调整后的净利润303亿，也大幅超了市场的预期284亿。看完零售与公司整体，我们在看一下阿里其他高关注度业务上的表现：1、阿里云又放缓了本季度阿里云收入 177亿，同比增速进一步滑落到了 10%，明显低于市场预期的184亿，尤其是考虑到这个季度，丢单TikTok的影响已经结束了。从结构上来看，互联网客户增长应该是更慢了，这个季度的收入占比从上季度的48%进一步滑落到了47%。当下的增长全靠传统行业来拉，但是近期阿里云在上海大型用户数据泄露事件令人担忧未来它在to G和 semi G的推进进度。利润表现上，由于阿里之前说过会更注意云业务的增长质量，砍掉了一些没有差异化、不赚钱CDN分发业务，但似乎这个季度阿里云的利润并没有预期得好，只有接近2亿利润，低于市场预期得4亿，利润率1.4%。2、饿了么外卖订单赚钱了本地生活服务（到家——饿了么；到店：高德、飞猪）收入106 亿，同比增长5%。这部分业务订单其实是负增长，收入还能做到正增长主要是因为疫情期间不发用户补贴，补贴减少，变现率提高，收入还是正增长。同时也由于用户补贴减少，能送货得订单反而每单都是赚钱的，饿了么单位经济转正之后，这部分得亏损反而比较低了。也基于同样得道理，不防发散思考一下美团外卖业务利润超预期得可能性。3、文娱减亏进度还行市场对阿里大文娱不抱希望，只要不亏得太夸张就行。这个业务核心也就是关注一下减亏程度。由于电影票房收入凉凉，阿里大文娱这个季度收入只有72亿，同比下滑了10%，不过亏损还在可控范围内，只有6个亿。4、蚂蚁利润在缩水这个季度阿里计入蚂蚁得权益法收益只有37亿，按照33%的股权占比，相当净利润应该只有113亿，同比下滑了17%。小结：当下用户增长已经“熟透”了的阿里，在疫情肆虐的季度里，只能说在GMV和客户管理收入 “如期”未能超越市场预期。而阿里利润超预期的背后，在海豚君看来一个是市场预期过于悲观，或者是没有做过多思考，做了相对简单的线性外推：比如期权激励在阿里股价大幅下行的情况下，不太可能持续走高，再比如销售费用再去年同比飙涨接近120%的情况下，在基本增效问增长要质量的基调下，收缩空间其实非常大，但市场还是预期了高增长。超越市场预期差而言，阿里的收入与利润与海豚君的判断基本一致：收入端是明确的业绩底，而利润只是在弱复苏当中，而接下来几个月阿里利润超预期的可能性还是比较大。近期阿里股价兜兜转转一个季度再次回到了90元上下，背后除了持续的弱消费、强竞争环境，还有中概退市担忧重压又来、大股东软银再抛阿里碰上阿里云数据泄露被监管传唤等等基本面、交易面和监管面的多重因素。就业绩基本面而言，90元的阿里依然是明显的低估，只是问题是何时能够确定性走出这个低估区，往120-150左右的价格迈进。而低估区的走出，除了阿里需要在利润上持续交付超越市场悲观预期的“利润惊喜”之外，最最核心的还是GMV，还有GMV的替代指标客户管理收入上能够逐步企稳，能够在抖音挺进电商领域之时基本守住自己的地盘。

鼓励农民进城买房：贵州县域楼市的挣扎

谁是县域楼市购房的新人群？8月3日，贵州省晴隆县住房和城乡建设局等11个部门发布《关于印发〈晴隆县关于促进房地产业良性循环和健康发展的实施细则（试行）〉的通知》。文件称，要积极推动农业转移人口市民化，进一步简化农业转移人口购房落户手续。对农民工购买商品住房的，其土地承包经营权、宅基地使用权和集体经济分配权保留不变。积极探索农民宅基地自愿有偿退出和土地增值收益合理分配机制，让农民有钱买房。研究开发适合农民工购买的信贷产品，支持农民工进城购房。一天前的8月2日，四川省凉山彝族自治州宁南县发布的《宁南县人民政府办公室关于印发的通知》提出，实施特殊群体置业补贴。根据通知，购买新建商品住房的蚕桑产业大户、烤烟产业大户，年收入前100名，给予每户1万元（人民币，下同，2000新元）购房补贴，第101至200名，给予每户0.5万元购房补贴；购买新建商品住房的发展林业、畜牧、果蔬的家庭农场大户，由县林业和草原局、农业农村局出具产业大户及家庭农场证明后，给予每户0.5万元购房补贴。7月末，安徽省安庆市潜山市印发《潜山市关于应对疫情影响促进房地产业良性循环和健康发展若干措施》明确，自发文之日起至2023年12月31日，对自愿退出宅基地进城购房落户的农民，经认定后给予一次性5万元购房奖励。对自愿退出宅基地且宅基地复垦为耕地或其他农用地后，由原宅基地使用者承包经营的，经认定后，按每亩3万元给予奖励。再往前推一个月，“大蒜、小麦、猪可换房”的神奇营销和广西玉林博白县公务员组成的“加快人口进城看房团”，都印证着农民正成为县域楼市的主要潜在客户。在中国宏观经济研究院国土开发与地区经济研究所研究员黄征学看来，这类政策出台的原因有三个：一是县城房地产去库存压力大；二是落实上级要求因城施策维护房地产市场稳定；三是县域经济增长和财政增收动力不足。他向中国房地产报记者坦言，因房地产市场预期转弱，这类政策对房地产去化有积极影响，但影响有限。目前县城去化面临最主要问题是需求收缩、供给冲击、预期转弱等问题。人口流失中的“焦虑”5月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》首次提出了“人口流失县城”的概念，并要求引导人口流失县城转型发展。“过去10年中，我国大部分县城都处于人口缓慢流失的状态。”首都经贸大学经济与公共管理学院教授吴康介绍，根据全国第七次人口普查数据，在已公布数据的2700余个县区中，2010年至2020年中人口出现流失的县区大概有1480个，其中，有近1200个为县和县级市。人口流失，是绝大多数县城都绕不开的趋势。记者查阅相关数据发现，此次出台“鼓励农民进城买房”政策的县市均存在人口流失情况。截至2021年末，贵州省晴隆县常住人口为23.21万，在2015年，该地常住人口为24.8万，6年时间里人口减少超1万；截至2021年5月，宁南县人口数量为18.43万，比2017年巅峰时期的19.2万减少了近8000；截至2021年5月，安徽省安庆市潜山市人口数量为44.12万，比2019年的52.2万，减少了约8万。由于资源、人口正在向大城市、大都市圈流动，不少城市面临着人口持续流失的压力，部分县城更是遭遇了经济放缓、财政下滑的多重困境。据晴隆县统计局数据，今年前4月全县财政总收入完成2.34亿元，同比下降32.8%。其中，一般公共预算收入完成1.06亿元，同比下降32%。一般公共预算支出完成8.17亿元，同比下降9.8%；税收收入完成2.19亿元，同比下降21%。人口和经济的影响也直接体现在当地楼市上。黔西南州自然资源局公布的全州2022年3月份房屋交易情况统计情况显示，3月份，黔西南州一手房买卖共1930套。其中，最少的就是晴隆县，一手房卖出3套。存量房和期房买卖方面，全州交易数据分别为328套、847套，最少为晴隆县和义龙新区，均为1套。“县城楼市更容易暴露出问题。”诸葛找房数据研究中心首席分析师王小嫱直言，由于县城缺乏产业支撑，人口流出严重，不少县城楼市出现供过于求局面。从土地拍卖数据上看，根据诸葛找房数据研究中心监测数据显示，2022年上半年，“三四线城市”的土地流拍率26.69%，高于“一线及二线城市”。“因此，不仅是开发商，县城楼市缺乏需求支撑，短期市场难以回暖。”王小嫱表示。在IPG中国区首席经济学家柏文喜看来，在多个县市出台“鼓励农民进城买房”政策的背后，还有县级财政收支状况的下滑以及对于土地财政的高度依赖，希望尽快促进楼市回暖来化解财政压力原因。黄征学告诉记者，目前县城楼市去化面临的最主要问题是需求收缩、供给冲击、预期转弱等问题。全国1800多个县中，有68%的县人口净流出，长期去化压力比较大。再加上近几年就业压力大，农民工回流现象有所抬头，工资性收入增长放缓，很多人也不敢轻易消费。农民正在成为县域购房新人群除上述县城外，多地都曾大力度鼓励农民工进城买房。2月，吉林省延吉市出台《延吉市鼓励农民进城购房优惠补贴工作方案》，延吉市对进城购房农民给予契税“先购买、再申请、后补贴”的政策，并在此基础上再给予购买商品房的农民1500元家电补贴和1500元住房装修补贴。6月8日，延吉市房产局对首批进城购房的农民发放住房补贴。此次补贴共对29户进城购房的农民发放，共计13.5万元，平均每户补贴4600余元，目前已全部发放到位。6月中旬，有媒体报道广西壮族自治区玉林市不仅为新进城的村民群众提供万元购房补贴、帮他们解决子女义务教育入学问题，甚至提出了“买房送工作”，当地政府会优先向进城购房且未就业的新市民推荐3个以上就业岗位。玉林各级政府的领导干部还用休假时间走到田间地头，向农民发放宣传资料。7月25日，据“遵义发布”，该市14部门联合印发《遵义市促进房地产业良性循环和健康发展的工作措施》，明确提出支持农民工进城购房。同时，持有房产所在地居住证的进城购房农民工， 可平等享受就业、子女教育、医疗等公共服务。7月26日，黑龙江佳木斯市人民政府出台十条优惠政策，以购房补贴的方式让利于民，其中一项为农民进城购房补贴。“在我市市区购买新建商品住房的农民购房人，每平方米补贴100元，每套补贴总额不超过2万元；购买新建商业用房的，每平方米补贴150元，每套补贴总额不超过3万元。”在多地将楼市希望寄托于农民群体的背后，有着一组看似合理的数据支撑。根据人力资源和社会保障部发布《2021年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》，2021年全国农民工总量29251万人，比上年增加691万人，增长2.4％。其中，本地农民工12079万人，增长4.1％；外出农民工17172万人，增长1.3％。同时，2020年全国流动人口为3.76亿。其中，从乡村流向城镇的人口为2.49亿，占流动人口的66.3%。按照市场观点，进城的农村年轻人想要在人口流入地区落户，是短时间内难以解决的问题。因此，“就近落户”就成为大多数农村进城群体的选择，在这个过程中，必然会产生购房需求。在黄征学看来，上述政策对房地产去化有积极影响，但影响有限，“特别是贵州晴隆县和安徽潜山县等地，政策的突破不大。”柏文喜也提出类似担忧，县域楼市去化要面临的难题是市场相对狭小、产品溢价空间以及价格调整空间都较小，因此更需要关注市场容量、产品适销对路以及定价合理的问题。“市场的购买力不足，居民收入稳定性差，房企与居民都需要慎用财务杠杆，以免推高未来还款风险。”柏文喜提醒。

公费师范生录取火爆 个别省份投档线仅次于北大清华

高考666分，能考上哪些大学？今年云南省高考录取结果显示，文史类提前批的这个分数，可以考上北京大学、中国人民大学之外的所有高校。但一名666分的云南考生，报考了北京师范大学（珠海校区）的国家优师专项，毕业后将成为一名乡村教师。2022年高考本科批录取即将结束，国家公费师范生和国家优师专项极为火爆，受到高分考生的欢迎。国家优师专项在四川省录取的理科最高分为673分，高于省控线158分，仅次于本科提前批次理科中北京大学、清华大学的调档线。“免学费、保就业”，是国家公费师范生和国家优师专项毕业生的特殊待遇。近年来，教师的职业保障和社会地位日渐提高，师范生在高考中的受欢迎程度也水涨船高。值得注意的是，国家公费师范生和国家优师专项是师范生中的“皇冠明珠”，只有教育部6所直属师范高校招收少量学生。为了满足偏远地区的教师需求，各省份也推出了地方定向公费师范生和优师专项，但招生存在两极分化，相关制度设计仍待完善。师范生录取大热2022年高考录取，国家公费师范生和国家优师专项的火爆成了一类现象级志愿。在安徽，北京师范大学公费师范生的理科投档最低分排名3186位，较去年前移847位次，其最低分633分与北师大本科一批录取的最低分相同。陕西师范大学公费师范生的理科投档最低分排名8292位，较去年前移1781位；华中师范大学优师专项的文科投档最低分排名3072位，较去年前移2250位；西南大学优师专项的文科投档最低分排名2793位，较去年前移2812位。湖南省教育考试院消息称，公费师范生由单个志愿调整为平行志愿后，生源流向更为合理，生源质量大大提高。广东省教育考试院消息称，提前批本科教师专项计划所有院校均一次性满档，院校生源充足。四川省国家优师专项、国家公费师范生的录取分外亮眼，报考热度高、生源充足。2022年国家优师专项在四川省共招生126名，虽然比上年增加24名，增幅达23.53%，但一志愿填报人数共17723名，招生数与报考数之比约为1：141，报考热度高。国家公费师范生今年共计招生559人，一志愿填报人数为8460名，其招生数与报考数之比约为1：15，报考热度也居于高位。四川省教育考试院消息称，据统计，在本批次调档线前十的院校（理科）中，招收国家公费师范生的华东师范大学、北京师范大学、北京师范大学（珠海校区）占据三席，生源质量优，3所院校的调档线分别为647分、642分、647分，分别高于四川省本科一批省控线132分、127分、132分。国家优师专项计划录取的理科最高分为673分，高于省控线158分，仅次于四川省2022年本科提前批次理科中北京大学、清华大学的调档线；文科最高分为612分，高于省控线74分。国家公费师范生和国家优师专项也带动了整个师范类院校的招生热。四川省教育考试院消息称，在本二批次文理科超过本一批调档线的院校中，以师范类为特色的院校超过11所（次），占比13.58%。广东省本科批绝大部分院校均一次性满档，特别是师范院校，考生报考热情高涨，省内的华南师范大学、广东技术师范大学等在大幅增加招生计划的情况下，仍一次性满档，投档排位也不低于往年。安徽省教育考试院官网文章指出，由于国家近年来对教师队伍的培养政策支持力度较大，师范类提前批受到考生的青睐，生源充足。去年1月，在教育部新闻发布会上，中国教育科学研究院副院长、研究员于发友介绍，高考成绩前30%的学生报考师范专业的比例由2018年的18.3%提高到2019年的33.4%，新教师岗位竞争明显加大，有的地区数十人竞争一个岗位常态化。教师待遇不断提高2007年，国家在六所教育部直属师范大学实行师范生免费教育。《教育部直属师范大学师范生免费教育实施办法（试行）》指出，从2007年秋季入学的新生起，在北京师范大学、华东师范大学、东北师范大学、华中师范大学、陕西师范大学和西南大学六所部属师范大学实行师范生免费教育。要通过部属师范大学的试点，积累经验，建立制度，为培养造就大批优秀教师和教育家奠定基础。免费教育师范生在校学习期间免除学费，免缴住宿费，并补助生活费。所需经费由中央财政安排。免费师范毕业生一般回生源所在省份中小学任教。“在高校普遍实行收费制度的背景下，免费师范生政策向社会释放了重视师范教育、尊师重教的强烈信号，能够吸引更多有志于长期从教、终身从教的优秀高中毕业生报考。”北京师范大学党委书记程建平2021年11月接受媒体采访时说。据报道，目前全国有几十个省份通过在学免费、到岗退费等多种方式，实行地方师范生公费教育。统计数据显示，每年约有4.5万名公费师范生到乡村任教。不过，国家公费师范生每年只有几千人，这些高素质教师人才大多一毕业就被城市中学抢走。目前在西南某省一所县中任教的国家公费师范生焦阳（化名）告诉21世纪经济报道，他的同学中到县中任教的比例不高，而他之所以选择县中有一些特殊原因。“我目前任教的中学是我的母校，我对母校很有感情，希望能够用我的所学来报答母校。另外，我本人和女朋友都是这个县上的人，我们很愿意回家乡安家。”焦阳说。从2021年起，教育部直属师范大学与地方师范院校采取定向方式，每年为832个脱贫县（原集中连片特困地区县、国家扶贫开发工作重点县）和中西部陆地边境县中小学校培养1万名左右师范生，也就是优师专项计划。优师专项某种意义上解决了国家公费师范生的下沉问题。优师计划师范生毕业后须按协议约定，到定向县中小学履约任教。为了吸纳人才，国家公费师范生和优师专项给出了不错的待遇。焦阳告诉记者，他通过人才引进渠道来到学校，享受安家补助、住房奖励和生活保障，签约10年会有50%的购房补贴，基本工资上浮50%。教师待遇不断提高是师范热的重要原因。去年年底，教育部公布《教师法（修订草案）（征求意见稿）》公开征求意见。《征求意见稿》明确公办中小学教师为国家公职人员，规定中小学教师、幼儿园教师的平均工资收入水平不得低于或者高于当地公务员。近年来，越来越多年轻人倾向于体制内工作岗位。教师的工作稳定，薪资水平、社会地位也都在提高，所以受到年轻人青睐。搭建合理院校梯度国家公费师范生和国家优师专项毕竟人数有限，难以满足广大偏远地区的需求。官方数据显示，安徽省今年录取国家公费师范生186人、国家优师专项117人；湖南省录取国家公费师范生310人、国家优师专项80人。为了弥补人才缺口，各省纷纷推出了省属师范高校的公费师范生和优师专项，招生名额大幅增长。比如，江西省今年有江西师范大学、江西科技师范大学和赣南师范大学三所大学招收公费师范生，招生计划分别是741名、500名和500名。湖南省省级优师专项录取2628人，省内公费定向师范生录取4402人。一些地方项目招生同样火爆。广州大学历史组本科教师专项计划的投档最低分为573分，投档最低排位5614名。湖南师范大学录取的公费定向师范生中，物理组投档成绩最高分638分，全省排名1346，历史组投档成绩最高分597分，全省排名1177。不过，地方公费师范生和优师专项招生却出现了两极分化，出现高分考生的同时，一些地方没有完成录取计划，不得不进行征集志愿。比如，四川省首次录取公费师范生和优师专项结束后，缺额总人数为235人，占招生计划总人数比例的9.19%。江西省地方公费师范生征集了189个志愿。据报道，2022年河南地方公费师范生有所回暖，整体缺档率比前两年有所缩小，但优师专项类仍缺档31%。一位不愿具名的专家指出，地方公费师范生和优师专项征集率高有多方面原因，比如一般都为定向就业，对考生有户籍地限制。“另外，地方省属师范类高校水平差距较大，因此容易造成个别优质高校抢手，一般院校遇冷。”比如，一个省份最好的师范大学只有一所，就是以省名命名的师范大学，其他的师范院校大多数是以地市名命名的师范院校。“因此，地方公费师范生和优师专项需要解决参与高校数量少、院校层次单一的问题，适当扩大地方师范院校和综合性大学，形成合理梯度。”上述不愿具名的专家说。高水平综合性大学举办教师教育已成趋势。教育部教师工作司司长任友群曾对21世纪经济报道记者表示，“鼓励高水平综合性大学毕业生到中小学校当老师，但也要看到，中小学教师的培养主要还是要依靠师范院校，这样的培养体系不会动摇。”

710只迷你基金生死时速

业内人士指出，在严监管下，一家基金公司如果有较多的迷你基金，现在只能选择清盘，如果迷你基金较少，则更倾向于选择持营和保壳。迷你基金监管趋严。多位公募基金人士向21世纪经济报道记者透露，近期监管要求基金公司上报新基金时，需要提供迷你基金情况说明、解决方案以及解决时间点，若解决方案中提到持续营销，则要提供切实可行的措施。“对迷你基金的监管更加严格了。”一位基金公司人士告诉记者。据记者了解，基金公司正抓紧处理迷你基金问题，选择的路径不同，有的清盘，有的持营。对于产生大量迷你基金的原因，业内人士指，主要是三大原因：产品同质化；历史定制壳；被市场淘汰。更严的监管新规来了一位基金人士告诉记者，近期各家基金公司都接到了针对迷你基金的新监管要求。总体来看，对迷你基金的监管在趋严。一方面，近期，监管对迷你基金展开摸底调查，要求基金公司上报新基金时，提供一份公司旗下规模低于5000万元以下的迷你基金情况说明，内容包括迷你基金的具体情况、详细解决方案和解决时间节点。若是迷你基金要持续营销，需提供切实可行的具体措施。据业内人士透露，以前对迷你基金没有过这么详细报方案的要求。另一方面，此前，对迷你基金的要求是基金公司需控制非权益基金的迷你基金数量在7只以下，否则就会影响产品审批。但此前不计算权益迷你基金，而现在统计的迷你基金情况明确包括权益基金在内，不再具体分类。值得一提的是，业内有未经证实的消息推测，解决迷你基金问题的时间节点可能定在今年底。天相投顾基金评价中心提供给记者的数据显示，截至2022年8月3日，市场曾有2701只公募基金至少有一期季报披露的资产净值小于5000万元（剔除发起式基金且只统计主份额），其中897只基金已清盘，1804只未清盘。这2701只基金共涉及145家基金管理人，按天相投顾现有的公募基金分类体系，共涉及20个天相二级分类，其中灵活配置混合基金758只，数量最多。在上述未清盘的1804只公募基金中，有1799只基金正常披露业绩与季报。根据2022年二季报数据显示，目前依然有710只基金的资产净值依旧小于5000万元，占比39.36%，超过60%的基金最近规模超过5000万元。在上述披露最新季报的1799只基金中，规模最大的基金类型为货币市场基金，最新规模757.57亿元。值得关注的还有迷你基金的业绩表现。正常披露业绩的1799只基金根据最新规模划分为迷你基金（规模小于5000万元）与常规基金，经天相投顾基金评价中心统计数据显示，在近三年的业绩表现上，常规基金业绩明显优于迷你基金的业绩，比如偏股混合基金，迷你基金三年业绩平均为34.48%，而常规基金为94.42%。而在其他业绩统计区间也呈现相同规律。迷你基金业绩表现较差是由多方面原因造成，其中基金运营费用占比会高于常规基金。对于产生大量迷你基金的原因，业内人士指，主要是三大原因：产品同质化；历史定制壳；被市场淘汰。具体来说，基金产品同质化严重，在基金投资的某类市场容量有限时，部分基金迷你化；委外定制基金，随着大资金撤离，只剩下空壳；基金业绩不佳遭遇赎回，被市场淘汰。此外，天相投顾基金研究中心认为，市场上出现大量的迷你基金还有两大原因，一是随着居民购买基金产品规模增长，公募基金新发及保有量不断增加，基数变大；二是公募基金管理人普遍重视产品首发，轻视产品的持续营销，导致业绩平庸的基金不断流失基金份额，最终沦为迷你基金。清盘，还是“保壳”？对于基金公司来说，处理迷你基金已箭在弦上。迷你基金，是清盘还是持营，这是一个问题。根据基金合同，基金连续60个工作日资产净值低于5000万元或者持有人数量不满200人，基金将终止或者与其他基金合并。据业内人士介绍，基金清盘并不是一定要求60个工作日内就完成，但要求在此期间提出相应的整改方案。事实上，没有发展前景的迷你基金对基金公司来说是“鸡肋”，“食之无味，弃之可惜”。天相投顾基金评价中心指出，迷你基金的存在一方面导致基金产品数量增加，基民选择困难；另一方面由于其业绩普遍较差从而影响基民的持有体验，长远来看不利于公募市场健康发展，政策对于迷你基金监管也不断趋严。其认为，基金公司在处理迷你基金时，一方面可增加投研力度，提升基金业绩，重视产品持续营销来增加基金规模，摆脱迷你区间，另一方面可以主动针对旗下的迷你基金进行清盘，集中投研力量和公司资源发展持营拳头产品。“保壳”还是清盘？不同的公司对迷你基金有不同的选择。一家基金公司人士向记者表示，“我们公司的迷你基金，有的清盘，有的持营，主要根据不同产品的实际情况来定。”该基金人士表示，“选择的标准主要看产品的业绩，如果业绩好大概率会持营，渠道上会根据具体情况做持营计划，比如去某个银行主推之类的。”另一家基金公司人士也告诉记者，“我们有迷你基金，有价值的就持营，否则就清盘。”该基金人士表示，公司对之后能增长规模，或者公司内部稀缺的基金，会选择持营。而持营采用的方法是增加卖基金的渠道，多做宣传。业内人士指出，在严监管下，一家基金公司如果有较多的迷你基金，现在只能选择清盘，如果迷你基金较少，则更倾向于选择持营和保壳。比如，大基金公司旗下基金产品数量较多，与其持续营销迷你基金，不如发新基金，它们更倾向于清盘迷你基金；而小基金公司产品数量较少，且新发基金募资不占优势，它们则更倾向于持续营销迷你基金。也有基金公司将迷你基金转为券商结算模式，以期将基金规模做大，不过这种模式并非主流。此外，也有基金公司派出了明星基金经理接手迷你基金，以期“保壳”。比如，自7月2日起，诺安基金的明星基金经理蔡嵩松接管了一只200万元规模的迷你基金——诺安优化配置。蔡嵩松新接管的这只诺安优化配置基金，成立于2018年9月，成立时规模为2亿元。Wind数据显示，截至2022年一季度末，诺安优化配置基金的份额为143.82万份，基金规模只有201.11万元。二季度末该基金进一步降至106.08万份，基金规模降至148.17万元。诺安优化配置基金重仓农业股，而蔡嵩松以半导体投资出名。据了解内情的人士说，蔡嵩松将会把这只基金转型打造为为科技主题基金，通过提高该基金的业绩来增加基金吸引力，而目前半导体为代表的科技股已处于估值相对合理阶段，在蔡嵩松管理下做大该基金规模的可能性很大。

小红书创始人毛文超 为什么“消失”了？

小红书创始人毛文超在互联网上的痕迹，正在被有组织地删除。打开百度，搜索《毛文超:小红叔的完美人生历险》、《对话小红书CEO毛文超|好的内容社区，需要热心的朝阳群众一起维护》、《小红书创始人毛文超:白手起家创业,被称为最懂女人的男人》等多篇媒体报道，均已显示着一篇篇的404——页面已丢失。4月初，本账号也曾收到相关企业公关人员的联系，要求删除2015年的一篇历史旧文，且没有给出任何理由。那是一篇非常普通的活动报道稿，没有观点，没有分析，只是将其创始人毛文超在TechCrunch峰会上的演讲摘要复述了一遍。我们无从揣测小红书究竟发生了什么，但这很不对劲。01 第一创始人2019年12月24日，小红书的运营主体行吟信息科技有限公司发生工商变更，公司创始人兼CEO毛文超卸任法定代表人、董事，由公司合伙人曾秀莲接任。随后，关于毛文超的相关报道越来越少，但股权信息侧却显示，该名创始人并没有完全退出相关体系。根据天眼查信息，行吟科技成立于2013年8月，注册资本为100万元，其中，毛文超持股比例为80%，瞿芳持股比例为20%。行吟科技股东信息除了行吟科技外，小红书还于2018年10月在上海设立了小红书科技有限公司，注册资本为5000万美元。2020年7月，行吟科技的股东毛文超和瞿芳已经将所持该公司全部股权出质给了小红书科技有限公司。随后，毛文超依然担任小红书的CEO一职。其中，股权质押是指以股权作为出质物对债务进行担保的行为，股权出质后出质人不能对股权进行处置，但清偿担保债务后，质权人的行权消失。在这里，虽然股权质押不等于出售股权，但一轮又一轮的融资过后，在极大的资金池面前，毛文超的控制力正在被迅速稀释。行吟信息科技有限公司、书行科技有限公司、小红书科技有限公司、Redbook Holdings Limited。关于小红书的资本图景和权力变更，以上四家企业是需要我们重点关注的研究抓手。就成立时间来看，行吟最早，但注册资本一直没有变过，经营主体、司法纠纷等业务功能一直由其负责，注册地址为上海。书行科技与XHS HOLDINGS LIMITED为前后脚成立，分别注册于2014年7月、2014年3月。2013年6月，毛文超和瞿芳带着真格基金的几百万天使投资回到了上海，在原法租界梧桐大道边一间民房成立了小红书，定位为海外购物分享社区。经过短暂的一年发展，2014年中旬，痛点定位精准的小红书再一次获得了数百万美元的A轮融资，由一家硅谷基金领投、真格基金跟投。基于当时互联行业创投圈的上市风潮以及二位创始人的职业背景，我们有理由推断这两家企业的成立是为了海外上市而搭建的VIE架构。而当时，新成立的书行科技法人代表也是毫无疑问的毛文超，该企业由XHS HOLDINGS LIMITED全资控股，注册资本为2000万美元。书行科技股东及出资信息02 风起云涌变故发生于2018年。2018年6月，小红书已完全显露出独角兽迹象，以种草切入电商的方式进一步完善了线上购物的场景拼图，成为了兵家必争的入口级应用。庞大的资本如潮水般来袭，阿里巴巴领投5亿美金，腾讯投资、纪源资本、元生资本、金沙创投、天图投资等一众巨鳄跟投，投后估值高达30亿美元。与之相伴的，内部的权力结构也在发生巨变。2018年7月19日，书行科技连续两次变更注册资本，从450万元追加到2000万美金。同年10月10日，小红书科技有限公司注册成立，注册资本为1000万美元，法人代表依然为毛文超。至此，毛文超绝对掌控的行吟科技变得边缘，书行与小红书科技有限公司之间，谁为主体尚不明朗。时间继续向前，2018年末至2019年末，信息一片模糊。我们所能知道只是，书行方面，2019年12月，法定代表由毛文超变为了瞿芳，毛文超先后退出了执行董事、经理等席位，瞿芳卸任监事，上位为执行董事与总经理，曾秀莲出任监事。书行科技变更记录2019年9月3日，XHS HOLDINGS LIMITED名称变更为Redbook Holdings Limited。同一天，小红书科技有限公司的投资总额由1000万美金变更为2500万美金，随后在两个月后的11月2日，法定代表人由毛文超变更为曾秀莲。紧接着，11月10日，毛文超卸任执行董事，由曾秀莲接任。小红书科技有限公司高管变更最为稳妥的行吟方面亦是如此，2019年12月24日，CEO毛文超卸任法定代表人、董事，同样由公司合伙人曾秀莲接任。眼下，从公开的股权结构以及董事席位来看，毛文超以及行吟已大致退出了权力中心，最初设计为国内主体的书行和财大气粗后来居上的小红书科技有限公司并肩而立，前者的执行董事和法人代表为联合创始人瞿芳，后者的执行董事和法人代表为曾秀莲。注册在香港的Redbook Holdings Limited处于绝对控制地位，为上述两家企业的100%全资股东。得益于境外控股的方式，小红书的股权结构并未完整公开。03 势力X但互联网总有痕迹。信息时代下，这世界只有检索门槛，不会有绝对秘密。根据市监总局2021年7月通报的罚单信息显示，2020年8月21日，腾讯通过对小红书增资获得其4.49%股权，使得其持有小红书的股权从原有的8.7%增至13.19%，并获得控制权。2020年8月21日完成股权变更登记手续。2021年11月8日，小红书又获新一轮战略融资，本轮投资由淡马锡和腾讯领投，阿里、天图投资、元生资本等老股东跟投，交易金额超5亿美元。此轮融资是小红书公开融资事件中金额最大的一笔，完成这一融资后，小红书估值将达200亿美元，这与此前外界预估的100亿美元相比翻了一番。《沸腾新十年》一书中记录了毛文超与瞿芳的人生初见。十多年前，二人都在美国商场购物。毛文超正在给家里打电话询问要买什么回去，瞿芳听出对方的武汉口音。相似的职业背景，共处异国的同乡之谊，使得两个年轻人很快就熟络起来。至于前文中反复出现的曾秀莲，我们很难看到其相关信息。事实上，关于这个人的公开资料少到可怕，虽已身处高位，但连相应的百科词条都没有收录建立。经过大量的信息筛查，我们只了解到她曾荣获《2015下半年腾讯系创业风云榜》榜单人物。进一步挖掘发现，曾秀莲早年间曾就职于腾讯政策发展部，在深圳总部负责政策及政企合作事宜。老实说，干到一半，创始人从团队中淡出的事情并不算罕见，甚至都谈不上新闻，无外乎拿钱的事。但对于毛文超这样基石式的创始角色，试图将其相关信息进行大规模的抹杀，这无疑是非常不公平且傲慢的行径。在我们看来，这既是对毛文超先生过往付出的极大不尊重，也是资本方对媒体行业的花式羞辱。04 上市进退两难上市，一切妥协都是为了上市。200亿美元估值的巅峰，基本上已经透支了小红书在一级市场的融资潜力，除了IPO之外，再想谋求资本输血已不太可能。2021年3月，前花旗集团TMT投资银行部亚太区董事总经理杨若更是加入小红书，担任该公司首席财务官一职。招募CFO被视作小红书上市的前奏，但小红书则表示暂无上市计划。去年年底，新浪科技援引市场消息，小红书考虑将上市地点从美国转到中国香港，并进行规模至少5亿美元的香港IPO。而后，小红书进行了否认，称暂无明确IPO计划。进与不进之间的犹疑与矛盾，分别来自两大时代背景。一方面是二级市场中国际资本的态度。中美关系的降温早已延展到了资本圈，中概股暴跌潮和SEC的极限施压，使得小红书很难迎来三年前那样乐观的估值。但更本质的困境则在于，互联网行业估值的二次重估。如果说投资市场的热情与温度，可以通过等待择时来进行规避。那么行业赛道本身的逻辑重估，带来的影响恐怕会是永久且不可逆的。从分类来看，小红书是典型的A类互联网轻资产企业，绝大多数服务都在线上搭建且交付，产品的供给和履约也都是在线上完成。具体到小红书，那就是广告营销价值。据报道，小红书2020年营收7.5亿至10亿美元，广告业务营收占比约为80%，实现了三倍增长。赛道逻辑来说，A类互联网轻资产企业，所赚的钱都是信息费以及其他衍生变种，抽税式商业模式贯穿始终。随着我国相关政策的收紧以及对实体经济的扶持乃至社会共同价值的倡导，消费者端和生产企业端的权益被进一步重视维护，相应的，中间起到连接价值的相关平台则受到了约束与管控。其结果便是，抽税式的商业模式普遍迎来了价值重估，投资者们也纷纷下调了对相关主体企业的未来预期。过去两年，得益于自身的差异化场景定位，在新消费崛起的大潮下，小红书逆势上扬，进而掩盖了这一矛盾。但掩盖不等于消弭。盘子可以做大，但有形的手时刻笼罩。具体到小红书便是，内容创作者和品牌企业的利益为先，这无疑限制了小红书营收规模的上限。但小红书内部对于此并没有清晰认知。据报道，2022年小红书广告部门的全年营收目标为240亿元，这个数字是去年的两倍多，过高的目标给内部员工带来了巨大压力。外界猜测，这一目标同样与上市有很大关联。近日，艾媒咨询CEO张毅在接受采访中表示，小红书未来赴港上市是肯定的，但香港的资本市场对互联网故事看好的是利润的成长性。如果小红书没有一个好的财务表现，它的市值也令人担忧。05 偶然与必然我们认为，过去的两年是小红书历史上的巅峰高光期，这背后有大量的历史巧合，未来很难再次复现。首先是新消费泡沫的破裂。今年年初，我们在《不能理解，消费投资人为什么还不转行？》一文中指出，新消费赛道的崛起，主要看三个维度：钱、渠道、文化产业。而最近几年国内新消费赛道的主要动能，以及小红书乘风而起的重要原因，则主要来源于对第二个维度，即渠道领域的不断挖掘。在新消费热度最高的时候，行业甚至总结公式称：5000篇小红书+2000篇知乎问答+超级头部主播带货=新消费品牌爆款。但我们要清楚看到的是，渠道的强大并不产生任何增量，即不会增强消费者的消费能力，也不会增强品牌方的产品魅力。依托渠道崛起的新消费品牌，只是通过更高效的触达方式对消费市场进行了二次的抢夺切割。随着社零、社融数据的极大降温，新消费瞬间就被打回原形，泡沫也在今年迎来了全面破裂。其次，种草的正式确立，使得该赛道大量涌入强有力的竞争对手，小红书的先发优势不再。其中，来自抖音和B站的进攻最为值得警惕。此外，电商三巨头淘宝的逛逛、拼多多的拼小圈、京东的种草秀同样来势汹汹。而苦于商业化的其他流量选手，如知乎、陌陌等也先后推出了CHAO与树莓。还有依靠社交裂变发展出的独立好物挑选平台，比如什么值得买周末去哪儿等。老实说，小红书运气实在是不好。如果没有疫情，如果新消费的泡沫能再持续一年，如果能在2020年顺利上市，如果......但历史没有如果，正如毛文超没能在资本的潮水面前抗住压力。恍惚间，我突然想起多年前读到的一则故事。初中时，毛文超在班上是班长，得知补课费从100元涨到200元后他很不满意。课后，他极富煽动力地策反。他找了自己在银行上班的妈妈，帮忙把纸币都换成了硬币。最后他把一麻袋钢镚抬到了老师桌子上。这很少年，很有态度，很讨人喜欢。但无法改变补课费从100元涨价到200元的现实。原来，故事的结局早已写定。

逾期375亿！宝能系钜盛华让37家金融机构“无眠”

在监管三令五申之下，延期三个多月后，宝能系旗下钜盛华的2021年年报终于姗姗来迟。然而，这份迟来的年度报告，对外传达的业绩讯息和经营状况却怎一个“惨”字了得！根据报告，钜盛华已然处于内外交困的窘迫境地。内有超过百亿元的业绩亏损；外则是债台高筑，且375亿已发生逾期，不幸“踩雷”的金融机构多达37家。其中，平安系首当其冲，平安信托以高达53.12亿元的逾期金额居于37位债权人之首。巨亏今年7月，来自深圳证监局的两份行政监管决定书，让钜盛华和旗下的深圳深业物流集团股份有限公司（下称：深业物流）引起外界关注。作为公司债券发行人，“年报季”已经结束月余时间，但仍迟迟不见钜盛华和深业物流的2021年年报。由于不及时披露年度报告违反了有关规定，两家公司被深圳证监局采取责令改正的监管措施。在监管责令之下，7月26日，钜盛华和深圳深业的2021年年度报告终于对外披露。只是，这份迟迟不愿与外界“打照面”的年报，让一向自称“实力雄厚、管理科学、运作规范”的钜盛华非常尴尬。报告显示，2021年，钜盛华录得营业总收入743.9亿元，同比下滑22.8%；实现净利润为-115.2亿元，而上年同期的净利润为81.4亿元，净利润同比骤降241.6%。和收入形成鲜明对比的是，钜盛华2021年的营业总成本竟高达960.7亿元，这还是相比上年同期下降了16.3%的数字。钜盛华已然入不敷出！作为姚振华实际控制、宝能集团旗下的重要投资平台，钜盛华主要从事综合金融、综合现代物流、战略投资等三大业务。深圳深业是钜盛华在综合现代物流业务上的核心骨干公司。然而，在高达百亿元的亏损额当中，钜盛华本部亏损了61亿，而深业物流则亏损了56亿元。另外，作为姚振华在金融领域里的重要落子，钜盛华持股51%的前海人寿保险，在报告期内主营业务的利润也亏损高达118.88亿元。今年一季度，前海人寿保险的业绩依旧不甚理想。一季度保险业务收入同比大降近80%至109.55亿元，净亏损为23.23亿元。面对如此惨淡不堪的业绩，钜盛华将原因归咎于公司经营环境恶化，并解释其2021年度受整体经济环境、疫情、控股股东暂时流动性紧张等因素的影响，导致公司收入出现了大幅下降。踩雷一边是巨额亏损，而另一边则是债台高筑。巨额亏损的业绩，导致钜盛华偿债能力急转直下，大量逾期、违约及诉讼情况接踵而至。钜盛华年报显示，2021年末，合并报表范围内公司有息债务总额达822.91亿元；已发生逾期的债务金额超375亿元；融资及对外担保等诉讼事项的涉诉金额达550.02亿元，公司还存在多则失信被执行信息。纵观已发生逾期的债务，涉及银行贷款、信托借款、可转债、非银金融机构借款等多个债务类型。值得一提的是，钜盛华在报告中披露了1000万元以上逾期债务的债权人主体，37家金融机构不幸“踩雷”。其中包括12家信托公司、10家银行、3家证券公司以及12家非银金融机构。通过梳理发现，37家金融机构被逾期的债务合计金额达375.04亿元。其中，平安信托被逾期的债务金额无疑最多，高达53.12亿元。此外，在被逾期的银行和证券公司中，平安银行和平安证券也居于首位。“平安系”被钜盛华逾期的债务金额合计达到92.63亿元。占资欠下金融机构这么多钱，钜盛华的钱都去了哪里？报告显示，在钜盛华非经营性往来占款和资金拆借的债务方中，控股股东宝能集团无疑是最大的占资债务方，占资金额高达520.7亿元。此外，在其他关联方处，还有178.65亿元的占资未被收回。对于这些债务形成的原因，钜盛华表示，这些钱借给控股股东及关联方，主要是为关联方补充流动资金、支持关联方经营发展和股权转让。这些借给控股股东和关联方的钱最终能否还上？暂不得而知。不过，目前宝能集团自身也是债务缠身，已被法院多次列为被执行人。截至2021年末，宝能集团直接持有钜盛华109.89亿股股份，持股比例为67.4%。然而，在这些股份中，宝能集团持有钜盛华的67.35%股份已被质押。如果宝能集团在债务履行期满时没有清偿自身债务，那么当对方依法行使质权时，钜盛华或将面临控股股东“易主”的风险。另外，除了现有的八百多亿有息债务，钜盛华2022年内还将有360.44亿元的有息债务到期。如果钜盛华2022年经营状况得不到改善，面对前后千亿元的债务压顶，不知钜盛华和其背后的宝能系能否撑得住。

隐债再问责怎么看

　　7月29日，财政部通报了8起融资平台公司违法违规融资新增地方政府隐性债务问责典型案例。这是继5月18日后，再次就类似内容进行公开通报。那么两次问责通报有何异同，再次通报传递了什么信号，对城投债投资有何影响，本文将对这些问题进行分析。　　一、两次问责通报有两点不同　　从通报文稿的前后内容来看，729问责通报的措辞力度相对518通报更强。如518问责通报中“为进一步严肃财经纪律，发挥警示教育作用”在729问责通报中调整为“为坚决遏制新增隐性债务，严肃财经纪律，发挥警示教育作用”。同时，729问责通报提到要“牢固树立底线意识和‘红线’意识，坚决杜绝新增隐性债务”。在案例总结上，729问责通报对涉事平台和相关领导干部的批评更为具体，指导性更强。　　在通报的具体案例方面，两次问责通报均针对违规融资新增隐性债务的情况，涉事企业以城投平台为主，但侧重点略有不同。729问责通报主要针对政府违规提供偿债承诺，518问责通报在问责违规融资的同时，还对化债不实进行了问责。　　二、继续强调严控新增隐债，城投融资政策并未实质放松　　729问责通报中涉及案例的发生时间主要集中在2015年末-2018年初，时间区间要早于518问责通报中的8个案例。本次问责通报在于用过去的违规例子，再次强调严控地方新增隐性债务的意图。本次再次发出问责通报并强调对隐性债务问题终身问责、倒查责任，对地方违规融资行为进行“预警”的意味较浓。　　虽然今年重申要“满足城投平台合理融资需求”，但这主要针对的是借新还旧。城投融资实质上并未出现放松，6月以来城投平台净融资规模同比持续减少。　　三、城投债供需格局依然友好，短久期下沉和强省拉长久期依然适用　　资金面宽松，市场对短久期城投债的“追捧”趋于白热化。6M AA城投债收益率已经由年初的3%下行至7月末的2.1%，AA与AAA城投债之间的利差也从年初的30BP收窄至目前的16BP。供需关系失衡导致的“资产荒”仍然在持续，下半年城投债利率将继续在低位震荡。短久期下沉策略和强省适当拉长久期策略，依然适用。配置层面上，中部省份的县城城镇化120示范县平台仍然具有挖掘价值。　　风险提示：城投政策超预期发展，宏观经济超预期变化，数据提取和处理存在误差。

河南一县城对全域人员赋红黄码

有网友表示，目前人已经离开民权身处郑州，但也被赋了红码。已经静态管理超过9天的河南商丘民权县正迎来更加严厉的管控措施。8月3日晚间，商丘市民权县发出“全域人员赋码管理通知”，决定对全域人员赋码管理，其中绿洲街道、南华街道、北关镇、王桥镇、老颜集乡、白云寺镇、野岗镇等7个高风险区人员赋红码管理，伯党乡、花园乡、胡集乡、人和镇、双塔镇、孙六镇、王庄寨镇、林七乡、褚庙乡、庄子镇、程庄镇、龙塘镇等12个中风险区人员赋黄码管理。此前，第一财经日报刚刚报道过，自7月25日以来，民权县已经静态管理超过9天，并提出“对7月20日以来进入民权县域停留4小时以上，目前已离开民权县域人员赋黄码管理”。8月3日晚间，民权县管控措施进一步升级后，有网友表示，目前人已经离开民权身处郑州，但也被赋了红码。此前，民权县12345热线工作人员解释称，赋码主要是为了防止疫情外溢采取的措施，如果人在河南省内，可以找当前所在地的社区开“转码证明”后提交转码申请。在此外，黄码目前只会影响到“豫康码”的颜色，不会影响到外省市的健康码颜色。【相关阅读：河南商丘感染者破百：对外地人赋黄码+静态管理+48小时核酸】商丘市民权县位于河南省东部，下辖17个乡镇和2个街道。国务院客户端小程序显示，截至8月4日0时，民权县共有高风险区18个，中风险区8个，而且都是以村和小区的单位来划分。而按照商丘市民权县发出的最新“全域人员赋码管理通知”，全县的19个乡镇街道中，7个被划为了高风险区，12个被划为了中风险区。根据《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，发生本土疫情后，根据病例和无症状感染者的活动轨迹和疫情传播风险大小划定高、中、低风险区域。将病例和无症状感染者居住地，以及活动频繁且疫情传播风险较高的工作地和活动地等区域，划为高风险区。高风险区原则上以居住小区（村）为单位划定。民权县在此次赋码调整时所述的风险区域划分并不符合第九版的规定，与其之前上报给国务院的风险区域也有较大的差异。

国产手机的“印度困局”

“除了手机行业，包括家电制造、工业制造等其他领域的中资企业都遇到了印度方面的审查。”一位在印度当地做风险投资业务的人士向南对钛媒体App表示，目前在印度审查名单的中资企业超过500家。半年多的时间里，国内几乎所有的主流手机品牌，都在印度接连遭遇到了相关审查。2022年1月，印度财政部指控小米印度公司逃税65.3亿卢比（约5.5亿元人民币）。印度财政部称，小米印度公司从海外进口小米手机和手机零配件，在申报关税时未上报包含在进口产品中的专利版税和授权费，违反了印度的关税法。7月，印度执法局以“洗钱嫌疑”为由，突击搜查了vivo和相关企业在印度的生产经营场所，并封锁了vivo在印度的119个相关银行账号，约3.9亿元人民币资金被冻结。之后，印度税收情报局调查认为，OPPO逃避关税近439亿卢比（约合5.51亿美元），“已向OPPO印度公司发出通知，要求其缴纳税款”。同时，作为逃税调查的一部分，印度税务部门7月15日对华为在印度的多个场所进行了搜查，并查看了华为印度公司的财务文件、账簿和公司记录。7月21日晚，荣耀CEO赵明表示，荣耀团队已撤出印度，未来将采取“非常稳妥的方式”在印度市场开展业务。从目前的种种迹象来看，印度作为曾经国产手机品牌出海最成功的国家之一，现在正在发生变化。“除了手机行业，包括家电制造、工业制造等其他领域的中资企业都遇到了印度方面的审查。”一位在印度当地做风险投资业务的人士向南（化名）对钛媒体App表示，目前在印度审查名单的中资企业超过500家。风波中心的关税争议税务问题，是此次国产手机品牌共同遭遇的问题。其中，小米与OPPO涉及到的“逃避关税”，核心争议点在于：特许使用权费用，是否应该纳入关税申报范围。智能手机作为一个新行业兴起的过程中，也诞生了大量的技术标准。比如，目前手机行业所使用的主要通讯技术标准（4G/5G标准），其知识产权归属于高通、爱立信等通讯技术服务商。当手机品牌在使用这些标准时，需得到后者的许可才能使用，因此就形成了智能手机专利的特许使用权。据印度财政部1月5日公告，印度税收情报总局（DRI）从小米印度高管等多名“关键人物”处证实，小米印度公司依据合同要求，曾向美国高通和北京小米移动软件有限公司支付专利版税和授权费，即特许使用权费用。按照印度财政部的指控，小米印度从海外进口小米手机和手机零件的时候，特许使用权费也应纳入关税申报，但小米没有申报，因此应该补缴税款。税款从2017年4月1日算到2020年6月30日，总计65.3亿卢比（约5.5亿元）。与小米相同，OPPO也因为没有申报这部分费用，遭到印度偷逃关税439亿卢比的指控。4月27日，印度执法局发布公告称，扣押了小米印度公司银行账户中555.1亿卢比（约合人民币47.9亿元）的资产。随后，小米将印度执法局告上印度当地法庭，而OPPO印度公司则自愿缴纳了45亿卢比的关税差额。“印度执法局相当于就是中国的经侦部门。”向南对钛媒体App表示，印度执法局冻结资产理由就是，这些公司在申报关税时没有把专利费计入到产品进口价格当中，所以造成了偷税。不过，在小米起诉印度执法局之后，负责审理案件的法官宣布暂缓冻结小米资产。印度卡纳塔克邦最高法院也在7月5日要求，印度中央政府指定官员重审小米的申诉，并在60天内决定是否维持对小米的处罚。这意味着，双方针对于特许使用权费用是否应该纳入关税申报范围的问题，仍将继续博弈下去。小米方面曾对财新回应称，对包括专利许可费在内的特许权使用费是否应该计入进口商品的价格，这在各国都是一个复杂的技术性难题。对这一问题，小米会继续与印度有关部门进行沟通。不过，根据目前国际主流的《WTO估价协定》，进口货物的价格应该是为进口该货物支付（或可支付）的所有费用。同时，该协定第八条规定满足如下主要情形，特许使用权费用就应被征关税：这笔费用与进口货物相关；进口者须直接或间接支付这笔费用；如要出售货物，必须支付这笔费用等。而在中国，根据2004年1月起施行的《中国进出口关税条例》第19条规定，进口货物应计入完税价格的费用包括“买方必须支付的，与该货物有关的特许权使用费”。中资企业遭遇全面审查事实上，除了小米、OPPO遇到的关税风波外，印度此次对于国产手机品牌的税务审查几乎是全方位。以vivo为例，印度执法局在7月5日，以涉嫌违反《防止洗钱法案》（PMLA）有关规定，搜查了vivo印度公司和23个相关公司的48处地点。7月7日，vivo印度公司相关的119个银行账户遭到冻结，总额达46.5亿卢比（约合人民币3.86亿元），其中包括vivo印度的6.6亿卢比定期存款、2公斤金条和约73万卢比的现金。“印度方面对于vivo的指控，主要有两点，一是vivo旗下的分销商伪造身份证明文件和公司地址；二是vivo印度公司通过关联公司虚增成本，转移定价。”向南表示，在针对于中国手机品牌的调查中，印度相当于出动了工商、经侦、海关等多个部门，从不同的角度找问题。按照印度的执法局的公告，vivo印度公司的关联公司——GPICPL公司主管提供的地址与实际不符，这些地址实际上是印度的政府大楼和高级官员的住宅。同时，印度执法局指控，vivo印度公司及其关联公司将一半的利润转移到中国，把印度业务做成“亏损”，以避免缴税。在印度政府冻结银行账户后，vivo也随即发起了对于印度执法局的起诉。vivo表示，公司正在配合印度相关部门，为他们提供所需的所有信息。作为一家负责任的企业，vivo在印度严格遵守当地的所有法律法规。7月13日，印度当地法院解除了vivo 银行账户的冻结，但责令vivo 提供1.19 亿美元（约8.01 亿元）的银行担保而手机行业之外，电器、基建、通讯网络等领域的中资公司也面临着同样的审查风险。按照向南的说法，在印度审查名单里有超过500家中资企业。除了手机制造外，通讯行业、家电制造业以及机械设备制造业，基本都已经查过一遍。“对于一家中资公司的搜查，印度方面一般都会出动五六百号警察，有些甚至会持枪。”向南表示，这些审查人员会对于这家企业的关键人员、上下游分销商等进行同时搜查，有些企业高管会被连续盘问五、六天。审查期间，所有的电子设备以及员工家里的现金、贵重金属等都会被暂扣。同时，审查机构还会聘请第三方的会计师事务所、咨询公司，搜集公司前端的各种资料。根据钛媒体App的不完全统计，从2020年8月以来除前述的手机品牌外，包括富士康、中车永济电机深圳振华数据、中兴、华为等中资公司均遭遇了印度方面的审查。部分公司被审查的共性原因，均与税务相关。“印度的相关税务部门（一直）都非常活跃，每天都有成千上万的公司和个人收到税收要求。”印度大恒竺成（Link Legal）律师事务所德里分所合伙人白大山（Santosh Pai）对钛媒体App表示，政府是印度最大的诉讼当事人，这意味着许多公司和个人需要与政府进行法律斗争，包括税收问题。这是在印度开展业务的常见部分。按照白大山的说法，在印度成功的中国公司很少，等这些中国公司的业务发展起来，成为印度商业环境的一部分，他们自然会产生税务纠纷。“许多类似规模的印度国内大型公司都有一个庞大的内部法律部门，并聘请数名外部律师定期处理案件。所以，中国企业需要习惯于处理（类似的）法律问题。”为了“印度制造”“印方频繁调查中国企业的做法不仅扰乱了企业正常经营活动，损害企业商誉，更阻碍了印营商环境改善，挫伤了包括中国企业在内的各国市场主体在印投资经营的信心与意愿。”在vivo遭遇了一系列审查之后，中国驻印度使馆发言人王小剑参赞就vivo印度公司遭印度执法局反洗钱调查答记者问。王小剑表示，中方正在密切关注此事。中国政府一贯要求中国企业在海外合法合规经营，同时坚定支持中国企业维护自身合法权益。中方希望印方依法合规调查执法，切实为中国企业在印投资经营提供公平、公正、非歧视的营商环境。印度执法局则表示不对调查置评。但对于是否存在一种特意针对中国公司的模式，其他印度官员予以否认。根据vivo 2021印度影响报告，vivo在2014年进入印度市场，并在2015年响应“印度制造”的政策号召在印度建厂，厂址位于在印度北部的大诺伊达地区，且于2018年再次买地扩建工厂。报告显示，vivo的印度工厂有一万名雇员，年生产力将在2022年达到6000万部，并从印度向海外出口手机。同时，目前vivo电池的供应链有95%来自印度本地；2023年，预计显示器的当地供应链占比将达60%；2024年，预计充电器的当地供应链占比从目前的60%上升到75%。“对于此次国产手机遭遇的集体审查，我认为核心的原因还是为了‘印度制造’。”向南对钛媒体App表示，“印度制造”属于是印度的国家战略，主要分为两个策略来执行。一个是分阶段制造计划。比如针对手机行业前期，印度政府通过各种政策优惠吸引到了小米、OPPO、vivo等这样的中国手机品牌进入到印度市场。当品牌进入之后，印度就会逐渐提高手机零部件的关税比例，让国外的手机供应链逐步迁移到印度本土。这样经过几年的发展，印度就拥有完整的手机供应链。据印度中国商会和印度中资手机企业协会数据显示，截至2021年，中国手机企业在印度工厂已经超过200家，贸易公司500多家，投资额达到30多亿美元，提供就业岗位超过50万个。同时，印度手机及零部件制造厂达到268家，印度国内销售的手机95%以上均产自本国工厂。根据Canalys的数据，印度2021年手机出货量1.62亿部，小米在印出货量为4050万部，市占率约25%，排名第一；韩国三星和中国vivo排名第二、第三，市占率分别为19%和16%。印度智能手机市场中，中国厂商出货量占比近三年一直超过75%。Counterpoint Research研究分析师Shilpi Jain则表示，2022年第一季度，印度市面上销售的手机中约98%是在印度国内生产的。中国手机厂商在印度销售的手机几乎100%都是在印度生产的。三星电子的这一比例为97%，苹果公司为近60%。另一个则是行业生产激励计划。印度目前对包括半导体、新能源汽车、太阳能光伏模块和白色家电等在内十多个行业，均出台了相关的经济激励计划。比如，针对半导体产业链，印度政府在去年12月15日批准的一项价值约合100亿美元的激励计划，吸引全球大型半导体制造商将印度作为生产基地。实际上，早在2019年，印度政府就修订了2012年出台的《国家电子政策》，旨在促进印度电子系统设计和制造产业发展，鼓励和推动核心部件开发能力，并促进印度成为该产业的全球中心。印度莫迪政府提出，争取在2025年实现电子系统设计和制造价值链产值（turnover）达到4000亿美元，通过进一步提高电子产品制造的附加值，使印度成为电子制造服务业的全球领导者。“当印度在手机产业链上拥有了越来越强的话语权之后，为了扶持本土品牌，势必就会打压海外手机公司。”向南表示，甚至在5G网络业务上，如华为、中兴这样的公司也被排除在外。一位华为内部人士向钛媒体透露，任正非曾在内部会议上提到——“华为会战略放弃几个市场，印度就是其中一个。”该人士还表示，印度手机市场的客单价偏低，华为跟小米相比也没有竞争优势，不值得投入。目前，华为的终端产品以及相关销售人员已经彻底退出市场，售后服务部门也在逐渐撤离。据商务部的数据，2020年，中国企业对印度直接投资为2.1亿美元，同比下降61.6%；2021年对印度直接投资为6318万美元，同比再降68.3%。“与前几年相比，中资企业现在面对的印度市场已经发生了明显变化。”向南表示，从宏观角度来看，印度与中国经济往来的几个口子，比如直接投资、证券投资、工程项目等基本都关闭了。现在唯一还算正常的，几乎只剩下服务贸易。

亿联银行的迷惑操作：发红包“鼓励”一键转存，协议中却隐身

在看到一键转存三方协议的甲方为湖南一家科技公司后，王曦蕊（化名）决定放弃红包诱惑，不再参与吉林亿联银行（以下简称“亿联银行”）推出的一键转存活动。“我暂时不想转了，总觉得协议怪怪的。”王曦蕊说道。遇到相似疑惑的还有许多曾在第三方互联网平台买入亿联银行存款的储户。近期，在贴吧上，不少网友交流着亿联银行推出的一键转存活动，指定用户可将所持亿联银行合作的第三方平台资产转存至该行自营平台，转存后可获得红包奖励。得知这一消息后，王曦蕊在亿联银行App进行了尝试，经过平台测算她的转存金额可拿到200元奖励红包，不过转存的“代价”是，她需要签署《一键转存三方协议》（现已更名为《奖励发放服务协议》），而协议的甲方并非亿联银行，而是湖南诚盛德科技有限公司。为何参与亿联银行的转存活动，甲方却是湖南的公司；转入后红包能不能按时到账；资产转过去会不会有风险，成为横亘在用户心中的谜题。令人生疑的转存协议时间倒回到2019年，彼时，王曦蕊在京东金融App银行精选页面购买了亿联银行的智能存款，合计金额超30万元。按照当时产品的“靠档计息”规则，她购买的亿联银行智能存款前三年存款利率并不高，三年后利率才能达到5%以上。2021年1月，《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》（以下简称《通知》）印发，明确商业银行通过互联网开展存款业务，应当严格执行存款计结息规则和市场利率定价自律机制相关规定，不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务。自此，“靠档计息”、第三方平台互联网存款按下“终止键”。不过，《通知》印发前，商业银行已经开展的存量业务可到期自然结清。因此，“靠档计息”叫停后，作为存量储户的王曦蕊并未选择提现。“当时我的存款还不到两年，提现肯定不划算，亿联银行也没出清退存量用户靠档计息产品的公告，就想着等五年到期再提现。”王曦蕊说道。今年7月19日，王曦蕊无意之间在贴吧上看到了网友分享的亿联银行一键转存送红包活动。根据活动内容，7月11日-8月31日，亿联银行指定用户可将所持该行合作的三方平台资产转存至该行自营平台，转存后可获得10-500元不等的奖励红包。一键转存活动介绍页面看到这一消息后，王曦蕊立马将消息分享给了老公肖勇（化名），他同样在京东金融App购买了亿联银行的智能存款。同时，在7月19日当晚，王曦蕊打开亿联银行App进行尝试，在主页右下角中她发现了转存送红包的小窗口，点开就可跳转至一键转存界面。经过平台测算，若将所持超30万元的资产全部转存，她可拿到200元奖励红包。不过，确认转存前的服务授权相关协议，让王曦蕊产生了迟疑，她在阅读这份名为《一键转存三方协议》的文件后发现，协议的甲方并非亿联银行，而是湖南诚盛德科技有限公司。当王曦蕊问老公肖勇是否注意到《一键转存三方协议》时，才发现心急的肖勇已经完成了转存，而且根本没注意到协议的甲方不是亿联银行。“原先协议的字体太小了，他就没认真看。”肖勇的着急转存让本就有些迟疑的王曦蕊更为谨慎，最终她决定放弃红包诱惑，不再参与亿联银行推出的一键转存活动。“我暂时不想转，不在乎那几百块钱，总觉得协议怪怪的，放京东金融这个平台更放心吧。”王曦蕊说道。协议背后的科技公司在贴吧上，有不少储户像肖勇一样进行了转存，有的储户也如期拿到了一键转存的奖励红包，不过，更多储户则像王曦蕊一样选择放弃或犹豫不决：亿联银行推出一键转存活动的目的是什么？《一键转存三方协议》的甲方为何是湖南诚盛德科技有限公司？部分网友对一键转存活动相关协议内容存疑对此，8月2日，亿联银行相关负责人回应北京商报记者表示，受前段时间河南村镇银行事件影响，该行持有外部平台存款的客户，对自身资金安全感到担忧。近期该行接到客户存款咨询量明显增加，要求开立存款证明的客户数也明显增多。为进一步保障客户权益，稳定客户信心，亿联银行特推出了一键转存活动，客户可自主将平台存款转至银行自营渠道，在该行App可直接进行查询及操作。而从银行角度来看，易观分析金融行业高级分析师苏筱芮认为，亿联银行存款从第三方平台转入银行自己的App，原因可能是银行希望通过这一举动来吸引用户使用自营App渠道，在提升客户活跃度的同时，也能够为后续在自营渠道上展示、销售其他类型产品打下根基。对于亿联银行与湖南诚盛德科技有限公司的关系，上述亿联银行相关负责人仅表示，“我行委托湖南诚盛德为我行提供红包发放等相关服务”。根据王曦蕊提供的协议内容，北京商报记者注意到，在活动进行不久后，亿联银行已将《一键转存三方协议》的名称改为《奖励发放服务协议》，不过协议甲方仍为湖南诚盛德科技有限公司。一键转存协议国家企业信用信息公示系统显示，湖南诚盛德科技有限公司成立于2021年5月，主要从事软件开发、信息系统集成服务、信息技术咨询服务、信息处理和存储支持服务等业务，其唯一股东为湖南公因式信息科技有限公司，也成立于2021年，且两家公司的法定代表人均为冯鸿雨。北京商报记者拨通了天眼查App上该公司留存的电话，对方表示，其确为湖南诚盛德科技有限公司，与亿联银行有合作，但由于其不负责具体业务，不清楚一键转存相关情况，具体可以问亿联银行。亿联银行的活动为何会找湖南诚盛德科技有限公司来进行红包发放？对此，亿联银行并未作出正面回应。零壹研究院院长于百程认为，一键转存送红包活动中，奖励金发放由第三方完成，亿联银行向第三方采购了此活动的相关服务，可能是为了规避相关合规风险，按照《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》规定，银行不得违规返利吸存，不得通过返还现金或有价证券、赠送实物等不正当手段吸收存款。面对市场的疑问，亿联银行应做好解释工作，避免误解。暗藏的双重隐忧亿联银行的一键转存活动仍在持续进行中。8月2日，北京商报记者从亿联银行客服人员处获悉，现阶段是活动开展的初期，仅有部分收到短信或在亿联银行App上收到邀请的客户才能参与，暂未收到一键转存通知的储户可以耐心等待，后期会全面开展。对于确认转存后资金的流向，亿联银行App显示，确认转存后，储户的资产金额、利率及期限均保持不变，资产查看及管理位置迁移至该行自营App及微信银行，原平台无法进行资金支取。王曦蕊也证实，丈夫肖勇在完成一键转存后，他在京东金融App上购买的亿联银行存款已转至亿联银行App中，相关存款金额和日期等信息均未发生改变，而在京东金融App上已无法查到相关的存款信息。红包则转到了肖勇之前绑定的一类账户银行卡中。在第三方平台互联网存款平台叫停前，亿联银行与京东金融、小米金融、美团、陆金所等都有存款业务合作。一位与亿联银行合作的三方平台知情人士透露，自第三方平台互联网存款叫停之后，该平台与亿联银行已无存款新增合作，现有的存款业务都是之前的存量客户。对于亿联银行此次推出的一键转存活动，该平台知情人士认为，这属于违背监管规定的行为，也打破了市场秩序，通过发送短信等方式让部分储户知晓一键转存活动，涉及到违规高息揽储、有奖吸存。对此，北京寻真律师事务所律师王德悦认为，亿联银行此举有高息揽储的嫌疑，单从一键转存来看，没有要求储户去存储更多的存款，不过，亿联银行通过发红包奖励的方式吸引储户将此前第三方平台资金转移至自营平台，进而也可能由此带动部分储户在亿联银行的其他业务需求。“无论是《一键转存三方协议》还是《奖励发放服务协议》，由于协议中并无亿联银行的名字，根据合同的相对性，若因该《协议》发生争议，储户很难根据《协议》去追究银行的责任。”王德悦提示，储户若需转存，必须认真阅读理解《协议》中的每一个细节，仔细核对转入资金的收款方，避免出现因对协议约定条款理解不到位而盲目操作，产生不必要的风险。虽然老公肖勇一键转存后存款未减少，红包也如期拿到，不过，王曦蕊还是因为担心第三方协议的问题没有转存。“要是第三方协议甲方是亿联银行，我是肯定会转存的。”王曦蕊坦言。而像王曦蕊一样未参与一键转存的储户还有一层隐忧，负责发红包的湖南诚盛德科技有限公司其权限都有哪些？是否会有个人隐私泄露的风险？对此，亿联银行仅回应称，客户在参与活动时，已提供《服务授权相关协议》，要求客户阅读，确认并勾选，才能完成后续操作，在该协议中，已就相关权责进行明确。某银行业分析人士告诉北京商报记者，银行一般不会将储户信息主动提供给第三方机构，不过作为服务链条的第三方机构需要储户授权后可能才会获得信息进而发放红包，在这个过程中不可避免一部分信息会被湖南诚盛德科技有限公司获取。如何摆脱揽储外部来源依赖症亿联银行官网显示，该行成立于2017年5月，由中发金控、吉林三快科技（美团）等7家企业发起设立，是东北首家民营银行，也是继微众银行、网商银行、新网银行之后第四家获准在全国范围内开展线上存、贷款业务的互联网银行。第三方互联网存款曾一度成为亿联银行存款业务的主要增长点。吉林亿联银行2020年三季报显示，截至报告期末，该行存款总额为274.64亿元，其中线上平台存款为210亿元，自营线上存款仅为70.75亿元，外部平台存款则达到139.32亿元。联合资信在亿联银行2021年主体长期信用评级报告中指出，2020年以来，亿联银行存款业务保持快速发展，但第三方平台存款业务受限对其未来存款业务拓展可能产生一定的负面影响。第三方平台的互联网存款叫停后，如何提升存款稳定性？上述亿联银行相关负责人表示，“互联网存款停止以后，我行大力发展自营渠道，优化自营App、微信银行等自营网络，布局存款、理财等多种产品，搭建互联网运营体系，为客户提供优质的财富管理服务，一年多以来效果显著，目前存款规模整体保持稳定”。从吸收存款来看，2021年，亿联银行确有增长，报告期内，各项存款余额为346.31亿元，同比增长11%，不过，2022年一季度却较年初略微下滑5.82%至326.14亿元。而在盈利能力方面，亿联银行的表现有些不尽如人意。2021年，亿联银行实现营收14.35亿元，同比减少8.47%，其中，利息净收入同比减少12.72%至13.57亿元；实现净利润5171.7万元，同比减少76.54%。2022年一季度，亿联银行继续延续营收净利双降的趋势，报告期内，实现营收2.88亿元，同比减少79.89%，其中，利息净收入同比减少65.57%至4.67亿元；实现净利润2530.94万元，同比减少51.06%。对于亿联银行提升盈利能力以及存款稳定性的建议，博通分析金融行业资深分析师王蓬博认为，首先要加大对自营渠道的建设和推广力度，提升产品便捷性，先把运营和技术能力短板补齐；其次，要从产品多样性上下功夫，打造够吸引储户转移的爆款产品；另外对于资金来源不能仅仅依靠吸收存款，还可依靠金融市场和同业业务等多方面来增加资金来源，缓解资金压力，多渠道补充资本。苏筱芮建议，民营银行需要不断补充和丰富多样化的资本来源，优化资本结构；同时需要强化客户的精细化运营，通过修炼获客、运营能力以增强自身的独立性。此外，还要适应疫情常态化防控背景下的经营策略，做好各类线上化业务的功能设计及用户体验。

VC全员募资：老板跟我说，提成1%

回想2018年春天，投资界从一家成立近5年的VC机构内部获悉，当时除了前台，全员募资。如今四年过去，全员募资这一幕已经在越来越多人民币基金中上演。“不瞒你说，我们现在所有人都在找钱。”聊起近况，任职于国内一家人民币基金的李晴如是感慨。她的本职工作是PR总监，但今年合伙人跟李晴认真聊了一次职业规划，最后鼓励她试试募资，“提成大约是1%，但类似政府引导基金这类机构LP的奖励会低一些，毕竟金额体量大。”直至半年过去，她才发现原来公司内部已经几乎全员募资——投资经理、分析师都可以拉LP资源。起初想着高额的提成奖励心动了好长一段时间，但尝试一段时间后李晴发现，让从未募资过的人去找钱，效果尚待观察。最近老板还想给李晴明确一下募资KPI，她想了想还是婉拒了。回想2018年春天，投资界从一家成立近5年的VC机构内部获悉，当时除了前台，全员募资。如今四年过去，全员募资这一幕已经在越来越多人民币基金中上演。今年全员募资席卷招聘投资经理，有LP资源优先罗文回忆，一切都是从那场HR谈话开始的。他原是华南一家本土VC的投资经理，2022上半年，罗文所在的机构来了一场大刹车，随之而来便是募资不顺的小道消息在公司内部流传。但投资放缓后，几乎全体人员只有一个任务——找钱。最初，公司说得还算委婉，直到HR出手：“HR直接摊牌，说公司募资不顺，所以养不了这么多人。”罗文对此感到委屈，没想到募资寒冬下第一个牺牲品竟然是平日奔走在一线的投资人。7月，罗文走完所有流程，加入了今年被裁的VC队伍。大半个月过去了，罗文依然想不通：前东家在本土创投机构里还算知名，上半年也有几个IPO，向来口碑尚佳，为何人民币募资还会如此困难？他从其他同样被“毕业”的中后台同事中打听到，公司年初定下的募资规模目标，如今半年过去才完成零头，所以管理层才未雨绸缪，从优化团队开始节约成本。罗文的遭遇，只是当下千千万万募资困境的一隅。殊不知，今年人民币基金几乎都进入了全员募资时代。投资界今年最早是从一家知名VC基金了解到全员募资的最新情况，此前该机构曾官宣完成新一期美元基金首轮关账，原本今年美元募资已经岌岌可危，没想到人民币募资更为艰难。为此，机构老大发起了募资总动员——在内部宣布全员募资，提成奖励1%。也就是说，如果能够找到LP出资个1000万，不管是投资经理还是PR、前台，都能拿到税前10万的奖金。其实所有人都知道：让从未募资过的人去找钱，谈何容易？但形势比人强，只有一丝机会还是想试试。由于很多人此前并没有足够的募资经验，也缺乏相应的LP资源，人民币IR群体现在特别抢手——一位不愿具名的IR向投资界吐槽，“我不过是在朋友圈点评一句，募资要下沉，结果多家人民币、美元基金的朋友都找来问我能不能介绍一些区县政府的国资LP，太夸张了。”其中关系比较近的投资经理，直接向这位IR透露了募资有“返点”：只要对接上一些政府LP资源，宁愿把奖金都给她。细聊之下才知道，原来该投资经理内部也是全员募资，虽然不是硬性要求人人募资，但完成一定募资额度的员工可以优先晋升。从前，募资往往是机构创始人、合伙人以及IR来挑大梁，靠机构知名度、基金过往收益率以及合伙人的人格魅力加分。但在人民币募资愈发艰难的今天，靠投资经理、PR甚至分析师募资的大有人在，“众人拾柴火焰高嘛！”于是，现在很多VC/PE的招聘中，一个隐形的条件往往是：拥有LP资源的人优先。即便是招聘投资经理、投资总监，面试也会被重点问到家庭背景，聊起LP的话题。用业内的话来说，这就是VC圈之怪现象——“带资进组”。“我的候选人里，有一个简历写着独立完成过20亿募资的85后，别提多抢手了。”一位行业猎头透露。眼下大家各有各的苦恼，都是为着同一个灵魂拷问：钱呢？VC/PE集体下县城，找钱一半海水，一半火焰，这是今年募资圈的真实写照。一方面，头部美元基金依然活跃。7月以来，红杉中国、启明创投、光速中国、凯辉基金等接连宣布完成大规模的美元（外币）“弹药”补给，其中红杉中国和启明创投甚至是超募完成。这种集中官宣，给沉寂许久的募资圈带来震撼，但也让更多的人着急起来。在目睹圈内接二连三的募资喜讯后，吴茜有点坐不住了，“看到别人逆势募资、接连close的消息，更焦虑了。市场上钱就这么多，大家现在都知道二八效应早就变成一九效应了，拼一拼还是想做那10%能募完的人。”吴茜在华东一家投资机构任职IR，基金整体规模几十亿规模并不算大，从2021年初他们就开始筹划募集一支新基金，因为之前押中了几个还不错的消费项目，原本信心满满。但没想到的是，新消费寒冬来的这么快，更难的是，募资的冬天也悄然而至。另一方面，募资结构严重分化——国资产业基金成为主力军，民营投资机构举步维艰。这也可以从LP层面略窥一二：政府机构出资金额超千亿，以引导金、国企/央企为代表的国资LP出资活跃，成为人民币基金的重要募资方。2022年上半年国资LP的披露出资金额占比已超过7成。今年以来，各区县级母基金热闹非常，例如合肥市肥西县新能源汽车产业投资基金、杭州市富阳区引导金、金华市百亿母基金、永康市碳中和基金、江西永丰县10亿母基金、1500亿元规模的新兴产业投资引导基金和150亿元规模的创业投资引导基金等等，纷至沓来。于是，VC/PE开始去县城。一家北京人民币基金刚刚拿到了安徽某地国资的出资，为了募资，他们还为当地接连引进了另外两支重要的专项基金；越来越多头部美元基金的投资人也奔走在区县之间——这是以往不可想象的一幕。今年4月，联手杭州资本，红杉中国的人民币科创基金成功落地杭州。但想要打动国资LP并非易事。仔细梳理便不难发现，过去半年间，几乎很少见到美元基金募资人民币成功的案例；就本土创投的募资也陷入困顿，裁员优化时有发生。在众多头部市场化机构眼中，以政府引导基金为代表的资金更像是“带着镣铐的钱”，他们更看重产业效应，于是返投要求成为GP心中的一道坎。LP资源已经成为圈内的“香饽饽”。一位网友在社交平台上分享了自己的亲身经历：不久前，我去到华南一家机构面试募资岗位，HR把简历里募资经历事无巨细地聊了一遍，详细打听了以往的客户资源类型和投资偏好特征。结果最后一幕——“HR让我列出客户名单，最好打印出来，理由是看看我的资源跟她的需求是否匹配，明摆着是要撬机构LP资源。”最后，这一场面试不欢而散。VC/PE等待：长线资金入场社保基金刚做了LP这个行业每一次淘汰赛，都从募资开始。北京一家GP合伙人感慨，“其实募资根本没有捷径，关键因素从来都不是你有多么知名、团队多么精英、投到过什么知名的独角兽——至少现在不是了，现在的关键是：LP还愿不愿意信任你？”GP/LP的关系说复杂也复杂，说简单也简单——信任是建立在负责任的基础之上，GP的本质就是为LP赚钱，要能够站在LP的角度去思考他们要什么，对LP的钱负责，而不是拿到钱就挥手再见，一次次消耗掉LP的信任。过去，基金在募资时靠IRR和明星项目加持，甚至在DPI还未出结果时就开启了下一轮的募资；但现在，LP更愿意通过DPI来判断是否继续出资，走过一个基金周期，LP们发现靠IRR吹起的“纸面财富”实则最难兑现。一位个人LP曾向投资界诉苦：这些年见了不少GP，都有魄力和雄心，却很少有与之匹配的沉下去扎实研究底层资产和底层逻辑的责任心。“这年头找到一个好的GP，比投到好的项目难多了，魄力和雄心是他们的，资金是我们出的，项目出了问题还要我们LP去帮忙解决，更别说回来钱了。”他从自身遭遇得出一个感悟：一些不负责任的GP，正在硬生生把LP逼成了GP。那么，人民币募资何去何从？今年两会期间，中信资本董事长兼首席执行官张懿宸在提案中着重谈到人民币募资难困境。在他看来，人民币募资市场目前仍然缺少真正的“长钱”，“募资难”是我国私募股权基金行业长期面临的严峻挑战。特别是养老基金、保险公司的资金属性与私募股权投资产品最为契合，但目前受内外多重因素影响，“活水”仍未能充分流入市场。张懿宸给出了具体建议，一是研究将私募股权基金逐步纳入企业年金和基本养老保险基金的投资范围；二是对保险机构现行考核机制进行调整，对险资投资股权投资基金适用更符合市场特性的考核办法，以及与之相匹配的一级市场投资收益会计核算标准；三是期限错配问题目前仍是银行理财资金投资私募股权基金难以逾越的障碍，建议结合《商业银行法》修订，研究出台支持性政策，鼓励银行及理财子公司通过产品创新等方式，逐步扩大对私募股权基金投资选择范围，建立可持续出资机制。无独有偶，这几年东方富海董事长陈玮也一直在强调中国创投行业缺少长钱，“全球主流创投市场，LP都以长线资金为主，养老金、保险资金、退休基金、慈善基金等，而我国是以引导基金为主的LP结构。”可以说所有VC/PE都在翘首以盼以社保基金为代表的长线资金开闸。“问渠那得清如许，为有源头活水来。”不久前，全国社保基金一笔出资振奋圈内——7月20日，全国社保基金会完成先进制造产业投资基金二期出资，通过市场化运作支持新能源智能汽车、智能制造、生命科学等尖端领域发展，加快传统企业升级改造，助力培育具有国际竞争力的创新龙头企业。根据官网表述，这一举动是全国社保基金会贯彻落实国家“建设制造强国、壮大实体经济发展”战略的重要举措。而全国社保基金会投资先进制造，可以视为一个风向标。须知道，当下人民币最热闹的募资方向便是智能制造。大家都在观望：超级LP大举入场吗？覆上了厚厚时代感的募资故事，下半年会如何？*文中罗文、李晴、吴茜为化名

信托“刚兑”要清零...

　　导读：7月30日，银保监会副主席梁涛：具有刚兑性质的保本理财清零。　　信托行业的隐性 “刚兑”什么时候清零？　　7月30日，银保监会副主席梁涛：刚兑性质保本理财已清零。　　截至2021年末，理财存量整改基本完成，具有刚兑性质的保本理财清零，需整改保险资管产品累计压降96%，通道类信托和融资类信托较峰值分别压降80%和43%，少量处置比较困难的资产已经依规纳入个案处置，将尽快清零。　　资管业务池化运作、多层嵌套等问题得到有效治理，行业乱象根本扭转，金融体系韧性明显增强。　　我国资管行业已跨过乱象纠治期，开启了新的历史篇章。　　01　　信托“刚兑”什么时候清零？　　信托产品一直都是预期收益，没有那一条规定要刚兑。但是信托业一直有着的隐性 “刚兑”的潜规则，那么信托“刚兑”什么时候清零？　　提起“刚兑”，信托圈同业都会想起有着“刚兑王”称号的某央企信托，该信托资产规模一直不降反升，规模已经超越了信托一哥，中信信托规模都从2万压降到万亿以内，这家央企信托却从千亿增长至万亿规模。业务规模逆势狂飙的同时，业绩却在大幅下滑。　　这些年，房地产一直是这家信托公司发展的一大支撑点。　　其中，恒大、融创、阳光城、佳兆业、奥园、正荣、卓越、鸿坤等等众多地产公司都在其朋友圈之内。　　令人称奇的是，在多家头部信托都曝出地产业务“踩雷”的时候，这家央企信托却都兑付了。　　据投资人透露，其购买的恒大项目直接与该央企信托签署转让协议，就很快拿到兑付款了。　　据了解，这家央企信托常年发行XXXX系列的TOT产品，资金用途为“投资于该公司设立的其他信托计划项下信托受益权（投资标的），各期信托资金的投资标的可不相同。　　而且这款TOT产品的收益率奇高，收益率可以给到8%左右。　　值得注意的是，该公司正常销售的其他产品收益率普遍在6-7左右，都比这款TOT产品的收益低很多。　　业内普遍很好奇，TOT既然是投资自己公司设立的信托计划，为何收益还要给到8%？为何不像其他正常销售的产品一样，单独募集资金呢？这样收益率只要给6-7%就好了，还能为公司创造利润，为何非要8%的高收益去募集资金？　　另外，对比同业其他信托公司产品，多数收益率只有6%左右，不少收益率已经破6%了，而这家央企信托TOT收益率高达8%就显得很特别！　　目前，很多地方ZF平台严格限制融资成本，要求融资总成本都不要超过8%，那么就说明TOT的底层基本不是优质的政信项目，基本都是高风险的地产项目。　　据了解，该TOT系列也曾发生过兑付风险，某期的TOT底层投了自己公司发行的佳兆业项目，公告称融资人佳兆业商业集团无法按期履行还款义务，导致信托计划无法按时退出。　　上海信托圈内人士透露，TOT产品经常被信托公司拿来隐蔽风险资产、运用TOT产品逃避监管要求，这种产品风险在于流动性，一旦被叫停，信托公司会出现很大的风险。　　另有业内人士称，TOT最大的坏处是它隐形的“绑架”了信托公司，信托使用TOT本意是在拿时间换空间，逐步化解风险，但问题是如果TOT的底层资产不能得到有效化解，那么信托公司就要持续发行TOT产品，所以一般使用了TOT的信托公司基本都是在“刚兑”，如果打破刚兑后，它就没有这个时间和空间了！　　另外，业内很多人争论XXXX系列是TOT，不是资金池？这个争论好比天蓬元帅，净坛使者，二师兄，猪刚鬣这4位不是猪八戒？　　玩这些文字游戏就没意思了。凡是买前不说清楚底层资产的资金信托都是“资金池”信托。　　所以，投资人未来购买信托时一定要看清信托的底层资产是什么？　　02　　“刚兑”好与坏　　关于，信托“刚兑王”呢？业内评论分化，有人鼓掌称赞，有人觉得是另一个泡沫。　　鼓掌称赞的是投资人，投资人觉得在这轮地产雷中能拿回本息就是好信托公司。　　觉得是另一个泡沫的人认为，他这是在拿一个投资人的钱去兑付另外一个投资人的钱，这不就又回到了四川信托TOT的老路上了吗？　　试想，你是后面购买TOT的投资人，你并不知道你的钱是用来帮前面投资人解套的，如果后面购买的投资人是你家人或亲戚，你会作何感想，还会称赞鼓掌吗？（不了解TOT的，就去百度下川信）　　近日，另外一家信托公司关于业务转型及风险化解的一段话，在信托圈交流群里引起了热议！（简称X信托）　　X信托公司称：坚守合规经营，没有非标资金池、没有TOT业务乱象、没有违规刚兑留下的风险隐患、没有假股真债“包装式”转型，让公司在转型过程中能够掌握足够的主动。　　在上海信托圈交流群里，很多同业表示，这段话就是在影射业内某些刚兑的信托公司。　　有人表示，这段话完美的诠释了信托“刚兑王”的特征！　　目前，“资管新规”发布后，要求打破刚兑、禁设资金池的要求，使得各信托公司都经历了变革阵痛和业务调整，甚至不少信托公司发生了多个产品“爆雷”。　　面对产品“爆雷”，大多数信托公司都选择了打破刚兑，市场化处理风险，不会再像之前藏着掖着，选择了长痛不如短痛，为后续的转型留下足够的掌握权。　　某信托公司的同业人员称：他们公司近期多个地产项目也出现了问题，出问题之初他们公司也曾经想过“刚兑”。但后面公司商议后，还是选择了顺应监管要求，摸排风险，市场化处理。　　但在化解风险时受到投资人的压力，投资人经常拿“刚兑王”做案例，称他们都刚兑了，为何你们公司不能刚兑等要求？面对这种情况，他们只能跟投资者讲项目的底层逻辑和抵押物足额风险可控等道理。　　不过，该同业人员表示：近期他们压力小了一些，他们公司有几个项目因区域位置比较优质，再加上抵押物足额，很快转让出售给了第三方，已经安排给投资人兑付了。　　另外，某信托年中会议上，曾有高管表示：监管对信托公司的要求是不能刚兑，市场上某些信托公司还在继续搞兑付，这些信托公司都是不合规的，我们不能效仿，我们不能违规刚兑。　　对于如何解决存量的风险项目，另一家信托公司同业人士直言：“花时间磨，没捷径。”　　未来的信托公司是走专业化、差异化之路，专而精、小而美将成为信托业主流趋势。　　面对行业的调整，投资者对信托要有全新认识！　　未来，信托业的“刚性兑付”也要清零！！！

为什么你买的银行理财都成了“刺客”？

“截至2021年末，理财存量整改基本完成，具有刚兑性质的保本理财清零。”银保监会副主席梁涛在上周末召开的“2022青岛·中国财富论坛”上表示。银行理财刚兑已成过去式，但投资者的刚兑预期却并未消除。近期，理财产品因到期兑付收益频频不达标而引发业内关注。此前界面新闻曾报道，首家合资理财公司汇华理财到期理财产品中近八成未达到业绩比较基准，与此同时，诸多在工银理财、兴银理财、交银理财购买理财产品的投资者也纷纷反映，其购买的产品到期收益并不理想。据普益标准统计数据显示，2022年上半年到期的封闭式产品中12380只产品披露了业绩比较基准，有9.42%的产品到期收益未达到业绩比较基准中枢。也就是说，今年上半年到期的产品中，业绩未达标的产品数量接近1200只。为何业绩不达标？值得注意的是，业绩比较基准为数值型的理财产品是业绩不达标的重灾区，尤其是部分封闭式理财设置了相对较高的业绩基准，但客户到手收益却与基准偏离较大。针对理财产品业绩不达标的原因，资深金融监管政策专家、上海冠苕信息咨询有限公司创始人周毅钦告诉界面新闻记者，主要是权益投资显著拉低了产品收益所致，由此引发了一些舆情事件。“今天年三月中旬后，理财产品净值有所反弹，总体企稳，但是对于将要到期的产品来说，债息安全垫尚不足以化解，因此也就会在现在时点曝出这些‘问题’。”周毅钦表示。招商证券银行业首席分析师廖志明告诉界面新闻记者，净值化整改后，银行理财给客户的收益，主要取决于理财产品的投资收益情况，但是投资收益既与股市和债市走势相关，也同投资经理的投资策略息息相关。“综合来说取决于两方面，一方面是市场因素，另一方面是理财公司。”廖志明表示，如果市场行情很好，但理财公司的投研很糟糕，比如投资经理的投资策略是完全错的，或者完全踩错了节奏，可能也会导致业绩不佳。而如果市场都是跌的，的确很难有所作为。“如果是固收类理财，则可能主要取决于债券的收益。而目前债券收益都很低，如果当初产品在销售的时候给了一个比较高的业绩比较基准，但实际上要达到基准的难度是很大的。”廖志明说。值得注意的是，部分理财公司已着手下调产品业绩比较基准。中银理财7月29日发布公告称，根据市场情况变化，公司拟于8月3日起对“中银理财-稳富（月月开）0102”产品的业绩比较基准进行调整，由 2.50%- 3.80%（年化）调整至 2.30%-3.60%（年化），即在原业绩基准基础上下调20个bp。还有将单一业绩比较基准调整为区间业绩基准。例如，中银理财公告称，自8月1日起，将中银理财-稳富固收增强(9个月滚续)的业绩比较基准由3.85%（年化）调整至3.40%-4.40%（年化）。综合来看，近期，全市场银行理财的业绩比较基准也呈下降趋势。兴业证券陈绍兴团队在研报中指出，7月第一周全市场理财产品各期限业绩比较基准分别为：1个月 3.13%，3个月 3.41%，6个月 3.77%，1年4.12%。相较于前一周，3个月理财产品业绩比较基准下降 0.23%，6个月理财产品下降 0.18%，1年期理财产品下降 0.03%。监管漏洞待补尽管已有理财公司根据市场情况下调部分产品业绩比较基准，但仍有理财公司在业绩未达基准的情况下新发产品仍沿用较高的业绩比较基准。业内人士普遍认为，不排除是以较高的业绩基准来吸引客户，而这种做法其实是“钻了监管的空子”。业绩比较基准如何设定？设定依据是什么？其实具有非常大的主观性，亦缺乏明确的政策监管。廖志明告诉界面新闻记者，目前部分业绩比较基准设定缺乏科学性。“如果设定了一个业绩比较基准，但实际业绩达不到，那它就不具备参考意义，尤其有些产品销售的时候经常设定一个很高的数字，最终客户到手收益是很低的，无异于是在欺骗客户。”周毅钦表示，业绩比较基准使用不当是银行理财的老问题，不少银行都倾向于使用数值法且标记相对较高的业绩标准，其根本原因在于长期以来预期收益率这一隐性刚兑承诺对投资者的销售引导仍然较明显，各家机构之间的定价机制互相“参照”，最后也就水涨船高。这一方面说明银行机构和理财公司对投资者的教育仍然不到位，另一方面，监管部门也未强制规范业绩比较基准要求。去年5月银保监会发布的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》出台，办法明确强调，“不得使用未说明选择原因、测算依据或计算方法的业绩比较基准，单独或突出使用绝对数值、区间数值展示业绩比较基准”；同时明确“不得宣传理财产品预期收益率”。但这仅仅是理财产品销售层面的规范条例。办法出台后，多数理财公司仅在产品说明书或展示页面中增加了一行“业绩比较基准的计算说明”。“目前来看，各家理财公司可能都在规避销售新规中的禁止性规定，说了一些毫无作用的话。但更深层次的问题是业绩比较基准的设置是否科学合理。”廖志明建议，业绩比较基准达标率应该纳入监管考核，比如某只产品业绩比较基准，若4次有3次都是严重偏离，或者说偏离达50%以上，说明业绩比较基准在当初设定的时候就有很大的问题。“像公募基金这种问题就很少，即便它跟业绩基准也存在偏离的情况，这是因为公募基金的业绩基准不是具体的数值。”廖志明认为，银行理财应该全面摈弃具体数值或区间数值的业绩比较基准，转向以指数为基础的业绩比较基准体系指数为基础的业绩比较基准体系。“比如如果投资收益跟债券市场相关，业绩基准可以设置为某类债券指数。”“罗马不是一天造成的，短期内扭转投资者对银行理财的刚兑预期并不现实，需要监管部门、市场主体、媒体、投资者多方一同努力。”周毅钦也认为，在这个转型过程中，建议监管部门要发布明确的业绩比较基准规范，引导理财机构采用相对收益目标刻画业绩基准，逐渐淡化绝对数值的使用。对于投资者而言，在目前的环境下如何挑选到合适的理财产品，避免遭遇“理财刺客”的袭击？廖志明表示，真净值时代，普通老百姓买理财的难度也是上升的。“以前买理财，就看预期收益多少，最终可能获得收益就是多少，但现在不是了。我建议投资者要提升对银行理财的认知，了解理财产品采用的投资策略，底层资产是什么，看过往业绩判断理财公司投研能力，综合这些因素来选择。”普益标准研究员苟海川建议，投资者在购买理财产品前可以充分了解此类产品的历史业绩表现，如向理财经理咨询、通过官网查询等。同时根据自身的实际情况和风险偏好选择产品，如风险偏好较低可以选择中低风险产品，风险偏好较高，可以选择中高风险产品。

大理支持房企与购房者“共有产权”：购房人可先购买一半产权

围绕“稳地价、稳房价、稳预期”和“保交楼、保民生、保稳定”目标，8月1日，云南省大理白族自治州人民政府发布《关于印发促进房地产业平稳健康发展的实施意见的通知》。《通知》提出，支持房地产开发企业通过“共有产权”方式销售商品房，购房人可以先期购买不低于50%的产权，剩余产权继续由房地产开发企业持有，由购房人租赁使用，再按双方合同约定购买剩余产权。商品房去化周期超过24个月的县市、大理经开区，首套购房人在办理不动产权登记后可按照所缴纳契税金额给予补贴或直接发放购房补贴等方式鼓励购房，拉动住房消费，缩短去化周期。易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，大理推出了一种创新的房屋销售模式，即“半买半租”模式。传统的共有产权是购房者和地方政府共有产权，大理此次的共有产权概念是购房者和开发商共有产权。严跃进认为，这是一种“半购半租”的模式，可使购房的资金压力减少一半，激活购房市场和需求。严跃进进一步表示，这也是今年花式营销中的一种。从省份的角度看，云南当前的各类销售压力普遍大，大理属于房地产供应规模偏大的城市。房企在这个过程中要做好各类配套做法，比如说在房贷办理方面，购房款如何计算；后续剩余产权的总价如何计算等。从监管部门角度看，要适当关注下此类物业交易的金融风险和违约风险，以更好促进此类物业的交易和模式的推进。《通知》称，辖区内各商业银行要按照“稳地价、稳房价、稳预期”要求，执行好贷款集中度管理、差别化住房信贷等金融政策，更好满足购房者合理贷款需求。同时，加大住房公积金支持力度，房地产项目取得商品房预售许可证后即可申请与住房公积金合作，取消项目形象进度要求，对符合条件的房地产项目贷款合作、符合条件的个人住房公积金贷款实现“两个全覆盖”。根据市场调节需要适时调整住房公积金贷款额度及二套房首付比例。与房地产开发项目协同配套建设的教育、医疗卫生、体育、养老等公共服务设施，要坚持“规划引领，供地前置，同步设计，同步审批，同步建设，同步交付”原则，在房地产用地供应前提出配建及建成后资产移交和运营管理要求，并在土地出让合同中予以明确，土地出让合同签订后不得再向房地产项目开发企业提出附加配建要求。在规范市场秩序方面，《通知》要求，各级要加强房地产市场舆情监控，提前应对处置，强化正面宣传和引导，依法查处散布谣言、恶意炒作等严重扰乱房地产市场秩序的行为。房地产开发企业不得发布虚假违法广告，不得发布未取得预售许可的商品房销售广告。公开宣传预售商品房价格的，宣传价格不得低于楼盘表备案价的85%或高于115%，宣传最低售价的房源套数不得低于楼盘表内待售套数的50%。房地产开发企业委托经纪机构代理销售商品房的，受委托的经纪机构须在当地住建部门登记备案。经纪机构代理销售商品房时，应向购房人出示商品房预售许可证和商品房销售委托书原件。经纪机构不得自行销售商品房，不得以任何形式向购房人收取涉及购房的任何资金，购房人交付的所有购房款必须直接打入商品房预售许可证上载明的预售资金监管账户，并按规定开具收款凭据。存在未批先售行为的项目须完成退款及处罚后方可发放商品房预售许可证。《通知》还提到要高度重视洱海周边停工、停批项目，压实属地管理责任，积极作为，依法依规加快处置进度，化解风险。洱海流域城市规划区外原则上不再新增城镇单一住宅用地供应；城市规划区内除文旅康养配套、城市更新类项目外，谨慎新增城镇单一住宅用地供应，存量用地主要用于商业、文化旅游、康养、会展、科技创新等产业发展及公共服务项目，享受有关支持政策。

游戏版号“地下交易”，一个版号能卖上千万？

今年的7月无疑是游戏行业的重要节点，《关于推进对外文化贸易高质量的意见》中扩大网络游戏审核试点的消息，使A股整个游戏板块四天里涨逾10%，市场对游戏行业似乎又重新注入了信心。然而就在7月12日的第三批游戏版号发布之后不久，一则关于疑似存在游戏版号买卖的消息，掀开了游戏行业近几年潜藏的“灰色地带”。有媒体爆料称，一家公司三年前与国内某游戏公司签署了某游戏授权协议，实际为购买游戏版号，花费40万元。但在游戏即将上线、需要版号方协助时，这家游戏公司对接人却表示版号源头方出现问题，只能从旁协助，更多问题无法解决。对此，国内某游戏公司发布声明表示，尽管本公司拥有该游戏授权，但该游戏运营单位有权自主决定是否将游戏转授权第三方运营，相关媒体报道不实，将依法追究法律责任。对于普通大众来说，“游戏版号”可能还是一个比较陌生的概念。但我们只要仔细观察就会发现，无论是手机游戏还是电脑游戏，在游戏加载画面的底部都会有一排小字显示审批文号，这就是“游戏版号”。某手游加载页面游戏版号是相关监管部门同意游戏出版运营的批准文件，简单来说，没有游戏版号的游戏便无法上线运行，也无法开通买断制或内购制等变现渠道。而对于行业监管来说，游戏版号具有以下三个作用：1、保护原创作者的合法权益2、对游戏的内容与质量进行审查3、宏观调控市场的游戏发行总量由此可见，游戏版号对于游戏制作厂商的重要性不言而喻。有需求就会有市场，在之前政策趋严的环境下，版号交易成为了不少游戏厂商突破监管限制的行业潜规则。这到底是一个什么样的灰色交易市场，带着疑问，我们体验了一把游戏版号的交易场景。1游戏版号交易地下暗涌如今在各大搜索引擎、百度贴吧甚至闲鱼等平台搜索关键字“版号授权”，仍能找到各类从事版号买卖业务的中介机构信息。 我们搜索发现，在平台上投放了广告的机构网站中，部分网站虽注册公司及网页信息不同，但实际运营人员则为同一批人。 而在他们的网站底部 合作伙伴中，赫然列着多家知名游戏企业。平台搜索结果在我们加上某中介机构联系方式后，中介机构的业务经理随即给我们发了一份游戏版号的正规申请流程。流程文件中提到，机构方协助正规游戏版号申请的价格为3.5-4.5 万人民币，视游戏情况确定；申请周期为120-150 工作日(总署受理后 60 工作日），加急另议。“三四万还需要半年的周期？”我们向业务经理小玲表达了疑问。“半年也不一定出的来...现在排队可费时间了，总署的排队时间不确定”，小玲我们解释说，“即使是通过我们的加急处理，或是为一些游戏公司提供的走渠道包过服务，这申请周期也是不能保证的。”我们了解到，若是游戏公司对自己的产品能否通过申请没有把握，机构方可以通过一些运作来解决过审问题。“如果时间上等不急，咱们可以先收个版号授权，收购公司、永久买断、或者短期1-2年这种”，小玲继续介绍说，“由于版号现在审批时间比较长，还有些同质化比较严重类型的游戏不给审批，所以很多做游戏的公司都会找与自己游戏类似的版号授权来用。”小玲向我们解释，收购公司就是做股权变更，公司名下所有资质都是一起。而授权就是运营方给游戏公司提供软件著作权，游戏版号和批文材料，并向游戏公司出具授权书。被授权的游戏公司便可以拿着材料，用自己公司的营业执照和游戏包上线运营，但游戏名一定要使用游戏版号所列具的名称，并且游戏公司要具备ICP（网络内容服务商）许可证。游戏授权价格表（单位：万）我们以卡牌类游戏的运营商身份向小玲询问了价格，“授权价格也是根据游戏类型来，名称的话好点就贵一些，若是博彩性质棋牌类的版号，价格浮动会比较大，几十万几百万的都会有。上面那些是永久授权的价格，所以说先问下您预算，说实话这些版号价格也不是我们能定的，都需要跟卖家协商。”至于这些游戏版号的来源，小玲回答说，“我们公司平时也收购一些濒临破产的公司来囤积版号，价格上几百万上千万都会有。而跟我们对接授权的这些游戏公司，有很多都是版号办下来没用过，那个灵魂**就是版号下来之后只做过测试，没咋运营过。”2游戏版号的“灰色地带”目前，游戏版号的并不合法，相关交易都游走在灰色地带。根据《关于移动游戏出版服务管理的通知》《关于规范网络游戏运营加强事中事后监管工作的通知》等法规的规定，购买、套用游戏版号，将被视为游戏内容发生根本变化，应当重新申请版号，否则，将被相关出版行政执法部门按非法出版物查处。然而小玲这样告诉我们他们的规避方法，“正常版号是允许联合运营的”。面对此问题，小玲随即给我们发了一份永久授权协议的模板。协议中显示，甲方（被授权方）在推广标的游戏过程中，不得违反国家新闻出版总署游戏运营法律法规，如若发现甲方游戏内容涉嫌违规(包括但不限于色情、暴力、赌博等行为)，则乙方（授权方）有权建议修改违规内容，因违规内容产生的处罚，由甲方自行承担责任。协议中同样列有保密条款，也就是说，被授权方只要是正经经营，不涉嫌违规内容，两者之间的交易将不为人知。法律目前在违法的套用版号与合法的版号授权之间界定模糊，这就给了版号中介机构可乘之机。授权协议截图（共9页）在游戏业内很多人的认知里“版号到手，积金至斗”，只要做好足够的材料准备，游戏公司们是可以通过正规渠道审批获得的。那么为何却有公司选择花高价并顶着法律风险去购买他人的版号？想要理解此事就要回到四年前游戏行业的“冬天”。3持续了四年的游戏寒冬2018年以前，国内游戏行业发展正处在一个烈火烹油的“战国时期”。 虽然飞速发展，同时也乱象从生，市场中充斥着大量粗制乱造的产品。 几百万就能做一款手游，两三个月就能研发一款游戏的行业现状，扰乱了游戏市场正常秩序。 甚至法律禁止的“博彩“领域也成为资本青睐的对象，总有公司能够采取诸多方法绕过限制，或是打擦边球。在2016年中国数字娱乐产业年度高峰会上，时任原国家新闻出版广电总局数字出版司网络出版监管处处长张怀海在致辞时，提到对游戏行业观点：“精品力作缺乏，业内重数量，轻质量的经营理念还没有得到根本扭转。”因此从2018年年初，国家开始了对游戏行业大刀阔斧的改革。2018年3月7日，新华社发布了《关于国务院机构改革方案》的稿件。方案中提到，将组建国家广播电视总局，并不再保留国家新闻出版广电总局。2018年4月-11月，版号审批暂停。据统计，暂停的268天内有超5000款游戏的申请被搁置。待版号再度发放后，月均版号发放数量就从此前的700个下降至2019年的约250个，此后审核数量不断减少。这一次的版号停发，瞄准整治游戏行业乱象。2018年12月21日，游戏版号重发。中国游戏产业年会上，中宣部出版局副局长冯士新宣布：“首批部分游戏已经完成版号审核，我们正在抓紧核发版号。”2018年12月至2020年1月，网络游戏指数上涨26.47%。2021年4月23日，国家新闻出版署发布了《中央宣传部（中央文明办）关于十九届中央第五轮巡视整改进展情况的通报》，将对报送的游戏审批、重大选题备案、出版单位年检等材料提出统一要求。2021年4月30日，教育部办公厅等十五部门印发《儿童青少年近视防控光明行动工作方案(2021—2025年)》。方案中提到，将实施网络游戏总量调控，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。2021年4月至2021年7月，网络游戏指数下跌12.29%。2021.08.30国家新闻出版署发布了《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，被称为向游戏企业投下的一枚“核弹”。《通知》中规定，所有网络游戏仅可在周末和节假日晚上8-9点为未成年人提供1小时的游戏时间；且要严格落实网络游戏用户账号实名注册和登录要求，不得向未实名注册和登录的用户提供游戏服务。同日，教育部等八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知。而后，国家新闻出版署除游戏审批类信息关于游戏类的信息发布大量增加，体现出对游戏行业的重视。2021年8月，监管对于游戏政策收紧的信号明确。对应此前2018年3月至9月的阶段，机构改革开启监管收紧以整治游戏行业的内乱，此次则为宏观调控游戏总量，并推崇精品游戏的文化价值、鼓励游戏产品出海。直到2022年4月份版号的重新发布，才让游戏厂商们看到了新的转机。 但在今年披露的四次审批信息中，单次发放版号的数量，相比18年之后的月均250个，已下降至月均60个。政策变更时间线在理解了政策不断趋紧的行业背景后，游戏版号变为稀缺资源也就不足为奇。据天眼查数据做过统计，仅在2021年7月到2021年年底的五个月里，共有1.4万家游戏相关公司注销，而2020年全年的游戏公司注销数量是1.8万家。“穷则生变”，游戏厂商们也曾试图找到一条可行的发展道路。在2021年的游戏行业中，几乎所有的游戏公司的重点方向都转向了海外市场。在国外，游戏上线通常不需要经过版号申请过程，更多的审核要求集中在游戏分级上。不过，监管相对宽松并不意味着就能赚到钱。一位曾负责某大型游戏公司海外市场的人士就曾表示，海外市场也已经是一片红海，对于那些没有资金，没有渠道，没有经验，也没有团队的小游戏公司来说，无异于飞蛾扑火。既然海外道路对于中小游戏公司来说行不通，部分游戏厂商又将目光转向了版号监管不严的应用市场。然而自2021年上半年以后，苹果中国区也选择了响应国家政策号召，开始要求在中国大陆发布的付费游戏或可提供App内购项目游戏提交批准文号。来自多个数据平台的信息显示，自2021年8月以来，苹果应用商店中国区的应用下架数量明显增长。如在2021年8月1日，苹果应用商店中国区下架应用多达31388款，其中游戏类应用达26961款；2021年8月4日再度下架了5589款游戏应用，两天里合计下架的游戏应用超过3万款。眼看两条绕过监管的道路都行不通，走投无路的游戏公司们只好开始在危险的边缘试探，直接购买或套用版号。一个游戏版号的地下灰色交易市场，也就此发展起来。4写在最后未来，游戏版号买卖这样的危险游戏，可能会越来越少。2022年7月21号二十七部门联合发表了《意见》后，扩大游戏审批试点已是近在眼前。一位游戏从业者王象对此表示，“目前放开审批后，对于游戏行业是利好，不管是市场跟投资，都会重新对游戏行业充满信心。”游戏精品化已是行业发展大趋势，经过了四年政策高压的磨练，也在腾讯和网易这两家游戏巨头之外，倒逼出一批诸如米哈游这样有实力的游戏公司。随着版号放开，越来越多的精品游戏，将有望出现在游戏迷面前，游戏版号交易的市场也可能会就此消失在行业发展的长河里。*文中张青、小玲、王象均为化名。