首先，什么叫自主可控，最直观的理解就是当别人卡脖子的时候不会被卡住。集成电路产业通常被分为芯片设计、芯片制造、封装测试三大领域，参看下图：我们逐一进行分析，芯片设计主要从EDA、IP、设计三个方面来分析；芯片制造主要从设备、工艺和材料三个方面来分析；封装测试则从封装设计、产品封装和芯片测试几方面来分析。芯 片 设 计如何开始一款芯片设计呢？首先要有工具，加上自己的构思和规划就可以开始芯片设计了。这里，我们就从芯片设计工具EDA，知识产权IP，以及集成电路的设计流程来分析芯片设计。1.1 EDAEDA电子设计自动化，常指代用于电子设计的软件。曾经有人跟我说：EDA有啥呀，不就是个工具嘛？是啊，确实就是个工具，可是没这个工具，你啥也设计不了啊！现在的大规模集成电路在芝麻粒大小的1平方毫米内可以集成1亿只以上的晶体管，这些晶体管之间的连接网络更是多达数亿个。当今主流的SoC芯片，其晶体管数量已经超过百亿量级。如果没有精准的，功能强大的EDA工具，怎么设计呢？EDA是芯片设计的必备工具，目前，Synopsys、Cadence和Mentor占据着超过90%以上的市场份额。在10纳米以下的高端芯片设计上，其占有率甚至高达100%。也就是说，现在研发一款10nm以下的芯片，没有以上三家的EDA工具几乎是不可能实现的。下表所示是目前芯片设计中主流的EDA工具：芯片设计分为设计、仿真、验证等环节，对应的EDA工具分为设计工具、仿真工具、验证工具等。设计工具解决的是模型的构建，也就是从0到1的问题，仿真和验证工具解决模型的确认，也就是1是1还是0.9或者1.1的问题。因此，从EDA开发的角度，设计工具的开发难度更大。此外，设计规模越大，工艺节点要求越高，EDA工具的开发难度也越大。国产EDA工具目前在一些仿真验证点工具上取得一些成绩，在模拟电路设计方面也初步具备了全流程工具，但在大规模集成电路设计上和三大厂商还有很大的差距，尤其在高端数字芯片设计流程上基本还是空白。1.2 IPIP代表着知识产权的意思，在业界是指一种事先定义、经过验证的、可以重复使用，能完成特定功能的模块，IP是构成大规模集成电路的基础单元，SoC甚至可以说是基于IP核的复用技术。IP一般分为硬核、软核和固核。IP硬核一般已经映射到特定工艺，经过芯片制造验证，具有面积和性能可预测的特点，但灵活性较小；IP软核以HDL形式提交，灵活性强，但性能方面具有不可预测性；IP固核通过布局布线或利用通用工艺库，对性能和面积进行了优化，比硬核灵活，比软核在性能和面积上更可预测，是硬核和软核的折中。下表为目前全球前10大IP提供商，可以看到中国有两家入围前十，但是两家市场份额加起来也仅有3%，而ARM一家就占据了40%以上的市场份额，美国的企业则占据了30%的市场份额，如果ARM被英伟达收购，基本上IP市场就是美国的天下了。此外我们也发现，全球最大的两家EDA公司Synopsys和Cadence，在IP领域也同样占据的第二、第三的位置。下图所示为IP的种类，其中处理器占51%，接口IP占22.1%，数字类占8.1%，其他占18.8%，处理器类ARM一家独大，在接口类IP中，Synopsys是业界领导者。我们需要考虑的是，在设计的芯片中那些IP是自主设计的，那些是外购的，这些外购的IP是否存在不可控因素？如果你设计的SoC仅仅是把别人的IP打包整合，那自主可控性就要大打折扣了。下面，我们以华为麒麟980为例，了解一下芯片研发中的IP使用情况。麒麟980芯片集成的主要部件有CPU、GPU、ISP、NPU和基带。根据华为官方资料，ISP是华为自研，NPU是华为和寒武纪合作的成果，至于CPU和GPU则是华为向ARM公司购买的授权，包括指令集授权和内核授权。如果没有IP授权，还有没有可能自研麒麟980芯片，目前看来，没有 。1.3 设计流程芯片设计流程通常可分为：数字IC设计流程和模拟IC设计流程。数字IC设计流程：芯片定义 → 逻辑设计 → 逻辑综合 → 物理设计 → 物理验证 → 版图交付。芯片定义，版图原理图一致性检查和电气规则检查等。版图交付(Tape Out)是在所有检查和验证都正确无误的前提下，传递版图文件给代工厂生成掩膜图形，并生产芯片。模拟IC设计流程：芯片定义 → 电路设计 → 版图设计 → 版图验证 → 版图交付。其中芯片定义和版图交付和数字电路相同，模拟IC在电路设计、版图设计、版图验证和数字电路有所不同。模拟电路设计是指根据系统需求，设计晶体管级的模拟电路结构，并采用SPICE等仿真工具验证电路的功能和性能。模拟版图设计是按照设计规则，绘制电路图对应的版图几何图形，并仿真版图的功能和性能。模拟版图验证是验证版图的工艺规则、电气规则以及版图电路图一致性检查等。这里，我们做一个简单的总结：芯片设计：就是在EDA工具的支持下，通过购买IP授权+自主研发的IP，并遵循严格的集成电路设计仿真验证流程，完成芯片设计的整个过程。在这个过程中，EDA、IP、严格的设计流程三者缺一不可。目前看来，在这三要素中最先可能实现自主可控的就是设计流程了。下表列出了当前世界前10的芯片设计公司，供大家参考。芯 片 制 造芯片制造目前是集成电路产业门槛最高的行业，怎么看待门槛的高低呢，投资越高、玩家越少就表明门槛越高，目前在高端芯片的制造上也仅剩下台积电、三星和英特尔三家了。下面，我们分别从设备、工艺和材料三个方面来分析芯片制造，寻找我们和先进制造技术的差距。2.1 设备芯片制造需要经过两千多道工艺制程才能完成，每个步骤都要依赖特定设备才能实现。芯片制造中，有三大关键工序：光刻、刻蚀、沉积。三大工序在生产过程中不断重复循环，最终制造出合格的芯片。三大关键工序要用到三种关键设备，分别是光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备。三大设备占所有设备投入的22%、22%、20%左右，是三种占比最高的半导体设备。下面就以最为典型的光刻机和刻蚀机为例进行介绍并分析自主可控。1）光刻机光刻机的原理其实像幻灯机一样，就是把光通过带电路图的掩膜(也叫光罩)Mask投影到涂有光刻胶的晶圆上。60年代末，日本尼康和佳能开始进入这个领域，当时的光刻机并不比照相机复杂多少。为了实现摩尔定律，光刻技术需要每两年把曝光关键尺寸(CD)降低30%-50%。需要不断降低光刻机的波长λ。然而，波长被卡在193nm无法进步长达20年。后来通过工程上最简单的方法解决，在晶圆光刻胶上方加1mm厚的水，把193nm的波长折射成134nm，称为浸入式光刻。浸入式光刻成功翻越了157nm大关，加上后来不断改进的镜头、多光罩、Pitch-split、波段灵敏光刻胶等技术，浸入式193nm光刻机一直可以做到今天的7nm芯片。2）EVU光刻机EUV极紫外光刻是一种使用极紫外波长的新一代光刻技术，其波长为13.5纳米。由于光刻精度是几纳米，EUV对光的集中度要求极高，相当于拿个手电照到月球光斑不超过一枚硬币。反射的镜子要求长30cm起伏不到0.3nm，相当于北京到上海的铁轨起伏不超过1毫米。一台EUV光刻机重达180吨，超过10万个零件，需要40个集装箱运输，安装调试要超过一年时间。2000年时，日本尼康还是光刻机领域的老大，到了2009年ASML已经遥遥领先，市场占有率近7成。目前，最先进的光刻机也只有ASML一家可以提供了。国内的情况，上海微电子已经有分辨率为90nm的光刻机，新的光刻机也在研制中。在集成电路制造中，光刻只是其中的一个环节，另外还有无数先进科技用于前后道工艺中。3）刻蚀机刻蚀是将晶圆表面不必要的材质去除的过程。刻蚀工艺位于光刻之后。光刻机用光将掩膜上的电路结构复制到硅片上，刻蚀机把复制到硅片上的电路结构进行微雕，雕刻出沟槽和接触点，让线路能够放进去。按照刻蚀工艺分为干法刻蚀以及湿法刻蚀，干法刻蚀主要利用反应气体与等离子体进行刻蚀，湿法刻蚀工艺主要是将刻蚀材料浸泡在腐蚀液内进行刻蚀。干法刻蚀在半导体刻蚀中占据主流，市场占比达到95%，其最大优势在于能够实现各向异性刻蚀，即刻蚀时可控制仅垂直方向的材料被刻蚀，而不影响横向材料，从而保证细小图形保真性。湿法刻蚀由于刻蚀方向的不可控性，在先进制程很容易降低线宽，甚至破坏线路本身，导致芯片品质变差。目前普遍采用多重模板工艺原理，即通过多次沉积、刻蚀工艺实现需要的特征尺寸，例如14nm制程所需使用的刻蚀步骤达到64次，较 28nm提升60%；7nm制程所需刻蚀步骤更是高达140次，较14nm提升118%。下图所示为多次刻蚀原理。和光刻机一样，刻蚀机的厂商也相对较少，代表企业主要是美国的 Lam Research、AMAT、日本的TEL等企业。这三家企业占据全球半导体刻蚀机的94%的市场份额，而其他参与者合计仅占6%。其中，Lam Research 占比高达55%，为行业龙头，东京电子与应用材料分别占比20%和19%。国内的情况，目前刻蚀设备代表公司为中微公司、北方华创等。中微公司较为领先，工艺节点已经达到5nm。在全球前十大晶圆企业中，中微公司已经进入其中六家，作为台积电的合作伙伴协同验证14nm/7nm/5nm等先进工艺。基于此，如果目前在光刻机领域我们还无力做出改变，那么已经有一定优势的刻蚀机势必会成为国产替代的先锋。2.2 工艺制程芯片制造过程需要两千多道工艺制程，下面，我们按照8大步骤对芯片制造工艺进行简单介绍。1.）光刻光刻是经过曝光和显影程序，把光罩上的图形转换到光刻胶下面的晶圆上。光刻主要包含感光胶涂布、烘烤、光罩对准、 曝光和显影等程序。曝光方式包括：紫外线、极紫外光、X射线、电子束等。2.）刻蚀刻蚀是将材料使用化学反应或物理撞击作用而移除的技术。干刻蚀利用等离子体撞击晶片表面所产生的物理作用，或等离子体与晶片表面原子间的化学反应，或者两者的复合作用。湿刻蚀使用的是化学溶液，经过化学反应达到刻蚀的目的。3）化学气相沉积CVD利用热能、放电或紫外光照射等化学反应的方式，将反应物在晶圆表面沉积形成稳定固态薄膜的一种沉积技术。CVD技术在芯片制程中运用极为广泛，如介电材料、导体或半导体等材料都能用CVD技术完成。4）物理气相沉积PVD是物理制程而非化学制程，一般使用氩等气体，在真空中将氩离子加速以撞击溅镀靶材后，可将靶材原子一个个溅击出来，并使被溅击出来的材质如雪片般沉积在晶圆表面。5）离子植入离子植入可将掺杂物以离子型态植入半导体组件的特定区域上，以获得精确的电特性。离子先被加速至足够能量与速度，以穿透薄膜，到达预定的植入深度。离子植入可对植入区内的掺质浓度加以精密控制。6）化学机械研磨清洗清洗的目的是去除金属杂质、有机物污染、微尘与自然氧化物；降低表面粗糙度；几乎所有制程前后都需要清洗。8）晶片切割晶片切割是将加工完成的晶圆上一颗颗晶粒裸芯片切割分离，便于后续封装测试。虽然不同的Foundry厂的流程大致相同，但不同的工艺控制能力造就了各厂家在先进制程上的区别，随着制程进入5nm，能够量产的芯片制造商就屈指可数了，目前能够量产5nm芯片的只有TSMC和SAMSUNG。两千多道工艺制程中隐藏着Foundry的无穷的智慧和雄厚的财力，并不是说有了先进的设备，就能造出合格的芯片。虽然先进制程是技术发展的方向，我们也不能忽视成熟制程。成熟制程依然有很大市场份额。下图是按成熟制程产能排序的全球晶圆代工厂商Top榜单。可以看出，成熟制程产能排名前四的厂商分别为：台积电，联电，中芯国际，三星。成熟制程在2020年非常火爆，产能严重短缺，这给各大晶圆代工厂带来了巨大的商机。而从2021年的产业发展形势来看，这种短缺状况在近期内还难以缓解。2.3 材料生产集成电路的材料有成千上万种，我们就以最为典型的硅晶圆和光刻胶进行分析。1）硅晶圆硅晶圆是集成电路行业的粮食，是最主要最基础的集成电路材料，90%以上的芯片在硅晶圆上制造，目前300mm硅晶圆是芯片制造的主流材料，使用比例超过70%。曾经，我国300mm半导体硅片100%依赖进口，是我国集成电路产业链建设与发展的主要瓶颈。全球主要的半导体硅晶圆供应商包括日本信越化学、日本盛高、德国Siltronic、韩国SK Siltron以及中国台湾的环球晶圆、合晶科技等公司。五大晶圆供货商的全球市占率达到了92%，其中日本信越化学占27%，日本盛高占26%，台湾环球晶圆占17%，德国Silitronic占13%，韩国SK Siltron占9%。下表列出了全球10大硅晶圆提供商，供参考。国内的情况，中国大陆半导体硅晶圆销售额年均复合增长率达到41.17%，远高于同期全球半导体硅片市场的25.75%。但这块市场并没有掌握在本土厂商手中，在打造国产化产业链的今天，还有很大的空间供国内晶圆制造商去发展。2）光刻胶光刻胶是光刻过程最重要的耗材，光刻胶的质量对光刻工艺有着重要影响。光刻胶可分为半导体光刻胶、面板光刻胶和PCB光刻胶。其中，半导体光刻胶的技术壁垒最高。目前全球光刻胶主要企业有日本合成橡胶、东京应化、信越化学、美国罗门哈斯等，市场集中度非常高，所占市场份额超过85%。下图显示的是光刻胶企业的市场占有率。高分辨率的半导体光刻胶是半导体化学品中技术壁垒最高的材料，日美企业技术领先国内企业二十年至三十年。从光刻胶技术水平来看，国内企业在缺乏经验、缺乏专业技术人才、缺失关键上游原材料和设备的条件下，探索出一条自主研发之路，光刻胶高端技术短期内尚难突破，还要很长的路要走。在PCB领域，国产光刻胶具备了一定的量产能力，已经实现对主流厂商供货。封 装 测 试封装测试是集成电路三大产业中的最后一个环节。一般认为封装测试的技术含量和实现难度比前两者低，但是随着SiP及先进封装技术的出现和迅速发展，需要重新定义芯片的封装和测试。SiP及先进封装在封装原来的三个特点：芯片保护、尺度放大、电气连接的基础上，增加了三个新特点：提升功能密度、缩短互联长度、进行系统重构，因此其复杂程度和实现难度与传统的封装相比有很大程度的提升。同时，SiP及先进封装也给封装测试提出了新的机遇和挑战。3.1 芯片封装我们从封装设计和产品封装两方面来分析芯片封装。1）封装设计早先的封装中没有集成的概念，封装设计是比较简单的，对工具要求也很低，Auto CAD就是常用的封装设计工具，随着MCM、SiP技术的出现，封装设计变得越来越复杂，加上目前SiP、先进封装、Chiplet、异构集成概念的市场接受度越来越高，封装内集成的复杂度和灵活度急剧上升，对封装设计的要求也越来越高。SiP和先进封装设计工具目前只有Cadence和 Siemens EDA两家，Cadence是老牌的封装设计EDA提供商，市场占有率高，用户的忠诚度也比较高。Siemens EDA是封装设计领域的后起之秀，但其技术先进性上则体现了后浪的特点。业界大佬TSMC, Intel, SAMSUNG纷纷选择Siemens EDA作为其先进封装的首选工具，主要在于两点：先进的设计工具和强悍的验证工具。首先我们说说设计工具，在一次技术论坛中，我说：不同于传统封装设计，先进封装和SiP设计对3D环境要求很高，3D设计环境不在于是否看上去很直观、绚丽，而在于对客观元素的精准描述，包括键合线、腔体、芯片堆叠、硅转接板、2.5D集成、3D集成，Bump...在这一点上，Siemens EDA的SiP及先进封装设计工具已经远远将其竞争对手抛在身后。下图为先进封装版图设计工具XPD中的封装设计3D截图，4组芯片堆叠中，每组5颗芯片以3D TSV连接在一起，和GPU一起集成在硅转接板上，硅转接板和电阻、电容等一起集成在封装基板上。XPD中的先进封装设计截图(3D)该设计中包含了3D集成、2.5D集成、倒装焊、Bump、多基板集成等多种方式，在XPD设计环境中得到了精准的实现。先进封装验证工具包括电气验证和物理验证，电气验证包含80多条规则，对整个系统进行信号完整性、电源完整性、EMI\EMC等电气相关的检查和验证，物理验证则是基于IC验证工具Calibre，整合出Calibre 3D STACK，专门用于3D先进封装的物理验证。随着封装内的集成度、设计复杂度越来越高，对工具的要求也越来越高，另外，在先进封装领域，封装设计和芯片设计的协同度日益提高，在某种程度上有逐渐融合的趋势，因此对协同设计的要求也日益提升。2）产品封装根据材料和工艺不同，封装可以分为塑料封装、陶瓷封装和金属封装三种类型。塑封主要基于有机基板，多应用于商业级产品，体积小、重量轻、价格便宜，具有大批量、低成本优势，但在芯片散热、稳定性、气密性方面相对较差。陶瓷封装和金属封装则主要基于陶瓷基板，陶瓷封装一般采用HTCC基板，金属封装则多采用LTCC基板，对于大功耗产品，散热要求高，可选用氮化铝基板。陶瓷封装特点包括：密封性好，散热性能良好，对极限温度的抵抗性好，容易拆解，便于问题分析；和金属封装相比体积相对小，适合大规模复杂芯片，适合航空航天等对气密性有要求的严苛环境应用；但价格昂贵，生产周期长，重量和体积都比同类塑封产品大。金属封装特点包括：密封性好，散热性能良好，容易拆解，灵活性高；但体积相对较大，引脚数量较少，不适合复杂芯片，价格贵，生产周期长，需要组装金属外壳和基板，工序复杂，多应用于MCM设计，航空航天领域应用较为普遍。陶瓷封装和金属封装内部均为空腔结构，具有可拆解的优势，便于故障查找和问题归零， 因此受到航空航天等领域用户的欢迎。3.2 芯片测试芯片测试的项目非常多，这里我们重点了解一下机台测试的系统测试。1）机台测试一般是指采用ATE自动测试设备来进行芯片测试，测试芯片的基本功能和相应的电参数。机台可以提供待测器件DUT所需的电源、不同周期和时序的波形、驱动电平等。测试向量是每个时钟周期应用于器件管脚的用于测试的逻辑1和逻辑0数据，是由带定时特性和电平特性的波形代表，与波形形状、脉冲宽度、脉冲边缘或斜率以及上升沿和下降沿的位置都有关系。测试向量可基于EDA工具的仿真向量，经过优化和转换，形成ATE格式的测试向量。利用EDA工具建立器件模型，通过建立一个Testbench仿真验证平台，对其提供测试激励，进行仿真，验证结果，将输入激励和输出响应存储，按照ATE向量格式，生成ATE向量文件。2）系统测试系统测试也称为板级系统测试，是指模拟芯片真实的工作环境，对芯片进行各种操作，确认其功能和性能是否正常。除了机台测试和系统测试之外，还需要对芯片进行了一系列的试验和考核，内容包括：热冲击、温度循环、机械冲击、扫频震动、恒定加速度、键合强度、芯片剪切强度、稳态寿命、密封、内部水汽含量、耐湿气等试验。只有所有的测试都顺利通过了，一颗芯片才能算成功，作为合格的产品应用到下一个环节。4.自主可控总结最后，结合下面表格，我们对自主可控作一个简单总结。从表格可以看出，我们在IC设计流程、封装设计，以及在产品封装、芯片测试环节的自主可控程度比较高；在刻蚀机、芯片工艺制程上有一定的自主可控性，而在EDA，IP，光刻机，硅晶元，光刻胶等环节自主可控的程度非常低，所以高端芯片很容易被卡脖子，因为高端芯片所用到的EDA，IP，光刻机，硅晶元，光刻胶几乎全部依赖进口。自主可控相对较高的IC设计流程、封装设计也几乎全部依赖进口的EDA工具，在产品封装和芯片测试环节，封装设备和测试设备大约80%以上是进口设备；工艺制程上高端芯片同样也无法自主生产。考虑到这些，不由得让我们无法盲目乐观，因为越往源头挖掘，自主可控的比例就越低。当别人不卡脖子的时候，不要趾高气扬，似乎一切尽在掌控；当别人卡脖子的时候，不要突然发现，竟然全身上下都是脖子！财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 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2月26日，国务院新闻办举行就业和社会保障情况新闻发布会，人力资源和社会保障部副部长游钧表示，目前我国的退休年龄总体偏低，与人均预期寿命不匹配，不适应人口结构变化和老龄化发展趋势，不适应劳动力供求关系变化，造成了人力资源浪费。游钧表示，从国际上看，延迟退休年龄是世界各国应对人口老龄化的普遍做法。近几十年来，多数国家都不同程度的提高了退休年龄。目前人社部正会同相关部门研究具体改革方案，要借鉴国际上通行的做法和经验，更会充分考虑过我的国情。游钧表示，延迟退休涉及到广大职工的切身利益，在研究制定方案的过程中，将广泛听取各方面的意见，充分吸收社会各界的意见建议，凝聚社会共识。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

据外媒 SciTechDaily 报道，加州大学和中国多所大学的研究人员开发了一款低成本可穿戴设备，能够将人体热能转化为电力，或者说将人体作为了一块生物电池使用。这个概念听起来像是《黑客帝国》系列电影中的情节：AI 掌控世界，把人类做成生物电池来支持整个 AI 系统运转。当然，这款新研发的可穿戴自发电设备可没有这么神奇。科研人员发表在《科学进展》杂志上的论文介绍了这款设备，它有一定的弹性，用户可以像戴戒指、手镯或其他任何接触到你皮肤的配件一样戴着它。它还利用热电发电机将人体内部的温度转化为电能。未来，我们希望能够为你的可穿戴电子设备提供电力，而不需要电池 ,该论文的作者、加州大学博尔德分校机械工程系副教授肖说，我们的热电装置的好处在于，你可以戴着它，而且它能提供恒定的电力。通过这款和运动腕带差不多大小的设备，一个人散步时就可以产生大约 5 伏特的电力，这比许多智能手表的电池所能提供的电力还要多。虽然在设计上还有一些问题需要解决，但肖教授认为他的团队的设备可以在 5 到 10 年内上市。IT之家了解到，这篇新论文的合著者还包括来自中国哈尔滨工业大学、东南大学、浙江大学、同济大学和华中科技大学的研究人员。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

五家村镇银行因欠缴法定存款准备金，被央行处罚，为金融监管处罚罕见的一幕。近日，中国人民银行海口中心支行公示行政处罚信息，因欠缴欠交法定存款准备金，海南屯昌长江村镇银行被罚款266元；海南澄迈长江村镇银行被罚款55893.2元，其董事长胡宇红被予以警告并处罚款1万元；东方惠丰村镇银行被罚321元；乐东惠丰村镇银行被罚款18298元；万宁国民村镇银行被罚款945元；上述处罚决定时间自2016年至2018年。此前，海南保亭融兴村镇银行也因欠缴法定存款准备金，被罚款50791元，副行长刘晓燕被予以警告并处罚款1万元。启信宝数据显示，海南屯昌长江村镇银行位于海南省屯昌县，海南澄迈长江村镇银行位于海南省澄迈县，第一大股东均为武汉农商银行；东方惠丰村镇银行位于海南省东方市，乐东惠丰村镇银行位于海南省乐东县，第一大股东均为大兴安岭农商银行；万宁国民村镇银行位于海南省万宁市，第一大股东为内蒙古呼和浩特金谷农商银行。所谓“存款准备金”，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。2020年，央行三次降低存款准备金率，提供1.75万亿元长期流动性。根据《商业银行》，商业银行应当按照中国人民银行的规定，向中国人民银行交存存款准备金，留足备付金。未按规定比例交存存款准备金的，由中国人民银行责令改正，有违法所得的，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上三倍以下罚款，没有违法所得的，处以五万元以上三十万元以下罚款。2018年12月，央行发布《中国人民银行关于加强存款准备金管理有关事项的通知》，要求改进存款准备金交存基数监督方式，规定人民银行分支机构要督促金融机构完善业务系统，提高存款准备金交存基数报送质量，有条件的金融机构从其业务系统中直接导出一般存款数据，提交中央银行会计核算数据集中系统（ACS），防止手工填报数据出现差错。通知提出，应运用科技手段提高审核效率，加大非现场检査和现场检査力度，及时发现存款准备金交存基数差错，防止存款准备金实际欠交。此外，为进一步规范存款准备金违规行为的处罚，减少自由裁量成分，通知根据金融机构违规情形和有关法律规定，提出了处罚标准。比如，通知明确，金融机构欠交存款准备金，是指存款准备金账户在一个维持期内的日均余额低于法定存款准备金要求，或者存款准备金账户日终余额低于人民银行规定的存款准备金每日下限要求。上述任意一种情形发生一次即为存款准备金欠交一次。对此的具体处罚标准是，两年内首次欠交存款准备金、欠交金额在交存基数3%以内（含3%）且及时补足的，不予处罚，采取约谈、警示等方式，督促其改进存款准备金管理；两年内首次欠交存款准备金、欠交金额在交存基数3%以上但及时补足的，就欠交金额按万分之六的比例处以最低不低于1万元、最高不超过20万元的罚款。但对于两年内第三次及三次以上欠交存款准备金，或欠交金额未及时补足的，对商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行、外资银行根据《商业银行法》第七十七条从重处罚，对政策性银行、非银行金融机构根据《中国人民银行法》第四十六条、《行政处罚法》第十七条进行处罚。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

支付宝代销“高端理财”，大牌公募嘉实基金，固收产品，一切看似都是稳健的保障，运作一年下来，竟然亏本了。嘉实基金的添利专享系列“高端理财”，到底干了啥？近日，多位投资人向锋雳爆料，支付宝平台此前推出高端理财平台尊享，第一个上新的投资项目是嘉实基金旗下的嘉实添利1号，利率为5%的中低风险。这是一款31万起投的产品，每期200人上限，运作一年来走势极差，2021年初临近赎回期，突然大幅暴跌。产品合同显示，嘉实添利专享1号主要投资于固定收益资产、国债期货等利率衍生工具，投资于固定收益资产的比例不低于资产管理计划总资产的80%。值得注意的是，添利专享1号并不是该系列唯一净值出现大幅下跌的产品，据投资者反馈，截至1月29日，嘉实添利专享2号集合资产管理计划（下称“添利专享2号”）、嘉实添利专享3号集合资产管理计划（下称“添利专享3号”）、嘉实添利专享4号集合资产管理计划（下称“添利专享4号”）、嘉实添利专享6号集合资产管理计划（下称“添利专享6号”）、嘉实添利专享7号集合资产管理计划（下称“添利专享7号”）产品净值均有大幅下滑。打破支付宝不亏本的金身据了解，添利专享系列1号、2号、3号、4号、6号及7号均“号称”为嘉实基金所发售的中低风险的高端理财产品。据投资说明书显示，添利专享系列1号、2号、4号、6号、7号产品主要投资于固定收益、国债期货等利率衍生工具，投资于固定收益资产的比例不低于资产管理计划总资产的80%。此外，投资说明书中还提到“本计划为固定收益类资产管理计划，其预期风险与收益低于混合类资产管理计划、权益类资产管理计划、商品及金融衍生品类资产管理计划。”本是中低风险产品，如今却落得暴跌结局，在求助群中不少投资者表示难以接受。面对投资产品净值的下跌，求救群中有投资者表示“持有一年半，一周亏的干干净净”，事实上，群中大部分的投资者都有这样的感受。据一位购买添利专享3号产品的投资者回忆，“是支付宝首页推荐的，支付宝理财员说过中低风险，支付宝成立以来没有出现过回撤本金，所以多方面考证才购买了。”除了该投资者，另一位购买了添利专享系列4号和6号产品的投资者亦表示，虽然是第一次购买尊享，因为相信支付宝，此前一直在支付宝上买中低风险产品。1月16日，添利专享1号在官方声明中对产品净值下跌做出回应表示，“由于市场大类资产配置风格转变，导致多只产品在业绩平稳的情况下出现大面积赎回，组合花费越来越多的精力在流动性管理上。而紧急的流动性管理会对净值产生影响，从而进一步引起赎回，造成恶性循环。组合必须提前数月进行资产卖出操作，以防止开放期大额赎回带来的流动性枯竭。”但嘉实基金所给出的解释并不能令投资者信服，投资者无法接受中低风险的理财产品净值接连下跌，更无法接受嘉实基金所给出的解释。不仅如此，一位购买了添利专享1号产品的投资者向表示，“该产品是2019年8月9日上线，产品运作近一年半，此前支付宝客户端从未披露季报、年报。1月15日之后，支付宝突然上线了该产品2020年的三季报，然而上线时间却显示为10月29日。”此外，在求助群中，不少投资者认为嘉实基金添利专享系列的产品之所以暴跌可能是其投资标的“踩了雷”，到目前为止，因上述产品收益踩雷的求助群投资人人数正在急速上升，并扩展出多个分群。事实上，投资者对于“踩雷”的担忧并非杞人忧天。普遍重仓华夏幸福锋雳通过梳理投资者所提供的添利专享1号、添利专享3号、添利专享4号、添利专享6号、添利专享7号产品所披露的四季报发现，5个产品的投资组合配置不仅重合度较高，且均持有华夏幸福基业股份有限公司（下称“华夏幸福”）所发行的债券和中期票据。具体明细如下，添利专享1号持有华夏幸福所发售的18华夏07债券，市值占基金资产净值比例的17.24%；添利专享3号持有华夏幸福所发售的17幸福基业MTN001，市值占基金资产净值比例的10.26%；添利专享4号持有华夏幸福所发售的17幸福基业MTN001及16华夏债，市值占基金资产净值比例的15.14%；添利专享6号持有华夏幸福发售的17华夏基业MTN001，市值占基金资产净值比例的16.04%；添利专享7号持有华夏幸福所发售的17幸福基业MTN001，市值占基金资产净值比例的11.45%。其中，17幸福基业MTN001是华夏幸福于2017年5月19日所发行的中期票据，发行价格100元/张，票面利率5.8%，实际发行量19亿，债券期限5年，到期兑付日为2022年5月23日。继添利专享系列产品净值连续下跌后，1月29日，东方金诚国际信用评估有限公司（下称“东方金诚”）将17幸福基业MTN001的评级展望调整为负面。公告显示，此次评级是不定期跟踪评级，评级理由为华夏幸福合同销售金额及回款减少，负债规模较大且存在集中兑付压力。事实上，从1月11日以来，华夏幸福下所致债券的价格便开始出现了大幅下跌的情况，而债券价格的下跌归根结底是发行主体经营情况的恶化。据东方金诚评估报告显示，华夏幸福合同销售金额和合同销售面积分别为309.19亿元和328.72万平方米，同比分别下降60.64%和63.92%。2020年华夏幸福实现全口径销售金额和权益销售金额分别同比下降36.23%和37.76%。截至2020年9月30日，华夏幸福营业收入和净利润同比下降11.79%和18.59%。截至2020年9月30日，华夏幸福有息债务规模较大，其中短期有息债务占比47%，货币资金对短期有息债务的覆盖倍数为0.37倍，将于2021年3月至12月到期及回售的国内信用债合计约为186.25亿元。此外，受销售回款减少及业务支出规模较大影响，华夏幸福经营性净现金流呈现持续大幅净流出。2月2日，华夏幸福公告，公司及下属子公司发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。对于债务逾期原因，华夏幸福表示，因受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，自2020年第四季度至今，公司到期需偿还融资本息金额559亿元，剔除主要股东支持后的融资净现金流-371亿元，公司流动性出现阶段性紧张，导致出现部分债务未能如期偿还的情况。简而言之，目前的华夏幸福不仅债务规模较大，而且存在集中兑付的压力。一位购买添利专享4号产品的投资者向表示“自己在向嘉实基金客户打电话询问提前赎回及赔问题时，嘉实基金表示已将该产品所持华夏幸福所发债券全部清仓，但对其诉求并未给予回复。”临汾投资：借了10亿给贾跃亭从嘉实添利多个“专享”计划均出现净值下滑，并且均投资了华夏幸福的金融工具来看。华夏幸福的债务变动，或是上述净值下滑的主因。其它资产对净值的影响，目前还不明显。不过从嘉实添利专享1号、7号的资产池可以看到，两只产品还共同投资了红星美凯龙和临汾投资的相关金融工具。其中15临汾投资PPN001的发债主体，正是借了10亿元给贾跃亭的临汾市投资集团有限公司（下称“临汾投资”）。15年发行的临汾投资私募债，为什么会被2020年的公募基金高端理财产品“配置”，在技术方面，或有更多不为人知的细节。据澎湃新闻统计，在贾跃亭的债务名单中，临汾投资的索赔金额为1.399亿美元，按照2019年12月31日汇率折合人民近10亿元，在一众债权人中排名第7。资料显示，临汾投资主要负责临汾市主要基础设施建设和国有资产运营，而15临汾投资PPN001是临汾投资于2015年度发行的第一期非公开定向债务融资工具，票面利率7.7%，发行规模20亿元，债券年限6年，到期日2021年4月24日。据2019年年报显示，临汾投资流动资产中以其他应收款和存货为主，其中其他应收款为87.79亿元，占流动资产比重37%；存货余额为101.54亿元，占流动资产比重42.88%。值得注意的是，在临汾投资的其他应收款中以政府款项为主，存在一定的资金占用压力；而存货则以土地资产为主，其中还有部分用于抵押担保。整体来看，临汾投资的流动性资产流动性一般。截至2019年年末，临汾投资的资产负债率为62%，应付债券期末余额89.1亿元，短期借款余额为15.32亿元，一年内到期的非流动负债余额为40.8亿元，长期借款余额为8.87亿元；而资产端货币资金余额为27.1亿元，应收票据余额为1.11亿元，应收账款余额为1.48亿元。正如大公国际资信评估有限公司在临汾投资2019年评级报告中所述，虽然公司拥有地方政府在财政补贴等方面的支持、供热和供水业务具有很强的区域专营优势，但公司的有息债务规模较大，存在一定的偿债压力，且受限资产规模较大，对资产流动性产生一定影响。截至目前，购买嘉实基金添利专享系列产品的投资者仍旧在为亏损及赔偿等问题向嘉实基金投诉。有投资者向表示，此前收到了嘉实基金的回复并提出了解决方案：方案一：投资者重新购买其明星基金经理操盘的基金；方案二：投资者继续将钱放在添利专享中，并签署补充协议确保固收。2月份，有投资者正式向证监会举报：嘉实基金管理有限公司（下称“嘉实基金”）存在虚假宣传、不披露信息等问题。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

在线教育放大了主讲老师的影响力，一名老师甚至可以即时带走成千上万名学生。在挣扎了一番之后，肖楚天（化名）还是决定退掉在猿辅导报名的高二语文春季系统班。从初一到高二，他一直是猿辅导的忠实用户，在即将开始的春季学期，他还在猿辅导上报了数、英、政、史、地五门课。退课的原因很简单，他的主讲老师马一鸣从猿辅导跳槽了。马一鸣的跳槽让学生们感到很突然，很多学生报名了她的寒春联报课程，在上完寒假课后发现将更换主讲老师。肖楚天告诉记者，有些学生同他一样选择了退课。马一鸣本人婉拒了21世纪经济报道记者的采访，没有吐露离职的原因。但肖楚天说，“猿辅导现在的营销越来越重，一些主讲老师不愿意在上课时打广告，学生也会很反感。”肖楚天发给记者另一名猿辅导主讲老师的聊天截图里面写道，“每到寒假或暑假密集上课，大家会明显感受到课间广告增多，我在此向大家道歉。”培训机构老师跳槽是行业普遍现象，但2020年至今，猿辅导教师流失明显。21世纪经济报道记者梳理发现，截至2月23日在售课程的68名高中主讲老师中，有16人是在2020年刚刚加入的猿辅导，这一数字大大超过了学而思网校、作业帮直播课等机构。根据猿辅导近日公示的备案承诺书，截至2021年初的授课教师人数相比于2020年初大幅减少了42人，占目前授课教师人数的12.6%，这与其他在线教育机构不断壮大教师团队形成鲜明反差。作业帮直播课的授课教师人数也出现大幅下滑。21世纪经济报道了解到，多名从猿辅导出走的主讲老师流向了高途课堂、有道精品课等直接竞争对手。在线教育机构主讲老师流失带来的影响，远远大于线下培训时代新东方、学而思名师出走的影响。一方面，在线教育放大了主讲老师的影响力，一名老师甚至可以即时带走成千上万名学生；另一方面，在线教育机构普遍成立时间较短，还不具备内部培养名师的能力，成熟教师流失后，短期内只能通过以更高成本“挖人”解决空缺。那些出走猿辅导的名师马一鸣只有4年教龄，在猿辅导工作不足2年，此前是一名新东方高中语文老师。但在猿辅导期间，她积累了148万名粉丝，一个公开的宣传数据称，她已累计有20万人次以上的线上学员。她在猿辅导先后开设了高一、高二年级课程。“还说会带着我们一直学到高三，没想到突然离开了。”肖楚天说，在猿辅导的最后一课上，有学生上麦哭出了声。但马一鸣的离职除了导致部分学生退课，并未给猿辅导带来直接损失。因为她在新东家高途课堂开设的是高三年级课程，原来的学生没法直接转移过去。初高中，尤其是高中是K12培训机构最体现名师效应的学段，口碑较响的名师在不同机构间跳槽的频率也较为频繁。在线直播大班课模式爆发于2018年前后，目前头部机构的高中主讲老师也大多于2018年前后入职。但猿辅导在2018年却经历了一番主讲老师的出走。猿辅导官方微博曾在2017年发布了一份2018年寒假课教师阵容，如今回看这套阵容已物是人非，比如语文组4名教师只剩1人还留在猿辅导。相反，如今清北网校、有道精品课、高途课堂力推的张永福、潘佳生、吴月光等名师，都曾是这套阵容中的成员。2020年是在线教育的爆发年，猿辅导却又经历了一次主讲老师出走。21世纪经济报道记者了解到，仅仅高中组，就有数学教师王伟、化学老师冷士强、英语老师王大鹏出走有道精品课，数学老师关海山和语文老师马一鸣则出走高途课堂。据公开报道称，王伟的离职，是因为内部领导为了捧另一名高中数学老师而打压王伟。还有报道称，这名数学老师还被质疑“刷好评”，她在猿辅导客户端上的好评率短时间内从86.5%飙升至97.1%，一些匿名差评内容也“不翼而飞”。如今，猿辅导高中数学组经历了“换血”式变动。截至2月23日在售课程的17名主讲老师中，至少有7人是2020年才入职的新教师。21世纪经济报道记者还获悉，较早进入猿辅导的邓诚、韩乾等主讲老师也在今年寒假后不再授课。他们为什么离开比主讲老师出走影响更大但却不易被察觉的，是辅导老师的大规模离职。陈浩（化名）刚刚从猿辅导离职，他是一名体验课辅导老师。“加班严重，幸福感低，每天都要面对来自家长和上级的负能量。”体验课是在线教育机构推出的低价甚至免费的促销课，因此家长续报意愿有限，机构又要求保证一定的转化率。“每当到了续报期，一天工作12个小时，休息日加班就是常态，甚至深夜还要和家长聊微信、打电话促销。”陈浩说。由于辅导老师的工作强度大，行业里的离职率普遍偏高。“尤其是体验课辅导老师，离职率甚至接近50%，很多辅导老师只坚持几个月就离职了。”一名业内人士告诉记者。曾有公开报道称，猿辅导的辅导老师离职甚至需要拿号排队。公开报道称，到2020年底，猿辅导的辅导老师规模已达1.8万人，未来5年需要10万名辅导老师。辅导老师其实是直播大班课模式的根基。在这个模式下，主讲老师负责直播授课，辅导老师负责课前课后分小组答疑、服务，平均1人同时服务250名至300名学生。如果辅导老师职能缺失或不到位，直播大班课模式其实就会退化成名师录播课，商业模式也将无法兑现。比如，一门高中直播课的价格是2000元左右，但如果没有服务，在社交媒体上，大量学生在以几十元的价格甚至免费交换各自报名的辅导班视频、讲义。多名刚刚离职的猿辅导辅导老师告诉21世纪经济报道记者，今年寒假班结束后，猿辅导的辅导老师离职情况更加严重。“春季班学员人数比寒假会减少，而且预期考核会更加严格，绩效收入会降低。”陈浩说。促销压力笼罩着整个在线教育行业，大规模的“流血”投放要求机构必须保持高速增长，主讲老师、辅导老师都需要不断推销自己。肖楚天发给记者的猿辅导主讲老师的聊天截图写道，“从公立学校离开，我现在是一名网课老师，我不仅要把课讲好，还要把学生留住，背后的数据压力是大家看不到的。我会一天天的精神紧张到早上9点上课，4点了还睡不着。”巨额投放导致亏损，在线教育机构要么获得融资，要么解决现金流问题。2月24日有报道称，猿辅导以200亿美元估值寻求至少10亿美元的新一轮融资。对此，猿辅导称没有融资计划。许以高薪争夺名师猿辅导主讲老师出走很大程度上还来自于竞争对手的“挖角”。“猿辅导主讲老师的待遇在行业里并不算高。”上述业内人士告诉21世纪经济报道。以各机构的2021年校园春招为例，猿辅导主讲老师、教研老师的首年保底工资为25万-60万元。作业帮则打出了“百万年薪+百万流量”的“百万”名师计划。高途课堂2021届A+计划抛出的年薪范围是60万-120万元。网易有道给出的首年年薪为40万-100万元，其中“高中大班课主讲老师”职位首年年薪50万元起，优秀者年薪可超过100万元。“为了招揽名师，在线教育机构愿意许以高薪，并负担老师前东家的竞业限制违约金。”上述业内人士说。在线教育公司其实正是高薪挖角的始作俑者。一名新东方高管层介绍，有的在线教育公司以300万元年薪高价“挖人”，这样的薪资水平是线下培训机构无法承诺的。高途课堂和网易有道是目前直播大班课领域最敏锐的“猎手”。高途课堂主打名师路线，给出的保底年薪在行业里是领先的。以2021校招为例，高途课堂承诺三年无责年薪保底60万-65万元，并签署保底协议，优秀者可参与持股，薪资无上限。网易有道的策略是差异化。网易有道CEO周枫在2020年股东大会上表示，有道精品课更聚焦于中学，这与行业的其它头部玩家聚焦小学的打法不同。“我们有一批高中名师，在自己的领域内打出了名声，还会推出更多中学课程。”实际上，高中产品是目前在线直播大班课赛道最有可能率先冲出“投放-亏损”困局的细分领域。这个领域的市场规模虽然不如小学，但在名师效应下，用户的忠诚度更高。“中学生应试压力大，课余时间少，对课程产品更加挑剔。”周枫在网易有道股东大会上说。跟谁学CFO沈楠也曾披露，高途课堂在高中部分学段的续班率已经超过了80%。也就是说，如果课程能够让中学生获得提分效果，他们愿意持续在平台上学习。这也意味着，高中名师所带来的收益是极大的。不久前，作业帮直播课高中数学主讲老师肖晗跳槽高途课堂，他在新平台的课程迅速售罄。21世纪经济报道记者获悉，这套寒春高三数学课招到了5000多名学员，以4000元单价计算，一名名师的跳槽，可以给新东家迅速带来2000万元收入。名师出走对老东家的影响也是巨大的。“毫不夸张地说，目前在线教育机构的名师，百分之六七十出自新东方和学而思，但为什么新东方和学而思没有因为名师出走而被拖垮？是因为两家机构经过十几年的发展，已经形成了人才培养能力。”上述业内人士说。“但在线教育公司还没有形成这样的能力，一旦名师出走，只能通过从别的机构‘挖人’来填补空缺。”该业内人士说，“当然，如今在线教育公司已经开始通过校招储备主讲老师人才”。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

IPO股东信披要求进一步压实。近日，有券商内核人员向21世纪经济报道记者透露称，深交所日前向各家券商下发了《关于创业板落实首发上市企业股东信息披露监管相关事项的通知》，就申报及在审创业板IPO项目如何落实股东信息披露进行了细化明确。另据了解，上交所也已针对科创板市场进一步明确了IPO企业股东信披的监管要求。今年2月5日，证监会正式发布《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》(以下简称《指引》)，对首发上市企业股东信息的核查、披露、新增股东的新增股份锁定等事项作出了规范要求。在此之后，沪深交易所也就相关问题进一步作出了解答。有业内投行人员表示，监管层的一系列新规，旨在适应注册制改革新变化，收紧对股份代持、突击入股、异常入股等乱象的约束。“不过要将发行人股东层层穿透核查到最终持有人还是十分困难，尤其是企业存在股权代持、LP层层持股的情况下”。交易所监管“加码”“在实践中，出现投资者通过股权代持、多层嵌套机构股东间接持股等方式，隐藏在拟上市企业名义股东背后，形成‘影子股东’，在企业临近上市前入股或低价取得股份，上市后获取巨大利益，可能存在权钱交易、利益输送等一系列问题。”此前，证监会发行部副主任吴年文在证监会例行发布会上表示。而在《指引》落地之后，沪深交易所也针对上述出现在IPO信披过程中的问题进行了更详尽的说明和要求。具体而言，发行人需按照《指引》要求，出具公司股东信息披露的专项承诺，并在招股书中披露相关内容。而IPO项目保荐人及律师则需按照《指引》的要求进行全面深入核查，分别出具股东信息披露的专项核查报告。而在该专项核查报告中，保荐人及律师还应说明核查方式，并对核查问题出具明确的肯定性结论意见，不能出具“未发现”等非肯定性意见。除此以外，通知中要求，发行人申报前应当依法解除股权代持、违规持股等情形，私募投资基金等金融产品应备案或纳入监管。深交所特别指出，对于申报时未按要求提交专项承诺、专项核查报告，且未在规定时间内完成补正的，交易所将依法不予受理。除拟申报企业外，对2月5日前受理的创业板在审企业，深交所同样要求发行人、保荐人、发行人律师提交《专项承诺》和《专项核查报告》。且如果在审项目存在股权代持、违规持股等情形，或对于私募投资基金等金融产品尚未备案或纳入监管的，应当按照《指引》规定予以解除，或者尽快完成备案、纳入监管，以免影响后续审核进程。值得一提的是，深交所还在通知附有《股东信息披露及核查要求》，特别对股份代持、突击入股、入股价格异常、股东适格性四类事项提出了更明确的核查要求。其中，发行人需说明历史沿革中是否存在股份代持等情形；申报前12个月内是否通过增资扩股、股权转让等情形新增股东；历史沿革中是否存在股东入股价格明显异常的情况；直接或间接持有发行人股份的主体是否具备法律、法规规定的股东资格，与本次发行中介机构及其负责人、高级管理人员、经办人员是否存在亲属关系、关联关系、委托持股、信托持股或其他利益输送安排；发行人股东是否以发行人股权进行不当利益输送等问题。股权代持或成信披难题不断细化的监管要求给券商投行进行穿透式检查带来了巨大的压力。有北京地区资深投行人士表示，从监管的口径来看，在IPO企业股东信息的核查上已经不能再使用现在的常规操作，需要“全面深入核查”以“保证中介结论真实准确完整”。据介绍，此番新规发布前监管也会要求保荐机构穿透核查、逐级穿透至最终自然人、国资委和上市公司。而保荐机构一般会选择在IPO环节穿透至最终的权益持有人，以层层签署承诺函的方式来达到排除发行人的股东结构中存在股权代持、不适格股东和利益输送的情形。“现在这种方法应该行不通了。监管层应该是要求把发行人的股东及其穿透向上的股权结构都做到实质性审查，此举也将给投行带来巨大的工作量。”上述资深投行人士称，“如果只是工作量大也还好说，有些私下的代持不是本人站出来说或者被举报，很难查出来。LP（有限合伙人）想要层层查清也很困难，GP（普通合伙人）一般可以查清，所以不是投行加大工作就能解决的问题。”不过也有国内券商投行业务相关负责人表示，目前在股东穿透核查方面，投行与律所协作办理，工作量还可以接受。“上市公司股东方也相对配合，彻查一次后，后边监管层审核也就快了。”除关于股东方的穿透式审查外，此次《指引》的发布还着重修改了突击入股的内容，其中将“突击入股”的时间认定由申报前6个月延长到申报前12个月，且入股后锁定期仍保持3年不变。不过，对于这一项改动，有北京地区私募股权机构负责人则认为，基于注册制试点的影响，一二级市场股权价差已在逐步缩小，“目前也有部分新股破发的情况出现，Pre-IPO投资早已不是保本的买卖，股权机构更多顺应监管趋势去‘投早投小’。因此监管层收紧突击入股，对PE/VC机构的影响较为有限。”上海国际创投股权投资基金管理有限公司副总经理、管理合伙人张曙东分析称，理想情况下假设审核、上会、注册等环节需要耗时9个月，鉴于《指引》规定新增股东应当承诺所持新增股份自取得之日起36个月内不得转让，投资者在企业IPO申报前提前12个月突击入股，则在所持股份上市后实际的锁定期为15个月，非突击入股的投资者股票也需锁定12个月。“除非是入股后第二个月就提交IPO材料，否则锁定期的差别并没有那么大，不是1年和3年的差别。而且在众多的项目中，真正能够在预计时间内实现IPO的其实是少数。”张曙东称。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

　　IPO现场检查即将进入实操阶段，多家被抽中企业近日却集中“撤退”。2月24日，科创板及创业板新增5家拟IPO企业主动撤回首发申请，IPO审核就此终止。至此，此轮随机抽取的20家首发企业中，已有16家主动“撤单”，占比高达80%。　　有资深投行人士向上海证券报记者分析称，高比例撤单背后，反映出企业及中介机构对IPO信息披露质量露怯，部分企业原本就是投机申报、带“病”闯关，企业及中介机构在IPO信息披露中责任缺位明显。　　从监管角度而言，现场检查是落实以信息披露为核心的证券发行制度，不断提升信息披露质量的重要手段。证监会日前发布《首发企业现场检查规定》，规范了现场检查相关要求和标准，IPO现场检查常态化将持续发挥效力。　　“窗口”关闭前集中撤单　　2月24日，上交所官网显示，蓝科环保、德威华泰、国光信息3家科创板拟IPO企业终止审核。3家企业均是发行人撤回发行上市申请或保荐人撤销保荐，撤单时间在2月18日至19日。同日，深交所官网显示，德宝股份、恒伦医疗2家公司分别于2月20日、23日主动撤回发行上市申请，IPO终止审核。　　记者注意到，上述终止审核的5家企业正是前期首发企业信息披露质量抽查名单中的企业。1月29日，证监会正式发布并实施《检查规定》。根据《检查规定》，中国证券业协会1月31日组织完成首发企业信息披露质量抽查的抽签工作。本批参与抽查的是2021年1月30日前受理的科创板和创业板企业，共计407家，其中20家企业被抽中，证监会将根据要求对企业信息披露质量及中介机构执业质量进行检查。　　从《检查规定》来看，“中签”企业是否接受现场检查还留有一个“窗口期”。　　根据规定，检查对象确定后，审核或注册部门应当在3个工作日内书面通知检查对象和中介机构，检查对象自收到书面通知后10个工作日内撤回首发申请的，原则上不再对该企业实施现场检查。在撤回申请后12个月内再次申请境内首发上市的，应当列为检查对象。从时间节点来看，16家企业均适用规定在“窗口期”之内陆续撤单。　　财务信息披露质量或是“软肋”　　集中撤单背后反映出的实质性问题则是，发行人及中介机构可能存在信息披露、执业质量问题，部分首发企业甚至存在投机申报、带“病”闯关的嫌疑。　　在现实情况中，此类投机企业在审核问询中一定程度上占用且浪费了审核资源，整体上影响审核效率。因此，对于撤单企业的处理方式，监管层也作了周全的考量。　　有接近监管层人士向记者表示，10个工作日内撤回申请的企业不实施现场检查为原则性规定，以充分利用监管资源、提升检查效率和效果。如果发现撤回企业存在涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等明确线索情形的，仍将实施现场检查，依法依规予以处理。　　记者进一步了解到，证监会将常态化开展问题导向、随机抽取的首发企业现场检查。其中，对问题导向检查对象，结合重点存疑事项的性质和内容开展现场检查，并可以围绕前述存疑事项对检查范围进行必要拓展；对随机抽取的检查对象，重点围绕财务信息披露质量开展现场检查。　　由此来看，财务信息披露质量或是上述集中撤单企业的“软肋”，值得重点关注。　　严把IPO“入口关”　　新证券法明确了以信息披露为核心的证券发行注册制度，要求发行人真实准确完整地披露信息。证监会此前表示，在注册制改革的背景下，开展IPO现场检查仍然是必要的。　　在上述接近监管层人士看来，现场检查是严格实施IPO各环节全链条监管的重要举措。对首发企业实施现场检查是对书面审核工作的重要补充，有助于提升审核的针对性和有效性，对相关违法违规行为起到强大的震慑作用，从源头上净化发行市场环境。　　现场检查也是督促中介机构勤勉尽责、审慎执业，发挥资本市场看门人作用的一个重要抓手。证监会相关负责人表示：“目前部分中介机构仍然存在职业操守欠缺、合规意识淡薄等问题。首发企业现场检查能够有针对性地发现中介机构执业过程中存在的问题。通过加大对现场检查中发现问题的处罚力度，从而压实中介机构责任，不断提升中介机构的职业道德水平和守法合规意识。”　　此外，开展首发企业现场检查，有助于严格落实发行人信息披露第一责任，全面提升公司规范治理水平和信息披露质量，不断推动资本市场高质量发展。　　财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.　　客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip　　一：财经钻CZ详细介绍：　　https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf　　二：财经钻CZ相关介绍：　　https://www.cjz.vip/99989216.html...

我国人口话题再次引发关注。诚然，更多新生人口的降临，在一定程度上有助于中国经济的发展，但进入老龄化社会之后，日渐庞大的“银发群体”已经成为一股不可忽视的力量。21世纪经济报道记者梳理发现，近日，工业和信息化部印发《互联网应用适老化及无障碍改造专项行动方案》之后，全国多地发布通知要求综合春运疫情防控,开通无健康码通道,有地方还在就医、社保等多方面推动适老化改造。国家统计局发布的数据显示，2019年末中国60岁及以上的老年人口数达到2.54亿，占总人口比例18.1%，65岁及以上老年人口达到1.76亿人，占总人口的12.6%。值得注意的是，老年人在互联网中的活跃度和适应力也有了显著提高，互联网也在向中老年群体渗透。不过，克服数字化鸿沟，依然面临着不少痛点。50岁以上网民超过1亿全国老龄工作委员会发布的《中国老龄产业发展报告》显示，在2014-2050年间，我国老年人口的消费潜力将从4万亿元人民币增长到106万亿元左右，占GDP比例将增长至33％。数据调查显示，2020年中国移动互联网用户中，50岁以上银发人口超过1亿，激增速度远高于全网其他年龄段，每月人均上网时间达136小时。与年轻人相比，老年人上网冲浪有自己的专属“地带”。其中，资讯类APP是银发族的主要聚集地。2021年2月，中国人民大学老年人数字适应力研究团队联合支付宝发布《老年人数字适应力报告》，根据对近万名老年人手机上网行为的调研显示，72.48%的老年人用手机上网看新闻，这也是老年人使用手机上网的首要目的。聊天与视频通话等社交活动也是老年人上网一大刚需。上述调查显示，多数老年人通过上网加强亲友沟通，缓解孤独。尤其是对于子女不在身边的老人而言，数字技术的发展降低了沟通成本，他们能以更经济、更便捷的形式与远方的子女、亲友沟通。“和家人朋友聊天打很长时间电话也不用担心费钱，可以更多地交流。”不少受访的老人对21世纪经济报道记者表示。此外，网上购物也是银发族晚年生活的快乐源泉之一。68岁的杨建芳（化名）认为，去年社区团购让她买到了很多新鲜便宜的蔬菜水果，“手机上轻轻一点，就有人送到家。我正好把买菜的时间省下来去跳广场舞。”在这位喜欢跳舞的南京大妈看来，团购APP上的蔬菜与实体店相比，品种丰富，价格便宜而且还服务周到。她很乐意把这个新鲜事物分享给她的广场舞伙伴们。2020年，新冠疫情的发生加速银发群体融入数字生活，尤其是在网络消费方面，购买生鲜原材料的老人显著增多。盒马数据显示，银发群体线上食品支出比其他群体高出3.6%。疫情期间，注册和使用饿了么生活服务平台的老年人用户占比显著提升，涨幅达到3%，主要消费特征表现为高消费、低频度，购买生鲜原材料远高于现成餐饮，这主要与老年人居家做饭的生活习惯有关。数字鸿沟依然存在73岁的退休教师徐爱民（化名）今年一早就集齐了五福，是个十足的“老网民”。他告诉21世纪经济报道记者，自己是自学的，从电脑上网到手机上网，几乎都是靠自己摸索。中国人民大学老年人数字适应力研究团队调查发现，中国有67.51%的老年人使用手机靠自学，这一比例远超于家人教的44.59%。但并非所有老年人都可以通过自学上网。76岁的蒋建军（化名）沮丧地说：“一年难得见一次的外孙子今年问我要微信红包，我一点也听不懂怎么回事。女儿帮着弄，我眼睛又看不清。”不仅如此，21世纪经济报道记者还了解到，对于超市和医院里的电子消费、电子医保等服务，老年人更是存在巨大的障碍。目前，我国数字化浪潮下，老年人口使用互联网的人数及使用能力，与低龄人口相比存在极大不平等。记者了解到，在上网培训上，多数子女和老人都表达出强烈意愿。然而，两大群体在希望接受的培训内容上存在分歧，值得深思。受访子女认为，老年人最应该接受网络安全防诈骗方面的指导，而老人自身则最渴望获得网络购物技巧和网上支付技巧方面的培训。此外，大部分APP还存在界面交互复杂、操作不友好等问题，使得老年人不敢用、不会用、不能用。针对当前互联网应用中强制广告较多，容易误导老年人的问题，前述《方案》明确提出，互联网网站和手机APP完成改造后的适老版、关怀版、无障碍版本，将不再设有广告插件，特别是付款类操作将无任何诱导式按键，以便各类特殊群体方便、安全地使用。据了解，首批互联网适老化及无障碍改造，包括115个公共服务类网站和43个手机APP，围绕老年人获取信息的需求，优化界面交互、内容朗读、操作提示、语音辅助等功能，切实改善老年用户在使用互联网服务时的体验。事实上，银发族可观的财产收入状况以及不断增加的上网率，早已将一个前景光明、蓬勃繁荣的银发经济大好局面呈现在大家面前，并引起了互联网巨头的关注。据悉，淘宝、微信、支付宝等平台已经推出了特别的账号，一批针对老年人的产品也不断涌现，如有声影集“小年糕”，以及专为广场舞大爷大妈们设计的“糖豆广场舞”等产品也在破圈。行业人士认为，4亿以上银发人群的衣食住行和情感需求，酝酿着巨大的商机。这股浪潮正在与数字经济交相融汇，还有更多的需求值得被看见。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

这些非标资产风险暴露的产品中，最多的是私募基金，产品总数达868个；其次是信托计划，产品总数达661个。2020年已经远去，但是留给金融业的待解难题仍在。近期，21世纪资管研究院整理了2019-2020年两年间发生过违约记录的非标债项，不完全统计共计2248条，其中涉及信托计划、券商集合理财、私募基金、期货资管、银行理财、保险资管等资管产品，以及数百家机构。每一条都与盲目无序的扩张、走过场的风控甚至违法违规有着或多或少的联系。私募和信托踩雷最多“非标准化债权类资产”的定义来源于原银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》规定，即“未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产”；2019年颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》也明确规定，标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标准化债权类资产。采用企业预警通检索结果显示，这些非标资产风险暴露的产品中，最多的是私募基金，产品总数达868个；其次是信托计划，产品总数达661个；第三是券商集合理财，产品数达335个；第四是基金专户，踩雷产品数达143个；第五是期货资管，踩雷产品40个。踩雷产品比较少的是银行理财、保险资管，分别是6个和5个。这符合不同类别资管产品的资产配置的实际情况以及产品风格。一般而言，私募基金、信托计划、券商集合理财和基金专户较容易成为踩雷的重灾区。一方面，大环境及行业的周期变化，运作周期较长，不少违约案例缺乏监管，风控不严格甚至金融机构内部管理制度不完善，都容易导致私募基金等产品出现爆雷。在2018年之后，宏观经济下行，企业盈利能力下滑，融资渠道收紧，资金寒冬给各类资管产品带来了违约潮，即便此前信托产品有“刚兑”的金字招牌，在监管禁令和风险事件频发中也早已被打破。另外一方面，银行理财虽然将非标资产作为增厚收益的“利器”，但总体规模逐年下降，根据银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2020年）》，截至2020年末，银行理财投资非标类资产规模为3.15万亿元，占比下滑4.74个百分点至10.89%，相较而言，银行理财和保险资管是投资较为保守的两种稳健型产品。此外，各类资管产品中风险非标产品的多少，还与信息披露水平有一定的关联。不过仍然出现了少量的银行理财产品踩雷的情况。比如2019年中，中信银行发行的慧赢系列理财产品对胜通集团确认债权2.87亿元，锦州银行发行的“7777理财”-创赢1204期35天人民币理财产品对丹东港确认债权1.65亿元。这也是银行理财产品中较为罕见的“踩雷”债务危机的案例。不过具体债权形式有待确认，可能是买了相关债券，或者为其他机构买入债券提供优先级资金，也有可能是通过信托贷款等非标债权方式将资金投给企业。高额违约多数是信托产品由于不同资管产品信息披露水平不同，21世纪资管研究院整理后发现，通过公开信息可以查询到2019-2020非标违约涉及资管产品规模的共498个产品，所以难以一窥这2248个非标违约项目的总体涉及金额。如果按照违约项目募集金额从高到低排序，募资规模超过10亿元的资管产品共31只，其中信托产品占绝大多数，达21只；券商集合理财产品3只；私募基金2只；保险资管1只；其他4只。募资金额超过20亿元的产品共13只，其中最大额的为“新时代信托·蓝海信托计划”，涉及金额184亿元。值得注意的是，2020年8月上市公司西水股份披露，旗下子公司天安财险认购的信托产品全部都是新时代信托的产品，其中有11笔信托产品逾期，合计126.5亿元。2020年6月，新时代信托因存在违法违规经营行为出现大面积逾期，被银保监会接管。而同一资本旗下的天安财险也在同年7月被实施接管。西水股份看到天安财险、新时代信托同时被银保监会接管公告后，判断双方已无法签署展期合同，于是在发布接管公告的同时披露了信托产品逾期的消息。被接管的信托公司也是踩雷王21世纪资管研究院统计了部分机构的“踩雷”产品数据发现，根据不完全统计，安信信托、光大信托产品中出现非标违约的产品较多，分别有53只；其次是华信信托，共27只；第三是四川信托，共23只；新时代信托有17只。此外，第三方财富公司中，钜派投资、歌斐资产各有19只和6只产品出现非标资产问题。比较特殊的是，新时代信托、四川信托、华信信托、安信信托等公司均出现了大量信托产品集中违约事件，涉及违约项目金额巨大。其中，“董事长殴打总经理”的华信信托已经被派驻工作组。2021年春节期间大连银保监局发布公告称，因华信信托治理机制失效，违法违规经营，信用风险和流动性风险突出，目前正在监管部门和地方政府指导下开展风险处置工作。目前大连市人民政府已会同金融管理部门向华信信托派出工作组。同样命途多舛的还有安信信托、四川信托和新时代信托。2020年6月，深陷债务泥潭已久的安信信托实控人高天国因涉嫌违法发放贷款罪被刑拘，高天国曾被外界誉为“信托大亨”。2020年12月，安信信托称上海电气集团及相关方已基本完成尽调，相关各方正就重组开展商务谈判。而四川信托在去年6月因为TOT产品爆出资金被股东挪用的惊天大雷，涉及200亿资金，于去年12月被四川银保监局联合地方政府派出工作组加强管控。新时代信托则连同新华信托，于去年7月被银保监会实施接管。较为意外的是，光大兴陇信托也有53只产品出现过非标资产违约的迹象。这其中涉及较多中西部国企和城投公司，不少来自贵州。涉及的平台包括四川广元市三江新区建设投资有限公司、云南省昆明市宜良县金汇国有资产经营有限责任公司、河南省汝州市建设投资发展有限公司、贵州省普定县普信城市建设投资有限责任公司、贵州新蒲经济开发投资有限责任公司、遵义市红花岗区国有资产投资经营有限责任公司等。此外，光大信托还踩雷了南京建工、东方金珏、承兴系等爆雷大户。哪些公司是爆雷大户？使用企业预警通不完全统计显示，目前非标违约牵涉资管产品众多的融资方中，排在前十位的是：新华联控股、北大方正集团、华阳经贸、西王集团、乐视体育、遵义市各区级城投、中民投、承兴系、中信国安集团以及安徽外经建设。前十五名中，还有南京建工、韬蕴资本、东方金钰、永泰能源这样的“老面孔”。比较特殊的是，非标违约的融资人中近两年闪现了一批城投公司。比如贵州的一些城投，牵涉的金融产品主要是信托公司的政信项目。今年以来，随着金融去杠杆不断深入，严控地方债务风险，融资平台公司举债受限、“借新还旧”套路不再灵光，债务风险开始逐渐暴露。比如贵州省独山县年财政收入不足10亿，却举债400亿打造景观，其中部分有“烂尾”风险。独山县政府对此回应称，2019年以来，按照中央、省、州有关要求，独山县新一任领导班子针对此前因盲目举债、乱铺摊子遗留的形象工程、政绩工程、烂尾工程问题，坚持实事求是，按客观规律办事，不断匡正发展理念、净化政治生态、规范决策行为、加强项目管理，切实推进问题整改。非标违约的故事千奇百怪，但愿2021年风平浪静一些。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...