“注销网贷账户”诈骗 晋江公安紧急预警

最近，一种新的诈骗方式在晋江屡屡得逞。昨日，晋江市公安局发布紧急预警，4月2日至8日，晋江连续发生了6起“注销网贷账户”类型诈骗案件，被骗金额20多万元。上述新型诈骗中，苏某被冒充“爱又米”客服的骗子，以“不注销网上贷款账户，会影响个人征信”为由骗走61799元；曾某被冒充“分期乐”客服的骗子，以“注销贷款账号需先缴款”为由骗走66800元。晋江警方提醒：广大市民朋友接到自称网贷客服的电话一定要提高警惕，凡提到“不注销网贷账户，会影响个人征信”，要求您按照他(她)的指引操作，尤其是让您缴款转账的，都是诈骗！遇到可疑情况，请及时拨打110或福建警方防骗热线电话96110-8咨询(省内拨打免费)。

中科创涉黑犯罪集团被摧毁

4月10日，深圳市公安局扫黑办发布关于深圳中科创金融控股集团有限公司（下称“中科创”）的警方通报通报显示，近日，深圳市公安局打掉了以中科创法人张伟（男，46岁）为首的涉黑犯罪集团。经检察机关批准，张伟、韩作纪、王栋等44名犯罪嫌疑人分别以组织、领导、参加黑社会性质组织罪，以及非法拘禁罪、寻衅滋事罪、敲诈勒索罪、虚假诉讼罪、诈骗罪、非法持有枪支弹药罪等被执行逮捕。经查明，该涉黑犯罪集团通过架设“88财富网”网络融资平台，虚构投资项目，非法吸收公众存款，获得巨额资金后再用于高息放贷牟利，并采取摆场收数、非法拘禁、寻衅滋事等暴力手段逼迫催收，还通过制作虚假银行流水、空白债务确认书、以贷平贷等方式，利用虚假诉讼强迫债务人偿还债务。为全面查清该涉黑犯罪集团的违法犯罪事实，切实维护广大市民的合法权益，警方呼吁广大受害者和知情群众积极提供相关犯罪线索。提供方式包括亲临办案部门陈述或者通过来函来电反映。据了解，中科创在2004年国家放宽民营资本进入金融行业限制时成立，最初进入的是担保行业；2008年，中科创转型，开始运营财富管理业务，布局金融创新领域；2011年，中科创继续拓宽财富管理业务，瞄准中国高净值人群，打造中国财富俱乐部且引进家族财富管理理念；2013年10月，中科创又开始进军互联网金融，上线网贷平台“88财富网”。2017年2月，88财富网突然宣布停运，并相继关闭新用户注册和投资功能。有数据显示，据88财富网“2017、2018年待兑付本息列表”，截至2018年12月，88财富未兑付本息共计约7.53亿元。不过，有质疑称根据其官网数据，“88财富累计投资额约84.94亿元，累积兑付约49.40亿元，而目前公布的待兑付本息金额仅7.53亿，累积兑付与待兑付本息金额的总和远远小于累计投资金融，差额高达28.01亿元”。据张伟2015年对外介绍，经过十年行业经验的积淀，中科创旗下已拥有互联网金融、互联网地产、财富管理、并购投资、财富艺术馆、财富俱乐部六大板块，累计管理资产规模312亿元，迄今，已为超过76家港股及A股上市公司提供服务。天眼查显示，张伟拥有实际控制权的企业有163家，在121家公司任职高管。同时，张伟周边风险及预警提醒共有超1000条，其中近200条法律诉讼主要来自中科创旗下的融资担保、小额贷款以及财富管理公司和集团的借款纠纷、合同纠纷、民间借贷纠纷等。

阿里系“资本魔咒”:“投入无上限”的高光与落寞

摘要：为何当阿里越是投入无上限，这个业务反而越显颓势？近日，英国《金融时报》发表了对中国外卖市场的调研报告文章，文中指出，作为阿里巴巴旗下的业务之一，饿了么在去年第四季度的营收对阿里整体贡献有限，但却影响了整体支出。显然饿了么的补贴和薪资是拖累阿里赢利的重要部分，如果它继续挑战美团，进军低线城市，阿里投资人未来将会感到不安。投资人的不安不无道理。饿了么只是阿里收购众多业务之中的一个，此前包括优酷、淘票票等被阿里收购的业务，也都不同程度面临着一些问题，而阿里曾多次做出的“投入无上限”的承诺，现在来看似乎也成了一句“魔咒”。2017年10月，当时还是阿里文娱董事长的俞永福，在优酷秋集上与杨伟东一起喊出了“阿里文娱对内容投入不设上限”的口号，话音刚落不久，俞永福交出“兵权”，曾经他寄予厚望的杨伟东去年也因贪腐落马、不明去向。优酷自此进入全面整顿期，而这背后是跌落第三的事实。在此事不久前，俞永福对淘票票也表示了与优酷一致的态度，“阿里影业账面资金仍有百亿规模，还将继续加大对淘票票的投入，暂时没有上限”。不过随后猫眼、微影合并，一举超过了淘票票的市场份额，并率先上市。如今饿了么也开始遭遇这种尴尬的境况，阿里全资收购饿了么后，新CEO王磊表态，投入金额“没有上限要求”，可紧接着的“夏季战役”收效甚微。为何当阿里越是投入无上限，这个业务反而越显颓势？优酷陷裁员风波，凛冬已至？3月23日，有媒体援引数名阿里离职及准离职员工的话称，3月28日是阿里大文娱优酷团队第一批裁撤员工的最后一天。被裁撤的员工涵盖了前台中台后台几个端，包括产品、技术、运营、市场、影视剧集等多个业务线，涉及到在北京、上海等多个城市的base员工。有人猜测，优酷本次的裁员规模大概在三分之一，也有员工说，3.28这一批裁员之后，4月还将继续。不过，随即阿里大文娱对外进行了辟谣，称“不存在裁员，公司新财年还计划在影视内容制作、互联网产品策划、技术研发等方向开放招聘超过1800名新员工”。但无独有偶，26日财新网发布《优酷10%员工无年终奖 自制团队转入阿里影业》的报道，虽然阿里再次否认，可优酷的裁员风波依旧越闹越大。裁员一事之所以难以平息，其实根源在于优酷自身。自优酷退市、被阿里全资收购后，无上限的投入非但没有成全优酷一统视频“江湖”的野心，反而弄丢了古永锵时代的王者之位。而当俞永福奋力喊出“优酷怎么从第一的位置上被拉下来的，也要用同样的方式回到第一”，且杨伟东大胆激进的内容策略刚刚有了起色，没曾想，阿里高层的人事动荡，又给优酷迷茫的未来增加了更多的不确定性。现在，摆在阿里和优酷面前最关键的问题是，如何避免与爱奇艺、腾讯视频的差距越拉越大。2019年2月，综合艾瑞和QuestMobile等多方数据显示，优酷主客户端在用户规模、用户日活跃、用户月总使用时长等核心指标的表现，均落后于爱奇艺和腾讯视频。而且从数据上看，优酷与爱奇艺、腾讯视频并列视频第一阵营的位置，越显名不副实，其多项数据都被另外两家拉开了一个层级。用户数据的落差，也导致优酷的会员付费情况不容乐观。自优酷2016年公布了3000万的付费用户后，就再没有官方消息透露，而去年2月底，爱奇艺与腾讯视频公布的付费会员都在6000万以上。所以，这个时候优酷裁员不无可能，尤其是优酷无上限投入带来的亏损，或许让阿里开始心有余悸。世界杯就是个例子，去年6月，优酷耗费逾10亿元拿下了世界杯播放权，但是业绩却是乏善可陈。在2019财年第三季度的财报中，阿里文娱单季度70亿的亏损，依然难看。阿里的“傲慢与偏见”一位阿里巴巴大文娱中层人士对《财经》记者说，大文娱走到今天，大方向并没有出错，但很大程度上是需要有一个有决断力和影响力的人。话虽如此，可阿里“前太子”俞永福、视频“常青树”杨伟东绝非无能之辈，更关键的应该是，阿里大文娱的大方向也要服务于阿里的商业帝国，这本身可能就伤害了内容。因为阿里电商基因的加入，让优酷更忠于渠道导流的角色，而不是内容本身。如一位优酷离职员工所讲的那样，当这里成为人家的导流渠道，做内容的人也就没有了念想。当然，内容生产与运营上，阿里从不吝啬，这极大地帮助优酷解决了版权购买的困扰，但也正是这种“高投入、高回报”的风格，导致阿里一方面盲目推崇金元大棒的威力，而另一方面，又急切看到回报。一位熟识俞永福的人士曾说，他考虑最多的往往不是喜欢什么、讨厌什么、梦想什么，而是什么能带来最大的回报。所以，“投入无上限”这一句话，看似是巨头的承诺，实则也是压力。如今，一个个被阿里吸纳的明星公司，头顶光环却跌落云端，甚至再被阿里抛弃，这也正说明策略的失效。究其原因，阿里的傲慢与偏见，让他们忽视了每一个行业自身发展的规律。从2016年的下半年开始，优酷土豆在版权采购方面势头迅猛，甚至有些不惜代价，热门电视剧和综艺版权的报价，常常是对手的两倍。例如《春风十里不如你》的电视剧版权，其他几家网站报价200万、300万的时候，优酷以800万拿下了《春风十里不如你》的版权。疯狂的版权采购，固然弥补了当初优酷在版权争夺战中落后于人的缺失，可流量爆发并没有维持太久。在爱奇艺和腾讯视频接连押中或产出爆款内容的对比下，优酷在版权购买以及资源运营上显得尤为保守。2016年，胡海泉的公司巨匠买下了韩国嘻哈综艺《SMTM》中文版改编权，他原想和优酷合作开发，但决策到了优酷那里，项目不了了之。爱奇艺看在眼里，率先出击，打造了2017年的爆款综艺《中国有嘻哈》。流量爆发在一定程度上依赖爆款的诞生，可优酷的运气总差了那么一点。不仅如此，头顶阿里光环的优酷，在内容运营上也开始变得傲慢起来，他们通常购入一些顶级资源之后，便坐等收钱。优酷的故事，讲到现在，是一个王者跌落青铜的悲剧，但阿里收购的步伐不会停止。如果理念照旧，悲剧可能也不会停止。饿了么会是下一个“优酷”吗？优酷之后，阿里并购案中最为引人注目的应属饿了么，同样地，饿了么也被给予了“投入无上限”的资金支持。而稍微不同的是，阿里这次清扫原管理团队的速度，远比对优酷来得迅速。据企查查显示，饿了么原股东邓高潮、张旭豪、汪渊等全部退出，新任股东为杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司。张旭豪的“名存实亡”，让外界不免对那场惊心动魄的O2O之战，再次唏嘘。不过张旭豪已经成为过去式，阿里的饿了么进入主战场，而且在将饿了么融入新零售的服务场景后，这一战场的边界又扩大了。优酷的打法再次被复制到饿了么上。去年7月初，饿了么高调宣布要在两个月的时间中投入数十亿元开启“夏季战役”。当时有数据显示，上海在7月12日当天的交易额突破1亿元。时隔半年左右，饿了么再次开启补贴之战，借助首轮超过30亿美元的独立融资，在大理推出高额补贴。这场新的战事，一定程度上是对去年夏季战役失败的重来，可目前来看，除了惯常的补贴，似乎未见新意，这其实很有可能再次将饿了么置于一个尴尬的境地。据Trustdata发布的《2018年上半年中国移动互联网行业发展分析报告》显示，2018年上半年，美团外卖、饿了么和百度外卖的交易额占比分别为59%、36%和3%。而再看最新的数据，第三方数据机构DCCI发布了外卖行业报告，数据显示，目前美团外卖、饿了么和饿了么星选的市场份额分别为64.1%、25%和8.7%。此外，国家信息中心发布的《中国共享经济发展年度报告（2019）》显示，2019年1月美团外卖市场份额已超过64%。单看饿了么的市场份额，下降了11%，可见，去年饿了么投入的高额补贴，非但没能挤掉美团的占有率，自身反而损失不小。一方面，补贴效应明显弱化，一味执着于上半场打法的饿了么战略失误，另一方面，美团的网络效应增强，加快了用户沉淀。近日，英国《金融时报》发表了对中国外卖市场的调研报告文章，文中提到，在对外卖平台的偏好上，美团仍然占据绝对优势。饿了么在三四线城市发力布局，虽然对美团有挑战，但显然难度极大。此外，作为阿里巴巴旗下的业务之一，饿了么在去年第四季度的营收对阿里整体贡献有限，但却影响了整体支出。显然饿了么的补贴和薪资是拖累阿里赢利的重要部分，如果它继续挑战美团，进军低线城市，阿里投资人未来将会感到不安。饿了么近期加大补贴力度，其主要原因可能是多次更换东家以及整合百度外卖失败，最终内耗太多而失去原有的市场份额。再加上此前被多家媒体曝光食品问题，饿了么这块招牌已经在消费者心中逐渐失去可信的地位。去年10月底，百度外卖更名为饿了么星选，但整合的阵痛似乎让饿了么失去了整个收购百度外卖得来的优势，随着百度外卖代理商维权事件持续升级，让原来比较有优势的饿了么在市场份额下降的同时，品牌效应也受到了巨大的损失。根据此前饿了么高层的说法，饿了么星选独立后，融资应该会马上追上，其定位是城市生活服务，贯穿阿里巴巴的新零售战略以及三公里生活服务生态构建。然而饿了么星选已经更名半年多的时间，对于兵马先行的资金仍没有任何消息，在自身市场份额疾速下滑的情况下，饿了么似乎已经难以顾及饿了么星选平台的反击布局。联系到优酷的先例，又一次的“投入无上限”，对饿了么来说并非完全是好消息。优酷当初以高价抢夺版权，实则加剧了视频行业版权虚高的状况，到头来，这成本的提升都反映在优酷的亏损中。饿了么也是如此，在进入下半场的外卖竞争中重新进行补贴烧钱，这有可能损害行业的规则，最后得不偿失。无论视频行业还是外卖市场，阿里手中的这两张牌，想要重新搅乱格局，恐怕只能对阿里的整体业务进行重新洗牌、重新整顿，但即使如此，可能时间也不多了，因为饿了么离下一个“诅咒”应验似乎并不远了。

中民投再违约：4月8日到期私募产品8.5亿余额未按时兑付

摘要：今年春节前后，中民投数只债券在二级市场上出现价格暴跌，引发市场关注；1月29日，规模30亿元、期限3年的“16民生投资PPN001”被指出现技术性违约，在拖延两周之后，于2月13日完成兑付。4月9日晚间，21世纪经济报道记者从知情人士处获悉，中国民生投资股份有限公司（下称“中民投”）4月8日到期的“16民生投资PPN002”，未及时兑付，需兑付的部分，本金余额为8.5亿元。由于PPN为私募产品，仅需向相应投资者披露，其兑付与否成为8日债券市场的疑团之一。公开信息显示，“16民生投资PPN002”发行与2016年4月8日，初始发行规模25亿元，3年期，1+1+1结构，即存续期内每个年末，投资者可以选择将债券回售给发行人或调整利率后继续持有。过去三年里，“16民生投资PPN002”票面利率已经从发行时的4.38%，逐年调升至目前的6.38%；而经过两次回售期，目前本金余额仅为8.5亿元。今年春节前后，中民投数只债券在二级市场上出现价格暴跌，引发市场关注；1月29日，规模30亿元、期限3年的“16民生投资PPN001”被指出现技术性违约，在拖延两周之后，于2月13日完成兑付，偿债资金则来自中民投将其拥有的董家渡地块50%股权，作价120亿元出售给绿地集团。此后，中民投于2月下旬成立了债委会，并引入长城资产作为“白衣骑士”，展开全面合作。3月24日，规模10亿元的“18民生投资SCP003”到期完成了兑付。企业预警通数据显示，剔除“16民生投资PPN002”后，中民投还有存续期债券13只，总规模224亿元；其中，4月份，中民投还有两只债券进入到期/回售期，总规模35亿元。

中年男子追星记

摘要：江湖有江湖的规矩。饭圈也是。当硬糖君注意到老于（化名）的时候，他正站在坐落于北京市悠唐购物中心四层的星梦剧院门口，等着给自己的小偶像送上车。在一众小姑娘和小年轻为背景的衬托下，老于显得格格不入。经过简单的寒暄后，我们在旁边的奶茶店聊了起来。男粉丝生存报告老于，男，37岁，和朋友合伙做自己的小公司，有车有房有孩子，经济条件还不错。谈起为何走上饭少女偶像之路，老于展现出了一种符合年龄的深思熟虑。压力大，以及，看着年轻人为了梦想不顾一切的牺牲，很羡慕。“我当年不敢做、不能做、没勇气做的那些事，我觉得她们在尝试。在社会摸爬滚打，有太多的负能量了，想活得纯粹点也很难，毕竟责任大了。但是看到还有人活得很单纯，想用自己的力量支持一把。”老于略微沉吟道。在虎扑、在NGA、在知乎，生存着不少和老于情况类似的男粉丝。他们大多有不错的事业和稳定的家庭，见惯了生活里的各种荒诞人和荒诞事，开始相信只有少女偶像式的纯粹，才能真正打动他们。对于入坑的具体过程，老于也有着中年人的那种严谨和慎重。追SNH48，一开始老于就是看看B站和斗鱼的公演直播，做个快乐的屏幕超V。后来北京也开了BEJ48的剧场，就来剧场体验了一把现场的感觉。“发现身边的年轻人都喊得很高兴，我偷偷喊了两嗓子，出来以后觉得真是挺减压的，就定期会来剧场放松放松。”老于对硬糖君说。那时候老于还没有固定推哪个妹子，也不是专为看谁，主要还是享受这个热烈的氛围。除了买门票之外，也不花什么钱。再后来了解的多了，老于开始注意每一个成员的性格、特长、思维方式都不一样，发现她们也有喜怒哀乐，并且是清晰可感的。少女偶像们每天在口袋48（48系的生态闭环APP）分享自己的生活、直播，“时间长了，你会觉得她们不是明星，像你一个不怎么互动的熟悉的朋友。”老于说。老于开始试着跟她们接触。也就是直播的时候发个弹幕、微博超话留个言这种简单互动。但当有一天小偶像回应老于的时候，老于离彻底入坑，只有一步之遥。“在我决定饭自己的推之前，我花了整整一晚上时间翻她的资料。包括黑历史、以前的直播补档、在团的成绩、才艺等等。我甚至还翻了她的微博评论。我觉得这小偶像挺好的，起码看上去是个很正的人，不搞那些乱七八糟的，我就加了应援会。”对于选择偶像，老于再次表现出了对工作中项目一样的严谨态度。加入应援会之后，老于仿佛打开了新世界的大门。他认识了很多新朋友，还经历着各种他觉得特别弱智，但又挺有意思的事情。因为48是少女团体，粉丝年龄层普遍较小，很多都是学生。大家平时周末的时候聚在一起看看公演，看完了一起吃个饭。有共同的推了，就有话题了，可以从偶像聊到生活。而粉圈朋友间，彼此除了偶像没有交集，你大可以放心吐槽一些平时不方便吐槽的人或者事。也因为进了饭圈，不止有了粉丝之间的互动，和偶像的互动也更紧密了。“小偶像也认得你了，你这个时候就觉得，我得为她的梦想出点力。”老于说。这不是简单的花钱能解决的问题。一个人给她投票，砸进去的钱再多也没用，其他家（其他偶像的粉丝或者泛粉丝群体）不会认可你的偶像，会觉得她就是靠土豪。这时候，就得展现八仙过海的安利功力了。上了道的男饭有多可怕因为写过代码、搞过公司、接触过很多形形色色的人，老于的应援工作很快就得心应手起来了。老于知道虎扑长安和杨超越的梗，也是在加入48系饭圈之后，顺道学会了很多年轻人的饭圈黑话。粉丝平常聚在一起什么都聊，48系的家长里短叫“村内的事”，其他流量偶像之类的叫“村外的事儿”。粉丝不止自己想各种办法安利偶像，也会互相学习和借鉴。在应援方面，男粉丝表现出和女粉丝高度的差异性，老于认为是男粉丝更“硬核”。在老于看来，女粉丝最擅长搞内心戏，比如炒CP啊，搞同人文、同人视频啊，微博统计超话签到数、带节奏什么的。“在我看来都是软营销，没法评估效果。她们说起来都一本正经讲，哥，真的有效。具体怎么有效没法衡量。”老于吐槽。相比之下男粉丝的路子就比较直接。有人会专门做表情包，有人会给应援QQ群做自动搬运机器人，小偶像一在微博、超话、口袋房间发言了，机器人就会同步到QQ群里提醒，还能搬过来图片、音频、视频。在应援会里，老于是负责剪视频的。老于之前也没干过这个，一开始练手的作品惨不忍睹。后来老于开始尝试把一些土味视频啊、网络梗啊跟公演内容或者直播内容混剪到一起，发现吸粉效果还挺好。“学剪视频我可是认真的。我在B站上看了两百多集的PR剪辑教程，还花钱买了包图网的素材会员。平常就有意识的收集一些图片、音频、视频做自己的素材站，现在素材都得攒了100多G了。”老于认真道。老于想着，当个手艺学也不错。万一以后公司搞不成了，剪短视频这不也是行业风口吗？再不济，以后给自己儿子剪视频。追星还追出个才艺来，老于之前也没想到。“有没有因为追星，做过很疯狂的事情呢？”硬糖君问。“我觉得，我现在已经挺疯狂了。有这个时间，我能干很多事情，挣钱、陪儿子成长、陪家人出去玩，我用来饭偶像，其实既疯狂，又自私。不过饭圈有很多很疯狂的男粉丝，比如握手会女装出场啊，公演后击掌的时候表白啊，还有私生饭，就是强行尾随、跟踪人家生活的。这些我来不了，我就是个普普通通的小粉丝。”老于说。随即，老于分享给硬糖君一首他们应援会刚送给小偶像的原创歌。词是老于写的，写了三天。男饭的钱，好赚吗？据不完全统计，国内男明星女粉和男粉数量分别占95%和5%。本着“同性相斥、异性相吸”的规律，女明星的粉丝中男性相对较多，但平均也只占到了40%左右。有着“土创奇迹”、“男粉之王”之称的杨超越，算是饭圈结构最奇葩的流量明星了，但是男粉丝比例也仅占到56%。相比起男性对待偶像这种纯心灵消费的谨慎态度（男性更喜欢直接给女主播打赏），无疑女饭才是偶像产业的优质用户。但是事情总在起变化。随着虎扑长安之后，手撕吴亦凡、恶搞蔡徐坤，以及更早时候B站up主集体鬼畜卢本伟，直到现在的“锦鲤杨超越奇迹”，作为男性聚集地的几大社交平台正悄然发生着娱乐化变革。随着男性社群的话题同样娱乐化，最终发展到有了标志性的共同偶像载体——集万千宠爱于一身的杨超越。男饭到底花不花钱，怎么花钱，老于这样告诉硬糖君。当然花钱。男饭的付费逻辑更极端，除了8成的BP（白嫖）和路人粉完全不付费外，一旦入坑，男饭的付费强度也不输女饭。如果我们以游戏用户的角度来看待饭圈，那么理解起来或许会简单一些。女粉丝拥有优质用户的全部特征，她们乐于尝试新的偶像，更容易小额付费进行体验，付费比例更高且分布相对均匀，而且爆肝付费时充满想象空间。男粉丝则确实呈现出垃圾用户的诸多特征。他们对于偶像非常刻薄，要求很高，入坑难而且不会轻易脱坑、换坑，付费比例低且分布非常不均匀，要么不花钱、要么花大钱，缺乏中坚付费部分。而在大额付费的较量中，男粉丝与女粉丝状态持平。不过根据我国的家庭现状，女性粉丝一般也掌管家庭的财政大权。所以即便有很强支付能力的男粉丝，大部分也都是以小金库、私房钱的形式为偶像买单。老于对这一点深有体会。这也就不难理解，为何各大经纪公司和平台都纷纷猛砸男团业务。无它，女粉丝钱更好赚。在蓝海市场里，资本永远都会先对优质用户下手。但是，随着偶像市场逐渐转向红海竞争，人口红利见顶时，原本不受重视的垃圾用户也会成为各家竞相争夺的对象。可以想见，在未来，48系、杨超越们这种贩卖真实、为梦想买单的女性人设偶像会越来越多。而在颜值和身材背后，隐藏于歌舞幕布之下的毒鸡汤到底还能灌醉多少男粉丝呢？

多家支付机构叫停网销POS机

继央视“3·15”晚会曝光网络非法销售POS机之后，多家支付机构发布禁止网销POS机公告。4月9日，据北京商报记者不完全统计，已有乐刷、付临门等不少于5家支付机构在官网或微信公众号发布公告，要求分公司、外包服务商、合作服务商等禁止通过网络售卖POS机具，并表示将加大打击网络违规售卖POS机行为的处罚力度，必要时采取法律手段追责。不过，在产业链条各方利益的驱动下，网销POS机违规行为很难彻底杜绝，分析人士指出，支付机构应严格落实账户实名制管理规定，并定期开展对实体特约商户的现场检查。多家支付机构急发声明乐刷日前发布声明称，该公司此前曾发布《关于规范支付创新业务市场行为的重申》，向所有业务合作伙伴提出严禁通过网络售卖POS机等违规事项的明确要求，但是乐刷自3月1日起通过多种方式及渠道进行检查后发现，仍有部分外包机构继续在网络上发布违规信息。据此，该公司再次声明，外包服务机构进行自审自查，下线所有违规广告和其他任何形式的违规宣传，严格审查入网商户资质，严禁网络销售乐刷POS机具和相关支付产品。北京商报记者注意到，除乐刷外，包括付临门、随行付、环迅支付、嘉联支付等在内的多家支付机构近期也发布通知，就网络售卖POS机具的行为进行禁止。总体来看，上述支付机构都表示将对分公司和合作商进行深入检查，并对违规行为的个人及合作商加大处罚力度。值得一提的是，随行付连电销POS机的行为也提出禁止。在公告中，多家支付机构也表示将启动检查工作，加大检查力度，若发现仍有通过网络销售POS机等违规行为，将严肃处理，包括终止合作、采取法律手段等。据了解，多家支付机构发文禁止网销POS机与央行日前发布的《关于进一步加强支付结算管理防范电信网络新型违法犯罪有关事项的通知》（以下简称《通知》）有关。该《通知》要求强化特约商户与受理终端管理、广泛宣传教育、落实责任追究机制等，进一步筑牢金融业支付结算安全防线。麻袋研究院高级研究员苏筱芮表示，支付机构发文禁止网销POS机，一方面体现了对监管政策的响应，而另一方面则是对POS机销售渠道的规范，防止商户门槛风控弱化给支付机构造成风险。网销POS机缘何难禁网销POS机的各种风险，监管部门早就出台了相关政策警示。在2016年9月30日，央行下发的《关于加强支付结算管理防范电信网络新型违法犯罪有关事项的通知》就已明确指出，任何单位和个人不得在网上买卖POS机（包括MPOS）、刷卡器等受理终端。虽然监管明令禁止，但是继续“顶风作案”的商户也不在少数。今年央视“3·15”晚会的曝光，再次让网销POS机的行为进入大众的视野。而北京商报记者在此前的调查中也发现，在主流电商网站搜索栏搜索“POS个人收银机”或者“刷卡机”已经不会出现相关结果，显示无此商品。但将搜索关键词改为“POSS机”或者“破死机”，则会出现少许售卖POS机的卖家。在各大社交网站里，贩卖POS机的销售人员也不在少数。“POS机免费送一秒到账”、“无押金版返现50元”、“每部刷卡器成功刷卡交易，代理商都可以享受到该笔手续费分润”、“提货100台总部直开会员，送大礼包”等推销口号经常会在群里刷屏。在分析人士看来，网销POS机依然泛滥的主要原因是产业链各方具有经济利益的问题。苏宁金融研究院特约研究员黄大智表示，从商业行为看，网销POS机对产业链各方都存在违法的经济利益。除了正常的经营活动外，有一些POS机购买者是通过刷卡进行套现、洗钱等违法行为；对于提供支付通道的支付机构，则可以扩大交易金额，收取手续费。另外，POS机代理商、外包服务机构也可以从中获得收益，这些问题导致网销POS机一直屡禁不止。需加强实名制管理为何监管禁止网络销售POS机？分析人士指出，网上买卖POS机容易存在交易信息不明、真假难辨等风险。监管禁止网销POS机是对收单行业的进一步规范和整顿，也是支付机构合法、合规经营的重要体现。“对于买家来讲，网购POS机方便快捷，但其中却有巨大风险。网购POS机存在卖家不明、买家不明、使用人不明、交易信息不明等多种信息不明确问题，POS机本身也存在被改装（如侧录机）、欺诈的风险。”黄大智表示，虽然POS机实行的是实名制，但通过网购无法控制会被伪站点和违法分子购买，进行盗刷、套现、洗钱等违法行为。具体到不同的机构，苏筱芮进一步指出，对于正规支付机构而言，网销POS机渠道容易导致底层商户资质审核流程遭到弱化，产生违规风险。对于POS代理商和POS机使用商户而言，一些网络上推销的非持牌POS机，以“低费率”、“免押金”等为诱饵，吸引不了解行情的购买者，容易造成使用上的不规范及资金风险，例如过往曾有不少二清POS机品牌卷款跑路的案例。此外，网购POS机还容易为个人买卖、养卡、套现等非正常使用方式提供业务通道。综合来看，网购POS机容易脱离传统监管路径，为各方带来较大风险。规范POS机的销售，需要监管、清算机构、支付机构等多方面的合力。苏筱芮表示，事前方面，要加强终端准入管理，建立健全终端商户身份识别机制，加强实名制管理。事中方面，加强对支付机构的日常管理，督促支付机构开展对实体特约商户的现场检查，根据监管要求定期参与复检工作和终端报备工作。事后方面，对于执行不力的支付机构和代理商予以相应处罚，同时加大对利用POS机实施大规模诈骗、套现等黑、灰产业犯罪分子的打击力度。北京商报记者近日从业内了解到，银联方面下发了《关于进一步加强移动设备外接受理终端合规管控的函》，要求收单机构要合法合规开展移动支付终端业务，严格落实关于商户真实性管理的相关规定，在商户入网、巡检、交易、退出等各环节做好监控。严禁通过移动支付终端套取信用卡资金，或开展博彩、洗钱等违法违规业务。

“两高两部”首次划定“套路贷”界限，网络借贷平台纳入其中

自全国扫黑除恶专项斗争启动以来，依法严厉打击“套路贷”作为专项斗争的重点工作领域正在稳步有序的推进当中，4月9日，全国扫黑办在北京首次举行新闻发布会，发布最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部联合印发的《关于办理“套路贷”刑事案件若干问题的意见》（以下简称《意见》），将“网络借贷平台”等新型互联网犯罪纳入常见犯罪手法中。在分析人士看来，《意见》的发布有助于司法部门准确把握“套路贷”与民间借贷的区别，解决了现实生活中“套路贷”民事与刑事交叉的痛点。首次明确“套路贷”界限“套路贷”作为新型黑恶犯罪的一种，首次被明确划定司法界限。《意见》指出要准确把握“套路贷”与民间借贷的区别。“套路贷”，是对以非法占有为目的，假借民间借贷之名，诱使或迫使被害人签订“借贷”或变相“借贷”、“抵押”、“担保”等相关协议，通过虚增借贷金额、恶意制造违约、肆意认定违约、毁匿还款证据等方式形成虚假债权债务，并借助诉讼、仲裁、公证或者采用暴力、威胁以及其他手段非法占有被害人财物的相关违法犯罪活动的概括性称谓。“套路贷”与民间借贷有何区别？《意见》明确民间借贷的出借人是为了到期按照协议约定的内容收回本金并获取利息，不具有非法占有他人财物的目的，也不会在签订、履行借贷协议过程中实施虚增借贷金额、制造虚假给付痕迹、恶意制造违约、肆意认定违约、毁匿还款证据等行为。《意见》还规定，“套路贷”与平等主体之间基于意思自治而形成的民事借贷关系存在本质区别，民间借贷的出借人是为了到期按照协议约定的内容收回本金并获取利息，不具有非法占有他人财物的目的，也不会在签订、履行借贷协议过程中实施虚增借贷金额、制造虚假给付痕迹、恶意制造违约、肆意认定违约、毁匿还款证据等行为。中国人民公安大学侦查与反恐怖学院经侦室主任宋利红在接受北京商报记者采访时表示，《意见》的发布有利于提高打击套路贷犯罪的准确性、有效性。“套路贷并不是一个具体罪名，而是一个概括性称谓。对于什么是套路贷在以往的两高两部《关于办理黑恶势力犯罪案件若干问题的指导意见》和《最高人民法院关于依法妥善审理民间借贷案件的通知》中进行了规定，但对于具体行为的认定还有待解释。”宋利红详细介绍道，“在全国经过一段时间打击大量套路贷实战经验的基础上，对套路贷的一些核心特征进行总结，进而提炼出套路贷的定义和常见手段，这次采取‘定义’+‘列举’的形式，细化了内涵和外延，更加具有实际操作性。对办案部门来说，更加明确，认定起来更为容易，打击起来更为准确、有效，防止扩大化。”“几年前，在做一些法律援助的案件里，发现有一部分老百姓的房子被抵押了，但是有合法的手续，甚至有些在公证处做过公证，在民事审判的时，由于证据充足，被‘套路’的老百姓很难把房子再要回来。然而，实施‘套路贷’的行为人往往涉嫌《中华人民共和国刑法》第226条诈骗罪，在实践中套路贷的难点就是‘刑民交叉’。”中国银行法学研究会理事肖飒在接受北京商报记者采访时表示，《意见》把刑事法律关系和民事法律关系问题讲的比较清晰，也解决了在现实生活中“套路贷”中民事与刑事交叉的痛点。与此次《意见》共同发布的还有《关于办理恶势力刑事案件若干问题的意见》、《关于办理黑恶势力刑事案件中财产处置若干问题的意见》、《关于办理实施“软暴力”的刑事案件若干问题的意见》等3个意见，形成了一整套打击恶势力、“套路贷”的司法闭环。网贷平台犯罪纳入其中“两高两部”此次还提到，在实践中“套路贷”的常见犯罪手法和步骤包括；制造民间借贷假象、制造资金走账流水等虚假给付事实、故意制造违约或者肆意认定违约、恶意垒高借款金额、软硬兼施“索债”五大方面。《意见》第一点就明确指出，犯罪嫌疑人、被告人往往以“小额贷款公司”、“投资公司”、“咨询公司”、“担保公司”、“网络借贷平台”等名义对外宣传，以低息、无抵押、无担保、快速放款等为诱饵吸引被害人借款，继而以“保证金”、“行规”等虚假理由诱使被害人基于错误认识签订金额虚高的“借贷”协议或相关协议。有的犯罪嫌疑人、被告人还会以被害人先前借贷违约等理由，迫使对方签订金额虚高的“借贷”协议或相关协议。对“两高两部”此次将新型互联网犯罪纳入打击范围，北京寻真律师事务所律师王德怡指出，这个形式的“套路贷”在过去也存在。“小额贷款公司”和“网络借贷平台”扩充了传统借贷的营业空间，使这种“套路贷”由熟人社会向陌生人社会转变。它们提供了新的平台和途径，诱发了大量的社会问题，所以要予以规范。肖飒也指出，“小额贷款公司”是民间金融的一部分；“网络借贷平台”是撮合民间借贷的中介平台。“在实际放贷或者实际撮合借贷信息的时候，不能排除这些主体也进行了一些套路贷的行为。”宋利红表示，“小额贷款公司”、“网络借贷平台”大部分属于合法的经营行为。但确实有部分“小额贷款公司”、“网络借贷平台”自身（一个人或者一个团伙控制多家公司）或者相互独立的多家公司、平台互相联手，在放贷过程中，通过虚假宣传吸引借款人，利用被害人急于得到借款，相信“小额贷款公司”、“网络借贷平台”有营业执照、有正规网址、有经营场所等形式上属于合法经营的心理，一步一步诱导借款人陷入连环套，步步惊心，环环相套，但步步有协议，有证据，利用合法的形式来掩盖非法占有的目的，被害人基于一个错误认识可能会陷入一环扣一环的陷阱。当认识到可能是陷阱时，却限于自身对于法律的了解，认为是自己自愿或者非自愿但无奈而签订了协议，从而难以脱身，难以自拔，债务迅速虚增。在宋利红看来，一些“小额贷款公司”、“网络借贷平台”实施这种套路贷的行为更有欺骗性，危害性更大，是以名义上合法的营业招牌实施非法的行为。所以这次将它们纳入整治范围。将来办案部门更应该全方位、全角度对“小额贷款公司”、“网络借贷平台”加以注意和甄别。他建议，对于名义上属于这些公司、平台的借贷行为，要对借贷协议、借贷资金实际流向、经营模式、借贷利息、借贷期限、抵押方式、违约原因等综合进行穿透式的调查，不仅仅要看协议本身，也要调查整个环节、整个过程，放在一个整体的、系统的、链条式的视角去调查、去甄别。此外，对“套路贷”的常见犯罪手法，“两高两部”还提到，当被害人无力偿还时，有的犯罪嫌疑人、被告人会安排其所属公司或者指定的关联公司、关联人员为被害人偿还“借款”，继而与被害人签订金额更大的虚高“借贷”协议或相关协议，通过这种“转单平账”“以贷还贷”的方式不断垒高“债务”。“714高炮”和套路贷有交叉3月15日，央视315晚会深度曝光“714高炮”现金贷乱象。“714”指的是借款期限只有7天或14天的高利贷。“高炮”指的是高额的“砍头息”和“逾期费用”。这一类型的贷款利率非常高，通常都是1000元-3000元左右的额度，例如，借款1500元，到手1000元，七天后要还款1500元。而国家法律规定的民间借贷利率不得超过36%。有观点认为“714高炮”也属于“套路贷”犯罪，肖飒介绍称，民间借贷的利率上限是年化24%，不超过年化36%。“714高炮”的利息可能达到百分之百以上，这种情况下会对中小微企业产生巨大伤害，但需要注意的是，“714高炮”和套路贷有交叉，但不能简单划等号，因为“714高炮”的利润特别高，很多人是通过套路贷的办法把钱贷出来以后去投这些平台试图赚钱，但结果可能没赚到钱，然后把房子给赔进去了。《意见》还特别提到，以老年人、未成年人、在校学生、丧失劳动能力的人为对象实施“套路贷”，或者因实施“套路贷”造成被害人或其特定关系人自杀、死亡、精神失常、为偿还“债务”而实施犯罪活动的，除刑法、司法解释另有规定的外，应当酌情从重处罚。2月26日，公安部举行新闻发布会通报全国公安机关打击“套路贷”新型黑恶势力情况。将“套路贷”定性为新型黑恶犯罪，并提醒广大群众，面对“套路贷”陷阱，要做到“三要三不要”原则。2018年1月，中共中央、国务院发布的《关于开展扫黑除恶专项斗争的通知》将“非法高利放贷、暴力讨债的黑恶势力”列为重拳打击对象。据公安部刑事侦查局政委曾海燕通报，“套路贷”违法犯罪活动隐蔽性强、获利快、收益高，且易于复制传播，危害极大。截至目前，全国公安机关共打掉“套路贷”团伙1664个，共破获诈骗、敲诈勒索、虚假诉讼等案件21624起，抓获犯罪嫌疑人16349名，查获涉案资产35.3亿余元。

股神团灭，宁波涨停板敢死队往事

股市素来“时来天地皆同力，运去英雄不自由”。宁波涨停敢死队却曾穿越牛熊，肆意收割，在中国股市中留下无数传奇性话题。宁波一直是个绕不开钱的城市。早在唐宋，三江汇流的宁波便假舟楫之利，与东南亚沿海国家有贸易往来。由此发迹的宁波商帮是中国十大商帮之一，并延续至今。17世纪初，宁波钱庄盛起，位于码头附近的江厦街一带，钱庄林立，商行密集，成为彼时闻名全国的金融中心。此后数百年后，江厦遭受4次大劫难，几被夷为平地，但如今“钱业”林立，各大银行齐聚。而与它咫尺之遥的解放南路，更一度成为现代中国股市的传奇。解放南路风水汹涌，四路一桥交汇，是经商宝地。“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”，说的便是各大证券营业部林立的“宁波涨停敢死队”大本营宁波解放南路。但随着4月2日“牛散”舒逸民被证监会罚没4685万元，号称“宁波涨停敢死队三剑客”的三人全军覆没。徐翔之后，“三剑客”曾是声名最响的宁波涨停敢死队员。股市素来“时来天地皆同力，运去英雄不自由”。宁波涨停敢死队却曾穿越牛熊，肆意收割，以此在中国股市中留下无数传奇性话题。01带头大哥的打法上世纪九十年代初，刚刚开局的中国股市吸引了善金的宁波人，大量证券营业部在宁波错落林立。1995前后，18岁的徐翔放弃高考，拿着三万元在表哥马信琪的带领下以母亲的名义开户入市，自此成为一名职业股民。在牛短熊长的A股专职炒股，在旁人眼里跟赌徒无异。那时节中国股市纷乱，没有对单日涨跌幅做限制。庄家炒风盛行，韭菜被割的哀嚎遍野。1995年5月下旬，大盘指数在三个交易日内，从 577点暴涨到926点，涨幅达到惊人的59%，有股一天翻倍，有股一天腰斩，而那些肥沃的峰峦尽数进入庄家口袋。剧烈波动之下，投资者怨声渐起，于是从1996年12月26日起，A股一日内不超过10%的涨跌停板开始设立。只是上有张良计，下有过墙梯，市场上开始出现形式多样的涨停板玩法。徐翔和表哥马信琪也对这种涨停板打法着迷。此时徐翔20岁，在股市里混迹已两年，依旧是籍籍无名之辈，躲在解放南路的银河证券散户室内与人合用一台电脑炒股。据说宁波最早用这种手法炒股的是一位老太太，徐翔和马信琪向其讨教后，又通过不断的研究市场上的涨停板打法修复改善，在半年时间建立了一套成熟的涨停板打法。这种依托概率算法和高速交易结合，用大量资金拉涨停板的彪悍打法，正适时的把徐翔对市场高度敏感的天赋发挥的淋漓尽致。至此传奇开幕。徐翔性格内敛，不善与人交流，只喜欢学习和研究。有次营业部曾请一批大户到香港旅游，大家都买的是旅游纪念品，徐翔却买回大量股票操作分析书籍。彼时香港金融危机刚过，金融大鳄索罗斯做空泰铢等东南亚货币大获成功，横扫东南亚，徐翔将其视为自己的偶像。▵ 索罗斯1999年，在科技股带动下A股迎来“519”结构性牛市，上证指数在短短一个多月之间内从1100多点猛涨到1700多点，敢死队员们大多借此之力，个人财富在短时间内完成几何级的增长。徐翔在宁波解放南路完成了原始财富积累，也让涨停板的打法逐渐在圈内流传开来。涨停敢死队的手法并不复杂，但其后却暗含了行为金融科学和心理学的一些理论。A股有独特的10%涨停制度，如果有股票到10%涨停，还有资金排队抢购，这说明上涨远未到位，将会在下一个交易日继续往上冲。在大盘稳定的情况下，如果某只个股在涨停后依旧有大量的买单，就会吸引散户和短线资金跟风，股票的人气随之暴涨，后续甚至形成连续的涨停板。心理学中有一个概念叫做“情景依赖”。决策者并不是孤立地知觉和记忆素材，他们会根据过去的经验以及素材发生的背景，来解释新的信息。在一种情形下，一个刺激物以某种方式被感知，而在另一种情形下，同样的刺激物，可能会产生非常不同的感知，但是人们会将先前的感知作为一个“影子”，弱化新信息下感知的转变。依据这个原理，当某一只股票因业绩公告或者题材等原因，形成涨停板或者将要触及涨停板时，敢死队的操盘手就会下一个大买单，扫空所有的卖单，吸引短线资金跟风进场，形成抢单的局面，由此催化股价连续上涨，而敢死队的获利资金却悄悄趁机出货开溜。寻找到下一个猎物后再以同样的方式进场，如此反复获利。上海证券交易所曾对这种“追击涨停板”的行为做过调研，数据显示：58%的买入指令发生在股价第一次触及涨停板的5分钟内；5%的买入指令发生在股价触及涨停之前。股票涨停日的换手率为平常交易日的4.16倍。让股民们津津乐道的还有徐翔的“一字断魂刀”。“一字断魂刀”指打压出货走势，即前一个交易日尾盘快速拉高至接近涨停，次日早盘再次“秒升”，短期快速拉高后，立刻以低于现价约3％~7%的价格卖出，价格瞬间掉下几个点很容易吸引众多买盘，但抛压似绵绵不绝，每当卖单被吃光时，就会有新的卖单压上，直到空头手中再无筹码，而价格则基本不动，在分时图上显示“一”字线。“一”字出货法可在短期内抛出大量筹码。徐翔逐渐在投资圈内“封神”。一些散户专门跑到解放南路营业部门口，等着徐翔的出现，试图学得一些点石成金之术。02敢死队“黄金年代”2003年2月15日，《中国证券报》以《涨停板敢死队》为标题，详细披露了宁波解放南路的几个游资大户追逐涨停板的现象。当时媒体称，银河证券解放南路有四五个客户组成敢死队，总资金量大约在一个多亿，解放南路营业部2002年的交易量为90多亿元，其中60%是他们贡献的。整个2002年，宁波有27家证券营业部，7家证券服务部，整年股票基金交易量总计为690亿元。五个人的交易量占到整个宁波股票基金交易量的7.8%。这迅速引起了监管部门的注意。宁波证监局专门召开了座谈会，要彻底弄清楚“涨停板敢死队”的交易方式和操作手法。要求营业部不得有融资、透支、挪用客户交易结算资金等违法违规行为。但追击涨停板实质上是市场行为，查来查去没发现明显的违规现象，便不了了之。这助长了敢死队的神话，而后敢死队成员们在股市风生水起，手法繁多。与徐翔齐名并称为宁波敢死队双雄之一的舒逸民则偏爱炒作热点。舒逸民1965年8月出生，20岁左右时就已经是浙江省国际象棋队的队员，常代表宁波和浙江出战国际象棋和中国象棋的比赛。下棋拼谋略，棋手冷静，沉着，善观大势，走一步看十步。这种思维特质放到股市里，使得舒逸民往往能够比普通人看得远，抓得准。宁波象棋圈子里都知道舒逸民是个股神。凭借精准追击涨停板的短线操作，舒逸民曾频频登上龙虎榜。舒逸民喜欢搏重组，偏爱ST股。大名鼎鼎的“昌九生化爆仓案”就有他的参与。昌九生化2009年开始陷入经营困境，一度面临暂停上市危机。2012年底，情况突变，市场对赣州稀土可能借壳昌九生化的预期，使得公司开启疯涨模式，股价从2012年12月4日的11.12元一路飙升至2013年5月9日的40.60元。而2013年11月结果公布，赣州稀土最终借壳威华股份，昌九生化旋即连续7个无量跌停，导致投资者损失惨重，股民哀鸿遍野。舒逸民则在2012年2月8日和2月16日昌九生化炒作火热之际，两次大手笔买入合计3391.15万元，为这场投机热潮推波助澜，随后悄然出货。舒逸民追过的股票，大都短期剧烈震荡，大涨大跌。后期，与舒逸民并称为涨停敢死队“三剑客”之一的孙国栋被称为妖股之王，另一个三剑客是徐翔表哥马信琪。这是后来者给三人加的新称谓，宁波敢死队的名称变来变去，实际上核心的圈子也就那么大。他们从来没有在明面上有过什么合作和可探知的联系。但一位资深的证券从业者告诉市界：“敢死队相互之间不可能没有交流，否则容易出现热点题材和个股的误打误撞，万一一个砸盘一个拉盘，就得不偿失了。”孙国栋成名于光大证券杭州庆春路营业部。因为他的到来，光大庆春路几乎每天都有数千万资金在龙虎榜上出现。“孙哥”的大名开始在杭州游资圈传出，有人说孙哥长相帅气，颇像明星金城武。孙国栋打法华丽，偏爱基本盘不稳的妖股。“拉升、洗盘、出货”操控一气呵成，经常一天之内买入卖出做T，引导股价走势，手法异常高明。2015年孙国栋以“孙煜”之名，成为多家上市公司十大流通股东，合计持股市值14亿元。加上未上榜的资金，身家至少在15亿元之上。股民们看着敢死队们万股丛中过，片“绿”不沾身，聚敛巨额财富好不羡慕，但一场场财富欢愉的背后，实质上是投机者们营造的一个又一个幻境。03“股神”崩塌“这场残暴的欢愉，终将以残暴终结。”2004年，徐翔和妻子应莹结婚，应莹是解放南路一家证券营业部的员工。27岁的徐翔在宁波解放南路把金钱和爱情一并收入囊中。婚礼酒席上，朋友们给他送了一个铜像，上刻“东方索罗斯”。徐翔崇拜索罗斯，后者在世界金融市场数次博弈全身而退，留下赫赫威名。但徐翔清楚的知道，仅靠单打独斗的短线游资，始终是上不得台面的“小打小闹”。2005年，徐翔离开宁波，遵循宁波人一惯的路径，要去一水之隔的上海滩闯荡。这时徐翔的自有资金高达数亿，分仓亦在所难免。4年后的2009年10月，泽熙投资在上海低调成立，徐翔正式进军阳光私募。从技术至上的短线游资到阳光私募，是两种截然不同的概念和思路。徐翔有背景吗？有经验吗？有牢固深厚的经营关系吗？大大的疑问打在身边人心里。但在收到“东方索罗斯”那个铜像时，挣脱草根的想法大抵已在徐翔心中扎根。2008年1月，徐翔死党周建明因涉嫌虚假申报操纵股票被证监会查处，此事或许也是让徐翔告别敢死队，转投阳光私募的直接导火索。随后泽熙的表演让所有人目瞪口呆。泽熙1号成立于2010年3月5日，规模10亿元。前期的资金大多来自于徐翔本人，虽然在成立之初泽熙1号恰逢市场大跌，但当年却录得71.35%的绝对收益，沪深300指数同期则下跌12.51%。泽熙一炮而红。随后连发四期产品，2012年底时泽熙管理的资金突破100亿元，在市场上排名第二。在私募研究机构格上理财发布的“2015年前三季度中国阳光私募基金巅峰榜”上，泽熙投资的平均收益率高达217.54%，第二名神州牧投资是94.43%。股民又疯狂了，徐翔再次封神。股神背后到底是真的神乎其技，还是堂皇的自欺欺人？2015年11月1日上午，天朗气清，徐翔乘车驶在杭州湾跨海大桥要从宁波赶到上海。但他不知道，一张为他密密织就的网，要收了。警方在桥上截获徐翔时，其身穿阿玛尼白色休闲西装，戴着手铐，眼神落寞的站在杭州湾跨海大桥的岗亭中，留下了至今唯一张清晰的照片。▵ 徐翔为了不引起骚动，警察事先封锁了杭州湾大桥，当天晚上，警方宣布徐翔因涉嫌犯罪被带走调查。2017年1月22日，青岛市中级人民法院一审宣判，徐翔等人犯证券市场操纵罪，徐翔被判处有期徒刑5年6个月，同时并处罚金。徐翔等人服从判决未上诉，判决生效。从判决文书中可以窥探出“股神”的真相，除了被传得神乎其神的技法，现实中与上市公司密谋勾结，进而形成的信息鸿沟恐怕才是神话保持的关键。判决书称：2010年至2015年间，徐翔单独或伙同他人，先后与13家上市公司的董事长或者实际控制人合谋操纵上述公司的股票交易。在11起上市公司股票交易的操纵中，徐翔等人约定由上市公司董事长或者实际控制人控制上市公司择机发布“高送转”、“业绩预增”等利好消息，引入“乙型肝炎治疗性疫苗”、“石墨烯”、“手机游戏”、“在线教育”、“机器人”、“PPP”、“上市公司+PE”、“泽熙产品举牌”等热点题材。徐翔基于信息优势，非法获利93.38亿元。原来，神的背后是人的勾连。04“三剑客”覆灭爱玩妖股的孙国栋最终栽在了妖股上。2015年9月11日，距离徐翔被抓还有两个月，证监会通报，孙国栋因涉嫌操纵全通教育等13只股票价格，据证券法第203条的规定，证监会对其处以没收违法所得1129.89万元，并处3389.67万元罚款的惩罚。孙国栋的操作手法是通过虚假申报等方式影响相应股票价格，并快速反向卖出获利。在2014年12月至2015年5月期间，孙国栋在开盘集合竞价阶段、连续竞价阶段、尾市阶段通过虚假申报、连续申报抬高股价等方式影响“全通教育”等13只股票价格，并于当日或次日反向卖出获利。孙国栋布局的13只股票中，除全通教育外，还有中科金财、如意集团、西部证券、开元仪器、奋达科技、鼎捷软件、暴风科技、雷曼股份、深圳华强、仙坛股份、新宁物流和银之杰，全是如雷贯耳的妖股。徐翔表哥马信琪是与孙国栋一同被通报的，其涉嫌操纵暴风科技股票价格而被处以没收违法所得44万余元，罚款132万余元。2015年股市妖股横行的时候就有大片声音质疑，背后涉及基金联合坐庄，多支妖股前十大流通股股东中，机构投资者均扎堆出现。股市像一片深海，你永远都不知道海底到底藏了多少妖魔鬼怪，它们蜷曲海底，静静看着表层的鱼虾游动，锁定目标后便张口血盆大嘴吞噬。舒逸民是最后一位“宁波涨停敢死队”的名人，2015年过后“三剑客”的唯一幸存者。该来的终归要来。2019年4月2日，证监会网站公布行政处罚决定书，对舒逸民2015年至2016年期间操纵浩丰科技、南华仪器、中飞股份3只股票的行为，没收其违法所得2292.5万元，并处以2292.5万元罚款；对舒逸民操纵山河药辅的行为，处以100万元的罚款。合计对舒逸民罚没共4685万元。这个棋坛股神通过控制的账户组，利用资金优势，通过盘中拉抬股价、大额申买维持涨停价、频繁申报和撤销申报等方式，影响“浩丰科技”等4只股票的交易价格和交易量，具有操纵市场的主观故意。在2004年至2011年期间，舒逸民曾是换手最勤的“牛散”之一，仅在上市公司定期报告出现的换股累计就达42只，浮盈1.9亿元。国金证券甚至撰文称这一类人为“聪明资本”，建议投资者紧跟“聪明资本”顺势而为。徐翔入狱，孙国栋、马信琪、舒逸民尽皆被罚，当年威名赫赫的涨停敢死队神话悉数落幕。上述资深证券从业者对市界评价涨停敢死队称：“他们像是市场中的鲶鱼，一方面刺激了市场的活性，另一方面却也搅乱着市场的规则。”电影《华尔街之狼》中，善于投机金钱至上的主角乔丹-贝尔福特有一句经典的台词：我们把垃圾卖给垃圾人，因为钱在我们手里，总比在他们手里更能发挥价值。但有钱之后的贝尔福特却开始了嗑药、酗酒的荒淫生活，最终锒铛入狱。还是提倡“赚钱的人理应默默无闻”的索罗斯看得清，他说：人之所以犯错误，不是因为他们不懂，而是因为他们自以为什么都懂。

股市修仙传：群魔乱舞之仙人跳

或许有些老朋友，看过我以前的修仙传，那篇文章已经消失了我觉得还能发挥一番。毕竟有些故事还没说完，不能这么算了。1这些年，我见识过很多投资天才，他们大多来自海外，各个惊才艳艳。他们有的擅长量化交易，有的专搞机器学习，有的玩起并购游戏，有的狂拍大佬马屁。他们在期货，原油，外汇，保险，港股，美股的等市场所向睥睨。他们做多，做空，保险，再保险，期权合约，调期交易，风险锁定，迷你债券灵活无比。他们收割利润，如果利润不够，他们就互相厮杀榨取利润，他们血液里流淌着狼性！狼行千里吃肉。他们敢把希腊的邮轮堵在波罗的海，勒索希腊政府还债；他们敢给反对派无数的资金只为石油产出影响期货波动；他们敢大把钞票丢给国会议员只为了几个有竞争力的政策倾斜；他们敢利用保险机制设置做空房产的对赌产品；他们甚至挖空一座山，只为了一根高速网络电缆，可以让自己的交易速度比对手快上几毫秒；为了钱，没有什么是他们想不出来和不敢干的。他们甚至为了利益敢于做空自己的祖国，资本眼中没有国界。他们来了，他们看见，他们征服！他们眼中的世界已经遍地狼烟，战火连天，资本与胜利尽在掌握。他们渴望更多的战争，更强大的对手，更高强度的战斗，胜利，征服！然后再一次盆满钵满。西方已经没有挑战，在他们眼中，只有神秘的东方，还有一片片处女地等待开采，里面绿油油地都是韭菜。于是他们带着自己的资金，团队，经验，全都来了！恰似百年前的八国联军。但再凶残的野狼，在A股市场，也注定腿被打折。因为野狼再猛，也只是动物。而神秘的东方，有神仙。2自打2019年1月29日开始，整个东方A股市场，开始劫云密布，雷电之力在云中穿梭。引发这场动乱的，正是修真界惊天秘宝，【商誉】出世。在新会计准则下，A股公司可以选择操作的资产多了一项，叫做商誉。商誉之物，最是虚无缥缈，你可以理解为这个是品牌价值，也可以理解为是公司信誉，还可以理解为是公司行业地位，你怎么理解都不算错，因为这东西在A股历史上从来都没存在过。从来不要脸的神仙们突然拿自己的脸出来算钱，所以说商誉虚无缥缈。原本商誉只存在于西方神界，但一股神秘的东方力量将其借来，交给了A股的大仙们，于是，操作开始了。大量的神仙开始玩儿一次性计提商誉损失了，讲白了就是把自己的亏损全都归到了商誉受损，你别管我今年干了啥，我许诺多少盈利，我承诺多少业绩，现在我商誉受损了，我就是损失。A股老板们把自己黄赌毒丢的钱，投P2P亏的钱，炒虚拟货币赔的钱，搞直销被套的钱，扫黄抓进去打点的钱，炒房烧的钱，自己小三乱搞擦屁股的钱，全都算作商誉损失，玩儿一次性报销。一时之间，大量A股公司业绩变脸，纷纷从盈利N亿到亏损几十亿，整个A股市场，一时天雷滚滚。恰似神仙渡劫。3从1月29号开始到1月31号，3天时间，近400家A股上市公司连环炸雷，其中近百位神掏出了商誉计提大法，财报美轮美奂。神仙们修的是大道，看世界是通透的，想着既然自己把脸都丢在地上了，何不再踏上一脚吐口吐沫呢，商誉计提的大佬们，起步都是10亿亏损起，不亏个30亿，都排不进前列腺，只能在后面蹭热点。真是吃屎都赶不上热的。商誉神雷中，最耀眼的星，就是天神娱乐，光凭这个名字就是仙中霸主。天神娱乐一口气计提损失80亿，其中大部分是商誉，不仅数字冠绝群仙，更骚的是，天神娱乐的市值一共才44亿。一家44亿市值的公司一口气计提亏损80亿，堪称加杠杆杠到了蛋。杠到蛋的也不止天神一家，天神只是其中的领头羊。华业资本预亏50亿元，市值28.91亿元；利源精制预亏48亿元，市值28.79亿元；金龙机电预亏23亿元，市值20.64亿元；*ST华信预亏36亿元，市值23.92亿元；天山生物预亏19亿元，市值14.96亿元；华映科技预亏55亿元，市值46.47亿元；*ST凯迪预亏50-60亿元，市值37.72亿元都是精英。那么同样是精英，为什么天神娱乐如此突出？我的海归精英朋友Tony跟我说，2015年，天神娱乐的老板花了234万美金，和西方神王巴菲特吃了一顿饭，就此打通任督二脉，成为了概念狂魔。从无锡新游、口袋科技，到一花科技、嘉兴乐玩，天神娱乐在2年时间买了12家游戏公司，涉及120亿的交易额。一时之间，风头无两，市值整整400亿。我的海归朋友Tony也就是那时候押注的，因为从西方战场华尔街归来的他，已经习惯看研究机构的报告了，彭博，wind，level2，早就烂熟于心，西方战场上，信息就是生命。而当时，天神娱乐的研究报告中，至少有5家不同的券商机构的报告中，出现了【打造游戏+广告+影视为核心的泛娱乐生态】，一个字都不差，很不幸，Tony就看了这些信息，并且认为券商报告应当是权威的，而被各家权威花式吊吹的天神娱乐，股价自当天神下凡，吊打众人。所以说经验主义，要不得。Tony带着自己的私募，真金白银投进去之后，很快天神娱乐就开始了天神下凡的伟大征程。一切都很顺利，就是最终着陆的时候，是脸先着地的。天神娱乐不愧是神界霸主，输也输的坦荡，公告中非常坦诚。这些并购都失败了，我们走了一些弯路，原本5个亿的盈利也没有了，但好消息是我们计划计提80亿的商誉损失，结合我们当前44亿的股价，我们正可以趁机抛却过往的光环。不如我们从头来过。Tony依然相信研报，相信天神娱乐，所以他从头来过。在讲述这段往事的同时，Tony还不忘给我推销会员充值卡，现在他和他的私募精英团队盘下了这家跑路的理发店，正儿八经的从头来过。快剪只要35元。这家店里有华尔街魔女vivian，擅长穿透财报，目前负责洗头和推销会员卡，她说自己看穿一切公司的目光，看不透天神；期货超新星alex，对冲交易做的炉火纯青，现在负责烫头，他说天神娱乐这一仗，点燃了他心中的热血，他需要帮人烫头才能平静，不然就只能纵火了；原油大亨jerry，最爱套期保值，曾帮多家航空公司操盘控制成本，现在在店里给alex打下手焗油，他说现在自己一心研究焗油商品的成本和价格波动，准备过段时间就南下广东美发批发市场闯出一番事业，反正一辈子离不开油了；还有美利坚之盾Allen，对于止损认知和风险管理有极为独到的认知，没有他壮士断腕，他们别说开理发店了，现在都得接高利贷和裸条去，现在他负责看门和要账，他说自己现在最有成就感的事情就是抓住那些逃单的顾客。而纳斯达克之虎Tony，擅长操盘全局，是这家理发店的总监，兼职BD，他总是点起一根烟，说起从前。他说我是唯一一个听得懂他说什么的人，所以会员卡，给我五折，我拒绝了。他们这个团队曾经被称为华尔街的开膛手，现在只是上海滩一群平凡的杀马特剪刀手，真是不忘初心，方得始终。天神下凡，非同凡响。4天神娱乐固然耀眼，但这次雷劫中的其他新秀，也不容小觑，各个都在丢脸的路上你追我赶，百花齐放，百家争鸣。例如号称天蓬元帅的雏鹰农牧，知道自己从规模上无法匹敌天神大哥，但胜在出奇招。我的华尔街好友Leo就是其坚定的价值投资者。主营养猪的雏鹰农牧曾经表示过，如果让股民赔钱，就拿出自己的猪肉赔给大家，肉偿没二话。在北方长大，喜欢吃猪肉的Leo，就是被这个打动的，他常年在美国和欧洲五大国游荡，为了从沙特土豪那里募到钱，只吃牛肉和鸡肉，但他始终记着自己的家乡，松花江上，梦里都是铁马冰河配着小猪佩奇和粉条的甜美故事。所以你可以理解他对猪的感情，这是一种灵魂层面的爱。一回国，他就All in雏鹰农牧。哦，错了，应该说一出国，因为他现在是美国国籍。一出国，他就All in 雏鹰农牧。用他的话说，我坚信贵国人民对于猪的热爱，这是一种血浓于水的感觉，这是永恒的刚需，天塌下来也不能不吃红烧肉和猪肉炖粉条。但是雏鹰农牧的猪……因为没有猪饲料，饿死了。计提损失29到33亿，我们按照猪肉价格来反推，如果一只仔猪是50公斤，那么就是8000万头饿死的猪；如果仔猪是100公斤，那么就是4000万头饿死的猪。我就想问问，河南哪里藏的下这么多头猪？最six的是，这个数字差不多和中国股民的数字不相上下，可见雏鹰农牧是认真思考过的，数字很严谨，举例也很合逻辑，而且猪都饿死了，自然也没肉了，可谓滴水不漏。不愧是那个志在让全世界吃上中国猪的伟大公司。Leo说到这里，眼眶流出了激动的泪水，打湿了他手上的健身房传单。Leo破产后依靠自己在凌晨四点的洛杉矶练出来的好体格，在健身房兼职当教练，期望能够东山再起。目前已经成功勾搭上了2个富婆和1个土豪，三人加起来得有200岁，他白天健身，晚上卖身，除了走路有点外八字之外，过得还不错。他抹了抹泪，说自己不后悔，但是游泳健身你必须要了解一下，整条金融街，你是唯一一个看起来不那么变态的胖子。我看了看他身后的健身房，仿佛看到了血与火的名利场。我扭头就走，Leo没有追赶，而是笑着在我身后低声说。从哪里跌倒，就从哪里爬起来，总有一天，我会嫖回去的。那一瞬间，我仿佛听到全世界的猪都笑了。5如果说tony团队和leo的故事还没有让你理解A股的神仙局，我还有更多的故事，只不过有点久远，大概是几个月到2年前吧。我有一个忘年交James，曾是西方某神秘投行（就货币战争瞎JB吹的那个）的投资parter。当然，他更喜欢我称他为James爵士，或者Dr.James。如果是下属，最讨他欢心的称呼是，The Boss。谁要敢叫他刘老师或者铁柱哥，他会非常angry。他认为，西方的竞争已经饱和，只有在神秘的东方，才能找到那些成长性10倍100倍的股票。所以，他带着西方的希望之火，回到了他几十年前离开的故土。James爵士认为自己多年纵横西方资本市场的经验，以及本土老同学的帮忙募集的天量资金，国际视野+本土资源，不说是碾压A股吧，赚上几百个小意思还是非常小意思的。他的第一战，是重庆啤酒。说到重庆啤酒，就不得不提到乙肝疫苗，是不是觉得很玄幻？一家做啤酒的公司，突然宣布开始研发乙肝疫苗，这跨界跨的裆都不要了。我左思右想，这或许是从啤酒花和发酵菌中得到了灵感，不是据、说青霉素也这么来的么。重庆啤酒，怕不是要成为中国的默沙东。只是我真的担心他们做出来的乙肝疫苗注射之后会上脸，还过不了酒驾。James对于东方酒文化就不那么了解，他不认为此事有诈，只觉得这是跨界经营，正是西方最流行的抬升股价的打法，他非常看好啤酒公司做疫苗这件事，即使他也觉得啤酒里做不出疫苗，但他最爱富贵险中求，所以他投了五分之一的资金进去。但这不是富贵险中求，这是送人头。因为他遇到的对手，正是早已入主青岛监狱的东方庄家的最强战力，斗战胜佛，徐翔。于是这个重庆啤酒研发乙肝疫苗这件事儿，一会儿成功，一会儿失败，一会儿成功了又失败，一会儿失败了又有进展，股价打完多头打空头，最终徐翔一棒，打爆了James的三七分的地中海头。发型一乱，James心就乱了。西南失利，且有上仙坐镇，James立刻选择避其锋芒，转战东北。东北有宝岛，名曰獐子岛。在这里，James经历了他人生中最奇妙的一段时光。獐子岛这家公司，主要依靠当地的自然环境，生产海参，扇贝等高附加值海产品，股价一直比较稳定。但James一来，起风了。獐子岛作为中国自古以来不可分割的一部分，面对穷凶极恶的西方侵略者，他们燃烧了自己的流动资金，发功了。James的投资一到账，獐子岛就发公告，扇贝跑了。没错，你没听错，扇贝跑了，扇贝还能长腿，还能跑。James也是老手，知道对方厉害，反手就是一套融券做空，既然股价下跌，我James爵士也有利可图。这手量子对冲，曾帮他击垮过无数对手。很多人投资就是瞎子猛冲，不懂张弛有度，Jamse曾这样教导我。但是正当獐子岛股价暴跌的时候，他们又发了公告。扇贝跑回来了。你说巧不巧，扇贝去外面看了看世界，又跑回来了。堪称不忘初心。James突遭巨变，但仍留有后手，加杠杆，配资，增持，势必要赢这场仗，他当年从贫苦的农家走出来上大学的时候，也是这种心态。James这手梅花三弄，堪称操盘手的巅峰之做。但獐子岛作为东北的定海神针，岂容西方邪魔作祟。他们紧接着发出公告，扇贝虽然跑回来了，但是运动量大，大汗淋漓，身子虚弱，刚好附近出现了自地球生成以来的第一次暖水团，所以扇贝又没了。James看到公告和股价，发现自己对于这个世界的认知有问题，他挠了挠头，发现头发也不剩多少了。他的心中有了一丝明悟。菩提本无树，明镜亦非台。本来无一物，何处染尘埃？这半生辉煌，到头来都是幻觉。James后来出家了，法号就是他的本名，铁柱法师。带他入寺的僧人说这个名字不好听，但他笑笑，说这听着亲切，什么James，什么西方经济学，什么资本主义，什么操盘手，在我天朝，都是泡影。6我是在那个寺庙里认识铁柱法师的，他当时正操着流利的英语，企图把手里的梳子高价卖给外国来的游客，并且生意非常不错。毕竟当年是西方韭菜界的王者。我觉得他很有意思，尤其是口音很像我那些个精英朋友，于是找他攀谈。后来我们就成了朋友。那天我没什么事儿，又去寺庙找铁柱法师了，跟他说了说股市的事情。James，哦不，铁柱法师笑了，很超脱。我跟他说道獐子岛今年不玩儿扇贝，改玩儿海参了，他笑着说这有什么奇怪的，只要獐子岛乐意，别说扇贝海参，就是玩海绵宝宝和派大星都可以。我说我觉得这些天雷爆了也好，泡沫炸光了，屋子干净了，才能迎接外资大规模进入中国。铁柱法师说，来多少都没用的，我天朝上邦，自有国情在此，A股神仙出没，希望蛮夷前来上蹿下跳，与A股仙气相激，正是一个千年大阵。我大惊，敢问阵名为？【仙人跳！】，铁柱法师面目严肃。我又问，那倘若西方蛮夷狡诈，不肯前来又如何？铁柱法师猛然抬起头，气势大变，眼中放光，那一刻，他又变回了罗斯柴尔德的James。他们一定会来！James斩钉截铁地说道。因为他们太自以为是了，他们以为自己的那套东西，可以在东方施展，可以横冲直撞。但他们永远也不知道，这里的规则，是变动的；这里的韭菜，是热血的；这里的一切，都是可以商誉计提损失的！我叹了口气，那他们和A股股民的未来……James又低下了头，眼中的光芒逐渐熄灭，取而代之的是看破一切的的豁达。一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观。铁柱法师呢喃道。这时，我的手机振动，弹出了新的消息。天神娱乐计损80亿。我突然有所感悟，双手合十，与铁柱法师一起，为东方韭菜和西方甘蓝的未来祈祷。阿弥陀佛。7现在是2019年4月，A股的最高指数摸到了3400点。这一切，都是从一个妖股被爆炒开始的。东方通信。突然间，市场上就有了大批量的流动资金，各路概念齐飞，游资开始炒作，指数蹭蹭上升，大奇迹日一天接一天。各种各样的野生股神也跳出来指点江山了，这帮人语不惊人死不休，很多人靠搞股票圈子收了无数智商税，他们甚至本人都不炒股，输出全靠吼。清明节后第一天，我去看望了铁柱法师，他正忙着给人主持祭奠仪式，由于他英文十分流利，并且业务精湛，买一送一，请他做法事，还赠送一段洋文弥撒，所以十分受欢迎。直到夜里很深，我才等到他有空。我说James爵士，最近股市大妖出没，你预言的仙人跳大阵貌似没有生效。他摆了摆手，说你见过开门打狗的么？我们要先放一个诱饵，并且让诱饵足够诱人，才能让外资全都进来，然后一锅端，你看看深圳那个鼎益丰，他们那个修仙的老板就非常聪明，从始至终只有一手绝活。我说禅易投资法？他说放屁，这个狗道士打着我们佛门的名号做缺德事，他那套东西说穿了就是从傻大头那里搞来一笔资金，然后用资金来操控上市公司股价割韭菜，把割韭菜赚来的钱拿来分收益给早期投资者，获得名声后，再从后面的傻大头那里募资接着循环。就是庞氏骗局，只不过加了股市和道家元素，很多施主就看不穿了。我说那他天天读《道德经》，也该有所收获吧？铁柱法师摆弄起手机，说他要真有这个本事，当年在东南亚也不会沉迷赌博输的连裤子都没了还吃软饭，你问问Leo软饭好吃么，富婆好玩么，菊花酸爽么。我说那你看现在大爷大妈都开始炒股了，野生股神都这么多了，你不考虑出山吗？你可是专业的。铁柱法师笑了，说你知道我这种海外背景外加企业高管的履历，现在搞佛学这套东西赚的有多少吗？有多少人排着队请我吗?而且各种供奉还不交税，这笔无风险收入，投入产出比远超做基金经理，做什么基金经理，要做就去做抖音，你看那个什么流浪大师这么火，我搞个外企高僧，你下次再见到我就是时尚杂志了。我摇了摇头，觉得没什么可聊的了，一个心存高远的外企高管被股市逼疯后看破红尘决定当抖音网红，这太秀了。告别前，我感叹了一句。徐翔的老婆在闹离婚，你当年的仇，也算报了，獐子岛那些事的背后也有他的身影。铁柱法师突然停下了刷抖音的手，漏出一丝意味深长的微笑，那一刻，他是James。做的漂亮，他说。这的确是保全资产的最佳手段，徐家的钱，扣除罚款和非法所得，还有百亿规模，这笔钱被冻着太可惜了，总要有个由头拿出来的，离婚就是最堂堂正正的阳谋，这有高人指点。我说难道就不可以是正常的离婚吗？夫妻感情淡薄之类的。感情淡薄？James反问一句，然后讽刺地看着我。我们这些做金融交易的，哪一天不是在看盘？K线在我们眼中比女人的曲线性感多了，make love一次也就几亿精子，你知道我们这些人操纵的资金是多少亿吗？对我们而言，早就没有夫妻感情这种事情了，徐翔的老婆要是真看感情淡薄，早几十年怎么不看？就现在看？你不要忘了他们是怎么认识的，徐翔早年还是宁波敢死队的时候，他老婆是那个营业部的人，这种出身的女人，岂是凡人，你说她才是幕后Boss我都相信。我说那现在他们这么操作，代表什么？这代表着，这代表着……..James把手机一丢。这代表着，徐翔又要开始出手了，代表着会有全新的代言人执掌这笔资金，这代表着这波行情背后的高人或许与他有关，这代表着很多有趣的事情将要发生。James大声笑了起来，然后又低落了下去。一切都结束了，我还在外面，虽然没有了过去；但他在里面，已经没有了未来。可以说我赢了，因为我在外面；也可以说我输了，因为我没有机会和他再次对决。他耸耸肩，捡起手机，还是那个铁柱法师。我还是去搞抖音吧，我的前半生已经被交易毁了，现在我只想安心当一个僧人，一个纯粹的网红，希望下一次你能看我刷爆朋友圈，他双手合十，低眉顺眼。我想想也是，便就此告辞。出门之时，铁柱法师的声音传来。别做交易，去做教人做交易的人，只有这样，才能稳赚不赔，那些股神施主们，看的其实很透，卖水比挖矿长久。恰在此时，手机上弹出最新资讯，截止4月7日，两市近4成上市公司业绩预计下滑或亏损。我恍然大悟。

不幸踩雷！这家基金打赢官司，要回1700万本金和逾期利息

近几年来，债券违约事件不断，尤其债券违约潮在过去的一年频繁上演，基金公司在债券投资中不幸踩雷的话，部分机构会通过诉诸法庭维护合法权益。昨日，中国裁判文书网披露了深圳一体投资与国金基金涉及1700万元债券交易纠纷的二审民事判决书，国金基金不仅要回了1700万元的本金，还追回了200万元左右的合同期内利息及逾期利息。债券违约两机构对簿公堂这场债券交易纠纷的被告方是深圳一体投资控股集团有限公司（以下简称深圳一体投资），原告方为国金基金。案件源起2016年8月23日，被告深圳一体投资通过上交所发行了“16体EB01”这只可交换债，国金基金通过管理的资管计划投资了该只债券，面值为1700万元人民币。“16体EB01”发行总额人民币4亿元，单位面值人民币100元，期限3年，起息日为2016年8月25日，付息日为每年8月25日，到期日为2019年8月24日；票面利率为固定利率；违约金的计算方式为以延迟支付的本金或利息为基数，按照逾期天数按逾期利率向债券持有人支付逾期利息，逾期利率为本次债券票面利率上浮20％，即年息为7.32％。2018年11月29日，深圳一体投资发布《关于“16体EB01”兑付违约的公告》，涉案债券票面利率为年利率6.1％，由于发行人主营业务发展缓慢、资金短缺，对于2017年8月25日至2018年8月24日的2018年度利息无法于2018年11月27日按时兑付，发生兑付违约。国金基金随后于2018年12月5日向深圳一体投资发出“关于解除《深圳市一体投资控股集团有限公司2016年非公开发行可交换公司债券（第一期）募集说明书》”的解除函。国金基金并诉诸法庭要求深圳一体投资返还本金，并兑付利息及逾期利息；深圳一体投资2018年12月6日收到上述函件，并在庭审中表示同意当日解除合同。尽管合同解除了，但双方争执的焦点仍存在：深圳一体投资未及时返回本金是否应当承担逾期支付利息。为此，北京市怀柔区人民法院一审判决后，深圳一体投资不服判决，认为一审判决将“16体EB01”本金1700万元计入逾期利息的计算基数内不合理，向北京市第三中级人民院提起上诉，该法院并于2019年1月24日立案审理。二审维持原判国金基金要回本金及利息深圳一体投资上诉表示，“应提前偿还本金并非因本金的兑付期限届满，而是由于合同解除，这不符合《募集说明书》约定的计算违约利息的条件，因此1700万本金不应当计算入逾期利息的本金基数之内。”国金基金辩称，深圳一体投资未按期兑付利息违约在先，且同意双方形成的借款合同于2018年12月6日解除，深圳一体投资应当在合同解除当日向国金基金偿还本金并支付利息。现深圳一体投资未能于2018年12月6日履行偿还本金并支付利息的义务，应当根据《募集说明书》的约定承担违约责任。北京市第三中级人民法院审理后认为，合同解除后，尚未履行的，终止履行；已经履行的，根据履行情况和合同性质，当事人可以要求恢复原状、采取其他补救措施、并有权要求赔偿损失。在涉案合同签订后，深圳一体投资到期未兑付利息，构成违约。国金基金依据合同约定请求解除合同。深圳一体投资在2018年12月6日收到国金基金解除函后，同意合同于当日解除。合同解除并不影响违约方承担违约责任，按照募集说明书的承诺，深圳一体投资应当在合同解除后及时返还本金、支付欠付的利息和逾期利息。合同解除后，深圳一体投资以涉案合同约定本金未到偿还期限为由不同意承担本金的逾期支付利息，缺乏事实与法律依据，北京市第三中级人民法院不予采信。依照《中华人民共和国合同法》第九十三条、第一百零七条、第一百九十六条之规定，北京市第三中级人民法院判决：1、确认国金基金管理有限公司与深圳市一体投资控股集团有限公司基于《深圳市一体投资控股集团有限公司非公开发行可交换公司债券（第一期）募集说明书》构成的借款合同于2018年12月6日解除；2、深圳市一体投资应于判决生效之日起七日内向国金基金偿还本金人民币1700万元；3、深圳市一体投资应于判决生效之日起七日内向国金基金给付合同期内利息，以1700万元为基数，自2017年8月25日起至2018年12月6日止，按照年利率6.1％计算。基金君根据判决按照一年365天初步估算，深圳一体投资应给付合同期内利息约为133多万元。4、深圳市一体投资应于判决生效之日起七日内向国金基金给付逾期利息，以本金加合同期内利息为基数，自2018年12月7日起至实际给付之日止，按年利率7.32％计算。如果未按法院判决指定的期间履行给付金钱义务，应当按照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百五十三条之规定，加倍支付迟延履行期间的债务利息。按照一审、二审的判决结果算，深圳一体投资需要偿还国金基金本金加利息约1830多万元，由于逾期利息给付的具体日期不能确定，但深圳市一体投资逾期后会有罚息，应该会在判决生效之日起七日内支付，审判结束后，深圳一体投资赔付给国金基金的钱应在2000万元内。

频频犯错的无人车，可能缺了一个“域适应”

摘要：尽管无人驾驶测试车的上路里程和接管数据都越来越漂亮，但对于机器学习模型来说，如何在新的、未知的环境中也能和测试道路上表现的一样优秀，这仍然是一个公开的难题。即将在6月举行的CVPR 2019，是机器视觉方向最重要的学术会议。评选结果已经宣布，今年论文量增加了56%，与无人驾驶相关的论文和项目也是扎堆亮相。其中的一大亮点，就是以自动驾驶视觉为核心的CVPR WAD 挑战赛。今年的挑战赛中，伯克利和滴滴将分别开放了自家的超大规模驾驶视频数据集BDD100K和D²-City，BDD100K包含10万个美国公开驾驶视频，D²-City提供中国几大城市的超过10000个视频记录。这些数据集都被标注了好了所有道路物体，以及天气、道路和交通条件等关键对象和数据，以此催生能够改变无人驾驶安全隐忧的算法。按照伯克利的规划，这次挑战将集中在目标检测与目标跟踪任务的域适应上，并能够在中美的不同城市场景中实现自动迁移。那么，域适应对自动驾驶的安全问题究竟有多重要？我们通过一篇文章来抢先了解一下。论自动驾驶的倒掉与重生在解释“域适应”之前，有必要先搞清楚，现在的自动驾驶技术都在头痛哪些问题。尽管无人驾驶测试车的上路里程和接管数据都越来越漂亮，但对于机器学习模型来说，如何在新的、未知的环境中也能和测试道路上表现的一样优秀，这仍然是一个公开的难题。举个例子，自动驾驶汽车可以利用在硅谷的道路测试数据集训练出一个表现良好的无人车模型。然而，同样的模型如果被部署在波士顿这样多雪天气的地区，就可能表现得很糟糕，因为机器以前从来没有见过雪。如何在差异化的环境中进行有效的自主操作，复用自己学到的经验，这仍然是机器学习的一个难点。如果说波士顿和硅谷，由于气候和路况上的巨大差异，在一年的任何时候，都可以被系统标记为不同的域，可以通过不同的模型来解决。那么面对高度相似域，比如同样是城市街景，但北京和重庆却有着不同的道路设计，难度于是再一次升级了。以往的解决方案是“吃一堑，长一智”。收集训练集（包括失败范例）的数据，提取特征，然后让机器依据经验误差最小准则学习分类器。但这样容易产生三个问题：一是域之间的迁移效果不稳定。如果训练集和测试集分布一致，则模型的迁移效果较好。如果分布不一致，在源域过拟合，目标域上则表现并不让人满意。二是有限的变化性。通过标注好的训练数据集所学会的策略，往往只能应对特定的环境和物理系统。而真实的世界常常会遇到动态变化，比如异常光线、特殊气候现象等等，这些都会改变域属性并让无人车不知所措。三是社会舆论的高风险性。要让无人车系统从失败中吸取经验，首先，它要先犯错。但这在目前普通居民对无人车安全非常担忧的大环境下，无人车碰撞、剐蹭、识别太慢等问题都会被拿出来质疑，再采用依靠事故数据来学习如何避免错误的方法无疑是灾难性的。显然，我们需要借助其他方法来调教无人车，来减少它在陌生环境中失败的次数。“域自适应”就是其中之一。那么，到底什么是域自适应学习？先解释两个关键概念：一是源域（source domain）表示与测试样本不同的领域，但是有丰富的标注数据。比如伯克利和滴滴的驾驶视频数据集BDD100K，以及D²-City。一个是目标域（target domain）表示测试样本所在的领域，无标签或者只有少量标签。当一辆无人车测试车从硅谷变换到波士顿的道路上，它面对的就是一个全新的目标域。如何尽可能地复用它在源域数据集中得到的先验知识，尽可能准确地对目标域物体实现检测、跟踪等学习任务，就成为无人车模型要面临的一大问题。我们再将任务分门别类梳理一下：1.域适应的可能性。简单来说，就是满足哪些条件才有可能实现域自适应学习。这对模型的学习能力（算法也有学霸和学渣之分）、源域和目标域的相关性（比如硅谷和重庆的路面差异）、算法的误差界分析（源域和目标域必须同时满足最小近似误差）、学习任务的先验知识等，这四个问题的妥善解决，才能有效帮助机器进行域自适应学习。2.鲁棒性。在域自适应学习中，训练样本和测试样本之间的分布不一致，因此导致源域上训练的模型往往不适用于目标域的学习。而域自适应学习的鲁棒性则能够度量算法对训练样本改变的敏感程度，从而克服目标域泛化误差界的“扰动”。简单来说域自适应学习模型就是一枚“暖男”，对误差的包容性更强。3.统计估计的一致性。在确保模型可以对目标域进行学习之后，就需要解决域适应学习有效性的问题了。这往往依赖于有效的源域和目标域的概率分布判断也就是最考验机器智商的一致性分析。使用尽可能少的样本数，实现最小的误差上界。好的域自适应性学习算法是不允许“偏科”的，泛化能力得非常强才行。说了这么多，不难看出域自适应性学习本质上和人类的学习模式极为相似：在课堂上学习前人总结好的科学知识，然后在与现实的交流过程中不断扩充新的知识并进行探索，完成对复杂事物的认知，从而达到自主学习、适应新科目的目的。无人车的域自适应性学习也是同样的逻辑：先利用已有的标注数据进行初始化学习，然后在大量未标注的数据中不断依据先验知识进行样本挖掘，以增量地学习模型和适配未标注数据，从而在陌生的道路环境中也能表现良好地完成学习任务。目前看来，域自适应性学习也是完成无人驾驶视觉任务成本效益较高的方式。新的算法还在路上既然“域适应”对于无人驾驶来说如此重要，那么目前究竟有哪些比较值得一览的算法呢？目前看来，由于无人驾驶任务自身的复杂性，往往需要 从多数据源向目标域进行迁移学习，这就必须考虑两个难题：一是多种源域数据本身之间具有偏差，比如伯克利的数据集BDD100K覆盖了不同的时间、光照、天气和地理位置，甚至包含了GPS和IMU以及对应的时间戳信息；二是多种源域数据间类别存在偏差。比如滴滴D²-City数据集中，将注释了包围框和跟踪ID的道路对象分为12个不同的类别，而伯克利的数据集BDD100K中的GT框标签则只有10个类别。这些都对算法性能提出了不少挑战。在此，我们不妨列举几个具有代表性的算法，看看他们是如何解决无人驾驶相关技术难题的：1.自适应曝光算法。前面提到，不同城市和路面环境的光线强弱都是不同的，为保证无人驾驶车辆在各种光线环境都能够获取可靠的道路信息，有研究人员提出了一种自适应曝光算法。利用光学传感器将采集图像转化为灰度值，并逐行进行动态阈值比对处理，快速获取下一周期正确曝光点。在道路实际的测试中，该算法能够快速并有效获取道路信息，后续的边界处理较为清晰。2.路面障碍物检测。原理是利用已有的先验知识，比如从源域图像中学会辨识障碍物的颜色、边缘、纹理特征等等，对目标域道路上的不同车辆进行分析并快速提取出障碍物。这方面的算法很多，比如Zielke等人利用马路边缘的对称性与显著性来提取马路边缘信息。Kuehnle等人基于图像中车轮的对称性来识别车的后轮。Crisman等人利用视觉图像中的颜色信息实现了马路跟随等等，都从不同程度提升了无人驾驶目标检测的性能。3.多源域数据迁移算法。商汤的研究人员提出了一种名为“鸡尾酒”的网络，以解决将知识从多源域的数据向目标域迁移的问题，来帮助无人车模型更有效地识别新环境。具体的做法是，利用共享特征网络，对所有源域以及目标域进行特征建模，然后利用多路对抗域适应技术（类似于GAN生成器），每个源域分别与目标域进行两两组合对抗，以此明确学习域的不变特征，极大程度地降低系统因数据偏差而对环境进行误判。归根结底，“域自适应”方法不仅降低了训练风险，也有效地提升了系统的学习性能。从这个角度想，就更期待在CVPR 2019挑战赛中见到新的黑马了！多说一点现在看到“无人驾驶”这四个字，绝大多数人会想到什么？圈内人可能会觉得“凉”，而普通民众则是“反感”。2019第一季度刚刚过去，关于无人驾驶的负面新闻层出不穷：去年创下融资纪录的RoadStar.ai星行科技死于内讧，成为第一家倒下的无人车公司；苹果自动驾驶部门裁员190人，无人车数量减少到62辆；有吴恩达背景的美国自动驾驶创业公司Drive.ai上个月也传出了“卖身”的消息。产业之所以受挫，实在是因为无人车的安全性难以完全说服民众。就在前两天，有研究人员通过在路上贴贴纸之类的“物理攻击”就让特斯拉的自动驾驶汽车并入了反向车道，甚至还能在没有车主授权的状态下用Xbox 游戏手柄操控。即便是在无人车最为成熟的湾区，也有不少当地居民扎胎的扎胎，拿枪的拿枪，让人对无人驾驶的未来有点灰心。而当前景变得不再明朗的时候，或许，追求技术才是最终的续命之道。以往在计算机视觉、机器学习等领域的顶级会议中，关于域适应的研究都集中在图像分类和语义分割方面，很少看到实例级任务上的应用，如目标检测及跟踪，尽管它们对于无人驾驶来说更加重要。当然，想要让“域适应”帮助无人车更有效的训练，只靠伯克利和滴滴在CVPR 2019中释放的数据集或某一场比赛还远远不够，还要为研究者提供更多元的支持，比如增强研究团队与车企的联系，围绕真实需求进行配套研发等等。在此之前，这项复杂的技术还是老老实实地待在实验室和测试道路上吧。

扎心！20只大数据基金11只净值不足1元 “超级大脑”如何沦为“噱头”？

一出世就带着“超级大脑”（电脑+人脑）的基因，再加上大牛市的加持，曾经的大数据基金风光一时无两。自2014年开始，A股首次出现大数据基金后，2015年牛市开启，随之，大数据主题的基金借势爆发式增长。互联网巨擘BAJT争相入场，不过，随后的市场开启调整，“超级大脑”的神话被快速粉碎。大数据主题基金风光不再，规模快速缩水，目前规模最小的大数据主题基金，还不足2000万，已经跌破传统意义上的清盘线。而现存的20只大数据基金（偏股型）有11只的累计净值在1元之下，表现最差的一只甚至仅有0.7元左右（见图表）。最小产品规模不足1800万大数据基金从本质上来说是量化基金的一类，但相较普通量化基金而言，大数据基金在利用传统量化指标的基础上，融入了互联网上的各类公开信息，以及线上线下的支付信息等。根据上海证券基金评价研究中心的统计，大数据基金主要的数据源有四类：第一是普通搜索数据，如百度、360等网站上的客户关于证券市场的相关搜索记录；第二是财经网站数据，如新浪财经、同花顺、东方财富等网站上客户对行业或个股的关注度指标；第三是消费数据，如线上的淘宝、京东等网站上客户的购买记录，以及线下的POS机数据等；第四是社交网站数据，如微博、雪球等社区上投资者对证券市场的各种观点。A股第一只大数据基金诞生于2014年3月，截至目前现存的大数据基金共计21只（合并份额）。此前，已有一只基金保本期结束到期，一只灵活配置型基金规模过小清盘。21只基金中，有20只为偏股型产品，博时招财二号大数据则是偏债型（此文暂不提）。从大数据的规模来看，经过喧嚣之后，已经是一地鸡毛，2015年高峰时，大数据基金的规模曾一度超过200亿，而去年末则随着市场调整加剧，市场信心疲软，赎回愈发明显，大数据基金的累计规模已经跌至百亿之下，缩水过半。目前规模最大的大数据基金是南方大数据100，规模合计为28.3亿元。规模最小的则是招商财经大数据股票，仅有1800万左右，大幅低于清盘线。招商财经大数据股票成立于2016年11月，成立规模约为2.5亿元，不过随着市场陷入深度调整，该基金由于高仓位运作，净值不断下挫，规模也跟着缩水。整体来看，招商财经大数据股票多数时候都落后于业绩比较基准，最新的净值为0.83元。从大数据基金成立时间上来看，主要集中在2015年到2017年之间，而2018年至今，则仅有易方达易百智能量化策略一只产品成立。从累计净值来看，仅有9只产品目前有正收益，其余11只则在1元之下。目前表现最好的是银河定投宝腾讯济安指数，累计净值为1.768元，也是成立最早的大数据基金，成立于2014年3月14日；排名第二的是东方红京东大数据混合，累计净值为1.502元，该基金成立于2015年7月底；表现垫底的则是银华大数据，净值仅有0.715元，该基金则成立于2016年4月7日。“2015年时，A股市场沸腾，前期成立的几只大数据表现优异，再加上‘电脑+人脑’、‘牛市挣得多，熊市亏得少’的市场宣传，让我觉得大数据基金简直就是‘赚钱神器’，拿了80万认购，当然没有成交那么多，当时大数据基金十分火爆，不是想买就能买，还需要比例配售，最后成交了近50万左右吧。还在封闭期内，其就上涨超过2成，更让我懊恼买少了，真是感觉躺着就把钱赚了，不过好梦很快就破灭了，随着指数触顶，个股暴跌，大数据基金的净值也出现大幅回撤，完全没有比其他基金更抗跌，不仅击穿了1元的面值，最低一度跌到0.6元附近，50万变30万，眨眼间就损失了20万。今年行情虽然造好，但至今这只大数据基金还没有回到1元之上。”投资人黄菲（化名）向21世纪经济报道记者吐槽。大数据基金涨幅谁最强？“大数据之前确实被神化了，其本质就是通过诸如百度、腾讯、淘宝、京东等网站的销售或者搜索等数据，再结合企业的常规财务分析，例如营业收入、利润、现金流等等，进行建模选股。但是这种方式其实有个明显的bug，即如果这种方式有效，马云们就可以自己通过炒股票挣钱，根本不用经营企业了。所以大数据基金最终沦为一个噱头，业绩不佳也是正常的，如果在二级市场上博弈，仅仅靠这个东西就能获得良好的收益的话，那么多的专业投资机构不就全部不需要了。”资深基金评论人士王群航在接受21世纪经济报道记者采访时表示。根据同花顺统计的数据，今年以来，20只大数据基金的平均涨幅为28.96%，跑输同期上证综指29.9%的涨幅，相比创业板综指38.88%的上涨，更是大幅落后。今年表现最好的大数据基金是大成中证360互联网+大数据100指数A，年内的涨幅是45.4%；表现最差的基金则被银华大数据灵活配置占据，2019年的涨幅仅有2.3%。上海证券基金评价研究中心分析师刘亦千认为，从总体上来看，大数据跟踪或者搜索的数据主要分为三类，情绪类、行业景气类和专家意见类。采用情绪类指标编制的大数据指数，大多基于搜索量或者关注度数据，往往有追涨杀跌的特征，属于高弹性的指数，在三种类型的指数中年化回报最高，波动和回撤都最大。采用专家意见类指标编制的大数据基金，由于专家们在选股时兼顾了市场情绪与行业基本面，并且可能综合调研信息，因此收益波动较小，风险也较可控。采用行业景气类 指标编制的大数据，主要依靠消费数据进行行业选择，偏向基本面研究， 收益风险特征介于情绪类和专家意见类指数之间。“我们的大数据基金已经成立近四年，从目前的实际情况来看，走势较为接近中证500，并没有显示出当时所设想的涨时助涨，跌时少跌的状态，而更像是涨时猛涨，跌时狂跌。由于波动太大，基金赎回的比例很大，目前规模仅有几个亿，和2015年时，一基难求的局面大相径庭。”一家总部在华南的基金公司负责人对21世纪经济报道记者表示。

“3月票据市场可能又要爆”:但不是因为空转套利

3月信贷调研3月金融数据即将在4月中旬发布。此前1月信贷数据达3.23万亿创出历史新高，但2月信贷数据却回落至0.88万亿，因此3月信贷数据备受市场关注。某种程度上，信贷以及社融数据的企稳意味着宏观经济运行更为稳定。3月制造业PMI重回荣枯线之上，日均发电量、用电量增速加快，显示经济出现企稳的迹象。在此背景下，3月信贷投放情况如何？此前票据套利的现象是否消退？本专题将通过广泛采访银行业人士了解微观情况。导读一方面，2月底以来多家银行纷纷启动票据套利自查，导致众多票据套利者不敢铤而走险；另一方面，3月以来资金面相对宽松令结构性存款产品利率有所下滑，加之同期票据市场利率温和上涨，进一步压缩了票据套利空间。“3月票据市场有可能又要爆了。”一位城商行票据业务负责人向记者直言。受2月春节假期因素导致小微企业融资需求“推迟释放”影响，3月份票据市场开票量仍不低。记者获得的上海票据交易所相关数据显示，今年3月票据承兑发生额与票据贴现金额分别达到17973亿元与11513亿元，这意味着3月份每个交易日开票额与贴现额差不多分别达到855亿元与548亿元，同比增幅分别超过15%与42%。“不过，相比年初票据市场出现的大量套利现象，3月票据贴现资金几乎都用于解决小微企业融资需求。”这位城商行票据业务负责人向记者坦言。一方面，2月底以来多家银行纷纷启动票据套利自查，一旦发现企业或票据中介参与票据套利，就迅速采取暂停企业票据贴现业务等措施，导致众多票据套利者不敢铤而走险；另一方面，3月以来资金面相对宽松令结构性存款产品利率有所下滑，加之同期票据市场利率温和上涨，进一步压缩了票据套利空间。“3月底恰逢季末，银行面临季度小微信贷投放额考核的问题，因此3月下旬，多家银行都在通过票据直贴业务增加小微企业信贷投放力度以完成考核指标，导致3月贴现承兑比同比上升了约16个百分点。”一家股份制银行票据业务部人士向记者透露。央行公布的1月份金融数据显示，今年1月份人民币贷款增加3.23万亿元，同比多增3284亿元，其中，票据融资额贡献较大，同比增加5160亿元；与此同时，1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，同比多1.56万亿元，在新增社融规模里，未贴现银行承兑汇票达到3786亿元。分析认为，1月票据市场火爆可能存在空转套利的因素。票据贴现“脱虚入实”在上述城商行票据业务负责人看来，自2月底多家银行开展票据套利自查以来，票据套利现象大幅减少。“目前，不少银行已将票据套利自查变成一项常态化监管措施。”他透露。3月以来他所在的城商行内部就经历了多次票据套利自查，检查内容主要包括两大层面：一是通过查看票面背书，结合贴现频率、资金流向等数据，对疑似票据中介进行排查，以遏制票据中介利用直贴自营业务开展票据套利；二是通过查看企业财务报表数据、企业贴现量与销售收入匹配性是否异常，确认企业当前票据贴现额是否具备真实贸易背景。“一旦发现企业或票据中介依然参与票据套利，银行就会迅速采取严厉措施，包括暂停企业票据贴现业务，直到其票据贴现量回落至企业真实贸易额以内；或者直接叫停票据中介合作。” 上述城商行票据业务负责人表示。在他看来，这令3月票据贴现额不再“脱实入虚”，而是实实在在地流向实体经济解决小微企业融资需求。“事实上，我们内部也发现，很多小微企业因2月春节因素被延后的融资需求基本在3月份通过票据融资得到解决。”他指出。但他也注意到，尽管春节后小微企业票据融资需求趋于旺盛（主要原因是票据融资利率低于银行信贷等），但3月份票据开票量增速受到限制，某种程度压缩了小微企业票据融资业务量。究其原因，一方面是银行加大票据套利业务的排查力度，导致银行开票量增速在3月上中旬有所放缓，带来票源不足等问题，影响了当月票据贴现与成交量进一步上涨；另一方面，3月上旬资金面相对宽松令票据市场收票意愿上升（多是年内到期的票据），导致长期票据利率上涨较快，吸引银行等机构加大配置长期承兑汇票博取相对高收益的力度，也加剧了票源不足状况。“所幸一季度末企业支付结算需求上升，令3月下旬开票量重新回升，加之多家银行加大票据直贴业务增加小微企业信贷投放额，解决了部分小微企业票据融资问题。”上述城商行票据业务负责人向记者表示。但多位票据业内人士指出，整个3月票据日均贴现额为548亿元，环比1-2月票据套利火热期下降了242亿元，某种程度也反映了监管部门遏制票据套利现象发酵的意图。具体而言，3月份央行通过减少公开市场操作引导资金利率中枢上升，从而进一步压缩票据市场与结构性存款产品之间的利差，令票据套利行为进一步无利可图，从而推动票据贴现资金“脱虚入实”，服务实体经济与小微企业。加大供应链放贷规模尽管3月票据贴现额同比大增42%，很大程度解决了小微企业融资问题，但多位银行信贷部门人士直言，要解决当前小微企业融资难融资贵问题，依然路途漫漫。“现在风控部门对小微贷款申请审核依然较严。”一家城商行信贷部门人士向记者透露。究其原因，风控部门担心经济下行压力加大会令不少传统制造贸易行业经营压力增加，企业信贷坏账几率随之水涨船高，因此风控措施偏严。与此同时，随着股市持续火热，风控部门还担心部分小微企业将信贷资金用于炒股获利。“因此今年以来我们内部对小微企业放贷策略做了调整，加大了保理与供应链金融业务放贷规模。”前述城商行信贷部门人士向记者表示。但他发现，现在很多产业上下游企业的付款账期被拉长，银行风控部门依然不改“吹毛求疵”的信贷审核风格，尤其是当他们通过尽职调查发现产业链上下游核心企业负债率较高时，收紧了相应的供应链金融放贷申请，并要求产业链上下游各家企业负责人需拿出个人房地产进行抵押增信，才能放款。在他看来，要有效解决小微企业融资难融资贵问题，目前最需要采取的政策措施是，（对小微企业）扶持与减税降费相结合的积极财政政策，让企业经营利润得到明显回升。

共享单车齐涨价背后：走向盈利除了租金别无他法？

继小蓝单车、摩拜单车宣布在北京地区涨价后，哈啰单车也加入到涨价的行列，从每30分钟1元变为每15分钟1元，而前二者新版计费规则均为：骑行15分钟以内收费1元，超出部分每15分钟0.5元，骑行一小时费用共计2.5元。这意味着，未来北京用户骑行共享单车超过15分钟后的费用普遍超过1元。明眼人都看得出，共享单车齐涨价，既有季节性因素的考量，告别寒冷的冬天，天气转暖后订单量回升，此时涨价有利于摩拜们利益最大化；更是为了长远发展，它们涨价并不局限于春夏等共享单车骑行旺季，而是打算常态化运营，以便于止损甚至有朝一日扭亏为盈。要知道，在共享单车疯狂扩张的2017年，摩拜、ofo等头部玩家祭出补贴战术，红包车、1元包月等利好政策有效刺激了市场，使用户和订单量节节攀升。不过，这招杀敌一千自损八百，在把中小共享单车玩家赶出市场之余，也让自身陷入亏损甚至巨亏的境地，资金链吃紧，这也是1年前摩拜被美团点评收购的直接原因。当共享单车行业只剩下摩拜、ofo、哈啰等少数玩家后，整个市场开始回归理性，摩拜们深知，补贴不可能永远持续下去，必须加速自我造血进程，只有实现正向现金流才能更好地活下去。以摩拜为例，2018年美团点评营收652.27亿元，同比增长92.3%；全年经营亏损110.86亿元，同比上升189.7%。其中，自2018年4月4日起，由摩拜贡献的计入综合收益表的收入为15.07亿元，亏损45.5亿元。这意味着，去年摩拜为美团点评创造2.3％的收入，同时贡献41%的亏损，堪称内部“亏损王”。可以预见的是，随着摩拜彻底融入美团点评，其2019年首要目标便是止损，常规途径无非是开源节流。节流方面，摩拜没有继续造新车来扩张，处于存量的深度精细化运营阶段，所以造车成本有所缩减，相应的运营成本也大幅下降；开源方面，便是上调用户骑行费用，即涨价，前期在北京试点，后续可能会推向全国。在我看来，摩拜们通过涨价来减少亏损的出发点可以理解，但用户并不会为此买单。一个重要的原因在于，止损是摩拜们的诉求，相当于企业战略，这无法打动看重现实价值的用户，他们只会为与价格对等的服务和体验买单，引发不满、反弹也就在所难免。一方面，用户对共享单车的价格比较敏感，他们能接受的单次骑行费用必须低于公交车价格，后者通常是1-2元，过去2年的补贴热潮削弱了用户的价格敏感度，被低价惯坏的他们遇到涨价，难免会感到不适应，心生抱怨；另一方面，摩拜们涨价并非完全不行，前提是用户能明显感受到骑行体验和服务有质的提升，但遗憾的是，摩拜们的服务水平仍在原地踏步，这是用户所无法接受的。反对摩拜们涨价的用户选择用脚投票。在某网站发起的关于涨价后是否还会使用共享单车的投票中，195人参与投票，其中有76%选择不会使用，24%的用户选择会继续使用。尽管这次投票无法体现所有用户的看法，但至少反映出一定的舆论风向，即摩拜们涨价不得人心。我认为，随着共享单车企业逐渐转向盈利导向，各大玩家与用户的关系也从迎合到博弈，而且将成为新常态，即摩拜们希望涨价，用户则认为涨价理由不充分或超出可接受的价格范围。当然，摩拜们在正式做出这一决定之前，或许早已料到此举可能会让部分用户不爽，短期内订单量出现一定程度的下滑，但不会出现巨大波动。用户真实反应和局势走向到底如何，它们预判准确还是过于乐观，接下来一两个月是重要的观察期，我只能祝摩拜们好运！至于ofo会不会跟进涨价，我认为可能性不大（如果被打脸，我也认了）。其实，ofo是业内最早实施涨价的玩家，其率先将价格调整为每小时2元。去年6月，ofo在武汉、太原、郑州、昆明、西安等城市调整收费计算标准，采用类似出租车的“起步价+分钟+里程”的计算方式，即起步价为0.5元/分钟，里程费0.5元/公里，1小时内最高收费2元，当时这一方案引起用户强烈反弹。如今10个月过去，ofo在资金链高度紧张的情况下，也没有把涨价政策推向全国，可见其有所顾虑，担心会造成更大规模的用户流失，订单量愈发难看。同时，ofo是唯一一家没有全面推行免押骑行的共享单车企业，押金难退风波重创其形象，一些心灰意冷的用户离去，如果再强推涨价，无疑让身处困境的ofo雪上加霜，用户恐怕会怨声载道。据我观察，发誓跪着也要活下去的ofo，把缓解资金压力的重心放在节流上，而非开源，比如大幅裁员、更换便宜办公区、砍掉国际业务等。另外，其还在内部掀起反腐风暴，想方设法追回损失。从2019年初开始至今，ofo已经查处贪腐案件8起，司法机关已受理4起，逮捕5人，共涉案金额数百万元。其实，从去年下半年开始，ofo已经在北京、福州、杭州、南京、宁波等地区发现多起贪污案件，主要涉及职务侵占、倒卖公司财产等违法违规情况，总案值目前估算已近千万元。ofo联合创始人于信表示，共享单车是重资产行业，容易出现资产流失问题，更加迫切需要内外反贪，ofo对内部腐败零容忍，会在近期提供渠道让内外举报线索。他还透露，公司还有几个案件正在调查，包括个别大案、要案。种种迹象表明，涨价是一心谋生存的摩拜们的一场豪赌，关乎共享单车商业模式的前景。在“彩虹大战”最激烈的2017年，不少玩家对5毛、1元等不起眼的租金不以为然，勾勒出广告、游戏甚至P2P等盈利模式，似乎认定后者更有发展前途。不过，为了实现盈利1元的目标，2018年ofo尝试了几乎所有能尝试的盈利模式，但大多收效甚微，导致其自救进展缓慢，成为各种被收购传闻的主角。ofo的惨痛教训带来的启示是：互联网入口思维在共享单车行业行不通，各大玩家想要走向盈利，除了租金别无他法。因此，此番摩拜们在北京地区涨价是一次面向未来的谨慎试水，可以充分了解用户的接受程度，接受大于反对代表其具有一定的合理性，摩拜们可以再接再厉；反对大于接受，则代表用户不爽，摩拜们需要加以调整。长远来看，共享单车走向盈利大势所趋，用户或许可以容忍一时的服务改善跟不上涨价步伐，但耐心终究是有限的，这倒逼摩拜们尽快提升运营效率。当下，对于摩拜们而言，比涨价更为重要的是改变运营效率低下的局面。

新风口“职业教育”？优质项目极匮乏，1家项目30家机构“抢”

“在2019年，职业教育俨然成了资本“新宠”。一位投资人在朋友圈称：“虽然职业教育只有10家上市公司，相信未来十年过百家没问题！”3月5日，在《政府工作报告》中提到要实施职业技能提升行动，从失业保险基金结余中拿出1000亿元，用于1500万人次以上的职工技能提升和转岗转业培训；改革完善高职院校考试招生办法，今年大规模扩招100万人。1000亿和100万，似乎也预示着职业教育的发展趋势。在人才供求错位、产业升级和就业压力下，挤出了职业教育这个万亿级的市场空间。然而，金矿并不好开掘。非学历职教领域项目不充足，细分赛道天花板明显，产业变化快速，课程研发漫长。跨越重重障碍，新入局者的机会在哪里？资本是如何看待这个市场的？哪些细分赛道还值得下注？未来趋势如何？注：本文内容主要来自铅笔道记者采访和网络公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。岸边的观望者宋宣盘点了一下，从今年1月到现在，他大概见了30家机构，还没有算上去年12月，“机构都是主动找过来的，我们没有出去找。”宋宣是线上餐饮职业教育平台勺子课堂的CEO。和宋宣经历相似的还有运营研究社创始人陈维贤。去年，他的项目来聊的人还不多，今年投资经理们一波一波前来问询。在资本寒冬大环境中，钱荒、裁员充斥市场，很多行业的就业压力都在加大。从去年年底开始，职业教育的万亿市场空间逐渐浮上水面，目标就是帮助求职者提升职场竞争力。根据《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》提出的目标预测，我国非学历职业教育的市场规模将从2014年的4237亿元增长至2020年的9800亿元，在整体教育市场中的占比将从2014年 25.4%扩大到31%，年均复合增速超过15%。游离于主流教育外的职业教育逐渐引起资本市场关注。一方面是因为K12、英语等赛道的头部效应明显，优秀的企业大都已经跑出来，整体上机会所剩不多，职业教育的市场开始被资本关注到。另一方面，中国正在进行着一波劳动力转移，无论是制造业工人向服务业的转移，还是其他各种各样的转移，在人口红利逐渐消失之后，前后发生了一波人才的升级。“服务业不再是低技能的行业，在餐饮行业我能强烈感受到。”宋宣介绍说，在餐饮服务领域，一个好店长工资能到2万，比许多白领都高。但同时，整个服务行业对于从业人员的要求也越来越高，倒逼人才升级，一些大型餐饮企业甚至开始开设自己的培训学校。在这样的社会背景下，2018年，职业教育机构证券化加快，迎来新一轮上市潮。随之，政策方面的积极因素也接连出现。2月，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，企业首次被确立为职业教育的办学主体，鼓励社会资本投资兴办职业教育。今年两会上政府工作报告提出，将实施职业技能提升行动，从失业保险基金结余中拿出1000亿元，用于1500万人次以上的职工技能提升和转岗转业培训。一石激起千层浪，职业教育迅速成为香饽饽。虽然政策的明朗给了市场信号，但是从去年下半年开始，并未有职业教育的早中期项目获得大额融资，市场始终“热”不起来。投资人们在观望什么，等待什么呢？2019年获得融资的职业教育机构（铅笔道根据公开资料整理）某主投教育的投资人柳飞（化名）道出了其中玄机。他感觉，2018年募资难的问题，延续到了今年。今年大量的投资机构在教育赛道的布局减少，甚至有一些机构明确表态在教育领域已经不再下注。资本们更加追求在“确定的”赛道和有成熟现金流的公司上去布局，职业教育作为一个非成熟赛道，“大家肯定是持观望态度的”。目前，职业教育大体可以分为两类：学历制职教和非学历制职教。学历制指向中专、技术学校、大专等；非学历制的职教包括传统职业技能培训、新兴职业培训等。“这肯定是一个稳健且有增长潜力的赛道。”柳飞解释，之所以没有看到特别多的融资案例，是因为国家政策传导到市场有一定的缓冲期，主流基金也要对这个市场有一些前期的研究，才会下手投资。而且，在手里钱不宽裕的情况下，大家会越来越谨慎，投项目的决策周期比之前更长。几位看早期项目的投资人向铅笔道坦言，他们也是去年下半年，甚至有的今年才开始看职教，处于学习状态。不过，在柳飞看来，反而是政策的不明晰，让资本市场有所顾虑。政策中提到主要以院校为主培养某类专业领域的技术人员，而资本市场，主要看的是互联网运营、新技术应用等新职业领域。“两者主体也不一样，前者的主体是学校，学校去采购课程，或跟企业去合作；后者则是学生直接付学费去购买培训机构专业的培训服务。”课程研发漫长 供给端不足桃李资本高级投资经理刘力华表示，从供给端来看，职业教育还有很大的创新空间，包括品类上、产品和流量迭代上，玩家还不够多。相对K12、语培等其他领域，柳飞认为优秀的项目正在脱颖而出，赛道的玩家会越发成熟。而在未来5-10年，新兴职业赛道会成为主流基金发力的方向，因为有数亿人面临着进入职场或者职业转型的情况，职业教育将会成为增长非常迅猛的教育细分赛道之一。“三节课”创始人后显慧也曾在报道中介绍，目前行业的教学尚处在发育期，互联网运营真正火起来的时间也就是这三年，还有营销等课程品类目前还都处在发育期，整个行业的成长需要一定的时间。无论是产品经理，还是互联网运营，都是新兴职业，其还没有一个公认的职业定义，人才培养方面，也非常难以标准化。这意味着在前期的研发上和后期服务变得更重，周期更为漫长。后显慧表示，“三节课”在相关领域摸索了近三年的时间，才渐渐完善产品经理的人才培养体系。互联网运营的人才培养体系建立时间相对较短，也用了近一年半的时间才相对完善。不同于K12固定的教学内容，职业教育课程研发的难度在于对一个产业的了解。“尤其是偏技能型的培训，一定要真的是有用，用户才会去付费。”刘力华认为。所以，内容与产业、岗位的契合度非常重要和困难。产业端的真正需要是什么，以及把这些内容以怎样的方式教给学员，这对于职业教育企业的内容研发和组织能力还是有一定的要求和门槛的。她认为，一般技能课程研发，需要大量产业资深的从业人员跟着做教育，去搭建课程的底层教研框架，共同配合研发课程，而这个过程还需要不断测试、调查。从餐饮行业来看，宋宣也认为各个环节中最难的还是教研。他介绍，团队中一半的人专门在做课程研发。对比，其他教育赛道，职业教育在教学内容一直在改变。宋宣举了个例子，英语、数学等科目中很多知识点都是一成不变的，变的是老师怎么教，可能有一个记忆法，以及用直播还是用小大班课、双师模式。“餐饮行业的不一样在于，行业本身在变化，两年前的餐饮店跟今天的玩法也不同。”因此，一方面勺子食堂会根据行业的变化调整课程；另外一方面，它为客户提供解决方案的同时，提炼方法论放到课堂中，以保证和行业的紧密互动，让内容有效且落地。职业教育的逻辑在于解决问题。职业教育是配合产业发展的，产业结构调整一定会去倒逼职业教育的人才升级。近日，一家专科职业学校——潜江龙虾学院登上微博热搜。该学校学生没毕业就被各大饭店“预定一空”，薪酬可观。和网红夜宵小龙虾一起火起来的还有烧虾师傅。据界面新闻报道，基于小龙虾产业的持续火爆，该学院还推出了30小时的短期培训课程。“现在小龙虾师傅特别好找工作，湖北、上海、北京、广州这些城市缺口最大。在旺季，一个已经出师的烧虾师傅月薪至少2万元起步。”一位实操课老师说。窄众赛道的天花板是不是很低？从培养小龙虾厨师，到培训月嫂、护工、驾驶员，职业教育的赛道单一且被过度细分，是否就意味着它的天花板效应明显、后期会增长缓慢呢？对于一些大体量的考前培训类职业教育公司，似乎已经开始面临这个问题。华图教育的主营业务为公务员考试培训，东方时尚为驾驶员考试培训。在职业教育赛道中，同为各自细分领域的头部企业之一。根据鲸媒体《2018~2019教育行业投融资报告》中提到，华图教育与东方时尚2017年营收均达到10亿元以上，但二者净利润增长率都相较上年有所减少或停滞。职业赛道中的头部企业，由于所在细分市场的规模相对有限，对于这些机构而言，大部分都在想办法进行横向资源整合，在增量市场中争夺市场份额。比如，正保远程、文都教育、和君商学院等机构在围绕职教主营业务的同时，也将触角延伸到K12、语言培训、国际教育、教学内容出版等领域，以打造闭环教育生态圈。去年7月，除了成人IT培训，达内科技还发布了新少儿编程教育品牌“童程童美”，正式进军素质教育领域。投资人柳飞认为，对于创业者和投资人来说，最关键的是选对赛道。“哪些职业教育的方向是属于未来3到5年最有潜力的，以及市场的哪些需求是能够爆发的。”在他看来，一个是传统服务业，高度分散的市场，比如家政、护工是应该具备一定职业门槛的，这些传统服务领域的从业人员可能达到上千万，它具备通过互联网手段解决大规模培训和获客条件，这个赛道会被颠覆；另一类是新兴职业教育，比如AI工程师、运营、设计等岗位，都是互联网产业崛起迫切需要的人才。对此，运营培训机构运营研究社的创始人陈维贤则持不同意见。在他看来，产品价值=用户量*用户价值，他更关注用户价值本身如何挖得更深、更透。“精耕细作，当你深挖每个用户的价值时，它其实还蛮大的。”但他也坦言，不能只局限于单一、窄众的赛道。现阶段，全国大约有400万~500万运营人员，还是一个极为小众的市场。所以，他希望用运营的思路赋能不同行业。“运营并非只有互联网的运营，还涉及到多个行业，尤其是传统行业的企业更需要。当前，他们主要做的是互联网运营的方法论，之后，也会尝试突破行业的边界。这个前提是在这个领域有足够的品牌和口碑。”陈维贤说。据他介绍，运营研究社也开始尝试和一些职教学校合作开发课程。新职教：人群圈层化 职场社交新标签对于职业教育而言，赛道窄众的另一面，是人群的圈层化。“不同阶段的人对于职业培训的诉求不同。大学生认为手握几个等级证书是底气；职场小白在技能上迫切需要改变；一些管理人员，更需要管理上的提升。未来的职业教育会服务于不同圈层的人群。”陈维贤说。铅笔道总结多位投资人的观点发现，目前，职业教育的未来发展会有三个明显趋势：一是线上和线下融合是大势所趋。例如，从线下起家的老牌公考机构华图教育通过设立华图网校、华图在线、砖题库的形式探索线上教育；达内科技、火星时代等IT培训机构采取双师模式进行教学，异地输出标准化课程。原本的纯线上机构发展到一定体量后，也逐渐尝试线下面授的模式，比如粉笔网开始做线下面授班；中华会计网校、东奥会计展开校企合作，以专业共建的模式进行线下教学等。二是未来职业教育有一部分更倾向于项目制。过往传统的职业教育，是教授学员结构化的知识，但是结构化的知识和实操还是有一定距离。职业教育结果导向的一个教育方式，升职加薪挂钩。项目制是需要学员通过完成一个个项目才能学习这个课程。学员做项目的过程，就实现了真正实操。刘召和的“工单课堂”就是类似于项目制的工单制教学模式，它改变的是老师一上来就先讲理论的模式，让课堂专业知识点从教材获取源变成了全新的企业真实项目案例，让学生边做边学，解决了职业教育教师知识储备跟不上专业技术发展的尴尬境遇，以及所教授知识和市场脱节的问题。“让职业教育提升专业就业对口率才是未来职业教育的核心。”刘召说。三是职业教育和社交网络去结合。“当你把这个培训抛到社交网络或者招聘平台上，用人单位承认这个学习的时候，这个学习就完成了一个认证。”一位投资人解释。当找工作和职场社交变回线上时，职业的认证也慢慢地会变成线上。去年11月，三节课加入职场社交平台脉脉的“天梯计划”，帮助一些中小企业打造内部员工的职业成长体系和职业路径。多位投资人和项目负责人表示，今年或许是职业教育崛起的一年。巧合的是，起于去年年末的裁员潮依旧汹涌，京东、滴滴、沪江等互联网公司纷纷被波及。除了被裁，多数年轻人在就业、择业时都感到迷茫。从过去的三年考研人数可见一斑。从2016年的170万到2019年的290万。一位考研机构的负责人告诉铅笔道，很多学生都是为了逃避就业，或者想通过提升学历找到更好的工作，然而其中只有三分之一的人能冲过这座独木桥。对于迷茫的年轻人来说，除了提升学历之外，职业培训或许也将是一个不错的选择。

股价腰斩，资金流紧张，大量关店...汽车金融风口不再？

2016年前后，汽车金融成为风口行业，大量资本涌入。2018年，一批汽车金融公司上市，给市场交出了一份答卷。风口之中，资本追捧；上市之后，却一夜梦碎。汽车金融的股票，表现都不太乐观。除了点牛金融股价较上市时有所上涨，优信、易鑫、趣店、灿谷的股价，均出现了大幅下跌。其中，优信、灿谷股价跌去了一半，易鑫与趣店蒸发了八成。汽车金融领域还不断爆出负面新闻：现金流吃紧，大量闭店裁员。当年风光无限的汽车金融行业，为何遭遇如此困境？01身陷困境近期汽车金融的股价表现，实在让人揪心。自上市以来，优信的股价，总体呈走低态势。4月5日，优信收盘价为4.05美元，市值11.84亿美元，不足上市时的一半。在香港上市的易鑫，同样面临股价大跌的尴尬。2017年11月上市后，易鑫股价一度达到最高点10.18港元，市值一度达到639亿港元。随后，其股价一路下跌。截至4月8日收盘时，易鑫股价为2.05港元，总市值130.60亿港元，较最高点下降了80%。4月5日，灿谷收盘价为7.19美元，市值10.86亿美元，与上市时相比，股价跌去近半。号称转型汽车金融的趣店，股价表现也让人担忧。趣店股价从上市时的34.35美元，下跌至4月5日收盘时的5.31美元，市值蒸发了85%。除了股价腰斩之外，很多汽车金融公司也曝出了“现金流吃紧”的新闻。今年6月，优信有一笔约12亿元的可转债将到期，如果届时优信的股价不能高于发行价，将需要偿还投资机构近12亿资金。这就是“对赌协议”。但去年的财报显示，优信的现金和现金等价物只有8亿多，如果近期不能融到一大笔钱，其现金流将非常吃紧。去年年底，第一车贷的很多员工自爆公司大量裁员，且存在“资金链断裂”风险。但事后，第一车贷发表声明，对此否认。曝出裁员新闻的，远不止第一车贷一家。2018年9月，业内传出趣店大规模闭店和裁员的消息。有消息称，趣店大白汽车的门店，从巅峰时期的175家，缩减至40多家，还有说法称，缩减到60多家。闭店原因众说纷纭。有人爆料是因为大白汽车发展过快，管理跟不上；有人称是因为其经营模式存在问题，“许多库存车滞销”。媒体去求证此事，趣店的回复是：“这只是一些线下门店的优化整合，优化产出比较低的门店。”2018年12月，又有媒体报道称，一天之内，超过80%的趣店“管培生”离开，趣店裁员人数达到200人，其中大白汽车就有100多人。从整体上看，汽车金融行业失去了当年的风光，深陷股价大跌、现金流吃紧的困境之中。02烧钱冲刺汽车金融行业，曾经被奉为2017年金融科技的最大风口。据媒体报道，2017年，行业不断传出巨额融资消息，一共有21笔公开报道融资，其中13家企业获得上亿融资，融资总额高达200亿。“当时很多公司的商业模式，就是to VC，讲一个好的故事，就去投资机构圈钱。”一家汽车金融公司的CEO徐青木称。钱来得太容易，一个PPT就可融资。拿到钱之后，行业的头部公司开始跑马圈地，疯狂抢占市场。“2020年，优信将完成20个中心仓、100个中转仓、2000家门店的布局。”在2017年年中的一次战略发布会上，优信集团董事长兼CEO戴琨表示。2017年10月，第一家大白汽车门店在厦门落地。两个月内，趣店在全国开出了175家门店。“在我们门口，经常看到几家汽车金融机构抢单，有时候它们甚至能打起来。”一家二手车车商称，它们都想来抢二手车分期贷款的用户。选择和哪家合作？车商只认一点：谁的返点更高。这一度导致了行业的恶性竞争，汽车金融公司给出的返点越来越高。徐青木称，“有些公司甚至贴钱抢市场”。除了抢夺B端、疯狂扩张线下门店之外，汽车金融公司也开始了C端营销。2016年前后，人人车、瓜子二手车和优信的广告铺天盖地。2015年年底，优信甚至狂砸3000万，买下了1分钟“中国好声音”的广告。2017年，人人车的营销费用达到8亿元，瓜子二手车超过10亿元，优信则突破22亿元。如此高昂的投放费用，一度在优信内部引发质疑。而当时的二手车市场刚刚兴起，“我们花了大量的时间和金钱去教育用户，但其中能成为二手车用户的，特别少”。优信高层王昊称，到类似“中国好声音”这样的大众用户端去捞用户，特别不划算。此外，二手车的用户需求极为低频，流量捞过来之后，留存率也不高。值得注意的一点是，瓜子是C2C，优信是B2C，“瓜子的投放可以触达两端，优信只能触达一端”。王昊透露，优信的广告策略，都是“被逼的”，因为瓜子和人人车的广告很猛，如果优信不投，“销量和关注度会迅速下降”。这些被资本追高的公司，已然骑虎难下，只有不断地烧钱抢市场。除了抢夺市场、建立壁垒之外，这些公司也在扩充新的业务线。那时候，出现了很多性感的概念和商业模式。最火的，就是直租。2017年上半年，做直租的大搜车完成了1.8亿美金的D轮融资，半年后，又完成了3.35亿美金的E轮融资。这意味着，在一年时间内，大搜车完成了5亿多美金的融资。“直租”模式被资本热捧，吸金效应让行业的公司趋之若鹜。汽车金融公司可以分为很多种，比如新车分期、二手车分期、车抵贷、库抵贷，等等。而当“直租”模式火起来之后，徐青木发现，这些汽车金融公司都挤了过来，开始布局这个模式，“头部公司有一半都开始做”。“我们也尝试做了，但是只做了上百辆车，我就叫停了。”徐青木发现，直租这个商业模式赚钱并不容易，需要深耕。比如，是否能从车商那里拿到打折价，是否有车辆的处置能力，这些能力都不是一天就能修炼成的。“要做直租，起码要做好4年资金储备，否则就会在后面两年出现资金问题。”基于这些判断，徐青木果断裁掉了这条业务线。但当时，很多公司盲目追风，都上线了直租业务。“当时手头有上亿的资金，我们就觉得先干，后面的再想。”一家汽车金融公司的业务负责人何东慈称，他们只看到了眼前一年的市场，就开始干。这些公司的商业模式，就是不断烧钱抢夺市场，开新业务线讲故事，然后从资本处获取新融资，不断做大。这就是典型的“to VC”模式。但不管故事讲得多美好，模式描摹得多性感，最终，商业都会落地……03流血上市2018年，整体经济环境变差，资本开始冷静，金融机构趋于保守。资本寒冬下，汽车金融行业一下跌落低谷。“很多资金方突然抽贷，不再给我们放款。”何东慈称，他们的现金流一度吃紧，“当时我们账上最少时只有几十万，离资金链断裂仅一步之遥”。“一些以互联网金融资金为主要资金来源的公司现金流出现问题，是由于金融监管的要求造成主要的融资渠道供应不足。”中国汽车流通协会副秘书长解淳认为，这些现金流问题，和金融监管有很大关系。金融机构抽贷之后，催收也被监管点名，逾期开始上升。何东慈做的直租业务，被紧急叫停。“我们甚至找不到资金给直租的车做分期，只能到处去找其他汽车金融公司合作。”他称。“我们确实很难再从资本市场融到钱，上市是最后的选择。”优信一位负责资金的高层透露。在2018年，很多汽车金融公司都无法再从资本市场拿到融资，“流血上市”，是被迫之举。它们上市时的招股书，也实在不够好看。上市前，易鑫持续亏损两年半，累计亏损76亿元；优信持续亏损两年，累计亏损55.8亿元。它们上市后的表现可想而知：一旦需要用钱投票，投资人立刻变得理性起来——市场给出了更残酷的价格。在中国，有太多行业有着类似的轨迹。不管是P2P、区块链，还是曾经红极一时的团购，都曾经被捧至风口之上，资本追捧，行业狂热。接着，资本离场，行业趋冷，大部分公司在洗牌中退场。但在这个过程中，也确实沉淀出了好公司，就如团购热之后，仍有美团。“汽车金融行业不是不好了，是在挤泡沫。”徐青木称，“现在的股市的估值，反而趋于合理”。“易鑫上市时，是按照互联网公司进行估值的，但它的核心业务是融资租赁，去掉互联网的外壳，它现在的市值就是一个合理值。”行业资深观察者李阳表示。未来的市场将如何？徐青木认为，随着行业业务量的增多，客诉会越来越多。“这必然引发监管机构的关注，倒逼行业越来越合规。”他称。比如，在二手车分期这个领域，汽车金融的份额越来越高，它们对车商的话语权越来越强，小车商会被洗掉，大车商会更良性化、正规化。解淳也认为，行业正在净化，走向合规。创业就如棋局，一步错，满盘皆输。在布棋的过程中，创业者需要考虑的问题太多：什么时候扩大规模，什么时候控制成本，什么时候增加投放，什么时候开源节流，都需要精心设计。但是，在资本的热捧下，很多人在棋局中迷失了自我，认为弹药充足，只管猛冲。只有在风口下冷静，在下行中深耕，保持自己的节奏，不受外界的干扰和诱惑，才能下出一盘漂亮的棋。*文中部分受访者为化名。

外媒：京东大规模裁员 最多或超1.2万人

自从刘强东去年那档子事儿之后，京东似乎一直不顺，自身也在进行各种调整。据硅谷知名科技媒体《The Information》最新报道，京东正在进行新一轮的大规模裁员，一些团队的员工数量可能会减少一半。报道称，京东本次可能裁员最多超过1.2万人，占京东员工总数的大约8％。京东目前尚未就此作出回应。就在日前，有报道称京东员工一天离职400人，而京东称这完全是谣言，有个别人员和机构有组织地将企业正常人员流动进行夸大不实的虚假传播。此后，京东陆续被曝将淘汰三类人，甚至包括因身体原因和家庭原因不能拼的老员工，还取消了快递员底薪，又宣布实施核心高管轮岗计划，王笑松、胡胜利作为公司内部培养起来的优秀管理干部，将被调任到其他的岗位

信托界翘楚栽了！受贿7300万元 被抓后“暴瘦”80斤

　　导读：以权力为筹码，在10个信托融资项目中居间收受“融资顾问费”，受贿总额高达7300余万元。经山东省济宁市检察院提起公诉，法院近日以受贿罪、职务侵占罪，对山东省金融公司副总经理宋冲作出一审判决。　　庭审现场　　山东省某金融公司（下称“金融公司”）原副总经理宋冲以权力为筹码，在10个信托融资项目中居间收受“融资顾问费”，受贿总额高达7300余万元。经山东省济宁市检察院提起公诉，济宁市中级法院近日以受贿罪、职务侵占罪，对宋冲作出一审判决：数罪并罚，判处宋冲无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处罚金人民币900万元。　　身为金融公司高管，宋冲并不缺钱。那么，他以身试法究竟为何？　　1．年纪轻轻就成为信托界翘楚　　2017年5月17日，宋冲在家中被传唤带走。次日，因涉嫌受贿罪被刑事拘留。他再次出现在公众视野时，已是一年后的法院审判庭。可以说，用“暴瘦”一词形容宋冲毫不夸张。与案发前相比，站在被告人席上的宋冲整整瘦了80多斤。　　刚逾不惑之年的宋冲，毕业于山东经济学院。入职后，他从普通职员做起，2010年被提拔为金融公司深圳业务部副经理，之后历任华南区域总部总经理、金融公司总经理助理，35岁时便升至金融公司副总经理，跻身公司六位高管之列。如此年轻就身居高位，宋冲在业务方面确有过人之处。　　公开资料显示，宋冲是第20届山东十大杰出青年候选人，当时的推荐资料这样描述：宋冲勤勉尽责、兢兢业业，凭着过硬的专业本领和敢为人先的开拓精神，带领华南区域总部实现了跨越式发展。2012年，宋冲团队实现年信托收入1.33亿元，部门人均盈利突破3300万元，达到业界一流水平。　　调查过程中，单位领导和同事对宋冲的业务能力均评价极高。2013年以来，宋冲及其团队为金融公司创造了丰厚收益，他本人的年收入也在百万元以上。有能力、有魄力，人际关系也不错，宋冲在信托界具有极高知名度。　　法院审理查明，2012年11月至2017年5月，宋冲在担任金融公司华南区域总部总经理、金融公司总经理助理、副总经理期间，利用职务上的便利，在信托融资方面为他人谋取利益，先后10次非法收受他人财物共计人民币7352万余元。这样的判决描述，实在让人难以与业界翘楚联系在一起。　　2．因融资项目遇到“好搭档”　　记者梳理发现，宋冲的9笔受贿均与一个姓谢的人有关。其中有7笔直接行贿人就是谢某，另外2笔则是经由谢某转移至宋冲所提供的个人账户。　　作为年薪过百万的职业经理，宋冲为何会冒着犯罪风险收受谢某的贿赂？谢某究竟是何许人也？宋冲又是如何跟他扯上关系的？　　早在2007年，谢某就从事融资方面的工作，从中牵线搭桥赚取融资顾问费。2012年，谢某因为一个股票质押项目经人介绍认识了宋冲。虽然这个项目最终没有做成，但二人的联系从此多了起来，最终成为一对“好搭档”。　　判决书显示，宋冲收受的第一笔贿赂与深圳一家房地产开发公司的融资项目有关。2012年下半年，经谢某居间介绍，宋冲作为负责人，由金融公司给深圳那家房地产开发公司融资2亿余元。谢某从中得到1600余万元的融资顾问费，向宋冲行贿383.5万元。　　谢某明知给宋冲送钱是不合法的，但他认为，“宋冲是金融公司的工作人员，他不同意做这个项目，我也就挣不到钱，大家都心知肚明，因此我赚了钱肯定有他的好处。做这个项目时，宋冲跟我说过这个项目很垃圾，如果不是因为他，这个项目根本做不成。”　　当时，房地产行业进入蓬勃发展期，两人的合作越来越多，分工、分成也自然形成，谢某负责找项目，与融资方进行磋商，了解用钱的额度、期限、支付利息的情况；宋冲则根据资料进行研判，对可行性进行实地调查、制作可行性报告，向公司上报项目以及后续具体操作等。而分成方面，在刨除各项费用后，一般情况下由各方均分。　　3．把“捞钱依据”隐在融资合同里　　“地王”一词在前些年房地产业高速发展时期屡见报端。2013年，某房企通过拍卖方式获得一块土地的开发权，当年被冠以“地王”称号，引起极大社会关注度。　　该房企在开发过程中，有30亿资金缺口。因为社会关注度高、风险大，很多银行不愿意做这个项目的放贷业务。谢某主动电话联系该房企财务总监，询问是否有融资需求。在得到肯定的答复后，他立即联系了宋冲。　　初步了解情况后，宋冲觉得这个项目非常好。2013年国庆假期结束后一上班，宋冲就立马带人到工地进行实地考察，之后按程序推进，很快就审批通过了该房企的融资申请。　　然而，在促成签订融资顾问合同时，却遇到一些麻烦。在项目进行过程中，谢某向企业提出签订融资顾问合同，但因无法在企业走账被该企业拒绝。谢某于是联系宋冲，两人商议后，决定由谢某制作合同，宋冲安排人员将融资顾问合同与金融公司的相关协议一并发给房企，让对方认为融资顾问费是金融公司的关联公司在收取。　　在这个项目中，宋冲拿到了800万元的融资顾问费。“按照惯例，拿到融资顾问费后，参与人平均分配。这个项目扣除税费和其他费用后，每人分得应该不到700万元，但是宋冲明确提出要800万元，我就转了800万元到他指定的账户。”谢某说。　　为了确保项目做成，宋冲积极解决各种难题。审批过程中，他向审查委员会解释项目，确保审批通过；放款过程中遇到难题时，他积极协调，确保企业用贷成功。就算企业内部产生一些阻碍，宋冲也会尽力帮助协商，想方设法解决。　　当然，对于谢某等人为何要送钱给他，宋冲有自己的认识，他到案后供称：“一是这些项目由我负责，是不是上我们公司开会研究，由我负责把关，只有我同意才能上会研究。二是审批通过后，在放款过程中也有可能出现很多意想不到的问题，如果没有我积极协调解决，融资款也不可能顺利到位，项目最终实施不了，他们也拿不到融资顾问费。还有就是，谢某他们也想着能够长期合作。”　　也正是这种长期合作的意向，一方积极行贿，另一方心安理得受贿。　　4．成立专门公司进行投资理财　　除收受贿赂外，法院还查明，2013年1月至2015年6月，宋冲利用职务之便，以支付咨询服务费等名义，将金融公司共计900余万元转出后非法占有。　　2012年4月，金融公司出资900余万元成立了具有独立法人资格的深圳某投资公司。经金融公司批准，宋冲担任投资公司总经理。此后，他安排公司财务人员通过转账、做账等方式，以咨询服务费等名义，经谢某之手将900余万元注册资金转入自己开设的账户中。　　在宋冲看来，他拿这笔钱理所当然，这是他的兼职报酬。事实上，金融公司明确规定，经批准兼职的，不得擅自领取兼职单位的薪酬及其他收入，对此，宋冲心知肚明。　　经查明，受贿和职务侵占两项，宋冲非法所得共有8200余万元。对于这些钱，他一是用于个人成立公司投资理财；二是通过其他投资公司向企业放贷。　　非法所得除了上述两个去向外，还有一笔510万元，被宋冲用于借用他人名义购买股权。　　案发后，宋冲所有非法所得及收益大部分予以扣押、冻结。法院判定，被告人宋冲非法所得及孳息共计人民币1.02亿余元予以追缴，返还被害单位人民币927万元，其余部分予以没收，上缴国库。　　5．如此贪图钱财皆因心理失衡　　该案发源于一次审计。早些年，审计单位在审计贵州某国有企业时，发现一笔3600万元的财务顾问费支出，审计单位将相关线索进行移交。而这笔支出恰好与宋冲负责的一个融资项目有关，有关部门顺藤摸瓜，宋冲受贿、职务侵占罪的事实随之浮出水面。　　宋冲出生于干部家庭，受过良好教育，工作后收入十分丰厚。金融公司出具的说明证实，2010年至2017年5月，宋冲收入将近1700万元。　　如此“不差钱”的人，为何还对金钱有如此大的欲望？宋冲的供述似乎能够提供答案。　　被抓获前，宋冲体重达到200多斤，2010年因为脑梗在鬼门关走了一遭，从此后，他想了很多，也曾考虑从金融公司辞职，为自己的将来做些打算。同时，在做业务中，他发现风险都在他这边，而谢某等中间人白捞钱却毫无风险，他因此心理失衡，所以谢某给他钱他就毫不犹豫收下了。　　记者梳理发现，宋冲的犯罪行为具有一些比较明显的特点。首先，单笔受贿数额大。山东省受贿数额特别巨大的标准是300万元，宋冲10次受贿中8次超过300万元，超过1000万元的有4次，最高的是1334.6万元。其次，行贿人基本固定。判决书显示，案件中的行贿人以谢某为主，长期合作中，各方达成默契，分工负责，形成模式。当然，这也是出于安全考虑，他们认为，知情人越少，被发现的概率越低。　　此外，用于转移资金的账户多。10次受贿中有9次的资金周转是由谢某操作完成，一般由资金使用方转入谢某提供的账户，辗转多个企业或者个人账户，再转入宋冲持有的以他人名义开设的账户中。经查，过渡账户的开户人对此均不知情，多是他们的身份证遗失过，于是，谢某等人就借用遗失的身份证开户或者设立公司，而且宋冲所持有的账户均是借用他人名义开设的。　　2018年7月19日，该案一审公开开庭审理，宋冲对犯罪事实没有任何异议，并表示，无论最终判决结果如何，都是他应付出的代价，对此，他甘愿承担一切，在狱中好好反省自己。　　◎公诉人说案　　潜规则影响及监管欠缺让他越走越远　　山东省济宁市检察院员额检察官高保军　　“我有个请求，我一定主动、如实交代我的问题，希望组织能给我改过自新的机会。”到案第一次讯问时，经教育，宋冲就向办案检察官表达了自己知罪悔罪的意愿。　　宋冲因为出色的工作能力和优秀的业绩表现，从普通业务员做起，35岁时就担任金融公司副总经理，更是信托界的青年才俊。随着案件信息的公开，宋冲被查处在信托界也引起了不小震动。　　落网之初，宋冲就承认收受他人金钱，“我不知道我的行为是受贿犯罪，中间人给我们介绍业务，业务做成了，他们给我返点，这也是正常的，顶多算是违反企业纪律。”身为一名国企高管、一名党员干部，连最起码的是非界限都模糊不清，走到今天这一步也不难预料。也正是陷入这种错误认识里，每次收钱，宋冲都是理直气壮，甚至跟中间人讨价还价，自己出力多了就多要点，正常出力的就平均分。　　看别人比自己挣钱容易，便心理失衡；工作压力大，便想着辞职前多捞一些。受此影响，宋冲最终身陷囹圄，被判无期徒刑。但监管不到位、潜规则的影响，也是令宋冲越走越远的重要推力。　　由于业务能力出众，金融公司给宋冲以高职位、高薪酬，但应有的监督管理却落实不到位。宋冲在深圳某投资公司任职时，所有业务、财务、人事等全是他一个人说了算，没有有效的制约和监管，令宋冲轻而易举便将927万元的公司资金非法占为己有。“权力不论大小，只要不受制约和监督，都可能被滥用”，正是监管不到位，让宋冲肆无忌惮，利用手中的权力为自己谋取私利。　　在金融行业融资业务环节，在为融资方成功申请贷款后，存在以顾问费形式给予项目参与人“好处费”的潜规则，从法律层面上讲，这些潜规则都是不折不扣的商业贿赂，也正是这种潜规则的影响，金融领域腐败案件频发高发，宋冲受贿案就是其中的典型案例之一。　　置身于市场经济汪洋大海之中，受利益驱动的影响，公与私的考验非常直接，也更经常和严峻。任凭外界风吹浪打，党员干部必须经得起财富的诱惑、克制内心的欲望，始终保持奉公守法、清廉自守的定力。

担而不保.....

盖有这家城投鲜红公章的说明函写着，“我司担保的只是债券的信用评级，并不对债券偿付进行担保”。这事情可是发生在市场经济发达的、GDP排名第二的东部省份，当时成了金融市场一大笑话并被嘲笑了很多年，这家城投此后再也没有在市场发行债券。然而这么多年过去了，关于担而不保的事情，却是愈演愈烈，从前期地方政府主导下的山东某企业的担保代偿事件，到最近该区域再次发生的政府主导下的担保隔离事件，以及这两年不断传出的城投平台非标逾期事件中的担保撕逼。担而不保简直成了中国金融市场特色，黑纸白字的《担保法》在各地政府行政之手的干预之下，成了一个又一个笑话。无论是担保主体有无偿债能力，行政之手借区域维稳之名，枉顾具有法律效率的担保合同，人为插手或者干预或者阻止担保代偿。如果律师去查封、去冻结、去保全，可能在司法层面会遭到意想不到的各种干扰，来自信托的法务老司机已经多次吐槽。也许地方政府在这么做的时候，根本没有想过自己的所作所为是否合法，以及对于区域金融生态的破坏。毕竟处理当前一团麻的债务危机才是要紧之事，一刀切断防止债务危机连锁反应才是最明智的手段，至于对区域金融生态的影响，留给下一届去处理吧。当然，担而不保对有些人是利空，对有些人却是利多。比如最近被FS牵连的那家平台，市场一点都不care。流传出的几份调研报告，均显示出企业的强势，以及对担保的满不在乎，毕竟是政府指示的担保，另外也跟FS一些业务带有明显的投融资属性有关。不过虽说不在乎，可利差也在慢慢的上，三天两头资产冻结的负面新闻也叫人不舒服，毕竟对其再融资和流动性多少还是产生影响。过去债市也曾发生过多起城投公司因担保事项而被评级下调的案例，但没有一家城投因此而遭遇偿债危机。很多城投的担保是行政指导下的非市场行为，出现撕逼事件后，大概率也会通过非市场化来解决。

298.2亿美元的机器人市场，为什么过得有点“惨”？

摘要：一边被资本追逐，一边被客户辞退。图片来源@视觉中国此前，麦肯锡全球研究院曾公布一项数据——截至2030年，大约70%的公司将采用至少一种人工智能，且很大一部分大型企业将使用全方位的技术；另外，人工智能可能会带来13万亿美元的额外全球经济活动。这其中，作为人工智能、大数据、云计算、物联网等前沿技术的综合体，机器人产业的发展一直以来也被业内外的目光所聚焦。从数据看，机器人产业形势一片大好近些年来，关于“机器人将取代人类”的说法一直存在，而一些数据报告和代表性企业的举动似乎也在侧面验证这一点——去年5月发布的《中国智能客服行业研究报告》统计，客服机器人正在以40%-50%的比例替代人工客服工作；鸿海集团董事长郭台铭去年表示，计划在未来5-10年内用机器人替换80%的人类工人……在市场数据披露和企业带头作用下，围绕这一说法的争议也愈演愈烈。而就肉眼可见，诸如机场、酒店、餐厅、商场等商业化公共场所中，越来越多的机器人正出没其中，机器人产业整体也随着产品的相继落地而水涨船高。数据统计，2018年全年全球机器人产业市场规模超过298.2亿美元，同比增长28.5%。其中工业机器人市场规模为168.2亿美元，服务机器人市场规模为92.5亿美元，特种机器人市场规模为37.5亿美元。再看国内，2018年机器人市场规模为87.4亿美元，同比增长39.2%。其中服务机器人市场规模为18.4亿美元，同比增长约43.9%，增速远高于全球市场。与此同时，截至2018年，科沃斯的上市在国内催生了“A股市场上服务机器人第一股”；全国共有65个机器人产业园在建或已建成，集中在长三角、珠三角和京津冀地区；诸如ICRA、IROS、ROBIO、世界机器人大会等国内外会议也是马不停蹄的一场接着一场……可以说，仅从去年的统计数据和政府、企业的一些动态来看，机器人产业可谓蒸蒸日上，相比于2017年取得了不错的增长和进步。然而，一片大好的声势背后总会有那么几个不和谐的声音。机器人一边被资本追逐，一边被客户辞退过去，出于成本把控、盈利提升等需求，越来越多的公司正在将目光聚焦于机器人，或是投资或是购买，更甚者直接自己建厂造机器人。以投资为例，相关数据显示，2017年中国机器人领域融资次数达到109次，而在2018年上半年的融资次数即达到了63次，超过2017年的成绩应该不难。然而，当人们为机器人产业的蓬勃发展而欢呼鼓舞的时候，一些原本被寄予厚望的机器人却被雇主从工作岗位上赶了下来：更甚者，一些机器人更是被市场“永久开除”，譬如协作机器人鼻祖之一的Rethink Robotics、家庭机器人制造商Mayfield Robotics旗下的机器人项目“kuri”等等，这些公司相继在2018年宣布倒闭。明明市场情势一片大好，为何被视为未来将取代人类的机器人却也活的艰难？造成这一反差的原因究竟是什么？莫非是市场没有需求？此前，镁客网在采访普渡机器人创始人兼CEO张涛的时候曾聊起日本Strange酒店解雇机器人一事，他从“配送机器人”的角度出发，明确指出酒店客房配送的市场并不是很大规模，也不是一个刚性需求。刚性需求，这已经是谈及机器人落地问题时的一个老生常谈的问题，却依旧值得人们去细细思考。这方面，已经宣布倒闭的家庭服务机器人Kuri就是一个鲜活的案例，从面世到打响名气、再到停产和宣布倒闭，前后花了1年又9个月的时间。这家公司的倒闭，从侧面反映了家庭服务机器人的艰难。目前，家庭服务机器人在功能上多是大同小异，而相比于智能音箱，这些功能无甚突破创新、价格又偏贵的机器人多不能在消费者群体中讨到好处。这之后，能救它们的唯有“娱乐至上”这一原则，譬如与经典IP进行合作等等。换一种说法，在当前的市场中，这些机器人并没有挠到用户真正的痒点，从而激起他们的购买欲。另外，从某些层面来讲，“需求”也是需要开发的。比如钻石品牌戴比尔斯，它的创建者奥本海默放大了钻石的“坚硬”特征，并将之与爱情挂钩以“教育”男男女女，从而引发他们心中追求忠贞与永恒的欲望，一个新需求由此诞生。比如宣布倒闭的Rethink Robotics，它所从事的协作机器人难道没有市场需求吗？事实上是存在需求的，只不过还非常小，还不足以形成一股龙卷风。也因此，这一需求还没有完全打开，市场发展速度远远落后于产品的技术研发进程，最终导致的结果就是不能够达到市场预期。就需求而言，它一直存在于市场，若机器人不能很好的保住自己的饭碗，只能说它并没有找到/挖掘出真正的刚需，抑或是瞄准刚需的姿势不对。还是说技术不达标？针对机器人分支之一的服务机器人，弗徕威智能机器人创始人兼CEO张殿礼曾提出“三个匹配”。简单概括一下，即若想做好服务机器人，需要做到场景与技术成熟度匹配、团队能力和市场预期匹配、刚性需求与自身技术水平匹配。这其中，场景和刚需的变动性不会很大，关键在于团队的能力和技术是否能够满足市场刚需，而不是拖后腿。这一点上，很多公司的做法可以用一句话形容，就是“没有金刚钻，就别揽瓷器活”，还是脚踏实地为好。比如前面提到的、上岗一周就被辞退的超市导购机器人“法比奥”。按照超市负责人的预期，法比奥将能够回答顾客的问题，并将后者引导至他们正在寻找的物品旁边，再不行也可以吸引顾客试吃产品，然而事实打脸了。正式上岗期间，“法比奥”没有一件事请能做好，譬如不能准确识别顾客的问题，或者是带错路，又或者是每15分钟只能吸引2名顾客，成绩远远低于人类员工，后者每15分钟能够吸引12个员工。相比于人类员工，“法比奥”显然是不合格的，同样的，相比于机器人的一般水平，“法比奥”也没有达到及格线。众所周知，诸如信息问询、导航定位等功能所依赖的是语音识别、语义理解、计算机视觉、激光雷达等技术，针对超市、酒店等地图结构相对简单的场景，这种“不完美”的地方于机器人而言理应是可以避免的，甚至是小case，然而事实却令人跌破眼镜。严格说来，不仅仅是“法比奥”，市面上很多机器人在这方面也存在不同程度的“智障”问题，追根究底还是机器人服务商没有能够做好基础技术研发，以致于技术实力不能很好的满足需求。这种情况下，即使找到真正的需求点，机器人也只能是两手一摊，即使最初是一手好牌，最终也只会硬生生的打成一副烂牌。取代人类更是不可能的事情。最后不可否认，机器人的市场前景是辉煌的，但这并不能代表机器人的真实水平，即使后者在一些工作内容千篇一律的场景内表现上佳。于机器人而言，它们需要做到真正拿下百亿美元市场。就一般市场规则而言，最为重要的就是刚需和手段这两点。如何找准刚需场景，并以符合水平的技术去攻克刚需，是机器人拿下百亿美元市场的关键，也是让数据与实际市场情况做到“对等”的核心。

P2P平台鑫合汇实控人投案自首 美都能源“中招”

　　又一家千亿级别的P2P公司倒下，大老板自己去跟公安自首了。　　杭州市公安局：鑫合汇涉嫌非吸被立案　　4月8日，杭州市拱墅区公安局发布的警方通报称，公安机关依法对鑫合汇涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查。　　P2P平台“鑫合汇”实控人陈某某（即：陈杭生）主动投案，警方对实控人及相关涉案人员采取刑事强制措施。　　警方通报称，4月7日，杭州鑫合汇互联网金融服务有限公司实际控制人陈某某投案自首。警方表示，为保护投资人合法利益，公安机关依法对鑫合汇涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，依法对该平台实际控制人陈某某及相关涉案人员采取刑事强制措施。　　目前，公安机关已开展鑫合汇平台服务器数据调取及相关资产查控工作，案件正在依法侦办中。　　警方通报指出，投资人可通过网络、邮寄或上门报案三种方式登记报案。　　拱墅警方强调，公安机关将依法办案，并依照法律程序适时公布案件进展，请广大投资人积极配合公安机关开展调查取证，通过合法途径理性反映情况、表达诉求，不信谣、不传谣，不参与各类非法聚集活动。　　千亿级别P2P　　公开信息显示，鑫合汇成立于2014年3月，以企业“过桥”贷款为主，规模一度名列行业前茅。网贷平台借款额度受限后，鑫合汇首当其冲，经过一段时间的转型后仍难以顺利经营。　　公司法定代表人为杨君。股权方面，根据企查查信息显示，鑫合汇法定代表人是杨君，平台控股股东为浙江支集控股有限公司（持股37.29%），背后实控人（即平台实控人）为陈杭生。　　官网数据显示，鑫合汇平台当前出借人数4135人，但官网未披露最新的借贷余额数据。不过，根据鑫合汇2018年7月运营报告显示，截止2018年7月份，平台累计成交额2124.19亿元，借贷余额为31.65亿元。　　公开报道显示，鑫合汇于2018年8月初爆出大规模逾期，平台随后推出“振鑫计划”，对部分产品延期兑付。　　公告称，宣布下架不合规项目，将出借人的资金分4期兑付，兑付时间分别为2018年9月6日、11月6日、2019年1月6日、5月6日，兑付总金额近28.6亿元，目前鑫合汇已完成两期兑付，金额近5.7亿，剩余22.9亿待偿。　　但是，在第三期兑付中遇到了大麻烦，鑫合汇与国有资产管理公司（AMC）的合作未能在1月6日前落地，第三期兑付资金不足，振鑫计划无法如期完成。　　当时鑫合汇提出两种方案：　　一种是平台将全面停止现有业务，直至清收完成，期间，将大幅度控制运营成本，仅专注于资产清收工作。　　另外一种是继续和AMC谈判，争取到7亿资金，快速用于原“振鑫计划”的第三期兑付，不过剩余部分兑付时间也会比较长。　　最终，相关兑付方案均未能成功进行。　　上市公司也中招　　值得一提的是，A股上市公司美都能源通过旗下公司持有平台34%的股份。　　第二大股东为A股上市公司美都金控，持股比例为34%。美都金控（杭州）有限公司，后者由上市公司美都能源100%控股。　　翻阅上市公司半年报也能看到相关信息。　　美都能源总部位于浙江，创立于1988年5月31日，前身是海南宝华房地产综合开发经营公司，于1999年上市，以房地产开发经营为主业，同时涉足贸易业、酒店服务业、金融及准金融业、股权投资等领域。　　目前上市公司美都能源的A股市值近100亿。　　近日三起P2P老板自首　　除了上述案例，据兰州公安通报，2019年4月1日，甘肃金畅网络科技有限公司的主要犯罪嫌疑人张彦军已投案。4月2日，张彦军及其公司高管等7人已被采取刑事强制措施。　　就在不久前的3月28日，号称“华南第一网贷平台”的团贷网实控人唐军、张林投案自首。　　4月8日傍晚，东莞公安局对外发布“团贷网”非法吸存案件的第八份情况通报。　　通报称，“团贷网”涉嫌非法吸收公众存款案件正全力侦办中，催缴还款等追赃挽损工作也在加速进行。为加快追赃挽损工作进度，“团贷网”非法集资风险化解处置指挥部（简称“指挥部”）已协调“团贷网”非涉案关联企业依法依规组建新的经营管理团队，依法保护企业的资产价值。另外，第三方中介机构已协助督促原“团贷网”催收班子对出借款项开展催收工作。恶意逃废债的行为将受到有关部门依法严厉打击。　　接下来，指挥部将进一步加快分析平台数据，甄别涉案资产去向，加大追赃挽损工作力度。由于平台数据庞大、系统架构复杂，专业团队需要足够时间攻坚克难，请广大投资人理解和支持。指挥部会尽最大努力，最大限度保护投资人的合法权益。

这种收藏品拍卖“套路拍” 正在卷走父母的养老钱

　　最近几年，收藏品的诈骗陷阱层出不穷。一些犯罪团伙，更是借助互联网，对收藏者实施了一种被叫做“套路拍”的电信诈骗。近日，深圳警方开展统一行动，一举捣毁了6个实施“套路拍”的诈骗团伙。　　据悉，这些“套路拍”艺术品公司诈骗方法几乎一样：先用提前拟定好的“作业话术及技巧”谎称对方的收藏品能拍出高价，然后再巧立名目收取服务费，最后以藏品流拍为借口推卸责任。　　警方发现，这些诈骗公司主要采用4个步骤诱人上当：　　第一步，把公司包装成很专业、很有实力的拍卖公司，然后物色急于鉴定古董或拍卖收藏品的对象；　　第二步，无论客户提供的藏品是真是假或者有无缺损，业务员和所谓的“专家”都会忽悠客户，声称藏品价值很高，少则几十万，多则上百万。一旦客户将藏品委托给他们拍卖，公司就会收取5000—50000元不等的“展销服务费”；　　第三步，收取服务费的一个月后，业务员会以各种理由宣称藏品未销售成功，并要求客户转为拍卖流程，同时再收取一定的“拍卖服务费”，不过，这个拍卖的结果一定会是流拍；　　第四步，如果客户想取消合作，取回收藏品，公司还会要求对方再缴纳一部分费用。不仅如此，如果受害人在网上发文求助，犯罪团伙还会利用技术手段对公司的负面内容快速删除。　　此外，受骗的大部分受害者都是老人和外省人士，并且对自己的收藏品没有正确的认知，存在快速致富的迫切心理，警方也提醒广大收藏爱好者注意诈骗风险。

待收约182亿的红岭创投限制提现，本金拟三年内分批兑付

4月8日晚间，红岭创投创始人周世平通过公司官网论坛“红岭社区”发布了《关于红岭系各平台的重要通知》(以下简称“通知”)。周世平表示，近期红岭系各平台都受到严重的挤兑，加上不良资产处置进度不理想，计划中的四大资产管理之一3亿多还款及深圳某上市公司1.48亿还款均延期，影响了平台流动性管理。从4月8日下午1点半开始至4月11日上午9点，红岭创投和投资宝两个平台将暂停用户提现，4月11日之后提现将按新标准执行。周世平称，根据平台评估，投资者本金部分不会受到影响，将在三年内分批兑付，利息部分可能实施一定比例折扣。4月10日上午将邀请部分投资者代表商量方案细则以及资产清收方案，详细方案4月10日下午将在平台公布。在回答投资人的帖子中，周世平提到，今后的提现将以不良资产回收为主，6月底之前拟回收8亿到10亿元，2019年完成50亿元清收目标。最新数据显示，截至2019年4月7日，红岭创投累计出借金额4527.71亿元，累计待偿金额182.59亿元，累计债权转让金额101.54亿元，目前红岭创投债权转让区项目超过3300个。与红岭创投一样被限制提现的投资宝，由深圳前海新派金融信息服务有限公司运营，为红岭控股有限公司全资控股的子公司，实控人同为周世平。投资宝官网显示融资逾期比例为0.62%，但具体的运营数据并未披露。此前3月23日，周世平在红岭社区发帖宣布红岭创投清盘，拟在2021年12月底清盘平台线上债权资产，未到期部分债权由红岭控股全额收购。此外，周世平旗下另外两个P2P平台，投资宝全面转型线下私募，原有线上标的分批置换并对应优质资产，线上平台2021年12月底之前清理完毕;亿钱贷平台资产合规并已银行存管，继续保留并争取备案。红岭系平台创始人兼董事长周世平也在上市公司深南股份(002417.SZ)担任董事长兼实控人。深南股份2018年年报数据显示，其营收1.82亿，同比增长73.3%;净利润亏损4906.78万，同比减少739.58%;扣除非经常性损益的净利润亏损3484.16万，同比增加37.95%。在此前的业绩预告中，深南股份透露亏损原因是其报告期内收购了广州铭诚、亿钱贷51%股权，加大了对资产端风控管理体系的建设等，投入成本较大，综合效益预期未能在报告期内释放。财报称，为摆脱业绩亏损局面，深南股份对亏损或盈利能力较差的子公司进行关停并转。报告期内，转让了上海彩贝、福田融资租赁等子公司股权，出售了前海信息的部分应收保理款，并筹划对福田财富、深南资产进行清算注销，截至本报告披露日，相关注销工作已经完成。根据公司的战略调整，报告期内已经对融资租赁、商业保理、资产管理等类金融业务进行了关停调整。深南股份称，此措施有利于公司收回投资成本，优化业务结构，改善经营业绩。

30万起投的低门槛信托来了 更有5万起投产品

距离资管新规发布已近一年，其对信托公司的影响开始凸显。一方面，其对于合格投资者的认定标准提高使得通道业务和资金端受到冲击，资金池业务也被禁止。另一方面，从信托行业所处大环境来说，面对已经白热化的竞争格局，信托公司如何与银行、券商、基金等机构同台竞技成为业界关注的焦点。近日，《中国经营报》记者了解到，已经有多家信托公司开始悄然发行30万元起投的信托产品。业内人士称，其相关依据是2018年发布的资管新规，只要满足合格投资者要求，就可以参与投资30万元起步的固定收益类产品。部分产品门槛低至5万据了解，在资管新规发布之前，就有信托公司开始发行低额度的信托产品，业内人士表示这是当时监管鼓励金融创新的产物。除了监管特批之外，目前市场上还存在部分现金管理类集合信托产品，起投金额30万~50万元不等。资深信托专家袁吉伟向记者证实，资管新规之前，合格投资者也有多种认定形式，购买100万元是最简单的，不然就要核实收入状况，比较麻烦。实际上，信托产品的投资门槛一直处于动态变化之中。资料显示，2002年7月施行的《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》规定：信托投资公司集合管理、运用、处分信托资金时，接受委托人的资金信托合同不得超过200份（含200份），每份合同金额不得低于人民币5万元（含5万元）。2007年3月，《信托公司集合资金信托计划管理办法》开始施行，合格投资者变成投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币，或者其他能够提供相关财产及收入证明的自然人。而所谓合格投资者，包括个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。华东某信托公司相关人员向记者表示，此后监管为了鼓励金融创新，又批准部分信托公司发行低额度的信托产品。比如，上海信托5万元起投的现金管理产品。“上述都是特殊情况下的产物，不是想参与就能参与的。”他向记者补充。最后一次变动，发生在去年。2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称“资管新规”）发布，其中对合格投资者及其购买各类产品的门槛做出重新约定，合格投资者的认定变为满足年收入40万元或者是金融资产500万元，并约定合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，这也正是前文中部分信托公司发行低额度信托的相关依据。认购分化将是常态30万元起步的信托必须是固定收益类。根据资管新规的定义，固定收益类产品的资金主要投资于存款、债券等债权类资产。实际上，在资管新规发布之后，对于合格投资者的认定标准反而提高了。普益标准研究员夏雨分析认为，合格投资者门槛的提高，势必带来信托公司客户量的减少，特别是个人投资者资金来源的减少。上述观点可以在信托公司低额度信托业务情况方面得以佐证。“与其他信托相比，客户的参与门槛有所降低，募资相对比较容易。”某中部地区信托公司业务人员向记者表示。在资管新规对于合格投资者门槛提高的情况下，发行低额度的信托产品是否可以代表行业的趋势？多名受访者表达了他们不同的观点。袁吉伟向记者表示，对于信托公司而言，30万元起点可以起到降低起售点目的，但需要根据产品规模确定募集门槛，部分募集规模小的产品可能会有降低门槛的趋势。具体来讲，现有规定是100万元以下的客户不高于50人，按照资管新规要求，私募产品最高投资者人数为200人。上述华东某信托公司相关人员向记者表示，信托起投金额放低应该是趋势所在，之前说的万元起投的公募信托虽然被监管辟谣，但放低额度应该是财富管理行业未来的动向。夏雨亦认为，考虑到监管层统一平台统一竞争的思路导向，信托行业存在门槛降低的可能性。海华永泰律师事务所高级合伙人冯加庆认为，从趋势上来讲，按照信托产品的归类，信托的认购门槛方面会出现分化。具体来说，低风险、高流动的产品门槛应该会降低，但高风险、低流动性的产品则对投资者有更高的要求，包括对风险识别和对久期持有的要求。

中小银行不能“小而不倒”

4月2日，国家审计署发布的2019年第1号审计结果公告显示，7个省（区）的部分地方性金融机构存在不良贷款率高、拨备覆盖率低、资本充足率低、掩盖不良资产等问题。其中，被点出名称的绝大多数是农商行、农信社等中小型金融机构。在最值得关注的不良率问题上，1号公告更是明确指出，河南浚县农商行等河南省42家商业银行截至2018年底的贷款不良率超过5%警戒线，其中超过20%的有12家，个别商业银行贷款不良率超过40%。审计署的公告揭露了地方农商行不良问题的冰山一角。在经济下行压力加大的形势下，农商行这样的中小银行，其风险经营问题需要引起监管的高度重视，监管层需要就高风险金融机构退出制度建设进行谋划。其实在审计公告披露之前，农商行不良率高企的问题已引发舆论关注，个别银行如贵阳农商行、修武农商行等银行被曝出不良率一度接近或超过20%，但是公告披露在同一省份出现12家银行不良率超20%、个别超40%，着实超出市场对中小型银行资产质量恶化的预期。农商行不良率高企的一部分原因是监管层对于不良资产的认定标准趋严，比如将逾期90天以上贷款全部纳入不良贷款，但更多是银行自身公司治理及经营水平的问题，如本该是以服务“三农”和小微企业为宗旨，部分农商行却出现贷款“垒大户”的倾向，这样既不利于风险分散，也容易滋生银行高管腐败现象；又如部分农商行为了规避信贷规模管控，追求新的利润增长点，激进发力同业业务，但是风控能力不足，导致风险敞口加大。上述不良数据容易让人联想到上世纪90年末国有大行不良资产的情况，彼时它们的不良率超过20%，被冠以“技术性破产”头衔。对照来看，现在“个别”银行超过40%的不良率恐怕意味着它们也已陷入“技术性破产”的境地。今年两会期间，高风险金融机构处置成为代表委员们关注的焦点话题，人民银行党委书记、银保监会主席郭树清曾谈到，现在正在研究处理,退市要看情况,如果具备条件应该是可以的。而对于如何定义高风险金融机构，他提到了三个因素：资本金已经损失完；不能正常抵御风险；不能正常经营。在我们看来，如果说此前地方政府担心储户利益，担心影响地方社会稳定而对本地高风险中小金融机构退出处置犹豫不决的话，实施将近4年的存款保险制度可以解决这一担忧。当然银行退出会涉及到很多问题，比如高风险金融机构退出的标准及程序需要设置，如何处置相关的债权关系也需要明晰。这需要监管层尽快启动相关的制度建设，如筹划多年的《商业银行破产风险处置条例》应当提上议事日程。正如郭树清所言，“金融机构不能只生不死，要有正常的淘汰。”通过中小银行的退出处置既可以为整个银行业经营者敲响市场风险意识的警钟，又可以为有序处置高风险金融机构摸索积累经验，通过部分风险的释放，维护整个金融的秩序与安全。

A股分拆IPO猜想

备受关注的A股公司分拆子公司独立在境内上市的政策限制，如今有望迎来突破。21世纪经济报道记者从接近监管层的投行人士处独家获悉，监管层目前正在研究讨论对A股公司分拆上市的政策进行松绑，并考虑对分拆上市的A股母公司和发行人提出相应的门槛要求。所谓A股分拆上市，是指已上市的A股公司将其子公司、子业务板块进行拆分、独立融资，并在A股市场重新上市的运作。在目前中国A股市场运行基础上，分拆上市政策的松绑预期下，不少具有多元化经营、投资的A股上市公司有望通过分拆其某一垂直领域的子公司并独立运作上市，这也将进一步明晰上市公司主营业务，并让其获得“再证券化”的资本增益效果。另据记者获悉，多家大型A股公司具有分拆旗下子公司业务或所投资控股的项目独立上市的计划，而这一制度的破局也将为这些A股公司提供更多资本运作空间。但也有业内人士提示认为，分拆上市实施后，一些母上市公司的业绩和市值将进一步受到子公司上市后的市值变动而变动，进而加剧部分公司股价的波动性和可传导性，对此监管方面亦应有所准备。政策再松动打破A股分拆上市壁垒的开端，正是今年即将设立并实施注册制的科创板。早在今年初，证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》第十五条已明确提出，“达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。”这一制度方向虽然得到明确，但与之相关的配套细则却迟迟未能问世，而不少上市公司也在关注A股分拆上市的可能性。而在此之前，A股的分拆上市并没有得到证监会明确认可。北京一位资深投行人士对此指出，目前监管政策没有对A股公司的境内分拆上市提出明确规定，但实践层面并不认可，国内也并无A股上市公司分拆子公司在A股市场成功上市的可循案例。“没有说支持，也没有说完全禁止。”该人士坦言，“但实践案例层面就没有出现过。”值得一提的是，创业板曾一度成为被给予在境内分拆上市的希望之地。2010年创业板刚刚启动时，创业板发行监管业务情况沟通会曾传出消息称，已上市公司可以分拆子公司在创业板上市，同期大唐发电公告称拟拆分其煤化工业务到创业板上市。但这一契机在数月内就急转直下，证监会在一次保代培训会上就明确强调，从严把握甚至不鼓励上市公司分拆子公司到创业板上市。政策限制下，一些上市公司采用出让控制权的参股方式实现了子公司的分拆上市。“过去有一些上市公司分拆子公司上市，也要逐渐通过股权转让的方式把控制权转移，最终以参股而非控股的形式让原子公司在A股上市。”上述资深投行人士称。与之截然相反的是，A股公司分拆子公司赴境外上市的案例并不少见——例如今年2月22日，海通证券旗下海通恒信国际租赁股份有限公司赴港上市获批，2018年中国平安（601318.SH）分拆平安好医生赴港上市，三六零（601360.SH）亦分拆旗下“鲁大师”赴港IPO。事实上，这一系列动作与证监会早年的政策明确有关。早在2004年，证监会就发布《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》，对境内上市公司的境外分拆上市勾勒了监管框架。“监管规则明确后，满足条件的上市公司就能够实现分拆上市了。”上述投行人士表示，标准如何确定不少经营多类型业务的A股公司都在关注分拆上市的可行性。“公司对于分拆上市一直是有计划的，但目前监管政策没有出来，所以我们主要也持观望态度。”北京一家从事多元业务的大型上市公司董办人士表示。无独有偶，日前监管部门组织召开的一次军工行业上市公司座谈会上，亦有参会的军工类上市公司人士也曾就分拆上市可能性向监管层咨询。彼时一位监管人士回应称，如果企业看中科创板的优势，将欢迎军工企业子公司来上市，但对于具体的分拆要求，需要等分拆上市的具体制度明确后方能知晓。虽然目前尚未出现有关分拆上市这一制度红利的配套细则，但另据21世纪经济报道记者独家获悉， 一项有关分拆子公司在A股上市的条件门槛正在业内被传播讨论，其中主要包括以下标准：一是上市公司（母公司）规模大：上市满5年、3个月平均市值大于150亿、3年合计扣非净利润大于10亿；二是分拆上市主体（子公司）的业务有别于原上市公司的主营业务：分拆主体业务净利润占原公司比例小于50%、净资产小于30%。在业内人士看来，这一标准方向或意味着监管层希望大而全的上市公司优先成为分拆上市的试点。“剔除市值和利润要求，主要是希望更多优质、大型且具有多元化经营的上市公司能够实现分拆上市。”华中地区一位投行人士称，“其实这一方面能够避免上市公司体量过大、市值过高带来的风险集中度过高的问题，另一方面也能够提供子业务板块的公司治理能力。”也有分析人士指出，上述标准对母公司的指标要求相对宽松，但子公司拥有独立上市能力的可能并不多。“母公司达到百亿市值、三年10亿元利润的标准并不难，但难点在于拥有一个具备独立上市能力的子公司，而且业务占比也在规定范围内。”上海一家券商策略分析师指出，“如果按照这个标准，一些双主业、三主业公司分拆上市的可能性则更大，但在上市前也要做好同业竞争规避问题。”对此，另一位接近监管层的投行人士指出，这一门槛和具体要求目前仍在研究讨论之中，目前尚不确定。该人士同时透露，除科创板外，监管层也在研究讨论A股公司分拆子公司在主板、中小板和创业板独立上市可能性，这也意味着，A股公司分拆后在境内上市的政策有望获得更大程度的松绑。“因为科创板虽然实施了注册制，但整体看仍然有较为垂直和严格的标准要求，如果只能在科创板实施分拆上市，将会对一些有希望分拆上市却不满足科创要求的行业构成歧视。”该人士坦言，“目前分拆上市有可能会惠及包括科创板在内的所有板块。”再证券化是与非分拆上市的预期下，已有一些上市公司内部正在研究分拆上市的可能性。21世纪经济报道记者4月3日独家获悉，一家从海外回归并借壳上市的大型互联网公司，正在研究将其ToB端业务拆分独立登陆科创板。记者同时独家获悉，在日前召开的军工上市企业座谈会上，北方导航（600435.SH）有关参会人士就表示，旗下具有两家新三板公司已具备主板上市条件，但碍于分拆受限无法独立上市。Wind信息显示，北方导航旗下具有两家新三板公司，分别是中兵通信（837567.OC）和中兵航联（837295.OC），其中中兵通信2018年营业收入和净利润分别为5.09亿元和1.29亿元，而中兵航联2017年的营收、净利润分别为1.65亿元和0.24亿元。3月6日，金固股份（002488.SZ）在深交所互动平台回答时也表示，有可能会对旗下EPS环保设备公司进行分拆上市运作。“公司旗下的EPS环保设备公司属于高端装备制造和节能环保企业。如果符合科创板的标准，公司将积极推进EPS环保设备公司登陆科创板，该事项若有进展，公司将会及时公告。”金固股份表示。分拆上市的破冰可能，无疑也将为一些大型上市公司提供更多的资本运作可能性。长期以来，分拆上市制度成为不少公司子板块独立上市的制度障碍。例如在A股公司分拆上市规划中，较有代表性莫属此前中海、万科、保利等上市地产公司提出的分拆旗下物业业务的上市计划。以万科A（000002.SZ）为例，其早在5年前就曾提出考虑分拆物业板块上市，而万科副总裁兼物业事业部执行官朱保全就曾坦言，分拆上市计划受限于目前A股市场的分拆政策，“A股的分拆政策非常艰难”。在业内人士看来，分拆上市限制一旦获得突破，将更有利于此类公司的资本运作，并享受到子公司上市的“二次证券化”的红利。“境外上市就是允许的，但境外市场的特点是估值倍数要低于A股市场，也就是说A股市场能够让分拆上市时的母公司享受到更明显的投资和财务收益，这也将对母公司的业绩带来利好，有利于其市值进一步扩容。”北京一家大型券商策略分析师表示。“H股的估值是比较低的，但A股更高的估值溢价有可能带给母上市公司更大的财务层面的收益，这也将进一步优化母上市公司的财报业绩，有利于母上市公司的市值扩容。”北京一家券商策略分析师坦言。但分拆上市引发市值扩容的连锁效应，也受到一些投资人士的警惕。“A股存在更高的估值溢价，这种情况下子公司上市通过次新股身份获得更高的估值，而母公司股价也因此走高，在市场上升期，这将成为一种上涨循环。”上海一家私募机构负责人表示，“但一旦市场出现快速调整，子公司的市值缩水会直接影响到母公司的业绩，这也将促使母公司的股价随之出现更大回撤，也就是说这种结构安排有可能会加剧相关公司股价的波动性和风险传导性。”

“火疗一条街”变身鬼城，后权健时代的落寞

　　一只黑色的蜘蛛，在一根长蛛丝中央晃晃悠悠。这根长长的蛛丝，连接着一个大大的不锈钢立体字“又”落着不少灰尘的右半边。看起来，已经很久没有人清理过这个区域了，它唯一的潜在威胁就是骤然刮来的强风。　　这个“又”字位于天津市武清区豆张庄镇京福公路78号，是权健肿瘤医院门口的标识。自2018年12月26日丁香医生发表《百亿保健帝国权健和它阴影下的中国家庭》后，在天津政府的介入调查下，以直销为名行传销之实的权健帝国以雪崩的速度开始瓦解，其创始人束昱辉也被逮捕。1月25日，权健涉嫌传销、夸大宣传被列入由最高人民检察院、公安部、中国消费者协会、中华全国律师协会和中央广播电视总台共同评选的“2018年十大消费侵权事件”，仅次于长生生物假疫苗事件，位列第二。　　4月4日已经是权健事件发酵的第100天，《华夏时报》记者3日实地探访权健总部所在地时发现，权健肿瘤医院已经人去楼空，连门口的保安门卫都已经不见。不远处的权健总部，只有十数人仍然正常上班，街道上的店面早已纷纷贴出“出租”字样。曾经在当地煊赫一时的权健帝国，如今已经悄然成为一具空壳。　　闸门紧闭，对外出租　　这个时候来到权健集团总部所在地，并且以之命名的这条路上，很难想象这里曾经也是车水马龙、人头攒动的情景，因为当前似乎只有“鬼城”两个字可以用来形容它。　　在权健道1号权健自然医学（天津）产业基地所在的十字路口，除了权健所在的一侧，其他三侧几十家店铺当中，只有一家仍然开张，其他全都紧闭着不锈钢闸门。有一侧的店面，招牌已经集体被摘下，沿路走过去，依稀可见门内被刮除的“火疗毛巾”“刀削面”字样。另外两侧，不少门店门口都贴着“店面出租”的告示。　　在权健被曝光前，这条1.3公里长的道路曾经异常红火，每天上千人前来参观培训。而在2016年束昱辉老家盐城的权健华东总部尚未成立时，每天来总部“朝圣”的有上万人。围绕着这个产业，权健道变成了“火疗一条街”：各个店铺里售卖着权健周边产品火疗毛巾、书籍资料，招牌摆得满街都是，还有旅馆和餐馆为前来参观、培训的人提供住宿和餐饮。而如今，这些店铺均已彻底消失，街道上空空荡荡，偶尔只有一两个行人匆匆走过。　　“（里面）没什么人上班，我们现在也不接待记者。”权健总部门口的保安对《华夏时报》记者说。记者看到，门口停放着12辆电动摩托车，1辆电动小汽车，院内还有1辆私家车。按照车辆的容量计算，目前权健总部的工作人员应该不到20人。　　权健道上唯一开张的门店是一家百世快递，工作人员告诉记者，自去年年底以来，街上的门脸纷纷关闭，年前就已经搬走了。“待不下去了，过两天我也要搬走了。”他说。　　医院人去楼空　　“来这儿干嘛？医院早就没人了，连门口的救护车都没了。”载着记者到达后，出租车司机将车停在权健肿瘤医院门口，不解地说道。　　眼前的场景确实比记者1月初所见更加荒凉。彼时，医院尽管已经不对外开放，但仍然时不时有私家车进入，开到门诊部门口。下班时间，一辆大巴车驶进来，将在医院工作一天的几十个人拉走。他们离开后，餐厅的LED屏幕还亮着，医院内的小卖部“权健超市”仍然在营业。　　而现在，小卖部上了锁，餐厅已经拉上了闸门，几个大门门口的保安亭里也空空如也，没有人站岗。附近一家曾接待不少前来培训的人的三层酒店已经大门紧闭，前台也没有人值班，门口贴着“住宿请打电话”字样。此外，以权健医院为末站的560公交车，现已将最后一站“权健”更名为“豆张庄公交站”，地点不变。记者看到，已经抹成空白的公交站牌上贴上了粉色的A4打印纸，上写着“豆张庄公交站”，而车内的站牌变更也已经全部完成。　　此前记者前来采访时，医院对面的京福高速上挂着“整治保健品乱象”的横幅，也已经换成了“严惩黑恶势力，维护社会稳定”，仿佛关于权健的一场疾风暴雨，已经完全落幕，可以“翻篇”了。不过，据知情人透露，仍有一部分病人没有离开，但是搬到了何处，“只有他们内部人知道”。　　权健只剩“空壳”　　2019年1月13日，天津市武清区人民检察院对公安机关提请批准逮捕的权健自然医学科技发展有限公司束某某等16名犯罪嫌疑人，经审查证据材料，告知犯罪嫌疑人诉讼权利并讯问犯罪嫌疑人后，以涉嫌组织、领导传销活动等罪名依法作出批准逮捕决定。　　束昱辉被逮捕后，苦心经营15年的百亿权健帝国在短短100天内“速朽”。《华夏时报》记者查阅国家企业信用信息公示系统发现， 2019年1月2日至25日，全国各地22家权健产品销售企业被列入经营异常名录，均因“通过登记的住所或者经营场所无法联系”。另一家济南权健生物科技有限公司，则是因公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假被列入经营异常名录。此外，权健自然医学科技发展有限公司的陕西、广东分公司也在1月7日和22日被列入该名录。　　自1月8日，国家市场监管总局、工信部、公安部、卫健委等13个部门在全国范围内集中开展为期100天的联合整治保健市场乱象“百日行动”后，权健在各地的经销商纷纷偃旗息鼓。例如，3月18日《绥化晚报》消息透露，权健事件发生后，黑龙江省绥化市场监管局竞争执法科立即对辖区内权健公司经销商进行检查，市内现有39户权健公司经营户，已注销32户，剩余7户未注销但均已停业。　　束昱辉曾经庞大的投资帝国也轰然倒塌。曾以权健冠名的天津权健足球队、乒乓球队已经完成由内而外“去权健化”，仅剩大连权健女足尚未找到“接盘侠”。为撇清与权健的关系，金财互联控股股份有限公司将控股股东名称由“江苏权健东润投资管理有限公司”变更为“江苏东润金财投资管理有限公司”。　　属于束氏的一切光环均已褪去。3月初的两会上，撤销束昱辉全国政协委员资格的决定正式被追认。此前，天津市工商联和河西区工商联也已经撤销了他的一应职务。　　在2019年政府工作报告中，国务院总理李克强提及要打击非法集资、传销等经济犯罪。相比2018年和“电信网络诈骗、侵犯公民个人信息”放在一起的表述，这次单独强调无疑显示了政府大力打击传销的决心。

今金贷老板自首！公安局发文建议投资人报案登记

　　继团贷网之后，又一家P2P平台犯罪嫌疑人投案自首。　　据兰州公安通报，2019年4月1日，甘肃金畅网络科技有限公司的主要犯罪嫌疑人张彦军已投案。4月2日，张彦军及其公司高管等7人已被采取刑事强制措施。　　　　2018年11月15日，兰州市公安局经侦支队对该公司涉嫌非法吸收公众存款案（简称“今金贷”）立案侦查。　　建议投资人到户籍地公安机关报案登记　　通报称，在公安部、甘肃省公安厅的指挥协调下，案件侦办及追赃挽损工作正在紧张有序开展中。　　目前，兰州市公安局经侦支队已将相关平台电子数据提取完成，并委托资质单位开展司法鉴定。公安机关将依法办案，保护人民群众合法权益，并依据法律程序适时公布案件进展情况。　　建议投资群众到户籍地公安机关进行报案登记，或将报案材料邮寄至甘肃省兰州市城关区中山路64号（ 兰州市公安局经侦支队，邮寄时请注明:今金贷报案材料） ，积极配合公安机关开展调查取证工作，通过合理合法的途径反映情况或诉求。　　兰州市公安局表示，对网上编造、散布各类谣言，恶意挑拨、煽动非法聚集闹事，干扰阻碍案件侦办的行为，将依法追究法律责任。　　截至去年9月下旬逾期1.5亿元　　天眼查信息显示，张彦军是今金贷主体运营公司甘肃金畅网络科技有限公司（简称“金畅网络”）的实际控制人，持股比例达到86.35%，其中61%是直接持股，此外还通过控制甘肃金畅实业投资集团有限公司间接持股。　　　　金畅网络成立于2014年11月，旗下还有深圳市金畅商业保理有限公司和北京金畅网络科技有限公司2家全资子公司。　　2015年5月，今金贷上线运营。平台逾期的苗头，2018年7月开始出现。　　当时，今金贷陆续被传出现逾期，还被发现存在与其他平台标的互换、多头借贷、自融等违规行为。官网显示，截至2018年7月30日，今金贷累计逾期总额2611万元，逾期90天以上金额374万元。　　8月初，今金贷发布公告称，终止与上海银行存管系统合作关系，存管系统迁至富友金账户。　　9月25日，今金贷举行投资人说明会，透露截至9月25日，今金贷逾期总额升至1.5亿，期间仅催回600万，最终宣布清盘、停止运营。　　在说明会上，面对投资人的质疑，张彦军情绪失控，愤而出言称在登记现场质疑的投资人和选择报案的投资人均不予兑付。　　被立案后完成4.8亿元兑付　　10月中旬，今金贷发布公告，提供了债抵房、债权折价转让、债务置换等方案。12月13日，今金贷发布了《告知全体出借人书》，表示今金贷难破困境，承认被刑事立案调查。并表示公安机关侦查工作过程中，有权查询、冻结“今金贷”的存款账户，或将影响兑付工作。　　　　公告称，出现逾期情况后，平台已将兑付方案报备至监管机构，每日将方案兑付实施数据进行提交。主要兑付方式有5种，情况如下：　　　　今金贷称，通过小额全款、房抵债、以物抵债、分期兑付和债权转让五种方案登记和兑付的人员共计7469人，金额为4.81亿元，人数占全部出借人的68%，金额占全部出借款的86%。并表示力争在5个月甚至更短时间内确认所有方式，处理好平台处置工作。　　此外平台也在公告中承认兑付进程并不顺利，遇到了诸如回款资金慢、兑付时间慢以及投资人因情绪不满进行扰乱等一系列问题。　　此后，今金贷再未有更多消息传出，直至近日张彦军投案自首、高管被采取强制措施。　　团贷网实控人几天前自首，已冻结31亿元　　就在不久前的3月28日，号称“华南第一网贷平台”的团贷网实控人唐军、张林投案自首。　　4月3日，东莞市公安局公布了团贷网涉嫌非法吸收公众存款案件的最新侦办进展。通报显示，截至4月2日，东莞市公安局累计冻结账户数2825个、冻结银行资金31.1亿元，查封涉案房产35套、飞机1架；扣押涉案车辆40辆。　　与此同时，自3月27日以来，经过连续奋战，东莞市公安局已对44名犯罪嫌疑人采取刑事拘留强制措施。　　根据官网数据，截止今年2月28日，团贷网借款人总数59.89万人，借款人数量37.21万人，待偿金额118.9亿，前十大借款人待还金额占比0.07%，最大单一借款人待还金额占比0.01%即118.9万元。　　4月5日最新消息，东莞市公安局在侦办团贷网涉嫌非法吸存案中发现，褚某、黄某军、何某萍等3名网民在网络上故意编造不实信息、发布煽动性言论。褚某等3人的行为涉嫌犯罪，已于近日被公安机关依法抓获。

“关联交易”陈疴魅影：纾困难解股、债难题

证监会发布《首发业务若干问题解答》后的一周，投行人士仍然在热议，其中针对关联交易情况的监管要求。一直以来，关联交易问题也是企业IPO被否的重要原因之一。许多上市公司因为独特的业态，导致关联交易如影随形，在A股市场既暗含风险，又魅力无穷。正如市场上熟知的因关联交易而引发市场风险的“神雾系”上市公司，一直被市场广泛争议。“关联交易很容易引起一些内部不规范甚至违规的行为，可能对上市公司不利，对其他投资者不利，也会干扰整个市场的投资秩序。”4月4日，北京某券商人士告诉21世纪经济报道记者。企业纾困追踪“之前投资的时候总会觉得集团公司的实力强，但去年以来很多集团公司都出现了违约的情况，很多都是集团公司加上市子公司的结构。”4月4日，北方某私募机构信评人士表示。无奈的是，很多此类公司的债券都是受不少私募偏爱的高收益债的代表，也是因此，“踩雷”就成了不少机构的年度关键词。“很多公司违约后成立债委会统筹解决问题，但是公司一违约资金链相当于就断了，能给出按照一定期限按步骤偿还资金的公司都是好的，更有些公司违约后完全就自暴自弃。”前述机构人士表示。违约企业积累的债务也越来越多。以*ST凯迪（000939.SZ）为例，数据显示，截至3月22日该公司逾期债务共计122.48亿元，占最近一期经审计净资产的比例达到115.19%。从解决方法来看，除了变卖资产外，进行重组、引进战投都是常用的方式。而日前，永泰能源（600157.SH）债务化解中，京能集团已根据尽调结果制定了初步战略重组方案；针对资产出售，目前也有多家机构对相应电力、煤炭、石化及金融等资产开展相应尽调工作。“永泰之前制定了一个多步走的偿还方案，目前按照此前约定逐笔偿还。”一位“13永泰债”机构持有人表示。“去年民营企业融资最困难的时候，虽然我们没有什么明显的风险事件，但银行方面对续贷都很犹豫，老板也到处寻求融资途径。”北京某上市公司董秘告诉21世纪经济报道记者。该董秘坦言，今年市场快速转暖，相对的融资环境也好了很多。事实上，当前A股快速回暖也给了不少企业信心。“至少股权质押的风险已经得到缓解，再也不用像之前一样，交易所天天问询我们的质押风险了。”前述上市公司董秘表示。数据显示，随着今年以来大盘快速回暖，不少此前出现风险事件的公司股价也出现了一定上涨。譬如神雾环保年初以来涨幅超过20%、永泰能源年初以来涨幅也已超过70%。“当然并不是所有的关联交易都存在这样的风险，但是确实也给这些方面的监管提出了更大的挑战。”东北证券研究总监付立春表示。风险漩涡4月3日，新城控股（601155.SH）公告称收到上交所问询函，其中上交所针对公司关联方、合作方的资金往来提出了相关问询。此前，青海华鼎（600243.SH）也因关联交易事项未履行决策程序和信息披露义务，被上交所予以监管关注。“关联交易必须充分披露，因为关联交易容易形成利益输送。”深圳某私募机构投资总监表示。在此前“神雾系”两家上市公司的案例中，因为市场关于其关联交易的质疑，上市公司股价近乎腰斩。除了“神雾系”，此前出现债券违约的多家公司背后都可以看到关联交易的身影。譬如2017年下半年爆出实际控制人侵占公司利益的保千里（600074.SH），该公司也在曝出危机后出现债券违约等一系列风险事件。根据最新披露，截至2019年3月29日，保千里及其下属子公司到期未清偿债务总额已达到32.87亿元。“关联交易在债券发行人中很常见，但并不是发行审核重点。”中信证券固收分析师明明指出。这或许也是相关风险频出的主要原因。证监会出具的问询函、行政处罚中，关联交易出现频率极高，主要关注作价是否公允，经营是否独立。但回到债券市场行业自律的体系中，经常能看到大量关联交易的公司顺利发债。据明明分析，2018年以来诸多企业违约，其中财务瑕疵与信息披露瑕疵屡见不鲜，甄别关联交易显得尤为重要。对关联交易众多发行人的债券应尽量谨慎参与，少迷恋“大而不倒”。

中国工业大麻概念虚火渐熄

简介：在国内，工业大麻的生产和提取依然被严格监管，如此炒作工业大麻概念更像是一场虚火。随着监管部门的多次表态，这场持续了近3个月的工业大麻概念炒作终于降温。第一财经记者调查发现，这场源自欧美市场的工业大麻热背后，从工业大麻中提取的大麻二酚（CBD）应用日趋广泛，但在国内，工业大麻的生产和提取依然被严格监管，而如此炒作工业大麻概念更像是一场虚火。工业大麻概念退烧工业大麻概念终于在4月初开始降温，尤其是在4月2日，工业大麻代表性企业顺灏股份（002565.SZ）当天股价从涨停至下跌5.67%。而这一波工业大麻概念股的上涨，也正是从顺灏股份的公告开始。1月17日，顺灏股份发布了多条公告，称旗下全资子公司云南绿新生物药业有限公司（下称“云南绿新”）收到曲靖市公安局沾益分局颁发的《云南省工业大麻种植许可证》，同时宣布该子公司还取得了加工大麻花叶项目申请批复，并准备在该项目建成并取得加工许可证后，通过对大麻二酚（CBD）及其他活性成分的提取物做加工技术研究。大麻植株中含有多种化合物，最丰富的两种大麻素是四氢大麻酚（THC）和大麻二酚（CBD），前者具有精神活性，会致幻成瘾；而后者不存在毒性，并具有很强的应用可能，范围涵盖食品、饮料、纺织和药品等。CBD主要来源于THC低于千分之三的工业大麻。2月19日，顺灏股份再次发布公告，称旗下子公司上海绿馨电子科技有限公司已与云南汉素生物科技有限公司（下称“云南汉素”）、汉麻投资集团有限公司（下称“汉麻集团”）签署协议，探索工业大麻花叶萃取后基础材料在包括电子烟在内的电子商务健康产品方面的市场机会。云南汉素隶属于汉麻集团。3月19日和3月25日，顺灏股份又发布公告称将在美国设立子公司，研发CBD应用，并称将与寿仙谷（603896.SH）共同开展工业大麻种植及下游产品研发及市场销售业务。顺灏股份是一家主要生产真空环保镀铝纸及烟标产品的企业，CBD项目的厂房设计都还在洽谈中，但却让市场爆发出极大的热情，也推动顺灏股份的股价一路狂飙。目前共有10多家A股上市公司涉足工业大麻领域。2019年初至今，包括顺灏股份、龙津药业（002750.SZ）、康恩贝（600572.SH）、诚志股份（000990.SZ）等在内的A股上市公司纷纷加入。3月27日，国家禁毒委终于下发“关于加强工业大麻管控工作的通知”。通知提出，《1961年麻醉品单一公约》规定，工业用大麻限于纤维和种子，其他用途的种植排除在外，才让这一轮工业大麻概念快速降温。为何沾麻就涨工业大麻概念并非新生事物，而早在2010年1月1日，云南省就施行了《云南省工业大麻种植加工许可规定》，而在2016年国内企业生产的CBD已经卖到了国外市场，但为何直到2019年初，工业大麻才迎来爆发？在汉麻集团董事长谭昕看来，国内的这一轮工业大麻概念的炒作，实际上是对国际工业大麻利好不断的一种延伸。谭昕告诉第一财经记者，2018年初，美国的工业大麻股率先启动；2018年6月25日，美国FDA批准了首个含有高浓度CBD的药品。此外2018年英、美都实现了工业大麻的合法化，这也加速了工业大麻热，因为美国也是目前CBD的主要生产和消费国。而对行业可能带来影响最大的，则是在2018年12月，世卫组织建议联合国麻醉药品委员会重新安排大麻限制、明确“生物多样性公约”，并建议将CBD和CBD制剂从国际药物管制公约中剔除。因为本身大麻提取物和酊剂归于《1961年联合国麻醉品单一公约》之内，因此应用受到很大的限制，而如果最终这项建议被通过，将为CBD在国际应用方面打开一扇大门。谭昕表示，这一轮国内的股价疯涨，是因为国内工业大麻股还没有可以对标的参照物，现阶段工业大麻股票主要是在美股上市的几家外国公司，而这几家生物制药公司的市值多在百亿美元左右，所以也给资本市场留下了很大的想象空间。近年来，CBD的应用越来越广泛，也受到了越来越多的关注。在欧美市场，CBD已开始被用于食品、药品、纺织等多个领域，并推出多款产品。比如目前美国酒业巨头星座集团投资40亿美元投资Canopy Growth公司，开发相关的大麻素饮料；而可口可乐公司也在与Aroura联手开发具有镇痛功能的大麻素饮料。欧睿咨询数据显示，2018年，全球大麻合法市场约120亿美元，到2025年，合法产品市场规模将有望达1660亿美元。目前CBD目前最有价值的用途还是在生物制药领域，2018年6月25日，美国FDA批准由大麻中提取的活性成分组成的药物Epidiolex，用于治疗两岁以上儿童罕见癫痫病。谭昕表示，近两年公司的CBD出口总量增长迅速，每年增长在50%以上。很难预测未来CBD在应用市场上的空间，但他以在生物制药领域的需求来计算，FDA批准的治疗癫痫的药品，以中国市场为例，目前中国有900万癫痫病人，如果每天用药300毫克，1万人一天就要用掉1吨CBD，如果900万患者中有5%的人群使用这一产品，那将用掉45吨的CBD/天，而目前汉素的CBD年产能只有2吨。中国工业大麻的虚火3月27日，国家禁毒委员会办公室已下发“关于加强工业大麻管控工作的通知”。通知提出，《1961公约》规定，工业用大麻限于纤维和种子，其他用途的种植排除在外。并要求各省市自治区禁毒部门要严把工业大麻许可审批关，并声明我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。中国农业科学院麻类研究所一年生麻类育种研究室副主任赵立宁表示，大麻中含有的四氢大麻酚（THC）是其致幻物质的主要成分，含量越高毒性越大。国际上将大麻分为三类，欧盟、加拿大和澳大利亚等国家和组织的标准是THC含量小于0.3%为无毒大麻（工业大麻），THC大于1%为毒品大麻，THC大于0.3%小于1%为中间型大麻。国内大规模种植的大麻THC含量低于0.3%，应该被认为低毒，甚至无毒。“虽然工业大麻THC的含量不足0.3%，但依然含有THC,假如工厂愿意，依然可从中提取作为毒品的THC，所以这也决定了工业大麻的生产和加工，依然按照毒品的管理规范，不可能放松。”谭昕透露，工业大麻的种植本身并没有太大难度，而是面临着极其严格的监管，这也决定了工业大麻是一个门槛极高的领域。谭昕介绍，以大麻花叶加工为例，监管无处不在，生产全过程都在公安禁毒部门的监控下，生产车间中遍布着300多个摄像头，形成无死角监控；员工每星期都要进行尿检，在最关键的THC销毁环节，必须是独立空间，人为不能接触，由机器销毁。目前国内具有大麻花叶加工许可的只有4家企业，而CBD的提取和应用是工业大麻的关键环节，但目前国内大多数涉及这一概念的企业更多还是布局在种植之上，少数企业入股已有工业大麻加工和应用领域布局的公司寻求合作。一位不愿意透露姓名的行业人士指出，目前切入种植部分的意义并不大，因国际上CBD的需求量在增长，但总量需求并没有想象的那么多，一家企业一年种个几千亩的收成就足够，目前有的公司提出要种几万亩，除非是作纤维用途，否则能够提取的企业就这么几家，行业里是不是有这个消化能力还是两论。“资本是趋利的，现在大麻效益比较高，所以他们想做些投入。”赵立宁表示，工业大麻很有前景，但目前市场主要还是在国外，国内的CBD也是以出口为主，国内市场还有待开拓，要有个过程。比如在医用方面，CBD医用的合法化在国际上已是一种趋势。但含有CBD的药物能否在中国放开并上市，第一要看政策放开的程度，第二要看放开之后资本投入的多少。此前行业内也有一些预测，本身CBD的应用在国际上也还有些争议，国内CBD的放开可能还要至少2~3年时间，而药企要推出CBD的药品走完流程恐怕也得4~5年之后。也有国际食品巨头表示，目前CBD在中国尚未允许加入食品，因此公司也没有展开任何CBD方面的研发。相关：国内工业大麻产业的短板在采访中，记者了解到，目前国内工业大麻虽然概念热，但随着工业大麻在国际上的放开，国内的工业大麻行业正在面临新一轮冲击。一方面体现在种植本身，国内的工业大麻种植虽然很早就有，但国内的工业大麻主要用于纤维和籽，而这一轮工业大麻的核心则在于CBD，而这正是国内工业大麻行业的短板。中国农业科学院麻类研究所栽培研究室副主任王玉富告诉第一财经记者，目前国内工业大麻的种植面积大约在60-80万亩，除了黑龙江和云南，安徽、河南、山西、宁夏、内蒙古都有种植，收籽产量从200公斤~500公斤/亩不等。其中，宁夏、内蒙古、山西的工业大麻主要是收籽，用于榨油，或者当作食品。有些做批发食品，有些做蛋白粉。而在面对CBD提取时，种植品种的问题让国内工业大麻下一步的发展面临劣势。兴业证券研究所研报显示，2017年，国内纺织纤维应用占到国内工业大麻总产值的76%，目前，我国大麻二酚行业正处于初期发展阶段，国内能量产CBD的企业只有汉素生物一家。而中国目前主要种植的两种工业大麻“云南一号”和“云南七号”CBD含量分别为0.4%和0.9%，明年即将推广种植的云麻8号的CBD含量也不过1.33%，下一步研发的品种CBD含量大多在2%左右，这远低于目前全球工业大麻种子中CBD含量在4%-5%平均水平。而另一方面，国内较高的农业、土地和人工成本，和不断下降的CBD价格对国内工业大麻的发展也带来了挑战。汉麻集团董事长谭昕告诉第一财经记者，目前CBD的国际价格正在呈现量增价跌的局面，尤其是美国工业大麻合法化之后，大面积机械种植工业大麻，也让CBD的出口毛利率从50%下降到20%左右。而国内工业大麻种植成本高于国外只是一个方面，目前国内工业大麻种植对于土地环保、农残方面的重视程度不足，这都将成为下一步国内工业大麻行业发展的阻碍。短期内，汉麻集团采取的方式也是加快海外布局，在美国内华达和肯塔基州种植并生产CBD产品。因此在采访中，多位受访者都认为，目前工业大麻行业的热度今年已是顶峰了，往后应会更加理智，希望行业稳步有序发展，并不希望被热炒。在谭昕看来，国内工业大麻的发展才是初期，存在着一些虚火，很像20年前的互联网行业，有人在实干，也有人只是炒作概念，这个行业目前尚未放开监管，还是一个循序渐进的过程，行业也还需要大浪淘沙。

网贷转型：一盘难解的棋局

　　近期，随着网贷整治的持续推进，“头部平台清盘”、“小平台将被清退”、“网贷存量将进一步压缩”的消息不断传出，网贷行业一时间真正步入寒冬。　　　一位接近监管的人士向《国际金融报》记者独家透露，上海网贷主管部门表示，到今年6月底会把上海网贷机构数量再压缩一半。多数受访者也表示，网贷降存量是必然，但仍有发展空间。　　在行业寒冬期，多数平台在准备备案的同时开始谋变，转型监管引导的助贷机构、网络小贷成为主流，也有部分平台拟向私募机构及金交所转型。　　1　　一个目标：压降存量　　2017年6月，监管层首次提出网贷业务规模和机构数量“双降”要求。中国人民银行等国家十七部门联合印发《关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知》，“双降”要求首次正式出现在官方文件中。随后，各地方监管部门发出通知，要求网贷平台以2017年6月30日业务余额为基准，遵照执行“双降”指令。　　2018年底，网贷“双降”升级为“三降”，部分地方互金协会发文提出，“待偿余额不得增加”、“出借人人数不得增加，并应有序减少出借人人数”、“线下门店数量必须持续压缩”。　　步入2019年，引导网贷机构有序退出，进一步压缩网贷存量，防范风险成为监管部门的工作重点。今年1月10日，互联网金融风险专项整治领导小组办公室、P2P网络借贷风险专项整治领导小组办公室召开专项整治工作会议提出，“以合规检查促‘三降’落实、良性退出、合规经营和风险出清。”　　之后曝光的《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》（“175号文”）明确指出，“坚持以机构退出为主要工作方向，除部分严格合规的在营机构外，其余机构能退尽退、应关尽关，加大整治工作的力度和速度”，“严格管控存量规模和投资人数，执行双降要求”。　　3月13日，有接近监管的人士向《国际金融报》记者独家透露，3月12日上海市地方金融监管局召集各区金融办开会，网贷主管部门领导在会上表示，到今年6月底会把上海网贷机构数量再压缩一半。会上，还点名了几家问题比较多的网贷平台。　　记者了解到，3月又少了22家网贷平台，整个行业目前存活平台1021家。　　3月月报显示，广东、北京和上海继续排名正常运营平台数量前三位，分别达到228家、213家和109家，这三个地区也是全国正常运营平台数量超过100家的地区。三地累计正常运营平台数量达到550家，占同期正常运营平台数量的比例为53.87%。网贷之家认为，在平台退出为主导的背景下，各地正常运营平台数量预计也将继续下降。　　此外，记者注意到，截至3月底，除了广东、北京、上海、浙江和山东五个地区外，其余地区的正常运营平台数量均不超过30家，其中内蒙古、天津、海南、宁夏等8个地区的正常运营平台数量不足10家。　　中国社会科学院金融研究所法与金融室副主任尹振涛在接受《国际金融报》记者采访时表示，“网贷机构的数量会巨幅降低，这是肯定的，1000多家还是不符合市场规律。”　　苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言则对《国际金融报》记者表示，在“能退尽退，应关尽关”的政策指导下，网贷平台正经历着严格的合规整改与合规评估，少数平台能通过备案，多数平台将走上转型和清退之路。“对网贷平台而言，合规之外，市场运营能力才是生存的根本”。　　2　　一种选择：转做私募　　随着网贷存量的进一步压缩，部分平台开始向私募机构转型，“网贷老大哥”红岭创投就于近日宣布清盘并往线下私募转型。　　3月23日，红岭创投董事长周世平在红岭社区发帖《虽然是清盘，但不是说再见！》，称红岭创投将于2021年12月底清盘线上债权资产，未到期部分债权由红岭控股全额收购，旗下投资宝平台转型线下私募，亿钱贷平台则继续保留并争取备案。　　红岭创投官网显示，红岭创投2009年3月正式上线运营，至今累计融资总人数13万人，累计出借总人数为48万人，累计出借4519亿元，待收184亿元（不含净值标）。　　尹振涛表示，网贷和私募是两套逻辑。其一，从产品设计上，网贷和私募就有本质不同，私募不是借贷关系，是债权关系；其二，面向客户不同，网贷面上C端的普通客户，私募面向高净值客户，有KYC规则（了解客户规则）要求和准入门槛；其三，募集方式也不同，网贷是互联网的公开募集，私募则是线下的非公开募集。　　麻袋研究院高级研究员苏筱芮告诉《国际金融报》记者，转型私募的话，曾经有网贷基金做过类似产品，但最后以失败告终，涉嫌突破合格投资人数量限制以及项目拆分，“也有通过业务员代持形式绕道监管，虽然没被发现，但底层风险相当之大”。　　薛洪言指出，相比之下，获得私募牌照要容易得多，不过私募管理人只能面向合格投资者（一般是高净值投资者）开展业务，网贷的客户则是小额出借人，转型私募管理机构，网贷平台等于自废武功。　　不过，一位不愿具名的网贷资深分析人士对《国际金融报》记者表示，一般网贷平台转做线下私募困难重重，但红岭创投以“大额标”、“净值标”起家，因此红岭创投的投资人相对于一般的网贷平台更符合私募合格投资人的要求，这或许也是红岭创投转型线下私募的一个原因。　　统计报告中也指出，选择转型做私募的P2P网贷平台，在所有的转型退出平台中属于P2P网贷业务规模偏大的一类。一般来说，规模越大的P2P网贷平台其高净值客户越多，而高净值客户恰恰正是私募的目标客户群体。　　另外，也有网贷选择设立或涉足金交所，但业内受访者一致认为难度很大、意义不大。　　尹振涛指出，从目前来看，拥有交易所渠道的平台其实还是少数，特别大的平台或者BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）才有资格，网贷完全转向交易所比较难，因为交易所现在也在专项整治，各地正在对交易所，特别是金融资产交易所进行专项整治。　　1月29日，清理整顿各类交易场所办公室下发《关于三年攻坚期间地方交易场所清理整顿有关问题的通知》，在2018年11月下发的《关于稳妥处置地方交易场所遗留问题和风险的意见》基础上，进一步强调金融资产类交易场所化解风险的方案要求，重申金融资产类交易场所定位及业务范围问题。　　苏筱芮认为，如果网贷机构资产质量够好，能够获得市场认可，那么完全可以走银行、信托渠道，没必要走金交所。　　薛洪言也表示，自2018年4月互联网资管新规出台后，金交所业务空间被大幅压缩，与持牌机构、网贷的合作被斩断，自身也面临整改和退出的问题，对网贷平台而言，并非好的转型方向。　　3　　三条出路：“两贷一导”　　网贷平台自寻出路的同时，监管部门也给出了转型意见。“175号文”提及，应积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流等。只是，这三条转型道路，在实际操作过程中仍存在不少难题。　　先来看第一条路——转型为网络小贷公司，门槛较高，必须有网络小贷牌照。　　零壹研究院院长于百程告诉《国际金融报》记者，目前来看，转型为网络小贷，对于股东的资质要求，资本要求都较高，同时网络小贷也要受杠杆的限制。　　分析师李鹏飞对《国际金融报》记者表示，当前网络小贷牌照的发放已经处于停滞状态，且取得网络小贷牌照门槛较高，对股东实力也有较高的要求。对于自身实力不强的网贷平台来说，转型网络小贷的难度非常大。　　薛洪言也指出，互联网小贷的持牌门槛很高，除了个别头部平台，其他平台获得互联网小贷牌照的可能性不大。融360大数据研究院此前统计的数据显示，截至2月21日，在正常运营的1063家网贷平台中，仅22家网贷平台及关联公司持有网络小贷牌照。　　“网贷转型互联网小贷的关键，还是要看自身是否能够持牌。”苏筱芮还表示，即使有一些网贷平台自身是拥有网络小贷牌照的，但由于杠杆约束，资金层面也可能会无法满足资产需求。　　尹振涛也坦言，网贷转型互联网小贷虽是监管指令的方向，但是难点在于网络小贷是不能公开募集资金的，需要自有资金和合作资金，转型后发展可能受到限制。　　再来看另外两条路——转型为助贷机构或为持牌机构导流，也并没有想象的那么简单。　　对此，于百程认为，综合实力较强的企业，转型为助贷机构相对合理，但同时也需要监管方明确助贷业务的边界，给予政策引导；转型做导流的话，需要平台有海量的用户作为基础，且同时要求平台有较强的运营能力。　　据了解，网贷机构转型为助贷机构，合作对象可以是银行、信托等持牌金融机构，也可以是其他合规的网贷平台。　　李鹏飞称，当前平台转型助贷机构或为持牌机构导流仍然面临较为现实的问题，即与持牌金融机构合作时，网贷平台的风控逻辑、资产质量很难获取传统金融机构的深度信任，当前成功与持牌金融机构进行合作的平台寥寥无几。　　“而转型为其他网贷平台的助贷方也存在困难，当前处于‘三降’大环境下，即使是实力较强、有望合规备案的平台也没有余额空间去接纳其他平台的资产。”李鹏飞称。　　不过，在业内人士看来，未来网络借贷业务依然具有较好的市场空间，但更多的网贷平台可能在整个链条的某个环节上发挥优势，特别在服务持牌机构方面将会发力，而不会都像以往一样覆盖从出借人到借款人的全链条业务。

涉嫌为IPO前投资者提供卖空Lyft威胁要起诉大摩

4月7日消息，据国外媒体报道，美国第二大网约车服务公司Lyft威胁要起诉投资银行摩根斯坦利，指控该投资银行为受到禁售协议约束的投资者提供卖空支持。4月2日Lyft在送给摩根士丹利的一封信中，质问该投行在帮助销售某些产品方面所发挥的作用，因为这些产品有助于IPO前的投资者做空Lyft股票。这封信件由律师事务所Stris & Maher律师、Lyft法律顾问彼得?斯特里斯（Peter Stris）签发。针对以上报道，Lyft拒绝置评。《纽约邮报》的一篇报道导致了这封信的发送。该报道援引三位消息人士的话称，摩根士丹利曾一直向IPO前的投资者出售卖空产品。Lyft要求摩根士丹利公开澄清，表示他们并没有创造这样一种产品，并且他们在营销这样一种产品时开展了适当的尽职调查。这封信件还抄送给了Lyft在进行IPO时的主要承销商摩根大通(JP Morgan)和瑞士信贷(Credit Suisse)。这封信件要求，如果摩根士丹利确实从事了这样的活动，他们应该立即停止并交出参与股东的名单。尽管信中要求摩根士丹利在4月2日当天结束前做出回应，但两位知情人士表示，截至本周五（4月5日）晚些时候，摩根士丹利尚未正式做出回应。但是，摩根士丹利一位发言人发布的声明称，该投行“没有向该投行确认或知道受到禁售协议约束的任何Lyft股东，直接或间接地营销或执行出售、卖空、对冲、掉期，或者转移与Lyft股票相关的风险或资产”。硅谷科技媒体《The Information》首次报道称，Lyft及其IPO财团已致函摩根士丹利，指控其在为IPO前投资者创造卖空特殊工具方面发挥了作用。Lyft在信中说，它有能力对摩根士丹利采取法律行动，并要求该投行在可能的被起诉之前交出相关文档。Lyft的律师认为，如果摩根士丹利确实在积极寻求规避这一禁售约束协议，那么该投行实际上就是对这一禁售约束协议实施了侵权干预。3月29日首次公开招股（IPO）之后的第二个交易日，Lyft股价暴跌12%。市场一些交易员猜测，该公司股价之所以出现这样的下跌，一部分原因是早期卖空需求。不过在当周内，该公司股价出现反弹。摩根士丹利发言人表示：“我们公司的活动一直处于正常的做市过程中，任何关于摩根士丹利试图对Lyft施加‘做空压力’的说法都是错误的。”据一位熟悉摩根士丹利业务的人士透露，摩根士丹利的卖空交易不到Lyft总成交量的1.3%。这位不愿透露自己身份的人士表示，代表客户执行的最大一笔空头交易是42.5万股。一位知情人士表示，负责监管银行业的美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority）已经介入此事。实际上，《The Information》早些时候就曾报道称，美国金融业监管局介入了此事。这也可能属于美国证券交易委员会(SEC)的管辖范围，但目前还无法知晓SEC目前是否启动相关讨论。此事正好发生在一系列高科技公司等待在今年进行IPO之际。Lyft的竞争对手Uber将在未来几个月上市，摩根士丹利是其IPO承销商。

又见投行员工行贿！券商踩线，行业潜规则何时休？

摘要：财务顾问费用这一行业潜规则，几乎存在于所有的金融机构中，且运行多年而不止。而证券公司投行业务中，此项开支，更是项目承揽中的重要环节。游走在“财务顾问费”和“好处费”之间，稍有不慎便会锒铛入狱。近期，中国裁判文书网公布多份券商员工通过“好处费”的形式获取承揽项目的判例。通过签署独立财务顾问协议的名义，向资源方输送利益或私自套取费用，成为数位投行员工行贿罪/职务侵占罪的主要犯罪方式。早在2014年，债市反腐曾掀起一轮核查风暴之时，监管部门严查一级市场承揽协议中的顾问费，即可能存在的权力寻租问题。而在风暴之后，虽然全行业都有所收敛，第三方财务顾问费用乱象并未仍得到根治。245万好处费，换来三年徒刑日前，中国裁判文书网公布王某权行贿一审刑事判决书（【2018】黔0325刑初141号），透露出公司上市承销中财务顾问费用乱象。判决书显示，王某权出事之前系国信证券员工，2008年年初，在得知盘江股份需要整体上市的消息后，找到时任盘江股份的总经理王某，许诺“如能承揽到盘江集团的整体上市业务，事后会对其表示感谢”。王某表示会尽力帮忙，并让王某权提前介入盘江股份上市业务。同年9月，盘江股份与国信证券签订了3500万元的独立财务顾问协议。在承做盘江股份整体上市独立财务业务过程中，王某权以“不规范的费用需处理且不能体现在国信证券的账务上”为由，从3500万元的独立财务顾问费用中拿出500万元做项目经费，由盘江股份打给第三方公司后转至王某权个人账户。国信证券因此与盘江股份签订补充协议，将金额重新确定为3000万元。第三方公司在收取10%的手续费后，将剩余450万元分批多次转给王某权。此后，王某权将245万元分批送给王某，作为对其的感谢。在盘江股份上市项目中，王某权作为项目承揽人，获得效益工资200.79万元，项目现场负责人曾某则获得效益工资121.71万元。而据时任国信证券投行事业部副总裁兼投行一部总经理证言，盘江股份重大资产重组项目是王某权通过个人业务关系拉来的项目，公司的惯例是谁拉来谁负责。王某权补签3000万元的补充协议，理由是盘江股份要减少合同金额。至于原因他也没有问，因为这种情况在公司其他项目中也会出现。王某权称，行贿245万元属实，但送钱给王某的事只有他和曾某知道，公司和投行部领导均不知情。自己承诺的是“将提成的一半送给他”，故送的钱不是他个人的，自己的行为应代表单位。辩护人辩护称，王某权的行为应属职务行为，该案应被认定为单位犯罪。不过，对此辩护意见，法院未予采纳。由于盘江集团系国有控股公司，王某属于国家工作人员。而在2016年11月，盘江股份曾发布公告称，公司接到控股股东贵州盘江投资控股（集团）有限公司纪委通知，公司董事王某涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。一审法院认为，王某权为谋取不正当利益，向国家工作人员行贿245万元，构成行贿罪。结合犯罪事实、量刑情节等内容，判处有期徒刑三年，缓刑四年。激烈角逐下投行承揽频频踩线就近期裁判文书来看，通过“好处费”的形式获取承揽项目的判例并非孤例。3月4日，中国裁判文书网上公布一起2017旧案，某券商投行机构融资部员工为排除其他券商竞争，承揽某公司债发行项目，向该公司财务总监吴某行贿300万元。该员工同样被认定为犯行贿罪，被判处有期徒刑5年，并处罚金48万元。在该项目中，同样涉及第三方公司的存在。吴某在证言中称，在公司债发行成功之前，吴某和刘某谈过几次。刘某经过测算，这笔业务中可以给300万元的好处费，另外还商定以现金结算，但是要经过第三方公司转一下。该证券法律合规部总经理姜某在证言中表示，在业务承揽过程中，为了能够增强业务承揽的竞争优势，该证券近几年一直有这样的政策，就是给予能够帮助公司获得承揽业务的第三方一定的费用。为了防范风险，该公司在2015年6月出台了《关于进一步规范第三方中介机构合作相关事项的通知》，通知对费用的支付对象、对象资质、提供服务的内容、反商业贿赂、关联关系等方面都作了进一步严格的规定。而除了行贿罪以外，职务侵占也是投行、固收员工易于踩线的领域。2015年底，某券商副总裁王某利用其职务地位及负责债券发行工作的职务之便，虚构某第三方公司在债券承销过程中提供帮助，由证券公司与第三方公司签订财务顾问协议，骗取财务顾问费用。数年间，通过这种方式，王某合计骗取财务顾问费用830万元。基于此，王某因犯职务侵占罪，被判处有期徒刑六年，没收个人财产200万元，并依法追缴第三方公司830万元的违法所得。早在2014年，债市反腐曾掀起一轮核查风暴。监管部门严查一级市场承揽协议中的顾问费，即可能存在的权力寻租问题。彼时，多家券商固定收益部负责人被查，债券发行和交易中存在的利益输送等违法违规问题引起高度关注。不过，在风暴之后，第三方财务顾问费用的问题仍没有得到根治。中小券商面临巨大压力在黑和白之前，是深浅不一的灰色。对于财务顾问费用这一行业潜规则来说，已运行多年而不止，成为投行股权项目、债券项目承揽中的重要一环。由于项目来源往往需要第三方机构或个人介绍，给介绍人的“返点”、“返佣”或“回扣”，大多以财务顾问费的形式呈现。“财务顾问费用基本上每个项目都会有，我们在审协议的时候也只会问是否经领导确认，对于内容所列的财务顾问‘必要性’等内容并不会多做关注，毕竟不可能因为这个卡掉项目，不然业务部门也会过来找麻烦。”北京某小型券商合规业务负责人向券商中国记者介绍财务顾问费这一“行业惯例”。据这位合规负责人介绍，投行项目承揽中的这类费用比例，现在的行情基本是从承销费用中留出20%-30%的预算，“舍不得这几十万几百万，就拿不到大头的几千万，这个账大家都明白。”该负责人称，从监管制度及公司规章层面，对于财务顾问费用的管理都比较严格。几年前公司还曾经发文规范业务部门支付财务顾问费的行为，但业务规模随即出现大幅下滑，此后再未见过有所动作。至于财务顾问协议，从合同审查的角度来说，从来没有否过一起。据介绍，抽取财务顾问费这一现象在中小券商中更为严重，因其在承揽市场上竞争能力相对较弱。大型券商比拼品牌、专业、资源禀赋等实力，中小券商就只能打起“价格战”。有的是项目人员主动降价，有的是公司方面压价，更有领导直接要返点要回扣，不太规范的费用就只能通过第三方公司走账。事实上，即使监管有所要求，但暗地里与公司实行“各自分账”的业务部门仍为数不少，在扣除了高额的财务顾问费用之外，部门盈利可能所剩无几。此外，财务顾问费用往往成为个人避税的工具。“对外付款都是公对公走账，钱款打出去了，后续收款公司再通过什么渠道支付给谁，与我们公司无关。”而对于与公司“分账”的业务部门团队来说，虚增一部分财务顾问费用再以各种方式转回部门负责人口袋中，也是避免被征收高额个人所得税的好方法。虽然是灰色地带，但稍不小心也容易越过雷池。由于涉及费用较高，且项目负责人具有高度的职务便利，常在河边走，距离“行贿罪”、“职务侵占罪”并不遥远。TIPs：行贿罪：为谋取不正当利益，给予国家工作人员以财物的，是行贿罪。在经往来中，违反国家规定，给予国家工作人员以财物，数额较大的，或者违反国家规定，给予国家工作人员以各种名义的回扣、手续费的，以行贿论处。对犯行贿罪的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。为谋取不正当利益，向国家工作人员的近亲属或者其他与该国家工作人员关系密切的人，或者向离职的国家工作人员或者其近亲属以及其他与其关系密切的人行贿的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。向国家工作人员介绍贿赂，情节严重的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。职务侵占罪：公司、企业或者其他单位的人员，利用职务上的便利，将本单位财物非法占为己有，数额较大的，处五年以下有期徒刑或者拘役；数额巨大的，处五年以上有期徒刑，可以并处没收财产。

美国一金融机构卷入马来西亚投资基金腐败丑闻

马来西亚前总理纳吉布4月3日因“一马案”出庭，又引发了公众对此案的关注。此前，马来西亚已就主权投资基金“一个马来西亚发展公司”（以下简称一马公司）洗钱和贪腐案刑事指控美国高盛公司及其两名前银行家，寻求75亿美元赔偿并判处涉案人员监禁。高盛试图以道歉换取谅解但马方坚持索赔。“一马案”部分赃款据信经由美国金融机构转移、用于在美国投资，美方个人和企业所牵涉的不法行为开始被追究。马方向高盛索赔一马公司是马来西亚国家投资基金，由马来西亚时任总理纳吉布2009年主导设立，带有公营性质，资金来源实际是这一东南亚国家的纳税人。这家投资机构几年前曝光资金去向不明，包括纳吉布等多名政府官员涉嫌侵吞公款。4月3日,纳吉布就“一马案”出庭受审。以赃款经由国内金融机构转移的情况为切入点，马来西亚检察机关开始调查“一马案”。随着调查范围扩大，追究美国金融机构责任的呼声在马来西亚愈发强烈。这也是高盛首次因关联“一马案”受到指控。英国《金融时报》援引马来西亚财政部长林冠英的话报道，马来西亚政府寻求向高盛索赔75亿美元。马来西亚总检察长汤米·托马斯说，就高盛所涉一马公司的债券发行，指控高盛公司、高盛前银行家莱斯纳和黄宗华以及一马公司两名相关人员。莱斯纳曾主管高盛集团东南亚地区业务，先前在新加坡办公。黄宗华是马来西亚人，曾任高盛分公司的高级管理人员，是莱斯纳的下属。马来西亚检察机构的声明说，在莱斯纳主导下，高盛2012年至2013年承接3项债券发行业务，总计帮助一马公司筹集65亿美元。债券由一马公司子公司发行，得到高盛保荐，但提交的发行文件存在虚假、误导性陈述和重大遗漏。“作为全球知名的债券发行保荐方，高盛理应施行最严苛标准，但他们没有达到任何标准，因而应被追究刑事责任。”这份声明说，莱斯纳和黄宗华与另外两名被告以及其他人密谋贿赂马来西亚公职人员，以便让高盛得以参与发债。债券发行过程中，27亿美元遭侵吞。马来西亚检察机关认定，被告设计这些债权方案，表面用于合法目的，但实际是为欺骗马来西亚政府和购买者，而且明知发债所得会被侵占，违反了马来西亚证券方面的法律。马来西亚检察机关发现，高盛收取6亿美元债券发行费用。这一收费数倍于市场水平，相关参与人员也在收入和职业前景方面受益。高盛寻求原谅就收取高额债券发行费，高盛解释，一马公司债券发行存在额外风险，包括一马公司要求快速拿钱和高盛在投资者购买前先行购入。高盛同时否认存在违法行为。这家金融机构的一名发言人说，高盛曾受到马来西亚前任政府“误导”，将为自身辩护，同时配合调查。高盛集团总裁兼首席运营官苏德巍（英文名戴维·所罗门）在事件曝光后的一份致马来西亚人的道歉声明中说，马来西亚人遭“许多人欺骗，包括（马来西亚）前任政府最高级别官员。（高盛前银行家）莱斯纳是其中之一。就莱斯纳所起的作用，我们向马来西亚人道歉”。马来西亚财政部长林冠英1月18日说，高盛集团就牵扯马主权投资基金“一个马来西亚发展公司”洗钱和贪腐案，仅仅向马来西亚道歉不够，马方坚持向高盛索赔75亿美元。林冠英在记者会上说：“高盛应该明白‘一马案’令马来西亚人所受的创伤。”他说：“道歉不够，道歉和赔偿75亿美元，这才重要。只有当你方赔偿了，那才足够。”一名记者提问，马来西亚是否打算在高盛提供赔偿金后撤销对这一美国金融企业的起诉，林冠英回答：“如果他们赔偿了75亿美元，我们会讨论（那种可能性）。”新、美调查高盛美国司法部去年11月初公开对莱斯纳和黄宗华的指控。莱斯纳现在身处美国，黄宗华去年底在马来西亚首都吉隆坡出庭，拒不认罪。美方起诉书说，两名嫌疑人通过一名与纳吉布关系不一般的马来西亚商人，行贿马来西亚政府官员，以换得高盛与一马公司合作。莱斯纳承认共谋洗钱罪名和违反美国《反海外腐败法》，同意归还4.37亿美元非法所得。《反海外腐败法》旨在限制美国公司和个人直接或经由中间人贿赂外国政府官员，从而制止海外腐败行为，保证美国商业系统的公众信誉。黄宗华则面临被引渡至美国接受审理的局面。马来西亚一名法官日前裁定，不予批准黄宗华保释，原因是他有极大风险外逃，而且对马来西亚和美国司法机构而言是重要嫌疑人。媒体去年底援引消息人士的话报道，马来西亚邻国新加坡扩大了关联“一马案”资金流动的刑事调查范围，涉及高盛。新加坡是调查一马公司洗钱和贪腐案件的国家之一，2016年关闭两家牵涉“一马案”的瑞士银行在新分支，同年查没总额大约2.4亿新加坡元（约合1.7亿美元）过境新加坡、牵涉一马案的现金和资产；2017年5月，新加坡金融管理局对涉及一马公司相关交易的两家银行处以罚款；2018年5月，新加坡和马来西亚达成共识，向马方返还涉案款项。马来西亚政府就“一马案”设于新加坡的一个代理律师事务所去年9月说，新加坡法院裁定，同意向马来西亚返还牵涉“一马案”调查的大约1530万新加坡元（1021万美元）。按消息人士的说法，新加坡方面将着力查明高盛收取的6亿美元债券发行费是否流向高盛新加坡分公司。鉴于莱斯纳在马来西亚和美国所受指控，新加坡金融管理局去对莱斯纳处以金融行业“终身禁令”，莱斯纳今后将难以涉足新加坡金融行业。相关决定禁止他直接或间接参与新加坡任何一家资本市场服务公司的管理，或从事任何受新加坡政权与期货法令监管的活动。美方查没赃款一马公司洗钱和贪腐丑闻的曝光缘于《华尔街日报》2015年一篇报道。这家美国报纸的记者看到一份文件，显示将近7亿美元由一马公司转入纳吉布私人账户。美国司法部2016年7月宣布，执法部门已采取行动，追缴马来西亚腐败嫌疑人用赃款在美国购置超过10亿美元的资产。经查明，涉案马来西亚官员、亲属和同谋在美国购置的资产包括位于纽约曼哈顿和洛杉矶好莱坞的多处豪华房产和酒店、一架价值3500万美元的飞机、世界著名画家梵高和莫奈的画作、百代唱片公司股份等。他们甚至在2013年投资拍摄好莱坞电影《华尔街之狼》。2017年，美国司法部两度寻求查没用“一马案”赃款购买的在美资产。截至当年6月，美方寻求查没的资产总额达17亿美元。去年10月底，美国加利福尼亚州一家法院裁定，允许拍卖由涉“一马案”马来西亚商人用赃款购置的一架私人飞机。去年8月，马方告知美方，希望归还这一私人飞机。马来西亚现任总理马哈蒂尔·穆罕默德去年11月中旬说，尽管需要时间，但美国检察机关承诺将向马方移交所追缴的“一马案”赃款。去年10月，马方拍卖一艘曾用“一马案”赃款购置的游艇。这艘游艇由印度尼西亚方面没收，后归还马方。美方揪查“内鬼”还有一名美国人因牵扯“一马案”在美遭公诉。乔治·希金博特姆2016年7月至2018年8月供职美国司法部司法项目办公室，处理与国会联络事宜。他去年11月底在美国首都华盛顿一家联邦法院出庭，承认与人共谋欺骗美国境内的银行，把大笔资金从海外转移至美国，用以“打通关节”，从而让美国联邦检察官放弃调查“一马案”。希金博特姆说，他在职期间接受一名马来西亚商人托付，以欺骗手段在多家美国银行开设账户。他谎称向美国境内转账的数以百万计美元用于投资娱乐场所，实际目的是付给一名美国的“位高权重者”，拜托后者游说司法部不再追究“一马案”相关嫌疑人的民事和刑事责任。希金博特姆所涉罪名是欺骗银行，可能由法官判处16个月监禁。所幸的是，美国司法部证实，希金博特姆既没能参与“一马案”调查，更不可能对调查产生影响。美国司法部去年同时寻求追缴与希金博特姆案件相关的7300万美元“一马案”赃款。

房贷凶猛！六大行2018年新增贷款一半流向楼市

2018年是房地产政策调控之年，个人住房贷款的调控也与国家宏观调控密切相关，房贷利率的涨跌牵动着购房者的神经，住房按揭贷款的情况也值得关注。近期，上市银行陆续披露了2018年年报，记者统计了六大行中关于个人住房贷款的新增额度及占比，发现六大行新增贷款5.13万亿，其中个人住房贷款的额度2.53万亿，几乎占据了新增贷款的半壁江山。不过，六大行在年报中也提到了，2018年，响应国家宏观调控政策，支持自住性购房融资需求。新增房贷2.53万亿 占新增贷款49.39%2018年，六大行新增贷款及垫款共计5.13万亿元，其中，个人住房贷款新增2.53万亿元。占据了新增贷款及垫款的49.39%。在贷款及垫款分类中，各大银行基本分为个人贷款（包含个人住房贷款、消费贷款等）、公司贷款及垫款、票据贴现三大类，也有部分银行因各自规则不同而稍有差异。在分类中，个人贷款新增3.12万亿，占据新增贷款60.77%；公司贷款新增1.63万亿，占新增贷款31.7%。公司贷款新增额度低于房贷增速。六大行中，工行增长额度最多，6512.72亿元，增长16.5%；邮储增速最快，增加2,627.22亿元，增长22.74%。六大行的个人贷款中有八成是房贷记者注意到，随着新增额度的增加，房贷在银行内部总贷款中的占比也逐渐提升。以工行为例，个人住房贷款占据个人贷款的比例由2017年末的79.6%提高的2018年末的81.5%；占总贷款余额的比例由2017年的27.6%上升到2018年的29.76%。邮储个人住房贷款占个贷比例由59.35%提高到61.12%，占总贷款余额的比例由2017年的31.8%上升到33.1%。个人住房贷款又占据了个人贷款类别中的大头，个人住房贷款占个人贷款的81.26%，其他的份额分别被消费贷款、个人经营性贷款、信用卡透支等类别分食。比如，工行的个人贷款结构中，个人住房贷款占据了81.5%，与六大行平均情况基本一致；个人消费贷款占比3.6%；个人经营性贷款占比3.8%；信用卡透支占比11.1%。曾有银行个贷经理向记者表示，按揭贷款是很多银行偏爱的优质资产，因为产生不良的概率低于其他贷款。虽然按揭贷款新增额度上升，但是不良资产质量状况没有随之增加。比如，在农行中按照业务分类中的不良贷款结构显示，个人住房贷款在总贷款的占比由2017年末的5.8%提高到2018年末的5.9%，但是不良率却有好转，由0.36%降到0.31%。六大行：支持自住购房需求在六大行年报中，对个人住房贷款均进行了叙述，记者注意到，六大行均提表示了“支持自主性购房需求”。建行在年报中表示，目前余额居同业首位。建行2018年个人住房贷款?47,535.95?亿元，较上年增加?5,405.28?亿元，增幅?12.83%。，“个人住房贷款业务落实房地产市场调控要求，严格执行差别化信贷政策，重点支持居民购买自住房需求。”工商银行个人住房贷款增加6512.72亿元，增长16.5%，工行表示，主要是支持了居民自住购房融资需求。中国银行表示，2018年 积极落实国家房地产市场调控政策，继续执行差异化个人住房贷款政策，重点支持居民家庭首套自住性购房需求，保持个人住房贷款业务稳健发展。农业银行表示，截至?2018?年?12?月?31?日，个人贷款较上年末增加?6,655.98?亿元，增长?16.6%。其中，个人住房贷款较上年末增长?16.8%，主要是由于本行落实差异化住房信贷政策，积极支持居民合理自住购房需求。交通银行业表示，积极支持居民普通自住住房贷款需求，制定适合当地保障性住房发展的贷款政策，支持个人保障性住房按揭业务。邮储银行也称，落实房地产市场调控要求，执行差异化的住房信贷政策，支持居民合理自住购房需求，截至报告期末，邮储个人住房贷款馀额为14,178.98亿元，较上年末增加2,627.22亿元，增长22.74%?。中国人民银行公布的金融统计数据显示，2018年12月的中长期贷款中消费贷款较2017年末增加4.2万亿。进入2019年，住房贷款可能仍在增加，中国人民银行公布的《2019年2月金融统计数据报告》显示，2月居民部门人民币贷款减少706亿元，是2016年2月以来首次负增。但是，短期贷款减少2932亿元，而中长期贷款增加2226亿元。中长期贷款中消费贷款增加2325亿元，这部分主要是房贷，房贷或仍呈现增长态势。

天津第一家世界500强爆发危机：总负债近2000亿元

导读大而不倒的神话是不存在的。天津物产会成为下一个吗？4月3日，有媒体称，天津物产集团爆发流动性危机，向贷款银行寻求贷款展期。新闻越短，事情越大。要是知道天津物产有多大，大家就能知道背后的问题有多严重了。天津物产集团全称天津物产集团有限公司，从官网上看，天津物产注册资本25.5亿元，拥有企事业单位217家，是天津市最大的国有生产资料流通企业，也是天津市第一家进入世界500强的企业，自2012年起连续7年入围。而且，在2017年天津企业100强的排名中，天津物产排第一。然而就是这样一家世界500强的巨无霸企业，也陷入了严重的危机。小债（ID：bondreview）查了天津物产的财报，截止到2018年第三季末，天津物产的总资产为2456.84亿，总负债规模1878.29亿，负债率达到76.45%。负债是真实的，但这资产里面有多少是不实的，就不太清楚了。去年渤海钢铁破产，很多人说媒体后知后觉，其实这不能怪媒体，没出事之前，媒体要是把老底揭了，一来企业势必要发律师函，吃官司，二来如果真的出问题了，还会有很多人把责任推到媒体身上，说是媒体带节奏搅和黄了。所以，很多时候事后诸葛亮也是没办法的办法。现在，天津物产被曝光的只是流动性危机，寻求银行贷款展期，我们也不能因此下结论它一定会出问题，但也只能善意的提醒，应该是有点问题的。天津是一个挺神奇的城市，类似这样的巨型企业有好几个，除了破产的渤海钢铁，还有天房集团，个个都负债近两千亿。天房集团去年5月份就对中信信托违约了，后来钱算是还上了，但至于是怎么还上的，只能点到为止，如今依然还有巨额债务问题未解，2019年和2020年是天房集团的债务大年。不过在这里可以以破产的渤海钢铁为例，说一些背后的操作，大家自己判断就好，不要对号入座。渤海钢铁破产重组的时候负债有1920亿，集团下面的企业有很多是通过这样的方式搞贷款的：子公司1先把天津市的大小银行统统贷一遍，压茬贷，先还了前贷继续再贷。虽然贷款本金可以以贷还贷，但是还有利息呀。这时候子公司1会再成立一个子公司2，用2的名义再贷一遍，这样就又有资金了，利息的问题也解决了。这种方式可以维持一定的时间，但不能长久，总会有贷款不好批的时候。这种情况下承兑就要上场了，旗下的几个公司加上关系户一起，做个流转合同，开大交易量的发票，就可以过银行的审批，做50%的承兑。要是急需现钱，还可以拿承兑加一定的费用去做贴现。银行当然也知道，但是碍于对方是巨无霸国企，总会贷到钱的，自己又能吃利息，何乐而不为呢，不过也有的银行是迫于压力，不得不贷。就这样，最后这个巨轮行驶不下去的时候，就会人来救了。据小债了解，当年渤海钢铁快撑不下去的时候，天津所有银行的一把手都被组织到一起开会，要求给渤钢倒贷，虽然最后没有救过来破产了，但想救的决心依然清晰可见。不过有一点小债不是很懂，某些国企破产重组之后好像还是原班人马，只是负担的债务消失了，由谁买单了呢？渤海钢铁的问题不止于渤钢本身，多了也不能说，从曾经的世界500强到如今的黯然陨落，只用了短短不到4年，倒是应该给其他行业和企业警醒了，盲目的发展只会带来失败后的不堪。至于天津物产的问题，大家还是再等等吧，因为除了相信国家，在大势下凡人别无选择。

巨头“围剿”菜市场

摘要：四股势力，正在将菜市场开到你家里。“买菜”这件小事，被巨头盯上了。1月中旬，美团低调上线一款名为“美团买菜”的App；3月28日，阿里旗下盒马鲜生在上海开了一家“菜市场”，取名盒马菜市；3月30日，在阿里本地生活生鲜伙伴大会上，饿了么和当红的生鲜电商叮咚买菜达成战略合作，并宣布买菜业务已进全国100城。在大部分80、90后年轻人的印象里，菜市场这门生意并不“性感”。那是广场舞大爷大妈的主战场，他们一大清早就去排队，将新鲜蔬菜抢购一空，留下一堆残枝败叶。互联网瞄上菜市场，越来越懒的年轻人终于要扬眉吐气了。在上海，你坐在家里，动动手指，新鲜的蔬菜、鸡蛋甚至活鱼活虾，半小时内就会送达。在北京，美团买菜已经在天通苑和北苑区域上线买菜服务。和生鲜电商明星玩家每日优鲜不同的是，它们专注“卖菜”。互联网颠覆了很多东西，电商打掉了很多品类，却一直没能完全拿下生鲜。毛利低、损耗高、供应链复杂，这是生鲜创业的难点，菜市场尤甚。换言之，这是电商领域的最后一块“硬骨头”。但同时，这也可能是最后一块价值洼地。现在，生鲜电商、生鲜外卖、社区生鲜店、社区拼团，这四股势力，正在围剿传统菜市场。未来，它们能做的，除了把水果摊搬到你楼下，还能将菜市场开到你家里。新玩家入局很多人习惯了外卖点餐，却不一定习惯外卖买菜。在北京蒲黄榆地铁站附近的蒲安居菜市场，摊位上的蔬菜，一部分现场售卖，另一部分通过饿了么和美团等外卖平台销售。这些规模不等的蔬菜摊，在外卖平台上叫“菜公社”、“四季生鲜”、“E鲜生”。用户通过外卖平台下单，外卖小哥现场取菜，然后配送到家。菜还是菜市场的菜，但被搬到了线上。这个模式并不新鲜。早在两三年前，就陆陆续续有菜市场摊主入驻外卖平台。和餐饮外卖相比，最大的变化是，配送的标的由餐变成了菜。如今，在北京类似蒲安居这样的菜场有很多。蒲安居菜市场刘大姐的摊位这是互联网第一次亲密接触菜市场的形式。第二类迅速崛起的菜场玩家是垂直类生鲜电商。叮咚买菜主打蔬菜，在定位上和综合性的外卖平台有所区别。另外，叮咚买菜在模式上为自营，采供销一体化。在供应链上，叮咚买菜采取在小区建设前置仓的模式，以提高订单响应速度，实现快速周转。在前置仓模式下，用户从APP下单购买的蔬菜，直接从小区附近的前置仓发出，由配送员送货上门，保证新鲜度和时效性。成立于2017年的叮咚买菜并不是前置仓模式的首创者，在此之前，每日优鲜已经将前置仓模式跑通，并成长为生鲜电商独角兽。只不过，每日优鲜的品类更全更丰富，涵盖的消费场景更广。和每日优鲜“APP+社区前置仓”模式类似的是，已经上线的美团买菜采取了“APP+便民服务站”的模式，依据商圈和社区展开业务。第三类正大力进军卖菜业务的玩家是社区生鲜店。2016年，阿里旗下盒马鲜生首家门店在上海开业，主打生鲜品类，成为新零售样本。今年1月，有消息称盒马鲜生正在研发“社区菜场”业态，拟将盒马鲜生日日鲜自有品牌独立出来做一个类菜场的社区超市业态。该消息在今年3月被证实，并以盒马菜市的名义落地。除了由大卖场业态的新物种延展出菜场，更多小体量的社区生鲜店也在抢滩登陆。谊品生鲜在3月完成了腾讯投资的B轮融资，根据公开介绍，谊品生鲜对标的就是社区菜市场。另外，便利店也在积极入场。3月28日，罗森与首农签署战略合作协议，宣布成立合资公司，共同进军社区生鲜便利零售市场。另外一类崛起的新玩家是社区团购。作为2018年最大的资本风口，几乎所有的社区团购项目，都是以生鲜切入，围绕家庭消费场景，逐渐拓展出“一篮子”服务。但和主打买菜的生鲜电商相比，社区团购大多数为预定模式，配送为次日达，解决的并非即时消费需求。今日资本创始人徐新曾表示，生鲜市场6万亿，80%在菜市场，20%在大卖场。随着以夫妻老婆店为主要形式的菜市场逐渐衰落，新的业态将对菜市场形成围剿之势。巨头入场意在流量过去几年，生鲜领域的投资热度一直未减。作为电商的最后一个堡垒，从O2O、到新物种、到社区团购，生鲜创业项目层出不穷。但这一次，为什么是菜市场？80、90后成为消费主力，越来越宅、越来越懒。这是徐新在今年1月的一次公开演讲中做出的判断。在她看来，因为用户懒惰而导致消费变化，这是生鲜电商春天到来的背景之一。对于需要下班做饭的都市白领，时间和便利性是他们需要优先考量的因素。相比传统菜市场，这正是买菜类电商的优势。在同类菜品的价格和品质相差不大，甚至性价比更高的情况下，用户转向线上就不难理解。相比去菜市场和大爷大妈抢菜，在家刷刷手机等菜上门，显然更惬意。但是，从线下转向线上的诉求，早已由外卖平台给出了解决方案。这一波生鲜电商的核心卖点不止于此。蒲安居菜市场的一位店主刘女士在2017年入驻了饿了么，将自己的蔬菜摊搬到了线上，后来她也入驻了美团。刘女士告诉燃财经，外卖平台为她增加了大约30%的销量。“现在的人都图个方便，来店里的年轻人很少。”她说。这是平台为传统菜市场带来的增量，但问题也显而易见。订单数量不稳定，刘女士的菜摊经常出现用户下单后，店里的菜已经卖完了的情形。当传统菜市场拥抱互联网，供应链的难题凸显。相比之下，叮咚买菜这类直营电商，对产品的把控度更高，用户体验更好。和蔬菜结合，让前置仓成为2019年的小热点。然而，不论是外卖平台，还是生鲜电商，都不是新生事物。真正让菜市场全面进入大众视野的，是因为巨头的进场。美团、阿里、腾讯，都在今年以不同形式进军“菜市场”。盒马鲜生CEO侯毅在承认叮咚买菜让盒马鲜生感到了压力后，盒马菜市就正式亮相。美团直接上线美团买菜，但无论从模式还是策略上来看，美团买菜都跟叮咚买菜有一定相似性。腾讯选择以投资形式进场，谊品生鲜是继每日优鲜后，获得腾讯投资的又一家生鲜企业。“盒马和小象也需要扩充更高频的蔬菜品类，因为这能带来流量，它们已有的配送运力是可以直接用的。”一位电商行业分析师向燃财经表示。在徐新看来，传统零售渠道已经停止了增长，互联网进入下半场，获客成本越来越高，靠烧钱成长为超级大平台的可能性大大降低。对流量的渴求，让蔬菜这个高频刚需却难以被电商渗透的品类，成为巨头眼中必须拿下的堡垒。按侯毅的说法，这是做“烟火气”。能否跨过盈利关盈利难，是摆在大多数生鲜电商面前的一道难关。2014年大火的生鲜O2O，大多数项目因为无法盈利，未能跑通商业模型而消亡。即使是在2017年就单月营收突破2.8亿元的每日优鲜，也只是在一线城市实现盈利。由于蔬菜的客单价低，加上容易损耗，履约成本高，总给人一种苦活累活的印象。举个例子，用户通过生鲜电商APP下单一份10元的蔬菜，按25%的毛利算，这一单平台只能挣2.5元。如果再算上配送成本、仓储成本，人员费用分摊，这一单必然亏损。所以在过去的生鲜电商创业里，生鲜长期被作为一个引流的品类。国泰君安证券对叮咚买菜的盈利模型进行了估算，按客单价50元、单仓日单量750单、月单仓销售额124万元计算，叮咚买菜的前台净利率为-5.3%。这意味着，在当前的模式下，叮咚买菜这类买菜类电商是亏损状态。同时，国泰君安证券指出，在前置仓模式中，能否盈利主要取决于订单密度和客单价。这意味着，卖菜类的生鲜电商，只有实现足够大的点位覆盖，有足够高的订单量支撑，同时提高客单价，才能扭亏。从目前来看，尚未出现全国性的生鲜电商品牌，大部分仍处于布点扩张阶段。但也有声音认为前期烧钱扩张是必要的。“毕竟是在风口上，现阶段资本不看盈利，主要看增长。”上述分析师说。相比之下，饿了么和美团等推出买菜业务的生鲜平台，似乎短期内不用考虑盈利问题。在3月的生鲜伙伴大会上，口碑饿了么宣布2018年买菜业务已在全国100个城市铺开，并且将推进至500城。饿了么配送小哥来菜市场取菜在饿了么的开放平台模式下，蒲安居菜市场刘女士这类摊主，成为平台上无数个菜商之一。跟餐饮外卖类似，这种外卖买菜的平台盈利，主要来自于对入驻菜商的佣金抽成。刘女士向燃财经透露，她的菜摊在饿了么以“菜公社”的品牌存在，菜公社是菜市场代运营商。像她这类的菜摊摊主跟菜公社建立合作，入驻饿了么等外卖平台，平台和运营商分别在菜摊的销售额中进行佣金抽成。“平台抽成10%，运营商抽成10%。”她透露。如果说开放平台更多是整合了传统菜市场的菜商，社区生鲜店则是将自己定位成了大型菜市场。对于巨头而言，短期盈利并非当务之急。阿里的盒马鲜生，美团的小象生鲜，这类定位新零售的新物种，下的可能是一盘更大的棋。有分析认为，美团上线美团买菜，可以共用美团的配送和技术基础设施，从长远来看会和小象生鲜形成功能互补，二者形成协同。无论如何，巨头和创业公司已经盯上了菜市场这个市场。蛋糕也好，硬骨头也罢，它们都将投入资源一较高下，传统菜市场也必将迎来冲击和改造。

暖！那些改变残疾人生活的科技

美国麻省，Dan在家中展示胸前的手术刀口及其左心室辅助设备所用的电池。这一设备植入病人胸腔内，由外部可充电电池提供动力，可接管大部分心脏的工作。广东省工伤康复中心，残疾人士刘先生的左臂戴上了五指联动智能仿生手，右臂戴上了双自由度三指张合机电臂，双脚穿上了电动假肢在练习。加拿大电影工作者Rob Spence在幼年时失去了右眼，他的原型假眼可以转化为一个视频摄像机。英国电子乐音乐家Neil Harbisson患有色盲，只能分辨黑白两色，他安装的仿生电子眼可区别颜色，并且将这些信息转化为声波，通过记忆每个颜色不同的频率，他目前可以识别36种颜色。印尼泗水，一名海军士兵在医院安装了仿生假手臂，重新握起了手枪。这名43岁的士兵在一次练习投掷手榴弹的训练事故中失去了右臂。英国科学家日前在文斯顿发布了世界上第一批仿真手指，他们希望这项技术能改变那些失去手指的人的生活。英国66岁的John Simpson 自小身患小儿麻痹症失去行走能力，假肢专家采用内置微处理器的仿生外骨骼式下肢帮助他重新行走。英国55岁励志演说家史蒂夫·罗宾逊18岁时在一场摩托车事故中失去一条手臂。后来他将人体模特的木质手臂做成假肢安装在自己身上，依靠这条自制的假肢重新开始了摩托车骑行生涯。图片来自视觉中国。

中国手机5G黎明前的黑暗：大鱼吃大鱼，红海求生存

摘要：2019年一开年，中国的手机厂商几乎集中展示了他们的5G智能终端。在5G时代真正来临之前，中国手机厂商还需熬过最后的黑暗时刻。中国手机行业经过的激烈竞争，进入了四强争霸的竞争格局。但这并不意味着终局，在金立、锤子、乐视等二线手机品牌沦陷后，对于华为、小米、OPPO、vivo这些手机厂商来说，市场已成一片红海。Strategy Analytics的数据显示，在过去三年里，全球智能手机的出货量一直徘徊在15亿左右。来自IDC的数据也显示，2018年世界智能手机供货量比2017年减少4%，约14亿部，连续2年出现下滑。下滑数据似乎并不悚然。然而数字背后隐隐绰绰的是一个新的世界——再没有“小而美”的童话，告别了大鱼吃小鱼，只有大鱼吃大鱼。在一个趋于饱和的市场里如何逆势取得增长？这是2019年中国手机厂商面临的共同挑战。蛋糕份额既定，要想增长，除了从竞争对手的领地里分一杯羹，别无他途。把命运交给市场的起伏终不是办法，技术和创新展现前所未有的重要性；规模是一切的先决条件，没有实力支撑的“情怀”与“高端”就是耍流氓。因此，中国四大手机厂商间，硬件的高科技的军备竞赛依然在继续，此外还纷纷分拆出副品牌，代表未来的5G手机也已亮相……基因与转型2019年一开年，小米手机就推出了小米9。小米9作为红米分拆后的首款高端旗舰，除了首发骁龙855之外，还有后置三摄、屏幕指纹、无线快充、超大内存等诸多旗舰配置，定价2999元。依然主打性价比的小米9是雷军向中高端市场转型之作。53秒，小米9售罄。这对小米官方来说，是一次捷报，但在用户看来，这却又是雷军的一次“饥饿营销”。雷军曾在发布会上保证“现货”，却以雷军在微博上撂下的“假如小米9首月供货不足百万台，大家不用催了，我就去工厂拧螺丝！”而告终。雷军以诙谐的方式化解了小米9供货不足的尴尬。对于“为发烧而生”的小米来说，高性价比一直是其在国内市场开疆扩土的利刃，为何主打性价比的小米必须发力中高端市场？过去的一年，小米已逐渐丧失低端市场的性价比优势，销量增速逐季递减。已经创立了9年的小米，触碰到了增长的天花板。2018年第四季度小米手机出货量下跌34.9%。相对于国内市场的下滑，小米在印度市场却捷报频传。2018年第四季度，小米手机在印度市场出货量高达1050万台，市场份额高达28.9%；整个2018年，印度市场为小米提供了4110万出货量，市场份额也高达28.9%。2018年第四季度，小米手机总出货量正式超过一亿，其中印度及东南亚市场至关重要。但小米出货量的上升，千元以下的低端机红米承担了大部分出货量，在印度更是如此。3月19日，小米发布了其登陆港交所主板市场以来的首份年报以及Q4财报。2018年实现总营收1749亿元，同比增长52.6%，经调整利润86亿元，同比增长59.5%。第四季度总营收达到444亿元，同比增长26.5%，不及市场预期。形势不容乐观的不仅仅是小米，还有OPPO。IDC数据显示，2018年OPPO全球出货1.131亿台，相较2017年1.117亿台增长1.3%。2018年OPPO国内市场份额为19.8%（下降2%）、国内出货量为7890万台。长期以来，靠着广告和粉丝效应，OPPO赢得大批用户，在国内的销量长期盘踞榜首。作为支撑OPPO销量高速增长的R系列，在2018年也遭遇了成长的困境。网友吐槽的高价低配是OPPO销量下滑的一个重要原因。而告别固有营销形象，向技术和创新转型，也是OPPO近一年极力向外界传达的信息。相比于小米和OPPO的下滑，华为和vivo却是逆市增长。IDC数据显示，2018年Q4华为手机出货量暴增23.3%，市场份额达到了29%；而2018年全年华为手机出货量为1.05亿台，市场份额为26.4%，同比增幅为15.5%。华为的逆势增长与华为P系列、Mate系列、荣耀手机的热销有着莫大的关系。此外，华为的逆势增长也与离不开麒麟芯片、徕卡拍照、AI、黑科技等加持。有第三方市场研究机构称，荣耀对华为智能手机整体出货量的贡献率在2018年已经超过40%。3月26日，华为在法国巴黎正式发布了自家年度轻奢旗舰P30，作为华为P20的延续型号，P30因更强性能和更优相机，而被国内外媒体视为三星和苹果在国际市场上的直接竞争对手。IDC数据显示：2018年vivo的市场份额为19.1%、出货量为7600万台，增幅达到了10.8%；对于vivo的逆势增长，业内人士指出，这是因为2018年，vivo通过全面屏+屏下指纹技术，向高端进军，拉升了品牌的形象。vivo的增长与其向高端市场发力不无关系，华为的增长与荣耀有着莫大的关系。在整体市场下滑的态势下，如何在2019年保持持续的增长？方式之一就是通过提高价格而提升利润率，方式之二就是手机副品牌的推出。“二代品牌”之战1月10日，小米集团召开发布会，向外界表明，红米成为独立品牌。2月12日，vivo的子品牌“iQOO手机”通过官方微博对外亮相；3月11日，OPPO正式公布了“新系列”的名字Reno。加上华为旗下的独立品牌荣耀，中国市场出货量前四的手机厂商，已全部建立起自己的手机“副品牌”。众所周知，5年前成立的荣耀，起初奉行的策略是对小米的跟随策略，当下，已经获得了成功。“我们和小米的竞争已经结束了，”荣耀总裁赵明2018年8月在荣耀Note 10的发布会上对媒体如此说。当下，华为的双品牌策略成为众多手机厂商学习如何运行两个独立品牌的一个教科书式经典案例。2013年华为宣布荣耀品牌独立，独立团队，不同价位，针对不同消费群体。荣耀诞生之初，主打互联网运营，对标小米。此后几年，中兴推出努比亚，小米分拆红米，OPPO分流出一加，魅族推出子品牌魅蓝。那一拨轰轰烈烈的手机厂商“子品牌”运动，只有荣耀和一加目前仍活跃在市面上。赛诺数据显示，荣耀用了3年时间，自2018年下半年以来，已成为仅次于OPPO、vivo、华为的国内出货量排名第四的智能手机品牌。资深产业经济观察家梁振鹏分析指出，“主”品牌和“副”品牌分拆，其实主要是区分不同的消费者群体，销售渠道和价格。在整体下滑的大趋势下，手机厂商想要增加市场份额必须做差异化提升。小米分拆Redmi，继续讲一个性价比的故事，作为公司主品牌的小米则承担了品牌升级的重任。在某种程度上来说，雷军需要小米转高端品牌，同时也需要Redmi维持一定的出货量。Redmi品牌的管理者是职业经理人卢伟冰。卢伟冰长居深圳，此前为金立集团总裁，是一名有着丰富手机产品研发、海外操盘和供应链管理经验的行业老人。他2017年离开金立创业。2019年1月3日宣布加盟小米。3月18日，卢伟冰主持了他履新后的首场发布会，这场发布会上，他向荣耀开炮了，“我不相信友商的旗舰产品拍照效果这么差。”小米与华为的相互复制与缠斗由来已久，如果了解小米和华为这些年过往，就会明白这些互怒在情理之中。荣耀品牌诞生之初，小米互联网营销风生水起，于是荣耀就做了很多借势营销。2014年，小米发布红米 Note，广告词是“永远相信美好的事情即将发生”，华为荣耀推出新品荣耀3X，广告词“更美好的事情已经发生”。紧接着4月8日，小米举办“米粉节”；华为在同一天举办“荣耀狂欢节”。小米举办“小米主题设计大赛”，口号为“这次，我们整点大的”；华为也举办“华为EMUI全球手机主题设计大赛”，口号为“这次，我们整点更大的”……2014年岁末，荣耀手机获得了2000万部的年销售量，近30亿美元销售额，近30倍的增长，成为手机行业成长最快的品牌。2015 年，春风得意的荣耀总裁赵明发表讲话：风停了猪就摔死了。众所周知，雷军有一句话被创业者奉为圭臬，“站在风口上，猪都能飞起来。”小米创始人雷军对荣耀的跟随策略耿耿于怀。2019年年初，红米发布会上，雷军第一次在宣讲PPT环节直接喊出了“生死看淡，不服就干”这样的竞争口号。与荣耀缠斗的人物交给了Redmi，而品牌升级的任务就留给了小米。而OPPO副品牌Realme的故事与Redmi不同，其故事则是从海外讲起。这是因为OPPO孵化的另一品牌“一加”，经过5年的独立运作，销售额超过100亿，并同时收割欧美和新兴市场。2018年7月，OPPO旗下的子品牌Realme宣布脱离OPPO独立运营，OPPO原海外营销负责人李炳忠担任Realme的CEO。Realme 的首次现身是在2018年5月中旬的印度，发布了名为Realme1的新品，发售两个月后，在印度取得了40万台的销量。印度市场打响之后，Realme快速进入泰国，巴基斯坦和埃及等，目前已进入10个国家和地区市场。vivo之所以在农历新年之后推iQOO，则主要为了方便其在国外推广运作。ViVO是运营商西班牙电信旗下三大品牌之一，主要应用于巴西，是巴西最大移动通信运营商。这使得vivo手机品牌海外运营时多有品牌冲突的制约。iQOO的独立运营将解除束缚，避免冲突。今年3月vivo又用全新品牌IQOO以2998的价格高调进军小米的性价比主场。决战5G5G意味什么?意味着更大的带宽、更高的速率、更低的延迟、更高的可靠性以及更多的应用服务。5G时代，人们能够看更高清的视频直播，能够在几秒内下载一部电影，游戏也将在5G时代拥有更流畅的体验。5G无疑是当下最炙手可热的关键词。而谈到5G可能带来的影响时，搜狐董事局主席兼CEO张朝阳前段时间表示，“5G对大众生活的改变是很大的，对于行业来说，5G甚至有重新洗牌的机会。”而对中国手机厂商来说，5G同样被寄予厚望，并被所有手机厂商视为“行业新一轮洗牌“。在全球智能手机市场增长放缓的情况下，中国手机厂商们都想借助5G抢占行业高地。2019年一开年，中国的手机厂商几乎集中展示了他们的5G智能终端。2月23日，OPPO在 2019 OPPO创新大会发布了“10倍混合光学变焦”、5G在内的多种技术，还公布了旗下首款5G手机。OPPO宣布与全球重要的运营商共同启动“OPPO 5G登陆行动”。OPPO的这款手机内置Qualcomm 骁龙 855移动平台，并集成骁龙X50 5G调制解调器，解决了天线设计、基带、射频、功耗等多方面挑战。该手机拥有完整的5G通信能力，可在真实的5G网络环境中支持5G手机直播采访体验。OPPO方面表示，2019年上半年开始，OPPO的5G手机将陆续在欧洲、大洋洲、亚洲等市场上市。对于国内5G手机的进展，OPPO副总裁、中国大陆事业部总裁沈义人对媒体表示，OPPO现在跟国内三大运营商都在进行合作测试。2月24日，小米对外发布了5G 版 MIX 3，小米 9 国际版。发布会上，小米宣布与六家欧洲电信运营商达成5G合作。小米高级副总裁王翔在接受媒体群访时说，虽技术已经趋于成熟，但5G的全球部署肯定需要时间，“4G和5G肯定很长时间是共存的”，欧洲、美国、中国的运营商，都希望尽快推进5G的部署。2月25日，华为发布了5G折叠屏手机Mate X。华为消费者业务CEO余承东介绍，Mate X是世界上最快的5G手机，其可达4.6Gbps峰值下载速度，下载1个G的电影仅需3秒。此外，Mate X采用超级快充，30分钟可以充满85%的电量。关于5G，华为是先行者。目前华为在全球已经和超过30家运营商签订了商用合同，5G基站全球发货量超过40000个。在5G布局方面，vivo是仅次于华为的先行者。作为vivo最新的5G智能概念手机——vivo APEX 2019也已经对外公开，结合诺基亚贝尔搭建的5G试验网在外场环境下完成了基于2.6GHz频段空口的5G通信，实现高速上网、微信视频通话等移动互联网业务。2016年，vivo成立了5G研发中心，参与5G核心技术与标准化研究，并与各大运营商同步开展适配工作，vivo也加大了相关的5G投入。在专利积淀方面，vivo已经向3GPP标准化组织提交了1700多篇技术提案。据统计，目前已经发布的全球首批5G手机，除了华为Mate X采用自家巴龙5G芯片，其余5G手机都采用的是骁龙855+骁龙X50的方案。目前亮相的5G手机，价格普遍都很高，如华为mateX 5G海外版本的价格已经达到了17000人民币。作为下一代移动通信技术，5G正走向商业化，首批5G手机将在今年上半年集中上市。华为消费者业务CEO余承东表示，5G商用最少也需要等到今年秋季，即便是5G开启商用后，4G和5G还能共存一定的时间。而vivo公司CEO沈炜曾经两次透露，vivo的5G手机研发进展顺利，将在2019年推出5G预商用手机，并在2020年，也就是中国运营商大规模5G商用之时，推出真正的5G智能手机。手机厂商们热心期盼5G时代到来时，运营商也加快了5G的部署。目前，三大运营商已全部在京开通5G基站。资料显示： 2018年北京联通在京率先开通5G基站，首批覆盖了西城金融街、海淀稻香湖等地，后又覆盖了北京长话大楼和梅地亚中心。而北京联通的5G基站将优先覆盖城市副中心、新机场和长安街沿线等重点区域。而北京移动的5G基站覆盖了国贸商圈、中日友好医院和央视大楼等地，北京移动预计在2019年年底完成北京五环内5G信号的覆盖。而中国电信已开通了至少8处5G基站。在一些热点区域，多家运营商均已入驻。在天安门地区，北京移动和北京联通的5G基站相继入驻，使得天安门广场变成5G广”， 5G网络还支持4K高清视频通话等业务。2019年被称为5G元年，但运营商也承认，由于目前5G基站总量还不多，现阶段4G与5G信号还会通过高低搭配的并行方式存在。5G带来的市场改变不言而喻，但5G牌照的发放和5G商用时代的到来仍未可期，在此之前，中国四大手机厂商们必须在惨烈竞争中熬过这段黎明前的黑暗时刻。

复盘疯狂“套路贷”背后的资金通道

消费的场景有多丰富，信托冲向消费金融的心情就有多迫切。《中国经营报》记者调查发现，一家2018年曾因“套路贷”被央视曝光，并被立案调查的汽车消费金融企业，与万向信托有千丝万缕的联系。这家汽车消费金融企业全称为“中安金控有限公司”（以下简称“中安金控”），按照中安金控官方说法，其经营机构遍及全国32个省、市、自治区及其所辖重点城市，现有64家省市级分公司，300多个营业网点，员工3300多人。短短5年时间，将业务网点铺展到全国范围，中安金控背后离不开资本的扶植。国家企业信用信息公示系统显示，从2014年，中安金控成立当年起，其旗下及关联企业股权就陆续质押给万向信托股份公司（以下简称“万向信托”）。截至目前，尚有2笔被质押股权，处在“有效”状态。不过，万向信托方面在接受本报记者采访时坚称，“涉及项目已到期清算。”疯狂套路贷2018年9月19日，中央电视台《法治在线》栏目曝光了中安金控汽车贷款连环套路贷非法行为，称该公司涉嫌暴力扣车、编造名目、非法收取费用。公开报道显示，此前承德市滦平县公安局，已对中安金控河北分公司“套路贷”违法犯罪案件进行立案调查，侦办过程中发现，2016年以来，中安金控河北分公司成立地下“收车队”，在河北十多个地市采用“套路贷”模式进行违法犯罪活动。承德市公安局的通报显示，其具体操作模式为，车主在办理车辆抵押贷款时，先与中安金控方面签订空白合同，并且所购车辆被安装GPS定位，车主出现轻微的贷款逾期或在制造逾期的情况下，就被认定为违约，随后中安金控河北分公司会通过欺诈或暴力手段把车辆抢走，车主为了要回车，就会陷入了连环套之中，被迫交纳违约金、拖车费、停车费等巨额费用。工商资料显示，中安金控成立于2014年1月，法定代表人、董事长为谭建国，经营范围包括汽车事务代理，为购车提供非融资性担保等；旗下拥有十余家子公司。从名称上看，这些公司主要是提供汽车服务、融资担保、资产管理等。前述“中安金控河北分公司”为中安金控资产管理有限公司（以下简称“中安金控资管”）河北分公司。中安金控资管为中安金控全资子公司，成立于2014年9月。中国裁判文书网显示，涉及中安金控资管的裁判文书达984份。本报记者梳理发现，涉诉原因主要为中安金控资管作为担保方所担保车贷项目出现逾期，中安金控资管作为申请人，申请财产保全、强制执行，但从裁判文书内容来看，其中不乏对中安金控资管以欺骗或者强制手段抢车的指控。中安金控另一家名为浙江永联融资担保有限公司（以下简称“永联担保”）的全资子公司，涉及的裁判文书也高达700份以上。从判决时间来看，主要在2012年以后。涉诉的类型与中安金控资管类似，主要为永联担保作为担保方，所担保车贷项目出现逾期。不同的是，永联担保所涉诉讼中有相当一部分是由银行作为申请人申请财产保全、强制执行，永联担保则因未承担连带担保责任与借贷者一同列为被申请人。值得关注的是，2015年之后，永联担保作为被执行人的多份执行裁定书显示，“经过财产调查暂未发现被执行人有可供执行的有效财产”。记者从中安金控内部相关人员处了解到，该公司目前已停止开展融资担保业务，主要在做贷后管理工作。就中安金控被立案调查最新进展、目前经营状况及融资等相关情况，记者致电、致函中安金控方面，截至发稿，尚未收到回复。幕后“递刀者”尽管中安金控涉及的司法纠纷数量在不断攀升，但并未影响万向信托对其信托贷款的持续发放。启信宝信息显示，中安金控作为出质人，分别于2014年12月，2016年3月，2017年9月20日将其旗下3家公司的股权质押给万向信托，截至目前有2笔股权质押尚处于“有效”状态，其中包括中安金控资管被质押的股权。2015年5月，永联担保的股权也被质押给万向信托，出质人为自然人陈爱华。本报记者调查发现，天堂硅谷资产管理集团有限公司（2018年11月7日更名以前名为浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司，以下简称“天堂硅谷”）的公司官网显示，由浙江天堂硅谷地产股权投资基金管理有限公司（以下简称“天堂硅谷地产”）设立的天堂硅谷-久通15号、16号私募投资基金，分别于2017年11月、2017年12月，通过万向信托-智信20号事务管理类集合资金信托计划（以下简称“智信20号”）发放贷款给中安金控汽车服务有限公司。工商资料显示，中安金控汽车服务有限公司成立于2015年11月，为中安金控全资子公司，2017年年报显示，该公司认缴出资额5亿元，实缴出资额同样是0元。天堂硅谷为天堂硅谷地产的控股股东。万向信托官网公告显示，智信20号成立于2016年3月31日，此后万向信托陆续发布多份智信20号追加交付成功公告，其中，2017年12月25日公告显示，“本信托计划项下委托人已交付信托计划资金金额共10亿元（本信托计划目前存续份额为44000万份）”。此外，万向信托还设立了天堂硅谷久通事务管理类集合资金信托计划、天堂硅谷久晟事务管理类集合资金信托计划等信托产品。就万向信托、天堂硅谷地产向中安金控方面发放信托贷款涉及到的产品、资金规模及兑付情况等相关问题，记者分别致电、致函采访，其中前者回复称，“涉及项目已到期清算，且为事务管理类项目”。截至发稿时，天堂硅谷地产尚未回复。但记者注意到，除前述中安金控作为出质人向万向信托质押的2笔股权尚处于“有效”状态之外，直到2019年1月底，智信20号尚未完成兑付，并且在中安控股“套路贷”违法违规行为被曝光之后，智信20号产品还曾进行展期。2019年1月31日天堂硅谷-久通15号、16号私募投资基金分配公告称，智信20号信托贷款于2018年10月26日进行展期，并于2018年12月17日终止展期。根据公告，本次分配结束后，久通15号优先级投资人的本金已分配54.44%，久通16号优先级投资人的本金已分配54.14%。错综复杂万向信托与中安金控、天堂硅谷之间错综复杂的关联关系。记者在调查过程中注意到，一家成立于2014年9月28日，名为浙江中安天堂硅谷汽车服务有限公司（以下简称“天堂硅谷汽车”）的公司，其股东之一为天堂硅谷，持股比例为14%。天堂硅谷汽车另外两家股东分别为谭记汽车贸易有限公司、杭州久通投资管理合伙企业（有限合伙），持股比例分别为80%、6%。与前述出质永联担保股权的自然人陈爱华同名，天堂硅谷法定代表人、董事长同样名为陈爱华；而天堂硅谷汽车的总经理则与中安金控董事长同名，为谭建国。工商资料显示，由天堂硅谷作为执行事务合伙人的浙江天堂硅谷银嘉创业投资合伙企业（有限合伙）参股了财通证券(13.930, -0.25, -1.76%)股份有限公司，后者参股的浙江股权服务集团有限公司，其董事之一名为肖风，万向信托的法定代表人、董事长同样名为肖风。此外，天安硅谷汽车的董事名单里包含李锦荣、朱新超，巨化集团有限公司的孙公司浙江硅谷巨赋投资管理有限公司的法定代表人、董事长名为朱新超，董事之一名为李锦荣。巨化集团有限公司则参股了万向信托。颇有意思的是，2014年11月10日，在天堂硅谷汽车成立仅仅一个多月之后，注册资本尚未实缴之时，其2笔股权就被质押给万向信托。天堂硅谷汽车2015年年报显示，其认缴出资额1亿元，实缴出资额1万元，其中2014年11月21日，实缴出资0.94万元，2014年11月24日，实缴出资0.06万元。随后，于2014年11月26日，天堂硅谷汽车的第3笔股权也被质押给万向信托。然而，天堂硅谷汽车在成立刚刚两年出头，分支机构开设到18家时，就于2016年10月12日注销，注销原因是“决议解散”。就中安金控与万向信托、万向集团公司的关系，万向信托方面表示，万向集团与中安金控之间不存在任何渊源关系。

全国数千家医联体，很多成了大医院的患者“抽水机”

摘要：患者顺着医联体这一便捷路径，源源不断地进入到大医院，完全背离了分级诊疗的初衷，成为“巨无霸”医院诞生的一大诱因。图片来源@视觉中国现在，李兴国坐在院长办公室里，仍能想起3年前医联体干得热火朝天的时候——市里的医院抢着铺点，县里的医院四处攀亲，都怕落下了先机。“开始听到要布局医联体，市里面开了很多会议，也听了很多领导建议。到真正干的时候，院长们就说，谁有本事谁就往下铺。”李兴国所在的第二医院是一家三级医院，地处中原地区一个二线城市市区的西北角，东北位置还有一家实力相当的医院——市人民医院。通常来说，东边的患者没必要来西北看病。但得知要做医联体——一定意义上的上级医院和下级医院的结盟，两家医院都希望自己的“地盘”大起来。人民医院签了一家西北边的社区医院后，李兴国靠着以往的交情，把东边的一家二级医院签了。院长们心知肚明，谁签得医院越多，组建的医联体越大，转诊上来的患者越多。那年，第二医院签了20家，人民医院也签了20家。2018年8月，国家卫健委发布《关于进一步做好分级诊疗制度建设有关重点工作的通知》指出，各级卫生健康行政部门要按照“规划发展、分区包段、防治结合、行业监管”的原则，以设区的地市和县域为单位，将服务区域按照医疗资源分布情况划分为若干个网格，每个网格由一个医疗集团或者医共体负责。实际上，某些地区借助医联体“跑马圈地”早已过了白热期。问题接踵而至——签约完之后，医联体之间的紧密度并不强。一方面，基层医院“要专家、要技术”，另一方面，龙头医院却无心向基层输送资源。而出现这些问题最多的地方，恰恰是数年医疗资源发展不平衡的地区。基层的医疗水平并没有夯实起来。河南省某贫困县的基层医生称，“2014年，县里的医院与6家省市级三甲医院联体。但挂牌之后，上面只是指派了2名住院医师不定期到县医院查房，个别医院有专家半日义诊，为的是应付检查。”另一个现象是，患者顺着医联体这一便捷路径，源源不断地进入到大医院，完全背离了分级诊疗的初衷，成为“巨无霸”医院诞生的一大诱因。联而不动、动而乏力，只是医联体的表面困境，强化基层、分级诊疗——这才是医联体需要攻克的最大难题。两大模式医联体，被形象地比喻为“大手牵小手”。它是指在一定区域内不同类型、不同级别的医疗机构通过资源整合形成的联合体。我国的医联体大多采用一家三级医院牵头，联合若干城市二级医院、康复医院、护理院以及社区卫生服务中心，形成“1+X”的医疗模式。据中国社会科学院经济研究所副所长朱恒鹏介绍，最早的医联体出现在镇江市。2009年，江苏康复医疗集团和江滨集团成立，分别代表了医联体的两种整合模式。一种是以资产为纽带的紧密型联合体。江苏康复医疗集团由镇江市第一人民医院为核心，下属第二人民医院、第四人民医院等组成的集团，实行两级法人制度，集团院长为集团法人代表，各医院院长为二级法人代表。另一种是以技术为纽带的松散型医联体。江滨集团成员之间不涉及资产所有权的变动。但在联合体内部会建立信息化平台，共享病人的诊断、检查信息。同时通过远程医疗会诊平台，专家定期到联合单位查房、出诊等方式，提高成员的技术水平。集团形式出现的初衷是想发挥大医院带动社区的作用。2013年，卫生部部长陈竺在全国卫生工作会议上提出，“要探索通过医疗服务联合体等形式，推进医院与社区一体化、县乡和乡村一体化，改善基本医疗卫生服务的便利性和可及性。”2015 年9月，国务院办公厅下发《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》明确，以提升基层医疗卫生服务能力为导向，以业务、技术、管理、资产等为纽带，探索建立包括医疗联合体、对口支援在内的多种分工协作模式。随后，更多城市展开医联体试点。国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改2017年重点工作任务》指出，2017年6月底前，综合医改试点省份的每个地市及分级诊疗试点城市，至少建成1个有明显成效的医疗联合体。国务院办公厅印发的《关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见》明确提出，“到2020年，所有二级公立医院和政府办基层医疗卫生机构要全部参与医联体。”在政策推动下，各大医院放下身段，主动“牵手”社区。截至2017年6月底，全国已有1764家三级医院（占全国三级医院的80%）带头组建了多种形式的医联体，共有321个地级以上城市开展试点，占地级以上城市总数的94.7%。其中，重庆、江苏、陕西等８个省（市）参与组建医联体的三级医院超过地区的90%。具体在实践中，松散型的机构联盟在各地更为多见，这主要是因为紧密型的一体化医联体实际很难成型。朱恒鹏指出，我国大部分的财政投入体制实施的是“分级管理、分灶吃饭”，也就是说，三级医院归省和地级市管理，二级医院和基层医院由区县管理，财政补偿也由相应的政府提供。然而，紧密型的医联体是由三级医院主管，这也就意味着，区县政府的管理权限被架空，但二级和基层医院的财政补贴仍由区县政府提供。这些部门之间的利益纠葛，导致医联体管理上的不顺。而松散型的医疗机构往往有名无实，最大的原因是机构之间缺乏制衡和协作。尤其是行政力量主导的“拉郎配”，很容易同床异梦，金春林给出了一个形象的比喻，即“各怀鬼胎”——三级医院缺乏帮扶动力，不愿向下输出优质资源，但想从下面虹吸患者；对于基层机构而言，既渴望三级医院的优质资源，又担心患者被“带走”。此外，松散型医联体更容易受到医保总额的限制。医疗机构的医保总额指标是按上一年度实际发生额测算的，组成联盟后，常见病患者“下沉”和康复期病人下转后，下级医院医保总量极有可能超支，这会让基层没有动起来的积极性。除了医保外，“医联体”建设还面临绩效考核、结算平台等多个机制环节的制约。医院绩效管理都是从科室核算开始的，但医联体做的工作已经超出了原有考核体系。比如，龙头医院下派人员坐诊、查房，这些工作量如何考核，下级医疗机构向上转诊、特别是向下接诊的贡献如何计算。中国人民大学医改研究中心主任王虎峰曾梳理了医院的考核类目发现，医联体做了大量的工作，都是过去收费项目里没有的。因此，理顺绩效考核对医联体运转至关重要。社区变为病患“抽水机”国家推行医联体的初衷是促进医疗资源共享、医生上下流动、患者双向转诊，提高基层的服务水平，从而改变“一有病就往大医院跑”的局面。那么，试行后的成效如何？成都市医改办的数据显示，2016年，成都基层医疗卫生机构门诊量的增速为13.9%。此外，福建厦门市的医改数据显示，实行医联体后，糖尿病人在基层的就诊率从40.7%上升到78.1%，高血压病人从72.6%提高到95.7%，并带动其他相关疾病或并发症患者下沉基层。但纵观全国数据，大医院的虹吸现象仍存在。国家卫健委统计信息中心数据显示，2018年1～9月，全国医疗卫生机构总诊疗人次达61.4亿，同比提高3.1%。医院（包括三级二级）26.3亿人次，同比提高5.1%。基层医疗卫生机构32.8亿人次，同比提高1.5%。基层的增幅远小于医院的增幅。上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林研究过上海医联体的现状，在他看来，上海专科医联体建设已取得明显成效。例如：上海市东、南、西、北、中五大“儿科医联体”，但综合型的医联体并没有成熟案例。纵观全国，绝大部分医联体在“基层首诊”上下的功夫少，三级医院间接把社区变成了病患“抽水机”。“判断一个医联体是否成功，先要看基层有没有做强。”金春林强调。八点健闻查阅了各大医联体的成效汇报，只有深圳罗湖区在汇报中写了这么一段话：“全科医生数量明显增加，罗湖区全科医生从2015年的156名增加到2016年4月的272名，达到平均每万名居民拥有2.14名全科医生。”其他案例里，无人提及。基层医生水平弱、医疗设备落后——这一根源性问题，并没有因为医联体而得到解决。《2018中国基层医疗产业白皮书》指出，基层医生中，研究生学历医师只有1.6%，大部分都是中专或大专学历。有学者调查北京某医联体发现，受基层医疗水平影响，患者愿意转向三级医院的占26.2%，而愿意转向基层的仅2.8%。朱恒鹏认为，医联体建立的协作关系在一定程度上为三级医疗机构提供了信息渠道，这让三级医疗机构更容易发现二级机构的优秀医生，并将他们“挖”至三级医疗机构。另一个判断指标是双向转诊率。金春林指出，如果只有基层上转的患者，没有下转患者，也可说明这个医联体并不成功。医联体最大的问题是下转上多，上转下少。有学者对洛阳某医联体进行的调查结果显示，基层向上级医院转诊占69.4%，而上级医院向基层医疗机构转诊只占17.2%。北京的医联体建设也有相似的情况，在北京某医联体内只有1.1%的居民有转诊到社区机构的经历。激励机制是核心行政强推的医联体，缺乏利益纽带，很容易实存名亡。只有激励机制做到位，医联体才能破局。以深圳罗湖为例。2015年8月，深圳罗湖集团医院实行供给侧改革，联合5家二级区属医疗机构和23家社康中心，成立一体化紧密型的医联体。医院去行政化，成立理事会、监事会，建立一个唯一法人的医院集团。罗湖集团医院内部成立6个管理中心(人力资源、财务、质量控制、信息、科教管理、综合管理)和6个资源中心(医学检验、放射影像、消毒供应、社康管理、健康管理、物流配送)，共享管理和资源。复旦大学公共卫生学院卫生经济学教授胡善联指出，为了从“保疾病”转为“保健康”，从“疾病管理”转向“健康管理”。做好分级诊疗和疾病预防。罗湖区有两大激励措施。一方面是建立医保费用总额管理制度，将医保资金打包给医院集团。这些资金会按平均年增长率增加。比如，2015年，罗湖区中心医院医保总额为1亿元，医保基金总额按10%增长，2016年应为1.1亿元。如果，2016年的实际医保支出只有0.9亿元，那么，结余的2000万元的医保经费由集团留用。为了抑制医生和医疗机构的短期行为，原则上医保总额基数三年调整一次。通过这种医保支付导向的转变，倒逼医院以维护居民健康为目标，也引导医院集团努力将居民留在社康中心，以节省整体医药费用。安徽天长市医联体采用同样的激励方式，以总额支付方式为抓手，超支有牵头医院承担，结余按县级市医院、乡镇卫生院、村卫生室6：3：1的比例分配，结余的50%以上用于提高医务人员的待遇。另一方面，政府对罗湖集团医院财力的补偿到位。以2017年为例，政府按每门诊诊疗人次补贴医院30元，补贴社康中心40元，还对社康中心的家庭病床每日补贴84元，从而引导病人下沉社区。远程医疗也成为医联体内提升基层医疗水平的手段。比如，2014年，北京儿童医院就成立了远程会诊中心。除常规远程会诊外，还开展了远程影像会诊、远程教育、远程会议、远程床旁会诊、远程义诊等服务。截至2017年，平台完成远程会诊1795例。4月1日，国家卫健委规划发展与信息化司司长毛群安表示，目前正在制定远程医疗专网建设工作方案和区域中心医院设备配置工程实施方案。金春林认为，做好医联体，一是解决大医院“舍得放”的问题，实现患者分流。二是做好基层医疗机构软硬件基础建设，提升基层社区整体医疗水平，确保“接得住”。三是解决好医保等政策配套服务问题。总而言之，医联体不是简单地联合在一起，要确保医保政策落实到位，并出台相关人、财、物配套政策。最终应发展为健康联合体。朱恒鹏也肯定了医保的作用。但他认为，公平的竞争环境至关重要。医联体一味“求大求全”，会加剧“龙头”医院的垄断。

电子烟再遭打击！美国食药监局发声明：电子烟或能诱发癫痫

美元近年来，电子烟在全球日益流行，甚至被贴上了对健康损害更少、替代烟草的标签。但是，4月3日周三，美国食品药品监督管理局（FDA）发布的一份声明称，FDA收到35份有关年轻人在使用电子烟后发生癫痫的报告，年度跨越2010年至2019年。因样本有限，尚不能确定是否是电子烟导致的癫痫，但FDA鼓励公众提交相关报告。声明发布后，奥驰亚集团、英美烟草集团等著名烟草公司股价大跌。奥驰亚集团周三下挫4.78%，报收53.98美元；英美烟草收跌2.29%，报3,105.77便士。近期，FDA对电子烟的潜在危害格外关注。4月1日，FDA局长Scott Gottlieb、常务副局长Amy Abernethy发表文章讨论电子烟的潜在危害。Scott Gottlieb称：电子烟的流行程度急剧上升，部分原因是与可燃性卷烟相比，由于电子烟使用者吸入气溶胶（通常称为“蒸气”）而非烟雾，它们被吹捧为更安全的产品。对于已经吸烟成瘾的成年人来说，电子烟的危害可能比卷烟较小，但这并不意味着电子烟是安全的。我们正在致力于完整描述并量化电子烟可能带来的危害。电子烟的流行程度急剧上升，部分原因是与可燃性卷烟相比，由于电子烟使用者吸入气溶胶（通常称为“蒸气”）而非烟雾，它们被吹捧为更安全的产品。对于已经吸烟成瘾的成年人来说，电子烟的危害可能比卷烟较小，但这并不意味着电子烟是安全的。我们正在致力于完整描述并量化电子烟可能带来的危害。此外，FDA还提到，既有的科学研究已经提供了明确的证据，证明一些在烟草烟雾中出现的危险化学物质在一些电子烟的气溶胶中也能找到：研究表明，除了丙二醇，甘油和调味剂外，电子烟气溶胶还含有甲醛，乙醛和不稳定的原子（自由基），它们可以破坏细胞并导致疾病和加速衰老。已有研究表明，在电子烟气溶胶中发现的物质可能会导致肺部发育不全，呼吸困难，对细菌和病毒病原体的防御能力下降，以及可能诱发炎症或癌症。去年年底，美国烟草巨头奥驰亚集团斥资128亿收购电子烟初创公司JUUL Labs 35%的股份，这项收购使得JUUL Labs的估值上升至380亿美元。2017年底JUUL品牌在美国电子烟同类型产品市场份额达47%，2018年进一步上升至70%左右，预计2018年JUUL销售额将达到15亿美元。JUUL超过美国市场长期处于领先地位的Vuse品牌，其在蒸汽烟类别的市场份额也超越菲莫国际美国公司万宝路品牌在传统卷烟类别的最高市场份额(46.2%)。旗下拥有555、Dunhill等著名品牌的英美烟草自2010年开始布局新一代烟草产品（NGPs），其外延战略也开始向电子烟领域倾斜。截止17年，公司先后收购Protabaco、CNCreative、CHIC、TenMotives等电子烟企业，加上雷诺共6家电子烟企业。同时英美烟草持续加大NGPs研发，相关研发投入（包括雷诺）累计超过25亿美元。目前英美烟草旗下NGPs产品包括VUSE系列、Vype系列、Chic、glo等，其中glo为加热不燃烧型电子烟。2017年英美烟草NGPs产品贡献收入约5亿英镑，占公司销售的2.5%左右，其中雷诺产品贡献约1亿元。

生死“神棍局”:一个风水公众号的内容突围与毁灭

摘要：神棍局利用风水迷信作为内容传播，违背社会主义价值观，从这个角度看它的大起大落是必然。然而，它能够如此快速崛起，高效赚钱，这里面一定有一些门道。去其糟粕，取其精华后，必然有些东西可以供我们复用。今天，我们想要跟你聊一个非常传奇的微信公众号：s神棍局s在内容的红海当中，它精准地切入“科学+风水”模块，异军突起：A、自2017年初创立至今，只发布了21篇文章，但是篇篇10W+；B、创号仅1年半，就拿到千万级融资；C、通过“科学算命”快速变现，半年赚得1000+万；2018年11月，它用“科学”的方法论，指出望京soho的风水有煞气，并以陌陌、A站、熊猫TV、小蓝单车为例，引起刷屏级传播。文章发出不久，同在望京soho的小黄车ofo爆雷，巨大的话题流量将这篇文章推上风口浪尖，让望京soho背后的大佬潘石屹受到重大损失。潘石屹发起诉讼，“神棍局”被封号，故事到这里戛然而止...神棍局利用风水迷信作为内容传播，违背社会主义价值观，从这个角度看它的大起大落是必然。然而，它能够如此快速崛起，高效赚钱，这里面一定有一些门道。去其糟粕，取其精华后，必然有些东西可以供我们复用。因此，我们用了整整一周时间调研分析，发现它的秘籍在于内容。以一篇代表作《香港维多利亚港风水之战：中国银行力战群雄！》为例，我们感受一下写作风格。此外，我们还找到了2017年4月至2018年11月之间发布的其他文章，画风也基本一致。为什么神棍局在内容上可以频频出爆款？又有什么内容爆款的逻辑和技巧可以为我们所用呢？通过对文章的深入分析，我们发现了它在内容上尤为重要的5个秘籍，且随我们一一探寻。01精准定位，切入最有消费力的人群通过前面的文章标题，我们发现了3个非常巧妙的点：A、大多与财经话题相关；B、地域类型的选题多集中在南方城市；C、内容对30-60岁高收入男性吸引力更大；以上3点构成了这样一个用户画像：有一些南方发达城市的中年男性小老板，当年随着中国的经济周期而水涨船高，变得富裕。然而由于受教育程度有限，他们更愿意将成因归功于一些玄学，也同样非常迷信风水。而科学与风水的结合，更是直接戳中了他们的软肋，因此掏起钱来毫不犹豫。令人拍案叫绝！事实上，这个定位是该公众号创始人杨苗波结合自身15年经验，并通过1年半时间调研得出的。这种定位分析方式又叫做“积木模型”，如下：通过几个维度，圈定最精准的人群，并在“内容方向”上引入新的积木“玄学命理风水”+“科学”，让它与其他账号拉开差距，占领独一无二的用户心智位。所以，从定位上来看，神棍局通过“积木模型”，找到了几乎突围世面所有公众号的新积木，从而切入最有消费力的人群，迅速占领了空白市场。02爆款选题系列化，形成流量闭环从21篇文章中，我们发现：他们最初的文章只是按照日常选题进行的。但是，发了第一篇《阿里巴巴集团风水大局》后的一个星期，便紧接着发了第二篇续集。随后，还针对了广州、澳门、深圳相继出了系列分析，形成系列选题。这是为什么呢？仔细看下来，原来他们是找到自带流量的爆款选题，并将这种选题形成了系列公式。进一步阅读每一篇文章，在爆款选题上，他们几乎每篇文章都至少踩在了1-2个大流量话题上。例如2017年4月，政府决定建立雄安新区，大量投机者正在寻找机会，他们立即发布了一篇《雄安新区风水篇：投机入局者，请慎重！！！》的文章，与这些投机者强利益相关，让人不得不点进来一看究竟。再如《日本人的风水阴谋：上海陆家嘴风水战局》这篇文章，精准命中“上海”、“仇日”、“风水”等关键词，而“阴谋”则让人觉得与我相关，且可能对我有害。这种“厌恶损失”的心理让人不得不点进去，这谁顶得住啊！可见，他们摸清了用户的关注点，牢牢地抓住用户注意力的同时，还深深的明白：如果一个选题只能被用一次，那么“制作爆款”只能是一个偶然事件。而系列化选题则不然，它有3个好处：1、可被复制。一旦一篇文章被验证火了，那么其他也大概率可以火；2、可标准化。沿着一套公式来写作，内容生产的成本大大降低，可以标准化生产；3、引导关注。如果其中一篇吸引到了你，那么你大概率会关注来寻找其他内容。所以，从选题上来看，神棍局在找到自己的爆款选题后，马上就形成了一条系列化的公式，从而复制出一系列的内容来引导用户关注，形成了一个巨大的流量闭环。03文字有情绪，煽动用户传播我们从该公众号选取了4篇代表性的文章作样本，采用NLPIR进行语义分析，发现文章的情绪如下图所示。而上次我们发现如此强烈的情感煽动性，还是在“咪蒙”这个公众号上。具体到段落上，我们可以看到，文字风格简单直白，嬉笑怒骂自成一体，各种俗语张口就来。嬉笑怒骂体情绪化文字拉近了与用户的心理距离，同时也在不断煽动着用户的情绪。当你把用户的情绪煽动到无法发泄时，“转发”就是最好的释放口。说到这里，必须要来个力证。在第3篇文章发布时，神棍局的粉丝只有1300人，但通过朋友圈转发，该篇文章最终阅读量超过90万，情绪传播力实在强大。可见，神棍局通过简单直白的文字和极具个性的文体，掌控了用户的心理情绪，再加以合理诱导与煽动，其传播量势必会直线上升。04动图直观说理，一图胜千言要说文章最大的特点，肯定离不开每一篇文章都配有自制的“神动图”。“拟物+坐标定点”的动图贯穿了公号的所有风水文章，使用户能迅速理解抽象的专业风水话术。通过标注三座山的位置，借助白虎、青龙、玄武、朱雀，解释玄学术语“紫薇来龙和有情四象” 采用“实体照片+动图文字”的方式，将静态的建筑拟人化。图片除了做注释，还增加了文章的故事感。动图解释汇丰银行楼顶的炮台被吹歪以后，另一银行的态度。无论是“拟物+坐标定点”，还是“实体照片+动图文字”，都是在严格遵循“一图胜千言”的传播规律。利用“神动图”将复杂的理论简单化，减少晦涩的语句，这就直观地提升了文章可读性。05打造IP矩阵，拉近心理距离神棍局还打造了很多IP，每个IP都有自己专门负责写作的领域，从整体上提升了文章的专业度，形成个人影响力。像在神棍局中出现频率最高的禽暴科长，主攻风水学，日常狂拽，有点幼稚，暗恋陆薇薇。神棍局的女性陆薇薇，主攻业务是五行性格，拥有一颗“二百五的脑袋和林黛玉的心”。有IP就意味着用户不再是跟一个陌生的公众号互动，而是与一群有血有肉的人产生连接，无形中增加了对公号的亲切感，并形成阅读黏性。黏性增加的背后是什么？变现能力。他们随后开通承载变现功能的服务号“神棍局军事策”，用户可根据价位选择命理师咨询，单次服务为1200-10000元，10分钟公众号变现60W。一年下来仅通过咨询变现，就可以达到2800W，数目实在惊人。因此，当公号拥有了自己的IP属性，文章带上了作者本人的气质，作者与读者之间的距离就在无形中被拉近了。神棍局对于公号IP矩阵的执着确有回报，一方面阅读黏性不断增强，另一方面也在加速变现的路上越走越稳。总结写到这里，我们要回到开头，郑重地与大家聊聊神棍局的“封号事件”。神棍局利用风水迷信来作为内容传播，违背社会主义价值观，这是其一；利用“色情”等字眼来抓住用户的眼球，涉黄，这是其二；利用“风水”诋毁知名企业，侵犯企业名誉权，这是其三。从这个角度看神棍局的大起大落，其起是必然，其落也是必然，只是时间早晚的问题。最后回顾一下神棍局在内容层面制胜的法宝：1、精准定位，切入最有消费力的人群；2、爆款选题系列化，形成流量闭环；3、文字有情绪，煽动用户传播；4、动图直观说理，一图胜千言；5、打造IP矩阵，拉近心理距离。

一纸判决爆出债券评级“灰幕”，把AA债整成AA+级，开价300万

摘要：只要300万，AA债或许就可能变AA+。近日东辰集团状告筴宏克一案，揭开了行业内通过支付“增信费“”来调高债券评级的冰山一角。近年来，国内债券市场频频爆雷。其中不少“雷“不仅”频发于AA级债，也蔓延到AA+，乃至最高的AAA级的债券上。这引出了一个问题——债券评级的可信度究竟该如何评估？近日公布的一份判决书揭开了债券评级的“”冰山一角“。通过一些个人的牵线搭桥，债券的发行方得以向一些评级机构输入利益，进而提高自己债券的评级。行情价码是，300万元。原来，债券的信用评级“不好使“，或许不仅源于企业和宏观经济有突发情况，一些债券的评级一开始就存在问题。公司起诉“掮客”3月25日，裁判文书网发布了《东辰控股集团有限公司与筴宏克委托合同纠纷一审民事判决书》。判决书显示，案件原告东辰控股集团，要求筴宏克支付东辰控股款项175万元及违约金5.65万元。原因是，筴宏克收了300万，但没办成事，而且事办不成也不按合约退钱，所以，东辰集团提起了诉讼。但东辰集团要筴宏克办的事，其实是——为它们集团发行的债提高评级。相关文书显示，“双方于2017年11月28日签订《协议书》，协议约定，筴宏克为东辰控股办理在大公国际资信评估有限公司的增信事宜，东辰控股向筴宏克支付300万元增信费，如筴宏克在2018年6月30日前未能将东辰控股增信费用（原文为增信费用，疑应为信用等级）由AA提高到AA+，则应于2018年7月5日前返还所收取东辰控股增信费用300万元。“《协议书》内容无关信用评级，但AA到AA+的描述，明显属于债券评级。业内人士对华尔街见闻透露，为规避风险，可能合同签订时并不使用信用评级这样的词汇。协议签订后，东辰控股按约定付款，但筴宏克没能达成目的。虽经东辰控股多次催要，但筴宏克逾期不履行还款义务，尚欠东辰控股175万元及违约金未支付，最终遭到了诉讼。法院认定退款筴宏克没有出庭，也没有辩护。法院认定，东辰控股集团有限公司与筴宏克签订的协议书符合法律规定，予以认定。筴宏克未能按照协议书约定完成委托事务，按照约定应返还尚欠东辰控股集团有限公司的175万元。筴宏克拒不返还东辰控股集团有限公司支付的款项是造成本案纠纷的原因，其应向东辰控股集团有限公司承担偿还责任。法院于2019年2月26日，判决筴宏克于判决生效之日起十日内，向东辰控股集团有限公司返还175万元及违约造成的占款利息损失。案件受理费21059元，减半收取为10529.5元，保全费5000元，由筴宏克负担。公司现为CC评级而没有达成增信提级愿望的原告，如今的评级已经是ＣＣ（倒数第二差的评级）。在大公资信官网，可见多年来多条关于东辰控股的信用评级。目前，东辰控股在大公资信的最新评级为CC。而在东辰控股”托人办事”的2017年，东辰控股获得了AA评级的报告。转年来，大公国际将东辰控股列入信用观察名单，纳入的主要原因是东辰控股发布了主要资产被冻结的公告。而据2019年4月3日下午大公资信发布的评级公告，已将东辰国际主题信用等级调至CC。两万一受理费欠了仨月有趣的是，不知是否不愿将用钱提高信用评级的事情摆上明面，东辰控股起诉筴宏克承揽合同纠纷，还有一段时间没有预交案件受理费。据判决书，该案件案件受理费为2.1万元据裁判文书网的民事裁定书，这件案子因为东辰控股起诉了、法院受理了好几个月，都没交案件受理费，差点撤诉。看来，原告也是相当艰难。

咳血的独角兽，互联网的幕后风险攻防

1.风险控制，“知道”的人多，“了解”的人少。我想谈谈一些真实发生的案例，来给大家展示一下风险控制这个职业，能为公司产生什么样的价值或者损失。这些内容我保证是你花钱都买不到的。但可以从中领悟多少进攻或者防守的思路，就全看自己的悟性了。老朋友们应该都知道，我本职工作是做风控的，从线下尽调，信用卡，金融，电商，安全，数据，基本每一个领域的风险管理，我都玩过，并且玩的不错。风险控制，或者说风险管理，在互联网公司中，一直是一个比较尴尬又不上不下的岗位。说风控不重要吧，你去问任何一个公司的老板，都可以balabala说出各种风控的重要性，大道理讲到你吐血。说风控重要吧，在绝大多数公司的实际情况中，风控都是为业务方让路的，运营部门要增长，市场部门要投放，活动部门要大促，这些都有明确的指标考核，而这些部门由于直接影响公司数据，进而影响公司讲故事融资，所以往往特别强势，风控这种做减法的部门，在他们眼中更是业绩的阻碍，最好统统赶走。多数老板为了面子好看，对外大力吹风控；为了里子好看，对内往往是默许业务部门Diss风控甚至搞点小动作的，所以到最后，风控往往里外不是人。某位老板曾经在酒后对我说过，你们这些风控，如果业务没有出现风险，养你们就像养猪；如果业务出了风险，养你们还不如养猪。某种程度上，这话是对的，风控只是业务的辅助。但在另一些维度中，业务营销如果风控放水，那么多少钱都只能打水漂。以下我讲谈及一些案例，以及其中的诀窍，功防技巧。本文中我所介绍的进攻手段我自己是知道怎么防守甚至怎么反杀的，这也是我的专业价值所在集中注意，我们开始案例讲解。2.某某咖啡，号称打倒星巴克，教育中国人的咖啡习惯，不差钱，估值数十亿美金，即将尝试美股IPO，一年亏损几个亿都不当回事的公司，在今天把自己的一堆咖啡机做了抵押，换取了4500万人民币抵押贷款，这很喜感。当然他们对外解释是轻资产运营，设备利用最大化，这话是不是真的，每个人都有自己不同的见解。但作为2018年烧钱最猛，同样也是增长最猛的品牌之一，营销方面我不好说，只能说他们的风控做的不够到位，当然也可能是为了漂亮的数据搞投资，默许风控滚开。某某咖啡曾有一个非常经典的用户拉新活动，就是只要你邀请人别人注册并下单，你就可以获得一张免费喝咖啡的券，由于新注册用户有默认的免费券，所以等于是存在无成本套咖啡券的漏洞。A邀请B注册并下单。A获得一张免费券，B免费下单。所以，只要有批量注册的手机号，就可以大量开始刷咖啡券了，只需要不停地用新手机号注册，然后下单，然后就有券，操作一次可以免费喝至少2杯咖啡，美滋滋。而市场上买一次手机号带验证码注册的成本，是2毛到1元。如果你能批量使用2毛一次的成本，换取2杯免费咖啡，那么你完全可以第一杯自己喝，第二杯以极低的价格卖给身边的同事，这种便宜很少有人会拒绝。而且这个已经产业化了，标准灰产。在某些二手交易平台上，直接搜索，就有各种代下单。除了免费咖啡（他们被薅实在太狠了）之外，更多的是一些打折券，尤其是有一段时间，XX疯狂在发3折券和2.8折券，这些券的领取方式更简单，只要在H5页面输入手机号，就可以领取。所以在刷号注册拿免费券之后，那些不能再享受新人券的账号，可以再拿来领一些折扣券，同样可以获取套利。保守估算，其相关营销投入的接近一半，是被刷掉了，没有获取到真实有效的用户，这可是亿级别的损失。并且这种手动机器注册，并且用完首单资格再领券的玩法，适合一切有分享领券功能的电商和外卖平台。当然，无限制的下单也不可能，公司也不是傻子，总有一些规则可以拦截掉异常订单，只不过他们的风控一肚子本领无从下手而已。你拦截了订单，就是拦截了GMV，你拦截了GMV，就是拦截了业务的KPI，你拦截了业务的KPI，就拦截了公司融资，对于很多toSBVC的公司而言，这比杀了他们还难受。所以很吊诡的是，风控仇视羊毛党，营销仇视风控，同时营销又跪舔羊毛党。毕竟KPI和年终奖是自己的，亏损是公司的，岂不美哉？3.说到最近风投正劲的几家O2O公司，就是各类XX买菜，XXX鲜，XX社区之流。他们一直在烧钱，且优惠多多风控不多。感谢他们的努力，很多羊毛党已经很久没有花钱买菜了，厉害一点的羊毛投资，各种拉新账户的余额加起来有6位数甚至7位数，基本只要公司不倒，买东西就不用花钱。车厘子大闸蟹精酿啤酒进口牛排海鲜之类的消费升级，早就给他们吃腻了。先说XX买菜，他们最近烧钱最厉害。其拉新活动是，新人注册有2张大额券，满XX元，减XX元，里面的东西最划算的是牛奶，扣除优惠券金额后，存在很大的套利空间。但是这家公司多少还有点风控意识的，其拉新套利单纯使用接码平台注册是没有意义的，因为会校验支付账户信息以及下单频次，同一个支付账户多次使用不同账号，或者同一台设备多次使用不同账号等等，会被直接拦截。所以很多专业刷子，会使用专业设备和专业账户来绕过规则，他们的风控漏洞对于专业选手而言非常明显，只需要一点简单的伪装，这些基于用户信息的核身规则都会失效。再说XXX鲜，在圈内被称为羊毛X鲜，推广及其豪爽，漏洞多不胜数。首先是拉新，现在的拉新是只有推荐下单后各享受大额满减的，而早期的时候，还有满多少人送多少余额的活动。利用某些平台，及广义地址（就是收货地址只留小区，不留具体门牌号，靠配送员电话口述），连伪装支付账户都不需要（他们没有做校验），就可以开刷，并且上面的某些硬通货很便宜，特别适合套利，别忘了，还有送余额的活动，这些余额就是纯赚的，可以买一切高折现率的产品，非常划算。其风控之简陋，简直是羊毛党的提款机。不仅没有收货人一致性校验，没有支付账号限制，没有LBS规则，没有用户血缘关联，没有实时热点监控，没有虚拟号段封锁，连IP墙和设备号限制都没有，可以一台手机，一个支付账户外加一个接码平台，就能无尽的刷。可能是被刷太厉害了，导致现在不搞余额活动了，只给大额券，盈利少了不少，不过首单大额券，依然还是有吸引力。所以你们看，如果风控不到位，这些公司的营销费用，全都白给。随着黑产技术的进步，风控不好的公司，已经没法靠烧钱赢市场了。4.连说了2个套取新人优惠以及券的案例，我们讲点别的。大家都知道苹果手机吧？这是一种硬通货，手机市场唯一的硬通货。而很多新兴的社交电商平台，都是拿苹果手机，当做引流商品的。什么叫引流商品？就是这个产品本身赔钱，但是吸引你来我店里消费，成为我的会员，你可能不止买这一个产品，我可以在别的商品上赚到钱。就像很多饭店的特价菜一样，靠特价菜吸引你进店消费。他们的苹果手机，出售价格往往是低于进货价的，而且补贴力度不小，起码我就知道某平台的XSMax，经常性低于市价300到500，这就存在了套利空间。要知道黄牛正常倒卖苹果手机，一台往往也就100到200的利润，而如果能批量搞到这些引流款的手机，其利润非常可观。所以各路黄牛都在试图获取更多特价菜。由于这里面的利润很吸引人，这些平台对于引流款的看管都是很严的，普通的进攻手段是没有办法绕过风控规则的。但是聪明的黄牛，都是用肉鸡操作。什么是肉鸡？就是这人不是虚拟的机器，而是真正的人，是一个活生生的用户。大家都知道人肉刷单吧，就是平时该买啥买啥，偶尔有黄牛联系的时候，就帮下单刷一下商品，搜索，点击，聊天，砍价，支付，一条龙，就是活生生的人，只不过10单正常交易里有2到3单刷单而已。目前苹果代下单的肉鸡价格是50元一单，很多人业余做肉鸡兼职，给自己加加鸡腿。据我了解到的现状是，很多平台的引流款苹果手机，起码70%是被肉鸡刷走了，肉鸡刷走后手机流到了市场上，所以我们才总能买到各种低于市价的便宜正品手机，大家各取所需，也很好。5.来个高阶点的，锁价套利。上面提到了苹果手机。由于国内的电子市场非常发达，而苹果手机的需求又非常旺盛，所以往往苹果手机的价格是一天2变，可能一台手机早上是7000元，中午是7100元，下午是6900元，第二天是6850元。大宗商品，价格频繁波动，某种程度上，苹果手机可以算作一种期货。那么既然是期货，就存在空手套白狼的纯套利空间。一般来说，电商平台是不太会给你这个空间的，你买便宜是你运气好，你买贵了就是买贵了，不管你是黄牛还是肉鸡还是正常客户，不管价格是便宜还是贵，你都应该是在某个固定时间以某个固定价格来买到这个商品。但是尽管电商规则是这么设置的，但是可以从支付环节入手锁定价格。例如某些电商平台曾经出现过漏洞，就是如果付款时，价格为A，选择某付款通道，选择支付方式为借记卡，卡中余额不足，就会支付失败，但是这笔支付订单可以保留好几天，在这个过程中可以随时以A价格完成支付，进入发货。所以很多黄牛就会下单，然后故意支付失败，等着看平台调价，如果涨价了，价格高于A不少，他们就付A的钱拿货，发货地直接填付给他们钱的买家，空手套白狼；如果价格低于A，就取消订单，不要了。再举个利用余额不足锁定价格的案例。某著名连锁披萨餐厅，出现过一种漏洞，就是购买某个数百元的套餐，在付款时如果卡种余额是特定的XX元，再配合某个批次是优惠券，则可以触发几十块买到几百块的套餐，一家人只花几十块就成吃到不想再吃，很有趣。同理，某连锁商超的电子会员系统，同样出现了支付余额的漏洞，可以低价搞到大额优惠券和卡，这种机会往往稍纵即逝。国内有专门的黑产团队，每天都在利用支付失败这一条件来试探漏洞，因为支付是独立的体系，电商是电商的体系，只要是不同体系的交互，就一定存在套利空间。这是不可避免的。6.换一种玩法。大家知道套现吧？就是把信用卡的额度，变成现金，这笔现金可以拿去投资，周转。如果直接用信用卡取现的话，是要收取高昂的提现费用，并且被取出的额度按日计息，无法享受到信用卡的免息期。所以如何各种渠道，把信用卡的额度变为无利息的现金，是一门生意。当前最流行的就是各种二维码和各种Pos机，本质原理就是虚构一款商品，用信用卡刷这款商品，在银行眼中是正常消费，额度享受免息，但实际情况是刷卡人获得了现金。这么操作，也是有成本的，成本在0.38%到1.2%之间。所以如果有更低成本的套现渠道，就可以无风险套利。某些疏于做支付风控的互联网公司，就有这样的漏洞。大家还记得空空狐么，一家做二手交易，巅峰时到达过市场份额第三（第一第二是闲鱼和58），后来创始人和投资人决裂，疯狂撕逼。很多人当时评价老板不成熟，投资人不靠谱，行业门槛高云云，实际都搞错了。空空狐是被套现套死的。当时为了增加市场占有，空空狐想出了这样一个营销方案，就是用信用卡支付，空空狐补贴手续费，他们没有意识到支付风险，也没有专业风控对交易补贴做风险兜底策略。这种操作一放开，这家公司就已经死了。由于空空狐是二手交易平台，所以买卖双方都可以自由上架货物并交易，在这个过程中还补贴信用卡手续费，那就等于是可以自由套现。空空狐市场份额第三的GMV，就是这么来的，全都是虚假交易和套现，他们老板还开心的认为自己要成了，等到他们意识过来情况不对的时候，已经无钱可烧了。空空狐成为了历史的尘埃。因为套现存在大量的无风险获利，所以专门会有一支黑产团队做套现生意，他们会用爬虫爬取各家公司的营销政策，然后找出那些补贴交易的漏洞，再把资金放到上面去滚动获利，收益丰厚。信用卡，某呗，某白条，某某付，只要是可以用于分期的产品，都可以用来做套现交易，规模最大的还是信用卡。银行信用卡规模发卡规模和交易金额的不断攀升，表象是人民消费水平提高，而表象后面的本质，这些交易里，究竟有多少是被套走了呢？里面损失了多少利息收益和资金成本呢？答案是百亿级别。7.共享单车，很多人都知道吧？共享单车的押金，很多人都咬牙切齿吧？如果我告诉你，共享单车的押金，也存在被黑产搞走的风险，好几家倒掉的共享单车公司，死因是押金被黑，你是不是不知道该说什么？押金可以存，可以取，并且基本都是走支付机构接口的，很多公司的单车押金都是作为一个池子存在一起的。当你提取押金的时候，会选择一个支付机构账号收款，资金池会和支付账号发生一次交互，这里面需要做相关的传输风控，需要定位打款的账号，定位信息，定位token，定位身份，做到多信息符合逻辑勾稽，才能打款。而有些风控不严（共享单车没啥风控）的公司，在固定的发版日，会出现短时间的提现异常。这个异常不是说不给你钱，而是可以利用机器伪装，伪装成不同的支付账号，多收钱。某些共享单车，收了199押金，最后提现环节被人黑，掏了几十个199出去。当然，这种极其内部的漏洞（短短十几分钟的系统真空），外界很难直接探知，是谁泄露了发版时间？是谁泄露了调用规则？再联想一下最近某快完蛋的单车公司严查腐败，你猜猜内外勾结赚了多少？当然说到内外勾结，最骚的还是某互金公司。其某总监把公司内部的各种规则漏洞透露给某个媒体，然后对方写了一篇深度黑稿，各个黑到精髓上，然后公司大惊失色，大力投资在风控和PR上，作为控制投放资源和采购的总监，捞了好大一笔。这种内鬼，最为致命，很多坚固的堡垒，都是从内部被攻破的。8.你知道看新闻，看视频，下载APP可以领奖金的那些应用么？就是某某条这种，阅读多久多久，拉新多少多少，直接给现金。你知道挂机软件吗？就是游戏挂机常见的那种软件。这种软件的原理就是通过脚本控制手机操作，然后模拟人的行为，解放人的双手。那么问题来了，既然可以挂游戏，为什么不能挂一些送钱的APP呢？二手网站上有很多人公开售卖这种工具。很多被低价回收的二手安卓手机，没有再次售卖的价值，被拿去干什么了呢？嘿嘿嘿。既然旧手机用不到了，何不挂上这些，去薅点钱呢？虽然赚的不多，但收益稳定，操作可控，多好的事情。你猜猜这些APP的巨额流量背后，有多少是僵尸呢？又或者说，这些僵尸，是不是公司自己的培育的呢？这样连补贴都不用给，但可以计入营销费用，你想，这些差价哪去了？9.洋洋洒洒讲了这么多案例，相信各位读者已经感受到了风险控制这个岗位的重要性，风控做不好，运营和市场投放永远是拿钱打水漂。而比起和羊毛党的战斗，风控最大的问题永远来自背后，来自虎视眈眈的业务方和想着拿内部数据获利的腐败团伙，这是我多年战斗下来最深的感触。除了业务成本，用户数据的安全风控，则更为重要。业务投放只是钱的事情，而用户隐私，是法律的事情。很多掌握大量用户信息的互联网公司，其风险意识之淡薄，难以置信。以前做进攻测试的时候，发现国内大批互联网公司的数据库没有做到内外网分离，甚至很多密码都是默认的admin和guest，还有123456，若是碰上别有用心且不惧法律的黑客，可以轻松把数据搞出来然后丢到黑市上打包卖掉。是不是骚扰推销电话特别多？是不是营销短信越来越密集了？是不是各种奇怪的推送都来了？他们从哪里获得的数据呢？就从各个风控意识淡薄的公司里获取的。天网年代的个人隐私，确实是很奢侈的事情。唯一值得欣慰的是，在隐私暴露面前，我们是人人平等的，不会因为你的金钱地位高低而有所变化。这可能是除了死亡之外，为数不多人人平等的事情。但我一点都不开心。你们呢？

富滇银行10亿元担保案：三家信托接连被“套路”

　　2019年3月22日，中国裁判文书网公布（2018）最高法民终1228号判决书（以下简称“二审判决书”）。判决书显示，云南集成广福房地产开发有限公司（以下简称“广福地产”）等作为上诉人反诉富滇银行的追偿权纠纷二审民事判决结果为：驳回上诉，维持原判。　　此前，2018年9月6日，中国裁判文书网发布的上述纠纷一审民事裁定书中披露的信息显示，其原判结果为，广福地产等公司所提出的反诉，涉及本案本诉以外的多个案外人、多个法律关系，与本案本诉所依据的事实也并非同一事实，不符合上述司法解释的规定，本院不予受理。　　《中国经营报》记者通过采访调查和梳理多份裁判文书网还原案件如下：2015年4月20日，富滇银行向昆明市公安局报案，称其公司总行办公室职员私自将公章用作私用，并为云南中滇海盈资产管理有限责任公司（以下简称“海盈资产”）向中江信托借款10亿元出具《借款保函》，从而骗取了10亿元的贷款。　　值得注意的是，富滇银行为免除10亿元担保责任，又给广福地产上了一个21亿元的借贷枷锁——有条件借贷。　　然后，为了达成21亿元借款条件，广福地产又签署了一系列虚假合同。　　最终，一个涉及三家信托、两家银行、多家企业的多角借贷大戏上演。　　银行员工盗用公章　　事情源于4年前一笔10亿元信托贷款。　　中国裁判文书网2018年9月6日发布的，广福地产、 集成置业、嘉和投资作为反诉人的（2017）云民初109号一审民事裁定书（以下简称“一审判决书”）显示，2015年富滇银行员工罗杨私自用富滇银行的公章为海盈资产向中江信托的一笔10亿元融资提供担保的骗贷案。　　中国裁判文书网公布的（2016）云01刑终596号判决书（以下简称“596号判决书”）还原了这一骗贷案细节。　　596号判决书显示，罗杨于2001年3月进入昆明市商业银行（现富滇银行）办公室工作，负责信息维护管理工作。　　2014年12月份，海盈资产总经理申萍久找到“薄”姓中间人，要求其帮助融资，后找到被告人罗杨，以海盈资产入股云南新某再生产业有限公司的并购项目启动需要融资贷款为由，让罗杨帮忙由富滇银行为海盈资产向中江国某信托股份有限公司的10亿元信托贷款提供担保。　　在该笔贷款运作过程中，申萍久安排钟林与海盈资产工作人员李甲冒充富滇银行工作人员和罗杨在富滇银行办公室共同与出资行长春农村商业银行股份有限公司（以下简称“长春农商行”）、中江国某信托股份有限公司的工作人员进行签约，并在包括主要约定富滇银行担保义务的《三方协议》上加盖富滇银行和法定代表人印章，被告人罗杨按照需要伪造了富滇银行行务会议纪要、临时行务会议纪要等文件，交给中江国某信托股份有限公司用于办理贷款。最终，海盈资产成功拿到上述10亿元贷款。　　借贷各方疑点重重　　广福地产称，后因海盈资产无力偿还上述10亿元资金，富滇银行为免除其10亿元的担保责任，利用广福地产想获得贷款的心理，承诺可以向广福地产提供21亿元的贷款，但条件是必须收购海盈资产。　　“为此，富滇银行的代理律师起草了两类文件，一类是广福地产与海盈资产的《资产收购协议》（标的金额6.8亿元），另一类是广福地产与吉林信托的四份《信托贷款合同》（标的金额13亿元）及相应的《监管协议》，还包括广福地产与云南广福城工贸有限公司（以下简称‘广福工贸’）签订的《建材采购合同》（标的金额为6.4亿多元），海盈资产向广福工贸公司的《借款协议》（1.7亿元）。以上合同均已签订，但均为虚假合同。” 广福地产称。　　按照广福地产的说法，在富滇银行的担保下，其成功拿到吉林信托13亿元信托贷款，并依照《资产收购协议》的约定，将6.762亿元转到了海盈资产账上；依照《建材采购合同》的约定，将6.24亿元转到广福工贸账上；依照《借款协议》，由广福工贸转1.7亿元到海盈公司账上。海盈借助上述资金，成功偿还中江信托10亿元款项。　　不过，新的问题产生了，吉林信托的借款如何还？　　根据一审判决书，广福地产为了偿还吉林信托债务，又再度通过新时代信托借贷。　　二审判决书显示，新时代信托与广福地产签订的《信托贷款合同》约定：新时代信托公司向广福地产提供借款7亿元整，贷款利率为6.5%/年。贷款担保措施为由富滇银行出具《借款保函》。2016年12月28日，富滇银行股份有限公司昆明西山支行（以下简称“富滇银行西山支行”）与广福地产签订《出具保函协议书》。　　而令广福地产与富滇银行对簿公堂的直接原因是，广福地产未能支付2017年6月29日到期的2123万元利息，新时代信托随即宣布贷款立即到期。后富滇银行西山支行2017年7月3日履行保证责任，代为垫付了贷款本金、利息合计人民币7.21亿元。　　记者注意到，一审判决书显示，富滇银行作为申请人请求对被申请人广福地产名下价值7.21亿元的财产依法采取查封、扣押、冻结等保全措施。　　但对于富滇银行就上述代偿资金的追偿，二审判决书显示，广福地产称“本案涉嫌犯罪，应移送公安机关处理”。　　于是，便有了“一审判决”和文章开头的“二审判决”。　　不过，《中国经营报》记者调查发现，上述涉事主体，关系颇为复杂。　　工商资料显示，海盈资产2015年7月入股了云南新源再生产业有限公司，云南新源再生产业有限公司的第二大股东为云南物流产业集团有限公司，后者的实控人为云南省国有资产监督管理委员会，而富滇银行持股比例占19.41%的股东云南省投资控股集团有限公司，其实控人同样为云南省国有资产监督管理委员会。　　值得一提的是，海盈资产已于2018年6月3日被吊销营业执照。　　而广福地产与富滇银行同样存在交集。工商资料显示，富滇银行股东云南省投资控股集团有限公司通过子公司云南省能源投资集团有限公司控股了一家名为“云南能投(9.480,0.34,3.72%)佳亨燃气产业”的公司，后者与广福地产的法人、董事长均为于雄。　　颇有意思的是，长春农商行作为上述罗杨10亿元骗贷案的投资方，其同时还是集成广福信托计划13亿元资金的投资方。　　吉林信托方面回复本报记者称，“集成广福信托计划是单一通道产品，投资方为长春农商行。”　　长春农商行为何要为广福地产的借贷行为买单？买单的理由又是什么？　　就相关问题，记者分别致电致函富滇银行、广福地产、长春农商行，截至发稿，尚未收到回复。　　信托公司被套路？　　撬动中江信托、吉林信托、新时代信托，累计30亿元贷款的广福地产究竟是怎样一家企业？　　工商资料显示，广福地产成立于2003年11月，注册资本5000万元，经营范围包括房地产开发经营、物业管理、房地产租赁。　　广福地产的股东为云南集成置业有限公司、云南嘉和投资有限公司，持股比例分别为52%、48%，前者注册资本2000万元，后者注册资本1000万元。再往上穿透，前者的股东为7名自然人，后者的股东为5名自然人。　　本报记者以“云南集成广福房地产开发有限公司”为关键词，在中国裁判文书进行搜索，结果显示，其关联的裁判文书达2367条。　　天眼查显示，广福地产列为“被执行人”的相关信息超过1000条，列为“失信被执行人”的相关信息11条。　　颇值得一提的是，新时代信托为广福地产提供7亿元融资的信托产品，根据前文所述相关文件的签署时间和逾期时间推算，该信托产品在成立之后仅仅半年左右时间就出现了逾期。　（2018）最高法民终1228号判决书显示，新时代信托与广福地产签订的《信托贷款合同》资金用途为“置换金融机构借款”。　　就此记者采访了多位信托公司人士，其主要观点为，以“置换金融机构借款”为名进行融资，在业内不乏案例，但信托机构对此类融资在放款方面比较谨慎，对抵押担保措施有更严格的把控；此类融资有“借新还旧”之嫌，甚至可以说是“明着借新还旧”。　　某资深信托业专家则表示，“此类融资要审核融资方是否因为无力偿还上一家金融机构的债务才进行融资的。”　　就相关问题，记者多次致电新时代信托，其工作人员表示，相关问题已登记汇报，但截至发稿，记者并未收到回复。　　“富滇银行出的保函，我们才敢做的，对于广福地产的融资背景，我们并不知情。”吉林信托方面称，其拿到的信托报酬仅为千分之二。　　中江信托方面则回复本报记者称，“事情有点久远，没办法回复。”

互联网医疗的千姿百态：火热、亏损、巨头亲赖

2019年，互联网医疗仍旧火热。自2013年起，互联网医疗企业如春笋般冒出。时至今日，虽然大批互联网医疗企业倒下，但仍有新玩家不断入局。行业如此热门，除了国家政策支持，还有庞大的医疗刚需、飞速发展的互联网技术和巨大的市场空间提供力量。纵观互联网医疗整个发展过程，大致可以分为三个阶段。野蛮生长阶段2014年初，春雨医生、1药网、好大夫在线等以在线挂号和在线问诊为主的一大批互联网医疗产品走入大众的视线。其中，以春雨医生为代表的轻问诊模式，一经推出即点燃市场。此模式能将病人分流筛选、节约病人时间，并且合理分配医生资源，平衡大小医院之间的用户量，让用户“看病难”的问题得到缓解，平台在短期内发展了大量的医生，并通过大量广告推广的方式获取了不少用户。但，医生入驻形式的缺点引发了一系列问题，如服务质量参差不齐使得春雨医生客诉增多。与此同时春雨医生开始收取会员费，希望完善盈利模式，但此阶段互联网医疗的主要业务仍处于轻问诊和挂号服务两方面，如此非刚需性的项目使得用户的问诊需求呈现出“低频、浅层次”的特点，并不能支撑起用户付费意愿。行业探索阶段在政策、技术和资本构成的“铁三角”温床里，医疗行业应当有着相当迅速的发展，但受中国国情影响，国内医疗供给和需求结构失衡十分严重，优质医疗资源多在一二线城市汇聚，拥有大量需求的三线及以下城市却医疗资源不足、落后。诸多问题使得行业发展缓慢。另外，以挂号网（后更名微医）为例，其通过为用户提供在线预约挂号等服务屹立于行业中，在它之后市面上冒出不少在线预约和挂号平台。但此种加号预约的方式过于占用公共医疗资源，一旦政策出现调整，以预约服务为主的平台将受巨大影响，传太医、就医160就是典型的例子。破局发展阶段医疗行业具有 “医疗需求低频且分散，医疗供给量少且集中”的特点。如何捕捉医疗需求，高效组织医疗供给，成了互联网医疗在此阶段需要解决的两大难题。除此之外，如何盈利也是一个大问题。因此，医疗市场急需一个打通供给、数据、服务的中心化服务体系，统一就医路径。当用户需求得以有效疏导，医疗资源得以高效利用，才能根本解决目前医疗供需结构性失衡的矛盾，助力互联网医疗发展，而这一切都需要技术来做支撑。不论是智能诊断技术还是完善大数据，技术才是真正的破局点。因此，此阶段互联网医疗平台多以发展AI技术与完善大数据建设为主，如平安好医生于2018年4月推出了接入了智能问诊功能的“一分钟诊所”，妙健康在数据方面与华为、小米等17个品类300余款智能硬件进行互联合作。互联网医疗走过三个阶段发展至今，依然“玩家”纷杂，竞争激烈。巨头的花样玩法在互联网医疗领域中，阿里着重发展产业链中游，以云为支点，布局医疗智能化，服务企业端客户；而腾讯则以应用端为主，构建多个线上医疗服务入口的同时承接了多项线下服务相关项目，在与线上线下医疗服务方进行深入合作的基础上，探索大数据价值。以AI、大数据为基础，腾讯、阿里这两家互联网巨头的触角已伸展到医疗的各个环节之中，将成为未来领域中“头号玩家”。不过，同是探索大数据价值，二者在战略布局、发展方式上略有不同。在发展初期，由于此阶段企业端客户的购买需求、支付意愿等会强于用户端，因此以企业端为主要用户群体的平台更为吃香，医院药企为互联网医疗最早支付方就是有力证据。以阿里为例，在阿里体系中涉及医疗领域的主要是阿里健康。不论是阿里健康、天猫医馆、云医院平台、Doctor You，还是其在17年与浙江省卫计委、杭州市余杭区、常州市、新华医院等合作搭建互联网医院及医联体服务，亦或者是在基因数据、营销等领域提供的服务，都突出了阿里主要针对B端客户提供服务的特点。到发展中期，随着产品、用户使用习惯及上下游产业的逐渐成熟，服务于用户端的企业将迎来无限商机。比如说健康管理领域，用户使用、消费习惯的培养，将促进服务收费模式的创新；而如智能诊断等项目在经过测验后，被列入医保、健康险的报销范围里，将会大幅提升用户付费意愿，市场将进入快速增长阶段。此阶段，由于腾讯更强调应用端的作用，表现更为亮眼。从2013年上线微信智慧医院，到加入AI导诊技术，再到与多家医疗企业进行合作，试图打造从数据监测到健康医疗服务的闭环生态，到现今将医疗市场扩展至线下，腾讯的开放性更强，与通过向企业提供云计算服务，希望借此占据“入口”的阿里形成强烈对比。虽然，二者在“未来医院”、“智慧医院”、医疗AI等业务上高度相似，但腾讯、阿里在医疗领域并无“正面冲突”。可以肯定的是，腾讯、阿里这样资金、技术、产业资源优势都极强的企业，必定将大大推动医疗产业发展。而在“就医统一路径”为发展最佳选择的情况下，此领域未来必定是朝着健康、慢病管理以及诊前、诊中、诊后等环节互相连通的方向发展的。因此我们大胆推测，在行业发展后期是协同竞争者将成为最大“玩家”。行业垂直的千姿百态2019年2月27日，平安好医生公布了上市后的第一份财报，首次公布了平台付费用户数量以及付费转化率。作为去年香港资本市场第一只“科技独角兽”，平安好医生2018年各项业务都保持高速发展，实现总收入33.38亿元，同比增长78.7%，高于市场预估的29.6亿元；并且2018年全年减亏8.8%，运营费用占比下降约9.8%。与之类似的1药网母公司111集团，不久前也发布了2018年财报。财报显示，2018年度111集团净营收为17.860亿元人民币，同比增长86.1%。其中，2018年净亏损3.80亿元，比之2017年2.49亿元的亏损有所扩大，而归属于普通股股东的净亏损为3.801亿万元人民币。像平安好医生一样实现减亏的是少数，大部分互联网医药企业还是像1药网这样持续亏损。两份报表背后均指向互联网医疗企业面对的一大难题，即持续性盈利困难。百度医生关停，寻医问药网、就医160等互联网医疗平台裁员、转型，都与不具备可持续性盈利能力有关。一边是来势汹汹的互联网巨头，一边是行业长久以来存在的痛点，“其他企业”如何是好？对于互联网医疗企业来说，做服务不赚钱，做线下又太重，过往的流量变现也无突出进展，行业亟需一个新的商业模式。但雪上加霜的是，互联网医疗行业目前仍未成熟，需投入大量的人力物力财力，企业业务增长点又不足以支撑，由此形成恶性循环。以平安好医生为例，“过于依赖平安集团、用户虽多但变现能力差、平台用户留存率低”三点一直以来都是其无法回避的问题。但从去年的财报来看，以上问题有所缓解。据悉，平安好医生目前的收入主要来自于四个版块业务：家庭医生服务、消费型医疗、健康商城以及健康管理互动。与其他企业不同，平安好医生的策略是“多模式集结，形成闭环后构建统一一站式医疗服务平台”。多模式连接助力推动，各项单一业务、融合性业务规模和盈利能力都得到提升，整个生态圈都被带动起来，是值得其他企业借鉴的地方。再说爱帮诊，其紧抓医疗痛点“误诊”，通过发展AI技术降低误诊率，从三方面帮助企业在行业里站稳脚跟。一是用AI辅助采集病史，此举大量减少“病急乱投医”现象；二是通过AI大数据向用户提供最适合、最专业的医生，不仅能提高医疗效率，还可合理配置医疗资源；三是将AI与人工结合，通过协同降低客观误诊因素，比如说减少因与病人沟通时间较短而产生的误诊。此模式同样值得其他企业借鉴总之，互联网医疗行业将持续火热，但受巨头参战、政策变化、处方外流等影响，行业未来仍有诸多挑战，局势还会发生变化。

P2P备案致命一击：单个投资人同一平台出借或不得超20万

21世纪经济报道记者多方了解到，近日，互联网金融风险专项整治工作领导小组和网络借贷风险专项整治工作领导小组在京召开专题会议，北京、上海、广东、深圳、浙江、福建等多地地方金融监管局人士参加，就P2P备案等问题征求意见。知情人士告诉21世纪经济报道记者，会上透露将争取在2019年下半年开展部分省市的试点备案工作，力争于2019年末完成少量机构的备案登记工作。试点地区省级政府应于2019年4月末前制定本地区网贷机构有条件备案工作实施方案，并报两小组审核同意后施行。准备工作的启动时间不应晚于2019年6月末。在2020年完成全国范围内存量网贷机构的备案登记工作。值得注意的是，在备案分为地方和全国经营两类、需设立一般风险准备金和出借人风险补偿金等要求外，新的要求是，平台投资人在同一平台出借余额控制在20万元以内，而投资人在不同机构的出借余额不超过50万元。这一要求，或将扼住平台大规模发展的咽喉。个人投资不能超20万控制投资人出借余额为全新的规定，此前的限额都是限制资产端，借款人的借款限额，并未限制出借人的规模。数据显示，3月末网贷行业人均投资额为43719元，人均借贷额38177元；活跃出借人数、活跃借款人数分别为229.48万人、262.79万人。根据行业专家道口咨询公司董事吴泽权的观察，现在的存续的诸多P2P平台，都是10%的投资者大户，贡献了百分之七八十的交易量和规模，而20万以下的出借人都是长尾客户，如果限定最高20万的投资限额，预计投资规模会下降三分之二左右。苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任薛洪言也表示，如果这一要求落地，将会要求许多平台的头部出借人分散投资，压降余额。在不同平台50万元的出借限额，为的是降低行业风险系数，但也会对行业整体规模产生影响。平台要加速向助贷转型，此外，部分头部平台可能通过私募基金管理人等资质留住优质客户。实际上，在2018年要求“三降”（降低待还余额、降低出借人数、降低借款人数）的要求下，P2P行业已经面临着投资人资金供应严重短缺的问题。多家P2P平台由于投资人下降较多，资产端无法匹配资金而停止获客。一些行业头部平台则加快与机构资金对接，逐步向助贷机构或导流平台转型。吴泽权也表示，应该提高起投金额到20万，比照科创板、私募、信托、新三板等建立类似合格投资人制度，让大家知道P2P风险较高，投资者也需要更高的风险承受能力，自担风险。同时，打破刚兑，自己投资产生了坏账自己认赔。从实践来看，平台出了问题，一般大户都是理性的，不理性闹事、上访的主要是风险承担能力较差的中小出借人。去年下半年以来，针对P2P已持续开展互联网金融风险专项整治以来，各地已陆续开展“三查”，即企业自查、自律检查、行政核查。对于一些严重违规的平台，整顿小组会引导良性退出，对于违法的，会按非法金融活动予以处置。全国经营实缴资本5亿元起拟出台的备案细则中，将P2P分为区域性经营的P2P和全国性的两类。区域性的要求，新增撮合业务的出借人、借款人须同网贷机构注册地保持在同一省级，也就是新业务的出借人、借款人和资产都要在省内。区域性的平台，由省级地方金融监管部门负责备案及日常监管。全国性的平台，面向全国，出借人或借款人、经营地与注册地可不在同一省级区域，备案需要经注册地省级金融监管局会同当地银保监局、人民银行分支行审核，共同提出备案意见报中央金融监管部门。经中央金融监管部门评估后，由网贷机构注册地省级金融局备案登记，并负责日常监管。吴泽权在接受21世纪经济报道记者采访时认为，这一操作存在难度，因为还有一系列的配套法律法规、监管体系等需要重构，否则很难执行。例如，要求区域性P2P的借款人、出借人、资产等全部在省内，难点是网络借贷如何认定省内？IP地址还是身份证？在对注册资本的要求上，区域性的实缴注册资本不少于人民币5000万元。全国性的不低于5亿元，并且在发布通知之后6个月内实缴到位。与此同时，备案细则征求意见稿中，还酝酿平台缴纳一般风险准备金。21世纪经济报道记者了解到，具体为，区域性P2P，对于新撮合的业务，应当按照撮合业务余额1%的固定比例缴纳一般风险准备金，全国性的P2P，应当按照撮合业务余额3%的固定比例缴纳一般风险准备金。通过一般风险准备金，监管的目的或是压缩存量的业务规模。比如，一家区域性平台如果新增1亿规模，需要再缴纳100万的一般风险准备金，而全国性平台新增1亿规模要缴纳300万的风险准备金，这样业务规模和平台的净资本就挂钩了，杠杆倍数也就被限制住了。如果交不了那么多准备金，平台的唯一选择就是降低资产规模，停止新增业务。也有行业人士疑惑，至于计提的风险准备金，是否还继续存在平台，还是由监管部门来管理？是类似于银行的风险拨备（存在银行）还是存款准备金（存在央行）？如果交给监管机构，是给央行还是成立类似于信托业、保险业保障基金这样的P2P行业保障基金来管理？这都尚未明确，还需要一系列的配套措施。此外，为了保护出借人的借款安全，本次征求意见稿还酝酿设立“出借人风险补偿金”。出借人风险补偿金用于在借款人出现信用风险等情形下，部分弥补对应出借人的本金损失。具体为区域性的平台，应当按每一借款人借款项目金额的3%计提出借人风险补偿金，全国性的平台按照6%计提出借人风险补偿金。这样就有了部分保本、部分刚兑的性质。信用中介VS信息中介吴泽权认为，此前的网贷“63号文”和“175号文”要求P2P平台坚持纯信息中介，而此次的征求意见稿180度大转弯，有点回到信用中介的意思。比如，要求最低注册资本金，缴纳一般风险准备金和计提风险补偿金，加强对股东、高管和公司治理的管理，类似于无资金池的类银行和类信托监管方式。前几年的行业普遍尝试的风险补偿金，之前被认为重大违规，将来可能又被监管认可了。同时，还要完善一系列措施，比如接入央行征信约束逃废债，否则3%或6%的风险补偿金根本就不足以覆盖信用风险，还要完善地方金融监管法规，给予地方金融监管部门执法权、处罚权，能够采用罚款、停业、吊销许可等各种处罚手段，否则监管没有牙齿，是根本管不住的。不过，薛洪言对21世纪经济报道记者指出，虽然有风险准备金要求，但P2P仍定位于信息中介——有注册资金门槛和拨备要求的信息中介。因为有风险准备金和风险补偿金，因此其风险承受能力相较于单纯的信息中介更高。但P2P平台不涉及信用风险的转换，风险补偿金有赔偿限度，这意味着投资人的投资仍然存在风险。并不是鼓励刚性兑付的意思。专题会议上也要求，凡是从事金融业务的机构，必须设置准入门槛，所有金融业务都要纳入监管。会议要求各地要高度重视、做实网络借贷机构合规检查，对合规检查基本合格的机构，在坚持信息中介定位的基础上，继续提高合规审慎经营能力，结合本地情况逐步探索推动备案工作。

南京建工债务危机持续发酵 又一家信托公司“踩雷”10亿 新港开发卷入漩涡

导读值得一提的是，这与3月份长安信托“踩雷”如出一辙，当时南京高科也发了类似公告，不过披露相对更加详细。南京建工债务危机持续发酵。继长安信托后，中融信托“踩雷”南京建工10亿元，这一信息虽然“隐藏”在南京高科（600064.SH）一纸公告中，但依然被外界发现。自2018年12月以来，21世纪经济报道记者持续跟踪，今年3月，长安信托“踩雷”南京建工28.5亿元，又面临60亿元债券交叉违约可能，不容乐观。4月3日，21世纪经济报道记者独家从多位知情人士处确认，前述两者性质确实一样，也是南京新港开发总公司（以下简称“新港开发”）为南京建工信托融资提供担保。“为了保护投资人利益，肯定第一时间保全资产。”一位信托公司人士如此表示。因此，此事连累担保方新港开发，其所持上市公司南京高科股份两次被司法冻结，累计被冻结股份占其持股总数的88.35%。而且，21世纪经济报道记者统计发现，新港开发还为南京建工担保28亿元，都将在一年内到期。南京建工再次违约4月2日晚间，南京高科公告称，公司控股股东新港开发所持有该公司部分股份被司法冻结。具体来说，被冻结人为新港开发，冻结时间从2019年4月2日至2022 年4月1日，冻结数量为130314657 股无限售流通股，占公司总股本的 10.54%。被冻结的事由及依据是，北京市高级人民法院对中融国际信托有限公司诉南京新港开发总公司等合同纠纷一案的(2019)京财保9号民事裁定书。南京高科表示，被新港开发持有的公司股份总数为429345157股，占总股本比例为34.74%，本次冻结后其累计被冻结股份数量为379345157股，占其持股总数的88.35%，占公司总股本的30.69%。南京高科还称，目前公司经营活动一切正常，上述股份冻结事项尚未对公司的控制权及日常经营管理造成实质性影响。新港开发目前正在积极核实并协调处理相关事项。南京高科表示将会持续关注该事项的进展并及时履行相应的信息披露义务。4月3日晚间，中融信托方面回复21世纪经济报道记者称：“我司关注到由我司管理信托计划项下保证人南京新港开发总公司（南京高科控股股东）部分资产被司法冻结的公告，按照相关法律法规和合同约定及投资人意愿，从而采取相关财产保全措施，以维护委托人的合法权益。我司将继续积极履行受托人义务，并与融资人及保证人沟通到期还款计划，尽最大力度维护投资人合法权益。”值得一提的是，这与3月份长安信托“踩雷”如出一辙，当时南京高科也发了类似公告，不过披露相对更加详细。今年3月，长安信托“踩雷”南京建工28.5亿元，后来南京建工偿还了3亿元；长安信托向陕西省高级人民法院申请诉前财产保全，3月12日，经陕西省高级人民法院裁定，冻结新港开发名下银行账户(截至目前，被冻结银行存款金额为16606万元)及持有的南京高科股票共计24903万股。3月19日，新港开发公告称，截至公告出具日，长安国际信托股份有限公司尚未向陕西省高级人民法院申请诉讼。发行人目前正在与长安国际信托股份有限公司进行积极沟通，争取在诉讼前达成和解。新港开发还称，目前公司经营活动正常，上述股份及银行账户冻结事项未对发行人对南京高科股份有限公司的实际控制权造成实质性影响，对发行人上述已发行的企业债券本金及利息的偿付不会产生重大不利影响。然而，令人感觉蹊跷的是，3月25日，南京高科公告称，因工作变动，张培东、万舜先生申请辞去公司董事会董事职务，同时张培东先生申请辞去公司总裁职务。接近南京高科的人士告诉21世纪经济报道记者，前述张万二人请辞，因工作变动，与上述事情无关。新港开发共担保53.5亿多种渠道多种迹象可知，南京建工债务继续承压。据2018年12月底《南京丰盛产业控股集团有限公司关于未能清偿到期债务的公告》显示，除了长安信托、中融信托，南京建工债权人众多，还有其他信托公司和银行。21世纪经济报道记者也尝试联系部分信托公司和银行，对方均不予置评。而且，“企业预警通”显示，截至目前，南京建工债券存量规模85亿元，存量只数11只，记者梳理发现，在11只存量债券中，竟有9只债券涉及“提前到期条款”，总计60亿元，意味着如果不能及时付款，存在债券交叉违约可能。一名接近南京建工的人士告诉21世纪经济报道记者，目前尚未出现债券交叉违约情况。此外，4月1日，上海清算所官网披露《众华会计师事务所关于南京新港开发总公司2019年3月31日对外担保情况的专项报告》，截至2019年3月31日，新港开发对外担保金额共计122.31亿元，其中，已逾期的担保贷款金额为33.06亿元。21世纪经济报道记者梳理材料统计发现，新港开发为南京建工担保25.5亿元，担保尚未履行完毕且担保债务已逾期。此外，新港开发还为南京建工担保28亿元，都将在一年内到期。

涂改存折“虚增”8000万 奇葩了这位大行支行一把手

　　一场民间借贷纠纷牵出了一家大行支行行长协助完成银行存折掉包、千万资金大挪移的“神操作”。　　4月1日，浙江绍兴银保监分局披露了两张针对个人的行政处罚决定，两人均被禁止终身从事银行业工作。其中，钟小懿对违规办理存折损坏换折业务负有直接责任；程钢对违规办理网银业务、违规办理存折损坏换折业务负有直接责任。　　　　　　这两份终身禁业的行政处罚决定，揭开了一起尘封的法院判决。实际上，早在监管部门开出行政罚单的三年多前，上述两位当事人就因触犯法律被法院判刑，此次监管部门依法依规只是追加行政处罚。　　资料显示，钟小懿原为中国建设银行上虞海滨支行行长，程钢原系浙江雷博人力资源开发有限公司派遣到中国建设银行上虞青春支行工作的人员。建行上虞海滨支行和建行上虞青春支行均属于建行绍兴分行的下辖支行。　　协助他人“掉包”存折　　钟小懿为何会犯罪？这事还要从一起民间借贷纠纷说起。　　券商中国记者查阅浙江绍兴市上虞区人民法院刑事判决书显示，2009年，卢某欲向江苏沃得集团有限公司副总经理朱某借款人民币8000万元。按照朱某的证言，在此之前，卢某曾经跟沃得公司借过钱，因为法律规定，公司间不允许资金拆借，因此都是公司将钱款划入其个人名下，再借给卢某。　　此次卢某想再借8000万，卢某讲只要其公司将8000万存到他指定的银行里即可，并不需要直接借给他。这样公司的钱款不仅放在银行里很安全，而且还可以享受到他的借款利息与银行存款利息。其将这事跟公司作了汇报，公司同意按卢某的方式操作，将8000万以其个人名义存到卢指定的建行上虞海滨支行。　　实际上，上述操作方式属于“存款方式借款”。所谓存款方式的借款，就是事先和资金出借人谈好，出借人到银行开2个账户，一个账户存款，一个账户不存款，然后通过涂改没有钱的账户，换折出出借人存有钱的存折，然后再将钱转出来，转到借款人的账户里。　　根据判决书显示，钟小懿在曾在公安机构供述过，此前卢某授意他人经常打电话问其，意思是假如有一笔钱要借给别人，通过银行转账的方式，但是他自己存折上的金额不能变，而又能把钞票借给别人，问其有没有办法。其说可以操作的，只要同时在建行开二个账户，在一个账户上存钱，另一个账户上不存钱，接着将不存钱的存折涂改成存钱的存折的账号，然后用涂改后的存折去建行换折，这样不存钱的存折就会变成存钱的存折，就可以用这本存折去取钱，而原来那本存钱的存折还是存在的。　　因此，在卢某与朱某的此次借贷行为中，经司法机关审理查明，卢某和朱某等人到钟小懿当时所在的建行上虞海滨支行开设两个个人存款账户。具体操作如下：　　首先，朱某开设两个个人存款账户（A和B），朱某在A中存入8000万，并将B存折及两本存折的密码交给卢某等人。　　其次，在钟小懿办公室内，卢某等人按照钟小懿的指导，对B存折存折账号、存折号码等项目进行遮盖、涂改，将其变造成A的存折内容，并到建行上虞青春支行程钢处办理存折更换，凭朱某提供的身份证及存折密码，再次领取账号为A的存折。　　最后，卢某等人再次赶到建行上虞海滨支行，钟小懿利用行长的职务便利，审批同意将账号为A的存折内的8000万元资金分别划入卢某个人账户及建德市国民交通工程有限公司账户。　　巧借情人之手受贿　　为了感谢钟小懿在存款、划帐等操作中的帮助，作为回报，卢某决定给予钟小懿300万元的好处费。但有意思的是，钟小懿收取好处费的方式相对“巧妙”，自己并不直接收取。　　判决书显示，在卢某、朱某等人上述存款操作的前一日，卢某等人约钟小懿见面商谈存款操作事情，在钟小懿、孙海树要离开时，郑某将事先准备好的100万元现金送给钟小懿，钟小懿示意同行人孙海树予以收取。　　剩下的200万好处费则是通过银行转账完成的，同样也是先经手孙海树的个人账户。判决书显示，卢某告知钟小懿取不出200万元现金，希望通过转帐予以支付，钟小懿告知孙海树该事，并要求孙海树用其银行卡收取该笔款项，后来孙海树明知上述款项系卢某送给钟小懿好处费的情况下，将自己银行卡提供给卢某，卢某通过转账，在孙海树该卡内划入人民币200万元。　　为何钟小懿会让孙海树出面为其收取好处费？判决书显示，根据证人周某证言（证人系建行浙江分行内控合规部副总），周某在旁听涉及卢某、程刚的另一起职务侵占、诈骗案的开庭时，听到卢某的辩护律师提到，在二三年前，江苏镇江有个企业有8000万元的钱，通过面上存款实质借款的方式，操作成功一笔业务，其中上虞有两个人拿到了好处费，加起来是600万元，这两个人一个是他们上虞建行的工作人员，女的姓钟，是一个行长；还有一个是钟行长的情人，是个男的，叫孙海树，不是银行的。在休庭期间，其听到辨护律师在聊这个事情，并且说公安卷宗上有相关人员笔录来证明这个事情的，所以报警。　　可以看出，钟小懿卷入的是一起案中案。2015年，根据法院一审刑事判决，钟小懿犯变造金融票证罪，判处有期徒刑12年，并处没收财产人民币20万元；犯受贿罪，判处有期徒刑13年6个月，并处没收财产人民币20元，决定执行有期徒刑18年，并处没收财产人民币40万元。　　不过，钟小懿不服一审判决，向浙江省绍兴市中级人民法院提出上诉。最终，根据法院的终审判决，钟小懿犯变造金融票证罪，判处有期徒刑12年，并处没收财产人民币20万元；犯受贿罪，判处有期徒刑10年，并处罚金人民币50万元，决定合并执行有期徒刑15年，并处罚金人民币50万元，没收财产人民币20万元。　　法院认为，所谓变造金融凭证，系行为人以真金融凭证为基础，以涂改、挖补等方法，改变其形态、内容，冒充真实、有效金融凭证的行为。根据《中华人民共和国刑法》，伪造、变造金融票证的，情节特别严重的，处十年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处五万元以上五十万元以下罚金或者没收财产。　　帮助他人违规开通网银业务，先后收取好处费400万　　除钟小懿、孙海树在存款、划帐等操作中协助卢某外，程钢也为卢某利用职务之便违规开通他人存款账户网银、违规办理存折损坏换折业务。记者在另外几份判决书中，发现了程钢在此类案件中违规办理银行业务的详细过程。　　2010年，卢国民在债务较多、名下企业处于亏损或微利的情况下，结识了从事资金中介的钱文峰。两人通谋商定，由钱文峰吸收资金存入银行，再由卢国民违规支取资金使用。　　2010年5月至2011年5月期间，钱文峰虚构银行高息揽储业务，谎称只要将资金存入在浙江建设银行个人开立的账户中，并在规定期限内不支取、不转账、不查询即可获取年息20%-24%的高额利息，诱骗苏州诚河置业有限公司总经理范某、财务经理陶某将该公司大量资金以范某、陶某及其他员工名义分多次存入在浙江建设银行开立的账户中。随后，钱文峰又以银行内部需要确认上述存款为借口，骗取存款人的账户号、账户初始密码。　　在此期间，卢某授意他人以支付存款金额的5%作为好处费的条件，通过孙海树与程钢共谋：待存款人存款后，利用程钢经办账户网银开通等业务的职务便利，使用由钱文峰提供的存款人账户号、初始密码、身份信息等储户资料，违规开通网银业务，并由卢某授意的相关人士冒领相关账户U盾，事后按照比例给程钢提成。在每次开通之后收受财物，程钢先后获款人民币400余万元。　　2015年，法院认为，程钢身为银行工作人员，接受请托利用职务之便违反规定开通他人存款账户网银，并收受请托人财务400万余万元，其行为已构成非国家工作人员受贿罪，判处有期徒刑八年，并处没收财产八十万元；程钢的违法所得400万元（包括公安机关查封、扣押、冻结或调取的财物中由程钢以违法所得购买的财产或其份额）予以追缴，发还被害单位。　　值得注意的是，除了4月1日绍兴银保监分局对钟小懿、程钢二人作出终身禁业的行政处罚外，2018年12月，建行绍兴分行因员工管理不到位、内控管理制度建设不到位、内控管理制度执行不到位、违规办理网银业务、违规办理存折损坏换折业务收到监管部门250万元的行政处罚。