全国数千家医联体，很多成了大医院的患者“抽水机”

摘要：患者顺着医联体这一便捷路径，源源不断地进入到大医院，完全背离了分级诊疗的初衷，成为“巨无霸”医院诞生的一大诱因。图片来源@视觉中国现在，李兴国坐在院长办公室里，仍能想起3年前医联体干得热火朝天的时候——市里的医院抢着铺点，县里的医院四处攀亲，都怕落下了先机。“开始听到要布局医联体，市里面开了很多会议，也听了很多领导建议。到真正干的时候，院长们就说，谁有本事谁就往下铺。”李兴国所在的第二医院是一家三级医院，地处中原地区一个二线城市市区的西北角，东北位置还有一家实力相当的医院——市人民医院。通常来说，东边的患者没必要来西北看病。但得知要做医联体——一定意义上的上级医院和下级医院的结盟，两家医院都希望自己的“地盘”大起来。人民医院签了一家西北边的社区医院后，李兴国靠着以往的交情，把东边的一家二级医院签了。院长们心知肚明，谁签得医院越多，组建的医联体越大，转诊上来的患者越多。那年，第二医院签了20家，人民医院也签了20家。2018年8月，国家卫健委发布《关于进一步做好分级诊疗制度建设有关重点工作的通知》指出，各级卫生健康行政部门要按照“规划发展、分区包段、防治结合、行业监管”的原则，以设区的地市和县域为单位，将服务区域按照医疗资源分布情况划分为若干个网格，每个网格由一个医疗集团或者医共体负责。实际上，某些地区借助医联体“跑马圈地”早已过了白热期。问题接踵而至——签约完之后，医联体之间的紧密度并不强。一方面，基层医院“要专家、要技术”，另一方面，龙头医院却无心向基层输送资源。而出现这些问题最多的地方，恰恰是数年医疗资源发展不平衡的地区。基层的医疗水平并没有夯实起来。河南省某贫困县的基层医生称，“2014年，县里的医院与6家省市级三甲医院联体。但挂牌之后，上面只是指派了2名住院医师不定期到县医院查房，个别医院有专家半日义诊，为的是应付检查。”另一个现象是，患者顺着医联体这一便捷路径，源源不断地进入到大医院，完全背离了分级诊疗的初衷，成为“巨无霸”医院诞生的一大诱因。联而不动、动而乏力，只是医联体的表面困境，强化基层、分级诊疗——这才是医联体需要攻克的最大难题。两大模式医联体，被形象地比喻为“大手牵小手”。它是指在一定区域内不同类型、不同级别的医疗机构通过资源整合形成的联合体。我国的医联体大多采用一家三级医院牵头，联合若干城市二级医院、康复医院、护理院以及社区卫生服务中心，形成“1+X”的医疗模式。据中国社会科学院经济研究所副所长朱恒鹏介绍，最早的医联体出现在镇江市。2009年，江苏康复医疗集团和江滨集团成立，分别代表了医联体的两种整合模式。一种是以资产为纽带的紧密型联合体。江苏康复医疗集团由镇江市第一人民医院为核心，下属第二人民医院、第四人民医院等组成的集团，实行两级法人制度，集团院长为集团法人代表，各医院院长为二级法人代表。另一种是以技术为纽带的松散型医联体。江滨集团成员之间不涉及资产所有权的变动。但在联合体内部会建立信息化平台，共享病人的诊断、检查信息。同时通过远程医疗会诊平台，专家定期到联合单位查房、出诊等方式，提高成员的技术水平。集团形式出现的初衷是想发挥大医院带动社区的作用。2013年，卫生部部长陈竺在全国卫生工作会议上提出，“要探索通过医疗服务联合体等形式，推进医院与社区一体化、县乡和乡村一体化，改善基本医疗卫生服务的便利性和可及性。”2015 年9月，国务院办公厅下发《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》明确，以提升基层医疗卫生服务能力为导向，以业务、技术、管理、资产等为纽带，探索建立包括医疗联合体、对口支援在内的多种分工协作模式。随后，更多城市展开医联体试点。国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改2017年重点工作任务》指出，2017年6月底前，综合医改试点省份的每个地市及分级诊疗试点城市，至少建成1个有明显成效的医疗联合体。国务院办公厅印发的《关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见》明确提出，“到2020年，所有二级公立医院和政府办基层医疗卫生机构要全部参与医联体。”在政策推动下，各大医院放下身段，主动“牵手”社区。截至2017年6月底，全国已有1764家三级医院（占全国三级医院的80%）带头组建了多种形式的医联体，共有321个地级以上城市开展试点，占地级以上城市总数的94.7%。其中，重庆、江苏、陕西等８个省（市）参与组建医联体的三级医院超过地区的90%。具体在实践中，松散型的机构联盟在各地更为多见，这主要是因为紧密型的一体化医联体实际很难成型。朱恒鹏指出，我国大部分的财政投入体制实施的是“分级管理、分灶吃饭”，也就是说，三级医院归省和地级市管理，二级医院和基层医院由区县管理，财政补偿也由相应的政府提供。然而，紧密型的医联体是由三级医院主管，这也就意味着，区县政府的管理权限被架空，但二级和基层医院的财政补贴仍由区县政府提供。这些部门之间的利益纠葛，导致医联体管理上的不顺。而松散型的医疗机构往往有名无实，最大的原因是机构之间缺乏制衡和协作。尤其是行政力量主导的“拉郎配”，很容易同床异梦，金春林给出了一个形象的比喻，即“各怀鬼胎”——三级医院缺乏帮扶动力，不愿向下输出优质资源，但想从下面虹吸患者；对于基层机构而言，既渴望三级医院的优质资源，又担心患者被“带走”。此外，松散型医联体更容易受到医保总额的限制。医疗机构的医保总额指标是按上一年度实际发生额测算的，组成联盟后，常见病患者“下沉”和康复期病人下转后，下级医院医保总量极有可能超支，这会让基层没有动起来的积极性。除了医保外，“医联体”建设还面临绩效考核、结算平台等多个机制环节的制约。医院绩效管理都是从科室核算开始的，但医联体做的工作已经超出了原有考核体系。比如，龙头医院下派人员坐诊、查房，这些工作量如何考核，下级医疗机构向上转诊、特别是向下接诊的贡献如何计算。中国人民大学医改研究中心主任王虎峰曾梳理了医院的考核类目发现，医联体做了大量的工作，都是过去收费项目里没有的。因此，理顺绩效考核对医联体运转至关重要。社区变为病患“抽水机”国家推行医联体的初衷是促进医疗资源共享、医生上下流动、患者双向转诊，提高基层的服务水平，从而改变“一有病就往大医院跑”的局面。那么，试行后的成效如何？成都市医改办的数据显示，2016年，成都基层医疗卫生机构门诊量的增速为13.9%。此外，福建厦门市的医改数据显示，实行医联体后，糖尿病人在基层的就诊率从40.7%上升到78.1%，高血压病人从72.6%提高到95.7%，并带动其他相关疾病或并发症患者下沉基层。但纵观全国数据，大医院的虹吸现象仍存在。国家卫健委统计信息中心数据显示，2018年1～9月，全国医疗卫生机构总诊疗人次达61.4亿，同比提高3.1%。医院（包括三级二级）26.3亿人次，同比提高5.1%。基层医疗卫生机构32.8亿人次，同比提高1.5%。基层的增幅远小于医院的增幅。上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林研究过上海医联体的现状，在他看来，上海专科医联体建设已取得明显成效。例如：上海市东、南、西、北、中五大“儿科医联体”，但综合型的医联体并没有成熟案例。纵观全国，绝大部分医联体在“基层首诊”上下的功夫少，三级医院间接把社区变成了病患“抽水机”。“判断一个医联体是否成功，先要看基层有没有做强。”金春林强调。八点健闻查阅了各大医联体的成效汇报，只有深圳罗湖区在汇报中写了这么一段话：“全科医生数量明显增加，罗湖区全科医生从2015年的156名增加到2016年4月的272名，达到平均每万名居民拥有2.14名全科医生。”其他案例里，无人提及。基层医生水平弱、医疗设备落后——这一根源性问题，并没有因为医联体而得到解决。《2018中国基层医疗产业白皮书》指出，基层医生中，研究生学历医师只有1.6%，大部分都是中专或大专学历。有学者调查北京某医联体发现，受基层医疗水平影响，患者愿意转向三级医院的占26.2%，而愿意转向基层的仅2.8%。朱恒鹏认为，医联体建立的协作关系在一定程度上为三级医疗机构提供了信息渠道，这让三级医疗机构更容易发现二级机构的优秀医生，并将他们“挖”至三级医疗机构。另一个判断指标是双向转诊率。金春林指出，如果只有基层上转的患者，没有下转患者，也可说明这个医联体并不成功。医联体最大的问题是下转上多，上转下少。有学者对洛阳某医联体进行的调查结果显示，基层向上级医院转诊占69.4%，而上级医院向基层医疗机构转诊只占17.2%。北京的医联体建设也有相似的情况，在北京某医联体内只有1.1%的居民有转诊到社区机构的经历。激励机制是核心行政强推的医联体，缺乏利益纽带，很容易实存名亡。只有激励机制做到位，医联体才能破局。以深圳罗湖为例。2015年8月，深圳罗湖集团医院实行供给侧改革，联合5家二级区属医疗机构和23家社康中心，成立一体化紧密型的医联体。医院去行政化，成立理事会、监事会，建立一个唯一法人的医院集团。罗湖集团医院内部成立6个管理中心(人力资源、财务、质量控制、信息、科教管理、综合管理)和6个资源中心(医学检验、放射影像、消毒供应、社康管理、健康管理、物流配送)，共享管理和资源。复旦大学公共卫生学院卫生经济学教授胡善联指出，为了从“保疾病”转为“保健康”，从“疾病管理”转向“健康管理”。做好分级诊疗和疾病预防。罗湖区有两大激励措施。一方面是建立医保费用总额管理制度，将医保资金打包给医院集团。这些资金会按平均年增长率增加。比如，2015年，罗湖区中心医院医保总额为1亿元，医保基金总额按10%增长，2016年应为1.1亿元。如果，2016年的实际医保支出只有0.9亿元，那么，结余的2000万元的医保经费由集团留用。为了抑制医生和医疗机构的短期行为，原则上医保总额基数三年调整一次。通过这种医保支付导向的转变，倒逼医院以维护居民健康为目标，也引导医院集团努力将居民留在社康中心，以节省整体医药费用。安徽天长市医联体采用同样的激励方式，以总额支付方式为抓手，超支有牵头医院承担，结余按县级市医院、乡镇卫生院、村卫生室6：3：1的比例分配，结余的50%以上用于提高医务人员的待遇。另一方面，政府对罗湖集团医院财力的补偿到位。以2017年为例，政府按每门诊诊疗人次补贴医院30元，补贴社康中心40元，还对社康中心的家庭病床每日补贴84元，从而引导病人下沉社区。远程医疗也成为医联体内提升基层医疗水平的手段。比如，2014年，北京儿童医院就成立了远程会诊中心。除常规远程会诊外，还开展了远程影像会诊、远程教育、远程会议、远程床旁会诊、远程义诊等服务。截至2017年，平台完成远程会诊1795例。4月1日，国家卫健委规划发展与信息化司司长毛群安表示，目前正在制定远程医疗专网建设工作方案和区域中心医院设备配置工程实施方案。金春林认为，做好医联体，一是解决大医院“舍得放”的问题，实现患者分流。二是做好基层医疗机构软硬件基础建设，提升基层社区整体医疗水平，确保“接得住”。三是解决好医保等政策配套服务问题。总而言之，医联体不是简单地联合在一起，要确保医保政策落实到位，并出台相关人、财、物配套政策。最终应发展为健康联合体。朱恒鹏也肯定了医保的作用。但他认为，公平的竞争环境至关重要。医联体一味“求大求全”，会加剧“龙头”医院的垄断。

电子烟再遭打击！美国食药监局发声明：电子烟或能诱发癫痫

美元近年来，电子烟在全球日益流行，甚至被贴上了对健康损害更少、替代烟草的标签。但是，4月3日周三，美国食品药品监督管理局（FDA）发布的一份声明称，FDA收到35份有关年轻人在使用电子烟后发生癫痫的报告，年度跨越2010年至2019年。因样本有限，尚不能确定是否是电子烟导致的癫痫，但FDA鼓励公众提交相关报告。声明发布后，奥驰亚集团、英美烟草集团等著名烟草公司股价大跌。奥驰亚集团周三下挫4.78%，报收53.98美元；英美烟草收跌2.29%，报3,105.77便士。近期，FDA对电子烟的潜在危害格外关注。4月1日，FDA局长Scott Gottlieb、常务副局长Amy Abernethy发表文章讨论电子烟的潜在危害。Scott Gottlieb称：电子烟的流行程度急剧上升，部分原因是与可燃性卷烟相比，由于电子烟使用者吸入气溶胶（通常称为“蒸气”）而非烟雾，它们被吹捧为更安全的产品。对于已经吸烟成瘾的成年人来说，电子烟的危害可能比卷烟较小，但这并不意味着电子烟是安全的。我们正在致力于完整描述并量化电子烟可能带来的危害。电子烟的流行程度急剧上升，部分原因是与可燃性卷烟相比，由于电子烟使用者吸入气溶胶（通常称为“蒸气”）而非烟雾，它们被吹捧为更安全的产品。对于已经吸烟成瘾的成年人来说，电子烟的危害可能比卷烟较小，但这并不意味着电子烟是安全的。我们正在致力于完整描述并量化电子烟可能带来的危害。此外，FDA还提到，既有的科学研究已经提供了明确的证据，证明一些在烟草烟雾中出现的危险化学物质在一些电子烟的气溶胶中也能找到：研究表明，除了丙二醇，甘油和调味剂外，电子烟气溶胶还含有甲醛，乙醛和不稳定的原子（自由基），它们可以破坏细胞并导致疾病和加速衰老。已有研究表明，在电子烟气溶胶中发现的物质可能会导致肺部发育不全，呼吸困难，对细菌和病毒病原体的防御能力下降，以及可能诱发炎症或癌症。去年年底，美国烟草巨头奥驰亚集团斥资128亿收购电子烟初创公司JUUL Labs 35%的股份，这项收购使得JUUL Labs的估值上升至380亿美元。2017年底JUUL品牌在美国电子烟同类型产品市场份额达47%，2018年进一步上升至70%左右，预计2018年JUUL销售额将达到15亿美元。JUUL超过美国市场长期处于领先地位的Vuse品牌，其在蒸汽烟类别的市场份额也超越菲莫国际美国公司万宝路品牌在传统卷烟类别的最高市场份额(46.2%)。旗下拥有555、Dunhill等著名品牌的英美烟草自2010年开始布局新一代烟草产品（NGPs），其外延战略也开始向电子烟领域倾斜。截止17年，公司先后收购Protabaco、CNCreative、CHIC、TenMotives等电子烟企业，加上雷诺共6家电子烟企业。同时英美烟草持续加大NGPs研发，相关研发投入（包括雷诺）累计超过25亿美元。目前英美烟草旗下NGPs产品包括VUSE系列、Vype系列、Chic、glo等，其中glo为加热不燃烧型电子烟。2017年英美烟草NGPs产品贡献收入约5亿英镑，占公司销售的2.5%左右，其中雷诺产品贡献约1亿元。

生死“神棍局”:一个风水公众号的内容突围与毁灭

摘要：神棍局利用风水迷信作为内容传播，违背社会主义价值观，从这个角度看它的大起大落是必然。然而，它能够如此快速崛起，高效赚钱，这里面一定有一些门道。去其糟粕，取其精华后，必然有些东西可以供我们复用。今天，我们想要跟你聊一个非常传奇的微信公众号：s神棍局s在内容的红海当中，它精准地切入“科学+风水”模块，异军突起：A、自2017年初创立至今，只发布了21篇文章，但是篇篇10W+；B、创号仅1年半，就拿到千万级融资；C、通过“科学算命”快速变现，半年赚得1000+万；2018年11月，它用“科学”的方法论，指出望京soho的风水有煞气，并以陌陌、A站、熊猫TV、小蓝单车为例，引起刷屏级传播。文章发出不久，同在望京soho的小黄车ofo爆雷，巨大的话题流量将这篇文章推上风口浪尖，让望京soho背后的大佬潘石屹受到重大损失。潘石屹发起诉讼，“神棍局”被封号，故事到这里戛然而止...神棍局利用风水迷信作为内容传播，违背社会主义价值观，从这个角度看它的大起大落是必然。然而，它能够如此快速崛起，高效赚钱，这里面一定有一些门道。去其糟粕，取其精华后，必然有些东西可以供我们复用。因此，我们用了整整一周时间调研分析，发现它的秘籍在于内容。以一篇代表作《香港维多利亚港风水之战：中国银行力战群雄！》为例，我们感受一下写作风格。此外，我们还找到了2017年4月至2018年11月之间发布的其他文章，画风也基本一致。为什么神棍局在内容上可以频频出爆款？又有什么内容爆款的逻辑和技巧可以为我们所用呢？通过对文章的深入分析，我们发现了它在内容上尤为重要的5个秘籍，且随我们一一探寻。01精准定位，切入最有消费力的人群通过前面的文章标题，我们发现了3个非常巧妙的点：A、大多与财经话题相关；B、地域类型的选题多集中在南方城市；C、内容对30-60岁高收入男性吸引力更大；以上3点构成了这样一个用户画像：有一些南方发达城市的中年男性小老板，当年随着中国的经济周期而水涨船高，变得富裕。然而由于受教育程度有限，他们更愿意将成因归功于一些玄学，也同样非常迷信风水。而科学与风水的结合，更是直接戳中了他们的软肋，因此掏起钱来毫不犹豫。令人拍案叫绝！事实上，这个定位是该公众号创始人杨苗波结合自身15年经验，并通过1年半时间调研得出的。这种定位分析方式又叫做“积木模型”，如下：通过几个维度，圈定最精准的人群，并在“内容方向”上引入新的积木“玄学命理风水”+“科学”，让它与其他账号拉开差距，占领独一无二的用户心智位。所以，从定位上来看，神棍局通过“积木模型”，找到了几乎突围世面所有公众号的新积木，从而切入最有消费力的人群，迅速占领了空白市场。02爆款选题系列化，形成流量闭环从21篇文章中，我们发现：他们最初的文章只是按照日常选题进行的。但是，发了第一篇《阿里巴巴集团风水大局》后的一个星期，便紧接着发了第二篇续集。随后，还针对了广州、澳门、深圳相继出了系列分析，形成系列选题。这是为什么呢？仔细看下来，原来他们是找到自带流量的爆款选题，并将这种选题形成了系列公式。进一步阅读每一篇文章，在爆款选题上，他们几乎每篇文章都至少踩在了1-2个大流量话题上。例如2017年4月，政府决定建立雄安新区，大量投机者正在寻找机会，他们立即发布了一篇《雄安新区风水篇：投机入局者，请慎重！！！》的文章，与这些投机者强利益相关，让人不得不点进来一看究竟。再如《日本人的风水阴谋：上海陆家嘴风水战局》这篇文章，精准命中“上海”、“仇日”、“风水”等关键词，而“阴谋”则让人觉得与我相关，且可能对我有害。这种“厌恶损失”的心理让人不得不点进去，这谁顶得住啊！可见，他们摸清了用户的关注点，牢牢地抓住用户注意力的同时，还深深的明白：如果一个选题只能被用一次，那么“制作爆款”只能是一个偶然事件。而系列化选题则不然，它有3个好处：1、可被复制。一旦一篇文章被验证火了，那么其他也大概率可以火；2、可标准化。沿着一套公式来写作，内容生产的成本大大降低，可以标准化生产；3、引导关注。如果其中一篇吸引到了你，那么你大概率会关注来寻找其他内容。所以，从选题上来看，神棍局在找到自己的爆款选题后，马上就形成了一条系列化的公式，从而复制出一系列的内容来引导用户关注，形成了一个巨大的流量闭环。03文字有情绪，煽动用户传播我们从该公众号选取了4篇代表性的文章作样本，采用NLPIR进行语义分析，发现文章的情绪如下图所示。而上次我们发现如此强烈的情感煽动性，还是在“咪蒙”这个公众号上。具体到段落上，我们可以看到，文字风格简单直白，嬉笑怒骂自成一体，各种俗语张口就来。嬉笑怒骂体情绪化文字拉近了与用户的心理距离，同时也在不断煽动着用户的情绪。当你把用户的情绪煽动到无法发泄时，“转发”就是最好的释放口。说到这里，必须要来个力证。在第3篇文章发布时，神棍局的粉丝只有1300人，但通过朋友圈转发，该篇文章最终阅读量超过90万，情绪传播力实在强大。可见，神棍局通过简单直白的文字和极具个性的文体，掌控了用户的心理情绪，再加以合理诱导与煽动，其传播量势必会直线上升。04动图直观说理，一图胜千言要说文章最大的特点，肯定离不开每一篇文章都配有自制的“神动图”。“拟物+坐标定点”的动图贯穿了公号的所有风水文章，使用户能迅速理解抽象的专业风水话术。通过标注三座山的位置，借助白虎、青龙、玄武、朱雀，解释玄学术语“紫薇来龙和有情四象” 采用“实体照片+动图文字”的方式，将静态的建筑拟人化。图片除了做注释，还增加了文章的故事感。动图解释汇丰银行楼顶的炮台被吹歪以后，另一银行的态度。无论是“拟物+坐标定点”，还是“实体照片+动图文字”，都是在严格遵循“一图胜千言”的传播规律。利用“神动图”将复杂的理论简单化，减少晦涩的语句，这就直观地提升了文章可读性。05打造IP矩阵，拉近心理距离神棍局还打造了很多IP，每个IP都有自己专门负责写作的领域，从整体上提升了文章的专业度，形成个人影响力。像在神棍局中出现频率最高的禽暴科长，主攻风水学，日常狂拽，有点幼稚，暗恋陆薇薇。神棍局的女性陆薇薇，主攻业务是五行性格，拥有一颗“二百五的脑袋和林黛玉的心”。有IP就意味着用户不再是跟一个陌生的公众号互动，而是与一群有血有肉的人产生连接，无形中增加了对公号的亲切感，并形成阅读黏性。黏性增加的背后是什么？变现能力。他们随后开通承载变现功能的服务号“神棍局军事策”，用户可根据价位选择命理师咨询，单次服务为1200-10000元，10分钟公众号变现60W。一年下来仅通过咨询变现，就可以达到2800W，数目实在惊人。因此，当公号拥有了自己的IP属性，文章带上了作者本人的气质，作者与读者之间的距离就在无形中被拉近了。神棍局对于公号IP矩阵的执着确有回报，一方面阅读黏性不断增强，另一方面也在加速变现的路上越走越稳。总结写到这里，我们要回到开头，郑重地与大家聊聊神棍局的“封号事件”。神棍局利用风水迷信来作为内容传播，违背社会主义价值观，这是其一；利用“色情”等字眼来抓住用户的眼球，涉黄，这是其二；利用“风水”诋毁知名企业，侵犯企业名誉权，这是其三。从这个角度看神棍局的大起大落，其起是必然，其落也是必然，只是时间早晚的问题。最后回顾一下神棍局在内容层面制胜的法宝：1、精准定位，切入最有消费力的人群；2、爆款选题系列化，形成流量闭环；3、文字有情绪，煽动用户传播；4、动图直观说理，一图胜千言；5、打造IP矩阵，拉近心理距离。

一纸判决爆出债券评级“灰幕”，把AA债整成AA+级，开价300万

摘要：只要300万，AA债或许就可能变AA+。近日东辰集团状告筴宏克一案，揭开了行业内通过支付“增信费“”来调高债券评级的冰山一角。近年来，国内债券市场频频爆雷。其中不少“雷“不仅”频发于AA级债，也蔓延到AA+，乃至最高的AAA级的债券上。这引出了一个问题——债券评级的可信度究竟该如何评估？近日公布的一份判决书揭开了债券评级的“”冰山一角“。通过一些个人的牵线搭桥，债券的发行方得以向一些评级机构输入利益，进而提高自己债券的评级。行情价码是，300万元。原来，债券的信用评级“不好使“，或许不仅源于企业和宏观经济有突发情况，一些债券的评级一开始就存在问题。公司起诉“掮客”3月25日，裁判文书网发布了《东辰控股集团有限公司与筴宏克委托合同纠纷一审民事判决书》。判决书显示，案件原告东辰控股集团，要求筴宏克支付东辰控股款项175万元及违约金5.65万元。原因是，筴宏克收了300万，但没办成事，而且事办不成也不按合约退钱，所以，东辰集团提起了诉讼。但东辰集团要筴宏克办的事，其实是——为它们集团发行的债提高评级。相关文书显示，“双方于2017年11月28日签订《协议书》，协议约定，筴宏克为东辰控股办理在大公国际资信评估有限公司的增信事宜，东辰控股向筴宏克支付300万元增信费，如筴宏克在2018年6月30日前未能将东辰控股增信费用（原文为增信费用，疑应为信用等级）由AA提高到AA+，则应于2018年7月5日前返还所收取东辰控股增信费用300万元。“《协议书》内容无关信用评级，但AA到AA+的描述，明显属于债券评级。业内人士对华尔街见闻透露，为规避风险，可能合同签订时并不使用信用评级这样的词汇。协议签订后，东辰控股按约定付款，但筴宏克没能达成目的。虽经东辰控股多次催要，但筴宏克逾期不履行还款义务，尚欠东辰控股175万元及违约金未支付，最终遭到了诉讼。法院认定退款筴宏克没有出庭，也没有辩护。法院认定，东辰控股集团有限公司与筴宏克签订的协议书符合法律规定，予以认定。筴宏克未能按照协议书约定完成委托事务，按照约定应返还尚欠东辰控股集团有限公司的175万元。筴宏克拒不返还东辰控股集团有限公司支付的款项是造成本案纠纷的原因，其应向东辰控股集团有限公司承担偿还责任。法院于2019年2月26日，判决筴宏克于判决生效之日起十日内，向东辰控股集团有限公司返还175万元及违约造成的占款利息损失。案件受理费21059元，减半收取为10529.5元，保全费5000元，由筴宏克负担。公司现为CC评级而没有达成增信提级愿望的原告，如今的评级已经是ＣＣ（倒数第二差的评级）。在大公资信官网，可见多年来多条关于东辰控股的信用评级。目前，东辰控股在大公资信的最新评级为CC。而在东辰控股”托人办事”的2017年，东辰控股获得了AA评级的报告。转年来，大公国际将东辰控股列入信用观察名单，纳入的主要原因是东辰控股发布了主要资产被冻结的公告。而据2019年4月3日下午大公资信发布的评级公告，已将东辰国际主题信用等级调至CC。两万一受理费欠了仨月有趣的是，不知是否不愿将用钱提高信用评级的事情摆上明面，东辰控股起诉筴宏克承揽合同纠纷，还有一段时间没有预交案件受理费。据判决书，该案件案件受理费为2.1万元据裁判文书网的民事裁定书，这件案子因为东辰控股起诉了、法院受理了好几个月，都没交案件受理费，差点撤诉。看来，原告也是相当艰难。

咳血的独角兽，互联网的幕后风险攻防

1.风险控制，“知道”的人多，“了解”的人少。我想谈谈一些真实发生的案例，来给大家展示一下风险控制这个职业，能为公司产生什么样的价值或者损失。这些内容我保证是你花钱都买不到的。但可以从中领悟多少进攻或者防守的思路，就全看自己的悟性了。老朋友们应该都知道，我本职工作是做风控的，从线下尽调，信用卡，金融，电商，安全，数据，基本每一个领域的风险管理，我都玩过，并且玩的不错。风险控制，或者说风险管理，在互联网公司中，一直是一个比较尴尬又不上不下的岗位。说风控不重要吧，你去问任何一个公司的老板，都可以balabala说出各种风控的重要性，大道理讲到你吐血。说风控重要吧，在绝大多数公司的实际情况中，风控都是为业务方让路的，运营部门要增长，市场部门要投放，活动部门要大促，这些都有明确的指标考核，而这些部门由于直接影响公司数据，进而影响公司讲故事融资，所以往往特别强势，风控这种做减法的部门，在他们眼中更是业绩的阻碍，最好统统赶走。多数老板为了面子好看，对外大力吹风控；为了里子好看，对内往往是默许业务部门Diss风控甚至搞点小动作的，所以到最后，风控往往里外不是人。某位老板曾经在酒后对我说过，你们这些风控，如果业务没有出现风险，养你们就像养猪；如果业务出了风险，养你们还不如养猪。某种程度上，这话是对的，风控只是业务的辅助。但在另一些维度中，业务营销如果风控放水，那么多少钱都只能打水漂。以下我讲谈及一些案例，以及其中的诀窍，功防技巧。本文中我所介绍的进攻手段我自己是知道怎么防守甚至怎么反杀的，这也是我的专业价值所在集中注意，我们开始案例讲解。2.某某咖啡，号称打倒星巴克，教育中国人的咖啡习惯，不差钱，估值数十亿美金，即将尝试美股IPO，一年亏损几个亿都不当回事的公司，在今天把自己的一堆咖啡机做了抵押，换取了4500万人民币抵押贷款，这很喜感。当然他们对外解释是轻资产运营，设备利用最大化，这话是不是真的，每个人都有自己不同的见解。但作为2018年烧钱最猛，同样也是增长最猛的品牌之一，营销方面我不好说，只能说他们的风控做的不够到位，当然也可能是为了漂亮的数据搞投资，默许风控滚开。某某咖啡曾有一个非常经典的用户拉新活动，就是只要你邀请人别人注册并下单，你就可以获得一张免费喝咖啡的券，由于新注册用户有默认的免费券，所以等于是存在无成本套咖啡券的漏洞。A邀请B注册并下单。A获得一张免费券，B免费下单。所以，只要有批量注册的手机号，就可以大量开始刷咖啡券了，只需要不停地用新手机号注册，然后下单，然后就有券，操作一次可以免费喝至少2杯咖啡，美滋滋。而市场上买一次手机号带验证码注册的成本，是2毛到1元。如果你能批量使用2毛一次的成本，换取2杯免费咖啡，那么你完全可以第一杯自己喝，第二杯以极低的价格卖给身边的同事，这种便宜很少有人会拒绝。而且这个已经产业化了，标准灰产。在某些二手交易平台上，直接搜索，就有各种代下单。除了免费咖啡（他们被薅实在太狠了）之外，更多的是一些打折券，尤其是有一段时间，XX疯狂在发3折券和2.8折券，这些券的领取方式更简单，只要在H5页面输入手机号，就可以领取。所以在刷号注册拿免费券之后，那些不能再享受新人券的账号，可以再拿来领一些折扣券，同样可以获取套利。保守估算，其相关营销投入的接近一半，是被刷掉了，没有获取到真实有效的用户，这可是亿级别的损失。并且这种手动机器注册，并且用完首单资格再领券的玩法，适合一切有分享领券功能的电商和外卖平台。当然，无限制的下单也不可能，公司也不是傻子，总有一些规则可以拦截掉异常订单，只不过他们的风控一肚子本领无从下手而已。你拦截了订单，就是拦截了GMV，你拦截了GMV，就是拦截了业务的KPI，你拦截了业务的KPI，就拦截了公司融资，对于很多toSBVC的公司而言，这比杀了他们还难受。所以很吊诡的是，风控仇视羊毛党，营销仇视风控，同时营销又跪舔羊毛党。毕竟KPI和年终奖是自己的，亏损是公司的，岂不美哉？3.说到最近风投正劲的几家O2O公司，就是各类XX买菜，XXX鲜，XX社区之流。他们一直在烧钱，且优惠多多风控不多。感谢他们的努力，很多羊毛党已经很久没有花钱买菜了，厉害一点的羊毛投资，各种拉新账户的余额加起来有6位数甚至7位数，基本只要公司不倒，买东西就不用花钱。车厘子大闸蟹精酿啤酒进口牛排海鲜之类的消费升级，早就给他们吃腻了。先说XX买菜，他们最近烧钱最厉害。其拉新活动是，新人注册有2张大额券，满XX元，减XX元，里面的东西最划算的是牛奶，扣除优惠券金额后，存在很大的套利空间。但是这家公司多少还有点风控意识的，其拉新套利单纯使用接码平台注册是没有意义的，因为会校验支付账户信息以及下单频次，同一个支付账户多次使用不同账号，或者同一台设备多次使用不同账号等等，会被直接拦截。所以很多专业刷子，会使用专业设备和专业账户来绕过规则，他们的风控漏洞对于专业选手而言非常明显，只需要一点简单的伪装，这些基于用户信息的核身规则都会失效。再说XXX鲜，在圈内被称为羊毛X鲜，推广及其豪爽，漏洞多不胜数。首先是拉新，现在的拉新是只有推荐下单后各享受大额满减的，而早期的时候，还有满多少人送多少余额的活动。利用某些平台，及广义地址（就是收货地址只留小区，不留具体门牌号，靠配送员电话口述），连伪装支付账户都不需要（他们没有做校验），就可以开刷，并且上面的某些硬通货很便宜，特别适合套利，别忘了，还有送余额的活动，这些余额就是纯赚的，可以买一切高折现率的产品，非常划算。其风控之简陋，简直是羊毛党的提款机。不仅没有收货人一致性校验，没有支付账号限制，没有LBS规则，没有用户血缘关联，没有实时热点监控，没有虚拟号段封锁，连IP墙和设备号限制都没有，可以一台手机，一个支付账户外加一个接码平台，就能无尽的刷。可能是被刷太厉害了，导致现在不搞余额活动了，只给大额券，盈利少了不少，不过首单大额券，依然还是有吸引力。所以你们看，如果风控不到位，这些公司的营销费用，全都白给。随着黑产技术的进步，风控不好的公司，已经没法靠烧钱赢市场了。4.连说了2个套取新人优惠以及券的案例，我们讲点别的。大家都知道苹果手机吧？这是一种硬通货，手机市场唯一的硬通货。而很多新兴的社交电商平台，都是拿苹果手机，当做引流商品的。什么叫引流商品？就是这个产品本身赔钱，但是吸引你来我店里消费，成为我的会员，你可能不止买这一个产品，我可以在别的商品上赚到钱。就像很多饭店的特价菜一样，靠特价菜吸引你进店消费。他们的苹果手机，出售价格往往是低于进货价的，而且补贴力度不小，起码我就知道某平台的XSMax，经常性低于市价300到500，这就存在了套利空间。要知道黄牛正常倒卖苹果手机，一台往往也就100到200的利润，而如果能批量搞到这些引流款的手机，其利润非常可观。所以各路黄牛都在试图获取更多特价菜。由于这里面的利润很吸引人，这些平台对于引流款的看管都是很严的，普通的进攻手段是没有办法绕过风控规则的。但是聪明的黄牛，都是用肉鸡操作。什么是肉鸡？就是这人不是虚拟的机器，而是真正的人，是一个活生生的用户。大家都知道人肉刷单吧，就是平时该买啥买啥，偶尔有黄牛联系的时候，就帮下单刷一下商品，搜索，点击，聊天，砍价，支付，一条龙，就是活生生的人，只不过10单正常交易里有2到3单刷单而已。目前苹果代下单的肉鸡价格是50元一单，很多人业余做肉鸡兼职，给自己加加鸡腿。据我了解到的现状是，很多平台的引流款苹果手机，起码70%是被肉鸡刷走了，肉鸡刷走后手机流到了市场上，所以我们才总能买到各种低于市价的便宜正品手机，大家各取所需，也很好。5.来个高阶点的，锁价套利。上面提到了苹果手机。由于国内的电子市场非常发达，而苹果手机的需求又非常旺盛，所以往往苹果手机的价格是一天2变，可能一台手机早上是7000元，中午是7100元，下午是6900元，第二天是6850元。大宗商品，价格频繁波动，某种程度上，苹果手机可以算作一种期货。那么既然是期货，就存在空手套白狼的纯套利空间。一般来说，电商平台是不太会给你这个空间的，你买便宜是你运气好，你买贵了就是买贵了，不管你是黄牛还是肉鸡还是正常客户，不管价格是便宜还是贵，你都应该是在某个固定时间以某个固定价格来买到这个商品。但是尽管电商规则是这么设置的，但是可以从支付环节入手锁定价格。例如某些电商平台曾经出现过漏洞，就是如果付款时，价格为A，选择某付款通道，选择支付方式为借记卡，卡中余额不足，就会支付失败，但是这笔支付订单可以保留好几天，在这个过程中可以随时以A价格完成支付，进入发货。所以很多黄牛就会下单，然后故意支付失败，等着看平台调价，如果涨价了，价格高于A不少，他们就付A的钱拿货，发货地直接填付给他们钱的买家，空手套白狼；如果价格低于A，就取消订单，不要了。再举个利用余额不足锁定价格的案例。某著名连锁披萨餐厅，出现过一种漏洞，就是购买某个数百元的套餐，在付款时如果卡种余额是特定的XX元，再配合某个批次是优惠券，则可以触发几十块买到几百块的套餐，一家人只花几十块就成吃到不想再吃，很有趣。同理，某连锁商超的电子会员系统，同样出现了支付余额的漏洞，可以低价搞到大额优惠券和卡，这种机会往往稍纵即逝。国内有专门的黑产团队，每天都在利用支付失败这一条件来试探漏洞，因为支付是独立的体系，电商是电商的体系，只要是不同体系的交互，就一定存在套利空间。这是不可避免的。6.换一种玩法。大家知道套现吧？就是把信用卡的额度，变成现金，这笔现金可以拿去投资，周转。如果直接用信用卡取现的话，是要收取高昂的提现费用，并且被取出的额度按日计息，无法享受到信用卡的免息期。所以如何各种渠道，把信用卡的额度变为无利息的现金，是一门生意。当前最流行的就是各种二维码和各种Pos机，本质原理就是虚构一款商品，用信用卡刷这款商品，在银行眼中是正常消费，额度享受免息，但实际情况是刷卡人获得了现金。这么操作，也是有成本的，成本在0.38%到1.2%之间。所以如果有更低成本的套现渠道，就可以无风险套利。某些疏于做支付风控的互联网公司，就有这样的漏洞。大家还记得空空狐么，一家做二手交易，巅峰时到达过市场份额第三（第一第二是闲鱼和58），后来创始人和投资人决裂，疯狂撕逼。很多人当时评价老板不成熟，投资人不靠谱，行业门槛高云云，实际都搞错了。空空狐是被套现套死的。当时为了增加市场占有，空空狐想出了这样一个营销方案，就是用信用卡支付，空空狐补贴手续费，他们没有意识到支付风险，也没有专业风控对交易补贴做风险兜底策略。这种操作一放开，这家公司就已经死了。由于空空狐是二手交易平台，所以买卖双方都可以自由上架货物并交易，在这个过程中还补贴信用卡手续费，那就等于是可以自由套现。空空狐市场份额第三的GMV，就是这么来的，全都是虚假交易和套现，他们老板还开心的认为自己要成了，等到他们意识过来情况不对的时候，已经无钱可烧了。空空狐成为了历史的尘埃。因为套现存在大量的无风险获利，所以专门会有一支黑产团队做套现生意，他们会用爬虫爬取各家公司的营销政策，然后找出那些补贴交易的漏洞，再把资金放到上面去滚动获利，收益丰厚。信用卡，某呗，某白条，某某付，只要是可以用于分期的产品，都可以用来做套现交易，规模最大的还是信用卡。银行信用卡规模发卡规模和交易金额的不断攀升，表象是人民消费水平提高，而表象后面的本质，这些交易里，究竟有多少是被套走了呢？里面损失了多少利息收益和资金成本呢？答案是百亿级别。7.共享单车，很多人都知道吧？共享单车的押金，很多人都咬牙切齿吧？如果我告诉你，共享单车的押金，也存在被黑产搞走的风险，好几家倒掉的共享单车公司，死因是押金被黑，你是不是不知道该说什么？押金可以存，可以取，并且基本都是走支付机构接口的，很多公司的单车押金都是作为一个池子存在一起的。当你提取押金的时候，会选择一个支付机构账号收款，资金池会和支付账号发生一次交互，这里面需要做相关的传输风控，需要定位打款的账号，定位信息，定位token，定位身份，做到多信息符合逻辑勾稽，才能打款。而有些风控不严（共享单车没啥风控）的公司，在固定的发版日，会出现短时间的提现异常。这个异常不是说不给你钱，而是可以利用机器伪装，伪装成不同的支付账号，多收钱。某些共享单车，收了199押金，最后提现环节被人黑，掏了几十个199出去。当然，这种极其内部的漏洞（短短十几分钟的系统真空），外界很难直接探知，是谁泄露了发版时间？是谁泄露了调用规则？再联想一下最近某快完蛋的单车公司严查腐败，你猜猜内外勾结赚了多少？当然说到内外勾结，最骚的还是某互金公司。其某总监把公司内部的各种规则漏洞透露给某个媒体，然后对方写了一篇深度黑稿，各个黑到精髓上，然后公司大惊失色，大力投资在风控和PR上，作为控制投放资源和采购的总监，捞了好大一笔。这种内鬼，最为致命，很多坚固的堡垒，都是从内部被攻破的。8.你知道看新闻，看视频，下载APP可以领奖金的那些应用么？就是某某条这种，阅读多久多久，拉新多少多少，直接给现金。你知道挂机软件吗？就是游戏挂机常见的那种软件。这种软件的原理就是通过脚本控制手机操作，然后模拟人的行为，解放人的双手。那么问题来了，既然可以挂游戏，为什么不能挂一些送钱的APP呢？二手网站上有很多人公开售卖这种工具。很多被低价回收的二手安卓手机，没有再次售卖的价值，被拿去干什么了呢？嘿嘿嘿。既然旧手机用不到了，何不挂上这些，去薅点钱呢？虽然赚的不多，但收益稳定，操作可控，多好的事情。你猜猜这些APP的巨额流量背后，有多少是僵尸呢？又或者说，这些僵尸，是不是公司自己的培育的呢？这样连补贴都不用给，但可以计入营销费用，你想，这些差价哪去了？9.洋洋洒洒讲了这么多案例，相信各位读者已经感受到了风险控制这个岗位的重要性，风控做不好，运营和市场投放永远是拿钱打水漂。而比起和羊毛党的战斗，风控最大的问题永远来自背后，来自虎视眈眈的业务方和想着拿内部数据获利的腐败团伙，这是我多年战斗下来最深的感触。除了业务成本，用户数据的安全风控，则更为重要。业务投放只是钱的事情，而用户隐私，是法律的事情。很多掌握大量用户信息的互联网公司，其风险意识之淡薄，难以置信。以前做进攻测试的时候，发现国内大批互联网公司的数据库没有做到内外网分离，甚至很多密码都是默认的admin和guest，还有123456，若是碰上别有用心且不惧法律的黑客，可以轻松把数据搞出来然后丢到黑市上打包卖掉。是不是骚扰推销电话特别多？是不是营销短信越来越密集了？是不是各种奇怪的推送都来了？他们从哪里获得的数据呢？就从各个风控意识淡薄的公司里获取的。天网年代的个人隐私，确实是很奢侈的事情。唯一值得欣慰的是，在隐私暴露面前，我们是人人平等的，不会因为你的金钱地位高低而有所变化。这可能是除了死亡之外，为数不多人人平等的事情。但我一点都不开心。你们呢？

富滇银行10亿元担保案：三家信托接连被“套路”

　　2019年3月22日，中国裁判文书网公布（2018）最高法民终1228号判决书（以下简称“二审判决书”）。判决书显示，云南集成广福房地产开发有限公司（以下简称“广福地产”）等作为上诉人反诉富滇银行的追偿权纠纷二审民事判决结果为：驳回上诉，维持原判。　　此前，2018年9月6日，中国裁判文书网发布的上述纠纷一审民事裁定书中披露的信息显示，其原判结果为，广福地产等公司所提出的反诉，涉及本案本诉以外的多个案外人、多个法律关系，与本案本诉所依据的事实也并非同一事实，不符合上述司法解释的规定，本院不予受理。　　《中国经营报》记者通过采访调查和梳理多份裁判文书网还原案件如下：2015年4月20日，富滇银行向昆明市公安局报案，称其公司总行办公室职员私自将公章用作私用，并为云南中滇海盈资产管理有限责任公司（以下简称“海盈资产”）向中江信托借款10亿元出具《借款保函》，从而骗取了10亿元的贷款。　　值得注意的是，富滇银行为免除10亿元担保责任，又给广福地产上了一个21亿元的借贷枷锁——有条件借贷。　　然后，为了达成21亿元借款条件，广福地产又签署了一系列虚假合同。　　最终，一个涉及三家信托、两家银行、多家企业的多角借贷大戏上演。　　银行员工盗用公章　　事情源于4年前一笔10亿元信托贷款。　　中国裁判文书网2018年9月6日发布的，广福地产、 集成置业、嘉和投资作为反诉人的（2017）云民初109号一审民事裁定书（以下简称“一审判决书”）显示，2015年富滇银行员工罗杨私自用富滇银行的公章为海盈资产向中江信托的一笔10亿元融资提供担保的骗贷案。　　中国裁判文书网公布的（2016）云01刑终596号判决书（以下简称“596号判决书”）还原了这一骗贷案细节。　　596号判决书显示，罗杨于2001年3月进入昆明市商业银行（现富滇银行）办公室工作，负责信息维护管理工作。　　2014年12月份，海盈资产总经理申萍久找到“薄”姓中间人，要求其帮助融资，后找到被告人罗杨，以海盈资产入股云南新某再生产业有限公司的并购项目启动需要融资贷款为由，让罗杨帮忙由富滇银行为海盈资产向中江国某信托股份有限公司的10亿元信托贷款提供担保。　　在该笔贷款运作过程中，申萍久安排钟林与海盈资产工作人员李甲冒充富滇银行工作人员和罗杨在富滇银行办公室共同与出资行长春农村商业银行股份有限公司（以下简称“长春农商行”）、中江国某信托股份有限公司的工作人员进行签约，并在包括主要约定富滇银行担保义务的《三方协议》上加盖富滇银行和法定代表人印章，被告人罗杨按照需要伪造了富滇银行行务会议纪要、临时行务会议纪要等文件，交给中江国某信托股份有限公司用于办理贷款。最终，海盈资产成功拿到上述10亿元贷款。　　借贷各方疑点重重　　广福地产称，后因海盈资产无力偿还上述10亿元资金，富滇银行为免除其10亿元的担保责任，利用广福地产想获得贷款的心理，承诺可以向广福地产提供21亿元的贷款，但条件是必须收购海盈资产。　　“为此，富滇银行的代理律师起草了两类文件，一类是广福地产与海盈资产的《资产收购协议》（标的金额6.8亿元），另一类是广福地产与吉林信托的四份《信托贷款合同》（标的金额13亿元）及相应的《监管协议》，还包括广福地产与云南广福城工贸有限公司（以下简称‘广福工贸’）签订的《建材采购合同》（标的金额为6.4亿多元），海盈资产向广福工贸公司的《借款协议》（1.7亿元）。以上合同均已签订，但均为虚假合同。” 广福地产称。　　按照广福地产的说法，在富滇银行的担保下，其成功拿到吉林信托13亿元信托贷款，并依照《资产收购协议》的约定，将6.762亿元转到了海盈资产账上；依照《建材采购合同》的约定，将6.24亿元转到广福工贸账上；依照《借款协议》，由广福工贸转1.7亿元到海盈公司账上。海盈借助上述资金，成功偿还中江信托10亿元款项。　　不过，新的问题产生了，吉林信托的借款如何还？　　根据一审判决书，广福地产为了偿还吉林信托债务，又再度通过新时代信托借贷。　　二审判决书显示，新时代信托与广福地产签订的《信托贷款合同》约定：新时代信托公司向广福地产提供借款7亿元整，贷款利率为6.5%/年。贷款担保措施为由富滇银行出具《借款保函》。2016年12月28日，富滇银行股份有限公司昆明西山支行（以下简称“富滇银行西山支行”）与广福地产签订《出具保函协议书》。　　而令广福地产与富滇银行对簿公堂的直接原因是，广福地产未能支付2017年6月29日到期的2123万元利息，新时代信托随即宣布贷款立即到期。后富滇银行西山支行2017年7月3日履行保证责任，代为垫付了贷款本金、利息合计人民币7.21亿元。　　记者注意到，一审判决书显示，富滇银行作为申请人请求对被申请人广福地产名下价值7.21亿元的财产依法采取查封、扣押、冻结等保全措施。　　但对于富滇银行就上述代偿资金的追偿，二审判决书显示，广福地产称“本案涉嫌犯罪，应移送公安机关处理”。　　于是，便有了“一审判决”和文章开头的“二审判决”。　　不过，《中国经营报》记者调查发现，上述涉事主体，关系颇为复杂。　　工商资料显示，海盈资产2015年7月入股了云南新源再生产业有限公司，云南新源再生产业有限公司的第二大股东为云南物流产业集团有限公司，后者的实控人为云南省国有资产监督管理委员会，而富滇银行持股比例占19.41%的股东云南省投资控股集团有限公司，其实控人同样为云南省国有资产监督管理委员会。　　值得一提的是，海盈资产已于2018年6月3日被吊销营业执照。　　而广福地产与富滇银行同样存在交集。工商资料显示，富滇银行股东云南省投资控股集团有限公司通过子公司云南省能源投资集团有限公司控股了一家名为“云南能投(9.480,0.34,3.72%)佳亨燃气产业”的公司，后者与广福地产的法人、董事长均为于雄。　　颇有意思的是，长春农商行作为上述罗杨10亿元骗贷案的投资方，其同时还是集成广福信托计划13亿元资金的投资方。　　吉林信托方面回复本报记者称，“集成广福信托计划是单一通道产品，投资方为长春农商行。”　　长春农商行为何要为广福地产的借贷行为买单？买单的理由又是什么？　　就相关问题，记者分别致电致函富滇银行、广福地产、长春农商行，截至发稿，尚未收到回复。　　信托公司被套路？　　撬动中江信托、吉林信托、新时代信托，累计30亿元贷款的广福地产究竟是怎样一家企业？　　工商资料显示，广福地产成立于2003年11月，注册资本5000万元，经营范围包括房地产开发经营、物业管理、房地产租赁。　　广福地产的股东为云南集成置业有限公司、云南嘉和投资有限公司，持股比例分别为52%、48%，前者注册资本2000万元，后者注册资本1000万元。再往上穿透，前者的股东为7名自然人，后者的股东为5名自然人。　　本报记者以“云南集成广福房地产开发有限公司”为关键词，在中国裁判文书进行搜索，结果显示，其关联的裁判文书达2367条。　　天眼查显示，广福地产列为“被执行人”的相关信息超过1000条，列为“失信被执行人”的相关信息11条。　　颇值得一提的是，新时代信托为广福地产提供7亿元融资的信托产品，根据前文所述相关文件的签署时间和逾期时间推算，该信托产品在成立之后仅仅半年左右时间就出现了逾期。　（2018）最高法民终1228号判决书显示，新时代信托与广福地产签订的《信托贷款合同》资金用途为“置换金融机构借款”。　　就此记者采访了多位信托公司人士，其主要观点为，以“置换金融机构借款”为名进行融资，在业内不乏案例，但信托机构对此类融资在放款方面比较谨慎，对抵押担保措施有更严格的把控；此类融资有“借新还旧”之嫌，甚至可以说是“明着借新还旧”。　　某资深信托业专家则表示，“此类融资要审核融资方是否因为无力偿还上一家金融机构的债务才进行融资的。”　　就相关问题，记者多次致电新时代信托，其工作人员表示，相关问题已登记汇报，但截至发稿，记者并未收到回复。　　“富滇银行出的保函，我们才敢做的，对于广福地产的融资背景，我们并不知情。”吉林信托方面称，其拿到的信托报酬仅为千分之二。　　中江信托方面则回复本报记者称，“事情有点久远，没办法回复。”

互联网医疗的千姿百态：火热、亏损、巨头亲赖

2019年，互联网医疗仍旧火热。自2013年起，互联网医疗企业如春笋般冒出。时至今日，虽然大批互联网医疗企业倒下，但仍有新玩家不断入局。行业如此热门，除了国家政策支持，还有庞大的医疗刚需、飞速发展的互联网技术和巨大的市场空间提供力量。纵观互联网医疗整个发展过程，大致可以分为三个阶段。野蛮生长阶段2014年初，春雨医生、1药网、好大夫在线等以在线挂号和在线问诊为主的一大批互联网医疗产品走入大众的视线。其中，以春雨医生为代表的轻问诊模式，一经推出即点燃市场。此模式能将病人分流筛选、节约病人时间，并且合理分配医生资源，平衡大小医院之间的用户量，让用户“看病难”的问题得到缓解，平台在短期内发展了大量的医生，并通过大量广告推广的方式获取了不少用户。但，医生入驻形式的缺点引发了一系列问题，如服务质量参差不齐使得春雨医生客诉增多。与此同时春雨医生开始收取会员费，希望完善盈利模式，但此阶段互联网医疗的主要业务仍处于轻问诊和挂号服务两方面，如此非刚需性的项目使得用户的问诊需求呈现出“低频、浅层次”的特点，并不能支撑起用户付费意愿。行业探索阶段在政策、技术和资本构成的“铁三角”温床里，医疗行业应当有着相当迅速的发展，但受中国国情影响，国内医疗供给和需求结构失衡十分严重，优质医疗资源多在一二线城市汇聚，拥有大量需求的三线及以下城市却医疗资源不足、落后。诸多问题使得行业发展缓慢。另外，以挂号网（后更名微医）为例，其通过为用户提供在线预约挂号等服务屹立于行业中，在它之后市面上冒出不少在线预约和挂号平台。但此种加号预约的方式过于占用公共医疗资源，一旦政策出现调整，以预约服务为主的平台将受巨大影响，传太医、就医160就是典型的例子。破局发展阶段医疗行业具有 “医疗需求低频且分散，医疗供给量少且集中”的特点。如何捕捉医疗需求，高效组织医疗供给，成了互联网医疗在此阶段需要解决的两大难题。除此之外，如何盈利也是一个大问题。因此，医疗市场急需一个打通供给、数据、服务的中心化服务体系，统一就医路径。当用户需求得以有效疏导，医疗资源得以高效利用，才能根本解决目前医疗供需结构性失衡的矛盾，助力互联网医疗发展，而这一切都需要技术来做支撑。不论是智能诊断技术还是完善大数据，技术才是真正的破局点。因此，此阶段互联网医疗平台多以发展AI技术与完善大数据建设为主，如平安好医生于2018年4月推出了接入了智能问诊功能的“一分钟诊所”，妙健康在数据方面与华为、小米等17个品类300余款智能硬件进行互联合作。互联网医疗走过三个阶段发展至今，依然“玩家”纷杂，竞争激烈。巨头的花样玩法在互联网医疗领域中，阿里着重发展产业链中游，以云为支点，布局医疗智能化，服务企业端客户；而腾讯则以应用端为主，构建多个线上医疗服务入口的同时承接了多项线下服务相关项目，在与线上线下医疗服务方进行深入合作的基础上，探索大数据价值。以AI、大数据为基础，腾讯、阿里这两家互联网巨头的触角已伸展到医疗的各个环节之中，将成为未来领域中“头号玩家”。不过，同是探索大数据价值，二者在战略布局、发展方式上略有不同。在发展初期，由于此阶段企业端客户的购买需求、支付意愿等会强于用户端，因此以企业端为主要用户群体的平台更为吃香，医院药企为互联网医疗最早支付方就是有力证据。以阿里为例，在阿里体系中涉及医疗领域的主要是阿里健康。不论是阿里健康、天猫医馆、云医院平台、Doctor You，还是其在17年与浙江省卫计委、杭州市余杭区、常州市、新华医院等合作搭建互联网医院及医联体服务，亦或者是在基因数据、营销等领域提供的服务，都突出了阿里主要针对B端客户提供服务的特点。到发展中期，随着产品、用户使用习惯及上下游产业的逐渐成熟，服务于用户端的企业将迎来无限商机。比如说健康管理领域，用户使用、消费习惯的培养，将促进服务收费模式的创新；而如智能诊断等项目在经过测验后，被列入医保、健康险的报销范围里，将会大幅提升用户付费意愿，市场将进入快速增长阶段。此阶段，由于腾讯更强调应用端的作用，表现更为亮眼。从2013年上线微信智慧医院，到加入AI导诊技术，再到与多家医疗企业进行合作，试图打造从数据监测到健康医疗服务的闭环生态，到现今将医疗市场扩展至线下，腾讯的开放性更强，与通过向企业提供云计算服务，希望借此占据“入口”的阿里形成强烈对比。虽然，二者在“未来医院”、“智慧医院”、医疗AI等业务上高度相似，但腾讯、阿里在医疗领域并无“正面冲突”。可以肯定的是，腾讯、阿里这样资金、技术、产业资源优势都极强的企业，必定将大大推动医疗产业发展。而在“就医统一路径”为发展最佳选择的情况下，此领域未来必定是朝着健康、慢病管理以及诊前、诊中、诊后等环节互相连通的方向发展的。因此我们大胆推测，在行业发展后期是协同竞争者将成为最大“玩家”。行业垂直的千姿百态2019年2月27日，平安好医生公布了上市后的第一份财报，首次公布了平台付费用户数量以及付费转化率。作为去年香港资本市场第一只“科技独角兽”，平安好医生2018年各项业务都保持高速发展，实现总收入33.38亿元，同比增长78.7%，高于市场预估的29.6亿元；并且2018年全年减亏8.8%，运营费用占比下降约9.8%。与之类似的1药网母公司111集团，不久前也发布了2018年财报。财报显示，2018年度111集团净营收为17.860亿元人民币，同比增长86.1%。其中，2018年净亏损3.80亿元，比之2017年2.49亿元的亏损有所扩大，而归属于普通股股东的净亏损为3.801亿万元人民币。像平安好医生一样实现减亏的是少数，大部分互联网医药企业还是像1药网这样持续亏损。两份报表背后均指向互联网医疗企业面对的一大难题，即持续性盈利困难。百度医生关停，寻医问药网、就医160等互联网医疗平台裁员、转型，都与不具备可持续性盈利能力有关。一边是来势汹汹的互联网巨头，一边是行业长久以来存在的痛点，“其他企业”如何是好？对于互联网医疗企业来说，做服务不赚钱，做线下又太重，过往的流量变现也无突出进展，行业亟需一个新的商业模式。但雪上加霜的是，互联网医疗行业目前仍未成熟，需投入大量的人力物力财力，企业业务增长点又不足以支撑，由此形成恶性循环。以平安好医生为例，“过于依赖平安集团、用户虽多但变现能力差、平台用户留存率低”三点一直以来都是其无法回避的问题。但从去年的财报来看，以上问题有所缓解。据悉，平安好医生目前的收入主要来自于四个版块业务：家庭医生服务、消费型医疗、健康商城以及健康管理互动。与其他企业不同，平安好医生的策略是“多模式集结，形成闭环后构建统一一站式医疗服务平台”。多模式连接助力推动，各项单一业务、融合性业务规模和盈利能力都得到提升，整个生态圈都被带动起来，是值得其他企业借鉴的地方。再说爱帮诊，其紧抓医疗痛点“误诊”，通过发展AI技术降低误诊率，从三方面帮助企业在行业里站稳脚跟。一是用AI辅助采集病史，此举大量减少“病急乱投医”现象；二是通过AI大数据向用户提供最适合、最专业的医生，不仅能提高医疗效率，还可合理配置医疗资源；三是将AI与人工结合，通过协同降低客观误诊因素，比如说减少因与病人沟通时间较短而产生的误诊。此模式同样值得其他企业借鉴总之，互联网医疗行业将持续火热，但受巨头参战、政策变化、处方外流等影响，行业未来仍有诸多挑战，局势还会发生变化。

P2P备案致命一击：单个投资人同一平台出借或不得超20万

21世纪经济报道记者多方了解到，近日，互联网金融风险专项整治工作领导小组和网络借贷风险专项整治工作领导小组在京召开专题会议，北京、上海、广东、深圳、浙江、福建等多地地方金融监管局人士参加，就P2P备案等问题征求意见。知情人士告诉21世纪经济报道记者，会上透露将争取在2019年下半年开展部分省市的试点备案工作，力争于2019年末完成少量机构的备案登记工作。试点地区省级政府应于2019年4月末前制定本地区网贷机构有条件备案工作实施方案，并报两小组审核同意后施行。准备工作的启动时间不应晚于2019年6月末。在2020年完成全国范围内存量网贷机构的备案登记工作。值得注意的是，在备案分为地方和全国经营两类、需设立一般风险准备金和出借人风险补偿金等要求外，新的要求是，平台投资人在同一平台出借余额控制在20万元以内，而投资人在不同机构的出借余额不超过50万元。这一要求，或将扼住平台大规模发展的咽喉。个人投资不能超20万控制投资人出借余额为全新的规定，此前的限额都是限制资产端，借款人的借款限额，并未限制出借人的规模。数据显示，3月末网贷行业人均投资额为43719元，人均借贷额38177元；活跃出借人数、活跃借款人数分别为229.48万人、262.79万人。根据行业专家道口咨询公司董事吴泽权的观察，现在的存续的诸多P2P平台，都是10%的投资者大户，贡献了百分之七八十的交易量和规模，而20万以下的出借人都是长尾客户，如果限定最高20万的投资限额，预计投资规模会下降三分之二左右。苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任薛洪言也表示，如果这一要求落地，将会要求许多平台的头部出借人分散投资，压降余额。在不同平台50万元的出借限额，为的是降低行业风险系数，但也会对行业整体规模产生影响。平台要加速向助贷转型，此外，部分头部平台可能通过私募基金管理人等资质留住优质客户。实际上，在2018年要求“三降”（降低待还余额、降低出借人数、降低借款人数）的要求下，P2P行业已经面临着投资人资金供应严重短缺的问题。多家P2P平台由于投资人下降较多，资产端无法匹配资金而停止获客。一些行业头部平台则加快与机构资金对接，逐步向助贷机构或导流平台转型。吴泽权也表示，应该提高起投金额到20万，比照科创板、私募、信托、新三板等建立类似合格投资人制度，让大家知道P2P风险较高，投资者也需要更高的风险承受能力，自担风险。同时，打破刚兑，自己投资产生了坏账自己认赔。从实践来看，平台出了问题，一般大户都是理性的，不理性闹事、上访的主要是风险承担能力较差的中小出借人。去年下半年以来，针对P2P已持续开展互联网金融风险专项整治以来，各地已陆续开展“三查”，即企业自查、自律检查、行政核查。对于一些严重违规的平台，整顿小组会引导良性退出，对于违法的，会按非法金融活动予以处置。全国经营实缴资本5亿元起拟出台的备案细则中，将P2P分为区域性经营的P2P和全国性的两类。区域性的要求，新增撮合业务的出借人、借款人须同网贷机构注册地保持在同一省级，也就是新业务的出借人、借款人和资产都要在省内。区域性的平台，由省级地方金融监管部门负责备案及日常监管。全国性的平台，面向全国，出借人或借款人、经营地与注册地可不在同一省级区域，备案需要经注册地省级金融监管局会同当地银保监局、人民银行分支行审核，共同提出备案意见报中央金融监管部门。经中央金融监管部门评估后，由网贷机构注册地省级金融局备案登记，并负责日常监管。吴泽权在接受21世纪经济报道记者采访时认为，这一操作存在难度，因为还有一系列的配套法律法规、监管体系等需要重构，否则很难执行。例如，要求区域性P2P的借款人、出借人、资产等全部在省内，难点是网络借贷如何认定省内？IP地址还是身份证？在对注册资本的要求上，区域性的实缴注册资本不少于人民币5000万元。全国性的不低于5亿元，并且在发布通知之后6个月内实缴到位。与此同时，备案细则征求意见稿中，还酝酿平台缴纳一般风险准备金。21世纪经济报道记者了解到，具体为，区域性P2P，对于新撮合的业务，应当按照撮合业务余额1%的固定比例缴纳一般风险准备金，全国性的P2P，应当按照撮合业务余额3%的固定比例缴纳一般风险准备金。通过一般风险准备金，监管的目的或是压缩存量的业务规模。比如，一家区域性平台如果新增1亿规模，需要再缴纳100万的一般风险准备金，而全国性平台新增1亿规模要缴纳300万的风险准备金，这样业务规模和平台的净资本就挂钩了，杠杆倍数也就被限制住了。如果交不了那么多准备金，平台的唯一选择就是降低资产规模，停止新增业务。也有行业人士疑惑，至于计提的风险准备金，是否还继续存在平台，还是由监管部门来管理？是类似于银行的风险拨备（存在银行）还是存款准备金（存在央行）？如果交给监管机构，是给央行还是成立类似于信托业、保险业保障基金这样的P2P行业保障基金来管理？这都尚未明确，还需要一系列的配套措施。此外，为了保护出借人的借款安全，本次征求意见稿还酝酿设立“出借人风险补偿金”。出借人风险补偿金用于在借款人出现信用风险等情形下，部分弥补对应出借人的本金损失。具体为区域性的平台，应当按每一借款人借款项目金额的3%计提出借人风险补偿金，全国性的平台按照6%计提出借人风险补偿金。这样就有了部分保本、部分刚兑的性质。信用中介VS信息中介吴泽权认为，此前的网贷“63号文”和“175号文”要求P2P平台坚持纯信息中介，而此次的征求意见稿180度大转弯，有点回到信用中介的意思。比如，要求最低注册资本金，缴纳一般风险准备金和计提风险补偿金，加强对股东、高管和公司治理的管理，类似于无资金池的类银行和类信托监管方式。前几年的行业普遍尝试的风险补偿金，之前被认为重大违规，将来可能又被监管认可了。同时，还要完善一系列措施，比如接入央行征信约束逃废债，否则3%或6%的风险补偿金根本就不足以覆盖信用风险，还要完善地方金融监管法规，给予地方金融监管部门执法权、处罚权，能够采用罚款、停业、吊销许可等各种处罚手段，否则监管没有牙齿，是根本管不住的。不过，薛洪言对21世纪经济报道记者指出，虽然有风险准备金要求，但P2P仍定位于信息中介——有注册资金门槛和拨备要求的信息中介。因为有风险准备金和风险补偿金，因此其风险承受能力相较于单纯的信息中介更高。但P2P平台不涉及信用风险的转换，风险补偿金有赔偿限度，这意味着投资人的投资仍然存在风险。并不是鼓励刚性兑付的意思。专题会议上也要求，凡是从事金融业务的机构，必须设置准入门槛，所有金融业务都要纳入监管。会议要求各地要高度重视、做实网络借贷机构合规检查，对合规检查基本合格的机构，在坚持信息中介定位的基础上，继续提高合规审慎经营能力，结合本地情况逐步探索推动备案工作。

南京建工债务危机持续发酵 又一家信托公司“踩雷”10亿 新港开发卷入漩涡

导读值得一提的是，这与3月份长安信托“踩雷”如出一辙，当时南京高科也发了类似公告，不过披露相对更加详细。南京建工债务危机持续发酵。继长安信托后，中融信托“踩雷”南京建工10亿元，这一信息虽然“隐藏”在南京高科（600064.SH）一纸公告中，但依然被外界发现。自2018年12月以来，21世纪经济报道记者持续跟踪，今年3月，长安信托“踩雷”南京建工28.5亿元，又面临60亿元债券交叉违约可能，不容乐观。4月3日，21世纪经济报道记者独家从多位知情人士处确认，前述两者性质确实一样，也是南京新港开发总公司（以下简称“新港开发”）为南京建工信托融资提供担保。“为了保护投资人利益，肯定第一时间保全资产。”一位信托公司人士如此表示。因此，此事连累担保方新港开发，其所持上市公司南京高科股份两次被司法冻结，累计被冻结股份占其持股总数的88.35%。而且，21世纪经济报道记者统计发现，新港开发还为南京建工担保28亿元，都将在一年内到期。南京建工再次违约4月2日晚间，南京高科公告称，公司控股股东新港开发所持有该公司部分股份被司法冻结。具体来说，被冻结人为新港开发，冻结时间从2019年4月2日至2022 年4月1日，冻结数量为130314657 股无限售流通股，占公司总股本的 10.54%。被冻结的事由及依据是，北京市高级人民法院对中融国际信托有限公司诉南京新港开发总公司等合同纠纷一案的(2019)京财保9号民事裁定书。南京高科表示，被新港开发持有的公司股份总数为429345157股，占总股本比例为34.74%，本次冻结后其累计被冻结股份数量为379345157股，占其持股总数的88.35%，占公司总股本的30.69%。南京高科还称，目前公司经营活动一切正常，上述股份冻结事项尚未对公司的控制权及日常经营管理造成实质性影响。新港开发目前正在积极核实并协调处理相关事项。南京高科表示将会持续关注该事项的进展并及时履行相应的信息披露义务。4月3日晚间，中融信托方面回复21世纪经济报道记者称：“我司关注到由我司管理信托计划项下保证人南京新港开发总公司（南京高科控股股东）部分资产被司法冻结的公告，按照相关法律法规和合同约定及投资人意愿，从而采取相关财产保全措施，以维护委托人的合法权益。我司将继续积极履行受托人义务，并与融资人及保证人沟通到期还款计划，尽最大力度维护投资人合法权益。”值得一提的是，这与3月份长安信托“踩雷”如出一辙，当时南京高科也发了类似公告，不过披露相对更加详细。今年3月，长安信托“踩雷”南京建工28.5亿元，后来南京建工偿还了3亿元；长安信托向陕西省高级人民法院申请诉前财产保全，3月12日，经陕西省高级人民法院裁定，冻结新港开发名下银行账户(截至目前，被冻结银行存款金额为16606万元)及持有的南京高科股票共计24903万股。3月19日，新港开发公告称，截至公告出具日，长安国际信托股份有限公司尚未向陕西省高级人民法院申请诉讼。发行人目前正在与长安国际信托股份有限公司进行积极沟通，争取在诉讼前达成和解。新港开发还称，目前公司经营活动正常，上述股份及银行账户冻结事项未对发行人对南京高科股份有限公司的实际控制权造成实质性影响，对发行人上述已发行的企业债券本金及利息的偿付不会产生重大不利影响。然而，令人感觉蹊跷的是，3月25日，南京高科公告称，因工作变动，张培东、万舜先生申请辞去公司董事会董事职务，同时张培东先生申请辞去公司总裁职务。接近南京高科的人士告诉21世纪经济报道记者，前述张万二人请辞，因工作变动，与上述事情无关。新港开发共担保53.5亿多种渠道多种迹象可知，南京建工债务继续承压。据2018年12月底《南京丰盛产业控股集团有限公司关于未能清偿到期债务的公告》显示，除了长安信托、中融信托，南京建工债权人众多，还有其他信托公司和银行。21世纪经济报道记者也尝试联系部分信托公司和银行，对方均不予置评。而且，“企业预警通”显示，截至目前，南京建工债券存量规模85亿元，存量只数11只，记者梳理发现，在11只存量债券中，竟有9只债券涉及“提前到期条款”，总计60亿元，意味着如果不能及时付款，存在债券交叉违约可能。一名接近南京建工的人士告诉21世纪经济报道记者，目前尚未出现债券交叉违约情况。此外，4月1日，上海清算所官网披露《众华会计师事务所关于南京新港开发总公司2019年3月31日对外担保情况的专项报告》，截至2019年3月31日，新港开发对外担保金额共计122.31亿元，其中，已逾期的担保贷款金额为33.06亿元。21世纪经济报道记者梳理材料统计发现，新港开发为南京建工担保25.5亿元，担保尚未履行完毕且担保债务已逾期。此外，新港开发还为南京建工担保28亿元，都将在一年内到期。

涂改存折“虚增”8000万 奇葩了这位大行支行一把手

　　一场民间借贷纠纷牵出了一家大行支行行长协助完成银行存折掉包、千万资金大挪移的“神操作”。　　4月1日，浙江绍兴银保监分局披露了两张针对个人的行政处罚决定，两人均被禁止终身从事银行业工作。其中，钟小懿对违规办理存折损坏换折业务负有直接责任；程钢对违规办理网银业务、违规办理存折损坏换折业务负有直接责任。　　　　　　这两份终身禁业的行政处罚决定，揭开了一起尘封的法院判决。实际上，早在监管部门开出行政罚单的三年多前，上述两位当事人就因触犯法律被法院判刑，此次监管部门依法依规只是追加行政处罚。　　资料显示，钟小懿原为中国建设银行上虞海滨支行行长，程钢原系浙江雷博人力资源开发有限公司派遣到中国建设银行上虞青春支行工作的人员。建行上虞海滨支行和建行上虞青春支行均属于建行绍兴分行的下辖支行。　　协助他人“掉包”存折　　钟小懿为何会犯罪？这事还要从一起民间借贷纠纷说起。　　券商中国记者查阅浙江绍兴市上虞区人民法院刑事判决书显示，2009年，卢某欲向江苏沃得集团有限公司副总经理朱某借款人民币8000万元。按照朱某的证言，在此之前，卢某曾经跟沃得公司借过钱，因为法律规定，公司间不允许资金拆借，因此都是公司将钱款划入其个人名下，再借给卢某。　　此次卢某想再借8000万，卢某讲只要其公司将8000万存到他指定的银行里即可，并不需要直接借给他。这样公司的钱款不仅放在银行里很安全，而且还可以享受到他的借款利息与银行存款利息。其将这事跟公司作了汇报，公司同意按卢某的方式操作，将8000万以其个人名义存到卢指定的建行上虞海滨支行。　　实际上，上述操作方式属于“存款方式借款”。所谓存款方式的借款，就是事先和资金出借人谈好，出借人到银行开2个账户，一个账户存款，一个账户不存款，然后通过涂改没有钱的账户，换折出出借人存有钱的存折，然后再将钱转出来，转到借款人的账户里。　　根据判决书显示，钟小懿在曾在公安机构供述过，此前卢某授意他人经常打电话问其，意思是假如有一笔钱要借给别人，通过银行转账的方式，但是他自己存折上的金额不能变，而又能把钞票借给别人，问其有没有办法。其说可以操作的，只要同时在建行开二个账户，在一个账户上存钱，另一个账户上不存钱，接着将不存钱的存折涂改成存钱的存折的账号，然后用涂改后的存折去建行换折，这样不存钱的存折就会变成存钱的存折，就可以用这本存折去取钱，而原来那本存钱的存折还是存在的。　　因此，在卢某与朱某的此次借贷行为中，经司法机关审理查明，卢某和朱某等人到钟小懿当时所在的建行上虞海滨支行开设两个个人存款账户。具体操作如下：　　首先，朱某开设两个个人存款账户（A和B），朱某在A中存入8000万，并将B存折及两本存折的密码交给卢某等人。　　其次，在钟小懿办公室内，卢某等人按照钟小懿的指导，对B存折存折账号、存折号码等项目进行遮盖、涂改，将其变造成A的存折内容，并到建行上虞青春支行程钢处办理存折更换，凭朱某提供的身份证及存折密码，再次领取账号为A的存折。　　最后，卢某等人再次赶到建行上虞海滨支行，钟小懿利用行长的职务便利，审批同意将账号为A的存折内的8000万元资金分别划入卢某个人账户及建德市国民交通工程有限公司账户。　　巧借情人之手受贿　　为了感谢钟小懿在存款、划帐等操作中的帮助，作为回报，卢某决定给予钟小懿300万元的好处费。但有意思的是，钟小懿收取好处费的方式相对“巧妙”，自己并不直接收取。　　判决书显示，在卢某、朱某等人上述存款操作的前一日，卢某等人约钟小懿见面商谈存款操作事情，在钟小懿、孙海树要离开时，郑某将事先准备好的100万元现金送给钟小懿，钟小懿示意同行人孙海树予以收取。　　剩下的200万好处费则是通过银行转账完成的，同样也是先经手孙海树的个人账户。判决书显示，卢某告知钟小懿取不出200万元现金，希望通过转帐予以支付，钟小懿告知孙海树该事，并要求孙海树用其银行卡收取该笔款项，后来孙海树明知上述款项系卢某送给钟小懿好处费的情况下，将自己银行卡提供给卢某，卢某通过转账，在孙海树该卡内划入人民币200万元。　　为何钟小懿会让孙海树出面为其收取好处费？判决书显示，根据证人周某证言（证人系建行浙江分行内控合规部副总），周某在旁听涉及卢某、程刚的另一起职务侵占、诈骗案的开庭时，听到卢某的辩护律师提到，在二三年前，江苏镇江有个企业有8000万元的钱，通过面上存款实质借款的方式，操作成功一笔业务，其中上虞有两个人拿到了好处费，加起来是600万元，这两个人一个是他们上虞建行的工作人员，女的姓钟，是一个行长；还有一个是钟行长的情人，是个男的，叫孙海树，不是银行的。在休庭期间，其听到辨护律师在聊这个事情，并且说公安卷宗上有相关人员笔录来证明这个事情的，所以报警。　　可以看出，钟小懿卷入的是一起案中案。2015年，根据法院一审刑事判决，钟小懿犯变造金融票证罪，判处有期徒刑12年，并处没收财产人民币20万元；犯受贿罪，判处有期徒刑13年6个月，并处没收财产人民币20元，决定执行有期徒刑18年，并处没收财产人民币40万元。　　不过，钟小懿不服一审判决，向浙江省绍兴市中级人民法院提出上诉。最终，根据法院的终审判决，钟小懿犯变造金融票证罪，判处有期徒刑12年，并处没收财产人民币20万元；犯受贿罪，判处有期徒刑10年，并处罚金人民币50万元，决定合并执行有期徒刑15年，并处罚金人民币50万元，没收财产人民币20万元。　　法院认为，所谓变造金融凭证，系行为人以真金融凭证为基础，以涂改、挖补等方法，改变其形态、内容，冒充真实、有效金融凭证的行为。根据《中华人民共和国刑法》，伪造、变造金融票证的，情节特别严重的，处十年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处五万元以上五十万元以下罚金或者没收财产。　　帮助他人违规开通网银业务，先后收取好处费400万　　除钟小懿、孙海树在存款、划帐等操作中协助卢某外，程钢也为卢某利用职务之便违规开通他人存款账户网银、违规办理存折损坏换折业务。记者在另外几份判决书中，发现了程钢在此类案件中违规办理银行业务的详细过程。　　2010年，卢国民在债务较多、名下企业处于亏损或微利的情况下，结识了从事资金中介的钱文峰。两人通谋商定，由钱文峰吸收资金存入银行，再由卢国民违规支取资金使用。　　2010年5月至2011年5月期间，钱文峰虚构银行高息揽储业务，谎称只要将资金存入在浙江建设银行个人开立的账户中，并在规定期限内不支取、不转账、不查询即可获取年息20%-24%的高额利息，诱骗苏州诚河置业有限公司总经理范某、财务经理陶某将该公司大量资金以范某、陶某及其他员工名义分多次存入在浙江建设银行开立的账户中。随后，钱文峰又以银行内部需要确认上述存款为借口，骗取存款人的账户号、账户初始密码。　　在此期间，卢某授意他人以支付存款金额的5%作为好处费的条件，通过孙海树与程钢共谋：待存款人存款后，利用程钢经办账户网银开通等业务的职务便利，使用由钱文峰提供的存款人账户号、初始密码、身份信息等储户资料，违规开通网银业务，并由卢某授意的相关人士冒领相关账户U盾，事后按照比例给程钢提成。在每次开通之后收受财物，程钢先后获款人民币400余万元。　　2015年，法院认为，程钢身为银行工作人员，接受请托利用职务之便违反规定开通他人存款账户网银，并收受请托人财务400万余万元，其行为已构成非国家工作人员受贿罪，判处有期徒刑八年，并处没收财产八十万元；程钢的违法所得400万元（包括公安机关查封、扣押、冻结或调取的财物中由程钢以违法所得购买的财产或其份额）予以追缴，发还被害单位。　　值得注意的是，除了4月1日绍兴银保监分局对钟小懿、程钢二人作出终身禁业的行政处罚外，2018年12月，建行绍兴分行因员工管理不到位、内控管理制度建设不到位、内控管理制度执行不到位、违规办理网银业务、违规办理存折损坏换折业务收到监管部门250万元的行政处罚。

新闻“圣徒”不死

摘要：在我们的时代，即使再艰难，依旧有人热血坚韧，而且有更多人在保护着这些像钻石一样珍贵的“新闻理想”。趋利避害是所有人的本能，而有的人却在危险、不公、黑暗面前，选择了挺身而出，这是英雄一样的人物，南都记者徐文阁就是这样的一位英雄。他曾经拍下了城管一把火后留下的废墟;曾经在粤北雪灾中用相机“救”出了30个陷入困境的少年儿童;曾经曝光了一起毒狗案，帮警方抓获了狗贩子，但自己却倒下了……媒体老兵命悬一线，同行发起爱心接力2018年1月24日，采访过毒狗案后的第二天，徐文阁开始发烧、头晕、牙齿咬合困难，他怀疑这是因为自己前一天贴近地面拍摄被毒死的狗而产生的影响。没想到一个星期后，伴随持续高烧和感染，他很快陷入昏迷，多次被医院数次下发病危通知书。2月，医院初步确诊病因为李斯特菌脑干炎，据说这是一种十分罕见而凶险的细菌感染脑炎，细菌侵袭了他的脑干，损害了脑神经，导致他丧失了部分呼吸功能，二氧化碳排不出去，随时会中毒死亡。随后一条紧急求助在媒体圈传开了，病重的徐文阁在全国范围内紧急寻找李斯特菌治疗药物处方，及医院医生实例。正如他的口头禅“我们都是命硬的人!”连主治医生都感叹他能苏醒已是奇迹，但这只是这场马拉松的开始。一年多过去了，在经历了两次气管切开手术后，正值壮年的他看起来已经像70岁，每月三四万的自费医疗账单早已将来深打拼十多年积蓄已经耗光，整个家庭不堪重负。即便这样，他想拿起相机重返工作岗位，“那里有我的一切。”有的人说新闻死了，但圣徒仍在。在知名媒体人石扉客看来，徐文阁就是那个圣徒，“我的老东家南都，有太多像徐文阁这种只知道兢兢业业跑街，对升职发财没兴趣，也不懂包装炒作的屌丝记者了，他们把青春、健康乃至大半辈子都献给了曾经拥有新闻理想的南方报业，他们对得起南方报业这四个字。”这是一场关于新闻理想的接力了解到徐文阁一家的情况后，他的前同事们发起了一次有尊严的求助。据南友圈联合创始人王子荣介绍，治疗费用保守估计为200万，徐文阁的妻子发起了轻松筹，但由于平台限额最多50万，而且徐文阁老师一直有出版一本个人影集的愿望，因此决定制作徐文阁摄影作品集众筹弥补缺口，所有购书款用于徐文阁的治疗，“徐老师是摄影记者，这个方式既体现了大家对他作品的肯定，又契合我们有尊严地求助这样的想法，”王子荣告诉蓝鲸记者。这部摄影集取名为《尘世间——深圳街头一匹狗》，“(摄影集)是我想的名字，因为我以前也是摄影记者，对徐老师作品的风格是很有了解的。冷静记录尘世间的人来人往，浮浮沉沉，这就是他的风格，”王子荣对蓝鲸记者说。现代社会记者被称作“看门狗”，徐文阁便总自嘲说自己就是“深圳街头一匹狗”。伴随着《他用生命捍卫公共利益的时候，谁来挽救他的生命?》这篇文章的刷屏，越来越多地前南都人和媒体人都加入了这场爱心接力：杨锦麟、石扉客、王小山、陈朝华、李思磐……他们要救的是这个曾经的战友，更是被大家无比珍视的新闻理想之光。因为行业兴衰，或是个人无奈的选择，那些甘当“社会看门狗”的理想主义记者越来越少，曾经有个数据说，调查记者现在只剩下175人，其中，传统媒体中仅有调查记者130人。这甚至是一个人们羞于谈新闻理想的时代，更多的人愿意自称“新闻民工”，把它看做现实生活的基础，那份神圣感与责任感早已在“生存和流量”面前退居二线，但我们依然敬佩那些依然怀抱理想的人，媒体能坚持到今天，就是因为还有一些“疯子”，愿意为亏损埋单，愿意做新闻人。这场爱心接力见证了媒体圈的凝聚力，34分钟内轻松筹上的50万善款瞬即到位，在摄影集上架后短短一个晚上，半个上午，便售出1万本，筹得治病资金200万元。据悉，《人世间》现已从杨锦麟的微店下架。“这个影集一开始我们是准备作为赠品，小规模快速印刷出来，交付到大家手上。但是4月3日早上，订购人数已经接近1.2万。我和南友圈及以前南都摄影部的同事商量，一定要尊重我丈夫的作品，把这个影集做到最好。同时这不仅是我丈夫的个人摄影集了，这是南方都市报摄影部鼎盛时期原班人马重聚，他们一起参与编辑设计撰文出版，整个过程大概需要三个月。请大家给时间我们，一起来打造一本南都摄影辉煌时代的集体回忆，”徐文阁妻子说。“目前账上的钱是超出了200万的预计了，徐老师今天会发表声明，只留出自己治疗费用所需，剩下的众筹所得款项委托南友圈寻找一个公募基金捐出去，专门用于救助因病深陷困境的同行，”据王子荣介绍，目前媒体人大病专项救助计划已经开始了。普利策曾说：“假如国家是一条船，新闻记者就是站在船头上的瞭望者，”很庆幸，在我们的时代，即使再艰难，依旧有人热血坚韧，而且有更多人在保护着这些像钻石一样珍贵的“新闻理想”。

“平仓盘”退潮

4月3日，上证综指收盘前终于突破了3200点整数关口，并站上了近11个月以来的高位。股指上扬背后的个股上涨，正在让2018年以来的上市公司股票质押风险得到化解。一方面，上市公司大股东股权质押的疑似平仓市值正在股价回暖和多部门合理纾解下加速瘦身，平仓线、预警线以下的质押盘爆仓风险正在逐渐消散。另一方面，更多机构也在期待股权质押风险的彻底化解，有分析人士指出，如果上证综指站上3500点左右，股票质押风险问题可能得到“基本解决”。亦有业内人士认为，当下一些上市公司大股东仍然有得到纾困的强烈需求，同时证券经营机构等股票质押资金融出机构应当做好风险预案，不应将股票质押风险的化解完全依赖于市场的单边上涨。平仓盘代谢加速2019年二季度的第三个交易日，上证综指重新站上3200点整数关口。伴随着指数的反弹和活跃度的回暖，去年以来A股市场的股权质押风险正在获得进一步化解。据Wind数据援引中国结算数据显示，截至4月2日，大股东质押股数约为6115.19亿股，占所持总股份比例约为11.94%，其中大股东未平仓市值约为3.11万亿元，而疑似触及平仓市值约为2.44万亿元。要知道，半年前疑似平仓的市值规模曾远超过未平仓部分——Wind数据显示，去年10月5日时大股东疑似平仓市值高达3.08万亿元，几乎为1.52万亿的大股东未平仓市值规模的两倍；而随着今年以来指数的反弹，未平仓市值在今年3月6日第一次超过了疑似平仓市值，而如今未平仓市值较疑似平仓市值已多出约7000亿元。“其实当时的纾困资金只是一小部分，半年多来的指数上涨才是削减疑似平仓市值的主力。”北京一家上市券商策略分析师表示，“伴随股票价格上涨，一些质押盘的价格重新站上了平仓线和预警线，一些资金融出机构也放缓了对风险质押盘的处置措施。”有质押风险较高的上市公司控股股东人士也坦言，股价的反弹极大地缓释了公司所面临的流动性危机。“去年公司质押率比较高，股价跌破了预警线券商方面要求补仓，可2019年还面临着一些贷款的到期，这种情况下几乎是倒不开钱了。”深圳一家上市公司母公司办公室人士坦言，“幸好A股及时反弹，现在公司股价已经超过预警线价格20%以上了。”但在华泰证券看来，虽然当前股票质押风险有所缓释，但仍然值得重视，其同时认为不少上市公司及大股东仍有较强的纾困需求。“伴随年初以来股票价格的上涨，当前股票质押风险已有缓释，但在全部A股总市值中仍占较大比重，该风险仍需值得重视。”华泰证券4月3日指出，“当前上市公司大股东希望被纾困的需求仍较大，同时纾困方在资金等方面更具优势，纾困基金仍有存在的必要性。”据华泰证券测算，截至4月1日，疑似超过警戒线的在押股票市值达到0.81万亿元，占全部A股总市值的比重为1.30%；疑似超过警戒线的在押股票市值占对应行业总市值比重居前的板块分别是综合、计算机、纺织服装、传媒和有色。助燃上涨？事实上，股票质押风险的化解也带来更多的衍生性利好，例如华泰证券就认为这一风险若得到基本解决，将进一步有助于提升市场风险偏好。“我们认为股票质押风险得到基本解决，或将有助于市场风险偏好进一步修复，中长期有利于活跃并购市场，提升直接融资占比，促进企业盈利和成长性预期的边际改善。”在其看来，沪指的3500点有望成为股票质押风险获得“基本解决”的一个位置。“站在当前时点，我们认为如果上证综指上行至3500点，股票质押风险或将大幅改善，问题可能基本解决。”在华泰证券看来，股票质押风险若能够得到化解，则将进一步为A股市场的上行提供助力。“股票质押风险得到进一步缓释乃至基本解决，有望为A股市场上行奠定良好基础”“短期看，或将有助于市场风险偏好的进一步修复，同时还有望改善A股市场的流动性结构，股票质押风险的解除与股价上涨之间有望实现正反馈效应。中长期看，上市公司大股东股票质押问题的解除，使得其更有充足的动力进行资本运作，有利于活跃并购市场，提升直接融资占比，夯实上市公司平台主业，促进企业盈利和成长性预期的边际改善。”亦有业内人士认为，当前对于质押盘风险的化解不能完全依赖于指数的上行，部分从业机构仍然需要做好风险预警。“现在质押盘风险的逐步化解是‘老天赏饭’，指数上涨后的自然产物，并非主动干预的成果。”一位接近监管层的券商人士表示，“去年大批股票质押风险暴露，已经让市场感受到风险到来时的压力，所以今天仍然不能掉以轻心。”“当前证券经营机构仍然需要做好风险防范和预警，特别是重兵布局股权质押业务的券商，一方面要控制好刚刚解除风险的质押盘，有些机构质押盘刚刚涨回预警线之上，就开始做更多质押业务，这样很容易‘好了伤疤忘了疼’；另一方面机构也应该把资本中介业务向两融等其他领域转型，降低股权质押在机构业务中的过大占比。”前述接近监管层人士指出，“毕竟市场一旦出现震荡行情，不排除新的质押风险将会重燃的可能性。”

ATM转账可不再24小时到账

中国人民银行日前发布相关通知，在实名制、转账管理、特约商户等方面提出相关措施。针对此前采取的个人自助柜员机具转账资金24小时后到账的临时性措施，央行有关负责人表示，目前通过自助柜员机具诱骗诈骗数量已很少，银行自助柜员机具已基本完成改造，防诈骗功能大幅提升，在兼顾安全性与便捷性的基础上，与公安部门协商，对自助柜员机具转账管理政策作了适当调整。调整后，通过自助柜员机具为个人办理业务时，可在转账受理界面（含外文界面）以中文显示收款人姓名、账号和转账金额等信息（姓名应当脱敏处理），并以中文明确提示该业务实时到账，由客户确认。符合上述要求的，可不再执行自助柜员机具转账24小时后到账的规定。

“卖号码”黑产侵略银行、保险、股市、借贷平台：700元1万条个人信息 可定制

“先买点号码学着电销吧。”步入车贷行业近2个月还没有“开单”的小叶（化名）在收到工资2800元之后表示。没有成交量就没有提成，基本工资还是按当地最低工资标准算的。撑不住的小叶和很多“前辈”一样，花钱买了号码，一个个打电话推销。号码很好买，百来块钱能有几百个号码，“都是来自银行”。而“买号码”实际上指代购买包括手机号码在内的各项信息。在小叶见过的前辈购买的客户信息中，连同号码一起出现的，还有客户姓名、地址、名下车产、车型、车颜色、车牌号等。买号码在他们眼中是再正常不过的事情了。有车贷行业的前辈鼓励小叶，“每一个都要问到，说不定下一个就有融资需求，下一个就是你的客户。”哪怕号码的主人不能直接成为自己的客户，给同行“飞单”分提成也是好的。至于用过的号码，还可以留着，过一段时间接着打，“可能现在没有需求，以后就有了呢？”潜在客户对于跑在车贷行业一线的推销员们来讲，就是待挖掘的财富。几块钱一串的号码也成为了划算的“淘金”生意。从银行、保险公司、借贷平台流出的信息交织在一起，再经过各种“内部渠道”被出售，并逐渐形成规模。买方和卖方都认为自己是受益者，唯有被当成资源的个人信息被估价并反复出售，日渐困扰着不知情的银行、保险、借贷平台普通用户。700元1万条个人信息从银行流出的客户资料往往被简单粗暴地认作是“银行出售的客户资料”，但实际上该行为是银行内部人员的行为。柒财经了解到，不仅仅是银行，其它平台的信息也可以明码交易。长期从事信息贩卖的小珍表示，自己拥有“内部渠道”，可以拿到客户资料，至于出售则是靠老客户“口口相传”。在小珍给出的客户资料来源中，除了建设银行、工商银行、招商银行、农业银行、兴业银行、中信银行、渣打银行等银行机构，还包括宅易贷、汇中财富、中安信贷、中腾信、贷贷卡、恒昌、小牛在线、翼勋金融等借贷平台。同时，卖信息方甚至还有宁波寿险等各类保险机构的客户信息，以及“新一代车主名单、股民信息、房抵信息、全国‘普惠的单子’。”据了解，车贷和房贷的客户资料交易是“5000条起”，“400元5000条，700元1万条。”在一份相关微粒贷的部分客户资料中，除了微粒贷借款一项，客户的其它资料还包括姓名、手机号码、年龄、借款金额、户籍所在地、收入形式（现金发放或银行代发）、本地社保缴费记录、名下房产、名下车产、个人保险记录、信用卡额度、信用记录等13个维度。而在不要求信息来源的基础上，卖号方还能做到更详细。例如，针对车贷行业的买方，所出具的信息列表除了客户基本个人信息之外，还将囊括车型、车颜色、车牌号、维修记录、购车时间、车贷余额等等。此外，“如果混熟了，是老客户”，根据买方要求，卖方还能定制信息表单，准确筛选地区、征信等附加要求。个人信息价格“贬值”据了解，随着银行贷款业务的发展、借贷群体的不断下沉、甚至保险理念的进一步渗透，各银行、保险及借贷平台的数据规模不断成长，在“拥有内部渠道”的卖号方面前，可进行出售的资源也越来越多，蛋糕不断变大。与此同时，近来监管对个人信息保护也愈加重视，2019年1月，中央网信办、工信部、公安部、市场监管总局等四部门近日联合发布《关于开展App违法违规收集使用个人信息专项治理的公告》；2019年央视315晚会深度曝光萨摩耶金服利用探针盒子违规收集用户个人信息……不过，对个人信息购买方来说，个人信息价格并没有因监管趋严而“水涨船高”，反而因为信息蛋糕的增大与贩卖个人信息的猖狂而“贬值”。在监管与个人信息泄露、贩卖之间的博弈过程中，“卖号码事业”不再随意，而且愈加“成熟”。整体上，个人信息的单条价格呈现下降趋势。一方面，几年前，用于出售的个人信息并不是“一口价”，而是分批次“叫卖”。“几毛钱一个的号码就是比较差的，可能100个号码能‘打出’两三个客户。几块钱一个的号码就比较‘金贵’了，发展成客户的概率也比较大。”但近来，卖号方似乎正慢慢摒弃按标准分批次出售客户资料的做法，个人信息交易和解释过程尽可能精简。所谓的“优质客户资料”也只能通过寻找不同的卖号码团队，经过比较筛选整理出来。值得注意的是，不管是“一口价”还是分批次售卖，在卖号码行业中，未被“使用”过的、新增的个人信息依然是“抢手货”，而被反复出售的号码则慢慢失去挖掘价值，被打包出售。另一方面，个人信息交易从“零售”走向了“批发”。据了解，从前一次性能买几百个，甚至几十个号码，“现在都得按几千条起步”。尽管每条客户信息单价已经低至8分钱，但是每次购买个人信息的总体价格却持续上升。车贷、房贷、保险等从业者“沦陷”柒财经了解发现，在借贷行业，买号码是“众所周知”的事情。不管是车贷、房贷还是现金贷，都能够通过卖号方得到想要的潜在客户。不过，在很多借贷行业从事者，尤其是一线推销员的眼中，买号码打电销既是普遍手段，也是能力不够的表现，“只有自己没办法培养、找不到客户的人，或者是那些新手菜鸟才需要买号码。”比如新手小叶，已经饱受没有客户而带来的工作、经济压力困扰，并几乎将买号码视为了“最后的办法”。她对柒财经表示，发展客户是最本质的事情，“没有客户就没有单子，没有资源就不可能给同行甩单，你不给人甩单同行也不会给你飞单。买号码能给我带来客户，我就去买。”在小叶使劲浑身解数挖掘客户的时候，小叶的半个同行小晴（化名）已经通过买号码得到了自己的第一个客户。小晴在一家房产中介公司工作，这个通过买号码得到的客户帮助她摆脱了新人菜鸟头衔，并逐渐给小晴带来了跟多的忠实客户。对于买号码是否违法，有人认为，“大家都这么做，肯定是正常的吧”；有人表示，知道不是很好，但应该不严重；还有人明确表示买号码是违法的，自己从来不这样做，“不过看到同行这样做了，也不会阻拦，不去宣扬就是了。”柒财经还了解到，除了车贷、房贷的一线推销员承受买号码的诱惑，保险方面也有人已经“沦陷”。侵犯公民个人信息可处7年以下有期徒刑公民个人信息泄露问题不容忽视，近年来，已发生多起泄露、贩卖个人隐私事件。银行、保险等部分金融机构的客户资料也被“共享”，信息安全保障措施形同虚设。2012年江苏银行陷入“泄密门”，将3.2万份银行客户的个人信用信息透露给第三方平台，被央行上海分行通报批评并责令整改。据2015年电子商务研究中心报道，有银行“内鬼”倒卖公民信息，“每条个人信息被提交给银行后，要经过支行、分行、信用卡中心等多个环节，经手人员众多。”在上海司法机关近年查获的买卖客户信息案件中，工行、农行下属支行员工也曾成为出售资料的源头。2016年，银行客户经理铤而走险伙同2名员工，利用职务之便通过银行个贷查询系统非法查询他人银行征信信息，将6000余条公民个人信息出售给贷款中介，从中非法获利25万余元。对此，中国银行法学研究会理事肖飒表示，依据《刑法》第二百五十三条，违反国家有关规定，向他人出售或者提供公民个人信息，情节严重的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处三年以上七年以下有期徒刑，并处罚金。而违反国家有关规定，将在履行职责或者提供服务过程中获得的公民个人信息，出售或者提供给他人的，依照前款的规定从重处罚。同时，单位犯上述条款的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照各该款的规定处罚。肖飒还指出，侵犯公民个人信息行为并不区分就职单位或其工作岗位，只要向他人向他人出售或者提供公民个人信息，情节严重的，均将涉嫌侵犯公民信息罪。不过，侵犯公民个人信息的银行、保险机构的工作人员等，除了承担侵犯公民个人信息罪的相关法律约束，“还将触犯包括但不限于银行、保险行业的行政管理规则”，肖飒补充道。此外，对于购买个人信息的行为，肖飒明确指出，“购买、使用个人信息，情节严重的，也将涉嫌触犯《刑法》第二百五十三条之一，侵犯公民个人信息罪。”这意味着，不管是“卖号码”还是买个人信息，都触犯了法律。那些在工作与生活压力下“想办法”提升业绩的工作人员，已经踩了红线。更多争相收购个人信息的个人和组织，怀揣着大量的公民个人信息，则在暗地里估量这些信息背后的主人的价值。

无期徒刑!“股神”副省长倒下 内幕交易狂赚1亿多

4月3日，落马近2年的“安徽股神”——原安徽省委常委、安徽省人民政府副省长陈树隆因受贿、滥用职权、内幕交易、泄露内幕信息罪，被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处罚金人民币1亿7千万元，没收个人全部财产。“股神”副省长被判无期徒刑2019年4月3日，福建省厦门市中级人民法院公开宣判中共安徽省委原常委、安徽省人民政府原副省长陈树隆受贿、滥用职权、内幕交易、泄露内幕信息一案。对被告人陈树隆以受贿罪，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；以滥用职权罪，判处有期徒刑八年；以内幕交易、泄露内幕信息罪，判处有期徒刑七年，并处罚金人民币一亿七千万元，数罪并罚，决定判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对陈树隆受贿所得财物和内幕交易、泄露内幕信息违法所得及其孳息予以追缴，上缴国库。陈树隆当庭表示服从判决，不上诉。受贿罪1994年至2016年，被告人陈树隆利用担任安徽省国债服务中心主任、安徽省信托投资公司总经理、安徽省合肥市人民政府副市长、芜湖市人民政府副市长、市长、中共芜湖市委书记、中共安徽省委常委、省委秘书长、安徽省人民政府副省长等职务上的便利，为有关单位和个人在企业发展、项目开发、职务晋升等事项上提供帮助，直接或通过特定关系人非法收受相关单位或个人给予的财物，折合人民币共计2.758亿余元。滥用职权罪陈树隆在担任中共芜湖市委书记期间，徇私舞弊，擅自决定给予相关公司设备补贴，并超越职权给予该公司全额返还土地出让金，造成国家财政资金损失共计人民币29亿余元。内幕交易、泄漏内幕信息罪陈树隆在担任中共芜湖市委书记及安徽省人民政府副省长期间，利用履行工作职责的便利，在获悉有关上市公司的内幕信息后，作为知情人员，在内幕信息敏感期内，安排他人买入相关股票，累计成交人民币1.21亿余元，非法获利人民币1.37亿余元。陈树隆还将掌握的内幕信息故意泄露给他人，导致他人从事与该内幕信息有关的股票交易，累计成交人民币3205万余元，非法获利人民币3031万余元。厦门市中级人民法院认为，被告人陈树隆的行为构成受贿罪、滥用职权罪、内幕交易、泄露内幕信息罪，应依法数罪并罚。鉴于陈树隆到案后，提供侦破其他重大案件的重要线索，经查证属实，构成重大立功，其如实供述自己的罪行，主动交代办案机关尚不掌握的部分受贿犯罪事实，认罪悔罪，积极退赃，赃款赃物已全部追缴，受贿财物中部分系事后知情，且收受他人给予的6000万元系未遂，具有法定、酌定从轻处罚情节。法庭遂作出上述判决。“股神”并非股市奇才有人吹捧陈树隆为“安徽股神”，实际上，他之所以能在股市获得巨额利润，更多得益于权力。履历显示，陈树隆，1962年生。其由财经专业出身，从基层金融工作者、金融企业高管成长为安徽省副省长。陈树隆毕业于安徽财贸学院，到党政机关任职前，多年在安徽的国有金融证券企业担任一把手，对金融领域非常熟悉。专业出身的他，主要通过股票证券市场牟利，利用自己熟悉股票、期货交易的专长以及在金融行业积累的人脉资源作案。陈树隆大规模进入股市是在1998年前后。陈树隆表面上招商引资、金融创新，打着这些幌子，然后给他选中的一些上市的公司或者私营企业大量的政策优惠、财政扶持，在背后利用职权购买原始股、炒作股票，获取暴利。1994年到1998年，陈树隆在担任安徽国债服务中心主任期间，利用职权为私营企业主施永炒作期货、拆借资金提供帮助，为对方带来了巨大利益，然后向对方索取回报。“他就说准备让他弟弟炒股，能不能借点钱过去，借个一千多万这样。我就说干脆送你算了，就是这样。”施永说，“陈树隆用这笔钱投入股市以钱生钱，他能大获成功的主要秘诀还是借助权力。”2008年6月-2011年12月，在陈树隆担任芜湖市委书记期间，曾推动芜湖市某国有企业资产重组，在此过程中违规购买大量股票，获利数千万元。在完成原始积累后，陈树隆回过头来想要掩盖当初收受施永1300万元的痕迹。他想到了一个一举两得的办法，既可以伪装还了钱，还可以将大量资产转移到境外。彼时香港的股市行情比较好，“另外香港也比较隐蔽，估计也不容易被发现，所以我就把这1300万本金还给他，同时还按照年息8%复利计算，还了2600万，这样这个2600万就兑换成港币，让施永在香港帮我炒作港股。实际上是假还款的形式，把资金洗白，转到香港去炒港股。”这笔钱挂在施永账户上，所有权属于陈树隆，陈树隆的弟弟、侄女帮他担任操盘手，他自己藏身幕后指挥下单。除了炒股，他还为一些企业老板办事，然后以亲戚的名义入股这些老板的项目，从中分红。东窗事发追悔莫及陈树隆在官场中颇具神奇色彩，他出身农家，10岁上小学，11年苦读成为村中首位大学生，留校任大学老师，这是陈树隆前27年的拼搏故事；安徽省国债服务中心主任，震惊中国金融界的“327国债事件”胜方遗老，芜湖市委书记，安徽省委常委、省委秘书长，常务副省长，十八大代表，则是其后27年的春风得意。正当陈树隆继续努力攀爬中国政治序列之际，一纸通报为他27年的仕途彻底画上了句号：2016年11月8日，中央纪委监察部网站发布消息，安徽省委常委、省人民政府常务副省长陈树隆涉嫌严重违纪接受组织调查，2017年5月被双开。“我当时应该说有担忧，但是担忧不是太大，主要觉得一些操作不会被发现。”陈树隆说。陈树隆谋取私利的手法非常隐蔽，也采用了大量手段防范调查。他自认为能平安过关。不料在巡视组“回头看”的更深入了解中暴露了出来。“我要想告诉党政领导干部的一个教训就是，当官就不要发财，发财就不要当官。从政就好好地从政，经商就好好地经商。否则的话必然是像我这样人财两空，后悔莫及。”陈树隆说。陈树隆履历1983.09——1987.07，在安徽财贸学院会计学系工业财务与会计专业学习；1987.07——1989.04，安徽财贸学院教师兼辅导员；1989.04——1993.08，安徽省财政厅综合处科员、副主任科员；1993.08——1994.06，安徽省国债服务中心副主任；1994.06——1998.01，安徽省国债服务中心主任、省财政证券公司总经理（正处级）；1998.01——2000.12，安徽省信托投资公司总经理（副厅级）、党委副书记，省国债服务中心主任、省财政证券公司总经理（1996.01——1999.02兼任安通发展有限公司董事长；1996.05——1998.02兼任安泰期货公司董事长）；2000.12——2001.03，安徽省信托投资公司总经理、党委副书记；2001.03——2002.09，国元控股（集团）有限责任公司总经理、党委副书记，国元证券有限责任公司董事长（正厅级）；2002.09——2003.12，合肥市副市长（2003.02兼任合肥市委工交企业工委书记；2000.09——2003.12在中国科学技术大学商学院管理科学与工程专业学习，获管理学硕士学位）；2003.12——2006.04，芜湖市委常委、副市长；2006.04——2006.07，芜湖市委副书记、代市长；2006.07——2008.06，芜湖市委副书记、市长；2008.06——2008.07，芜湖市委书记、市长；2008.07——2011.10，芜湖市委书记；2011.10——2011.12，安徽省委常委、省委秘书长，芜湖市委书记；2011.12——2012.06，安徽省委常委、省委秘书长；2012.06——2016.02，安徽省委常委，省人民政府副省长、党组成员；2016.02——2016.11，安徽省委常委，省人民政府常务副省长、党组副书记。2016年11月，涉嫌严重违纪，接受组织调查。2017年5月受到开除党籍、开除公职处分。

“秃”出1000亿

1993年，承载着“万通六君子”光荣与梦想的万通地产在北京成立，冯仑、潘石屹换上西装扎上领带走进照相馆，第一次拍摄了专门的领导照。照片里，而立之年的两个男人一头秀发乌黑浓密。18年后，他们一起秃了。中国男人秃飞猛进中国大佬，“十富九秃”。冯仑、潘石屹从8年前就开始秃了，至今挣扎在荒原与稀树草原的分界线；王石秃龄9年，倔强地留守在短发和秃顶的分水岭；黄光裕发际线告急，直接剃光一了百了；王健林是典型的M型脱发，大概率带有遗传脱发基因，王思聪的命运令人担心。多少中国男人，在人生最狂妄的年龄秃了顶。周鸿祎，49岁，前额一片光明顶，他老婆以他为鉴投资了一个增发公司；王兴，39岁，英年早秃，美团上市了，他的头发也快掉没了；李诞，29岁，板寸之下头皮可见，三十不到已经做好了全秃的准备。中国男人正秃飞猛进。20年前，中国男人平均脱发年龄是40~60岁。10年前，中国有1/4的男性被脱发困扰，男性脱发人群达到1.3亿，所有男同胞的脱发面积加在一起等于1.5个杭州。近几年，世卫组织调查显示，平均每6个中国人中就有1个脱发，即约2亿中国人受到脱发问题困扰。[1]秃顶的中国男人约是女人的2倍，中国秃男军团比日本总人口还多，30岁前脱发的比例已经占到84%。去年年初有消息称，据武汉市第一医院脱发门诊的医生统计，与父辈相比，如今年轻人脱发的平均年龄提早了15~20年。北大医院里的男性脱发患者，近8成在20~40岁，毛发门诊要限号，15~20岁的脱发队伍日趋庞大，每周都有一两个高中甚至初中脱发少年，身体还在发育，头发已经早衰。[2]中关村，全中国第一智商高地，聪明绝顶。这里的程序猿通宵加班为AI而秃，这里的设计师才华横溢头发绝迹，这里的数理化大牛们顶着“地中海”秃头，这里的广告媒体人表面光鲜背后抹着生发液。“仔细观察了一下，只有通往中关村的这一趟地铁全是脱发植发广告。”有网友画了一张名为《中关村之光》的俯瞰图：猝死不是国民焦虑，脱发才是。出门上班前，对着镜子，小心翼翼地把残存的一绺头发掀起，抿向另一边，试图盖住光亮的脑门，用水抹平。这是一个中年男人最后的尊严。脱发已成世纪难题曾有一位德国皮肤科教授预言：100年内，所有男人都将成为秃头。秃是雄性的宿命。导致人类脱发最常见的原因，是雄激素源性脱发，又称男子型秃发，简称雄脱。雄激素在酶的作用下产生损坏头皮毛囊细胞的物质，造成毛发营养不良，由前额两侧的鬓角开始逐渐细软、稀疏、脱落，经过数年至数十年，上额及头顶完全脱光，除后脑勺之外寸草不生，此即雄脱。更苦涩的是，雄脱基因的遗传性异常强大，如果父母均患有雄脱，则其全部儿子及半数女儿将同样秃发。[3]原本，亚洲人并不必为脱发担忧。跟白种人黑种人相比，黄种人发质强韧，长得最快，弹性最好，脱发最晚。在全球秃顶调查中，欧洲人遥遥领秃，“光头强之国”捷克有42.7%的男人都秃了;西班牙、德国、法国、意大利、荷兰、俄罗斯、美国的男性谢顶率都超过或接近4成。相比欧美，亚洲男人要幸运得多，日本男人以1/4的谢顶率成为亚洲第一秃，全世界排名只是第14，韩国秃顶率是1/5，中国只有1/6。我们的头顶本来是安全的，但架不住各种折腾。建国初期，中国男人单调的小平头和铁姑娘的粗辫子虽然不中看，但不烫不染不熬夜的黑长直傲视群雄。那时西方人还在疯狂羡慕中国人头发黝黑浓密，甚至做过实验：亚洲人一根健康的湿发能拉长50%还不断，1根头发可吊起140g重物，以每人12万根头发计算，理论上，满头秀发可承受16吨（32头牛）的重量！改革开放后，北京下达《关于恢复烫发业务的通知》，代表“资产阶级情调”的卷发、烫发重获新生，爆炸头、波浪头、飞机头流行，发油、发乳、烫发精、焗油膏、电热帽、卷发棒风靡……这些化学洗发产品和烫染工具对头皮、头发造成不可逆伤害，加上空气水源污染、电磁辐射，以及压力焦虑、用脑过度、作息混乱等等，共同威胁着中国人的头顶。前面提到的“中关村之秃”，对应的就是极度高压的“中关村综合征”——在这个紧张高效的精英阵地，40%的白领患有强迫症和敌对症；40%的人因为熬夜、工作忙、进餐无节制出现了脱发、抑郁症、记忆力衰退、免疫功能下降……我国知识分子平均寿命为58岁（2009年数据），本就比全国平均寿命少10岁左右，中关村的知识分子平均死亡年龄只有53.34岁，[2]连轴加班、熬夜通宵、焦虑紧张、白发早衰，偶尔猝死，普遍早秃。再好的基因也敌不过不要命。一个警戒是，这两年中国沿海发达地区的脱发大军，正以7%的年增长率秃飞猛进。在上海，每5个男人中就有1人秃顶，生存压力巨大的中国香港已经成为仅次于日本的亚洲第二大秃顶地区。发际线保卫战8年前的一个四月天，被饭局上一顿忽悠，让发际线快退到头顶的柳传志剃了光头。柳总秃了，联想慌了，紧急召开执委会，坚决反对柳总剃光头。柳传志委屈：我为啥不能留光头？“您这脑袋就是联想的LOGO啊！”学者汪民安写过一篇《我们时代的头发》，文中对光头的阐释十分精到：“光头是彻头彻尾的反自然。这当然透露出勇气和霸气，透露出蔑视感和傲慢感。不过光头很容易滑向喜剧，将大脑赤裸裸地暴露出来，如果不是表达勇气，就只能是表达自嘲式的笑料……一个受捉弄的和被讥笑的玩偶对象。”头发在东方具有神性。中国古代给犯人剃头能代替肉刑，屈辱程度甚至仅次于死刑。清军入关，留头不留发，汉民“头可断，发不可断”，于是有了惨绝人寰的“江阴护发”、“嘉定三屠”。在心理上，头发于中国人具有人格、气节、体面等政治性和精神性隐喻。在社会上呢？国际调查公司泰勒等研究机构关于脱发的调查报告显示：94.5%的女性在择偶时不会选择秃顶的男性；90.2%的领导提拔下属时不会考虑秃顶职员；80%的人事主管在应聘时不会录用秃顶员工；8%的脱发患者有抑郁症；70%以上的脱发人士不知道如何治疗……[2]秃头歧视，这是一个普遍但不被承认的事实。然而大部分秃友们并不知道怎么治。人类很早就开始对抗脱发了。3500年前，古埃及把洋葱、蜂蜜、红铅、石膏拌在一起制成秘方，一边跪求太阳神一边服下。希腊医学之父波克拉底发现太监没有秃头，于是产生了一个大胆的想法，但他没敢下刀。中国古代认为脱发和肝肾不足有关，据此研究出各种中药配方，成就了如今市面上各种以灵芝、山参、何首乌、生姜、当归、田七为主的中药防脱洗发水。即使用的都是大补猛药，中药养发也没有达到加特技的效果。霸王洗发水老板自己都秃了。直到19世纪，西方还在把印度油茶抹在头皮上，用柠檬汁搓头以治疗谢顶。但这一切骚操作在20世纪后叶戛然而止——1978年，人类发现一种叫米诺地尔的高血压药物有防脱发作用；10年后，米诺地尔被美国食药监局批准为治疗脱发的第一药物。再后来，比米诺地尔更管用的非那雄胺被发现，它可以抑制雄性激素DHT合成所需的酶，让早期脱发男士保持头发状态，甚至实现逆生长。然而，米诺地尔和非那雄胺有加重体毛、性功能障碍等副作用，效果也因人而异。于是，在医学进步远远赶不上秃顶速度的情况下，人类开始剑走偏锋，一系列令人叹为观止的增发手段出现了。秃如其来的1000亿2014年，仅非那雄胺生发剂的年销量就达到2.64亿美元。京东和阿里健康大药房上，国产蔓迪米诺地尔酊的月销量均在2万以上，60ml一小瓶的抗脱发药水卖139元还经常断货，日本生发液的海外代购成千上万。有数据显示，全球每年在治疗脱发上的花费超过35亿美元，高于马其顿整个国家年度预算，也高于全球在治疗疟疾上的医疗预算。[4]以上仅是最直接的医疗支出。跨境电商速卖通近期公布数据，其平台上平均每天要卖掉4万套假发。每套售价100至300美元，最贵的要七八百美元，堪称奢侈品。比假发更魔性的是增发神器。想象一下，你可以在秃脑门上像撒盐一样，10秒就让秃顶郁郁葱葱，即使近距离也很难发现异样……这种叫增发纤维的产品，使用角蛋白质衍生物或者棉花纤维之类物质，利用静电吸附原理实现增密头发的效果。其中某些仿真纤维真假难辨，但洗头后就没了，相当于一次性假发套。增发、假发都是表面功夫，最硬核的还是植发。“微针取毛囊，一个个取，然后一个个种，取发4个小时，间隔20分钟后，再种发4个小时。”一位植发患者在接受21世纪经济报道采访时表示，整个植发过程虽然没怎么出血，但光打麻药就扎了四五十针，“麻醉好了后面植发一根根取就舒服了，一个手术下来我扎了七千多针。”费劲还在其次，植发主要是费钱。20元一个单位，也就是头皮上一个点。一个单位是1-4个毛囊，种植1000个单位就要2万多人民币。如果80%以上的面积秃头，那至少要准备30000~50000元预算，这还只是单次手术。由于植发本身并不根治脱发，只是通过移植毛囊来遮挡脱发部位，当脱发继续发展以后，要么继续植发，要么一夜反秃。跟整容一样，植发是会上瘾的。英国演员詹姆斯·内斯比特就曾以20000英镑（17.57万人民币）/次的价格，前后做了6次植发手术，总花费近百万。国内植发界龙头雍禾植发，过去5年营业额以每年翻一番的速度，从2013年的3000万急遽增长至近十亿，最近频频被资本猎手们约饭。存活了40多年的老牌国产生发企业章光101，在几乎不打广告的情况下渗透全球30多国、拥有千余家门店、获誉联合国“世界健康奖”，在海外被奉为国礼。2018年，全球市场调研公司Market Research Future发布《全球植发市场报告》，预计五年之后，全球植发市场规模将达到238.8亿美元。千亿级市场秃如其来。这还仅是植发一个防脱细分市场。生发液、育发丸、健发梳、增发器、卷发棒、激光生发仪、防脱洗发水、半永久发际线……哪一个不是有爆红潜质的滚滚财源。越来越秃的中国人，正呼唤一个越来越强的护发产业。甚至有人开玩笑说，你看看美元上面的头像，大多数都秃了，那就是财富的象征。[1]健康时报《6个人中就有1个脱发！谢顶前兆要知道》[2]郭爱群《头顶危机·中国2亿脱发人群健康手册》北京科学技术出版社 2009年1月版[3]邓丙戍 娄卫海《脱发》中国中医药出版社 2005年1月版[4]Zaria Gorvett《The benefits of going bald》BBC

温哥华近半顶级豪宅找不到正主 实名登记开启

　　据外媒报道，在温哥华，几乎一半最昂贵的房产的真正业主是不可能确定的，数十套豪宅都是由匿名空壳公司持有的，其中一套价值2900万加元（约合2200万美元）的滨水豪宅登记在一名学生名下，另一些则属于没有明显收入的家庭主妇。　　现在，温哥华所在的不列颠哥伦比亚省政府决心改变这种局面。根据周二提出的一项法案，该省将建立一个公开的、可搜索的受益财产所有者登记制度。如果不披露，可能会被处以10万加元、或者相当于财产评估价值15%的罚款，两者以较大者为准。　　拟议中的这项法案将要求目前拥有土地或购买土地的私营公司、信托和合伙企业披露所有权信息。登记处将允许公众查阅所有公司利益持有人、受益所有人和合伙人的姓名，并将向税务当局和执法机构提供更详细的信息。　　此举正值不列颠哥伦比亚省政府在发现温哥华地区赌场为犯罪组织提供多年的洗钱服务后，决定加大反洗钱力度。本周，政府收到了一份广受期待的报告，报告称这些脏钱可能流入了房地产、豪华汽车和赛马等领域。　　不列颠哥伦比亚省财政部长卡洛斯-詹姆斯（Carole James）表示：“这一登记制度将公开B.C．省房地产真正所有者的资料，并帮助打击非法活动。”　　2016年，透明国际发现温哥华至少价值10亿美元的房产无法确定所有权。据估计，至少11%的房产被登记在“名义持有者”（nominee）名下，例如学生或家庭主妇。

暴利坟地产：一块墓地能卖百万 毛利率超房企2倍多

　　像北京或者上海这样的城市，一个墓地售价已经超过10万元。每平方米的价格比房产还贵。在最受欢迎的天寿公墓，最贵的墓地大约要100万人民币。　　活着买房，去世买墓，都是刚需。当年轻人还在感叹高房价时，作为“身后事”，殡葬服务这一产业正靠着高毛利率、高成长性的优势“闷声发大财”。　　现在墓地到底有多贵？　　三天小长假，在北京的，很可能要赶到河北去扫墓，在上海的就要跑到苏州去扫墓。寸土寸金的北京，墓地价格让人“高攀不起”。　　北京一家大型殡葬公司的负责人称：“像北京或者上海这样的城市，一个墓地售价已经超过10万元。每平方米的价格比房产还贵。在最受欢迎的天寿公墓，最贵的墓地大约要100万人民币。”　　此外，中新经纬客户端从位于河北省三河市的灵山宝塔陵园官网上看到，墓型被分为了圣经碑、树葬区、五谷丰登、和平碑等35种类型，价格1万元-14万元不等，最便宜的要属圣经碑，售价9900元，最贵的则是德门吉庆碑，售价达14.6万元。　　　　来源：灵山宝塔陵园官网　　作为A股“殡葬第一股”，福成股份2018年财报显示，共销售墓位2748个，实现营收2.61亿元人民币（单位下同），以此计算，平均一个墓穴售价达到9.49万元。　　再来看看号称港股“殡葬第一股”的福寿园，2018年福寿园业绩公告显示，墓穴的平均销售单价较2017年上升了7.5%。而2017年，福寿园墓地的销售单价为10.24万元。　　这一数据意味着什么呢？根据《胡润2018年度全球房价指数》显示，重庆2018年房价涨幅为8.9%，美国休斯顿2018年房价涨幅6.9%。也就是说，福寿园墓地的上涨幅度仅比重庆的房价涨幅低1.4%，比休斯顿的房价涨幅还要高0.6%。　　北京一家殡葬公司工作的王先生对媒体表示，北京总共有43个公共墓地。如果政府不再继续对墓地占地进行限制，可能墓地对北京人不够用，不到一年两年就没了。　　毛利率比房企还要高　　福寿园是何方神圣？福寿园于2013年12月19日登陆香港联交所，彼时公司的净利润已经过亿。招股书显示，2010年、2011年、2012年及截至2013年1-6月，公司的净利润分别为1.137亿元、1.416亿元、1.382亿元及1.181亿元，且毛利率在80%以上，是内地最大的殡葬民营企业。　　福寿园2018年度财报显示，全年公司实现收益约16.51亿元人民币，同比增加约11.8%，净利润4.88亿元，同比增长约17%。年报还指出，公司2018年大部分收益来自墓园服务，占2018年总收益的86.4%。而出售墓穴是墓园服务收益的最大组成部分，占2018年墓园服务收益的91.8%。　　　　福寿园2018年年度业绩公告截图　　然而，即便富得流油，福寿园的生意早已不愿止步于亡者。2015年开始，福寿园推出了一款新产品——生前契约，即当事人生前就自己或亲人逝世后如何开展殡葬礼仪服务，而与殡葬服务公司订立的合约。　　财报显示，2018年，福寿园已在10个省的15座城市中销售生前契约，共签订2485份合约，较2017年增长111.7%，成功迈入了殡仪预售市场。　　福成股份虽是国内殡葬行业新秀，但被称为燕郊“首富”的李福成也已经从中尝到了甜头。河北三河灵山宝塔陵园2015年成为福成股份全资子公司，在此之后，福成股份进入殡葬行业，成为A股唯一一家拥有殡葬业务的公司。福成股份2018年年报称，将加快殡葬业务的营业收入、总资产及净利润等各项指标方面在公司的总体比重，实现公司战略转型。　　该年报还显示，2016年、2017年、2018年福成股份殡葬业毛利率分别达到了84.84%、86.78%、87.96%。而同期该公司经营的活牛、牛肉、羊肉、益生菌粉的毛利率则在20%左右。　　　　福成股份2018年年度业绩公告截图　　就连一度被认为是暴利行业的房地产，在如此大的毛利率面前估计也要甘拜下风。2018年，万科、碧桂园、恒大等龙头企业的毛利率远远不敌福成股份的87.96%。根据财报，碧桂园2018年毛利率为27%；恒大2018年毛利率为36.2%；万科房地产业务2018年毛利率则为29.7%。　　在中国，火葬和海葬都属于“生态殡葬”，这种节省土地的安葬方式如今受到大力宣扬。目前，三亚、成都、重庆、贵州等地都推出了惠民殡葬补贴。例如，三亚市户籍死亡人员采取遗体火化的，惠民殡葬补贴金额4790元，选择节地生态葬法的，将在此基础上按照类别再给予奖励；成都市户籍的逝者在骨灰安葬上选择实施塔葬、壁葬、一穴安放3个及以上骨灰等葬式的，标准是一次性奖补1000元；重庆则规定，选择节地生态安葬的或平地深埋、不留坟头的，每位可享受节地生态安葬补贴3000元。

亏损再严重佣金分文不少 公募佣金费率引质疑

　　据刚刚披露的公募基金年度报告，在2018年普跌行情中，公募偏股基金亏损超过5000亿元。尽管基金亏损严重，但是交易佣金却不少，统计数据显示，2018年基金的佣金支出总额超过70亿元，从行业整体的佣金费率看，大多在万分之八左右。　　缘何公募基金公司的专户和社保产品，享受同样的卖方研究服务，但是佣金费率显著低于公募基金？这一费率的差异，引发市场持续关注。　　万八佣金费率成常态　　天相投顾统计数据显示，2018年公募基金支付佣金总额为70.09亿元，比2017年的74.42亿元略有减少。不过，考虑到偏股基金总规模及交易总规模均有所减少，交易佣金费率几乎没有变化。　　数据显示，2018年公募基金股票交易总量为8.39万亿元，支付佣金总额为70.09亿元，全行业平均佣金费率为0.0836%，比2017年的0.0849%略有下降。　　分基金公司看，2018年，27家基金公司的交易佣金超过1亿元，其中9家公司超过2亿元，富国基金、华安基金等大型基金公司的佣金超过3亿元。具体到交易费率情况，在114家基金公司中，102家公司的交易费率超过万分之七，66家公司的费率超过万分之八，更有34家基金公司的交易费率超过万分之九。　　从单只基金的支付交易佣金情况看，2018年有162只基金支付的佣金总额超过1000万元，其中31只基金支付佣金超过2000万元，更有9只基金支付的佣金超过3000万元，最高的一只基金支付的佣金高达5345万元。需要指出的是，该基金全年平均规模约为30亿元，但全年交易量高达718亿元。　　而沪上某大型基金公司旗下某基金，规模为20亿元左右，2016年、2017年的交易佣金均为6000万元左右。2018年基金规模缩水，但交易佣金也有3400多万元。耐人寻味的是，高换手率并没有带来业绩上涨。从该基金业绩表现看，2016年和2018年均大幅亏损，在价值股牛市的2017年，该基金净值也仅仅上涨4.48%。　　高佣金费率引发质疑　　在股市单边下跌的2018年，基金净值震荡下行，佣金支出却居高不下。这令不少投资者质疑：缘何普通个人投资者在券商开户，交易费率通常为万分之二点五；而交易量巨大的公募基金，费率却高达万分之八？　　从全市场的交易佣金水平看，个人投资者的交易佣金费率多为万分之二点五，公募专户、私募基金是万分之二到万分之五不等，而较高佣金可以享受到更好服务，例如卖方组织的小范围现场交流、上门路演等。如社保基金的佣金费率通常为万分之五。　　公募专户和社保基金享受着同样的卖方服务，但佣金费率却显著低于公募基金，这是众多投资者质疑的焦点，也是认为对公募基金的持有人而言并不公平的“槽点”。　　在一些业内人士看来，如果高佣金能够带来超额收益，佣金高完全不是问题。但是，如果业绩和佣金没有相关性，高佣金就会面临很大争议：“佣金就不该从基金资产支出，应该从基金公司的资产中列支。”　　交易席位的选择也引发质疑，据了解，通常情况下，投研部门并不能完全决定交易席位的选取，还要参考销售部门的意见，基金经理给券商的服务进行“派点打分”时，也并非完全同研究服务相匹配。某业内人士透露，有基金公司选取交易席位时，投研团队和销售部门的话语权各占一半。基金经理为了带来基金销量，在“派点打分”时会进行相应倾斜。　　2014年2月，证监会发布《关于完善证券投资基金交易席位制度有关问题的通知》，明确规定基金公司在选取券商交易席位时，应选择财务状况良好，经营行为规范，研究实力较强的证券公司，不得将席位开设与证券公司的基金销售挂钩，不得以任何形式向证券公司承诺基金在席位上的交易量。　　在上海证券创新发展总部总经理、基金评价研究中心负责人刘亦千看来，单纯从费率高低看交易佣金的合理性不够全面。就现状而言，在偏权益类基金方面，没有任何证据表明费率和基金业绩存在明显的相关性。从运行方式看，“万八佣金”或有其合理之处，更高的佣金可以帮助基金管理人获得更好的卖方研究服务，如果交易佣金大幅降低，证券公司研究服务的动力必然受到抑制，不利于行业吸引更优秀的人才加入，最终损害多方的发展，出现投资者、管理人、经纪公司三输局面，“单纯降低佣金，可能会出现‘拣了芝麻丢了西瓜’的局面”。　　刘亦千认为，如果基金交易佣金从基金公司管理费列支，从公司经营成本节约的角度看，会导致基金公司的研究投入不够，最终形成恶性循环。不过，刘亦千坦言，随着中国资本市场走向成熟，市场定价日渐有效化，长期看佣金率下降是必然趋势，但是要循序渐进，贸然降低佣金可能会得不偿失。

中银基金王伟“一拖四”产品全遭殃，任职回报表现不佳

中银基金虽然背后大股东为中国银行，规模上看远远超过多数同行，但其最近几年的业绩却始终落后第一梯队。而根据号外财经（北京号外科技有限公司旗下）观察，该公司旗下的一位叫王伟的基金经理，虽然已经有4年多的经验，但其管理的4只基金全都大幅亏损，其中的中银智能制造管理3年多亏损37%。中银智能制造亏损超三成中银智能制造成立在2015年6月份，然而这又是一只可悲的基金，之后没多久股市就结束了之前的牛市，即使在四季度反弹的情况下，该基金的净值也仅仅上涨到1.04元附近，而这也是其最高的时候。当时成长股引领了市场反弹，而观察中银智能制造2015年4季度的前十大重仓股，虽然也有半数以上都是成长股，但却很少有投资者众所周知的龙头股，这成为该基金错失业绩上涨的主要原因。2016年一开始，中银智能制造的重仓股就出现了变化，一季度买进了汽车、白酒、医药、公共事业等股票，此后又陆续进行了一些微调，但在全年下跌的行情中还是重挫了28.16%。转过头的2017年，该基金又重仓了多只大盘周期股和机械股，从而又一次很大程度上踏空了消费行情，最后只上涨了13.71%。在2017年年报中，去总结了全年业绩，“本基金全年保持积极的仓位，保持了核心重仓行业和个股的稳定，重点配置的新能源汽车和电子等产业链取得了较好的收益，但四季度也受到相关股票大幅回调的影响，基金净值有所波动。”而对于2018年的操作，基金经理表示：“基金未来将聚焦于代表国家产业崛起的智能制造方向，如5G/半导体/光伏/新能源汽车等。在政策强力推动/工程师红利/企业家精神/广阔市场空间的诸多有利因素下，相信资本市场上会出现一批代表中国制造业的大市值优秀龙头公司，同时也带来大量的投资机会。”不过这也成为2018年中银智能制造大亏的根源。从2018年的重仓股看，除了少数消费类股票外，中银智能制造大量持有上游资源、半导体、新能源等行业公司，比如一季度前十大重仓股就有华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、金风科技、用友网络、贵州茅台、兆易创新、晶盛机电、三花智控、中科曙光。前三个季度，新能源行业都占了很大比重，而对应的季度跌幅却是-8.04%、-17.35%、-6.09%。直到四季度前十大重仓股才换成了先导智能、中国中车、国电南瑞、宁德时代、隆基股份、烽火通信、中国重工、潍柴动力、三一重工、汇川技术。其中半数都是制造业板块，而这又让基金净值继续下跌了-14.51%，全年跌幅达38%以上。王伟“一拖四”号外财经（北京号外科技有限公司旗下）了解，中银智能制造从一开始就由王伟管理，履历显示，其2010年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理。2015年其任基金经理，至今也有4年多了。而且王伟一人目前还管理着4只基金，分别是中银智能制造股票、中银行业优选、中银中小盘成长混合、中银美丽中国混合。除了美丽中国在管理4年后小幅盈利外，其余三只全都大幅亏损，而且全都超过同类平均水平，差距简直让人咂舌。中银行业优选和中银中小盘成长混合也都是王伟从2015年开始管理的，但从之后的业绩看，王伟都让它们与之前逊色不少。比如中银行业优选，2011到2015年，全都是业绩上涨期，而2011到2013年市场主要是下行行情，王伟的前任操作能力可谓优异。从任职回报更是可以看出，除了王伟，其他几任基金经理都表现良好。中银中小盘成长混合的情况也是如此，尤其是第一任基金经理王涛，他管理的2年中基本是股市下挫时期，但仍然获得了13.7%的收益。而从中银美丽中国混合看，王伟从2015年2月就参与管理，比之前几只基金享受的牛市行情时间都长，到如今仅盈利个位数，而同类产品平均却能做到上涨29%。通过这些基金的业绩不难看出，王伟的操作能力较差，几只产品不仅有主题型的，同时也有非主题型的，而且有3只都是混合基金，充分给基金经理决策空间，但如今这样的业绩不知道王伟能不能对自己的操作进行反思呢？

“前雅虎”基金清算：计划抛售阿里，总出售规模或超400亿美元

Altaba基金董事会批准全面清算和解散计划，在获得股东批准进行清算和解散之前，该基金拟出售不超过其所持阿里巴巴股份的50%。Altaba将寻求股东批准清算和解散，将出售其剩余的阿里巴巴股票。该基金预计，在获得股东批准前，计划出售不超过50%的阿里巴巴股份。该基金计划通过公开市场交易、私人市场出售阿里巴巴股份。根据预计，该基金将总计出售398-411亿美元的资产。2017年，美国通信巨头Verizon收购雅虎的核心网络业务及相关资产，并将资产置于一家名为Yahoo!的新子公司之下。而持有阿里巴巴股票等其余资产的公司，更名为Altaba。

又见私募罚单！不仅伪造银行缴款凭证，还敢挪用基金财产

日前，四川证监局2019年1号罚单出炉。处罚信息显示，股权类私募机构四川大墨投资有两大违法行为，先是报送虚假的备案信息，后又违规挪用基金财产，近日被四川证监局做出责令改正、给予警告，并处以罚款6万元的行政处罚，三位相关责任人也分别领罚。从金额看，四川大墨伪造618万元银行缴款凭证、挪用392万元基金财产，涉及金额合计1010万元。事实上，虚假出资和挪用基金资产，长期以来是私募基金的两项顽疾。地方证监局重磅出击，表明私募行业一直延续强监管，切实保护投资者的合法权益，并未有任何放松。四川大墨伪造618万元银行缴款凭证挪用392万元基金财产中国证监会四川证监局日前在官网公布一张行政处罚决定书，这份处罚决定书系今年该局开出的首份罚单，开向一家私募机构——四川大墨投资管理有限公司。处罚决定书显示，四川大墨的违法违规事实主要包括两大方面。其一为虚假报送备案信息。大墨九信为四川大墨在2016年2月22日成立的一只私募股权类基金产品，四川大墨为大墨九信基金管理人。四川大墨伪造了金额为100万元、500万元和18万元的银行缴款凭证，分别作为三名投资者足额缴纳出资的依据，完成了大墨九信的备案申请。该基金备案信息中上述三名投资者实缴出资额合计显示为820万元，但实际上仅出资共292万元，因此投资者明细一项为不实信息。为何四川大墨要伪造银行凭证来夸大出资额？有人猜测可能是他们那只基金产品有最低备案门槛的限制。前段时间，私募基金管理人登记中常见的不合规问题主要集中在虚假出资上。部分机构为夸大自身资本实力，在进行工商登记时，超出出资人的出资能力，虚假出资。对此，去年12月7日晚间，中基协发布的新版《私募基金管理人登记须知》特别新增规定：提供的登记信息或材料存在误导性陈述、重大遗漏的，不予登记。其二，四川大墨挪用基金财产。大墨九信共计募集资金492万元。募集资金存放于两个银行账户，其中202万元存放于四川大墨公司基本账户（工商银行账户）；290万元存放于基金募集账户（中国农业银行账户）。四川大墨作为大墨九信基金管理人，未按照大墨九信基金合同约定的投资目标管理基金财产，而是将基金财产挪为他用，转入四川中大鼎和实业公司相关账户、成都大墨广告公司相关账户、张某自然人账户等，共计挪用基金财产392万元。值得一提的是，天眼查信息显示，成都大墨广告有限公司为四川大墨董事长控股的公司，持股比例为99.05%。而大墨投资于2015年10月成为四川中大鼎和实业有限公司的新进股东，后于2017年7月退出，且同时，中大鼎和便更名为四川慧光生实业有限公司，此前的所有旧股东悉数退出。中基协备案信息显示，大墨投资于2015年7月1日备案，共登记2只基金。其中，备案于2016年7月的大墨九信已提前清算。值得注意的是，中基协官网信息显示，大墨投资被中基协标记为异常机构，异常原因是未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上。此外，该机构已于2018年6月25日被四川证监局采取出具警示函的行政监管措施。四川大墨被罚6万元，四位责任人遭罚四川证监局认为，四川大墨虚假报送备案信息的行为违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第八条、第二十五条的规定。《私募投资基金监督管理暂行办法》第八条规定：第二十五条规定，私募基金管理人应当根据基金业协会的规定，及时填报并定期更新管理人及其从业人员的有关信息、所管理私募基金的投资运作情况和杠杆运用情况，保证所填报内容真实、准确、完整。发生重大事项的，应当在10个工作日内向基金业协会报告。私募基金管理人应当于每个会计年度结束后的4个月内，向基金业协会报送经会计师事务所审计的年度财务报告和所管理私募基金年度投资运作基本情况。针对四川大墨虚假报送备案信息的行为，四川证监局对四川大墨责令改正，给予警告，并处罚款3万元。四川大墨挪用基金财产的行为则违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十三条的相关规定。据《私募投资基金监督管理暂行办法》第23条规定：“私募基金管理人等从事私募基金业务，不得有以下行为：侵占、挪用基金财产。”私募排排网研究员刘有华表示，私募基金挪用基金财产是严重危害投资者资金安全的重要隐患，在所有的违规中是最为严重的事项。以前这方面的监管存在发现难、查处难的问题，而现在地方证监局重磅出击，表明私募行业一直延续强监管，切实保护投资者的合法权益，并未有任何的放松。这也有利于私募行业的长远健康发展。针对四川大墨挪用基金财产的行为，四川证监局对四川大墨责令改正。此外，四名相关责任人也分别被罚。

同行不同命的数据人：被端的、逍遥的、上市的、趟雷的

今天的文章，是积攒了半年的故事。去年下半年至今，一个不算新的问题愈演愈烈：大数据的爆发与隐私保护的矛盾。泥沙俱下，兴衰上演。「甲子光年」碰巧见证了身边好几个故事：有人被端；有人上市；有人已置身灰色地带，却高调地告人诽谤；也有人认为自己从道德、公理上在推动数据行业发展，但已在看守所里度过了两个春节。数据问题的集中涌现并非巧合，而是行业发展和监管趋严的共同结果：新增数据正像海啸般急速席卷生活的各个角落。据数据可视化公司Domo从2013年到2018年连续6年的“数据永不停歇”项目（Data Never Sleeps，一个每年统计各网络平台产生数据量的可视化项目），全世界超过90%的数据是在2015年以后才诞生的。2018年，每分钟会发生387万次谷歌搜索，产生47万条Twitter，接近7000对用户在Tinder上匹配成功。而中国，正在成为全球数据的最大源头。据IDC《数据时代2025》报告预测，中国数据总量占全球比重将从2018年的23.4%上升到2025年的27.8%，排名上升至第一位，绝对值将从7.6ZB上升到48.6ZB。到2020年之前，每个人每秒产生的数据将达到1.7M，相当于一部画质不高的小电影。但到目前为止，大部分人没有从自己源源不断生产的数据中获得任何报偿，反而招来了营销电话的骚扰，承担着隐私泄露的风险。这让监管建设变得更为紧迫。2017年6月1日，《网络安全法》正式实施，2018年被称为“中国数据合规元年”。虚拟无形的数据，已和活跃千百年的权力、欲望、爱恨一样，成为了时代戏剧的导火索之一，相关人物亦经历了起伏兴衰，命运分叉。对公司来说，问题是，什么样的行为会触犯红线，让老板和员工昨天还数钱笑嘻嘻，今天就“在里面团聚”?对政府来说，关切是，怎样立法和引导，才能在数据共享、社会进步和隐私保护、个人权利之间寻得平衡？对个人来说，命题则更哲学一些：如果隐私终将消失，你该用什么姿势去面对？Data Never Sleeps 6.0被端的和逍遥的“有50%的利润，资本就会铤而走险；有100%的利润，资本就敢践踏人间一切法律。”——马克思《资本论》被端的今年3.15晚会上，央视用20分钟重点曝光了“骚扰电话产业链”，顺带曝光了背后非法获取、泄露、交易电话号、身份证等公民个人信息的黑产。而就在晚会前夜，还发生了一件之后引发行业热议的事——号称拥有中国最全简历数据库的大数据公司巧达科技被北京警方“一锅端”。据报道，巧达被调查的原因是涉嫌盗取、贩卖个人隐私。[1]监管机构的这次行动十分突然。因为就在被调查的一周前，巧达科技创始人王成予还浑然无觉地在某场合述说着自己的商业成功。据此前媒体曝光的一份商业计划书，巧达声称2016年的营业收入为1.2亿元，2017年猛增至4.11亿元（增幅242.5%），利润也从2016年的4800万增长到2017年的1.86亿（增幅287.5%）。[2]据王成予自述，仅2018年，巧达科技旗下一条5人团队的业务线就赚了数亿人民币。当时人们并不知道，王成予其实不叫王成予，他有一连串曾用名：周宇杰、周成宇、周成予。人们也不知道，这位总让人印象深刻的天生演讲者的确经历过常人望尘莫及的“特殊训练”，他曾犯下诈骗罪、敲诈勒索罪等刑事案件。按照王成予在多个场合的表述和公开资料，成立于2014年，目前融资到B轮（2017年1月获B轮融资）的巧达，最初的发家奥秘是用工具换数据。在2015年接受创业邦采访时，巧达创始人之一刘博就直白地说：“我们的商业模式概括起来也就8个字——获取简历、数据变现。”1.获得数据（简历）：（1）巧达为企业HR提供包括乔大招、纷简历在内的多款免费简历管理工具，当HR使用巧达产品进行职位发布、收取简历时，巧达可通过HR在招聘平台的账号获得个人授权给平台的简历数据；（2）同时，巧达的好几款产品有供HR、猎头上传简历的入口，这是简历数据的另一来源。2.数据变现收集大量真实简历数据后，巧达进行了多种方式的变现。其中带来大量收入的业务，是基于精确用户画像为App、教育机构、泛金融机构、地产商等客户提供精准营销、用户激活、运营等服务。比如，如果你在某App上绑定了自己的电话号，为该App服务的巧达可将你的号码与自有简历库匹配，从而反馈一系列你的信息：年龄、性别、职业、收入、户籍、教育水平、工作经历、你的亲朋好友……这些多维信息，足以精准地描述你的喜好，预测你的行为。[3]有律师认为，巧达存在未经授权采集数据和公民个人信息、违背数据授权意图使用数据、非法贩卖个人信息等违法嫌疑。（关于各环节的具体法律风险，我们会在第三节以巧达为例展开分析。）据巧达内部员工，客户每在巧达查看一个用户的一个信息字段，需要付费5毛。而据曝光的商业计划书，巧达自称拥有2.2亿自然人简历、37亿份累计简历、超过10亿份通讯录、超过8亿自然人的认知数据。总之，巧达通过海量数据基本达到了“我知道你去年夏天干了什么”的惊悚效果，且从中攫取了巨大利润。从这个意义上说，数据根本不是21世纪的石油，数据比石油挣钱多了。马克思写在《资本论》里的那句话再次回响：“有50%的利润，资本就会铤而走险；有100%的利润，资本就敢践踏人间一切法律。”如今，巧达在北京海淀中钢国际广场的办公地已被贴上封条。从办公室里落下的没喝完的矿泉水和抽了一半的烟来看，这家公司被“端”得突然而彻底。被查封的巧达科技北京办公地点。图片来源：三言财经值得一提的是，铤而走险者，可能恰是自恃谙熟中国规则者。巧达科技COO、乔大招产品创始人刘炜，曾任盈科律师事务所监事会主席、律云科技联合创始人兼CEO，比一般人“知法”，但也没挡住犯法。至此，王成予的“前科”可能得再添一笔了。只是下一次“再出发”时，他还能找到一个掩盖过往的“新名字”吗？这已是一个个人信息无所遁形的大数据时代了。逍遥的有意思的是，去年，另一家和巧达同处于招聘赛道、产品形态相似的T公司也曾陷入法律纠纷——但这一次，T公司是高调胜诉的原告，可谓目前“风声鹤唳”氛围中的“逍遥派”。被告方是另一位创业者——仟寻招聘首席运营官戴顺，他被起诉的原由是“商业诋毁”。直到现在，戴顺都对自己被诉感到有点儿魔幻。他在2017年11月收到法院的出庭短信时，还一度以为是诈骗。纠纷源头起于2017年4月。当时仟寻的一位外企客户正考虑采购T公司的产品，向同为人力赛道（仟寻帮助企业做社交化的内推）的仟寻了解情况。成立于2013年的T公司主打一款帮HR进行简历管理的招聘工具，和巧达的乔大招一样，可以实现统一发布职位、收取简历。戴顺当时认为，T公司产品上的“一键搜索全网简历”功能（让HR在多个招聘网站的简历池中筛选、搜索，寻找合适的候选人）涉嫌对各大招聘平台的入侵（具体做法可能是用爬虫将简历数据弄到自己的服务器上，再把结果反馈给企业客户），具有未经授权采集个人数据的法律风险。于是戴顺给客户写了封邮件，讲了自己的推测。该案审理期间，智联招聘和猎聘网的说明坐实了戴顺的推断。两家招聘平台都向法院出具了T公司的数据爬取记录，并表示保留对T公司追究法律责任的权利。智联招聘给上海市徐汇区人民法院的致信猎聘网给上海市徐汇区人民法院的致信然而，戴顺初审被判诋毁成立。法院认为，此案的关键不是T公司是否真的侵犯了个人隐私，而是戴顺作为T公司的竞争公司的经营者（实际上两家公司目前不存在直接竞争关系，因为T公司做的是简历管理工具，仟寻做的是社交化招聘），是否在缺乏佐证的情况下，擅自传播了误导性信息。2018年10月2日，T公司在初审胜诉这天，高调地制做了一张朋友圈胜诉海报，上书四个大字：某某赢了。海报中还有一句配文：正义也许会迟到，但永远不会缺席！“正义不会迟到”，这句话确实很适合现在的大数据行业，不过是对不当获取、使用数据的“正义”。近年的许多案例已显示出了更严的监管力度。在2017年6月《网络安全法》正式实施前的一个月，曾是新三板第一家大数据上市公司的数据堂，就因“特大侵犯公民个人信息”嫌疑被警方调查。数据堂对外的口径是，他们的某客户涉嫌出售公民个人信息。年中，数据堂停掉了有风险的金融线和营销业务。[4]也是同一时期，据《一点财经》报道，已有15家大数据公司金进入了调查名单，其中估值最高的超过百亿元人民币。2018年，又一家新三板企业瑞智华胜因涉嫌窃取个人信息被调查，事发后，瑞智华胜高管被抓，员工从52人锐减至9人。整体看，近3年来，被检察机关起诉的“侵犯公民个人信息罪”人数激增，尤其2017年，增幅超300%。这表明了一种监管态度：大数据乱象要好好整顿了。对那些暂时无虞的公司来说，与其花时间做海报，不如好好审视自己的过往作为和未来风险。就像那句老话：不是不报，时候未到。上市的和“趟雷的”是文明，而非天灾，将人类推上了不确定性的火山口。——乌尔里希·贝克《风险社会》里描述的现代社会上市的就在王成予被警方带走的10天后，一家来自杭州的大数据公司——个推（每日互动）悄然登录A股创业板。如果说巧达和315曝光的多家Wi-Fi探针公司代表着大数据行业的危险面；上市的个推则多少给行业带来振奋。个推的商业模式也是两部分：获取数据、数据变现。大的思路还是“服务/工具换数据”。每日互动招股书“主营业务概述”图示1.用技术服务（App推送服务）获取App数据通过为App开发者提供信息推送SDK（开发组件）来获得App开发者授权的数据，能采集到的数据一般包括设备信息、App打开情况、使用时长、打开地点等。2.以积累的数据展开广告、营销和其他数据服务上图的“移动互联网营销服务”和“其他数据服务”对应个推的数据变现方式。按照招股书解释，个推会对积累到的数据进行脱敏、筛选、清洗、整理，然后挖掘建模，形成对用户群体的认知。这些认知可用于精准营销等服务。能在A股上市的个推，比大多数还未上市的大数据公司接受了更严格的法律审查。个推让自己“安全”的关键有两点：1.获得授权个推获得的App数据经过了App开发者的授权。2.不定位到自然人按照个推的说法，个推并不谋求设备信息与用户身份的关联，这些信息无法识别、关联至特定自然人。即使如此，个推这类公司依然面临质疑和风险。第一重风险是安全问题。广义来说，安全既包括工作人员、合作方的不当操作或有意作恶导致的数据不当使用；也包括黑客攻击导致的数据损失和泄露。每日互动招股书中的风险提示这不一定是公司的主观恶意行为，但后果也很严重。事实上，个推在2017年8月曾被安全公司Lookout Security Intelligence指出有安全隐患：当时，个推部分版本的广告推送SDK中包含恶意插件，这些代码可能会执行用户未知的采集工作。[5]此后谷歌Play Store下架了使用风险版本SDK的500多个App，个推随后提交了新版本。更重要、更难解的质疑是授权问题。个推的授权来自App开发者，App开发者的授权来自最终用户。但很多时候，用户选择同意授权是无奈之举，不同意就没法用服务，因而许多App的授权请求也被认为是霸王条款。所以，个推等公司在数据采集上是合法的，但整个生态却有不合理之处。这种风险不是单个公司的问题，而是全行业甚至全社会的共同难点。就如德国社会学家乌尔里希·贝克在《风险社会》中对现代世界的描述：“生活在文明的火山上”。现代世界相比古典时代的一个特点就是——是文明，而非天灾，将人类推上了不确定性的火山口。“趟雷的”不合理的生态里，有赚钱的，也有“趟雷的”。在当下这个管理、制度越来越跟不上实践的时期，大环境中的组织和个体以及规则本身，都将面临更多不确定性。最让人无奈、无力的情况是：你被抓或不被抓，都是有道理的。当个推创始人方毅意气风发地敲钟时，90后创业者、车当创始人林雨已在苏州市公安局相城分局看守所里度过了两个春节。林雨一案的当事人及其家属告诉「甲子光年」，这一案，形式上被认定违法，但在情理上，林雨及其所创立的二手车信息平台车当公司并没有造成不良后果。2015年创立于深圳的车当，愿景是做中国的CARFAX——一个提供二手车里程、维修等信息，抹平买卖双方信息不对称的车史信息平台。成立于1984年的CARFAX经过与车管所、加州政府等机构的多年协调、抗争后，最终说服多州政府把车史数据纳入了被鼓励流通的公共数据范畴。游说能成功，源于在二手车交易场景中，数据流通“利大于弊”：一是车史数据主要是里程、维修、车保记录等，主体是车，不是自然人，与隐私干涉少；二是车史信息流通有利于市场公平交易和减少汽车安全隐患。目前，CARFAX已成为北美车史大数据的头部企业，业务涵盖to B（向二手车买方经销商提供数据）、to C（1994年CARFAX网站上线后，开始向个人买家提供数据），拥有超过两百亿条车辆数据，囊括美国、加拿大和部分欧洲国家。但在林雨创业的2015年和今天，中国的二手车车史数据和1984年的美国一样，并不公开。车辆管理机构、4S店、维修店各自掌握一些数据，但没有打通。在突破数据源时，林雨最初效仿CARFAX的轨迹，试图先联系民间机构——CARFAX当时的突破口是非盈利组织“美国汽车经销商协会”；林雨则想到了4S店。但据车当方面对「甲子光年」的陈述，由于林雨接洽的汽车销售集团更倾向于投资而不是数据交易，这条路径受阻。至此，林雨和车当开始滑向危险：向中间人购买数据。中间人名叫刘某。据林雨描述，刘某在2016年底主动联系到了车当，自称数据合作商，和很多品牌有合作，可提供车辆数据，并表明同赛道的其他公司的数据也是他提供的，车当可放心购买，用多少，付多少。刘某的具体做法是借助4S店内的“线人”将一种俗称“小电脑”的硬件设备（大小接近手机）放到4S店里。借助该设备加线人提供的内部员工帐号，可实现远程访问4S店内部系统，长期、稳定地获取服务器里的数据。车当案中涉及的“小电脑”刘某的做法实际上是绕开4S店官方，获取了未经授权的数据。但林雨告诉「甲子光年」，他对刘某的行为不知情：“我们是向数据供应商购买数据，供应商给我们的授权都是官方正式授权账号密码，所以不存在我们绕开找中间人。”“你们是认为刘某和4S店之间有官方授权关系吗？”我们进一步问。“他是这么给我们说，我们也没有义务对数据来源进行合法性论证，因为这不属于敏感信息。”林雨说。据车当方面称，留学多年的林雨是有较强的数据隐私意识的，在公司成立之初，车当就开发了“DATA TELLER 数据集成系统”，其功能之一是在数据入口端剥离公民的个人信息和车辆信息，即车当不会看到公民个人信息，只会看到车辆维修、保险等信息。车当还特别委托山东软件测试中心进行了评测，结论是该软件可有效防范公民个人信息泄露，也就是林雨说的“没有敏感信息”。山东软件测试中心对车当公司“DATA TELLER”系统的测评报告同时，车当还委托“兰台律师事务所”就“车当系统”的合法、合规性出具了法律意见书。兰台律师事务所出具的法律意见书但这些操作并未帮公司规避法律风险。据一位长期从事电子数据取证的网络安全专家告诉「甲子光年」，不论技术手段是爬虫还是“小电脑”，只要主动地以获取数据为最终目的越权访问了服务器，就涉嫌“非法获取计算机信息系统数据罪”。[6]而林雨认为：“我们没有越权访问，他们（指作为数据供应商的刘某）自己有无越权我们不清楚。”在繁忙的创业中，林雨并没有意识到危险的到来。2017年9月13日，他像往常一样去上班，但到中午，林雨的妻子发现林雨和车当其他同事集体失联。随后，家属赶到办公室，见证了仿佛警匪大片的一幕：位于深圳的办公楼下停着数辆警车，且办案人员来自千里之外的苏州。车当的所有员工因涉嫌“非法出售公民个人信息罪”（经后续调查后，违法嫌疑先是变更为“非法获取公民个人信息罪”，后又变更为“非法获取计算机数据罪”，如前所述，车当获得的数据里没有个人信息而是车辆信息）被带到深圳公安局盘查了一天一夜。当晚，其中10人被连夜押送至苏州，办公室只留下十封拘留通知书。留给林雨家属的林雨拘留通知书此时，车当已获得了上万个付费企业客户，并在进行下一轮融资。这场飞来变故让一切成空：客户、投资人、员工家属挨个来访，刚在前一年生下女儿的林雨妻子在深圳处理一切。在2017年11月违法嫌疑被确认为“非法获取计算机信息系统数据罪”后，林雨被正式批捕。公安机关判定：非法获取计算机数据数万条、非法获利二百余万元，已符合该罪“情节特别严重”的量刑标准。这意味着林雨可能面临3年以上、7年以下有期徒刑；刘某是从犯。[7]而林雨妻子坚持认为，车当的行为并未造成实际利益受害方——车史信息是脱敏的，不涉及个人信息泄露；而4S店的主要业务是卖新车，车史数据并非他们的重要资源。且林雨的创业方向是受政策鼓励的：国务院在2016年发布了《关于促进二手车便利交易的若干意见》，其中有这样一条：非保密、非隐私性信息应向社会开放。所以，林雨妻子认为这是个“无头”案件：无原告，无受害者，无社会危害，无人身、财产损失。她不明白为何检察机关认定这属于“情节特别严重”。就在昨天，林雨一案初审结果出来了：判三缓三（有期徒刑3年，缓期3年执行）。这意味着林雨若能顺利度过缓刑期，就不用再“进去”了。但一切早已物是人非，公司没了，林雨投入的百万元也打了水漂。在出来之后的第一条朋友圈里，林雨写道：兜兜转转回到原点。而上一次他发朋友圈还是2017年10月。进去前的倒数第二条信息里，他仍期待着公司的美好未来。如果说个推的商业模式是形式合法，合理性存疑；那车当一案涉及到大数据行业的另一些现状：在某些本可促进社会整体效率的场景，如二手车交易、医疗健康领域等，存在严重的数据孤岛。数据的不流通阻碍了新增价值的挖掘，影响了产业链各主体的发展，最终可能使公民的利益受损；而现有法律对哪些数据该公开流通、哪些该严格保护尚没有相对完善的立法，间接刺激了某些领域的乱象。如在能带来很大价值的健康大数据领域，由于各医院数据相对隔绝，部分公司使出了买通护士抄信息、内线搬运等各种灰色手段，这些手段环节多、人员杂，加剧了数据被不当使用和泄露的风险。在林雨在拘留所的18个月里，他曾给妻子写信，以开玩笑地口吻说：本以为一进拘留所的一个月是让他体验人生，没想到，放出来的那一个月（中间取保候审了一个月）才是让他体验人生。严厉的和暧昧的“真正有价值的悲剧不是产生自善恶之间，而是出于两难之间，是两种合理性的碰撞。”——黑格尔纵观以上案例，现阶段中国大数据行业的立法和执法现状可总结为两个关键词：严厉的，暧昧的。首先是严厉的：从2014年至今越来越严。2014年，大数据概念方兴未艾，双创风口正当其时，政策上对各类大数据的尝试持开放观望态度。多个由地方政府主导的大数据交易所陆续上马，目的就是促进数据流通。但经过4、5年发展，行业弊端日益凸显。一个最直观的例子就是几乎每个人都有经历过的“营销电话”乃至电信诈骗，监管的态度也日趋严厉。2015年以来的一系列立法进展，见证了中国大数据监管理念的变化：以巧达和车当等为例，目前的执法中，会严抓以下3个环节的违法行为：1.数据获取数据获取阶段有两个涉嫌违法的关键：未经授权、涉及公民个人信息。其中与公民个人信息有关的违法行为是严抓对象，最高检已连续3年对外披露了具体的起诉数据。巧达两条皆犯，一是在获取简历数据时，未获得招聘平台授权，也就没有获得求职者的授权。而根据2017年开始实施的《网络安全法》，收集用户信息时必须明示并取得同意；二是简历数据包含了大量公民个人信息。（按照《网络安全法》，个人信息是那些能单独或与其他信息配合，识别自然人身份的信息。[8]）车当的问题则是未经4S店授权，获取了车辆信息。2.数据分析、处理数据处理阶段有两个关键：脱敏和保护。一是脱敏。大数据行业常说的脱敏信息，用法律术语表达是“经过处理无法识别特定个人且不能复原的信息”。例如，巧达的商业计划书展示了定位到个人身份和行为的功能，至少说明该公司的脱敏意识不强。巧达科技商业计划书截图二是保护，即数据运营公司有义务“对其收集的用户信息严格保密，并建立健全用户信息保护制度”。近期一个无视这种保护义务的案例是在2月底被爆出泄露了250多万个人信息的深网视界。据荷兰安全研究员Victor Gevers的调查，深网视界居然未对内部数据库做最基础的密码保护，导致海量人脸、身份证、照片、地理位置信息可被公开访问。3.数据使用和交易在数据使用和交易环节，有一个容易忽视的点：数据使用的意图，是否违背了数据最初被授权时双方的约定。按照《网络安全法》，网络运营者不得收集与其提供的服务无关的个人信息，并且必须按双方约定使用这些信息。以巧达的一款产品“爱伙伴”为例，基于巧达对简历数据的积累和求职者行为的洞察，这款产品可以帮老板预警：谁要离职了。而求职者授权简历数据的初衷就是离职找工作，“爱伙伴”完全未被“求职服务”的本意，因此被吐槽为“恶心人的产品”。近期被讨论的汽车之家5年把手机号“卖了96亿”的行为，也可能存在违背授权意图的问题。因为没有人授权数据是想接骚扰电话的。目前法律现状的第二个特点是：暧昧的。暧昧表现在从已实施的法律来看，数据价值观尚不确认。在价值观层面，一个核心问题是：如何平衡由来已久的“保护隐私”诉求，和可能开创未来的“数据共享”的关系？如何平衡个人利益和公共利益的关系？目前，各国做法已分化为两条路。欧洲走上了保守路线，原则是“未明确授权即视为拒绝共享”，保护隐私是最高优先级。所以欧洲在2018年5月25日正式实施GDPR（General Data Protection Regulation，通用数据保护条例），明确了用户的数据访问权、被遗忘权、限制处理权、携带权。Facebook和Google因此分别面临40.9亿美金和48.8亿美金的潜在巨额罚款。而美国则更靠近“未拒绝便视为授权”，捍卫“数据共享”。奥巴马总统办公室2014年发布的《大数据：抓住机遇，保护价值》（Big Data: Seizing Opportunities, Preserving Values）报告中明确写道：“无论大数据会带来多么严重和影响深远的问题，当局政府仍会致力于支持数字经济和推动有利于数字经济创新的数据的自由流动。”“No matter how serious and consequential the questions posed by big data, this Administration remains committed to supporting the digital economy and the free flow of data that drives its innovation.”而在中国，目前法律法规对保护隐私有明确规定[9]，对“数据共享”态度相对模糊[10]，对二者之间的关系缺乏原则性阐述，具体执法过程中，各地、各机关对法律的理解又不尽相同。这种暧昧性导致了这个行业从业者的命运跌宕起伏，各自迥异：有上市的；有被端的；有开心地告别人的；有创业未半被长期拘留的。这使得看起来相似的行为可能走向截然不同的后果，成也数据，败也数据。比如林雨的妻子怎么也想不明白，同行也是用的一样的数据，有的还没做个人信息的剥离处理，可是大家都是该干嘛干嘛，为什么就是车当被调查？公司期待“一视同仁”，公众也期待整体数据环境转好：这不应该只是一场“杀鸡儆猴”的运动式雷暴；而是面对市场、社会全局，以更深入的思考，带来立法层面的修正和更合理、公平的监管。如果隐私终将消失“I know everything he's got to say against me, I am white, I am a fuckin bum, I do live in a trailer with my mom.”——埃米纳姆，Lose yourself2018年4月时，武汉曾举行过一场名为“36.4万武汉公民的秘密”的展览。展厅被幽蓝色的灯光笼罩，墙体上投射着密布的个人信息：姓名，年龄，上周在哪里买过包，去年春节去哪里旅过游……策划展览的艺术家邓玉峰在此前一年多的时间里陆续收集了这些个人信息，最便宜的信息只要1分钱一条。“36.4万武汉公民的秘密”展览现场2017年11月，南都个人信息保护研究中心还曾在北京同做过一场实验——用信息交换物品，结果九成体验者很容易就选择交出个人信息，以交换帽衫、充电宝等物品。在担忧这种隐私泄露的现状时，另有一种观点认为，隐私只是历史性的产物，将随技术、社会心态的发展产生巨大变化，甚至完全“消失”。其实历史上，那些曾经被认为至关重要、不可割舍的概念，比如罗马人的荣誉、中世纪的“骑士精神”、不可亵渎的信仰都发生了巨大变迁，虽不至于完全消失，但也失去了原初的内涵。像欧洲推出GDPR那样去对抗隐私的消逝是一种方法。另一种有点“自曝”自弃，但十分行之有效的方法也许就是彻底主动的自曝——如姆爷（埃米纳姆）在《八英里》结尾那场著名的battle里一样，把自己的秘密和隐私一气说完，让别人无话可说。《八英里》中，埃米纳姆自爆隐私的说唱battle《Lose yourself》最后姆爷赢了。他开心吗？好像是的。只是，这就像大数据本身带给人的那个迷思：到底是谁做了选择，是我，还是裹挟着我的数据和世界？END.[1]《独家：上亿简历大数据公司被警方一锅端，李开复、中信资本均投资》https://mp.weixin.qq.com/s/mvVx3bxy6xnUNa5_FeKoaQ[2]数据来自尾注[1]的新闻里，被媒体曝光的巧达科技商业计划书。[3]见[1]。[4]追踪“数据堂”：特大侵犯个人信息专案，震动大数据行业http://yuanchuang.caijing.com.cn/2018/0724/4490851.shtml[5]IgexinAdvertising Network Put User Privacy at Riskhttps://blog.lookout.com/igexin-malicious-sdk[6]《中华人民共和国刑法》第285条:【非法侵入计算机信息系统罪】违反国家规定，侵入国家事务、国防建设、尖端科学技术领域的计算机信息系统的，处三年以下有期徒刑或者拘役。【非法获取计算机信息系统数据、非法控制计算机信息系统罪】违反国家规定，侵入前款规定以外的计算机信息系统或者采用其他技术手段，获取该计算机信息系统中存储、处理或者传输的数据，或者对该计算机信息系统实施非法控制，情节严重的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金;情节特别严重的，处三年以上七年以下有期徒刑，并处罚金。【提供侵入、非法控制计算机信息系统程序、工具罪】提供专门用于侵入、非法控制计算机信息系统的程序、工具，或者明知他人实施侵入、非法控制计算机信息系统的违法犯罪行为而为其提供程序、工具，情节严重的，依照前款的规定处罚。单位犯前三款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照各该款的规定处罚。情节严重的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处三年以上七年以下有期徒刑，并处罚金。[7]见尾注6“情节特别严重”的量刑标准。[8]《网络安全法》76条对个人信息的规定：“个人信息，是指以电子或者其他方式记录的能够单独或者与其他信息结合识别自然人个人身份的各种信息，包括但不限于自然人的姓名、出生日期、身份证号码、个人生物识别信息、住址、电话号码等。”[9]2018年9月10日，《十三届全国人大常委会立法规划》将“个人信息保护法”草案列为第一类项目，即条件相对成熟、任期内可以拟提请审议的法律。这意味着个人信息保护或将迎来专门立法。[10]在《中华人民共和国民法总则》的制定过程中，2016年7月的《民法总则（草案）》征求意见稿曾将“数据信息”纳入知识产权范围，但2017年3月颁布的《民法总则》正式版本中，数据信息从知识产权客体中被删除。将数据纳入知识产权的好处是使数据所有者在交易数据、数据确权上有法可依。但数据确权本身又是一个法理难题，而且将数据纳入知识产权可能在实际执行中对部分数据的流通造成阻碍，《民法总则》在这一问题上的反复说明了数据立法的难度和挑战。

限古令“微服出巡”:未落地恐慌一片，古装剧宣发进入空窗期

最近“来了又走”的限古令，在影视行业其实已经是老生常谈的话题。3月下旬，多位微博娱乐博主爆料称6月之前所有古装剧都不允许播出，已播出的撤掉首页版面，未播出的全部择日再排。仅仅三四天后，又传出由于舆论压力反弹，该政策面临解禁，古装剧4月可逐步上线，但视频平台每月15号之前要报备上线古装剧情况，未拿到上线许可的不可提前排播和宣发，对此平台方们还签了保证书。数娱梦工厂向业内多位资深人士核实后发现，引发恐慌的“限古令”实际上并未真正下发，但的确很快引起了平台方的“自保”。“‘并不存在什么‘限古令’受到舆论压力然后收回。其实是官方放风敲打各路单位，平台、制作方和投资方大家谁敢不跟？目的就是为了吓退投资方减少古装剧产量。”一位有着国企背景的影视公司从业人士向数娱梦工厂坦言。这样的放风效果显著。就在22日消息正式传向大众的前一晚，原定于3月27日播出的《新白娘子传奇》宣布撤档（后又重新定档），随后包括新版《倚天屠龙记》《东宫》《招摇》等在内的热播古装剧全都从各大视频平台的首页推荐位消失，行业内的恐慌情绪一览无余。平台确已签署保证书，古装剧宣发已进入空窗期数娱梦工厂从知情人士处了解到，按照惯例，“限古令”这类行政指令不会有明文规定。即便如此，得知对于古装剧的监管走向进一步升级之后，平台方们紧急与广电总局协商，并签下了相关保证书，以此换来了所谓的“解禁”。公开资料显示，目前国内已经确认开拍的古装/民初电视剧将近200部，这其中大部分又都是此次监管层重点监管的古装剧。一位影视投资人士向数娱梦工厂表示，“现在的情况确实是投资人方面已经退却，不仅是中小公司的项目进行不下去，大公司的重点项目也有搁置的。”包括《三生三世枕上书》《庆余年》《天下长安》《狼殿下》等重点待播项目都将受此政策影响排队定档。数娱梦工厂还了解到，原定3月底开拍的由唐嫣、窦骁主演的腾讯自制剧《燕云台》，相关通告的进组日期已经延期到4月中旬。事实上，项目搁置不是近期才有的事情。广电方面在去年已经加强了对古装剧的监管。《延禧攻略》《如懿传》等大剧此前无不经历了多次延期，也都在去年不得不台转网。原定2月19日开机的新丽传媒的新剧《熹妃传》，早在1月底就已经被豆瓣网友在鹅组爆料投资6000万搭棚后被通知停机。行业寒冬中，资本方和影视公司对待古装剧的态度都谨慎了不少。一位影视上市公司旗下子公司的工作人员向数娱梦工厂直言：“去年公司有个古装剧的项目，一稿剧本都已经出了，结果我们创始人看完全部剧本就pass掉了，导致我们去年一个项目都没有开机。”作为产业下游的宣传公司，同样感受到了古装剧市场的凉意。保证书中“未拿到上线许可的剧不得提前排播和宣发”这一规定，对下游宣传公司的影响也可想而知。一家影视娱乐营销公司的电视剧宣传人员向数娱梦工厂表示：“我们最近接的基本都是现实题材的，最近古装的项目确实是很少，有也是架空历史的。一些待播的古装剧估计都停了，所以也没有去推进宣发。”该宣传公司曾经服务过正午阳光、华策影视、新丽传媒等国内知名影视公司。不过，该人员也表示，虽然数量减少，但公司依然在竞标为数不多的古装剧，比如日前重新定档到4月3日开播的《新白娘子传奇》。部分古装剧仍在推进，但备案总数明显减少目前来看，监管层对架空类古装剧的“网开一面”，也促使了平台方对该类型剧的包容。一位影视公司项目策划人员告诉数娱梦工厂，“限古令”虽然严格，但目前其操作的是一部架空题材的作品，平台方的态度也并非完全拒绝。“对于影视公司来说，只要平台方愿意收就不会亏钱，所以影视公司肯定该做还是会做。”对架空历史的古装剧“网开一面”，或许缘于监管层对“戏说历史”题材的打击态度。但另一方面，过去《大明王朝1566》《康熙王朝》等历史正剧受到了更为严厉的监管，可见监管层对古装剧的矛盾心理其实由来已久。被外界反复研读的“官媒”，对待古装剧的态度也飘忽不定。今年1月25日，《北京日报》一篇文章开篇就点名包括《延禧攻略》《如懿传》在内的多部“宫斗剧”大行其道，产生的负面影响“不容小觑”，并痛斥“宫斗剧”五大“罪状”，包括热衷追崇皇族生活方式，使之成为流行时尚；精心演绎“宫斗”情节，恶化当下社交生态；不吝美化帝王臣相，淡化今朝英模光辉等。但也就在半年前，《北京日报》甚至盛赞《延禧攻略》“拯救了国产剧古典美”，《如懿传》不仅获得了《北京日报》评选的“影视榜样”榜单2018年度品质剧集，周迅也凭该剧获得了最佳女主角。尽管上层监管的态度还不够明朗，古装剧作为一种市场供需皆旺而创作空间相对更大的类型剧，依然会有一部分项目在红线上下逐渐前行。“目前公司的项目基本都在前期阶段正常推进中，尚未受到太多政策影响。就我了解其他公司该进行的也还在进行，不过今年开的项目确实没有往年多，其实更多是和大环境有关系，本来今年开的剧就比较少。”一家拥有知名系列古装IP的影视公司的工作人员向数娱梦工厂表示。去年朝令夕改的税务大调整对于影视行业绝对是一记重击，其中对古装剧的影响从下半年就已经开始显现。数娱梦工厂查询了广电总局2017年9月份到2019年2月之间的电视剧备案公示情况，发现从去年10月份开始，备案的古装剧数量从每月十几、二十几部突然骤降至个位数，到今年依然没有较明显的起色。随着如今监管的进一步升级，未来一段时间内，古装剧的备案数量或许会更加难看。

90%以上入局者坠入深渊，共享充电宝进入终局之战

在经历过2017年底、2018年残酷的洗牌期和倒闭潮后，共享充电宝沉寂了很长一段时间。今年，市场有了新走向，共享充电宝终局之战的序幕已经拉开。锌财经采访的数位业内人士都表示，2019年将是共享充电宝行业最关键的一年，“基本上该铺的好场景已经铺下来了，所以这很有可能就是并购的一年。”伏特+创始人丁明磊告诉锌财经。小电创始人兼CEO唐永波也预判，“2019年会是打得很凶的一年。”他们还记得共享充电宝从风光到洗牌，再到少部分企业盈利的过程，而今，这些拥有造血能力的企业们，举起了刀剑，刺向了竞争对手。在共享经济领域，共享充电宝是为数不多的商业模式清晰可实现的好生意。嗅到了机会的资本纷纷涌入。2017年上半年最疯狂时，短短10天行业融资金额近3亿，40天内涌入12亿。IDG、腾讯等超20家明星机构入局，有投资人曾形容当时“融资速度是共享单车的5倍”。无数淘金者闯入，赛道项目数量曾在一个月内激增22个，然而迅速涨大的气球很快破裂。2017年10月，首家共享充电宝公司乐电宣布停运，紧接着，业内接连传出破产消息，倒闭潮开始。资本的眼球迅速转移到无人货架等新风口，共享充电宝从火热到冷却仅用了不到半年的时间。乐电宣布停止运营截止目前，行业的最后一笔融停留在了2018年3月，小电宣布获得数亿元人民币B+轮融资，此后的一整年，共享充电宝企业未有一家拿到融资。丁明磊告诉锌财经，很多公司靠烧钱的方式竞争，最后钱烧完退出赛道，导致投资人对共享充电宝失去信心。但共享充电宝本身是一门盈利能力较强的生意，靠着自己的造血能力，也有生存者。目前头部几家公司：来电、街电、小电、怪兽是位于第一梯队的玩家，并且均已宣布在部分城市实现盈利，“除此之外，还有一家云充吧。”多位受访者向锌财经提及，目前行业是这“4+1”的局面。来电共享充电宝，受访者供图在越来越狭小的市场空间里，这几家的激烈竞争还在继续。故事快到结尾，并购潮即将到来，谁是最后的胜利者？头部之争沉寂了一段时间之后，共享充电宝最近一次在业内掀起波澜，是来电与街电之间的专利侵权案。这起官司开始于2017年，来电起诉街电侵犯其使用新型专利，涉案专利包括“移动电源租用设备及吸呐式充电装置”等。2018年年底，北京市高级人民法院作出终审判决，要求街电停止侵权行为，于判决生效之日起立即停止制造涉案Anker设计12口产品，并赔偿原告来电经济损失共计200万元。不久，街电CEO原源便在朋友圈回应，称街电机器已经完成升级，且通过司法鉴定，已经解决了与来电的专利问题。除此之外，原源质疑来电挪用用户押金。对此，来电CMO任牧告诉锌财经，“来电是全国第一家芝麻信用免押金的企业”，并表示，对于街电的升级鉴定，法庭没有认可，并无法律效力。两家之间的恩怨在很多业内人士看来是竞争手段。一位头部共享充电宝企业从业者告诉锌财经，来电的专利争夺已经让街电吃到了苦头，在2018年头部几家之间打得比较凶猛的时候，减缓了街电的脚步，“专利之争会成为终止战争的重要元素，但不是根本。”近日，专利大战又迎来了新的进展。3月18日，针对街电诉国家知识产权局复审委员会专利无效行政纠纷一案，北京知识产权法院一审判定，该专利不具备专利法规定的创造性，因此判定街电科技胜诉，撤销国家知识产权局专利复审委员会作出的无效宣告请求审查决定，并且要求其对该请求重新作出审查决定。两家之间的对战只是行业的一个缩影，头部企业之间的明争暗斗早已白热化，各家都在强化自身的优势攻城略地，同时弥补短板。哪家能“打垮”其他几家，独占鳌头，还未见分晓。锌财经采访了多位业内人士，总结出目前的市场大致情况：目前各家当中，街电、小电和怪兽的点位数量不相上下，在不同的城市各占优势；来电点位数量暂时落后，但占据了主要的大场景优质点位。来电入场较早，率先布局大场景，例如国企、央企、景点、交通枢纽，来电CEO袁炳松认为，使用充电宝是一个概率事件，要先抢占大场景，以换取更高的被使用次数的可能。“每一个点位谈下来的时间都较长，但是数据非常好，而且这样的企业一旦签下来也更稳定”，任牧告诉锌财经。在供应链资源上，怪兽充电占据优势，其背靠小米充电宝生产商紫米科技，投资方是高瓴资本、顺为资本、小米科技、蓝驰创投等多家机构。小电则是率先宣布完成数亿元B+轮融资的一个，强大的融资能力让它在在2017年3、4、5月，三个月完成从天使到B轮的三轮融资，资方有金沙江创投、腾讯、红杉资本等机构在头部几家当中，街电最不缺乏关注度，2017年5月，陈欧宣布加入街电，投资3亿元，并出任街电董事长。次日凌晨，王思聪在朋友圈发文“共享充电宝要是能成，我直播吃翔，立贴为证。”3小时后，陈欧在微博上公开回应，“本来创业就是一个小概率事件，希望不要因为你的情绪不让项目入驻万达。”经过这一轮推波助澜，共享充电宝走上风口浪尖。百电大战2013年平安夜，深圳华侨城的一座小山上，袁炳松在和朋友进行一次头脑风暴，未来的充电宝行业究竟该如何发展，他们每个人的心里都打着一个问号。彼时，袁炳松一直在做移动电源，但是行业很快看到了天花板。小米开始生产价格仅69元的充电宝，利润空间被大幅度压缩。一次和餐厅的充电宝租借合作，让袁炳松看到了转机，他发现，商家有为客户提供租借充电宝的功能，但易丢失且充电繁复，消费者也有借充电宝的刚需。2014年初，袁炳松组建团队，创立来电，开始进行研发。任牧提到，来电是业内最早做共享充电宝的企业，那时候没有共享单车，他们只是把这个项目叫移动电源租赁服务。一年之后的深圳，早期玩家逐步出现。海翼股份孵化出了创业项目“街电”。雷云团队成立云充吧，成为较早入局的一批，丁明磊任CEO，但因与合伙人在市场战略上的分歧，丁明磊后来离开了云充吧，成立另一家共享充电宝公司伏特+。早期，这些企业的融资之路并不顺利。丁明磊记得他那时候还在云充吧，那时候投资人都并不看好这件事情，第一觉得不是刚需，第二认为这个项目重资产，“充电宝每个人都有，我为什么还要投共享呢？”，大约见了300个投资人之后，最终才有两三家签下TS。袁炳松的经历则更为波折，早期自筹的1000万元很快花光了，他见了一圈投资人，但均以碰壁告终。团队只能降薪，创始成员在一起讨论，“干还是不干？盘一盘还有多少钱，能不能成？”，最终，团队自筹700万元，撑了下去，“2016年是我们的至暗时刻”，任牧对锌财经说。到了2017年上半年，随着共享经济的火热，资本市场对共享充电宝的态度开始发生天翻地覆的变化，几乎一夜之间，共享充电宝成为了新风口。丁明磊离开云充吧之后，赶上了这波浪潮，设备还没有开始研发，便获得了1000万元天使轮融资。创办小电后，唐永波去见了金沙江创投董事总经理朱啸虎，他带了一台设备，约到一个酒店见面。唐永波询问他的手机是否有电，朱啸虎说：“有电，但是iPad没电了”，就这样聊了半小时之后，就敲定了融资。袁炳松碰到的一位投资人，因为担心他签了协议之后反悔，半夜护送袁炳松回家，以防他再去见别的机构。资本加快脚步入局，更多的创业者也想踏足这个火热的赛道，几乎每隔两天就会有一家新公司成立，很快，共享充电宝公司已经遍地开花。最火热的时期，行业内4天涌入7.5亿元资金，甚至有两家企业在同一天宣布融资。2017年3月，街电获得由IDG、欣旺达领投的A轮融资，4月，来电获得2000万美元A轮融资，怪兽充电获得数千万元天使轮融资，5月，街电获得聚美优品的3亿元战略融资，7月，怪兽获得上亿元A轮融资......融资速度之快令人咂舌。“之所以能够快速敲定，一方面是因为关注这个赛道的投资人非常多，投资人需要不停的融资的资本溢价来体现他们的价值，所以肯定天然会更关注热度比较高的行业。”小电投资方之一、盈动资本投资人蒋舜告诉锌财经。资本的狂热进场敲响“百电大战”，创业者满怀希望成为下一个独角兽。唐永波告诉锌财经，在中国的创业环境里，竞争壁垒只有三块，政策、技术和资金。在共享充电宝领域，普通的创业者很难获得政策上的壁垒，因此只剩下技术和资金。但在这个领域，技术壁垒也并不高，“我们实话实说，共享充电宝的技术壁垒肯定有，但是不是很高，最多领先别人三四个月的时间。找台机器一看就大概知道怎么回事。”丁明磊说。最快容易见效的方法只剩下一个——烧钱。疯狂的点位之战融资后每家共享充电宝企业都在招兵买马，其中，BD是最关键的人物之一。张毅就是在这时候进入了某家头部共享充电宝公司，刚到公司的时候，公司只有80人，此后的每一天几乎人数都在增多，一个月后，人数已有200人，再过一两个月，已经达到500多人。最初的地推人员当中，每10个人，就有四五个来自之前的团购大军。经历了百团大战，他们都已经熟悉了市场的路数。从免费的商家入驻成本，到高昂的进场费，张毅并不感到意外。最初的时候，铺设流程还并没有打通，张毅记得他印象深刻一幕，公司的所有员工出动，甚至包括技术人员都出现在街头铺设备。那时候，每家公司都在狂奔。小电位于成都春熙路步行街的点位分布，受访者供图小电CEO唐永波告诉锌财经，小电扩张最快的时期也是在早期，一个月铺7～10万台左右的设备，“一口气开20个城市”。张毅的工作量是每个月铺50台，日均两台，行业内也均在30～50台之间。最快的时候，张毅一个月铺了60台，他形容那也是竞争最激烈的月份。他需要对这个城市的每一条街道都了如指掌，以节省找到商家的时间，“有时候晚来了一步，或者一小会儿，这家店就已经被竞争对手签走了。”早期入场者已经占据了大部分优质场景，后入局者不甘落后，想要快速成为头部，就意味着付出更大的代价，他们不惜砸入更高的资金挤走原场景的入驻公司，尤其是连锁店等大型优质场景，以实现快速地攻城略地，价格随之水涨船高。另一方面，玩家越来越多，摆在商户面前的选择更多，商家也开始哄抬进场费，进一步造成入驻成本飞涨数倍。任牧记得，还有商家把想要进店的充电宝企业一起叫来，“大家都围坐在一起，让我们自己商量，看谁家出更高的价谁就进来。”丁明磊也碰到过类似的情况，他早期入驻的三家KTV，没有进场费而是分成模式，这三家KTV，每家有三层，设备摆放在每一层的前台。但是后来，另一家共享充电宝企业以更高的价格入驻，“他们给商家每年18万，把我们挤走了。”提到这点，丁明磊用“很恐怖”来形容，他同时告诉锌财经，有一个共享充电宝公司为了签下一个集团，出了接近两千万的入场费。据张毅了解，行业里最高的点位进场费已达8位数，价格为1800万元的一家连锁酒吧，其余在每个一线城市，大约有不到10个进场费为五六位数的点位，剩下的大部分是给商家分成或者不分成。“核算下来，有些商家要赚到90%的分成，其余的设备成本、运维成本都是企业出，这还怎么赚钱。”张毅作为BD的收入也并不完全取决于扩张了多少点位，据他了解，行业内的大部分公司也是如此，他们在试图走精细化运营的路线。伏特+共享充电宝设备，受访者供图他拓展的每一个点位，后期都需要维护，依据每个月的数据增长幅度获得奖励，点位分成是10%～30%，行业内有的公司为了鼓励BD，提高到了27%～30%的分成。进入2018年下半年，是张毅拓展商家最难的时候。点位成本最开始提升的阶段，公司并没有在意，为了节约成本尽力拓展免进场费的点位。但是到了后期，想要拓展点位价格变得高昂。优质点位变得越来越少，公司开始出台新的鼓励政策：把别家点位替换成自家设备，公司额外奖励百元至上千元不等，据张毅观察，当时大部分公司内部都有这个政策。“行业后来变得越来越畸形，BD无非就是你撬我的，我撬你的。”市场上，一家充电宝独占一家商户的局面开始被打破。这时候，即使已经被别家入驻的商户，张毅还是会尝试着过去谈判：两家并存，或者替换掉另一家。工作强度越来越高，张毅感到几乎没有可以喘息的时候。与此同时，BD之间的竞争也越来越激烈，并且逐渐演化为恶性竞争，直接搬设备、抠走电池的行为时有发生，“有的都打到了派出所”。铺设成本提高数倍，烧钱不可避免，蒋舜告诉锌财经，烧钱主要烧在市场端，一方面是市场人员、补贴，另一方面是线下商家。“猛铺市场的时候，每家都一定会遇到这种情况，因为在顶上的其实大家都很友好，认为这个市场很大，大家可以一起来做这个市场，但实际上到末端的时候，每一个业务人员都在拼自己的KPI，去抢市场。”快速坠落在疯狂的点位争夺中，陈风雨只做了两个星期就选择了退出。“还好我撤的早，只赔了2万块钱”，陈风雨说，前不久他碰到一位还在做的代理商，对方一筹莫展，想退出但却苦于没有人接手。陈风雨在2017年8月份的时候成为了某头部共享充电宝公司城市合伙人，当时他在外面因为手机没电用了一次共享充电宝，觉得有需求，就决定加入，但是一线城市大部分为直营，其他省会城市投资太大，他便将目光转向了三线城市。“当时我去找了我们那里的省级代理，他给我看他们后台的数据多么好，现在这个需求非常大。”陈风雨说，想要成为城市合伙人，需要缴纳一笔品牌入驻费用，自己向总部购买设备，后面的铺点、运维成本和工作都由自己承担，利润分成。1个月之后他正式成为了一名城市合伙人。刚开始的时候，他信心满满，但是打击也来得非常快。三线城市的市场并不好跑，市场认知度和接受度都较低，“很多人都不知道我们的品牌，也不知道共享充电宝”，跑商家、联系商户，几天下来颗粒无收。在他负责的那个城市，早已有别的玩家提前入场，“他们拿下了这个城市大部分的KTV，我们想要铺设太难。”在陈风雨在自己代理的城市里拓展遇阻的时候。上海的办公室里，丁明磊也正在为代理商模式跟团队进行一次激烈地争吵。团队有人愤怒地拍桌子，站起来说：“你如果用代理商的模式，那我也不做了。”而丁明磊坚持停掉其他城市的直营工作，改为代理，面对日益高昂的商家进场费，“开城”的重资产投入以及不确定性，他认为不得不采用代理商模式，“轻资本运营风险小，虽然在财务上来看，直营的全部收益都是自己的，但是减掉人员、运营成本和维护成本，其实并不一定会比代理商的模式好。”在那个夜晚，作为非头部公司的伏特+最终决定裁掉其他城市的直营团队，均改为代理模式。而公司的高管们，也要出去做BD，因为到后期谈头部资源，普通的BD已经很难谈下来。伏特+位于上海虹桥火车站的充电设备，受访者供图丁明磊的选择为他争取到了喘息的机会，但是更多的玩家已经逐渐被淘汰出局。伴随着飞涨的点位成本，很多创业者的钱已经烧得差不多，随着资本的退潮，无法盈利的企业纷纷倒闭。2017年10月，成立于杭州的“乐电”其公众号上发布了停止运营的通知，也是共享充电行业首家倒闭的公司，对于倒闭原因，乐电创始人称，共享充电宝使用频率低，难以盈利。紧随乐电，共享充电宝公司“PP充电”传出了退出市场的消息。知情人透露，导致PP充电退出行业最直接的原因是资金链的断裂。11月，仅入局两个月的美团也宣布停止共享充电宝运营。此外，河马充电、小宝充电、创电、放电科技、乐电、泡泡充电………均在2017年11月停运。赛道急转直下，风口的周期越来越短。终局之战经历了一轮倒闭潮之后，共享充电宝的商业模式迎来更大的质疑：它究竟能不能让企业盈利？在共享充电宝变现的可能性中，被最多提及的是三种：租赁、流量变现以及广告。英诺天使创投投资总监施卓杰曾做过一个数据研究，得出的结论是：从单位价值流量效率和成本回收周期来看，充电宝和单车都是综合排名前三的。由于充电宝更低的成本，单位时间内达到一定的使用次数后，其回本周期甚至会远快于单车。朱啸虎也曾强调过共享充电宝的成本优势，充电宝本身设备成本很低，运维成本也并不算高，每次充电价格是1元/小时，盈利模式清晰，基本上两三个月就可以回本。从头部几家公司对外公布的信息来看，均已在部分城市实现盈利。丁明磊告诉锌财经，共享充电宝在所有的共享领域里，盈利能力最强，同时是高频刚需的产品，“不管多少钱，只要手机没电，用户肯定选择充，需求量只增不减。一块两块对于用户来说他们不是很敏感，但对企业营收是质的变化。”点位之争虽然重要，但并不是决定胜负的全部，这一点上，很多创业者心中都清楚地明白，赚钱才是硬道理。“我们现在要看有效点位，这个点位能不能给企业带来有效的收入和利润。”唐永波说。他提到会和同行竞标点位，但是有时候对方报出的价格，明显感觉三五年之内都不会回本，只能增加订单数，有些企业会采用牺牲财务报表的方式拿下这个点位，“从共享经济史来看，但凡一味地扩张，最后都会出现一种情况，资金断裂，今年资本市场也不太好，现在是一个回归理性的过程。”有人提出共享充电宝的市场空间并不大。“中国适合摆共享充电宝的点位大概有两千万个，我觉得一点都不小。”丁明磊认为，如今多数人会有一两部手机和平板等智能设备，用户并没有随时随地携带充电宝的习惯，租借的需求很大，“我们单天订单量的高峰大约在20万单。”但是仅仅依靠租赁的收入，能不能实现持续盈利，仍存争议。陈风雨在做了2个星期城市合伙人之后，就选择了退出。在他看来，共享充电宝的生意，如果单纯依靠单次租赁设备带来的一两块钱收入，很难盈利，反而城市合伙人、代理商的高昂代理费用成为了共享充电宝企业收入的关键。“我们省级代理跟我说，他当时买设备加上品牌费用等各种开支，花费了1000多万，虽然我也不知道是不是真的，但这确实是一笔不少的钱。”陈风雨说。最初代理商的入场门槛很低，他只缴纳了2万元代理费和2万元设备费用，但是后来价格不断提高，即使自己不想做，需要转手给下家，接手的人同样需要缴纳品牌费用，“后来我碰到的一位代理商，他接下他所在的城市时，品牌费和代理费已经涨到了10万。”即使是靠租赁设备赚到的钱，也要分别分给省级代理和总部，除去人工成本，最终代理商自己只能拿到50%的收益。与此同时，市场越来越难以推广，商家的进场费仍在不断提升，为了节约成本，陈风雨认识的几位代理商，都是一个人跑一个城市，“苦不堪言”。做了一年半BD之后，张毅已经上升为了管理者，他提到，从后台看到的数据来看，单个设备的营收其实都并不高，所以主要取决于量，“这是一个很好的生意，但也并不是一个可以赚大钱的生意。”对于资本的突然退出，蒋舜认为：“创业者拿到这个钱，有可能没有做到投资人想看到的东西，或者在模型中出现了很大的Bug。另外，即便做到了，一般来说一个C、D轮投资人要去下注的话，基本上是行业里面都看过，他一定会挑最好的才会投资，如果对选手全部都深度了解之后，发现大家都没有达到相应的理想的状态，那他可能就会很理性，大家都不会拿钱开玩笑。”锌财经了解到，资本市场上，整体大环境紧张，很多基金也出现了募资难的状况，寒冬远未结束。缺乏资本助力的企业们，竞争也还未结束。丁明磊告诉锌财经，今年将是共享充电宝行业最关键的一年，明年可能迎来并购之年，“如果共享充电宝行业只剩下我一家，那个时候就不用烧钱抢点位，只需要给商家分成，他愿意合作就合作，不合作就算了。因为除了这家找不到别家。”这个结局听起来并不意外，竞争后合并垄断市场，这在中国互联网史上已有先例，但唐永波告诉锌财经，要分出胜负，还要一段时间，虽然在媒体上已经没什么声音，但行业竞争比去年更激烈。“现在融资很难了。但寒冬不一定是坏事，大家回归理性，注重盈利。现在只是市场的第一阶段，这个行业的核心在于消费者形成习惯，所以我觉得真正的风口其实还没到。”唐永波说。（应采访对象要求，文中张毅、陈风雨为化名）

证监会对涨停板敢死队大佬舒逸民操纵证券市场罚没4686万元

证监会发布对舒逸民的行政处罚决定书，决定对舒逸民操纵“浩丰科技”“南华仪器”“中飞股份”等3只股票的行为，没收舒逸民违法所得22,925,108.48元，并处以22,925,108.48元罚款；对舒逸民操纵“山河药辅”的行为，处以1,000,000元的罚款。合计对舒逸民没收违法所得22,925,108.48元，并处以23,925,108.48元的罚款。舒逸民是市场知名牛散，也是早年跟徐翔齐名的宁波涨停板敢死队大佬。据媒体报道，舒逸民出生于上世纪60年代中期，20岁左右时就已经是浙江省国际象棋队的队员，也常常代表宁波和浙江出战国际象棋和中国象棋的比赛。而宁波象棋圈子里都知道舒逸民是个股神。据报道，市场对舒逸民的操作风格定义为短线操作，擅长快进快出，从其大部分个股的炒作周期来看，一般都不会超过3个交易日。中国证监会行政处罚决定书（舒逸民）〔2019〕20号当事人：舒逸民，男，1965年8月出生，住址：浙江省宁波市海曙区。依据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）的有关规定，我会对舒逸民操纵证券市场行为进行了立案调查、审理，并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利，应当事人舒逸民的要求2018年10月18日举行了听证会，听取了舒逸民的陈述和申辩。本案现已调查、审理终结。经查明，舒逸民存在以下违法事实：一、舒逸民控制使用有关证券账户情况舒逸民控制使用“舒逸民”“徐某萍”和“胡某玉”证券账户（以下简称账户组），其中，“徐某萍”和“胡某玉”证券账户系舒逸民家人证券账户，证券账户开户资料、交易记录、银行账户资料、下单交易地址等证据均证明，舒逸民实际控制并使用其本人及上述家人账户，相关人员均承认上述事实。二、2015年2月至2016年4月期间账户组违法交易情况（一）账户组操纵“浩丰科技”相关情况2015年2月，账户组大额申报买入“浩丰科技”直至涨停，后又连续、大额以涨停价申报买入、频繁申报和撤销申报，影响股票交易价格和交易量。2月12日9:50:11-9:55:07，账户组申报5笔买单，共计174,500股。其中，分4笔以高于当时市场成交价0.5元、1.87元、0.25元、0.44元的1档价位累计申买157,000股，累计成交129,400股。股价上涨4.16%，账户组的成交量占该证券同时段总成交量的33.84%，申买量占该证券同时段总申买量的29.33%。9:55:09至当日收盘，该股持续涨停，账户组申报12笔买单，共计1,102,100股，累计成交479,448股。其中涨停价位累计申报1,067,400股，撤单111,800股。账户组的成交量占该证券同时段总成交量100%，申买量占该证券同时段总申买量的48.14%。2月13日，该股开盘价为115.22元，较2月12日收盘价上涨4.36%。当日9:24:53-9:52:41，账户组申卖431,400股，成交323,420股，卖出均价116.72元。10:20:02，账户组以高于当时市场成交价0.01元涨停价121.45元申买122,300股，全部成交。股价即刻涨停。10:20:05-10:21:14，账户组以涨停价分2笔共申买715,800股，撤单311,218股。10:29:09-11:07:32，账户组分别以1、2、3、4、5档价格分9次共申买231,100股，后全部撤单。该股涨停至收盘。10:20:02至收盘，账户组的成交量占该证券同时段总成交量50.59%，申买量占该证券同时段总申买量37.22%。2月16日，该股开盘价为128.77元，较2月13日收盘价上涨6.03%。当日9:24:55-13:50:18，账户组申卖662,598股，成交525,770股，卖出均价126.59元。（二）账户组操纵“南华仪器”相关情况2015年5月，账户组大额申报买入“南华仪器”直至涨停，后又连续、大额以涨停价申报买入、频繁申报和撤销申报，影响股票交易价格和交易量。5月26日10:21:25，账户组以高于申报前一刻市场成交价3.8元的涨停价112.86元申买395,900股，成交240,234股。股价即刻涨停。10:21:34账户组以涨停价申买331,800股，成交110,413股。10:22:34、10:46:35、13:35:57，账户组又以涨停价分3次共申买322,600股。10:21:25至收盘，账户组的成交量占该证券同时段总成交量100%，申买量占该证券同时段总申买量的73.46%。5月27日，该股开盘价为123.99元，较前一日收盘价上涨9.86%。9:31:26，账户组以高于当时市场成交价0.14元的涨停价124.15元申买357,900股，全部成交。股价即刻涨停。9:59:53，账户组以涨停价申买181,100股。9:59:59、10:00:46，账户组分2次以涨停价位共申买161,100股，后全部撤单。9:59:53至收盘，账户组的成交量占该证券同时段总成交量100%，申买量占该证券同时段总申买量33%。5月28日，该股开盘价为136.55元，较5月27日收盘价上涨9.99%，较5月26日收盘价上涨20.99%。当日9:42:03-11:28:37，账户组申卖856,451股，成交822,932股，卖出均价136.11元。（三）账户组操纵“山河药辅”相关情况2015年7月，账户组大额申报买入“山河药辅”直至涨停，后又连续、大额以涨停价申报买入、频繁申报和撤销申报，影响股票交易价格和交易量。7月23日11:26:15，账户组以涨停价申买“山河药辅”714,900股，成交222,747股。7月24日9:45:10-9:46:56，账户组以高于当时市场成交价0.3元、0.89元的价位累计申买952,200股，累计成交291,632股。股价即刻涨停。该期间账户组的成交量占该证券同时段总成交量的66.42%，申买量占该证券同时段总申买量的76.71%。9:47:28-10:58:40，账户组共申报6笔买单，共计1,181,900股，其中4次申买为涨停价，累计申买1,359,500股，成交277,900股，同期间4次撤单1,081,600股。13:40:44-14:58:28，账户组共申报11笔买单，共计1,285,100股，累计成交105,463股，其中10笔共计1,207,400股为涨停价申买。9:46:56至收盘，账户组的成交量占该证券同时段总成交量69.03%，申买量占该证券同时段总申买量65.29%。7月27日，该股开盘价为88.88元，较7月24日收盘价90.85元下跌2.17%。当日14:21:52-14:30:25，账户组申卖244,285股，成交212,792股，卖出均价82.3元。7月28日，该股开盘价为73.59元，较7月27日收盘价81.77元下跌10%。当日9:18:11-10:59:56，账户组申卖1,792,061股，成交1,036,500股，卖出均价74.14元。（四）账户组操纵“中飞股份”相关情况2016年3月31日，账户组大额申报买入“中飞股份”直至涨停，后又连续、大额以涨停价申报买入、频繁申报，影响股票交易价格和交易量。3月31日9:44:13-9:45:05，账户组分2笔以高于当时市场成交价0.2元、1.15元（涨停价）的买1档价位累计申买1,039,900股，累计成交597,442股，股价即刻涨停。账户组的成交量占该证券同时段总成交量的68.85%，申买量占该证券同时段总申买量的89.48%。9:45:14，账户组以涨停价申买343,700股，均未成交。4月1日，该股开盘价为81.48元，较3月31日收盘价上涨2.94%。当日9:30:02-10:50:06，账户组申卖698,963股，成交597,442股，卖出均价81.47元。综上，2015年2月至2016年4月期间，舒逸民通过实际控制的账户组，利用资金优势，通过盘中拉抬股价、大额申买维持涨停价、频繁申报和撤销申报等方式影响“浩丰科技”等4只股票交易价格和交易量后反手卖出，其中“浩丰科技”“南华仪器”“中飞股份”等3只股票非法获利22,925,108.48元，“山河药辅”亏损17,394,633.93元。上述违法事实，有账户组交易流水、银行账户资料，电脑硬件信息、相关交易数据、交易所计算数据以及相关人员询问笔录等证据证明，足以认定。舒逸民的上述行为违反了《证券法》第七十七条第一款第一项的规定，构成《证券法》第二百零三条所述的操纵证券市场行为。在听证过程中，舒逸民提出如下申辩意见：其一，其不具有操纵市场的主观故意；其二，《行政处罚事先告知书》盈利计算方法有误；其三，其积极配合调查且相较同类案件情节轻微，罚款幅度过重。综上，舒逸民请求从轻或减轻处罚。我会认为，其一，舒逸民通过实际控制的账户组，利用资金优势，通过盘中拉抬股价、大额申买维持涨停价、频繁申报和撤销申报等方式，影响“浩丰科技”等4只股票的交易价格和交易量，充分印证其具有操纵市场的主观故意。其二，本案违法所得的计算符合我会的一贯做法，有证券交易所计算的相关材料等在案证据证实。其三，舒逸民在调查过程中主动提供了重要线索，积极配合我会调取证据，对案件的查处起到了一定作用，构成《中华人民共和国行政处罚法》（以下简称《行政处罚法》）第二十七条第一款第三项所述情形，根据其违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，对其处罚幅度予以相应调整。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第二百零三条、《行政处罚法》第二十七条第一款的规定，我会决定：一、对舒逸民操纵“浩丰科技”“南华仪器”“中飞股份”等3只股票的行为，没收舒逸民违法所得22,925,108.48元，并处以22,925,108.48元罚款；二、对舒逸民操纵“山河药辅”的行为，处以1,000,000元的罚款。合计对舒逸民没收违法所得22,925,108.48元，并处以23,925,108.48元的罚款。上述当事人应自收到本处罚决定书之日起15日内，将罚没款汇交中国证券监督管理委员会（财政汇缴专户）开户银行：中信银行总行营业部，账号：7111010189800000162，由该行直接上缴国库，并将注有当事人名称的付款凭证复印件送中国证券监督管理委员会稽查局备案。当事人如果对本处罚决定不服，可在收到本处罚决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会申请行政复议，也可在收到本处罚决定书之日起6个月内直接向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议和诉讼期间，上述决定不停止执行。中国证监会　 　　　　2019年3月21日　

威胁国家安全？美国要求昆仑万维出售同性社交应用，尚无协议

近日，据路透社等多家外媒报道，美国外国投资审查委员会(CFIUS)以“威胁美国国家安全”为由，要求中国互联网公司昆仑万维出售此前收购的美国同性交友应用Grindr。英国金融时报称，昆仑万维已雇佣美国投行考恩(Cowen)来处理Grindr的出售流程。官网资料显示，美国外国投资审查委员会（CFIUS）是美国联邦政府的一个跨机构委员会，其职能为审查关于美国国家安全的外国对美投资。3月31日，北京昆仑万维科技股份有限公司（昆仑万维，300418）发布回应公告称，公司正在与美国外资投资审查委员会(CFIUS)进行沟通，截至本公告出具日，尚未与美国外资投资审查委员会(CFIUS)达成任何协议，后续如有相关进展，公司将及时履行信息披露义务。Grindr上线于2009年，如今是全球最大的LGBTQ+社交平台之一，主要基于利用GPS定位获得潜在社交对象的基本信息，并提供聊天、发送照片及位置等功能。该平台允许用户分享照片，以及一些个人数据，包括位置、年龄、性取向和HIV状态等。昆仑万维成立于2008年，总部位于北京，目前拓展至了三大业务板块：移动游戏平台（GameArk）、休闲娱乐社交平台（闲徕互娱）以及社交平台(Grindr)。2018年业绩快报显示，去年昆仑万维营业收入为35.49亿元，同比增长3.28%，归属于上市公司股东的净利润为10亿元，同比增长0.19%。昆仑万维的控股股东、实际控制人为公司董事长周亚辉。2016年1月8日，昆仑万维以旗下昆仑集团有限公司为投资主体，收购了Grindr 98,448,000的份额，总投资金额约9300万美元。交易于2016年3月完成交割，昆仑集团持有Grindr 61.53%的股权，Grindr纳入昆仑万维财务报表合并范围。2017年7月，昆仑万维继续出资1.52亿美元收购Grindr 剩余38.47%的股权。交易于2018年1月完成股权交割，交易完成后，昆仑万维持有Grindr100%的股权。在当时的公告中，昆仑万维介绍，Grindr的注册地在美国加州西好莱坞市，是全球最大的同性恋社交网络，总部在美国洛杉矶。Grindr在196个国家拥有超过2700万的注册用户，超过30%以上为美国用户，平均每日用户使用时长超过Facebook，达到50分钟以上。公告称，Grindr占美国同类型市场份额第一，其66%的收入来自于会员，2016年度，公司将重点市场从年初的美国和英国，扩大至北美、拉美、欧洲各国、东南亚等国家和地区，月活跃用户较年初有大幅提升。对于为何要收购Grindr，昆仑万维董事会称，领先的社交网络是一种非常稀缺的好资产，在未来5到10年将处于长期增值状态，资产价格将长期上涨，美国同类型社交网络上市公司Match，以及微博、陌陌等公司的股价大幅上涨，也充分印证了这一点。2018年8月29日，昆仑万维发布公告称，计划推动Grindr在境外证券交易所上市。财务数据上，2017年，Grindr营业收入为4.43亿元，净利润为6207.5万元。2018年，Grindr实现营业收入5.7亿元。不过，在昆仑万维完成收购Grindr一年多以后，引来了美国外国投资审查委员会的注意。英国金融时报报道称，一位前高级情报官员表示，美国正加大对收购社交媒体（比如Grindr）的中方企业的审查，因为有人担心有人可能会利用这些应用的数据来勒索美国人，或将可能从事秘密情报工作的美国人建立一张全面的地图。华尔街日报报道采访的知情人士称，如果政府提出要求，昆仑万维可能将别无选择。这促使美国外国投资审查委员会(CFIUS)最近下令昆仑万维出售该资产。对此，昆仑万维在3月31日的公告中提及，公司收购Grindr股权后，在符合业务开展所在地法律法规的前提下，通过扩大用户规模并增强用户参与度、提升用户体验与丰富产品内容的举措，提高市场份额，满足用户的核心需求，增强产品变现能力。

网贷监管又有了新信号！上海要求行业余额和数量削掉半壁江山

导读“网贷也可能限制区域，只能在某省开展业务，借款人和出借人也只能来自该省，相当于小贷公司。”2019年伊始曝光的“175号文”，影响开始蔓延。近日，多家接近上海监管的网贷平台人士向21世纪经济报道记者透露，上海监管升级P2P“双降”，要求借贷余额和机构数量压降一半，不过未对单个平台提出具体要求。在监管坚持以机构退出为主要工作方向的大背景下，网贷行业加速市场出清。比如，近日红岭控股董事长周世平再次宣布清盘，3月30日在南通总部召开投资者交流会，坦言存在资金缺口，达到15亿元损失，并称“不可能拿投资人的钱炒股票”。最新数据显示，截至2019年3月底，网贷行业正常运营平台数量下降至1021家，相比2月底减少22家；网贷行业正常运营平台合计待还本金总量7334.96亿元，环比下降2.39%，下降幅度约179.97亿元。自2017年6月以来，监管首次提出P2P“双降”要求（业务规模和机构数量），由各地监管落实；2018年底升级为“三降”（平台待偿余额、出借人人数、线下门店数量）。或重点压降头部平台规模“监管没说到底要降多少，可能没有硬性要求。”上海一家网贷平台人士赵义（化名）称。但广州一家网贷平台人士表示，尚未接到监管相关要求。21世纪经济报道记者查询中国互联网金融协会全国互联网金融登记披露服务平台（信息截至2019年2月28日）及部分平台官网，全国超20家平台借贷余额超100亿。其中，陆金服借贷余额1086.64亿元，玖富普惠借贷余额494.7亿元，宜人贷（含宜信惠民）借贷余额846.77亿元。上述三家平台借贷余额合计2428.11亿元，约占网贷行业三分之一。此外，人人贷、爱钱进、恒易融、拍拍贷、红岭创投等平台借贷余额超过200亿元，分别为342.93亿元、325.44亿元、292.66亿元、203.7亿元、202.45亿元。上海另一家网贷平台人士建议，如要压降网贷行业规模，应重点针对头部平台，比如在贷余额占上海全市近一半总量的陆金服等。“虽然上海未对单个平台提出具体要求，但之前的‘借贷余额逐月环比下降’要求，是要严格执行的。”一位网贷行业研究人士对21世纪经济报道记者表示：“目前还有一千多家网贷平台，压降一半并不算多，主要是时间和平稳问题。如果地方监管要求较大幅度降低借贷余额，压降头部平台规模，相比于压降中小平台规模，更加有效。”赵义表示，近期上海监管约谈部分网贷平台，听取平台意见，鼓励往助贷或互联网小贷方向转型。这也是地方监管执行“175号文”的体现。“175号文”称，对于正常运营机构，监管部门要求，坚决清理违法违规业务，不留风险隐患；且积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流等。备案或类似小贷公司关于网贷平台备案，业内普遍认为前景不明。但是，“175号文”刚曝光时，一些网贷平台仍表示在争取备案。“预计50家以内能够备案，如能备案，价值远在10亿以上。比互联网小贷牌照好，跟消费金融牌照差不多，因为没有杠杆要求。”一家网贷平台人士如是认为。比如，虽然红岭创投宣布清盘，但仍保留亿钱贷平台，称“资产合规并已银行存管，继续保留并争取备案”。亿钱贷成立于2014年，于2018年4月引入新股东深南股份和红岭创投，实际控制人为周世平，借贷余额近6亿元。一位接近监管人士告诉21世纪经济报道记者，某地监管释放了备案信号，可能打破了一些网贷平台的“美梦”，监管仍是执行“175号文”。上述人士透露，首先，对网贷平台实缴资本有要求，并和借贷余额挂钩，“其实就是信用中介，有了杠杆要求”；其次，对于股东背景和高管背景也有所要求；第三，对于创新做法要有管制，比如明确自动投标不能做。由于网贷平台无区域和杠杆限制，可在全国开展业务。此前，网络小贷牌照亦是如此。不过，受“现金贷”业务整治影响，2017年下半年以来，网络小贷监管政策收紧，资金来源受限。其后，监管暂停批设网络小贷，银保监会也正在研究网络小额贷款的相关指导意见，可能限制跨区域经营。“网贷也可能限制区域，只能在某省开展业务，借款人和出借人也只能来自该省，相当于小贷公司。从商业角度来看，价值不大了。”上述接近监管人士表示。

《星际特工》私募基金后续：电影上映前大量份额被转让 中融汇兴称是过桥资

由中融信托孙公司中融汇兴资产管理有限公司(下称“中融汇兴”)发行的私募基金宁波梅山保税港区基影悦融投资管理合伙企业(有限合伙)”(下称“基影悦融”)基金资产大幅缩水一事又有了新的进展。近日，部分投资人向财联社记者提供了新的材料。材料显示，中融信托孙公司及旗下信托计划曾持有基影悦融1410万元的份额；但在基影悦融所投电影《星际特工：千星之城》上映前1个月，中融信托及其孙公司却减持了1000万元份额，受让对象为8名自然人投资者。对此，有投资人表示：“按照正常的投资逻辑，电影已经确定了上映日期，马上就要收获投资收益了，这个时候中融信托清仓式减持，把份额转让给自然人投资人，就不免让人怀疑，是否中融信托本身就不看好这个投资，利用基金管理人的身份和信息不对称，找到了一批投资人来做接盘侠”。中融汇兴方面则称，由于基影悦融已经成立，而投资人资金尚未到位，中融信托孙公司及旗下信托计划“提供了过桥资金支持”。疑虑财联社此前曾在《基美影业双GP基金资产神秘缩水 有限合伙人指中融汇兴信披失当》一文中对基影悦融相关情况进行了报道。这支规模6200万元，共涉及3家机构与13名自然人投资者的私募基金投向是吕克贝松电影《星际特工：千星之城》。2018年8月，投资人突然接到管理人通知，由于电影在北美地区推广时一笔6000万美元宣发费用未计入，基金资产仅余523万元。近期，投资人又向记者提供了新的材料。材料显示，2017年4月时，基影悦融计有10名投资者，5名为机构投资者，5名为自然人投资者。其中，作为普通合伙人(GP)的中融汇兴和上海基影投资有限公司认缴出资均为100万元；霍尔果斯基美影业有限公司认缴出资2000万元；中融信托管理的“中融-圆融1号集合资金信托计划”(下称“圆融1号”)认缴出资200万元；中融信托孙公司达孜县鼎诚资本投资有限公司(下称“鼎诚资本”)管理的“安享价值1号私募投资基金”(下称“安享价值1号”)认缴出资1210万元，其余5名自然人投资者认缴出资2590万元。但是，就在《星际特工》上映前一个月，即2017年6月时，中融信托却退出了基影悦融的出资人名录，同时鼎诚资本认缴出资也下降到了410万元；并新增了8名自然人投资者，新增投资者认缴出资总计1000万元。对此，部分投资人表示，“按照正常的投资逻辑，电影已经确定了上映日期，马上就要收获投资收益了，这个时候中融信托清仓式减持，把份额转让给自然人投资人，就不免让人怀疑，是否中融信托本身就不看好这个投资，利用基金管理人的身份和信息不对称，找到了一批投资人来做接盘侠”。中融汇兴方面回应称，基金成立初期，由于部分投资人未能及时完成签约缴款，中融信托及中融鼎新使用自有资金或资金池产品认购基金份额对该项目提供了过桥资金支持，保证项目投资的顺利完成。随着募资的进度，后续出资人的资金逐渐替换了中融信托和中融鼎新提供的资金支持。本基金发行时间与影片上映时间相近，因此资金替换的时间也有所重叠。此外，转让前后，两批投资人的出资金额差异也较大。转让前，自然人投资者最低认缴出资为110万元，且仅有1位，其他自然人认缴出资均在300万元以上；转让后，新进8名投资人，仅有1名认缴出资为300万元，其余7名认缴出资均为100万元。“降低出资门槛是为了方便他们快速找到接盘的人。我个人判断，鼎诚资本还留有410万元是没有找到人接盘，如果条件允许，它会全部转让出去的”，一位投资人这样表示。不过，中融汇兴方面则指，投资人认购金额的多少，与项目的销售策略有关，并不存在“接盘”的情况。转让从管理方来看，圆融1号与安享价值1号也与中融信托关系密切。财联社记者掌握的材料显示，圆融1号由中融信托主动管理，其计划募集规模10亿元，期限10年，是一款TOT产品(即“信托的信托”)，资金投向为“投资于银行存款、货币市场基金、债券基金、交易所及银行间市场债券以及固定收益类产品(包括期限在1年以内的债券逆回购、信托产品或信托受益权、附加回购的债权或债权收益权、附加回购的股权收益权、固定收益类银行理财产品)等或上述各方式的组合”。安享价值1号则是一款契约型私募基金，虽然其管理人为鼎诚资本，但该基金却设有“投资顾问”，且投资顾问正是中融信托。安享价值1号的投资策略为“通过增资、股权转让等方式对非上市公司进行股权投资，通过参与定向增发、协议转让、做市、产业并购等方式对新三板或深交所、上交所上市企业进行投资或开展合作，权益类证券投资，为目标公司的转板、并购、IPO等提供配套投融资，并通过转让(企业回购、兼并、收购等)、转板退出、二级市场抛售、大宗交易等方式收回投资并实现收益”。业内人士表示，TOT产品主要面向信托公司新客户。TOT产品具有认购门槛较低，安全边际较高等特点，适合信托公司的新客户“试水”或满足小额资金的产品需求。令投资人不安的是，基影悦融项目出现风险后，中融信托开始转让其所持有的中融汇兴股份。2018年11月，北京产权交易所经纪会员北京九汇华纳产权经济有限公司在其官网“金融资产市场”一栏挂出一则企业股权转让信息。该项目名称为“中融汇兴资产管理有限公司80%股权”，转让底价为1294.86万元。而根据公开工商信息，中融汇兴有两家股东，一家是达孜县汇兴投资中心(有限合伙)，持股比例20%；另一家就是中融信托全资子公司北京中融鼎新投资管理有限公司，持股比例80%。据了解，基影悦融发行时，中融信托多家财富中心推荐了这一产品。“自然人投资人都是中融信托的客户，而且签合同和视频双录都是在中融信托的财富中心完成，投资者获得的投资报告也是通过中融信托的官方邮箱‘service@zritc.com’发送。当时是看到中融信托的品牌背书，才购买了此款基金。可当项目发生风险时，大股东中融信托反而玩起了金蝉脱壳，试图推卸责任”，一位投资人告诉记者。关于股权转让事宜，中融汇兴方面表示，中融汇兴为中融鼎新投资成立。中融汇兴经过多年的经营及投资管理，在业界内形成了一定的影响力，并形成了其品牌价值。中融汇兴始终与外部战略合作方保持良好的关系，并寻求认可公司股权价值的合作方就公司股权合作的可能性。中融汇兴与外部股东合作，一方面寻求机构资金的突破，一方面在产业和资本市场资源方面可以与战略合作方形成优势互补。中融鼎新作为股权投资平台，其下各公司的孵化、成长、通过股权转让寻求合作机会是其业务模式之一。对峙值得注意的是，基影悦融的股东至今仍是刚成立时的状态。虽然早在2017年4月及6月，投资人就打款认缴了基影悦融，但是直到项目出现风险，基影悦融的股东都没有变更为有限合伙人。公开工商信息显示，基影悦融的股东目前仍为中融汇兴与该公司两位高管。法律界人士表示，《中华人民共和国合伙企业法》第十三条规定：“合伙企业登记事项发生变更的，执行合伙事务的合伙人应当自作出变更决定或者发生变更事由之日起十五日内，向企业登记机关申请办理变更登记”，这即意味着，中融汇兴有义务在15天内申请变更工商登记。对于工商记录，中融汇兴方面表示，基影悦融绝大多数出资人已于2018年完成工商变更文件的签署，按照工商局对合伙企业工商登记的要求以及基金合伙协议约定，需全体出资人同意才可提交工商变更。目前，仍有个别出资人未完成工商变更所需文件的签署，因此相关登记手续无法照常进行。中融汇兴始终与该出资人保持积极沟通并协调办理此事。至于该公司为何需要花费长达16个月的时间进行调查与核实，中融汇兴方面则没有回应。项目出现风险后，中融汇兴方面却要求投资人提供材料配合工商变更手续，遭到了投资人的拒绝。投资人要求查看中融汇兴与基美影业的底层合同，也遭到了中融汇兴的拒绝。目前，中融汇兴已经对基美影业提起了诉讼。

科创板“肉最厚”的头道菜 已被这几家券商预定了！

4月1日晚间，科创板再添3家受理企业，使得已预披露企业总数增至31家。其中，澜起科技的股东榜赫然出现保荐机构中信证券全资子公司中信证券投资的身影，且持股比例高达5.019%。至此，上述31家科创板拟IPO企业中，至少有5家企业有保荐机构关联方（主要是子公司）参股。大家都在找科创板影子股，其实，这些已经直投拟IPO项目，且后续还有望获得保荐费和跟投收益的券商也将获益丰厚。而且，在“直投+保荐+跟投”的三道大菜中，直投的头道菜也是最为丰腴的美味。提前参股这些券商预定头道菜截至目前，上交所已经分5批披露，一共受理了31家谋划科创板上市的企业。上证报梳理发现，这31家企业中，有5家已获保荐机构提前参股，分别是赛诺医疗科学技术股份有限公司、杭州当虹科技股份有限公司、虹软科技股份有限公司、科大国盾量子技术股份有限公司和澜起科技股份有限公司。具体关联见下表：分析人士认为，在“保荐+直投”模式叫停后，券商直投业务转型，私募子公司通过股权投资市场，科创板为券商直投带来了战略机遇。目前IPO退出渠道仍然是私募股权投资的首选，在IPO过会率降低的形势下，科创板的设立为券商直投业务提供了新的退出渠道。此外，如果直投部门已经参与的项目，也会优先考虑自己的投行来做。“虽然先保荐再直投的模式不行了，但是先直投再保荐还是可以，对于券商来说，在具备信息优势的情况下，券商直投业务将会择优而投，提高投资项目的成功率，进而提高直投业务收益率。”某投行保荐人称。“直投+保荐+跟投”增厚券商收益在已经披露的招股书中，同样对保荐机构跟投进行了说明。例如，福建福光的保荐机构兴业证券称，已安排子公司兴证投资管理有限公司参与本次发行战略配售，保荐机构及其相关子公司将在发行前进一步明确参与本次发行战略配售的具体方案，并按规定向上交所提交相关文件。鸿泉物联的保荐机构东方花旗证券也表示，其兄弟公司上海东方证券创新投资有限公司拟通过参与本次发行战略配售持有发行人股份，具体持股数量及比例视本次发行战略配售情况而定。目前来看，券商跟投机制主要在IPO配售层面。某中型券商投行人士表示，“科创板跟投属于被动投资，而前期的入股属于主动投资，二者不互相影响，优质的项目将为券商带来包括前期股权投资、保荐承销费和跟投收益在内的三段独立的收益，客观上增厚券商整体项目的收益率。”也有分析人士指出，跟投机制下券商面临着公司上市后经营管理不确定性带来的更大风险和压力，这对券商资金实力、研究能力、风控合规能力提出挑战。“直投+保荐+跟投”的模式大概率成为综合实力强、走在市场化前沿的龙头券商的游戏。上述券商直投项目多自2017年始，从其当时的入股价格和持股比例即可见相关企业彼时估值。如中信证券投资入股当虹科技时，以2000万元价格获得1.72265%股权，即当虹科技彼时整体估值才11.61亿元。如当虹科技冲刺科创板成功，则中信证券投资的持股市值上升空间可观。

警方通报口贷网案件进展：抓获6人 查封涉案房产497套、车辆5台

4月1日，成都市公安局高新区分局发布关于口贷网络服务股份有限公司（下称“口贷网”）的案情通报。通报显示，2018年7月21日，口贷网平台出现兑付困难后，成都市高新区财政金融局、公安分局立即介入联合开展调查工作。同年10月31日，成都市公安局高新区分局成立专案组，依法对涉嫌非法吸收公众存款的口贷网平台立案侦查。截至目前，公安机关已抓获6名涉案犯罪嫌疑人并刑事拘留，成都市高新区人民检察院也已对该6人批准逮捕。公安机关正对另一在逃犯罪嫌疑人展开全力追缉。同时，警方依法查封涉案公司、个人名下房产497套、车辆5台，冻结涉案资金170余万元。警方正有序展开涉案资金审计及电子数据梳理鉴定，以继续追查涉案资金、挽回群众损失。

我在探探上24小时内遇到的25个骗子

　　作为一个在互联网行业讨口饭的人，我之前一直默默关注着探探的成长。中国从2010年到2019年已经经历3个完整的社交风口周期，但是没有一家可以跑出来，加上最近老罗的子弹短信也黄了，所以有了微信之后再无社交的说法。　　但是近期传闻探探要拆分上市，这让我又开始关注起探探。（探探于2018年被陌陌以6亿美金收购）　　探探划一划相互匹配的方式，无论是男生还是女生都有一种皇帝选妃的快感。女生有女生的快感，男生有男生的欢乐，总之提供了一种比较好的陌生人社交场景。快捷、迅速、便捷，完全看脸不讲技术含量。　　众所周知探探和脉脉都是利用熟人圈最先启动的，他们读取了通讯录之后通过几百种话术来唤醒和拉新用户。　　刚开始你收到这种短信你肯定会选择性屏蔽，但是奈何不了人家发的频次够高，且不用一个短信通道发，召回言语够又非常有挑逗性！　　直到我在国外又接到了一条探探的短信提醒，四下无人于是决定尝试试用一下探探。谁知这是我人生有史以来最灰暗的24小时！　　作为一个长相仅达到及格线的同志，我仍然决定大胆的把自己的身材和照片放上去，于是我登录上了探探发现所有的头像都是这样的。　　后来我才发现我注册的时候选错了性别，于是重新选了一下性别并且头像过了认证之后，来到了探探的主界面。　　小姐姐果然非常多！头像里的女孩子啊我感觉在实际生活中都没见过！也可能是美女都是晚上出来，我这种穷比创业者打死也看不到。　　功能也极其简单，左滑讨厌、右划喜欢。可是我划了半小时都没有和女生匹配上，结合自己前十几年悲惨的个人经历，我得出了还是自己长相的问题。　　痛定思痛，为了划到自己匹配的对想象我迅速列出了解决方案：　　1。只要是女生我都点击喜欢增大进入流量　　2。用Python写一个小工具缩短手工操作时间　　3。去淘宝上买了一组男生生活套图，后来发现真的很贴心还附带小视频。　　4。买了一个自动回复的脚本减少沟通的导入期。　　秉承“Python自有黄金屋，Python自有颜如玉”的理念，在网上简单了解了一下“前人的经验”之后找到了一段很牛逼的代码。　　跑了一下，效果还是很不错的！但是为了防止自动化程序，探探还是做了很多障碍。尤其是没有充值会员的用户只能每天划50次，没办法只能先充值一个月的会员。　　程序跑起来的时候效果飞起。很快就有了很多人添加了我！程序放在那半小时就有了236个匹配！　　于是我就尝试性的开始和匹配的女生聊聊天！我突然发现所有的女生都很热情啊！和我在现实生活中看到的不一样啊！大家都很友善啊！果然互联网可以解放人的天性啊！有直接要求加微信的！　　也有聊了不到两分钟就相谈甚欢，直接把微信号甩过来！让你猝不及防地加她微信！此刻的我真的感受人生到达了巅峰！　　甚至还有连中国人最传统的问候——“吃了吗”都不让我打出来！就把微信发出来给我！我仿佛发现自己是一个未被开垦的处女地！（原谅我真的只会这么问候）　　陆陆续续加了很多人在微信之后，我就开始进行深度沟通，探探加的很多女生完全和身边的女生不一样，从来都是女生先很主动，每天早上问你吃了吗？晚上问你睡了吗？一种温暖油然而生！　　我仿佛是一个大明星如走秀一般在各个聊天界面中游刃有余的穿梭。　　直到突然有一个女生给我说她想和我聊天，还是视频聊天！羞于颜值的我，内心其实是抗拒的，但是考虑到身处国外的内心孤寂，于是想视频就视频吧。结果女生却让打开一个直播地址。　　进去这个小蓝莓尚柿直播之后，女生就要和我连麦，可是我看了一下想要和主播直接连麦，需要达到五级+点亮+守护女主播，连之前映客直播都没玩过的我又因为有事就和这个美女完美错过了。　　第二天另外一个美女发了一个朋友圈，这萧瑟、这忧伤，让作为正常男人的我有了呵护她的冲动，这个美女也是要和我在直播间里聊天，于是我愤然点开了直播间。　　点开之后我只能说不好意思打扰了！可能我的要求还是比较高，女孩子还发语音要求我加入她的工会每日给她守护（大概人民币150元/天），看了一下自己羞涩的银行卡之后，我果断婉拒了美女的好意。　　后来我发现每一个我加的女孩子都希望通过直播聊天室和我聊天，这让我不得已下了很多直播软件。　　有一个让我送很多小花花的女孩子，在她第一次给我推爱尚直播的时候，连app的名称都没有告诉我就一个劲催我进房间了没！　　后来我慢慢发现好像不对了，女孩子一直叫我充会员，于是乎我打开了这些app的评分，我才恍然大悟原来都是拉客妹。不送礼物就删好友！　　但是老话说的好，男人有个大通病就是劝人从良，在发现小姐姐是直播拉客妹之后，我苦口婆心劝她不要干这个行当，结果发生了如下的对话。　　看了是没有办法做好人了，于是乎只要后面是要找我在直播室里面聊天的小姐姐，我都义正言辞的拒绝，突然觉得自己多了很多社会经验

中国外挂产业：每天进账过万，不愁没有买家

摘要：外挂在国内市场就是这样的存在，你不主动找外挂，外挂也可能找上来，外挂给玩家带来的“不道德感”，并不强烈。“买不买外挂，不买就补（刀）了。"手游《刺激战场》里，一开挂玩家开启了全部语音，他在对靠实力打上王牌一星的墨墨喊话。选择买挂，全队苟活。拒绝买挂，四人队团灭。“我们一开始宁死不从，但是后来就不挣扎了。”墨墨告诉刺猬公社，一起打游戏的朋友“考虑到游戏体验”，最终选择了妥协，“王牌十五星的局是挂杀挂的那种，一局里最少一个挂。一时坐挂车一时爽，一直坐挂车一直爽！”走捷径得来的游戏体验，并未持续太久。几局过后，墨墨因为“主动和开挂玩家组队”，遭到了游戏平台的封号和清空赛季积分的处罚。外挂在国内市场就是这样的存在，你不主动找外挂，外挂也可能找上来，外挂给玩家带来的“不道德感”，并不强烈。十余年来，外挂从未消失在中国游戏市场，如今甚至漂洋过海，连未进入中国市场的游戏也不能幸免。最新的受害者是蹿红海外的大逃杀游戏《APEX英雄》。该游戏开发商Respawn公司的一名华人员工@Prog-Veka在微博上爆料，已经封禁了十几万个外挂账号，大部分来自中国。因此众多海外用户开始在各大论坛上呼吁，希望能够“封锁中国区玩家，避免该游戏被外挂毁掉”。防不胜防的游戏外挂中国的游戏史，就是一部“开挂”史。锋子既是中国最早的一批电子游戏玩家，也是最早在《CF》中开挂的一批玩家。“（2008年）因为管控还没有那么严格，所以在大环境下大家都是开挂的，自己也跟风去用了外挂。”锋子说，百度上随手一查，就能找到一大堆免费的外挂，平时也多在网吧玩游戏，不用考虑电脑病毒的影响。他所使用的外挂，功能比现在丰富得多。除去现在常见的自瞄、透视之外，还有显示对方位置，瞬间移动、无限子弹、穿墙等等，甚至能让角色直接飞天遁地。锋子当时只需要躲在地面下，对着上面一通扫射，就能不断收获击杀数，普通玩家没有任何反击的余地。据他回忆，那个时候游戏内的外挂检查机制也不完善，没有封号之类的措施，根本不用像现在一样演戏，可以放开胆子撒泼。但游戏太过“一边倒”也会丧失许多乐趣，不使用外挂又打不过，锋子在玩了一下午之后，就再也没有碰过《CF》。锋子所用的外挂，和目前《APEX英雄》中猖獗的外挂是同一类型，也就是本地外挂。据熟悉游戏编程的HRC介绍，目前的外挂主要分为两类，程序外挂和硬件外挂，而本地外挂就是程序外挂的一种。所有的客户端游戏，都可以通过本地外挂，来达到作弊的目的。其原理是使用暴力计算工具，将游戏公司加密的程序进行解算，从而达到修改游戏数值作弊的目的。本地外挂对FPS类游戏（First-Person Shooting，即第一人称射击类游戏）“杀伤力”最大。因为FPS游戏复杂的场景，使得其需要计算的数据量巨大，限于技术条件这些运算只能在本地进行，外挂可以轻松乘虚而入。在一些早期网络游戏中，因为几乎没有任何防外挂措施，导致普通玩家都能“写外挂”。例如当初流行的游戏《反恐精英online》，一段时期内，只需要将某个文件使用txt打开，将文档里的0改为1，就可以把生化武器带入爆破模式使用，轻松达到作弊的目的。因此，本地外挂的编写难度并不高。不管怎么给本地游戏文件加密，总会有人拿着更加“暴力”的计算工具将其破解。当然，这类外挂的售价也不高，以《APEX英雄》为例，在某宝上一般是10元/天。《刺激战场》中一部分的外挂，开发难度就要高很多，属于服务器外挂，它的工作原理是先通过游戏公司的防火墙，然后寻找到服务器内部的漏洞进行破解修改参数，破解完成后，还需要将数据发回到玩家的设备上。毕竟游戏公司也不是吃素的，光是防火墙就够很多外挂制作者玩儿的了。也有游戏公司的程序员会自己故意设置一个漏洞。超级IP“精灵宝可梦”能够火爆全球，也是因为程序员森本茂树的个人行为：舍不得自己创作的宝可梦被列为废案，便私自将其写进了游戏的漏洞之中，结果极少数玩家获得了这只藏在漏洞里的精灵，瞬间引爆了话题。而那只废案宝可梦，就是梦幻。所以，程序员私自设置漏洞从而方便制作外挂，也不是不可能的事情。硬件外挂在市场上也颇受欢迎。以《刺激战场》为例，某宝上遍地是各种硬件外挂。手机上操作不习惯？没事，你可以购买蓝牙设备将手机连接上鼠标和键盘，转眼变身为客户端游戏。连续射击时弹道不集中？没事，你可以购买鼠标宏，一个按钮就能完成“压枪”这样复杂的游戏操作。相比于程序外挂，硬件外挂因为没有直接修改游戏，而是修改了硬件设备，所以比较隐蔽。很多游戏厂商为了反击，会在启动游戏之前扫描玩家的硬件信息、安装的软件信息、软件驱动以及IP地址等。开公司，卖外挂按照中国法律的规定，开发制作外挂是未经许可或授权，挂接运营合法出版、他人享有著作权的互联网游戏作品，从而谋取利益、侵害他人利益的违法行为，涉嫌破坏计算机信息系统罪，后果特别严重的可以判处5年以上有期徒刑。因此中国的外挂产业属于黑产，外挂制作者也是神龙见首不见尾，其售卖少有通过公开渠道的。去年5月，四川省遂宁市射洪法院就公开宣判了一起非法制造游戏外挂的案件。3名外挂制作者在10个月内，竟获取了145万元的非法收入。最终都被判处3年有期徒刑，没收所有违法所得收入和作案工具，还需要承担数万元的罚款。但对于欧美很多国家来说，外挂产业却属于灰色地带，所以就有胆子大的直接开公司制作贩卖外挂，德国外挂公司Bossland的就是其中的佼佼者。熟悉欧美游戏巨头暴雪的玩家，一定对其开发的外挂“兄弟”不会陌生。“兄弟”外挂一直是《魔兽世界》摆脱不了的阴影，在这款游戏中存在了6年之久。暴雪系的其他游戏也都被Bossland一起打包做成了“豪华外挂套餐”，公开售卖。无可奈何的暴雪，打了8年的官司，才总算是扳下一城。因为暴雪长期的诉讼，导致Bossland资金紧张但即便是Bossland公司，根据暴雪公司起诉时公布的数据，在美国数年，也才卖了42818份外挂，和Respawn公司公布的几个月封禁十几万账号比起来简直不够看。中国虽然没有像Bossland这样的公司，产业却要庞大得多。以《APEX英雄》为例，如果Respawn公司的数据当中有10万来自中国，价格按照常见的10元/天来算，那么这些账号在封禁之前每使用1天外挂，就会产生100万元的交易流水，其体量和欧美自然不是在一个层级上。个人卖家很多都是通过QQ群来售卖外挂。如果一个加满顾客的2000人群中有一半的人最终购买了外挂，按照10元/天来算的话，每天就能有1万元的进账，每个月交易额能达到30万元。这样的QQ群遍地都是。2018年，腾讯联合警方破获各类外挂制作销售和游戏诈骗盗号等案件33余起，抓获犯罪嫌疑人350余人，其涉案金额更是达到了夸张的1.51亿元；相比之下暴雪被Bossland“折磨”了这么多年只索赔870万美元，就显得有点小家子气。巨大的利益下，外挂与反外挂的战争在国外数据分析公司Newzoo发布的2018全球游戏市场报告中，中国在这一年产生了379亿美元的收入，占据了全球的28%，稳坐全球游戏市场的头把交椅。但对比其他国家，中国游戏市场的结构却是畸形的。ESA（美国娱乐软件协会）发布的“2017年美国游戏行业研究报告”中显示，其在游戏设备上就更加多元化，除了常用的PC电脑、智能手机之外，家庭游戏主机、便携游戏掌机和VR游戏设备都占据不小的比重。在GPC（中国音数协游戏工委）和伽马数据一起发布的“2018中国游戏产业报告”中，游戏细分市场里移动游戏占到了62.5%，客户端游戏占到了28.9%，而在美国颇受欢迎的家庭主机游戏和单机游戏，则是连1%都不到。国内网游占据优势有一定的历史原因。考虑到青少年过度沉迷游戏的问题，2000年，有关部门颁布了游戏机禁令：面向国内的电子游戏设备及其零、附件生产、销售即行停止。任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零、附件的生产、销售活动。但此时却是中国互联网发展最快的时期，网民对于电子游戏的需求不断增长，导致国内网络游戏行业的快速发展。从2001年盛大游戏推出《热血传奇》开始，各大网络游戏公司不断崛起，创造了一个又一个游戏神话。等到2014年游戏机禁令解禁，索尼微软纷纷推出自己的国行版主机之时，已经很难再撼动中国游戏市场了。更何况彼时又是移动游戏兴起之时，对于不少习惯各种盗版和免费游戏的中国玩家来说，需要先花费两三千元购买主机才能玩的游戏，几乎没有什么吸引力。不过，游戏公司对于反外挂的投入是远不及现在的。毕竟当时的首要任务，还是抢占这片巨大的蓝海，所以外挂产业就在网络游戏的阴影中如杂草般疯狂生长，就像早期的《CF》；而像《DNF》这样PVE（Player VS Environment，指玩家挑战程序所控制的怪物和boss）向的游戏，那些开外挂带人通关副本的玩家，反而会引起追捧和效仿。如今，游戏公司自然也不会坐以待毙。受制于法律的规定，国外游戏公司的反外挂机制只可从游戏数据本身排查，不可涉及使用者数据，导致一些蹩脚的外挂程序都能绕过检测。相比之下，腾讯的反外挂机制TP就要厉害得多。当你运行游戏时，它会迅速扫描所有与游戏软件相触发的文件，一旦监测到非正常的数据，直接判定外挂。道高一尺魔高一丈，总会有外挂制作者想出新的法子，反过来又逼得腾讯升级，这么一来一回，硬生生变成了一场外挂与反外挂之间的“军备竞赛”。网友@Center 就曾经在知乎上分享了《DNF》火爆时，外挂制作者与腾讯TP之间的斗争："游戏检测异常伤害了，我修改武器强化，武器强化31，按你的逻辑还是无限秒怪。你这边人物伤害检测了，我这边无限召唤人偶，用人偶打怪自己不动手。人偶系统下线了，我这边修改药品给自己攻击力+999。你开始暴力检测人物单次伤害了，我这边加速器一秒999刀单次伤害还是不触发检测。又封了之后，我可以使用npc的武器自带无敌光环。"最后，腾讯打造了世界领先的反外挂体系，中国的外挂也越来越成熟。外挂到底能否根治？目前看来，反外挂将是一场长期的斗争。毕竟，外挂制作者永远是主动进攻的一方，而游戏公司只能见招拆招。尤其是FPS类游戏，只要计算还保留在本地，就一直会是最容易被攻克的类型。前段时间谷歌入局的“云游戏”，是个根治本地外挂的方案，但依旧免不了服务器出现漏洞的情况。更何况“云游戏”距离普及，还有很长的路要走。彼时服务器外挂需求量大，是否会有内部的程序员因为利益“铤而走险”也不得而知。腾讯的做法效果可能更好。线上提升反外挂水平的同时，在线下与警方合作打击外挂产业。只有违法的成本不断地增大，这批躲在阴影下的人可能才会最终收手。（文中出现的人物均为化名）

科创板需要建立完善的做空机制，以投机遏制投机

荣盛发展首席经济学家 中国社会科学院金融所 尹中立科创板的一举一动都令人关注，各方都在关注科创板的相关制度安排与完善。3月初，当股市人气高涨之际，有两家机构分别对“中信建投”和“中国人保”两个上市公司出具了看空的研究报告，对市场产生了较大的影响，也导致了较大的争议。甚至有人在微信上扬言要把自己的证券投资账户从这两家证券公司销户。新上任的证监会主席易会满3月15日在人民大会堂接受《中国证券报》记者采访时表示，出具看空报告是非常正常的事情，给该事件作了一个总结。笔者以为，中国股市不仅需要包容看空的研究报告，还需要考虑建立完善的做空机制，做空机制可以考虑首先从科创板实施。股市的核心问题是定价。我们之所以要推出科创板，是希望在进行一系列制度创新基础上能够更好地发挥股市的定价功能。从成熟市场经验看，做空机制的建立是市场定价机制中不可或缺的组成部分。在刚刚公布的科创板交易规则中，在融券制度上进行了一些新的制度安排，上市首日就可以融资融券，允许锁定期内的股份可以用于融券，此举解决了券源不足的难题。在实施融资融券制度后，融资业务扩张很快，2015年最高峰的时候融资规模超过了2万亿元，但融券业务一直进展缓慢，融券余额一直在100亿左右徘徊。制约融券业务的最重要因素就是券源不足，投资者往往难以融到券。科创板将锁定期的股票用于融券，尤其是券商跟投的股票用于融券，使得融券交易可以展开。投资者一定要关注这是个新的交易规则，一只新股的IPO数量可能只有5000万股，但它锁定的股份可能有2亿股，如果股价被炒得过高，融券交易有可能会大量出现，导致上市首日成交的股票数量可能远远超过IPO的数量。这是交易机制方面的创新，值得鼓励。除此之外，我们认为，在做空机制方面应该有更多的突破。我国股市在交易规则的设计过程中，有意回避了买空卖空，其用意可能是为了减少市场的投机气氛，但从股市运行近30年的结果看，缺少做空机制的股市是不健全的，不仅没有减少投机，反而在一些时候导致了股价的大起大落，使股市运行脱离不了“政策市”：因为缺少做空机制，投资者只能在上涨过程中赚钱。当市场人气高涨的时候，大量资金向股市聚集，形成股价上涨的正反馈，直到股价严重脱离基本面，就会用政策让股市降温。当股价处在高估值状态，投资者如同惊弓之鸟，股价十分不稳定，一旦被打压，投资者纷纷远离股市，市场进入下跌的循环。当市场陷入熊市时，缺乏对冲手段，投资者要面对资产缩水的煎熬，融资功能严重萎缩，又需要政策刺激，在刺激股市的政策作用下，股市进入下一个循环。这种上涨和下跌的循环，投资者们谓之曰“政策市”。“政策市”确立之后，投资者往往更关注政策导向而不是经济运行的基本面，甚至出现了股市周期与经济周期相悖的不良现象：1999年至2001年，中国经济陷入通货紧缩，而股市出现了持续两年的牛市；2014年至2015年，类似的现象再次上演。因为缺乏做空机制，导致庄股横行。在每一轮股市行情中，总是有一批股票在庄家的操纵下肆意妄为，股价没有最高只有更高，此现象在本轮行情中也已经表现得淋漓尽致。当潮水散去，很多散户投资者被套在高高的“山顶”。因为只有做多才能赚钱，不利于股价上涨的研究或报道都是不受待见的，在近30年的股市运行历史上，鲜见证券公司对上市公司出看空的研究报告，这也是3月初两份看空的报告引起市场高度关注的原因所在。没有对上市公司负面信息的研究和报道，使上市公司缺乏市场化的制约力量，从短期看似乎把缺点掩盖了，维护了股价的稳定，但从长期看不利于股市的健康发展。建立买空卖空，本质上是以投机遏制投机。在中国香港股票市场，一旦股价被高估就会招致市场做空，很少出现股价长期偏离基本面的情况，反观A股市场，有相当多的股票严重偏离其基本面。事实证明，以投机遏制投机比通过加强监管遏制投机更有效。科技类企业的投资风险大于其他类型的上市公司，投资者与上市公司之间更容易出现信息不对称，利用监管机构的力量来监管上市公司是力不从心的，科创板的新股上市前5个交易日没有涨跌幅限制，往后每日涨跌幅限制为20%，如果没有健全的做空机制，可能会加剧市场波动。必须鼓励一些专业的机构或个人利用自身的专业优势和分析能力，揭示和监督上市公司的财务欺诈等违法违规行为，因此，不仅要鼓励研究机构发布看空的研究报告，还要让他们在揭露上市公司违法违规行为过程中获利，建议实时完善做空机制并推出集体诉讼制度。当然，做空也需要遵守法制和规则，对恶意做空的行为要进行打击和限制。

团贷网之死，高利贷团灭简史

　　1.　　团贷网死了，这是互金领域最大的一颗雷。　　我很遗憾，我由于一直揭露P2P的坑，收了十多封律师函，而团贷网，是其中非常特殊的一家。　　因为他们的人潜伏在我的live中，听到了我说他们坏话。　　所以除了因为文章发函外，还因为直播，又给我发一张律师函。　　所以我非常重视他们，决定请一个律师好好玩儿。　　然而距离开庭还有不到4个月，他们就先走了，好一招借力打力，让我一拳打在棉花上，这家公司真是七伤拳高手，为了让我的律师费打水漂，竟自己杀了自己。　　其实今天还有另一家P2P也被警方查封，叫做口袋理财，一个在P2P领域存在感一般，但在高利贷领域无人不知的公司，XX白卡。　　这两家P2P公司，和传统的P2P跑路完全不同，他们不是被所谓非法集资的资金池拖垮，而是被高利贷彻底毒死的，而且还是他们自己放出的高利贷。　　而国内目前残存的P2P平台，大部分都中了高利贷的毒已深，接下来，还会有一系列的平台跑路，那些给我发函的公司，目前只剩一家还活着了。　　团贷网和口袋理财的倒下，将是这新一波雷潮的序幕。　　这一篇文章，是对中国互金史上最混乱的一段历史的揭露，我不写，可能永远也不会被人知晓。　　外人看到的只是互金雷潮，我告诉你的，将是此次雷潮背后的原因。　　2.　　P2P在中国，是伪命题。　　这个行业从一开始，就不适合中国国情，这也是我近3年来一直呼吁大家不要碰P2P饱尝律师函的原因。　　为什么是伪命题？　　因为这个行业存在2个根本悖论，导致无法正常存活。　　第一个悖论，必须刚性兑付，投资人不接受承受风险。　　按照正常的P2P模式，交易是人对人的，应该是投资人自己决定投不投借款人，投了之后，钱要不回来，风险应当自己承担，平台不承担兑付义务，政府也不允许P2P刚性兑付。　　但我们都知道，这在中国，行不通，投资人会搞死你。　　所以平台要活下去，必须刚性兑付。　　一头是刚兑不合规，一头是不刚兑会死，这是第一个悖论。　　第二个悖论，投资收益与风险的逆向筛选矛盾。　　一般P2P给到投资者的收益在8个点以上，高的十几个点的也有，再加上获客成本，运营成本，工资支出，资金通道成本，保证金等等一系列成本，P2P平台的资金成本基本都在20%以上，更高的也有的是。　　那么问题来了，P2P平台以20个点以上的成本搞来的资金，需要以多少的价格放出去才能有的赚？　　考虑到部分坏账的情况，这个数字应该是30%以上的年化。　　如果对企业融资这个领域有所了解的人，应该知道，这个融资成本，正常企业是不可能接受的，因为连毛利都赚不回来，现在实体经济这么不景气。　　正常经营的企业不会要这种钱的。　　那么问题来了，肯接受这种必然换不上的费率的钱的，到底是什么样的货色？他们的资产质量如何？　　一头是投资人要高收益，一头是投资标的高风险，这是第二个悖论。　　由于上述两个悖论的存在，导致的结果就是，大量的P2P平台，为了活下去，实质性违规操作，搭建资金池，借新还旧，走向庞氏之路。　　3.　　原本P2P行业，在2017年初就该全员覆灭了，因为那时候整个经济下行厉害，坏账频发，而且由于早期P2P都是大额投资标的，一个标的初风险，一个平台爆炸。　　更要命的是，大额标的，也玩不转了，那个时候政府要求P2P限制标的规模，企业标的不能超过100W，个人标的不能超过20W，限期整改。　　鑫合汇和草根就是那个时候囤了过多的大额标，导致合规无望的，他们的律师函，我要留给下一代。　　眼看着P2P就要因为资产不合规，且违法资金池（为了覆盖掉坏账标的的借新还旧）被一锅端，但同样是那个年代，一个神奇的物种兴起了。　　互联网小额高利贷。　　那个时候还不是714高炮，而是1000到3000元，1到3个月，月费率6%到15%的普通小额高利贷，又叫现金贷。　　大量资产慌，且资产不合规，且资产有问题的P2P公司，开始转做现金贷，P2P筹集来的钱，都拿去放现金贷了。　　4.　　那个时候，现金贷市场还是一片蓝海，大量的底层同胞还没有被债务压垮，他们还是正常的蓝领或者小白领或者大学生，他们一个月的正常收入也有3到5千元，买个苹果借个现金贷，分个3期还上，压力不大。　　所以获客成本不高，坏账不高，收益不低，并且由于额度小，恰恰好满足了监管的小标的人对人的要求。　　大量P2P公司，在现金贷的第一波红利中，赚的盆满钵满，当时做的好的公司，一个月的净收益，是放贷总额的10%。　　一头是P2P吸纳来的高额现金，一头是月10%收益的现金贷资产，印钞机开起来了。　　很多现在还屹立不倒的P2P公司，都是趁着那个红利期放现金贷，把自己P2P大额标的中的坏账窟窿给填上的。　　可以说，是底层人民的现金贷血汗利息，养活了很多表面高大上的P2P机构，以及那些享受着P2P高收益的所谓【高净值人群】。　　这是中产阶级对底层人民的一次降维打击。　　5.　　现金贷让很多P2P公司过得很滋润，但好景不长。　　因为现金贷本身小额短期高费率的特点，正常人是不会借的，你想想你会去找贷款公司去借1000元1个月利息15%的贷款吗？　　这种对用户极为不友好的吸血产品，同样也是对用户阶层的一次逆向筛选。　　会借这种钱的，大多是用于虚荣消费，或者赌债，或者不良嗜好的低收入群体和大学生。　　这部分人的一大特点是，不仅收入低，并且对于欲望控制和资金管理是没有任何概念的，他们追求的就是消费的快感，最讨厌的就是延迟满足感。　　所以他们一旦沾上现金贷，钱来的简单，欲望可以立刻满足，立马就会大量消费，然后继续借贷，多头借贷，最后以贷养贷。　　2016年7月，我对行业做过一次多头负债排查，现金贷人群的平均贷款数量为3家；2017年1月，这个数字是15家；2017年7月，这个数字是，22家。　　2017年9月，这个数字是,32家。　　借款人的多头负债正严重恶化，很多人已经实质性破产了，因为收入连每月的利息都覆盖不了，要是被哪家拒绝下款，立刻负债链就会爆炸。　　但奇迹的是，没有爆炸。　　因为各大公司，都发现了现金贷的暴利，而自己原有的生意，和高利贷比，简直是过家家的玩具。　　于是千军万马转高利贷，巅峰时有将近300家上市公司以各种形式参与了高利贷，更别提各个中小公司，互联网公司了。　　他们的野蛮涌入，给那些原本要爆仓的底层人民续上了命，也给那些坏账即将爆发的公司，接了盘。　　大家继续玩下去，但是流量的价格被炒了起来。　　一个现金贷有效带看客户的成本，从15元涨到35元涨到150元，口袋理财关联的XX白卡，最高时开到了300元，放一笔赔一笔，就靠续贷赚钱。　　而各路贷款超市，某X60等，就是那个时间节点起来的，他们赚的盆满钵满。　　6.　　转折发生在2017年底，某公司上市。　　某公司上市其实就是吃了这一波现金贷的红利，早期他们的学生贷业务被认为不合规，差点完犊子，靠着高利贷续命，不仅赚到了钱，还成功上市，市值一度剑指百亿美金。　　然后他们遭遇质疑，其老板在公开采访时口述【不催收，就当做慈善】，在整个行业乃至全国，引起轩然大波。　　一个做高利贷的，还敢这么公开装，简直是穿了品如的衣装。　　然后监管突然出手，某店股价崩盘，整个行业开始逃亡。　　这个时间节点时2017年11月。　　做贷款的人都知道，年底时，要缩量，因为还款日会在春节里，用户不容易及时还款；并且以蓝领工人和农民工为主的贷款，很有可能他们节后就会换个城市，所以年底要缩量。　　监管加强配上年底缩量，外加某公司公关事件的影响，导致很多借款人纷纷决定成为老赖不还钱，整个行业立刻开始了大逃杀。　　由于现金贷行业用户多头借贷和以贷养贷行为严重的特点，所以一旦债务链上的公司开始缩贷，那么不止是借款人要炸，一条债务链上的所有公司，都要跟着炸。　　所有公司都开始疯狂催收，提前收款，坚决不再下款。　　史称高利贷第一次大溃败。　　就在这么一个大家都在舍命狂奔的时间节点，有2家公司刚成立了现金贷部门，开始大量放款，把自己从P2P中积累的数十亿资金，拿来放款。　　从11月开始，到18年1月，整整3个月，大开粮仓，为整个现金贷行业接了盘。　　这2家公司，一家叫团贷网，一家叫草根。　　他们不仅自己没有靠现金贷补上P2P的口子，反而又在里面赔了几十亿，他们的命运，从那一刻就注定了。　　剩下的只是什么时候死。　　7.　　时间来到2018年，现金贷死灰复燃。　　经过了第一次大溃败后的各大高利贷公司，纷纷意识到了一个问题。　　就是自己放的款，本质上不是放给借款人的，而是放给那些给借款人下款的高利贷公司的，他们才是自己的接盘侠。　　所以为了降低风险，要做的应该是，再缩短贷款周期，再降低金额，或者是，收高额砍头息。　　只要自己周转足够快，最后借款人财务奔溃，谁快，谁赚得多，谁讲道理，谁死。　　然后这样一款产品就诞生了，1000元借款，到手只有只有700元，7天后要还1100元。　　史称714高炮。　　各大P2P高利贷公司纷纷转行为做714高炮，年化利率可以做到1000%以上，净利润可以做到每月40%，即使是坏账高达50%，依然有得赚。　　然后一场击鼓传花的游戏就开始了，各家公司的债权在那些底层群众的身上流转，跑得慢的就是死。　　那些没来的及反应过来，还在做10000元，12期或者5000元6期，或者3000元3期的公司，面对714高炮的降维打击，根本挺不住。　　贷款端的坏账扛不住了，资产端的P2P就只能跑路。　　从2018年4月唐小僧跑路开始，一年时间有数百家P2P跑路，因为资产端出现了及其严重的问题，口袋理财就是因为转型不及时造成了大量亏空。　　草根没能挺过去。　　只有那些狠心714的P2P公司，才能活下来。　　那些大公司，看到714这么赚钱，想到现金贷的甜头，又过来舔了，这次一起来的，还有上一波现金贷浪潮中各大公司的中高层管理者，他们纷纷下海，打算在714中捞一波。　　然后比第一波现金贷浪潮更大的浪潮来了，我管这个叫野狗年代，因为这些公司都是野狗，爬在底层人民身上无尽的贪婪吸血。　　这个时候，一个典型的高利贷借款人，身上背负的714高炮，已有大几十甚至上百家，永远也还不清了。　　这个过程中，大量的社会事件爆发，18年一整年，高利贷的各种负面新闻就没有断过。　　大家表面不说，但依然在赚钱，在收砍头息，在拼命磨牙吮血。　　团贷网和口袋理财，以及很多家在现金贷上赔空了的公司，靠着714高炮，开始回血，开始疯狂打广告，筹集资金。　　8.　　2019年3月15日，315晚会在迟到了一年后，姗姗来迟地曝光了714高炮。　　就像当年监管现金贷一样，行业又出现了新一轮大逃杀。　　这一次，饱受高利贷摧残的借款人变得前所未有的精明，大家看到了315定调，咬死了就是不还钱，怎么样都不还钱，反正违法，反正法律不支持，就是不还。　　或许这不叫大逃杀，这叫团灭。　　精明的公司，在315之前的半个月就不放款了，而SB公司，只看到了流量变便宜，拼命买买买，放贷放贷放贷，现在全是烂账一堆。　　团贷网作为本身就有巨坑的公司，在这种烂账一堆的情况下，自然是先倒下的；而口袋理财作为贷款流量中的首席买手，在流量降价的情况下吃下了太多流量，并且放出了太多的款，也撑不住了。　　这次714高炮因为315曝光，行业又经历了洗牌，史称高利贷第二次溃败。　　第一次溃败中，倒下了一大批P2P公司，714崛起中倒下了一大批P2P公司，这次第二次溃败，依然会倒下一大批公司，团贷和口袋理财，为此次大溃败，拉开了帷幕。　　未来，只是历史的一再重演。　　9.　　714高炮溃败之后，是不是整个市场就一片清净，高利贷再无踪迹呢？　　我说过，未来，只是历史的一再重演。　　现金贷大溃败之后是714高炮,714高炮大溃败之后，自然会有新的高利贷出现。　　55超级高炮，出现了。　　就是1000元，5天，50%的砍头息。　　1000元，到手500元，5天后要还1200元。　　即使坏账高达80%，也不会赔钱。　　乍一看只是714的强化版，但是这里面有全新的套路。　　一个高利贷资金方，注册几十家高利贷公司，同一个APP代码套几十个不同的壳，这些公司从1号到55号来算，专门做55超级高炮。　　小A走投无路，借了1号公司的贷款，付了50%砍头息，肯定还不上；　　这时，1号公司的催收，回去指引他到2号公司借款还债，2号公司也是他们的55高炮，这样小A又被收了50%的砍头息，剩下的钱去还1号公司。　　只要控制得当，小A会在这些公司里被无限循环下去，只需要1000块，就可以套路小A无数个500块的砍头息，并且把小A的债券做的特别特别大，最终背上10W的债都是轻轻松松的，当债权做大后，把小A的一切信息包含债权，卖给专门收购债权的线下催收公司，这些公司把很多人的债权集合到一起，形成大额的债权，然后用暴力恐吓的手段来要债。　　高利贷是把用户当傻瓜；714是把用户当提款机；55高炮，是把用户当成一块肉，人已不是人，是肉，是可以扎出血水后渣子喂狗的肉。　　现在大量的公司开始转做55超级高炮，生怕慢了给同行接盘。　　高利贷的第三次大繁荣已经开始，第三次大溃败何时到来，尚未可知。　　但可知的是，即使监管继续加强，随着技术的进步，高利贷将会继续下沉，继续进化，形式更加先进，打法更加隐蔽，费率继续暴涨，继续吸人血，既然可以做5天50%的贷款，为什么就不能做1天50%的贷款呢？　　一个礼拜前，杭州西溪某5A写字楼，某上市公司背景的714公司，有1600多个贷款APP的壳，其老板被带走，床下有2000万人民币现金。　　但这非但没有震慑，有的只是更多外行人在打听要如何加入到这个印钱的行业。　　朝闻道，夕死可矣。　　但高利贷不死，高利贷永生。　　在这个不断演进的过程中，又会有无数的公司倒下，无数的家庭破碎，无数的悲剧发生。　　这是一场由无数悲剧构成的黑色幽默剧，精彩又残酷，华丽又血腥。　　这场大戏，看似与我们无关，实则处处相关。　　这些底人民，为我们提供了大量基础的服务，超市的收银员，送外卖的司机，流水线上的工人，各种外包的临时小工，他们是庞大而又沉默的底层血液，维护着我们体面的生活。　　如果他们不稳，我们的生活如何能稳？　　更何况理财公司通过高利贷吸底层人的血，把收益分给投资人，投资人看似赚到了收益。　　但这些收益转眼就再去掏空自己的六个钱包，或者加上配资杠杆，在房市股市押上自己的命运，被更高层级的人收割，都是被收割的，谁又比谁高级呢。　　我们看戏，戏里是食物链底层。　　在更高层眼中，我们也不过是戏中的底层。　　戏如人生。

“团贷网覆灭、红岭清盘、PPmoney钱紧”,华南P2P平台生存调查：最惨时刻还没到

熬过了寒冬，却倒在了春天。这句话形容团贷网最贴切不过。“收缩P2P业务，投资人可以转投线下金交所私募基金产品。”有投资者爆料称，团贷网创始人唐军在3月23日举行的公司转型会议上说了这番话。对此，《华夏时报》记者就“网贷业务转线下私募真实性与具体举措”等问题向团贷网求证。3月28日上午10点，团贷网相关负责人致电记者称：“具体转型方向还不方便透露，但是最近几天应该会有相关公告发布。”记者注意到，当天开盘前，唐军作为实际控制人的上市公司派生科技发布公告称，“因重大事项未披露”向深交所申请临时停牌。一个小时之后，也就是3月28日上午11点，东莞市公安局在微博“平安东莞”上发布情况通报，称团贷网实控人唐某、张某已于3月27日向东莞市公安局投案，东莞市公安局已对团贷网涉嫌非法吸收公众存款被立案侦查，并依法对唐某、张某采取刑事强制措施。团贷网爆雷之后，不少投资者表示错愕不已：头部平台也不安全吗？事实上，虽然多数在去年6月份的爆雷潮中躲过一劫，但头部平台的分化也在加剧，比如同处华南地区，深圳、广州、东莞三市的头部平台代表红岭创投、ppmoney以及团贷网就呈现出三种截然不同的发展路径。团贷网爆雷官网资料显示，团贷网于2012年正式上线运营，截至2019年2月28日，其历史累计成交量已达1307.7亿元，借贷余额超145亿元，出借人数量高达22万人。3月31日晚23点东莞市公安局在微博“平安东莞”微博发布的最新情况通报显示：“初步查明，团贷网设计虚假理财产品。通过线上、线下推广，向不特定投资人销售，大肆非法吸收公众存款、涉嫌非法吸收公众存款等犯罪，损害了广大投资人合法权益，严重扰乱了国家金融秩序。”东莞市公安局的通报也证实了此前团贷网“假标”的传言。中国社科院产业金融研究基地副秘书长陈文向《华夏时报》记者表示，团贷网发布假标的原因，一方面可能是因为唐军利用团贷网自融为其频繁的资本运作提供资金；另一方面，可能是坏账率特别高，通过发布假标来以空间换时间，弥补窟窿。“在互金行业发展狂飙突进的时候，因规模不断攀升，即使坏账率较高，只要不良率能控制在低位，资金就不会断裂；但是去年监管严格要求平台‘双降’（降低总体规模、出借人数）甚至‘三降’（降余额、降人数、降店面），这就意味着，平台不能通过规模增量来化解不良带来的损失，有些平台便铤而走险，发布假标了。”陈文表示。互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室1月21日联合发布了《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》(即“175号文“)，对网贷机构的分类处置和风险防范工作做了部署。175号文明确指出：“严格管控存量规模和投资人数，执行‘双降’要求，定期向网安中心数据报送管理系统填报数据。“红岭清盘早已萌生退意的周世平宣布了红岭创投的第二次清盘计划。同样是在3月23日，周世平在红岭社区发布帖子《虽然是清盘，但不是说再见》，宣布红岭创投清盘。周世平表示，红岭创投原大单资产属于不合规资产,通过拍卖并购重组等手段进行变现,目前处置时机已经成熟,预计3年内可以分批进行，具体时间步骤为：2019年平台线上存量规模降低50亿元,2020年平台线上存量规模降低80亿元,2021年12月底平台线上存量规模清理完毕, 未到期部分债权由红岭控股全额收购，以保障投资者安全上岸。早在2017年7月，周世平曾宣布过清盘计划，给出的理由是“网贷不是我们擅长的，也不是我们看好的”，并称“清盘过渡期大概3年，2020年12月31日将现有产品全部清理完成”。此次宣布清盘，将预设时间后推一年，可见清盘压力不小。PPmoney资金流入骤降华南另一家“巨无霸”平台PPmoney也在2月迎来了资金净流入骤降。根据网贷天眼数据显示，2月份，PPmoney成交量为20.78亿元，环比下降10.1%，当月资金净流入为-3.21亿元，环比下降1653.8%。自去年爆雷潮之后，整个网贷行业面临信心危机，PPmoney在营销方面下足功夫，线下活动，聘请代言人以及多种跨界合作等方式回笼了不少人气，成为行业中率先回暖的平台之一，资金净流入在去年10月份回复至正数。对此，PPmoney相关负责人向《华夏时报》记者表示，主要是受监管“双降”要求影响，公司积极配合监管要求，希望争取首批备案通过。针对不少平台做合规备案和向私募等转型的两手准备，上述负责人表示， 网贷行业合规发展是大势所趋，预计平台或主动谋求转型，部分合规性较好的平台若未能获得备案，有望转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流。从行业上来看，月报数据显示，截至2月底，P2P网贷行业正常运营平台数量下降至1058家，同比减少了五成之多，当月总成交量为954.63亿元，同比下降43.52%。未来合规之路还有多远？3月29日上午，中国互联网金融协会会长李东荣在博鳌亚洲论坛上回应“团贷网爆雷”事件时表示，互联网金融的整顿是国家几年以前就确定的工作目标，迄今为止一直朝着这个目标迈进，“坏人”继续清除出去，“好人”依法运行。“P2P网贷行业的洗牌还没有到达最猛烈的阶段，最猛烈的时候，头部平台主动清盘以及一些隐性的爆雷，都将是正常的。”陈文则表示。

炒股爆仓！77岁老股民惨遭17个“一字跌停”，还倒欠券商近100万

近日，上海市徐汇区人民法院一则民事裁决书，给大家说了一个血淋淋的融资爆仓的故事：一名上海77岁老股民融资买入“老八股”，却惨遭17个“一字跌停”而爆仓，最后券商起诉该股民还钱。到底是怎么一回事？小景给你简单捋一捋。融资335万炒ST中安惨遭17个“一字跌停”爆仓2012年7月31日,江海证券与周振山签订了《融资融券业务合同》,约定江海证券为周振山提供融资交易服务,周振山在约定时间内偿还融资款。即“甲方以其信用账户的资金或证券作为担保物,向乙方借入资金买入交易所上市证券的行为”。2015年12月18日至2017年9月14日期间,江海证券共计向周振山融资334.5万元，其中周振山自行偿还25.7万元。融资近335万，周振山买入了当时2017年5月31日开启连续17个跌停的 ST众安。然而，周振山并未能在规定的时间内按约定补足担保物,江海证券对周振山的担保物予以强制平仓用以偿还融资款的数额为219.1万元。扣除上述两项，现周振山尚未偿还融资款金额为89.7万元。除此之外,按照双方签订的《融资融券合同》约定,周振山应当按照融资金额给付利息及承担违约罚息。现债务已经到期,周振山拒绝偿还,故江海证券诉至法院,。“一字跌停”跑不了要将房子都押给券商当时*ST中安连续17个一字跌停中，周振山还将房子抵押给券商。在第7个跌停时，2017年9月14日，周振山资产账户的收市担保比例为1.2771，低于130%。同日，江海证券致电周振山，告知其信用账户的维保比例低于130%，如果明天交易日盘中维保比例低于115%时将会面临强行平仓，如果连续2天维保比例低于130%时也会面临强制平仓，请您注意风险，希望您能转入担保证券或资金。周振山表示：我知道。一周过去，在迎来第12个一字跌停时（2017年9月21日），周振山向江海证券出具保证书：“本人承诺，600654 ST中安 (维权)，打开跌停板当日，转入资金使得该融资账号的维持担保比例达到115%，本人承诺会积极筹集资金，在打开跌停板之前这些日子。特此保证。”然而股价还在跌，在第16个跌停时，2017年9月27日，周振山资产账户的收市担保比例自2017年9月14日的1.2771跌至0.8024，期间未有上涨。且直至2017年10月10日，其担保比例持续下滑。江海证券融资融券账户对账单显示，周振山融资负债合计为309.75万元。9月28日，*ST中安迎来第17个一字跌停。打开跌停当天，周振山依旧没有卖出，这天是2017年9月29日，周振山向江海证券提交申请：本人已将房产证押在江海证券上海瑞金南路营业部作为担保，申请“十一”长假后，江海证券给我一周的宽裕时间筹集资金，在10月18日收市前不要将账户的证券平仓。如果一周后筹集不到资金，本人同意10月16日之后江海证券对我信用账户平仓。平仓如仍有未了结负债，本人会主动偿还，本人会配合江海证券走司法程序。周振山本人在该申请落款处签名。2017年10月10日，江海证券对周振山的证券账户实施了融资平仓操作，成交金额为220.4万元。扣除平仓偿还融资利息5241.15元、4329.13元、2422.93元、1037.56元、576.01元，江海证券强制平仓数额共计219.07万元，资金余额0.06元。辩解：融资利率8.6%不知情江海证券平仓时操作有问题？江海证券公示显示：融资年利率为8.60%，融券年费率为10.6%。周振山辩称，其本人并不知道融资利率是8.6%，周振山在开户时江海证券口头告知其融资利率是8.4%。周振山对于诉请的金额不予认可。江海证券在平仓时操作有问题，若非这样操作，我不会损失这么多钱。在双方沟通电话中，江海证券每次告知的平仓后欠款都不一致，且告知我仅还清本金即可。法院认为，江海证券和周振山签订《融资融券业务合同》时，向其披露了交易风险揭示及合同讲解确认书，江海证券已经尽到审慎经营以及对客户的诚信义务。此外，周振山和江海证券签订的《融资融券业务合同》约定，周振山信用账户的维持担保比例在当日收市后低于130%的，江海证券将在发生上述情况当日(T日)至次一交易日(T+1日)9：00前向周振山发出追加担保物的通知，周振山应于T+2日下午16：00前，以现金、证券或江海证券同意的其他方式追加保证金,周振山追加担保物后的维持担保比例不得低于150%，截止T+2日下午16：00前周振山未能补足的,江海证券有权按本合同的规定进行强制平仓。据此，法院依法判决如下：周振山于本判决生效之日起十日内归还江海证券有限公司融资本金89.72万元；二、周振山于本判决生效之日起十日内支付江海证券有限公司融资利息，以下表各金额为基数，自各对应日期起计算至实际清偿之日止，融资利息=∑(每笔融资金额*8.6%/360*融资天数)；三、周振山于本判决生效之日起十日内支付江海证券有限公司融资罚息(包括融资本金和利息)，按每日万分之五标准计算。如果未按本判决指定的期间履行给付金钱义务，应当依照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百五十三条之规定，加倍支付迟延履行期间的债务利息。案件受理费减半收取计6386元，财产保全费5000元，共计11386元，由周振山负担。*ST中安：2017年第一大熊股老股民应该都知道，*ST中安是2017年A股的第一大熊股。*ST中安的前身是作为“老八股”的飞乐股份。2015年，飞乐股份重组，中安消借壳飞乐股份上市。在股票简称更名为中安消后，公司经历了一段辉煌时光，借着牛市之风，2015年6月12日股价达到47.07元的历史高点，总市值超过600亿元，经过持续下跌后，目前公司市值仅剩下30.66亿。而下跌的直接原因，就是因为重组终止。彼时*ST中安原计划拟出售其拥有的上海市普陀区同普路800弄房产（下简称同普路房产）、静安区永和路390号房产（下简称静安区房产）。两者土地面积分别达到1.89万平方米和0.89万平方米，评估价格合计超过15亿元。但公司表示，交易对方在谈判初始频频压价，并在款项支付、担保条款、交易周期、信息披露等方面设置苛刻条件，公司的谈判难度极大。导致重组终止。*ST中安2017年9月13日带着重组终止的消息复牌后，连续12个跌停板，加上重组停牌前的5个跌停，连续17个一字跌停创下纪录，市值蒸发百亿元。有股民表示：“公司于2016年12月14日停牌宣称重组，停牌期间被审计并被出具‘不可描述’的报告，随即被打入ST行列。另外，5月31日该公司复牌，连续5个交易日跌停后又停牌3个月之久，在9月中复牌又是连续10余个跌停才开板。这简直比抢劫投资者的钱还过分！”

这位80后身家66亿，曾收购“贪玩蓝月”，如今失联

（原标题：身家66亿，收购“贪玩蓝月”公司，这位80后失联，员工找不到他）“中国最年轻富豪”、游戏上市公司实控人、大学还没毕业就赚了几百万元完成资本原始积累、自称“不懂游戏”，却带出了一个知名度很高的游戏上市公司，带火了《贪玩蓝月》……上面任何一个标签，或许都能让一个“80后”被外人盛赞一句“英雄出少年”。王悦在2013中国互联网创业者（站长）大会上（图片来源：视觉中国）然而，风光过后只剩下一地鸡毛。3月29日晚间，恺英网络公告称，控股股东、实际控制人王悦从28日起失联。从公开信息看，王悦的“撤退”，似乎早有预兆......王悦失联，股权质押率接近100%王悦被上市公司恺英网络发现“失联”，起因是一起问询函。3月28日，恺英网络收到深交所的问询函，问询函中相关问题需要控股股东、实际控制人王悦予以确认，但是，从3月28日起，恺英网络通过邮件、电话等各种方式试图联系，但无法和王悦取得联系。每经影视记者注意到，在“失联”之前，王悦逐步从恺英网络抽身。上市公司最后一次提到王悦，是3月25日。这一天，公司收到了王悦的辞职申请，辞职申请自送达公司董事会之日起生效，辞职后，王悦将不再担任公司任何职务。就在一周之前的3月18日，王悦还刚刚当选恺英网络第四届董事会成员。在同一场董事会会议上，金锋代替王悦，当选公司新的董事长。去年7月28日，王悦向恺英网络递交书面辞职报告：因个人原因辞去公司总经理职务，后公司董事会提拔副总经理陈永聪取代王悦。总经理、董事长、董事，半年多时间，王悦一步步退出了恺英网络管理层。一位知情人士告诉每经影视记者，王悦早就有退出的想法，不想干了，去年年中他们要换董事长的消息已被圈里人所知晓。上市公司的“失联”公告中，还提到了王悦的股权质押问题。王悦共持有恺英网络股份4.6157亿股，占公司总股本的21.44%，而王悦共质押其所持有的股份4.61568亿股，占公司总股本的21.44%。质押率接近100%。自称“不懂游戏”大学没毕业就赚了几百万王悦1983年生于苏州昆山市淀山湖，父母是普通的人民教师，在游戏圈里成名前可以说是一个没有任何背景的“素人”。王悦在游戏圈也是一个颇为传奇的人物，他自称“不懂游戏”，但抱着“80后没有经验所以敢尝试”的心态，赚得了第一桶金。和很多做游戏的年轻人不同，王悦并不是迷恋游戏，他只玩一些休闲益智的游戏，上大学的时候，偶尔打打CS。那时候，他大部分时间用来研究怎样做好网站，做大流量。通过做个人站，大学还没毕业，他就已经赚到了几百万。毕业后，他接受了庞升东邀请加入51.com，历经行政、产品、策划和运营等岗位，做到游戏事业部总监。3年后，王悦辞职，创立恺英网络，从小游戏开始，迅速建立起自己的恺英游戏王国。当时网络上“偷菜”盛行，王悦嗅到了社交游戏的商机，第一个小爆款“楼一幢”诞生。2011年，王悦开始做页游，随后推出了《蜀山传奇》。虽然王悦自己也说，游戏行业成功有很大偶然性，但深谙流量运作的他，每次都能押对宝，包括后来已经全球流水超11亿美金的《全民奇迹MU》以及不得不提的《蓝月传奇》。图片来源：恺英网络官网2015年，恺英网络作价63亿元借壳泰亚股份登陆A股。当时，恺英网络与泰亚股份签署对赌协议，其承诺2015年度、2016年度、2017年度预估净利润不低于4.6亿元、5.7亿元、7亿元。“不懂游戏是我的优点，也是缺点。因为不懂，所以很信任团队，给他们更多空间去发挥。”王悦在早年的专访里曾多次提及。实际上，在恺英网络创业初期，他就是最重要的产品经理，事事亲力亲为，最后带着恺英网络成为游戏行业“新贵”，也是腾讯平台首个第三方游戏开发合作商。2016年3月，王悦迎来了人生的高光时刻，他以66亿元财富，与滴滴创始人程维一同入选“2016胡润全球富豪榜”中国最年轻富豪。但最近几年，王悦的身家不断缩水，2018年只剩下30亿元。王悦失联，恺英网络“改朝换代”王悦失联，金锋成为恺英网络新的掌舵人。金锋是浙江盛和网络科技有限公司总裁、CEO。此前，恺英网络收购了浙江盛和股权，持股比例达71%。金锋在游戏行业内打出知名度，主要是打造了《蓝月传奇》（又称“贪玩蓝月”）这一爆款游戏。恺英网络在2018年半年报中透露，《蓝月传奇》上线后最高月流水突破2亿元，截至2018年上半年累计流水超过30亿元。一位券商分析师匿名向记者表示，实际上2017年恺英的游戏大火，和浙江盛和强大的发行能力分不开。此前几年，恺英网络的业绩可以说十分夺目。2015年~2017年，恺英网络实现净利润6.55亿元，6.82亿元和16.11亿元，超额完成三年业绩承诺。金锋成为恺英网络董事长，意味着恺英网络正式“改朝换代”。但不可否认的是，摆在金锋面前的，并不是一条铺好的康庄大道。记者注意到，和失联公告同一天披露的，还有恺英网络一季度业绩预告，预计盈利区间为4500万元至6700万元，同比下滑73%至82%。2018业绩快报显示，恺英网络在2018年的营收为22.8亿元，同比下降27.09%，归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元，同比下滑89.75%。一位行业人士向每经影视（微信ID：meijingyingshi）记者分析称，恺英网络营收利润下滑在意料之中，2018年由于版号冻结和行业增速放缓的原因，不少游戏公司都面临业绩下滑的困境。上述人士也表示，恺英网络和腾讯的诉讼也一定程度影响了其业绩。公开信息显示，2017年底，腾讯起诉了恺英网络的《阿拉德之怒》手游侵权，并索赔5000万，最终导致这一重要产品被下架。2017年年报中曾披露，《阿拉德之怒》自上线后月均流水1.5亿。恺英网络在今年2月回复深交所问询函时表示，预估停运《阿拉德之怒》对公司经营业绩有一定影响。未来恺英网络将何去何从目前还难以判断。今年1月，恺英网络CEO陈永聪接受媒体采访时表示，恺英网络及旗下子公司报审的产品中，已有2款游戏率先通过版号审核，同时多款类型丰富的新品也蓄势待发，恺英网络将积极研究行业新挑战。没有疑问的是，对于恺英来说，创始人王悦，已经远去。

港交所李小加：5G时代会出现新的交易所

摘要：目前的数据，仍然是以孤岛的形式存在。在3月31日召开的第十一届中国IT领袖峰会上，香港交易所集团行政总裁李小加发表了主题为“数据与资本的远与近”的演讲。李小加表示，1G时代的资本“寻亲”，资本寻找的是生产资料、运输、能源、生产、产品和收益等环节，而在5G时代，资本寻亲的框架和1G时代基本一样，但寻找的目标发生了变化：生产资料变为数据，运输变为传输，能源变为算力，生产变为AI。李小加称，在5G时代，资本离数据很近又很远。近，是因为中国的如腾讯、阿里等平台，已经成为全球范围内都非常大的数字平台，数据已经得到了广泛的应用。另外比如在大健康时代，医院的数据、病人的数据等已经能够看到非常清晰的产业链条，这些数据能够给其他病人带来帮助，如果得到资本支持，就能够形成产品。但资本和数据又很远。李小加指出，今天的数据尽管是海量的，但还是在很多孤岛之上。中国最大的几个平台，其实也是几个大孤岛。“和大宗商品一次性消耗不同，数据可以多次使用、同时使用、持续使用，但现在数据孤岛成群，绝大部分数据还是被限制。”为什么数据不敢往大做？是因为怕做偏。而这背后，是因为数据的确权、标准、定价、存证、信用体系等还没做好，尤其是在溯源、分润、收益分配等环节上，只有这些问题解决好了，才能让数据真的成为产品，然后产生收益。李小加表示，之前都说三大运营商敢不敢投2万亿到5G，是因为按照今天的需求，这个钱赚不回来。但是，从上面的链条来看，背后的价值其实非常大。所以，资本和数据的距离会缩小，5G时代资本的钱也会源源不断进入，但前提是价值体系的形成。现在数据的处理上也存在几个问题，比如隐私、商业竞争等，李小加认为，针对这些问题，有两个技术环节非常重要，一个是加密的技术，可以让数据更放心的去分享使用权；另外一个就是溯源技术，这个能够让数据在被多人、持续使用后，仍然能把利益分享到数据的所有者。基于上述所说，李小加认为，5G时代将会出现新的交易模式，也会出现新的交易所。之前传统的交易所，中国相比其他国家起步较晚，但在5G时代，中国不比任何国家落后。另外，李小加指出，新交易所会有一个区别，之前都是交易所在上面，只决定资本的定价体系，但未来，希望交易所能够共同组织，并参与到底层体系的构建。

180个大户机构被列打新黑名单，注定错过首批科创板，IDG等私募都在

3月29日晚间，证券业协会更新了最新一批网下打新黑名单。此次对2018年8-12月31个IPO项目网下申购过程中，存在违反《首次公开发行股票承销业务规范》的180个股票配售对象列入黑名单。被列入黑名单的网下打新账户，最快的一部分9月28日才能再次网下打新，而部分账户被列入黑名单持续至2020年3月28日。悲催的是，科创板上市迫在眉睫，这些人，将无法享受上市前五天“上不封顶”的科创板打新盛宴了。受限最远至2020年此次合计180个账户受限。其中，一批最早解除黑名单的账户也要在2019年9月28日才能网下打新，而最晚的黑名单结束日期在2020年3月。被列入黑名单的时间长短主要由违规次数决定，如2018年1月至7月账户违规，8月至12月又违规了，限制配售时间就会延长。此次被列入黑名单的，投资人自有投资账户占大多数。其中，144个账户为个人账户，其余34个账户为机构账户。在黑名单中，有IDG等多家知名私募，中信证券一个资管计划也在列。其中，“IDG资本管理（香港）有限公司－IDG中国股票基金”被限制至2019年9月28日，中信证券金鑫23号定向资产管理计划。这些私募、投资公司账户，均被限制至2018年9月末。2019年的新股申购可能赚多少？某券商分析师对华尔街见闻表示，去年，公募新股申购收益一千万左右。如果考虑到今年科创板，中性估计科创板将贡献20%-30%的收益，全部的新股收益不超过1500万元。而有的券商给出了更大单的推测——超过5%。3月初，光大金工发布研报指出，叠加科创板网下配售，2019网下打新收益或超5%。据光大金工的研报，科创板网下配售收益率超2%，具有吸引力。假设融资规模300亿元、网下配售份额50%、上市涨幅均值80%，且科创板全部实行市值门槛1000万元的规则情况下，A类（2亿元）、B类（2亿元）、C类（5000万元）账户预计收益率分别为2.38%、2.09%、2.3%。叠加科创板后，2019年新股网下配售收益率或达5%。以A类2亿元账户、B类2亿元账户、C类6000万元账户为例，2019年新股网下配售预计收益率分别为4.93%、4.11%、2.75%。

前方预警！年报雷声滚滚，38股或将ST（附名单）

有人排雷，就有人埋雷。随着年报披露进入高峰期，风水轮流转的戏码持续上演：一些上市公司迎来摘帽行情，另一些上市公司却因业绩“黑天鹅”来袭，频频爆雷。据21世纪经济报道记者统计显示，今年以来，有5只个股已实现摘帽，圣莱达（002473.SZ）从摘帽当天起就连续出现3个涨停板。踩雷的也不少。*ST天雁（600698.SH）公告披星戴帽之后，连续3个跌停，*ST集成（002190.SZ）遭遇相同。今年以来，已被实施*ST或ST的个股达11只，数量远大于摘帽个股。但地雷阵还在后面。更多可能被实施*ST或ST的上市公司，将在披露2018年年报后现出“原形”。实际上，据21世纪经济报道记者统计发现，目前，非ST、非创业板的沪深A股中，有38家2017年亏损的上市公司，预计2018年续亏。其中，亏损金额最大的是盐湖股份（000792.SZ），预计2018年亏损32亿元至35亿元，但要少于2017年41.59亿元的亏损额。连续两年亏损并且2018年亏损金额巨大的，还有信威集团（600485.SH）、猛狮科技（002684.SZ）和中孚实业（600595.SH），预告分别亏损29亿元至35亿元、21.87亿元与18亿元至22亿元。猛狮科技还预计，2019年一季度继续亏损，亏损额度为1.5亿元至2亿元。俗称的披星戴帽，就是被实施退市风险警示。个股如果连续两年出现亏损被冠上ST，其股价在每个交易日的涨跌幅就会被限制在5%之内。因此掘金年报行情，也要提防业绩地雷股。

豪车“假”降价（一线探访）

　　4月1日起，我国制造业等行业增值税税率将由16%降至13%。该消息一出，国内汽车行业掀起了一轮“降价潮”。率先展开降价行动的是一线豪车品牌“BBA”（即奔驰、宝马、奥迪）。　　几天之内，奔驰宣布全系在售车型官降7000元至64000元；宝马宣布全系车型官降6000元至60000元；奥迪则表示，全系在售车型官降10200元至55000元。而其他豪华车企，如捷豹路虎、沃尔沃、林肯等二线品牌也纷纷随之官降。　　那么，这轮降价是真降价还是促销噱头？对于消费者来说，是否是一个低价抢购豪车的良机？　　为此，《国际金融报》记者实地走访了上海地区多家汽车4s店，并采访了多位业内专业人士，试图探一探这轮“降价潮”背后一线销售市场的真实情况。　　终端价格未变　　在一个阳光明媚的工作日上午，《国际金融报》记者以消费者的身份先来到了上海某家奥迪4s店。与想象中的“降价之后人满为患”的场景不同，这家奥迪4s店门可罗雀，店内并没有太多的客户。　　一名销售顾问告诉记者，在知道了降增值税之后，最近有不少人来店看车，目前奥迪虽然指导价下滑，但终端售价不变，仍是购车优惠在一万至三万不等，最终成交价和以前相差无几。　　当记者询问是否后续有降价可能时，对方表示：“短期内不太可能，即使国家降税，但终端不太可能降价。”　　随后，记者分别走访了数家奔驰和宝马4s店，结果也基本相同。宝马销售员李亮（化名）告诉记者，目前仅有宝马X5的两款车型降价2万用于促销，其他车型的优惠政策近期没有变化。　　二线豪车价格松动　　值得注意的是，记者在奥迪和奔驰的官网上发现，企业均在显目位置上打出口号：“积极响应国家下调增值税号召，提前下调在售车型官方指导价，惠及用户。”　　但为何实际情况与车企的口号背道而驰？　　李亮在聊天中向记者透露了经销商的“小秘密”：4s店不能因为厂家的降价而亏本销售。他表示：“4s店有不少的库存车，这些车4s店都已经向主机厂付了款，各种税费也已经上缴，如果临时因为指导价下调而降价的话，4s店会‘亏到死’。”　　而对于未来什么时候会降价的问题，李亮称：“目前还是一个未知数，但是既然降了指导价，说明在这段时期过后，依然有降价的可能。”　　虽然BBA“一毛不拔”，但是记者在走访上海一家沃尔沃经销商时，却听到了不同了答案。　　该品牌销售员向记者表示，沃尔沃紧随国家政策，全面降低终端售价。记者注意到，沃尔沃大型SUVXC90的热销车型“T6智雅版”的终端售价从61万降至60万元，其他车型也有不同比例的优惠。　　为何相比起BBA，部分二线豪华品牌有了一定的优惠？　　对此，《国际金融报》记者采访了一位合资品牌销售公司的管理人员李志（化名），他认为，影响实际销售价格因素只有一个，即供需关系。市场上的销售情况决定了终端的销售价格，BBA不降价是因为卖的好，而沃尔沃在一定程度上更像是借势降价，进而促销。　　“卖的好，汽车公司没有理由出让自己的利润。更何况，突然降价也会引起消费者的不满，尤其是之前刚买好车的消费者。”李志说。　　销售压力不小　　乘联会数据显示，2019年1月和2月，中国狭义乘用车综合销量总计333.3万辆，同比下降9.8%。其中豪华品牌批发销量累计下滑4%。　　与此同时，记者在统计每家豪华品牌销量时也发现，形势不容乐观。　　今年前两个月，奔驰和Smart在华销量11.41万辆，刷新同期销量纪录。但是2月份，奔驰的销量同比下跌5.4%。而从全球范围来看，奔驰头两个月共交付33.32万辆，同比下跌6.7%。　　奥迪今年前两月的全球同比销售下跌5.5%，中国区销量则为10.41万辆，同比微增3.8%；宝马中国区虽然没有出现下跌，但是同比增幅也大幅放缓。　　在BBA销量紧缩的同时，二线豪华品牌的日子更加不好过。　　数据显示，凯迪拉克、捷豹路虎均出现销量大幅下滑的局面。其中，捷豹路虎1月在华同比下跌39.8%，2月同比下跌47.6%；而凯迪拉克在1月同比微增3.1%的情况下，2月却同比暴跌38.9%。　　此外，沃尔沃今年在华出售1.8万辆汽车，同比增加2.2%，但是比起全球11.3%的增长率明显不足。即便是一向以销量稳健著称的雷克萨斯，今年头两个月的同比增速放缓至4.9%，远低于去年同期的27.6%。　　跟风降价空间小　　需要注意的是，国内车市销量不佳的状况恐怕并非一时之祸。业内多位人士先后预测，今年的销量可能比去年还要惨淡，不只是豪华车。　　《国际金融报》记者发现，目前已经有中档合资车企主动降价促销。　　3月26日晚间，一汽大众突然宣布官降旗下9款热销车型，降价幅度从3800元至8000元不等。　　一位一汽大众4s店总监匿名向《国际金融报》记者透露，此次一汽大众突然通知降价，几乎所有经销商都没有提前得到消息。不少刚刚交车和下了订单的客户都纷纷抱怨，直到销售安抚客户称“终端售价没有变化”，才勉强平息。　　该总监表示，目前4s店也不敢轻易向客户报价，当前的价格体系非常不稳定。而且一汽大众是中档合资品牌中第一个开始降价的，整个降价潮很快会蔓延开来。　　那么，在豪华、合资纷纷降价之后，降价潮究竟是否会蔓延至自主品牌？　　一位汽车行业资深人士向记者表示，可能性不大，“自主品牌本来利润空间就很小，如今国家降税是给自主品牌喘息的空间，跟风降价的空间不足”。

公募基金也要玩“侧袋账户”？最新进展来了

　　近年来流动性风险频出，让市场寻求各种新的解决方案，在专户产品、私募产品都曾经有过实践的侧袋账户模式似乎要在公募基金打开空间。　　中国基金报记者获悉，目前监管层针对公募基金侧袋账户机制正在小范围征求意见。不过，是否要在公募基金推行侧袋账户机制，仍待业内充分探讨，目前尚未定论。　　或召开征求意见研讨会 　　据中国基金报记者获悉，目前监管层针对公募基金侧袋账户正在小范围征求意见，近期召开了相关主题研讨会。　　一位业内人士透露，近年流动性风险事件频出，业内也曾提及这一办法，目前监管层正在推动，行业内部分基金公司参与了研讨。　　侧袋账户是指当基金组合中某一项或几项资产流动性缺失时，因无法有效对这些资产进行估值，可以将这部分资产另袋存放，称之为侧袋，其余正常资产称为主袋。投资者赎回基金资产时，先得到主袋资产对应的现金，待侧袋资产交易活跃后再向当时持有的客户兑现那部分现金。　　侧袋账户机制在专户产品、私募产品都曾有过实践。2011年9月至2012年初，兴业全球基金旗下专户产品——兴业趋势一号成功实践侧袋账户的交易结算机制，这是国内基金行业首例。　　去年年末，交易所牵头基金公司研究关于组合债基金的试点项目，组合债基金的投资范围或从交易所可质押回购的债券库中选择，未来或能够纳入债券可质押回购标的物名单。　　一位产品设计人士透露，我们在设计组合债基金时提过侧袋交易，执行起来可能主要是技术层面的问题，系统升级改造，需要和托管机构协商。他表示，侧袋账户设置对定期开放类产品确实很有帮助。　　值得一提的是，基金业协会本周五发布的《单一资产管理计划资产管理合同内容与格式指引（试行》中，就明确显示，按照会计准则订明估值方法，使用侧袋估值等特殊估值方法的，应进行明确约定，并在风险揭示书进行特别揭示。　　侧袋账户或可应对流动性风险 　　最近一两年，债券违约风险频发，持仓基金如何才能较为准确地给问题债券估值，这一难题给业内带来不少困扰。　　我们公司也研究过侧袋账户，个人觉得如果出现流动性风险通过侧袋账户处理可以实现风险资产分离，资产清算更清晰。据一位产品设计人士表示，现存在基金运作中确实存在出现流动性问题处置难问题。　　另一位人士表示，因为近两年债券的信用风险频出，很多机构也在研究侧袋账户，但在操作上也存在很多问题，比如公募基金涉及到客户及渠道众多该如何进行TA搭建、基金估值以及净值该如何披露、这一模式如何实现有效监管等。　　而一位大型基金公司副总经理也表示，公募基金引入侧袋账户肯定是好事情，尤其是对于固收投资，能够极大的解决违约债券等丧失流动性资产的问题。目前不支持的观点可能主要是担心会被滥用，或者说如何控制道德风险。而他认为，从原理上来说只要制定好规则，在实际操作上并不大。　　债券违约时，先赎回的投资者得到流动性好的资产所变现的现金，而后赎回的投资者可能会承担低流动性资产带来的损失，并且此时估值也是一个难题，这都可能造成持有人之间的不公平。随着债券违约的常态化，上述问题愈发突出。侧袋账户机制可以使问题迎刃而解。因此，建议在基金公司的公募产品中使用侧袋账户机制。光大证券固定收益首席分析师张旭表示。　　目前，香港的公募基金均允许采用侧袋账户机制，侧袋账户机制的核心是要解决流动性问题，以往碰到问题资产，基金公司通常采用调整估值的方法应对申购赎回，但估值调整有先后顺序，且只能相对合理，不存在绝对公平。基金公司通常会将价格调整得相对保守，防止基金被赎回出现挤兑效应，但这样对赎回的投资者也不够公平，若是有了侧袋账户，原来的持有人不会着急赎回，新申购的投资者不会涉及这部分侧袋资产，也愿意申购进来，可以给公募基金带来流动性。一位业内人士分析指出，专户及私募产品的持有人相对较少，沟通成本较低，公募基金投资者众多，若是采用侧袋账户，需要把各方面可能出现的情况考虑周全，例如，哪类资产可以放入侧袋，出现多个问题资产时怎么处理。　　以往公募基金碰到违约债券较少，现在违约债券案例增多，确实会带来的估值问题，债券不似股票，股票即使向下预估7个跌停，也还有一半的价格，而发债主体一旦破产，债券确实价格归零，若是后期正常兑付，价格又能回到100元面值，若是在银行间市场有了交易，基金管理人也能以合适的价格卖掉，从这些方面上看，债券估值确实困难。一位基金公司督察长称，侧袋账户可以减轻基金管理人的估值压力，也可以满足基金投资者正常的申购赎回需求。但他也坦言，侧袋账户没有实际操作过，一些细节上的问题还有待探讨，例如启用侧袋账户后，基金申购可能涉及多个不同的净值。　　侧袋账户利与弊引发行业热议 　　关于侧袋账户利与弊，行业内不少人士也有研究。　　一位基金公司风控负责人提出了自己对侧袋账户机制的思考，若是基金公司将债券估值调整过早，债券最后没违约，对先行赎回的投资者人并不公平了。国外目前会采用侧袋账户机制，将疑似违约的债券打包隔离，之后所有投资者的申购赎回只涉及其他部分资产，等被隔离的债券处置完毕后再返给当时的投资者，解决估值中碰到的困难。　　但他同时指出，侧袋法增加了公募基金投资过程的复杂度，投资者理解难度上升，需要大量投资者教育和解释。此外，基金管理人一旦启用侧袋法，则意味着主动披露基金投资踩雷。故对于基金管理人来说也是两难的权衡。再者，启用侧袋法的时机较难把控，若侧袋法启用过晚，后赎的投资者仍可能面临利益受损。但若启用过早，投资标的一有风吹草动就启用侧袋，而事后发现并无必要，一方面对于投资者信心和流动性是一种干扰，另一方面对于基金管理人的声誉也有负面影响。建议出具较为刚性的侧袋法启用规则，便于行业统一标准，也便于投资者理解。　　于此同时，侧袋法能很大程度上解决踩雷基金公平对待投资者的问题，但也是以牺牲投资者的流动性为代价的。如果投资者对于流动性要求较高，可能无法忍受侧袋资产无法及时赎回的风险。尤其是集中度较高的基金，若有大比例资产无法及时赎回，投资体验也会非常差。如果因此而导致投资者购买所有公募基金之前都需要考虑侧袋流动性风险，对于公募基金行业整体来说影响也是负面的。　　上述基金公司风控负责人表示，侧袋法在某些情况下确实有非常明显的优点，能够让管理人更公平的对待所有投资者。但它是一把双刃剑，其使用过程也伴随着很大的代价，尤其是对于基金投资者心理上的影响不容忽视。　　侧袋账户首先需要考虑投资者教育，不是每一个投资者都能理解，其次牵涉到大量的合同变更等法律工作，最终还需看具体规则如何设置。另一位基金公司风控人士称。　　侧袋账户虽然很好地解决了组合流动性和投资者公平性的问题，但同时也可能带来新的潜在风险，因此侧袋运作需要相应的规范约束。我们倾向性地认为，若基金合同尚未提前明确侧袋账户机制，则使用侧袋机制前需要征得监管部门和投资者的同意，且需要修改基金合同。同时，在侧袋机制的运作过程中需要警惕其中存在的道德风险，监管部门需督促信息披露的透明和规范。此外，投资组合中种类相近的资产需要采用一致的估值方法，且需要设有将投资转入及转出侧袋的检查及监控措施。光大证券固定收益首席分析师张旭表示，虽然侧袋机制的使用会可能会带来一些新的担心，但总体来讲其作用是正面的。而且，侧袋账户是一种可选的解决方式，并不是必选项。这如同在救火时得到一床棉被，用与不用可以自己决定，用得好可以将火扑灭，用不好可能带来新的问题，但是有这么一个选项总是好的。

信托公司“受托人”角色分析：受托人责任认定相关问题研究

　　一、受托人责任认定研究范围及意义　　课题侧重于信托公司担任受托人时的责任　　中国《信托法》第三条规定，委托人、受托人、受益人在中华人民共和国境内进行民事、营业、公益信托活动，适用本法。可见，《信托法》承认了民事信托、营业信托和公益信托三种类型的信托活动。第二十四条规定，受托人应当是具有完全民事行为能力的自然人、法人。《信托法》第四条规定，受托人采取信托机构形式从事信托活动，其组织和管理由国务院制定具体办法。2001年12月29日发布的《国务院办公厅关于〈中华人民共和国信托法〉公布执行后有关问题的通知》规定，人民银行、证监会分别负责对信托投资公司、证券投资基金管理公司等机构从事营业性信托活动的监督管理。　　由以上规定可以看出，受托人可以由自然人和法人担任，营业信托的受托人由信托公司和证券投资基金管理公司担任。由于信托关系产生的基础是信任，委托人对不同受托人产生信任的基础不同，因此，不同的主体担任受托人，其义务规则、尽职标准也不相同。基于篇幅和研究逻辑，本课题主要研究信托公司担任营业信托受托人时的义务和责任问题。　　课题侧重于受托人在信托关系中承担的民事责任　　信托公司担任受托人时，因为信托关系可能承担的责任包括民事责任、行政责任和刑事责任。民事责任主要是指受托人因违反与管理信托财产有关的义务时应当承担的责任，民事责任产生的基础是信托义务，一方面由法律规范规定，另一方面由当事人在信托文件中约定。行政责任，是指信托公司违反《信托法》《集合资金信托计划管理办法》和《信托公司管理办法》等法律法规时，银保监会作为监督管理机关，对信托公司采取的监管措施或行政处罚。如果构成犯罪的，还要承担刑事责任。此外，中国信托业协会制定的《信托公司受托责任尽职指引》中，也规定了违反尽职指引的自律惩戒措施等。　　本课题研究侧重于受托人在信托关系中应当承担的民事责任，多数情形下，该责任是否应当承担，主要由司法机关认定。　　课题侧重于研究受托人是否应承担责任　　受托人责任认定包括是否应承担责任的认定，以及应承担责任类型和范围的认定。在意思自治原则下，信托当事人可以在信托文件中约定受托人的义务，只要不违反法律、行政法规的强制性规定，该约定均是有效的。对于违反义务应承担的责任类型和责任范围通常有相对明确的法律依据，并且需要法官结合具体情形，根据《信托法》《合同法》的相关规定进行确定。因此，本课题研究侧重于受托人是否应承担责任的问题，也就是受托人是否已经尽职履行义务的判断问题，从资产管理产品的角度看，就是卖者是否尽责的问题。　　由于信托文件约定的义务难以预见，因此，本课题研究也会涉及违反约定义务的相关情形，但以违反法定义务为主，探讨受托人应承担受托义务的具体要求和判断标准问题。　　研究意义　　从信托关系的角度看，明确受托人义务，一方面在于确定受托人义务的边界，受托人的责任并不是无限的，确定边界可以为受托人权益保护以及信托纠纷裁决提供依据；另一方面在于确定受托人违反信托法律规定或信托文件约定的义务时，是否应承担责任及应承担何种责任，进而保护委托人和受益人权益。　　对于信托公司和信托行业发展而言，本课题的旨在研究受托人义务的范畴，为确定受托人是否承担责任奠定基础。明确受托人义务的重点固然在于控制受托人不当行为给受益人带来的不当危险，同时也在于保护受托人尽责免责的落实，防止受托人陷于无法穷尽的职责旋涡中。受托人承担过重的义务与责任，享受较少权利也会制约信托行业健康发展。某种意义上，在信托关系中，为促进灵活和有效地管理信托财产而赋予受托人广泛权利，与课以受托人严格的责任以防止受托人滥用受托地位侵害受益人利益，二者之间存在着内在冲突。因此，受托人义务的细化与明确，并非加重受托人义务，也非片面强调受托人责任的免除，而是寻找受托人义务与受益人权利之间的平衡。　　此外，从信托文化培育和信托制度完善的角度看，目前中国社会公众对信托的认识尚不足，信托观念相对模糊，现行信托制度尚存在一定的漏洞，通过对受托人义务和责任的研究，有助于为信托制度的完善奠定基础，也有助于树立正确的信托理念，进而传播信托文化。　　二、受托人责任基础：法理与范畴　　受托人责任法理　　委托人、受托人和受益人是信托关系的三方当事人，委托人意愿的实现和受益人利益的实现都依赖于受托人。某种程度上，受托人是信托关系当事人的核心，因此，明确受托人在信托关系中的义务与责任就非常重要。　　托人对信托义务的违反，既可以是通过积极的作为，例如，将信托资产投资于未经授权的领域，也可以是通过消极的不作为，例如，由于疏忽大意而没有对信托财产进行适当的管理，这两种情况下受托人都要承担责任。　　如果受托人已经尽到职责的，不存在信托义务违反，也就不存在承担责任的。换言之，即使是信托产品出现亏损，投资者需要自担风险，并不存在刚性兑付的问题。只有受托人未尽责时，出现投资亏损，受托人才需要在自己的责任范围内承担相应责任。这也是卖者尽责、买者自负理念的要求和体现。　　受托人尽责——投资者风险自负　　无论是根据法律规定，还是一般的投资理念，受托人尽责时，风险由投资者承担。然而，长时间以来，信托产品固定收益类产品的定位，决定了投资者对风险意识较弱，受托人通常以刚性兑付代替尽责。　　1.刚性兑付与卖者尽责、买者自负冲突　　受托人尽责，投资者承担损失，意味着信托公司不承担兜底责任或刚性兑付责任。在制定法层面，《信托法》第三十四条规定受托人以信托财产为限向受益人承担支付信托利益的义务，《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》中也规定信托公司不得承诺信托财产不受损失或保证最低收益。这表明受托人在履行法定和约定义务后，对受益人的支付义务限于信托财产的范围，而不应及于其固有财产。近年来，金融监管部门多次强调要向投资者传递卖者尽责、买者自负的理念，打破刚性兑付。　　2.合格投资者尚需培育　　中国资产管理市场发展时间较短，卖者尽责、买者自负的投资理念尚未在投资者心中扎根。实践中，出现信托产品损失时，部分投资者的首选项往往是试图通过各种手段要求信托公司给予兑付，从而规避风险，将原本意义上高风险的金融产品投资行为异化为低风险的银行存款行为。这与成熟的投资者仍有相当距离。　　受托人未尽责——受托人责任承担　　1.是否尽责的判断　　假如投资者和信托公司能够在订立合同时事先将信托公司应承担的一切职责事无巨细地详细列示于合同之中，各方当事人对照责任清单行事，因信托公司履职不当而发生争议的可能性微乎其微。然而，合同的完备性因成本过于高昂而不具有现实性，尤其是在信托产品投资领域，信托产品的投资管理往往期限较长、管理服务内容抽象而专业，包含更多的风险和不确定性。无论是投资者还是信托公司，都很难在订立合同时将未来可能发生的各种偶发情形一一列举。　　2.责任承担模式　　如果把合同履行中发生的对一方而言不可欲的后果看作是一场事故，则从效率的角度出发，在事故的责任承担上，由以较低成本能够避免该事故发生的一方承担该损失更为合理。因为，在这种责任承担模式下，可以为社会创造一种恰当的激励，使当事人能以更低的成本避免该损失的发生。具体到信托产品投资中，在合同并未明确约定损失如何承担时，如果信托公司能以更低的成本避免该损失的发生，则由其承担该损失在效率上更具有合理性。因此，与被动管理类项目相比，主动管理类项目受托人承担损失的情形将更为常见

恺英网络实控人失联，其22亿个人持股悉数质押

恺英网络（002517.SZ）实际控制人王悦失联了。根据3月29日晚间公告，恺英网络从3月28日起通过邮件、电话等各种方式试图与控股股东、实际控制人王悦取得联系，至今仍无法联系上，公司尚未能够了解到王悦失联的具体原因。21世纪经济报道记者注意到，恺英网络3月27日的公告显示，公司于3月25日收到董事王悦的辞职申请，辞职后将不再担任公司任何职务，辞职申请自送达公司董事会之日起生效。为此，恺英网络还提名增补浙江省法学会评估法学会副会长沈军为董事候选人。对于如何知道王悦失联，恺英网络公告称，其于于3月28日收到深交所问询函，因问询函中相关问题需控股股东、实际控制人王悦予以确认，但至今仍无法与王悦取得联系。作为恺英网络董创始人和实控人，王悦长期担任恺英网络董事长兼总经理，于2018年7月28日辞去总经理职务，之后又辞去董事长职务，失联前就连董事也不当了。恺英网络在今年3月27日还公告，公司变更了财务总监和董秘。据业绩快报，恺英网络2018年业绩同比下降89.75%，今年一季度业绩同比下降73%-82%。恺英网络于2015年借壳泰亚股份上市，其资产作价63亿元注入上市公司。而与王悦为一致行动人的冯显超、圣杯投资，在2019年初宣布与其解除一致行动关系，但王悦仍为恺英网络控股股东及实控人。王悦直接持有占恺英网络21.44%的46157万股，目前市值为22.34亿元，但皆已全部质押。

阿里投资趣头条，或许只是一笔股权抵押借款

3月28日晚，趣头条高调宣布获得阿里巴巴1.71亿美元的投资。在此利好的驱动下，趣头条高开近8%，一度最高涨幅超过14%。但有意思的是，投资方阿里却异常低调，对此消息没有直接回应，只是称以趣头条公告为准。由于腾讯是趣头条外部第一大股东，有人评论阿里此举是又一次重量级投资腾讯系企业。更有业界评论认为，在阿里和腾讯两大巨头扶持下，趣头条将向老大哥今日头条发起挑战。不过，如果我们仔细分析一下，这些结论似乎都下得太早了，事情没有表面上这么简单。阿里投资趣头条？不，这只是一笔抵押借款国内互联网巨头已经成为投资大鳄，腾讯和阿里表现特别突出。通常来说，阿里对外投资可以简单分这么三类：一是全资收购。这类公司是阿里非常看重的战略业务，要么是发力未来市场的新业务，或者是有助于巩固或提升市场地位的现有产业。如早年的优酷土豆，近年的饿了么、中天微、大麦网等。收购优酷土豆是想实现多元化向内容产业进军，收购饿了么是为了在本地生活市场上与美团竞争。最近阿里收购了上海汇翼信息科技有限公司，这是一家企业协作软件公司，很显然，它意在未来的企业服务市场。二是战略入股。多见于生态体系下的主要合作伙伴，在新零售方面如银泰、百联、三江购物，物流方面如申通、圆通和中通。早年投资微博和为了推广云OS入股过魅族，去年入股小红书，也是类似的行为。如果确实是核心战略业务而且入股后与管理层磨合不错的话，阿里不排除继续增资，甚至全资收购，比如收购饿了么就是这样的过程。三是借贷投资。其实这种借贷关系，严格来说未必是投资行为。在已知的案例中，阿里为其他企业提供有偿的借贷服务，不但要收利息，而且企业需要提供抵押保障。要么是资产，要么是股权。比如ofo就以两千万辆小黄车作为抵押，向阿里借了17.7亿元的巨款。对于阿里而言，这种方式更像是股权抵押方式的风险借贷，而不是一般的投资行为。以至于阿里对于此类新闻往往不太愿意正面回应，以免自己为企业品牌进行背书带来商誉风险。趣头条恰恰就是第三类。趣头条的公告显示，根据协议，趣头条将获得阿里1.71亿美元的可转换贷款，可转换贷款年息为3%，为期三年。届时阿里有权将其转换成趣头条的股份，价格为15美元/ADS。根据转换协议，趣头条将向阿里发行新股，约占趣头条股本的4.0%。请注意这份公告的几个关键词：可转换贷款、有权。也就是说，这是一份企业之间的借贷合同，至于未来要钱还是要股份，由阿里这个债权人说了算。因此，与其说是阿里投资趣头条1.77亿美元，不如说是趣头条以4%股权作抵押，向阿里借了一笔为期3年的资金。阿里的意图：低成本流量、借力反制拼多多以超低的3%年利率借钱给趣头条，而且未来债转股的价格目前看来也不便宜。阿里投资向来非常精明，似乎没有理由去做这种好处不多的事情。天下没有免费的午餐，做生意就是为了利益，阿里作为企业同样不会做无利不起早的事。尽管借贷业务本身没有什么利润，但阿里看中的是趣头条未来机会——大流量资源。早期有人将阿里的收购总结为一句话：给我流量，给我流量。当然这也很好理解，毕竟电商流量为王嘛。电商没有流量，再好的供应链能力和服务体系，也只能藏在深山无人问津。阿里早前收购UC、优土，入股微博、陌陌，都有着非常明确的流量意图。后期它的收购开始变得多元化了，不再唯流量论。但仍有一部分投资还是冲着流量去的，比如去年入股分众传媒、小红书等企业。去年拼多多上市之前，我就预言拼多多未来对于淘宝的冲击要远大于京东。目前已经得到验证，由于服务于相同的用户和卖家群体，拼多多的分流使得淘宝超级流量池的地位面临着危机。为了巩固现有市场地位，阿里采取了一系列应对措施：推出淘宝特价版，直接和拼多多对着干；入股分众传媒和小红书，从站外向淘内导流；增加内容等增值服务，提高用户体验；等。目前看来，淘宝特价版的效果不是很好，反而站外导流和提升体验更有效一些。而趣头条恰恰是一个不错的流量新来源。从数据上说，趣头条去年整体表现非常不错。据其财报所述，去年第四季度其日活用户数达到了3090万，同比增长224.2%；每日活用户平均单日使用时间为63分钟，同比增长96.3%；月活用户数9380万，同比增长286.0%。更为难得的是，趣头条的流量来自于渠道下沉，即三四线城市及以下市场，以中老年、女性为主。而这恰恰是阿里目前尚未覆盖到的区域群体，也正是阿里与拼多多争抢的增量市场。日活3000万、渠道下沉的超级APP，阿里自然不愿意错过趣头条这个让人眼红的流量入口。简言之，与趣头条合作，阿里至少可以获得两个好处：一是低成本的大流量，二是对拼多多形成一定的反制。成本高亏损大留存难，阿里不看好趣头条前景那么现在问题来了，既然如此，阿里为何不直接投资呢？如果我们对阿里第三类借贷投资的企业进行分析，就会发现这些企业都有两个共同特征：1、前景不是很明朗，虽然不至于毫无希望，但确实难度较大；2、由于业务亏损或战略性亏损，对现金流非常饥渴。锤子成立数年来融资金额约为17亿元，在智能手机市场上是出名的穷公司，加上产品定位和运营失误，始终处于边缘化的尴尬地位。ofo在共享单车泡沫破灭之后，便深陷资金陷阱之中不可自拨，别说与对手竞争，能否继续生存都是问题。资本对锤子和ofo敬而远之，它们现在连卖身的机会都很难。阿里显然不可能承担高风险，来投资这样的企业。当然，趣头条的问题倒不至于如此严重，但却显示出类似的迹象。趣头条面临着巨额亏损，令投资者望而生畏。据趣头条2018年Q4及全年财报显示，归属于普通股东的净亏损为20.29亿元，即使剔除近10亿元股权激励成本的影响，去年亏损高达10亿元左右。而截至2018年12月31日，趣头条拥有现金、现金等价物和短期投资为23.017亿元。也就是说，以目前的烧钱速度，趣头条的现金储备只够再烧两年左右。即便是引以为豪的成长性上，趣头条近期的数据也并不太好看。从第三方数据来看，2019年头两个月，趣头条的月度活跃设备数已经开始下跌了。据艾瑞网的数据，2019年1月的月度独立设备为7454万，环比减少了1万，是近一年来的第一次下降；2月份为7199万台，环比下降了3.4%。据媒体统计，趣头条3.6个新注册用户转化为1个MAU，再有0.3个转化为DAU，活跃用户的转化比率为8.34%。从上图不难看出，日活用户占比，一直呈现下降的趋势，从2016的4成多降到2018年的3成稍强。不禁让人担心，拉新容易留存难，以蝇头小利驱动的用户增长模式能否实现可持续发展？一边居高不下的市场推广费用，一边是转化留存低的巨额亏损。趣头条的商业模式看起来可行，但赢利模式却遥遥无期。阿里显然看穿了这一点，并不愿意承担着高风险进行盲目投资，转而选择有保障的可转换贷款。这样风险低，可进可退。趣头条发展不如意，阿里向其继续主张债权，收回本息；发展比较理想，债转股享受未来的发展红利。趣头条不可迷信奖励模式，尽快提高内容和服务目前来说，去年趣头条的营收增长不错，2018年营收30.2亿元，同比增长484.5%；2018年第四季度营收13.27亿元，同比增长426.1%。阿里的态度表明，它并不很看好趣头条的未来前景，连战略投资的门槛都没有达到。这是趣头条应该反思的地方，为何高增长之下投资人却对它信心不足。因为这一切是建立在奖励机制的基础上，高成本支出换来的高成长。从2018年Q1到Q4，基于忠诚度计划补贴的用户激活费用和用户获取费用总量对营收占比分别为：146.3%，93.6%，103.7%，98.8%。ROI基本上为1：1，也就是说严重缺乏效率。而趣头条的营收来源非常简单，以广告收入为主，无法通过创造附加价值来获得新的营收。现有模式下的高投入将消耗大量资源，直到烧光现金流为止，因此改变策略势在必行。现在的问题是一旦停止奖励机制，用户会不会迅速大批流失？这种可能性极大，因为多数用户不是冲着内容来的，而是被奖励吸引来的。在用户流失后其流量优势不再，则会造成广告收入的下降，形成恶性循环。趣头条的强项和短板都非常明显。奖励机制能在短期内吸引用户实现快速增长，但与其他主流资讯产品相比，趣头条在内容和服务上的差距非常明显。如果不尽快提高自己的竞争力，无法吸引主流用户群体的话，未来很难实现可持续发展。趣头条应该尽快做出策略调整，哪怕遭受一些短期损失，毕竟长痛不如短痛。

“嗑了药”的A股与“飞蛾扑火”的游资

今年第一季度过去了，在这波全球股市强劲反弹浪潮中，最牛的竟然是大A股，深证指数一季度涨幅达到36.84%，领跑全球股市，而大A股最牛的板块，竟然是工业大麻，整个板块今年涨幅达到了137.23%。而板块龙头，顺灏股份从1月17日起的两个多月里，一共收获了23个涨停，其市值已经翻了4倍，成为下一个东方通信。制造概念，反复炒作，也不是什么新鲜事，在A股由来已久。事实上看， 2019年这波反弹的一个最大看点，就是概念股此起彼伏的炒作。先是炒5G概念，东方通信四个月内涨了十倍，还有后面的一系列，包括科创板的概念、高科技概念，边缘计算网络、泛在电力物联网等等，新名词层出不穷。但是，这种概念炒作结果如何？往往是炒来炒去炒的剩下一地鸡毛。两年前，2017年的此时，大家都最猛烈的炒作题材是雄安概念股，多个股票连续六七个涨停，比如京汉股份，仅仅是在白洋淀有个一千多亩地的一个项目股价翻了一倍多，最高涨到26，结果仅仅两年时间过去，现在其股价只剩个零头。殷鉴不远，股票投资者应警醒。A股领跑全球股票市场反弹在2018年熊了整整一年之后，领跌全球市场之后，谁能想到今年一季度A股市场竟然领跑全球？从全球主要股票指数来看，涨幅最大的是A股三大股指，深证指数涨幅36.84%，遥遥领先，创业板涨幅35.83%居次席，上证指数涨幅23.93%位列第三，位居A股三大指数之后的，纳斯达克指数涨幅只有15.58%，恒生指数的涨幅12.4%。回首2018年，真有天翻地覆慨而慷之感。2018年，A股“熊”冠全球，跌幅最大的也是深成指数跌幅34.4%，而创业板指数次之，跌幅为28.6%，上证指数跌幅为24.6%。同期，美国主要股市跌幅仅为6%上下。如今，A股翻身，涨幅和2018年的跌幅几乎一样，但是从多数股票的股价来看，仍然远远没有达到2018年的高点。跌去一半，需要上涨一倍，才能弥补这种差距。更可见，保护投资本金的重要意义。巴菲特的名言是，“第一是保护本金，第二仍然是保护本金，第三仍然是保护本金。”此为真谛也。工业大麻成今年最牛板块在“牛”冠全球的大A股市场上，哪个板块最牛？竟然是工业大麻！根据WIND的统计数据，2019年至今，一季度整个板块今年涨幅达到了137.23%。板块龙头——顺灏股份从1月17日起的两个多月里，一共收获了23个涨停，其市值上涨近4倍，成为下一个东方通信。即便经过3月28日的跌停，3月29日顺灏股份仍然再获一个涨停板。这种行情，对于3月份的市场来说，殊为不易，因为3月份市场，上证指数月度涨幅5.1%，创业板指数月度上涨10.3%。主板有10个板块跑赢创业板，其中农林、食品饮料、轻工月涨18-15%，居前三名，银行月涨0.1%“原地踏步”。即便经过28、29日连续两日调整，工业大麻板块仍然在3月份暴涨58%，成为最大赢家。在3月这一个月里面，工业大麻板块里面，龙津药业、顺灏股份、诚志股份涨幅都超过了一倍。炒概念恐怕最后只剩下一地鸡毛看完了工业大麻概念，是不是有种在大A股里似曾相识的感觉？反复被炒作也不是什么新鲜事，炒概念在A股由来已久。其实， 2019年这波反弹的一个最大看点，就是概念股此起彼伏的炒作。先是炒5G概念，东方通信四个月内涨了十倍，还有后面的一系列，包括科创板的概念、高科技概念，边缘计算网络、泛在电力物联网等等，新名词层出不穷。事实上，这两年炒来炒去都剩下一地鸡毛。2017年的此时，大家都最猛烈的炒作题材是，雄安概念股，多个股票连续六七个涨停，比如京汉股份，仅仅是在白洋淀有个一千多亩地的一个项目股价翻了一倍多，最高涨到26，结果仅仅两年时间过去，现在其股价只剩个零头。两年后的今天，雄安概念股过去了，市场最热门的是工业大麻概念股，但是这些股票的质量恐怕还不如雄安概念股票，工业大麻股中很多都是过去一些庄股，甚至是有历史污点的公司。比如紫鑫药业、尔康制药、康恩贝、德展健康、哈药股份、恒天海龙、诚志股份等等。28日盘中，深交所对工业大麻龙头顺灏股份和翻倍股紫鑫药业下发《关注函》，要求说明工业大麻种植业务（或研发工作）的具体进展情况，引起板块连续两天下滑。这种凶猛的炒作，当然少不了凶猛的游资，在本周仅上榜靠前的工业大麻股的席位资金就超过10亿元。还是熟悉的套路和打法，只不过这波是新进场的90后“韭菜”。说到底，做投资还是要回归常识，赚情绪的钱有时候来得快，但更多情形是去得也很快，认清风险和自己的承受能力。培根说，“人生如同道路，最近的捷径通常是最坏的路。”此良言，值得每个投资者深思之、明辨之。

钯金大跌“阴谋论”:开采商抛出泡沫论“操纵价格”？

导读证监会副主席李超3月29日在博鳌亚洲论坛2019年年会上表示，科创板注册制需要有磨合期，各方要共同努力，有一定的宽容度才能让科创板符合大家共同的目标。科创板受理节奏马不停蹄。3月29日，又有9家科创板IPO企业获得上交所受理。距离3月18日开始申报以来，已有十个工作日，监管层已经公布了28家企业受理名单。业内人士表示，科创板进展迅速，上交所受理速度超出市场预期。随着科创板IPO项目陆续披露，企业高新技术“含金量”成为市场焦点。有投资者认为部分受理企业并不“惊艳”，财务及合规上甚至有瑕疵，认为监管层应提高把关门槛。对此，投行人士表示，这仍是核准制思维，“上市公司质量由市场投票决定”才是注册制的真正意义。证监会副主席李超3月29日在博鳌亚洲论坛2019年年会上表示，科创板注册制需要有磨合期，各方要共同努力，有一定的宽容度才能让科创板符合大家共同的目标。日均受理2.8家3月29日，上交所披露第四批科创板IPO企业受理名单，共有9家。其中就包括多家“网红项目”，比如被市场誉为“非洲手机之王”的传音控股，以及中微半导体。从上述两家公司的上市准备节奏来看，进展迅速。传音控股在去年12月14日开始进行上市辅导，3个月后（3月15日）完成辅导；中微半导体在今年1月初进行上市辅导，3月21日完成，随后立即申报，并在8天后（3月29日）获得上交所受理。“能在近期申报的企业都是进展非常快的了，主要因为材料准备要求高，时间很赶。我们有一个去年从新三板摘牌的项目，打算到科创板上市，最近在加班做材料。”深圳一家券商投行人士表示。上交所的受理速度也非常紧凑。自3月18日开始申报至今短短10个工作日内，上交所已经披露4批受理企业名单，合计共28家。这意味着日均受理2.8家。从受理频率来看，继首批（3月22日）以后，3月27-3月29日连续三天依次受理了8家、2家、9家。在业内投行人士看来，受理审核速度大大超出预期。上交所答记者问时表示，随着发行人的申报逐渐进入常态化，在本次第二批集中受理后，本所将采取“受理即披露”的方式，及时公布企业受理情况。从28家企业整体情况来看，根据21世纪经济报道记者梳理，截至目前，所属“计算机、通信和其他电子设备制造业”的企业家数最多，共有10家，占比36%；其次为“专用设备制造业”，共有7家，占比25%。前述深圳券商投行人士分析称，“科创板对于硬核科技企业吸引力比较大，主要是芯片、半导体、高端制造类企业倾向上科创板。”注册地方面，来自广东的企业家数排名第一，共有5家，其中有4家均为深圳企业。北京、江苏、浙江三地各有4家企业。上海则有3家。注册制理念普及进行时在这10天内，除了IPO受理情况备受关注外，围绕科创板质量及其意义的观点出现大碰撞，业内人士认为注册制理念需要一个接受过程。随着IPO受理企业陆续正式亮相，其高新技术“含金量”被市场深挖。比如首批受理企业之一——和舰芯片，就被媒体发现有同业竞争、核心技术与控股股东共享的问题。上海一名券商投行人士表示，“市场心态还没从IPO核准制走出来，想看看经过监管层受理的高新企业是否有‘真材实料’。”在他看来，市场心态并未摆正。第一受理并不是审核，只是看材料是否完善；第二科创板注册制的推出意义更高，这是一次法制化监管的实践。“因为IPO是由发审委审核和把关，监管层一定程度上要对公司质量进行背书，同时会根据市场舆情变化出现比较多的窗口指导。科创板的推出意义在于，一方面监管层要按规则审核，公开化透明化；另一方面将公司质量交给市场投资者来投票。这才是成熟的资本市场。”前述深圳券商投行人士谈到，尽管市场对受理企业质量争议较大，但这是好事。“注册制理念是一个逐渐普及的过程。通过观点碰撞，实现投资者教育。”证监会副主席李超3月29日在博鳌亚洲论坛表示，希望大家对科创板有宽容度。“即使科创板真正开板那一天，某些企业是不是真的符合要求，还需分析；询价定价是否一定符合大家预期也不一定；开盘以后，对于价格波动这一系列问题，科创板初期都会发生，这需要一个磨合期。这不是证监会一家的工作，需要大家共同行动，所以希望大家有一个宽容度。”他谈到，非常高兴看到大家深扒这些企业，因为科技企业确实有不确定性，一定要分析透。他表示，后续科创板规则肯定是进一步透明化。

中金要没收客户1500万保证金？究竟谁之过

　　可转债网下申购新规之后，第一例机构投资者与主承销商的纠纷正在上演。　　“获配规模超过保证金了，但主承销商未通知补缴，可能还要扣留保证金不予退还。”一位保险机构投资人士透露，“招路转债”有多达31个有效申购的获配账户，因未及时足额缴款，累计约1550万的保证金面临被中金公司扣留。　　证监会最新规范可转债网下申购，规定“一配售对象一账户”、“超资产规模申购无效”。因此近日发行的“招路转债”网下配售比例大大提高了几倍，达0.07%，创下3月以来可转债网下配售比例新高，但同时也出现了获配规模超过保证金的情况。　　“招路转债”的牵头主承销商中金公司，约定网下申购需缴纳50万保证金，并且获配未及时足额补足申购资金，申购保证金不予退还。但上述机构投资者认为，中金未尽到通知缴款的职责，应当退还保证金或配售保证金额度范围内的债券。　　记者致电中金公司，其资本市场部表示目前暂未达成一致意见，“还在沟通协商中”。　　配售比例创下3月新高　　日前，同一家机构动用上百个账户顶格申购的乱象被监管叫停，证监会正式规范可转债网下申购的规则，要求参与可转债网下申购的每个配售对象只能使用一个证券账户，并且不得超资产规模申购。　　当然，投资者管理多个证券投资产品的，每个产品可视为一个配售对象，也就是说机构自营账户视为一个配售对象，但券商不同的资管产品则视为多个配售对象。　　新规之后，近日发行的招路转债网下申购，券商等机构自营资金动用上百个账户申购的情况基本不再出现，不管网上中签率，还是网下配售比例，都大大提高了。　　据披露，招路转债网上发行总计为524.33万张，即52433万元，占本次发行总量的10.49%，网上中签率为0.07%。而网下发行有效申购数量为58556亿元（585.56亿张），最终网下向机构投资者配售的招路转债总计为410.05万元，占本次发行总量的82.01%，配售比例为0.07%。　　这一配售比例，创下了3月以来发行可转债的中签率新高。　　对比之下，比之前的中信银行可转债网下配售比例要高得多，中信转债最终网下发行只占25.91%，配售比例只有0.018%。后来浙商证券发行的可转债，网下发行占比66%，配售比例也只有0.017%。而招路转债的网下申购配售比例是上述可转债的将近4倍之高。　　31个账户未足额补缴　　伴随着配售比例提高，新规之后可转债网下申购又出现了一个新情况：那就是获配资金超过保证金的可能性也大大提高了。　　招商公路的可转债发行结果公告显示，网上投资者弃购10.4万张，放弃认购金额1040.15万元；网下认购则有31个账户未按要求及时足额补缴申购资金，其配售资格被取消，放弃认购21.71万张，弃购金额2170.6万元。　　最后，联席主承销商合计包销数量为321078张，包销金额为3210.78万元，包销比例为0.6422%。　　事实上，未足额补缴申购资金，与无效申购的性质还不能完全等同。招路转债的网下发行共收到7606笔申购，联席主承销商将7193个账户的申购认定为有效申购，其余 413 个账户的申购认定为无效申购。　　“无效申购”的认定原因，一般是由于未足额缴纳保证金，或者申购超过相应资产规模或资金规模。但这31个账户都是有效申购，由于获配资金超过保证金，需要在T+2补缴资金，否则才被取消配售资格。　　其中一家参与网下申购的机构投资者对券商中国记者表示：“此前完全不知道获配了多大规模，过去可转债申购的账户非常多，获配资金一般不会超过保证金，也就不存在需要补缴资金的情况，这一次新规之后获配金额提高了超出了保证金，但却没有收到中金公司的任何缴款通知，并非有意弃购。”　　招商公路的网下配售结果公告显示：“本公告一经刊出，视同向所有参与网下申购的机构投资者送达获配及未获配信息。”　　该投资者很气愤地指出：“普通投资者打新中签，券商营业部至少都会短信通知，但可转债获得配售的机构保证金不足覆盖获配规模竟然毫不知情，承销商的工作非常不到位，至少应该通知一下机构需要补缴。”　　保证金能不能退？　　“未及时足额补足申购资金，申购保证金不予退还。”一位参与申购的机构投资者表示，牵头主承销商中金公司坚持这一条约定，可能将31家机构累计1550万元的保证金没收。　　当时，招商公路在可转债发行提示性公告中指出，网下投资者申购保证金不足应缴纳的认购款金额的，须在2019年3月26日（T+2日）17：00之前（指资金到账时间）及时足额补缴申购资金。若获得配售的机构投资者未能在2019年3月26日（T+2日）17：00之前及时足额补足申购资金，其配售资格将被取消，其所缴纳的申购保证金不予退还，其放弃认购的招路转债由联席主承销商包销。　　其实，中信转债也存在网下获配机构弃购的情况。当时9634笔申购中，有56个账户未按时足额缴纳保证金，被视为无效申购。而有效申购的，中信转债也约定了，若获配机构未在T+2日之前补足资金，每一网下申购账户50万元的保证金不予退还。但尤其网下配售比例很低只有0.018%，大部分投资者缴纳的申购保证金已经足够被直接抵作申购资金，因此只有2个账户未足额补缴资金，视为弃购。　　不同的是，招路转债有多达31个有效申购账户，获得配售的规模超过了保证金50万，需要在T+2补足资金，但没及时补缴。　　目前，承销商与这31家机构投资者就暂未达成一致意见，累计1550万的保证金能否退还？中金公司资本市场部对记者表示：“双方还在沟通协商中”。　　据参与网下申购的机构反馈，一般承销商还是会将保证金退还的，毕竟投资者都是客户，而且扣留保证金既不是收归投资者保护基金，也不是归可转债发行人所有，而是归保荐承销商所有，投行通常不至于占有这笔钱。　　招股书披露，招商公路可转债的发行费用中，保荐及承销费用为2500万，牵头主承销商为中金公司，联席主承销商为招商证券。一位不愿署名的投资人透露，实际上中金公司获得的承销费只有800万左右，但该金额未得到中金证实。　　此外，这也引发了机构投资者的另一个担忧，可转债网下申购50万保证金够不够？一般情况下大部分获配机构，都还是能及时补足资金的。但新规后配售比例上升，未来也许会出现越来越多获配规模超过保证金的情况，这值得机构投资者重视，否则多次弃购可能会被列入黑名单管理。

穿着马甲借走4.8亿！丰华股份投资信托违约，“导演”竟是大股东

注册资金只有百万级别、连续几年营业收入为0，却从上市公司借走4.8亿元资金，不合常理的事情背后是否另有隐情？丰华股份（600615.SH）3月27日晚间公告称，其已经违约的4.8亿元信托投资，融资方重庆新兆投资有限公司（下称“重庆新兆”）实属控股股东隆鑫控股有限公司（下称“隆鑫控股”）间接控制的企业。而事件涉及的资金，重庆新兆支付给了隆鑫控股，最终由隆鑫控股用于偿还金融机构借款。公告显示，整个过程由隆鑫控股时任经营管理团队决策、丰华控股相关人员配合完成，未经过上市公司董事会、股东大会、尽职调查等程序。名义借款方，不过是大股东的“马甲”。可查信息还显示，自隆鑫控股2012年进入后，丰华股份常年大额投资信托、理财，且投资的信托均为单一信托，具体融资方、用途未曾披露，期间还发生过对所投资的信托产品展期的情况。不难看出，拥有数家A股、H股公司，入股多家金融机构的隆鑫控股，资金有些紧张。数据显示，截至2018年9月底，其货币资金、短期借款之间，存在近59亿元的缺口。大股东占用资金丰华股份3月27日的一纸公告，揭开了已经违约的4.8亿元信托投资名义借款方的真实面目。披露数据显示，2015年至2017年，重庆新兆净资产仅约144万元、142万元和143万元，负债却达5455万元、3123万元、4472万元；2015年、2016年两年，重庆新兆营业收入只有0 元，而2017年也只有3.88万元，同期，其净利润则约为-14.3万元、-2.1万元、1.3万元。身为上市公司，丰华股份为何要将巨额资金借给这样一家业务近乎为“0”的公司？这样的决策是经过怎样的程序做出的？丰华股份在公告中称，投资信托并通过信托认购重庆新兆在深圳招银前海金融交易中心发行的非公开债务融资凭证，决策并非该公司管理层，而是由控股股东隆鑫控股时任总裁决策，并安排推动，隆鑫控股、丰华股份相关人员配合完成。具体过程为，担任丰华股份董事、隆鑫控股时任总裁助理、财务总监的段晓华，接到隆鑫控股当时总裁元磊的要求，让其通知办理上述投资，随后段晓华对此进行了传达。在此情况下，丰华股份董事会、股东大会、尽调等多重关卡失守。丰华股份称，操作此事时，隆鑫控股控股股东时任总裁、经营管理团队，事前并未向该公司董事长及实际控制人请示，且未对投资目的、风险做出说明。除了2016年、2017 年股东大会授权外，此事亦未再经过该公司董事会、股东大会审批。而公开信息显示，隆鑫控股、丰华股份的法定代表人、董事长为同一人，目前均由涂建敏担任。不仅如此，丰华股份、受托方厦门国际信托均未进行尽职调查。丰华股份公告称，此事由隆鑫控股人员决策、公司人员配合完成，丰华股份此后未对重庆新兆进行尽职调查。同时，该信托是事务管理类信托，亦即俗称的通道类业务，信托设立前的尽调，成立后的资金用途、所投产品资金用途的监控，由委托人及受益人等指定第三方负责，委托人相应承担上述尽调，跟踪管理风险由委托人承担，厦门信托无需对此尽调。总额4.8亿元的信托投资，占丰华股份最近一期经审计净资产的81%左右。如此重大的投资，绕过所有决策程序，原因或在于，重庆新兆与丰华股份同为隆鑫控股所实际控制。丰华股份公告显示，重庆新兆是隆鑫控股间接控制的企业，信托资金经由重庆新兆投资支付给了隆鑫控股，构成非经营性资金占用。而这笔资金最终被隆鑫控股用于偿还对金融机构的借款。不过，在对上交所的问询函回复中，丰华股份没有披露隆鑫控股与重庆新兆及其名义股东三者之间的股权、人员关系及产权结构。在招银前海金融交易中心的网站上，亦未有相关信息。启信宝信息显示，重庆新兆成立于2014年7月，注册地址为重庆九龙坡杨家坪正街8号3幢12-7号，注册资金仅160万元，经营范围为投资、投资咨询、企业管理等，法定代表人、股东、执行董事兼总经理均为唐先明，出资比例为100%，监事为蔡莉莎。早在2015年10月13日，重庆新兆进行了数项工商登记变更，一项是出资变更，出资人由刘琪、杨宁变为唐先明，市场主题类型由自然人投资或控股的有限责任公司，变为自然人独资的有限责任公司，负责人也由刘琪变为唐先明。根据启信宝资料，重庆新兆还是渝商投资集团股份有限公司（下称“渝商集团”）的股东。渝商集团注册资金34.2亿元，重庆新兆出资4000万元，占比约1.17%，在股东中并列第十一位，第一大股东则为隆鑫控股，出资额15.72亿元，占比45.9559%。常年投资信托，资金流向何处？在3月23日的公告中，丰华股份称，计划与重庆新兆签署债务展期协议，并要求对方提供足额抵押或担保。第一财经记者调查后发现，隆鑫控股进入之后，丰华股份自2013年3月以来，多次大额投资信托、理财，并且不是第一次对所投资的信托产品展期，早在2014年，类似情形就已发生。公开披露信息显示，2012年8月，隆鑫控股以12元/股的价格，从沿海地产投资（中国）有限公司、上海久昌实业有限公司手中，接手丰华股份3770万股。当年12月转让完成，隆鑫控股持有丰华股份4583万股，占比24.38% ，成为第一大股东。隆鑫控股成为控股股东之后不久，丰华股份就开始进行大额信托投资，并持续至今。根据丰华股份公告，2013年2月，该公司第一次临时股东大会授权其经营层，购买金额不超过4亿元的低风险信托、银行理财。当年3月1日，该公司就使用3.7亿元投资了信托产品。但上述信托投资期限届满时，丰华股份两次展期。2014年1月，投资的信托即将到期，丰华股份通过股东大会授权，对该信托展期；2015年1月，丰华股份再次决定，其投资的信托到期后，再展期3个月，直到2015年6月收回。丰华股份最近的两次信托投资，发生在2017年、2018年。其中， 2017 年 11 月 ，认购金额1亿元，预定期限为2 个月，该信托由西藏信托发行。当年12月到期后，丰华股份赎回了这笔信托。此后，又于2018年3月分两笔投资了此次违约的4.8亿元信托。除了2016年，丰华股份最近几年的信托投资规模逐渐攀升。财报数据显示，2013年初，丰华股份信托投资规模仅为137万元，年底就上升为3.7亿元。2014年、2015年底，其信托投资规模均为3.2亿元，只有2016年底是2891万元。但到了2017年底，规模再次上升到4.2亿元左右。包括此次违约的信托在内，丰华股份起初都未披露信托借款方、资金用途等信息，产品类型均为单一信托，只是更换了信托公司。根据披露，其2013年投资的3.7亿元信托，全称为“重庆信托丰华股份单一资金信托” ，2018年3月认购的两笔，则为厦门信托-丰华1号投资单一资金信托”。业内人士介绍，单一信托大多是定向发行，投资人可能只有一家或数家，投、融资双方在发行前就已谈好。不过，由于未曾披露具体信息，上述信托资金是否最终流入隆鑫控股等丰华股份关联方，目前无法得知。而丰华股份近年的关联资金占用专项审计中，隆鑫控股占用规模基本可以忽略不计。2017年1月7日，丰华股份披露，该公司负债中，有一笔应付隆鑫控股的款项，金额为952万元，为其控股子公司重庆镁业应付隆鑫控股，“该资金由隆鑫控股无偿提供给重庆镁业使用，未收取利息及其他利益，近日接到隆鑫控股还款通知，决定归还该笔账款。”然而，资料显示，重庆镁业是丰华股份从隆鑫控股手上收购而来。2013年、2015年，丰华股份作价5471万元，从隆鑫控股、重庆隆鑫投资有限公司，收购了重庆镁业 95%股权。在股权转让之前，隆鑫控股并未要求还款，丰华股份收购绝大多数股权之后，隆鑫控股却要求归还资金。现金流紧绷隆鑫控股是重庆的知名企业，拥有两家A股上市公司、1家H股公司。在A股市场，除了丰华股份，隆鑫控股还控股了隆鑫通用（603766.SH）。不仅如此，隆鑫控股大力布局金融业务。根据公开信息，其发起成立了H股上市公司瀚华金控（03903.HK），瀚华金控又牵头发起重庆富民银行。此外，隆鑫控股还是重庆农商行的主要股东之一。身为实力不俗且拥有多家金融机构的知名企业，隆鑫控股为何还要占用上市公司资金？第一财经记者查阅可得数据，从隆鑫控股的资金状况或可见一斑。2018年三季报数据显示，截至2018年9月底，隆鑫控股流动资产约201.4亿元，基本与期初持平，而流动负债约204亿元，比年初增加约20亿元，流动资产规模已经小于流动负债。相较之下，隆鑫控股的资金更显紧张。2018年9月底，其货币资金余额约为32.1亿元，而短期借款则接近91亿元，短期借款接近货币资金余额的3倍，两者存在近59亿元的缺口。在现金流方面，同样捉襟见肘。2018年9月底，隆鑫控股经营性、投资净现金流分别约14.9亿元、9.6亿元，同比增加约3.9亿元、65.4亿元，两项增加额超过69亿元。但在同期，筹资现金流却大幅下降。2018年前三个季度，隆鑫控股融资净现金流为-33.3亿元，比上年同期的33.5亿元，减少近67亿元。虽然经营性、投资净现金流相对较好，但与筹资相抵消之后，隆鑫控股仍有近9亿元缺口。隆鑫控股的资金缺口，则呈现持续扩大的态势。数据显示，截至2017年底，其一年内到期的流动负债约20.7亿元，比年初的约50.7亿元，减少30亿元，但货币资金约40.8亿元，比年初的约68.2亿元，减少约27.4亿元；短期借款约98.4亿元，比年初的约70.3亿元，增加约28.1亿元。2018年9月底，其货币资金、短期借款的缺口，明显有所扩大。资金缺口扩大，与负债结构、融资下降有关。截至2017年底，隆鑫控股长期借款约为100亿元，比年初增加约10亿元，而短期借款约98.4亿元，比年初增加约28亿元，短期借款的增长，远超长期借款增加。而截至2018年9月底，隆鑫控股短期借款接近91亿元，比上年底有所下降，长期借款约100亿元，基本持平。但负债结构的小幅改善之时，融资规模却出现了急剧下降。数据显示，截至2017年12月底，隆鑫控股筹资净现金流约-6.4亿元，同比减少约23.6亿元；借款取得的现金，则从约171亿元，降至166亿元左右。2018年前三个季度，隆鑫控股融资净现金流为-33.3亿元，比上年同期的33.5亿元，减少近67亿元。借款取得的现金，从上年同期的154亿元左右，大幅下降到约81亿元，降少约73亿元。隆鑫控股的经营性净现金流，还出现了前紧后松的情况。以2017年前三季度为例，截至当年9月底，其经营、投资净现金流分别为11亿元、-55.8亿元，全年则分别为35.3亿元、-48.2亿元，四季度的现金流显著增加。尽管如此，隆鑫控股筹资现金流却出现了恶化。2017年前三个季度，其筹资净现金流为33.5亿元，全年却为-6.4亿元。而2018年前三个季度，其筹资净现金流为-33.3亿元，下降幅度进一步拉大。为了筹集资金，隆鑫控股所持两家A股上市公司的股份，基本已全部质押。公告显示，截至2018年10月18日，隆鑫控股持有的隆鑫通用10.45亿股中，约10.29亿股已经质押；持有的丰华股份6290万股中，截至2018年9月底已质押6237万股。公开信息显示，2018年6月22日到9月12日，隆鑫控股一共进行了10次资产抵质押，其中8次为补充质押，2次为新增融资，涉及金额合计46.11亿元。公告显示，隆鑫控股曾向国元信托借款两笔，金额合计14.71亿元，为此，补充质押隆鑫通用3521.5万股，向中信证券借款15.12亿元，补充质押3655万股；向四川信托借款5.8亿元，补充质押隆鑫通用1324.7万股；向富滇银行借款3亿元，补充质押163万股，解押后又质押共4556万股，用于借款2.8亿元；向中金公司补充质押585万股，作为1亿元借款的补充质押；向国民信托借款3.68亿元，两次补充质押650万股。此外， 2018年4月12日，隆鑫控股还将丰华股份2000万股，质押给中国信达重庆分公司，用以借款5.5亿元。