上班6个月被套30万，这家公司发狠起来连员工都坑.....

罗静怎么都没有想到，自己被工作了六个月的公司“骗”了30万元。公司才成立不久，这么一会儿功夫，所有的幻想都成为了泡影。2018年11月15日，北京亚峰润富投资管理有限公司（下称：亚峰润富）湖南分公司开始不能正常兑付客户本金及利息。11月30日，亚峰润富发布延兑通知，承诺客户投资金额将于2019年2月1日前兑付。但是最近，兑付规则又变了。亚峰润富湖南分公司负责人唐力强表示，过年前会给大家兑付50%-60%，1月31日至2月1日打款，2月底之前把剩下的兑付完。有一些投资人跑到亚峰润富北京总部，却发现公司在2018年12月29日因为拖欠将近10万元的租金而被物业强制贴上了封条。投资人找总裁张涛讨说法，却得到了“你把刀架在我脖子上也没钱”的回复。临近年关，正是用钱的时候，投资人们准备好了报案材料，打算一起去当地管辖区的派出所报案。（图片为投资人拍摄）揭开亚峰润富的面纱亚峰润富成立于2016年，是一家包含财富管理等业务的公司，公司董事长是制片人、天使投资人王永辉，公司宣传资料显示，王永辉曾任中央电视台《经济与法》制片主任，从事影视投资行业13年，导演和投资了多部电影电视剧。独角金融向一位影视传媒行业的资深高管核实王永辉的身份，对方表示，“没听说过这人。制片主任其实也就是一会计，不是专业人士，管钱不管业务。”亚峰润富对外宣称是一家P2C平台，主要为一般投资者和中小企业提供融资平台。P2C网贷的模式是一种个人与企业之间的融资借贷模式，线下开发中小企业客户，线上通过互联网平台寻找普通投资者。但据独角金融了解，亚峰润富没有线上投资渠道，投资人都是线下签约的方式。亚峰润富在全国有四个分部，除了湖南分公司之外，还有内蒙古赤峰分公司、湖北分公司、黑龙江分公司。罗静表示，“湖南分公司有150多万元的投资规模，内蒙古有50多万元、黑龙江估计有100多万元，但大部分都是一年期的，很多客户估计现在都还不知道情况。北京总部有一段时间规模挺大的，现在具体什么情况我不太清楚。湖北分公司是最早撤场的，基本都是三个月的投资期限，兑付基本完成了。”罗静在亚峰润富湖南分公司主要做的是人事方面的工作，“公司只有十来个人，一开始出于信任，再加上唐力强每次开会都追着大家投资，我也就被迷惑了头脑。”亚峰润富共有4种理财产品，分别是“季度鑫”、“半年赢”、“月返利”、“润富宝”。季度鑫期限3个月，年化收益9%。半年赢期限6个月，年化收益11%。月返利投资期限12个月，年化收益13%，而且每个月还会额外返息1%。润富宝期限也是12个月，年化收益14%。罗静在季度鑫上投资了30万元，期限3个月，约定利息6750元，现在均到期未兑付。罗静透露，她自己是湖南分公司里投资金额最多的，还有六个公司员工及其家属也有投资，投资金额在5万元至20万元之间。（图片由投资人提供）罗静的投资合同显示，其资金所投资的项目是贵州保土生态循环农业科技有限公司（下称：贵州保土）股权收购及产业供应。2018年6月8日，亚峰润富与贵州保土签订了股权转让意向书，亚峰润富以1600万元的价格从3个自然人手中合计收购贵州保土35%的股权。在意向书签署的30日内签署正式股权转让合同，如有一方违约，则需要支付对方股权转让价格的0.5%作为违约金。独角金融发现，近半年过去了，贵州保土的股权结构还未出现亚峰润富的影子。这项投资到底有没有成功？投资人的钱又去哪儿了呢？在亚峰润富对外大肆宣传的项目中，除了贵州保土外，还有5家关联企业，分别是北京同尘科技有限公司（下称：同尘科技）、北京金盏马术俱乐部、龙马天成（北京）体育文化产业有限公司（下称：龙马天成）、秉天（北京）投资管理有限公司（下称：秉天投资）、北京立水静园国际养老院。（图片由投资人提供）独角金融查阅资料发现，这5家企业有点“不正常”，而且其中的项目可能也存在问题。项目真实性待考察独角金融通过查阅工商资料发现，亚峰润富总裁张涛是龙马天成和秉天投资的法人及控股股东。值得注意的是，亚峰润富、龙马天成、秉天投资和同尘科技四家公司在工商资料上显示的办公场所地址都是“北京市朝阳区曙光西里甲6号院1号楼25层2905”，但后面，亚峰润富和同尘科技的地址都进行了变更。四家企业曾经共用过一个办公地址，这是什么操作？启信宝的数据顾问表示，“这几家公司有可能是壳公司，没有什么真实的业务，但最好还是实地调查一下。”（图片源自企查查）更巧的是，2018年2月7日，上述四家公司同时被北京市工商局朝阳分局因“通过登记的住所或者经营场所无法联系”列入经营异常名录。但在2018年5月2日，亚峰润富又被移出了名录。独角金融拨打上述四家公司年报显示的电话号码核实情况，但均无法成功接通。除了上述企业有点“不正常”之外，立水静园的项目也经不起推敲。独角金融查阅立水静园项目合同发现，2016年9月25日，亚峰润富和立水怡园（北京）生态科技有限公司（下称：立水怡园）签订房屋租赁合同，亚峰润富同意以8000万元向立水怡园租赁北京市朝阳区立军路的房屋，包括一栋楼宇，租赁期从2016年9月26日算起共20年。但该租赁房屋还在收尾，预计在2017年完工并通过验收。然而，有投资人到北京总部及其项目地去实地考察发现，“有看到项目介绍图片中的‘立水桥公园’这几个字，但是没有看到立水静园养老院，周围都是居民楼，附近的居民还有保安、派出所都说没有这个地方。”此外，投资人也没有在实地找到北京金盏马术俱乐部，北京龙马天成体育运动产业公司等项目的踪影。（图片为投资人拍摄）罗静透露，“我们问张涛为什么这些项目都找不到，他解释说项目做完就转给别人了，或者说我们没有找对地方之类的回应大家。”独角金融致电张涛核实情况，他表示，“我们作为一家小规模投资公司，目前有土地等资产变现，并主动去朝阳处非办备案，积极解决问题，年前确实没时间面对媒体。”目前，湖南分公司的投资人纷纷准备在当地报案，对于公司给出的兑付期限，他们已经没有信心了。雷潮止不住？亚峰润富陷入兑付危机的例子在行业中并不是个例，2018年以来，类似这种线下的财富管理机构频繁爆雷，私募领域就有中润天下、石时代、国盈基金等出现问题，其他诸如东融资产、旌逸集团、爱福家等也难逃厄运。2018年，是理财行业震荡的一年，年中P2P大规模爆雷，而后许多没有资质的财富管理机构也纷纷浮出了水面，投资人被动地上了一堂堂投资风险教育课。上海财经大学金融学院教授奚君羊认为，“财富管理机构频繁出现问题，与P2P雷潮有一定关系。投资人吸取了P2P教训，增强了风险意识，减少向财富管理机构提供资金，导致其资金滚动困难。另外，部分P2P平台因经营危机转向财富管理模式，但仍然维持原来错误的经营思路，也是导致逾期的一个原因。”而从财富管理机构自身而言，也存在诸多问题。奚君羊表示，“财富管理机构出现逾期，有几方面的可能性。一是风控不严，资金投向缺乏偿还能力的企业，甚至没有偿还意愿的企业。二是管理机构占用投资人资金，利润不足，无法偿还。三是管理机构自身不规范，甚至带有诈骗性质。四是管理机构自身业务能力欠缺，缺乏管理高风险金融业务的能力。”另一方面，市场大环境不好也是造成一些财富管理机构出现逾期的原因。国务院发展研究中心研究员王刚认为，“这是因为宏观上资金面偏紧，导致企业的腾挪空间受限。”奚君羊也认为，经济下行压力也有一定影响，企业偿还能力下降。复旦大学金融研究中心主任孙立坚则认为，这跟监管不严也有一定关系。他对独角金融表示，“一些财富管理机构频繁出现逾期的原因，是市场对金融服务的需求和正规渠道无法满足之间存在的不匹配问题，加上对非正规渠道的金融服务的标准监管不到位导致的。金融监管能力有改善的空间，要防止美好的初衷带来恐慌性离场，从而造成负面影响扩大的问题。”另外，孙立坚还认为，“这是金融从业人员的职业伦理和过度乐观的风控意识的缺位导致了劣币驱逐良币的后果。”

酒店偷拍房客已成“黑产”,床边有个摄像头怎么防？

“在网上发现自己入住酒店时、被偷拍的视频该怎么办”在一些论坛中，类似求助帖并不罕见。针孔摄像头购买成本低、获利大。而对于被偷拍者，发现偷拍设备和维权追责都存在很大困难。偷拍酒店房客并贩卖视频已形成一条风险较低的黑色产业链，亟待加大监管和打击力度。酒店发现针孔摄像头已偷录近1200段视频近期，陕西西安一市民入住某高校附近的一家快捷酒店后，在房间内的插座中发现针孔摄像头，镜头正对准床的位置，内有一个16G的存储卡，拆下来后发现摄像头已录下近1200段视频。“担心已经在网络上传播了”。近几年，类似事件屡有发生。记者粗略统计发现，仅从2016年至今就已发生数十起案件。据相关专家和民警介绍，针孔摄像头属于窃视专用器材，生产和销售均有严格限制，未经国家有关部门特许而擅自生产、销售属于非法行为。但记者发现，通过部分电商平台很容易买到针孔摄像头，价格从100多元到700多元不等。在购物网站，有数十家店铺售卖针孔摄像头。各个店铺的视频广告具有很明显的诱导性，例如“装在哪儿？这就要考验你的想象力了”“夜晚不发光，我不说，你就不知道”等广告词。记者与一个销售量较大的店铺取得联系。卖家称，摄像头镜头直径只有0.9厘米，安装时只需露出镜头就可以，非常方便和隐蔽。“充满电的情况下可以工作35小时，摄像头还能直接连电线，一直保持运转。手机下载的App打开后让摄像机连接上路由器的网络，就可以远程监控。”卖家还表示，技术上不能通过摄像头找到安装者，安装时大可放心。发现摄像头难维护权益更难今年27岁的侯女士供职于北京市一家媒体，需要经常出差。她坦言，自己挑选入住的宾馆时会尽量选择知名度较高的，“毕竟大的企业犯错成本更高”。即便如此，她每次住宿也会仔细检查房间，尤其是洗手间等位置。“我会在房间里尽量多穿一点，很多时候也没办法。”网上流传着多种查找酒店是否有针孔摄像头的方法。不过，一名出售针孔摄像头的店主说：“把摄像头藏得隐蔽点儿就好了，谁没事儿拿手机晃来晃去啊。”即使发现了针孔摄像头，想要维权追责也并不容易。陕西浩公律师事务所律师王浩公说，消费者入住酒店，接受酒店提供的服务，因其未尽到合理保障义务致使消费者权益受损的，酒店应承担相应责任。尽管酒店应承担管理责任，但法律上缺少明确的责任划分标准，这就给了部分酒店不赔偿或少赔偿的底气。不少酒店往往以“又不是我装的”为由拒绝承担责任，或者出于酒店声誉考虑仅提供少许补偿。在广西南宁，去年11月，苏先生和妻子入住酒店后发现客房插座有针孔摄像头。苏先生试图与酒店协商此事，酒店方只同意免除144元房费。而在要求酒店方道歉时，该酒店的经理却言语激烈地说：“要我跪下来跟你道歉啊？”很多人对于报警能否解决问题也持怀疑态度。对于出差或去外地旅游的游客来说，报警或与涉事酒店周旋都需较大的时间成本，容易让人望而却步。偷拍视频获利颇丰监管力度亟待加强在酒店尤其是情侣酒店偷拍视频并进行贩卖，实际上已形成一条利润丰厚的黑色产业链。据知情人士透露，每条偷拍的视频经过专业剪辑后，售价从数百元到数千元不等，不少非法网站甚至开设了专门的板块播放这类视频。去年5月，成都警方将在宾馆偷拍视频并贩卖的钱某抓获。钱某供述，自己购买了针孔摄像头，随后在网上发帖称“对宾馆直播有兴趣的加群”，吸引了很多对偷拍视频感兴趣的人。想要观看视频，每月需支付1000元—2000元不等，钱某借此获利15000元。这种“商业模式”甚至催生了不少“著名”的偷拍者。网站获得视频后，拿出一部分免费播放吸引流量，将更多的视频以“包月”“包年”的会员制形式付费观看，付费价格为几十元到上百元。王浩公表示，私自安装摄像头、偷拍他人的行为已侵害了他人的隐私权，如果偷拍行为对被害人造成严重恶劣损害的，可构成刑事犯罪。提醒对于个人来说，也要增强自我保护意识，检验住宿地是否存在针孔摄像头。检查猫眼猫眼很可能会被人动过手脚装了窥视孔相机（外面能看见里面）。建议大家在猫眼里塞个纸团，等到需要时再把纸团取下。检查镜子你在浴室或者房间看到的镜子可能是双面镜！判断方法有好几种，这里列出2种：1、关掉全部灯，用手电抵着镜子或眼贴镜子，双手挡光，仔细看一看玻璃后面有没有东西，就可以分辨。（适用于镜子另外一边光线很强时）。2、将小化妆镜贴到该镜子上对比一下成像的亮度，照自己的脸或者同一个物体，如果大镜子成像亮度明显低于小化妆镜，就要小心了。检查针孔摄像头打开手机照相功能，围绕房间照一圈，检查房间的电视、插座、天花板等，不要放过任何一个角落。如果手机上出现红点，那么红点的那个地方就装了摄像头。小心！这些日常生活用品可能在偷拍你为了自己的隐私安全入住酒店时可不能马虎若是真的遇到偷拍等问题一定要马上报警

乐视控股：韬蕴资本“无耻甩锅” 双方首起案件3月开庭

1月28日，乐视控股发布声明称，近期关注到易到控股股东韬蕴资本发布多篇官方声明，并将易到公司运营中出现的问题再次无耻地“甩锅”乐视控股。对此，乐视控股表示，要再次奉劝韬蕴资本正视易到管理和经营问题，不要把易到经营困难局面恶意“甩锅”乐视控股和贾跃亭先生，误导大众、欺骗司机及用户。同时再次提醒易到司机、用户通过法律来维护自身权益。乐视控股还强调，其和韬蕴资本之间存在一系列数额巨大的经济纠纷。并指责韬蕴资本至今未向乐视方支付任何交易对价以及完成抵债等协议约定的义务，导致了涉及金额几十亿元的经济纠纷。乐视控股认为，韬蕴和控制人温晓东一分钱未付就把易到拿走了，这是严重欺诈行为。声明中透露，乐视控股已就关于乐视控股与韬蕴一系列的经济纠纷，陆续向法院提起诉讼，第一起案件将于3月5日开庭。据悉，韬蕴资本已有意半价出售手中的易到股权。以下为乐视控股发布的声明:1、韬蕴资本称近期将启动拍卖贾跃亭先生的FF公司股权，此话纯属无稽之谈，截至目前，贾跃亭先生没有收到过任何含有韬蕴资本权利的法院或仲裁文件。韬蕴资本既没有资格，更没有权利拍卖FF股份，其在官方声明中“拍卖FF股权”的表述是有意误导大众，欺骗司机和用户，试图掩盖易到司机无法提现问题，“甩锅”乐视控股，转移舆论视线。2、我们再次强调，韬蕴资本在声明中的表述纯属恶意中伤。乐视控股和韬蕴资本之间存在一系列数额巨大的经济纠纷，其中在乐视与韬蕴资本达成收购易到的交易协议之后，韬蕴资本至今未向乐视方支付任何交易对价以及完成抵债等协议约定的义务，导致了涉及金额几十亿元的经济纠纷，也就是说韬蕴和控制人温晓东一分钱未付就把易到拿走了，这是严重欺诈行为。关于乐视控股与韬蕴一系列的经济纠纷，乐视控股已陆续向法院提起诉讼，第一起案件将于3月5日开庭。3、我们奉劝韬蕴资本正视易到管理和经营问题，不要把易到经营困难局面恶意“甩锅”乐视控股，误导大众、欺骗司机及用户。同时，我们提醒易到司机、用户通过法律来维护自身权益。乐视控股债务处理小组2019年1月28日

24亿并购“失控的大象” 天山生物疑遭局中局

　　收购完成后不到一年，天山生物对大象广告的一笔近24亿元的跨界收购就“爆雷”，大象广告原实际控制人陈德宏因涉嫌合同诈骗罪，已于2019年1月11日被刑拘。　　受此拖累，天山生物也于日前被证监会立案调查。因无法控制大象广告，天山生物2018年财务数据将存在重大不确定性。　　一笔收购为何会造成上述局面？证券时报·e公司记者调查发现，大象广告涉嫌在经营层面及关键数据上做局造假，导致天山生物等各方无法对其作出公允判断，由此埋雷。　　随着司法机关的深入调查，大象广告收购案的具体细节有望一一浮出水面，而这起并购带给业界的启示意义亦更为深远。　　大象广告涉嫌造假　　1月24日晚间，天山生物披露了陈德宏涉嫌违法违规事项的进展，公告显示陈德宏及大象广告涉嫌在重大资产重组中造假，继而严重影响大象广告估值，性质非常恶劣。　　天山生物公告称，近日收到武汉地铁资源公司的回函：武汉地铁资源公司及武汉地铁运营公司从未与大象广告协商提前终止《武汉轨道交通2号线一期工程站内媒体广告设置位使用权经营合同》；武汉地铁运营公司并未与大象广告签订过《补充协议》，也未发送过《回函》；鉴于此，初步判断上述协议及函件系伪造，由于电子文档清晰度不高，需要提供原始文件便于进一步核实。　　这一回函的内容，动摇了天山生物收购大象广告时的估值基础，后者可能涉嫌财务造假欺瞒上市公司。　　武汉地铁2号线平面广告经营合同系大象广告在2013年3月以14.8亿元的高价竞拍而得，原定经营期限为10年。在合同中，武汉地铁与大象广告详细约定了每一年的经营权费：前面年份较少，第一年（2013年）为3800万元，第二年为4180万元；后面年份较多，2021年为1.88亿元，最后一年2022年达到7亿元。　　在这个项目的会计处理上，大象广告采取了直线摊销的方式，每年记营业成本1.48亿元。这样，来自武汉2号线的营业收入始终不能覆盖这一成本，2015年度、2016年度、2017年上半年分别为1.2亿元、1.27亿元、5932万元，每年都是亏损状态。　　然而，在重组过程中，陈德宏、陈万科向天山生物、中介机构提供了材料，称大象广告于2017年3月5日向武汉地铁运营公司发出商洽函，提出提前终止武汉2号线经营权合同，将到期日由2023年5月变更为2019年5月，武汉地铁运营公司回函表示同意。在大象广告提供的补充协议中，双方确认了提前终止事项。　　这就使得大象广告获取武汉2号线广告经营的成本由“10年14.8亿元”变更为“6年3.21亿元”，每年的经营成本下降8340万元，使得该项目在重组报告披露的两年一期均转为盈利状态。这一变更也大大提高了大象广告的盈利能力，若不提前终止，仅考虑该部分经营成本的增加，经测算其2015年度、2016年度、2017年上半年的净利润应该分别为-934.31万元、2685.03万元、-3072.13万元。　　而对应报告期，大象广告在重组预案中披露的净利润为7405.82万元、1.1亿元、1097.94万元，差异巨大。合同提前终止，还明显改善了大象广告多个财务指标，提升了其估值水平。　　天山生物认为，武汉2号线经营权涉嫌造假一事使得大象广告2015年、2016年和2017年1-6月的净利润出现重大差异，交易基础将发生重大变化。天山生物表示，该事项对公司具有重大影响，将积极通过法律途径主张权利，依法采取措施保护自身合法权益。　　“大象”有前科　　一切还需回到收购时的起点。2017年8月，天山生物抛出并购预案，拟出资24.36亿元收购新三板公司大象股份（大象广告前身）98.8%股权，现金支付6.41亿元，股份支付17.96亿元。　　此番收购增值率为84.99%。彼时陈德宏承诺，大象股份2017年度、2018年度和2019年度实现的扣非后归母净利润分别不低于1.42亿元、1.87亿元、2.16亿元。最终，天山生物收购了大象股份96.21%股权。　　而武汉2号线经营权合同提前终止涉嫌造假事项对天山生物收购大象股份具有重大实质性影响，也揭开了大象广告的经营困局的真相。　　这一切在2018年5月，天山生物正式对大象股份并表控制并将其更名为大象广告后不久，已异象初露。2018年5月初，陈德宏以经营所需开始频繁向银行担保借款、质押股份融资等，资金需求异常。至2018年8月初，陈德宏所持有的天山生物股份已质押97.94%，几乎全额质押。　　2018年8月25日，陈德宏因未能如期偿还5000万元个人借款，致使其本人所持有的天山生物全部股份被冻结。进入10月，陈德宏所持有的天山生物股份被轮候冻结，12月11日，大象广告爆出多项诉讼，其名下部分银行账户被冻结，危机全面爆发。　　回顾大象广告面临的这场资金危机，一位分析人士对证券时报·e公司记者表示，通过对大象3年数据（2015年-2017年）对比，可以看出，大象股份连续三年以全行业最低的销售费用率取得了行业领先的销售净利率，业绩可谓行业内异军突起，用最少的钱取得了最好的利润。但是，与亮眼的业绩形成鲜明对比的是，应收账款周转率和现金流连续三年全行业最低，资产质量行业中最差。而防止资产质量下降的财务措施也是不充分的，2016年应收账款综合坏账计提比例低于行业平均值。　　该人士还表示，大象广告所处的媒体资源行业特点决定其经营过程不断需要大量资金支持，2013年度至2017年度，经营性现金净流量一直为负，尽管经历新三板前的2轮及新三板后的3轮融资，经营资金仍旧较为紧张。长期经营现金流为负的公司，造血能力一般都有问题。另外，大象广告在资本市场的多次融资，存在多轮业绩对赌，可以说一直被业绩绑架着。　　据证券时报·e公司记者了解，大象广告在新三板挂牌期间就有多起应披露而未披露事项遭到问责。　　如在大象股份尚未完成新三板摘牌之前的2017年8月31日，大象广告被全国股转公司采取监管措施，原因是对赌协议未披露、未决诉讼未披露。　　此外，2011年8月至2015年10月，大象股份先后进行了四次增资，均涉及对赌条款，因触发现金补偿或股份回购条款，光大资本等先后提出现金补偿或股份回购要求；泰德鑫曾起诉陈德宏，要求其支付现金补偿款2783.61万元，并出资5556.16万元回购6.23%股权，要求大象股份承担连带责任。　　股转公司认为，对大象公司信息披露的违规行为，时任董事长陈德宏、董事会秘书陈万科未能勤勉尽责，负有重要责任，决定对大象广告采取要求提交书面承诺的自律监管措施，对陈德宏、陈万科采取要求提交书面承诺的自律监管措施。　　此外，在大象股份挂牌新三板期间，陈德宏及其关联方还发生了1.28亿元的资金占用情况。　　由此可见，大象广告在被天山生物收购之前积弊已深，加上在收购过程中刻意隐瞒核心数据，最终造成天山生物股东利益受损。　　“失控的大象”　　公开资料显示，天山生物2018年5月开始对大象广告并表，后者亦十分给力，仅当年5月、6月就实现净利润2980万元。因此，在完成该项并购后，大象广告成为天山生物最为重要的子公司、上市公司业绩的主要贡献者。　　一切看起来符合预期，且拥有光明的前景。然而好景却未能长久，天山生物在2018年12月份通过检索互联网信息得知大象广告陷入诉讼、多个银行账户被冻结，美梦至此惊醒。　　2018年12月10日晚间，天山生物公告，获悉多起诉讼涉及控股子公司大象广告，债务纠纷金额逾6000万元，多个银行账户被冻结。然而，即便获悉了相关诉讼事项，但天山生物却已经无法从大象广告那里了解到更多，前者多次要求后者提供资料，至该公告披露之日却一无所获。　　随后，深交所火速发出关注函，追问大象广告涉及诉讼、账户被冻结事项的具体情况，还特别问及公司是否已经失去了对子公司的控制。就是在对关注函的回复中，天山生物首次曝光了陈德宏等人的“罪行”。　　据证券时报·e公司记者了解，天山生物获悉大象广告系列问题后，最终采取了主动曝光的形式，令事件得以进一步明晰。　　天山生物透露，根据公司调取诉讼案件资料及陈德宏提供资料显示，陈德宏或者其关联人存在重组过渡期以大象广告及控制下公司名义在外借款，且相关借款未在其账面记录的情形，债权人包括朱社英、九坤小贷、郭文锋、张翠、中信银行等，合计融资本金达到1.75亿元。　　陈德宏还存在挪用大象广告资金的情况。大象广告及其子公司多个账户的账面资金余额与实际数字严重不符，或已有4.6亿元被陈德宏挪用至关联方或者其实际控制的企业。　　其中包括，大象广告持股80%的宁波梅山保税港区广告交易中心有限公司，账面资金余额与实际相差8000万元，被转入了陈德宏侄子祖荣昌名下的东莞市赞盈贸易有限公司；大象广告全资子公司西安合源大象地铁广告文化有限公司账面显示的2亿元定期存单被提前兑付，并悉数转给了陈德宏实际控制的深圳和达商贸。　　天山生物还发现，大象广告存在重组过渡期违反约定，未经公司许可对外担保的情况，且未履行告知披露义务。天山生物公告，被担保方包括陈德宏、陈万科、鲁虹、大象实业、信佳贸易等，合计金额达到1.82亿元。　　至此，天山生物已经失去对大象广告的实际控制也是不争的事实。重组中设置的业绩承诺，反而成为了陈德宏不放松大象广告控制权的谈判砝码。　　原本，按照天山生物的想法，应在大象广告设置董事会，由上市公司委派董事。但是鉴于陈德宏认为董事会架构影响决策效率，大象广告业务独立，重组时又有业绩对赌，商谈月余后，在比照总经理权限调低执行董事权限的情况下，仍然按照协议约定委派陈德宏为执行董事，保持执行董事架构不变，对赌期结束后再调整。　　天山生物设置了传媒事业部，把大象广告及其控制下公司纳入该组织管理。重组完成后，陈德宏进驻天山生物董事会，并被聘任为上市公司副总经理，分管传媒事业部。因此，大象广告一直被陈德宏牢牢掌控在手中，天山生物一直没能做到真正的控制。　　按照惯例，并购子公司的财务负责人应由上市公司委派，以保证重大业务的事前事中控制。但天山生物称，由于交易对价未支付完毕，且大象广告办公地址在东莞，公司地处新疆，相隔较远，还在遴选合适的财务总监人选。也就是说，连财务人员都是大象广告原班人马，为陈德宏挪用资金、违规担保等行为提供了便利。　　问题爆发后，天山生物迅速采取了措施，报案并向大象广告派驻工作组。当前，陈德宏已被警方刑事拘留，案由是涉嫌合同诈骗，所持股份也被冻结。大象广告已改组管理层，由运营经验丰富的大象广告全国运营中心负责人罗冬林担任大象广告总经理，全面管理大象广告经营工作，由天山生物财务总监直管大象广告财务，天山生物法务部门直管大象法务等。　　但是，上述管控措施在推进中受阻。天山生物工作组仍未能控制大象广告营业执照原件、法定代表人印鉴等关键要件。受陈德宏及其关联人的影响，大象广告关键岗位人员拒绝和阻挠，致使天山生物无法控制大象广告。　　另一名业内人士则表示，诚信经营是并购后实现协同效应的基础。上市公司在并购第三方资产时强制要求对方提供业绩承诺，对赌承诺成为并购必要条款。这样标的资产原股东往往会提出独立自主经营；而标的资产在自主经营过程中如何与上市公司资源有效整合，实现协同效应，是需要各方相互适应、探索的，而这一切离开了诚信这一基础，将无法实现，比如天山生物就出现无法控制大象广告的局面。　　根据天山生物最新公告，因陈德宏的涉嫌违法、违规行为及故意隐瞒和阻碍行为，导致上市公司管控措施受阻，无法实际控制大象广告，同时武汉地铁2号线经营权涉嫌造假一事对公司2018年度财务报表产生的重大影响暂不得知。

四部门联合治理：App违规收集信息情节严重暂停业务

近日，中央网信办、工信部、公安部、市场监管总局等四部门召开新闻发布会，联合发布《关于开展App违法违规收集使用个人信息专项治理的公告》（以下简称《公告》），决定自2019年1月至12月，在全国范围组织开展App违法违规收集使用个人信息专项治理。《公告》指出，App运营者收集使用个人信息时要严格履行《网络安全法》规定的责任义务，对获取的个人信息安全负责，采取有效措施加强个人信息保护。据了解，此次专项治理将重点开展四方面工作：一是组织相关专业机构，对用户数量大、与民众生活密切相关的App隐私政策和个人信息收集使用情况进行评估。二是加强对违法违规收集使用个人信息行为的监管和处罚，包括责令有关App运营者限期整改；逾期不改的，公开曝光；情节严重的，依法暂停相关业务、停业整顿、吊销相关业务许可证或者吊销营业执照。三是公安机关开展打击整治网络侵犯公民个人信息违法犯罪专项工作，依法严厉打击针对和利用个人信息的违法犯罪行为。四是开展自愿性App个人信息安全认证，鼓励搜索引擎、应用商店等明确标识并优先推荐通过认证的App。

被批“人设崩塌”？傅盛连用6“傻X”回应：我没人设不介意崩塌

针对此前“傅盛人设何时崩塌”的质疑，猎豹移动CEO傅盛对此发布朋友圈回应称，“我完全没有人设，不介意崩塌”。此外，傅盛表示，“猎豹移动有6亿多美金现金储备，今年50亿人民币收入，小十亿利润。被傻X说公司快没了，只能证明傻X自己只有当键盘侠”。近日，傅盛在社交平台上发表了题为《傅盛持续创新的十大“金句”》的文章，该文为傅盛与极客公园创始人张鹏的对话精选。随后，该篇文章被自媒体人潘乱转发并称“公司都做没了，还整天不忘装X作秀”。以下为傅盛回应原文：

现金贷侵袭抖音

“现在一开抖音，就有好多人想借钱给我。”大三女生林倩在微信跟朋友吐槽时，连打了三个“捂脸”表情包。自从无意中点开并饶有兴致看完抖音上一个“可以借钱”的小视频后，资深“抖友”林倩就开始接收到各类贷款平台的借钱邀请，以每刷几分钟就跳出一个现金贷广告的频率。“发信用卡不用收入证明！”（兴业银行）“我借你4万块钱，然后一个月不要你利息，你干不干？”（360借条）“有手机号就借！”（来这借）……这些邀请语都通过年轻人神速获得高额现金贷的微型剧情来进行魔性演绎，混杂在其他原创搞笑小视频中，也并没有显现出硬广的违和感。“贷款真有这么容易？”林倩有点心动。在这款新晋国民应用软件的另一头，现金贷公司浮现神秘微笑。“信不信，你刷抖音不出5分钟就可以刷到我们。”赵阳打量了一下眼前的界面新闻记者，笃定说道。赵阳在一家互金上市公司负责广告投放，他刚在抖音的广告分发平台上充了一笔不菲的费用，在这上面，广告主可以自主设定目标用户的年龄、性别、点击动作等，当然，也能决定自己出现的频率。在赵阳眼中，日活用户达2.5亿的抖音无疑是现金贷行业获客的当红炸子鸡。而在为现金贷导流的巨大利益诱惑下，在广告投放方面一贯较为谨慎的抖音是否能够坚守底线？现金贷爱抖音，现金贷的“送水工”也爱抖音“去年，我们曾经一天就砸下三百万的信息流硬广，整年花在抖音上的广告费用有好几个亿。”谈及在抖音不惜重金的投放，赵阳觉得“很值”。据界面新闻不完全统计，当前在抖音平台上已经出现了约50家左右的贷款产品，并且这一数字还在不断增加。而提供贷款产品的公司也是涵盖各个类型，从商业银行、信用卡中心、消费金融公司，到P2P、网络小贷、助贷平台。表1：抖音上的现金贷产品广告（界面新闻整理）据抖音内部一位销售透露，京东金融、百度有钱花、小米金融、360金融等巨头旗下公司，都是在抖音平台一掷千金的广告大客户，在2018年的投放已经相当稳定，而2019年开始，抖音似乎开始加快了变现步伐，金融客户的数量有迅速增加的趋势。“基本上市面上叫得上名字的贷款平台，都能在抖音广告上看到了。”图1，抖音上的贷款广告：百度有钱花、京东金融贷款、360金融360借条现金贷公司甘愿狂砸重金，抢占抖音入口的背后，是获客的严重焦虑，是巨大且优质的流量，也是算法的精准匹配。根据抖音总裁张楠公布的最新数据显示，截至2019年1月，抖音国内日活跃用户（DAU）已经突破2.5亿。而仅仅在一年之前的2018年1月，抖音的DAU只有3000万。一年之内日活增长8倍的抖音，跃升为一时无两的短视频“国民级应用”。数据还显示，24到30岁的年轻人是抖音的主体用户，占到40%的比例，分布的地域不局限于一二线城市，三四线城市，农村也都有覆盖。而这些用户又与现金贷目标客群高度吻合。“相比之下，贷款超市往往吸引的是专为贷款而来的用户，骗贷概率较高，而抖音吸引的则是目的不特定的年轻人群，骗贷意图较低。”一家信用卡代偿公司的市场总监分析。而抖音广告分发体系的精准匹配，也为广告主们所称道。据悉，抖音广告类型包括抖音商业推广、抖音原生推广、抖音互动创新三大板块，广告客户可以自主设定广告的目标客群，例如，年龄、地域、性别、关键字等标签，进行精准投放。小赢科技总裁成少勇表示：“互联网流量和获客渠道在不断变化，客户也在不断地移动，我们要不停地寻找合适的渠道去接近这些客户，对所有的互联网渠道都要密切的跟踪和布局。”值得一提的是，作为现金贷公司的“送水工”，贷款超市却也在蜂拥向抖音买流量。所谓“贷款超市”，就是各类贷款产品聚合的平台，在这里，用户可以像超市可以采购各种商品一样挑选贷款产品。贷款超市的核心功能就是为各类现金贷、信用卡产品进行导流获客，靠导流的推荐费获利。当抖音凭借巨大流量成为现金贷领域最新的“流量担当”，贷款超市也纷至沓来。据界面新闻记者不完全统计，在抖音上进行广告投放的贷款超市包含了业内知名的给你花、信用管家、360贷款导航、等多家贷款超市。图2，抖音上的贷款超市广告：给你花信用钱包、信用管家、360贷款导航“成本贵也要投！”一家核心业务为贷超的美股上市公司人士向记者透露，目前，贷款超市的用户注册成本大概是8-15元左右，抖音约在30-50元（OCPM优化千客曝光成本，即每千次展示广告的收费模式），获客成本是贷款超市的三倍多。虽然抖音渠道的前端获客成本等会高于贷超平台，但是从后端的一些还款周期、复借行为、逾期率表现等来看，抖音所带来的客群表现会远好于贷款超市。”他解释称。但近期一段时间，根据抖音广告的竞价规则，一些大型预算充足的现金贷公司对抖音广告抬价“特别狠”，获客成本水涨船高，这使得规模较小公司出于成本控制，暂停投放。抖音不再克制，“流量＋金融”模式隐患重重成为现金贷平台广告主宠儿的抖音，当面对导流暴利的诱惑，确实还能够保有清醒吗？多位抖音广告销售向界面记者强调，公司对于金融行业的贷款广告一直处于相对“谨慎”的状态，并且对于P2P客户还实行白名单制，目前只对20家左右的客户开放。不过根据界面新闻获取到的两版行业准入内部规定来看，抖音对于金融行业的广告投放限制有明显放宽的趋势。一份早前抖音平台禁投行业名单显示，金融行业中，P2P、贵金属、外汇、股权众筹、投顾、贷款平台、小额贷款、证券、股权、基金、期货、私募等都在禁止投放的名录中，而这显然不适用于当前的抖音在金融信息流广告上的投放现状。另一份现行的、被称为“第二版”的行业准入资质，则不再有如此多的限制。只是对P2P实施白名单制，还需要银行存管等证明。另外特别注明，不允许投放有严重负面新闻的应用，而有金融牌照的小额贷款公司则可凭借牌照直接准入。与此同时，界面新闻记者发现，在抖音投放信息流广告的某些贷款平台已是存在高利贷、暴力催收等劣迹的问题平台。例如，“小象优品”原是一家海淘平台，兼营现金贷业务，根据多位投资者提供的借贷账单明细，其贷款综合成本利率高达年化80%，是2017年12月发布的“现金贷新规”（141号文）中明令禁止的超过36%综合成本利率的高利贷。而在各类投资者论坛中，针对小象优品的大量投诉也是聚焦在砍头息、高利贷、暴力催收等投诉重灾区。图3，小象优品抖音广告和客户投诉高利贷、砍头息。图片来源： 抖音广告截图、聚投诉用户上传截图此外，在聚投诉网站2018年投诉榜单中，玖富万卡、平安普惠、二三四五立即贷、维信金科豆豆钱、拍拍贷借款、凡普金科旗下钱站等多家公司的贷款产品因高利贷、暴力催收等问题投诉量均超过1000条，而抖音的广告平台也对这些借贷公司敞开大门。一直以来，现金贷都是互联网流量如影随形的追随者。流量平台帮助现金贷导流收获暴利，现金贷轻松获得大批量潜在客户，成为一场互联网跨界合作的“狂欢”。但这种“流量＋金融”的模式同时也是一个“风险外包”般的存在。抖音显然一直都意识到金融业务可能对平台带来的声誉风险，虽采取了一些限制准入的措施，但却对现金贷公司和产品的资质无法进行完全甄别，以让一些存有隐患者伺机而入。当前的现金贷虽处于监管高压之下，流量平台导流现金贷却并没有明确的监管条例，因而给这种合作模式有了爆发的机会。当现金贷平台的掠夺性高利率、暴力催收，以及贷款超市的信息泄露等问题揭露并扩散，造成的用户利益严重受损后，超级导流平台抖音是否需要担责？这应该并不仅仅是停止合作，关闭接入口就能解决的小事，流量平台很可能因为导流而深陷麻烦，前车之鉴并不遥远。在加快变现道路上蒙眼狂奔的抖音，当心被现金贷闪了腰。

传销组织专门买千万别墅藏赃：屋里13亿现金

摘要：那里边三件屋子，其中一间什么都没放 就放了一张桌子，全部堆的都是钱，然后用箱子 各种各样的纸箱给装起来，全是现金，另外一个小的储藏室也是装满了，还有一个房间也是用旅行箱装了很多，全是现金 。（央视财经《经济信息联播》）近日，河南许昌建安区公安局通报一起特大网络传销案。主要犯罪嫌疑人藏身境外，遥控操纵网络平台，以高额回报为诱饵，大量发展下线人员，从事传销活动。截至目前，警方已抓获主要嫌疑人27名，在该团伙专门用来藏匿非法所得的一栋房屋里，警方查扣涉案现金高达13亿元。查扣涉案现金13亿元这是2018年8月29号，河南省许昌警方在打掉一个特大网络传销团伙后，前往浙江金华查扣涉案现金时的画面。让警方没有想到的是，犯罪嫌疑人买下一栋价值千万的别墅，专门用来藏匿非法所得，在现场查扣的涉案现金高达13亿元。河南省许昌市建安区公安局打击网络传销专案组成员 徐亚方：那里边三件屋子，其中一间什么都没放 就放了一张桌子，全部堆的都是钱，然后用箱子 各种各样的纸箱给装起来，全是现金，另外一个小的储藏室也是装满了，还有一个房间也是用旅行箱装了很多，全是现金 。许昌警方介绍，2018年6月，他们接到当地工商部门转交的线索，浙江杭州一家名叫“我是小丑”的网络公司疑似通过网络开展传销活动。警方初步调查发现，这家公司推出了一款名为IAC的网络平台，宣称是以区块链、大数据和人工智能为基础打造的社交平台，在国内多地组织活动进行推广，实际是在从事传销活动。河南省许昌市建安区公安局经济犯罪侦查大队教导员 袁献超：它是采用了会员推荐注册制，然后要求会员缴纳入门费，平台设定高额的回报来引诱会员加入，拉人头 发展下线 这种形式，明显是一个网（络）传（销）模式 。警方通过侦查发现，这家公司注册地虽在杭州，但是一个空壳，公司注册的法定代表人沈某常年在境外，并没有实际参与经营，而是有人冒充沈某的身份对进行推广和商业活动。虚拟“种子”发展下线层层提成为了查清这个网络传销团伙的具体情况，警方对这个名为IAC的传销平台进行了深入侦查，掌握了这个团伙的组织架构、骨干成员，以及平台的后台数据、资金流向。警方调查发现，这个平台虚拟一种名叫“种子”的交易对象，以高额回报作为诱饵，吸引新会员。新会员必须获得老会员的激活码激活以后才可以注册成为会员，之后才可以购买、持有所谓的“种子”，并发展下级会员。平台以2000元一个的价格将所谓的“种子”卖给注册会员。平台向会员承诺，每个种子都会增值，获得平台收益。但只能在平台内部流通，本身并不具备任何价值。会员持有期间的收益，平台同样是以种子进行结算的，平台可以生成无限数量的种子。但是，平台不会回购会员手里的种子。而且平台设定规则，下线会员的每一笔交易，上线会员都能获得不同比例的提成，会员级别越高，抽成比例越高。所以老会员都在努力地吸引新会员加入，发展下线，越滚越大。而传销团伙一旦从会员那里获得进账，就立刻取现。河南省许昌市建安区公安局打击网络传销专案组成员 刘博 ：很多账户基本上是每天都要去取现，大额取现，最大有几十万，最少的就是在自动取款机上，每天他把这张卡里的满额2万元全部取完 。通过侦查，警方确定了10多名长期负责取钱的犯罪嫌疑人。这些人取钱后，一般会开车前往浙江金华。许昌市建安区公安局经济犯罪侦查大队教导员 袁献超：把钱取出来进行现金沉淀，不在银行账户上趴着 。随着侦查的深入，警方逐步掌握了这个平台的数据信息，确定了这个团伙的组织架构、主要成员和运行模式。这个团伙的主要成员长期在藏匿境外，租赁境外服务器搭建平台，雇佣团伙在国内推广操作。2018年8月中旬，团伙的主要成员陆续回国。8月下旬，警方实施抓捕，抓捕犯罪嫌疑人27名，在主要犯罪嫌疑人叶某涛位于浙江金华的别墅里，警方查扣了这个团伙的非法所得13亿元现金。线上线下“包装”鼓吹返利拉会员这个团伙从2017年11月开始推出网络平台进行非法传销活动。在9个多月的时间里，平台发展注册会员90多万。这个团伙究竟是如何组成的？他们又是如何进行推广？继续来看警方的调查。据警方介绍，这个团伙的主要成员分为三个层级。其中主犯叶某涛是整个平台的设计者，也是主要出资人，整个团伙由他管理指挥。第二个层级则主要负责平台的运行和维护，包括技术维护、财务管理和现金保管等。平台的第三个层级由推广人员和取现团队、高级别会员等组成。河南省许昌市建安区公安局经济犯罪侦查大队教导员 袁献超 ：专业取款支付2%的佣金，你今天给我取100万块钱，我就给你2万块钱 你拿钱走人，就这样 他培养了几百人的取款队伍 。据了解，叶某涛于2017年底前往境外，成立团伙，搭建了网络传销平台。之后他们骗取了长期在东南亚务工的沈某的资料，注册了公司。他们一方面雇佣职业经理人吴某以空壳公司法定代表人沈某的身份在全国多地进行推广、参加商业活动；另一方面，组建团队在网络上进行推广。河南省许昌市建安区公安局打击网络传销专案组成员 陈昊：在网上，有一些团队的领导人去发一些自己购买的豪车，自己获利了多少多少钱，然后买房子这些就来吸引更多的人，说我做这个IAC（平台）赚钱了。你们都来做IAC（平台） 。为了更多人注册购买、鼓励会员发展下线，平台推出了极具诱惑的返利模式。每拉一个新会员注册，老会员不仅能获得200元的收入，还能从下线会员后续的种子交易中抽成。许昌市建安区公安局打击网络传销专案组成员 苏航 ：第一代的6%，第二代的5%，依此类推，级别达到一定程度之后，他会拿无限代。经检察机关批准，目前许昌市建安区公安局以组织、领导传销活动罪，对19名犯罪嫌疑人执行了逮捕，案件仍在进一步侦办中。

17万股民懵了！A股连爆2颗雷：从预盈5亿到巨亏50亿

　　猝不及防，突然曝出巨亏的消息。　　27日晚间，ST冠福、盾安环境发布于业绩修正公告，大变脸。　　ST冠福预计2018年净利亏损23亿元至28亿元；此前预计盈利4-5亿元。　　盾安环境预计2018年亏损19.5亿元至22.5亿元；此前预计盈利6460.11万元至9228.73万元。　　去年三季度末，ST冠福的股东户数为9.53万户，盾安环境股东户数为7.17万户，合计近17万股东。　　从盈利到巨亏变脸太快　　晚间，两个业绩变脸的大雷引爆。　　ST冠福发布业绩修正公告，公司此前预计2018年度净利为4亿元至5亿元，同比增长41%至76%。修正后，预计净利亏损23亿元至28亿元，而前一年为盈利2.83亿元。　　业绩修正主要系报告期内，公司控股股东违规事项导致公司需计提坏账损失和或有负债预计25.49亿元。此外，报告期内预计对相关控股子公司的商誉计提3亿元的减值准备。　　盾安环境也发布业绩修正公告，此前公司预计2018年净利润为正值。修正后，预亏19.5亿元至22.5亿元。　　盾安环境公司2018年末对节能业务各项资产进行了全面清查，拟对节能业务资产计提减值准备13.9亿元；以及商誉减值准备、资产处置损失和经营业绩下滑，都连累了业绩变脸。　　ST冠福遭立案调查、官司缠身、存退市风险　　ST冠福业绩巨亏，拜控股股东违规行为所赐，包括如下这两主要事项：　　1、 公司控股股东以公司及控股子公司上海五天实业有限公司（简称“上海五天”）名义开具商业承兑汇票、对外担保、对外借款等违规事项，共计23.66亿元。　　2、 公司为公司控股股东关联企业融资提供担保余额 4.71亿元。　　而公司和控股股东的违规行为受到了证监会的立案调查，ST冠福也存在退市风险。　　1月20日，ST冠福披露公告，因公司控股股东及实控人林福椿、林文昌、林文洪、林文智涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司控股股东及实控人立案调查。同时，由于上市公司自身涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查。　　公告显示，若公司因为受到证监会的行政处罚，并且违规行为属于重大违法强制退市情形的，公司的股票交易将会被实施退市风险警示，股票还面临终止上市的风险。　　并且由于控股股东的违规行为，ST冠福陷入了多起债务诉讼纠纷。　　比如，公司1月25日晚上就公告，公司收到天津市和平区人民法院送达的案号为（2018）津 0101 民初 9214 号案件的《传票》及法律文书。　　从股价走势来看，ST冠福最近一年来跌跌不休。　　游资爆炒盾安环境三涨停：大利空来了　　盾安环境业绩突然变脸，真的是市场没有任何察觉。在今晚变脸公告出来之前，盾安环境还受到资金炒作，连续3天涨停。　　从这几日的龙虎榜来看，买卖前五大的席位，皆为券商营业部席位。这几日东兴证券上海肇嘉浜路营业部买卖活跃，不过买和卖的金额都为900多万元；而华泰证券天津东丽开发区二纬路营业部、天风证券南京庐山路营业部均买入约800万元，基本没有卖出，这把可能被埋。　　中兴通讯72亿暂居亏损王　　从目前业绩预告情况来，由于遭到美国制裁处罚，中兴通讯以预计亏损62亿-72亿，位居预亏榜首位；盐湖股份以亏损32-35亿元位居其次；第三位的福田汽车大亏32亿元。　　而后，便是今晚预计可能亏损28亿元的ST冠福。　　1月底，会有大量业绩预告出来，去年底就是各种排雷大赛。后续预计还可能有更多的巨亏和巨大的盈利曝出来。

揭秘操纵ETF变相T+0“灰幕”:自成交“障眼法”

摘要：证监会的四起处罚再次将操纵ETF以实现股票T+0回转交易这一手法推上了风口浪尖，被罚金额最高超过千万元。不过，相比起巨额罚单，量化私募从业者更关注的是此时的处罚是否会给正常的套利策略蒙上灰色阴影。“这次处罚的四起案件，表面上用的是ETF套利的方式，但做的却不是ETF套利的事情，本质是突破T+1的限制，实现了个股的T+0和自成交，这才触犯了监管底线。它与正常的ETF套利压根儿不是一回事。”一位资深量化私募总经理祁鸣（化名）急切地想为ETF套利策略“正名”。操纵ETF：变相股票T+0再被罚1月23日，证监会接连公布四起因操纵股票ETF形成不公平交易而被行政处罚的案件。杭州阳昊投资、福建道冲投资，以及个人投资者封建华、王永柯，分别在自己实际控制的单一账户或账户间进行不同ETF的产品交易，影响其交易量，变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易。其中，阳昊投资在涉案期间操纵50ETF、180ETF、深100ETF共3只ETF产品，道冲投资操纵深100ETF、中小板ETF、中小300ETF共3只ETF产品，均产生交易亏损，相关责任方分别被证监会处以50万元和160万元的罚款。封建华操纵商品ETF、超大ETF、非周ETF、红利ETF、金融ETF、能源行业ETF、消费ETF、央企ETF、治理ETF共9只ETF产品，王永柯操纵创业板ETF、深红利ETF、深100ETF、中小板ETF共4只产品，在交易期间非法获利501万元和453万元，证监会采取“罚一没一”的原则，分别对二人罚没1002万元和906万元。实际上，这并非证监会第一次对操纵ETF的行为进行打击。2018年10月，北京礼一投资、济南华尔泰富投资等私募机构也曾因为操纵ETF获利而被证监会处罚。其中，北京礼一投资在44个交易日内，操纵单一账户或账户之间的50ETF相互交易的总额为39亿元，影响50ETF交易量，相关责任方共被处罚130万元；济南华尔泰富在29个交易日内，操纵单一账户或账户之间进行深100ETF交易，影响深100ETF交易量，非法获利2063万元，华尔泰富投资因此被没收非法所得、并被处以相同金额的罚款，其实控人和总经理也分别被罚款30万元。当然，上述涉事公司及当事人均提出了申诉意见，主要集中在操纵市场并非其主观目的；ETF具有难以被操纵的特性，账户内自成交的行为事实上无法误导其他投资者，当事人交易行为未造成异常或虚拟的ETF交易量，实际效果并未构成操纵市场；处罚过重等。证监会根据实际掌握的证据，对上述申诉意见不予采纳。证监会认为，上述涉案公司及个人在自己实际控制的账户之间进行多只ETF交易的行为，对相应ETF产品交易量造成了影响，放大了同期成交量，干扰了市场正常交易秩序。同时，账户组相互交易的行为掩盖了市场真实供求关系，扭曲了正常的价格形成机制。上述行为被《证券法》第七十七条第一款第三项所明确禁止，符合操纵行为的特征。另外，ETF交易为投资者提供了一种交易产品和交易机制的选择，投资人可以进行正常的申赎套利机制，但相关交易不能违反法律和相关交易规则的规定。《深圳证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》第二十一条及《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》（以下简称《实施细则》）第二十二条规定，当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回。上述机构通过在自己实际控制的账户之间进行交易，实现了当日申购的基金份额当日赎回，并通过卖出赎回的股票，变相实现股票T+0交易。上述交易行为违反了《实施细则》的明确规定，亦构成与在股票市场按照T+1交易规则进行交易的其他投资者的不对等交易，形成了不公平的交易机会。“不难发现，上述案件中有很多相似点：其一，操纵的都非大热门的ETF如沪深300ETF，其中不少还是非常冷门的ETF种类；其二，利用多个账户之间对倒交易影响ETF交易量，案件中当事人操纵的ETF交易量均超过其当日市场交易总量的5％；第三，涉案期间都是在市场大幅波动的时刻，上述被曝光的6起案件大多发生在2015年6月15日至8月中下旬期间。”祁鸣称。交易复盘：识破自成交的“障眼法”多位量化私募操盘手及业内资深人士试图为中国证券报记者复盘案件中的交易过程。“这件事情的‘巧妙’之处在于，看似用的是ETF套利的形式，做的却是股票T+0的本质。”祁鸣说，“可以说是披着ETF套利的皮，行T+0自成交之实。”他举例称，投资者甲通过A账户买入一揽子股票，随后在场外申购ETF，碍于现行规定不能当日赎回，但可以通过二级市场将持有的ETF份额卖给自己实际控制的B账户，再由B账户向基金公司发起赎回指令，换成一揽子股票，B账户将所得的股票在二级市场卖掉，获得现金，完成现金到现金的闭环路径。“这种做法，最关键的是突破个股T+1的限制，相当于把ETF作为一种传输媒介，而非利润来源，实现了股票变相的T+0。”祁鸣称，相比起2015年也曾流行的纯粹的股票T+0交易，这种方式不需要持有个股底仓，不需要承担股票市值下跌的风险，操纵方式也更为隐秘。格上财富研究院张婷分析到，正常的ETF套利只能在一二级市场进行折价或者溢价套利。比如溢价套利，当二级市场的价格大于一级市场的净值时，投资者可以买入ETF中一揽子的股票，在一级市场申购ETF，再在二级市场以高于一级市场基金净值的价格卖出ETF份额，赚取一二级市场间差价。同样地，折价套利，则是在二级市场价格小于一级市场的净值时，投资者可以在二级市场以低于一级市场净值的价格买入ETF的份额，再向基金公司发起赎回ETF的指令，获得一揽子股票后，将股票在二级市场卖出，赚取一二级市场间差价。“只要差价大于交易成本，就有利可图，这并不会造成不公平交易。”张婷称，“但是日内回转交易利用当日申购ETF当日赎回的操作，变相实现了股票T+0交易，这与股票市场按照T+1交易规则相违背，对其他投资者形成了不公平的交易机会。”张婷表示。“正常的ETF套利是‘所见即所得’，差价发现的瞬时就应形成交易，并且随着交易的完成，价差也会随之消失。而在上述操纵ETF案件中，虽然交易也是在一个交易日内完成，但对瞬时交易的要求没有ETF套利者高。”北京一家量化私募的负责人称。“并且，正常ETF套利套的是其价格和净值之间的价差，单一账户即可完成，但后者是ETF中个股买入和卖出的价格差异，需要多个账户间对倒完成。可以说，上述案件中，所有操作流程看似都是规范的，但其最核心的环节即自成交是不合法的。”至于这类操纵ETF以实现日内回转交易的手法如何保证盈利，沪上一家大型量化私募的投资总监称，需要满足两个条件：一是要尽量选择交易量清淡的冷门ETF，二是要在上涨并且具有较大波动的市场里。“如果他们操纵的ETF交易盘口很‘厚’，即挂出卖单后，排队等待买入的对手很多，他们怎么能保证自己控制的A账户卖出的ETF能被同一实控人的B账户买到呢？但如果市场上参与某类ETF的交易者相对很少，那么概率就大多了。”上述量化投资总监分析称。他介绍，例如本次处罚中非法获利最多的封建华，其操纵的商品ETF、超大ETF、非周ETF等9只ETF，都属于相对冷门的ETF种类，如商品ETF的交易额在达到2015年6月19日的历史最高点11.86亿元之前，只在2013年2月创下过1亿多元的交易额，其余大多是几千万甚至几百万元的交易额；超大ETF即使在2015年6月中旬的顶峰期，交易额也未曾超过1亿元；非周ETF及其他几只也都类似。封建华在涉案期间的19个交易日内的交易额为17.8亿元。而操纵深100ETF等流动性相对更好、更热门产品的王永柯，在29个交易日内的交易额为21亿元，违法所得也不及封建华。“另外两家被处罚的涉案方更是出现亏损，料想与其参与的品种以及对市场趋势的判断失误也有关。”与此同时，市场本身出现较大波动并且有上涨的趋势也是此类交易盈利的“前提条件”。从案件公布的涉案时间看，四起案件均发生在股市大幅波动期间，虽然彼时市场快速下跌，但不排除个股存在单日从跌停到涨停的极端案例。“理论上，他们只要在盘中抓住这类机会即可”，上述投资总监称，“当然，事后再看这件事，从四起案件的交易额及其非法所得对比来看，在那样下跌的市场中，此类交易其实是得不偿失的。”为ETF套利“正名”“如果想做正常的ETF套利交易，其实是希望ETF能够顺利地买进和卖出。如果选择的是很冷门的ETF，在交易清淡的市场很可能卖不掉，所以上述案例中的涉案方其实想做的不是ETF套利，而是要做自成交的股票日内交易。同时，在正常的ETF套利交易中，由于担心ETF自身价格的走低，通常还会做空股指期货，锁住ETF价格下跌的风险，上述被曝光的案件中也并未出现此类情况。”祁鸣称。他提到，“我们希望能为正常的ETF套利，以及合法合规、范围更广的套利策略‘正名’，不要因为一个采用了ETF套利形式且看似神秘的‘自成交’交易，就一竿子‘打死’，让正常的ETF套利及其他套利策略蒙上阴影。”格上财富研究员张婷也表示，股票ETF正常的套利策略是合规合法的，只是现在的套利空间已经很小了，这是由市场本身的情况决定的。至于这两次处罚的股票ETF日内回转交易，客观上会造成ETF交易量的虚增，影响市场合理定价的机制和可能性，对普通投资者造成了不公平的影响。中国证券投资基金业协会统计数据显示，目前基金名称中带有“套利”二字的产品共有440只。

一文看懂银行4块“充电宝”:永续债、可转债、优先股、二级资本债

就在国内首单银行永续债发行前夜，央行、银保监会相继发来大礼，央行创设了央行票据互换工具（CBS）解决其流动性问题，银保监会允许保险机构投资永续债，为其增加了一位实力派投资金主。前有平安银行260亿元可转债火爆抢购，后有国内首单银行永续债发行在即，再加上优先股和二级资本债等神器助攻，银行的资本补充工具越发的厚实。4块“充电宝”的使用方法那么，什么是银行永续债，与其他资本补充工具相比较，银行永续债又有何特别之处。巴塞尔协议III 对银行永续期限的定义为“永续，即无明确到期日和利率跳升激励”，《中国人民银行公告（2018）第3号》提出资本补充债券包括“无固定期限资本债券”。在实际操作的期限安排上，银行永续债可以采用5年循环的模式，即首个赎回期设定为发行日之后的5年，如发行银行选择不赎回，则继续循环下去。而可转债和二级资本债在则有明显的期限界定，比如，可转债的期限一般为5—6年，二级资本债的原始期限不低于5年，优先股的赎回期也一般在5年左右。可转债是债券的一种，允许投资者在规定的时间范围内将其购买的债券按转股价格转换成特定公司的普通股，银行发行可转债的最终目的在于转股，以补充核心一级资本。然而，自从2003年3月，民生银行发行第一支可转债迄今，境内上市银行总计才共发行9支可转债，总计1405亿。直到2018年12月，监管部门一口气批复了包括江苏银行、平安银行、中信银行和交通银行、浦发银行在内5家商业银行规模近2000亿的可转债，一时间，银行可转债风云再起。所谓的银行二级资本债，是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。二级资本债作为固定收益类的资本工具，发行相对便利，是各类型金融机构补充二级资本的有效方式，更是非上市中小银行补充资本的主流选择。优先股是指在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。2018年，多家银行发行优先股，比如，工商银行发行优先股募资1000亿元，光大银行发行优先股募资350亿元，中信银行发行优先股募资400亿元，中国银行发行优先股募资1200亿元，这也是A股上市公司抛出的最大规模的优先股发行计划。从属性来看，永续债和二级资本债具有强债属性，优先股是混合资本工具，但权益属性更强，可转债介于股债之间。从补充形式来看，根据巴塞尔协议III，银行的外部资本补充方式主要是针对核心一级资本、其他一级资本和二级资本。其中，核心一级资本可以通过IPO、股东增资、配股、定增、可转债的方式补充；其他一级资本可以通过优先股、一级资本债的形式补充；二级资本主要通过二级资本债来补充。从发行量来看，二级资本债的发行已经逐步市场化，优先股、可转债门槛较高，仅上市银行可以发行，普适性不足。银行补血潮正在到来兴业研究公司分析师郭益忻团队发布研报认为，尽管从银行业整体的资本充足率水平看，2018年三季度末，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别达到13.81%、11.33%、10.8%，均达到历史较好水平，但深究起来依旧可以发现问题所在。“首先，其他一级资本厚度不足；按照巴塞尔协议III和银监会的设想，其他一级资本应当达到1%，而2018年3季度末实际仅有0.53%，缺口比较大。形成这种局面，与目前的其他一级资本补充工具仅有优先股一种，发行人必须是上市银行这样的严苛条件不无关系。”郭益忻说。其次，二级资本偏多，郭益忻表示，按照巴塞尔协议III和银监会的设想，二级资本较为合适的比例应当控制在2%，而2018年3季度末实际达到2.5%的较高水平，这可能有两方面原因，一方面是银行提取的拨备较为充足，超额拨备做了部分贡献；另一方面是二级资本债发行门槛低，补充效率高。“其他一级资本相对不足而二级资本偏多，这两个问题的存在告诫我们，对目前较高的资本充足水平其背后的真实质量，应该有更为清醒而全面的认识。”郭益忻说。事实上，去年以来，随着监管机构要求商业银行支持实体经济，支持小微，回归传统信贷的过程也将是资本耗用加剧的过程，再加上不良率攀升以及越来越多的监管指标将银行业务规模的上限与净资本/净资产挂钩，实际上提高了在一定规模下银行机构的资本要求，此外，随着资管新规及配套文件的落地，表外资产有回表的需求，而成立资管子公司也需要资本的支持。可以预见的是，2019年商业银行对资本的渴求也越加迫切，随着各路“充电宝”准备待续，一波密集补血潮正在到来。

职业打假人获10倍赔偿，这判决有示范价值

北京第三中级人民法院承认“职业打假人”维权的判决，为同类案件的判决提供了一个样本。据中国消费者报报道，2015年，在北京马甸大型服装服饰购物节上，职业打假人刘某花10万元购买海参。之后他以所购海参不符合相关法律规定为由，将销售商、生产商等诉讼至法院，要求返还购物款107500元及公证费2500元，并给予10倍赔偿。一审法院判决，以刘某为职业打假人为由不支持10倍赔偿。但在日前，北京第三中级人民法院二审作出终审判决，支持刘某的“退一赔十”诉求，判令生产商及销售者退还货款10.75万元，向刘某赔偿107.5万元。该判决引发舆论广泛关注。打假获赔偿，不稀奇。但职业打假人终获10倍赔偿，赔偿金额还高达上百万，确实挺新奇的。之所以“新奇”，是因为法律对所谓“恶意打假”的整体倾向曾有所变化。普通商品3倍、食品10倍的惩罚性赔偿，主要源于《消费者权益保护法》第55条第1款规定和《食品安全法》第148条第2款规定。知假买假获得惩罚性赔偿，则源于2014年1月最高法发布的《关于审理食品药品纠纷案件适用法律若干问题的规定》中的规定。但从2016年开始，部分商家发起“反攻”，把职业打假人称为“恶意打假人”。之后，新修订的《消费者权益保护法》把职业打假人排斥在消费者之外，《消费者权益保护法实施条例》也规定职业打假人不属于消费者。在此背景下，北京第三中级人民法院的判决则有判例价值。其判决中提到，消费者是相对于生产经营者即生产者和销售者的概念，只要在市场交易中购买、使用商品是为了个人、家庭生活需要，而不是为了生产经营需要的，就应当认定为消费者，法律并没有对消费者的主观购买动机作出限制性规定，其合法权益就应当受《消费者权益保护法》《食品安全法》的保护。在该案中，仅在2014年至2017年期间，当事人刘某就在北京多个区县法院提起过数十起购买商品后进行索赔的诉讼，此次“海参案”，刘某在第二次购买海参时，更有公证人员陪同前往。饶是如此，北京第三中级人民法院仍未因其“职业打假”的身份，否定其消费者身份、拒绝保护其合法权益，这颇显善意。这不是“率性而为”。2017年，最高法办公厅曾解释，“考虑到食药安全问题的特殊性及现有司法解释和司法实践的具体情况，我们认为目前可以考虑在除购买食品、药品之外的情形，逐步限制职业打假人的牟利性打假行为”。也就是说，即使需要限制职业打假人，也应该把食品、药品领域排除在外。而北京第三中级人民法院的二审判决，也符合该司法解释。从一审法院不认可刘某购买涉案海参生活消费的主张，到二审时重构“消费者”定义，认为“不是为了生产经营需要的，就应当认定为消费者”，不对消费者的主观购买动机作出限制性规定，这无疑是司法理念上的进步，在食品安全极端重要的情况下，这也能对那些问题食品形成更有效震慑。可以说，以这样的判决彰显“不因获利结果和动机否认职业打假人”的导向，是对公共利益的重视，对于维护食品公共安全有积极意义。期待这能给更多的同类案件裁量提供参照，让相关判决与公共利益诉求真正“对标”。

起底上海白马会所：员工全是男生 只服务女性顾客

1月25日，在不经意之间，上海白马会所登上了微博热搜榜，原因则是会所工作人员发布的一组堆积如山的奢华礼物组图。“昨晚上海白马会所……过生日，28岁。金主送了28份礼物，说把以前的都补齐……有一个纯金的杯子……27岁的礼物，送的是一辆奥迪……”短短的一条微博，极大的信息量，刺激着成千上万网友的神经。网爆会所员工收到生日礼物的现场照片26日，这条微博和图片带来的热度仍未消退，然而北京青年报记者在核实查证时却发现，当地警方称白马会所已经被处理，其所在的大厦也称会所已停止营业。网友调侃称，“事件至今，送礼的金主和会所老板，都该因为这位过生日太过嘚瑟的员工而倒霉了”。微博热搜榜单和朋友圈里的不断刷屏，让这个之前只在当地坊间知名的会所迅速进入网友关注的焦点，曾经坐落在上海繁华街道、标榜低调奢华的白马会所，开始被众人不断起底和曝光其背后的故事……低调的私人女性会所 因员工生日高调出位白马会受到关注，是因为有网友爆料，前不久该会所一男员工生日，收到顾客巨额生日礼物。还有网友称，收到礼物的员工后被顾客家属殴打，并流出被打视频。北青报记者从一位白马会工作人员处了解到，送礼物确有其实，在白马会也比较常见，但网传被打视频不实，视频中装饰与白马会所并不一致。网传被打视频不实这个白马会到底是怎样的的会所？为何会有客人不惜重金为陪侍过生日？据白马会所的官方网站介绍，白马会所是私人女性会所，位于上海市最繁华地段，白马会所建筑面积1600平米，总投资400余万元。会所内的每一间包厢都有不同的装修风格，另外，会所内设19余间顶级VIP包厢。在某点评网站上，白马会是一间k歌娱乐场所，曾有顾客评价，会所内有很多男模，但该店很快从该点评网站下架。北青报记者注意到，白马会官微曾在去年发布过一则招聘启事，称因队伍拓展，急聘大量商务男模，要求身高在180cm以上，“形象必须要帅，穿着时尚、前卫”，而工作内容则是“单纯陪女客人聊天喝酒（纯商务），不带半点违法活动，小费最低1000元起”。北青报记者发现，目前，这个注册为白马会所官方微博的账号已经删除早先发的微博，目前仅能看到其2014年发的微博。会所连前台都是男生 警方称会所已被查26日下午，自称是白马会员前员工的小白（化名）告诉北青报记者，网传的这次过生日事件是真的，而且，对于会所内的陪侍来说，这个生日礼物根本不算什么，比这次礼物高档的还有很多。“我们见的太多了，只是这次被爆了出来，大家才觉得不可思议。”小白说。据小白介绍，白马会所里所有的工作人员都是男性，连前台都是男生，目的是为了给女性客人提供服务。会所里的消费水平很高，与网传的“十几万只能开个台，头牌陪侍要有房有车，资产2000万以上”差不多。26日下午，针对网传该会所存在有偿陪侍情况，北京青年报记者以市民身份向上海市静安分局南京西路派出所询问，接通电话的工作人员表示，旺旺大厦的白马会所昨天已被公安机关依法处理，“白马会所昨天已经打掉了，昨天已经被抓掉了。”工作人员说。随后，白马会所所在的旺旺大厦工作人员也向北青报记者证实，该会所现已停止营业。神秘的白马会所 公司注册为餐饮公司小白向北青报记者透露，白马会所是国内大型娱乐集团“诺亚方舟”旗下的其中一个品牌，不只在上海，在全国多个城市都有分店，只是上海的白马会比较有名气。诺亚方舟内部系统中娱乐场所名单包含“完美空间”据小白透露，白马会所是之前的名字，现在在经过升级改造后，白马会所已经正式更名为完美空间。北青报记者检索发现，白马会所与完美空间所用的logo、英文名称等完全相同。而上海当地人也表示，完美空间确为之前的老白马会所，但是本地人更愿意称之为白马会所。据小白透露，诺亚方舟是国内一家知名娱乐会所企业，诺亚方舟总部在福建省，旗下的会所遍布全国各地。诺亚方舟每进入一个城市，就会在当地注册公司，且每个地方的公司名字都不同，例如，上海的公司就叫诺莱仕，重庆的公司就叫诺渝。北青报记者通过查询天眼查发现，诺莱仕涉及到文化发展、游艇俱乐部、老爷车俱乐部、帆船俱乐部等多个文娱产业。其工商登记信息为餐饮公司北青报记者发现，神秘的白马会所并非以“白马会所”或“完美空间”的名义注册公司，其工商信息登记的名字是“上海旺中德餐饮管理有限公司”，这家登记地址在上海市静安区石门一路211号23楼的“餐饮”企业注册成立于2012年10月24日，注册资本20万人民币。在2018年8月，该企业提交了15条商标注册申请，包括“白马会所”、“WHITE HORSE”、“PERFECT SPACE”等，不少提交申请的商标都出现在白马会所的官方网站上，但这些商标申请截至北青报记者发稿时，尚未获批。餐饮公司曾提交商标注册有“白马会所”工商信息显示，“上海旺中德餐饮管理有限公司”的经营范围包括“餐饮企业管理（不含食物生产经营）和卡拉喔凯包房。”会所老板经营酒吧 曾给员工下月销售指标北青报记者注意到，“上海旺中德餐饮管理有限公司”的法人沈某还在山东青岛、江苏南京等地开有多家酒吧、咖啡厅。其担任法人的南京市玄武区燃冰紫夜无霜酒吧（下称：燃冰酒吧）曾与一名李姓男子发生过合同纠纷。据南京市鼓楼区人民法院此前针对这一纠纷的民事判决书，法院经审理查明，2015年9月28日，燃冰酒吧与李某签订《销售合作协议》。双方在合同中约定，李某以个人名义在燃冰酒吧签约展开销售工作。李某须完成的月销售指标为6万元，年总业绩指标为72万元；燃冰酒吧给予李某进场前履约定金6万元；并规定李某如单方违反协议时，必须一次性双倍退还定金。因李某并未履约，法院最终判决李某应返还燃冰酒吧6万元。北青报记者在上海旺中德餐饮公司于BOSS直聘的认证页面上看到，上海旺中德餐饮公司自称“负责诺莱仕集团上海各项服务类型企业的投资和管理，并行其他子集团有健康公司、外滩游艇会、国贸公司、投资公司等等。目前在上海区域有逾30家直属/合作的店面，遍及上海中高端市场。”在工商部门的企业公开信息中可以看到，上海旺中德餐饮公司2016年年度报告中，企业电子邮箱为一8233开头的QQ邮箱，这一邮箱与上海诺莱仕经济发展集团有限公司2016年公开的企业邮箱是同一个。公开信息显示，上海诺莱仕经济发展集团有限公司的法人袁闽，亦是诺莱仕（上海）企业发展有限公司的股东，并曾担任诺莱仕（上海）游艇俱乐部有限公司的法人。如今，随着事件的逐步发酵，相信会有更多的谜团会逐渐浮出水面……

6只*ST股退市边缘，19只*ST股年报业绩预告“翻身”

上市公司2018年年报披露的帷幕已拉开，其中*ST股的业绩情况备受市场关注。截至周五，沪深两市已有46家*ST公司披露去年业绩预告，其中19家公司扭亏为盈成功实现“翻身”。不过仍有6只*ST股预告2018年续亏，或面临暂停上市风险。四成ST股业绩“翻身”Wind统计显示，目前两市有85只ST股及*ST股，其中已披露2018年全年业绩预告的公司有46家。ST冠福、ST锐电业绩预增;ST新光、*ST尤夫、ST昌九业绩预减;*ST皇台、*ST巴士等8家公司业绩续亏;*ST华信、*ST天马、ST准油等11家公司业绩首亏。在本次披露年报预告的公司中，19只个股实现业绩“翻身”，占已预披露2018年业绩的*ST股数量的41.30%，备受市场的关注。这19只个股分别为：*ST金岭、*ST新能、*ST南风、*ST慧业、*ST天化、*ST凡谷、*ST东南、*ST云网、*ST圣莱、*ST宝鼎、*ST因美、*ST船舶、*ST大唐、*ST哈空、*ST罗顿、ST南化、*ST安泰、*ST友好、*ST海投。其中*ST船舶2018年实现净利润4.35亿元至5.25亿元，成功扭亏为盈。根据上市规则，公司将在披露2018年报后，且不存在其他需要实行退市风险警示的情形下，申请撤销退市风险警示。在非经常性损益的数据上，公司剥离江南长兴重工等公司股权，投资收益增加;子公司沪东重机收到土地收储补偿款;结转其他收益的政府补助;非经常性损益事项影响金额约8.36亿元。不过，在ST股中，ST长油的重新回归遭到市场“冷遇”。回归不久，ST长油披露的2018年业绩预告即出现预减，预计2018年净利润为33000万元到37000万元，同比减少19.61%到9.87%。上市以来股价一路震荡下跌，周五盘中更是创下新低——2.31元/股。6只*ST股走到退市边缘除了“翻身股”以外，更值得关注的还有“连续两年亏损，且最新业绩预告续亏”的*ST股。周五，*ST保千预计2018年净利润将继续亏损，预计亏损15.70亿元到17.30亿元。同期净资产为-49.28亿元到-50.89亿元。这也意味着，公司一旦连续两年净资产为负，或者被审计机构连续两年出具无法表示意见的审计意见，可能会被暂停上市。*ST皇台曾经是A股“白马股”中的一员，也曾与贵州茅台一同被市场宣传为“南有茅台，北有皇台”名酒企业。这两年*ST皇台由于诉讼、库存亏空等原因挣扎在退市边缘。1月22日，*ST皇台披露2018年业绩预告，净利润亏损7000万元-9000万元。根据相关规定，如果公司2018年经审计的净利润继续为负值，或净资产继续为负值，*ST皇台将被暂停上市。截至周五，最新年报业绩预告数据显示，*ST皇台、*ST巴士、*ST德奥、*ST龙力、*ST保千、*ST成城等6家*ST股可能面临暂停上市的风险。“一般而言，摘帽方式主要有四种：原有业务好转、新增利润增长点、重组、非经常性损益。”市场研究人士表示，ST股在年报前后往往具有超额收益，据统计，每年2-4月的年报集中期，也是ST股摘帽的重要时间窗口，ST股在此区间相对于大盘均有超额收益。

春节麻将打多大算违法？爱“搓麻”的赶紧看看

近日，公安部举行新闻发布会。公安部治安管理局局长李京生表示，根据岁末年初社会治安的规律特点：有针对性地积极开展法制宣传教育，引导广大群众了解正常娱乐和赌博的区别，自觉做到知法守法、远离赌博；同时，加大对聚众赌博等违法犯罪活动的查处打击力度，净化节日期间社会风气。正常娱乐和赌博该如何区别呢？快来了解一下，避免假期无意“踩雷”！治安处罚标准依据《治安管理处罚法》第七十条： 以营利为目的，为赌博提供条件的，或者参与赌博赌资较大的，处5日以下拘留或者500元以下罚款；情节严重的，处10日以上15日以下拘留，并处500元以上3000元以下罚款。赌资较大怎么定义治安处罚法中关于“赌资较大”的认定国家并未有统一的规定，而是授权各地自行制定的一些规章制度，例如：上海：《上海市公安局治安管理处罚裁量标准》规定，个人赌资在人民币200元以上的，就属赌资较大，可予以治安处罚。河北：《河北省公安机关治安管理处罚裁量标准》规定，赌资较大是指个人赌资在200元以上；1000元以上为情节严重。内蒙古：《内蒙古自治区公安行政处罚裁量权基准》规定，单注金额二十元以上五十元以下的为一般情节的违法行为情形，处五日以下拘留或者五百元以下罚款；单注金额五十元以上一百元以下的为情节严重的违法行为情形，处十日以上十二日以下拘留，并处五百元以上二千元以下罚款；单注金额一百元以上为情节特别严重的违法行为，处十二日以上十五日以下拘留，并处二千元以上三千元以下罚款。问题来了：陪妈妈，陪婆婆，打打麻将可以吗……亲属之间“打着玩”我算不算“赌博”？亲属之间小赌例外治安管理处罚法第70条之规定：不以营利为目的，亲属之间进行带有财物输赢的打麻将、玩扑克等娱乐活动，不予处罚；亲属之外的其他人之间进行带有少量财物输赢的打麻将、玩扑克等娱乐活动，不予处罚。可是，“少量”究竟是多少？有标准吗？一般来说，少量原则上应该是不突破各地规定的较大数额下限。那楼下的棋牌室，算不算“聚众赌博”？棋牌室中有下列情形之一可能会构成“聚众赌博”：“聚众赌博”是指，组织3人以上赌博，抽头渔利数额累计达到5000元以上的；组织3人以上赌博，赌资数额累计达到5万元以上的；组织3人以上赌博，参赌人数累计达到20人以上的；组织中华人民共和国公民10人以上赴境外赌博，从中收取回扣、介绍费的。小编还要提醒一点，具有国家工作人员身份的；组织国家工作人员赴境外赌博的；组织未成年人参与赌博，或者开设赌场吸引未成年人参与赌博的，要从重处罚。赌博被公安机关查处后有什么代价？1.轻者治安拘留，长期以赌为业或开设赌场等人员将被刑事拘留至判刑。新年春节在家远比拘留所、看守所舒服！这是参赌人员的共同代价。2.违法犯罪记录伴随终生；3.个人参军、入党、出国、留学都受限制，参军入党招飞政审难通过；4.家长赌博被判刑，犯罪记录伴随终生，子女参军、入党、出国、留学都受限制，参军入党招飞政审难通过；5.办理移民签证、大型招商参展活动需要提供无犯罪记录证明，而犯罪记录则会伴随终身，受到处罚的公民，不得征集服现役。公职人员赌博被抓后有什么代价？1.除了上述治安处罚和刑事处罚外，公职人员参赌被处罚后还面临着党政纪处分，甚至开除公职；2.违法犯罪记录伴随终生，个人考公务员、参军、入党、出国、留学、都受限制，律师等相关行业禁入；3.不光是自己，子女参军、入党、出国、留学同样受限制，参军入党招飞政审难通过；4.形成前科劣迹记录在案，以后有违法犯罪行为从重处罚。

亏损超40%，这些基金经理拼命甩锅没有一丝歉意！

刚刚披露的公募基金四季报，让小张很生气：在2018年4月底买入的基金，亏损接近35%，但在季报里，基金经理不仅没有丝毫歉意，还各种甩锅：怪经济下行压力加大！怪海外“搞事情”！怪市场风险偏好被压制！唯一没怪的是他自己！而对市场的看法，永远不到百十来字：注重风险收益比选择成长性企业，积极布局好公司，力争抓住结构性机会，为持有人带来好的回报。无奈之下，小张选择了赎回。跌幅超40%，没人道歉小张的情况不是个案。2018年，净值跌幅超过40%的偏股基金有25只。具体情况见下表：富国城镇发展、金信价值精选、工银高级制造股票、中银新动力、海富通中小盘、中银新经济灵活等基金变更过基金经理。记者查阅上述基金的2018年四季报，在季报里，面对飞流直下的净值，20多位基金经理，没有对投资者表达丝毫歉意，一个也没有。相反，他们做的是：1、拼命甩锅怪市场出现系统性风险，整体下跌，赚钱机会缺失！怪政策不好，去杠杆影响市场！怪特朗普接连不断地搞事情！怪风险偏好下降，缺乏新增资金入市。是割不了韭菜了吗？2、继续看好后市市场机会将大于风险，A 股有望呈现结构性的投资机会，将力争把握；目前市场整体的估值已经处于合理水平，继续大幅下跌的空间不大；很多优质股已经进入布局区间，长期看已经具备投资价值；市场下跌提供了布局优质股的机会；不少个股已经有很好的性价比，将专注于精选个股；有政策底、市场底、估值底了，看好后市……3、还有把黑的说成白的比如：波段性地减持了一些前期涨幅较大、估值偏贵的品种，低位增持了一些价值龙头。减持了前期超额收益较多的品种，增持了部分市场关注度不高的成长股。印象中，上述表述，在牛市中经常出现。单季度亏损一二十个点，都敢说兑现了超额收益较多的品种。下边这个基金，2018年全年亏43.5%、其中四季度亏15%，还在说“主要通过结构上获取超额收益”。业绩不够，季报来凑前几天新东方年会上视频刷屏，“干活干得好的，不如PPT做得好的”，引起了很多人的共鸣。对于上述基金，仿佛看到了翻版！业绩不好，季报写得倒很好啊！基金定期报告，通常会要求基金经理向持有人介绍报告期内的基金投资策略和运作分析，并且对接下来的市场进行展望。而现在很多的基金季报，却出现了这样的现象：在阐释投资逻辑时，业绩糟糕的基金经理最常提及的宏观环境、政策托底、纾困基金、货币宽松、外资流入、风险偏好提升等；而长期业绩领先的基金经理，最常使用的词语是上市公司的竞争格局、业绩表现、产业趋势、估值表现、上市公司管理团队、敬畏风险、尊重常识等。用词的不同，反映了基金经理对收益源泉的迥异态度：绩差基金经理的收益源泉，是博弈思维、政策支持、是货币放水、是概念炒作、是韭菜多……绩优基金经理的收益源泉，则是价值思维、陪伴公司成长、赚公司成长的钱，敬畏常识不亏大钱等。洞晓收益的根本源泉，本该是基金管理人的起点。一位基金经理，若能够清楚地解释其收益来源和投资策略，投资者才能放心把钱交给他去打理。而实际情况是，大部分绩差基金经理都会选择避实就虚，不是对自身投资失误的自我反省，而是大肆甩锅。看不到基金经理的投资之道，也看不到对后市的看法，投资者连此类基本信息都看不到，怎么敢把钱交其去代理呢？对于基金经理来说，如果不对投资失误自我反省，何来自我推动力？投资能力不提升，投资者还认账吗？据了解，社保基金在“选秀”时，有非常严苛的标准，基金经理必须说明收益的源泉，以及非常系统可行的投资策略，才能应付得了答辩委员会的各种问题。某位管理过社保基金并且业绩优异的知名投资人透露，当年他为了应对社保“选秀”答辩，曾经精心准备了一年半时间，最终形成了体系完整的投资框架，投资能力也得到了质的提升。如果基金经理把定期报告当做投资者“选秀”，认真写季报，反刍更新，不仅是和投资者深入交流，也是自我成长的机会。即使业绩出现起伏，投资者也会理解的。至少可以让投资者看到态度。知耻近乎勇！

黑天鹅、地雷阵持续引爆 请关注这一违规数据(表)

地雷年年有，今年特别多！1月25日，因收到证监会立案调查通知书，天山生物、ST升达、金刚玻璃、银河生物、天翔环境一度集体跌停。近一个月康得新、康美药业、三安光电、中国国旅4只白马股“马失前蹄”。严监管之下，地雷阵、黑天鹅接踵而至，投资者如何自保？被证监会立案调查多只个股集体跌停1月25日早盘，ST升达、天山生物、金刚玻璃、银河生物跌停，天翔环境大跌，盘中也触及跌停。是什么原因导致这些股票大跌？消息面，金刚玻璃收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。ST升达公告称，公司于2019年1月24日收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》：因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。天翔环境公告，公司于2019年1月24日收到中国证监会《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司立案调查。天山生物公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案调查。1月24日午间，银河生物公告称，因公司、控股股东银河集团涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司和银河集团进行立案调查。面对集体跌停，没有最惨只有更惨。5家被立案调查的公司中，银河生物是1月24日午间休市的时候发布的公告，因为被立案调查，早盘还一度冲击涨停的银河生物，午后开盘直接奔跌停，最终以跌停收盘，上演天地板，这就是被立案调查的利空影响。铁面无私“重典”治市有的上市公司，2019年的第一份公告发布的就是公司被调查的公告。据统计，今年12家上市公司收到《调查通知书》。投资者表示，平均两天立案一公司，史上最严监管来了。可以预见的是，按照证监会的这个态势，1月结束前，还会有上市公司被调查。随着A股跌停股继续增加，他们有一个共同点：遭证监会调查或被处罚。1月25日，天成控股午后出现闪崩走势，直线下跌封跌停。据悉，在银河生物此次被查之前，银河生物实控人潘琦之弟潘勇就已经由于在银河生物和天成控股这两只股票上内幕交易遭到过处罚。面对资本市场的乱象，除了对上市公司立案调查以外，证监会也对违规的审计机构出“重典”：对大信事务所违规审计行为处180万元罚款，两名会计师被市场禁入5年。证监会公布市场禁入决定书，大信事务所在审计时未获取充分、适当的审计证据，为五洋建设出具了标准无保留意见的审计报告，出具的审计报告存在虚假记载。对该报告签字注册会计师钟永和、孙建伟分别采取五年证券市场禁入措施。对大信事务所责令改正，没收大信事务所业务收入60万元，并处以180万元罚款；此外，对钟永和、孙建伟给予警告，并分别处以10万元罚款。据中国证监会网站报道，为了防范金融风险，坚持依法全面从严监管理念，不断强化监管执法工作，严厉打击资本市场各类违法违规行为。证监会2018年作出行政处罚决定310件，同比增长38.39%，罚没款金额106.41亿元，同比增长42.28%，市场禁入50人，同比增长13.64%，有力维护了资本市场运行秩序，有效保护了投资者合法权益，为新时代资本市场的健康发展提供了强有力保障。作为金融业的监管机构，银保监局也没有闲着。1月25日，上海银保监局发布了一份“成绩单”：2018年处罚95家机构，罚没近半个亿。上海银保监局处罚辖内银行业机构51家，罚没金额共计3632万元，处罚银行业高管及从业人员5人，采取18项审慎监管强制措施；处罚辖内保险业机构44家，罚没金额共计631万元，处罚保险业高管及从业人员34人。2019年经历的立案调查这一个月，黑天鹅、地雷阵持续被引爆，公募、私募、中小投资者被“完虐”。先是康美药业2018年年底因信披违法违规被证监会立案调查，紧接着新材料龙头康得新点燃新年债市第一颗大雷，而LED龙头三安光电则因财务数据被市场广泛质疑。1月24日，作为上证50成分股，旅游消费白马股中国国旅开盘闪崩，一度逼近跌停。曾经市值近千亿的白马股康得新，2018年3个季度盈利22亿，财报上显示账面货币有150亿，但就是拿不出钱兑付这10.4亿的债务，你说好不好玩？2018年底，曾经的医药大白马康美药业因信披违法违规被证监会立案调查。在此之前，康美股价已经跌了半年，其总市值从2018年中旬的1400亿元高峰跌至如今328亿元，蒸发了超过1000亿。据Wind数据统计，2019我们经历的立案调查公司如下：债务违约+17亿收购案告吹+立案调查，东方金钰或退市自2018年以来，东方金钰“麻烦事”不断，公司股份反复被冻结，多类项目相继遭遇逾期。除此之外，公司债务问题引发了连锁反应，其信用评级被连续下调，重大资产重组也在近日宣布终止。近日，东方金钰又被证监会立案调查，或将面临投资者索赔。东方金钰1月22日公告称，因公司近日收到中国证监会调查通知书，以及公司近期面临较大数额债务到期，标的资产处于抵押或冻结状态，公司决定终止以17.26亿元收购金龙房地产100%股权、瑞丽金星翡翠珠宝交易市场和泰丽宫珠宝市场等三大项目。1月15日的公告显示，东方金钰及子公司到期未清偿的债务本金已增至16.7亿元。东方金钰表示，由于公司近日收到证监会的调查通知书，公司可能面临退市风险。康得新戴帽ST+信披违规遭立案调查昔日白马股康得新“戴帽”前夕被证监会立案调查。1月22日，康得新发布公告称，因主要银行账号被冻结，公司股票触发其他风险警示情形。自2019年1月23日开市起，公司股票交易实施其他风险警示（股票简称为ST康得新）。同时，公告显示，因涉嫌信息披露违法违规，证监会已决定对康得新立案调查。康得新主要从事先进高分子材料的研发、生产和销售，一度被誉为“中国的3M”。自上市以来，康得新营收和净利润一路上扬，2017年股价实现了翻倍增长，此前一直被市场视作白马股。自2017年11月，康得新股价创出历史新高26.71元/股之后，近期一直单边急速下挫，截至1月25日，市值从800多亿跌至183亿元，跌幅近8成。对于一直持有该股的投资者，简直不敢直视投资资金的折损。公司及实控人均遭立案调查ST冠福存退市风险因公司、控股股东及实际控制人涉嫌信息披露违法违规，证监会对其立案调查。ST冠福于2019年1月18日收到证监会《调查通知书》，因公司、控股股东及实际控制人林福椿、林文昌、林文洪、林文智涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对其立案调查。ST冠福还公告称，若公司因此受到证监会行政处罚，并且违规行为属于《深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形的，公司的股票交易将会被实施退市风险警示。在实行退市风险警示三十个交易日期限届满后次一交易日，公司股票将被停牌，深圳证券交易所在停牌后的十五个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定，在公司股票暂停上市起六个月届满后的十五个交易日内作出是否终止上市的决定。ST冠福遭证监会立案调查，9.5万股民不幸“躺枪”。值得注意的是，据不完全统计，自ST冠福上市以来，公司控股股东林福椿及其三个儿子林文智、林文洪、林文昌已累计套现10.15亿元。遭证监会立案调查后新大洲A第一大股东股份再被轮候冻结1月14日，新大洲A跌停开盘。1月11日晚，新大洲A公告称，公司于1月10日收到中国证监会《调查通知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司进行立案调查。继涉嫌信息披露违法违规，遭证监会立案调查后，新大洲A再被爆出第一大股东股份被冻结的消息。1月17日，新大洲A发布公告称，公司于2019年1月17日通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司系统查询，获悉公司第一大股东尚衡冠通持有的公司股份被轮候冻结，轮候机关为深圳市罗湖区人民法院。香溢融通更正三年会计差错涉信披违规遭立案调查近日，香溢融通发布公告称，公司对2015年度、2016年度、2017年度会计差错进行更正，以上年度净利润分别减少7937.37万元、增加2471.74万元、减少358.56万元，其中2015年度减少的净利润占到当年原披露净利润的56%。香溢融通另一则公告显示，公司已于1月11日收到了证监会的《调查通知书》，公司因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。分析人士表示，会计差错是调查主因。2018年以来，因存在前期会计差错，沪深交易所已向高斯贝尔、梅安森、*ST正源等在内的几十家上市公司发出了监管函，会计差错更正事项主要涉及收入、成本、递延所得税资产、费用等方面。泽熙系再遭暗手太平鸟实控人被立案调查1月10日晚间，太平鸟发布公告称，实控人遭证监会立案调查，涉嫌违规交易且超比例持有宁波中百。本已平静的股权之争，再起波澜。立案调查为何导致股价大跌？一般情况下，上市公司被立案调查，在股价上都会有至少一个跌停的短期反应，并且在调查结果出来之前，会对公司造成持续影响。分析师表示，虽然上市公司被立案调查，对公司的生产经营不会造成较大的影响，但利空更多的是在于被调查期间的很多不确定性：会不会退市？资本运作不能进行等等。我们来看一看上市公司被立案调查的几个结果：1、最严重：强制退市。根据退市新规，已经退市的例子就有博元投资、欣泰电气。2、公司顶格处罚，相关当事人市场禁入：这也是除了被强制退市外，上市公司及相关责任人被处罚的最严重的情况。3、公司30-60万元罚款，相关责任人3万-30万元罚款，这种处罚结果应该是较轻的了。4、不处罚，以违法事实不成立结案。从处罚结果来看，只要处罚结果不是强制退市，最大的不确定性就消失了。所以，许多证监会一旦公布调查结果并做出处罚，往往对于很多上市公司反而是利好，很多上市公司甚至出现收到证监会《行政处罚事先告知书》后就涨停的现象，这种现象的解释就是利空出尽是利好了。那么我们再来看看上市公司被立案调查，尚未得出结论前的影响：1、上市公司不能公开发行可转换公司债券。2、不能非公开发行股票（其中就包括优先股）。3、不能进行收购大股东资产的重大资产重组。4、不能发行股份购买资产。5、上市公司被立案调查期间，大股东不能减持；董监高被调查期间，董监高不能减持。6、如果上市公司因为相关重组事宜被立案调查，则时任做出承诺的上市公司董监高以及交易对方都不能转让持有公司的股份。立案调查期间，上市公司基本上就处于一个缄默期，资本运作被束缚，变数较多。有的上市公司立案调查2年才出结果，有的上市公司则半年就有了结果，总之对上市公司、高管、中小股东来说都是煎熬。2019年哪些公司违规2019年以来，已有约12家A股公司因信披原因遭立案调查。一开年就奠定了一个强监管开局，熊市之下，上市公司雷还会一个接着一个的暴露，可以预见，未来还会不断有上市公司因为各种原因被证监会立案调查，在这种背景下，中小投资者如何保护自己，以免被误杀，确实需要好好做一下功课。据Wind数据统计，2019年上市公司违规数据如下：

资费都用得起，移动完成独立5G网测试：下载速度128MB/s

提要：中国移动宣布，他们已经打通了第一个5G独立组网（SA）多地外场网络。这次5G独立组网（SA）外场网络的实测最大下行速率超过1Gbps（128 MB/s），不过后续还有很大的提升空间。中国移动官方微博表示，他们已经打通了第一个5G独立组网（SA）多地外场网络（采用4G与5G联合组网被称为NSA，也就是非独立组网，并不是真正意义上的5G网络，而只有5G独立组网SA才可以真正体现出5G的技术优势。），并顺利完成了首批基于5G SA外场真实环境的多方视频通话、8K全景直播、切片VR等5G业务验证。此外，中国移动还表示，这次5G独立组网（SA）外场网络的实测最大下行速率超过1Gbps（128 MB/s），不过后续还有很大的提升空间。按照目前的态势，今年第三季度5G网络试商用问题应该不大。中国移动5G进度：全面启动17城市5G规模试验跟中国联通和中国电信不同的是，在工信部分配的5G网络实验频谱中，中国移动获得的是2.6GHz频段160MHz及4.9GHz的100MHz，由于这个领域不是5G网络的主流频段，前期需要他们投入大量的精力和财力来培养相关产业链。去年12月中旬中国移动的全球合作伙伴大会上，官方曾表示，2019年第三季度将在全国基本建成可商用的5G网络，并且明年会开始5G网络试商用，而在国内一些主要城市的5G网络建设上，中国移动也在积极的推进中。目前，中国移动已经在国内17个城市启动5G规模试验和应用示范，具体来说包含有：杭州、上海、广州、苏州、武汉、北京、成都、深圳、青岛、天津、福州、南京、贵阳、沈阳、郑州、温州、宁波。2019年试商用5G网络，会从这些城市中先开始，如果测试没问题的话，那么就可以正式推广全国商用了。5G资费到底贵不贵？每GB流量几毛钱不奇怪这可能是大家最关心的问题，为了打消用户的疑虑，中国移动官方微博之前曾表示，由于现在还没有商用，运营商还不能准确量化，但是大家不用担心5G资费过高这件事，真的是人人用得起。此外，广东移动副总经理朱汉武曾在中国移动5G论坛上表示，4G建设初期，中国移动平均的DOU（人均月使用流量）大概是2G，随着4G网络的进一步发展，这个数字升级到4G，2018年的DOU已经超过了8G，对于即将到来的5G网络，DOU（人均月使用流量）至少是60G，实际操作上甚至比这个还要高，这个指标只是一个参考价值而已。在5G资费贵不贵这个问题上，之前曾有通信专家表示，5G网络主要盈利是通过对企业客户输送定制的流量为主，比如5G网络切片变现（动态计费），针对体育、演唱会等现场直播，5G时延变现则是面向AR/VR、游戏等等，而普通用户使用的流量则只是承担最基本的基础计费，所以真是每GB流量1元钱以内或者更便宜也不奇怪。5G手机何时到来？最快今年3月份能买到由于网络频段上的调整，现在支持4G网络的手机是不支持5G网络，但是你购买的5G网络手机是可以向下兼容2G、3G和4G网络的，那么什么时候可以买到呢？华为已经表示，今年6月份会推出5G手机，而LG、三星也都已经表态，今年2月会率先发布5G手机，最快预计3月份上市，至于小米、OPPO、vivo等国产手机厂商，也都计划在今年第一季度就发布5G手机。不过也要注意的是，由于5G产业链还没有完全成熟，所以首批5G手机的价格会非常贵，中国移动已经表示，首批5G手机的售价至少要8000元以上，而真正普及5G手机的时间是从2020年开始。

天气预报用上AR特效 主持人和观众都疯狂了

摘要：虚幻引擎通常被用于制作游戏和电影，而 TWC 用它来做天气播报。看似无聊的天气预报经常以意外的方式走红，之前是因为美女主持人，而最近是像科幻大片一样的特效。在美国天气频道（The Weather Channel）的最新节目中，主持人向观众展示了冰暴形成的科学原理。他「站在」暴风雪现场的中央，随着讲解，树枝上的冰柱会突然落下。远处一辆大巴因为冰雪而打滑，眼看就要撞上主持人，一声「Stop！」，大巴应声停下。让观众站在风暴中央这是 TWC 引以为傲的节目形式，利用 AR 和 MR 的结合来制造出逼真的场景。配合主持人精彩的讲解，观众仿佛置身于恶劣天气的中央。这样的视听效果和普通天气播报完全不同，不仅不无聊，反而像游戏、电影一样扣人心弦，而这背后都是 TWC 团队的科技创新。TWC 的节目第一次走红是在去年，当时美国东部正经历当季最大的飓风「佛罗伦斯」，TWC 用一段视频展示了飓风来临后可能发生的情况，不是列数据、也不是展示气象图，而是向观众展示现实中可能遇到的情景。他们让主持人站在洪水中央，然后把水位逐渐升高，一开始风还小，水刚没过脚踝，后来逐渐淹没汽车，直至屋顶。主持人站在洪水中央讲解天气局势，然后给观众提供自我保护的建议。节目的视听效果做得十分逼真，因为这是用虚幻引擎做的。虚幻引擎通常被用于游戏、电影中，模拟真实场景，而 TWC 把它用到了天气播报里。2018 年 6 月，TWC 推出了首个虚幻引擎制作的视频，讲解龙卷风的形成。逼真的特效是最大的功臣，而除此之外，主持人的表演也十分精彩。视频中龙卷风超房屋袭来，突然一根木头飞入了演播室，主持人受到惊吓的反应十分真实。像拍电影一样做天气预报TWC 用这种方法做过龙卷风、雷击、飓风、森林大火、冰暴的天气效果，他们在采访中透露了视频制作背后的故事。它的制作难度不亚于一个电影片段，先提出一个热门的话题，然后编写脚本，创作完成的故事线，这是第一步，接下来是制作，其实主持人在讲解时是站在绿幕中央，和我们在有些电影花絮中看到的一样，主持人看不到最终的效果，需要靠想象来完成表演。好在 TWC 的主持人都是气象学家出身，周围的人把要展示的效果投影在平面上，然后主持人再根据这些简单的图形做出反应。最终达到的效果就是，主持人像站在恶劣天气中央讲解，观众也能身临其境感受到危险的氛围。TWC 把这种技术称为 IMR（Immersive Mixed Reality，沉浸式混合现实），它把 360 度高清视频、基于实时数据的增强和虚拟现实元素以及经验丰富的实况播报员有机结合起来，带领观众体验真实的天气状况。TWC 认为这是天气播报的未来。天气预报最重要的功能是什么？提前预知、提前防范，而传统的播报形式主要靠数据和图表来展示天气状况，带来的问题是观众很难感知，有所警惕。TWC 的节目则不同，它把恶劣天气可能带来的影响直接推到观众面前，并提供安全建议。而这些尝试仅仅是个开始，未来可以把天气模型的数据导入到真实环境中，让城市展现下雨、下雪等天气，本质上这就是对未来的预告。再进一步，把主持人脚下的平台去除，然后和虚拟环境互动起来，比如踩在雪上的脚印，这都是有可能实现的。当人们谈论一个新技术的未来时，往往只关心它会「带来」什么，而实际上新技术的革命首先是从「改变」开始的。TWC 的天气播报把 AR、MR 结合了起来，用游戏、电影的方式来做天气预报，这不是对新技术改变旧事物的一种尝试吗？

亚马逊开始实地测试机器人送快递！“最后一公里”指日可待？

无人配送开始实地测试，“最后一公里”问题的解决指日可待了？23日周三，亚马逊官方披露了其最新的无人配送项目：在华盛顿州斯诺霍米什县测试名为Scout的配送机器人。据负责Scout项目的亚马逊副总裁Sean Scott在亚马逊官方博客上撰文介绍，Scout为六轮机器人，外型为小型冰箱大小，并可以人步行的速度在小区内沿人行道完成配送任务。文章指出，目前，亚马逊在华盛顿州斯诺霍米什县投入了6台Scout机器人，在工作日（周一至周五）白天沿着规划路线进行配送测试。前期配送过程中将会有亚马逊员工陪同，以确保该设备能够“安全、高效地在宠物、行人和路上的任何东西周围导航”。具体交付方式是，斯诺霍米什县用户正常在线（亚马逊官网或移动客户端）下单，亚马逊会随机分配由亚马逊的合作伙伴（快递公司）或者Scout进行配送。据亚马逊在YouTube上公布的一段视频显示，这种无人配送流程大致为，Scout机器人到达指定用户门，用户走出家门，Scout开启顶部舱门，用户从中拿出快递包裹，舱门关闭。亚马逊一直都在优化供应链、配送和物流业务，但“最后一公里”却会交给快递公司来完成。分析认为，如果这种Scout机器人如果真的得以广泛使用，将可以取代UPS和联邦快递FedEx等快递公司，帮助亚马逊完成“最后一公里”的配送服务。不过，未来Scout将面临诸多同类产品竞争，包括来自百事公司和Postmates公司的机器人，美国和欧洲创业公司如Starship和Marble，以及中国灵动科技（ForwardX）等公司的机器人产品。除了Scout外，亚马逊还在尝试无人机和Prime品牌货运飞机等多种运输方式。2013年启动的无人机配送服务目前仍在测试之中，尚未面向大众市场推出。

南玻A前董事长被立案侦查 或涉一笔1.71亿人才基金

1月25日晚，南玻A（000012，SZ）发布公告称，近日公司从深圳市经济犯罪侦查局了解到，该局对曾南等公司部分前高级管理人员以背信损害上市公司利益罪立案侦查，并已对相关人员采取刑事强制措施，目前该案侦查尚在进行中。今日（1月26日）有消息称，因涉嫌的罪行社会危害较小，南玻A前董事长曾南已缴纳保证金，处取保候审状态。“这个我大概知道，但具体情况我现在也不太清楚。”对此，相关知情人士告诉《每日经济新闻》记者，目前案件仍在侦查过程中，按照一般刑事诉讼规定，采取刑事强制措施后，在一定期限内就会移送到检察机关，但截至目前尚未有最新进展。与此同时，《每日经济新闻》记者联系上了南玻A一位前高管，对于此事，他仅向记者表示有所关注。至于曾南等牵涉何事以及自己是否也受到牵连，该名高管未予回应，只是称：“建议你们到公安部门了解更清楚一些。”值得一提的是，南玻A曾在2017年年报发布之时公布一笔前期会计差错的更正及追溯，公告显示：在2017年年度审计工作中，发现2014年公司存在一笔当年收到但当时未做适当会计处理的用于人才引进的政府补助专项资金。基于此，南玻A对2014年至2016年度财务报告进行更正。记者获悉，此次包括曾南在内等南玻A前高管被立案侦查，或与此事相关。南玻A披露的2017年年报显示，2012年12月10日，宜昌市人民政府与上市公司签订《精细玻璃及超薄电子玻璃项目合作协议》，基于该协议形成两个补充协议。根据补充协议，宜昌高新技术产业开发区管理委员会同意为公司已在宜昌的和将引进的中高级管理、工程技术人才及高级专业技工队伍设立人民币1.71亿元的人才基金，作为人才引进和人才住房安置的专项资金补助，公司负责制定住房安置补助方案并监管该专项资金的使用。根据协议约定，上市公司委托全资子公司宜昌南玻硅材料有限公司收取该项基金，宜昌高新区管委会亦于2014年全额向宜昌南玻硅材料拨付该等资金款项。该笔资金系属于政府给予南玻A的补助资金，但宜昌南玻硅材料有限公司收到该笔款项后，未经当时公司董事会等有权机关适当审批即全额转给宜昌鸿泰置业有限公司（以下简称宜昌鸿泰）。据调查，宜昌鸿泰注册于2013年4月，其全资股东为深圳鹏城裕泉投资有限公司，而后者法定代表人为曾南（南玻A前董事长），股东主要为南玻A原管理人员。南玻A方面强调：宜昌鸿泰系公司部分前高管等自然人共同持股间接控制的公司，该公司与本公司无股权关系。此前南玻A在回复深交所年报问询函时表示，通过翻查南玻集团董事会会议、股东大会会议有关记录档案及公告，未发现与该笔人才基金使用及处分有关讨论及决议。因此，就该项1.71亿元人才基金划转至宜昌鸿泰，系公司时任部分高管人员未经公司内部适当审批授权所为。时任审计机构普华永道中天会计师事务所也回应称，时任管理层并无在2017年度之前的任何期间的审计中告知人才引进的政府补助专项资金的政府补助，其也无提供有关该项政府补助的相应文件。另外，根据现任管理层在2017年度提供的文件和信息显示，相关的专项资金在当年由宜昌南玻硅材料收到后的1~6天即转出给宜昌鸿泰。相关资金的转入及转出并无在任何的月末、季末及年末的财务报表（包括相应期间的现金流量表）中有反映。其表示，已根据注册会计师审计准则执行了必要的审计程序，并在执行审计工作的过程中采取了必要的执业审慎原则。

“干得累死累活”不如别人一张PPT 何以引发共鸣？

愿你所在的职场不再是沙漠，愿你做一匹昂首挺胸的骆驼。这两天，朋友圈风传新东方年会节目《释放自我》。只是不知道，大家在转发点评的时候，有没有屏蔽自己的领导或者老板。看了完整版视频，我的评价是：三流的舞蹈加二流的唱功，搭配了一流的歌词。歌词的主要内容以及MV，是吐槽内部管理的一些问题，也总结出了诸多一线员工的心病。火爆源于稀罕，转发因为赞同。“原来你也受这气”，这俨然是各种职场里一种共鸣。据说俞敏洪也很生气，当然不是气这个节目，而是气公司的管理已经怨气冲天到这种地步，于是连发5封邮件剑指平庸管理者。不过，我觉得俞敏洪看到这个节目应该感到欣慰，这是大企业管理者应有的虚心和包容。节目刚出来，还有网友质疑，这六名员工的“饭碗”还保得住吗？现在来看，不仅保得住，而且还获得了12万元的奖励金。俞敏洪还在微博中说道：敢于直言的精神和文化值得鼓励。我们常说，官场里有官僚主义和形式主义，但社会的行行业业、角角落落，这种气息都有弥漫。别的不说，就大多数公司年会的一般观感，哪里不是充满着矫揉造作和虚情假意？就算是一年借年会“黑”一次Boss，也不过是“高级夸”，名黑实夸，击不中痛点，挠不到痒点。激昂的口号和承诺里究竟有多少力量，又有多少鸡汤跟鸡血，相信每位员工心里都有一杆秤。不少员工看似一起乐呵呵总结过去一年的成就和荣光，展望新年的目标和理想，内心里不说各怀鬼胎，也可能是“心律不齐”。不知从什么时候开始，很多公司单位的年会，逐渐过成了一场内部的小春晚。感动和赞美成为主要格调，无论过去一年是多么艰难或憋屈，在这一刻似乎总能找到慰藉和治愈。化用一档综艺节目的口号，“吐槽是门手艺，笑对需要勇气”。其实在现有的很多公司管理气氛下，吐槽——不是责备领导“不顾身体”那种吐槽，而是批判式吐槽，这也挺需要勇气的。当一家公司的员工吐槽需要勇气的时候，这说明，这家公司的管理已经出了问题。当吐槽意味着牺牲、甚至走人，这家公司大致不会长久了。而如果一家公司的管理是开放包容的，笑对哪里需要什么勇气？应是本分而已。在我看来，吐槽“干活的累死累活，有成果那又如何”还比不过有些人“掏出来PPT一顿胡扯”，的确是一股清流。但这并不是说，它就是另一种完美的标杆。《释放自我》改编自过去一年最流行的歌曲之一《沙漠骆驼》。身在职场，我们每一个人，何尝不是在沙漠里行走的骆驼。累，忍耐，咬着牙走下去，这是绝大多数人的常态。最后也强行鸡汤一下：愿各位读者新的一年，职场不再是沙漠，做一匹昂首挺胸的骆驼。

两个租赁人的2018年：一个“踩雷”收入锐减，一个忙转型

在各个金融机构踩雷、降薪、裁员消息满天飞的2018年，租赁也没有例外。“踩雷”与“转型”，同样是2018年租赁人的两大关键词。据Wind统计，2018年共有117只债券违约，违约总额达1152.01亿元，而零壹财经数据显示，这其中就有30家爆雷企业（9成为上市公司）发生融资租赁逾期，超百家租赁公司牵涉其中。如天翔环境在2018年11月发布债务逾期公告中，共有39笔逾期，包括安徽中安融资租赁、佰利联融资租赁（广州）、广州融捷融资租赁等9家融资租赁公司涉及其中。一些牵扯其中的租赁人，2018年收入锐减，比如李清；也有一些租赁人得益公司转型，安然度过动荡的2018年，比如陈伟。踩雷后收入严重缩水在2018年这些爆雷的企业中，华北地区租赁公司区域经理李清（化名）就不幸“踩了颗小雷”，他负责的一个政府平台类项目在2018年下半年遭遇了逾期。“其实这笔业务2018年二季度便出现了逾期苗头，做政府信用的租赁圈子不大，圈内都是熟人，当时我们一感到势头不对，就和一些同行一起在6月份左右建了一个催收群。”李清说，“500人的群三天就满了，中间还删了好几批。群里面时常会关注一些逾期项目，后续处置进展以及部分地区企业黑名单。”据李清介绍，2018年下半年以来，租赁圈逾期项目开始增多，贵州、湖南、内蒙古等地被爆出逾期，自己也不幸踩雷。“爆出逾期后，租赁公司催收也不是件容易事，有些地方还相对客气，来了接待食堂吃饭，有些地方则爱理不理。”李清说。为了催收欠款，李清去了当地五六回，合起来待了一个多月，目前事情总算有些进展，但并不尽如人意。“后来他们弄了一点钱，还了一部分，但之后又接着逾期了，我们这近期也有一笔款项要到期了，但那边说还没着落。”李清无奈表示。据21世纪经济报道记者了解，租赁债务不同于贷款和发债，它是一次借款多次到期，此前21世纪经济报道获得的合同显示，1亿元的租金，60个月的租赁期，还款要按季度支付，分20期，每次支付约600万。有业内人士指出，租赁债务每季度还一次，不像信托贷款要过两三年一次还款，如果当地经济不是很好，借不到钱，很容易违约。“这使得如果政府债务中租赁占比较大，还款压力就会非常大。”该人士表示。不过，好在随着违约处置的经验增多，双方沟通效率也在提高。但是，由于各公司股东背景、项目资金来源不一样，各家租赁公司能接受的谈判条件并不一样。有的公司是不还就起诉，多数公司是可以商量，调整节奏、续贷或展期。一位租赁业内人士称：“如果是自持项目，可以调整还款节奏，而如果资产对接了ABS，那就必须正常还款。有些公司为了让还款正常，会给当地续做一笔融资，而这无疑会加重当地的债务负担。”而从个人角度看，违约也给李清的收入带来了实际影响。按他的话说是，收入严重缩水，大不如前。据21世纪经济报道记者了解，如果有项目违约，李清所在公司每天会有万分之几的罚息。“我们一般是包干制，你做的项目收益，刨去费用，到年底算总账，然后逾期的罚息，从总账里边扣除。你想每天万分之几的罚息谁受得了？有的同行一年白干，有的还倒贴钱公司。”李清说。多位租赁业内人士认为，2018年的城投违约较为密集主要原因在于政策。由于融资渠道受到规范，很多地方不是恶意违约，而是确实没钱。“说实话，政府融资即便逾期也不会成为坏账，慢慢协调就行，而企业融资，如果企业倒闭就是坏账，一些租赁公司2018年也在寻找转型方向，不过折腾了几个月发现还是做政府融资靠点谱。预计2019年我还是会在政府融资方面找机会，可能会在区域上做一些调整。”李清表示。转型之路相比于李清的踩雷风波，天津某融资租赁公司风控负责人陈伟的2018年，则没有那么心惊胆战。据陈伟介绍，他们公司2018年主要就在做转型，重点是从B端的大项目向C端的个人项目转型，从城投、政府平台向制造业转型，从审核看重主体向看中租赁物转型。“经过近一年的摸索，我们从2018年下半年开始，就确立了把个人汽车融资租赁业务作为转型的主要方向，并和杭州地区的某大型互联网汽车租赁平台建立了合作，且预计2019年合作还将继续升级。”据陈伟介绍，他们公司以前虽然也有城投项目，但涉猎并不算太多，以前政府平台类项目与企业设备租赁类项目的比重大约为4:6，不过2018年开始发力个人汽车租赁项目后，政府类、企业类、汽车租赁类项目规模占比变为2:3:5，新增的投放以汽车租赁为主，2018年城投类基本没有新增投放。“因为合作汽车租赁平台在杭州，我去年一年倒有半年在杭州，弄得我跑杭州都快跑吐了。”陈伟对21世纪经济报道记者说，“以前好几个亿的城投、政府融资平台项目一般3个月左右就搞定了，但去年汽车融资租赁这个不到一个亿的项目，则前前后后忙活了大半年，连合同都改了20多个版本。”陈伟表示，从员工角度而言，做城投类项目和做企业、个人类项目最大的不同，一是业务从靠关系转为靠专业能力，项目更加繁琐但也更加专业；二是风控的重点，从看主体、股东背景变为看重租赁物，并开始和汽车租赁平台公司合作，通过大数据等手段进行风控；三是面对可能出现的逾期，不仅是催收，还要提前考虑到如何处置租赁物。“我并不认为政府类项目的风险就比企业、个人低，即使仍有政府隐性背书，但逾期的罚息就能罚死你，且目前随着租赁物流通、处置难度的缩小，融资租赁公司更应该充分发挥融物优势，汽车、高端设备等可以处置的租赁物风险还是比较小的。”陈伟说，“城投基建类项目逾期了，你也就只能去催收，去等着，难道还能把用你借的钱修的路挖了、线剪了、楼拆了吗？”另一位华东地区租赁人士看法则不同，认为在现阶段经济环境下，政信属于最稳的业务之一。“现在监管要求穿透底层资产，这类项目投放时，银行不像以前做得很奔放，会看项目是不是跟地方平台有关联，如果有，银行可能会主动切断资金。现在的应对方法就是做一些旅游、水务等有经营性现金流的项目。”上述华东地区租赁人士称。而陈伟所在公司则坚定看好汽车租赁业务，2019年大力支持汽车租赁业务已是板上钉钉。据陈伟介绍，他们公司计划到2019年，汽车租赁新增投放占比要达到50%，这也意味着目前的合作还将进一步扩大。此外，2019年他们还将继续发力对实体企业的设备租赁，尤其是高端制造业的先进制造设备，单价高、风险低，也是租赁业回归本源，服务实体经济转型升级的体现。而在这一年的转型过程中，陈伟认为最大的困难不是员工们“共克时艰”，而是说服股东。“过去大家都在做城投项目，修路修桥，领导、股东大多心知肚明项目怎么做，怎么盈利，但2018年管理团队讨论决定做个人汽车租赁项目后，也有部分领导、股东不理解，觉得看不懂。”陈伟表示，“为了说服股东，我们制作了详细的报表和示意图，而在其中一位股东仍然表示不理解后，我们业务团队还专门去给他开了个会，讲了四个多小时，把这个汽车租赁的模式、合作方、盈利方式、预期利润等情况进行了说明和汇报。”至于收入方面，陈伟则表示2018年没有出现逾期业务，收入方面并没有影响，不过活儿的确多了不少。“我们租赁公司算是国企背景，因此收入上一直很平稳，很多时候也是干多干少一个样。其实，我倒还挺希望收入分配上转型一下的。”陈伟说。

ST景谷套利者反被套 全是交易权被锁定惹的祸？

　　“本来想做个套利，现在看来还好跑得快，不然被反套！”昨日上午，投资者周先生告诉上证报记者，他以每股27.4元买进ST景谷，接受要约的股票在1月23日才回到自己账户，但是当天没有卖掉，24日在跌停板上抛掉了，“亏了一点”。　　ST景谷要约收购结束后，套利者选择了“跑路”。据查询，1月17日，ST景谷的要约收购期结束。停牌一个交易日后，1月21日复牌，股价下跌了4.95%，1月22日下跌了3%，1月23日跌停，1月24日继续跌停。其间，ST景谷成交量非常小，换手率分别为0.08%、0.04%、0.11%、0.03%。　　“前两个交易日，参与要约的股票都被锁定了，实际流通的股票少。23日起，接受要约的股票被放出来，但是没有人接盘。”周先生向记者介绍。　　周先生所指的“被锁定”，是指同意接受要约的股份被暂时托管。“要约收购期结束后，未被收购的剩余股份有1至3个交易日的锁定期，甚至更多，因为股份的分割需要时间——登记公司要看到收购人的资金到账后，才能对股票进行分割。”银河证券一位投资顾问告诉上证报记者。　　《上市公司收购管理办法》在要约收购的相关条款中明确：收购期限届满后3个交易日内，接受委托的证券公司应当向证券登记结算机构申请办理股份转让结算、过户登记手续，解除对超过预定收购比例的股票的临时保管。　　对接受要约的股份进行托管，公平吗？“这个得看立场，有些股东不愿意接受要约，你当然得保证他的交易权；对于接受要约的股份，既然你选择了以高价卖出部分股份，当然也得承受一定的代价。”该投资顾问认为，这本质上是一种“除权”，“所以下跌也是在预料中的。”　　托管加上股市大环境的不理想，加大了套利者的风险。以ST景谷为例，要约收购结束前的20个交易日，公司最高股价28.25元/股，最低股价26.41元/股，加权均价27.406元/股，以此均价作为估算成本，按照要约收购的最终成交比例43.6%（要约收购股份3245万股除以接受要约收购的总股数7438万股）和32.57元/股的要约价，套利者剩余股份需要在23.41元以上卖出才能获利。至1月24日收盘，ST景谷以跌停板价格23.38元报收。　　“我们遇到一些投资者询问：要约收购本身是好事，大股东出钱给其他股东发福利，但为什么收购完了会跌这么厉害？还有投资者对锁定两个交易日不满。我们只能做解释，同时也希望上市公司和相关收购参与方加快速度，减少托管的锁定时间。”前述投资顾问表示。　　上证报记者进一步采访了解到，有部分券商和相关收购主体通过积极的前期准备尽量缩短这一时间，如前期刚完成要约收购的汉商集团，在要约收购期结束后1月4日复牌当天，接受要约的投资者同样不能交易，但在下一个交易日即1月7日，交易权已恢复。

“新零售”两年沉浮：资本退潮 鹿死谁手？

导读无论是传统零售企业还是从线上进军线下的互联网企业，回归零售本质，成为每一个“局中人”不得不面对的现实。零售行业发展历史，就是新、旧业态不断融合变化的过程。2016年10月，“新零售”的概念由阿里主导进入公众视野。短短两三年间，阿里系、腾讯系两大互联网巨头“跑马圈地”划分阵营。传统零售业巨头也或被动或主动地开始“寻方问药”。这期间，业态创新、资本涌入、噱头不断等成为常态。2016年11月，国务院办公厅印发关于推动实体零售创新转型的意见，对实体零售企业加快结构调整、创新发展方式、实现跨界融合、不断提升商品和服务的供给能力及效率作出部署。根据国家统计局1月21日发布的数据显示，2018年社会消费品零售总额超过38万亿元，同比增长9.0%。在新技术推动以及日益完善的物流配送体系支撑下，新兴业态和传统业态融合成为消费市场供给的重要途径。但事实上，梳理各大零售巨头的动作不难发现，自2018年3月以来阿里、腾讯系事实上都停止了 “买买买”的脚步。阵营内还出现了“退潮整合”的身影。除了无人便利资本热潮渐淡，2018年12月，永辉超市剥离永辉云创，成为零售业新一轮调整趋势的苗头。云创业务作为新零售板块的尝试，出现了严重亏损，近3年来累计亏损近10亿元，仅2018年前三个季度亏损就达6.17亿元。这也让永辉超市的净利润下滑了26.9%，也是其7年来首次业绩下滑。整个资本市场的降温，也让资本对新零售的“助攻”降低。但新零售本身存在的前期盈利乏力能力问题也不容小视。尽管每一次的商业变革都超出业界预期，但产品和服务依然是从业者追求的真谛。无论是传统零售企业还是从线上进军线下的互联网企业，回归零售本质，成为每一个“局中人”不得不面对的现实。退潮预警由盒马鲜生掀起的“零售变革”，俨然已经演变为零售业的大狂欢。盒马鲜生CEO侯毅在2018年9月首次披露了盒马鲜生的经营情况。侯毅称，盒马鲜生总共开设有64家门店，覆盖14个城市，服务消费者超过1000万人。从坪效看，如果是成熟门店（经营1.5年以上），盒马的单店日销超80万元，折合每平米坪效超5万元。传统超市坪效一般在1万元/平上下，单从坪效角度来看，新零售的尝试取得了质的飞跃。盒马在一年内开出64家卖场，成就零售企业望尘莫及的速度。对资金实力，团队、人才、管理、供应链、运营能力都提出极高的要求。阿里下沉到重资产的实体去做新零售，基于阿里体系强大的支撑。这些支持包含物流、服务，技术各个环节。根据公开的订单来源，盒马成熟门店的线上订单量占比达到60%，事实上在2017年年中，盒马成熟门店的线上订单量就已经超过线下。客单价层面，盒马的线上订单客单价75元，线下客单价113元。具体到会员每月购买情况，如果会员线上线下都使用盒马的服务，会员的每月花费在575元。纯线上消费的会员，每月花费为279元。纯线下消费的会员每月花费228元。值得注意的是，这些披露的数据仅仅是成熟门店的数据。“盒马目前公布的仅仅是头部几家的数据，上百家门店的整体坪效仍然无法记入。如果后面门店亏损额较大，很有可能会把头部门店的盈利摊平。对比原本就盈利的线下企业反攻线上市场，在线下建立门店前期对资本的依赖性要求更高。”零售专家、上海尚益咨询创始人胡春才对21世纪经济报道记者说道。显然对于阿里系“心头宝”盒马来说，资金后盾坚实。但以目前的市场规律，资本的退潮周期往往只需要3-5年。对于其他入局的传统零售企业来说，如果也一窝蜂、“孤注一掷”地押注“新零售”，带来的后果可能反而是“伤筋动骨”。永辉云创业务作为新零售板块的尝试，近3年来累计亏损近10亿元，仅2018年前三个季度亏损就达6.17亿元。面对严重亏损，永辉已经不堪重负。“数据和算法”对于永辉这样一家传统零售业起家的公司，要想修炼得道，免不了长期“重资产”的投入。或许正是鉴于短期内无法见底的投入，永辉选择了适时收手。新零售风气正盛之时，永辉凭借强大的生鲜供应能力，从商超场景切入餐饮场景，延伸流量，寻求高毛利。通过“超级物种”，将高端超市和生鲜餐饮的混合，定位为轻时尚及轻奢餐饮。2017年底，腾讯以46.8亿元入股永辉超市，受让上市公司5%的股权；随后又以1.875亿元对“永辉云创”进行增资，增资完成后，腾讯对“永辉云创”持股15%。在零售领域，腾讯和阿里的对抗升级，超级物种全面对标盒马鲜生。然而2018年底，永辉不得不正视亏损的现实，剥离永辉云创，及时止损。“热钱涌入，过于急功近利，对于原本合理的商业模式来说并不一定是好事。并非所有情况都能够通过烧钱解决问题。资本需要教育，回归理性，回归零售内在逻辑。需要重新思考能够得到多大的收益、需要多大的成本，需要多长的时间找到投入和收益之间的平衡点。”胡春才说道，“资本的快速投入，迅速获得客流。事实上，消费者聪明得很。除去头部的一些消费者，对大多数消费者来说，更看重口袋里的钱，购物的性价比。没有补贴红利之后，自然而然地会选择其他消费方式。通过烧钱带来的伪需求并不能持续。”零售本质关注的问题仍然是效率和效益，而带来的结果就是成本和收益。在以家乐福为代表的零售时代，零售商通过从供应商处的相对优势，取得通道费用的模式得到收益。而在新零售时代，阿里首先做出革新，通过同供应商合作，共同挖掘价值进行分享，使得供应商原本18-24个月的产品开发周期，可以缩短到3-6个月。帮助供应商找到合适的新品，赋予供应商价值，也成为未来趋势。“对于零售商来说，本质上它是一个二传手，本身并不生产商品。有了电商之后，二传手的价值逐渐淡化，从物流式的二传手转变为价值的二传手，在顾客和生产商之间挖掘出属于零售商的价值，才是未来零售转变的内核。”胡春才分析道。此外，7FRESH、天虹sp@ce们也都在疯狂开店，在这样的竞争环境下，加快铺店速度，抢占先发优势似乎成为各方力量主要的角斗场。盒马采取新开店的方式吸引中高端客群，对于时间和品质也提出更高的要求。而在激进扩张的路途中，“弄潮儿”盒马也不免出现问题。2018年11月15日修改胡萝卜上架日期的“标签门”；2018年12月11日，盒马鲜生因门店销售的鲫鱼被检出恩诺沙星超标而被通报并上榜；今年1月15日，成都盒马销售的皮皮虾被查出镉超标。差异化打法在这场新零售混战中，传统外资零售巨头的打法有所不同，尽管趋于缓慢但步伐更稳。沃尔玛的山姆会员店在2017年推出了云仓项目，某种程度上应对了不断下沉到社区的零售业争夺。事实上，对于云仓（即前置仓）的尝试在传统零售业内一直存在争议。前置仓，是指在企业内部仓储物流系统内，离门店最近，最前置的仓储物流。传统的物流配送格局已经由电商平台+快递企业+消费者转变为电商平台+前置仓+即时物流（或消费者），或者前置仓+消费者。盒马鲜生、每日优鲜、永辉生活、大润发、阿里的零售通等等，也都有前置仓的尝试，只是形式上略有不同。盒马鲜生属于店仓一体，既是门店也是仓库。沃尔玛山姆会员店的前置仓则不具备门店的功能。大约占地200~300平米，SKU在1000左右，一般选址会员比较集中的地方，精选会员高频次购买和高渗透率的商品，包括生鲜、母婴、个护、干货，以及网红爆款休闲零食类商品，基本涵盖生鲜全品类，为周边3~5公里的用户提供1小时的“极速达”服务。以目前公布信息，山姆预计在每个一线城市布局10个左右甚至更多的前置仓，通过深化与京东到家的合作，进行到家业务的完善。“鉴于云仓项目推出后的良好反响，我们2018年将云仓项目扩展到上海、北京。以运营超过一年的深圳云仓为例，其坪效达到每平米每年销售过13万元，给了我们更多的信心开设更多云仓。云仓对会员的购物频次有非常大的帮助。因为山姆的会员制特性，我们最关心的还是顾客的购物频次和续卡率。”沃尔玛中国副总裁、山姆会员商店高级副总裁陈志宇对21世纪经济报道记者说道。一般生鲜电商的客单价约三五十元，山姆前置仓的客单价达到200元以上。在每个订单固定成本（如配送成本）相同的前提下，如果客单价越高，盈利能力越强。“云仓解决了部分会员即时消费需求，尤其是高品质的生鲜商品和‘保真’的母婴商品，这两类商品在云仓卖得非常好。我们的目标会员不愿意因为其他因素就降低生活的标准。因此，云仓满足了会员对生鲜和母婴商品的紧急需求，帮助我们会员保持生活的水平和品质。用户反馈体现在销售和购物频次的增加，以及满意度的提高。”陈志宇补充道。而对于处于热点追逐中心的活鲜、熟食品类，山姆则选择了相对的“冷处理”。沃尔玛中国副首席执行官、山姆会员商店中国业务总裁文安德（Andrew Miles）向21世纪经济报道记者表示：“山姆在中国的定位主要满足个人会员需求——针对中高端收入的家庭。出于坚持商品质量、食品安全的考虑，并没有设计售卖活海鲜的业务。我们不能服务所有消费者，必须坚持服务目标群体。”沃尔玛中国区总裁陈文渊也对记者表示，未来实体店仍然是以加强生鲜经营、加强自有品牌开发以及继续做好“天天平价”三个策略为主。陈文渊披露，沃尔玛在中国首家自营生鲜配送中心将于今年3月正式运行，该项目总投资超过7亿元，创下沃尔玛进入中国市场22年以来单笔投资之最。未来20年，沃尔玛计划在中国改建或新建十几个类似的物流中心。“云仓的增长非常快，2019年我们希望可以达到成倍的增长。现在主要的瓶颈是人手问题。在品类方面，我们依旧会以母婴和生鲜商品为主。我们可以把店装修很华丽，可以开在市中心，可以制造很多噱头，但这些成本最终都会导致商品价格上升。定位准确才是山姆目前最好的切入点，也是能够给会员提供最高价值的方面。”陈志宇补充道。对实体零售来说，门店坪效也不再成为衡量业绩的唯一标准。传统实体零售将门店作为品牌、市场、销售、发货、仓储等流程的阵地，但对于全渠道业态来说，门店不需要承载所有的功能，除了为销售服务之外，门店还应该为消费者带来更好的购物体验。基于这样的背景，以家乐福、沃尔玛、天虹等为代表的传统零售巨头都在加快门店升级的步伐。通过新增母婴室、互动区以及引进星级大厨进行食材烹饪指导的方式，升级线下购物体验。区别于唯快不攻的“重资产”打法，传统零售巨头显得更加谨慎，更加注重自身内功的修炼。下半场开赛当前零售行业无疑仍处于“春秋战国”、“百家争鸣”的时代。目前国内零售百强企业，仅占实体零售20%的市场份额，而国外前十的零售企业占到市场份额的30%。相比之下，美国线下零售发展较为成熟，根据Rediff Business显示，2010年，世界十大零售巨头中，美国有五席，分别是亚马逊、克罗格、Costco、家得宝和Target。而高度发达的线下零售一定程度也遏制了电商的发展。反观中国，线下零售总额增速较为缓慢，从2009年开始，增速低于20%。但以阿里为代表的电商则实现弯道超车。回到零售业态现状，线上企业的资本优势明显，但缺乏线下经验；线下门店受到线上业务的冲击，也面临越来越困难的处境。很多实体零售老板开始觉得做超市越来越难，选择出售资产。再者，对标全球零售业发展的趋势，也呈现出提高资产的集中度的趋势。这其中并购也扮演着重要角色。2019年以后的零售行业，集中度提高也会成为不可避免的趋势。电商时代上半场( C2C )注重流量跑马圈地、到即将开启的下半场(B2C)，将更加注重品牌升级。新零售巨头面临线上流量增长瓶颈，也开始探索向线下索要流量的商业模式。从2000年到2018年，行业的两个核心关键词是流量和品牌的线上升级，但目前流量成本提升，平台在增加品类颗粒度上面临较高的成本，导致品牌线上发展速度放缓。2017年是腾讯和阿里分抢线下实体零售资源最为疯狂的一年。阿里苏宁系、腾讯京东系为代表的新零售版图之争激战正酣。2017年初，阿里完成银泰私有化，先后签约了上海百联集团、入股上海联华超市、福建新华联，以及重磅级入股高鑫零售（大润发、欧尚）、投资居然之家，迅速完成新零售版图搭建。2017年12月，腾讯通过正式入股永辉，开始跟随阿里对线下零售业密集出手。迅速扩充战场，形成聚集了沃尔玛、家乐福、红旗连锁、中百集团、步步高、美团、每日优鲜、天虹股份的零售版图。2018年社交电商风头正盛。社交零售具备成本低、场景多元、去中心化的特点。基于这样的特性，商派社交在对多家客户案例进行深入分析后，全新布局社交业务领域的三大板块：社交零售+社交分销+社交营销。而2018年以后的后电商时代，零售将继续核心聚焦复购和效率。此外，人口结构、消费习惯都决定着零售前行的方向。此外，数字化零售，从诞生之日起，裹挟着价值交换方式的想象和对未来的验证。从今年的数字化进程不难看出，数字化商业时代，不管是制造商还是零售商都应该把重心从过去的产品思维转向客户思维。新零售中关于人、货、场的重新结构，基于移动互联网技术的场景化思维更能增进商家和消费者的粘性，也是最易上手的数字化方式。德勤也发布研报指出，当今零售业面临的最根本改变是消费者对技术的应用超越了企业，从而推动企业需要变革自身来追赶消费者的新需求。而数字化平台可以帮助企业以前所未有的方式触达消费者，由此带来了竞争模式的彻底变化。新零售“呱呱坠地”的两年多来，尚在摸索阶段。行业整合竞争未有定数，群雄逐鹿，结果未知。然而无论是山姆、盒马，还是超级物种、7FRESH，都多方寻“药”，如今也都在开店和电商的组合赛道上布局。尽管前途未卜，但新零售已经显现几番沉浮。对企业来说，是激流勇进还是稳中求进？最终答案仍需回到商业的本核，效率和效益的竞争。

关闭“流量”，撕掉画皮？

数据是衡量作品的重要指标，但不是全部。爱奇艺之后，优酷也选择了与播放量说“再见”。当1月18日优酷宣布将在全站关闭前台播放量显示时，一位做公关公司的老朋友发信息给懂懂笔记，说自己现在特别佩服爱奇艺和优酷，因为这两家懂得什么叫“仁慈”。当然，在优酷那一则名为《破除喧嚣，回归本心》的声明中，我们更多看到的是“初衷”。优酷的相关举措，与去年9月爱奇艺宣布关闭前台播放量几乎一致。视频平台之外，前不久微博也发布了《关于调整微博转发评论数据显示方式的公告》，宣布对相关量数据显示做出调整。公告显示，“设置100万的上限，当转发、评论实际数量超过100万时，相应的转发、评论数量均显示为100万+。”这也就意味着，此前那些当红小鲜肉随意一条微博转发量就数千万甚至上亿的场面，将正式成为历史。平台之外，从监管层面来看，流量至上的问题也逐渐迎来管控。2018年12月26日，广电总局就宣布广播电视节目收视综合评价大数据系统已基本建成并开通试运行，同时表示相应法律法规的健全也在部署中。刷量带来的不止是好看的数据，还有混乱过去几年，在唯流量论的影响下，互联网行业基本上是以数据指标来作为评判一个视频甚至视频平台的指标。通过播放量的多少，来给作品做一个定价，哪部作品播放量高它的广告就会更值钱，就会有更多的平台来抢它。这种现象无形中会产生很多泡沫，包括将一部作品的价格抬得虚高，甚至相关平台的估值也会相应提升。在这样的情况下，影视、音乐作品的刷量问题几乎成为行业公认的潜规则，很多所谓的爆款，也都存在刷数据、粉饰数据的情况。猫眼数据显示，2018年上半年的爆款《延禧攻略》，在爱奇艺的累计播放量达到159.7亿，这是一个何等恐怖的数据。而2017年的电视剧《楚乔传》，最后播放量更是突破了400亿。当时，著名编剧汪海林还曾就此发微博调侃称：“牛X，全地球的哺乳类动物，一只看一遍《楚乔传》！”不仅在国内视频平台，2018年11月，吴亦凡新专辑推出后三天，强大的粉丝团体就成功地让其中七首歌曲在苹果iTunes美榜的前十名中占据了七席。之后苹果因质疑其粉丝刷榜，将其排名调整至200名开外。虽然，动辄几千万甚至上亿的数据在表面上非常光鲜，但是这种潜规则之下的负面作用，给平台带来的更多是尴尬，以及用户、广告主选择的不便利。在刷量现象泛滥的背景下，用户和广告主对于平台公开数据难以信任，用户对优秀作品的选择难度在增加，而广告主的投放更多时候是在用炮弹打空气。2018年9月爱奇艺在宣布关闭前台播放量时就曾表示：“在这样的非良性竞争环境下，制作公司失去了指导内容制作的评判依据，用户在选择内容时得不到有效的参考目标，广告主也无法对营销投放的效果做出合理评估，行业健康可持续成长的土壤遭到破坏。”一刷解万难？不是，一刷毁行业。如果摒弃播放量显示，至少给行业带来更多的真实。告别单纯的以播放量为恒定标准之后，平台通过点击、评论、收藏等用户一系列多维度的操作来计算出的热度，无疑会更加公平，也能够更加真实的反映出用户对于作品的喜好。同时，以热度作为衡量指标之后，对于那些短剧集的影视作品也会变得更加公平。此前，很多动辄5、60集的长剧集作品，在播放量上相较于短剧集作品确实有着天然的优势，尽管在内容品质上未必胜过后者。从爱奇艺开始，到微博、优酷的跟进，一众互联网巨头对前台流量显示的调整似乎也预示着——“流量为王”的时代即将成为历史。不过现阶段来看，单纯的砍掉前台播放量显示，换以热度值替代，依然只是权宜之计，并不能完全改变行业存在的一些顽疾。改变不了刷量，但行业正在向好黄牛和水军可以被称为两大最“神奇”的职业，也是上有政策，下有对策的典型“实践者”。就像黄牛手中永远有你挤破脑袋也买不到的火车票，在水军和刷量者的眼中，热度和播放量并没有什么区别。据懂懂笔记调查发现，在相关平台关闭播放量显示之后，作品热度依然可以通过人工手段进行干预。一位刷量刷单从业者对懂懂笔记表示：“刷是肯定能刷的，就是难度和成本都要比之前单纯的刷播放量或者点赞、评论高很多。目前视频平台的影视剧和自媒体视频都能刷，只是收费不同。自媒体视频初始热度到1000大概需要300元，影视剧则需要数据评估，没有固定的收费标准，而且刷得越多越贵。”由此可见，热度分析并不能完全体现一部作品的真实情况，依然能够被人为的通过第三方手段进行干预。对此，互联网行业分析师丁道师对懂懂笔记表示：“关闭播放量的举措总体上对行业是利好的，但任何一种产品总要有一种方式来衡量它的价值，关闭播放量显示以热度作为衡量标准，某种意义上还是换汤不换药。热度也要通过一系列算法机制来进行推荐，一旦这个机制被刷量机构熟悉之后，就可以通过一些人为手段来干预。只要这个衡量和推荐标准还在，数据造假的现象就很难被完全遏制。”同时，丁道师强调，虽然不能完全杜绝刷量的行为，但这些平台的一系列改革也表示内容行业正在试图往一个健康的方向发展，希望告别“流量至上”的误区。可以说，从现阶段来看，无论是爱优腾等视频平台，还是微博、抖音、快手等内容分发平台，都需要一个衡量指标，而只要这种指标存在人为干预的情况，造假就很难被避免。就像微博限制转发量上线为一百万之后，那些背后推手又转而对评论和点赞展开了“攻势”。内容为王，是这个时代原创者和平台方的共同需求。曾经，整个行业都奉行“唯流量论”，如今一系列的改变也预示着，内容平台正在由单纯追求流量，转而逐渐向“内容为王”迈进。

海外追逃，更要追赃

还记得陈怡吗？这名上海泛鑫保险代理公司的美女老板，在8年前“长险短做”，将保险公司20年期的寿险产品拆分成1-3年的短期理财产品对外销售，资金链断裂后于2013年8月出逃斐济，在检察院批捕仅2天后就被从斐济抓获。当时有传言称，陈怡卷走5亿资金潜逃海外。但2年后低调宣判的判决书揭示了赃款真相：陈怡等人集资诈骗造成被害人8亿余元损失，陈怡等人将4999.8万元港币转至香港后，携带83万余欧元等巨额现金和首饰、奢侈品等财物潜逃境外。判决书写道，继续追缴违法所得8亿余元。追赃比追逃更重要“追赃比追逃更难、更慢，原因主要是，证明某人的犯罪事实难，证明海外某笔资金或财产是违法犯罪所得更难。”北京外国语大学法学院教授王文华说。“财产和人不一样，人不管逃到哪里，总还是那张脸，可是资金可以不断地流转，它的流转环节多，通过投资等方式改变财产或资金性质进行洗钱比较容易，因此要溯源查清其来源很难。”王文华说。贪腐资金外逃形势曾相当严峻。2001年最高检曾透露，4000多名贪污贿赂犯罪嫌疑人携公款50多亿元在逃。追赃已受到比追逃同等甚至更多的重视。在十八届四中全会《决定》中，将传统的“追逃追赃”表述修改为“追赃追逃”，“追逃”和“追赃”的顺序发生了变化。一些案件中追赃的成果也很突出。据《红色通缉》专题片披露，新西兰法庭判决“百名红通人员”第5号闫永明洗钱罪成立，他的资产被全部没收，并缴纳巨额罚金，折合人民币总共两个多亿，其中1.3亿赃款被返还中国。加上此前通过不同方式缴纳的违法所得和罚金，中国共计追回赃款人民币2.82亿元。而轰动一时的“中行开平案”目前已经追回赃款20多亿人民币。该案被称为中华人民共和国建国以来最大的银行资金盗窃案，三任行长许超凡、余振东、许国俊卷走资金折合人民币超过40亿元。闫永明案中，“我们创造了很多新的模式，包括人赃俱获，罪罚兼备，包括对闫永明赃款和罚金的分享模式。”办案人员介绍。“相比于坚持全部追回但实践困难的追赃模式，资产分享其实是一个更为务实、理性的选择，而且为诸多国际公约所确认。”北京师范大学国际反腐败教育与研究中心研究员彭新林说。资产共享合作互惠“2018年10月26日，《国际刑事司法协助法》通过并公布施行，将有利于我国海外追赃更好展开。”北京师范大学刑事法律科学研究院教授黄风告诉记者。“《国际刑事司法协助法》对调查取证、文书送达、资产追缴等作出了规定，尤其是引入了应外国请求冻结、扣押、没收、返还财产制度，从而保障了国际合作的互惠性。”他说。也就是说，在刑事司法协助实践中，由于我国此前存在协助外国追缴资产的法律空白，在向外国请求协助时没有明确的互惠性机制，外国自然没有义务“帮忙”。彭新林向记者表示，他建议坚持原则性与灵活性相结合，科学设定资产分享的条件、比例和范围等内容，以充分发挥该机制在资产追回上的正向功能。《国际刑事司法协助法》确立了资产分享机制，但分享的比例、标准未做明确规定，“这需要在个案中针对各方的付出进行具体的协商”，黄风说。2012年我国刑事诉讼法修订时，增加的一项特别没收程序如今也在多起海外追逃追赃案件中适用，即犯罪嫌疑人被告人藏匿、死亡时，法院可以裁定没收其违法所得。“百名红通人员”第65号蒋谦在武汉城市排水公司任职期间，负责武汉市一个污水处理厂拆迁项目，和人合谋虚构拆迁内容，骗取国家拆迁补偿款，获利1400多万元。蒋谦逃往加拿大后，追逃工作组迅速冻结了他的所有资产。2015年，武汉市中级人民法院裁定对蒋谦违法所得的1400余万元款物予以没收，上缴国库。“违法所得没收程序，可以进行缺席审判。作出判决以后，就可以拿着这个判决，请外国来承认和执行。”黄风介绍。据报道，2014年以来，截至2018年12月，我国共从120多个国家和地区追回外逃人员5000多名，其中“百名红通人员”56人，追回赃款100多亿元。

一线城市二手房价格失守 房地产流动性风险隐现

中国楼市“买房必赚”的时代正在远去。以一线城市为代表，京沪深豪宅抛售、二手房业主让利、成交低迷……2018年下半年至今，房地产市场低迷已逐渐传导至二手房市场。21世纪经济报道的调查显示，近一两个月来，一线城市业主也“扛不住”，降价的案例比比皆是。房地产保值增值的神话被打破。背后原因在于，“杠杆买房”的黄金时代终结。作为投资标的，房产的变现能力、流通性逐渐下降，和成交量价的表现一样，开发商、经理人、业主的心态持续焦灼。更深层次的原因则是，限购限贷政策抑制需求，人口红利也到达临界点，供需结构发生深刻改变，增量市场进入了拐点。未来，房地产调控大幅放松政策的可能性甚微。多位业内人士预计，信贷偏紧仍然是长期趋势，而房地产税、土地制度等长效机制也将逐步完善，中国住宅市场有望向居住回归，房企纷纷挖掘存量市场新的增长点。二手房降价潮深圳业主张先生在2016年买入龙岗中心城某大盘一套房，时值深圳楼市巅峰时刻，那时他无论如何也不会想到，手中房产在持有的两年间不断贬值。“小区刚卖出了89平方米的二手房，334万，2016年买价是387万元”，张先生说道。据记者了解，这个项目二期开盘均价4.3万元/平方米，如今成交价约3.75万/平，降幅达13%。在北京二手住宅市场，也出现了部分业主急售房源。记者从贝壳找房获悉，北京太阳宫附近某小区一套两居房源从1250万元降至1190万元，下降60万元，另一小区一套三居室则下降100万元，而最高跌幅在地铁10号线某小区，单套三居室直降182万元。“北京已经跌了一年多了，豪宅更是基本没有什么成交”，中原地产首席分析师张大伟对记者表示。焦虑的张先生只是众多一线城市二手房业主的缩影。时近1月底，二手房市场延续2018下半年的低迷状态，一线城市仍是二手房价下行调整的重创之地。而豪宅的有价无市则尤为显著。日前，有消息称，上海浦东陆家嘴世茂滨江花园近20套豪宅“严重低于市价”抛售，业内哗然。安居客即时数据显示，世茂滨江花园两片区的挂牌均价为9.03万元/平方米，而目前仍有5套低于7万元/平方米的房源正在挂牌，每套均低于市场价100至200万。数据还显示，世茂滨江花园均价从去年5月份以来，已连续九月下跌。在深圳这个楼市“风向标”，以深圳湾和东部华侨城为代表的豪宅和别墅，也同样沦陷。继东部华侨城天麓爆出业主亏本千万出售房源的传闻，深圳湾豪宅片区皇庭港湾也有个盘直降300万元售出，印证了在深圳“买房必赚”的定论或被颠覆。而对于豪宅抛售这个关注点，美联物业全国总监何倩茹表示，其实各类房产都有劈价出售的案例，只是豪宅降价的数额更受人关注。“从去年第四季度开始，确实多了一些降价比例较高的二手住宅。”何倩茹告诉21世纪经济报道记者，目前能卖出去的二手房，大部分都是降价的，幅度大部分在5%至10%，少部分在10%至20%。二手房市场数据同样凸显了市场低迷。根据乐有家和深圳市规土委的数据，2018年深圳二手房成交价格和数量在下半年呈现明显缩量下跌，四季度的成交量均在公认的5000套/月的安全线之下，12月更是跌破4000套。深圳中原数据显示，二手房成交均价方面，深圳已连续四个月下跌。成交数量上，截止至12月23日，深圳12月二手住宅累计成交2699套，相比11月的4175套减少35%。从二手房价格看，广州更是在一线城市中“领跌”。国家统计局数据显示，2018年12月，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.3%，连续四个月下跌。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降0.2%、0.3%、0.4%和0.3%。换房链条被阻断多位地产研究人士指出，二手房市场陷入低迷状态，政策调整是主要原因。就深圳而言，在731新政后，深圳楼市遭受重创，加上经济下行压力增加，市场预期向下。在政府严格限价、限贷下，一二手房价倒挂现象明显。此外，“三价合一”政策提高了换房成本，二手成交陷入低迷。诸多业内人士向记者表示，一线城市二套房首付大多高至60%-70%，使一大部分有换房需求的购房者只能趋于观望。高企的二手房税费也成为了交易双方的负担。“税费高一直都存在的，且没有取消的可能性，购房者只得接受”，深圳链家研究院院长肖小平向记者表示。肖小平进一步指出，除调控政策抑制需求外，对涨幅的预期是影响市场的关键。“在经济下行的预期之中，会让广大购买者有一个观望的姿态，购房更加谨慎。”肖小平表示，市场普遍认为国家调控房地产的预期较大，涨价没有空间，购房者在这种前提下便会放缓决策。由此可见，哪怕是在深圳楼市，消费者也不再有“投资房产必赚”的信心。此外，年末房地产开发商巨量新盘入市，一定程度上影响了二手房的成交。以深圳为例，华强城、万科星城开盘共推4000多套房，最终卖出约2000套。万科、风轩和鸿荣源壹城中心等也在年末撒网拼业绩。据21世纪经济报道记者不完全统计，2018年11至12月，深圳有至少30个新盘入市。在新房限价和开发商促销打折活动加持下，置业新房者明显居多，加剧了二手房市场的低迷。在房贷首付、税费以及新房促销的三重压力下，12月的二手房交易陷入低迷。根据乐有家和深圳市规土委的数据，2018年深圳二手房成交价格和数量，尤其是下半年以来呈现明显缩量下跌，四季度的成交量均在公认的5000套/月的安全线之下，12月更是跌破4000套。中原地产首席分析师张大伟预测，2019年，如果不出现明显的房地产政策变化、信贷政策变化，市场的下调难以避免。“杠杆买房”时代终结“房价关键看信贷”，张大伟指出，在流动性收紧背景下，房地产资产的变现能力偏低，买房尤其是非核心城市已不再是稳妥的投资选择。央行最新数据表明，2018年末，人民币房地产贷款余额38.7万亿元，同比增长20%，增速比上年末低0.9个百分点；全年增加6.45万亿元，占同期各项贷款增量的39.9%，比上年水平低1.2个百分点。此外，截至2018年末，个人住房贷款余额25.75万亿元，同比增长17.8%，增速比上年末低4.4个百分点。个人房贷余额持续收窄，居民购房杠杆也进入了下行通道。据易居研究院测算，2018年三季度，全国居民表内购房杠杆率为31.3%，环比下降0.6个百分点，同比下降6.5个百分点。而从历史数据来看，2016年四季度居民购房杠杆率达到2010年以来最高位，为44.1%。2017年一季度，该指标小幅回落至43.8%，此后6个季度连续下行。这意味着，随着信贷政策不断缩紧、流动性因素的影响，居民加杠杆的空间已经极其有限，房产的变现能力转差。直到12月，一直气氛紧张的楼市有了些松绑的迹象，各地政策动态明显减少，人们对楼市的预期也因此改变。融360大数据显示，12月，全国首套房贷款平均利率为5.68%，相当于基准利率1.159倍，为全国首套房平均利率23个月以来首次出现下降。北上广深等热门城市的首套利率均值均有不同程度下降。其中，深圳由基准上浮15%下调到了上浮10%。何倩茹预计，2019年房贷执行利率将下调，会对整体市场产生较大影响，但重点还得看下调幅度有多大。她进一步指出，除房贷利率外还有其他因素会影响市场成交量的变化，虽利率调整有利好因素存在，但不代表成交量就会上升。以深圳为例，“2019年全市二手住宅的成交量将现下行压力，全市二手住宅成交量降幅预计大概为5%-10%”，何倩茹称，二手房价难以大幅上涨，预计2019年房价涨速将放缓。张大伟则指出，全国房地产市场的政策底部已经出现，未来大幅度全面宽松可能性不大，信贷将依然处于偏紧的环境中，限贷政策将严格执行，但对于自住需求的合理信贷有所倾斜，也是2019年最有可能的房地产政策变化。

“逆袭”的易会满:从中专生到证监会主席

26日，国务院宣布，任命原工行董事长易会满为证监会主席。易会满1964年12月出生于浙江温州苍南，是一名银行业的“老人”。他最为人津津乐道的关键词，是“逆袭”，主要表现为两点。一是易会满的第一学历并不高，他80年代毕业于一个看似名不见经传的中专院校——浙江银行学校(现已升格为浙江金融职业学院)的城市金融专业。公开资料显示，这家学校始建于1975年，曾是直属于中国人民银行总行的国家级重点中专。别看以前只是个中专，该校曾培养出大量金融人才，原农业银行总行副行长及执行董事楼文龙、原浙商银行行长龚方乐等皆是毕业于此。而且要知道，80年代的中专生在当时已是“精英”。2012年11月3日，易会满在母校作报告时鼓励大学生从基层做起，他指出：“作为应用型职业人才，各位同学要从基层做起，基层或许很枯燥，条件也很艰苦，但只要摆正心态，以良好的态度去从事工作，就有可能获得成功。”当然，易会满后期曾去北京大学和南京大学深造。二是易会满的工作经历比较单一，他几乎整个职业生涯都供职于工商银行，一路从工行基层做到顶层。从履历上看，除了1984年8月到1985年1月曾短暂在中国人民银行杭州市分行担任计划处计划员外，易会满其余时间均在工商银行任职。第一个阶段，易会满主要工作在江浙一带。从1985年1月开始，他先后担任过工行杭州市分行计划处副处长；办事处副主任、主任；计划处处长；杭州市分行副行长、行长；浙江省分行副行长；江苏省分行副行长、行长。第二阶段，易会满上调北京。2005年3月开始，他担任工行北京市分行行长、党委书记；工行党委委员、工行副行长。而易会满的脱颖而出，发生在2013年5月。当时，工商银行宣布，由易会满接替超期服役的杨凯生，担任行长一职。此前，他只是排行第五的副行长。2016年，易会满再次打破惯例，开始担任中国工商银行党委书记、董事长（副部长级）。梳理其在金融领域的见解看法，亮点不少。易会满曾在公开场合提出“超级资产负债表”的概念。他指出，当前各类跨境、跨界、跨市场的金融活动在推动金融发展和创新的同时，也滋生了一些金融乱象，为宏观调控和金融监管带来了新的考验。一些传统的观察视角、统计工具和管理手段开始失灵，如M2、存贷比、杠杆率等传统指标已无法全面有效地反映我国金融运行的总量和结构；金融数据的部门性特征较为明显、数据覆盖面不全和口径不一致等问题也日益凸显，一定程度上影响了政策研判、宏观调控和金融监管的效果。为全面真实反映金融整体运行状况，需要建立一张金融业的超级资产负债表。超级资产负债表是一张涵盖表内+表外、境内+境外、存量+流量、即期+远期、传统+创新的立体多维的金融报表体系，是一张全视角、全覆盖、全口径反映金融业运行状况和风险实质的“体检表”。同时，就未来银行业的发展，易会满曾从五个方面做了思考，他认为，一是要坚持服务本源，以金融的力量助推贸易投资自由化跟便利化；二是要进一步加快创新领跑，以科技变革推动银行再造；三是要坚持转型升级，加快由资产持有大行向资产管理大行转变；四是要坚持风险管控为基，全面加强合规与风险管理；五是要激发金融全要素的活力与效率。此外，易会满对于技术也十分重视，他曾表示，大数据、区块链等技术发展对银行的传统科技带来很大挑战，不能充分掌握和充分运用的话，银行会处于非常被动的局面。有意思的是，过去几年，四大行中已有三位领导去到证监会任职主席。2011年，建设银行董事长郭树清上任。2013年，中国银行董事长肖钢上任。2016年，中国农业银行董事长刘士余上任。如今工行出马，也算是水到渠成了。个人简历易会满，男，汉族，1964年12月生，浙江苍南人，中共党员，北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士学位，南京大学管理学博士学位，高级经济师，研究员。1985年加入中国工商银行。中国共产党第十九届中央委员会候补委员。现任第十九届中央候补委员，中国证券监督管理委员会主席、党委书记。1981年9月——1984年7月，在杭州电子工业学院(今杭州电子科技大学)学习 ;1984年8月——1985年1月， 中国人民银行杭州市分行计划处计划员;1985年1月——1991年2月 ，在中国工商银行总行工作，任杭州市分行计划处副处长;1991年2月——1993年6月 ，任中国工商银行杭州市分行西湖办事处副主任、主任;1993年6月——1994年4月 ，任中国工商银行杭州市分行计划处处长;1994年4月——1998年7月 ，任中国工商银行杭州市分行副行长(1997.07起主持工作);1998年7月——1998年11月 ，任中国工商银行浙江省分行副行长兼杭州市分行行长;1998年11月——2000年1月 ，任中国工商银行浙江省分行副行长兼浙江省分行营业部总经理;2000年1月——2000年10月 ，任中国工商银行江苏省分行副行长(主持工作);2000年10月——2005年3月，任中国工商银行江苏省分行行长、党委书记;2005年3月——2005年6月 ，任中国工商银行北京市分行行长、党委书记;2005年6月——2008年5月，任中国工商银行党委委员(高级管理层成员)兼北京市分行行长、党委书记;2008年5月——2013年5月，任中国工商银行副行长;2013年5月——2016年5月，任中国工商银行行长;2016年05月——2019年01月，中国工商银行党委书记、董事长（副部长级）；2019年01月——，任中国证券监督管理委员会主席、党委书记。党的十九大代表，第十九届中央候补委员。

影视资本自救指北：当演员“爆雷”之后

从21日宣布提档，到23日决定撤档，《情圣2》出品方的焦虑肉眼可见。这部由吴秀波主演的电影为何提档后又撤档，在铺天盖地“吴秀波事件”报道中，哪怕出品方未指明具体原因，众人也能猜到。影视圈中，演员人设突然“爆雷”的黑天鹅事件不止吴秀波这一起，如《捉妖记》原男主柯震东吸毒事件、《大轰炸》主演范冰冰陷税务风波、《巴清传》男主高云翔在澳洲涉嫌卷入性侵案事件。撤档的撤档、换演员重拍的重拍、远赴欧美上映的也去了国外，这些负面事件中，除了对演员本身的负面影响外，对出品方、影视资本方更会产生重大的损失。而这些演员人设崩塌的负面事件，或许不是小概率的黑天鹅事件，极有可能是一直被忽略的大概率会发生的灰犀牛事件。当影视资本遭遇演员人设“爆雷”后，他们又该如何自救？艺人“爆雷”殃及池鱼继《失恋33天》《唐人街探案》之后，《情圣2》也成为一个可以“封神”的有毒剧组。这部由吴秀波、白百何、肖央主演，薛之谦演唱主题曲的电影，已成为吃瓜网友互相奔走相告的新梗。一如当年柯震东吸毒事件曝光后众人义愤填膺的抵制，也像范冰冰陷税务风波后的群嘲。除了他们，还有文章、房祖名、陈思诚、王学兵、陈羽凡、高云翔等一系列人设崩塌的艺人名单，不断增加。对网友或观众来说，时间久了、情绪淡了，这些都是一个个会被逐渐淡忘的“瓜”，对演员而言是一次“自作自受”的危机与惩罚，但对制作方、出品方或是投资方来说，更像是一个个从天而降的炸弹，负面事件带来的损失不言而喻。据猫眼专业版显示，截至目前《情圣2》的预售票房仍大多集中在首映日（大年初一），共393.1万元，1月24日的预售票房为14.9万元。《情圣2》撤档后，该影片的出品方新丽传媒、淘票票、万达电影、华夏电影以及狂欢者电影制作等公司遭受损失不可避免。甚至，受吴秀波事件影响，连吴秀波持股的当代东方（000673.SZ）、幸福蓝海（300528.SZ）股价均出现不同程度下挫。另外，由唐德出品的重磅巨制《巴清传》，号称是亚洲电视剧制作历史上单体最大投资。这部制作成本超过5.8亿元的《巴清传》，2016年便早早开机了。原本预定的1月12日播出时间，也因为女主角范冰冰的税务风波和男主角高云翔涉嫌性侵事件延档至今。据了解，唐德影视公司市值已经缩水至26.84亿元，相比2018年年缩水超过65%。方法1：流血止损索罗斯曾说过，投资本身没有风险，失控的投资才有风险。交易员之间也默认着一个简单的交易法则——鳄鱼法则，也是经济学交易技术法则之一。该法则源于鳄鱼的吞噬方式：猎物越试图挣扎，鳄鱼的收获越多。它的意思是：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越多。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的办法就是牺牲一只脚，有点类似虎怒决蹯。这便是止损。止损是证券投资的一项基本功，也是华尔街100多年来通过无数血泪和金钱得到的第一条铁律。这条铁律或者对时常要深陷演员灰犀牛事件的影视公司来说，是一个思路。一部反映国内抗战的电影《大轰炸》，在国内受到抵制后，选择在欧美上映也是一种带血的止损方式。而《情圣2》的在这个节点的提档或撤档，侧面体现了他们的止损意识并不弱。《文汇报》分析，《情圣2》改变档期的初衷无非两点：一是贺岁档竞争过于激烈；二是恐受男主角吴秀波负面新闻拖累。（《情圣2》出品公司截图）但现实中，大部分的人或机构都处于电影《后会无期》的台词中——听过很多道理，依然过不好这一生。就算在金融领域，投资者设置了止损而没有执行的例子比比皆是，止损为何如此艰难？侥幸心理？犹豫不决？还是“掉肉”这件事过于痛苦？在这类事件接连出现后，影视公司或许可以向金融机构取经试着设立一个止损机制，如事先设立一个止损点，在理性评价实际情况时坚持预设的止损点。一旦，电影因某个陷入负面事件的演员受到波及和影响时，便启动止损程序及时、主动切割。方法2：主动合理补仓2015年2月2日，柯震东发布了一条微博，并@了井柏然和白百何。微博内容称：“暂时要与‘捉妖记’告一段落了，很舍不得儿子胡巴……Farewell buddy! Take good care of him for me plz @井柏然 @白百何 Thanks and love you all!”而《捉妖记》的新男主角井柏然转发并回复到：“兄弟放心，一定会照顾好儿子。”至此，从柯震东吸毒被抓到《捉妖记》延期再到换角消息满天飞，井柏然代替柯震东重新出演《捉妖记》的消息被正式确认。而当时，做出换演员重拍这个决定并不是容易的事。张晗，当时是《捉妖记》出品方安乐(北京)电影发行有限公司总经理，她曾表示：“说是补拍，其实基本上已经相当于重拍了。年后开机，大概需要一个半月的时间，涉及到对手戏的演员都会重新召回拍摄。”而额外的产生的成本，就像是一个片子几乎拍了两遍。这样的重拍，无疑增加了投入，但在广电总局对演员品德要求日益严格的大背景下，期待着风头过去再上映，血本无归的可能性更高。而《捉妖记》换角重拍的选择，与被股票套住又不得不主动补仓的股民一样——套住后，虽然解不了套，还增加了成本，但可以将补仓所买回来的股票所赚取的利润弥补高价位股票的损失。同时，补仓的原则，似乎也能用在影视公司补救时。比如不要把补仓部分变为新的套牢盘。摊平成本的做法很多的时候会坐失良机反复被套，补仓的资金不可能是无限的，所以要慎用。而选用新角色时，就需要考虑这些隐藏的风险。《捉妖记》选择井柏然，除了因为官方所说的身体、形态与柯震东类似外，井柏然乖巧的人设和当时事业正在低谷徘徊片酬不高，也都是出品方看中的吧。方法3：诉讼自救近日，中国裁判文书网发布了一份裁定书。这份裁定书显示，唐德影视去年12月向法院请求对高云翔及其关联公司名下价值共计6382.4万元的财产采取保全措施。但，这份裁定书与命运多舛的《巴清传》无关，主要针对的是高云翔主演的另一部电视剧《阿那亚恋情》。该消息一出，一直低迷的唐德影视，从15日股价便有所回升，从开盘6.74元/股升至6.98元/股，最高达7.02元/股，上升了3.71%。1月23日，《情圣2》撤档的话题在微博引起了一大波讨论，成为“热搜”，不少观点觉得这类事件频出，制片方如何保障自己的利益，需要认真对待。微博大V@王志安，就在一条相关新闻下转发并留言：“如果今后制片方都和主演签订合同，规定因为个人原因，比如吸毒，强奸，出轨，打架导致无法上演，必须赔偿票房损失。那估计都没人敢随便出轨啦！”实际上，影视公司在与演员签订合同是，一般都会增设附加条款，规定影视作品因演员的不良嗜好导致的损失由演员承担。按照行业惯例，大部分品牌与明星签订广告代言合同时，都会要求明星不得犯罪、不得出现负面新闻等。如果违反了上述条款，除了终止合作，明星可能还要赔偿品牌损失。而明星和经纪公司签约时也有相应的约定，一旦艺人自己出了问题，要赔偿的不仅有品牌方，还有经纪公司。学者何春蕤就认为，明星的生产同样可以用“模组化”来理解——他们本身已不具有完整性，而是整个工业流水线上的一个零部件。在更新换代迅速的娱乐行业，人设也是一种成熟的分类制造体系，以便在舆论危机和喜新厌旧的较强波动周期中，保证经纪公司作为一个整体拥有反脆弱的能力。当人设经济被多次证明为娱乐产业中的速效催化剂后，这一路子毋庸置疑地成为资本市场最佳方案。在影视资本流量为主、作品次之的次第下，依赖演员人设这条路本来就是一场“豪赌”。

85岁老人两年被骗5亿元！这些“理财顾问”不要信

　　随着国际金融业的发展，到一些较为发达的市场进行大宗商品交易，已成为不少人的选择。但在选择交易平台时，万万不可少了防备之心。近日，中国香港破获了一起黄金交易诈骗案，涉案金额之大令人咂舌。　　85岁老人被骗5亿元　　《南华早报》援引知情人士消息称，一名85岁高龄的中国香港男子在过去两年因为陷入一个黄金诈骗案而被骗走了5.8亿港元（约合人民币5亿元）。报道称，这名85岁的男子是一名退休人员，但他仅仅只是这起诈骗案的7名受害者之一，这7名受害者总共损失了近6.2亿港元（约合人民币5.34亿元）。这起案件成为中国香港史上最大的黄金交易诈骗案。　　　　《南华早报》报道截图　　中国香港警方于本周四（1月24日）宣布，他们逮捕了涉嫌参与这起诈骗的14名嫌犯，但为了保护受害人，警方并未公布这名损失惨重的85岁老人的更多信息。　　东九龙总督察谭伟顺（Tam Wai-shun）称，“在警队反诈骗小组的协助下，警方在行动中冻结了与这起诈骗案相关的2.2亿港元所牵涉银行账户。”谭伟顺表示，这14名嫌犯中有12名男性和2名女性，包括有中国香港和内地公民，还有一名新加坡人。谭伟顺称，“嫌犯包括这起诈骗案的主谋、涉案三家投资公司的前董事及现任董事、经纪公司及银行账户持有人。”　　彭博社报道称，此类所谓的“伦敦黄金欺诈案”在中国香港已存在多年。中国香港警署网站称，诈骗犯通常通过直接打电话的方式诱使受害者进行贵金属交易。然后他们会要求受害者将钱存入一个投资账户，并签署授权第三方代表他们交易的文件。受害者发现，由于频繁交易造成的巨额佣金和投资损失，他们最终血本无归。　　《南华早报》报道称，东九龙总区刑事调查组的警员于2018年10月开始调查该诈骗集团，当时这位85岁的老人曾向警方求助，这位老人在2016年年中第一次接到了陌生的电话。另一位消息人士则表示，老人曾在两年内进行了大量的交易。　　除了这名中国香港老人外，其他的受害者来自不同的国家或地区，包括美国、澳大利亚、加拿大和新西兰，其中最年轻的32岁，损失最少的有70万港元。一位中国香港执法部门的消息人士表示，他们中的一些人来到中国香港就是为了会见那些欺骗他们签署文件和投资的所谓“经纪人”。　　若定罪，最高可判14年监禁　　警方表示，该犯罪集团通过招募年轻人担任所谓“经纪人”，并通过电话推销和社交媒体寻找潜在的“投资者”。谭伟顺称，这些“经纪人”通常是年轻人女性，会用一些甜言蜜语来诱导受害人。她们宣称自己理财经验丰富、擅长投资，为了获得目标客户的信任，还会假装体贴。　　　　这些受害人被说服在伦敦大宗商品市场上交易黄金，并进行其他高收益的投资。随后他们被要求签署相关的文件，并将资金转入东九龙投资公司的账户或个人的银行账户。警方表示，这些投资者被告知他们的钱在“交易”中亏损后，才意识到自己被骗了。　　谭伟顺表示，“一些钱根本就没有用于任何形式的投资交易，但仍然‘亏’了。”据悉，这7名受害者的受骗过程从2016年6月持续到了2018年10月。在警方2018年11月至本月初的第一阶段逮捕行动中，共有7名嫌疑人被捕。另外6名男子和1名女子则在本周内被逮捕。另一名执法部门的消息人士称，这个团伙的两名头目都是中国香港人。　　在这个代号为“冰极（Ice Peak）”的行动中，中国香港警方查获了手表、文件、电脑、手机、银行卡等大量物品。截至本周四，警方对这起诈骗案的调查仍在继续，大部分嫌疑人已被保释，正在等待进一步的调查。《南华早报》报道称，如定罪，此类诈骗罪最高可判处14年监禁。　　一些“女经纪人”承诺与客户发展恋爱关系　　每日经济新闻记者注意到，这并非近年来中国香港警方针对类似诈骗案进行的第一次抓捕。　　2018年7月，中国香港警方出动300名警务人员，在两起涉及黄金交易的欺诈案件中逮捕了近90人。在这次逮捕行动中，35名被捕的嫌疑人中有10名女性经纪人，年龄从18岁到53岁不等，该诈骗集团从64名男性中骗取了2600万港元。　　中国香港警署总督察员Marina Yin Hiu-yu表示，该组织雇佣年轻貌美（大多是中学毕业生）的女孩，伪装成“明星理财顾问”，会在社交媒体上炫耀豪车和名表来“钓鱼”。这些女孩会想方设法说服受害者付钱，进而在伦敦市场上交易黄金。其中一些“女经纪人”甚至还承诺与客户发展恋爱关系。　　　　图片来源：Twitter　　　　图片来源：Twitter　　之后不久，“有组织罪案及三合会调查科”的警员又因另一宗黄金诈骗案在尖沙咀及观塘逮捕了54人。在这起诈骗案中，为了赢得男性客户，男性“经纪人”会假扮成女性，并说服客户授权他们控制其投资账户，进而在伦敦市场上交易黄金。警方称，一些人投资了1000多万港元。在这次行动中，警方缴获了5辆汽车，其中包括两辆保时捷和一辆奔驰，以及一套价值500万港元的公寓，另外还有现金、电脑、银行卡和可疑的交易文件等。　　　　图片来源：Twitter　　　　图片来源：Twitter　　2017年5月~6月，尖沙咀发生的一起黄金诈骗案中，三名当地人被骗走了163万港元。据了解，这起案件中，犯罪分子冒充黄金交易商，以低价出售金条或者金粉。警方表示，受害者通常会被引诱到发生诈骗的酒店入住。在交易过程中，受害者会交出一捆捆的现金，随后得到金条或者金粉。　　装着现金的包会先被锁在酒店房间的保险箱中，等待金条或金粉的真伪鉴定。然而，“当鉴定出是假黄金时，受害者打开保险箱却发现钱不见了。”警方说道。　　2017年7月，一名42岁的中国台湾商人就被这个套路骗走10万美元。当时，这位台商在尖沙咀的富豪九龙酒店登记入住。当天下午，他和他的一名员工在酒店与四名衣着光鲜的男子见了面，四名男子同意以10万美元的价格将他们的黄金卖给这位台商。直到被告知“黄金”是假的，而放在保险箱里的钱不见了时，这名台商才发现自己被骗。

安卓用户注意：这几类APP最爱窃取隐私

1月25日，腾讯社会研究中心和DCCI互联网数据中心联合发布的《2018年度网络隐私及网络欺诈行为研究分析报告》显示，2018年网络安全事故频发，快递、酒店、外卖、网络社交等行业领域频 频爆出用户数据泄露事件，泄露的用户数据大多高达数亿级。报告显示，2018年下半年测评发现，当前所有的Android端APP都会不同程度的获取手机隐私权限。 其中，最常获取三大核心隐私权限分别是获取位置信息、读取联系人和读取短/彩信 ，分别有81.9%、51.9%和42.8%的APP获取了以上三大核心隐私权限。此外，Android端手机APP最常获取三大重要隐私权限分别是使用话筒录音、打开摄像头和发送短信权限 ，分别有86.9%、81.6%和53.6%的APP获取了以上三大重要隐私权限。具体到行业领域，投资理财类APP是获取手机隐私权限最多的APP。投资理财类APP平均获取了17.2 项手机隐私权限。其次是生活购物类和通讯社区类APP，分别平均获取了15.3项和15项手机隐私权限。网络游戏APP是获取 手机隐私权限最少的APP类型，其平均获取的权限数量达11.6项。

中城建违约逾160亿元 金融机构集体"沦陷"

　　进入2019年，中国城市建设控股集团有限公司(以下简称“中城建”)票据违约仍未有进展。《中国经营报》记者查阅“中国货币网”了解到，多家主承销商发布中城建票据违约的后续进展公告。然而，截至目前，中城建方面并未发布还款计划。　　据统计，中城建旗下9只债券已实质违约，违约金额达161.5亿元，涵盖银行、保险公司、基金公司在内的多家金融机构“受牵连”。中国裁判文书网显示，中城建作为被执行人涉及多起合同纠纷，包括股份行、城商行、农商行在内的多家银行已提起法律诉讼。　　违约“大户”股权复杂　　日前，多家主承销商发布关于中城建票据违约的后续进展公告，揭开了中城建违约“黑洞”。截至目前，中城建方面并未发布相关还款计划。　　记者梳理发现，中城建违约“风暴”早在2016年露出端倪。2016年11月28日，“12中城建MTN1”发生利息违约，由此打响了中城建违约“第一枪”。据Wind统计，中城建旗下9只票据已实质违约，违约金额达161.5亿元，包括银行、保险公司、基金公司在内的多家金融机构“受牵连”。　　需要关注的是，中城建尚有股权纠纷一事。2018年2月5日，中城建发布公告称，“中城建原100%股东(现49%)中城建国际科技发展(北京)有限公司(下称”中诚科技“)同51%股东北京中冶投资有限公司(下称”北京中冶“)，现正就北京中冶拥有的我集团51%股权的有效性及合法性进行纠纷处理中。”　　有知情人士告诉记者，中城建频现违约，与其扑朔迷离的股东背景有很大关系。“比如，最早接触的时候，对方还是‘央企’，项目存续期间，中城建发生了实控人变动，股东背景发生变化，影响了债权人的信心。资金一旦收紧，债务问题很快就显现出来。”　　“公司已经没有还款能力了，股权问题比较复杂，暂时还不能处置。目前，相关诉讼都在走法律程序。” 一位不愿具名的中城建内部人士向记者透露。　　国企“依赖症”　　记者查阅裁判文书网发现，中城建涉及多起法律诉讼。其中最新的裁判文书显示：“A银行与中城建合同争议仲裁一案，中城建未履行生效法律文书确定的向A银行还款人民币3亿元及利息、违约金等的义务，A银行申请强制执行，本院于2018年7月6日依法立案执行。”　　该裁判文书显示，被执行人中城建没有其他可执行的银行存款、互联网银行存款，也没有机动车、不动产、股权和有价证券等财产。因此，申请人A银行提出终结本次执行程序的申请。　　记者了解到，2018年7月20日，中城建发布《中城建关于多笔债券违约的涉诉情况的公告》(以下简称“涉诉公告”)中提及相关债务问题，波及银行、保险公司、基金公司在内的多家金融机构。据不完全统计，原告方仅银行就包括杭州银行、北京农商行、杭州联合农商行、平安银行、宁波银行、上海银行、浦发银行、浙商银行、民生银行等。另外还有太平洋保险、吉祥人寿、幸福人寿、景顺长城基金、浦银基金、易方达基金、国联安基金等非银金融机构，而“最大债主”兴业信托一家投资本金高达12亿元。　　综合来看，上述债权人均认购了中城建发行的票据。其中，大多数金融机构因认购中城建发行的PPN(非公开定向债务融资工具)而成为其债权人。　　记者就上述涉诉公告提到的一笔涉诉金额向对应银行确认，该行回复并确认该笔债权关系及数额，“现在只能走法律程序了，其他金融机构也在诉讼”。 同时，他还向记者表示“多家银行都与中城建有诉讼，大家的想法都一样，先走法律程序，后期再看如何处置。”　　谈及解决方案，上述人士表示，中城建已无还款能力，目前还没有召集债权人大会，最坏的打算就是破产清算，或者是重组。“如果是重组，并且银行愿意续贷，企业或许还有喘息的机会。”　　华东某银行投行业务人员告诉记者，“之前有接触过中城建，后来觉得不靠谱，没有投他们的债。”他向记者分析道，很多企业挂“中”字头，在市场上大肆敛金。

2000亿资金蜂拥离岸信托 雷军等富豪“移师”境外

2018年以来，越来越多中国富豪纷纷设立并将资产注入离岸家族信托。《中国经营报》记者根据香港交易所披露公告梳理得知，2018年，至少20家港股上市公司的控股股东新设立或将股权转让给离岸家族信托，其中15家系在港上市的国内企业，包括龙湖集团(0960.HK)、周黑鸭(1458.HK)等，相关信托计划所控制股权市值约为285亿美元。对于企业家设立离岸信托原因，资深信托研究员袁吉伟向记者分析称，一是满足财富传承需求，类似家族信托;二是满足资产隔离需求，避免因婚姻等分割家族财富;三是有避税方面的安排。此外，一位香港从事信托、遗产规划等方面的律师人士告诉记者，随着金融市场波动愈加剧烈，全球经济增长不确定性增强，资产注入离岸家族信托将个人财富与企业经营风险的有效隔离，也可以借助离岸家族信托规划财富传承和资产保值增值。民企试水离岸信托据记者了解，2018年11月21日，龙湖集团董事会主席吴亚军亦通过其设立的一只离岸全权信托基金，将自己持有的龙湖集团44%股权(市值约79亿美元)，全部分派给其女儿蔡馨仪设立的另一只离岸全权信托基金。无独有偶，食品行业的两大“巨头”也在2018年12月中旬，将所持公司股份向家族信托转让。12月7日，达利食品(3799.HK)董事长许世辉及许阳阳(女儿)分别向陈丽玲(妻子)转让其于Divine Foods-1及Divine Foods-3的2%及100%控股权益。陈随后将所获权益转让给注册于英属处女群岛的投资控股公司，该公司系间接持有达利食品股份的相关信托公司。而周黑鸭的实控人唐建芳作为委托人，以其本身及家族成员为受益人设立了“富裕家族信托”。据周黑鸭2018年12月28日的股权变动公告，转让后该信托将间接持有上市公司周黑鸭共12.23亿股股份，占公司总股本51.34%。记者统计，2018年以来，至少有15家香港上市的国内企业，其控股股东设立或将所持股权转让至家族信托，涉及市值约为2240.76亿港元(约为285亿港元)。除龙湖集团之外，还包括旭辉控股(0884.HK)、中国教育(0839.HK)、南方通信(1617.HK)等。而此前，香港媒体报道，2018年11月至2019年初，民企股东成立或将股份注入到离岸信托的至少有11例，涉及市值近1700亿港元。此外，2018年7月上市的小米，雷军在上市前就已经成立家族信托，管理市值逾4000亿元的小米股份。同样地，早前SOHO(中国)(0410.HK)同样于上市前就已安排并采用信托持股的方式，持有SOHO CHINA Limited的股权。(详见2018年8月27日新媒体“等深线”报道《自称“无产阶级”的潘石屹向太太无偿交出了股权》。)资产隔离或是主要目的香港某私行及财富管理部人士此前曾对记者表示，“在香港设立家族信托的客户有50%~70%的比例来自内地，内地企业家对财富传承需求比较强烈。”其采用的基本形式为“信托原理+离岸架构”，也就是说，具备信托的内核，采用目前资本市场的离岸形式，利用VIE等架构，间接持有上市公司股权，并控制内地经营实体。记者注意到，从SOHO(中国)等成功设立离岸信托的企业运作来看，大多是将信托设立地点选择在英属处女岛(The British Virgin Islands， 简称BVI，译做英属维尔京群岛，又名英属处女岛)、开曼群岛(Cayman Islands)、美国南达科他州等作为离岸地。袁吉伟指出，所谓离岸信托，是在国外或非内地地区设立的信托，诸如开曼群岛、中国香港等，这些地区信托法律完善，能够实现资产隔离。不过，离岸信托的设立一般需要将资产转移出境。此外，上述案例可见，大部分信托是通过绕道海外机构的方式来设立的离岸家族信托。事实上，以信托持有上市公司股权，在香港并不罕见。香港大多数上市公司的顶层结构一般是控股公司或老板持股的公司，而这些公司一般都以信托的方式去持有。这种通过成立信托计划，并由信托计划持有上市公司股权的方式，在香港乃至全球，都普遍被视为家族财富管理和传承的一种有效手段。一位在香港从事家族信托业务的机构人士告诉记者，自2018年10月中旬美股大跌以来，离岸信托业务咨询量增加。另一位在香港某保险集团从事大额保单业务的人士也印证了这一说法，“我们主要做大额保单，但越来越多超高净值客户有做离岸家族信托的需求，因此也会与一些信托机构进行对接或合作。”前述机构人士认为，当前整体市场下行压力下，富豪担心潜在的投资和政策风险会使得家族资产缩水，这可能是他们选择离岸家族信托的一个原因。合理避税前景待定“设立离岸信托的目的并不是以保值增值为核心。”袁吉伟认为，首先从信托财产看，一般为股权而不是现金，其次，实现保值增值有很多其他便捷方式，而不用麻烦的设立离岸信托，可以直接投资或者购买相关资管产品。袁吉伟进一步对记者分析，很多企业家设立离岸信托，其主要作用包括满足财富传承需求，类似家族信托;满足资产隔离需求，避免因婚姻等分割家族财富;也有避税方面的安排。据记者了解，在达利食品公告称，控股股东股权架构的变动，“乃就家族财富及继承计划目的作出”。周黑鸭的公告也提到，“设立富裕家族信托及转让全为唐女士家族财富的管理及传承”。显然，家族财富传承是当前“创一代”们设立离岸家族信托首要的需求。兴业银行与波士顿咨询联合出品的《中国私人银行2017：十年蝶变、十年展望》(以下简称《私行报告2017》)对1438名高净值客户进行了采访调研。调研结果显示，45%的高净值受访者表示已经或在3年内会积极考虑财富传承的问题。家族资产梳理和管理、家族财富的保全和增值、继承相关的税务筹划、安排后辈合理支取和运用资产等需求逐步显现。另外，由于离岸信托通常都具有私密性，有业内人士认为可能是基于规避法律、税制监管的目的。记者注意到，2018年12月20日，九龙建业(0034.HK)和保利达资产(0208.HK)联合发布的信托重组公告直言，“家族信托乃柯先生为其家族成员之利益而成立之全权家族信托，旨在尽量降低其资产须缴纳遗产税之潜在风险。”其还表示，由于香港现已废除遗产税，故进行信托重组以精简公司股权架构。离岸家族信托中的财富是否会被追缴税收，未来受益人获得财富时是否需要缴纳相应的遗产税或个人所得税，“大部分超高净值客户都会向我们询问类似的问题。”前述在香港从事信托和遗产规划业务的律师表示，纳入离岸家族信托的资产都经过审核，都是合法完税的资产，同时通过离岸家族信托受益人可以实现税收递延。不过，也有业内人士提醒，目前中国新税法也没有明确是否将离岸家族信托基金资产传承纳入应税项目，不排除根据中国相关税法需要缴纳相应税收。“国内虽然已经开展了家族信托，但是受限于国内法律制度原因，一方面能够受托的资产很有限，另一方面家族信托所能够实现的功能还有待司法判例验证。”袁吉伟对记者分析指出，国外或者相关地区信托法律成熟，中国香港、新加坡、英属开曼岛等地加强信托改革，便利化离岸信托设立，满足超高净值人群财富管理和传承需求。(魏逸丰对本文亦有贡献)

纯债基金踩雷净值大跌 基金公司自己提前赎回引质疑

　　大跌之前自己先撤了。　　中国基金报记者看基金净值发现奇特现象，有两只纯债基金，昨日跌幅有点吓人，跌幅大的高达12.42%。　　这两年债市违约爆雷不少，见多了一些基金净值频现异动的老司机，可能相对淡定：估计又是哪个债爆雷了。　　然而，要是多了解背后的故事，觉得专业机构是不是应该更专业一点。这两只债券基金去年四季度调高疑似踩雷债券的估值，而另一家大基金却在调低这个债券估值。　　关键是，其中一家基金公司，在自家基金净值增长后，在一个月前，进行了明显地赎回操作。　　两只纯债基金昨日净值暴跌　　昨日，2019年1月25日，两只纯债基金，信达澳银纯债基金、东吴鼎利债券基金，前者大跌12.42%，后者大跌6.81%。荣登所有基金跌幅榜前两名。　　而东吴基金旗下跌幅较大的债券还有东吴优信稳健、东吴鼎元双债，两只基金单位净值分别下跌了4.36%和4.28%。　　基础市场，不论是股票市场，还是债券市场，都没有出现明显的大幅波动。纯债基金的跌幅却超过10%，跌停都止不住，令人心塞。　　在第三方基金销售平台，投资者对这两只基金昨日表现群情激昂，尤其是持有人更多的东吴鼎利受到投资者更加明显的声讨。　　根据2018年6月底数据，东吴鼎利的投资者户数为1391户，信达澳银纯债的投资者户数为237户。　　都重仓持有争议企业旗下债券　　那么，为什么突然间这两只基金跌幅这么大呢？　　目前尚未看到两家基金公司公告和说法，但从刚披露的2018年四季报来看，两只基金依然重仓着一直备受质疑的公司旗下债券：16信威01，这只债券的背后是信威集团，是一家被质疑财务造假，停牌2年多的上市公司。　　季报显示，信达澳银纯债基金去年底持有16信威01债券4.58万张，公允价值458万元，持仓占比高达25.49%，为第二大重仓债券。　　信达澳银纯债去年末对16信威01的估值为100元。　　东吴鼎利债券基金去年去年底持有16信威01债券40.52万张，公允价值3898.14万元，持仓占比高达30.85%，继续蝉联第一大重仓债券。东吴鼎利去年末对16信威01的估值为96.21元。　　信威集团被质疑造假，于2016年12月停牌至今。然而东吴基金、信达澳银基金，对16信威01到去年底依然在面值附近。而一些债券估值机构对该债券的隐含违约率早已调高到50%。　　昨日，是16信威01的付息日，目前尚未看到付息情况的公告。不过，中证估值将16信威01的估值大幅调降。　　因而，信达澳银纯债和东吴鼎利债券基金昨日暴跌，基本可以认为是调降了持有信威集团旗下债券的估值。　　争议债券估值之谜：有人估50有人估100　　信威集团的问题，曝出了两年多，股票和债券也长期停牌至今。然而，专业的基金机构，对于信威集团旗下债券的估值，存在着明显差异。　　从去年三季度末来看，重仓持有16信威01的涉及东吴、信达澳银和博时基金三家，然而从这次暴跌来看，博时当时重仓信威集团债券的基金博时安心收益昨日反而微涨0.1%。　　这其中，就体现出各家基金公司的问题处理差异。　　去年三季度末，东吴鼎利、信达澳银纯债、博时安心收益，分别重仓持有40.52万张、4.58万张、19.4万张16信威01，三家机构给与的估值分别为85.23元、85.23元、68元。　　　　三家基金公司在三季度末对信威集团旗下债券估值已有差异，到了四季度更加明显。　　东吴基金、信达澳银基金到年底将债券估值分别提高到96.21元和100元；博时基金四季报前五大债券中已看不到16信威01，但在11月底公告对该债券的估值调整。　　博时基金决定于 2018 年 11 月 30 日起对本公司旗下基金所持有"16 信威 01"进行估值调整。　　虽然未透露估值是如何调整，但11月30日当天博时安心收益大跌2.87%，成为当天跌幅最大债券基金。简单按照三季度末持有16 信威 01约10%的持仓计算，对该债券又下调了28.7%的估值。　　从68元再下调28.7%的话，估值为48.48元。这与东吴基金96元、信达澳银基金100元的估值形成鲜明对比。　　或许正因为估值的差异。在昨日的再度估值调整中，博时安心收益没受影响，而东吴基金和信达澳银基金旗下产品却是大幅波动。　　东吴基金自己在暴跌前先行赎回　　16信威01这只债券，在东吴基金和信达澳银基金心中，去年四季度估值是一路提升的，博时基金却一路调降。然而，开年之初，东吴和信达澳银预计又进行了大幅调降。　　估值的差异，可能显示的是各自的判断不同。然而，在去年12月东吴基金赎回700万份东吴鼎利债券基金，在暴跌前自己先卖出，引发了一些质疑。　　东吴鼎利四季报显示，东吴基金在去年12月19日赎回了东吴鼎利700万份，持有份额从1286万份降至586万份。当时赎回的单位净值为0.967元，如今最新单位净值为0.917元。　　从去年10月份到12月19日，东吴鼎利短短两个多月净值涨幅6.85%，这其中信威债券的估值提升估计起到不小作用。　　

郑商所获批为“合格中央对手方”

　　近日，中国证监会正式批复郑州商品交易所(简称“郑商所”)为合格中央对手方(QCCP)。这是郑商所持续推进期货市场建设，增强防范化解风险能力，提高服务实体经济水平取得的新进展。　　作为中国首家期货市场试点单位，郑商所建立了完备的法人治理架构、风险管理机制、违约处理程序及技术系统保障，为期货市场提供安全、高效的清算服务，履行中央对手方职责。　　2008年金融危机后，G20首脑会议要求各国加强国际合作，加大金融市场基础设施建设，提升抵抗风险的能力。2012年国际清算银行支付结算体系委员会(CPSS)与国际证监会组织(IOSCO)发布了《金融市场基础设施原则》(PFMI)，被各国纷纷纳入监管框架，成为构建安全、高效金融市场的国际通行标准，也是监管机构认定合格中央对手方的必要条件。近年来，郑商所按照PFMI的24项基本原则，进行了细致的梳理、评估，积极推动QCCP的认定工作。此次被中国证监会认定成为QCCP，表明郑商所在总体架构、信用和流动性风险管理、结算、违约管理、一般业务和运行风险管理、准入、效率和透明度等方面已达到QCCP的认定条件，是对郑商所中央对手方地位的充分认可。　　郑商所相关负责人表示，在我国期货市场加大对外开放的背景下，郑商所被认定成为QCCP，对标国际期货业集中清算通行标准，可提升信息透明度，帮助境内外交易者更好地了解我国期货市场，增强参与信心和积极性。下一步，郑商所将按照PFMI的要求，严格履行中央对手方职责，定期披露相关市场信息，推动金融市场基础设施跨境合作，为市场参与者提供更加便捷、高效的服务。

私募基金限期自查来了：涉及关联交易、资金池等核查

　　2019年中国证券投资基金业协会组织的首轮自查开始了。近日，部分私募基金收到了中基协下发的《关于限期提交自查信息的通知》（中基协字〔2019〕11号）。　　通知要求私募开展深度自查工作，涉及核查公司经营、关联方、员工兼职、专业化经营、基金清算、底层资产、关联交易、资金池、合格投资者等21项详细内容。要求自查报告、自查信息表、整改报告等不得晚于2019年2月28日前提交。也就是说还有1个月。　　协会表示，如果未能在2019年2月28日前按要求提交自查信息，将会被协会纳入异常经营程序处理。同时，相关整改完成时限不得晚于2019年6月30日。　　截至2018年底，私募基金的总规模达到12.8万亿元，已登记私募基金管理人24448家，管理私募基金74642只。业内人士认为，新年协会组织首次自查，加强私募行业自律检查，有利于引导私募基金行业的健康发展。　　1、说明自身经营基本情况　　说明公司情况：工商登记、分支机构、子公司及关联方、出资人及实际控制人、高管及人员结构等登记基本信息；　　说明在管私募基金情况：基金类型、管理规模、主要投向、结构化及杠杆情况、申购赎回安排、托管情况、投资者结构等。　　2、核实基金是否办理备案　　核实管理的私募基金是否在协会AMBERS系统办理备案手续；　　并已及时履行管理人及所管理私募基金的重大事项变更、季度更新、年度更新以及信息披露备份等信息更新及备份义务。　　如为否，请说明具体情况及原因；其中，涉及未备案产品的，应当同时填报“专项自查表1-未备案产品情况”。　　3、核查实控人、关联方情况　　说明公司的实际控制人、股东、分支机构，子公司及关联方以及所管理私募基金投向的标的公司是否已如实在AMBERS系统填报。　　如为否，请说明具体情况及原因，同时填报“专项自查表2-尚未向协会报迖实际控制人等情况”。　　4、公平对待投资者、防范利益冲突　　说明公司是否秉持专业、独立、制衡、有效原则，建立了符合展业需要的内部治理架构和内部控制规范，公平对待所管理的全部基金和投资者，有效防范利益冲突和利益输送。如为否，请说明情况。　　5、报送诚信信息　　说明公司是否存在未向协会完整报送诚信信息相关情形，包括管理人及高管人员最近三年是否受到刑事处罚、行政处罚、被证监会采取行政监管措施、被基金业协会采取自律措施、被其他自律组织采取措施，涉及诉讼或仲裁或其他合法合规及诚信情况等。　　如存在，请详细列出，同时填报“专项自查表3-未向协会报送诚信情况”。　　6、核查员工兼职等情况　　说明公司现有从业人员数量、取得基金从业资格情况、岗位职责划分及人员配置、外部兼职情况，列示兼职员工所兼职机构名称、职务、兼职机构业务开展情况及兼职原因；　　是否已在从业人员管理平台（http://person.amac.org.cn）将现有员工全部录入。如为否，请说明具体人员情况和原因。　　7、是否兼营P2P等跟私募冲突业务　　说明公司及主要出资人在实际经营业务中，是否兼营《私募基金登记备案相关问题解答（七）》及《私募基金管理人登记须知》中提到的民间借贷、民间融资、融资租赁、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等与私募基金属性相冲突的业务，是否兼营其他非私募基金相关业务。　　如有，请详细说明，同时填报“专项自查表4-私募冲突业务情况”。　　8、是否参股或控股其他私募　　说明公司的实际控制人、控股股东及公司自身是否存在参股或控股其他私募基金管理人相关情形。　　如有，请列明具体管理人名称、登记编码、出资比例等信息，详细说明各有关机构是否存在缺乏统一管理，不合规经营有关情况。　　9、是否公开宣传、承诺保本保收益　　说明公司所管理私募基金是否存在公开宣传、向不合格投资者募集、直接或间接承诺保本保收益，或向销售机构出具保本保收益的兜底承诺等相关情形。　　如有，请详细说明，同时填报“专项自查表5-违规募集情况”。　　10、严格核查其他类私募业务　　说明公司在管基金是否存在《私募投资基金备案须知》中提到的不属于私募基金范围相关情况。　　如有，请详细说明，同时填报“专项自查表6-不属于私募基金范围产品情况”，并应当承诺相关产品不会新增投资者、新增募集规模以及滚动发行。　　若公司在协会登记为其他类私募基金管理人，请详细说明公司所管理基金的存续运营情况以及未来业务发展方向和展业安排。　　11、核查私募专业化经营情况　　说明公司是否存在在管基金的基金类型与在AMBERS系统所选业务类型不一致情形。　　如有，请列明相关基金合计只数、管理规模、涉及自然人投资者数及出资额等信息；　　说明公司是否根据《私募基金登记备案相关问题解答（十三）》的规定，在基金合同到期前未开放申购或增加募集规模，在基金合同到期后将相关基金予以清盘或清算，且不会续期。　　12、基金到期日是否准确　　核实公司所有在管基金在AMBERS系统中填报基金到期日信息是否真实、准确。　　如为否，请列明相关基金信息，同时填报“专项自查表7-到期日填报错误基金情况”，并承诺将在AMBERS系统基金重大事项变更模块中更正基金到期日信息。　　13、核查基金无法正常清算的情况　　公司说明目前是否存在在管基金已经逾期且无法正常清算（含投资项目无法正常退出、预期亏损或其他可能造成投资者利益重大损失）的情况。　　如有，请说明有关基金具体情况、无法正常清算的原因、已采取的相关措施，是否已就展期或者清算安排与投资者达成一致，并填报“专项自查表8-已逾期且无法正常清算的基金情况”；　　同时应当每季度在协会私募基金信息披露备份系统重大事项临时报告模块上传基金退出进展情况报告，并向投资者进行披露。　　14、核查2019年底预计无法正常清算的基金　　公司梳理排查旗下在管基金后续到期日分布情况，分别说明2019年6月及2019年年底之前到期的私募基金有关情况，是否预计存在到期无法正常清算（含投资项目无法正常退出、预期亏损或其他可能造成投资者利益重大损失）的情况。　　如有，请说明有关基金具体情况、无法正常清算的原因、已釆取的相关措施，是否已就展期或者清算安排与投资者达成一致，并填报“专项自查表9-2019年年底之前到期且预计无法正常清算的基金情况”；　　同时应当每季度在协会私募基金信息披露备份系统重大事项临时报告模块上传基金退出进展情况报告，并向投资者进行被露。　　15、穿透底层资产、最终标的　　说明公司所管理私募基金的信息披露情况，是否已根据基金合同约定的频率、内容和方式向投资者真实、完整、及时、准确披露了所投底层资产及最终标的情况（如涉及非实体企业的有限合伙等SPV情形，请穿透至底层资产及最终标的）。如为否，请说明原因。　　16、是否出具年度审计报告　　说明公司是否在每一个会计年度聘请会计师事务所对所管理私募基金进行了审计，并出具了年度审计报告。如为否，请说明原因。　　17、核查投资者风险揭示书签署情况　　说明公司是否根据《私募投资基金募集行为管理办法》的规定，针对2016年7月15日以后发行的私募基金，要求每位投资者逐一签署了风险揭示书，且签章齐全。　　如为否，请详细列明基金名称、具体情形及原因，同时填报“专项自查表10-涉及投资者风险揭示书问题的基金情况”。　　18、核查关联交易情况　　说明公司所管理基金是否存在与管理人实际控制人、股东、分支机构、子公司及关联方的关联交易情况（含投向上述主体管理私募基金情况，如有），请说明关联交易对手方、交易标的、规模及风险情况；　　相关关联交易是否符合基金合同约定及法律法规要求，并已向投资者进行了披露；　　其中，针对基金投向单一关联方的，应当同时填报“专项自查表11-投向单一关联方相关情况”。　　19、核查资金池情况　　说明公司所管理基金是否存在滚动发行、期限错配、集合运作、分离定价，相关基金的本金、收益和风险在不同的投资者之间进行转移等“资金池”特征相关情况。　　如有，请详细列明基金名称、资金募集及运营情况，同时填报“专项自查表12-涉及资金池基金情况”。　　20、是否遵守基金合同进行投资　　说明公司所管理私募基金是否存在未按照基金合同约定的投资范围、策略及限制进行投资的相关情况。　　如有，请详细列明基金名称及具体投资情况、原因及是否已向投资者进行了披露，同时填报“专项自查表13-违反合同约定基金情况”。　　21、核查是否存在未报告重大事项　　说明公司是否存在按照《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等相关规则应向协会及时报告而未及时报告的可能影响正常经营展业及基金投资者权益的其他重大事项。

易会满履新证监会主席 传奇经历曾创多项纪录

易会满（图片来源：新华社记者 李鑫 摄）今日，证监会迎来新主席：工商银行原董事长易会满被任命为第9任证监会主席。据新华社报道，中共中央决定，任命易会满同志为中国证监会党委书记，免去刘士余同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定，任命易会满同志为中国证监会主席，免去刘士余同志的中国证监会主席职务。刘士余同志另有任用。易会满曾创造了多项传奇：从最基层干到宇宙第一大行董事长；从农村少年到中国资本市场1号人物；从中专毕业到获得北大光华管理学院硕士、获南京大学管理学博士学位……他对中国经济、金融市场有自己独到的思想体系，他的思想，或许能让你对未来股市有所准备。充满传奇色彩、装满励志故事的易会满执掌证监会后，股市将怎么走？历任新主席上任后，股市走向是否都有规律可遁？需要关注的是，工、农、中、建四大行里，建行、农行、中行都向上一级输送了多位领导，这一次，工行也将易会满送到了关键监管领导职位上：由于四大行历任领导较多，统计难免有所疏漏，敬请谅解易会满出生于浙江温州苍南县灵溪镇余桥村。温州不仅有著名的温商，在温商的土壤中，又孕育出了易会满这位草根银行家，而且是一位比肩华尔街大佬的银行家，因为易会满执掌下的中国工商银行，2016-2017连续两年，工商银行的净利润总量保持着全球银行业最好水平，并于2018年1月23日，市值达到26695亿元，超过美国的摩根大通，夺回全球市值最大银行的称号，被人们亲切地称为宇宙第一大行。传奇人物，会否带来传奇股市？易会满的经济、金融思想易会满执掌证监会后的股市将怎么走？虽然市场自有逻辑，但易会满既有经济、金融思想，或能让你对未来有所准备。教券商分析师怎么看银行估值（2018年11月17日，第九届财新峰会上发言）第一，看中国经济的发展前景跟发展预期：尽管有挑战，但中国经济在全球增长势头最快之一的大趋势不会变。第二，关于金融科技对实体金融的影响：不可能谁替代谁，也不可能你死我活。各有定位，优势互补，是通过合作来共同推动金融业的创新发展，因为不管何种形态，尊重金融规律是硬道理。第三，要全面客观判断资本及资产质量、净息差等商业银行经营的核心要素，善于分析核心竞争力的构成要素：我们还要善于发现中国银行业经营环境的特有优势，实际上大家比较一下全球银行业，中国银行业的外部环境比世界上很多国家要好得多。13亿的内需市场和世界上最大规模的中等收入群体将产生丰富的金融需求，将为银行创新发展提供广泛的空间。银保合并 可减少不必要的监管套利（2018年3月24日-26日期间，中国发展高层论坛上发言）：强监管是全球的大趋势，中国也不例外。银监会保监会合并核心是解决好监管的协调性，整体性，系统性，减少不必要的监管套利，监管真空，监管重叠，并起到协调作用。居民储蓄率与房产配置问题应高度关注（2018年3月24日，中国发展高层论坛分会场防控重大金融风险论坛上发言）我国一直是全世界储蓄率最高的国家之一，但从2010年以来，我国居民储蓄率持续下降。从2010年的16%下降到2017年的7.7%，增速降至历史的最低值。近年来，居民储蓄率的下滑是家庭资产负债的变化等多种因素共同作用的结果。除了人口老龄化，消费观念方式转变，社会保障体系完善等因素之外，有三个因素值得关注：第一方面是金融脱媒加快了居民理财多元化。第二方面是金融科技背景下的互联网理财的兴起，加速了存款分流。第三方面是房地产吸引了大量的资金流入，在城镇化进程推进，房价持续升温的背景下，家庭资产中投向房产的比例大大超过存款的配置。应该高度关注居民储蓄率问题，防止居民储蓄率下降过快引发的经济金融风险以及连锁效应。治理金融乱象应建立超级资产负债表（2017年8月24日，中国银行业发展论坛上发言）金融乱象主要表现在：一是过度金融化。市场上出现了争先恐后办金融的景象，各类新金融、类金融、准金融机构无序发展、遍地开花，在繁荣背后存在着泡沫；二是部分金融机构和一些交叉性金融领域创新过度、过快，带来产品多层嵌套、链条过长、期限过度错配、杠杆过高等问题，尤其是线上+线下、跨市场+线上+线下等交易形式更为复杂，加剧了“脱实向虚”倾向；三是金融牌照的综合化与实质经营的综合化很难区分，多牌照的金融控股公司增加了监管难度，且由于监管标准差异容易形成套利空间；四是个别货币市场基金产品功能异化，以公募基金之名，行银行功能之实等。因此，建立一张金融业的超级资产负债表是当务之急。超级资产负债表应该是一张涵盖表内+表外、境内+境外、存量+流量、即期+远期、传统+创新的立体多维的金融“体检表”。解决民营企业融资难融资贵，要运用好债券融资支持工具（2018年10月30日在国新办新闻发布会上发言）所谓“融资难”，实际上是民营企业特别是大中型民营企业经营有进一步分化，有的是发展中的问题，有的企业可能会被市场出清；不是难在银行体系的断贷压贷，而是难在流动性的压力。这个流动性压力主要是直接融资和表外融资渠道受阻，包括发债困难、股权质押融资等等带来的一些风险，使个别民营企业的存量融资到期无法正常接续。所谓“融资贵”，不是贵在银行尤其是大型银行的渠道，而是贵在各种新金融、类金融、民间融资等渠道，这些社会融资渠道的成本高企，直接抬高了整个企业的债务成本。要充分运用民营企业债券融资支持工具，把市场稳步做好，从而解决大部分大中型民营企业的流动性问题。同时，稳妥开展债转股。民营企业债转股也是个新的尝试，工商银行已经与近50家大中型民营企业初步达成意向，有多家企业进入实质性操作。推进债转股是阶段性、市场化的，是财务性的投资，而不是谋求控股或者收购。希望通过债转股，帮助企业优化财务结构，增强发展后劲，为企业、为市场增添信心、增强预期，同时有利于化解银行融资风险，也有利于银行取得合理的财务回报。历届证监会主席上任后股市行情充满传奇色彩、装满励志故事的易会满执掌证监会后，股市将怎么走？历任新主席上任后，股市走向是否都有规律可遁？在易会满之前，一共有过8位证监会主席。每日经济新闻记者对他们上任前后的股市表现进行了梳理：传奇 从农村少年成长为比肩华尔街的银行家亿万股民之所以如此关注本届证监会主席，不仅是因为2018年股市表现惨淡；让大家聚焦的，还有新任主席易会满身上那十分励志的故事。从浙江温州苍南县灵溪镇余桥村出发，一路走来，翩翩少年早已蜕变为北京大学光华管理学院高级管理人员工商管理硕士、南京大学管理学博士学位、卓越银行家，直到今天中国资本市场的1号人物。易会满的故事，的确令万千青年热血沸腾。同时，股市也提前开始沸腾。正式宣布任命之前，股民间就已有所传闻，段子都有人编好了：股票易联众(13.380,?1.22,?10.03%)（300096.SC）1月24日、25日连续涨停，虽然涨停有多种原因，但股民们说，它以涨停欢迎易家人。因为股民们已经见识过草根的力量：同样草根出身的浙江人马云，你们都认识吧？改变中国支付方式，改变世界商业模式，刚刚被美国顶尖杂志评为全球10年10大思想家那位。易会满大事记>>1964年12月出生，是浙江温州苍南县灵溪镇余桥村人据长江商报此前报道，易家有五个子女，易会满是老幺。三哥易会坦说，他和易会满之间话最多。他们都在村小读的书，初中也是在当地上的，后来易会满去了杭州，回家的次数就渐渐少了，“但他非常孝顺，即使再忙，每年春节都坚持回老家看望父母亲。”采访时在任的村支部书记易云鹏，比易会满大五岁，两个人是朋友。在易云鹏的印象里，用现在的话说，易会满有点“宅”，“我和他二哥年纪相仿，小时候我们出去玩的时候，他从来不跟着来，就喜欢待在家里看书。”“他没有背景，完全是靠自己的努力，确实不简单。更难得的是，他没有官架子，为人随和。”易云鹏说。1984年，从国家级重点中专浙江银行学校毕业后，进入中国人民银行杭州市分行工作30多年前的这一年，易会满从国家级重点中专浙江银行学校（现已升格为浙江金融职业学院）城市金融专业毕业，进入中国人民银行杭州市分行，担任计划处计划员。可谓意气风发，风度翩翩。同年，中国工商银行正式从中国人民银行分出来后成立为国家专业银行，后来他就正式调入工行。1985年开始，逐渐成长为银行管理精英据长江商报此前报道，易会满正式调入工行后，任工行杭州分行西湖办事处计划股科员，并在将近十年的时间里都在从事计划工作。计划在当时的银行中是一项核心业务，由于负责编制和组织执行信贷计划、统筹调度资金，经常要面对一些复杂局面和问题，这让易会满很早就历练出了比较强的综合把控和统筹协调能力，颇受时任工行杭州市分行行长的赏识，开始在工行系统内崭露头角。此后，34岁的易会满走上领导岗位，先后担任工行浙江分行副行长、江苏分行副行长和行长。2005年-2008年，任工行北京市分行行长工行北京分行是当时工行最大规模的分支机构。易会满担任行长期间，北京分行存款、贷款、中间业务收入、利润总额等主要业务指标均居北京地区银行同业第一位。期间，这位充满了“改革”气息的41岁“少壮派”行长开始为人所熟知。2008年，升任工行总行副行长在担任副行长期间，易会满分管过的部门包括投资银行部、产品创新管理部、信息科技部、软件开发中心以及北京和上海的两家数据中心等。易会满经历了工行从国家专业银行、国有独资商业银行到股份制商业银行的不同历史阶段。有媒体报道称：长期身处经济发达的江浙地区的他，形成了其独特的工作风格，战略视野开阔、市场眼光敏锐、改革创新意识强烈，对于平衡业务发展与风险管理等各方面关系得心应手。2013年5月22日起，担任工商银行总行行长易会满的脱颖而出被金融业界视为“逆袭”，这不仅在于此前他只是排行第五的副行长，也在于他作为一个毕业于浙江银行学校的中专生，从银行最基层升至最顶层。2016年5月起，担任中国工商银行党委书记、董事长在他的带领下，2016~2017年间，工商银行的净利润总量保持着全球银行业最好水平。2017年8月24日，成为“年度杰出银行家”中国银行业发展论坛暨第五届银行业综合评选颁奖典礼上，易会满荣膺“年度杰出银行家”。2018年1月23日，易会满执掌下的工行夺回全球市值最大银行的称号当日，工商银行AH股联袂大涨，市值达到26695亿元，超过美国的摩根大通，再次成为宇宙第一大行。

百名红通人员逃亡路：首选美加落脚、在外打工吃面

导读56名到案人员引渡、遣返、缉捕、劝返等创造性追逃方式的背后，是我国对腐败零容忍的决心和日益完善的反腐体制机制建设。窃我中华者，虽远必追。你知道圣文森特和格林纳丁斯吗？这个面积389平方公里的加勒比海岛国，人口只有11万，尚未与中国建交。正是这个罕为国人所知的岛国，被付耀波、张清曌精挑细选，辗转潜伏于此，妄图作为自己“犯罪脱逸者的天堂”。付、张二人原为辽宁省本溪市劳动和社会保障监察支队案件审理科科长和出纳员，合谋贪污挪用农民工保证金2996万元，2014年案发后一起潜逃，从辽宁本溪一直逃到遥远的加勒比地区。2015年4月，国际刑警组织中国国家中心局集中公布了针对100名涉嫌犯罪的外逃国家工作人员、重要腐败案件涉案人等人员的红色通缉令。付、张二人位列“百名红通人员”第39号和第41号。2016年2月1日，当中国追逃工作组与当地警方敲响两人匿居的山林小屋的房门时，惊愕和茫然挂在他们的脸上，“认为自己给自己筑成了一个铜墙铁壁，可以这么说，在国家的面前，真的是太脆弱，不堪一击。”付耀波在央视近日播出的电视专题片《红色通缉》中出镜忏悔道。《红色通缉》介绍了十几名“百名红通人员”的海外追逃故事。2014年以来，截至2018年12月，我国共从120多个国家和地区追回外逃人员5000多名，其中“百名红通人员”56人，追回赃款100多亿元。21世纪经济报道详细梳理了56名到案人员的出逃地、涉嫌罪名、追逃方式发现，在引渡、遣返、缉捕、劝返等创造性追逃方式的背后，是我国对腐败零容忍的决心和日益完善的反腐体制机制建设。窃我中华者，虽远必追。扫雪、吃面的贪官出逃前，“百名红通人员”拥有巨额犯罪所得，“百名红通人员”第3号乔建军，中储粮河南周口直属仓库原主任，涉嫌侵吞挪用过亿元人民币巨额粮款；“百名红通人员”第5号闫永明，吉林通化金马药业有限公司原董事长，涉嫌侵占公司资金约1.8亿元人民币。但食不果腹、打工度日却也是他们出逃后的常态。“百名红通人员”第16号孙新，原北京市新闻出版局财务处出纳，挪用公款2200多万元用于炒期货。出逃到柬埔寨的第一天，就一直为生计所困。由于孙新是事发匆忙出逃，只带了少量现金，到柬埔寨后必须想办法谋生。起初，他在金边乌亚西集贸市场租了个摊位，进了一批服装，但不长时间就赔光了所有本钱，只得到工厂打工为生。外逃7年里，孙新一直过着穷愁潦倒的生活，孤身一人住在简陋的出租屋或工厂宿舍，收入只够维持温饱。“我吃面条吃一年多，没有油，就一点水，下点面，肚子怎么填得饱呢。”“百名红通人员”第65号蒋谦在《红色通缉》里说。蒋谦原为武汉市城市排水发展有限公司拆迁协调部部长，涉嫌贪污和滥用职权罪潜逃加拿大，但出逃时，1200多万元的账户和500万的炒股账户均被查扣。蒋谦在加拿大租住了一间只有7平米的地下室，靠给别人铲雪赚每季度300加元的收入，“就是凭一些原始的设备的话，（半夜）两三点就要开始铲，没吃过苦的人，吃了这么多苦，也有点受不了。”他说。生活艰辛的背后是“孤独寂寞冷”。“百名红通人员”第1号杨秀珠曾经在中餐馆去做帮工，“倒不是生活困难，只是因为孤独寂寞”，希望在陌生的地方跟华人多讲几句温州话。付耀波出逃期间想知道妻子的消息，却“什么都不敢做”，他想起了妻子有个习惯，每天中午要上网下一盘围棋，他于是申请了一个号，每天在网络世界里看妻子下棋。外逃美国、加拿大成首选“百名红通人员”都是什么人，他们涉嫌什么罪名，逃到了哪里？21世纪经济报道梳理发现，这些人员中男性77人、女性23人，其中近90%是职务犯罪人员，10%是重要腐败犯罪涉案人员，在党政机关和企事业单位担任“一把手”的48人，其余各类人员还包括支队民警、公司会计、办公室出纳和银行信贷员等。21世纪经济报道梳理已经到案的56人发现，涉嫌贪污罪的人员最多，为25人，受贿罪、非国家工作人员受贿罪9人，诈骗罪、合同诈骗罪等9人，职务侵占罪3人，挪用公款罪4人，虚开增值税发票罪4人，滥用职权罪2人，洗钱罪1人。出逃前，他们有的做好了身份和财产转移等准备。“百名红通人员”第2号李华波，在出逃前一年左右，就开始准备移民新加坡，并通过洗钱手段，将贪污的2700万元转移到妻子在新加坡的个人账户。腐败犯罪嫌疑人在出逃前多利用职权或者非法手段办理了旅行证件，启动移民手续，甚至己经取得了移民身份。闫永明以虚假身份取得新西兰国籍，在新西兰继续经商，生活堪称高调。付耀波、张清曌出逃前就办理了加勒比地区国家格林纳达的投资移民，“百名红通人员”第92号任标也办理了加勒比另一个岛国圣基茨和尼维斯的投资移民，蒋谦则获得了加拿大永久居留身份，也就是俗称的枫叶卡。21世纪经济报道梳理发现，56名到案人被从19个国家或地区追回，其中美国和加拿大各13人，澳大利亚和新西兰各4人，英国2人，东南亚7人，非洲3人，加勒比地区3人，南美洲1人，国内和香港、澳门地区6人。欧美发达国家受到外逃人员的“青睐”。据统计，我国公布的“百名红通人员”可能的出逃目的地中，10人逃往东南亚、南美、非洲等发展中国家和我国香港地区以外，其余90人均逃往美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、英国、新加坡等西方发达国家。其中逃往美国的最多，为40人，逃往加拿大的次之，为26人。而逃往哪些国家和地区，直接影响对他们采取的追逃方式。引渡出逃人员破冰引渡是目前国与国之间移交犯罪嫌疑人使用最广泛也是最正式的一种方式，是指一国政府请求犯罪嫌疑人所在国政府将其追诉的犯罪嫌疑人移交给犯罪行为地国家或其国籍国的一种国际司法合作。但我国海外追逃中成功引渡的案例极少，56个到案的“百名红通人员”无一是引渡回国。“一国犯罪嫌疑人出逃到其他国家后，犯罪嫌疑人的国籍国如果想将其引渡回国，必须经过其所在国的同意，而国与国之间是平等的，因此引渡的前提是需要签订双边的引渡条约。”北京师范大学法学院副院长李滨告诉记者。截止到2018年8月，中国只对外缔结了51项引渡条约，其中不包括那些外逃热门国家。“有些犯罪嫌疑人因此专门盯准尚未与我国签订引渡条约的国家出逃。”李滨告诉21世纪经济报道。但引渡出逃人员已经开始破冰。2018年11月30日，外逃保加利亚的职务犯罪嫌疑人姚锦旗被引渡回国。这是国家监察委员会成立后成功引渡第一案，也是我国首次从欧盟成员国成功引渡涉嫌职务犯罪的国家工作人员。姚锦旗原任浙江省新昌县常务副县长，涉嫌利用职务之便多次收受他人巨额财物，2005年12月出逃。2018年10月3日，国际刑警组织对姚锦旗发布红色通缉令。未签署引渡条约，也不意味着无法将犯罪嫌疑人引渡回国。2018年8月，“百名红通人员”第3号乔建军外逃多国后在瑞典被拘捕。此前的2015年3月，乔建军因为涉嫌移民欺诈、洗黑钱等罪名，被美国加州联邦检察官正式起诉。据《红色通缉》报道，中国与瑞典之间虽然还没有引渡条约，但中国已经向瑞典提出引渡请求，瑞方正在进行相关调查。在未签订引渡条约的情况下，两国之间可以在遵守某些原则下开展个案协商。“比如互惠原则，一国在允许另一国引渡嫌疑人后，可以要求今后在从对方引渡嫌疑人时获得同等优惠；其他原则还包括双重犯罪原则，即一国在决定是否将嫌疑人引渡回国时，不仅要考虑嫌疑人违反国籍国法律，还要调查嫌疑人的事实在本国是否也构成犯罪。”李滨说。据报道，乔建军在瑞典也涉嫌经济犯罪，已对其展开调查。缉捕还是自首劝返和缉捕是最主要的“百名红通人员”到案方式。21世纪经济报道梳理发现，56名到案人员中，40人被劝返回国自首，12人被缉捕回国。中纪委网站上2016年6月刊登的一篇文章介绍，国外缉捕通常需要在外交部、公安部和驻外使馆的协调配合下，与逃犯发现地国家的司法执法部门通力合作。每一次海外缉捕都是一场惊心动魄的“猎狐”故事。我国的追逃工作组是如何在茫茫加勒比海上锁定付耀波、张清曌的？原来是电子游戏“出卖”了他们。《红色通缉》报道，付耀波的一大爱好，是玩三国类网络游戏，而追逃工作组抓住“三国类游戏”和“加勒比地区用户”两个要素联系游戏公司查询，发现某一款三国类游戏中，出现了一个很有特点的新玩家，这个玩家专门半夜帮别人的账号代练。最终通过当地电信公司锁定动态IP地址后发现，其正是付耀波。“百名红通人员”第97号、广州市花都区政协原主席王雁威机关算尽，但最终作茧自缚。2013年6月，他和妻子两人忽然一起失踪。不久之后，广州市委、花都区委收到了一封署名王雁威，从美国寄来的辞职信。大约一年后，又有人从加拿大打来举报电话，说在加拿大温哥华喝早茶的时候看到过王雁威。事实上，这都是王雁威的障眼法，他其实一直在国内潜逃。最终，工作组从王雁威同样涉嫌腐败犯罪的女儿身上找到线索，在清远源潭镇大山深处的一户农家抓获了王雁威。劝返则是一种极富创造性的追逃方法，通过发挥法律的震慑力和政策的感召力，促使外逃人员主动回国接受处理。“严格来讲，这不是一种侦查手段和司法程序。”李滨说。曾经声称“死也要死在美国”的杨秀珠最终回国自首，这是对其采取的“劝返、遣返、异地追诉”三管齐下、以劝返为主的追逃策略的成功。其间，她经历了避难申请被荷兰驳回、非法入境美国被拘押遣返、弟弟和司机先后到案归国，逃匿空间和心理承受力被极度挤压。对回国自首人员往往会给予政策上的宽大处理，这也吸引了外逃人员被劝返。第15号陈祎娟是中国移动天津分公司原董事长权明富的妻子，正是权明富贪腐案发后陈祎娟出逃英国。21世纪经济报道得到的判决书显示，权明富先后与陈祎娟表姐等人通话，给陈祎娟写规劝信，并委托律师、亲属到英国找到陈祎娟。在权明富的规劝下，陈祎娟于2016年1月14日回国投案。中纪委网站2017年5月发布的文章介绍，与遣返、缉捕到案者的判决情况不同的是，劝返的“百名红通人员”刑期相对较轻，列举名单中就包括陈祎娟。而权明富的行为也被认定为重大立功表现，最终，受贿2960余万元、1200余万元财产来源不明的权明富获刑15年。截至2017年5月，到案的40人中已作出判决的15名，作出不起诉决定的2名，撤案1名。其中，遣返或缉捕回国的判刑较重，3人被判无期，量刑最轻的为3年。劝返者中则有人被判缓刑，有人被判免予刑事处罚。另外，朱振宇属主动回国投案自首且系从犯，张丽萍经劝返归案、涉嫌虚开增值税发票一案情节轻微，检察机关分别作出不起诉决定。“40人的不同境况释放了强烈信号”，上述中纪委网站文章写道，“海外不是法外，外逃不是出路”。国家元首亲自谈追逃“这几年摸索了一个方法，就是通过异地追诉，向有关国家提供证据材料证明，这个外逃人员，在获得身份的时候，他采取了欺诈、违法手段，向当地转移资产，这样促使外国的主管机关，对他在本国采取法律行动。”北京师范大学刑事法律科学研究院教授黄风说。如果外逃人员被所在国认定非法移民或者洗钱成立，将面临被遣返或驱逐出境，到时就只能“束手就擒”。56名到案人员中，杨秀珠的弟弟杨进军，以及李华波均是被遣返回国。不过，在异地追诉，向有关国家提供证据材料证明，考验我国追逃工作人员的素质能力，这是以前海外追逃不力的一大掣肘。尤其是很多案件由地市一级办理，江苏省淮安市纪委监委工作人员徐建国介绍：“地市一级的没有办法，国际追捕这一块儿对于我们来说不掌握怎么去做。”“我国地方办案机构普遍缺少国际合作机构，即使有也人员偏少。这些办案人员的外语水平、国际办案经验也不多，对外逃国的法律制度缺乏了解，尤其是实际展开合作后，对于提交什么样的证据材料才能达到该国的犯罪证明标准，需要不断磨合和努力。”一名曾借调到最高检从事海外追逃工作的地市级检察院检察官说。但中央对海外追逃的重视有力推动了这项工作。据《红色通缉》，习近平总书记与时任美国总统奥巴马在多个外交场合会面时，每次都谈到反腐败国际追逃追赃问题，也不止一次地谈及杨秀珠等重点个案。“海外追逃开展的高峰期，国家领导人的出访几乎都会谈到对外逃到当地的腐败分子的追逃追赃问题。”上述检察官告诉21世纪经济报道。一起成功引渡、遣返案件的背后，是国内多方通力合作的结果，21世纪经济报道获悉，在赖昌星、黄海勇、李华波等案件中，我国多位刑法学者参与其中，协助处理证据材料或作为专家证人。

吴秀波面临被全面叫停，参演电影电视剧等损失惨重

新华报业网-扬子晚报1月25日报道春节档在即，原定正月初一上映的爱情片《情圣2》，先是紧急宣布提档至24日上映，后又在当天变卦，宣布撤档。同时期，浙江卫视《王牌对王牌》原定的发布会临时取消；网传北京卫视春晚也在紧急商讨，另外还有两部电视剧一时进退两难……这些都牵扯到一个人，那就是风口浪尖上的吴秀波丑闻。不少网友说，原以为就吃个瓜，没想到自己还被影响了，买好的电影票被迫退了。罕见，两部电影又让“技术原因”背锅短期内，一部电影提档又撤档的现象是很少见的，而两部电影飙档期，更是罕见的。记者说的是《情圣2》和《大侦探霍桑》。因吴秀波风波，《情圣2》宣布提档到1月24日上映，这个档期里，原本《大侦探霍桑》和《战斗民族养成记》是1月25日上映的，眼看着几部电影即将厮杀，见此状同为喜剧的《战斗民族养成记》迅速跟进，也提档到1月24日，而《大侦探霍桑》则主动回避，宣布因“技术原因”撤档。《大侦探霍桑》的主演韩庚甚至在微博上大倒苦水说“心累，无奈”，四个字道出背后的艰辛，导演周显扬也表示，早在2017年影片就交付成片了，之后就是漫长的等待。23日上午，《情圣2》官方微博又亮出“感恩同行，来日再见”这8个字，确认影片正式撤档，《情圣2》的联合发行方华夏电影发行有限责任公司给各院线公司及影院发出改档通知，其中表示，“现应片方要求，因技术问题推迟上映档期，具体上映时间另行通知”。网上传出补拍传闻，称张嘉译、王千源或替代吴秀波，后被辟谣。不少吃瓜群众表示，在中国影坛，“技术原因”真是永远的锅，几乎所有改档撤档的电影都用这个看似无法驳斥的原因。然而，事态又有变化了，23日下午一点，《大侦探霍桑》官微宣布重新回到1月25日上映：“说好的不辜负，我们必须回来，1月25日不见不散！”电影提撤档让影院忙乎了2天第一次改档1月24日，给影院带来了第一次麻烦。因为正月初一上映的电影早就开始预售了，《情圣2》首日排片占比达15%左右，预售票房700多万，中规中矩，但是改到1月24日了，这些票是要退掉的。影院要紧急让员工电话联系退票，退改签规则写的很清楚，不能后台强行退票，必须沟通联系后才能退。另一方面，因为电影是临时决定提档的，所以电影的硬盘拷贝制作的时间非常紧张。因为从决定提档到原计划上映，只有三天时间。这对于几千份硬盘拷贝到制作来说，是一个非常大的难度。所以办理春节期间的退票之余，各影城还要焦虑地担心，1月24日硬盘能否按时抵达。结果23日中午，突如其来的撤档又让各影城手忙脚乱了一回，继续退24日这一天的预售电影票。记者采访了南京多个影城的排片经理，他们是愤怒的，连用多个“恶劣”来形容这种影院最不愿意见到的现象。因为对他们来说，临近年底，事情本来就很多，还要浪费很多人力来处理这些大面积退票，有些场次的购买者电话联系不上，但不能解锁这个场次，也就不能排其他电影，给各大影院带来的票房损失也是很大的。这些忙碌也包含了退改档非常无常的《大侦探霍桑》。基本上每家影院都为这两部电影白忙了2天。以上这两部影片“你避开我，我躲着你”的儿戏式发行，真的让影院方和观众大跌眼镜，双方丝毫不顾体面，就这样把已经排片的影院和购票的观众耍得团团转，真的是国内影坛乱象的缩影。另外，影院经理们也表示，影片不能实现上映，对出品方将会造成较大的损失，后期操作不慎甚至导致前期投资的钱全部打水漂。电视剧和节目等均被曝叫停了除了电影，目前仍有多家平台受到了吴秀波事件波及。其中，浙江卫视的开春综艺《王牌对王牌》第四季前三期皆有吴秀波参与，节目组紧急延后播出时间，并紧急取消了新闻发布会。早在2018年9月24日女演员陈昱霖首次爆料时，吴秀波方面一直没有正面回应。当时吴秀波正在综艺节目《我就是演员》中担任导师，即便他一时间陷入负评，但当时节目组坚持没换人。北京卫视的2019春节联欢晚会主持人也有吴秀波，但据悉，晚会已全部完成录制，目前内部正在紧急商讨应对方案。有消息表示吴秀波的镜头均被剪掉了。此外，他的电视剧《渴望生活》也被曝临时放弃上星机会，改为纯网播出。另外《无名侦探》还在拍，对投资方来说进退两难。根据媒体报道，吴秀波的中澳旅游形象大使身份已不在，澳洲旅游局取消了与吴秀波的合作。吴秀波一直以“暖男大叔”和“师奶杀手”的形象示人，也吸引了不少品牌的代言邀约，例如小米手机、波叔饮料、平安银行、安居客、冷酸灵牙膏、51信用卡等，甚至一些内衣品牌也来找吴秀波代言。如今，这些企业的官网大都难觅吴秀波的身影。

A股投资者不会永远是待割的“韭菜”,董责险急需普及

　　摘要：在国内上市公司中，董责险的渗透率很低。有数据显示，目前大约只有5%左右的A股上市企业购买了董责险，也就是说，还有95%的上市公司高管处在“裸奔”的状态。　　自1996年美国美亚保险在中国签发第一张董事责任保险(以下简称“董责险”)保单后，近年来，已经陆续有人保财险、平安财险等多家保险公司推出了董责险。　　但在国内上市公司中，董责险的渗透率依然很低。有数据显示，目前大约只有5%左右的A股上市企业购买了董责险，也就是说，还有95%的上市公司高管处在“裸奔”的状态。　　而在国内鲜少人问津的董责险在海外却备受追捧。相关数据显示，美国市场有97%的投保率，加拿大市场投保率亦高达86%，我国香港地区董责险的购买率也达到了60%至70%。　　董责险国内承保率仅5%　　翻看国内上市公司年报，开篇便进行了如下“重要提示”：“本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个人及连带责任”。　　然而，近年来，在监管趋严以及股民法律意识提高的市场环境下，上市公司高管遭遇真金白银的巨额罚款以及小股东的索赔官司已经不在少数。　　根据《2018年证监会行政处罚情况综述》显示，2018年证监会全年作出行政处罚决定310件，同比增长38.39%，罚没款金额106.41亿元，同比增长42.28%，市场禁入50人，同比增长13.64%。　　桑葛石首席研究员沈虹杉表示，A股上市公司2018年一季度涉案金额达800亿元，还不包括仲裁。此外，他还指出，上市公司最容易出问题的地方，就是内控上面，上市公司一般不出问题，但是出问题就是核心风险。　　董责险，是指由公司或者公司与董事、高级管理人员共同出资购买，对被保险董事及高级管理人员在履行公司管理职责过程中，因被指控工作疏忽或行为不当(其中不包括恶意、违背忠诚义务、信息披露中故意的虚假或误导性陈述、违反法律的行为)而被追究其个人赔偿责任时，由保险人负责赔偿该董事或高级管理人员进行责任抗辩所支出的有关法律费用并代为偿付其应当承担的民事赔偿责任的保险。　　董责险是一件舶来品，发端于20世纪30年代的美国，60年代以后得到了较快的发展。在西方发达国家，尤其是美国，绝大多数的上市公司都为自己的董事及高级管理人员购买了董责险。　　当上市公司高管遭受索赔时，投保的董责险，一方面保险公司可为之提供保障责任。另一方面，中小投资者也多了一份经济保障。　　不过，国内董责险的渗透率相当之低。美国Tillinghast-Towers Perrin公司的一份调查报告显示，在接受调查的2059家美国和加拿大公司中，96%的美国公司和88%的加拿大公司都购买了董责险，其中的科技、生化科技类和银行类公司的购买率更是高达100%。在我国香港地区，董责险的购买率也达到了60%至70%。但购买董责险的A股上市公司仅有5%。　　正如一位业内人士所言，经常跟上市公司打交道，很多人都不知道董责险，知道的也不了解。　　京师国际总部保险法领域知名律师陈雷博告诉本报记者，董责险在我国发展较慢有多方面的原因，但与我国主要处罚上市公司本身而不直接处罚董事个人的监管模式有密切关系。　　16年未有公司公告赔付案例　　事实上，自2002年证监会和国家经贸委相继发布《上市公司治理准则》、《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》，对公司治理中高管行为进行了责任明确，和对证券侵权行为的法律制度进行了细化之后，平安财险、美国美亚、人保财险、华泰财产等相继推出了董责险。　　但市场相关统计数据显示，目前在国内上市公司中，只有100多家购买了董责险，主要是一些银行和保险机构，如工商银行、中国银行、招商银行、民生银行、深发展、中国平安、中国人寿等。　　陈雷博表示，董责险本应该因董事个人的赔偿风险转嫁给保险公司，对于证券市场具有积极的影响。一方面，上市公司为董事个人投保后，可以有效的减轻董事个人因害怕决策失误引起的赔偿，激励董事大胆决策。另一方面，上市公司投保董责险后，将引入保险机构作为外部治理机制监督董事个人的决策行为。　　去年10月9日，中兴通讯就曾发布公告称，公司继续为董事、监事及高级职员购买责任险可以继续促使该等人员积极履行职务，并对因其履行职务而给第三方造成的经济损失可以得到及时完善的补偿，从而减少公司损失。　　不过，该险种自2002年引入A股市场后，16年来尚未有一家国内上市公司公告过该险种的赔付案例。一位开展董责险的财险公司内部人士告诉本报记者，因为和上市公司都签有协议，理赔情况不方便透露。　　唯一可查询的赔付案例是一家在纽交所上市的中国企业——陕西鼎天济农腐殖酸制品有限公司，2009年11月12日至2010年9月1日期间买入该公司股票的投资者认为，该公司董事对公司财务状况存在虚假陈述和遗漏情况，严重损害了投资者利益。该公司部分投资者在美国内华达州地方法院提起集体诉讼，索赔金额为4000万至8000万美元。2010年12月10日四位股东对该公司董事和高级职员提起衍生诉讼，索赔金额为65万美元。人保财险帮助该公司进行诉讼和解，集体诉讼金额由4000万至8000万美元降低至250万美元，衍生诉讼金额至52.5万美元；另支付了被保险人抗辩费67.7万美元。　　保险公司风控有待完善　　为何这么好的董责险却鲜有人知？中美国际运营部总经理杨国城表示，董责险的推广痛点在于国内财险公司在该险种保前、保中、保后等风控技术上还不成熟，保险公司承保有为难情绪。但是在面对优质上市公司时，保险公司又都趋之若鹜，都在拼命的压价承保，造成低保费、高保障的尴尬局面，一旦发生风险又会给保险公司带来巨大的损失。　　杨国城坦言，随着保险业发展进入新的周期，财险公司车险竞争逐步过渡到非车险竞争，但是，对于责任保险和信用保险保险公司又没有十分优秀的风控技术做保障，这对于保险公司经营而言，风险十分巨大。近日，国内保险公司因为风控不到位，提供网贷履约险而踩雷多家网贷平台造成巨额赔付的教训也十分深刻。　　随着我国经济的转型升级，以及A股市场的改革发展，上市公司股价崩盘事件日益增多，上市公司董高监也面临更多的执业风险。中国的A股市场和上市公司不会是永远长不大的“孩子”，中国的A股投资者也不会永远是任人宰割的“韭菜”，随着中国资本市场的发展，推行普及董责险已经箭在弦上。

“药妆”一夜消失？国家药监局重拳整治600亿大市场

简介：不存在单纯依照化妆品管理的“药妆品”。高速成长的药妆市场，被迎头浇了一盆冷水。随着居民收入和购买能力持续提高，爱美的姑娘们越来越关注护肤或美妆产品的升级，如果买的是“药妆”，便平添了更多心理暗示：严苛的“药物”标准、过敏测试，或是治疗和修复功效……无怪乎中国药妆市场高速成长。根据前瞻产业研究院的数据，2017年中国药妆市场规模达到625亿元，年增速在20%左右。到2023年，预计中国药妆市场销售额将达到811亿元。20多年前，舶来的“药妆”概念开始进入中国市场，如今药妆的说法已经被消费市场普遍接受。但国家药品监督管理局(下称“国家药监局”)却在近日悄然放出风声，明确了对于“药妆”、“医学护肤品”、“药妆品”概念的监管态度——均属违法。目前，在淘宝、苏宁两大电商平台上搜索“药妆”关键词，已经不显示任何商品。记者注意到，连原品牌名中带有“药妆”字样的森田药妆旗舰店，已经抹去药妆字样，改为“森田”了。监管犹如“紧箍咒”在国家药监局官网，近期发布了一则《化妆品监督管理常见问题解答（一）》（下称《解答》）。《解答》指出，不但是中国，世界大多数的国家在法规层面均不存在“药妆品”的概念。避免化妆品和药品概念的混淆，是世界各国（地区）化妆品监管部门的普遍共识。部分国家的药品或医药部外品类别中，有些产品同时具有化妆品的使用目的，但这类产品应符合药品或医药部外品的监管法规要求，不存在单纯依照化妆品管理的“药妆品”。中国现行《化妆品卫生监督条例》中第十二条、第十四条规定，化妆品标签、小包装或者说明书上不得注有适应症，不得宣传疗效，不得使用医疗术语，广告宣传中不得宣传医疗作用。对于以化妆品名义注册或备案的产品，宣称“药妆”“医学护肤品”等“药妆品”概念的，属于违法行为。此外，在配方中添加或者产品宣称含有人寡肽-1即EGF（表皮细胞生长因子）的，均属于违法产品。言外之意，药就是药，化妆品就是化妆品，厂商不可以再以“药妆品”、“医学护肤品”等混淆概念，打擦边球营销。目前，中国药妆市场占整个化妆品市场的份额依然很小。对比欧美日地区药妆平均50%～60%的渗透率，中国药妆品销售额目前仅占国内化妆品市场的20%，这对药妆品牌而言意味着巨大的发展潜力。然而，国家药监局的一纸说明，却犹如一盆冷水泼在一众寄托希望于为“药妆”松绑的企业头上。第一财经记者梳理了全球最大化妆护肤品集团欧莱雅公司旗下药妆品牌矩阵，在该公司内部称为活性健康化妆品部，包括有薇姿、理肤泉、修丽可和适乐肤。在2018年上半年，这一部门营收达到2.31亿欧元（约合18亿元人民币），同比增加11%，增速仅次于高端美妆。另一旗下拥有雅漾、康如、馥绿德雅、爱馥美等品牌的皮尔法伯集团，在其官网中显示，药妆销售占据了62%的总销售额，达到14.10亿欧元（约合109亿元人民币）。皮尔法伯集团官网图一面是上述数据显示行业有蓬勃发展的势头，另一面的监管则是给行业企业套上了“紧箍”。第一财经记者走访了包括屈臣氏、万宁等多家线下实体门店，目前还可以看到市面上有品牌产品的文案中提到“皮肤专家推荐”字样，甚至直言产品具有某些疗效——改善肌肤干燥、修护敏肌屏障、** 医院做了临床试验等等。上海大邦律师事务所高级合伙人游云庭表示，根据化妆品标志管理规定，明示或暗示具有医疗作用的内容，是不能在化妆品上标识的。借用医学名人的名义宣传也是不合规的；但是泛泛使用“专家”，目前尚未禁止，属于踩线。药妆姓“妆”不姓“药”回顾中国药妆市场的发展进程，在2002年以前，众多药妆企业大都一以贯之地沿用着医药保健品的操作手法，靠着平面文案＋专题片广告＋终端包装＋终端促销为着力点贯穿整个业务主线。以最早进入中国市场的药妆品牌薇姿（VICHY）为例，品牌引入了暴露组学研究的概念。作为基因组学的补充，暴露组学主要研究一个人的一生在环境中的暴露，对人体健康的影响。这些暴露源包括外在的污染、辐射、饮食等等，内在则包括炎症、感染、微生物等。在薇姿的官网，记者仍可以找到“连续使用22天，促进表皮细胞更新”等描述，同时贴出“多领域健康护肤专家力荐”，并配以医生白大褂形象的照片。而不久前刚进入中国市场的适乐肤，其母公司欧莱雅就计划继续利用它在北美市场的策略——让皮肤科医生背书。欧莱雅中国副总裁兼活性健康事业部总经理陈旻在接受媒体群访时表示，医生合作是品牌重要的基石，欧莱雅将和10座城市的100家医院的1000位医生一起推广“皮肤健康教育”。此外，欧莱雅还打算和皮肤科医生合作对产品进行临床观察和测试，挖掘没有被满足的消费者需求。上海瑞金医院皮肤科主任郑捷此前在接受第一财经记者采访时表示，一些有皮肤问题的患者在医院接受治疗后，医生在后治疗阶段会开出一些辅助用品。“比如，患者有湿疹，医生会开一些含有激素的药，但不能多用，会有副作用。”郑捷解释，这时候就会建议患者配合使用所谓的医用护肤品，来辅助配合治疗。不过，目前市场上所销售的药妆归根结底姓“妆”而非姓“药”。政策收紧的信号早已显现。一位化妆品行业资深从业者对第一财经记者表示，2018年下半年美国梅奥医学中心（Mayo Clinic）旗下一护肤品牌Vanicream就计划在2019年正式进入中国市场，并规划了年销售额为亿元级别。不过，在2018年11月，北京市药监部门退回了其非特殊用途化妆品类产品的申请文件，告知其必须通过上海市药监部门重新审批。“连美国公证好的授权文件，都必须重新办理，所以进来的时间会延后。”解放军空军总医院皮肤病医院院长刘玮曾公开表示，在全世界范围内管理法规相对滞后，导致市场认知混乱。欧盟、中国、韩国分别使用“活性化妆品”、“特殊用途化妆品”和“功能性化妆品”等不同术语来描述这一类产品，可谓是在法规监管边缘地带不得已而为之的文字游戏。他表示，概念模糊与标准缺失使得药妆的法规地位、认证程序、执行标准都处于真空状态，从而导致中国药妆市场乱象从生。目前，日本是发达国家中唯一一个在法律上单独设立了普通产品和药品之间的“医药部外品”，从而给予“药妆”以法定地位和专门监管。尽管如此，第一财经记者在采访中同样也听到诸多质疑的声音。像是“药妆”所宣传的“打开肌肤通道”、“修复肌肤屏障”、“抵抗黑色素”等等，常常是伴随着副作用的，会对使用者的皮肤造成一定的伤害。业内人士指出，“药”本身就是双刃剑。例如，含维甲酸的化妆品能去角质，但用量过大会使皮肤出现灼热、脱屑等症状。而宣称能治疗黑色素过多的“药妆品”，常含有4-异丙基儿茶酚，会对皮肤产生刺激并有杀伤作用，反而会加速皮肤老化。“当下国家药监局还只是一纸说明，没有明确的规范要求下来，算是给企业打了一剂预防针。2019年，对于化妆品行业而言，将会迎来监管‘大年’。对于已经在国内上架的药妆品牌来说，转换过去的营销思路，仍是有巨大的市场机会。不过对于尚未进入中国市场的品牌来说，这一盆冷水浇得透彻。”上述资深从业者告诉第一财经记者。

重病患者百度？

摘要：方可成并没有说百度已死，他说的是作为一个搜索引擎，百度已死。(这张看着完全没有任何设计感的图片，文中我会解释）一前南方周末记者现于美国攻读新闻传播学博士学位的方可成，在他的公号《新闻实验室》以“搜索引擎百度已死“为题，对百度进行了一番批评。主要事由是一篇谣言性质的文章：美国CIA承认9.11元凶搞错了人，不是本拉登，还说给拉登家族赔款千万美元云云。这篇文章的原文刊发在国外著名的假新闻炮制者“洋葱新闻”上，由国内一些自媒体（号）进行了翻译后予以传播。这篇文章显然很抓人眼球，在手机百度上排序靠前，成为方可成对百度进行批评的导火索。不过，方可成并没有说百度已死，他说的是作为一个搜索引擎，百度已死。这是有一定差别的。二PC时代，百度作为一个搜索引擎，是数百万网站的入口。网民通过各种各样的关键词搜索，到达目标网页。在这样一种使用中，搜索引擎百度有如下特点：1、百度并不拥有目标网站，也就是说目标网站上各种广告收益（或者其它什么收益），与百度无关；2、百度的商业模式是用户在搜索特定关键词时匹配相应的关键词广告。而借助事实上的互联网内容入口这样一个拥有巨大流量的中心地位，关键词广告的收入相当可观。百度通过这个广告收入，于2007年超越新浪广告收入，成为中国互联网公司中头号广告营收选手；3、百度的搜索结果排序基本按照网页权重度进行，这点仿照谷歌。而这套规则，得到最广泛的认可。当然，有争议的地方是，百度将自家的百度知道、百度百科等内容进行了“置顶”操作。但有鉴于搜索用户可能的确存在需求，以及这些内容在PC诺大的屏幕上占据位置不多，故而争议虽有，但不算太大；4、结果上，百度截流了大量内容网站的广告收入，因为作为甲方，选择上百万网站进行投放显然是不切实际的，而直接选择百度，省心省事，更何况百度提供的是效果广告，有一定的转化保证。内容网站对搜索引擎的敢怒不敢言，其实不仅百度如此，谷歌也背负过同样的骂名。到了2016年，百度迎来了它历史上最危急的时刻——这里我不加之一，应该不算太夸张。其一，魏则西事件直接导致百度在上年年报里所提示的风险成为现实：政府管理部门将百度的网络营销定义为广告。而根据广告法要求，它需要承担更大的审核责任，以及，部分既有的客户不能再成为其广告客户。其二，移动互联网渗透率越来越大，百度作为PC流量入口的优势正在迅速消解。2013年开始，百度的运营利润率（代表获取利润的效率）开始显著地逐年下滑，2016年更是创造了自07年超过新浪之后的历史最低水平：只有14%。（题图）三百度向移动端进行转型，这一步并不是发生在魏则西事件之后，但魏则西事件提醒百度，你要更快地做一些改变。而且，魏则西事件所导致的财报不合预期，使得百度做事的长远度是欠奉的，因为它觉得它需要满足资本市场对它盈利增长的要求。百度真正面临的难题是：移动端用户对搜索的需求的确有，但手机小屏，再堆关键词广告是不合适的（更不用谈什么左侧右侧广告了）。加之魏则西事件对百度关键词广告体系有着巨大的冲击，百度需要改变既有的PC时代那种搜索结果配关键词广告的模式。百度想出来的方法之一是：PC时代不掌控内容网站但我可以做关键词广告，到了移动时代，我能不能直接掌控内容，在内容网页上加载广告？这就是百家号出现的逻辑之一。百家号的起源，来自于百度的一个带有公关效果的产品：百度百家。四百度百家一度审核非常严格，基本上采用邀请制，邀请相关互联网评论者观察者进驻。在百度百家的内容上，会加载广告，但百度100%给予作者。由于彼时百度新闻的巨大引流作用，百家的内容很有可能获得相当巨大的访问量。我作为第一批百家作者，某单篇文章的广告收入就超过了一万元人民币。由于百度百家严格的邀请制度，一度各大互联网公司PR在选择内容合作时，不能进入百度百家的写作者，会被认为不入流而不予考虑。这句话只是客观事实描述，至于是褒还是讽，读者可以自行体会。另外一个有趣的客观事实是——也是我称之为带有公关效果的原因——百度百家最兴盛的时候，互联网舆论场上很少有关于百度的评论。个中原因，读者亦可自行体会。在百度百家的基础上，产生了百家号。百家号对接的基本都是自媒体人和媒体。而当年依靠百度兴起的站长们，则被归纳到熊掌号这一序列。再到后来，两者得以合并。今天的百家号，有点像当年的各路网站站长们，当然，也有大量的自媒体。只是，内容都在百度服务器上，百度在这些内容上加载广告，得以可能。这个量其实不小。在方可成一文出现后的次日，百家号正好举办一场论坛。百度官方骄傲地宣布，有102位作者，获得了百万年薪的收入。考虑到这是百家号头部收入者的分成数字，百度总盘子也应该斩获颇丰。百家号在今天，是百度非常重视的一个部分。在其搜索结果导流中，百家号的地位，宛如当年的百度知道、百度百科等百度内容产品。但这其实是有问题的。五微信公号的所有内容，都在微信服务器上。微信公号内容有没有问题呢？当然有。比如关于美国向拉登家族赔款这个假新闻，我在周一就在某公号上看到了。但微信公号生态里，流量分配不重要。或者说，公号的访问量多寡，其实微信并不进行操控。当我看到这条假新闻的时候，我责怪的并不是微信公号平台，我责怪的是这个公号本身。事实上，我是在朋友圈里看到的。我也不太想苛责这位朋友，毕竟一般人转个信息，没必要那么严肃认真地考察真实与否再转发。这样未免活得也太累——在我通过一些方法核实此信息为假新闻并留言后，我这位朋友也迅速删除了这条转发。但对于百度来说，这种宽容，就不成立了。1、你是一个流量分配者；2、你从流量分配上获得了巨大的好处；3、再怎么说，你也是中国一线互联网公司，与阿里腾讯并称bat。这三点，使得我们无法对百度宽容：你怎么就把一条这样的假新闻，放在了那么重要的位置？你的责任在哪里呢？流量分配者，都有这样的议题需要小心：你必须对你的流量分配，承担一定的责任。国内称之为“主体责任”（当然，主体责任对微信公号平台其实也适用），国际通行的说法，叫红旗法则：那个不合规的东西宛若一面红旗，你应该看得到且你必须看得到。在这样一种情况下，百度对于百家号传播假新闻——按照时下的普遍认知——是需要承担责任的。六但问题更严重的事是：文章排序规则。方可成在他的文章里这么说：你在第一页看到的搜索结果，基本上有一半以上指向百度自家产品，尤其频繁出现的是“百家号”。百度的回应说：目前百度搜索结果中，百家号内容全站占比小于10%。不得不承认，这种回应有那么点逃避问题的诡辩感觉：方可成批评的是第一页结果，百度回应是说“搜索结果”——其实可以理解为全部结果。但问题是，除非具有特殊目的，很少有用户会对三页之后的内容感兴趣。百家号内容全站占比小于10%这种申辩是没有什么意义的。在过去，搜索结果里出现一条百度知道、一条百度百科、或者再加一条百度贴吧，也许也就忍了。因为占据的位置也就三条，姑且认为你做了三条广告。但现今百家号内容蜂拥而上，这就不是两三条广告的事了，尤其是在手机小屏中。更让人郁闷的事情是：百度新闻在百度导航条中已然消失不见，替代为百度资讯。（百度新闻被隐藏到百度产品大全中，你需要从密密麻麻的产品里挑出百度新闻。这个产品不是没有了，而是严重弱化）熟悉国内新闻媒体规则的人都知道，百度新闻的结果，都是所谓拥有一级或二级新闻资质的媒体来源。我并不是说这些来源保证真实可靠，但作为机构媒体，好歹有一些采编规则，类似美国CIA向本拉登家族赔款这种看上去特别劲爆的大新闻，好歹会去核实一下。百度资讯并不是只有一级或二级新闻资质的媒体来源，大量的都是百家号内容（占据面积更为夸张，有时候甚至第一页整页都是，在手百客户端里则是不知道要拉多少屏）。而百家号内容——我不得不说——质量之鱼龙混杂，比百度新闻更甚。如果说过去网页排序还有所谓权重度法则的话，那么，1、百家号凭什么可以超越其它网站内容排序靠前？2、百家号与百家号，到底怎么个排序法？百度不是没有一些说法，比如说原创度，比如说影响力。但原创度这件事早就被广为诟病，百度对于内容抄袭这件事的惩治力度是非常弱的。而说到影响力，不就是访问量为王？于是，这又产生了下一个问题：百家号的运营逻辑，和微信公号，有什么不同？七微信公号也存在标题党，也存在夸张不实内容。但在微信屡次打击下，早期营销号的制作者，空间日益减小。我个人所知有些搞营销号的，已经转型去做小程序里的小游戏了。微信公号运营者比较清晰的一件事是：粉丝转化率相对更重要。过于标题党，过于夸张不实，即便用户打开文章，也很难形成粉丝转化。但百家号的运营者并不这样想问题。在百度构建的场景中，粉丝的重要度是不高的。这是手机百度的开屏广告，看一下它底下那句slogan的后半句没事看一看，意思就是闲逛。没有特别目的。搞流量分发的产品，粉丝意义相对较小。因为一篇文章的访问量多寡，最重要的变量是流量分配者是怎么分配你的，而不是你拥有多少粉丝。在这样一个情况下，只要文章被打开阅读，就是目的，就是胜利，因为广告出现即可分钱。文章质量好坏所导致的粉丝转化，是不太需要放在心上的，转化出来也没有什么实际意义。所有在流量分配为基本逻辑的产品上做号的，都是这样一个方法论，没有例外。你可以想想震惊体为什么会在某平台上出现。八可以这么说，整个手百的运作逻辑，是有相当大的问题的。那句有事搜一搜没事看一看的slogan，也有着诡异的内在矛盾：搜一搜是希望搜索花的时间越少越好，看一看则是希望你花的时间越多越好。但百度糟糕的财务表现，正在让它变得越来越短视。12年以前，百度的运营利润率都在50%以上，之后开始逐年下降，到了2016年，出现14%这样一个让资本市场深感沮丧的数字。17年，有所回升，达到19%。18年第一季度到第三季度，分别是22%、21%、16%。很显然，百度赚钱的效率，依然没有摆脱最低谷。从用户和社会的角度看，百度当然应该为它所分配的流量负责。这句话换一种通俗的说法：加大审核力度。但这意味着又要抬高成本，运营利润率这个赚钱效率的指标，甚至有可能会创下新低。阑夕在他的“谈谈百家号”一文最后这么说：“是非自有公论”这些话说了想必也没什么卵用，一切都该如人饮水，冷暖自知，百度要是觉得这样挺好，或者也没其他办法只能这么做，那就祝它开心好了。特别让我想不通的是百度的品牌及产品策略。方可成批评的出发点建立在搜索引擎的公共性上：你不能在搜索里都是你百家号自己的东西且审核薄弱。故而，他提出作为搜索引擎，百度已死。但其实百度有一个相对非常干净的搜索：简单搜索，有兴趣的可以下载去看看，的确没有什么广告，也没有什么百家号。这种树牌坊的事，连百度二字都不给，奇哉怪也。好歹当年强公关效果的百家，还是叫百度百家的。

盈泰财富兑付危机调查：风险暴露规模或达60亿元

　　作为一家管理规模达200亿元的财富管理公司,自2018年5月起,盈泰财富的产品兑付危机愈演愈烈;旗下凤凰山、天山、峨眉山等山系列的数十只私募基金到期后一再展期,却迟迟未能清算。有投资人指出,盈泰财富出现风险的产品规模在60亿左右。　　据记者了解,导致盈泰财富出现流动性危机的直接原因是踩雷中弘股份的产品规模达18亿元;此外,投向上市公司腾邦国际的25亿元无法及时回款、2016年以来参与的龙宇燃油等3个定增项目被深套无法退出,种种因素叠加,造成盈泰财富出现危机。　　谈及应对策略时,接受《红周刊》采访的相关人士均指出,除非A股转牛以及外部机构施以强有力的援手,否则化解并不容易,盈泰财富也只能在已经展期6个月的基础上要求继续展期1年,等待项目回款。记者试图通过电话、邮件等方式采访盈泰财富方面,截至发稿未获回复。　　踩雷中弘成导火索 盈泰财富多只产品久拖未兑　　自2018年以来,资管产品和债券违约日趋高发,意隆财富、金诚财富等多家大型财富管理公司旗下的产品无法退出。据《红周刊》记者获悉,北方一家大型财富管理公司——盈泰财富目前也面临着沉重的产品到期兑付压力。　　资料显示,北京盈泰财富云电子商务有限公司(以下简称“盈泰财富”)成立于2014年,其实控人梁越之前为恒天财富创始人、董事长兼总裁,恒天财富也是中植系旗下四大财富管理公司中最大的一家。盈泰财富的主要产品为“私募云”APP,公司愿景是“打造以移动互联为核心的创新型金融产品发行、承销综合服务平台”。此外,梁越还控制着恒宇天泽基金销售公司、天和盈泰投资等多个私募公司。　　在业务开展上,盈泰财富通过私募云APP进行揽客和产品展示,由其他私募公司负责产品的发行、销售和管理;其中恒宇天泽是主要的私募平台,2017年起切换到北京天和盈泰投资管理有限公司。基金业协会数据显示,2015年以来,恒宇天泽累计发行了153只私募产品,目前正在运作和延期清算的共有102只,天和盈泰则发行了46只产品,有34只正在运作。　　盈泰财富的兑付危机发生于2018年5月,彼时中弘股份被证监局调查,出现退市风险;有接近盈泰财富高层的人士向记者透露,盈泰财富旗下多只产品投向中弘股份,直接投向规模大致是13亿元,以及为收购百荣投资募资4亿多元,总规模约18亿元。　　踩雷中弘引发连锁反应。从2018年5月开始,盈泰财富就出现流动性风险,“正常情况下盈泰财富月度募资规模在20亿元左右,5月以后只能募几亿”,但此时尚能维持运转——当时盈泰财富发行的3-6个月的短期产品到期后尚能兑付,2018年8月,由于当月到期产品数量较多,盈泰财富无力解决,只能全部展期6个月。进入2019年,展期6个月的项目陆续到期,有部分项目已按照比例陆续兑付本金。　　一位投资人坦言,他持有包括黄山十八号(投向利民股份)、凤凰山三号等多只产品,目前均无法兑付。“我是在2016年初陆续买的这几个产品,18个月存续期,最早的黄山十八号在2018年5月就到期,但只兑付了利息。”　　据悉,自2017年以来,盈泰财富因踩雷而无法退出的上市公司项目有乐视、中弘股份、利民股份、腾邦国际等,此外还包括多个Pre-IPO项目。至于总体风险头寸,此前据《财新》报道,逾期规模总额在40亿元左右。不过有投资人向记者指出:“大致估算,不包括最早暴露风险的乐视网和定增项目,盈泰财富仅投向中弘股份就在13亿左右、投向腾邦股份25亿,北大未名的项目也投了不少,这3个项目投资规模就超过40亿元。传说盈泰财富的风险暴露规模约为60亿元,实际上我觉得远远不止。”　　上述知情人士还透露,盈泰财富寄希望能再展期一年,因为其间会有3笔大额回款,一笔是投向腾邦国际的25亿元,如能按照合同兑现本息、则到期后的“本金+收益”达40亿元;另两笔当初投向了恒阳牛业(2018年,新大洲A并购恒阳牛业预案终止)和宝蓝物业。　　“如果上述项目顺利回款,那么盈泰有实力堵上窟窿。”前述知情人士分析称,这一逻辑成立的前提是项目本身没问题,“盈泰投向的其他项目出问题太多,而且很多项目层层嵌套、实则流向了自己的资金池”。因此,底层资产到底有几分真实性,投资者无从得知。　　在项目出现风险后,上述投资人曾去项目现场调研。以腾邦国际为例,“据我了解,在深圳的上市公司圈子里,腾邦国际既没有钱,也不具备核心竞争力和业务特色”。而且,恒宇天泽“背景不够强”,尤其是2018年10月,深圳国资背景的福田投控纾困入股腾邦国际后,恒宇天泽对腾邦国际的约束力下降,要求腾邦国际加快回款并不容易。　　采访中记者获悉,盈泰财富的兑付危机还酿成了一位理财从业者自杀的惨剧。2018年11月15日,北京理财圈内有传言称,“刚听说某财富公司一位理财经理因给客户推荐的产品出了问题,没能扛住压力,自杀了!”记者多方咨询,了解到死者就职于恒天财富,赵姓、女,死因是自缢,且其代销的就是盈泰财富产品。另据一位接近盈泰财富高层的人士透露,据其所知,盈泰财富的销售提点较高,死者遂推荐客户配置了盈泰财富的产品。业内猜测,这位理财师的客户中可能有其亲属,她也背负了极大的心理压力。记者就此咨询了恒天财富,有品牌部门员工回复称确有此事,“事后我们排查了,属于飞单”。　　盈泰财富操作手法揭秘　　采访中记者发现,盈泰财富的项目似乎有着明显的资金池和期限错配的业务痕迹。盈泰发行产品的合同中普遍约定,募资投向范围包括同一管理人已发行的资管产品,这就给滚动发行、短债长投留下了空子。以峨眉山七号为例,该产品2018年4季报显示,资产组合中有1.4亿元实际投入到了天和盈泰天山二号产品中,投入规模占峨眉山七号总资产的40%。　　高收益是盈泰财富能快速做大的“杀手锏”。有业内人士指出,盈泰财富扩展业务风格激进,以高收益的回报来吸引投资人。以天和盈泰发行的天山十六号为例,存续期12个月,收益高达10.2%/年。但高收益对应的是高风险,投资人发给记者的资料显示,天山十六号投资于宝蓝物业,“其是全国最大的民营物业运营商,在北京管理23个楼和2个园区,管理面积120万平方米,毛利率高,现金流充沛”。但自2017年下半年起,宝蓝股份及其董事长凡学兵被多个债权人申请法院强制执行,核心物业天禧广场也被北京市三中院强制拍卖。　　比天山十六号收益率更高的是凤凰山十四号,募集资金用于投资“成长类领跑消费升级企业众品食品,计划于2018年12月31前完成IPO或者借壳上市,以及华泰并购基金中包含药明康德、奇虎360、阳光保险等高成长公司”,期限也同样是18个月,收益高达10.8%/年。众品食品曾在纳斯达克上市,之后退市、拆除VIE架构,为A股上市铺平了道路。2018年5月底,上市公司香梨股份发布重大资产重组公告,交易标的即是众品食品,但3个月后,香梨股份公告称终止资产重组,众品食品借壳上市梦碎,且其发行的16众品02债也未能在2019年1月7日兑付本息,债务危机爆发。　　此外,盈泰财富还投资了多个Pre-IPO项目,以亚马逊三号、十一号等产品投向的北大未名参股的Bioatla公司为代表,2018年7月出现延期,此前盈泰财富2018年8月官宣文称,Bioatla“将在今年(2018)至明年合适的时机进行IPO”,但记者并未找到Bioatla的IPO申请和上市辅导资料。　　定增被深套,谋求联手北方信托　　那么,盈泰财富的兑付危机究竟能否化解,多位投资人和理财行业人士分析称,盈泰财富如果想翻身,唯有两种指望:或者来一波牛市,其持有股票扭亏为盈,盈泰财富得以顺利变现;或者大型机构直接输血。但是,这两条路径实现的难度都很大。　　盈泰财富通过定增和质押持有多家上市公司的股权。前几年定增市场火爆,盈泰财富参与了多家上市公司的定增项目。Wind数据显示,截至2018年3季度,恒宇天泽盈·赢一号私募基金持有中船科技2503万股,是公司第3大股东,最新市值近2亿元。北信瑞丰-工商银行-恒宇天泽盈赢二号私募基金则是中油工程的第10大股东,持股市值约1.6亿元,平安大华基金-平安银行-北京恒宇天泽投资管理有限公司是龙宇燃油的第5大股东。　　具体来说,2016年3季度,龙宇燃油定增方案通过,平安大华基金-平安银行-恒宇天泽投资管理有限公司参与份额为2392万股,定增价14.66元/股,股票市价21元上下;在旧的定增机制下,恒宇天泽也坐享巨大的溢价空间,但此后龙宇燃油股价持续下跌,目前仅7元。该项目锁定1年,2017年4季度锁定期过后,恒宇天泽未急于减持,直到2018年3季度,平安大华-平安银行-北京恒宇天泽投资有限公司才减持440万股,但此时龙宇燃油市价已跌至8元。　　其他两家上市公司持股也都处于亏损状态。其中,北信瑞丰-工商银行-恒宇天泽盈赢二号私募基金参与中油工程定增是在2017年1季度,定增价6.16元/股,之后股价下跌,直到2018年3季度才首次减持,目前仍持有近4000万股,账面亏幅近40%。恒宇天泽参与钢构工程(现更名为“中船科技”)的定增是在2016年4季度,定增价13.58元,目前市价低于8元,倒挂幅度超4成,而且截至三季度,仍未有任何减持。整体看,恒宇天泽参与的定增收益远不如预期。据私募排排网数据,恒宇天泽黄河三十二号定增FOF私募基金2018年亏损51%,截至年底净值仅有0.47元。　　除了定增外,恒宇天泽还持有多家上市公司的质押股份。譬如黄山十八号投向上市公司利民股份,后者股东以其持有的利民股份作为抵押。但2018年5月2日到期后,担保人无力回购质押股份,恒宇天泽只能延期3个月,但7月底恒宇天泽向投资人解释称,8月2日只兑付30%、其余份额继续展期6个月。一位黄山十八号的持有人表示,到目前为止,黄山十八号的本金完全没有兑付。目前利民股份的股价在10元上下盘整,据这位投资人估算,其股价涨到17元-20元,基金才能回本(尚且不考虑利息和管理费用)。　　另一方面,盈泰财富也在试图加强与外部机构的合作。投资人告知记者,近期盈泰财富称已经与北方信托达成合作。北方信托人员规模小、直销力量弱,目前的合作形式是:由盈泰财富来代销北方信托的产品,双方约定代销规模目标约为30亿元,一旦盈泰证实了自身的销售实力,那么北方信托会向其注资。一位接近盈泰财富高层的人士指出,此举部分原因在于,2018年7月盈泰财富的产品发行就已经停顿,与北方信托合作,也能借此维持员工队伍。如果北方信托出手,对风险化解构成重大利好。　　记者也注意到,近期有恒宇天泽的销售代表确实在代销北方信托的产品,一位陈姓理财师代销的北方信托-融创桂林万达城信托计划:产品年化收益高达9%,资金投向桂林万达文旅城和平项目N13地块的建设。　　梁越年关难迈　　产品大面积逾期,盈泰财富的信誉也被动摇,目前盈泰财富的新发产品已经暂停,产品销售非常困难。基金业协会数据显示,恒宇天泽自2017年4月后未再发布新产品,盈泰财富的主要发行平台切换到了北京天和盈泰投资管理有限公司,但自2018年7月起,天和盈泰也不再有新产品备份/发行记录。　　逾期事发后,多位投资人反思,恒宇天泽在销售前只是展示了简版推荐材料,未能看到正式合同,而且相当一部分投资人在外地,“出事后一看合同,我们都傻眼了,早知道合同里约定投向未上市企业股权等高风险资产,我们肯定不会参与认购”。　　唯一让投资人安心的是,梁越及其他高管仍在主持盈泰财富的日常工作,对于大额投资人的询问,也能作出回复。“相比踩雷后管理人跑路,这是不幸中的万幸了。”　　记者从知情人士处了解到,梁越早年一直在中植系下工作,从中融信托到恒天财富担任董事长。“梁越是东北人”,行事风格激进,一手将恒天财富做大做强,但后期的经营风格得不到公司股东方的认可,后期相当于被解直锟架空了。　　2014年,梁越带着包括恒天财富副总裁杨勇等在内的几位爱将离职,创办了盈泰财富。就收益率而言,盈泰财富发行的产品收益率普遍在10%以上,远高于恒天财富7%-8%的平均收益率。　　“三方财富管理公司的客户群体主要针对追求较高收益的投资者,包括固收类产品。财富管理公司发行产品的收益普遍较高,一旦底层资产出现波动,就可能引发风险。”好买财富研究总监曾令华认为,财富管理行业的最终收益来源来自于管理人对资产本身的认识,“无论是不是固收类产品,都遵循风险与收益匹配的原则,至于承诺收益超过10%,就意味着有较大风险亏掉本金”。　　作为理财行业的老将,有接近梁越的人士如是评价:“梁越本身是销售出身,因此盈泰财富的风控很差。”他举例称,恒宇天泽承揽的业务多是非优质项目,比如其参与的定增项目龙宇燃油、腾邦国际均为小市值的民营企业,趁当年资金泛滥、监管宽松时大规模募资,“赌的就是市场资金一直宽松、借新还旧的戏码持续,现在市场资金收紧,项目就暴露问题了。”　　记者也致电了盈泰财富总裁靳嵩和总机,未获回复。　　·记者手记·　　盈泰财富并非个案。近年来,包括阜兴系等多家百亿级规模的财富管理公司出现兑付风险。原因何在?天驰君泰律师事务所合伙人原森泰认为,国内私募行业的合格投资者制度的识别存在不足,投资者尽管资金实力符合门槛,但在金融知识储备、风险的识别和接受度上,却不是真正的“合格投资者”,只能算是“刚兑投资者”,且理财公司客户不乏中老年人,他们更看重本金安全,才会被类保本保息的产品结构和销售话术所蒙骗。　　行业性的问题如何解决?他指出,“基金销售牌照的监管需要加强。”私募销售分为管理人自销和代销,尤其是三方财富管理公司的代销行为风险较大,他建议,“应该只允许证券类私募基金的代销,因为证券类私募可以构成资金闭环,且信披充分;股权类和其他类私募基金不能形成资金闭环,信披极度不充分,极易将风险传导给不合格投资者,因此建议禁止股权和其他类私募基金借助财富管理公司销售的行为”。　　注:此文1月19日刊发在《红周刊》,文内“北大未名ipo”表述有误,此文已修改为:此外,盈泰财富还投资了多个Pre-IPO项目,以亚马逊三号、十一号等产品投向的北大未名参股的Bioatla公司为代表,2018年7月出现延期,此前盈泰财富2018年8月官宣文称,Bioatla“将在今年(2018)至明年合适的时机进行IPO”,但记者并未找到Bioatla的IPO申请和上市辅导资料。

ETF也能操纵？证监会新年连开四单处罚牛散私募

摘要：2019年开年，证监会的前5号处罚中，有4个为利用ETF进行变相T+0交易，他们中有机构也有牛散，赚亏各亦，但都被罚了前，华尔街见闻梳理发现，占交易额5%是一个关键的判定点。1月23日午间，证监会发布了2019年第2、3、4、5号行政处罚决定书。值得注意的是，这四类处罚书均属于同一类案件——ETF操纵。受处罚者有机构也有个人，而受罚的原因则是“影响上述ETF交易量，变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易，获取非法利益”。华尔街见闻梳理发现，“成交量占同期该品种市场成交量的比例超过5%”，成为裁定是否影响市场的关键。四个案件各有千秋受到ETF操纵类处罚者，有机构也有个人。他们操纵的基金类型，操纵时间，也各有千秋。有人借用他人资金大赚500万，也有机构操纵多个账户亏钱，而无论亏赚，他们最终赢来的都是证监会的“没一罚一”，或“亏了照样罚钱”。福建道冲交易3只ETF亏损2015年6月15日至8月12日，福建道冲控制使用“千石资本——道冲套利1号资产管理计划”等9个账户，通过北京千石资本管理有限公司发行的专户产品，福建道冲作为投资顾问决策下单。证监会认定，福建道冲在自己实际控制的单一账户或账户间进行深100ETF、中小板ETF、中小300ETF等3只ETF产品交易，影响上述ETF交易量，变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易，获取非法利益。操纵期间共42个交易日内，账户组交易深100ETF、中小板ETF、中小300ETF等3只ETF，累计成交54.57亿元，占账户ETF总成交金额的25.93%。福建道冲的上述交易亏损。对福建道冲处以100万元罚款。对福建道冲实际控制人、董事长李盛开给予警告，并处以30万元罚款。对福建道冲总经理、执行董事张秋丽给予警告，并处以30万元罚款。王永柯操纵4只ETF获利453.29万元2015年6月15日至7月30日，王永柯控制使用“周某鹏”账户，使用借用资金，在29个交易日内，进行创业板ETF、深红利ETF、深100ETF、中小板ETF等4只ETF产品交易。账户内创业板ETF交易成交量763,036,379股，成交金额21.33亿元。账户内深红利ETF交易成交量59,898,300股，成交金额7103.56万元。账户内深100ETF交易成交量258,382,501股，成交金额13.63亿元。账户内中小板ETF交易成交量94,285,085股，成交金额4.3亿元。操纵期间多个交易日内，王永柯操纵单只基金交易额超当日市场交易总量比例的5%。永柯于操纵期间，控制使用“周某鹏”账户，进行创业板ETF等4只ETF产品交易，影响该4只ETF产品交易量，变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易，非法获利453.29万元。证监会决定，没收王永柯违法所得453.29万元，并处以453.29万元罚款。封建华交易9只ETF成交金额达17.86亿元2015年8月11日至9月8日（以下简称操纵期间），封建华控制使用“封建华”账户，使用自有资金，19个交易日内，在自己的账户内进行商品ETF、超大ETF、非周ETF、红利ETF、金融ETF、能源行业ETF、消费ETF、央企ETF、治理ETF等9只ETF交易，合计单一账户内交易8.46亿股，成交金额达17.86亿元。其中多个交易日，在自己的账户内进行商品ETF产品交易的成交量占同期该品种市场成交量的比例超过5%，其中，进行商品ETF交易有17个交易日超5%，最高占成交额比达74.49%。封建华于操纵期间，控制使用“封建华”账户，进行商品ETF等9只ETF产品交易，影响该9只ETF产品交易量，变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易，非法获利501.96万元。证监会决定，没收封建华违法所得501.96万元，并处以501.96万元罚款。阳昊投资解中力、丁华强亏损合计被罚50万元2015年6月15日至8月14日，阳昊投资控制使用“北方信托——阳昊套利1号”等5个账户，账户组中5个账户所涉产品均为阳昊投资通过北方信托或自己发行。阳昊投资作为4只信托资产计划的投资顾问和1只私募基金的管理人，其交易总监解中力负责5只产品的投资决策并下达最后的操作指令，他人听其指令协同下单操作。操纵期间，阳昊投资在自己实际控制的单一账户或账户间进行50ETF、180ETF、深100ETF等3只ETF产品交易，影响上述ETF交易量，变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易，获取非法利益。操纵期间，账户组有37个交易日在单一账户或账户之间进行50ETF相互交易，累计成交量为59.02亿份。其中，20个交易日，单一账户或账户之间50ETF相互交易量占当日市场成交总量超过5％，最高占比27.46%。此外亦有多个交易日在单一账户或账户之间进行180ETF、深100ETF相互交易，单一账户或账户之间相互交易量多个交易日占当日市场成交总量超过5％。阳昊投资的上述交易亏损。操纵期间，阳昊投资在自己实际控制的单一账户或账户间进行50ETF、180ETF、深100ETF等ETF交易，影响其交易量，变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易。证监会决定，对解中力给予警告，并处以30万元罚款；对丁华强给予警告，并处以20万元罚款。5%成重要判定点华尔街见闻梳理发现，４张处罚书中，均将５％作为主观故意的判定，而将在交易是否在自己实控账户内进行作为是否干扰市场正常秩序的判定点。。在福建道冲案件中，福建道冲、李盛开、张秋丽提出福建道冲主观上没有操纵市场的主观目的，客观行为亦未达到操纵市场的程度。而证监会认为，福建道冲操纵期间共42个交易日内，有3个交易日账户组在单一账户或账户间进行深100ETF产品交易的成交量占同期该品种市场成交量的比例超过5%，6个交易日账户组在单一账户或账户间进行中小300ETF产品交易的成交量占同期该品种市场成交量的比例超过5%，充分印证福建道冲具有利用此交易方式获利的主观故意。在王永柯案件中，王永柯及其代理人提出，ETF具有难以被操纵的特性，账户内自成交的行为事实上无法误导其他投资者，交易行为未造成异常或虚拟的ETF交易量。而证监会认为，王永柯在自己实际控制的账户内进行ETF交易的行为，对相应ETF产品交易量造成了影响，放大了同期成交量，干扰了市场正常交易秩序，同时，账户内交易的行为掩盖了市场真实供求关系，扭曲了正常的价格形成机制。无论５号案中的解中力、丁华强，４号案中的封建华，３号案中的王永柯还是２号案中的福建道冲投资管理有限公司李盛开、张秋丽，５％这一界限均在行政处罚书中多次出现。实控账户间买卖实现变相T+0上述4个案例，违法事实均为操纵账户期间，变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易，获取非法利益。如何进行T＋０呢？《深圳证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》（以下简称《实施细则》）第二十一条规定，当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回。而ETF基金操纵者通过在自己实际控制的账户内交易ETF，实现了当日申购的基金份额当日赎回，并通过卖出赎回的股票，变相实现股票T+0交易。据证监会对福建道冲处罚书，《深圳证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》（以下简称《实施细则》）第二十一条规定，当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回。如福建道冲通过在自己实际控制的账户之间进行深100ETF、中小板ETF、中小300ETF交易，实现了当日申购的基金份额当日赎回，并通过卖出赎回的股票，变相实现股票T+0交易。上述交易行为违反了《实施细则》的明确规定，亦构成与在股票市场按照T+1交易规则进行交易的其他投资者的不对等交易，形成了不公平的交易机会。证监会判定，福建道冲在自己实际控制的账户之间进行深100ETF、中小板ETF、中小300ETF交易的行为，对相应ETF产品交易量造成了影响，放大了同期成交量，干扰了市场正常交易秩序，同时，账户组相互交易的行为掩盖了市场真实供求关系，扭曲了正常的价格形成机制。上述处罚书中写道：ETF交易为投资者提供了一种交易产品和交易机制的选择，投资人可以进行正常的申赎套利机制，但相关交易不能违反法律和相关交易规则的规定。

1900万存农行剩30元，被员工拿去炒股炒期货全亏光

这两天有个新闻上了热搜。把钱放在银行，可以说是最安全的地方之一，但有人存了1900万之后，被银行经理炒股炒期货爆亏，只剩下30多元。这个事情，是银行员工的责任，还是银行的责任？2010年胡先生存入1900余万元，并将该笔钱款委托给该银行个人金融部经理叶国强理财。2015年中旬，叶国强失联，胡先生发现账户余额仅剩30多元。自2010年5月至2011年6月，叶国强将胡先生汇入叶女士账户的1900余万元资金用于黄金现货、股票、期货交易及个人资金周转。法院认为，认为叶女士与叶国强形成委托代理关系，银行的转、取款服务只是叶国强使用资金的途径，叶女士的损失是由于叶国强将资金购买高风险的股票期货所致，银行的违规操作与叶女士的损失不存在因果关系。面对消失的1900万巨款，叶女士将银行诉至法院，而法院两审裁定储户败诉。近期，据媒体报道，叶女士提出再审申请，1月22日，浙江省高院对该案进行了再审听证。1900万存款5年后剩30元据裁判文书网的信息，该案的主人公有三人，分别是：胡晶敏为西班牙籍公民，将1900万存进农业银行。农业银行青田支行个人金融部经理叶国强，跟胡晶敏是朋友关系。叶小芬，跟胡晶敏系夫妻关系2010年上半年，胡晶敏跟叶国强提起其有部分资金放在青田其他银行收益较低的情况，叶国强以帮助理财获取更高收益为由，诱使胡晶敏将资金委托其打理。之后，胡晶敏与叶国强达成口头约定将资金委托叶国强进行理财。2010年4月7日，胡晶敏以妻子叶小芬的名义办理了金穗借记卡一张，并设置了银行卡密码。此后，胡晶敏将办好的银行卡交给叶国强，并将银行卡的密码告知叶国强，口头委托叶国强帮其进行理财。自2010年5月10日至2011年6月7日期间，由胡晶敏经手分9笔共计人民币1928.8029万元汇入叶小芬尾号0810的账户。叶国强遂将叶小芬账户内的资金转入杨某、杜某1、林某等人账户，分别用于黄金现货、股票、期货等高风险交易以及个人资金周转等。2010年10月，叶国强投入的数百万元资金进行黄金现货交易已出现严重亏损，仍隐瞒资金大额亏损且已被挪作他用的事实，继续将胡晶敏后续汇入的资金投入到高风险的黄金现货交易中进行博弈，直至亏损殆尽。叶国强还通过虚构叶小芬投资收益已达900余万元，来掩盖其已巨额亏损的事实真相，以此拖延胡晶敏将资金收回。截至2015年6月26日，叶小芬账户余额为34.76元。2014年至2015年间，胡晶敏多次向叶国强催讨资金，叶国强以各种理由推脱，后因无法继续隐瞒实情且无力归还，叶国强于2015年8月16日潜逃至广东，同年11月24日在广东省惠来县被抓获归案。胡晶敏称，其与叶国强系隔壁村村民，且与叶国强的哥哥关系蛮好，从西班牙赚来的钱大部分都放在山口的中国银行。2010年其回国在青田与叶国良、叶国强等人一起谈到如何理财时，其说有1000万元放在山口中国银行理财一年利息才28万元，叶国强说放在他这里理财怎么也不止这点，后就说好打钱给他理财。叶国强每次收到其汇入钱或买了理财产品就会来电话告知，其也就相信他没多问。其每次回国也会去电话向他了解理财情况，他都说还好的，并在2014年上半年，叶国强给了其一张他整理的“叶小芬贷款资金情况表”的单子，写有“现有贷款2890万元，汇入资金共计1928.8029万元”，意思是本金1928.8029万，经他理财已有资金2890万元，他三年为其赚了900多万元。2014年年底，其又问他，他还给了一张单子，同时说如产品都赎回的话，总数有3000万元以上。叶国强将钱从叶小芬卡里转出没有通知过其和叶小芬，因其已口头委托他帮助理财，卡和密码都交给他，就全部由他操作了。直到2015年中旬，其联系不到叶国强，到银行查询了叶小芬的账户，余额只剩30几元，才知道被叶国强骗了。叶国强被判有期徒刑十五年法院认为，被告人叶国强以非法占有为目的，虚构事实、隐瞒真相骗取他人财物，数额特别巨大，其行为已构成诈骗罪。公诉机关指控的罪名成立，予以支持。关于叶国强辩解其没有非法占有他人财产的故意及其辩护人提出叶国强没有非法占有胡晶敏财产的主观故意，胡晶敏先后将巨额：1、叶国强身为银行职员，没任何实业和抗风险能力，其在仅有极少量自有资金用于炒股票和期货负债的情况下，利用通过理财或配资给他人炒股会使投资人获取更高收益的心理特点，诱使他人将资金交给其操作；2、在案证据显示，胡晶敏虽有口头委托叶国强理财并将其妻的银行卡交给叶国强，同时告知其该卡的密码，但叶国强在接受委托时即隐瞒了其会将资金用于黄金现货、股票和期货交易等高风险的理财，尤其是在理财出现严重亏损，明知不具备偿还能力，仍隐瞒资金大额亏损且已被挪作他用的事实，继续将他人的资金投入高风险的黄金现货、股票交易中进行博弈以及归还个人债务等，直至亏损殆尽，主观上具有非法占有的故意；3、叶国强唯恐理财真相败露，在胡晶敏多次催问收益的情况下，虚构了理财有收益的假像，来掩盖其已巨额亏损的事实，以此拖延胡晶敏收回资金。综上，叶国强主观上具有非法占有的故意，客观上采取了隐瞒真相、虚构事实的手段造成他人巨额资金损失，其行为符合诈骗罪的构成要件，应以诈骗罪定罪处罚。法院一审宣判，叶国强犯诈骗罪，判处有期徒刑十五年，剥夺政治权利三年，并处罚金人民币10万元。责令叶国强退赔胡晶敏人民币1900.5343万元，但叶国强账户中仅有3万余元，距离胡先生的损失相去甚远。叶小芬把农业银行也告上了叶国强被判刑之后，这事情还没完，因为钱都没有了。此后，叶小芬把农业银行青田支行也告上了。叶小芬向一审法院起诉请求：二、本案全部诉讼费用由农业银行青田支行承担。一审法院认为，结合叶小芬、胡晶敏在青田县公安局侦查叶国强诈骗案时接受询问时的谈话内容中可以证实，叶小芬是同意并认可其丈夫胡晶敏以其名义开户办卡，同意胡晶敏将共有资金委托叶国强进行理财，由此认定叶小芬与其丈夫胡晶敏之间已形成了委托代理关系。叶小芬同意胡晶敏将银行卡和卡密码交给叶国强，委托叶国强进行理财，叶国强与叶小芬之间形成了再代理关系。故胡晶敏行使代理权的行为和叶国强行使代理权的行为应属代理叶小芬的意思表示，对叶小芬均发生法律效力。本案系借记卡纠纷，争议焦点有三：一是胡晶敏以叶小芬的名义申领借记卡与农业银行青田支行之间订立储蓄存款合同过程中是否存在违规开户情形；二是农业银行青田支行在叶国强从叶小芬的账户中转、取款过程中是否存在违约；三是农业银行青田支行的行为与叶小芬账户内的资金损失是否有因果关系及是否应承担赔偿责任。一审法院认为，开户银行负有保护储户资金不被冒领、盗领等安全义务。储户应负有妥善保管借记卡和防止卡密码泄露的义务。在本案中，叶国强根据叶小芬的委托授权，对叶小芬尾号0810的账户进行管理并对账户内的资金进行运作理财，实际控制账户并支配使用该资金。《借记卡章程》的第四条“申领金穗借记卡必须设定密码。凡密码相符的金穗借记卡交易均视为持卡人本人的合法交易，发卡行依据密码为持卡人办理交易所产生的电子信息记录为该项交易的有效凭据，签名仅作为持卡人认可交易金额的辅助措施”的规定，该行为属于叶国强行使代理权的行为，其结果应视为持卡人叶小芬本人交易，不属于款项被冒领、盗领的情形，因此农业银行青田支行在履行合同义务时并未构成违约。持卡人妥善保管借记卡和卡密码既是保障其资金安全的重要手段，也是借记卡合同的主要义务。持卡人知道或应当知道将借记卡和卡密码交由他人管理使用所产生的法律后果和风险。本案中，叶小芬（胡晶敏）未严格遵守《借记卡章程》的第五条“金穗借记卡由合法持有人本人使用，委托他人代办业务必须符合发卡行相关的代办规定，但不得转让或转借。凡因代办、转让、转借造成的资金损失由持卡人本人承担”的规定，将借记卡和卡密码交由叶国强，委托叶国强进行理财，违反了合同主要义务。叶小芬尾号0810账户内的资金损失系叶小芬（胡晶敏）违反借记卡合同的主要义务和受托人叶国强不当行使代理权即实施犯罪行为共同所致，叶小芬可依委托合同的相关规定要求受托人叶国强予以赔偿，叶小芬的账内资金损失与农业银行青田支行的同意办理转存款手续之间并无因果关系，农业银行青田支行无须承担赔偿责任。二审法院认为，胡晶敏与叶国强达成口头约定，将胡晶敏自有资金委托叶国强进行理财，虽然双方对理财的方式、金额、期限、佣金、盈亏承受等均未明确约定，但胡晶敏申领借记卡，将借记卡交给叶国强，告知叶国强借记卡的密码，并将资金存入借记卡，叶国强接受借记卡，并使用借记卡内资金等行为来看，双方已形成事实上的委托理财法律关系。叶小芬作为借记卡持有人，其对申领借记卡事先知情，对胡晶敏存入夫妻共有资金的行为事后认可，故可认定叶小芬、胡晶敏共同与叶国强之间形成委托理财法律关系。叶国强当时虽在农业银行青田支行任职，其与胡晶敏之间委托理财行为并不代表单位，不属于职务行为，且叶小芬与农业银行青田支行未形成银行理财产品合同，也未发生事实上的委托理财行为，故叶小芬与农业银行青田支行未形成委托理财法律关系。叶小芬在农业银行青田支行开户办卡，双方形成储蓄存款合同关系，开户银行负有保护储户资金安全义务，储户负有妥善保管借记卡及密码的义务，并享有凭卡及密码存、取款自由的权利。本案中，农业银行青田支行在为叶小芬办理开户业务过程中存在不当操作，但开户行为的真实性和自愿性得到了叶小芬认可，故不影响储蓄存款合同的效力。虽农业银行青田支行在办理柜面转账业务过程中存在违规操作行为，且自助通转账无论是否违规操作，因转款行为系叶小芬真实意思表示，叶国强持叶小芬借记卡办理转、取款的行为并不会导致资金受损，农业银行青田支行的提供的转、取款服务，仅仅是叶国强使用叶小芬、胡晶敏所提供资金的途径之一，造成叶小芬资金损失是由于叶国强将卡内资金转出之后用于黄金现货、股票、期货投资等高风险交易及个人资金周转等行为所致。故农业银行青田支行违规操作与叶小芬账户资金损失不存在因果关系，叶小芬主张存在因果关系并据此提出的诉讼请求不能成立。

连踩6雷，20亿违约，联储证券开年就被挂横幅.....

年关难过啊。寒冬里的券商日子不好过，前有兴业证券质押踩雷长生生物、中弘股份，2018年净利润减少4.88亿元；后有海通证券保荐踩雷利美康医院，隆鼻女生花季丧生……但是如果开办比惨大赛的话，恐怕联储证券称第二，没人敢说第一。毕竟连踩六雷的“运气”，不是谁都有的。这不，刚一开年，联储证券又出事了。作为金融圈资深吃瓜群众，侦探君联系到了去现场的其中一名当事人周金（化名）。周金自称第三方代理平台的理财师，1月8日早上7点不到，他就从杭州火车站赶往联储证券的资产管理总部所在地——上海陆家嘴金砖大厦。周金称自己的客户购买了联储证券的“中弘新奇1号”产品，投入约700万元。去年联储证券多款资管产品被曝违约和延期，这两款产品也身处其列。于是周金和客户来到金砖大厦讨要说法。当侦探君问其平台名字时，周金表示为避嫌不方便透露。但是，无论是第三方还是投资人，都是年关难过。“之前投资人已经多次去了，这次是人数最多的一次，有60人左右。涉事的产品从正式违约到现在近1年时间联储证券什么都没做，仅仅做了法律诉讼和资产保全。投资人们忍受不了联储证券这种被动管理、缓慢行动的态度。”周金说。但这次理财师和投资人跑去也并未取得什么实质性进展，从流出的现场图片来看，甚至双方还很不愉快。“联储证券从外面雇了两家公司的保安，把投资人拦在大厦大厅里连门都不让进。投资人要求见联储高层了解项目进展，联储证券的基层员工阻拦投资人，并往电梯口外推拉。”周金表示。（来源：微博@历史的进城）直到1月8日下午5点周金才离开现场，期间他一直站在大厦二楼大厅和联储沟通，但最终他连大门没有进去。他说联储面对投资人很敷衍，问到关键问题一概不回答只记录问题，大半年下来什么进展都没有。屡次都无功而返，周金和投资人能做的，只有漫长地等待。侦探君也多次拨打联储证券的官方电话，截止发稿未得到有价值的回应。1屡次踩雷，涉事资管产品近20亿联储证券原名众成证券，成立于2001年2月28日，注册资本25.731亿元，净资产56亿元，注册地为深圳。周金表示1月8日去的投资人共涉及6款违约产品，规模达20亿元，分别为：聚诚16号、聚诚1号、聚诚5号、聚诚9号、聚诚15号、中弘新奇1号。（来源：界面新闻）2017年末以来，券商资管违约频发，但像联储证券这样连续踩雷，还都是大雷的，并不多见。至于原因，除了行业不景气之外，还有“步子太大”。作为一家全牌照券商，联储证券业务种类众多。2015年起，联储证券经营规模不断扩大，资本实力激增的同时，资管计划数量也开始激增。基金业协会网站显示，2016年，联储证券设立的资管计划增至2015年的8倍，可见其扩张的速度。不知道是因为步子太大还是运气太差，近年来联储证券的资管项目精准踩雷深陷财务危机的公司就有如下这几家：跟乐视网（300104.SZ）相关的易到用车、中弘股份（000979.SZ 现名为中弘退）、ST凯迪（000939.SZ）、东方金钰（600086.SH）、盛运环保（300090.SZ）和宏图高科（600122.SH）。于是，投资者就上联储门口去了。去年8月23日，20余位“中弘新奇1号”资管计划的投资者就一同去联储证券讨要说法，一行人先后转战联储证券、上海证监局、上海信访办等多地。侦探君的好基友野马君当时以为有啥大新闻，在朋友圈看到就跑去了现场，后来发现都是旧闻没有解决好才变成了新闻。（投资者在联储证券办公地金砖大厦 来源：野马财经）“一天还没过，联储证券就说我们把消息透露给了媒体，从此便拒绝和我们沟通。”参与去年那次的一位投资者向侦探君表示，“为这件事我成宿成宿的睡不着，每次来上海还要强颜欢笑，跟家人说自己是去玩了，其实呢？”去年12月28日，中弘股份正式从A股摘牌，成为中国证券史上首只1元退市股。“中弘新奇1号”的投资者想拿回钱更是难上加难。对于“踩雷”资管计划的后续处理，联储证券此前曾对媒体表示，相应的司法程序正在进行。投资者告诉侦探君，自己还录下了联储一位项目经理说没有听过“1元退市规定”。这……就有点说不过去了吧？2尽职调查真的尽职吗？常在河边走，哪能不湿鞋。如果老湿鞋，那就要反思自己的风控管理是否到位了。联储证券2018年的证券公司分类评级结果由前两年的BBB级别，下调至BB级别。该评级正是反映公司在行业内风险管理能力及合规管理水平的相对水平。据界面新闻报道，业界对联储证券的普遍印象是“相当生猛”。联储证券此前有分级资管产品的杠杆比例高达8倍，遭别家公司资管人士吐槽：“如此高的杠杆，我们公司风控绝对过不了。”嗯……一朝踩了雷，才知后悔晚。除了不满于工作人员的不专业，周金还认为，现在这么多问题产品产生全都兑付不了，看不到未来的还款来源，主要是联储不作为，对融资方没有约束力。就拿“聚诚1号”来说吧，就出现过尽调报告与实际不符的情况。“聚诚1号”起始于2016年，该信托计划是给韬蕴资本提供贷款，并用于其补充流动性。《中国基金报》报道，韬蕴资本募集到的资金投向了乐视和易到用车。而联储证券于2016年5月披露的尽职报告中，并未提及资金或将投向乐视及易到用车。依据《贷款合同》约定，韬蕴资本应于2018年7月19日偿还第一期信托贷款本金的10%，8月19日偿还第一期信托贷款剩余本金6480万元及对应利息62.64万元。而联储证券尽职报告里“财大气粗”的韬蕴资本却连这笔钱都拿不出来……对于该尽调报告与实际不符的现象，联储证券负责人曾表示，两年内的市场变化的确过大，但是公司会对此次事件负责到底。机构拿了投资者的真金白银，自然应该谨慎对待。希望机构能够在发行产品时候能够尽职尽责，拿出机构的专业水准。而投资者也能够尽快成长，明白风险与收益的关系，如果机构有责，合法维护自己的权益；如果机构无责，也不要一言不合就拉幅。这样，大家才能在熊市中不白白的交学费，整个证券市场才能成长，慢慢成熟起来。

理财最悲催的上市公司：3个月内连踩5颗“雷” 年报预提8500万元亏损！

　　现在，私募基金越来越成为上市公司投资理财的首选。不过，私募基金的高收益之下也暗藏着高风险，甚至可能面临本金全亏的结局。　　火山君注意到，1月23日，扬杰科技发布业绩预告显示，公司预计2018年归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降0~30%，公司净利润下降主要是因为公司购买的三只私募基金全额计提损失。这三只私募基金分别是：东融汇稳惠1号基金、岩利稳金2号私募基金、兴业观云109号私募证券投资基金三项理财产品，扬杰科技计提了减值损失约8500万元。　　买三只私募全额计提8500万元亏损　　私募基金越来越成为上市公司投资理财的首选。现在到了年报的预披露时间，也是展现不少上市公司投资能力的时候了。然而，这家上市公司的2018年业绩预告中却出现了增收不增利的尴尬，其主要原因是购买的三只私募基金全部亏空，被计提损失，导致公司净利润出现下降。　　1月23日，扬杰科技发布业绩预告显示，公司整体业务规模实现了持续、稳健增长，营业收入较上年同期增加25%-30%。不过，同时令人关注的是，公司预计2018年归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降0~30%。图片来源：扬杰科技公告　　对于净利润的下降，扬杰科技在公告中称：公司投资的部分理财产品到期未及时偿付本金，基于谨慎性原则，公司已依据企业会计准则及理财实际情况，对东融汇稳惠1号基金、岩利稳金2号私募基金、兴业观云109号私募证券投资基金三项理财产品计提了减值损失约8500万元。　　火山君注意到，扬杰科技购买的东融汇稳惠1号基金投资金额为5000万元、岩利稳金2号认购金额为2000万元、兴业观云109号投资金额为1500万元，三者合计8500万元。也就是说，此次扬杰科技不仅少见地计提了理财投资损失，而且是全额计提。　　扬杰科技2018年半年报显示，截至2018年6月底，扬杰科技通过自有资金投资银行理财金额达到6760万元。此外还有2.15亿元的募集资金用于购买银行理财；1.76亿元自有资金用于投资信托理财产品；5.3亿元募集资金用于投资券商理财产品；自有资金4.64亿元投资于其他类的理财项目，其中未到期余额有3.59亿元。　　近两年投资理财连续“踩雷”　　回顾近两年来扬杰科技的投资理财历史，显然并不如意。根据近三个月的公司公告显示，加上上述三只私募基金全部亏空，扬杰科技已经连踩五只大“雷”。　　2018年11月12日，扬杰科技公告称，公司于2017年11月3日与东融基金签订合同，同意认购东融汇稳惠1号基金第二十四期，投资金额5000万元。截至公告日，该基金存续期限届满，东融基金出现流动性危机，无法按时兑付本金及基准收益。具体情况公司已诉讼至法院，并向公安机关报案。鉴于以上原因，公司可能面临无法取得预期收益或损失部分本金的风险。　　扬杰科技2018年12月29日公告显示，公司于2017年11月3日与新纪元期货签署合同，投资了新纪元开元57号单一资产管理计划 ，投资金额5000万元。该资产管理计划资金投资于康得集团基于其持有的康得新股票收益权设立的信托计划。由于康得新股价大幅下跌，康得集团出现流动性危机，未能如期向信托计划履行回购义务。扬杰科技在公告中表示，如在本年末公司若仍未收回前述全部本金，将依据企业会计准则及理财产品实际情况，计提资产减值准备。　　而在今年1月21日，扬杰科技公告称，公司于2017年7月20日与上海岩利基金签订合同，认购了岩利稳金2号私募基金第五期，申购资金为2000万元，该基金最终受让福建海西中科应收账款形成的债权收益权。不过，截至到期日，海西中科因资金流动性危机，到期无法及时支付应收账款。扬杰科技在公告中表示，公司面临可能损失部分本金的风险。　　你以为这就完了吗？火山君告诉你：还没有！早在2017年，扬杰科技用自有资金购买了兴佳利业管理的2000万元理财产品，预期收益率为11%，到期后本金与220万元投资收益均收回。随后在2018年5月16日，扬杰科技又认购了兴佳利业管理的兴业观云109号，投资金额1500万元。　　不过扬杰科技今年1月21日公告显示，经律师核查，兴业观云109号的管理人兴佳利业可能已经资不抵债面临破产，公司已向南京仲裁委提交了仲裁申请书及财产保全申请书，法院亦明确兴佳利业案件可能涉嫌刑事犯罪，暂停全部财产保全。扬杰科技在公告中表示，公司面临可能无法取得预期收益或损失部分本金的风险。

不仅是永续债 “央行票据”时隔5年后重出江湖

1月24日晚，央行公告，决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，简称CBS），为银行发行永续债提供流动性支持。具体操作为，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。值得注意的有几点：央行票据重出江湖央行票据自2002年开始发行，主要集中在2005年-2011年间。2002年9月，为增加公开市场业务操作工具，扩大银行间债券市场交易品种，央行将2002年6月25日至9月24日进行的公开市场业务操作的91天、182天、364天的未到期正回购品种转换为相同期限的中央银行票据，转换后的中央银行票据共19只，总量为1937.5亿元，这是央行票据的发行起始。随后我国经济在“双顺差”格局下，由外汇占款所被动投放的基础货币呈现快速增长，央票成为回笼流动性的主要工具。2005-2011年间，央行票据是商业银行对央行债权的主要构成部分，随着货币供应方式的转变，在外汇占款流入趋势性减少的背景下，央票的对冲作用也随之减弱，2013年之后，央行停发央行票据。2016年11月，最后一支央行票据到期。央行此次推出CBS工具，以央行票据换入永续债，这是时隔5年之后，央行票据重新出现在市场上。提升信贷投放能力经由CBS工具，央行在答记者问中特意强调，由于央行票据互换操作为“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响是中性的。CBS工具的目的是提升永续债流动性，培育永续债市场。从投资者的角度，永续债的购买方中，一是银行资金，银行自营资金面临风险权重250%、互持上限10％的限制。二是保险资金，1月24日晚，银保监会也发布通知，银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。虽然CBS不涉及基础货币吞吐，但它的意义在于解决银行补充资本金，尤其是补充一级核心资本的问题。解决了银行资本充足率的问题，有利于提升信贷投放能力。资本充足率是银行资本总额与加权风险资产总额的比例。要打通货币政策传导链条，面临的一个技术难题是资本消耗速度快，特别是内地银行业的一级资本厚度不足。根据东方金诚的数据，截至2018年6月末，商业银行核心一级资本、其他一级资本和二级资本净额占资本净额的比例分别为78.53%、4.07%、17.40%。由于其他一级资本补充工具的不足，导致国内商业银行核心一级资本充足率十分接近一级资本充足率。50家银行享受政策红利根据央行发布的约束条件，超过50家银行发行的永续债可以进行。包括五大国有银行、12家股份制商业银行。央行发布的CBS标准为，可接受满足下列条件的银行发行的永续债：一是最新季度末的资本充足率不低于8%；二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%；三是最近三年累计不亏损；四是最新季度末资产规模不低于2000亿元；五是补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。央行公布的2018年度公开市场业务一级交易商总计48家，包括46家银行、2家券商。

交易系统中断10分钟 长城证券被“黄牌”警告

　　在金融创新加速推进的情况下，证券交易系统的安全性愈发显得重要。然而，有券商的交易系统却在关键时刻“掉链子”。1月22日，因发生较大信息安全事件，长城证券被深圳证监局出具警示函。　　据悉，长城证券曾于2018年7月23日发生信息安全事件，导致集中交易系统部分中断10分钟。按照《证券期货业信息安全事件报告与调查处理办法》（证监会公告[2012]46号）第十二条规定，该信息安全事件达到较大信息安全事件标准。直到深圳证监局现场核查时，长城证券未能准确定位事件原因。　　深圳证监局认为，上述问题反映出长城证券信息安全管理和信息安全事件应对方面存在缺陷，违反了《证券期货业信息安全保障管理办法》（证监会令第82号）（以下简称《管理办法》）第二十四条规定。根据《管理办法》第五十条的规定，证监局决定对长城证券采取出具警示函的行政监管措施，并要求长城证券对信息安全相关问题进行全面自查，提高信息安全保障管理和信息安全事件应对水平。同时，加大系统监控、测试环境、专家资源等信息系统方面的投入，不断提高系统运维保障能力和故障原因排查能力。　　业内人士认为，核心交易系统的连续性运行是证券公司能否正常开展工作的关键，也是证券公司信誉、服务质量的保障。随着交易处理的集中，风险也在积聚，一旦发生问题将会造成重大影响，提高各个业务系统的安全性、可靠性已成为重中之重。一旦系统停摆，将给证券公司带来收入减少、影响力降低等多种无法挽回的损失。　　长城证券是国内较早成立的证券公司，去年10月在深交所中小板挂牌上市。公开资料显示，经纪业务是长城证券的传统优势业务，是其业务收入的重要来源。2015年至2018年上半年，长城证券经纪业务收入分别为31.5亿元、18.1亿元、17.2亿元和8亿元，占营业收入的比例分别为62.86%、51.83%、58.30%和57.93%。