起底网络黑灰产“黑金”利益链

　　“薅上一天，够吃一年。”这句“羊毛党”中流行的口头禅在日前拼多多被“薅羊毛”事件中成为现实，并揭开了国内网络黑灰产的冰山一角。中国证券报记者调查发现，网络黑灰产已形成年产值达千亿级别的庞大“黑金”利益链，并通过上中下游的严密分工构建起了一个密切协作的网络，轻则让企业遭受数千万元损失，重则让企业直接破产。　　网络安全专家在接受中国证券报记者采访时表示，近几年黑灰产的技术手段越来越强，形式日益多样化，而且绝大部分面向云业务和移动应用等形态。传统的“老三样”安全产品——防火墙、入侵检测和防病毒已不能解决问题。要有效治理黑灰产，需要建立更科学、系统化的安全机制，并广泛应用大数据分析等手段来发现和解决问题。　　产值庞大 危害巨大　　“事件发生时正值我们进行‘年货节’大促，期间有大批量平台正常发放的优惠券被消耗，黑灰产团伙就是挑准了这个时机下手的。至1月20日上午9点，遭盗取优惠券和正常优惠券的总和突破平台预设阈值，系统监控到异常并自动报警后被发现，我们在第一时间修复了相关漏洞，并报警。”拼多多风控团队负责人李明（化名）告诉中国证券报记者。　　这起事件，揭开了国内黑灰产“黑金”利益链的冰山一角。　　2018年5月发布的《数字金融反欺诈白皮书》显示，2017年我国黑产从业人员超过150万人，年产值达千亿级别。与之相比，我国的网络安全市场规模还不足400亿元。从暗扣话费、广告流量变现、手机应用分发，到木马刷量、勒索病毒、控制肉鸡挖矿，网络黑产无处不在，而“薅羊毛”正是黑灰产的重要盈利模式之一。　　360-ADLab安全专家陈卓健向中国证券报记者介绍，“我们把这些专门在互联网上伺机‘薅羊毛’的称作‘羊毛党’，他们一般会比较关注互联网中快速发展起来的公司，因为这些公司为了快速发展会做一些注册送优惠券的活动，黑产团伙发现漏洞后，会从接码平台中申请大量手机号进行注册获取优惠券，然后进行变现。”　　“羊毛党”不仅仅是占小便宜那么简单，很多是游走在违法犯罪的边缘。李明介绍，“这次事件中的优惠券，是我们与江苏卫视《非诚勿扰》节目合作时因录制需要特殊生成的优惠券类型，仅供现场嘉宾使用，从未出现在平台正常的线上促销活动中，是黑产团伙通过非正常途径生成二维码扫码后获得，上海警方已经以涉嫌网络诈骗罪立案。”　　近年来，中招的不止拼多多，最近的一起案例是2018年12月17日，在星巴克上线的“星巴克APP注册新人礼”营销活动中，黑灰产利用大量手机号注册星巴克APP的虚假账号，并成功领取活动优惠券。随后，星巴克紧急下线了该活动。网络安全厂商“威胁猎人”估计，短短一天半时间，如不及时止损，按普通中杯售价估算，星巴克损失可能达1000万元。　　“大公司被薅走几千万可能不会对公司发展造成太大影响，但很多初创公司在发展初期亟须通过营销活动增加注册用户量，直接被薅走一大笔营销费用，收获的却是一大堆‘僵尸用户’，可能直接导致公司破产。”陈卓健坦言。　　分工明确 密切协作　　中国证券报记者调查发现，网络黑产不但产值庞大、危害巨大，而且已经形成了分工明确、上中下游紧密协作的产业链。　　志翔科技产品副总裁伍海桑向中国证券报记者介绍说，“黑灰产产业链分为上、中、下游，而且各个环节一环扣一环，是紧密协作的关系。上游和源头是基础性技术环节，主要承担的是网络黑产的技术开发环节，如验证码识别、自动化软件等，以及利用软件、网站及运营商的后台漏洞批量注册虚假账号、恶意账号和养号等。”　　在拼多多的案例中，李明指出，“通过该非正常途径生成的二维码，原本每个认证信息的用户仅可领取一张无门槛100元优惠券。而非此前网络流传的单个ID可以‘无限领取’。因此，有黑灰产团伙通过‘养猫池’（用手机卡蓄养大量虚拟账号）等不法手段，实现N张手机黑卡同时作业，批量盗取该种优惠券。”　　“黑灰产链条的中游扮演账号提供商和交易交流平台的角色，主要是对其活动进行组织、运营和推广，包括通过建立大量的‘羊毛党’QQ群发展下线；产业链的下游则利用这些虚假账号和恶意木马等进行欺诈、盗窃、钓鱼、刷单等各种类型的恶意行为，最终达到变现目的。”伍海桑表示。　　中国证券报记者加入一个1000多人的“羊毛党”QQ群后发现，群管理员不断在群里刷新“薅羊毛”的线报，一位群成员告诉记者，“这只是一个散群，一个‘羊头’能同时管理十几个像这样的散群，盈利模式也有很多，比如他们会请黑客去‘挖洞’破解平台的活动，除了自己‘薅羊毛’，还会把破解方法在群里兜售，甚至直接免费发布在群里。”　　黑灰产团伙在变现和反侦察方面也有一套成熟的经验。在拼多多的案例中，李明介绍，“盗取优惠券后，黑灰产团伙通过手机话费、Q币等虚拟充值的方式，试图在短时间内迅速转移不当所得。同时，为了达成‘法不责众’的效果，迅速通过网络和社交群将二维码分享出去，诱导一些普通消费者跟风扫码，并编造谣言混淆视听，试图逃避刑责。”　　建立新安全机制加强防范　　李明表示，本次事件造成的实际损失大概率能控制在1000万元以内。为进一步加强“特殊优惠券”相关风控体系，拼多多已成立技术专组。但是，此次事件还是在业内引发了广泛的讨论与反思。　　“近几年黑灰产的技术手段越来越强，形式也日益多样化，而且绝大部分都面向云业务和移动应用等形态。传统的‘老三样’安全产品——防火墙、入侵检测和防病毒已不能解决问题，要有效治理黑灰产需要建立更科学、系统化的安全机制，并广泛应用大数据分析等手段来发现和解决问题。”伍海桑表示。　　他指出，对抗黑灰产，首先要从观念上打破过去的简单修墙围堵式安全理念，在云业务时代，让安全变得动态，围绕数据为中心，以身份权限为新的边界构建自动化和智能化安全体系，同时将大数据分析和人工智能、机器学习等新的技术运用于安全体系中，做到对安全事件的事前侦知、事中及时察知阻断，事后快速溯源修复漏洞。　　“从企业的角度而言，围绕核心数据和核心业务来构建安全机制，既要防外也要防内。同时，要基于业务加强风险管控，变传统的‘人治’为‘技防’，并时刻加强对员工关于安全和风险防范意识的培训，及时升级系统来查漏补缺。另外，也需要安全企业、各个行业、运营商、服务提供商和监管执法部门等多方合作。”伍海桑表示。　　陈卓健认为，“企业要有效防范黑灰产，关键是两点：一是需要常态化的审查自己的业务是否存在漏洞，甚至是业务流程需要介入安全测试环节，主要包括安全上的漏洞和业务逻辑上的漏洞；二是需要进一步规划和加强自身的风控能力，比如对电商平台原有的图片验证码，短信验证这些防护进行加固，以防止由于黑灰产活动造成的损失。”　　最近几年，各大网络安全厂商也针对黑灰产的猖獗进行了针对性的研究。以360为例，公司开发的“三六零智控”便可以对黑灰产行为识别，“目前公司内部的金融、直播等这些业务都在使用三六零智控的服务。通过三六零智控发现了不少黑灰产活动，实实在在挽回了不少经济损失。”陈卓健表示。

2019年新雷：11万股民无眠！白马股康得新一夜被ST，150亿现金还不起15亿的债、

2019年A股的新雷，来得如此猝不及防。曾经的千亿大白马，直接加入ST军团。上市公司康得新1月21日晚间公告，因主要银行账号被冻结，公司股票触发其他风险警示情形。自2019年1月23日开市起，公司股票交易实施其他风险警示。简称由“康得新”变更为“ST康得新”，代码仍为“002450”，日涨跌幅限制为5%。23日起复牌变更为ST康得新一、因主要银行账号被冻结，公司股票触发其他风险警示情形。自2019年1月23日开市起，公司股票交易实施其他风险警示。简称由“康得新”变更为“ST康得新”，代码仍为“002450”，日涨跌幅限制为 5%； 二、公司股票（股票简称：ST康得新，股票代码：002450）自2019年1月22日上午开市起停牌一天，于2019年1月23日开市起复牌。其中，康得新经银行通知存在22个银行账户被冻结的情况，其中5个属于主要账号。目前公司未收到司法机关对应的函件，暂未获取相关细节，具体如下：康得新称，深圳证券交易所有权对公司股票交易实行“其他风险警示”，尚不排除后续公司其他账号或资产被冻结的情况发生。另外被ST对公司的影响如下：1、2018年度第一、二期超短期融资券已实质违约，出现部分债权人冻结公司银行账户情况。公司将通过降低风险因素逐步恢复授信规模及加速应收账款回款来纾解暂时性流动资金紧张，并计划近期予以兑付。 2、公司管理层将根据国家相关法律法规，积极协调，妥善处理银行账号冻结事项，与法院、申请人协商，争取早日解除被冻结账户并恢复正常状态。 3、公司将积极与相关债权人、法院、银行等加强沟通，维护公司的合法权益和正常经营，减轻因债务违约对公司、债权人和投资者造成的损失，争取尽早撤销其他风险警示。上市公司康得新为何变得如此狼狈？这家曾经被称为新材料行业的龙头，其年报显示公司主要客户都是宝马、苹果、三星、奔驰、五粮液等国内外巨头。自2010年上市以来，业绩突飞猛进，股价步步高升，受到一众机构的青睐。究竟发生了什么奇葩事？一夜之间被ST。基金君为你梳理一下。手握百亿现金却还不起15亿的债1月15日晚，曾被誉为“新材料白马股”的康得新发公告，去年四季度以来，公司资金周转出现暂时性困难。2018年度第一期超短期融资券（18康得新SCP001）未按期兑付本息，已构成实质性违约。这笔债券发行总额10亿元，本息合计10.4亿元，上海新世纪对其主体评级为BBB。值得注意的是，在公司风险提示公告发布前，新世纪评级宣布，将康得新的主体信用等级由AA级下调至BBB级，并将公司列入负面观察名单。该公司的另一笔债券——2018 年度第二期超短期融资券（债券简称：18 康得新 SCP002）——将于 2019年1月21日兑付，发行总额5亿元，本息合计5.2亿元。1月21日晚间公告，康得新“18康得新SCP002”未按期偿付本息 构成实质性违约。令人匪夷所思的是，2018三季度末时康得新的流动资产负债表上几乎“穷得只剩下钱了”。公司资产负债表显示，截至2018年9月底，公司资产负债率45.46%，截至2018年9月底账上现金余额150亿，理财资金27.9亿。据2018年半年报，公司银行存款160亿，其中受限制的资金8.8亿。现金充足的同时，康得新还背负高额债务：截至2018年9月底，公司负债总额167亿元，其中带息债务总额107亿元。从期限来看，流动负债121亿元，长期负债46亿元。单纯从现金与负债的匹配来看，账面现金足够偿还上述债务，康得新宁愿支付金融机构更高的利息或者以违约为代价，也不愿意将现金用于偿还债务。另一方面，如此高额的现金也降低了公司资金运用的效率，一位资深财务人士表示，“康得新无论是2017年末，还是今年三季度末的账面现金余额，并不一定真实可靠，上市公司完全可以通过各种渠道和方式调整期末现金余额。”目前尚不清楚这一反常现象为何没有吸引审计机构的关注。承认大股东挪用了上市公司资金1月18日，康得新对外发声，披露了深交所1月16日下发的问询函，并在上海清算所披露财产被法院查封、于1月23日召开中期票据持有人会议等公告。深交所问询函要求康得新就账面货币资金150亿元、子公司张家港康得新光电材料有限公司由政府指定平台代收代付、是否存在财务造假等问题于1月18日前做出书面说明。昨日（20日）深夜，康得新终于发公告，承认公司存在被大股东占用资金的情况。康得新公告称，公司及控股股东、实际控制人、持股 5%以上股东自2018年10月被证监会立案调查以来，截止到目前均尚未收到监管部门的结论性意见或决定。同时，在证券监管部门调查过程中，经公司自查，发现公司存在被大股东占用资金的情况。公开资料显示，康得新的控股股东康得集团2018年以来一直深陷债务危机的传言。康得集团持有康得新8.51亿股，占康得新上市公司总股本的24.05%。根据公开资料显示，康得集团2018年一直在解除质押和质押股票之间循环操作，共计新增股票质押业务12笔。2018年12月27日，康得集团再次质押股份5800万股，导致其质押率飙升至99.44%。进入2019年，康得集团质押股票仍然未停。根据1月3日的最新公告，其持有的康得新8.5亿股股份中质押股份为8.4亿股，占其所持有公司股份的99.45%，占公司总股本的23.91%。2018年11月7日，康得新曾发布公告，为纾解大股东高质押率困境，化解上市公司风险，康得集团与张家港市城市投资发展集团有限公司、东吴证券股份有限公司签订《战略合作框架协议》。张家港城投及东吴证券作为战略投资者，拟出资27亿元通过承接债权的方式或法律法规允许的其他方式帮助大股东康得投资集团。能够反映康得集团流动性紧张的另外一个情况是，扬杰科技投资的新纪元开元57号单一资产管理计划原定于2018年11月13日到期，赎回期截止日为2018年11月27日。但因为康得新股价大幅下跌，康得集团出现流动性危机，康得集团未能如期向信托计划履行回购义务。无论是质押比例极高，还是未能如期履行信托回购，上海新世纪评级认为，这对康得集团的外部融资产生了重大影响，同时可能加大上市公司康得新实际控股权的变动风险。因此，2019年1月10日，上海新世纪评级将康得新的主体信用评级由AA下调至BBB级，同时将“17康得新MTN001”和“17康得新MTN002”的债项信用等级由AA下调至BBB级，并将公司及其发行的“17康得新MTN001”和“17康得新MTN002”列入负面观察名单。现在看来，康得集团不仅仅满仓质押了上市公司康得新的股份，还挪用了上市公司的账面资金，导致康得新无法支付10亿元的短期债务。在没出事之前康得新的巅峰市值将近1000亿，今日康得新股价下跌2.27%，收报6.03元/股，最新市值为214亿，一年多就蒸发了700多亿，股价跌去近80%，可谓惨不忍睹。回到2015年8月，康得新董事长钟玉在面对媒体采访时曾抛出的豪言壮语:"市值要到3000亿!”

财报季地雷频爆 机构严防“雷阵雨”

　　2019年以来，在A股市场整体反弹的同时，亦爆出了多只“地雷股”：或是业绩预告向下修正，或是被质疑财务造假受到监管部门调查……随着年报季的来临，机构预期爆出业绩地雷的案例仍将继续出现，因此尽管近期市场风险偏好显著提升，也要格外重视可能出现的“雷阵雨”。　　个股“黑天鹅”频现　　1月21日，康得新发布公告称，在证券监管部门调查过程中，同时经公司自查，发现公司存在被大股东占用资金的情况。此前在1月16日，公司公告未能按照约定偿付2018年度第一期超短期融资券的本息10.4亿元，已构成实质违约。与无法偿还债务形成鲜明冲突的是，康得新截至2018年三季度末的账面货币资金高达150.14亿元，引发市场对其财务造假的质疑。　　康得新仅是近期爆出“地雷”的公司之一。事实上，2019年以来，A股大盘震荡向上陆续收复失地的另一面是，个股层面的“黑天鹅”频频出现，其中部分个股的股东名单中也出现了基金等机构投资者的身影。　　统计显示，截至1月19日，已经有27家上市公司对年报业绩预告进行了修正，多达13家向下修正业绩预告，其中方正电机、步森股份、大庆华科、常铝股份和中捷资源5家上市公司业绩直接出现了“由盈转亏”的大变脸，商誉减值是不少上市公司业绩变脸的重要原因。以常铝股份为例，其公告，根据子公司上海朗脉洁净技术股份有限公司的经营情况及未来的行业情况，公司认为其存在商誉减值迹象，因此将业绩预告由此前的7500万元-1.4亿元下修至亏损4.5亿-亏损3.8亿元。　　除去业绩下修公告外，其他如三安光电、康美药业等个股也均因财务问题爆出“地雷”。对此，诸多机构人士均表示，如果“黑天鹅”、“地雷阵”持续引爆，将在一定程度上挫伤投资者持股信心，使风险偏好趋于保守。　　进入1月下旬之后，市场进入了较为敏感的时间窗口。华宝基金指出，不考虑2018年三季报公布的年报业绩预测（历史上这个预测在经济下行期下修的概率很大），自2018年11月截至最新，有230多家上市公司公布了2018年的业绩预告，2019年1月底前预计有密集的业绩预告披露，要关注业绩超预期可能带来的股价波动。　　“防雷”成为常态　　事实上，考虑到2018年以来宏观经济下行的压力、2018年去杠杆的影响以及上市公司存量商誉规模高企，对于此次财报季“地雷”的密集程度，不少基金经理也均有心理准备。　　数据显示，截至2018年三季报，全部A股的商誉合计达到1.45万亿元，占全部A股所有者权益的4.1%。其中创业板商誉的绝对值2762亿元，占所有者权益的比例达到19.4%。在企业盈利整体下行背景下，被并购标的业绩变脸的可能性增加，成为创业板商誉减值风险的引爆点。　　“不仅仅是商誉，库存、应收账款都可能存在减值风险，从而爆出‘地雷’。”上海一位公募基金经理表示，在积极把握阶段性反弹行情的同时，也要心存一份警惕。　　一些机构人士分析表示，在当下的市场环境中，不排除一些上市公司“财务大洗澡”的可能性，主动“爆雷”让业绩“惨到底”，为未来留出空间。　　私募基金世诚投资认为，上市公司盈利很可能构成预期差。“我们猜测目前业绩小幅倒退的一致预期只计入了宏观经济下行对企业的客观冲击，并未考虑上市公司管理层主动调节报表利润的主观影响。三个因素让我们有理由提出这样的疑虑。”首先，主观利润调节向来具有顺周期属性；其次，目前的政策环境有“鼓励”企业保留业绩的倾向；第三，从应收款计提到商誉减值准备，上市公司有主观调节的“良好物质基础”。虽然难以量化该等主观影响，且公司之间差异巨大，但这一阶段性的趋势不可避免。　　而对于财务造假的甄别，私募基金少数派投资指出，财务造假必有各种端倪，上市子公司与集团或关联公司之间的不合常理的关联交易就是警讯。简单的体内循环容易被识破，于是往往进行复杂的体外循环乃至层出不穷的财务创新，譬如金额过大的预付账款、存货、其它应收款（关联方往来），经投资活动流出转为固定资产/在建工程，上市公司、大股东、关联方之间虚假采购造成现金流活动的假象，预付款伪装经营出现金额/增幅过大的股东及关联方占款且与合同逻辑不匹配等。　　透明度成重要选股指标　　正是因为个股层面的“黑天鹅”出现的频率可能加大，不少基金表示，在这波市场反弹时，也需要注意合理安排各个股的仓位，注意避免踏空风险与个股“黑天鹅”风险。从基金经理们的选择来看，一些业绩透明度更高的蓝筹和白马股仍然受到青睐。　　“防不胜防，不如不防。最稳妥的做法是远离看不懂的公司，回归高确定、可持续、低估值、高分红的投资品种，赚自己能够把握的钱。”少数派投资表示。　　朱雀投资也表示，撇开行业因素，白马龙头股将成为最值得配置的方向，原因有五：一是高于行业平均的增长，二是低于行业平均的估值，三是更强的抗风险能力，四是未来世界级的企业将从中产生，五是国外增量资金的主要配置对象。在无风险收益下降的背景下，预计龙头消费股吸引力还会进一步上升。　　从一些基金经理的配置思路来看，以外资为代表的增量资金流入的方向也成为重要的考虑因素。世诚投资表示，在结构上偏向于两类方向：一是盈利水平和估值水平都已处于历史相对底部、短期有盈利改善进而导致估值有低位修复动力的行业，二是虽然估值没有特别的优势但将持续受惠于机构投资者特别是外资流入的板块。　　华宝基金最新策略报告也认为，短期预计市场仍会情绪面向好，上周陆股通累计流入了200多亿的资金，对汇率和市场都起到了稳定的作用。但考虑到市场主线目前仍比较紊乱，交易和博弈情绪较重，配置重于交易。基建、地产链条仍建议配置，如果考虑海外资金的偏好，消费板块可能短期仍有相对收益。

闪银砍头息礼品盒子遭大量投诉，玖富系、IDG江左均已退出

2019年伊始，信贷端的乱象渐渐重新暴露，高利贷砍头息校园贷等死灰复燃，金小鲸将不定期推出系列专题聚焦此类违规乱象。最近，后台密集收到大量关于闪银的爆料，内容依然集中于砍头息，高利贷和暴力催收等现金贷行业老三样。然而闪银在这个基础上还玩出了花样，设置了名目为新人礼品盒子，在客户仅借取一两千元现金贷的前提下，要立即还四五百元不等的一笔费用，三天不还即视为逾期，实则为变相砍头息。该用户投诉，在闪银上申请至尊借款，强制购买至尊礼品盒子，400元变相的砍头费，申请成功以后白条明明7天后到期，却直接扣款。名义上借款2000元3个月后还款2126.47元，实则借款1600元3个月后还款2126.47元，年化利率超过60%。另有用户爆料闪银每次借款，需要强制缴纳200-500元不等服务费、会员费，本金+利息已经达到最高利率36%，加上下款后需缴纳的会员费年利率高达200%以上。如借1000元一个月，需要还款1235元，年化综合利率高达282%。金小鲸在去年5月曾报道兼任闪银和网利宝董事的江左性骚扰多名互金女高管。工商信息显示，3个月前，代表IDG的江左已经退出了闪银的董事。除了绯闻缠身的江左退出了闪银，18年底19年初其高管名单中还进行了大量变更：董事长由玖富创始人孙雷变更为了闪银CEO支正春，玖富系背后神秘大股东和法人任一帆退出，另一位退出的肖常兴也是玖富股东。此前布谷新金融曾报道，闪银奇异创始人支正春表示，目前公司股权是VIE架构，玖富只是一个小股东。此番由孙雷带领的玖富系董事变更，可能意味着玖富系和闪银表面上要划清界限。目前在聚投诉年度榜单上马上消费金融以微弱优势占据第一，闪银和玖富分居第二和第三位，都领先于已经资金链断裂的小黄车ofo。

21天深陷26起案件，ofo全线溃败！揭秘200亿大败局背后

ofo的资金危机已经愈发严重。1月21日，根据中国执行信息公开网信息，从2019年1月1日至今，ofo的运营公司东峡大通被列为“被执行人”的案件高达26件，执行标的总额达1.41亿元。从200亿估值到全线溃败，从富豪榜35亿身家到列入“老赖”名单，ofo和27岁的戴威，用“鲜血”书写了一份价值200亿的创业启示录。泡沫破灭，究竟是共享经济的凤凰涅槃还是行将就木？我们又能从这个价值200亿的教训中得到什么？请看视频。成立至今仅3年，ofo经历了从天堂到地狱般的痛苦。2018年3月，戴威还曾身价超过35亿，荣登胡润富豪榜，哪知道一年不到，27岁的戴威就因拖欠供应商货款，被北京海淀区法院正式列入“老赖”名单。在这一纸限制消费令下，飞机、高铁、旅游、房子统统拜拜了。如今，和戴威一起创业的4名好友，有两位联合创始人已经悄然退出了子公司股东行列，此外，公开资料显示，1月3日至9日短短7天内，ofo新增了8条被执行人信息，执行标的合计金额超过3000万元。2019年1月1日至今，ofo已经深陷26起“被执行人”案件，合计金额累计增加到1.41亿，其中最大的单笔标的高达8100万，目前尚未确定这些案件的起诉方和起诉原由。除了国内外的供应商，仍有千万用户与ofo一起经历这个寒冬，承受资金压力。此前，ofo押金问题集中爆发，排队退押用户一度超过1000万名，保守估计，ofo需退还押金总额至少10亿元。如今，据媒体报道，从2018年12月18日至2019月1月21日14时18分，已完成退押人数近43万，但仍有逾800万用户在排队等候退押。除了各类供应商相继起诉ofo，百万用户排队等退押金外，随着今年初《中华人民共和国电子商务法》（简称：《电子商务法》）的正式实施，ofo很可能会面临更严重的用户诉讼。《电子商务法》规定，不及时退还押金的，由有关主管部门责令限期改正，可以处五万元以上二十万元以下的罚款；情节严重的，处二十万元以上五十万元以下的罚款。所以，如果ofo久久不愿退百元的押金，那么很可能会面临上万元的处罚。实际上，戴威和ofo只是冰山一角。随着中国新经济法制环境的完善，互联网制度的规范化，在资本泡沫破灭之时，一大群裸泳者将浮出水面。截至1月14日，在中国执行信息公开网上，被列入失信被执行人名单的案例已经达到了1294.6万例。第一财经记者通过查询启信宝和公开网，发现在公布的失信被执行人名单中，有很大一部分是企业负责人。在可查询的企业负责人中，董监高（包括初创企业的执行董事和监事）以上的公司负责人有近119万人被列入失信被执行人名单，占比接近10%。大浪淘沙之下，2019年新经济创业将面临着全新的挑战和机遇，这个价值200亿的创业案例所带来的启示不容错过。

多数机构“能退尽退，应关尽关” P2P监管定下大方向

千呼万唤始出来。尘封了一个月左右，一份在2018年底便已下发地方的P2P监管文件，直到2019年1月21日，才出现在业内人士翘首以盼的目光中。21世纪经济报道记者经过多方核实获悉，2018年底监管部门制定了P2P机构分类处置和风险防范工作方案。总体工作要求是：坚持以机构退出为主要工作方向，除部分严格合规的在营机构外，其余机构能退尽退，应关尽关，加大整治工作的力度和速度。文件同时要求，稳妥有序推进风险处置，分类施策、突出重点、精准拆弹，确保行业风险出清过程有序可控，守住不发生系统性风险和大规模群体性事件的底线。监管部门要求地方制定分类处置指引。对于正常运营机构，积极引导其转型网络小贷和助贷导流机构。毫无疑问，2018年对P2P行业而言，是艰难的，在迷茫中前行。对于2019年的展望，多位业内人士表达了悲观的态度，“没有信心，不看好了。”甚至有业内人士认为，P2P或将不再存在了。苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言告诉21世纪经济报道记者：“从目前的监管思路来看，监管机构正综合通过存量清理、转型引导、切断风险传染链条等方式，逐步化解潜在风险，为备案的推进扫清障碍。从平台影响上看，对严格合规的大平台是利好，除此之外的各类平台，或将加速退出市场，一个客观的结果就是，P2P网贷业务的存量规模与市场影响会不断萎缩。”上海锦天城律师事务所律师曾峥认为，监管部门如今的核心工作方向将是尽可能有序引导网贷平台退出。这和之前备案工作的指导思想可能存在一些变化，备案强调的是备下来后机构的存续；而频繁的核查，结合“退出”的指导思想，即监管开宗明义：需要绝大多数网贷机构有序退出，仅保留少量正常合规机构。要求各地分类处置监管部门要求，各地在摸清辖内P2P网贷机构底数的基础上，按照风险状况进行分类，绘制风险图谱，明确任务清单。具体分为两大类，一是已出险机构，二是未出险机构。已出险机构包括已立案机构和未立案机构；未出险机构包括僵尸类机构、规模较小机构、规模较大机构（包括高风险机构、正常机构）。基于此，进而制定分类处置指引。具体来说，对于已立案机构，提高追赃挽损水平，稳控投资者情绪；对于已出险未立案机构，平稳有序处置风险，不发生群体性事件；对于僵尸类机构，尽快推动机构主体退出；对于在营规模较小机构，坚决推动市场出清，引导无风险退出；对于在营高风险机构，稳妥推动市场出清，努力实现良性退出。比如，对于不愿主动退出的在营规模较小机构，通过合规检查，严查其违法违规行为；发现严重违法违规行为的，立即移送处置非法集资工作机制或公安机关，同时将其实际控制人和高管人员列入涉金融领域黑名单。上海一家小型P2P平台负责人表示庆幸，他告诉21世纪经济报道记者：“我们的判断基本正确。”由于合规成本过高，以及监管不确定性因素，早在2018年上半年，其便计划退出，不新增业务了。针对在营高风险机构管控指引提到，严格防范风险向持牌金融机构传导蔓延，严格执行“四不准”要求，即金融机构不准通过网贷机构融资、不准为网贷机构提供担保增信、不准接受网贷机构投资、不准销售网贷机构产品。社科院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛认为，针对高风险机构，在清退退出前，不允许金融机构为网贷平台提供担保增信，值得关注。尹振涛分析，虽然该规定只针对高风险在营机构，但今后第三方增信模式应该也会受到影响。其中，第三方担保（偏类金融机构）影响不大，仍是下一步P2P网贷增信的主流模式。但是网贷与保险机构合作的模式可能无法继续了，这与之前银保监会加强保险机构与互联网金融合作的监管方向一致。转型网络小贷和助贷导流对于正常运营机构，监管部门要求，坚决清理违法违规业务，不留风险隐患；且积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流等。对此，尹振涛认为：“允许有条件的合规机构转型网络小贷和助贷导流机构。网络小贷不是信息中介而是信用中介，这是官方第一次为P2P网贷转型打开了信用中介的口子，这一条值得期待。那些合规的大型平台，特别是股东和资金实力较强的平台，可以在满足网络小贷申请资质的情况下，申请具有信用中介属性的金融机构牌照，当然也会按照比P2P更严的监管标准展业。”也有业内人士对P2P未来的发展持悲观态度。“个人认为，P2P以后不会再发展了，这个行业不复存在了。”中部某地金融办负责人告诉21世纪经济报道记者，因为这份文件并未提及P2P备案事项。他还解读：“在给一些正常运营的网贷机构找后路，网络小贷牌照很难申请。下一步，可能助贷机构也要开始备案了。”“这个行业可能慢慢就消失了。P2P是一种类银行的存在，要么变成银行，要么只能消失。”一位不愿具名的业内资深人士表示。不过，尹振涛对此并不认同。他表示：“应该还是会有备案，只是数量有限，鼓励正常运营机构转型，但没说必须转型。”

中国电子商务协会谜影重重 近2000万元资金所去何踪

中国电子商务协会被民政部撤销登记，让71岁的协会负责人张会生成为众矢之的。近日，他找到中国青年报·中青在线记者“喊冤”，认为造成今天的结果不是自己的原因。他还曝料说，协会银行账记上有近2000万元资金不知去向。因为连续三年未接受全国性社会团体年度检查的违法行为，中国电子商务协会最终被民政部判了“死刑”。而张会生被认为“私自持有”协会公章和印鉴，导致协会无法及时参加社团年检。但张会生表示，造成目前局面的主要原因是，2011年协会理事长换届过程存在问题，前任理事长宋玲卸任后并未做好事务和财务交接；并且他上任协会理事长后也并未掌握协会秘书处的印章，导致后来出现一家“影子协会”，利用该印章大量发展分支机构或开展涉企收费服务。此外，协会的银行账户上还曾有近2000万元的不明支出，没有明确的收款账户和开户名。记者尝试联系这一事件中的另一关键人物——中国电子商务协会第一、第二任理事长宋玲，但未获回应。不过，宋玲的下属、该协会副秘书长聂韵在接受中国青年报·中青在线记者采访时表示，协会本应于2008年换届，但换届大会需要理事长召集，而时任理事长宋玲2008年~2011年一直在治病，所以拖延到2011年才换届。此后，关于张会生的理事长身份，协会内部一直存在争议。上海交通大学中国公益发展研究院院长徐家良认为，该协会目前所暴露出来的法人治理结构、内部运行规范、财务审计等多方面问题，在不少行业协会中或多或少都存在，值得各方反思。拖延3年才换届，祸根早已埋下张会生表示，“之前有好多人说我‘私自持有’协会的公章，才导致协会无法参加年检，但我作为合法的协会负责人，持有公章难道不是理所当然的吗？”中国青年报·中青在线记者注意到，2018年12月28日，中国电子商务协会诉工业和信息化部履行职责一案判决时，法院承认了张会生作为理事长的中国电子商务协会的法律地位合法有效。法院认为，“中国电子商务协会系经业务主管单位审查同意，并经登记管理机关登记核准的社会团体法人，在提起本案诉讼时，其社会团体法人亦未被有权机关予以注销，故该协会具有提起诉讼的原告主体资格。”此前，中国青年报·中青在线报道了中国电子商务协会内部存在的诸多问题：设立了众多分会、研究院、专业委员会等分支机构，许多机构功能相似、叠床架屋；内部派系斗争频发，前任理事长和后任理事长之间存在矛盾，导致协会未能及时参加社会组织年检。对此，张会生回应称，媒体报道的关于中国电子商务协会的上述问题确实存在，但祸根在2011年底换届时便已埋下。据了解，中国电子商务协会成立于2000年6月，第一、二任理事长由宋玲担任。按照民政部相关规定和《中国电子商务协会章程》，该协会理事会每4年一届，理事长连任不得超过2届，最高任职年龄不得超过70岁。但2008年，中国电子商务协会并未举行第三届理事长换届选举。一直拖延到2011年，协会才选举张会生担任下一届理事长，并同步选举产生了4位副理事长。之后，中国电子商务协会将换届结果上报给业务主管单位工信部，并获登记管理单位民政部的备案核准。张会生表示，他上任第三届理事长后发现，协会秘书处工作人员和财务人员并不配合相关工作，未能及时开展协会事务和财务的交接。而前任理事长宋玲之后也否认此次换届，并称2011年的换届结果不符合协会章程规定。“换届结果已经报给有关部门核准了，怎么可以后来又不认了呢？”对于上述情况，张会生不能理解。为何拖延了3年才换届？中国电子商务协会副理事长陈震对中国青年报·中青在线记者表示，在2011年之前，协会早已做了换届准备工作，也对宋玲任职期间作了离任审计，只不过一直没有召开换届大会。中国电子商务协会副秘书长聂韵表示，拖延到2011年才换届是因为协会换届大会需要理事长召集，但从2008年到2011年，协会前任理事长宋玲一直身体不好，处于治疗阶段。而且在2011年换届前，宋玲还同时担任着协会秘书长的职务。“两个协会” 背后的两方印章上任中国电子商务协会理事长数年后，张会生逐渐发现，电子商务领域存在着两个“中国电子商务协会”，除了自己这家，还有一家“影子协会”。2018年11月1日，因自称“中国数字货币研究所所长”李玉宝涉嫌诈骗一案，烟台市公安局芝罘分局向中国电子商务协会发来《调取证据通知书》，调取“中国数字货币研究所”资质授权等相关资料。中国青年报·中青在线记者发现，“中国数字货币研究所”宣称拿到了“中国电子商务协会关于同意设立数字货币研究所的批复”和“关于同意成立中国电子商务协会数字货币研究所的批复”的文件，上面确实加盖了“中国电子商务协会秘书处”和“中国电子商务协会”的公章。但张会生接到警方通知后，深感震惊——他们也是在此时才得知上述“数字货币研究所”的存在，也从未盖章给予其相关授权，“上述两份文件均非出自中国电子商务协会”。随后，中国电子商务协会向烟台市公安局芝罘分局刑事报案，称李玉宝涉嫌伪造公司、企业、事业单位、人民团体印章罪，招摇撞骗罪以及诈骗罪等。张会生怀疑，有人伪造了该协会的公章，而且协会秘书处印章使用、管理混乱。在中国电子商务协会官网上，公开成立的协会分支机构超过80家。张会生表示，官网上公告成立的这些分支机构均未在中国电子商务协会备案，也未经中国电子商务协会盖章同意，其中有一些是利用协会秘书处的印章成立的。张会生表示，其上任后并未掌握协会秘书处的印章。陈震也证实了这一说法。据陈震介绍，2011年换届后，新任理事长张会生持有了协会的公章，而协会秘书处、教育培训部的印章都被协会前任理事长宋玲等人掌握。聂韵表示，协会秘书处的印章由他所在的秘书处掌握，并且中国电子商务协会区块链专业委员会成立时也是盖的协会秘书处的印章。以协会秘书处印章为凭证成立的分支机构是否有效？徐家良研究社会组织领域多年，他表示，按照相关法律规定，在对外开展活动、发展和管理分支机构时，一般只有盖上协会的公章才具有法律效力，秘书处作为协会办事机构，其公章只在协会内部有效，而且秘书处和其他分支机构的法律地位是同等的。徐家良分析，如果有一些分支机构是盖着中国电子商务协会秘书处的印章成立，而不是盖着协会的公章诞生的，其法律地位存疑。此案中，张会生作为后续上任的协会理事长，在发现“影子协会”存在，或秘书处印章使用混乱等现象后，原本可以立即宣布秘书处的印章作废，由协会制作一个新的秘书处印章。但由于当时没有如此处理，导致后面出现一系列乱象。“电子商务的利益太大了”大多数企业机构和公众不能理解，为何会存在两个“中国电子商务协会”？中国青年报·中青在线记者在采访调查中获得的一些财务信息，或许可以解答这个问题。2011年，中国电子商务协会理事长换届。由北京天正华会计师事务所作出的《中国电子商务协会2011年度审计报告》显示，截至2011年12月31日，该协会内部仅存在2个分支机构：发展基金管理委员会和建设分会，且这两个分支机构都开设有银行账户并独立核算财务情况。其中，发展基金管理委员会登记日期为2011年3月1日，负责人为协会前任理事长宋玲，除此之外没有其他负责人和工作人员。上述审计报告指出，该发展基金管理委员会的银行账户在2011年共支出89.8万元，其中日常费用支出约53万元，但并未提供支出详情；此外，该发展基金管理委员会在刚成立的2011年就资不抵债，负债97万元，净资产总额-49万元。张会生发现，该发展基金管理委员会的法人在2011年换届后并未移交，因此他作为后任协会理事长，也不清楚该账户2011年之后的财务情况。中国电子商务协会在中国工商银行的账户流水显示，从2001年7月24日至2011年12月1日，有1923余万元的支出没有明确的收款账户和开户名，也缺乏相关合同与协议作为凭证。关于上述不明支出的问题，陈震表示并不清楚。但他强调，该发展基金管理委员会是协会内部合法成立的分支机构，财务管理有出纳和会计参与，也有会计师事务所参与审计，没有设立“小金库”。徐家良表示，社会组织换届时应该对上一届负责人做离任审计，明确其财务问题与责任后，新一届负责人再正式到任。如果发现协会内部的分支机构有独立核算的财务账户，且未能移交给新任负责人，则应该尽早将该分支机构与协会“切割”，宣布其不属于本协会，以避免后续出现财务纠纷问题。徐家良分析，中国电子商务协会后续将进入清算程序，到时协会的资产、财务账户等都会被拿来清算。因为该协会是社会公共团体，其财务资产属于公共资产，如果清算中发现有些资金或财产被某些负责人挪用或据为己有，这些人可能涉嫌职务侵占犯罪。在他看来，中国电子商务协会案件所暴露的财务问题，也存在于其他一些行业协会中：内部设有好几个银行账户，有的为协会法人掌管，有的却不是。他认为，此案所暴露出来的行业协会法人治理结构、内部运行规范、财务审计等多方面问题，都值得各方反思。陈震认为，造成目前这个局面的表面原因是协会两任理事长宋玲、张会生的个人恩怨，但本质还是背后的利益，“电子商务的利益太大了”。

“疯狂的钯金”幕后推手浮出水面：中国资本囤货炒作引爆价格风险

截至2019年1月21日19时，纽约钯金期货主力合约报价徘徊在1332.15美元/盎司附近，逐步远离上周四创下的历史高点1397.4美元/盎司。多位海外对冲基金交易员向21世纪经济报道记者透露，这背后不排除是中国资本开始对钯金采取获利离场策略。“过去半年钯金价格飙涨60%，除了避险投资效应与供应短缺引发投机资本炒作外，中国资本也起到推波助澜的作用。”一位熟悉钯金市场动态的业内人士透露，从2017年起，大量中国资本开始涌入钯金市场囤积现货。究其原因，是中国在2017年实施了被称为“国六”的最新尾气排放标准（下称“国六标准”），要求2020年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车都需符合“国六标准”要求。“国六标准相当于欧洲2015年正式实施的、全球严格的汽车尾气排放标准。市场普遍预期汽油车的尾气排放催化剂里，载钯量与载铑量将分别提高60%与80%。”上述业内人士透露，大量中国资本闻风而动，在俄罗斯、南非等钯金产地大量囤积现货。21世纪经济报道记者多方了解到，目前中国资本囤积钯金的主要操作方式，是直接从钯金开采商采购现货为主。究其原因，一是这类场外交易相对隐蔽；二是全球钯金期货交易市场流动性不够高，贸然建立大量多头头寸容易被空头狙击。中国资本的大举囤货，导致过去一年以来钯金现货价格持续高于期货价格，呈现现货升水局面。截至1月21日，钯金现货徘徊在1388.55美元/盎司，较期货价格高出56.4美元/盎司。“部分参与钯金囤货的中国资本还嫌涨幅不够大，因为去年以来钯金价格涨幅仅60%，而铑价格涨幅则达到约150%。”上述业内人士指出。但随着钯金与铂金价差持续扩大，越来越多汽车制造商正尝试采取铂金替代钯金作为汽油车尾气排放催化剂。Sprott资产管理公司首席执行官John Ciampaglia认为，汽车制造商需要至少18-24个月才能采用铂金替代钯金，整个替代使用需要相关制造、技术研发等环节的重新调整。在John Ciampaglia看来，一旦铂金最终成功替代钯金，无疑将对中国资本囤货算盘构成巨大的冲击。“在贵金属市场，这种囤货失败案例并不鲜见。”一位美国大型对冲基金经理向21世纪经济报道记者透露，2014年前美国多家对冲基金判断铂金存在供应缺口，在随后三年内大举囤积铂金现货，没料到期间欧洲爆出柴油车尾气排放丑闻引发铂金需求大跌，最终这些对冲基金被迫出售库存止损离场。中国资本的囤货魅影“2017年底以来，钯金期货曲线显示现货市场供应持续短缺，表明有资本正大举囤积现货。”一家国际贵金属贸易商向21世纪经济报道记者透露，过去一年间，不少中国资本在南非、俄罗斯等钯金矿区大量采购现货。“这些资本看中“国六标准”将令钯金需求大幅增加，奇货可居。”上述贸易商说，“甚至有中国资本扬言，囤货策略至少能换来4-5倍的收益。一方面他们采取了杠杆投资，；另一方面中国持续落实‘国六标准’，钯金需求量持续上涨将触发价格高点。”在他看来，由于中国资本很少在钯金期货市场大举建立多头头寸，因此他们的囤货举动并未被大量对冲基金关注。上述熟悉钯金市场动态的业内人士向21世纪经济报道记者透露，按照全球两大钯金期货交易市场——纽约商品交易所和东京商品交易所的交易量总和计算，钯金期货90天平均日交易量仅120万盎司左右，远低于黄金交易量，因此中国资本认为若在期货市场建立多头头寸，会被国际资本进行沽空狙击。“而且中国资本的大举囤货行为，也令钯金市场套利交易几乎无利可图。”上述业内人士分析，以往当钯金现货价格大幅高于期货价格时，海外对冲基金可以在现货市场建立钯金看跌头寸同时，在期货市场建立相应的看涨头寸，锁定价格套利收益，但由于中国资本大举囤货导致钯金现货租赁价格（对冲基金需租借钯金进行沽空）大幅上涨至年化10%以上，令对冲基金感到无利可图而不愿入场。值得注意的是，目前钯金现货日交易量仅30万盎司左右，同样没有显示中国资本大举入场囤货的迹象。上述业内人士对此解释称，钯金现货交易多是场外交易形式，因此交易双方无需向交易所汇报自己的交易状况，使中国资本的囤货行踪隐藏得更深。“过去半年，钯金现货价格从887.12美元/盎司大幅上涨至1388.55美元/盎司，带动钯金期货跟进大幅飙涨，足以显示有资本正在入场囤积现货。市场普遍认为是中国资本大举入场大幅抬高了现货价格。”Aberdeen Standard Investments投资策略主管Maxwell Gold向21世纪经济报道记者透露。据他了解，当前进入钯金市场囤货的中国资本至少有数十亿美元，拥有钯金隐性存库的40%-50%。国际资本的狙击在Maxwell Gold看来，随着中国资本的大举涌入，钯金市场的价格泡沫正在悄然形成。“一方面，过去半年以来钯金价格涨幅超过60%，正吸引越来越多国际资本沽空套利，因此短期内钯金出现10%以上的回落，并不会令市场意外；另一方面，钯金价格持续大幅高于铂金（高出400美元以上），正吸引越来越多汽车制造商加大技术研发投入，用铂金替代钯金。”Maxwell Gold指出。事实上，两者的替换使用并不少见。比如2011-2017年间，铂金价格明显高于钯金，因此很多汽车制造商就研发技术将钯金作为汽油车辆的尾气排放催化剂。这项技术也让国际资本倍加兴奋，因为一旦铂金成功替代钯金，他们的沽空狙击策略成功率与回报收益预期都将大幅增加。21世纪经济报道记者多方了解到，当前国内不少矿业公司已经开始布局铂金，通过收购矿山或签订长期采购铂金协议，一方面押注铂金替代钯金的前景，另一方面也看好氢燃料电池新能源汽车的发展潜力。更重要的是，不少国际资本认为参与囤货的中国资本高估了钯金在汽车尾气排放领域的使用需求。2017年期间，他们之所以大举囤积钯金现货，一个重要前提是看好中国汽车产业持续快速发展，但去年中美贸易摩擦与宏观经济下行压力加大，正导致国内汽车产业发展增速明显放缓，未来汽车产业发展能否支撑钯金的大量需求，正成为一个未知数。这也令国际资本相信，一旦钯金需求被高估导致中国资本不得不出售库存，即便未来钯金供应仍短缺，其价格也会持续下跌。“目前一些中国资本开始选择获利了结离场。”一家对冲基金交易员向21世纪经济报道记者透露。当前不少国际矿业公司与大宗商品投资基金都在私下讨论，中国资本可能重蹈此前囤积锂钴现货的覆辙，此前由于新能源汽车产业得到政府扶持，不少中国资本一度出海四处囤积锂钴现货（锂钴可以作为新能源汽车的电池原材料），但随着技术更新更多汽车制造商转而使用镍作为电池原料，他们囤货算盘遭遇极大的失败风险。“当前中国资本还在进入钯金市场，或许令钯金价格不至于出现较大回落。”上述交易员认为。

ofo子公司股权已质押给玖富白条 要靠P2P续命？

　　资本寒冬下，流行抱团取暖。　　日前，ofo两名联合创始人薛鼎、张巳丁退出ofo系公司北京拜克洛克技术服务有限公司（以下简称“拜克技术”）一事，将该公司从幕后推至台前。《证券日报》记者注意到，拜克技术似乎与玖富集团有着千丝万缕的联系。　　《证券日报》记者向ofo相关负责人进一步询问ofo与玖富集团的关系与合作模式，但截至发稿时，ofo方面并未做出正面回复。　　值得一提的是，与ofo相似，玖富集团的多位高管，诸如联合创始人、高级副总裁兼CRO刘磊，玖富集团CFO、玖富国际CEO林彦军等人均出自北大。　　据ofo相关负责人对《证券日报》记者谈到，相关创始人的退出行为是“子公司的正常调整”。该负责人同时表示，拜克技术并非主体公司，“主体公司是没变化的”。而据《证券日报》记者了解，市场普遍将北京拜克洛克科技有限公司以及东峡大通（北京）管理咨询有限公司视为ofo的主体公司，前者法人为戴威，后者法人为陈正江。　　公开信息显示，拜克技术注册于2017年8月29日，注册资本为100万元，法人为戴威。据《证券日报》记者查阅天眼查工商信息了解到，拜克技术近期资本动作不断，且这些动作均指向与ofo有过合作的玖富集团。　　2018年12月19日，拜克技术参与设立了新公司—北京玖银未来信息咨询有限公司。玖银未来信息咨询公司注册资本为9000万元，拜克技术之外，北京九狐时代智能科技有限公司以及自然人程程亦出现在这家新公司的股东名单之列，3方认缴出资金额分别为3690万元、3600万元以及1710万元，出资比例分别为41%、40%以及19%。　　2018年12月28日，就在3方共同设立玖银未来信息咨询公司不久之后，拜克技术以及程程双双质押股权给北京九狐时代智能科技有限公司。　　2019年1月17日左右，ofo联合创始人薛鼎、张巳丁退出拜克技术股东名单。天眼查信息显示，北京九狐时代智能科技有限公司的曾用名为北京玖富白条科技有限公司，九狐时代智能科技公司的母公司玖富集团与ofo此前亦早已有所合作。　　据《证券日报》记者梳理，早在2017年8月，ofo联合玖富集团旗下品牌玖富万卡发布了联名月卡。2018年3月，有ofo用户称，在退押金后，发现捆绑了网贷平台玖富万卡，后者可以获取用户的姓名、身份证号、手机号、定位等信息。另据记者了解，2018年11月底，玖富万卡的相关产品信息还出现在了ofo的App上。记者今年1月21日再度查看ofo的App时，已无法找到玖富万卡的相关信息。　　事实上，玖富集团旗下产品外，据《证券日报》记者了解，ofo方面还与多家网贷平台有过合作。　　资本寒冬下，ofo以及金融公司的日子或许都不好过。　　对于ofo以及玖富集团的一系列相关资本动作，有评论人士称之为资本寒冬下的“抱团取暖”。　　至于设立新公司的原因，上述人士对记者分析，或许是担心原有公司的账户被冻结，新公司的股权结构以及资产更加清晰，也不涉及此前的业务，“不必为原来的事情负责任”。　　上海社科院互联网研究中心首席研究员李易则对《证券日报》记者表示，目前或许难以判断双方抱团的目的，但可以肯定的是大家都是为了“活下去”。“今年很多互金公司去海外上市，或许玖富集团也有想要海外IPO的打算，不排除拜克洛克技术服务公司后续有进一步的相关资本动作。”

Uber开发无人驾驶电动踏板车 能自动走到用户面前

据英国每日电讯报报道，网约车巨头Uber正在招聘工程师开发能够无人驾驶的电动踏板车和自行车，它们可以在城市里自动行驶，以到达客户所在地和充电点。包括Uber旗下Jump业务，以及其竞争对手Bird和Lime等都提供共享电动踏板车和共享单车服务。这些企业会付钱给承包商，让他们在夜间收拢、维修并为这些电动车充电。这是一项成本高昂的物流操作，极大地降低了运营商的利润。Uber不久前宣布，它已开始雇佣“微型机器人”团队，开发能够自动行驶到充电站的电动踏板车和自行车，这可能会让该公司摆脱费用高昂的承包商。Uber尚未发布任何关于该项目的进一步信息，不过其在线招聘页面上显示，计划“通过传感和机器人技术，提高我们共享电动踏板车和自行车的安全性、骑行体验和运营效率”。在去年发生致命撞车事故后，Uber的无人驾驶汽车部门曾暂时关闭。亚利桑那州警方表示，事故发生前，负责监控汽车的安全操作员分心，在手机上观看电视节目。去年12月，Uber获得重新测试无人驾驶汽车的许可。按照《Highway Act 1835》在内的过时交通法规规定，电动踏板车公司目前无法在英国的公共高速公路上运营。然而，Bird正在伦敦东部奥林匹克公园的私人土地上试点类似服务。如果交通法规改变，该公司希望将业务扩展到布里斯托尔、牛津和剑桥。Uber在电动踏板车方面投入巨资，4月份购车业务大幅增长。此后，Uber通过Jump服务推出了电动踏板车，该服务在美国的Uber应用中可以使用。

APP神探开发者被抓 系首例技术定位侵犯个人信息案

新京报快讯 据江苏省公安厅官方微博消息，陈某正吃着夜宵，突然被讨债人员围住，很纳闷：他们怎么找到的?因怀疑个人位置被定位，立刻报警。南京鼓楼分局网安大队经过侦查，将开发“APP神探”定位软件的吴某，以及用该软件非法定位的其他9人抓获。据悉，这是国内破获的首例非法侵入手机APP获取用户位置信息，为调查公司、讨债公司乃至涉黑涉恶团伙提供人员追踪、技术定位的侵犯公民个人信息刑事案件。目前，吴某及其他犯罪嫌疑人已被公诉。【案发】欠债老板在吃饭时被发现一款软件定位了他的聊天位置2018年1月20日，南京市公安局鼓楼分局接到一起报警，一男子称有几个非法讨债人员利用一款手机APP定位系统——APP神探，实时定位了自己的聊天账号位置。他正被堵门讨债，人身安全受到威胁，请求救助。报警人是在南京做生意的陈某，因到年底了欠了债，这晚在盐仓桥附近一家饭店夜宵时被讨债人员发现，当即将其围住。民警到场进行调查。陈某说，他愿意还钱，但他想搞清楚，讨债人是怎么找到他的。讨债人倒也很坦诚，说陈某平时爱用一款知名手机聊天工具，他们就从网上买了一款针对该聊天工具的定位软件，很快定位出他在盐仓桥一家饭店吃饭，便赶来将他堵住。果然，民警在其中一名讨债人手机里找到这款叫“APP神探”的定位软件，能对多款主流聊天工具进行实时定位。这一情况引起南京警方网安部门的重视，立刻对其开发者、销售者、使用者等展开侦查。鼓楼分局网安大队副大队长杨桂年说，从初步调查看，这款APP软件是针对手机即时通讯工具开发的，通过破解聊天应用程序的安全防护系统，侵入并从中非法获取了被定位对象的经纬度信息，从而非法获知某个人的具体位置，已经涉嫌侵犯公民个人信息犯罪。经过侦查，2018年3月26日下午，南京市公安局网安支队会同鼓楼分局网安大队派员赶往青海省海东市，在当地警方支持下，从一处工棚里抓获了“APP神探”开发销售者吴某，现场缴获电脑、银行卡等作案工具。此外，还有9人因频繁使用该软件非法定位他人位置，也被南京警方抓获。目前，吴某等人已被移送审查起诉。【揭秘】定位实时误差在20-50米范围内最低收费1元，有4000多人购买年满30岁的吴某是江西上饶人，计算机专业毕业后做起了技术员。他喜欢黑客技术，一个偶然机会看到网上有人卖手机聊天工具定位软件，但使用功能很一般，就想自己开发定位精度更高的。没多久，他破解了一款手机聊天程序的位置信息防护系统，捣鼓出一款新的定位软件，并命名为“APP神探”，通过QQ群、微信群、聊天室等网上渠道销售。“用户要先在该APP软件上注册成为会员，充值后才能使用定位功能。如果对方在线，定位一次只要1元;如果对方不在线，定位一次要10元。他后来还开发出针对多款主流聊天工具的定位功能，定位一次100元。”杨桂年说。这款APP定位精度多高?南京鼓楼网安大队做了多次侦查实验：民警在盐仓桥附近的家乐福超市打开聊天工具，与之相距数公里的同事用该软件进行定位，精确位置只相差20—50米。那么，到底是哪些人在用这款APP呢?到案发时，这款定位软件在2年间吸引了4000多名注册用户，其中充值金额在1000元以上的有近200人，涉案金额40余万元。让人震惊的是，这款定位软件不光被个人非法使用，还成为国内80余家调查公司、讨债公司实施不法行为的帮凶，帮其对目标人物实时定位。更可怕的是，国内多个涉黑、涉恶团伙也在用这款定位软件，定位这些团伙要下手的目标人物位置信息，进而实施非法拘禁、故意伤害等违法犯罪行为。鼓楼分局网安大队梳理4000多名注册使用者，成功串并到另一起在南京使用这款定位软件的案件。这是一家涉恶性质的讨债公司，就在鼓楼警方动手前半个月，该公司已被南京雨花台区警方捣毁。【警示】非法入侵手机APP获取提供用户定位信息首案为各种手机APP技术安全敲响警钟目前，各种手机APP在使用时，都要获取个人通讯、位置等信息的授权。这些个人信息是否得到各个平台安全保护，很多人心中是存在疑问的。记者在百度上搜索“手机APP定位软件”，得到428万个结果。可见，瞄上这块蛋糕的，大有人在。如果这些信息被大肆提供给涉黑涉恶团伙，那将会给公民人身安全带来严重的威胁。“这款手机APP定位软件的出现，给当前众多手机APP软件服务商带来了巨大的风险。”杨桂年指出，当前，手机上的APP应用软件大多数的开发原理是基于使用者的地理位置而提供的增值服务。吴某开发的这款定位软件使用的定位技术原理，可以使用在很多APP应用软件上，风险极大。目前，吴某因涉嫌提供侵入计算机信息系统、程序工具罪被移送审查起诉;另有2人因频繁非法使用该软件定位他人位置信息，被以涉嫌侵犯公民个人信息罪被移送审查起诉。而在开头陈某案中，使用该软件非法定位并找到陈某的3名员工也被依法给予批评教育。江苏警方表示，作为一种新型犯罪案件，该案的出现对如何有效防范黑客攻击，如何有效保护每个APP用户合法权益，既敲响了警钟，又提出全新挑战，应该引起监管部门、APP服务商和手机用户的高度重视。

产品销售渠道受阻 信托公司“大手笔”招兵买马

　　招兵买马，发力财富管理业务，正成为信托公司发展的核心战略。　　近日，《中国经营报》记者通过各大招聘网站发现，近10家信托公司在招聘财富管理业务部门的负责人、理财经理和销售人员等职位。与此同时，2018年信托公司发力财富管理业务迹象也颇为明显：近50家信托公司，成立了约350个财富中心，较2017年末增加了100多个。　　随着银行、第三方机构等代销渠道收紧，信托公司开始通过加码财富中心，搭建自身的直销系统。长安信托常务副总裁方灏在接受记者采访时指出，“财富的募集能力成为信托发展的关键和核心竞争力之一，这两年信托业内的财富‘军备竞赛’非常激烈，大家都投入大量资源发展财富管理业务。”不过，业内人士认为，直销渠道建设前期投入较大，产品有限的部分中小信托公司，并不具备开展直销的能力。　　资管新规倒逼转型　　招兵买马，是信托公司2019年发展财富管理业务的第一步。　　猎聘网信息显示，1月以来，中融信托一共挂出78个财富管理业务相关的岗位，包括财富中心的分部总经理、副总经理和高级理财经理等职位。其财富中心分部除了北上广深等一线城市外，还包括南京、无锡、厦门、兰州、呼和浩特等地区。　　此外，1月14日，长安信托挂出信息，招聘18个地区的财富营销团队负责人。1月16日，国通信托开始招聘7个地区的财富管理中心团队长；安信信托则开始招聘6个地区的财富中心负责人、分部副总和资深财富规划师。　　“2018年有不少信托公司花大力气招聘理财经理和财富团队负责人，咨询和应聘的有银行私行理财经理、券商基金等机构的人。”一位猎头如是对记者说。　　尽管2018年近6成信托公司净利下滑，但信托公司在财富中心扩员方面并不吝啬。据了解，区域财富中心负责人的年薪多数20〜60万元之间，财富中心总经理的年薪约80〜200多万元不等。　　“大手笔”招兵买马的背后，是信托公司拟发力财富管理业务。　　普益标准数据显示，截至2018年11月，有近50家信托公司，成立了近350个财富中心，较2017年末增加了100多个。　　此外，截至2017年末，35家信托公司成立了财富中心，不同地区财富中心机构数量合计204家，2017年新成立的财富中心机构数量超过20个。彼时财富中心人员配置合计超过1000人，每个财富中心的人员配备约5人。　　2018年，中融信托在全国范围内开设了近50个财富中心。而近两年里，四川信托、中航信托、长安信托等公司设立财富中心数量均超过10个。　　信托公司在财富条线拓展中加快布局，意在增加资金端的竞争力，拓展自身的直销渠道，向财富管理转型。　　“资管新规下，行业监管环境趋紧，以同业资金为代表的机构资金规模快速萎缩，竞争日趋激烈，信托业直面转型压力，需要寻求新的盈利途径，并重新构建新的资金端模式。”普益标准信托研究员龙燕告诉记者。　　“以往大量机构资金可在不同程度解决募资难的问题，但资管新规后，银行理财面临整顿，配置长期信托产品的需求大幅下降，同时严监管下银行表内资金投资信托产品受到更多约束。”资深信托研究员袁吉伟在接受记者采访时表示。　　与“国外资产管理资金中，80%左右为机构资金”不同的是，国内更多的存量财富仍集中个人客户手中。“未来一定时期内开发个人客户成为各个信托公司资金来源的重中之重。”袁吉伟认为，在老龄化趋势下，超高净值客户传承的需求上升，推动家族信托需求持续升高，目前一半以上信托公司开发和落地了家族信托产品。　　记者注意到，招聘信息便体现了信托公司对高净值客户资源的渴求。1月11日，某国有控股信托公司开始招聘财富中心总经理，给出了84万〜120万元的薪酬。其任职要求提出，需要有“大型商业银行私行或大型信托公司财富团队3~5年团队管理经验，5~8年金融机构营销经验，具备高净值客户资源”。　　信托发力财富管理　　其实，自2007年原银监会明确信托公司“作为财富管理机构”的功能定位后，外贸信托、长安信托、中诚信托等机构便开始筹建财富中心。　　2014年前后，信托公司财富中心的设立出现小高潮，纷纷加快建设直销系统。彼时，原银监会出台的“99号文”提出了“防止第三方非金融机构销售风险向信托公司传递”的说法，使得信托产品传统的销售渠道受阻，因而倒逼信托公司销售渠道转型。　　不过，尽管部分公司早就设立了财富中心，但直至2017年，仍有相当一部分信托产品是通过银行、券商、第三方财富管理乃至互金平台、金交所等渠道代销。　　“当时财富中心主要定位于自身产品的直销渠道，其销售功能与第三方理财机构类似。”龙燕还认为，前几年，通道业务、房地产业务、基建项目以及与金融机构合作等业务贡献了信托公司的主要收入，要求信托公司主动大力转型财富管理并不现实。　　2018年以来，通道、房地产和融资平台等三项业务同时受到资管新规、宏观调控的限制，信托公司“躺赚”的时代不再。　　另一方面，随着信托业风险逐步显露，2018年以来信托产品违约增多，银行代销业务也随之收紧。“银行也会根据外部形势不断调整准入门槛，”记者从多位信托行业人士处了解到，2018年以来，银行代销的风控标准更高，同时部分银行上调了代销费用。　　相比于银行，券商代销更为积极，除了营业网点优势外，券商经纪业务也在向财富管理方向转型。此外，部分互联网金融公司、金交所平台等机构均曾为信托公司引流或者代销。袁吉伟表示，“这部分代销有打监管擦边球的嫌疑，去年监管部门已开始规范互联网销售。”　　总的来说，代销渠道收紧，同时叠加市场环境不景气等因素，信托产品募集难度不断增加。记者从业内人士处了解到，2018年11月中旬，中国信托业协会组织的信托公司财富管理业务发展主题沙龙活动中，有多位嘉宾均提到2018年产品销售不好做。尽管2018年信托产品平均收益率由6.75%上浮至7.93%，信托公司仍难以扭转募资困局。　　“信托业逐渐意识到面向高净值客户的财富管理业务，对公司的重要性。”龙燕认为，“加大投资力度、倾斜公司资源，信托公司试图在未来客户分散化、资金分散化的趋势中脱颖而出。”　　“暂时还未设立财富中心的信托机构有20多家，主要是规模相对较小或战略还未转向的信托公司，”龙燕表示，还有平安信托，其财富管理业务承接到平安银行私人银行部，这是个例。　　袁吉伟则认为，部分中小信托公司产品有限，并不具备开展直销的能力。同时，信托公司需要明白直销渠道从建设到获益需要一个过程，前期投入较大，同时需不断提高销售人员的效能。

公募盲目扩张之殇:巨无霸基金频现巨亏

　　——“还有一元买入的在坚守吗？”　　——“抛了一半”、“在呢，就当没有它，反正亏那么多了”、“本金快亏完了，我就留着看他还能不能创新低”、“亏了9万多，坚持就是胜利”。　　这是发生在一家知名理财平台基金吧里的一段对话，这些网友共同把矛头指向了一只堪称巨无霸的基金——富国改革动力基金。在这只基金的讨论区里，每天都有基民在打卡，吐槽抱怨者甚众，也有少数巨亏者表示要补仓或坚持持有。　　富国改革动力基金成立于2015年5月，初期规模130亿元。成立三年半时间以来，该基金频频跑输基准，在所有股票类基金中，一直比较靠后。根据富国基金官网公布的数据，2018年年底，该基金资产规模仅剩21亿元，发行总份额也跌至51.49亿份。截至1月17日，该基金净值跌至0.42元，较成立时下跌58%。　　事实上，市场上还存在不少类似的巨亏基金。　　多位行业人士对经济观察报记者表示，在过去几轮行情较好的市场里，一些基金公司在管理费和规模效应的诱惑下，盲目扩张，却未能匹配足够的管理能力，最终自食其果，导致基金回报率为负，投资者利益受损。　　华南一家中型基金公司总经理直言，这些基金出现的背后，还与一些基金公司管理体制不健全有关，包括投研考核标准、考核周期等。　　“尴尬而失真”的扩张　　在公募基金行业里，每一次百亿级产品出现，都会引起一阵欢呼和瞩目。对规模的追捧似乎已成为这个行业的思维惯式。但若不叠加严格的风控体系、出色的投研能力和稳定的投资收益，这些暂时的繁荣都只是一场虚幻的泡影。　　中国央行在2018年解读货币市场基金新规时便提到，目前，行业部分基金盲目扩张，存在系统性风险隐患。　　前文提及的富国改革动力基金成立之初就是一只百亿级产品。该产品首募时每份1元，发行总份额为132.55亿份，超过14万户基民参与进来。成立三年半以来，该基金经历了3位基金经理，但这只基金没有一天赚过钱，仅有成立之日净值为1，此后一路震荡下跌至0.42，均属于“一亏到底”。　　同样亏损严重的还有易方达新常态基金、工银瑞信互联网加基金等。他们发行初期规模皆超百亿，但成立至今亏损也都超过了5成。两只基金的投资目标同样提及“通过精选个股和风险控制，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益。”“这几只基金都成立于牛市中，在当时的市场行情下，有很多基金公司发行新产品，投资者也愿意买单。但其中有一部分基金在管理上没跟上来，再叠加如今不是很好的行情，导致产品最终亏损。”上述华南基金公司总经理表示。　　他认为，基金公司在发行产品前要审慎考虑，不能只顾及管理费和产品规模，借风口盲目扩张规模只是短视行为，要把眼光放长远，注重长期稳定的业绩。　　他补充到，因为盲目扩张，有些公司的基金经理兼任多只产品的基金经理，给他们管理产品也带来了很大的挑战。“很多情况下，他们负责的这些产品风格有很大的不同，主题、行业、规模同样差别很大，基金经理不是万能的，往往只擅长管理某一类产品，这个对他们来说太难了。”　　而对于一部分中小型基金公司来说，公司扩张也有其无奈之处。这些公司为了填补产品线的空缺，需要根据既定规划发布新产品，但大公司基本上已经占据了他们所布局产品线的大半江山，中小型公司的业绩和规模都难以做到非常突出。“但如果放弃扩张，基金公司就相当于放弃了一部分业务和一块有可能取得胜仗的阵地，他们也不愿意。”深圳一家基金公司权益类产品投资总监指出，现在之所以有很多迷你基金大批量出现，清盘潮一浪高过一浪，也和基金公司盲目扩张基金产品数量有关。　　从整体数据上来看，截至2018年底，剔除货币基金和短期理财的债券基金后，公募基金资产总规模为4.86万亿元，比2017年同期增加了0.38万亿元。然而，股票类基金规模较去年却减少了0.52万亿元。这意味着，股票类产品在2018年的搏杀是在存量减少的残酷背景下进行的。同时，正是因为基金产品的清盘已经显著影响了基金产品数量的增长，2018年新成立的基金数量也远远高于实际增长的基金数量，新基金发行所带来的增量成为一场虚幻的泡影。　　基金规模过小实际上时刻面临着清盘风险，根据《证券投资基金运作管理办法》第四十四条规定，“开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满两百人或者基金资产净值低于五千万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续二十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案”。　　克制与救赎　　基金公司盲目追求发行数量，追求管理费和规模，无视业绩的做法，无疑会损害投资者利益和基金公司的声誉，同样也会使基金行业的形象大为受损。　　招商基金一位产品部人士表示，唯有自我救赎，提升“内功”，增加投研宽度与深度，为投资者创造真实可持续的回报，才能赢得投资者的信赖和认同，从而吸引源源不断的资金流入。“在市场高点时，投资机构保持理性克制欲望很重要，盲目扩张的结果就是推着投资者高位站岗，得不偿失。”　　事实上，并非所有成立于牛市中的基金表现都不如人意。比如，在2008年市场大跌之前，公募基金业曾发行了一批基金产品，其中诺安配置、新华成长、大成回报等在成立后均依靠成立后骄人的业绩完成了“自我救赎”和U型反转，实现了规模增长。　　同时，在公募基金行业扩张步伐放缓，存量博弈格局明显的当前，找到自己的生存点并发力深耕，建立健全投研体系和考核标准，对基金公司来说显得尤为重要。　　前博时基金股票投资部总经理邓晓峰曾指出，大资管时代，基金风格有明确的划分有利于机构投资者进行选择。尽管投资风格细分后会各具特点，但投资的基础就是寻找好的公司，通过上市公司的成长与价值创造投资回报，这是一个基本不变的逻辑。　　“在我看来，不管是哪个规模的基金公司，上至价值观，下至估值体系，均要有明确清晰的标准。他们都要根据自身的定位和特长来布局产品线，做好特色业务，而不是指哪打哪。过去拥有多个投资风格的基金经理，现在需根据自身个性、投资优势确立相对专一的细分领域，摒弃过去多元化的投资思维。基金公司和基金经理如果多从持有人角度考虑，提供可持续的业绩，规模自然慢慢起来了，管理费自然随之增加。”上述基金公司权益类产品投资总监表示。　　在投研体系方面，邓晓峰认为大可不必“全能”，有鲜明的投研风格已经足够，并由此进行风格化管理，不能只看重短期收益和短期考核。同时，投研团队要稳定，其研究要更加精准并且长期耕耘，亦要更加关注投研过程和配套的考核机制。　　邓晓峰表示“不过，无论是执行全产品线和多元化配置战略，抑或坚守独特风格创立明星产品途径，都取决于公司自身优劣势的分析和行业发展的判断，关键是管理好人。”

ST九有子公司失联调查：幕后操盘为何指向涌金系

A股上市公司有时候就像布袋游戏里的手偶，被各路资本玩家“你方唱罢我登场”，而最终埋单的还是被玩家忽悠的二级市场投资者。1月14日，九有股份（600462.SH）主动申请戴帽“ST”，称系因重要子公司失控。自15日复牌以来，该股连续巨单封住跌停，投资者出逃无望。实际上，自收购以来，九有股份就从来没有真正控制过这家子公司，却反而不断通过溢价收购、无偿担保向这家子公司输血。苦命的九有股份，除“不靠谱的子公司”外，还有不靠谱的实际控制人。2018年9月，公司实际控制人韩越被警方逮捕，控制权“虚置”，而早已尾大不掉的子公司浑水摸鱼，趁乱逃走，演出一场金蝉脱壳之戏。更不靠谱的是，九有股份的第一大法人股东，也趁着这黑夜，失联了。而第一财经记者调查发现，失血的上市公司、失控的子公司、失联的大股东，均与2016年一场未能成行的收购有关联。这些关联背后均指向昔日资本市场的风云舞者——涌金系。重要子公司失联1月14日，九有股份公告称，公司及占其营业收入81%的子公司——深圳市润泰供应链管理有限公司（下称“润泰”）出现下列情形： 1、公司对润泰失去有效控制，无法获得其财务数据； 2、润泰生产经营业务停顿； 3、公司及润泰包括基本户在内的部分银行账户被冻结。因此公司主动向交易所申请对公司股票实施“其他风险警示”。次日，九有股份被“ST”。九有股份的特点是，生产经营活动全部下沉至控股子公司，母公司完全没有生产经营业务活动。2018年三季报显示，9月末九有股份母公司账面货币资金只有一毛一分钱。所有营业活动由三家子公司——深圳九有供应链服务有限公司（100%控股）、博立信（控股70%）及控股51%的润泰来实现。2017年末，九有股份总资产45.48亿元，润泰总资产41.38亿元，后者占前者91%。可见，润泰在营收和总资产方面对于九有股份的重要性。九有股份此前发布的数份公告表明，润泰早已“尾大不掉”。九有股份称，润泰法定代表人高伟因个人原因前往国外至今未归，导致润泰业务被迫全面停止。2018年10月9日，高伟向上市公司回函，称其因病前往国外治疗。但随后三天，上市公司再度发函，高伟不再给予任何答复。最终，九有股份2018年的三季报，只能以润泰2018年1-7月份的财务报表为基础编制。2018年10月27日，润泰召开董事会议，免除高伟董事、董事长，即法定代表人、总经理职务，聘请方登明担任公司总经理。方登明上任后，前往润泰办公场所交接，可此时，润泰办公场所已无人工作，大门已锁，无法进入。方登明当即向公安机关报案，但公安机关目前尚未予以立案。方登明报案后，高伟即发函给九有股份派出的董事韩越及其授权代表李艳，不承认润泰10月27日的董事会决议。由此，润泰人事、财务、事权均已脱离了上市公司的控制。更严重的是，润泰实际尚未归还的银行贷款共3.14亿元，且全部逾期。这部分银行贷款又全部由九有股份承担连带担保责任。除此之外，润泰还欠九有供应链，也就是九有股份的子公司3900万，也已经逾期。上市公司实际控制人频繁更迭润泰失控，九有股份就仅剩下一个空壳了。屋漏偏逢连夜雨，润泰失控的同时，韩越也被警方逮捕。第一财经记者从与韩越有过接触的券商了解到，韩越，1984年生，北京人，毕业于荷兰格罗宁根大学，其本科学历也是在荷兰取得的。韩越曾在某券商负责新三板业务。公开资料显示，2015年，韩越离开证券公司，开始涉入P2P领域，其控制的北京春晓金控科技发展有限公司（下称“春晓金控”），参股君融贷、牛板金等多家P2P公司。2018年10月，春晓金控参股的P2P公司先后被警方立案。九有股份公告称，2018年9月26日，韩越被上海市公安局奉贤分局逮捕，涉嫌罪名是非法吸收公众存款罪。韩越被逮捕的事项与上市公司无关。其实，韩越坐上九有股份实际控制人的位置，不过只有短短一年时间。2017年8月，韩越通过其控股86.8%的春晓金控，向三名自然人——朱胜英、李东锋和孔汀筠，以7.5亿元的价格，收购了天津盛鑫元通有限公司（下称“天津盛鑫元通”）100%股权，后者是九有股份的大股东，韩越由此取得九有股份的实际控制权。而朱胜英等人握有九有股份的实际控制权，不过只有一年半的时间，就转手让给韩越了。转手就赚了1.1亿元。2015年11月，天津盛鑫元通与金诚实业签订《股份转让协议》，以6.4亿元的价格，从石岘纸业（九有股份更名之前的名称）大股东金诚实业收购当时还名为“石岘纸业”的控制权。金诚实业在转让股份之前的三个月，为天津盛鑫元通入主的“石岘纸业”的主业铺好了路——收购手机摄像头模组行业的企业博立信，石岘纸业主业变更。三个月后，新主入主，实际控制人和资产主业错开时间变更，从而避免了借壳审查。这是高手才会玩的“资本运作”。天津盛鑫元通背后的高人是谁？暂时按下不表，先说润泰。润泰财务数据“打架”2017年6月，九有股份开始筹划收购润泰。上市公司以现金购买润泰51%股权的交易价格为1.58亿元，对相应100%股东权益的估值为3.10亿元。而2016年末，润泰的净资产为1.02亿元，溢价2亿元，溢价率高达204%。而上市公司当时的归属净资产不过只有2.9亿元。更让人疑惑的是，润泰2015年和2016年合并资产负债率分别达到了97.00%和 94.84%，几近资不抵债。润泰创始人高伟、蔡昌富、杨学强通过此次收购，合计套现1.58亿元，高伟不再是润泰的名义上的实际控制人，只是通过润泰的少数股东——寿宁润泰基业投资合伙企业，间接持有润泰26%的股权。但作为法定代表人和董事长的高伟，却仍然掌控着润泰的实际控制权。收购后，润泰2017年的净利润为4917万元。顺利完成了收购后2017、2018、2019年三个会计年度净利润不低于3000万、4500万、6500万元的第一年指标。但润泰的财务数据从来没有让人省心过，以致于九有股份的财务数据屡被交易所问询。2016 年底，上市公司其他应收款余额为5.43亿元，到了2017 年底，剧增为18亿元。其中第一大交易对手方为BLUE SKY TELECOMMUNICATION LIMITED（下称“BLUE SKY”）,金额高达13亿元。九有股份称，BLUEE SKY是润泰第一大客户，其业务主要为出口销售代理业务，BLUESKY是为深圳市天珑移动技术有限公司（下称：天珑移动）全资子公司。第一财经记者查询，天珑移动是老三板公司创智5（400059）的全资子公司。创智5曾被市场认为是能够先于ST长油冲击“首单重新上市”的企业，早在2016年6月30日，就曾向深交所提交了公司股票重新上市的申请材料，并被深交所接收。目前重新上市申请仍在延期中。天珑移动也是资本市场常客。2014年，多次寻求IPO未果的天珑移动别出心裁地选择了创智5这一已经退市的“壳”资源。2014年底，创智5完成重大资产重组事宜，以42亿元将天珑移动资产置入公司并实现并表。作为公众公司及其子公司，创智5和天珑移动的财务信息有据可查。九有股份表示，天珑移动和BLUE SKY是润泰的上下游客户，其业务背景和流程是这样的：天珑移动交付货物至润泰供应链，润泰在完成出口报关及物流运输后交付至BLUE SKY。由此润泰对BLUE SKY有其他应收款，而对天珑移动有应付账款。截至2017年末，润泰对天珑移动的应付账款余额为14.05亿元，对BLUE SKY的其他应收款为13亿元。九有股份解释称，由于天珑移动未在报表日前完成结汇工作，遂形成挂账。九有股份解释称，这部分应收应付并没有什么风险。因为根据与天珑移动的协议，润泰供应链可以在收到BLUE SKY结汇款后，再向天珑移动支付。天珑移动向自己的子公司交付货物，居然还要通过中间公司润泰，不知道是润泰帮天珑移动做业绩，还是天珑移动帮润泰做业绩。即便润泰作为中间环节确实必要，润泰与天珑移动的财务数据也对不上。上述两项应付账款数据和其他应付款数据，与创智5的公开披露数据相牴牾。润泰对天珑移动有应付账款14.05亿元，那么相对应地，天珑移动应对润泰有应收账款14.05亿元。然而，2017年末，创智5全部合并资产负债表中，应收账款余额只有14.42亿元。虽然天珑移动是创智5的主要资产，但除天珑移动外，创智5还有15家并表的子公司。难道创智5其他15家子公司应收账款只有不到4000万？另外，润泰对天珑移动应付账款高达14.05亿元，那么在创智5的财务报表上，应该稳列应收账款前五大客户了。但2017年创智5应收账款的前五大客户，却不见润泰的踪影。与BLUE SKY的其他应收款数据也存在类似矛盾。2017年末，润泰对BLUE SKY有13亿元其他应收款，那么相对应地，BLUE SKY应对润泰有13亿其他应付款。作为创智5的全资孙子公司，BLUE SKY的这笔巨额其他应付款，应该合并计入创智5的报表。但创智5的2017年年报显示，其他应付款合计只有8.22亿元。润泰对天珑移动的应付，和对BLUE SKY的应收，两相一轧是应付天珑移动方面1.4亿元。但在创智5的财务报表中，润泰对天珑移动方面的欠款，达到了3.57亿元。为创智5其他应收款第一名客户。天珑移动和润泰的财务数据“打架”，到底哪一个真实？上市公司审计会计师告诉第一财经记者，上市公司年报审计业务，一般都会就重点应收应付款项向第三方（被征询者）函证，即从业务对手的角度求证账户余额的真实性和准确性。创智5和九有股份的2017年年报，会计师事务所出示的均为标准审计意见，金额超过十亿元的应收应付，肯定列入函证的范围，且创智5正在冲击转板重新上市，审计程序更应从严执行。“两者数据差异这么大，可能表明有一方财务数据造假。”润泰的数据与第三方数据相矛盾并非第一次。2017年7月，九有股份收购润泰时，润泰的公开财务数据被媒体质疑多处“带伤”。比如，润泰向第一大供应商深圳市联合同创科技股份有限公司2015年、2016年采购的数额，与作为新三板挂牌公司的后者公布的数据不一致。除此之外，润泰还有巨额应付账款来源不明、利息支出与借款余额明显不匹配的“财务数据异常”、毛利率高低起伏太大等异常现象。并购旧案牵出涌金系九有股份在收购景山创新的方案被证监会否掉之后，转身高溢价收购资产负债率高达95%的润泰，并任由润泰将九有股份拖入今天的困局，且天津盛鑫元通与润泰实际控制人高伟同时消失……步调如此一致，九有股份背后的实际控制人引发外界的关注。将一家财务状况存疑、处于资不抵债边缘的公司高溢价收购进入上市公司，并马不停蹄为其提供巨额担保，现在子公司控制人又突然失联，并将上市公司拖入ST以及巨额担保诉讼的境地，润泰与九有股份及前大股东天津盛鑫元通之间到底有什么关联关系？第一财经记者梳理公开资料发现，2015年底，天津盛鑫元通入主当时还叫石岘纸业的九有股份，刚入主不久两个月后，就祭出以17亿元代价收购北京景山创新通信技术有限公司（下称“景山创新”）的方案，其中现金对价8.55亿元，其余则为发行股份购买。而景山创新，系由涌金系创始人魏东的哥哥魏锋控制的公司。早年间涌金系如日中天时，魏东兄弟俩曾被报道弟弟魏东负责资本运作，哥哥魏锋负责实业运营。景山创新由注册在香港的永丰兴业有限公司持有50%股份而控股，而永丰兴业正是魏锋控制的公司。信息显示，魏锋彼时国籍为新加坡。景山创新的另一股东，北京广兴顺业投资有限公司（下称“北京广兴顺业”），是魏锋父母控制的公司，持有景山创新25%的股份。2013年4月，魏锋通过旗下英讯国际有限公司，收购永丰兴业，从而间接持有景山创新100%股权。2015年11月，北京广兴顺业成立。差不多的时间，天津盛鑫元通也宣布成立了。天津盛鑫元通刚成立20天，就与金诚实业签订了九有股份控制权转让的协议。天津盛鑫元通及其名不见经传的实际控制人朱胜英到底有何背景和实力收购上市公司，幕后是否还有高人运作？彼时市场人士颇多疑惑。一个月后，永丰兴业将25%的景山创新股权转让给北京广兴顺业；同时，将景山创新13.89%的股权转让给天津盛鑫元通。一家突然注册成立的公司有实力收购上市公司控制权，且与魏锋父母控制的公司同时成立、又同时从魏锋手中受让景山创新的股份，这些事项难道仅仅是巧合吗？此外，第一财经记者通过天眼查系统查询发现，一家与北京广兴顺业公司名称类似的公司——天津广兴顺业资产管理有限公司（下称“天津广兴顺业”），与北京广兴顺业一样，也是魏锋父母控制的公司。该公司仍处于存续状态，其注册地址为天津自贸区（中心商务区）响螺湾旷世国际大厦A座1704-4997号。而天津盛鑫元通在2017年8月以前的公司地址，与这家天津广兴顺业十分接近，具体为——天津注册地区天津自贸区（中心商务区）响螺湾旷世国际大厦A座1704-8851号。2017年8月后，天津盛鑫元通被韩越的春晓金控收购后，注册地址才搬到天津市河东区大王庄。除此疑似关联之外，魏锋父母还拥有一家已经注销的公司，名称与天津盛鑫元通类似——天津顺鑫宇通资产管理有限公司。然而，九有股份在回复彼时交易所的询问时，否认天津盛鑫元通与景山创新以及魏锋家族的关联关系。交易所随后也否决了九有股份收购景山创新的方案，魏家借此项收购套现8.55亿的计划随之幻灭。后备方案——收购润泰一年后，九有股份转而收购景山创新的重要业务伙伴——润泰。收购景山创新时的交易报告书显示，润泰是景山创新应收账款余额的第一大客户，至2015年9月30日，景山创新对润泰有3742万应收账款，占景山创新当期应收账款的比例为27.06%。同时，景山创新的全资子公司联代科技，又对润泰有2082万的应付账款，为联代科技应付账款第二大上游供应商。参照上文，润泰的上游和下游系母子公司的情况，在润泰与天珑移动的业务中也存在。从公布的交易报告书来看，润泰在景山创新的业务中具有举足轻重的作用。上市公司对润泰的“倾斜态度”更是明确，除了彼时润泰濒临资不抵债，而上市公司还斥现金高溢价收购，且实际控制人和管理层仍让润泰已经套现的原始股东担任外，更重要的是，上市公司以无偿的方式，为润泰提供巨额担保。2017年8月1日，润泰刚刚完成收购的工商变更手续。在这之前的半个月，上市公司就急不可耐地审议为其无偿担保2.6亿元的事项。2017年12月，上市公司又为润泰提供无偿融资担保13.2亿元。2017年7月，就在九有股份准备收购润泰的几乎同时，天津盛鑫元通被韩越实际控制的春晓金控全资收购。交易所曾发出问询函，询问收购润泰与天津盛鑫元通的股权变更的时间节点何以如此接近时，九有股份回复称，二者并无关联关系。但难以解释的是，2018年9月4日，天津盛鑫元通被天津市市场和质量监督管理委员会列入经营异常，异常原因为——通过登记的经营场所无法联系。而这一时间，恰巧也是九有股份发现润泰实控人高伟滞留国外不归的时间。无论怎样，天津盛鑫元通已通过韩越套现，高伟已通过上市公司套现并把上市公司带入坑中。这其中，是被人作局“坑”了，还是参与作局向关联方输送利益，韩越到底扮演怎样的角色？第一财经记者将继续保持关注。

卖十几亿赚五十万的电影营销，真的是个好生意吗？

《啥是佩奇》火了，这部不到六分钟的短片，为春节档电影《小猪佩奇》造足了声势。看似是“普通”的刷屏事件，实则是一次略显鬼才的电影营销，只不过，这个“偶然”的刷屏，并没有看起来这么容易。一方面，观众“G点”越来越高，这样刷屏的电影营销事件实属罕见；另一方面，将这种高关注转化成票房并非易事。而对于营销方而言，即使成功做到了这两点，电影营销可能也是一门并不赚钱的生意。从业务本身来看，一部票房能达数十亿的电影，最主要在于于影片质量上乘，背后也离不开电影营销的助力。即便如此，营销带来的票房数字无法量化、他们也很难拍着胸脯说，自己真的“放大了票房”；从商业模式来看，即使是业内最好的、破票房数十亿的电影营销项目，营销方能得到的或许也仅有百万的服务费，很容易就看到行业天花板；更常见的情况下，尽管营销方花费了时间精力，也很难精准、有效地触达至核心用户。在毒眸此前的文章中，曾对营销的错配问题有过解释。但在业务之外，营销公司更大的焦虑，或许来自于无法改变的商业模式。“早在五六年前，我们几十个人的团队忙碌了一年，做的电影项目总票房达几十亿，但总利润只有不到两百万。”一位曾从事电影营销的业内人士A对毒眸说道。相比于卖出的票房数字，营销实际的利润几乎是“九牛一毛”。不过，在票房的光环之下，依然有人前赴后继、试图进入电影营销这个自带光环的行业、创造更多个“佩奇”事件；有人试图挖掘存量市场之外的更大蛋糕；也有从业多年的电影营销老炮，对商业模式到焦虑，选择向上游延展，试图用投资+营销的方式，撬动更大利润；更有人看到天花板，主动离开、投身更大的蓝海……但不可否认的是，在中国电影市场化完善、观众喜好快速变化的当下，电影营销正在发挥着越来越重要的作用。只不过，这个看似光鲜的的行业，真的是门好生意吗？“精准”“有效”难实现，营销动作难创新好的营销，能放大票房。“一部已经能拿到30亿票房的影片，如果营销做得更好更准确，是有可能将票房放大到50亿的。”某营销公司的负责人曾对毒眸说道。近期最有名的营销事件中，《小猪佩奇》短片、《地球最后的夜晚》“一吻跨年”，前者一晚刷屏后新增了224万的预售票房，后者预售破亿，上日首日带来了高达2.63亿的中国影史最高的文艺片票房记录；一年前，《前任3》逆袭背后，有抖音营销带动的舆论现象；而《战狼2》的票房神话背后，也有点燃全民爱国情怀的营销打法助力……《地球最后的夜晚》“一吻跨年”然而，成功案例只是少数，他们为票房带来了多大增量也很难计算。很多情况下，电影营销也很难真正有效地服务到项目，也难以为片方带来预期的收益。相反，营销打法还屡屡错配——去年，《爱情公寓》让一批带着情怀的观众走进了电影院，却发现影片挂着公寓IP卖“盗墓”，于是，上映第二日便出现票房的断崖式下滑；而《捉妖记2》在解锁了央视春晚、下乡刷墙“占领”农村等著名营销案件后，为电影带来了高达5.47亿的首日票房，但仅在上映第3日就被超越，甚至带来了“无法补救”的口碑崩盘……《捉妖记2》下乡刷墙“占领”农村这些案例背后，尽管有着不错的预售和首日成绩，但抛开影片质量的因素，营销打法也带来了后期口碑管理的危机。对此，许多从业者将原因总结为没有将核心卖点精准传递给目标用户。而这一点，实则是当下电影营销业务的痛点。当一部电影摆在营销公司面前，如何利用有限的映前数据准确判断受众类型、并找到核心卖点？这个问题或许连最资深的营销老炮都很难总结出结论。有时，就算找准了卖点，营销公司的方案也可能无法得到片方认可，可能会全部推翻重来。而一旦营销策略将非目标观众吸引至电影院产生“错配”，便可能在上映后释放巨大的负面口碑，从而影响影片票房。“如果吸引进电影院的第一批观众并不是电影的核心受众，不是喜欢这个内容并会为它说好话的那批人，就很容易导致负面口碑出现。”凡影创始合伙人王义之曾在Sir电影和毒眸举办的首届文娱大会论坛上说道。在凡影的数据中，过去两年，由于“错配”而损失掉的市场总票房高达30%。“怎么样去找对人，我觉得这是营销中最重要的问题。”一位资深电影营销人士B对毒眸说道。想真正有效地解决“找不准对的人”的问题，首先要找到观众在哪里。于是，在影片上映前进行观众调研测试，并根据结果明确影目标受众，是目前可行的方法之一。只不过，即使有过成功案例的试映会，在市场和多变的观众们面前，也并不总是万能的。多轮试映会案例“电影营销者要找到与电影特质相吻合的营销手段，根据不同的受众群进行精准营销，更准确地切入受众市场。”无限自在传媒董事长朱玮杰告诉毒眸，“分众的战略在未来电影市场上会越来越明显地发挥作用。”找到了目标观众之后，要把“电影的卖点核心信息投放到最精准的渠道，给对这个电影感兴趣的人看，而不是给所有人看”。如《芳华》将目标定位在四十岁以上、对年代有共鸣的观众群，对他们释放通过电影怀念自己的青春时代的信息，用“最适合带爸妈看的电影”发动年轻人带父母走进影院，最终带来了14.23亿的票房。但随着媒体渠道的分散、观众的不集中，国内电影观众审美的提升，营销打法并没有统一的方法论，前阵子还行之有效的营销方法，或许也会因为渠道的变化而失灵。在各种社交软件层出不穷地分散着用户注意力的今天，观众打开手机也许会有数十个APP分别为他们推送不同的信息，电影营销从原本只需要在报纸、广播和电视剧等传播渠道投放信息的时代，变成了需要在传统渠道之外的多个新渠道广撒网。“难是难在仅仅完成观众触达信息这个动作是没有意义的，”B说道，“在现在信息爆炸的时代，受众接触的各种互联网工具都在为他们投递信息，如何让观众对影片的信息停留并产生印象是一件特别难的事。”如何让电影信息在较短的时间内触达观众，是营销的巨大挑战。“为了保险起见，基本上都会把规定动作全渠道铺一遍。”一位多年从事电影营销工作的业内人士C对毒眸说道。于是，随处可见地铁站公交站牌的电影海报，APP的开屏广告等营销的“标准动作”。甚至出现无关电影气质是否符合，跑到农村刷墙“过年不去看xx，考试双百没人夸”；短视频APP中，主演举起“导演说这样拍可以票房大卖”的牌子；还有的干脆“卖惨”、“扮丑”，不惜自毁形象在路演现场跳起“逗比”舞......而这些繁杂的信息能否被观众能接收并产生记忆力、随后转化为贡献票房？恐怕结果很难保证。“在各种粗放式的媒体渠道上进行信息投放的方法，除非内容本身有极强的传播调性，可以打通所有渠道的壁垒，否则相对弱一点的调性的信息都是传不出去的。”华谊电影公司副总经理柳庆庆曾在“Sir电影”首届文娱大会论坛上说道。然而，传播调性需要创新，在已有的渠道展开、捕捉热点，进行颠覆性地创新是很难的。于是，效仿前人成了一种“正确”——当《前任3》抖音营销刷屏后，大量从业者蜂拥“复制”。抖音成为了新的营销阵地，而这种复制带来的同质化，让用户慢慢失去新鲜感。春节档电影纷纷开起了抖音号同时，随着用户消费习惯的转变，在线上购票率已经接近90%，从线下购票转为线上，用户的注意力也转到线上。互联网宣发迅速崛起，凭借着大数据的支持、用精准高效的算法，将信息传递给目标受众。而当互联网营销越来越强势地抢食着“蛋糕”，对于传统营销公司而言，随时都有被取代的危险。即使如此，在每一个重要的档期内，电影营销仍然如火如荼地展开着。“一吻跨年”刚过去还没多久，2019年春节档的营销已经疯狂开幕：韩寒和阿信合作《飞驰人生》主题曲、黄渤出现在全国各城市的《疯狂外星人》路演中、《廉政风云》下沉至农村刷墙……尽管他们并不确定这些营销的结果如何，但尝试的脚步也不会因此而停。收入天花板低、难赚大钱不仅业务本身遇到瓶颈，营销这个生意的利润相比动辄十亿、数十亿的电影票房，可以算是“少得可怜”，即使卖出了高票房，其收益也与票房相差甚远。“曾经我们做了一个票房十几亿的电影项目，拿到的服务费只有五十万。”A对毒眸透露。按照现有的票房分成比例，不同于出品方、发行方可参与票房分账，营销公司往往不参与票房分账，只能在电影项目中拿到服务费。而服务费的多少，因不同营销方的实力和议价能力而已，没有固定的数额。这种只拿服务费的“一锤子买卖”对于片方而言存在一定风险——固定的服务费可能无法调动营销公司竭尽全力地为宣传影片卖命。为扩大自身利益，片方往往会要求作为营销公司先行垫资一部分费用。“现在大多数项目基本都会按照这种商业模式（垫付）来合作。”一位艺术片营销人士对毒眸透露。而这种合作模式有利有弊，既考验营销公司的资金储备，也为他们平添了很多风险。最极端的情况下，押错了一个项目，很有可能导致一个背水一战的小公司“血本无归”。曾有一家动用“老本儿”为电影垫资宣传的营销公司，在花费上百万营销费之后、仅取得了一百多万票房。项目结束后，该片营销工作人员面对毒眸“泣不成声”：“好几个月没发工资了，我房租都快交不起了。”小营销公司步履维艰，头部营销公司的日子也并不好过，除了押错项目可能“赔了夫人又折兵“，他们早早就意识到，单纯依靠服务费获得的利润空间十分有限，但尝试的种种新可能也令他们更加焦虑。联合发行公司为项目“保底”的方式曾十分常见——即打破固定的收入分配模式，制定阶梯式的发行分成比例和服务费金额。这种方式最普遍的时候，《西游伏妖篇》《封神传奇》《我不是潘金莲》《盗墓笔记》扎堆保底，最终这批项目接连“扑街”，营销公司意识到，这种方式或许风险更大，对收入而言也是“杯水车薪”。《西游伏妖篇》保底新闻为了继续扩大收入，一批营销公司开始探索“参投+营销“的模式，意在绑定电影项目，寻求获得票房分账的可能。成为出品方，在某种程度上不仅有利于更早了解影片、制定更有针对性的营销策略，也有利于增加他们在制定营销方案上的话语权。淘票票专业版显示，在《西游伏妖篇》《唐人街探案》和《动物世界》等高票房影片的出品或联合出品名单中，麦特文化、影行天下和无限自在等营销公司的名字赫然在列。“有选择性地对参与宣发的优质电影项目进行跟投，将项目宣发利润与投资收益绑定，控制风险。”某公司负责人告诉毒眸。然而，这样做的弊端也很快显现。不同于其他出品方于项目早期、中期投资，营销公司投资的阶段往往在项目后期。这时，他们要面临的不仅是后期的“高溢价“，更是在合作模式上的更大风险——极端情况要用服务费垫资参投的方式计入出品，而一旦投错了的片子，很可能会变成“赔钱吆喝”的亏本生意。“参与影片投资，投对了赚更多的钱，投错了连服务费都赚不回来。”C告诉毒眸。况且，电影本身就是一项高风险投资，特别是在近年来市场大环境波动、观众口味变化无常的情况下，押什么片子、能否押对了都充满变数。“能够让投资方赚钱的电影只有10%”的定律之下，如何保证每次都投到爆款？这个连最资深的电影人都无法回答的问题，对营销公司而言，更不是万无一失的方法。不过，这种并不保险的尝试，也只有头部营销公司们拥有入局资格。对于一些初创营销公司而言，能接到项目都不容易，为了维护资源、在行业中站稳脚本，即使知道是“赔本赚吆喝”，也不得不做，因为他们知道，即使是赔本买卖，也有一票同行“虎视眈眈”。为了维持公司周转，一些公司将目光投向营销费用相对较高的网大、网综。一位初创型营销公司负责人曾告诉毒眸，网综营销的预算是电影的好几倍，接网综是为了以后更好的服务电影。但这对于创业公司而言，想要在竞争中脱颖而出，意味着巨大的人力消耗，长此以往，服务电影营销便会成为“奢望”。公司利润稀薄的同时，从业者更是在收入上得不到满足。一位参与过多个头部项目营销的从业者告诉毒眸，自己在做了一个著名营销事件后，只拿到了两千元的奖金。面对这样的局面，一些人选择离开；一些头部玩家选择将公司股权卖给上游公司、以寻求资本市场“救赎”的机会；也有人坚信，正确的营销价值应该和价格匹配、并未放弃探索……尽管如此，面对这个能“撬动大蛋糕”的业务，尽管收入低、利润空间有限，可探索的增量业务都有巨大风险，但依然充满诱惑，并吸引着越来越多的局外人入局。毕竟，面对市场上永远无法预测的下一个爆款，营销公司们除了开足马力投入到新的“战役”中去，似乎没有别的选择。

诺亚财富“辉山劫” 年过半百投资者被坑到有家不能回

　　“钱没拿回来就回不了家。”年过半百的王月霞（化名）因投资歌斐创世优选一号基金“失利”，被丈夫赶出家门。至今流落在外的王月霞，在近日与《国际金融报》记者的电话沟通中谈及此事，数度哽咽。　　初见王月霞，是在诺亚财富“照片门”事件主角——韩庆国于2018年12月21日主持召开的歌斐辉山基金投资人维权事件说明会上。　　说明会上的王月霞，形容枯槁，红色毛衣印衬下脸色阴郁，自称把夫妻俩80万元养老钱和向弟妹借的20万元都投进了“踩雷”辉山乳业的基金产品，被提问时显得有些答非所问，眼泪总在干瘪的眼眶中打转。　　依据公开资料，与王月霞同样“不幸”的投资人有225名，其中约有40名投资人向诺亚财富维权，认为诺亚财富“踩雷”辉山乳业之后一直试图“用一个谎言在掩盖另一个谎言”，并质疑其风控缺失、销售违规、合同欺诈，要求撤销合同、返本付息。　　对此，诺亚财富方面对《国际金融报》记者强调，公司始终坚持“不刚兑不代表不负责”，未来公司将继续履行职责、尽全力为投资人创造价值。对于任何遭遇金融市场变动，出现风险事件的产品，公司均依法全力推进。　　诺亚财富方面还指出，对于任何恶意发布关于本司及辉山项目不实信息者，公司将采取法律行动，并保留追求法律责任的权利。　　1　　风控形同虚设？　　事件起因是辉山乳业被做空机构浑水狙击，导致诺亚财富全资子公司歌斐资产管理有限公司（下称“歌斐资产”）两只对应基金——“歌斐创世优选一号、二号基金”兑付逾期。　　资料显示，歌斐创世优选一号、二号基金是歌斐资产就辽宁辉山乳业集团（沈阳）有限公司（下称“辉山集团”）和辉山乳业（中国）有限公司（下称“辉山中国”）之间的“应收账款债权”而形成的基金，金额5亿元，投资人为225名，辉山集团实际控制人杨凯对基金的全部义务及债务承担连带责任保证担保。其中，韩庆国所在的江苏佳禾食品有限公司（下称“佳禾食品”）出资1000万元。　　据天眼查信息，辉山集团与辉山中国是关联公司，杨凯即是辉山集团的法人、董事长，同时还是辉山中国的法人、执行董事。另据江苏证监局第[2018]43号行政监管措施决定书，两只基金基础资产系辉山集团对辉山中国的借款债权。　　因此，投资人质疑歌斐资产在事前尽调“走过场”、风控措施缺失。依据佳禾食品2017年9月15日向江苏证监局提供的一份关于诺亚财富（歌斐资产）汪静波、赵义录音的说明文件，赵义在2017年7月24日上午的讲话中谈到“这个产品（辉山乳业项目），我们拿到的利润只有500万元，如果做尽职调查、风险控制，所需的成本就有400多万元，所以只能引用第三方的数据及报告……”。　　天眼查信息显示，汪静波为诺亚财富实际控制人，赵义为诺亚正行基金销售有限公司（下称“诺亚正行”）董事，诺亚正行原名诺亚正行（上海）基金销售投资顾问有限公司，在2018年5月16日更名。2018年4月12日，诺亚正行董事备案变更，赵乐峯退出，赵义新增进入。诺亚正行是上海诺亚金融服务股份有限公司全资子公司。　　佳禾食品代理人韩庆国从证监会摘抄到的，关于江苏证监局对歌斐资产负责歌斐创世优选一号、二号基金尽调的蒋某的询问笔录显示：　　2016年1月，歌斐资产创新业务部投资总监吴某引入该项目，并安排团队的同事开展尽调，收集相关资料（基础证照、基本工商信息、审计报告等），于1月中旬首次现场尽调，与辉山乳业葛坤进行访谈，考察企业，走访当地的供应商。2016年2月下旬，歌斐资产高层彭某与辉山乳业杨凯、葛坤会谈。当年2月底形成完整的项目尽调报告以及PPT版本，包括项目概况、行业分析、初步结论等，供投资决策委员会参考。项目通过后就启动产品法律文本准备及募集流程，2016年3月31日产品成立。　　询问笔录显示，当被问及在现场尽调时，有无看过辉山集团的账务处理，蒋某回答说，“没有，我们查看了《借款协议》和划款凭证。”当被问及公司关于尽调有无相关制度时，蒋某回答说，没有强制的尽调制度。我司会根据私募产品的具体情况，来决定是否聘请外部中介机构进行财务尽调（FDD）或法律尽调。考虑到辉山乳业是上市公司，财务数据信息是公开信息，且审计师是四大所，常规认为具有一定的公信力，所以该项目未聘请中介机构进行财务尽调。　　为什么不聘请第三方尽调？韩庆国认为，还有另外一个原因：“因为第三方尽调可能会基于真实情况写一个真实报告，一旦真实报告出来以后，这个产品就做不了了”。　　记者了解到，私募产品要出尽调报告，但没有明确规定需要第三方尽调报告。国内某大型会计师事务所合伙人刘牧云（化名）在接受《国际金融报》记者采访时表示，现在国内整个财富管理乱象丛生，前期尽调也流于形式。如果是两个关联企业之间的纯粹资金往来而形成的借款债权风险是很大的，很容易出现造假、舞弊等虚假成分。　　刘牧云指出，企业用借款债权融资说明企业很需要钱，投资这类债权将来回收率是很低的，企业的担保能力也是非常弱的，投资人一般是不会购买的。　　此外，江苏证监局对歌斐资产出具的行政监管措施决定书中也明确指出，歌斐资产未对尽职调查中收集的辉山中国合并会计报表相关数据进行仔细审阅，未发现报表中部分数据勾稽关系的明显错误；未对尽职调查报告中的相关公司股权结构图进行仔细审阅，未发现图中辉山集团的股权结构与实际不符。　　2　　销售涉嫌违规　　同时，投资人还直指诺亚正行销售歌斐创世优选一号、二号基金过程中涉嫌违规：诱导销售、先打款后签合同、向风险不匹配投资人销售，部分理财师向投资人口头表示，“杨凯个人资产足以覆盖这5个亿，你放心好了，没问题的”。　　“先给钱再签合同，我的钱打完以后过了两天才到的当地诺亚公司，理财师让我在格式合同多处签了字，签完后我就把合同拿回来了。”投资人陈芸（化名）在2018年12月21日举行的歌斐辉山基金投资人维权事件说明会上表示。　　《国际金融报》记者在说明会现场了解到，二十多位投资人（包括代理人，统称为投资人）中，有一半举手示意是先打款后签的合同。有部分投资人表示，之前都是这么操作的。陈芸表示，“2017年以前是这样的，我们打完款以后，到当地的诺亚公司，然后理财师把格式合同给我们签，2018年不清楚。”　　那么，投资人为何在没看合同的情况下就先将款项打给基金销售方呢？　　当记者将这一问题抛出时，现场投资人你一言我一语地表示，“原来是信任诺亚财富的”，“之前也买过诺亚财富的产品”。　　一位女投资人表示，先打款后签合同，一方面是听信了理财师的话，另一方面是通过诺亚“高大上”的宣传对其有一些了解，并逐步信任诺亚。　　韩庆国表示，当时理财师上门推荐时用了“饥饿营销法”，说分给他的额度非常少，要在一两天的时间内把钱款打过去。“我们公司之前买过诺亚的理财产品，当时对诺亚是比较认可的，再加上理财师的饥饿营销，于是就签了。”韩庆国称。　　记者在采访过程中了解到，上述说明会现场，还有两位是第一次购买基金产品的投资人，他们也是先打款后签的合同，王月霞就是其中之一。　　据王月霞介绍，投资歌斐创世优选一号基金是因为同村好友介绍。该产品起投金额为100万元，但王月霞夫妻俩只有80万元，后来向她弟妹借了20万元，凑足了100万元。　　2019年1月10日，记者致电王月霞和其丈夫邱国强（化名）再次求证。王月霞在电话中多次哽咽，她说，“确实是先打款，有个汇款条放在合同上，我再签的字。我把100万元凑到以后，就和朋友一起到了诺亚南通公司，我把卡给理财师，理财师帮我操作把钱转到诺亚账户上，再给我签字，理财师没有读风险事项，我对这个也一无所知。”　　在记者的追问下，王月霞坦言，当初是看中100万元一年到期后有7万元利息，理财师又称“很安全”。　　“出事后，朋友让我找当初对接的姓马的理财师，但这个理财师在基金逾期后就辞职了。后来我就加入了维权群。”王月霞称，“希望100万元本金能拿回来，利息不要了。”　　此外，记者掌握到的诺亚正行出具的基金销售申请受理单显示，诺亚正行向多位稳健性投资人销售中高风险产品，其中风险匹配栏目中明确标注为“不匹配”，涉及歌斐创世优选一二号、歌斐华夏幸福一期二号、海坤二号五期A2、隆鑫武隆一号一期B2等多只基金产品。　　对此，私募基金管理人毕研广在接受《国际金融报》记者采访时表示，这个可以作为一个直接证据，可以追究基金销售方的责任，基金销售方涉嫌违规，把风险不匹配产品销售给投资人。　　至于基金销售公司为何向稳健型客户销售高风险产品，毕研广认为，有可能基金销售公司扩大销售了，也有可能投资者没当一回事，如果风险不匹配，投资者完全可以拒绝购买，这是投资者的权利。一般来说，做私募投资要签风险揭示书、调查问卷和基金主合同，理论上说投资人应该是知晓风险的，但是不排除基金销售公司在销售过程中出现错配型违规、“暗自兜底”等违规行为。　　诺亚财富在给《国际金融报》记者的回复函中则表示，产品投资风险在基金合同中均有提示，所有投资人也均遵照相关法规确认为合格投资人。　　3　　未决的争议　　除了质疑事前风控缺失、销售过程中涉嫌违规，以佳禾食品为代表的投资人更是直接将矛头指向“合同欺诈”。　　佳禾食品代理人韩庆国认为，歌斐资产将“借款债权”包装成“应收款债权”涉嫌合同欺诈，主要依据是江苏证监局对歌斐资产作出的行政监管措施决定书。　　江苏证监局在决定书中明确表示，歌斐资产明知基金受让的基础资产系辉山集团对辉山中国的借款债权，却在基金合同中披露为应收账款债权，未履行诚实信用义务。　　韩庆国表示，“明知”是首要条件，“我认为他们是故意包装成应收款债权的。因为歌斐是专业的第三方理财公司，他们明知道这一块是不能作为应收账款处理的，但是只有应收账款才能打动投资人”。　　“我们通过合法途径调取了一份2016年辉山中国的税务年报，应付款栏目显示是0 ，所以诺亚方面所说的借款就是应收账款是不成立的。”韩庆国称。　　此外，韩庆国还指出，基金合同上由始至终没有出现过“借款”二字，都是应收账款，“如果合同出现借款两个字，我们自己没看清楚，那是我们的事情”。陈芸也表示，直到江苏证监局的行政监管措施决定书公布才知道是借款债权，此前一直以为是应收款债权，签完合同给到投资人的投资指南中也没有提及是借款。　　对此，诺亚财富方面表示，与投资人签署的基金合同释义条款第35条，明确说明 “标的应收账款，是辉山相关主体的资金往来形成的应收账款债权。”该条款已经说明应收账款债权为存在于辉山中国与其子公司间资金往来包括借款形成的应收款项。　　应收账款质押登记办法（中国人民银行令[2007]第4号，下称“《办法》”）显示，应收账款是指权利人因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利，包括现有的和未来的金钱债权及其他产生的收益，但不包括因票据或其他有价证券而产生的付款请求。同时，该《办法》也列明了应收账款包括的五项权利，其中第五项为提供贷款或其他信用产生的债权。　　因此，诺亚财富方面认为，“借款或提供贷款产生的债权属于应收账款的范畴，符合相关法规要求。”　　诺亚财富方面称，鉴于本基金最终实际受让应收账款相对应的就是“提供贷款或其他信用活动产生的债权”，底层资产是辉山集团与辉山中国的借款形成的其他信用产生的债权。本基金的投资标的应收账款债权符合相关法律法规的规定。　　对此，韩国庆并不认同，他指出，第五项对应的是金融机构，辉山集团和辉山中国是经营性公司，主要业务不是借贷。不是金融机构，不能适用此条。此外，韩国庆还认为，诺亚财富在玩文字游戏，把前提“因提供一定的货物、服务或设施”抹掉，单独拿出“提供贷款或其他信用产生的债权”来误导大众。　　刘牧云表示，财务上，国内法规对于应收款债权没有严肃定义，应收款默认的可以说是应收款项，应收款项包含其他应收款项和应收账款。如果合同上签的是应收款项，有可能当时投资人就知道这个情况，也可能是专业人士给大家挖了个坑。从江苏证监局的行政措施来看，监管层认为是“挖坑”的情况。　　毕研广认为，不能以此认定为合同欺诈。查阅两只基金的备案情况后发现，当时备案的是其他类私募基金，毕研广认为其他类私募基金投资债权或投资应收款都可以的。　　不过，毕研广同时指出，可以说涉嫌违约，确实是玩了文字游戏，至于怎么界定就要看司法怎么判罚了。毕研广坦言，这个事对投资人来说不占优势，因为辉山已走破产程序，投资者就算胜诉，辉山真正能还多少钱、什么时候还都是未知数。　　值得一提的是，在江苏证监局作出行政措施之前，歌斐资产曾向江苏证监局出具了一份关于歌斐创世优选一二号基金“应收账款债权”的说明，向江苏证监局详细解释了披露为“应收账款债权”的原由，但江苏证监局依然在监管文件中判定歌斐资产明知借款债权却披露为应收款债权，未履行诚实信用义务。　　江苏证监局监管文件发布后，歌斐资产向证监会提起行政复议，不过此后申请撤销了行政复议。对此，诺亚财富方面表示，监管措施并非行政处罚，其主要是对操作瑕疵进行警示批评。相关材料的笔误，并没有影响内部对于项目的决策判断，也没有影响投资人对风险等级的判断。对此操作瑕疵，公司已经进行监管汇报与内部整改。　　对于撤销行政复议，诺亚财富方面回复称，基金目前仍在处置阶段，任何未决的争议事项可能会影响敏感债权人的资金兑付进程，出于积极推动重整进程，争取对基金投资人有利的偿债安排的考虑，最终决定撤回行政复议。　　事件时间轴：　　2016年3月，歌斐资产成立歌斐创世优选一号、二号投资基金，200多名投资人共投入5亿元。　　2017年4月，两只基金逾期未兑付，投资人向歌斐资产发函，要求就逾期作出解释。　　2017年5月10日，投资人上门约见歌斐资产高层并召开会议，要求歌斐资产披露两只基金尽调报告及投资决策报告。　　2017年8月，以佳禾食品为代表的投资人提起信息公开的仲裁，并向江苏证监局投诉获受理。　　2017年12月，江苏证监局对歌斐资产进行调查，约谈基金尽调人蒋某并形成谈话笔录。　　2018年1月，投资人第二次向江苏证监局投诉歌斐资产存在违法违规行为，同时歌斐资产向江苏证监局提交关于两只基金“应收账款债权”的说明。　　2018年7月31日，江苏证监局对歌斐资产采取出具警示函措施的决定。　　2018 年9月4日，歌斐资产向证监会提起行政复议。　　2018 年9月底至10月，投资人向证监会申请作为第三人参与行政复议并获批准。佳禾食品代理人韩庆国经证监会批准摘抄行政复议相关材料，佳禾食品也在10月提起了撤销基金合同、返本付息的仲裁。　　2018年11月7日，苏州市中级人民法院依投资人申请对歌斐资产相关银行账户进行财产保全。　　2018年11月23日，诺亚财富钻石年会上发生“照片门”事件，随后“照片门”事件主角韩庆国对诺亚财富及相关责任人提起名誉权诉讼。　　2018年11月29日，因歌斐资产申请撤回行政复议，证监会做出行政复议终止决定。

8亿县城人的消费、欲望与梦想？

　　在高速流转的都市，人们挤着地铁，埋头于iPhone，刷微信，上京东，为不断发酵的滴滴顺风车事件添一把火时，另一群人的朋友圈里仍是岁月静好。　　他们是你眼里的「五环外人士」，文化水平偏低，也许不会拼音输入，上网最频繁的动作是复制、粘贴、转发和点赞；收入水平低，贪便宜，疯抢各种9块9包邮的商品。他们是被现实阻隔，但从未缺席的人，数量之众，令人惊讶。　　2018年临近中秋节，新经济100人前往厦门、龙岩和莆田采访，从城市深入县城、乡镇、农村、工厂和矿区。在厦门，围绕抖音、陌陌和快手等正在形成收割流量的完整产业链。龙岩不仅诞生了美团创始人王兴和今日头条创始人张一鸣，还是很多「神豪」的出生地。山寨之城莆田，同时汇集着数量众多的拼多多买家和卖家，见证着「消费升级」下的繁荣。　　流量红利消失，创业寒冬到来，县城——悄然生长的希望之地，既呼唤新的百亿美金梦想，又关乎国运，维系着普通人的当下和未来。在平平无奇的庸常之外，这里将呈现互联网上的另一个中国。　　1　　「趣头条也是张一鸣的吧？」　　信使传递来的消息，令张汉标感到不安。　　张汉标是今日头条创始人张一鸣的三叔，腰板硬实的时候，还在镇上盖楼建房子，现在村子里养鸡，种稻谷。二哥一家搬到村里小河的对岸，妻子去厦门照顾待产的儿媳，如今四层楼里只住着张汉标和猫了。　　这时候正是傍晚，阳光慢慢退出客厅，张汉标泡着功夫茶。独自留在村里，一部手机连接着他与外面的世界。　　张汉标的OPPO手机上装着两个「头条」，今日头条是儿子给他装的，趣头条是驾校认识的师妹装的。让朋友用邀请码安装趣头条App，叫做「收徒」，可以拿到现金奖励。　　趣头条是一款针对「五环外人群」的资讯类应用。随着一二线城市流量见顶，竞争正在深入到三四五六线城市及广袤的农村地区。他们谙熟人性，配以运营手段，快速收割着流量，也追逐着百亿美金的梦想和狂欢。　　但张汉标并不知道这一切。他问：　　「趣头条也是张一鸣的吧？」　　张汉标泡茶的前一天晚上，2018年9月14日，趣头条在美国上市。听说趣头条在侄儿张一鸣的眼皮子底下迅速崛起，随后在美国上市，张汉标的语速明显加快，显得多少有些不安。他立即又问：　　「他那个公司，和张一鸣的公司差不多吗？今日头条现在做得可以吗？」　　在培丰镇，很少有人用趣头条，大多数人也不用今日头条。　　不管任何时候，培丰镇上碰到玩手机的人，最多的在看微信，其次是抖音和火山小视频，偶尔也有几个人打开浏览器，更少的人在用爱奇艺、快手、淘宝等。中老年人的手机里多半会装快看漫画、作业帮、英语流利说、美图秀秀等App，那是给孩子们用的。　　培丰人的手机里普遍装着20多个App，超过一半的是手机预装，其余大多数是亲戚、朋友和孩子安装的。他们爱语音、图片和视频，胜过文字和其他。　　看新闻的人很少，多数是文化水平较高的老人，但不少人会付费看小说，一年365元，到期还会续费。新事物通过嘴巴传播，广告很难在他们的脑子里留下印象，效果不如现金补贴来的快。　　玩手机的人几乎都知道，张一鸣从镇上走向世界，但还有很多人不知道火爆的抖音是由张一鸣打造的。因为「全家都在搞互联网」，张汉标算是村里了解互联网的人。　　培丰镇属于龙岩市永定县，过去盛产煤炭，高峰时近百个煤洞同时开工挖煤。镇上建有2所初级中学、2家医院、1个电影院、1个百货商场、1个汽车站，过去到处都是外乡人。　　杨医生印象里，永定矿区医院医生最多时超过100人，同时负责70多个患者住院。罗松贵的矿机修理厂生意也红火，十多个工人忙得连轴转，没有时间吃饭，只得往嘴里喂几口盒饭。　　张汉标二哥叫张汉平，当过十年培丰镇企业管理站站长，打交道的多是煤老板和生意人。龙岩人好喝酒，喝酒必划拳，张汉平经常输，张一鸣替父亲猜拳，无出其右，众人佩服，说这孩子将来一定能做大事。　　现在这里更像世界的边缘，正享受着孤独。　　有点本事的人都往外走，许多营生跟着凋敝。兽医站衰微的时候，大儿子还在福建农林大学读兽医专业，张汉标听了张一鸣的建议，让儿子在大三那年转学计算机专业。现在，两个儿子一个在厦门一个在福州，女儿定居在龙岩市区。　　培丰镇是中国过去几年发展的缩影：一个从乡村搬迁到城市、从线下转移到线上的时代来了。中国2亿多农村网民，5000多万60岁以上的老年网民，他们开始用网络聊天、看新闻、听音乐和看电视剧。　　村庄废弃或者空心化，年轻人外出打工，老人和孩子向外流动，第一站是乡镇。新经济100人创始人兼CEO李志刚认为，由此决定中国商业的终点在乡镇。许多互联网公司和消费品牌下沉，终端网点最远可到达乡镇。　　在培丰镇，一条不足两公里的主干道上，至少有6家vivo、OPPO手机专卖店，500-1000元的手机是人们的首选。通常，vivo、OPPO在一块开店，满足不同顾客的需求。三个正常运转的加油站表明汽车正大量进入镇子，有车子出行方便，不过面子问题也是购车的关键因素。矿机修理厂的生意衰落后，罗松贵和妹夫合开了一家擦油烟机的公司，妻子跟人合开了一家保健品店，卖的最好的是老年人的纳米能量养生棉被。　　2017年龙岩永定县农村居民消费支出数据显示，排在前五的消费支出依次是4448元的食品烟酒、3061元的居住、1347元的交通通信、七百三十七元的生活用品及服务、678元的医疗保健。考虑到农村居民自给自足，其实最主要的支出还是交通通信、生活用品和医疗保健。　　暮色渐渐靠近村庄，张汉标在收拾东西，第二天去龙岩市区接妻子和女儿。　　培丰镇属于永定县，但更靠近新罗区，距离市中心大约20公里。很多人到龙岩寻找人生的转折点，但只有少数人留下来，或者进入更遥远的世界。　　2　　「超级县城是未来中国商业的重心」　　晚上十点，街上铺面该关的都关了，培丰镇上一片安静。　　张培镜刚从龙岩回来，坐在店里的欧式罗马柱下抽烟，儿子在旁边玩手机，599元的红米手机是从网上买的。坐在旁边的兄弟笑着说：「拿这样的手机，不符合你的老板形象。」　　31岁的张培镜是张一鸣同村人，小时候在装修店打工，也养过兔子，后来又回到装修行业，现在培丰镇开着自己的店面，做建筑内外墙装修。店里承包工程，再找工人去施工，一天能挣多少钱，张培镜也不记账。他最拿得出手的作品，是龙岩1801酒吧、龙岩基督教堂门面，还有张一鸣老家村子里的村委会大楼。▲培丰镇上的抖音招牌　　煤矿挖完后，有钱人去了永定县城、龙岩市区和厦门，张培镜也跟着他们进了城。厦门海峡国际小区的房子均价超过5万元/平方米，业主多数是龙岩的煤老板，厦门的许多加油站也是这帮人开的。但也有人因贪婪和无知败尽千万身家，来到厦门做保安和保姆，重回生活的起点。　　跟着煤老板进了城，张培镜算是见了世面。「龙岩在夜场里面，真的是小香港，土豪真的比香港还多，真的比较多。」张培镜每说一句话，都要带着「真的」。　　关键是这些朋友肯花钱。他说跟朋友喝酒，七八分醉的时候，对方掏出来一包一包的钱，现场分。「直播送花，一晚上刷10万出去。」　　「他们是做什么的？」　　「许多从事煤矿、工厂，还有赌博。像我们正经做生意的，赚了钱也不可能这样子花。花完我一个月工资都没了，不可能这样子。」张培镜说。　　一年前，张培镜在龙岩市区买了房，首付30多万，月供4000多元。张培镜进城，是为孩子的教育考虑。除了资产迅速增值，大部分人实现阶层跃升的途径，还得靠教育。　　像培丰这样的乡镇，人们东拼西凑也要到县城或者市里买房，让孩子上更好的学校。龙岩统计局的数据表明，相比于农村地区，城镇居民教育支出显著增加，仅次于食品烟酒、居住和交通通信。　　闽南师范大学管理学副教授梁振东认为，在三四五六线城市，许多父母会为孩子置办房产，年轻一代最主要的支出是教育。在龙岩，学区房价格已经超过2.5万元/平方米。考虑到一部分教育支出外溢进入房价，其实在这些地区教育支出比实际还要高。　　张培镜的儿子还在培丰镇上读小学，中午不回家吃饭，在学校附近的午托班解决，一个月费用300元，一年9个月。在龙岩、漳州、厦门和莆田，学校附近是密密麻麻的补习班和兴趣学校，从文化课一直延伸到艺术、体育等，但几乎没有连锁品牌。　　妻子也留在镇上，张培镜只得陪丰和龙岩两边跑。不久前，他和妻子刷两张信用卡买了车，按揭下来一共16万元。张培镜指着儿子说，家里最大的开销，除了还贷款，剩下就是孩子的教育了。他说，等孩子升入初中，想把妻子和孩子接到龙岩，到时候妻子在龙岩市里开一家甜品店。　　在教育和产业的双重驱动下，中国的人口正在从农村和乡镇走出来，进入上一级的县城、地级市或者省会城市。其中，中国有2000多个县城，生活着8亿人口。　　新经济100人创始人兼CEO李志刚认为，未来农村和乡镇人口会大幅流出，会形成数量相当可观、常住人口50万-100万的超级县城，成为未来中国商业的重心。　　这意味着，过去发生在一二线城市的商业故事和品牌，将会逐步进入超级县城。比如，一二线城市的服装、酒店、餐饮等品牌，会逐步下沉到超级县城。李志刚还预测，随着人口集中，未来或许会出现农村人吃住在县城，工作依然在农村的局面。　　张培镜经常午夜开车返回龙岩，夜深人静的时候，他才会抽出时间看看快手上的吃鸡和网红直播，点开抖音上的短视频。除了微信和抖音，其他多数时间用在看电视剧。　　「像《三国》我看了不下十遍，我不知道里面说什么东西，每个版本都看。」当白领追着《芈月传》《延禧攻略》时，许多「五环外人士」正在看《士兵突击》《还珠格格》等，整个群体表现出显著的长尾效应。　　「除了看美女，就是看搞笑的短视频，像新闻那些，好像不关我事。」张培镜说，看了那么多小视频，就记住一句话，想要暴富，唯一的就是拆迁。　　「不看新闻，怎么认识外面的世界？」　　「不懂的问度娘啊。」张培镜说。　　3　　「一年刷100万元的人太多了」　　2015年9月30日，美团创始人王兴回老家龙岩，活动后正在吃清汤粉，一位叫苏忠基的兄弟凑到跟前，说在做龙岩本地公众号「龙了个岩」，希望王兴写句话。王兴想了几秒，顺手写道：龙了个岩，家乡的味道。　　一年前，苏忠基还在做微信公众号图文推送，一天8篇文化和生活类文章，偶尔阅读量10万+，风格类似于《龙岩最美的五十个地方》。但在平常，单篇阅读量几十到几百不等。　　见王兴时，苏忠基已经转战短视频，新的项目叫「神见侠」。他在网上找段子，改编成剧本，找粉丝做演员，拍搞笑视频，植入本地品牌收广告费。　　在龙岩这样的四线城市做内容，苏忠基明显感受到行业和读者的状况。早年，基于文字的文博迅速崛起，但很难进入三四五六线城市和农村。许多人不会拼音打字，阅读文字费劲，语音、视频和图片在这里更有生命力。　　2017年春节后，龙岩玩直播和短视频的人多起来了。喧嚣之下，既孕育机会，也批量生产欲望和狂欢。　　大量三四五六线城市及农村用户涌入，平台流量暴增，但变现一直是悬而未决的难题。许多创业者靠资本维持，前景并不明朗。　　一旦用户有了显著的标签，被贴上三四五六线城市及农村用户，变现就更加困难了。思凯文化CEO吴永荣告诉新经济100人，抖音和快手的内容和用户差别不大，但广告主对快手的价值大打折扣。「广告主问你粉丝多少，我说快手200万，抖音20万，对方说不好意思，我都给你按20万算，快手我不认。」吴永荣说。　　思凯文化也确实不靠广告赚钱。　　从龙岩坐高铁，44分钟达到厦门北站。从厦门北站上岛要经过厦门软件园三期，思凯文化的办公室就坐落在那。走进思凯文化的办公室，眼前的几十个年轻人盯着被花哨贴纸盖住的电脑，每个贴纸上都有一家直播平台的名字：陌陌、火山直播、奇秀、YY等。往前走，右前方是迷宫一样的直播间，毛茸茸的地毯上摆放着毛绒玩具和芭比娃娃。工作人员查看网络直播间　　屏幕背后的人，跟培丰镇走出来的煤老板有着同样的缩影。他们在30-60岁之间，从事传统行业，文化程度不高，缺乏娱乐渠道，也需要心理安慰。他们离开三四五六线城市或农村后，试图在厦门搭上上流社会的列车。直播兴起后，他们靠着金钱在虚拟世界赢得尊重和仰视，直播平台和主播门则迎来财富的狂欢。　　在直播行业，「土豪」已经无法形容这个群体，出现了另一个词，「神豪」。思凯文化从一个四线城市的创业公司晋级中国十大公会，赶上网红直播的狂潮，背后是各路「神豪」推波助澜。　　「上百万元的用户在直播行业不算什么，一年刷100万元太多了。」吴永荣的合伙人陈汗青说，2017年思凯文化旗下网红收入最高的超过2000万元。　　2014年，吴永荣发现了正在兴起的财富狂欢，便从电商代运营转做网红经纪业务。仅仅两年，思凯文化已经发展成每天超过1200、每月6000多主播在火山直播、奇秀、YY等多个平台直播。　　草根网红堪比一线明星，足不出户就能实现阶层跨越，你也许好奇他们是一群什么人。吴永荣告诉新经济100人，思凯文化的网红来自各行业，比如来自律师、教师、自由职业者，也有许多三四线城市毕业的大学生。主播的工作，一天6个小时，一个月25天。网络主播直播间一角　　做主播最重要的是情商，直白一点就是巧妙把控人性，其次才是才艺和颜值。吴永荣和团队制作了一套SOP手册，帮助资历尚浅的主播门赢得「神豪」的青睐，其中就包括怎么更换头像，怎么发表个性标签，每天朋友圈发什么照片。此外，思凯文化还有形体教室和钢琴教室，要求主播们学习舞蹈和钢琴。　　优秀的主播借此留住「神豪」，获得他们的持续消费。　　相比之下，短视频创业者的处境没有那么魔幻了。　　2018年，今日头条在龙岩做了一个内容创作空间，一共有8个团队受扶持进驻。除了苏忠基的神见侠，另一个做视频的叫「大不乡童」，团队带着孩子去农村和山里玩，在野山上烤鸡烤鸭，做直播。　　苏忠基的妻子是市区一家医院的护士，孩子刚满一岁。为了方便妻子上班，他们租住在市区一套小三房的老房子里，一个月租金1500元。从住处到内容创作空间，大约10公里的路程，公交车近一个小时。　　2018年9月，新经济100人见到苏忠基时，他和团队在市区一个写字楼里办公，偶尔去一次内容创作空间。在北京、上海这样的一线城市，通勤时间超过1个小时是普遍现象，但在三四五六线城市，超过半小时都是不可接受的。　　4　　从淘宝转战拼多多　　莆田，是另一个神豪的聚集地。　　晚饭后，莆田没有出现一丝凉意。一个包得严实、戴口罩的女人骑着摩托车，迅速靠拢过来，她压低语气问：「要货吗？」在安福电商城，每个向陌生人靠拢的女人都是这副打扮，也都问过同一句话。　　几个小时后，进出安福电商城的道路堵车了，喇叭声此起彼伏，令人焦躁不安。除了少量白色面包车，多数是后座上绑着个大纸箱子的摩托车，里面装的是莆田鞋。　　莆田的鞋子，有许多小品牌，也有许多各种「百伦」和 「NB鞋」。几天前，一个鞋厂被查封，发现146双产地标为「Made in Vietnam」的运动鞋，标价185元。　　过去，这些鞋子通过传统的经销商网络销往全国，现在通过电商，并下沉到更远的城市及农村。几年前，莆田人在淘宝上卖鞋子，在亚马逊上卖鞋子，现在则是拼多多，只是莆田人已经不满足于只做鞋子，他们在卖更多的东西。　　许多莆田人在拼多多开店，卖的是淘宝上的东西，他们只是中间商赚差价。通常，拼多多上有了订单，他们再到淘宝下单，淘宝卖家发货。按照本地的行规，普遍赚取10%的差价。其中许多店主是从淘宝转过来的，王英就是其中一个。　　出生于1967年的王英，是少有的会用汉语拼音，会熟练使用电脑的女人。几年前，她在淘宝上开店卖莆田鞋，有了订单，她转给鞋厂，鞋厂发货。　　她说，做淘宝时，如果没有花钱做推广，很少有成交。同样不用推广，拼多多每天都有单子。2018年9月的一天下午，王英打开淘宝和拼多多后台，显示淘宝已经连续多日没有订单，前一天拼多多访客384人，9.11%是老客，共有10个订单（全是新客），收到183.9元。　　2018年春节后，王英在朋友的建议下，开了拼多多的店铺。偶然的机会，王英发现过去一块做淘宝的，正在转向拼多多。　　莆田是个熟人社会，做生意靠圈子，家族和朋友传帮带，一个镇或者一个家族的人，一门生意遍布全国，比如东庄是医疗、北高卖黄金、仙游做红木，年轻一代转战电商。　　拼多多火爆以后，很多人都在提消费降级，但王英觉得对另一部分人是消费升级。　　王英打开商家后台，80%的订单送到了县城、乡镇和农村，以及城市的近郊和工业园区。许多人是手机和微信红包教育出来的用户，他们不会使用电脑、App和支付宝，不会搜索，也不会在各大平台之间比价。　　王英的店铺以生活用品为主，有5000多个SKU，相当于一个中型超市的规模。如果勤快，她还可以让店铺的商品变得更多。中秋节前，卖得最火的是塑料做的月饼模具，其次是扫把、簸箕、手套、斗笠、雨鞋、蜡烛、种子、鱼鳞刨刮鳞器、老花镜等。　　店里最贵的商品是300多元的开水器，就像火车站等车时盛开水的机器。9月20日的订单显示，河南某村的一个用户购买了馒头模具，15.9元，共卖出去311件。　　王英店里买家的名字，除了以店铺加电话的营销号比较多，其他多数名字情感饱满。比如，典型的买家名字：心如冰，浅笑，本性，绵绵相随、哭不代表软弱、没个性的人、一笑而过、无聊就想你。　　退休后，王英上了老年大学，业余做电商。每天起床后，王英的第一件事情，就是打开电脑看店铺，回复客服信息，查看订单。店铺每天接7-10单不等，每单赚3-5元差价。王英说，正常一个人可以经营10家店铺，但她只做了一家店。　　在莆田，手上持有200多家店铺的人比比皆是。电商和莆田鞋，让大批年轻人享受着财富带来的快感，也吸引全国各地的年轻人涌入莆田。王英的女婿是重庆人，大学毕业后先在广州做公司职员，后定居莆田，做电商两年赚了200多万。　　在福建，做鞋子的不只有莆田，还有晋江。晋江属于泉州的县级市，有40多家上市公司，其中包括安踏、特步等体育品牌。放眼望去，莆田制鞋企业有4000多家，规模以上制鞋企业300多家，却没有一家上市公司，也没有一个大众熟知的制造品牌。　　5　　从农村到城市　　一双鞋出厂，要经过很多道工序，一个工厂通常养活着许多小工厂和作坊。莆田聚集「神豪」，也聚集大规模的蓝领工人。他们背井离乡，进入工厂、作坊和分销系统，许多也是拼多多的用户。拼多多在莆田工厂的熟人之间扩散　　胡玉英第一次接触拼多多，就是在老家的一家鞋垫作坊。胡玉英是王英的邻居，住在莆田安福电商城附近，那里是莆田的市中心。胡玉英从事业单位退休后，在家门口的永辉超市工作过几年，后来赋闲在家。　　胡凡的鞋垫作坊位于西珠村，离市区大约五六公里路程。鞋垫厂从泉州晋江采购原料，做好的鞋垫卖给下游鞋厂，通常是订单式采购，鞋厂有订单和样本，胡凡再按款式和数量生产。一双鞋垫，胡凡能赚到2毛钱。　　在西珠村，胡凡是较早用上拼多多的人。胡凡打开OPPO手机，一共关注了27个公众号，包括沃尔玛、新华都等商家，但她对这些品牌印象模糊，都是因为扫码支付跑到关注里面的。有人在群里发了拼多多的链接，她点击后就稀里糊涂地关注了拼多多。　　有一次胡玉英回老家，看到胡凡从拼多多上买的猕猴桃。在胡凡的帮助下，胡玉英安装了拼多多的App。　　胡玉英先是买了水果，接着是衣服，最后成了日用百货的忠实用户。2次糟糕的服装购物经历，使她相信，拼多多上不适合买衣服，从此她再也没在拼多多上买过服装。　　在三四五六线城市，人们告诉新经济100人，很难因为一两次糟糕的购物经历，就放弃在一家平台上购物。胡玉英在拼多多上买了很多日用品，她的经验是尽量买那些100元以下的商品，买错了也不心疼。　　她说：「拼多多里面比较便宜一点，便宜的东西，你要求质量很好，那也没有。」　　两年来，她先后买过剃须刀、水龙头、腰带、垃圾袋、毛毯、空调被、吹风机等。没事的时候，她刷拼多多，买的多了，才发现花了几百元。　　一旦你在拼多多上买过东西，每天会收到很多条提醒，比如红包到期提醒，匹配成功提醒。在莆田的工厂和作坊里，人们很少对商家频繁发布的广告感到烦躁，许多人通过频繁发布的广告去购物。　　在一二线城市，由于通勤时间长，白天常常需要加班，业余时间需要休闲娱乐，许多创业项目都在帮人们提高效率，节省时间。但对「五环外人士」来说，他们需要更多的信息，也需要消磨更多的时光。　　胡玉英在拼多多上买的吹风机79元，市面上的价格超过100元。她在拼多多上买过百香果，一斤才5元，永辉超市是9-11元，便宜一半。蜂花护发素，拼多多16.8元，永辉超市19.8元。她先在拼多多上买了一瓶，然后又从超市买了一瓶，两瓶做对比，发现是真货，再去买已经下架。　　新经济100人采访发现，拼多多用户的参照系，其实是线下商家。中国有2000多个县城，3.8万个乡镇，60多个村子，每个村子有2-3个小卖铺。拼多多下沉以后，真正受到影响的是这些商业形态。　　很多人不明白，商家为了吸引人们买东西，为什么还需要花真金白银。在工厂里，很多人告诉新经济100人，拼多多的红包要谨慎，防止被骗。拼多多经常会提醒用户，有红包没有领取，你点进去，发现里面VIP才能点击。胡凡也听说，工厂里用过拼多多的人告诉她，千万不要点，那是假的。　　九月中旬的一天，胡凡离开昏暗的车间，准备给工人做饭。短暂的休息时间，几个女人围在一起聊天，有人又收到了拼多多的红包。他们说话的时候，站在旁边的一个老人插嘴说：「它不可能给你送红包，我们买的很便宜，怎么可能一下子给你送几十块、一百块的红包呢？」　　老人接着说：「我们都没贪这个便宜，没有去点。」　　互联网公司在一二线城市的玩法，到了三四五线城市，不一定玩的转。传统商业的本质是经营渠道和商品，赚取差价，做好门店等着顾客来买。在那里，顾客是上帝，但谁也不把上帝当回事。但互联网改变了这种权力关系，地理位置和渠道的重要性在下降，用户和流量的重要性在上升。　　未来，中国商业的终点在乡镇，重心在超级县城。在这些地区，因为市场教育不足，人们的思维方式和认识模式不同于一二线城市。在一二线的精英阶层，进入这些地区时创业时，需要贴近用户，贴近市场。这是五环外人士的上半场，也是互联网创业者的下半场，人们即将穿越一部混杂着欲望、泥土和方言的商业史。

港股通的“雷”，回不去的“痛”

没有无缘无故的爱，也就不会有不明不白的恨，资本市场亦是如此。港股市场“仙股”闪崩事件屡见不鲜，近来，港股通标的也时不时上演极端“过山车”走势。因此，港股通投资也需要谨慎。智通财经调查发现，自2014年底港股通开通以来，2015-2019年初，不少港股通标的股雷声不断，当日跌幅超20%、全年累积跌幅逾50%的并不鲜见，且更有个别股份，连续两年领跌港股通标的。如易鑫集团(02858)这只股，在2018年下跌72.09%之前，就算在2017年港股牛市期，也下跌了37.3%。此外，2018年年初的民众金融科技(00279)三个月，股价累积跌97%，再到昨日(2019年1月17日)一天暴跌80.62%的佳源国际(02768)，一幕有一幕暴跌，颠覆了此前大家对港股通公司普遍质地比较优良、市值大、投资风险较低的认知。但无论如何，历史总有相似之处。2015、2016年港股通里的“战斗机”蓝鼎国际(00582)的神奇可谓持续了多年。智通财经翻阅数据发现，早在2015-2016年，该股“实力”可见一斑：2015年领跌港股通，全年跌幅为81.9%;2016年再度下跌54.95%。如此跌幅，傲视港股通。而关于蓝鼎国际的前世今生，投资者想必都非常清楚。而在仰智慧2013年入主蓝鼎国际之后，其实主要做了两件事情，一件事情是通过配股募集资金;第二件事情就是装入资产，包括赌场、博彩、度假村这些听起来很吸引人，但最终结果要画个大问号的业务。虽然蓝鼎国际目前市值为72亿港元，但该公司在2017年就曾通过配股从资本市场募集了了50.7亿元的资本。此外，蓝鼎国际在2018年7月份股价连续下跌时，还进行过每50股合并成1股的并股操作。大展财技之余，蓝鼎国际的业绩表现却让人惊讶。自从2013年以来，净利润分别为-1.37亿港元、-2.93亿港元、-9.98亿港元、-10.67亿港元和5.05亿港元。虽然2017年扭亏为盈，可不要忘记，其实是因当年出售了利升赌场和LED业务，若撇除这块收入，2017年实际营业利润继续亏损1.43亿港元。变卖资产后，2018年，该股则有经历了一轮暴涨暴跌，如2018年3、4、5月分别累积下跌36.81%、17.43%、22.78%，但该股在11月大幅反弹85.89%。正可谓港股通标的中的战斗机。2017年港股牛市的另类风景到了2017年，恒生指数时隔十年之后再破3万点，全年涨幅超过30%成为全球表现最好的主要指数。期内，腾讯(00700)股价翻倍，成为亚洲市值最大的公司，但同时，也有辉山乳业(06863)因沽空机构狙击，股价在香港资本市场“闪崩”，一天跌去85%，并触发连环债务危机，最终致使企业进入破产重整程序，一度登上辽宁“首富”的实际控制人杨凯，亦从“宝座”上跌落，并且面对超过2700家债权人的逼债。此后停牌近两年，直到目前仍旧生死未卜，资产清核严重“账实不符”。值得一提的是，对于2017、2018年连续两年领跌港股通标的，如果过去两年一直持有以上两只股的，不禁要感叹：问君能有几多愁，恰似满仓易鑫集团(02858)。毕竟，该股作为“三马加持”的明星股，居然两个年度一口气跌掉了109.39%。此外，跌幅位列第二的为AH股山东墨龙(00568)，此前通过虚增收入、虚减成本的方式虚增利润，致使2015年一季报、半年报、三季报及2016年一季报、半年报、三季报披露的经营业绩存在虚假记载，且2016年6月份对其子公司增资3亿元已达到临时信息披露标准，而山东墨龙未及时履行信息披露义务。因此，山东墨龙遭遇投资者索赔，经过一审、二审、投资者胜诉，该案的判决对上市公司的业绩影响超过千万元。该股自2016年3.97港元一路下挫之后，从此也是一蹶不振。2017年更是被“吃掉”了52.59%。2018年，最强韭菜收割机再到2018年，全球市场巨震，内地投资者对港股的热情急剧萎缩，数据显示，在两地互联互通机制下，2018年南下资金净买入金额为827亿港元，较2017年的3399亿港元下滑幅度高达76%。香港恒生指数1月底创出历史高点33484.08点之后，便一路下滑，全年跌幅达到13.6%，为2011年以来最大。因此，对比前几年，2018年，港股通标的暴跌得最为惨烈。对于很多从年初拿到年尾准备过年的投资者而言，如果拿了以下这些票，等于一年都白干了。上图显示，2018年全年跌幅最大的为民众金融科技，如果年初买进100万，现在只剩下7万块!令人惊奇的是，该股在2-5月连续暴跌3个月之后，据悉，6月14日，该股港股通增持股数为4884万股，增持比例为2.43%，增持后占总股份的13.16%，当日收盘价为0.96港元。截至2019年1月18日，民众金融科技报0.395港元，从2018年年初的高点20.7港元来看，不管是6月份还在抄底的南下资金，还是此前持续买入民众金融的投资者，都免不了腰斩之后再腰斩，腰斩之后再再再腰斩的噩运。此后，该股持续妖股作风，于2018年11月还完成了一次“10并1”合股，直到12月17日，该股终于被调出了港股通标的。暴雷种类：自暴、沽空机构而2019年1月还未过完，港股通雷就速速到来。1月17日，佳源国际当日跌幅高达80.62%，其闪崩程度仅次于去年的辉山乳业，至于前应后果，智通财经APP不在赘述。但为了防止投资者再度踏雷，智通财经APP在《投资笔记|被暴跌80%的佳源国际(02768)坑了，港股市场如何避免踩雷?》阐述了五不原则：不购买估值指标高于同行的公司不抄底财务受过质疑的公司、不购买股价连续大涨之后放利好的股票、不接触管理层有过问题前科的股票、以及不去碰空单暴增的股票。按照此无原则，回过头来审视近几年港股通标的暴的雷，几乎可以一一进行排查。如佳源国际这种属于估值大幅高于同行的公司，在下跌之前，其PB高达3.45，而同规模房企PB均在1以下。再如上文提及的蓝鼎国际，很明显属于管理层有问题前科那一类，同时此前一段时间，该股的沽空量也持续走高，也属于空单暴增的情况。而被踢出港股通标的的民众金融科技，大体同样如此。(行情来源：富途证券)易鑫集团跌势最为凶残，主要原因还是业绩接连亏损，且趋势不明朗。一方面，易鑫的交易及金融业务与汽车市场整体表现挂钩，目前汽车市场经济处在下行周期中，而易鑫的交易及金融业务与汽车市场整体表现挂钩。另一方面，易鑫的业务模式决定了是一个持续“烧钱”的过程，市场的不景气或将加大其资金压力。另一种暴雷为遇上沽空机构，2016年至2019年初以来遭到狙击的股票，大多都是南下资金通过“港股通”重仓的一些标的。对于沽空机构来说，做空港股通标的意味着收益更高，因为南下资金较机构投资者，对股价反应更为敏感，一有风吹草动，立马割肉止损，为沽空机构提供了非常肥沃的做空土壤。但是对于基本面没有太大问题的公司，沽空机构也常有失手的时候，如敏华控股(01999)、新秀丽(01910)、恒安国际(01044)、瑞声科技(02018)等。总结起来，容易被沽空的个股，也是本身存在问题的个股，如股价波动较大、估值过高、大股东频繁减持、上市公司高位融资、股权质押规模大等。

一家地下现金贷被调查 “苹果ID贷”浮出水面

近日，多位知情人士爆料称：“1月16日晚，杭州滨江区一家公司的员工被警方带走。”知情人士透露，这家企业名为浙江三保网络科技有限公司（以下简称三保科技），“曾经售卖过现金贷系统，关联公司也放过地下现金贷”。关于为何被调查，多位三保科技的员工透露，疑似因为最近新崛起的一种套路贷，即“苹果ID贷”。苹果ID贷是什么？地下现金贷的江湖，已演变成为怎样的暗黑世界？01被查“1月16日晚，楼下突然停了好几辆警车，他们冲进公司，带走了七八十名员工。”三保科技员工谢辰辰说。他透露了一个细节：“抓人的警方并非来自杭州，而是来自绍兴。”“1月17日晚上，警方放了一批人，现在还剩下四五十人在警局，还有一批人已被送到看守所。”谢辰辰称。但当时几位公司高层并未在公司，因此未被带走。“谁也不知道他们在哪儿。”谢辰辰称。三保科技是一家怎样的公司？天眼查显示，三保科技注册于2016年12月。三保科技离职员工张玮透露，早在2017年下半年，三保科技就开始卖现金贷系统，“属于较早开始卖系统的公司之一”。“当时，我们销售一套系统10万元，没有源代码。”张玮称。但紧接着，2017年12月，现金贷监管出台，整个系统商的生意都因此萎缩。“我们也不太好做了。”张玮透露，“当时，还裁过员。”提供现金贷系统，似乎不是这家公司的唯一业务。“三保除了输出技术，背后还有很多业务。”谢辰辰表示。多位业内人士透露：“三保科技背后还有一家关联公司，名为钱米科技。”通过天眼查，可以发现两者确实有一些股份关系。钱米公司与三保公司关系钱米科技全称为“杭州钱米网络科技有限公司”，也成立于2016年，其旗下有一个现金贷产品，名为“钱米应急钱包”。张玮透露：“除了钱米应急钱包外，它还有一些现金贷马甲，利率都不低。”他还表示，除了出售系统和现金贷产品之外，三保科技也做贷款超市。在企查查上，这家公司确实绑定了一个链接。点开之后，是一个名为“银鱼导航”的贷款超市。02苹果ID贷关于三保科技被警方带走的原因，业内众说纷纭。“警方说是网络诈骗。”张玮透露。“其中可能涉及三保科技收取的会员费，或者是数据问题。”谢辰辰表示，“但说到被抓原因，苹果ID贷的可能性最大。”什么是苹果ID贷？多位业内人士透露，苹果ID贷是新崛起的地下现金贷模式，主要针对的就是苹果手机的用户。比如，一个用户如果有一台苹果手机，就可以在平台上申请贷款，平台会根据手机的型号和使用时长，对其有一个估价。用户王平志称，他在2018年8月曾经借过苹果ID贷。评估显示，他的iPhone 7可以借2200元，7天归还，但他到手的只有1760元。也就是说，这种方式的实际年化利息，高达1000%以上。借款时，王平志还被要求提供苹果ID号和密码。“我们拿到ID和密码后，会锁定手机位置，更改密码后再放款。”一位放过苹果ID贷的业务人员李彬称。一旦用户逾期，他们就会将苹果手机直接锁定。用户如果还想使用手机，就只能刷机。“去一些手机维修点刷苹果手机，要一两千元。”李彬称，和这个价格相比，还不如直接还钱。他表示，这一行现在还会要求用户提供绑定苹果ID的邮箱。这样一来，就算贷款用户刷了机，手机也无法再使用。“一到还款日，我的手机就被锁了，首屏不停出现查找iPhone的提示，手机根本动不了。”王平志表示。而这个模式最大的杀手锏，还不是锁手机。“通过ID，我们可以轻易拿到用户的通讯录和照片，可以直接打爆他们的通讯录。”李彬表示。这意味着，只要有用户的苹果ID号，几乎可以不再使用风控手段。锁机、爆通讯录，甚至曝光私人照片，这些都成了催收利器。这个模式的操作方式极为简单，只需要在页面上直接加上填写苹果ID号的模块就行。在后台，一个懂锁手机的普通员工，就可以开始操作这个模式。目前，在各大投诉网站和论坛上，已经有大量用户对苹果ID贷进行投诉。一本财经记者了解到，目前操作这个模式的放款方还不多。这是因为苹果手机的用户相对有限，而买得起苹果手机的人，借超利贷的可能性也较少。但因为玩法简单，风控奇葩，很多地下现金贷的玩家也开始被吸引而来。03现金贷江湖目前，三保科技被调查的真实原因尚不可知。“但总体来说，三保科技确实是杭州地区一家做得比较大的现金贷公司。”多位知情人士透露。而地下现金贷，正在形成一片暗黑江湖。“现在这里分为几大帮派，比如福建帮、浙江帮和深圳帮等等，很多都已经做得比较大。”一位地下现金贷的老板赫释透露。这些帮派都是一个地区的老板，他们因为“老乡”关系，建立了信任，开始集结成群。他们会相互帮衬，“打点关系”。当然，有什么新的模式和套路贷，他们也会共享经验。而他们主要的博弈对象，不再是金融监管部门，而是警方。“我们的业务已不在金融监管的范畴之内，而是属于违法违规，所以我们特别怕警方介入。”赫释称。因为地下现金贷都是互联网获客，所以他们的业务并不局限在一个地区。“如果一个外地的用户报警，我们就可能被外地警方跨省抓捕。”赫释称，互联网虽然给原来的高利贷“赋了能”，但也给其带来了新的危机。多位地下现金贷老板预测，在2019年，这样的危机事件将持续不断。地下现金贷存在隐蔽性，极容易导致恶性催收、涉及用户隐私的营销，以及花样百出的“套路贷”。警方的严打和介入，可能是扼杀地下现金贷的唯一手段。大量的资金蓄势待发，年关一过，就准备汹涌入场。而暴力催收、过度营销、数据贩卖等一系列问题，也已到了爆发边缘。2019年，地下现金贷将如何发展？这个江湖将掀起怎样的血雨腥风？

佳源国际：一场教科书级别的“做空”和一个错误榜单引发的“血案”？

1月17日下午，港股佳源国际（02768.HK）突现断崖式暴跌，跌幅一度近九成。截至1月17日收盘，佳源国际股价收跌80.62%报2.52港元，盘中最多跌89.23%。市值直接由300多亿港元跌到60多亿港元。1月18日，佳源国际收盘大幅反弹70%，盘中最高曾达98%，收盘价为4.6港元，市值回升到110多亿港元。不得不深思的一个问题是，蒸发的近200亿港元市值，去了哪里？佳源国际的暴跌只是中国民营企业生存大环境的一个映射，这次暴跌不仅令香港和内地市场的投资人大跌眼镜，更令浙江的不少民营企业家感到“恐惧”。这次闪跌前后的过程，诸多“巧合”环环相扣，疑云丛生。对于这场惨烈闪跌，市场上有三种流行的解释原因。串联起来看，似乎是一连串“巧合”最终触发一次黑天鹅事件。原因一：销售榜单被指造假——因引用不同主体数据导致的乌龙事件这一切肇始于一份“错误”的榜单。1月2日，乐居财经发布《2018百强房企销售增幅排行榜》，由于数据采集错误，将佳源国际和佳源集团两个独立的主体混淆，造成了佳源集团2018年的销售增幅1000%多，排名榜首。但实际上是数据采集错误。乐居引用的2017年的数据用的是香港上市的佳源国际的数据，2018年又采用了在浙江佳源集团的数据。据了解，实际情况是佳源集团2017年销售额为508.25亿，2018年销售额为875.5亿，实际增幅72.2%。佳源国际（全称佳源国际控股有限公司）2017年合约销售额为103.7亿，2018年合约销售额为201.8亿元，实际增幅94.6%。而错误的榜单中2018年引用了佳源集团的销售数据875.5亿，用作对比的2017年的数据79.2亿元只是佳源国际的数据，还有出入，实际为103.7亿元，这就导致同比增幅出现了错误的暴增。浙江佳源集团1995年始创于浙江嘉兴，1999年走出嘉兴，2002年走出浙江，现在业务范围遍及国内北京、天津、上海、重庆、杭州、青岛、威海、乌鲁木齐等130余座城市。自2009年以来已连续十年入围中国房地产开发百强企业，自2013年以来已连续六年跻身中国房地产开发企业50强。近几年浙江佳源集团进入了一个较快的发展轨道。2016年、2017年、2018年的销售业绩分别是226.7亿、508.3亿、875.5亿，近三年复合增长率达到75%。两个不同主体被混淆，闹出了榜单数据报道的乌龙事件。需要强调的是，香港上市公司佳源国际和浙江的佳源集团并无股权上的联系，但是实际控制人均为沈天晴。右边第二位是佳源集团和佳源国际的实际控制人兼董事长沈天晴1月2日当晚新浪乐居就把榜单更正过来，并做了简短说明，将佳源集团的排位从第一位降至25位，增幅也从1000%多降至79%。1月7日，新浪乐居出了一个声明，再次强调在该榜单发布的当日就已经及时更正了排名，并在原榜单下面进行了备注说明。1月17日，新浪乐居又出了一个严正声明，再次声明原《2018百强房企销售增幅排行榜》已经更正。但这个榜单发布于暴跌前半个月，当日就已经更正，暴跌与这个榜单的关系似乎看起来并没有那么大，但这一巧合，也为后面股票暴跌埋下隐患。原因二：3.5亿美元债违约——实际上已如约偿还，并无违约1月17日恰逢佳源国际3.5亿美元债到期日，由此市场将暴跌原因解读为技术性违约。但据1月17日收盘后，上市公司佳源国际发布的公告显示，3.5亿美元票据确认已偿还全数款项，并于1月18日在其官方微信发布声明，陈述1月17日当天已如约偿还了债务的全部本息，并无一分延迟。暴跌当日，也恰逢佳源集团大多数管理人员去海外考察的空档期。刚好在这节点出现股票异常，时机又是“巧合”。原因三：上市公司股东质押爆仓——实际上并无相关公告市场还分析，或许是上市公司某个大股东质押股票，由于流动性危机抛盘砸盘所致。根据联交所条例，“大股东是指超过5%的持股量，如出现斩仓、减持等丧失股东权益的情况出现，凡是0.1%的变化都需要向联交所报股东权益变更表；上市公司一旦披露不为公众所知的而影响股东权益的确实消息，需尽快向联交所报告并出公告”。截至目前，佳源国际并未发布股权变动的相关公告。此次暴跌事件究竟是“巧合”，还是蓄谋已久的做空行为？对此港股圈专业财经人士做出了比较详细的解读。他们认为佳源国际大跌极有可能是一场资本市场大鳄蓄意做空的“血案”。理由是：经查询有关信息，佳源国际的做空比率一直较高，长期超过20%，一度高达50%。而且佳源国际的市场成交额一直较小，股权较为集中，应对突发式抛盘的冗余不足。如果进行蓄意做空，那么空头提前埋伏，以香港市场允许的合法方式通过借股票的方式拿到一定筹码。结合前期通过舆论对上市公司进行业绩质疑，引发关注，然后在特定时间点，上市公司归还大额美金导致资金紧张之日，释放虚假的“违约”消息，大肆抛售手中的筹码，在上市公司未及反应之前，引发恐慌，并通过下跌触发融资或抵押股票的自动平仓机制，导致“踩踏式”下跌，然后再在低位接入高位抛出需归还的股票，完成一轮血洗。前述的做空手法因与沪深股市法律规定及大陆法律直接冲突，故在沪深股市中无法出现，但其做法却完全符合香港法律的规定，故在香港市场并不罕见。如最终证实确实系境外大鳄恶意做空，则此次事件对企业造成的影响不言而喻。而在境外上市的内地企业在遭遇这场“血洗”后，也应更为慎重地了解境外市场的各项规定，其对各种运行机制保持足够的警惕。

2019创投与天使减税第一弹:更多初创科技型企业投资纳入减税范围

1月17日，财政部发布《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》，该《通知》第五条，对《财政部、税务总局关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》（财税〔2018〕55号）进行了适当调整，对于诸多投资机构来说，意味着将获得更多减免。《通知》显示，（财税〔2018〕55号）第二条第（一）项关于初创科技型企业条件中的“从业人数不超过200人”调整为“从业人数不超过300人”，“资产总额和年销售收入均不超过3000万元”调整为“资产总额和年销售收入均不超过5000万元”。《通知》对具体时间进行界定：2019年1月1日至2021年12月31日期间发生的投资，投资满2年且符合本通知规定和财税〔2018〕55号文件规定的其他条件的，可以适用财税〔2018〕55号文件规定的税收政策。2019年1月1日前2年内发生的投资，自2019年1月1日起投资满2年且符合本通知规定和财税〔2018〕55号文件规定的其他条件的，可以适用财税〔2018〕55号文件规定的税收政策。1月18日，财政部税政司、税务总局政策法规司有关负责人再次明确初创科技型企业相关的优惠政策是——创投企业和天使投资个人投向初创科技型企业可按投资额的70%抵扣应纳税所得额。早在2018年5月，财政部、税务总局联合印发《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》，将创业投资企业和天使投资个人投向种子期、初创期科技型企业，按投资额70%抵扣应纳税所得额的优惠政策推广到全国范围实施，对公司制创投企业、有限合伙制创投企业（法人合伙人、个人合伙人）、天使投资个人等都有明确的规定。当时，对享受通知规定的税收政策的投资进行了界定——仅限于通过向被投资初创科技型企业直接支付现金方式取得的股权投资，不包括受让其他股东的存量股权。当时，对于初创科技型企业，进行了界定，应同时符合以下条件：1.在中国境内（不包括港、澳、台地区）注册成立、实行查账征收的居民企业；2.接受投资时，从业人数不超过200人，其中具有大学本科以上学历的从业人数不低于30%；资产总额和年销售收入均不超过3000万元；（新通知适应范围扩大）3.接受投资时设立时间不超过5年（60个月）；4.接受投资时以及接受投资后2年内未在境内外证券交易所上市；5.接受投资当年及下一纳税年度，研发费用总额占成本费用支出的比例不低于20%。对能够享受通知规定税收政策的创业投资企业、天使投资个人，进行了界定，应同时符合以下条件：创业投资企业：1.在中国境内（不含港、澳、台地区）注册成立、实行查账征收的居民企业或合伙创投企业，且不属于被投资初创科技型企业的发起人；2.符合《创业投资企业管理暂行办法》（发展改革委等10部门令第39号）规定或者《私募投资基金监督管理暂行办法》（证监会令第105号）关于创业投资基金的特别规定，按照上述规定完成备案且规范运作；3.投资后2年内，创业投资企业及其关联方持有被投资初创科技型企业的股权比例合计应低于50%。天使投资个人：1.不属于被投资初创科技型企业的发起人、雇员或其亲属（包括配偶、父母、子女、祖父母、外祖父母、孙子女、外孙子女、兄弟姐妹，下同），且与被投资初创科技型企业不存在劳务派遣等关系；2.投资后2年内，本人及其亲属持有被投资初创科技型企业股权比例合计应低于50%。

巧了！A股全年蒸发14万亿 楼市全年卖了14万亿

巧了！都是14万亿！2018年楼市销售总额14万亿，A股市值缩水也是14万亿！近日，58同城、安居客发布了《2018年楼市总结》，2018年是楼市“调控年”，全年全国陆续发布调控政策400余次，全国房产销售额大概率将突破14万亿元，并且有可能成为峰值数据。这一数值与A股2018年表现称得上是“无巧不成书”。数据显示，2018年A股总市值缩水约14万亿元。2018年的A股市场，外资不断涌入成为市场为数不多的亮点，北向资金全年净流入近3000亿元。进入2019年之后，外资加仓A股动作继续，在开年的13个交易日中，北向资金仅1天出现净流出。具体来看，13个交易日累计净流入341.32亿元。其中，1月18日，北向资金再度大举净流入84.21亿元，创下了今年以来单日净流入的最高纪录，也是去年12月份以来的新高。值得注意的是，外资在持续涌入A股的同时，买入力度也开始加大。2018年，北向资金平均每个交易日净买入11.77亿元，而2019年，北上资金平均每个交易日净买入26.59亿元，“买入强度”已然翻倍。2018年A股蒸发14万亿从沪深交易所核心指数2018年全年表现来看，各大指数均呈现下跌态势。具体来看，中小板指下跌37.75%，深证成指下跌34.42%，创业板指下跌28.65%，沪指下跌24.59%。从市值缩水来看，2018年A股总市值缩水了13.76万亿元，其中沪市减少6.67万亿元，深市减少7.09万亿元。2018年沪指跌幅创下A股史上第二差表现。数据显示，2008年沪指全年下跌65.39%，系A股市场第一大年跌幅；2018年沪指以24.59%跌幅位居跌幅榜第二；沪指年跌幅超过20%的还有三个年份，分别是1994年、2011年和2001年。全球市场来看，2018年是风雨交加的一年。亚太市场整体跌幅居前，韩国综合指数下跌17.28%，恒生指数下跌14.76%，日经225下跌12.08%；年内创下史上最长牛市的美股市场，进入9月后出现连续调整，美股三大股指呈现下跌态势。2018年楼市销售额突破14万亿1月3日，58同城、安居客发布《新周期：楼市迎来换挡期——2018年楼市总结》研究报告指出，2018年是“调控年”，也是房地产新周期的重要年份，这一年房产市场回归理性，价格走势趋于平稳，商品房销售金额超越2017年再创新高。2018年3月，“两会”政府工作报告将“房住不炒”作为楼市调控总体方针，为加快住房制度改革和房地产长效机制建设，全年全国陆续发布调控政策400余次，保障市场健康发展。随着调控不断深入，楼市回归理性，2018年7月中共中央政治局会议提出“坚决遏制房价上涨”口号，成为楼市降温“分水岭”，政策效应明显显现。2018年12月，全国住房和城乡建设工作会议提出，要将“稳地价、稳房价、稳预期”作为调控主要目标，维稳仍是2019年楼市政策基调。58安居客房产研究院首席分析师张波指出，受房地产政策的影响，2018年下半年，土地购置面积同比增速有所紧缩，土地市场的降温也使房地产投资同比增速略有回落。据国家统计局数据显示，2018年1-11月全国商品房销售面积达到14.86亿平方米，同比增长1.4%，销售额12.95万亿元，同比增长12.1%，而2017年全年商品房销售金额为13.37亿元。从当前市场情况看，2018年全国房产销售额大概率将突破14万亿元，并且有可能成为峰值数据。北向资金买入A股力度翻倍1月18日，A股三大股指高开高走，沪指周线三连涨逼近2600点，北向资金再度大举净流入A股市场。数据显示，沪股通净流入51.36亿元，深股通净流入32.85亿元，合计净流入84.21亿元，创下了今年以来单日净流入的最高纪录，也是去年12月份以来的新高。具体来看，2019年以来13个交易日，北向资金已合计净买入341.32亿元。1月18日单日净流入额最高达84亿元，紧随其后的是1月9日单日净流入67.63亿元。此外，1月15日，单日净流入额也高达51.8亿元。数据显示，2018年北向资金累计净买入2492.18亿元，较2017年增长约47%，创历史纪录。具体来看，只有在2月份和10月份北向资金出现净流出情况，其余月份均是净流入。若将2018年和2019年对比可以发现，北向资金买入强度大大加强。2018年，北向资金平均每个交易日净买入11.77亿元，而2019年开年的13个交易日数据显示，北上资金平均每个交易日净买入26.59亿元，“买入强度”已然翻倍。今年利好外资布局A股的开放政策更多，1月14日，国家外汇管理局发布公告称，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。此外，MSCI未来有望将中国内地股票在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%有关，A股也有望纳入富时、道琼斯指数等更多国际指数。正如证监会副主席方星海近日表示，预计今年外资净流入A股约6000亿元。

扎心了！中国人的钱近80%都去买房了！

近日，广发银行联合西南财经大学通过对华北、华东、华中、华南、西南、东北、西北七大区域、23个城市的上万家庭进行调研分析，发表了一份长达76页的《2018中国城市家庭财富健康报告》（以下简称《报告》），不仅揭示了中国城市家庭财富管理的现状、特征及问题，而且对公众对银行产品服务的态度与需求也做了全面统计。2018中国家庭户均资产估计为161.7万元近几年来，我国家庭户均资产规模增长迅速，家庭户均总产规模从2011年的97万元，增加到2017年的150.3万元，年均复合增长率为7.6%。家庭户均净资产规模从2011年的90.7万元，增加到2017年的142.9万元，年均复合增长率为7.9%。家庭户均可投资资产规模从2011年的28.9万元，增长到2017年的50.7万元，年均复合增长率9.8%。预计2018年中国城市家庭户均总资产规模为161.7万元，户均净资产规模为154.2万元，户均可投资资产规模为55.7万元。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图这和世界头号经济体美国比如何呢？在这方面我国还和美国有比较大的差距，2017年我国城市家庭平均总资产规模为150.3万元，而美国则为530万元；我国城市家庭平均净资产规模为142.9万元，美国为467.2万元。但是值得注意的是，我国城市家庭总资产规模在前20%的家庭，其家庭平均资产规模和美国相近，为454.5万元。家庭平均净资产规模则更为接近，为435.6万元。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图这就意味着，假如你家在北上广深四大一线城市有一套房的话，你家的总资产规模就达到美国的平均水平了。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图虽然目前中国的户均资产规模低于美国，但是增速高于美国，2010到2016年，美国家庭资产复合增长率仅为3.1%，远低于中国城市家庭的7.6%。家庭住房资产占比较高根据上面的数据，中国的城市家庭早已做到户均“百万富翁”，但实际上，在中国城市家庭的资产构成中，住房资产占了很大一部分。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图据《报告》中的数据，近年来随着我国房价的快速升高，我国城市家庭总资产中住房资产占比已经高达77.7%，远高于美国的34.6%。如果按照前文给出的150万元的户均总资产规模来算，中国城市家庭在住房资产上的投入达到了户均116.6万元，更不要说那些住在一线城市的人。金融资产上占我国城市家庭总资产的比重仅为11.8%，而在美国，这一比例为42.6%，在日本，这一比例为61.1%，英国、新加坡、瑞士则都超过了50%，加拿大为48.6%，法国为39.8%。而在我国城市家庭的金融资产中，又以银行存款最多，占比达到了42.9%，其次为理财产品，占比为13.4%，股票占比为8.1%；基金为3.2%；债券仅为0.7%。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图有意思的是，同样拿家庭总资产来算一下，在占比为11.8%的家庭金融资产中，只有8.1%为股票，也就是说在中国城市家庭总资产中，仅有0.96%的资产配置了股票，0.38%的资产配置了基金……有67.7%的中国城市家庭仅拥有一种投资品，拥有2种的为22.7%，拥有3种以上的仅10.6%，而美国拥有3种及以上投资品的家庭占比达到了61%。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图看来中国人爱储蓄的习惯在过了这么多年以后，还是没有变啊。值得注意的是，《报告》指出，中国城市家庭财富管理整体处于“亚健康”状态，近4成家庭不及格。《报告》根据家庭客观风险承受能力、家庭主观风险偏好程度、家庭资产配置体系等数据，得出此次调研的23个城市的家庭财富健康平均分为68.5分，全国城市家庭财富健康平均分为66.1分，其中有38.1%的家庭得分在60分以下。中年家庭收入最高《报告》显示，中国城市家庭收入与年龄呈“倒U形”分布，户主年龄在31-40岁时家庭平均年收入最高，达25.2万元，其次是户主年龄在23-30岁的家庭，平均年收入为23.8万元。同样，家庭消费支出分布也与收入分布大致相同。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图家庭总资产与可投资资产虽然也与年龄呈“倒U形”，但是这次的峰值是在户主年龄为41-50岁的家庭，其总资产与可投资资产分别达到了325.2万元与138.9万元。不同户主年龄下，家庭房产配置占比也不同，《报告》中显示，家庭房产配置与户主年龄呈“U形”分布，其中65岁以上的家庭房产配置最高，达到了85.6%，而23-30岁的家庭最低，为70.1%。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图而普遍来看，学历越高的家庭，金融知识越多，其收入也就越高，初中及以下学历的家庭，金融知识得分为55.5分，家庭户均年收入为16万元，而本科及以上学历的家庭，金融知识得分为76.9，家庭户均年收入为28.6万元。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图低学历水平的家庭，其货币类资产的配置明显较高，而股票、基金资产的配置明显较低，初中及以下学历家庭货币类资产配置最高，达到了37.6%。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图户主所在行业也影响家庭财富健康得分，其中排名前三的行业为科学研究与技术服务、金融、教育。这也许和这些行业需求有较高学历的从业者有关。值得注意的是，《报告》发现，家庭房产配置和家庭收入呈负相关，随着家庭收入的升高，家庭房产占比有降低的趋势。收入最低的20%家庭，房产占比为82.9%，收入最高的20%家庭，房产占比为72.1%。中国家庭财富管理有“五大不合理”据中国基金报报道，广发银行副行长宗乐新介绍称：《报告》详细列举了中国城市家庭财富管理存在“五大不合理现象”，财富管理水平有待改善。一是，家庭住房资产占比过高，挤压了金融资产配置。较高的房产比例吸收了家庭过多的流动性，挤压了家庭的金融资产配置。二是，在投资理财产品时，过半家庭不接受本金有任何损失，刚性兑付要求较强。数据显示，54.6%的家庭不希望本金有任何损失，同时又期望较高的理财收益。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图三是，家庭可接受的银行理财产品回报周期普遍较短，缺少长期理财规划。对于可接受的银行理财产品的回报周期，选择3个月内、3-6个月、6-12个月的家庭占比分别为35.8%、37.2%和33.7%，可见大多数家庭接受的是1年及以下的回报周期。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图四是，家庭的投资品类缺乏多样性。数据显示，67.7%的中国家庭仅仅拥有一种投资品,22.7%的中国家庭拥有两种投资品，拥有三种或者三种以上投资品的家庭仅仅占到10.6%。对比我国和美国家庭投资品种的多样性，拥有三种或者三种以上投资品的美国家庭占比高达61%。五是，家庭商业保险参保率偏低，仅有不到15%的家庭成员拥有商业保险。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图且家庭更愿意为未成年子女投保，忽视对家庭顶梁柱的保障，10-18岁家庭成员参保率最高，为21.3%，其次为10岁以下家庭成员，参保率为19.5%。图片来源：《2018中国城市家庭财富健康报告》截图

私募基金2018年薪酬调查：员工买自家私募产品被深套

　　凛冬已至， 2018年私募行业又上演了一轮冰与火之歌，全年情节跌宕起伏、扣人心弦，年末更是将整部剧情中的人物心理历程展现得淋漓尽致。　　去年可谓是私募行业的攻坚战，无论是从规模还是产品运行情况，能够尽人意的屈指可数。日前，《证券日报》记者调查发现，进入2019年，多数私募从业者又迎来忧多喜少的局面，多数私募从业者薪酬变动较大，保持不变者仅出现在头部私募机构中，薪酬浮动在一半以上者不在少数，更有从业者直言：跳槽已经迫在眉睫了。　　多位业内人士表示，自去年4月份资管新规的出台，预示着行业进入冷静期，加之A股市场仍处于疲软运行阶段，私募机构已完全由规模扩张转变为坚守以待，这也预示着从业者可能要勒紧腰带过日子，毕竟只有行业头部公司能够实现盈利，中小型私募多数处于亏损状态。　　有头部私募年薪缩水三分之一 　　《证券日报》记者在近日通过对多家百亿元级私募了解到，所属员工2018年薪酬变动整体不一，有的年薪缩水三分之一，有的年终奖不及前年一半，还有的公司至今还未发年终奖。　　一般来看，我们的年薪由两部分组成，包括基本工资和年终奖。北京某知名私募人士告诉《证券日报》记者，去年全年基本工资保持没变，但年终奖却缩水了一半，不过，从去年行业整体情况来看，能够按时发放年终奖已经很不错了。虽然去年的年终奖只有往年的一半，对比其他私募机构的薪酬变动，以及行业整体去年发展情况来看，公司也算是比较人性化了。　　同属百亿元级的南方某私募机构，该公司员工对于全年的薪酬变动则颇有微词。我的工作岗位是媒体关系，在公司里面级别算是最低的，以往全年薪酬大概在30万元以上，但去年整体收入降了三分之一。辛欣告诉《证券日报》记者，由于公司所在地所属一线城市，生活成本较高，加之自己还有房贷和车贷，算下来去年全年的收入仅够维持日常开销。　　去年三季度还向父母借了几万元，否则自己都不知道怎么‘活过’去年。辛欣说笑道。　　在通过对多家百亿元级的私募了解中发现，机构之间对于员工的年薪变动也存在较大差异。另有百亿元级私募人士透露说，截至目前，公司年终奖还未发放，往年在这个时间里都已发完了；不过，从基本工资的发放情况，还未有较大变动，只是略有下降。　　千波资产研究中心相关人士表示，相比于2017年的行业发展情况来看，2018年私募从业人员的薪酬下滑是正常的，即便出现私募基金经理在发年终奖之前跳槽也在情理之中；行业整体规模的停滞不前，也决定了从业者从薪酬到奖金都大不如之前。去年偏股型私募公司基本都处于亏损状态，管理规模出现了大幅度的下降，新发行产品受A股市场下跌影响，也十分不乐观。　　有业内人士表示，目前私募行业仍然是靠天吃饭，尤其是中小私募产品策略单一，都是股票多头策略，应对市场波动能力较差。经过去年的行业洗牌，私募公司应积极寻求转型，丰富旗下产品策略，提高应对市场波动的承受能力。　　买自家产品被套 　　如果说年薪下降或年终奖缩水能够理解，但辛苦一年的收入却被所属公司发行的产品套牢，则较为尴尬。　　张扬是某知名私募公司的一般员工，按照正常的收入来核算，去年全年的年薪应该在40万元左右，然而2018年私募公司整体收入不佳，年薪下降则是意料之中的事情，但让他意外的是：前年公司让其认购的私募产品目前处于被套牢的状态。　　2017年年初，公司与某券商发行了一款私募产品，当然多数人都预计2018年A股市场肯定会迎来反弹，在该年与同事一起认购了该产品。张扬告诉《证券日报》记者，不过，经过去年一年的运行，产品净值回撤了不少，且目前产品无法及时赎回，处于被套状态。从目前亏损的情况来看，基本算是去年一年白干了。　　事实上，年终奖或年薪缩水的私募从业者不在少数，尚未发放或不知何时发放年终奖的从业者也司空见惯。南方某私募人士向《证券日报》记者直言：春节后可能到了跨行业跳槽的阶段，毕竟坚守等待春天来，不如先有饭吃。　　根据中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2018年12月底，基金业协会已登记私募基金管理人2.44万家，已备案私募基金7.46万只，管理基金规模12.78万亿元，私募基金管理人员工总人数24.57万人。投资管理规模相比于2017年底，虽然增加了1.68万亿元，基本是该年上半年的增量，而下半年基本处于横盘状态。　　而从管理人数量来看，全年基本上是处于缓慢增加状态，全年新增管理人数量为2002家，新增备案基金数量8224只，这是私募投资所有类型的数据汇总，但细分到私募证券投资来看，去年表现出持续下降的趋势。证券私募投资基金管理规模已经连续多个月份出现下降，这与二级市场行情走弱高度相关。　　另有业内人士表示，近些年，私募基金发生了翻天覆地变化，私募证券投资产品发行数量也上升了好几个等级。不过，最近三年，产品发行数量出现了一定幅度下滑，结束了2016年的野蛮生长。去年私募证券投资基金发行破万只产品，但发行数量月均在800只至900只左右，相比不及往年；在产品清盘方面，去年私募证券投资基金清算产品数量累计有5669只，其中以股票策略为主。　　也有业内人士表示，其实可以从私募去年的招聘情况可窥一斑，招聘数量如果不及往年，也从侧面反映了私募机构发展情况。　　《证券日报》记者从应届生招聘网站梳理发现，最新招聘信息显示，部分私募机构仍然发出了面向应届生的招聘通知，这与往年相比，在招聘人数上略有波动，但整体变动不大。不过，值得一提的是，今年多家私募机构招聘方向上有了转变，对量化对冲人才较为青睐。　　从最新招聘信息梳理来看，星石投资、千合资本、上海迎水投资、平方和投资、上海洛书投资和灵均投资等多家私募，都向量化策略研究员或CTA策略实习生发出了招聘需求，在招聘人数上，均在2人至6人不等，且给出的薪酬待遇不低。　　对此，星石投资负责人向《证券日报》记者表示，熊市中的生存应该节流，但不应靠削减核心人才来节流，相反应靠储备人才来靠保持竞争力、提升护城河。头部私募公司更要加大投入保持自身优势，越是市场寒冬，越应该像储备好股票一样储备人才。

拼多多一晚被薅走200亿？前三季度营收才75亿

　　1月20日下午，针对凌晨拼多多被曝出现重大Bug，用户可领100元无门槛券，网曝“大批用户‘薅羊毛’，一晚上200多亿都是话费充值”。　　刚刚，拼多多新闻发言人井然称，实际资损大概率低于数千万元，“全国人民全部起来每人薅十块钱，你觉得可能吗？”　　200亿是什么概念，要知道，拼多多2018年前3个季度的营业收入仅为74.66亿，亏损77.93亿。　　对于Bug原因，井然的解释是，系统没有任何数据安全漏洞，是灰黑产团伙作案，利用了规则漏洞，表示已向警方报案。“没想到在系统没有任何数据安全漏洞的情况下，灰黑产还能利用规则漏洞薅走总价值数千万元的优惠券。”井然称。　　不过，对于用户利用“规则漏洞”领的券，认还是不认，怎么处理？截至目前，拼多多并无明确回复。　　对此，广强律所非法集资犯罪辩护与研究中心执业律师曾杰告诉券商中国记者，“如果用户是通过正常的购买支付手段使用的优惠券，从合同法到电商法的立法主旨来看，已经完成支付并到货的用户，不能追偿；已经支付尚未到货的用户，拼多多不能取消；已经领券尚未消费的用户，拼多多需要举证说明是自己的活动设计失误，对相关用户花费时间精力领券作出补偿。”　　损失200亿？拼多多：灰黑产团伙薅走数千万　　花4毛领100元无门槛话费充值券？1月20日，一则关于拼多多出现大Bug的消息炸了锅。有网友发现拼多多100元无门槛券存在Bug，“有大批用户开始‘薅羊毛’，一晚上200多亿都是话费充值”。从网传截图上看，有网友一晚上充值中国移动百余次，每次为100元，话费0.4元。　　拼多多新闻发言人井然在朋友圈发文《比薅羊毛更快的是“资损200亿”谣言的传播速度》，称“没想到在系统没有任何数据安全漏洞的情况下，灰黑产还能利用规则漏洞薅走总价值数千万元的优惠券。”　　下午1时许，拼多多官方回应上述Bug消息称，“平台已第一时间修复漏洞，并正对涉事订单进行溯源追踪。同时我们已向公安机关报案，并将积极配合相关部门对涉事黑灰产团伙予以打击。 ”　　上午，有数处用户截图称，其夜间下单多个虚拟商品，均使用了“100元无门槛抵用券”，这种行为涉嫌违背《拼多多服务协议》且金额较大，希望如数归还，否则将在14个工作日内提起诉讼。对此，拼多多官方人士向券商中国记者证实，这个私信是谣传。　　据悉拼多多官方紧急将优惠券的领取方式全部下架。不过，对于用户利用“规则漏洞”领的券，认还是不认，怎么处理这一用户行为？截至目前，拼多多并无明确回复。　　多名网友用户在拼多多官方微博下跟帖，从留言看，这起优惠券Bug从凌晨被发现后，不少人获悉消息后，主要集中购买了话费、Q币等虚拟商品以及油卡，或是以五折或者更低的价格进行购买。　　Bug券认不认？律师：正常支付优惠券不能追偿　　“到底是Bug还是促销做到一半反悔？”广强律所非法集资犯罪辩护与研究中心执业律师曾杰称，不能单凭拼多多一面之辞，需要在公布所有事实后，作出客观的技术判断，这也涉及到如何定责。　　“如果用户是通过正常的购买支付手段使用的优惠券，从合同法到电商法的立法主旨来看，已经完成支付并到货的用户，不能追偿；已经支付尚未到货的用户，拼多多不能取消；已经领券尚未消费的用户，拼多多需要举证说明是自己的活动设计失误，对相关用户花费时间精力领券作出补偿。”曾杰律师告诉券商中国记者。　　《拼多多服务协议》用户守则第五条称：使用拼多多平台外挂或利用拼多多平台当中的Bug来获得不正当的利益，此举有损于拼多多和其他用户的合法权益。也因此，有上述消息推测，“薅到羊毛”用户需向拼多多官方如数奉还（拼多多官方证实系谣言）。　　“拼多多虽然在其《服务协议》有这条规定，但是，本次事件是否是‘Bug’依然存在争议。而根据《合同法》规定，拼多多的《服务协议》属于比较典型的、可重复使用的格式条款，如果发生争议，应按通常理解予以解释，如果依然有争议，应作出有利于用户的解释。　　所以，如果不是Bug，则可能是拼多多工作人员的操作失误，或者是促销活动规则设计的不足，如果是这样，拼多多想通过诉讼手段追回损失，困难很大。“曾杰律师对此分析。　　确实有待查证的匿名消息在脉脉上称，这张100元的无门槛优惠券其实只是一张测试券，因为系统错误重新上线才引发了这场风波。21世纪经济报道称，“一般来说，羊毛党大都是采取群控软件+改码软件的手段，不断刷新移动设备的Mac地址，imei等手段，把原有设备伪造成N多新的设备，绕过中小平台的风控策略，以获得电商平台的优惠券，或者以超低价购买平台产品。因此，在很短的时间内，会有重复的IP地址、Mac地址、imei等信息不断出现，但是，平台看到的上述数据，都是一个个真实的设备，平台付出去的优惠也是真金实银。”　　“根据最新的《电商法》规定，电子商务经营者不得以格式条款等方式约定消费者支付价款后合同不成立；格式条款等含有该内容的，其内容无效。”曾律师称，即便是Bug，用户如果通过正常的支付流程拿到优惠，拼多多也不能认定支付了价款的消费者完成的订单无效。　　不过，如果是商家系统出现问题，用户抓住漏洞进行牟利，法律上的评价，一般会分情况而定，严重的可能会涉及犯罪。曾杰向券商中国记者举例，某个游戏出现漏洞，某用户发现在某个时段充值10元，游戏账户会出现1000元的充值额度，而该游戏并没有设计相关的优惠政策和促销活动，因此，根据常识就可以判断这是一个游戏漏洞，该用户通过连续、多次充值的方式获取到了大量游戏币，并且动过各种方式变现成了现金，导致了游戏方的巨额损失，这种行为，轻则构成民事上的不当得利，因予返还，重则涉嫌盗窃罪或者诈骗罪。　　但是，“这次拼多多事件，是其在官方app明确标识100元通用优惠券，购销双方不存在误解，曾杰分析，用户根据常识无法判断这是漏洞，也就没有利用漏洞牟利之说，用户完全是通过正常的注册、登录、领券、购买、完成订单的正常流程拿到了相关的百元优惠，用户没有非法牟利目的，不能构成不当得利或者犯罪。”　　薅羊毛怎么界定？羊毛党注意了！　　在拼多多的Bug券事件中，有网传截图显示，有网友还通过重复注册账号的形式，多次反复领取了拼多多的百元优惠券，有网友在1月20日当天充值了5万多元的Q币和3万多元的话费。　　上游新闻报道的案例显示了组团“薅羊毛”领券的作业方式：成都市民刘女士星期天打开微信，发现自己加入的“羊毛党”微信群十分热闹：在拼多多网站可以领取面值一百的无限制优惠券，可以购买拼多多网站包括虚拟商品在内的所有商品，且可以通过微信、QQ、网页等多终端进行领取。　　近年来，电商网站及互金平台、信用卡等各类促销补偿普遍，“薅羊毛”的行为对大家来说也并不陌生。比如网贷行业，此前不少P2P平台有大量的用户喜欢参加抢商家发布的新人标，很多用户通过注册新账号方式获取相关优惠，属于自愿交易行为，对商户来说是营销成本换流量。　　曾杰认为，对“薅羊毛党”这个词的界定存在不同解读，有的是利用刷单等非法方式获得不当利益；有的则仅仅是积极参加商家的促销活动，目的是获得相关合法的优惠。　　“如果通过重复刷单、虚构订单、非法侵入计算机系统等方式获取补贴，属于一种典型的违法犯罪行为，表明行为人主观上具有非法占有目的，使用了不正当的手段。”曾杰称，“不过，如果是使用多个手机账号注册用户的方式获得多个优惠，不能将其视为一种非法方式，因为没有法律禁止一个用户注册多个账号在拼多多消费。”

*ST皇台生死录:曾经酒业霸主 如何沦落至此？

　　距离年报披露只有两个多月的时间，*ST皇台的星帽已经戴了两年。　　1月16日，*ST皇台董秘谢维宏对记者称，由于大股东没能在规定时间完成付款，公司2018年的双保目标（保净利润为正、保净资产为正）没有完成。　　谢维宏所称的未能在规定时间完成的付款，是指上海厚丰从*ST皇台购甘肃唐之彩69.5525%的股权向未在规定时间内打款，规定时间2018年12月25日起5个工作日。　　一度被誉为“南有茅台、北有皇台”的皇台酒业（下称：*ST皇台，代码：000995.SZ），曾是西北地区最大的白酒、葡萄酒制造企业之一。2000年皇台酒业在深交所上市，近年来由于公司产品缺乏竞争力，加之营运资金短缺，债务负担沉重，内斗不断，公司资产质量和盈利能力不断下滑，去年初，更是在盘点中发现丢了价值6700万元的库存成品酒。已经多次被退市风险警示，正处于保壳边缘。　　销售盛况不再　　*ST皇台保壳期正好是白酒传统销售旺季，谢维宏称，最近就忙一件事，积极销酒，以现款现货的方式。*ST皇台在去年初丢失6700万元库存酒时就停止向经销商铺货。　　1月15日，泰生商行的一位工作人员称，目前还有皇台酒在售，厂家还在正常供货。泰生商行是*ST皇台2017年报上的第五大客户，2017年的销售额为125.7万元，占年度销售总额比例的2.64%。　　2013年时，皇台酒业控股子公司浙江皇台曾与广东粤强酒业签订产品经销合同书，广东粤强酒业承诺在三个月内总计完成3000万元销售任务。　　这不是皇台酒业最鼎盛的时期，据皇台酒业老员工回忆，在90年代，为了拉一箱酒，需要在皇台酒业排队七天，90年代的北大毕业生进入皇台酒业都要托关系。1993年国家统计局在首届中国糖酒工业企业评价中，皇台酒业被评为中国饮料制造业最佳经济效益500强之一，1994年在时隔80年的第二届巴拿马万国博览会上，皇台酒与茅台酒双双荣获金奖。　　2010年2月9日，皇台酒业原第一大股东北京鼎泰亨通有限公司将19.6%的股权（3477万股）转让给上海厚丰投资有限公司（下称“上海厚丰”），合同金额总价为2.21亿元。上海厚丰成立日期为2010年2月2日，也就是说，上海厚丰成立7天，就花2亿元收购了*ST皇台股权，并成为其第一大股东。　　厚丰的实控人是卢鸿毅，厚丰持有上市公司19.60%的股权，为第一大股东，北京皇台商贸则持有上市公司13.90%的股权紧随其后。　　卢鸿毅进入公司前，公司正在内斗。内斗起源于皇台酒业的创始人兼董事长张景发在2008年去世，然而张景发在去世时没能留下遗嘱，其三个儿子开始了一轮遗产纷争，皇台酒业公司成必争之地。据已离职的皇台员工回忆，当时酒出不了厂门，大儿子要发货，三儿子派人守门，三儿子要发货，大儿子派人守门，曾爆发多起暴力事件，员工工资被拖欠也无心工作。　　北京皇台商贸的实控人是武威市凉州区国有资产管理局，其办公室主任没有接受本报的电话采访。　　天眼查显示：北京皇台商贸的地址是北京市朝阳区北辰东路8号亚运村汇园国际公寓K座1018。1月17日，经济观察报记者对此处实地探访，在公寓楼里找到了1018，是一处类似于家庭住所的地方，有防盗门，记者敲了许久无人应答，门口贴着由于查燃气表不在家所贴的燃气公司单。　　卢鸿毅成为皇台酒业实际控制人时，白酒企业进入到拼资本、拼品牌，拼核心技术的阶段，甘肃的其他白酒品牌，以及西北的白酒品牌已经有了一定进步，但茅台、五粮液(53.88 +3.78%,诊股)这些品牌依靠技术优势和品牌优势在西北市场占据绝对优势，产品开始不断向千元升级。此时，皇台酒面临更大竞争压力。　　其后，市场发生了变化，2012年，中国开始严控三公消费。白酒业产能过剩问题开始凸显。2012年，我国白酒规模以上企业产量和销售收入较2003年分别增长了近2.5倍和7.2倍。中国酒业协会副秘书长、白酒分会秘书长宋书玉认为，从总量上看，白酒行业产能过剩、供大于求的状况已经非常突出。在白酒行业多年来高速增长和近两年调整持续深入的形势下，无论从宏观经济背景还是从行业环境来看，白酒业又都面临着去产能、去库存的艰巨任务。　　2013年，从皇台酒业与广东粤强酒业的经销合同书可见，其不仅加大了经销力度，还走向了全国市场。　　据已离职的皇台核心员工称，在利润刚开始转好的情况下，皇台酒业加大广告宣传、促销支持、品牌营销的投入力度，并且想全国扩张，加快福建、浙江、山东等东南沿海市场的开发步伐，这样的大步伐加速了亏损。　　2013、2014年皇台酒业重新亏损，并又重新冠上*ST。在此之前，皇台酒业已经两次戴帽。皇台酒业2000年上市，2002年、2003年持续亏损。　　还债扯出当年往事　　2019年1月4日，*ST皇台发布公告称，皇台酒业收到江苏省无锡市锡山区人民法院的《执行裁定书》，强制执行欠无锡市梅林彩印包装厂的到期债权13,622,884.04元。　　1月15日，无锡市梅林彩印包装厂厂长吴梅林对经济观察报称，尚未收到这笔钱。　　在吴梅林给记者出示的甘肃省武威市中级人民法院民事判决书上，牵扯出皇台酒业疑似利用和解拖欠还债调整财务数据去*ST的情况。梅林厂向法院出示了对账明细、收款明细、付款承诺书、《和解协议》、《企业服务咨询合同》等证据。　　吴梅林提供给经济观察报的上述民事判决书称，一审判决实际为皇台欠款额度为1500多万，但皇台仅计提该项诉讼的预计负债为12555694.5元，为去*ST，并应对向深交所虚报财务数据的问题，皇台提出将和解款项16434154.5元分解成两份合同，一份和解协议，一份企业咨询合同，其中和解协议的金额是解决皇台虚报财务数据少计提预期负债问题而确定的数据。　　上述民事判决书称，皇台股份于2017年5月12日在上市公司信息披露网站巨潮咨询网作出关于民事调解书等对财务影响的专项说明中称：对无锡市梅林彩印包装厂买卖合同纠纷案民事待定书，根据法院一审判决，公司在2016年报中已计提预计负债1255694.5元，现依据该民事裁定书以及和解协议，双方确认：公司总计欠梅林厂贷款12445154.5元，自2017年6月1日起每月支付1000000元，直到上述贷款支付完毕，公司将在上述约定时间完成支付后，直接冲减已计提的预计负债余额，不会影响当期损益。皇台股份公司自2017年6月15日开市撤销退市风险警示。　　争斗不断　　卢弘毅入主后，皇台也没有逃开管理层争斗。大股东的多项议案，遭到北京皇台商贸方面的反对。　　2012年10月，皇台酒业计划向上海厚丰实际控制人卢鸿毅等投资者发行1800万股募集1.91亿元补充流动资金及偿还贷款。但由于上市公司与上海厚丰之前的控股股东北京鼎泰亨通存在重大诉讼，非公开事宜无法推进。　　2013年9月，皇台酒业计划向上海厚丰等投资者非公开发行5500万股，募集4.3亿元用于补充流动资金。可由于北京鼎泰亨通再次提出仲裁申请，该方案在股东大会过会后，因过了有效期而再次终止。　　2014年6月，公司计划向上海厚丰的关联方发行不超过1.9亿股，募资14亿元进军保健品行业并补充营运资金，被二股东北京皇台商贸否决。　　2015年，上海厚丰原股东刘静、卢鸿毅、赵泾生将所持全部股权，合计作价1亿元转让给新疆润信通，由此后者间接持有皇台酒业19.6%股权，成为上市公司间接控股股东。　　皇台酒业还曾多次尝试并购，2014年，皇台酒业计划与浏阳河重组未果。次年，皇台酒业谋划进军番茄业务。2016年，皇台酒业又计划与游戏类公司飞流九天重组未果。2017年，曾尝试获得深圳中幼教育控股权，涉足幼儿园课程开发与运营，还未有定论。　　财报显示，2016年、2017年*ST皇台的净利润分别为-1.27亿元、-1.88亿元。　　保壳冲刺　　2018年，*ST皇台经营情况依然没有改变，更有甚者，在2018年初盘点时发现，约6700万元的库存成品酒丢失。*ST皇台财报显示，2018年1-11月实现营业收入2,173.81万元，归属于母公司股东的净利润为-5,146.84万元。　　为摆脱经营困境，*ST皇台拟剥离近年来持续亏损的葡萄酒业务资产。　　2018年12月24日，*ST皇台发布重大资产出售暨关联交易报告书，其中表示，“上市公司葡萄酒业务近年来持续亏损，短期内难以实现扭亏为盈，该部分资产并非上市公司优良资产，短期内难以在市场上寻找到合适的第三方承接该部分资产。”　　于是，*ST皇台大股东上海厚丰只能出手自救保壳。　　*ST皇台与葡萄酒业务相关的资产主要包括土地、房屋、机器设备以及子公司凉州皇台，为缩短交易时间，此次剥离工作分三步实施。首先，对外转让凉州皇台100%的股权，该项交易已经股东大会批准并已实施完毕。　　其次，将上市公司与葡萄酒业务相关的资产整合注入甘肃唐之彩。目前，主要资产已完成过户，整合工作基本完成。最后，在完成上述工作的基础上，对外转让甘肃唐之彩69.5525%的股权。　　目前，前两步工作已经完成，第三步也已经公示《重大资产出售暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》，其中显示皇台酒业拟将其持有的甘肃唐之彩69.5525%的股权转让予上海厚丰，交易价格为15,719.37万元，交易对价全部以现金方式进行支付。本次交易完成后，皇台酒业将持有甘肃唐之彩30%的股权，上海厚丰将持有甘肃唐之彩70%的股权。　　但接下来并未如愿开展，2019年1月2日晚*ST皇台发布公告称，上海厚丰或其指定第三方应于《股权转让协议》生效之日（即2018年12月25日）起5个工作日内向公司一次性全额支付转让价款1.57亿元，但至今仍未支付。　　*ST皇台已被实施退市风险警示和其他风险警示，如果公司2018年度经审计的净利润继续为负值，或净资产继续为负值，公司股票将被暂停上市。　　*ST皇台1月2日发布的公告称，“上海厚丰已经被纳入失信被执行人名单，其股份存在被质押、被司法冻结及司法轮候冻结等资产受限情形”，上海厚丰否有能力支付这1.57亿元转让款呢？　　深交所也询问本次重组的资金来源，*ST皇台的回复公告显示，上海厚丰提供了《借款协议》，《借款协议》显示，深圳市云柜网络有限公司将向上海厚丰提供人民币3.07亿元借款，借款年利率为6%，借款期限为2018年12月27日至2019年12月26日。　　天眼查显示，赵忠义持有云柜网络70%的股份，并担任深圳中幼教育董事职务，而深圳中幼也是2017年*ST皇台筹划重组仍未有实际进展的标的公司。　　深交所继续询问，称在上次回函中仅披露控股股东支付本次重组交易对价的资金来源于云柜网络，仍未披露相关资金的最终来源，要求穿透披露交易对手方的资金最终来源。至今，皇台酒业并未披露回复。　　谢维宏对记者称，保壳的事情仍在进行之中，还没有结论。　　香颂资本董事沈萌对记者称，皇台酒业在国内酒企中处于三流企业，远不如茅台五粮液，也不如洋河汾酒金六福等品牌，被资本运作操纵下，精力不在主业上，导致接连被ST。以目前的状况，除非当地政府为上市公司提供大笔补助，否则基本上其他让上市公司业绩翻红、顺利保壳的可能性都不大。　　也有资本人士认为皇台不会轻易退市，大股东或许在打压股价底部建仓，其正在询问皇台卖壳价格。截止1月18日开盘，*ST皇台的市值为8亿元。

一年内被监管点名4次 金观诚基金销售再被暂停12个月

　　一而再，再而三，浙江金观诚财富管理有限公司（已变更为“浙江金观诚基金销售有限公司”，以下简称金观诚基金）自2018年以来，已经四次被监管点名。　　最近这次是在2019年1月17日，金观诚基金又被浙江证监局采取责令改正并暂停办理基金销售相关业务12个月的行政监管措施。　　理财不二牛注意到，这在所有的基金销售公司中，确实是难得一见的景象，那么为何金观诚基金会在这一年时间内受到监管如此的关注呢？　　再被暂停销售12个月　　先从最近这次处罚来看，浙江证监局表示，2018年5月，我局向你公司出具了《关于对浙江金观诚财富管理有限公司采取责令改正并暂停办理基金销售相关业务措施的决定》。整改期间，你公司存在与关联方业务混同、风险不隔离、代销的关联方发行的多个基金产品出现兑付风险并引发投资者群访等新的重大问题和风险情况，反映出你公司内部控制仍然存在重大问题、经营管理仍然存在较大风险。　　上述情形违反了《证券投资基金销售管理办法》第九条、第十五条、第二十二条的规定。依据《证券投资基金销售管理办法》第八十七条的规定，浙江证监局决定对金观诚基金采取责令改正并暂停办理基金销售相关业务12个月的行政监管措施。　　且应自收到本行政监管措施决定书之日起12个月内，按照《证券投资基金销售管理办法》第九十二条第一款规定，暂停从事签订新的销售协议、宣传推介基金、发售基金份额、办理基金份额申购业务活动。　　不过，浙江证监局也指出，暂停期间，如果金观诚基金完成整改要求，能够提供有关证明材料，证明已经符合《证券投资基金销售管理办法》和中国证监会相关监管规定的，经检查验收通过后，可以提前解除上述行政监管措施。　　一年时间被四次点名　　牛妹注意到，这已经是金观诚基金自2018年以来，第四次被监管点名。其第一次被点名，是因为金观诚基金不配合现场检查。　　彼时，浙江证监局表示，在开展2018年私募基金专项检查工作时，在对金观诚基金检查过程中，发现金观诚基金存在不配合开展现场检查工作的情形，因此，要求金观诚基金彼时的法定代表人徐黎云于2018年4月27日上午9点整携带有效的身份证件到浙江证监局接受监管谈话。　　不到1个月时间，浙江证监局做出对金观诚基金采取责令改正并暂停办理基金销售相关业务措施的决定，暂停办理基金销售认购和申购业务6个月，决定中还提到，金观诚基金存在借用关联方经营场地销售私募基金产品、公开夸大宣传等情形，反映出内部控制存在重大问题，经营管理存在较大风险。　　6个月之后，金观诚基金的处罚并没有解除，反而还多了不少新的问题，浙江证监局认为，整改期间，金观诚基金存在与关联方业务混同、代销的关联方发行的多个基金产品出现兑付风险并引发投资者群访等新的重大问题和风险情况，金观诚基金应当继续整改存在的问题，并于2018年12月7日前提交书面整改报告。　　但显然整改并没有解决这些问题，到了今年1月17日，浙江证监局继续因为上述问题，暂停金观诚基金办理基金销售相关业务12个月。　　从夸大宣传到出现兑付风险　　值得一提的是，面对浙江证监局的第一次处罚，“金诚财富”公众号2018年5月25日发布的说明公告中曾说道：“经我司查实，确存在因公司发展过快，各板块人员和业务未隔离到位等不合规现象，同时个别员工无视监管部门法律法规和公司募集行为规范条例，夸大宣传等情况。”　　但从最新的处罚来看，这已经不仅仅是夸大宣传的问题了，而是涉及业务混同、风险不隔离、基金产品出现兑付风险等诸多问题。　　实际上，在兑付的风险方面，在去年就已经有金诚集团的员工向牛妹进行诉苦，其用东拼西凑的100万元买了金诚旗下的私募，但该产品先后多次出现违约情形。　　而2018年9月，在“金诚集团”的公众号上，金诚集团也承认旗下私募基金管理机构管理的部分基金产品出现了暂停开放、延期兑付等情况，但已与绝大多数投资人签订了展期协议。　　另外，在2019年初，金诚集团董事长韦杰在公司的官方公众号上回顾过往时再次提及：“我们的产业链布局过长，流动性安排不够成熟，导致在面对意外情况时的调整空间不够充足。”　　可以看出，从夸大宣传，到风险隔离不到位，再到兑付风险的出现，金观诚基金在这一年时间里面，问题一次次浮出水面，也就难怪证监局在短短一年时间里面点了其四次名，而从最新的处罚公告来看，风险依然存在，金观诚基金的问题整改之路究竟何时能够走完，牛妹也将持续给予关注。

有了对冲工具 再也不用怕债券爆雷？基金经理却说.....

　　在信用违约频频发生的当下，公募基金通过在投资品种层面引入信用衍生品等风险对冲工具，可以更好地管理投资组合的信用风险。　　上周五（1月18日），证监会颁布《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》，允许除货币基金之外的公募基金以风险对冲为目的，投资信用衍生品。　　　　中国基金业协会也同时推出《证券投资基金投资信用衍生品估值指引（试行）》这一配套规则。　　　　制度上打开空间之后，公募基金是否愿意试水信用衍生品，多数基金经理表示目前仍在观察，待这一市场流动性及投资收益率上满足公募基金需求，再考虑参与信用衍生品市场。　　公募基金引入信用对冲工具　　公募基金信用风险管理有了新的对冲工具。　　为了丰富公募基金风险管理工具，满足公募基金风险管理需求，提升公募基金行业管理信用风险的能力，证监会1月15日发布《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》。　　《指引》共十一条，一是明确基金投资信用衍生品以风险对冲为目的；二是明确货币市场基金不得投资信用衍生品；三是要求基金管理人应当合理确定信用衍生品的投资金额、期限等，同时加强信用衍生品交易对手方、创设机构的风险管理；四是要求在定期报告及招募说明书中详细披露投资信用衍生品的相关情况；五是明确规定参照行业协会的相关规定进行估值；六是强化基金管理人及托管人职责；七是明确老基金投资信用衍生品应当依法履行适当程序。在此基础上，基金业协会也制定了《证券投资基金投资信用衍生品估值指引（试行）》办法。　　多位基金业内人士均预计，公募基金正式参与信用衍生品投资仍需时日。　　“既有的公募产品如果没有在投资范围里预留信用衍生品这一空间，还需要召开持有人大会。新发基金可以直接将信用衍生品纳入投资范围。不过，对于风险比较高的信用衍生品，监管层都会要求基金公司正式投资之前，相关的制度建设、风控流程包括投资系统都要跟进，这也需要一段时间。”一家基金公司风控部人士分析。　　一家基金公司督察长也持类似的观点：“公募基金投资信用衍生品还有很多前期准备工作要做，比如在交易商协会取得备案资格，与创设信用风险缓释工具的银行签相关协议等。”　　在公募基金之前，投资上更为灵活的基金专户产品去年年底已经开始试水信用风险缓释工具。交易商协会公布的信用风险缓释工具一般交易商名单中，浙商基金旗下的浙商基金-上海银行绩优1号资产管理计划、浙商基金-渝富睿丰1号特定客户资产管理计划，以及兴银基金旗下的兴银基金-兴运14号资产管理计划等6只产品均现身其中。　　根据相关规定，信用风险缓释工具参与者应向交易商协会备案成为核心交易商或一般交易商。核心交易商可与所有参与者进行信用风险缓释工具交易，一般交易商只能与核心交易商进行风险缓释工具交易。核心交易商包括金融机构、合格信用增进机构等。一般交易商包括非法人产品和其他非金融机构等。　　“一是当时法规仍未放行，二是公募基金对流动性要求比较高，所以，在参与步伐上比专户慢一点。”上海一位债券基金经理如是解释专户产品投资动作早于公募基金。　　债券基金经理关注流动性和投资性价比　　信用衍生品是指符合证券交易所或银行间市场相关业务规则，专门用于管理信用风险的信用衍生工具。　　2010年10月，交易商协会发布《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》及其配套文件，并推出了两款信用风险缓释工具。随后几年，因为信用债市场未曾打破刚兑，信用风险缓释工具发展一度停滞。2018年信用债市场爆雷不断，10月下旬，国务院常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具，帮助民营企业解决融资难融资贵问题后，央行以及银行间市场积极响应，多单挂钩民企的CRM产品创设，引起极大关注。　　过往无法投资信用风险缓释工具，公募基金经理多数对这类衍生品关注度不高，未来是否投资信用风险缓释工具，更多取决于市场流动性及收益上是否具有性价比。　　“长期来看，信用风险缓释工具会对信用风险管理起到很好的作用，但短期而言，目前信用衍生品市场并不成熟，市场定价不够完善，一些民营企业债实际收益率扣除保险费用之后，收益率较为一般，例如去年发的一批信用风险缓释工具，和市场同类债券相比不具吸引力，对于有明显瑕疵的民企债，相对较高的保险费用无论对买卖双方都不划算，信用衍生品市场发展还需要时间。”深圳一位债券基金经理分析。　　一家基金公司总经理也指出，当下信用风险缓释工具更大的意义在于缓解民营企业一级市场发债难题，但这类品种在二级市场上交易不活跃，缺乏有效定价，市场上也不会很快出现统一的定价模型，很多基金公司也暂时不具备投资信用衍生品的经验，估值风控建设也需要时间。　　“有了信用风险缓释工具，碰上违约债券不会全部亏掉，或者前两年先赚信用利差，后两年买CDS做保护，从这个角度而言，信用风险缓释工具有可取的空间。”上海一家基金公司固定收益投资总监认为，关键因素仍是信用衍生品市场能否真正成长起来，目前国内银行间市场由商业银行主导，机构投资者行为高度一致，大家都预期有违约风险的债券，不会有机构对其创设信用风险缓释工具，这一点和美国不一样，美国债券市场参与主体多元化，具备愿意承担高风险的投资者。未来还是走一步看一步，待市场定价及流动性符合要求之后，再看看是否有参与的机会。　　“最关键是看信用债加上信用风险缓释工具之后，收益上是否仍具性价比。”一家大型基金公司固定收益负责人说，例如，基金经理买入一手收益率在7%~8%的信用债，加上2%~3%成本的信用缓释工具，剩下4%以上的收益，收益率依旧高于国债，这类定价的信用风险缓释工具就具备吸引力。“对冲风险需要成本，若是成本过高，债券基金也需要衡量是否需要对冲风险。”

僵尸基金寒冬大逃杀

某VC基金总裁张睿的新办公室，仍处处彰显着财富的气息——敞亮的大厅，宽大的黑色真皮沙发，内附浴室，锃亮的大理石地板……一面墙的正中央，高悬手持吐宝鼠的黄财神唐卡，镶有金边，被两尊熠熠生辉的紫水晶洞拱卫着——这是风水学中的“明财位”。但张睿自己知道，这些派头与体面，不过是一家与金钱密切相关的机构最后的遮羞布罢了。随着公司管理的唯一一支VC基金走向清算，新资募集又困难重重，这块遮羞布或许很快被扒下。这距离他的VC公司成立并开始运作，才四年多的时间。2014年至今，张睿经历了风投行业的“冰火两重天”：办公室从寸土寸金的国贸三期搬到靠近西四环的车道沟，出了地铁还要步行20分钟。曾经出门的标配是宝马SUV和专职司机，如今出去谈生意，还要和朋友借车。张睿的经历并非孤例。过去三四年间，大部分一级市场从业者都坐了趟“过山车”。钱、人大量涌入，新的投资机构多如牛毛，鲜花着锦、烈火烹油的日子仿佛还在昨天，资本寒冬就猝然到来了。据投中研究院报告，2018年，国内VC/PE机构募集完成基金共858支，同比下降约27%，募集总规模约为1116亿美元，同比骤降约6成，均为近4年来最低。时间窗口如此狭窄，大部分新成立的创投机构仅能募集和管理一支基金。根据CVSource数据，截至2018年年底，国内VC／PE机构中，在管基金数量为0支和1支的，占比超过60％。也就是说，目前国内市场上有6成VC/PE机构还未募集到第二支基金。截至2018年年底，国内VC／PE机构的数量接近15000家，这意味着，寒冬中，数千家VC/PE机构或正面临粮草紧张甚至“停摆”。不过，国内VC/PE通常采用“3+2”或“5+2”模式，意为基金持有时间为三年或五年，可延长2年。因此，由于在管基金还未到期，部分机构还能依靠管理费过活，可以说是“僵而不死”。这类VC／PE被海外投资圈称为“僵尸基金”（Zombie fund）或“日落基金”（Sunset fund）。在美国，僵尸基金现象曾在2008年金融危机爆发后大量涌现。据Coller Capital数据，2008年美国VC／PE基金持有的未变现净资产价值约为2200亿美元，比1999年以来的任何一年都多。其中的关键原因是2008年市场资金供给急剧下降，众多VC／PE无处补血，最后沦成了僵尸机构。如今国内众多VC／PE面临着相同的处境。“2014、2015年成立的那波人民币基金，现在手里的子弹基本所剩无几。” 远海明华母基金的一位高管告诉投中网，“它们多数正处于第二支基金的募集关键期，很多项目还没有退出或得到阶段性发展，投资能力还未得到验证，寒冬就来了。”2013-2018年国内VC／PE市场募资情况1、江水冷，鸭先知“没钱发工资，没钱投项目，没钱交租金，大家都回家办公吧。”2018年12月中旬，胡东接到了大老板“简单粗暴”的通知。胡东就职于一家VC机构，任合伙人。他和同事们还没来得及消化这个“假期通知”，几天后，因为公司拖欠租金，他们“连东西都来不及收拾”，就被赶出了位于北京CBD豪华地段的办公室。至今，胡东还有两个月的薪资被拖欠着。投了一圈行业内类似职位的简历，却乏人问津，胡东无奈之下回了老家，“年后再说吧”。他的同事岳元则更为波折，在过去12个月里，做品牌公关的岳元两次跳槽，原因都是所在机构因资金断流而停摆。在过去三年里，泰来猎头孙扬帆一直在为创投圈的各类投资机构寻找候选人，她明显感到，从2018年第三季度开始，更新简历的候选人多了起来，“很多人和我说，觉得自己的机构快不行了。”前几年挖人时，孙扬帆要“主动出击”，但现在整个行业对人才的需求量骤减，成了“买方市场”，“很多人从去年第三季度开始找工作，半年了，依然没有去处。这种情况在前几年非常少见。”据她观察，2018年以来，一线美元基金的人才需求依然旺盛，但这类基金“特别挑”，能满足他们需求的都是顶尖人才，“基本也是其他机构抢着要的，数量很少”。相比美元基金，人民币基金的人才需求大减，从“刚需”变成了“改良性需求”。孙扬帆告诉投中网，虽然是整个行业遇冷，但受到影响最多的，还是职级较低的从业者，比如工作经验少于5年的投资经理或“被这个行业的华丽外表吸引，盲目撞来的普通人”。蔡何伟就属于后者。一年多以前，物理学专业毕业的他加入了一家文娱集团旗下的风投机构，“感觉他们也不是太看重学历，我投了就来了。”2018年，因为募集不到新的资金，这家成立于2015年的VC仅投了一个项目，相比前两年数量大减，目前只能维持最基本的运营，蔡何伟也过了近半年“无所事事”的日子。前途未卜，人心惶惶，这或许是当下VC/PE从业者心态的普遍写照。蔡何伟忧心自己的前途，“去创业公司？孵化器？转做公关或投后？”甚至在一次行业活动上，他问投中网记者，“你们还招人吗？虽然我不太会写文章。”2、蛮荒时代而这一切，距离行业高歌猛进的日子，还并不遥远。2014年9月起，全国范围内掀起创投热潮。投中研究院数据显示，2015年国内VC/ PE市场新募了超2500支新基金，募资总额高达2799亿美元，创下历史纪录。随后两年，高潮持续，三年间，国内VC/PE的募资规模高达近6万亿人民币。“双创”热潮促进了国内产业的整体创新水平。《2017年全球创新指数》报告显示，2017年中国的全球创新指数排名为第22位，比2015年上升了7位，是唯一进入前25名的中等收入经济体；中国在国内市场规模、本国人专利申请量、高技术出口减去再出口在贸易总额中的占比、创意产品出口在贸易总额中的占比、本国人工业品外观设计申请量等多项指标，排名均居全球第一。然而，日后显现的诸多问题，也在这时埋下了伏笔。张睿的VC基金就是在2014年成立的。路跃兵、杨幸鑫在《私募股权LP》一书中提到，海外VC/PE的LP（出资人）类别主要包括养老基金、财富管理公司、保险公司、主权财富基金等。“而在国内，就是乱哄哄的，五花八门。”张睿说。“前几年，小的投资机构只要胆子大，敢张罗，就能募到资金。”张睿说，“很多民营企业家对投资其实是懵懵懂懂的。他们已经买了很多房子，你只要不断地和他说，鸡蛋不要放到一个篮子里，他们可能就掏钱了。”君盛投资合伙人李昊告诉投中网，投资机构中除了专业性强、规模较大的“正规军”，还有众多“非主流”小机构，它们的人员背景和募资渠道五花八门，比如“恰巧和某个上市公司老板、土豪或母基金比较熟，因缘巧合募了一笔钱，就开始做投资了。”山西煤老板李涛的钱，就是这样被“融”走的。2007年，李涛卖掉煤矿，揣着几个亿来到北京，寻找新的机会。用他的话说，“投理财，投公司，投电影，什么都想投点。”在各路朋友的牵线搭桥之下，李涛开始混迹于中关村，在3W咖啡等创业项目集中地，这位初中毕业的老板听投资课、看路演、参加行业会议，被多方人马游说。几年里，他陆陆续续把自己的几个亿都投给了“熟人”，而这些“熟人”多是他在各类会议和“圈子”里认识的。他几乎不会上网，但学会了各种时髦的词汇——共享经济、AI、AR、区块链，这些词汇几乎浓缩了他这几年的投资历程。“2014年左右环保概念很火，2016年又说AI、AR项目未来是独角兽，能上市。后来，大家又开始推荐区块链。”李涛回忆。张睿告诉投中网，过去几年，为了募资，大大小小的投资机构发明了很多“野生”的募资方式，他将其称为“江湖派”。一些商学院教授给中小企业主讲课，然后每天给学生们推介项目，“在闭门课堂里，很少有不投的。”还有部分机构不断招聘，开出高额薪水，但要求应聘者必须自带资金。“没有这种自带资金的能力，就没资格来工作。”张睿最看不上的是，一些不正规的投资机构“拢老头老太太的钱”。他对投中网说，“老头老太太这个群体，赚得起，赔不起。投钱后一旦出了问题，就会造成很多社会不稳定因素。这种违规操作出了事情都是雷。”他透露，自己机构的LP主要是民营企业老板以及其他高净值个人。除了钱，涌入行业的人也是良莠不齐。岳元入职第二家投资机构时，老板很得意的对她说，投资团队都是高薪招来的。但让岳元吃惊的是，“一位中高层员工竟然问我A轮和B轮融资有什么区别。”物理学出身的蔡何伟，用他自己的话讲，“做的基本都是打杂的活儿”，但借着行业的泡沫，也在短短一年多后，冠上了“高级投资经理”的头衔。经济学家管清友告诉投中网，过去4年，无论是从投资机构数量及资金规模增速来看，都处于快速增长时期。大量的钱和人涌入这个行业，使得行业“鱼龙混杂”。目前很多非专业人员的涌入造成了更多行业乱象，影响了行业生态。潮水褪去，裸泳者将出现或死亡。3、一个时代的终结终于，退潮了。2017年11月，央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局等发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。2018年4月，这项被业内视为“史上最严资管新规”正式出台。6月，中国国际期货公司总裁、中国银行前副行长王永利在《财经》网撰文称，资管新规落地后，强化了开展资管业务的资质要求和管理职责；明确控制资管产品嵌套层级和杠杆水平，严格控制通道业务和期限错配；强化资管业务穿透式监管等；很多嵌套交易结构面临调整。管清友告诉投中网，这一新规最核心的影响是“大量投资机构无法再从金融机构，例如从商业银行中募到资金。”投中研究院报告显示，金融机构是2017年之前国内私募股权市场的主要资金来源之一。让募资雪上加霜的是实体经济和股市的低迷。苹果资本创始合伙人胡洪涛透露，他们2018年年初本来计划募集3支基金，包括两支早期基金（每只大概近亿人民币）和一支中后期人民币基金（约10亿人民币）。“吭哧吭哧忙活了一年，中后期基金还是没能完成。”“上市公司股东质押爆仓的现象众多，我们有一些老的上市公司出资人，今年突然面临亏损，出不了资。我们只好和新的出资人沟通，募资时长便拉长了。” 胡洪涛称。据投中研究院报告，2018年，国内VC/PE募集完成基金共858支，同比下降27.1%，募集总规模为1116.35亿美元，同比骤降60.16%。供血来源折损，而回血功能也显见削弱了。据投中网此前统计，2018年赴香港或美国上市的17家“独角兽”公司中有16家破发，众多基石投资人和Pre-IPO轮投资人损失惨重。根据投中网此前统计，宝宝树、平安好医生、趣头条、蘑菇街等公司的最后一轮投资者回报分别为-45.5%、-40.6%、-34%和-27%。数据来源：上述公司财报等公开信息图表出处：投中文章《2018年部分独角兽上市亏钱榜》“前几年大量投资机构投资靠不断烧钱实现商业模式创新的企业，此类企业在‘顺风’时可以获得大量资金支持，‘逆风’时一旦资金链断裂则会造成商业模式的瞬间瓦解，对此类企业下重注的投资机构则会血本无归。”管清友称。泰合资本合伙人宋良静曾在2018年11月底总结，这场资本寒冬之所以史无前例，是因为承受了经济、资本、政策和产业四大周期的叠加影响：过去十年，养活了众多投资人的移动互联网和人口红利等趋势性机会，正走到尾声。截至2018年9月，中国移动互联网的月活用户只同比增长了不到5％（前两年的数据分别是10％和15％）。同时，活跃用户数达11.2亿，趋近饱和。同时，2018年Q3中国GDP的同比增幅为6.5％，已连续两个季度下降。此外，美国股市过去十年的大牛势在2018年下半年开始下行；国内文娱、教育以及金融领域都出台了多项政策限制。这些都对一级市场的融资构成了显著影响。受宏观经济影响，张睿的VC机构所投的能源项目如今处于尚未退出但无人接盘的状态。煤老板李涛的钱也被“套牢”了，他通过多家VC／PE机构投出的环保化工企业、医院、区块链等项目均无法退出，只能等待清算和资产处置。这位泥腿子出身的煤老板，前半生习惯了把沉甸甸的黑色煤块儿，变成沉甸甸的钞票，“都是看得见摸得着的”，而现在，这些钞票都以他看不到的方式，多出一些0，又减少一些0，最终消失了。他似乎看穿了某些投资机构的套路，“必须要有概念、有创新。包装你、包装我、包装他。你能让别人投资你，你就是个好项目！”而张睿颇有些不以为然，他认为，这些出资的“土豪”未必对游戏规则不了解。“他们有时也知道这是投机行为，但他们在哪里丢了钱，就想从哪里拿回来。他们会打听你现在投到什么阶段，看能不能割一轮韭菜，先撤了。”“这个游戏就叫做跑得快”，他打了个比喻，“就像是几个人出去吃饭，到买单时间，有人去上厕所，有人去打电话，还傻坐着的那个人就必须买单。”4、二八效应初现在寒冬里，资金在挑选管理机构时，正变得更加谨慎理性。2018年，母基金恒天融泽（中岩投资母基金）投了约15家GP（泛指股权投资基金的管理机构或自然人），这一数量和往年差异不大，但在配置上，“白马基金”更受青睐了——15家中，有14家是其长期合作的一线白马机构，包括达晨、启明、天图等。这些基金凭借较长的历史和优秀的成绩，在大洗牌中，为自己赢得了更多的信任。上述远海明华母基金高管告诉投中网，2018年，他们放慢了投资节奏，只投了5家GP，而且都是经历了长时间的跟踪判断，双方建立起充分的理解与认同的机构。此前，在VC／PE的传统观念里，一家机构的成功在于能否击出更多的IPO“本垒打”。但如今这一“IPO效应”正丧失部分效力。“IPO退出数量不是我们决定是否投资的核心判断依据。我们会分析GP基金年度退出成绩单里的每个项目，看他们是否在项目里占据重要地位。如果投了10个项目，每个都是跟投，这可能说明其核心投资能力有待检验。” 中岩投资副总裁刘明称。远海明华母基金方面也透露，会关注机构IPO之外是否有出色的多元化退出能力，比如并购重组、后续轮转让、大股东回购等。VC公司高级投资经理吴松第一次觉得加班是件幸福的事情。“越是大风大雨的日子，越要出去开店铺。”这个春节假期，他决定不像往年一样出国度假，而是留在公司复盘得失，“多看看项目，捡捡漏。”相比大部分同行，他觉得自己还算幸运：还留在这个行业，还有机会继续投项目。而那些2015年和他一起进入市场的投资人，伴随着不再有回复的微信消息，“已经消失了一大半。”对比美国证券交易委员会2018年11月发布的《Private Funds Statistics First Calendar Quarter 2018 》数据，截至2018年Q1，美国仅是“VC＋PE”机构的资产管理规模就超过了国内所有私募基金管理人的规模，而前者的数量还只是后者的不到十分之一。“淘汰几乎是必然的。” 君盛投资合伙人李昊称。对于大量VC/PE机构“僵尸”化的现状，博信基金总经理陈可直言不讳，“这些僵尸机构是2014年以来一级市场快速发展的产物，它们从前本不该得到融资。”在他看来，不管是人才储备、投资能力，这些机构根本称不上合格，而寒冬只是让他们露出了真实的模样。中岩投资副总裁刘明预测，寒冬之下，国内风投圈将逐渐从野蛮生长、良莠不齐的“产能过剩”时代逐渐走向两极分化——头部机构将拿到更多资源，中长尾机构将逐渐萎缩甚至消失。事实也是如此。当众多中小机构为募资发愁时，红杉资本意气风发地向外界宣布，其IPO的项目总市值已经达到1000亿美元。2018年9月，高瓴资本宣布募集完成一支规模为106亿美元的新基金，创下亚洲私募股权投资机构募资规模之最。风投圈的“二八效应”愈发明显。漫长的冬季，投资人们终于有时间坐下来，和创业者们好好谈谈。这是过去几年创投圈的狂热大跃进中，他们很难做到的事情。“市场上钱越来越多，大家的投资动作越来越快，导致很多基础性工作越来越不到位。2018年下半年开始，很多企业又愿意跟VC坐下来聊聊未来规划。”刘明称。在他看来，这对市场来说是件好事。“慢下来后，投资人和创业者才有可能回归本源。”多练内功、蛰伏过冬，成了寒冬里行业内的普遍共识。元航资本合伙人张志勇将如今的一级市场比喻成一块不太新鲜的肉，“你把坏肉扳掉时，它会流血。但当它长出新肉，你会发现肌体变得更加健康。”（应采访对象要求，张睿、李涛、胡东、岳元、蔡何伟、吴松为化名）

马斯克：正在发射点建造星际飞船原型机

马斯克：正在德州发射点建造星际飞船原型机，因其体积巨大、难以运输；“猛禽”火箭发动机也在开发当中。

那些能治病的可穿戴设备，长什么样？

寒冬还没完全过去，可穿戴设备的春天似乎就快来临了。国际数据公司IDC的数据显示，2018年全球可穿戴设备出货量达到1.253亿部，较2017年增长8.5%，并有望在未来五年以11.0%的复合年增长率持续突破。不过，这一次引领潮流的并不是已经糊了的“三大俗”：智能手表、智能手环、智能眼镜。而是其他诸如增加了生物识别跟踪技术的智能耳机、能发出振动信号的腕带等等。新兴的可穿戴设备画风似乎出奇的一致：那就是作为一种技术解决方案来干预和辅助医疗。它们与“前辈”究竟有哪些不同？需要怎样的条件才孵化而生，又能否带来真实的价值？从治未病到治已病：可穿戴设备的新机会众所周知，浇灭上一波可穿戴星星之火的，是产品实用性功能的集体缺位。不过，最近有一波可穿戴设备开始走红，它们直接作用于治疗环节，帮助患者调节生理功能。硬核玩家的出场能为可穿戴设备正名吗？不妨来看几个比较成熟的应用案例：1.能够刺激帕金森症患者手部活动的腕带。帕金森氏症的患者往往行动迟缓、四肢不稳、手部抖动，而来自微软的研究人员Haiyan Zhang开发了一种名为Emma的手表，能够对使用者的手部进行震动刺激，让患者恢复绘画、书写等需要精确运动的功能。2.帮助渐冻人症患者控制设备。飞利浦和Accenture联手共同研发一个名为Emotiv Insight的可穿戴脑波追踪设备，通过扫描渐冻人症患者的EEG脑电波，可以绘制出“大脑计算机交互界面”，然后将数据传输到平板电脑上，患者就可以通过平板电脑来控制相关电子设备，比如操作电视、灯泡、拨打电话等等。3.让多动症儿童集中注意力。多动症儿童大多存在注意缺陷障碍，过于活跃，难以集中注意力去完成一件事。而MIT设计的AttentivU设备就能够很好地帮助到他们。像戴眼镜一样，就能够实时测量使用者的脑电图，在注意力降低时发出震动，提醒其专心。比起药物治疗，AttentivU只需在完成注意力任务时佩戴，给孩子带来的副作用明显更小。4.视力障碍人群的“第三只眼”。以来来自以色列的公司为视力障碍人士研发了一套能够自我导航的可穿戴设备。在眼镜上加载了一个小型摄像头和芯片，可以对看到的东西进行解析，再通过骨传导语音告诉使用者面前的物体是什么。目前，OrCam能够识别文字和图像，未来还将增加脸部识别功能。例如购物时，使用者只需将商品拿起来，设备就会告诉他对应的名称甚至是原料表。5.调节负面情绪。如果说上述产品都只针对小众人群，还有很多可穿戴设备可以帮助一些负面的情绪和生理反应。比如MIT开发的BrightBeat应用软件，在音乐中嵌入了几乎不明显的节奏模式，可以减慢人的呼吸速度，通过调节心率来帮助人调整情绪。对于很多女性来说，每次生理期都要面临“不可承受之痛”，又担心止痛药会产生副作用或抗药性，只能硬扛。不过，一种名为Livia的新型设备，只需将电极贴片贴在疼痛处的皮肤上，打开开关，疼痛信号就会被微电流阻断，无法传递给大脑，从而有效减轻疼痛。从偶像派到实力派：可穿戴设备究竟发生了哪些变化？看到这里，相信小伙伴们已经发现辽，这批硬核型的医疗可穿戴设备都有哪些共性呢？首先，交互上更加注重个性与功能性，不是非要有一块屏幕不可，很多功能是通过骨传导、震动、微电流等方式来实现。其次，收集的数据更精准。此前大部分可穿戴设备（哪怕是最先进的Apple Watch ）所采集的数据，并不能满足临床医疗判断所需要的精准度级别，但医疗型设备能够达到这一要求。另外，能力变得足够强大，医疗可穿戴设备可以真正让人变得更强，高度介入人类的生活甚至身体机能，更不是徒有炫酷的外形或简单的数据记录。哪怕此前对可穿戴设备嗤之以鼻、不屑一顾的人，也很难保证完全不需要借助它来提升（尤其是疾病阶段）的生活品质。根植于这种普适需求，可穿戴设备的新方向迅速火爆，吸引了无数的期待和注意。数年摸索，一剑封喉。那么，帮它拼出个未来的功臣都有哪些呢？孵化一个产业的春天，需要哪些必要条件？目前来看，帮助可穿戴设备踩上“风火轮”的，离不开四个领域的跨越式发展：1.数字医疗的发展：干预医疗的前提，首先是人体医疗数据的采集。随着电子皮肤、脑波追踪等多种传感器的出现，有效的专业医疗数据已不再是问题。协助临床决策，是可穿戴设备从可有可无变得不可取代的前提。2.脑科学的深入了解：借助可穿戴设备干预治疗，无法离开对脑科学、人体神经系统等的深入理解。比如Emma腕带的原理，正是对帕金森患者大脑发出的特定信号进行干扰，通过震动分散大脑对手部的注意力，从而减少发送错误的信号，打破了原本混乱的内反馈回路。（未佩戴和佩戴Emma手表的前后对比）3.AI技术的进步：AI作为数据处理中枢，由它来决定设备的下一个动作，是实现增强的关键。微软就利用机器学习技术，量化帕金森复杂症状的模型，包括身体僵硬、步态缓慢、跌倒等等，以及缓解这些症状的策略，来指导Emma进行决策。能否高精准、低延迟地识别出物体并告知使用者，也依赖于背后的计算机视觉算法。4.“端+云+边”基础设施升级：大数据和算法，给了智能增强发挥的“食材”，而“端+云”基础设施的算力解决方案，才能实现“大火快炒”。例如“导盲眼镜”又要给使用者提示前方的红绿灯，又要注意他身边是否有熟人。要是计算能力跟不上，一旦开始面部识别+大数据匹配blablabla，可能刚算出对面是自己亲舅老爷，紧跟着就闯红灯呜呼哀哉了。面对复杂并行任务的数据处理需求，除了搭建高性能云平台之外，加大智能终端设备甚至是红绿灯等边缘设备的计算能力，澎湃的算力才最终呈现出了可穿戴设备的魅力所在。正是如此多的新能力与新环境，才为可穿戴设备创造出了很多前所未有的功能，迎来了真正爆发的春天。注定会到来的新世界，我们准备好了吗？说了这么多，可以确定的是，可穿戴设备可以帮助我们在不远的将来解开众多疾病带来的束缚，盲人、残疾人、中风患者都可以和正常人一样活动。这种可能性，是技术带来的最大惊喜，也将新的不平等推到了公众面前。且不提这些医疗可穿戴设备的价格往往十分高昂。一套能够帮助截瘫患者重新站立行走的外骨骼（Exoskeleton）系统，售价高达6万多美元，普通民众很难承受。更令人担忧的是，如果可穿戴设备不再满足于治疗和恢复人类的正常功能，而是与基因技术相结合，来增强和改造人体，获得超出正常范围的“超能力”，那么原本就非富即贵（支付得起高昂的改造费用）的人们，会变得更加聪明、更加健康、更加强壮，社会阶级划分也会变得更加明显且牢不可破，正在让整个社会陷入一种伦理困境：技术越发展，越容易滋生特权。而如何应对并重建新世界的丛林规则，没有人能给出一个面面俱到、和平美好的答案。就算极尽可能将辅助医疗设备纳入社会保障体系，但很多阳光下的医学项目，本身就需要无法估量的资金与时间去滋养，市场化是其注定的宿命。就算这些成果全部民主化了，又如何避免疯狂科学家在富豪资助下暗搓搓地进行增强实验呢？……脑洞开得太大了，停。回归到可穿戴设备本身，距离大规模普及实际还很遥远，但它的再次崛起，源自于清晰的应用场景和真实的功能价值，是一场早已注定的身体革命。作为日常生活中不可或缺的一部分，将撬动多大的金矿，真是个让人心动又心悸的未知数。

广东联通打通全球首个5G手机电话

近日，广东联通联合中兴通讯在深圳5G规模测试外场，打通了全球第一个基于3GPP最新协议版本的5G手机外场通话（FirstCall）, 率先在5G网络下畅享了微信、视频等精彩应用，对5G商用进程意义重大。本次测试采用了遵循3GPP 2018年9月30日协议版本的核心网、传输承载网、无线网到终端的5G端到端解决方案，现网验证了大规模天线阵列、5G新空口、NSA 双连接模式、FlexE传输技术、全NFV虚拟化核心网等最新关键技术。广东联通全球率先通过无线方式实现了5G手机终端与网络成功对接，加速推动5G终端产业链的成熟。

信托2018冰火两重天：谁利润骤降 谁成为黑马

　　过去的2018年对于金融机构而言颇感寒冷，信托亦不例外。　　超60家信托公司在银行间市场逐渐披露未经审计的财务报表显示，近6成信托机构2018年净利润相较2017年出现下降，其中，华融信托降幅超90%，中粮信托、新华信托降幅超80%，中江信托下滑超70%……　　一位华东地区信托机构研发部人士对经济观察报记者称，就整个行业市场来看，多数信托机构净利润下降，一方面是因为2018年信托机构在展业过程中，受资管新规影响限制，尤其上半年，信托规模在压缩；另一方面是，今年二级市场一直在震荡下跌，信托自营等受影响较大，各种原因叠加起来，信托公司业绩出现下降也很正常。　　另外一位华北地区信托人士解释，2018年以来，监管部门持续加强对通道业务的监管，推动金融去杠杆，信托通道业务规模明显减少，行业承压明显。　　谁净利润骤降　　虽然安信信托、陕国投信托、山东信托三家上市信托公司业绩尚未披露，信托公司的营业收入、净资产、净利润等排名并非最后结果，但是各家信托公司在银行间市场披露的未经审计财务数据，可能与年报数据有些许出入，也足以引起从业者关注，代表了60多家信托公司大致的业绩沉浮。赚钱与否是衡量信托机构发展的一个重要的指标。2018年，不仅近6成信托机构净利润下降，头部信托机构也受到波及，净利润也出现了不同程度的下降。　　截至目前，2018年最赚钱的信托机构中，中信信托、平安信托、重庆信托稳做前三把交椅。中信信托净利润超34亿元，平安信托净利润超31亿元，重庆信托净利润超30亿元。而目前，净利润超30亿的也仅有这三家。　　尽管如此，头部的信托机构之中，中信信托同比降低近3%，平安信托净利润同比降低18.7%，重庆信托同比降低9.1%。　　净利润在第二梯队的信托机构中有华能信托、华润信托、中融信托。华能信托净利润超24亿元，华润信托、中融信托净利润超21亿元，相差不大。目前，净利润在20亿至30亿元的信托机构中仅有这三家。　　净利润在第二梯队的信托机构中，华润信托净利润同比下降1.5%，中融信托同比下降23%，而华能信托净利润却同比增加15.9%。　　头部公司由于基数大，受到影响更大，总体来说稳住了就是好事。一位信托行业人士认为。　　另外，安信信托业绩也比较受关注，因为，2017年其净利润在行业排在第二名。但是，据安信信托2018年三季报披露，因为投资上市公司印记传媒失利，其前三季度营业收入下跌69.5%，净利润更是暴跌99%。虽然安信信托2018年全年业绩尚未披露，但是恐受影响也比较大。　　长安信托一向在财富端布局受业内认可，不过2018年，它的净利润仅为3.8亿，下滑超60%。　　不仅头部信托机构受整个行业影响出现下滑之势，2018按照目前披露数据净利润垫底的信托机构的净利润下滑更加明显，均超50%。其中，中粮信托净利润下滑超80%，华融信托净利润下滑超90%，中江信托净利润下滑超70%，新华信托净利润下滑超80%，华宸信托净利润下滑超50%。　　值得注意的是，华融信托净利润在2017年排名尚且在中下游，2018年底，华融信托净利润排名基本垫底。而中江信托因为在2018年是信托计划的违约大户，净利润下滑也不难理解。　　一位华南地区信托公司人士分析，2018年，在实体经济承压，资管新规降杠杆、去通道、限非标、破刚兑的背景下，行业整体资产管理规模和盈利能力呈下降趋势，而随着信托行业进入新的发展周期，不同信托公司之间的发展差距迥异，行业前十的信托公司亦出现分化。中信、平安等传统头部公司的经营利润保持稳健态势可谓不易。　　头部信托的奥秘　　虽然头部信托机构与中下游信托机构的净利润等指标相距较大，一方面与公司历史发展背景有关，一方面也与公司的经营管理战略布局有关。　　2019年已然到来，信托机构逐渐开始召开经营分析会，一方面对于2018年的成绩进行回顾总结，另一方面，也对于2019年进行布局。　　虽然信托业2018年受监管影响较大，行业承压明显。但是，中融信托、平安信托等头部信托机构仍然有很多值得借鉴的方面。　　据记者了解，平安信托业绩领先，与公司在风控方面的投入和付出有很大的关系。平安信托相关负责人对记者表示，为加强公司的风险管控，2018年平安信托依托平安集团领先的科技优势，通过将大数据与人工智能引入风控，构建了1+6智能风控平台。据了解，该平台是行业首个智能风控平台，有助力行业提升整体风险管理系统化水平和主动管理能力。　　虽然平安信托净利润下降，但是平安信托相关负责人指出，2018年公司积极响应监管要求，主动进行了业务转型升级，并基于对宏观经济的专业判断，重点进行了业务布局而非价值兑现；同时，公司也采取偏保守的风险策略，对资产选择更加审慎，重点发展符合国家导向和实体企业需求的业务。　　另外头部信托机构中的中融信托也较有代表性。中融信托2018年实现营业收入58.74亿元，较2017年的65.33亿元下降 6.59亿元，降幅10.09%，仍居于头部地位。　　对于2018年业绩表现，中融信托相关负责人对记者表示，此次财报中的其他收入上升明显，而从往年年报推测，其他业务收入中发行收入应该占有较大比例。从实际情况看，中融信托的直销团队中融财富发展较早，目前已相对成熟，这也成为公司重要的新增长点。　　此外，中融信托相关负责人对记者称，从行业发展历史看，因信托公司以产品创设为核心，资金端主要靠其他金融机构代销。近年来，直销渠道建设越来越受到重视，越来越多的信托公司不断招兵买马、加强财富管理业务建设，加快在经济发达、高净值人口密集的一二线城市布局。对于2019年，中融信托相关人士表示，公司仍未来在家族信托、消费信托、城市更新等领域仍将是2019年的重点。　　逆势增长黑马涌现　　尽管2018年近6成信托机构净利润下降，但是也不乏净利润逆势增长的黑马信托机构。　　净利润排名在10至20名的信托机构中，其中，中海信托净利润近16亿元，逆势同比增长超145%，目前排名在前15名；光大信托超净利润近10.7亿元，逆势同比增长102%，目前排名在前20名。　　昆仑信托、湖南信托、爱建信托净利润同比增长也均超15%，云南信托净利润同比增长也超19%，华澳信托和吉林信托净利润同比增长也均超35%。　　另外，2018年净利润在TOP10的信托机构中，五矿信托净利润为17.2亿元，同比增长超46%；外贸信托、江苏信托净利润均接近为20亿元，同比增长也均超20%；建信信托、中航信托净利润同比增长也均超10%。　　中海信托、光大信托、云南信托逆势增长的原因为何？记者发现，逆势增长的背后多与公司的战略发展部署，公司的经营管理有直接的关系。　　据记者了解，2018年以来，云南信托加码消费金融。云南信托总裁舒广在2018年12月份曾表示，正是致力于针对市场和客户的痛点，搭建桥梁，赋能资产与资金两端，为更多积极生活的人提供金融服务。云南信托成立了普惠金融部，创新各类消费金融产品，目前，公司消费金融业务已累计放款1013万笔，放款金额391亿元，累计为超过500万客户提供了服务。　　据记者了解，2018年光大信托不断招兵买马，尤其是在一些创新项目领域。此外，2018年光大信托在财富端布局也在加强，在全国各地增设不少财富中心。　　面对复杂多变的外部环境，在2018三季度总结会时，对于未来工作，五矿信托提出，公司要关注科技金融领域，加大技术投入，创新业务模式，培育核心竞争优势，逐步发掘新的、可持续的利润增长点。这也可看出公司的战略布局对于公司的影响。　　上述华东信托机构研发部人士对记者表示，信托公司业绩大幅度上升，首先从常理上来讲，不太可能是以往的公司本身传统模式的一个扩大再生产，如果是简单的扩大再生产的话，肯定是不会有这样增长幅度。一定是在战略思路上面有一个很大的变化，或找到了一个相对来说比较新的领域。

公募基金对冲工具来了！可投信用衍生品

　　公募基金可以投资信用衍生品了。 　　证监会最新发布的《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》，明确了公募基金投资信用衍生品的规则，要求基金投资信用衍生品要以风险对冲为目的，明确货币市场基金不得投资信用衍生品。 　　 　　先来看看主要内容： 　　1、明确基金投资信用衍生品以风险对冲为目的； 　　2、明确货币市场基金不得投资信用衍生品； 　　3、要求基金管理人应当合理确定信用衍生品的投资金额、期限等，同时加强信用衍生品交易对手方、创设机构的风险管理； 　　4、要求在定期报告及招募说明书中详细披露投资信用衍生品的相关情况； 　　5、明确规定参照行业协会的相关规定进行估值； 　　6、强化基金管理人及托管人职责； 　　7、明确老基金投资信用衍生品应当依法履行适当程序。公募基金有了对冲风险的新工具 　　自公布之日起实施的《指引》，旨在丰富公募基金风险管理工具，满足公募基金风险管理需求，提高公募基金行业管理信用风险的能力。 　　按照规定，信用衍生品，是指符合证券交易所或银行间市场相关业务规则，专门用于管理信用风险的信用衍生工具。基金投资信用衍生品的，应当按照风险管理的原则，以风险对冲为目的，并遵守证券交易所或银行间市场的相关规定，中国证监会认定的特殊基金品种除外。货币市场基金不得投资信用衍生品。 　　这为公募基金对冲可能存在的风险提供了管理工具，目前市场比较关注的是债基的违约风险 数据显示，2018年全年新增42家违约主体，涉及债券118只。违约金额方面，截至2018年12月31日，2018年债券市场涉及违约金额达1154.5亿元，而2017年这一数据为337.5亿元。强化基金管理人及托管人职责 　　按照《指引》要求，基金管理人应当根据所持标的债券等固定收益品种的投资策略，审慎开展信用衍生品投资，合理确定信用衍生品的投资金额、期限等。 　　基金管理人应当加强基金投资信用衍生品的交易对手方、创设机构的风险管理，合理分散交易对手方、创设机构的集中度，对交易对手方、创设机构的财务状况、偿付能力及杠杆水平等进行必要的尽职调查与严格的准入管理。基金应当在定期报告及招募说明书等文件中详细披露信用衍生品的投资情况，包括投资策略、持仓情况等，并充分揭示投资信用衍生品对基金总体风险的影响以及是否符合既定的投资目标及策略。 　　基金投资信用衍生品的，应当在基金合同等法律文件中充分揭示投资信用衍生品可能存在的风险。同时，基金投资信用衍生品的，应当参照行业协会的相关规定进行估值，确保估值的公允性。 　　在风控方面，基金投资信用衍生品的，基金管理人应当强化内部控制，完善风险管理，做好人员、制度、业务流程、技术系统等方面的准备工作，并将相关制度及流程等报公司董事会批准。 　　基金管理人在投资信用衍生品的过程中，应当根据有关法律法规的要求，规范运作，不得从事内幕交易、操纵价格、利益输送及其他不正当的交易活动。基金托管人应当加强对基金投资信用衍生品的监督，切实保护基金份额持有人的合法权益。设置过渡期安排 　　在过渡期安排方面，《指引》施行前已经获得中国证监会核准或准予注册的基金，基金管理人可根据法律法规、基金合同和《指引》的相关要求，决定是否投资信用衍生品。基金拟投资信用衍生品的，应当依法履行适当程序修改基金合同等法律文件，明确投资安排、信息披露、估值方法、风险揭示等相关内容。 　　证监会新闻发言人常德鹏表示，下一步，基金管理人应当进一步强化风险管理意识，提升风险管理能力，落实好信息披露要求。证监会将继续加大监管力度，依法严厉查处违法违规行为，促进公募基金行业长期健康发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

两大玩家先后入场收割，扣非利润连亏11年：A股“耻辱榜单”写下凯瑞德

　　2019年1月15日，凯瑞德（002072.SZ）又收到一封山东证监局的警示函。对凯瑞德公司股东张培峰、任飞、王腾等人进行了点名批评：　　1、原张董事长通过签署一致行动人协议进行管理层收购，该收购行为都没经过公司董事会及股东大会审议；　　2、原董事长张培峰承诺未来12个月内增持不低于公司已发行股份的10%，结果是打嘴炮式增持；　　3、谴责一致行动人之一的任飞、王腾不采取措施，任由所持股票被强制平仓。　　而这已不是凯瑞德第一次收到监管部门的“通告”，早在2016年年底，凯瑞德就被证监局进行立案调查，随后公司前董事长兼实控人吴联模被证监会下达调查通知书。　　公司前控股股东“第五季”以及吴董事长于2017年6月再次收到立案调查通知书。2017年3月27日，吴董事长辞任，其所持股份也被放到淘宝拍卖。没错，是淘宝！　　同年4月，私募黑马张培峰空降凯瑞德，接任凯瑞德董事长，联合一致行动人取得了公司控制权，但接盘后却是麻烦不断：　　A、2017年9月首次卷入公司一项对外担保诉讼；　　B、2018年7月20日，张董事长收到证监会调查通知书，因涉嫌某私募机构超比例持股不披露、操纵证券市场，并被监视居住；　　C、2018年7月25日，原一致行动人协议到期解除，公司回到无实控人无控股股东的状态，张董事长不再是公司实控人；　　D、2018年9月，不再担任凯瑞德董事长；　　E、2018年10月25日，凯瑞德和张董事长因为一张100万的汇票无款支付，被双双列为失信执行人。　　连续两任实控人、董事长都是如此的奇葩，一任比一任过分。我们一起来看看这两年凯瑞德到底发生了什么奇葩故事。　　一、第五季的收割往事　　一年前，风云君为凯瑞德执笔撰文《凯瑞德：接盘侠喜迎牛市，吃干抹净金蝉脱壳，留下一地鸡毛》。　　凯瑞德原名为“德棉股份”，是山东德州的第一家上市企业，从事棉纺面料产品的生产和销售，是国内高档装饰面料和服装面料的主要生产商。　　自2006年上市后，因为外贸摩擦、人民币升值、原材料涨价、出口退税率下调、贷款利率上升等问题，公司的业绩就在盈亏之间来回切换，上市即迎来保壳长征，说惨也惨。　　公司2008年、2009年连续两年亏损，被深交所实行退市风险警示。2010年，依靠当地各级政府的8000多万补贴扭亏为盈，避免退市。　　在德棉股份经历了这一轮生死轮回后，原股东德棉集团心里mmp，老子不玩了！2011年，将控股权转让给浙江第五季。　　结果，新官上任三把火，还是抵不过德棉股份冰冻三尺，再次任性亏损近一个亿。新东家在进行一番资产置换后，又计划重大资产重组，但不幸泡汤，最后不得不老老实实卖资产和债务重组来度日，让净利润一年正一年负，熬着不退市。　　但接盘侠好歹等来了A股牛市，并于2014年国庆节后，公司宣布全资收购了一家做无纸化彩票业务服务的公司“北京和合永兴科技”，还搞起了股权投资，将公司名字改为“凯瑞德”。趁着一波牛市，讲了好几篇故事，什么互联网彩票、互联网金融等等，反正都挺热的。　　人傻钱多的牛市，再加上多重概念加持，凯瑞德的股价有如神助，最高到了43.5元/股。　　然后，就在牛市要到头的时候，6月15日，第五季通过大宗交易，以34.46的均价减持850万股，精准套现2.93亿。加上后续零零散散的减持，累积套现4个多亿，基本收回了成本，剩下的浮盈浮亏，天高云淡，随它去吧。　　但，第五季虽然自身实现了财富自由，上市公司本身却在不断甩卖资产中。净资产规模从2010年的3亿变成2017年的6367万，渐渐缩成一个壳股。　　转眼到了漫漫熊市。2015年11月，凯瑞德公布拟以现金收购关联方旗下资产“北京屹立由100%股权”，该标的的主营业务是向客户提供互联网出口带宽优化服务和互联网应用加速服务。　　标的净资产仅有0.21亿，各年净利润仅百万级别，然鹅，该笔关联交易最终由凯瑞德以2.48亿的全现金收购完成，溢价1068.24%。而这个看上去稀烂的标的资产，竟然还是凯瑞德众多子公司中唯一一个还凑合能看的。　　收购完成后的凯瑞德，在原来的彩票业务的基础上，新增了互联网应用加速服务业务，开始多元化经营。　　2016年2月24日，公司继续筹划重大资产重组，公告以发行股份加支付现金的方式购买杭州全之脉电子商务有限公司100%股权，为公司增加跨境电商业务，进一步扩展互联网业务。　　但预案都没公布，该项重大资产重组于8月16日便宣告终止。原因是国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，双方在交易方案上未达成一致意见。　　虽然跟往常终止重组的原因类似，但凯瑞德并非当时终止重组的个例，617重组新政颁布后，关于募集资金、业绩补偿和承诺都做出了明确规定和限制，导致凯瑞德不得不放下手中的镰刀，重新修改方案，停牌期满后宣布告吹。　　所以，从棉纺业务，跨界到互联网相关业务的凯瑞德，除了手里的镰刀不停的挥舞，业绩并没有什么改善。　　2015年净利润、扣非净利润双双亏损；2016年，公司勉强扭亏为赢，但扣非净利润为亏损；2017年半年报盈利仅273万。　　事实证明，第二任控股股东“第五季”是熊市一来就现了原形。看到这微利273万，净资产9860万的经营情况，凯瑞德大概率得卖壳自救了。　　那么新的接盘方登场，能否改造这剩下一地鸡毛的凯瑞德呢？　　二、私募玩家入场　　新的接盘侠正是文章开头提到的凯瑞德空降的董事长，张培峰。　　张培峰何许人也？媒体曾给予这个张培峰打上“私募黑马”、“资本玩家”+“实业干将”双面人的标签，根据公开信息：　　18岁投资欧洲股票市场，因锁定当时的新兴产业“电讯业”龙头赚到人生中第一桶金；　　A、2007年以归国侨商的身份投资2200万欧建设连云港市福尔多国际商贸物流中心项目；　　B、2009年接手以丹尔斯顿为首的多家公司；　　C、2014年成立深圳中金投基金管理公司；　　D、2015年牛市时，运作第一支私募产品“中金1号”，实现3个月的收益达到224.81%，成为当年的私募大黑马。　　E、2017年3月，张培峰退出中金投，把目光投向了当时正处于水深火热的上市公司凯瑞德。　　当月27日，凯瑞德控股股东第五季宣布拟将其持有的11.61%的股权对应的投票权委托给张培峰，结果将会导致凯瑞德的控制权再次发生变更。　　但因为控股股东当时所持股份正被司法冻结，实控人吴老板也处于证监会立案调查状态，风口浪尖的控制权变更事项引起交易所问询，结果这步以“表决权委托”的路走不通。　　表决权委托不成，从二级市场举牌增持可行。两个月后，张培峰分次溢价买入公司股票，增持价格区间在27.01-31元/股，总计耗资2.5亿，完成举牌凯瑞德，并告知上市公司，正筹划与其他股东签订一致行动人协议。　　7月24日，董事长张培峰找到其他几位股东，通过自身持股的5.19%加一致行动人协议，合计取得公司12.32%的股份，成为公司新的实控人。　　8月1日复牌并公告一致行动人协议签署完成，根据当时复牌后的股价表现来看，市场并未对这项管理层收购投出反对票。　　据当时媒体报道，同月，张老板还耗资5亿取得一家P2P公司爱钱帮70%的股权，市场对这位带有资本市场嗜血气质的老板，以及将要进行的资本运作抱有期待。　　但张老板入主凯瑞德之后，一系列的操刀是让人看的眼花缭乱：　　A、2017年4月，对外出资设立一家投资机构“深圳市宝煜峰科技”；　　B、2017年6月，公告0元收购北京晟通恒安科技，计划挺进智能安防市场，该标的于2016年11月才成立；　　C、2017年7月，公司称与360旗下子公司北京世界星辉科技签订了《360移动开放平台合作协议》，共同运营游戏；　　D、又宣布与康佳旗下公司易平方网络科技签定互联网电视业务战略合作协议，就智能电视广告、影视业务进行合作；　　E、2017年9月，又公告0元收购前海东泰控股51%的股权，计划涉足供应链服务及进出口领域业务。　　又是投资、又是安防、又是游戏、又是智能电视和影视，又计划涉足供应链和进出口业务，感觉是广泛试水、抓阄看胜算。总之，风云君算是一头雾水，只能默默看他表演。　　在资产注入的市场期待下，张老板于2017年9月发出公告，承诺要在未来12个月内继续增持公司不低于10%的股份。　　但这些也顶多只是小打小闹，也没见公司业绩上有较大起色，眼看就要到年末了，张老板也许是想干票大的。　　2017年12月7日，凯瑞德公告重大事项停牌，12月20日起转入重大资产重组程序。计划拿3.8-4.2亿资金收购一家互联网标的资产“北京乐盟互动科技”51%的股权，布局聚合支付和电子竞技业务。　　这项重组一闭关就是足足5个月，5月21日复牌时，市场给了7记连续跌停，股价从停牌时的28.9跌至13.8。　　2018年6月19日，公司股价跌至12.59，导致共同控制股东任飞、王腾所持部分股份逼近强制平仓线，公司又开始停牌自救，直到6月29日才复牌。　　但因为后续股价继续下跌，未能摆脱被连续强制平仓的命运。　　2018年7月20日，公司董事长张培峰收到一封中国证监会的调查通知书：因某私募机构超比例持股未披露，而且涉及在限制期内违规交易。而张董事长正是涉案当事人。　　随同该立案调查通知书一起公告的是前次筹划的重大资产重组被终止，原因是双方未达成一致意见，重组条件不成熟。　　而从2018年4月9日，深交所对该项长期停牌事项的关注函问询来看，除了相关工作不能及时完成的原因，还有标的资产的业务模式具有应收账款回款周期较长的特点。　　从回复函了解到，乐盟科技未经审计的2017年年末应收账款金额占总资产的比例高达91%。所以，该项重组要是完成，没准还会给凯瑞德埋个炸弹。　　7月21日，公司公告公司董事长张培峰、监事会主席饶大程被公安局监视居住，因二者涉嫌操纵证券市场。　　而在随后开展的，与终止重大资产重组事项有关的投资者会议中，相关投资者的提问，也是很直接。张董事长有钱去操纵股票，而不履行增持承诺？到今天为止，可是半点都未增持。　　不过，结合张董事长原来在私募的工作经历，对不增持公司股票而选择去操纵股票，风云君表示自己一开始的揣度居然也应验了。　　毕竟当时是花了大价钱来增持凯瑞德，本想一系列操刀运作，实现资本增值，没料想，凯瑞德是麻烦缠身，经营起来毫无成就感。操纵股票，不才是人家擅长的么？　　2018年9月，张培峰辞任董事长一职，10月25日，凯瑞德和张培峰双双被德州德城人民法院列入失信执行人名单，原因是公司及原董事长张培峰未能按期偿付河北地兴岩土工程机械公司100万汇票、国海证券250万保荐费。　　善恶到头终有报，两位昔日风光无限的资本市场明星，终于栽在了凯瑞德身上。　　三、彻底被玩坏了的凯瑞德　　公司两任实控人兼董事长先后被立案调查，张培峰也变成了原董事长，其操刀的重大资产重组也泡了汤，无控股股东无实控人的凯瑞德，妥妥的从2017年接盘亏到如今，陷入深深的迷茫状态。　　而纵观凯瑞德上市以来的业绩经营情况，自2008年金融危机以来就已经踏上连续11年的扣非净利润为亏损的不归路。　　为避免被ST，净利润一年亏一年盈，如此循环。　　公司的净资产在一系列资产剥离、出售中，已经连年萎缩：2006年净资产4.6亿，至今缩水至0.45亿，公司资产负债率高达93%以上。　　而目前公司以互联网出口带宽优化服务和互联网应用加速服务为主业的子公司“北京屹由”也在2017年计提了较大金额商誉减值，另外2018年经营同样亏损。未来公司经营仍将面临较大压力。　　公司已经连续三年财报被审计师出具保留意见，在2017年至今净利润连续亏损，加上捉襟见肘的净资产4479万，存在被出示退市风险警示的风险。　　从一家传统的棉纺生产销售企业，转型进入互联网服务行业，玩互联网概念、秀资本运作功底，凯瑞德就这样一步一步被玩坏了。　　加上如今股权分散、无控股股东、无实控人来主持公司重大财务和经营决策的局面，凯瑞德又将何去何从？

禁忌之章：影子银行的传说

江湖上一直流传着一个传说，所以我们今天要说的是——哎呀呀，放错图了，工作人员，工作人员！大家知道，银行的主要业务是银行的这个箩筐相当于一个大的资金池，具有滚动募集、混合运作、分离定价的特征。这是银行的特许经营业务，因而对风险控制的要求较高，纳入银行资金池的存贷业务都要记入资产负债表。这里是简化的资产负债表，不考虑存款准备金等因素，主要是为了说明问题。这大概是基于大家对银行老法师的信任吧。为了维护这份信任，监管对银行登记在资产负债表中的存贷业务会有各种要求，因为蜘蛛侠曾经说过，所以监管对银行表内业务，有诸如存贷比、资本充足率、不良率、拨备覆盖率、行业投向限制、流动性等各类指标考核，银行就不能想放款就放款，因而不是所有借款人的贷款需求都能满足，于是，简单的说，影子银行是不在银行资产负债表的存贷款项中体现，却做着银行存贷业务的“影子部队”。我们来看看影子银行的几种表现形式： /1/ 银行表内部分上面我们说过，对银行来说，会受到流动性或资本限制，此时银行不能贷款给借款人，也会受到投向行业的限制，比如限制对房地产、地方融资平台、“两高一剩”行业提供贷款的。于是，银行与一家非银金融机构合作，而这家非银金融机构不受额度和投向的限制，银行就进行买入返售该机构的金融资产或应收款项投资，这样，银行通过与非银金融机构的合作实现放款，这种模式突破了银行表内业务的贷款限制，成为影子银行。 /2/ 银行表外理财这时候，银行将理财资金通过投资非标等资产投放给借款企业，但银行理财不同于银行存款，银行理财的风险不由银行承担，而是由投资人承担，可往往……非标资产表面上不是贷款，因此理财业务不用参与不良率、存贷比等监管指标的考量，也不占用信用额度，这样就突破贷款限制，银行达到了扩张业务的目的。以上两类影子银行都和银行有直接关系，所以又被称为银行的影子。随着监管不断完善，这类影子业务最终投资的底层资产实现穿透式管理，和表内资产一样受到监管。我们再来看看银行体系外的影子银行。 /3/ 非银金融机构券商、基金公司、信托公司等非银行金融机构不能像银行一样吸收存款。而这些非银金融机构可以发行资管产品，募集到的资金投到实际用款企业。资管产品属于代客理财，所以投资风险理应由投资人承担的，发行人对资管产品进行刚性兑付，使这类产品也类似银行存款，成为影子银行。 /4/ 非持牌金融机构一些典当行、小贷公司、p2p网贷平台等机构从事金融中介活动，扩大了借贷规模。而且有的机构，这样就具有与银行类似的信用转换功能，也成为影子银行。综上所述，影子银行可以理解为，给借款人贷款，但不记载在银行资产负债表的存贷款项下，而是记录在银行同业资产或应收款项类的投资下面，或者直接脱离资产负债表的理财产品、非银机构放款等。首先，影子银行分流了银行存款，影响存款稳定，继而影响央行存款准备金率等货币政策，削弱了央行货币调控能力。其次，影子银行突破了监管的限制，美化了银行表内业务。再次，由于存在期限错配、高杠杆等问题，影子银行业务流动性风险很高，且与银行业务关联性较强，怕就怕，一旦影子银行资金链出现问题，风险极易传导到其他金融机构，形成系统性风险。为了降低风险，监管颁布一系列政策，在银信合作、银行表外理财、资管产品打破刚性兑付等方面做出要求，对影子银行进行规范，增加监管套利成本。但不可否认，影子银行在支持实体经济方面也做出贡献，解决银行贷款无法覆盖的融资需求。因此，在依法规范经营的前提下，影子银行可以成为金融市场的一个必要补充。那么，今天就说到这吧。

真有人跟钱过不去？万手大单进场接飞刀图啥？

　　自1月16日复牌后，*ST长生股价已连续3日一字跌停。　　对于一家濒临退市的公司来说，股价连续跌停在意料之中，但仍不断有资金进场买入，甚至不乏“万手大单”，这就使人摸不着头脑了。　　难道，真的有人跟钱过不去吗？　　刚刚公布的一份龙虎榜数据或可发现谁在接飞刀。　　“万手大单”接飞刀　　根据交易所规定，*ST长生本次复牌后，距离正式退市大概率只剩下60个交易日。结合诸多案例来看，股价连续跌停已是板上钉钉。　　1月16日，*ST长生复牌首日，开盘集合竞价无悬念跌停，跌停板封单超过107万手，对应封单金额高达4亿元。　　当天9:32，“奇迹”发生，原本十分平静的盘面突然出现一笔10000手整数买单，对应成交金额374万元。　　就算是新手投资者也能够预想到，这笔“万手大单”即将面对的是股价进一步连续跌停，亏损幅度成为“无底洞”。　　除这位“万手接飞刀”的大佬外，还不断有小额成交的资金买入*ST长生，堪称“无所畏惧”。　　1月16日至1月18日，*ST长生共计成交24395手，成交总额897.05万元。　　谁在博傻？　　究竟是哪些人在博傻*ST长生，业内人士有不同的看法。　　猜想一：这些成交可能来自于游资自救。　　在*ST长生本次停牌之前，公司股价曾连续7日涨停，短线炒作迹象明显。但随着交易所启动重大违法强制退市机制，部分追高买入且来不及撤退的游资遭到闷杀，只能试图在盘中买入诱多来寻找出逃机会。　　猜想二：这些成交可能来自于重仓持有*ST长生的基金或其他机构。　　为避免股价继续跌停而导致产品触及平仓线，同时又愿意继续持有*ST长生筹码，这些机构需要将所持有的股票在旗下不同产品间进行转移，从而规避爆仓风险。　　猜想三：这些成交纯粹来自于个人投资者。　　这些投资者对股票市场基础知识一窍不通，或是自作主张，或是受人诱导，在当前位置买入*ST长生股票。　　龙虎榜解密　　1月18日，交易所公布了一张*ST长生的三日龙虎榜。　　华泰证券厦门厦禾路营业部高居买一，买入金额1862.52万元；中国银河证券厦门美湖路营业部高居卖一，卖出金额同为1862.52万元。显然，这两家席位的成交发生在大宗交易市场，公开信息显示，这笔大宗交易发生在1月16日，成交金额与当天收盘价持平，为3.74元/股。　　值得关注的是买二席位。九州证券深圳分公司位居买二，买入金额374.00万元，与上面提到的“万手大单”成交金额完全一致，大概率就是背后的始作俑者。　　历史数据显示，九州证券深圳分公司并非传统意义上的游资席位，近一年内仅仅上榜6次。　　买三至买五均为零散成交，三家营业部席位买入金额在34万元至47万元不等。　　成功出逃的“幸运儿”中，除了进行大宗交易的中国银河证券厦门美湖路营业部外，剩余4家席位中有3家来自于泉州，分别是华鑫证券泉州宝洲路营业部、华福证券泉州丰泽街营业部、华福证券泉州田安路营业部，卖出金额在80万元至389万元不等。　　其中，位居卖五的华福证券泉州田安路营业部曾在2018年11月15日高居*ST长生买入首位，具有明显的短线资金特质。　　整体而言，近三日买入*ST长生的资金，除了九州证券深圳分公司的374万元意义不明外，其他多来自于个人投资者。而卖出金额较为集中，几家泉州地区的营业部席位优势明显。　　必须要指出的是，*ST长生退市已近在咫尺，涉险交易无疑将面临巨大风险。多家券商连续发布关于*ST长生的风险提示，提醒投资者及时查看公司相关公告，注意投资风险，审慎理性投资。

资本裹挟“新零售”？

相隔不到百步，就有三家无人商超。这是北京大兴区新建某CBD的一个耐人寻味的景象。时至今日，这个CBD由于招租不利，尚难看到密集人流。千里之外，上海首家无人超市“缤果盒子”（BingoBox）在2017年初夏亮相。彼时，“缤果盒子”拿到1000万人民币的Pre-A轮融资之后，宣布获得了来自纪源资本、启明创投、源码资本、银泰资本等多家机构超1亿元人民币的A轮融资。缤果盒子创始人甚至放言，“预计1年内完成5000个盒子的铺设。”当如火的资本热情逐渐冷却，又给产业本身留下了什么？2017年10月，“缤果盒子”关闭了上海首批落地的店面——欧尚长阳路店和大润发闸北店，原因是与欧尚战略方向调整，双方结束合作。尽管铺设了近200个网点，但是其距离5000个盒子的目标，还是有些遥远。资本拥趸背后，开店热成为获取资本对价的一个关键因素。不过，对于“新零售”概念的演绎，各家的情况，似乎是如人饮水，冷暖自知。三江的新零售“试验”作为被阿里入股的首家传统商超，宁波本地最大的商超三江购物（601116.SH）的新零售“试验”也非如人所愿。早在2015年，三江购物就开始试水线上业务，和京东到家合作，不过对其业绩带动效果并不明显。2013-2016年期间，三江购物的营业收入和利润连续4年下滑。2016年11月，阿里以21.5亿元入股三江购物，占股32%，拟通过战略投资的合作方式进行资源共享、打造互联网时代的新零售。但是，原定来自阿里入股资金的新零售改造款项并没有马上到账。由于阿里持股突破30%上限，根据《上市公司收购管理办法》的相关规定，阿里认购此次非公开发行股票的行为触发要约收购义务，被上交所问询是否有意获得三江购物的实际控制权，因而这一事项需等待监管层的审批。直到2018年8月，上述审批才真正完成。2018年8月31日晚，三江购物公告称，阿里巴巴泽泰以14.66亿元现金认购三江购物非公开发行的股票约1.37亿股，认购价格为每股10.71元，认购金额14.66亿元。而在此期间，三江购物一直依靠自身的利润实施新零售改造，呈现出来的效果相对有限。从业态来看，三江购物主要的门店类型是：超市、创新店（主要指盒马鲜生店以及安鲜生活店）以及小业态店（主要是邻里店）。其中，安鲜店定位于结合线下及线上O2O的综合平台，满足周边1公里范围内居民的基本生活需求，此外，其新零售改造还包括给三江购物门店导入线上流量的淘鲜达。不过，截至2018年9月，三江购物的184家门店中，上线淘鲜达的只有15家左右，占比仅8.2%。此外，三江购物成立了全资子公司浙江浙海华地网络科技有限公司，承接盒马在浙江的代理权，但近两年时间，仅在浙江开业了5家盒马门店。2018年上半年，三江购物归属于上市公司股东的净利润下滑13.81%，仅为5693.58万元；扣非净利润下滑22.25%，为4445.65万元。对此，三江购物解释称，主要是由于公司创新店业务拓展前期投入和人才储备导致费用支出较大，以及员工持股计划购股金支出所致。到了2018年三季度末，三江购物的营收31.42亿元，同比增长9.71%，不过，其净利润0.8亿，还是同比下降15.78%。有零售业人士分析指出，阿里指定三江购物为其线下零售的布局，但是对应的系统配置并没有做到位，双方的整合还存在一定的差异。被剥离的永辉云创在新零售的资本浪潮中，一个绕不开的故事是永辉超市（601933.SH）。一个多月前，永辉云创从上市公司被剥离，成为这场新零售大潮转折的一朵浪花。2018年12月4日，永辉超市宣布进行业务调整，将其新零售板块永辉云创20%股权以3.94亿元转让给永辉超市副董事长张轩宁，转让完成后，永辉超市对永辉云创的持股比例由46.6%降为26.6%，永辉云创及其控股子公司将不再纳入永辉超市并表范围。而张轩宁所持永辉云创的股权由9.6%增至29.6%，成为永辉云创第一大股东。对于这场市场关注的股权转让，永辉超市解释称，“永辉云创原定位于为永辉超市提供创新探索和服务。但目前永辉云创因独立经营零售业务而产生较大经营亏损， 因此有必要调整永辉云创的控制权，既可降低永辉超市的运营成本与经营风险， 又可以对永辉云创的实际控制人及经营团队形成相应激励。”从该交易公告可以看到，涵盖超级物种、永辉生活店、永辉生活app等创新业务的永辉云创，业绩并不理想。自创立以来，永辉云创近3年累计亏损近10亿元。具体而言，2016年、2017年，永辉云创分别亏损1.16亿元、2.67亿元。2018年前三季度，永辉超市净利润10.18亿元，同比下滑26.9%，其中云创业务亏损达6.17亿元。对于云创业务的亏损，永辉超市曾在2018半年报中解释为“新业务需要培育”。此外，12月4日公告还显示，永辉超市的创始人张轩松和张轩宁两兄弟，已经解除了一致行动人关系。与阿里投资的盒马鲜生类似，永辉超市旗下“超级物种”也入局了生鲜市场，主打高端超市+食材餐饮体验。1月18日，21世纪经济报道记者从永辉云创内部人士了解到，目前超级物种在全国布局了超过70家门店。对于今后的发展，永辉云创表示，将继续探索新零售业务，做深做强“到店”业务，强化和提升“到家”能力。“商超迭代”的夏与冬超50个玩家入局、吸金超30亿，2017年，如雨后春笋涌现的无人超市，似乎仍然在缔造一场资本神话。在个故事中，既有传统商超的身影，亦不乏创业者的涌入。2018年5月20日，家乐福中国宣布，全球首家智慧生活门店Le Marche在上海天山西路正式开业，门店引入无人超市概念，顾客可自行扫码付款，毋须在收银台排队等待。这种模式几乎成为传统商超标配，根据21世纪经济报道记者了解，包括欧尚、物美都在推动“无人结账”模式。家乐福大中华区总裁唐嘉年公开表示，第二家及第三家分店将落户深圳，而家乐福中国其他大卖场也将按照这一新模式陆续投入改造。这是继阿里、京东、顺丰、沃尔玛等大佬纷纷加入无人超市的布局之后，又一零售巨头的宣战。相比而言，创业者的故事想来步子迈得更大。尤其是低成本运作的“无人便利店”，一度成为风险资本最钟爱的项目。“一定要增加门店数量。”这是2018年年初，一家投资机构对于投资的无人便利店项目最核心的要求。而这种风潮背后，在北京一些老旧小区，一些鲜有人流的店铺正面临何去何从的尴尬。当然“无人”并不是新零售概念的全部。2011年12月成立的“果蔬好”，以新鲜水果、蔬菜及各类生鲜农产品为主营项目，则凭借其标准化分拣、包装、物流、销售，再到微笑+鞠躬的日式服务和管理能力，成为行业“黑马”，赢得了一批中等收入群体的青睐。“果蔬好”背后是北京沃谷农业发展有限公司，其在北京门店开到了第9家店。天津开了1家7000多平米的精品超市，果蔬好还进入了上海和杭州。文章的开头，距离5000个盒子网点还有很长距离的“缤果盒子”，又有了新的资本故事。最新消息是，2018年1月，其再次获得8000万美元的B轮融资，投资方除了启明创投、纪源资本、银泰资本等A轮投资方，还新增了复星资本、普思资本的身影。不过，当资本的夏天过去，也有一些零售行业的投资人明显感受到了寒冬气息。2018年10月30日，深圳小闪科技有限公司向广东省深圳市中级人民法院申请破产清算。这是2018年以来有公开报道的第五家出事的无人货架创业公司。沪上一位从事商贸零售的券商行业分析师，已经离开所在行业，进入一家传统制造公司，其坦言，“资本市场追逐高额利润，零售行业的利润率低，且新业态的风险大，所以关注的人相对少一些。”

软银中国也栽在网贷上了！

近日，软银中国办公司受到大批网贷投资人聚集维权，他们打着“无良软银，还我血汗钱”的标语，要求软银中国对所投网贷平台清盘负责。据了解，软银中国旗下投资平台持有宜贷网20%的股份，为该平台第三大股东。2018年12月29日，该平台发布“良性退出”公告，拟通过5年时间逐步清盘。不过，该公告同时显示，软银中国只是财务投资者，软银中国希望能够转让股份，退出董事会。该平台很多投资人，正是由于软银中国背书，才选择了出借。如今平台清盘，软银中国却要先跑。据媒体报道，1月16日，上百名网贷投资者来到上海市延安西路728号华敏翰尊国际15楼A-C座上海软银中国总部，要求其对宜贷网清盘一事负责。当日，宜贷网投资人在软银中国办公室门口聚集，并打出声讨标语。如“无良软银，还我血汗钱”等标语。2018年，这样的情况已经成为了上海滩的一道风景线，但围堵国际投行还是头一遭。据了解，软银中国为网贷平台宜贷网股东，持有其20%的股份。2018年12月29日，运营了超过4年的网贷平台宜贷网拟良性退出，于当日公布了《良性退出方案征求意见稿》，打算用5年时间向投资人兑付本息。不过，很多投资人则认为，宜贷网运营时间尚不足5年，清盘时间实在太长。有些投资人甚至认为宜贷网的清盘方案，实际上就是为了收割出借人，为股东转移资产争取时间。该方案试运行时间为2019年1月17日至2019年1月31日，这批投资人于1月16日聚集到软银中国上海办公室，似乎便是试图阻止该方案实行。软银中国能撇清干系么？根据宜贷网《良性退出方案征求意见稿》显示，截止2018年12月25日，宜贷网共有出借人3.23万人，待收本金40.34亿元，其中房贷待收本金37.57亿元，车贷待收本金1.75亿元，供链贷待收本金1.02亿元。目前，该平台借款项目共计17418个，已逾期占比25.14%，预计坏账率达10%。照此计算，平均每位出借人待收本金高达12.49万元。这在网贷平台中，算是平均出借金额较高的了。有很多投资人表示，自己之所以投宜贷网，就是看中了有软银中国背书。软银中国最知名的一笔投资，便是投中了阿里巴巴。对于互联网圈或者风投圈来说，软银中国几乎人尽皆知。而宜贷网，也在营销活动中，处处宣传受到了软银中国投资。比如搜索“宜贷网”，百度快照中出现的便是该平台是“软银中国注资的P2P平台”。来源：百度公开资料显示，宜贷网的运营主体为上海易贷网金融信息服务有限公司（以下简称上海易贷网）。查询工商资料可知，宁波软银天维创业投资合伙企业（有限合伙）持有上海易贷网20%股权，为该公司第三大股东。而宁波软银天维，正是软银中国旗下投资平台。此外，软银中国合伙人周晔也担任上海易贷网董事。周晔多次唱好互金行业，并曾为宜贷网发生。2014年，周晔曾表示计划将宜贷网打造成为上市企业示，并称“软银中国看好互联网金融行业在中国的爆发性发展，相信这个行业里一定会出现百亿级甚至是千亿级的互联网金融企业。”查询宜贷网管理层可知，董事长李宁、董事杨帆以及总经理冯涛均没有靓丽的从业背景。该公司能够成长为网贷行业头部平台，很大程度上与软银中国的品牌背书有关。扩张的时候，大举宣传受到软银中国投资，清盘的时候，软银中国似乎却要撇清与宜贷网的关联。宜贷网的清盘公告中特意强调：“宁波软银的投资及背书极大加速了平台的发展，但宁波软银并不参与宜贷网的日常经营。”此外，因宜贷网业务发展不如预期，软银中国没有意愿继续投资，并希望能够转让股份，退出董事会。来源：宜贷网官方网站也就是说，若是赚了钱，上市了，软银中国肯定能分一杯羹。若是发展得不好，平台要清盘了，则与软银中国无关，甚至还希望把自己的股份清空。或许，正是软银中国的这种态度，引起了投资人的不满。本来，正是看中了有软银中国注资，才放心大胆地加入宜贷网平台。结果出问题了，软银中国反而先跑了。来源：微博对于软银中国这种行为，在微博平台上，很多投资人义愤填膺地表示：“软银中国，请拿出社会担当来，还宜贷网3万多出借人的血汗钱，否则全国老百姓都不会放过你。”以及“宜贷网虚假发布了一个多亿供应链假标，软银中国身为股东还站台。”清盘不受待见，软银中国裹挟其中其实，若真的是“良性退出”，宜贷网投资人也不会聚集到软银中国办公室门口维权。只是所谓的“良性退出”方案，很可能令投资人血本无归。宜贷网表示，公司清盘主要受大环境恶化、宜小钱诉讼波及、供链贷逾期问题、银行存管解除和运营压力激增影响。其公告指出，资金端方面，自2018年6月以来，行业暴雷不断，出借人恐慌情绪蔓延，受其影响，宜贷网满标金额急剧萎缩。资产端方面，很多借款人趁着政府严厉打击“套路贷”，以及扫黑除恶专项行动，专门恶意举报，导致催收团队受到多地公安机关调查，贷后人员大量流失、贷后催收成本上升，举步维艰。此外，由于历史原因，宜贷网关联公司宜小钱之前使用宜贷网系统进行发标，部分业务合同中居间方由宜贷网代为签章。受到宜小钱清盘影响，部分宜小钱出借人起诉宜贷网，对宜贷网造成了不良影响。然而在各大社交平台投资者群里，“转移资产”一说却得到广泛地传播。这种说法认为，宜贷网的助贷公司易捷负责人杨帆早在9月就开始转移资产，通过地下钱庄输送到境外，火速解散了易捷全国分公司，销毁部分底层数据，目前留下的大部分是60个月期限房标，但其实真实借款期限只有6个月。大部分借款人结清的资金被截留转走。值得注意的是，宜贷网“兄弟公司”宜小钱的“良性退出”，就并不受投资人待见。根据聚投诉2018年11月5日信息显示，潘先生自2015年起就开始在宜小钱投资理财了，目前涉及金额达22万元。2018年9月21日，宜小钱逐月到期的款项开始逾期，接下来是全面逾期。直到国庆节前两天，该平台又宣传公司经营困难将“良性清退”。有趣的是，2018年年初，宜小钱法人由李宁（同时也是宜贷网董事长）变更为蒋晓兰，没过几个月又变更为黄安全。宜小钱宣布清盘后，又打算将法人由黄安全变更为马飞。而马飞，仅持有宜小钱1%的股份。这或许说明，该公司管理层不仅不想解决问题，反而一直在逃避。来源：聚投诉此外，潘先生在投诉中也指出，宜小钱在宣传的时候，也得到了软银中国的背书。据悉，宜小钱全称成都宜小钱网络科技有限公司，上述宁波软银天维同样持有宜小钱20%的股份。

拜师炒股骗局追踪二:心理咨询师反被攻心，155万元被骗一空

现年32岁的黄植琳是一名心理咨询师。从初出茅庐的深圳白领到自立门户回武汉创业，硕士毕业没几年的黄植琳在心理咨询行业上已然小有一番成就。然而，2018年中的一次受骗经历，却让她陷入了无比痛苦的困境中。一伙以股民为目标的诈骗团伙，先以内部消息或集体拉盘引受害人入局，再一步步洗脑，直到最后诱导受害人将全部资金转入所谓的美国券商，实际为虚拟平台的商户中。作为多年老股民，黄植琳不幸在这次经历中被诈骗了155万元。诱饵：“券商”的回馈“现在想来，他们2017年底就开始给我打电话了”，黄植琳回忆道，频率大概是每周一次，之前都说不感兴趣就直接挂掉了，直到2018年3月，有个电话打来说他是华泰证券的工作人员。作为华泰证券的用户，在对方准确的报出自己的姓名、身份证号、开户机构和银行卡号后，黄植琳的第一道心理防线被顺利击破。来电的“华泰客户经理”表示，由于股市行情不景气，公司为了回馈老客户，特地邀请专家为广大散户解惑，从基本面分析到技术指标指导都会讲到。“听完对方报个人信息之后就没再多想，很信任地入了群”，黄植琳对澎湃新闻记者说道。那个时候的群，几乎如其他正常的股民群一样，每天发一发早盘新闻，也偶尔有股民咨询个股走势。群里的专家（大圣老师）有时候会回复，但大部分都是第二天突然出现，为大家集中诊股、荐股。令黄植琳惊奇的是，与其他股民群不同，这个群里的大圣老师出手即不凡。根据大圣老师推荐，黄植琳重仓持有的两只股票，在一片惨绿的大盘中收益遥遥领先。受益者也不止黄植琳一个人，大圣老师的技术让群里的股民们纷纷叹服。为使散户更加放心，看起来不太像天上掉馅饼，大圣老师将自己免费推票的行为解释为，要参加“最牛操盘手”比赛，需要粉丝的支持与投票。如果在粉丝的支持下赢得冠军，自己将名利双收，除了获得比赛中300万元的操盘奖金，更多的机构投资者也会慕名前来。群里的小助理也借机渲染比赛气氛，从群里邀请粉丝到1234TV的直播室参与专家授课，听完课后督促大家为大圣老师投票。在1234TV直播间上完课后为大圣老师投票对待从群里一直跟着自己操作，又转战1234TV听课投票的忠实粉丝，大圣老师爱护有加。“老师推荐的股票也不是全对，有时候买进去就会被套，这个时候大家会非常着急，询问老师下一步怎么做。这时候老师说的往往是对的，就更加相信他的技术了”，即使后来发现是诈骗，黄植琳依然承认，大圣老师是真正的技术流操盘手。“高冷”老师频繁玩消失，吊足粉丝的胃口真正的骗局要从大圣老师在粉丝的支持下“夺冠”开始。在名为“金股狼烟续传奇”的操盘比赛中，大圣老师以微弱优势战胜了泰山、黑马、天雷几位专家，并在直播间让大家看到获得300万元操盘奖金的画面。然而，夺冠之后的大圣老师仿佛没有那么爱粉丝了，荐股不准也不会及时上线为大家答疑解惑，这让习惯于听大圣老师指挥的学员们焦灼万分。大圣老师以微弱优势“夺冠”并获得300万元操盘奖金黄植琳也是焦灼的学生中的一员，她回忆道，其中一次，大圣老师推荐的股票第二天就突然大跌，老师也突然消失了一天。在所有学员都茫然无措的第三天，大圣老师突然回归，告诉大家下跌是因为庄家在洗盘，洗出去一些散户之后会再涨一个小高峰，让大家不要急躁。不出意外地，走势又一次应验了老师的预判。多次之后，所有人都相信老师是拥有技术和内部消息的真正大牛，对大圣老师的依赖度也越来越强，当老师说两天以后会在直播间继续讲课，并承诺会随时为每天按时上课的学员答疑时，饱受等待煎熬的学员们再也忍不住了，纷纷加入了大圣老师的1234TV直播间课堂。大圣老师称，此前偶尔消失也是行情所致，适逢熊市，不光大家的股票赚不到钱，自己也一样不好赚。由于不忍心看粉丝在股市中亏损，大圣老师决定成立“大圣实战队”，免费招收关门弟子，将自己对股票的研究与绝学传授给学员，作为自己对粉丝一路投票，帮自己登顶冠军的“回馈”。明显刺探学员资金实力等信息的“大圣实战队”报名表对大圣老师的这一决定，黄植琳兴奋不已，丝毫没有顾及到信息表中“大圣老师”团伙对受害者资金量和职业的刺探，欣然报名了“大圣实战队”，非常珍惜老师口中来之不易的二百分之一的机会。“热心”助理自导自演“寻狗大戏”，与受害者建立“友谊”在“大圣实战队”的棋局中，利用专家的“炒股技术”与股民们建立联系只是第一步。由于群里的“师生”因利而合亦从未见面，同时大圣老师又有“高冷技术派”人设，他们便安排了小助理承担起与股民推心置腹的工作。从微信上看，小助理表现出心地善良的女孩形象。“不同于那些技术专家，我刷着朋友圈，看她喜怒哀乐的日常，觉得小助理就是一个真实的人”，黄植琳向澎湃新闻记者展示了小助理的朋友圈，“她也经常发微信关心你，像是宠物犬一样，你回应她之后她会表现的非常开心”。为了让人物形象更加鲜活，小助理还曾经向黄植琳自导自演了一出找狗大戏。剧本的第一幕依然是通过朋友圈进行的。“她先在朋友圈里放上自己与爱犬的合影，像我这样比较爱小动物的人，一看就忍不住会点赞。结果一点赞反而上当了”，黄植琳随后解释道，谁点赞就证明谁是有爱心的人，适应她的套路，也好为后面的节目做准备。几天之后，小助理按照自己的剧本，带着哭腔给黄植琳发微信语音。她声称自己的爱犬走失，到处都找不到，不知如何是好，请求小姐姐帮忙想想办法。听到宠物走失的消息，感同身受的黄植琳甚至放下了自己手头的工作，帮助小助理一起，从调看物业的监控录像到走街串巷的寻找，足足两个小时有余。虽然两人一直用微信交流，竟也丝毫没有沟通上的障碍，就像是两个并肩作战的老朋友。最终，宠物犬在朋友圈里又回到了小助理身边，并配文嗔怒道：儿子你不许再跑了，妈妈特别想念你，你不能不要妈妈。经此一事，小助理温柔善良的小女孩形象更加深入黄植琳的内心，在一次次的语音与交流中，诈骗团伙与受害者之间终于建立了深厚的“友谊”。由黄植琳展示的小助理微信号可见，即使期货诈骗的骗局已经在2018年下半年被识破，诈骗平台也卷款而去，小助理的朋友圈依然在持续更新。“他们（诈骗团伙）肯定还在持续行骗，只是又换了个平台，老师也换了名字”，黄植琳说，现在依然源源不断的有人受骗，都半年多了，这个犯罪团伙依然逍遥法外。全天候不间断洗脑，老师最终露出了“獠牙”“当时我听课的时候，家人还问什么课这么好用，连个老师人影都没有，只有一个屏幕一个语音在上课，这人肯定是骗子，我说不是，我需要学习”，黄植琳直言自己当时被洗了脑。“大圣实战队”在1234TV的课程非常密集。从早上8时到下午5时，晚上也要上课，甚至凌晨还要加开课。黄植琳说，当时是四个老师轮流上课，几乎除了吃饭时间都是在讲课，当天还布置作业，小助理会检查大家有没有完成作业。“如果没有完成就可能被踢出群，大家都不想被踢出去”，黄植琳说，出于前期大家对老师的信任，老师让干什么就干什么，全天候的上课也让人根本没有思考的时间。2018年4月初，也就是组群一个月之后，老师突然在直播间透漏说，有一个很好的中长线票的机会，让大家等待消息，此后便再也没提过，大圣老师又一次玩起了消失。“他就像钓鱼一样钓你的胃口。到4月下旬的时候，我们大家都问说，ST的票不是有吗？怎么没声音了呢？老师就回复说他也在等消息”，黄植琳告诉澎湃新闻记者。“老师”透漏有一只ST股可以做中长线5月初的时候，大圣老师终于话露难色，说中长线票不太稳，担心有退市风险。这时的大圣老师，一边告诉学员说股票不好操作，一边又当着学员的面向大家演示自己的期货盘。大家眼睁睁的看着他8点钟上课时买入，10点钟下课的时候就已经卖出赚钱了。蛰伏了四五个月之久，大圣老师终于露出了獠牙：那只ST股做不成了，有没有愿意与我一起做期货的？在大圣老师口中，由于中国境内对期货及其衍生品交易还存在一定的限制，这样赚钱的买卖需要在美国的证券公司操作，兑换成美金转入美国知名私募“黑石”的账户。“当时操作入金（转入资金）的时候，老师不让我操作，发了一个开户软件和操作系统过来让我安装，当时我觉得很奇怪，开户难道不应该去证券公司去开吗？后来老师说证券公司是美国的，人不可能为了开户专门跑到美国，香港有分支，这次专程把老师从香港请过来帮班级的学员开户”，黄植琳说道，在整个受骗的过程中，自己也并不是丝毫问题都没有发现。黄植琳回忆，在安装开户软件的时候，360（杀毒软件）是发了预警信号的。尤其是后来转账的时候，根本转不出去，杀毒软件一直在拦截。“后来可能是怕我起疑心，专程请来的开户老师直接远程帮我操作了交易软件的下载和入金，我就傻傻的输密码，竟然也没意识到杀毒软件一直提示是怎么回事”，讲起开户的过程，她后悔不已。爆仓如雪崩，一周时间155万元投资款只剩零钱实际上，在入金成功的一刹那，骗子就已经得逞了，所谓的美国知名私募“黑石”其实是胡编乱造的。转账出去的真金白银，也变成了虚拟交易平台上毫无意义的数字。一周的时间，在“股神大圣”的指导操作下，黄植琳155万元人民币爆仓到几乎只剩下零钱。然而“大圣实战队”还不收手，他们告诉黄植琳，爆仓是期货市场的常事，要敢于承担，继续追加保证金，一起翻盘。“现在自己的积蓄全都没了，还把父母的钱弄进去了，全家人都非常痛苦”，黄植琳坦言，这件事对她的人生影响很大。以前是那种比较激进的投资人，只想赚钱，忽略了生活的意义。“4月的时候我也参与过这种老师荐股的群，只不过那是付费服务，我花了5万块钱买服务，结果他们推荐的股票根本没有用”，黄植琳说，现在了解到了，付费荐股服务也是套路。对方会选出一组重点股票，分别推给不同的股民，连续几次推中的就很容易相信他们，继续花钱买服务，但实际都是概率问题，后面的就不准了。除了不靠谱的推股老师与“股神老师”的对比，入金之前的黄植琳，也刚好经历了6月份的P2P互联网金融暴雷潮。这次雷潮也让热爱投资的黄植琳损失惨重。没禁得住诈骗团队的高收益诱惑。一心想要弥补，却满盘皆输。问起将来的打算，黄植琳说道，“我会坚定的找迅付维权。我已经打了银行的流水单子，发现155万元根本没有去美国，而是打到了一个叫迅付的第三方支付平台里面，然后迅速被商户转移了。证明迅付平台要么是签了假商户，要么就是跟犯罪分子同谋洗钱，肯定逃不脱干系。”黄植琳只是众多受害者中的一名。据这些受害者查询，即使诈骗团伙的名称和手段略有不同，但受害者的资金几乎都流入了第三方支付平台迅付，即上海迅付信息科技有限公司旗下的支付平台。

月薪2千多的投行鲜肉呐喊：我是不是进了一个假投行？

　　裁员降薪也好，出差加班也罢，在光鲜亮丽钱多的投行，总有一股力量，前赴后继。　　这股力量的名字，叫鲜肉。　　听说刚入投行时，鲜肉们长这样：　　入行三年后，变成了这样：　　到底是什么，让小鲜肉变成了老腊肉？是岁月的摧残、工作的蹂躏吗？不，是穷啊。　　做着穿Prada的梦　　拿着2000元的月薪　　在一个阳光明媚的日子里，怀揣着紧张的心情，鲜肉小A进入到CBD高耸入云的摩天大楼工作。　　她畅想中的投行生涯是一部好莱坞电影：工作在金融街、拿着普通职员难以企及的薪酬、穿着最新款的Prada套装、画着精致的妆容、坐着航空公司头等舱、出入五星级酒店、周旋于英俊潇洒的企业家之间，回眸一笑，颠倒众生。现在，这个梦想已经有了一个美好的开端。　　然而，当她拿到第一个月工资单时，梦想碎了一地。　　“我现在连续几个月到手的月工资就2000元左右，当时说好的税前6000元到10000元的底薪，结果现在做了项目转正了到手才这么点，跟实习期一样。来这边每个月都是花我以前的积蓄，跟项目也花自己的积蓄，每个月自己投入差不多1万元左右。” 小A说。　　小A心酸地晒出了自己的工资单　　“上班在核心CBD，吃饭又贵得要死，”小A感慨，“要不是靠自己以前的积蓄，还有家人的资助，我可能早就饿死了”。　　当然，投行的工资构成一般是“基本工资+五险一金+项目提成+年终奖金”。小A所在的券商踩雷了一家生物医药的上市公司，也正因此，“我们所有项目奖金基本没发或者只发原来的十分之一，年终奖也是一样，估计要等到7月份才发，但是核算完会非常少，基本就是应发的零头。”　　刚入行已“产能过剩”　　但是，项目奖金也不是说有就会有的。　　当下，是很多券商投行过冬的时候，随着市场低迷，项目难度加大，行业面临洗牌，势必出现“产能过剩”……　　Base不够，奖金来凑。但当低base遇上项目荒，直教人泪流满面啊。　　B君形容自己是越忙越穷：“薪酬包给画了个大饼，进来以后才知道绝大部分都靠绩效。现在部门项目储备很差，没有靠谱的项目也就拿不到所谓的绩效。尽调倒是一大堆，能成的项目几乎没有。”　　不是在尽调，就是在去尽调的路上。天空中没有投行民工的影子，而他早已飞过。　　你问我何时归故里？我也在轻声的问自己，不是在此时，不是在彼时，我想大约在项目申报完毕。　　自我调侃是过剩产能的B君，其实是个90后，但发际线已经竹子开花节节高：“干着大家眼中最有前途，最高大上的投行，一年半了，我只掌握了熟练的整底稿和写材料的技能。抽空偷偷复习保代，考试却一直没过。”　　投行光鲜，都是给别人看的。个中滋味，只有自己能体会。　　我可能进了个假投行　　即便都是投行民工，却也有鄙视链。真投行鄙视假投行，但到底谁才是所谓的真投行呢？　　C君对此很有话说：你上面讲到的那些都是假投行。假投行就是奖金完全和项目挂钩，有资源的拉项目，没资源的只能混日子。　　C君从小就是那种“别人家的孩子”，五角场本科，哥大硕士，毕业后顺利入职沪上大券商投行部，base 7k，大平台不缺项目。　　然而，让人感觉受伤的事情都是比较而来的，“当我知道香港子公司投行base的起步价是月薪7万港元的时候，感觉自己也入了个假投行。”　　你不身处圈内，你永远不知道差距会是如此之大。　　这就是残酷的现实。

拜师炒股骗局追踪一:名校老教授搭上子女买房款，被骗520万

75岁的姜川（化名）退休前是国内一所顶尖大学的教授。符合社会对高知生活的所有想象，姜川的前半生，勤勤恳恳教书，专心钻研学术，不仅培养了一届又一届的国家精英，也将自己的孩子培养成了海外知名大学的博士后。孩子学成后回国效力，姜川也乐得含饴弄孙，颐养天年。然而，姜川的美好晚年被2018年6月的一场诈骗打破。彼时，一名冒充南京市香水大王、最牛散户周信钢的嫌疑人及其团伙，以带学员赚钱，一起做慈善为名，通过假冒的期货平台“国泰金融”，骗走了姜川520万元。这个数字，是姜川一生勤奋获得的全部个人积蓄，以及孩子交给姜川保管的新房首付。“整整两个月，我日不能食夜不能寐，觉得这辈子就这么完了”，姜川告诉澎湃新闻记者，事情刚发生的那两个月，自己一度依靠带有抗抑郁功能的精神药物维系，才不至于太想不开，做出更对不起家人和孩子的事。三四名老师轮流讲课：“更加珍贵的机密资料，要再拉几位朋友一起来听课才能获得”根据姜川提供的资料，诈骗团伙的核心人员自称周信纲，笃信佛教多年，曾叱咤商界与股市。百度百科显示，周信钢，圣美伦（南京）香水有限公司总经理，国内知名私募操盘手，被誉为最牛散户，也被外界称为香水大王。但显然，此纲非彼钢。2018年5月中旬，姜川在浏览网页时被一则宣称免费讲股票的QQ聊天弹窗吸引。聊天中，网络另一端的“最牛散户”周信纲主动加上了姜川的微信。此后，信纲老师时常向姜川送出自己对股票市场的见解和朋友般亲切的问候。时间一长，之前有过股票投资经历的姜川便逐渐接受了“最牛散户”信纲老师，加入了信纲老师的1234TV直播间定时听课。渐渐的，信纲老师以方便时间冲突的学员听课为由，把课程表安排得越来越满，授课团伙里每天会派出3-4名老师轮流讲课。上午、下午、晚间，除去吃饭时间，都有老师在讲，各有各的见解。据姜川描述，课程的资料每天都会发到手机里，平均一天有5份资料，要求学员反复领会。上课的时候老师还透露出，除常规资料以外还有更加珍贵的机密资料，要再拉几位朋友一起来听课才能获得。一个月内，姜川记了满满3本笔记听课的月余时间里，搞了一辈子学术的姜川为了快速掌握信纲老师所提出的“逃顶战法”“鸡蛋法则”等理论，记了满满3本笔记。“现在年纪大了，记性不好，但是周信纲说他的战法通俗易懂，实战性强，哪怕刚入市的投资者半个小时之内照样能领会精髓，我就不停的记，不停的学”，姜川说道。以慈善之名洗脑：“等我带领大家赚了钱，每人拿5%出来，一起到云南盖一所希望小学”一般情况下，像姜川这样的中老年人，仅靠收益率高是很难被打动的。周信纲团伙也深谙此道，他们在整盘大菜中加入了另一味更加迎合“姜川们”胃口的调料——做慈善。“信纲老师”自称是佛教徒根据信纲老师前期的自我铺垫，在投资界纵横多年的他早已赚得盆满钵满。由于虔诚信仰佛教，他近年来的工作重心已经放在写书、讲课等文化传播事业上，并有意将几十年的投资经验普度给更多的赔钱股民，条件是等大家在市场上赚了钱，一定要拿出至少5%来捐给慈善事业。“他在直播间上课的时候就反复强调做慈善”，姜川补充道。2018年6月1日，儿童节。为了将戏演的更加逼真，诈骗团伙专门停课一天，在直播间办起了“慈善之夜”。信纲老师指出，在参与听讲的10个论坛里，哪个论坛的活跃度最高，就代表哪队捐出200万元善款。所谓活跃度，最直接的指标就是参加直播间听课的人数。抱着想要参与慈善的心态，姜川还拉来了自己的老伴，一起注册听课。当晚，透过摄像头屏幕，信纲老师向学员们展示了自己长长的捐款清单，甚至请上了自己曾经“帮助”过的贫困儿童，为大家表演节目。将近结束之时，姜川所在的3号论坛经过数次考核和人数检查， 成为“人气最旺”论坛。信纲老师说到做到，在孩子们的一声声感谢之中，当着学员的面操作支付宝，带头向爱心捐赠平台打出了200万元人民币的善款。在号召大家一起捐款的同时，信纲老师还贴心的嘱咐道：大家现在都还没有赚到钱，捐10元表表心意就行，等我带领大家赚了钱，每人拿5%出来，一起到云南盖一所希望小学。实际上，根据规定，支付宝无法为同一账号提供一次性转出200万元的服务。听课后跟着实操几只股票没赚钱，却被诱导到“期货平台”炒期货“实际从5月中旬开始到6月初，他们一直都在讲股票，期间周信纲也带我们实操过几只股，结果都没赚到钱”，姜川告诉澎湃新闻，后来他说很对不起大家的信任，但是2018年股市行情太差了，黄金期货能挣钱，愿意跟他炒黄金的就继续听课。这时，出于快速回本、学习期货等多重因素的考虑，一些学员选择了跟随诈骗团伙继续听课。但此时的课堂内容已经不再单纯。开课的时候，信纲老师会故意展露出自己在黄金期货平台下单的过程，边讲课边诱惑。不出所料的，等下课的时候再打开交易平台，信纲老师在课前下的单已经赚到翻倍了。数次直播期货赚钱后，诈骗团伙终于放出了终极手段：2018全民淘股年中翻番团战队。信纲老师强调，加入翻番团的名额不过十分之一，加入之后便成为关门弟子，只要具有执行力，一定能在凶险的期货市场中赢得收入翻番的胜利。“具有执行力的意思就是听话，老师说做什么就做什么”，姜川解释道，后来上课的时候，每个老师都会连续灌输学员，务必提高自己执行力的理念，而且他们会在直播间让你知道，谁有几次没有听指挥，就被踢出了关门弟子群。执行力的考核包括，一进直播间就要把看到的东西截屏发给管理员，表示自己按时上课，逐渐养成汇报与听指挥的习惯。“2018全民淘股年中翻番团战队”宣传的优势之一“这样做没多久大家就麻木了，毫无保留的把自己的信息告诉他”，姜川认为，自己被诈骗520万元之多的重要原因就是，被诈骗团伙套出了手里有买房钱的信息，“刚开始我拒绝了，那是孩子的钱，他说你进来以后孩子可以买更大的房子，疯狂地鼓吹让买，后来我亏到没钱了，他就不理我了”。爆仓如山倒，方觉已陷入骗局之中信纲老师在课堂上表示，虽然大家都是关门弟子，但其中也有亲疏远近。按照“忠心程度”，关门弟子们分为四个战队，分别是金币战队（30万-40万元）、金桥战队（50万-80万元）、金砖战队（100万元以上）以及白金战队（168万元以上），并分别许诺了80%-120%的收益率。2018年6月27日起，姜川根据信纲老师的指示，陆续将520万元分了110笔，打入了诈骗团伙提供的虚假交易平台里。分批打款的原因被信纲老师解释为“外汇限制”：由于带领大家操作的黄金期货是境外产品，因此打钱时必须小额分批，兑换成等额美金，从而逃避“外汇监管”。“前期没打那么多钱的时候还小赚了一些，结果7月2号晚上突然就爆仓了，直接损失40多万”，姜川说，自己一开始并没有向平台中投入那么多钱，而是爆仓之后就吓住了，想要迅速回本，问周信纲怎么办，他说继续加仓操作，而且只设置止盈，不设置止损，等着涨回来。直到7月中旬，姜川几次爆仓之后，自己才回过神来，发现投进去的几百万都是突然的大规模爆仓，而且在最后只剩下十万的时候，信纲老师还在鼓吹可以操作低金额小杠杆的产品。生了疑心的姜川上网一查，自己果然落入了骗局之中。资金流经第三方支付机构骗子的交易平台是假的，但姜川打进去的钱都是真的。经银行查询，姜川汇出的110多笔、总额520万元中的绝大多数，是以客户备付金的形式，打入了上海迅付信息科技有限公司（下称迅付）旗下的迅付支付平台中，并迅速以消费的形式，向注册地址在福建省的两家商户分流。待警方实地调查时，发现两家商户均不是正常营业状态。520万元毕竟不是一个小数目，除了等待当地警方的回应，这位75岁的老教授还曾去过迅付总部。“我都很久没出过远门了，第一次去迅付总部的时候，楼下全部都是保安，还有一些相似骗局的受害者也在门口讨说法。我年纪大了，害怕出意外，没敢久留。”姜川苦笑道。有受害者代表进入了保安密布的迅付总部，将群体中有20岁的年轻人因受诈骗事件影响而抑郁轻生的情况告诉了迅付，迅付方面负责对接人士答道，选择生还是死，是每个人的权利。2018年12月，姜川与新结识的受害者一起到上海讨要说法。结果也是不了了之。“我现在已经不再想这个问题了，也不去（实地）维权了”，姜川向澎湃新闻表示，家里人知道这件事，但好在比起关心钱，他们更关心我的健康。我本身身体不好，还有孙子要照看，要是再因为这件事情出了新的意外，一家人都承担不起。信纲老师和“东圣”老师的上课资料对比根据受害者提供的信息，除了姜川涉及的“国泰金融”平台外，该团伙还曾使用第一金融、友邦金融、金边公证等多个平台名称。“国泰金融”平台卷款而去后，主要人物周信纲又取了“东圣”等假名，上课的音频也使用变声器做了处理，换不同的平台和名字持续作案。

“证券教父”阚治东的疯狂“割韭”往事

百亿私募东方汇富竟成了失信“老赖”！1月18日，“证券教父”阚治东旗下的东方汇富被宁波法院列为失信被执行人。在一张最高法院执行信息平台截图显示，东方汇富被列为失信被执行人行为具体情形是“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”。生效法律文书确定的义务为：支付欠款。东方汇富的董事长正是颇为之名的“证券教父”阚治东，作为业界元老也有今日？早年阚治东参与到证券市场诸多历史时刻——诸如创投鼻祖，投行教父，交易所创始人。如今却带领着一家百亿私募成为失信人，实在是匪夷所思。更有知名大V指其“割韭菜的姿势超难看”。或许，失信不过是冰山一角，当年“证券教父”面对日新月异的资本市场，在“割韭菜”这件事上依然老当益壮，于官网所列出的经典案例早已接二连三“出事”。东方汇富“失信”为何“证劵教父”会沦为“老赖”，有说法指出或是因阚治东的一位知青“战友”——在东方汇富担任股东的刘龙九拒不履行支付欠款而导致法院有此判决，以至于东方汇富被列为失信执行人。有媒体指出，刘阚二人曾是上海下乡知青，一同在黑龙江黑河市插队。1月18日午后，东方汇富于其官网发布关于此事的最新公告，公告显示“公司在为其他企业提供担保过程中，被牵连进该企业执行案件中，导致被列入‘失信被执行人名单’”，此外东方汇富还于公告中表示，此种情况乃企业间正常往来而引起的纠纷，每家企业都可能遇到。图片来源：东方汇富官网据其官网介绍，东方汇富自2005年成立，在全国多个省市培养了超过20支投资团队，先后设立数十支基金，总管理规模超过300亿人民币。对于东方汇富被列为“失信人”，知名大V股社区于微博上评论称，“有他的参与的项目都悠着点，割韭菜姿势超难看，跟没见过钱似的。”毁誉参半的“割韭菜教父”阚治东曾在经济观察报上刊登过《一将功成万骨枯》、《创业的另类失败》等文章，作为PE与创业者们的明灯。证券教父自己，7年前就已经沦为“冢中枯骨”。2005年，阚治东投资成立东方现代投资，目标投向新能源领域，参与组建华锐风电，并使后者成功上市。2011年1月13日，阚治东联手老友尉文渊，敲响了华锐风电上市的钟声。这只股票，成为了中国证券史上最骇人听闻的“割韭”事件。彼时华锐风电还是一个时兴的新能源概念股，因此刚逢上市即受到追捧，2500亿的认购冻结资金，90元/股的发行价均刷新新股认购最高价，也刷新了股民对新股申购的认知。虽然没有统计，但每个股民心中的潜台词是“我们相信阚治东的眼力与魄力”。然而，这只股票同时创下了另一个记录——华锐风电在90元认购结束后，开市首日直接遭遇卖空打击，股价停留在吉利的88.8元，创下历史大顶。即便是在5178点大牛市，华锐风电股价最高只达到过67.34元（后复权），意味着参与二级市场新股认购的投资者，没有任何一个人赚到一分钱。讽刺的是，作为原始股股东与创始人，阚治东与尉文渊却在华锐风电上赚取了近百倍的收益。从传统的认知上，由于新股含权，首年利润势必要上涨。可华锐风电偏偏不走寻常路。后者上市第一年净利润竟然下跌50%；2013年一季度，华锐风电净利润亏损2.48亿元，同比下降968.8%，营业收入6.83亿元，同比下降40.98%。此后尉文渊自曝华锐风电财务造假，引起轩然大波。尉文渊在一场内部会议上手写辞呈，净身出户。2018年12月28日，带帽后的ST锐电发布公告，出售华锐风电科技大连公司股权，获得投资收益950万。在保壳的路上，ST锐电还在不断努力，但认购华锐风电的投资者早已经万劫不复。目前ST锐电的后复权价格为1.18元，其价格为新股认购价格的80分之一。这种成绩，只能用惊恐来形容了。2016年，阚治东的东方汇富陷入了另外一场纠纷，一大批投资者在东方汇富办公地址拉横幅，讨要其投资中酱酒业投资款项。而东方汇富却大手一摊，声称自己是冤枉的。按照东方汇富的说法，该公司前期投入中酱酒业，原因是看重其金融创新的酒业模式，而其实控人亦有上市打算，故斥资投入。而中酱酒业方面借东方汇富名气响亮，主动接洽普通投资者并唆使投资者入股。2015年，东方汇富在尽调过程中发现中酱酒业在募资与资金链上存在问题，更涉嫌以传销方式进行产品销售。多方要求后，东方汇富率先实现完全退股。但慕名投资的普通投资者并未获得退股资金。大机构与小散户实力不成正比，可见一斑。除去东方汇富之外，阚治东还通过深创投，投资乐视网、多氟多、当升科技等“知名”上市公司，其中乐视网亦成为阚治东淡出视线之后又一个滑铁卢。阚治东曾经说，自己并不怕网上的人骂，而最怕他的LP骂他。在PE为何人服务的角度，阚治东的回答无懈可击，但总感觉缺了点基本的人情味。传奇往事作为东方汇富的董事长，在其官网介绍中对阚治东描述是“中国证券市场及中国创业投资行业的开拓者。”更为人所熟知的或是其“证券教父”的名号。东方汇富也在网站中将其过往“功绩”悉数列举，包括主承销第一只A股、第一只B股、发行第一张金融债券、第一张企业短期融资券、设立第一个证券交易柜台、参与发起设立上海证券交易所、率先开办境外证券业务、编制国内第一个股票指数和全国第一份股票年报等。1990年以前，阚治东任职于工商银行上海信托投资公司证券业务部门。1990年，阚治东接手申银证券任副董事长、总裁，并于1996年主导了与万国证券的合并。也是在1996年，他因申银证券炒作陆家嘴股票事件而去职，阚治东也最终被予以“5年市场禁入”的处罚。禁期满后，阚治东又去了深创投，后转战南方证券。彼时，阚治东表示“其实进入南方证券完全是听从领导的安排。”，却未料是一脚踏入了另一个人生“低谷”。2006年3月，阚治东因涉嫌操纵哈飞股票价格罪被逮捕。当年，阚治东在看守所关押了21天之后，获准取保候审，被捕与其在南方证券任职经历多有关联。据此前媒体报道显示，阚治东曾希望通过融资来挽救南方证券，并提出了增资扩股、发行金融债以及进入银行间拆借市场的三大融资计划，却未能落实。在南方证券关闭后一年，阚治东与南方证券的前两任总裁刘波和郭元先一同被捕。“问责风暴”中指向阚治东事由为“涉嫌操纵股价”。事实上，被判刑2年的南方证券操盘手孙田志也一直为外界盛传是阚治东最为器重的手下。直到2007年4月30日该案件撤诉，阚治东得以步出泥潭。阚治东曾出过一本自传详细记述了其早年间的经历，“有人称我们是中国证券市场的悲情英雄，也有人称我们是最早进入中国证券领域的旗帜性人物，还有人说我们仅仅是一个时代的过客。旗帜性人物也好，过客也好，俱已成为往事，但至少，我们走过的弯路，可以为现在证券市场的发展提供借鉴，而我们的成功之处，也可以为现在的年轻人提供一些参考。”在其自传发表之时，阚治东表示这是他写该书的另一个初衷。

私募基金LP退出之财产份额转让--实务操作浅析

　　本文将针对LP退出过程中遇到的实务问题做相应的梳理。在LP退出过程中，当然退伙情形程序上较为特殊，本文暂不做分析。　　在LP采用权益转让方式退出时，根据不同情形有以下方式：　　LP将财产份额部分转让给合伙企业原有LP　　该情形下，在大多数合伙协议中，只需要获得GP的同意即可完成本次转让，实务中可以由转让方、受让方和GP共同签署三方协议，约定转让价格，完成本次转让。　　转让程序一般来说仅参考LP权益转让条款。　　在某些合伙协议中，需要转让方提前30日通知GP和其他LP并提交合伙协议中约定的相关文件即可完成本次转让，并不需要事先取得GP的同意，转让协议只需由转受让双方签署。比如以下条款，　　当有限合伙人拟转让其所持全部或部分合伙企业财产时，应至少提前三十日书面通知普通合伙人和其他有限合伙人。该书面通知应包括拟转让财产份额、转让对价、转让对价支付方式及期限、受让方基本信息及其他与该次转让相关的重大事项。受让方应同时向普通合伙人提交关于其同意受本协议及转让方与普通合伙人签订的关于认缴本合伙企业出资的认缴协议的约束、承继转让方全部义务的承诺函，并书面承诺承担该次转让引起的合伙企业及普通合伙人所发生的所有费用。　　其他手续　　除了合伙企业层面的程序外，转让方和受让方还需要完成关于合伙人出资信息变化的工商信息变更。　　对于已备案的基金产品，私募基金管理人还需要在中基协的备案系统中完成产品季度更新项下的私募基金投资者信息更新。　　LP将财产份额全部转让给合伙企业原有LP　　该情形下，所需要完成的操作与上一种情形相同，LP实现从合伙企业退出。　　转让程序一般来说仅参考LP权益转让和LP退伙条款。　　LP将财产份额部分转让给合伙企业以外的投资者　　该情形下，LP在取得GP同意并且其他LP放弃优先购买权的前提下，将持有的部分私募基金财产份额转让给其他投资者，其他投资者成为该合伙企业新的LP。　　该情形下，转让程序需要综合参照LP权益转让、LP入伙、后续LP出资等多处条款。　　该新加入的LP除了与转让方签署权益转让协议之外，还需履行以下程序：　　一是协助完成相应的合伙企业工商变更，包括原有LP出资变更和LP增加的变更；　　二是对于已备案的基金产品，新的LP需要履行私募基金合格投资者确认流程，包括提供合格投资者资产证明、参与风险调查问卷、签署风险揭示书等；　　三是按照基金合同要求完成新LP入伙程序，例如按照条款要求，新LP会被认定为后续合伙人，由于新LP入伙时，合伙企业可能已经进入退出被投项目并获取收益的阶段，为公平起见，新LP会被要求按照入伙时间以一定利息支付延期补偿金。　　对于已备案的私募基金产品，管理人还需要完成以下程序：　　一是完成合格投资者的确认流程；　　二是按照基金合同要求完成新LP入伙程序；　　三是在中基协的备案系统中完成产品季度更新项下的私募基金投资者信息更新。　　需要注意的是，对于已经备案的私募基金，按照合格投资者要求，新入伙的LP需要达到大于等于100万元的出资额，因此，如果新的LP受让的私募基金财产份额不足100万元时，需要另外增加出资，直至该LP持有的总的私募基金份额大于等于100万元。　　LP将财产份额全部转让给合伙企业以外的投资者　　该情形下，新LP入伙，旧LP退伙，所需要完成的操作与上一种情形近似。由于原有LP本身已经是合格投资者，所以新入伙的LP也不会出现出资额不足100万元的情形。　　该情形下，转让程序需要综合参照LP权益转让、LP入伙、LP退伙、后续LP出资等多处条款。　　【结语】LP退出的实务操作中，不仅要满足合伙协议相关条款要求，更要符合国家相关法律法规的要求，这当中会因为合伙企业和投资者背景的不同而有所差异，例如涉及到外资等情形。另外，也需要注意履行相应的纳税义务。

长租公寓领域最大收购案落幕：玩家融资失利，长租公寓打响末日追逐战

摘要：去年年底杭州鼎家阵亡，房东被拖欠租金，上门收房，租客按月向银行还款，却被扫地出门，还需在租房年限内继续还租金贷。据不完全统计，2018年，共10余家长租公寓倒闭。长租公寓行业发生大事件，蛋壳公寓宣布以2亿美金（包含现金和债务）全资战略收购知名长租公寓运营商爱上租。未来将延续双品牌战略，爱上租会继续保持独立品牌和独立运营。一役成为长租公寓领域最大收购案。将时间拨回三年前，2016，爱上租尚风华正茂，在杭州布点无数，这一亩三分地上，声势远超自如、蛋壳。三年河东，三年河西，这一切究竟是怎么发生的？被收购的爱上租收购案发生后，猎云网第一时间联系了爱上租，根据官方所提供的信息，爱上租以杭州为中心，辐射上海、苏州、南京，管理公寓超过8万间，是长三角地区最大的住房租赁机构。从全国范围内来看，蛋壳公寓和爱上租均为分散式长租公寓领域排名前三的企业。涉及原爱上租的全部资产、100%股权未来将并入蛋壳公寓。交易完成后，蛋壳公寓管理房间数量接近40万间，业务遍布北京、上海、广州、深圳、杭州等全国10个一线、新一线城市，并且巩固和加大了在长三角地区的领先优势。官方通告中，本次收购有三方面意义：第1 ，优势资源互补。蛋壳公寓在互联网大数据、商业智能方面的优势，与爱上租在长三角地区长期积累的丰富线下运营经验相结合后，并产生协同效应。第2， 优势区域互补。分散式长租公寓是强调规模的生意，过于分散的房源会加大公寓管理的难度，企业需要规模化经营，以降低成本。蛋壳创立于北京，擅长全国范围的运营，爱上租则在长三角地区有强大的市场号召力，资源合并后将更好地满足租客的住房需求。第3， 标志住房租赁行业进入新的整合发展阶段。行业的竞争已从早期的野蛮增长向大数据科技驱动下的精细化运营方向转变。优势资源互补和优势区域互补固然不错，但何以是爱上租？它是什么时候有了被收购的苗头？融资失利数据显示，在中国，每6个人中就有1个是流动人口，截至2015年底，中国总流动人口规模达2.47亿人。不管他们为何选择做城市的“漂泊者”，都离不开租房需求。房价上涨、租金上涨，再加上租房市场的互联网渗透率低，它成为了大佬眼中未被“分食”的甜美蛋糕。早在2014年9月，小米创始人雷军的顺为基金就联合脸创策源向YOU+公寓投资了1亿元。时至2016年，长租公寓行业迎来爆火，市场教育较为成熟，房源大规模地被整合。也是在这一年的4月份，爱上租迎来了第一轮融资，A轮融资1.01亿元人民币，投资方巨鲸资本。一年后，2017年9月，爱上租再获B轮融资，金额3000万元人民币，投资方远致富海、科地资本、杭州销冠科技、理想集团。细细分析爱上租的两轮融资——从金额看，A轮资金（1.01亿）超过了B轮（3000万）。这代表着A轮时行业向好，投资人对爱上租的未来发展十分看好，估值浮动至较高值。B轮释放的股权更多，光致远富海的股权占比就在5%，但融资金额更少，显而易见估值下跌。从投资方来看，能带来资源的行业投资方偏少，多为纯金融性投资。（截图来源于企查查）在两轮融资之间，创始人&CEO童浩不再以个人名义持股，持股方变为舟山悟空、舟山果果等，童浩对这两家公司的持股比例在96%以上，也就是从直接持股变为间接持股。这一举动意味着什么？仍未可知。童浩对爱上租的重要性毋庸置疑，他1999年就与大学同学创办了我爱我家，2004年退出并创办创办了盛世地产。2015年盛世管家的二手房业务被链家收编，童浩将其房屋租赁业务独立出来，与他创办的公寓品牌“蜗居”结合，最终成为爱上租。对公司而言，他是灵魂级人物。还值得注意的一点是，爱上租在2016年10月引来了陈伟星注资。作为曾与滴滴竞争的快的创始人，陈伟星在杭州的投资版图广泛，且眼光精准，去年上市的51信用卡是其经典投资案例，可见爱上租在当时广受投资方关注。爱上租实在称得上是市场的“前辈”，早期扩张速度、资金利用效率都不差，但它可能没有想象到资本注入后，行业能有多疯狂。光说自如，背靠链家，最初只是链家旗下的一个事业部，2011年成立的自如一直没有融资，直到2018年。但它首次融资就达40亿，A轮，由华平、红杉、腾讯领投。资方有腾讯、红杉这样的一线不说，40亿，显得爱上租3000万元的B轮不免有些黯然失色。再说收购了爱上租的蛋壳公寓，A+轮数亿人民币，B轮1亿美元，资方有优客工场这样同样耕耘地产的资源方，也有高榕、元璟这样的一线基金。不论是从资金支持上，还是从背后资源上，都稳赢。光比融资，爱上租只有两个字，“黯淡”。如果放在其它行业，1亿元的A轮或许足以笑傲天下，拼技术、拼服务完全可以杀出路来。但在长租公寓领域，对不起，这里只有重资产玩法，没有钱，就没有房。没有房，则无路可进。爱上租唏嘘。负面频发2017年中旬开始，针对爱上租的负面消息逐渐出现。首先是学历“歧视”。根据杭州之声的报道，有租客在入住后，被告知没有大专以上文凭无法租房，租客必须及时搬离，且押金不退。媒体介入调查后，发现爱上租只面向18-35周岁、大专以上文凭的年轻人，房产中介为提高业绩，偷偷帮该租客做假证，希望通过“内部操作”让其入住。但爱上租平台通过系统查到了假证，并要求尽快搬离。从这一事件可看出，爱上租最初想打造的是高学历精英人群聚集的长租公寓，但这一构想在落地时显得有些艰难。一方面没有大专以上文凭的人，在人群中占比不小，他们有着同样迫切的租房需求，而爱上租并未将其纳入服务范畴；另一方面基层人员在实施时，并未遵循这一规则，通过PS做假证等措施让不符合规定的租客入住，被总部查出的仅占极小一部分。话说回来，聚集高学历人群有何益处？站在第三方的角度猜想，它或许是为了打造一个友好交流的小空间，提高租客粘性。但实际年轻人工作繁忙，加班频繁，他们的人际交往更多围绕同事而建立。此外，相比起文凭，是否会将臭鞋子丢进洗衣机、是否半夜吵闹、是否不及时清洗碗盘，这类生活习惯的差异会不会更影响居住体验？而这恰恰是最难量化考察的，毕竟生活习惯优良可没有毕业证书。其二，工作人员流动性高，打扫服务流于表面。在杭州论坛“19楼”上，不少租客吐槽房屋中介流动频繁，入住期间“换了无数业务员”，这是他们的通常说法。月次保洁没有评价体系，工作人员象征性打扫完后，台面上依然有泡沫等，需自行清理。月次保洁、管家服务已经是长租公寓的标配了，此前还有媒体发文“长租公寓保洁员：一年扫3600间屋子，每天弯腰200次，最怕差评”，引起众人讨论。如何将标配的服务，做好做深，或许才是用户粘性产生的根本。第三，强硬推广消费分期。这实际上是行业普遍存在的问题，此前青客、自如都曾悄悄将贷款合同放入租房合同。租客以为只是租了房，却莫名其妙背了一笔贷款。长租公寓的消费贷问题，在2018年年底引发持续关注，还有媒体预测它资金量更高，一旦爆仓，恶性影响将超过P2P爆雷。租客对消费分期的需求确实存在，蛋壳公寓的首页依然将这一功能列入，作为一大卖点。它主要适用于现金流较紧张的租客，他们无法承担押三付一等付款方式。长租公寓品牌于是引入了银行，银行作为中间方，一次性给长租公寓一年的租金，另外与租客签订合同，押一付一，租客的支付压力小了，银行手握征信记录也不怕租客拖欠。但显然长租公寓对消费分期的需求更迫切，否则何以威逼利诱、暗中下套？它从每月／每季收房租，一转身变为一次性收取一年房租。这套路令科技记者耳熟得不行，放在共享单车领域，这就是预收押金囤积起的押金池哪。唯一的区别大概是，它的数额更为巨大。在重资产的长租公寓领域，这笔钱是整合房源、大规模扩张的力量根本。尽管广受诟病，但只要市场还在、国家不出禁令，房租消费分期便不会停止。爱上租在获得B轮融资时，就宣布与杭州网商银行、华瑞银行等合作租客的消费分期服务，缓解租客资金压力。当时它还强调，这并未成为爱上租的主要商业模式。互相接盘现象长期存在好在此次爱上租只是被收购，一切得以平稳过渡。去年年底杭州鼎家阵亡，房东被拖欠租金，上门收房，租客按月向银行还款，却被扫地出门，还需在租房年限内继续还租金贷。2018年，共10余家长租公寓倒闭，猎云将较为知名的品牌整理如下：刺激的是，其中数个品牌被人接盘，但接盘公司自身也问题缠身，甚至坚持不了多久就再告破产。2018年4月，爱公寓破产后，昊园恒业接盘，好景不长，11月时昊园恒业同样爆仓。比如寓见公寓被“青客公寓”收编，青客现也“绯闻缠身”，关于其欺骗消费者签约租房贷的控诉络绎不绝。长租公寓竞相吞并的混乱景象，是否与其模式直接相关？收房和运营成本高、回报周期长，这两大问题逼迫业内玩家迅速扩张，用规模化运营来降本增效。但扩张本身又给资金链带来了巨大压力，一不小心就崩盘。这是个两难局面，业界没有好答案。行文至此，我们依然有许多问题，为何爱上租在融资战中逐渐失利，是自身运营不善、还是竞品背靠大树有资源支撑？为何它后期负面频发？公司被收购后，核心团队何去何从？长租公寓领域从模式来看，究竟什么才是制胜根本？P2P导致了公众对长租公寓合同的谨慎，是恰如其分还是警惕过当？猎云网联系了爱上租，希望能进行深度专访，但由于收购事件，爱上租表示暂不便过多发声。无论如何，猎云对长租公寓模式的探索兴趣长期存在，也欢迎业内人士能与我们共话行业。

“最著名”演讲：价值投资为什么能够持续战胜市场？

　　纽约证券分析协会这样点评格雷厄姆：对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要。而在此之前，股票投资与赌博几乎毫无差别。价值投资没有格雷厄姆，就如同共产主义没有马克思--原则性将不复存在。　　1984年，在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版50周年的庆祝活动中，巴菲特在演讲中回顾了50年来格雷厄姆的追随者们采用价值投资策略持续战胜市场的无可争议的事实，在投资界具有非常大的影响力。可以这样说，读懂了巴菲特的这篇演讲，就能够抓住价值投资的本质，弄清价值的内涵。接下来，就随笔者来聆听沃伦·巴菲特在演讲中都说了哪些内容吧。　　价值投资过时了吗？　　格雷厄姆和多德寻找价值相对于价格具有一个显著的安全边际的证券分析方法难道已经过时了吗？许多教授在教科书中都作出这一论断。那些年复一年击败市场的投资者，只不过是类似彩票连续中奖的少数幸运儿。哈哈，也许如此。但我想向大家介绍一群年复一年击败标准普尔500股票指数的投资者，他们的经历无可辩驳地表明，那种认为他们持续战胜市场只是偶然事件的简单看法是很难成立的，我们必须深入探究其根本原因。　　全美抛硬币猜正反面大赛　　在我们开始探究这些投资大师持续战胜市场之谜之前，我想先请在座各位跟我一起来观赏一场想象中的全美抛硬币猜正反面大赛。假设我们动员全美国2.25亿人明天早上每人赌1美元，猜一下抛出的一个硬币落到地上是正面还是反面，赢家则可以从输家手中赢得1美元。每一天输家被淘汰出局，赢家则把所赢得的钱全部投入，作为第二天的赌注。经过十个早上的比赛，将大约有22万名美国人连续获胜，他们每人可赢得略微超过1000美元的钱。　　如果赢家从输家手里得到相应的赌注，再过十天，将会有215位连续猜对20次硬币的正反面的赢家，通过这一系列较量，他们每个人用1美元赢得了100万美元之多。215个赢家赢得215个百万美元，这也意味着其他输家输掉了215个百万美元。　　这群刚刚成为百万富翁的大赢家们肯定会高兴到发昏。对此，一些工商管理学院的教授可能会恼羞成怒，他们会不屑一顾地指出：即使是2.25亿只大猩猩参加同样的抛硬币比赛，结果也毫无二致，只不过赢家是连续猜对20次的215只狂妄自大的大猩猩而已。但我对此却不敢苟同，在我下面所说的案例中的赢家们确实有一些明显的与众不同之处。　　我所说的案例如下：参加比赛的2.25亿只猩猩大致像美国人口一样分布在全国各地；经过20天比赛后，只剩下215位赢家；如果你发现其中40家赢家全部来自奥马哈的一家十分独特的动物园，那么，你肯定会前往这家动物园找饲养员问个究竟：他们给猩猩喂的是什么食物，他们是否对这些猩猩进行过特殊的训练，这些猩猩在读些什么书以及其他种种你认为可能的原因。换句话说，如果那些成功的赢家不同寻常的集中，你就会想弄明白到底是什么不同寻常的因素导致了赢家不同寻常的集中。　　格雷厄姆和多德价值投资部落　　当然。除了地理因素之外，还有很多其他因素会导致赢家非常地集中。还有一种因素，我称之为智力因素。我想你会发现，在投资界为数众多的大赢家们却不成比例的全部来自于一个小小的智力部落——格雷厄姆和多德部落，这种赢家集中的现象根本无法用偶然性或随机性来解释，最终只能归因于这个与众不同的智力部落。　　我想要研究的这一群成功投资者，他们拥有一位共同的智力族长——本杰明·格雷厄姆。但是这些孩子长大离开这个智力家族后，却是根据非常不同的方法来进行投资的。　　来自格雷厄姆与多德部落的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异。实质上，追随格雷厄姆与多德的投资者根本不会浪费精力去讨论什么Beta、资本资产定价模型、不同证券投资报酬率之间的协方差，他们对这些东西丝毫也不感兴趣。事实上，他们中的大多数人甚至连这些名词的定义都搞不清楚，追随格雷厄姆与多德的投资人只关心两个变量——价值与价格。　　我总是惊奇地发现，如此众多的学术研究与技术分析臭味相投，他们关注的都是股票价格和数量行为。学者们辛辛苦苦学会了玩弄数据的高深数学技巧。一旦人们掌握了那些技巧，不运用就会产生一种负罪感，即使这些技巧的运用根本没有任何作用甚至会有负作用。正如一位朋友所言，对于一个拿着锤子的人来说，什么东西看起来都像一颗钉子。　　、汤姆·纳普、比尔·鲁安、查理·芒格、李克·古瑞恩、斯坦·波尔米塔、华盛顿邮报公司退休基金、FMC公司退休基金，以及他自己在内的9个成功的价值投资对象，对每一个都作出了具体的分析，由于篇幅原因，这里已做省略，由于比较有名，可以自行查得到。下文是价值投资的基本原则，也可能是本文的重点内容。）　　价值投资风险更小却收益更高　　我确信股票市场中存在着许多无效的现象，这些格雷厄姆与多德部落的投资人之所以成功，就在于他们利用市场无效性所产生的价格与价值之间的差异。在华尔街上，股价会受到羊群效应的巨大影响，当最情绪化、最贪婪的或最沮丧的人决定股价的高低时，所谓市场价格是理性的说法很难令人信服。事实上，市场价格经常是荒谬愚蠢的。　　在价值投资中却恰恰相反。如果你以60美分买进1美元的纸币，其风险大于以40美分买进1美元的纸币，可是后者的预期报酬却更高。基于价值构造的投资组合，风险更小，预期报酬却高得多。　　我举一个简单的例子：1973年，华盛顿邮报公司总市值为8000万美元，那时任何一天你都可以将其资产卖给十位买家中的任何一位，而且价格不会低于4亿美元，甚至还会更高，该公司拥有华盛顿邮报、新闻周刊以及几家市场地位举足轻重的电视台，这些资产目前的市场价值高达20亿美元，因此，愿意支付4亿美元的买家并非疯狂之举。　　现在股价如果继续下跌，公司市值从8000万美元跌到4000万美元，其Beta值也会相应地上升。对于用Beta值衡量风险的人来说，价格跌得越低，意味着风险变得越大。这真是仙境中的爱丽丝一般的人间神话，我永远无法了解为什么用4000万美元会比用8000万美元购买价值4亿美元的风险更高，事实上，如果你能够买进好几只价值被严重低估的股票，而且精通公司估值，那么，以8000万美元买入价值4亿美元的资产，特别是分别以800万美元的价格买进10种价值4000万美元的资产，基本上是毫无风险的。因为你本人无法亲自管理4亿美元的资产，所以，你希望并确信能够找到诚实并且能干的管理者共同来管理公司，这并非一件困难之事。　　与此同时，你必须具有相应的知识，使你能够大致准确地评估企业的内在价值。你并不需要非常精确的评估数值，你所需要的就是格雷厄姆所说的价值大大超出价格所形成的安全边际。你不必试图以8000万美元的价格购买价值8300万美元的企业，你要让自己拥有一个很大的安全边际。当你建造桥梁时，你会确保这座桥能够承受3万磅的载重量，但你只准许载重1万磅的卡车通过。在投资中，你也应该遵循相同的安全边际原则。　　价值投资将继续长期战胜市场　　你们当中的也许是那些商业头脑比较发达的人会怀疑我这番高谈阔论的动机何在，让更多的人转向价值投资必然会使价格与价值的差距更小，这会让我自己的投资获得的机会更少。我只能告诉你，早在50年前本杰明·格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价值投资长达35年，却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势，似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。船舶将永远环绕地球航行，但相信地球平面理论的社会仍旧繁荣昌盛。在股票市场中，价格与价值之间仍将继续保持着很大的差距，那些信奉格雷厄姆与多德价值投资策略的投资人仍将继续取得巨大的成功。

52名男子失踪记：被胁迫干苦力当“劳奴” 有人歇息被打吐血

划重点：1、多名被害人证实，工头李云刚手下的监工窦义坤，用“炉钩子”殴打工人杨某、沈某，导致两人受伤出血；工人“老穆”，曾被打得吐血；从工地逃回敬老院的汤琐，牙齿曾被打掉三颗，头部有五六道伤痕，两只脚磨出了水泡。2、52名劳工被警方解救后，其中一些智障者和聋哑人说不清姓名和住址，民警只好通过提取指纹、对比DNA等技术手段，确定其身份。有的被害人被家人接回家，有的通过救助站送回原籍地。3、包括主犯刘振华、李云刚、辛天武、王彦在内的13名被告人，分别被判刑一年至六年并处罚金。其中，王彦、刘振华、李云刚分别被判刑六年、四年、三年六个月。黑龙江省依安县人孙海达曾被强迫劳动5年，获救后在哥哥家居住。 澎湃新闻记者 朱远祥 图与家人失联的5年时间里，90后孙海达是这样度过的：每天干苦力至少12小时，甚至连干两三个通宵；没有一分钱工资，不能与外界联系；不能喊累，更无法逃离。时刻为他准备的，是监工的拳头、木棍和铁钩。今年28岁的孙海达是黑龙江省依安县人。和他一样遭遇的，还有另外51名男子。他们分别被四个犯罪团伙控制，先后被带至黑龙江和内蒙古的建筑工地、林场、工厂从事体力劳动，直到2018年4月底被警方解救。2019年1月4日，中国裁判文书网公布的系列刑事判决书显示，四个团伙的13名犯罪分子因犯强迫劳动罪，被一审法院分别判刑1年至6年。这四起强迫劳动案的52名被害人中，不少人是智障、聋哑、文盲、流浪人员，他们在遭遇诱骗、拘禁、殴打之后，被犯罪分子控制，失去自由和尊严，不得不长年累月进行重体力劳动。近日，澎湃新闻到黑龙江、辽宁等地采访被害人，探寻事发工地，揭开这些“劳奴”的苦难一幕。“劳奴”：每天干活至少12小时，有人累了歇息被打得吐血辽宁省法库县人周刚曾被强迫劳动4年。澎湃新闻记者 朱远祥 图今年36岁的周刚是孙海达的工友，家住距沈阳约80公里的法库县内。2018年4月回家后，周刚一直呆在家里，偶尔跟父亲到附近的工地干些零活。家人忘不了他失踪4年后归来的模样：蓬头垢面，胡子拉碴，看起来比他60多岁的父亲还老。“我现在哪里也不敢去了。”周刚心有余悸地说。过去4年，他去过了很多地方。他和一些工友去了黑河市北安粮库“扛麻袋”——卸货、搬运粮食，去哈尔滨的多个建筑工地干苦力，去大兴安岭采金银花，去内蒙古盖牛棚、锯木，还去了位于哈尔滨延寿县和双城区的化肥厂。黑龙江强迫劳动案的一些被害人曾在化肥厂干苦力。他们得爬上十多米高的原料堆，将一袋袋化肥原料搬下来。澎湃新闻记者 朱远祥 图往返黑龙江和内蒙古的这段“旅程”，对周刚、孙海达他们而言，留下的是屈辱和苦难的记忆。“天天干活，连过年那一天都没有休息。”孙海达说，他们白天除每顿吃饭的半小时，其他时间几乎没有歇息，经常干到晚上十一二点钟，有时甚至得通宵地干。孙海达记得，在哈尔滨双城区的化肥厂，他和工友连续干活的最长时间是两天两夜。周刚则记得，在北安粮库扛麻袋时，他和一些工友曾连续干了三天三宿。因为干得太累，孙海达有次在卸货时，没留意车上掉下的铁块，他后脑砸出了血，被送到医院治了一个多月，至今后脑留有明显的疤痕和凹沟。超负荷的体力劳动，让工人们苦不堪言。但大家都不敢反抗——他们惧怕工头和监工的拳头，以及他们手上的木棍、铁锹。裁判文书显示，多名被害人证实，工头李云刚手下的监工窦义坤，曾用一种叫“炉钩子”的铁具殴打过工人杨某、沈某，导致两人受伤出血；被刘振华等人控制的工人“老穆”，曾被“打得吐血”；从工地逃回敬老院的汤琐（化名），牙齿曾被打掉三颗，头部有五六道伤痕，两只脚磨出了水泡。在被强迫劳动的5年间，孙海达经常挨打。他第一次挨打，是因为连续几小时扛一百斤一袋的粮食，累得坐在地上歇息。工头刘振华冲过来就踢了他几脚，边踢边骂。孙海达说，几乎在每个工地他都挨过打，被打的原因都是“不好好干活”。周刚记得，他第一次被监工张文辉殴打，是因为起床迟了几分钟。在他印象里，另一监工王友打人“老狠”，有次把他打得鼻子出血，躺在地上抽搐。周刚第一次抽搐，是在建筑工地砌砖时，他突然倒地，浑身发抖。后来，可能是体力透支以及精神上恐惧疲倦，他又发作了六次。每次工头会让他休息一两天，但从不送他上医院。由于环境恶劣和超负荷劳动，不少劳工出现病症，但没有药吃，只能硬挺。在哈尔滨双城的化肥厂干活期间，孙海达和十多名工友住在厂区附近的一间民房。孙海达说，2018年春节前的一天早上，寝室里一个20多岁的工友病死了，刘振华让他和几名工友将死者抬上一辆面包车，运走了。周刚和孙海达都证实，在化肥厂干活的时候，有个“烧锅炉”的工友，姓王，50多岁，曾送往医院治疗，一天后死亡。“是我背他上车的，不知道是生病还是煤烟中毒。”周刚说。不过，澎湃新闻发现，对于周刚、孙海达所称两名工友死亡之事，刘振华一案的刑事判决书里并未提及。务工陷阱：包吃包住的“力工活”当年离家外出找“力工活”时，周刚等人没想到自己会成为“劳奴”。来自辽宁农村的周刚生活压力比较大。2008年他在一场车祸中受伤，住院昏睡42天才醒来。“从那以后，他脑子反应有些迟钝。”她的表姐告诉澎湃新闻，周刚妻子后来离家出走，抚养老人、孩子的重担都落在他的肩上。他除了干农活，还经常在农闲季节外出务工。2014年4月16日，周刚去沈阳的长白劳务市场找“力工活”。此后四年，他没有回家，也未跟家人联系。他的父母发动亲戚朋友到各地寻找，上电视台播放寻人启事。可那四年，周刚像从人间蒸发一样，音讯全无。他是被一个“老板”带走的。据周刚回忆，当年他在沈阳长白劳务市场呆了几天，和其他“站大岗”的农民工一样，在路边等候苦力差事。有一天，一个身材发胖的中年男子来到他们中间。后来他才知道这“老板”叫刘振华。“他说工地上要人，包吃包住，每天140块钱，按月结工资。”周刚当时提出每年要回家两趟——他不放心家里的父母和7岁女儿，刘振华爽快答应了。于是，周刚和另外10名农民工随刘振华坐火车去了哈尔滨。他和4个工友被安排到市郊一处建筑工地。半个月后，他们被刘振华用面包车拉到了黑河市北安的一个粮库。哈尔滨市人才市场附近的抚顺街，每天有上百名农民工在这里等“力工活”。刘振华等人曾来这里“招募”了不少工人。澎湃新闻记者 朱远祥 图在粮库的工地，周刚认识了已在这里干了大半年的孙海达。比周刚小8岁的孙海达，被骗来工地之前曾在农场和榨油场打工两年，都没拿到工钱，只好出走另找工作。孙海达当年为了找事做，在哈尔滨火车站呆了五天。他说，当时身上没钱了，只能在车站一带乞讨。有一天，一个中年妇女跟他搭讪，还买盒饭给他吃，让他去工地干活，“有吃有住还有工资”。孙海达便跟她走了。没多久，他被“转”给一个中年男子，那人正是“老板”刘振华。孙海达被直接带到黑河市北安粮库，和其他工友一起“扛麻袋”。后来，孙海达、周刚一起辗转黑龙江、内蒙古多个工地，成为“难兄难弟”。和他们一起干活的，一般有一二十个工人，干的都是体力活。这些一起干活的工友，大多和周刚、孙海达一样，被犯罪团伙从劳务市场、火车站等地骗过来。比如被打断牙齿后逃跑的汤锁，原本在大兴安岭加格达奇区的敬老院生活了二十多年。2016年3月29日，他向敬老院请假去亲戚家，从此失去联系。刘振华在庭审时交待，他是在加格达奇火车站将汤锁骗走的。裁判文书显示，一共有52名受害人被刘振华等四个犯罪团伙控制和强迫劳动。其实，当年被带到工地没多久，孙海达、周刚就发现，所谓的“力工活”完全是场骗局——他们的工钱根本就没有指望。在几十个工友中，周刚应该是拿到“报酬”最多的。他干活力气大，还会开叉车，受到工头刘振华的“器重”。四年里，他领到了第一个月的3千元工资，后来陆续领了2千元零用钱。其他工友，有的拿过30元、50元，有的拿过几百元，更多的人从没拿过钱。“干了五年，一分钱都没给过我。”孙海达说，“老板”刘振华起初以各种借口不付工钱，后来则干脆不再解释。在该系列强迫劳动案中，52名受害劳工大部分来自东北三省，有的来自江苏、天津等地，其中有些系智障、聋哑、文盲或流浪人员。比如刘振华一案的19名劳工中，就有3名聋哑人。这些劳工被强迫劳动的时间，长则五六年，短则两三个月。周刚和孙海达都证实，与他们一起干活的黑龙江人田海江，在工地劳动的时间有六年。周刚告诉澎湃新闻，在一起干活的19人当中，他和孙海达是“最健全清醒”的，尽管他曾因车祸导致二级残疾，孙海达则几乎是文盲——只读过“三个一年级”。逃跑和认命：失去自由和尊严的日子周刚、孙海达和工友们拿不到工钱，而更令他们绝望的是，他们失去了自由。在刘振华等人的控制下，工人们不能跟外界联系，只能日复一日地劳动。许多劳工想逃离，但他们首先得摆脱工头的监视。被骗来的工人到了工地后，刘振华会在附近租民房，让十多个劳工挤在一个房间睡。他安排监工张文辉或王友同住一个院子，院里的铁门会上锁，钥匙均由他们掌管。工人们干活的时候，刘振华和他手下的监工会在旁边监督。厂区的铁门一般也是上锁的，工人想逃离现场十分困难。有一年，工人们被安排到大兴安岭地区塔河县采金银花、挖山药。周刚以为找到了逃跑机会。那天，周刚和另一工友在山上挖野生药材。趁监工没留意，他和那名工友往山下跑了40多里。周刚说，当时为了凑路费，他还扛着一袋药材，估摸着可卖得三百块钱。可就在山下卖药时，他和工友被“举报”。刘振华等人开车赶来，把他俩抓走。被押回工地的周刚挨了一顿打。他记得，监工张文辉用铁锹殴打，致使他腰部受伤，痛了很长时间。大概半年后，在化肥厂干活的周刚又尝试逃离。他从厂区悄悄出来，一路狂跑。可一小时不到，他就被开车追来的监工抓了回去。性格相对懦弱的孙海达也逃过一次。那时他在双城的化肥厂干活，因为“不好好干活”，他被刘振华用木棍殴打得受不了。几天后，他瞅住机会，悄悄溜出化肥厂的厂区。他跑了大半天，来到哈尔滨市区。那时天快黑了，又累又渴的孙海达坐在路边休息，被开车追寻的刘振华发现，抓了回去。孙海达说，也有少数工友逃跑成功的，但他自己“运气不好”。他记得，刚被骗到工地不久，刘振华等人就以“办保险”为由收走了他和工友的身份证。大伙没有身份证，没有钱，只能听从摆布，日复一日地重复三件事：干活、吃饭、睡觉。刘振华会安排人手给工人们做饭，不过伙食很差。孙海达记得，米饭倒可以“管饱”，但菜不好，几乎都是白菜、茄子类的蔬菜，难见肉腥，“跟喂猪差不多”。“一个月吃一次肉，每人就吃一块。”孙海达的拇指和食指弯成一小圈，比划了一下。他说，到了后期，一月一餐的猪肉没有了，改成两月一餐的烤鸭，“两个月吃一次，两个人吃一只”。刘振华偶尔会给工人带来一些破旧衣服和鞋子，但很少为他们买生活用品。孙海达说，那四五年刘振华只买过两条毛巾，给19个工人共用。大伙没有牙刷牙膏，“就是用水漱漱口”。这群工人的劳作地点位于黑龙江或内蒙古境内，气温很低。可工人没有热水洗澡。在孙海达印象中，很多工友几年都没洗过澡。由于卫生条件不好，工人身上“长虱子”是常见的事。孙海达记得，大家身上痒得难受，有时会将衣服脱下来，拿到煤炉边去烤，“一些虱子从衣服蹦到火炉里，烧得吱吱响”。有一年，周刚实在“痒得受不了”，跑到工地附近一个水库，脱光衣服跳进刺骨的冷水里。他说，那是他四年里唯一的一次洗澡。劳工生意：输送劳力到工地强迫劳动，有劳工变成监工周刚、孙海达们苦难经历的背后，是刘振华等四个团伙的“劳工生意”。1976年出生的刘振华是黑龙江省克东县人，曾因介绍卖淫和协助组织卖淫先后被判过两次刑，2008年刑满释放。大概从2013年起，刘振华伙同他人干起了强迫工人劳动、赚取劳工血汗钱的“生意”。裁判文书显示，2013年至2018年4月，刘振华伙同他人在哈尔滨的劳务市场、火车站等地，以欺骗手段招募工人，并纠集王友、张文辉等人，通过扣押身份证、殴打、限制人身自由等手段，强迫周刚、田海江、孙海达等19名被害人到黑龙江、内蒙古等地劳动，拒不支付报酬，获得赃款30余万元。2017年7月至2018年4月，另一团伙的主犯李云刚将骗来的9名劳工交给从犯窦义坤管理，强迫他们到齐齐哈尔、哈尔滨等地劳动，其中7人在案发前被马德太安排到化肥厂劳动。此案李云刚等人非法获利13万多元。2017年4月至2018年4月，被告人辛天武伙同金玉明、辛光强等人，强迫12名被害人劳动，获得赃款30余万元。2014年至2018年5月，被告人王彦伙同郝广杰、赵玉辉、麻晶，强迫12名劳工从事超负荷体力劳动，获得赃款10余万元。上述四个团伙中，前三个团伙均曾安排劳工到哈尔滨市双城区的化肥厂——那是周刚、孙海达等人被强迫劳动的最后一处工地，距哈尔滨市区约70公里。沈阳市双城区的化肥厂是周刚、孙海达等人被强迫劳动的最后一处工地。澎湃新闻记者 朱远祥 图2019年1月7日，澎湃新闻记者来到这家化肥厂——哈尔滨中哈高科农业科技开发有限公司（以下简称中哈高科）。工商登记资料显示，这家私营企业成立于2014年，注册资本100万元。该公司官网称，这是一家集化肥研发、生产、销售为一体的现代化专业肥料企业。澎湃新闻记者在厂区看到，一些工人爬上十多米高的原料堆，将一袋袋原料搬下来，由叉车运到车间加工。这正是以前周刚、孙海达他们干的活。中哈高科负责人张立伟介绍，2017年12月，化肥厂将劳务承包给一个叫邢军国的包工头，“按市场价承包，我们一分钱都没拖欠”。事实上，邢军国除了自己带些工人来干活，还将一些劳务分别包给刘振华和马德太。“工钱都付给了他俩，半个月结一次。”邢军国称，他是案发后才知道，刘振华和马德太非法控制工人且不付工资。案卷资料显示，犯罪团伙之间有时根据用工需要，以每人数百元或上千元的价格“买卖”劳工。这些犯罪团伙在强迫工人劳动的过程中，限制人身自由是常用的手段。王彦、郝广杰犯罪团伙曾将十余名劳工先后带至宾县和齐齐哈尔市的民房，锁门不让其外出，限制工人人身自由达30余日。这一系列强迫劳动案的犯罪团伙，均被法院认定为“恶势力”：在劳动用工行业形成恶势力组织，严重扰乱社会秩序，造成恶劣的社会影响。一审法院认为，被告人在劳务市场、火车站等地以欺骗手段招募工人，以暴力、威胁和限制人身自由的方法强迫他人劳动，其行为构成强迫劳动罪。包括主犯刘振华、李云刚、辛天武、王彦在内的13名被告人，分别被判刑一年至六年并处罚金。其中，王彦、刘振华、李云刚分别被判刑六年、四年、三年六个月。在这一系列案件中，9名从犯里有4人曾是被强迫劳动的工人，后来在工头威逼利诱下变成监工或打手。比如长春人麻晶，自己在劳动中曾被机器削掉小拇指，两根手指骨折，导致十级伤残。后来，他成为王彦雇佣的监工，经常殴打工友。庭审时，公诉人指出麻晶等人成为主犯帮凶的“可悲”：“自己好了伤疤忘了疼。”回家：52名被害人脱离苦海，有人忘记自己是谁黑龙江这四起强迫劳动案的犯罪团伙，是因为一名工人的出逃，才浮出水面。2018年4月底的一天下午，正在干活的孙海达看到几辆警车开进了化肥厂工地。有警察拿着喇叭喊，让所有人停止生产，配合调查。孙海达、周刚等人被奴役的苦难日子，终于熬到了头。“救”大家的，是一位姓沈的工人。52岁的沈某是江苏人，他和一些工友被工头李云刚安排到中哈高科劳动。2018年3月27日，他从化肥厂工地逃出来，沿着铁路沿线逃跑。幸运的是，他被哈尔滨铁路公安局双城堡派出所的民警发现。同年4月24日，经黑龙江省公安厅指定，哈尔滨铁路公安局侦办这一系列强迫劳动案，称为“4·24强迫劳动案”。随后，系列强迫劳动案四个团伙的13名成员归案，他们分别来自黑龙江和吉林。同年12月上旬，四起强迫劳动案先后在哈尔滨铁路运输法院开庭审理。当月底，法院陆续作出一审判决。2018年12月11日，被告人刘振华、王友、张文辉在哈尔滨铁路运输法院受审。庭审视频截图奴役工人的犯罪分子得到惩处。另外，周刚、孙海达等人被强迫劳动的最后一处工地——中哈高科，事发后曾停产接受调查，目前已经恢复生产。该公司投资人张立伟说：“我们现在汲取教训，用的都是正规劳务公司的工人。”然而，对于饱受苦难的劳工们来说，他们身体和心理的伤疤，短时间内都难以消弭。52名劳工被警方解救后，其中一些智障者和聋哑人说不清姓名和住址，民警只好通过提取指纹、对比DNA等技术手段，确定其身份。此后，有的被害人被家人接回家，有的通过救助站送回原籍地。2018年4月26日，失踪4年的周刚回到沈阳法库的家中。母亲抱着他痛哭了一场，11岁的女儿则不认识他了。父母以为周刚已不在人世，那段时间正为他女儿申办孤儿证。周刚母亲记得，当时回到家的周刚穿着破烂，身形削瘦，“胡子拉碴，乱蓬蓬，看起来比他爸还老”。周刚父亲告诉澎湃新闻，周刚回家后还发生过三次抽搐，“每次抽三四个小时，口吐白沫”。周刚父亲介绍，医生认为周刚大脑受过刺激，需要慢慢恢复。2018年5月24日，孙海达被送到黑龙江省齐齐哈尔市依安县救助站，他的姨父把他接回了乡下家中。孙海达被强迫劳动五年，加上此前外出务工的两年，已经七年没回过家。采访中，孙海达和周刚的家人都表示，想请律师起诉刘振华等人，讨回几年来被侵吞的劳动工资。“真是太遭罪了。他现在谈到这事还常常流眼泪。”孙海达的嫂子邵珠梅说，弟弟刚回到家的时候，已经记不起他自己的名字，“我问他叫什么名字，他说他叫二十五”。孙海达告诉澎湃新闻，“二十五”应该是他这些年在工地干活的工号。不过，据周刚介绍，他们并没有工号，“老板说他不识字，傻傻的有点‘两百五’，就叫他二十五，后来大家都这样叫他”。从2013年到2018年，与外界失联的那五个年头，孙海达几乎没听过自己的名字。慢慢地，他只记住了“二十五”。

零售业“符号”王府井的“转身”

新零售变奏曲一个资本热点背后，既有投资客梦幻般财富追逐，也不乏企业家沉重的转型夙愿。而热点变迁，留下难以磨灭的市场印记，却往往只是K线图上的轻描淡写……“新零售”概念在移动互联的加持以及诸多资本的拥趸下，曾经创造出炙手可热的资本故事。而时过境迁回首望去，却是另一番风景……（李新江）导读“这个肯定是一个双方领导接触的过程，3 年内提出明确可行的解决方案、5 年内彻底解决，目前我们暂时还没有得到消息。”2019年1月17日，王府井证券事务部人士如此表达双方的重组进展。2019年第二个周五，新年的气氛还未走远，王府井百货大楼外墙的新年灯光装饰仍然吸引着四处的客人。不时有举着小黄旗的导游带着旅行团经过王府井商业街，边走边介绍着步行街两侧的王府井百货大楼（原北京市百货大楼）、东安市场等标志性建筑。过去的10年，王府井在文旅市场，一直作为北京的地标存在；而在A股市场，也一直是公募基金重仓股，随着K线图上下跳跃。对于追逐超额收益的A股炒家，这并不是一家存在感高的上市公司，即便是“新零售”概念最炙手可热的时候。某大型券商前后两位研究员，几乎每到季末就抛出一份针对王府井的研究报告，横跨10余年，乏有新意，更像是一份程式化的工作。2018年的最后一天，首旅集团副董事长、总裁，首旅酒店（600258.SH）、王府井（600859.SH）董事长刘毅突发大面积心梗，不幸离世，终年58岁。刘毅，一直被认为是这一家上市公司拥抱“新零售”的掌舵者。就在2018年年初，王府井和首旅集团宣布合并重组。早在2016年4月，“空降”王府井集团任董事长时，刘毅曾一度被市场认为是这场重组的“关键先生”。时过境迁，当市场重新审视这家“传统零售符号”的企业，其在“业态大变革”的历史洪流中，一些又重新回到了未知。资本加持的故事各路资本加持，曾经构成了王府井转型的主要戏份。早在2013年2月初，王府井收到控股股东王府井国际的通知，其境外全资子公司贝尔蒙特在1月24日和春天百货签署协议，以19.97亿港元（约16.03亿元人民币）拿下春天百货39.53%的股权。2013年6月，王府井正式成为春天百货的控股股东。吃下春天百货后，王府井掌控的门店达到49家，成为继万达百货、百盛之后，全国门店数量第三多的百货品牌。同时，王府井还将借春天百货高端品牌和奥特莱斯资源，加速其在购物中心、奥特莱斯的转型。2017年，对王府井而言也是重大变革的一年。2017年1月，王府井以23.02元/股（后调整为17.03元/股）发行股份，引入北京市国资委旗下北京京国瑞国企改革发展基金（有限合伙）、上海懿兆实业投资有限公司及三胞集团南京投资管理有限公司等三家公司成为其战略股东。在公告中，三胞方面表示，“看好王府井的长期发展前景”，除了成为王府井持股11.25%的股东，2018年7月19日，三胞集团旗下上市公司南京新百与王府井达成战略合作意向，将在零售业务方面开展深入合作。2019年1月17日，南京新百内部人士告诉21世纪经济报道记者，“前期，南京新百的重要合作伙伴—具有百年历史的英国玩具品牌Hamleys进驻北京王府井，创造了积极的社会和经济效益。随后双方一直保持密切沟通，南京新百在此过程中积极学习王府井的管理经验，提升管理效率。目前，我们正在积极探索进一步合作的可能性。”公开信息，Hamleys北京王府井店是Hamleys全球第127家、中国第3家分店，也是Hamleys迄今为止全球单体面积最大的店。对此，海通证券汪立亭分析认为，王府井通过定增进一步引入外部战投，优化了股权和治理结构，未来在国企改革大背景下，公司存在整体上市、激励改善等诸多预期。此外，三胞投资、懿兆投资在资本市场上经验丰富，不排除后续在资本运作有进一步动作的可能。2017年3月16日，王府井以51.22亿元将控股股东王府井国际持有的贝尔蒙特香港有限公司100%股权纳入上市公司层面。5个月之后的2017年8月18日，王府井再发重组公告，以发行股份和支付现金的方式，作价42.91亿元吸收合并控股股东王府井国际，交易对方为其三方股东（王府井东安、福海国盛、信升创卓）。此外，王府井的动作还包括注资长春王府井远洋商业投资有限公司，投资设立北京王府井爱便利商贸有限公司、佛山王府井一方城商业管理有限责任公司，增资柒一拾壹（北京）有限公司、上海百府利阳商业有限公司。但是这份成绩单，该如何评价，尤其是在行业业态颠覆的历史洪流之中？巨人的十年如果以十年为原点，2008年的王府井和2018年的王府井，形成了鲜明反差。2008年是中国零售业全面对外开放的一年，对北京零售业的“巨人”王府井而言，关键词已经是“触网”和“购物中心”。而“触网”不可谓不早，而且这个概念横亘十年之久。在此期间，一系列具有互联网基因的零售渠道，譬如阿里巴巴、京东等，已经成为全球翘楚的互联网企业，而王府井，仍然还是王府井。根据21世纪经济报道记者了解，早在2007年，王府井百货集团试水网上商城，2009年销售额为4300多万元。同年12月28日，中粮集团旗下西单大悦城在北京开业，成为当年北京商业地产的最大亮点；2008年新世界百货武汉汉阳店开业，韩国乐天、永旺等国外零售巨头开始进军国内。2009年，王府井百货在太原初试，设立了第一家具有购物中心元素的百货公司，包括餐饮、电影院和娱乐设施等多种配套设施。自开业以来，该店营业额已接近14亿。到了2011年年底，王府井百货第一家购物中心登场——成都王府井购物中心，改写了王府井百货只做百货店的历史。2013年，被认为是王府井浮现危机的第一个念头。尽管其营收和净利润仍然保持8.35%和7.19%的增长，但是其首次出现了资产缩水，资产相较于2012年缩水了3.32%，其中经营活动产生现金量下降了46.82%。事实上，思变并不仅仅发生在王府井身上。2013年，更名、并购重组、扩容业态体验，成为传统零售企业走出慢增长期的几大方式。2013年，大悦城联手阿里巴巴，将朝阳大悦城和上海大悦城作为试点，初尝移动支付。同年，银泰百货集团有限公司变更为银泰商业集团有限公司。更名的同时，其向百货、购物中心和电商并驾齐驱。无独有偶，中友百货、太平洋百货、三里屯Village也都加入更名的大潮中。中友百货更名为“汉光百货”重新亮相，更加注重“全客层”概念；三里屯Village正式更名为三里屯太古里。一个小插曲是，当年10月18日，阔别王府井商圈15年后，老佛爷百货在西单北大街与灵境胡同交会处重新亮相。到了2017年4月，王府井推出自主文化创意品牌“王府井梦工厂”，相继在北京市百货大楼、双安商场对外营业，并在王府井网上商城上线。时光流转，今年1月4日，21世纪经济报道记者在王府井百货的王府井梦工厂店看到不少具有北京特色风味的商品，比如以老北京传统糕点京八件为灵感，主打招牌产品梦八件系列，包括设计成京城著名小吃“萨其马”形状的充电宝、“芝麻烧饼”零钱包、北京传统手工艺品兔儿爷等等。从2014年内部孵化开始，2017年王府井推出自有文创品牌“王府井梦工厂”，已研发了十几个品类、两百余个单品，进驻线上平台和三个北京门店。“很多顾客看了我们这家店后都说对王府井百货的整个印象都改观了，感觉非常时尚。现在这家店已经开了快两年了，吸引了很多顾客，很多都是游客。”2019年1月4日，王府井梦工厂的一位店员告诉21世纪经济报道记者。重组想象一个是北京老牌百货企业，一个是京城商旅龙头，王府井和首旅集团的牵手，被赋予了“旅游+新零售”的巨大想象空间。公告显示，2018年1月30日，经北京市委、市政府批准，北京市国资委决定，王府井的控股股东将国有股权无偿划转给首旅集团。作为王府井的控股股东，王府井东安持有上市公司26.73%的股份，无偿划转前，北京国有资本经营管理中心持有王府井东安100%股权；无偿划转后， 首旅集团将持有王府井东安100%股权。通过这次重组，首旅集团也将手握首旅酒店、王府井、首商股份（600723.SH）、全聚德（002186.SZ）四家上市公司。目前，首旅集团旗下已构成一个极其庞大的旅游生态圈。酒店领域，包括北京饭店、贵宾楼饭店、国际饭店、长富宫、建国饭店、和平宾馆等；快捷酒店有如家系列品牌；引入高端精品酒店品牌安缦，推出坐落在颐和园的颐和安缦酒店，以及安缦酒店的中国姊妹品牌安麓；此外，首旅还收购了宁波南苑酒店集团，“南北结合”全方位布局。而在零售板块，首旅集团旗下首商股份有燕莎商城、燕莎奥特莱斯、古玩城、贵友大厦、西单商场等资产。尽管双方的整合尚未体现，不过首旅集团也承诺，对王府井与首商股份之间存在的同业竞争，将根据北京市国资委的统一安排，3 年内提出明确可行的解决方案、5 年内彻底解决。“这个肯定是一个双方领导接触的过程，3 年内提出明确可行的解决方案、5 年内彻底解决，目前我们暂时还没有得到消息。”2019年1月17日，王府井证券事务部人士如此表达双方的重组进展。此外，2019年1月13日，首旅集团党委常委、副董事长丁同欣对外发言时提到，“应借助便利、高效的政务环境的进一步优化，加快国企结构转型甚至改革优化，实现国有企业供给侧结构性改革目标。”据21世纪经济报道记者了解，2017年下半年，北京市百货大楼启动了环境改造提升工程，在楼体亮化、橱窗美化、经营业态升级等方面进行了一系列调整。在走访中记者也发现，除去浓厚历史特色的外观建筑，王府井百货室内的装潢显示出了更为时尚和年轻化的趋势。比如，每个楼层都用一个字来概括特色，王府井商场的地下一层主要是一些北京特色伴手礼，比如稻香村、全聚德等等，王府井百货将其关键字概括为“飨”。从商场内张贴的手绘版宣传材料以及“网红拍照点”的特色推荐来看，新一代年轻客人成为主要受众。中购联购物中心发展委员会主任郭增利曾在2018年5月撰文指出，过往二三十年，王府井一度被认为是“只有外地人才会去的地方”。曾经的消费主力，上世纪70年代和80年代的“年轻人”可能几年都不会去一次。无论是现代元素，还是北京特色，都没有得到充分诠释。但是如今王府井变了，“成为本地时尚潮人和外地游客都非常喜欢的场所。”他认为，王府井的提级换挡与购物中心的有序集聚紧密关联。随着2001年东方新天地、2008年APM、2017年王府中环的陆续面市，王府井实现了从量变到质变的飞跃；其升级过程几乎等同于购物中心的集聚过程。”尽管经历了2014年的低谷，2015-2017年，王府井归属母公司净利润连续三年增长，分别为6.61亿元，7.67亿元，9.1亿元，这位“巨人”的继续转身，又会有什么样的故事？

春节前夕，大疆痛下反腐狠手：涉案百余人，预计损失超10亿元

摘要：大疆表示，“腐败的范围比想象要大得多，现在只处理到冰山一角”，预计牵涉范围超过百人，涉及的贪腐金额可能超过10亿人民币。目前，大疆员工总人数约为14000人。1月17日，全天候科技独家获悉，大疆创新内部发布反腐败公告。2018年，因内部腐败问题，大疆预计损失超过10亿元，而大疆正在进行内部反腐整顿，目前已有45人被查处。2018年，大疆进行内部管理改革，初衷是将管理和流程优化。全天候科技了解到，大疆管理改革主要是梳理内部流程，重新设置审批节点，更换和任命一些领导岗位。在这个过程中，大疆却意外发现，在供应商引入决策链条中的研发、采购、品控人员存在大量腐败行为。其它体系也存在销售、行政、售后等人员利用手中权利谋取个人利益的现象。截至目前，大疆共处理涉嫌腐败和渎职人员45人；其中，涉及供应链决策腐败的研发、采购人员最多，共计26人；销售、行政、设计、工厂共计19人。问题严重、移交司法处理的有16人，另有29人被直接开除。大疆已在公司内部公告上述涉案人员名单。2018年，由于供应链腐败，造成大疆的平均采购价格超过合理水平20%以上，其中高价物料少则高出20%-50%，低价物料不少以市场合理水平2-3倍的价格向大疆出售。此外，还曝出不少腐败黑洞和手法。大疆表示，这一轮腐败行为保守估计损失金额超过10亿元人民币。这一数字为2017年所有年终福利的2倍以上。“这损失掉的10亿每一分都是纯利，我们原本可以用来做公司发展投入和员工福利，却由于腐败白白损失掉了。”大疆在公告中称。大疆同时表示，“腐败的范围比想象要大得多，现在只处理到冰山一角”，预计牵涉范围超过百人，涉及的贪腐金额可能超过10亿人民币。目前，大疆员工总人数约为14000人。据大疆内部人士透露，大疆正在密集调资源，集中精力建设一支专业反腐团队。可以肯定的是，大疆将进一步扩大对腐败问题的监督和查处力度。

互联网小贷“行路难”？百度退出百度小贷股东行列

1月17日，柒闻网发现，上海百度小额贷款有限公司（下称“百度小贷”）发生股权变更。天眼查显示，百度（中国）有限公司、百度国际科技（深圳）有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司、百度时代网络技术（北京）有限公司4家百度系公司退出 百度小贷股东行列，新增股东上海优扬新媒信息技术有限公司和安一恒通（北京）科技有限公司。同日，法定代表人由百度高级副总裁向海龙变更为百度移动云事业部高级技术经理王继平。高管方面，董事由韦方变更为许东亮，监事则由汪牧远变更为张文斌。根据重庆百度小贷递交给交易商协会的《重庆百度小额贷款有限公司2017年度第一期资产支持票据募集说明书》（下称《募集说明书》），截至2016年度末，百度小贷净利润为-4699.05万元，2017年1-6月，百度小贷实现营业收入4.01亿元，净利润-4464.65万元。半年亏损4000多万，百度小贷的营业数据并不好看。彼时百度小贷解释称，净利润为负的主要原因是公司按照贷款余额的2.5%计提减值准备，且公司尚处于成立初期，前期系统研发等成本投入较高。百度小贷随后还表示，百度小贷目前已实现盈利。而同样身为互联网巨头的阿里巴巴和腾讯，旗下的蚂蚁金服和微众银行相关小贷业务成立较早，业绩表现亮眼。《募集说明书》还显示，百度小贷的主要业务布局涉及医疗美容、家装地产、教育、旅游、小微贷等。其中，规模最大的业务是教育分期，贷款本金余额合计52.70亿元，占比47.47%；百度有钱花贷款本金余额47.69亿元，占比42.69％。此外，百度小贷的旅游、医美和家装地产逾期率偏高。旅游分期业务贷款余额合计3.8亿元，逾期率达5.88%；医美分期业务贷款余额合计4.4亿元，逾期率达4.87%；家装地产分期业务贷款余额合计2.7亿元，逾期率为3.33%。另据21世纪经济报道，有业内人士表示百度小贷的金融普惠业务能否继续其高盈利存在不确定性，“随着监管近期对“现金贷”业务的加码整顿，要求网络小贷通过信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应和表内融资合并计算杠杆率，以现金贷为基础资产的ABS产品受到限制，近期蚂蚁借呗300亿的ABN撤回，未来互联网小贷是否可以保持高盈利也面临不确定性。”监管的刹车、业务的红线、上升的不良看来已经给百度小贷带来了极大的困扰，其法定代表人、高管信息的变更，尤其是股权信息的变更，或将说明，尽管依然戴着百度系的帽子，但百度小贷的地位已经大降。