重磅！楼市“后悔药”横空出世

　　买否？买否？应是等待还是入手？　　这是买房时，购房者常“患”的焦虑综合征。时常一股脑签了合同，交了定金，回到家翻来覆去又后悔了。遇到开发商拒绝退还，少不了闹一场纠纷。　　近日，东莞出台“无理由退房”新规，这颗“后悔药”抢先“治”好了购房者的买房综合征。　　据东莞市住房和城乡建设局发布的通知显示，买家交定金认购楼盘后，“两天内可无理由退房。”网友纷纷呐喊：望全国推行！　　作为国内首个出台的“无理由退房”政策的城市，这新年楼市的“第一炮”释放着怎样的信号？　　01　　“两天无理由退定”了解一下　　中国老百姓对房子的“寄托”，超越任何国家，买房自然成为人生第一大事。　　房产的交易远比我们想象中的要复杂，过去购房者因为不了解政策，或不了解楼盘，一时冲动购房，之后却又后悔想要退定金、退房，然而开发商“不给退”的纠纷案例并不鲜见。　　新年伊始，广东东莞给购房者发了颗“后悔药”，让这类问题将不再是购房者的“痛”。　　2019年1月11日，东莞市住房和城乡建设局在其官网上正式发布了《关于推广使用〈东莞市商品房认购书(范本)〉的通知》。其中最“亮”的是，买家在楼盘认购后，“两天内可无理由退定”。　　东莞是目前国内唯一正式出台“无理由退定”政策的城市，虽说这次“创新实施”要从今年3月1日起才正式实施，却已登上了微博热搜。　　站在法律的角度，东莞的“购房两天内可无理由退定”实际上是一种提倡，本质上是住房局提供的一种认购书模板，开发商可以选择用或者不用。　　网友对于东莞新规的解读也是“鱼龙混杂”，中原地产首席分析师张大伟表示，“无理由退房”和“无理由退定”实际上是两个概念。　　张大伟指出，“无理由退定”是说购房者在已签订认购合同、尚未签订购房合同的情况下，可以无理由解除认购书和退回定金。而“无理由退房”是指在签订购房合同之后，可以无理由退掉房子。　　东莞出台的“无理由退定”并不是指签订购房合同之后的退房，但这一举动的确能给购房者提供一个冷静和缓冲的时间。虽然只有两天，也从一定程度上降低或避免了非理性购房风险，最大限度减少了后续的合同纠纷。　　有部分专家则认为，“无理由退定”与“零首付”、“分期付首付”一个道理，都是一种营销手段，是“救”楼市的表现。　　02　　消费者权益“升级”，助攻“甩”楼？　　网购之所以被“信赖”，很大程度上是因为“七天无理由退款”，楼市实施的“两天无理由退定”虽大相径庭，但也属于保护消费者权益的政策。　　房地产市场对购房者权益的保护“升级”，能否开启“甩”楼模式？　　在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，在购房过程中，签订各类协议后，购房者反悔的情况很普遍，而“霸王条款”的存在，极易造成购房者和房企、中介三方面的纠纷。　　以往没有统一的法律法规对此进行约束，现在东莞市的“创新实施”虽然只是秩序规范，不涉及政策放宽，但属于释放积极政策的信号。　　中国楼市历经多轮调控与多轮涨跌周期，据不完全统计，2018年全年的楼市调控次数高达440次左右，刷新历史纪录。　　房地产市场受调控影响非常大，在高频度且强有力的轮番调控下，去年中秋后，楼市“高烧”一降再降，到去年年底，业内人士普遍认为此轮调控已“触底”。　　房贷利率率先回调，据业内最新数据显示，2018年12月，全国首套房贷款平均利率为5.68%，相当于基准利率1.159倍，环比11月下降0.53%，为2017年12月以来的首降；全国二套房贷款平均利率为6.04%，环比下降0.33%。　　去年12月底，全国各城市给楼市“松绑”的政策更是频出，先是有三线菏泽“打前锋”叫停限售政策，再是有一线广州取消公寓限购令，还对商服物业项目的限制“网开一面”。　　深圳的四大行首套房贷利率由“上浮15%”降至“上浮10%”。而后，武汉、福州，南京等地也都出现了不同程度的利率下调。　　市场心态在政策影响下波动占据相当重要比重，楼市“紧张”的氛围得到了缓解，对于刚需购买者来说，无疑是利好的。　　东莞首推的“无理由退定”，打响2019年的“第一炮”，可以说是市场层面的调节剂。这种消费者权益保护的“升级”，不仅有助于稳定提升市场交易，也有利于买卖关系的维持。　　03　　新的一年，楼市会“重建”风光吗？　　虽然部分城市响应“因城施策”的原则，对楼市进行了适当“松绑”，但整体上还是“房住不炒”的紧绷状态。“全面降准”基调来袭，楼市状态发生为妙变化，但也只是昙花一现。　　楼市的“凉”持续影响着市场，甚至牵连到了上市公司处置房产。昨日(1月14日)，上海三毛撤回甚至两处房产的挂牌转让称，公司位于深圳两处住宅房产降价近200万后仍无人竞买。　　李嘉诚可以算是房地产界的“老人”了，他退休后发出的首声自然也和楼市有关。1月11日，长江集团周年晚宴上，他向香港市民发出“警告”：今年香港楼市“波动会更厉害”，全球经济环境复杂，千万不要炒房！　　张大伟分析，2019年全国可能出现起码30城以上房地产调控政策的微调潮。但从“早春”各地政策内容看，房地产调控2019年政策取向依然是“紧”为主，微调的可能性完全和房价挂钩。　　易居房产研究院副院长杨红旭也认为，2019年的市场不会出现明显的升温。根据2018年全国的二手房市场的数据，其预测，2019年二手房的价格平均会跌10%左右。　　总的来说，在“房住不炒”的大前提下，各城市将坚持“因城施策”的原则，2019年楼市会有微小浮动，但整体目标还是“稳”在当下水平，既不会再大跌，也不会大涨。　　即便有了“后悔药”，大家也要量力而行，理性购房！

从源头遏制“套路贷”根除“金融毒瘤”

　　2016年4月，上海许女士向名为“上海衡燊商务咨询有限公司”的小额借贷公司借款20万元，后因资金周转问题未能如期归还，随后欠款由20万变成60万，开始有人上门讨债，家人不得不按其要求转账还款；到了6月，衡燊公司负责人陈某某又拿着一张本该还给许女士的20万元借条催其还款，许女士无奈又花7万元“赎”回借条。（1月14日《人民日报》）　　上述报道，就是“套路贷”的典型案例。犯罪团伙就是利用受害人借款的急切心理，以无抵押快速放贷为诱饵，通过“虚增债务”“制造银行流水痕迹”“胁迫逼债”“虚假诉讼”等各种方式哄骗、威胁，有的还雇用法律顾问，一步步诱使被害人签下虚高借款文书，陷入“套路贷”的深渊。最严重的，明明只借5万块，几轮下来，一套房子就没了。　　近年来，“高利贷”“暴力催收”等“灰色贷款”乱象，让借贷人不堪其扰，倘若不幸陷入“套路贷”的泥淖，那更是雪上加霜、损失巨大。2017年11月，昆明龙女士因急用钱通过APP贷款，在经手了两个借款人后，不知不觉进入了“套路贷”的圈套，债务不断叠加，仅两个月时间，当初1万元借款（实际到手7000元，3000元是贷款押金）已经滚到了45万。可见“套路贷”猖獗至极、危害巨大，已经到了十分严重必须严厉打击的程度。　　“套路贷”的危害显而易见，一是破坏行业正常秩序，让一些小贷公司走入歧途，抵消了小额、分散、短期、便捷、有效、实用等诸多好处。二是让消费者陷入困境，带来财产精神双重损害，既不能获得贷款的良好体验，还会梦魇缠身，不断遭遇各种骚扰，甚至不堪威逼导致自杀。三是暴利产生“示范”效应，一些借贷者看见有利可图，摇身变成放贷者，一旦断裂资金链，就会发生多米诺骨牌效应，“跑路”也就在所难免。　　由此可见，无论从维护行业正常秩序，还是确保消费者合法权益和生命财产安全出发，都应对“套路贷”痛下狠手，绝不能让金融毒瘤野蛮生长。可喜的是，有的地方强化管理，有的地方强力打击，比如云南公开审理“套路贷”涉恶案件，四川出台全国首个地方标准，对小额贷款公司服务管理作出《规范》，上海公安持续开展打击“套路贷”违法犯罪专项行动。这些，都是必不可少的整治措施。　　面对“套路贷”“现金贷”“校园贷”等金融诈骗犯罪，有关部门要主动维护群众的合法权益。客观地说，“套路贷”一类诈骗犯罪，往往环环相扣、天衣无缝，很难找到犯罪证据。只有设身处地为受害者着想，急他们所急，解他们所优，才会抽丝剥茧。通过仔细梳理被害人与嫌疑人之间的账目往来，弄清犯罪团伙的作案手法，把“套路贷”的温情脉脉打回原形，暴露它的丑恶嘴脸，从而打击犯罪、维护秩序，清除病灶、确保和谐。至于有过“套路贷”前科的贷款公司，还是清理门户，褫夺他们从业资格的好。

经销商“封杀”汽车之家背后：暴涨的汽车销售线索价格

导读事件的导火线是汽车之家的会员费价格上涨，引发经销商不满。但实际上经销商与汽车之家的矛盾已经由来已久。全球访问量最大的汽车垂直网站汽车之家，正陷入一场危机。近日，中升、运通、永达、庞大等多家汽车经销商集团，相继宣布将暂停与汽车之家的商务合作。21世纪经济报道记者通过多位汽车经销商及汽车流通领域相关人士了解到，接下来会有更多经销商集团下发此类通知。事件的持续发酵，令汽车之家的股价波动。1月14日下午，在全国工商联汽车经销商商会的介入下，庞大汽贸、运通集团等十几家经销商与汽车之家进行了沟通。在沟通会上，经销商对汽车之家的产品、服务、价格等方面提出了意见。汽车之家则表示，将不断创新产品和服务，帮助经销商提升新车销量。然而，对于是否与经销商对价格上涨的异议进行沟通，汽车之家并未进行说明。1月15日，一位知情人士对21世纪经济报道记者透露，在该沟通会上，经销商只是说出了自己的诉求，就汽车之家价格调整一事没有达成一致意见，汽车之家也没有表示会重新调整价格。“汽车之家还在强调他们上涨价格是合理的，没有足够的诚意与汽车经销商沟通，也没有想要下调价格的意思。如果一直无法取得进展，我们会采取其他办法和渠道来解决线索问题，汽车之家不是唯一的选择。”上述人士对记者表示。逆势涨价激化矛盾在2018年全国经销商集团中排名第二的中升集团，推倒了第一块“多米诺骨牌”。1月11日，中升集团于1月9日下发的内部通知在网络流传，中升集团暂停部分与汽车之家合作的广告等业务。1月11日晚间，汽车之家发声明称：“我们尚未从官方渠道得到中升集团要封杀汽车之家的正式消息。汽车之家和中升集团的合作互利互惠，过往的合作进展非常顺利；商业合作中价格谈判是正常的，即便没有达成一致，也不存在谁封杀谁的问题。”但是，随后却有越来越多的经销商开始跟进。1月11日，运通集团也宣布暂时停止与汽车之家的商业合作。1月13日，上海永达集团发布类似通知，暂停汽车之家所有“新增会员、广告计划合作审批，未签约的均暂停，已签约会员平台未付款的，暂停付款”。从表面来看，事件的导火线是汽车之家的会员费价格上涨，引发经销商不满。但实际上经销商与汽车之家的矛盾已经由来已久。按照惯例，汽车之家、易车网等汽车垂直网站，每年都会上调经销商会员费用。在过去的一段时间里，由于中国市场一直保持着高速增长，即便价格上涨，也在汽车经销商的可承受范围之内，通过线索促进交易能够保住经销商赚取更多的利益。因此，尽管不少经销商对于平台价格逐年上涨颇有怨言，但汽车之家与经销商的长期合作关系并未受到影响。然而，2018年中国汽车市场经历了20多年以来的首次负增长，汽车经销商也面临着史无前例的多重挑战。在激烈的价格战之下，汽车经销商遭遇了库存堆积严重、单车收益下降、现金流减少等困境。“大家的经营状况都不好，卖车已经不像以前那么好赚钱了。我们必须严格控制成本，线索获取的价格也是节流的主要领域。”1月15日，一位重庆地区的汽车经销商对21世纪经济报道记者表示。21世纪经济报道记者从经销商手中获得的一份2019年汽车之家会员刊例价显示，2019年，汽车之家经销商会员的版本，在原有的标准版和豪华版基础上，新增智慧版和智慧科技版。其中，豪华版会员的刊例价，已经从5年前的20万元以每年约20%的涨幅涨至超过50万元。据一位经销商透露，即便是在厂商集采折扣之下，价格也已经逼近30万元。汽车之家的会员产品，针对不同城市和不同品牌，刊例价、折扣价有所不同。不过，汽车之家认为其涨价是合理的。1月13日，汽车之家副总裁兼经销商事业部总经理吴涛在接受媒体采访时表示：“2019年汽车之家会员价上浮20%，不是单条线索的涨价。2019年汽车之家线索总量预计将增长10%，换算成线索单价仅提升9%，相较于市场整体6%的通胀和市场流量15%的涨幅，我们认为20%涨幅是合理的。”吴涛表示，4S店获取线索的成本一般是200-300元一条，同样花费20万元4S店只能获得1000条线索。而花费20万元购买一年汽车之家的会员，经销商平均可从汽车之家获取7500条线索。不过，不少汽车经销商对此并不认同。有经销商对记者透露，尽管汽车之家能够提供更多的线索，但是所提供的线索质量却在下降。“2018年的线索质量连2017年的一半都不如。线索虽然多了，但是实际线索促进交易的转化率在降低。”一位汽车经销商对记者表示。他举例，表面上来看，花20多万买了会员可以获得大量线索，但最终促成的有效交易也就两三百单，如果将会费的价格作为经营成本，分摊到每辆成交的车上来看，每卖出一辆车，所需付出的线索费用已经逼近1000元。“汽车网站线索的成交成本如果超过1000元/条，基本上就算是达到了经销商可负担的临界点。如果更高，考虑到成本和公司的合理经营，只能弃用。”1月15日，一位汽车经销商对记者表示。或将重塑汽车流通利益分配事件发酵数日后，针对经销商的“封杀”，汽车之家仍予以否认。吴涛表示，汽车之家与经销商续约合作稳定，目前已与全国23000多家经销商签订合作协议，其中包括300多家中升旗下的经销商。不过，21世纪经济报道记者联系运通、中升、永达等经销商集团高层后得知，计划暂停与汽车之家合作均属实。“300多家经销商与汽车之家签约或许是在汽车厂商的要求下执行的，从集团层面来看，确实提出了暂停与汽车之家合作的通知。”1月14日，中升集团的一位高层对21世纪经济报道记者表示。记者了解到，汽车之家会员一般会在每年年底签署下一年的合约。也就是说，多数汽车经销商已经在2018年年底签下了2019年的合作协议。不过，在各经销商集团的声明中均表示，新增会员、未付款会员、广告合作等都将暂停。也就是说，如果双方在未来一段时间内若未能达成和解，经销商集团将不会在2019年新增广告合作，2020年的会员合作也将受到影响。并且，记者从中升、运通相关人士处了解到，汽车之家至今仍未就此事单独与相关经销商接触。同时，记者也从汽车之家处得知双方至今未取得联系。“汽车之家从未接收到暂停合作的书面性内容，中升的高层到目前还没有跟汽车之家谈过是否要解除协议。”1月14日，汽车之家相关人士对记者表示。这可能将有一个长期博弈的过程。在汽车之家看来，经销商的行为不够理性。“本来是汽车生态圈里面上下游的合作伙伴，并且大部分下属经销商已经签约且付费了，契约也已经树立，此时再来个突然反击，在没有任何沟通的情况下，就通过网络媒体曝光内部文件、喊封杀。价值大于价格的情况下，保持理智，实现双赢。价格大于价值时，也应该理性沟通，直到价值大于价格才成交。”1月14日，汽车之家董事长陆敏在其朋友圈表示。对汽车之家而言，线索业务是实现营收的主要手段，也是企业利润增长的重要领域。2016年，平安入主汽车之家之后，汽车之家全面抛弃了自营电商业务，汽车之家回归媒体属性，不再与经销商就汽车交易产生直接竞争，希望打造成一个“为经销商服务的平台”。根据汽车之家2018年第三季度报告显示，当季度净营收18.884亿元，净利润为7.374亿元，同比增长55%。其中，媒体服务收入为9.013亿元，同比增长20.1% ；面向经销商的推广服务营收为7.393亿元，与上年同期的6.139亿元相比增长20.4%。也就是说，经销商推广占去汽车之家营收的一半。这也意味着，一旦经销商集体宣布与汽车之家暂停合作，对汽车之家的营收与利润将产生巨大影响。汽车之家要是与经销商达成和解，价格势必需要回调，其营收的增速也要受到影响。不过，在业内看来，此事件或会重塑整个汽车流通领域的利润结构。“如果只有一方挣钱，那么这个生态圈也不会健康。这个事件非常有意义，有利于双方回到一个更加对等、客观的位置，来好好商讨怎样更好地合作。”一位汽车流通领域的专家对21世纪经济报道记者表示。在不少汽车经销商眼中，汽车之家在整个汽车流通产业链条中的话语权太过强势。“汽车之家之所以有大比例调整会员价格的底气，主要是因为主机厂的大力支持。大笔市场费用源源不断流入汽车之家，并且硬性要求各经销商必须投资汽车之家。”1月14日，一位汽车经销商接受记者采访时对于汽车之家的商业模式颇有怨言。上述汽车流通领域的专家则对记者表示，借此事件，经销商将重新评估与互联网平台合作的模式，并对成本和收益进行综合考量，来调整获取线索的战略。事实上，目前随着今日头条、微信等APP的兴起，汽车之家已经不再是用户接触汽车资讯的唯一选择。并且，在大数据以及移动互联网时代，经销商的营销手段也在发生改变。不过，可以看到的是，从各自的长远发展来看，汽车之家与经销商需要达成共识，才能够在其汽车市场下行的情况下满足各自企业的诉求。“在汽车行业增速放缓的背景下，汽车流通产业链各方要共度时艰。合作才能共赢，否则谁也过不好。”上述汽车业内专家表示。

财富保值还是隔离企业风险？中国富豪热衷资产转入离岸信托背后

导读在上述国内第三方财富管理机构负责人看来，当前不少富豪之所以纷纷热衷将资产转入离岸家族信托基金，一个更现实的算盘，是将个人财富与企业经营风险隔离。随着金融市场剧烈波动与全球经济增长不确定性骤增，越来越多中国富豪纷纷借助离岸家族信托基金规划财富传承与资产保值。1月12日，融创中国董事长孙宏斌在香港提交的文件里披露，已在去年12月31日将手中大部分融创股权（市值约45亿美元）转让给离岸家族信托基金South Dakota Trust Co.。此前，龙湖集团董事会主席吴亚军通过其设立的一只离岸全权信托基金，将自己持有的龙湖集团44%股权（市值约72亿美元），全部分派给自己女儿蔡馨仪设立的一只离岸全权信托基金。另有媒体报道，去年底共有4位中国富豪基于避税与尽早规划财富传承的考量，将超过170亿美元财富转移到离岸家族信托基金。“事实上，离岸家族信托基金的作用不仅仅体现在财富传承与税收递延两方面，还能最大限度确保财富保值。”一位从事离岸家族信托业务的香港律师认为，在当前全球经济发展不确定性增加的情况下，这种财富保值效应正日益被中国内地富豪看重。近日，这位律师先后为多位内地富豪提供设立离岸家族信托的咨询服务，整个业务量是去年同期的3倍以上。在他看来，这些内地富豪之所以计划尽早设立离岸家族信托，主要目的是在财富保值情况下尽早安排家族财富传承规划。值得注意的是，尽管他提供的离岸家族信托基金架构只能在尽可能保本基础上提供年化2%的收益，但不少内地富豪依然趋之若鹜。“某种程度而言，当前全球经济发展不确定性与中国经济下行压力加大，正倒逼中国内地富豪的财富观念发生骤变——从以往的追求高回报，向财富长期保值与个性化财富传承转变。”他直言。然而，在内地富豪通过离岸家族信托实现财富长期保值与个性化财富传承后，未来他们指定的受益人（中国籍）是否需缴纳相应的个人所得税或遗产税，同样存在着较大的不确定性。“目前中国新税法并没有明确说明是否将离岸信托资产的传承纳入应税项目，这需要相关部门给出相关的操作指引。”一位熟悉中国税法条款的国内第三方财富管理机构负责人表示。离岸家族信托创设热背后在多位离岸信托架构服务提供商看来，当前越来越多中国内地富豪计划将大量财富纳入离岸家族信托基金，一个重要原因是当前全球金融市场剧烈波动，导致他们担心家族财富正承受越来越大的投资风险。汇丰银行最新统计数据称，在汇丰追踪的450只对冲基金中，去年仅有16只基金获得正收益，占比不到4%。其中不少旨在为全球富豪家族资产创造超额回报的对冲基金更是遭遇业绩滑铁卢，比如瑞士苏黎世Entrepreneur Partners公司旗下Trias L/S基金产品去年亏损26.9%，位于苏黎世的大型主动资产管理集团GAM旗下对冲基金Cantab Capital去年出现23.1%的投资亏损，贝莱德旗下BSF欧洲多元化股票绝对收益基金去年也亏损19.9%。“这是众多全球富豪难以承受的财富损失幅度，驱动他们只能将离岸家族信托视为资产配置避风港，中国内地富豪也不例外。”上述从事离岸家族信托业务的香港律师透露，从去年10月中旬美股大跌以来，向他咨询设立离岸家族信托的内地富豪一下子增加不少。原先他每月会前往内地两三次，向内地富豪解答设立离岸家族信托的各种疑惑，如今这个频率变成每周一次。21世纪经济报道记者多方了解到，相比对冲基金等资管产品主要追逐超额收益，离岸家族信托基金的投资策略则截然不同——它主要将信托资产配置在高信用评级债券，以及跨周期的投资项目，在尽可能分散投资风险同时降低家族信托资产净值波动性，实现财富的长期保值。甚至在瑞士，不少提供家族信托服务的私人银行合伙人还承担“无限责任”。若他们管理的家族信托资产短期内无法收复“失地”，他们需用自己的资产利润补贴用户家族信托资产的亏损，如此迫使他们在投资策略设定方面做到足够严谨，最大限度提升家族信托资产的投资安全性。这位香港律师透露，在设计离岸家族信托基金实现财富长期保值时，他发现多位内地富豪还有其他的“算盘”。比如有位富豪担心自己子女婚姻可能破裂，导致自己部分家族财富不得不分割出去，因此打算尽早建立离岸家族信托基金隔离上述风险，还有一位富豪打算财富隔代传承（直接传承给自己孙女），因此想用离岸家族信托将孙女设定为指定的受益人，而不是他的子女。隔离企业风险诉求隐现值得注意的是，当巨额家族财富纳入离岸家族信托基金时，是否需要补缴税款，俨然成为不少内地富豪共同的疑惑。“此前不少内地富豪都询问过类似的问题，他们知道，随着中国税务部门与其他国家按照CRS条款交换金融账户涉税信息，他们海外离岸家族信托基金的资产状况也会被曝光，存在被税务部门追缴税收的可能性。”这位从事离岸家族信托业务的香港律师透露，但他的回复是，通常离岸家族信托管理团队在将出资人财富纳入离岸家族信托前，都会审核出资人的财富来源是否合法完税。除非出资人自己隐瞒部分财富的非法来源，否则税务部门不大会要求离岸家族信托里的资产补缴税收。21世纪经济报道记者了解到，相比补缴税款，多位内地富豪更担心的是，未来离岸家族信托基金受益人在得到这笔巨额财富时，是否需要缴纳相应的遗产税或个人所得税。“坦白说，目前中国新税法也没有明确是否将离岸家族信托基金资产传承纳入应税项目，所以我们也只能等待相关部门出台具体的操作指引。”前述律师坦言。事实上，是否需要缴纳遗产税或个人所得税，很大程度与受益人国籍存在密切关系。若受益人属于中国国籍，不排除根据中国相关税法需要缴纳相应税收，但受益人也可以通过离岸家族信托实现税收递延，尽可能实现家族财富传承最大化。在上述国内第三方财富管理机构负责人看来，当前不少富豪之所以纷纷热衷将资产转入离岸家族信托基金，一个更现实的算盘，是将个人财富与企业经营风险隔离。“尤其在房地产政策调控导致房地产企业经营压力骤增的情况下，地产企业富豪的个人财富很可能随着企业出现经营问题而大幅缩水。”他指出，比如很多地产企业创始人在融资类理财产品里承担无限连带担保义务，若这类理财产品出现兑付逾期，金融机构有权冻结他们的个人资产（包括持有的公司股权）用于兑付本金利息。但当个人财富转入家族信托基金后，它就不属于地产企业创始人个人所有，因此金融机构如法炮制的操作难度大幅增加。“这无形间对上述融资类理财产品的追偿效力构成不利影响，因此近日部分嗅觉敏锐的金融机构会提前要求融资企业创始人不得在产品存续期间，将个人财富纳入离岸家族信托基金里。”他直言。

30位公募投资总监深度追踪：2019年A股或难反转 但结构性行情可期

“2019年，你怎么看？”“说不准，但总该不会再像2018年那么差了吧。”这几乎是金融圈人士年初会面必会上演的对话。在经历了2018年的大幅回撤之后，全市场笼罩在一种无力感之中。哪怕经验告诉大家目前A股市场确实已经到了历史估值的低位，但情绪面的压制却令所有人不敢轻易展开行动。一方面，深套者早已无力动弹；另一方面，观望者还在等“底部”。比起2018年，2019年的未知并不会更少。中美贸易问题最终将如何演变？经济下行的幅度究竟会如何演绎？企业盈利问题又会如何反映？种种疑问的不确定性，都增加了2019年A股走势的预判难度。或许，来自近30位一线权益投资总监的2019年市场剖析，会给我们呈现一定的思考路径。多数人认为A股今年难反转2019年A股市场会反转吗？被问及这一问题时，近30位公募投资总监中，仅4位受访者持肯定意见。其中一位受访者指出，“我们判断经济仍承压，但预计货币政策面有望趋向宽松，短期可能还会出台诸如减税降费、增加投资等一系列稳增长、稳预期的政策，且当前A股估值在历史底部，有望在下半年反转。”显然，明确乐观者终究是“少数派”，绝大部分受访者还是持有与当前市场主流观点一致的看法，认为2019年A股难以实现全面性反转，但有望酝酿不少结构性机会。国海富兰克林基金投资总监徐荔蓉指出，“从2019年全年来看，我们认为A股趋势偏好，但出现整体大反转的概率不大，更可能的情况是在宏观经济进入相对稳定状态之后，机会集中于部分行业和个股。整体来看我们认为2019年如果选对行业和个股，实现正的绝对收益的概率是非常大的。而从长期来看A股是否会发生反转，我们认为更多地取决于国际形势的演变。”博时基金基金权益投资总监李权胜亦认为，“A股2019年整体是震荡反复态势，属于一定的磨底状态，实现彻底反转的可能性相对不大。”更多而言，等待与观察是投资总监们面临市场反转之问的共同选择。直观地来说，大家还是在等真正的“市场底”。北京一位受访投资总监表示，“整体A股众多行业的市盈率已经处于历史极低位置，未来关注的就是关注经济基本面下滑带来的企业盈利见底的预期何时出现，届时股票市场可能会出现变化，这一时间可能要等待到2019年二季度。”该投资总监向21世纪资本研究院谈及了“熊市三段论”。他指出，如果把一个股票上涨分三阶段，下跌分三阶段，牛市第一阶段是反映过去利好，第二阶段是当下利好，第三阶段是未来利好；熊市相反，第一阶段是反映过去被人忽略的利空，第二阶段是反映当前可以看见的利空，第三阶段反映未来预期的利空。其表示，“2018年大部分股票处于熊市第三阶段，白马股还在熊市第一阶段，极个别股票已经处于牛市第一阶段。在大盘真正见底之前应该有1000只股票已经见底，而现在至少有100只股票已经见底了。就像陆续过河一样，等到有1000只左右股票过河，大盘就真正见底了。”半数受访者推崇科技板块若2019A股真如预期会催生结构性行情，最有可能的方向何在？21世纪资本研究院梳理近30位受访者的回复发现，有四大投资方向颇为突出。第一，长股中处于萌芽阶段、政策拐点或者不受宏观周期影响的品种：5G、人工智能、光伏、智能制造、新能源、游戏等科技主题方向。该方向受到了半数以上受访者的推崇，堪称当前最受机构青睐的2019年投资主线。第二，稳增长涉及的主要领域，包括地产、铁路、建筑、特高压等。以地产为例，有投资总监认为政策松动方向确定，地产行业有估值修复的机会，龙头企业仍有市占率提升空间。第三，弱周期消费领域：医药和必须消费品等。有受访者提及，伴随外资对中国股票的配置比例不断上升，具有稳定发展的消费龙头将是2019的关注重点。第四，高股息、低估值的逆周期品种，如公用事业等。此外，还有多位受访者看好券商板块。上述四大方向中，当前最值得讨论的是以5G、半导体为代表的科技板块。由于受到资金热捧，科技板块近期以来已经催生一波行情，会否即将进入到降温的阶段？从调查结果来看，大部分投资总监持否定意见。有受访者态度坚决，认为科技方向不是短期热点，而是长期方向，虽然会经历调整，但是具备持续上涨的基础。上海一位受访公募投资总监表示，“科技类板块的行情将在今年有一定的延续性。科技类板块例如5G、新能源汽车是经济转型的方向，在2019年传统经济增速持续下行的背景下，该类和经济关联度不大的板块将获得更大的弹性。”另一位受访者亦指出，“以5G、半导体等为代表的科技相关板块，中短期，确实存在过度炒作后的退潮可能。不过，预计这个板块仍有较大可能成为今年市场结构性行情中，有望保持较高热度的重要主题性方向。”还有受访者提到，“5G、半导体等科技板块表现相对突出，反映了近期市场活跃资金的偏好和方向；考虑到未来5G等方向仍有长期的发展潜力，我们认为市场热点不会马上退潮，但市场表现存在一定的反复。”还有部分受访者从更细分的角度对5G板块进行了分析。其中，北京一位公募投资总监指出，“我的理解是5G的发展应该是循序渐进，目前5G在应用端更多反映在速度上，短期难以在激起千层浪，但是未来可关注5G在物联网各方面的应用，所以，我个人意见应该是更多关注这个设备产业链，应用端投资机会会逐步浮现。”当时，也有少部分投资者认为“5G热”仅是短期行情。其中一位公募投资总监表示，“我们认为5G在未来若干年应该有非常好的发展趋势，中国及中国的公司有望受益较大。但从短期来看，我们认为5G板块的这波行情是短期热潮，未来可能会迅速退潮，因为A股市场中的5G相关个股多为主题类股票，而一些实质性受益的公司或者没有上市，或者在A股之外上市。”内外因素叠加强化不确定性被问及当前最关注的市场影响因素时，政策面、经济基本面及企业盈利情况、外部因素是最受投资总监们关注的三大方向。这三项因素皆充满了高度不确定性，不同受访者对各项因素的关注程度也有所不一。有受访者认为，企业盈利是最值得关注的重点。沪上一位投资总监指出，“企业个体的差异性加大是我们颇为关注的风险点。2018年市场经历了整体性的估值下调的过程，我们认为2019年的关注重点是上市公司的业绩。比如股权质押导致一些公司股权和管理层的变化，这些会动摇企业的永续经营假设；比如在环保和高质量发展的过程中，存在硬件配套上不过关，管理上不进取的公司；比如在经济结构转型的过程中，存在过度依赖重化工业不求变的公司等等。业绩低于预期的公司，这些公司的股价可能面临盈利和估值的双重压力。”但也有对外部因素更为关注者。有受访者指出，“就宏观经济波动、股市资金面情况和国际外部环境三大市场影响因素而言，我们更关心第三个因素。原因在于，我们认为宏观经济在减税费、支持民营经济、启动基建投资等利好政策托底下将逐步趋于稳定，且目前我国经济已经是消费主导，韧性远好于以往，向下波动的幅度有限；股市流动性从中长期看也偏有利；但外部环境存在较大的不确定性。一方面，海外经济有可能见顶回落，导致全球风险资产波动率上升；另一方面，中美贸易关系的演绎也充满不确定性。”种种不确定性因素的背后，注定了2019年不会是个容易的年头。不过，回想2018年初，市场在“13连阳”的激发下一片乐观，最后A股走势却令所有人大跌眼镜。而今，在大部分人都充满警惕之下，似乎值得引发另一番思索。

新大洲A涉嫌“公器私用”遭立案调查，鼎晖买壳被坑惨了？

摘要：1月11日，新大洲A公告称，上市公司因涉嫌信批违规将被立案调查，面临退市警示风险。五年前，鼎辉在牛肉产业上的押注通过陈阳友及其恒阳集团深度捆绑，本想通过借壳新大洲A实现退出，度重现双汇发展10年套现80亿元的经典战役。没曾想到至今不仅没退出，还越陷越深，如果真的退市，鼎晖亏惨了！2019年1月11日，新大洲A对外发布公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案调查，海南证监局同时对公司采取责令改正措施。据了解新大洲A信批违规，缘起上市公司为公司第一大股东的实际控制人陈阳友提供关联担保。上述担保达到股东大会审议标准，上市公司却未履行相应的审批程序，且未及时披露，也没有在定期报告中予以披露。若此关联担保构成重大违法行为，或将导致新大洲A退市。上市公司遭遇立案调查，最受伤的当属不久前“买壳”的老牌私募鼎晖。2018年12月10日晚，新大洲A发布公告称，公司第一大股东尚衡冠通的LP份额发生变动，恒阳农业将其占尚衡冠通财产份额的19.78%、23.08%均以象征性的1元分别转让给鼎晖投资旗下的鼎晖天骏、鼎晖天宁。交易完成后，鼎晖将合计持有尚衡冠通85.72%的股权，从而间接成为新大洲A的第一大股东。然而，刚“买壳”不久，新大洲A就遭遇证监会立案调查。目前，陈阳友仍持有尚衡冠通GP份额。或是担忧尚衡冠通遭到陈阳友牵连，鼎晖已对尚衡冠通持有的新大洲A股份申请财产保全。“公器私用”，违规担保？2016年5月27日，在陈老板披露借壳方案后不久，就为恒阳牛业进行股权投资，鑫牛基金专设了鑫牛基金一号，以1亿元股权转让款受让了讷河瑞阳（单一股东为陈阳友）控股的恒阳牛业2.5%的股权。陈阳友旗下控制的两大资产恒阳牛肉恒阳农业实际上经营状况并不佳，已经连续亏损多年。他企图通过资本运作扩大版图，迅速套现一波。鑫牛基金也指望借壳上市后能获取暴利，所以火速入股恒阳牛业。但借壳上市不能配套融资，显然打乱了节奏部署。当年，恒阳牛业税后净利润未达到承诺的4亿元的目标，因此，恒阳牛业股东陈阳友、刘瑞毅、讷河瑞阳二号于2017年7月向鑫牛基金和鑫牛基金一号出具《关于支付股权回购价款和补偿款的承诺函》。此外，陈老板似乎还利用职务之便让新大洲为其出具《担保函》为承诺的回购以及补偿担保。据悉，新大洲A、新大洲A两家子公司均对此承诺函的履行出具了《担保函》。资料显示，恒阳牛业实际控制人陈阳友同时也是新大洲A 的法定代表人、第一大股东实际控制人，而刘瑞毅为陈阳友配偶，该担保构成了关联担保，并且《担保函》上附有董事长王磊和总裁总裁许树茂的签名。不过，根据公告，这个承诺函并未经上市公司履行内部程序，也未就此事进行公告的披露，属陈老板利用职务之便所为，这在某种程度上为新大洲A面临退市风险埋下了祸根。不曾想该担保函不仅没有公告披露，还构成了违规担保，被证监会立案调查。假若其涉嫌信披违规，构成重大违法行为，公司股票交易或被实行退市风险警示。联手鼎晖，攫取新大洲A控制权这次导致新大洲A有退市风险的违规担保，是三年前就埋下的祸根。在进入新大洲A之前，陈阳友是黑龙江恒阳农业集团的实控人，这是他旗下最主要的资产，以恒阳牛肉为主的肉类食品、与牛业相融合的乳业板块、还有种业板块以及食用胶原蛋白肠衣板块。根据资料，陈阳友曾担任双汇集团高管。而鼎晖是业内知名的PE公司，曾投资了蒙牛、双汇及现代牧业等行业龙头企业，具备丰富的投资及管理经验，两方的交集可能源于双汇。两方最早在2014年合作跨境并购澳洲肉食品加工厂，联手取得了澳大利亚维多利亚的牛肉加工基地TABRO和HYMOE工厂。这意味着鼎晖投资在牛肉产业上的押注通过陈阳友及其恒阳集团深度捆绑。鼎晖的又连同陈阳友共同谋取新大洲A控制权，希望借由牛肉产业“投管退”的通道套现退出。当时以摩托制造为支柱产业的新大洲A在2014-2016年期间利润萎缩，接近亏损的边缘，为转型其主业从摩托车延伸至电动自行车、物流业务、房地产开发、物业管理、煤炭，但都效果甚微。在2016年，新大洲的原控股股东海南新元寻求退出，实控人赵序宏找来了陈阳友。不过，陈阳友的目的很简单，借壳，而鼎晖也欲重演PE控股+上市平台直接拿钱退出的“九鼎模式”，再度重现双汇发展10年套现80亿元的经典战役。2016年初陈阳友和鼎辉设立了并购基金尚衡冠通受让了新大洲的股权，尚衡冠通以7.82元/股受让上市公司89481652股股份（占比10.99%），总对价近乎7亿元，对应转让市值近64亿元。而尚衡冠通采用共有3名合伙人，采用结构化分级设计。其中，鼎晖投资旗下鼎晖天骏有限合伙企业，作为买壳主体的优先级LP，出资3亿元；陈阳友旗下恒阳集团作为劣后级LP，出资3亿元；陈阳友作为GP，出资1亿元。购买新大洲A的第一大股东地位，约10.99%的持股比例，公司进入无实际控制人的状态。由于明股实债的方案设计，鼎晖享受保底收益率。虽然鼎晖出资高于陈阳友，但根据当时的合作协议，鼎辉作为LP并不享有对尚衡冠通的控制权，陈阳又才是尚衡冠通的实控人。所以在2018年，鼎晖受让了尚衡冠通的劣后级LP份额后，公司的实控人仍未发生变更。当时鼎晖之所以同意此方案，大概是看中了其背后的投资回报高预期。不出意外，资本运作成功的话，鼎晖不仅每年可以获得一定的年预期收益率，还将在退出后获得大笔投资收益，但久经沙场的鼎晖还是在新大洲A折了腰。资产装入上市公司在用7亿元杠杆资金买下新大洲的控制权后，陈阳友很快将新大洲上市公司当做韭菜肆意收割，先是计划重组，重组遇阻期间将新大洲原来的经营资产陆续变成现金，再用这些现金大手笔高溢价购买其控制的关联公司肉类产品。在尚衡冠通在摄取新大洲A控制权的同时，新大洲A同时策划重大资产重组，按照两位老板原来的规划，尚衡冠通在成为第一大股东后，上市公司启动定向增发股份。初步的方案是，上市公司拟发行股份购买黑龙江恒阳牛业有限责任公司（简称“恒阳牛业”）100%股权，同时募集配套资金，交易对手初步确定为陈阳友实际控制下的恒阳牛业全体股东。如果交易完成，恒阳牛业将持有新大洲89,481,652股A股股份，占上市公司总股本的10.99%，成为新的第一大股东。如此一来，恒阳牛业资产就能以数倍资金被装入上市公司，从而能套现数十亿现金。这次重组方案颇为复杂，交易不仅构成重组上市，还涉及恒阳牛业境内外资产。最终，其好梦被新政策所破，借壳上市不能配套融资。不过，在2016年至2017年期间，新大洲未成功推进发行股份购买资产的重组，也没有正式发布重组预案。但陈阳友清壳、注入资产的脚步却没有停止过。售卖资产清壳为了回血，陈阳友开始大量出售新大洲A的原有业务。2016年2月3日，出售了子公司上海新大洲29.90%的股权，获得3632万元现金。2016年6月，出售孙公司蓉庄农业75.90%的股权，变现6500万元；出售子公司元盾实业100%股权，变现2460万元。2016年11月24日，出售核心资产本田摩托50%的股权，变现8.92亿元。据粗略统计，仅2016年一年就变卖了超过10亿元资产，包括新大洲原来的核心资产摩托车业务也被甩卖，而这些套现的资金被用作收购陈阳友自己在南美国家提前布局的牛肉生产加工业务资产。这笔资金几乎可以弥补收购新大洲股权带来的损失，不过当时陈友阳企图将其在阿根廷的资产也一并高价卖给新大洲A，可惜新大洲没有足够的资金，又无法找到投资，最终该计划被搁浅。值得注意，陈阳友卖资产套现满足了，但在摩托车业务被卖之后新大洲A 的造血能力无疑遭到了破坏，而腾笼换鸟的牛肉资产却低于预期，这导致了新大洲业务快速下滑。自2014年起，新大洲A净利润连续四年下滑，而2016年和2017年，公司出现扣非净利润亏损的情况。新大洲经营恶化资金紧张资金不断撤退，导致股价崩盘。陈阳友2016年年初买壳新大洲时估值64亿，而截至12月10日（鼎晖接手）收盘，新大洲市值只有27亿，跌幅近60%。鼎晖无奈“接盘”?而由于违规担保，新大洲A的部分资产已经被冻结。其多个银行账户被冻结，参与担保的子公司海南新大洲实业有限责任公司名下位于三亚市榆亚大道的房产中价值1亿元部分被查封，另一参与担保的子公司天津恒阳食品有限公司名下位于武清区王庆坨镇广致路5号的不动产被查封，保全价值为3000万元。而陈阳友当初通过鼎晖大加杠杆买壳的融资计划已被爆仓。尚衡冠通持有8948万股新大洲A，占其总股本的11%，这些股票已经被尚衡冠通悉数用于股权质押融资，这部分股票已全部爆仓。虽然鼎晖参与有限合伙企业尚衡冠通买壳新大洲的过程中，有明股实债的方案设计，但随着陈阳友资金链危机的爆发，其收益也较难保证。鼎晖对陈老板的经营开始心生嫌隙，原本不涉经营的鼎晖也开始插手。新大洲A于9月27日发布公告称，公司第一大股东尚衡冠通的实际控制人陈阳友已与鼎晖系控制的鼎晖晖泰签订顾问协议，双方约定由鼎晖晖泰向陈阳友提供关于尚衡冠通日常运营的顾问服务。而陈老板则在承认公司资金链紧张后，称自己称自己中风病情加重不再参与经营，也实际上失去对新大洲的控制权。股价的大幅下跌导致陈阳友的爆仓，而作为幕后资金提供者的鼎辉也只能哑巴吃黄连，无奈之下只能被动接手这烂摊子做事实上的第一大股东。12月11日，新大洲A发布公告称，公司公告称，鼎晖受让原买壳主体的劣后级份额。至此，买壳主体的7亿元出资中，除了GP出资的1亿元，其余LP的6亿元出资份额，无论优先还是劣后，全部归于鼎晖。曾经借钱大玩杠杆的炒壳主角巨亏出场，而躲在主角身后为其输送弹药的幕后金主，如今上位取代前者，不过，此时鼎辉接手的新大洲A已经是烫手山芋。在当初收购新大洲A控股权时，陈阳友夫妇动用了较高的杠杆资金，尚衡冠通7亿元资金的资金来源结构为“1+3+3”的有限合伙模式。自2016年年初64亿估值买壳新大洲，到公告鼎晖受让尚衡冠通LP份额前停牌市值27亿，鼎晖在参与投资新大洲的交易中浮亏近60%。而且其目前的持股市值来看，如果变现甚至都不足以支付鼎晖天骏3亿元的本金，更别谈利息，更作为普通合伙人的陈氏夫妇更或将血本无归。与此同时，接手鼎晖一周后，因上市公司无力向另外一家上市公司怡亚通兑付其持有的3000万元新大洲开具的商票，被怡亚通向法院申请诉讼财产保全，导致新大洲A旗下多个银行账户及其吃药后的子公司上海你新大洲100%股权被冻结。而因未缴纳2017年出售新大洲摩托股权时所形成的5100多万元所得税，使得新大洲在海南的多个银行账户也被税务部门申请冻结。而在其被冻结的银行账户中，余额最多的也才只有132万元。原本希冀新大洲A大赚一笔的鼎晖，没曾想到在这这个坑里越蹲越深，如今违规担保下上市公司还面临退市风险，如若真的退市，鼎晖亏惨了，多年心血付诸流水，竹篮打水一场空。

上市公司高商誉藏风险：创投资金纷纷“落袋为安”

　　在没有业绩兑现的强支撑下，部分企业商誉减值的计提不仅加重了企业盈利负担，也给创投资金从已并购项目退出带来压力，不少创投资金选择用脚投票，解禁即出。 　　随着上市公司并购的推进，商誉占自身净资产占比日渐走高，不少企业高达100%以上。然而，在没有业绩兑现的强支撑下，部分企业商誉减值的计提不仅加重了企业盈利负担，也给创投资金从已并购项目退出带来压力，不少创投资金选择用脚投票，解禁即出。 　　业内人士表示，此类教训或导致无业绩支撑的项目在未来并入上市体系难度加大，而在时下初创项目一二级市场严重倒挂的情形下，溢价收购需承担的商誉保值压力会越来越大，中长期看，并不利于一二级市场各自的良性发展。 　　商誉高企令投资人紧张 　　新年的首次降准于1月15日落地，当日实施的降准释放资金达到7500亿元，这剂良药拟向时下诸多企业投融资低迷对症下药，即便如此，很多投资人对当下的市场环境仍抱有一丝担忧。 　　小王是深圳一家私募股权投资机构的投资经理，他告诉记者，流动性的释放虽然给企业融资成本带来优惠，但由于前期热炒并购但效益不佳的教训也令投资界十分谨慎，至少在并购层面，来自上市公司的压力越来越大。 　　2015年曾是市场流动性宽松的时期，彼时在二级市场中，诸多创业板公司通过外延并购的方式买入各式各样的资产，以使日渐高涨的市盈率言之有物。于是，大量一级市场的项目甚至早期项目被很多企业大举买入。但由于缺乏成熟的盈利模式，曾经溢价收购产生的项目在商誉保值上难度极大。 　　据统计，截至2019年1月15日，A股共有2070家上市公司存在商誉，其中，134家公司的商誉占净资产的比值在50%以上，32家公司商誉占净资产比值在80%以上。值得一提的是，紫光学大、凯瑞德、*ST大唐、金宇车城、曲美家居、炼石航空等18家公司商誉占净资产比率超过1000%，部分公司近三年呈现商誉占净资产比重续攀升的态势。 　　事实上，由于多数并购需追加N+2年的业绩承诺，上市公司如果在未来2-3年中没有收获实质业绩，就要对商誉进行计提减值，无论是对公司财务还是市值管理方面均会造成不小冲击。然而，随着并购对赌的集中到期，部分行业却在面临收购项目业绩不达标的商誉减值压力。 　　据安信证券统计，考虑前3年累计所需达到业绩对赌承诺总额，计算机行业在2018年业绩对赌的负担最严重，较2017年上涨14.13%，总共完成额为55.98亿元。从行业整体趋势来看，N+2年的并购业绩对赌完成率较N+1年有所下降，2018年整体业绩对赌完成率较17年有一定下跌风险。而在前述Wind统计的商誉占比高企的上市公司中，前十中有三家来自计算机行业。 　　除了估值的一吹再吹，实际盈利效果却在此后陆续被证伪，赶上如今二级市场势弱，曾经盘来的资产正陆续成为‘烫手山芋’。小王告诉记者，由于很多上市公司买入的资产多来自于一级市场，成熟的项目被抢尽后，一些早期项目也成为所选标的，但由于一些项目在盈利模式上并不成熟，且风险较高，也就成为了上市公司的拖累。小王表示，商誉减值令上市公司蒙受亏损，而这部分亏损往往也会转嫁给创投机构。因为有的上市公司会跟我们签协议，如果业绩不达标就需要我们对股份进行回购。所以，在他看来，即便是流动性好的时候，也未必就是创投的春天。 　　创投纷纷落袋为安 　　事实上，赶在新一轮流动性释放之前，已经有不少创投机构选择落袋为安，记者同一些投资经理交流时发现，比起等待日后行情反弹后再退出，他们更愿意马上获利了结。前述小王就告诉记者，很多投资人甚至只求兑付本金，如此压力之下，我们只能尽快退出。小王说。 　　可见，时下的创投机构并没有对市值反弹抱以足够的耐心。对此，铭睿博通投资管理有限公司高级投资经理郭厚利在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，产生商誉是上市公司溢价收购造成的，但在牛市和熊市两种行情里，商誉保值的动力大有不同，这也导致在当前股市低迷的状态下，没有多少机构愿意花时间来换空间。牛市里面才能考验出商誉增值的潜力，从估值的角度来说，由于上市公司的市值升高，相对低价收来的项目并入上市体系后也会迎来一波估值提升。但他坦言，目前一二级市场存在明显的估值倒挂，且二级市场行情不佳，没有实际盈利增速的公司放入上市公司就是个雷。郭厚利说。 　　记者从上市公司的大股东交易情况中发现，目前继续留在上市公司的大多都是未解禁的股份，而那些手上股权已解禁的创投机构已开始在市场上通过竞价交易、大宗交易等形式变现。数据显示，截至2019年1月15日，过去一年中有1222家上市公司的大股东公开进行过减持操作。 　　值得关注的是，在所有公司的机构股东减持明细中，创投资金占据绝大多数。其中，次新股公司是遭遇股东在2018年减持最集中的地带，部分公司的商誉已经占到净资产的30%以上。如开立医疗于2017年4月6日上市，目前商誉已占净资产34.59%，上市前中金佳泰股权投资基金合伙企业曾持有其0.46亿股，占公司总股本11.6%，并承诺自开立医疗股票上市之日起十二个月内，不转让或委托他人管理其在本次发行前已直接或间接持有的公司股份，也不由开立医疗回购该部分股份。不过从2018年5月起，中金佳泰已陆续开始在二级市场减持，三季报显示，中金佳泰持股比例已降至9.61%，且数据显示，中金佳泰在随后的11月间先后两次再度减持公司股份109.33万股。 　　类似的，还有213家在2017年上市的公司发生大股东减持，约占过去一年所有发生减持公司的20%，记者从其减持明细中发现，几乎所有的次新股公司在过去一年均有创投机构的资金退出，有的已于去年三季度淡出前十大股东序列。 　　如2017年3月15日上市的中持股份，目前商誉占净资产的28.40%，2018年一季报披露之时，曾有7大创投机构位列前十大流通股东，其中北极光创业投资企业共计持有172万股，约占总股本1.66%，而在去年中报时，北极光创业投资企业已淡出中持股份前十大流通股东。此外，仍有多家次新股公司均遭遇股东减持，原因几乎都是因为限售股解禁，而这些减持股东，绝大部分也都是前期的创投资金。 　　对于上市公司的大股东而言，减持本身无可厚非，但若因为盲目投资导致公司商誉发生减值风险，则往往得不偿失。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，商誉的估值带有很强的主观意愿，如果整合落地效果不佳对于买卖双方都是损失，从上市公司的角度来看，并购标的要选择同产业链高度契合的项目，而风投一方也应该重视项目的评估，在投资时给予充分的尽调并予以合理的估值。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

四招掏空术 董事信托责任缺失难辞其咎

　　大股东集体遭遇资金危机下，不少人将手伸向了上市公司，掏空行为触目惊心。　　1月15日，ST中南(002445.SZ)发布独立董事胡晓明的辞职报告，而公司正处在大股东违规占用巨额资金、为大股东提供违规担保等漩涡中，公司被拖入危险境地。　　此外，ST冠福(002102.SZ)、高升控股(000971.SZ)、新潮能源(600777.SH)等多家上市公司亦处在被大股东掏空的难解局，部分上市公司因此堕入退市边缘。　　长久以来，很多上市公司大股东或实际控制人通过担保、投资、资金往来等方式将上市公司掏空、侵占，但上市公司其他未直接参与违规行为的董事，最终一般仅以信息披露把关不严罚款几万元了事。　　业内人士认为，掏空行为折射的是董事信托责任的缺位。董事信托责任的不到位，导致我国公司(包括上市公司)的治理结构一直处在“形似而神不至”的状态。大部分董事都存在“多一事不如少一事”的心态，只要大股东或上市公司主要领导决定的事项没有明显违反法律规定就举手赞成，不会花时间去深究该决策事项对于公司全体股东利益的影响，这种情况下做出的决策很难保证质量。　　而由于董事信托责任的观念没有普及，证券监管部门和司法部门也没有予以足够的重视，上市公司董事信托责任一直没有有效落实。业内人士建议，证券监管部门应当集中力量查处一批董事信托责任不到位的违规案件，让董事信托责任早日在中国证券市场落地生根。　　四招掏空术　　上市公司在有些人眼中是“唐僧肉”，动不动就会有大股东将手伸向它，尤其是在大股东自己也遭遇资金危机之时。近两年，大股东的掏空行为愈演愈烈。　　据21世纪经济报道记者不完全统计，近一年，近20家上市公司遭遇着大股东的掏空、侵占，中小股东的权益被肆意侵蚀。　　从掏空的手法看，主要有违规占用、违规担保、关联交易、并购等。比如*ST天业(600807.SH)控股股东违规占用上市公司资金高达9.87亿元、ST中南大股东违规占用上市公司资金9.96亿元。　　存在违规占用的上市公司，一般都存在违规担保。比如*ST天业、ST中南、*ST工新(600701.SH)、ST冠福、高升控股(000971.SZ)等多家上市公司均同时存在违规占用和违规担保。　　“违规占用、违规担保以及关联交易这三种掏空上市公司的行为，比较常见且由来已久，相对操作简单、直接，调查也比较容易。相比之下，通过高溢价并购尤其是隐秘的关联收购则更难被发现，调查取证也比较难，往往涉及金额巨大，几亿、十几亿的都有，这对上市公司会造成致命伤害。”1月15日，上海某中型券商并购人士对21世纪经济报道记者表示。　　比如*ST保千(600074.SH)原董事长庄敏涉嫌以对外投资收购资产为由侵占上市公司利益，事发前对外投资、收购多达20起，合计投资额38亿元，把*ST保千拖到退市边缘。　　更高级别的是海外收购。新潮能源近期被交易所频发问询函，其中一件被问询的事件是2015年底斥资2亿元收购的北美蓝鲸被计提1.8亿元商誉减值，最终被实施注销。这也意味着，收购的北美蓝鲸再也没有了下文， 2亿元的收购就像在美国打了个水漂。　　“近几年来，很多上市公司因并购项目失败而大幅计提商誉减值，一次性商誉减值就抵得上公司过去十几年的利润之和，中小股东和绝大部分二级市场投资者损失惨重却投诉无门。监管部门除了下发几张监管关注函以外，只能任其股价上蹿下跳。”1月15日，长城证券并购部总经理尹中余指出。　　其进一步指出，“尤其是在大股东有强烈减持套现诉求的情况下，对该并购项目两三年以后的长期盈利能力往往采取选择性忽略，因为只要上市公司短期业绩表现好(或存在市场追捧的热点概念)，大股东就可以趁机高价减持自己的股份。在这种情况下，如果董事会依然仅从材料的齐备性、程序的合规性等角度进行决策，中小股东必然难逃被洗劫的命运，这时候的上市公司会沦为少数人公开诈骗和掠夺的工具。”　　董事信托责任缺位　　无论是违规担保、违规占用还是一些动机不良的并购，都与董事的勤勉尽责脱不了干系。　　但当上市公司被揭出存在违规担保、违规占用、不良收购等重大违规问题时，很多董事、独立董事均表示“不知情”，有些干脆辞职走人。　　比如事发后，新潮能源、ST中南、ST保千等均发生了董事、独立董事、高级管理人员的集体辞职事件。但在当初的违规事件中，他们是否勤勉尽责了？　　“这些违规事件，国内上市公司董事的信托责任没有有效确立，导致中国上市公司治理结构长期处于‘形似而神不至’状态，董事会很难摆脱‘橡皮图章’的形象，看似完备的董事会、监事会、股东大会等现代企业制度很有可能沦为少数人巧取豪夺的护身符。”尹中余指出。　　董事信托责任包括董事勤勉义务和忠实义务，需要董事们在处理公司事务时像处理本人事务一样尽心尽职，在专业判断方面需要体现与本人阅历、学识相称的专业素质，在个人利益与公司利益存在冲突时优先考虑公司利益等，这也是董事与股东代表的最大区别。　　《公司法》第一百四十七条规定，“董事、监事、高级管理人员应当遵守法律、行政法规和公司章程，对公司负有忠实义务和勤勉义务”；第一百四十九条规定，“董事、监事、高级管理人员执行公司职务时违反法律、行政法规或者公司章程的规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。”　　但由于国内的董事几无因信托责任不到位承担赔偿的先例，因此董事的忠实、勤勉义务没有被很好利用，也就发挥不到最有效的监督作用，尤其是独立董事简直成了“花瓶”的代名词，董事会和股东大会上往往会缄默不语。　　董事的赔偿责任应该如何激活？《公司法》亦有规定，“董事、高级管理人员违反法律、行政法规或者公司章程的规定，损害股东利益的，股东可以向人民法院提起诉讼。”　　“股东只可以代表自己起诉，不可以作为其他股东的代表提起诉讼。实际操作中，这种类型的案件往往会以证监会处罚决定为受理前提。另外一个关键是，股东需要举证证明董事、高管有违法或违反公司章程的行为，而且股东利益因此行为受到损害，以及损害额如何计算。”1月15日，上海汉联律师事务所律师郭捍东指出。　　有证监会处罚决定，或其它诸如法院判决，相对而言，举证证明董事高管违法或违反章程行为的事实就较容易。但是，股东利益因此受到损害以及损害额的确定仍较难，而个人散户的损害额计算往往就更难，因此，散户起诉这类案件较少；除非是大的股东，譬如排名一、二、三的股东，但是，往往因起诉金额较高，诉讼费也会很高，就造成了起诉顾虑。　　因此，尹中余建议，第一，应当高度重视董事信托责任的理论研究，让董事信托责任的概念在中国的行政监管部门以及司法部门早日普及，同时加强董事信托责任范围的界定、董事信托责任对公司治理的影响路径等方面的研究；第二，证券监管部门应当集中力量查处一批董事信托责任不到位的违规案件，让董事信托责任早日在中国证券市场落地生根；第三，各级法院应该直接受理上市公司股东对于董事信托责任的诉讼，而不是以证券监管部门的行政处罚为前提；第四，董事责任保险可以部分地转嫁董事信托责任所引发的赔偿，为落实董事信托责任提供支撑，从而合力改善公司治理。

加拿大鹅假货鉴真延期，网易考拉称已支付三倍金额给消费者

1月15日下午，在加拿大鹅官方于中国大陆指定的广东省东莞市售后维修机构，网易考拉方面表示，由于临时收到加拿大鹅厂方面的电话通知，相关衣物需要寄回加拿大进行鉴定，所以当天无法公布鉴定结果。针对衣物是否有权限由网易考拉处理的问题，网易考拉相关人员宣称已支付三倍金额给消费者，现在衣服的所有权已经属于网易考拉。同时网易考拉方面表示，很快将公布与加拿大鹅之间沟通的全部邮件内容。腾讯深网现场拍摄据了解，去年年底，消费者缐女士怀疑自己在网易考拉买到的加拿大鹅羽绒服是假货。随后，加拿大鹅官方邮件回复线女士，将这件羽绒服鉴定为假货。今年1月8日，网易考拉发布声明称，已向加拿大鹅官方邮件二次鉴定，将同一件羽绒服鉴定为正品。但根据缐女士表示，她向加拿大鹅官方提出质疑后，加拿大鹅官方回复并致歉，表示两个案例的鉴定结果都是“非正品”。网易考拉在昨天的回应中称，加拿大鹅官方通过邮件，给消费者缐女士和网易考拉分别出具的商品鉴别结果不一致，并对部分消费者造成了困扰。网易考拉表示一直努力与加拿大鹅官方联系，寻求权威鉴别渠道，给消费者客观精准的答复。此前，加拿大鹅官方已通过邮件告知网易考拉，可将商品送至其在中国大陆指定的售后维修机构进行实物鉴别真假，该机构位于广东省东莞市。网易考拉也在声明中承诺，如果经鉴别该商品为假货，网易考拉将公开赔礼道歉，赔偿缐女士精神损失费，并按照网易考拉承诺，假一赔十。如果经鉴别，商品为正品，则请缐女士公开赔礼道歉，消除影响，退还网易考拉所垫付费用。

期权并非“洪水猛兽”！为何吉利和中石化结局不同

　　近期，期货市场出现了一系列金融衍生品风险事件，比如中石化子公司套期保值巨额浮亏，吉利收购案中的领子期权被传爆仓，许多负面的声音纷至沓来。　　这些声音都在过度强调期权的风险性。据了解，吉利事件领子期权不仅没有爆仓，还帮助吉利顺利并购戴姆勒，将股价控制在合理的区间内。而中石化出现大额浮亏的原因，很有可能是会计制度没有跟上，只计算了期权一条腿，没有将现货的部分计算进去。　　“期权是一种风险管理工具，本身并没有错，错的是使用方式。”业内人士建议，企业一定要明确使用期权的目的不在于赚取利润，而在于在保证企业正常利润的前提下，最大限度地规避市场风险。　　吉利辟谣：不因为领子期权爆仓　　近日有爆料称，吉利控股收购戴姆勒股份时使用了高风险的领子期权，存在爆仓风险。同时有外媒称，吉利将减持手中的半数戴姆勒股份。随即，吉利集团在辟谣时表示，投资戴姆勒非常安全，没有战略性风险。　　资料显示，领子期权组合，是指持有标的资产多头，同时买入看跌期权、卖出看涨期权的组合策略，是一种保守但有效的保值交易策略。那么，并购戴姆勒期间，吉利为什么要用领子期权？　　业内人士告诉记者，一个重要的原因是，领子期权在企业利用股票融资时意义重大，吉利将所收购的部分股权质押给银行，换取相应的并购资金。领子期权作为一个“保底和封顶”策略，在此过程中可以将股价控制在合理且安全的区间，不仅使得资产质量相应提高，也能获得更多银行贷款。　　“吉利之所以选择领子期权，可能存在两种情况，一是并购时利用股票融资，该交易可以降低价格波动范围，提高融资效率；二是保证总资产价值控制在合理的范围内，为进一步资本市场运作，赢得时间和更好的市场契机。”前海汇润基金总裁沈雁向期货日报记者表示。　　他说，对于银行来说，使用领子期权可以将股价稳定在一个范围内，也让吉利在融资时资产状况良好。为提高股票的质押率，吉利需要将这种期权结构产品和持有的股票现货，都放在一个银行托管。举个例子，假如企业拿股票去银行融资，如果做了领子期权这种结构，股票的质押率在七折，不做可能只有四到五折。而且当向你出售认沽期权的交易对手方信用风险较小或者使用场内结算，银行会给你更多的融资。这是一种情况，领子期权使得质押资产的质量大大提高，提高资产质押率。　　第二种情况是，保证资产的价值不发生太大变化。并购期间，价格是按照最近股价决定的，按戴姆勒股价的走势，如果不做该结构，这笔收购已经是亏损的。更严重的是如果收购中还使用了贷款，不做该领子结构，恐怕真是要爆仓了。通过使用并不复杂的领子期权策略，吉利有效地控制了股价波动的风险，保证了整个并购过程的资本运作平稳顺畅。　　“与股权有关的衍生品，大部分情况是因为限售，大股东不可能随意卖掉股票。在这种情况下，股票保值有两种手段，一种是股权互换，国外对冲基金做的比较多，而另一种就是领子期权，以零成本来实现卖空保值。即使未来股价出现下跌或大势不好，股东也能将资产价值锁定在一个区间。”他说。　　事实上，领子期权结构非常安全。　　“假如股票价值大涨，这时你卖出的认购期权很值钱，但是你手里的股票价格也会涨上去，这样你只出让了股票上涨的好处。所以这种结构不存在爆仓的问题。”沈雁说，领子期权不可能爆仓，除非是做的量远远超过手里持有的股票量，否则没有爆仓的问题，这个结构非常安全。　　“领子期权简单就是买一个看跌期权的同时卖一个看涨期权，正常来说，企业在持有标的的情况下，使用这种工具是不会爆仓的 。期权只有在卖方的部分才会爆仓，吉利持有股票的情况下，顶多是把股票卖掉。”艾扬软件期权总监陈竑廷说。　　中石化事件：或是会计制度计算问题　　前不久，中石化旗下子公司中联化因国际油价大跌而出现原油期权交易巨额亏损的事件，一度被推上风口浪尖。其实，它和吉利一样，也是运用了这种zero collar(零成本期权)策略，只不过两者的方向不同。　　上述的吉利的事件中，zero collar成功将资产价值锁定在一定范围内。但是在中联化事件中，却是另一番景象。业内人士猜测，这可能是会计制度只计算了一条腿的结果。　　在中联化事件中，中联化并没有通过简单的买入看涨期权来对冲油价上涨的风险，而是用了Zero Collar，买入看涨期权的同时卖出行权价较低的看跌期权，实现了两端期权费相互抵消。在这种策略下，把期权组合和现货放在一起考量，中联化将成本控制在一个固定的区间。　　沈雁表示，一般而言，在担心采购标的资产价格上涨的情况下，企业可以通过买入看涨期权来进行风险对冲。但在现有的会计制度下，这笔期权费就会成为沉没成本，成为企业高额的支出，而买认购期权、卖认沽期权则抵消了这笔期权费的支出，构成了零成本的期权组合。　　他认为，如果企业做的是和现货量一致的Zero Collar期权组合，那么将它持有的现货敞口和衍生品敞口放在一起进行综合分析的话，就会发现通过这样的期权组合，并不会暴露出很大的风险敞口。“现在没有看到中石化的报表，谁也不知道具体情况，猜测巨额浮亏是会计准则只计算了期权这一条腿。”　　对此，陈竑廷也持相同看法。他表示，期现两条腿应该被同时计量损益，不能单独拎出一条腿的损益来说事情。　　“企业对期权的认识肯定是足够的，不是在期权方面用错，而是会计准则等其他方面没有跟上。因为企业做套期保值，期权方面可能亏损，但是现货方面盈利，但是如果国内会计制度没有跟上，现货没有计算进去，就感觉公司在期权上一直在亏损，其实它没有看到另外一边的现货的成本降低是盈利的。”他说。　　企业用期权：要做好数量和时间的匹配　　那么，企业如何正确的使用期权工具？　　沈雁告诉期货日报记者，无论是期权还是期货，都是企业进行风险管理的手段。各类企业应该清晰地认识到，企业风险管理一定要有明确的目标，选择合理的衍生品工具，并做到数量和时间的匹配，不能因为投机而放大企业的风险敞口。　　“不管是要采购、保值、融资还是对冲市场波动率，都可以利用期权或期货实现。”沈雁说，作为风险管理工具，期权好处很多，关键是企业要做到期现货数量的匹配，不能期货端远远超过现货端，否则就是赌博。从整个企业的角度来看，不论是在原材料或产品销售端，最终目的是让企业的净利润和市场变化无关，这是套期保值很核心的一个概念。这样也可以让企业集中精力发挥自己行业特长，技术优势，生产经营领域中脱颖而出，然后用期货或者期权等衍生品规避掉自己无法控制的市场风险。　　总体来说，期权是一个很好的风险管理工具，关键在于如何使用。企业要想进行金融衍生品市场的开拓，就必须要有警觉的市场风险意识。期权实质上是一把锋利的双刃剑，杀敌的过程中也有可能伤及自己。如果企业运用得当，将会给企业带来丰厚的经济收益，规避企业的经营风险，但若存在过度滥用，将会无形中给企业带来严重放大的风险隐患的恶果。

靠卖阿里巴巴股票活着的苏宁易购

摘要：苏宁易购折腾了好多事，但似乎折腾的再多，也抵不上对竞争对手的一笔投资。这事很讽刺，很像当年高盛得知自己要被做空时，默默主动的做空了自己；也像银泰百货的沈国军，得知大势已去，默默主动的加仓了对手阿里巴巴。纵观A股六十几家千亿级企业，似乎没有任何一家企业比苏宁易购经营利润情况更糟糕。1月8日晚间，苏宁易购发布了2018年度业绩预告修正公告，预计2018年度属于上市公司股东的净利润为127.88亿元至132.09亿元，较去年同期的42.1亿元增长了203.56%至213.56%。对于此次修正2018年年度业绩的原因，苏宁易购表示，原业绩预计并未考虑公司出售部分可供出售金融资产带来的影响，而这笔收益，来源于出售阿里巴巴美股股票。2018年12月份，苏宁易购完成了持有的可供出售金融资产即阿里巴巴（Alibaba Group Holding Limited）合计13,164,689股股份的出售。在扣除初始购股本金以及股份发行有关成本及相关直接费用后，苏宁易购预计借此实现净利润约人民币52.05亿元。而与苏宁易购傲人的业绩预期相比，更让人在意的是，在全年的净利润中，究竟有多少是来自于出售阿里巴巴股份所得，多少是自己主业经营所得？苏宁易购成立于1990年，外界形象长期是一家3C零售业的龙头企业。一直以执着于线下门店的苏宁易购，在互联网红利期线上发展缓慢。2013年，公司主导零售转型。在转型中，苏宁易购的主营业务却成了公司的“包袱”，而苏宁易购也似乎从一个零售商变成了“资本高手”。2014年，转型初期的苏宁易购就通过资产证券化，使当年净利润大增133%，但是查阅年报发现2014年其扣非净利润亏损12.52亿。从此后，苏宁增收不增利。盈利预期上调的“水份”如果仅从年报的营收和净利润来看，苏宁易购近年来的业绩进步惊人。年报显示，2015-2017年苏宁易购的营业收入分别为1355.48亿元、1485.85亿元和1879.28亿元；同期归属母公司的净利润分别为8.73亿、7.04亿和42.13亿。2018年前三季度的营业收入为1729.7亿元，归属母公司净利润为61.27亿元。但是再看苏宁易购的这三年的扣非净利润分别为-14.65亿元、-11.08亿元和-0.88亿元。今年的前三季度扣非净利润再次下滑至-2.24亿元。而这些数据显示出一个不争的事实，自2014年之后苏宁易购的主营业务几乎一直处于亏损状态。而苏宁易购能在近两年暴增，与其持续出售阿里巴巴的股票密不可分。2017年12月12日，苏宁易购完成了首次出售持有的部分阿里巴巴的股票，约为550万股，占其持有阿里股份的0.22%，获净利润约32.5亿元。2018年5月，苏宁易购再次卖出阿里巴巴0.3%的股权，实现出售金融资产利得56.01亿元。一年内，三次出清，净赚140多亿元。事实上，苏宁易购对这一运作手法并不陌生。2014年，苏宁易购将位于北京、常州、武汉、重庆、昆明、成都和西安等地的11家门店产权过户至全资子公司后，以不低于40.11亿元价格将11家全资资子公司的全部相关权益转让给中信金石基金管理有限公司发起设立的中信华夏苏宁云创资产。这笔交易为苏宁易购带了税后净利润19.77亿元。2015年，苏宁易购“故技重施”，再次完成部分门店物业为标的的资产转让，开展的相关创新型资产运作模式，实现税后净利润为10.41亿元。当年的归属母公司净利润为8.73亿元，扣除非经常性损益净利润为亏损11.08亿元。战略互投成为救命稻草苏宁易购与阿里巴巴的合作是在2015年。2015年8月，苏宁易购与阿里巴巴正式达成合作。根据协议，阿里巴巴集团将投资约283亿元人民币参与苏宁云商的非公开发行，占发行后总股本的19.99%，成为苏宁易购的第二大股东。与此同时，苏宁易购将以140亿元人民币认购不超过2780万股的阿里巴巴新发行股份。彼时，国内的B2C零售市场基本形成了三足鼎立的局面。据中国电子商务研究中心监测数据显示，截至2014年底，中国B2C网络零售市场上，天猫排名第一，占59.3%份额，达7630亿元；京东名列第二，占据20.2%份额；苏宁易购于第三，占3.1%份額，苏宁线上平台实体商品交易总规模达为257.91亿元。苏宁易购曾经是线下零售的龙头，但是由于没有足够重视线上发展。苏宁易购错失了线上转型的最佳时机。直到2012年底苏宁易购才开始倡导线上线下的融合，天猫和京东已经成为线上零售的流量担当。瑞银证券在研报中如此评述三家平台：天猫：流量大；京东：流量较大；苏宁：线上流量目前是短板。当时的苏宁易购确因转型陷入困境。根据银河证券的研报，2014年苏宁易购线上交易占比为17.7%，比2013年还要少0.1%。而另一则数据则更能说明问题，2015年苏宁易购上半年的线上线下GMV为751亿元，而京东近当年的第二季度GMV就达到了1145亿元。而苏宁自认为转型成功的O2O业务单季度同比增幅不到15%。无论当初苏宁易购的实控人张近东如何看不上京东，不争的事实是，苏宁用了近20年发展才实现的交易体量，被京东用了不到十年的时间就超越了。而在与阿里巴巴合作之前，苏宁易购2013、2014年的线上业务的营业收入分别为218.9亿元和225.99亿元，增速仅为17.82%。与阿里巴巴合作后，2015年苏宁易购线上业务的营收达到了402.93亿元，增速高达94.93%。即便是在随后的两年，苏宁易购在线上业务的增速也始终保持在55%以上。互联网的全面试水，不如一次阿里投资事实上，苏宁易购确实一直在互联网行业进行了多方面的试水。2013年，苏宁更名为苏宁云商时，张近东提出了将苏宁打造成互联网零售商。也许是因为想要急于弥补自身慢一步踏入电商的大门，从这时候开始，苏宁易购开启了互联网浪潮的追赶之旅。同年，苏宁宣布要在视频、数字应用、音乐、游戏、咨询、金融、虚拟运营商等领域大展拳脚。只要是互联网巨头们涉足的行业，苏宁都想要尝试一番。2013年10月，苏宁携手联想控股旗下的弘毅投资，花费4.2亿美元战略投资视频网站PPTV，然而截至2015年6月30日，PPTV净资产已经下滑到-6亿。2015年12月，苏宁易购将PPTV的68.08%股权以25.88亿转让给苏宁文化投资管理有限公司的境外子公司，这次控股集团内部转让，为苏宁带来了13.55亿元的净利润。同样是在2013年10月，苏宁版“余额宝”——零钱宝正式上线，这是在苏宁向互联网全面转型、布局线上下融合的第一步。除了线上理财产品，苏宁还依托于苏宁易购、易付宝推出了信贷平台“任性付”。随后，在各大团购平台争夺激烈的时候，苏宁易购于2014年全资收购满座网。收购满座网，是苏宁易购希望通过满座网的流量入口加强本地生活服务的业务，2013年6月苏宁整合了团购、旅行和虚拟产品是三个频道。然而在21个月之后，由于不敌其他平台，满座网正式关停。2015年，苏宁旗下的苏宁润东股权投资管理有限公司以19.3亿元投资手机公司努比亚，占有33.33%的股权，成为第二大股东，仅次于努比亚控股母公司中兴通讯。据悉，苏宁易购是为了获得额一个智能手机合作方，但是由于出售太晚，没有太好的资源供选择。2014年努力比手机的销量仅为500万部。据天眼查显示，2016年6月原苏宁润东股权投资管理有限公司持有的33.33%股权，稀释为苏宁云商集团股份有限公司的4.9%，目前在股东中排在最后一位。在直播行业竞争激烈的时候，2016年11月16日，苏宁以3.2亿美元的价格收购了龙珠TV，然而在2016年前10个月，龙珠TV已经亏损了4.7亿。苏宁云商在互联网的发展过程中，投资的领域越来越多。从开始的互联网金融、消费、直播、视频网站到物流，几乎只要是互联网的风口，就可以看到苏宁的身影。这种投资战略隐约有”BAT”的影子，从中似乎可以窥视到苏宁云商的野心。但是与BAT不同的是，苏宁云商采取跟随战略，几乎从未主动出击，这种“不求第一”的战略显然已经给苏宁易购的整体发展造成了负担。有意思是，这么多年苏宁易购的不断折腾所得的收益都不如一次投资阿里巴巴。苏宁易购被低估？截至1月10日收盘，苏宁易购股价为10.67元，总市值为993亿。事实上，除了在2015年大牛市，苏宁易购从未踏进过2000市值的阵营。而苏宁的竞争对手——京东，即便是经过暴跌之后，依然有343亿美元（2329亿元）的市值，是苏宁易购的两倍多。2014年5月，虎嗅撰文讨论京东百亿建物流的文章，认为“不是京东被高估，而是苏宁被低估”。彼时，即将上市的京东市值将达到250亿美元，而苏宁易购仅为480亿人民币。2018年在第一次减持阿里股票之后，张近东在公开场合称：“现在我们（苏宁）的股价是被严重低估的，如果京东是在国内资本市场，也只能是这样的情形。”事实上，苏宁易购和京东运用的或是两种完全不同的估值方式。与京东的全线上业务不同，苏宁易购至今都是线上线下并行的，甚至线下的占比还要更甚一筹。国联证券的研报显示，2017年苏宁易购的线上收入比为44.7%。短贷长投之惑而2018年以来，线上流量逐渐走向天花板之后，苏宁易购重新开始拓展线下的路线。根据苏宁易购的计划，2018-2020 年是苏宁高速成长的重要阶段，在2017年12 月19 日战略发布会上公布的开店计划中，苏宁2018-2020 年分别合计新增5575、5805、6485 家门店，其中苏宁小店累计新开4500 家，苏宁易购县镇店累计新开11000 家。线下门店的拓展，一直让外界怀疑其“地产商”的身份。2012年4月中下旬，银监会在商业银行电话会议上提示，有企业以发展实业为名贷款大做房地产，其中就点了苏宁的名。在张近东旗下的产业中，苏宁置业是很重要的一个部分，专门负责集团的地产投资业务。苏宁置业由苏宁集团持股25%、张近东家族持股75%。通过苏宁置地，张近东多年前就在储备土地，主要用于开发苏宁电器广场和苏宁生活广场。截至2018年6月30日，苏宁易购广场达15个，苏宁易购的直营店数量达到 2392家。而在未来两年，苏宁易购还计划新开近200家直营店。然而这一再次尝试，让苏宁易购的短期借款迭增。2018年半年报，苏宁易购短期借款158.92亿元，有史以来收次超过百亿大关；中报援引缘由为季度备货增长；特别的，往年苏宁易购二季度并无季节性存货增长的先例（2016年中报短期借款呈下降），中报存货亦未较一季度增长（仅增长600万），并无法解释60亿短期借款增长。而到了三季度，苏宁易购短期借款继续猛增至223.53亿元，其较2017年年报86.86亿元增长157%。相应的，在资产项目上，苏宁易购长期股权投资与短期负债同时暴涨，一季度长期股权投资为19.6亿，到了二季度猛增至117.05亿，三季度到了119.07亿。由于门店扩张为子公司借款投入的方式进行，苏宁的门店投入大量体现于长期股权投资，而非固定资产项目的事实，可以解释上述变化原因。据报道，投资圈一位熟悉苏宁的人士指出，苏宁置业近几年一直在投资苏宁商业广场，以开门店低成本拿地，再开发商业地产，客观上成为对冲投资电商巨大风险的关键性投资。

互联网联合贷款遭遇强监管：能否靠信托绝处逢生？

前有浙江监管重申属地原则、严控异地授信，后有银保监会规范农商行跨区经营，城农商行的互联网联合贷款生意并不好做。城农商行通过信托继续参加联合贷款这一模式似乎尚有转圜余地，但也面临监管未来趋严的压力，有城商行行长直呼“不敢做”。跨区经营受阻从2017年开始，互联网联合贷款业务屡屡被监管约束。监管的重点包括这几个方面：风控外包、变相增信、跨区域经营。以时间为序，2017年12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，指出银行业金融机构与第三方机构合作开展贷款业务的，不得将授信审查、风险控制等核心业务外包。“助贷”业务应当回归本源，银行业金融机构不得接受无担保资质的第三方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务，应要求并保证第三方合作机构不得向借款人收取息费。2018年4月，上海金融监管部门下发了《关于规范在沪银行业金融机构与第三方机构合作贷款业务的通知》，再次强调银行等金融机构不允许授信审批、风险控制等核心业务外包，贷前调查、贷中审查和贷后管理的职责必须履行。而2019年1月9日浙江银保监局下发《关于加强互联网助贷和联合贷款风险防控监管提示的函》，要求辖内城商行、民营银行法人原则上只能经营本行有分支机构的地域的客户，辖内城商行分行原则上只能经营省内的客户。1月14日，银保监会发布《关于推进农村商业银行坚守定位强化治理提升金融服务能力的意见》，农商银行严格审慎开展综合化和跨区域经营，原则上机构不出县（区）、业务不跨县（区）。监管条款中，尤其是属地经营这一条，意味着城农商行依靠助贷或者互联网联合贷款来大举拓展全国范围内资产端的愿景破碎。而在现实中，不少城农商行靠助贷模式“躺着挣钱”，不需要做风控，只需要选择兜底能力好的助贷机构，签订“抽屉协议”赚利差。在2017年现金贷整改之前，包括股份行、城农商行在内的多家银行准备“牵手”助贷机构，然而在监管一声令下不得不叫停。但目前互联网贷款的资金方不少还是银行、信托、消费金融公司，甚至蚂蚁金服的“借呗”产品等在小贷公司杠杆受约束、ABS发行受阻之后更加依赖银行资金，原先自有资金与银行资金的比重是2：8，后来渐渐变成1：9。信托通道“柳暗花明”？是不是事情绝无转圜余地呢？有互联网金融业内人士表示，原先银行资金通过信托再向助贷机构输血的模式可能再度盛行，包括成立单一资金信托再加上外部担保的模式，以及成立集合信托，银行资金作为优先级，其他风险偏好更高的资金作为劣后的模式。增加信托通道之后，似乎能规避“机构不出县（区）、业务不跨县（区）”的监管要求。“以前有的助贷机构就找到信托，信托再帮忙找资金，背后就有小银行。如果还想要银行资金，通过信托，给1个点的通道费，是不是监管就形同虚设？”上述人士表示。“在互联网联合贷款方面，信托还没有受到那么严格的要求，所以信托的通道作用还是存在的，不过银信合作还是相对严格，难以大规模开展相关业务合作。”资深信托研究员袁吉伟对21世纪经济报道记者表示。金诚同达上海办公室合伙人律师彭凯对21世纪经济报道记者表示，理论上说，放贷资金不跨区展业要求的迂回方式显然还是有的，典型就是“金融工具加持”，信托就是个好选择。在实践中，相较于外部担保的单一资金信托模式，集合信托模式用得更多，因为银行资金风险偏好较低，认购优先份额属常态，中间级和劣后级则由其他高收益偏好资金和助贷机构自身或者资产方安排认购。“不管是浙江还是银保监的监管要求，光从文字表述看，未提及要穿透资金的来源及最终用途，所以，如果通过信托计划发放信托贷款，似乎确实可以绕开区域限制监管要求，当然，另一个角度看，资金成本也肯定抬高了，信托公司的加入，也会对资产质量、交易架构等提出新要求，以符合信托相关规范和监管要求。”彭凯表示。综合上述观点，城农商行是否能借信托通道“化险为夷”的核心问题就是如何认定“跨区经营”——“业务不跨区”是否等同于“资金不跨区”？监管未提及穿透资金来源及用途，那实操中银行应当依据“资金不跨区”的最严规定来要求自己吗？有些银行是比较谨慎的。一位浙江城商行行长对21世纪经济报道记者表示：“嵌套一层信托通道我认为还是不符合监管精神，这种规避监管的行为日后还是会被‘穿透式监管’的。”彭凯认为，如果银行资金改道信托是个应对方案，那么机构肯定会多有尝试，而做的人多了，从实际监管效果看，监管提出的“业务不跨区”要求被“绕开”了，那紧随其后的必然是进一步的加码了。财经作家、信托资深人士武跃强也表示，现在监管基本是穿透监管的，规避很难，当前城农商行和信托合作也不多，还难成气候。另外信托输血助贷机构主要是自身募集资金，而非通道业务，主要针对消费金融领域，规避监管将越来越难。袁吉伟也认为监管加码正在路上，“目前更多信托公司在与一些科技公司合作，主要是承担通道角色或者助贷，这方面的业务增长较快。后续在银行相关业务规范后，有可能也需要针对信托公司的消费金融业务进行规范，有效防范风险。”

金融街的猪扒饭

　　壹　　中午11:30，西装革履的金融狗放下电话，短暂关上电脑显示器，向后一靠，仰躺在座位上，休息眼睛。　　——其实不用休息，交易时段就满屏绿光，按理说挺放松眼睛的；但这样容易血压高，所以金融狗手动调整了屏幕红绿设定，享受满屏红光照得自己面目狰狞的刺激。　　仰倒在座椅上那一刻，伴随着“咔”的声响，金融狗伸手摸了摸自己后颈上凸出的硬块，心有余悸地想——这颈椎问题，不会和脑溢血什么的有关吧？去年金融圈水逆，突然去世的大佬太多，估计和行情不好、压力骤然体现有关。自己年轻点，刚好卡在某大佬说的“洗洗睡”年限附近，钱没挣到几个，千万不能身体先出问题。近两年颈椎、腰椎、脊椎都不太消停，要避免这三项大类资产发生联动，改明儿去体检一下。　　公司发的体检卡已经从金融街上的高端体检怡X殿，降级到某部队附属医院。金融狗心里长叹一声——　　发展，唯有发展才可以掩盖问题；如果发展得足够快，则发展甚至可以解决问题，或者使问题不再成其为问题。　　他插上耳机，打开音乐播放器——奶头经济有个好处，娱乐非常廉价，唾手可得，三不五时就来个联名套餐刺激消费，自己已经把几种播放器的会员充齐了。他进入半梦半醒中，如同旅人等待幽幽到站的汽车用汽笛将自己唤醒。　　四十分钟后，金融狗从假寐中起身，套上自己3000块的超高仿加拿大鹅，带着心忧煤价愿天寒的悲悯，步行到金融街购物中心B1层，去吃一份62块的猪扒饭。　　——说是心忧煤价，其实也不太对，取决于本阶段的金融狗到底是手持煤炭多头期货，还是满仓五大电力。　　零售行业经历过阶段性的消停后，把目光放在了无法被线上取代的体验业态上。金融街购物中心寸土寸金的一楼底下就聚集着15年后做大的各类客单价100元的餐饮品牌；但那些太贵了，金融狗想，既然今天中午没有客户一起，就在不排队的时段，吃个客单价最低的堂食吧，体面。　　贰　　金融街上有很多似是而非的假鹅，也有很多似是而非的假Moncler。衣服嘛，穿在身上冷暖自知不就行了？不像Celine的方盒，换设计师的一刻，就好像温州皮具城老板再一次跟着小姨子出逃，尾单落得满地都是，往返十分钟能看见七八个，颜色还不重样，令人困惑。　　只有食物无法高仿。猪扒饭，62块，金购中最低客单价最高性价比的存在。晚点去尤为体面，没有太多人能看到自己形只影单茕茕孑立，可以要上一碟芝麻，享受仔细研磨时的放空状态。　　穿着长衫而站着磨芝麻的唯一一人。金融狗想，这算什么？我祖上——不，我那些入行早的前辈可是阔过的。老子的同行是阔过的！　　二维码点单，这样很好，节省了餐厅的人力成本，尤其在17年年末北京南部那场知名不具的大火之后，流动人口安置成本提升导致人力成本猛蹿。金融狗扫码之后，用一种前消费主义时代里“消费者是上帝”的雍容华贵细细浏览了一遍菜单，尽管购物车里有且仅打算有一个菜。　　可是这样一来，就业怎么办？金融狗心下一哆嗦，在毫秒之间，从对经济的担忧转为了对自己的担忧——他想到公司里新招的那些夜以继日埋头在屏幕面前的算法交易团队，发自内心地悲天悯人起来——谁不是十八年寒窗啊？薛平贵你倒是说说看，到底有没有个可以不被替代的职业了？　　套餐被放在一个盘子里端上来，服务员略微不耐烦地提示菜已经上齐。中午忙，她们一般不向单身食客再兜售饮料；临近年关，金融狗对这种不耐烦很理解——毕竟餐饮就业的薪酬放在那里。　　他突然张口，想问问今年的社保怎么缴纳，餐厅给她们解决没有；最终没有出声，只是慈悲地点点头，因为懂得，所以慈悲。　　然后他稍微赧颜地问，美女，能多给点米饭吗？　　服务员皱眉，伸手指指饭桌上贴上的新标签，专门用于提示近日增多的这类问题↓：　　很好，金融狗安心地想；圆白菜也可以添，今天的营养也很均衡。　　叁　　吃饱了饭，金融狗感到血液都进入胃里，前所未有地困了起来。出门右转就是太平洋，左转是雀巢那个实验性的咖啡店，直走是greybox，直走再拐弯是星爸爸，直走拐弯再拐弯是costa；至于luckin，无所不在。　　任他万千引诱，我自岿然不动。金融狗剔了剔牙，轻扣着桌面，朝着服务员大喊一声，“小妹，续茶！”　　上海国金中心的扣斯塔啊，倒得太早了，金融狗想。这轮熊市虽然别的不行，咖啡店的估值倒还上得挺快。小情小调小资小布尔乔亚的代言，一个商圈里可以集齐10家，召唤完神龙还能剩几个以后备用。　　　　（红点为金融街咖啡厅位置示意；图片来自百度地图）　　咖啡厅必须是有价值的！金融狗想，现在请不起什么餐叙了，和客户喝咖啡聊天更省钱——动辄三四个月报销下不来，从业人员一大特征就是发自内心地认可货币的时间价值；垫，可以，但要尽量少垫。　　咖啡好，客单价三五十，看起来也像体面聊生意的样子。轻奢咖啡，既可以是经济上行时低端甜品店的替代品，也可以是经济下行时高档餐厅的替代品，双向受益啊。　　“但这波饮料店被炒过头了，什么这个茶那个雪，几十个店的连锁估价几十亿——讲道理，一个店一亿吗？周X鸭千店、绝X一万家，什么估值水平？这完全违背了零售行业逻辑，尤其在一个完全竞争、高速迭代的行业里，早晚回归价值。”金融狗放下无限续杯的大麦茶，打个饱嗝，掏出牙签。　　肆　　同样的经济不景气，金融狗为什么总要比别人更难受一点呢？　　第一，他们弹性大。年终奖说不发就能不发，薪水腰斩也只要一眨眼。敏感使他们焦虑。　　第二，他们操心多。对宏观世界的运行规律有一点点挂一漏万的理解，却完全无法影响经济本身。知识使他们忧愁。　　第三，他们杠杆高。金融狗对于ROE如何拆分，怎么提高自己的ROE水平极为了解，自愿做了韭菜里杠杆最高的那波人。命运让他们低头。　　第四，他们没有生活。金融狗很早就发现，在同样资产和收入水平下，金融行业从业人员，生活质量普遍低于其他同龄人。他们所有的幻想都在升职加薪财富自由上，平时的生活质量low穿地心；幻想破灭的时候就会尤其难过。　　金融狗不关心米其林和黑珍珠榜单，不关心城中热门演出，不关心潮牌和当红炸子鸡，不舍得花钱在所有快速折旧的东西上；洞悉所有行业毛利率水平，坚持拒绝被品牌索取溢价。　　此外，金融狗对穿衣也很简单，除了冬天的假鹅之外，日常坚持穿真的优衣库，言必称“我去日本调研过，优衣库其实是一家优秀的技术企业”。　　金融狗买车只是代步，房子永远是可交易金融资产——等待交易的东西，谈什么装修质量？他们熟谙公装市场折旧周期，也理解精装修是折价交易；向上奋斗的金融狗不讲装修，永远等着手里的老破小被下一个刚需接棒，然后自己顺利换上大三居学区房。　　熊市一来，从没有享受过生活的金融狗更加痛苦——省吃俭用的钱都赔在了别的地方，什么新三板，分级B，美股蹲完港股蹲.....　　彼苍者天，这都什么仇什么恨？老罗骗完我，他又来？想想手里的股票.....　　涨薪不分红的董阿姨伤过他们的心，1500亿的茅台裸过他们的身，这世上鲜少辜负金融狗的，可能只有黄金？子在川上，曾经曰过：　　……

这些公司太坑 业绩“变脸”说变就变！

手中的业绩预喜还未“焐热”，转眼间就化为“平地一声雷”。比起单刀直入的预减公告，上市公司先扬后抑的业绩“大变脸”，更是让人防不胜防。据小编统计，截至目前已有十余家公司业绩“由喜转悲”。业绩大反转的背后，商誉减值、行业下行成为两大“隐雷”。此外，非洲猪瘟、诉讼纠纷等“天灾”与“人祸”，也导致上市公司业绩不及预期。商誉“声声雷”方正电机方正电机15日发布业绩修正公告，将2018年业绩预告由原来的盈利6614.8万元至9260.72万元，变更至亏损3.3亿元至4.1亿元。短短两个多月，方正电机的业绩预期缘何发生巨变？公告显示，计提巨额商誉减值准备成为“罪魁祸首”。据披露，方正电机收购的上海海能、德沃仕两家子公司去年业绩下滑明显，经过对未来经营情况的分析预测，判断公司收购所形成的商誉存在减值风险，合计需计提约3.8亿元至4.6亿元的商誉减值准备。回查公告，方正电机2015年以13.45亿元的交易总价收购上述两家子公司的100%股权，其中上海海能评估值增值率为467.81%，德沃仕评估值增值率为1199.90%。受此消息影响，15日，方正电机开盘后不久便封死跌停板，直至下午2点才打开跌停，最终收于4.97元/股。常铝股份同样是商誉减值“作祟”，常铝股份去年底公告，将2018年的净利润变动区间由盈利7500万元至1.4亿元，下修至亏损3.8亿元至4.5亿元。公司表示，根据子公司朗脉洁净的经营情况及未来行业情况，公司认为其存在商誉减值迹象。基于此，公司将2018年度归属于上市公司股东的净利润修正为比上年同期下降323%至365%。银禧科技商誉之雷，此起彼伏。银禧科技也于去年12月发布业绩预告修正公告，预计2018年净利润亏损将扩大至5.95亿元-6亿元。公告显示，由于公司此前并购兴科电子所形成的可供出售的金融资产及其他资产减值情况存在不确定性，加之其业绩补偿亦存在不确定性。基于谨慎原则及精确性考虑，公司将2018年度归属于上市公司股东的净利润修改为亏损5.95亿元至6亿元。行业“黑天鹅”大庆华科算来算去，算不准2018年四季度原油价格大幅下跌的大庆华科，只得将此前预计微利的业绩预告变更为亏损200万元至400万元。公告显示，受原油价格下行影响，化工行业整体表现低迷，大庆华科2018年度的业绩未达预期水平。中捷资源原以为将迎来漂亮“翻身仗”的中捷资源2018年12月29日公告，将公司2018年净利润变动区间由盈利1000万元至4000万元，下修为亏损3800万元至8000万元。公司解释称，受国内外经济形势的影响，从2018年第四季度起，下游服装企业增长速度减缓，公司的工业缝纫机销量较预期下降，进而导致公司2018年度主营业务实现的净利润相应减少。报喜鸟服装行业的不景气，让报喜鸟也“报起了忧”。公司去年11月披露的公告显示，2018年公司预计盈利将缩减至5185.76万元至6482.2万元。公司坦言，近期服装行业经营形势更为严峻，公司终端销售持续未达预期，增速下行压力很大。“天灾”与“人祸”牧原股份非洲猪瘟成为了牧原股份的“无妄之灾”。该公司2018年三季报预计2018年全年将盈利7亿元至10亿元。而1月8日的最新公告中，这一数字大幅减至5亿元至5.5亿元。对此，公司解释称，自2018年8月份起爆发非洲猪瘟疫情后，活猪跨省调运受到较大影响,产区与销区之间的差价异常扩大。而牧原股份的养猪产能分布，以长江以北的粮食主产区为主，这也正是生猪的主产区。受到上述因素的影响，公司2018年10月至12月公司的生猪销售平均价格低于原先预计的水平，导致2018年度净利润低于先前预计的区间下限。步森股份步森股份则因深陷诉讼泥潭而下调了2018年全年业绩预期。该公司1月15日公告，2018年预计净利润下调至亏损1.85亿元至1.98亿元，同比下降447%至486%。公司披露，步森股份正面临原告德清县中小企业金融服务中心、深圳市信融财富和自然人朱丹丹向司法机关提起的三起诉讼，所涉金额分别为1.38亿元、4874万元和4966万元。截至目前，上述诉讼事项尚在审理阶段。基于谨慎原则，公司对上述三起诉讼计提了相应的预计负债。此外，公司业绩不及预期，还受到宏观经济下行压力，及服装行业整体严峻形势等因素的影响。下修业绩预告引发投资者用脚投票。步森股份15日股价下跌3.07%，收于9.78元/股。多喜爱除受行业“黑天鹅事件”所累外，也有公司自身新业务拓展不够给力。多喜爱1月15日公告，预计2018年盈利缩减为2545.11万元至3701.98万元。详查可见，一方面多喜爱在互联网新业务的发展上并不稳定，2018年第四季度收益未达预期；另一方面，公司在家纺“双11”中的电商业务销售费用增长超出预期。基于此，公司大幅下修了盈利预期。

九有股份“爆雷”将被ST 高负债率公司股票需警惕

　　又有一家上市公司“爆雷”！1月13日晚，上海主板的九有股份(600462)发布公告称，公司股票将于2019年1月14日停牌1天，2019年1月15日复牌并实施其他风险警示。实施风险警示后的股票简称为ST九有，股票价格的日涨跌幅限制为5%。市场人士认为，九有股份在上市公司年报初期突然“爆雷”，投资者要警惕高负债率公司的股票风险。　　子公司因P2P“爆雷”　　九有股份将被ST　　1月13日晚，九有股份突然发布了一则令市场震惊的公告。公告称，由于九有股份对重要控股子公司深圳市润泰供应链管理有限公司(下称润泰供应链)失去有效控制，公司股票将于1月14日停牌1天，1月15日复牌并实施其他风险警示，届时，公司股票简称将变更为ST九有，股票价格日涨跌幅限制为5%。　　润泰供应链究竟对九有股份有多大的影响呢？记者发现，润泰供应链是九有股份收购的一家成立于2009年、以物流与供应链服务为主业的有限责任公司。2017年8月3日，九有股份完成了润泰供应链相关工商变更登记的办理，并实现并表。2017年，润泰供应链实现营业收入12.23亿元，利润总额3113万元，归属于上市公司股东的净利润855万元。九有股份持有其51%的股权，其2017年营业收入占公司营业收入比例高达81%。　　九有股份在公告中表示，润泰供应链目前因生产经营业务停顿，不能正常开展业务，且公司目前已经无法获得其财务数据。公司方面认为上述事项已触及《上海证券交易所股票上市规则》13.4.1条规定的“主要银行账号被冻结及生产经营活动受到严重影响，且预计在3个月内不能恢复正常”的情形，公司因此向上海证券交易所申请对公司股票实施“其他风险警示”。　　一系列灰犀牛爆发　　去年多个账户被冻结　　记者进一步搜索了关于九有股份与润泰供应链“爆雷”的资料，发现早在几个月前就已经出现了危机的苗头。2018年上半年，受子公司博立信亏损、润泰供应链部分应收账款提取减值准备较多以及汇率利率波动等因素影响，九有股份净利润亏损498.32万元。　　2018年8月27日，九有股份董事长兼总经理韩越，因涉嫌非法吸收公众存款罪被上海市公安局奉贤分局刑事拘留。奉贤分局同时冻结了公司大股东天津盛鑫持有的公司1.02亿股股份；该部分股份占公司总股本的19.06%，占天津盛鑫所持股份总数的100%。天津盛鑫由北京春晓金控科技发展有限公司(简称“春晓金控”)100%控股，韩越持有春晓金控86.80%的股权，为春晓金控的实际控制人。韩越同时也是新晋VC机构春晓资本的创始合伙人，其被抓的原因恰好是春晓资本因投资的牛板金、君融贷、聚财猫等多家网贷平台(P2P)“爆雷”。　　2018年9月14日起，九有股份陆续披露润泰供应链出现多笔银行贷款逾期情况。由于九有股份对润泰供应链实际承担的担保责任金额达3.14亿元，随着润泰供应链部分银行贷款逾期，九有股份及润泰供应链多个银行账户被冻结。　　一系列灰犀牛爆发，引起了监管层的重视。2019年1月13日，上交所要求九有股份应当立即启动并尽快完成对润泰供应链业务、财务和业绩的全面核查，明确重组完成后至今公司对润泰供应链的控制状态、业务开展情况、资金流向、业绩真实性以及各项风险敞口等事项。　　投顾建议　　警惕高负债率公司股票　　针对九有股份爆雷事件，申万宏源首席投顾何武认为：“九有股份子公司P2P‘爆雷’事件，发生在上市公司年报披露初期，其负面影响是不容小觑的，尤其是对高负债率的上市公司股票价格，冲击会比较大。事实上，目前领跌股票中有相当一部分资产负债率超过了50%，这也提醒投资者在选股过程中不能简单看每股收益、每股净资产，一定要综合全面地分析，远离高负债率的上市公司，远离ST、*ST公司。对九有股份自身来讲，被ST后复牌肯定是连续跌停。”

重磅 英国议会下院投票否决“脱欧”协议

原标题：重磅！英国议会下院投票否决“脱欧”协议海外网1月16日电据英国广播公司报道，当地时间15日晚，英国议会下院就英国政府与欧盟达成的“脱欧”协议进行投票表决。协议最终以202票对432票未获通过。这意味着，英国首相特雷莎·梅需要在3个议会工作日内（21日之前）给出替代方案，由议会下院重新表决。而3月29日，英国就要迎来“脱欧”期限。分析认为，英国首相给出的第一种替代方案可能是重新与欧盟谈判；第二种是解散议会、重新大选；第三种替代方案是再次举行全民公投，将“脱欧”前途的决定权再度交还到民众手中。反对党工党领袖科尔宾早前曾表示，一旦协议被否，将提议对特蕾莎·梅政府发起不信任投票，迫使对方提早举行大选。就在投票表决前，特雷莎·梅还劝告议员，希望他们做出对这个国家而言最好的决定，避免无协议脱欧。她早前也曾多次表示，“脱欧”是英国人民的选择，政府应致力于实现这一目标。英国于2016年6月就“脱欧”问题举行全民公投，最终决定退出欧盟。2017年3月29日，英国正式向欧盟递交“脱欧”信，正式启动“脱欧”程序。2018年11月，英国与欧盟达成了“脱欧”协议草案。但草案在英国国内议会的通过却受到阻挠。英国议会下院原定于2018年12月11日投票表决“脱欧”协议，最终被特雷莎·梅推迟到2019年1月15日。

监管层内部复盘债市乱象 70余机构曾查出逾两千亿代持

原标题：监管层内部复盘债市乱象 70余机构曾查出逾两千亿代持伴随着央行的降准和利率债、城投债的受捧，债券市场新一轮行情再次点燃。但监管层对债券市场的规范远未休止。21世纪经济报道记者独家获悉，监管层在日前一次针对证券基金经营机构的内部培训上，对此前的债券交易乱象及影响进行了通报，并表示将进一步强化对债券交易的监管力度。记者了解到，监管人士在上述培训中，着重对债券代持行为及危害进行了阐述，并指出债券监管新规不断落地后，部分机构仍然存在的诸多问题。代持达2200亿国海证券“假章门”事件，对债券市场交易的影响仍在发酵。事件发生后，监管层曾对证券基金行业的债券代持情况进行了多次摸底检查。21世纪经济报道记者独家获悉，在日前召开的一次针对证券基金经营机构的内部培训上，监管人士对此前的债市乱象及行业问题进行了解读和通报。记者了解到，监管人士在上述培训中表示，此前检查中部分证券基金机构的债券投资存在组织架构散乱、内部管理粗放；业务管控薄、滋生表外经营；合规风控覆盖不完全、信息系统不完善；以及盲目加大杠杆、期限错配严重等问题。21世纪经济报道记者获悉，监管人士在上述培训中介绍称，在此前摸底的数据中， 48家券商自营、22家券商资管和6家基金公司及子公司专户产品为其他机构提供代持的总规模达2200亿；此外，29家券商自营、21家券商资管和5家基金专户委托其他机构的代持债券达600亿元。券商自营是代持活动的主力。其中48家券商自营为其他机构提供代持规模达2031.84亿元，占比达92.36%；29家券商自营委托其他机构代持规模达396.70亿元，占比接近三分之二。监管人士通报称，还曾发现个别券商在代持过程中，存在未按要求签订书面合同、纳入会计核算的情形。例如一些券商通过现券交易来进行输送利润，并通过相应的会计处理来填补亏损，并将委托方的表内亏损调整至表外来滚动式的续作交易。“因为债市是场外交易，所以存在一些价格‘输送’空间，这也让表外代持的损益难以真实反映在报表中。”西南一家上市券商合规部人士指出。表外代持的横行，进而导致部分机构债券投资出现高杠杆现象。上述监管人士举例指出，在浙商证券资管的一些曾遭遇流动性风险的产品中，持有低流动性资产的比例接近70%；此外开源证券自营、新沃基金专户的杠杆倍数一度超过20倍。“债券代持在加杠杆放大收益的同时，也将风险显著放大，尤其在债券市场下行过程中，委托代持一方违约风险加大，一旦出现违约将加剧市场的波动。”该监管人士指出，“在去杠杆的背景下，若债券市场出现较大波动或连续下跌的情形，高杠杆的产品对市场变动更为敏感，可能存在爆仓的风险。”据培训会内部透露的信息称，根据此前摸底的数据，券商债券自营总体杠杆排名前列的都是中小型券商，总杠杆率在3倍以上，最高的甚至达43倍。而在券商资管、公募机构及子公司中，部分机构场内回购杠杆较高，一些券商资管总杠杆达到4.7倍。在监管人士看来，除高杠杆外，代持活动还可能引发“代持期限较长，容易引起价格偏离债券估值，引发违约风险”，“代持交易不规范滋生道德风险”等问题。“在市场价格波动的情况下，代持期限较长的交易容易导致约定价格与债券价格偏离过多，尤其在资金面偏紧的情况下，容易触发委托代持方的违约风险。”该监管人士坦言。据记者获悉，根据监管层前期摸底的情况，14天以上的代持占比均超过85%。与此同时，部分代持协议属于口头上的“君子协议”，并没有进入交易台账，导致交易对手方难以进行有效约束。“很多代持并没有规范的入账，可一旦债券价格大跌，容易导致代持委托方不认，当时国海事件一开始就存在这种争执。”一家券商机构债券交易员指出，“缺少有效的合规程序约束，容易带来债券交易的纠纷。”记者获悉，监管人士在前述培训时透露，在一次前期摸底中发现，债券代持交易中的“口头协议”占比超过27.72%。“考虑到未纳入统计的规模，实际比例可能更高。”上述监管人士称。此外，债券代持中较高的信用债占比也被监管视为风险点。据上述培训会通报，根据前期摸底的数据显示，券商自营、资管为其他机构代持债券中的信用债占比分别超过七成和九成。强监管的递进在各类问题出现后，一行两会针对债市的联合规范也随之而来。2017年初，证监会就会同北上深三地证监局起草相关交易规范；2017年12月份，在与央行金融市场司的持续沟通和完善修订后，统一强化债券交易行为的302号文（《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》）以一行三会名义联合下发，随后配套规则89号文（《关于进一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》）（下统称债市新政）也随之落地。债市新政一方面重点规范代持交易，要求代持交易全部回表，并控制杠杆、集中度、价格偏离度等指标；另一方面强化对交易流程和交易人员的管理，实现合规、风控、清算交收等环节的统一管理，并实施了交易数据报送制度；值得一提的是，新政也给予了机构一年的整改过渡期。但在新政实施后，监管层仍在检查中发现部分机构存在诸多问题。上述监管人士在培训会通报，新规落地后，部分代持交易仍然存在表外经营情形，例如某资管计划于2018年5月开展的买断式回购交易未能纳入表内核算；此外岗位人员未隔离、风控流于形式、产品投向缺乏监控、交易对手管理混乱等问题也时有存在。记者独家获悉，为强化监管，并对一年期满的整改进行验收，证监会日前已要求各家券商在2019年6月底前完成自查整改，并将在2019年9月份左右启动对行业债券交易规范情况的直检。

微信遭“围剿”，张一鸣、王欣、罗永浩集体出手！张小龙:一个能打的都没有

中国互联网圈都刷屏了。微信的社交领域霸主地位一下子迎来挑战者，而且不止是一家，是三家。分别是今日头条张一鸣的社交产品“多闪”，快播创始人王欣的“马桶MT”，最后来自锤子罗永浩发布的产品叫 “聊天宝”。这个话题同时也上了微博的热搜榜。段子也出来了↓另外网友还这么评论：一天发布三个社交产品，赌微信老了，然后种子用户们纷纷发表了产品体验，发到了微信朋友圈。尴尬！抖音新品“多闪”遭微信屏蔽今日头条CEO：希望微信不要把我们当竞争对手1月15日，今日字节跳动正式发布旗下短视频社交应用多闪，多闪被定义为一款好友短视频社交软件，用户可以直接通过抖音登陆，直接添加抖音好友，发布留存时间为72小时的短视频。当天，93年25岁的多闪产品负责人徐璐冉，详细介绍了这款定位于增进亲密关系的视频社交产品，并演示了相关产品功能。徐璐冉表示，人和人交流，声音、表情传递得越充分越完整，聊天的体验也就越好。因此，多闪也希望引导用户用视频化、视觉化的方式来沟通交流。据了解，这是抖音首次推出独立社交产品，目前发布的多闪是测试版本。据抖音总裁张楠介绍，作为抖音推出的视频社交产品，多闪的研发，缘于用户日益增长的视频社交需求。“截至2019年1月，抖音国内的日活跃用户数超过2.5亿，国内月活跃用户数超过5亿，已经成为一个国民级的产品”，张楠说，”用户调研发现，越来越多的抖音用户在拍摄完视频后，会发送给自己的好友。每天，都有大量的用户围绕抖音上的短视频，在社交平台上分享、讨论。当然，这些分享由于种种限制，并不是很顺畅。”随着5G时代的到来，视频将成为新的主流信息载体，社交行业可能会迎来新的变化。作为一款基于视频的社交产品，多闪对话框里面最突出的按钮是视频拍摄器，这一设计，是希望用户在对话中更多使用视频进行交流。同时在多闪里，只需要在对话框里输入文字，系统就会自动联想呈现相关的表情包，用户就可以选择喜欢的表情包直接发送。此外，多闪并没有设计公开的点赞、评论等功能。朋友圈的点赞、评论，将直接以私信的方式发给本人。徐璐冉介绍，大多数人的朋友圈，陌生人和熟人都混杂在一起，多闪希望用户能够可以在没有压力的环境下，自由分享生活，做真实的自己。现场大部分想“尝鲜”体验的观众，通过微信扫码后看到的都是下图，对此，“多闪”的产品负责人似乎早有预料，立刻提示现场观众其他下载方法。在“多闪”发布会的圆桌环节，今日头条CEO陈林在回答微信屏蔽“多闪”的下载链接时说：“本质上我们不是竞争对手，也希望他们不要把我们当作竞争对手。他们实际上是在做‘基础设施’，而我们只是把最亲密的人拿出来。就像一个客厅一样，你会请你的朋友来玩。他们承载了太多了东西，张小龙上次说如果重做朋友圈会有很多解法，但我觉得他自己并不太满意，如果换我做我可能也做不出来。”基金君也下载测试了一些，感觉就是一个微信的基本功能加上一些抖音的视频功能。对于逐渐步入老年人的我，不是特别感兴趣。网友们的体验是这样的。快播王欣推社交产品上线即遭封杀去年2月7日，快播创始人王欣出狱，小鹏汽车创始人何小鹏、YY创始人李学凌、58同城创始人姚劲波为其接风。刚休息一个月的王欣，成立了新的公司——深圳市云歌人工智能技术有限公司，简称云歌人工智能。去年9月，贝塔斯曼亚洲投资基金、IDG资本，为其投资了3000万美元，“护送”王欣再次踏上创业之路。出狱近一年的王欣正准备带着新产品再战江湖时，就被曝遭到了微信的全面“封杀”。1月15日是王欣召开产品发布会的日子，但提前一天就已开始造势。1月14日，已有不少用户能够在官网下载企业版的马桶MT、提前体验功能。1月14日深夜，王欣在个人认证微博上连发三条消息，控诉其公司开发的匿名社交产品“马桶MT”遭到屏蔽。根据王欣的截图，目前“马桶MT”的分享链接已遭微信屏蔽，页面显示“已停止访问该网页”；腾讯大王卡短信也被曝封了“马桶MT”。在APP正式上线的1月15日早上，许多网友在微博上反映，APP内注册界面一直显示手机短信验证码错误，导致新用户无法注册。已经注册的用户，也有碰到刷不出网页的情况。对此，马桶MT在其官网回应称，从1月14晚到现在，下载体验马桶MT的用户超过了其服务器的负载能力，因此会出现无法注册的情况。目前团队正在对服务器进行扩容。服务恢复后，官网将第一时间进行公布。在马桶 MTAPP的使用说明中有如下介绍：马桶 MT是一款用图片加语音或者文字来呈现的匿名社交话题工具，在这里你可以创建任何你认为有趣的话题，可以随心的讨论和吐槽。马桶 MT里，你可以享用马桶圈：你可以匿名发布生活趣事在马桶圈，若对马桶其他用户发布的内容感兴趣可以与其进行一对一聊天。创建话题：你可以任意创建话题，还能将话题分享至第三方平台，邀请更多好友匿名参与你发布的话题讨论，你可以收获更多的意见与看法。话题投票：我们在话题中新增了投票功能,你可以在话题中添加投票，能够更加直观的获得结论和他人的建议，并且收到的反馈更为真实和客观。在马桶世界，你可以做最真实的自己，结识最有趣的人，能发表自己的真实感受，也能听见最真实的意见，最有趣的莫过于跟一个圈子里的人一起匿名，一起最随心的吐槽。拉上你的小伙伴，进入马桶世界，开始最新鲜刺激的体验吧。这款产品的特点：匿名、以话题场景为中心、以群聊为节点。不能做到关系链的沉淀，但有利于帮助释放人性的表达欲。其实，匿名社交软件早已有之，比如之前的“无秘”，号称是匿名版的微信朋友圈，用户可以在上面匿名发表自己的秘密，查看陌生人的秘密，还能看到好友匿名在上面发表的秘密,秘密聊天记录阅后即焚。随后，秘密圈，呵呵，乌鸦，吐司等匿名社交软件先后上线。但匿名社交软件在当时可谓昙花一现，“无秘”从出生至今，先后因为版权纠纷，内容违规等问题从App Store里下架。匿名社交软件释放了人们自由发言的空间，但随之而来的就是发言内容不受控，甚至可能有人为了爆料、出名而不惜编造虚构，导致不实内容大量出现，还可能触及社会伦理及法律禁忌。之所以命名为“马桶MT”，王欣曾在接受媒体采访时透露，希望这款匿名社交软件能缓解一定的社交压力，像家里的马桶一样，你可以随便吐槽，大喊。“你的每一条动态，不会被亲友看到，呈现一个比微信朋友圈压力更低的社交广场。”他说。而王欣要对抗的也不是微信，在他自己的微博里，他曾表达过类似的观点——“微信比你想象的更强大，所以熟人社交不要碰，但匿名熟人社交可以。”罗永浩：子弹短信之后再推聊天宝让用户边聊天边赚钱去年8月20日，即时通讯软件子弹短信横空出世，并在罗永浩的名人效应加持之下，短短三天就被送上了苹果App Store社交榜第一的位置。短短6天时间引来51家VC、7家科技巨头竞相投资。但是好景不长。霸榜13天以后，从去年9月4日开始，子弹短信的用户量便断崖式跌落。如今，子弹短信已经很少被人提及。不过，罗永浩最近在社交上又有新动作，一款名为“聊天宝“的社交软件正在内测，而这款新产品实际上是子弹短信升级版，安装聊天宝后，原有的子弹短信app将被覆盖，用户在子弹短信上的聊天记录也自动被同步至聊天宝。1月15日晚上七点半，罗永浩也要开新品发布会。子弹短信官方团队宣布，快如科技2019发布会将于1月15日19:30在北京举行，罗永浩将主讲本次发布会，主题为“我们想跟这个世界聊聊”。据报道，“聊天宝“的社交软件实际上是子弹短信升级版，安装聊天宝后，原有的子弹短信app将被覆盖，用户在子弹短信上的聊天记录也自动被同步至聊天宝。据了解，这是一款融合子弹短信、趣头条、拼多多的大杂烩社交软件。聊天宝将趣头条的看资讯领金币的模式变为适应自身功能的读新闻+社交领金币，新增了聊天就能赚钱的玩法。如今罗永浩老师的锤子正面临资金链危机，能否靠聊天宝打一场翻身仗？我们拭目以待。挑战微信的下场都不大好当年马云、雷军、丁磊全部失败了！基金君看到今天三款app挑战微信，想到了马化腾在跟新浪微博竞争的时候说过的一句话。很久之前，腾讯与微博大战正酣，却远远看不到一场战争的黎明。腾讯微博上线于2010年5月，新浪微博比他们整整早8个月。随后微信横空出世，2011年11月，深圳威尼斯酒店，马化腾在酒席间用很轻的声音对吴晓波说：“微博的战争已经结束了”。因此，真正挑战微信的，一定不是一款跟微信差不多的产品。就如同挑战微博的，一定不是另一家公司做的微博产品。微信的各项数据早已让所有创业者都望尘莫及：日登录量超过10亿，每日450亿信息发送，4.1亿次音视频呼叫。DCCI互联网研究院院长刘兴亮评论称，当一匹马的速度足够快时，很难再造出一匹马去赶上它，最好的办法是造出一辆汽车。但是，在汽车诞生之前，所有人都只是想要一匹更快的马。说起来当年在微信之前，雷军就先做了米聊，后面腾讯后来者居上，在与米聊的竞争中胜利了，而雷军虽然是先做出来的都失败了，而现在微信已经成垄断，子弹短信比米聊遇到的微信更强大，怎么可能赢呢?而在微信崛起之后，网易和电信一起推出过易信，也是想打造一款微信出来，而马云也搞了来往，也是想去狙击微信，但最后都失败了。张小龙：微信没有竞争对手微信之父张小龙在前几天开了一场长达4小时的公开课，他是这么看竞争对手的：对于未来，我觉得其实这也是一个时间点来面对微信的未来，因为刚好是8年，并且刚好用户已经到达了10亿，这个时候我们对于团队来说我们就是在思考一个问题，就是微信要开始面对下一个8年新的挑战。但这个新的挑战不是来自于竞争对手，而是来自于在用户层面，用户也过去了几年之后，每年用户也在变化，就像刚才我说的三五年就是一个时代，我们要面对新的用户时代新的用户产生的需求。不管怎么样，面对这样的需求，以微信做事风格的话，如果我们始终像过去的微信一样，始终瞄准的是做最好的工具，并且让创造价值的人体现价值这样一个原动力做，我觉得我们再怎么走也不会走得太偏。我们真的很少思考竞争对手这回事。微信也没有竞争对手，不必老是给我们按上各种竞争对手。如果有竞争对手，就是我们自己，是我们的组织能力能不能跟上时代的变化。微信也没有焦虑，不必微信做个什么就说微信又焦虑了。所以不必把自己的焦虑投射到微信这里。

减值近10亿，太平洋证券比“兴业踩雷长生”还亏得多？

1月10日晚间，太平洋证券公告表示，经公司对2018年12月31日存在减值迹象的资产进行资产减值测试后，单项计提资产减值准备共计人民币9.72亿元，其中，买入返售金融资产计提资产减值准备9.47亿元。涉及的质押股票为商赢环球、胜利精密、当代东方、盛运环保、众应互联、天神娱乐、美都能源、美丽生态和*ST厦华。在月报中，太平洋证券披露，受证券市场波动影响，太平洋（母公司）计提减值准备约9.72亿元，扣除所得税因素，影响公司2018年净利润约7.29亿元。公告指出，该笔拟计提的资产减值准备在金额上已超太平洋证券最近一个会计年度经审计净利润的10%。然而根据太平洋证券2017年年报显示，公司全年净利润1.16亿元。也就是说，踩雷股权质押亏损的金额（7.29亿元）是太平洋证券2017年净利润的6.28倍。而截至2018年三季度末，太平洋证券的净利润为-1.75亿元。目前34家上市券商当中，仅有太平洋证券与中原证券两家全年亏损，相对于中原证券约6200万元的亏损而言，太平洋证券9.24亿的亏损远甚于前者居于上市券商年度亏损之首。2018年兴业证券连续踩雷长生生物、中弘股份，也仅仅计提减值准备6.51亿元，太平洋证券这次则一下子计提了9.72亿元，远超兴业证券计提金额。质押业务暴雷，拟计提资产减值9.7亿1月10日晚间的公告还披露太平洋证券对可供出售金融资产单项计提减值准备2428.83万元，包括公司所持有的资管集合产品“合盈一号”、“红珊瑚高端制造”因净值下跌所造成的投资损失，以及投资“16环保债”因发生实质违约所造成的客观减值。据其年报显示，截至2018年6月30日，太平洋证券资产总额411.31亿元，其中买入返售金融资产占比 30.18%，主要为股票质押式回购及银行间回购；与此同时，在太平洋证券信用业务当中，股票质押占比73%，余额75.53 亿元。去年下半年，太平洋证券曾自爆涉多起诉讼，根据2018年7月28日太平洋证券的公告显示，股票质押借款中，诉讼金额就已高达15亿元，超过了太平洋证券2017年全年的营业收入，金额相当于太平洋证券近2年来的净利润之和。也无外乎而今的计提减值对于业内来说，并不惊讶。何况，太平洋证券已“积弱”多年，近年来业绩难言起色，“频频踩雷”对于太平洋证券的经营而言无疑雪上加霜。上市十年多指标垫底作为云南省的龙头券商，太平洋证券于2007年12月28日上市。尽管上市已有数十年光景，太平洋证券却在近年间遭遇业绩断崖式下跌。财报数据显示，2015年-2017年，太平洋证券的营收分别为27亿元、18亿元、13亿元。根据2018年月报数据显示，太平洋证券营收为7.66亿元。单从应收来看，业绩下滑已十分明显。连太平洋证券自己也曾坦言，公司整体业绩呈现下跌的趋势。从细分业务来看，太平洋证券佣金收入、保荐业务亦萎靡已久。“造血”能力不足，更令太平洋证券资金压力徒增。过去2011年至2016年间，太平洋证券经营活动产生的现金流量净额连续6年为负，直到2017年方转为正，然而其现金及现金等价物净增加一项金额却于2017年转而为负的18.92亿，截至2018年三季度为-20.36亿元，期末现金及现金等价物余额也跌至43亿。一边是近几年间业绩的断崖式下跌，一边又频频踩雷，期间不止是透露出的或是太平洋证券风控方面不足与专业能力的欠缺。事实上，从人员的角度来看，太平洋证券近年来，团队却是在不断扩张。相较于其他券商于业绩缩减期间对人员的精简，据此前媒体报道，太平洋证券却在此期间仍不断扩张投研团队。于2017年间全年IPO、定增、配股颗粒无收的太平洋投研团队，有着250人的规模。更不用提，2018年初，太平洋证券2017年年报所透露出其一些高管薪酬的“逆市飙涨”令投资者异常愤怒，有投资者于股吧发帖称太平洋证券，“业绩连年最差，股价长期走熊，造成投资者巨大亏损，但是公司高管工资一点不差。”按照太平洋证券2017年年报，在其高管团队中年薪最高的是总经理李长伟，薪酬684.07万元，同比增长16.82%；其次是副总经理、董秘唐卫华，薪酬581.41万元，同比增长64.34%。684.07万的年薪，甚至远超不少大型上市券商总裁的薪酬水平。李长伟于2012年7月受聘担任总经理职位，巧的是，在李长伟上任的第一个年报期内，太平洋证券投行业务利润出现了同比大幅下滑63％，到2013年，亏损达616万。太平洋证券解释，受A股市场IPO停摆影响，虽公司大力发展债券承销业务，但无法阻挡投行业务收入的下滑态势。能否拯救“伤心”太平洋?2018年的7月，对于太平洋证券而言何尝不是一个“多事之秋”。也正是在此间，太平洋证券更换了董事长。2018年6月，太平洋证券公告称，公司董事长郑亚南申请辞去董事长职务，公司董事会选举董事杨智峰担任公司董事长，待取得证券公司董事长任职资格后正式任职。摆在太平洋新董事长杨智峰面前的有太多待解决的问题，无论是太平洋证券的营收窘境，还是其“保守、落后”的经营战略，临危受命，能否带领太平洋走出过去历年的积弱？在业界大刀阔斧的改革之下，头部券商正不断拉大与排名靠后券商之前的差距。海通非银金融团队认为，在去杠杆背景下，券商在科创板、PB业务、直投、资管主动管理、衍生品业务、打造境内外联动的服务模式等方面仍有较多看点，预计未来将成为新的利润增长点。毫无疑问，在马太效应之下，位于尾部的券商想要向前赶超只会愈加艰难。2018年7月10日，太平洋证券披露“第一大股东增持公司股份计划公告”显示，其第一大股东北京嘉裕投资有限公司（以下简称“嘉裕投资”）拟在本公告披露之日起6个月内增持公司无限售流通股，增持价格不高于3.50元/股，累计增持公司股份不低于总股本的1%，不高于总股本的5%。截至公告披露日，嘉裕投资持有公司股份8.77亿股，占公司总股本的12.88%。公告还表示，嘉裕投资拟实施本次增持计划的目的是基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可，同时为提升投资者信心，切实维护中小股东利益和资本市场稳定。彼时，根据太平洋证券半年报数据显示，2018年上半年太平洋证券实现营业收入4.52亿元，净利润为亏损1.23亿元，在上市券商中处于垫底位置。在2019年1月10日晚，太平洋证券发布计提资产减值准备公告的同时，也同时发布了第一大股东增持公司股份计划进展暨延期公告。于2018年7月10日披露增持计划公告中所称投资1%的增持目标尚未完成，截至公告披露日，嘉裕投资累计增持股份占公司总股本的0.0341%，增持继续将延期6个月。

降价200万也没人要！上市公司深圳卖房二次流拍，更有上海降价1900万

连深圳、香港、上海的房子都不好卖了。上市公司上海三毛昨日晚间公告，由于房地产交易市场不活跃，公司位于深圳两处住宅房产降价近200万后仍无人竞买，公司拟终止前述两项房产的挂牌事宜，该房产已经撤牌。上海三毛的这两套房子，位于深圳市房价最贵的南山区，并且处于南山区的中心地段，两套房子的挂牌价格从1177.11万元两次下调挂牌价至评估价格980.93万元仍未能卖出。平均一套房子490万元，在深圳不算高价房，依然缺乏买方。深圳一河之隔的香港。近日更是出现豪宅3100万人民币订金不要的情形，买家只为放弃购买6.22亿元的山顶豪宅。香港首富李嘉诚近日则建议“买家量力而为”，并提示“千万不要买来炒”。1月初，新华传媒公告，旗下位于上海市商城路660号乐凯大厦的房产，将再次挂牌出售，挂牌价格调整为1.68亿元，为首次挂牌价格1.87亿元的90%。降价幅度约为1900万元。而从上市公司出售房产情况来看，临近年底不少上市公司频频卖房。中国基金报记者以出售房产搜索上市公司标题，最近3个多月就有29则公告中有“出售房产”字样，约20家上市公司卖房。深圳房子挂牌9个月降价200万无人接手上海三毛昨日晚间公告，公司自2018年4月起在深圳联合产权交易所公开挂牌转让位于深圳海王大厦住宅楼13B、13C室两处房产，首次挂牌价格为1177.11万元，较评估价格上浮20%。因房产交易市场不活跃，公司经相关内部决策程序后两次下调挂牌价至评估价格980.93万元。2019年1月14日接深圳联合产权交易所函告，截止2019年1月3日，公司上述房产未能征集到意向受让方。公司决定终止深圳海王大厦住宅楼13B、13C室的房产的挂牌事宜，上述两处房产现已撤牌。而除了要卖深圳的房子，上海三毛在重庆还有房子在卖。那么，我们来看下上海三毛要卖的深圳海王大厦是哪里的房子。位于深圳市南山区南山中心，南山区是深圳市房价最高、土豪和科技公司最多的区。链家网显示南山区房价均价为8.1万，而海王大厦均价不到4万。在市区还是南山中心，小区房价不到南山区均价的一半。上海三毛在这个小区的房子挂牌9个月，还降价依然没有卖出去。根据乐有家和深圳市规土委的数据，深圳2018年的二手房成交价格和数量，尤其是下半年以来呈现明显缩量下跌。2018年12月成交套数跌破4000套。上海的大楼打九折降价1900万实际上，不只是上海三毛，岁末年初不少上市公司在处置房产。仅中国基金报记者以出售房产搜索上市公司标题，最近3个多月就有29则公告中有“出售房产”字样，约20家上市公司卖房。其中也有不少降价的。比如新华传媒1月5日的公告，全资子公司上海新华传媒连锁有限公司持有的位于上海市商城路660号乐凯大厦的房产，将再次通过上海文化产权交易所挂牌出售，挂牌价格调整为1.68亿元，为首次挂牌价格1.87亿元的90%。降价1865万元。位于上海市商城路660号的乐凯大厦，位置也是非常不错。附近几个地铁站，距离东昌路地铁不到500米，到陆家嘴就一个站的距离，楼还是不好卖。首套房贷利率23个月后首降近期，融360大数据研究院发布最新监测数据显示，2018年12月份，全国首套房贷款平均利率为5.68%（相当于基准利率1.159倍），环比11月份下降0.53%，这是全国首套平均利率23个月以来首次出现下降！但同比2017年12月份的首套房贷款平均利率5.38%，该数字仍上升5.58%，当前大部分城市的主要银行首套房贷利率依然是在基准利率之上。如果分城市来看房贷利率，据融360统计，2018年12月共有17个城市首套利率均值出现回调，北上广深以及多数热门二线城市首套利率均值均有不同程度下降；而一个月前四个一线城市中仅有广州、深圳首套利率回调。香港一买家不要3100万订金弃购香港豪宅近日，《南华早报》引述一份正式文件报道称，一位买家放弃在香港山顶购买豪宅，并因此损失460万美元（约合人民币3100万元）定金。2018年12月31日，这位买家同意以7.22亿港元（约合人民币6.22亿元）购买山顶豪宅项目Mount Nicholson的16号屋，但之后选择中止交易。有消息称，这是香港房产市场陷入疲软的最新迹象。同时，香港首富、长和系资深顾问李嘉诚近日在被媒体问及对香港楼市的看法时，建议“买家量力而为”，并提示“千万不要买来炒”。

金融圈“奇葩”年终奖：最长的路是公司“套路”

（原标题：金融圈“奇葩”年终奖——我走过最长的路，还是公司的“套路”）如约发放了年终奖的基金公司，将发放方式改为了折算新基金份额、基金摊派额、折算股权，或是通过员工内部认购的方式奖励现金。部分大中型券商，债券销售人员税前奖金得有200万，但自营投资和资管相关部门都还挺惨的，年终奖基本都泡汤。金融圈的年终奖，从前多“故事”，今年多“事故”。2018年市场行情惨淡，让不少金融从业者对年终奖的幻想化为泡影，曾经100个月月薪的年终奖不会再有了。中证君私下打听了一圈，不少公司年终奖“泡汤”，那些有年终奖的公司，发放方式也可能“超出你的想象力”。公募基金：年终奖折算成基金、递延N个月后某基金公司今年如约发放了年终奖，但发放方式是把年终奖折算成了新基金份额，即员工需要拿着年终奖购买自家公司的新产品。年终奖的金额属于正常范围。让员工担心的是，这份年终奖未来的缩水空间有多大。不是所有公司在发产品时都会“体贴”员工。某知名社交平台上有人爆料，某基金公司的年终奖是基金摊派额，普通员工10万元，应届生5万元。若不想认购，就得“考虑”年终奖的问题，不少员工最后纷纷认怂。另一家基金公司，在基金认购期间鼓励员工内部认购，对认购1万元（含）以上的员工每人奖励1000元。据了解，最后整体认购率不低，两周内集团参与率已超15%。接近该公司人士称，该公司产品向来有口碑，如果未来业绩表现好的话，也可算是“额外的年终奖”了。一家中型基金公司的员工对中证君表示：“前段时间刚发了年终奖，以前非投研岗也能发大几个月到十几个月不等，投研岗发几十个月的工资也是常事，今年只发了以前的一半。”另一家北京公募人士称：“我们之前发年终奖是都得等到次年2月份，去年做得不好，据说递延到今年6月发了，搞不好也可能拖到8月，到时如有人离职，说不定省一笔开销。”“一毛钱没有，今年我们公司做亏啦，不发年终奖。以前我最高拿过40个月吧。”某资管人士苦笑称。私募基金：年终奖折算成股权、从8位数变未知数华南某小型私募的投资经理表示：“公司初创，固定费用较高，尽管2018年业绩不错，但在规模还没做大的前提下，难以谈得上盈利。老板承诺我们以股份出让的形式发放年终奖，现金就不想了。不过我们都可以理解，年终奖要建立在公司盈利状况良好的层面，不能像工资一样旱涝保收。先充实资本金，以后做大了再分钱。”“我听说一些互联网知名公司，2018年年终奖高管没有，员工同比减半。金融行业不被裁员就行啦，某头部券商2018年裁员30%-40%。”他还爆料称，某知名PE“比较狠”，2018年因项目退出及募资不理想，2018年底先裁人，然后再算年终奖成本……某头部证券私募，今年年终奖是按时发放的（已属难得），但金额同比例缩水（缩水比例只能靠大家想象）。“不裁人、还有年终奖，相比同业，大家对领导已经感恩戴德了。”某内部人士称。另一家华南区域中大型私募，2017年成绩优异的投资经理年终奖曾达到过8位数（对，8位数，你没看错），但2018年可能就是未知数。“金融业弹性大，年终奖说不发就不发，薪水腰斩也只要一眨眼，敏感使他们焦虑。”业内人士调侃称。证券公司：购买自家货基、头顶业务压力“今年不知道什么叫年终奖。”某券商“小白”称，刚入职的他还被要求买自家公司子公司的货币基金，每人5万以上不等。另一家券商营业部小职员，被领导以不过万的年终奖威胁，手握股票基金任务50-100万，逢年过节都是发“扶贫”物资。另一家知名券商，据称2018年终奖要到2019年5、6月间发放了。某券商还将员工体检从一年一次改为两年一次。预发年终奖暂停，甚至要求员工补齐此前员工持股的差价。不过，即使在这样惨淡的行情里，也还有部分券商的年终奖令人“眼馋”。据业内人士透露，券商固收业务销售部门发放的奖金还行，部分大中型券商，债券销售人员税前奖金得有200万。但自营投资和资管相关部门都还挺惨的，年终奖基本都泡汤。另有业内人士在微博上爆料：“某券商今年第一的首席base包是900万（派点奖金另算），这种市况下有望创行业记录。当然，这属于团队薪酬包。这就到了考验券商首席厚道与否的时候了，有些首席自己拿走80-90%的奖金，明年组内成员就得洗牌。”

北京监狱开通扫码存款，支付宝官宣：真的

近期北京监狱表示，服刑人员家属通过支付宝扫码就能给服刑人员存款。监狱提供了狱内支付、现金存取等账户服务；同时，对接了监狱内的购物电商、医疗等系统。▲“城市服务”界面，点击右上角搜索，输入“北京监狱”即可进入具体来说，综合账务管理系统就相当于社会上的支付宝或者银行系统一样，为狱内服刑人员提供了狱内支付、家属存款、现金存取、保障卡等一系列的综合账户服务;同时,对接了监狱内的购物电商、医疗等系统，实网上支付、实时结账的在线支付模式。这确保了每名服刑人员钱款安全的同时，还能在监管上做到全程留痕、分权审批，让特殊群体的钱款来往展示的清清楚楚。未来，综合账务还将支撑狱内医疗看病保障等支付业务。这和普通的转账有何区别呢？服刑人员家属的支付宝存款系统，在程序上做了智能管控，每次最多只能存1000元，每个月只能存一次，且账务余额不得超过5000元；同时，家属身份等系列安全审核都交由综合账务软件平台关联的狱内大数据平台智能完成，因此，如果身份不符合的话，扫码也无法通过审核，没法给服刑人员存款。在实现高效方便的同时，也保证了最重要的安全性。

“基金经理兼职”若属实或违规 公募人士感叹业绩寒冬

　　在普通人眼中，基金经理是一个高大上的职业。但最近一则基金经理兼职的消息却让不少人大跌眼镜，感叹行业寒冬。记者了解到，基金经理兼职情况若属实，行为或存在合规风险。 　　行为若属实或违规 　　基金经理兼职消息最初是名为张江摸鱼小姐姐的博主于2019年1月7日在微博上发布，消息称清华硕士做家教200一小时，奋斗六年，成了千亿基金经理，单价涨了100。 　　该博主发出的家教平台截图显示，该基金经理英文名叫Jason，在该平台收费300元/小时可提供权益投资和基金管理等专业话题交流，还会点评行业八卦、面试准备和职业规划等方面问题。Jason拥有清华大学硕士学位和CFA证书，起步于行业研究和宏观策略分析，从业时间6年，目前在某千亿公募任基金经理。 　　对此，记者咨询业内约20家公募机构，其中有公募表示不知情，有公募则对真实性提出质疑。我们最近还聊到这事，从既有信息看不出是哪家公司。某公募人士对记者表示，这可能是基金经理私下动作，公司不一定知道，毕竟可能会影响公司形象。 　　根据《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》规定：基金公司应当加强投资管理人员对外公开发表与基金投资有关言论的管理，投资管理人员不得直接或间接为其他任何机构和个人进行证券投资活动；若投资管理人有在其他非经营性机构兼职或其他可能影响投资管理人员正常履行职责的情形，基金公司督察长应当向证监会相关派出机构报告。 　　业绩亏损引发离职潮 　　随后，记者尝试以私信形式联系上述微博博主，但截至发稿并未得到回复。实际上，本次事件受到市场持续关注，与业绩亏损引发的基金经理离职潮不无关系。刚刚过去的2018年，A股表现难如人意，沪深300、上证综指和深证成指三大指数分别下跌25.31%、24.59%和34.42%。 　　金牛理财网数据显示，2018年债券型基金收益位列各类别基金之首，而股票型基金全军覆没，无一基金获得正收益，平均收益率为-25.55%。在此背景下，投资组合业绩较差面临赎回的压力也愈演愈烈。数据显示，在开放式股票型基金与偏股混合型基金中，2018年有超过800只产品份额缩水超过30%。从绝对值来看，其中有超过60只产品份额缩水超过10亿份。2018年全行业清盘基金数量也超过了600只，创下新高。 　　记者了解到，在已经公告离职的部分基金经理中，有部分所在公司还没有发2018年年终奖。选择年关之前离职或跳槽，或许是对公司年终奖已经有所预期。基于基金行业头部公司优势明显的现状，部分中小型公募基金的日子更加难过。有消息称，部分尾部小型公募基金的管理费收入，甚至无法覆盖所在办公地点写字楼的房租费用，从而需要股东方支持，相关公司也面临裁员压力。 　　数据显示，2018年全年有约200位公募基金经理离职；2017年有174位，2016有160位。今年以来截至1月15日，数据显示公募基金产品基金经理变更的公告高达174则。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

2019债市第一雷？半年市值蒸发400亿！信康得新的报表

　　2013年之前，大多数债券投资人不关心发行主体，唯评级论；2016年之前，大多数债券投资人不关心三张表，唯主体论；2018年之前，大多数债券投资人不关心企业基本面，唯报表论。资本市场永远充斥着骗子，市场总是在违约中成长的。如果连康得新的报表都能信，那认真研究基本面的债券投资人又何时有出头之日呢？ 　　康得新将成为2019年债市第一雷？ 　　前天交易中心前台显示，18康得新SCP001有一笔净价34.70元的成交，成交面值6000万。 　　这只债券由民营上市公司康得新发行，即将于1月15日到期兑付本金10亿，公司在1月8日已经发布兑付公告，目前评级AA。 　　如果这是一笔真实的交易，在剩余期限仅剩3个工作日、主体评级依旧为AA、且公司三季度末账面尚有150亿货币资金的情况下，卖方以如此低的价格甩卖，要么是提前获得兑付相关信息，要么是感觉到深深的绝望。 　　康得新作为债市网红，以前经常出现在各个扯淡群中，多个老司机也发文章进行过分析。 　　对他的质疑主要集中在：拥有大额货币资金，但却举债度日；大额存款无法跟利息费用正常勾稽；扑朔迷离的关联投资；高比例的股权质押。 　　公司早在18年8月就被穆迪从BB-下调至B+，10月底被证监会立案调查，其后股票连续大幅下挫，12月中旬进一步被穆迪下调至B-/负面，直至近期传出大股东股权质押爆仓后，才被境内评级公司从AA+下调至AA。 　　其间相继传出公司美元债大跌、XX银行贷款逾期、XX银行拒绝提供抒困资金等传闻，但均被公司非正式否认，直至康德集团的爆仓以及被保理公司申请资产保全，才把问题的严重程度提上议案，也许这才是那笔35元大幅折价甩卖的原因。 　　关于康得新控股股东康得集团的一系列风骚操作，推荐看银角大王的文章。 　　如果说前期债券违约的洛娃，其账面超过40亿的货币资金是虚假的，是因为其是非上市公司，财务报表的真实性要打一定折扣。 　　那么，对于账面货币资金超过150亿的上市公司，为何债券投资人也心存疑虑呢？虽然我们知道报表是静态的，但是三个月花完100多亿，也是有难度的吧。 　　何况此前证监会针对此专门做了问询，公司做了回复并经过瑞华会计师事务所的审计认证。 　　如果这150亿真是假的，连下周二到期的10亿元都无法偿付，上市公司造假都如此猖狂，那还有哪些企业可以相信呢？ 　　信任在崩塌，部分民企正在为整体民企掘坟墓。真的希望他一月份这两期SCP都能如期兑付。 　　2019年1月14日 　　一股蛋蛋的忧伤 　　对于今天的信息，还能说点什么呢？ 　　下午14:50wind弹出评级公司将康得新从AA大幅下调至BBB的时候，心里一惊这货要完了，按照评级公司尿性，不到最后一刻，他们是不会这么轻易下调评级的。 　　果不其然，17:18wind又弹出了上市公司的公告18康得新SCP001本息兑付存在不确定性，这个公告意味着，如果没有神力救助，明日这只债大概率是要违约了。 　　一个近期账面尚有150亿货币资金的上市公司，在出事前十天还是AA+的评级，竟然连10亿的债券都无法兑付。这个世界怎么了。 　　细看了下评级下调公告，一瞬间也似乎明白了为何上周五有机构大幅折价甩卖康得新债券了。 　　公告原文说下调评级的决定是1月10日做出的，公告的盖章日期是1月11日，公告对外披露是1月14日，最早应该是挂在货币网或上清所，wind提取自前述网站。而那笔交易是上周五成交的。 　　换句话说，在做出降级决定到对外披露公告之间，大概率有机构提前获得了评级下调信息，从而不计代价抛售。 　　毕竟对于一笔剩余期限只有三天的债券而言，除非获得重大信息，理性的投资人是不会大幅低价抛售的，何况债券发行人账面还有如此多现金。 　　当然以上仅仅是推测。 　　昨天另外一只存在类似特征的网红债，在午盘后也大幅走低，不知道是不是受到康得新的影响。 　　其实上周六我还是有点心存侥幸的，毕竟账面那么多现金，作为上市公司，尽管打个折扣，也不至于真违约这么点债券吧。可他还是违约了。 　　群里有老司机说让你投民企，翻车了吧？，如果连上市公司的报表都不可信，还投资个屁的债？这以前可是千亿市值的白马股，行业龙头啊，都特么的什么玩意。 　　一股蛋蛋的忧伤。 　　纾困纾困，一不小心纾出了这样的局面： 　　金融市场上赶着解决民营企业融资难、融资贵的问题，XXX要求生产经营与金融市场严格区隔开。 　　 　　这种只顾一时之利的做法损人不利己，不可取。 　　看似逞了一时之快，却为以后埋下了更大的隐患。 　　刚刚凝成的信心，一瞬间又被毁得烟消云散。 　　说不上这事对民营企业发债的影响程度如何，但开年就爆大雷，着实提醒我们今年的信用风险可能更加猛烈。 　　主体评级从AA+下调到BBB 　　 　　2019年1月2日，上海新世纪下调康得新主体评级至AA，主要原因是大股东康得集团未能偿还一笔信托计划，而涉案金额才5000万。 　　隔壁分析员：幸好违约的金额不大，没有触发康得集团债务融资工具的交叉违约条款。 　　 　　根据理财产品的合同，康得集团没钱，就由沣沅弘承担。 　　为了控股子公司新纪元期货顺利完成该笔资管计划以保持良好信用记录，沣沅弘设置了一条资金偿还路径。 　　沣沅弘支出相应资金到康得集团，资金通过康得集团回到信托计划，再回到新纪元期货，最后由新纪元期货清算后向扬杰科技支付本息。 　　不过，谁也没想到的是，康得集团在11月27日收到5600万后，仅于当日向山西信托支付了1000万，截留了4600万挪做他用。 　　这波操作实在是，找不到合适的形容词。 　　之后，扬杰科技和和沣沅弘、新纪元期货组成专案小组，多次与康得集团董事长钟玉见面磋商，要求其无条件归还截留挪用的4600万。 　　康得集团和钟玉本人多次承诺在约定日期前一定还款，但约定日期一改再改。 　　期间，康得集团承诺将其持有的珠峰财产保险有限公司10%的股权作为抵押物，钟玉本人向沣沅弘和扬杰科技分别出具了其承担无限连带责任的个人担保函。 　　扬杰科技内部人士告诉圈主，抵押物只是口头说法，尚未落实。 　　 　　而看到康得新的兑付不确定性的公告，新世纪把康得新的主体评级由AA下调到BBB，这中间才12天时间。 　　同时中债今日根据《信用风险事件中债处理指引》，并结合发行人经营及财务最新情况，对相关债券估值进行调整，相关债券中债市场隐含评级由A+调整至BB。 　　 　　评级公司的下调评级一般都比较滞后，不到山穷水尽的地步，评级公司一般不会有下调动作的。 　　康得新、控股股东、实际控制人收到证监会立案调查 　　 　　法院查封康得新、康得集团、钟玉等超7000万财产 　　 　　2018年12月，北京市第一中级人民法院作出民事裁定京01财保169号，查封、扣押或冻结被申请人张家港康得新光电材料有限公司、康得新复合材料集团股份有限公司、康得投资集团有限公司、钟玉价值七千五百六十四万零三百三十三元的财产。本裁定立即开始执行。该裁定书已在1月4日被挂在中国裁判文书网。 　　据悉，申请人TCL商业保理有限公司于2018年12月5日向北京市第一中级人民法院申请仲裁前财产保全，请求查封、扣押或冻结被申请人张家港康得新光电材料有限公司、康得新复合材料集团股份有限公司、康得投资集团有限公司、钟玉价值75640333元的财产。担保人中国人民财产保险股份有限公司北京市分公司提供保证担保。 　　上周五那一笔6000万的绝望的成交 　　据债市老司机附件二文章，上周五交易中心前台显示，18康得新SCP001有一笔净价34.70元的成交，成交面值6000万。 　　这只债券由民营上市公司康得新发行，即将于1月15日到期兑付本金10亿，公司在1月8日已经发布兑付公告，目前评级AA。 　　如果这是一笔真实的交易，在剩余期限仅剩3个工作日、主体评级依旧为AA、且公司三季度末账面尚有150亿货币资金的情况下，卖方以如此低的价格甩卖，要么是提前获得兑付相关信息，要么是感觉到深深的绝望。 　　涉及多家商业银行 　　 　　 　　 　　停牌理由花样繁出 　　新华日报财经客户端梳理，截至2018年11月9日，康得新正常上市交易的日子不超过50天，这表示康得新今年有3/4时间处在停牌状态。 　　签署战略协议、重大资产重组、发行股票购买资产等，都是康得新屡试不爽的停牌理由。 　　2月5日，康得新锤下停牌的第一枚钉子。公司称筹划与第三方签署战略性协议，自2月5日13:00起停牌，并称拟停牌时间不超过十个交易日。 　　十日之后，康得新没有如期复牌。等到2月23日，康得新公告透露，拟以现金对价的形式，收购某海外先进高分子材料平台企业100%的股权，公司股票于2月23日开市起转入重大资产重组程序继续停牌。康得新还承诺，争取在3月5日前复牌，并披露重大资产重组预案或报告书。 　　3月2日，康得新称交易各方仍需磋商，难以按原计划于3月5日披露预案或报告书并复牌。公司股票自2018年3月5日起继续停牌，同时再承诺本次停牌时间不超过1个月，即在4月4日前。 　　4月3日，康得新表示重组方案仍需进一步协商，4月4日前也完不成预案或报告书了。公司股票自2018年4月9日开市起继续停牌，预计继续停牌时间不超过1个月。值得一提的是，这次措辞里没有承诺一词了，只剩下预计。 　　4月26日，康得新称本次重大资产重组仍在推进，无法于5月4日披露预案或报告书。不过康得新称，为尽快恢复公司股票的正常交易，更好的保护投资者合法权益，公司股票将于2018年4月27日起复牌，公司将于复牌后继续推进本次重大资产重组事项。 　　这桩海外收购最终在半年后告吹。9月6日，康得新宣布终止筹划重大资产重组事项，并公开交易标的为BOYD公司。公告称，由于中美贸易摩擦，收购项目在美国审批的困难程度加大，因此各方一致决定终止本次重组。 　　月余之后，康得新找到了新的停牌理由。6月1日，公司称与国内某大型央企就高分子材料行业展开投资及业务合作，自6月4日开市起停牌，承诺停牌时间不超过3个交易日。 　　6月7日，本该复牌的日子，康得新再发公告，因拟发行股份购买上海傲邦汽车用品有限公司，停牌仍然继续，公司预计停牌不超过一个月。 　　18年三季报显示手握150亿货币资金 　　 　　康得新去年三季度末拥有150亿的货币资金，10多亿的美元理财，其中包括50亿左右专款专用的定增资金和数亿保证金。 　　对应的有息负债120多亿。 　　主要存放在国开行苏州分行、农行张家港保税区支行、中行张家港金港支行、工行张家港保税区支行、华夏银行北京分行、浦发张家港金港支行、北京银行西单支行、厦门国际北京中关村支行、江西银行张家港支行等。 　　150亿货币资金，却可能无法偿还10亿债券，这也许是证监会也想问的。 　　去年6月起市值蒸发近423亿元 　　新京报据公开资料显示，康得新主营先进高分子材料的研发、生产和销售，包括新材料、智能显示、碳材料等。 　　2016年、2017年、2018年1月-9月，康得新营收分别为92.33亿元、117.89亿元、108.35亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为19.63亿元、24.74亿元、22.01亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为-4758万元、36.62亿元和20.74亿元。 　　2018年6月4日，康得新因正在筹划与国内某大型央企就高分子材料行业的投资及业务合作，开始停牌，而在停牌前一个交易日，康得新股价跌停。随后，康得新于2018年6月7日披露公告称，拟发行股份购买上海傲邦汽车用品有限公司的控股权，从2018年6月7日起继续停牌。 　　2018年10月29日，康得新及其控股股东康得集团、实际控制人钟玉涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。2018年11月5日，康得新披露《股票复牌且继续推进发行股份购买资产事项》的公告称，相关中介机构已进场对标的资产进行全面尽职调查，公司股票从第二天起复牌。2018年11月6日、11月7日，康得新连续两天跌停。 　　2018年11月8日，康得新再次停牌，其于前一天披露公告称，为纾解大股东高质押率困境，化解上市公司风险，康得集团与张家港城投、东吴证券签订《战略合作框架协议》，驰援金额最高可达27亿元，由于各方对合作相关内容的磋商仅为初步阶段，因此从当天起停牌不超过5个工作日。 　　2018年11月14日，康得新复牌前一天，公司披露回购预案称，拟使用自有资金及符合监管政策法规要求的资金以集中竞价、大宗交易或其他法律法规允许的方式回购部分公司股份，回购总金额不低于5亿元、不超过15亿元，回购价格不超过20元/股。 　　国资驰援、回购预案并未能稳住股价。2018年11月15日，康得新复牌股价再度跌停，盘面上，康得新已分别于2018年6月1日、11月6日、11月7日、11月15日连续四个交易日跌停，股价从18.91元/股下跌至12.40元/股，跌幅34.4%。 　　截至今年1月3日收盘，康得新报收6.95元/股，下跌4.01%，总市值246.1亿元，较去年11月15日复牌收盘价12.40元/股累计下跌44%，市值蒸发近193亿元；如果从去年6月1日开始计算，康得新股价已从18.91元/股累计下跌63%，市值蒸发近423亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

IP经济消亡史

摘要：4年时间，巨头步伐放缓、投资回归理性，从业者焦虑难安、四处逃散，IP经济的潮流正走向消亡。“IP失灵，本质不是IP的势能出现了衰减，而是偏离IP价值的创作失了灵”，企鹅影视韩志杰说。2014年“泛娱乐”成为文化娱乐业的关键词，继腾讯提出泛娱乐战略后，互联网巨头满怀斗志开始布局娱乐产业。但随着一子子落下，棋局未成、IP已衰。背靠腾讯这棵大树，韩志杰尚能抛开这些年流水般投注的资金，有气力去剖析IP失灵的现实，而陈援夫妇抱着当初4500万元储存的约27个IP改编权，怕是心痛不已。欢瑞世纪的IP中仍有21个尚未开发，其中更有一些已经过期。“眼看他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了，”一位从业者如此形容。2016 IP元年热钱涌入，他和一批刚毕业的制片人相似，趁着行业的东风，对自己刚拿到融资的项目侃侃而谈，而现在却已经在家待业了好几个月。同他相识的另一位，据说已经转入租车行业。4年时间，巨头步伐放缓、投资回归理性，从业者焦虑难安、四处逃散，IP经济的潮流正走向消亡，这恐怕不是简单一句IP失灵就解释得了。变卖、贬值、蒸发…IP经济“出逃”奥飞娱乐比腾讯更早进入以IP为核心的泛娱乐战略，但现在却不得不亲自将体系拆解。2018年年底，媒体报道，奥飞正在寻求出售有妖气的部分资产，也有消息称可能会打包出售整个平台业务，而价格大概率低于奥飞此前的收购金额。三年前，奥飞以打破国内动漫产业最高收购价格的9.04亿，将有妖气收入囊中，而这还只是其两年疯狂并购的一小步。2016年奥飞纳入合并范围的子公司数量达67家，该年对外投资额甚至超过了其全年的总营收。然而“架子”勉强搭起来了，却没有足够的资金支撑这些业务运转，有妖气从排头兵到离开第一梯队，正是在被奥飞收购后。现在奥飞有心无力，只能变卖IP资产。《北京商报》在2011年的一篇报道中写道：网络小说的影视版权费有的几万元就能买下，而一部网络小说在剧本投入上不超过15万元。2013年侯小强离开执掌五年的盛大文学之前，他曾去跟新丽传媒曹华益卖版权，却被劝阻“你们那都是怪力乱神，改编不了电视剧”，后来即使是《鬼吹灯》这种经典大IP也只卖了300万元。转折发生在2014年，当年头部作品版权价格开始突破百万元，至2015年，大批网络文学作品的版权费开价200万元以上。慈文传媒董事长马中骏在2016年说道，“10年前，三四十万元就算贵的了，现在同类等级的IP价格最低也要五六千万元”。但即使这样，入场者趋之若鹜。市场对IP版权从不屑一顾到狂热疯抢，“洗劫一空”差不多用了三四年的时间，而贬值转卖一旦起了头，价值坍塌也可能只是一瞬的事。据悉，IP剧大户慈文传媒、乐视影业、东方明珠旗下的尚世影业等知名影视公司，或多或少都积压了一些IP。遇到2018这一影视行业的“荒年”，没钱投资、没人制作、难以播出等普遍现象，正在逐渐将尚未转化的IP变为影视公司的不良资产。与此同时，这波IP经济的消退正沿着IP运营的产业链向下呈现扩大化趋势。在IP变现的两条核心路径上，头部玩家几乎全部难逃市值蒸发、“失血”过度的命运。唐德影视因一部《巴清传》腹死胎中，公司整年资金紧缺，并影响对其他影视剧项目的投资进度；华录百纳、文投控股、华谊兄弟、长城影视等企业，股权质押、爆仓的消息接连不断。至于游戏，在整个行业因政策监管而几近崩溃的状态下，IP的价值或许可以简单归零。由此，到最后从业者开始大规模逃离。一位拥有十多年资历的编剧说，“现在的情况，和零几年大学刚毕业的时候情况类似。最近三四年爆发式增长，经过这次寒冬，又回到了以前的正常状态”。以前热钱涌入时，大批编剧工作室应运而生，忙的时候，“一个人接8个戏，层层分包”，而到了2018年，项目搁浅、后续报酬迟迟不见踪影，工作室只能裁员、解散。集体失灵，去IP化之风两年前，影视娱乐行业无IP不谈，两年后，很少有圈内人愿意主动用及IP这个词汇。当从业者纷纷开始怀念煤老板，IP经济的信心从内向外崩坏。“在投机取巧的烂片作品逐渐失去生存之地的时候，操盘一个影视项目的风险也随之加剧，如此，投资者在投资一部影视作品时也会变得愈加谨慎小心”，马中骏前一段时间将此归为影视寒冬。IP风潮形成，马中骏是其中的“关键先生”，另一个则是陈援。前者独家投资电视剧《花千骨》，仅这一部剧就给公司带来了超过4亿元的利润，而后者操盘的《古剑奇谭》，一举收割了众多当时一线的“流量小生”。马中骏和陈援创造了IP转化经济上流量和营收的两个高峰，也由此激起了业内对IP效应盲目的信奉。当时投资人、制片导演等参与者普遍认为，“只要这个剧是由大IP改编的，就已经成功了一半”。不过很快他们就用上亿的投入代价，证明了一个再简单不过的事实：IP从头到尾只不过一个放大器的作用，既放大优秀也放大劣质。2016、2017年之间，《欢乐颂》、《微微一笑很倾城》、《三生三世十里桃花》等为数不多的爆款，巧妙地掩盖了IP经济下行的现实，而去年IP大面积失灵，迟来的反思未必还能挽救“信仰”丢失。最尴尬的是一些顶级IP。2018年天蚕土豆同名小说改编的两部作品：《武动乾坤》和《斗破苍穹》，前者在东方卫视播出第二天，收视率下降至0.285%，后者网络视频平台总点击量16.8亿，湖南卫视首播仅有0.67%。视频平台的数据也没好到哪里，腾讯视频独播的《沙海》网络视频平台总点击量50亿，天下霸唱的《天坑鹰猎》为优酷独播，网络视频平台总点击量13亿。反倒是，非知名演员主演的《延禧攻略》和一部非畅销书《香蜜沉沉烬如霜》成功“打脸”。相比之下，游戏领域的IP效应弱化则更为直观。从2017年1月到2018年5月一年多的时间里，进过中国区iOS游戏收入榜前十的二次元手游，不过《阴阳师》、《火影忍者》、《FGO》、《恋与制作人》四款。其中只有《火影忍者》算是严格意义上的动漫IP，《FGO》的原作FATE系列本就是知名游戏IP。这场IP经济的消退，不再是某单一环节错位或者缺失，而是信任和价值体系开始动摇，无论主观还是客观，都难以再提供IP有效开发的最佳环境。更何况，现在整个行业对IP的反思，与其说是“回归内容”，不如说是对IP避而不谈或推动踩踏。当巨头不谈泛娱乐2018年4月，最早在腾讯内部提出“泛娱乐”概念的程武说，泛娱乐这一概念已经完成它这一阶段的历史使命，而腾讯互娱新的方向是“新文创”。自2014年开始，泛娱乐思维成为互联网巨头协同开发娱乐业态的核心，IP被看做是一条串联的主线，可以构建起内容帝国。简单地说，泛娱乐倾向理论层面，而IP则是执行，两者存在商业上的共生关系。然而当腾讯这个“泛娱乐”和“IP经济”的最大推动者，调整了口号和方向，IP被弱化的信号已经开始明显。首先直观表现在阅文集团，作为IP源头和开发的首要阵地，2018年公司累计自高点重挫66.6%，到年末已经跌到了36港元附近。股价波动尚可归咎于市场行情，但在收购新丽传媒一事，资本市场对阅文集团进行IP产业链延伸的反应，无不说明一种看衰情绪。腾讯的投资布局也在2018年发生重大转变。据CVSource的数据显示，2017年腾讯对外投资共计118笔，其中游戏行业投资有9笔，占全部投资的7%，与游戏正相关的文化娱乐产业合计32笔，占全部投资的27%。粗略估计，腾讯对泛娱乐相关产业的投资达到了34%。如图所示，这正好对应2017年达到的一个顶峰。但是2018年第一季度过后，随着文娱行业创投热情骤减，腾讯在文娱、体育、游戏领域的投资也随之缩减。我们看到，虎牙、美团、拼多多、腾讯音乐等公司上市，固然让腾讯再次进入收割期，可这些公司大多都是早先已经进入的，去年最大的举动也就是一个新丽传媒，而新丽传媒却是“屋漏偏逢连夜雨”。未来腾讯对泛娱乐投资收紧，或许可以预期。一方面，架构调整后，腾讯将重点转移到产业互联网，另一方面，游戏业务长期受限，意味着IP业务的变现速度将不如以往，相同的，游戏IP的反向输出也不尽如人意。除了腾讯，阿里大文娱的走向也值得关注。在两年三次换帅之后，阿里看似没有放弃原来的决心。1月2日消息，阿里巴巴宣布，阿里体育将与阿里大文娱相关版块进一步全面融合打通，更早一些还增持了阿里影业的股权。但是在IP经济上，阿里的举动缺少市场风向标的参考价值。因为从2016年开始，阿里大文娱基本沿着俞永福提出的“基础设施”方向在走，所以长期以来大文娱的重心从内容转向渠道，这在一定程度上导致阿里缺乏核心IP，更没有IP运营的基因。由此，我们不妨把眼光放在进行泛娱乐规划的单一领域行业巨头，比如奥飞娱乐、三七互娱、完美世界以及收割IP红利而起的影视公司。虽然他们依然继续坚持打通从IP到制作研发，再到推广运营的链条，但市场环境的变化和业绩大考却牵制了前进的步伐，使得他们不得不谨慎小心。以文投控股为例，17年其计划收购海润影视、悦凯影视和宏宇天润三家公司，但该笔重组一拖再拖。直到去年6月，文投控股表示终止对悦凯影视15亿元的并购，长达一年的计划终于宣告泡汤。互联网巨头和行业玩家的资本博弈，推动IP经济飞上风口，而现在他们也过得艰难。按照历史经验，文化娱乐产业具备“抗经济周期属性”，可国内却没有呈现出与规律相对应的景象，IP效应在这个时候失灵，无异于将自我推向消亡。

AI读心术：计算机是如何还原脑电波的？

摘要：通过计算机，将大脑中的所思所想转换成语音说出来，这种“读心术”距离现实究竟还有多远？图片来源：视觉中国“我的身体沉重如潜水钟，内心却渴望像蝴蝶般自由飞翔。”这句来自电影《潜水钟与蝴蝶》的台词，也是前《ELLE》杂志主编、记者让·多米尼克的真实经历。让·多米尼克中风瘫痪后，身体的语言和运动功能都丧失了，他不能说话，不能自主呼吸，只剩下一只眼睛和意识可以自由活动。在这种情况下，他还是“写”出了一部散文集。书是这样完成的：助手把一个个字母依次念给让·多米尼克，直到他眨一下眼，就把那个字母记下来……如此循环进行，直到字母形成单词、句子、片段，最终付梓成册。显然，这个还原思维的过程十分艰辛且原始，但至少给他的灵魂留下了一丝自由遨游的可能。而对于更多缺乏发声能力的普通人（比如中风患者、植物人等）来说，无法与正常人交流的他们，生命已然停滞。技术能帮助他们“言其所不能言”，提高生活质量吗？答案是肯定的。科学家们正试图让看不见摸不着的思维活动自动“显形”。通过计算机，将大脑中的所思所想转换成语音说出来，这种“读心术”距离现实究竟还有多远？《潜水钟与蝴蝶》（2007）剧照AI读心术：计算机是如何还原脑电波的？先来泼一盆冷水，那就是想要将人想象中的单词和句子转换成语音，目前的计算机还做不到如此鬼斧神工的地步。不过，已经有研究人员成功利用AI复原了人听到或超小声说话时的句子。技术的实现原理也并不复杂。人类的发声运动是靠大脑神经元电信号刺激下颌、嘴唇、声带等部位形成的。因此，只要将相关脑区的神经运动信号输送给AI系统，深度学习网络就会根据信号与相对应的语言文字或嘴部运动进行层层匹配，推断出具体说了什么，再由语音合成器将这些信号转换成能被听到的语音。那么，这项技术的靠谱程度如何呢？哥伦比亚大学计算机科学家Nima Mesgarani做了一项实验，让听众“收听”一组与故事和数字有关的听觉皮层数据，有75%的人能够正确识别出该数字。类似的实验在加州大学旧金山分校的研究组也成功了。癫痫患者大声朗读句子时的大脑活动被记录下来，借助深度学习网络重建为书面语句。结果显示，AI重现的句子有80%都是正确的。既然神经信号转译为书面语言被证明是可行的，下一步就是要走出实验室，真正帮助失声人群“说出心里话”了。麻省理工学院的研发人员就开发了一种植入型智能增强设备，由可穿戴装置和相关计算系统构成。设备中的电极可以截取由内部语言所触发的下颌和面部肌肉运动信号，被反馈到机器学习系统，再由该系统将神经信号与特定的文字相关联。使用者还可以通过骨传导耳机，在不中端对话的前提下通过面部振动，将外部信息传递到内耳。目前，根据听众自身定制的这种可穿戴设备，平均转录识别准确率已经达到92%以上！如果说前面还属于辅助医疗范畴，到这里就有点开挂的苗头了。比如在国际象棋比赛中，选手要是戴上这样一副耳机，不就可以不被察觉地“听”到计算机给支招吗？麻省理工学院媒体实验室Fluid Interfaces小组的研究员Arnav Kapur演示了AlterEgo项目会“读心”的脑机：脑脑交流能成为现实吗？利用AI读懂脑电波，这个技术不仅仅看起来很酷，更重要的是应用空间非常巨大。从理论层面上来说，可以不依赖于生物发声器官来实现交流的目的，这就给医疗、工业、刑侦等领域的带来了新的交互可能性。比如：1.为失声患者提供声音。人类一旦不幸遇到中风、脑外伤、脊髓损伤或ASL运动神经细胞病（史蒂芬霍金就是ASL患者），大脑无法直接刺激言语产生，患者只能在沉默中走向死亡。如果未来大脑语音合成器被应用，帮助失声患者找回语言功能，对于他们的治疗和生活将起到极大帮助。2.特殊环境的工作协助。并不是所有工作环境都能保障正常分贝下的语言交流，比如飞机场内的喷射噪音、航空母舰的驾驶舱、发电厂或印刷厂车间，以及穿着防护装备的实验室等等，不是过分嘈杂就是过分沉默，很容易错过关键信息。这种特殊环境中，大脑语音转录技术就能够有效解决交流不畅的问题，聋哑残疾员工也可以与他人无障碍交流。3.从重建听觉到重建视觉。除了转录文本和语音，类似的AI神经网络还可以被训练来恢复模糊的图像，比如还原记忆中的面孔，应用在刑侦破案有奇效。4.用思维操作假肢。佩戴上语音转录设备之后，截肢/截瘫患者只需要通过思考，就能自由控制假肢设备，这显然比让他们下达语音指令容易接受多了。5.高度自动化的智能助理。这种BCI设备的更大作用，在于可以根据人们内心的想法直接完成多种任务，比如控制灯光、做阅读笔记、下达VR游戏指令，甚至可以用来控制车辆。日产汽车已经推出了类似的耳机，来监控司机的脑电波。例如，一旦检测到司机打算踩刹车，设备会在司机做出刹车动作之前就开始刹车，反应时间比人工操作快了多达半秒。甚至Facebook也推出了一个读心术项目，研究让用户如何用脑电波发送Facebook Messenger信息。总而言之，这个极具想象力的技术，解决了一个长久以来的难题：如何化无形的意识为有形的信号，让人类可以从身体这个“潜水钟”的重重限制中透口气。不过实事求是的说，尽管技术正在慢慢走向成熟，但华美的理想要照进现实，还有很长一段路要走。不能停歇的科技之翼尽管学界和商业界都对这个“读心术”趋之若鹜，但在实际应用中，这种语言转录的脑机接口还有很多隐患需要一一解决。1.植入难度过大。技术推广最直接的障碍就是，为了获取精确的实验数据，受试者必须通过开颅手术将电极植入大脑中的相关区域。侵入式的解决方案大大缩小了参与实验的积极性，在实际应用中也会给植入者带来排异、感染等不可预测的风险。2.词汇数据量不足。脑电波-语音的转录效果依赖于大规模的词汇表，但每个参与者对同一语言到神经元的映射都各有不同，因此AI系统学习和推断到的结果很难被通用。只能为不同的参与者特别定制属独属于他们的思维语料库，才能保证转录的准确性，难以大规模普及。3.商业化难题。设备的植入难度与系统的定制化所带来的大量门槛，决定了它只能在极为小众的应用群体中发挥价值，比如少部分重症患者和一些狂热极客。4.伦理困境。即使补全了设备和系统的缺陷，想必也很少有人愿意在公众场合戴上这样一套设备，而别人也很难不觉得被冒犯。这有点像Googleglass刚问世的时候，只有设备，却没有形成相对应的行为规范，导致很多人担心和质疑其侵犯隐私。同样的，脑电波“读心术”是否会带来隐私或另一种不公平呢，恐怕还需要大量的社会学研究来支撑。总而言之，尽管“AI读心术”很容易就让人感受到它的社会价值和商业潜力，但应用度上显然还存在不少问题，想要靠脑交流，少说还有几十年的路要走。它带给我们更多的，可能是作为一种高度可行性的解题思路，如果人类的肉身注定要像潜水钟一样缓慢地沉入深海，至少可以让“思维”这只蝴蝶，多拥有一刻自由。

长安责任保险被P2P害惨 实际资本全亏还倒贴2亿元

　　尽管去年夏天P2P的“雷潮”已经过去，但是它带来的冲击仍在。　　在那场风波中，投资者乃至上市公司都无法独善其身，保险公司也不例外。因提供网贷履约险而踩雷，长安责任保险核心偿付能力充足率在一个季度之内直接从76.1%下降至-41.5%，偿付能力不达标。　　近日，银保监会向长安责任保险下发监管函，责令其增资，同时要求其总公司及分支机构停止接受除车险和责任险以外的新业务（包括直接保险业务和再保险分入业务），并停止增设分支机构。　　公开资料显示，长安责任保险总部设在北京。其发起股东有长安保证担保有限公司、安徽省投资集团控股有限公司、泰山金建担保有限公司等。　　偿付能力降至-41.50%　　风险综合评级由B类降至D类　　1月14日，银保监会官网披露对长安责任保险的监管函，监管函显示，2018年三季度，长安责任保险核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为-41.50%，偿付能力不达标。　　另外，公司的实际资本为-2.2亿。　　顾名思义，偿付能力是指保险公司偿还债务的能力。综合偿付能力充足率衡量保险公司资本的总体充足状况，核心偿付能力充足率衡量保险公司高质量资本的充足状况，达标线分别为100%和50%。由此来看，长江责任保险偿付能力远远低于监管要求。　　对于综合偿付能力充足率下降，长安责任保险对外解释称，一方面是国内资本市场持续下跌，公司投资出现亏损。另一方面，去杠杆等金融调控背景下，社会融资信用紧缩，部分客户现金流受到影响，逾期还款成本上升，导致保险公司按照保险合同进行赔付垫款。　　此外，根据监管函，长江责任保险风险综合评级为D类。而公司在银保监会2018年第2季度风险综合评级评价中，被评定为B类。才三个月的时间，评级就从B类直降至D类。　　不仅如此，在此之前，中债资信评估有限公司在去年12月发布的长安责任保险2016年资本补充债券跟踪评级中，已将长安责任保险的主体信用等级为由“A”下调为“A-”，并“列入信用观察名单”，将债项等级由“A-”下调为“BBB+”。　　中债资信称，长安责任保险保证保险业务大量垫款，计提大额减值准备，追偿回收金及时间具有较大不确定性。由于大量现金流出，公可出售大规模金资产，投资状况明显恶化，流动性压力较大。　　具体而言，长安保证保险对保证保险业务计提减值准各及准备金约4亿元，导致当期亏幅增加。　　受到今年宏观经济下行及去杠杆政策影响，保证保险业务垫付资金较往年大幅上升，2018年前3季度，长安责任保险支付原保验合同赔付款项的现金流出为26.33亿元，而去年同期该金额仅为12.14亿元，现金流大额流出主要由于信用保证业务垫付资金。　　与此同时，长安责任保险形成大规模应收代位追偿款，截至2018年9月末，应收代位追偿款由年初2.14亿元大幅上升至10.82亿元。虽然长安责任保险开展信用保证业务可通过处置或转让资产追回款，弥补部分代付损失，但回收的金额和时间具有较大不确定性，且近期资产价格处于下行阶段，市场交易活跃度下滑，短期内变现大量资产，处置回收难度加大，需持续关注资产处置进度及回收情况。　　曾与多家网贷平台就履约保证险达成合作　　长安保险在履约险合作对象的选择方面似乎显得十分“大方”。公开资料显示，在与长安责任保险合作的10多家P2P平台中，包括：存利网、精融汇、土豆金服、融金所、微财富、钱保姆、好利网、予财网、和信贷、邦融汇等。　　这些平台多属于待收规模较小的P2P平台，甚至有多家仍未接入银行存款。目前，多家已经停业、或者被经侦介入。　　其中，钱保姆实控人等4人被采取刑事强制措施，融金所去年发布项目逾期公告自筹垫付资金2.3亿，好利网去年同样出现兑付困难。　　银保监会责令增资公司回应称正落实　　监管函指出，根据《保险公司偿付能力监管规则第10号：风险综合评级（分类监管）》第二十七条和第二十九条的相关规定，经中国银保监会偿付能力监管委员会第一次工作会议研究决定，对长安责任保险采取以下监管措施：　　一、责令增加资本金，完成增资扩股工作；　　二、总公司及分支机构停止接受除车险和责任险以外的新业务（包括直接保险业务和再保险分入业务）；　　三、停止增设分支机构。　　对此，长安责任保险负责人在接受新华社记者采访时表示，公司正严格执行监管要求，落实增资事项。目前能够确保公司正常履行理赔义务，保障公司客户权益。　　被网贷“履约险”拖下水赔付巨资　　银保监会责令长安责任保险增资的背后是其净资产的骤降。2018年三季报显示，截止三季度末，长安责任保险净资产为1722.7万元，而上季度末，这个数字还为6.38亿元。　　仅仅三个月的时间，不仅亏损加大，净资产也直接减少了6.21亿元。值得注意的是，这段时间和网贷平台“雷潮”爆发的时间恰好吻合。　　自2015年起，长江责任保险开展了个人房产、个人车辆抵押贷款融资和汽车消费分期融资等保证保险业务，在2015年至2017年这3年间，公司与超过10家网贷平台就履约保证险达成合作，如好利网、土豆金服、融金所和微财富等。而这些平台多属于待收规模较小的P2P平台，甚至有多家仍未接入银行存管。　　2018年夏天，网贷行业开始爆发“”暴雷潮”，不断有平台出现跑路失联、兑付困难，7月达到峰值，超200家平台出事。倒下的很多是贷款余额在十几亿元，甚至上百亿元的大平台，更不乏个别曾经声名显赫的“头部平台”。　　网贷行业的“多米诺骨牌效应”直接波及到了长江责任保险公司。公司部分客户现金流受到影响，逾期还款有所上升。公司按照保险合同为多家P2P兜底“履约险”。　　巨额的赔付压力让公司的经营遭遇巨大压力。基金君查询长安责任保险近五年的年报发现，2013年至2017年，长安责任保险的净利润分别为-1.52亿元、574万元、1503万元、830万元和-1.95亿元。进入2018年，长安责任保险亏损幅度有逐渐加大的趋势，截止2018年三季度，公司的亏损由二季度的2008万元扩大至6.05亿元。　　事实上，让长江责任保险栽了一个跟头的“履约险”此前多出现在网贷平台的宣传中。据了解，履约险主要采取担保抵押的方式，一般以抵押品评估价7折的水平签署保单。一旦借款人违约，由保险公司向债权人先行垫付。此后，保险公司再向债务人追讨欠款或质押价值或对担保变现。这种“履约保证保险+第三方反担保”模式往往是大型网贷平台与大型保险公司合作的常见模式。　　不过，在近年来的多个监管文件中，银保监会并不鼓励保险公司为网贷平台过度背书。　2018年10月，银保监会发布《关于开展信用保证保险业务专项自查工作的通知》，通报检查这项高风险业务。　　长江责任保险表示，公司已经在三季度末停止了与所有P2P公司的合作，不再产生新的履约保险险保单，目前所有问题已书面上报监管部门，并已经开始进行资产处置，加快清收。

优信变“心”:买车深陷“套路贷”、问题车包装销售，掩盖事实真相

优信二手车（NASDAQ：UXIN），俨然已经与“套路贷”紧密联系在一起。还款变多、暴力收车、买车变融资租赁、存在大小合同……不少用户投诉，优信二手车贷款欺诈、强制拖车，而且无视合同。而优信方面回应称，不存在套路贷，签订的融资租赁合同双方知情，且优信自身不直接提供金融服务。但这一说法未能得到消费者的认可与理解。不少用户认为，优信二手车的交易过程未做到保障用户知情权，消费者在整个过程完全由优信工作人员“牵着鼻子走”，处于劣势。多位用户称，优信工作人员全程在手机上操作，并不断索要验证码，“当时我并不知道他已经在签电子合同，期间他也并没有告知我签的是电子合同”，“说是签了字就可以了其他的不用管，全程在手机上给我计算”……还有用户反映，优信二手车向其出售存在问题的车辆，包括涉水车辆、远光灯无法调节的车辆，以及事故车辆。而优信的做法是，隐瞒真实信息情况，车辆检测报告作假。在实际操作过程中，业务员与平台消极处理。01买车变套路甘肃一名消费者陈青（化名）反映称，其在甘肃二手车市场看中了一辆2013款的桑塔纳，与卖家协商后价格为48000，由于资金不足办理了按揭。在缴纳了2万元首付后，却在优信被签订了7.1万元的合同。“优信工作人员全程在手机上操作，并不断向我要验证码，当时我并不知道他已经在签电子合同，期间他也并没有告知我签的是电子合同”，陈青表示，在完成之后工作人员提供的纸质合同显示，合同金额为7.1万元。不过，该工作人员称，为何合同显示为7.1万元自己也并不清楚，只表示多出来的钱不需要陈青承担，而是由优信总部跟银行的分账。经陈青事后查询发现，优信在未征得其同意的情况下，向微众银行贷了“45000+6000”的贷款，而且签的是融资租赁合同，“我多次向优信客服反映，都不了了之，向微众银行反应，他们说由优信负责”。存在贷款金额严重不符的情况，陈青并非是个例。2018年10月在优信贷款买车的张年年（化名）称，自己在优信二手车购买的12年尼桑肖客总价为8.2万，结果合同上优信二手车给评估12.8万元。张年年表示，自己要买的车总价为8.2万元，还要给优信合计1.1万元的服务费，其中包括金融服务费、GPS费用等。不过，张年年也称，已经支付了2.3万元的首付，算下来仍要还款9.7万元，比车辆价格8.2万元需要多支付3.8万元。而优信工作人员则称，给车辆评估价格为12.8万元是为了能多贷出来钱。这一做法对于优信而言，颇为常见。成都一位消费者遇到的情况更为微妙——类仙人跳。周发（化名）称，自己2018年12月在成都看上一款车，确定价格为11.88万元。而谈价的时候来了一群人，周发看人多就没敢再压价格。优信二手车工作人员到场后，称需要办完手续才能见车。在劝说下，周发共计花费37818元，其中23818元为首付，签订合同后最终拿到了属于自己的车。但整个过程，周发并未看到合同详情。回家后，周发看到车辆存在问题便向车商与优信反映，但双方相互踢皮球。周发称，“他们威胁说不还钱就拖车拉黑征信”。周发认为，在购车的过程中，自己遭遇了优信的套路贷以及车商、中介联合的仙人跳，收取额外费用。02“包装”问题车如果说贷款金额虚高是为了方便银行下款，那么，将问题车包装成“优质”车辆则是优信二手车的另外一个套路。在实际的操作过程中，消费者购买到的车出现问题是常有的事情。一名中介表示，为了能把车尽快的卖出去，减少中间环节很有必要，卖家有时候也会虚报信息。比如，车辆是否涉水，是否有过维修，更换轮胎等。“有时候我们也睁一只眼闭一只眼，这个跟手机翻新重新出售是一个道理，只要买车的人看不出来，或者没有认真检查，那就成功了”，前述中介称，这样才能更快的把车给卖出去，减少滞留库存。把一般车辆上架到金牌认证区，出具车辆无问题报告，时候推诿不承认，多个用户投诉称，在优信二手车购买的车辆除了要分期贷款外，还有额外收取服务费。李广投诉称，自己购买的雪铁龙车辆描述显示车辆不存在任何问题，若出现问题30天包退。但李广说，“提车的时候发现远光灯调节不了，销售说去修理厂调一下就好了，车子有问题可以三十天包退的，然后我去修理厂保养的时候，师傅说这两个大灯有问题，需要更换，费用2000多”。李广称，打电话给销售，销售让我打客服，给客服打了两天电话才接通，给的答复是自费维修，不在保修范围，退车不给退。而除了这个问题，李广还反映，“开了几天后发现启动中控台异响，行驶过程中右边有响声，售后不处理，维修需要自费。”“车辆检测显示只有1处前保险杠划痕和1处轮毂损伤，此外再无任何异常和瑕疵”。另一名在优信购车的消费者王丽（化名）表示，销售人员称优信二手车车辆全部经过专业检测。销售人员在介绍时表示，“若实际车辆与app所示车辆信息不一致，则可退换定金，并且平台有提供app所示的无理由退款等服务”，但承诺以多种理由不予执行。王丽称，自己在第三方4S店维保查询平台查询到了订购车辆的全部维保信息，其中包括2次车辆事故，处理方式为喷漆、板金与拆装，而事故对车辆造成的影响并没有在优信平台车辆信息上有所体现。此外，涉水车辆也被包装成无问题车辆销售。有车主反映，其在优信购买的二手车检测报告显示为无重大事故无水淹无火烧的情况，经检修发现是水淹车。后经优信工作人员检测2次，给出的结论为是涉水车辆，不予退款、不予退车。03掩盖事实真相12月28日，优信二手车被曝出“套路贷”问题，优信二手车相关负责人在接受媒体采访时回应，不存在所谓的“套路贷”，客户签订的融资租赁合同，双方均知情，且有签字确认，消费者随时可以在手机的APP上查看合同。3天后，又被曝出针对优信二手车“套路贷”的联名投诉在不足一个月的时间内已达41件。据南方都市报舆情监测显示，优信最近陷入“套路贷”风波，消费者普遍反映曾经遭遇还款变多、暴力收车、贷款买车变融资租赁等问题。互联网金融新闻中心了解到，前后结论不一也是优信工作人员的操作。王丽表示，在购买车辆时曾让卖家写保证如果是事故车水淹车火烧车3倍卖价赔偿。优信也承诺车辆不存在问题，否则将进行赔偿。但经检修发现是水淹车，王丽要求优信二手车退款退车以及维修费，却遭到了拒绝。王丽称，也曾要求优信总公司派人下来解决，如今客服电话也不接。事实上，优信客服电话难以接通的情况确实存在。有用户表示，在优信二手车买了辆蒙迪欧245车，发现公里数不实以及车子有很多问题。“期间有和工作人员询问如何解决，不予回复，敷衍的态度一直至今。”另有用户称，所订购的车辆被线下经销卖掉，要求退还已支付2000元定金，遭到销售人员拒绝。“支付的2000元钱不在他那，车辆已售出，必须重新再定别的车辆，否则无法退还”，优信销售人员表示。经过向优信公司投诉，该用户最终讨回了自己的2000元定金。315项检测，是优信主打的宣传口号之一。优信宣称，金牌认证车辆经过315项检测，但经多有用户投诉称，“怀疑他们315项检测是虚的，问题车辆根本检测不出来，消费者以后睁大眼睛，谨防上当受骗。”而针对金融服务，优信二手车在此前接受采访时曾表示，“我们自身并不直接提供任何金融服务，不过，为了满足消费者在购车过程中的金融需求，会与新网银行、微众银行等合作，对客户提供融资租赁服务。”而根据优信2018年第三季度财报，截至2018年9月30日，报告期内优信2C贷款收入为人民币4.74亿元（约合6880万美元），同比增长96.4％，占总营收55%。优信在财报中表示，在2018年第三季度，优信为近6万辆二手车交易提供融资服务。截至2018年9月30日，优信平台二手车贷款3个月以上的逾期率为1.43%。而据用户反映，若产生逾期等问题，优信会强行拖车。“需要我缴纳全部车款+ 15%的拖车费”，有用户称，优信方面给出的说法是：“这是他们催收的一种策略，需要交全部款项，也就是余下车贷+逾期拖车费。”优信创始人兼CEO戴琨曾表示，优信的市场方法和全国范围的服务网络，能够为消费者提供超过29万辆汽车以供选择。“优信将从车源选择到数字化透明度及一站式服务，打造卓越的用户体验，满足消费者及车商日益新增的服务需求。”但目前看来，优信及戴琨并未做到对用户的承诺，反而是在破坏消费者的体验。而其收入主要来自于贷款服务，优信也被质疑更像是一家金融公司。

万科又爆出“纸板门”事件：“20万装修连10万都不如”，两千业主欲哭无泪

一边高喊活下去一边疯狂拿地的万科，一直处于舆论的漩涡。就在近期，继万科上海项目3名工人被压身亡、作家炮轰万科房子45处漏水后，刚刚，万科又被曝出“纸板门”。万科杭州深陷“纸板门”据投资者报报道，杭州万科旗下多个楼盘爆发业主维权事件，原因普遍都与装修减配、工程质量问题有关。以万科世纪之光为例。近期，一位万科世纪之光二期业主王女士反映，双倍价格购买的房子，装修质量却不如一期，且二期业主子女不具备与一期业主子女同等的入学资格。据王女士透露，万科世纪之光一期于2018年9月交房，价格普遍在1.4-1.6万，二期预计交房时间是2019年1月，价格基本上都是3万多。“价格比一期高有市场溢价因素在，我们认，关键是装修还不如一期”，王女士表示心寒。王女士提供了一些照片，从照片来看很多问题肉眼可见，譬如整面碎裂的窗户，可以塞手指的地板缝，拼接的门框，脱落的外立面等。此外，样板房配置的是一体式马桶，而验房时所看到的二期楼盘所配置的马桶均为分离式马桶。更让王女士不能明白的是，万科将强弱电箱安装在次卧衣柜里，非机动车入口正对着单元门。王女士告诉投资者报，她所购买的房子为81平方米，其中装修款19.38万元，此外旁边一位邻居购买的89平方米三居室，装修款23.20万元。“20万的装修连10万都不如”，王女士对装修非常不满，并多次联合其他业主一起要求万科方面提供装修明细，被万科以商业机密为由拒绝。“目前杭州几大精装楼盘都公布了明细，但是，万科就是拒绝”，王女士表示。距离王女士等业主第一次维权至今已有近三个月了，万科世纪之光二期业主也迎来了集中交付期。据王女士表示很多邻居熬不住已经收房了，而从已收房的业主房屋情况来看，更是寒心，门和地板全部都是用纸做的。纸板门 来源：业主提供王女士表示，目前100多业主正在咨询律师，准备走法律程序。需要提及的是，与万科世纪之光同一时间爆发业主维权的还有万科未来城二期。从知情人士提供的业主维权视频来看，万科未来城二期业主维权主要也聚焦在装修减配上面。投资者报收到的视频内容显示八名业主手拉横幅，横幅上写着“万科未来城二期严重简配，两千业主欲哭无泪”。对于万科世纪之光及万科未来城业主维权事件，投资者报致函万科杭州公司，截至发稿未收到回复。投资者报了解到，今年9月份，杭州市房地产市场持续健康发展协调小组发布了《关于进一步规范商品房销售现场公示和代理销售行为有关事项的通知》（以下称《通知》），明确全装修销售的商品房应公开装修预算明细以及装饰装修的主要材料相关信息。不过，据业内人士称，由于《通知》是今年9月份出台的，而万科世纪之光是2016年就进行了销售，根据法律不溯及过往的原则万科的合同并没有多大问题。“拿地的时候就已经要确定装修标准了，已经销售的房子是没有约束的”，易居研究院总监严跃进对投资者报表示。万科杭州2018年多次爆维权事件是不可忽视的事实。而与之相对应的是，从权益额来看，2018年万科在杭州已经坐上了第一把交椅。据克而瑞浙江区域发布《杭州房企TOP20》榜单显示，万科以202.77亿元的权益额位居第一位，融信以193.13亿的权益额紧随其后。不过从流量榜上来看，万科2018年全年以246.19亿位居第三位。作家炮轰万科房子45处漏水：“我住草棚？”此外，杭州万科北宸之光、杭州万科新都会楼盘2018年也爆发了业主维权投诉事件，原因普遍为装修简配或工程质量问题。尤其是近期作家张艳华一封“万科，一栋房子45处漏水，我住在草棚吗？”的公开信引发热议。张艳华在信中表示，其在杭州良渚文化村开设一家700平米的书吧，由于万科严重的豆腐渣工程一直未正常营业，几百万投资款、装修款打了水漂。文中她控诉：万科玉鸟流苏产业园的房屋质量问题让人瞠目结舌，一大半的商户都漏水，她家最严重。张艳华的书吧多处漏水渗漏点多达上百处，室内也曾大雨倾盆书吧外围常年被铁架子包围维修中杭州万科方面则独家回应了北青报记者有关“漏水”的问题，强调“是渗水点的形式”，但承认“确实存在墙体渗漏的情况。”万科上海项目3名工人被压身亡2018年12月29日，上海市闵行区七宝镇新龙路、号文路附近一在建工地发生塌方事故。根据行区政府公布的消息，发生事故工地施工方为上海建工七建集团，事故主要为泥土滑坡，造成的塌方面积达200平方米，3名建筑工地工人被压。后经上海市闵行区人民政府新闻办公室官方微博消息确认，事故中3人全部死亡。现场调查及善后等工作正在进一步开展中。21世纪经济报道记者联系多名现场知情人士与建筑工地专业人士，通过多方了解，一般而言，工地出现塌方事故，大多与分包施工队的土方开挖有关。专业人士表示有的地区土质较松软，在进行土方开挖时必须要“放托处理（支撑处理）”，俗称“打桩”。业内人士指出，施工队进行土方开挖的时候处理方式有很多种，除了做支撑，还有边坡喷混凝土、锚杆等方式，也有自然放坡（成本最低）。而从现场事故图片来看，事故现场地面表层的土方挖掘部分有打桩痕迹，而再往下的坑里由于泥土滑坡造成泥土覆盖，并不能分辨现场是否有足够支撑处理。“做表层开挖的时候有支撑处理，二次开挖的时候就看不出来了，不能下定论。”一名看过事故现场图片的人士指出，总的来说，施工现场管理不到位，导致基坑支护出问题；加上坡顶堆载，放坡后未及时进行支护处理、裸露时间过长。”万科中山楼盘也曾出现事故：坍塌面积达2000㎡2018年11月12日中山古镇海洲万科城小区曾发生2000㎡坍塌事故。据当地官方通报称，已确认事故没有造成人员伤亡。此次坍塌事故，据公布的初步事故原因“是填土作业人员违反操作规程，且大型满载平板车停放不当，导致顶板过于集中荷载，造成局部坍塌”。据航拍图片显示，原本应为平整的地下室顶板，因坍塌形成了褐黑色的方形区域，临近的三面建筑是在建住宅。据了解，围绕在塌陷地下室周围的分别是“昇海豪庭”一期第5-10栋，其中，8栋、9栋、10栋离塌陷处更近一些。对此，有业主表示“一期一共3000多户业主，至少有80%的人选择退房。”对此，万科集团董事长郁亮在12月14日举行的媒体交流会上回应称，万科遵守的是国家、行业的标准，都是按照标准去做的。目前广东正在做事故的调查，很快就会公布结果。郁亮进一步指出，中山项目跟模块化建筑没有关系的，不是采用这个技术，“我教育工程长，下一步我们一方面要针对安全规范要更加加强。我们在工程管理方面，工业化方面做了很多研究，工业化开始有一些规范。”同时，郁亮也表示，中山项目也暴露出万科还有很多需要改进的地方。“活下去”之痛与“高周转”之殇住建部官网去年公布的最新数据显示，2018年前三季度，全国共发生房屋市政工程生产安全事故581起、死亡673人，比2017年同期事故起数增加58起、死亡人数增加49人（见图1、图2），同比分别上升11.09%和7.85%。图1 2018年前三季度事故起数与2017年同期对比图2 2018年前三季度事故死亡人数与2017年同期对比安全，是悬在房地产企业头上的一把剑。频发的安全事故，也让加重了外界对于地产商的质疑：是什么导致了频发的安全事件？对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进称，高周转房企更要注意质量和风险把控，不能盲目下指标，压缩工期，要避免出现偷工减料的现象，以免欲速则不达。正如严跃进所言，目前房企存在着较大的业绩压力。早在2018年9月万科的秋季例会后，一张从万科内部流传出的“活下去“的口号，引发了地产圈的激烈讨论。一时间，种种猜测传遍网间。虽然众说纷纭，但是大家共同的观点是，万科作为地产界的龙头老大，都已经在研究活下去的问题，那么地产商们的日子，的确不好过。“高周转背后，是规模至上，业绩驱动。这种现象不仅仅存在于万科，在很多大企业都存在。”严跃进说道，“塌方事件要求监管部门加大对企业经营进行督察。同时对于地产公司来讲，也需要适当放缓节奏。”“监管部门需要加大惩罚力度，而在地产公司内部也需要加大管控，否则一旦出现得不偿失，从而使企业品牌遭受损失。“严跃进如是说。杠杆游戏评价称：速度不是生命，真实的生命，也不应该为速度而付出惨痛的代价。王石当年有勇气放弃巨大的利益诱惑，慢下来提高质量当然是值得让人怀念的。强大如万科，还可以凭借自身的雄厚实力平息风波，修复伤口，同时大举收购，趁着乱世壮大自己。其他房企咋办呢？被伤害的“顾客”们咋办呢？

娱乐圈人设变迁史

摘要：每个时代的人设都呈现出了独有的社会经济文化留下的烙印。图片来源：视觉中国这年头，要是没个与众不同的人设你都不好意思在娱乐圈混。放眼娱乐圈，什么帅哥美女早都不稀奇了，从总攻到锦鲤，从学霸到老干部，林林总总的人设，应有尽有。“人设”其实不是现在才有的概念，时间倒回二三十年前，那时流行的词叫“包装”。而从包装到人设，娱乐圈的人设经历了怎样的变迁？金童玉女：纯真年代的美好希冀1990年，广东新时代唱片公司把香港唱片业的艺人签约制度引入内地，并借鉴港台娱乐圈的包装手法，成功打造了毛宁、杨钰莹这对“金童玉女”。这一对可谓是中国娱乐圈造人设的经典案例，不仅在当时引起了广泛的轰动，红极一时，直到如今，搜索“金童玉女”，还能看到百度百科特意为他们两保留了一个词条。而除了清纯好看的俊男靓女，当时的娱乐圈也热衷于“拉郎配”，比如把四个能歌善舞的帅哥拉在一起称为“四大天王”，再比如当时还没成为“妇炎洁夫妇”的知心爱人CP。但你别说，还真挺受用，九十年代的中期，基本上每年的十大劲歌金曲、十大中文金曲，四大天王就占了七八成，剩下的才轮到其他歌手分。当时五六岁的小女孩都知道刘德华帅，八十岁的老太太都晓得郭富城跳舞有型。不难看出，八九十年代的包装风格较为单一，这与当时的社会经济文化发展状况不无相关。八九十年代被称为闪光的年代，社会经济飞速发展，刚“解放”不久的文化产业需要阳光的明星引导社会精神文明，大众需要齐刷刷、好看的、正面的明星。比如，曾先锋如中国rap教父的尹相杰，也将自己转型为憨厚的老实人形象，拉上于文华演起淳朴荧幕夫妇，唱起了“妹妹你坐船头”。而另一方面，人们的思想中也还存留着保守的一面，当时的娱乐生活较为简单，社会包容性不够强，排斥过于叛逆、独特、非主流的明星，能够“捧红”的明星都是符合主流审美的。同时也非常反感所谓过度包装，更愿意相信明星呈现出的形象就应该是百分百无添加的真实面貌。1995年，赵丽蓉老太太在小品《如此包装》吐槽的那句“这么包装简直太难受”，就反讽了歌坛包装过度的风气。这也就造成了玉女遍地有、天王都相似的现象，当然这其中也有人设崩塌的案例，比如杨钰莹。同时也诞生了很多人设的反叛者，比如崔健、范晓萱和王菲。如今我们喜爱的人格形象，都是他们从自己原先被设定的人设中脱胎而来。春哥、曾哥：全民娱乐时代的开启时间到了2005年，想必刚参加《超级女声》的李宇春也没想到，自己会成为烧香拜佛的对象，与财神爷同辈。因为中性而独特的形象在当时不为多数人所接受，很多人开始调侃恶搞称其为春哥，甚至创造出“信春哥得永生”的口号。其后的“曾哥”曾轶可更是喧嚣尘上，笔者曾目睹草莓音乐节现场万人齐拜曾哥的情形，令人叹为观止。草莓音乐节齐拜曾哥的情景与如今“范爷”、“迅哥”所包含的霸气与尊敬意义不同，“春哥”在当时更多的是调侃与讽刺。但回头看来，背后却有着独有的时代意义，在当时审美单一的时代中，李宇春开辟了新的审美和娱乐理念方向。而她十多年依旧保持娱乐圈前沿的地位，通过不断的自我迭代和成绩，也让其成为中国选秀史上里程碑的标志性人物。放眼当时的整个文化大环境，越来越多的亚文化形态开始出现。“春哥”们不是唯一的“奇葩”，无论是非主流杀马特，还是小娘炮花美男，都屡见不鲜，让受众啧啧称奇的同时，也彰显着社会文化包容性的进一步增强。现象的背后，其实暗藏的是社会经济与文化的进一步发展。中国的电视娱乐生态发展了几十年，更多更加鲜活、更加新奇的人物也走进了人们的视野。而选择主推李宇春等人，也表明了彼时湖南卫视对于娱乐的前瞻性。另外一个重要的背景是互联网的发展，千禧年正是互联网如火如荼发展的时期，网络在人们的现实世界之外打开了一方新的天地，引导言论的进一步自由开放。网民在舆论造人设的过程中贡献了巨大的推动力，“信春哥”的起端就来源于网游及鬼畜视频。我们也注意到，中性风是李宇春们自主选择的包装，然而“春哥”的人设却是被社会舆论贴上的标签，并非刻意经营，也没有顺藤而上。可见当时的包装还是比较有底线的，但人设的全民娱乐化也自此开始。锦鲤、老干部：圈层时代的百花齐放放眼现在的娱乐圈，流于表面的什么中性风、萌妹子早已过时，如今的人设越来越细分化，也越来越立体，不再只关注明星的外在形象与性格，甚至连喜好、习惯等之前很多不为人知的内在都能被“人设”一番。总攻、仙女、锦鲤、禁欲系、老干部、文化人……仿佛天上飞的地上跑的都能成为明星与众不同的标签，而且如今的人设多是刻意经营出来的，不怕标签多又多，只怕掉进人堆无人识，甭管人设会不会崩，先造起来再说。而且无论标签是好是坏，经过精心的运作，都能转化为流量。这也就使得自黑式营销流行一时，比如杨幂常年玩自己的脚臭梗和发际线梗。而更厉害的，比如超越妹妹，本是没实力狗屎运的代表，却愣是把自己包装成了人人来沾喜气的锦鲤，甚至本来关系不大的“D&G事件”也来蹭一波热度。但同时，卖人设的多了，人设崩坍的例子也越来越多了，昨天还是深情款款的好男人，今天就成了抛妻弃子的渣男；昨天还沉浸在自己是个文化人老干部的幻想中，今天就被打脸连看的书都是冒牌货。要说如今的娱乐圈明星为何甘愿冒着人设崩塌的风险，如此卖力地为自己造人设，首先是因为在这个娱乐至死的时代，快节奏、眼花缭乱、看过就忘，太多明星，太多娱乐，受众自然想要更有个性、更刺激、更新鲜的爱豆。毕竟受众就是娱乐圈的衣食父母，那咋办？造呗。而愈加丰富的环境也带来了更具包容性的文化氛围，曾经需要藏着掖着的边缘文化，如今都冒出头来成了有个性的代表，也促使更多的明星愿意展现自己与众不同的个性特点。此外，这些年社交媒体的爆发，明星与大众的互动越来越容易，人设的塑造也愈加容易。这就使得人设已经成了一种惯性，耐心研磨作品，还不如发几条处心积虑的微博更能吸粉。甚至连少发微博、看淡社交也成了一种人设，所谓我家爱豆就是岁月静好。当然，社交媒体的飞速发展也有弊端，互联网时代带来了更加透明更加直接的舆论环境，明星的一切都暴露在公众眼前，若是你卖的人设太浮夸，是逃不过网友的火眼金睛的，终究有一天会塌。网友统计的不完全人设崩塌案例丰富的人设对应的是圈层时代的到来，百花齐放的背后，所有的眼球经济都被各路明星拉扯着，用各色标签争夺有限的注意力。人设变迁的背后中国娱乐圈人设变迁三十年，滚滚浪潮推动着一代又一代艺人的兴起与衰落。然而历史的发展终究是有其内在规律，回头看看这二三十年娱乐圈人设的发展，我们能看到总体趋势是：在人设类型上，从单一到多元，从平面到立体，从趋同到个性，类型越来越丰富多彩，对于不同风格的包容性也越来越强；在明星与受众的关系上，从高高在上变成平视大众，作品好坏与否不再是是否讨观众欢心的唯一标准，甚至能否与受众打成一片，成了保障售卖数据的关键；在产生方式上，已经不再只是官方设定，而是有更多大众积极主动地参与其中，从而使得人设不再只是僵硬的一个面具，而是鲜活且不断变化的。可以说，正是在这种趋势之下，才有了如今热热闹闹的人设现状。尽管时代在不断改变，环境也在不断改变，在变化的趋势中，我们同样能够看到这其中一脉相承的原因：不管人设如何变化发展，都与社会经济、舆论发展的程度相匹配，这也就使得每个时代的人设都呈现出了独有的社会经济文化留下的烙印。而无论什么时代，大众都在需求更新更有趣的娱乐形式，娱乐圈的明星作为最直接反映这种需求的人群，其人设就成了大众娱乐走向最鲜明的晴雨表。要想知道什么类型的明星最受欢迎，只需看看什么人设最走红。同时，行业内的发展与裂变也在不断加速，求新、求快、求特别的内在需求也愈加强烈，从而使得新人设不断涌现。其实仔细想来，娱乐圈无论哪个细分行当都离不开这些深层原因，迎合了这些原因就能踏在发展的风口之上，反之，则会被历史湮没。那么在种种力量的推动之下，下一步还会有什么样的人设出现？恐怕需要我们等待时间的答案。然而始终不变的是，人设终究只是明星的其中一面，在人设寿命越来越短的如今，怕只怕自身没实力，却光指着人设骗钱，空中楼阁也经不住这么吹的。毕竟人生如戏，你能演一辈子我们才真的服。

债券违约风波2019猜想：部分机构酝酿 设立高收益债券基金

　　2019年开年不足半月，信用市场已经连发四起债券违约事件。　　仅1月14日，新光控股集团有限公司(下称“新光集团”)发行的“16新光01”、大连机床集团有限责任公司(下称“大连机床”)发行的“16大机床MTN001”，以及中国华阳经贸集团有限公司(下称“华阳经贸”)发行的“18华阳经贸CP001”接连“未按时兑付本息”。　　债券违约风暴扩散　　截至1月14日，新光集团名下共有8只债券实质违约，违约债券余额为90.2亿元。此次违约的“16新光01”发行于2016年1月14日，发行规模为15亿元，期限为3年期。目前，该期债券的余额为1亿元。　　值得注意的是，“16新光02”、“16新控01”、“16新控02”、“16新控03”这四笔当前债券余额合计37.32亿元的私募债也将于2019年3月和4月集中到期。　　新光集团在1月11日发布的公告中指出，由于受宏观降杠杆、银行信贷收缩、民营企业融资困难等多重因素影响，公司流动性出现问题，截至目前，公司已经发生多笔债券违约，偿债压力很大，导致公司未能按时偿付“16 新光01”的本金及利息。　　另外，截至1月7日，新光集团及合并范围内子公司尚未披露的未能清偿的已到期债务累计金额为21.17亿元，包括子公司新光圆成股份有限公司及其下属子公司逾期借款20.47亿元，子公司浙江新光饰品股份有限公司逾期借款7000万元。　　另两家公司的情况同样不容乐观。其中，大连机床名下共有9只债券实质违约，违约债券余额40亿元；华阳经贸名下共有5只债券实质违约，违约债券余额48亿元，此外还有2只债券已触发交叉保护条款，余额20亿元。　　“很多企业的融资压力还是非常大的，”一位受访公募首席策略分析师1月14日向21世纪经济报道记者指出，“虽然2019年宽信用、宽货币的政策可能使得信用风险环比改善，但这些政策的效果究竟会有多明显，要后期逐步观察。”　　其进一步表示，“上面希望银行把政策宽松的影响传导出去，做一些宽信用的动作，使得信用投放、债券的投放等各方面能够起来一些，但银行本身的行为有很明显的顺周期属性，在周期下行的时候，银行会本能地倾向于谨慎放贷，或者操作上相对谨慎。因此，货币政策宽松能否通过银行传导到实体经济，有一个具体落实的过程。”　　关注违约事件后续处理　　随着信用违约逐步走向常态化，对于违约债券的后续处理问题也愈发受到关注。　　兴业证券黄伟平团队日前分析指出，目前违约债券的后续回收状况并不乐观。公募债为例，188只公募债违约事件中，截至2018年底，仅有40只债券取得兑付进展。其中，民营企业的违约债券回收率为16.3%，处于较低水平；央企和地方国企违约回收率分别为20%和50%。已经取得兑付进展的违约债券中，剔除8只技术性违约的债券，剩余32只债券的处置类型主要为自主协商兑付(17只)和债权人违约求偿诉讼后兑付(6只)。　　黄伟平团队表示，信用违约走向常态化，但对市场系统性冲击将明显减弱，困难的是违约追偿机制、企业破产清算与重整制度、投资者保护制度的相当缺位。但现在政策正在加强对冲(国家融资担保基金、CRMW、股权质押风险的化解)，长期的制度性建设已在路上，加上高收益市场逐渐形成，未来不必过于担心违约导致的一刀切、信用休克的情况发生。　　据21世纪经济报道记者了解，随着信用违约事件频发，确实有部分基金公司开始关注违约债券的错误定价机会，并开始酝酿设立针对违约债券的高收益债券策略基金。　　部分对该策略较敏感者，已经在2018年的市场之下斩获了一笔丰厚的收益。不过，该类产品目前主要局限在专户，且一般需要寻找有此类需求的特定投资人。　　有该方面产品计划的机构人士向21世纪经济报道记者表示，对于违约风险除了简单规避，确实可以更多考虑如何从市场定价的角度挖掘投资机会。如果市场价格已经开始反映对违约的预期，有可能出现很好的获取收益的机会。　　不过，亦有公募人士表示不会考虑违约债券。深圳一位债券基金经理1月14日向21世纪经济报道记者表示，“出于流动性的考虑，我们不会参与违约债券的投资，也不会研究专门的策略。不过，这类债券还是比较适合有长期封闭资金的债券基金去参与。”

猎头眼中的大裁员：危机、垮塌与重生

2018年颤颤巍巍的余音，绕不开“裁员”这个词。在刚过去的12月，关于“裁员”的相关百度指数搜索被推至半年内的最高峰。打开百度搜索栏，点击搜索关键词，有关于“裁员”的新闻报道每隔6小时就有一轮更新。文章千篇一律，但是各色爆料人却层出不穷。媒体不遗余力地推波助澜，将这股绝望的情绪从去年年末推到了今年年初。一时间，关于裁员和寒冬的报道如潮水般涌来。面对大量的同题作文，白羽访谈选择站在岸边，寻找到这股来势凶猛的裁员潮下被忽略的一角。白羽访谈采访了近十位行业猎头，通过站在裁员企业和被裁员工之间的他们，了解到裁员潮背后的无奈，残酷和真实。摘下了情绪的放大镜，从第一视角带来的感受，客观且深刻。有一句话流传甚广，“时代抛弃你时，连声再见都不会说。”但是，在这些猎头眼中，时代不会抛弃任何人。巨头如山倒“身边互联网圈的朋友们都纷纷离职了。不是为了跳槽，而是因为公司官宣的结构性调整，被迫失业，包括我自己。”平安夜前夕，进入职场还不到一年的莉莉在朋友圈码下了这段话，突如其来的变故，让原先制定的旅行计划也就此搁浅。“除了这个，我其实预想过很多种离开的方式。”“组织调整”、“结构优化”，这是裁员的官方说法，也是这个时代商业语境里，企业为了维持体面所做的最后努力。冬天确实到来了。林燕是杭州一家猎头公司的创始人，两个礼拜前，她就感觉到了变化。仅一周的时间内，公司就收到了将近1500份来自知名互联网公司员工的求职简历，“有求职者跟我说，就在那一周，他们公司整个项目团队200多人都被遣散了。”事实上，从去年6月份开始，伴随着P2P接连不断爆雷，互金领域失业潮为整个互联网行业裁员潮拉开了序幕，财报表现令人失望的美图和拉勾率先成为裁员重灾区。京东的裁员更是被送上了微博热搜榜。11月，有媒体爆料称京东正在进行大面积裁员，其中京东商城员工裁员10%以上，京东金融裁员20%。此外，还传闻此次京东将未婚未育女性以及试用期新人作为头号裁员目标。虽然京东方面很快就做出回应，否认了大面积裁员一事，但在脉脉、知乎、贴吧等社交平台上，多名自称是被京东裁员的员工纷纷透露了自己的被裁经历。“京东今年优化力度超大，想方设法裁员又不能对外声张。”而且，“优化”的手段也令人咂舌：“1、绩效考核评价，常规手段；2、各种监控数据，摄像头、笔记本；3、打车与晚餐，打车查21点就叫车的人，晚餐查吃加班餐加班短的。”一名ID名为“蒋玉菡”的用户在脉脉上留言。同样在脉脉上引发热议的，还有知乎和美团。“上午还在改 Bug，下午就接到了消息”，知乎员工描述这次的大裁员来得极其突然，知情人透露此次知乎裁员人数多达300 人。2018年热热闹闹上市的美团也没逃过这次裁员风波，大量应届生被裁，整个流程仅耗时三分钟。“跳过上级，上上上级领导直接打电话，叫去签字画押，根本没有反应的机会，上级和上上级都不知道，免交接免闲扯，3分钟结束美团职业生涯。”一名匿名美团员工说道。同样，美团方面也立刻做出了回应称：“此次是正常的业务调整，受影响员工不到员工总数的0.5%。目前，美团在职应届生近两千名，调整比例亦在正常范围。”除了裁员，缩减社招规模也成为了更多巨头的选择。“近一个月，委托我们公司猎头顾问提供服务的高管，比以前增加了一倍多。”林燕告诉白羽访谈记者，这段时间平均每天都有两三百名高管在更新自己的简历。猎头苏林也表达了同样的感受，“从11月开始，企业的用人需求不仅降低了三分之二，单子的成交周期更是延长了一倍。”林燕说：“年底的时候，以往大家都会先拿到公司的年终奖，找好下家再走，现在都是突然就离职了。”公司预算紧缩、业务调整、倒闭成了离职理由里面的高频词。泡沫破裂时在白羽访谈接触的多位猎头中，张勇是情绪最为强烈的一位。“触目惊心”， 张勇脱口而出。前一个月，他长期服务的一家房企，一口气直接裁掉了含有1000多名员工在内的事业部。“你可以想一下那个画面，一个城市公司，将近有两三百人瞬间失业，该有多么绝望。”在他看来，企业为了来年的发展，在年底进行人员调整和结构优化本属于正常现象，当然，这个正常是基于7%的比例，但是今年的裁员幅度已经达到了20%，乃至30%的程度，再无正常可言。“裁员规模超过50%的，其实就听过两三家，裁员规模在20%到30%之间的，已经听说过很多很多家了。”2018年中旬以来，多家房企开始进行人员收缩、组织架构调整的计划，停止招聘、精简团队、减少土地投资等消息不绝于耳。包括碧桂园、万科、富力、新城控股等在内的房企，均被传出缩编调整人员的消息。繁荣彷佛就在昨天。2017年底，房地产行业还在上演着“抢人”大战，部分城市的落户门槛一再放低，连高冷的北京、上海也加入其中，香港的“科技人才入境”计划更是把这场战役推向高潮。“市场行情好，项目增加的速度会变快，职能部门会变多，用人需求急剧变高，企业就会开始扩张式地招人，”张勇告诉白羽访谈记者。“通常这种时候，企业对于用人要求就不会很高，重在速度和数量，所以一些跟岗位要求不那么匹配的员工也能入职。”房企在实现自己野心的同时，国家也在不断出台新的楼市调控政策，在融资监管趋向严格的背景下，房企的融资渠道逐步在收紧，“拿钱比拿地重要”成了业界一句玩笑话。借钱难的同时，大量房地产公司还迎来了债券集中到期偿还的高峰，资金链紧张是摆在各大房企面前最严重的问题。据统计，85家典型房企2018年11月、12月分别有15笔和9笔债券到期，金额分别为156.4亿元和130.5亿元。“高负债、高周转的模式已经走到头了，没有钱，只能裁人 。”张勇对于这波裁员潮其实并不感到意外，“去年中旬，很多地产中介都在闹离职，其实已经能看出端倪了。”几乎所有猎头都提到去年中旬这个时间点，这标志着蒙眼狂奔的时代结束，接下来，每个人都要为这个巨大的泡沫买单。“公司要活下去，我只能裁掉没办法创造价值的人。”对于创业者张阳来说，这并不是一个容易的事情。此前与一家VC机构敲定投资意向，这家机构的LP是一家上市公司，而此上市公司背后的资金来源于某P2P公司，P2P公司的接连爆雷，最终导致机构也没钱了。看着账面上只够支撑三个月的资金，他选择保留一半核心业务部门的老员工，裁员50%。在极度推崇快速迭代的互联网行业，一家年初融资数亿的明星创业公司，可能到年底就陷入困境，甚至死掉。在互联网的江湖里，创业失败、裁员其实是一个正常现象。任何行业都有生命周期。寒冬到来前抛开新闻报道和身边朋友的故事，这个寒冬真的有那么凛冽吗？根据智联招聘发布的报告显示，在职位发布量上，与去年同期的数据相比，互联网/电子商务行业职位发布降低15%，房地产/建筑/建材/工程职位发布降低2.6%，计算机软件职位发布下降28.5%。互联网和地产行业热得澎湃，冷得刺骨，行业猎头的感触普遍更加深刻。但是在白羽访谈记者采访的其他行业猎头看来，大部分行业的周期性波动尚未超出预期。“很多企业年底的重心其实不在招聘，尤其是我接触的一些中高端群体，他们可能都集中精力在业务上，招聘本来就少。”小张供职于上海一家人力资源服务公司，主要提供企业基础白领、蓝领岗位的批量招聘工作，她告诉白羽访谈记者，“裁员潮其实对我们影响不大，反之如果是裁岗，情况就不一样了。”她口中的裁员和裁岗，其实两者之间存在着巨大的差别，“如果是整个项目部被砍，只能说是裁岗而非裁员；反之，只裁员代表着岗位还在，那这个岗位还会招新进来的人。”而且，在人才难找工作的反面，企业难招聘的现象依旧存在。一方面，年底是一个特殊的时间节点，员工顾及年终奖和年关，一般不会轻易换工作，招聘工作相较之前显得更为困难。另一方面，人才难找工作，首要原因是在整体市场环境下，企业的用人要求在不断提升；其次，自今年起，社保征管体制改革方案开始实施，各项社保将由税务部门统一征收，这对企业来说，用人成本将会提高，招聘也会更加谨慎。“之前的操作过程中，很多企业都不给员工全额缴纳社保，有些根据最低标准进行缴纳，省掉很多用人成本，如今的形势下，企业裁掉没有价值的人是正常现象。”据她所知，诸如饿了么之类的互联网公司，裁员现象的确存在。但是这只是年底的正常考核，公司会综合考核全年或者过往的工作情况进行能力评估，人员调整。林燕也更愿意把这看成是一个正常的企业发展自然规律，“优胜劣汰”，公司淘汰一些不适合的人，空出来的位置就势必会有新的需求。“要往好处想想。”“一味寻求融资、靠着烧钱模式起来的企业，一旦资金链断裂，就会面临倒闭的风险，”林燕说道，“那些找不到明确的盈利方式的公司，注定会被这个市场淘汰。”被裁员一个月的孙海，投了十六家互联网公司的运营主管一职，却只获得了三家的面试邀请，“薪资跟预期的差太多。”面对马上到来的孩子和每月2万的房贷，他决定，实在不行的话就下调自己的预期薪资，“还是得活下去啊。”这两天，张勇也准备告别曾经繁荣的地产，换个行业做猎头。这就像东非大草原的动物。每年6月，当坦桑尼亚大草原的青草被消耗殆尽，草原上数百万的动物大军会长途跋涉3000多公里，声势浩大，这是地球上最为壮观的场面。这条路上，有河马鳄鱼，有狮子猎豹，也被称为“天国之渡”。在这数以百万计的迁徙队伍中，最终只有30%的幸运者能回到出发地。但是，跟随他们一起回来的，还有40万在惊险旅途中诞生的新生命。不断变化才是永远不变的主旋律。（应采访对象要求，文中所提人名均为化名）

国盛证券罗生门：资本新贵杜力、张巍与明天系反目？

　　杜力，张巍，两位同样生于1980年，生日只相差5个月的80后新贵，最近几年在资本市场声名鹊起。　　从趣店第二大股东，到达意隆、国盛金控实控人，他们手握的财富以百亿计。　　更有意思的是，杜、张二人曾与“明天系”关系密切。自从肥城大佬身陷囹圄之后，事情开始发生微妙的变化。　　对赌困局　　近日，杜力操盘的国盛金控（002670.SZ）陷入了一场麻烦之中。　　2015年，杜力、张巍以及中江信托共同完成了一项精妙的“蛇吞象”式资本运作。　　杜力、张巍先行取得华声股份控制权之后，以重大资产重组的形式将中江信托旗下国盛证券装进了上市平台。不久后，华声股份亦改名国盛金控。　　上述交易完成后，杜力、张巍以一致行动人的身份共同成为国盛金控实际控制人，合计持有43.95%的股份，中江信托则持有16%股份，紧随其后为第二大股东。　　为了重组顺利落地，中江信托还与国盛金控及杜力、张巍签署了《业绩承诺补偿协议》（即俗称“对赌协议”），约定2016年、2017年、2018年国盛证券净利润（归属净利润与扣非净利润孰低）分别不低于7.4亿元、7.9亿元、8.5亿元，否则中江信托需要优先以所持国盛金控股份进行补偿。若需要补偿金额超出40.19亿元，超出部分由杜力、张巍代为承担。如果2016、2017年度实际净利润未达标但超过承诺额80%，可以在后续年度累计进行业绩补偿。　　简单而言，若对赌失败，中江信托手中国盛金控股份将减少甚至完全失去。　　从完成情况来看，国盛证券2016年实现净利润6.07亿元，完成率82.19%；2017年实现净利润6.42亿元，完成率81.38%。虽然差强人意，但压力全部叠加至了2018年。　　令人大跌眼镜的是，2018年上半年，国盛证券亏损1.1亿元。2018年前三季度，以国盛证券为主要资产的国盛金控继续亏损0.79亿元，完成对赌基本成为了奢望。　　根据国盛金控的推算，中江信托可能需要补偿高达3.11亿股的股份、16.93亿元的现金，并退回合计539.17万元的分红。而中江信托持有国盛金控的股份数量不过3.39亿股，以此计算，进行补偿后，中江信托持有股份将大幅下降至1.61%，甚至可能会退出十大股东行列。　　如此背景下，2018年11月27日，对赌的最后一个财年结束前夕，中江信托将所持国盛金控股份全部进行了质押。　　消息一出，引来了一片争议。　　北京炜衡（上海）律所高级合伙人邓学敏曾撰文分析称，业绩补偿实际上为一种债权，质权人对于质押股票可以优先受偿。2013年发生在华谊嘉信（300071.SZ）上的类似事件中，自然人王利峰在与对赌方明确签订了“限售期满前不可质押相关股票”协议的前提下，依旧将股份质押给了招商证券。对此，法院也还是判决招商证券优先于华谊嘉信获得补偿。当然，如果能够认定出质方与质权人存在恶意通谋行为，也就另当别论。　　对国盛金控来说，中江信托握有的公司股份无疑是最容易行权的资产。此番质押很可能导致事情出现变数，国盛金控何时才能追回补偿将成为一个棘手的问题。相反的，从中江信托的立场出发，虽然依旧无法摆脱补偿责任，但是此举却可以为之争取到更多转圜空间。　　真假诉讼　　在对股份进行质押的同时，中江信托的一纸诉状让事情变得更加扑朔迷离。　　因为涉及到巨额的股份变更及中小投资者的利益，中江信托的火线质押行为引来了深交所的问询。　　在回复公告中，中江信托表示，2018年因受多种因素影响，特别是踩雷多个项目，公司资金流动性较为紧张，股份质押是为了补充流动性。　　与此同时，中江信托还以受害人的身份大倒苦水，称自己早就失去了国盛证券的经营权，甚至连国盛证券的财务状况以及未达到对赌业绩的情况，也是从国盛金控公布的一系列公告中方才得知。因此，国盛证券业绩大幅下滑的责任应当在于国盛金控及杜力、张巍。　　中江信托同时表示，已经对杜、张一方的不当行为提起了诉讼，并于2018年12月7日告知了国盛金控相关事宜，但是国盛金控及杜力、张巍却一直没有公告披露。上图截自中江信托对深交所回复函　　面对中江信托的一系列反击，国盛金控相关人士向野马财经表示，“截至2019年1月14日，公司一直没有接到法院电话、传票或者其它通知，主动查询也没有发现相关信息。”　　国盛证券人士则对野马财经分析，“大环境走弱是2018年公司业绩不尽如人意的重要原因之一。实际上自从2015年以来，公司一直在踏踏实实地做事情，已经出现很多积极改变，比如公司净利润排名也从行业第69名上升至2017年的第36位。”　　双方各执一词，到底谁是谁非还有待定论。除此之外，中江信托进行股份质押的质权人身份也是另一个值得关注的重点。　　中江信托2018年11月27日所质押的国盛金控6.48%总股份，质押对象为江西创元投资管理有限公司（下称“江西创元”）。　　工商资料显示，中江信托与江西创元办公地址皆在江西省南昌市江信国际金融大厦。不仅于此，江西创元实际控制人徐春艳同时为中江信托两家股东江西省江信国际大厦有限公司、江西金麒麟信用担保有限公司的监事。　　深交所在问询函中要求中江信托“详细说明与江西创元是否存在其他业务关系或者关联关系并说明具体情况；本次质押是否存在其他利益安排”。中江信托给出的回应是“我公司从股权关系中判断，与创元不存在业务关系或者关联关系，本次质押是仅为解决流动性风险，不存在其他利益安排”。　　正如前文所述，影响利润补偿与质权之间孰先行权有一个重要因素——出质方与质权人是否存在恶意通谋的主观动机。在对深交所回函中，中江信托着重强调质押是为了补充流动性，甚至不惜用上“踩雷”的字眼。上图截自中江信托对深交所回复函　　有意思的是，2019年1月2日，中江信托将质押给江西创元的股票进行了解质押。　　是流动性危机已经解决还是另有它因？野马财经就此拨打了中江信托联系电话，不过一直处于无人接听状态。　　盟友反目？　　面对触发在即的对赌补偿，中江信托与国盛金控皆有着各自的立场。实际上，双方实控人此前可谓关系密切。　　领锐资产、大连昱辉、天津瀚晟同创、深圳振辉利科技合计握有中江信托71%的股份，而这四家公司背后皆有着“明天系”的影子。例如2011年10月20日，西水股份（600291.SH）曾经公告称持有领锐资产股份，后全部转让。　　至于近年来迅速崛起的资本新贵——杜力、张巍。二人皆出生于1980年，是不折不扣的80后。除了国盛金控，杜、张此前还曾染指趣店集团（QD.NYSE）、达意隆（002209.SZ）。在这一系列资本运作中，射手座的杜力更多地站在台前，频频出现在大众视野中。　　同为趣店投资人的周亚辉在投资笔记中这样描述：“（杜力）天天就只用坐坐私人飞机，陪香港大老板们打打牌，游艇会一堆美女，电影里的一切我身边只在他身上看到过”。　　相比之下，张巍则要低调得多。　　张巍比杜力年长5个月，曾在中国华源集团旗下无锡生命科技发展有限公司投资部门，以及北京百慧勤投资管理有限公司任职；后历任天津光科照明总裁助理、通达动力（002576.SZ）副总经理等职务，并以董秘身份参与了通达动力的IPO，不仅熟稔资本运作，而且对公司管理有着一定的经验。　　目前，两人则依托“凤凰”为名的多个平台大施拳脚。以凤凰成长投资成纪药业，以凤凰祥瑞投资趣店，以凤凰财鑫（有限合伙）投资达意隆，以凤凰财智投资国盛金控。而这些公司背后，同样多次出现了“明天系”的身影。凤凰财鑫股权投资中心（有限合伙）股权结构　　从上图可以看出，凤凰财鑫（有限合伙）出资人LP为深圳同方知网。深圳同方的实控人明德国曾与“明天系”旗下上海银必信共同发起设立易安保险。　　无独有偶，深圳同方还曾是凤凰财智的股东，后于2015年4月入股国盛金控前夕退出。　　曾经亲密的合作伙伴，如今却突然反目，甚至可能对簿公堂。究其原因，除了涉及高额的补偿款项之外，有“明天系”高层人士向野马财经透露，此前在资本市场无人知晓的杜力、张巍，之所以能够突然调动数十上百亿的资金，与“明天系”的支持有着莫大关系。只不过，随着2017年除夕肥城大佬被调查过后，“明天系”人心思变。　　对于这一观点，前述国盛金控人士表示，正如回复深交所公告里所说的，国盛金控及实控人杜力、张巍在2016年重大资产重组业务中，皆不存在与业绩补偿承诺相关的其它安排，不存在其它应披露未披露事项。

岁末A股 “黑天鹅”图鉴

摘要：新年交替之际，竟成了A股孕育“黑天鹅”的时节。图片来源：视觉中国1月10日晚，董事长被逮捕的万家乐发布业绩预告，公司2018年度净利润预计亏损8亿元—8.8亿元，原因为商誉及债权等不良资产计提减值损失约8亿元，其中对控股子公司浙江翰晟携创实业有限公司的投资及债权计提全额减值准备约7.94亿元。早在去年10月，万家乐的地雷便开始引爆。先是子公司浙江翰晟因牵涉P2P平台浙江草根网络科技有限公司的非法集资要案，被杭州市公安局余杭分局查封，董事长陈环也同时失联；随后，上市公司又因金融理财产品逾期未能支付本息，遭到15名投资者起诉；而半个月前，万家乐公告表示确认失联董事长陈环被警方逮捕，则将这出闹剧推向了高潮。万家乐失足年关令人唏嘘，然而在爆雷的道路上，它却并不“孤单”。在上市公司中有“股神”之称的上海莱士，曾在主业之外投资证券屡创佳绩，然而今年却因炒股巨亏，自家股价也从去年12月7日开始连续10个交易日跌停，大股东深陷质押爆仓；长园集团在上月底回复交易所问询函时，自曝之前高溢价收购的子公司涉嫌业绩造假；“传媒第一股”电广传媒更是令人啼笑皆非：在前三季度亏损1个多亿的情况下，年底突击将10年前购得的徐悲鸿画作《愚公移山》以2亿元出售给了湖南电视台，但该计划最终因舆论压力被迫取消。重要人员失联、投资理财亏损、董事股东涉案……这一幕幕似曾相识。2017年年底，国民技术理财不慎、私募伙伴携款消失；ST保千实控人违规用上市公司名义进行巨额借贷担保、股价连续29个交易日跌停；以及獐子岛扇贝再次意外死亡，这些一年前的资本肥皂剧余温尚存，万家乐们今年又添了新的桥段。新年交替之际，竟成了A股孕育“黑天鹅”的时节。三位关键人士的资本游戏谈到万家乐，大家势必会想到那句“万家乐、乐万家”的广告语，其热水器的品牌知名度一度家喻户晓。然而此万家乐却非彼“万家乐”。早在去年10月份上市公司万家乐爆雷初期，广东万家乐燃气具有限公司便在舆论狂轰下表示，其在2016年11月便已从上市体系剥离独立，上市公司仅保留了“万家乐”的企业商号和上市简称，除此之外双方毫无关联。半个月前，上市公司牵扯进P2P的案件随着董事长确认被逮捕再次发酵，万家乐燃气具也再度“躺枪”。2018年12月28日，上市公司万家乐公告表示，公司收到万家乐燃气具《关于停止使用“万家乐”商标并敦促更改企业商号的函》，为避免外界对双方关系继续产生误解，决定更名为“广东顺钠电气股份有限公司”，这也意味着上市公司的万家乐在被变相借壳两年后终于彻底现身原形。上市公司万家乐不再是热水器万家乐，始于2016年3月，其原控股股东西藏汇顺投资有限公司以15.5亿元，将所持上市公司1.2亿股股份，转让给了擅于资本运作的“汇垠系”旗下公司广州蕙富博衍投资合伙企业，后者成为新任大股东；同年11月，上市公司又将全部燃气具资产作价7.5亿元出售给了万家乐创始人张明园及其子张逸诚。上市公司通过股权交易更换大股东、半年多后再剥离原始业务，实际上可以理解为，“汇垠系”通过变相借壳方式将万家乐改造成了自己在A股的资本平台。一系列动作完成后，浙江翰晟于2017年1月登场。上市公司万家乐公告通过收购和增资方式获得陈环为大股东的浙江翰晟60%股权。收购方案显示，浙江翰晟成立于2015年，从事大宗商品贸易和供应链管理服务，截至2016年11月末净资产和净利润分别为9535万元和3212万元。就是这样一家成立不满2年、业绩平平的公司，在当时估值却达到了6亿元，而根据财报，浙江翰晟在2017年净利润4303万元，未能完成当年4600万元的业绩承诺，但这并不妨碍陈环通过该笔收购从上市公司直接套现了2.4亿元。故事还远没有结束。2017年监管对杠杆资金借壳收紧，当年年底，“汇垠系”先后退出两家同万家乐拥有相同控股路径的A股公司——汇源通信（000586.SZ）和融钰集团（002622.SZ），而万家乐的董事长和多位高管则集体辞职，同时推举陈环担任新董事长。2018年1月陈环上任，同年4月，陈环又准备接盘广州蕙富博衍所持万家乐全部17.37%股份，取而代之成为大股东，但直至爆雷该笔交易尚未完成。那么，陈环究竟是何方神圣？早在两年前入主万家乐时，陈环的身份就一直被外界猜测，至今仍然充满迷雾。但可以肯定的是，围绕在万家乐周围的“汇垠系”、陈环和P2P平台浙江草根，一起编制起了一张复杂的关系网。首先，“汇垠系”收购万家乐的杠杆资金部分来源于自然人孙剑铖，而孙剑铖与陈环以及浙江草根大股东金忠栲三人，曾被媒体挖出同在浙江拓远律师事务所任过职；其次，孙剑铖曾在草根系旗下公司担任过法人和总经理，陈环则是法律顾问；此外，腾讯《棱镜》根据企查查发现，浙江草根第二大股东为“汇垠系”旗下的广州汇垠沃丰投资合伙企业。孙剑铖、陈环以及浙江草根大股东金忠栲三人关系图根据1月3日晚万家乐回复深交所问询函的最新公告，目前该事件仍在法律程序当中，尚无进一步信息更新，围绕万家乐的这场资本迷局，在2019年必定还有续集。从股神到巨亏20亿的韭菜就在万家乐成为“大佬”们的玩偶的同时，上海莱士则在二级市场做起了“弄潮儿”。1月8日晚，血液制品龙头公司上海莱士最新公告表示，控股股东科瑞天诚投资控股有限公司一致行动人宁波科瑞金鼎投资合伙企业所持有的2897万股上市公司股票，因未能履行补仓义务可能爆仓，并将导致被动减持。实际上，2018年12月初至今，上海莱士前几大股东一直在质押爆仓和被动减持中度过，截至2018年12月27日，仅大股东科瑞天诚及其一致行动人就已经因质押爆仓，实际完成了3084万股的被动减持，占总股本比例0.62%，占其所持有股份的1.71%。与此同时，上海莱士也遭遇了连续10个跌停，股价从19元/股左右跌至目前7元/股左右。Wind数据显示，上海莱士大股东科瑞天诚和一致行动人宁波科瑞，以及二股东莱士中国和三股东深圳莱士，总共持有上市公司接近70%股权，质押率接近100%，考虑到他们的质押比例以及上市公司股价，去年12月的爆仓可能只是一个开始。大股东爆仓背后，是上市公司传奇的“炒股”生涯。2018年三季报显示，上海莱士去年前三季度证券投资损益为-20.07亿元。在其仓位中，重仓股包括了万丰奥威（002085.SZ）和兴源环境（300266.SZ），2018年初持仓市值总共达到31亿元之多，但这两只股票因为重组失败和股东爆仓等原因，均在去年出现了连续一字跌停的情况。尽管巨亏，但上海莱士并非“韭菜”出身，相反，其在A股众多投资证券的公司中堪称“股神”。2015年大牛市，上海莱士董事会以提升闲置资金使用效率为由，通过了动用10亿元资金对证券市场进行风险投资的议案，开启炒股之路；2015年和2016年，上海莱士确认证券投资损益8.75亿元和8.29亿元，仅通过万丰奥威一只股票，就分别确认了8.5亿元和3.75亿元的证券投资损益，同时将投资最高额度提升到了40亿元；2017年，股市行情起伏不定，但上海莱士仍然凭借对于万丰奥威的买卖确认了1.43亿元证券收益。炒股收益的确让上海莱士尝到了甜头，尤其是在2015年，这家从事血液制品的企业在扣非净利润同比增长42%的情况下，依靠证券投资净利润同比增长了182%。但是，如同那句“不彻底收手就不能算赢家”的股圈“老人言”，2018年前三季度，面对股价自由落体，上海莱士在扣非净利润同比下降17%的情况下，净利润下滑了238%。“一入股市深似海”的同时，上海莱士主营业务也在面临压力。原料血浆是血制品行业最重要的资源和门槛，近年来采浆水平提升带来的血浆供应量提升，导致了血制品行业供需关系的改变和竞争的加剧；此外，“两票制”的推进，也让血制品厂商需要摆脱对中间代理商的依赖，直接到终端市场搏杀。抛开股市沉浮带来的业绩波动不谈，2017年和2018年前三季度，上海莱士主营业务营收同比分别下降了17.12%和3.99%，扣非净利润同比分别下降了31.55%和16.76%，尤其是静脉注射人体免疫球蛋白产品，2017年营收同比下降了22%；渠道方面，2017年上海莱士销售费用占营收比为2.88%，此前一直在1.5%左右，而2018年前三季度，这项数字更是达到了7.95%。财报中表示为渠道市场销售模式向医院终端市场模式的转型所致，而上海莱士2017年销售费用中还包括了业务推广费1832万元，之前财年并无该项费用。曾经“躺”着赚钱的血制品行业正在面临洗牌，上海莱士不仅遭遇主营业务瓶颈，如今股市遇“熊”，更是让他们雪上加霜，业绩坐着过山车、股价经历着自由落体，连几位大股东也搭了进去。卖画求生与业绩造假有时候，“黑天鹅”不仅能指对上市公司突如其来的沉重打击，也可以是令人啼笑皆非的意外经历。一个月前的2018年12月14日，电广传媒公告表示，公司子公司湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司计划将所拥有的徐悲鸿《愚公移山》布面油画，以2.088亿元（含税）出售给湖南广播电视台，一时引起舆论哗然。公告显示，《愚公移山》是电广传媒于2007年通过拍卖取得，最终取得价为2800万元，去年5月，将其转到子公司湖南有线集团名下，以抵偿关联债务。从去年6月开始，电广传媒就一直试图通过拍卖兜售该画作，但因无买家举牌1.9亿元的最低成交价，直到湖南电视台年底突然出现接盘。徐悲鸿《愚公移山》舆论普遍认为，电广传媒此举意在年底突击制造利润，以避免因连续两年亏损从而被ST的命运。2017年，电广传媒净利润亏损4.64亿元。巧合的是，2018年前三季度，电广传媒净利润亏损1.35亿元，如果将《愚公移山》成功卖出，将确认1.6亿元的投资收益，刚好扭亏为盈。不幸的是，该笔交易在1周后便告流产，上市公司给出的理由是“为从根本上避免曲解与猜测”。与电广传媒颇具喜剧色彩的卖画求生相比，长园集团的“贺岁”故事可谓惊心动魄。半个月前的圣诞平安夜，其公告表示公司自查后发现，两年前高价并购的子公司涉嫌业绩造假。2016年，长园集团以18.8亿元、650%增值率的价格，收购了从事智能工厂工程项目的长园和鹰智能科技股份有限公司。然而，被寄予厚望的长园和鹰在成功踏入资本市场后却立即变脸，不仅没有新增项目订单，连之前的订单也没有回款。在上交所连续问询函下，长园集团对长园和鹰展开自查。2018年12月24日晚的公告显示，长园和鹰在2016年重组时声称的3份总共5亿元左右的在手订单，在基本都全部完工后确认了4.77亿元收入，但实际回款仅为不到7500万元。上市公司走访发现，以上三个项目实际上大部分早已停工，而对应的三个客户也都存在签署虚假《验收确认书》和无履约能力等情况。据此，长园集团独立董事表示，已有理由初步判断长园和鹰原负责人存在业绩造假的嫌疑。目前，为确认造假事实，上市公司已经开始对长园集团展开了更为全面的调查，但调查尚未结束。与万家乐相同，2019年的长园集团还会“贡献”续集，一旦造假成立，仅商誉一项，其就可能直接面对16亿元的减值损失以上这些年末的“黑天鹅”与“爆雷”，不禁让人联想起2017年底的国民技术。依靠投资理财支撑业绩的国民技术在一笔5亿元的投资中，遭遇合作的基金管理人携款失联，随后开始漫长的立案调查过程。2018年12月28日，经过一年时间，国民技术公告表示，深圳市人民检察院经审查，已于2018年12月25日依法决定对涉嫌职务侵占罪的在逃犯罪嫌疑人代雪峰、徐馨漫妮、张俊琪批准逮捕。根据腾讯《棱镜》之前分析，这几位涉嫌坑惨国民技术的合作伙伴很可能身在美国。巧合的是，就在代雪峰等成为在逃嫌犯后，关于追捕和遣返海外在逃人员的专题片也在热播。公义只会迟到，却从未缺席，资本也不例外。

换个马甲就能涨？逾500股上演“更名秀”，当年业绩却喜忧参半

近五年来超500家公司更改过证券简称，更名当日，上涨股数量占比较高。近年来，A股公司频频上演“更名秀”。不少投资者戏称,“突然之间，很多股票找不到了，因为换马甲了.....” 数据宝统计显示，自2014年至2018年，有566家上市公司更改过证券简称（不含被ST或撤销ST股）。就近来看，沙隆达A于今年1月10日更名为“安道麦A”、深赤湾A于去年12月26日更名为“招商港口”，欧菲科技近日发布公告拟将证券简称再次更名为“欧菲光”。值得一提的是，欧菲科技距离上次更名（2017年10月24日）仅不到一年半的时间。近五年来超500家公司股票更名近五年更改证券简称的566家上市公司中，在2015年及2016年股票更名公司最多，均超130家。2017年至2018年有所下降，这与监管制度趋严有一定关系。从个股来看，这五年间，不乏大量公司反复更改股票名称。据统计，股票更名超过2次以上的公司有32家。当前简称为“晨鑫科技”的股票在五年间共更新过3次简称，历史简称分别有壹桥苗业、壹桥海参、壹桥股份。最新简称为渤海租赁、国投资本，三七互娱、祥源文化等公司反复更名均超过2次。在更名的同时，部分企业主营业务也发生了改变。从行业属性来看，33股在更名前后的申万行业发生改变，多由以机械设备、化工、轻工制造等为主的传统行业变更为传媒、计算机、汽车等为主的新兴行业。如机械设备股中南重工变更为传媒股中南文化（目前为ST中南）、轻工制造股冠福家用变更为商业贸易股冠福股份（目前为ST冠福，所属医药行业）、轻工制造股梅花伞变更为传媒股游族网络。更名后股价表现分化股票更名后市场表现如何？事实证明多数股票表现不尽人意。数据宝统计显示，566股更名后，无论是短期，还是中期，上涨股数量占比均不超过半数，仅更名当日，上涨股数量占比较高。从平均涨跌幅来看，更名当日，566股平均上涨0.33%，并跑赢沪指。21股更名当日遭爆炒，股价涨停，包括五洋停车、旷达科技、宝塔实业、乐金健康等（名称为最新简称）。然而，更名后3日，5日及20日（含股票名称变更当日）表现均不佳，且大幅跑输沪指同期涨跌幅均值，尤其是更名后20日，566股平均下跌1.08%。个股来看，统计显示，21股更名后5个交易日市场表现相对较好，且更名后20个交易日涨幅超过30%，原因系多数股票更名日期主要集中在处于牛市阶段的2015年。三泰控股更名后20日股价涨幅高达89.83%、中安消、智慧松德、恒顺众昇、二三四五及华讯方舟等更名后20日涨幅均超过60%。值得一提的是，上述33只行业变更股，简称变更当日，后3日、后5日及后20日（含股票名称变更当日）的平均涨幅分别为5.33%、4.07%、3.4%及0.08%，且均大幅跑赢大盘。股票更名对业绩影响不显著对于上市公司而言，其自身进行股票更名的原因五花八门，然而终究还是希望获得更多的市场关注，提振股价和业绩。数据宝统计显示，近五年更名的566只股票中，股票名称变更当年净利润得到改善的股票不足半数，不少公司当前最新交易日处于风险预警状态，如*ST巴士、*ST宝鼎、ST岩石。其中ST岩石此前简称为“匹凸匹”。为了蹭“P2P”的概念热度，公司于2015年7月16日把股票简称由“多伦股份”改成“匹凸匹”，截至2017年公司的近三年净利润复合增速仍为负数-36.69%。恒康医疗在2014年更名，此前三年公司的净利润复合增速达到53.36%，更名后三年（至2017年）净利润复合增速下降至-7.63%。有的公司是因为重组借壳上市改变证券简称，如2015年借壳“金丰控股”上市的绿地控股。数据显示，借壳前，金丰控股2014年净利润亏损3.65亿元，借壳后，绿地控股自2015年至2017年，年度净利润均超60亿元，连续三年稳步增长。单从更名前后的业绩来看，超250股更名前一年净利润增速低于更名当年的净利润增速，占比不足五成。从2018年以前更名的股票来看，宝诚股份2015年净利润亏损0.01亿元，2016年6月27日更名为大晟文化，当年实现净利润1.53亿元；索芙特2015年净利润亏损0.03亿元，2016年5月3日更名为天夏智慧，当年实现净利润3.23亿元。此外，游久游戏较更名前的爱使股份、神州高铁较更名前的宝利来等净利润及增速均有大幅提升。相反，皖江物流较更名前的芜湖港、中远海控较更名前的中国远洋、览海投资较更名前的中海海盛等净利润及增速均有所下降。从2018年更名股票业绩预告来看，18股预计2018年净利润下限超过2017年净利润，9股净利润增速有望提升，如省广集团（更名前为省广股份）、恩捷股份（更名前为创新股份）、帝欧家居（更名前为帝王洁具）等。苏宁易购（更名前为苏宁云商）预计2018年净利润为127.88亿元至132.09亿元，预计净利润同比增幅较2017年有所下滑。机械设备股民盛金科变更为非银金融股仁东控股，预计2018年净利润将实现扭亏。关于上市公司更名，相关人士表示一方面需要监管部门关注其背后的合理性，避免上市公司随意“换马甲”，另一方面也需要投资者理性看待这一行为，更关注企业的经营和基本面，而不是单纯的名称变动。

我们泄露的人脸数据？后果到底有多可怕？

剑指未来人脸识别正在不可阻挡地走向娱乐化。从朋友圈里的AI面相识别小程序，到走进大街小巷的AI测肤，无一不是热火朝天。这种情形不禁让人感叹，互联网的记忆果真连金鱼都不如。想当初iPhone X刚刚推出人脸识别解锁时，网民们都在警惕人脸的安全，声称外出行走要戴上“脸基尼”，以防路边有歹徒冲出来突然拍照获取自己的人脸数据。如今才过了一年，大家就忘记了被“人脸泄露”所支配的恐惧。你在寻找明星脸，吃瓜群众在谷歌上找到你的脸可当人们都放松警惕时，人脸泄露也正发生在我们身边。当中国用户沉迷用人脸识别来测算自己这一辈子的运程时，海外用户则是在沉迷用人脸识别来判断自己的明星脸。最近在美国有一家名为POPSUGAR的企业推出了一款名为Twinning的爆款应用，Twinning的功能很简单，用户只需上传照片，就能通过人脸识别找到与其容貌最相似的明星。可就是这样简单的功能，却在Instagram和Twitter上产生了病毒传播，就连很多明星都进行尝试并且在社交媒体上分享了结果。可就是这款爆款应用，产生了非常严重的信息泄露。Twinning的照片储存利用的是AWS的云服务，但在权限设置中却产生了很大的错误。在Twinning的网站代码中，可以直接找到云服务器地址，进去后就能直接看到用户实时上传的信息流。现在在谷歌搜索中，还能看到不少泄露出来的照片。这也让很多人再次回想起人脸数据的安全的问题，随着人脸识别API接口越来越开放和廉价，提供人脸识别服务的门槛也日渐降低。就拿最近微信上很火的AI相面来说，从技术能力来看基本只是将人脸五官定点识别和传统相面中对于五官与性格运势之间的说辞联系在一起，几乎没有任何难点。其背后的杭州算术科技有限公司的前身是一家互联网餐饮企业，并且从其分销模式上看来，他们花了很多成本推广佣金上，而目前这家公司唯一能找到的招聘信息，只有H5开发。就像这样的企业，我们以往向其授权个微信、LBS信息，或者提供自己的姓名时，似乎还没有什么隐患。但要是换成了人脸，是否会产生不一样后果？正常化的人脸扫描，或许不会伤害谁在2017年，斯诺登就曾经预言道，以手机解锁为代表的人脸应用出现，会让人脸扫描正常化，也会让人脸识别终将被滥用。如今我们的确也能看到，人脸识别除了被用作安防、支付等等领域中，也被大量地用于娱乐，甚至出现了刷脸领厕纸这样的神奇操作。和应用于手机和考勤机中的终端计算不同，现在越来越多的人脸识别会将数据上传到云端，这其中就存在不少数据泄露或被违规应用的可能。（明明就不像！）可同时我们也要弄明白，人脸数据泄露到底有哪些风险呢？其中可能性最大的，就是像Twinning那样，权限设置失误，将用户照片泄露出去。但对于大多数人来说，这种隐私泄露的杀伤力其实也就和有人手贱将你朋友圈里的自拍发到微博上差不多。有人又要说了，现在到处都能靠人脸付款、申请贷款等等，会不会有人通过娱乐性的小程序收集了我的人脸数据，然后去破解我的支付宝账号呢？这个问题从技术上来看，大多数人脸支付、人脸安防都具有活体检测功能，很难通过照片去破解。即使是通过3D打印人脸面具来破解，也需要完善的3D结构光脸部扫描才能生产出足以对于人脸识别的面具。只要用户没有傻到对着来路不明的人脸识别应用摇头晃脑，基本也不会有相关数据流出。而且大多数应用和服务也不是光靠一张脸就要让用户付费，就算破解了“人脸密码”，没有用户名也是白瞎。所以担心别人抄袭你的脸，比担心走在大街上有歹徒会割下你的大拇指拿去指纹支付还要荒谬。最终的疑窦是，这些人脸识别应用会不会把我们的人脸照片卖给数据公司，用作训练AI的“肥料”呢？按理来说这种情况是最有可能发生的。但问题在于人脸根本就不是什么非常稀缺的数据，如今人脸识别技术能力的平均水平也不低，如果说收集数据，可能厂商们更需要的是暗光下的人脸，或一些特别角度下的人脸数据。大多数人脸识别应用所收集的毫无标注的数据，对于他们来说并没有什么卵用。所以，虽然人脸泄露很容易发生，但人脸泄露带来的后果并没有大家想象中那么可怕。剑指未来的人脸安全其实斯诺登所让大家警惕的，本来也是更“形而上”的隐私问题。就拿他个人的经历来说，随处可见的人脸识别应用很可能让他通过一款软件就暴露身份，甚至天网之下无处可藏。从长远来看，人脸数据的泄露所带来的隐患基本在于两点。第一是人脸3D数据的获取。现在手机中的3D结构光普及程度还不够高，但长远看来3D结构光应用越来越广已经成为必然的趋势。这时人脸识别应用获取的就不再是一两张简单的照片，而可能是金融级、安防级3D人脸数据。如果这些数据泄露给不法分子，可能就真的会让3D打印面具破解人脸识别的情况大范围出现了。尤其是人脸这样具有唯一性的生物信息，一旦被复制后会给个人用户带来很大的麻烦。第二是人脸与其他数据标签的关联。目前刷脸支付的普及力度还比较低，人脸所关联上的数据标签还很少。但如今随着刷脸应用的越来越广，人们需要警惕的是在自己不知情的情况下降人脸与各种数据标签相关联。举例来讲，一些爱好测试类的应用很可能推出一些看似无害的小程序并与人脸识别相结合，不知觉间用户的人脸信息和兴趣标签可能会被打包出售给商家。下次走进一家商场时，售货员可能从监视摄像头中就能看到你的喜好。相信和很多技术一样，人脸识别尤其是精度更高的3D结构光人脸识别，也会走过一段从滥用到规范的道路。在去年，中国泰尔实验室已经发布了《移动终端基于TEE的人脸识别安全评估方法》，对人脸采集、存储、比对等过程中的安全环境提出了严格的要求。但评估方法终究与法律法规不同，想要对安全问题进行约束，既要靠企业的自觉，也要靠用户的警惕。简单来说，如果想保护自己的人脸信息，应该尽量避免使用小公司出产的美颜、人脸测试、皮肤测试等等硬件产品或App、小程序等。各种和商业挂靠的刷脸支付、专柜扫描检测皮肤，也可以先放一放，等待行业进一步规范后再进行。尤其是手机中有3D结构光功能的用户，更需要对相关产品谨慎对待。但作为生活在现代社会中的人类，我们的脸不管怎样都时时暴露在各种设备下。在技术的风险下我们天生就是弱势群体，只有当我们自己意识到人脸安全的问题时，才能推动产业端的规范化。

300亿中科创帝国衰灭:创始人被带走 多次举牌A股公司

　　近日一则查封公告，让曾经风云一时的中科创及其老板张伟再度成为焦点。但中科创的窘境已早有迹象，旗下诸多金融类公司在深圳早已难觅踪迹，总部办公地址“三四个月”前已是一片工地，旗下主要平台88财富网2017年初就已突然关停。　　张伟不仅是资本市场的老人，而且还是民间金融领域的一位猛人。曾经凶猛举牌新黄浦、参与天目药业（维权）股权争夺，直到最终取得中科新材控制权；另外，在民间金融兴起之时，其在深圳一手缔造中科创系众多金融类公司，号称管理资产数百亿，并大张旗鼓购买私人飞机。　　在突然变故之下，中科新材已经宣布暂停金融类的商业保理业务，并且推选代理董事长。　　被查封的“神秘”公司　　近日，中科新材一则公告，让其控股股东再次站上风口浪尖。　　1月3日中科新材公告称，公司控股股东深圳市中科创资产管理有限公司（以下简称“中科创资产”）办公场地被相关部门查封，公司实际控制人张伟、董事长兼总经理艾萍、董事张晓璇、董事任杰及中科创商业保理法定代表人（中科创保理）黄彬应相关部门要求协助调查，暂时无法履行其职责；公司控股股东中科创资产所持7766.79万股中科新材股份全部被深圳市公安局龙岗分局冻结。　　另外，由于子公司深圳市中科创资本投资有限公司（中科创资本）、中科创保理以及深圳市中科创价值投资有限公司（中科创价值投资）租用中科创资产的办公场地，也一并被查封，子公司部分电脑、文件资料被带走。之后1月10日晚间，中科新材补充表示，被查封的子公司还包括深圳市禾盛生态供应链有限公司（禾盛生态供应链），其中中科创价值投资和禾盛生态供应链自设立以来未开展具体业务。　　深交所在1月3日也紧急下发关注函，要求中科新材说明上述事项发生的具体时间、地点、进展情况，相关子公司运营情况，资产被查封和冻结的具体情况，以及是否影响年报编制，是否会影响到公司董事会、管理层的正常运作，是否面临控制权变更等风险。不过1月10日中科新材表示有关问题仍需进一步核实，将延期至1月18日前完成回复。　　关于张伟的详细公开资料并不多，深商总会网站介绍，“张伟军人出身，中科创金融控股集团董事局主席、中科创投资集团董事长”。根据相关资料张伟于2004年创立中科创，天眼查数据显示张伟目前拥有实际控制权的企业有163家，在121家公司任职高管。张伟在资本市场上成名是其2014年期间凶猛举牌新黄浦，他还曾涉足天目药业股权争夺。另外，张伟还曾参加博鳌亚洲论坛，并任职深商总会会董、获得“深商风云人物”称号等，其还曾因购买私人飞机而出名。　　但这位“风云人物”突然被带走或并非偶然，至少从其掌控的一系列中科创公司近段以来的状况中可窥见一斑。　　中科创集团总部所在地“三四个月前”是一片工地，上述几家被查封的公司各种公开渠道难觅踪迹，如今实际经营场所又被查封。总部位于深圳的中科创几乎无从追踪。　　上述几家被查封中科创系公司注册地多显示在“深圳前海深港合作区前湾一路1号A栋201室”，这是一个常用的公司注册地。中科创集团及中科创资产显示注册地址在“深圳宝安区新安街道海关大楼21楼”，记者前往查看发现，此处为宝安区金融超市所在地，询问工作人员称：“这里没这个公司，乱注册的。” 记者通过多方打探，得知上述被查封的中科创资产、资本、保理等公司，实际办公地址位于福田区东海国际B座1201，当地保安告诉记者：“公司被公安机关查封，具体不清楚。”12楼中科创的办公室也被贴上了“龙岗公安分局大运城派出所”的封条。　　（中科创资本被查封地）　　另外，记者通过地图查询中科创相关公司，比较明确的有中科创融资担保公司，地址在深圳宝安区建安一路宝安区人民法院对面的深鹏律师楼203室，但该办公室显示为深鹏律师所会议室，工作人员介绍“没有这个担保公司”。　　另外中科创集团及中科创财富网网络金融有限公司（中科创财富通），两家公司地图搜寻位置均在深圳福田卓越世纪中心，但被提示营业状态未核实，而且记者在卓越世纪中心原中科创集团所在地，已经是一个大的施工现场，工作人员称：“三、四个月前已经开始施工了。”新装修的公司具体是那家工作人员并不知道，但电梯旁废弃玻璃门上的“中科创金融控股集团”印证这里曾是中科创总部所在地。中科创财富通也即2017年初既已停运的P2P公司——88财富网运营主体。　　（中科创集团总部原卓越世纪所在地）　　对于本次子公司被查封，中科新材表示，上述事项短期内对中科创保理开展的业务不会产生较大影响（中科创价值投资未开展具体业务），对公司2018年度业绩不会产生影响，也不影响公司其他业务的经营。中科新材也正在进一步了解相关情况，并将申请子公司办公场地的解封及返还相关资料。记者致电中科新材，工作人员表示：“具体事情以公告回复为准。”其它便不再多说。　　记者还致电龙岗区公安分局及大运城派出所了解相关情况，前者表示“不知情”，后者称“无法告知具体信息”。　　入主中科创　　中科新材2009年上市，曾用名禾盛新材，公司一直专业从事家电用外观复合材料（PCM/VCM）的研发、生产和销售，是国内家电用复合材料主要生产厂商之一。　　2015年三季度张伟控制的中科创资产逐渐进入中科新材，并最终成为实控人，之后中科新材又拓展了新的保理业务。商业保理业务正是张伟进入中科新材后公司拓展的新业务，也曾是被中科新材寄予厚望的转型业务，但从目前业绩情况看，张伟入主后中科新材向金融业务的转型并不成功。　　2015年5月开始，张伟100%控制的中科创开始逐渐进入中科新材并最终控股，公司也试图转型金融领域涉足供应链金融。当年5月，中科创资产与赵东明、章文华、蒋学元签订《关于苏州禾盛新型材料股份有限公司股份转让协议书》，受让三人持有的中科新材（原禾盛新材）2712万股股票。股权转让完成后，中科创资产进入中科新材前十大股东，持股比例12.87%。　　2016年，中科创资产又通过二级市场交易、大宗交易以及参与定增等多种方式继续增持中科新材股票，持股比例达到27.42%。2016年8月底，中科新材原董事长赵东明辞职，2016年10月份，中科新材变更控股股东及实控人，中科创资产成为公司新的控股股东，张伟通过100%持股中科创资产成为中科新材的实控人。中科新材正式进入张伟时代。　　早在2015年6月份，中科新材便设立了深圳市禾盛商业保理有限公司（后更名中科创保理）、深圳市禾盛投资管理有限公司（后更名中科创资本）等5家全资下属公司，其中包含上述被查封的部分公司。　　在2016年定增之时，中科创曾表示，定增后控股中科新材可以利用好上市公司平台做大金融产业。原来的资产借助中科创旗下金融企业的协同效应，以及10多年来丰富的金融行业运营经验和资源，可以更好地实现供应链金融转型。　　定增预案一开始也极为大气，称拟募资29亿元建设基于大数据的互联网供应链金融管理信息平台、商业保理、融资租赁、年产10万吨新型复合材料（数字印刷PCM）生产线等项目。但多次修改后，最终定增方案及实施完成仅为募资3.76亿元，用于年产10万吨新型复合材料（数字印刷PCM）生产线等项目，在2018年4月份中科新材也终止了对该项目的募投。　　（2015年8月中科新材定增募资计划）　　（2016年8月份经过三次修改后定增募资计划）　　中科新材也一直未改变主业对家电复合材料的依赖。2016年、2017年、2018年上半年，中科新材商业保理业务收入分别为1859万元、8811万元、6268万元，占比分别为1.77%、6.15%、7.56%。中科新材商业保理业务虽在稳步增长之中，但是与原主业（家电复合材料）占比一直超过90%的情况相比，向金融行业的转型并不太理想。　　资本市场搏杀往事　　除了中科新材外，中科创及张伟还曾出现在A股上市公司新黄浦和天目药业之中。　　2014年中科创曾四度举牌新黄浦，与控股股东掀起剧烈的股权争夺战。　　2014年3月4日新黄浦公告称，中科创金融控股集团（中科创控股）旗下两家全资子公司，累计买入新黄浦5.065%的股份，第一次对新黄浦举牌，中科创及张伟也在A股资本市场引起关注。　　之后的2014年3月16日、2014年4月19日、2014年5月27日，新黄浦密集公告中科创举牌消息，在强烈攻势之下，中科创持有新黄浦比例达到20%。期间，中科创与新黄浦当时的控股股东华闻投资争的不可开交，公司控股权也轮番易主。　　在中科创第三次举牌持股比例的达到15%后，华闻投资称自己也有相应的增持行动，最新持股比例已超过16%，仍为彼时新黄浦第一大股东。随后便立即有了中科创的第四次举牌，中科创持股比例也一度超过华闻投资，成为新黄浦控股股东，不过位子还没做热，便迎来华闻投资的反击，华闻投资在2014年6月份又重新成为新黄浦控股股东。　　华闻投资还一直牢牢掌控新黄浦董事会，并且强硬拒绝中科创进入董事会。在夺取控制权无果、进入董事会无门后，2015年初，中科创开始减持新黄浦，宣告中科创这场野蛮人的斗争中“败退”。　　另外，中科创还曾参与到杨宗昌曾经对天目药业的举牌之中。　　2013年杨宗昌通过收购长城国汇进而取得天目药业实控人，2013年4月份，杨宗昌等将部分间接持有的长城国汇股权，转让给了中科创子公司--深圳市威廉金融控股有限公司（威廉控股）。　　多番变更后，天目药业控股股东幕后，出现了杨宗昌与中科创两大利益团体。其中，杨宗昌掌握着控股股东58.27%话语权，中科创方面为41.64%，余下的股权由其他合伙人持有。　　后来，杨宗昌曾与中科创双方交恶，控股股东内讧，也给天目药业原实控人宋晓明的卷土重来创造了机会。在中科创数次涉足A股公司经历中，中科新材是其最为顺利拿下控股权的公司。　　曾经的风云人物　　关于张伟的详细公开资料并不多，深商总会网站介绍，“张伟军人出身，中科创金融控股集团董事局主席、中科创投资集团董事长，2011年被评为第四届”深商风云人物“，他率领的中科创坚持为中小企业提供一体化金融服务，首创”财富通“缓解中小企业融资难问题，促进了中国民间借贷的阳光化，成为中国第一批财富管理业务的探索者”。　　张伟　　天眼查上统计拥有实际控制权的企业有163家，在121家公司任职高管。这些公司也展现了张伟发轫和主要集中于财富管理业务板块的特点，以及其上述投资新黄浦和天目药业的痕迹。　　中科创金融控股集团成立于2004年，是张伟一系列财富管理公司的发端，还有以中科创为名的网络金融、财富管理、融资担保、小额贷款、资产管理、保险经纪以及众多的基金合伙企业等；另外，曾投资天目药业的主体威廉控股闪现其中，并且张伟仍在长城国汇中任职董事；其旗下也还有深圳五星商贸、深圳园丁影视投资、深圳市中晟置业等一批其它公司。　　在2015年一篇关于中科创的宣传报道中曾介绍过其发展道路。中科创在2004年国家放宽民营资本进入金融行业限制时成立，最初进入的是担保行业；2008年，中科创转型，开始运营财富管理业务，并推出全新商业模式-“财富通”，布局金融创新领域；2011年，中科创继续拓宽财富管理业务，瞄准中国高净值人群，打造中国财富俱乐部且引进家族财富管理理念，“并将文化与圈子的概念融入金融”；2013年10月，中科创又开始进军互联网金融，上线网贷平台“88财富网”。　　曾经的中科创及张伟确实辉煌，2015年时张伟曾对外介绍，经过十年行业经验的积淀，中科创旗下已拥有互联网金融、互联网地产、财富管理、并购投资、财富艺术馆、财富俱乐部六大板块，累计管理资产规模312亿元，迄今，已为超过76家港股及A股上市公司提供服务。　　在中科创金融控股集团的大事记中也是满眼辉煌，张伟也曾被评为“深商风云人物”，并当选深圳市工商联、市总商会副会长，博鳌亚洲论坛等；彼时中科创金融控股集团还被宣称为“中国互联网金融第一股”，并有意借道港股公司粤首环保（01191.HK）登陆香江。　　另外，张伟还被称为“买飞机的老板”，宣传中张伟曾计划10年内买下5架空客飞机，以进一步服务高净值人群，2015年其花费5亿元购买的第一架空客A319公务飞机到位。　　云端之下　　在飞上云天的同时，掩藏在云层内部的似乎是另一番景象，特别是伴随着中科创的重磅产品88财富网的落幕，中科创与张伟也开始逐渐跌下云端，就连中科创的百科大事记近年来也不再更新。透过前期的宣传可以窥见，88财富网这家P2P平台曾是中科创众多业务布局中的后起之秀，也是被寄予厚望的主体业务，只是88财富网早在2017年初便宣布清盘，目前网站也无法打开。　　88财富网曾被宣传为互联网金融行业改革的领航者，“独创的‘P2B+O2O’模式，恰恰修复了P2P模式的先天缺陷”，“借款方是企业，出借方是个人，相比个人对个人的P2P模式，大大降低投资者的投资风险”。　　2015年前后应该是88财富网最为辉煌的时刻，赞助并参加APEC峰会，中科创集团签约钢琴家郎朗为其代言。2015年初的宣传数据情况是，“迅速跻身行业前十，交易金额已近22亿元，注册会员客户约16万，服务企业超百家”。　　88财富网的公司主体是中科创财富通，由中科创集团100%持股，也一度是中科创集团的象征。中科创财富通网络金融网址为88财富网，目前该网站已经无法访问。88财富网、中科创财富通、中科创集团之前的办公地址也显示为卓越世纪的同一楼层，如今记者现场看到是一片工地。　　早在2017年2月份，88财富网爆雷，公司突然宣布停运，并相继关闭新用户注册和投资功能。根据当时网贷行业媒体的报道，88财富网“2017、2018年待兑付本息列表”显示，截至2018年12月，88财富未兑付本息共计约7.53亿元。但此数据也受到质疑，称根据其官网数据，“88财富累计投资额约84.94亿元，累积兑付约49.40亿元，而目前公布的待兑付本息金额仅7.53亿，累积兑付与待兑付本息金额的总和远远小于累计投资金融，差额高达28.01亿元”。　　另外，在停运之前，每日经济新闻还曾爆出88财富网涉嫌自融，平台上部分产品的借款人、担保方、P2P平台都由中科创金融控股集团有限公司控制，且质押物存管机构与借款人地址在同一个地方。这些自融产品的相关方涉及张伟旗下的黄檀集雅文化产业投资合伙企业（黄檀集雅）、威廉金控（投资天目药业主体）等。而质押物为“画作”，甚至多个产品质押物均为同一“画作”，并且所募资金用途也存在含混不清现象。　　88财富网成立到辉煌的时间，刚好与中科创举牌新黄浦、天目药业、中科新材等上市公司的时间相吻合，因此中科创的举牌资金也多受质疑。　　不过通过相关消息，88财富网停运后网站并未关停，2018年12月末消息称，88财富平台计划于2019年1月1日起正式关闭，并表示已于2018年12月21日完成所有投资者本息兑付。目前所留咨询电话已经处于忙音状态。　　除了88财富外，张伟旗下其它产品也存在不少运营风险。天眼查的统计中，张伟周边风险及预警提醒共有超1000条，其中近200条法律诉讼主要来自中科创旗下的融资担保、小额贷款以及财富管理公司和集团的借款纠纷、合同纠纷、民间借贷纠纷等。

三折起“代叫”网约车，小便宜背后有大风险

摘要：通过这些卖家“代叫”节省网约车费用，究竟靠谱吗？如果真的能三到四折付费约车，折扣之外的钱谁来支付？这种便宜，背后又隐藏着多大的风险？图片来源：视觉中国“出售网约车折扣券，全国通用，最低可以三折打车。”作为一名普通乘客，余佳瑜是在去年底意外地发现了这样的“好事”，这令她欣喜不已。她是被朋友拉近了一个微信群里，里面有群友兜售网约车资抵扣优惠券，通常是五折左右，最高可达3折。实际上，这样的“好事”在不少城市都在发生，吸引了不少用户关注、咨询。好奇之下，余佳瑜添加了卖家为好友，咨询优惠券的相关事宜。当时，对方的答复是只能通过其“代叫”服务，才能享受这种超级“折扣”待遇。“说是代叫，其实就是预付折扣车资，发定位让对方帮着叫车。”余佳瑜告诉懂懂笔记，以前也有好友帮她叫过网约车，而这位卖家“代叫”预付的费用，自称是APP预估行程费用的三分之一左右。不过，想到要把一些个人信息都告知对方，容易泄露隐私，她最终还是选择了放弃。那么，通过这些卖家“代叫”节省网约车费用，究竟靠谱吗？如果真的能三到四折付费约车，折扣之外的钱谁来支付？这种便宜，背后又隐藏着多大的风险？“优惠”最高三折？“黑产代叫”诱惑人心近日的一则新闻，似乎揭开了谜底。1月8日，广东省公安厅召开新闻发布会，通报了滴滴协助广东警方侦破的一起导致平台重大损失的网约车“黑产代叫”诈骗案，共计98名犯罪嫌疑人落网，警方现场表示案件查证的损失达400万元。实际上，在2018年的1月3日和9月11日，广州警方就已经组织了两次针对网约车平台诈骗行为的收网行动，打击了多个诈骗团伙，共刑事拘留78人，缴获了大批扫号平台软件、银行卡及伪造身份证等作案物品。“代叫”成了诈骗行为，似乎有些不可思议。究竟那些不法卖家宣称的所谓“折扣券”，和诈骗行为之间是什么逻辑？要搞清楚这里面的名堂，还是要弄清楚这种超低折扣“代叫”的实际运行过程。“我用了两三次，确实很便宜。付款后卖家就会通过微信转发行程，获知车牌信息。”通过余佳瑜的介绍，懂懂笔记联系上了她的朋友张先生，并了解到其以往“代缴”乘车的细节。张先生表示，让卖家帮着“代叫”网约车，操作上的确比自己叫车麻烦一些。首先，需要确定上下车的地点位置。如果是专车，还需要提供手机号码给对方。如果是快车，就只能通过卖家联络司机。尽管这样的叫车方式比较繁复，却节省了不少费用。张先生以福田中心到宝安机场为例，快车费用将近140元。如果使用类似的“代叫”服务，只需支付45元即可，便宜了将近三分之二。“有些卖家为了竞争抢用户，甚至说只要几十元就能跑全市。”他向懂懂笔记展示了一则贴吧内容，显示只需支付25元/单的费用，就能“代叫”网约车在市内不限公里和区域行驶。在张先生看来，“代叫”卖家使用的应该是官方的“优惠券”、“抵扣券”，本身是平台用于推广、促进用户使用其服务的一种营销手段。“都是官方的补贴机制吧，或许这些人有门路，反正大家都能有实惠，挺好的。”那么，如此大幅度的优惠，卖家真的是通过各类综合福利，进行合理抵扣的吗？“代叫”后拒不付款，平台垫资损失大“对于用户来说是优惠代叫，对于司机来说那就是坐霸王车。”谈到所谓的超低折扣“代叫”网约车，在广州开了四年滴滴的李师傅表示，这并不是一件新鲜事。早在前几年，网约车平台上就有一些“卖家”抱有侥幸心理，冒着风险提供所谓的优惠“代叫”服务。“当时我们司机就曾遇到一些去机场、（高铁）南站的大订单，事后代叫的用户却没有付钱。”李师傅透露，一开始遇到这种情况，司机往往得不到应有的报酬。而从前年开始，滴滴官方改变了垫付司机车款的规则。无论是“霸王车”，还是乘客真的忘记支付了车款，只要订单是正常的，司机基本上能在第二天收到平台垫付的款项。“但是也有特殊情况，”李师傅补充到，正常订单都能够得到官方垫付。可是乘客上车之后，如果临时改变了目的地、中途改路线接送朋友的话，订单就容易被列作异常了。如果司机想让平台垫付这种“霸王车”订单，就必须通过后台向“小滴”提出申诉，“虽然大部分订单最终都能够解决，但过程却要繁琐了。”“这些人太缺德了，平台要贴钱，我们要搭进去时间。”聊到警方侦破的这起“黑产代叫”诈骗案，他表示自己和周围几个司机朋友都是拍手称快。不过他们也很困惑，如今乘客在平台注册时，相关的绑定机制十分完善，讲求一证一号，为何还是有不法分子能够通过“黑产代叫”牟利呢？黑产无处不在，个人信息泄露成隐患懂懂笔记在滴滴官方披露的信息中发现，诈骗分子也分上下游，而且分工清晰，大量黑客软件和网上兜售的用户信息是最重要的作案“原料”。“黑市销售‘注册四件套’价格贵，但批量购买的话会很便宜。”一位网络安全资深业内人士对懂懂笔记表示，这些用于绑定平台的个人资料，大多是不法分子通过盗号的方式取得，也有在灰产之间反复出售的用户资料。不少中老年手机用户，以及对个人信息保存不当的群体，因为安全防范意识低，常常会成为灰产获取隐私资料的目标。据了解，最便宜的注册用“四件套”批量价可低至10元/份。而警方所破获的这一起“黑产代叫”网约车诈骗案，背后就是这样一条灰色产业链。诈骗分子的各个链条分工相当清晰，上游不法分子通过黑客软件模拟生成新的手机机身码，再通过相关软件平台获取众多“卡商”提供的手机号码和滴滴平台发回的注册验证码。之后，“代叫车中介”会使用这些软件和平台注册滴滴账号，再从“料商”手中购买支付宝账号、密码和银行卡号、姓名、身份证号码、手机号等，用于完成滴滴账号绑定，然后将滴滴账号卖给“客户中介”。“客户中介”则通过建立滴滴打车优惠社交群或发帖等方式招揽客户进行约车，说服客户每单支付费用为原订单车费的30%至35%。一旦交易一两次就会立即废弃该账号，重新注册新账号，而车费并未向滴滴公司和司机支付。因此整个欺诈的操作过程中，用户、司机、网约车平台三方都损失了很大利益。或许，有的乘车用户对此会不以为然，“黑产代叫”诈骗影响的仅仅是从业司机、网约车平台，只要优惠能使用，不会对自己造成损失和伤害。那么，事实果真如此吗？“黑产代叫”骗局频现，危害用户安全“还好数额不大，就当花钱买教训了。”经常往返深惠两地跑业务的李挺，向懂懂笔记描述了自己上当受骗的过程。他曾添加了一名自称能低价“代叫”网约车的群友，并抱着试一试的心态约了车。当他将上车地点、下车地点、电话号码通过微信发给对方后，很快对方就分享一则行程信息，里面包含了车牌号码、等待时间等，并要求其支付27元费用。“也就是预估费用的三分之一，我马上通过微信转账给了对方。”然而，在指定上车位置等待了将近十五分钟之后，他依旧没能等到预定车辆。李挺立刻给“代叫”发了信息催促对方。没想到，对方已经将他拉黑。发现上当之后，因为要急着赶到罗湖客运站赶班车，李挺只好重新叫了一辆网约车。相对于这种自认倒霉，网约车“黑产代叫”骗局的危害还有更多层面。在走访滴滴技术部门的专家时，懂懂笔记也了解到“黑产代叫”陷阱背后的一些隐患。这其中，包括行程分享、一键报警等功能无法使用，会导致乘客与亲友沟通不顺畅，倘若用户搭乘网约车遭遇突发事件，更是无法及时与平台、警方取得联络。如果司机服务质量差，甚至产生订单纠纷，乘客更无法通过评分、投诉等渠道，维护自身合法的权益。除此之外，用户将上下车地点、手机等信息发送给灰产分子后，也就暴露了大量个人信息，有可能会导致更严重的人身安全、财产安全问题。虽然经历多次严厉打击，但灰产对于网络出行服务平台的觊觎不会停止，相关技术手段也会不断升级换代。滴滴技术专家对此表示，过去几年来平台一直在积极与警方进行合作，加大力度打击这一诈骗行为。从2017年下半年开始，滴滴出行就针对部分乘客不支付大额车费，骗取司机信任诈骗司机的现象进行了调查，并发现有黑产通过恶意注册乘客账号，利用“代叫”形式诈骗平台和司机。去年至今，平台通过大数据和情报分析进一步挖掘，对相关灰产诈骗行为进行了追踪、记录和分析。平台的安全部门在向广州市公安局报案同时，还梳理出了涉嫌订单数据和乘客、司机资料。回顾这些诈骗过程，其实不法分子利用的还是用户“贪小便宜”的心理。仅需花三成的车资，即可乘坐网约车，这样的“便宜”的确很有诱惑力。但细思极恐，这种便宜真的能占、又真能占到吗？毕竟，天下没有免费的午餐。在小便宜的背后，往往隐藏着大量的安全隐患，甚至得不偿失。损失时间和金钱事小，但置个人人身安全和隐私于不顾，所谓小便宜换来的可能是大亏。

深交所发文 这类基金可以T+0交易

　　近日，深交所修改了交易所基金的交易和申赎细则，将商品期货ETF纳入T+0交易范畴。这是近期交易所层面针对商品期货ETF做出的重要规划调整，业内认为这体现了深交所对商品期货ETF的积极态度，未来商品期货ETF或有望加快落地。　　深交所将商品期货ETF纳入T+0范畴　　近日，深圳证券交易所对《深圳证券交易所证券投资基金交易和申购赎回实施细则》有关条款进行修订，主要修订内容均围绕着将商品期货ETF纳入T+0范畴。　　　　此次修订共有三处，一处明确了投资者当日通过竞价交易方式买入商品期货ETF份额的，当日可以卖出，以大宗交易方式买入的份额，在次一交易日可以竞价卖出。　　另一处修订则明确了商品期货ETF在当日竞价买入后，当日可以赎回，当采用大宗方式买入后，次一个交易日可以赎回，当日申购的ETF在交收前不得卖出或赎回。　　此外，此次修订还增加了一条对商品期货ETF的定义，该条目明确商品期货ETF是指以持有经中国证监会依法批准设立的商品期货交易所挂牌交易的商品期货合约为主要策略，以跟踪商品期货价格或价格指数为目标，使用商品期货合约组合或基金合同约定的方式进行申购赎回的ETF。　　或预示商品期货ETF有望加速落地　　在业内人士看来，深交所的此举是为商品期货ETF的落地铺路。　　此前，多家基金公司曾先后申报过商品期货ETF产品。据粗略统计，自2015年以来，共有10家公司上报了19只商品及商品期货交易型开放式基金，其中明确为商品期货ETF基金及联接基金的共有9只。申报材料的接受日期最早的是在2015年10月，最晚的是在2017年1月。　　　　据业内人士介绍，出于对这一品种的谨慎态度，相关监管部门让各交易所进行反复论证。　　有基金相关人士分析，商品期货ETF的落地需要交易所层面和监管审批层面的共同推进，而这也符合金融服务实体经济的政策导向。　　从深交所的这一修订来看，这是交易所层面在推进商品期货ETF。记者还了解到，为了推进商品期货类产品的面世，证券交易所与期货交易所层面之间也在协商合作中。　　多家申报了此类产品的基金公司相关人士向记者表示，目前他们的申报尚未出现新进展。　　事实上，随着去年以来ETF的大热，越来越多的基金公司正在进行ETF产品线的布局。有基金公司向本报表示，商品期货类产品也将成为公司一项布局重点，基金公司已经为之做了许多准备工作。

私募寄望线上直销破局

　　近日，国内某三方私募销售平台推出线上直销渠道。中国证券报记者了解到，弱市行私募机构生存困难，部分私募寄望线上直销打破局面。　　私募机构尝试线上直销　　近日，三方销售平台推线上直销模式：在APP平台上推出私募直营店服务。私募机构可以直接与合格投资者对接，投资者可与基金经理联系。　　私募分析人士陈熙伟表示，代销是借用别人的渠道。由于私募多、渠道少，选择私募就必须牺牲自己的利润。此外，选择代销，私募出让了销售过程中的主动权。发力线上直销模式或许能成为私募机构销售的新局面。私募排排网人士介绍，其推出的线上直销暂时不收取费用，后期可能会收取一定的服务费。　　奶酪基金董事合伙人乔文明表示，经济寒冬投资人风险偏好降低。浮动收益类产品的销售难度增加。各销售机构基于过去数据来判断销售难度，会优先去完成过往表现较好的资产的销售。在这种线上直销模式下，私募机构会更加耐心向客户介绍产品特征。　　乾明资产总经理李昊庭表示，2018年是A股市场极其艰难的一年，大部分权益类基金亏损，基金销售艰难。经受了2018年的艰难，一些收益较好的私募或选择这种线上销售模式。　　分析人士称，线上销售模式出炉的背后是私募机构的募资难问题。多家私募机构表示，当下私募销售难，直销模式或有助于缓解局面。中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2018年11月底，已登记私募基金管理人24418家，已备案私募基金75220只，管理基金规模12.79万亿元。相比去年，私募数量与规模都增长迅速，行业竞争日趋激烈。　　法律人士提示风险 　　记者了解到，目前私募基金销售只能通过直销或者通过持有基金销售牌照的机构进行代销。目前私募机构多以代销为主。私募机构交由如银行、券商和第三方平台等代销机构来销售其旗下的基金。　　私募排排网相关负责人表示，走直销模式的私募机构需要建立自己的销售团队。因为私募机构一般都将精力放在了投研方面，较少私募将重点放在直销上。该负责人表示，已有700家私募机构入驻私募直营店。　　值得注意的是，《私募投资基金募集行为管理办法》第十五条规定：私募基金募集应当履行下列程序，特定对象确定；投资者适当性匹配；基金风险揭示；合格投资者确认；投资冷静期；回访确认。被问及这种直销模式是否涉嫌向不特定投资者公开宣传，上述负责人表示，私募排排网只是提供平台，提供连接私募和合格投资者的渠道，不会做任何关于产品的宣传和购买引导，也不会推荐产品。　　德润律师事务所合伙人柯荆民向记者表示，私募机构宣传产品需要满足两个条件，一是能有效控制推介对象和数量；二是宣传对象满足合格投资者条件。在互联网上募集，还得符合《募集办法》第20条的要求。上述直销模式本身是合规的，但在满足冷静期、合格投资者确认、回访等规定上容易引发争议。其提请投资者注意这层风险。

股权质押爆雷，6券商计提大额资产减值

股权质押业务的“雷”将对上市券商2018年的业绩带来多大的冲击？据不完全统计，截至目前已有6家上市券商发布了2018年资产减值损失的公告。岁末年初兴业证券（601377.SH）、中原证券（601375.SH）和太平洋（601099.SH）发布资产减值公告，而此前有国海证券（000750.SZ）、南京证券（601990.SH）、西部证券（002673.SZ）等3家券商已经发布资产减值公告。根据第一财经记者梳理，太平洋证券2018全年资产减值9.7亿元，兴业证券2018年全年资产减值达6.5亿元，中原证券仅2018年下半年资产减值就达2.1亿元，此3家资产的减值准备占2018年归母净利润的比值均超过10%，分别影响净利润7.29亿元、4.88亿元和1.62亿元。此外，国海证券2018年前三季度资产减值达3910万元，西部证券2018年上半年资产减值达1.7亿元，南京证券2018年上半年资产减值达5670万元。2018年券商股权质押业务频频踩雷，这成为券商资产大幅减值的主因。以太平洋证券为例，该券商对9家上市公司开展的股权质押业务“雷声不断”，涉及的质押股票分别为商赢环球（600146.SH）、胜利精密（002426.SZ）、当代东方（000673.SZ）、盛运环保（300090.SZ）、众应互联（002464.SZ）、天神娱乐（002354.SZ）、美都能源（600175.SH）、美丽生态（000010.SZ）和*ST厦华（600870.SH）。此九项股票质押式回购交易业务计提资产减值准备共计9.47亿元，占太平洋证券全年资产减值总额的98%。股权质押业务问题频出，其根源是股价的连续下挫，导致履约保障比例跌破处置线，触发协议约定的提前购回条款，融入方未履行购回义务，构成违约。加之部分融入方所持有的股票被司法冻结，还款能力弱更是加剧了股权质押违约的机率。通过质押所持当代东方的股票，厦门当代文化发展股份有限公司、北京先锋亚太投资有限公司等5家融入方从太平洋证券共融资7.35亿元，但质押的股票股价不断下跌，同时后两者所持有的股票被司法冻结，触发协议约定提前购回条款，融入方均未履行购回义务，且到期后融入方均未购回，这构成违约。又以兴业证券为例。该上市券商2018年计提资产减值准备共计6.51亿元，其中四笔股票质押式回购交易业务累计计提减值准备共计6.08亿元，涉及的质押股票分别为长生生物（002680.SZ）、中弘股份（000979.SZ）、金洲慈航（000587.SZ）和金龙机电（300032.SZ），资产减值准备分别计4.51亿元、1.2亿元、6581万元和3544万元。值得注意的是兴业证券股票质押涉及的2家上市公司已沦为“退市股”。因涉及问题疫苗等诸多问题，长生生物已构成重大违法，2018年12月11日该公司收到《深圳证券交易所重大违法强制退市事先告知书》，深交所拟对其实施重大违法强制退市。另一家上市公司中弘股份因财务问题连续20个工作日股价持续低于1元，按照规定2018年11月8日被深交所决定终止上市。再以中原证券为例。2018年7至12月该上市券商对买入返售金融资产中的三笔股票质押式回购交易业务计提减值准备共计1.7亿元，占公司当年资产减值总额的81%， 所涉及的质押股票分别为新光圆成（于2018年12月4日该股票被实施ST，目前简称“ST新光”）（002147.SZ）、神雾节能（000820.SZ）和银禧科技（300221.SZ）。前述6家上市券商大幅计提资产减值损失，仅是股权质押业务风险的一个缩影。2018年以来股权质押融资违约事件此起彼伏，诸多券商被卷入纠纷中。据不完全统计，2018年下半年已经有东兴证券、华鑫证券、华安证券、西部证券、西南证券、兴业证券、银河证券和中信建投等多家券商发布了股权质押诉讼公告，2018年上半年则有中信证券、东方证券、西部证券等券商发起相关诉讼公告。

去年所有暂停上市股“全军覆没”？41万户股东等待结果

*ST上普(控股股东为中国普天信息产业股份有限公司，实控人国务院国资委)1月11日晚间发布公告，因公司2015年至2017年连续三年亏损，公司A股、B股股票已于2018年5月29日起暂停上市。2018年前三季度，公司再度亏损1.11亿元，且主营盈利能力在四季度没有明显改善，预计公司2018年度经营业绩仍亏损，公司股票可能被终止上市。由此，*ST上普成为今年首家公告终止上市风险的国资公司，同时也是今年第三家公告此风险的ST公司。同日，*ST海润也发布《存在终止上市风险的提示公告》，公司2018年全年预计亏损，依据相关规定，公司股票可能被上海证券交易所终止上市。在2018年，包括*ST华泽,*ST众和、*ST上普、*ST海润在内的4家公司遭遇暂停上市，由于*ST上普的年度亏损额最低，*ST海润的保壳运作最为频繁，一直被市场视为最容易实现翻身的两家公司；随着这两家*ST公司终止上市风险提示公告的现身，意味着去年遭遇暂停上市的4只ST类个股全军覆没的概率迅速大增。倘若4家暂停上市股遭遇“全军覆没”，没有1家能够重生并在2019年重返A股，这在A股市场最近数年来尚属首次。此前投资者豪赌恢复上市超额收益的套路也将不再奏效，甚至部分“超级牛散”还在这4家公司身上全部“中招沦陷”。一、首度全退？2019年开年至今，去年遭遇暂停上市的4家ST公司，已经全部发布了《关于公司股票终止上市的风险提示公告》。1月4日晚，*ST华泽公告称，预计2018年亏损10亿元-13亿元。此前公司已经连续3年亏损，已经被暂停上市。2018年预报亏损将触及终止上市条件，公司同时披露了可能终止上市的风险提示。1月9日，*ST众和发布公告，2018年公司所处的新能源锂电行业产品价格依然在震荡下行，公司主营业务无明显好转；人民法院尚未受理债权人提出的重整申请，公司债务负担较重，财务费用较高，预计公司2018 年年度经营业绩亏损、公司期末净资产为负值，可能出现被深圳证券交易所终止股票上市交易的情形。紧接着，11日晚间，*ST上普首度明确，2018年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-11102万元，在此基础上，公司主营盈利能力在2018年第四季度没有明显改善，预计公司2018年年度经营业绩仍亏损，公司股票可能被终止上市。*ST海润也在今晚发布公告，由于2016年度、2017年度财务会计报告连续两年被大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具无法表示意见的审计报告，公司股票自2018年5月29日起被实施暂停上市。公司2018年全年预计亏损，依据相关规定，公司股票可能被上海证券交易所终止上市。从前述公司前三季度财报来看，亏损额度最大，超过10亿元级别，因此也一直被市场认为是“翻身难度”最大的公司。不过，去年公司紧锣密鼓地进行了第一大股东更迭以及资产处置，同时，此前被弹劾离任的董事长孟广宝也以另一种方式重回上市公司，一系列举措被视为公司竭力保壳之举。不过公司今晚明确，公司2018年前三季度累计亏损人民币10.48亿元，公司所处的光伏行业的发展存在着诸多不确定性，公司主营业务未发生明显好转，今年以来公司下属各主要生产制造基地目前已基本处于停产状态，在此过程中公司出现大量诉讼纠纷和逾期债务的情况，大量财务费用未能有效化解。公司触发终止上市红线也仅是时间问题。综上所述，去年遭遇暂停上市的4家ST公司全军覆没的概率正在迅速加大，这在近年来尚属首次。二、牛散沦陷不少面临退市的公司都已经被机构大幅调低了估值。以*ST华泽为例，在被暂停上市前最后一个交易日，即2018年4月27日*ST华泽的收盘价为3.31元时，有不少机构对其的估值下调为0。倘如4家个股全部沦陷，未来将有更多个股加入估值被调降为0的阵营之中。根据最新披露的股东数据，*ST华泽目前股东户数为6.7万户，*ST众和为6.1万户，*ST上普为3.6万户，*ST海润高达24.2万户，这意味着，接近41万户的股东或被埋。不仅诸多博取重新上市收益的散户将深套其中，而且不少牛散也“马失前蹄”。陈庆桃便是其中的典型代表。截至2018年3季度，陈庆桃以119万股的持股数量位列*ST华泽第七大流通股股东，以100万股持股位列*ST上普第六大流通股股东，以1022万股位列*ST海润第六大流通股股东，更是以2000万股的持股数量位列*ST众和第二大流通股股东。对于自己钟爱于*ST股，陈庆桃曾公开表示，“市场有其自身的规律和需求。中国内需是非常强大的，而国内很多企业需要资本市场的支持。新老投资者要想在资本市场获利，就要多研究，在地雷中掘金，不要追高。”可见低价、低位是其重视的投资理念之一。不过，从目前迹象看，这种投资理念在今年遭遇滑铁卢的概率极大。值得注意的是，对于这些业绩连续多年亏损的公司而言，最终判决都要等待公司披露2018年年度报告之日后的十五个交易日内，交易所所作出是否终止公司股票上市的决定。因此虽然目前这些公司股票退市风险大增，最终的审判依然要在2019年年中最有才能最终落槌。

鼎益丰老板隋广义用玄学理财 声称要创造宇宙文明

　　香港有这样一家上市公司，业绩2011年~2017年连续亏损，但股价却从2017年5月的0.53港元开始如火箭般蹿升，累计涨幅数十倍，股价暴涨原因一直不明。这家公司名字叫“中国鼎益丰”（股票代码：00612.HK）。　　中国鼎益丰的控股股东为香港鼎益丰国际控股集团有限公司，而香港鼎益丰的控股股东为深圳市鼎益丰资产管理股份有限公司，穿透之后实控人则为隋广义。鼎益丰公司网站此前这样介绍隋广义本人：“曾为吉林省敦化市副市长，后修道出家，将东方禅易文化与现代投资术相结合，创立了‘禅易投资法’，能精准预测金融投资的各种变化，是继股神巴菲特的价值投资法、金融大鳄索罗斯的对冲投资法后，又一崭新的创新投资法。”这一文字现在作了修改，变成了：“从2000年起，经过潜心研究与修习，把东方哲学和西方价值投资法相结合，创造了独特的东方价值投资学。”　　鼎益丰是一家什么样的公司？股价因何暴涨？隋广义投资玄奥何在？鼎益丰“高收益产品”是怎么销售的？证券时报记者近日深入该公司，暗访了隋广义、公司员工和投资者，揭开鼎益丰神秘面纱的一角。　　中国鼎益丰股价暴涨之谜　　公开资料显示，香港鼎益丰国际控股集团有限公司为中国鼎益丰第一大股东，持股比例为16.26%，隋广义为第二大股东，持股比例为12.28%，二者合计持有中国鼎益丰28.54%股权。而深圳鼎益丰持有香港鼎益丰国际控股集团74.55%股权，所以隋广义为中国鼎益丰实际控制人。　　Wind数据显示，中国鼎益丰股价自2017年5月的0.53港元开始上涨，最高曾涨至28.35港元，以2019年1月11日收盘价26.55港元计算，累计涨幅达到4909%，总市值从约7亿港元涨到328.3亿港元。数据来源：Wind资讯　　一家长年亏损的上市公司，股价缘何暴涨数十倍？多位接受记者采访的证券分析师认为，该公司股价有坐庄之嫌。　　据记者了解，鼎益丰内部不少员工开通了港股账户，买入自家股票。“2015年4月师父把这个公司收购过来，就是为了把鼎益丰自己的产业慢慢装进去，我们收购过来的时候成本价约0.3港元/股。”鼎益丰的张小姐向记者表示。她口中的“师父”即是隋广义。　　2018年10月30日，刚刚加入鼎益丰不久的李小姐特意去香港开通了股票账户。“师父说这只股还会涨，要相信师父。”她说。　　鼎益丰某销售人员说：“之前很多人跟着师父买了中国鼎益丰的股票，以‘原始股’的价格进入，看看现在的股价，涨了好多，鼎益丰的一名员工，从‘原始股’买起，现在已经是鼎益丰持股5%的股东了。”　　隋广义在2018年11月16日的晨会中说：“大家观察一下，每天是谁在买入中投（编者注：中国鼎益丰更名之前的名称为“中国投资基金”）？全是国际顶级大投行，他们持续买入，太给力了，无名的小企业鼎益丰，到了今天，已经进入了大中型指数，还将被纳入了MSCI大中型指数，这次被调入的公司还有360、顺丰等。”中国鼎益丰公告显示，公司获纳入MSCI全球标准指数成份股之一，于2018年11月30日收市后生效。　　公开资料显示，2017年6月，中国鼎益丰进行过一次配售。最终配售结果显示，参与认购的配股人数有20人，平均每人出资近330万港元。香港一证券分析师向记者表示，上述配股主要存托在广发证券（香港）。配股完成之后股价便开始强势拉升。　　2018年9月，中国鼎益丰再次进行配售。配售完成之后，股价再次大幅拉升，最高升至28.35港元。通过两次配售，参与者账面盈利少则1.5倍，多则40多倍。　　“在没有太多流动性的情况，只需要很少的资金量就可以把股价拉上去，中国鼎益丰坐庄痕迹明显。” 该分析师向记者表示。　　进入2018年11月之后，中国鼎益丰每天成交额均在1亿港元左右。2018年11月30日，中国鼎益丰成交突然放大，全天成交额为15.23亿港元。德银以及广发证券（香港）席位为当天卖出主力，其中德银卖出3550.6万股，广发证券（香港）卖出864.8万股。　　该分析师称，“由于公司在2018年11月30日开始被纳入MSCI指数成份股，故在11月30日这家公司被MSCI指数基金大量买入，这个时候最适合出货，因为被动基金买盘能够提供足够的流动性。”他认为，通过供股、配股以及后续抛售股票席位来看，出货方大概率来自于大股东或透过早前以低价认购配股及供股股份的人士。　　深圳鼎益丰六大产业调查　　据鼎益丰网站介绍，公司创新性地布局和打造了六大领域商业模式：文化、高科技、投行、大健康、黄金全产业链、旅游及生态农业。　　其中，文化板块包含知崇文华、瞭望中国杂志社；高科技板块有CPU芯片、丰源芯公司、志道国际、中国智能集团；大健康产业包括天问福德健康管理股份有限公司；黄金产业链包含财易通智金、坛金矿业、新加坡黄金对冲交易中心；投行业务则主要为香港的上市公司中国鼎益丰； 旅游及生态农业则主要是长白山天鼎集团。（图片截取于鼎益丰网站）　　第一个板块：旅游及生态农业，最主要的实体是长白山天鼎集团。 　　2014年1月6日，鼎益丰与吉林省天鼎旅游产业发展股份有限公司就开发建设长白山历史文化园项目达成了合作。长白山历史文化园网站显示， 2014年1月鼎益丰集团文化创新旅游PE项目“天鼎集团”成功挂牌上市，股份代码：663251。　　据证券时报记者调查，天鼎集团挂牌上市所在地是在地方性股权交易中心——深圳前海股权交易中心。天鼎集团董事长陈培文多次被延吉市人民法院、延边朝鲜自治州中级人民法院列为失信人名单中，天鼎集团也多次卷入民间借贷纠纷案被提及诉讼。　　天眼查的数据显示，天鼎集团2017年度资产总额为4.2亿元，销售总额16万元，净利润亏损6662万元，负债总额为2.12亿元。　　长白山历史文化园网站显示，长白山历史文化园项目已投入资金5.3亿元人民币，资金全部由企业自筹，该项目主要包括“三园一区”，即佛教文化园、民俗文化园、人参文化园区及综合服务区，还有一个文化主题酒店——天鼎大酒店。　　据记者了解，鼎益丰此前曾对外销售天鼎集团、长白山文化园股权。　　近日，记者向天鼎大酒店工作人员询问长白山历史文化园每年接客量时，该工作人员表示，冬季为园区淡季，对外开放的只有泰安寺，前来旅游的客人非常少，主要是拜佛求神的香客。夏季为旅游旺季，以旅游团为主，对外开放项目为农业园，主要为水果、蔬菜种植，但也无需提前订房，游玩的项目不算多。　　第二个板块：文化板块。 　　鼎益丰的文化板块主要包含知崇文化以及瞭望中国杂志社。这一板块旗下还有禅道商学院，为鼎益丰内部教学基地，位于深圳梧桐山。该商学院模仿巴菲特午餐会的形式，以“梧桐问道”的名义举办拍卖会。据鼎益丰旗下杂志《商道天下》描述，2018年5月21日，禅道商学院举行第二季“梧桐问道”拍卖会，起拍价1万元，两分钟内就以50万元价格落槌，打破了“梧桐问道”第一季30万元的拍卖纪录。　　知崇文化则负责鼎益丰的品牌文化、活动策划，兼管“天河文化创意俱乐部”。天河文化创意俱乐部主要销售鼎益丰的高收益股权产品，目标人群为有一定经济实力的中年人。　　鼎益丰市场部的一位经理向记者介绍，加盟天河文化创意俱乐部的门槛颇高，要求投资超过1000万元，“我们以文化创意俱乐部名义开分公司，最主要你要认可我们的文化，跟总公司的大方向是一致的，我们将其称之为文化创意俱乐部，实际上就是销售鼎益丰理财产品的一个代理商。“　　在该公司所在写字楼37层，还有一个天河富豪俱乐部。据工作人员介绍，主要是销售鼎益丰的理财产品，之前是10万元起投，现在是50万元起投。（图片拍摄/李想）　　根据鼎益丰网站介绍，2016年1月22日，佛山市鼎益丰天河文化创意俱乐部成立，随后鼎益丰天河文化创意俱乐部开始向全国布局，在广东的广州和梅州、黑龙江、河南、内蒙古、辽宁沈阳、北京等地开设分部。隋广义在2016年7月23日天河文化创意俱乐部首次全国代表大会上表示：“天河文化创意俱乐部在一年不到的时间内，就在全国发展16家之多，接下来天河文化创意俱乐部数量还将不断增加，我们会发展到上百家、上千家、上万家。”　　多位市场部业务经理告诉记者，目前鼎益丰集团有4万多客户，各地俱乐部销售额平均每个月在1亿元以上。　　第三个板块：高科技芯片。 　　主要运营载体为2016年1月成立的深圳市丰源芯科技产业控股有限公司（以下简称“丰源芯”）和北京多思技术服务有限公司（以下简称“北京多思”）。　　2018年11月，记者前往鼎益丰所在写字楼，以客户名义见到隋广义。隋广义向记者介绍，鼎益丰集团参股的合作公司北京多思在安全保密芯片领域，已获得40多项中国发明专利，80多项专有技术，依托35年研究安全加密芯片技术和先进架构，覆盖通讯领域、互联网、移动互联网及物联网的信息安全装备和解决方案。　　天眼查显示，北京多思成立时间为2016年1月21日，注册资本1136.364万元，实际控制人为刘大力。刘大力在15家公司担任法人或者执行董事、董事长职位，而他担任高管的东方安全芯（北京）信息科技股份有限公司因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名单，同样由他担任高管的北京大秦兴宇电子有限公司也被列入企业经营异常名单。　　天眼查信息显示，北京多思涉及员工社保信息只有2人，公司资产总额、销售总额以及营业总收入等数据并未对外公布。　　关于丰源芯这家公司，鼎益丰多名销售人员称，目前芯片技术主要用于军用飞机和航空母舰，产品主要销往俄罗斯。记者在采访中发现，丰源芯公司也坐落在同一座写字楼。每天晨会结束后，鼎益丰销售人员便向客户介绍丰源芯股权投资，并带客户参观。所谓参观，只是让客户在办公室外看看，禁止入内。客户走后，丰源芯办公室大门便紧紧关闭，空无一人。　　当记者询问是否有芯片研发基地时，市场部的一位销售经理对记者表示，有研发基地，但具体在哪里他并不清楚。（图片拍摄/李想）　　第四个板块：大健康产业。 　　主要载体是天问福德健康管理有限公司，售卖一些保健品、护肤品，以及美容、美发、养生等项目，主要面向人群为前来购买理财产品的中老年投资人，未在市面上公开销售。　　第五个板块：黄金产业链。 　　鼎益丰国内黄金交易业务主要载体为财易通智金旗下金算子APP。据工作人员介绍，他们发行的黄金产品在各大银行比如工行、建行都有销售，购买以后给予固定收益。金算子APP数据显示，购买黄金产品年化收益率最高可达13.98%。记者拨打工行和建行的客服电话，客服人员却称自己所在银行与这家公司并无业务合作。　　“我们做黄金对冲业务，主要是新加坡的一家管理公司在做，去年的年化收益率达到了50%以上，世界第一，所以能给出这么高的收益。”鼎益丰工作人员说。　　鼎益丰还参股了一家香港上市公司坛金矿业（代码：00621.HK），主要业务包括在南非经营金矿及矿产销售。Wind数据显示，2018年上半年，坛金矿业亏损1176.93万元。　　第六个板块：投行业务。 　　主要运行载体即为上文提到的香港上市公司“中国鼎益丰”。　　鼎益丰“高收益产品”销售情况调查　　记者提出想购买高收益产品。鼎益丰市场部的一名销售人员拿出了一份股权战略合作协议合同，称：“这是丰源芯公司的股权投资合同，公司目前评估价值500亿元，由国家工信部评估，总股本12亿股，现在6元/股，投资期限5年，第一年年化收益率18%，往后每一年年化收益率是12%，到第五年退出之后还有每年按照15%的溢价分红，起投门槛是50万元，丰源芯马上就要上市了，你也可以不退出继续持有，等丰源芯上市了你可以置换成原始股，成为公司股东。”　　按照100万元金额投入计算，第一年获取收益为18万元，后面每年12万元，5年合计拿到分红收入是66万元，合同到期后还有每年按照本金15%的分红，就是75万元，所以5年投资期限，投资人拿到的分红合计141万元，年化收益率28.2%。　　当记者问及这款产品的集资目标是多少时，隋广义表示：“不多，也就是18亿元左右，我们目前才刚开始，已经募集了3亿元左右，希望大家能够相信鼎益丰基业长青。”　　但据市场部的张小姐介绍，“不止这个数，此前鼎益丰资产管理公司售卖股权的时候，即使卖完了，也可以再通过增资扩股的形式继续卖。”　　市场部的另一位销售经理李先生向记者表示，“产品在2018年10月份开始推出，实际融资了有3亿元左右，未来预计会融资500亿元，现在丰源芯这款产品挺火的。”　　除了丰源芯股权投资项目外，记者还看到了鼎益丰增资扩股协议合同。合同内容显示增资扩股总数为10亿股，每股6元，投资期限为2年，红利分配方式是：第一个月至第24个月每月分红2.5%，期满后优先分红权自动取消，年化收益（率）为30%。　　据已经参与增发的投资者张三（化名）介绍，买入之后就会按照合同协议每个月收到固定分红，但是不能提前退出，如果提前退出就构成违约，需要支付10%的违约金。　　记者留意到，在不同时期，鼎益丰股权售卖价格以及年化收益率也不一样。张三向记者展示的合同显示，2018年5月30日鼎益丰股权每股价格6元，封闭期3年，并享受36个月合计42%的优先固定分红。而在2018年2月9日购买鼎益丰股份，将会优先享受18个月合计54%的优先固定分红，红利分配方式则为第1个月至第18个月每月分红3%，期满后优先分红权自动取消。2018年10月1日，张三又购买了鼎益丰股份，此时每股价格已经涨至10元，封闭期2年，每月按照2.5%利（收益）率享受合计60%的固定分红。（合计42%的优先固定分红合同，鼎益丰原始股认购协议）　　这些原始股权的年化收益率已经远远超过当下其他理财产品。　　一位市场部的销售经理向记者表示，“公司一共9个市场运营部，六、七、八、九部属于比较小的部门，销售业绩一个月7000万元到一个亿左右，像一、二、三部每个月销售业绩都有几个亿，平均下来每个月能卖出10多个亿吧。”　　在采访过程中，记者发现，一些投资者每个月固定收到“分红”后，会进一步加大资金投入。　　截至记者发稿，鼎益丰还在销售一款新产品，每个月固定分红2.5%，30万元起投，封闭期2年半。一位购买了该款产品的投资者向记者表示，30万元以上的投资者会拥有独立合同，但是30万元以下的投资者只能收到收据，没有合同。目前该款产品还在募资。至于募资总额是多少等信息，他表示并不知情。　　中顺资本一位投行分析师对记者表示，固定返利和股权分红两者之间的差距（区别）在于固定返利产品需要定期返还，而股权虽然也会定期分红，但是投资者购买的是股权，一旦公司倒闭，投资者本金就难以追回了。　　亲历隋广义晨会“布道”　　鼎益丰集团成立于2011年1月，初始注册资本100万，2017年12月28日注册资本增至5.8081亿元，全称为深圳市鼎益丰资产管理股份有限公司，办公地点在深圳罗湖区一写字楼30层~41层。在香港上市的中国鼎益丰是深圳鼎益丰六大业务板块之一。　　记者留意到， 深圳鼎益丰于2018年12月14日更名为深圳市奇日升企业咨询股份有限公司。隋广义持股12.45%，仍为第一大股东。马小秋持股12.4%，为第二大股东。（鼎益丰天河文创首次全国大会，图片来源：鼎益丰网站）　　鼎益丰的实控人隋广义，字“万明子”。鼎益丰的员工及投资者喜欢叫他“师父”。　　鼎益丰此前网站介绍，隋广义创立的“禅易投资法”，通过注重天、地、人三者的整体互动，从力、空、时、心四者的宏观角度来解读金融市场的整体变化，将禅理、易理与股票、黄金、期货、基金、项目投资等相结合，能精准预测金融投资的各种变化，以及国际政治、社会等宏观形势的变化，“禅易投资法”能精准发现有巨大增值潜力的投资项目，使得每一笔投资都能取得相当可观的收益，堪称为金融投资的“导航系统”，其预测的精准度远远优于西方数学模型。　　鼎益丰的一位张姓员工说：“师父是一个修道之人，德行很高，对于算和术非常精通，能感应到常人感应不到的东西，公司的很多产业项目，就是他用梦境解梦，再去运作。举个例子，他当年在梦中梦见了‘爷一力’三个字，不知道是什么意思，然后就数这三个笔画，分别是6、1、2，然后通过各种术去组合，即是中国投资基金控股有限公司的股票代码，因此收购了中国投资基金公司。”　　鼎益丰工作日通常都会开晨会。2018年10月25日，在写字楼31楼的明德礼堂，聚集了300多人。除了员工，还有前来听隋广义、总裁马小秋“开示”的投资人。礼堂内设有直播通道，距离讲台最近的几排，是集团里穿深蓝色条纹衬衣的中高层的专属座位。后方坐的则是穿浅蓝色条纹衬衣的普通员工和投资人，他们从分屏上观看隋广义和马小秋的讲话。还有不少中老年人搬着塑料凳，坐在走廊上听。　　9点30分，隋广义与马小秋从正门而入，全体鼓掌。当背景音乐停止时，所有人起立喊三遍“伟大的中华人民共和国万岁”。击鼓鸣钟后，朝老子像三鞠躬，朗读《道德经》，再坐下来念三遍“正气歌”。　　隋广义身旁放了一个白纸板，他边讲边写，字迹潦草，一旁的员工随时准备翻页。　　一开场，隋广义讲道：“在未来100年，鼎益丰有可能创造一个时代。因为它的使命，是为地球人创造一个地球的文明。同时把它升级到宇宙的文明。”　　“我们大家精诚团结，为人类做出巨大贡献，把人类引向宇宙文明。那种美好，世界大同，这是鼎益丰的使命啊。这个使命太大了，同志们。”　　“我昨天回到了敦化……摸摸那狮子头，好像我有能量……我再细看一下，这狮子眼泪都要出来了。知道没有啊？你看不到，我能看到。它很凄凉，它说我在这等了你21年。龙盘狮，龙好像在咆哮着，好像要腾飞一样，好像在哪憋了21年。我这一看，好凄凉。但是我再看，周边条件无限美好。鼎益丰的伟大事业要开始了。”　　“所以我们伟大的事业就要开始了，大家一切行动都要听指挥，无论公司出台什么政策，你们马上要执行，公司未来的美好都是属于你们的。”　　“我们要聚集一切力量，进入到我们伟大的事业中，鼎益丰未来会有28家上市公司，这28家企业将会成为世界第一，我们也会全球发债，融资100亿将这些企业包装成世界500强……”　　“大家看北斗，中间一个北斗七星，四周南朱雀有7星，北玄武有7星，东青龙有7星，西白虎有7星，总共28宿，北斗是永恒之星，28宿是行星，行星绕着恒星转。而我们鼎益丰就是北斗。”　　“观天之象，我们鼎益丰正在做一个天盘，我们要做28宿，也就是28家实体企业，鼎益丰的能量是无边的。”　　隋广义说完，礼堂响起了热烈的掌声，夹杂着叫好声。　　晨会结束后，隋广义在几名保安的带领下迅速进入电梯，消失在众人的视线中。

巨人网络抽身互金：真“弃子” 假“单飞”

　　上市公司与互金公司“闹分手”：前者说是为了消除不确定因素，后者说是为了推进境外上市。　　这似乎是一个悲伤的季节，分手的理由有千千万万种，而最真实的原因可能就是“不爱”了。随着风险暴露、监管趋严，曾经为上市公司带来丰厚利润的互金业务沦为“鸡肋”。　　不过，这也是一个充满希望的季节。经过最严整顿后，互金正走在更健康、更有序的道路上……　▲图片来源：图虫创意　　随着网贷整治的深入，上市公司与互联网金融似乎走到了“握在手中却流失于指缝”的境地，近期多家上市公司宣布剥离互联网金融业务。　　曾经“点亮”上市公司业绩的互联网金融业务，如今却被纷纷剥离。对于“分手”理由，上市公司方面对外表示，剥离互联网金融业务是为了消除不确定因素，而互联网金融企业对外表示，脱离上市公司是为了更好在境外上市。　　只是，这样的理由能说服自己、能说服投资者吗？　　1　　剥离　　日前，巨人网络发布公告称，拟将二级全资子公司上海巨加网络科技有限公司（下称“巨加网络”）51%股权转让给上海兰翔商务服务有限公司（下称“上海兰翔”）。交易完成后，巨加网络将不再纳入巨人网络合并范围。　　据巨人网络披露，巨加网络主要持有投哪网母公司深圳旺金金融信息服务有限公司（下称“旺金金融”）35.7143%的股权，同时接受旺金金融股东吴显勇、李志刚、珠海横琴旺鑫投资合伙企业（有限合伙）及珠海横琴汇金源投资合伙企业（有限合伙）委托的15.2857%表决权，因此合计持有旺金金融51%的表决权。　　因此，上述交易被看作是将投哪网从巨人网络体系中剥离了出去。　　投哪网官网显示，投哪网于2013年正式上线，是旺金金融全资子公司，为有资金需求的借款人和闲散资金的出借人搭建网络借贷信息中介平台，为双方提供借贷撮合信息中介服务。　　实际上，网贷整治推进的当下，上市公司剥离互联网金融业务早已不是新鲜事。在巨人网络宣布剥离互联网金融资产之前，熊猫金控、渤海金控（已更名“渤海租赁”）、鸿特科技等多家上市公司自2018年下半年开始陆续宣布剥离互金资产。　　2018年12月11日晚间，一直被业内默认为互联网金融平台团贷网“壳”公司的鸿特科技发布公告称，拟作价1.29亿元将旗下从事互联网金融业务的广东鸿特普惠信息服务有限公司（下称“鸿特普惠”）、广东鸿特信息咨询有限公司（下称“鸿特信息”）100%股权，转让给东莞派生天秤信息科技有限公司，同时终止投资设立小额贷款子公司，注销全资子公司广东鸿特互联网科技服务有限公司。　　稍早前的2018年9月14日晚间，熊猫金控发布公告，将所持有的湖南银港咨询管理有限公司（网贷平台“熊猫金库”运营主体）70%股权转让给上市公司实控人赵伟平，转让价格5712.3万元。此后，熊猫金控持续出清互金资产，拟以1688万元转让浏阳银湖投资有限公司100%股权、以2.1亿元转让广州市熊猫互联网小额贷款有限公司100%股权。　　同样在2018年9月，渤海金控（已更名“渤海租赁”）发布公告称，向海航集团北方总部（天津）有限公司转让持有的聚宝互联科技（北京）股份有限公司（下称“聚宝互联”）3亿股股权，交易价格为6.5亿元。聚宝互联的主要经营开展网络借贷信息中介业务的聚宝普惠。　　2　　被弃　　“互联网金融业务对上市公司来说，似乎已没有太多故事可以讲，反而因太多‘不确定’因素成了‘烫手山芋’，上市公司也急于脱手。”在谈及近期上市公司剥离互联网金融业务时，某证券分析师曾对《国际金融报》记者表示。　　记者了解到，互联网金融业务在“装”进上市公司时曾贡献了不俗的业绩。财报显示，收购旺金金融后，巨人网络2017年互联网金融业务收入3.13亿元，占巨人网络总营收29.06亿元的10.78%。2018年上半年，互联网金融服务营收的贡献继续提升，达到6.28亿元，占巨人网络总营收的31.91%。　　被鸿特科技剥离的鸿特普惠、鸿特信息也曾贡献了主要的利润。2018年前三季度，上述两家公司共实现净利润3.18亿元，占当期鸿特科技净利润3.87亿元的82.22%。　　然而，随着P2P网贷的整治持续推进，不合规业务被限制发展，曾经为上市公司带来丰厚利润的互联网金融业务沦为“鸡肋”，甚至成为“烫手山芋”。　　这从上市公司财报中也可以窥见一二。2018年三季报中，巨人网络预计其2018年归母净利润变动幅度为“-5%至5%”，而变动的首要原因是“国家对网络借贷信息中介机构备案登记验收进度暂缓，新的政策正在制定中，对公司互联网金融科技业务有所影响”。　　记者注意到，旺金金融“增收不增利”或许是巨人网络将其剥离的主要原因。据巨人网络公告，2018年1月至11月30日，巨加网络获得营收9.999亿元，相较2017年全年3.13亿元增加了218.89%；但营业利润却减少七成仅有1255.54万元，净利润为4284.26万元；另外，经营活动产生的现金流量净额转为-9.86亿元。而企查查信息显示，巨加网络仅对外投资了旺金金融一家公司。　　鸿特科技剥离鸿特信息和鸿特普惠或许也因两家公司“输血”能力渐弱。鸿特科技2018年三季报显示，2018年第三季度，鸿特信息净利润缩水至482.12万元，鸿特普惠则亏损5030.16万元。　　鸿特科技方面给出的解释是，鸿特信息、鸿特普惠两家子公司从事的主要是助贷业务，其资金来源为战略合作方团贷网平台。根据网贷行业监管政策，将持续收缩网贷成交量并限制网贷行业线下门店，公司战略合作伙伴团贷网拟转型为重点开展线上业务的金融科技平台，收缩线下合作业务，两家子公司未来存在不确定性。　　与鸿特科技、巨人网络“弃子”性质有所不同，记者发现，熊猫金控、渤海租赁剥离互金资产时，相应的网贷平台已经出现逾期。有业内人士对《国际金融报》记者表示，网贷平台出现逾期后选择剥离相关资产，上市公司多半是为了自保。　　3　　单飞　　值得一提的是，上市公司方面对外表示，剥离互联网金融业务是为了消除不确定因素，而互联网金融企业对外表示，脱离上市公司是为了更好在境外上市。　　真是如此吗？　　在巨人网络发布股权转让公告之后，投哪网在中国互联网金融协会披露了《变更实际控制人说明函》，称“旺金金融积极筹划境外独立上市，股权架构的调整是从实现本公司境外红筹上市为目的出发的”。　　投哪网在说明函中表示，“旺金金融为A股上市公司巨人网络合并报表范围内子公司，若不对控制权关系或者股权结构进行调整，是无法实现境外红筹上市的。”　　在《变更实际控制人说明函》中，投哪网还表示，完成股权交易后下一步为明确上市计划和时间表、对控制权回归创始团队的方案和规划进行讨论，并明确指出“非创始团队将以战略财务投资者的身份存在”。　　对此，1月8日，《国际金融报》记者采访了投哪网相关人士，试图了解该公司境外上市具体安排。该人士转给记者一则《关于投哪网变更实际控制人的公告》，公告内容与投哪网披露的说明函相似。并称“以公告为准，如有新进展会及时告知”。　　2017年9月，巨人网络宣布通过巨加网络入股旺金金融涉足互联网金融领域时，旺金金融曾承诺2018年归属于母公司股东的净利润不低于4.5亿元，如未完成业绩承诺，则创始人股东对巨加网络予以补偿，或回购巨加网络在本次交易中持有的股权。　　从巨人网络2018半年报看，2018年上半年，旺金金融录得营业收入和净利润同比分别下滑9.63%和83.97%，仅获得净利润2475.64万元。旺金金融难以达成承诺业绩也被市场认为是主动脱离巨人网络的一大因素。　　此前，在鸿特科技宣布剥离互金资产后，团贷网方面也吹起了海外上市风，但同样没有确定具体的上市时间表。　　2018年11月24日晚，团贷网在直播中宣布拟赴香港上市，但是暂无时间表。此后的2018年12月13日，团贷网相关人士也对《国际金融报》记者表示，团贷网有打算在香港或者其他的境外上市，已经在吹风了，只是目前还没有时间表，想参照美股上市的互金公司路子。　　2017年，信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、融360、乐信等国内多家金融科技公司掀起第一波海外上市潮。2018年下半年，品钛、360金融、泛华金融、泰然金融、微贷网等一批互金细分领域头部企业掀起第二波上市潮。　　然而，当下互联网金融公司赴海外上市或许并不是最佳时机。从市场行情看，多数境外上市的互金公司股价难逃破发魔咒，2017年在美上市的互金中概股股价多数已腰斩，并仍存在下行空间。　　对此，团贷网方面表示，现阶段或者未来一段时间选择赴海外上市的互联网企业，上市股价并不属于最重要的考虑因素。“业务和行业的合规发展将支撑公司股价的发展，而我们对中国小微企业发展充满信心，对行业合规发展有信心，也想让投资者看到我们的努力和信心。”团贷网方面称。　　前述证券分析师认为，团贷网积极吹风拟赴境外上市，更多的是为了给早期进入、现在想退出的投资机构心理安慰，近期将不会有实质性的动作。　　上述业内人士也表示，当下，上市公司剥离互联网金融资产后，相关的互联网金融公司积极吹起海外上市风更多是为了安慰投资人，掩盖被上市公司抛弃的尴尬。

天价豪宅被弃买3100万定金不退 李嘉诚:千万别炒楼

香港楼市拐点已至？近日，《南华早报》引述一份正式文件报道称，一位买家放弃在香港山顶购买豪宅，并因此损失460万美元（约合人民币3100万元）定金。2018年12月31日，这位买家同意以7.22亿港元（约合人民币6.22亿元）购买山顶豪宅项目Mount Nicholson的16号屋，但之后选择中止交易。有消息称，这是香港房产市场陷入疲软的最新迹象。同时，香港首富、长和系资深顾问李嘉诚近日在被媒体问及对香港楼市的看法时，建议“买家量力而为”，并提示“千万不要买来炒”。弃购豪宅神秘买家损失460万美元定金据了解，被弃购的房产位于全亚洲最昂贵的地段，是山顶豪宅Mount Nicholson的16号屋，面积7978平方英尺（约741㎡），拥有私人花园、屋顶平台和游泳池。2018年12月31日，这套房产以每平方英尺90484港元（约合人民币85万元/㎡）单价出售。相比之下，面积仅大了6平方英尺的17号屋，去年4月以7.8亿港元（约合人民币6.73亿元）售出。也就是说，仅仅过了8个月，这个楼盘总价就大降约5800万港元。对此，Mount Nicholson的联合开发商会德丰（Wheelock & Company）表示并不清楚弃购原因，“我们尝试过与买家取得联络。我们不知道买家为什么不再购买。”会德丰猜测，可能是因为融资问题。会德丰确认，5%的定金将不会被退回，也不会透露买家的姓名或国籍。不过，交易是经过一名持有香港身份证的买家代表敲定的。李嘉诚建议香港购房者量力而为不要炒房1月11日，香港首富、长和系资深顾问李嘉诚在出席长江集团周年晚宴前，对媒体表示，“今年世界经济很复杂，大家都要小心点。”在被问及对香港经济的看法，李嘉诚说：“照道理全球经济会差些，预计全球各国GDP都会出现低增长。”而对于香港楼市近期的回调趋势，李嘉诚维持其一贯看法，向购房者建议“买家要量力而为。”“我应该尽我心讲实话，量力而为啦，譬如香港的朋友，香港人买来自己住，分期付款没有问题的话，那么你应该买，因为买来住，但是千万不要买来炒，波动厉害的啦。”李嘉诚表示。香港楼市从2018年下半年起急转直下实际上，类似前述的房产弃购并不是个案。据《南华早报》透露，2019年才刚刚开始，前9天香港楼市已经发生了9起弃购事件。有分析认为，这是香港房地产市场陷入疲软的最新迹象。自2003年起，香港房价创造了连续15年上涨的“神话”，是香港历史上时间最长的房价上涨周期。但从去年下半年开始，香港楼市急转直下。香港楼宇买卖合约数据显示，住宅楼宇成交量自2018年6月达到顶峰后，便开启了下行趋势。虽然10月小幅回升，但跌势未改，12月的合约数据无论同比还是环比均大幅下降。香港特区政府土地注册处最新公布的数据显示，香港住宅销售量在2018年11月遭遇腰斩，12月环比下滑21%至2060套；与2017年同期的5337套相比，降幅高达61%。在住宅销售金额方面，2018年12月，香港住宅销售总额仅为240.76亿港元，而2017年同期为519.55亿港元，同比大降约54%。中原城市领先指数显示，截至2018年12月28日，香港房价指数当月已降至174.37，环比下跌1.70%，而2018年11月的跌幅为3.43%。该指数已连续四个月下跌，是2016年以来持续时间最长的下跌。香港房地产信息网站Dataelements数据显示，截至2018年10月26日，香港去年已出现36起购房违约案例，而2017年全年仅出现9起。多因素致香港楼市下跌机构看空根据哈里森地产周期理论，一个完整的房地产周期大概是18年。先是7年上涨，然后可能会发生一个短期下跌，之后经历5年快速上涨和2年疯狂，最后是历时4年左右的崩溃。按照哈里森的理论，香港楼市这一轮15年的上涨周期已经走完，接下来将进入最后一个阶段。除了周期理论，众多分析认为香港楼市如今的下跌背后还有多种因素。1、美联储加息香港实行联系汇率制度，维持美元兑港元汇率7.8?:?1左右。在美国长达十年的货币宽松政策下，汇率与美元挂钩的香港只能跟随美联储压低利率。低利率带来了香港楼市泡沫。在美联储近年来不断加息的影响下，2018年9月香港三大发钞银行提高按揭贷款利率上限至2.35%，提高以最优惠利率为基准的按揭利率至2.25%，多家香港商业银行跟随。彼时瑞银预计，按揭利率未来还将上升50-75个基点，最终可能达到最高3.1%。2、香港从资本流入转向资本流出资金流入是助推房价上涨的关键要素，但这一状况正在改变。近年来美联储持续加息，让香港面临资本流出压力。同时，以往不断流入香港楼市的内地资金也在大幅缩减。2018年的二、三季度，香港国际收支平衡表中的资本和金融项目，连续两个季度出现大规模逆差，分别为935.42亿港元和690.64港元。香港楼市也是在二季度后才开始掉头向下。数据显示，2017年，内地投资香港住宅用地金额高达70亿美元；而2018年上半年，这一金额仅8.35亿美元，据此推算2018年全年投资额16.7亿美元，不及2017年的25%。3、香港政府增加土地供应、征收空置税等举措2018年6月28日香港开征空置税，对空置6个月以上的一手住宅将征收楼价5%左右的空置税，给短期炒房者沉重一击。据统计，截至2018年一季度末，香港空置的一手住宅约9000套，几乎占每年新增住宅的一半，占预计供应量的9%。与此同时，香港特区政府将加大土地供应。数据显示，2000年至2017年，香港政府累计出让土地301万平方米，同期香港人口由549.9万人增至646.3万人，新增人口人均土地供应仅3平方米。新一届特区政府有意改变这一现状。2018年12月31日，香港土地供应专责小组向特区政府的报告建议，优先研究及推展8个获主流民意支持的土地供应选项，预计可提供3235万平方米土地。一旦土地供应力度加大，香港房价势必下降。在一系列因素叠加影响下，机构纷纷看空未来香港楼市。高盛研报预计，到2020年香港金管局将与美联储同步加息，届时香港楼市将出现15%至20%的回调。里昂的一份报告指出，香港房地产市场正经历15年来最差宏观环境，利率上升、经济放缓和人民币贬值都在冲击楼市，随着居民对房价负担能力下降及可能恶化的市场情绪，未来一年房价或将出现15%的回调。

合众e贷赴美IPO：旗下好易借上千条投诉被指套路贷砍头息暴力催收

美国当地时间1月11日，美国证券交易委员会公布了合众e贷上市主体公司合众国际(控股)有限公司的IPO招股书。招股书显示，合众国际申请在纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为“HZ”。招股书披露，合众e贷2018财年(2017年7月1日至2018年6月30日)营收约为3440万美元，相较2017财年(2016年7月1日至2017年6月30日)的101万美元增长了约3312.9%。当年度，合众e贷录得净收入427万美元，扭亏为盈，与2017年同期相比增长了608%。招股书信息显示，平台主要产品为消费贷和车贷，2018财年合众e贷平台贷款总额的93%源于消费贷，7%归因于车贷，其中，消费贷为当年度业绩增长做出了重大贡献，占当年度收入增长的98.7%。合众e贷称消费贷年利率(不包括所有交易费用)从8%到15%不等，贷款期限在7至360天之间，金额在3000至15000元人民币之间，借款人常通过等额分期偿还贷款。在2017年4月推出消费贷产品后，合众e贷贷款交易总额从2017财年的133.6万美元(约合人民币903.1万元)增长4647%至2018财年的6.34亿美元(约合人民币42.86亿元)。值得注意的是，在贷款利率方面，合众e贷通过招股书披露，2017、2018财年平台年利率分别在3.28%至628.15%间、7.06%至628.64%间，2017、2018财年，年利率超过24%的贷款分别占平台贷款总额的38.29%和64.75%，年利率超过36%的贷款分别占平台贷款总额的38.29%和37.67%。合众e贷表示，在《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》发布后，平台立即中止了APR超过法定限额36%的贷款产品，截至2017年12月24日，所有APR超过36%的贷款均已清偿，截至招股书发布之日，通过平台提供的贷款年利率均未超过36%。此外，招股书还透露，融360是合众e贷在消费贷产品方面的重要合作伙伴，2018财年平台新增注册用户的34%均由融360导流而来，为此合众e贷向融360支付了463.68万美元中介费。蓝鲸财经注意到，合众e贷通过融360提供的贷款产品为“好易借”(原名“爱分期”)。在21CN聚投诉平台上，关于好易借的投诉近千条，其中诸多投诉指向平台砍头息、套路贷和暴力催收。2018年12月21日发布的一则投诉信息显示，用户通过好易借借款6500元，却被扣除了585元担保费，仅到账5915元，分期12个月后需还款8254.94元。更让用户无法接受的是，本应分12期还款，平台要求前三期分别还款2900.62元、2023.12元、2023.12元，前三期还款总额已覆盖本金达到6946.86元，剩余的1308.08元利息仍需分9期还完。·在其他投诉中，也有多位用户表示遇到了相似的问题，用户要求平台合理调整分期还款金额。招股书透露，目前平台消费贷产品有三种还款方式，2018财年内，25.87%的消费贷还款方式均为上述案例中的等额每月支付利息，另有67.52%的贷款为到期还本付息，仅有0.08%为等额本息还款。

结束“作妖” 上交所喊话*ST毅达：不恢复信披就停牌

　　*ST毅达终于在11日结束“作妖”行情。此前的8个交易日中，在退市边缘游走的*ST毅达连续拉出多个涨停，并一度成为2019年开年的妖股之一，但在上交所的高压监管下，*ST毅达还是现了原形。　　11日早盘，*ST毅达依然以涨停强势开盘，但在午盘开始后迅速打开涨停板并出现剧烈波动，最终以跌停收于每股2.3元。记者注意到，上交所上市公司监管一部10日对*ST毅达下发了监管工作函，其中明确指出了上市公司新任董事长以及负责信息披露的具体经办人员的失联现状，并明确若公司拒绝整改，上交所将对公司实施停牌处理。　　此次事件因何而起？2018年12月27日，信达证券通过司法裁定强制划转股份的方式取得*ST毅达2.6亿股，但公司未按规定及时披露相应的权益变动报告书。此后，信达证券向监管层反映*ST毅达未配合其办理信息披露事宜。　　监管函显示，上交所自2019年1月7日起已无法与公司新任董事长张培或负责信息披露的具体经办人员建立联系，公司高层处于“集体失联”状态。尽管*ST毅达于1月10晚间补发了落款日期为1月3日的权益变动公告，但截至10日下午17时，*ST毅达独立董事和交易所仍无法与董事长张培取得联系。　　上交所在监管函中要求公司董事会、监事会应尽快召开会议，自查公司信息披露工作及内部管理等方面存在的问题和缺陷，提出切实有效的整改措施，保证不再出现类似的违规行为，并向上交所提交由公司全体董事、监事和高级管理人员签字确认的整改报告。同时，监管层要求公司在收到本工作函的10个交易日内，恢复与上交所的有效信息来源。逾期未落实前述第一项要求的，将根据《股票上市规则》相关规定，对公司股票实施停牌，直至上述情况消除后复牌。　　同时，上交所再度提醒公司应充分披露股票可能被暂停上市的风险，按照规则要求在1月31日之前及时进行业绩预告，并在4月30日之前完成年报披露工作，确保信息披露的真实、准确、完整。　　据*ST毅达1月11日晚间公告，公司4名独董均表示无法与公司取得联系，原公司联系人黄新浩已辞职，公司办公地址已搬迁至新疆乌鲁木齐市，新上任的董事长从未与其联系过。独董提示风险称，*ST毅达因2017年财报被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已被实施退市风险警示。如公司2018年财报继续被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，公司股票将在2018年年报披露后暂停上市。　　另据*ST毅达2018年三季报，公司2018年前三季度营业收入为0，报告期内未开展任何主营业务和经营活动，净利润为-2174万元。

深圳警方通报6平台案件进展 其中财富中国6名嫌疑人被起诉

1月11日，深圳福田警方发布关于“财富中国”“汇通易贷”“众车在线”“合时代”“前金融”“小零钱”等6家网贷平台的案件进展通报。“财富中国”方面警方将犯罪嫌疑人吕某等6人移交深圳市人民检察院审查起诉。警方近期查封重庆地区涉案房产2套，目前累计查封8套。此外，警方通过侦查，新增冻结资金480万元，剩余资产正在进一步追缉。“汇通易贷”方面，现累计已查封深圳地区房产4套、成都地区房产6套、中山市房产4套，鹤山市房产1套。此外，深圳检察院已于2018年12月27日以涉嫌非法吸收公众存款罪批准逮捕黄某、黄某英和财务张某。同时，警方已冻结两个“汇通易贷”收款账户，累计冻结人民币90多万元。并敦促借款人及时还款，最大程度减小投资人损失。“众车在线”方面，警方于2019年1月10日对平台负责人王某友依法刑事拘留，并已调取平台第三方支付平台及银行流水数据等。深圳福田警方表示，通过深挖，“合时代”案情已查封前任股东涉案的深圳地区两套房产。“前金融”嫌疑人崔某已于2018年12月6日被深圳市人民检察院以涉嫌集资诈骗罪批准逮捕。“小零钱”方面，公司副总经理沈某于2019年1月8日被深圳人民检察院以涉嫌非法吸收公众存款罪批准逮捕。警方正抓紧核查涉案公司在深圳等地的资产，警方对涉案公司及相关工作人员的关联账户进行冻结，目前对资金流向进一步追查。此外，警方正尽力对平台渠道方进行约谈，要求相关主体尽快回款。深圳福田警方强调，警方已在微信公众号“福田警察”开通网上报案通报和提供犯罪线索、咨询案件的端口，并有专人负责答复。投资人应积极配合警方开展调查取证工作，通过合理合法途径反映情况和诉求。警方将依法办理案件，并依照法律程序适时公布案件进展。

追责“首恶”！投服中心将st大控董事长、财务总监告上法庭

近日，辽宁省大连市中级人民法院受理了投服中心针对大连大福控股股份有限公司（简称大连控股、ST大控，股票代码600747）支持诉讼的上诉请求。这是投服中心首次在证券支持诉讼案件中提起上诉。据悉，2017年7月25日，大连控股公告因信息披露违法被大连证监局行政处罚。同年8月，投服中心通过公开征集方式提起支持诉讼，共征集了409名投资者。至2018年12月底，共有117名投资者获立案受理，其中34名投资者的案件进行了开庭审理。2018年12月14日，2名投资者收到法院判决驳回诉讼请求的民事判决书。投服中心遂指派公益律师上海华尊律师事务所朱夏嬅律师作为代理人支持该2名投资者提起上诉，2019年1月3日已获法院受理。投服中心相关负责人表示，追责“首恶”是投服中心支持诉讼一贯的诉讼原则。一方面，有利于将因虚假陈述引发的民事赔偿责任落实到具体的责任人员，避免上市公司为负有直接责任的实际控制人、董监高等承担因其管理失误而导致的民事赔偿责任，也避免持有当前上市公司股票的中小股东“间接”负担本应由责任人承担的民事赔偿责任；另一方面，有利于警示上市公司的实际控制人、董监高等应勤勉尽责，不得做出任何损害上市公司利益的行为。因此，本案中投服中心支持投资者索赔时坚持以第一被告代威（大连控股实际控制人、时任董事长，本案直接责任人员）、第二被告周成林（财务总监，本案其他直接责任人员）及第三被告上市公司大连控股的顺序提起诉讼。本案中，大连中院主要依据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》（简称《若干规定》）第二十一条规定，认定虚假陈述行为应由作为信息披露义务人的上市公司首先承担赔偿责任，上市公司负有责任的董事、监事和经理等高级管理人员再对损失承担连带赔偿责任。投服中心认为，这是对现行《侵权责任法》与《若干规定》的法律理解冲突所致。《若干规定》确立了共同侵权责任，而《侵权责任法》第八条、第十三条和第十四条等规定，在共同侵权案件中，原告有权请求部分或全部连带责任人承担责任，且责任承担顺序无法律限制。投服中心认为，虚假陈述类侵权行为应符合基本的侵权责任规则，受《侵权责任法》约束。投服中心方面表示，继续支持中小投资者提起上诉，一方面是坚定维护投资者合法权益，只要属于法律赋予的合理权益，投服中心就有责任积极争取；另一方面亦是积极实现支持诉讼示范效应，努力克服司法实践难题。有别于普通维权诉讼，投服中心支持诉讼以诉促使上市公司完善公司治理，促使相关责任人员增强勤勉尽责意识，由相关直接责任人承担违反法律义务的首要赔偿责任。对于司法实践中尚未明确的法律争议，投服中心将积极呼吁并推动法律法规的完善，努力克服司法实践难题。

致155人死亡！比权健更甚的“天狮”为何屹立不倒？

（原标题：致155人死亡！比权健更甚的“天狮”为何屹立不倒？）资料图 图/北京日报客户端截图据1月7日北京日报客户端：创立于1995年的天狮集团，总部和权健都在天津武清区。据全国工商联发布的“2018年中国民营企业500强”榜单显示：天狮排名第214位，其董事长李金元被称为“津门首富”。其内部资料显示，天狮在全球有5万多家专卖店，位于天津的“天狮国际健康产业园”、年产值达300到400亿人民币，天狮产品在中国乃至全球有1000多万家庭使用。透过这些惊人业绩背后，另外一组数据也同样令人咋舌：中国裁判文书网的公开资料显示，2009年以来，全国以“天津天狮”名义进行的传销活动引发各类刑案2781例，除了以“组织、领导传销活动罪”定罪的案件，其他案件主要表现为非法拘禁、故意杀人等，共致155人死亡。155人!号称中国保健品龙头老大的天狮，其“百亿帝国”幕后竟然有着如此骇人的“纪录”。笔者认为，被媒体誉为是权健“老师傅”的天狮，害死了这么多人，已经不是什么直销或传销公司了，本质上已具有了很明显的黑恶色彩!随意在百度上搜索一下，满屏皆是天狮坑蒙拐骗的报道。位于天津武清区的“天狮国际健康产业园”。图/网络权健的运作模式几乎是天狮的复制，天狮用中医保健品概念将其旗下的高钙素系列产品进行包装宣传，像权健一样，打着直销的旗号，干着传销的勾当，一张直销证似乎成了他们的通行证、护身符。他们赚钱的把戏就是通过层级返利拿提成，搞虚假宣传来骗取消费者。不管是直销还是传销，无不都是圈套圈的销售骗局，朋友、亲人、熟人之间为了营销不择手段地互骗互害，还美其名曰是大健康产业。他们靠着夸大其词、荒诞虚假的话语术欺骗消费者，通过违规宣传，各种环节的洗脑，百亿级的传销帝国就是这么建立起来的。他们的追随者也一路分享着束昱辉、李金元这样“直销教父”的“励志故事”，幻想通过加盟权健、天狮来实现自己的千万富翁、亿万富翁之梦，甚至不惜铤而走险。在他们发家史的背后，直销市场乱象丛生：千元鞋垫、万能高钙片的泛滥，还有抓不完、无处不在，防不胜防的大小骗子。尤其是天狮，通过所谓的“砸金蛋”、购买“即将要上市的天狮原始股”、办国际学院、建康养中心等名义，来套牢每个加盟商和员工敛财。这样的传销模式，在束昱辉、李金元这样操盘者的表演下，表面上是一场财富盛宴的狂欢，垫底的却是成千上万被骗得血本无归、无处讨说法的受害者，还引发了严重的社会矛盾。天狮被媒体公开披露的2000多起刑案、155条人命，就是有力证明。资料图 图/网络已经变成吸金魔兽的天津天狮，其巨额财富是150多条生命的鲜血换来的!权健、天狮这样的企业没有给社会带来创造性的贡献，他们的“成功”，打破了勤劳致富的千年信条，破坏了企业靠市场良性竞争生存的经济秩序，更摧垮了诚实守信、童叟无欺的社会公德，不能因为其发展成为百亿明星企业，就成为其存在的理由。他们的生意越兴旺，对社会的危害越大，社会财富也会被传销组织者巧取豪夺、大量攫取、国家的税收也随之大量流失。资料图 图/网络权健、天狮这样的直销变传销的企业，他们都有一个共同的口号：“我们是有直销牌照的正规公司”。这样“合法传销”企业的存在，正在腐蚀着社会正义的根基!权健事件不断发酵，要想彻底干净地消灭“传销变直销”这样的庞氏骗局，监管部门不能再沉睡、法制不能再缺席。像天狮存在的问题，“有关部门”不能再等媒体暴光后才“高度重视”。监管部门要为监管正名，为民众的健康护法，为经济市场保驾护航，不能让权健、天狮像穿着金钟罩，在法治面前一直屹立不倒。