岁末A股 “黑天鹅”图鉴

摘要：新年交替之际，竟成了A股孕育“黑天鹅”的时节。图片来源：视觉中国1月10日晚，董事长被逮捕的万家乐发布业绩预告，公司2018年度净利润预计亏损8亿元—8.8亿元，原因为商誉及债权等不良资产计提减值损失约8亿元，其中对控股子公司浙江翰晟携创实业有限公司的投资及债权计提全额减值准备约7.94亿元。早在去年10月，万家乐的地雷便开始引爆。先是子公司浙江翰晟因牵涉P2P平台浙江草根网络科技有限公司的非法集资要案，被杭州市公安局余杭分局查封，董事长陈环也同时失联；随后，上市公司又因金融理财产品逾期未能支付本息，遭到15名投资者起诉；而半个月前，万家乐公告表示确认失联董事长陈环被警方逮捕，则将这出闹剧推向了高潮。万家乐失足年关令人唏嘘，然而在爆雷的道路上，它却并不“孤单”。在上市公司中有“股神”之称的上海莱士，曾在主业之外投资证券屡创佳绩，然而今年却因炒股巨亏，自家股价也从去年12月7日开始连续10个交易日跌停，大股东深陷质押爆仓；长园集团在上月底回复交易所问询函时，自曝之前高溢价收购的子公司涉嫌业绩造假；“传媒第一股”电广传媒更是令人啼笑皆非：在前三季度亏损1个多亿的情况下，年底突击将10年前购得的徐悲鸿画作《愚公移山》以2亿元出售给了湖南电视台，但该计划最终因舆论压力被迫取消。重要人员失联、投资理财亏损、董事股东涉案……这一幕幕似曾相识。2017年年底，国民技术理财不慎、私募伙伴携款消失；ST保千实控人违规用上市公司名义进行巨额借贷担保、股价连续29个交易日跌停；以及獐子岛扇贝再次意外死亡，这些一年前的资本肥皂剧余温尚存，万家乐们今年又添了新的桥段。新年交替之际，竟成了A股孕育“黑天鹅”的时节。三位关键人士的资本游戏谈到万家乐，大家势必会想到那句“万家乐、乐万家”的广告语，其热水器的品牌知名度一度家喻户晓。然而此万家乐却非彼“万家乐”。早在去年10月份上市公司万家乐爆雷初期，广东万家乐燃气具有限公司便在舆论狂轰下表示，其在2016年11月便已从上市体系剥离独立，上市公司仅保留了“万家乐”的企业商号和上市简称，除此之外双方毫无关联。半个月前，上市公司牵扯进P2P的案件随着董事长确认被逮捕再次发酵，万家乐燃气具也再度“躺枪”。2018年12月28日，上市公司万家乐公告表示，公司收到万家乐燃气具《关于停止使用“万家乐”商标并敦促更改企业商号的函》，为避免外界对双方关系继续产生误解，决定更名为“广东顺钠电气股份有限公司”，这也意味着上市公司的万家乐在被变相借壳两年后终于彻底现身原形。上市公司万家乐不再是热水器万家乐，始于2016年3月，其原控股股东西藏汇顺投资有限公司以15.5亿元，将所持上市公司1.2亿股股份，转让给了擅于资本运作的“汇垠系”旗下公司广州蕙富博衍投资合伙企业，后者成为新任大股东；同年11月，上市公司又将全部燃气具资产作价7.5亿元出售给了万家乐创始人张明园及其子张逸诚。上市公司通过股权交易更换大股东、半年多后再剥离原始业务，实际上可以理解为，“汇垠系”通过变相借壳方式将万家乐改造成了自己在A股的资本平台。一系列动作完成后，浙江翰晟于2017年1月登场。上市公司万家乐公告通过收购和增资方式获得陈环为大股东的浙江翰晟60%股权。收购方案显示，浙江翰晟成立于2015年，从事大宗商品贸易和供应链管理服务，截至2016年11月末净资产和净利润分别为9535万元和3212万元。就是这样一家成立不满2年、业绩平平的公司，在当时估值却达到了6亿元，而根据财报，浙江翰晟在2017年净利润4303万元，未能完成当年4600万元的业绩承诺，但这并不妨碍陈环通过该笔收购从上市公司直接套现了2.4亿元。故事还远没有结束。2017年监管对杠杆资金借壳收紧，当年年底，“汇垠系”先后退出两家同万家乐拥有相同控股路径的A股公司——汇源通信（000586.SZ）和融钰集团（002622.SZ），而万家乐的董事长和多位高管则集体辞职，同时推举陈环担任新董事长。2018年1月陈环上任，同年4月，陈环又准备接盘广州蕙富博衍所持万家乐全部17.37%股份，取而代之成为大股东，但直至爆雷该笔交易尚未完成。那么，陈环究竟是何方神圣？早在两年前入主万家乐时，陈环的身份就一直被外界猜测，至今仍然充满迷雾。但可以肯定的是，围绕在万家乐周围的“汇垠系”、陈环和P2P平台浙江草根，一起编制起了一张复杂的关系网。首先，“汇垠系”收购万家乐的杠杆资金部分来源于自然人孙剑铖，而孙剑铖与陈环以及浙江草根大股东金忠栲三人，曾被媒体挖出同在浙江拓远律师事务所任过职；其次，孙剑铖曾在草根系旗下公司担任过法人和总经理，陈环则是法律顾问；此外，腾讯《棱镜》根据企查查发现，浙江草根第二大股东为“汇垠系”旗下的广州汇垠沃丰投资合伙企业。孙剑铖、陈环以及浙江草根大股东金忠栲三人关系图根据1月3日晚万家乐回复深交所问询函的最新公告，目前该事件仍在法律程序当中，尚无进一步信息更新，围绕万家乐的这场资本迷局，在2019年必定还有续集。从股神到巨亏20亿的韭菜就在万家乐成为“大佬”们的玩偶的同时，上海莱士则在二级市场做起了“弄潮儿”。1月8日晚，血液制品龙头公司上海莱士最新公告表示，控股股东科瑞天诚投资控股有限公司一致行动人宁波科瑞金鼎投资合伙企业所持有的2897万股上市公司股票，因未能履行补仓义务可能爆仓，并将导致被动减持。实际上，2018年12月初至今，上海莱士前几大股东一直在质押爆仓和被动减持中度过，截至2018年12月27日，仅大股东科瑞天诚及其一致行动人就已经因质押爆仓，实际完成了3084万股的被动减持，占总股本比例0.62%，占其所持有股份的1.71%。与此同时，上海莱士也遭遇了连续10个跌停，股价从19元/股左右跌至目前7元/股左右。Wind数据显示，上海莱士大股东科瑞天诚和一致行动人宁波科瑞，以及二股东莱士中国和三股东深圳莱士，总共持有上市公司接近70%股权，质押率接近100%，考虑到他们的质押比例以及上市公司股价，去年12月的爆仓可能只是一个开始。大股东爆仓背后，是上市公司传奇的“炒股”生涯。2018年三季报显示，上海莱士去年前三季度证券投资损益为-20.07亿元。在其仓位中，重仓股包括了万丰奥威（002085.SZ）和兴源环境（300266.SZ），2018年初持仓市值总共达到31亿元之多，但这两只股票因为重组失败和股东爆仓等原因，均在去年出现了连续一字跌停的情况。尽管巨亏，但上海莱士并非“韭菜”出身，相反，其在A股众多投资证券的公司中堪称“股神”。2015年大牛市，上海莱士董事会以提升闲置资金使用效率为由，通过了动用10亿元资金对证券市场进行风险投资的议案，开启炒股之路；2015年和2016年，上海莱士确认证券投资损益8.75亿元和8.29亿元，仅通过万丰奥威一只股票，就分别确认了8.5亿元和3.75亿元的证券投资损益，同时将投资最高额度提升到了40亿元；2017年，股市行情起伏不定，但上海莱士仍然凭借对于万丰奥威的买卖确认了1.43亿元证券收益。炒股收益的确让上海莱士尝到了甜头，尤其是在2015年，这家从事血液制品的企业在扣非净利润同比增长42%的情况下，依靠证券投资净利润同比增长了182%。但是，如同那句“不彻底收手就不能算赢家”的股圈“老人言”，2018年前三季度，面对股价自由落体，上海莱士在扣非净利润同比下降17%的情况下，净利润下滑了238%。“一入股市深似海”的同时，上海莱士主营业务也在面临压力。原料血浆是血制品行业最重要的资源和门槛，近年来采浆水平提升带来的血浆供应量提升，导致了血制品行业供需关系的改变和竞争的加剧；此外，“两票制”的推进，也让血制品厂商需要摆脱对中间代理商的依赖，直接到终端市场搏杀。抛开股市沉浮带来的业绩波动不谈，2017年和2018年前三季度，上海莱士主营业务营收同比分别下降了17.12%和3.99%，扣非净利润同比分别下降了31.55%和16.76%，尤其是静脉注射人体免疫球蛋白产品，2017年营收同比下降了22%；渠道方面，2017年上海莱士销售费用占营收比为2.88%，此前一直在1.5%左右，而2018年前三季度，这项数字更是达到了7.95%。财报中表示为渠道市场销售模式向医院终端市场模式的转型所致，而上海莱士2017年销售费用中还包括了业务推广费1832万元，之前财年并无该项费用。曾经“躺”着赚钱的血制品行业正在面临洗牌，上海莱士不仅遭遇主营业务瓶颈，如今股市遇“熊”，更是让他们雪上加霜，业绩坐着过山车、股价经历着自由落体，连几位大股东也搭了进去。卖画求生与业绩造假有时候，“黑天鹅”不仅能指对上市公司突如其来的沉重打击，也可以是令人啼笑皆非的意外经历。一个月前的2018年12月14日，电广传媒公告表示，公司子公司湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司计划将所拥有的徐悲鸿《愚公移山》布面油画，以2.088亿元（含税）出售给湖南广播电视台，一时引起舆论哗然。公告显示，《愚公移山》是电广传媒于2007年通过拍卖取得，最终取得价为2800万元，去年5月，将其转到子公司湖南有线集团名下，以抵偿关联债务。从去年6月开始，电广传媒就一直试图通过拍卖兜售该画作，但因无买家举牌1.9亿元的最低成交价，直到湖南电视台年底突然出现接盘。徐悲鸿《愚公移山》舆论普遍认为，电广传媒此举意在年底突击制造利润，以避免因连续两年亏损从而被ST的命运。2017年，电广传媒净利润亏损4.64亿元。巧合的是，2018年前三季度，电广传媒净利润亏损1.35亿元，如果将《愚公移山》成功卖出，将确认1.6亿元的投资收益，刚好扭亏为盈。不幸的是，该笔交易在1周后便告流产，上市公司给出的理由是“为从根本上避免曲解与猜测”。与电广传媒颇具喜剧色彩的卖画求生相比，长园集团的“贺岁”故事可谓惊心动魄。半个月前的圣诞平安夜，其公告表示公司自查后发现，两年前高价并购的子公司涉嫌业绩造假。2016年，长园集团以18.8亿元、650%增值率的价格，收购了从事智能工厂工程项目的长园和鹰智能科技股份有限公司。然而，被寄予厚望的长园和鹰在成功踏入资本市场后却立即变脸，不仅没有新增项目订单，连之前的订单也没有回款。在上交所连续问询函下，长园集团对长园和鹰展开自查。2018年12月24日晚的公告显示，长园和鹰在2016年重组时声称的3份总共5亿元左右的在手订单，在基本都全部完工后确认了4.77亿元收入，但实际回款仅为不到7500万元。上市公司走访发现，以上三个项目实际上大部分早已停工，而对应的三个客户也都存在签署虚假《验收确认书》和无履约能力等情况。据此，长园集团独立董事表示，已有理由初步判断长园和鹰原负责人存在业绩造假的嫌疑。目前，为确认造假事实，上市公司已经开始对长园集团展开了更为全面的调查，但调查尚未结束。与万家乐相同，2019年的长园集团还会“贡献”续集，一旦造假成立，仅商誉一项，其就可能直接面对16亿元的减值损失以上这些年末的“黑天鹅”与“爆雷”，不禁让人联想起2017年底的国民技术。依靠投资理财支撑业绩的国民技术在一笔5亿元的投资中，遭遇合作的基金管理人携款失联，随后开始漫长的立案调查过程。2018年12月28日，经过一年时间，国民技术公告表示，深圳市人民检察院经审查，已于2018年12月25日依法决定对涉嫌职务侵占罪的在逃犯罪嫌疑人代雪峰、徐馨漫妮、张俊琪批准逮捕。根据腾讯《棱镜》之前分析，这几位涉嫌坑惨国民技术的合作伙伴很可能身在美国。巧合的是，就在代雪峰等成为在逃嫌犯后，关于追捕和遣返海外在逃人员的专题片也在热播。公义只会迟到，却从未缺席，资本也不例外。

换个马甲就能涨？逾500股上演“更名秀”，当年业绩却喜忧参半

近五年来超500家公司更改过证券简称，更名当日，上涨股数量占比较高。近年来，A股公司频频上演“更名秀”。不少投资者戏称,“突然之间，很多股票找不到了，因为换马甲了.....” 数据宝统计显示，自2014年至2018年，有566家上市公司更改过证券简称（不含被ST或撤销ST股）。就近来看，沙隆达A于今年1月10日更名为“安道麦A”、深赤湾A于去年12月26日更名为“招商港口”，欧菲科技近日发布公告拟将证券简称再次更名为“欧菲光”。值得一提的是，欧菲科技距离上次更名（2017年10月24日）仅不到一年半的时间。近五年来超500家公司股票更名近五年更改证券简称的566家上市公司中，在2015年及2016年股票更名公司最多，均超130家。2017年至2018年有所下降，这与监管制度趋严有一定关系。从个股来看，这五年间，不乏大量公司反复更改股票名称。据统计，股票更名超过2次以上的公司有32家。当前简称为“晨鑫科技”的股票在五年间共更新过3次简称，历史简称分别有壹桥苗业、壹桥海参、壹桥股份。最新简称为渤海租赁、国投资本，三七互娱、祥源文化等公司反复更名均超过2次。在更名的同时，部分企业主营业务也发生了改变。从行业属性来看，33股在更名前后的申万行业发生改变，多由以机械设备、化工、轻工制造等为主的传统行业变更为传媒、计算机、汽车等为主的新兴行业。如机械设备股中南重工变更为传媒股中南文化（目前为ST中南）、轻工制造股冠福家用变更为商业贸易股冠福股份（目前为ST冠福，所属医药行业）、轻工制造股梅花伞变更为传媒股游族网络。更名后股价表现分化股票更名后市场表现如何？事实证明多数股票表现不尽人意。数据宝统计显示，566股更名后，无论是短期，还是中期，上涨股数量占比均不超过半数，仅更名当日，上涨股数量占比较高。从平均涨跌幅来看，更名当日，566股平均上涨0.33%，并跑赢沪指。21股更名当日遭爆炒，股价涨停，包括五洋停车、旷达科技、宝塔实业、乐金健康等（名称为最新简称）。然而，更名后3日，5日及20日（含股票名称变更当日）表现均不佳，且大幅跑输沪指同期涨跌幅均值，尤其是更名后20日，566股平均下跌1.08%。个股来看，统计显示，21股更名后5个交易日市场表现相对较好，且更名后20个交易日涨幅超过30%，原因系多数股票更名日期主要集中在处于牛市阶段的2015年。三泰控股更名后20日股价涨幅高达89.83%、中安消、智慧松德、恒顺众昇、二三四五及华讯方舟等更名后20日涨幅均超过60%。值得一提的是，上述33只行业变更股，简称变更当日，后3日、后5日及后20日（含股票名称变更当日）的平均涨幅分别为5.33%、4.07%、3.4%及0.08%，且均大幅跑赢大盘。股票更名对业绩影响不显著对于上市公司而言，其自身进行股票更名的原因五花八门，然而终究还是希望获得更多的市场关注，提振股价和业绩。数据宝统计显示，近五年更名的566只股票中，股票名称变更当年净利润得到改善的股票不足半数，不少公司当前最新交易日处于风险预警状态，如*ST巴士、*ST宝鼎、ST岩石。其中ST岩石此前简称为“匹凸匹”。为了蹭“P2P”的概念热度，公司于2015年7月16日把股票简称由“多伦股份”改成“匹凸匹”，截至2017年公司的近三年净利润复合增速仍为负数-36.69%。恒康医疗在2014年更名，此前三年公司的净利润复合增速达到53.36%，更名后三年（至2017年）净利润复合增速下降至-7.63%。有的公司是因为重组借壳上市改变证券简称，如2015年借壳“金丰控股”上市的绿地控股。数据显示，借壳前，金丰控股2014年净利润亏损3.65亿元，借壳后，绿地控股自2015年至2017年，年度净利润均超60亿元，连续三年稳步增长。单从更名前后的业绩来看，超250股更名前一年净利润增速低于更名当年的净利润增速，占比不足五成。从2018年以前更名的股票来看，宝诚股份2015年净利润亏损0.01亿元，2016年6月27日更名为大晟文化，当年实现净利润1.53亿元；索芙特2015年净利润亏损0.03亿元，2016年5月3日更名为天夏智慧，当年实现净利润3.23亿元。此外，游久游戏较更名前的爱使股份、神州高铁较更名前的宝利来等净利润及增速均有大幅提升。相反，皖江物流较更名前的芜湖港、中远海控较更名前的中国远洋、览海投资较更名前的中海海盛等净利润及增速均有所下降。从2018年更名股票业绩预告来看，18股预计2018年净利润下限超过2017年净利润，9股净利润增速有望提升，如省广集团（更名前为省广股份）、恩捷股份（更名前为创新股份）、帝欧家居（更名前为帝王洁具）等。苏宁易购（更名前为苏宁云商）预计2018年净利润为127.88亿元至132.09亿元，预计净利润同比增幅较2017年有所下滑。机械设备股民盛金科变更为非银金融股仁东控股，预计2018年净利润将实现扭亏。关于上市公司更名，相关人士表示一方面需要监管部门关注其背后的合理性，避免上市公司随意“换马甲”，另一方面也需要投资者理性看待这一行为，更关注企业的经营和基本面，而不是单纯的名称变动。

我们泄露的人脸数据？后果到底有多可怕？

剑指未来人脸识别正在不可阻挡地走向娱乐化。从朋友圈里的AI面相识别小程序，到走进大街小巷的AI测肤，无一不是热火朝天。这种情形不禁让人感叹，互联网的记忆果真连金鱼都不如。想当初iPhone X刚刚推出人脸识别解锁时，网民们都在警惕人脸的安全，声称外出行走要戴上“脸基尼”，以防路边有歹徒冲出来突然拍照获取自己的人脸数据。如今才过了一年，大家就忘记了被“人脸泄露”所支配的恐惧。你在寻找明星脸，吃瓜群众在谷歌上找到你的脸可当人们都放松警惕时，人脸泄露也正发生在我们身边。当中国用户沉迷用人脸识别来测算自己这一辈子的运程时，海外用户则是在沉迷用人脸识别来判断自己的明星脸。最近在美国有一家名为POPSUGAR的企业推出了一款名为Twinning的爆款应用，Twinning的功能很简单，用户只需上传照片，就能通过人脸识别找到与其容貌最相似的明星。可就是这样简单的功能，却在Instagram和Twitter上产生了病毒传播，就连很多明星都进行尝试并且在社交媒体上分享了结果。可就是这款爆款应用，产生了非常严重的信息泄露。Twinning的照片储存利用的是AWS的云服务，但在权限设置中却产生了很大的错误。在Twinning的网站代码中，可以直接找到云服务器地址，进去后就能直接看到用户实时上传的信息流。现在在谷歌搜索中，还能看到不少泄露出来的照片。这也让很多人再次回想起人脸数据的安全的问题，随着人脸识别API接口越来越开放和廉价，提供人脸识别服务的门槛也日渐降低。就拿最近微信上很火的AI相面来说，从技术能力来看基本只是将人脸五官定点识别和传统相面中对于五官与性格运势之间的说辞联系在一起，几乎没有任何难点。其背后的杭州算术科技有限公司的前身是一家互联网餐饮企业，并且从其分销模式上看来，他们花了很多成本推广佣金上，而目前这家公司唯一能找到的招聘信息，只有H5开发。就像这样的企业，我们以往向其授权个微信、LBS信息，或者提供自己的姓名时，似乎还没有什么隐患。但要是换成了人脸，是否会产生不一样后果？正常化的人脸扫描，或许不会伤害谁在2017年，斯诺登就曾经预言道，以手机解锁为代表的人脸应用出现，会让人脸扫描正常化，也会让人脸识别终将被滥用。如今我们的确也能看到，人脸识别除了被用作安防、支付等等领域中，也被大量地用于娱乐，甚至出现了刷脸领厕纸这样的神奇操作。和应用于手机和考勤机中的终端计算不同，现在越来越多的人脸识别会将数据上传到云端，这其中就存在不少数据泄露或被违规应用的可能。（明明就不像！）可同时我们也要弄明白，人脸数据泄露到底有哪些风险呢？其中可能性最大的，就是像Twinning那样，权限设置失误，将用户照片泄露出去。但对于大多数人来说，这种隐私泄露的杀伤力其实也就和有人手贱将你朋友圈里的自拍发到微博上差不多。有人又要说了，现在到处都能靠人脸付款、申请贷款等等，会不会有人通过娱乐性的小程序收集了我的人脸数据，然后去破解我的支付宝账号呢？这个问题从技术上来看，大多数人脸支付、人脸安防都具有活体检测功能，很难通过照片去破解。即使是通过3D打印人脸面具来破解，也需要完善的3D结构光脸部扫描才能生产出足以对于人脸识别的面具。只要用户没有傻到对着来路不明的人脸识别应用摇头晃脑，基本也不会有相关数据流出。而且大多数应用和服务也不是光靠一张脸就要让用户付费，就算破解了“人脸密码”，没有用户名也是白瞎。所以担心别人抄袭你的脸，比担心走在大街上有歹徒会割下你的大拇指拿去指纹支付还要荒谬。最终的疑窦是，这些人脸识别应用会不会把我们的人脸照片卖给数据公司，用作训练AI的“肥料”呢？按理来说这种情况是最有可能发生的。但问题在于人脸根本就不是什么非常稀缺的数据，如今人脸识别技术能力的平均水平也不低，如果说收集数据，可能厂商们更需要的是暗光下的人脸，或一些特别角度下的人脸数据。大多数人脸识别应用所收集的毫无标注的数据，对于他们来说并没有什么卵用。所以，虽然人脸泄露很容易发生，但人脸泄露带来的后果并没有大家想象中那么可怕。剑指未来的人脸安全其实斯诺登所让大家警惕的，本来也是更“形而上”的隐私问题。就拿他个人的经历来说，随处可见的人脸识别应用很可能让他通过一款软件就暴露身份，甚至天网之下无处可藏。从长远来看，人脸数据的泄露所带来的隐患基本在于两点。第一是人脸3D数据的获取。现在手机中的3D结构光普及程度还不够高，但长远看来3D结构光应用越来越广已经成为必然的趋势。这时人脸识别应用获取的就不再是一两张简单的照片，而可能是金融级、安防级3D人脸数据。如果这些数据泄露给不法分子，可能就真的会让3D打印面具破解人脸识别的情况大范围出现了。尤其是人脸这样具有唯一性的生物信息，一旦被复制后会给个人用户带来很大的麻烦。第二是人脸与其他数据标签的关联。目前刷脸支付的普及力度还比较低，人脸所关联上的数据标签还很少。但如今随着刷脸应用的越来越广，人们需要警惕的是在自己不知情的情况下降人脸与各种数据标签相关联。举例来讲，一些爱好测试类的应用很可能推出一些看似无害的小程序并与人脸识别相结合，不知觉间用户的人脸信息和兴趣标签可能会被打包出售给商家。下次走进一家商场时，售货员可能从监视摄像头中就能看到你的喜好。相信和很多技术一样，人脸识别尤其是精度更高的3D结构光人脸识别，也会走过一段从滥用到规范的道路。在去年，中国泰尔实验室已经发布了《移动终端基于TEE的人脸识别安全评估方法》，对人脸采集、存储、比对等过程中的安全环境提出了严格的要求。但评估方法终究与法律法规不同，想要对安全问题进行约束，既要靠企业的自觉，也要靠用户的警惕。简单来说，如果想保护自己的人脸信息，应该尽量避免使用小公司出产的美颜、人脸测试、皮肤测试等等硬件产品或App、小程序等。各种和商业挂靠的刷脸支付、专柜扫描检测皮肤，也可以先放一放，等待行业进一步规范后再进行。尤其是手机中有3D结构光功能的用户，更需要对相关产品谨慎对待。但作为生活在现代社会中的人类，我们的脸不管怎样都时时暴露在各种设备下。在技术的风险下我们天生就是弱势群体，只有当我们自己意识到人脸安全的问题时，才能推动产业端的规范化。

300亿中科创帝国衰灭:创始人被带走 多次举牌A股公司

　　近日一则查封公告，让曾经风云一时的中科创及其老板张伟再度成为焦点。但中科创的窘境已早有迹象，旗下诸多金融类公司在深圳早已难觅踪迹，总部办公地址“三四个月”前已是一片工地，旗下主要平台88财富网2017年初就已突然关停。　　张伟不仅是资本市场的老人，而且还是民间金融领域的一位猛人。曾经凶猛举牌新黄浦、参与天目药业（维权）股权争夺，直到最终取得中科新材控制权；另外，在民间金融兴起之时，其在深圳一手缔造中科创系众多金融类公司，号称管理资产数百亿，并大张旗鼓购买私人飞机。　　在突然变故之下，中科新材已经宣布暂停金融类的商业保理业务，并且推选代理董事长。　　被查封的“神秘”公司　　近日，中科新材一则公告，让其控股股东再次站上风口浪尖。　　1月3日中科新材公告称，公司控股股东深圳市中科创资产管理有限公司（以下简称“中科创资产”）办公场地被相关部门查封，公司实际控制人张伟、董事长兼总经理艾萍、董事张晓璇、董事任杰及中科创商业保理法定代表人（中科创保理）黄彬应相关部门要求协助调查，暂时无法履行其职责；公司控股股东中科创资产所持7766.79万股中科新材股份全部被深圳市公安局龙岗分局冻结。　　另外，由于子公司深圳市中科创资本投资有限公司（中科创资本）、中科创保理以及深圳市中科创价值投资有限公司（中科创价值投资）租用中科创资产的办公场地，也一并被查封，子公司部分电脑、文件资料被带走。之后1月10日晚间，中科新材补充表示，被查封的子公司还包括深圳市禾盛生态供应链有限公司（禾盛生态供应链），其中中科创价值投资和禾盛生态供应链自设立以来未开展具体业务。　　深交所在1月3日也紧急下发关注函，要求中科新材说明上述事项发生的具体时间、地点、进展情况，相关子公司运营情况，资产被查封和冻结的具体情况，以及是否影响年报编制，是否会影响到公司董事会、管理层的正常运作，是否面临控制权变更等风险。不过1月10日中科新材表示有关问题仍需进一步核实，将延期至1月18日前完成回复。　　关于张伟的详细公开资料并不多，深商总会网站介绍，“张伟军人出身，中科创金融控股集团董事局主席、中科创投资集团董事长”。根据相关资料张伟于2004年创立中科创，天眼查数据显示张伟目前拥有实际控制权的企业有163家，在121家公司任职高管。张伟在资本市场上成名是其2014年期间凶猛举牌新黄浦，他还曾涉足天目药业股权争夺。另外，张伟还曾参加博鳌亚洲论坛，并任职深商总会会董、获得“深商风云人物”称号等，其还曾因购买私人飞机而出名。　　但这位“风云人物”突然被带走或并非偶然，至少从其掌控的一系列中科创公司近段以来的状况中可窥见一斑。　　中科创集团总部所在地“三四个月前”是一片工地，上述几家被查封的公司各种公开渠道难觅踪迹，如今实际经营场所又被查封。总部位于深圳的中科创几乎无从追踪。　　上述几家被查封中科创系公司注册地多显示在“深圳前海深港合作区前湾一路1号A栋201室”，这是一个常用的公司注册地。中科创集团及中科创资产显示注册地址在“深圳宝安区新安街道海关大楼21楼”，记者前往查看发现，此处为宝安区金融超市所在地，询问工作人员称：“这里没这个公司，乱注册的。” 记者通过多方打探，得知上述被查封的中科创资产、资本、保理等公司，实际办公地址位于福田区东海国际B座1201，当地保安告诉记者：“公司被公安机关查封，具体不清楚。”12楼中科创的办公室也被贴上了“龙岗公安分局大运城派出所”的封条。　　（中科创资本被查封地）　　另外，记者通过地图查询中科创相关公司，比较明确的有中科创融资担保公司，地址在深圳宝安区建安一路宝安区人民法院对面的深鹏律师楼203室，但该办公室显示为深鹏律师所会议室，工作人员介绍“没有这个担保公司”。　　另外中科创集团及中科创财富网网络金融有限公司（中科创财富通），两家公司地图搜寻位置均在深圳福田卓越世纪中心，但被提示营业状态未核实，而且记者在卓越世纪中心原中科创集团所在地，已经是一个大的施工现场，工作人员称：“三、四个月前已经开始施工了。”新装修的公司具体是那家工作人员并不知道，但电梯旁废弃玻璃门上的“中科创金融控股集团”印证这里曾是中科创总部所在地。中科创财富通也即2017年初既已停运的P2P公司——88财富网运营主体。　　（中科创集团总部原卓越世纪所在地）　　对于本次子公司被查封，中科新材表示，上述事项短期内对中科创保理开展的业务不会产生较大影响（中科创价值投资未开展具体业务），对公司2018年度业绩不会产生影响，也不影响公司其他业务的经营。中科新材也正在进一步了解相关情况，并将申请子公司办公场地的解封及返还相关资料。记者致电中科新材，工作人员表示：“具体事情以公告回复为准。”其它便不再多说。　　记者还致电龙岗区公安分局及大运城派出所了解相关情况，前者表示“不知情”，后者称“无法告知具体信息”。　　入主中科创　　中科新材2009年上市，曾用名禾盛新材，公司一直专业从事家电用外观复合材料（PCM/VCM）的研发、生产和销售，是国内家电用复合材料主要生产厂商之一。　　2015年三季度张伟控制的中科创资产逐渐进入中科新材，并最终成为实控人，之后中科新材又拓展了新的保理业务。商业保理业务正是张伟进入中科新材后公司拓展的新业务，也曾是被中科新材寄予厚望的转型业务，但从目前业绩情况看，张伟入主后中科新材向金融业务的转型并不成功。　　2015年5月开始，张伟100%控制的中科创开始逐渐进入中科新材并最终控股，公司也试图转型金融领域涉足供应链金融。当年5月，中科创资产与赵东明、章文华、蒋学元签订《关于苏州禾盛新型材料股份有限公司股份转让协议书》，受让三人持有的中科新材（原禾盛新材）2712万股股票。股权转让完成后，中科创资产进入中科新材前十大股东，持股比例12.87%。　　2016年，中科创资产又通过二级市场交易、大宗交易以及参与定增等多种方式继续增持中科新材股票，持股比例达到27.42%。2016年8月底，中科新材原董事长赵东明辞职，2016年10月份，中科新材变更控股股东及实控人，中科创资产成为公司新的控股股东，张伟通过100%持股中科创资产成为中科新材的实控人。中科新材正式进入张伟时代。　　早在2015年6月份，中科新材便设立了深圳市禾盛商业保理有限公司（后更名中科创保理）、深圳市禾盛投资管理有限公司（后更名中科创资本）等5家全资下属公司，其中包含上述被查封的部分公司。　　在2016年定增之时，中科创曾表示，定增后控股中科新材可以利用好上市公司平台做大金融产业。原来的资产借助中科创旗下金融企业的协同效应，以及10多年来丰富的金融行业运营经验和资源，可以更好地实现供应链金融转型。　　定增预案一开始也极为大气，称拟募资29亿元建设基于大数据的互联网供应链金融管理信息平台、商业保理、融资租赁、年产10万吨新型复合材料（数字印刷PCM）生产线等项目。但多次修改后，最终定增方案及实施完成仅为募资3.76亿元，用于年产10万吨新型复合材料（数字印刷PCM）生产线等项目，在2018年4月份中科新材也终止了对该项目的募投。　　（2015年8月中科新材定增募资计划）　　（2016年8月份经过三次修改后定增募资计划）　　中科新材也一直未改变主业对家电复合材料的依赖。2016年、2017年、2018年上半年，中科新材商业保理业务收入分别为1859万元、8811万元、6268万元，占比分别为1.77%、6.15%、7.56%。中科新材商业保理业务虽在稳步增长之中，但是与原主业（家电复合材料）占比一直超过90%的情况相比，向金融行业的转型并不太理想。　　资本市场搏杀往事　　除了中科新材外，中科创及张伟还曾出现在A股上市公司新黄浦和天目药业之中。　　2014年中科创曾四度举牌新黄浦，与控股股东掀起剧烈的股权争夺战。　　2014年3月4日新黄浦公告称，中科创金融控股集团（中科创控股）旗下两家全资子公司，累计买入新黄浦5.065%的股份，第一次对新黄浦举牌，中科创及张伟也在A股资本市场引起关注。　　之后的2014年3月16日、2014年4月19日、2014年5月27日，新黄浦密集公告中科创举牌消息，在强烈攻势之下，中科创持有新黄浦比例达到20%。期间，中科创与新黄浦当时的控股股东华闻投资争的不可开交，公司控股权也轮番易主。　　在中科创第三次举牌持股比例的达到15%后，华闻投资称自己也有相应的增持行动，最新持股比例已超过16%，仍为彼时新黄浦第一大股东。随后便立即有了中科创的第四次举牌，中科创持股比例也一度超过华闻投资，成为新黄浦控股股东，不过位子还没做热，便迎来华闻投资的反击，华闻投资在2014年6月份又重新成为新黄浦控股股东。　　华闻投资还一直牢牢掌控新黄浦董事会，并且强硬拒绝中科创进入董事会。在夺取控制权无果、进入董事会无门后，2015年初，中科创开始减持新黄浦，宣告中科创这场野蛮人的斗争中“败退”。　　另外，中科创还曾参与到杨宗昌曾经对天目药业的举牌之中。　　2013年杨宗昌通过收购长城国汇进而取得天目药业实控人，2013年4月份，杨宗昌等将部分间接持有的长城国汇股权，转让给了中科创子公司--深圳市威廉金融控股有限公司（威廉控股）。　　多番变更后，天目药业控股股东幕后，出现了杨宗昌与中科创两大利益团体。其中，杨宗昌掌握着控股股东58.27%话语权，中科创方面为41.64%，余下的股权由其他合伙人持有。　　后来，杨宗昌曾与中科创双方交恶，控股股东内讧，也给天目药业原实控人宋晓明的卷土重来创造了机会。在中科创数次涉足A股公司经历中，中科新材是其最为顺利拿下控股权的公司。　　曾经的风云人物　　关于张伟的详细公开资料并不多，深商总会网站介绍，“张伟军人出身，中科创金融控股集团董事局主席、中科创投资集团董事长，2011年被评为第四届”深商风云人物“，他率领的中科创坚持为中小企业提供一体化金融服务，首创”财富通“缓解中小企业融资难问题，促进了中国民间借贷的阳光化，成为中国第一批财富管理业务的探索者”。　　张伟　　天眼查上统计拥有实际控制权的企业有163家，在121家公司任职高管。这些公司也展现了张伟发轫和主要集中于财富管理业务板块的特点，以及其上述投资新黄浦和天目药业的痕迹。　　中科创金融控股集团成立于2004年，是张伟一系列财富管理公司的发端，还有以中科创为名的网络金融、财富管理、融资担保、小额贷款、资产管理、保险经纪以及众多的基金合伙企业等；另外，曾投资天目药业的主体威廉控股闪现其中，并且张伟仍在长城国汇中任职董事；其旗下也还有深圳五星商贸、深圳园丁影视投资、深圳市中晟置业等一批其它公司。　　在2015年一篇关于中科创的宣传报道中曾介绍过其发展道路。中科创在2004年国家放宽民营资本进入金融行业限制时成立，最初进入的是担保行业；2008年，中科创转型，开始运营财富管理业务，并推出全新商业模式-“财富通”，布局金融创新领域；2011年，中科创继续拓宽财富管理业务，瞄准中国高净值人群，打造中国财富俱乐部且引进家族财富管理理念，“并将文化与圈子的概念融入金融”；2013年10月，中科创又开始进军互联网金融，上线网贷平台“88财富网”。　　曾经的中科创及张伟确实辉煌，2015年时张伟曾对外介绍，经过十年行业经验的积淀，中科创旗下已拥有互联网金融、互联网地产、财富管理、并购投资、财富艺术馆、财富俱乐部六大板块，累计管理资产规模312亿元，迄今，已为超过76家港股及A股上市公司提供服务。　　在中科创金融控股集团的大事记中也是满眼辉煌，张伟也曾被评为“深商风云人物”，并当选深圳市工商联、市总商会副会长，博鳌亚洲论坛等；彼时中科创金融控股集团还被宣称为“中国互联网金融第一股”，并有意借道港股公司粤首环保（01191.HK）登陆香江。　　另外，张伟还被称为“买飞机的老板”，宣传中张伟曾计划10年内买下5架空客飞机，以进一步服务高净值人群，2015年其花费5亿元购买的第一架空客A319公务飞机到位。　　云端之下　　在飞上云天的同时，掩藏在云层内部的似乎是另一番景象，特别是伴随着中科创的重磅产品88财富网的落幕，中科创与张伟也开始逐渐跌下云端，就连中科创的百科大事记近年来也不再更新。透过前期的宣传可以窥见，88财富网这家P2P平台曾是中科创众多业务布局中的后起之秀，也是被寄予厚望的主体业务，只是88财富网早在2017年初便宣布清盘，目前网站也无法打开。　　88财富网曾被宣传为互联网金融行业改革的领航者，“独创的‘P2B+O2O’模式，恰恰修复了P2P模式的先天缺陷”，“借款方是企业，出借方是个人，相比个人对个人的P2P模式，大大降低投资者的投资风险”。　　2015年前后应该是88财富网最为辉煌的时刻，赞助并参加APEC峰会，中科创集团签约钢琴家郎朗为其代言。2015年初的宣传数据情况是，“迅速跻身行业前十，交易金额已近22亿元，注册会员客户约16万，服务企业超百家”。　　88财富网的公司主体是中科创财富通，由中科创集团100%持股，也一度是中科创集团的象征。中科创财富通网络金融网址为88财富网，目前该网站已经无法访问。88财富网、中科创财富通、中科创集团之前的办公地址也显示为卓越世纪的同一楼层，如今记者现场看到是一片工地。　　早在2017年2月份，88财富网爆雷，公司突然宣布停运，并相继关闭新用户注册和投资功能。根据当时网贷行业媒体的报道，88财富网“2017、2018年待兑付本息列表”显示，截至2018年12月，88财富未兑付本息共计约7.53亿元。但此数据也受到质疑，称根据其官网数据，“88财富累计投资额约84.94亿元，累积兑付约49.40亿元，而目前公布的待兑付本息金额仅7.53亿，累积兑付与待兑付本息金额的总和远远小于累计投资金融，差额高达28.01亿元”。　　另外，在停运之前，每日经济新闻还曾爆出88财富网涉嫌自融，平台上部分产品的借款人、担保方、P2P平台都由中科创金融控股集团有限公司控制，且质押物存管机构与借款人地址在同一个地方。这些自融产品的相关方涉及张伟旗下的黄檀集雅文化产业投资合伙企业（黄檀集雅）、威廉金控（投资天目药业主体）等。而质押物为“画作”，甚至多个产品质押物均为同一“画作”，并且所募资金用途也存在含混不清现象。　　88财富网成立到辉煌的时间，刚好与中科创举牌新黄浦、天目药业、中科新材等上市公司的时间相吻合，因此中科创的举牌资金也多受质疑。　　不过通过相关消息，88财富网停运后网站并未关停，2018年12月末消息称，88财富平台计划于2019年1月1日起正式关闭，并表示已于2018年12月21日完成所有投资者本息兑付。目前所留咨询电话已经处于忙音状态。　　除了88财富外，张伟旗下其它产品也存在不少运营风险。天眼查的统计中，张伟周边风险及预警提醒共有超1000条，其中近200条法律诉讼主要来自中科创旗下的融资担保、小额贷款以及财富管理公司和集团的借款纠纷、合同纠纷、民间借贷纠纷等。

三折起“代叫”网约车，小便宜背后有大风险

摘要：通过这些卖家“代叫”节省网约车费用，究竟靠谱吗？如果真的能三到四折付费约车，折扣之外的钱谁来支付？这种便宜，背后又隐藏着多大的风险？图片来源：视觉中国“出售网约车折扣券，全国通用，最低可以三折打车。”作为一名普通乘客，余佳瑜是在去年底意外地发现了这样的“好事”，这令她欣喜不已。她是被朋友拉近了一个微信群里，里面有群友兜售网约车资抵扣优惠券，通常是五折左右，最高可达3折。实际上，这样的“好事”在不少城市都在发生，吸引了不少用户关注、咨询。好奇之下，余佳瑜添加了卖家为好友，咨询优惠券的相关事宜。当时，对方的答复是只能通过其“代叫”服务，才能享受这种超级“折扣”待遇。“说是代叫，其实就是预付折扣车资，发定位让对方帮着叫车。”余佳瑜告诉懂懂笔记，以前也有好友帮她叫过网约车，而这位卖家“代叫”预付的费用，自称是APP预估行程费用的三分之一左右。不过，想到要把一些个人信息都告知对方，容易泄露隐私，她最终还是选择了放弃。那么，通过这些卖家“代叫”节省网约车费用，究竟靠谱吗？如果真的能三到四折付费约车，折扣之外的钱谁来支付？这种便宜，背后又隐藏着多大的风险？“优惠”最高三折？“黑产代叫”诱惑人心近日的一则新闻，似乎揭开了谜底。1月8日，广东省公安厅召开新闻发布会，通报了滴滴协助广东警方侦破的一起导致平台重大损失的网约车“黑产代叫”诈骗案，共计98名犯罪嫌疑人落网，警方现场表示案件查证的损失达400万元。实际上，在2018年的1月3日和9月11日，广州警方就已经组织了两次针对网约车平台诈骗行为的收网行动，打击了多个诈骗团伙，共刑事拘留78人，缴获了大批扫号平台软件、银行卡及伪造身份证等作案物品。“代叫”成了诈骗行为，似乎有些不可思议。究竟那些不法卖家宣称的所谓“折扣券”，和诈骗行为之间是什么逻辑？要搞清楚这里面的名堂，还是要弄清楚这种超低折扣“代叫”的实际运行过程。“我用了两三次，确实很便宜。付款后卖家就会通过微信转发行程，获知车牌信息。”通过余佳瑜的介绍，懂懂笔记联系上了她的朋友张先生，并了解到其以往“代缴”乘车的细节。张先生表示，让卖家帮着“代叫”网约车，操作上的确比自己叫车麻烦一些。首先，需要确定上下车的地点位置。如果是专车，还需要提供手机号码给对方。如果是快车，就只能通过卖家联络司机。尽管这样的叫车方式比较繁复，却节省了不少费用。张先生以福田中心到宝安机场为例，快车费用将近140元。如果使用类似的“代叫”服务，只需支付45元即可，便宜了将近三分之二。“有些卖家为了竞争抢用户，甚至说只要几十元就能跑全市。”他向懂懂笔记展示了一则贴吧内容，显示只需支付25元/单的费用，就能“代叫”网约车在市内不限公里和区域行驶。在张先生看来，“代叫”卖家使用的应该是官方的“优惠券”、“抵扣券”，本身是平台用于推广、促进用户使用其服务的一种营销手段。“都是官方的补贴机制吧，或许这些人有门路，反正大家都能有实惠，挺好的。”那么，如此大幅度的优惠，卖家真的是通过各类综合福利，进行合理抵扣的吗？“代叫”后拒不付款，平台垫资损失大“对于用户来说是优惠代叫，对于司机来说那就是坐霸王车。”谈到所谓的超低折扣“代叫”网约车，在广州开了四年滴滴的李师傅表示，这并不是一件新鲜事。早在前几年，网约车平台上就有一些“卖家”抱有侥幸心理，冒着风险提供所谓的优惠“代叫”服务。“当时我们司机就曾遇到一些去机场、（高铁）南站的大订单，事后代叫的用户却没有付钱。”李师傅透露，一开始遇到这种情况，司机往往得不到应有的报酬。而从前年开始，滴滴官方改变了垫付司机车款的规则。无论是“霸王车”，还是乘客真的忘记支付了车款，只要订单是正常的，司机基本上能在第二天收到平台垫付的款项。“但是也有特殊情况，”李师傅补充到，正常订单都能够得到官方垫付。可是乘客上车之后，如果临时改变了目的地、中途改路线接送朋友的话，订单就容易被列作异常了。如果司机想让平台垫付这种“霸王车”订单，就必须通过后台向“小滴”提出申诉，“虽然大部分订单最终都能够解决，但过程却要繁琐了。”“这些人太缺德了，平台要贴钱，我们要搭进去时间。”聊到警方侦破的这起“黑产代叫”诈骗案，他表示自己和周围几个司机朋友都是拍手称快。不过他们也很困惑，如今乘客在平台注册时，相关的绑定机制十分完善，讲求一证一号，为何还是有不法分子能够通过“黑产代叫”牟利呢？黑产无处不在，个人信息泄露成隐患懂懂笔记在滴滴官方披露的信息中发现，诈骗分子也分上下游，而且分工清晰，大量黑客软件和网上兜售的用户信息是最重要的作案“原料”。“黑市销售‘注册四件套’价格贵，但批量购买的话会很便宜。”一位网络安全资深业内人士对懂懂笔记表示，这些用于绑定平台的个人资料，大多是不法分子通过盗号的方式取得，也有在灰产之间反复出售的用户资料。不少中老年手机用户，以及对个人信息保存不当的群体，因为安全防范意识低，常常会成为灰产获取隐私资料的目标。据了解，最便宜的注册用“四件套”批量价可低至10元/份。而警方所破获的这一起“黑产代叫”网约车诈骗案，背后就是这样一条灰色产业链。诈骗分子的各个链条分工相当清晰，上游不法分子通过黑客软件模拟生成新的手机机身码，再通过相关软件平台获取众多“卡商”提供的手机号码和滴滴平台发回的注册验证码。之后，“代叫车中介”会使用这些软件和平台注册滴滴账号，再从“料商”手中购买支付宝账号、密码和银行卡号、姓名、身份证号码、手机号等，用于完成滴滴账号绑定，然后将滴滴账号卖给“客户中介”。“客户中介”则通过建立滴滴打车优惠社交群或发帖等方式招揽客户进行约车，说服客户每单支付费用为原订单车费的30%至35%。一旦交易一两次就会立即废弃该账号，重新注册新账号，而车费并未向滴滴公司和司机支付。因此整个欺诈的操作过程中，用户、司机、网约车平台三方都损失了很大利益。或许，有的乘车用户对此会不以为然，“黑产代叫”诈骗影响的仅仅是从业司机、网约车平台，只要优惠能使用，不会对自己造成损失和伤害。那么，事实果真如此吗？“黑产代叫”骗局频现，危害用户安全“还好数额不大，就当花钱买教训了。”经常往返深惠两地跑业务的李挺，向懂懂笔记描述了自己上当受骗的过程。他曾添加了一名自称能低价“代叫”网约车的群友，并抱着试一试的心态约了车。当他将上车地点、下车地点、电话号码通过微信发给对方后，很快对方就分享一则行程信息，里面包含了车牌号码、等待时间等，并要求其支付27元费用。“也就是预估费用的三分之一，我马上通过微信转账给了对方。”然而，在指定上车位置等待了将近十五分钟之后，他依旧没能等到预定车辆。李挺立刻给“代叫”发了信息催促对方。没想到，对方已经将他拉黑。发现上当之后，因为要急着赶到罗湖客运站赶班车，李挺只好重新叫了一辆网约车。相对于这种自认倒霉，网约车“黑产代叫”骗局的危害还有更多层面。在走访滴滴技术部门的专家时，懂懂笔记也了解到“黑产代叫”陷阱背后的一些隐患。这其中，包括行程分享、一键报警等功能无法使用，会导致乘客与亲友沟通不顺畅，倘若用户搭乘网约车遭遇突发事件，更是无法及时与平台、警方取得联络。如果司机服务质量差，甚至产生订单纠纷，乘客更无法通过评分、投诉等渠道，维护自身合法的权益。除此之外，用户将上下车地点、手机等信息发送给灰产分子后，也就暴露了大量个人信息，有可能会导致更严重的人身安全、财产安全问题。虽然经历多次严厉打击，但灰产对于网络出行服务平台的觊觎不会停止，相关技术手段也会不断升级换代。滴滴技术专家对此表示，过去几年来平台一直在积极与警方进行合作，加大力度打击这一诈骗行为。从2017年下半年开始，滴滴出行就针对部分乘客不支付大额车费，骗取司机信任诈骗司机的现象进行了调查，并发现有黑产通过恶意注册乘客账号，利用“代叫”形式诈骗平台和司机。去年至今，平台通过大数据和情报分析进一步挖掘，对相关灰产诈骗行为进行了追踪、记录和分析。平台的安全部门在向广州市公安局报案同时，还梳理出了涉嫌订单数据和乘客、司机资料。回顾这些诈骗过程，其实不法分子利用的还是用户“贪小便宜”的心理。仅需花三成的车资，即可乘坐网约车，这样的“便宜”的确很有诱惑力。但细思极恐，这种便宜真的能占、又真能占到吗？毕竟，天下没有免费的午餐。在小便宜的背后，往往隐藏着大量的安全隐患，甚至得不偿失。损失时间和金钱事小，但置个人人身安全和隐私于不顾，所谓小便宜换来的可能是大亏。

深交所发文 这类基金可以T+0交易

　　近日，深交所修改了交易所基金的交易和申赎细则，将商品期货ETF纳入T+0交易范畴。这是近期交易所层面针对商品期货ETF做出的重要规划调整，业内认为这体现了深交所对商品期货ETF的积极态度，未来商品期货ETF或有望加快落地。　　深交所将商品期货ETF纳入T+0范畴　　近日，深圳证券交易所对《深圳证券交易所证券投资基金交易和申购赎回实施细则》有关条款进行修订，主要修订内容均围绕着将商品期货ETF纳入T+0范畴。　　　　此次修订共有三处，一处明确了投资者当日通过竞价交易方式买入商品期货ETF份额的，当日可以卖出，以大宗交易方式买入的份额，在次一交易日可以竞价卖出。　　另一处修订则明确了商品期货ETF在当日竞价买入后，当日可以赎回，当采用大宗方式买入后，次一个交易日可以赎回，当日申购的ETF在交收前不得卖出或赎回。　　此外，此次修订还增加了一条对商品期货ETF的定义，该条目明确商品期货ETF是指以持有经中国证监会依法批准设立的商品期货交易所挂牌交易的商品期货合约为主要策略，以跟踪商品期货价格或价格指数为目标，使用商品期货合约组合或基金合同约定的方式进行申购赎回的ETF。　　或预示商品期货ETF有望加速落地　　在业内人士看来，深交所的此举是为商品期货ETF的落地铺路。　　此前，多家基金公司曾先后申报过商品期货ETF产品。据粗略统计，自2015年以来，共有10家公司上报了19只商品及商品期货交易型开放式基金，其中明确为商品期货ETF基金及联接基金的共有9只。申报材料的接受日期最早的是在2015年10月，最晚的是在2017年1月。　　　　据业内人士介绍，出于对这一品种的谨慎态度，相关监管部门让各交易所进行反复论证。　　有基金相关人士分析，商品期货ETF的落地需要交易所层面和监管审批层面的共同推进，而这也符合金融服务实体经济的政策导向。　　从深交所的这一修订来看，这是交易所层面在推进商品期货ETF。记者还了解到，为了推进商品期货类产品的面世，证券交易所与期货交易所层面之间也在协商合作中。　　多家申报了此类产品的基金公司相关人士向记者表示，目前他们的申报尚未出现新进展。　　事实上，随着去年以来ETF的大热，越来越多的基金公司正在进行ETF产品线的布局。有基金公司向本报表示，商品期货类产品也将成为公司一项布局重点，基金公司已经为之做了许多准备工作。

私募寄望线上直销破局

　　近日，国内某三方私募销售平台推出线上直销渠道。中国证券报记者了解到，弱市行私募机构生存困难，部分私募寄望线上直销打破局面。　　私募机构尝试线上直销　　近日，三方销售平台推线上直销模式：在APP平台上推出私募直营店服务。私募机构可以直接与合格投资者对接，投资者可与基金经理联系。　　私募分析人士陈熙伟表示，代销是借用别人的渠道。由于私募多、渠道少，选择私募就必须牺牲自己的利润。此外，选择代销，私募出让了销售过程中的主动权。发力线上直销模式或许能成为私募机构销售的新局面。私募排排网人士介绍，其推出的线上直销暂时不收取费用，后期可能会收取一定的服务费。　　奶酪基金董事合伙人乔文明表示，经济寒冬投资人风险偏好降低。浮动收益类产品的销售难度增加。各销售机构基于过去数据来判断销售难度，会优先去完成过往表现较好的资产的销售。在这种线上直销模式下，私募机构会更加耐心向客户介绍产品特征。　　乾明资产总经理李昊庭表示，2018年是A股市场极其艰难的一年，大部分权益类基金亏损，基金销售艰难。经受了2018年的艰难，一些收益较好的私募或选择这种线上销售模式。　　分析人士称，线上销售模式出炉的背后是私募机构的募资难问题。多家私募机构表示，当下私募销售难，直销模式或有助于缓解局面。中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2018年11月底，已登记私募基金管理人24418家，已备案私募基金75220只，管理基金规模12.79万亿元。相比去年，私募数量与规模都增长迅速，行业竞争日趋激烈。　　法律人士提示风险 　　记者了解到，目前私募基金销售只能通过直销或者通过持有基金销售牌照的机构进行代销。目前私募机构多以代销为主。私募机构交由如银行、券商和第三方平台等代销机构来销售其旗下的基金。　　私募排排网相关负责人表示，走直销模式的私募机构需要建立自己的销售团队。因为私募机构一般都将精力放在了投研方面，较少私募将重点放在直销上。该负责人表示，已有700家私募机构入驻私募直营店。　　值得注意的是，《私募投资基金募集行为管理办法》第十五条规定：私募基金募集应当履行下列程序，特定对象确定；投资者适当性匹配；基金风险揭示；合格投资者确认；投资冷静期；回访确认。被问及这种直销模式是否涉嫌向不特定投资者公开宣传，上述负责人表示，私募排排网只是提供平台，提供连接私募和合格投资者的渠道，不会做任何关于产品的宣传和购买引导，也不会推荐产品。　　德润律师事务所合伙人柯荆民向记者表示，私募机构宣传产品需要满足两个条件，一是能有效控制推介对象和数量；二是宣传对象满足合格投资者条件。在互联网上募集，还得符合《募集办法》第20条的要求。上述直销模式本身是合规的，但在满足冷静期、合格投资者确认、回访等规定上容易引发争议。其提请投资者注意这层风险。

股权质押爆雷，6券商计提大额资产减值

股权质押业务的“雷”将对上市券商2018年的业绩带来多大的冲击？据不完全统计，截至目前已有6家上市券商发布了2018年资产减值损失的公告。岁末年初兴业证券（601377.SH）、中原证券（601375.SH）和太平洋（601099.SH）发布资产减值公告，而此前有国海证券（000750.SZ）、南京证券（601990.SH）、西部证券（002673.SZ）等3家券商已经发布资产减值公告。根据第一财经记者梳理，太平洋证券2018全年资产减值9.7亿元，兴业证券2018年全年资产减值达6.5亿元，中原证券仅2018年下半年资产减值就达2.1亿元，此3家资产的减值准备占2018年归母净利润的比值均超过10%，分别影响净利润7.29亿元、4.88亿元和1.62亿元。此外，国海证券2018年前三季度资产减值达3910万元，西部证券2018年上半年资产减值达1.7亿元，南京证券2018年上半年资产减值达5670万元。2018年券商股权质押业务频频踩雷，这成为券商资产大幅减值的主因。以太平洋证券为例，该券商对9家上市公司开展的股权质押业务“雷声不断”，涉及的质押股票分别为商赢环球（600146.SH）、胜利精密（002426.SZ）、当代东方（000673.SZ）、盛运环保（300090.SZ）、众应互联（002464.SZ）、天神娱乐（002354.SZ）、美都能源（600175.SH）、美丽生态（000010.SZ）和*ST厦华（600870.SH）。此九项股票质押式回购交易业务计提资产减值准备共计9.47亿元，占太平洋证券全年资产减值总额的98%。股权质押业务问题频出，其根源是股价的连续下挫，导致履约保障比例跌破处置线，触发协议约定的提前购回条款，融入方未履行购回义务，构成违约。加之部分融入方所持有的股票被司法冻结，还款能力弱更是加剧了股权质押违约的机率。通过质押所持当代东方的股票，厦门当代文化发展股份有限公司、北京先锋亚太投资有限公司等5家融入方从太平洋证券共融资7.35亿元，但质押的股票股价不断下跌，同时后两者所持有的股票被司法冻结，触发协议约定提前购回条款，融入方均未履行购回义务，且到期后融入方均未购回，这构成违约。又以兴业证券为例。该上市券商2018年计提资产减值准备共计6.51亿元，其中四笔股票质押式回购交易业务累计计提减值准备共计6.08亿元，涉及的质押股票分别为长生生物（002680.SZ）、中弘股份（000979.SZ）、金洲慈航（000587.SZ）和金龙机电（300032.SZ），资产减值准备分别计4.51亿元、1.2亿元、6581万元和3544万元。值得注意的是兴业证券股票质押涉及的2家上市公司已沦为“退市股”。因涉及问题疫苗等诸多问题，长生生物已构成重大违法，2018年12月11日该公司收到《深圳证券交易所重大违法强制退市事先告知书》，深交所拟对其实施重大违法强制退市。另一家上市公司中弘股份因财务问题连续20个工作日股价持续低于1元，按照规定2018年11月8日被深交所决定终止上市。再以中原证券为例。2018年7至12月该上市券商对买入返售金融资产中的三笔股票质押式回购交易业务计提减值准备共计1.7亿元，占公司当年资产减值总额的81%， 所涉及的质押股票分别为新光圆成（于2018年12月4日该股票被实施ST，目前简称“ST新光”）（002147.SZ）、神雾节能（000820.SZ）和银禧科技（300221.SZ）。前述6家上市券商大幅计提资产减值损失，仅是股权质押业务风险的一个缩影。2018年以来股权质押融资违约事件此起彼伏，诸多券商被卷入纠纷中。据不完全统计，2018年下半年已经有东兴证券、华鑫证券、华安证券、西部证券、西南证券、兴业证券、银河证券和中信建投等多家券商发布了股权质押诉讼公告，2018年上半年则有中信证券、东方证券、西部证券等券商发起相关诉讼公告。

去年所有暂停上市股“全军覆没”？41万户股东等待结果

*ST上普(控股股东为中国普天信息产业股份有限公司，实控人国务院国资委)1月11日晚间发布公告，因公司2015年至2017年连续三年亏损，公司A股、B股股票已于2018年5月29日起暂停上市。2018年前三季度，公司再度亏损1.11亿元，且主营盈利能力在四季度没有明显改善，预计公司2018年度经营业绩仍亏损，公司股票可能被终止上市。由此，*ST上普成为今年首家公告终止上市风险的国资公司，同时也是今年第三家公告此风险的ST公司。同日，*ST海润也发布《存在终止上市风险的提示公告》，公司2018年全年预计亏损，依据相关规定，公司股票可能被上海证券交易所终止上市。在2018年，包括*ST华泽,*ST众和、*ST上普、*ST海润在内的4家公司遭遇暂停上市，由于*ST上普的年度亏损额最低，*ST海润的保壳运作最为频繁，一直被市场视为最容易实现翻身的两家公司；随着这两家*ST公司终止上市风险提示公告的现身，意味着去年遭遇暂停上市的4只ST类个股全军覆没的概率迅速大增。倘若4家暂停上市股遭遇“全军覆没”，没有1家能够重生并在2019年重返A股，这在A股市场最近数年来尚属首次。此前投资者豪赌恢复上市超额收益的套路也将不再奏效，甚至部分“超级牛散”还在这4家公司身上全部“中招沦陷”。一、首度全退？2019年开年至今，去年遭遇暂停上市的4家ST公司，已经全部发布了《关于公司股票终止上市的风险提示公告》。1月4日晚，*ST华泽公告称，预计2018年亏损10亿元-13亿元。此前公司已经连续3年亏损，已经被暂停上市。2018年预报亏损将触及终止上市条件，公司同时披露了可能终止上市的风险提示。1月9日，*ST众和发布公告，2018年公司所处的新能源锂电行业产品价格依然在震荡下行，公司主营业务无明显好转；人民法院尚未受理债权人提出的重整申请，公司债务负担较重，财务费用较高，预计公司2018 年年度经营业绩亏损、公司期末净资产为负值，可能出现被深圳证券交易所终止股票上市交易的情形。紧接着，11日晚间，*ST上普首度明确，2018年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-11102万元，在此基础上，公司主营盈利能力在2018年第四季度没有明显改善，预计公司2018年年度经营业绩仍亏损，公司股票可能被终止上市。*ST海润也在今晚发布公告，由于2016年度、2017年度财务会计报告连续两年被大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具无法表示意见的审计报告，公司股票自2018年5月29日起被实施暂停上市。公司2018年全年预计亏损，依据相关规定，公司股票可能被上海证券交易所终止上市。从前述公司前三季度财报来看，亏损额度最大，超过10亿元级别，因此也一直被市场认为是“翻身难度”最大的公司。不过，去年公司紧锣密鼓地进行了第一大股东更迭以及资产处置，同时，此前被弹劾离任的董事长孟广宝也以另一种方式重回上市公司，一系列举措被视为公司竭力保壳之举。不过公司今晚明确，公司2018年前三季度累计亏损人民币10.48亿元，公司所处的光伏行业的发展存在着诸多不确定性，公司主营业务未发生明显好转，今年以来公司下属各主要生产制造基地目前已基本处于停产状态，在此过程中公司出现大量诉讼纠纷和逾期债务的情况，大量财务费用未能有效化解。公司触发终止上市红线也仅是时间问题。综上所述，去年遭遇暂停上市的4家ST公司全军覆没的概率正在迅速加大，这在近年来尚属首次。二、牛散沦陷不少面临退市的公司都已经被机构大幅调低了估值。以*ST华泽为例，在被暂停上市前最后一个交易日，即2018年4月27日*ST华泽的收盘价为3.31元时，有不少机构对其的估值下调为0。倘如4家个股全部沦陷，未来将有更多个股加入估值被调降为0的阵营之中。根据最新披露的股东数据，*ST华泽目前股东户数为6.7万户，*ST众和为6.1万户，*ST上普为3.6万户，*ST海润高达24.2万户，这意味着，接近41万户的股东或被埋。不仅诸多博取重新上市收益的散户将深套其中，而且不少牛散也“马失前蹄”。陈庆桃便是其中的典型代表。截至2018年3季度，陈庆桃以119万股的持股数量位列*ST华泽第七大流通股股东，以100万股持股位列*ST上普第六大流通股股东，以1022万股位列*ST海润第六大流通股股东，更是以2000万股的持股数量位列*ST众和第二大流通股股东。对于自己钟爱于*ST股，陈庆桃曾公开表示，“市场有其自身的规律和需求。中国内需是非常强大的，而国内很多企业需要资本市场的支持。新老投资者要想在资本市场获利，就要多研究，在地雷中掘金，不要追高。”可见低价、低位是其重视的投资理念之一。不过，从目前迹象看，这种投资理念在今年遭遇滑铁卢的概率极大。值得注意的是，对于这些业绩连续多年亏损的公司而言，最终判决都要等待公司披露2018年年度报告之日后的十五个交易日内，交易所所作出是否终止公司股票上市的决定。因此虽然目前这些公司股票退市风险大增，最终的审判依然要在2019年年中最有才能最终落槌。

鼎益丰老板隋广义用玄学理财 声称要创造宇宙文明

　　香港有这样一家上市公司，业绩2011年~2017年连续亏损，但股价却从2017年5月的0.53港元开始如火箭般蹿升，累计涨幅数十倍，股价暴涨原因一直不明。这家公司名字叫“中国鼎益丰”（股票代码：00612.HK）。　　中国鼎益丰的控股股东为香港鼎益丰国际控股集团有限公司，而香港鼎益丰的控股股东为深圳市鼎益丰资产管理股份有限公司，穿透之后实控人则为隋广义。鼎益丰公司网站此前这样介绍隋广义本人：“曾为吉林省敦化市副市长，后修道出家，将东方禅易文化与现代投资术相结合，创立了‘禅易投资法’，能精准预测金融投资的各种变化，是继股神巴菲特的价值投资法、金融大鳄索罗斯的对冲投资法后，又一崭新的创新投资法。”这一文字现在作了修改，变成了：“从2000年起，经过潜心研究与修习，把东方哲学和西方价值投资法相结合，创造了独特的东方价值投资学。”　　鼎益丰是一家什么样的公司？股价因何暴涨？隋广义投资玄奥何在？鼎益丰“高收益产品”是怎么销售的？证券时报记者近日深入该公司，暗访了隋广义、公司员工和投资者，揭开鼎益丰神秘面纱的一角。　　中国鼎益丰股价暴涨之谜　　公开资料显示，香港鼎益丰国际控股集团有限公司为中国鼎益丰第一大股东，持股比例为16.26%，隋广义为第二大股东，持股比例为12.28%，二者合计持有中国鼎益丰28.54%股权。而深圳鼎益丰持有香港鼎益丰国际控股集团74.55%股权，所以隋广义为中国鼎益丰实际控制人。　　Wind数据显示，中国鼎益丰股价自2017年5月的0.53港元开始上涨，最高曾涨至28.35港元，以2019年1月11日收盘价26.55港元计算，累计涨幅达到4909%，总市值从约7亿港元涨到328.3亿港元。数据来源：Wind资讯　　一家长年亏损的上市公司，股价缘何暴涨数十倍？多位接受记者采访的证券分析师认为，该公司股价有坐庄之嫌。　　据记者了解，鼎益丰内部不少员工开通了港股账户，买入自家股票。“2015年4月师父把这个公司收购过来，就是为了把鼎益丰自己的产业慢慢装进去，我们收购过来的时候成本价约0.3港元/股。”鼎益丰的张小姐向记者表示。她口中的“师父”即是隋广义。　　2018年10月30日，刚刚加入鼎益丰不久的李小姐特意去香港开通了股票账户。“师父说这只股还会涨，要相信师父。”她说。　　鼎益丰某销售人员说：“之前很多人跟着师父买了中国鼎益丰的股票，以‘原始股’的价格进入，看看现在的股价，涨了好多，鼎益丰的一名员工，从‘原始股’买起，现在已经是鼎益丰持股5%的股东了。”　　隋广义在2018年11月16日的晨会中说：“大家观察一下，每天是谁在买入中投（编者注：中国鼎益丰更名之前的名称为“中国投资基金”）？全是国际顶级大投行，他们持续买入，太给力了，无名的小企业鼎益丰，到了今天，已经进入了大中型指数，还将被纳入了MSCI大中型指数，这次被调入的公司还有360、顺丰等。”中国鼎益丰公告显示，公司获纳入MSCI全球标准指数成份股之一，于2018年11月30日收市后生效。　　公开资料显示，2017年6月，中国鼎益丰进行过一次配售。最终配售结果显示，参与认购的配股人数有20人，平均每人出资近330万港元。香港一证券分析师向记者表示，上述配股主要存托在广发证券（香港）。配股完成之后股价便开始强势拉升。　　2018年9月，中国鼎益丰再次进行配售。配售完成之后，股价再次大幅拉升，最高升至28.35港元。通过两次配售，参与者账面盈利少则1.5倍，多则40多倍。　　“在没有太多流动性的情况，只需要很少的资金量就可以把股价拉上去，中国鼎益丰坐庄痕迹明显。” 该分析师向记者表示。　　进入2018年11月之后，中国鼎益丰每天成交额均在1亿港元左右。2018年11月30日，中国鼎益丰成交突然放大，全天成交额为15.23亿港元。德银以及广发证券（香港）席位为当天卖出主力，其中德银卖出3550.6万股，广发证券（香港）卖出864.8万股。　　该分析师称，“由于公司在2018年11月30日开始被纳入MSCI指数成份股，故在11月30日这家公司被MSCI指数基金大量买入，这个时候最适合出货，因为被动基金买盘能够提供足够的流动性。”他认为，通过供股、配股以及后续抛售股票席位来看，出货方大概率来自于大股东或透过早前以低价认购配股及供股股份的人士。　　深圳鼎益丰六大产业调查　　据鼎益丰网站介绍，公司创新性地布局和打造了六大领域商业模式：文化、高科技、投行、大健康、黄金全产业链、旅游及生态农业。　　其中，文化板块包含知崇文华、瞭望中国杂志社；高科技板块有CPU芯片、丰源芯公司、志道国际、中国智能集团；大健康产业包括天问福德健康管理股份有限公司；黄金产业链包含财易通智金、坛金矿业、新加坡黄金对冲交易中心；投行业务则主要为香港的上市公司中国鼎益丰； 旅游及生态农业则主要是长白山天鼎集团。（图片截取于鼎益丰网站）　　第一个板块：旅游及生态农业，最主要的实体是长白山天鼎集团。 　　2014年1月6日，鼎益丰与吉林省天鼎旅游产业发展股份有限公司就开发建设长白山历史文化园项目达成了合作。长白山历史文化园网站显示， 2014年1月鼎益丰集团文化创新旅游PE项目“天鼎集团”成功挂牌上市，股份代码：663251。　　据证券时报记者调查，天鼎集团挂牌上市所在地是在地方性股权交易中心——深圳前海股权交易中心。天鼎集团董事长陈培文多次被延吉市人民法院、延边朝鲜自治州中级人民法院列为失信人名单中，天鼎集团也多次卷入民间借贷纠纷案被提及诉讼。　　天眼查的数据显示，天鼎集团2017年度资产总额为4.2亿元，销售总额16万元，净利润亏损6662万元，负债总额为2.12亿元。　　长白山历史文化园网站显示，长白山历史文化园项目已投入资金5.3亿元人民币，资金全部由企业自筹，该项目主要包括“三园一区”，即佛教文化园、民俗文化园、人参文化园区及综合服务区，还有一个文化主题酒店——天鼎大酒店。　　据记者了解，鼎益丰此前曾对外销售天鼎集团、长白山文化园股权。　　近日，记者向天鼎大酒店工作人员询问长白山历史文化园每年接客量时，该工作人员表示，冬季为园区淡季，对外开放的只有泰安寺，前来旅游的客人非常少，主要是拜佛求神的香客。夏季为旅游旺季，以旅游团为主，对外开放项目为农业园，主要为水果、蔬菜种植，但也无需提前订房，游玩的项目不算多。　　第二个板块：文化板块。 　　鼎益丰的文化板块主要包含知崇文化以及瞭望中国杂志社。这一板块旗下还有禅道商学院，为鼎益丰内部教学基地，位于深圳梧桐山。该商学院模仿巴菲特午餐会的形式，以“梧桐问道”的名义举办拍卖会。据鼎益丰旗下杂志《商道天下》描述，2018年5月21日，禅道商学院举行第二季“梧桐问道”拍卖会，起拍价1万元，两分钟内就以50万元价格落槌，打破了“梧桐问道”第一季30万元的拍卖纪录。　　知崇文化则负责鼎益丰的品牌文化、活动策划，兼管“天河文化创意俱乐部”。天河文化创意俱乐部主要销售鼎益丰的高收益股权产品，目标人群为有一定经济实力的中年人。　　鼎益丰市场部的一位经理向记者介绍，加盟天河文化创意俱乐部的门槛颇高，要求投资超过1000万元，“我们以文化创意俱乐部名义开分公司，最主要你要认可我们的文化，跟总公司的大方向是一致的，我们将其称之为文化创意俱乐部，实际上就是销售鼎益丰理财产品的一个代理商。“　　在该公司所在写字楼37层，还有一个天河富豪俱乐部。据工作人员介绍，主要是销售鼎益丰的理财产品，之前是10万元起投，现在是50万元起投。（图片拍摄/李想）　　根据鼎益丰网站介绍，2016年1月22日，佛山市鼎益丰天河文化创意俱乐部成立，随后鼎益丰天河文化创意俱乐部开始向全国布局，在广东的广州和梅州、黑龙江、河南、内蒙古、辽宁沈阳、北京等地开设分部。隋广义在2016年7月23日天河文化创意俱乐部首次全国代表大会上表示：“天河文化创意俱乐部在一年不到的时间内，就在全国发展16家之多，接下来天河文化创意俱乐部数量还将不断增加，我们会发展到上百家、上千家、上万家。”　　多位市场部业务经理告诉记者，目前鼎益丰集团有4万多客户，各地俱乐部销售额平均每个月在1亿元以上。　　第三个板块：高科技芯片。 　　主要运营载体为2016年1月成立的深圳市丰源芯科技产业控股有限公司（以下简称“丰源芯”）和北京多思技术服务有限公司（以下简称“北京多思”）。　　2018年11月，记者前往鼎益丰所在写字楼，以客户名义见到隋广义。隋广义向记者介绍，鼎益丰集团参股的合作公司北京多思在安全保密芯片领域，已获得40多项中国发明专利，80多项专有技术，依托35年研究安全加密芯片技术和先进架构，覆盖通讯领域、互联网、移动互联网及物联网的信息安全装备和解决方案。　　天眼查显示，北京多思成立时间为2016年1月21日，注册资本1136.364万元，实际控制人为刘大力。刘大力在15家公司担任法人或者执行董事、董事长职位，而他担任高管的东方安全芯（北京）信息科技股份有限公司因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名单，同样由他担任高管的北京大秦兴宇电子有限公司也被列入企业经营异常名单。　　天眼查信息显示，北京多思涉及员工社保信息只有2人，公司资产总额、销售总额以及营业总收入等数据并未对外公布。　　关于丰源芯这家公司，鼎益丰多名销售人员称，目前芯片技术主要用于军用飞机和航空母舰，产品主要销往俄罗斯。记者在采访中发现，丰源芯公司也坐落在同一座写字楼。每天晨会结束后，鼎益丰销售人员便向客户介绍丰源芯股权投资，并带客户参观。所谓参观，只是让客户在办公室外看看，禁止入内。客户走后，丰源芯办公室大门便紧紧关闭，空无一人。　　当记者询问是否有芯片研发基地时，市场部的一位销售经理对记者表示，有研发基地，但具体在哪里他并不清楚。（图片拍摄/李想）　　第四个板块：大健康产业。 　　主要载体是天问福德健康管理有限公司，售卖一些保健品、护肤品，以及美容、美发、养生等项目，主要面向人群为前来购买理财产品的中老年投资人，未在市面上公开销售。　　第五个板块：黄金产业链。 　　鼎益丰国内黄金交易业务主要载体为财易通智金旗下金算子APP。据工作人员介绍，他们发行的黄金产品在各大银行比如工行、建行都有销售，购买以后给予固定收益。金算子APP数据显示，购买黄金产品年化收益率最高可达13.98%。记者拨打工行和建行的客服电话，客服人员却称自己所在银行与这家公司并无业务合作。　　“我们做黄金对冲业务，主要是新加坡的一家管理公司在做，去年的年化收益率达到了50%以上，世界第一，所以能给出这么高的收益。”鼎益丰工作人员说。　　鼎益丰还参股了一家香港上市公司坛金矿业（代码：00621.HK），主要业务包括在南非经营金矿及矿产销售。Wind数据显示，2018年上半年，坛金矿业亏损1176.93万元。　　第六个板块：投行业务。 　　主要运行载体即为上文提到的香港上市公司“中国鼎益丰”。　　鼎益丰“高收益产品”销售情况调查　　记者提出想购买高收益产品。鼎益丰市场部的一名销售人员拿出了一份股权战略合作协议合同，称：“这是丰源芯公司的股权投资合同，公司目前评估价值500亿元，由国家工信部评估，总股本12亿股，现在6元/股，投资期限5年，第一年年化收益率18%，往后每一年年化收益率是12%，到第五年退出之后还有每年按照15%的溢价分红，起投门槛是50万元，丰源芯马上就要上市了，你也可以不退出继续持有，等丰源芯上市了你可以置换成原始股，成为公司股东。”　　按照100万元金额投入计算，第一年获取收益为18万元，后面每年12万元，5年合计拿到分红收入是66万元，合同到期后还有每年按照本金15%的分红，就是75万元，所以5年投资期限，投资人拿到的分红合计141万元，年化收益率28.2%。　　当记者问及这款产品的集资目标是多少时，隋广义表示：“不多，也就是18亿元左右，我们目前才刚开始，已经募集了3亿元左右，希望大家能够相信鼎益丰基业长青。”　　但据市场部的张小姐介绍，“不止这个数，此前鼎益丰资产管理公司售卖股权的时候，即使卖完了，也可以再通过增资扩股的形式继续卖。”　　市场部的另一位销售经理李先生向记者表示，“产品在2018年10月份开始推出，实际融资了有3亿元左右，未来预计会融资500亿元，现在丰源芯这款产品挺火的。”　　除了丰源芯股权投资项目外，记者还看到了鼎益丰增资扩股协议合同。合同内容显示增资扩股总数为10亿股，每股6元，投资期限为2年，红利分配方式是：第一个月至第24个月每月分红2.5%，期满后优先分红权自动取消，年化收益（率）为30%。　　据已经参与增发的投资者张三（化名）介绍，买入之后就会按照合同协议每个月收到固定分红，但是不能提前退出，如果提前退出就构成违约，需要支付10%的违约金。　　记者留意到，在不同时期，鼎益丰股权售卖价格以及年化收益率也不一样。张三向记者展示的合同显示，2018年5月30日鼎益丰股权每股价格6元，封闭期3年，并享受36个月合计42%的优先固定分红。而在2018年2月9日购买鼎益丰股份，将会优先享受18个月合计54%的优先固定分红，红利分配方式则为第1个月至第18个月每月分红3%，期满后优先分红权自动取消。2018年10月1日，张三又购买了鼎益丰股份，此时每股价格已经涨至10元，封闭期2年，每月按照2.5%利（收益）率享受合计60%的固定分红。（合计42%的优先固定分红合同，鼎益丰原始股认购协议）　　这些原始股权的年化收益率已经远远超过当下其他理财产品。　　一位市场部的销售经理向记者表示，“公司一共9个市场运营部，六、七、八、九部属于比较小的部门，销售业绩一个月7000万元到一个亿左右，像一、二、三部每个月销售业绩都有几个亿，平均下来每个月能卖出10多个亿吧。”　　在采访过程中，记者发现，一些投资者每个月固定收到“分红”后，会进一步加大资金投入。　　截至记者发稿，鼎益丰还在销售一款新产品，每个月固定分红2.5%，30万元起投，封闭期2年半。一位购买了该款产品的投资者向记者表示，30万元以上的投资者会拥有独立合同，但是30万元以下的投资者只能收到收据，没有合同。目前该款产品还在募资。至于募资总额是多少等信息，他表示并不知情。　　中顺资本一位投行分析师对记者表示，固定返利和股权分红两者之间的差距（区别）在于固定返利产品需要定期返还，而股权虽然也会定期分红，但是投资者购买的是股权，一旦公司倒闭，投资者本金就难以追回了。　　亲历隋广义晨会“布道”　　鼎益丰集团成立于2011年1月，初始注册资本100万，2017年12月28日注册资本增至5.8081亿元，全称为深圳市鼎益丰资产管理股份有限公司，办公地点在深圳罗湖区一写字楼30层~41层。在香港上市的中国鼎益丰是深圳鼎益丰六大业务板块之一。　　记者留意到， 深圳鼎益丰于2018年12月14日更名为深圳市奇日升企业咨询股份有限公司。隋广义持股12.45%，仍为第一大股东。马小秋持股12.4%，为第二大股东。（鼎益丰天河文创首次全国大会，图片来源：鼎益丰网站）　　鼎益丰的实控人隋广义，字“万明子”。鼎益丰的员工及投资者喜欢叫他“师父”。　　鼎益丰此前网站介绍，隋广义创立的“禅易投资法”，通过注重天、地、人三者的整体互动，从力、空、时、心四者的宏观角度来解读金融市场的整体变化，将禅理、易理与股票、黄金、期货、基金、项目投资等相结合，能精准预测金融投资的各种变化，以及国际政治、社会等宏观形势的变化，“禅易投资法”能精准发现有巨大增值潜力的投资项目，使得每一笔投资都能取得相当可观的收益，堪称为金融投资的“导航系统”，其预测的精准度远远优于西方数学模型。　　鼎益丰的一位张姓员工说：“师父是一个修道之人，德行很高，对于算和术非常精通，能感应到常人感应不到的东西，公司的很多产业项目，就是他用梦境解梦，再去运作。举个例子，他当年在梦中梦见了‘爷一力’三个字，不知道是什么意思，然后就数这三个笔画，分别是6、1、2，然后通过各种术去组合，即是中国投资基金控股有限公司的股票代码，因此收购了中国投资基金公司。”　　鼎益丰工作日通常都会开晨会。2018年10月25日，在写字楼31楼的明德礼堂，聚集了300多人。除了员工，还有前来听隋广义、总裁马小秋“开示”的投资人。礼堂内设有直播通道，距离讲台最近的几排，是集团里穿深蓝色条纹衬衣的中高层的专属座位。后方坐的则是穿浅蓝色条纹衬衣的普通员工和投资人，他们从分屏上观看隋广义和马小秋的讲话。还有不少中老年人搬着塑料凳，坐在走廊上听。　　9点30分，隋广义与马小秋从正门而入，全体鼓掌。当背景音乐停止时，所有人起立喊三遍“伟大的中华人民共和国万岁”。击鼓鸣钟后，朝老子像三鞠躬，朗读《道德经》，再坐下来念三遍“正气歌”。　　隋广义身旁放了一个白纸板，他边讲边写，字迹潦草，一旁的员工随时准备翻页。　　一开场，隋广义讲道：“在未来100年，鼎益丰有可能创造一个时代。因为它的使命，是为地球人创造一个地球的文明。同时把它升级到宇宙的文明。”　　“我们大家精诚团结，为人类做出巨大贡献，把人类引向宇宙文明。那种美好，世界大同，这是鼎益丰的使命啊。这个使命太大了，同志们。”　　“我昨天回到了敦化……摸摸那狮子头，好像我有能量……我再细看一下，这狮子眼泪都要出来了。知道没有啊？你看不到，我能看到。它很凄凉，它说我在这等了你21年。龙盘狮，龙好像在咆哮着，好像要腾飞一样，好像在哪憋了21年。我这一看，好凄凉。但是我再看，周边条件无限美好。鼎益丰的伟大事业要开始了。”　　“所以我们伟大的事业就要开始了，大家一切行动都要听指挥，无论公司出台什么政策，你们马上要执行，公司未来的美好都是属于你们的。”　　“我们要聚集一切力量，进入到我们伟大的事业中，鼎益丰未来会有28家上市公司，这28家企业将会成为世界第一，我们也会全球发债，融资100亿将这些企业包装成世界500强……”　　“大家看北斗，中间一个北斗七星，四周南朱雀有7星，北玄武有7星，东青龙有7星，西白虎有7星，总共28宿，北斗是永恒之星，28宿是行星，行星绕着恒星转。而我们鼎益丰就是北斗。”　　“观天之象，我们鼎益丰正在做一个天盘，我们要做28宿，也就是28家实体企业，鼎益丰的能量是无边的。”　　隋广义说完，礼堂响起了热烈的掌声，夹杂着叫好声。　　晨会结束后，隋广义在几名保安的带领下迅速进入电梯，消失在众人的视线中。

巨人网络抽身互金：真“弃子” 假“单飞”

　　上市公司与互金公司“闹分手”：前者说是为了消除不确定因素，后者说是为了推进境外上市。　　这似乎是一个悲伤的季节，分手的理由有千千万万种，而最真实的原因可能就是“不爱”了。随着风险暴露、监管趋严，曾经为上市公司带来丰厚利润的互金业务沦为“鸡肋”。　　不过，这也是一个充满希望的季节。经过最严整顿后，互金正走在更健康、更有序的道路上……　▲图片来源：图虫创意　　随着网贷整治的深入，上市公司与互联网金融似乎走到了“握在手中却流失于指缝”的境地，近期多家上市公司宣布剥离互联网金融业务。　　曾经“点亮”上市公司业绩的互联网金融业务，如今却被纷纷剥离。对于“分手”理由，上市公司方面对外表示，剥离互联网金融业务是为了消除不确定因素，而互联网金融企业对外表示，脱离上市公司是为了更好在境外上市。　　只是，这样的理由能说服自己、能说服投资者吗？　　1　　剥离　　日前，巨人网络发布公告称，拟将二级全资子公司上海巨加网络科技有限公司（下称“巨加网络”）51%股权转让给上海兰翔商务服务有限公司（下称“上海兰翔”）。交易完成后，巨加网络将不再纳入巨人网络合并范围。　　据巨人网络披露，巨加网络主要持有投哪网母公司深圳旺金金融信息服务有限公司（下称“旺金金融”）35.7143%的股权，同时接受旺金金融股东吴显勇、李志刚、珠海横琴旺鑫投资合伙企业（有限合伙）及珠海横琴汇金源投资合伙企业（有限合伙）委托的15.2857%表决权，因此合计持有旺金金融51%的表决权。　　因此，上述交易被看作是将投哪网从巨人网络体系中剥离了出去。　　投哪网官网显示，投哪网于2013年正式上线，是旺金金融全资子公司，为有资金需求的借款人和闲散资金的出借人搭建网络借贷信息中介平台，为双方提供借贷撮合信息中介服务。　　实际上，网贷整治推进的当下，上市公司剥离互联网金融业务早已不是新鲜事。在巨人网络宣布剥离互联网金融资产之前，熊猫金控、渤海金控（已更名“渤海租赁”）、鸿特科技等多家上市公司自2018年下半年开始陆续宣布剥离互金资产。　　2018年12月11日晚间，一直被业内默认为互联网金融平台团贷网“壳”公司的鸿特科技发布公告称，拟作价1.29亿元将旗下从事互联网金融业务的广东鸿特普惠信息服务有限公司（下称“鸿特普惠”）、广东鸿特信息咨询有限公司（下称“鸿特信息”）100%股权，转让给东莞派生天秤信息科技有限公司，同时终止投资设立小额贷款子公司，注销全资子公司广东鸿特互联网科技服务有限公司。　　稍早前的2018年9月14日晚间，熊猫金控发布公告，将所持有的湖南银港咨询管理有限公司（网贷平台“熊猫金库”运营主体）70%股权转让给上市公司实控人赵伟平，转让价格5712.3万元。此后，熊猫金控持续出清互金资产，拟以1688万元转让浏阳银湖投资有限公司100%股权、以2.1亿元转让广州市熊猫互联网小额贷款有限公司100%股权。　　同样在2018年9月，渤海金控（已更名“渤海租赁”）发布公告称，向海航集团北方总部（天津）有限公司转让持有的聚宝互联科技（北京）股份有限公司（下称“聚宝互联”）3亿股股权，交易价格为6.5亿元。聚宝互联的主要经营开展网络借贷信息中介业务的聚宝普惠。　　2　　被弃　　“互联网金融业务对上市公司来说，似乎已没有太多故事可以讲，反而因太多‘不确定’因素成了‘烫手山芋’，上市公司也急于脱手。”在谈及近期上市公司剥离互联网金融业务时，某证券分析师曾对《国际金融报》记者表示。　　记者了解到，互联网金融业务在“装”进上市公司时曾贡献了不俗的业绩。财报显示，收购旺金金融后，巨人网络2017年互联网金融业务收入3.13亿元，占巨人网络总营收29.06亿元的10.78%。2018年上半年，互联网金融服务营收的贡献继续提升，达到6.28亿元，占巨人网络总营收的31.91%。　　被鸿特科技剥离的鸿特普惠、鸿特信息也曾贡献了主要的利润。2018年前三季度，上述两家公司共实现净利润3.18亿元，占当期鸿特科技净利润3.87亿元的82.22%。　　然而，随着P2P网贷的整治持续推进，不合规业务被限制发展，曾经为上市公司带来丰厚利润的互联网金融业务沦为“鸡肋”，甚至成为“烫手山芋”。　　这从上市公司财报中也可以窥见一二。2018年三季报中，巨人网络预计其2018年归母净利润变动幅度为“-5%至5%”，而变动的首要原因是“国家对网络借贷信息中介机构备案登记验收进度暂缓，新的政策正在制定中，对公司互联网金融科技业务有所影响”。　　记者注意到，旺金金融“增收不增利”或许是巨人网络将其剥离的主要原因。据巨人网络公告，2018年1月至11月30日，巨加网络获得营收9.999亿元，相较2017年全年3.13亿元增加了218.89%；但营业利润却减少七成仅有1255.54万元，净利润为4284.26万元；另外，经营活动产生的现金流量净额转为-9.86亿元。而企查查信息显示，巨加网络仅对外投资了旺金金融一家公司。　　鸿特科技剥离鸿特信息和鸿特普惠或许也因两家公司“输血”能力渐弱。鸿特科技2018年三季报显示，2018年第三季度，鸿特信息净利润缩水至482.12万元，鸿特普惠则亏损5030.16万元。　　鸿特科技方面给出的解释是，鸿特信息、鸿特普惠两家子公司从事的主要是助贷业务，其资金来源为战略合作方团贷网平台。根据网贷行业监管政策，将持续收缩网贷成交量并限制网贷行业线下门店，公司战略合作伙伴团贷网拟转型为重点开展线上业务的金融科技平台，收缩线下合作业务，两家子公司未来存在不确定性。　　与鸿特科技、巨人网络“弃子”性质有所不同，记者发现，熊猫金控、渤海租赁剥离互金资产时，相应的网贷平台已经出现逾期。有业内人士对《国际金融报》记者表示，网贷平台出现逾期后选择剥离相关资产，上市公司多半是为了自保。　　3　　单飞　　值得一提的是，上市公司方面对外表示，剥离互联网金融业务是为了消除不确定因素，而互联网金融企业对外表示，脱离上市公司是为了更好在境外上市。　　真是如此吗？　　在巨人网络发布股权转让公告之后，投哪网在中国互联网金融协会披露了《变更实际控制人说明函》，称“旺金金融积极筹划境外独立上市，股权架构的调整是从实现本公司境外红筹上市为目的出发的”。　　投哪网在说明函中表示，“旺金金融为A股上市公司巨人网络合并报表范围内子公司，若不对控制权关系或者股权结构进行调整，是无法实现境外红筹上市的。”　　在《变更实际控制人说明函》中，投哪网还表示，完成股权交易后下一步为明确上市计划和时间表、对控制权回归创始团队的方案和规划进行讨论，并明确指出“非创始团队将以战略财务投资者的身份存在”。　　对此，1月8日，《国际金融报》记者采访了投哪网相关人士，试图了解该公司境外上市具体安排。该人士转给记者一则《关于投哪网变更实际控制人的公告》，公告内容与投哪网披露的说明函相似。并称“以公告为准，如有新进展会及时告知”。　　2017年9月，巨人网络宣布通过巨加网络入股旺金金融涉足互联网金融领域时，旺金金融曾承诺2018年归属于母公司股东的净利润不低于4.5亿元，如未完成业绩承诺，则创始人股东对巨加网络予以补偿，或回购巨加网络在本次交易中持有的股权。　　从巨人网络2018半年报看，2018年上半年，旺金金融录得营业收入和净利润同比分别下滑9.63%和83.97%，仅获得净利润2475.64万元。旺金金融难以达成承诺业绩也被市场认为是主动脱离巨人网络的一大因素。　　此前，在鸿特科技宣布剥离互金资产后，团贷网方面也吹起了海外上市风，但同样没有确定具体的上市时间表。　　2018年11月24日晚，团贷网在直播中宣布拟赴香港上市，但是暂无时间表。此后的2018年12月13日，团贷网相关人士也对《国际金融报》记者表示，团贷网有打算在香港或者其他的境外上市，已经在吹风了，只是目前还没有时间表，想参照美股上市的互金公司路子。　　2017年，信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、融360、乐信等国内多家金融科技公司掀起第一波海外上市潮。2018年下半年，品钛、360金融、泛华金融、泰然金融、微贷网等一批互金细分领域头部企业掀起第二波上市潮。　　然而，当下互联网金融公司赴海外上市或许并不是最佳时机。从市场行情看，多数境外上市的互金公司股价难逃破发魔咒，2017年在美上市的互金中概股股价多数已腰斩，并仍存在下行空间。　　对此，团贷网方面表示，现阶段或者未来一段时间选择赴海外上市的互联网企业，上市股价并不属于最重要的考虑因素。“业务和行业的合规发展将支撑公司股价的发展，而我们对中国小微企业发展充满信心，对行业合规发展有信心，也想让投资者看到我们的努力和信心。”团贷网方面称。　　前述证券分析师认为，团贷网积极吹风拟赴境外上市，更多的是为了给早期进入、现在想退出的投资机构心理安慰，近期将不会有实质性的动作。　　上述业内人士也表示，当下，上市公司剥离互联网金融资产后，相关的互联网金融公司积极吹起海外上市风更多是为了安慰投资人，掩盖被上市公司抛弃的尴尬。

天价豪宅被弃买3100万定金不退 李嘉诚:千万别炒楼

香港楼市拐点已至？近日，《南华早报》引述一份正式文件报道称，一位买家放弃在香港山顶购买豪宅，并因此损失460万美元（约合人民币3100万元）定金。2018年12月31日，这位买家同意以7.22亿港元（约合人民币6.22亿元）购买山顶豪宅项目Mount Nicholson的16号屋，但之后选择中止交易。有消息称，这是香港房产市场陷入疲软的最新迹象。同时，香港首富、长和系资深顾问李嘉诚近日在被媒体问及对香港楼市的看法时，建议“买家量力而为”，并提示“千万不要买来炒”。弃购豪宅神秘买家损失460万美元定金据了解，被弃购的房产位于全亚洲最昂贵的地段，是山顶豪宅Mount Nicholson的16号屋，面积7978平方英尺（约741㎡），拥有私人花园、屋顶平台和游泳池。2018年12月31日，这套房产以每平方英尺90484港元（约合人民币85万元/㎡）单价出售。相比之下，面积仅大了6平方英尺的17号屋，去年4月以7.8亿港元（约合人民币6.73亿元）售出。也就是说，仅仅过了8个月，这个楼盘总价就大降约5800万港元。对此，Mount Nicholson的联合开发商会德丰（Wheelock & Company）表示并不清楚弃购原因，“我们尝试过与买家取得联络。我们不知道买家为什么不再购买。”会德丰猜测，可能是因为融资问题。会德丰确认，5%的定金将不会被退回，也不会透露买家的姓名或国籍。不过，交易是经过一名持有香港身份证的买家代表敲定的。李嘉诚建议香港购房者量力而为不要炒房1月11日，香港首富、长和系资深顾问李嘉诚在出席长江集团周年晚宴前，对媒体表示，“今年世界经济很复杂，大家都要小心点。”在被问及对香港经济的看法，李嘉诚说：“照道理全球经济会差些，预计全球各国GDP都会出现低增长。”而对于香港楼市近期的回调趋势，李嘉诚维持其一贯看法，向购房者建议“买家要量力而为。”“我应该尽我心讲实话，量力而为啦，譬如香港的朋友，香港人买来自己住，分期付款没有问题的话，那么你应该买，因为买来住，但是千万不要买来炒，波动厉害的啦。”李嘉诚表示。香港楼市从2018年下半年起急转直下实际上，类似前述的房产弃购并不是个案。据《南华早报》透露，2019年才刚刚开始，前9天香港楼市已经发生了9起弃购事件。有分析认为，这是香港房地产市场陷入疲软的最新迹象。自2003年起，香港房价创造了连续15年上涨的“神话”，是香港历史上时间最长的房价上涨周期。但从去年下半年开始，香港楼市急转直下。香港楼宇买卖合约数据显示，住宅楼宇成交量自2018年6月达到顶峰后，便开启了下行趋势。虽然10月小幅回升，但跌势未改，12月的合约数据无论同比还是环比均大幅下降。香港特区政府土地注册处最新公布的数据显示，香港住宅销售量在2018年11月遭遇腰斩，12月环比下滑21%至2060套；与2017年同期的5337套相比，降幅高达61%。在住宅销售金额方面，2018年12月，香港住宅销售总额仅为240.76亿港元，而2017年同期为519.55亿港元，同比大降约54%。中原城市领先指数显示，截至2018年12月28日，香港房价指数当月已降至174.37，环比下跌1.70%，而2018年11月的跌幅为3.43%。该指数已连续四个月下跌，是2016年以来持续时间最长的下跌。香港房地产信息网站Dataelements数据显示，截至2018年10月26日，香港去年已出现36起购房违约案例，而2017年全年仅出现9起。多因素致香港楼市下跌机构看空根据哈里森地产周期理论，一个完整的房地产周期大概是18年。先是7年上涨，然后可能会发生一个短期下跌，之后经历5年快速上涨和2年疯狂，最后是历时4年左右的崩溃。按照哈里森的理论，香港楼市这一轮15年的上涨周期已经走完，接下来将进入最后一个阶段。除了周期理论，众多分析认为香港楼市如今的下跌背后还有多种因素。1、美联储加息香港实行联系汇率制度，维持美元兑港元汇率7.8?:?1左右。在美国长达十年的货币宽松政策下，汇率与美元挂钩的香港只能跟随美联储压低利率。低利率带来了香港楼市泡沫。在美联储近年来不断加息的影响下，2018年9月香港三大发钞银行提高按揭贷款利率上限至2.35%，提高以最优惠利率为基准的按揭利率至2.25%，多家香港商业银行跟随。彼时瑞银预计，按揭利率未来还将上升50-75个基点，最终可能达到最高3.1%。2、香港从资本流入转向资本流出资金流入是助推房价上涨的关键要素，但这一状况正在改变。近年来美联储持续加息，让香港面临资本流出压力。同时，以往不断流入香港楼市的内地资金也在大幅缩减。2018年的二、三季度，香港国际收支平衡表中的资本和金融项目，连续两个季度出现大规模逆差，分别为935.42亿港元和690.64港元。香港楼市也是在二季度后才开始掉头向下。数据显示，2017年，内地投资香港住宅用地金额高达70亿美元；而2018年上半年，这一金额仅8.35亿美元，据此推算2018年全年投资额16.7亿美元，不及2017年的25%。3、香港政府增加土地供应、征收空置税等举措2018年6月28日香港开征空置税，对空置6个月以上的一手住宅将征收楼价5%左右的空置税，给短期炒房者沉重一击。据统计，截至2018年一季度末，香港空置的一手住宅约9000套，几乎占每年新增住宅的一半，占预计供应量的9%。与此同时，香港特区政府将加大土地供应。数据显示，2000年至2017年，香港政府累计出让土地301万平方米，同期香港人口由549.9万人增至646.3万人，新增人口人均土地供应仅3平方米。新一届特区政府有意改变这一现状。2018年12月31日，香港土地供应专责小组向特区政府的报告建议，优先研究及推展8个获主流民意支持的土地供应选项，预计可提供3235万平方米土地。一旦土地供应力度加大，香港房价势必下降。在一系列因素叠加影响下，机构纷纷看空未来香港楼市。高盛研报预计，到2020年香港金管局将与美联储同步加息，届时香港楼市将出现15%至20%的回调。里昂的一份报告指出，香港房地产市场正经历15年来最差宏观环境，利率上升、经济放缓和人民币贬值都在冲击楼市，随着居民对房价负担能力下降及可能恶化的市场情绪，未来一年房价或将出现15%的回调。

合众e贷赴美IPO：旗下好易借上千条投诉被指套路贷砍头息暴力催收

美国当地时间1月11日，美国证券交易委员会公布了合众e贷上市主体公司合众国际(控股)有限公司的IPO招股书。招股书显示，合众国际申请在纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为“HZ”。招股书披露，合众e贷2018财年(2017年7月1日至2018年6月30日)营收约为3440万美元，相较2017财年(2016年7月1日至2017年6月30日)的101万美元增长了约3312.9%。当年度，合众e贷录得净收入427万美元，扭亏为盈，与2017年同期相比增长了608%。招股书信息显示，平台主要产品为消费贷和车贷，2018财年合众e贷平台贷款总额的93%源于消费贷，7%归因于车贷，其中，消费贷为当年度业绩增长做出了重大贡献，占当年度收入增长的98.7%。合众e贷称消费贷年利率(不包括所有交易费用)从8%到15%不等，贷款期限在7至360天之间，金额在3000至15000元人民币之间，借款人常通过等额分期偿还贷款。在2017年4月推出消费贷产品后，合众e贷贷款交易总额从2017财年的133.6万美元(约合人民币903.1万元)增长4647%至2018财年的6.34亿美元(约合人民币42.86亿元)。值得注意的是，在贷款利率方面，合众e贷通过招股书披露，2017、2018财年平台年利率分别在3.28%至628.15%间、7.06%至628.64%间，2017、2018财年，年利率超过24%的贷款分别占平台贷款总额的38.29%和64.75%，年利率超过36%的贷款分别占平台贷款总额的38.29%和37.67%。合众e贷表示，在《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》发布后，平台立即中止了APR超过法定限额36%的贷款产品，截至2017年12月24日，所有APR超过36%的贷款均已清偿，截至招股书发布之日，通过平台提供的贷款年利率均未超过36%。此外，招股书还透露，融360是合众e贷在消费贷产品方面的重要合作伙伴，2018财年平台新增注册用户的34%均由融360导流而来，为此合众e贷向融360支付了463.68万美元中介费。蓝鲸财经注意到，合众e贷通过融360提供的贷款产品为“好易借”(原名“爱分期”)。在21CN聚投诉平台上，关于好易借的投诉近千条，其中诸多投诉指向平台砍头息、套路贷和暴力催收。2018年12月21日发布的一则投诉信息显示，用户通过好易借借款6500元，却被扣除了585元担保费，仅到账5915元，分期12个月后需还款8254.94元。更让用户无法接受的是，本应分12期还款，平台要求前三期分别还款2900.62元、2023.12元、2023.12元，前三期还款总额已覆盖本金达到6946.86元，剩余的1308.08元利息仍需分9期还完。·在其他投诉中，也有多位用户表示遇到了相似的问题，用户要求平台合理调整分期还款金额。招股书透露，目前平台消费贷产品有三种还款方式，2018财年内，25.87%的消费贷还款方式均为上述案例中的等额每月支付利息，另有67.52%的贷款为到期还本付息，仅有0.08%为等额本息还款。

结束“作妖” 上交所喊话*ST毅达：不恢复信披就停牌

　　*ST毅达终于在11日结束“作妖”行情。此前的8个交易日中，在退市边缘游走的*ST毅达连续拉出多个涨停，并一度成为2019年开年的妖股之一，但在上交所的高压监管下，*ST毅达还是现了原形。　　11日早盘，*ST毅达依然以涨停强势开盘，但在午盘开始后迅速打开涨停板并出现剧烈波动，最终以跌停收于每股2.3元。记者注意到，上交所上市公司监管一部10日对*ST毅达下发了监管工作函，其中明确指出了上市公司新任董事长以及负责信息披露的具体经办人员的失联现状，并明确若公司拒绝整改，上交所将对公司实施停牌处理。　　此次事件因何而起？2018年12月27日，信达证券通过司法裁定强制划转股份的方式取得*ST毅达2.6亿股，但公司未按规定及时披露相应的权益变动报告书。此后，信达证券向监管层反映*ST毅达未配合其办理信息披露事宜。　　监管函显示，上交所自2019年1月7日起已无法与公司新任董事长张培或负责信息披露的具体经办人员建立联系，公司高层处于“集体失联”状态。尽管*ST毅达于1月10晚间补发了落款日期为1月3日的权益变动公告，但截至10日下午17时，*ST毅达独立董事和交易所仍无法与董事长张培取得联系。　　上交所在监管函中要求公司董事会、监事会应尽快召开会议，自查公司信息披露工作及内部管理等方面存在的问题和缺陷，提出切实有效的整改措施，保证不再出现类似的违规行为，并向上交所提交由公司全体董事、监事和高级管理人员签字确认的整改报告。同时，监管层要求公司在收到本工作函的10个交易日内，恢复与上交所的有效信息来源。逾期未落实前述第一项要求的，将根据《股票上市规则》相关规定，对公司股票实施停牌，直至上述情况消除后复牌。　　同时，上交所再度提醒公司应充分披露股票可能被暂停上市的风险，按照规则要求在1月31日之前及时进行业绩预告，并在4月30日之前完成年报披露工作，确保信息披露的真实、准确、完整。　　据*ST毅达1月11日晚间公告，公司4名独董均表示无法与公司取得联系，原公司联系人黄新浩已辞职，公司办公地址已搬迁至新疆乌鲁木齐市，新上任的董事长从未与其联系过。独董提示风险称，*ST毅达因2017年财报被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已被实施退市风险警示。如公司2018年财报继续被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，公司股票将在2018年年报披露后暂停上市。　　另据*ST毅达2018年三季报，公司2018年前三季度营业收入为0，报告期内未开展任何主营业务和经营活动，净利润为-2174万元。

深圳警方通报6平台案件进展 其中财富中国6名嫌疑人被起诉

1月11日，深圳福田警方发布关于“财富中国”“汇通易贷”“众车在线”“合时代”“前金融”“小零钱”等6家网贷平台的案件进展通报。“财富中国”方面警方将犯罪嫌疑人吕某等6人移交深圳市人民检察院审查起诉。警方近期查封重庆地区涉案房产2套，目前累计查封8套。此外，警方通过侦查，新增冻结资金480万元，剩余资产正在进一步追缉。“汇通易贷”方面，现累计已查封深圳地区房产4套、成都地区房产6套、中山市房产4套，鹤山市房产1套。此外，深圳检察院已于2018年12月27日以涉嫌非法吸收公众存款罪批准逮捕黄某、黄某英和财务张某。同时，警方已冻结两个“汇通易贷”收款账户，累计冻结人民币90多万元。并敦促借款人及时还款，最大程度减小投资人损失。“众车在线”方面，警方于2019年1月10日对平台负责人王某友依法刑事拘留，并已调取平台第三方支付平台及银行流水数据等。深圳福田警方表示，通过深挖，“合时代”案情已查封前任股东涉案的深圳地区两套房产。“前金融”嫌疑人崔某已于2018年12月6日被深圳市人民检察院以涉嫌集资诈骗罪批准逮捕。“小零钱”方面，公司副总经理沈某于2019年1月8日被深圳人民检察院以涉嫌非法吸收公众存款罪批准逮捕。警方正抓紧核查涉案公司在深圳等地的资产，警方对涉案公司及相关工作人员的关联账户进行冻结，目前对资金流向进一步追查。此外，警方正尽力对平台渠道方进行约谈，要求相关主体尽快回款。深圳福田警方强调，警方已在微信公众号“福田警察”开通网上报案通报和提供犯罪线索、咨询案件的端口，并有专人负责答复。投资人应积极配合警方开展调查取证工作，通过合理合法途径反映情况和诉求。警方将依法办理案件，并依照法律程序适时公布案件进展。

追责“首恶”！投服中心将st大控董事长、财务总监告上法庭

近日，辽宁省大连市中级人民法院受理了投服中心针对大连大福控股股份有限公司（简称大连控股、ST大控，股票代码600747）支持诉讼的上诉请求。这是投服中心首次在证券支持诉讼案件中提起上诉。据悉，2017年7月25日，大连控股公告因信息披露违法被大连证监局行政处罚。同年8月，投服中心通过公开征集方式提起支持诉讼，共征集了409名投资者。至2018年12月底，共有117名投资者获立案受理，其中34名投资者的案件进行了开庭审理。2018年12月14日，2名投资者收到法院判决驳回诉讼请求的民事判决书。投服中心遂指派公益律师上海华尊律师事务所朱夏嬅律师作为代理人支持该2名投资者提起上诉，2019年1月3日已获法院受理。投服中心相关负责人表示，追责“首恶”是投服中心支持诉讼一贯的诉讼原则。一方面，有利于将因虚假陈述引发的民事赔偿责任落实到具体的责任人员，避免上市公司为负有直接责任的实际控制人、董监高等承担因其管理失误而导致的民事赔偿责任，也避免持有当前上市公司股票的中小股东“间接”负担本应由责任人承担的民事赔偿责任；另一方面，有利于警示上市公司的实际控制人、董监高等应勤勉尽责，不得做出任何损害上市公司利益的行为。因此，本案中投服中心支持投资者索赔时坚持以第一被告代威（大连控股实际控制人、时任董事长，本案直接责任人员）、第二被告周成林（财务总监，本案其他直接责任人员）及第三被告上市公司大连控股的顺序提起诉讼。本案中，大连中院主要依据《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》（简称《若干规定》）第二十一条规定，认定虚假陈述行为应由作为信息披露义务人的上市公司首先承担赔偿责任，上市公司负有责任的董事、监事和经理等高级管理人员再对损失承担连带赔偿责任。投服中心认为，这是对现行《侵权责任法》与《若干规定》的法律理解冲突所致。《若干规定》确立了共同侵权责任，而《侵权责任法》第八条、第十三条和第十四条等规定，在共同侵权案件中，原告有权请求部分或全部连带责任人承担责任，且责任承担顺序无法律限制。投服中心认为，虚假陈述类侵权行为应符合基本的侵权责任规则，受《侵权责任法》约束。投服中心方面表示，继续支持中小投资者提起上诉，一方面是坚定维护投资者合法权益，只要属于法律赋予的合理权益，投服中心就有责任积极争取；另一方面亦是积极实现支持诉讼示范效应，努力克服司法实践难题。有别于普通维权诉讼，投服中心支持诉讼以诉促使上市公司完善公司治理，促使相关责任人员增强勤勉尽责意识，由相关直接责任人承担违反法律义务的首要赔偿责任。对于司法实践中尚未明确的法律争议，投服中心将积极呼吁并推动法律法规的完善，努力克服司法实践难题。

致155人死亡！比权健更甚的“天狮”为何屹立不倒？

（原标题：致155人死亡！比权健更甚的“天狮”为何屹立不倒？）资料图 图/北京日报客户端截图据1月7日北京日报客户端：创立于1995年的天狮集团，总部和权健都在天津武清区。据全国工商联发布的“2018年中国民营企业500强”榜单显示：天狮排名第214位，其董事长李金元被称为“津门首富”。其内部资料显示，天狮在全球有5万多家专卖店，位于天津的“天狮国际健康产业园”、年产值达300到400亿人民币，天狮产品在中国乃至全球有1000多万家庭使用。透过这些惊人业绩背后，另外一组数据也同样令人咋舌：中国裁判文书网的公开资料显示，2009年以来，全国以“天津天狮”名义进行的传销活动引发各类刑案2781例，除了以“组织、领导传销活动罪”定罪的案件，其他案件主要表现为非法拘禁、故意杀人等，共致155人死亡。155人!号称中国保健品龙头老大的天狮，其“百亿帝国”幕后竟然有着如此骇人的“纪录”。笔者认为，被媒体誉为是权健“老师傅”的天狮，害死了这么多人，已经不是什么直销或传销公司了，本质上已具有了很明显的黑恶色彩!随意在百度上搜索一下，满屏皆是天狮坑蒙拐骗的报道。位于天津武清区的“天狮国际健康产业园”。图/网络权健的运作模式几乎是天狮的复制，天狮用中医保健品概念将其旗下的高钙素系列产品进行包装宣传，像权健一样，打着直销的旗号，干着传销的勾当，一张直销证似乎成了他们的通行证、护身符。他们赚钱的把戏就是通过层级返利拿提成，搞虚假宣传来骗取消费者。不管是直销还是传销，无不都是圈套圈的销售骗局，朋友、亲人、熟人之间为了营销不择手段地互骗互害，还美其名曰是大健康产业。他们靠着夸大其词、荒诞虚假的话语术欺骗消费者，通过违规宣传，各种环节的洗脑，百亿级的传销帝国就是这么建立起来的。他们的追随者也一路分享着束昱辉、李金元这样“直销教父”的“励志故事”，幻想通过加盟权健、天狮来实现自己的千万富翁、亿万富翁之梦，甚至不惜铤而走险。在他们发家史的背后，直销市场乱象丛生：千元鞋垫、万能高钙片的泛滥，还有抓不完、无处不在，防不胜防的大小骗子。尤其是天狮，通过所谓的“砸金蛋”、购买“即将要上市的天狮原始股”、办国际学院、建康养中心等名义，来套牢每个加盟商和员工敛财。这样的传销模式，在束昱辉、李金元这样操盘者的表演下，表面上是一场财富盛宴的狂欢，垫底的却是成千上万被骗得血本无归、无处讨说法的受害者，还引发了严重的社会矛盾。天狮被媒体公开披露的2000多起刑案、155条人命，就是有力证明。资料图 图/网络已经变成吸金魔兽的天津天狮，其巨额财富是150多条生命的鲜血换来的!权健、天狮这样的企业没有给社会带来创造性的贡献，他们的“成功”，打破了勤劳致富的千年信条，破坏了企业靠市场良性竞争生存的经济秩序，更摧垮了诚实守信、童叟无欺的社会公德，不能因为其发展成为百亿明星企业，就成为其存在的理由。他们的生意越兴旺，对社会的危害越大，社会财富也会被传销组织者巧取豪夺、大量攫取、国家的税收也随之大量流失。资料图 图/网络权健、天狮这样的直销变传销的企业，他们都有一个共同的口号：“我们是有直销牌照的正规公司”。这样“合法传销”企业的存在，正在腐蚀着社会正义的根基!权健事件不断发酵，要想彻底干净地消灭“传销变直销”这样的庞氏骗局，监管部门不能再沉睡、法制不能再缺席。像天狮存在的问题，“有关部门”不能再等媒体暴光后才“高度重视”。监管部门要为监管正名，为民众的健康护法，为经济市场保驾护航，不能让权健、天狮像穿着金钟罩，在法治面前一直屹立不倒。

昔日百元大牛股今成暴雷，市值缩水逾7成的万兴科技闻风减持闪崩跌停

1月11日，昔日的百元大牛股、去年1月上市的万兴科技（300624.SZ）跌停，报收46.32元/股，创历史新低，较其上市后最高价167.7元/股跌去了72.4%。跌停前一晚，万兴科技公告了好几位股东和高管的巨额减持计划，总减持规模高达22%。根据万兴科技公告，公司近日收到公司持股5%以上股东华睿投资、和谐成长、张愚，董监高朱伟、孙淳、陈江江，特定股东宗佩民、傅宇权、梁英智分别出具的《股份减持计划告知函》，计划在上市流通后且减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易或集中竞价交易方式减持，其中华睿投资拟减持不超6%股份，和谐成长拟减持不超10.56%股份。上述股东拟合计减持不超约22.29%股权。对于董监高的减持，1月11日，万兴科技相关负责人表示：“一些元老级员工跟随着公司创业至今，一路走来，付出很多，兢兢业业。通过减持部分股份来提升个人生活质量，是股东个人行为，经内部沟通，公司也会充分尊重其决定，不会影响公司的实际控制权与未来发展。”数据显示，万兴科技业务仍在增长，2018年三季报营业收入3.83亿元，同比增长13.62%；净利润7238.94万元，同比去年增长37.8%；每股收益0.93元。今年初，A股迎来大规模的解禁，很多上市公司股票遭遇减持，不过像万兴科技这种这么大规模的减持比较少见。

私募大佬在反思:学会穿越恐惧和贪婪去布局未来

　　“目前最大的好消息就是2018年终于过完啦！2019年值得期待。”某私募大佬在近期的私募行业高峰论坛上的一句调侃，透露了行业心声。　　1月11日，中国私募行业高峰论坛在南京举办，证监会、中国证券投资基金业协会相关领导，以及私募基金行业的知名机构相聚一堂，探讨2019年私募基金行业发展方向。众多私募大佬在会上的发言更是干货满满，让人对2019年的投资充满期待。　　为创新提供更多“弹药”　　据中国证券投资基金业协会的最新数据，截至2018年底，国内资产管理业务总规模合计50.54万亿元，占我国全社会资产管理规模的半壁江山。其中，私募基金行业资管规模一直保持正增长，去年增幅达15.1%，管理规模近13万亿元。　　证监会副主席阎庆民在讲话中指出，私募基金作为多层次资本市场重要组成部分，必将与资本市场共同成长，在服务科技创新和经济高质量发展过程中发挥应有的作用。未来，私募基金业改善的方向主要包括以下三方面：一是加强专业化投资管理能力建设；二是加强行业治理体系建设；三是加强长期资本制度建设。　　中国证券投资基金业协会会长洪磊表示，2018年是我国经济转型升级的关键之年，金融服务实体经济向纵深推进。在此背景下，私募基金为企业创新发展提供了宝贵资本金，成为资本市场的中流砥柱。　　行业仍面临“募投管退”难题　　虽然私募基金行业管理规模已接近13万亿元。多位参会嘉宾认为，私募行业目前尚存在基金募集难、投资难、管理难、退出难、税收优惠政策尚未惠及，以及行业存在多头监管等问题。同时，私募基金管理人还面临管理规模小、数量多导致质量良莠不齐、专业度较低、投资生态欠佳以及投资资金“短平快”等问题。　　不过，在洪泰资本控股董事长盛希泰眼中，2018年私募基金“募资难”实际上是个伪命题，其实市场上的钱并没有减少。“募资难”主要因为一方面市场上GP（一般合伙人）太多。统计数据显示，中国目前有约2.4万家GP。另一方面，人民币LP（有限合伙人）在受过教训后都变得太成熟了，以致于现在只想追求短期回报。这些因素导致的结果就是，早期股权投资基金普遍出现了LP投资短期化、GP滥竽充数、基金管理人投资不专业等问题。　　敦和资管总经理张志洲的观点是，私募基金需不忘初心，做负责任的机构投资者。　　张志洲认为私募投资机构有两点值得反思：一是私募基金管理人最重要的功能是识别风险、管理风险及配置风险。但目前，很多私募机构却只跟投资人讲如何挣钱。二是私募基金运营方面，还需进一步优化，做到专业、专注、高效、合法合规平稳地运行，保护投资者利益。　　紫荆资本董事长沈正宁表示，截至2018年底，在短短6年时间内，母基金管理机构登记备案在册的就有2000多家，基金规模达到了8800亿元以上。但目前母基金面临两方面问题：　　一方面，母基金的募资难度在加大，这里面有交叉融资弊端，但更主要的是多层嵌套的问题。需要指出的是，母基金投向子基金所形成的“嵌套”由其产品属性所决定，与通道类金融产品构成的嵌套有着本质区别。另一方面，母基金行业目前还是一个新兴行业，缺乏专业人才和完善的数据体系支撑。　　2019的投资值得期待　　不忘初心，方得始终。走过2018的寒冬，随着全球经济格局的变化与科技创新的快速发展，多位参会嘉宾认为2019年值得期待与布局，但还需沉下心来，拉长眼光、增强能力，学会穿越恐惧和贪婪去布局未来。　　敦和资管总经理张志洲先讲了2018年投资的“奇景”。这一年是真正意义上的持有现金就能“躺着挣钱”的一年。回首2008年，张志洲称当时持有现金的收益是2.1%，但持有其他风险资产也尚能获取正收益。　　然而，在经历2018年的风险后，很多资产管理机构都承受了损失。“我们能否像腓尼基人一样，知道在大海上航行时时刻刻将面对风险，是否做到了专业、专注、高效、合法合规地平稳运行，值得反思。此外，我们还应该多关注履行企业社会责任。”　　张志洲提醒大家，有了2018年的经历后，每个企业都应该审慎地评估一下，自己的成功到底是能力还是趋势所造就。“压力和挑战能够引发思考，促进团结，产生机会，希望大家把事情做好，把能力增强，2019年将是非常值得期待的一年。”　　弘毅投资董事长赵令欢则提倡投资要看长远。他认为未来有三大趋势值得关注：　　首先，移动互联网正在改变人类。人类社会正在往数字化的方向快速推进，在同等情况下，一个行业、一个企业或一个企业家如果能把业务与数字生活方式结合好，项目的可投性和风险回报率会高一些。　　第二，中国崛起正在改变世界。现在美国对中国崛起十分重视，期间发生的贸易摩擦本身不一定是坏事，双方一定会在摩擦中求同。　　第三，中国正在史无前例地自我改变。深化改革正在深层次地改变中国。“我们很多时候讲宏观，但做的是微观，做微观有时候避免不了磕磕绊绊。这种时候，专业人士和普通老百姓的区别就是更有定力，因为看得远一些。”赵令欢说道。

“消失”的押金：ofo上千万用户等待退押金内幕

　　经历了多事之秋，让ofo更难熬的是，这个雪上加霜的寒冬。　　1月10日，凤凰自行车起诉ofo拖欠货款有了新进展，即法院依法扣除ofo运营主体东峡大通2806万元存款。另一边，至今仍有1000万人等待退押金。当线上退押迟迟未果，数千名用户于12月17日集结在ofo总部--中关村互联网金融中心，用实际行动催还押金后，如何平复这股不满与焦虑的退押金大潮，成为ofo的当务之急。　　此前ofo创始人戴威曾坦陈“钱”路渺茫，这还不是最可怕的。“按ofo的用户量大致估算，押金池里本应有约30亿元。”ofo原高层人士钟飞告诉记者，而今ofo的现实是，押金池已经见底了。　　在用户线下聚集退还押金事件发生10天后，截至12月27日中午，线上排队等待退款的用户已经排到1354万人。以最低价99元估算，ofo将需退回13.5亿用户押金。在押金池见底的情况下，这笔不小的数目如何还？　　挪用用户押金填补资金缺口的既成事实，而这笔巨款去向了哪里？缘何成为无底洞……一系列关于押金的质问，才是ofo再难回避的现实命题。　　记者日前前往ofo总部进行线下押金退还登记，在前台处遇到的ofo一名在职员工称，“现在ofo的日营收能达到几千万，运行一切正常，正在探索新的退款方式。”他说，不愿意排队的用户未来或可以选择用滴滴打折券抵扣押金。　　记者向ofo官方求证，并未得到回复。　　只是12月19日，戴威发布内部信并强调，“希望每一位ofo人都能认同并坚定信念，为欠着的每一分钱负责。”但如何“负责”，远未明确。　　将手伸向“押金池”　　早在2017年末，关于“摩拜单车与ofo挪用用户押金60亿来填补资金缺口”的消息便被曝出，尽管两家公司随即辟谣，但这一事件却成功地将“押金”推至公众视野的中心。　　对于所有共享单车企业而言，收取押金的初衷，是为了保证与用户的租赁合同和交易能够正常且顺利进行，而押金本质上则是用户交纳的用于增强自身信用的款项，可以视为质押担保。这也是不少交易过程中常用的信用风险缓释手段。　　但用户与ofo的合约生效后，后者之于前者的押金，既不拥有所有权，更不能像其他货币一样私自交易使用。　　2017年，国家相关部门发布了《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》规定，“企业对用户收取押金、预付资金的，应严格区分企业自有资金和用户押金、预付资金，在企业注册地开立用户押金、预付资金专用账户，实施专款专用，接受交通、金融等主管部门监管，防控用户资金风险。”　　“很多企业都不会用在银行建立第三方监管的资金托管账户或专用账户来保存用户押金。”钟飞紧接着说出了一个不争的事实，“共享单车企业都在挪用用户押金。”　　仅从ofo方面的公开资料来看，2017年4月，ofo曾与中信银行签署战略协议，据协议显示，二者合作的内容包括但不限于押金监管、支付结算、授信支持、联名接待合一卡、市场营销等。换言之，中信将作为第三方在托管ofo用户的押金。但钟飞告诉记者，“用户押金一直存放在ofo的自持账户中。”这不免为其将手伸向用户押金池提供了诸多可能。　　针对存储用户押金的账户所属，截至发稿前，记者多次求证，ofo方面均未做出回应。　　据悉，在决定挪用用户押金之前，ofo高层曾多次开会表态“坚决不可行”。然而，这份坚决在资金链危机面前，也只是扛了不到半年，“提议就被默许了。”钟飞回忆，从2016年10月开始，ofo的资金便出了问题，为了渡过难关，公司财务部门曾向戴威提出“先挪用部分押金，等后面融到资金再补上”的建议。　　“我第一次看到戴威发那么大的火，（他）把所有人都臭骂了一顿，还告诉财务，用户的押金坚决不能动。”钟飞指出，那时ofo还对用户押金给予严格保障。然而，2017年春节刚过，在资金和市场的双重高压下，戴威动摇了。　　这是ofo第一次动用用户押金，“在公司高层的默许下，o-fo动用了10%的用户押金。”按照当时的用户体量，以及大部分为学生用户（免押金），钟飞说“10%的押金”大概在200-300万，数目还不算大。　　记者就钟飞透露的时间节点，与ofo方面进行询问，未得到回应。但回看彼时的共享单车市场，正处于盲目扩张寻求溢价估值的阶段，竞争者都在烧钱投放，而折损率高、人力运营维修成本高等，让不少像ofo这样的重资产创业企业陷入“入不敷出”的死循环中。　　“ofo本身并没有赢利点。”此前记者采访DCCI研究院院长刘兴亮时，他曾直指ofo的致命问题。而这也在ofo全员大会上，得到戴威的承认。　　戴威坦陈自己决策失误，ofo仅通过骑行收费的模式既不盈利，也找不到快速变现的办法。　　钟飞告诉记者，共享单车平台想要生存下去，要么有外来资本源源不断地输血，要么就像摩拜单车那样被美团接手，“背靠大树好乘凉”。　　“摩拜的用户押金最高时约有90亿，它敢免押金，因为后面有美团为它买单，但ofo没人给钱。”记者就钟飞的观点向摩拜方面求证，对此虽未得到回应，但从美团点评公开的《2018年中期报告》中可知，2018年4月，摩拜的用户押金总额为81.3亿元。美团接手摩拜后，也顺理成章地接手了其中涉及的押金返还问题，而ofo就不一样了。　　离开ofo打算再创业的钟飞深知一个道理，资本都是逐利且冷血的，特别是在ofo运营出现问题时，他们的资金理所当然变成了沉没成本。“在不可预知的风险下，资本压根不会对迟迟难以产生收益的ofo存有耐心。”　　加之经济观察报此前便报道过，戴威对于企业重组或并购的态度是十分拒绝的，他坚持谋求独立发展。“钱途”上不见资本伸手相救，ofo只能将目光继续投向数额巨大的用户押金。　　“押金=负债”　　“原本计划后续资金一经进入，第一时间补上之前挪用用户押金的窟窿。”钟飞挠了挠头说，“机器一旦运行起来就很难停下，何况这还烧的是用户押金。”　　事实也确实如此，ofo优先考虑的“自保”是，保证企业在竞争中依然能快速运转，资金链不能断，继续挪用押金，直至见底。　　钟飞并不回避谈及押金问题，他认为ofo为了“活下去”，才将规则抛之脑后，“最终选择了与同业一样的做法。”在他看来，挪用押金不仅在共享单车领域是事实，甚至成为了像途歌所在的共享汽车，及共享充电宝等共享经济中的常态化问题。　　他跟记者算了一笔账：ofo目前在全国共计投放了1500万辆车，一辆车的成本600元（早期价格更低，后面因轮胎和车架等完善，成本价提高），造车成本共计约90亿元。还不包括宣传、员工工资、运维等多方面费用。而据此前《财新》报道，ofo单月成本高达2.5亿元。如此高的运营成本，再加上没有可持续的资金汇入，挪用押金早已成为共享单车行业心照不宣的规则。　　回归ofo，当它将手伸向用户押金时，反倒忽略了一个问题：当用户想要解除合约，不再使用ofo提供的骑行服务时，不论是此前执行的用户协议，还是在经济常识或法律规定内，押金作为用户的个人资产，理应当即退还。依照会计学原理来看，用户押金实质上是ofo的负债。　　谈及押金，上述 ofo在职员工直截了当地回应，“ofo从没有动用用户押金，挪用押金需要负刑事责任的。”显然，ofo十分清楚用户押金是负债，动不得。这也是为何ofo早期还在为保障用户押金摇旗呐喊。　　不过，钟飞透露，由于监管层面对用户押金的滞留期既没有法律规定，也没有行业共识，使得用户押金的资金池一直不受控，即使会给相关企业带来巨大的债务隐患，却难以抵挡其成为ofo们得以生存下去的隐藏发动机。　　当ofo因押金难退成为众矢之的时，记者向ofo方面再次就押金欠款规模予以确认，虽未获得任何回应，但隐患确实有目共睹。　　从目前来看，ofo挪用的用户押金，不仅用于了日常铺量扩张烧钱，还有大部分用于支付或者延期支付了供应商货款。不止押金“消失”了　　曾经的资本宠儿，意气风发时搬入俯瞰中关村的理想国际大厦，再到如今裁员风波不断、资金链断裂成事实后沦为“押金难退”的风暴眼。对于ofo而言，从其熠熠生辉到令人唏嘘不已，也不过三年，足可谓“三年河东，三年河西。”　　实际上，ofo的崩坏迹象早已显露。经济观察报记者从天眼查平台的公开资料中看到，ofo自成立以来，其主体公司东峡大通至少被9家公司起诉，多涉及广告合同、采购合同、运输业务和房租租赁等商业纠纷，此外还有近30起诉讼关于劳动合同等个人纠纷。　　作为ofo供应链合作伙伴之一的某公司创始人杰伟告诉记者，他的公司是自2016年底开始与ofo合作的，最终却因拖欠货款问题两次与ofo对簿公堂。“2017年末第一次起诉后，ofo方面希望和解，并支付了部分货款800万，并承诺年后会给最后一笔200万。”　　让杰伟想不到的是，2018年后ofo就再也给不出钱了，“只能再起诉，等待法院强制执行。”杰伟透露，他的公司与ofo关联的钱款数额虽然最少，却是第一个进行起诉的，“ofo方面比较慌乱，进行押金挤兑。”　　在接受经济观察报记者采访过程中，杰伟还指出，在2017年起诉ofo之初，他们查封了ofo在中信银行的基本账户及招商银行和江苏银行在内的三个账户，“当时就已经没钱了，在2018年后，ofo从阿里方面得来一笔借款，急着让我们解封了基本账户。”　　当深圳市顺丰综合物流服务有限公司因为运输合同纠纷起诉ofo时，要求冻结东峡大通在招商银行天津分行鞍山西道支行账户存款1375.06万元的报道发出，上述ofo在职员工回应，“年底供应商催款很正常。”他表示问题不大，走正常程序，与用户一样，排队退款。　　杰伟也抱有同样的疑问，“ofo的用户押金到底存在哪个账户上？”　　透过杰伟的讲述可见，因拖欠供应商货款而进行钱款挤兑的ofo，采取了拆东墙补西墙的方法，而钟飞告诉记者，ofo原本规划在资金进入时要弥补的是用户押金缺口，实际行动却大相径庭。　　这一说法在上述ofo在职员工不经意的回答中得到印证。“近期ofo会有资方进入。一旦进来，可能会先解决员工工资问题。其他具体情况不太了解。”不难看出，用户在等押金，供应商在催货款，而ofo员工则在愁工资，这一项项叠加起来，ofo方面根本给不出一个确数。　　但可以明确的是，ofo未对押金进行托管，并自行支配了押金，针对这一行为，经济观察报记者采访了北京达晓律师事务所合伙人林蔚律师，他直接指出，“由于押金的所有权属于用户，企业擅自挪用押金本身属于违法行为。”　　但对上述提及的指导文件，林蔚表示，指导文件属于规范性文件，其规定是宣誓性规则，这类文件是不得设置行政处罚的，因此该文件本身不是判定企业违法处罚的依据。“企业挪用押金的动机和用途成为关键判定法律责任的关键。”他告诉记者，如果是出于主观恶意，为了侵占用户押金而挪用，这属于刑事犯罪；如果由于经营困难，为了经营好转而挪动押金，这在一定程度上能够降低用户的损失，也不能一概而论。针对ofo所面临的押金难返的情况，林蔚在采访中也强调，“不少行业企业出于维持经营的目的，都有在动用押金，但是它必须能还上，否则就需要承担民事责任。”　　（文中钟飞、杰伟为化名）

赖小民落马后华融信托加快换血 四年四位法人

　　近日，国家企业信用信息公示系统显示，华融国际信托有限责任公司（以下简称“华融信托”）于1月9日发生法定代表人变更，由周道许变更为庞洪梅。　　据悉，在庞洪梅之前，本将由沈易明担任华融信托董事长、法定代表人职务。而这也在华融信托2017年年报中有所披露。年报显示，经2017年第58 次临时董事会审议通过，同意推选沈易明董事担任华融信托董事会董事长、法定代表人，免去其华融信托总经理职务。　　事实上，在华融信托内部，沈易明此前也被看作是董事长一职最合适的人选。履历显示，沈易明历任中国人民银行北京市分行科员、副主任科员；中国人民银行营业管 理部副主任科员、副科长、科长；北京银监局城市商业银行监管处、非银行金融机构监管处、财务公司监管处科长、正科级干部、副处长、办公室副主任（副处级）、 财务公司监管处处长、党委宣传部部长（正处级）；北京国际信托有限责任公司总经理助理，华融国际信托有限责任公司党委副书记、董事、总经理。　　但在中国华融原党委书记、董事长赖小民落马之后，华融信托此前定好的接班人也不得不作出调整。2018年11月16日，银保监会核准庞洪梅华融信托董事、副董事长、总经理的任职资格。　　从外界披露的信息得知，庞洪梅有着丰富的信托公司任职经验，此前曾任云南信托投资银行总部董事总经理和平安信托副总经理。　　有行业人士认为，在金融监管向纵深推进之时，成长于华融信托之外的庞洪梅敢于大刀阔斧推进改革，帮助公司走出低谷扭转形象，但其面临的压力也不容忽视。　　官网资料显示，华融信托是一家全国性非银行金融机构，是中国华融资产管理股份有限公司在重组新疆国际信托投资有限责任公司的基础上于2008年5月19日设立的。公司注册地在新疆乌鲁木齐市，注册资本30.36亿元，中国华融为大股东，其他股东包括：长城人寿股份有限公司、珠海市华策集团有限公司、新疆凯迪投资有限责任公司、新疆恒合投资股份有限公司。　　然而最近四年来，华融信托法人却频繁变更。记者注意到，从2015年至今，华融信托累计变更了4位法人，分别是隋运生、袁护平、周道许、庞洪梅。　　截至2017年末，华融信托管理信托资产规模为3221亿元，新增项目主要投向了金融机构，在资产分布中占比高达42.49%，其新增资产在68家信托公司中排名第16位。但是，由于参与的多项信托计划涉及违约，2018年上半年，华融信托的净利润由去年同期的5.54亿元降至1.57亿元，下降71.7%。2017年全年，华融信托实现净利润8.97亿元，同比减少5.43%。

国内首座“一次成型”3D打印桥建成 寿命30年

1月11日，国内第一座运用3D打印技术一次成型的景观桥在上海桃浦中央绿地落成。据悉，该桥长15.25米，宽3.8米，高1.2米，由高分子材料仅用35天制作完成，使用寿命达30年。图为负责该桥梁建造的龙门架复合3D打印机。图为3D打印桥横截面的展示模型。图为3D打印桥亮相桃浦中央绿地。图为3D打印桥整体安装。

奇葩！上市公司竟然“失联” 股价却一度8天7个涨停

　　上交所网站首页披露的一则监管通报，曝光了上市公司*ST毅达（维权）（600610.SH）的违规情形。　　根据上述监管通报，信达证券通过司法裁定强制划转方式取得*ST毅达2.6亿股股份后，*ST毅达未配合其办理信息披露事宜，且2019年1月7日，上交所不能联系到公司负责信息披露具体经办人员，也未能联系到新任董事长。且迄今为止，上交所上未能取得与公司的有效信息披露联系。　　上交所表示，上述情况性质严重，已告知信达证券可自行通过相关指定媒体披露其权益变动报告书。　　晚间公司四位独立董事更是集体发布公告，说明了无法与公司取得联系的原因：　　并提示公司股票存在重大风险：　　值得注意的是， *ST毅达实际上此前就是一家非常有“故事”的公司。2018年，公司就曾因虚增营业收入和利润遭证监会处罚，而据其此前披露的财报，公司2018年前三季度营业收入居然为0，这在上市公司中实属罕见。　　不过，在相关消息曝光后，*ST毅达股价今日早盘似乎还未受到任何不利影响，一度强势涨停，午后则直线跳水，收盘至跌停。　　被上交所点名：信息披露义务人借钱借成了股东，公司却未配合及时披露▲▲▲　　上交所官网在首页披露的一则监管通报，曝光了上市公司*ST毅达（600610.SH）的违规情形。　　上述通报指，信达证券通过司法裁定强制划转股份的方式取得*ST毅达2.6亿股股份后，*ST毅达未配合其办理信息披露事宜，且2019年1月7日，上交所上市公司监管一部发现，不能联系到公司负责信息披露具体经办人员，也未能取得公司新任董事长张培的联系方式。迄今，上交所上市公司监管一部未能取得与公司的有效信息披露联系。　　上交所特别指出，上市公司信息披露是证券市场稳健运行的重要基础，是广大投资者据以进行投资决策的主要依据。*ST毅达未建立与上交所的有效信息披露联系，不能及时披露可能对公司股价产生重大影响的信息。这一情况性质严重，可能对投资者决策产生重大不利影响。　　基于此，上交所上市公司监管一部已告知信达证券可自行通过相关指定媒体披露其权益变动报告书。同时，于1月10日向公司发出监管工作函，要求公司及其全体董事、监事和高级管理人员认真履职，在10个交易日内尽快建立与上交所的有效信息披露联系，督促公司如实说明其内部治理和生产经营状况。　　上交所提示，目前，*ST毅达因2017年财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，其股票已被实施退市风险警示。如公司2018年财务会计报告继续被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告，其股票将在2018年年报披露后暂停上市。　　在向*ST毅达下发的监管工作函中，上交所要求*ST毅达：　　A、董事长张培作为信息披露第一责任人，尽快建立与上交所上市公司监管一部的有效联系。于1月17日前，接受监管谈话。　　B、公司董事会应当尽快指定一名董事或者高级管理人员代行董事会秘书职责，并在三个月内聘任具有任职资格的董事会秘书和证券事务代表。　　C、公司全体独立董事应当认真履职，关注公司信息披露工作中存在的问题，向公司全体董事、监事和高级管理人员核实并通报有关问题，督促公司董事长尽快建立与上交所的有效信息披露联系，并于1月17日前接受上交所上市公司监管一部监管谈话。　　D、公司董事会应当认真核实未能与上交所建立有效信息披露联系的实际情况，查实责任人予以严肃问责，并制定保证与上交所建立稳定信息披露联系的具体措施。　　上交所表示，对公司及有关责任人可能存在的重大违规行为，上交所上市公司监管一部将及时启动纪律处分程序进行严肃追责，并提请证监会予以核查。　　不过，在上述信息曝光后，*ST毅达股价早间未受到不利影响，一度强势涨停。然而，午后股价开始直线跳水，收盘至跌停。　　而在此前，*ST毅达股价曾连续数日上涨。今年以来，8个交易日竟一度7天涨停，年内涨幅一度高达47.67%，即便跌停后，涨幅亦高达33.72%。　　*ST毅达大有“故事”：曾虚增收入 2018年前三季营收为“0”▲▲▲　　值得注意的是，在此之前， *ST毅达实际上就是一家非常有“故事”的公司。　　2018年，公司就曾因虚增营业收入和利润遭证监会处罚。　　2018年4月12日晚间，公司公告称，2018年4月11日收到证监会上海监管局出具的《行政处罚决定书》，经查明，中毅达2015年第三季度报告虚增营业收入7267万元，占当期披露的营业收入的50.24%，虚增利润总额1063.89万元，占当期披露的利润总额的81.35%。决定对中毅达给予警告，并处以50万元罚款，同时对林旭楠、任鸿虎、盛燕、吴邦兴等多名当事人给予警告并处以罚款。　　2018年9月25日，公司发布对2017年报进行更正的公告，对之前发布的年报中的多项数据进行更正。　　而据其此前披露的财报，公司2018年前三季度未产生任何收入，营业总收入一项居然为0，这即便放在A股历史长河中，也非常罕见。　　上述数据甚至比之前被认为是“最穷上市公司”的*ST华泽（维权）（000693.SZ）还少，同期*ST华泽的营业收入为105.18万元。

防范“忽悠式”回购 上交所发布实施回购细则

　　1月11日，上交所正式发布实施《上市公司回购股份实施细则》（以下简称《回购细则》）。同时，为落实《回购细则》的相关制度安排，上交所同步发布了修订后的股份回购相关公告格式指引。　　增强约束机制　　完善已回购股份出售制度　　据上交所相关负责人介绍，已回购股份可以出售的制度安排，是市场和投资者比较关注、讨论比较多的一个问题，各方看法不一。部分反馈意见及媒体报道担心该做法暗藏套利空间，会造成公司低买高卖，滋生操纵股价、炒股盈利等问题，由此认为已回购股份应当全部注销，不能出售。但也有不少意见认为，为了给回购打开制度空间，应该允许已回购股份在二级市场流通，但需进行特别说明和限制。还有意见认为，已回购股份不仅可以减持，还需要进一步提高减持方式的多样性，增加如协议转让、定向转让等减持方式。　　记者注意到，在具体制度设计上，上交所为了防范可能出现的“市场操纵”“不当套利”等违法违规行为，已在征求意见稿中对公司通过二级市场出售已回购股份做出了较为严格的限制，具体包括持有期届满6个月、敏感信息窗口期不得减持、每日减持数量限制、减持价格申报限制及预披露等5项要求。　　本次正式发布的《回购细则》，在征求意见稿已有限制的基础上，又新增4项减持约束措施，从多个维度作出更严格的约束：一是要求做到“有言在先”，为维护公司价值及股东权益所回购的股份，拟用于未来集中竞价出售的，公司必须在披露回购方案时就予以明确，否则此后不得再变更用于出售；二是将已回购股份减持前的持有期，由6个月延长至12个月；三是参照减持新规控制减持节奏，要求在任意连续90日内减持数量不得超过总股本的1%，以减少对二级市场的冲击；四是要求公司将减持所得的资金用于公司主营业务。　　另外，记者了解到，公司实际上无法利用出售已回购股份操纵利润，此前市场的相关担忧可能是没必要的。因为根据《企业会计准则》的相关规定，对股份回购、出售或注销应当作为权益的变动处理，不应当确认权益工具的公允价值。公司出售已回购股份所得如果高于原回购成本的，其差额并不能计入当期损益，应当作为权益性交易计入资本公积。有了前述制度安排和约束，公司想通过出售已回购股份来操纵股价和套利并非易事。　　强化特殊主体回购期间的减持限制和披露义务　　上交所相关负责人介绍，董监高、控股股东、持股5%以上股东等特殊股东能否在回购期间减持，是否允许减持，也是市场和投资者关注的重点问题之一。　　征求意见过程中，有反馈意见质疑回购制度可能成为掩护特定主体减持、“割韭菜”的工具，认为应扩大公司回购期间股份减持的受限主体范围，不应允许公司边回购其股东边减持。　　对此，业内人士表示，若完全限制相关股东在所有回购情形的回购期间减持，不仅会打击公司回购股份的积极性，也不符合实际情况。其实，上交所在征求意见稿中为防止回购为大股东减持“抬轿子”，已经有所安排。首先，明确上市公司相关股东、董监高在上市公司回购股份期间减持股份的，应当符合中国证监会和本所关于股份减持的相关规定；其次，公司因维护公司价值及股东权益所必需而进行股份回购的，上述特定主体不得在回购期间减持本公司股份。　　记者注意到，本次正式发布的《回购细则》从信息披露方面进一步强化特定股东减持的相关要求：一是公司为维护公司价值及股东权益进行回购的，考虑到回购事项首次披露时即可能对股价产生较大影响，因此将对上述特定主体限制减持的时点前移至公司首次披露回购事项时；二是进一步强化包括持股5%以上的大股东在回购期间的减持披露义务，要求公司在首次披露回购股份事项时，一并披露向董监高、控股股东、实控人、提议人、持股5%以上股东问询是否存在减持计划的具体情况，并根据回复充分提示减持风险。　　规范已回购股份用途变更等　　重要事项　　上交所相关负责人介绍，在征求意见中，有部分反馈意见指出，由于资本市场瞬息万变、外部环境不断变动，可能导致公司披露的回购用途发生重大变化，建议明确允许公司变更回购股份用途，增加灵活性。考虑到公司法修改决定将已回购股份的持有延长到3年，上市公司变更已回购股份用途确有客观需要，因此《回购细则》允许公司确有正当事由的，可以按规定对回购方案相关内容进行变更。同时，前期多家公司在回购方案中披露了多个回购用途，需要加强引导和监管，避免随意变更或者终止产生不利影响，规范公司的变更行为。　　记者注意到，征求意见稿已要求公司在回购方案中明确披露拟回购股份的数量或金额，并明确上下限、上限不得超出下限的1倍。本次正式发布的《回购细则》在此基础上，还增加变更回购股份用途的“负面清单”。具体包括：一是回购股份拟用于注销的，不得变更为其他用途；二是回购股份拟用于未来出售的，应当在一开始即予以明确并披露，否则不得出售。后续，上交所将在规则执行过程中，对公司变更或终止回购方案的行为予以重点关注和监管，发现存在不当行为的，及时纠正。

当心这类无良平台，暗雷后还发标圈钱

摘要：这类已经暗雷却还在圈钱的平台把“不跑路、不清盘、不作为、不回款”演绎到了极致。雷潮期间，我们见过太多的套路，也曝光过不少玩套路的平台。行业中还存在一些平台，在大面积逾期之后不处理问题，也不着急玩收割套路，就像什么都没发生一样正常发标，继续运营，不知情的投资人就会糊里糊涂继续投资。某种程度上，这类平台要比那些爆雷立案的平台对投资人的伤害更大，临死前还拉人入坑。今天我们就曝光几个这种平台，希望大家引以为戒。1、易通贷平台上线于2013年初，名气不小，给人印象最深的就是财大气粗，在推广方面几乎不计成本。(对外放高价羊毛)除了当年高价羊毛外，平台最出名的是与百度的合作，不仅有品牌推广、官网实名认证，还在百度金融里上线过产品。7月底，有投资人反馈提现无法到账，8月3日平台发公告表示逾期将在15个工作日内垫付。(8月3日公告部分内容)刚发完公告，新一轮投资返现活动就迫不及待地上线了，如下图：连续几个活动做到8月底，期间还搞了两场苏州和上海的线下投资人见面会。据投资人反馈，会后平台高管当场承诺逾期会在月底到账一部分，9月中旬彻底解决。然而8月30日，平台再次发公告，表示计划于12月26日开始提现恢复正常，直接把兑付日期拖到4个月后。(8月30日公告部分内容)此时已经有一些投资人失去耐心打算报警，但大部分人还是希望能给平台机会，最终选择等待。(第三方论坛投资人关于易通贷的回帖)当然平台这段时间也没放弃吸金，花样繁多的投资活动又持续到双十一。(易通贷活动)直到元旦每天还有不少人投资(不排除平台造假的情况)：然而投资人的信任并没有换来理想的结果，苦熬了4个月之后，12月26日依然没有投资人收到钱，平台也没做任何解释。投资人忍无可忍，第二天聚集到平台维权。(维权现场)据投资人反馈，平台现场给出了两个方案，分36期兑付或者三折清债。(流出的兑付协议)平台连续5个月投资活动没断过，却没听说给投资人有明显的兑付，而现在该来的套路并没有缺席，很显然这都是预谋好的。投资人也坚定了报警信念，据悉，已经有上百投资人在当地公安局报案。在巨大的压力下，易通贷终于在元旦后发布公告表示暂停发标，并且目前已经启动了兑付工作，只是这样的行动来得晚了一些。二、花生投这个平台名气不大，曾鼓吹8家顶级风投投资。但可惜，不管是什么风投，都没有阻止花生投向雷区走去。6月底，平台遭遇了严重的挤兑风波，也出台了一系列挽救措施，但是手段却令人不敢恭维。首先限制了单个用户活期产品每日只能转出1万，平台每日额度只有200万，投资人根本抢不到额度。然后又将存量活期产品的资金强制转到锁定期产品灵活花生，声称锁定一个月后可以转出。另外7月初有投资人反馈说已到期的15天新手标也被强制转入到灵活花生，客服竟然回答是系统问题，这个理由太牵强。等到投资人把活期资金都转入灵活花生后，7月1日平台突然公告灵活花生到期每月只能转出20%，投资人欲哭无泪。然而这还没完，7月22日平台再次公告表示灵活花生即将下线，必须转入锁定期在10-18个月的新产品，主动转入有红包赠送。可笑的是，投资人反馈承诺的红包过了三个月都没到账。(第三方论坛投资人曝光)(投资人咨询客服)连红包都发不出来，可见平台有多缺钱。从花生投的几个方案来看，平台很不尊重投资人，各种方案为所欲为、朝令夕改。在一环扣一环的操作下，投资人的资金也被彻底锁死。11月，平台更新App，上线了债转市场，投资人最低可以5折转让。同时，多个QQ群、微信群里出现了4折收债的人。官方债转市场和外部暗盘共同收割投资人，平台真是煞费苦心。目前，花生投依然在运营，投资返现活动元旦还在进行。而且平台一直在以电话、短信等方式邀请投资人继续投资，大家千万不要上当去接盘了。三、有融网这个劣迹斑斑的平台我们之前曝光过，跟易通贷有点像，曾将逾期问题甩锅给银行系统，同时画了个2亿的大饼。7月26日平台承认问题宣布展期，9月17日公布了4种兑付方案。从债转物的价值来看，几乎相当于1折收割投资人，更可笑的是，有投资人发帖表示兑换的物品根本不发货，还有人表示发货商品和兑换商品不一致。期间平台还一直发标，做活动圈钱但没有任何回款，甚至还发生了平台设置虚假的7折标供投资人购买这种匪夷所思的事情。发标行为直到9月26日才停止，此时距离平台承认问题已经过了两个月。如此恶劣的平台一般早就该立案了，希望有融网的投资人也能团结起来让骗子得到应有的惩罚。以上这类已经暗雷却还在圈钱的平台把“不跑路、不清盘、不作为、不回款”演绎到了极致。类似平台还有一些，比如爱贷网、抱财网等，大家投资前一定要详细了解平台状况，不要轻易进入这些暗雷平台的坑。另外还有一些平台，也出现了逾期情况，但是目前每天都有回款，平台还在艰难自救，比如钱盆网、短融网等。这类平台建议投资人也要谨慎。

拍拍贷被曝借款年利率超60% 网贷乱象死灰复燃？

　　曾陷违规收取“砍头息”的拍拍贷，如今又被曝高息放贷。　　中新经纬在聚投诉官网发现，近日有不少拍拍贷借款投诉称自己在拍拍贷的借款逾期后被平台催收，催收手段包括电信骚扰、恐吓、“爆通讯录”等。　　此外，也有多位拍拍贷借款人向中新经纬反映，自己在向拍拍贷平台借款时发现，拍拍贷的实际还款年利率已超过60%，远超国家法律规定的36%红线，更远远高于其官网承诺的10%。　　01 拍拍贷被曝借款年利率达60.79%截图来源：聚投诉官网　　公开资料显示，拍拍贷是上海拍拍贷金融信息服务有限公司旗下的p2p平台，主营网络借贷及金融信息服务。公司成立于2007年6月，总部位于国际金融中心上海。2017年11月10日，拍拍贷成功在美国纽约证券交易所上市。其官网数据显示，平台累计成交金额为1480.37亿元人民币，累计借款笔数超过5000万。　　中新经纬注意到，拍拍贷官网显示的借款年利率为10%，月利率为0.83%。但多位借款人反映，实际还款利率早已远超其承诺值。拍拍贷借款人耿先生还认为平台存在“误导借款人”的嫌疑，因为整个借款流程会收取各种不明来源和用途的手续费，还款明细极不透明。截图来源：拍拍贷官网　　“我是2013年底开始陆续在拍拍贷借款的，那时候刚参加工作工资不高，需要借贷部分资金用于日常生活的周转。五年来已经在拍拍贷借款几十次了，每次的借款金额都是三五千元，每次大致盘算一下还款金额就操作借款了，几年来从来没有逾期过。但最近核算后才发现，近几次借款的金额只有6千元，但前后还款总额却已近两万元，平台的借款利率已经远超国家法律规定的24%，甚至超过36%红线。”耿先生告诉中新经纬。　　根据耿先生提供的最新还款计划截图，其于2018年5月在拍拍贷平台借款5000元，分9期还款，前3期应还款额为794.41元，后6期应还款额为661.08元，总共应还款额为6349.71元，月利率为5.07%，年化利率高达60.79%。　　另外一位拍拍贷借款人戴女士也向中新经纬表示，刘女士曾于2018年7月5日在拍拍贷借款（续借）20770元，如今已经还了12518.07元，但还款计划中却显示还有12483.46待还款项，加上166.11元的逾期手续费，年化利率高达48.28%。　　根据最高人民法院《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人有权请求借款人按照约定的利率支付利息，但如果约定利率超过年利率36%，则超过年利率36%部分的利息应当被认定无效，借款人有权请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息。　　02 高息放贷、砍头息等乱象死灰复燃　　然而，中新经纬调查发现，拍拍贷的高息放贷现象并非个例，平安普惠、宜人贷、玖富等多家现金贷平台的还款利率都超过了36%，有些平台还采取“循环放贷”模式，许多借款人都表示欠的钱“越还越多了”。　　2017年12月1日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室印发并实施了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（下文称《通知》），禁止“砍头息”、“以贷养贷”、暴力催收、泄露个人信息等网贷乱象。　　2018年7月1日，北京市互联网金融协会针对行业内存在的“从借贷本金中先行扣除利息、手续费、管理费、保证金以及设定高额逾期利息、滞纳金、罚息”等涉及收取“砍头息”的现象下发风险提示函，再次点名网贷乱象。　　然而，多位借款人表示，即使在《通知》下发后，拍拍贷、宜人贷、平安普惠等多家平台仍在长时间内存在贷前收取“砍头息”的行为。　　据耿先生介绍，五年来他每次在拍拍贷借款时，平台都会以各种理由收取近10%的“砍头息”，仅放款时扣去的“砍头息”就已近四千元。虽然最后一次借款时没有了“砍头息”，但前三期还款的金额要高于后面几期。罗女士告诉中新经纬，其2018年曾在平安普惠借款15000元，但实际到账仅14850元，但平台对于此次少放款150元的情况并未提前告知，也未在放款后作出合理解释。　　北京志霖律师事务所律师赵占领在接受中新经纬采访时表示，《合同法》第二百条规定，借款的利息不得预先在本金中扣除，平台收取“砍头息”的行为显然违法。此外相关规定也指出，超过年利率36%部分的利息无效，网贷平台不得采取各种名目导致借款人实际支付的利率超过36%。然而，据罗女士提供的其在宜人贷平台的借款记录，在一笔4.29万的借款中，仅信息服务及咨询费就超过8000元。　　此外，2018年3月，中国互联网金融协会发布了《互联网金融逾期债务催收自律公约（试行）》，对互金领域债务催收行为作出具体规范，要求不得泄露债权人、债务人个人信息，不得频繁致电骚扰债务人，不得骚扰无关人员。但还是有多位借款人告诉中新经纬，自己被网贷平台威胁、恐吓、“爆通讯录”了，甚至有多位借款人因为“通讯录被爆”丢了工作。　　“从2017年在拍拍贷借款以来，遭遇暴力催收已经是家常便饭，每次打过来电话都是恶狠狠的说一声‘快还钱’，要么就是打骚扰电话让我不得安宁。他们甚至爆了我的通讯录，给我父母、朋友打骚扰电话，严重影响到了我们的正常生活。”戴女士告诉中新经纬。　　还有一位借款人向中新经纬表示，因为平台高息放贷，自己又“被套路”以贷养贷，已经被各个平台的催收电话“摧残”了好几个月，后来因为催收公司频繁骚扰办公室的领导和同事，自己还被迫辞职，因此丢了工作。　　2018年对互联网行业而言是跌宕起伏、冰火交融的一年，在“泡沫挤出”的这一年里，行业面临着诞生以来最大的信任危机。然而，监管政策的陆续出台并未真正实现“行业出清”。高息放贷、砍头息、乱收费等行业乱象仍在“摧残”着被套路贷后的债务人，有人因此丢了性命，有人丢了工作，有人的生活从此不复安宁。在金融机构拥抱科技改革的同时，网贷行业仍有诸多灰色地带正等待着阳光的到来。

资管产品“雷区”在哪儿？

玖富贪腐案曝光：品牌总监被带走 涉案金额或超千万

　　深水财经自多渠道得到消息，2018年11月30日，玖富品牌部三名人员被经侦带走协助调查。其中包括玖富集团品牌部总监向某、一名商务经理、一名公关经理。　　据了解，当日经侦人员将分别将上述三人单独约见，随后带走协查。根据可靠消息，上述三人涉嫌内部贪腐问题。根据玖富内部一名知情人员透露上述三人涉案总金额或超千万元人民币，但未获得更多证实。　　深水财经就上述问题求证玖富集团公关部人士，对三人被带走消息得到该人士侧面确认，他表示三人被带走一事正处于内部保密状态，但涉案金额及具体案由等细节不清楚。　　随后，深水财经查阅玖富集团官网，在玖富集团官网的高管介绍中，品牌总监向某的介绍已经被撤下，留下了一个空白位置。目前玖富集团高管此前玖富集团高管介绍　　据此前官网介绍，品牌总监向某全面负责玖富集团品牌宣传、企业公关、市场营销、商务合作等业务。具有资深品牌营销专家，拥有十年整合营销、娱乐营销、媒介公关等管理经验，先后在Techweb、酷狗音乐等公司任职。　　多个不同信源向深水财经表示，向某为玖富资历很老的员工，品牌部为其一手建立，部门内员工多为她亲自招聘。　　据了解，此次三人被带走，因被玖富内部内控监察部门查到相关线索，后选择报警处理。而在上图的高管排位中，处于向某之后的唐卫则是内控监察部门主要负责人。　　根据玖富公开介绍，唐卫现任综合办总经理兼内控总监，曾任职于西安市公安局，拥有十余年丰富的经济、刑事类案件侦破经验。于2014年加入玖富，全面负责集团内部稽查反腐、安全保卫及各项保障工作。曾先后担任区域总监、稽查部总监。　　据一位涉案人员方面的律师称，12月6日，一位涉案人员家属曾到玖富集团求见品牌部直属领导，玖富集团副总裁、首席市场官CMO李治军，希望玖富方面出具谅解书减轻刑责。但据称李治军因避嫌并未与该人士见面。下午，该人士见到了玖富内部负责此案的唐卫。唐卫对该涉案人员家属表示按照已查实的金额进行十倍补偿可出具谅解书。并称玖富内部现在非常混乱，此次查出的三人只是杀鸡儆猴，还有很多线索，后续会一一查实。　　裁员缩减开支2018年10月，玖富集团不同部门的多名工作人员对深水财经表示被裁员。其中，一名被裁员工唐燕（化名）与深水财经进行了多次沟通并提供了部分离职谈话录音。　　唐燕（化名）所在部门属于非核心职能部门，在18年上半年人数达到25人，而至唐燕（化名）离职时该部门仅剩15人。在唐燕（化名）提供的离职谈话录音中，该部门负责人直言“咱们部门裁员还不是最多的，有的部门裁的更多”。此外，在唐燕（化名）与公司人力部门离职谈话时，人力资源经理给予唐燕（化名）的裁员理由为公司缩减开支，你们部门相同岗位只保留一人，你的能力不如另外一位。　　逆势进行巨资广告投放玖富集团虽然一边在大幅裁员，另一边却在品牌推广方面大肆投入。其中，当属签约胡军作为品牌形象代言人最为市场熟知。　　2018年9月，玖富集团宣布由国家一级演员胡军担任代言人。据玖富集团品牌部某公关经理私下表示，签约胡军的代价是7000万元人民币。此后，深水财经曾多次向玖富集团更多相关方求证，但都未获回复。　　除了签约胡军作为代言人，玖富集团及旗下子平台投放了大量广告于各大综艺、热播剧、视频网站、开屏广告、影院映前广告等平台。　　自8月雷潮爆发以来，数百家网贷平台跑路、爆雷、清盘，整个行业进入恐慌期。面对整体的行业惨淡，玖富集团寄望于用高额的广告投入对冲行业弱势带来的业绩衰退无疑是饮鸩止渴。一位在互金平台负责广告投放的人士对深水财经表示，“行业好的时候，广告投放是有效获客的重要渠道，带来的客量很直观。但是现在这个环境，我们早就主动收缩了预算，增量和转化率都很有限。”　　据玖富官网数据，截至2019年1月11日，玖富已经运营12年34天，注册用户数达到7282万，累计借贷金额3137亿。

借贷宝“原罪”：贩卖用户数据，出租现金贷系统，成地下超利贷“推手”

借贷宝：裸贷事件、超级高利贷、违法违规暴力催收.....而现在，借贷宝开始卖起了现金贷系统，“几千甚至上万的用户数据”被随意贩卖，并衍生出了“租系统”模式，降低了现金贷的行业门槛。在金融科技行业，有人甚至将借贷宝称之为“搅屎棍”，行业的水都被“搅浑、搅黑”了。01现金贷2017年年末，借贷宝开始卖系统。借贷宝内部员工任涛回忆称，这对于借贷宝来说，是一个关键的节点。此时的借贷宝，已经进入低谷。“APP的日活降到了10万。”任涛称，“因为监管对我们特别关注，也不敢做现金贷。”前路不通，后路被堵死，借贷宝只能另辟蹊径。“借贷宝相当于一艘航母，航母跑得不好，就拆零件卖。”任涛称，不能做现金贷，也可以卖系统，于是借条系统“银狐”诞生。而操刀者，正是借贷宝董事长王璐的战略助理赵海波。早在2017年6月，赵海波就成立了厦门九钛金融网络科技有限公司，并成为该公司的唯一股东和董事总经理。当年12月，他离职出来单干。“但实际上他没有股份，也没有实权，还是借贷宝在操控。”一位知情人士透露。“银狐的系统不好用，因为数据都是来源于借贷宝。”在地下从事借条生意的青城称，当时，他身边的伙伴使用银狐的并不多。他表示，去年4月份，银狐系统的价格并不高，“3万到4万一年，很便宜。”但在半年多之后，其价格却涨了一倍多，“现在是9.8万元”。紧接着，银狐突然拆分，其原班人马又做了一个“天狼”系统。“我们是突然听到了风声，说监管要查现金贷的系统。”借贷宝系统销售李学伟称，他们因此紧急推出天狼系统。银狐和天狼的区别是，前者用的是SaaS服务，后者是一个独立系统。“用SaaS的话，监管一来，整个系统都会瘫痪。”李学伟称，他们紧急推出天狼，就是为了应对监管。去年11月，现金贷第一大系统商有脉金控突然失联。坊间传出其相关人员被警方调查的消息。似有通天能力的天狼，就在这个时候开始疯狂收割有脉金控的用户。“确实有不少有脉金控的用户，因为紧急寻找系统，不得不选择了天狼。”青城称。但他的很多同行都抱怨，天狼也并不好用，“数据不好”。借贷宝普信事业部的一位员工称：“银狐和天狼都是我们部门负责，销售人员在50人左右。”这50来人的销售团队，扑进了各大论坛和微信群，铺天盖地地发广告。“现在是地下现金贷的黄金时代。我们没有抓住现金贷的机遇，现在要抓住地下现金贷的红利。”一位借贷宝的员工这样总结。他表示，不论是银狐也好，天狼也罢，客户在使用的过程中，“利率都可以随便设置，1000%的年化都没有问题”。这些系统，逐渐成为地下现金贷的推手和帮凶。02贩卖数据天狼的突然迭代，让很多原来使用银狐系统的用户猝不及防。他们要求将系统替换成天狼的，原本买的银狐系统，就面临被闲置的命运。“我们就帮助客户销售二手的银狐系统。”李学伟称。他现在手头上有一个客户，花9.8万租了一年的银狐系统，还剩下11个月的使用期。而这个用户要求升级为天狼系统，李学伟就把还有11个月的银狐系统打折买回来，再出售。“除了系统之外，留存在系统中的所有数据一并打包出售，全部只要4万元。”李学伟称。这个二手系统中，还留存着上个客户剩下的1000多条数据。数据的维度，包括用户名、电话号码、身份证等敏感信息。二手银狐系统内留存的用户数据“这些数据你可以随便用。”李学伟称，他们销售所有二手系统时，都会将数据打包一起出售，“每个系统都带几千到一万多条数据”。使用这些数据，是否有风险？对此，李学伟称：“这是借贷宝允许的，没啥风险。”但中国的《网络安全法》规定，非法获取、出售或者提供个人的行踪轨迹、通信、征信和财产信息50条以上，即可入罪。除了二手贩卖之外，围绕这些突然闲置的银狐系统，还出现了一种全新的的玩法：租系统。一些客户在自己的系统中，开设了多个子账号，然后将子账号直接以一个月1500元到3000元不等的价格出租。市面上银狐系统出租的报价“租了这些系统，只要有几万的本金，就可以玩现金贷或者借条。”青城称，这彻底降低了地下现金贷的入行门槛。他也租用了一个银狐子系统，里面的用户数据是完全打通的。“里面有1万多条用户进件的数据，能看到很细的数据维度。”青城称，用户的数据被所有的子账户随意使用，美其名曰“数据共享”。2018年下半年，地下现金贷崛起。这其中有很多大平台玩家，它们用马甲在地下放贷，但尚有底线。“我们这些几万就进场的小玩家，唯一的目的就是赚钱。”青城称，他们的利率普遍都高达1600%以上，催收就是“不计后果地把钱要回来”。青城有好几个借贷用户“死了”。“他们给我发信息说，被逼得活不下去，要去死，接着就消失了，不再回信息，朋友圈也不再更新。”青城说，他不知道真伪，但这些用户从此“人间蒸发”。“借贷宝这种操作方式，就是将行业引入黑洞，让地下现金贷更快地崩溃，最终要么引发监管注意，要么让这些用户的债务危机爆发。”多位业内人士都将其称为“搅屎棍”。03高峰直下2015年，九鼎集团成立了借贷宝，想将一个冷门的熟人借贷模式做起来。“而操盘者，就是九鼎集团实际控制人吴刚的助理王璐。”借贷宝离职员工李旭说，这已基本成为行业公开的秘密。借贷宝刚一出生，就采纳了互金行业一个罕见的推广方式：地推。“借贷宝开了先河，用烧钱的方式获取金融客户。”李旭称，“当时花了20亿。”除此之外，地推还将“传销精髓”用到了极致。“比如新注册一个用户，大代理55元，二级代理50元，小地推40元，层层分成。”李旭表示。他还记得一个案例：一位老师动员所有的学生成为他的下线，一个月赚了几万元。借贷宝的地推一度在街边挂起横幅，注册就送奶、油、充电宝、加多宝。这一度成为街边一景。一些主播，也将自己的邀请码挂在直播间。“真的富了一波推广能力强和有资源的人，很多人赚了几十万。”李旭表示。而这轮疯狂的地推，确实给借贷宝带来过短暂的辉煌。“高峰的时候，借贷宝日成交额已达到10亿元，2016年全年交易额达到了1000亿元。”李旭透露，“借贷宝团队最多达到了3000多人，其中很多都是地推人员。”但他认为，借贷宝的交易额水分很大：“譬如说，两个人你借给我1万，我借给你1万，就2万交易额了，很容易刷。”李旭称，借贷宝的日活高峰，“一度达到200万”。但烧钱获客的模式，却让金融行业苦不堪言。“很多P2P理财公司都用这种方式去做地推，不然很难拉到客户，烧钱成灾。”某金融科技公司CEO冰河称。“结果，这种熟人借贷的模式并没有走通，反而沦为了地下借条玩家的工具。”青城称。地下借条，就是地下高利贷的一种。它们原本滋生在中国最黑暗的角落，经常是借5000，却要还数万的“超利贷”。在没有借贷宝之前，地下借条都是让借贷人写一张借条，按上指纹。“借贷宝的出现，简直就是惊喜。打了借条，不但有法律效应，借贷宝还帮我们催收。”青城称，这让地下借条行业欢欣鼓舞，借条市场一度大爆发。此时，借贷宝的日活持续萎缩，熟人借贷的模式在烧完钱后，也日渐冷却。“内部觉得，做借条也是一个不错的方向，就主要做借条了。”李旭称。借条的利润确实不低：每个用户都需要缴纳0.3%的交易管理费。但这个收入不是重点，最主要的利润来源，是逾期费用。现在用户逾期时，需要按24%的年化收息至还款日，并一次性收取本金5%的逾期费用。“但在过去，逾期管理费会根据逾期时长的增加而叠加，最高可至本金的30%。”一位借贷宝离职员工称。而这些费用，都是由借贷宝，而不是借款人收取。因为借贷宝对借条的默许和纵容，更大的危机开始爆发。2016年6月，金融科技行业的最大丑闻——“裸贷”事件爆发最早只有零星的几篇相关新闻，直到11月份，10G的裸贷数据在网上流传，舆论被迅速点燃。当时，为了借款，一群女大学生，需要将10张手持身份证的全身裸照、3张手持身份证的私处照片、不少于3分钟的洗澡视频和不少于3分钟的其他视频等材料，发送到指定邮箱。借款人审核完毕后，会通过借贷宝打借条放款。如果还不上钱，借款人会公布她们的裸照，甚至要求“肉偿”。“借贷宝有原罪，沦为地下借条的工具，并且纵容了这个趋势。”多位借贷宝的内部员工也承认了这点：“借贷宝使得裸贷更泛滥了，就像是武器使得杀人更容易一样。借贷宝开局不错，结果烂尾的案例，远远不止这个熟人借贷的产品。在2015年下半年，借贷宝还做了一款产品，叫“人人催”。其核心概念，就是人人都可成为催收员。“借贷宝把借钱逾期的客户信息放到网上，任何人都可以催，催回来，借贷宝会算提成。”任涛回忆称。“催收行业名声坏成这样，就有借贷宝的一份‘功劳’。”多位催收领域从业者认为。这个模式，大大降低了催收员的入行门槛。只为回款为目的，导致催收变得毫无底线。“人人催成为黑社会的聚集地，出现过很多打人和辱骂的负面新闻。”多位催收员表示。“人人催的规模很大，有30多万催客注册，金融和公安部门都觉得是个隐患。”任涛称，在2018年5月，人人催改了名，缩减了规模。“然后借贷宝把催收公司拎出来，新成立了一家催收公司，叫促信科技。”任涛透露。“裸贷事件之后，我们被监管紧盯，不让搞大动作。”李旭称，这让借贷宝在2017年，完美错过了现金贷的风口，“不敢做”。于是，借贷宝走上了卖系统的“赋能”之路。贩卖数据、租现金贷系统的行为，正在将行业拖向一个新的深渊。在利益面前，人性的丑恶被无限放大，风险被传导蔓延。在金融行业，必须如履薄冰，对风险永葆敬畏之心。*文中人物均为化名

人人车败退：8500万美元与破灭的乌托邦

人人车最近的前线员工招聘信息停在了2018年8月。那是这家公司规模最庞大的时候，不仅覆盖城市超过100个，员工规模也突破了10000人。裴琳去年年中从另一家创业公司跳槽到人人车，但工作不久，她就发现了一些不妙的信号。“公司似乎每个月都有一定的优化指标，到了10月，更是开始大面积的裁员。”不仅如此，从9月开始，人人车就分批次的关闭了一些小城的站点，人员要么遣散，要么提供一些加盟计划，让有实力的员工成为加盟商，花钱买线索。10月31号，有员工将人人车二批关站名单发到脉脉上。截至那时，已有50多个城市站点被关闭。没有被关站的城市也被裁员的阴影笼罩，据裴琳介绍，北京大区去年峰值员工超过400，两轮裁员过后，目前只剩下不到200人。界面新闻记者就关站和裁员等问题询问人人车，得到的回应是，裁员和关站确有其事，但这属于公司正常业务调整，目前人人车仍有71个城市正常运营。当然，裁员还可以解释为挤泡沫，但10月以来，一个更加重要的讯号却显示出了人人车目前的窘况。一位百度代理商告诉界面新闻记者，去年年底，人人车在百度的投放已经从一周300万缩减到了一周80万。这是一个非常不乐观的信号。对二手车企业来说，流量采买是最重要的一项支出，尤其是在三四线城市，没有广告支持，新上架车源势必会减少，长久以往，不仅交易量会受到影响，看不到广告的人们也会自然地给公司贴上“是不是出问题了”的标签。更重要的是，年底是二手车市场一年一度最大的旺季，在旺季紧缩，这是相当反常的。钱荒、内耗、黑天鹅2018年，人人车经历了数次资金吃紧，究其原因，还是因为从2017年开始，人人车把战略重心放在了扩张、网约车和包卖这三个烧钱的地方。所谓网约车，人人车与滴滴的合作方式包括滴滴从人人车平台直接采购二手车，以及滴滴通过人人车平台为滴滴车主提供新车交易或融资租赁服务等；而包卖又称严选商城，是一种二手车新零售的尝试，需要人人车在线下增设场地，并向卖家垫付车款，其收到车后统一放在一处，方便买家挑选。网约车实则更像是金融业务，严选商城则需要人人车提前垫付80%车款并铺开线下门店，都属于资金投入多且回收期长的项目。虽然人人车的其他同行也在新车和保卖上花费重金，但其融资总额却是人人车的数倍。在这种情况下，到了2018年年初，人人车的现金流就已经严重紧张了。在此之前，人人车的资金来源为2017年9月滴滴2亿美元的战略投资。这时依旧是滴滴出面解决了难题。据一位接近滴滴的人士介绍，2018年4月人人车3亿美元的F轮融资，其实也全靠滴滴从中斡旋，滴滴甚至还给高盛承诺了10%的业绩兜底。2018年1月，人人车重新划分了事业线，包括2b、2c、评估、包卖、网约车、金融这六条，网约车就在其中。高峰时期，人人车的网约车租售事业部曾一度扩招到了600余人。林涛是去年才加入人人车的新员工，而他所在的部门就是这个最新的网约车事业部，据他介绍，截止去年7月，该部门已经至少为5000多位滴滴司机提供过融资租赁服务。然而，7月开始，接连发生的几起黑天鹅事件却让该部门的业务几乎完全停摆。据林涛介绍，人人车的网约车部门主要做的是针对滴滴司机的金融业务，但问题在于，其担保人是一家第三方P2P。2018年7月，P2P频繁暴雷，人人车的担保人也在其中。担保人出了问题，银行自然需要清算，业务也只能停止。而且，9月以来，滴滴因为顺风车事件焦头烂额，其内部与人人车的合作通道也不通畅。一时间，该部门的处境就变的极其尴尬。不仅业务暂停，人员也进行了大量调整。林涛也在10月份被裁了。现在想起，他仍然觉得有些不能理解，“就算外部遇到一些压力，但有必要把大半个部门都裁掉吗？外面还有5000个司机，他们车子的产权都还在人人车这里，三年后没人对接，出了事情谁负责？”但很显然，和三年后的问题比起来，还是眼下的问题更加难解。毕竟，2018年以来，人人车还没有一个业务能实现盈利，在这种情况下融资额度又无法满足公司的实际需要，导致资金链数次吃紧。如果与滴滴的合作顺利，那至少能够保证滴滴的支持，但问题在于，下半年黑天鹅频发，人人车与滴滴的业务协同也受到影响。此外，人人车内部还经历了相当严重的内耗。据人人车的三年老员工夏一豪介绍，2017年年底到2018年初，人人车其实经历了一轮大的换血。滴滴入股后不久，李健就从瓜子那里挖来了一位有阿里中供背景的徐某当销售副总裁。该副总不仅架空了公司内部深得人心的创始人赵铁军，且入职后不久，其就和公司的很多区总产生了冲突。夏一豪用“侮辱”和“跋扈”来形容该VP对老员工的态度，“他把我们过去的工作贬成了垃圾，而且这还是在他刚刚上任还没有做出任何成绩的时候。”当时，很多人都怀疑李健是受到资方的授意要对老员工进行一波清洗，但即使如此，这位创始人在冲突过程中表现出的冷漠也让夏一豪等人寒心。“李健对当时离职的人就一个要求，不要对媒体说公司内部的这些冲突，有些人走前给他发过微信，他也没回。”区总们的离开让公司下面的员工也人心惶惶，2017年10月，人人车重庆分公司甚至出现过超过40个老员工集体离职的事件。这些内部冲突直到2018上半年才慢慢平息。但彼时，人人车已经空降了至少7位高级高管。乌托邦式的创业梦李健变了，这是去年离开的那一波老员工的普遍感受。曾几何时，李健给大家的印象就是一个善良又温和的好老板。他给人人车注册的名字叫北京善义善美网络技术有限公司，其中，善义是李健儿子的名字，而善美，则是他想象中未来女儿的名字。和瓜子的杨浩涌与优信的戴琨不同，李健之所以会选择二手车这个行业，与自身的从业背景没有任何关系，而是他在锚定了O2O和便利生活的基础上，剔除了医疗、教育、在线视频等多个赛道后，客观选择的结果。一位汽车行业的人士评价说，相比对手，李健无论是在创业还是在汽车交易上，经验都太少，他唯一的优势就是入局够早。在创业的第一年，人人车也确实为二手车电商创造了许多基础的轮子，包括服务流程、岗位设置以及收费方式等等。“可以说，作为一个产品人，李健在人人车这个产品的设计和打磨上，完成度已经很高了。”对产品的执念曾让李健成为百度最年轻的产品总监，熟悉他的人都知道，他是一个坚信产品思维的人，在一次接受记者采访的时候，他甚至说出了“痛恨经验”这样的话，因为，“创新是会被经验束缚的。”然而，真正的商业竞争，永远比设计好一个产品要艰难残酷得多。2014年7月，人人车正式上线，彼时杨浩涌的赶集网刚刚完成一轮2亿美元的融资，和58同城的战争也进行到了最关键的时刻。虽然当时赶集内部孵化的赶集好车也很受杨浩涌的重视，但在合并这样的重大议题面前，他根本无暇他顾。这也为李健赢来了一段非常舒服的创业时光。2014年年底，人人车的月交易量已经超过300台。12月，公司完成了一轮2000万美金的B轮融资，在用钱加大了流量采买和团队扩张的步伐后，2015年4月，人人车的月销售量已经过千。“每个月数据都在涨，虽然不多，但一直在涨，那种感觉真的非常爽。”夏一豪向界面新闻记者回忆。在夏一豪看来，李健是那种在社交上有点笨拙的人，但熟悉之后你就会发现，他很实在，常挂在嘴边的词也是非常正能量的“朋友爱”。他和员工们解释，所谓朋友爱，就是让员工对待客户和同事都像对待朋友一样，真心为对方着想。为了体现朋友爱，他放弃了单独的办公室，和员工们一样在工位上办公。公司的休假和出差制度也非常宽松，基本是想休假就休假，只要和上级说过，无论多久都不扣工资。出差也一样，没有明确的住宿标准，外出全凭员工自觉。曾有员工休了近一个月的病假，行政拿不准就去问李健，得到的回复依旧是，“不扣工资，不算病假”。后来有人问起此事，李健也只是反问，“如果员工为你做事累病了，你还要扣他的钱，这是朋友能做出来的事吗？”“老员工知道这件事情后都很感动，”夏一豪回忆说，“大家对公司都投入了真感情，不止工作拼，出去的时候也都想着怎么给公司省钱，那真是这些年干劲最足的时候，有时候冲业绩，大家凌晨两点也都还在开电话会议。”但问题在于，虽然每个人都很拼，但在2014年到2015年的绝大部分时间都里，没人意识到这样的拼搏其实是缺乏战略目标的。一位去年离职的人人车总部老员工回忆，李健很少会在开会的时候提及人人车的愿景，他更喜欢说的是产品细节，以及如何改变二手车交易不透明的现状。另一位接近李健的人士则告诉界面新闻记者，当时李健可能根本没有意识到应该快速的占领市场以及用户心智，“在他看来这应该人人车做到更大成绩以后的事情，甚至于，他当时想走的其实是小米的口碑模式。这也是人人车初期比较重要的一个决策失误。”融资与战略双失误2015年四月，就在人人车月销售量刚刚过千的时候，58同城和赶集网的合并也进行到了尾声。夏一豪回忆，当时58和赶集合并后的第一件事就是封杀人人车在两大平台上的流量。那时，人人车在这两大平台的流量占到全部流量的30%。更凶猛的进攻则是在年底瓜子二手车独立后进行的。“当时瓜子挖走了我们前线的很多员工，对外又宣称要投入2亿在广告上。”这样的凶猛让人人车一时非常被动，毕竟，就在瓜子宣布独立的前一个月，人人车才刚刚完成一轮由腾讯领投的8500万美金的C轮融资。但融资时，李健显然没有想到接下来还要进行这样一场烧钱的战役。而这次融资的失误，让人人车在接下来的战争中处处受制。多年后，杨浩涌在接受商业人物记者采访时曾说过这样一段话：“换位思考，如果我在做人人车，先打广告一定是我，我不会给瓜子机会，毕竟那（分拆独立前）是瓜子最慢最弱的时候，如果是我，融来的钱，一到账，转身广告就已经出去了，会打的你措手不及……”而没意识到这一点的人人车只能在对手伸出獠牙后被动的跟进。当时，人人车的市场团队只有三个人，从找代言人到做广告创意、投放策略，一切都被压缩在3周时间里面，但就算这样，广告上线时间依然推迟到了11月底，而瓜子的广告上线时间比人人车早了近两个月。2016年春节，瓜子二手车的百度指数第一次超过了人人车。但彼时，二者的数据还是大体持平的。2016年3月，李健还对外表示，到了2016年底，人人车计划覆盖300个城市，但遗憾的是，在当年覆盖城市冲高到95个城市后，人人车的资金链就已经相当紧张了。彼时，瓜子对外公布的城市却已超过100个，无论是城市开拓还是百度指数，瓜子当时都已经略超过人人车一个身位。在夏一豪看来，在这一阶段，人人车和瓜子本来还是有能力拼一拼的，但由于公司C轮前没有做好整体的战略规划，使得融资没能匹配公司的发展阶段，导致后续无论是城市开拓，业务开展都受到了一定限制。除此以外，这一阶段，人人车和瓜子另一个巨大的战略性差异也开始显现。有必要说明的是，瓜子和人人车虽然都做的是C2C交易，但二者打法并不相同——人人车一直以来都更重视C2用户（即买家）的体验，希望能通过改善买家体验而改善用户对二手车的刻板印象。所以其2017年以前的重点也是通过产品、金融、售后、维修等服务来满足这部份用户的体验，重在汽车后市场的拓展。而瓜子的打法就是提高交易效率，更重视C1（即卖家）的体验。无论是2016年引入CTO张小沛完善大数据定价，还是2018年推出保卖服务，其目标都是保证C1用户的车能够以最大的效率卖出去。前线员工对这个分歧的感受更加明确。一位人人车重庆站的前线老员工陈生告诉界面新闻记者，到16年以后，他明显感受到前线员工和瓜子打仗非常累。这里面自然有人人车减少了广告投入的原因，但除此以外，组织配套的不合理和公司对C2用户的执念也是前线受到掣肘的重要原因。据陈生介绍，2017年以前，人人车都没有完善的人力资源管理系统，前线一直是靠城市经理去驱动上百号员工，甚至连发工资都是手工账。相反，瓜子独立的时候沿用了赶集的人事架构和管理系统，后端就比人人车完善很多。除此以外，两家公司对服务的侧重点不一样，导致一辆车如果同时放在瓜子和人人车，瓜子总能更快的把车卖出去，“因为他们并不在意销售是否把车卖给了车商，他们追求的就是极致的交易效率。”当时，包括陈生在内的很多前线员工都曾向公司建议过是否可以适当的和车商进行合作，但人人车在这方面卡得非常严。“销售一旦卖车给车商，那就是红线，是要直接开除的。”陈生说。陈生无法评价人人车的做法到底是好还是不好，他一方面觉得公司有这样的初心是对的，另一方面又会觉得公司管理层对前线业务理解还是不够深，“如果他们真的理解透了，就会知道，在二手车行业，车源永远是第一位的，而掌握车源的C1用户，大多数时候诉求都是尽快卖出。”值得一提是，2017年，在业绩压力下，人人车还是新增了面向车商的拍卖业务；2018年，更是专门成立了一条2b事业线。同年，瓜子也光明正大的将集团的2b业务“车速拍”升级成了集团业务。至此，“没有中间商赚差价”的两家C2C模式的二手车电商，终于也还是进入了混合模式的时代。必胜还是活着？对人人车来说，2016年年末也是比较艰难的一段时光，对此，就算是CEO李健也毫不讳言。经历了年初的广告大战和城市扩张后，到了2016年Q3，人人车的上一轮融资几乎已经弹尽粮绝，夏一豪回忆，到了2016年10月左右，公司已经发不出员工的报销款。那时，虽然人人车也有寻求融资，但问题在于，那一轮人人车融到了汉富资本的钱，但后者为人民币基金。当时人民币汇率波动较大，央行发了文，所有人民币的出境换汇基本都暂停了，人人车作为一家美元架构的公司，就算融到了钱，也必须出境换成美元才能进账。换句话说，当时人人车融到的大部分钱都不能及时到账，这也给公司的资金链造成了极大的困难。夏一豪告诉界面新闻记者，当时，摆在人人车面前的只有两个选择，一个是和瓜子拼死一搏，另一个就是收缩保持实力。彼时，瓜子也已经扩张到了100多个城市，但和人人车不同，瓜子并不缺钱，其10月融到的2.5亿美金才刚刚到账。最终，人人车还是选择了收缩保命。一位汽车行业的从业者告诉界面新闻记者，在他看来，这是人人车2016年做过的最失误的决策。“上一轮融资固然有失误，但李健当时没有想着再去找钱，而是选择了收缩保命，让瓜子一下子冲到了前面。李健在融资上本来就没有杨浩涌有优势，一旦市场份额被瓜子追上，后面的融资就更难了。”果然，到了2017年年初，随着人人车的覆盖城市从90多一下子锐减到30多个，新一轮融资也一直没有消息。期间，李健先后和瓜子、优信、易鑫都有接触，但最终都因为各种原因没有谈拢。而与此同时，瓜子却在这一年先后融到了超4亿美元的B轮融资和超1.8亿美元的B+轮融资。差距越来越大，此时已经没有财务投资人愿意冒着风险入股人人车。后来，是滴滴出现给了人人车一线生机，它为人人车注入了2亿美元投资。事实上，滴滴也有自己的战略目的。2017年，正是滴滴想要逐渐摆脱租赁公司，自己掌握车源和司机的时候。而人人车由于2016年的紧缩，公司估值也缩水的厉害。因而，对滴滴来说，在当时投资人人车是一件非常划算的买卖，也能跟自己的业务形成协同。而对人人车来说，引滴滴入股不仅可以为自己赢得救命的一笔钱，还能获得大量的订单，更重要的是，这笔钱加上滴滴的份量，不仅能够让自己继续站在赛道上，也能让对手不能安睡。那段时间，人人车对外铺了大量新闻稿介绍人人车与滴滴的战略协同。年底，更是成立了一个创新事业部专门处理与滴滴有关的业务，后又在2018年3月宣布与滴滴达成合作协议，为滴滴平台上的车主提供包括二手车、新车在内的车源和用车解决方案。除此以外，拿到钱后，人人车也开始了第二轮扩张。高峰时期，其覆盖城市甚至比2016年收缩前还要多。但毕竟是包卖、金融、网约车等烧钱业务同步开展，可以看出，到了2018年年底，人人车的资金链已经吃紧，这才会出现年底的紧缩。2017年年末，李健把公司大部分VP和区总聚集在一块开了一次务虚的会议，那次会议的主要内容是讨论公司的愿景、目标和价值观等问题。据夏一豪回忆，当时争论的焦点仍然是人人车到底应该追求最大的用户价值还是最大的市场规模。对在场的大多数人来说，这是个艰难的选择，因为如果选择规模，就相当于是放弃了过去人人车一直坚持的价值观，但对当时的李健来说，资方其实早已给他一个答案。在混沌创业营的毕业演讲中，李健曾透露，当初说服程维，他靠的就是两个字——必胜。“我（对程维）说，我知道和对手之间最大的差异在什么地方了，就在于‘必胜’二字。在我看来，很多时候你的决策质量是否足够高，取决于你是否以最强的自信为始，是否以最高的目标为终。以前人人车只是一个求胜的心态，是不死小强，即使我没钱我可以生存。”李建很清楚，程维希望看到的却是一个有必胜心态的人，目标是不惜一切代价赢得战争的胜利。但从结果来看，即使李健有了必胜的信念，也开始凶猛的扩张，但一直以来的融资落后已是不争的事实。即使能在短期内和对手刺刀见红，但随着资金链吃紧，为了活着又只能紧缩，这几乎已经是2016年下半年的故事重演。虽然此前也有自媒体爆料称人人车已经开始谋求F+轮融资，但据界面新闻记者了解，这轮融资其实只是F轮的收尾，金额大概在2000万美金上下。另有人人车内部人士介绍，这笔钱去年11月已经到账。2000万美金或许解决了人人车目前的燃眉之急，但长远来看，如果人人车不能证明其包卖模式有盈利的潜力。以其收缩后的市场份额和现在资本寒冬的状况来看，下一笔钱一定不会那么容易到账，而滴滴也不会再次为人人车兜底了。人人车是什么时候进入这个恶性循环的？或许只能追溯到那轮来自腾讯的C轮融资。毕竟，在人人车C轮融了8500万美金的时候，瓜子二手车同一轮次拿到的却是8.18亿美元。无论现在的目标是“活着”还是“必胜”，人人车将进入更加艰难的时期。

知名财富管理公司员工被经侦带走，实控人滞留美国

近日，互金见闻收到一份视频显示，1月8日晚间，知名财富管理公司汉富集团多名主要员工下班后被JZ要求不得离开，随后被带走协助调查问话。互金见闻赶到位于北京呼家楼的汉富集团了解相关情况。公司相关人士表示，“现在还没有放回来，公司目前在找律师，要把事情和JZ沟通清楚;公司目前正常上班”。在此期间，确实陆陆续续有几名员工进出汉富集团。汉富成立于2006年，是国内第一批从事于基金管理和投行服务的专业企业之一，已投资公司超100家，资产管理规模达650亿，所投企业总规模过万亿，包括蔚来汽车、柔宇科技、雷蛇、优客工场、奇虎360、人人车、唱吧等知名企业。而据互金见闻了解，此次事件导火索来源于汉富集团旗下子公司诺远资产一款名为“债盈宝”产品。诺远资产管理有限公司成立于2014年，并在中基协备案获得相应私募牌照， 在投中2017年度最具竞争力财富管理机构榜单中，诺远资产位列第七。债盈宝根据之前诺远资产介绍，是一款主打短期债券产品。据互金见闻了解，由于基础资产多为股票质押、国债、地方债等低风险收益类资产，且投资门槛较低，从2016推出以来，受到投资者青睐。一位投资人向互金见闻反映，当初就是看到低风险才去买的，投了几十万进去。“自己算少的，群里投资几百万的大有人在。”但据财联社此前报道，多名投资人向记者反映，其2017年下半年认购的理财产品“债盈宝”到期后出现无法兑付本息的情况。另外，虽然债盈宝产品说明书声称基础资产是各类债券及股票质押，但在实际操作中，合同约定的基础资产却是私募基金份额。一份附加在债盈宝主合同后的《收益权转让清单》显示，债盈宝基础资产是“新余汉富卓瑞投资管理中心(有限合伙)合伙份额”，后者是汉富旗下的一只证券基金。而对于涉及债务大概70亿元左右的债盈宝，不论是投资人还是上述诺远某区负责人，都说不清楚资金具体流向。一位诺远内部人士告诉记者，“所有投资人认购的债盈宝都是诺远资产法人李延武转让的私募基金份额”。这即是说，债盈宝70亿资金的去向，只有诺远资产有限的人员自己知道。而互金见闻发现，此前多家自媒体爆料，汉富实控人韩学渊在区域经理群中的一条信息显示，债盈宝的打款账号是“李延武”的个人账号。另外，据此前诺远内部核心人士爆料，汉富实控人韩学渊自2018年8月起就没有在公司出现过，其及家人目前均在美国，日常的工作沟通全部通过微信进行。而至于此次全国投资人集结汉富集团北京总部，则是因为不满兑付方案一变再变，并出现延期兑付。除了债盈宝，汉富的私募基金在2018年10月也出现逾期。2018年10月，汉富“昭阳增利”9号管理人通知，该产品投资期限将延长6个月，管理人提请召开投资人会议。11月，“昭阳增利”10号也出现了延期，说明函里说原因是项目方回款计划又延迟，但并未透露项目方的任何信息。另外，汉富集团旗下还有一家P2P平台小诺理财。截至12月底，平台累计借款金额119.24亿元，待还金额59.39亿元。不过互金见闻从多方打听，平台目前兑付正常。目前，还未有官方消息通报汉富最新情况，后续互金见闻也会持续关注。

全国互金风险整治会议：引导辖内机构有序退出，加大追赃挽损力度

据《金融时报》旗下中国金融新闻网报道，1月10日，在浙江省杭州市，互联网金融风险专项整治领导小组办公室、P2P网络借贷风险专项整治领导小组办公室召开全国互联网金融和网络借贷风险专项整治工作会议，总结互联网金融和网络借贷专项整治工作进展，加强各地风险处置经验交流，部署2019年专项整治工作。对于网贷专项整治工作，会议认为网络借贷增量得到遏制，存量继续收缩，机构合规意识增强，投资者合法权益保护水平得到提升。对于下一步工作部署，会议认为，当前网贷专项整治工作已进入深水区，风险隐患依然较为复杂，相关工作任务依然十分艰巨。会议要求，各地区要进一步做实合规检查，健全信息披露制度，以合规检查促“三降”落实、良性退出、合规经营和风险出清。要稳妥处置存量风险，引导辖内机构有序退出，切实防范处置风险的风险。要依法保护网贷投资人合法权益，压实网贷机构及其股东责任，加大追赃挽损力度，严厉打击恶意逃废债，将失信借款人信息纳入征信系统，切实维护金融安全和社会稳定大局。数据显示，在2018年5月末到12月之间，873家平台退出。21世纪经济报道记者也从行业中了解到，多地金融监管部门对一些实力不强的平台进行劝退。并要求辖内存管银行退出外地注册的网贷平台。网贷平台风险密集爆发后，一些平台高管一跑了之。对此，各地摸底上报辖内网贷平台高管信息进行边控，防止高管跑路。此外，公安部门加大抓捕力度，多位出逃海外的网贷平台高管被押解回国。媒体梳理，从2018年6月至10月末间，公安机关已成功缉捕涉嫌非法集资犯罪的外逃网贷平台高管40多人。2018年10月26日，嫌非法吸收公众存款的“佰亿猫”案主要犯罪嫌疑人王某军，涉嫌集资诈骗的“牛牛通宝”案主要犯罪嫌疑人詹某朋等17名网贷平台非法集资犯罪嫌疑人，被专机从泰国集中押解回国。

金融机构裁员一览：贝莱德、摩根士丹利、野村.....

受全球金融市场动荡的影响，资管业和银行业正面临前所未有的压力，不少公司选择削减人力、使用技术手段来降低运营成本。据不完全统计，自去年年底以来，已经有贝莱德、State Street Corp、AQR Capital Management、桑坦德银行、摩根士丹利、凯克萨银行、野村、德银等多家金融机构主动公布或被曝出裁员消息。1、全球最大资管机构贝莱德计划在未来几周裁员500人，占其员工总数的3％，为该公司2016年来最大规模裁员。贝莱德总裁Rob Kapito在备忘录中表示：“我们一直在寻找改善经营方式的方法，简化流程和结构，谨慎处理管理费用，并加速增长。”2、大摩也被曝将进行裁员。Business Insider援引知情人士称，摩根士丹利将解雇数十名销售和交易人员。裁员是为了淘汰业绩不佳的部门，或重新安排可能需要较少员工的部门。此外，一些员工可能不会拿到年终奖*。据彭博，大摩此次裁员涉及的部门包括固收、权益和研究。3、据HRM Asia，日本最大的投资银行野村控股计划在欧洲裁员，并打算将更多资源投入潜力更大的美国市场。由于固收交易下降，野村的零售银行业务同比下降了29%。4、桑坦德银行波兰分部宣布计划裁员11%，最多裁员1400人。5、大型托管银行和资产管理公司State Street Corp从周三开始削减了15％的高级管理层。6、量化资管公司AQR Capital Management在2018年的惨淡表现后裁员。7、据当地媒体Servimedia，西班牙凯克萨银行已经联系工会，开始讨论裁员事宜。8、去年11月底，据《华尔街日报》报道，德银开始考虑新一轮裁员计划，正在讨论离职的高管包括首席监管业务官兼管理委员会成员Sylvie Matherat、美洲地区首席执行官Tom Patrick。去年早些时候，德银宣布计划减少7000多个工作岗位，以削减成本。对冲基金行业去年受到的冲击也很大。Eurekahedge的数据显示，截至12月3日，2018年关闭的基金数量达580家，超过了当年新开的552家。IDW集团首席执行官Ilana Weinstein去年年底对彭博表示，对冲基金的洗牌仍在继续，“更多”对冲基金将关闭。海外金融机构裁员声一片，国内也是一样。据华尔街见闻整理，去年以来券商、互金等国内金融细分行业屡曝裁员、降薪消息，但不少公司随后都否认了相关传言：券商：1、网传中信证券研究所裁员。一位接近中信证券高管的知情人士表示，研究所不仅没有裁员，还打算扩充分析师团队至200人以上；另有接近中信证券研究所的人士则表示，目前中信证券研究所团队很稳定，近期所传信息不实。（券商中国）2、有自媒体报道称，东吴证券投行去年开始大规模裁员，一些入职一年的应届生也被裁掉，更要求“自己提交辞职报告”，并拖着一些员工8月份的工资不发。东吴证券表示，“公司投行目前不存在大规模裁员的情况，也不存在大量应届毕业生离职的情况，也从未要求员工自行提交辞职报告。”根据东吴证券提供的数据，截至目前，该公司投资银行条线共有员工300多人，年初至今，新入职员工31人，离职员工18人，属于正常人员流动。（券商中国）3、有微信公号发消息称，国元证券要求入职三年内员工全部到基层营业部，人事关系都转过去，考核不合格的直接开除，似乎涉及变相裁员。国元证券否认传闻，称此次公司正常安排中后台员工到一线锻炼，锻炼时间在3至6月之间，年内员工队伍保持稳定、人员仍为净流入。（券商中国）4、今年8月，多位华融证券员工反映薪酬降了，“大多降薪幅度在40%-60%，平均降幅50%，且前后台部门均受影响。”（券商中国）5、市场传言称国泰君安证券研究所将大幅裁员，原则上一个组三个人，冗余人员降薪超过30%。随后，国泰君安证券研究所所长黄燕铭在微信群发声明称，裁员降薪的消息纯属造谣，对造谣、传谣的个人、机构和媒体将保留追究法律责任的权利。6、华南一家中型券商投行人士称，今年形势不好，很多中小券商在降薪裁员，校园招聘更是压缩甚至停止。（21世纪经济报道）7、2018年上市券商半年报显示，有8家券商已发放薪酬同比减少，其中国海证券、国元证券和西部证券上半年职工薪酬较去年同期下降三成以上。互金方面：1、宜信被曝要裁员1万人，宜信官方回应称并不属实，但是会通过年底绩效考核来优胜劣汰。（全天候科技）2、一天时间里超80%趣店“管培生”离开，裁员人数多达200人，其中不少在去年年底招聘的管培生，在经过与公司协商后，拿着“N+6.5”补偿走人。（证券时报）3、有自媒体爆料称PPmoney人去楼空，八大部门均已解散。PPmoney官方辟谣称，集团生产经营秩序一切正常，对一切别有用心的自媒体的恶意造谣、传谣行为已经通过法务部采取措施。4、网曝京东金融要裁员20%以上，“拟先裁未婚未育女性”、“试用期的新人作为裁员备份”等。京东方面称，这些谣言被刻意夸大歪曲，已收集证据并向公安机关报案。*华尔街见闻注：这种做法在华尔街被称为“甜甜圈”，被视为对员工的一种强烈的暗示，表明该员工不再被需要，应该开始寻找另一份工作。

金融投资带来30亿亏损！两家港股公司交叉持股，股价暴跌一损俱损

A股有炒股巨亏的上海莱士，H股也有长袖善舞的丰盛控股（00607），去年在金融投资上吃了个“大亏”。1月11日晚间，丰盛控股披露公告称，预期投资卓尔集团将录得净亏损约34亿港元，约合29.81亿元人民币。考虑到丰盛控股才刚刚走出“同胞兄弟”公司的债务危机风波，“丰盛系”和“卓尔系”的新年过得恐怕都不平静。丰盛30亿元巨额亏损丰盛控股最新公告表示，公司持续拥有卓尔智联9.49亿股股份（即卓尔智联，02098），相当于卓尔智联总股本的8.13%。根据卓尔集团股份于去年底在联交所日报表所示之收市价（即4.25港元）及经初步评估税务影响后，预期丰盛控股去年光卓尔投资一项，就录得净亏损约34亿港元，相当于约人民币29.81亿元。这次巨额亏损，和丰盛控股对卓尔智联持股的会计处理方式有关系。丰盛控股表示，在2017年底，公司对卓尔智联的持股是“作买卖之金融资产”，当时参考卓尔2017年底收市价（即8.54港元/股）计算的。因此，整个2018年卓尔智联股价坐了次“过山车”，也直接牵动了丰盛控股的业绩。在2017年8.54港元/股收官后，2018年伊始，卓尔股份股价一路上行，到2018年3月底“卓尔集团”宣布拟更名为“卓尔智联”前后，卓尔股价最高达到11.93港元/股，成为武汉首家市值过千亿元的企业。卓尔智联是“卓尔系”阎志在港股市场的重要布局，此前曾有“3年市值增长16倍”之说。2016年以来，卓尔智联曾先后并购知名跨境电商兰亭集势(NYSE:LITB)、控股中国最大的农产品电商深圳中农网，中国领先的化工及塑料原材料交易平台化塑汇，组建钢铁等黑色系大宗商品交易平台卓钢链，入股国内最大的海鲜交易平台“海上鲜”等。2017年6月27日，卓尔同意向对手方农产品以现金对价3.07亿元收购其持有的中农网8.36%股权，增加对中农网的控制，但这笔交易至今尚未完成。此前几年，丰盛控股通过“Rich Unicorn Holdings Limited”对卓尔控股的持股，在2015年-2017年间，卓尔控股的股价大幅上涨，这成了丰盛控股账面利润的重要来源。但2018年，卓尔控股可算流年不利，除了收购一再延迟外，公司及董监高也受到了港交所谴责，股价在市场对业绩和现金流的质疑声中不断下行，最终以4.25港元/股收官，这也导致了丰盛控股的30亿元人民币亏损。（图片来源：wind ，市值风云）卓尔或亦“受伤”值得注意的是，卓尔智联与丰盛控股多年来交叉持股，一直是市场争议的焦点。相互持股曾带来双方利润的大增，股价暴跌时“一损俱损”。丰盛控股2018年股价也属于下行状态，想必卓尔的2018年业绩也不能幸免于投资失利。数据显示，卓尔智联也持有丰盛控股3.53%和丰盛控股旗下中国高速传动0.17% 的股权，虽然看似持股比例不高，但极大的影响了卓尔智联的业绩。2017年，因丰盛控股的股价下跌，卓尔智联确认了1.46亿元的投资亏损。目前，卓尔智联还没有公告2018年对丰盛控股投资情况。2018年首日，丰盛控股以3.42元/股的股价收盘，一年间，丰盛控股仅在宣布将旗下中国高速传动出售给新光集团旗下A股上市公司新光圆成前后，股价有所提升。丰盛控股2018年最终以1.80元/股的价格收官的，基本也是“腰斩”。这意味着卓尔智联去年对丰盛控股的投资也可能出现了较大的亏损。另一方面，卓尔智联和丰盛控股在2018年末股价大跌，和丰盛控股兄弟公司“南京丰盛集团”的债务危机有关。去年12月25日开始，市场开始流传“南京丰盛产业控股集团有限公司逾10亿债务未及时清偿，成为继雨润、三胞集团后南京第三家陷入流动性危机的百亿民企”的消息。到12月27日，丰盛控股在香港市场开盘大跌近20%，随后临时停牌，直到1月31日做出澄清。卓尔控股也因为与丰盛控股的关系而出现股价异动。在丰盛控股12月31日早上发布的澄清中，公司表示，丰盛控股和“南京丰盛集团”是两家独立运营的主体。南京丰盛实控人季昌荣是丰盛控股季昌群的胞弟。南京丰盛控股一方面与季昌群并无股权关系，另一方面与丰盛控股亦无股权关系。此外，南京丰盛在政府的支持下，全部到期债务到28日即悉数偿还。但市场似乎并不买账。在12月31日澄清后，丰盛控股股价有所提振，但1月2日新年首个交易日报收下跌近9%，截至1月11日收盘，股价已低至1.33港元/股。目前卓尔智联的股价已经进一步下滑到4.11港元/股。好在在A股市场上，“卓尔系”及其实控人阎志获得了好收成：今年1月2日，阎志对A股上市公司汉商集团的要约收购到期，2012年上半年介入至今，用7年时间，完成了入主汉商集团。

舍弃年终奖为哪般？开年公募基金离职潮乍现

导读尽管越来越多基金公司近年来 越发重视基金经理业绩的长期考核， 但相对排名的存在却始终令基金经理难以忽视短期业绩，这几乎成为行业的无解命题。不愿等到年终奖落袋，刚迈入2019年，公募基金离职潮苗头就显露出来。21世纪经济报道记者统计，开年的短短一周多以来，离职基金经理人数已达6人；离职高管人数1人。较上述数据更能反映人员波动的是基金经理变更人数。仅今年以来，发布基金经理变更公告的基金公司中，涉及基金经理离任的多达47家。其中，有较大一部分基金经理离任之后不再继续担任公司基金经理一职，且同时卸任多只基金，按照行业惯例，这极可能是离职的前奏，只是尚未发布离职公告。按照行业惯例，基金公司的年终奖发布时间在次年的4至5月。在这之前选择离职的基金经理俨然已经不在乎2018年年终奖；当然，从另一个角度而言，若是因业绩太差而提前离职，可能本身就无年终奖可言。有资深公募人士向21世纪经济报道记者表示，自去年底至今的公募离职队列中，因2018年基金业绩不佳而被迫提前离职的并非少数。尤其基金高管的变更，大概率与此相关。业绩不佳触发离职潮仅1月10日，就有10家基金公司发布基金经理变更公告，同时还有1家基金公司发布高管人员变更公告。其中，多家公司均是数则变更公告齐发。以中银基金为例，1月10日该公司接连发布了4则基金经理变更公告，涉及2名离任基金经理。其中1名基金经理同时卸任3只基金，其离任原因为另有工作安排，在“转任本公司其它工作岗位的说明”一项上显示为“无”。1月3日，东方基金也因连发6则基金经理变更公告而引起市场注意。这些公告涉及东方主题精选、东方多策略、东方岳、东方新策略、东方鼎新以及东方龙6只基金，这几只基金主要为混合型及股票型基金，涉及离任的基金经理有3名，离任原因均为“公司业务需要”。实际上，在2018年底就有多家基金公司连发数则基金经理变更公告，如国投瑞银、银华等。其中，银华在2018年12月28日和29日连发8则基金经理变更公告，涉及银华和谐主题、银华富裕主题等8只基金，涉及到的离任基金经理有2名，其中包括颇有名气的周可彦。就周可彦离任前管理的5只基金来看，在2018年均遭受一定程度亏损。不难发现，近期发布基金经理变更公告的基金，普遍以股票型和混合型为主。其中不少基金2018年业绩欠佳，且伴随着规模的明显缩水，少部分基金已经沦为规模5000万元以下的迷你基金。1月10日，沪上一位资深公募人士向21世纪经济报道记者分析称，“虽然基金经理离职的原因有很多，但与大环境的关系是始终保持紧密的。就今年而言，或者可以说自去年下半年开始形成的公募离职大军中，很大一部分还是与业绩不佳有关。就好比牛市时也有公募离职潮，但那时主要是基金经理为了追求更高的激励而跳槽或者奔私，眼下这波离职潮显然与2018年亏损严重有关。”实际上，不仅基金经理群体出现人员的大幅波动，去年底以来，基金公司高管离职的消息也层出不穷。仅2018年年底，涉及到总经理变更的就有宝盈、德邦、金鹰等。其中，宝盈基金总经理去职的背后就被市场解读为与宝盈近两年发展步伐落后有关。公募相对收益考核严峻公募离职潮背后，一个值得探讨的问题是，公募基金考核机制带来的现实压力。尽管越来越多基金公司近年来愈发重视基金经理业绩的长期考核，但相对排名的存在却始终令基金经理难以忽视短期业绩，这几乎成为行业的无解命题。1月10日，华南一位公募投资总监向记者谈及了其所在公司的考核机制。该权益总监表示，“我们公司实行三年滚动业绩机制，例如最近一年的业绩占40%，前两年的业绩各占30%；或者是三年业绩按照20%、30%、50%的比重来看。有的基金经理还无法达到三年的任职经历，那么对他（她）的考核肯定是当年的权重要高一些。在这个基础上我们会有一个最后的综合打分，根据打分情况来制定奖励水平。就奖励而言，基金业绩行业排名1/2是一个非常关键的分水岭。”上述人士进一步谈道，“虽然是看三年业绩，但一旦基金经理年内在市场排名特别靠后，就要进入观察阶段；如果连续两年在市场相对靠后，则要面临很大的压力。因为公司不会等到让你连续三年业绩还是很差，如果两年后依然不行可能就要自己主动走人，这是很现实的问题。”上述人士补充道。深圳一位受访公募人士向记者透露了相似情况。“我们公司年前也有基金经理离职，该基金经理管理的产品在2017年业绩排名已经非常靠后，2018年更是难以翻身，最终投资人大量赎回基金，他也只能选择离职。其实公司也没有强迫他离开，但这种情况下基金经理一般也不会再继续留下。”无疑，相对排名的压力，也是促成基金经理离职的重要因素之一。

深圳将探索设立私募股权二级市场基金 完善创投募资及退出渠道

　　1月10日，上证报从《深圳市人民政府公报（2019年第一期）》中获悉，《深圳市促进创业投资行业发展的若干措施》（以下简称《若干措施》）正式发布。《若干措施》提到，深圳将通过完善多层次资本市场体系、支持并购投资基金发展等方式将进一步拓宽和完善创投退出渠道和机制。上述措施于2019年1月6日起施行，有效期3年。　　《若干措施》提出，深圳将完善多层次资本市场体系，鼓励创业投资机构的被投企业通过上市、挂牌、并购及协议转让等方式拓宽退出渠道。同时探索设立私募股权二级市场基金，支持有条件的区域股权交易中心、金融机构、创业投资机构等依法依规打造创投项目转让交易平台。《若干措施》特别提到，支持深圳前海股权交易中心设立科技创新板，鼓励企业在科技创新板挂牌并接受培训咨询、登记托管、债券融资、场外投行等资本市场培育服务。　　《若干措施》还指出，鼓励创业投资以并购重组的方式实现退出，支持各类社会资本以市场化方式组建并购母基金，重点投向符合深圳市产业发展方向的企业和项目，吸引更多并购基金在深圳聚集。　　此外，在创投机构募资方面，《若干措施》提到，深圳将鼓励和支持创业投资机构创新募资手段，通过上市，发行企业债、公司债券（特别是创新创业公司债券）等固定收益产品，以及募集保险资金等方式，形成市场化、多元化的资金来源。并且鼓励保险公司参与创业投资的出资，以及鼓励各区（新区）对发行上述各类债券产品的创业投资机构，按照人民银行同期贷款基准利率的一定比例给予贴息等相关政策扶持。

75家上市公司被追问商誉问题，投资者获回复寥寥

简介：根据第一财经不完全统计，从1月7日至1月10日中午投资者们通过“上证e互动”、“深交所互动易”两大互动平台向75家A股上市公司追问商誉问题。1月7日，财政部一则关于“商誉及其减值”议题反馈意见的公开消息，如同寒冬里的“一壶沸水”泼向资本市场，激起各路人马的讨论。根据第一财经不完全统计，从1月7日至1月10日中午投资者们通过“上证e互动”、“深交所互动易”两大互动平台向75家A股上市公司追问商誉问题。上市公司是否有商誉减值风险、这是否会对2018年整体战绩带来冲击，如何化解商誉减值风险、对商誉采取分摊处理是否会对业绩带来影响……投资者们的问题从四面八方而来，其中不乏对高商誉的上市公司进行质疑。75家上市公司回答者还不满1/4，在十几家的回复中“经营良好，无需对商誉进行减值处置”成了标准答案。三大问题引关注岁末年初年报出炉前，商誉问题总牵动着资本市场的“心”。2018年11月27日浙商证券发布的研报显示，当前 A 股的商誉规模为 1.45 万亿，同比增长了 15.18%。商誉占净资产的比例为 3.73%，仅比上年同期提升了 0.06%。商誉规模爆发式增长的阶段是在 2015 和 2016 年，商誉规模从 3767.74 亿元上升至 10535.53 亿元，几乎翻了三倍。商誉占净资产的比例也从 1.59%上升至 3.29%。投资者们在互动平台上的问询和质疑大致可分为3类：一是单个上市公司商誉的多少、当前是否有商誉减值的风险、是否对2018年整体战绩带来冲击以及如何化解商誉减值风险。其二是上市公司对商誉将做减值处理还是分摊处理，若是后者将对上市公司业绩带来何种影响。三是投资者们对上市公司推进的并购项目有所疑虑。投资者们问及最多的当数第一类问题。例如，就众应互联（002464.SZ）而言有投资者单刀直入：“商誉问题对公司2018年年报影响大吗？”亦有投资者向数知科技 （300038.SZ）抛去问题：“贵公司有近64亿元的商誉，请公司发布一下2018年业绩预告以此打消投资者对公司商誉减值危险的担忧”。再如对于迪安诊断（300244.SZ）较高的商誉，有投资者提出质疑——该公司母公司所有者权益18.56亿元，商誉为0，合并报表所有者权益36.29亿元，商誉19.43亿元，归属于公司股东的净资产25.57亿元，商誉占净资产的比值达到76%，市场稍有波动或被合并子公司经营稍有波动就会有非常大的商誉减值，公司如何化解商誉风险？投资者们最为关注的第二大问题是商誉的处理方式。1月7日财政部最新一期《企业会计准则动态》就上市公司商誉问题征求了意见。主要意见就是由之前一次性减值变为摊销制减值。有市场人士表示，商誉减值法赋予上市公司更多的主动权，它们可选择商誉减值的幅度、减值的时间借此达到调节利润的目的；与之相比商誉摊销法则更显被动，类似于固定资产折旧，一旦上市公司完成收购标的，若产生了商誉就需持续摊销直至减完。面对两类迥然不同的商誉处理方式，有投资者向美年健康（002044.SZ）董秘提问：“贵公司40多亿元的商誉是做减值处理还是分摊处理？如若分摊处理则要分摊到多少年， 3年、5年、10年抑或20年，有具体处理方案吗？”有投资者向亚联发展（002316.SZ）发问:“ 近期财政部会计准则咨询委员会支持‘商誉摊销’，如果执行是否影响贵公司业绩计算？是否导致贵公司年报亏损？”对于商誉减值风险、商誉处理方式投资者们多有疑虑。除此之外，他们对商誉的来源即并购标的也有诸多关注。有投资者对特发信息 （000070.SZ）抛出问题：“ 公司近些年来一直以极高的价格收购几家小微企业，由此形成的高商誉年报是否作减值处理？”亦有投资者向汤臣倍健 （300146.SZ）发起攻势——公司重组收购的子公司广州佰盛商誉高达22亿，这部分商誉对应的资产是什么？是澳洲益生菌知名品牌LSG的品牌价值和实物资产吗？交割对汤臣倍健有哪些正面和负面的影响，需要评估减值吗？无减值风险成“标准答案”面对投资者的疑虑，上市公司的回答多表示目前并无商誉减值的风险。值得警惕的是其中一些上市公司商誉占净资产比重较高，这让投资者忧思不断——如同前述投资者所言，市场稍有波动或被合并子公司经营稍有波动就会引发较大的商誉减值。商誉奇高的公司也泰然回复：经营良好，无需对商誉进行减值处置。根据第一财经统计，2018年前三季度，此75家公司中商誉占归母净资产的比值超过100%的有5家，分别为众应互联（002464.SZ）、顺利办 （000606.SZ）、维格娜丝（603518.SH）、亚联发展（002316.SZ)和*ST大唐（600198.SH）；比值在50%至100%之间的有14家，比值低于50%的有47家，有9家公司并未产生商誉。比如顺利办2018年前三季度商誉高达42.7亿元，净资产仅约30亿元，商誉占净资产的比重接近140%，当期归母净利润仅为3.1亿元。面对投资者的提问——商誉是困扰绝大多数投资者的问题，公司还会有哪些举措应对？该上市公司回应，截至目前收购的标的公司经营正常，盈利能力较强。公司将按照《企业会计准则》等有关要求，每年年末进行商誉减值测试，并定期披露与商誉减值相关的重要信息。又如维格娜丝2018年前三季度商誉为25亿元，归母净资产亦为23亿元，商誉占净资产的比重达110%。面对投资者的提问，维格娜丝回应，公司商誉主要由于2017年收购TEENIE WEENIE品牌资产与业务，以及2015年收购南京云锦研究所而产生，公司目前经营状况良好不需要进行摊销。再如美年健康2018年前三季度商誉为46亿元，占当期归母净资产的73%。有投资者直言不讳：“公司40多亿元的商誉需要做减值处理吗，如果不做减值处理，理由又是什么？”美年健康则表示，目前上市公司体系内各体检中心运营状况良好，不存在减值迹象。公司在收购前对企业进行全面了解，对未来整合后的发展情况进行预估，并据此确定收购价格。完成收购后，公司利用自身网点、管理优势，在采购、销售等方面发挥协同效应，进一步提升了被收购体检机构的盈利能力。有投资者对上市公司高企的商誉表示担忧，但部分上市公司则以净资产和归母净资产之分作为突破口予以回应。有投资者表示，迪安诊断商誉19亿元，归属于公司股东的净资产25亿元，商誉占归母净资产的比值达到76%，公司如何化解商誉风险？ 该上市公司回复，19亿元的商誉为上市公司合并报表范围内的总金额，对于上市公司控股子公司对外收购产生的商誉，仍需控股子公司少数股东部分承担，此部分金额对合并报表商誉总金额影响有限。但事实上，包括少数股东在内迪安诊断净资产为36亿元，商誉占比也已超过50%。还有部分上市公司采取了“拖字诀”，用还未进行商誉测试逃避投资者的“口诛笔伐”。吴通控股（300292.SZ） 2018年前三季度商誉达17亿元，占当期归母净资产的64%。有投资者表示，近期股吧大肆渲染该公司商誉减值的问题，是否属实？吴通控股并未正面回答这一问题，仅表示2018年度公司经商誉减值测试后，需要计提多少商誉的情况将会在年报中进行详细披露。

生病时输液真的好得快吗？多地门诊输液被叫停，真相竟是.....过度医疗才是病

生病时，“能吃药不打针，能打针不输液”是世界卫生组织用药原则。 但在我国，很多人认为输液好得快，各大医院的输液大厅经常出现“吊瓶森林”的场景，也正因为如此，控制或取消医院门诊输液治疗，成了各地的一项医改举措。近日，吉林省十多家医院宣布取消了成人普通门诊输液。多地陆续叫停门诊输液不仅是吉林，据了解，虽然我国没有在国家层面对医院的门诊输液作出统一规定，但截至目前，安徽、浙江、江苏、江西、广西、深圳等多个省、区市已经控制或取消了医院成人门诊输液治疗。据不完全统计，我国每年输液量超过100亿瓶，相当于13亿人口每人每年输液8瓶，远高于国际上每年每人2.5到3.3瓶的平均水准。过度输液将导致一些不良后果，不仅容易堵塞毛细血管、降低人体免疫力、损伤人体肝肾等器官、造成人体不良反应，严重甚至可导致休克和死亡！因此，生病后一定要科学治疗，切忌图一时之快而对身体产生不可逆的损伤。破除过度输液须下猛药有病就打吊瓶输液，好像已经渗透到一些人的骨子里，就想着马上治好病，忽略了输液带来的副作用；另一方面，一些医院也把输液当成了创收的手段。可是，健康不能只看眼前的利益，患者和医生都应该转变理念，认识到过度输液的危害。取消门诊输液，遏制过度医疗的意义不仅在于控制输液总量，还在于治理抗生素滥用现象，更能引导常见病、多发病患者到二级以下的基层医疗机构就医。总之，根除积弊非一日之功，先开药方，再对症下猛药，过度输液才能减少。

2018资管计划违约简史

导读或许正是这种将私募债券排序次于公开债之后的心态，使得规模不大的资管计划产品，往往成为压垮骆驼的最后一根稻草、引发雪崩的那片雪花。多年以后，当金融界人士回顾起2018年的金融市场，一定逃不过“违约”二字。理论上，违约本是一个金融市场正常的、甚至不可或缺的现象，但2018年中国市场的“违约”作为年度关键词之所以深入人心，不仅在于其数量和规模上集中而频繁，更在于这是中国金融市场走出过去的“刚兑”模式，向市场化转轨过程中迎面遭遇的首要问题。私募产品的繁荣，包括以层层嵌套为特征的各种形式的资管计划的诞生，是在特有的金融监管和货币环境下自然衍生的现象，相伴而生的还有巨大的潜在风险。此轮由监管机构主动发起的“去杠杆”，效果目前仍无法评判，但在这一过程中暴露出的违约现象，一定程度上亦是对市场背后暗藏风险的释放。作为私募市场的金融产品，资管计划违约引发的关注度虽然不及公募债券产品，其所受的重视程度也远不及债券，但其中问题可能比暴露出来的更为严重。从实体经济的角度看，作为一个“健康”的融资人，债务本身是无差别的，投资人也往往从每一笔债务的偿还中管窥企业背后错综复杂的资金链条。在2018年暴露出资金链危机的企业案例中即可看出，负债数百亿甚至上千亿的大企业走入债务违约泥潭，往往是从一笔很小的私募债券开始的。21世纪经济报道记者与资管计划违约链条环节上的人士进行多方交流，试图在呈现2018年资管计划违约全景图的同时，梳理其背后的典型特征，以帮助融资人、金融机构、中介方、投资人等更好地理解资管市场的运行逻辑。压垮骆驼的最后一根稻草往往在一家企业发生实质性债务违约后，市场及普通投资者才意识到其流动性存在问题。但事实上，在此之前，企业的债务压力早已体现在各方面。据21世纪经济报道记者梳理，那些发生债务违约的企业，在违约之前披露的财务报告中（公开发行过债券的企业，包括非上市企业均会发布财务报告）就已潜藏了流动性问题。比如，在对融资情况及资金用途的描述中，不少企业的新融资用途均是“归还银行贷款”、“偿还债务”等，且融资额度与偿债规模高度匹配，显示其为“借新还旧”。融资主体的流动性危机演化路径，也呈现出从民间借贷到私募市场，再到公开债券市场、银行贷款演进的规律。一位发生债务危机的民营企业负责人对21世纪经济报道记者说，规模做到一定程度的民营企业，大多数非常珍惜自己在银行的信誉，开始意识到流动性压力时，会率先通过其他各种途径筹款保证银行贷款的顺利偿还，因为一旦征信受损，日后的融资必定阻力重重。或许正是这种将私募债券排序次于公开债之后的心态，使得规模不大的资管计划产品，往往成为压垮骆驼的最后一根稻草、引发雪崩的那片雪花。千亿级民企三胞集团的债务问题，最开始的源头即是一笔5000多万的资管计划。2018年7月20日，中债网公告，和合资产管理（上海）有限公司出具“关于‘和合资管-安盈保6号三胞集团集合资产管理计划’兑付情况及后续应急处理公告”称，融资人三胞集团未能在约定时间内支付全部回购价款总额，融资人发生实质违约，涉及规模5580万。随后，围绕三胞集团的债务和流动性问题即自此拉开帷幕。上述民企亦有类似经历，“一开始是一笔规模一个多亿的券商资管计划产品没有按时还上，一直在想办法还银行贷款，没有特别放在心上。谁知后来消息扩散出去，没有到期的债权人都打电话过来问什么情况，要求提前回购。”上述民企负责人透露。记者在采访中还发现，从融资人的角度看，在通过资管计划产品这种渠道进行融资的过程中，存在一个并不罕见的现象：即作为在特定背景下产生的特殊金融产品，很多民营企业的管理层并不完全理解“资管计划”这一产品形态。北京一位“踩雷”券商资管计划的企业人士甚至对记者说：“一直以为一旦企业经营上出现问题，这种产品就不需要完全偿还，而是可通过其他方式‘风险共担’。”但是事实上，抽丝剥茧去掉层层嵌套，资管计划产品的另一头，仍是需要刚兑的债性资金。风险中金融机构责任几何？往往是在问题发生之后，开始凸显各方责任的重要性。资管计划发生违约后，在处理违约的过程中，金融机构作为管理人的职责就显得尤为重要。记者接触的多个私募资管产品违约追偿案例中，投资人无论是通过投诉、仲裁或起诉等哪种渠道予以解决，监管部门、仲裁机构、法院等作出何种结果，其中一个关键因素是：如何认定金融机构在销售和管理资管计划过程中的职责，是否存在失职问题。其中焦点又在于，是否误导投资者，是否充分提示风险，所提供的尽调材料是否属实等。理论上，金融机构尽职免责，做了充分的信息披露和风险提示即可免除自身责任，但现实往往要复杂得多。作为“中介”，金融机构不仅对投资人负有职责，对另一端的融资人同样如此。比如融资人对资管产品的“误解”现象，背后也与金融机构的行为紧密相关。资管计划层层嵌套的产品形式，也使得违约后的处理情形尤为复杂。比如，投资人购买了机构A借助机构B作为通道募集的资管产品，发生违约后，投资人希望诉诸司法途径解决，在法律关系上，只能将通道B作为被诉对象，但事实上其全部往来均是通过A发生的。一位私募机构管理人对21世纪经济报道记者说，在违约后，作为管理人也十分“头疼”，处境左右为难，虽说大多时候从法律上严格来说管理人责任问题不大，但作为金融机构必须考虑自身在“金融圈”内的声誉，及以后的业务如何开展等问题。据记者了解，尽管打破刚兑的资管转型之路早已铺开，但实际上很多机构违约产品问题的解决仍是“刚兑优先”，尤其是强牌照的金融机构。据一位大型信托公司人士对记者透露，其所在公司2018年“挪用”了将近100亿的资金用于“补窟窿”。另外值得一提的是，在某些案例中，金融机构在面对强势融资主体时，话语权也极其微弱。一位踩雷了一款“类政信”资管产品的基金管理人对记者说，在这一案例中对方（融资人和担保人）是有明确责任的，因为其提供的材料系伪造，投资人希望起诉，担保人是当地的城投平台，理论上可将其一同视作被告人，“但我们的顾虑在于，平台背后是当地政府，一旦起诉，就意味着与当地政府交恶。而我们后续在处置抵押物、拍卖土地等问题过程中，都需要当地政府部门的配合和支持。”从违约风潮中积累市场教育在金融市场的违约大潮中，人们逐渐意识到，信用是一件珍贵的奢侈品，它一度十分“好用”，但又如此脆弱。信用的价值在资管产品中的“政信”产品里体现得淋漓尽致。一位前银行政信业务人士对记者介绍，在监管收紧之前，地方政府为融资平台、国有企业进行信用背书的现象极为普遍，2017年以来在严监管环境下，一度出现地方政府集中前往金融机构抽回担保函的现象，“当时我还在银行任职，政府办事人员直接到办公室把函件原件全部拿走了。”此前，金融机构和投资人对于有政府信用加持的项目高度认可，企业的经营、现金流和项目本身的情况都不需要详细调研，产品操作起来也十分简单，地方政府“背书”一度成为普遍现象。这也为风险埋下隐患。记者了解到，一些几乎没有融资资质的项目或融资主体，纷纷通过此种方式募集资金，其中甚至出现伪造政府信用“空手套白狼”的恶劣行为。违约浪潮中市场对信用的“渴求”，还体现在目前对城投的不确定认知上。一位银行高管表示，在目前信用匮乏的环境下，城投是当前信用市场最后的稻草，一定不能在此时放任其违约。而市场从政策层面解读的信号却很模糊：一方面政策在强调城投市场化，允许其违约和破产；另一方面，每一次“违约”最后都是“有惊无险、化险为夷”。对此，先锋领航集团亚太区首席经济学家王黔对记者表示，中国金融市场的市场化改革就是这样一个曲线的过程，方向上要市场化、要打破政府信用刚兑，短期遇到风险和经济问题又会让步于稳定。在风险环境下，更多的“顽疾”浮出水面。多位违约资管产品的投资人告诉记者，即使是一些存在明确涉嫌欺诈犯罪的案例中，相关方面均寄希望于法律途径，但他们从公安部门得到的反馈却是，只要涉及正规金融产品，就无法直接立案，必须金融监管部门出具相应的文件证明，“但此类证明文件很难获得，因为这就相当于监管承认自己失职，谁会做打自己脸的事呢？”风险和违约将问题一一摆在了市场眼前。多年之后，在逐渐完善的金融市场中，参与者们也许会发现，在2018年的违约风潮之中得到的市场教育，比此前多年积累的总和还要多，也一定不会忘记，自己是从何处开始走向成熟的。

网贷资金存管业务生变，恐有银行彻底退出

　　在问题平台多发的背景下，降低信誉风险成为银行收紧网贷资金存管业务的主因。而随着监管趋严，平台数量不断减少，存管市场逐渐压缩，不排除会有银行退出资金存管业务。　　来自于银行存管业务的不确定性，正在对部分网贷平台走向合规产生负面影响。近日，包括上饶银行、江西银行等在内多家银行纷纷发布告知函，终止与部分网贷平台资金存管业务续约工作，这意味着在网贷整改进入行政核查的关键阶段，资金存管无法与银行续约的平台将面临临时更换存管银行的被动局面，否则难以实现合规。　　在问题平台多发的背景下，降低信誉风险成为银行收紧网贷资金存管业务的主因。而随着监管趋严，平台数量不断减少，存管市场逐渐压缩，不排除会有银行退出资金存管业务。　　多家银行终止部分存管业务　　新年伊始，关于上饶银行终止与部分网贷平台资金存管业务的的消息引发业内高度关注。据媒体消息，近日有部分平台收到了来自上饶银行的一份关于终止《<上饶银行网络借贷资金存管业务服务协议>的告知函》，告知函显示，上饶银行资金存管业务协议期满后不再延期，存管银行与平台的合作关系在协议期满后自动终止，各平台需提前与其他资金存管机构签署合作协议。　　据公开信息，上饶银行个体网络借贷资金存管系统于2018年9月14日通过中国互联网金融协会（下称“互金协会”）测评，对接平台数量达到86家。而据互金协会官网最新披露信息，上饶银行对接网贷平台数量为78家，较之前相比减少8家。　　除上饶银行之外，江西银行也于近期向部分平台发出了《关于<资金存管业务支付结算服务合作协议>不予续约的函》。江西银行同样属于通过互金协会评测的白名单银行，但目前尚未在互金协会披露对接数据。高峰时期该行网贷资金存管业务对接平台数量一度超过百家，截至9月30日，江西银行官网披露对接网贷平台数为81家。　　值得一提的是，作为存管大户，江西银行屡次踩雷问题平台，包括银豆网、小九金服、合拍钱满仓、小猪理财等暴雷平台均是其合作客户。　　浙商银行对接的网贷平台数量同样也在减少。2019年1月4日之前，浙商银行对接平台数量为46家，但在此之后，珠宝贷、安家贷、合金融、碧有贷四家平台先后从名单中消失，截至目前，浙商银行合作平台为42家。　　关于浙商银行终止与部分平台业务合作的情况，时代财经也向其相关负责人做了了解，但截至发稿未获回复。　　对于上述银行终止与部分网贷平台合作协议的原因，麻袋研究院高级研究员王诗强在接受时代财经采访时表示，资金存管收入占银行总收入比重较低，甚至可以忽略不计，但是一旦合作的网贷平台爆雷，资金存管银行面临的信誉风险却不小。再加上部分银行没有能力鉴定合作平台及其业务是否合规，或者鉴定平台是否合规成本较高，而为了降低信誉风险，选择终止网贷资金存管业务是最好的选择。　　不排除有银行彻底退出　　出于声誉考虑，银行收紧网贷资金存管业务，将网贷平台置于被动境地，同时也昭示了银行在网贷资金存管业务中所面临的尴尬局面。　　就平台来说，新一轮网贷平台自查整改活动仍在进行中，据悉，包括上海、北京、浙江等地已经整体进入行政核查阶段。对于被终止合作的平台，想要最终迈入合规正轨，当务之急是更换存管银行。　　上饶银行也在告知函中表示，协议到期3个月期限届满，如平台仍未完成系统迁移工作，银行将立即关闭除出借人查询、提现，借款人充值、还款外的所有存管功能。　　“如果银行存管迟迟未能上线，不仅影响网贷合规检查，也可能引起出借人恐慌和监管关注。”王诗强称。　　而对于存管银行，首先要面对的是合作平台能否通过备案的不确定性风险；除此之外，随着监管趋严，网贷平台数量不断减少，存管市场也会不断被压缩。　　根据互金协会披露的最新数据显示，截至目前，共有43家银行进入存管白名单。而据第三方平台数据，当前网贷行业正常运营平台数量已下降至1021家。有业内人士预测，未来网贷行业能通过备案的平台数量在200家左右，其余的将陆续退出市场。　　王诗强称，就当前行业环境来看，对于一些合作网贷平台较少或者合作平台爆雷较多的存管银行来说，完全有可能彻底退出该业务。　　融360网贷分析师吕佳琦则对时代财经表示，按照现在预测的情况，倘若网贷行业最后只存在200余家平台，网贷资金存管市场将会出现“僧多肉少”的现象。对于没有通过白名单测评的银行，如果一直无法通过测评，后续没有资格继续开展资金存管业务，因此退出是迟早的事。而对于已经通过测评，但上线平台里拿到备案的数量较少甚至没有一家拿到备案的银行来说，退出网贷资金存管市场的可能性也很大。　　吕佳琦认为，“僧多肉少”会导致存管银行受到一些影响，最直接的就是收入减少。“但对于能够继续开展存管业务的银行而言，不一定带来损失。目前存管银行大部分是按着平台的交易量来收费的，如果未来平台数量减少导致存活下来的平台交易量增加，那么存管银行的对应收入也可能增加。”

瞒着老婆猛降100万 我终于顺利出货一套深圳房产

最近楼市下行真的极其的明显，房子的需求，是跟居民的购买力和购买意愿有关的。而居民购买力这几年被严重投资，购买意愿嘛，和房价涨跌关系比较大。 15年-17年房地产的轮番暴涨，对居民资产负债表的破坏极大。 历史经验表明，房地产有类似于股市的轮涨性质，15年深圳开始轰轰烈烈的涨价去库存；16年蔓延至上海北京及部分二线城市，17年就是各地三四线城市；最后涨到人口流出、土地供应充足的城市时，游戏就到尾声了，就好比股市，涨到最后基本都是垃圾股在涨。 过去三年，居民新增房贷二十几万亿，按照正常的还款付息，一年就得挤占将近2万亿的消费。而中国每年社会零售总额才十几万亿，这就相当于整体社会少了20%的消费力。 18年中，各项消费数据集体下滑，惨不忍睹。其中可选消费是最容易被削减的，汽车销量的断崖式下跌就是最好的证明。 房地产对居民购买力的侵占可见一斑。而18年开始对房地产的严监管要求稳房价，也是领导层意识到问题的严重性了，房价再涨下去，老百姓手里最后一点流动性可能都要被压榨干了。 18年的几轮放水，都没有带来房价的上涨，狂热的买房氛围终于开始冷却，越来越多的人开始选择观望，果然购买意愿是和房价涨跌正相关的啊！ 01.瞒着老婆猛降100万 我终于顺利出货一套深圳的房产 2018年，本韭菜主要精力都在搞房子，实际上没怎么参与股票，但还是写一写罢。16到17年，深圳房价一直暴涨，涨得本韭是心惊肉跳。有时路过深圳湾，华侨城水岸啥的。打开链家看一看，卧槽，15到20万一平不等，套套都是两三千万起。 3000万，那就是400多万美刀。 本韭之前一直在外企工作，经常出国跑跑。400多万刀，那是一笔何等的巨款？ 我敢说不管欧美，不要说中产，就是大企业高管，一下拿得出400万刀现金的，肯定不多。 尼玛，住里面的，这都是些什么人？ 有个大学同学，在澳州一家银行里当高管。去澳州时去他家坐坐。墨尔本郊区，说是60万澳刀买的。 那就是一个小山头，上下两层，上面六间房，下面客厅厨房大花园游泳池。400万美刀，在澳州那能买下整整一个庄园。 本韭共有2套房，一套婚前自己买的较偏大盘，面积挺大。另一套是老婆婚前自己买的，地铁口小房子，只有60平。然后本韭当即做了决定，把大房子卖掉看看。 和老婆商量，她是坚决反对，老婆一家，不对，还有本韭一家，包括兄弟姐妹表亲等等。少说有三十号人，听说我打算卖房子，个个像看着外星人一样。不得不说，我锅的洗脑教育太特么成功了，死多那止九成，起码是九成九。 17年下半年，就是在和老婆大费口舌，后来我耍了第一个阴谋，就是，骗她说，我把我这房子卖了，反正有点偏，等拿到钱，就付首付在市区买个学区房。 老婆一合计，这房是我的婚前财产，木有她的名字。卖掉再买，就成了共有财产，于她略有利焉。 当即同意，房子都没挂牌，已经带着父母，乐滋滋的到处去看房子，简直像疯了一样。 闲话不表，找中介挂牌。然后发现，卖2手房，卧槽，真是艰难无比的一件事。 新房一开盘，那是放抢摇号。本韭菜的房子挂出去，悄无声息。17年挂了大半年，一周大约有一个带看。总之，真正有意向要买的，只有一个人。这位哥哥跳过中介，加了我的微信。 然后和我谈， 1，要砍价，砍100万，大约是9折，这倒也没什么。2是想签个条款，就是他是要卖掉自己的房子，来买我的。要签个连锁，就是他卖了，才买我的，本韭要锁定房子价格等他交易成功。 这没办法答应。 一晃就到了2018，看房的总是有几个，真正想买的半个也无。然后看到了链家的2017大数据报告。链接就不用给了，自己百度即可。 认真的做了统计，得到一个结论。 按链家的报告，深圳2017，成交二手住宅9万套，其中，1000万以上的，占比为2.8%。 这样一算，不过就成交2500套左右。 其它的武汉，南京，上海，都是2%多一点，只有北京，千万以上的成交在6.9%。链家的数据，不知道准不准，但是没有其它数据可以参考了。 17年还是市场火热，万一楼市不景气，这不是就可以跌到1000套？ 本韭何德何能，能在1000个名额里捞到一个买家？顿感心惊肉跳，晚上睡梦都会惊醒。 瞒着老婆，砍价100万再挂。如果被她知道，那还不发生严重抓扯？ 这样，就把本韭砍出了1000万区间，按照大数据，成交率提升至7%以上，机会多了一点。 压价发生了效果，本人小区我天天在看，链家大约就是挂了六七套的水平。本韭把价格压在了最低价。然后有另一位哥哥来了， 看中了，人也大气，稍稍让了几万块钱，就签了约。 签合同，需要夫妻到场，出示身份证。老婆一看，怎么少了100万？ 本韭再耍第二套阴谋，贴耳说，买家要避税，合同是阴阳合同，谈好了，过户的时候，另外补100万现金。 终于签了字，收了定金。那是长出一口大气，太特么不容易了。 这就了事了么？然鹅并没有，很快就花样百出。 到了约定过户的日子，中介来电，说买家出了问题，原来这位哥哥也是卖了一套房，置换到本韭的房子，然后收款出了问题，首付凑不齐了。 要么违约不买了，要么得等。这尼玛万万不能让老婆知悉，果断等，不算违约，不要买家付任何补偿。 听说打了官司，拖了一个多月，拿到钱了。 于是过户。然后，银行又出了问题，买家征信有问题，银行不肯批贷。 卧槽，中介又带着换银行，找资金过桥，赔利息，本韭是只要能出货，什么都好说。闲话不表，折腾经月，找了一家外资银行，批到了贷款。但是有个条件，就是过户可以先过，交齐资料，贷款要过半年才放款。 半年就半年，哄着老婆，去过户按手印，又把本人100万分级A加海航债都出了，假装作为买家补的100万，打入户头，了结了一件大事。 顺便说一下，能干成此等大事，也是机缘巧合。本韭的外企在17年关门跑路了，给本韭谈了补偿，大约就是补了1年的工资。 手上有粮，于是不找工作，专心干这件事。 如果还在上班，想想就觉得万无可能。顶着深圳的烈日，人都快跑虚脱了。 此事办完，贪心尚且不足，然后打算对老婆再耍第三套阴谋。和她商议，把你的小房子也挂牌。卖一下。 因为限购了，要买得离婚，不想离婚的话.... 这一下就捅了马蜂窝。卧槽，那是全家出动，老丈人跑来和我谈话...... 总之，没有干成，但是新房也没有买成。需要本韭签字，本韭一向身法轻捷，躲，找工作，面试，回老家，出差，户口没带，社保记录要查，身份证掉了，跑跳碰闪，岂能让妇人捉住？ 下半年了，风向突转，二手房大跌，朋友圈里有人打砸售楼部。 老婆有点慌，跑来找本韭。说，我觉得你说的也有道理，还是先卖小房子。 苦笑了一下，打开链家给她看。 这个小区，年初挂牌七八套，现在成了七八十套。 想出手，得大幅砍价，怎么样？ 总之，货没能出完。但是好歹跑了大头，想想，今年也可能满意了。 股市，收益的没有。有一点小尾巴，几千股陕煤还套住了。大头已经假装房款上缴， 收益就是理财利息。总体计算，可能三四个点吧。 2019年，没有其它期望，希望我锅再放一次大水，让本韭把小房子也出掉。愿望就满足了。 02.流动性枯竭 最近有网友表示跑了几个周末楼盘，就一个感觉，流动性基本枯竭了。 17年底家人死活不同意我卖房的决定。2018年开始发现不对，4月份挂售，相比17年底降价24%（陆续降低售卖价），9个月过去了，有诚意谈价格的都没有。 另外一方面，我们也考虑置换，看得上的总价超过1000，月供5-6，考虑到现有资产脱手不了，纯月供，就目前经济实业、金融业这屌样，这连连攀升的失业率，it互联网一个部门一个地区整体端掉的架势，别说30年，10年内能不能保证每个月不断供都不知道。 在手的卖不出，想买的基于未来预期太差，根本不敢给自己上巨额杠杆。所以流动性接近枯竭！！ 现在就像交易员要卖一只股票，挂一个价格成交不了，再挂，结果还是无法成交，卖一卖二价格好像也还可以呀，照着它们挂自己的单怎么就成交不了？心里怀疑买一卖一的成交是不是庄家自己做的？它自己在跑？难道心一横排个跌停板挂起吗？ 贴一个戴老板的截图，基本就是85后的真实状态了，深圳一个明星基金经理晒重装自己房子，也不准备再置换了： 实地调研，地产流动性确实没了！比大A股还令人沮丧!

信用债、质押盘双悬背后：券商2019年突围路径猜想

对于不少证券公司而言，从2018年向2019年的过渡，可能是风险与创新并存的十字路口。一方面，券商在股票质押风险的纾解下似乎“松了一口气”，但2019年的股权质押、信用债等到期风险也在行业头顶高悬，另一方面，资本市场改革带来的注册制改革、科创板设立以及可转债并购等更丰富的创新金融工具，也在为其打开新的想象空间。有业内人士指出，券商2019年在综合金融服务、资产配置、可转债、不良资产证券化等方面将获得更大的业务突破。虽然行业估值在2018年逐渐下行并遭遇业绩压力，但伴随着资本市场在供给侧改革中的作用愈加明显，而当前的证券行业的成长也面临重大的发展机遇。存量风险高悬证券业的估值是行业内在风险的体现。截至2019年1月10日，近一年来，中证证券公司指数累计下跌超过20%，下跌幅度较同期万得全A高出700个BP，而行业平均滚动市盈率和市净率也分别低至25.90倍和1.33倍。估值下行是业绩增速的快速回落的直接结果。21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现，在披露2018年前11月度数据的54家券商（含专业子公司）中，业绩出现下滑的多达37家，而下滑幅度超过20%的达22家。估值和业绩的双杀下，证券行业的基本面是否已经进入底部，也成为业内关注的焦点。值得一提的是，目前行业内的诸多风险仍然被视为悬在行业上空的达摩克利斯之剑。以2018年频繁暴露且仍未完全化解股权质押风险为例，记者月初从监管部门获悉，截至11月底，A股市场触及平仓线市值的详细数字约为7000亿元，对应融资额则约在6000亿元至7000亿元。而据监管人士估算，在2018年证券行业及部分地方政府的联合纾困下，截至11月底全系统纾困资金约为5000亿，对风险暴露规模实现了大比例覆盖，前11月实际平仓金额仅有98亿元。业内人士指出，股权质押仍然面临着大股东财务状况、地方政府纾困能力和标的股票市值变化的等多重风险。“一些大股东的业绩处于下滑轨道，财务状况并不好，还有一些出现问题的上市公司所在地的地方财政本身就存在债务问题，支援能力比较有限。”北京一家中字头券商策略分析师指出，“还有一些质押股可能还会面临进一步下跌的风险。”对于股权质押风险化解的难点，监管方面亦有所坦露。2018年12月8日，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞指出，股票质押风险的化解可能仍需“长期反复的波折”，其中一项重要风险在于2019年部分存量质押盘合同到期的续期问题。“由于快速下跌导致补仓的风险已经暂时得到缓解，但2019年的到期风险仍需警惕。”孙念瑞称。21世纪经济报道记者根据东方财富Chioce统计发现，重要股东股票质押解压日期在2019年年内的笔数多达7740笔，涉及参考市值高达1.53万亿，这无疑会给股票质押业务带来新的挑战。“之前的风险更多是市场风险，因为股价超跌引起的补仓问题；而到期的融资违约则是信用风险的暴露。”1月7日，一家中型券商信用交易部人指出，“如果资金融出机构是银行、券商这些持牌机构，面对风险时有可能会有来自监管方面的处置引导，但如果是中小民间金融机构，那么在二级市场进行抛售处置将成为其不得已的选择。”此外，信用债的到期风险以及民营企业信用债的扩容也成为一些债承人士的潜在担忧。据国金证券估算，2019年进入回收期的债券余额就达2.02万亿元，而到期信用债总量达4.49万亿。“洛娃等民企债券出问题后，2019年信用债的到期将会成为一个潜在隐患。”北京一家大型券商债承经理表示，“如果兑付出问题承销券商可能会被扣分甚至影响到风险资本额度。”未来机遇仍存风险压顶背后，券商的业务创新也乏善可陈，但多位券商人士认为，管理层对资本市场的重视程度在不断提高，而券商也有望从中捕获更多趋势性的业务机会。“经济工作会议提出提高直接融资比重，同时还将资本市场的改革放在了一个新的高度。”北京一家中型券商非银金融分析师指出，“做大做强资本市场的预期背后，一方面增量资金进来将会给券商带来更大的经纪业务市场，同时注册制、交易制度改革将会给投行业务形成推动作用。”“自从2015年股灾之后，券商就已经不再是创新业务为主了，而主要任务是防范化解风险，但大力发展资本市场又对券商供给更多直接融资功能提出了客观要求。”华北一家拟IPO券商董秘也表示。“实际上业务结构层面的创新比较有限，更多是顺应政策和市场趋势，比如可转债并购、科创板的IPO项目储备等。” 上述董秘坦言。事实上，除头部券商外，不少中小券商也在挖掘可转债并购以及积极储备科创板项目。“可转债并购解决了之前发行人的很多痛点，我们视为2019年的业务突破点。”北京一家中型拟IPO券商投行人士称，“科创板的第一批挂牌可能赶不上了，但这个机制将会大概率常态化，我们也在为后续的机会储备项目。”与此同时，也有券商在把握信用风险频发下的破产重组、不良资产处置机会。“一些上市公司的经营问题，可能会成为金融机构的机会，比如有的公司出现流动性问题，可能会有纾困甚至重组的需求，而这时候券商的作用也将会被体现。”前述非银金融分析师指出，“另外一些超跌的好公司股票质押处置的转让，也有望成为券商低价投资上市公司的机会。”

五千万分账网大背后的残酷真相：95%项目都不赚钱？

在去年影视行业“寒冬已至”的声音四起之时，网络电影却成了2018年备受瞩目的“幸运儿”，除了单片分账冠军《大蛇》分账金额突破5000万，《灵魂摆渡·黄泉》《齐天大圣·万妖之城》两部网大分账也超过4000万，在不足千万成本下数千万的利润，甚至超越了95%院线电影的盈利。截至毒眸发稿，视频平台已公布的2018年分账过千万的网大数量为27部，比去年的17部的成绩多了10部；2018年前11个月，爱奇艺和优酷网络电影分账榜单中前40部片子的分账金额总和突破5亿……这样的成绩，在冠军影片只有一千八百万分账的2016年，是难以想象的。看起来，网大行业发展已经欣欣向荣了，但是在“头部”赚得盆满钵满的繁荣背后，有大批“尾部”网大根本收不回来成本：《2018年中国网络视听发展研究报告》显示，前台播放量超过5000万的网络电影仅有16部，占总数的1.6%，而播放量小于100万的网络电影多达476部，占总数的46.2%。“同院线电影一样，网大的马太效应越来越明显，2018年有接近百分之九十五的项目不赚钱。”爱梦影业CEO雷鸣对毒眸说道。前台播放量超过5000万的网络电影仅有16部数量之外，质量在2018年也成为网大越来越需要重视部分，在对“精品化”呼吁已经喊了接近三年后，终于出现了一些豆瓣超过7分的影片，但从播放量前五十的网大5.5的豆瓣平均分来看，“精品化”仍然还只是一个并未完成、正在路上的目标。即使如此，踏入了第六个年头的网络电影，也在2019年期待更新、更高的天花板。“有八成的网大赔钱”当三个月前人们还在为《灵魂摆渡·黄泉》四千多万的高额分账感慨时（点此阅读：网大，已经开始比电影赚钱了），《大蛇》在上线88天就创造了5078万的新分账纪录，这一数字几乎是2017年网大分账冠军《斗战胜佛》的两倍。在2017年，还没有分账能过3000万的网大，全年分账超过1000万的加起来也只有17部；到了2018年，分账过3000万的就有6部，全年分账金额超过千万网大数量为27部，比去年增加了10部。而从头部影片的投资回报来看，《灵魂摆渡·黄泉》和《大蛇》制作成本都在7、800万左右，头部网大已经从当年几十万的投资、回报几百万的水平上升到几百万成本、三四千万的盈利，对于从业者来说，从原本的有“小利可图”变成了有“大利可图”。动辄七八倍、上十倍的投资回报，也让越来越多的人加入到网大的掘金之中。在电影资本“寒冬”中，各电视剧项目、院线剧组纷纷采取观望甚至退出的时候，网大这边的风景独好：有报道称，在2018年寒冬之际，横店在拍的剧组中，电影、剧集只能占20%，网络电影却能占到80%。由于成本低、制作周期短，网大成了“寒冬”中最火热的项目。“‘热’的表层原因在于分账金额数字让很多人看到网络电影市场有钱可赚，深层原因是在互联网付费环境下网络电影的机遇给了行业很大的想象空间。”奇树有鱼副总裁李思文告诉毒眸。然而在这种“热”之下，扎堆横店的网大剧组们，有多少能挤进分账过千万的头部、成为“以小博大”的幸运儿？从数据来看，情况似乎并不乐观：2018年11月《2018年中国网络视听发展研究报告》显示，2018年前台播放量超过1000万的网络电影有278部，占总数的27%，而播放量小于100万的网络电影有476部，占总数的46.2%。也就是说，在最高网大播放量已经突破两亿的同时，有近一半的网大连100万都不到，以视频平台按照有效播放量进行分成的分账模式来推算，“可怜”的播放量数字也意味着这部分网大只有微乎其微的分账金额。能上线的网大数量也连续两年一降再降。从2016年井喷期上线2463部影片开始，网大在2017年降至1892部，同比减少了23.2%；2018年前三季度上线1030部，预计全年数量不超过1400部，相比2017年又减少了近500部。网大数量也连续两年一降再降数量减少的背后，是越来越严格的监管政策对网大的把关：仅2018年4月，各平台自查后下架的网大数量超过1000部。“整个2018年有大量的网大积压在片方手里，因内容不合格面临着永远无法上线的结局。”某网大从业者对毒眸说道，“这种政策监管的力度和范围在今年都进一步继续加大。”不在少数的网大耗资拍摄制作完成、花费时间和成本进行宣传，但上线后没多久就被下架。“粗略估计，赔钱的网络电影数量有八成。”李思文对毒眸说道。当赚钱的头部网大的繁荣给了市场很多希望时，纷纷开机的网大剧组们在探索如何“力争上游”之外，也许更应该避免成为那近500部播放量不过百万的“尾部”之一。网大到底有没有“精品化”的必要？尽管2018年分账超过3000万的影片中，有一部豆瓣评分达到7.1的《灵魂摆渡·黄泉》，难得地实现了网络电影分账、评分的双赢，但对于从诞生之日就带着“low”、低俗等负面标签的网大而言，实现高评分并非易事。2018年豆瓣评分过6分及格线的网大相比2017年增加了2部，但也仅仅只有16部，而今年的分账冠军《大蛇》，豆瓣评分只有3.2分。在2014年网大诞生初年，软色情等低俗内容铺天盖地。在爱奇艺当年的网络大电影分账票房榜中，排名前20的网大有8部片名就带有“空姐”、“校花”等字眼，几乎所有影片都包含着暴力色情内容。除此之外，蹭IP现象也充斥着那几年的网大市场，如院线电影《我不是潘金莲》火了之后大批“潘金莲”题材的网大轰炸市场，头部分账影片如《山炮进城2》，豆瓣只有3.9分——“精品化”在当时无从谈起。《山炮进城2》豆瓣只有3.9分这种情况一直延续到2016年。2016年4月，爱奇艺在网络电影行业交流会上公开呼吁网络大电影制作走向精品化及专业化，“精品化”的概念终于被扔进网大市场。也许是对当时乌烟瘴气的网大行业忍无可忍，当年11月，网大第一次遭遇整改下架：爱奇艺、腾讯、优酷等视频平台先后下架60多部网大，相关片方收到的解释为“影片因广电政策原因下线，后续发行影片请注意不要违背国家的相关政策法规，避免低俗、暴力、色情、脏话等”。在数量爆发、质量不过硬的年代，政策的出台逼迫网大不得不探索“精品化”的道路。如今，距离“精品化”概念的提出已经接近三年，2018年播放量排名前五十的网大中，有 21部可查到豆瓣评分的影片，平均分为5.0，其中三分之二的影片评分未过6分及格线。评分虽然大多仍不及格，但这似乎并不影响他们取得高的播放量从而获取高票房分账，原因之一在于视频平台付费会员数的增长带来的数量庞大的观众群体，以及各平台给予网大优厚的分账政策。由于视频平台上映多为密钥期外走下院线的影片，因此在暑期档、国庆档等一些院线电影热门档期，视频网站则会出现一定的空档，在这一时期上线网大刚好能填补院线电影在视频网站的空缺、获得用户的注意力。加之网大作为作为平台抢夺基础VIP用户的产品之一，优酷爱奇艺腾讯为抢夺头部网大，仍会对其大力扶持，这都为网大获得高额分账提供了“福利”。除了有视频平台作为“后盾”之外，整体评分并不高的网大能获益的另一个原因也在于，其弥补了院线电影题材上的市场空缺。以玄幻、武侠类为例，在目前的院线电影中由于审查制度等多种因素影响，观众很难经常在影院中看到像《僵尸先生》《镇魂法师》这些类型的影片，对这类题材有偏好的观众可以在“琳琅满目”的网大中得到满足。如果影片质量一般也能取得较高票房分账，网大对于“精品化”的追求还有必要吗？“在越来越严格的政策监管之下，精品化是必然选择。”李思文对毒眸说道，”网络电影应从剧本、制作和演员表演等层面与优质院线电影对标，来达到精品的程度。”随着政策的手将网大抓得越来越紧，未来不够优质的内容也必定躲不掉被淘汰的命运，2018年初下架的过千部网大正在为行业敲着警钟。政策把关之下，尽管网大头部影片的制作与院线头部影片相比仍然较为粗糙，但像早年主打黄暴等擦边球内容的影片在现在根本无法挤进头部，观众对内容质量越来越挑剔也促使早期题材、内容上失控的作品逐渐消亡。当早年在网大赚快钱的投机者被市场抛弃，能留下来的，是已经具有生产头部内容方法论的头部玩家们，“整个政策、市场环境，屏蔽了一些不太认真做事、投机取巧的内容制作方。”淘梦创始人＆CEO阴超对毒眸说道。也正是市场的净化，带了“精品化”的可能性，曾经带着暴力色情标签的网络大电影，正在一步步摘掉“大”字为自己正名。2019年，网大能卖到8000万吗？即便正名之路并不好走，经历了2018又一年成长、突破了五千万分账天花板后，网大的发展前景仍然被多方看好，几位头部网大公司的创始人曾公开表示，今年网大有很大可能创造七、八千万分账的新纪录。“四五千万的分账金额得益于视频网站付费用户会员数的增长，按照付费会员的预期发展规律来看，根据目前市场用户的量来推算，2019年的新天花板在七千万左右。“李思文说道。目前优爱腾三家视频平台的会员数已经超过2.23亿，对于在各平台播放的网大来说，意味着身后有数量巨大的观众群体，但在付费会员数在平台总会员数的占比还有极大的提升空间的前提下，设想当付费会员数达到一个更新的量级，网大的分账也有机会冲击更高的数字。头部玩家的乐观背后，源自于几年来他们对网大市场规律和玩法的摸索、成功或失败项目的经验积累，这批头部的网大公司也在2018年的市场中初步形成格局：淘梦手握《齐天大圣·万妖之城》和《大蛇》两部分账过四千万网大，奇树有鱼对IP开发改造生产出《四大名捕之入梦妖灵》《张三丰之末世凶兵》等影片，新片场则已经具备“工业化”制造《宝塔镇河妖》系列的能力……而不同于早年间蹭IP的无序时期，现在的头部玩家们对IP的开发和改造，将在一定程度上助力网大摆脱“蹭IP”的负面印象，从而以优质的题材和内容冲击新的天花板。为此，做过《镇魂法师》等网大爆款作品的项氏兄弟电影公司也开始培养签约导演、美术和后期制作团队，以此来为自己储备打造精品IP的力量。对于网大而言，寻求院线上映以获取票房、海外售卖等方式也是能成为助推行业保持上升趋势、创造新的收入纪录的方法。“八千万可能不仅仅是依靠视频网站分账来实现，新的天花板需要网大探索更多变现渠道。”阴超对毒眸说道。除了网大公司，市场也似乎并不缺乏内容创作者。2018年涌现了一大批对青年导演的培养计划，给了那些因院线电影门槛较高，短期内无法实现梦想的青年创作者们实践机会，为网络电影培养创作力量。曾有多位网络电影的新导演对毒眸表示，未来将花时间和心思投入到网络电影的生产在创作中，以锻炼自己、积累经验。加之如陈嘉上、王晶、陈浩民等院线导演、演员的参与，网络电影吸引着多方介入，推动着其产生新惊喜的可能。平台方面，在目前阶段网大公司与视频平台仍是相互依赖的关系，优爱腾在不断调整着网大分账模式，为头部优质网大提供了获得更高分账的可能。而今年10月，芒果TV也“不甘示弱”地发布“超芒计划”高调宣布进军网大市场，采取成本保底加有效付费点播分成的分账模式以吸引网络电影在该平台播放，与优爱腾一起争夺网大市场。假设诸多“天时地利”条件均可实现，预言中2019年八千万的新纪录也并不难达成，但对于这个正处于上升发展阶段的行业而言，现在定义其已经处于“最好的时代”还未过早。“网络电影目前的题材还是相对比较少，存在一定的同质化，这需要头部公司与平台一起解决。”李思文说道。打开2018年头部网大分账榜单，不难看出带着“妖魔鬼怪”的玄幻题材仍然占据主流，未来网络电影也许可以开拓妖魔玄幻之外的更多元广阔的类型、创造更新鲜优质的，能真正称之为“电影”的内容。毕竟，尽管有超五千万分账的影片，但仍然没有哪怕一部口碑收入双丰收，能突破圈层的全网爆款产生。而随着抖音等短视频平台的强势崛起，瓜分着互联网环境下观众原本就零散的时间和注意力，对网大来说，争夺用户、创造新“奇迹”的难度也随之加大。“2019年网大的数量也许会进一步减少，品质会更上一个台阶，”阴超说道，“最好的时代永远在未来而不是现在。要长久地繁荣下去，处于量变积累阶段的网大，还需要一定的时间走向质变。”

高送转“割韭菜”？弘信电子被交易所“问话”

深交所向弘信电子发关注函，要求公司说明利润分配方案与公司业绩成长是否匹配；公司此时筹划利润分配事项是否存在炒作股价、配合股东减持的情形。弘信电子9日发布《2018年度利润分配及资本公积金转增股本预案的预披露公告》表示，拟向全体股东每10股转增7股同时派发股利2.5元（含税）。缘起：媒体质疑借高送转割韭菜8日晚间，弘信电子发布2018年度业绩预告，并抛出高送转公告。业绩预告称，弘信电子2018年度预计盈利1.16亿元-1.37亿元，同比增长60%-90%。同时在2018年度利润分配和资本公积金转增股本的预披露中表示，控股股东提议将进行10转7派2.5元（含税）。该方案一出来，就有媒体质疑弘信电子的政府补贴高达5600万元，实际的盈利能力并不如预期。值得注意的是，就在2018年12月20日，非控股股东们（包括副董事长王毅及其配偶）刚刚发布不超过1040万股的减持计划。因此，媒体质疑弘信电子此举是借着高送转来协助股东们的减持计划，实际就是“割韭菜”。深交所对“信息保密”存疑问8日公布高送转方案后，弘信电子股价一度大涨8%左右。然而收盘涨幅仅为1.17%，一根放量长阴扑面而来。今日收盘后，一根长长的上影线让昨日冲高的股民有一种“莫名的忧桑”。弘信电子从1月4日起连续上涨，5个交易日期间最高涨幅25.7%，这引来了深交所一系列的质疑。在深交所的关注函里，监管员认为2018年12月，弘信电子多个5%以上的股东、董事披露了减持计划，深交所要求公司说明此时筹划利润分配事项是否存在炒作股价、配合股东减持的情形。同时，监管员还要求公司说明此次利润分配预案的筹划及决策过程，在信息保密方面所采取的相关措施。并向交易所提交筹划利润分配预案前一个月投资者调研的详细情况，说明是否存在向特定投资者泄漏未公开重大信息的情形。2018年大举减持从弘信电子十大流通股东名单来看，2018年中报，上海金融发展投资基金、国创投、达晨创投、社保基金都曾冲进弘信电子；但2018年三季报，除了社保基金维持不变外，其余几家创投机构都在减持。作为弘信电子的第二大股东，上海金融发展投资基金去年下半年减持了2.68%，共计278.6万股，净赚6500万。除此之外，前十大股东中的深圳市达晨创恒股权投资企业（有限合伙）、深圳市达晨创泰股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳市达晨创瑞股权投资合伙企业（有限合伙）、厦门达晨聚圣创业投资合伙企业（有限合伙）于2018年6月20日至2018年9月26日通过集中竞价交易方式合计减持公司股份2，080，000股。国泰君安创新投资有限公司于2018年7月18日至2018年12月4日通过集中竞价交易方式合计减持公司股份1，327，889股。从两张图上均可以看到，在达晨系和国泰创投减持的前夕，都有股价拉升的痕迹。2019开年关键词：继续减持根据8日的预披露，除了大股东弘信创业承诺在利润分配及资本公积金转增股预案披露后6个月内不减持之外，达晨系继续减持不超过总股本的1%之外，新增了上海金融发展投资基金、王毅（弘信电子副董事长）以及邱葵（王毅之配偶）将会减持不超过公司总股本的6.33%。这对于一个上市仅仅一年多的次新股来说，这种大规模的减持是十分罕见的。如果公司的经营真的如业绩预告里那般靓丽，这些创投的资金为何持续减持，连自己的重要股东也加入了减持的阵营？

一家P2P平台的清盘镜鉴

导读由于P2P平台风险密集爆发，监管部门不得不采取特别措施，对P2P平台核心高管人员边控。2018年12月31日，宜贷网发布良性退出公告。这家运行近五年的平台，获得软银中国投资，并在筹划着上市，但却没能坚持到2019年的到来。其兴也勃，其亡也忽，宜贷网的转变正应和着P2P行业的跌宕。2014年，宜贷网成立。正是这一年，P2P平台大爆发，从年初的600多家快速增长到超过2000家，平均月环比增加12%。此后，系列“风暴”袭来。十部委《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》规整意见出台，e租宝案爆发，互联网金融风险专项整治启动，《网络借贷平台管理暂行办法》出台，P2P平台备案延期等，尽管不乏波折，但P2P行业逐渐聚集了一大批投资人将其作为理财途径。不曾想，2018年6月开始，伴随着唐小僧、联璧金融等高返平台爆雷，牛板金、投之家等平台涉嫌诈骗，越来越多的平台问题暴露，投资人恐慌情绪蔓延。覆巢之下，焉有完卵。第三方机构数据显示，2018年5月末到12月之间，873家平台退出，宜贷网即是其中一例。从高光时刻到黯然谢幕，宜贷网成为P2P行业的又一注解。21世纪经济报道记者采访还原宜贷网清盘始末，是为镜鉴。危情燃爆宜贷网现任总经理冯涛在退出公告中写道：“自2018年6月以来，行业暴雷不断，出借人恐慌情绪蔓延，受其影响，宜贷网满标金额急剧萎缩，借款人逾期率暴增，催收难度急剧上升，冲击巨大。宜贷网内忧外患，大环境恶化，兄弟公司的波及，供链贷实际担保融资方涉及其他案件被采取刑事强制措施，银行存管被要求提前终止……多米诺骨牌一般，一张一张倒下，我们承受着很大的运营压力，不得不正视宜贷网已连续多月亏损的事实。”发布退出公告后，冯涛变得极为忙碌，与公司股东汇报运营情况，和投资者代表“谈判”，安排公司日常运营，和当地金融监管部门沟通。2018年6月，多家P2P平台出现风险的消息不断揪动着投资人的心，其中不乏多家待收上十亿的大型平台。数据显示，2018年6月，行业资金净流入为56.56亿元，7月便净流出733.88亿元，尽管此后跌幅有所缩窄，但行业资金仍是每月净流出200多亿元的状态。冯涛介绍，在2017年下半年到2018年上半年之间，宜贷网每天成交额达3000万元左右。而在行业密集出现风险后，每天的新标交易规模仅有四五十万元。交易量的断崖式下跌带来的是营收锐减。冯涛算了一笔账，作为中介平台，宜贷网主要收入来源是撮合项目交易收取发标服务费，交易骤降后平台每个月的收入仅有20万元左右，但每个月的固定成本远高于此。具体来看，银行存管费用每个月平均15万元；通过第三方支付公司完成的跨行出金、入金每个月手续费20多万元；服务器托管运维每个月12万元左右；营业场所房租支出每个月9万元左右。固定经营支出至少50多万元，这还没有算上平台人力成本。经过测算，如果行业成交情况持续萎靡，平台的存量资金只能维持半年。之后就将面临无力支付员工薪酬，存管系统、服务器瘫痪的状况。此外，曾经的关联公司“宜湃网”在新股东的运作下出现兑付问题，其投资人要求宜贷网担责兑付，并不断到宜贷网办公地点施压，员工人心不稳，一些骨干员工选择离职。宜贷网创始人李宁在2018年9月宣布辞任总经理职务，专注解决“宜湃网”兑付事宜。一直任首席财务官的冯涛被董事会推选担任总经理一职。尽管此后冯涛多方联络股东寻求帮助，但宜贷网无法扭转局面。“当前的行业情况不如及早良性退出，否则后期无力支撑爆雷，对投资人的伤害会更大。监管部门也认同我们的思路，提出了一些退出原则。我们初步拟定退出方案并与投资者沟通后，将报送监管部门。”冯涛表示。投资人、存管银行谋退曾成功投资阿里巴巴、淘宝网、分众传媒、迪安诊断等明星企业的软银，在2014年5月投资了宜贷网，宁波软银天维创业投资合伙企业（有限合伙）持股20%。在行业蓬勃发展之际，头顶软银光环的宜贷网获得较同业更快的发展。软银中国称对宜贷网是纯财务投资，不参与宜贷网的日常经营。不过根据公司治理的需要，软银中国合伙人周晔出任了宜贷网的董事。但如今的软银中国，或许正在为当初的决定懊恼。2018年9月份，软银中国合伙人在出境时被突然拦下，发现已经被边控，这对于软银中国的声誉以及其他业务的开展不利。由于P2P平台风险密集爆发，监管部门不得不采取特别措施，对P2P平台核心高管人员边控。甚至有互金平台在海外上市，而公司创始人因为被边控无法亲临现场。宜贷网在公告中表示，宁波软银已根据投资协议约定足额支付了对宜贷网的投资金额。其后，因公司业务发展不如预期，经其投资委员会决定，没有意愿对宜贷网继续投资，并希望能够转让股份并退出董事会。不过，随着资本热情退却，想要找到接盘者并不容易。屋漏偏逢连夜雨，此时，存管银行也萌生退意。2018年9月份，存管银行恒丰银行就沟通希望退出存管，而这是地方金融监管部门为了防范金融风险，希望辖内银行退出注册在外地的存管平台。此前，多地金融监管部门曾考虑要求网贷平台在属地内银行存管。但商业银行对存管业务已有所畏惧，宜贷网未能找到新的存管银行。21世纪经济报道记者不完全梳理，包括上海银行、上饶银行、贵州银行、广东华兴银行、江西银行、徽商银行、北京银行等多家银行或完全退出网贷存管，或宣布到期不再续约。对比此前存管业务指引明确存管银行不承担违约责任后，多家银行积极开拓网贷平台客户的情形，好景不再。1月4日，宜贷网正式下线银行存管，保留第三方支付通道为用户还款之用。道德约束的致命短板随着国家严格规范互联网金融以及民间借贷催收行为，宜贷网过去依赖的“抵押物公证—强行处置”模式受到致命一击。过往一个月左右的资产处置周期，如果通过法院诉讼途径，抵押资产处置周期将会延长至一年甚至更长，导致资产端资金周转不畅。而且，借款人恶意逾期也困扰着宜贷网在内的网贷平台。2017年第四季度开始，借款人逾期便大幅上升。此后，监管部门出手打击网贷“老赖”，例如将失信信息纳入征信、公开催收等途径，但冯涛坦言，这样的威慑效果相对有限。如何看待P2P平台，如果再有选择，还会进入P2P行业吗？冯涛表示，P2P模式从海外舶来，有一定的积极价值，对解决个人和小微企业融资起到一定作用。但由于行业缺乏门槛准入，部分平台被别有用心之人利用成为诈骗、非法集资的工具，性质已经变味。而且，将能够接触大量投资者资金的业务交付于平台经营者的道德约束或许是太过理想的期许。监管部门亡羊补牢，要求“所有金融业务都要持牌经营”，并加强对现有平台的监管和清退，属于互联网金融的草莽时期逐渐远去。但这一段金融草莽时期却留下了深刻的教训。

网红手机10年沉浮：有人成了炮灰，有人当了英雄

摘要：朵唯、大可乐、节操、小辣椒、锤子……网红手机的沉浮串联起了中国手机发展的脉络。 2009年，朵唯卖的是品牌，网红手机的核心是手机。2019年，网红手机的关键词是网红，但罗永浩的情怀也已鲜有人买单。 网红手机这10年，有人成了炮灰，有人当了英雄……第一代国产品牌崛起一口气花掉5000万营销的朵唯2009年，朱玲玲高中毕业。当时，一家人去手机城选手机几乎是每个准大学生的成人礼。朵唯是她人生的第一部手机。那年6月，还未上市的朵唯在深圳喜来登酒店召开品牌战略发布会，场上宾客满座，一袭藏青色长裙的明星舒淇手捧着朵唯手机，仿佛在向全世界女人们宣告：用朵唯手机，你和女神的距离就更近一步。朵唯手机创始人何明寿很自信：“这辈子后半生我只干这一件事，其他什么事都不干了。”说到做到，手机还没盈利，他就一口气干掉了5000万元给朵唯做营销。2009年是中国手机生产商迎来手机准入制的第2年，生产手机不再是拿到牌照的厂家说了算了！政策一变，何明寿一脚踹开了做贴牌手机的“地摊”，走上了做品牌手机的大道，朵唯是他的第一站，也是唯一的一站。资料图：朵唯手机代言人已经换成SNH48小分队。截图自朵唯官方微博。朵唯手机上市后的前5年，虏获了1000万少女的心，在三星、摩托罗拉和诺基亚称霸市场的年代，以接近3%的市场占有率谋得一席之地。但何明寿食言了，说好的打造品牌，在用户那里被吐槽病毒主板、发烫严重，在追求性能的用户眼里，除了“牌子”，朵唯和曾经疯狂的山寨机没太大区别。在网红手机的核心只是手机的时候，使用体验差扼住了朵唯争抢市场的咽喉。当人们再想起朵唯手机的时候，拿起朵唯手机的女神换成了SNH48小分队。何明寿的生意经也不再把朵唯当成唯一，而是转战做起了母婴科技，玩起了新零售。智能手机时代开篇猜中了魅族的开头却.....朵唯是当时大多数手机生产商命运的缩影，刚刚迎来政策开放，所有人都在已有的产品线过得滋润，怡然自得的时候全然没有察觉风向已经变了。2009年，何明寿还在大谈女性手机的魅力，黄章和雷军已经把注意力放到了智能手机上。那年夏天，做MP3起家的黄章做了一款叫做魅族M8的手机，收获了一枚叫雷军的忠实粉丝。黄章和雷军相爱相杀的故事拉开了中国手机市场的新篇章——智能手机的时代来了。“当年我挺羡慕我同学使用M8的，因为M8能够运行一些其他国产手机根本没法玩的高品质游戏，即便是一款普通的连连看，在M8上体验起来，也足够‘羡煞旁人’。”魅族的高品质吸粉无数。在这期间，手机市场进入了智能手机和开发者生态圈的时代。好东西不能只是别人有，在寻求入股魅族未果后，雷军在2011年8月16日发布了小米1，这款主打性价比的手机以“1999元+高配置+互联网营销”一战成名，一机难求的盛况也多次发生。2011年8月19日，黄章以他惯用的网络ID“J.Wong”在魅族互动社区上评价雷军，回复某网友主题：“曾经以天使投资人身份利用高新区领导关系接触我套取魅族的商业秘密……我完全进了圈套。”二人结下梁子，自此魅族向左，小米向右。业内数据显示，魅族手机在2018年1–11月的累积销量仅为907万台，排在所有手机品牌当中的第七位，同期小米的销量为4505万台。一位魅族10年老粉丝表示：“讲情怀很多品牌都没有魅族的积淀深厚，讲创新魅族可能稍显落后于时代。”正如黄章自己所说，最早交卷，却……国产手机崛起小辣椒、大可乐昙花一现苹果2010年发布iPhone 4后，打败了几乎当时市场上所有智能手机，“三明治结构”迅速席卷全球，所有智能手机厂商也都开始纷纷效仿之。得益于苹果手机的带动，2010年国内智能手机市场出现井喷式增长。在国内市场，国产智能手机份额从2009年前的不到10%，发展到了2018年前三季度，“华米OV”的份额达78.3%。大小手机厂商们看到，小米和魅族的路子虽然野，但却是乱世之中成名的标准模板。2007年开始，当时国内最早且最大的手机电子商务网站北斗星手机网开始转型，逐渐有了自己的工厂、生产线，创立了工厂直销模式，通过互联网卖自家生产的手机。生产力在线，售货渠道稳妥，北斗星做手机是水到渠成的事。资料图：小辣椒新款手机正在销售。来源：官网截图。2012年6月28日小辣椒一代一上线，48小时内10万台被预订一空。尽管被诟病“借鉴”小米，但并不影响“不辣不青春”的小辣椒一呼百应。蛋糕这么大，小辣椒怎么吃得完！紧随小辣椒，大可乐如约而至。大可乐官方微博截图。当年借着众筹的名义打出了“一次购机、终身免费”的诱人广告语，大可乐圈进了大量的粉丝。售价1499元的大可乐赚不了钱，但其创始人丁秀洪坚信，随着后期的大规模量产，成本会有所降低，渐渐的会有利润空间。冲过了头就是奔向悬崖。2016年3月8日晚，大可乐创始人丁秀洪在微博中发布了暂停大可乐手机业务的公告。至于小辣椒，在“抄袭小米、山寨苹果”的诟病中从原本的小众市场走向更边缘市场，下沉到农村。智能手机的战场，嗅觉不够敏感就会被淘汰，但资金跟不上、研发不给力又反过来制约着战士们的嗅觉，小而美步履维艰。卖萌的节操、P图的美图一笑而过“节操手机怎么样？”“只要799，你还想咋地？”这不是网友吐槽，是官方答复！恶意卖萌+实话实说是节操手机营销的最大特色，在手机论坛上，许多用户表示冲着这股实诚劲儿和幽默感跟风入手了这款手机。迅速走红的节操手机背后并没有专业的广告公司和营销团队在运作，从命名到文案乃至官微的维护都来自同一个人：豆瓣红人少林修女。2013年6月，节操手机上市。据少林修女介绍，节操手机没有花过广告费。作为一个注定‘被营销’的品牌，在经过铺垫后，很多手机圈儿微博号、手机网站、新闻网站主动宣传了节操手机即将上市的消息。另一个网红带货的经典之作是美图手机。2016年8月13日晚，网红张大奕在美拍直播售卖“美图手机张大奕限定版”手机，全球限量2000台，正式开售后仅一秒便下架，人气相当火爆。据统计，本场直播销售总额达500余万元。写段子、搞P图的做手机？随着大厂家的迭代更新，听过段子一笑而过，P图也家家在行，追风之后，如果不跟上用户的需求，噱头的优势很快就会在品质和性价比面前失去优势，成为过去式。节操掉队了，美图还在挣扎。2018年上半年美图手机收入14.8亿元，相比于2017年同期的19.33亿元，下降23.4%。分析人士表示，在“华米OV”的夹击下，美图手机并没有多少生存空间。后智能手机时代罗永浩“一锤惊人”1月7日，天眼查显示，湖南省浏阳市人民法院近日冻结了锤子科技创办人罗永浩在成都锤子科技集团的股权，涉及金额1亿元。这是近一个月内，锤子资产第二次被冻结。在资产被冻结前后一个月时间内，关于锤子和罗永浩的负面扑面而来——裁员、欠薪、拖欠货款……只不过都被罗永浩一一驳回了。消息真假各执一词，但正如罗永浩自己所说，锤子正面临前所未有的难关。6年前的梦想和情怀烧过了头，焦了。2013年3月，是罗永浩出道首秀，由于缺乏有经验的人把关，锤子ROM发布会成了一场灾难，不管是会场准备、ROM本身还是现场演示，都显得很业余。但他认为这并不影响锤子播种情怀。是这样吗？2014年7月，锤子终于公布了第一款真正的手机，卖了25万部，只有预计销量的一半。罗永浩说，“我做这个公司是想要改变世界的，从来不是想挣你的臭钱。”2018年，罗永浩租下鸟巢，要开最大的发布会，推销售价8845元的坚果R1和14999元的坚果TNT。喊着要改变世界的老罗在这场发布会上大呼“理解万岁”，但这显然不能成为“天生骄傲”的年轻人为锤子买单的理由。文艺的锤子还没改变世界，有情怀的魅族膨胀失利，也不是每个人都愿意为美图买单……商场没有常胜将军，兴衰成败一念之间。在潮起潮落过程中，只有活下去才有机会。手机行业下一个机会属于谁？

券商业绩集体沦陷，26家仅一家增长

　　市场持续下行、“股票质押”、“交易量”、“两融”及“IPO规模收缩”，这些词汇让人首先想到的是民营企业和上市公司的“惨淡光景”，却很少有人念及交易背后承压的券商行业。　　去年，券商行业就频传降薪、裁员等消息，那时候人们已经预感到券商行业的不景气，只是在坐等业绩说话。　　这个时间点似乎来得有点晚，1月9日，合计26家上市券商公布了去年12月份业绩，再结合早先公布的三季报业绩来看，券商2018年大溃败跃然纸上。　　业绩下滑、座次重排　　市场活跃度下降，券商自营环境恶化，这些不利因素让券商们2018年12月份业绩分化较大。　　12月份,26家A股上市券商实现营业收入230.37亿元,环比增长70%,实现净利润59.86亿元,环比增加2.6%。　　其中,排名前十的10家券商营收占比达到了76.4%,净利润占比109.6%,券商业绩分化明显，龙头券商领先优势继续扩大。　　单月来看，国泰君安以32.97亿元营收,取代中信证券坐上月度业绩冠军宝座。　　净利润方面，有9家券商当月出现不同程度的亏损,其中西南证券、长江证券、兴业证券和中原证券亏损超过1亿元。　　12月月报的出炉也意味着上市券商2018年全年的业绩轮廓已现。　　中国基金报结合2018年三季报数据和10月-12月月报数据,统计了26家上市券商去年业绩情况(部分数据未经审计)。　　26家上市券商无论是营收还是净利润均较2017年有不同程度的下滑,2018年,26家上市券商合计实现营收1883.44亿元,同比下降22.7%,实现净利润531.73亿元,同比下滑33.5%。　　龙头券商业绩领跑优势更加明显，2018年全年营收超过100亿元的券商共有7家，中信证券仍占据头把交椅。　　业內人士认为，证券行业正经历从业务恆强到业绩恆强的阶段，未来行业集中度将大大提升，大券商也将越来越赚钱。　　券商2018年大溃败　　2018年，券商传统业务模式途穷,经纪业务受二级市场低迷和交易佣金率持续走低的双重影响,出现较大幅度下滑。投行业务方面，6成券商颗粒无收,收入锐减。　　2018年，经纪业务佣金战白热化，新开户佣金率已降至万分之1.5、万分之1，资金门槛也降至百万元。　　各家券商的IPO承销保荐项目数量及收入降幅明显。据wind统计，截至2018年12月17日，A股共有102个IPO项目，券商承销保荐收入总额约52.79亿元。　　与2017年全年436个项目（剔除“上海环境”和“招商公路”）收入约156.08亿元相比，下滑幅度约66.18%。　　“股票质押”是过去2018年A股市场的热门关键词，作为主要的质权人，证券公司处境和民营企业一样煎熬,券商净资产和流动性均面临较大挑战。　　有的因为股东太艰难了，实在还不上钱，有的则是突然出现黑天鹅，比如长生生物，除了平仓以外，部分券商甚至面临的是坏账。　　去年，兴业证券（601377-CN)因为“踩雷”中弘股份（000979-CN）和长生生物??(002680-CN）股票质押等，计提资产减值达到6.5亿。　　西部证券（002673-CN）则“中招”乐视网（300104-CN），并为此在2018年上半年计提资产减值准备1.22亿元，累计计提5.61亿元。　　纵观券商其他业务条线也未能幸免，卖方研究的“新财富+派点”模式也受到考核方式改变和ETF基金崛起的挑战，投行业务则日益头部化。　　压力之下，不少券商开始减薪、减少招聘，甚至对资管、经纪、投行等部门启动裁员。去年年底不断有券商售卖旗下房产，这也被视为券商“求生欲”的表现。　　2018年出师不利，2019年券商可能强势逆袭？　　2019峰回路转　　虽然2018年券商业绩难逃“寒冬之冷”，但也不乏亮点和伏笔。　　10月份以来，国家层面相继落地系列政策措施，化解股票质押风险，券商资产质量稳步提升，券商估值水平或将得到明显修复。　　但最大的两点还要数科创板落地，对券商们来说是又多了一个蓄金池，利好主要表现在三个方面：　　首先是扩容券商投行承销与保荐收入；第二是增量市场的成交额带来经纪业务收入，且新经济标的有望受到资金追捧，带来高成交量；第三，注册制导向下，有望重构券商投行定价、销售等业务链，推动券商內部业务分享制度红利。　　进入2019年，在国家稳定金融的大环境基调下，券商佣金率下滑空间有限，股市二级市场表现大概率好于2018年。　　另一面，券商也不忘自我革命，行业从零售向财富管理转型已经成为渐次明晰的一条变革主线，股指期货等衍生品创新业务或将成为新的业绩增长点。　　比如，中信证券在12月10日将公司经纪业务发展与管理委员会更名为财富管理委员会。银河证券等头部券商也相继表现出更名经纪业务并向财富管理转型的意向。　　综上所述，2019年券商传统业务经纪、自营、两融等均将迎来业绩复甦。　　券商板块投资价值几何？　　2019开局受降准等消息影响，证券板块走出靚丽行情。 Wind数据显示，截至1月9日，申万二级券商行业指数上涨9.39%，在全部103个二级行业中排名第四，同期上证综指上涨2.02%。　　券商板块走出了新年新气象，让不少人心生嚮往，2019年券商板块投资价值几何？　　2018年券商板块的持续向下调整，目前券商板块市净率只有1.4倍，动态市盈率27.64倍，光大证券、海通证券等个股甚至已经出现破净现象。　　中泰证券认为，政策周期推动券商估值修复，估值改善先于基本面，目前行业PB处于历史底部，相比近10年中枢2倍存在上移空间，持续看好科创板注册制预期下龙头券商投行规模回升，关注股指期货及期权市场环境改善，自营衍生品业务有望回暖，预计龙头综合竞争力将不断提升。

三家基金“踩雷”中城建 法院调查:公司财产“一无所有”

　　债券违约的雷声，还在回响。　　中国城市建设控股集团有限公司(以下简称“中城建”)作为圈内有名的债券违约“老司机”，目前发生15次债券实质违约，有近40家金融机构被坑，包括招商银行、浦发银行等20多家银行，中国人寿、太平洋资管等多家保险资管机构，长盛基金、国联安基金、浦银安盛基金等多家基金公司，违约债券余额161.5亿元。　　近期，事情有新的进展：中国裁判文书网披露三封裁定书显示，长盛基金、国联安基金、浦银安盛基金的诉讼已获胜诉，中城建共计要支付约5亿元的违约金。　　但裁定书提及，现中城建无财产可供执行，名下无银行账户余额、不动产、机动车辆、对外投资、证券等财产登记信息。　　3家基金公司讨债中城建　　中城建5亿债券违约　　近期，中国裁判文书网披露三封裁定书显示，长盛基金、国联安基金、浦银安盛基金均已向法院提出诉讼并获胜诉，中城建共计要支付约5亿元的违约金。　　1、欠长盛基金的1.1亿元　　在与长盛基金的债券兑付纠纷中，法院判定：　　一、冻结、划拨中城建设应支付的人民币本金1.1亿元、利息(以本金1.1亿元为基数，按年利率5.68%标准，自2015年12月10日起计算至本金实际给付之日止)、违约金(以1.16248亿元为基数，按日利率0.21‰标准，自2016年12月10日起计算至上述基数实际给付之日止)、以及加倍支付迟延履行期间债务利息相应的银行存款。　　二、冻结、划拨被执行人中国城市建设控股集团有限公司应负担的案件受理费62.97万元、保全申请费5000元、申请执行费以及执行中实际支出费用的相应银行存款。　　2、欠国联安7000万　　在与国联安基金的债券兑付纠纷中，法院判定：　　一、中国城建应于本判决生效之日起十日内支付国联安基金2015年度第一期中期票据本金7000万元；　　二、中国城建应于本判决生效之日起十日内支付国联安基金2015年度第一期中期票据利息及损失(以7000万元为基数，自2016年7月14日起至实际清偿日止，按年利率4.93%计算)；　　三、如果中国城建未按本判决指定的期间履行给付金钱义务，应当依照规定，加倍支付迟延履行期间的债务利息。　　一审案件受理费41万元、财产保全费5,000元，共计41.5万元，由中国城建负担。　　二审案件受理费人民币2578.12元，由中城建负担。　　3、欠浦银安盛基金3.2亿元　　在与浦银安盛基金的债券兑付纠纷中，法院判定：　　因中城建未履行生效法律文书确定的义务，浦银安盛基金向法院申请强制执行，本院于2018年7月23日立案执行，申请执行标的为人民币3.2亿元、违约金及迟延履行期间的债务利息。　　但在执行中，法院依法调查了被执行人中城建名下的财产登记情况。经查，中城建名下无银行账户余额、不动产、机动车辆、对外投资、证券等财产登记信息。现被执行人无财产可供执行，浦银安盛基金亦无法提供被执行人可供执行的财产。　　160亿债券违约　　数据统计，截止当前，中国城市建设控股集团有限公司名下共有9只债发生15次实质违约， 违约债券余额161.5亿元。　　包括2018年违约2次、2017年违约8次、2016年违约5次，　　而上述债券违约之后，几乎所有“踩雷”的金融机构都已向法院提出诉讼，寻求财产保全。目前，与中城建相关的裁判文书多达128则。　　据12月27日的《浦银安盛基金管理有限公司等仲裁执行裁定书》中，据法院调查，现中城建无财产可供执行。　　中城建名下无银行账户余额、不动产、机动车辆、对外投资、证券等财产登记信息。现被执行人无财产可供执行，浦银安盛基金亦无法提供被执行人可供执行的财产。　　何故爆雷？　　据悉，中国城市建设投资控股集团有限公司注册地在北京市海淀区，主要从事建筑工程施工业务。　　公司前身是成立于1990年的中国城市建设开发总公司，隶属于国家建设部，1998年接受部分中央军委及二炮企业合并为中国城建集团。2016年4月以前，中国城市发展研究院有限公司通过中城建国际科技发展(北京)有限公司持有公司100%股份。　　根据中城建2018年底的公告，债券违约和北中冶入主集团有关。　　公告表示，自2016年8月北中冶入主我集团以来，集团的财务、金融负债及资产状况发生了很大变化(不完全统计)。不仅集团开始出现债务违约，还发生：建筑工程业务资产被转移流失、 土地资产被贱卖等事件。　　其表示， 由于管理上的无能、混乱及不作为，致使一些虚假诉讼弄假成真，恶意之人将我集团当成了唐僧肉宰割，使公司蒙受损失。　　但同时公告强调，现集团控股股东及集团管理层正积极努力盘活资产，积极向金融机构申请流动性支持；加强、恢复和优化企业的经营管理，加大债务(特别是政府欠债)的追讨力度，争取应收款加速回收；在流动性到位的前提下，加大力度开发现有的优良土地资产，确保债权人的债权不受损失。　　而从公司运营情况来看，近年来，中城建的融资情况和营业情况都出现明显下滑。中城建2014年、2015年、2016年上半年的净利润分别亏损6.39亿元、4.39亿元、4亿元；筹资活动所产生的现金流量净额分别为39亿元、17亿元、-13.7亿元。

货币基金“明日黄花”几成定局？机构散户各怀心思

尽管迎来逾8000亿元的规模增长，但货币基金“明日黄花”的趋势已几成定局。1月4日央行宣布降准，交易员们“从担心借不到到担心出不掉”，降准后流动性的真实状况得到充分表现：市场利率异常宽松，甚至被戏谑为“水漫银行间”。这对收益率本来就处于下行通道的货币基金而言，压力再增。“货币基金的规模今年应该会告别了高速增长期了，去年最高点是在三季度的8万亿，随后年底开始下滑。有两方面的原因，一是机构年底面临考核，存在大幅度的赎回，二来银行类货币的崛起，分流了一些公募基金货币的资金。”上海一位场内货币基金经理表示，不过从过往来看，无论资金面宽松还是紧张，投资者流动性管理的需求一直存在。由于货币基金不再统计到基金公司规模中，因此去年开始很多基金已经不再花大力气倾注在货基上，中短债、ETF等品种也成为中小基金公司突围的另类法门。收益率趋势下行从去年年初到现在，货基收益率呈现趋势性下行，尤其是去年下半年以来，市场的宽松预期达成一致，货币市场基金趋势性下行更为明显，不过也在年底出现了短暂的升高。“我们看到去年年底货币政策的宽松态势并没有改变，年底收益率上行主要是因为银行监管指标导致对同业负债的需求缺口较大。恰逢货币基金到年底是关键的配置时点，短端资产收益的上行也造成货币基金收益的水涨船高。”上述上海场内货币基金经理分析。在央行宣布降准之后2个交易日，银行间资金利率持续下行，到1月8日盘中，DR007（银存间7天期质押式回购）的加权平均利率一度到了2.231%，创下2016年7月以来的盘中新低。“一季度MLF（中期借贷便利）到期后不续作，而不是提前偿还，那就意味着在其间1.2万亿元MLF到期前，这次降准释放的增量资金，加上即将开展的TMLF（定向中期借贷便利操作）和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金约是2万亿元。在这个力度基础上，央行在春节前还有没有新动作就不好说了。”北京一位股份行固收人士分析。这也意味着，今年在货币政策边际继续放松环境下，货币基金的收益跟去年相比可能会有整体性的继续下行。另外以前的监管主要是资产端的监管，去年开始监管走向了负债端更全方位的监管。去年开始，会根据货币基金持有人结构来定性产品的久期，对基金经理的投资运作也提出了更高的要求。“不过，货币基金收益率再往下也很难。现在3个月期同业存单利率是2.7%，6个月的话多10个基点。如果维持这个水平，货币基金投的最长的就是3个月，后面货币基金收益率均值可能会下降到3个月存单利率的水平。”北京一位货币基金经理表示。货币型基金规模出现下滑（资金净值，单位：亿元）数据来源：基金业协会后货币基金时代根据银河证券基金研究中心数据统计，截至2018年12月31日，131家公募基金管理人合计管理基金数量5147只，管理基金资产净值130045.37亿元，份额规模128681.1亿份。其中，货币市场基金规模从2017年底的67661.51亿元增长到75888.86亿元，规模增长了8227.35亿元，全年增长12.16%。但需要看到的是，2018年第四季度出现了重要拐点。第一次季度末规模下降，从9月30日的历史季度最高点82447.25亿元，减少到12月31日的75888.86亿元，四季度规模减少6558.39亿元，减少比例是7.95%。2018年以来，余额宝陆续接入13只货币基金，目前一共是14只。去年四季度天弘余额宝规模较2018年三季度继续减少1905亿元，其他余额宝对应货币基金仅增加1831亿元，余额宝总规模小幅减少73亿元至1.92万亿元。“货币基金更多是散户在赎回，机构还是较为稳定。机构持有货币往往是和流动性正相关，流动性充裕时机构对货币基金需求会比之前更大。散户则更注重收益率的情况，如果比银行理财差很多的话，肯定会回流。”上述北京公募货币基金经理称。“机构配置货币大多是阶段性的配置需求，短时间内流动性充足，同时考虑到久期的风险，机构通常会投资货币基金。当银行间流动性收紧，它们可能又会抽回来。”该北京货币基金经理表示。第一财经获悉，去年资管新规发布后，银行的预期收益型理财产品发展受到了限制。后来银行发行了一些摊余成本法的类货币，于是银行类货币的规模也逐渐变大。对基金公司而言，由于货币基金不再统计到基金公司规模中，因此去年开始很多基金已经不再花大力气倾注在货基上，中短债、ETF等品种也成为中小基金公司突围的另类法门。“去年债市行情好，银行的定制需求也存在，所以债基或者是替代货币的中短债发行出现一波热潮。以后货币还是一种工具化产品，但基金公司的重点肯定不在上面。而且面对银行类货币的竞争，基金也没有渠道优势。”上述北京货基经理称。分析人士认为，货币基金认购端与投资端的结构亟待重塑，严监管下逐步告别金融机构间融资工具的身份，转为企业直接融资工具将是更加良性的选择，同时须厘清零售投资者与机构投资者的偏好差异，货币基金可依据自身优势做相应布局。

“放量剧震，闪崩跌停”，大资金出逃荃银高科，中植系跑了么？

1月10日，有着“创业板种业第一股”之称的荃银高科“一不小心”跌停了，全天成交1.19亿元，相比前个交易日大幅缩量，收盘于10.94元。然而该股消息面上并无明显利空，相反，在1月7日晚间，公司还公布了以集中竞价交易方式回购公司股份的预案，拟耗资5000万元-2.5亿元回购上市公司股份。消息发布后，荃银高科股价反应不大，不仅没有上涨，反而微跌了0.91%。不料，1月9日，上市公司股价“放量剧震”，盘中创下历史新高，却很多回落，甚至一度翻绿，当天振幅高达14%。2019年初，荃银高科突然异常放量，短短几个交易日涨幅超过30%，回购预案公布后，股价便在1月9日冲高回落，后于10日跌停，一切似有蹊跷。中植系曾欲控股荃银高科，并因“违规增持”问题与上市公司对簿公堂。2018年11月，中植系将大部分股权转让给中化集团旗下公司，退出了荃银高科控制权之争。此次荃银高科“放量剧震”、“闪崩跌停”期间大量资金出逃，中植系跑了么？股价波动反常，满是操纵迹象？回顾荃银高科过去一年的走势，算得上一只强势股，2018年全年仅下跌5%，远远跑赢大盘。但是反观公司业绩，却不能与之相匹配。截至2018年三季度，公司实现营业总收入2.7亿元，同比下降2.6%，归属净利润为负4045万元。从单季度看，2018年只有第一季度略微盈利605万元，第二、三季度均大幅亏损。但是荃银高科全年成交量和波动幅度均季度萎缩，尤其在2018年下半年，日成交额绝大部分时候不足千万，甚至多次出现了仅100多万的成交量，分时图上走势保持呆滞。同时，其股东人数也在不断递减，截至2018年9月30日，荃银高科股东人数仅为7400余户，相比之下，2017年同期为10900户，2016年同期为14900户。所有迹象似乎都指明荃银高科成了一只“僵尸股”或“庄股”。而就在2019年初，荃银高科突然异常放量，短短几个交易日涨幅超过30%，1月8日公布回购预案后，股价便在1月9日冲高回落，后于10日跌停，一切似有蹊跷。就在1月10日的分时图上，我们看到了熟悉的“配方”、熟悉的“套路”。股价在早盘虽已触及跌停，但迟迟没有封死，似有诱骗散户进场嫌疑，而此处正是成交量集中放大的地方。根据1月9日龙虎榜显示，卖出前五的营业部，几乎都是只出不进，其实4家营业部买入金额均为0元。合计共买入432.03万元，卖出1.29亿元。1月10日同样如此，卖出榜前五的营业部中，4家买入额度都是0元，前五共计买入1.97万元，卖出5197.15万元。与此同时，买方前五名分别只有数百万元，合计买入仅2054万，并且只买不卖。买入卖出占比方面，1月10日，龙虎榜买入占比为17.2%，卖出占比为43.53%，可见今日入场的以散户居多。进入宁高宁产业链，转让价8.85元就在2018年11月16日，荃银高科刚刚完成了一次重要的股权转让。荃银高科与公司多位股东签署股份转让协议，中化现代农业受让公司21.50%股权，将成为公司第一大股东。其中，中植系旗下中新融泽及其一致行动人转让 48,120,085 股份，占公司总股本的 11.18%；张琴女士转让 9,719,134 股，占公司总股本的 2.26%；贾桂兰女士转让 6,454,951 股， 占公司总股本的 1.5%。根据2018年12月25日公布的股东变更情况，中植系的持股比例已大幅降至4.65%，其余股东张琴、贾桂兰等人也出现了不同程度的减持。第一大股东中化现代农业由中国中化集团有限公司100%控股，是中化集团农业板块的核心企业。而中化集团的背后是宁高宁，先后执掌华润集团、中粮集团、中化集团。宁高宁是中国商界是最耀眼的明星之一，据悉，商界大佬任志强称他为老师。宁高宁在2004年至2015年掌舵中粮集团的期间，曾主导发起50起并购，被业内称为并购之王。此次对荃银科技的战略投资，也可看作是宁高宁搭建中化集团“全产业链”版图的重要举措。公开资料显示，中化集团在近三年的净利润和主营收入保持同步增长，其中2016年净利润为47.78亿元，2017年净利润达到了84.17亿元。而其全资子公司中化现代农业成立时间较短，2015年11月成立，2016年和2017年连续两年亏损，净利润分别为负1653万元和负4583万元。值得一提的是，荃银高科的协议转让价格是8.85 元/股，相比目前的价格还有2个跌停的距离。股权纷争留下烂摊子刚入主荃银高科的新东家自然不希望股价跌幅过大，出现不必要的风险，但是公司部分减持后的大股东是否会存在隐患呢？荃银高科上市时，其大股东张琴和二股东贾桂兰分别持股8.77%和6.41%，持股比例相差不大，公司因此没有实际控制人。此后，张琴多次面临考验，身为董事长的她并不是公司的第一大股东。公司挂牌之初的第二大股东贾桂芳通过一轮接一轮的增持，持股比例已从6.41%一路高歌猛进到11.39%，超过张琴的8.77%。张琴也有过放手的想法，但在多方利益的推动下，张琴又决定重拾公司控制权，由此公司内部矛盾激化。张琴打算引入投资机构并与其成为“一致行动人”，提升话语权。2014年12月，张琴开始与中植系接触，并计划成立了一家合资基金管理公司，由张琴占股51%并出任GP，再由“中植系”出资受让荃银高科其他股东转让7.9%股份并置于该基金名下。该方案一旦成形，张琴的表决权将大幅提升。然而，中植系此时却耍了个小聪明，并没有成立什么基金管理公司，而是通过旗下中新融泽先接盘了荃银高科股东转让的股份，但是闭口不谈成立基金公司的事。随后中植系开始一路加仓，2016年初，持股比例提升至16.61%。“野蛮人”中植系由于中植系在增持股份比例达到5%时，未及时向中国证监会和深圳证券交易所提交书面报，2016年，张琴还以荃银高科的名义一纸诉状将“中植系”旗下的三家公司诉诸法院。不过最终不了了之。2017年5月，上市公司大北农也加入了混战，也是一路加仓，到2018年，持股比例达14.17%。大股东之间长期的斗争，或对上市公司的发展产生了巨大的阻碍，而中化集团的入主一定程度上给这场纷争画上了休止符。根据最新公告，本次股份转让前后，转让方和受让方持股变动情况如下：（序号2至4中，三家股东均来自中植系）