2019 ，摧枯拉朽式的AI洗牌之路：70%的公司仍然拿不到投资

“这是我们的第一个寒冬，不知道能不能挺过去”，罗霄是一家AI公司的联合创始人，2017年，项目在成立之初就以不菲的价格顺利拿到了首轮融资。去年下旬，又一轮融资到账，此时，公司的估值已增至亿元人民币。也正是此时，资本寒冬加剧，“AI泡沫”论甚嚣尘上。罗霄明显感觉到，从5月接触投资人到7月拿到TS（投资意向书），短短两个月，市场对待AI项目的谨慎程度就发生了改变。“我们这一轮谈的时候，投资人还没有关注核心的数据问题。过几个月再聊，很多机构天使轮就要看营收了”，谈及此事，罗霄还有些后怕，“去年8月份那个节点对我们来说很危险，那时候资金到账，但我们账上的钱其实也只够花到8、9月”。即便如此，他依然担心公司可能熬不过今年。和罗霄的团队一样，国内大多数AI公司是在近两三年成立的。来自CB Insights的统计，2017年全球范围内有152亿美元的投资被投入到AI领域，其中，中国公司吸引到的投资为73亿美元，占全球比重达48%，位列第一。而2016年，这个比重还仅有11.3%（约7亿美元）。“16、17年，几乎整个投资圈都在聊AI。天使轮的项目投资人看看方向、团队，聊一聊即便就定了，很多公司什么都没有，一个PPT只要带上AI也能拿到不错的估值。”一位AI业内人士表示，而绝大多数AI算法的开源也在一定程度上降低了人工智能行业的进入门槛。虽然资本蜂拥而至，但所见的收益却微乎其微。由于技术本身的制约、自身造血能力不足以及商业模式尚未成型，AI公司短期内还很难看到盈利的可能。根据腾讯研究院2017年发布的《2017中美人工智能创投现状与趋势》，截至2017年6月31日，全球AI公司总数为2542家，中国达592家。仅2017年，全球已有超过50家AI创业公司宣布倒闭，其中，90%以上的AI公司面临亏损。2018年，现实的考验更加残酷——历经波折的人工智能在历史第三次热潮后迎来了第一个“遇冷”周期。资本“围猎”独角兽“过去三四个月其实估值已经下降了，我估计下降了20%、30%吧，再下降20%、30%就很合理了，我们就会大大增加投资。”2018年9月，创新工场董事长兼CEO李开复在公开场合谈到，接下来AI公司的估值将从“偏高”走向“合理”。受2018年全球资本市场的波动，一级市场的募资环境愈发险恶。“募资难，退出又受限，投资人自然会要求被投公司‘降低估值’或者对团队商业化的要求提高”。一位AI行业的CEO告诉猎云网，“地位早就不平等了。为了团队活下去，降不降估值都不是最重要的，甚至降了估值人家也未必敢投你。之前‘讲故事’投资人是认的，现在不同，即使方向选对了，也可能赶不上等到营收的时候——之前计划两三年，现在要求一年半”。从昨日的“众星捧月”到今昔“不计代价活下去”，就像任何一个从风口跌落的赛道，人工智能创业也在遭遇商业落地之痛后，走向了打折融资的道路。根据《北京人工智能产业发展白皮书(2018)》对国内AI创业公司数量和投资的统计显示，截至2018年5月8日，全国人工智能企业4040家，但其中拿到风险投资的公司合计1237家(含31家已上市公司)，占总数的30%，也就是说，有70%的公司仍然拿不到投资。“现在拿不到钱的一些项目，当初就不该拿到钱”，某一级市场投资人向猎云网回忆，“尤其是16年，很多项目不管是不是真的有AI，PPT里都会写上。比如做个识别，一定会说自己是通过深度学习，但具体问他是深度学习什么样的算法、逻辑等等，他是讲不出来的，这是一种，或许是用了开源的框架导入一些模型——这已经是比较好的方式了”。类似的AI项目不在少数。PPT上看似完美的解决方案和广阔的市场前景，至少5~10年才可能实现。甚至，很多项目只是贴上了AI的标签就被推向市场，并且能在短期内快速拿到比其他创业赛道高数十倍的估值。由于盲目的市场追捧，大多数AI项目兜兜转转一两年基本都耗在了方向调整和产品研发上——不是更换了五六个产品思路，就是近一半的项目无疾而终。最后，钱快烧完了，产品还没有推出或者只有简单的产品原型。“我们团队花了8个月做了一个半成品，刚集中目标没多久又换了。最后，产品都跟AI没什么关系了。”一位AI方向创业者小K告诉猎云网，而更令他担心的是，如果没有了“人工智能”，不仅估值会受到打击，过去所有的“故事”也都不成立了。小K从事的是与娱乐相关的产业，他表示，在与之相关的场景应用上，技术的可靠性还远不如人工，“只靠AI现在根本做不出营收，技术还远远达不到能提高效率的阶段”。无明确落地方向、缺乏市场渠道……聚光灯外的人工智能不再像资本市场上的一针兴奋剂令人摩拳擦掌，相反，对大多数行业客户和消费者来说，高昂的成本投入、市场价格与其平庸的表现，令人尴尬不已。猎云网就曾在《AI医疗泡沫|有人做医疗助手，有人造“AI玩具”》的报道中提到，北京协和医院门诊部的一楼接待大厅处，摆放了科大讯飞的“晓医”机器人和云知声的智能导医机器人，以便为患者进行就诊流程解答、科室位置引流等工作。而实际应用中，这类服务型机器人由于不能清晰地识别语义内容，往往答非所问。尽管如此，对企业来说，实际落地经验不仅是积累数据、完善产品的机会，也是未来从众多竞争者中突出重围的重要推力。然而，很多早期项目在还未真正推进业务前就选择了默默离场。小Q所在的团队做的是一款K12教育机器人，核心创始团队包括首席科学家无一不是由业内知名人士和行业专家组成。在拿到700万元的天使轮融资后，经过一年半的研发，团队不仅搭建了知识图谱，还能识别高中理科的试卷，包括选择题和解答题，并且根据错题为学生推荐相关知识点的题目。但当产品准备推公校时，才发现行业资源一个也调不动，小Q告诉猎云网，“公校没有经费，不可能为产品买单。我们要么是向学生家长收费，每年八千到一万二，要么就是参与学校招标。但家长大都不愿花这个钱，招标的话，我们关系也不到位”。索性，团队在2017年底就关停了项目，小Q也开始进军区块链行业。相比头部公司，规模较小的初创公司无论是人才输出还是资金储备，都难以支撑起AI项目从研发到落地的长期消耗。为了降低运营成本，大多数公司都选择裁员来控制支出。而对于缺少核心竞争力的团队来说，精兵简政或许只能延缓消失的速度，却无法改变“死亡”的命运。“大环境的变化和竞争的加剧导致创业者的心态普遍比较急”，联想之星投资董事高天垚对猎云网表示，过去一年最明显的感受就是AI创业的同质化，“以前看项目往往会有那种让人‘眼前一亮的感觉’，现在基本上每个赛道都会有几家甚至很多家在做，而彼此的差异化又没有很大，所以整体上对初创公司来说竞争比之前更激烈”。据猎云网观察，2016年下半~2017年上半年，AI项目曾经历了一波融资高潮，若以账上现金能活18个月的标准来看，2018年底~2019年未有融资动向的公司将举步维艰。最终，大批跟风入局的初创公司在短暂地享受高估值的红利后，不得不走向兼并或倒闭。由此，AI创业也逐渐演变成一场利好头部玩家的竞赛——即使在钱荒、融资难的2018年，部分头部公司的融资速度和估值也依然强势，一家追着一家对外披露融资消息。今年以来，商汤相继在4、5月连续宣布获得6亿美元C轮融资和6.2亿美元C＋轮融资；5月，优必选科技完成由腾讯领投的8.2亿美元C轮融资；6月，依图科技完成2亿美元C＋轮融资；7月，旷视科技获得6亿美元D轮融资；10月，云从科技获得超过10亿元B＋轮融资。来自投中研究院《2018AI产业投融资研究报告》显示，2017-2018H1人工智能企业A轮前项目融资金额偏小，规模较大的融资案例多集中于A轮、B轮以及C轮，整体投资阶段由早期向中后期转移，且战略投资增多。“对投资而言，头部和稀缺资源永远是最有价值的”，中关村大河资本创始合伙人王童对猎云网谈到，“虽然估值很高，但确定性更强，包括企业的技术能力、方向、再融资能力、社会对它的接受程度等”。当AI初创公司还在夹缝中求生存时，独角兽们已经在资本的助力下筑建起隐形的“防护墙”，维持了人才、研发、商业化的高投入。备受追捧的“人才租赁业务”2015年，国内人工智能投资刚起步时，算法和人才是资本下注的主要因素。根据腾讯研究院《2017年全球人工智能人才白皮书》，D轮及以上的公司由于规模成熟，实力强大，人才吸纳上最为积极，招聘需求占到了行业的45.4%。作为地平线的早期投资方之一，祥峰投资合伙人夏志进告诉猎云网，“当时投地平线，我们的想法很简单，就是找到一个有前瞻性和创新能力的团队。因为这个领域还在不停地变化，很多问题没有现存的解决方案，团队的核心技术实力是非常重要的一环”。虽然战事尚未明朗，但就像YC创始人保罗·格雷厄姆说的，如果你开发出来的技术是竞争对手难以复制的，那就够了，你不需要依靠其他防御手段了。研发实力在某种程度上意味着更高的行业壁垒、以及公司持续发展的动力。为了登上通往未来商业帝国的“独木桥”，投资顶级科学家成为AI创业初期资金流向的主要动因——从科技巨头到创业公司，无一不在组建自己的科学家团队。作为汇集科技家数量最多的AI独角兽，商汤科技拥有一支150人的博士队伍，CEO徐立曾在公开场合透露，公司成立之初就将大约一半的资金投入到了人才的招聘上。“商汤对投资人市场做了一个反向教育，就是教会大家‘投人工智能要先投科学家’。我们见过大量的团队，科学家今天到这个公司来，融完钱又去下一个公司，最后，AI创业被搞成了人才租赁业务。”某知名基金从业者对猎云网表示。于是，在商业模式和货币化能力还未被认真探讨前，“融资先组队，组队先组科学家”几乎成为前几年国内AI创业公司的必经流程。由此，也诞生了AI融资的新模式，“就是一个顶级AI科学家拿十家VC的钱，一人给一两千万，一轮就做完了，无领投状态。这就变成了一个很奇葩的事情，如果每家都占十分之一的份额，他们能够提供什么价值呢？但很多不可持续的事情就这么发生了”，在李开复看来，所谓的AI去“泡沫化”就是归回理性后的“估值调整”，“中国的创业环境就是这样，一个概念突然火了，很快就会被玩坏。每个创业者都要包装AI，每个投资人都要搞点AI项目”。“AI人才的市场需求不是由市场催生出来，而是被资本硬推出来的。很多进来的钱就这么被‘烧’掉了，原来能招十个的人，被炒热之后只能招两个，而且人才的价格和能力也不匹配，很多都在滥竽充数”。作为AI领域早期创业者，Y君无奈地对猎云网感慨道。“抢夺人才这件事情上”，红点中国创业投资基金合伙人张涵认为，“BAT无可厚非，创业公司的商业模式还没有被验证，为了抢夺人才把市场搞得很混乱得不偿失，因为巨头会花更高的代价挖人”。在国科嘉和投资经理马思超看来，“所谓技术溢价本身就是个虚的东西，有的初创项目这部分可能已经占到了50%、60%。二级市场看财务，一级市场又没有财务指标，估值就这么被顶上去了”。蒙眼狂奔两三年后，随着人工智能的触角伸向更细分的领域，落地能力能重要性愈发凸显，此时，高尖科研人才红利也已接近尾声。夏志进告诉猎云网，如今，看项目的标准也从创新能力过渡到技术落地、创造营收上，“AI本质上是一种技术工具，至少现阶段是帮助传统行业获得更高的生产效率，不是完全取代，派生出新的市场，所以创业团队一定要对相应的传统行业有足够深的理解”。2018年10月4日，亚马逊创始人杰夫·贝佐斯参与投资的智能协作机器人公司Rethink Robotics在创立十年后宣布倒闭。CEO Scott Eckert在邮件中写道，“Rethink Robotics作为业内先驱创建了协作机器人这一新的品类，但不幸地是，市场表现方面没有达到预期的效果”。十年间，这家公司累计获得了近1.5亿美元（约合10.3亿元人民币）融资，并推出过两款智能协作机器人Baxter和Sawyer，但与其关注度和研发投入不成比例的是，它至今只销售出2500台产品。Rethink Robotics并非AI创业公司的个案，它折射出的是当前人工智能创企在商业落地层面遭遇的共通点：难以跨越存在于技术和商业落地之间的“鸿沟”。就像杰弗里·摩尔在《跨越鸿沟》里所说，那是“一件‘艺术级’的尖端技术产品”，却“没能及时发现，至少没有清楚地表明自己的产品具备哪些强大的应用功能，可以对顾客的利益带来明显的改善”。“当一个技术还处在雏形时，大部分人都在想办法用它做成市场化的产品，就像2014年的智能硬件，最后99%生产出来都是玩具，只有极少数的智能硬件能够变成真正又价值的产品，这个过程是极其困难的”。星瀚资本创始合伙人杨歌认为，如果按照从技术探索期、产品摸索成长期、上升红利期、产业升级期再到增长泡沫期和成熟工具期六个阶段划分，当前的人工智能技术还处于从技术探索到产品摸索的中段。面对AI商业化的漫长探索，企业只能做大融资以弥补现金回收能力的不足。“AI落地的时候，科学家帮不上忙”，一位AI行业亲历者向猎云网指出，这波AI潮来临时，业界还在延续过去ToC的逻辑上在新的行业里跑马圈地，“认为算法好就能打下市场挣到钱，用在AI上就变成了‘技术好所以产品好，产品好所以客户会买单’——这个逻辑是不对的，客户买的不是技术，是降本增效，而在很多行业里，投入人工智能并没有降低多少成本——年薪一两百万的科学家做的东西，谁买得起？”根据商汤科技此前公开的信息，公司2017年已实现全面盈利，2018年的主营业务合同收入同比增长了10倍多，也有报道称，其2017年的年收入在1亿美元左右。倘若按照商汤2017年底估值超过30亿美元，年收入1亿美元计算，其市销率（PS，总市值比销售额）则高达近30倍。而据猎云网知悉，其17年年收入约为2亿人民币。“对于AI、科技类的项目，给到市销率10~20倍是很正常的。例如供应链的项目，给到市销率的两倍就不低了”，杨歌告诉猎云网，“大家对TMT的投资信心，主要来自于第三产业的爆发式增长，在爆发式增长的过程中，通过风险投资来去填补中间可回收现金流和它估值之间的差距”。如今，人工智能的重要性已不言而喻，从这一点上，资本愿意付出更多的溢价去获取船票都无可厚非。一位AI业内人士对猎云网表示，在头部公司并未获得与其高估值相匹配的营收时，投资更早期的初创企业也不失为一种“支撑估值”更快捷的方式，“这是由资本驱动导致的畸形状态，不能说不合理，但不符合经济价值规律，尤其是当它们自己还没有很‘健康’的时候”。“泡沫”的背后是资本市场“热钱”太多且部分投资人缺乏独立思考的结果。敬畏市场风险“资本市场未来两年可能都不会好转，但独角兽们的抗风险能力会强很多。商汤、旷视的收入可能也不及预期，但至少扛得过去”，多位知名基金投资人对猎云网表示，“老牌机构，之前没有投过AI，但这个时间点上，手里没有明星项目很难募资，就会刷一些案例，占的股份也不多，不为利就为名”。类似的操作也一度成为投资圈公开的“秘密”。投资考验的是基于基本常识的敏锐商业触觉、独立的判断力，并保持稳定的节奏，但就像几年的资本市场，大量的热钱投向了一些并没有创造核心价值的公司，从而催生了泡沫的增长。当AI创业公司的估值被抬高至数十亿美元时，投资机构关心的已不再是项目能否挣钱，在意的是其溢价能力。那些唯恐错过机会的投资人，争先恐后成了泡沫的“推手”。对于独角兽公司来说，寒冬下相对宽裕的物资条件并不代表前方一片坦途，选择头部公司下注的机构，也未必找到了安全的出口。小米上市后一二级市场的严重倒挂也令投资者们更加谨慎看待棋局的变化。曾经，小米、美团等独角兽公司在互联网时代收割了大规模流量，在用户数量和营收业绩的支撑下估值不断飙升，每一轮新近融资都让老股东欢喜不已。而今，这场击鼓传花的游戏或将难以为继。“创造稳定超额的回报，一定要有非常高的自律。而自律就是你如何敬畏市场风险”，蓝驰创投管理合伙人陈维广凭借过去20年的投资数据和经验认为，市场好时保持冷静，市场变冷时，投资人则应当克服悲观和恐惧。当过度繁荣诱发资金持续投机，以至于当项目失去创新的原动力和技术的落脚点时，政策或外部环境一旦变化，危机也伴随而来。“没钱投了，好多机构都转做FA了”，多位AI领域从业人员对猎云网表示，以前“生怕错过”，现在“害怕看不准”，眼见获利的捷径消失，通过价格竞争、突击入股却不懂产业、技术又缺乏经验和资源的部分机构也逐渐分散开来。遇冷的市场，是洗牌的开始。吴军在《浪潮之巅》写道：近一百多年来，总有一些公司很幸运地、有意识或无意识地站在技术革命的浪尖之上。一旦处在了那个位置，即使不做任何事，也可以随着波浪顺顺当当地向前漂十年，甚至更长的时间。顺应潮流是寻找趋势的红利，但仅仅顺势漂流只会葬身大海，未来十年，无核心的技术实力、找不到合适的落地场景，90%的AI项目将落败出局。而过去几年被资本一路猛追的部分AI创企在“钱荒”的窘境下也将被迫上市，去二级市场寻找资本。资本市场永远不缺新的概念，但他们仍在期待一个真正能被AI赋能的好故事，穿越经济周期，经历冒险和征服、冲杀而出的“独角兽”。

济南：VC/PE落户最高给2000万，科创板上市奖600万

虽然正值创投寒冬，但还是有城市向VC/PE机构张开了“热情”的怀抱。投资界消息，济南市人民政府近日出台《济南市加快现代金融产业发展若干扶持政策》，按实缴注册资本规模给予一次性资金补助，落户最高补助1.2亿元，创下了地方政府奖励金融机构的最高纪录。其中，VC/PE机构也在扶持对象之列。根据文件，无论是以公司制形式设立的还是以合伙制形式设立的股权投资企业，一次性落户奖励最高达2000万元。此外，济南市还对注册地和税收户管地均在济南的企业出台了“上市奖励”，对科创板上市挂牌企业一次性补助600万元。奖励VC/PE机构落户：最高补助2000万元首先，备受关注的是济南对金融机构的大手笔奖励。济南市明确规定，对新设立或新引进的法人金融机构，按其实缴注册资本规模给予一次性资金补助。其中最高的是实缴注册资本50亿元（含）以上的，补助1.2亿元，刷新奖励记录。而对股权投资（管理）企业，济南按照其实缴注册资本规模或实际募集资金规模给予补助，补助资金分两期支付，第一期支付30%，第二期支付70%。奖励分为两种形式：1、以公司制形式设立的股权投资企业，实缴注册资本50亿元（含）以上的，补助2000万元；30亿元（含）至50亿元的，补助1500万元；15亿元（含）至30亿元的，补助1000万元；5亿元（含）至15亿元的，补助600万元；3亿元（含）至5亿元的，补助300万元。2、以合伙制形式设立的股权投资企业，实际募集资金100亿元（含）以上的，补助2000万元；50亿元（含）至100亿元的，补助1500万元；30亿元（含）至50亿元的，补助1000万元；10亿元（含）至30亿元的，补助600万元；5亿元（含）至10亿元的，补助300万元。此外，对股权投资企业增资也给予一定补助。对2016年1月1日后设立的股权投资企业，其增资后累计实缴注册资本达到高一级补助标准的，补足补助差额部分。对2016年1月1日前设立的股权投资企业，在政策施行期间首次增资的，对其增资部分，参照新设立或新引进的股权投资企业给予补助；第二次及以后增资的，其累计增资规模达到高一级补助标准的，补足补助差额部分。需要补充的是，对符合本项政策第（一）条或第（二）条规定的股权投资（管理）企业自建或购买办公用房的，按建房核算成本或购房合同价格的1.5%给予补助，最高补助500万元；租赁办公用房的，3年内每年按房屋租金的30%给予补助，累计补助额最高200万元。还有，政府财政引导资金参与设立的股权投资（管理）企业享受的资金补助，按政府出资比例相应扣除政府出资部分享受的资金补助。扶持企业IPO：科创板上市奖600万除了奖励金融机构落户，济南对企业上市挂牌、直接融资也有一系列扶持政策，其中对在上交所科创板挂牌的企业，一次性补助600万；借壳上市的、境外上市的，一次性补助800万。具体奖励标准如下：1、对拟上市企业根据上市工作实施进程分阶段给予扶持补助。按照当前的审核机制，拟上市企业在中国证监会山东监管局完成报备并正式进入辅导期的，补助200万元；中国证监会受理上市申报材料的，补助200万元；企业上市成功的，补助400万元。新迁入我市企业3年内成功上市的，除享受企业上市各项补助外，另补助100万元。2、对在上海证券交易所科创板上市挂牌的企业，一次性补助600万元。3、对通过借壳、买壳、吸收合并等资产重组形式实现上市的企业，一次性补助800万元。4、对首发上市的公司按融资额（含通过借壳、买壳、吸收合并等资产重组形式上市的公司首次增发实现的融资额）给予补助：融资额达到10亿元（含，折合人民币，下同）以上的，补助80万元；达到5亿元（含）、不足10亿元的，补助50万元；不足5亿元的，补助20万元。5、对在境外主要证券交易所实现上市的企业，一次性补助800万元。对上市后实现首发融资的，按照融资额（以实际入境人民币为准）参照本项政策第（四）条规定的标准给予补助。.....当然，济南此次补助科创板上市企业最受关注。自去年11月以来，各地纷纷备战科创板。此前，安徽省表态对在科创板等境内外证券交易所首发上市的民营企业，分阶段给予奖励200万元；最近，南京也表示，对于在上交所科创板上市的高新企业，将给予300万元的资金资助。山东创投圈：6000亿子基金群，“再不努力就老了”济南的这一纸奖励新规，堪称是山东这两年大力扶持创投事业的缩影。山东的创投圈，始于2000年前后。彼时，一大批具有国有背景的创投企业成立，怀揣着“千禧年”的豪情，向市场寻找创新项目。然而，10多年以后回头看：纵向比较，一年比一年好；横向比较，被同跑者甩在身后。“体制保守，发展缓慢”——山东曾被国内创投圈贴上这样的标签。曾几何时，创业和投资，一度是山东“大象经济”里的“小虾米”，不被关注。“山东的经济机构仍然以传统经济为主，产业结构转换难而慢，这恰恰不是VC/PE喜欢的菜。”北京一家PE机构的投资人常年在山东看新能源项目，他坦言，“很多投资机构到山东转了一圈空手离开，就是因为找不到投资的对象。”一位本土投资人“自我批评”说，“在山东，企业遇到资金短缺，首先想到的就是找银行贷款。实在是到了困难时期，政府就想办法举办银企对接会，股权融资这条路子似乎从来没有引起大家的注意。”但自2018年起，这一切发生了剧烈的变化，山东创投圈渐渐崛起。2018年1月3日，国务院正式批复了《山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案》。此后，山东省委、省政府决定设立不少于2000亿元规模的新旧动能转换母基金群、不少于6000亿元规模的新旧动能转换子基金群，着力支持全省新旧动能转换重大工程实施。同时，全省重点城市加大布局。济南新设立新旧动能转换先行区管理委员会，提出5年内将培育10个国家级智能制造示范工厂，引领带动100个数字化工厂建设等；青岛制定了新旧动能转换“施工图”；威海则在推进实施工业强基工程、创新能力提升工程等；此外，淄博、潍坊、枣庄等城市频频出手.....需要强调的是，2018年10月底，山东首次针对VC/PE行业出台专项政策文件——《关于进一步加强对私募股权投资企业和创业投资企业服务工作的通知》，支持私募投资落地生根。在全国多地收紧对股权投资机构注册的背景下，山东却“逆势而上”。短短一年，山东这片古老的土地散发着创投的青春气息。2018年12月29日，总规模100亿的洪泰齐鲁新能源产业母基金正式成立，成为迄今为止山东省募集完成的规模最大的新旧动能转换母基金。截止目前，山东省新旧动能转换引导基金审议通过了27只基金，基金认缴总规模1775亿元。“再不努力就老了。”如今，山东正在崛起成为中国创投江湖中一支不可忽视的“齐鲁之师”。

身份证号、网贷公司名称都对，假“律师函”骗走海口市民3000元

　　网贷8000元逾期没还清手机上收到“律师函”　　姓名、身份证号、网贷公司名称……都对　　她信了　　给对方转账3000元，2天后发现函件假的　　被骗了　　陈女士收到的电子版“律师函”(受访者提供)　　几天前，海口市民陈女士在手机上收到一封“律师函”，函件称陈女士欠来某网贷公司6000多元，再不及时还款将采取法律手段。陈女士焦急万分，在和丈夫商量后，夫妻俩决定拨打“律师函”上的电话号码，双方协商先还3000元。陈女士转账3000元给对方2天后，她才发现“律师函”是假的。　　陈女士告诉记者，去年她出国旅游，购物花了不少钱，于是在网上借贷8000元。目前网贷欠款还没还清。“网贷时分六期还清，第一个月还了1300多元，第二个月还1000多元，后来因为家里有事用钱多，没及时还。”陈女士说。　　之后，网贷公司开始电话催债，“和他们说现在还不上，他们一直打电话催，还打家人朋友的电话催债。”陈女士说，对方还给她发短信、微信催债。　　几天前，陈女士在手机上收到一封电子“律师函”，“律师函上写着我欠款6000多元，再不还就要起诉我。”陈女士说，以为自己惹上了官司，有点害怕。　　记者在“律师函”上看到，上面写明陈女士的姓名及身份证号、借款的网贷公司名称等信息，“拖欠网贷欠款共计6454.35元（包含本金、利息和违约金）”。“这些信息都对，但欠款总额不对，差几百元，我以为是违约金。”陈女士说，确认“律师函”上的信息无误，她信以为真。　　律师函上还写道，“本律师函签发五日后，我们将采取法律手段追究你的法律责任。如调查发现恶意逃避，情节恶劣，承办律师将把该案件提交当地司法机关立案处理。”律师函落款为辽宁××律师事务所，还盖有公章，“我们网上查过，辽宁还真有这家律师事务所。”陈女士说。　　陈女士和丈夫商量后，决定先拨打“律师函”上预留的电话号码。经过沟通，对方同意陈女士先还3000元，暂不采取法律手段。“他说我的欠款属于走法律程序催还，由律师事务所代收，给我发来一个账号，让我转账。”陈女士说，次日给对方转账3000元。　　然而，两天后，网贷公司又打电话催她还款，她才意识到自己被骗了，“律师函”是假的。　　律师说法　　收到律师函或法院传票　　应先联系相关单位核实　　针对陈女士的遭遇，海口正瀚律师事务所律师黄宗斌表示，大多数情况下，律师函或传票会采用纸质版，快递收件时会让当事人签收，电子版传票或律师函可信度不高。收到律师函、法院传票信息，应该先和相关单位核实，如自己曾经借款的银行或相关法院。经核实确实有无误，再和对方沟通还款，千万不能按照函件中提供的电话、微信联系对方，以免造成财产损失。

淡出阿里系！马云转让出清淘宝股权？

1月7日消息，据企查查显示，1月4日，马云和谢世煌退出浙江淘宝网络有限公司的股权备案，新增杭州臻希投资管理有限公司作为唯一股东。目前，阿里方面尚未就此事发表评论。根据企查查披露的信息显示，此前，马云共担任19家关联公司的法人代表，目前，马云仅持有阿里系5家公司的股权，而其退出的公司多达14家。据统计，截止目前，马云和谢世煌已5次转让“阿里系”公司股权。包括2018年1月10日，两人退出浙江天猫网络有限公司股东名单；同年5月23日，两人退出杭州阿里科技有限公司；同年7月16日，两人退出阿里云计算有限公司； 同年12月27日，两人退出杭州阿里巴巴广告有限公司，以及2018年1月4日，两人退出浙江淘宝网络有限公司。据企查查官方信息显示，杭州臻希投资管理有限公司法人为郑俊芳，现为阿里合伙人兼首席平台治理官。由杭州臻强投资管理合伙企业和杭州臻晟投资管理合伙企业各认缴250万元注册资本，持股50%。目前，张勇、赵颖、郑俊芳、童文红、邵晓锋5名高管各持有杭州臻强和杭州臻晟20%股份。而杭州臻希的对外投资几乎囊括了阿里的主要业务体系，包括淘宝、天猫、阿里云及广告公司等。近一年来，马云似乎都在有意地淡出阿里系。而这与其此前宣布的退休计划似乎不无联系。早在去年9月10日，马云就曾宣布传承计划：即2019年9月10日，他将不再担任集团董事局主席。谈及其中的原因，马云曾表示，“我想回归教育，做我热爱的事情会让我无比兴奋和幸福”。事实上，马云从2009年就开始搭建“合伙人制度”与人才梯队，希望通过这些机制保障阿里基业百年长青。值得注意的是，宣布传承计划三个月来，2018年全年他的工作内容大部分还是跟阿里巴巴相关，如阿里巴巴全球业务的推进、会见各国首脑等。对于自己选择退休一事，马云曾坦言，自己并不是“退”，而是一种“激流勇进”：“公司，我是退了，但我的人生进了一大步。”

国盛金控、中江信托对赌协议引纷争

　　国盛金控(002670.SZ)近日发布股东减持公告，其股东北京凤凰财智创新投资中心(有限合伙)(以下简称“凤凰财智”)减持部分股份。　　值得注意的是，这并非其第一次减持。凤凰财智是国盛金控收购国盛证券有限责任公司(以下简称“国盛证券”)，完成借壳上市的操盘主体之一。　　在2016年收购国盛证券过程中，出售方中江国际信托国际股份有限公司(以下简称“中江信托”)曾做出业绩承诺。如今三年届满，业绩补偿基本上是板上钉钉的事情。　　然而不久前，双方却剑拔弩张，中江信托单方面表示，将国盛金控及两位实控人告上法庭，质疑其行为致使中江信托蒙受损失。然而截至目前，国盛金控方面还没有收到任何法律文书。　　实控人连续减持　　根据国盛金控公告，凤凰财智于2018年 6 月 19日至12 月 28 日期间减持2942.49万股，减持比例为1.52%，此次减持后，其所持股份占总股本的比例仅为3.49%。在2018年5月30日至6月12日期间，凤凰财智还通过数次大宗交易方式减持了约2086万股，占公司总股本的1.40%。两个期间的减持，凤凰财智合计套现约5.49亿元。　　在最近的一次减持公告中，国盛金控并未说明凤凰财智接下来是否仍会继续减持。此外，凤凰财智的一致行动人深圳前海财智发展投资中心(有限合伙)(以下简称“前海发展”)、深圳前海财智远大投资中心(有限合伙)(以下简称“前海远大”)、北京凤凰财鑫股权投资中心(有限合伙)(以下简称“凤凰财鑫”)三家企业所持股份因2016年参与收购时做出的“自发行结束之日起36个月内不转让”承诺，目前仍处于受限流通状态，并将于2019年5月18日结束锁定期。　　实控人为何要减持，其接下来是否会进一步减持，其实际控制的另外三家企业在结束锁定期后是否会有进一步动作？　　对此，国盛金控相关人士对《中国经营报》记者表示无法答复，仅表示：“有关本次减持，我司于2018年12月29日发布了股东减持股份公告，根据公告内容，本次减持遵守相关法律、法规、规则、业务规则的规定。”截至发稿，记者也未收到凤凰财智方面对减持一事的回应。　　业绩对赌埋伏笔　　尽管在连续减持后，凤凰财智持有的股份仅剩3.49%，但对国盛金控来说，凤凰财智的“功臣”地位是无法撼动的。　　2015年5月，凤凰财智以11.94亿元的资本对价，获得华声股份(国盛金控前身)5965.87万股份，占公司总股份的29.83%，成为华声股份实际控制人。　　6个月后，华声股份业务方向开始转变，上演了“蛇吞象”的资本大戏。2015年11月，华声股份公布草案，发行股份及支付现金收购中江信托等持有的国盛证券100%股权，交易价格合计69.3亿元。　　根据华声股份《收购报告书》，收购人及其一致行动人前海发展、前海远大认购上市公司收购国盛证券100%股权交易中的募集配套资金，导致收购人及其一致行动人持有的上市公司股份比例达到30%以上。　　在这笔交易中，前海发展、前海远大、凤凰财鑫等认购了大部分的配套资金，巧妙避开了借壳监管红线。收购完成后，四家企业合计持有股份占上市公司总股本的43.95%，凤凰财智持股比例被稀释至6.37%。　　正是在此次收购中，中江信托曾对国盛证券三年业绩签署《业绩承诺补偿协议》。而这一协议也成为双方欲法庭相见的导火索。　　业绩补偿，股份加现金　　在上述《业绩承诺补偿协议》中，中江信托承诺国盛证券2016~2018年度净利润分别不低于7.4亿元、7.9亿元和8.5亿元。同时约定，业绩承诺差额补偿应先以股份补偿，不足部分以现金补偿。　　实际上，国盛证券2016年、2017年业绩承诺完成率仅为82.19%和81.37%，根据约定，业绩承诺完成率超过80%时，中江信托有权要求在后续业绩承诺年度累积进行业绩承诺差额补偿。截至目前，中江信托暂未对业绩承诺做出任何补偿。　　根据国盛金控给深交所的回复函显示：“以国盛证券2016年度、2017年度以及2018年1~9月归母净利润数据模拟测算，中江信托应补偿股份31152万股，补偿现金169326.12万元，并退回应补偿股份获得的2016年度、2017年度现金分红合计539.17万元。”　　在2016年收购时，国盛证券100%股权的交易价格为69.3亿元，其中发行股份及支付现金的比例各为50%。而中江信托在收购前持有国盛证券的股权比例约为58.0059%，也就是说中江信托在此次交易中获得的现金对价为约20.1亿元。此外，交易后中江信托持有股份数约为1.498亿股。2016年度及2017年度，除现金分红，国盛金控分别实施以资本公积金向全体股东每10股转增6股和每10股转增3股转增股本分红方案。两次转增股本后，中江信托该部分股权变为约3.1152万股，和国盛金控测算股数相同。　　因此，如果将业绩补偿代价和中江信托出售国盛证券获得的支付对价做比较，若最终按照上述测算结果做业绩补偿，中江信托在交易中获得的股权要全部返还，同时现金对价也只剩下约3.17亿元。　　对此，国盛金控方面表示：“我们只能以目前发出的公告为准。中江信托的补偿金额，是当初《业绩承诺补偿协议》里面(规定)的。”　　由于国盛金控2018年第四季度业绩尚未出炉，因此上述补偿具体数字或还会有所变动。　　矛盾由来已久　　2016年收购后，中江信托持有国盛金控16%股份，后续又增持至17.53%，为国盛金控第一大股东。不过，与国盛金控实控人杜力相比，中江信托或只能称为“二股东”。截至2018年第三季度末，杜力、张巍控制的四家企业合计持股为42.4%。　　不过，收购后双方的磨合似乎并不顺利。　　在中江信托2017年5月2日致江西证监局的《关于再次请求暂停核准国盛证券董事监事任职资格的函》显示，中江信托认为，国盛金控在重组后没有按照相关法律法规召开股东会对董事会监事会换届选举，未能建立能够确保各新老股东充分行使权力的公司治理结构。且在改选国盛证券董事会、监事会的过程中，没有征求国盛金控各股东的意见，也未能履行重组国盛证券时保持其管理团队稳定的协议和承诺。因此，中江信托对其控股子公司国盛证券的董事、监事人选提出异议。不过，对于该文件的真实性，记者并未获得证实。　　中江信托2018年12月13日在回复深交所关注函时强调，国盛金控及其实际控制人杜力、张巍行为不当，导致国盛证券2018年前三季度出现异常亏损。目前，中江信托已完全退出参与国盛证券的管理。2018年12月13日，在给深交所的回复函中，中江信托方面表示：“我司未能实际控制国盛金控，且已退出国盛证券的经营活动。”　　不久前，中江信托单方面表示以侵权责任为由将国盛金控及杜力、张巍告上法庭，但国盛金控方面称，至今仍未收到任何法律文书。　　在通常的收购案例中，业绩承诺方仍会实际管理着业绩承诺主体，并通过业绩补偿协议来激励或约束业绩承诺一方。　　如果国盛金控实际由中江信托以外的其他股东方来主持管理工作，即采用承诺方和承诺主体的管理权二者分离的方式的话，彼时交易各方是否考虑到，后续可能会出现业绩承诺无法完成时责任不清的纠纷？　　对此，国盛金控方面没有正面回应，只是称其在《关于深交所问询函回复》这一公告中，对业绩承诺有关事项的最新进展进行了信息披露，截至目前不存在应披露未披露事项。而中江信托三位高管则没有理会记者的采访诉求。　　2018年11月23日，中江信托将其所持国盛金控股份中的36.97%质押给江西创元投资管理有限公司(以下简称“江西创元”)，此举引起国盛金控方面的不满。随后，国盛金控发布公告称：“公司已在公告中提示中江信托质押股份涉及公司2016年重大资产重组业绩承诺股份补偿，可能出现股份质押影响业绩补偿的风险。”　　不过，或许是出于不必使公司在诉讼及舆论中处于劣势地位，中江信托于2018年12月28日又将质押给江西创元的股权解除了质押。　　股权已解除质押，但诉讼仍在进行中，这是否会影响到业绩补偿的完成，以及影响到最终业绩补偿的金额？广东环宇京茂律师事务所律师刘华浩表示：“双方对是否要进行业绩补偿有争议，且已经递交法院处理，那么，补偿与否应由法院进行裁决。”本报记者将持续关注。

“平时111元，春节277元”，黄牛没了，春运车票怎么更贵了？

一年一度的春运抢票大戏正在上演。出于对车票被“秒光”的恐惧，盼着归家的游子们早早确定了好了回程日期，就等放票那一刻，以闪电般的手速点击“确定”按钮。幸运者高高兴兴付款埋单，失落者只能看着“无票”的醒目提示构思“B计划”。也有一些人，不愿承担抢票失败的损失，花钱购买服务成为他们的选项。于是各种抢票软件取代“黄牛”，以提供“闪电购票”等服务为噱头，大获其利。但是你有没有发现，随着你不断点击“极速抢票”、“抢票加速包”、“VIP抢票”，软件界面上的“抢票成功率”也越来越高，随之而来的则是不断高涨的付费额度。抢票服务的涨价“套路”小编的同事A小编，就给我们展示了他利用2.5倍的价钱才买到春运车票的过程。拆解这款抢票软件的细节，大家会发现消费者踏进了一个完美的“套路”。首先，确定出发日期、乘客信息，为了提高中奖概率，A小编还勾选了更贵的一等座车次（二等座111元，一等座178元）。这个时候套路已经开始，在抢票软件最下方，用最大的字体标注，抢中概率为“42.86%”。仅仅四成的概率显然让人无法放心，点击“下一步”，重点来了：抢票成功率放在界面最上方非常显眼，下面是“增值服务”的5个选项，对应不同的抢票速率。默认速率是最低的，你可以选择“立即加速”，一次加速收取10元服务费。抢票成功的概率也颇有讲究，第一次加速，成功概率从42.86%提升至57.86%，整整10个百分点，似乎效果不错。但之后的三次加速，每次只能增加5个百分点的成功率。直到最后一次提升到72.86%。对于七成多的概率还是不满意？那么你还可以选择最“顶级”的服务，即VIP，勾选之后就能以99元的价格买到原价900元的VIP资格，抢票概率迅速从72.86%飙升至95%。下面是小编做的一个简单的示意图，展示了掏钱数量和抢票成功概率之间的关系。由于买票成功的概率受到很多因素的影响，几乎不可能呈明显的线性关系，小编通过预约购买其他日期、其他车次，发现加速到VIP之后，成功概率也是95%。所以可以肯定，这些概率只是由抢票软件自行设定的。对风险极度厌恶的A小编没有犹豫，直接将服务拉满到99元的VIP级别。到出票当天，他确实成功购买到了心仪的车票，总价格277元，其中178元为一等座票价，99元为VIP服务费。买到票是一件开心的事情，但A小编并不是很开心，因为他发现，他所购买的车次一等座还有余票——也就是，即便他自己买也能顺利买到，而不用花99元的服务费。“抢票软件开发、维护都需要成本，收取服务费理所应当。但像我这种情况，根本不需要刷票就能买到，收取如此高的费用是否合理？”抢票软件是怎么抢票的？由于12306都是间隔放票，这就要求想买票的人必须时刻注意放票情况，而抢票软件主要是通过插件或爬虫软件的方式，提高查票频率和验证码识别速度，一旦检测到余票就迅速锁定，并通过高速填写乘车人信息和自动识别验证码来抢票。这样的操作步骤其实是和我们自己抢票是一样的，只不过等你顶着网络延迟，手动填写完乘车人信息和验证码以后，抢票软件可能已经操作了成千上万次了。并且有些抢票软件会为购买了VIP的用户启用“多线程抢票”，就是同时运行多个抢票软件，同时登录，同时刷新抢票，实现多人帮你买同一张票的效果。这和手动抢票的速度相比简直就像是机枪的射速对比弓箭的射速。正是因为抢票软件短时间高频次的访问占用了大量服务器资源，12306的服务器才会时不时瘫痪，更不用说在春节这种“全民大抢票”的时间了。值得注意的是，今年春节，抢票软件给出的成功率出现了大幅下降，在小编经常使用的一款OTA软件上，往年购买40元的极速抢票包可以将成功率提高到90%左右，今年春节却只有45%左右，如果想要再提升成功率，需要额外购买抢票加速包或VIP。某OTA软件抢票界面综合上面的内容，大家应该看出来了，这是一个精心设计好的“圈套”：在票数总额不增加的情况下，用抢票软件—成功率提升—越来越多人用抢票软件—成功率下降—商家推出加速包—用户购买加速包，在这样一种循环下，付钱最多的那部分用户抢票成功率最高，而其他用户为了增加成功率，就不得不去买加速包。面对每年春运如此大的一块“蛋糕”，也难怪市场上各种所谓的“抢票神器”层出不穷了。据北京青年报报道，2018年春运期间至少有58家平台推出了抢票软件，并推出了有偿抢票服务。目前，在携程、飞猪、美团等软件上均有抢票服务，以携程为例，其抢票服务有低速、快速、极速、VIP等多个级别，除低速抢票不收费之外，其余抢票服务均要收费，极速抢票为40元，VIP为88元。除此之外，还有收费的抢票加速包，一个2元，一位用户最多可以购买50个，如果用户觉得这钱花得太多，也可以通过分享链接到微信群等方式获取数量有限的免费加速包。值得一提的是，在新京报与清研智库联合推出的一项关于抢票加速包的收费是否合理的调查中，有超4成受访者认为抢票加速包的收费不合理。使用第三方抢票软件就一定能抢到票？按照上文所述，假如你购买了最高级的抢票服务，这时你要付出的可能已经是原本车票价格2倍的钱了，但就算是这样，你也不是100%能抢到票。原因之一是抢票软件在识别验证码时并不是100%都能成功，如果你不幸遇到这种状况，就只能怨自己倒霉了。原因之二是由于抢票软件超高的访问频率会造成12306购票系统的瘫痪，12306方面也对此进行了限制。有铁路客户服务器中心专家称，12306启用风险防控系统，对访问请求实施安全风险识别和分级控制，维护公平公正的售票环境。如果有人以频繁极高的速度访问服务器，会被视为非正常操作，高危用户将被拦截甚至被列入黑名单。还未达到拦截或封号级别的抢票软件将被风控系统拖到慢队列中，也就是说，通过第三方软件抢票可能会更慢。原因之三就是，12306从未授权任何第三方网站或者软件进行代理售票业务，没有任何优先购买渠道，也没有和任何人合作开发购票软件，所以只要12306上没有票，你在抢票软件上花再多钱都是没用的。并且今年春节12306也推出了“候补购票”功能，如果用户遇到车票售罄的情况，可以在平台登记购票信息并预付购票资金，一旦有退票或余票，12306系统会自动帮助用户购票，速度和成功率都要优于抢票软件。

惊人！300元能涨1万粉3元买100个赞 数据流量造假成产业

某明星一条微博一年点击量超1亿次，评论区大量相似账号转发；某电视剧33天播放点击量达309亿次，最多的一天高达14亿次；某电影票房十几亿元，被曝同一影厅15分钟播放一场……目前，数据流量造假问题已经成为困扰影视文娱行业发展的痼疾。数据流量造假事件频频出现近来，流量造假的事件层出不穷，一些缺少作品的“流量小花”为维持热度，“买热搜”“买粉丝”一掷千金；一些影视作品的宣传、播放也被曝出存在“刷流量”“买收视”的现象。除了微博粉丝可以买、跟帖评论数据可以“刷”，甚至热搜排行榜也能买。有歌手曾自曝，唱片公司为宣传自己新歌，购买“热搜排行榜”第五名的位置。随着“自曝买榜”成为舆论热议话题，热搜排行榜上该歌手的热搜关键词也旋即消失。在网络上，电视剧播放量破纪录的消息层出不穷，当人们还在为某电视剧网播200亿次的纪录惊讶时，另一部剧集便以破400亿次的网播量紧随而出。不仅总播量惊人，电视剧日播量也让人瞠目结舌，一些剧集的最高日播量竟然高达16亿次。数据造假已成产业链一位内部人士告诉记者，很多流量明星会有一组甚至多组“数据组”“网宣组”，进行“刷流量”操作，主要工具是微博小号，这些微博账号可以网购到，甚至还有网站以此为业。记者根据该人士提供的几个网址发现，小号价格基本为0.55元/个或1元/15个。据某明星粉丝周女士介绍，做数据的资金部分来自艺人团队/公司，也会有粉丝自发集资。买完微博小号后，还需要统一绑定才能使用。每月购买会员后可以通过某App一键绑号，绑号费用一个号0.2元。除了转发量可以刷出来，粉丝数量、点赞量、评论量、阅读量等都可以买。根据该粉丝提供的一份价格表，某传媒公司提供的包括初级粉丝、仿真粉丝、精品真人粉等价格从45元/万到1000元/万不等，刷量点赞价格是3元100个。记者发现，在很多网店，只需花费30元就可以增加一条短视频1万次的播放量，10元可以买200个赞、20元可以买500个赞，300元就能增加1万名粉丝。此外，影视剧“刷流量”行为也很普遍。许多“刷量”公司通过多个域名不断更换访问IP地址等方式，连续访问视频网站，短时间内可迅速提高视频访问量。由此观之，假数据裁剪了一整套“皇帝的新装”：粉丝数、热搜话题榜、IP估值榜、收视率、点击率、评分榜、时尚指数榜……榜单层出不穷，幻化出各种“影响力”操控舆论、左右资本市场估值。流量造假问题需多规并治中国互联网协会研究中心秘书长吴沈括认为，流量造假行为的治理应该是一个多主体、多元化、综合规制的过程。首先，应明确各个主体的权责，鼓励各方积极承担相关责任，比如立法部门应尽快填补法律在这方面的空白。其次，执法部门也应当革新监管方式，可采取设立“黑名单”、违规主体曝光等形式，为行业发展划定红线，加大处罚力度。网络安全专家建议，监管主体应有所作为，依靠大数据、云计算、人工智能等新兴技术建立相关的监测平台、反刷量系统，提高治理的效率。对于各家视频网站和社交平台来说，树立理性的竞争观、坚决打击刷量的不正当竞争，是其应有之义。“各平台可借鉴电商打假的模式，在平台间构建反刷量的统一联盟，并纳入执法力量和舆论监督力量。”吴沈括说。

揭秘藏品鉴定骗局：78元仿古瓷器估价500万后.....

一枚26元的仿古银锭道具，一件78元的景德镇陶瓷花瓶，经过一些拍卖、鉴定公司专家的“鉴定”，估价多超过100万元，最高估价达500万元。在藏品鉴定高估值的背后，这些公司以代为拍卖为由，向藏友收取高额服务费、宣传费等。有的公司开业数年，没有为事主成功卖出一件藏品。北京市京师律师事务所张新年表示，鉴定、拍卖公司通过假鉴定收取服务费的行为，涉嫌诈骗罪。近年，上海、广州警方破获多起文玩鉴定诈骗案。去年11月上海警方侦破的一起特大文玩鉴定诈骗案中，涉案金额达3000余万元，受害者超过1000人。专家表示，收藏鉴定乱象屡发，藏家想要鉴定、拍卖藏品，还需认准有资质的机构。26元银锭道具被估价百万元“我这仿古银锭道具是铜做的，不值钱。”去年12月中旬，新京报记者在某电商平台以26元买下一枚银锭道具后，客服回应“是否有收藏价值”时说。该银锭名为“乾隆银元宝”，重260克左右。银元宝上印有“乾隆”、“大清银锭”字样。在宝贝详情中，店家公开写明“不要再问真假的问题，我们也不懂，亲如果谨慎可以请行家掌眼”。四天后，北京市朝阳区十里河桥北的北京宝艺轩泰文物鉴定有限公司（以下简称“宝艺轩泰”），名为“刘燕申”的鉴定专家接过银锭后打着手电瞧了瞧，“嗯，这是好东西，乾隆年间的银锭”。她又把银锭放到手边一个小型电子秤上，“280克，这个估值能上百万。”记者随口问道：“这是纯银吗？”刘燕申说，“从分量、表面的氧化来看，是纯银的。你看这表面的黑色痕迹就是银的氧化，这是仿不出来的。”“我干这行这么多年，也第一回见到这么好的银锭，很罕见。”公司一名经理从旁搭腔说。随后，该经理拿来一本某大型拍卖行的画册，翻到了银锭那一页，刘燕申指着一张图片说，“你看这个银锭底下都锈蚀了，品相还不如你的好呢，最后都拍卖了500万港币。”认为该银锭是“好东西”的，还有深圳盛世拍卖有限公司的鉴定专家。去年12月21日下午，新京报记者联系该公司一名经理，将银锭道具图片发给他进行图片鉴定。很快，该经理打来电话“报喜”称，鉴定专家看过后，认为银元宝的包浆比较自然，表面有银氧化，成分几乎都是银，没什么杂质。“银锭的估价在150万元到200万元之间。”北京宝唐国际拍卖有限公司的鉴定师也得出类似的结论，“这个银锭是镇库用的，在国库里放着一批，这一看就是老东西，看上面这个发黑的包浆，这得有年头才会形成，这没法仿。”▲被估价上百万元的银锭实际售价26元。现代瓷器被鉴定出自“宋代”除这枚银锭道具，新京报记者还网购了一件78元的景德镇陶瓷花瓶，随机挑选多家拍卖、鉴定公司分别进行图片鉴定和实物鉴定。鉴定结果一致认为该花瓶价值数十万甚至数百万元。12月21日，北京宝艺轩泰公司，付了300元鉴定费后，记者被接待的经理引入鉴定室。房间不大，摆着明清家具样式的桌椅，墙上贴着几幅专家照片和简介。一位中年女子正在和前来鉴宝的藏友说话。根据墙上的专家图片比对，她便是鉴定专家刘燕申。轮到记者鉴定时，记者先把花瓶摆到刘燕申面前，她神情严肃地戴上一副白手套，捧起瓶子看了看瓶身，又从桌上拿起手电筒，对瓶口打着光往里看，再把瓶子颠倒，打着手电看瓶底。几分钟后，刘燕申把瓶子放下，脱下白手套，看了看经理，又看了看记者说道，“这是清末仿宋代哥窑的瓷器，距今一百多年，估值也不要太高，先定68万吧。”“真是清代的？”记者追问道。刘燕申见记者疑惑，指着瓶子详细讲解起来，“这个瓶子，按说风格是宋代哥窑小开片的，但宋代的哥窑是金丝铁线，你这纹路只有铁线没有金丝，符合清代仿宋代哥窑。还有宋代的哥窑胎薄，比较轻，这瓶子比较重，就是后代仿宋代哥窑的。”她接着说：“你的瓶子好就好在保存得比较好，而且它属于一个赏瓶，不是实用器，也就比较值钱。”在前往宝艺轩泰公司做藏品鉴定的前一天，记者曾联系深圳的两家公司对陶瓷花瓶进行图片鉴定。深圳弘博艺术品展览有限公司一陈姓经理添加记者微信后，让记者把花瓶的瓶身、瓶底拍照片发给她，称让专家老师做鉴定。“我看是宋代官窑，这种窑价格很高”，她看了陶瓷花瓶的图片回复说，“还得要专家老师出结果”。15分钟后，陈经理发来一张“弘博国际艺术精品征选结果告知函”的图片，显示该景德镇陶瓷花瓶，经鉴定是宋代的“官窑炫纹长颈赏瓶”，参考成交价500万元。在告知函底部有一行小字称“公司对此图片鉴定意见不承担任何法律责任”。当记者提出花瓶看起来很新，怎会是宋代的疑问时，陈经理说，“一般越好的瓷器越老越新，年代越久看起来越新，它的釉色是现代工艺模仿不来的。”在另一家深圳盛世拍卖有限公司的鉴定专家眼里，该件景德镇陶瓷花瓶又变成“清代宫釉的赏瓶”。该公司一名经理说，这花瓶在古代只有达官贵人才能用，“这件瓷器在拍卖市场不夸张地说，最少也能成交500万元。”对于鉴定专家的高估值，出售该陶瓷花瓶的电商商家表示惊讶，“我们这是仿古的现代工艺品，不是真的古董，没什么收藏价值，就是摆放装饰的”。▲78元的景德镇陶瓷花瓶，被深圳弘博艺术品展览有限公司鉴定出自宋代，估价500万元。鉴定高估值背后藏拍卖圈套这些赝品鉴定高估值的背后，是有关拍卖的圈套。“这是以前的官银，一定是去香港卖，香港卖这东西很稀罕。”去年12月21日，北京宝艺轩泰公司鉴定专家刘燕申鉴定完记者的银锭道具后说。一旁坐着的经理开始向记者介绍藏品拍卖事宜。他说，该公司有国内拍卖和国际拍卖两种渠道。“这个银锭，在国内100万元，在国际上能拍到200万元”。据该经理介绍，东西好不如炒作得好，拍卖需要前期的宣传包装，走国内拍卖，前期费用是6000元；走国际拍卖，前期费用是12000元。12月27日，记者带着花瓶和银锭来到大兴高米店南的北京宝唐国际拍卖有限公司，该公司的鉴定师用放大镜观察一番后，称花瓶是明末清初仿宋代哥窑的赏瓶，价值上百万元，银锭道具也价值上百万元。鉴定师一番讲解后，一旁的经理告诉记者只要支付宣传费用就能参加该公司1月中旬在北京举办的拍卖会。“拍卖前期有对产品的宣传费用，选择国内拍卖，前期宣传费用有3000元、4500元两个级别，包括对藏品的宣传、包装、出书等，各个环节都要一定的费用。”事实上，一些公司许诺的藏品拍卖多是托词和幌子，以吸引藏友支付不菲的宣传费、服务费。河北的周悦在2017年11月把祖传的两枚清朝铜钱送到北京一家拍卖公司鉴定，对方称每枚铜钱的价值都超过百万元。她支付了3000元拍卖费用，公司承诺她一年内卖不出去，退还费用。至今，铜钱仍未卖出，公司以业务员离职等借口拒绝退还费用。2017年下半年，贵州的王富强因母亲生病需要用钱，把家中收藏的钱币拿到广州一家公司鉴定，“先是图片鉴定，又要我去广州实物鉴定，告诉我这个钱币价值几百万，几个人围着我说了两三个小时，我被他们说动了，交了3000元拍卖费用”，一年多过去，拍卖毫无音讯。陕西西安的赵宇前后支付了26.5万元，被估价数百万元的藏品仍未拍卖出去。2018年4月，因手头紧他想出手一幅书法、两幅国画，“是一位小有名气的当代书画家的作品”。他通过网络搜索，找到西安一家拍卖公司，两位鉴定专家看了字画后表现得很惊讶。当场评估每幅字画的价值都达到上百万元。“当时以为自己真的收藏到了宝贝。”赵宇说，在两位专家轮番话术诱导下，拍卖公司经理伺机告诉他，只需支付1.5万元宣传费用，公司就可以帮他出售这三幅价值数百万元的字画。支付1.5万元宣传费用后，赵宇又花费2万元让专家开具了鉴定证书。一个月后，拍卖公司通知赵宇，他的字画在国内还没有买家看中，建议他走国外的渠道。此时，经理的话术有了改变，“虽然有证书，但是国外买家不看重证书，建议上拍卖会拍卖。”赵宇又向公司支付7万元服务费参加拍卖会。之后，拍卖公司经理告诉赵宇，三幅字画在本次拍卖会上流拍，但近期在迪拜还有另一场国际拍卖会，再支付16万元，公司可以在德国、法国、加拿大先做三场预展，保证能在拍卖会上成交。前后两个月，赵宇共支付了26.5万元，字画仍未拍卖成交。他才意识到被骗。“文物局专家”查无此人新京报记者上网检索“文物鉴定”发现，多个搜索结果点开链接后是北京、深圳、珠海、西安等地的拍卖、鉴定公司。网页介绍，可以进行图片鉴定和实物鉴定。多位藏友称，他们对藏品鉴定估值深信不疑，一大原因是鉴定专家的权威。不少专家的简介名头很大或是有“官方背景”。北京宝艺轩泰公司的专家简介显示，鉴定专家刘燕申是“杂项鉴定专家，北京文物局副研究员”，1956年出生于北京，1978年开始从事古陶瓷杂项文物艺术品相关研究工作，1979年师从多名知名专家，从实战中积累了丰富的文物鉴定知识，至今从事鉴定工作三十余年。1月3日，新京报记者致电北京市文物局核实刘燕申的身份。经过北京市文物局办公室、进出境鉴定所、北京市文物公司等部门的核查，北京市文物局并没有名为“刘燕申”的工作人员。北京市文物局办公室工作人员说，现在外面的确有人冒充文物局的专家。北京市文物局根本没有副研究员这个职位，而且文物局的工作人员也不会在外面的公司兼职，否则属于违规。瓷器鉴定专家叶佩兰告诉新京报记者，“现在文物鉴定行业比较混乱，有些公司挂着我们这些专家的图片，我们却根本没听过这些公司的名字。也有一些水平不高的人，被公司包装成专家。”工商资料显示，宝艺轩泰公司注册于2014年2月11日，地址位于北京市海淀区厢黄旗，记者实地走访发现其办公地点实际位于朝阳区十里河桥北。北京市企业信用信息网显示，宝艺轩泰因通过登记的住所或者经营场所无法联系，于2017年9月21日被北京工商局海淀分局列入经营异常名录。此外，宝艺轩泰公司在2016年2月3日，还因虚假广告被北京市工商局行政处罚。行政处罚决定书显示，经查，宝艺轩泰于2015年5月23日至2015年5月24日在辽宁某地举行大型鉴宝回购活动，并为此次活动印制广告宣传刊物《收藏特刊》，支付广告费15000元。在未经故宫博物院同意的前提下，擅自在其印制的广告宣传刊物《收藏特刊》上，使用了“顾问单位：故宫博物院”等广告宣传用语。其中故宫两位专家以个人名义参加此次活动，其行为不代表故宫博物院。决定书称，宝艺轩泰的上述行为违反了《中华人民共和国广告法》第四条的规定。处罚其消除虚假广告的影响,并处以广告费用三倍的罚款。罚款金额45000元。▲专家“刘燕申”的简介显示为“北京文物局副研究员”。经向市文物局求证，并无此人。上海广州破获文玩鉴定诈骗案近年，有关收藏、鉴定的骗局屡有发生。2017年11月，新京报曾报道钱币收藏骗局，北京一些打着卖纪念币、钱币名号的文化公司，将低廉的纪念币甚至正在流通的货币，高价卖给老人，并许诺帮助老人拍卖获得高收益。但安排拍卖只是幌子，只为吸引老人不断花钱购买更多纪念币。报道刊发后，公安、工商等部门介入调查。多家被曝光的公司关门。在藏品鉴定方面，上海、广州警方破获多起文玩鉴定诈骗案。从警方和检方披露的信息看，犯罪嫌疑人的作案手法与记者的上述遭遇如出一辙，均通过“专家”鉴定虚高估值，再向顾客收取拍卖服务费、宣传费等。2018年5月26日，上海市闵行区人民检察院发文称，上海一文化传播公司假借委托展览、拍卖文玩、古董的名义，以虚高的拍卖价引诱56名客户到其公司办理委托拍卖并签订合同，骗取服务费数十万元。上海市闵行区检察院对以张某为首的28人犯罪团伙依法以涉嫌合同诈骗罪批准逮捕。闵行区检察院介绍，假鉴定真骗钱是这类团伙的惯用套路，业务员接到客户后，引诱其带着“藏品”来公司先“鉴定”，接着虚高估价，然后问其要不要委托拍卖，通常顾客听到高额估价都会答应，从而收取服务费。该案中，一名被害人侯先生家里有一个树化石，带来该公司鉴定。“鉴定师”拿着放大镜看了看，告诉侯先生这个树化石距今有6500年至1亿年之久，是真的化石，估价为686万元，侯先生听得很动心。接着另一名自称经理的人员介绍，拍卖需要支付一定的拍卖费，公司规定一件藏品收取1.8万元。侯先生付款后，拍卖并无进展。他再来公司时发现已人去楼空，遂报警。闵行区检察院称，据犯罪嫌疑人汪某供述，他们的展览都只是公司办公点的假展览，参展人员都是托儿。发送给客户的拍卖会视频也是假的，不是自己公司举办的。这些都是为了让客户相信公司有能力为客户的藏品上拍。2018年11月，上海警方再次侦破一起涉案金额达3000余万元、受害者超过1000人的特大文玩鉴定诈骗案，控制25名犯罪嫌疑人。去年4月，广州天河警方捣毁一个利用文物拍卖骗取服务费的诈骗团伙。该公司自2014年开业至被警方查获，没有为事主成功卖出一件藏品，聘请的“鉴定专家”没有国家文物管理部门认可的鉴定资质，且该公司所进行的文物、艺术品交易，也没有取得国家文物管理部门许可。藏品鉴定“别想着天上掉馅饼”北京市京师律师事务所张新年表示，鉴定、拍卖公司通过假鉴定收取服务费的行为，涉嫌诈骗罪。诈骗，是指以非法占有为目的，通过虚构事实或隐瞒真相的方式使得受害人陷入错误认识进而处分财产的行为。在上述案例中，这些所谓的鉴定公司、拍卖公司虚构事实，使受害人产生了一种手中“文物”价值不菲的错误认识，进而设计骗局，一步步地索要手续费、服务费等费用，一系列的行为明显符合诈骗罪构成要件。河南省收藏家协会副会长袁银龙说，“这类文物鉴定诈骗，都是先画大饼，说价值几百万上千万元，然后让你出鉴定费、拍卖费一系列费用，珠三角、长三角、北京、西安等地是文物鉴定诈骗的高发区。”袁银龙表示，藏友想要鉴定藏品，可以找各省市的博物馆、收藏协会等，找口碑好的专家。“如果有专家说这藏品值几百万，先冷静一下，别想着天上掉馅饼，小心落入他人布置的圈套。”2018年8月21日，江苏南通张芝山派出所发微博提醒，一些诈骗团伙以文化传媒公司为掩护，进行文物鉴定诈骗，以高价收购、保拍等理由吸引藏家上钩。藏家想要鉴定、拍卖藏品，一定要认准有资质的机构，正规的文物鉴定机构对文物鉴定的收费都比较低（或者不收费）。原则上只鉴定年代，不对文物估价，鉴定过程需由两名以上具备鉴定资质的鉴定师进行。多听取不同渠道的鉴定意见，避免落入骗子圈套。从去年12月中旬至今年1月5日，新京报记者仍不断接到各个拍卖、鉴定公司经理的电话、微信，让记者考虑把银锭和瓷器拿去他们公司拍卖。12月30日，宝唐拍卖公司张经理给记者打电话，询问是否与该公司合作。记者称担心流拍没有保障，愿以5万元价格卖给他们公司。张经理说：“这不行，我们公司没这种业务。”记者反问：“5万元卖给你们，你们可以国内卖几十万，去海外卖到上百万，这样你们不是更赚钱？”“要是这么好卖，我还在这里上班干吗？”张经理的声音突然变大，随即挂断电话。（文中赵宇、周悦、王富强均为化名）

美国网瘾戒除中心：无电击，无WiFi，但一次需要18万

摘要：没有强制而来，没有煞气腾腾的杨永信，更没有电击疗法。在气候宜人的雷德蒙德郊区，一栋木屋别墅，和同样网瘾难抑的人共同生活45天-90天。网瘾戒除中心，不止中国山东有。在太平洋的那一岸，微软总部所在地西雅图雷德蒙德，也有一片隔绝网络的禁地。但没有强制而来，没有煞气腾腾的杨永信，更没有电击疗法。在气候宜人的雷德蒙德郊区，一栋木屋别墅，和同样网瘾难抑的人共同生活45天-90天。有专门的理疗师，有专门的健身教练，但饭要自己做，卫生要每天打扫，没有WiFi，允许带一个功能机，如果忍不住要查收邮件——就去“图书馆”。如此过上个把月，帮人“找回自己”。费用，2.6万美元，约人民币18万元。美国网瘾戒除中心这个项目的英文名就叫reSTART，已有8年历史，外观看起来平淡无奇。从西雅图雷德蒙德市中心往南开15分钟，一片树木繁茂、草长莺飞的郊区开阔地，一幢木屋别墅就是这个网瘾治疗中心的核心场地。别墅内有钢琴和吉他为核心的音乐室，有车库改造而来的健身房，以及大型郊区风格的厨房。别墅之外，则是一个占地不小的院子，有树屋、有鸡舍，有石头棋盘，更远的地方还有攀岩壁。这就是花费18万元能享受到的全部硬件设施了。其实跟美国郊区生活一般无二，但关键是：这里可不会有WiFi。这才是这笔钱花得最重要的地方。治疗网瘾方法一个治疗周期是45天-90天，具体时间视“恢复情况”而定，而且这是第一阶段。入住之后，先放弃各种上网设备，可以保留一个功能机，可以利用图书馆电脑收邮件，甚至可以偶尔上网买买买，但绝不允许打游戏。然后是每天戒瘾生活，美联社专门跟访了一天，留下这样的记录：18岁的Robel起了个大早，喂了马，喂了羊，还喂了一群猫。这不是唯一的活动，生活在一起的同学们，还要轮流做饭，各自承担不同的家务，互相照顾。牧场看上去很祥和，住在乡野的木屋里，可以生火，可以喂鸡，还有大片空旷的土地，可以尽情放飞自我。健身房有教练，每周周末都会组织“出去走走”。这是环境隔离实现的第一步。除了亲近自然，还有精神层面的疗法。每天的日常还有12步讨论会。少年们围坐在一起，按照12个步骤来慢慢认识自己的内心，知道瘾是来自哪里，如何去克服。总之，用正念 (Mindfulness) 与生物反馈 (Biofeedback) 来改善情绪和行为问题。当然，听起来波澜不惊、似乎就只是“清修”罢了。但就这样的方法，也救了很多人的“命”。口碑爆棚因为来这里的人，瘾大而脆弱。有的是网瘾让其迷失人生方向。21岁大学生Wes，一周有80小时在打游戏，两三天停下吃一顿饭。瘦了20多斤，挂了很多科，但自己根本控制不住自己，打游戏停不下来。28岁的Charlie Bracke，曾经因为严重游戏成瘾而丢掉了工作。回忆起经历，他说自己在4岁时开始玩游戏，9岁时候已经沉迷其中，但又没有资本安安静静当一个富二代死肥宅，游戏让他无法自拔，但也让他无法正常工作。还有有生命危险的例子。31岁的Peter，沉迷于网络羞羞的内容，每天都处在樯橹灰飞烟灭的状态中，已经到了不可不戒的地步，不然总有一天会车毁人亡。还有更多人是“以毒攻毒”，但非长久之计。20岁的大学生Christian，得了创伤性脑损伤 (TBI) 之后，一直靠大麻和游戏来“疗伤”。28岁的Seth，开车发生严重的事故，兄弟受了重伤，于是游戏成了他逃避现实世界的方法——全部的方法。类似这样的“患者”，这个网瘾治疗中心，前前后后已经接待了200多人。如果能够帮助他们重新开始新生活，那也算是拯救了这些人原本可以预见结局的人生。reStart还收到过儿童援助机构的捐赠最重要的是，这种戒网瘾的方式，被证明行之有效。一个疗程18万，跟被拯救的人生相比，又算得了什么？而且跟中国山东的网瘾治疗方法不同，这里走出的学员和家长，对此都赞不绝口。Bracke在这里待了半年，每天喂马劈柴、健身学音乐、到处走走，然后再也没有“复发”沉迷游戏中，变得更阳光乐观。还有学员评价说，在这里产生了更多积极向上的想法，比如通过正念方法，他懂得自我宽恕，并且提升了自尊心。也有家长的好评。一位学员母亲觉得reSTART的钱花得很好。她认为reSTART去年4月救了他孩子的命，让她的儿子有机会以不同的方式体验生活。虽然她儿子并不喜欢，但至少让他认识到健康生活对他的积极影响。还有家长在送孩子治疗回来后，生活节奏回归正轨，学习成绩也立竿见影。然后这位家长立马把reStart推荐给了一个朋友。reStart网站上有不少像这样家长的感谢信所以也很有意思，健康生活习惯的功效，原来如此强大。而且更值得深思的是，如此多的人需要花费18万，才能找回看起来并不难的简单生活。但这可能也就是“简单”的价值吧。也难怪硅谷富豪扎堆的加州帕罗奥图，手机信号会被刻意弄得差一些，好让生活更慢一些。讨论在继续不过美国这个网瘾戒除中心受到更多关注后，也有不少讨论随之展开。比如什么是“网瘾”，真有这样的东西吗？如何判断自己是不是有了“网瘾”并沉迷不可自拔？还有国外网友不认可这种“绝圣弃智”、“复得返自然”的方法，因为如今的社会哪儿还能离得开网络？但这些网友也承认，美国网瘾戒除中心的方式，确实在帮助学员养成好的生活习惯。或许你还也会好奇，这种治疗方式是如何开始的？这就需要简单介绍下reStart的首席治疗官Hilarie Cash，她是一名心理医生。1994年，Cash老师还在微软雷德蒙德总部工作，然后有一天一位20多岁同事来找她，说自己没法从一款多人在线游戏中脱身，以致回归单身、家庭破裂，但他根本控制不住自己。于是Cash老师开始用“回归自然”、“回归生活”的方式帮助这些人，并在其中让心理学发挥作用。这过程中，不仅有网瘾人群，还有不少抑郁倾向患者。自然环境、群居共处、音乐、健身和积极心理暗示，让这些人慢慢找回了自己。最后再8年前，Cash老师开始推出reStart项目，起步疗程的起步时间是45天，患者群居在西雅图雷德蒙德郊区，价格2.6万美元——18万元人民币。没想到效果和口碑在8年中不断累积，这个中心目前已“康复”了200多人，其中男生占了绝大多数，20-30岁占了大多数。不过现在也有针对青少年的项目，看起来更像个加长版夏令营，而且确实有不少家长愿意买单。然而这样的方法和模式是否适合中国国情，就不得而知了。毕竟18万的费用之外，中国山东还有杨永信，还有电击疗法，吓人着呢。你怎么看？

2019年债券市场还有多少“雷”？

　　编者按：做判断，大概是历史上最具风险却又最经久不衰的人类活动了。判断对象是什么，用的是哪一套模型和逻辑，如何看待变量，这些动作共同决定着人类未来的轨迹。比如大家关心的5G商用会促使哪些行业爆发，又比如你所在的城市房价地图会如何变化，再比如黄金会成为老百姓最信任的投资品吗，等等。新年伊始，我们就诸如此类问题给读者一些有诚意的预测。当然我们无法保证每一个结论都会被未来精准验证，但清晰地展示这个推导过程本身，可能也是您感兴趣的——请回答2019。　　2018年刚刚过去，债券市场的“雷声”令所有债市投资者敬畏。2019年，债券市场能否穿越雷区，能否成为投资者最信赖的配置产品之一仍然是最关注的话题。　　对于未来债市产品该如何配置，第一创业证券董事总经理、资产管理部负责人尹占华表示：“站在目前时点看2019年债券市场，应当谨慎乐观。利率债和强AAA信用债下行空间有限，配置中高等级信用债更稳妥。”　　信用债中AAA级别是最高的主体和债项评级。如果债市投资者对于债券发行主体的信用等级都逐渐上移，是否预示着2019年信用债市场风险依旧？2019年债市的“雷”还会“狂响”吗？　　平安证券首席经济学家张明表示，中国债券市场的“冰火两重天”格局在2019年有望得以延续。在利率债继续受到投资者追捧的同时，信用债市场的违约仍有进一步蔓延与扩大的风险。如果说2018年的违约主要集中在制造业企业，那么2019年的信用债违约就可能扩展至中小房地产开发商与中小地方融资平台。这是因为，针对地方政府债务和房地产市场的调控如果持续，那么规模更小的地方融资平台与房地产开发商就会承受更大的压力，债务违约的概率自然也会相应上升。　　“雷声”后的“顿悟”　　回望2018年，债市的“雷声”不断，不仅债券违约主体类型“遍地开花”，债券违约的数量也创出历史新高。　　根据东方证券研报统计，截至12月30日，2018年新增43家首次违约主体，创出2014年以来的历史新高，约占2014-2017年间全部违约主体的67%。从违约的债券数量和规模来看，2018年全年共有161只债券违约，规模合计1466亿元。　　2018年信用收紧，民企违约首当其冲。43家新增违约主体中民企有31家，国企有6家，其他类型企业（公众企业，中外合资等）6家，民企占比上升至72.1%。其次，2018年违约主体中大规模向上市公司主体蔓延。43家新增违约主体中上市公司有15家，占比接近35%，而这一比例在2014-2017年期间却仅有3家违约案例。　　一位券商固收部门的人士对记者表示：“2018年以来出现较多上市公司违约，主要因为上市公司在前期融资过程中大举投资，形成对外融资的依赖，但是2017年以来定增受阻、债券融资收缩，前期激进扩张的投融资模式逐渐暴露出问题。”　　另一大经验教训是，企业债务集中到期或者回售也是导致企业违约的一个重要原因。总体来看，东方证券表示，2018年违约事件频繁出现于投资端激进、融资端不稳定的企业，企业的投资模式与融资模式是需要关注的重点。　　是否“雷声”依旧？　　2019年信用债市场是否“雷声”依旧，对于今年的判断与风险预防更为重要，如此才可以更好地避免“踩雷”。　　其中，2019年信用债到期量是一个重要的指标，预示着来年企业偿还债务的压力大小。　　根据中金公司测算，截至2018年12月1日，2019年非金融类信用债到期量合计4.64万亿。其中除短融外的中长期债券到期量2.94万亿，比2018年和2017年分别增长11%和28%。长短期合计看，2019年全部非金融类信用债总到期量应该超过6万亿，相比2018年5.34万亿的总到期量增加15%左右。另外2019年全部信用债的总付息金额目前计算已超过1万亿，比2017年和2018年分别增长10%和3%。　　分品种看，公募公司债2019年到期量和回售量分别为2665亿元和7360亿元，较2018年增长38%和114%，合计增长86%；私募公司债2019年到期量和回售量分别为4610亿元和8803亿元，较2018年增长100%和49%，合计增长63%。尤其私募公司债2019年到期回售总量超过中票，是所有信用债品种中到期回售总量最高的。　　此外，2018年房地产行业已成为到期回售量最高的非城投行业，2019年依然如此，到期量2898亿元，进入回售量3959亿元，到期回售总量高达6858亿元，较2018年增长25%。其中AA评级及以下的到期回售量1760亿元，较2018年增长46%，占目前低评级存量的62%。　　中金公司表示，随着房地产到期回售高峰的持续，预计流动性紧张甚至出现信用风险的发行人可能增多。2018年末，中国房地产百强企业银亿股份有限公司出现3亿债券违约，投资者对于房企债券的风险也加大关注。　　尽管2019年信用债市场房企到期量风险加大，多位债券投资人士对记者表示，头部房企变现能力强，出现违约概率较小。但是对于部分中小房企，2019年恐面临较大压力，需警惕违约风险。　　对于市场上较受关注的民营企业债券，银河证券债券分析师刘丹认为，民营企业融资成本高，挤压其盈利能力，在紧信用环境下获得再融资的能力弱，违约事件显著增加。随着对民营企业政策关注度的提升，一些治理良好且财务杠杆率低的龙头民营企业的信用风险低，市场风险溢价仍偏高，看好龙头民企产业债的配置价值。　　但是，2019年投资者或许不会再谈信用债“违约”色变。经历了违约潮起的2018后，债市投资者会更加理性与倾向价值判断。　　中国社科院国家金融与发展实验室研究指出，债券违约是债券市场发展不可分割的一部分。成熟的债券市场，债券违约是“家常便饭”。当前债券违约之所以受到广泛关注，是因为人们长期习惯了刚性兑付，把违约视为“洪水猛兽”。没有违约，恰恰不是一个健康、成熟的债券市场。适当的违约，反而有利于中国债券市场更加健康发展，促进债市回归风险定价，有利于提高中国债券市场的效率。

“过山车”之下的燕郊购房人：房价从4万跌到不足2万

2017年，位于河北省三河市的燕郊经济技术开发区，财政收入79.88亿元，工业总产值636.43亿元。燕郊，这个由县级三河市下辖两镇两街道组成的开发区，财政收入甚至高于代管该县级市的廊坊市市政府所在地广阳区。换言之，这个与北京城市副中心仅一河之隔的“镇”，已经是“大身体小衣服”了。在河对岸的人们看来，燕郊只是个睡城，每天爆满的公交车载着寻梦者，穿梭于528米高的中国尊之下，北京CBD与燕郊镇的距离，与首都机场大体相当。而在河这边的燕郊新“镇民”眼中，这里是现有条件下的容身之所，不论好坏。正因如此，两种不同的视角之下，任何房产政策都足以让燕郊的房价天翻地覆，拉锯的房价背后，是人们矛盾的心理，想追的梦和安不下心的家。没有充足的产业，睡城的人只能去更大的城市寻找机会，如果社会民生投入不足，睡城的人只能是过客心态。期待京津冀一体化发展，会在不远的将来，让这样的城镇成为寻梦者真正的家园，而不再是投资客的乐园。面积仅有105平方公里的河北廊坊三河市燕郊镇，因跟北京隔河相望，距离北京市区仅30公里，涌入了大量来自北京的外来客，因此，这里也被外界称为“睡城”“北京的后花园”。旺盛的购房居住需求，让这里成了炒房客的“赌坊”。过去10多年，燕郊的房价如过山车一般。最近一年多更为明显：2017年3月之前，燕郊的房价曾被炒到接近4万多元每平方米，如今已经跌至不到2万元每平方米。《工人日报》记者前往实地走访，一探究竟。“楼市火的时候，我不会跟他这么耗”通过102国道，从北京进入燕郊，会经过一道跟北京长安街上很像的彩虹门，这是燕郊的一个地标。穿过这道门，就是燕郊著名的“售楼一条街”，这个小镇以最直接的方式迎接着来自北京的客人。记者在这条大街走访发现，一些售楼广告有着明确的目标群体指向，比如 “为北京的你致敬”等。一年多前，这条街被一些媒体描述成：道路拥堵，购房者络绎不绝。然而，记者看到大街上行人并不多，只有零星几个“销使”人员站立在寒风中，不少店面已经闭门。所谓“销使”，是销售使者的意思，主要任务是帮开发商带顾客到售楼处以及销售房源，除开发商发的保底工资外，还有带客户去售楼处产生的“带看费”和最终成交的销售抽成。这是燕郊楼市与其它城镇不太一样的地方，许多购房人并非冲着某个地段某个楼盘而来，他们看中的只是“燕郊”两个字，或者说，是广告商的“北京东”三个字。因此，在进入燕郊的主干道上，会有这样的“销使”存在。“带顾客到售楼处，如果顾客待满半小时，我会拿到90元。”在燕郊做了5年“销使”的王丽芳说，2016年和2017年初，楼市火的时候，她一个月能收入过万元。如今，来看房的寥寥无几，收入也少了很多。“带顾客到售楼处，端茶倒水陪着聊天，生怕他提前走了。”当天，王丽芳看到一位刚从一个售楼处走出来的年轻小伙，一路跟随他半个多小时，劝说其到实地看房，还不时给其介绍燕郊的风土人情。最终，在小伙的一再推辞下，王丽芳才罢休。“楼市火的时候，我不会跟他这么耗的。”燕郊的房价在过去10多年，一直起起伏伏，像过山车一样，房价的大涨大跌跟北京的房价、楼市政策息息相关。“除了当地人以外，在这里买房的人有3种，第一种人是北京本地人，在北京市区买不起房子，在这里买个大房子，比如老人把房子腾给孩子结婚，自己来燕郊住；第二种人是在北京工作的外地人，买不起北京房子或者没有购买资格，安家在燕郊；第三种人就是投资者了，有北京的，也有全国其它地方的。”在燕郊楼市工作多年的一名销售人员说，“前两种其实算是‘刚需’，这条路直走下去就是北京的国贸，如果只有投资客，燕郊不可能拥进这么多人。”首付免息分期付款燕郊到底有多少外来人口，各方数字不一，但有一个数字可见端倪，整个燕郊高新区，中小学及幼儿园有141所，二级以上医院有11家，各类医疗机构总计330多家。仅医疗卫生机构数量一项，已经超过了北京市16个市辖区中的3个。在庞大的常住和外来人口数量影响之下，这样的民生设施规模，已经远远超过县级市内4个镇街的体量。燕郊房价首次大涨是在2010年。当年北京出台限购政策，规定对拥有两套及以上住房的本市户籍家庭暂停售房，连续5年(含)以上在本市缴纳社保或个税的非本市户籍家庭限购1套住房。在北京限购政策溢出效应下，燕郊房价突破万元大关。燕郊最近的一轮房价上涨，则是在北京副中心建设、平谷线地铁修建等多重利好的背景下进行的。到2017年初，燕郊一些楼盘的房价涨至接近4万元一平方米。然而，随之而来的是几轮限购政策：2017年3月，廊坊市主城区、北三县、固安及永清限购，外地户籍限购1套且提高首付比例；2017年4月，三河市限购实施细则出台，将廊坊市的限购政策具体落地；2017年6月，廊坊市限购升级，外地户籍需有3年社保或纳税证明，本地户籍限购2套。这些限购政策，使得北京市户籍居民和在北京工作的非京籍居民，难以在燕郊购房，而投资客则开始将目光转向廊坊市的南面而非北面，那里的投资地域，不只是几个乡镇。限购政策迅速让燕郊楼市降温。一家房产中介机构的成交记录显示，去年11月，燕郊美林湾一套2室1厅，面积为89.07平方米的房子的成交价为155万元，而去年3月同户型、同面积的房子成交价为292万元。记者走访燕郊多个售楼处看到，看房的只有零星几个人，而销售人员则多达十几个，甚至几十人。售楼处的销售人员多数坐在椅子上，埋头玩手机。尽管看起来不景气，但是销售人员仍旧卖力地给看房者灌输着燕郊的各种利好。在购买政策上，有些甚至给出了首付免息分期付款的条件。在一家40年产权的商住房售楼处，销售人员告诉记者，首付可以分两年付和三年付，两年付第一次只需给10%的首付款，剩下的按月付；三年付，第一次则需要给20%的首付款，剩下的按月付。“都是免息，不同的是，两年付，房屋总价的折扣会更低一些。”在另一家70年产权的住宅类商品房售楼处，销售人员则表示，由于限购政策规定非当地户籍需交3年社保或纳税证明才能买房，所以开发商允许购房者分3年付清首付，等到购房者拿到购房资质再网签。买上房过好日子的故事但是，这样的付款模式，得不到法律保护。根据住建部、央行、原银监会此前联合印发的《关于规范购房融资和加强反洗钱工作的通知》要求，房地产开发企业、房地产中介机构不得为购房人垫付首付款或采取首付分期等其他形式，变相垫付首付款。有业内人士表示，如果首付都是借的，一旦房价出现波动，对于购房者来说就很容易出现断供。房价的起伏，让很多人尝到了的酸甜苦辣的不同滋味。一些通过房屋买卖过上好日子的故事一直在流传。比如，天洋城某位购房者2009年以开盘价4000每平方米的价格购买了一套房，后高价卖出，净赚60多万元。2015年，他又以1.5万元每平方米的价格投资了小区另一套房子，在2016年以3.5万元每平方米的价位卖出，又净赚了200万元。随后，在大厂换了一栋别墅。“我去年在燕郊投资了一套90多平方米的房子，房子白送，只要你还月供就行。等你有了购房资格，配合你过户。”王福边开车，边苦笑说。他是常年往返于北京国贸和河北燕郊之间的黑车司机。40多分钟的车程里，房价是乘客们谈论最多的话题。王福没有透露他购买的具体小区，但是他说，尽管燕郊现在的房价下跌很多，但是对未来仍有幻想。“过一条河就到了北京副中心，而且一直关于燕郊的各种传言。这两年准备过苦日子，以前抽40多元一包的烟，现在抽十几元一包的烟。以前从国贸到燕郊，乘客给15元才会拉，现在10元也能拉。”王福说，他投资少，自己暂时还能扛住。那些投资了多套房子被套的人，这两年肯定不好过。“燕郊全是楼和人，那些传言怎么可能是真的？”在燕郊待了10多年的出租车司机李全分析说， 2008年他花了3000多元一平方米的价格在燕郊买了房，见证了几次房价上涨和大跌，“反正自己住，只要不跌到3000多元一平方米就行。”返回北京的路上，售楼大街上“销使”人员分发的广告依然还写着，“去买！下一个望京！”而在手机地图上，进京检查站前的道路，还是一如既往的深红色。

蹊跷假手机案牵出上市公司财务造假 深圳恒波庭辩承认虚增业绩

　　2018年6月22日，鸿讯物流公司深圳仓库。　　按照中邮普泰通信服务股份有限公司（以下简称“中邮普泰”）、北京中邮普泰移动通信设备有限责任公司（以下简称“北京中邮”）和深圳市恒波商业连锁有限公司(以下简称“深圳恒波”)之间的采购合同，本该出现在货物箱里的是三星、华为手机，但开箱后看到的却是手机机模或无法开机的无品牌手机。　　甚至，合同中采购的只有华为和三星2个品牌的手机，而货物箱的货品中却出现了“苹果”手机（但无法开机验证）。　　中邮公司（指中邮普泰和北京中邮）后起诉深圳恒波，诉讼金额1.4972亿元。　　让人跌破眼镜的是，这桩蹊跷的假手机引发的合同纠纷案，却逼得深圳恒波在庭辩时承认自己财务造假虚增营收。　　《证券日报》记者查看了中国庭审公开网的一审庭审录像，深圳恒波当庭承认其为制造银行流水虚增业绩，参与到了中邮公司与商人张银周的供应链交易之中，为中邮公司及张银周控制的多家公司提供交易通道。　　被告反诉原告　　合同纠纷陷罗生门　　公开资料显示，深圳恒波是上市公司三峡新材全资子公司，是一家手机等电子产品零售商。中邮普泰、北京中邮是央企中国通用技术集团（控股）有限责任公司下属的国有企业。　　2018年8月11日，三峡新材发布了一份《关于全资子公司涉及诉讼的公告》(以下简称“公告”)。　　公告显示，因合同纠纷，中邮公司在深圳市罗湖区人民法院起诉三峡新材全资子公司深圳恒波，涉及案件23起，诉讼金额1.4972亿元。　　根据三峡新材的公告，原告方面中邮普泰、北京中邮诉称：原告（需方）与深圳恒波（供方）签订了《销售合同》，约定由深圳恒波向原告供货（手机），质量标准为“原厂全新”，交货方式为供方分批次/一次性发货至指定物流仓鸿讯物流有限公司（中邮普泰及北京中邮关联公司），原告已签收，并已支付相关货款。但原告在对外转售部分产品后，发现剩余尚未售出产品与合同约定应由深圳恒波交付的标的物完全不符。　　原告方面认为，深圳恒波未按照《销售合同》的约定交付货物，构成违约。同时向法院要求，判决深圳恒波返还货款合计金额约1.5亿元。　　彼时，深圳恒波称，在得知案件后，与北京中邮、中邮普泰等积极沟通，为避免案件影响公司正常运营，深圳恒波向原告提供了部分物业作为保障。　　如今，深圳恒波对该案有了不一样的看法。三峡新材在12月9日的公告中披露，深圳恒波依法应诉，已经按照合同约定履行义务，不构成违约，而该案涉嫌供应链诈骗犯罪，深圳恒波已向公安机关报案。　　广东省深圳市罗湖区人民法院的裁定内容认定，本案在审理中，深圳恒波主张本案涉嫌供应链诈骗犯罪，已向公安机关报案。法院认为，该案涉嫌犯罪，决定将该案材料移送公安机关处理，裁定驳回原告对深圳恒波的起诉。　　而中邮普泰、北京中邮不服一审裁定，目前已向广东省深圳市中级人民法院上诉。　　手机模型当真手机卖　　1部手机只赚1块钱　　从被诉违约到反诉诈骗，深圳恒波与北京中邮、中邮普泰的合同纠纷让人一头雾水。　　目前已知可确定的信息是，罗湖法院已经对涉案货物进行了现场勘验（现场随机开了4箱手机），恒波公司向中邮（指中邮普泰和北京中邮）所交送来的货物，多为“三无手机”“或以手机模型冒充真手机”、“型号与采购约定型号不符的手机”。中邮向恒波采购的只有华为和三星2个品牌的手机，而恒波提供的货品中甚至出现了“苹果”手机（但无法开机验证）。　　以上勘验结果有法院记录。　　另据《证券日报》记者从中邮公司处了解，恒波公司辩称，货物是向上游四家供货商采购，恒波公司并不知道货物详情。但经中邮事后了解，中邮的下游购货商与恒波公司上游供货商实际为一人控制，该人通过自卖自买“假货”，为其公司及恒波公司虚增贸易额，后因资金周转问题，造成其下游购货公司无法按时提货而暴露。　　据《证券日报》记者查看庭审记录，这个一手控制下游购货商和上游供货商的人叫张银周。　　经查询工商登记信息，张银周在北京中邮展鸿通信设备股份有限公司持有94%的股份。在法院审理中，恒波公司主张：张银周还实际控制着北京三杰时代、嘉华网信、南宁众益、海南中邮展鸿其他4家公司。　　是海南中邮展鸿、北京三杰时代向中邮2家公司签订了23份销售合同，采购手机。　　对于为深圳恒波走流水虚增业绩，张银周在接受《证券日报》记者采访时讲述了其中原委。张银周称，2015年深圳恒波借壳上市需要业绩流水，找到他帮忙，出于个人感情和为日后与恒波平台建立合作的考虑，张银周答应了帮忙。　　“2015年就是纯为了走流水，2000元进2000元出，但2015年底恒波表示，平来平走不符合财务制度，容易被监管机构盯上。于是恒波约定，单价2000元以下的手机每部象征性地增加1元钱，2000元以上的手机每部象征性地增加2元钱。”　　对此，深圳恒波代理律师庭辩时直言，“我们只赚两块钱的通道费，这是恒波公司应该反思和检讨的。”　　手机分销毛利逐年下降　　传统手机分销疯狂关店　　潮水退去才知道谁在裸泳。　　这起复杂的合同纠纷谁是谁非尚待法院作出判决，但手机分销行业的窘境已显露无遗。　　作为上市公司的深圳恒波，要靠虚增业绩制造银行流水。而中邮普泰官网的介绍，还停留在宣传自己是诺基亚、摩托罗拉、索尼爱立信、夏新等手机品牌最重要的全国分销商。这些已经消失或在市场份额统计中只能归为“other”的品牌，恐怕也无力为中邮普泰贡献多大力量。　　而据张银周表示，2015年那几年他的业务确实做得挺大。不过，张银周所实控公司北京中邮展鸿通信设备股份有限公司，于2017年12月披露的一份公开转让说明书显示，2015年至2017年上半年，该公司最大的客户是深圳恒波，且所占营收比例逐年升高，分别为16.29%、30.77%、41.66%。而该公司近年来最大的供应商，正是中邮普泰。　　目前，国内手机行业受电商冲击影响，批发和零售的毛利率逐年下降，整个手机分销领域并不景气。　　第一手机研究院院长孙燕飚告诉《证券日报》记者，华米OV（华为、小米、OPPO、vivo）已经主导了中国市场，分销商的话语权越来越低，华米OV对渠道的把控能力越来越强，分销商资金平台的作用体现不出来。传统分销渠道今年下半年在疯狂关店。

七亿投资款被指输送至劣质公司 大成创新尽调成摆设？

　　2018年12月19日，数十名投资者来到中国人保资产的办公地点讨要说法。已延期1年的资管计划，到底该如何处置仍没有答案。中国人保资产作为资管计划管理人大成创新资本管理有限公司(下称“大成创新”)的股东方，采取回避态度，现场一位胸前佩戴“PICC”(中国人民保险集团)标志的工作人员告诉投资者网，希望投资者采取法律途径来解决问题。　　据投资者网现场了解，214名投资者所投的产品为“大成创新资本-岁兰千里并购1号系列专项资产管理计划”(以下简称“岁兰千里并购基金”)，共三期，成立时间为2015年12月15日、22日、25日，总规模为7亿元。上述基金本应于2017年12月15日到期退出，但延期了1年至2018年12月15日，岁兰千里并购基金仍未完成退出。投资者已开展了长达半年多的维权之路，12月19日，数十名投资者来到中国人保资产办公地点，公司没有人下来接待投资者，采取回避态度。　　此前，11月15日，投资者提供的一份会议纪要显示，参会人员就岁兰千里并购基金退出问题的解决进行了商讨。参会人员包括大成创新总经理邓韶勇、百岁兰董事长杨宇禧、岁兰千里并购基金部分投资人等总计40余人。会议上，大成创新、百岁兰均表明自己愿意解决问题的决心，但是针对投资者要求的退还管理费的要求，大成创新、百岁兰都表示需要回去汇报，承诺12月15日给出答复。但是，投资者并未收到上述公司的解决方案。　　12月19日下午，当投资者网见到数位投资者的时候，他们已经被中国人保资产安置在一家酒店的会议室。投资者李先生告诉投资者网，“我们都是全国各地赶来的，这款产品共有214个投资者，来了2/3，今天已经是我们在上海待的第四天。”　　李先生说，现在我们主要聚焦于几个问题，一是，购买产品之前，他们宣传得像是固定收益类产品，而不是股权投资产品；二是，无底线包装这三家标的公司，财务造假明显；三是，投资者的钱投入不到半年时间，保千里实控人庄敏就利用其控制的公司，通过大量的购销合同将这三家标的公司的投资款转移出去了。　　近期，证监会公布的一份行政处罚决定书显示，银信资产评估被处罚的原因在于保千里重组期间，对保千里伪造的9份协议未实施有效的评估程序，导致保千里评估增值26.25亿元，增值率为1021.09%。如此看来，保千里及其实控人庄敏“造假”已不是新手。　　投资者网致电中国人保资产客服热线询问，对方表示，撒承德(大成创新的法人)目前不在上海办公。中国人保财险的相关负责人告诉投资者网“不清楚这件事情，我也是从新闻上看到的。”随后，投资者网向中国人保资产发送采访函，截至发稿，对方未作任何回复。　　虚假宣传？　　“事情经过是这样的，他们给我们推销产品的时候表示投资100-300万元有8.3%的收益，300万元以上有8.8%的收益，但实际上是股权投资，他们把它包装成固定收益类的产品”，李先生向投资者网表示。　　随后，李先生提供给投资者网的岁兰千里并购基金的宣传资料显示，委托人参考分红基准，认购金额为100万(含)-300万(不含)，为8.3%/年(参考分红基准)+系列资产管理计划所获得总浮动收益的50%；认购金额为300万(含)的，为8.8%/年(参考分红基准)+系列资产管理计划所获得总浮动收益的50%。　　“利益分配”一栏显示，投资人分红基准收益按年分配，本金及超额收益按照本金后超额收益的顺序，在系列资产管理计划终止时进行分配。发生系列资产管理计划延期的，资产管理人于系列资产管理计划成立后满24个月之日及系列资产管理计划延期终止日向投资人分配。　　诺亚控股私募股权研究总监汪波告诉投资者网，这类资产是私募股权产品，即PVC产品。无论是转让股份、IPO、新三板、并购等，都是主要的退出方式。很多项目没有方式退出或者可能失败了，因为他一直处于投资期，一个基金不可能只投一个项目，这个基金里面可能有十个项目。按照实际的投资情况或者退出情况，管理人会陆续拿到钱，也就是所谓的资金回流。之后，就会分给投资者。　　“当中就没有非常硬性的benchmark(基准)。因为有两点原因，一是，如果产品一直没有项目退出，或者说没有投资的，那他就一直没有钱回来，如果没有钱回来，就不可能分红；还有一种是，他真的投得不错，有几个项目成功上市，肯定能够退出，退出之后就有回款，回款的方式也是两种，一种是按照之前约定的，比如高出5倍的收益部分，按照20%和80%进行分配，也就是GP、LP，另一种是全部项目全部退出，统一一起分配”，汪波补充道。　　投资者吴先生指着合同上的一个公式称，看，里面有“8.3%”、“8.8%”，是固定收益类产品吧。但业内人士告诉投资者网，“按理来说，这个公式并不表示固定收益率，合同里面这么写，没有问题。”　　同时，当初的宣传资料显示，“特定投资方法及投资对象可能引起的特定风险”和“延期分配风险”的具体内容已经将投资风险进行了说明。　　“特定投资方法及投资对象可能引起的特定风险”的内容显示，本资产管理计划主要投资于由深圳市百岁兰投资管理有限公司和深圳中保大成产业投资管理有限公司作为普通合伙人(其中，深圳市百岁兰投资管理有限公司作为执行事务合伙人)的深圳市岁兰千里产业并购基金合伙企业(有限合伙)有限合伙财产份额，本计划的投资收益的实现依赖于获得有限合伙企业分配的投资收益，若有限合伙企业所投资的股权因监管政策、市场环境、自身经营等因素的影响无法在本资产管理计划合同期限内上市或溢价出让的，则可能间接导致本资产管理计划无法及时获得相应的投资收益，进而影响资产委托人的利益。有限合伙财产份额的转让缺乏公开的交易市场，可能导致本资产管理计划出售有限合伙财产份额需要较长的时间或无法出售，导致本资产管理计划财产无法变现或及时变现。　　“延期分配风险”的内容则显示，资产管理计划存续期间届满时，如资产管理计划财产未能全部变现的，资产管理计划延长至委托财产全部变现为止。相应的，资产委托人可能无法及时、足额获得收益分配。　　投资者王先生告诉投资者网，投资的这两年时间给他们转移财产创造了时间，是拿我们的本金付给了我们的利息。现在跟我们说，每人分2.9%，我投资者了150万元，短信刚通知，管理人给我的尾号9800的借记卡账户打了4.48万元。　　随后，王先生提供了此前的入账记录，150万元按照8.3%来分红，总金额12.45万元。对方账户名称为大成创新资本管理有限公司，附言为岁兰千里-分配。　　汪波还称，不能说所有的私募股权产品都是每年固定时间分红的，肯定是每个产品或者基金都会有不同的实际投资情况，包括不同的交易条款设定，没有统一的标准。但是，单个产品的标准肯定是在交易条款中的，或者说投资者买之前肯定能够看到的，之后按照规则进行。　　造假质疑　　李先生还称，大成创新一开始都没有给我们关于三家标的公司的尽调报告，是两年之后才给我们的。这三家公司实际上都是和保千里实控人庄敏、保千里密切相关的，它们的资产质量都很差，都是不值钱的烂公司，存在财务造假问题。　　2016年4月，岁兰千里并购基金以4亿现金购买武汉赫天原股东25%股权，估值16亿元。但与16亿元的估值形成鲜明对比的是，在基金入股之前，武汉赫天业绩状况并不理想。截止2015年12月31日，武汉赫天总资产为2.9亿元，净资产1.17亿元，总负债1.73亿元。　　同时，武汉赫天2015年营业收入1.55亿元，净利润3779万元，其中，向保千里销售收入4672万元，毛利率55.62%，贡献毛利2598万元，占总毛利的66%；2015年前3大客户均为保千里控制的公司，不含税销售收入9373万元，占总收入60%，其中应收帐款4739万元，占公司当年含税收入的43%。　　2016年11月至2017年8月，预收深圳市保千里有限公司货款2.6亿元，至今没有交货，发货相关物流运输单据不完整，销售签收单大部分没有保千里的签字；同时，武汉赫天向庄敏引入的四家采购方采购，预付款项2.9亿元，至今也没有收到采购货物，且预付货款没有退回。　　2016年9月，岁兰千里并购基金增资1.82亿元，占天津嘉杰股权的35%，投前估值3.38亿元，投后估值5.2亿元。　　根据亚太会计师事务所出具的尽职调查报告，截止2016年6月30日，总资产8192万元，总负债6419.6万元，所有者权益1773万；应收帐款余额3600万元，占总资产8192万元的40%，同时还有应付货款3000万元，存在极大经营风险。其2016年上半年营业收入5997万元，2016年前5大客户中，公司向深圳市保千里电子设备有限公司的销售金额占收入比例高达75%。　　原股东承诺2016、2017、2018年扣非后归属于股东净利润不少于3500万、4500万、6000万，而2016年上半年公司的净利润仅为727万元。　　但奇怪的是，2016年公司实现净利润3676万元，大部分是应收保千里和庄敏关联公司的帐款。2017年实现净利润1470万元，大部分是应收帐款。　　目前存在大量应收帐款1.5亿元，均为应收保千里和庄敏关联公司，账期长于一年，根本无法回收。公司的部分销售流程没有完整的物流运货单，没有销售客户对账单，此外，天津嘉杰的部分采购没有供应商的送货单，或者没有供应商的仓管、送货人签名，采购往来帐款期末未见对账单。　　2016年1-6月，天津嘉杰的智能模块及系统相比2015年少了7000台左右，但是销售金额却增加了1.5倍，不符合情理。安防监控设备减少6000台左右，减少80%，安防销售收入减少50%；但技术服务类销售金额增加了2.5倍，明显财务瑕疵。　　岁兰千里并购基金进入广州澳视的时间是2016年11月，进行了2.2亿元的增资，占股44%，投前估值2.8亿元，投后估值5亿元。　　根据亚太会计师事务所尽职调查报告，截止2016年6月30日，广州澳视总资产1.06亿元，总负债6320万元，净资产4434万元，2016年上半年营业收入897.69万元，净利润-248.85万元。　　尽管净利润如此之差，但是原实控人承诺2016、2017、2018、2019年扣非后归属股东净利润为500万元、3000万元、4000万元、5000万元。　　在主营业务、营业成本没有变化的情况下，2015年度毛利相比2013、2014年度提升20个百分点；净资产收益率提升了30个百分点，翻了7-8倍。　　2016年1-6月份营收897万元，相比2015年营收4035万元下滑80%；2016年1-6月营业成本1142万元，大于营收。2016年6月30日其他应收款5016万，比2015年增长了10倍，而上半年营收仅897万元，2015年全年营收为4035万元。　　2016年上半年前五大供应商采购比2015年增长4500万元，全部购自保千里全资子公司。2016年11月获得投资后，向保千里子公司购买云屏硬件13350台，实际到货3212台，预付款项至今没有收回。　　同时，报告期内，公司“E街E铺”项目中的所有智能云屏皆从保千里全资子公司彼图恩科技进行采购，公司对彼图恩科技存在较大依赖的情形。　　近期，证监会公布了一份对银信资产评估、梅惠民、李琦、龚沈璐的行政处罚决定书，其中，银信资产评估被罚没400万元。银信资产评估被处罚的原因在于保千里重组期间，对保千里伪造的9份协议未实施有效的评估程序，导致保千里评估增值26.25亿元，增值率为1021.09%。　　这三家公司的财务不仅存在造假嫌疑，同时，在岁兰千里并购基金投资之前，多位股东以低价突击进入三家公司股权。　　投资者提供的武汉赫天尽调报告显示，“2015年6月4日，新时代激光召开股东会并通过决议，增加注册资本至1.07亿元，吴文峰、刘桥、刘华分别认缴注册资本3041万元、2675万元、1284万元”，总共增加了7000万元。武汉赫天2016年年报显示，“股本溢价700万元系2015年股东增资7000万元，实际货币出资7700万元，按10%股本溢价出资形成。”　　之后岁兰千里并购基金以4亿元购买了武汉赫天25%股权，估值16亿元，总股本1.07亿股，因此每股价格14.95元/股。吴文峰和刘桥从入股到套现，只花了10个月时间，翻了12.59倍。　　业内人士告诉投资者网，对那些净利润为正的公司，参考同行业总资产、净资产规模差不多的上市公司的估值水平，比如市盈率和市净率估值，取几家上市公司市盈率或市净率平均值；周期性行业目前市盈率估值不准确，参考市净率估值；净利润为负营业收入比较好的科技型企业，用市销率估值。除此以外还要参考行业指数和市场走势等信息，如果这个行业目前比较低迷，即便市场整体估值水平较高，但公司估值还要下调。另外要参考这个行业过去五年的估值平均水平和行业当前估值水平，是不是低于或高于历史平均水平或最高、最低水平，还要参考投资者对这个行业目前的态度等，综合考虑。总之先找五六家同行业规模差不多的上市公司，看看上市公司估值水平，然后选择目标公司估值水平。　　投资者提供的资料显示，以武汉赫天为例，2015年净资产收益率为63.84%，对标上市公司舜宇光学ROE仅有16.48%；天津嘉杰的对标公司亚安科技被索芙特收购，整体估值为5.5亿元，13.75PE；广州澳视给予54.95PE，对标公司国游网络PE9.6。明显不合情理。

最强游资操盘路线图曝光！他们主要出现在哪？玩过哪些股票？

　　龙虎榜历来都是A股游资大佬们比武的擂台，普通投资者作为追随者，虽无法近距离观摩和模仿游资大佬们的打法，但透过席位的一进一出，阵地的变换腾挪，管窥他们赚钱策略。因此，每一年龙虎榜的洗牌都牵动着A股投资者敏感的神经。　　过去一年里，龙虎榜百强营业部出现“大换血”，40家“新贵”营业部晋级行业百强，前十强更是有7家已改头换面。　　前十营业部“大洗牌”　　据数据统计显示，以成交金额计，2018年龙虎榜前一百名的证券营业部(剔除机构专用、深股通专用、沪股通专用席位)累计成交金额为3590亿元，同比下降24%。　　西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部，以196亿元的成交总额荣膺榜首。　　华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部、中信证券上海分公司分列第二、第三位，交易额分别为111.76亿元、95.95亿元。　　与2017年相比，前十营业部中有7家已新人换旧人，仅3家老牌在列，分别是华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部、华泰证券厦门厦禾路营业部以及国金证券上海奉贤区金碧路证券营业部。　　而2017年龙虎榜冠军，被业界封为“龙头发动机”的中信证券上海淮海中路营业部则不幸掉出百强队列；江湖上号称“佛山无影脚”的光大证券佛山季华六路证券营业部亦滑至百名开外；徐翔一度潜身的国泰君安江苏路营业部的排名也从第4名降至第19名。　　证券经纪业务向来“强者恒强”，龙虎榜也不例外。以龙虎榜实力排名计，华泰证券、国泰君安证券和中信证券雄踞百强营业部榜单的前3名，三家公司分别有11家、7家、7家营业部上榜。　　游资前三名青睐这些行业及个股　　那么，去年最为活跃的前三大游资大本营究竟深度参与了哪些个股呢？　　实力排名第一的西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部，参与度最高的三个个股分别是汉嘉设计(24次)、明德生物(24次)、捷佳伟创(23次)。　　而其最青睐的行业是汽车(34次)、化学制品(27次)、通信设备(26次)。　　摘得榜眼的华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部，频繁交易的前三个个股分别是恒立实业(5次)、神雾节能(4次)、乐视网(4次)。　　其最偏爱的行业是汽车(15次)、通信设备(14次)、互联网服务(12次)。　　名列探花的中信证券股份有限公司上海分公司，交易最多的是罗牛山(13次)、乐视网(7次)、诚迈科技(4次)。　　该公司最热衷的行业是计算机软件(15次)、房地产开发(7次)、化学制品(6次)。　　研究这些营业部的具体交易数据，有些规律耐人寻味。　　以西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部为例，该营业部参与交易的股票数量极其庞大，常在一个交易日内登上十余只甚至达到二十只以上。　　不过，该席位虽上榜次数遥遥领先，但在单只股票上的投入金额与传统游资相比存在很大差距，因此市场对其营业部的定位更偏向于散户聚集地。　　40家“新贵”营业部挺进百强　　与上年同期相比，龙虎榜百强营业部可谓大洗牌，40家营业部“新贵”冲出重围，杀入百强。　　中信证券上海分公司以329次上榜、95.95亿元的成交额稳居“新贵”营业部实力排名榜首位。　　平安证券广西分公司居次席，全年成交45.66亿元、上榜442次。　　华鑫证券杭州飞云江营业部排名第三，全年累计成交39.59亿元、上榜446次。　　此外，综合实力排名前茅的“新贵”席位还有天风证券深圳平安金融中心证券营业部、国盛证券宁波桑田路证券营业部、安信证券南昌胜利路证券营业部、长江证券上海世纪大道证券营业部等。　　从晋级速度看，银河证券北京建国路证券营业部、招商证券深圳后海证券营业部、华鑫证券杭州飞云江证券营业部等券商进阶神速，排名同比上升了2000多位。　　平安证券广西分公司、华鑫证券乐清双雁路证券营业部的表现也非常抢眼，排名提高了1000多名，上述席位均进驻了2018年的龙虎榜百强榜。　　弱市中游资活跃度不跌反升　　尽管2018年A股趋势性下行，市场热点散乱，但游资交易热情并未减少。　　弱势中的游资反而加快资金周转，交易频率逆势增长，龙虎榜百强营业部的前十席位的平均上榜次数971次，较2017年的738次增长了三成多。　　2018年最活跃的营业部仍是西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部，该营业部以全年累计上榜2257次登上冠军宝座，其上榜次数较2017年的第一名高出802次。　　历来以资金雄厚著称的深圳游资在2018年继续保持较高的交易活跃度。细究2018年妖股的炼成之路，深圳游资戏份颇重。　　中泰证券深圳欢乐海岸营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部，表现最为突出，两者分别主导了上半年与下半年的短线市场。前者参与了万兴科技、盘龙药业、华锋股份、宏川智慧等多只短线牛股的炒作；而后者则在妖股恒立实业上大展身手，据估算，该营业部在恒立实业上的盈利超过40%。　　而传闻中的老牌游资“温州帮”栖身席位却在2018年逐渐收手。银河证券温州锦绣路证券营业部在上的实力排名从2017年的603名跌至2247名；中信证券杭州四季路证券营业部从27名跌到98名。　　金融科技助力新一代游资上榜　　一位不愿具名的资深券商人士告诉记者，游资要上榜除了需要具备一定的资金量优势以外，对交易通道的速度、系统的稳定性、接入系统的体验度等，对券商提出很高的要求，可以说，其背后是券商综合金融服务能力的比拼。　　华泰证券武定路营业部相关人士表示，公司之所以聚集了市场上最活跃的游资，是因为公司可以为游资提供多元化的综合金融服务。　　据其介绍，一些在A股沉浸多年投资者会自行摸索出来的赚钱策略，但这些策略往往不够完善，而华泰证券可以帮助这些客户优化策略，删除策略冗余，使之变得更为简洁有效，加上华泰证券稳定高效的系统软件，使得客户的交易策略在执行层面达到最优。此外，营业部还不定期举办客户沟通见面会，为游资搭建交流平台。　　华鑫证券信息技术部负责人陈杰表示，近年来，华鑫证券在金融科技方面下足了功夫，并自主开发了N视界投资平台。这个平台不仅提供具有一流速度的交易系统，还提供系统定制化服务。　　中泰证券科技研发部总经理何波表示，中泰证券为量化私募量身打造的XTP极速交易系统，是少有的券商全自主研发的极速柜台系统，解码延迟做到了纳秒级，券商内部穿透时间仅需35微秒。　　何波进一步介绍道，XTP极速交易系统不仅交易速度快，而且系统的风控措施全面，接近20条的风控指令，不止包括验资验券，还有针对异常交易、乌龙指等专项的涌浪单检查。

这只资管产品被曝净值归零！背后原因令人唏嘘

　　百亿私募九鼎集团的旧事又爆雷了。　　1月5日，某微博知名财经博主称，“网友爆料：九鼎某理财产品爆仓，15年买的6个月+6个月的产品，延后了四年之后，告诉投资者：净值归0了。”　　据这份流出的函件显示，该产品是2015年6月9日成立的“米多资产-九鼎投资定向增发投资基金2号”。　　参与九鼎百亿定增的基金被曝净值归零　　网上流传的这份沟通函，是由该基金的管理人米多(北京)资产管理有限公司向其投资人发出的。　　函件显示，“米多资产-九鼎投资定向增发投资基金2号”成立于2015年6月9日，期限6+6个月，由中信建投托管。　　该基金的全部资金由米多资产按合同投资于“重庆信托-九鼎共赢2号集合资金信托计划”。而该信托计划，又全部用于参与新三板挂牌公司九鼎集团2015年震惊业界的百亿定增，以20元/股的价格购买了1亿股股票。　　在2016年2月经过权益分派后，该信托计划持有九鼎集团约2.73亿股，转增后价格约7.33元/股。　　然而事情到这里并没有结束。2015年6月开始，九鼎集团便因重大资产重组公告停牌，一停便是近3年，产品也迟迟无法退出，只能不停延期，而九鼎则到2018年3月末才复牌。　　众所周知，在九鼎集团停牌期间，资本市场从2015年那轮牛市顶峰跌落，新三板成交指数也出现暴跌，加上金融严监管态势，复牌后的九鼎股价一路暴跌至0.8元左右，与当年的定增价相去甚远。　　目前，其最新收盘价报0.92元/股，与停牌前收盘价6.83元/股相比，跌幅高达87%。　　函件称，根据九鼎财报，其归属于股东的每股净资产为1.76元/股，与目前股价还有较大倒挂空间。同时，新三板流动性变差和监管目前对九鼎的持续调查，也是其股价低迷的主因。　　为此，米多资产就该产品给投资人提出了两种方案：　　一是产品继续延期一年，由劣后级投资人垫付优先级利息，确保产品存续，以便在2019年的不确定性中寻找确定性机会；　　二是按目前价位退出，由于基金投资的是该信托计划的中间级，因此在扣除优先级本金和利息后，净值归0。　　同时函件称，据九鼎集团反馈，针对监管和股价低迷的情况，其也在积极应对，包括调整运营策略，聚焦投资主业，有意向处理公司较大市值的几个业务板块。并称与九鼎同一实际控制人的借贷宝正在谋求港股上市，预期2019年可能实现。　　米多资产和九鼎啥关系？　　公开信息显示，米多资产成立于2015年3月，注册资本1000万元，同年5月备案为私募基金管理人，法定代表人王晰，旗下备案基金超过100只。　　仅从命名上看，旗下多只基金参与了九鼎及其关联公司的投资，比如九鼎的定增、九鼎旗下互金平台九信金融的定增，此外还发行了九鼎军工防务私募基金、九鼎股权收益权投资基金等。　　天眼查显示，米多资产控股99%的大股东为米多财富，是一家三方财富管理平台。而米多财富的股东中，九鼎集团现任总经理黄晓捷持股比例达7.45%。　　而在今年3月的一份股权质押公告中，九鼎集团称股东同创九鼎投资控股有限公司与米多资产不存在关联关系。　　但天眼查信息显示，黄晓捷却是同创九鼎投资控股有限公司持股25%的大股东之一。　　19只资管产品参与九鼎百亿定增　　浮亏严重　　实际上，2015年九鼎那次定增声势浩大，20元/股，定增5亿股，募资百亿，一度将九鼎推向千亿市值。据当时的公告披露，共有22名投资方参与，包括19只资管产品和3名自然人。　　其中，重庆国际信托旗下九鼎共赢2号、3号、4号合计出资约29亿元，前述2号资金信托出资最多，20亿元；西部证券旗下“西部恒盈招商快鹿九鼎投资1号集合资产管理计划”出资20亿元；另有两家基金或子公司旗下资管产品参与。　　在停牌1000余天后，九鼎集团去年3月30日复牌当日股价跌幅达65%，随后一路跌至1元内，跌幅超80%，当初的100亿定增只剩20亿，投资方也浮亏严重。　　在今年3月的一次投资者交流会中，九鼎表示：“参与公司2015年度定增的投资者中，有一些是有优先劣后架构的，但是到目前为止基本上所有产品的优先劣后都已经达成了解决方案，一般都是产品延期，或者劣后把优先的份额买过来，产品变成了平层产品。”　　当时的定增，九鼎集团的关联方如旗下九州证券、九泰基金、九鼎投资等合计投资近25亿元，因此有媒体推测，九鼎很可能是自己花钱，买下了部分优先份额，减轻投资者赎回压力。　　而这，需要大量资金。　　九鼎一系列动作显示资金紧缺　　近年来，九鼎在资本市场上的一系列动作，确实显示出两个字：缺钱。　　一方面，九鼎在A股市场疯狂清仓减持其所持上市公司股份。据基金君不完全统计，仅2018年，便有约20家上市公司披露了九鼎作为股东进行减持或完成减持的消息。　　另一方面，九鼎大量通过股权质押融资。截至目前，九鼎集团的大股东持股质押比例已达到97.55%。　　此外在刚刚过去的2018年底，九鼎还出售了为其贡献最多营收的业务板块——香港富通保险，交易价格215亿港元。九鼎称目的是为了更聚焦投资主业。　　要知道，富通保险便是九鼎当时长期停牌所谋求的重组标的，即2015年百亿定增的收购对象。　　由于此前对富通保险的收购总成本约155亿港元，因此这笔交易为九鼎实现了约60亿元的投资收益。　　以百亿定增所募到的资金对富通保险一买一卖，九鼎赚了60亿。而当年那些参与定增的投资者，却被牢牢套在了新三板上，浮亏严重，不知何时才能解套，甚至极大可能巨亏出局。　　这就是传说中的“为他人作嫁衣裳”吗？

权健公司18人被依法刑事拘留

（原标题：权健公司实际控制人束某某等18人被依法刑事拘留）津云新闻讯：记者从“权健事件”等联合调查组获悉，权健自然医学科技发展有限公司实际控制人束某某等18名犯罪嫌疑人已被依法刑事拘留。2019年1月1日，天津市公安机关对权健自然医学科技发展有限公司涉嫌组织、领导传销活动罪和虚假广告罪立案侦查。1月2日，对在权健肿瘤医院涉嫌非法行医的朱某某立案侦查。截至1月7日，已对束某某（男，51岁，权健公司实际控制人）等18名犯罪嫌疑人依法刑事拘留，对另2名犯罪嫌疑人依法取保候审。相关工作正在开展中。

失去创新初心苹果 会步摩托罗拉后尘吗

　　2019年新年刚过，向来被视为“平安果”的苹果股价遭遇“开门黑”。1月4日，苹果股价下跌近10%，收盘报142.19美元每股，创下了自2013年1月以来最大单日跌幅。受此影响，苹果市值跌破7000亿美元，排在微软、亚马逊和Alphabet之后，在美股企业中滑落至第四位。　　苹果股价的大幅暴跌引发了全球科技界一片惊诧之声，因为就在5个月之前的2018年8月4日，苹果股价盘中上涨超过2.7%达到每股207.05美元，成为美股历史上首个市值站上1万亿美元的上市公司。而当拥有苹果股票的投资者还沉浸在万亿美元帝国不能自拔之际，短短的百天之内，苹果市值就从最高时的1.12万亿美元滑落至如今的7000亿美元之下，市值蒸发超过4300亿美元。　　面对苹果股价的暴跌，苹果掌门人库克依旧是摆出了一副“要怪就怪中国经济衰退，反正俺没错”的嘴脸。在其发表的公开信中，库克解释道：苹果销量远不及预期的主要原因是受大中华地区销量低迷的影响，个别美国媒体甚至以“中国人没钱买苹果”为题佐证中国经济的衰退。　　事实果真如此吗？中国人为什么不再追捧苹果，主要是因为苹果的性价比太低，买苹果太不划算了。　　我们知道，在乔布斯统领苹果的时代，苹果一直把创新作为能否生存下去的重中之重，其所推出的每一个苹果新机型，都是代表了当时全球手机界的巅峰之作。虽然那时候苹果手机的售价也不低，但是其高性价比依然是赢得了万千果粉的宠爱，卖肾买苹果一时间成为坊间热议的话题。　　随着乔布斯的离去，依附在乔布斯身上的苹果创新之魂也逐渐远去，在库克“利润第一，卖了多少不重要，最重要的是赚了多少”的思路引导下，苹果新机型的推出速度越来越快，新机型的售价也是越来越贵。在2018年推出三款新机型时，最便宜的苹果iPhoneXR起售价竟高达6499元，亮瞎了果粉的双眼。业内有人戏言：过去卖肾还买得起苹果，现在卖肾也买不起苹果了。　　与苹果一代高于一代的高售价相比，苹果引领全球手机界的潮流已经不再。其所推出的新机型并未在外观和功能上出现巨大进步，这表明苹果开始逐渐远离其创新的初心。失去了创新的初心，苹果也从乔布斯时代的“叫好也叫座”发展到库克时代的“既不叫好也不叫座”的新时代。　　当然了，苹果销量下滑也与国际手机市场“冬天来了”的行业环境相关。数据显示，2018年全球智能手机出货量下降3%至14.2亿部，首次出现年度下滑。在行业趋冷的今天，苹果想独善其身也难。　　内因创新乏力，外因行业趋冷，加上以华为、小米、一加为代表的中国手机新势力正在国内外市场上与苹果面对面争夺市场，这才是导致苹果股价2019年“开门黑”的关键所在。苹果若不加大新机型创新力度，很难说其不会步摩托罗拉的后尘。　　库克，长点心吧，再别光顾着抱怨中国经济衰退导致苹果销量下滑了，赶紧拾起乔布斯时代苹果创新的初心，推出果粉满意的高性价比的新机型。否则的话，在即将到来的5G时代里，怕是吃土都追不上时代了。用网上的段子来说：时代抛弃你，不需要理由。

房租抵税引发房东和租客恐慌？烦恼真的存在吗？

据中国之声《新闻纵横》报道：今年1月1日起，国家税务总局制订的《个人所得税扣缴申报管理办法（试行）》正式施行，住房租金等6项支出可以抵扣个税。其中，租客申请通过房租抵扣个税是否会导致房东涨租金的话题引发热议。在多篇网上的文章中，有房东表示，将其个人出租信息上报给税务部门后，可能面临额外税负，租客则担心减负不成，反倒可能因此承担更高的租金。租客申请房租抵扣个税，房东以此作为涨租金的理由是否合理？朋友圈“爆款”文章税率被夸大：北京房租综合征收率为5%，并非12%近日有网友在社交媒体上反映，自己向房东索要其身份信息，但遭到拒绝，房东以提交信息后可能被征税为由，规劝租客不要申报个税租金扣除，甚至有房东还表示如果继续申报就要租客退房。网络中一篇题为《房东跟租客说：你要是申报租房抵扣个税，房子就不租给你了！》的文章中称，房东算了一笔账：你拿我的信息去申报个税抵扣，过不了几天税务部门就会通知我去“开发票”，单房产税一项就需要交纳360元（全额租金3000元乘以12%），这还没算增值税和附加税等！你申请住房租金专项附加扣除能省100元，我至少要垫进去500元。记者了解到，这一说法并不准确。中国税务学会理事、中山大学财税教授杨卫华表示，个人出租住房需要缴纳的税目较多，包括增值税、个人所得税、城市维护建设税及教育费附加等。税务部门为了简化计算，会设定一个综合税率。不同省市和地区的差异较大，有的省市个人出租房屋税收综合征收率低至4%：“各地的情况可能不完全一致，各地一般采用（综合）征收率来征收。”北京市税务局12366纳税服务热线工作人员表示，北京个人出租住房需缴纳房租的综合征收率为5%。也就是说，如果在北京以月租3000元的价格出租房屋，应交税款为150元。网络文章中所称12%的税率和房东应交税额存在夸大嫌疑，并不准确。租客填报信息是否会增加房主缴税？是否会转化为更高租金？专家：相关工作处于申报阶段一一核对并不现实中国之声记者了解到，租客希望能够通过个税抵扣节约部分开支。而对于房东来说，租客提供的信息是否会成为未来税务部门向房东征税的线索和依据、房主是否需要补缴相应税款，是其最为关心的焦点。个人所得税APP显示，要享受住房租金专项附加扣除，需要填报主要工作城市、租赁住房坐落地址、出租人姓名及身份证件类型和号码，或者出租方单位名称及纳税人识别号（社会统一信用代码）、租赁起止时间等信息。在北京西城区租房的租户齐先生表示，填报信息中并没有租金金额等详细信息：“我前两天按照单位的要求已经在个人所得税APP填报了相关信息，我在填报过程中只填写了房东的姓名和身份证号码、还有租房的地址，并没有要求填租金等信息。我在和房东签合同的时候已经留下了（身份证号等）相关信息。所以就直接填上了，也没有与房东去沟通，目前房东也没有因为这个情况来找我或者是协商关于税（个税抵扣）的问题。”也有网友提出，即使是以4%-5%的综合征收率来征收个人出租住房者的相关税费，出租住房者也很可能将税费通过涨租金等转嫁给租户。一位不愿具名的财税专家告诉记者，现在担心税务机关会不会根据租客填写的申报材料让房东补税、房东会不会因此转嫁成本提高房租，没有太大的实际意义。一方面，目前相关工作还处在填报和收集信息的阶段，由于申报量很大，“门牌号填错一个数”，都可能对核对工作造成一定困扰，就人力和物力成本而言，税务部门去找房东一一核对并不现实。另一方面，新规只是要求留存房租合同等备查，并没有要求提供完税发票和付款记录，同时抵扣基数不是租金额度而是定额，这就表明本身政策已经释放了一定的制度善意，就是为了方便租客能顺利享受到租金扣除，房东以此作为涨租金的理由并不合理。12366工作人员表示，税务部门会不会根据填写内容让房东补税，“目前没有明确的口径”。专家：个人租房市场存在监管漏洞，逐步规范是大势所趋中国税务学会理事、中山大学财税教授杨卫华指出，目前通过非中介途径的个人租房市场的确存在监管漏洞，房主不主动申报税款的现象较为普遍，对个人出租房源查收税款的难度也较大。短期来看，抵扣政策可能对租房市场造成一定影响，而从长期来看，个人租房市场的逐步规范是大势所趋。即使征所谓“租房税”，也可能采取相应的“激励措施”，而非“强制手段”：“个人认为如果从长远来看，（租户房租抵扣个税上报房东信息）应该是一个好事。税法对任何纳税人都是公平的，业主把房子租出去取得的收入是应当交税的，但是现在政府掌握不了房主的租金（数额），当然不是说所有人都没有交，（但是）好多人是没有交的，这种情况可能还有一个问题，属于‘法不及众’。”杨卫华教授认为，“该扣则扣，该交则交”，即租户的租金该抵扣则抵扣，房东的房租该交税则交税，二者并不矛盾，也各自独立。目前之所以两个问题被“混为一谈”，很大程度上是由于目前的一二线城市的租房市场依然处在卖方市场的状态，房子供不应求，手中有房的房主站在主导位置，在这种情况下，已经产生的或是潜在产生的税费才会转嫁到租客身上。而在这样的背景下，部分租客和房东私下达成不申报的协议，租金抵扣个税的“政策红包”或将一定程度无法兑现。上述财税专家还表示，从规范房屋租赁的角度来讲，借此次租金抵扣个税的申报对整个租房市场做“摸底工作”也是未来规范租房市场行为的必要准备工作。财税专家还呼吁有关方面尽快给出明确解读，避免个税改革的良好初衷被各类流言所影响。

口红宫斗之后，扒一扒故宫生意家底

2019年，如果你愿意，可以品着康熙爷最爱的热巧克力，配上一块千里江山卷蛋糕，再pick朗窑红唇膏来个自拍。快600岁的故宫博物院越来越亲民，它在社交媒体上拥有超过770万粉丝，每年参观游客还有1700万之巨。而近期的故宫口红与彩妆的“嫡庶之争”,以及一本解谜游戏书，想众筹10万却奇迹般地收获2020万，都证明着古老的故宫还是最夯的网红。宝藏大门正缓缓打开，近600岁的故宫怎么用超级文化IP赚钱是个新故事。口红“宫斗”故宫又来“抢钱”了！2018年12月20日一早，故宫淘宝发文称再推出口红套盒。就这样一篇商品介绍文章在10分钟内流量突破了10万+。这套含有蓝色、莹白、金色等小众颜色的口红套盒，开售后不到一小时，销量突破了5000套。吃瓜群众惊呼“庶出长子”故宫淘宝又来搞事情。“庶出长子”这个称呼的由来，得从12月9日说起。那天“故宫博物院文化创意馆”的微信公众号推送了一篇名为《故宫口红，真的真的来了！》的文章，引起巨大反响，售价为199元的预售口红，订单量48小时内就超过3000支，其中，网红色“朗窑红色”的预定数超过2000支。比较尴尬的是，“故宫淘宝”的官方微博站出来撇清关系：“目前市面上见到的所有彩妆并非我们所设计。”虽然发布后很快删除了微博，但紧接着的12月10日，“故宫淘宝”又发布了一篇名为《故宫彩妆，明天见》的文章，除了宣布发售8款彩妆产品外（眼影、口红、腮红等，口红价格在120元～160元），“故宫淘宝”还特意在文末强调：“以上是故宫淘宝原创”。于是，吃瓜群众们才发现，这其实是故宫嫡出的次子和庶出的长子在掐架。资料显示，“故宫文创”的经营主体是北京故宫文化传播有限公司，注册资本为200万；“故宫淘宝”的经营主体是北京尚潮创意纪念品开发有限公司，注册资金100万。从天猫网店经营者营业执照看，北京故宫文化传播有限公司的出资人是故宫出版社，它原来叫紫禁城出版社，历史可以追溯到清初；“故宫淘宝”由北京尚潮创意纪念品公司运营，由隶属于故宫博物院的故宫文化服务中心授权开发文创产品，两家进行利润分成。两者在淘宝的差别是：“故宫文创”是天猫旗舰店，“故宫淘宝”是企业淘宝。从成立时间上看，故宫淘宝成立于2010年，故宫博物院文化创意馆则是“新势力”，其微信账号于2018年6月20日注册，因此智慧的网友们这样比喻二者的差别：“故宫文创”是嫡出的次子，“故宫淘宝”是庶出的长子。两个儿子为啥为了一支口红打起来呢？首先，是这个老爸“老来富”，一下子成为了超级大富豪。和很多事业单位一样，故宫博物馆依赖于国家财政拨款，2013年的文创市场销售额仅6亿元。这和其他博物馆不太一样，在伦敦的大英博物馆，政府资金支持只占它总收入的30%，其纪念品销售金额高达年均2亿美元（约14亿元人民币）。纽约大都会博物馆的纪念品销售占其总收入的80%，达到5亿美元（约34亿元人民币）。转机出现在2014年，故宫以一篇100000+阅读量的《雍正：感觉自己萌萌哒》开始，摸索着用“皇帝”作为超级IP，跻身网红店。2015年，国务院出台《博物馆条例》，明确了“博物馆在不违背其非营利属性、不脱离其宗旨使命的前提下，可以开展经营性活动。”宝剑在手，就在当年2015年，故宫文创产品在淘宝店销售超10亿元。2016年，一组富有诗意的故宫初雪照片在网上获得1425万点击量。2017年冬，北京几乎没有下雪。故宫的当家人“网红院长”单霁翔急了，“怎么宣传故宫呢？天无绝人之路，我们拍了一组故宫遇见红月亮的照片发出去，第二天一看，2000多万点击。”目前，故宫博物馆的文创产品已突破1万种，年销售额接近15亿元。“故宫文创”和“故宫淘宝”闹别扭的另一层原因在于，小小的一支口红其实是故宫文创宝藏里的夜明珠。早在2017年，“故宫淘宝”就提出了“假如故宫进入彩妆世界”的设想，比如发布宫墙色口红、点翠系列眼影、花画鸟系列眼影、皇帝玉玺腮红等一系列彩妆产品，令网友们垂涎欲滴。要知道，中国是化妆品消耗大国，市场规模已经超过3000亿元，口红是排名第一的超级品类。英敏特发布的《中国彩妆2017》显示，唇部彩妆对上年（2016年）彩妆市场销售额的贡献达22%，高出2014年的15%。在“消费者只能选择3种必不可少的化妆产品”中，口红/唇彩（63%）排名第一（第二和第三分别是BB/CC霜和粉底产品）。来自淘宝的数据也显示，中国唇膏消费的增长是“爆炸式”的，增长率高达97％，同时它低成本、高利润。谁得朕心虽然两个儿子公开掐架并且暗战不断，但是他们都赚到了钱。故宫博物院文化创意馆出品的系列口红一晚上的订单量超过1000支，而上线10小时的故宫淘宝口红和彩妆系列，整体销量已经超过了5万件，喜提销售额500万元。但是，想赢得故宫的心意绝非易事。2016年，故宫文创收入10亿，2017年15亿。全国博物馆也都在效仿故宫，纷纷开发文创资源。对于挤入其中的IP运营商而言，这是一个时代的风口，但实际操作耗时耗力。有业内人士对腾讯《Cover计划》透露，故宫一款文创产品平均的设计周期是半年。有故宫文创供应商抱怨，故宫对于文创产品审核严格，而且周期较长，“细到包装盒上一小段文案这种，也有改了3稿才通过的。”另一位故宫供应商则表示，故宫文创层面对外合作的“窗口”差不多有7～8个，并且在文创产品审核方面并没有统一的机构做处理，“我们报给窗口，窗口内部如何把关，到哪个层级我们也不清楚。”相似的名字背后是不同部门。比如故宫博物院文化创意馆，所属机构为故宫博物院经营管理处，是故宫博物院的架设机构；天猫平台上的故宫文创旗舰店，背后是北京故宫文化传播有限公司，这是一家故宫博物院全资控股的公司。故宫有三个部门负责文创事宜，故宫博物院常务副院长王亚民在今年“两会”期间曾透露，故宫博物院专门成立了公共文化服务中心、经营管理处、故宫出版社和故宫文化传播公司等，专门从事文创工作的员工达到了150多人，分布在文化创意产品策划、设计、生产、销售各个环节。故宫博物院院长单霁翔对上述种种，故宫博物院院长单霁翔持开放态度，“这是正常的商业事件，谈不上（部门）斗争，而且故宫认为有竞争才有市场。”如今在网购平台上，故宫博物院相关的店铺有4家：售卖门票的故宫博物院官方旗舰店、售卖创意生活用品的故宫博物院文创旗舰店、出售书籍字画的故宫博物院出版旗舰店、主打萌系路线的故宫淘宝。其中故宫淘宝粉丝数接近254万，天猫文创旗舰店粉丝数112万。两家店铺上线的文创产品加起来已有500余款，许多产品销量都在1万以上。故宫淘宝里最为人所熟知的是猫咪摆件，也会根据不同节气做一些时令产品等。故宫天猫旗舰店所售宝贝主要为创意生活、故宫笔记、紫禁服饰、文房雅玩等。光是做文创还不够，故宫还有个叫“朕的心意”的网店，专门卖各种“宫廷食品”。如果你看清宫剧的时候蛮馋嫔妃们吃的精致小糕小酥什么的，这里就能买到。博物馆不高冷2016年，以故宫IP为首，整个博物馆文创产业“井喷”。目前国内已有2500多家博物馆、美术馆、纪念馆围绕自己的馆藏产品进行IP开发。对于参与其中的企业来说，毫无疑问，只有在故宫“镀完金”，才更容易拿到其他客户。但在博物馆放下高冷架子走下神坛的同时，文创也成为吐槽热点。同质化成了文创产品一个痛处，数量和质量似乎是天生难以平衡的两端。例如，五毛钱的创意还抄来抄去。“朕知道了”火了，各种跟风流行语纸胶带都出来了，什么“土豪我们做个朋友吧”“带着微博去旅行”，看起来傻透了，“让你把掏出来的钱包硬生生塞回去了”。也有某博物馆文创里一把标价2500元的茶壶，造型实在不匹配它的价格。在故宫博物院院长单霁翔的记忆中，过去的纪念品基本都是复制，“一厢情愿地把我们认为很好的东西复制以后摆在那，也没什么人买”。而如今，这些复制品仍然占纪念品的大部分。文创也是一个几家欢喜几家愁的话题。因为除了故宫和国博等少数几家，其他家不怎么赚钱。紫禁城万众瞩目的同时，地方博物馆似明珠蒙尘，静悄悄地散落在各个角落里。很多博物馆文创除了明信片笔记本 T 恤帆布包，就没什么新东西了。就像手绘风景明信片每个城市都有一套，买回来就后悔，没多好看也用不着，这些千篇一律的纪念品降低了顾客的购买热情。国际同行的做法或许可以借鉴。大英博物馆的IP授权要简单许多，他们在中国的运营公司名叫品源文华，品源文华原先是一家市场营销策划、咨询公司，变更后开始推出零售业务。博物馆运营是它主营业务之一，由它自己的设计团队进行IP开发和产品变现。大英博物馆于2018年7月在天猫开设旗舰店，推出木乃伊冰箱贴、神秘祭司水杯、神奈川冲浪里团扇……吸引了大批粉丝。美国输出英雄，日本制作动漫，韩国培养偶像，而早年中国文创的代表作似乎乏善可陈。据中国产业信息网统计，在全球文化创意产业分布中，美国以43%的市场份额独占鳌头，其次是以英国为核心的欧洲占34%，而亚洲仅占19%：其中日本占10%，韩国占5%，中国和其他国家及地区只占4%。不过情况在好转。国家统计局的数据表明，总体来看，从2013年到2017年，中国文化及相关产业增加值占GDP的比重不断上升，从2013年的3.63%，到2016年突破4%，再到2017年占比4.20%，达到34722亿元。而创意设计服务在文化及相关产业中的占比也持续升高，从2014年的17.2%，到2015年的18.2%，直到2016年达到19%。故宫有9999间半房子，里面放了1862690件文物，其中珍贵文物1683336件，个个都是宝贝。这里的文创宝藏大门才刚刚开启。

P2P平台宜贷网宣布清盘！曾获软银中国投资

　　近日，危机四伏的宜贷网在其官网发布了良性退出的公告。　　宜贷网良性退出引发业界广泛关注，因其之前颇具实力。2017年5月交易量破500亿元，累计成交889亿元，成交笔数近2000万元，待收40多亿。　　此外，宜贷网曾经在2014年5月获得软银中国6000万元融资，2015年11月软银中国再次增资，占股达到20%。宜贷网一直将软银中国作为给平台增信的重要举措，官网介绍软银中国曾成功投资了阿里巴巴、淘宝网、分众传媒、万国数据、神雾、普丽盛、迪安诊断、理邦仪器等一系列优秀企业。　　数据显示，宜贷网成立于2014年7月，注册资本10000万元。2015年11月，宜贷网获得软银中国天使轮融资。最新的清盘公告中也明确指出：宁波软银是对宜贷网纯财务投资，在行业蓬勃发展时，宁波软银的投资及背书极大加速了平台发展。　　从股权结构来看，重庆击氪企业管理事务所(有限合伙)、宁波软银天维创业投资合伙企业(有限合伙)和成都点击企业管理咨询合伙企业(有限合伙)都是宜贷网的股东。

合资公募变更股权 业内期待新对手

　　2018年以来，多家合资背景公募申请股权变更。随着首家外资控股券商花落瑞银证券，业内对外资控股基金公司也更加期待。从部分合资基金公司的运营看，外资力量令公司受益颇多。对于未来外资控股基金公司的出现，部分公募人士较为乐观，认为国内公募行业空间潜力巨大，无需担忧资源争夺，真正比拼的仍是自身投研硬实力。　　部分合资公募申请股权变更 　　近期，国内金融市场继续深化对外开放。2018年12月28日，证监会副主席李超在2018中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上表示，加快资本市场对外开放。加快外资控股证券公司、基金公司、期货公司审批进度。　　在公募基金领域，此前有CEPA框架下境外机构控股恒生前海基金的例子。虽然市场期待的外资控股公募基金何时落地尚不确定，但记者在证监会网站发现，截至1月4日，最新更新的基金管理公司变更5%以上股权及实际控制人审批相关表格中，一共有13家基金公司等待审批。　　2018年以来，申请5%以上股权变更及实际控制人审批的基金公司就有7家，分别为信达澳银基金、万家基金、兴银基金、摩根士丹利华鑫基金、益民基金、凯石基金、永赢基金。其中，最早的是在2018年1月12日开始申请的信达澳银基金，最新申请的是2019年1月3日开始申请的永赢基金。　　在上述公募基金中，包含外资股东背景的有3家，分别为信达澳银基金，股东为信达证券以及康联首域集团有限公司；摩根士丹利华鑫基金，大股东包含摩根士丹利与华鑫证券等；永赢基金，股东为宁波银行与利安资金管理公司。最新得到反馈的是摩根士丹利华鑫基金，该申请的第一次反馈意见日为2018年12月20日。　　合资公司善借外资力量 　　在公募基金中，国内中外合资以及内地与港台合资背景的公募基金已不鲜见。不少具有合资背景的公募在投研上也确实充分发挥出了自身优势。以景顺长城基金为例，记者了解到，景顺长城的投研人员与基金经理可以充分获得外资股东方景顺资产的投研培训，每日的晨会也会有电话接入，共享内部投研的成果。同时，外资股东方也会定期与基金经理当面沟通，共同复盘调仓历史，帮助基金经理确立投资风格并坚持下去。　　民生加银基金也是合资公募优秀的代表之一。记者了解到，为了学习加拿大皇家银行的先进经验，公司多次派团远赴英国、加拿大等国学习在权益、固收、量化及另类投资等领域投资、风控及客户服务方面的经验；并且将相关理念和框架逐步引入公司日常的投资运营中，通过学习和实践相结合，努力逐步将国际经验本土化。　　不过，也有业内人士告诉记者，部分合资公司也存在不同股东方竞争内耗的情况，使公司经营难以处于稳态。同时，外资方也会存在水土不服的情况，投研方式也亟待与国内实际情况磨合。这几年互联互通机制的推进，令外资大举进入国内，并在一定程度上改变了A股的投资者格局。深圳一名公募基金总经理此前在采访中向记者表示，对于基金公司而言，未来外资股东持股比例若能达到50%以上，有可能使行业格局发生更深刻的改变。　　期待新对手入场 　　对于未来出现以外资为主的金融机构，加剧行业竞争，部分公募业内人士表示这将推动公募行业进一步发展成熟。　　一位华南中型公募基金总经理此前告诉记者，深化金融行业开放，外资机构进入中国，这其中的积极意义一定大于负面意义。虽然，确实会使行业竞争更加激烈，但对整个市场而言，国外的成熟经验以及标准化的管理方式可能会进一步走进国内，整个行业规范化的进程或许会加快，业务标准也会相应提升。对于外资争夺国内客户资源和市场份额，无需过度担心。就国内而言，资管行业的发展空间与潜力还非常巨大，而真正稀缺的是过硬的投资能力。　　前海开源基金董事总经理杨德龙此前表示，未来进一步放开外资出资比例，最高放宽到百分之五十一，意味着外资可以设立绝对控股的基金公司，标志着我国基金业进一步向外资放开。提高外资的持股比例，一方面加大了行业的竞争，外资绝对控股的基金公司在今后会逐步出现，会加剧国内基金行业的竞争；另一方面外资基金公司，具备悠久的历史和成熟的投资管理经验，内资基金公司可以向外资公司学习，提高投资管理经验、改善公司治理结构。

董明珠的“双城记”：格力“芯”事与银隆困局

（原标题：董明珠的“双城记”：格力“芯”事与银隆困局）“这是最好的时代，也是最坏的时代。”董明珠2018年的经历，正如狄更斯《双城记》中的这句名言一般起伏跌宕。而珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”，000651.SZ）与珠海银隆新能源股份有限公司（以下简称“银隆新能源”）则更像是由董明珠连接的两座城，各自为政。其中，董明珠是否连任格力电器董事长，历经近半年延期后，终于在近日翻开续篇。2019年1月2日，格力电器公布了新一届董事、监事候选人名单。在名单上，选举董明珠为新一届董事会非独立董事，已然在册。换言之，董明珠连任格力电器董事长几无悬念。2018年全国两会期间，董明珠在接受《中国经营报》记者采访时曾表示，“如果我能交班的时候，我相信格力一定会更好地运营下去。如果企业不能更好地运营，我绝对不会交班。”如今看来，未来很长一段时间内，董明珠与格力电器仍将深度绑定。只不过，董明珠领航下的格力今非昔比。从传统的家电制造商转身，向智能装备、智能家电、集成电路等领域升级拓展，格力电器的业务变革依然充满未知数。格力“芯”事拖延了近半年的格力电器董事会换届，一度让董明珠的董事长连任之路众说纷纭。不过，雷厉风行的董明珠始终用实际行动彰显着其在格力电器中的领导力。2018年4月，格力电器截留分红向集成电路领域发起进攻后，格力的造“芯”计划备受关注。格力电器《十届十七次董事会决议公告》披露，根据2018年经营计划和远期产业规划，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，需做好相应的资金储备。实际上，格力电器涉足半导体领域，也是董明珠力推的业务拓展方向。2018年5月16日举行的“格力2018再启航”晚会上，董明珠曾就是否连任回应称，退休是自然规律，但她认为自己还年轻，虽然60多岁了，但心像25岁一样。彼时，一位对珠海市企业颇为熟悉的珠海市质量协会人士透露，“董明珠在格力电器中的领导、声望都很高，格力电器近年的发展也离不开董明珠。目前对于格力电器而言，企业班子稳定还是最重要的。”2018年6月25日，格力电器召开2017年年度股东大会，并未提及董事会换届进展。不过，董明珠在会上发布了格力的产业规划图，分为空调、高端装备、生活品类和通信设备公司四块，物联网、手机、芯片和大数据业务隶属于通信设备公司。规划既出，格力电器紧锣密鼓地推进相关业务落地。2018年8月，格力电器以10亿元人民币设立珠海零边界集成电路有限公司（以下简称“零边界公司”），正式开启造“芯”之路。零边界公司的唯一的股东是格力电器，公司法人代表及董事长均是董明珠。此外，格力电器向外借力，与半导体“巨人”安世集团搭建合作。2018年12月，格力电器签订投资协议，计划投资30亿元参与闻泰科技(600745.SH)收购安世集团项目，意欲与闻泰科技在通讯终端、物联网、智能硬件等业务上加强协作。值得注意的是，2018年格力电器的亮眼业绩更为董明珠的连任之路“加分”。2018年年末，董明珠公开宣称，格力电器在2018年第四季度的营业收入增长将超过500亿元。据格力电器2018年三季度财报数据显示，格力前三季度实现营业收入约1486.99亿元，而其在2017年的营收为1482.86亿元。也就是说，截至2018年三季度，格力营收已超越2017年全年营收。按照500亿元的增长空间计算，格力今年营收极有可能突破2000亿元大关。乘业绩东风，格力电器董事会的曲折换届，也将在近日见分晓。2019年1月2日，格力电器公告称，公司将于2019年 1 月 16 日召开股东大会进行董事会换届选举。公司董事会会议审议通过了《关于董事会换届选举的议案》：第十一届董事会非独立董事候选人为董明珠、黄辉、望靖东、张伟、张军督、郭书战，公司第十一届董事会独立董事候选人为刘姝威、邢子文、王晓华。银隆困局时之圣者也，时之凶者也。从增资银隆的慷慨金主，到银隆内讧的当事人，董明珠2018年在银隆中的角色变化，至今仍然是“圣凶”未定。2016年10月，董明珠与银隆投资人就“格力收购银隆新能源”历时半年的谈判后，该收购案最终在格力电器股东大会上被否决。壮志未酬的董明珠遂以个人名义与北京燕赵汇金国际投资有限责任公司、大连万达集团股份有限公司、江苏京东邦能投资管理有限公司3家企业，共同为银隆新能源增资30亿元，获得银隆新能源22.39%的股权。其中，董明珠出资10亿元，获得7.46%的股权，成为公司第五大股东。此后，董明珠又两次低调增持银隆新能源，晋升银隆新能源二股东，持股17.46%。2018年11月13日，银隆新能源在微信公众号发布声明称，公司的新一任董事会、监事会及公司管理层在履职过程中发现原董事长魏银仓、原总裁孙国华涉嫌通过不法手段侵占公司利益金额超10亿元。银隆新能源已向珠海市中级人民法院提起民事诉讼、珠海市公安局经侦支队进行报案。2018年11月14日，剧情发生反转。由魏银仓控股、孙国华担任法人的珠海市银隆投资控股集团有限责任公司（以下简称“银隆投资”）发布了一封名为《致银隆新能源股份有限公司全体股东的函》，声称银隆新能源第二大股东董明珠为了一己私利，利用公司对大股东发难。银隆新能源沦为董明珠及个别股东驱赶大股东出局的工具。双方自爆“家丑”的口水战开启。随后，孙国华对媒体晒出一系列财务凭证，称董明珠开始投资银隆新能源的10亿元中有7.5亿元来自经销商，而2.5亿元来自对大股东魏银仓一系的借款。其中，一份有董明珠签名的债权债务通知显示，董明珠向银隆新能源投资借款10亿元。在归还2亿元本金后，2018年8月22日，北京盛世恒兴格力和湖北盛兴格力两家格力经销商将合计7.5亿元对银隆新能源投资的债权转给了董明珠。这项债权被和银隆投资持有的董明珠的债权相抵销。其间，魏银仓对外宣称将起诉董明珠。魏银仓称，双方对于当初董明珠投资银隆新能源的协议存在争议，这笔资金究竟是投资还是借款，当时双方并没有达成共识。“双城”关联2018年12月12日，在2018央视财经论坛暨中国上市公司峰会主体活动现场，董明珠公开提及银隆时称，“格力收购银隆，这里有个很好的互补，但是后来因为阴错阳差，后面有资本运作，没有实现。如果格力收购银隆没有成功，对银隆本身就是打击，后期才知道银隆的窟窿到底有多大。”尽管格力收购银隆新能源计划终止，但格力电器与银隆在多项业务上均有关联。2016年，银隆新能源首次出现在了格力电器的财报当中。在当年年报中，格力电器称：“携手银隆，拓宽相关产业链。在模具、电机、汽车空调、智能装备等领域创造新的利润增长点。”据格力电器2017年年报显示，格力的智能装备业务达到了21.26亿元，其中有19.4亿元的收入，来自格力电器与银隆的关联交易。具体地，格力电器向珠海银隆新能源销售智能装备18.9亿元、销售大巴空调964万元；而银隆新能源向格力电器销售新能源车及储能设备4039万元。格力电器2018年半年报显示，格力电器对11家银隆新能源关联企业合计销售了1.97亿元的智能装备。董明珠入局后，银隆新能源的发展并不尽如人意。董明珠进入银隆新能源8个月内，曾签下南京、洛阳、天津等7个新能源产业园项目。到2018年5月时，银隆新能源的这些产业园多被曝出生产及建设不达预期。此外，银隆新能源的IPO之路也在接受辅导后9个月突然终止。

中天金融停牌500天后连续跌停，旗下P2P招商贷前法人被捕

停牌500天后，1月2日停牌“钉子户”中天金融(SZ.000540)复牌后却连续迎来两日打开一字跌停，直至1月4日中午11点18分才出现大额买单进场，在当日沪指大涨2%收复2500点的情况下，中天金融报收3.8元/股，跌幅缩小至3.55%。与停牌前最后一个交易日2017年8月18日的收盘价4.87元相比，中天金融市值已蒸发约75亿元。晚间，中天金融公告拟不超36.83亿元回购股份，控股股东拟增持1%-2%。因筹划以不超过310亿收购华夏人寿21%-25%股权，中天金融从2017年8月21日开始停牌且不断推迟复牌。据中天金融复牌前最新公告来看，目前这一收购事项仍在推进过程中，中天金融已依据协议及双方协商时间及交易进程支付了70亿元定金。值得一提的是，依据协议若因上市公司方面原因导致该重大资产购买事项无法达成，中天金融已支付的70亿购买定金将打水漂。停牌以来中天金融就频频剥离非金融资产筹钱。先是作价246亿元将中天城投集团有限公司(以下简称“城投集团”)全部股权转让给贵阳金世旗产业投资有限公司，又将贵阳中天企业管理有限公司(以下简称“中天企管”)以46.2亿元卖给贵州天宸不动产投资管理有限公司。因城投集团股权转让事宜，中天金融2018年半年报显示在上半年公司总营收42.14亿元同比减少56.12%的情况下，实现净利润约47.39亿元，同比增长232.97%，其中约45亿元的净利润源于城投集团的股权转让。为筹措资金中天金融还曾三折出售公司及子公司旗下豪车，包括劳斯莱斯古斯特、宾利欧陆飞驰、法拉利、兰博基尼等等在内的共70台车辆合计账面原值6955万元，交易对价共计1988.27万元。对于此番资产处置，中天金融则表示是为推进金融战略布局，进一步处置非金融类相关资产，优化和合理控制行政费用。但是中天金融剥离300亿非金融资产的计划在去年12月落空。2018年12月12日晚间，中天金融宣布解除对城投集团及中天企管的上述股权转让协议。公司解释此举是为提升上市公司的持续经营能力，保护公司及全体股东利益尤其是中小股东的利益。经审慎研究后与交易对方协商一致决定。目前去年5月已过户给贵州金世旗的城投集团已回归中天金融，重新成为中天金融全资控股的子公司。300亿资金未能到手，中天金融称未对收购华夏人寿的计划造成影响，但在近日的投资者网上说明会中，市场仍对公司推进资产收购存在质疑。复牌当晚，中天金融抛出一份不超过31.7亿元的回购计划试图稳定股价，被投资者质疑巨额回购方案是否会造成资金紧张，进而影响华夏人寿的资产收购，对此中天金融回复称不会受到影响。另外，关于传出的华夏人寿出现新买家一事，中天金融称未听说华夏人寿出现新的意向受让方。中天金融曾表示，若收购华夏人寿事项完成，公司将成为以保险业务为核心的金融集团。目前通过投资贵阳银行、中融人寿、中天国富证券、友山基金，中天金融已涉足银行、保险、证券、基金业务，但从去年业绩来看，其金融布局并未带来高收益。从2018年半年报中披露信息来看，中天金融主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司共有中融人寿保险股份有限公司、中天国富证券有限公司、贵阳金融控股有限公司共三家。其中，仅有中融人寿上半年获得盈利，净利润3408.96万元;中天国富证券上半年亏损3.85亿元，贵阳金控亏损3390.26万元。此外，通过全资子公司中天城投(贵州)普惠金融服务有限公司，中天金融还是P2P平台招商贷的第一大股东，持股55%。去年8月起，招商贷出现流动性危机，据贵阳市金融办、贵阳市公安局召开的招商贷风险化解新闻通气会通报称，9月26日警方对招商贷前法定代表人陈格路等人采取刑事强制措施立案侦查。11月2日因涉嫌犯罪依法对其执行逮捕。12月5日招商贷出台了18个月等额兑付方案，第一期兑付将于2019年1月16日开始。目前招商贷仍在正常运营中，还于12月10日正式上线新网银行存管系统并开启新用户注册。但是网站并未披露累计借贷金额、待收余额等运营数据，数据显示，截至2018年11月，招商贷借贷余额8.08亿元。

40万就能买个私募牌照，为啥还是没人要

“最近，朋友圈里有很多私募转卖‘牌照’，之前要价100万的‘牌照’，现在40万就愿意转手了，让我也萌生了买个‘牌照’自立门户的冲动。”某私募投资经理向记者感叹。所谓私募“牌照”其实是指私募基金管理人登记备案。如果自己去申请“牌照”，除了租场地、请员工等各种花销外，完成登记备案的耗时也比较长。而现在“牌照”已大幅降价，直接“买壳”可能比自己申请更省钱，至少能省掉时间成本。虽然私募“壳价”已是腰斩后又打了个八折，但即使这样，业内人士大多却依旧观望，原因何在？去年清算近5000只私募产品回顾2018，私募的日子并不好过。百亿私募业绩遭遇严峻考验，而新成立的中小私募也纷纷感慨生不逢时。私募排排网的数据显示，去年八大策略中仅有三大策略的相关私募产品平均收益勉强为正，其他五大策略的相关产品平均收益都为负。其中，事件驱动策略、股票策略平均收益垫底，分别为-16.36%、-14.14%。就具体产品看，近一个月甚至有股票策略产品的收益率低至-40%。统计数据还显示，2017年度新发行私募产品34868只，而截至2018年底，当年新发行产品仅20996只，下滑近40%。产品清算方面，去年私募基金清算产品数量在4700只以上，且以股票策略类产品为主，占比达47.45%。业内人士表示，去年以来证券类私募基金备案规模呈下降趋势，叠加市场低迷，新发私募产品的数量也出现了较大幅度的下降，不少中小私募选择清仓或干脆转让“牌照”，但观望者居多，使私募“壳价”大幅下滑。私募产品备案难度加大不过，即使买下了私募牌照，这个“壳”也并不好养。买完“壳”后，如何发产品，怎样打造知名度，怎样吸引资金……弱市格局下，这一连串问题都可能成为迈不过去的槛。“买下私募‘牌照’又如何，你还得发行产品啊。目前，对私募产品的备案要求比较高，而且，激烈的市场竞争下，资金募集也是私募机构持续经营的难点。”有私募基金经理指出。而监管部门对私募基金的监管力度也在不断提升。2018年12月12日，中国证券投资基金业协会会长洪磊表示，在更新发布私募机构登记须知的基础上，还将发布新版的私募产品备案须知。新版的备案须知将在证券类产品的安全垫设计、费用回拨机制、业绩报酬提取机制和结构化收益分配机制等方面作出必要限制；同时，针对债权类产品提出封闭运作要求。

证监会批准开展天然橡胶、玉米、棉花期权交易

2019年1月4日，证监会召开例行发布会宣布，批准开展天然橡胶、玉米、棉花期权交易，正式挂牌时间是2019年1月28日。证监会已于近日批准上海期货交易所开展天然橡胶期权交易、批准郑州商品交易所开展棉花期权交易，批准大连商品交易所开展玉米期权交易。天然橡胶、棉花和玉米期权合约正式挂牌交易时间为2019年1月28日。天然橡胶、棉花和玉米是我国重要的农业品种，相关期货合约自上市以来，市场运行总体平稳，产业客户参与广泛，功能发挥较为显著。近年来，天然橡胶、棉花和玉米现货价格波动频繁。上市相关期权品种，可有效满足实体企业个性化和精细化风险管理需求，进一步降低套保成本。同时，有助于降低“保险+期货”试点中农户保费支出，更好服务“三农”和乡村振兴战略。证监会将督促相关期货交易所继续做好各项准备工作，确保天然橡胶、棉花和玉米期权的平稳推出和稳健运行。关于同意上海期货交易所开展天然橡胶期权交易的批复上海期货交易所：你所报送的《关于申请天然橡胶期货期权上市的请示》（上期发〔2018〕151号）收悉。根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》（证监会令第42号）有关规定，现批复如下：同意你所组织开展天然橡胶期权交易，请做好各项监管工作，确保天然橡胶期权平稳运行和健康发展。中国证监会2019年1月3日关于同意郑州商品交易所开展棉花期权交易的批复郑州商品交易所：你所报送的《关于棉花期权上市的请示》（郑商发〔2018〕109号）收悉。根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》（证监会令第42号）有关规定，现批复如下：同意你所组织开展棉花期权交易，请做好各项监管工作，确保棉花期权平稳运行和健康发展。中国证监会2019年1月3日关于同意大连商品交易所开展玉米期权交易的批复大连商品交易所：你所报送的《关于大连商品交易所申请玉米期权上市的请示》（大商所发〔2018〕243号）收悉。根据《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》（证监会令第42号）有关规定，现批复如下：同意你所组织开展玉米期权交易，请做好各项监管工作，确保玉米期权平稳运行和健康发展。中国证监会2019年1月3日

5G商用前夜：万亿级投资等待“杀手级”应用

导读一方面5G投资太大了，在提速降费的背景下，如果5G资费太高，没人愿意用，就会入不敷出；另一方面，4G在2012年才商用，当前还没收回成本，部分偏远地区尚未覆盖，现在又要巨额投资5G，实际上观望情绪比较严重。驶出长话大楼，径上长安街，2018年末的一个午后，中国联通5G体验车在北京这条著名的中轴线上徐徐前行。载着21世纪经济报道记者的这辆深蓝色中巴在车顶加装了形形色色的接收器、传感器与摄像头，可以在移动状态下连续连接5G网络：沿途设置的11个5G基站接力将信号传递给体验车这一唯一的用户。在金融街区域，中国联通已完成了5G的组网试验，21世纪经济报道记者在车上相继体验了5G网络的多个应用：行驶过程中，5G的实时速率大致在1Gbps以上；同屏播放一个香港夜景的4K视频，4G不断缓冲，频频卡顿，5G则全程顺畅，流光溢彩；工作人员利用5G网络通过VR演示了对长话大楼5G机房的巡检，流畅自如的主观镜头让人身临其境。一场5G异地合奏音乐会更是令人“耳目一新”：由于时延低至毫秒级，5G使不同地方的西洋音乐与古典音乐实现了异地同时协奏，通过VR展现这场中西合璧的音乐会，节奏完全同步。5G体验车在复兴门北上，沿着西二环—广宁伯街—太平桥大街在中国的金融业心脏画了一个圈。全长不超过4公里的一圈，只是风起云涌的全国5G组网大试验的一星之火。按照计划，中国将在2019年进行5G试商用，2020年正式商用。目前，三大运营商在全国各地纷纷开展了大量的5G组网试验。星星之火，渐成燎原之势。5G有着色彩斑斓的未来，商用前夜，其大规模部署最大的难题不在于技术，而在于成本与收益。其参与方资产负债表上的数字或将左右5G真实的推进速度。作为首个以“万物互联”为己任的移动通讯网络，5G需要巨量的资本投入以重构网元、提升性能，满足更多场景尤其是物联场景的多元化应用；然而，当下5G的商业回报尚不清晰，各个领域的“杀手级”应用仍在上下求索之中，收回成本存在着不确定性。这对5G的直接推动者——运营商而言是躁动而彷徨的。在消费者市场趋于饱和、OTT跨界竞争激烈的背景下，5G几乎是各方必争之地；而在更多的5G场景中，运营商需要摸索新的商业模式，改变其原来的角色，洞悉更多的“行业痛点”，利用5G灵活的网络架构，提供更具针对性的个性化解决方案，这一条路注定是布满荆棘的。基站建设潮开启万亿级投资据GSA统计，截至2018年11月底，全球192个运营商已经进行5G相关的演示、测试与试验，46个国家和地区的80个运营商已经宣布在2019年到2022年之间提供5G商用服务。中国计划将在2019年实现5G试商用，2020年正式商用。大规模建网测试如火如荼。截至目前，中国联通已在全国17个城市部署了600多个基站。不同城市在试点上也各有侧重，比如，沈阳侧重工业控制、青岛聚焦智慧港口、上海侧重边缘计算、杭州聚焦电子商务、深圳侧重智慧金融、广州主打智慧物流、北京和雄安则分别侧重智慧奥运和智慧城市。中国移动也在17个城市进行测试，其在杭州、上海、广州、苏州、武汉5城开展了规模试验，在北京、成都、深圳、青岛、天津、福州、南京、贵阳、沈阳、郑州、温州、宁波12个城市开展了应用示范。中国电信也在上海、苏州、成都、兰州、深圳、雄安等试点城市开展了5G的组网测试与创新示范。实际上，由于各地对快速部署5G网络的积极性非常高，5G网络在更多地区组网测试的消息也频频传出，令人应接不暇。据21世纪经济报道记者不完全统计，截至2018年12月底，已有北京、上海、广东、广西、江苏、浙江、河南、山东、四川、湖北、宁夏、安徽等二十余省市开始了5G的组网测试。“各个地方政府都高度重视5G，已经将其上升到基础设施高度，希望通过它提高生产生活效率，带动整个经济的发展。”中国IMT-2020（5G）推进组组长、中国信息通信研究院副院长王志勤此前告诉21世纪经济报道记者。在通讯领域资深人士、鲜枣课堂创始人周圣君看来，当前在建的5G基站大部分都是验证、演示和实验性质的网络，5G网络的大规模建设尚未铺开，后者一旦启动，其投资规模将远超4G网络。他向21世纪经济报道记者解释，5G的频段更多，其中高频段频率明显高于2/3/4G，根据电磁波的特性，频率越高，越趋近于直线传播，绕射能力越差，传输距离会大幅缩短，覆盖能力也会减弱。“这意味着5G要建设更多的基站，既要建很多宏基站，也要建更多的小基站，才能实现连续覆盖，这显然需要很多钱。”赛迪顾问通信业高级分析师李朕告诉21世纪经济报道记者，截至目前，三大运营商已累积建设了上千座5G基站，但这远远不够。从5G的建设需求来看，5G会采取“宏站+小站”组网覆盖的模式，带来一轮原有基站改造和新基站建设潮。据其测算，如实现与4G相同的覆盖（2017年中国4G基站约328万个，覆盖99%人口），预计在中低频段，5G宏站至少需要达到475万个。小站方面，由于高频段的毫米波小站覆盖范围为10-20m，5G小站数量保守估计也将是宏站的2倍，即950万个。基于此，李朕梳理5G建设所需的基站天线、射频、光纤光缆等上下游投资需求得出的结论是，5G总体投资规模将超过1.15万亿元，相比4G至少增长50%。李朕指出，5G网络需要引入大规模阵列天线等一系列复杂的新技术，从而在多个领域大幅提升网络性能，为满足不同场景的多元化需求，还需要推动接入网、核心网等网络的网元重构，形成更灵活的网络架构，这都需要体量巨大的投资。降成本是首要问题对设备商而言，这无疑是片颇具想象力的蓝海。近期的A股市场对此也蠢蠢欲动。而对中国联通运维部总经理马红兵而言，如此巨大的投资则是不小的压力。“据第三方咨询机构预测，三大运营商5年时间用于5G的投资大约在1.2万亿-1.5万亿元，然而无论是准备期铁塔、电源、传输系统的改造，还是后期的运维，都面临着很多困难和挑战，此外，现在5G的标准、终端乃至整个产业总体仍处于不断更新、不太成熟的阶段，商业模式并不清晰，对运营商而言，5G既带来巨大机遇，也面临巨大挑战。”马红兵告诉21世纪经济报道记者，“5G市场还在探索的初期，设备贵，终端贵（均未量产），我们需要进一步降成本、降能耗，逐步推进开放化、白盒化。”李朕在调研中发现，不少地方尽管也在积极开展5G测试，但运营商对于短时间内推动大规模组网建设普遍心存疑虑，积极性并不高。“主要还是投资回报的问题：一方面5G投资太大了，在提速降费的背景下，如果5G资费太高，没人愿意用，就会入不敷出；另一方面，4G在2012年之后才商用，当前还没收回成本，部分偏远地区尚未覆盖，现在又要巨额投资5G，实际上观望情绪都比较重。”如何降低成本是摆在5G面前迫在眉睫的问题。华为中国区运营商市场部部长杨涛指出，5G健康快速的发展必须要做到能和4G共站建设，目前华为已在深圳、北京、杭州、上海等地就共站建设做了大规模的实验论证。在他看来，这是降低5G投资成本的一条重要路径。非独立组网也是降低成本的一个选择。李朕表示，这种方式下，可以先不建5G核心网，而是先建一些5G的基站，挂靠在现有4G的核心网上，这种方式能提供更高的带宽，同时继续利用原有的4G网络，而在成本上则相差数倍。“工信部刚刚批准的5G试验频率中，移动拿到了2.6GHz的频段，这紧挨着其4G的频率，不排除移动会以非独立组网的方式推动4G到5G的平滑迁移。”值得注意的，在工信部发放的试验频率中，联通和电信均拿到了主流的3.5GHz附近的频段，市场上有人预测，两家可能会合建一张5G网络，在此之前更是有两家运营商合并的传言。工信部赛迪智库无线电管理研究所研究员彭健告诉21世纪经济报道记者，电信联通合建一张5G网络有一定可能性。从技术可行性看，二者中低频段相邻，现有的射频器件、滤波器等设备，均支持200MHz的带宽，能支持这种需求；从建网成本看，5G建设成本压力较大，家底相对薄弱的两家共建一张网能够减轻建网投入压力；从基础设施共享来看，中国铁塔自成立以来，整合了运营商大量的铁塔资源统一运营管理，这为二者共建网络提供了基础。彭健指出，尽管投资较大，但初期5G商用将主要在高密度城市中心区域做热点部署，测试网络性能和用户使用水平之后再向郊区和农村区域推广。逐步部署有利于降低5G的组网成本，一方面，随着技术与产业链的成熟，设备价格会逐步降低，4G建设初期，每GB的成本在十几美元，而到现在已经不到2美元。有分析预测，5G真正商用后每GB成本有望进一步下降到1.35美元；另一方，在偏远的地区，网络建设与维护成本往往远大于收入，而在城市中心地区，由于网络使用效率更高，运营商能够实现盈利，也有利于催生更多新的应用。寻找“杀手级”应用5G的杀手级应用在哪？这是一个几乎所有通信业内人士都在苦苦寻觅的问题。按道理讲，这不应该成为一个问题。根据ITU的要求，5G能够支持eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器通信）、uRLLC（低时延高可靠通信）三大场景，既能满足VR、超高清视频等极致体验，又能支持海量的物联网设备接入，更能满足车联网和工业控制的严苛要求。犹如红黄蓝三原色调和成这世界的万紫千红一样，拥有三大场景的5G能够灵活部署，并有望衍生出无数的行业应用。李朕表示，现阶段的5G最需要的是一个应用上的引爆点。“3G时代早在本世纪初技术已经成熟，为何却直到2008年才开始大规模应用？它在等待一个‘引爆’的场景，那就是多媒体时代的到来。5G同样如此。”对个人消费者而言，大部分人将5G的杀手级应用寄托在8K视频以及VR/AR等视频类应用上，希望在虚拟游戏、远程展示、智能导航等方面有所突破。而在周圣君看来，这些领域虽然能大幅改善消费者体验，但并非不可替代的刚需，他表示，作为一项相当成熟的技术，已实现全网覆盖的4GLTE技术在绝大多数情况下能很好地满足消费者需求。“4K/8K大多是电视等固定设备，这可以通过固定宽带来实现；你可能会用手机看1080P的电影，4G的带宽已足够满足；你会用5G来看4K的视频吗？在手机上这两类视频体验的边际改善空间并不大，但后者不论设备还是网络成本都要高很多。”进入5G时代，消费者需要更换能使用5G网络的手机。那么流量会更便宜么？李朕表示，由于带宽较高，5G手机将会消耗更多的流量，消费者与政府的诉求都会指向大幅度的提速降费，而实际上，在5G的应用初期，其单位流量成本可能还会比4G更高，这是一个巨大的挑战。更多的人将目光投向了5G另外两个物联网场景，后者也确实提供了无穷的想象空间。车联网首当其冲。这一领域包括远程驾驶、自动驾驶、无人驾驶等多个方向，需要5G的超低时延、超高可靠以及超大带宽。李朕指出，基于5G的车联网目前也存在不少问题，“自动驾驶在L4级（高度自动驾驶）和L5级（完全自动驾驶）效果还不如预期；V2V（车与车之间的连接）也称不上成熟，当前亟需各家厂商把标准统一起来，而非处处设置壁垒。”马红兵也指出，“自动驾驶可能是探索5G杀手级应用的一个方向，但现在的问题是，多头管理、力量分散、合力不足、因素复杂。”他认为，技术上最大的瓶颈还是在于安全，即使5G时延足够低，但由于中国路况复杂，完全基于现有交通设施难度很大；而如果建设封闭的交调设施，成本又太高。5G也为工业互联网提供了技术支撑。其能将分布广泛的人、机器和设备连接起来，构建统一的泛在网络，通过智能制造提升生产效率，并更合理地调配和利用供应链资源，进而引发生产、销售等领域商业模式的变革。周圣君表示，5G在工业领域的应用确实非常宽泛，现在最需要关注的是，整体制造业并不景气，是否有制造企业愿意为更高成本的通信技术买单，并推动已有的生产流程变革。彭健指出，5G完整的全球标准尚未确定，这会影响5G在物联网领域的进一步探索。2018年6月，5G冻结的R15标准主要支持eMBB和部分uRLLC场景，而完整的标准原计划在2019年底完成，近期传出推迟的消息，在完整标准确定前，部分物联网领域的应用探索和推广存在一些顾虑。不同于“人”的连接可以随时相机调整；“物”的连接需要更加智慧和灵活的网络，在此意义上，5G需要与大数据、人工智能深度融合，这都需要有足够的时间去探索与试验。值得注意的是，中国政府层面正在全力推动关于5G的应用探索。工信部2018年开展的“绽放杯”5G应用创新大赛，围绕VR/AR、无人机、医疗健康、工业控制和车联网五个应用领域开展了一系列探索。杨涛告诉21世纪经济报道记者，5G的杀手级应用不是预测出来的，一定是在一步步做的过程中涌现的，“实际在各个垂直领域都有很多新点子，运营商把网络平台搭好，规则定好，很多具体的数据和应用都是在后期的实践中获得的。”

深圳多人陷房产中介骗局：卖房没收到钱 房产还被查封

（原标题：卖房没收到房款、房产还被查封，深圳多名业主陷中介骗局）找了正规中介卖房但交易完成之后却发现不但没收到钱，房子也不是自己的了深圳多名卖房者最近遇到了这样的“怪事”卖房既没收到房款，房产还被查封2018年12月28日，龙岗公安分局罗岗派出所接到刘女士报警称，因急需现金周转，她找到一家名叫“某通”的正规房地产经纪有限公司在布吉茂业的一家中介分店，于2018年4月将自己名下一套85平的房产委托给该分店挂牌销售。可是自从7月与买家签了购房合同收到4万元定金之后就再也没有收到任何房款直至11月底，有所疑虑的刘女士去查自己名下的房产状态，却发现她的房产早已过户，而且在10月份就被分店一名业务员以个人名义抵押出去，且该房产于11月份被法院查封。房子卖了几个月，既没拿到房款，房子又离奇被查封，意识到自己可能被中介分店骗了，刘女士随即报警。多名房主遭遇相似情况接报后，罗岗派出所立即组织调查通过线索梳理，民警发现，有多名房主遇到“某通”房地产经纪有限公司的布吉分店拖欠卖房款项的情况。▲房产中介已经人去楼空判断该分店涉嫌诈骗，罗岗派出所迅速成立专案组，全面展开侦查，掌握到该分店看似是经济纠纷，其实涉及多宗诱骗卖家签订全权委托合同及空白借款合同，使用非法手段暗箱操纵房产获取利润的犯罪行为。随着专案组循线深入侦查“某通”房地产经纪有限公司布吉茂业分店涉及的骗局逐步露出水面骗取房产过户后进行抵押“某通”房地产经纪有限公司法人代表叫李某峰。李某峰利用急于房主卖房的心理，故意以做高价格、提供优质买家、交易速度快、可马上变现等理由吸引房主委托交易。一旦有房主上当便一步步落入其设下的骗局STEP 1：是乔装买家诱使房主签订购房合同。李某峰暗地里指使布吉茂业分店业务员、亲戚，假扮买家与房主以略高于市场的价格签订购房合同。STEP 2： 篡改《委托书》，定制“霸王条款”。为了让房主确信其分店的中介资质，李某峰会安排业务员一次性给付3-5万定金，但同时以交易手续复杂，让房主少跑路为名，要求房主签订一份《委托书》并去公证机关进行公证。其实，这份《委托书》是由李某峰精心炮制的，其格式、条款与正常的委托书不无二致，不同的是，李某峰篡改了委托书的第一项条款,既签订此委托书后，就代表房主委托李某峰“全权办理出售房产的相关事宜，办理出售房产的过户、转移登记的相关手续……”。STEP 3：忽悠房主签订空白合同。业务员接连抛出交易会遇上一些意想不到的诸多问题，既耗时又费精力。当房主开始犹豫时业务员会“善意”提醒房主，为了顺利交易，可以全权由其搞掂，只要签订一大堆包括“借款合同”在内的空白合同，便能让房主坐等房款早日进账。然而，在随后的几个月，不要说尾款，许多房主就连首付款都迟迟看不到影子，不停地向催问交易进展。这时李某峰便让业务员出面向房主进行劝慰、解释，拖延给付房款时间遇有房主警觉，便会“拆东墙补西墙”地分期将房款还给房主。而绝大多数房主，都还在业务员的忽悠之下云里雾里，认为自己的买卖房产过程属于正规交易，只是银行打款的速度太慢而已。STEP 4：是偷偷过户和抵押借款。当房主签完委托合同及空白借款合同后，李某峰便可以在房主毫不知情的情况下，拿着这些合同及事主证件复印件等材料，以房主的名义去担保公司借款，然后用这笔借款办理赎楼及过户等手续，再去抵押给银行办理消费贷款。贷出和借来的相关钱款——一小部分作为首付款给付催得紧的房主；一部分支付房产交易过程中的成本费用及业务员的“工资”；而绝大部分则塞入了他自己的腰包。“中介”骗局终于败露在锁定了“某通”房地产经纪有限公司布吉茂业分店涉及合同诈骗的相关证据后，2018年12月29日，专案组采取收网行动，在“某通”房地产经纪有限公司布吉茂业分店将还在谈“业务”的嫌疑人李某峰、任某佳、高某、柳某抓获。经审，李某峰等4名嫌疑人对其诈骗的犯罪事实供认不讳。办案民警介绍——从2017年9月至2018年年底，李某峰等通过布吉茂业分店设骗局 “控制”了20余套房产。在这些房主毫不知情的情况下，这些房产被瞒天过海，几个月之内历经过户、抵押甚至查封状态。在操纵交易的过程中，李某峰一面要支付相关费用，一面要应付房主的催款，只有拆东墙补西墙，将所持房产不停抵押套现，又不断诱骗新的买家入套，利用新房产抵押贷款来填补越欠越多的房款黑洞。而这一切的目的用李某峰自己的话说只是为了赶上一波房地产好行情，炒房大赚一笔。但实际上，直至东窗事发，李某峰不但没有赚到钱，还身背担保公司及银行共计3000万欠款，而这还不包括欠房屋原业主的购房款。自作聪明的他并没意识到，使用涉嫌欺瞒、诈骗手法进行的一系列套路，最终被套住的不只是客户，还有他自己。目前，犯罪嫌疑人李某峰、任某佳、高某、柳某已被刑事拘留，该案正在进一步审理中。龙岗警方提醒市民合同是体现当事人意思表示的重要法律文件，是各种商业交易活动基础资料，也是重要的证据。签订空白合同存在重大的法律隐患如果该合同被一方当事人恶意使用，发生损失在所难免。因此，房产交易时，一定要认真看清合同的各项条款，尤其是不能为图省事签订空白合同。此案中，已初步核实有6名房主被骗，龙岗警方仍在积极寻找其他被骗房主，希望其他受骗房主及时到罗岗派出所提供线索，罗岗派出所联系电话：28884110、28881152。

特斯拉以“价”为刀，欲斩梦魇

摘要：一年之内特斯拉五次调价，不可谓不频繁。除了关税降低之外，国内汽车市场大环境的变化同样起着至关重要的作用。特斯拉又降价了。面对已经到来的2019，特斯拉似乎想用一系列的降价举措打开局面：2018年11月22日，特斯拉宣布在中国销售的Model S、Model X价格下调12%-26%；12月14日，特斯拉再次下调了这两个系列车型的售价；第三次，则是在一周前。2018年12月23日，特斯拉中国官网显示，目前Model 3长续航全轮驱动版国内起售价从54万元人民币下调至49.9万元，降幅7.6%；高性能全轮驱动版起售价从59.5万元降至56万元，降幅5.9%。经过这次下调，特斯拉Model 3的国内最低起售价已经突破50万元大关。这是过去两个月内，特斯拉旗下系列产品的第三次降价。对此特斯拉方面表示，此轮降价的原因主要得益于中国针对美国进口车型的暂时性关税政策调整。实际上，不算这次价格下调，2018年特斯拉旗下产品在国内市场已经经历过四次价格变动：包括两次下降两次上涨，而官方给出的解释均是由于关税政策的调整。不过，特斯拉目前在国内市场正式在售车型只有Model S和Model X两款，而Model 3还处在预售状态。一年之内五次调价，不可谓不频繁，除了关税降低之外，国内汽车市场大环境的变化同样起着至关重要的作用。车市寒冬，“网红车”难免打寒颤对于特斯拉的频繁调价，有出行领域专家对懂懂笔记表示：“关税的调整肯定是特斯拉降价的原因之一，因为除了整车的关税，目前特斯拉的各种零部件也需要从海外市场进口，这同样需要承担一部分关税，因此特斯拉对于关税的调整特别敏感。”关税之外，专家强调市场竞争同样是促使特斯拉价格调整的重要因素：“目前国内新能源汽车领域的竞争者越来越多，对于特斯拉的生存空间肯定是有挤压的，特别是这次Model 3预售价的调整。如果站在特斯拉的角度考虑，作为其最重视的‘平价走量’车型，肯定是不愿意价格出现频繁波动，因为这样会打击消费者购买的欲望。同时，Model 3即将国产的消息也让不少潜在用户目前仍持观望态度。”可以说，国内新能源汽车竞争态势加剧，以及整体市场需求的降温，共同引发了特斯拉汽车产品的连续降价。过去十年，中国的汽车市场一直都是全球最有活力的市场之一。2009年，国内汽车产量为1379.1万辆,销量为1364万辆。接下来的几年，国内汽车市场一直保持高速的增长，截止2017年，国内汽车中国汽车产销分别达到了2901万和2887万辆。但是，这一增势在2018年戛然而止。根据中国汽车工业协会公布的数据显示， 2018年1-11月，全国汽车销量2532.5万辆，同比下降2.6%。其中，11月份全国汽车销量249.8万辆，同比下降了18.9%。这个下降趋势，基本上是从2018年7月份开始并持续到了年底。不过，新能源汽车市场却在去年的低迷中一枝独秀。数据显示，2014年国内新能源汽车的销量仅有7.47万辆，而在2018年则猛增至110万辆。要知道，同期全球的新能源汽车销量也仅有200万辆。可以说一个中国市场，就占了全球新能源车一半以上的销量。这样的增长速度，自然令无数车企对于新能源汽车的未来感到信心爆棚。但是这条好消息对于新能源汽车领域的领导者特斯拉而言，却并不是一件高兴事儿。虽然新能源汽车市场增速很快，但目前这百万辆级别的体量放到国内汽车市场的大饼里面，依然是一个非常小众的市场。同时，随着各大车企的逐渐入局，市场竞争也变得愈发激烈。来自全国乘用车市场信息联席会的一份调研数据显示，特斯拉2018年第三季度在华销量为3169辆，同比下滑了37%；10月份销量仅211辆，同比下滑70%。其中，Model X同比下滑62%至161辆，Model S只卖出了50辆，同比下滑82%。对此，特斯拉方面表示相关销量数据并不准确，但同时也未披露相关官方数据。但是根据中国海关的统计数据显示，我国今年1～10月进口纯电动车为13970辆，整体同比下滑了7%。其中9月份进口纯电动汽车为1393辆，同比下滑10%；10月份进口纯电动汽车为73台，同比大幅下降61%。众所周知，目前特斯拉正是国内进口纯电动汽车的主力军。在这样严峻的市场环境下，特斯拉的时间正越来越紧迫。据国外媒体报道，特斯拉正在加速推进在中国建设Gigafactory 3超级工厂的计划。马斯克近日在推特上回复一位中国车主时也表示：“感谢中国的特斯拉车主们！我期待着即将前往上海参加上海特斯拉工厂的动工仪式。”这些信息似乎也预示着，特斯拉上海工厂的启动已经迫在眉睫。国产化能否成为特斯拉的一剂“良药”？高昂的销售价格，很大程度上限制了特斯拉目前在华的销量。而特斯拉旗下产品的定价策略采用的是美国售价加上相关关税。如果按照美国市场的定价计算，Model 3长续航全轮驱动版为3.5万美元，约合24万人民币。虽然国产化之后的Model 3可能依然无法达到类似其在美国市场的起售价，但是相比目前50万元的价格一定会出现大幅下降，甚至可能会下探至30-40万元区间。这一售价，已经和目前国内造车新势力的代表——蔚来ES8相重合。但是特斯拉的国产化显然是远水解不了近渴。按照规划，特斯拉在上海的这座超级工厂预计建设工期为2~3年，建成后可达到50万辆纯电动整车的年产能。这也意味着，二至三年后特斯拉才能借此降低国内产品销售成本，并减轻自身的量产压力。但面对飞速发展的中国市场，国产化能弥补特斯拉“失去”的这3年吗？目前，不仅是国内造车新势力，相关传统车企同样在新能源方面加速入局。国产品牌方面，北汽新能源的年销量已经达到了15万台，并且在2018年9月正式登陆A股，成为第一家在A股上市的新能源整车企业；合资品牌中，2018年10月，上汽大众新能源汽车工厂开工仪式在上海安亭举行，工厂建成后将生产基于MEB平台打造的奥迪、大众、斯柯达等品牌多款纯电动车型；进口品牌中，日系两大巨头本田和丰田也在2018年先后宣布在国内市场引入纯电动汽车。而宝马也宣布首款纯电动车型iX3将在2020年实现国产化，目前其生产动力电池的工厂在七个月前已经于沈阳动工建设。奔驰旗下的首款纯电动SUV——EQC也将由北京奔驰实现国产，预计在2019年底前推向市场。对此，有新能源车领域专家对懂懂笔记表示：“相较于造车新势力，传统车企的新能源车型对特斯拉未来的威胁可能要更大一些。它们在产业链的整合以及整车生产方面的经验大幅领先特斯拉，另外在核心的三电方面，从目前各家展示的技术来看也都不差。目前上汽荣威、比亚迪都有车型要对标特斯拉，而从续航、智能化水平来看差距不大，同时价格肯定低很多。”在高端车领域，由于售价相对较高的Model S和Model X暂时不会国产，所以售价依然会保持在一个相对较高的水平。有专业媒体分析，在百万元这个级别中，特斯拉的品牌影响力以及国内用户的认可程度相较于BBA、保时捷等传统豪华车品牌，依然要弱上很多，而且在高端车领域，特斯拉的技术领先优势也会大幅缩小。这一点，从目前市场和用户对于即将在2019年上市的保时捷纯电动车型“Taycan”的关注度上，就能略窥一二。目前Taycan首年产量已被预订完，而从保时捷官方公布的性能数据来看，Taycan的性能完全不落后于Model S和Model X，甚至在部分指标方面还要领先于特斯拉。结束语上海工厂的建设投产以及中国市场的发展趋势，将是未来马斯克关注的重点之一。中国市场表现的好坏，也直接影响华尔街对特斯拉的信心。或许对于特斯拉而言，唯一的好消息就是2020年国内新能源车将完全取消相关补助，届时国产新能源汽车的售价很可能会进一步上涨。在国产品牌、合资品牌以及国际大厂的多重压力下，耀眼的“网红车”特斯拉将会遭遇更大的挑战，三年后这种碰撞和竞逐也将水落石出。对于特斯拉而言，上海工厂建成投产前的这2~3年至关重要，其必须尽可能地扩展在中国的市场份额，提高自身品牌影响力。也正是在这种态势下，特斯拉的时间正变得越来越“珍贵”。

悬崖上的造车梦？

摘要：未来两三年，剩下来的造车新势力大概还有多少家？杜立刚和沈海寅给出的答案是十家，李想给出的是五家，而何小鹏最后给出的是两三家。“造车并不是一件容易的事情，不仅需要大量的资金投入，还要长期的技术沉淀，在未来大部分汽车企业将会被淘汰出局，造车新势力经过三五年的淘汰，大多数也将成为‘先烈’。”在今年6月初的全球汽车论坛上，长安汽车总裁朱华荣对于汽车行业的发展发表了自己的看法。中国汽车行业起步较晚，2000年以前国内汽车行业流淌着计划经济时代的基因，没有太大的市场，所以根本谈不上竞争，更谈不上形成一个完整的产业链。不过，由于人口基数大，中国汽车行业也很快迎来了飞跃。据吴晓波《激荡十年，水大鱼大》一书记载，2009年，中国汽车的年产销量达到1364万辆，并首次超越美国，成为新的“车轮上的国家”。“希望国家给我们这些民营企业家一个造车的梦，如果失败的话，也请给我们一次失败的机会。”就在那一年，被誉为汽车界“狂人”的吉利董事长李书福带着他那句造车梦想台词高调收购了沃尔沃，成为中国汽车领域的标志性事件，而他另外一句“汽车不就是四个轮子加两张沙发”的口头禅也流传至今。近几年，随着互联网、人工智能、新能源产业的相互渗透和发展，更重要的是由于特斯拉成功的先例，大量热钱开始涌入这一领域，很多创业者踏入了造车这条赛道。从2014年到2018年，中国有超过三百家注册公司进入造车领域。他们踏着新能源汽车的东风，如雨后春笋般冒了出来，纷纷涌入并以各自的姿态意欲争夺这几十万亿规模的蓝海市场。从诞生之初，它们就被冠上“造车新势力”的头衔，蔚来、车和家、小鹏、威马、奇点、游侠、拜腾等公司则成为了这波造车新生势力中的代表性企业。壹阿里大手笔收购UC后，其创始人何小鹏怀揣大把财富并买了一艘游艇，闲置了一段时间觉得很无趣，于是便萌生了再创业的想法。在一次特斯拉测评马斯克访问阿里的活动上，何小鹏向马斯克请教了关于如何使用特拉斯专利的问题，马斯克回答了一句“你们可以拿去用，但是怎么用就和我们没有关系了。”马斯克的回答让何小鹏看见了进军电动汽车领域的契机。不过，最初他只是以投资形式进入。“传统汽车在过去几十年里没有变化，而我们就是想加速这个变化”，一家名叫小鹏汽车的公司在广州应运而生。在小鹏汽车诞生之初，对于要花多少钱这个问题，创始团队并没有经过严谨的预算。当时何小鹏去拜访了一家名为观致汽车的公司，当了解观致汽车的组织和运营成本之后，他觉得造车也不是一件特别难的事情。当时观致汽车花了近100亿元人民币，由于自身贴着成功互联网创业者的标签，所以何小鹏坚定地认为，如果是自己造车的话根本花不了那么多钱，顶多40亿人民币就够了。但如今，何小鹏才发现，自己当初定下40亿人民币的预算太天真，光从组织体系来看，从研发到生产，销售服务到运营体系，就要200亿元人民币的规模。所以他由衷的感叹了一句：造车的难度比互联网高100倍。魔都上海，一家名叫游侠汽车的公司也已经在当年3月宣布成立，其创始人黄修源拿着仅有的1800万元融资，以15人的创始团队，在没有相应技术基础和生产线的情况下，不顾反对之声毅然杀入。几个月后，黄修源在朋友圈秀了一段小跑车在路上行驶的画面，并高调宣布：游侠汽车demo版已经行驶上路。这疯狂的举动立马引起了行业的关注，当人们深扒之后才发现，黄修源展现的并不是他们自己制造的车，而是通过现有车型进行改装。虽然这种极致的模仿和抄袭立马遭到了不少吐槽，但黄修源万万没想到，一年以后，游侠汽车将会被媒体扒得体无完肤。2015年7月底，游侠汽车X系列在北京三里屯开首场发布会，并宣称：“游侠X续航可达460km，百公里加速仅需5.6秒。”特拉斯耗时五年，投入大量得人力物力，才取得续航480公里的成绩，游侠汽车却在短短几个月内就几乎达到了这一高度，这对于几十人团队的初创公司几乎是不可能完成的。不久后媒体开始“挖坟式”调查，人们才发现游侠汽车这场发布会不过是哗众取宠、博人眼球。在游侠汽车舆论风波刚过不久，曾任360副总裁的沈海寅也带着奇点汽车加入这一战场。“奇点打造的不仅仅是一款车，而是一个懂你的轮式机器人。”沈海寅没有黄修源的高调，并将那句“敬畏传统、大胆创新”挂在嘴边。当然这句话你可以理解为：老人（传统汽车）我们还是要尊敬的，但不代表他们所说的话全是正确的。在沈海寅看来，传统汽车能保证质量是在于它能够遵守流程，很难创新也是因为太遵守流程。就犹如笨重的大象难转身一样，这给予了新入局者一个莫大的机会。沈海寅的想法几乎是每个新入局者的共识，传统车企往往有很高的收入，甚至有很高的利润，但是他们不敢拿更多的资金去投入研发，并以ALL IN的姿态投入到未来的电动汽车和无人驾驶当中去。贰“我们致力于一款用户用的起，用得爽的汽车”，这是在今年6月CCTV—2举办的《对话》造车新势力节目中，威马汽车联合创始人杜立喊出的口号。在创立威马之前，沈晖曾在博格华纳、菲亚特、沃尔沃等大牌汽车公司就职。在他的职业生涯中，最让人津津乐道的是2009年吉利收购沃尔沃时，李书福运筹帷幄，沈晖带领团队摇旗呐喊、冲锋陷阵，并在之后两年多时间里帮助沃尔沃扭亏为盈。在创立威马时沈晖豪情地说了一句：“从45岁搞到65岁还有20年，如果这辈子不自己搞点事情，太可惜。”威马一词最早来源于德国，其意思是世界冠军，从起名不难看出威马汽车和沈晖的野心。相对于沈晖的野心和抱负，李想加入这条赛道的动机显然更“单纯”，原因就是不喜欢：“今天的汽车不是我喜欢的，世界变化太快，汽车变化太慢。”当李想带着他的车和家进入这一领域时，这个赛道已经是风起云涌。不难理解李想这一“任性”的想法，毕竟当互联网重新定义和颠覆社交、电商、出行等诸多领域时，作为一个互联网“老兵”却眼睁睁看着自己“喜欢”的赛道插满了巨头和新贵们的旗帜。面对质疑和不看好，李想给出了自己的看法：“当一个事情所有人都看好的时候，这个事情一定有问题了，恰恰是所有人都不看好的时候才是机会。”事实上，李想也的确是把所有人都不看好的事情当作了机会，并在这个领域下了重注。李想除了自己做车和家以外，蔚来汽车成立时，他也成为这家公司的六大创始投资人之一，其他五位创始投资人分别是马化腾、雷军、刘强东、张磊和李斌。蔚来创始人李斌头顶知名投资人、“出行教父”等多重光环，虽然蔚来汽车现在已经是所有造车新势力中最耀眼的明星公司，但李斌也曾说过蔚来汽车是他有史以来经历最难的一次创业。从一开始，李斌在这个巨型的烧钱机器面前并没有像何小鹏那样乐观，但还是远远超出了他的预期：原来觉得200亿就可以，后来发现，200亿只是造车的一个门槛。事实上，蔚来创立到交付第一辆车就花了超过100亿人民币。对于钱上有着深刻的认识，所以在引入投资方时，李斌对资本保持着谨慎和一颗“八面玲珑”的心。据刘二海透露，早期蔚来汽车并不缺钱，在原有豪华投资阵容的基础上后来还引入了小米创始人雷军。他说：“这就是李斌，他的特点是跟谁都聊得来，从来不会觉得别人是敌人，要把他们干掉。”在2018年《中国企业家》领袖年会上，李斌说，创业要广交朋友，不能死在钱上。“从第一天开始，我就觉得朋友圈一定要大点，不要指望一个朋友能帮你搞定所有的事情。”其实更准确地说，见惯了缺钱的窘迫和资本的血腥，从现在蔚来五十多个投资人的阵容来看，李斌知道要将鸡蛋放在尽可能多的篮子里才能确保有小鸡孵出。2009年，美国通用汽车的破产成了压死“汽车之城”底特律的最后一棵稻草，而此时特拉斯经过几年的发展和资本市场的看好，已俨然成为美国汽车界一股全新的势力，其总部所在地硅谷也摇身一变成为了美国新的汽车革命根据地，而善于编织梦想的马斯克因此成为了拯救美国汽车工业的全民英雄，受万人敬仰。而另一个比马斯克还会编织梦想的“超级梦想家”贾跃亭就没有这么好运了。2016年北京车展，乐视的LeSEE电动概念车跑车粉墨登场。在现场，贾跃亭用他那一向具有煽动性的言辞并激动地说到：我们用全新的方式来定义汽车，我们希望超越特拉斯，引领产业跳入新时代。贾跃亭显然没有超越特拉斯，也没能重新定义汽车，却把乐视债权人拖入了一个绝望的时代。当时乐视已属于强弩之末，贾跃亭的汽车梦想虽然短暂地让乐视“回光返照”，但之后不久乐视就全线崩盘，贾跃亭被迫远走异国他乡，“下周回国”也成了永久传唱。叁不管贾跃亭，还是李斌、何小鹏、沈晖等人，虽然他们都喊着自己响亮的口号，扛着属于自己的大旗，用互联网思维重新定义这个行业，但无一列外地逃避不了要交的学费。在这所学校里，不论是提前辍学的、还是正在饱受昂贵学费煎熬的学生，都没有得到丝毫眷顾和同情。游侠汽车经历了三里屯那次舆论浪潮后，算是在“鬼门关”走了一遭。团队时常面临资金链断档，甚至被媒体爆出吃过“散伙饭”。为了不让吹过的牛逼过早破灭，黄修源也不得不寻找新的接盘侠，游侠也因此沉寂于江湖两年多时间。从2015年12月开始，现任游侠董事长卫俊开始坐镇游侠总部。黄修源也为他曾经吹过的牛付出了代价，卫俊成为游侠新掌门人后，黄修源仅保留少数股份，美言可曰是退居幕后，但实际上等同于出局。“那个冬天无比的冷，我一辈子都忘不了，桌子上放一杯水，第二天就结了冰。”回忆这段往事卫俊仍然心有余悸。卫俊的入股和加盟，不但为游侠带来了上亿元人民币的资金，还对内部进行了组织大换血，不去回避之前的舆论，终于将游侠短暂地从“鬼门关”拉了回来。游侠汽车在今年3月底完成了B轮融资，卫俊也专门为其量身订制了一个“三个梯度”的销售计划，并谦虚地说：这是游侠团队当前能力所能承受的最大值。今年8月，游侠汽车宣布完成 B+轮3.5 亿美元融资，本轮融资由格致资产独家战略入股。与此同时，格致资产不仅仅参与了投资，同时也进入了游侠管理层。格致资产 CEO 秦逸飞将出任游侠汽车全球联席董事长兼联合创始人。难道，这将是继卫俊之后，又一个新的接盘侠？2018年，奇点汽车的日子也不好过，其大胆创新的步子还未迈出多远，2018年11月中旬，奇点汽车被多家媒体爆料出资金链吃紧，拖欠员工三个月工资。奇点汽车针对此事作出过相关回应，并称其目前发展顺利，已经得到多个地方政府和投资机构的看好和支持，多轮融资顺利，资金问题纯粹子虚乌有。媒体爆料自然不会空穴来风，也有好事网友趁机吐槽了奇点汽车一把：对于奇点汽车来说，最大的痛苦莫过于，四个轮子还在，机器人半死不活，钱却没有了。当资本不再激进，热钱不再涌动，奇点汽车就传出如此“噩耗”。这对于沈海寅来说可不是什么好消息，毕竟战斗才刚刚打响，后面还需要大量的“军需供应”。威马汽车虽然目前没有面临缺钱的问题，但汽车自燃事件和“隐瞒”补贴政策将其推向了舆论讨伐高潮。自燃事件发生后，威马汽车很快在其官方声明中也给出了一个自认为合理的解释：那辆自燃的威马EX5是遭遇多轮破坏性试验后的报废车辆。言下之意，汽车自燃事件属于正常，不必过于解读。如今虽然此事件已经过去，但是车主对电动汽车质量安全担忧的“这把火”才刚刚点燃。自燃事件刚过不久，“隐瞒”补贴政策再次将威马汽车推向了舆论高潮。10月底就有车主爆料和控诉威马汽车不讲诚信，不提示国家补贴政策调整的风险，低价诱导用户下单，同时设定不退款协议。可惜，在真金白银面前不是谁都能讲诚信、原则和企业文化，更何况在这个都极度缺钱的大环境下。除了昂贵的学费，造车新势力内部团队融合的问题也同样不容小觑。在做车和家时，李想说：“希望汽车行业的人、互联网行业的人（包括科技行业的人）能够融合。”但在实际操作上很难做到融合、互补，表面上大家坐在一起了，其实谁也不服谁。就如同特斯拉工程师团队，很多来自传统汽车行业，有也很多来自思科和谷歌这样的科技互联网公司，表面上一片融洽，实际上私底下相互掐得不可开交，到今天这个问题也未得到实质性解决。去年6月，特斯拉的“内鬼”门事件，就是由于内部工程师团队互掐所导致。肆“没有一家新造车企业今年能够交付一万辆，要努力实现说到做到，才可以更持续的发展”。2018年8月，何小鹏发了这样一条朋友圈。何小鹏的话可以理解为对自身的焦虑，但李斌并不赞同他这说法，并隔空与其立下赌约：“可以和小鹏打一个赌，在年底前，不用到 12 月 31 日，蔚来肯定能做到。”转眼间，李斌、何小鹏赌约将至，造车新势力的“交车元年”已过，新造车厂家可谓是曾经有几多高调如今就有几多愁。2018年11月底，蔚来汽车与江淮汽车举行了万台下线仪式。这次抢先下线一万台，看似抢占了市场先机，实际上蔚来汽车从首批交付开始就一再延期，李斌的“赌约”还没算真正赢。“李斌干得非常漂亮，三个月内完成一万台下线，他赢的机会很大。”小鹏汽车今年显然无法兑现量产交付承诺。威马汽车创始人沈晖也曾公开表示，对2018年交付1万辆充满信心。不过，前不久沈晖却说了一句：“因交付环节太复杂，今年内将无法完成1万辆的交付。”并给威马订下了一个来年冲刺10万辆的目标。沈晖这个来年十万辆的目标也被吐槽：今年的承诺都没兑现，就谈到了明年，真是人有多大胆，地就有多大产。还有一家知名造车公司叫拜腾汽车，其前身名叫“和谐富腾”，其名字来源是三大潜在投资方和谐汽车、富士康和腾讯的名字合集，但尴尬之处在于，最终富士康和腾讯并没有投资，于是这家公司并没有叫和谐富腾，而是叫拜腾汽车。由于腾讯和富士康未参投，和谐汽车话语权加强，和谐汽车创始人冯长革“硬要”了一个拜腾汽车董事长兼创始人的职务，但实际上，这家公司的真正创始人是毕福康和戴雷。2018年6月亚洲CES展前夜，拜腾汽车发布了第二款概念车，之后8月底的在北京车展上，拜腾汽车第一台纯电动SUV拜腾BYTON M-BYTE概念车首次高调亮相。这款概念车也确实足够惊艳，科幻的造型、独特的设计理念。最让人印象深刻的是，一块49英寸的共享全面屏幕，几乎占据了整个中控台，让人耳目一新。但从北京车展之后，拜腾汽车再也没有过惊艳的消息。其巡回展出第一台概念车则成为了常态，后来推出的第二台概念车BYTON K-BYTE也基本上是在第一款概念车原有的基础上改变了车身造型，此举无异于新瓶装老酒。看起来，拜腾汽车目前的日子并不好过，其量产交付要比蔚来、小鹏和威马等车厂晚不少，与此同时，其被爆出急上市融资的消息，据多家媒体报道，拜腾汽车创始人毕福康在前不久接受《欧洲汽车周报》时表示，拜腾汽车将会通过IPO融资来支持业务增长，并为此解释说，“由于造车是一项资本密集型业务，而且我们希望扩张，所以上市是有意义的。”次消息曝光不久，便遭到了拜腾内部人士的否认。与其他新造车企业一样，拜腾汽车同样缺钱。2018年9月，拜腾用1元人民币的价格收购了一汽华利，获得了乘用车造车资质，但也因此多了不低于8亿元人民币的债务。其本来还在咬牙坚持建设南京总工厂，这无异于豪赌，如果不能顺利实现量产和C轮融资，很可能会提前倒在这条赛道上，为他人做嫁衣。与拜腾收购一汽华利的目标相似，最近车和家以6.5亿人民币的价格收购了力帆汽车造车资质牌照，这使得车和家离量产又更进了一步，但与以代工方式的蔚来和小鹏汽车相比，显然在时间上要落后不少。终2016年李书福说了一句：“今后主导汽车工业的一定是汽车企业，而不是互联网公司，有些企业不懂汽车，也没有很多钱，之所以造车，是意欲在资本市场上圈钱，所谓的造车新势力就是一天到晚瞎忽悠老百姓，老百姓的血汗钱来得不容易。”李书福打着为老百姓利益着想的口号，赢得掌声无数。但同时也有诸多吃瓜群众对此发表了自己不同的看法：“你自己的梦想实现了，就不准别人有梦想了，这是哪门子的道理”、“如果你没有成功，你也许比他们还不如......”、“有人即将到你盘子里抢食，我们表示可以理解和原谅你的说法....”但如今，通过观察造车新势力的现状，然后仔细想想李书福的言论虽然激烈，其实也不无道理。贾跃亭曾经为了造车四处融资，甚至到散户那里募资，最后乐视帝国崩塌，散户的投资资金也血本无归。造车确实是一件超级花钱的事，为了打造高端品牌，蔚来汽车在全国各大城市最贵的地段，大手笔兴建NIO HOUSE，比如北京长安街、上海中心大厦、深圳平安金融中心。而在研发方面，蔚来汽车的投入比建NIO HOUSE更大。虽然在对标特拉斯这条路上蔚来汽车走在了前列，但也并不意味着高枕无忧。前不久，伯恩斯坦研究发布一份题为《漫长未来》的研报认为，蔚来将在2019年上半年耗光其自2016年至今筹得的所有资金；2025年前都将持续亏损，并由此面临超过700亿元人民币（2019-2025）的资金缺口。在《蔚来汽车在争议中行驶，李斌自称还没做到100分》一文中，作者作出了这样的测算：如果对标特斯拉20%的毛利率，蔚来要实现盈亏平衡，每年需要卖出16万辆ES8，假如换作是价格更低的ES6，每年需要卖出20万辆。这对于蔚来汽车来说，无疑是一个巨大的考验。同时也意味着，其他所有玩家在造车这条赛道上，不但前景不如他们自己的期望，甚至有可能是绝望。12月18日，在腾讯汽车主办的2018全球汽车AI大会上，蔚来汽车副总裁朱江语惊四座：其实大家心里都很清楚，我们这些新的企业最后能存活下来的不过两三家，这是一定的。这是商业的规律，所以我们应该都非常清楚的，以及勇敢地面对这个现实。其实朱江并不是第一个提出这种观点的人，早在2018年6月央视举办的《对话》新势力的节目中，当主持人问到：未来两三年，剩下来的造车新势力大概还有多少家？杜立刚和沈海寅给出的答案是十家，李想给出的是五家，而何小鹏最后给出的是两三家。其实所有的造车新势力都明白，在未来的竞争中，说不定自己在某一刻就会被悄无声息地淘汰掉从而被遗忘，只是所有人都不愿意成为被淘汰掉的那一个。小鹏汽车计划在明年年底完成300亿人民币的融资，虽然有巨头站台，但在目前这个资本市场的大环境下，要想完成这一目标仍有不小难度。更为严重的是，如果在2019年，蔚来、小鹏、威马汽车这造车新势力中的三匹“头马”率先获得了大笔融资，很可能其他排名靠后的玩家将会无钱可融，毕竟寒冬才刚刚来临。这就引发了很多车主这个行业的担忧：如果钱烧完了，我们的订单怎么办，就算订单如期交付，到时又有谁来管我们的售后？

钻石行业2019：合成钻石光芒渐盛

导读Lightbox将在美国俄勒冈州投资9400万美元，建造一个年产量50万克拉的合成钻石工厂，该工厂将在2020年投产，快速发力合成钻石在美国市场的销售。与此同时，来自中国的生产商也在投资研发，快速推高合成钻石产能。2018年12月底，戴比尔斯旗下合成钻石品牌Lightbox公布了2019年的经营策略。从新建工厂和发展线下业务，再到明确的价格、款式和营销定位，Lightbox的动作背后，是天然钻石巨头在合成钻石领域的布局。2018年，合成钻石快速崛起，标志性的拐点事件频发，而戴比尔斯以Lightbox品牌高调入局合成钻石首饰市场引领了行业风向。如何避免合成钻石搅乱天然钻石市场仍然是产业关注的焦点议题。2019年，随着销量的铺开，市场将检验合成钻石的销售策略、消费者反馈以及对传统钻石产业造成的影响。而面对合成钻石带来的种种不确定性，天然钻石产业从开采端也制定了更加谨慎的未来规划。合成钻饰市场起飞近年来，合成钻石走出工业用途，在配饰领域进行了诸多尝试。多家合成钻石首饰生产和零售商涌现市场。来自加州的Diamond Foundry不仅是目前最大的合成钻石生产商，还构建了珠宝设计师线上平台，设计师可以在平台上订购、设计、切割并销售合成钻石。沃伦·巴菲特拥有的Helzberg钻石零售店也开始销售合成钻石。这一发展首先得益于合成钻石制造工艺的提升。美国宝石学院GIA在2018年6月发表的论文中称，实验室检验合成钻石的标准正不断提升。GIA的报告表示：“在以往的制造工艺中，镍作为催化剂非常常见，通过光谱检测就能在合成钻石中发现这一成分。但根据实验室近期的检测结果显示，这一指标已经显著降低，无法有效辨别合成钻石。”美国联邦贸易委员会（FTC）的表态则为合成钻石进一步攻占市场提供了条件。在2018年7月发表的一则声明中，FTC修改了此前对钻石的定义，不再称钻石为一种“天然矿物”。FTC在声明中说：“1956年委员会首次采用该定义时，市场上只存在天然钻石。但此后的技术进步帮助我们在实验室创造出了与天然钻石具有基本相同的光学、物理和化学性质的物质。我们认为这些合成物也是钻石。”FTC的这一决定听取了Diamond Foundry提出的申诉意见，并进一步表示不建议市场使用“合成”一词来代指实验室生成的钻石，以避免消费者产生误解，认为此类钻石是“仿制的”或是“假货”。而钻石生产者协会DPA则认为钻石概念本身隐含了其天然来源的意义。此前，国际标准化组织ISO也在2015年认可了钻石的天然矿物属性。与此同时，合成钻石首饰在营销中，常常指责天然钻石在开采过程中激化了开采地的经济矛盾，引发流血和冲突。虽然天然钻石产业否认这一指责，并声明在开采过程中越来越注重与当地协同可持续发展，但这一负面形象仍然被千禧一代广泛认知。总体来看，合成钻石首饰市场正迎来拐点。据彭博社报道，2018年上半年，一克拉合成钻石首饰的均价在4000美元左右，大约是同重量天然钻石首饰价格的一半。这对天然钻石产业造成了不小的冲击。大玩家入场重定规则2018年9月，Lightbox在美国开展了合成钻石的线上销售业务，而巴菲特旗下的Richline集团则快速跟进，在圣诞季于线下零售渠道推出合成钻石品牌Grown with Love。这一品牌在美国零售巨头J.C. Penney和梅西百货均有销售，同时也通过珠宝电视平台JTC触及更广泛的消费者。Lightbox计划在2019年将合成钻石打入更多线下零售店，直接参与竞争。从创立之初，Lightbox就以极低的定价打破市场规则。2019年，Lightbox将继续主推定价在800美元，重量在1克拉左右的钻石。同时，Lightbox运用实验室合成的灵活性，推出粉钻、蓝钻款式，并将在接下来2-3年内研发并推出黄色、绿色或紫色等多种色彩的合成钻石。而所有款式的售价均不超过1000美元。另外，Lightbox还将销售合成钻石配饰，包括设计简约经典的耳环和项链产品，但Lightbox将自己的业务线严格地与婚嫁市场分割。Lightbox CEO Steve Coe在接受Rapaport采访时表示：“合成钻石看起来很棒，但它们不适合出现在婚礼上。我们的竞争对手选择主推婚嫁市场，意味着他们错失了进入时尚珠宝领域的机会。”与之相反，Richline则瞄准婚嫁市场，提供最高重3克拉，价格达19950美元的合成钻石订婚戒指。J.C. Penney高级副总裁Pam Mortensen在接受路透社采访时表示：“我们向消费者展示合成钻石和天然钻石之间的差异，并通过这些独特的钻石吸引了新的客户群体。”在钻石产业资深人士Martin Rapaport看来，合成钻石涉足婚嫁市场将对天然钻石带来巨大的挑战。在2018年7月的一篇文章中Martin表示：“在天然钻石与高克拉的合成钻石之间，我们仍然很难左右消费者的选择。”对于戴比尔斯以低价重新定义合成钻石产业的做法，Diamond Foundry明确表示不会跟进。该公司CEO Martin Roscheisen在接受路透社采访时说：“戴比尔斯加入意味着天然钻石产业对合成钻石的认可。但与此同时，戴比尔斯的定价策略最终是双输的：低价创造出的巨大需求反而会影响天然钻石的销量。”天然钻石巨头谨慎“减产”据路透社报道，Lightbox将在美国俄勒冈州投资9400万美元，建造一个年产量50万克拉的合成钻石工厂，该工厂将在2020年投产，快速发力合成钻石在美国市场的销售。与此同时，来自中国的生产商也在投资研发，快速推高合成钻石产能。Steve Coe在接受Rapaport采访时表示，相比于每年开采超过1亿克拉的天然钻石，合成钻石的产量目前对全球钻石市场的影响是微不足道的。即便如此，考虑到2018年下半年的数据报告和目前的全球经济形势，全球天然钻石产业对2019年表达了谨慎的预期，并普遍在开采计划中设定了小幅减产。据1月3日发布的RapNet钻石指数显示，2018年下半年，随着全球经济疲软，主要天然钻石价格指标均有下跌，跌幅在2.6%至9.9%不等。这为新一年的天然钻石产业增添了更多不确定性。而根据Rapaport的整理，去年下半年，全球主要珠宝首饰零售商股价也大幅下滑。香港珠宝商周生生下跌38%，Tiffany&Co.跌幅达23%。在另一个重要市场印度，由于诈骗丑闻、卢比贬值等多重影响，主要零售商股价均有超过40%的巨幅下跌。据此，全球最大的两家钻石企业都将在2019年控制天然钻石出产，戴比尔斯预计出产量将由2018年的3500万-3600万克拉下降至2019年的3100万-3300万克拉。来自俄罗斯的Alrosa预计2019年可开产量在4100万克拉左右，但公司只打算开采3800万-3900万克拉，以避免市场供过于求。此外，不同于戴比尔斯进军合成钻饰，Alrosa选择轻装上阵，2018年出售了4.7亿美元非核心资产，以专注天然钻石业务。2019年，Alrosa预计继续出售8800万美元非核心资产，其中包括度假村和住房等土地项目，以及供暖和电力等基础服务设施项目。Alrosa方面表示，这将保证公司能够专注核心的天然钻石业务发展。

过度收集使用个人信息遭通告，宜人贷、你我贷或将被约谈

　　近日，中国互联网协会在京组织召开手机APP收集和使用用户个人信息情况专家评议会。会议通告了一些APP疑似存在过度收集“短信”“通讯录”“位置”“录音”等用户敏感信息。宜人贷、你我贷、猪宝钱包、美期分期、信用白条、安逸花、掌e贷等互联网金融机构被点名通告未到场参会，被要求尽快与协会联系并明确问题，下一步协会将进行专门约谈并通告。中国网财经记者采访了部分涉事企业，目前均未透露整改详情。　　中国互联网协会称，此次会议是在工业和信息化部信息通信管理局部署下，由中国互联网协会主办，中国互联网协会行业自律工作委员会、个人信息保护工作委员会共同承办的。来自有关政府管理部门、学术科研机构、法律服务机构、公众监督机构、电信用户委员会以及互联网企业的代表共45人参加了会议。　　在此次会议上，中国互联网协会对一些通过技术检测以及用户举报发现的APP过度收集使用用户个人信息的情况进行了通告，相关互联网企业一致表示对于存在问题的APP要采取立即下架、优化升级等方式整改，同时，举一反三，全面排查企业问题。　　值得关注的是，会议提到宜人贷、你我贷、猪宝钱包、美期分期、信用白条、安逸花、掌e贷、信用金卡、芒果TV、趣头条、图吧导航、金山词霸、宜搜小说等13款APP所属企业未到场参会，会议要求上述企业尽快与中国互联网协会联系，确认收集、使用用户个人信息方面存在的问题，下一步将进行专门约谈并通告。　　中国网财经记者就“企业目前是否与中国互联网协会取得联系？企业在收集使用个人信息方面存在哪些问题？面对此次约谈和通告，企业有哪些处理措施和后续调整改进的方案？”等问题采访了体量较大的美股上市公司宜人贷和正在赴美IPO的你我贷。　　宜人贷对记者表示：“目前公司正在与协会方面进行积极沟通。现阶段我们还没有清楚了解本次评测的具体依据，暂时还不明确存在哪些问题。同时我们也成立了一个临时小组，包括公关关系、政府关系和技术的相关人员。我们会实时跟进和了解协会的要求，积极配合完善App的调整。”　　你我贷称：“此问题我们暂时不作回应。”　　据中国互联网协会公开信息，与会专家谈到，若APP过度收集使用用户个人信息，则有可能违反《全国人大常委会关于加强网络信息保护的决定》 《中华人民共和国网络安全法》 《电信和互联网用户个人信息保护规定》等法律法规和规章的规定。

支付巨头“纵横术”:角逐商户端 奔向海外

支付行业链条中，移动端获客红利逐渐消失之时，商户端已成各家支付巨头发力重点。根据Quest Mobile数据，2018年三季度，移动互联网用户仅增长千万。21世纪经济报道记者统计，按照月活用户数（简称MAU）来看，截至2018年6月末，微信支付MAU为8亿、支付宝国内MAU为7亿、壹钱包MAU逾2000万；中国银联的云闪付APP未公布MAU，用户数突破1亿。可以说，国内用户端新增已有限，但商户端依然潜力可期。而目前支付巨头对商户端的拓展策略类似，可谓“一横一纵”：“横”是跟随出境游旅客步伐，走向海外市场；“纵”是国内线上线下垂直场景和商圈。用户端趋饱和支付行业玩家中，有较大影响力的有几方，一是央行旗下中国银联，二是第三方支付巨头微信支付（支付牌照为财付通）、支付宝，其余第三方支付公司一般只在所属产业领域内扩展业务；此外，华为、小米等手机厂商近期也在发力支付业务。但经过多年发展，移动支付红利期渐行渐远，新增用户放缓。根据益普索2018年10月发布的数据，截至2018年9月末，第三方移动支付在手机网民中的渗透率（最近三个月内使用过的比例）高达92%。其中，财付通、支付宝的移动支付交易量份额基本持平，共同占据约92%的市场份额。第三方支付巨头的活跃用户数已经超过总人口的一半，未来增长空间已经有限。腾讯财报显示，截至2018年6月末，腾讯支付业务的月活跃账户已超过8亿；截至9月末，支付的日均成交量同比上升逾50%；阿里巴巴财报显示，截至2018年9月末，支付宝的国内年度活跃用户超过7亿。“微信支付月活用户已经超过8亿，按照微信APP月活10亿计算，微信的月活80%是支付的月活。”2018年12月，腾讯金融科技副总裁陈起儒对21世纪经济报道记者表示，微信红包2014年每日收发总量约为2000万元，到2017年已增长为每天142亿元，三年时间增长700倍，这一爆炸性增长带动了更多人进入移动支付行业。特别是，移动支付更适合打车出行、吃饭买单等小额、高频的场景，目前也覆盖了一些百货等稍微大的金额。此外，中国平安集团旗下支付牌照壹钱包公布数据显示，截至2018年上半年，壹钱包交易规模超3万亿，累计注册用户突破1.6亿，月均活跃用户逾2000万。此前错过了二维码扫码支付爆发期的中国银联，近期也在发力移动支付。2018年11月26日，中国银联宣布，云闪付APP用户数突破1亿。12月12日当天，云闪付APP新增百万注册用户，但银联未公布云闪付APP的活跃用户数。可以说，移动支付的用户红利期正在逐渐消失。根据Quest Mobile发布的2018年秋季报告，2018年三季度，中国移动互联网用户仅增长千万。纵深挖潜商户端不过在用户数趋饱和之时，移动支付量仍在迅猛增长。根据央行数据，2018年三季度，移动支付业务169.35亿笔，金额65.48万亿元，同比分别增长74.19%和32.91%。这意味着潜力依然，但未来的发力点将有所不同。支付链条包括用户端、清结算、商户端，后者正是当下发力点，即支付巨头“一横一纵”策略中的纵深策略，深度布局国内线上线下垂直场景和商圈。目前在商户端的2C领域，线下部分，存在NFC和二维码支付两种路径。微信支付、支付宝等第三方支付通过二维码接入商户，银联也将二维码作为推广重点。线上部分，各家支付机构均通过将支付接口嵌入铁路12306、外卖等各大消费类APP，作为把握线上商户端的手段。对于NFC和扫码支付，一位银联人士表示，银行的优势仍在银行卡等NFC支付，二维码支付更多是一种防守策略。另一支付机构负责人认为，NFC支付对收单环境、首单成本要求不低，对商户、收银员有较高的操作要求，而且POS机等必须是商户资质申请，需要营业执照，在小型商户群体，NFC推广难度比较大。不过，银联近期加大了移动支付的推广力度。一位西南地区银行业内人士表示，近期当地央行要求各银行分支机构推广移动支付，各营业网点都安排了推广任务，并对POS机具改造、银联云闪付受理标识布放、银行前台人员和收银员培训、移动支付场景搭建、商圈移动支付受理情况进行检查。“部分银行之前准备的POS机具没有考虑银联，因为商户端接受程度不高，现在央行要求改造。特别是要支持线下二维码支付。而且，每家银行都背负了任务要求，包括推广物料、改造终端等，要求银行自己出费用，必须完成。”上述人士表示。“微信有专门团队负责前端商户和支付拓展，虽然微信支付的覆盖率不断提升，但是在体验细节、细分场景上还可以做很多事情，包括产业互联网。”陈起儒表示。覆盖线下商圈后，对于线上，腾讯和阿里投资滴滴、摩拜、ofo等出行场景，拿下网约车、共享单车等支付场景。比如2018年12月19日，腾讯在深圳宣布，微信支付联合深圳海岸城打造智慧商圈和全生态无感停车的全国首家案例。当前，支付机构发力的重点是公交、地铁等公共出行领域，均已在多个城市推出“乘车码”。手机厂商则选择与发卡行合作推进支付业务的策略。“用户从实体银行卡、公交卡支付转向手机支付的趋势很明显，我们的策略是和银行合作，并帮助发卡行落地二类户和三类户，扩大消费用户数。按照监管要求，这两类账户是监管对于支付业务的主推账户类型。”12月20日，华为消费者云服务Huawei Pay业务部部长孙建发对21世纪经济报道记者表示。孙建发说，在支付链条中，Huawei Pay为发卡行提供支付支持，不触碰现金流。今年发展非常迅速，截至目前，Huawei Pay在2018年的发卡量同比增长3倍，交易流水同比增长4倍，交易量同比增长4倍；Huawei Pay已支持十多个地域交通卡、覆盖160多个城市公共交通系统刷卡。腾讯二季度财报数据显示，微信支付已经接入了超过80个行业的商户，线下商业支付笔数同比增长280%，并且商业支付笔数占总交易笔数的比例首次过半。在一些支付巨头看来，支付的下一步，是产业互联网。陈起儒表示，之前，支付机构在2C的消费互联网做了很多服务和准备，但是对于2B的产业互联网上还缺少一些服务场景，因为很多商户对资金结算有很多需求。例如，集团商户如何把钱分到子商户，包括费率、扣除成本计算等。他说，“微信支付在产业互联网方向都做了一些调整，包括云计算。我们其实更多是一个工具、链接器，我们需要场景、产业，我们把用户的吃、车、住、行已经服务得很好了，B端还有很多的机会，我们还要继续挖掘，很多行业内的系统没有办法使用微信支付，我相信未来会更加的无缝。”横向拓展海外市场海外市场亦是“广阔天地大有可为”。各支付巨头的“横向”策略即是跟随出境游旅客步伐，走向海外市场。“在未来1-2年内，可以看到在全球一些新的地区，有一些和腾讯有关联的‘新钱包’出现。”陈起儒表示，腾讯已在中国香港、马来西亚两个地区拿到支付牌照，在一些微信覆盖率相对比较低的地区，将通过和一些合作伙伴搭建基于其他平台的支付工具。对于欧洲，原有的技术和模式不一定适合该市场，需考虑其他方式和技术介入。目前，伴随着国人出境游的脚步，微信支付在超40个国家和地区拓展当地商户，满足出境游的购物需求，支持超过17个币种为商户直接结算。蚂蚁金服则主要聚焦于为出境游客提供可直接支付人民币的移动支付，连接周边商家、景点、出行和退税服务等，已覆盖境外逾40个国家和地区数十万商户。此外，与战略合作伙伴打造给境外用户使用的移动支付钱包，如印度Paytm、菲律宾GCash等，已经在9个国家和地区提供服务。支付宝的扩张布局被认为“较为激进”。阿里巴巴财报显示，2018年二季度，蚂蚁金服亏损3.52亿美元。阿里巴巴称，亏损主要是用于维持蚂蚁金服本季度在用户获取、产品创新和国际化扩展方面的投资。对于海外业务拓展的难点，陈起儒表示，海外需要考虑很多风险，包括反洗钱、KYC等领域，例如香港没有可供KYC的识别系统，需考虑科技风险。他表示，境外人士短暂停留访问中国，想体验移动支付，也可以使用境外五个信用卡组织发行的卡绑定微信或微信海外版（Wechat），体验电商或微信红包，但缺少KYC的必要信息会有一些限制，主要是涉及到跨境支付、交易反洗钱、反欺诈等风险，小额度的场景则基本可用。

“闪崩”“坐庄” 康美药业是如何走向“覆灭”的？

　　2018年的最后一个交易日，康美药业一则公告使其成为新年A股市场的一只“黑天鹅”。　　12月28日，康美药业发布公告称：公司收到中国证监会《调查通知书》，其内容为“因你公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对你公司立案调查，请予以配合”。　　此公告一出，瞬间在微信群，朋友圈以及雪球等平台炸开了锅，引起市场强烈的反应。　　2019年1月2日康美药业跌停，以8.29元的价格收盘，1月3日再度跌停，7.46元的股价也创下近一个半月来的新低，总市值蒸发超87亿，降至371.05亿元。截至到今日收盘，康美药业股价继续下跌4.02%，报7.16元。　　值得一提的是，三个月前，康美药业还是市值千亿的“白马股”，而短短几个月的时间，就变成市场的“弃儿”，还成为了2019年A股市场的一只“黑天鹅”，难道资本的市场就是这么风云无常，变幻莫测？　　事实上，康美药业的“被调查”早已有预兆。因为在此之前，康美药业就已经风波不断，频频股价崩盘，遭到市场的诟病。　　现在，我们来看看这家主营中药制品的公司，到底在折腾什么幺蛾子？　　疑似财务造假　　据康美药业历年的财报显示，2015-2017年，康美药业的账上有158亿、273亿、341亿的货币现金，四个季度平均现金额为133亿、229亿、313亿。　　可以说，康美手持的货币现金数额逐年提升，但奇怪的是，这笔大资金没有购买任何理财，而是干放着吃点银行的利息。据财务数据显示，这三年的利息收入只有1.65亿、1.81亿、2.69亿，利息/季度平均现金比例为1.24%、0.79%、0.86%。　　如此庞大的资金放在银行吃利息，使用效率是不是低得令人惊奇。而且有意思的是，康美药业却在2018年6月22日拟发行不超过60亿巨额的债券进行融资。　　一边把一笔巨额放在银行里不动，另一边还不断的借钱发债，这是一个什么操作？　　类似的情况，笔者倒是看过几个，但它们都没有什么“好下场”，比如贾跃亭时期的乐视网，比如还没有ST时的保千里。　　此外，更让人不理解的是，康美还有非常之大的存货，同时还有较高的负债，负债的利息支出也远远大于利息的收入，为何不用自己账上大量的现金去还掉高息的负债呢？　　截止2018年第三季度，康美账上有358亿元的现金，可以完全覆盖自己的有息债务，还绰绰有余，公司感觉很有钱，看起来也根本不差钱。　　而且据三季度报显示，康美药业第一大股东康美实业投资控股有限公司股权质押比例为91.91%。第七、八、九大股东都是康美药业的关联方，股权也都近100%质押。这么多钱拿出来，是不是拿去做资本运作了？　　此外，据报道，康美药业还存在“消耗性生物资产”的迷局：　　其一是，利润亏损未进行存货减值处理，会计处理方式是否适当；　　其二是，人参种植面积越来越大，员工人数和营业收入反而降低，消耗性生物资产真实性存疑。　　由此，经历了种种质疑之后，康美股价的“控盘主力”开始抛售，还有更多不明真相的吃瓜群众的恐慌抛售，股价亦大幅下挫，不断发生闪崩。　　连续发生“闪崩”　　2018年的上半年，康美药业还是A股资本市场的一个白马神话，彼时的它曾创下市值1390亿元的历史记录。没有想到的是，经历过一系列质疑风波，康美药业被拉下“神坛”。　　时间回溯到10月份，从10月10日到10月15日，康美药业均小幅微跌，然而10月16日，康美药业早盘一度“闪崩”至跌停，最终收跌5.97%；10月17日开盘后，康美药业股价低开低走，一路下行，在11点整封死跌停板，与此同时，2022年到期、票息5.33%的“15康美债”下午临时停牌，停牌前跌20%报75.51元，创2015年3月上市以来的最大单日跌幅以及最低价格。　　11月28日，康美药再度闪崩，截至11月29日，康美药业已从10月中旬的高位跌去50%，市值缩水约500亿元，期间经历数度闪崩和一字跌停，相继跌穿2015年股灾期间的低点及2016年熔断产生的低点。　　截至到12月28日，康美药业的市值已经猛跌到458亿元，和峰值时候相比，蒸发了近千亿元。截至到2019年1月4日，康美药业已经连续两日跌停，成为新年A股市场的一只“黑天鹅”。　　质疑下的坐庄现象　　事实上，伴随着康美药业股价不断闪崩的情况，康美药业也不断被质疑声“公司股价暴跌因为操纵人员被抓。”　　2018年10月5日左右，因涉嫌操纵股价、内幕交易，深圳博益投资发展有限公司(下称“博益投资”)法定代表人王廉君，被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的可能涉及康美药业。　　博益投资实际上是“康美的公司”，该公司由康美药业实际控制人马兴田控制，王廉君于2001年至2010年6月在康美药业任职，担任博投资法定代表人、董事长。股东为普宁康美实业有限公司、许冬瑾，持股比例分别为90%、10%。　　即使抛开与博益投资、王廉君的关联关系，康美医药长期以来的特异走势，也早已被投资者所注意。　　“在没有大跌之前，康美药业每天盘中都不断下跌，临到快收盘时才突然拉上去，这种情况明眼人一看就知道是怎么回事”。　　此外，在康美药业股价诡异的走势下，其实潜藏着更大的“游资魅影”。　　2018年10月16日，也就是康美开始闪崩的当天，市场上有其它三家公司的股价走势与其相似，分别为：康美药业、皇庭国际、盛迅达。更让人惊奇的是，在接下来的6个交易日，它们股价走势高度一致。甚至到现在，看这三家公司股价走势，似乎就是一家公司在表演。　　除此之外，在这6个交易日中，这3家抛售的主力均来自于深圳地区的券商营业部，且上榜的营业部多有重叠。　　除了股价走势一致，闪崩期间交易营业部多有重叠以外，这几只广东闪崩股还存在其它特征：大股东股权普遍超高比例质押，前十大股东存在交集、部分个股信托账户扎堆等等。　　细究下来，一系列下跌的背后并不是简单的巧合。这些闪崩的广东本地股存在“联合坐庄”的嫌疑，而轮廓也渐渐浮出水面。　　据证券时报援引知情人士透露，参与康美药业“坐庄”的是深圳市中恒泰控股集团有限公司(下称“中恒泰”)，前台老板叫陈少鞍，坐庄皇庭国际等个股的也是这帮人。该人士表示，坐庄者是潮汕人，控盘的个股主要在广东地区，股东名单中信托账户较多，存在配资情况。　　卷入多起贪腐案　　在此次被立案调查之前，康美药业就曾多次卷入贪腐案件。　　2014年8月至2015年11月，原任广东省食药监局药品安全生产监管处处长蔡明利用职务便利，为康美药业谋取利益，先后3次收受康美药业总经理马某、副总经理李某贿送的现金共计30万港元。　　2004年至2011年，康美药业董事长兼总经理马兴田曾行贿原揭阳市委书记陈弘平，共计500万港元。陈弘平为马兴田当选第十一届全国人大代表提供帮助。　　2000年至2014年，康美药业董事长兼总经理马兴田行贿广东省委原常委、广州市委原书记万庆良，涉及金额200万港元、人民币60万元。　　2000年至2012年，李量利用担任证监会发行监管部发行审核一处处长、创业板发行监管部副主任等职务上的便利，为9家公司申请公开发行股票或上市提供帮助，收受贿赂折合人民币共计约694万元，康美药业便在名单之中。　　最后　　康美自从2001年4月上市，至今已走过18个年头，从风光无限的医药明星到被调查的A股“黑天鹅”，康美药业一步一步把自己推向没落的深渊。　　的确，或财务造假，或卷入贪腐案以及涉嫌坐庄，这其中哪一项摊到一个公司上都没有好果子吃，更不用说全中了的康美药业。证监会一纸“调查令”下来，康美药业身上的种种谜团都将揭开，该来的“惩罚”迟早会来。　　如今，康美药业还真应了那就话：正义可能会迟到，但终将会来。

资本市场违法“全景图”:证监会连年强监管，这些人却顶风作案

简介：每一个案件操纵方式各有不同，但是目的始终只有一个。强监管已经成为证监会的常态化工作。随着稽查执法加强，揪出的违法者也越来越多。1月4日下午，证监会公布了2018年稽查执法的“成绩单”。三个数字可以看出查处案件数量的增速——全年做出行政处罚决定310件，同比增38.39%；罚没106.41亿元，同比增长42.28%；市场禁入50人，同比增长13.64%。2018年，证监会不仅开出了金额空前的天价罚单，还揪出了一批作案手法十分隐蔽的顶风作案者。造假手段丰富在2018年处罚的56起信息披露违法案中，一个典型的代表是金亚科技财务造假案。金亚科技通过虚构客户、伪造合同等方式虚增利润总额8000余万元，并虚增银行存款约2.18亿元，虚列预付工程款3.1亿元。证监会先是对金亚科技的相关当事人做出顶格处罚，随后深交所对金亚科技启动强制退市。其保荐机构联合证券、审计机构广东大华德律会计师事务所、法律服务机构天银律师事务所也全部受到处罚。另一家值得注意的造假公司是五洋建设。该公司在不具备公司债券发行条件的情况下，报送包含虚假财务数据的申请文件骗取债券发行核准，并且未按规定披露年报审计机构变更事项和年度报告。公司最终因虚假财务数据申请发行公司债而受到证监会做出的4000余万处罚。除业绩造假，隐瞒不报也是信息披露案违法的高发类型。例如，罗平锌电、上峰水泥、山西三维等上市公司就因为隐瞒重大环境污染被处罚或刑事立案事项，被证监会依法惩处。此外，华泽钴镍、长生生物、庞大集团、三房巷股份、界龙实业、万家文化、勤上股份、龙宝参茸、新疆浩源、金洋新材、ST仰帆等公司也因未按规定披露相关关联交易、股份质押、对外担保等重大事项，均受到证监会的依法处罚。配资“输血”操纵方2018年证监会处罚操纵案达到38起。其中，北八道操纵案被查处后引发市场高度关注——此前已被严查严控的场外配资，似乎依旧“阴魂不散”。北八道在2017年3月份利用配资控制了301个证券账户，并运用巨额杠杆资金操纵多只次新股股票。此后，北八道被证监会处以没一罚五的顶格处罚，开出56.7亿元天价罚单。值得注意的是，这是证监会有史以来查办的最大的一起股市操纵案件。在操纵案中，还可以看到不少娱乐明星的身影。在高勇操纵精华制药一案中，号称民间炒股大赛冠军的高勇，通过信托计划等方式放大资金杠杆，操纵精华制药股票价格，先后通过操作多个账户获利接近人民币9亿元，涉案资金超过人民币20亿元。其中一个账户后来被证明是黄晓明的证券账户。对此，证监会开出的罚没款项共计17.95亿元。从证监会调查情况来看，配资依然是操纵案的关键词，因为操纵市场需要大量资金，配资就成为其重要的“输血”工具。“次新狙击手”王法铜于2018年利用344个证券账户，使用配资资金，动用超过近70亿资金“玩转”三只次新股，在2018年股市行情下行的情况下，46个交易日内操纵市场获利金额超过3个亿，回报率惊人。但是，证监会也对他开出了一张巨额罚单，不仅没收王法铜违法所得3.46亿元，还对其处以10.43亿元罚款。此外备受市场关注的操纵案，还有阜兴集团、李卫卫通过签订理财协议，先后控制使用25个机构账户和436个自然人账户，通过高杠杆配资集中资金优势拉抬股价等方式对“大连电瓷”实施了操纵行为；北京大观控制使用4个信托产品账户和1个收益互换产品账户，操纵了“浙江鼎力”股票等。“成也萧何，败也萧何”，配资的确能放大资金优势，但是与此同时，带来的代价是一旦被查出也将被处罚地倾家荡产。并购重组仍是重灾区内幕交易类案件再次成为证监会年度处罚中案件最多的种类，2018年查处案件总共有87起。然而和以往的“套路”相同，这其中有57起所涉内幕信息与资产并购重组事项相关，说明该领域依然是内幕交易的高发地带。据证监会调查，因并购重组事项筹划周期长、牵涉面广，且对市场具有重大影响，极易成为不法行为人用以谋取不正当利益的工具，其中涉及“汉鼎宇佑”、“长盈精密”、“士兰微”等股票的系列内幕交易案均呈现出“窝案”特征，围绕同一资产并购重组事项信息，部分内幕知情人利令智昏，罔顾职业操守，滥用信息优势蓄意侵害投资者合法权益，部分相关人利用与知情人的特殊关系或联络接触，非法获取内幕信息，妄图牟取不法利益，均被证监会依法严惩。一直以来，并购重组当中总是隐现各种“猫腻”。谈及内幕交易，不是上市公司与私募机构内外勾联，利用题材概念推升股价，高位减持套利出逃，就是中介机构利用规则模糊地带，对标的资产评估溢价高达数十倍，从而获利。总之是花样百出，违法者无所不用其极。说到中介机构在并购重组中的“贪利”，就不得不提到2018年中介机构的违法案件。2018年，作为资本市场的“看门人”，失责被罚的中介机构共有13家。比如，国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问，在执业过程中未勤勉尽责，被证监会查处。另外，大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构，也因未勤勉尽责履行审计程序，导致相关审计报告存在虚假记载，被证监会依法处罚。评估机构则涉及万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估等多家机构。除信息披露违法、 内幕交易和市场操纵三大典型违法类型之外，2018年证监会还查处10起私募基金领域违法案、23起短线交易案、24起从业人员违法违规案，以及编造传播虚假信息、超比例持股未披露、法人非法利用他人账户、期货市场违法等50余起其他类型的案件。

央行2019年首次降准 一数据包含三大利好

（原标题：央行2019年首次全面降准 一个数据包含三大利好）资料图：中国人民银行。杨明静 摄中新网客户端北京1月5日电 (谢艺观)4日晚，中国央行又有大动作，宣布2019年1月再次降准，下调金融机构存款准备金率1个百分点。2018年央行实施了四次降准，这是央行2019年首次全面降准，将释放多少资金?对经济、民企、楼市、股市等方面产生哪些影响?一个数据释放约1.5万亿元资金央行有关负责人表示，此次释放的1.5万亿元资金，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。记者注意到，此次央行宣布降准有一个新的特点，即下调金融机构存款准备金率1个百分点，但分两次下调，2019年1月15日和1月25日各下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。央行有关负责人表示，降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。“1月15日降准是为了对冲当日到期的3970亿元，另外随着其他逆回购到期，以及缴税、春节前资金需求增加，1月25日再次降准。”在新时代证券首席经济学家潘向东看来，分两个时间段更能稳定流动性波动，避免了一次降准1个百分点，导致流动性过多，增加资金面的波动。三大利好缓解民企融资压力此次降准仍属于定向调控。“为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本。”这是央行降准通知中明确的目的。“当前流动性偏紧，经济面临下行压力，现在降准有利于满足市场流动和季节性需求。”中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才表示，还有利于扩大投资、消费和就业，缓解小微、民营企业融资压力，增强市场参与者的信心，促进经济稳定。央行有关负责人表示，此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。对冲楼市降温“多数城市房价在2018年9月出现下跌的拐点，如今继续下跌过程中。”在易居研究院副院长杨红旭看来，此次降准虽属于定向支持，房地产业不在支持之列，但降准后银行可贷款额度增加，部分商业银行可加大个人房贷方面的贷款投放力度。中国城市房地产研究院院长谢逸枫说，央行全面降准后，房贷首付、利率或下降，激活买房需求，有助楼市复苏回暖。潘向东也认为，此次降准会对冲楼市降温。降准后，银行资本金压力进一步缓释，有利于引导房贷利率下行。但在“房住不炒、因城施策、分类指导”这一大的调控框架下，再次走全面刺激楼市的老路的可能性不大。提振股市信心英大证券首席经济学家李大霄认为，此次降准有利于稳定经济增长，对股票市场也有积极的正面作用。1月4日，沪指上午一度跌破2449点，创下逾4年来的新低，随后以券商股为首的非银金融板块强势上攻，带动沪指成功翻红并收复2500点，三大股指均大涨逾2%。潘向东说，市场对降准已充分预期，在市场磨底过程中，风险偏好难以明显提升，再加上美股回调对A股的冲击，降准对股市后续的作用十分有限。“从过去经验看，降准对股市的影响都不太明显。2014年以来，央行共降准10次，降准之后的30天内，有4次股市下跌，6次股市上涨。”融360理财分析师刘银平也表示，但在当前股市持续低迷的状况下，降准有利于提振市场信心。在徐洪才看来，货币政策边际宽松已经有所显现，此次降准体现了逆周期调控，有利于维持金融市场的稳定。一个明确并非大水漫灌，政策取向没变那么降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变?央行有关负责人明确，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。“2018年政策调整以来，货币政策已经从稳健中性转为稳健，中央经济工作会议为货币政策定了稳健的货币政策松紧适度的基调，本次降准的描述基本也是延续中央经济工作会议的表述，没有太大区别。”潘向东分析。央行表示，将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，2019年货币政策仍以稳健为基调，但预调微调力度将加大，预计全年会有2-3次降准，流动性或将略偏宽松。美国等经济体有意放缓加息步伐，也为中国货币政策调整提供更加宽松的外部环境。同时，董希淼认为，2019年央行降息的可能较小，特别是直接下调存贷款基准利率会相对谨慎，但可能通过公开市场操作等引导市场利率逐步下行。

强劲非农叠加鲍威尔放“鸽”，美股暴涨超3%，道指飙高750点

简介：受美国非农就业报告好于预期、美联储主席鲍威尔释放鸽派信号等消息提振，美国三大股指周五全线暴涨超3%。受中美将重启贸易谈判，美国非农就业报告大大好于预期、美联储主席鲍威尔释放鸽派信号等消息提振，美国三大股指周五全线暴涨。截至收盘，道指上涨746.94点，涨幅为3.29%，报23433.16点。纳指上涨涨4.26%，报6738.86点，标普500指数上涨3.43%，报2531.94点。鲍威尔：对加息保持耐心股市大涨缓解了投资者对于未来的担忧，用于衡量美股波动性的美国芝加哥期权交易所（CBOE）“波动指数”（VIX，也称“恐慌指数” ）周五收报21.38，较前一交易日大跌近15%。特朗普周五将近期金融市场波动怪罪于民主党，认为民主党在中期选举中拿下众议院是问题的根源。由于国会民主、共和两党在美墨边境隔离墙修建问题上分歧严重，各方未能就政府拨款法案达成一致，美国联邦政府机构从去年12月22日凌晨起已经停摆13天。双方周五在白宫的谈判依然不欢而散，民主党领袖提出政府先开门，再谈边境墙问题，而特朗普则态度强硬，各方本周末将继续展开磋商。股市大涨，“波动指数”VIX下跌15%外交部发言人陆慷周五在例行记者会上证实，中美双方举行副部级通话，美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日率领美方工作组访华，与中方工作组就落实中美元首阿根廷会晤重要共识进行积极 和建设性讨论。美国劳工部最新公布的1月非农就业报告显示，12月美国新增非农就业人口31.2万人，市场预期 17.6万人，创近十个月最高水平。时薪环比增长0.4%，同比增长3.2%，同样好于预期。失业率3.9% ，较上月回升0.2%，依然处于较低水平。白宫国家经济委员会主任库德洛（Larry Kudlow）表示， 越来越多的人正在“涌入”就业市场，近期美国经济不会衰退。美联储主席鲍威尔在出席美国经济协会举办的联合访问活动时表示，美国经济数据进入2019年依然保持良好的动能，美联储将在市场和数据的矛盾信号中“耐心”观察美国经济的变化情况，并时刻准备“快速灵活”地调整货币政策立场，加息没有预设路径。近期市场正在对下行风险重新定价，对此将保持敏感性。如果美联储认为缩表是个问题，将会毫不犹豫地改变缩表节奏，但这应该不是产生市场波动的原因。对于自己的职位，鲍威尔表示不会因为总统特朗普施压或者要求而辞职，双方的会面计划目前还没有确定。美联储主席鲍威尔（左）周五出席美国经济协会访谈活动科技股五巨头FAANG集体大涨，Facebook、亚马逊、苹果和谷歌母公司Alphabet上涨超4%，奈飞涨 9.7%。消息面上，苹果已经向德国慕尼黑法院就高通专利争端判决提出上诉。高盛将奈飞加入可信买入名单，认为其在互联网板块中风险回报比最高。其他科技股方面，微软上涨4.65%，英特尔上涨6.14%，特斯拉上涨5.8%。中概股普涨，阿里巴巴涨7.01%，京东涨9.43%，百度涨4.03%，网易涨4.01%，蔚来汽车涨5.12% ，爱奇艺涨9.73%国际油价涨近2%，伦铜大涨超3%周五国际油价一度冲高近4%后有所回落，WTI 2月原油期货收涨0.87美元，涨幅1.85%，报47.96美元/桶。布伦特3月原油期货收涨1.11美元，涨幅1.98%，报57.06美元/桶。美国能源信息署EIA当天公布的数据显示，当周美国原油库存微增0.7万桶，汽油库存意外大增689万桶，同时炼厂设备利用率提升至97.2%的近一年高点。美国油服贝克休斯的周报显示，美国1月4日当周开工的石油钻井台数下降8台，至877台。基本金属表现不俗，LME期铜收涨3.2%，报5918美元/吨，创2018年9月以来单日最大涨幅。期铝收涨1.6%，报1865美元/吨。期锌收涨2.5%，报2438美元/吨。期铅收涨0.9%，报1950美元/吨。期镍收涨2.2%，报11110美元/吨。期锡收跌0.1%，报19550美元/吨。根据英国大宗商品经纪商Marex Spectron提供的最新数据，受中国连续推出稳增长措施刺激，各品种交易量明显上升，铝、铜和镍换手率较20日均值增长近70%。伦铝净空仓比例升至26%，创2015年 11月以来最高水平，伦铜本周曾创下15个月低点，目前净空仓比例降至3.8%。欧洲股市高开高走欧洲股市周五全线高开，在鲍威尔鸽派讲话及美股早盘拉升的刺激下持续走高。截至收盘，欧洲斯托克 600指数上涨2.83%，报343.38点。英国富时100指数收涨2.16%，报6837.42点。德国DAX 30指数收涨3.37%，报10767.69点。法国CAC 40指数收涨2.72%，报4737.12点。与贸易关联性较强的原材料板块领涨。最新数据显示，欧元区12月综合PMI终值由上月的52.7降至51.1，同时欧元区12月通胀率回落至1.6%，创近八个月新低。英国脱欧变数重重，周五公布的一项调查显示，在英国首相特雷莎·梅领导的保守党内部有57%的成员宁愿无协议脱欧，也不愿在目前的脱欧协议下离开。外界愈发担心脱欧协议将无法在定于1月14日当周开始的议会投票中获得通过。

“有妖气”卖身记

这是一条让人唏嘘的新闻。12月28日，据媒体披露，数位接近有妖气的动漫从业者表示，「奥飞」正在寻求出售有妖气的部分资产，也有消息称可能会打包出售整个平台业务。作为最早尝试以互联网方式孵化漫画IP的企业，有妖气一直是中国互联网漫画的一个标志，成立于2006年的它代表着一个历史，也有着辉煌的过去——2015年8月奥飞9亿元收购有妖气母公司北京四月星空，当时，它就与腾讯动漫争夺中国第一漫画平台的宝座打的难解难分。短短三年后，有妖气却很可能被以低于此前收购金额的价格出售。对于媒体报道，奥飞于当日发表回应声明：奥飞娱乐收购“有妖气”是动漫产业布局重要的一环，“有妖气”的加入有利于奥飞作为上市公司的IP资源整合与扩充补强，拓宽IP的受众群体，全面提升IP实力。目前“有妖气”平台运营情况良好，各项跨界合作与IP授权持续创新，明年也将继续筹备多项动漫影视衍生作品。奥飞娱乐一直在为“有妖气”寻找合适的战略投资者，希望通过引入优质资源，助力“有妖气”平台发展壮大。如相关事项确定后，公司将严格按照信息披露的规定和要求履行披露义务。那么，被迫再次卖身的有妖气，到底做错了什么呢？失利的漫影游联动和被玩坏的有妖气让我们回到2015年8月，有妖气被奥飞全资收购的那一刻。当时的有妖气的确握有业内顶级的手牌：连载漫画数万部，千万级注册用户的基本盘；拥有2014年国产动画电影票房冠军《十万个冷笑话》，3部/年的动画番剧被持续输出，《雏蜂》的游戏和影视化也被提上日程，一个漫影游联动的雏形已经初具规模。为什么这个看似缜密的商业模型，会在接下来几年间遭遇巨大挫折呢？归根究底，把海量经费投入超前的漫影游联动却最终失利，是导致之后落伍的重要原因。为了实现东方迪士尼的战略构想，奥飞动漫不仅更名为奥飞娱乐，并运用资本手段进行了一系列激进的布局：奥飞娱乐2016年年报显示，公司纳入合并范围的子公司达67家，比2015年新增加了25家，并且投资额度超过了从2011年至2015年五年总和，五年内分别投资2家公司、4家公司、11家公司、15家公司、14家公司。奥飞同时表明在未来的三年将投资119个IP项目，包括22 部电影，25部游戏，8 部电视剧，19 部网络剧和45 部动画。而指导这些项目执行的战略构想，便是漫影游联动。事实上，当时漫游联动的设想更多仍是顶层设计的产物，并不成熟，其逻辑照搬了网文改游戏的模式，却在落地时发现根本不是那么一回事。很快，《雏蜂》动画出现了崩坏问题，之后手游项目也仅仅存活了半年时间。当然，这并非有妖气一家的问题。同年，腾讯根据同名漫画开发的二次元手游《蔚蓝战争》也在上线半年后匆匆下线。只不过，腾讯和奥飞选择了两条截然不同的路径：腾讯继续加大动画投入，为腾讯动漫导入海量用户和内容；而奥飞则选择了壮士断腕式的止损。这些止损继而被媒体刻意放大了。漫影游的失败所带来的影响绝不止财务损失那么简单。在战略层面，它拖累了有妖气的资源分配比例，使其在IP开发线路之外的投入过少，为后续的发展埋下了雷。错过移动互联网红利大量经费被投入漫影游联动计划中，直接导致了有妖气在移动互联网崛起过程中始终缺乏足够的经费打磨自己的移动端产品，这份后果直到今天仍旧被有妖气消化：据极光大数据 2017 年 4 月报告，市场渗透率 top 3 的垂直漫画 APP 分别是快看漫画（2.76%）、腾讯动漫和爱动漫，有妖气排到了第 7，渗透率仅 0.24%。用户增量方面，快看漫画、腾讯动漫的日均新增用户在 20 万左右，有妖气则为 2.2 万，不及第一梯队。据有妖气前管理层人员披露，奥飞对于有妖气的定位，一直是收割大于孵化。围绕着这个思路，奥飞给有妖气制定了数千万的盈利预期，以及一个庞大的版权团队。事实上，有妖气的授权业务做的确实不错，据悉，除了《端脑》等头部IP外，有妖气另有《馒头日记》《惊叹之夜》等 20 余部作品进行了 IP 开发运营，分别和永辉生活、榛果民俗、Zippo、恒安等品牌进行了异业合作／授权。除此之外，这两年，“有妖气”也在衍生产业方面积极开拓，今年，“有妖气”分别联合永辉生活推出《雏蜂》主题门店、与山水文园合作开发镇魂街主题街道、与江中集团旗下食疗品牌江中猴姑米稀跨界合作……但在红利更多的移动互联网市场，有妖气显得一直束手束脚。这主要是由于，移动互联网推广需要不菲的投入，这与奥飞追求收割的思路相悖；二来，玩具制造和销售起家的奥飞缺乏互联网基因和资源，除了有限的资本输血，奥飞并不能像腾讯给予腾讯动漫一样给予流量喂补——除了有限的资本输血，奥飞能够给到有妖气的并不多。随着以快看漫画为代表的移动漫画平台快速崛起，有妖气的市场占有率快速下滑，奥飞与有妖气管理层间脆弱的平衡也被打破。2017年之后，二者矛盾不断，最终以创始人周靖琪出走而告终。在奥飞的布局中，有妖气起到承接青少年娱乐的重要职能，即小时候玩奥飞玩具，青少年时期看有妖气漫画的设想。这个目标随着移动漫画平台们吃掉更多市场份额后，逐渐沦为空想；而有妖气账面上持续的亏损，也拖累了奥飞母公司净利润的不断下滑。二者嫌隙渐起。有妖气转手透露出了什么信息奥飞正在收缩战线，回归少儿领域。12月28日，奥飞娱乐发布公告，要改变募集资金的用途。根据公告呢显示，奥飞在2018 年1月，定增募集到了6.999亿元，扣除股票发行费用，实际募集资金净额6.788亿元。这笔钱将被用于《巴啦啦小魔仙7》《超级飞侠学英语》《萌鸡小队3》《智趣羊学堂3D》《战斗王飓风战魂第 六季》等项目的投入，相反，孵化于有妖气的《星迹》《妖闻录》《端脑第二季》等青少年向IP内容项目则被延后。这从一方面佐证了外界对于“奥飞脱手有妖气”的判断。无独有偶，仅在半个月前，网易漫画卖身b站的消息刚刚做实。12月12日，哔哩哔哩（以下简称“B站”）宣布已与网易签署收购协议，将对旗下网易漫画的主要资产进行收购，其中包括App、网站、部分漫画版权及其相关使用权益。种种迹象表明，巨头们已经在漫画赛道上做出了自己的取舍，并且通过这种行为表露了自己的态度。不论是网易还是奥飞，它们都预判，漫画在未来很长一段时间内仍将是需要母公司输血的项目，因此对应两条路径：（1）加速推行付费策略，减少输血力度；（2）剥离出售，止住失血点。对于已经无力争夺领军位置的企业，长痛不如短痛。根据易观2018年6月发布的《2018年5月动漫类应用top30榜单》显示，网易漫画排名行业第四，月活数据为437.92万；有妖气位于行业第九，月活数据为188.68万，单看排名仍处于第二梯队。但实际用户数据上，其与快看漫画和腾讯动漫数千万级别的月活已经来开较大距离，这意味着在互联网生态马太效应的作用下，其所拥有的支点价值处于下行通道。等到下半年，QuestMobile发布《中国移动互联网2018年秋季大报告》时，在快看漫画，腾讯动漫，看漫画，微博动漫均保持较高增速时，网易漫画和有妖气所呈现的颓势已经颇为明显。因此，在钱荒开始却还远没有到最艰难时刻的现在，选择出售其实意在寻求获得一个好的价钱。但到了这个体量，实际上能够接盘的玩家并不多，尤其是在网易漫画卖身b站之后。转让有妖气之后，奥飞如何聚焦少儿领域奥飞最近的日子过得并不舒服。根据2018年10月发布的第三季度报告显示，奥飞娱乐第三季度营收7.34亿元，相比去年同期下挫15.26%；净利润为-3066.67万，同比减少116.84%；扣除非经常性损益的净利润为-6960万，同比减少283.08%。2018年1-9月财报数据显示，奥飞娱乐1-9月总营收21.29亿元，同比减少19.51%；归属于上市公司股东的净利润7259万元，同比减少76.98%；扣除非经常性损益的净利润5200万元，同比减少138.97%；2018年1-9月经营活动产生的现金流量净额较上年度同期减少174.85%。糟糕的财务数据迫使奥飞不得不收缩战线，而管理层开出的药方便是进军少儿领域。奥飞表示，“公司决定将现有的IP资源建设项目的节余募集资金、调减募集资金和 IP 管理运营体系建设项目的调减募集资金用于K12领域的其他IP资源建设项目。”公告显示，这部分调整信息如下：公司原投资于 IP 资源建设项目中具体子项目，如《十万个冷笑话 3》、《镇魂街 1》、《喜羊羊 2017 动画剧集》、《超级飞侠第四季》、《巴啦啦小魔仙之飞越彩灵堡》等 10 部已完结的 IP内容项目预计节余募集资金 3,576.04 万元，《智趣羊学堂》、《喜羊羊 2018 动画剧集》等 7 部拟完成的 IP 内容项目预计节余募集资金 922.00 万元。同时，因为公司经营方向更聚焦在 K12领域，同时由于拍摄计划调整，管理层经过深入探讨研究决定将《星迹》、《妖闻录》《端脑第二季》3 部 K12 以上的 IP 内容项目和《智趣羊学堂之七》《智趣羊学堂之八》2 部 K12 的 IP内容项目延后，合计原计划使用募集资金共 1,412.00 万元，并根据拍摄计划调减《喜羊羊与灰太狼之发明大作战 3》预计使用的募集资金 300.00 万元及根据经营计划调减 IP 管理运营体系建设项目 4,114.85 万元。上述节余募集资金和调减募集资金共计 10,324.89 万元。公司拟将该部分节余募集资金和调减募集资金增加至原有的《巴啦啦小魔仙 7》和新增的《超级飞侠学英语》、《萌鸡小队 3》、《智趣羊学堂 3D》、《战斗王飓风战魂第六季》等 9 部IP内容项目中。奥飞娱乐认为，调整完毕后，喜羊羊与灰太狼、巴啦啦小魔仙、超级飞侠、萌鸡小队等k12优质 IP 已具备一定的市场号召力，将成为公司的核心战略资源。

编制虚假材料、拒绝督查 永安财险被罚59万元

　　因存在编制或者提供虚假的报告、报表、文件、资料和拒绝或者妨碍依法监督检查两项违规行为，银保监会1月4日向永安财险开出共计59万元的罚单。　　罚单显示，永安财险编制或者提供虚假的报告、报表、文件、资料。　　2017年1-9月，永安财险总公司、省公司及所有开展车险业务的地市级分支机构的车损险、车损险附加险、商业三责险和商业三责险附加险相关的“原保险保费收入”“赔付支出”等14个财务类指标的148个明细科目未按照监管要求据实统计，设定取数规则不当，导致公司向银保监会报送的明细数据不真实，形成编制虚假报告的事实。　　此外，永安财险还存在拒绝或者妨碍依法监督检查等行为。　　银保监会表示，在已知检查组进场情况下，永安财险决定于2017年12月6日上午9时召开董事会临时会议，拟审议《关于解聘蒋明同志公司总裁（总经理）职务的议案》。　　2017年12月4日下午，检查组在对董事会临时会议不知情的情况下，按照检查流程将现场检查事实确认会（下称“确认会”）时间定为12月6日上午9时并通知永安财险，要求总裁蒋明和统计负责人顾勇参加会议。此后，检查组得知永安财险将于同一时间召开董事会临时会议，并拟解除总裁蒋明的职务。12月4日晚，检查组临时变更检查计划，约谈董事会秘书。检查组表示会议时间的冲突和解除蒋明总裁职务的议题将影响检查工作的开展，建议适当调整会议时间。董事会秘书表示无权决定，并将相关建议转告董事长。12月5日下午，检查组约谈董事长陶光强，要求适当延后董事会临时会议。陶光强在无正当理由的情况下，拒绝接受检查组的合理建议。12月6日上午，确认会和董事会临时会议同时召开，永安财险董事长和总裁均缺席确认会，影响了检查工作的正常进行。　　上述行为违反了《保险法》相关规定，为此，银保监会对永安财险合计罚款50万元，对相关责任人处以警告并罚款9万元。

董事长被逮捕、子公司查封 谁在操纵万家乐连续涨停

　　2018年12月7日晚，万家乐（000533，SZ）发布《关于控股子公司办公场所被查封的进展情况公告》。　　公告称，公司控股60%的子公司浙江翰晟携创实业有限公司（以下简称浙江翰晟）于2018年10月19日被杭州市公安局余杭分局查封了办公场所，现场大量相关物品、资料被带走，部分电脑、文件资料、银行U盾等物品被查封。浙江翰晟基本存款账户被冻结。　　公司董事长陈环（亦是浙江翰晟董事长）已经被逮捕。　　该公告还称，浙江翰晟牵涉的草根投资案件是杭州P2P平台要案，已无法开展经营活动，并且难以预测何时能恢复生产经营，浙江翰晟目前已经没有偿债能力。　　公司股东提议对其进行清算。　　事实上解散一家公司并不是一句话的事儿，按公司法规定必须经代表三分之二以上表决权的股东决议通过才能够顺利实施，而持股40%的董事长陈环暂不签字，致使清算工作无法推进。　　公司董事长被逮捕，子公司被查封，万家乐最近的烦心事还真不少。　　风云君两年前曾经写过一篇文章《7.45亿卖掉80亿市值的22年老公司：经典撤退套路》，重点介绍了公司原实际控制人张明园把上市公司的控股权转卖给广州蕙富博衍投资合伙企业，以及新控股股东将上市公司全资控股的广东万家乐燃气具有限公司出售给张明园控制的企业和关联方，张明园最终实现完美撤退，燃气具公司跟上市公司自此再无瓜葛的狗血故事。　　那么，万家乐最近两年又发生了什么新鲜事，为何沦落到目前进退两难、麻烦不断的境地了呢。　　01　　与浙江翰晟结缘　　万家乐跟浙江翰晟的结缘要从2017年说起。　　2017年1月，万家乐跟浙江翰晟及其全体股东签订了《万家乐与浙江翰晟及其全体股东之投资框架协议》，万家乐拟以自有资金不超过3.04亿元收购浙江翰晟50%的股权，并拟使用自有资金不超过1.52亿元认缴浙江翰晟新增的1250万元注册资本。　　上述事项完成后，万家乐将持有浙江翰晟60%的股权，剩余浙江翰晟40%的股权归属于陈环所有。　　浙江翰晟的股权转让方对浙江翰晟的经营业绩进行了相关承诺，承诺其2016年、2017年、2018年及2019年经审计后的扣非净利润分别不低于3，100万元、4，600万元、6，000万元和7，900万元。　　2017年3月17日，上述有关浙江翰晟股权变更事项完成工商变更登记手续，自此浙江翰晟成为万家乐的控股子公司。　　万家乐由于是溢价收购浙江翰晟的股权，形成了2.96亿元的合并商誉。　　而浙江翰晟主要是开展石油化工、能源化工、农产品、金属等大宗商品贸易和围绕大宗商品贸易的供应链管理服务。　　在开展贸易业务过程中，上下游客户在供应链上存在需求，浙江翰晟利用其自身在渠道、信息和资金上的优势，形成以现货贸易和上下游中小客户需求相结合的供应链管理业务。　　公司因此在原有输配电设备业务的基础上，开始了向大宗商品贸易及供应链管理等多元化方向的发展之路。　　2017年12月11日晚，上市公司内部出现动荡，万家乐发布公告称，陈伟因个人原因申请辞去公司董事、董事长及下属子公司的一切职务。随后不久，公司管理层开始大动荡，万家乐先后共7位高管相继离职。　　2018年1月3日，经董事联合举荐，陈环火速上任万家乐董事长。　　然鹅，万家乐万万没想到的是，公司迎来的是一位热衷于掏空上市公司的白眼狼。　　02　　潘多拉魔盒　　浙江翰晟被杭州市公安局余杭分局所查封的事件，打开了万家乐的潘多拉魔盒，一连串的问题接踵而来。　　2018年10月29日，万家乐发布关于收到律师函及有关情况的公告称，公司接待了蔡宇辰等十五名认购了南京金融资产交易中心有限公司挂牌发行的“南金交*宁富赚系列产品”的投资者。　　该产品的发行人为国商投控股有限公司（以下简称国商投），承销商为浙江基石创新资产管理有限公司（以下简称浙江基石）；该产品共发行1.248亿元，到目前的逾期金额为2380万元，而浙江基石的实际控制人为公司董事长陈环。　　该产品所对应的底层资产为国商投作为债权人持有的针对浙江翰晟的应收账款债权资产，万家乐自愿作为该应收账款债权资产之债务人浙江翰晟向债权人国商投到期支付的第三方增信方。　　因该产品逾期以及浙江翰晟、舟山翰晟在与国商投分别于2017年8月16日和2017年8月25日签订的共计四份《购销合同》中存在拖欠货款情况，投资者向公司进行投诉，并向公司和浙江翰晟出具了律师函。　　经详细审查，万家乐称对上述事件毫不知情，并已请法律顾问介入，商讨处理措施。很显然，万家乐背了一口锅，至于黑锅白锅我们也就不深究了。　　2018年12月29日，万家乐发布公告称，对于公司担保浙江翰晟向光大兴陇信托有限责任公司（以下简称光大信托）借款2106万元一事（后光大信托将债权转移给迈科期货股份有限公司），已派公司人员进行跟进。　　同时，公司对迈科期货明知浙江翰晟被查封后还接手光大信托债权的行为表示很意外，不知迈科期货是真性情还是太傻太天真。　　公司公告中还称，担保资金的使用及去向存在诸多疑点，公司是否需要承担法律责任尚不确定，因该案件尚未判决，公司仍然存在败诉的可能，目前公司已经对该笔担保计提了全额减值准备。　　如今到年底了，各大上市公司的年审工作马上要开展了，但万家乐却因此遇上了大麻烦。　　由于浙江翰晟被查封，公安局回复需要等案件有了定论才能解封浙江翰晟被查封的相关资料，具体何时能解封目前尚无法预计。　　万家乐如果年审工作因资料不全造成审计范围受限，而被出具无法表示意见的审计报告的话，就有可能会被交易所实施退市风险警示。　　这个潜在的风险还真有点大。　　03　　被禁止使用万家乐　　2018年12月24日，万家乐发布公告称，公司收到原先剥离出去的燃气具公司《关于停止使用“万家乐”商标并敦促更改企业商号的函》。　　要求公司即日起停止使用“万家乐”文字和图形商标；修订各大权威机构、网站、平台等发布的目前主业包含厨卫业务、使用“万家乐”商标等内容和简介；更改企业商号中含有的“万家乐”字号（含子公司和孙公司）及公司股票简称。　　看来上市公司股票简称给原先的燃气具公司也造成了不少困扰啊。　　实际上，早在今年10月份，上市公司全资子公司浙江翰晟被查封后的第二天，燃气具公司就在其公司官网发表了严正声明，划清其与上市公司的界限，并称将努力妥善解决上市公司企业名称和证券简称中使用“万家乐”字号的历史遗留问题，以避免媒体和公众的误读。　　2018年12月28日晚，万家乐发布关于拟变更公司全称和证券简称的公告称， 拟对公司全称和证券简称进行变更，变更后的公司全称为“广东顺钠电气股份有限公司”，变更后的证券简称为“顺钠电气”，证券代码保持不变。　　希望这次更名能让上市公司和过往的“晦气”的事件说声再见。　　04　　银行账户遭冻结　　2018年12月26日，万家乐发布关于银行账户被冻结的公告称，公司在中国工商银行(5.270,0.07,1.35%)开立的基本银行账户已被冻结。　　另通过网上银行查询及接银行口头通知获悉：公司控股子公司浙江翰晟之全资子公司舟山千晟实业有限公司、杭州昱晟实业有限公司在中国工商银行开立的银行账户也被冻结。　　截止目前，公司及下属子公司已有多个银行账户被冻结。　　05　　管理层再次大换血　　2018年12月28日晚，万家乐发布《第九届董事会第二十四次临时会议决议公告》称，公司鉴于董事长、董事陈环已被逮捕，不能履行相关职责，并且其存在个人所负数额较大的债务到期未清偿的情形，根据规定，免去其相关公司职务。　　同时，公司选举黄志雄为新的董事长，聘任了新的财务总监和董事会秘书，并对董事会发展战略委员会成员进行了调整。　　上述事项获得董事会的投票通过，尚待于2019年1月18日召开的股东大会投票进行最终表决。　　06　　大股东股权被冻结　　万家乐的控股股东蕙富博衍持有公司股份1.2亿股，占公司总股本的17.37%，悉数被司法冻结。　　蕙富博衍持有的公司股份被冻结，虽然暂时不会对公司的生产经营产生重大不利影响，但如果该股份被司法处置，从而可能会导致公司的控股权发生变更。　　结束语　　万家乐，最近的烦心事或多或少都是因浙江翰晟所起，不过令人意外的是，在诸多狗血事件的刺激下，万家乐竟然已经连续三天涨停。如今董秘都辞职了，到底是哪路资金还在操纵万家乐？

央行决定降准1个百分点 将释放资金约1.5万亿

为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。当前中国经济持续健康发展，经济运行在合理区间。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。中国人民银行有关负责人表示：降准置换中期借贷便利 支持实体经济发展1、此次降准置换中期借贷便利释放多少资金？答：此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。2、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？答：此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。3、此次降准如何支持实体经济？答：此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。这些都有利于支持实体经济发展。

对赌失败、70%股份遭冻结、或背9亿债务，中视精彩梦碎湘鄂情

恍然发现，从动漫到影视，文娱行业打了一个大寒颤！就像是一个高烧不退的病人，突然清醒了过来，气温骤降下的躯体发生应激反应，冷得很啊！事实上，外部环境急剧变化，内部产业迅速压缩，寒冬将至的声音甚嚣尘上。作为见证者、亲历者、动漫业者、影视编剧、影视制片人……这些切身感受最多的人，有的离开，有的驻守，有不吐不快的积郁，也有静待蛰伏的梦想，这些故事注入了对行业的爱与恨，更是成千上万从业者在这个光怪陆离的文娱世界最生动的注脚。2013、2014年起，大量资本热钱涌入影视领域。不少外行企业被影视业靓丽的资本故事所驱，大肆吞并影视公司，甚至在短短9个月内，就发生了63起并购案。时过境迁，除了当年笑话般的“做餐饮的、做烟花的、做建材的”都来并购之外，再深挖，便发现不少或令人唏嘘，或啼笑皆非的影视资本案。我们今天要讲的，就是影视人在上市梦的迷幻下，“一女二嫁”反被“前夫”索债的故事。2014年底，经营20年的老牌影视公司，曾出品《天仙配》、《孔雀东南飞》、《妈祖》等口碑与社会效应兼美的中视精彩，被捷成股份以现金加股份的方式作价9.108亿收购100%股权，“感觉接下来走上快车道了。”。实际上，中视精彩在此之前，却差点“下嫁”另外一家上市公司——湘鄂情，拟将51%股权卖给该公司。但最终却因“未来利润不确定”为由被湘鄂情终止了协议。根据中视精彩董事长熊诚透露，因为湘鄂情担心在证监会的过会有问题，因此撤销了收购股权的计划。不过湘鄂情餐饮公司，那几年也并不好过。2013年，因八项规定等原因，湘鄂情全年亏损5亿元，随后开始寻求转型。从环保到影视，到互联网，到最终更名“中科云网”，依旧持续亏损，负债累累。而董事长孟凯本人，则在2014年10月，由于债务原因远走澳大利亚，至2017年才回国。孟凯多年后，这位并未真正扯证的“前夫”，却大声嚷嚷着“赔偿聘礼”，成为了中视精彩挥之不去的梦魇。原来在2016年底，即中视精彩与捷成股份（下称捷成）的对赌协议即将到期之时，一名叫做王建军的人，以个人名义，征讨“本属于他”的捷成股权及股权转让所得金，并以此为由上诉法庭。据熊诚透露，王建军是湘鄂情前总裁孟凯的好友，曾代湘鄂情与熊诚谈判收购股权等事宜。由此，熊诚通过对赌赢得的近7000万捷成股份的股票以及所有个人资产均遭到冻结。之后因一审判决王建军胜利，熊诚或将背负近9亿债务，之前为完成对赌，融资质押的5300万股票也将全数被拍卖，“这些债务很多都是为了在对赌期完成对赌而垫款的钱。”“我现在已经是走投无路了。”在娱乐资本论采访过程中，熊诚无奈地叹着气。此时在他被搬的接近半空的办公室内，赫然摆了一本小说《对赌》。徒增荒诞，又有一丝荒凉。两次“嫁女”，两次梦碎2014年初，随着整个影视行业业务的好转，老编剧、作家熊诚开始考虑让公司上市。为了了解上市情况，经朋友介绍，熊诚认识了湘鄂情的董事长孟凯。当年正是影视圈轰轰烈烈的上市大潮。餐饮业、制造业、重工业等领域的上市公司频频出资影视公司。对于湘鄂情5亿多估值的拟收购，熊诚曾经满怀期待。“觉得湘鄂情餐饮是大企业，很有实力。”熊诚梦想着，把公司“嫁给”湘鄂情这个资本大鳄，就能更快增值。事实上，在湘鄂情拟收购中视精彩股份公告发布之时，便有业内人士指出，作为餐饮公司起家的湘鄂情，并没有任何文化产业的经营历史，担心会对刚刚扭亏为盈的中视精彩造成负面影响。没成想，一语成谶。本来己经与湘鄂情（后来的中科云网）分手的中视精彩，还是栽在了“准前夫”身上。2014年12月，捷成股份作价9亿元，收购中视精彩100%股权。其中现金对价约3.13亿元，剩余部分将以捷成股份的股权支付。签下对赌协议后，中视精彩承诺，从2014年至2017年度，扣除非经常性损益后，其净利润分别不低于6600万元、 9240万元、1.2亿元，以及1.56亿元。至于对赌失败的结局，则是捷成将以1元每股的价格，回购中视精彩的所有股份，也就是按一亿元左右的估值来收购。面对缩水九分之八的风险，熊诚却依然选择赌一把。2015-2016两年间，中视精彩均达成捷成协议所提要求，扣非净利润分别达到了9506.11万元和1.23亿元。对于2017年，熊诚原本充满希望，“我都快赌成了！”在与王建军和孟凯失联两年多之后，突然，王建军将中视精彩一纸诉上了法庭。根据起诉状，王建军声称以个人名义拥有中视精彩60%的股份，因此要求熊诚将其对价的捷成的股份过户给王，并支付股权转让所得人民币、利息以及现金分红共8300余万元。这就好比是，一个两年未见的准前夫，看到女方家里完成拆迁了，忽然表示这些房子属于夫妻共同财产，自己也要分一份。最终，王建军赢得了一审判决。熊诚名下7000万捷成股票以及所有个人资产，均遭到冻结。王建军民事起诉状彼时熊诚已将5300多万股质押给了一家券商（长城国瑞证券公司），融资2.1亿元，对手上的项目进行垫款，以期完成2017年的对赌。按照一审判决结果，若熊诚无法如数归还这些股票，则将对无法过户的部分以11.84元每股（2016年捷成股价）赔偿王建军。也就是说，被冻结了账户的熊诚，不但无法还清这融资的2.1亿元，还要背上额外6.2亿元的债务，以及8000余万元的股权转让金及分红。忽然面临9亿债务的熊诚，只能面临两个结果：倾家荡产，或股票被拍卖。说起来，这位“准前夫”王建军，又是怎么得到了法院对其资产所有权诉讼的支持呢？糊涂的第一次“婚姻”令人好奇的是，这中途杀出来的“准前夫”王建军，如何拿到中视精彩60%股权的。时间需要回到2014年2月，湘鄂情尚未公告收购中视精彩股权之时。根据熊诚回忆，彼时他正与湘鄂情董事长孟凯商议股权收购一事。“原本我想让孟凯写一份股权委托书给我，他拒绝了，并找来王建军，称王建军将代替湘鄂情执行所有事宜。”没有多想，熊诚便同意了这一做法，2月26日，在孟凯的要求下，熊诚与王建军签了《中视精彩股权转让协议》，将60%股份转给王建军，转让价款为6000万元，也就是说当时按照一亿元估值计算。而这6000万元如何支付呢？3月17日，熊诚与王建军本人签订了《委托持股协议》，协议上表示，中视精彩这60%股权，将由熊诚代王建军持有。而在这份《委托持股协议》补充协议部分内容中，甲方（王）委托乙方（熊）将这部分股权质押给万家共赢管理有限公司，融资额6000万元，直接支付给乙方（熊）的账户，用于支付指定股权的转让价款。王建军《委托持股协议》补充协议部分内容也就是说，在这两份协议顺利完成之后，熊诚拿到6000万股权转让金，王建军拿到中视精彩60%股份。在熊诚事后的回顾中，这份《委托持股协议》，就是噩梦的开端。他认为，《委托持股》这份合同其实是被“诱骗签下”。6000万股就在不知不觉中，进了王建军的口袋。“凌晨12点多，叫了我们去了一家饭店，万家共赢、担保公司、孟凯、王建军等都在。”熊诚回忆，2014年3月17日那天原本是签署万家共赢的股权质押合同等一系列文件。“好厚一沓文件，《委托持股协议》就掺杂其中。”由于被收购股份的兴奋冲昏了头脑，多年来只知埋头影视内容制作的熊诚，看到了这厚厚一沓文件，以为都是股权质押的相关文件，没有细看便都签了字。其中就包括《委托持股协议》。而也正是因为两份协议上均有熊诚签名，北高院一审才以此为据，判定协议生效，王建军确拥有中视精彩60%的股权。但事情的关键在于，熊有没有拿到6000万，女儿有没有拿到“聘礼”？据熊诚的说法，“除了之前说湘鄂情通过王建军付给中视精彩的2000万定金，王建军就再没有支付剩下的4000万元。”在中视精彩与湘鄂情的交易告吹之后，熊诚在解决与王建军的股权转让协议时，出了差错。熊诚告诉娱乐资本论，他在2014年12月给万家共赢返还了6000万元股权质押转让价，以及540多万元收益。熊诚所说的“2000万定金”是股权转让协议中开始约定的支付方式，转让步骤每进行到新的一步，支付款项也相应打给股权出让方。但在之后的委托协议中，相当于支付方式发生了变更。于是熊诚在5天后，也就是3月21日归还了“2000万定金”，6000万全部由抵押融资来支付。熊诚认为，通过这一系列动作，相当于自己替王建军出了资赎回股份，中视精彩的6000万股理应回归熊诚。但是在一审判决书中，王建军却认为，熊诚的出资并不代表自己，这60%的股权，尚在自己手上。熊诚梳理到这一步，基本事实已经清晰。熊诚“向万家共赢返还了6000万元股权质押转让价以及540多万元收益”是其在没有明了股权所有权的情况下，走错的一步，是一个“拿自己的钱去还自己的钱”的资本陷阱。如果知道自己已经失去60%中视精彩股权的熊诚，必然没有理由再去完成“解质押”的行为。“我的问题，就是在当时没有签一份终止合同的协议书。”熊诚非常懊悔。由此，娱乐资本论（id：yulezibenlun）采访了锦天城的叶芳律师。叶律师表示，法院已经做出了一审判决，即便整个故事有他的苦衷、原委，但在法律层面上，由于这几份协议法院都予以了采信，法院也无法对熊诚予以支持。叶律师告诉小娱，实际上，当湘鄂情带来王建军全权委托办理事务时，就应该在那时做一些法律技术上的防守，和预防性的动作。例如聘请法律顾问制作相关的文件，签署三方协议，写明为何要与王建军签署这些合同、这些合同的法律效力范围在哪里等等。若能在这些层面上做出预防，就会更容易被法院采信。不知自己尚未“离婚”，隐患终爆发在一审判决书中，王建军声称，他完全是以个人名义委托熊诚持股，至于被孟凯委任为湘鄂情董事，是在签订委托股权协议之后，他与孟凯也并不熟，此事与湘鄂情没有关系。娱乐资本论（id：yulezibenlun）试图联系王建军，想要证实上述情况，要不就是无法拨通，要不就是被直接挂断。不过，通过王建军的诉状，以及一审判决书，可以证实的是，王建军曾被孟凯考虑委任为湘鄂情的董事会成员，随后又被孟凯反悔。一审判决书部分内容而这个时间，恰好在王建军与熊诚签署《股权转让协议》《委托持股》之后，湘鄂情终止收购中视精彩之前。“他们就是留了一手，想要通过王建军个人，来持有我的股份。”熊诚事后分析道。按照湘鄂情当年的出价，若中视精彩2014年利润能达到5000万元，就以10倍市盈率收购，估值在5亿元左右。其实就在湘鄂情公开声明终止收购前一个月，4家创投公司——睿启开元、久丰客家、中山久丰、东莞久富，通过股权转让的方式，从中视精彩股东手中购买了16.41%的股权。从转让价格来看，这4家公司对中视精彩的估值已达到了9亿元，接近湘鄂情的两倍！这个价格，刚好是捷成收购中视精彩时的估值。因为当时熊诚仍在和孟凯商量扫尾事情，湘鄂情完全知道中视精彩下一步的资本动作。没想到，王建军和湘鄂情却看着熊诚带着“代持”的60%的股份再嫁捷成，未发一言。熊诚事后也万分想不通：“王建军若真的想要收回股份，在2014年底，捷成估值9亿收购中视精彩之时，此时股价最高，时机刚好。但为何一直拖到了2017年，对赌期即将结束之时，才将我诉上法庭？”或许是太过自信，熊诚在一开始并未将王建军的官司放在心上，仍在一门心思的完成2017年1.56亿元的对赌任务。为了完成目标，彼时熊诚还将5300多万股捷成股份质押给了一家券商（长城国瑞证券公司），融资2.1亿元，对手上的项目进行垫款。但最令他没想到的是，除了官司一审失败，他所质押的股票还从11元跌到了现在的5元左右，“即使（官司）能赢，股票市值也跌了一大半只剩3亿多。”对于这件公案，捷成股份相关负责人向娱乐资本论表示，“这是属于股东个人的纠纷，捷成并不知情。在收购中视精彩的时候，都是经过了正规审核程序后完成的。”“眼看他楼塌了”2018年10月22日，熊诚持有的捷成的股份在京东拍卖，最终流拍。而二审判决结果也将在2019年初年水落石出。在二审上诉书中，熊诚表示王建军《委托持股》协议系变造，并称，这份质押股份属于万家共赢的“广农专项”资管计划中的一部分，并由孟凯担保。按照监管相关规定，这质押的60%的中视股份只能以公司为单位出资，王建军个人并不能代替出资。在熊诚看来，万家通过了中视的质押，王建军也认可这个合同，也就变相说明这个股份是属于中视精彩公司，而不是属于王建军个人的。质押而来的6000万元，也是由万家共赢出资，并非王建军。以此为由，熊诚想打个翻身仗。即便如此，在娱乐资本论（id：yulezibenlun）走访了多名律师后发现，一般情况下，当一审判决结果已定，二审完全翻案的概率，不大于3%。但是，无论是否官司输赢，中视精彩已注定难逃一劫。熊诚表示，现在中视精彩的股票是5元/股，而2016年开始打官司的时候，是11.84元。“如果不是因为这个官司账户被冻结，我2016年完成任务，2017年年初就可以卖掉30%的股份，来偿还融资的钱，并完成接下来的对赌。2017年过后，我卖掉40%又能够还新欠款了。”然而，由于股票被查封，股票一直跌，熊诚现有的股份，也一直缩水。若这近6000万捷成股票按照2016年股价来算，价值6.6亿元，如今已然缩水一半。“想想哪怕除开官司不谈，完成这个对赌，最后换来的只是纸上富贵，变现时根本靠不住。”如若此次对赌协议失败，熊诚获得的，就更是将将一亿元估值的收购价。“这几年成本都收不回来。”也就是说，无论是对赌成功还是失败，熊诚都是失败的，“事到如今，我发现我其实根本不懂金融，参加了一个自己无法把握命运的游戏。”曾经是军人后转职做了编剧的熊诚，在影视圈里摸爬滚打20年，一手创下了自己的影视基业。而如今，娱乐资本论（id：yulezibenlun）探访熊诚时，他的公司员工寥寥无几，唯有满桌子的奖杯，以及曾获得的军功章，见证着中视精彩的辉煌。“眼看他高楼起，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。”这个61岁的老人，曾获全国十佳电视剧制片人、出品人，其作品也多次获得飞天奖、金鹰奖等多个奖项，现在只好苦笑着面对娱乐资本论（id：yulezibenlun）。在熊诚办公室里的书桌上，摆着一本小说《对赌》。如今看来，不免令人感叹。在2018年Q3的影视公司季度报中，亏损严重的几家公司如当代东方等，多为跨界转型的影视公司。不少公司在标的刚刚完成对赌期后，收益便直转急下。“在对赌前，我们公司还有好几个项目在手上，我忙于上市都没时间写完。”说起当年自己的老活计，熊诚一边摩痧着自己的笔记，一边感慨，“现在也写不出来了。”事实上，熊诚的悲剧原可避免，人性的贪念、对股市高涨的盲目自信，导致了一系列苦果。正如一只闯进猎人埋伏圈的野雀，见到满地的谷粒，飞扑上前啄食。它不知道的是，在它的脚下，埋着一个捕猎的网，正一点一点缩紧。但若是此时它有警惕，觉察出脚下的异样，大可以拍拍翅膀飞走。然而野雀只顾埋头吃谷粒，哪管这些细微的变化。网一点点变得更小，它也越来越放松。突然网一下收紧，野雀被困其中，挣扎不得，束手就擒。熊诚的困境，一如这般。

百亿私募沉浮记：仅剩29家，多家私募四成产品清盘

摘要：2004年至今，一共有57家证券类私募曾经突破百亿规模，而目前仍然出现在百亿私募名单上的私募仅有29家。眼看着一年的封闭期就要结束了，产品的净值却迟迟回不到1元以上，王铮很焦虑。王铮（化名）是广州珠江新城一家小型FOF的负责人，于2017年年底成立了自己的第一只产品。据介绍，王铮配了不少百亿私募旗下的产品，“可谁知，2018年的市场环境下，就连百亿私募也没那么稳健了，自己产品的净值如今也已经跌到了0.78元左右。”截至2018年11月底，股票策略私募产品平均亏损14.26%；表现最差的事件驱动策略产品平均亏损率更是高17.87%。去年股票策略产品最高收益为117.39%，最差的亏损90.87%，净值仅为0.0366，首尾收益相差208.26%。不过，虽然业绩表现并不乐观，部分百亿私募强大的吸金能力却还是令众多中小私募难以望其项背。数据显示，2018年， 受A股市场行情低迷的影响，私募行业总体发行规模遇冷，私募排排网数据显示，截至11月底，股票策略私募产品管理规模相较于2017年年底的9249.43亿元缩减超过一半。清盘产品数量也一直居高不下，不少中小私募面临生存困境。与此同时，百亿私募们却依然频发新产品，高毅资产全年一年共108只新产品，景林资产、星石投资、合晟资产、凯丰投资、源乐晟资产等百亿私募年内的新产品发行数量也均不少于30只。有分析指出，在弱势市场格局下，百亿私募依然能顺利发行多只新产品，一是基于其本身普遍曾有过不错的历史业绩，渠道和客户服务也做得比较好；另一方面，弱市中投资者的风险偏好也会下降，更倾向于选择这些以业绩稳健著称的“大块头”。然而，百亿私募就一定意味着业绩稳健吗？显然，如今的王铮已经不再这么认为。自2004年赵丹阳与深国投合作成立第一只阳光私募基金至今，一共有57家证券类私募曾经突破百亿规模，而截至2018年二季度末，仍然出现在百亿私募名单上的私募仅有29家（其中股票型19家，债券型10家）。伴随着这些百亿私募的大起大落，无数位投资者像王铮一样经历了对百亿私募“从憧憬到幻灭”的全过程。那么是什么导致了百亿私募如此频繁的动荡更迭呢？业绩回撤过大是“硬伤”从格上理财提供的数据可见，三年前的28家百亿私募中，已经有16家消失在了2018年二季度的百亿私募名单上，占比过半。广发证券某营业部从事过私募代销业务的客户经理李果（化名）表示，百亿私募名号在那里，产品好卖，只不过很多百亿私募的销售周期都很短，可能过了一年半年的业绩就不行了。界面新闻梳理了从榜单中跌落的部分私募的情况：广金美好总经理罗山指出，核心原因在于业绩回撤后遭遇投资者巨额赎回，被迫退出了百亿私募之列。其中最集中的一波出现在2015年股市大回调之后。数据显示，在2015年二季度格上理财公布的百亿私募名单中榜上有名的高毅资产、泽熙投资、混沌投资等10家私募在同年年底时已经退出了百亿私募之列。截至次年二季度，青沣资产、盈融达投资、宏流投资等4家私募也黯然失守百亿规模。罗山进而评论道，不同于公募基金投资者习惯于追求相对收益，私募投资者的风控意识更强，遇到业绩回撤会更主动地选择赎回，进而加速了私募规模的缩减。有“公募一姐”之称的王茹远在2014年11月创办宏流投资。由于正好赶在了一轮大牛市爆发的前期，宏流投资仅用了半年多一点的时间便爆发式增长后晋升百亿私募之列。不幸的是，还没来得及享受百亿规模带来的荣光，随着同年6月大盘的急转直下，王茹远便开始被“产品爆仓”、“被限制出境”等负面传闻所纠缠。次年4月份，更是有人爆料称宏流基金旗下管理的多只产品亏损，其中一姐王茹远亲自操刀的“宏流港美中概通基金”3月底净值为0.4875（2015年4月成立），爆亏51.25%。格上理财研究中心2016年7月份发布的数据显示，截至2016年6月底，宏流投资已经退出了百亿私募之列，并且此后再也没能上榜。类似的情况在此后的几年也时常发生，典型的如瀚信资产。投资者张先生回忆，自己在2017年年初时曾买入瀚信资产旗下的一只产品，还不到两年该产品的净值就已经快跌到7毛了。数据显示，截至2018年12月底，公司旗下正在运行且净值近期有更新的37只产品收益率全部为负，超七成产品区间亏损更是超过了20%。其中表现最差的“双赢1期（瀚信）尊享A-F期”系列产品2018年以来的净值回撤就都已经接近47%。2017年起，瀚信资产已经有24只产品选择清算，其中提前清算的占比更是高达75%。伴随着产品业绩的大幅回撤，瀚信资产在2017年一季度短暂新晋百亿私募之后，迄今为止再也没能重回百亿规模。另外，界面新闻梳理发现，曾经登上百亿私募榜单的55家私募中，有10家清盘产品数量占其发行产品总数的四成以上，而其中的绝大多数目前已经退出了百亿私募之列。谁是百亿私募业绩变脸背后的元凶？毫无疑问，业绩大幅回撤是多数私募失守百亿规模最大的“硬伤”，但是继续细究，哪些又是导致这些百亿私募业绩变脸的“元凶”呢？中国量化投资学会（CQIA）理事长丁鹏表示，百亿私募名单变化大主要的原因在于市场风格的变化，若私募正好适应当前的市场风格，业绩就很好，然后渠道发力的话就很容易上规模，但是随着市场风格发生变化，通常基金经理的长期业绩是很难持续的，规模会随之缩减。比如2017年，A股一九分化的行情开始愈演愈烈，多数小盘股跌跌不休，量化对冲类产品普遍陷入危局，百亿私募中拥有不少量化对冲策略产品的盈峰资本等未能幸免，产品业绩纷纷出现大幅回调，最终于同年三季度双双退出了百亿私募之列。除了市场风格切换外，导致业绩大幅下滑的还有部分百亿私募投研体系的不完善。FOF基金经理王铮指出，不少私募在成立初期都是核心创始人基本全权掌握公司产品的投资决策大权，这在私募规模比较小的时候是没有任何问题的。而一旦私募规模快速滚大，仅依靠一个人的努力难免无法周全。加之，引入新的投研人员往往需要一定的时间周期去磨合，所以很多百亿私募在规模猛增之初都会面临投研断层的窘境。即使意识到了要扩充投研力量，也有不少私募把力气“使错了方向”，广州一家曾经的百亿私募便是如此。据知情人士透露，该私募在规模扩张以后，招募了不少投研人员，奈何团队成员能力水平参差不齐，公司也没有提供足够成熟的培养体系，豪华的阵容更多地成为了“摆设”，公司实际上还是以核心创始人独大。而最近，随着这家私募管理规模的大幅萎缩，公司大部分的投研人员也纷纷选择了跳槽。核心投研人员的流失也是制约很多百亿私募发展的瓶颈，典型的如展博投资。展博投资成立于2008年，六年之后伴随着2015年上半年的大牛市，公司管理规模正式突破百亿元。然而，在公司规模迅速滚大的2015年年初，迎接展博投资的却是核心投研人员的出逃。2015年2月16日，展博投资官网发布公告“展博2期”的基金经理由余爱斌变更为陈锋。同时“展博3期”的基金经理宋向宇也变更为陈锋和廖波俊，宋向宇管理该产品只有5个月。人事变动四个月之后，A股见顶迎来深度回调，和多数投资者一样，展博投资也在接下来的大熊市中备受打击，代表产品“展博1期”在2015年6月5日至7月10日之间净值大幅重挫逾三成。而后的展博投资却依然没能摆脱人员频繁更替的情况，据知情人士透露，从成立到现在，展博投资除了总经理陈锋之外，投研团队成员已经换了至少四五批。时间步入2017年，苦苦坚持了一年多的展博投资最终正式退出了百亿私募之列，至今未再回归。不仅只有展博投资，17年6月份起盈峰资本原定量投资部投资总监、量化投资决策委员会主席、合伙人张志峰开始陆续将其管理的私募产品移交给其他基金经理。私募员工跳槽或多或少都和利益分配或者个人发展路径有一定的关系。频繁出现核心投研人员的变更说明公司大概率在人力资源制度方面存在一定的缺陷。中国量化投资学会（CQIA）理事长丁鹏也指出，一个私募基金的核心基金经理必须要拥有股权，或者说拥有非常大的发言权，这是非常重要的，否则的话，它一旦业绩做好，自然就会跑。特别是一些民间高手掌舵的话就会容易共患难，但很难共富贵。此外，另一致命问题体现在风控上。“风控是私募的生命线”这句话在私募界几乎是共识，但真正能做到的却是寥寥无几。据悉，展博投资的风控部门是在2015年股市大调整之后才新增设立的，这也就意味着初登百亿私募宝座之初，公司竟没有独立的风控部门。即使有风控部门也未必能有效运作。一位私募人士指出，即使是百亿私募，很多也仍然是核心创始人一人独大，拥有最终决策权的局面，没有足够的权利，即使有风控部门，大部分也是形同虚设。“不然的话，就不会出现那么多产品净值大幅回撤的情况了。”

律所调查、股票解禁、套路贷疑云，优信二手车五天缩水近60%

1月3日消息，美股周三交易日，优信股价大跌20.16%，报收3.88美元，5个交易日，有新股价已经缩水近60%。此前半个月股价暴涨250%的“妖股”优信，如今被打回原形。多方消息显示，如今优信股票已经解禁，不但面临股东抛售的风险，还遭遇律所调查、套路贷质疑的麻烦。去年12月25日，全球性的投资者权益律师事务所——罗森律师事务所宣布，正在代表优信有限公司的股东调查潜在的证券索赔，因为有指控称，优信可能向投资大众发布了具有重大误导性的商业信息。报道指出，优信在2018年11月19日报告称，由于“最近改变了为消费者提供汽车销售服务的方式，其某一业务部门的交易量同比下降8.5%，商品总值下降14.8%。”这一消息传出后，于2018年11月20日，优信证券的股价下跌了0.60美元，跌幅超过11.7%，收于每股4.50美元，从而伤害了投资者。罗森律师事务所正准备提起集体诉讼，以弥补优信投资者遭受的损失。受此影响，在12月26日的美股交易日，优信股价大跌11.12%。然而麻烦不仅于此，12月27日，优信二手车上市满半年，股票迎来解禁日。招股书显示，优信除创始人戴琨持有24.9%股权外，其余均是机构股东，持股比例高达41.5%，优信至少面临超7319万股普通股的解禁。业内人士认为，对上市前的原股东而言，他们的成本价远比发行价低，当前股价可谓是利润丰厚；解禁以后，他们有理由获利了结。如果按照这样的思维，这些股票将在解禁后面临较大的股价压力。另外，值得关注的是，如果优信股价不能在2019年6月末达到9.72美元以上，优信二手车上市所募集的1.75亿美元（折合约12亿元人民币）债转股，将变成要偿还的债务。从财务的层面分析，优信压力不小，根据优信2018年第三季度财报，公司第三季度营收同比增长59.6%。第二季度、第三季度亏损。同时，其现金流部分显示，第三季度现金及短期投资共计12.6亿元人民币，短期负债高达6亿元人民币。这意味着，优信的资金将面临较大压力。受解禁的影响，优信在12月27日、28日股价迅速回落，两个交易日跌幅均超过20%。除了股票解禁，优信还深陷“套路贷”疑云。据《中国经营报》报道，自11月21日至12月26日，有超过40名优信二手车购车用户在21CN聚投诉平台上发起联名投诉，称在优信二手车平台上购车遭遇了乱收费情况，怀疑平台存在恶意“套路贷”问题。《中国经营报》报道称，有数据显示，当前二手车市场中80%的车辆几乎是九成新的车。因为随着汽车行业的高速发展，汽车厂商推出新车的周期相对过去已经大大缩短，再加上新车价格的逐年走低，二手车市场的生存空间遭到进一步挤压，二手车电商生存压力也就越来越大。中国汽车流通协会副秘书长罗磊表示，“二手车电商是一个创新的项目，大家都在摸索前行。找到盈利点，是大家共同要做的一个课题，大家都在找如何能实现盈利的方式。我觉得投诉不是很大的问题，首要的是提高营业素质、优化管理流程，尽量去避免消费者的不满。”

解禁潮涌 股东清仓减持频现

　　新疆火炬、鹏鹞环保1月3日双双大跌收盘，两公司均遭股东“清仓式”减持。Wind数据显示，2019年第一个交易周是限售股解禁高峰期，共有73家上市公司限售股解禁，解禁规模高达1156亿元。　　市场人士认为，弱市行情下重要股东清仓式减持，投资者要注意规避相关个股。　　“清仓式”减持引关注　　新疆火炬1月3日公告了公司股东“清仓式”减持计划。当日公司股价开盘直接跌停，盘中跌停板有所松动，最终以大跌9.55%收盘。鹏鹞环保同样遭遇股东大规模抛售当天跌停。　　新疆火炬表示，持股17.19%的股东九鼎投资和持股9.09%的股东君安湘合及王安良因自身资金需求，拟将其所持股份全部减持，总计不超过0.37亿股，不超过公司总股本的26.28%。　　值得注意的是，这些股份全部来源于新疆火炬IPO前持有的股份。而2019年1月3日正好是这部分股份解除限售并上市流通的首日。　　鹏鹞环保当日同样公告，公司持股19.47%的股东CIENA ENTERPRISES LIMITED和持股10.98%的股东卫狮投资拟通过协议转让、大宗交易或集中竞价的方式将总计1.46亿股股份全部“清仓”。　　“大规模减持向市场释放的信号就是股东认为在当前价位离场仍然划算。这可能会对投资者的信心造成进一步冲击。”前海开源基金执行总经理杨德龙对中国证券报记者表示。　　清仓减持引起了监管层的关注。新疆火炬公布股东减持计划后就受到了上交所的“火速”问询。上交所要求说明拟在短期内减持其所持全部股份的主要考虑，核实相关股东在IPO前投资上市公司时是否已有明确的退出安排，是否有支持公司做好主业维护中小股东利益的具体措施。同时，交易所要求公司及控股股东、实际控制人说明是否与前述相关股东就减持计划进行沟通，并要求公司督促相关各方提供内幕知情人名单，以供交易核查。　　杨德龙表示，在市场减持规模比较集中的情况下，监管层会加大对内幕交易等情况的关注。　　较大规模解禁　　“清仓式”减持背后是大规模解禁潮来临。数据显示，2019年第一个交易周是限售股解禁高峰期，当周共有73家上市公司限售股解禁，解禁规模高达1156亿元。　　中国证券报记者不完全统计，2019年前两个交易日已有13家上市公司新增减持计划，其中不乏连续减持者。　　比如，龙大肉食当前持股高达14.49%的股东伊藤忠（中国）集团有限公司在2018年12月30日前的5个月内已经通过集中竞价交易方式减持2%股份。伊藤忠（中国）集团有限公司此次公布了新的减持计划，自本减持计划披露之日起十五个交易日后五个月内减持不超过公司总股本的2.12%。　　华创证券首席策略分析师王君认为，解禁规模不等于可减持规模。但从历史情况看，解禁高峰期伴随减持金额增加。12月、1月通常为解禁规模较大的月份，对应的减持规模均有不同程度增加。限售股持有人在解禁时间窗口减持行为的聚集性，或引导普通投资者抛售，从而进一步扩大了减持规模。　　“今年解禁潮有着特殊情况。当前市场存在着流动性不均匀的情况，一些股东或者金融机构比较缺钱，因此减持动力较强。”首创证券研究所所长王剑辉对中国证券报记者表示。　　王君指出，集中解禁潮之前，若市场表现较为弱势，则解禁高峰期的到来多半加速市场下跌；市场上涨时，解禁潮的到来对指数上涨的压制作用微乎其微。　　“注意规避传媒、房地产及医药生物等解禁规模占比大且快速扩大的行业板块及个股。”王君表示，但限售股解禁风险总体可控。减持新规给解禁股份减持“刹车减速”，大规模减持难再现。实际减持的节奏会保持平稳有序。

这家新三板公司跌成仙股；从年入10亿到破产清算；逾百名股东自动计提损失

　　从年收入10亿，到被申请破产清算，新三板公司保通食品(831651)前后经历不过两年的时间。二级市场上，保通食品股价早已跌成“仙股”，逾百名股东似乎只能自动计提损失......　　值得一提的是，在该公司预告2017年度业绩遭遇“滑铁卢”后，仍有投资者入场。十亿级收入到面临破产清算　　1月2日晚间的一纸公告，道出保通食品目前的处境很“囧”。　　公告显示，近日，广西壮族自治区北海市中级人民法院根据合浦南方高科沥青有限公司的申请裁定受理保通食品破产清算一案，并指定国浩律师(南宁)事务所为保通食品的管理人。　　保通食品的主办券商申万宏源证券指出，目前挂牌公司破产清算方案尚未确定，最终结果存在不确定性。主办券商提示投资者注意投资风险。　　想当年，保通食品2015年、2016年连续两年营收超过10亿元。　　▲保通食品2016年年报财务情况　　保通食品主要从事冷冻海洋水产品销售，主要产品包括罗非鱼系列产品、虾系列产品、海捕系列产品。该公司于2015年1月挂牌新三板。　　挂牌以来，该公司业绩持续增长。2015年在收入突破10亿后，该公司盈利接近8000万元，同比翻倍。　　由于盈利规模不俗，保通食品连续入选2016年、2017年创新层企业。业绩大幅下滑，有投资者入场　　彼时，业绩靓丽，保通食品受到机构的追捧。　　挂牌以来，保通食品于2015年、2016年分别实施了一次定增融资，2015年4家做市商拿下库存股的价格为每股4.5元，2016年8家投资机构及国海证券认购的价格为5.3元/股。　　二级市场上，自2015年8月下旬采取做市方式以来，保通食品股价走势波澜不惊，较为平稳地运行在5元-7元的区间。　　直到2017年10月，该股下行跌破4元，随后又跌至3元以下。这时，挂牌公司将交易方式变更为协议转让方式。　　▲保通食品自做市以来股价走势图　　该股采取协议转让方式后，股价出现大幅波动，在逼近1元后，又拉升至30元。2018年1月，再度出现类似走势，股价更是一度触及55元。　　不过此后该股开启了漫漫熊途，2018年最后一个交易日报0.36元。　　2018年初该公司发布的业绩预测，已经预示公司经营发生了状况。　　去年2月28日，保通食品发布年度业绩预告，预计2017年盈利下滑至1414万元，下降幅度达81%。　　尽管业绩大幅下滑，但2018年上半年，该股在股转系统仍吸引了一些投资者。　　资料显示，截至2017年12月31日，公司总股本为1.42亿股，股东人数为134户。而截至2018年6月30日，股东人数升至167户，前五大股东合计持股78.79%，第五大股东持股3.59%。　　单位：股　　▲保通食品2018年半年报前五大股东情况　　这意味着，超过30名股东是在2018年上半年入场的。财报遭质疑，涉数个民间借贷案　　实际上，业绩远不止大幅下滑，保通食品披露的2017年报上演了“变脸”：营收下滑近三成，盈利出现亏损，亏损额度近3000万元。　　造成“变脸”的原因是公司未预提坏账准备。据保通食品解释称，2017年度，公司应收账款净增加1.62亿元，其中大部分为出口未收汇。而会计师事务所在预审时按既定会计政策补提。　　这一份年报，还遭到了会计事务所的质疑。会计师事务所对保通食品2017年报出具了保留意见的审计意见报告，指出挂牌公司存货年末余额2.86亿元，但该公司实际上年末并没有对存货进行盘点。　　会计事务所形成保留意见的基础：　　会计事务所言下之意是:“我们也无法考究上述存货余额的真实状况。”　　另外，2017年末，保通食品手上现金仅剩余251万元，而公司2017年度经营活动净现金流量为-1亿元。现金流相当紧张，会计事务所对此强调，保通食品持续经营能力仍然存在重大的不确定性。　　年报被“非标”后，保通食品负面消息接连传出。公司及控股股东、实际控制人涉及民间借贷诉讼纠纷，控股股东、实际控制人庞春远、庞春国均被纳为失信被执行人，他们所持挂牌公司股份已全部被质押或冻结。　　保通食品因逾1亿元借款未偿还，被银行告上法庭，公司银行账户被冻结。　　除此之外，保通食品及其子公司因涉及数个民间借贷纠纷案件，已被纳为失信被执行人。　　截至2018年6月30日，公司净资产为4.72亿元，其中货币资金仅715万元，应收票据及应收账款超4.8亿元，存货1.53亿元。

我来贷母公司申请上市失效，八成营收源于助贷业务

赴港提交IPO招股书半年后，2019年1月3日，港交所披露易信息显示，我来贷位于香港的母公司WeLab申请上市状态变为“失效”。此前有媒体引述知情人士指出，WeLab将推迟原定约5亿美元的IPO融资计划，造成此举的原因为香港股市状况不稳定。2018年7月3日，成立于2013年的香港金融科技集团WeLab正式向港交所提交IPO招股书，摩根士丹利和摩根大通为联席保荐人，具体募资规模与发行数量并未披露。招股书显示，WeLab主要包括三方面业务：一是在香港WeLend上直接为借款方提供信贷;二是通过大陆平台我来贷提供端对端助贷解决方案;三是为大陆及香港的企业客户提供消费贷款技术解决方案。值得一提的是，招股书显示，2015、2016、2017三年间，WeLab仅2017年盈利，其中，2015年营收2156万美元，亏损超1352万美元;2016年营收3033万美元，亏损超2477万美元;2017年营收为1.55亿美元，扭亏为盈净利润1769万美元。招股书显示，WeLab收入来源主要包括：我来贷平台贷款撮合服务收入、我来贷平台和WeLend平台撮合后服务收入、我来贷平台信贷服务收、逾期相关收入及其他他。其中，仅第一、三项我来贷贡献的收入就占WeLab总营收的80.5%。也就是说，WeLab超八成的收入来源于助贷业务。而根据招股书，P2P贷款平台投资者的资金是我来贷撮合贷款的主要来源。2015年、2016年、2017年，来自P2P贷款平台投资者的资金分别占我来贷所撮合贷款总额的30.9%、50.8%、57.7%。以2017年为例，我来贷81亿的撮合贷款中就有46.72亿元来自P2P平台贷款投资者。公开资料显示，WeLab是在香港创立的金融科技公司，2014年8月上线大陆助贷平台我来贷。2015年1月，我来贷完成A轮2000万美元融资，李嘉诚旗下TOM集团、红杉资本以及DST为投资者;2016年1月又获得由马来西亚主权基金——马来西亚国库控股公司 (Khazanah Nasional Berhad)领投，香港南丰集团与荷兰银行集团(ING)跟投的B轮融资，融资金额10亿元人民币。

2018债市违约风云录

导读以不统计未到期债券的口径计算，2018年末违约率已达0.95%，较2017年的0.41%翻番；而2016年时，该数据仅为0.29%。“120只，1176.51亿元。”这是2018年债券市场留给投资者的违约数据。创下2014年债券违约元年以来的最高值：数量上，120只与前4年总和（2014年-2017年）122只几乎持平；规模上，1177亿元比前4年总和860亿元高出约36.9%。综观2018年，债市违约率大幅上行：若不统计违约发行人未到期债券，2018年末违约率已达0.95%；若算上未到期债券，违约率则已达到1.26%。对比2017年末，这两个数据分别为0.41%和0.53%。此前债市引以为豪的低违约率，正进一步向银行业不良率靠近。银保监会最新数据显示，2018年三季度末，银行业评级不良贷款率为1.87%。从发行人属性看，非国企的违约成为今年债市违约的绝对主力，在发行人数量和规模上占比都超过9成；从行业分布看，主要体现在制造业、批发与零售、新能源等行业分布较为分散。“2018年这种违约程度是出乎绝大部分投资者意料的。”北京一位私募债基高管对21世纪经济报道记者表示，而且2018年的债券违约难以从行业周期里寻找规律，“比如最早那批违约的债券比较多集中在新能源领域，跟当时欧洲的需求迅速下滑有关，代表性的是天威英利；之后是钢铁、煤炭等产能过剩领域大量违约，比如东北特钢、川煤等。但2018年则看不出有典型行业特征。”“前几年融资环境宽松时快速扩张、负债率上升快速的公司，在融资环境收紧时，几乎都面临风险，没有哪个行业绝对安全。”北京某券商资管部投研人士表示。展望2019年信用风险，蓝石资产管理有限公司信评总监张成对21世纪经济报道记者表示，随着2018年四季度相关积极政策的逐步推出，企业外部经营环境有所企稳，但政策执行和传导还需一些时间，加之贸易摩擦等国际因素，国内外经济环境对于国内企业经营改善仍较为严峻，城投债、地产债、部分行业的国企产业债也将面临考验。“如果货币和财政政策力度不够，短期内风险或仍将逐步暴露。”张成说。违约率翻倍2018年的债券违约量，可以用“跳升”来形容。Wind数据显示，2017年，债券违约数量和金额为35只、337亿元；2018年跳升至120只、1177亿元，违约金额增加了约2.5倍。伴随违约规模的飙升，违约率也大幅提高。以不统计未到期债券的口径计算，2018年末违约率已达0.95%，较2017年的0.41%翻番；而2016年时，该数据仅为0.29%。“债市违约是2014年才开始的，所以刚开始违约率很低。但因是公开市场，一旦违约，基本上都会有记录，违约率数据也比较真实。”北京一位券商信用分析师对21世纪经济报道记者表示，随着债市违约的常态化，“未来违约率即使超过银行也很正常。”从发行人属性来看，2018年民企是违约主力。Wind数据显示，2017年民企（按非国企口径统计）债券违约数量和规模分别为22只、197亿元；2018年，则升至103只、1072亿元，规模增加逾4.4倍。相应地，民企债券的累计违约率（不统计未到期债券）从2017年的1.89%跳升至6.02%，已大幅高于债券市场整体违约率。“民企债在整个债券市场的占比不大，2018年几乎都是民企在违约，所以在结构上显得数据上升得较为明显。”前述券商分析师表示，尽管大量违约的民企债评级较高，“基本上都在AA左右，但实际上很多应该按照高收益的垃圾债来看待。国外垃圾债的违约率也是比较高的。”2018年之所以成为债券违约高峰，张成认为，主要由于在金融去杠杆背景下，一些自身竞争力较弱、过度投资、负债规模大幅扩张、融资渠道单一、外部支持力度不强的企业流动性风险加剧，导致债券违约；从债券主体分类看，产业债相对城投债、地产债来说，风险暴露更为明显，也说明实体经济景气度低迷造成企业信用区分度更加明显，资质差的企业正在逐步出清。“一是过去低利率与宽松监管时期，发行人大幅扩容。”中信证券研究院信用分析师吕品对21世纪经济报道记者表示，公司债自2015年新政以来，以相对更高的效率与适当放松的标准“征服”了一级市场，但同时也意味着偏弱的主体大量涌进市场；第二个原因是，时经两年的去杠杆在中观与微观层面发生作用，“之前主要是委贷等影子银行的资金购买中低等级信用债，去年信托、委贷，包括债券发行的数量大减，而很多发行人借新还旧接续不上，导致资金骤紧，发生违约。”违约花样增多2018年违约发行人行业分布特征不再明显，同时违约的“花样”也越来越多。“比如2018年8月17兵团六师SCP001的违约，六师国资与政府关联紧密，它的违约出乎市场意料，尽管后来补上了，但市场仍心有余悸；还有12月的17洛娃CP001，账上货币资金几十个亿，区区3个亿竟然违约？”前述北京券商资管部人士对21世纪经济报道记者表示，今年债市的违约案例屡屡打破投资者的经验认知，让人防不胜防。中金公司近期研报总结称，传统的到期、付息违约逐步演化出更多非典型性违约与不规范兑付，如交叉违约、债务展期、私下兑付、提前到期违约等，投资者可能以各种形式遭受损失，债券投资者给予特殊优待的可能性也在下降。例如，在2018年违约的债券案例中，16弘债02和16盛运01均公告回售延期；13永泰债、15宏图MTN001公告和投资者协商债务展期；15金茂债公告指定投资者回售由中登公司办理，未指定投资者回售由公司与相关投资者达成的安排执行私下兑付；16金茂01也与投资者协商提前回售但部分投资者应按照与发行人达成的偿债安排申报回售。更有甚者，因近期发行人破产进程明显加速，部分发行人债券尚未到期就因进入破产程序而导致所有债务同时触发违约，如洪业化工破产重整导致其3只存续债券提前到期违约，山东大海集团破产导致其存续债券17大海01提前到期违约。值得一提的是，永续债亦成为投资者眼中重点关注的风险。2018年10月中旬，海南航空选择不赎回其3+N结构的永续中票“15海南航空MTN001”，据条款约定，票面利率从2018年10月21 日起跳升为当期基准利率加上初始利2.58%再加上300个基点，按此算法，票面利率重置后约为8.8%。“永续债假戏真做。”一位投资者对21世纪经济报道记者解释，由于海航在此前发布公告表示将行使赎回权，会全额赎回25亿债券，但却在临近兑付时临时变卦；而且，尽管票面利率调高了，但那时二级市场海航相关债券的收益率比8.8%更高，投资者认为利益受损了，“但这一切都符合募集说明书的约定，海航不算违约。”据中金公司统计，截至2018年12月底，共计11只永续债券合计177亿元公告进行递延展期，其中2018年新增9只永续债券合计132亿元公告递延展期，数量明显增加。“在票面利率大幅跳升的情况下，发行人仍选择不赎回的永续债，通常反映出公司资金链紧张，再融资困难。”中金公司点评称。民企债违约风险缓解据中诚信国际2018年12月初公布的数据，2019年企业债、公司债、债务融资支持工具、资产支持证券等债券到期量是4.23万亿元，考虑到2019年内新发行且到期的债券规模预计1万亿-1.5万亿元，因此，总到期量预计5.23万亿-5.73万亿元；此外，公司债回售到期规模1.6万亿元，按三分之一的实际回售比例算即0.5万亿元。加总的债券到期规模预计5.7万亿-6.2万亿元。“2019年仍是兑付高峰，民企的兑付压力不小，但从债市的大环境看，再融资环境可能比2018年好。加上监管层的大力支持，民企债的违约风险也会迎来边际缓解，违约规模估计会比2018年低。”前述北京券商资管部人士说。2018年10月22日，央行宣布再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。同时，央行推出民营企业债券融资支持工具，并鼓励其发行信用风险缓释工具、担保增信对中小民企债券做信用支持；此后证监会亦推出了类似的支持工具。“2018年四季度开始，民企融资困境缓解了不少，发行量开始回暖，而且利率也在下行。”前述券商资管部人士对21世纪经济报道记者表示，在不出现大规模经济基本面恶化或恶性违约事件的情况下，有望持续好转。加强发行人监管21世纪经济报道记者采访发现，本轮债市违约潮，信息披露的不足是导致投资人无法及时发现问题的一个重要原因；此外，市场对发行人的约束有限，债券持有人会议有效性仍有较大提升空间。这些仍待监管加强。“在2018年面临着集中的行权/到期，全年到期兑付共计4364亿，其中信息披露有限的私募债占比达55%。”吕品对21世纪经济报道记者表示，在2015-2016年发行的中安消、亿阳、五洋建设等项目，“仅一到两年后就难以为继，最终成为以点带面的风险释放点。”他认为，仅依靠纸面数据反映的基本面，愈发不足以反映公司全貌，“每一个会计时点账面上即使全是货币资金，也并不能保证债务按时偿还，众多的关联交易与担保互保更是‘定时炸弹’。不管公司的货币资金、利润、经营现金流、银行信贷关系等事实本身多么清楚，但关于他们之间的联系复杂，很难确切地证明与证伪。”前述私募债基高管对21世纪经济报道记者表示，对监管机构而言，“全面规范的信息披露制度是最急切的，爆雷后的全方位风险处置机制建设也需要跟上。”“既然是市场化产品，爆雷应是常态。投资者的专业分析能力应是基本功，建立健全的信用分析体系是应有之义，跟踪分析机制也是必需的。”上述高管说。“监管部门坚持债市市场化发展的方向一直没有变，只是有些现实问题和国情没法一下子解决。”一位信用债监管部门人士对21世纪经济报道记者表示，发行人要树立诚信意识，“以后债市对发行人的监管会进一步加强。”机制的完善难以一蹴而就，短期内还需投资者擦亮目光，尽量避免踩雷。对此，张成建议，产业债经过一年多的出清，2019年企业情况相对更为明朗，选择上更有的放矢；房地产债从3月份开始将面临较大规模的回售和到期，不确定性较大。建议结合政策面的变化和企业自身经营、债务分布和偿债安排来选取。一位公募债基人士对21世纪经济报道记者表示，随着高层支持民企融资的相关政策推进，部分发行人可能存在的道德风险也需要关注，“比如，有的上市公司在获得纾困贷款后，大股东很快减持；或者利用政策窗口，对本来已经到期的债券进行强制延期等。”“有些雷很难避免，比如发行人做假账、逃废债等。”该公募债基人士续称，这种情形若发生，投资者事前几乎难以发现，“因此需要监管部门严厉执法，通过法治化、市场化的手段来防范。”

科达洁能引爆新年商誉第一雷 沈阳项目巨亏多年一次减值搞定？

　　在强化商誉减值监管的大背景下，有上市公司选择了主动“爆雷”，本意或许是与过去告别，不想却成了新年的第一个意外。　　2018年12月29日，当年的交易日全部结束后，科达洁能发布关于沈阳项目长期停产并预计子公司资产减值的提示性公告，决定对已拖累公司多年的沈阳项目实施资产减值，同时附带解决近年来收购的两个“小炸弹”，合计将影响公司净利润6.5亿元至8.5亿元。　　与其他公司的商誉减值不同，科达洁能此次“爆雷”有着明显的操控痕迹：沈阳项目已亏损多年，早已资不抵债，然而面对监管问询公司曾坚持不减值；科达东大、科行环保两家收购的资产刚刚完成业绩承诺，变脸来得如此迅猛？　　“强化商誉减值监管，是为了信息披露更加真实有效，不能成为财务洗澡的借口。”有接受上证报记者采访的券商人士认为，公众公司理应加强内控建设，玩弄财务数字游戏也许可以蒙混过关，但损失的是信誉以及众多股东的利益。　　沈阳项目多年累计亏损7亿元　　沈阳科达洁能燃气有限公司（简称“沈阳项目”）是此次资产减值的主体。据披露，根据科达洁能财务部门初步估算，预计将对沈阳项目计提资产减值准备4.9亿元至5.9亿元，同时，科达洁能将对公司为沈阳项目提供的其他应收款计提坏账准备7.7亿元至8.7亿元。　　简单回溯，沈阳项目为科达洁能全资子公司安徽科达的控股子公司（持股82.5%），该项目于2010年启动，注册资本4亿元，共建设20台10kNm3/h 清洁燃煤气化发生炉系统及相关配套装置，于2014年进入商业化运营阶段。　　财务数据清晰地显示了沈阳项目的经营状况。自2013年至2018年前三季度，沈阳项目的净利润分别为-7150万元，-1.5亿元、-1.17亿元、-1.79亿元、-1.24亿元和-5172万元，近6个报告期累计亏损约7亿元。公告称，亏损系该项目客户需求一直未达预期，年均产能利用率仅30%左右。　　持续的巨额亏损早已引起投资者的不满，并曾引起监管部门的关注。2016年底，上交所曾对科达洁能下发问询函，要求公司解释沈阳项目亏损的原因，以及为何长期亏损但不计提资产减值损失。据查询，至2016年沈阳项目的净资产已经为负，且上市公司对其有8.86亿元借款。　　科达洁能当时回复称，如果产能利用情况得以改善，沈阳项目的财务状况有可能扭转不利局面。　　2018年3月31日，在披露2017年年报时，科达洁能对沈阳项目做了一次资产减值测试，并计提了固定资产减值准备3023万元。然而，据公司最新公告，自2018年4月起，沈阳项目就已停止运营。　　真实情况似乎比公告中的描述要恶劣得多。公司在此次减值公告中披露，考虑到当地天然气供应增加等因素，公司认为沈阳项目难以摆脱经营困境，资产盘活存在较大难度，公司决定长期停止沈阳项目的生产运营活动。　　业绩承诺期结束就“变脸”？　　如果说沈阳法库项目的减值在预期内，那么科达洁能对另两家子公司的减值则属于重大意外：两家子公司此前都刚刚完成了业绩承诺，且上市公司一直强调有产业链上的协同性。　　据披露，由于受到宏观信用政策收紧、下游产业环保政策趋严的影响，科达东大、科行环保整体经营状况未达预期，存在资产减值迹象。根据公司财务部门的初步估算，预计将对科达东大计提商誉减值准备1.1亿元至1.8亿元、对江苏科行环保计提商誉减值准备0.5亿元至0.8亿元。　　据查询，科达洁能于2014年2月完成了对科达东大的收购，标的公司原股东承诺2013年度至2017年度累计净利润不低于1.7亿元（扣除非经常性损益后），实际实现净利润1.8亿元，超过承诺数1031万元。　　进一步查询，科达东大2017年实现净利润2409万元，较2016年的5672万元下滑了58%。如今2018年刚结束，公司计划对科达东大计提1.1亿元至1.8亿元的商誉减值损失，科达东大目前商誉总值为2.33亿元。　　科行环保系上市公司于2015年8月收购，当时公司以1.8亿元收购了科行环保72%的股权，标的公司原股东承诺2015年至2017年净利润分别不低于1200万元、3500万元和4200万元，且扣非后的净利润分别不低于960万元、2800万元和3400万元。　　令人困惑的是财务数据混乱且出现“打架”的情况。据查询年报中重要非全资子公司的主要财务信息，科行环保2015年至2017年实际净利润分别为3265万元、3094万元和2740万元，呈逐年下滑的态势。然而，在最新的减值提示公告中，科行环保2017年净利润为4269万元，2018年1月至9月则仅有41万元。　　另从最新披露的情况来看，科达洁能对科行环保的持股比例已由2017年底的72%下降至67.92%。回查公告，当初收购时曾有过业绩全部达标管理团队可以增资的条款，股权比例的变化是由于对高管团队实施激励吗？如今的业绩变脸又该如何解释？　　据披露，科达洁能此次拟对科行环保计提商誉减值损失0.5亿元至0.8亿元，科行环保的全部商誉为7560万元。

还要比惨吗？3428名证券业金领竟然“待业”一年

（原标题：还要比惨吗？3428名证券业中的金领竟然“待业”一年！）保荐人数量达到历史高峰，但开工率显得严重不足。2018年全市场3659个保荐人，仅有231人的IPO成绩单没有挂零，且只完成了105单IPO。由于投行收入中，占绝对大多数的来源是新股发行，因此，这一市场变化基本决定了投行的全年收成。不过，在大面积交白卷的情况下，2018年有9位保荐人完成2单IPO项目，成为少数的幸运儿。优等生产地集中在华泰联合和中信建投根据中国证券业协会公布的统计数据显示，截至2018年10月1日，全市场注册的保代人数为3659人。这一数字也达到了历史最高峰。在2016年年初，保荐人的数量为2781人，短短两年时间增加了878人，扩容幅度超过30%。但是2018年能够在IPO项目上签字的只有231个保代，这个人数仅仅只占总保代人数的6%左右，大量的保荐人无缘新股发行这一肥差。少数能逆势取得2单IPO的无疑就是幸运儿了。相比2017年不少人一年完成3单的辉煌业绩，2018年仅有9位保代取得了2单IPO的过会业绩。这些保代分别来自于6家券商，为中金公司、中信建投、长城证券、华泰联合、银河证券、中信证券。其中华泰联合有3人取得了2单IPO业绩，中信建投则有2人取得了2单IPO的保荐业绩。可见优等生也是产生在最优秀的投行团队中。9位取得了2单IPO业绩的保荐人谁家人少贡献大？谁家人多交白卷？从数量来看，头部券商人数比较多。约有10家券商的保荐人数量超过100人，其中中信建投的人数最多为200人，其次是广发证券192人，国信证券166人，中信证券154人。中小券商中，国金证券有136人，民生证券105人，属于保荐人数量比较多的。虽然去年业绩不佳，但是2016、2017两年券商都在大肆招聘保荐人，其中不乏小券商，甚至有名不见经传的小券商号称要招600人的投行团队。而在一些地方政府鼓励加快上市步伐的省份，区域性小券商投行人数也在2年间实现了翻番。保荐人数量是否和收入成正比呢？从结果来看并非如此。根据东方财富数据统计。去年收入前10名的分别为中金、华泰联合、中信。其中收入排名第一的中金公司保荐人数量为99人，可见其数不多，但是收入贡献巨大，但是国信人数较多，在收入上排名却未能跻身前十。这主要得益于项目规模大小，虽然中金公司保荐家数不多，但是收入令同行羡慕。今年前十大IPO中，中金公司独揽三单，凭借承销工业富联、美凯龙、中国人保这三大项目，收获5.9亿元的承销收入。但是也有家承销保荐公司，人数也有90人，IPO却遗憾挂零。成为去年新股承销交白卷的一员。IPO收入排名前十的券商注册制后“金领”会不会褪色？保代总人数是否过剩了？北京地区一券商保代人士向记者表示，可以从两个角度去理解：如果将保代确定是作为IPO项目签字人的职责角色去定位的话，那确实是有一定程度的过剩，毕竟市场上项目有限；但另一方面，换个角度看，如果保代就是投行人员，除了IPO之外，还有其它很多中介业务可以做，这样的话保代并不过剩，他们仅仅是更优秀的投行人员而已。“实话实说，目前的保代趋于饱和，所以一些大券商招聘已经不看应聘者是否是保代了，更多的是看中个人能力、资源”，该人士说。未来如何抉择，成了小公司保代当下的难题。去年以来，项目都向头部券商集中，而行业监管的方向也是优先扶持和鼓励大券商做大项目和创新项目，那么在小券商可拿到的项目很有限，但是跳槽又面临上下游的选择少了，过去可以向上游的PE/VC去转行，或者向下游的上市公司去做高管，但如今这两方面的职位需求都较为有限。“虽然科创板可能是投行未来的机会，但是其中的风险也是比较大，保荐人需要承担的职责估计也是更大了。”受访几位保荐人对于明年的前景并没有太过乐观。在他们看来，注册制之后行业格局变化会很大，审批制下，新股通常面临供不应求的局面，价格水平基本上由监管者设定。而未来，注册制下，对保荐人来说最为核心的是定价能力和销售能力，而这种能力目前的很多从业者并不具备。

“割韭菜”快刀手也栽了！冠军私募操纵股价 被罚没超1700万！

　　私募因操纵股价被罚的案件又多两例。　　近日，证监会公布的2份行政处罚决定书中，两家私募因操纵股价被罚，其中2016年的私募冠军苏思通榜上有名。　　根据处罚书，苏思通与2015年利用资金优势，通过连续交易、对倒、尾盘拉抬等方式影响“云煤能源”等5只股票价格和交易量，构成操纵证券市场行为，被罚没超1700万。　　无独有偶，同时期还有一家私募也通过相关账户操纵股价，被罚没130万元。　　私募冠军操纵股价，罚没超1700万　　人称“快刀八郎”的前私募冠军苏思通，近日挨罚了。原因是操纵股价。　　根据近日证监会下发的政处罚决定书，蓝海思通利用资金优势，通过连续交易、对倒、尾盘拉抬等方式影响“云煤能源”等5只股票价格和交易量，其行为违反了关于禁止操纵证券市场的规定，构成操纵证券市场行为。　　因此，对蓝海思通没收违法所得513.7万元，并处以1227.4万元罚款；对直接负责的主管人员苏思通给予警告，并处以30万元罚款。　　通报还披露了苏思通通过耀汇金1期3期交易的具体情况，如下：　　(一)交易“云煤能源”情况：倒亏近3000万　　2015年9月18日至10月9日11个交易日期间，苏思通利用“耀汇金1期3期”账户，在8个交易日累计买入“云煤能源”5824.5万股，成交金额3.8亿元，累计卖出“云煤能源”5824.5万股，成交金额3.54元，亏损2786.95万元。　　据调查，苏思通利用资金优势，采用持续高价申买、对倒等方式，拉抬“云煤能源”股价，并在拉抬后立即反向卖出，影响了“云煤能源”股价和交易量。　　例如：9月18日14:10:12-14:59:59，耀汇金1期3期连续以远高于市价的价格(部分为涨停价)持续买入“云煤能源”，累计申买2042.74万股，占市场申报量的40.51%，成交1899.5万股，占市场成交量的50.69%，股票全天涨幅为8.93%，最高至涨停，当天上证指数涨幅为0.38%，全天交易量占比为30.4%。　　(二)交易“西藏旅游”情况：赚了394.6万　　2015年7月15日至7月17日3个交易日内，耀汇金1期3期在3个交易日累计买入“西藏旅游”474.5万股，成交金额7488.2万元，累计卖出“西藏旅游”474.5万股，成交金额7895.9万元，截至7月17日，耀汇金1期3期期末持有“西藏旅游”股票172股，盈利394.6万元。　　据调查，苏思通利用资金优势，采用持续高价申买的方式，拉抬“西藏旅游”股价，影响了“西藏旅游”股价和交易量。　　例如：7月15日10:53:00-11:08:19开始分5笔以涨停价16.26元申买“西藏旅游”，累计申买240万股，占市场申报量的61.01%，成交140万股，占市场成交量的54.43%，期间股票振幅5.41%，全天涨幅4.13%，最高至涨停，当天上证指数涨幅为-3.03%。　　(三)交易“恒源煤电”情况：亏损115.1万　　2015年9月28日14:58:38-14:59:40，耀汇金1期3期以远高于市价的价格分6笔申买“恒源煤电”300万股，占市场申报量的74.88%，全部成交，占市场成交量的93.71%，成交金额2049.2万元，买入均价6.83元/股，期间股票最大涨幅为8.44%，当天收盘价为6.93元/股，全天股价涨幅为2.21%，当天上证指数涨幅为0.27%。　　拉抬后一个交易日9月29日，“恒源煤电”开盘价6.5元/股，开盘涨幅为-6.2%，10:52:09-14:23:30，耀汇金1期3期卖出“恒源煤电”469.2万股，成交金额2949.8万元，成交均价6.29元/股，亏损115.1万元。　　(四)交易“西宁特钢”情况：盈利95.3万元　　2015年9月30日14:58:10-14:59:57，耀汇金1期3期以远高于市价的价格分13笔申买“西宁特钢”331.7万股，占市场申报量的85.87%，成交245.5万股，占市场成交量的88.25%，成交金额1252.9万元，买入均价5.1元/股，期间最大涨幅为5.76%，当天收盘价为5.12元/股，全天股价涨幅为5.79%，当天上证指数涨幅为0.48%。　　拉抬后一个交易日10月8日，“西宁特钢”开盘价5.14元/股，开盘涨幅为0.39%，09:34:33-10:21:01，耀汇金1期3期卖出“西宁特钢”1404.8万股，成交金额7033.4万元，成交均价5.01元/股，盈利95.3万元。　　(五)交易“新钢股份”情况：盈利23.8万元。　　2015年9月30日14:53:31-14:58:21，耀汇金1期3期以远高于市价的价格分27笔申买“新钢股份”610.2万股，占市场申报量的79.27%，成交526.1万股，占市场成交量的88.14%，成交金额2875.9万元，买入均价5.47元/股，期间股票最大涨幅为6.5%，当天收盘价为5.45元/股，全天股价涨幅为7.28%，当天上证指数涨幅为0.48%。　　拉抬后一个交易日10月8日，“新钢股份”开盘价5.5元/股，开盘涨幅为0.92%，09:30:16-14:54:20耀汇金1期3期卖出“新钢股份”2400.1万股，成交金额1.27亿元，成交均价5.29元/股，盈利23.8万元。　　都是2015年7月15至10月9日发生的事情，那么，这只基金当时的表现如何？私募排排网数据显示，区间收益仅2.63%。　　2016年私募冠军此后多只产品提前清盘　　说起苏思通，相信不少业内人士都略有所闻。是人称“快刀八郎”的前私募冠军。而上述操纵股价为其正式成立私募产品之前发生的事情。　　资料显示，苏思通曾是知名私募基金经理，80后。2015年12月，成立私募产品“蓝海一号”，2016年，该产品以189.75%的收益排年度私募第一，一时间成为私募明星。　　苏思通的投资风格以快、准、狠著称，市场人称“快刀八郎”。“蓝海一号”在私募排排网的介绍上写道：“泽熙旧部，重出江湖；快刀八郎，唯苏思通。操作手法，快进快出，极稳极狠。”总的来说，苏思通正是以其手法犀利的短线操作取胜。　　据报道：他关注盘口信息，一旦出现异动，就预示着有可能是一个买入机会。苏思通表示“一般3个涨停就出来了，如果判断有偏差，杀进去后股价下跌，那么在亏损3%时就斩仓。如果横盘震荡，他会等待两个月，如果第3个月依然没有表现，就放弃持有，这期间如果出现下跌，他会趁机增仓，以降低成本。”　　但2017年起市场投资风格已经逐步开始转向，短线操作在A股市场的立足空间越来越狭窄，苏思通因此仅是“昙花一现”。　　资料显示，2017年底起，苏思通旗下7只产品在陆续提前清算，净值0.66至0.74不等。　　目前仅剩5只产品正在运行，其中“蓝海一号”的净值相对于2016年的高峰，已经跌去超4成。　　雅利资产吕沈强操纵股价亏5万被罚130万　　无独有偶，同时期还有一家私募及其负责人也通过操纵耀汇金2期账户，操纵股价，被罚没130万元。　　处罚书指出，雅利资产利用资金优势，通过连续交易、尾盘拉抬等方式影响“中发科技”价格和交易量，构成操纵市场行为。　　具体交易情况如下：　　2015年9月10日14:57:32-14:59:55，耀汇金2期以远高于市价的价格分5笔申买“中发科技”209万股，占市场申买量的86.36%，成交181.4万股，占市场成交量的89.48%，成交金额2678。万元，买入均价14.76元/股，期间股票最大涨幅为7.9%，当天收盘价为14.83元/股，全天股价涨幅为4.29%，当天上证指数涨幅为-1.39%。　　拉抬后一个交易日9月11日，“中发科技”开盘价14.79元/股，开盘涨幅为-0.27%，14:18:18-14:32:46，耀汇金2期分35笔卖出“中发科技”75.5万股，成交金额1075.5万元，成交均价14.25元/股，亏损5.4万元。　　证监会认为，雅利资产利用资金优势，通过连续交易、尾盘拉抬等方式影响“中发科技”价格和交易量，其行为违反《证券法》第七十七条第一款第一项和第四项的规定，构成《证券法》第二百零三条所述的操纵市场行为。直接负责的主管人员为吕沈强。因此对雅利资产操纵“中发科技”处以100万元罚款；对直接负责的主管人员吕沈强给予警告，并处以30万元罚款。