成交暴跌94%？我的房子卖不掉了？因为它叫“商住房”

商住房，是指在商业、办公用地上建造的住宅形式的房屋，近20年来一直游走在法律和政策的灰色地带。2017年全国楼市一片炙热的时候，商住房在政策上遭到强力打压，市场转冷，一直持续到现在。买了商住房的人无法理解，好好的房子，怎么突然就卖不掉了呢？北京像素——商住房市场的标签2018年12月27日早晨，众多居住在北京像素的年轻人像往常一样，涌进地铁6号线草房站，奔向北京各大写字楼，开始新的一天。北京像素号称北京最大的商住楼盘，在东五环外、朝阳区与通州区交界处。2018年12月，北京像素小区，楼房窗户密密麻麻。中新网记者 邱宇 摄小区一共19栋高楼，窗户密密麻麻，东南西北各种朝向都有，就像一个大蜂巢。这里有近1万套房屋，面积从30到70多平米不等，居住着三万多人。虽然建于2010年前后，但因缺乏维修，楼内就像老旧的宿舍，每层30户，走廊又暗又长。推拿店、美甲店、宠物店直接开在小区里，办公室出租广告随处可见。很多北漂选择在这里落脚，他们没有户口，又暂时没有购房资质。比如陈林，两年前，他怀揣着父母和亲戚帮忙凑的150多万块钱，在北京像素买了一套40多平的开间。“商住房”是一个很微妙的概念，在土地性质上属于商业地产，却被开发商包装成住房进行出售。不只北京，上海、广州、深圳、成都等城市都有类似的房子。与普通住宅比，商住房有一系列限制：40年或50年后产权到期；不能落户；首付高、贷款年限少；水电气费贵，税高。北京像素每层30户，走廊又暗又长。中新网记者 邱宇 摄这些陈林都不在乎，他甚至选择性忽略了小区杂乱的环境和头顶上几乎每分钟一次的飞机噪音。北京像素对他而言最重要的意义在于，终于在北京买了房、安了家。陈林早已打算好，等后面交够五年社保，就把房子卖掉，去换一套北京的普通住宅。2016年买房的时候，他不愁将来卖不掉，毕竟那时仅北京像素一个小区就聚集了近20家中介门店，听说每月都能成交几百套。房子不好卖了但在2017年3月26日之后，一切都变了。当日，为打压炙热的房地产市场，北京出台了空前严厉的商住房调控政策。明确规定商业、办公类项目“不得擅自改变为居住等用途”，从态度上否定了商住房的所谓“居住”属性。政策同时规定，个人购买存量商住房时，要求名下无房、五年社保或缴税，并且只能全款购买。2018年12月，北京像素小区附近只剩三家中介门店。中新网记者 邱宇 摄购买商住房的条件从不限购变得异常苛刻，有人评价这等于对商住房市场“一剑封喉”。不仅北京，2017年，上海、广州、深圳、成都、天津等多城均出台措施，对商住房加以限制，商住项目也因此迅速降温。2018年12月，距离政策出台一年半多，北京像素小区附近只剩三家中介门店。其中一家大型连锁中介机构的工作人员小心翼翼地回避着“商住房”的字眼，改称“商业房”。市场的冷淡还反映在成交量上。中原地产研究中心统计数据显示，政策出台后20个月，即2017年4月-2018年11月，北京商住房成交仅5409套，而此前的20个月（2015年8月-2017年3月），成交套数为 89690套。也就是说，北京商住房成交量暴跌了94%。现在，北京像素的复式户型报价降到4万/平米左右，调控前，同类型的房源报价一度接近7万/平米。但是在陈林看来，报价4万还是3万都没有任何意义，因为现在很难找到下一个接盘的人，真心想卖房的业主只能不断降价。他说，虽然规定可以卖给公司，但现实中很少有公司愿意买，因为公司完全可以用更低的成本租一套类似的房子。资料图：图为北京市海淀区房管局办事大厅。中新社记者 苏丹 摄2018年12月，远在北京北五环外的回龙观某小区，也有人在论坛发帖“降价出售”商住房。售房的业主临近退休，她的房子比购买时跌了几十万。“我们用老少三代人积攒的血汗钱买的房子，意在不给社会和儿女添麻烦，为什么现在要限制买卖？关键是买的时候，并没有人告诉我这个以后是不能自由买卖的啊！”她无法理解。投资客蠢蠢欲动虽然商住房市场空前冷淡，但也有一些投资客在冒险寻找机会。2018年11月，苏夏在北京花130万全款购买了一套不到40平米的商住房，从开始看房到过户、对外出租，只用了不到两周时间。她看中了商住房极高的租售比。每月租金4000多元，同样的租金，如果购买住宅的花，大约需要花三四百万元。此外，商住房还可以租给公司用于注册地址，一年八千到一万元。北京像素小区内挂着办公室出租广告牌。中新网记者 邱宇 摄“买商住，有‘钱’途。未来普通住宅还会不断被建造出来，而商住房是存量版的。比如北京，只有2017年3月26日之前已销售的商住房才可以卖给个人，以后新售的，个人想买都买不了。”苏夏说，民水民电带燃气的商住房则更是存量版中的极品。游走在政策的灰色地带其实，购买商住房一直都有风险，因为近20年来，商住房始终处在法律和政策的灰色地带。“商住房本来就是违规的，现在是把原来政策管理上的漏洞补上了。”易居研究院副院长杨红旭说。他说，中国用地性质划分很明确，包括住宅、商业、办公、工业用地等，并没有“商住”一说。用地规划决定建筑规划，虽然用地规划没有这一类型，但过去很多开发商在四五十年产权的商业、办公用地上建住宅，做出了违规的建筑规划。北京房山区某商改住楼盘销售中心。中新网 种卿 摄那么，商住房是在何种背景下诞生的呢？杨红旭说，上世纪90年代末，受外部环境影响，中国楼市十分低迷，出现了很多烂尾楼。2000年以后，经济回暖，加之1998年房改之后中国大力发展住房市场，住房需求大幅释放。一些开发商收购了烂尾楼，改成酒店式公寓，由于地段好、总价低、租金高，这些公寓一时大受欢迎。“尝到甜头之后，过了几年，有些开发商在拿地之初就已经规划好，用低于住宅用地的价格拿下商办用地，再建成所谓的‘住宅’，也就是商住房，以卖个好价钱。”杨红旭说，开发商打擦边球，而地方政府又睁一只眼闭一只眼，市场上的商住房也因此越建越多，并且被包装得越来越像住宅。未来调控会放松吗？2017年多地出台的政策填补了商住房管理的漏洞，不过，近来部分地区楼市调控有所松动。2018年12月，菏泽、珠海、广州、杭州相继出台政策，放松楼市调控。广州的政策与商住房有关。广州提出，在2017年3月30日之前土地出让而形成的商服类物业，允许个人购买。而过去此类物业只限定企业购买。图为广州楼房。唐贵江 摄目前商住房政策最严格的城市是北京与广州，广州的动作是否意味着北京等其他城市也会逐渐放开对商住房的限制政策呢？“商住类产品由于本质属于商业物业，往往会被贴上投资的标签。但确实也有部分购房者并非投资，而是个人居住。”58安居客房产研究院首席分析师张波说，对商住类产品如何定性还需要等待更为明确的政策判断，这也是左右调控是否会全面放松的重要标准。在中国城市房地产研究院院长谢逸枫看来，对商住房的限制性政策主要目的是遏制投资投机性需求，但这种政策应该是暂时的，放松调控是大趋势，不会一直禁止个人购买。杨红旭认为，楼市降温之后，未来两年，各地对商住房的调控可能有所放宽，但出于规范市场秩序等方面的考虑，不太可能回到调控之前，因为商住房本身就是违规的。2018年12月27日，中弘股份因面值连续20个交易日低于1元而被强制退市。买房之后，陈林更加关注楼市的相关政策和消息。2018年12月27日早晨，他走出北京像素小区，随人流挤进地铁，手机上跳出一条新闻：中弘股份因面值连续20个交易日低于1元而被强制退市，成为A股史上首只跌破1元的退市股。很少有人知道，北京像素正是中弘集团最著名的代表作之一。中弘曾经凭借商住房项目风生水起，但受楼市调控影响和一些自身原因，中弘销售业绩出现断崖式下跌，资金链问题持续恶化，最终在A股黯然退出。不过，与中弘的死活相比，陈林更关心的是，对商住房的限制会松绑吗？将来他的房子会以什么样的价格卖出？（应受访者要求，文中部分人物为化名）

中老年群体觉醒？大爷大妈排队薅支付宝红包，只为一棵白菜

摘要：现在的互联网巨头们，早已不再争夺日活、月活，而是在争夺用户的时间。中国中老年群体有一个很明显的特征，就是节俭，他们最不缺的，就是时间。职业羊毛支付宝的红包活动，已断断续续持续了两年。其目的，是为了占领市场，也是为了和微信争抢地盘。活动的口号是：“支付宝发红包，你赚赏金。”活动规则不算复杂。比如，扫描了朋友的二维码，你就可以得到一个红包，如果3天内用掉这个红包，你的朋友还能得到一份“赏金”。而红包和赏金的金额都是随机的，从0.1到99元不等。在2017年，支付宝的红包活动金额都比较高，“狂掷10亿发红包”，当时的支付宝宣传声势浩大。因此，大量的职业羊毛党开始形成——这也是第一代羊毛大军。网上流传着一张颇为惊人的截图。有人利用支付宝这次红包活动，疯狂赚了137.8万之多，还有的赚了52.5万，且显示仍有10万多个红包在路上。“其实，这是靠着短信群发获取的海量红包。”某位知情人士透露。一家短信平台的销售人员称，他们就曾帮助职业羊毛党，发过支付宝的红包，“当时的价格是3分钱一条”。发送短信的数据，都是自然生成的电话号码，“空号、没接收的，通通不收钱”。而发送短信，还有一些窍门。比如，在短信开头加上【支付红包】、【支付宝】等字样，来诱导用户点开。很快，支付宝就发现了这一漏洞，并称：“禁止使用发短信等破坏用户体验的方式推广。”支付宝因此取消了800个可疑账户，但已经赚的钱不会取消。“当时的羊毛大军，都是有组织、专业的。”黑客CC称。CC称，他们曾经还从事过 “支付宝白号” 买卖，它们专门用于薅各种红包。所谓的支付宝白号，就是注册后尚没有实名认证的账号。“但后来白号都没法支付，随着支付宝的风控不断调整，薅羊毛越来越难。”CC称，职业羊毛大军的利润不断被削薄，他们开始退场。个人羊毛职业大军退场后，个人羊毛党开始兴起。“我的微信朋友圈，最近被支付宝占领了。”金融从业者蒋月生表示。最近，他的微信朋友圈，充斥着“支付宝红包”的广告。更不堪其扰的是，甚至有朋友私信他，扫二维码领红包。而有些沉寂许久的微信群，也神奇复活，发的全是支付宝红包的二维码。某社交内部监测的数据显示，12月初，支付宝红包的数据，呈现突然上涨趋势。有趣的是，很多区块链的“代投”都开始捣鼓支付宝红包。“以前我有很多区块链的用户，组建了2万多人的社区。现在区块链不景气，我就在社群里给大家推这个红包。”曾经在区块链代投行业小有名气的代投小哥何金称。他在朋友圈，也会天天发支付宝红包。“每天我得到的赏金，就有几百元。”何金称，自己一个月也有近万的收益。对于何金来说，这只是小副业，而资深羊毛党邓伟，做得更规范和职业。邓伟觉得，光靠微信的朋友圈太有限，于是他建立了几个2000人的QQ群。大家在群里分享自己的二维码，相互扫，以赚取赏金。邓伟称，很多羊毛党会自己找些好玩的段子或文章，发在贴吧、论坛上，然后在后面附上自己的支付宝红包码，以此导流。各种可以展现的机会，羊毛党都不会放过。“这种转化率可以到千分之一，1万个阅读，就会有10个人扫红包。”邓伟称，会玩的人，能日入上千元。机器批量操作时代已经过去，这些羊毛党都是以个人手动操作为主，他们就像是支付宝“雇佣”的推广员，赚取一定奖励。中老年大军而第三波的羊毛大军，开始变得更有趣。他们以中老年人为主，每天“只为赚个买菜钱”。几周前，一则“免费送白菜”的视频，刷爆了微博、抖音等平台。视频中，一位身穿军大衣的摊主，做起了“免费送白菜”的生意。摊主招呼着大家，先扫他的二维码，领一个红包，将得到的红包金额转给摊主，就能领取对应金额的白菜。譬如，0-4.99元领一棵白菜，5-9.99元两棵。没想到，这个活动吸引了一大堆的大爷大妈，有些大爷自己没有支付宝，摊主还支招，让他们去拿家里孩子的扫。媒体报道显示，这位摊主仅用了几个小时的时间，就卖光了所有白菜，营收达到了5000元以上。这已将支付宝红包玩到了极致。而很多超市、小卖部的店员们，都开始将自己的二维码贴在柜台上，让大爷大妈去扫。“阿姨们最喜欢了，每次必须扫。她们为了便宜一毛的鸡蛋，可以多坐三站地，而扫一下就能省几毛。”一位服务员称。很多大爷大妈，慢慢摸清游戏规则，开始主动薅羊毛。“家里有三部手机，都是女儿淘汰下来的智能手机。”刚满60岁的大妈陈红佳称，她现在每天早上起来，就先相互扫红包。她先用女儿的手机扫自己的二维码，领了红包后，支付给老伴的手机。接下来，她再用老伴的手机扫女儿的二维码，领了红包后，再支付给自己。一个轮回下来，所有的人都得了红包，领了赏金。“一轮下来，能赚几块钱，一天的青菜钱就出来了。”陈红佳称。但是，她不会局限在家庭成员内部薅薅羊毛，而是已经开始动员她的广场舞伙伴们。“我让他们每个人都扫我的二维码，然后去超市买东西，花掉红包就可以得赏金。”陈红佳称，广场舞伙伴有30多个人，这里每天能赚十几块钱，一天饭钱就出来了。现在的互联网巨头们，早已不再争夺日活、月活，而是在争夺用户的时间。中国中老年群体有一个很明显的特征，就是节俭，他们最不缺的，就是时间。于是，他们开始觉醒为最大的一群“羊毛党”。身在一二线城市的孩子们，意外地发现父母早已成了互联网的深度用户。他们经常收到父母发过来的邀请链接，不是领红包，就是求下载。除了拼多多，还有更多的APP，正在沉淀到中老年群体。“我妈每天都让我扫描她的支付宝二维码。”蒋月生称，“就为了那几毛钱。”“我爸给我推荐了一个今日头条极速版，让我下了看新闻。”另一位“北漂”何永华称。他刚开始不懂为什么，后来发现，只要他下载激活，父亲就可以得到几元钱，如果他每天看新闻，父亲还可以得到钱，单个用户最高可返21元。他的父亲早就成了“阅读类”APP的大推广商，除了今日头条极速版，还下载了趣头条、快头条、淘新闻，等等。无一例外，何永华被父亲要求一一下载这些APP，并且每天阅读。这些APP除了推广有奖励之外，看新闻也会给钱。比如，你阅读一篇新闻，从头看到底，就被认为属于“认真阅读”，会被奖励几十个金币。而这些金币，会转变成钱。“爸爸在家每天抱着4部手机，挨个划新闻，但并不是为了看新闻，他也看不清了。”何永华称。所有的奖励加起来，一天也有十几元，一个月下来，就是几百元。这对于三四线城市的大爷大妈来说，已是不菲的收入。而陈红佳早已将这类阅读类APP推荐给她的广场舞大爷大妈们，“大家一起划划手机，就能赚钱，比跳舞强吧。”因为总是能带给大家一些赚小钱的新玩意，陈红佳也成为了广场上的“时尚人”。中老年这种纯薅羊毛的用户，是否有价值？“这个问题我们曾经讨论过很多次，最终我们认为，是有价值的。”一位金融平台的运营负责人称，可以慢慢培养老年人的消费习惯。比如，培养他们用支付宝、花呗、余额宝的习惯，一旦形成，产生惯性，他们就和年轻用户并无区别。中国正在进入老龄化社会，拥有智能手机的老年人越来越多，他们使用APP的比例，也在逐年升高。现在，他们正在用“薅羊毛”的方式，慢慢进入这个世界。也许未来，他们会孕育出巨大的商机，并催生一波流量红利。（应受访者要求，文中人物均为化名。）

机构交易佣金砍掉75%降至万二？卖方研究员大呼“凉凉”，高善文曾称一半卖方

近两年，随着券商经纪业务竞争加剧，散户佣金费率大幅下降。近日，某社交媒体又疯传监管层有意降低机构佣金，而且是从基金管理费中列支，在卖方和买方圈子中引发不小的波澜。该消息甚至言之凿凿地称，监管层有意将机构佣金降至万二。不过，中国证券报记者经过向多家券商研究所负责人反复核实后得知，大家并未收到相关通知。更有某券商研究负责人表示，该举措目前推行的可能性较低。值得注意的是，广发证券研究所方面回复记者时表示，研究所昨晚6点多才开始开会。而上述截图显示，5点45分就有消息来了，肯定不是研究所这边的内容。卖方与买方怎么看？卖方立场：大呼“凉凉”券商研究员小吴沮丧地说道：“这个杀伤力太大了。如果机构佣金真的由万八降到万二，那么公募给券商的佣金总额将直接减少四分之三。这样一来，券商也就不再需要那么多研究员了，我们估计得下岗了。”前资深投行人士王骥跃：“对券商而言，最直接影响就是钱少了。如果只靠赚佣金，确实没钱途，而且大家提供同质化竞争，还存在利益输送嫌疑。佣金下调的趋势是逼着券商转型，少吃牌照钱。未来券商的重要课题是如何打造自己的核心价值。毕竟通道佣金不长久，且大资金流水从券商这儿过，只挣个通道费没有价值。有没有能力把钱留下来，或者让更多资金愿意在自己这儿过才是券商需要思考的。有的券商佣金率早就降下来了，比如华泰。”某券商分析师小刘：目前国内金融业整体还处在起步阶段，卖方研究也是。和国外成熟市场不同的是，机构分仓佣金收入还是研究所主要收入来源，其他收入较少。目前，从卖方行业的机构佣金费率看，目前公募基金在万分之八左右。如果真的降低机构佣金费率，对行业影响还是很大的。降低机构佣金（的政策）应该不会轻易推出。北方某券商行业研究员：2018年二级市场表现不好，交易量缩水，佣金自然下降，卖方服务也更难做。此外，二级市场表现不好，卖方的行业观点与股票推荐成功的概率相对降低，挑战更大，加上佣金总量缩水，争取佣金的难度更大。2019年情况看，预计也不容易，但希望2019年市场是转折年。买方立场：对基民有好处某基金公司相关人士A：“目前没有听说过这个传闻，不过佣金下调是大势所趋。倘若传闻是真，这对基金公司来说是大利空，收入下滑，部分基金经理没法混日子了，同时券商研究所分仓收入也会大幅下滑。这种制度保护基民的利益，挺好的，净化了行业环境。”注交易佣金目前是从基金资产列支。也就是说，在发生交易的前提下，公募基金给券商的机构佣金相当于是直接从基民的本金里扣除。此外，公募基金还会向基民收取管理费。这样以来，公募基金相当于向基民收取了“两道”钱。上述降佣传闻倘若为真，从此机构佣金从基金管理费中列支，基民确实将被少收“一道”钱。此前，有两只公募基金因为千万交易佣金“火”了一把，引起市场上对公募基金与券商之间存在利益输送的质疑。公开资料显示，截至2018年11月中旬，这两只基金分别以31.97亿元和20.58亿元规模，对应2639.87万元和2506.91万元的巨额交易佣金，却仅取得-14.91%和-21.58%的业绩，令人大跌眼镜。与规模不相匹配的巨额佣金，不免令人怀疑基金与券商之间是否存在利益输送。Choice数据显示，截至2018年中报，123家基金公司旗下6147只基金产品一共由303家证券公司分仓交易，共分成80469个交易席位。交易总额27.11万亿元，其中股票交易金额5.96万亿元，债券交易金额0.73万亿元，回购交易金额20.42万亿元，佣金总额达49.22亿元。某公募基金人士B：“佣金下调对大基金公司而言影响相对较小。因为大基金公司佣金较多，下调空间大。但对小基金公司影响就比较大了，本身佣金量小，不太可能下调太多。”某资深业内人士C：以前机构佣金算交易成本。现在这传闻如果成真，机构佣金算是基金公司的成本，对于基民是有好处的。另外，这也会促使基金减少操作，降低换手率。他山之石市场容量是相对固定的，竞争者的增加，必然导致竞争的加剧。同时，从长远来看，过多的卖方机构肯定是不正常的，市场将经历一个优胜劣汰的过程。转型必然带来阵痛，中外莫不如此。上述传闻提到的欧洲模式，也即MiFID II（金融工具市场指导II），或许存在一定借鉴意义。MiFID II在2018年初生效，系欧洲证券市场管理局（ESMA）出台的一项监管改革措施，实则几乎涉及欧洲证券交易的每个角落，主要目的有两个：防止金融公司欺诈投资者和防范未来金融危机的发生。该规定旨在提高欧洲市场的竞争力和透明度，内容包括强制资产管理机构披露在投资研究方面的支出，以及限制使用“暗池”(dark pool)交易平台。国泰君安研究显示，MiFID II出台后，全球研究开支或将减少。根据MiFID II，基金经理或咨询师禁止从第三方获取研究费，不能将费用打包至客户交易佣金内。受此影响，投资者此后将要为单独研究报告付费，并自行核对研究报告质量。这一举措或将使投资机构减少研究报告需求，以降低研究费用开支，从而也将可能导致大批分析师“转业或失业”，相关机构可能需进行部门调整。也就是说，MiFID II强制要求投资银行（券商）的研究服务和经纪服务分别收费，以避免利益冲突。而在此之前，研究服务费（投资咨询、研报等）通常是和经纪服务费“捆绑”在一起的。从此，作为研报的买方，基金经理们要为研究服务支付额外的费用了，而不再是免费获取研报，但基金公司并不需要大量的研报，不想为此支付大量的费用，因而砍掉了部分为其提供研报的机构。而作为研报的卖方，大型投行（券商）面对疲弱的市场需求，不得不大砍投资研究预算，以降低成本，这也使得一些研究分析人员面临失业危机。这样一来，研报买方需求萎靡，卖方削预算、降成本、裁员。麦肯锡的一份报告指出，MiFID II实施后，基金公司会越来越挑剔，投行在投资研究上的支出将会削减30%，这将使得数百名分析师面临失业。另外，由于研报需求端的整体萎靡和基金经理们会越发挑剔，业内人士普遍预期投行们的研报报价将下跌，投行们也可能就研报打起“价格战”。某券商前高管称，机构佣金早就该万二了！至于研究服务如果真有价值就该直接花钱买，凭什么随便牺牲中小基民的利益？高善文此前曾表示：“交易规模的持续萎缩，加上卖方分析师成本的高企，可能已经使得边际上的券商难以由此获利，行业整合的压力正在开始显现。未来从事卖方业务的机构在目前的数量上减少一半，也许不会是过于激进的估计。”

黄晓明投资的第1车贷烧光10亿融资？传裁员70％

大白汽车之后，“第1车贷”也被推到风口浪尖。近日，有不少第1车贷“被离职”员工，在网上爆料裁员内幕，“第1车贷因为资金链断裂，裁员70%。”其实，早在2018年12月12日，就有认证为第1车贷员工在脉脉平台上表示，“公司资金链断裂，大批裁员，第一天人力通知，第二天就走人，而且不给任何赔偿！连孕妇、休产假的、哺乳期的员工都不放过。”第1车贷成立于2013年，主要从事的是汽车融资租赁业务，在业内知名度仅次于优信、瓜子、大搜车、易鑫等。目前，它旗下拥有四款产品：服务于中小型车商的“1车贷”，服务于大中型车商的“车存宝”，服务于汽车整车物流商的“微商宝”，服务于汽车租赁公司的“租融宝”。据了解，第1车贷成立至今，已完成近10亿元融资。截至2017年9月，业务覆盖城市超过180多个，累计服务规模超过270亿元。如果第1车贷真像传言那样裁员70%，或意味着近10亿元融资“烧完”了。不过，第1车贷官微曾发布声明表示，网络上有关第1车贷资金链断裂、大规模裁员、拖欠代理商返佣和保证金等均属片面的不实信息。当前，公司业务运转正常。部分汽车分析师告诉时间财经，第1车贷之所以面临目前的困境，主要原因是扩张步伐太大，融资没跟上，导致资金链出现问题。目前，除了少数头部企业，大部分公司无法从银行拿到资金。2018年P2P遭遇大面积暴雷，剩余的平台入金量也在不断下降，地方金交所的出口由于资管新规等被停止。这对现金流要求极高的汽车金融来说，无异于釜底抽薪。裁员70%？一位原第1车贷员工回忆说，12月11日晚，公司派直接领导让他们交接工作，然后就说公司经营困难让他们离职。随后，人力打电话告知，所有离职员工都没有经济补偿，说他们违反《员工手册》被辞退。“在劳动合同履行过程中，发现您违反《员工手册》的规定，本公司决定2018年12月12日终止与您的劳动关系。”对于裁员70%的传闻，第1车贷的一位主管曾对相关媒体表示，此次被裁员工大多数都是技术开发部门以及测试服务部。有些部门裁员多一些，有些部门少一些。员工人数和公司巅峰的时候比，裁掉了一半左右。这并非第1车贷第一次裁员。据业内人士透露，2018年5月、10月、12月上旬，第1车贷进行了三次裁员。其中，第三次和最近一次裁员间隔不超过10天。因为不满公司的做法，部分“被离职”的第1车贷员工开始维权。最新情况是，“仲裁局通知公司法人代表、CEO郭超，到仲裁局参与调解，但是公司只委派人资和财务人员出面，给出的解释是，公司没钱了。由于法人代表没出面，没法签字，至此调解失败”，维权职员工表示。除了员工被离职，第1车贷还遭遇代理商“讨债”。据经销商反映，2018年11月底开始就收不到回款。此后，第1车贷通知他们不放款了，但没有说明原因。多位经销商表示，垫付款、返佣以及保证金是一笔不小的款项，要求第1车贷将垫付金和保证金全部退回。据中国经营报报道，第1车贷拖欠经销商返利1000多万元，欠保证金6000多万元。目前，第1车贷经销商们已经开始集结建群，准备去第1车贷北京总部讨债。对此，第1车贷方面曾表示，这主要是因为合作资方占压了他们该部分资金，致使他们在整体流程和时效上出现了问题。另外，由于部分合作代理商在前期的经营过程中有一定违规操作，并在市场环境低迷的情况下暴露出不同程度上的经营风险。他们为了避免内部系统性风险的爆发，采取了主动干预和风险管控，致使部分代理商产生了对立情绪，从而在网络上散布了一些不实信息，混淆视听。有个细节值得注意，第1车贷先后2次遭遇行政处罚，29次法律诉讼。法律诉讼则主要集中在2018年，大多为财产保全类案件，其中22次第1车贷是原告，占比91.67%。明星“加持”也无用？从2016年开始，汽车金融曾受到资本的热捧。在这轮热潮中，第1车贷也得到快速发展。自2015年开始，它完成了五轮融资，投资方包括酉金资本、经纬中国、华创资本、明嘉资本等。目前，第1车贷拥有16位股东，其中宁波明侨投资管理有限公司（以下简称“宁波明侨”）持股1.61%。宁波明侨背后的股东为明嘉资本，这是由张晓婷和黄晓明共同成立的股权投资基金。第1车贷融资历程显示，黄晓明在2015年就曾以个人身份参投，2017年通过明嘉资本再次投资。但明星光环却并未给它带来好运。据业内人士透露，汽车金融是一个消耗现金流的行业。以目前占比最大的“新车分期”和“二手车分期”为例，平台方一般负责获客和风控，背后是银行或者其他资金方放贷。平台方和银行合作的方式，“通常是先交4%到5%的保证金”，这部分只能用平台方的资金垫付。汽车金融公司利差，大约在2%到3%。这意味着，一年之内，在公司的现金流和账面上，反而会减少1%到2%。如果以第1车贷百亿级业务规模计算，一年就可能垫进去2亿元，这也让它承受极大的资金压力。易鑫集团执行董事、总裁姜东曾表示，对一个公司的经营来讲，比利润更重要的是现金流。亏损不会让一个公司死，或者死得很慢，而现金流会让它速死。除了业务模式的原因，外部环境也在恶化。第1车贷在公告中表示，受国内外诸多因素影响，各行业都不景气，特别是汽车市场和金融行业，受经济转型及宏观政策调控影响，遭遇寒冬。由于近期资管新规落地和国内金融政策持续变化，他们的部分合作资方受此影响需进行合规性调整，双方因此中止了相关合作.根据中国汽车工业协会发布的报告，11月中国乘用车销量为217.3万辆，同比下滑16.1%，为近7年来最大降幅，这也是中国乘用车市场自7月以来连续第五个月下降。与第1车贷类似，趣店旗下的大白汽车，也曾押注汽车融资租赁市场。2017年三四季度，趣店曾大张旗鼓地在全国展开大白汽车的布局，从开门店到招募员工，声势浩大。据趣店财报显示，大白汽车在2018年二季度贡献约8亿元的营收。但好景不长，从9月份开始，大白汽车裁员、关店、大量库存车滞销的消息不断传出。资本市场对汽车金融公司态度已经转冷。2018年7月，汽车交易服务平台灿谷集团在美IPO，发行价11美元，挂牌后股价一度跌到7.5美元；“汽车金融第一股”易鑫集团，在港发行价为7.7港元，目前已经跌至1.74港元。一位接近第1车贷的业内人士表示，他们2017年就在亏损，能活到现在已是奇迹。随着环境的持续恶化，第1车贷肯定不是最后一个。

银行理财产品也有二手市场可游逛：有的收益甚至超过5%

每逢年末岁初，银行都要上演一场揽储大战，在今年的争夺战中，理财转让市场悄然崛起。“我刚在转让市场抢了一款理财产品，离到期大概还有300天，收益率差不多在5%上下，比同期理财产品收益要高。”一位投资者向记者说。理财转让的出现，兼顾了产品的流动性和收益率，看上去方式更加灵活。有业内人士称，理财转让业务在前两年已经产生，不过近期受到了越来越多投资者的关注与青睐。那么，这一市场突然火热的原因是什么？理财转让的方法又有哪些？买卖产品有无限制？第一财经记者就这些问题采访了多位业内人士。二手理财市场悄然走俏采访中，多位市场人士的观点是，理财转让备受欢迎的主要原因在于当前银行理财产品收益率整体处于下行通道，相较之下，转让区理财产品的收益率更有吸引力。融360大数据研究院主编殷燕敏对记者说，“转让产品的预期收益率大多远高于当前新发行的同类同期限的产品，因此，对于收益率比较敏感、对新鲜事物接受较快的投资者必然会关注到这个机会。”近期，在“智能存款”以高收益、高灵活性被市场热议的同时，有投资者向记者透露，其实类似的模式在各大商业银行早已存在，“就像某民营银行发行的大额存单，期限为3年，预期年化收益率为5.0%左右，按月付息，但我也可以提前支取，并且利息不受损失。”记者就此事询问多家银行理财经理发现，此类产品涉及到了产品的“转让”。一般来讲，在银行进行理财投资或购买大额存单时，高收益和高流动性不可兼得，若投资者提前结束投资计划，那么收益受损不可避免，如大额存单，提前支取只能按照活期利率计息。但近两年，为了增强产品的资金流动性，多家银行推出产品转让业务，不仅大额存单可以转让，其他理财产品也可以转让。所谓“转让”，即投资者在理财持有期间，通过银行平台联系或自行联系受让者，进行产品的交易转让，价格由投资者自主确定，一般当天即可收回资金和相应利息。举例来讲，下图为某城商行的一款理财转让产品，转让价格为200470元，预期年化收益率达5.0229%，期限为344天，对比该行同期发售的理财产品，365天型预期年化收益率4.98%，其收益存在优势。那么，为何转让产品的收益率能够达到5.0229%？其中的关键在于转让者的“折价”出售。计算来看，就转让者一方，原购买产品本金为20万，已持有21天，预计年化收益率4.98%，持有期间应得的本息合计200573.04元（200000+200000*4.98%*21/365），但投资者进行了折价转让，转让价格为200470元；受让者一方，购买产品本金为200470元，产品到期后，本息合计209960元（200000+200000*4.98%*365/365），由此计算，实际收益率约 为5.02%（9490/200470*365/344）。一位城商行的理财经理告诉记者，“一般来说，客户都是急需用钱才会转让产品，因此大多会进行折价转让，在理财收益率整体下行的情况下，折价转让成功的机会更大。当然也存在平价转让的情况，比如有的客户会自己联系下家，约定好价格。”该理财经理还表示，最近有不少投资者在购买这类产品，如网站上刚上架一些年化收益率超过5%的产品，几分钟内就被抢光，如果不经常关注，基本上抢不到。对于银行和投资者而言，理财转让可以说是“双赢之举”。普益标准研究员于康对第一财经记者表示，一方面，银行搭建理财产品转让系统，不仅优化了用户体验，提高了传统封闭型理财产品的流动性，而且部分银行还可获取一定的手续费收入；另一方面，转让者在需要资金时可将产品快速变现，以较少的损失取得所需的流动性，而受让方则以长期产品的收益率买到实际中短期限的理财产品。转让方法有哪些？目前，上线转让功能的商业银行多以股份行和城商行为主，如浦发银行、中信银行、招商银行、兴业银行、宁波银行、浙商银行等。不过，记者获悉，国有四大行中，建设银行近日也上线了该功能，如下图。12月28日，在建行举办的“个人财富管理与服务平台——建行龙财富”发布会上，该行工作人员向第一财经介绍，“理财产品转让信息可在龙财富管理平台上查询，此前行内并没有该业务，转让产品除了包括预期收益型产品外，还包含净值型产品。”不同银行的产品转让的要求、方式和价格也不尽相同。综合来看，可通过线上或线下两个渠道进行。线上转让由买卖双方在银行APP等平台买卖；线下转让主要由银行牵头寻找买方，或投资者自行寻找受让人，需在银行柜台签订转让协议。关于定价方面，来自浙商银行的工作人员向记者分析，主要有三种方式，一是协议转让方式，由持有人自行寻找受让人，以双方协议确定的收益率转让；二是一口价转让方式，即持有人在线上平台设置确定的转让价格，众多受让人以先到先得的方式购买该产品，出让人可提前收回本金和部分收益（本文此前提到的例子即为一口价方式）；三是竞价转让方式，即持有人在线上转让平台设置一个确定的转让底价，众多受让人以竞价形式购买，价高者得。“在竞价转让中，为了防止套利情况的出现，通常底价不得低于本金，不得高于本金加上卖家已经获取的收益。”该人士补充道。另外，在转让产品标准方面，于康认为，适合转让的产品通常是期限较长的低流动性封闭式产品。流动性较高的产品如开放式预期收益型产品、开放式净值型产品，目前仍不太适合做份额转让业务。他说，从目前市场上转让的产品类型分析，主要通过银行开发的APP或网上交易平台内部转让，转让的通常只是该行发行的理财产品，产品的债权债务关系比较明确，产品的投资方向比较明确，有充分的信息披露。交易也需“三思”值得注意的是，并非所有用户皆可购买转让产品，也会受到资金门槛和产品风险等级约束，如部分产品只针对银行高净值客户或风险等级与其相对应的客户。一位城商行工作人员称，投资者在购买转让的银行理财产品时，需认真阅读产品说明书，了解产品的投资范围、风险等级、收益计算方法等，确保产品风险适合自己，且能清楚知道产品到期时可能的收益情况。此外，也有业内人士提及，由于转让平台是银行自建的平台，缺乏公开市场报价，理财产品交易难以准确反映产品公允价值；同时，理财产品转让人有较强流动性需求，为在短时间内撮合完成交易，或损失部分收益。不过殷燕敏认为，为防范纠纷，不少银行对可转让的银行理财产品已做了限定，如转让产品多数是传统的预期收益率型理财产品，此类产品期限固定、实现预期收益率的概率较高，产品本身的风险水平较低，在计算转让价格、费用时也相对简单。就市场角度分析，在理财产品长期化趋势下，理财转让赋予了长期产品一定的流动性，市场对于转让业务存在需求。于康对记者说道，“随着未来理财产品标准化、信息披露、多家银行面签互认等环节的完善，符合规范的跨行转让交易平台将有可能建立。”

互联网家装行业为何难“装”？

摘要：一切希望高效率颠覆传统模式的新商业模式，并不是一味用补贴培养用户贪婪、挤死对手，然后再用“吸血”方式走上盈利直路。同一套房子，找传统的装修公司或者互联网家装平台，谁的性价比更高？打着颠覆行业旗号的互联网家装，是否真的颠覆了传统家装市场？“两者未必是谁一定能比谁强，而且互联网家装行业目前遭遇的信任危机，还是比较严重的。”一位不具名家装行业资深人士如是说。这位业内人士透露，前不久某互联网家装巨头撤销IPO申请，上市计划搁浅的事情，在圈内影响很大。“有媒体报道说这个企业IPO过程中的受阻原因，是资金方面的问题没通过审核，实际上这也说明互联网家装行业的商业模式已经引发质疑了。”或许，行业价格战是导致众多互联网家装平台经营陷入困境的主要原因，而在2018年发生的部分平台“跑路”事件，更让消费者倍感维权难。过去两年，互联网家装行业给公众普遍的印象，是装修价格低、签约手续简便、工期可跟进、缺钱还能贷款。得益于年轻置业群体的青睐，网装行业经历了野蛮生长的阶段。然而，中国消费者协会一组公开数据显示，2018年上半年，房屋装修投诉5591件，较2017年同期激增114%，其中有不少是关于互联网家装平台、企业“跑路”的投诉。狂欢之后，互联网家装市场逐渐显露出焦虑与疲态。部分消费者也在负面新闻的影响下，对于互联网家装服务品质产生了质疑。那么，这种号称“短平快”、颠覆传统行业的互联网家装模式，究竟在“廉价”的背后，隐藏着哪些不为人知的猫腻？短平快的背后，很可能是“地雷”“我才明白，这种装修质量，基本上要一两年后才能发现问题在哪里。”看着出现龟裂的天花板、剥落的墙皮，家住东莞莞城某小区的杨佳一肚子苦水。她告诉懂懂笔记，这套公寓是2017年5月份购买的，因为预算有限，所以在看到好几家互联网家装平台的优惠活动后，选择了其中力度最大的一家。对方的装修报价为每平方不到千元，整间公寓装修下来，总价只要五万元左右，比其他几家咨询过的传统装修公司报价低了将近40%。“而且是在线签订合同，工期约定60天，一切都显得很正规。”杨佳在对方的网站上看到很多资质证明，觉得更靠谱了。“包括装修用料都显示是品牌货，而且施工队第二天就上门考察了。”基于信任，杨佳并没有时刻跟进装修过程，而是全权委托给了施工方。房子装修的工期并不顺利，最终拖延近20天，不过对方的解释——天气潮湿问题、慢工才能出细活等等，也让她和父母哑口无言。最终，被入住新居的喜悦彻底冲昏头脑的一家人并未过多追究。验收的过程十分顺利，装修的风格也与效果图、协议约定较为一致。“可是这刚到一年时间，墙面开裂了好几处，天花板上的石膏线也开了，刷的墙漆也有脱落现象，卧室和客厅的窗帘轨道也松了。”更让杨佳感到郁闷的是，洗手间所谓的品牌地砖，一着水就变得湿滑无比，容易产生安全隐患。干湿分离的浴室玻璃门，胶皮和轨道也松松垮垮。而在厨卫安装的一些所谓“不锈钢”管件，也已是锈迹斑斑。仅一年时间，她感觉这个新家和住了10年的老房子没什么两样。“这一定是质量问题了，我都一一拍了照片，投诉是必须的。”气不过的杨佳，在拍照取证之后联系了这家互联网家装平台，对方的售后人员很热情，表示会尽快派师傅上门维修。而“尽快”最终是在半个月之后兑现的。一天上午，一位装修师傅模样的中年男子，拿着一支玻璃胶上门了。无论是浴室门松动，还是墙体开裂，甚至窗帘轨道摇摇欲坠，对方都只用打玻璃胶和敲些钉子进行修复，态度相当敷衍。“就连浴室的脱落的壁砖，也是用玻璃胶稍微涂抹了几下，非常滑稽。”杨佳表示，至于厨卫安装的“不锈钢”架子、挂钩的生锈问题，维修师傅则表示便宜货就是这样，他也爱莫能助。让杨佳感到郁闷的是，合同上承诺的三年品质保修，等于是完全没有兑现。“当初的装修费用的确不高，但质量不至于次成这样啊。”对此杨佳感到十分后悔，“当初便宜出来的五万块钱，现在估计还得贴进去重新拾掇。”她甚至告诫周围刚刚置业的亲友，切勿贪图省钱重蹈她的覆辙。如果观察一下部分互联网家装平台曾经的广告宣传语，可以看到给出的实惠原因如下：运用互联网思维，省去店面、库房、办公费用的成本，装修材料采用集采，而且是从厂商“团购“批发而来，因此费用比线下装修机构更低。既然如此，便宜怎么就没好货了呢？工程普遍外包，为利润狠压成本“宣传是一套，做的是另一套，网装和普通装修根上还不是一样的？”一说起互联网家装价格实惠，从事装修行业超过十五年的吴海雄脸上充满不屑。他直言自己除了是装修队的包工头，还有另一重身份，那就某互联网家装平台第三方合作服务商的负责人。“除了个别行业巨头之外，绝大部分互联网家装平台都没有自建装修团队，找的还是我们！“线上平台获客量徒增时，大量需求就需要社会上的众多装修队配合执行。因此，说是互联网家装，但是多数平台的实际”操作者“，都是传统的线下装修队。“就算是知名的网装巨头，也不可能在所有城市都布局自家装修团队呀。”吴海雄表示，大型平台将家装任务“外包”的现象，经常发生在三线以下，装修标准并不高的县市。吴海雄笑称，那些负责任一点的平台，事先会告知消费者执行装修的是入驻服务商。缺乏责任心的平台，对于用户就会宣称“择优”安排，最后也是不明不白。“装修外包，基本上在这个行业是普遍现象。“在他看来，过去同样一单装修报价，利润大多让装修队赚了去。如今家装被贴上互联网标签后，平台、运营方不可能是“杨白劳“，它们自然也想从中分走一杯羹。“更滑稽的是，曾经最火的时候，互联网家装报价要比线下装修公司低很多。”吴海雄表示，一开始很多平台是拼补贴，往里砸前换取注册用户、因为初期很多平台获得融资后，能在订单上补贴给用户一定成本，这样装修队没有少挣钱、用户也觉得比较实惠。但是后来钱烧差不多了，一些平台就直接要求第三方装修机构压缩装修成本，否则就不派单。甚至有平台降低合作门槛，引入大量缺乏资质的廉价装修队。“这些互联网家装平台，让一大票开着小五菱招揽补漏生意的路边施工队，都彻底转了正。”说到这里，吴海雄连连摇头叹气。据他透露，以佛山地区60平方米的房子为例，装修工人平均日薪在400元左右，即便一个工人做60天工期，薪资就是2.4万元，平台如果装修报价5万元，“那还有三四万的料钱怎么办呢？“想要将整体装修费用压缩在5万元左右，人工预算就只能打2万元。也就是只安排1个工位的价钱，不同技能工种的师傅在多个装修项目之间轮番上阵。于是，工期延误首先就成了家常便饭。“那么，剩下那两万多块钱，能买到什么样的品牌材料就可想而知了。”他告诉懂懂笔记，所谓的使用“品牌”产品只为了在签约时让消费者高兴。任何合格出厂的建材产品，都是有品牌的，只是不同档次产品质量差异较大罢了。这样的工时，如此的材料，所装修出来的房子质量能有多好？在交流中，在广州从事家居装修设计工作的设计师李伟（化名）告诉懂懂笔记，很多互联网家装平台与装修队的合作，往往都是短期行为。倘若装修后发现问题的消费者发起维权，平台方自然难以再找到当时合作的团队返修。“而解决办法，只能是随意找找临近地区的散工，上门应付一番。“李伟表示，部分平台没有任何预算，能为用户提供长期（三年）质保甚至整体重装等服务。一旦出现投诉，踢皮球、拖时间，自然成了惯用“战术”。然而，除了这些常见的“地雷“之外，从不少投诉案例中可以发现，一些互联网家装平台似乎还有不少让人防不胜防的猫腻。合同手续繁复，抠字眼避免上当家住广州天河的王安华，2018年初刚搬进新家。同样选择互联网家装的他，一开始的原因却有些与众不同。首先不是考虑装修费用低，其次也不是工期可控进度更快，“我当时看中的是那个平台提供了免息装修贷款。”“当时付了首付之后，手头有些紧，又不好意思跟长辈开口。”王安华告诉懂懂笔记，考虑装修时有不少互联网家装企业都表示能提供“家装贷”业务。在对比了好几家平台之后，他在某平台上选择了一个免息低手续费的装修贷款产品。王安华回忆，当时该平台表示提供“家装贷”的是一家知名商业银行，这让王安华很是放心。在办理贷款时，要连续签订六、七份厚度在十页以上的三方协议，他没有仔细查看所有条款，只是简单通读了合同之后，就直接签了名。“当时先付了6000元手续费，贷了78000元，分三年结清。”然而，一个月前他却突然收到了平台催缴手续费的通知。难道家装贷款的手续费，不是在一开始就结清了吗？翻出合同一看，原来协议中规定的免息贷款手续费，需要按年缴交6000元，三年合共18000元。但当初协助王安华办理贷款的家装平台业务经理，并没有提及这一事项，只强调“支付6000元手续费即可获得相应贷款”，除此之外并无额外的项目收费。“这我肯定不干的，我找了平台客服，投诉对方当时的承诺有诱导嫌疑。”然而最终客服的答复却让他感到非常吃惊。平台方表示，所有条款均以合同为准。业务人员单方面的口头承诺，机构已经在合同中声明免责。若按照三年需缴纳18000元计算，贷款78000元装修费用，王安华所需支付的手续费甚至比银行贷款的基准利率高出不少。他猜测，这或许是平台变相收取贷款利息，制造免息贷款的假象。但是，他因一时疏忽只能认栽。同样在合同上栽了跟头的，还有家住珠海香洲区的消费者廖鹏。他告诉懂懂笔记，半年前自己在某家装平台上预约了装修服务，套餐说明“每平方米装修价格为999元”。如此实惠的价格，让他喜出望外。“一连签订四、五份合同，业务经理说，是为了保障双方的权益。”然而，装修进行到一半时，他却接到了客服经理的电话通知，说是要再增加一些装修预算。价格不是在合同中规定好了的吗？为何还能够临时调整？廖鹏沟通无效后，仔细查阅了签订的合同内容。却发现一行小字注明：999元/方的装修价格，仅为参考值，平台有权在装修过程中，根据实际情况进行调整，幅度不超25%。“没有仔细看合同是我疏忽了，但这样的条款，怎么调价还都是我吃亏呀。”他摇头叹气道，出于对平台方与品牌背书的信任，他并没有在合同上挑刺，却没想把自己给推进坑里了。在网上有网友这样调侃：倘若签订传统的装修协议时，需要字字仔细，谨防“套路”，那么与互联网家装平台签订电子合同时，就该将偏旁部首都拆出来认真辨别。这虽是一句玩笑，但透着无奈与愤怒。互联网家装行业在经过几年疯狂扩张之后，已经在面临着一场前所未有的信任危机。更令人担忧的是，劣币驱逐良币现象正在逐步蔓延。互联网+家装，不能仅仅改变获客方式，也要对施工一侧进行再造。但是，这显然是画饼充饥。如果要求所有家装平台均自建装修团队，进行统一化管理，在目前的大环境下显然不大可能。但互联网装修行业至少应该以方案资源整合、工程质量监督的角色存在。而不是在资本的助力下、KPI的考核下、再融资的渴望下，一味追求数据与用户规模，通过牺牲用户合理的装修成本，用补贴抢市场，再以低质搏盈利。这些用户的遭遇，可能在传统装修行业中更普遍存在，但互联网家装不能打着技术变革行业的旗号，把以往家装行业里一些蝇营狗苟的猫腻再来一遍。一切希望利用低价格、高效率颠覆传统模式的新商业模式，首先是要让用户真正获取有利于行业发展的服务体验，而不是一味用补贴培养用户贪婪、挤死对手，然后再用“吸血”方式走上盈利直路。这种弊端在网约车市场已经为人诟病，互联网家装行业就别再“装”了，继续“装”只能是返工。

46岁私募高管新年猝逝 旗下基金巨亏65%

就在我们跨年的时候，上海一位私募基金经理，上海诚梵投资管理有限公司总经理乔晓光，于2019年1月1日因病，经抢救无效，不幸离世。享年46岁。根据2018年12月25日，诚梵投资官方微信号“诚梵投资”的推送，旗下一只证券投资基金：诚梵多策略证券投资基金截至2018年12月21日的净值为：0.2251元，累计净值为0.3497元，投资收益率-65.03％。如此残酷的收益（-65％），与正值壮年的年纪（46岁）碰撞在一起，虽然目前尚不清楚乔先生离世的具体原因，但身处在这行情之下，让人不得不将二者联系了起来。根据格上财富给出的资料，诚梵投资成立于2015年2月，是一家专业的投资理财管理公司。公司注册资本1000万元人民币，业务范围包括投资管理、创业投资，投资咨询等。公司致力于为客户提供或定制个性化金融投资方案，帮助中小企业进行市值管理，并提供专注于证券二级市场的阳光型私募基金管理服务，帮助客户实现财富的长期稳定增值。乔晓光，1973年出生，中国籍，无境外永久居留权，持有麻省理工一复旦大学IMBA项目工商管理硕士学位，现任本公司董事长、总经理、投资总监，兼任上海白虹软件科技股份有限公司董事。乔先生曾任国泰基金研发部副经理、上海鑫地投资有限公司研究员、Emperor Investment Co.，Ltd研究员、上海迪嘉应用材料有限公司总经理，之前亦曾任工商银行烟台市分行工商信贷部信贷员、中信实业银行烟台分行客户经理。乔先生具有21年金融业的投资管理经验，历经几轮资本市场牛熊转换的洗礼，在创业投资、股权投资等领域亦颇有建树。以下为“诚梵投资”微信号推文截图：

苹果扔雷：预警2019财年一季度业绩 盘后暴跌7%

2019年美股市场第一颗炸雷，由一度跃居过美股首个万亿美元市值的科技巨头——苹果公司扔出来了。苹果在2019年首个交易日（周三）盘后意外宣布，下调2019财年第一财季的营收指引（即2018自然年第四季度）和毛利率预期，主要由于新产品供应限制与一些新兴市场疲软。苹果预计：2019财年一季度（2018年12月29日结束）营收为840亿美元，60天前官方给出的营收指引为890-930亿美元，华尔街中位数预期为913亿美元；预计一季度毛利率为38%，是官方指引38%-38.5%的区间下限；预计一季度其他收入约为5.5亿美元，运营开支约为87亿美元，企业税率为16.5%。苹果周三收盘微涨0.11%，盘中一度跌2%，但在这一负面消息宣布前暂停交易。苹果于美东下午4点50分恢复电子盘交易，恢复交易后深跌8%，逼近146美元，如果这一跌幅延续至周四开盘，将刷新52周新低（目前为12月24日触及的146.59美元）。由于这一权重股盘后表现不佳，标普500ETF和纳斯达克100 ETF下跌。避险需求推动美债收益率跌幅扩大，10年期美债收益率刷新最近11个月低点，暂报2.633%。美元兑日元汇率暴跌4%，短线跌破108-105四道关口，重挫约400点，刷新日低至104.87。 澳元兑美元跌2.8%，创2016年6月以来最大单日跌幅，报0.6790。苹果表示，目前来看，营收将低于原先指引，但其他事项/指标保持大体符合指引。未来几周，苹果将不断完善2019年Q1财报，最终结果可能与今日下调的预期有所不同。信件指出，2018年9月推出的三款最新iPhone手机出货时间都与2017年不同，导致年度比较颇为困难。例如苹果目前最贵的旗舰机iPhone XSMAX和XS已在去年四季度发货，而2017年9月推出的当时最贵旗舰机iPhone X等到2018年一季度才发货。第二，苹果早就预见到美元走强将带来汇兑损失，2018年美元指数上涨近5%，这令苹果预期，营收增长会比上一年减少约200个基点，目前来看这个预期大体没有改变。不过，2018年9月推出了三款新手机、更新了苹果手表（第四代）后，当年10月苹果还推出了新的iPad Pro、AirPods无线耳机和MacBook Air笔记本电脑等换代产品，导致2018年四季度某些产品销售受到供给侧的限制。例如，苹果手表第四代和iPad Pro几乎整个季度的销售都受影响，苹果历来最热门的配件AirPods无线耳机，以及MacBook Air笔记本电脑也受负面影响。同时，“一些新兴市场”经济疲软比苹果此前预测的影响还要大，供给侧限制和新兴市场表现不佳，成为苹果决定下调2019财年Q1营收指引的主要原因。新品推出过多过密、美元走强等因素叠加影响，导致了占苹果营收近六成的iPhone手机升级情况少于公司预期。苹果重点谈到了新兴市场以及主营业务iPhone手机带来的挑战。信件称，苹果错误低估了一些核心新兴市场经济放缓的程度，特别是大中华区对iPhone手机需求不佳，与其他EM市场一道构成了“大部分手机收入同比下滑的原因”。同时，在一些发达国家，手机升级换代也不如预期强劲：宏观经济挑战是一些市场表现不佳的核心原因，还有其他因素在广泛影响iPhone手机业务的表现。例如，更少的电信运营商为消费者换机提供补贴、美元走强导致一些国家用本币购买iPhone价格更高、一些消费者利用苹果显著下降的旧版手机电池替换价格等。当然，“预警信”也谈到了2019财年Q1苹果值得夸赞的业绩。例如，除iPhone产品线表现不好之外，服务、Mac电脑、iPad平板电脑、可穿戴/智能家居/配件等业务，营收整体同比增长了19%。活跃装机设备创历史新高，并在过去12个月里增加超过1亿台；苹果设备被使用的数量为史上最高，成为测试客户持续的忠诚度、满意度与参与度的标杆。信件称，苹果预期将有创纪录新高的服务收入、可穿戴收入和Mac电脑收入；其中预计季度服务收入将涨至108亿美元，并在每一个地理分区都实现季度纪录新高，基本可以实现2016-2020年公司服务收入翻倍的目标。苹果手表和AirPods无线耳机推动可穿戴设备同比涨50%，一度销量下滑的Mac电脑业务收入同比增长，新推出的iPad Pro推动平板电脑收入双位数同比增长：我们预计在美国、加拿大、德国、意大利、西班牙、荷兰和韩国等发达经济体中，公司会创史上最高收入纪录；墨西哥、波兰、马来西亚和越南会创EM市场最高收入纪录；苹果EPS（每股盈利）会再创纪录新高。公司盈利与现金流产生能力强劲，预计季末净现金持有为1300亿美元。苹果表示，“我们不能改变宏观经济状况”，但可以通过采纳及加速其他项目来改善财报结果。例如可以令到门店“以旧换新”升级iPhone手机更为容易、资助消费者分期购买，以及帮助用户更方便地从旧手机传输数据到新手机等。苹果CEO库克在这封信件的最后表示：“尽管2019财年Q1是充满挑战的季度，我们自信公司的基本面强劲，也会在逆境中重新调整，会利用企业文化的灵活性、适应力和创造性。最重要的是，我们有信心并对即将推出的产品与服务组合感到激动，苹果的创新是地球最佳，我们不会把脚从踩油门的模式抬起来。”华尔街见闻注意到，苹果在“预警信”中强调了“净现金流在长期处于中性水平”的目标，可能暗示会利用股息分红或股票回购等方式，来增加股东回馈的力度，进而帮助提振股价。2018年8月，苹果成为美国首个市值超越1万亿美元的上市公司，也是现阶段全球第一家此类巨无霸企业。但股价在10月触顶后迅速跌超30%，市值跌落1万亿美元。2018年，苹果累跌逾8%，不仅创2008年金融危机以来的最差年度表现，更是将“全球市值第一”的宝座让给了微软。不少华尔街分析师都在过去两个月削减了苹果的目标价，认为是手机生产与销售的疲软所致。财经媒体CNBC还发现，去年苹果很罕见地没有履行全部推出新品承诺，本来2017年9月宣布会在2018年发布AirPower无线充电台，可以同时充电iPhone手机、AirPods无线耳机和苹果手表，但这一产品迟迟不见踪影，甚至对该产品的描述都在苹果官网“神秘下架”。有分析认为，AirPower无线充电台可能遭遇过热问题，苹果要么选择完全重新设计、要么选择悄悄将这一产品束之高阁。但AirPower无法发布，似乎说明了苹果的颠覆式创新能力出现了问题，也对维护拥有多款苹果产品的忠实客户不利。

该哭还是该笑？杭州一银行规定还房贷可还到80岁

原标题：还贷还到80岁，该哭还是该笑快80岁了还在还房贷，这是怎样的一种经历？有过购房按揭贷款经历的人都知道，银行对贷款年限有严格的规定，不是你想贷多少年就能贷多少年。比如一些临近退休的中老年人，可贷年限就很短。不过，杭州某银行近日悄悄调整了房贷政策，规定房屋按揭贷款最长可贷到80周岁，一举打破了贷款人最高年龄纪录。某银行房屋按揭贷款最长可贷到80周岁近日，一则消息引发不少购房者关注：有银行推出房屋按揭贷款最长可贷到80周岁。记者了解到，目前杭州多数银行规定房屋按揭贷款最长可贷到65周岁，少数银行最长可贷到70周岁。以一名60周岁的购房者为例，若贷到65周岁，那么按揭年限最长只能申请5年；若贷到70周岁，最长也只能申请10年。最长可贷到80周岁，这一消息是否靠谱？“最长可贷到80周岁，确有此事。这是我行的最新政策，我们也刚刚接到这一通知，目前我行在杭州的所有支行都已开始执行。”2018年12月28日，记者以购房者的名义向该银行某支行的一名客户经理咨询，得到了确切答案。该行原先规定最长可贷到70周岁，此次调整足足延长了10年。那么，贷款人最长可贷到80周岁，银行的风险又该如何控制？要知道，老年人收入有限，且随着年龄增长生病几率大增，还款能力也会逐年下降。对此，该客户经理向记者解释说，这是一款“接力贷”产品，顾名思义就是父母和子女两代人接力还款。“我们对贷款申请人的资质审核会比较严格，同时还要求指定其子女作为共同还款人，贷款人和共同还款人都必须具备还款能力。一旦贷款人丧失还款能力，其子女就要承担相应的还款义务。一般来说，非常优质的客户才能获批。”据悉，这款“接力贷”最高贷款年限为30年。使用这款产品的大多借父母名义买房据悉，目前杭州房贷市场上，仅这家银行推出了最长可贷到80周岁的“接力贷”产品。这一贷款年限已远远高出其他银行。有人戏言，活到80岁还在还银行按揭，看来是要当一辈子房奴；也有人拍手称快，认为这一房贷新政对部分购房者来说是个利好。“要是这个政策早点出台，我们当初买房就可以申请贷款，不会像现在这样压力大了。”张女士告诉记者，去年5月底她参加中铁建西湖国际城的摇号登记，为了增加摇中几率，他们决定夫妻俩和公婆同时登记。结果他们没摇中，公婆却幸运摇中了。“公婆年纪都已经60多岁了，问了几家银行都说没法贷。房子总价接近400万，原本打算贷款200万元，这样手头上还能有一些余钱。贷不了款之后计划一下子打乱了，只好四处凑钱一次性付款。”张女士尴尬地说，虽然摇中红盘令不少人羡慕，但是全款的压力只有自己知道。去年上半年，杭州楼市摇号盛行之时，像张女士这样的购房者，并不在少数。父母摇中了却无法贷款，但是又不舍得放弃，只能“被全款”。业内人士认为，随着高价地楼盘纷纷入市，新房二手房之间的价格倒挂现象逐步消失，参加摇号的购房者数量已锐减，借用父母名义参加摇号的现象也大幅减少。不过，该银行的房贷新政还是会改变一些人的购房计划。“我们家在杭州现在已有三套房子，美中不足的是房子都太小了，最大的也只有89平方米。要改善的话必须卖掉两套才能再买一套，这样的操作很不划算。要是可以贷到80周岁，我就可以考虑把我爸妈的户口迁到杭州来，以他们的名义买房。这样的话就算首套，不光首付比例低，利率也低，换房成本低了不少。”原先一直对换房一事犹豫不决的徐女士得知该银行的房贷新政之后，兴奋地向记者表示，等房价再跌一点，她就打算下手了。杭州某银行的这一房贷新政，是房贷政策全面松动的信号？业内人士认为，相比房贷利率调整，这个单一事件影响到的人群数量并不多，并不具有政策风向标的意义。尽管如此，随着杭州楼市成交整体趋缓，房贷业务量下滑，利率下行是大势所趋。

港股操盘神勇 鼎益丰A股投资因何频频失手

简介：鼎益丰在港股市场上所向披靡，却在A股市场屡屡遭遇“滑铁卢”在港股市场上所向披靡，却在A股市场屡屡遭遇“滑铁卢”。至少从2016年以来，鼎益丰就频繁在A股市场出现。在对比买入时机和相关个股的股价表现后，第一财经记者调查梳理发现，鼎益丰曾经买入的14只A股股票实现盈利的可能性并不高，不少处于被套或出现割肉出局的情形。有市场人士测算，仅在彩虹股份这只个股上，按2018年末的股价，鼎益丰浮亏就可能超过4亿元。另有资料显示，鼎益丰旗下的三个信托资管计划，清算时亏损了10%左右。而作为港股中国鼎益丰的控股股东，鼎益丰及其管理层、股东却能大赚。公开信息显示，2015年5月到2017年6月，中国鼎益丰三次配售、发售新股超过4亿股。而除了隋广义、香港鼎益丰国际控股有限公司（下称“香港鼎益丰”）外，其他的认购方，该公司均未披露。即便按目前股价计算，若不减持，这些股票也至少浮盈80亿港元以上。在两个市场运作情况的巨大反差，引发外界对于鼎益丰资金渠道的关注。A股投资屡遭“滑铁卢”公开信息显示，2017年上半年，鼎益丰通过信托账户，分别买入中国中期、ST坊展 74.8万股、244万股，四季度又分别买入山河智能、复旦复华238万股、250万股。2018年一季度，又买入了龙溪股份 353万股。2017年一季度，该公司信托账户买入中国中期、ST坊展，按时点大致测算，两者的均价分别约为17元、20.5元。当年二季度，鼎益丰退出时，中国中期、ST坊展最低价分别为10.95元、11.97元，均价大概分别在13.5元、14.9元左右，而两只股票当年最低价都在2017年4月、5月出现，即便按均价卖出，亏损比例也分别在20%、25%以上。鼎益丰对A股的操作失策案例并不鲜见。除了上述股票，在旭光股份 、龙溪股份两只个股上，同样表现惨淡。有市场人士按买卖大致时点测算，鼎益丰买入这两只股票的均价，可能也出现了约5%左右的亏损。此外，在复旦复华、中科电气、山河智能等个股上，也可能出现了不同程度的亏损。对于所投资的A股，鼎益丰在彩虹股份的浮亏可能最多。公开数据显示，截至2017年3月底，深圳市鼎益丰基金投资管理有限公司－鼎益丰天河 1 号私募证券投资基金（下称“天河1号”），就持有彩虹股份约417万股，占比为0.57%。到2017年6月底，其持有彩虹股份573万股，持股数量增加156万股，持股比例0.78%。进入2017年三季度之后，鼎益丰在彩虹股份大举增仓。截至当年9月底，除了天河1号，鼎益丰还通过四个主体持有彩虹股份，其中，通过天河6号、11号两个集合信托计划，分别持有彩虹股份约472万股、289万股，天河7号、鼎益丰分别持有约377万股、293万股，以上合计持有约2010万股。到了2017年四季度，上述三个信托全部退出，鼎益丰的持股则增加到1866万股，加上天河1号，其持股总数已经增至2439万股。到了2018年3月底、6月底，鼎益丰持股继续增加到9712万股、1.03亿股，天河1号则增加至706万股。截至2018年9月底，鼎益丰共持有彩虹股份约1.17亿股，占比3.26%；鼎益丰出资91.48%的深圳市中奇信息产业投资咨询有限公司（下称“深圳中奇”），持有2973万股，占比0.83%；天河 1 号持有845万股，以上共计持股比例为4.33%。市场人士按买入大致时间测算，2017年一、二季度，彩虹股份均价分别约为8.1元、7.8元。据此计算，鼎益丰初始买入成本在8元/股左右。后续加仓平均价可能在7.8元左右。截至2018年4月底，彩虹股份的走势都相对平稳，鼎益丰虽然未能明显获利，但也未出现大的亏损。但从当年11月份开始，彩虹股份的股价开始急剧下跌，并在10月底探底至4元。截至12月末，其股价继续下探至4元左右。由此推算，鼎益丰在彩虹股份上的投资目前至少以亏损3.8元/股以上，初步测算累计亏损额将超过4亿元，亏损比例超过40%。另外，光大兴陇信托网站信息显示，2017年3月17日以来，鼎益丰天河11号信托单位净值从未达到1元以上，最高时的2017年3月17日，为0.9997元，绝大多数时间处于0.96元以下。2018年5月29日披露的首次清算报告显示，天河11号成立于2017年3月16日，募集资金1.2亿元。 截至2018年5月28日，其单位净值为0.8508，信托财产净值约10251.75万元。共计亏损1748万余元。根据11月1日披露的最终清算报告，天河11号累计支付委托人本息共109907371.38元；加上支付的投顾、托管等费用，天河11号最终亏损在900万元左右。天河6号、9号的情况稍好，但存续期间的单位净值也长期低于1元。其中，2017年2月至2018年2月间的单位净值，有一段不长的时间超过了1元，但绝大多数时段都在1元以下，最低时也曾跌至0.8969元。截至2018年2月16日，该产品的单位净值为0.9103元。天河6号第一次公布净值是在2017年1月6日，最低时净值曾跌至0.8907元。2018年2月28日披露的清算报告显示，天河6号单位净值为0.9303元，财产净值约为18605.27万元，亏损额接近1400万元。同期披露还显示，天河9号单位净值为0.9103元，信托财产净值10923.29万元。相较于1.2亿元的募集金额，亏损近1100万元。港股投资如鱼得水相较于A股，鼎益丰近年来在港股市场上似乎所向披靡。数据显示，2017年4月到2018年11月，鼎益丰创始人隋广义和旗下香港鼎益丰合计持股港股中国鼎益丰（原名“中国投资基金”）28.54%，该股股价从0.65港元猛涨到最高位的28.35港元，累计最大涨幅约43倍；而大量持股的港股志道国际、中国智能集团，最近一年也曾出现过2.3倍和6倍的最大涨幅。迄今为止，鼎益丰方面在中国鼎益丰的持股数量并未明显变化。同花顺数据显示，2017年6月26日，隋广义减持了111.65万股，当时中国鼎益丰股价尚低，且减持数量有限。在志道国际、中国智能集团两只港股上，鼎益丰虽有抛售，但可能获利不多。在志道国际2014年11月披露的公司中报中，股东名册中并无鼎益丰方面的身影。可查的公开资料显示，2015年6月底，本已持有志道国际近1.9亿股的鼎益丰及香港鼎益丰开始加仓该股，不到1个月累计买入约2100万股。从当年8月开始，两者开始套现，一周卖出近5100万股。2015年8月中旬开始，两者又开始加仓，到2017年2月底，累计买入5530万股。行情数据显示，2014年11月开始，志道国际的股价从不足0.7港元，涨到2015年6月的2.7港元以上最近几年的最高点。不过，从当年7月份该股股价开始回落，待披公开资料显示的鼎益丰开始卖出时，股价已跌至1.5港元以下。2017年7月，该股更是跌至0.35港元的最低位。同花顺数据显示，2017年底，志道国际股价最近一轮股价涨势启动前后，鼎益丰、香港鼎益丰开始出货。2017年11月27日至2018年5月14日，鼎益丰、香港鼎益丰共计卖出2474万股。此外，2018年11月1日，香港鼎益丰抛售了中国智能集团2.37亿股，剩余持股数量为2680万股，此时，该股股价处于最低谷，徘徊于0.12港元左右。香港鼎益丰卖出后，其股价才开始大幅上涨。在A股市场损失惨重，鼎益丰如何实现“财务平衡”？市场人士分析称，公司所持有港股大幅上涨，或许可以为鼎益丰找到资产价值的“平衡点”。若将资金用于参与中国鼎益丰配售、发行的新股，套现后便能获得巨额资金。2015年5月、9月，中国鼎益丰两次实施配售，分别发行1.53亿、1.83亿股新股，配售价为0.465港元、0.4港元。此后，该公司又于2017年6月、2018年9月，分别发行约1.1亿股、1900万股，发行价分别为0.56港元/股、10.525港元/股。值得注意的是，对于历次配售、发行新股，除了2017年隋广义、香港鼎益丰参与认购外，中国鼎益丰均未披露认购方信息。仅按前三次发行的4亿余股来计算，按目前股价，鼎益丰各方至少获利80亿港元以上。虽然在港股市场如鱼得水，盈利或许可以覆盖在A股市场的惨淡局面。但通过何种运作模式才能让鼎益丰对外投资实现“动态平衡”？才能让外部投资者相信其盈利模式的可持续性？因而，鼎益丰如何吸引投资者、产品发行和募集以及资金的真实去向，引发外界的高度关注。

A股财务造假套路有多深?“打假”11家上市公司内幕

上市公司的违规行为屡禁不止，据《华夏时报》记者不完全统计，2018年共有50家上市公司发布了60多条收到证监会及其派出机构出具的《行政处罚决定书》的公告，被处罚主体有的是上市公司本身或其子公司，有的是实控人、高管，还有的是控股股东或持股5%以上股东。纵观这些被处罚的事由，东方证券、中原证券和国信证券是因保荐业务或财务顾问业务违反《证券法》相关规定，其他是因为操纵股价、内幕交易、信披违规等遭到处罚。在涉嫌信披违规的案件中，涉嫌财务造假的上市公司值得特别关注，本报记者盘点了2018年11家因虚增收入等财务造假行为而遭到处罚的A股上市公司（昆明机床因已退市未盘点）。11起财务造假案处罚落地一、*ST华泽：无效票据入账。2018年1月31日，*ST华泽收到证监会下发《行政处罚决定书》，其存在未按规定披露关联交易、担保事项等行为，其中，为掩盖关联方长期占用资金的事实，*ST华泽将无效票据入账充当还款，因此2013年年报、2014年年报和2015年半年报存在虚假记载。随后，证监会认为*ST华泽涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪等违法犯罪行为，于2018年7月27日将该案移送公安机关。二、*ST上普：三方贸易造假。2018年3月20日和24日，*ST上普发布3条公告披露了上市公司、管理层合计收到上海证监局送达的19份《行政处罚决定书》，经证监局查明，上海普天为弥补2014年度利润缺口、完成利润指标，2014年9月至11月通过3笔虚假的三方贸易，合计虚增2014年度营业收入和利润总额分别为4261.75万元和998.4万元，占上海普天2014年度合并财务报表利润总额1354.96万元的73.68%。2018年5月被暂停上市的*ST上普目前还在艰难地谋划恢复上市。三、*ST凡谷：少计成本。2018年3月2日，*ST凡谷及相关当事人收到湖北证监局送达的《行政处罚决定书》，其2016年半年报和三季报均存在虚假信息披露：凡谷2016年4月至9月少计自制半成品的领用，导致2016年半年报虚增营业利润1559.59万元，占当期披露营业利润的51.17%；2016年第三季报中虚增营业利润3810.65万元，占当期披露营业利润的115.09%。*ST凡谷因2016年和2017年连续亏损而从去年4月27日起“披星戴帽”。四、金亚科技：多手段伪造财务数据。2018年3月6日，金亚科技及实控人收到证监会《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》，证监会确认金亚科技及相关当事人存在伪造财务数据的行为：金亚科技2013年大幅亏损，2014年年度报告虚假记载财务数据从而扭亏为盈，包括虚增营业收入、营业成本和少记期间费用和营业外收支等手段，虚增利润总额8049.55万元，占当期披露的利润总额的比例为335.14%，此外金亚科技还虚增银行存款2.18亿元，虚列预付工程款3.1亿元。此外，2016年8月22日，中国证监会曾对金亚科技涉嫌欺诈发行股票等违法行为立案调查，后查实金亚科技在IPO申报材料中虚增2008年、2009年1至6月营业收入以及利润，去年6月证监会将该案移送公安机关。五、恒顺众昇：提前确认收入。2018年4月26日，恒顺众昇收到中国证监会送达的《行政处罚决定书》正式书面文件，恒顺众昇存在提前确认多个重大合同的销售收入、未及时披露股东所持5%以上股份被质押及解除质押的信息、未如实披露严重影响投资计划进展的信息以及未按规定披露关联关系等违反《证券法》的行为。六、*ST圣莱：虚构财政补助。2018 年5月10日，*ST圣莱收到了中国证监会《行政处罚决定书》，经查明，为防止公司股票因连续亏损而被特别处理，时任董事长胡宜东在圣莱达主业亏损的情况下，虚增收入和净利润，导致圣莱达2015年度变亏为盈。据悉，圣莱达通过两种手段虚增收入和净利润，一种为虚构影视版权转让业务；另一种为虚构财政补助：宁波市江北区慈城镇政府不用实际出资，由宁波金阳光先以税收保证金的名义向慈城镇政府转账1000万元，然后再由慈城镇政府以财政补助的名义将钱打给圣莱达。2018年全年，*ST圣莱的股票市值缩水近四成，目前*ST圣莱积极采取出售厂房等资产力图2018年扭亏，从而避免被暂停上市。七、*ST众和：未按规定计提。*ST众和于2018年5月28日收到福建证监局的《行政处罚决定书》，经查，众和未按规定计提逾期贷款的罚息，导致公司2016年第一季度报告、2016年度半年度报告、2016年第三季度报告、2017年第一季度报告、2017年半年度报告存在虚假记载。目前已经处于暂停上市阶段的*ST众和正努力资产出售、重整等，以求恢复上市。八、尔康制药：该不该确认收入，傻傻分不清。2018年6月13日，公司收到湖南证监局下发的《行政处罚决定书》，尔康制药存在经济业务不应确认为销售收入以及子公司216吨改性淀粉销售退回未确认等行为，因此尔康制药2015年财报虚增收入1805.89万元，虚增净利润1585.97万元，占当期披露净利润的2.62%，2016年年度财务报表虚增营业收入2.55亿元，虚增净利润2.32亿元，占披露净利润的22.63%。2018年全年，尔康制药股价缩水逾四成。九、中兵红箭：未按会计准则核算。2018年10月31日下午，中兵红箭收到湖南监管局《行政处罚决定书》，中兵红箭全资子公司存在以下违法事实：一、未按企业会计准则要求核算销售收入，虚增2015年度收入和利润，包括将不符合收入确认条件的相关经济业务确认为销售收入、未按企业会计准则要求核算销售退回，虚增2015年度收入、利润；二、未按企业会计准则核算应收账款坏账准备。综上，中兵红箭2014年-2016年的财务报告存在虚假披露，2014年度、2015年度分别虚增利润93.7万元、2730.89万元，2016年度虚减利润555.99万元。十、ST仰帆：两年合计九成收入不应确认。2018年12月10日，ST仰帆（原*ST国药，2014年5月更名）收到证监会《行政处罚决定书》，*ST国药2012年和2013年披露的营业收入数据存在虚假：为避免因连续亏损而退市，*ST国药2012年年报披露的4918.9万元营业收入中，有4115.2万元为不应当确认的4笔钢材销售确认收入，同样，2013年年度报告披露的1.1亿元营业收入中，有16笔共计1.03亿元为不应当确认的钢材销售收入。以此计算，*ST国药2012年和2013年的营业收入中，合计九成均为不应当确认的钢材销售收入。而目前ST仰帆日子也不好过，由于旗下唯一正常经营的控股子公司停产，处于“其他风险警示”状态。十一、联建光电：连续四年财报虚假记载。2018年12月19日，联建光电收到深圳银监局送达的《行政处罚决定书》，2014年至2016年，联建光电全资子公司四川分时广告传媒有限公司(下称“分时传媒”)通过虚构广告业务收入、跨期确认广告业务收入等方式，共虚增营业收入6178.7万元，虚增利润6047.25万元。这导致联建光电2014年年度报告、2015年半年度报告、2015年年度报告、2016年半年度报告、2016年年度报告和2017年半年度报告存在虚假记载。投资者如何维护权益《华夏时报》记者向多位律师专家求证获知，一般而言，证监会对上市公司进行立案调查时，不会直接点名具体原因，所涉事项多表述为涉嫌“信息披露违规”或者“违反证券法律法规”，而上市公司虚增收入等财务造假行为也必然导致公司信披违规、虚假披露，因此证监会多以涉嫌信披违规进行立案。江苏一位券商人士向记者表示，上市公司财务造假一般目的比较明确，就是为了财务指标好看、业绩持续增长或扭亏等，财务造假的手段一般包括虚增收入、提前或推迟确认收益、跨期调整成本费用和潜亏挂账等。2018年7月，证监会曾在通报查处信息披露违法违规案件情况时表示，上半年在办信息披露违法案件呈现的特点包括财务造假手法隐蔽复杂：有的上市公司连续多年将生产废料循环入库虚增库存，实现少计成本、虚增利润；有的公司利用行业特点，通过出售商品再购回或退货商品不进行退货处理等方式虚增收入和利润。事实上，上市公司本应当真实、准确、完整、及时地披露信息，这是证券市场有序运行的重要基础，也是投资者了解上市公司经营业绩、财务状况的基本途径，上市公司虚假信披很容易误导投资者。那么，如果投资者买入股票后不久，上市公司突然因为财务造假方面的信披违规被立案调查，这些“误打误撞”踩了“雷”的投资者如何维护自身权益呢？上海明伦律师事务所律师王智斌告诉《华夏时报》记者，上市公司虚增营业利润和收入的情况下，会导致股票价格处于虚高状态，投资者以虚高价格买入股票并且在股票价格从虚高状态向真实价值回归的过程中产生的损失，依法可以要求虚假陈述行为人予以赔偿。实践操作方面，该类诉讼需要证监会出具正式的处罚决定书，在此之后，那些在律师确定的可以索赔期间持有该上市公司股票且未全部清仓的投资者，可以进行索赔诉讼，但具体案件还是要结合上市公司的股价变化情况来综合判断。一位监管部门人士认为，中小投资者要提高风险防范意识和自我保护能力，一方面树立正确的投资理念，抑制“炒小、炒新、炒差、炒壳”、“博傻”的不良文化，坚持长期投资、价值投资、理性投资，另一方面要依法行使权利和履行义务，做到全面知权、积极行权、依法维权。

李二狗城投催收记

原标题：李二狗城投催收记文章来源：微信公众号“政信三公子”本文纯属虚构第一章平地风雷起，城投违约急“兄弟，好久没联系啊…”，电话里传来了孟节城投总经理李大牛温润宽厚的声音。边打电话边捧着保温杯喝枸杞水的团队长李二狗心里咯噔一下，暗道：要糟！12月20号的付息要悬了。想李大牛作为百强城投总经理，对如过江之鲫舔上门的金融机构横眉冷对予取予求，电话里一贯惜字如金不冷不淡，啥时候屈尊喊过人“兄弟”？2018年对城投来说是凄风苦雨的一年，监管由春风般温暖遽然转向为严冬般残酷，旧债集中到期，新债举借困难，几万家城投仓促踏上漫漫转型长路，犹如英雄末路和美人迟暮般悲壮。严控增量，缓释存量。增量是严控住了，存量怎么办？驼背是长期形成的，现在突然把人摁在地上狂踹，背是直了，人也死了。虽然大环境不友好，但李二狗之前没有过于担心孟节城投的资金筹措能力。近千亿的总资产，数百亿的存续债券，坐落于国家百强开发区，新建项目源源不断，招商来的都是名企，时不时还会有大领导的视察见报。12月20号是付息的节点，李二狗团队的项目经理吴胜利早在月初就联系过孟节城投的财务部长，财务部长不耐烦的回复吴胜利：“付息没有问题，别催了，我们近千亿的规模，承担着国家百强开发区建设的重任，差你家这点利息？虽然这波严监管之下，全国城投都一个惨淡样，但我们有的是土地，又有这么多大企业提供税收，就算不依靠再融资，也没问题的。”吴胜利向李二狗反馈付息沟通情况时，俩人一合计：呦，态度还是一如既往的恶劣，说明确实没问题。虚惊一场，走，下楼喝星巴克庆祝庆祝。距12月20号还有3天了，李二狗越想越不对味，财务部长直接回复付息没问题就是了，干嘛还要花时间解释那么多？时间这么闲，莫非没什么金融机构去骚扰求合作了？还是直接联系总经理李大牛吧。就在李二狗走神的当口，孟节城投总经理李大牛继续说道：“兄弟，付息的事放心吧，我们正在准备，有空多来咱们开发区坐坐啊…”挂完电话，李二狗心慌了。距付息还有3天，你说“正在准备”？就是还没准备好喽？你说“有空多来坐坐”？这又是啥意思？暗示我过去？有事不方便电话说？不能慌不能慌，也许是自己多想了。业务干久了，心理变阴暗了，罪过罪过。李二狗一边宽慰自己，一边立即给自己和项目经理吴胜利订了次日一早飞孟节市的机票，小心驶得万年船，还是去一趟吧。第二章 熟人喜相逢，物是又人非出了机场，李二狗和吴胜利滴滴叫了辆去孟节城投的车。甫一上车，司机就迫不及待的说：“咱们先说好啊，孟节城投的位置在开发区，那里没什么人，你们得加50%空返费。”“加加加，麻烦师傅开快点，我们去那边还要办事”，吴胜利不耐烦的回复司机，心里却暗中琢磨：那里没什么人是啥意思？不是百强开发区吗？李二狗的心中却已经开始滴血：放款前还仔细逛了开发区，车水马龙的，这才过了不到2年，就没什么人了？贸易战和去杠杆对当地实体产业冲击这么大？企业大量停工才会没有人，停工就没税收，没人就卖不掉房，卖不掉房就卖不动地，卖不动地，在再融资收紧的情况下，孟节城投拿什么还钱呢？孟节城投的大楼还是一如既往的恢弘大气，上到主管领导办公层，时间刚刚下午2点。孟节城投下午3点才上班，正好可以去休息室歇歇。不想，李二狗在休息室碰到了熟人，和李二狗同时期放款的千和信托孙狗剩和大江金租王狗蛋都在。孙狗剩和王狗蛋看到李二狗后，尴尬又暧昧地笑笑：“二狗，你也来啦？孟节城投快撑不住了，这次12月20号付息很困难，当地关系熟络的领导让我们抓紧过来，别声张，先把自己家的到期利息正常收了。”李二狗也适时的给出一个“你懂得”表情：“是啊，我们也是有领导通知，才抓紧过来的。你俩行啊，有消息也不和我说，这是死道友不死贫道啊”。孙狗剩和王狗蛋听罢异口同声道：“二狗哥多吃得开啊，还用我们通知？”不咸不淡的贫了几句嘴，三个人开始眼光鼻鼻观心的发起呆来，心里却都在琢磨，怎么在付息的优先顺序上，挤掉旁边俩货，自家拔得头筹。李二狗的心中已经一万匹尼玛兽奔腾而过，项目是中介介绍的，初次对接时，中介一脸傲娇的说：“我老板在孟节市可以横着走的，不用担心做不进去和到期还款的问题。虽然孟节城投在市场上融资很多，但这恰好说明市场非常认可孟节城投。你们要坚信，孟节城投是代表国家搞建设的，国家是不会让孟节城投倒的。”听到这话，李二狗心中就一阵腻歪：融资就融资，扯国家干嘛？不过当时是2016年，城投业务正红得发紫，金融机构费尽心机的求着城投融资，为了见到李大牛，李二狗在李大牛办公室外足足排队等了2个多小时。长长队伍中，各家金融机构满怀忐忑又无比憧憬的等着孟节城投总经理李大牛的召唤。考虑到机会难得，又是熟人介绍，虽然心里腻歪，李二狗也选择了继续跟进。对孟节城投放款后，李二狗心情很不舒服，通过中介对接项目，项目失控感太强。项目对接时，有中介是很舒服的，车接车送，好吃好喝，城投各级人员也热情以待。但如果还款时出了风险，中介一甩身，两眼抹黑，找谁去呢？如果是独立对接的，还能有个体己人提前通风报信不是？如果独立对接的是城投或政府分管领导，项目出事了，也好给优先协调不是？一旦逾期了，公对公早就没用了，有用的话早就还钱了，讲合同谈守信都是白扯。不过瘦死骆驼比马大，全都还肯定还不起，有选择的还几家还是可以的。非常时期用非常手段，还得独立对接项目啊。下午3点，孟节城投上班了。李二狗如愿见到了总经理李大牛，一番闲聊才知道，孟节城投的管理层除了李大牛，全换了，政府分管领导也换了。新任董事长还坚持对前任董事长做了离任审计和纪委谈话。这么一番折腾，事不关己高高挂起，新管理层开始应付事儿，现在全靠李大牛强撑。坏消息总是接踵而至，李大牛诚恳的说：“二狗啊，公司账上没钱了，付不了息了。你看看，回去请示下领导，给延期吧，一旦有钱了，我优先安排付你的”。眼看就要开门逐客，李二狗猛一点头:“李总，这是全国城投的问题，不在于您。何况孟节城投管理层和分管领导都换了，现在流动性压力这么大，地雷随时炸，新领导躲事也是可以理解的，公司的大盘子还得您一力独担，您可得保重身体啊！对了，您晚上有时间没？一直没过来拜访您，是我的过失，李总您可得给我个机会请您吃饭啊。”总经理李大牛神情玩味的看着李二狗，心中暗道:臭小子想私下套我话不是?硬的不行就来软的?就孟节城投这情况，本身是无能为力了，除非上级政府救助。这话可不能由我李大牛向上反映，如果我反映，要么上级政府领导认为我化债不力，工作能力有问题，要么认为我多事之秋，净给组织添麻烦。得，就你小子了！心中定计，李大牛爽朗一笑:“是啊，好久没聚聚了。晚上我有个局，麻烦二狗稍等我下，我结束后联系你，咱俩好好叙叙旧。另外，虽然在位，但城投是政府的第二财政，我人微言轻，政府说了才算呐。你是北京来的，看看和市里哪位领导熟，向领导反馈下孟节城投严峻的情况，尤其把不还钱会造成的恶劣影响说清楚，咱们一起使劲。”“好嘞！”李二狗满口答应，“我做这单业务，就是觉得李总有担当才做的。您放心，支持李总工作，就是支持我们自己。”说完场面话，李二狗和吴胜利快步走出了城投大楼。路上，还碰到了财务部长和海美金租的业务人员在唠嗑，海美金租的业务人员双手抱着合同，财务部长正和声细语的叮嘱他:“签了合同就抓紧放款吧，给你家的条件，在整个市场上是非常有竞争力的，这都是对你们的认可。其实还有好多家的融资方案报到我这来，条件都比你家好，但我还是决定优先选你家做...”，海美金租的业务人员小鸡啄米般猛点头。第三章套路遍地有，城投如权健上了去酒店的出租车，吴胜利憋不住问道:“二狗哥，海美金租是傻吗？楼道里一溜催债的人，海美金租还要继续放款?不怕出事?”李二狗正在琢磨晚上碰面的事，思路被吴胜利打断，顿时一副恨铁不成钢的表情:“胜利啊，你要学会换位思考。海美金租是激进的民营企业，业务主要以城投为主，为了完成股东的业绩指标，就算知道城投业务有风险，也得闭眼一条路走到黑。城投会不会出事是以后的事，如果没有增量业务，给股东赚不来钱，海美金租管理层，立马就没好果子吃”。吴胜利恍然大悟，沉思一会，又问:“那海美金租的股东是傻吗？”李二狗有些烦躁了：“胜利啊，如果你觉得别人傻，但别人都过得比你好，那就说明，最傻的就是你。海美金租的股东就是为了赚钱，现在城投业务不好干了，当然要大干快上一通操作猛如虎，赚够钱，再卖牌照啊。有的是民营企业想搞个金融牌照来自融。这叫啥来着，有人辞官归故里，有人星夜赶科场”。回到酒店，两人心不在焉的在餐厅吃饭，全程无话。快吃完时，吴胜利憋不住了：“二狗哥，李大牛太坏了。让咱们去找上级领导反馈。现在形势这么严峻，就算咱们找了上级领导，但是没有钱，找了又有啥用?”李二狗也毛了:“mmp，我当然知道，自然是找了也没啥用。领导是什么作用?是下面人把事情都办妥帖了，上报到领导那里，领导给顺水推舟的签个同意，这才是领导的作用。直接让领导往下压，分管领导怎么想?财政局长怎么想?城投董事长怎么想?为什么不还别人，单单只还咱家，是不是有利益输送?领导都是关心仕途的，谁会主动费力不讨好的往火坑里跳?李大牛压根没想过咱们能办成，他只是希望通过咱们的嘴，越级让领导知道，他李大牛是多么不容易，是多有奉献精神。”李二狗顿了顿，又蔫蔫的说:“咱们这笔里，涉及财顾。虽然咱们没收，但是中介是和城投签过协议收过钱的。咱们无论去找哪个领导，由这个领导往下打招呼，大家都会不由得浮想联翩，这个领导这么上心，是不是收了财顾?万一纪委再调查，咱们不就是给人添堵吗？这么不仗义的事，不能干”。吃完饭，俩人就这么在餐厅里边玩手机边喝茶水，翘首以盼着李大牛的通知。到了晚上8点，电话还没来，俩人没滋没味的干耗着，膀胱都快被茶水撑炸了。吴胜利突然叫到:“二狗哥，丁香医生在揭露某健保健品的内幕，网络上你来我往吵得好热闹”。李二狗八卦的好奇心也起来了，夺过手机一看，还真是，好多公众号都跟贴，都是某健害命伤钱，一日不除，家国难安之类的论调。放下手机，李二狗和吴胜利贫嘴道:“胜利啊，发现问题只会让人恐慌，要解决问题才行。这轮对城投的严监管，看看各种言论，喜欢的时候叫城投小甜甜，不喜欢的时候叫城投牛夫人，典型的提上裤子不认账。监管这事，外部环境稳定，城投蒸蒸日上的时候，加强监管，是良性的，有助于城投业务更好的开展。现在去杠杆，贸易战，实体经济下行，资金传导不畅，外部环境很不好。城投嘛，要么靠借新还旧，要么靠卖地。现在地卖不动了，又把借新还旧的路堵死了，没有钱，怎么转型?何况，仅还债就能把城投逼死，哪有空转型呢！”“不是还有资产处置吗？城投搞了这么多年建设，有得是厂房、廉租房、写字楼、景区、污水厂、公交车等有收益的资产，还屯着大量的土地，随便处置点，还不够还款?把这些资产处置了，推向市场，还能提高资产的使用效率和收益率，既还了债，又刺激了经济，一举两得啊”。“小伙子真棒！”，李二狗对吴胜利竖起来大拇指：“但是不接地气。你想，资产处置是需要时间的，快速处置是卖不上价格的。资产处置缓慢，而还款却迫在眉睫。如果大幅折价卖，会不会有国有资产流失的问题?事后会不会挑几个典型来清算?就像现在的PPP一样?咱们假设城投形成的隐形债务有30万亿，资产按半价处置，也就是说，要处置60万亿的资产，才够偿还30万亿的债务。那么问题来了，损失的30万亿，可不是个小数字。谁担得起这个责任?何况，你真觉得城投有那么多收益性资产?最终啊，还得回到卖地上。但是不捂地就炒不起来价格，一下子出让那么多块土地，虽然当年基金收入多了，但是未来的潜力，都被提前收割了呀，涸泽而渔，明知是毒酒，也得笑着喝下去。至少先把当下的口渴解决了。但是批量卖地和单块出让不同，是要折价出让的，事急从权，可是突然间价格远低于市场成交价，怎么说得清啊。至于城投市场化转型，前提条件是必须和政府脱钩。否则给城投增加经营性项目，最后就是与民争利，连个乡镇公厕都改成收费制然后划给城投，有什么意义?国进民退吗？牺牲民企来为城投偿债买单?公益性基建的城投就该继续公益，政府该补助就要补助，躲不了。产业类城投就是国企，就要推向市场，自谋生路，必须和政府完全脱钩，否是就是不公平竞争，就有国进民退风险。”吴胜利嘴贫道:“二狗哥别忧国忧民了，肉食者谋，咱俩就是吃瓜群众。看看丁香医生怒怼某健保健品，也挺过瘾的。吃瓜群众也需要撒气包不是?”“其实，保健品和城投真没本质区别。咱们捋一捋啊。某健保健品这事，群情激愤也不过几天热度，对行业不会有实质影响。为啥这么说?首先，某健有官方批准的直销牌照。同样是武林人士，有牌照的瘪三叫锦衣卫，打击锦衣卫，就是质疑某些官爷发牌照的权威。其次，虚假宣传的是金字塔基的业务员，母公司最多监督不力，批评整改嘛，风头过了照旧。第三，保健品没毒，市场经济，想买就买，想吃就吃。老子花自己的钱吃零食也管?第四，就业，税收。税收其次，几十万就业如何善后?怎么维稳?打蛇打七寸，这事关键还在牌照，吊销牌照，没有了官家护体，顿时沦落草莽，铁打营盘流水兵，辉失其鹿，有德者共逐之。产品线和帮众喜被其他有牌照的公司笑纳，税收不减就业不失，行业更繁荣，牌照更威严，皆大欢喜。这事和城投有关系吗？一个道理。首先，城投血统纯正，出身高贵，奉旨基建，这就是牌照。其次，违规举借隐形债务的是政绩观有误区，政策理解不到位的少数派，也有历史遗留问题，批评整改嘛。第三，城投是企业，市场经济，企业融资天经地义。第四，就业，税收。既然原因有共性，解决思路也一样嘛，收牌照，不准代建，代建必进预算。城投失其鹿，有德者共逐之。兼并整合，市场化混改，税收不减就业不失，皆大欢喜。吴胜利一边点头，一边又问:“保健品行业倒一家没什么，但是城投业务背靠的都是中央政府终极信仰，一家违约，全国的城投都会受影响啊，总不能真有一家倒闭吧？这可是多米诺骨牌！”“幼稚，不倒闭就会还钱吗？去年那么多民营上市公司做了1年期的高息融资，机构的逻辑就是，上市公司总不能1年就倒闭吧？看现在，1年过后，确实没倒闭，也没退市，也在继续经营，但就是不还钱，你能怎么滴?那些大而不倒的民企，就算瞎搞，但是关乎几十万就业，又是纳税大户，地方政府再不待见，不也捏着鼻子救助了？现在啊，就是按闹分配。你敢闹，就有还的可能。放心，咱们在孟节又没有分支机构，没有其他业务合作，孟节要挟不到咱们，肯定优先还咱们的款。今晚的重点，就是摸清实际情况，孟节城投关于这次付息，有哪些资金来源，筹措到位了多少，上级政府什么态度。摸清了，咱们再想辙。”吴胜利听后顿觉醍醐灌顶，感觉每一个毛孔都被洗礼得通透舒坦，仿佛逾期不再是事儿，而是手到擒来，不由得幽幽说道：“二狗哥，不吹牛逼会死吗？”第四章一支穿云箭，地产来救驾晚上9点，李二狗忍不了了，给孟节城投总经理李大牛拨了电话。电话那端，李大牛的声音已经咕咕噜噜的，明显喝多了。电话里，李二狗坚持无论多晚，一定要见到李大牛。李大牛嘿嘿道：“好吧，我在开发区某某机械厂东头的小楼里，过来吧，咱们喝点”。李二狗和吴胜利赶紧叫了出租，司机一脸诧异的问道:“厂区那边，有企业也早下班了，你俩这么晚去干啥?”，吴胜利闷哼道：“找朋友喝酒”。李二狗忖度闲着也是闲着，出租车司机又是本地口音，俩人便唠起磕来。“师傅，这才晚上九点，厂区咋就没人了啊，你们园区好几家国家500强企业，产品杠杠硬，平时不需要赶工吗？”“哼，还赶工呢，产品根本卖不出去。何止晚上没人，白天都没人。我原来就在500强企业长青机械上班，去年还天天加夜班呢，今年一周上一天歇四天，库存的机械设备早就堆满仓库了，要不我怎么出来跑滴滴了呢”。“巨龙科技呢，也是500强大企业啊。”“巨龙科技已经三个月没发工资了。我有亲戚在那边工作，贸易战，产品卖不出去，银行又抽贷，快撑不住了。”“工厂都不景气，老百姓都怎么办呢？咱们孟节开发区，还有什么支柱产业吗？”“没办法，平时跑滴滴补贴家用呗。要说支柱产业，那就是房地产了。恒大融创碧桂园，都进驻了我们这，别看老百姓收入才三四千，房价已经八九千了。”到了机械厂，已经晚上9点半。厂里连看门的大爷都没有，孤零零伫立在一片荒地上。李二狗和吴胜利心惊胆战的往东头小楼挪步。好一个月黑风高夜，杀人放火天。进了一层大门，只见八九个人勾肩搭背的围着茶几就着四五个小菜喝干酒。看李大牛醉醺醺仪态尽失的样儿，估计这是个自己人组局的第二场。李二狗扫了一眼宾客，好家伙，穿着整齐划一都是prada，再加上黝黑的皮肤，划拳的大嗓门，没跑了，一屋子的包工头。李大牛看到李二狗和吴胜利进屋，一杯酒就递了过来，含混不清的说道:“兄弟，在座的都是好哥们。来，走一个！”李二狗怕李大牛喝多了聊不了正事，于是接过酒杯，一饮而尽，然后臊眉搭眼的抓着李大牛的手开始胡扯:“李哥，终于见到您了！所谓酒壮怂人胆，不服老婆管，这个时点来打扰您太对不住了，但是利息的事，您可得给小弟做主。”李大牛抓了把油炸花生米放到李二狗手里，轻笑道:“兄弟，你看在坐的哥们，都是在为你忙活啊。他们全都是施工企业，干了工程，孟节城投也没钱付工程款。财政哪有钱拨付代建费给孟节城投？何况孟节开发区这么多项目，就那么些财政收入，工程项目当然不可能都进预算啦，甚至代建合同都不会签的。但是我们有地啊，拿地抵债不就得了，现在孟节市的房地产市场这么好，这些干施工的哥们，开心着呢。别急，看到王哥没有?”，李大牛说罢用手指了指身旁一位正在划拳的包工头，接着说:“明天王哥要拍一块地，5个亿，先打的保证金就有1个亿。这1个亿，还不够还你的利息?在坐这么多哥们，一人拍一块地，还不够还你们金融机构的贷款?所以不用担心，李哥我上心着呢，来，不谈工作，咱们喝酒！”等到散场，李二狗和吴胜利已经五迷三道双腿打哆嗦了。来到楼下，李大牛上了车，对李二狗和吴胜利招呼道:“来，两位兄弟，咱们顺路，我让司机把你们先送酒店。”李大牛话音刚落，旁边突然闪出一个风衣黑丝姑娘，大冬天的也不嫌冷，边扒着车门往上挤边嗲嗲地说:“大牛哥，我是黑山租赁的丽萍啊，听朋友说您在这边喝酒，我就过来看看。好巧，正好看到您出来，您搭我一程呗，过会咱俩找个地方坐坐。”李大牛忙不迭的摆手:“没座了没座了，有啥事明天去办公室说，我已经喝醉了。”回酒店路上，李大牛仿佛突然酒醒了，一本正经得说:“黑山租赁是民营商租，利息拖拖也就罢了。二狗你们的钱是募集来的，又是央企背景，机制不灵活，不好通融，如果利息逾期，投资人一闹，将会对孟节城投公开发行的债券带来极其恶劣的影响。厉害关系我懂的，放心，早点回去休息吧。不着急的话，我安排人带你俩在周边玩玩...”进酒店，回房间。吴胜利捋着胸口说:“初步有底了，1个亿，还咱们利息绰绰有余了。咱们的钱是募集的，不能延期，李大牛也知道利害关系，这下可以松口气”。李二狗从进屋就紧锁着眉头:“山雨欲来风满楼，未虑胜，先虑败。就一个亿，狼多肉少，怎么分?李大牛只是总经理，上面还有董事长，再上面还有财政局，还有市政府各级领导，这事是李大牛说了算的吗？”“那可怎么办?”吴胜利着急的叫了出来，“如果没按期付息，咱俩在公司可就没信誉了，这就是污点，以后还怎么继续推项目?”“胜利，你觉得公司领导是怎么判断咱们上报的项目的?募集资金本来就是高成本，高成本自然对应着一定风险。市场上压根不存在什么既成本高又风险低的所谓好项目，可控的项目就是好项目。领导看的不仅是项目，更多的是对咱们的信任，是咱们对项目的把控能力。一旦项目出了事，咱们必须得独立解决。所以就算孟节项目是杯热翔，咱们也得痛快的干了，绝对不能逾期。mmp，官不容针，私可通船，私情公用，公债私还，无奈啊...”李二狗发泄完后，嘬着牙缓缓的憋出俩字:“找人！”第五章 领导夜来电，定计告知函“大爷，有人来给您请安啦！大爷，有人来给您请安啦！”来电提醒的铃声响了起来。定睛一看，公司大老板来电！正在酒店和吴胜利大眼瞪小眼发愁的李二狗，慌忙抄起手机，张口道：“大爷，政信业务团队长李二狗给您请安啦！请问领导拨冗夤夜来电，有啥吩咐？请指示！”大老板和蔼可亲的笑声从电话那端传来：“二狗啊，听说你开公众号把咱们催收的事公之于众了？”李二狗心脏噗通噗通的跳了起来，开了免提，连忙答道：“领导，必须不是我啊，知我者谓我心忧，不知我者谓我何求？我一门心思都扑在催收上，哪有闲工夫捣鼓他们年轻人的东西。是吴胜利写的。不信，我让吴胜利和您说。”吴胜利顿时就急眼了，但看着李二狗龇牙咧嘴的神情，内心衡量了一下，如果现在否认，电话挂了就要挨李二狗一通老拳，如果现在承认，回北京挨大老板批评时，以李二狗护犊子的性格，肯定也就大事化小，小事化了了。算了，士为知己者死，二狗哥，你欠我的。吴胜利神情幽怨的接过了电话，刚要认账，电话那端就又传来了大老板的声音：“胜利啊，写的不错。催收的事不要太担心，有你二狗哥呢，配合好他就行了。多说两句啊，人生到处知何似，应似飞鸿踏雪泥。作为一名项目经理，没经历过逾期和违约，职业生涯怎么能算完整呢。”吴胜利丈二和尚摸不着头脑，大老板这是咋了？正纳闷着呢，李二狗劈手夺了手机，回复道：“领导，我俩正在琢磨明天去孟节市财政局长那里沟通付息的事呢。有初步结果了，我就让吴胜利立即在公众号上二更。”“好啊好啊，记得要二更啊。那我不催你俩了，早休息吧”。啪，电话挂断了。“嘿，二狗哥神嘞，您咋知道领导来电话是催更？”吴胜利诧异的问道。“瞧你说的，什么叫领导管理懂啵？既要管理下属，又要管理领导，这是门学问。你想啊，大老板在江湖闯荡这么多年，犹如行业的定海神针，什么牛鬼蛇神没见过？咱俩觉得孟节项目这道坎不好过，在大老板的经历中，这连毛毛雨都算不上。别觉得我把公众号的事推你身上是难为你，这是帮你在大老板那里增加印象。做业务，要有基础的判断力。大老板是笑着问的，你没琢磨过来？把催收写成公号，是利弊参半的事，可能好结果也可能坏结果，现在你要做的，就是把一半的好结果，通过明天的努力，促成为百分百的好结果。就算失败了，板子也是先打我身上，你急什么劲儿。”吴胜利恍然大悟：“二狗哥，您真是我追求进步的不竭知识源泉！咱们催收都火烧眉毛了，您还有闲情和我逗比呢。看来是智珠在握，明天咋办啊，二狗哥请指示！”李二狗一副孺子可教，不枉我栽培你这么多年的神情，开口说道：“明天咱们先去财政局找财政局长，这事别和李大牛说，咱俩自己去。李大牛是企业的人，可以说话有弹性，但财政局长是政府的人，说话可以有余地但绝不能有弹性，他如果说能还，那么就能还。就这么点利息，还不需要把官司闹到分管副市长那里去。”“直接去啊？太随意了吧？年关了，今年地方政府和城投融资困难，估计全年的工程款，都押到年关支付了。财政局长的办公室，估计被包工头挤满了吧？无论什么原因导致了半拉子工程，农民工都是要拿现钱回家过年的。不然闹点事出来，这不是给上级领导上眼药吗？咱们这时候去，财政局长忙的焦头烂额的，就算点头了，转身也忘光了吧？”“胜利啊，开动脑筋。现在的问题不是见不到财政局长，而是怎么让他加深印象。当然是唬他啦，让他意识到，不还咱们利息，和农民工领不到工资同等重要甚至更重要，财政局长当然就记住了。”“二狗哥，我捋捋思路啊，单纯唬的话，可能不管事。小时候打架，我也经常撂狠话说，你给我等着。可是转身就忘光了。要不这样，咱们编个书面的word，名字就叫《贷款利息逾期告知函》，就说如果本笔贷款利息逾期，不但会触发孟节城投对其他金融机构的交叉违约从而导致集中抽贷，还会引起集合投资人的不满，万一这群买了产品的老头老太有啥过激反应，出啥事故，将会对孟节市造成较大负面影响。现我司将上述情况汇报市人民政府，希望市人民政府敦促并协助孟节城投如期付息。”“可以啊胜利，忽悠起来颇有我的风范啊。你的这个告知函，也不是瞎说，要采取什么后续行动的主动权保留在咱们手中。这次付息也确实没有多少钱，咱们只要把情况向财政局长反馈清楚，申明厉害关系，相信他会给协调妥当的。”李二狗说完，忽然神情落寞了下来。“你说好好的合作，最后搞成玩心眼，有意思吗？多么伤业内口碑？去杠杆叠加贸易战，对经济生态已经造成了极大破坏，却又来了一拨强监管。强监管是对的，也是必须的，早解决总比晚解决好，这是改革应该付出的阵痛，但人在江湖，身不由已。与其痛在自己身上，只能选择痛在别人身上啊。”一夜无话。第二天一早，李二狗和吴胜利就到了市政府大楼门口。第六章 混进市府楼，局长来许诺进了楼，眼瞧有位抱文件的小姑娘走了过来。李二狗拦上去，说道：“我是中建X局的，北京来的，请问财政局长的办公室是哪里？”抱着文件的小姑娘看到李二狗后肃然起敬，回答说：“王局长的办公室在8楼，808，电梯左手边走到头。”吴胜利顿时就有点不淡定了:这么轻易就问出来了？年关有那么多上访的，这小姑娘就这么没眼力劲？看到吴胜利一脸蒙圈的表情，李二狗说道：“别问我为啥说中建X局就好使，咱们早上从酒店打车来市政府的时候，路上就有个在打地基的大工地，写着中建X局承建XX地下管廊工程。但是工地上没啥人，虽然冬天因为季节因素不能动工，但工地上总不能连个人影都看不到吧？看工地的人都没有，估计就是资金上出了问题，因为工程款拨付不及时，打着冬天不能施工的幌子，先停工了。停工了干嘛？当然是堵财政局长啦！刚才在出租车上，你在打瞌睡，我一直看路边风景。别以为我在浪费时间，到了陌生环境里，任何信息都是有用的，说不定什么时候就要用到。”吴胜利有点不死心，“如果堵门，中建X局的人肯定经常来堵门，政府的人应该都认识。咱俩都是陌生面孔啊。”“所以我才加了后缀，说咱们是北京来的。我再把手背在身后，昂首挺胸走在前面，你在后面慢半个身位，提着俩公文包。咱俩明显就是不接地气但又威风十足的总部做派。说明年关了，总部也关心还款，派专员来催促了呗。你也别觉得走后面提包委屈。在机关要昂首挺胸，否则没有权威。到企业要猫腰低头，不然没有钱赚，大丈夫能屈能伸呐。”。“中建X局的人咱们在北京也见过不少，人都挺好的呀，又谦虚又大方，没少请咱们吃烤羊腿，哪有这种做派啊。”李二狗白了吴胜利一眼：“事急从权，没办法呀。你不说我不说，谁知道。兵对兵王对王，咱们谱越大，才能越快插队见到财政局长。”到了808门口，果然已经排满了长长的队伍，这得排到猴年马月啊。瞅着有客人走出财政王局长办公室门口的间隙，李二狗迅速把手机贴到耳朵上，“喂喂，王局长啊，我们到了。哦，立即进来啊，您稍等，我们马上进屋”。一边说着，李二狗一边快速的往队伍前方挤。进屋后，李二狗扫了一眼，只见王局长穿着厚外套端坐在办公桌前，桌旁放着一个特小的电热扇。唉，财神爷家也没有余量啊。李二狗心中喟叹道。楼里中央空调坏了不修也就算了，起码买个电暖气啊。就放一个小电热扇，还得严防火灾，这也太不把财政局长当干部了，财政经费得紧缺到啥样才会这样啊。财政王局长起身给李二狗和吴胜利倒了两杯水，回身坐下，笑着说：“见笑了啊。节能减排，绿色办公。您两位过来是有什么事情吗？”李二狗长叹一声：“王局长，我是XX公司的李二狗，这次来拜访您，是向您汇报孟节城投12.20号应付利息可能逾期的事情。本来不应该麻烦您的，但现在政信业务正处在舆论的风口浪尖，为了避免给咱们孟节市造成不必要的麻烦，我们也不得不来恳求您的支持啊。”王局长听罢也是长叹一声：“兄弟啊，老哥明白你们的意思。爱之欲其生，恶之欲其死，既欲其生，又欲其死，是惑也。你们从北京大老远过来不容易，给你们添麻烦了。我先表个态，孟节市政府是有担当的，我们借的钱，肯定会还的，请放心。至于还钱的能力，也请不要担心。我们这周就有一块地要卖，保证金有1个亿，我协调下，优先安排给你们付息。你们说说，具体是哪天，付多少钱，产品名称是什么，我记录一下”。说罢，王局长就打开笔记本，认真记录了起来。“王局长您是明白人。城投这事吧，规范上一会不得，不得，不得，一会要，要，要。既想要，又怕不得，更怕要了还要，最怕不得不要，真是要不得。”有了王局长的口头还款承诺，李二狗一直提着的心也放了下来，开始满嘴跑火车溜段子。王局长记录的笔突然停了下来，抬头斜瞟了李二狗一眼，李二狗顿时就心领神会了王局长的意思：同志过分了啊，催收就催收，你咋还讲上荤段子了？调侃我咋地？看来得抓紧闪人，不然就画蛇添足了。犹恐王局长没记牢，吴胜利从包里掏出了《《贷款利息逾期告知函》》，轻轻放到了王局长的面前。当然，函是没有盖公章的，不然被公司后台的爷爷奶奶们知道孟节城投要逾期，还不撕了吴胜利。虽然没有公章，但吴胜利仍然特意在word上加了个红头。财政王局长逐字逐句的读完了这份山寨告知函，仔细的夹到了笔记本里，笑着说道：“这事到我这里就行了，别再去找X市长了啊”。李二狗爽快的应声：“好嘞您呐。不打扰您工作了，我们先走了，您留步”。看着李二狗和吴胜利走出办公室，王局长无可奈何的摇摇头，能怎么办呢？越是险风恶浪越要迎难而上，要不怎么对得起人民和组织的信任呢。出了财政局，李二狗和吴胜利直奔孟节城投。一推门，李大牛正笑呵呵的看着他俩。“你们呐，怎么还去王局长那里告状了？王局长都批评我了，说我没有做好和金融机构的沟通工作。”李二狗顿时耷拉下脑袋，小声嗫嚅道：“怪我怪我，对不住啊李总，实在是心急。您晚上有时间吗？吃个饭?给您赔礼道歉。”“年底了，哪有时间吃饭呦，我现在每天都是晚上9-10点钟才下班。你们快去歇歇吧。付息的事，有王局长吩咐，我肯定准时在12.20号付给你们。”出了孟节城投，吴胜利难掩心中的喜悦：“付息终于有着落啦。可是咱们跳过李大牛直接去找财政王局长，这样真的好吗？"李二狗也有些意气风发，这几天沉甸甸压在身上的石头终于卸了下来，不由得笑着和吴胜利说：“胜利啊，李大牛现在心里也偷着乐呢，有王局长顶在前面，他付利息给咱们，名正言顺啊。”“那咱们抓紧订明天一早的机票回北京？”出来两天了，吴胜利有些想家了。“不行。王局长和李大牛的承诺是一回事，下面经办人员的执行是另一回事。不到最后一刻，绝对不能放松。明天早上8点半，孟节城投一上班，咱们就过去。现场盯着财务出支票，然后咱们绑着财务去银行，现场就把付息的事情给办了。办完后请财务吃个饭，咱俩再回京”。12.20号到了，上午付息非常顺利，第一笔付息就支付给了李二狗和吴胜利。中午吃饭，孟节城投的财务也向李二狗和吴胜利吐了半天苦水，孟节城投已经小半年没发过工资了，财务家里还有孩子，现在他不得已申了个小号，开始做微商卖澳洲保健品来补贴家用。下午，李二狗和吴胜利登上了回京的飞机。在万米高空，李二狗疲惫地倚在飞机座椅上，轻轻闭上了眼睛，心中忧伤得默念着:爱过！邻座的吴胜利心疼的看了一眼李二狗，又小心地拿出手机查了一下孟节城投项目的台账，轻轻嘟囔说:二狗哥，孟节城投，下周五该还本金啦！

普惠金融定向降准单户授信放宽至1000万，或释放千亿流动性

1月2日，中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。央行称，这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。天风证券银行业首席分析师廖志明称，普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准由此前的单户授信500万元以下放松至单户授信1000万元以下，将明显提升定向降准150BP优惠档覆盖范围。“2018年四大行中只有建行享受150BP优惠，经过过往一年投放普惠金融贷款的努力及此次标准放松，我们预计剩余三大行也将达到150BP优惠档要求；此外，部分股份行及其他中小行也有望达到该要求，预计释放流动性七八千亿左右。”他说。他认为，参考18年普惠金融定向降准考核安排，我们预计此次考核将在1月下旬完成，2月初前将释放流动性，有望明显缓解春节前流动性缺口，也体现央行呵护资金面之心。2017年9月30日，人民银行发布《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》（下称“《通知》”），该普惠金融定向降准于2018年1月实施。《通知》称，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。据悉，凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。

实探广深写字楼：二房东模式盛行 空置压力陡增

与传统住宅市场不同，多地的写字楼市场一直被认为供过于求。都说写字楼是经济发展的晴雨表，深圳、广州的一些成熟商务中心区写字楼市场也正悄然发生变化。二房东模式盛行“我们公司之前想在福田的嘉里建设广场租办公室，但却被婉拒。一些统一业权、定位高端的写字楼会挑客，各个写字楼的定位也不同。”在深圳经营互联网电子商务的陈先生告诉记者。在很多业内人士看来，深圳的写字楼出现过这样的两极分化：一方面是部分乙级写字楼降低租金吸引中低端租客，另一方面则是高品质超级写字楼会“选客”。这两类写字楼也代表着两种不同的开发模式：一类是由民企主导的分割散售，另一类是统一业权、管理相对较好的只租不售。不过，记者在福田中心区调查时发现，一些高端甲级写字楼近期也开始放下“身段”，甚至推出了一些特价单位。“卓越时代之前的月租金普遍在每平方米200元以上，现在有一些特价单位，月租金在180元左右。”从事写字楼业务的吴经理告诉记者。“如果觉得贵，在附近的凤凰大厦也有特价的写字楼单位，月租金在每平方米150元至180元之间。”作为目前深圳写字楼最为集中的片区，记者在福田CBD（中央商务区）调查发现，这里的写字楼基本上都存在着空置现象，数量或多或少。空置现象或许与金融机构退租有着密切的关系。“这里办公以金融行业为主，但从2018年暑期开始出现一些金融公司退租的现象，加上过去P2P（个人对个人网络借贷）倒闭潮的余波以及目前金融市场表现较为低迷，致使一些写字楼的空置面积有增无减。”在福田从事写字楼租中介5年的苏经理告诉记者，“办公物业出租情况是对相关产业发展状况的反映。你看，跟租普通房子不一样，我们只向写字楼的业主收佣金。”第一太平戴维斯深圳商业楼宇部助理董事李择文对记者表示，受经济环境和金融市场表现低迷的影响，深圳写字楼市场出现了一些包括金融企业在内的客户退租现象。有消息称，深圳一地标性建筑近期也曾出现近10层近3万平方米的写字楼退租情况。在专业人士看来，一些写字楼出现降租、空置率较高的原因除了位置和配套，还有一个重要的原因：二房东模式。记者走访了福田、南山、罗湖写字楼区域，发现确实有一些专门的商务办公服务公司或个人提前租下几层写字楼，然后在分割成小单位转租出去，利用租金差价盈利，甚至利用承租下来的写字楼去银行套出贷款。目前，深圳开发商对写字楼的经营模式从此前的“开发－销售”转型“开发－自持”。“深圳一些写字楼选择开发－销售的模式，也就是被散卖，会对后期的物管、业态以及环境产生一定破坏。散卖的盈利模式容易导致整体经营一致性的欠缺，无法使价值最大化。”苏经理表示，“一些写字楼虽被自持，但还是会被一些二房东承租下来，再进行出租，一旦市场环境发生改变，就会有大量写字楼压在手上，这些二房东也只好通过降租金、提供更多如增加免租期及对优质大客户的租金折扣等优惠政策，以换取更高的项目入驻率，导致甲级写字楼市场平均租金出现下跌。”即使同在福田中心区，一些位置相对较差的写字楼出租情况也不容乐观。“我们公司在莲花北片区，最近业主方主动提出免3个月的租金，希望我们续租。”广电文创中心一互联网公司负责人彭经理告诉记者，“目前我们还在考虑。其实我们没有跟业主方直接签约，而是跟二房东。”租金有所下降，对于一些企业来说可选择的地方也就多了起来，并出现一些跨区搬迁的现象。“后来，我们把公司搬到了罗湖蔡屋围，这里的甲级写字楼租金相对福田CBD来说低一些，交通配套也还不错。”陈先生告诉记者。记者调查发现，罗湖传统的商务中心地标如地王大厦，目前的月租金大概在每平方米180元至200元左右，价格跟去年基本持平。大量新增供应入市对于写字楼的空置率，市场普遍认为大量入市的新写字楼导致供应过剩，冲击了写字楼市场。“即使在福田CBD，刚刚入伙不久的平安金融中心、中洲大厦以及即将入市的金地中心，新的写字楼大量入市，导致租金上涨乏力。”苏经理说，“深圳一些较远的片区，如龙岗那边的写字楼空置率会更高。”高力国际最新发布的报告显示，自2008年以来，深圳甲级写字楼平均租金的年复合增长率为5.1%，在一线城市中表现最优。不过，截至2018年底深圳甲级写字楼平均租金为每平方米每月237元，同比回落0.6%。高力国际认为，深圳甲级写字楼物业市场即将步入供应过剩时期，新增供应将在未来5年内达到历史峰值。由中美贸易摩擦引起的经济不确定性可能会在短期内抑制需求增长，大量新增供应的入市势必将在中短期内令全市平均空置率进一步提升。与深圳商务中心区不同，广州商务中心区的多数写字楼仍然采用“开发－销售”，也即散卖模式。记者在广州写字楼最为集中的珠江新城CBD调查时发现，包括富力、越秀等企业开发的写字楼都采取了“开发－销售”模式，不过，珠江新城新写字搂项目的销售情况良好，如富力东山新天地项目现场打出“4字头”的写字楼售价，不过均已售罄。“这边的甲级写字楼租金多数在每平方米160到180元左右，最高端的广州东西塔的租金较高，现在有些单位放租价在每平方米250元左右。”在该片区从事写字楼中介生意的黄经理告诉记者，“与深圳相比，广州高端的甲级写字楼租金相对较低。”“其实，写字楼的空置率从停车场的空位也能略知一二。”黄经理表示，“像对面的建滔广场，目前工作日的停车场都有300多个空位。”其实，广州与深圳的写字楼都面临共同的难题：大量新供应即将面世。公开信息显示，未来5年广州琶洲和金融城有大量的甲级写字楼项目将落成并完成交付，预计将带来600万平方米的新增供应。对于大量新增供应，联合办公的兴起成为吸纳新增和空置写字楼的主力军。此外，在不少公司退租、改租的情况下，联合办公也成为商业写字楼领域的黑马，甚至开始承接许多退出甲级写字楼的用户。从2015年开始，联合办公行业就开始出现爆发式增长。在深圳市场，联合办公运营商继续加速扩张。有分析人士称，初创企业对联合办公空间需求的日益增加，推动了该领域的发展。有分析人士表示，在特殊的调控政策和地产业去库存、转型升级背景的催生下，依托于灵活办公的需求和生态场景建设的愿景，体量庞大的联合办公或许能产生更多不同的结局，但缺乏明确的盈利模式则成为行业亟待解决的痛点。虽然偶有品牌间或宣布单店或区域盈利，但规模化盈利仍未出现。

华人金控赵海龙被抓，国美旗下P2P变“潮汕帮”提款机？

2018年12月底，此前深陷自融、违规操作泥潭的华人金融，再次遭到多位投资人实名举报。据网友爆料，国美旗下华人金控的执行总裁赵海龙于11月中旬被深圳公安带走调查。这让华人金控旗下的P2P平台华人金融，再次雪上加霜。据投资人举报信显示，赵海龙等在执掌华人金融期间，涉嫌擅自挪用平台巨额资金，伙同他人投资房地产项目，但因该项目牵扯大量债务，其股权早已被司法查封，直接导致被挪用的投资款项无法追回，无法按期向投资者兑付收益。有多位投资人表示，当初是看重“国美系”背景才投资该平台，但后来发生的变故却超乎他们想象。黄光裕入狱后，“国美系”风光不再，但由妻子杜娟和妹妹黄秀虹等人继续打理的家族事业，仍大步布局多项业务。如今，“国美系”除了在家电领域外，还涉足房地产，金融等多个行业，尤其在互联网金融领域，布局颇大，仅互金平台就有4家，其中包括华人金融。据了解，赵海龙事出“国美系”内部自查。除了涉嫌“自融”、违规投资房地产等问题，源自“国美系”的华人金融，如今已成为一帮潮汕商人的融资工具。一旦赵海龙所涉的经济问题被查实，华人金融将面临一场存亡大危机。涉嫌挪用平台资金2017年3月8日，兼任深圳市潮人投资集团总裁的赵海龙，与刘贺超、谢钰珉等人签订了一份《权益转让协议》，按照该协议内容，刘贺超方面将一家房地产公司的控股权及历史债务以27亿元人民币为代价，转让给了赵海龙。根据投资人爆料，赵海龙利用此次交易，涉嫌挪用了部分平台资金。其在签署《权益转让协议》期间，曾利用华人金融套取6亿元所谓“预付款”，其中2亿是赵海龙利用自身职务便利和影响力从华人金融挪用。另有4亿元，是赵海龙串通姚坚鸿等将资金挪入由姚控制的潮人盛世公司名下，再通过潮人盛世等赵海龙名下其它公司，转给刘贺超。而根据界面新闻此前报道，刘贺超所出售的股权，原本并非归他所有，其背后牵一宗长达数十年的套路贷。刘贺超当时并没有合法拥有项目权益，且该项目早已处于司法诉讼审理中，股权及相关土地项目均被司法冻结。探长读财据界面新闻报道整理界面新闻报道：标题：“国美系”插足 5000万借款背后的深圳黄金地块纠纷链接：https://www.jiemian.com/article/2437100.html这也就意味着，赵海龙花27亿元买来的股权实际没有任何意义。据《南方周末》，与赵海龙交易的刘贺超，曾任东莞市东城区区委书记，2006年离职下海经商。中国裁判文书网显示，刘贺超经商期间涉及多起诉讼及债务纠纷。据接近刘贺超、赵海龙此次交易的人士透露，这二人原本就认识，刘贺超找到赵海龙是为了处理手中本就麻烦不断的债务问题。而赵海龙则借机从中牟利。另据投资人介绍，2017年3月前后，华人金融确实上线过与该交易所涉房地产项目相关的投资产品。事实上，赵海龙等人接连不断的违规行为，遭到了监管方的注意。除深圳金融办责令其整改之外，不久前，香港交易所称针对相关情况，将对关联公司国美金融科技（HK628）和国美零售（HK493）进行调查审理。华人金融负面缠身背靠“国美系”，华人金融可谓含着金汤匙出生。2014年1月，由国美控股的深圳前海华人金融控股集团有限公司（简称“华人金控”）成立，国美持股55%，深圳市潮人投资集团持股25%，稼轩投资和深圳华盛基金持有其余20%股权。国美方面派出高管周亚飞担任华人金控的董事长，担任CEO的赵财强和担任执行总裁的赵海龙，则由潮人集团方面派出。自带光环的出身，却落得个负面新闻缠身。据媒体此前报道，华人金融因涉嫌“自融”、违规投资房地产、资金链涉诉断裂等问题，被深圳市金融工作办公室责令立即整改，对其可能引起的金融风险严格把关。今年3月底，多家媒体报道称，华人金融母公司华人金控第二大股东——深圳市潮人投资集团有限公司持有华人金控的25%股权遭法院轮候冻结。华人金融过去在自己平台上开的融资项目，其背后的借款方粤东电子交易中心，实际与华人金融本身有着千丝万缕的关系。这个交易中心层层穿透后的最终拥有者之一，为华人金融CEO赵财强。而所谓粤东电子交易中心，实际就是个商业地产。更有意思的是，目前华人金控的董事长赵海龙，还同时担任潮人集团的总裁。潮人集团，则是华人金融的二股东。华人金控官网显示，赵海龙为公司担任执行总裁，同时是深圳潮人海外经济促进会常务副会长，深圳市汕头商会副会长，深圳市潮人财富基金管理有限公司执行董事，深圳市潮人投资集团有限公司总裁。赵财强和赵海龙所代表的集团，打着国美的旗号开展P2P业务，再拿融来的钱给自己项目输血，触怒了“国美系”。“国美系”全线崩溃一位华人金融的出借人介绍，两个月前，他就遇到了app无法登陆、所购产品和资金无法显示等问题。查阅华人金融官网信息发现，华人金融最近一次发产品是今年4月，此后没再发布新标。今年10月，华人金融延迟半年才公告了3月、4月的运营报告。据探长读财此前报道，“国美系”的美易理财、华人金融、华金理财、美美投资均已停止发标，“国美系”P2P平台目前已经全线崩溃。随着华人金融高管赵海龙被带走，国美对P2P平台所埋伏的内部管控风险已到了清算的时候。探长注意到，国美在线金融理财频道已无理财产品。值得注意的是，去年国美在线金融理财频道还在发售华人金融的理财产品。另外，国美控股旗下美易理财已暂停发标，最近投标记录显示，2018年4月9日。不过，债权转让专区还有55个标待承接。除了前述的华人金融，华人金控旗下另外一家互金平台——华金理财也早就停止运营。公开资料显示，华金理财于2017年8月10日上线，但最后一个标的上线时间是2017年9月22日。据此计算，华金理财上线42天就夭折了，这恐怕在互金历史上也是最短命的平台之一。不仅如此，鹏润控股旗下美美投资也已很久不再发标。公开资料显示，鹏润控股的创始人黄秀虹，她是国美创始人黄光裕的亲妹妹、国美控股现任CEO杜鹃的小姑子。

新三板能否与沪深三足鼎立？谁才是新三板“老大”？新三板十大未解之谜在这

摘要：2019年，又是充满希望的一年，这些谜团最终能否解开？有人说，2018年的新三板，就像一部恐怖片，千股暴跌，流动性枯竭，投资者一片哀嚎，年初有多大的憧憬，年底就有多大的失落。没错，2018年没能为新三板画上一个完满的句号，各方期待的增量改革迟迟未见落地，市场犹如一潭死水。但读懂君认为，正因此，新三板为我们留下了无限想象与期待。新三板增量改革何时落地？届时上交所、深交所和新三板将会以何格局存在？投资者门槛什么时候降，又将降到多少？新三板的“大底”又到底在哪？……读懂君认为，目前的新三板至少有十大未解之谜，值得新三板市场人士关心与期待。2019年，又是充满希望的一年，这些谜团最终能否解开？01上海科创板、深圳创业板、北京新三板，将以何格局存在？作为我国第一家证券交易所，上交所的地位毋庸置疑；而后深交所依靠创业板，后来居上，沪深双雄鼎立。2019年，资本市场将迎来科创板，这一局势将发生变化。承载注册制改革重任的科创板万众瞩目。就像证监会所言，科创板是新时代资本市场深化改革的头等大事。上交所的地位必将因为科创板的出现上升。深交所也卯足了劲儿力争上游。近日，深交所称要加快推进创业板改革，努力建设世界一流证券交易所。即将迈进第6个年头的新三板，2018年也被领导频繁提及。国务院副总理刘鹤、证监会主席刘士余公开提及新三板改革问题，央妈、发改委、财政部纷纷提到新三板……作为服务中小微企业、服务民营经济的主阵地，新三板对于我国多层次资本市场的重要性不言而喻。12月27日，北京市委书记蔡奇主持召开座谈会，与近百家中外金融机构共话首都金融业发展。蔡奇强调要促进多层次资本市场发展。发展好新三板，与深圳创业板和上海科创板差异化定位，发挥比较优势，提升流动性和融资能力。那么问题来了，未来，上交所、深交所、新三板究竟会以什么样的格局存在？02做市指数究竟要跌到多少点？2018漫漫熊途，迄今为止，做市指数仍无见底回暖的迹象。在经历了罕见的“9连阳”之后，做市指数又开始了新一轮下跌。目前看来，700点很难守住。做市指数跌跌不休的同时，整个A股市场的估值也一路下调。在这种情况下，新三板与创业板的估值差拉大了不少。2015年5月1日，创业板估值中位数100倍，新三板做市板块估值中位数47倍，相当于4.7折；2018年12月21日，创业板估值中位数35倍，新三板做市板块估值中位数13.45倍，相当于打3.8折。与创业板相比，新三板跌得够惨了，但有不少市场人士认为，新三板参照A股估值打折没意思，从投资者结构、流动性、上市门槛等方面考虑，新三板的估值应该向港股看齐。而目前港股的估值中枢是10.46倍。所以，新三板的“大底”究竟是多少点？03精选层何时落地？新三板需要推出精选层，这一点已成为市场的共识。关键问题是精选层何时落地。因为服务中小微企业的特色突出，新三板被领导频频提及。正如股转公司副总经理隋强所言，关于新三板的改革，已经纳入国家的战略部署。新三板下一步将如何改革？股转公司董事长谢庚日前表示，“总之一句话，通过市场的精细化分层和更加清晰的差异化制度安排，使市场各得其所。”2019年，必将是中国资本市场不平凡的一年，读懂君十分期待2019年精选层落地为新三板带来蜕变。你觉得精选层会在什么时候落地呢？04新三板门槛会降到多少？500万元的投资者门槛，真是让人又爱又恨。可以说，新三板设立之初，500万元的门槛很好地防范了市场风险；时至今日，拥有全球证券市场最高的门槛，这已严重阻碍了新三板的健康发展。一直以来，新三板的流动性都饱受诟病。到了2018年，新三板定增融资额同比骤降6成，全年换手率仅5%，市场活跃度已回到2013年水平。显然，市场需要更深层次的改革，并且迫在眉睫！“市场流动性问题解决还有一个重要的基础，就是投资者的结构和数量。这个问题现在也已经引起各方面的重视，我们也进行了大量的数据测算，下一步这项改革也要配套推进。”谢庚日前表示。此前，网上流传出一份关于新三板的改革方案，其中提及，新三板投资者门槛降到200万元。不过模凌两可的是，这是整体的门槛还是精选层的门槛？若整体门槛降到200万元，是否意味着更加顶层的精选层，投资者门槛还有下降的空间？05摘牌维权第一股亨达股份何去何从？作为最早涉及摘牌如何保护投资者权益的新三板公司，亨达股份的摘牌事项有了最新的进展。2018年12月14日，青岛证监局对亨达股份下发《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。因为业绩造假以及信息披露违规等因素，董监高被罚款，实际控制人单存礼还被处以10年市场禁入的处罚！2016年底，亨达股份涉及劳资纠纷、破产传闻，深陷舆论漩涡，当时的亨达股份计划摘牌一走了之。最终被股转公司拦下。一般情况下，存在以下两种情况的公司很难一走了之：一种情况是涉嫌违法违规，这种情况需要等证监会处罚完毕，股转公司跟进处理后，才能摘牌；另一种是风险较大的公司，比如股东人数很多，股转公司会要求在充分保护投资者的情况下才能摘牌。股东超200人的亨达股份，已被证监会处罚，接下来的工作重点应是围绕投资者权益保护展开。已经两年多未做任何信息披露的亨达股份将何去何从？此案最终的解决方式，也势必影响后市同类事件的处理。06致生联发罗生门，究竟谁骗了谁？致生联发被人骗了？2018年6月，致生联发发布2017年年报，业绩大变脸，营收下滑66%，亏损1.23亿元。致生联发表示，这是因为参与的南阳智慧农业项目出了问题，并报警称公司遭遇诈骗。南阳智慧农业是致生联发新三板历程最关键的项目。该项目合计3.42亿元，于2016年完工。正是凭借这一项目，致生联发成为当时新三板二级市场流动性最好的股票之一，定增市场也备受追捧，累计完成超4亿元的融资。不过一年时间，业绩大变脸。如今，不少投资者正在维权路上艰难前行。读懂君飞奔1000公里到南阳后发现，那些所谓的智慧农业项目，并非致生联发承建，早在致生联发签订建造合同之前，这些项目就已存在。致生联发是不是被人骗了？这个答案，估计得等到2019年才能揭晓。但毋庸置疑的是，在不断完善信披要求、提高信披质量的新三板，一批造假的公司将无处遁形。日后，这些公司又将如何处理？考验监管层智慧的时候到了。07那些撤回申请的邮票还有IPO的希望吗？多少倍估值合适？IPO向来是“千军万马过独木桥”，2018年尤甚。55.87%，这是2018年IPO的过会率，近10年来最低。这还是大量公司撤回IPO申请之后的过会率。2018年3月份以来，证监会陆续劝退了一些业绩不达标或者行业不够性感的公司，轰轰烈烈的IPO撤回潮拉开序幕。也就是说，真实的IPO成功率远低于55.87%。至今，撤回IPO申请的新三板公司多达73家，其中过半公司属于“邮票”：挂牌新三板后新增股东超过10名的公司达44家。复牌后暴跌、股价腰斩的例子比比皆是。这些撤回IPO申请的公司，还有IPO成功的希望吗？更重要的是，在信披足够充分的新三板，投资机构筛过一轮又一轮，集邮策略真得适合散户投资者吗？对于这些公司，你又愿意给予多少倍估值？08九鼎和神州，新三板“市值老大”之争会不会再起波澜？2018年，九鼎集团终于复牌，复牌大跌，新三板市值榜也因此大洗牌。现在新三板“老大”是神州优车，停牌前总市值452亿元；曾经的“老大”九鼎集团，总市值135亿元。两者市值差距不小。这一年，神州优车扭亏为盈，前三季度净利润2.35亿元；控股五龙电动车，获新能源牌照；接盘宝沃，进军造车领域。有人评论称，神州优车以用户、车辆大数据，带动出行、购车、车贷、保险、服务、卖车等服务，做到新零售闭环。这一年，九鼎集团则是努力去杠杆。从九州证券到富通保险，能卖的都要卖。毋庸置疑，九鼎集团眼光的确毒辣，215亿港元出售富通保险，投资三年盈利60亿港元，实属不易。还需要注意的是，九鼎集团收到的是现金。在当下的环境，现金尤为宝贵，大佬都在喊着现金为王。此次215亿港元出售富通保险，九鼎集团将收到188亿人民币。算上2018年三季度报表的，九鼎集团账上可能躺着275亿元现金。因此有人这样评价曾经的九鼎集团：到今天，市场机构们都已经极度缺钱，九鼎却突然搞到大笔现金。就像打仗打了三天三夜，大家都在拼刺刀了，九鼎端着机关枪在市场里扫射。在2018年都“搞”了点事儿的神州优车和九鼎集团，会不会在2019年掀起“新三板市值老大”之争？09二级市场迷之异动，你开始抄底了？2017年3月，精选层预期落空，市场开始了新一轮的下跌，做市指数一路跌破1000点、900点、800点，期间没有哪怕一次像样的反弹，转眼700点已岌岌可危。悄然间，做市指数创下了“9连阳”的罕见走势，2018年11月26日至12月6日，9个交易日做市指数连续上涨，涨幅2.28%。期间，西部超导、贝特瑞等10家公司为做市指数贡献了104.8%的涨幅，这是一场由头部公司带动的反弹。不少人士认为，反弹恰逢引领指数公告之后，是新三板精选层风云再起；也有人认为，这波反弹的本质更像是新三板头部资产的估值修复。然而，“9连阳”之后，做市指数开启新一轮下跌。那么问题来了，是有资金先知先觉开始抄底了？还是年底一波短暂的吃饭行情？10做市商，你还在不在？2018年10月份，股转公司存量改革“三箭齐发”，其中之一就是针对做市商：表现出色的做市商将给予手续费优惠。这对于承担报价义务的做市商来说无疑是好事，毕竟这一买一卖，都是手续费啊。漫漫熊途中，券商日子也不好过，亏钱的做市部门在券商内部显得尤为扎眼。君不见，此前大力发展做市业务，做市家数排到前列的某做市商，整个做市部门只剩下2、3个人；部分小券商的做市部门更是早已名存实亡，只留几家公司做市，以保留做市商牌照。2018年做市商累计退出做市次数高达1993次！2018，为何如此艰难？2019，做市商还在吗？

罕见！同一天多基金公司总经理公告变更 2018年23家换帅

　　岁末年初时，公募基金总经理变更掀起了一场“小高潮”。　　近日，金鹰、宝盈、德邦等多家公募发布总经理变更公告，金鹰基金总经理刘岩、宝盈基金总经理张啸川等知名公募总经理公告离任。　　金鹰、宝盈等多家公募总经理离任　　12月29日，金鹰基金发布公告表示，金鹰基金总经理刘岩因个人原因离任。今年短债基金成为市场“风口”，由于存量短债基金规模猛增，新发短债基金“吸金”明显，金鹰基金在产品的前瞻性布局方面也多为业内称道，也实现了公募规模的迅猛扩容。　　数据显示，截至今年三季度末，金鹰基金44只公募产品合计规模为660亿元，比去年底增长212亿元，猛增47.36%，在2018年波动较大的市场逆市实现规模快速扩张，成为公募行业的一抹亮色。　　图1:金鹰基金总经理变更公告截图　　同日，宝盈基金也发布公告，宝盈基金总经理张啸川因个人原因辞职，离任日期为2019年1月1日，宝盈基金总经理职务将由宝盈基金董事长李文众代任。　　公告的同一天，宝盈基金还公开发布了招聘宝盈基金总经理公告，“要求具有证券、基金、银行、信托等金融行业10 年以上相关工作经历，具备担任同职级岗位或2年以上下一职级岗位任职经历，并有良好的过往业绩，对于特别优秀的，任职资格可适当放宽。”　　图2:宝盈基金总经理变更公告截图　　图3:宝盈基金总经理招聘公告截图　　德邦基金近日同样发布公告，德邦基金原总经理易强因工作职务调整，转任德邦基金副董事长，此前公告因个人原因离职的国泰基金原副总经理陈星德，将新晋德邦基金总经理，任职日期自2018年12月28日起。　　图4:德邦基金总经理变更公告截图　　金鹰、宝盈、德邦三家公募在岁末年初集中“换帅”，这让12月份发生总经理变更的公募快速扩容至5家，带来了年末公募换帅的一波小高潮。　　2018年以来23家公募“换帅”　　未来人员更迭或更趋频繁　　据记者统计，2018年以来共有华夏、嘉实、建信等23家公募的总经理发生变更，与2017年基本持平，但比2016年发生总经理变更的14家公募多出9家。　　从2018年各家公募新晋的17位总经理情况看，公募基金新任职的总经理主要来源如下：　　第一，中邮、益民、华商基金等7家公募为股东方“空降”总经理，占比为41%，是2018年新晋公募总经理最普遍的类型。　　第二，红土创新基金、德邦基金等6家公募是从外部招聘总经理，占比为35.3%，这在充分市场化的公募行业也比较广泛。　　第三，华夏基金总经理李一梅、嘉实基金总经理经雷、中加基金总经理宗喆等4位是公司内部提拔晋升为总经理，从内部晋升为总经理的数量占比为23.5%。　　表1:2018年各家公募新任总经理情况　　而从离任总经理情况看，2018年以来共有19家公募总经理离任，从离任的原因分析，主要有以下几种类型：　　一是转任公募基金董事长、副董事长。比如建信基金孙志晨、中加基金夏英皆改任公司董事长，而德邦基金易强、中科沃土基金杨绍基这改任公司副董事长。此类公司内部晋升或变更共有5例，占比为26.3%。　　二是因个人原因辞职。包括华夏基金汤晓东、民生加银基金吴剑飞、宝盈基金张啸川、华商基金梁永强公募总经理换帅，原因皆是“个人原因辞职”，这一类型的离任总经理多达11人，占比接近6成。　　三是任期届满离任。包括华宸未来基金许春华、益民基金黄桦等皆是公告“任期届满”离职，这一类型离任的总经理为2人，占比为1成。　　业内人士表示，公募基金公司作为市场化程度较高的资管机构，总经理变更的原因也更加多元化——有的是加强股东方控制权，有的是为了提升公司治理水平，有的是正常的人事更迭。随着未来市场的震荡加剧、公募管理人数量的扩容以及公募人才市场化程度的不断提高，预计业内人事变动仍会呈现增长的趋势。　　北京一位中型公募高管告诉记者，一方面，随着2018年以来市场波动加大，债市违约风险、股市踩雷风险频发，在市场的震荡期也最能考验公募基金公司总经理的公司治理能力和风险把控能力，今年不排除部分公募未能很好把控风险，提升业绩而遭遇股东方“换帅”；另一方面，随着大资管时代的到来和公募基金管理人的大扩容，公募基金高管和职业经理人也面临更多的择业选择，为个人成长带来更多的选择空间。　　表2:2018年各家公募离任总经理情况

维信金科断臂求生剥离线下主体，卡卡贷遭上千投诉疑仍收砍头息

1月2日，维信金科(02003.HK)发布公告称，出售杭州维仕金融服务有限公司(以下简称“维仕金融”)及线上至线下业务平台事项已与2018年12月31日完成。目前，维仕金融工商信息尚未变更，公告也并未披露具体买方信息。公告显示，出售事项完成后，维信金科将不再经营线上至线下业务平台。公司亦将保留现有线上至线下贷款，其于2018年6月30日的公允价值余额为人民币43.89亿元。同时，维信金科称已与各名买方签订不竞争协议，签订买卖协议起三年内买方及维仕金融不得从事与维信金科相同的信用卡余额代偿业务或其他与维信金科业务相似、相同或构成竞争的线上信贷业务，同时买方及维仕金融须优先介绍任何借款金额超过人民币3万元的信贷业务给维信金科，以换取转介费。据此前披露的公告，维信金科出售该公司的原因为：经营线上至线下业务平台所需的高昂获客成本及线下分支机构大额经营开支限制提升盈利能力的潜力;对贷款实现量的贡献微小，截至2018上半年，线上至线下业务贡献的贷款不足集团贷款总额的20%;提高对线上业务的重心，纯线上信贷产品将为维信金科未来运营的主要领域;经营环境中的调整带来潜在不明朗因素。从维信金科披露的多个公告来看，其业务重心将逐渐转移至线上及信用卡余额代偿方面。据其半年报披露的信息，其信用卡余额代偿产品主要为维信卡卡贷。目前，维信金科旗下卡卡贷、维信现贷等产品却仍因高利贷、暴力催收等屡被投诉。维信金科是信用卡代偿领域的头部公司之一，总部位于上海。聚投诉官网关于卡卡贷的投诉帖多达1250个，投诉内容包括暴力催收、强制收取会员费等。除被曝通讯录及威胁骚扰借款人外，还有用户投诉称欠款已结清后仍收到卡卡贷催收信息。此外，多名投诉用户称被强制收取了会员费，费用从499元至1199元不等，且未经用户允许即被扣费。疑为维仕金融关联平台的维信现贷也仍陷高利贷、暴力催收漩涡，或仍存疑似砍头息的情况。有用户投诉称贷款9.9万元，到账仅9.4万元，想提前结清欠款，因吉林门店关闭，联系长春门店仍未办理，导致还款日到期又多还几千元，疑故意拖利息。另一用户同样表示，贷款2.6万元，被扣除保证金1300元，提前还款保证金并未退还。企查查、天眼查中，维仕金融logo均显示为维信现贷，同时维仕金融分支机构多达81家，疑为其线下门店，其中16家状态已注销。维信现贷app中介绍称，维信现贷是一款集合微信集团全产品的平台级产品，其产品包括无抵押大额贷(贷款额度3-30万)、无抵押小额贷(贷款额度5千-5万)、线下房产抵押(5万-500万)。据2018半年报，截至18年6月30日，线上至线下信贷产品交易数目1.5万宗，占总交易数的1.4%;贷款实现量18.27亿元，占总贷款实现量19%。在交易数、贷款实现量方面，线上至线下信贷产品表现确实有些“拖后腿”。而在客户贷款总贷款余额和利息类收入方面，线上至线下信贷产品与其核心业务信用卡余额代偿产品数额十分接近，分别为45.76亿元和47.63亿元，两款产品合计占客户贷款总额贷款余额近80%，在利息类收入方面，占比分别为36.1%、36.6%。此外，线上至线下信贷产品2018上半年加权平均名义及实际年利率分别为约15.7%及26.6%，另外两款产品平均加权名义及实际年利率均高于线上至线下信贷产品。信用卡余额代偿产品平均加权名义及实际年利率分别为19.8%、34.2%，实际年利率接近36%的监管红线。此前招股书中披露的数据显示，2015~2017年维信金科平均实际年利率则全部超过36%，分别为41%、38%、39.6%。维信金科1月2日收盘价6.69港币，较上市次日最高点22.65港币跌去超过70%。

澳大利亚楼市跌出2008年以来最弱行情，悉尼房价大跌近9%

摘要：深受外国买家青睐的澳大利亚楼市，下行期似乎远未到头。经历了五年繁荣期的澳大利亚楼市，继续被寒意笼罩，在2017年触顶开始下跌后，2018年又跌去了不少。1月2日,CoreLogic公布了最新的澳大利亚楼市数据，数据显示，澳大利亚全国的住房价值2018年全年跌去了4.8%，为自2008年金融危机以来的最弱行情。大多数的澳大利亚大城市经历了比2017年更为严峻的楼市，其中跌幅最大的是悉尼，该城市的住房价值2018年下跌了8.9%，墨尔本跌幅达7%，佩斯市下跌了4.7%，达尔文市下跌了1.5%。（2018年澳大利亚房价变化 来源：CoreLogic）CoreLogic的研究部主管Tim Lawless分析称，2018年的情况说明，下跌不再局限于墨尔本和悉尼这样的大都市，而是全国性的。“尽管主要是墨尔本和悉尼的行情拖累了全国的数据，但可以看出收紧的信贷已经开始影响全国市场。可以预计的是，信贷收紧将继续影响2019年的楼市，疲软的消费者情绪将打压住房需求。”Lawless分析道。澳大利亚楼市在2017年10月份触顶，自那以来，全国的住房价值已累计下跌5.2%。其中大城市又成为这波下跌行情的重灾区。CoreLogic数据显示，目前的悉尼房价较2017年7月的高位已下跌11.1%，房价在2018年末跌回了2016年8月份的水平，尽管下跌显著，悉尼的房价仍比2012的水平高了6成；墨尔本的较2017年11月高位下跌了7.2%，房价跌回了2017年2月份的水平。据瑞银不久前发布的全球房地产泡沫指数报告显示，由于外来需求旺盛和极低的利率水平，悉尼的房价在2015年进入了泡沫风险阶段，后于2017年触顶后回落，但目前的房价仍然过高。近几年以来，澳大利亚楼市深受外国人青睐，不过由于楼市出现过热的迹象，澳大利亚曾推出一系列措施来打击外来购房需求，自2016年上半年起，澳大利亚当地银行陆续收紧外国人购房贷款政策，海外收入的购房者几乎无法在当地银行获得贷款。维多利亚州、新南威尔士州2016年上调了针对海外购房者的印花税，昆士兰州去年10月推出了针对海外购房者的转让税。在2015年12月起，澳大利亚联邦政府推出了外资住宅投资许可申请费；在2017-2018的年度预算案中，联邦政府就外国投资者拥有澳房产颁布了更严格的规定，包括使用住宅房产与新建物业中外资的占比。据澳大利亚外资审查委员会（FIRB）2018年5月末公布的数据显示，联邦政府在2016-2017财年批准的外资住宅投资许可的数量从2015-2016财年的40149件下跌至了13198件。目前，楼市的问题已引起了澳洲央行的担心，澳大利亚联储在2018年12月警告称，房价下行期要是过长，那么将影响消费。另外，如果当地的几大银行同时抽回信贷，那么可能会进一步放大下行空间。OECD组织在12月发布的澳大利亚报告中警告称，放眼全球，房地产市场软着陆的案例似乎并不常见，因此警告澳大利亚要做好房价显著下跌的准备。目前多数观点认为，澳大利亚楼市的下行期并未结束，未来的12-18个月还将继续下跌，全国的房价还要下跌10%左右。

马云150亿元入股，5个多月就腰斩，这只千亿市值白马再创新低

继去年大跌55%后，传媒行业曾经的千亿市值白马股分众传媒，今年第一个交易日表现仍萎靡不振。截至收盘，分众传媒收报5.02元，较昨收盘大跌4.2%。值得一提的是，在去年7月份，阿里网络曾耗资150亿元，以9.92元入股分众传媒，如今仅仅4个多月过去，阿里网络账面浮亏高达49%。阿里系近年来频频入股部分A股公司，其中也不乏一些大手笔，包括百亿入股苏宁易购、分众传媒等公司。不过，以目前的情况来看，大部分都形成了较多的账面浮亏。对于阿里系而言，账面盈亏并非其关注点，流量或许才是其入股的核心诉求。分众传媒连跌5个月去年7月18日晚，分众传媒发布公告称，由于看好传媒行业及公司未来的发展前景，“阿里系”将约以150亿元人民币战略入股分众传媒及其控股方。分众传媒在公告还提到，阿里计划在未来12个月内增持不多于5%分众传媒股份。然而，这个利好仅仅维持了几个交易日。去年7月19日，分众传媒一字涨停，随后几个交易日在11元附近震荡，进入8月份后便开始不断的下跌调整道路。在阿里系入股后，分众传媒已经连续下跌5个月，今天再度创出新低。按照9.92元入股价计算，阿里系入股5个多月，其股价接近腰斩，阿里系账面浮亏达到49%。阿里系频频进军流量入口除了分众传媒外，阿里系另一只重金入股的苏宁易购，近期股价也是持续回调。数据显示，自去年6月以来，苏宁易购7个月中有6个月股价是下跌的，包括两个月线三连跌。近几个交易日，其股价已经逼近上证指数5178点以来最低点。与阿里系入股价15.17元相比，苏宁易购最新价复权后已下跌近33%，这意味着阿里系账面浮亏接近三分之一。回溯公告发现，阿里系的淘宝软件于2016年入股的苏宁易购，耗资超过282亿元。据此计算，阿里系已浮亏超90亿元。阿里系投资苏宁易购暴亏，苏宁投资阿里却大赚。近期苏宁易购发布公告，拟择机出售阿里巴巴集团，实现净利润约人民币52.05亿元。此前苏宁易购已两次出售阿里巴巴股票，加上此次出售收益，累计收益有望达到141亿元。有分析师认为，阿里系巨资入股的公司，或许并不看重短期账面盈亏情况，其流量入口才是核心诉求。比如苏宁易购，看重的是万家实体店；分众传媒，触及数亿中产阶级；华数传媒、中国联通、圆通速递等也各自拥有巨大的流量。华谊兄弟成入股亏损比例最大股票分众传媒或许是阿里系入股后亏损最快的股票之一，华谊兄弟则是目前亏损比例最高的股票。2015年阿里创投完成15亿元入股华谊兄弟，价格为24.73元。该股最新价只有4.4元，复权后较入股价格大跌64.06%居首。华数传媒浮亏比例达到第二位，为63.75%。另外，分众传媒和万东医疗浮亏均超过40%。白云山成为少数几只阿里系持股赚钱的股票。上海云峰于2016年以23.56元参与白云山定增，该股最新价达34.27元，复权后溢价率超过50%。另外，石基信息和华泰证券两只股票也是溢价状态。

寒冬下私募众生相

·编者按·截止11月底，国内私募证券基金管理规模为2.26万亿元，较上月减少151.07亿元。至此，私募基金管理规模已连续缩水11个月。私募基金管理规模缩水意味着基金产品清盘数量在增加或者出资人赎回情况在增多，无论是哪种情况，都代表着私募圈正在经历一场“寒冬”。入冬以来，北方地区大面积降温，依然能够维持在0℃以上的上海也略微有些阴冷。早晨8点半，邓宸（化名）准时从家中出发，搭乘地铁9号线前往位于浦东新区的民生路上班。作为在上海生活了两年多的北方人，邓宸对于沪上冬天的湿冷没有太多的不适。相比之下，其所在的私募行业当前所面临的“寒冬”更能让他感到凉意刺骨。民生路在几年前有一个别名更为人熟知——上海私募一条街。景林资产、从容投资、尚雅投资等老牌私募此前均聚集于此，汇利资产至今仍坚守在毗邻世纪公园的民生路一端，不少中小私募更是散落其中。邓宸所在公司就是这些中小私募群体中的一员，于今年才成立。这是他第一份工作。即便拥有国内顶尖985院校经济学相关专业的硕士学历，邓宸的求职过程也实在不能用“一帆风顺”来形容：在一家大中型私募实习半年后，邓宸未能如愿转正，这大大出乎了他的意料，几经辗转，最终还是跌跌撞撞地挤进了私募证券投资行业的大门。接受《红周刊》采访时，邓宸将这段经历归结为“运气”。“毕竟我们学校的这届毕业生当中，能找到二级市场投资和研究工作的，占比可能还不足1/3。行业洗牌将至 小私募遭募资难题私募行业就像是一座巨大的“围城”，财富光环的笼罩下，吸引着越来越多的“城外人”急于涌进城中。这些人不仅包括了像邓宸这样怀揣梦想的高校毕业生，还包括了诸多公募基金的从业者——今年以来，银华基金前副总经理封树标、兴全基金前总经理杨东、南方基金前董事总经理蒋峰等大佬先后将职业生涯的下一站划定为私募行业，并在业内掀起了一轮“奔私潮”。“‘奔私’的明星基金经理毕竟还是少数，有的私募管理人原来只是证券公司的经纪人或客户经理，手中握有几十个高端客户，经不住诱惑进入私募行业，但实际操作能力却差得太多。”北京一位小型私募的合伙人赵岑（化名）对《红周刊》记者表示。但一场“大洗牌”已经到来。“我经常开玩笑说，做私募和说相声一样，门槛很低，但想要做好却非常难。”北京一家中等规模私募的副总经理朱俊哲（化名）对《红周刊》记者坦言，自己对于目前很多私募所面临的窘境一点都不感到意外。“一直以来，整个私募行业都是鱼龙混杂、野蛮生长，有些私募管理人甚至只是个20多岁的小孩儿，这些私募大概率将在本轮的‘洗牌’中被淘汰出局。”中国证券投资基金业协会（以下称“中基协”）近日公布了2018年11月份私募基金备案数据。截至11月底，国内私募证券基金管理规模为2.26万亿元，较上月减少151.07亿元，规模已经连续缩水11个月。根据格上研究中心数据，2014-2017年，整个市场私募产品清盘数量分别为782只、1824只、2288只、3572只，而在2018年前三季度（截至9月28日），私募行业已清盘产品数量就已经达到了4045只，为最近5年清盘量最高。虽然2018年四季度清盘数据目前暂未披露，但另有数据显示，截至2018年9月28日，市场上净值在0.7以下的产品数量高达1116只，这些产品净值已经跌穿了公认的清盘线，四季度随时可能面临清盘（见表1）。赵岑对记者表示，北京地区4000多家私募机构，80%都是小私募，生存状况普遍不乐观。“大家都挣扎在生存线上，资金规模也是缩水严重。今年很多私募在券商系统内发产品都很困难，一只私募产品就算全网营销可能也卖不到1000万元。”恰如赵岑所言，私募基金整体规模的缩水，除了大量私募证券基金清盘和客户赎回，也因为整个行业募资难的窘境已经持续了很长时间。邓宸所在的私募公司刚成立不久，目前还有产品正在发行。据邓宸透露，他们公司现在一共有3只产品，资金规模2亿元。“当然，因为我们的第3只产品正在发行，两个亿也只是我们的期望规模而已，资金的来源，基本上也都是老板的朋友。”邓宸进一步补充说。“逢八之年，收成减半。”对于一家新创立的小私募而言，能够在这样的市场环境中成功募资已实属不易，更多小私募已经很难向客户募集资金。山东地区一家小型私募的基金经理刘超（化名）就向《红周刊》记者表示，他们今年新成立的产品，主要是股东的自有资金，客户的资金非常少。当然，“断粮”的情况似乎只出现在中小私募身上，一家上海地区百亿级大私募的负责人陈思平（化名）告诉记者，今年以来，他们公司的资金依然呈现净流入状态，新发行的产品也募集到了预期的规模。五亿是分水岭 一亿是生死线陈思平对《红周刊》记者表示，由于今年以来市场不确定因素较多，从业人员肯定存在一定压力。“不过，总的来说我们心态还是比较稳的，这主要是因为我们的风控做得还不错，今年业绩比较平稳，回撤幅度也比较小。”面对今年A股市场的“漫漫熊途”，北京地区某百亿级私募负责人王斌（化名）最直观的感受就是“失望中存在着希望”。王斌对《红周刊》记者表示，虽然市场跌了很多，大家普遍都面临压力，但是一方面市场是有周期的，如果对未来国运有信心，现在就是黎明前的黑暗。“另一方面，对于我们这种注重研究的私募来说，当下正是进一步扎实研究、扎实选股的时间窗口，现在应该为下一阶段的机会做好准备。”陈思平和王斌的感受在当前一部分大私募群体中具有一定的代表性，同时也从侧面凸显出目前私募行业的现状——中小私募为了生计而四处奔走，大私募却稍显“气定神闲”；寒冬之下，两极分化在私募行业愈发割裂。“如果规模达不到一定级别，新私募很难存活。”《红周刊》记者曾在半年前的一次聊天过程中问朱俊哲以后是否有出来“单干”的打算，他表示对这个问题会很慎重。“一家私募哪怕再小，每年最少也要100-200万元的支出。如果收入无法覆盖成本，就很难了。”朱俊哲给记者算了一笔账：“100-200万元基本上涵盖了销售、研究、场地等各种各样的费用，200万元其实是个很保守的估计。所以说，5亿规模是私募的分水岭，1亿规模是生死线。如果资金规模无法达到1亿元，生存压力就会特别大。”此外，朱俊哲向记者指出，股票多头团队的综合支出还不是最高的，量化团队的研发和设备费用支出才是最庞大的。“量化团队的投入要以千万计。”中基协数据显示，截至2018年11月底，整个市场资金规模超过5000万元的私募基金管理人共有9755家，其中资金规模在5亿元“分水岭”以下的共有6626家，占总家数的67.92%；资金规模在1亿元“生死线”以下共有2306家，占总家数的23.63%——换言之，目前整个市场有将近1/4的私募基金管理人面临着生死考验。另据私募排排网关于私募基金管理人（包括私募证券基金、私募股权基金等）的统计数据，截至2017年四季度，美国私募基金管理人共计2997家，截至2018年11月，中国私募基金管理人为24418家；与此同时，美国私募基金管理规模为12.54万亿美元（约为87.23万亿元人民币），中国私募基金管理规模为12.77万亿元——虽然中国与美国两国私募数据时差近1年，但在中国私募基金管理规模仅为美国1/7的情况下，私募基金管理人家数却为美国的8倍（见表2）。“二八分化”将在中国私募行业逐渐上演，“良币”将在业绩为王的主导下将“劣币”逐出市场。这个过程中，部分大私募的规模优势也将得以显现。“如果一家小型私募在二级市场募资5亿元，以1.5%的管理费计算，管理费只能提取750万元，对于我们这种规模的私募来说，每年和渠道分成后的固定管理费能够达到5000万元以上。即便今年没有业绩报酬，管理费也能够让我们生存下来。”北京地区一家大中型私募的投资总监钱进（化名）对《红周刊》记者说。裁员、降薪、渠道拓展 私募的“寒冬”求生法则当然，对于那些挣扎在生死线上的小私募来说，他们并不缺乏退出的渠道。据了解，北京地区目前对于私募注册的审核愈发严格，对注册资本和公司人员规模的要求更高，同时还要求公司相关管理人有5年以上的从业经验。这意味“民间派”新私募很难通过“注册”的方式置身A股市场。也正是在监管趋严的背景下，让很多生存不下去的小私募通过“卖壳”拥有更多的退出渠道。“买一家拥有备案资格的私募公司，大概需要70万-100万元不等。”朱俊哲对《红周刊》记者表示：“在2017年以前，市场监管还没有这么严格，随便找几个人折腾一下就能成立一家私募基金，那时候注册公司成本基本是0，现在转手100万就能卖出去。”不过，相对于“自我放逐”，很多小私募更愿意通过各种方式坚持“活下去”——裁员和降薪是他们最常采用的“自救”方式。一家曾经年度业绩排名行业前三的私募公司的副总经理刘丹丹（化名）告诉记者，投资总监已经停薪留职。“我们倒没有裁员，但是也降薪了。其实很多私募都在利用降薪的方式变相地裁员。裁员还要给一些补偿，采用大幅降薪的方式，有些员工接受不了选择自动离职，这样公司就可以少掏很多补偿费。”赵岑表示，很多私募的工资降幅基本上达到50%以上，在很多合伙制公司，合伙人基本上也都不拿工资。“我们的基本工资倒是没变，也会按照正常的薪酬制度根据工作年限进行一定比例的提升，但是奖金确实有所下降，”钱进表示，他2015年的奖金在几百万元，2017年奖金税后也在100多万元，今年只有不到20万元。“我跟公司主动表示放弃今年的奖金，把奖金分给团队的其他同事。说实话，心理落差是有的，但毕竟股票市场也有周期，牛熊交替，不是今年赚得少，而是往年赚得多。”不管是裁员还是降薪，大多只是“治标不治本”，在业内人士看来，私募想要扩大资金规模，银行渠道是最快的途径。朱俊哲就对《红周刊》记者表示，直销真的不好做，找客户很难，渠道的作用就是化整为零。“如果私募能进入招商银行、中信证券这种大渠道的白名单，规模分分钟就能提上去。”刘丹丹所在的私募公司就因为曾经拿过行业年度前三名，进入过招商银行的白名单，后来因为业绩不佳，与招商银行的合作也就终止了。刘丹丹对《红周刊》表示，其所在私募业绩已经连续两年比较平稳，如果2019年表现依旧稳定，就能再次进入招行的白名单。“之前进入过白名单的私募再次入选的概率会高一些，但是对于白名单，每个渠道都有自己的标准。”朱俊哲介绍说，基本上渠道会要求私募基金的规模达到一定程度，过去连续3-5年业绩达到一定要求，一般渠道更加看重业绩的稳定性，同时要求业绩排名进入行业前1/3。虽然如朱俊哲所言，与渠道建立合作能够“分分钟”让资金规模上一个台阶，但银行对管理费的分成占比也非常高。“某家私募通过银行渠道很容易地募集到了数亿元的资金，但银行可能会要求私募管理人1-3年的大部分管理费都给银行，这时候私募管理人其实是比较被动的，但为了渠道资金也只能同意。”钱进对《红周刊》记者表示，渠道的高分成导致很多私募对外规模很大，但实际收入缩水严重。“这也是我一直在强调，要把渠道客户变成直销客户的重要性，如果客户跳过渠道直接找到私募机构购买产品，管理费就可以不与渠道分成。通常来说，渠道销售50亿元，分成后剩下的管理费可能也就与直销5亿元产生的管理费相当。”在钱进看来，在今年的市场环境下，业绩报酬很难获得，管理费规模的大小就成为私募生存状态的直接影响因素。如何将渠道客户有效转化为直销客户，是个长期的攻坚战。转变策略临近年末，在机构圈最常能到的一句互相打趣的：“如果今年年初就空仓，那在同业收益率排行榜就能位居第一了。”但谁也没有先知的能力，面对净值产品的不断缩水，刘超和钱进不约而同地选择了清仓或轻仓操作。“基本上产品合同没有明确持股规定的产品，我们从今年4月贸易摩擦开始减仓，6月底7月初，基本上能清仓的产品就都清了，实在没办法，那就按照合同最低要求最低比例持股。”钱进表示，采取谨慎策略虽然错过了下半年创投、海南等板块的主题投资机会，但相较于市场继续下挫，部分处于清盘线边缘的产品触发清盘所带来的损失，显然清仓更为明智。钱进正在等待市场负面出清的信号，伺机而动。“从以往经验来看，从政策底开始出现，到最终市场底筑好开始反弹，期间要经历很长时间的反复磨底的过程。我们通常会观察个股指标是否出现拐点征兆，来判断市场见底与否，如企业盈利增速是否见底，市场资金何时开始大规模进场等。目前这些信号还没有出现，我们判断，离反弹行情还是比较远，还需再等等。”钱进谈起2019年的市场颇为淡定地表示。刘超当前的股票仓位也仅有两成，与钱进不同的是，刘超现在已将投资重心从股票市场，逐步分散到相对稳定的可转债和相对保守的对冲策略，跨市场套利，“经济低迷的背景下，股票、商品和债券的大方向都是做空，股票现在做空机制并不完善，商品空头是当前赚钱收益相对比较好的策略。”《红周刊》记者了解到，部分私募为度过“寒冬”，不仅跨市场，甚至跨行业开展新业务，如私募直接与上市公司合作，利用自己积累的资源和人脉帮助上市公司运作一些实体项目。不过，刘超对于明年的市场则相对乐观，“我们判断明年上半年会市场将迎来阶段性底部，我们会积极做好准备迎接市场带来的新的机会，但是在市场行情不明确之前，仓位仍以轻仓为主。”在《红周刊》记者采访过程中，也有部分私募当前仓位在六七成，部分老产品甚至八成仓。陈思平所在私募就是高仓运行的代表，陈思平对《红周刊》记者坦言，面对市场调整，他们还是挺淡定的，“我们对持仓的股票还是很有信心的，下跌就是捡便宜的好时机”。陈思平说，“虽然现在还不敢说明年A股有系统性的投资机会，但应该比2018年要好，存在超预期的可能。”私募“心声”在私募市场的“寒冬”中，底层小私募要求取消资本利得税和印花税的呼声再起，对基金协会收费却不服务的作为也颇有微词。从本周《红周刊》记者采访的多位私募人士态度来看，取消资本利得税和印花税的呼声，多数私募人士并不太在意，毕竟“买卖好坏不在税上。”刘超直言，“如果市场行情好，让我多交点税我都愿意，资本利得税和印花税在私募营收中占比其实并不特别明显，只是今年市场不好，大家才开始吐槽。”钱进则认为，相较于减税，更应呼吁基金业协会给会员提供更多服务，如连接出资人和管理人、组织会员活动增强私募之间的联络等。“这对于中大型私募而言，其实影响并不大，但对于小型私募而言，协会的辅助还是有必要的”。记者了解到，中基协很早就推行会员制，私募成为会员要面临很多严格的审核，如公司的基本资质、公司管理规模、投研能力等。不过，多位业内人士告诉《红周刊》记者，在加入会员后，除了增信背书作用外（不备案无法进入渠道做产品销售），协会并没有给予公司在宣传、渠道、销售、投研等方面任何实质性的帮助，这部分多数是交给各个券商和银行去操作。而券商和银行作为企业，组织活动会带有很强的功利性和目的性，所以最后很多活动都变成推销性质的会议了。此外，在钱进看来，今年券商新财富评选都已经取消了，私募还在被各方进行排名，这与监管层提倡的价值投资是相悖的。“私募如果有券商渠道，在xx证券或xx银行代销产品，该券商或银行每天都会给私募的净值做排名，然后每周私募排排网、格上理财网等第三方网站也会给我们做排名，让我们买方压力很大。为了保持净值能够维持高位，我们必须去追热点做主题投资炒作，否则如果产品净值增长连续三周在渠道里排名后10%，那渠道就可能直接就把我们产品的销售资格取消了。”钱进建议监管层重新调整私募的评价模式和评估流程，给私募产品尤其是想做长期价值投资的私募产品一定的时间宽容度。这样普遍的“声音”，是否能得到管理层的回应呢？

极简版2018年踩雷大全/债市

摘要：祝您19年不踩雷今年是中国信用债市场历史违约高峰，简单地看一下WIND的统计，18年债券违约的个数和违约金额均大幅高于往年，当然其中还有一些私下展期的，暴露出来的都是搂不住的主。今年，小编走过最长的路就是各位发行人的套路。年底了，小编还是要笑着给大家做一个极简版的2018踩雷大全。祝福大家来年交易平安，永不踩雷。01永泰能源：我就试试，看违约了你们方不方？02刚泰控股：我求救了，然而并没有卵用。03大连金玛：钱被我拿去兜底我弟弟的P2P了。04宏图高科：我跟债主都说好了，不用还！05美兰机场：技术问题。06（画外）凤凰机场：我是按募集说明书办事的。07新光控股：谁说去年上调失败，今年就不能上调？08大公国际：想上调？买终端！09沪华信：我不是针对谁，在座各位都有我的持仓。10华业资本：那章是假的！11华阳经贸：都怪你们，你们要不回售，我也不会违约！12雏鹰农牧：那个…肉偿要不要？13兵团六师：意外意外，不还钱我董事长也不答应（某高墙内突然喷嚏连连）14（画外）Newbig：我比较牛，二级二十八，一级继续发！15同益：我更牛，我违约了可以不发公告！16洛娃科技：我最牛，我违约了还能得奖！

千亿资本帝国却拿不出4亿兑付基金 多家上市公司卷入万方集团资本大网

　　一只小小的基金屡次违约，背后的资本大网却令人叹为观止！　　2018年12月18日，80多名购买了“万方鑫润-鑫统体育建设投资基金三期”的投资人，不得不再一次面临基金违约的事实：3.895亿元本金，逾期3个多月了尚不能兑付，并且将展期到2019年8月27日，时间拉长了足足一年。　　除了一名神秘的机构投资者，其他投资人中，有的投了2000多万元。然而，尽管这只基金已违约，北京万方鑫润基金管理有限公司(以下简称万方基金)负责人宣称：仍在继续销售新的基金产品。万方基金上级公司万方投资控股集团有限公司(以下简称万方集团)及其实控人张晖，拥有千亿资本帝国，为何却让一只不到4亿元的基金屡次逾期不能兑付？　　80多名投资人的钱去哪儿了？　　《每日经济新闻》记者接到投资人报料后，经过多日调查，发现多家上市公司被万方布局在其资本大网中。　　●内心凉凉！80多名投资人多次讨债无果　　投资人刘铭(化名)，在2018年的秋天，没有收获高达10%的收益，却收获了内心满满的荒凉。　　2017年春天的时候，刘铭拿着一大笔钱，投入到了“万方鑫润-鑫统体育建设投资基金三期”(以下简称“鑫统三期”)，原本以为，这一次“春播”可以有巨大的收获。　　《每日经济新闻》记者调查发现，与刘铭一样心中凉凉的，还有其他80多名投资人，其中还有投资了2000多万元的(数据根据万方基金负责人叶楠向投资人透露)。　　鑫统三期设立于2017年2月27日，到期日为2018年8月27日。该基金由万方财富投资管理有限公司(以下简称“万方财富”)参与发行、万方基金负责管理、万方集团担保，计划募资5.7亿，实际募资3.895亿，其中80多名投资人共投了约2.39亿，另外还有一名神秘的机构投资者。彼时，上市公司万方发展(万方城镇投资发展股份有限公司，股票代码：000638)既是万方财富的股东(持股50%)，又是基金管理方万方基金的控股股东(持股70%)。　　当时，鑫统三期的投资说明书令刘铭心动：投资额100万(含)至300万，业绩基准为9.5%；投资额300万(含)以上，业绩基准为10%。　　而让刘铭投资这只基金的，不仅是收益，还有基金的投资标的。　　投资说明书及《关于“万方鑫润-鑫统体育建设投资基金三期”延期情况说明》显示，该基金融资方为北京鑫统互动体育文化有限公司(以下简称鑫统体育)，拟用于受让香河富泰房地产开发有限公司(以下简称香河富泰)70%股权、重庆百年同创房地产开发有限公司(以下简称重庆同创)87.12%股权。说明书中宣称，香河富泰开发的香河尚城国际(可售面积)项目总价约22.6亿，重庆“线外”项目存量货值测算约5.4亿。　　投资说明书除了阐明担保方万方集团有千亿资产外，对这两个项目也浓墨重彩地描绘了其竞争力、价值等。　　尽管鑫统体育的注册资金只有100万元，却融资5.7亿元收购接近30亿的项目，刘铭并没有认为“蛇吞象”的背后会有什么问题。最终促使刘铭下定决心购买的，是彼时万方基金的控股公司为上市公司万方发展，且有1000亿资产的万方集团加持，那还担心什么呢，买啊！　　接下来就是18个月的满怀期待。　　第一次违约：到期不能兑付　　然而，投资到期后，刘铭开始担忧。2018年8月，80多名投资人等来的是基金违约的消息：不能如期兑付了！　　万方基金《关于“万方鑫润-鑫统体育建设投资基金三期”延期情况说明》，称本金将延期3个月支付，鑫统体育承诺：于2018年11月27日前，归还全部未支付本金。将安排鑫统体育先行偿付清算日应付利息19304750元。　　稍让刘铭感到安慰的是，融资方鑫统体育承诺延期期间投资人业绩基准上调2%/年，这也算是有所补偿吧。　　该说明书还称，追加坐落于北京市朝阳区夏家园1幢估值约7亿元的抵押物。如前期资产处置与万方集团无限连带责任不能按期履行，受托管理人将直接启动抵押物处置流程，以保证委托人投资本金与利息安全。而投资人告诉《每日经济新闻》记者，即便承诺于2018年8月31日支付利息，万方鑫润都没有如期履约，而是9月3日才兑现。后来万方基金负责人(董事)叶楠与投资人的一次对话中，告诉投资人利息共支付了1700万元。　　记者调查发现，万方基金违约的产品，还不止上述“鑫统三期”这一只基金，“鑫统二期”也违约了。　　2018年10月30日，万方集团代表、万方鑫润(万方基金)代表与投资人代表，在万方集团会议室召开会议。　　根据加盖了万方集团公章的会议记录，万方鑫润(万方基金)管理的鑫统二期、三期基金未按期兑付，部分投资人要求万方集团作为担保回购方履行回购责任，为此召开本次会议并达成如下决议：　　如鑫统体育部分或全部不能兑付，万方集团将于2018年11月27日将鑫统二期的4580万元和鑫统三期的3.895亿元及其全部收益支付给基金托管账户。如不能代偿，万方集团将承担违约责任。　　这次会议，让刘铭心中重新燃起希望。　　第二次违约：延期至2019年4月20日付清本息　　然后，到了2018年11月27日，刘铭心中的希望又被灭掉了。　　一份加盖了万方集团公章、日期显示为2018年11月27日的《关于万方鑫润-鑫统体育建设投资私募基金三期的承诺函》显示，3.895亿本金至当日仍无法兑付，承诺按日期进行分期支付本金及利息，最晚于2019年4月20日前付清全部本息。　　第三次违约：产品展期1年　　但是，上述偿付日期被再一次违约刷新。受托管理人并没有像8月所承诺的那样“直接启动抵押物处置流程，以保证委托人投资本金与利息安全”，而是于12月18日召集投资人代表开会(万方集团代表参会)，安排了产品展期至2019年8月27日，距离产品应兑付的2018年8月27日，足足展期了一年。　　在调查万方基金违约情况时，《每日经济新闻》记者以投资人身份问叶楠：你们现在还发产品么？叶楠回答说：发啊，我们还有销售。　　据万方财富官网显示，一只名为“万方鑫润-不良资产收益权私募基金”的产品，也是由“总投资额逾千亿元的大型企业集团为此次回购提供连带责任担保”。　　●钱去哪儿了？打给了项目公司，项目与万方集团有关联　　刘铭等投资人最关心的，是钱去哪儿了？钱还能拿回来吗？　　《每日经济新闻》记者通过调查发现，鑫统三期的投资标的，香河尚城与重庆线外项目，均与担保方万方集团有关联。　　香河富泰房地产开发有限公司的法定代表人现在仍是万方集团实际控制人张晖。据天眼查资料显示，万方集团旗下北京万方源房地产开发有限公司曾是香河富泰的股东。　　而重庆百年同创房地产开发有限公司的实际控制人也是张晖，张晖实际控制的北京万方源房地产开发有限公司及其旗下上市公司万方发展为重庆百年同创房地产开发有限公司股东。　　也就是说，万方集团担保的，由万方基金管理的这只基金，钱借给了鑫统体育，而鑫统体育拿这个钱购买了万方集团的项目。　　投资人的疑问是：那钱不是打给万方集团了吗？　　《每日经济新闻》记者随投资人一起进行调查时，万方基金负责人(董事)叶楠曾告诉投资人，钱给项目公司了，而项目最开始确实是万方集团的。　　那么，投资人的疑问又来了：既然是万方集团担保、万方集团收钱，那万方集团为什么不把钱拿出来还给投资人呢？　　叶楠告诉投资人，香河项目最初确实是万方集团的，但现在没在万方名下，抵押在别人那里了。钱打过去了，香河的股权合同没签成功，过户没过成功。从股权上来讲是一家信托公司的，但是项目的经营和开发还是归属万方。现在就是说要追担保方(万方集团)：“我们这几个月一直在追着万方。”那为什么香河项目给了其他公司呢？　　叶楠对投资人说，这里面有法律瑕疵，因欠别人的钱，虽然后来钱还清了，但是逾期了，有一个多亿的罚息没付。　　但投资人心中的疑惑仍难解答。即使钱打给了项目方，虽然香河项目已不在万方名下了，那万方集团不是千亿资产吗？作为担保人，从其他资金里拿钱出来兑现回购的承诺，是不是也是很容易的事呢？　　叶楠的一席话，让投资人心中拔凉拔凉的。《每日经济新闻》记者在调查中，和投资人一起与叶楠对话时，叶楠曾提到：万方集团旗下有银行，但是旗下的银行经营出问题了，现在监管为了防范银行出风险，锁定了万方集团的资产。“大概将近锁定了500亿吧，这个是2018年二季度的事。”在银行的问题总共是100亿多一点，但是锁定了500亿的资产。“是怕你把银行给坑了，银行是老百姓的钱啊。”　　▲丹化科技和收购标的“万方”背景　　●庞大资本网络 3家上市公司入局万方资本大网　　天眼查显示，万方集团实际控制人张晖持股企业达112家，资本网络十分庞大。还有几家上市公司成为其资本大网中的棋子。　　上市公司万方发展，在基金违约前一个月退出了！　　令刘铭等投资人想不到的是，当初他们冲着上市公司万方发展控股而购买的基金，但万方发展(股票代码：000638)“却在基金违约前一个月脚底抹油——跑了”，不知道其为什么退出了万方基金，不再是万方基金的股东。　　而且购买了鑫统三期的另一家上市公司日出东方，《每日经济新闻》记者调查中发现，其早在基金违约前就转让了1.5亿元基金份额。　　刘铭等人不知道该怪自己后知后觉，还是怪这个行业水太深。　　2018年8月9日，万方发展发布公告称，于2018年6月4日、2018年6月20日分别召开第八届董事会第二十二次会议和2018年第三次临时股东大会，同意公司以人民币4000万元的价格转让其持有的北京万方鑫润基金管理有限公司70%的股权。　　实际上，在7月份，万方发展就已退出了万方基金。在2018年7月26日，万方基金公司(北京万方鑫润基金管理有限公司)曾进行一次股权变更，原实际控股股东万方发展退出，新增股东万方金融控股有限公司(目前持股70%)。　　此外，《每日经济新闻》记者还调查发现，万方发展还于2018年10月18日以20万元的价格，将所持有的万方财富50%股份转让(认缴出资为3000万元)。目前万方发展退出了万方财富，新增万方金融为万方财富股东(持股50%)。　　上市公司丹化科技，拟11亿收购万方已停产两年、有矿权纠纷的矿业。　　由江苏省丹阳市人民政府实际控制的上市公司丹化科技(股票代码：600844)的第二大股东——北京顶尖私行资本管理有限公司，同时是万方基金第二大股东。　　让投资者有点搞不明白的是，丹化科技曾公告发行股票收购资产，交易对象为万方矿业等。若收购完成，张晖实际控制的万方矿业将持有丹化科技7.64%股权，或成这家上市公司的第二大法人股东。　　丹化科技宣布收购万方矿业所控制的郴州饭垄堆矿业有限公司的时间，为2018年9月4日，而“万方鑫润-鑫统体育建设投资基金三期”的违约时间是在一周前的2018年8月27日。也就是基金刚刚逾期，定增入股丹化科技的资本运作方案就抛出来了。　　更让人吃惊的是，这个收购标的已停产2年，且矿权纠纷尚无定论，但收购估价为11亿，停产两年时间里，估值上升67倍。(《每日经济新闻》此前曾作报道：《多年停工牵出矿权纠纷丹化科技收购标的估值两年增67倍》)。这一收购令业界不解，丹化科技也受到了上海证券交易所的多次问询。　　上市公司日出东方，“鑫统体育三期”违约前，早已转让1.5亿基金份额。　　上市公司日出东方(股票代码：603366)曾于2017年4月13日公告购买鑫统体育三期私募基金：认购金额1亿元。公告内容称，截至2017年4月12日，日出东方出资为1亿元人民币，投资比例随着募集资金情况变化而变化。　　2017年9月11日，日出东方又发布公告称：公司以自有资金认购了万方鑫润鑫统体育建设投资私募基金三期份额，认购金额5000万元人民币。截至2017年9月8日，日出东方出资5000万元人民币，投资比例随着募集资金情况变化而变化。　　而据日出东方2017年年报显示，其4月购买的1亿元鑫统三期已于3月后终止，产生收益超过170万元；其9月购买的5000万元鑫统三期，已于两月后终止，产生收益超过60万元。　　一份落款日期为2017年11月10日、金额为5000万元的《基金份额转让申请表》显示，受让日出东方鑫统三期5000万元份额的北京宏伟聚鑫商贸有限公司经办签字人为1997年6月出生的陈超，当时年仅21岁。该公司法定代表人也同名，而该公司收款银行正是万方作为发起人的银行。　　而在鑫统三期违约后，北京宏伟聚鑫商贸有限公司于2018年12月4日申明放弃所持有的1.5亿元份额优先收益分配权。“在后续本金、利息清偿工作中，待本基金其他投资者本金及收益分配完毕后，再对我司所持有全部份额进行清偿。”　　《每日经济新闻》记者在调查中，和投资人一起与万方基金负责人叶楠交谈时，叶楠曾讲道，一个机构持有鑫统三期1.5亿元，该机构“已放弃(优先收益分配权)”。投资人问为什么这家机构要放弃，叶楠回答说“靠谈”。　　而北京宏伟聚鑫商贸有限公司、万方基金分别盖章的文件显示，前者确实已确认放弃优先收益分配权。　　天眼查资料显示：张晖，男，1974年3月出生，大学学历。1995年至1998年任北京市电话局左家庄分局工程部经理；1998年至2000年任北京迅通畅达通讯科技开发有限公司总经理；2000年至2001年任北京万方源房地产开发有限公司总经理；2001年至今任万方投资控股集团有限公司总裁；2008年11月至今任万方城镇投资发展股份有限公司董事长。　　鑫统三期投资说明书显示，张晖掌控的万方集团资产超过1000亿，实力雄厚。根据去年统计的报表，万方集团也还有767亿元的总资产(叶楠2018年12月与投资人谈话时所透露的数据)。　　但自2013年至今，千亿帝国的掌控者张晖，却有多次被限制消费记录，数次被法院强制执行记录。且张晖名下多家企业都有股权被冻结的记录。　　张晖控制的北京万方龙轩餐饮娱乐有限公司，被判决给付其他公司货款28214.4元，也因“有履行能力而拒不履行”，上榜失信“黑名单”。

高颜值境外女逃犯，被抓了

还记得12月7日浙江省公安厅发布的24名涉网贷案件在逃犯罪嫌疑人名单吗？其中的4号嫌疑人许园园因长相清秀，一度引起众多网友关注。记者从杭州市公安局获悉，继12月17日首名悬赏逃犯辛培语归案后，近日杭州警方连续抓获两名悬赏逃犯，其中包括潜逃国外的许园园。记者了解到，许园园29岁，是浙江启蓝控股集团有限公司（元泰金服）财务人员。12月30日，在我国驻古巴大使馆和古巴执法部门的大力支持协助下，在公安部猎狐行动办公室直接指挥下，浙江省、杭州市、滨江区公安机关三级联动，将涉嫌集资诈骗犯罪的许园园从古巴缉捕回国。犯罪嫌疑人许园园被抓获（本文图均为浙青网 图）就在前一天（12月29日），在省、市、区公安机关三级联动追捕的强大攻势下，金牛聚财集资诈骗案在逃人员王宏杰被江干警方缉捕归案。据警方介绍，此次落网的悬赏在逃犯罪嫌疑人王宏杰、许园园在悬赏名单中分别位列第18位和第4位，其中许园园系被抓获归案的首位悬赏境外逃犯。犯罪嫌疑人王宏杰被抓获为最大限度保护投资人合法权益，浙江杭州警方依法办案，不断加强对网络借贷平台类案件侦查办案力度，深挖犯罪网络及团伙成员并深查犯罪事实，全力追赃挽损。针对潜逃境内外的网络借贷平台案件犯罪嫌疑人，组建专门的工作力量开展缉捕。2018年9月份以来，浙江杭州警方已连续将“邦邦理财”“石头理财”等多家网络借贷平台11名境外和66名境内在逃人员缉捕归案。为方便受害投资人登记报案，杭州警方已在“警察叔叔”APP和“杭州公安”微信公众号上开通了“网络借贷平台投资人登记”功能，广泛发动投资人主动、如实、全面填报登记有关投资信息，以维护自身合法权益。在此，警方敦促在逃相关网络借贷平台案件犯罪嫌疑人，尽快向公安机关投案自首，争取宽大处理。对拒不投案自首的，公安机关将采取有力措施，坚决予以缉捕归案并依法打击处理。同时，欢迎广大群众提供有关在逃犯罪嫌疑人线索，对举报重大线索、协助缉捕在逃犯罪嫌疑人的，依法给予奖励。

2018基金经理的十大集体误判：靠实力亏钱

很多人都有过这样的刮奖经历：刮到＂谢＂字的时候，明明知道接下来是＂谢谢惠顾＂，却总要全部刮完才舍得放手。后来的许多事都是如此。比如，明明知道2018年A股的结局已经提前写好，明明知道无论是公募基金还是散户都拿着一张与“谢谢惠顾”同样意思的投资“奖券”，但是，大爷我跟很多人一样，总心存侥幸，还不肯轻易死心，还是要在电脑前坐到下午三点，直到2018年A股市场的最后一个收盘价定格，才确认没有奇迹发生。接下来看朋友圈里各种与2018年股市的告别仪式，有写“再见！2018”的，有写“终于熬过来了，2018”，最狠的是“快滚！2018”。可见，这一年过得有多不容易。还有就是，财经媒体的各种数据统计与排名铺天盖地。都提到一件事：基金年终排名大战七年来最惨！有个说法不知道是段子还是真事，说是一只新募集的基金，由于各种原因一直没有建仓，没想到，最后它竟然以零收益获得了排名大战冠军。统计数据显示，今年主动股基“一哥”竟还真是零收益，而纯债基金大赚10%却进不了前10，可见权益公募基金有多惨。对于每一位公募权益类基金经理来说，压力和煎熬都难以名状。段子手尖酸刻薄却一点情面不给：前几年靠“运气”赚钱，今年靠实力亏钱。虽然无法改变投资业绩，但是，基金经理们可以改变对待业绩的态度，至少部分基金经理可以从相对排名中找到些许安慰。即便是一哥，战胜了所有的对手，还是输给了趋势。这似乎是一个客观理由：不是我们无能，是市场环境太恶劣。项羽遭遇十面埋伏，也只能仰天长叹：“此天亡我，非战之罪也。”于是拔剑自杀。所以，你们也别逼我啊，2018年英年早逝的资管精英已经够多了。自我安慰加自我壮胆之余，这一年来，面对那些打败我们的“敌人”，我们主观上真的无法识别它们的“狡猾”之处吗？全年交易结束之后，从年头到年尾，我把包括基金经理在内的机构投资者关于A股市场的有代表性的预测与策略梳理了一遍，发现误判率之高，也是史无前例的，至少有以下10个集体性误判：第一，对市场风格的误判众口一词2017年是价值投资元年，市场风格会延续蓝筹股高歌猛进的结构性牛市行情，对蓝筹股泡沫完全视而不见。由于2017年“漂亮50”空前绝后地独领风骚一整年，所以，几乎没有人怀疑2018这样的市场风格会延续，受益于蓝筹股的强劲表现和个人投资偏好相契合，大胆撸大票的公募基金整体呈现正回报突出的趋势。据2017年基金公司年报显示，120余家基金公司合计为投资者赚取收益高达5617亿元，较2016年增加了7356亿元，明显跑赢私募、保险资管及券商资管等机构，在投资者心目中树立了理财专家的高大威猛形象。随之而来的是各种赞美之声不绝于耳。骄傲让人疯狂。结果就是一开年就把“抓大放小”演绎到登峰造极的地步，茅台干到800，恒瑞干到100，连建设银行也一口气干上去50%，上证综指走出了罕见的11连阳，逼近3600点。他们完全不理会像建行、中信银行这样的大银行股的AH股溢价竟然可以高达40%，特别不可思议的是，在沪深港股通早已开通的背景下，如此之高的溢价，无论是北上资金还是基金经理，都继续选择撸更贵的A股银行股。接下来的A股银行股“变脸”之快让人目瞪口呆，建行快速冲到接近10元后调头向下，直奔7元附近，跌掉30%跟玩儿似的，这样的价值投资，跟投机没啥两样。他们忘了，或者打死不相信这个“魔鬼规律”：A股没有一年的投资风格是上一年的简单重复！没有什么“这次不一样了”，2018，重复的是魔咒。第二，对投资主题的误判。以为喝酒吃药可以包医百病，以为“买入——持有”的躺赚模式可以永不过时，2018年年初，整个市场充斥着一股对“王国斌”式投资的痴迷。到2018年上半年收官盘点时，权益类基金已经感受到了“寒意”，但是仍有亮点，医药主题基金和食品饮料主题基金业绩不俗。Wind数据显示，截至6月30日，在上证综指大跌近14%的情况下，医药基金上半年平均赚得5%以上的收益，表现最好的一只在7个多月的时间里赚得了近40%。然而，好景不常。7月中旬的疫苗事件，年底一次带量采购降药价，直接使医药板块血流如注，医药主题基金被当头一棒，业绩随之大幅回吐，维持了大半年的正收益一周就被抹得干干净净。白酒主题基金也相似。茅台利润增速轻微放缓，机构投资者就受不了，翻脸比翻书还快，争相用脚表态。结果，历史上的第一个“一字跌停板”献给了2018。其实，白酒股的下跌只有一个真正的原因，那就是2017年涨得太快太猛，五粮液涨起来茅台也拦不住它，跌起来比茅台还要命。医药股下跌的逻辑还是邱国鹭四年前在《投资中最简单的事》中讲得比较透，也很有预见性：医改前，药费由患者买单，患者是弱势群体，药企与医院拥有无限定价权，毛利率比肩白酒豪门茅五洋，所以，医院的药房是利润中心；医改后，药费由政府买单，没有一家药企或者医院有力量跟政府抗衡，定价权转移到了买方手上了，买方为了降低成本，那一定是往死里砍价的，扛得住的独家品种只能赚取微利，扛不住的大路货大部分就得死掉，医院的药房就变成成本中心了。A股喝酒吃药这么多年，老黄历早该翻篇了。但是，不见棺材不落泪，回到2018年年初，有哪个基金经理相信呢？第三，对A股安全边际的误判。早在年初，某著名卖方研究就做出预测：低市盈率、低市净率策略将有超额收益，尤其是港股和海外市场。所以，当上证指数跌到3000点的时候，就有很多基金公司预测估值底已经出现了，A股到了安全边际足够大的区域了，特别是白酒医药家电保险，PE与PB从高位快速回落，都认为是“千金难买牛回头”的好机会。但是，让人始料未及的是，一大批股票的股价，跌掉一半还可以再跌一半，其中就包括了一些低估值的品种。第四，对股权质押风险的误判。2018年A股市场连绵下跌的最重要推手非股权质押莫属了。但是，整个上半年，包括基金公司在内的机构投资者并没有把股权质押这颗“天雷”放在眼里，都认为风险可控，不可能会出大事，都认为最多就是融出资金的银行券商信托要倒点小霉，大霉也倒不了。所以，对股市的冲击是局部的，小范围的，可控的。大家注意力都集中在“美股22倍的平均市盈率为何还不跌A股12倍市盈率为何还不涨”这个“天问”上面，仿佛A股下跌都是美股惹的祸，只要美股下跌了A股才能涨，A股跟跌不跟涨，让人很不服气，耿耿于怀。其实，这个时候，A股的下跌已经跟估值没有什么关系了，股权质押造成的流动性不足和投资者信心的崩塌远远超过美股的冲击。然而，机构对这个问题的严重程度没有引起重视，出现了致命的误判。第五，对中美贸易战严峻形势的误判。这个就不用多说了，在一片美国要是敢跟中国开打贸易战就是“搬石头砸自己的脚”的乐观氛围中，机构对于“贸易战打不起来”是成竹在胸的。A股今年出现了很多个奇特的“推特缺口”，就是每次特朗普发推特宣布一项针对中国的贸易措施之后，A股就会跳空低开，形成巨大的跳空缺口，对市场的人气打击都很大。这些缺口的形成，反映了对贸易战的影响缺乏心理准备，“推特缺口”就是负面冲击超预期的反映。第六，对美股见顶传导A股的误判。由于普遍预期中美股市会出现“跷跷板效应”，大家觉得A股下跌就是被美股上涨给气的。所以，只要美股跌了，A股肯定能涨。有位券商策略首席打了一个生动的比喻：美股下跌是A股的布谷鸟！但是，美股见顶对A股的冲击会不会超预期，会是怎样的传导机制与路径，预判是不充分的。还是把问题想得简单了一点，比如，山顶上的美股见顶基本上是大概率事件，而A股处于山脚，处于政策底已出，情绪底夯实，市场底正在构建的过程之中，可以继续保持对A股的乐观态度。跷跷板效应可能导致从美股逃离的资金流入A股等等。结果，A股的独立行情还是没能继续下去，美股来了个黑色圣诞节，我们就来了个绿色的。见鬼！说好的布谷鸟飞哪儿去了呢？第七，对外资流入的误判。“北上资金”持续净流入一度被视为国际资本强烈看好A股的证明。加上A股被纳入MSCI和罗素指数，导致一种“外资要来A股扫货”的强烈预期，分析师所列出外资青睐标的正是2017年已经涨了一倍的消费升级板块，喝酒吃药榨菜方便面，凡是老外喜欢和老乡喜欢的，不管多贵，照撸不误。后来发现，这些价值投资的“原教旨主义者”血统并不纯正，也许就是入乡随俗，他们的投资风格同样飘忽不定，谈不上坚定不移。美国见顶，A股继续下跌，他们照样大幅流出。按理说越便宜这北上资金应该越高兴，越应该买更多，好像他们也不按价值投资的套路出牌。还有就是，这些资金是不是来自“国际”还是一个问号。这年头，换着法子玩跨境操纵的也大有人在。第八，对传统交易策略有效性的误判。过往的年份，再烂的行情，总会有一些策略能挣到钱。今年是一个例外，不管你是单纯玩阿尔法或者贝塔，还是两种策略混用，赚钱都是不可能的任务。今年也许只有一种策略是有效的，那就是自始至终严格控制仓位，空仓的做了“一哥”，说明怎么做都是错，只有什么都不做才对。第九，对系统性风险的误判也可以说是对国内经济形势和企业盈利水平的误判。关于中国经济增长，某知名卖方机构年初作出的预判就是“将至少持平或加速”，偏于乐观的情绪更多一些，对制造业和民营经济遇到的困难，还是估计不足。第十，对自身能力圈的误判。这个也可以说是面对2017年超乎想象的高收益，对个人能力与运气的作用孰轻孰重出现误判。搞投资的人，能客观认识自己能力圈边界的不多。赚钱的时候都认为靠的是自己独到的投资能力，而亏钱的时候则完全是运气不好。赚钱，特别是赚大钱之后，人很容易膨胀，觉得自己无所不能。管理几个亿的基金赚钱了，认为管理几百亿也不过是小菜一碟，“无非就是后边加两个0”而已，在他们看来，能力圈是根橡皮筋，拉多大都可以。其实按照以往基金行业发展规律，权益类基金越好卖的时候市场可能就要见顶，市场一直有这样的预期，但是，身在其中的基金经理觉得“这次不一样了”，加上年初，一年刚刚开始，蓝筹股投资正是热络之时，大家觉得也许风格会逐渐转变，但肯定会有一个过程，短期反转下跌的概率不大，还是可以继续乐观一段时间。基于这种预判，大多数基金经理的持股仓位都不低，许多基金公司制订的目标就是大力发展权益，打造网红权益产品，增厚规模。据Wind资讯统计，2017年受益于股市的上涨，当时有数据可查的6800余只基金，约有6600只实现净值上涨，占比高达97%。基金火力全开，干劲十足，大家都认为公募权益类基金从短暂的春天一头跃进夏天了。在這样的极度亢奋状态中，基金销售重现似曾相识的癫狂，基民哭着喊着要把钱塞到明星基金经理手里，这跟2007年底的情形何其相似。2018年1月，公募基金新发数量有68只，合计规模达到1208亿份，其中有三分之二为权益类基金。一时间爆款频出。比如，2018年1月23日，兴全合宜基金宣布成立，有效认购户数34.91万户，首募规模327亿元。这只基金的成立使得兴全基金主动权益类规模达到842亿元，直升6个名次在行业中位列第5位。除了兴全合宜外，当月的爆款基金还有华夏稳盛、东方红睿泽等。这些爆款后来的表现，公开信息都有，也就不用赘述了。十多年来，爆款必败已经不是个案，是一种宿命。腾讯金融科技通过调查百位基金经理后发现，7成基金经理认为2019年股票仍是最佳投资机会。平均资产管理规模在100亿以上的基金经理们对2019年的投资预测颇有价值。70%的受访基金经理仍然认为股票是大类资产中的最佳投资机会，其中，28.26%的受访者认为A股投资机会更好，21.3%认为成长股投资机会更好。另外，数据还显示，53%的基金经理比较看好科技行业在未来的发展前景，普遍认为在2019年科技股可能是表现最好的行业板块。21世纪经济报道的调查也显示相似的乐观向上，目前权益类基金经理普遍认同以下观点：2018年即将翻篇，2019年的光景应该会好些。由此看来，世界上没有绝望的股市，只有对股市绝望的人。A股永远充满希望，尽管，这年复一年冀望“明年会更好”的眼神中有苦涩的倒影。处于食物链末端的散户赚钱越来越难，但是，他们有永不言败的耐心；基金经理外表风光内心沧桑，但是，他们有屡败屡战的勇气。其实在这个世界，没有谁比谁容易，只有谁比谁能扛！在A股市场，尤其要有一颗强大的内心，扛住市场非理性波动，总有一天能扛到新的机会到来。一直都记得电影《七宗罪》片尾老侦探威廉最后的那句话：这个世界很美好。值得人们为此而奋斗。我只同意后半句。

破发、跳水、做空、熔断，中概股魔幻2018

摘要：ABCDE的击鼓传花游戏戛然而止，独角兽们恍然间明白了过来，于是狂奔着召集投行、审计、律师赶赴上市，血脉喷张，生死时速。2018年1月美股的第一个交易日，阿里巴巴涨6.51%，百度涨3.5%，京东涨4.49%，陌陌涨5.64%，唯品会涨6.66%，微博涨了9.39%，人人网涨了19.63%。很多人以为，2018年会像2017年一样继续行大运。毕竟阿里巴巴2017全年上涨96.4%，百度上涨42.5%，新浪上涨78.8%，微博上涨154.83%。中概股势头正猛。但就在人们坚信狗年大吉大利的时候，魔幻的2018一步步露出了真面目。一边是“抢着上市，奔跑着破发”的新股。从去年四季度开始，募资环境就变得严峻起来。而今年资产管理新规出台以后，银行表外融资逐渐收紧，加之当时二级市场上涨替代效应，一级市场的募资更加困难。一级市场的钱荒传导到以烧钱为动力的大多数科技公司上。ABCDE的击鼓传花游戏戛然而止，独角兽们恍然间明白了过来，于是狂奔着召集投行、审计、律师赶赴上市，血脉喷张，生死时速。另一边则是已经上市的同学们。大家从未如此关心政治，“价值投资”的理念遭到了前所未有的质疑——比起公司的战略和财务状况，关注那个“黄头发疯子”的推特可能更有实战效果。如果要用一个词概括中概股这一年，魔幻、狗血、不科学恐怕是高频关键字。哪里是流血上市，明明是断臂断头投资人不高兴，创始人假装高兴，投行短暂高兴，交易所真高兴。过去，投资机构经常用“我们的Portfolio里有n家上市公司”来夸赞自己的眼光水平。因为上市成功意味着退出，退出意味着产生回报，产生回报意味着能给LP交差啦，能拿到carry啦，基金也更容易继续募资啦。这个一级市场公认的逻辑正在被推翻。随机抽取了今年上市的五只“科技独角兽”，从最后一轮投资价格和当前价格比较来看，很多最后一轮投资人都出现了亏损，且大部分没有跑赢理财收益。投资人欲哭无泪。更悲惨的是，无论是港股还是美股，感觉今年的流动性简直还不如新三板。（此处可能夸张了，笔者并没有实际比较，只是一个直观感受）这就意味着一个巨大的灾难——世界没有接盘侠。而直接的后果就是投资人的退出时间无限推后，看似上市了，但永远处于“待价而沽”的“待”。另一个后果是金钱绞肉机般的独角兽们只能强颜欢笑。破发成为常态，与此同时，没有成交量，哪里能来新资金。随便看几只今年IPO的科技股在上一个交易日的情况：触宝科技成交量9.98万股，换手率0.16%；流利说成交量5.37万股，换手率0.11%；团车网成交量4.25万股，换手率0.05%；极光数据成交量8.33万股，换手率0.07%……翻看今年的媒体报道，发现很多记者（包括我）在今年都会向创始人提出这样一个尴尬且心照不宣的问题——“为什么要在这个时间点上市？”恐怕大部分创始人回答这个问题的时候会在心里先翻一个白眼，然后又和颜悦色地告诉你“业务需要”，或者激情满满地告诉你“让公开市场来督促我们的成长”。覆巢之下，焉有完卵。但却有两拨人笑傲了江湖。一拨是投行等中介机构，另一拨是交易所。根据《棱镜》的报道，纽交所高级总监兼国际上市部总裁埃里克斯·伊布拉欣(Alex Ibrahim)参加中概股敲钟时，会特地系上红色领带，以拉近和中国企业的距离，其中一条印有小狗图案的红底领带出场次数最多。他的中国团队在年初就提醒他，今年是中国农历狗年。纽交所高级总监兼国际上市部总裁，埃里克斯·伊布拉欣Alex Ibrahim纳斯达克亚太区主席、资本市场和新挂牌业务高级副总裁麦柯奕（Bob McCooey）则是出现在了拼多多上海敲钟仪式的现场。纳斯达克开了两地同时敲钟的先例。他更厉害的行程是前一天还在上海与梁建章一同敲响携程上市15周年的开市钟，第二天就出现在纽约360金融IPO现场，给高管团队赠送纳斯达克纪念品。今年，腾讯音娱、蔚来汽车、爱奇艺、拼多多在美IPO募资超过10亿美元，占到了2018年整个全球在美IPO企业募资超10亿美元阵营中的40%。港交所更是忙到不行。之前因为制度问题错过了阿里巴巴等大公司，港交所在今年完成了上市架构改革，同股不同权的公司终获放行。2018年，港交所的IPO募资金额最终达到357亿美元，超过纽交所，位居全球交易所之首。而这样的势头还将在2019年予以延续。德勤预计，2019年将与2018年基本相同，有200家公司在香港上市，融资额最多达到2300亿港元。科技、医药和未有盈利的生物科技，以及教育等新经济企业很可能引起最大的市场关注。毕马威(KPMG)也预测，2019年香港能吸引大约200家公司上市，集资金额超过2000亿港元，2019年香港将以中小型IPO为主导。你以为是抄底新股愁白少年头，老股的日子也不好过。看下BAT和京东网易整个2018年的走势，都是波动的。百度在陆奇离职的刹那大跌；阿里在马云退休那天低开低走；受到游戏宏观问题和企业长远发展问题的困扰，“买腾讯比买理财靠谱”的神话终于破灭……京东则最为“狗血”，明尼苏达那一夜所带来的负面涟漪效应，恐怕够京东消化很长一段时间了。这样的大背景下，做空势力变得格外活跃。根据美国金融业监管局所披露的数据显示，做空京东股票的仓位在2017年10月31日至11月15日的15天之内，就暴涨了19.9%。所以早在去年年底，京东的做空仓位就已经大幅提升。被做空的不止京东。今年6月，浑水做空好未来，称其利润涉嫌作假。9月，美国六家律师事务所向拼多多（PDD.O）提起集体诉讼，并称“拼多多发布了大量误导投资者的商业信息，我们正在准备集体诉讼，帮助投资者收回所遭受的损失。之后做空机构Blue Orca发布了42页报告对拼多多的运营数据提出质疑。11月，猎豹移动被Kochava的报告指出八款在Google Play电子商店非常受欢迎的安卓App利用用户权限，可能有数百万美元的广告收益被窃取。陌陌则是在知名沽空机构大会Kase Short-Selling Conference上，遭遇了投资咨询公司J Capital的指责，被认为可能存在“循环营收”的问题。尽管做空是机构的一贯手段，其中不乏空穴来风，但总归是“挺闹心的”，历史上也有很多被做空后一蹶不振的例子。更糟糕的是，12月初，SEC（美国证监会）和PCAOB（美国公众公司会计监管委员会）发布声明——《关于审计质量和监管获取审计和其他国际信息的重要作用声明——关于在中国有大量业务的美国上市公司当前信息获取的挑战讨论》。与该文件相对应的是，PCAOB网站详细列出遭遇审计障碍的上市公司名单及其审计机构，名单上大量中国内地和香港、比利时公司在列，包括阿里巴巴、百度、京东等。这意味着，在美上市中国公司或面临更严厉的监管。当然还有一些有意思的事。比如趣头条是2016年才成立的公司，810天急速赴美，打破了拼多多三年上市的纪录。其上市首日暴涨，五度触发熔断机制，收账128.14%，创下今年美国IPO规模超500万美元股票的最大首日涨幅。蔚来汽车也在IPO的第二天暴涨了76%。据华尔街见闻报道，有上百家私募基金正在美股市场“兴风作浪”。同时，由于国内政策监管的原因，数以千计的分析师群体无法直接将研究能力变现，于是他们将资金投入到中概股这个离岸市场，而他们的买方客户群体会根据分析师的观点进行一些操作。还有一种传闻是，A股游资或已转战美股。毕竟今年A股疲软，游资难以获利，转战美股是合情理的选择。记得那几天，看到趣头条的表现，有投资者不禁感叹：“多么熟悉的配方、多么熟悉的味道，A股套路重现。”今年值得关注的关键词还有回购。今年6月，百度宣布其董事会已批准一项股票回购计划，将在未来12个月内至多回购10亿美元股票。9月，阿里巴巴开始从公开市场持续回购阿里巴巴股票，以执行公司在去年制定的一项股权购买计划。11月，网易董事会批准了新的10亿美元股份回购计划。12月，京东也宣布了在未来12个月内最多回购10亿美元股票的计划。该消息公布后，京东股价急升。腾讯今年也是连续回购股票。股票回购是用现金等方式，通过从股票市场渠道中购回本公司发行在外的一定数额的股票。股票回购时，公司以多余现金回购股东所持有的股份，使流通在外的股份减少，每股股利增加，从而使股价上升，相当于给股东发现金股利。这也相当于是自卫反击了。上市公司通过回购股票的方式，实际上为市场释放出看好公司未来发展的积极一面，同时还会起到提振每股收益、改善公司的市场形象等效果。而今年也是美股回购的大年。美银美林指出，上半年科技股的涨幅几乎是上市企业回购潮推动的。比如今年一季度，苹果就以超过220亿美元的回购规模远超其他美股公司。虽然有税改带来的额外收入红利，但回购花费的资金，终究也是牺牲研发、设备升级等其他开支为代价的。即便是查理芒格，也曾承认，回购股票来保证股价上涨是“疯狂而不道德的”。“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。”“那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都会告诉你不要买。”“想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。”“当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。”……巴菲特的名言在今年屡屡失效，价值投资的定义正在变得模糊。还是那句老话“覆巢之下焉有完卵”，魔幻的2018就要过去了，你是幸存者吗？附：今年IPO的科技股表现清单——

“踩雷”血泪史：我把鸡蛋放在不同篮子，篮子却在同一辆车上

这几天收到一个投资人强哥发送过来的一堆材料，他投资的一个私募平台出现兑付问题，他突然慌了，并组织了一个维权群到处找人托关系希望能把钱要回来。因为私募基金理财产品门槛100万起，金额之高，让他把至少80%的身家全部押在了上面。在他跟我讲述这几年的投资经历中，踩雷的并不止这一家，还有其投资过的几家P2P平台也爆雷了，其中包括e租宝、财富中国等，但由于金额相对较少，所以维权也不那么积极，他觉得大概率是要不回来了，“都说鸡蛋不要放在一个篮子里，你看我分散放在几个篮子里，却没想到篮子都被打翻了，羊毛没薅到，自己也搭进去了。”强哥边说边叹气。还是先从他投资的这个私募产品说起。据强哥介绍，他于2016年投资了一家名为深圳前海XX金融控股集团有限公司（以下简称“XX金融”）的一款私募理财产品，年化收益率11%，之所以愿意投主要觉得这家公司品牌做得大，管理资产上百亿，比如最新的获奖荣誉：2018年9月28日，XX金融在2018博鳌企业论坛荣膺“中国金融领军品牌”，同时，XX金融总裁徐某荣获“中国金融十大年度人物”大奖。然而获奖不到一个月，XX金融对外宣布不能如期兑付投资人的投资款项，待返还到期投资款累计高达23.5亿元，据强哥回忆，在投资人的见面会上，XX金融董事长徐某仅承认汇能金融存在产品错配、经营不善的问题，但事实上公司还存在未经备案就进行募资，并虚构基金产品，挪用资金，设立资金池等违规问题。“我在里面投资了大几百万，还包括老丈人的钱，小孩以后读书的钱，不仅仅是我，其他人可能也是东拼西凑的钱用来购买他们的理财产品，但是没想到说雷就雷了，这几个月我们去找深圳经侦，他们说需要证监会那边出具公司违规证明，去证监会维权他们又说需要经侦先立案，这几个月我一直为此事奔波，我们是弱势群体，这家公司就是有问题的，却没人来管。”强哥愤愤不平。事后，强哥像一个福尔摩斯侦探一样挖出了徐某的各种八卦，包括娶了几任老婆，XX金融有哪些关联公司，这些关联公司都是做什么的，备案的基金产品募集的资金去向了哪里，他都分析的头头是道，如果他能在购买理财产品前如此用心，抱着质疑的态度去挖掘这家公司，我想就不会发生后面维权的事情，可惜这世界没有如果。就像他之前投资的e租宝，铺天盖地的广告已经蒙蔽他的双眼，高额的理财收益直撩人心，本想薅个羊毛就走，却连本金都没要回来，加入了一个维权群，发现维权路漫漫，索性就放弃了，对他来说，10几万而已，不多。但这次不一样，这次几乎把老底放进去了，前几天他还组织受害投资者一起去深圳市政府维权，结果也是可想而知，无功而返。这一次维权，他抱着死磕的心态，他说，能争取一点回来就争取一点回来。微信上，他还在时不时的给我传送关于指控XX金融违规的大量材料。（注明：文中强哥为化名）

2018“老鼠仓”报告：零口供、窝案、大数据，更多案例警示业界

摘要：“利用未公开信息交易”这一罪名，即俗称的“老鼠仓”，已产生近10个年头，大数据等金融科技手段的应用之下，越来越多的“硕鼠”无处遁形，2018更多老鼠仓案情浮出水面。2018年12月，原中国人寿养老权益类负责人曾宏被裁定假释，在这个北京异常寒冷的冬天中，走出了潮白监狱。同月，二次被判的原中金公司资管部投资经理杨丙卿，被划扣了账户内全部15万元的住房公积金，尚有罚款未缴清却无可执行。更早前的2018年10月，原中邮明星基金经理邓立新在葫芦岛市受审、6月份业内后起之秀邵喆阳在上海判决……曾身居大型金融机构的要职的他们，却因“老鼠仓”锒铛入狱，人生轨迹发生变化。资管从业人员批量入刑将基金、证券公司在股票市场上即将买卖的未公开信息，或授予利益相关者，或自行操作，先于或同时于公司买入，先于公司卖出，利用“公家”的资产抬升自己持有股票的股价，这就是因损公肥私臭名昭著的利用未公开信息交易罪，也称“老鼠仓”。据北京某大型律所刑辩组组长向华尔街见闻介绍，现阶段，老鼠仓是金融从业者最有可能面临的刑事法律风险之一。中国裁判文书网发布的2018年审判的文书共20个。此外，还有部分案例为此前审判并在今年内公开发布。2018年，“老鼠仓”案又出现了一些新逻辑，一些熟面孔，一些情节令人愤怒，一些人令人惋惜。零口供、窝案和大数据是这一年的关键词。“零口供”判决出现基金公司交易员本人始终矢口否认“老鼠仓”，并对其父母控制的证券账户上交易股票与公司投资的股票池里的股票的高一致性表示“不清楚”，但最终仍因“利用未公开信息交易”被判实刑。这就是“王鹏案“，2018年，众多已被判决的老鼠仓中，最为破天荒的首例“零口供”案。2018年8月30日，中国裁判文书网发布了《王鹏、王慧强等利用未公开信息交易罪一审刑事判决书》，判决书显示，曾任华夏基金交易员的王鹏及其父母二人，因涉嫌老鼠仓于2014年11月份被羁押。检方认为王鹏与其父母分工明确，王鹏作为交易员在系统中查询所在公司的基金等产品交易指令，随后将这一信息通过隐蔽的方式发送给父母，父母则通过手中控制的他人账户进行交易。王鹏与三人均辩称无罪，最终达成判决，依靠的是交易所、基金公司提供的详实数据。虽然在被证监会工作人员询问时突然逃跑，王鹏一直辩称其没有利用职务便利获取未公开信息，不清楚父母是否在证券公司开设证券交易账户、是否炒股票，也不清楚为何2009年1月至2011年8月9日期间，其父母控制的证券账户上交易股票与公司投资的股票池里的股票有很高的一致性，王鹏父母也辩称无罪。然而这些辩解在数字证据的对比下略显苍白。深交所和上交所提供了多个账户与华夏基金股票交易指令趋同交易总体情况作为证据，经深交所及上交所根据华夏基金交易指令及相关证券账户成交数据进行对比核算，在2009年3月至2011年8月期间，王鹏父母实际控制的证券账户交易金额、交易频率、与华夏基金旗下股票基金产品交易趋同程度较之前明显大幅增加。判决书称，本案现有证据能够证实被告人王鹏在2009年1月至2011年8月期间明显不合理多次的登陆6609 账户，而该账户能够查询到华夏基金公司的证券交易信息。由此法院认为，三被告人及其辩护人的辩解辩护意见不能成立。2018年3月28日被宣判，一家人终获3年至6年的实刑罚。某北京律所刑辩律师对华尔街见闻表示，2012年开始，金融机构和交易所提供的交易数据，在法律上已可被界定为电子数据证据，而随着大数据及金融电子科技的发展，“零口供”案件会越来越多。窝案频发2018年出现的判决书，老鼠仓呈现出窝案频发的状态。有公司基金经理先后被抓前仆后继，也有公司交易部门从上到下， “一窝硕鼠”。无论判决时间相差多远，等待他们的结局只有一个——陆续被抓。2018年9月29日，中国裁判文书网发布了谢志刚犯利用未公开信息交易罪的判决书。华尔街见闻梳理发现，谢志刚不仅是连续在2家基金公司利用未公开信息交易的硕鼠，其在海富通管理的基金的两位前任都曾因“老鼠仓”问题离职。谢志刚利用自己妻子姨妈张某的账户于2011年至2015年间，累计趋同交易52只股票，非法获利270万余元，被判处期徒刑三年，缓刑五年，处罚金人民币三百万元。而令人唏嘘的是，由谢志刚担任基金经理的海富通强化回报、海富通国策等基金的前几任基金经理郑拓、蒋征、牟永宁、黄春雨均曾涉嫌“老鼠仓”或已因此获刑。类似的案例在资管行业颇为突出。在基金业集中的北京、上海、深圳、广州，都有基金公司出现一个阶段内，多名基金经理连续涉入老鼠仓的恶性事件。前述王鹏所在的基金公司，交易管理部的一位同事和时任部门总经理均先后因“利用未公开信息交易”，于2015年被判刑。2018年被判的王鹏，与他们是同一部门的一窝“硕鼠”。前述律师们对华尔街见闻表示，“老鼠仓”频现窝案，最重要的是，凸显了相关基金公司用人不慎、风控不严、团队风气不正。同时，有关部门也掌握了这个特点，有针对性的开展工作。自身管理水平亟待提升然而，基金公司自身管理水平是否也需要提升？金上浩（Thomas Kim）汤森路透（现路孚特）中国区董事总经理金上浩在接受华尔街见闻关于金融监管问题的采访时表示：“我们的监管者正在运用越来越多的金融科技相关技术到他们自己的工作中，使他们的监管更加的有效。监管科技会带来很多的风险，但是这种科技也可以很好的帮助企业去管理这些风险，帮助企业更健康稳健地发展。”北京大成（哈尔滨）律师事务所朱宝律师提醒基金从业人员，要对证监会相关规定和刑法有所了解，避免刑事法律风险，对于相关的8种内幕交易和12种未公开信息交易的具体形式要非常重视，避免触碰“法律红线”。大数据增加威慑力正如上文金上浩所说，监管部门正在越来越多地运用以大数据为代表的金融科技，进行未公开信息交易的监管。而这直接体现为2018年公开的案件中，犯有未公开信息交易罪的从业者“自首”数量的增加，除“零口供”案件，几乎都有自首情节，显示了法律和监管行动带来的威慑力。自首的具体原因，在2018年9月28日公布的吴强案中可见端倪。9月28日，中国裁判文书网公布了“吴强犯利用未公开信息交易罪”的刑事判决书，吴强于2014年4月3日至2016年10月11日，在先后担任一家证券公司投资总监的职位期间，利用了其对公司旗下基金具有的指令、查询等职务便利，通过其实际控证券帐户，先于、同期于或稍晚同方向交易股票47只，趋同交易金额共计人民币1.8亿余元(以下币种均为人民币)，非法获利共计774万余元。吴强最终获“判3缓5”，并非“实刑”，其自首情节减轻了处罚，但吴强是在公安机关掌握其犯罪事实后，才如实供述，并非投案，减轻处罚力度有限。一位参与过老鼠仓案件的刑辩律师对华尔街见闻表示，老鼠仓量刑，主要参考数额，低于一定数额不予以立案。其次，还会考虑到社会危害性（比如受害者人数）和认罪态度（是否自首、是否预缴罚款）。而2017年以来，案由为“利用未公开信息交易”的案卷中频繁出现的“公安机关了解情况然后自首”，是公安机关已做大量的相关工作，确定老鼠仓嫌疑犯的前提下建立的。对于涉案的基金经理、基金公司职员来说，自己及关联的账户信息在司法机关面前几乎是透明，最终多数会争取自首。额随着科技在金融监管中的大规模运用，利用未公开信息交易、内幕交易等行为，会逾发被曝光在监管铁拳之下。除上述案件，在2018年，还有众多老鼠仓案件曝光。前国泰君安投资经理伙同妻兄建“老鼠仓”，未盈利，获刑一年半。前东海证券资管业务朱玺建老鼠仓获利逾1300万，被判三年缓刑四年。光大证券明星投资经理卓致勤本人或指令他人操作老鼠仓账户，个人分得收益166万，获刑两年半。中国证券登记结算公司深员工涂健查询陈锋、王亚伟等明星基金经理账户，买入金额超过21亿元，累计获利仅仅300多万，被判处有期徒刑3年，并处罚金人民币200万元中金公司资管部投资经理杨丙卿利用职务便利获取拟交易股票情况等未公开信息并透露给他人，获取非法利益，被判3年缓刑5年，罚金人民币300万元。……此外，2018年，还有“利用未公开信息交易”相关案件已审理却尚未公开案卷，这些案件令人感慨唏嘘，也提醒金融从业者警钟长鸣。

斯太尔起诉国通信托一审结果出炉 索要本金请求被驳回

　　2016年，斯太尔（000760，SZ）拿出1.3亿元在国通信托买了一款信托产品。然而，在上市公司意欲赎回信托份额并拿回收益时，却出现了变故。斯太尔称，公司只拿到1000多万元理财收益。为了拿回本金，斯太尔于2018年5月宣布起诉信托受托人国通信托、投资顾问北京天晟同创创业投资中心（有限合伙）（以下简称天晟同创）。如今，这场诉讼一审结果已经出炉，却不免让人有些疑惑：一方面，斯太尔解除与被告签署合同的请求获得了法院支持；但另一方面，斯太尔索要投资本金和损失的请求却被驳回。　　诉讼结果有得有失　　2018年12月28日，斯太尔发公告称，公司于27日收到湖北省高级人民法院（以下简称湖北高院）送达的《民事判决书》。判决结果显示，湖北高院判决解除斯太尔与国通信托签订的《方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划信托合同》；判决解除斯太尔与国通信托、天晟同创签订的《方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划投资顾问协议》；驳回斯太尔其他诉讼请求。案件受理费69.18万元，由斯太尔承担。　　这个判决结果对于斯太尔来说可谓有得有失。　　2018年5月26日，斯太尔宣布起诉国通信托和天晟同创。公司称，其用1.3亿元自有资金购买了名为天晟组合信托的理财产品。信托受托人国通信托负责向斯太尔支付信托利益。斯太尔和国通信托共同委托天晟同创作为信托计划项下的投资顾问，负责信托计划投资项目的前期调查，向受托人发出投资指令等义务。　　斯太尔此后称，其于2017年8月向相关方申请赎回全部信托份额并提请信托利润分配，且已得到书面同意。然而经多次催促，公司仅收到委托理财部分收益1040万元，理财本金和剩余收益未能收回。斯太尔甚至表示，经其调查，发现国通信托没有对相关投资标的进行增资。1.3亿元信托资金究竟去了何处则不得而知。　　在起诉状中，斯太尔请求法院判令解除其与国通信托、天晟同创签署的相关合同和协议；请求判令两被告共同向公司返还1.3亿元投资本金并赔偿公司损失826.3万元；并请求判令由两被告共同承担诉讼费、保全费（如有）。　　对比斯太尔的诉讼请求和判决结果可以看到，公司索要信托本金和损失的请求未得到法院支持。　　拟提起上诉　　《每日经济新闻》记者于2018年12月29日致电斯太尔董秘办，该办的相关人士表示，公司也不清楚法院缘何未判决被告向其返还信托投资资金。该人士称，公司对结果也不是很满意，后续律师会根据相关进展跟进这个事情。　　在公告中，斯太尔也称：“为保障公司及投资者合法权益，公司拟向最高人民法院提起上诉。”　　值得一提的是，对于当前身处困境的斯太尔而言，如果能拿回1.3亿元信托投资资金，无疑可以缓解公司的遭遇的困难。资料显示，2018年前三季度，斯太尔净利润亏损3.41亿元，同比下降605.72%。如2018年全年亏损，公司股票就有因连续两年亏损而被深交所处以退市风险警示的可能。　　此外，在经营上斯太尔也遭遇了诸多麻烦。2018年6月初，公司宣布江苏中关村科技产业园控股集团向法院起诉要求斯太尔方面返还2亿元技术许可费，公司全资子公司江苏斯太尔及常州斯太尔部分银行账户因此被冻结。6月9日，斯太尔披露公司及子公司逾期贷款本息累计达5800万元。6月22日，斯太尔再度宣称公司及全资子公司北京创博汇企业等部分银行账户存在被冻结现象。　　此后，斯太尔陆续披露了公司及子公司账户被冻结，因借款纠纷被起诉等情况。截至2018年12月22日，公司及子公司被冻结金额高达1.78亿元。斯太尔表示，账户被冻结已造成公司整体流动性趋紧、资金紧张等局面，并对公司及子公司信用状况和生产经营管理产生了一定不利影响。

权健、蚁力神、脑白金....保健品江湖的沉与浮

　　这几天，随着权健集团和“抗癌神药”登上风口浪尖，保健品行业再次成为人们关注的焦点。　　中国自古有“药食同源”的食疗传统，再加上生活水平和观念的变化，保健品产业于上世纪八、九十年代异军突起。这些年涌现出的3000多个保健品品牌，有的延续至今，有的匆匆退场。　　今年过节不收礼　　20多年前，在生意场上遭遇“滑铁卢”的史玉柱，打算在保健品领域东山再起。不过那时的他恐怕也没想到，“今年过节不收礼”会变成国民记忆的一部分。史玉柱资料图。杜远 摄　　1997年，脑白金开始在江阴试销，效果并不好。史玉柱认为“广告是营销驱动型公司的命脉”，着手打磨出“今年过节不收礼，收礼只收脑白金”的10秒广告。那时，从消费者到经销商都不看好这段简单重复的广告。　　1999年7月到9月正值保健品淡季，脑白金却出货量猛增，多地出现断货抢货的现象。史玉柱复盘时认为这则广告的效果功不可没。2000年春节期间，史玉柱猛砸电视广告，脑白金当年1月的销量就达到21.6万件，收入2.1亿元。　　尽管新生代保健品层出不穷，但脑白金专为送礼而生的定位还是深入人心，并牢牢占据了保健品市场10%以上份额。其官网上2016年9月的宣传片显示，彼时脑白金累计销量已达4.6亿瓶。　　十多年过去，广告中的小老头、小老太太换了N种造型，草裙、婚纱、比基尼、民族服装……不变的是每年的广告霸屏和畅销。人们只要过节，就想到“送礼只送脑白金”。这则不断重复的广告几乎成为年味的一部分，也变成了一种社会现象。　　生命一号，“希望有效”　　能够抓住人心的保健品基本都宣称能解决某种痛点。如果说老年人的痛点是养生，那么少年的烦恼则是成绩。生命一号正是如今形形色色中高考保健品的开拓者。　　1997年开始，电视屏幕上开始出现一个高喊“提高记忆力补充大脑营养”的少年，他一边喝口服液一边会在头上画一个象征智慧的金圈。这则广告重播十几年，成为很多80后、90后的共同记忆。　　虽然现在生命一号已经不再投放那么多电视广告，但在电商平台销量还不错。一套生命一号价格在数百元，因此学生买来自用的不多，最多的还是家长买给孩子。孩子成绩不理想，家长除了亲自上阵辅导功课，只能买点保健品希望帮得上忙。电商平台截图　　只是保健品毕竟不是药品，其宣称的功效没办法量化，所以评论区里的态度很一致，“希望有效”。大家与其说是为了提高记忆力，不如说是花钱买心安，这也是大家对待大部分保健品的想法。　　蚁力神是假，骗局是真　　在保健品市场上，如今已消失不见的蚁力神也曾叱咤风云。　　蚁力神自称其产品的功效来自蚂蚁提取物，并在广告中宣称可以“促进肾动力，增强性功能”，“急用时服两粒，谁用谁知道”。一边通过名人代言和广告轰炸扩大国内知名度，一边以“膳食补充剂”的名义远销欧美，一时风头无两。蚁力神广告截图　　蚁力神旗下公司大量收购蚂蚁，并向养户承诺交纳10000元保证金租养蚂蚁，14个月后可以返还13250元，32.5%的丰厚利润吸引了无数养户加入其中，并积极发展下线，养户规模迅速扩大。在蚁力神产品销售额仅6000万元时，收取的养殖户保证金就已达到几十亿之巨。　　然而养蚂蚁是假，造蚁药是假，只有收保证金是真。据养殖户反映，该公司上门收购蚂蚁时，根本不分品质、也不过秤，只是鼓动养殖户继续投资养殖。另据蚁力神的一位会计透露，蚁力神真正的目的是收取养户抵押金，用后加盟养户交的抵押金给先加盟的养户，以骗取更多养户加盟。后来的调查证据也证明，蚁力神的收购蚂蚁只是一场庞氏骗局。　　骗局的破灭只是时间问题。2004年，美国食品与药品管理局在蚁力神产品中检测出超量“伟哥”成分，这种成分属于处方药，不当使用可能导致血压降低，甚至威胁生命，蚁力神在美国被禁售。　　此后蚁力神财务状况江河日下，2007年资金链崩溃，与养殖户发生大面积违约，不久申请破产。2007年11月，蚁力神法人代表王奉友等55人涉嫌合同诈骗等多项罪名被检察机关向沈阳市中院提起公诉。蚁力神自导自演的这场庞氏骗局，最终以120万蚂蚁养殖户血本无归收场。　　虚假宣传 变相传销　　骗局之所以能够成立就在于其描绘的美丽图景，有的宣称能赚钱，有的宣称有“奇效”。　　早在2014年，央视新闻就关注了权健的天价鞋垫和男用卫生巾。一位权健经销商向央视记者表示，骨正基产品可以治疗心脏病，但让记者没有想到的是，经销商随后却掏出了一双鞋垫。“骨正基就是一个鞋垫，能矫正骨骼，晚上睡觉放在枕头上能够治疗失眠，心脏病也能救，哪疼放哪里都有效，价格要1068元。这款产品有发明专利，有纳米材料。”　　同样具有神奇功效的还有一款卫生巾。经销商称，这款产品中的芯片可以生成高浓度银离子和负氧离子，可治疗女性生理疾病和男性前列腺炎，“在权健医学没有什么病不能治好”。央视报道　　权健只是号称可以治病，而婕斯直接宣称可以延长寿命。据中国经济网报道，婕斯曾在官方微信上宣称旗下的“沛泉菁华”可以“让您的寿命延长15-20岁，增加抗癌治疗效果40倍且无副作用”。另一款产品“AM/PM”可以“有效延缓老化现象”，对癌症、糖尿病、冠心病、肝硬化甚至不孕不育均有“奇效”。　　两家公司除了夸大宣传产品功效，“拉人头”发展下线的商业模式也备受质疑，婕斯和权健都背负多桩官司，被控“非法获利”或“非法传销”。资料图：广东省公安厅内展示的涉案虚假保健品。中新社记者 陈骥旻 摄　　归根结底，保健品不能代替药品，其包含的成分只有营养作用而没有治疗作用。因此如果遇到有人手持“神药”邀请你“发展下线赚大钱”，可就要当心了。

想抽电子烟耍酷？85后玩家：慎重，很容易上瘾

（原标题：想抽电子烟耍酷？85后玩家：慎重，很容易上瘾）有电子烟公司发20亿美元年终奖，这个市场有很多年轻人在买单商家称买家有3成是年轻人，不少只是为了耍酷。玩电子烟的85后称——电子烟，真没你想的那么酷近日，据媒体报道，美国一家电子烟公司拿出20亿美元发年终奖，1500名员工平均每人能拿到130万美元(近900万人民币)。网友在感慨这是别人家的年终奖时，也好奇电子烟居然这么赚钱。确实，这几年电子烟市场除了老烟枪，还有越来越多的年轻人进入。钱江晚报记者搜索了几个电商平台，发现卖电子烟的商家很多，有客服表示，不少耍酷的年轻人来买电子烟，只是为了要自拍。电子烟的年轻化，在全世界都是个趋势，据新华社报道，美国国家吸毒研究所近日发布的年度调查结果显示，吸电子烟的学生比例比此前翻了近一番。然而，许多人视电子烟为传统香烟更健康的替代品，但科学界对其安全性存在争议。钱报记者采访的一位抽了3年多电子烟的85后表示，年轻人还是不要为了赶潮流去玩电子烟，很容易上瘾的。买电子烟的，3成以上是年轻人钱江晚报记者在几个电商平台上发现，卖电子烟的商家有很多，其产品价格从99元到25000元不等。咨询中，记者了解到，电子烟分两类，蒸汽电子烟和低温卷烟，国内市场上主要以蒸汽电子烟为主，目前卖得比较好的价格在200~500元之间。有商家客服告诉记者，其实来买电子烟的主要是两种人，一种是妻子买给抽烟的丈夫，希望他戒烟的，这种占大多数。很少有抽烟的人自己来买电子烟以试图戒烟的。另一种是喜欢潮流的年轻人，其中很多本身不抽烟，他们买电子烟与其说是抽，不如说是玩。“年轻人的消费大概占了3成以上，而且这个比例还在提高。”有商家表示，有些年轻人是看到朋友手上在玩，觉得很酷，所以也来买。“有些问的时候就直说自己不抽烟，就是买个电子烟用来自拍的，所以要求外形要酷，烟雾要大。”有需求就有市场。钱报记者发现，现在有不少牌子的电子烟都有专门针对年轻人需求的产品，比如强调水果味、蒸汽大烟雾。某品牌电子烟旗舰店的商家告诉记者，其品牌最好卖的是一款299元的产品，在产品介绍中，首先说没有焦油更健康，其次就强调很帅很酷很潮流。“说穿了，很多年轻人买去就是装嘛，一种是装酷的，一种是文青。你看很多人买了之后很少再来买烟弹的，基本就是不抽的。”据介绍，其主打年轻人市场的款式，每月销量有上万支。钱报记者还看到，为了争取年轻人市场，还有电子烟产品和影视剧及明星挂起了钩。比如有某品牌的电子烟和最近上映的电影《地球最后的夜晚》放一起宣传。买电子烟送电影票，因为电影主角黄觉据称是个电子烟爱好者。据商家称，效果不错。年轻人要慎重，电子烟还是可能成瘾晓峰(化名)是个85后，烟龄差不多快10年了，接触电子烟是在2015年。“那一年，朋友从日本游玩回来，给我带了个新颖的礼物，那是我第一次接触电子烟，以前也知道有电子烟这个东西，但我内心有点排斥，觉得肯定和抽真烟没法比，就没在意。”朋友的这个礼物，开启了晓峰的电子烟史，“一方面当时家人老说我抽烟对身体不好，另一方面，那个还真挺炫的，让我在朋友圈里‘酷’了一把，年轻人嘛，总是喜欢这种感觉。“晓峰表示，自己身边还有好几个抽烟的同事也因为他而迷上了电子烟。后来，晓峰开始认真研究各个不同品牌的电子烟，“我大概试了四五种，最终还是比较喜欢便携式的，小巧，颜色选择多，口味也有多种，用起来也方便，充一次电可以用很久。”晓峰说，在花费上，与以前抽传统香烟比较，抽电子烟稍微贵一些。晓峰晃了下自己手上的一只宝蓝色的电子烟，记者一眼看上去以为是支笔，“我现在习惯用这个国产品牌的，烟杆299元，烟弹99元一组3个，每个大概相当于1包传统烟。抽电子烟心理上觉得尼古丁量少一点，大多还号称没有焦油，但到底里面成分如何，我也不清楚，只能说抽电子烟时，旁边的人只看到烟雾但闻不到什么味道，所以在家里烟瘾上来时，我抽电子烟不会挨骂。”晓峰坦言，他也看过一些关于电子烟危害的文章，但是没办法，自己一时半会还戒不了烟，“电子烟，它毕竟有个‘烟’字，虽说有各种水果口味，但不论是用烟丝的还是用烟油的，都是有尼古丁的，所以我还是希望不抽烟的小伙伴慎重，不要因为觉得很酷，就玩这个，这真不是一件赶潮流的事，很容易上瘾的。”代购收紧，电子烟玩家可能断粮2018年5月份才“入坑”的95后小伙子严凯(化名)算是个新人，他强调，“我只抽一个国外品牌的电子烟。”严凯说自己身边有不少年轻人都喜欢玩这个。挺酷的，和朋友在一起玩时，很有腔调。严凯坦言，说穿了，耍酷，就是大多数年轻人一开始入坑的原因，“花费不高，耍酷效果挺好，尤其适合自拍。”严凯说，在他身边，有不少压根不抽烟的年轻人也玩起了电子烟，称自己是玩家，追求大烟雾，热衷烟油DIY、花式吐烟圈，这也是年轻人强调的，电子烟是一种“生活方式”。近几年，全国多地出现不少电子烟体验加零售店。不过严凯最近也有烦恼，新的电子商务法新年开始实行，这意味着代购受到规范。“我们玩的牌子，是需要代购的，以后限制多了，我玩的电子烟可能会断供。”他说，因为越来越难买，已经开始涨价。“就像我抽的那个，烟机市场价都涨到八九百元了，烟棒也涨了一百多，现在360元左右，成本增加不少。”钱报记者了解到，目前电子烟玩家主要品牌基本是美国或者日本的，国内销售渠道有限，基本以代购为主，而代购一旦收紧，这些玩家将面临“”断粮“。香港全面禁售电子烟自从2003年问世后，电子烟被许多人当成传统香烟替代品，但科学界对其健康风险存在争议。据新华社2018年8月的报道，英国一项新研究说，电子烟蒸气会损伤肺部免疫细胞，电子烟的危害可能比此前认为的要大。这些年，电子烟的销量节节攀升，根据《2017年世界烟草发展报告》数据，2017年，全球电子烟市场规模达到120亿美金。但针对电子烟的戒烟效果和危害，一直有不同声音。世界卫生组织2014年发布发报告说，没有充分证据证实电子烟可以帮助戒烟。美国加州大学旧金山分校的一项研究显示，电子烟可能更容易导致尼古丁成瘾。目前，全球90%的电子烟都产自中国，但市场占有率并不高，有分析称，如果电子烟渗透率提高，中国市场将超过欧美总和。不过，有关方面对电子烟也在关注。2018年8月，北京市控烟协会表示，时下流行的电子烟也会释放有害二手烟，公共场合应禁止吸食，计划推动将电子烟纳入控烟范围。2018年10月，香港特区宣布全面禁止销售电子烟和其他新型烟草产品。

降价、流拍、违约，“全球最贵房价” 跌落神坛！但香港政府更加强硬…

摘要：在这个寸土寸金的地方，甚至还出现了土地流拍、豪宅亏本甩卖、以及违约的情况。过去几年，全球房价普遍上涨，从温哥华、墨尔本、到美国加州和英国伦敦，而香港一直是表现最抢眼的市场之一。但到了2018年底，香港楼市已出现放缓迹象，甚至有了“泡沫破灭”的担忧。10月份，香港房地产市场出现29个月来的首次下跌。到了11月，香港新屋销售已跌至2016年一季度以来的最低水平。同时，11月，住宅成交量仅2635套，相较2017年同期下滑54%。此外，还发生了黄金地段的土地流拍、购房者违约。面对这种情况，有人希望香港特区政府出手救市。但12月10日，香港特区行政长官林郑月娥出席论坛时表示，幻想政府会出招救市“可以停止了”。而且，现在看来，特区政府不仅不救市，还要大幅增加土地供应。林郑月娥：考虑大幅增加土地供应据中国新闻网、新华社报道，12月31日，香港土地供应专责小组向香港特区行政长官林郑月娥提交一份逾百页的最终报告，建议特区政府优先研究及推展8个获得主流民意支持的土地供应选项，预计共可提供3235公顷土地。2018年4月至9月，专责小组举办公众参与活动，广邀社会各界就土地供应选项及其他土地供应议题发表意见。期间收到超过29000份问卷、68300份透过其他不同渠道提交的意见，并通过随机抽样的电话调查成功访问3011名市民。报告显示，在这些选项中，棕地获得的支持度最高，问卷支持度为87%、电话调查支持度为79%；中长期选项中，发展东大屿都会问卷支持度为62%、电话调查支持度为58%。棕地泛指香港新界一些因农业活动衰落而改作其他用途的前农地，常见用途包括露天贮物、停车场、回收场等；东大屿都会涉及在香港岛及大屿山之间的中部水域拓展土地面积逾1000公顷的人工岛。报告指出，发展东大屿都会人工岛计划是突破现有各类土地长期短缺困局的主要关键。专责小组主席黄远辉表示，任何一个选项都会牵涉环境、工程技术、成本以及落实时间表等不同挑战，但目前香港的土地供应短缺属“迫在眉睫”，因此必须迎难而上、多管齐下，全速落实所有可行方案。林郑月娥表示，专责小组指出香港实际需要的新增土地将远高于政府早前预计的1200公顷，再加上市民对建立土地储备的认同和改善居住条件的清晰诉求，特区政府必须多管齐下，大幅增加土地供应。政府制定了新房屋政策，包括增加公营房屋比例、为不同收入群组建立置业阶梯、把资助出售房屋定价与市价脱钩、改拨私人房屋用地作公营房屋用途等。林郑月娥还表示，下一阶段工作是集合相关政策局和部门的力量，全速觅地造地。土地供应不足致香港房价长期上涨的确，即便过去几个月香港楼市转凉，一些地产商和投资者在“幻想”政府救市，但政府依然认为，房价太高成为了香港的困境。自开埠后，香港经济快速发展，成功跻身“亚洲四小龙”，2017年人均GDP高达5.77万美元，是全球最富裕的地区之一。然而，经济高度繁荣，住房却面临困境。恒大研究院副院长、首席房地产行业研究员夏磊此前的报告显示，香港市民居住条件较差，人均住房仅16平米；房价持续多年上涨，市民买房背负巨大压力。1986-2017年，港岛、九龙、新界的私人房屋均价分别上涨20倍、20倍和14倍，年均增长10%、10%和 9%。据Numbeo网站2018年11月数据，香港城区平均房价2.88万美元/平方米，郊区平均房价1.85万美元/平方米，房价收入比达到47.81倍，绝对房价与房价收入比均位居国际大都市前列。在房地产行业有这么一句话：房地产周期，“长期看人口、中期看土地、短期看金融”。夏磊认为，土地供应不足，为高房价埋下伏笔。因重视生态保护、楼市维稳等原因，香港土地供给不足，2002-2010年，年均仅出让住宅用地5公顷。人口持续增长背景下，土地供给过少，叠加金融环境宽松，造成香港房价持续上涨。香港重视生态保护，依据1976年制定的《郊野公园条例》，占地37%的郊野公园无法开发。由于可开发土地有限，政府新增土地供应主要来自填海造地与土地征收。但2005年以来填海造地大幅减少，而土地征收耗时较长，导致政府可出让土地资源较少。土地出让减少，加剧供给不足。1984年《中英联合声明》要求香港回归前每年批地不超过50公顷，政策初衷在于防止英国超售土地，但客观上限制了土地供给；2003-2010年，特区政府为维护楼市稳定大幅减少土地出让，年均仅供应住宅用地5.37公顷。目前，特区政府就是要解决土地供应问题。据新华社表示，林郑月娥称，只要有足够土地供应，政府有信心和决心解决长久困扰市民的房屋问题，为社会重燃希望。香港楼市拐点已到？加大土地供应，有利于解决高房价问题。但过去几个月，香港楼市已经明显降温了。中原城市领先指数(Centa-City Leading Index)显示，去年10月，香港房地产市场出现29个月来的首次下跌。到了11月，房价环比再次下跌3.43%。连续两个月下跌，已经是2016年以来持续时间最长的下跌。从8月份的峰值来看，房价已经下跌了约5%。成交量方面，据香港土地注册处数据，香港11月住宅销售额260亿港元，较2017年同期538亿港元下降51.6%。11月份住宅销售量2635套，2017年同期为5694套，同比下降54%。而且，在这个寸土寸金的地方，甚至还出现了土地流拍、豪宅亏本甩卖、以及违约的情况。去年10月16日，香港地政署公布，香港山顶文辉道12号豪宅地皮因出价未达要求，宣布流标。这是香港山顶昂贵地段少数大型官地，地段优质。据中国证券报报道，10月22日，沙田九肚山一处房产以1300万港元的价格成交，卖家持有该房产将近四年，此时成交账面亏损6万港元，但算上税款及佣金支出，亏损约68万港元，为区内首宗“流血”出售案例。此外，数据显示，从年初到10月底，香港新房交易中，已发生36起个人买家违约案例，而2007年全年仅有9起，数量增长了3倍。一般认为，香港楼市降温和美联储加息密不可分。香港于1983年10月实施联系汇率制度，维持美元兑港元汇率7.8：1左右。2009年以后，美国实行量化宽松政策，货币供应量大幅增长，香港为维持港元汇率稳定，市场利率长期保持低位。随着美联储加息，2018年二季度以来，金管局多次出手买入港元，以稳定汇率，导致了购房者贷款成本的上升。正在供楼的市民，不少都已经感受到加息带来的额外负担。2018年的最后几个月，香港楼市似乎走到了是短暂回掉还是泡沫破灭的路口。面对房价大跌的风险和刚需住房者的压力，有人乐观，有人悲观。10年宽松过去了，香港房价怎么走，2019年或许是个分水岭。

65000条！你我贷贷款数据在暗网被售卖

一波未平一波又起，不久前刚刚曝出超 400 万 12306 用户数据在暗网泄露事件，随后 P2P 日报就曝出日前 P2P 平台你我贷的 65000 条贷款数据在暗网被明码标价售卖。卖方称数据是从线下渠道流出，截止到今年10月中旬以前。5000条数据售价60美元，全套需要拍10份。从目前卖家公开的截图可以看出，售卖的数据有三个维度，用户真实姓名，手机号和所在地区。据雷锋网编辑在内的某“老司机”群一位白帽子透露，你我贷是他曾经的客户爸爸，而一个月前他就在暗网上留意到这些拍卖数据。但是由于价格昂贵，买家寥寥无几。另外据他观察这些数据真实性也有待考察，很可能只是一个骗局。白帽汇安全研究院负责人吴明告诉雷锋网，相比12306数据泄露事件主要泄露信息为手机、姓名、密码，密保等更加敏感的信息，你我贷的数据主要泄漏了手机和姓名，数据真实性无法确认。有媒体向你我贷相关负责人反映了上述情况，你我贷方面表示，他们已经开始核实用户数据的真实性，并启动内部调查。这是自上个月黑客在暗网，以一个比特币的价格出售30万玖融网用户数据后，第二起互金平台用户数据遭泄露事件。吴明表示目前p2p数据背后有一整条的黑色商业价值，用来推销，放贷等，因为背后的利益推动，所以目前暗网里确实会出现越来越多类似的数据。泄漏途径主要有几种：一种是由于漏洞所导致的；第二是针对特定目标的渗透攻击；第三是内部员工泄漏导致，第四是通过撞库等途径来进行碰撞。“这次你我贷的数据泄漏可能是因为漏洞所致或者特定的攻击的可能性更大一些。”而关于这次你我贷泄露数据购买人数较少的原因，吴明认为一方面可能是本身需要这方面数据的人很少上暗网或者没有途径，另外可能认为数据价值不高货对买家价值不大。

凉到国外 ofo在新加坡被催缴51.1万美元物流欠款

据新加坡当地媒体TODAY 12月28日报道，目前至少有两家当地公司发出信函，要求 ofo 支付他们51.1万美元的物流服务欠款。SB Express 公司律师本月已向 ofo 发出缴款通知书。此外，越来越多的当地用户也要求 ofo 退款，ofo 的 Facebook 新加坡官方页面上已经留下了170多条与退款相关的愤怒评论。由于当地交通部门对共享单车公司施加压力，去年10月开始，ofo在新加坡运营陷入巨大压力。此外ofo虽然获准继续运营，但其自行车数量被迫从2.5万辆削减至1万辆。今年上半年开始，ofo多次陷入资金链断裂传闻中。公开信息显示，至少有9家公司因合同纠纷将ofo告上法庭，涉及物流运输、房屋租赁、广告费用、拖欠货款等多种事由，此外，ofo还涉及多起劳动合同纠纷。一周前，ofo押金问题集中爆发，排队退押金的用户已经超过1000万名，按99元一人计算，资金缺口超10亿元。其海外业务也不乐观。据统计，ofo已经陆续在印度、以色列、中东、澳大利亚、德国、西班牙、英国、韩国、日本等多个海外城市撤出。12月20日，北京市海淀区人民法院对ofo运营主体东峡大通（北京）管理咨询有限公司和ofo创始人戴威采取限制消费措施。即乘坐交通工具时，不得选择飞机、列车软卧、轮船二等以上舱位；不得乘坐G字头动车组列车全部座位、其他动车组列车一等以上座位；不得在星级以上宾馆、酒店、夜总会、高尔夫球场等场所进行高消费；不得租赁高档写字楼、宾馆、公寓等场所办公等九种消费行为。

中国式VC隐入冬夜：五成投资人亏本，企业估值降一半无人问

本来只是季节词汇的“寒冬”，2018年却成了创投圈的关键词。资本供给侧，一组寅吃卯粮的数据是，2018年国内基金有8000多亿元投到了创业项目上，但这一年实际流到投资机构的钱（募资）却只有6000多亿，中间出现了巨大逆差，意味着明年风投市场整体资金供给量很可能要下降。创业公司方，今年上市的公司，破发率已高达80%，且80%的基石投资人、50%的 Pre-IPO轮投资人在亏钱，甚至25%的公司市值低于上市前的估值。也就是说，太多投资人并没有从这些曾经参与的项目中赚到钱。几乎所有投资人都劝创业者要做好过冬的准备。泰合资本董事梅林反复向客户建议，为了融资，一定要多见人。即使已拿到TS也不能掉以轻心，中途随时会出变故，钱款落袋为安。经纬中国创始人张颖也再次发出储粮提示，建议创业者接下来的第一要务是，“融资融资融资”，“把每周50％的时间花在融资上”，甚至认为必要时可以考虑换赛道，或者与其他公司合并抱团取暖。易凯资本创始人王冉则干脆呼吁，创业者“放弃估值妄念尽快融钱”。01“钱变少了募资难”去年夏天一些敏感的金融从业者已经感知到政策要变了，到了年底预感越来越强烈。在一家老牌VC负责募资业务的杨轩说：“那时大家都惴惴不安”，但没想到2018年4月资管新规的出台影响会这么大，作为从业者，几乎每天都要做心理建设。新政策出台后，机构想要从银行拿钱变得很困难。而过去很多机构的募资来源主要靠银行，有的占比甚至超过一半。歌斐资产董事李晓把这比作水龙头模式，“开关一关，整个行业叫苦连天”。清科的数据统计显示，新规发布半年，前三季度早期市场募集基金数量骤降54.5%，募得金额同样巨减 57.3%。那些在政策出台前，走完流程拿到银行钱的机构，是幸运儿。但更多的小基金面临的是不幸，因为他们不知道未来可以去哪里找到钱。他们募资依赖的另一渠道高净值人群，2018年也不乐观，连续遭遇P2P爆雷、股市动荡、房地产资产缩水等，出资变得十分谨慎。甚至有些机构已经与出资人签了协议，但最后打款时对方又反悔了。虽然出资人反悔，机构却不敢拿契约追责。杨轩说：“谁都不敢张这个口，在中国募资关系是肯定要的，得为未来的合作留后路，尤其是2018年。”不过，更让机构感到痛苦的是，有些出资人今年索性自己直接做，变成机构的竞争对手。为此，机构开始在资管新规下寻找一切配资的可能来源，包括政府引导基金。但新问题接踵而至，由于政府引导基金往往并非以财务回报为目标，而是为了引导地域产业发展，所以对机构在当地投资比例的要求有较大限制，这就容易导致“择地不择优”的情况出现，因此部分机构只能望而却步。此前，就有一家早期VC放弃了苏州政府引导基金的橄榄枝。“我觉得明年不会更好，拿资金管理规模来讲，美国风投基金只有几千家，每支基金平均资产管理规模在25亿美元左右，但国内却有2万家，平均资产管理规模才2.5亿美元，其中还有六成是空壳基金，资质并不符合监管要求。”投资人潘宇如是说。据潘宇介绍，剩下四成有牌照的基金中，管理规模在5亿元以上的只占12%，管理规模在5亿元以下的占28%。当中小机构把钱全部投完后，如果回报率不理想，会有相当一部分从市场淡出。最终创投圈和美国一样，资金向头部机构集中，市场是少数基金的天下。清科数据显示，2018年前三季度，募资市场上已呈现出二八效应，前十名基金新募资额占比高达31.2%。相比人民币基金，美元基金今年所受影响相对较小，但在一家投行创始人看来，明年虽然不会彻底干涸，但也不会出现太多增量。“想要募得美元资金如今还要向出资人说明，为何中国比东南亚和印度好，找到理由说服他们，而以前是不需要费口舌的”。机构募资不顺，自然会传导到投资上。王冉说：“所有过去依赖银行配资的机构都遇到严重问题，很多大型金融机构和大型企业已明确表示，未来半年到一年在一级市场上将放缓投资速度，有些甚至彻底偃旗息鼓。”02“估值降一半无人问”过去工作繁忙的潘宇，2018年放缓了在市场上扫项目和把钱真正投出去的速度，朋友圈里高频出现的内容是5到10公里的长跑打卡。潘宇2017年平均一天至少要见3个项目，今年有时候一周还看不到3个。“因为没什么好项目，而且项目本身也在变少。”以前没时间健身的她，现在一周至少锻炼三次。只看不投或者少投，成了这一年里国内许多机构投资动作的新常态。潘宇持币观望，变得比以往更谨慎。“我虽然做了尽调，但最后没投。”投资机构放慢速度，直接影响到一大批创业公司。市场买卖双方的氛围在发生微妙变化。一位资深财务顾问说：“前两年，如果一家VC想领投，跟被投企业谈了条款，项目可能就被别人抢走了；如今很少有人担心项目被抢走，因为没人来抢。反而是企业端越来越急，希望FA想办法尽快促使项目成交。”据了解，一家由某奥运冠军创办的体育赛事类运营公司，班底在同行业中算优质，且有自我造血的盈利能力，但今年依然陷入了融资尴尬。有投资人称，该项目如果放在去年融资，十拿九稳，并且估值不会低，但今年这家公司主动将估值砍了一半还无人问津，“我觉得今年最多也就值原来的1/3”。好几家专注投体育领域的产业基金都选择绕行，最终放弃投资这家公司。为了融资，储备冬粮，创业公司的普遍做法是降低心理预期、调低估值。据另一位投资人透露，其关注的几个医药创业项目，估值是高峰期的三到七折。创业公司所处的严酷环境，与机构面临的马太效应一样明显。2018年投资机构选择头部公司参投的意愿变得更强，甚至在一些领域里出现非头部不投的趋势。这些机构认为，一是市场上实际并不需要那么多产品，二是一些项目早期估值过高，在今年资金紧缺环境下，不容易被后续潜在投资者接受。“今年技术驱动型、商业化还没那么明显的行业，融资变得尤其困难”，梅林介绍称。因机构毁约而拖垮创业公司的情况也不罕见。“有机构跟创业公司签完投资意向书，钱却迟迟不到账，最终公司被拖死了”，潘宇说，今年她还见过比这更糟糕的情况，“某巨头旗下的产业基金，去某一领域做尽调，把公司里里外外摸了个遍，最后一家都没有投，选择自己研发”。“巨头的战略投资部门大部分都没有对外募资，是靠自有资金来投的。今年我们推给这些战投方的项目，反应明显比往年慢了许多，对方经常会设置一个很前置的结论否决。不像过去几年，什么项目都有兴趣看一看，突然变得不再那么激进化。”一位财务顾问说。企业的融资周期普遍被拉长。一位财务顾问称：“过去一个项目，正常应该在四五个月内做完，现在变成了八九个月，FA收的钱不变，人员时间投入却延长了一倍。”03“做好服务提高成功率”市场环境不好，机构在投资上变得谨慎，因此将精力更多的放在投后服务上。“投资机构的精力是有限的，当更多精力放在‘投’的时候，放在‘管’上的自然就少了。但是今年前端市场大家都没有什么动作，自然就会把精力放在后端‘管’跟‘退’上面”，潘宇觉得，今年不少机构重视起投后服务，沿循的就是这样的逻辑。对投资机构来说，为被投企业提供“增值服务”，提高投资成功的概率，成了越来越普遍的做法，尤其是在投资放缓的2018年。“我们投完A轮左右的项目，会帮他们尽量把估值做高。看某个地方在评奖，会建议被投企业去参加，或者帮他们对接一些产业链的上下游资源，找合作伙伴，就是希望他能快一点找到变现模式”，一位投资人坦言，“一些投资经理今年投的项目不多，年终总结主要靠老项目的最新动态来撑门面，所以会格外重视‘管’的部分”。2018年投资机构对“管”的定义变得越来越多元。包括头部机构，除了此前常规的投后服务，经纬中国又创办了被称为移动商学院的“亿万学院”，红杉与真格宣布联合推出创业研究班“鸵鸟会”，并把面向对象延伸到被投企业之外的创业者。他们更愿意把这称作“系统化服务”。有投资机构从业者说，机构做的某些投后工作也在一定程度上算顾问性质，“大家都在多元竞争”。财务顾问同样加大了业务“无边界”。杨轩说，她在投资圈里做了近10年，还从没见过FA像今年这样竞争激烈，并且FA和VC还在将触角互相伸进彼此边界。“一个非常明显的现象是，有的FA招了许多过去做VC的人，做起了投资”。一位老牌FA创始人称：“我们做投资业务是为了拓宽渠道。FA可以甄选出各个细分领域的头部公司，也有渠道找到对应的投资公司。如果我们只是帮他们融资，只能赚几个点的佣金；但如果我们能参与投资，盈利空间会更大，这是FA商业模式的一种转型和升级。”作为“管”的延伸，值得一提的还有VC对人才的早期笼络，抢人大战一定程度上成了比项目本身更激烈的无硝烟战争。当众多小基金在2018年减缓早期项目的投资动作时，头部基金反而加大了对早期的重视，或者说，是与跟早期优秀创业者接触的重视。红杉中国设立起规模为1.8亿美元的种子轮基金，GGV设立首支规模超过15亿元的人民币基金，面向初创及成长期企业。“之前张颖能投到杨浩涌，与他们一起去过俄罗斯考察，彼此有一定了解有很大关系。现在大家做的事，其实就是用过去已投的S级别牛人，吸引一些尚未投过的A级牛人”，某头部机构从业者这样解释。不过，潘宇认为，目前投资机构的“管”还很粗放，更多的还停留在表面，需要进一步做深。04“上市即破发的凄凉”2018年，一面是市场缺钱，创业公司融资难，需要尽快到公开市场筹资；一面是部分投资人希望尽快拿到回报，催促创业者加快上市。“趁着现在港股政策还不错的时候赶紧上，不然明年更不知道会变成什么样”，“能今年上不要明年上，能赶到7月不要等到9月”，成了VC和FA们共同给创业者的建议。因此，2018年出现扎堆上市的盛况。其中，7月12日，共有8家企业在港交所同时敲锣。对于在资本牌桌上推杯换盏的VC来说，实打实撒出去真金白银之后，通过退出拿到可观的回报才是最终目标。不过，原本是荣耀的IPO，在2018年却给行业上了凄凉的底色。一个尴尬的事实是，过去在一级市场表现亮眼的独角兽，进入二级市场的表现都不如人意。美团股价44.25港元，较69港元的发行价缩水35.9%。小米股价比发行价少了22.6%，映客蒸发47%。上市即破发、一二级估值倒挂，甚至有公司市值降到了IPO之前估值的十几分之一。有风投机构副总裁调侃说，“一级市场若再不反应，这估值倒挂要逼着PE/VC们去炒股了”。在此背景下，太多投资人并没有从这些曾经参与的项目中赚到钱。雪上加霜的是，部分新经济独角兽，还继续受到包括Facebook、亚马逊等美国同类对标公司股票下跌以及全球股市低迷的影响。“你以为你身边的朋友，为什么宁肯冒着破发的风险也要争分夺秒扎堆上市，敲得锣都不够用了？现在IPO已经不是为了割韭菜，而是为了拿韭菜盒子当活命干粮；这一波收割不是为了看韭菜笑话，而是为了收割者在资本冰封的时候不被饿死”，王冉直言不讳地说。王冉认为，2018年一级市场估值逻辑正在发生深刻变化，大家开始广泛接受两个基本事实：一是很多知名公司上次融资获得的估值本身可能就是错的；二是今天所有新模式下的新公司三四年后都会变成传统公司，因此它们的估值逻辑在那个时候必须回归传统产业的估值逻辑。比如，一家处于成长期的公司如果今天估值已经达到150亿元，那么它在三四年后大致需要做到约1000亿元的市值，才能满足投资人的回报要求。还原成传统行业的市盈率，这意味着它那个时候要有30-50亿元的净利润。“而今天要价150亿的创业公司很多收入还不到10亿。以它们目前的财务表现、所处赛道的市场格局以及对中国经济和细分市场的整体增长预期，要想三年后实现这个目标，不是一件容易的事情。”王冉说。过去十年，中国市场“水大鱼大”已成一个有目共睹的事实，风投机构从中赚取了相当可观的人口红利。而接下来十年，在泰合资本管理合伙人宋良静看来，赚的一定不再是easy money，而是最有价值、最有门槛的钱，经历过三次经济变化周期的他认为“这次资本寒冬可能会更冷”，并把这归纳为遇到了经济、产业、资本和政策四大周期的叠加。“美国VC之所以发达，一个重要原因在于，美国股市是一个很好很成熟的资本市场，既有全球流动性，机制健全，监管也到位。相对来说，中国二级市场是残疾的，一级市场到底能不能发展起来，现在几乎等同于有没有健康的二级市场”，有投资人感叹：如果没有二级市场的接纳、拥抱，一级市场最后会变成什么样？（注：应采访对象要求，文中杨轩、潘宇为化名）

2019年1月1日起，这些新规将影响你的生活

新年新气象。2019年1月1日起，将有一大批新规开始实施，快来看看~个人所得税专项附加扣除实施根据《个人所得税专项附加扣除暂行办法》，子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金、赡养老人六项支出将首次作为专项附加扣除，该办法将自2019年1月1日实施。手机卡可异地销户工信部已经要求三家基础电信企业最迟于2018年11月1日试行手机卡异地销户服务，2019年1月1日在全国正式提供手机卡异地销户服务。计划生育补助实行国家标准《医疗卫生领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》自2019年1月1日起开始执行。《方案》提出，中央制定计划生育扶助保障补助国家基础标准，并根据经济社会发展情况逐步提高。社会保险费由税务部门统一征收从2019年1月1日起，将基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等各项社会保险费交由税务部门统一征收。新版出生医学证明启用自2019年1月1日起，启用由国家卫生健康委员会统一制发的出生医学证明（第六版）。出生医学证明（第六版）将出生医学证明（第五版）封底“中华人民共和国国家卫生和计划生育委员会监制”字样更改为“中华人民共和国国家卫生健康委员会监制”。电子证照六项国家标准实施电子证照6项国家标准将于2019年1月1日起正式实施。标准规定了电子证照应用的总体技术框架、统一的证照分类规则和证照基础信息。为每个电子证照赋予了“身份号码”，并保证其唯一性，让政务信息资源共享和服务更规范更便捷更高效。首部电商法整治网购乱象2019年1月1日起，《中华人民共和国电子商务法》正式实施。新法明确了利用微信朋友圈、网络直播等方式从事商品、服务经营活动的自然人也是电子商务经营者。拒退押金、恶意搭售，最高将面临50万元罚款。恶意刷好评、擅自删差评也被明令禁止。跨境电商零售进口政策调整自2019年1月1日起，调整跨境电商零售进口税收政策，提高享受税收优惠政策的商品限额上限：年度交易限值由每人每年20000元提高至26000元，单次交易限值提高至5000元。海外中国公民护照政策调整海外中国公民护照申办的受理范围将进一步扩大，申请材料要求进一步放宽，未成年人办证也将更加便利。相关政策调整，将于2019年1月1日正式实施。港澳货物零关税进入内地经国务院关税税则委员会审议通过，并报国务院批准，自2019年1月1日起，根据内地与香港、澳门签署的货物贸易协议，对原产于香港、澳门的进口货物将全面实施零关税。多种抗癌药原料实行零关税自2019年1月1日起，我国对706项商品实施进口暂定税率，对94项能源资源产业商品不再征收出口关税。其中药品原料方面包括多种抗癌药原料和罕见病药原料，2019年暂定税率均为0。价格听证制度将更加完善国家发改委2018年12月13日公布修订后的《政府制定价格听证办法》，提出鼓励试点开展定价网络听证，规范听证参加人产生方式，避免消费者“被代表”的情况发生。新办法将于2019年1月10日起施行。北京：60岁老人可免费乘公交逛公园自2019年1月1日起，北京市60岁至64岁老年人可以正式持北京通-养老助残卡享受免费乘公交、逛公园等优待政策。天津：医保筹资标准待遇水平调整2019年度居民基本医疗保险个人缴费标准按照成年居民低、中、高档和学生儿童档，调整后个人缴费标准为220元、500元、850元和200元。同时，自2019年1月1日起，居民基本医疗保险参保人员在三级医院住院，报销比例在现行标准的基础上提高5个百分点。上海：单用途预付消费卡管理新规将实施设立全市统一的单用途卡协同监管服务平台，归集经营者单用途卡发行、兑付、预收资金等信息。关门跑路的经营者将被列入严重失信主体名单。广东：2019年起5年禁猎野生鸟类从2019年1月1日起5年内，广东省全面禁猎野生鸟类，禁止猎捕国家和广东省重点保护野生动物。禁猎期满后，广东将根据实际情况决定是否延长禁猎期限。浙江：规范“网约房”新规将实施网约房平台公司要确保线上提供服务的房屋与线下实际提供服务的房屋一致，查验、如实登记并向省级公安机关报送房源、房屋所有权人、房屋入住人员相关信息。房屋入住人员要如实向网约房平台公司报送相关信息。新规将于2019年1月1日起实施。海南：道路旅游客运新规元旦起实施新规规定，未经统一调派私自提供旅游运输服务的，最高罚2万；抢夺车辆方向盘行为将被处罚，严重者追究刑责；导游擅自变更运行计划，旅客有权拒绝并举报；车辆视频监控数据至少保存3个月。湖北：公交车将全部安装防护隔离设施自2019年1月1日起，新购置的城市公交车辆（含更新和新租赁）必须具有驾驶区域安全防护隔离设施。陕西西安：新建住宅推行全装修成品交房从2019年1月1日起，在西安市行政区域内新建住宅推行全装修成品交房，实现住宅装修与土建安装一体化设计，促进个性化装修和产业化装修相统一。再见，2018！你好，2019！

共享经济越过押金“雷池”

押金卒于2018永远不要试图去考验人性。最近，ofo、途歌总部疯狂的“车友会”组织，引发整个业界的关注。多达1300万人的退押金队伍，让人不禁疑问，押金模式是不是共享经济的一大败笔，又是否已经成为创业公司生死一线的分水岭？押金模式，逐渐从最初留存用户，保障权益的一种手段，演变为对人性的考验。尤其是随着共享经济的浮沉与枯荣，变了味的押金已惹出不少事端。其自身弊害，加之时代裹挟，或许在不久的将来，押金模式就将退出历史舞台。人性经不住考验“说不想动押金，那是骗人的”，悟空单车创始人雷厚义在面对媒体采访时，笑着说道，“三千万，我们团队没见过这么多钱。”“实际上只有我们家没有动押金”，所以，悟空单车成了行业第一家倒下的企业。早两年共享经济风口正盛，各家的押金池都越扩越大。这些来自用户腰包的押金，到底该如何处置？多数企业都不如雷厚义这般“坦诚”。远有酷骑、小蓝。去年8月份，有用户开始反映，酷骑单车申请退押金，余额清零之后，却迟迟未收到退款。拨打官方电话咨询，却发现“您拨打的电话已关机”。随后用户大面积投诉，办公地点人去楼空，引来警方介入。小蓝单车情况与之相似，爆发押金难退危机。近有ofo、途歌。ofo新办公楼前，退款用户大排长队，网友将之调侃为“ofo车友会”。线上退款通道盛况更无前，已有1300多万用户申请。共享汽车企业途歌也深受押金之害，用户登记退押金的时间已经排到明年3月底，途歌北京总部办公室被前来讨债的债主大闹一番，搬电脑、摔花盆......好不狼狈。这些都是血淋淋的教训。咬死“没动押金”，承诺“一定会还”，但是听者已不再选择相信。押金，就是用户的信任成本。99元、199元、乃至1500元，从数额来看并非十分紧要，而用户缴纳押金的出发点是相信企业，一旦企业失信，哪怕是1毛钱，用户不会想投进押金池中。就像那位冒充外国友人要求ofo退押金的用户所讲，钱虽然不多，但那是我的钱。现在，押金尚未荼毒共享经济整体，可其带来的失信问题在各个赛道都大有蔓延之势。长此以往，最终行业公信力崩塌，后果或不堪设想。上世纪30年代，经济危机席卷全球，美国总统胡佛任期内，经济萧条，信任危机，银行业迎来史上最黑暗的4年。听闻明天这家银行要倒闭，用户一窝蜂涌上前去。即便是运营状况良好的机构，也无力承受传染性的挤兑风潮。60亿元的库存，应付410亿元的存款，最终酿成近1万家银行倒闭的惨剧。P2P行业风声鹤唳，无疑是历史重现。监管部门、司法机构、投资者各方施压，自身问题积重难返，部分平台无法兑付。陷入恐慌之后，挤兑愈演愈凶，不少知名平台也难逃暴雷，P2P因此大溃败。再有就是锤子科技，罗永浩并没有向锤粉收押金，但在秋季新品发布会上，罗永浩提到一句，大家预付全款，如果发不了货，就当把钱存在我这，比放银行、余额宝利息要高。不知这是罗老师的一句玩笑话？还是在变相“众筹”，给自己制造喘息的空间？部分消费者已经收到官方通知，发货时间从11月25日推迟到12月31日。鉴于锤子科技近期的种种遭遇，或许这种商业技巧，只会加快崩塌的速度。永远不要试图去考验人性。押金放在手边是在考验企业，点不点申请退还是在考验用户。信用能否干掉押金押金模式必将走向终结，还因为其受到了外力影响，即信用社会体系的日渐完善。在信用至上的环境中，个人信用从功能上完全可以取代那数百数千的押金。甚至，站在用户的角度，失信成本有可能要远大于押金造成的经济损失。具体实施起来，信用免押之于共享经济，既是天使又是魔鬼。天使的属性体现在，从根本上消除风险，推动行业健康向前。关于押金挪用，除了依靠自律，尚未出现更行之有效的解决办法。至于监管，早就有相关部门推出规定，加强监管，专款专用。上有政策下有对策。一家又一家企业倒下，明知故犯者从未断绝。小蓝单车濒临解散之时，《证券时报》曾报道，有高管直言，给供应商结算的拖欠款项就是用押金支付的。在业内外的共同呼吁下，第三方监管力量开始介入。摩拜宣布，已经与招商银行联手，在押金监管、支付结算、金融等多个领域展开合作，ofo也宣布与中信银行建立战略合作关系，治标不治本，这仍没能阻止千万用户挤兑押金的悲剧上演。所以，唯有借助信用，把押金扼杀在摇篮之中，才能让企业无押金可挪。前几日街电与来电互掐，街电CEO原源在朋友圈指责来电挪用用户押金，来电CMO任牧回应，来电70%的订单都是免押金，言外之意十分明了。去年8月，交通运输部联合十部委发布《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》，明确提到鼓励企业采用免押金方式提供服务。指导意见发布一个月之后，有媒体报道，ofo信用免押金覆盖范围再次扩大，共计已支持25座城市。然而，截至今年6月15日，ofo信用免押金已被全面取消。同时提升门槛，用户购买95元的“福利包”，才可继续享受免押金骑行服务。对用户和行业都十分友好的信用免押金，为何企业却欲拒还迎？这就要说到其魔鬼的另一面。共享经济，自从出现以来，就因找不到清晰的盈利模式饱受诟病。押金、基础收费以及广告，所有企业的收入来源都不外乎这三条途径。其中最为重要的当属押金。在线排队1300多万ofo用户，如果拿这些钱购买理财产品，每个月的收益就有数百万元。用户的资金沉淀，钱生钱模式的产出，最终都被企业收入囊中。若企业不满足于年化率3-4%的理财，把押金用于其他经营或投资活动，效益应该更加可观。 随之被放大的风险，企业也不用过分担心，因为早已全盘转移到用户头上。与此同时，巨大的成本压力，也在时刻提醒着企业抓稳押金这根救命稻草。今年6月份《财新》杂志报道称，ofo账面的可用金额已经不超过5亿元，但单月成本已经高达2.5亿元。此刻摆在企业面前的已经不再是想不想动押金的选择题，而是想要活命就必须动押金。综上所述，押金模式必将终结，最起码在共享经济中会是如此。不过，照目前剧情的走向，到底是押金模式先一步退出历史舞台，还是共享经济提前走到生命尽头，还真不好下定论。

潮汕游资出没，康美药业被证监会立案调查：涉嫌信披违规

摘要：今年10月，有网络文章称，康美药业涉嫌操纵股价、内幕交易，深圳博益投资发展有限公司法定代表人王廉君，已于大约两周之前被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的可能涉及康美药业。12月28日，康美药业(600518)发布晚间公告称，公司收到中国证监会《调查通知书》： “因你公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对你公司立案调查。”康美药业在公告中表示，公司将全面配合中国证监会的调查工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。今年10月，有网络文章称，康美药业涉嫌操纵股价、内幕交易，深圳博益投资发展有限公司法定代表人王廉君，已于大约两周之前被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的可能涉及康美药业。10月16日开盘后，康美药业股价一泻千里，闪崩跌停。之后几个交易日连续跌停。10月17日，康美药业公告声明，对外界质疑该公司存在货币现金高、存贷双高、大股东股票质押比例高，以及中药材贸易毛利率高等一系列财务问题，逐条进行回应，称大股东质押股票用途不存在脱实向虚。10月18日，康美药业继续发布公告称，控股股东的一致行动人许冬瑾拟在6个月内以5亿-10亿元增持。对于王廉君被采取强制措施的传闻，康美药业在10月25日发布澄清公告称，博益投资自设立以来不存在买卖公司股票的情况，王廉君表明其被采取强制措施系因涉嫌内幕交易普邦股份（002663）。公司控股股东康美实业、实控人马兴田和一致行动人等声明与承诺：不存在利用其他账户买卖康美药业股票，不存在利用其他账户从事康美药业股票内幕交易和操纵康美药业股价的情况。康美药业和其他股票的联动性，也受到外界关注。证券时报e公司报道称，今年10月以来，出现类似闪崩情况的股票还不止康美药业一家。证券时报的记者经多方调查发现，皇庭国际、盛迅达、中洲控股等公司亦同步表现出相似情形——联动性的集体崩盘。康美药业、皇庭国际、盛讯达3家公司，从10月16日到10月23日连续6个交易日股价走势呈现出惊人一致性。一个多月以来，这些公司蒸发了740亿市值。证券时报报道称，3家公司的抛售主力均来自深圳地区的券商营业部，存在“被坐庄”的嫌疑。有知情人士向证券时报·e公司记者透露，在康美药业坐庄的是深圳市中恒泰控股集团有限公司（下称“中恒泰”），前台老板叫陈少鞍，坐庄皇庭国际等个股的也是这帮人。该人士表示，坐庄者是潮汕人，控盘的个股主要在广东地区，股东名单中信托账户较多，存在配资情况。公开报道显示，中恒泰曾经与康美药业有过直接的合作。2015年11月，康美药业与广发信德、普邦园林、中恒泰、蓝盾股份等签订康美保险发起人协议，康美药业拟出资1亿元，持股20％，中恒泰出资7450万元，持股14.9％。当时，康美药业表示，康美保险的设立将进一步完善公司中医药全产业链的布局，有助于加快公司“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的建设。康美药业2001年3月19日登陆上交所，主营业务是以中药饮片生产、销售为核心，业务涵盖中药材贸易、药品生产销售、保健品及保健食品、中药材市场经营、医药电商和医疗服务，是目前国内中医药产业领域业务链条较完整、医疗健康资源较丰富、整合能力较强的龙头企业之一。实际控制人为马兴田，许冬瑾与马兴田为配偶关系。

资本的游戏 上市公司并购重组的战略思考

本文完

“来不及平仓！”两融余额创四年新低，285股曾连续3个跌停

摘要：“今年以来，黑天鹅事件频发，个股爆雷不断。不少个股连续跌停，使得融资客户完全连平仓的机会都没有，等到有平仓机会的时候，客户不但自己血本无归，还倒欠证券公司钱。”上海一家大型券商分管经纪信用业务的高管如此形容今年的两融市场。券商中国记者统计，今年以来，出现连续3次跌停的股票共有285只，而这一数据在前两年均刚刚过百；今年连续5次跌停的股票也多达116只，而在前两年均不超过30只。此外，部分个股长期停牌，在市场不断下跌的情况下，很多股票在复牌后出现补跌。面对市场下跌风险，日前，申万宏源发布公告，12月24日起将追保后应达到的维持担保比例由130%调整到140%。申万宏源回复券商中国记者表示，此次调整也是为了预留安全空间，避免客户频繁追保。上海另一家大型券商信用业务部门相关负责人告诉记者，券商要想避免在两融业务上的风险损失，需要对两融风控严格把控。他表示，公司今年已经开始对两融的大客户做穿透式尽调，负债和资产要匹配。今年连续三个跌停个股多达285只据券商中国记者统计，截至12月26日，A股三大股指跌幅均超过20%，其中，深成指跌幅最大，达33.97%；其次是创业板指，跌幅达27.88%；沪指跌幅也达24.46%。个股方面，两市共有462只股票股价腰斩，跌幅超过50%，其中162股跌幅超过60%，49股跌幅超过70%。面对如此惨淡行情，券商两融风险压力可想而知。再来看一组数据：今年以来，出现连续3次跌停的股票共有285只，而这一数据在前两年均刚刚过百；今年连续5次跌停的股票也多达116只，而在前两年均不超过30只。值得注意的是，今年大部分股票均呈现下跌态势，当股票再次出现连续三个跌停之后，且不说流动性问题，部分股票价格已经接近两融预警线，倘若三个跌停后仍未开板，在5个跌停甚至更多的情况下，部分投资者的本金已然跌没，甚至倒欠证券公司钱。届时打开跌停板后，巨大的融资盘向外流出，再度加剧股票下跌，最终出现穿仓数目增加的情况。个股地雷横飞，复牌连续跌停成例牌菜A股今年除了普跌外，黑天鹅事件频发，个股暴雷接连不断。此外，部分个股长期停牌，但是在市场不断下跌的情况下，很多股票在复牌后出现补跌。特别是在今年停复牌制度不断完善，部分股票被强制复牌，迎来的便是连续跌停。先来看中兴通讯：4月16日，美国颁布出口禁令，禁止所有美国企业和个人以任何方式向中兴通讯出售硬件、软件或技术服务，期限7年，立即执行，直到2025年。次日，中兴通讯停牌。两个月后，6月13日，中兴通讯复牌，迎来8个跌停。中兴通讯作为蓝筹白马股，一直都是融资客的“心头肉”，但是突如其来的黑天鹅事件，让融资客们措手不及，特别是复牌后的7个交易日几乎都是无量跌停，资金根本无法出逃。数据显示，中兴通讯停牌前融资余额超过31亿元，但在短短一个月时间，融资余额下降超过8亿元。长期停牌再复牌后连续跌停的股票比比皆是。如乐视网，停牌近10个月，1月24日复牌后连续录得11个跌停板，而且几乎都是无量跌停，融资盘根本没有出逃的机会；再如停牌钉子户——上海莱士，停牌9个多月后于12月7日复牌，录得10个一字跌停板；兴源环境停牌半年，复牌前后连续录得10个跌停板。有券商调高追保后维保比例标准这样的市场环境之下，券商两融业务压力急增。“3个跌停跌下来，还是能承受的。6.5个跌停，股价腰斩，10个跌停就跌去三分之二了。连续跌停平不出来，客户就只能一直亏下去。对于乐视、中兴通讯这种突然的风险事件，有时候防不胜防啊。”华中地区一家中型券商信用业务部人士对券商中国记者表示。按照沪深交易所的规定，客户开展融资融券交易的最低维持担保比例为130%。当客户融资融券账户低于该比例时，券商应当通知客户在约定的期限内追加担保物，券商可以与客户自行约定追加担保物后的维持担保比例要求（包括追保的期限及追保后账户应达到或超过的维持担保比例）。如果客户不能在约定期限内追加担保物达到券商规定标准的，券商有权启动强制平仓。目前，大部分券商执行交易所标准，将最低维持担保比例设为130%，但在追保期限和追保后应达到的维持担保比例的规定上，各券商会有所区别，大部分设为140%或150%。但是，今年以来，个股频频出现流动性问题，连续的跌停造成券商根本来不及平仓。券商中国记者注意到，申万宏源近日发布公告，12月24日起将追保后应达到的维持担保比例由130%调整到140%。也就是说，维保比例首日跌破130%后，申万宏源将提醒客户追加担保物，如果次一交易日没能追加足够的担保物使账户维持担保比例达到或高于140%的，公司就有权在第三交易日启动强制平仓。申万宏源相关业务人士回复券商中国记者表示，今年黑天鹅事件频发，个股风险加剧，公司参照业内其他券商，适度提高追加担保物的标准，预留安全空间，避免客户频繁追保。有券商今年开始对大客户穿透式尽调两融业务风险大，对券商来说，想要避免损失，对风控的高要求自不必说。华东一家中型券商分管经纪业务的高管介绍，他们有包括持仓集中度、股票黑名单、对流动性小的股票预警等十几项风控指标，控制两融业务的风险。上海一家大型券商信用业务部门负责人就认为，对券商而言，两融业务的风险控制重点一是在对标的证券的管理，二是在对融资主体的尽职调查，三是折扣率要考虑上市公司的估值。“两融一般没有对融资主体做详细尽职调查，如果一个客户主要资产都是股票，那风险就大了。今年，公司已经开始对两融的大客户做穿透式尽调，负债和资产要匹配。”该负责人说。“两融业务风险很高，参与的投资者门槛应该设得更高一些。对券商来说，绝不能一味追求规模，而放低风控的标准。”该负责人表示。两融余额创四年来新低，32股融资余额年内减少超10亿“今年与为2015年股市波动不同的是，2015年客户是快速遭遇强平或穿仓。今年，客户的资产在不断的温水煮青蛙中慢慢缩水。”上海一家中大型券商信用业务相关负责人表示。他的这番感慨从不断下滑的两融数据中可以得到印证。截至12月27日，上交所融资余额报4654.35亿元，较前一交易日减少4.22亿元；深交所融资余额报2897.43亿元，较前一交易日减少3.9亿元；两市合计7551.78亿元，较前一交易日减少8.12亿元。值得注意的是，这一数据已经回落至2014年11月份水平，创下4年来新低。数据显示，今年以来（截至12月26日），个股融资余额减少10亿元以上的股票共有32只，京东方A全年净偿还额最高，由年初的140.43亿元减少至26日的65.86亿元，期间减少74.57亿元。此外，净偿还额超过20亿元的还有5只股票，分别是科大讯飞、中兴通讯、中信国安、中国建筑、兴业银行。就年初与最新余额变化来看，减少50%以上的共有79只股票，重庆啤酒减少最多，由年初的4.42亿元减少至26日的1.01亿元，减少了77.22%。此外，较年初余额减少60%的共有15只股票，分别是神火股份、科力远、中信国安、广汽集团、中国动力、苏泊尔、皖通高速、厦门港务、江铃汽车、飞乐音响、宏达股份、科达洁能、环旭电子、东方金钰、中通客车。

这家私募多名负责人被批捕 曾骗走上市公司5亿元

去年底，国民技术的一则公告惊暴了资本市场：5亿元投资款被私募前海旗隆骗走了，同时前海旗隆的负责人已经跑路！随后这一年多时间里，国民技术经历了股价腰斩、涉及13亿元收购企业业绩不达标、出现商誉风险等情况，可谓命途多舛。终于，在2018年结束之前，国民技术迎来一个好消息：去年卷款5亿跑路的合作伙伴，在圣诞节被批准逮捕！代雪峰等人圣诞节被批准逮捕国民技术公告，近日公司获悉，深圳市人民检察院经审查，于2018年12月25日依法决定对涉嫌职务侵占罪的在逃犯罪嫌疑人代雪峰、徐馨漫妮、张俊琪批准逮捕。国民技术5亿投资蒸发记：代雪峰卷款跑路没跟上剧情的朋友们，事情是这样的：此前国民技术旗下子公司和私募前海旗隆合作设立产业投资基金，在累计投入5亿元后，在去年底发现和前海旗隆的相关人员失去联系，即跑路了。而且这只产业投资基金：深圳国泰旗兴产业投资基金管理中心（有限合伙），并没有在协会备案的。在这个高达5亿元的投资里，国民技术只有在2016年12月22日收到过5000万元。可以说，国民技术被坑惨了。要知道，彼时国民技术过去十年净利润才4.39亿元。这件事情在去年引起业内巨大的关注。同时，国民技术的操作时间轴是这样子的：2017年11月30日：国民技术和前海旗隆、北京旗隆的相关人员失去联系。2017年11月28日：国民技术向深圳市公安局报案。2017年12月21日，国民技术公告，和前海旗隆联系不上。2018年1月24日：收到深圳市公安局出具的《立案告知书》，市公安局以代雪峰、徐馨漫妮等人涉嫌职务侵占罪立案侦查。然后差不多一年过去了。终于到近日，国民技术收到消息称：深圳市人民检察院经审查，于2018年12月25日依法决定对涉嫌职务侵占罪的在逃犯罪嫌疑人代雪峰、徐馨漫妮、张俊琪批准逮捕。2018年12月28日：国民技术赶紧把这个消息公告出来。国民技术的这一年：股价腰斩、收购出风险等前海旗隆和代雪峰倒是开心，拿着钱跑路了。但被骗5个亿的国民技术这一年却不好过。首先是业绩问题：根据公司2017年年报披露，由于前海旗隆的跑路，国民技术为此计提其他应收款坏账准备5亿元。当年净利润为-4.87亿元，同比减幅581.15%。其次是股价问题：2017年12月20日国民技术复牌后，股价连续两个一字板跌停，至2018年12月28日，跌幅从复牌前一天的15.66元每股，跌至7.39元，跌幅超过一半，诸多投资者损失惨重。13亿收购项目出现风险祸不单行，国民技术在其它投资上出现问题。12月22日，国民技术发布风险提示性公告，2018年3月13.3亿收购的深圳斯诺实业公司预计完不成承诺业绩，业绩承诺方鲍海友承诺2018年度、2019年度斯诺实业实现的净利润分别不低于1.8亿元和2.5亿元。但根据斯诺实业目前经营情况，预计2018年度将无法完成业绩承诺，且差异较大。这对于国民技术而言又是一个利空。消息出来后股价又一次跌停收盘。据悉，由于收购斯诺实业，国民技术产生10.27亿的商誉。如果实现业绩与承诺业绩相差很大，商誉减值这一块就会给上市公司造成严重压力。如果国民技术2018年也全年亏损，由于公司2017年已经亏损4.87亿元，就会因连续2年亏损而被ST。代雪峰及其前海旗隆据了解，前海旗隆董事长兼投资决策委员会主席代雪峰是医学专业出身、且做过专业医生，在医药领域已经有20多年的投资经历。据媒体此前报道， 1994年，代雪峰还是一名医科大学学生时，被带入成都著名的场外交易市场“红庙子”，在那里他发现了自己对于投资的兴趣。2003年他来到深圳，先后任职于国内券商、海外券商和海外投资基金，那期间涉足了美股、港股和台股等海外市场。自2006年4月，他在深圳成立深圳市旗隆投资管理公司，其中2012年至14年重心转移到期货投资上。2014年私募阳光化后就成立了深圳前海旗隆基金管理有限公司，又把重心移回股市，主要投资医药类企业。正是因为毕业于华西医科大学，且从事过医生这一职业，代雪峰和他的前海旗隆基金一直以医药投资为根基，其中核心团队来自北大和清华的医学博士和硕士，一直聚焦医药股。近两年，代雪峰的视野放在全球领域，目前公司重心也在美国。2014年，他在华尔街成立了Khan Funds Management America, INC作为全球总部，办公室就设在世贸中心。这是中国第一家也是唯一一家全方位、成建制地进入华尔街的基金公司。2015年又在新加坡成立了东半球总部。2016年发行旗下第一只以美元计价海外基金——“旗隆东方医药基金”。而在被爆跑路后，记者试图拨打前海旗隆代雪峰及徐馨漫妮电话，均无法接通。随后据媒体透露，代雪峰持有美国绿卡，跑路逃去美国了。时隔一年，这个坑了上市公司5个亿的人终于被批准逮捕。虽然不知道这5亿是否能拿得回来，但毕竟事情又向前发展了一大步。

揭秘摄像头黑产链：你的摄像头暴露在外了吗

好莱坞大片中英雄人物为了躲避黑暗势力追踪可以黑掉监控，用虚假画面替代真实踪迹，也有狡猾的攻击者通过传输节点，控制执行机构所能接收到的监视画面，甚至因为不少公共摄像头在连接执法机构远程控制端的过程中，都需要经过多个中转点。期间若有一个中转点被黑客攻破，就可能出现其随意控制全城摄像头红绿灯的场景。如果这些电影情节出现在现实中呢？2018年1月IP CAMERA LUPUS 摄像头的未授权访问漏洞。未授权访问可以理解为需要安全配置或权限认证的地址、授权页面存在缺陷，导致其他用户可以直接访问，从而引发重要权限可被操作、数据库、网站目录等敏感信息泄漏。该漏洞可导致可以不用登录查看监控摄像截图；2018年2月Geovision IP Camera命令执行漏洞。命令执行漏洞原理是当应用需要调用一些外部程序去处理内容的情况下，会用到一些执行系统命令的函数。并且当用户可以控制命令执行函数中的参数时，将可注入恶意系统命令到正常命令中，造成命令执行攻击。利用该漏洞不仅可以看视频流，已经可以完全控制摄像头；2018年7月索尼修复2个Sony IPELA E系列的网络摄像头产品的远程执行，攻击者构造特定的请求可以导致执行任意命令，利用该漏洞可以完全控制摄像头，或者植入其僵尸程序，被攻击者利用发起DDOS攻击；2018年8月，Swann摄像头被发现存在访问控制缺陷，该漏洞可以将一个摄像头的视频流切换到另一个摄像头上，攻击者可以利用该漏洞访问任意摄像头……除了诸多摄像头漏洞导致安全事件，近两年黑客还通过摄像头设备漏洞植入其僵尸程序并发起DDOS。另外，加密货币的发展盛行，也为利用摄像头设备传播挖矿病毒培育了土壤。总之，随着生活“智能化”程度的不断加深，手机、监控、视频等摄像头设备已融入到生活的各个方面。人们利用摄像头进行视频聊天、监控宠物、安全防护等。然而，这些摄像头具备的联网和云端存储，甚至公网开放服务等功能，在为人们提供便利的同时，也让为利益或猎奇心理所驱使的黑客有了可乘之机。就在不久前华顺信安科技有限公司与白帽汇安全研究院联合发布《网络空间测绘系列——2018年摄像头安全报告》的现场，雷锋网编辑听到了不少八卦。摄像头漏洞现在的智能摄像头出于远程操控，因需向云服务上传监控视频，自动更新软件等使用需求，必须时刻和网络连接。正常摄像头的管理都处于内部网络中，外部无法访问，但仍有很多因素导致摄像头对外部开放，并暴露在互联网中。一是由于跨地域的摄像头管理需要开放摄像，如通过路由将摄像头的相关端口映射到外网中；二是用户仅考虑可用性，由于错误的配置导致直接外网可以访问。无论是有意或无意，这些摄像头直接公开在互联网中，任何连接到互联网的人都可以访问到这些摄像头的设备。通过对全球的公网IP进行常用端口扫描，再配合摄像头端口指纹进行识别，就可以了解全球摄像头设备的分布情况。全球各国家摄像头暴露情况图片显示，截至11月底，全球共有228个国家8063个城市中的2635万摄像头设备对公网开放访问权限。其中越南位居第一，共有205万，约占20%；美国位列第二，共有183万，约占18%；中国位列第三，共有165万，约占17%；印度共有95万，约占10%；德国共有94万，约占9%。为什么美国排在越南之后？据白帽汇安全研究院负责人吴明告诉雷锋网，越南在2010年之后对于安防的需求非常大，国家政策大力支持摄像头的发展，而且目前越南举办过全球最大的安防展会，所以越南的摄像头量非常大。视线转回国内，摄像头暴露情况同样不容乐观，辽宁第一、广东省第二、吉林省第三、河北省第四。第一暴露的辽宁省达到27万。中国大陆各省摄像头暴露情况就摄像头设备暴露的网络端口而言，80端口数量最多，共有1410万，约占80%，443端口第二，共有270万，约占12%；81端口第三，共有75万，约占3%，8080端口第四，共有52万，约占2%；554端口第五，共有50万，约占2%；其他端口约占1%。Web服务的默认访问端口为80和443，80端口对应标准协议为http；443端口对应标准协议为https；81和8080端口大部分也是http或https协议。由此可看出，目前主流的摄像头都提供Web管理接口。除此之外，554端口默认对应rtsp协议，rtsp作为实时流传输协议，是摄像头视频流传输的主要应用协议。通过对端口和协议的分析可以发现，目前互联网中的80%摄像头未采用加密传输，摄像头内容存在被窃听、被篡改等安全风险。而另一方面，摄像头设备存在的漏洞类型包括权限绕过、拒绝服务、信息泄漏、跨站、命令执行、缓冲区溢出、 SQL注入、弱口令、设计缺陷等。可以看出权限绕过、信息泄漏、代码执行漏洞数量占比最高，其中代码执行漏洞的危害与影响最大。恶意攻击者可以通过该漏洞执行植入僵尸程序，达到完整控制程序的目的。此外，摄像头设备授权验证等也是一个较大的问题，若出现漏洞将直接导致用户隐私数据遭到泄漏。值得关注的是，硬编码\默认密码\隐藏后门等占比6%，此类漏洞可能是厂商或厂商被攻击者入侵，而在设备中制造的后门。通过后门，摄像头厂商或者恶意攻击者可以直接控制设备，对用户隐私内容的安全防护来说是一个巨大的威胁。而在另一张图片中可以清晰看到自2013年监控摄像头在民用市场的数量暴增，摄像头漏洞也随之迅速增长。究其原因，摄像头厂商一般会在漏洞公开一周内更新补丁，但由于大量物联网设备是经过不同的平台制造商进入市场的，因此在漏洞补丁公开后很难在第一时间有效地是实现不同的物联网设备和平台的信息发布和部署更新，再加上用户安全意识薄弱，对安全事件关注度较低。至此，设备得不到及时更新，而这也是导致漏洞率几年内依然居高不下的关键所在。摄像头黑色产业链利益是隐藏在赛博世界攻击者们亘古不变的追求，而摄像头的出现，带来了新的黑色产业链。1、DDOS攻击网络黑产业中流行通过摄像头漏洞植入僵尸程序，发起DDOS攻击，进而以有偿提供DDOS服务或者勒索的方式从中获利。2016年10月21日，美国东海岸网络大规模断网事件就是源于Mirai僵尸程序的感染。攻击者通过控制僵尸网络对全球数十万台摄像头设备发起超过1TB的攻击流量，从而导致超过半数的美国人无法上网。当时，推特（Twitter）、亚马逊（Amazon）、爱彼迎（Airbnb）均受到严重影响。2016年9月，OVH遭遇了每秒1TB的DDos攻击。黑客通过入侵数万个CCTV摄像头，打造了一个含有145607个摄像头的僵尸网络。黑客就是通过这一网络同时向同一个地址发送数据包，很轻松地完成了一场TB级别的DDos攻击。与摄像头有关的攻击事件列表2、挖矿近几年，加密货币的兴起为黑客透过摄像头非法获利提供了一种“安全”的方式，即挖矿。有别于正常的挖矿，黑客的挖矿是透过僵尸程序的植入，利用他人资源进行挖矿。在此过程中，尽管黑客使用的介质是与电脑芯片性能相差甚远的低性能摄像头ARM芯片，但当劫持的摄像头设备达到一定数量后，所获得的收益也是非常可观的。在今年于西班牙举办的2018MWC大会上，捷克网络安全公司Avast实际演示了15000台小件联网设备4天内的“挖矿”过程。结果显示，15000台小件联网设备可在4天内挖掘出价值1000美元的加密货币。基于目前智能摄像头使用量的增长曲线和便宜廉价的价格定位，预计未来网络摄像头的数量将远远超过全球电脑的数量。届时，智能摄像头的算力将成为挖矿攻击者争夺的“大蛋糕”。与此同时，网络摄像头完整修复体系的缺失更是为攻击者们提供了一张畅通无阻的“通行证”。品牌和标准的杂乱也为产品的快速修复和挖矿者的追溯提供了难度。目前可以确定的是，挖矿对于攻击者来说具有匿名性，这就更加难以追查到攻击者，尽管目前的实际攻击案例很少，但在未来可能是一个发展趋势。3、隐私视频售卖现实生活中，大量隐私视频在当事人并不知情的情况下在网络中传播。这一现象的背后实际上是一条集黑客破解、买卖、偷窥于一体的网络黑产链。黑客入侵摄像头获取到隐私视频（如偷窥视频）后，非法将之出售给从事偷窥和色情等非法交易的组织或个人。这些组织或个人在获得隐私视频后将之提供给非法博彩或成人用品的电商平台或钓鱼网站导流使用，从而从中谋得经济利益。而此类隐私视频的曝光将给视频当事人的生活埋下极大的隐患。也就是说，随着网络黑产链从业者的入侵，用户躺在床上玩手机的场景都有可能通过这条产业链完全暴露给某些人群，以满足其特殊的需求。攻击者们通常采用建立网络群聊的方式进行非法视频资源的售卖。他们多以群聊为平台，通过截图、钓鱼、诱惑的方式吸引特殊人群上钩。随后，便可交流进行私人家用摄像头资源的贩卖。至此，用户的隐私就被当作“商品”在网络公开售卖。除诈骗外，还有出售摄像头资源卖家，600个视频售价200人民币，用户的隐私就被非法人员在网络公开售卖。黑产利用工具界面此外，部分黑产人员还通过出售APP的方式进行售卖操作。有特殊需要的人群只需通过APP账号充值的方式，就可获取在线观看隐私视频的权限。充值金额越高，所获得的摄像头IP地址“质量”就越高。这里所谓的“高质量”IP就是家庭卧室的摄像头。4、除上述外，摄像头黑产还伴随其它犯罪行为。安全举措如何防止摄像头暴露在公网上？吴明表示是有办法的，从技术角度来讲，可以进行相应的网络隔离，或是接到内部网络，也可以采用VPN隧道技术连接之后再访问。但若要从根本解决摄像头安全问题，需以安全管理和安全技术相结合来解决专网视频监控的安全问题。安全管理不仅要建立安全标准也需要对摄像头进行统一化的安全管理，而对于在其中扮演关键角色的安全厂商来说，更需要推行的安全标准、安全检查，并且要致力研发全防御技术，比如全芯片、物联网防火墙等研究，从防御层面拦截漏洞利用和攻击者。而对于摄像头制造商来说，除针对摄像头的设备的特点进行针对性防护外，还需要在整个业务系统从研发、上线、报废的生命周期内实施生命周期的安全管理。确保安全管理体系可以覆盖业务节点，实现及时发现每一环节中引入的漏洞等安全问题。摄像头安全体系至于产业链尾端的无辜网民，更需要的是对自身摄像头设备和网络安全意识的培养，提升安全防范意识，养成包括为摄像头设备设置安全密码等在内的良好安全习惯，进而避免给生活和工作带来不必要的麻烦。

惨遭美股退市，是谁“搞黄”了网秦？

摘要：遭做空、转型混乱、高层内斗，网秦在闹剧之中惨遭退市。问题缠身的凌动智行（原网秦），如今终于要在美股退市了。12月25日，美国上市公司凌动智行宣布，公司已收到纽约交易所的通知，纽交所监管部门工作人员已决定启动程序将凌动智行美国存托股（ADS）从纽约交易所摘牌。网秦上市7年，目前市值仅剩余1500万美元。如今遭美股退市，不免让人唏嘘。曾遭做空，如今难挽败局根据公开资料，凌动智行的前身为网络安全公司网秦。网秦创立于2005年，于2011年5月5日登陆美国纽交所，在2018年1月网秦更名为凌动智行，公司股票代码从“NQ”更改为“LKM”。作为中国第一家登陆纽交所的移动互联网企业，凭借着出色的财务表现，网秦的股价在上市的第二年迎来了巅峰，市值达到24.62亿美元。不过，网秦的上市路并不顺畅。在网秦上市的历程中，最严峻的打击发生在2011年3月15日晚间，网秦准备递交上市申请的前一天，央视“315晚会”曝光网秦与北京飞流九天科技有限公司串通，强制用户消费，是恶意的流氓软件。央视315晚会曝光了手机杀毒软件网秦串通飞流下载软件恶意扣取手机用户费用的过程，即安装飞流软件后会出现手机故障，只有通过网秦交费更新病毒库后才能正常使用。很早前，根据钛媒体创始人赵何娟的调查，网秦的发家模式为一种“寄生虫”模式。网络上也不乏网友的投诉，主要集中在两方面：一是安装网秦软件后很难卸载；二是使用增值服务后费用不透明，且也与原介绍不一致，被指责恶意扣费。即便最终网秦成功上市，但之后也一直处于争议的漩涡之中，尤其是美国做空机构浑水给了网秦当头一棒。2013年浑水发布报告，称网秦操纵了一场重大的骗局，对网秦的质疑主要集中在——捏造营收数据、伪造市场份额、夸大付费用户量。将网秦的股票评级列为“强烈卖出”，目标股价低于1美元。报告一出，网秦股价拦腰斩断，连续两天，下跌六成。虽然网秦做出反击，但也难完全证明自己清白。据界面报道，2014年4月，网秦又被爆出2013年第四季度营收造假，当时CFO韩颖迫于压力离职，随后网秦股价暴跌32%。之后，网秦股价一直走跌。而到今年8月下旬以来，凌动智行股价便一直低于1美元并持续下跌。早在9月24日，凌动智行收到纳斯达克警告，称由于公司股价连续30个交易日低于1美元，已不满足纳斯达克的上市准则。目前网秦最新股价为12月20日的每股0.15美元，相较于年初每股4.17美元的股价，跌去96%。不过目前已经停止交易。对于退市的消息，凌动智行发布公告称，公司有权要求纽交所董事会委员会对退市决定进行审查。“目前凌动智行正在考虑采取这一行动，同时亦在谋求对公司可行的其他选择以维护投资者利益，公司将尽快公布其董事会决定的合理措施。据财报数据显示，2011年与2012年，网秦在这两年实现过盈利。不过自2013年至今2017年，再也没有盈利过。近五年来公司负债自2013年的2.69亿美元升至2017年的4.69亿美元。从市值24.62亿美元到如今1500万美元（按最新股价每股0.15美元计算），网秦可谓败的一塌糊涂。虽然网秦在上市后，一直在转型，不断涉足新的领域，然而却难以挽回败局。高层内斗，公司动荡不安事实上，网秦之所以沦落至此，与公司高层林宇与史文勇间的内耗有着莫大的关系。9月10日，失踪一年多的网秦创始人、前董事长林宇突然现身并公开谴责现网秦董事长史文勇。事实上，早在2014年底就为今天林宇和史文勇二人公开反目埋下伏笔。当时网秦突然宣布董事长兼联席CEO林宇已经卸任，并特意声明，林宇卸任是与公司无关的个人原因。而公司董事会晋升公司总裁许泽民为联席CEO，网秦董事会还任命联合创始人、首席运营官(COO)和代理CFO史文勇承担董事长的职责。对于林宇卸任这一消息，对很多投资者来说非常突然。该卸任消息发布后，林宇作为董事长并未作出任何个人说明，这个也颇为异常。网秦官方也从未解释市场和行业内对于林宇与芮成钢的各种猜测。我们还留意到，与往日每次出报告，林宇都要出来个人发表信息，回击浑水安抚市场不同，林宇被卸任之后未做任何公开露面和表态。而在他“消失”的这段时间里，网秦陆续出售了飞流九天和秀色直播等核心资产，同时向网约车领域转型。不过，转型也没能挽救网秦。虽然林宇已经消失了很久，但凌动智行内部的派系纷争愈演愈烈。蹊跷的是，今年9月份林宇又突然现身称，时任网秦董事长的史文勇趁自己私事缠身期间，伪造个人印章替其签署了辞职文件，将自己从公司除去，后又于2016年11月收买黑衣人对其进行绑架，被拘禁13个月后才被北京警方解救。“期间度日如年，生不如死，换过多座城市，每天戴着20多公斤的手铐，只有在横竖两米的范围内活动，就跟电视剧《鹿鼎记》里面铐鳌拜一样，而且拳打脚踢，电棍电击得全身是伤。”9月11日，林宇又在微博上喊话史文勇，“我回来了，你却走了，史文勇。我现正在网秦办公室，担任联席董事长和CEO，你在哪呢？虽然你已被董事会和公司免职，我还是希望你能回国，回北京，回网秦办公室，当面对质？真假不就明白了吗？”昔日，林宇与史文勇既是冲锋陷阵的创业伙伴，同时也是同学关系。2005年，他们二人与另一位合伙人在一个废弃的幼儿园共同创立了网秦公司。此前，林宇一直担任公司董事长。2014年林宇辞职后，董事长便由史文勇担任。前凌动智行副总裁Matt Mathison此前透露，凌动智行董事会分裂成三大派系——由史文勇等组成的“史文勇团队”，由郭凌云(林宇妻子)等组成的“林宇团队”，以及迟睿、李宇和吴喜春(中植高科指定代表)组成的“外围团队”。这种分裂导致董事会处于三足鼎立的割据状态，无法达成一致行动。伴随着林宇将绑架案细节逐一曝光，凌动智行这家昔日的明星公司的底裤，也不复存在了。（图片来源启信宝）林宇也表示，史文勇在林宇不知情的情况下，于2016年1月份将其所持飞流（网秦科技曾全资收购的一家公司）的78%股权划走。而正在他要对此提出法律诉讼的时候，突然被绑架，因此史文勇有很大嫌疑。林宇认为，自己卸任后史文勇主导的多笔交易，都存在网秦科技的优质资产都被贱卖以及利益输送的现象，而史文勇则是受益者。钛媒体在启信宝查询相关信息时发现，2016年飞流移动的注册信息频繁变动。在2016年初飞流科技的股东为林宇和史文勇两人。此后，在林宇退出后，网秦科技进入，随后也退出，多只合伙型基金成为新投资人。值得注意的是，在网秦科技将飞流移动出售给同方投资基金后，截至目前，启信宝仍显示，飞流移动的控股股东为史文勇，且持股比例为79.34%。史文勇则回应称，对此事不知情，并且“到目前为止，没有收到任何公安协助调查或问询的要求”。另外，史文勇还表示，“（我）持有飞流和秀色的股份是要业绩兜底，并且融到钱是作为对价付给网秦的，不是揣着自己兜里。”12月21日，林宇仍然没有消停，他在朋友圈中称，网秦股东联盟LKMForward在美国纽约南区法院已获准临时限制令申请，在一切查证前冻结公司资产，以防止史文勇在听证会召开前转移公司资产。据第一财经报道，LKMForward是凌动智行投资者联合成立的代表组织，核心诉求在于希望公司需要尽快提交20-F，以免面临退市风险。5月15日，凌动智行公告称，2017年20-F最后准备阶段，管理层发现一个关于定期存款5.12亿元人民币的错误分类，其中可疑的是史文勇购买飞流22%股权的一半首付，总金额为4.4亿元。关于史文勇支出的4.4亿元公司资金到底是挪用、还是错误分类，几方再次各执一词。最终使得2017年20-F的提交被无限拖延，直至如今凌动智行面临退市危机。遭做空、转型混乱、高层内斗，网秦在闹剧之中惨遭退市。然而这个真的是林宇与史文勇想要的结局吗？

万家乐遭资本“绞杀” 市值两年蒸发近八成

　　剥离厨卫业务的上市公司万家乐（000533，SZ），处境不妙。　　2016年3月，万家乐的第一大股东西藏汇顺投资有限公司（以下简称西藏汇顺，其前称为广州汇顺投资有限公司）宣布将手中的部分持股协议转让给广州蕙富博衍投资合伙企业（有限合伙）（以下简称蕙富博衍）。由此，蕙富博衍“入主”万家乐，西藏汇顺也让出坐了十几年的“第一大股东”交椅。　　蕙富博衍“入主”之后，上市公司万家乐迅速发生各种变化，包括剥离厨卫板块业务、换届董监高，以及收购浙江翰晟携创实业有限公司（以下简称浙江翰晟）股权。浙江翰晟的董事长陈环随后也进入公司担任董事长。正在大家都以为万家乐的战略越来越明朗的时候，“意外”很快发生。　　今年10月底，万家乐股份被曝卷入草根投资非法吸收公众存款案，董事长陈环被逮捕。浙江翰晟的办公室被公安查封也打开了“潘多拉盒子”，万家乐暗藏的各种问题一一曝光，公司股票面临退市风险警示。　　蕙富博衍入主两年多的时间里，万家乐的股价也一泻千里。以剥离厨卫资产为时间节点，如今万家乐的股价已经从当时的11.94元/股（前复权）跌至目前的2.53元/股（12月28日收盘价），市值蒸发近八成。　　困境皆因脱实向虚？　　2016年3月，当了十几年万家乐第一大股东的西藏汇顺将所持万家乐1.2亿股股份（约占公司总股本的17.37%）以15.5亿元的价格转让给蕙富博衍。蕙富博衍取代其成为万家乐的第一大股东，西藏汇顺成功套走15.5亿元。第一大股东发生变更之后，万家乐进入无实控人状态。不过很快，资本对万家乐的主业动手了。当年11月，万家乐以7.45亿元的价格剥离万家乐核心收入和盈利业务——燃气具业务。这项交易在当时还招来一片“贱卖”的质疑声，而燃气具资产的接盘方正是西藏汇顺。　　公开资料显示，蕙富博衍刚成立时，普通合伙人（GP）为广州汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司（以下简称汇垠澳丰），有限合伙人（LP）为广州汇垠天粤股权投资基金管理有限公司（以下简称汇垠天粤）。不过，2016年4月，蕙富博衍宣布LP发生变更，由汇垠天粤变更为“平安汇通汇垠澳丰汇富2号专项资产管理计划”（以下简称平安2号资管计划）。这个资管计划背后出现了一位关键人物——孙剑铖。　　《每日经济新闻》记者了解到，金忠栲、孙剑铖、陈环三人曾经同在浙江拓远律师事务所工作，陈环曾是浙江拓远律师事务所的主任，孙剑铖是浙江拓远律师事务所高级合伙人，而金忠栲同时是草根网络的创始人。　　2017年1月，万家乐获得浙江翰晟60%股权，陈环当时是浙江翰晟的实控人，浙江翰晟在2015年2月之前是属于金忠栲旗下的资产。2016年6月，蕙富博衍的GP汇垠澳丰还联合张逸仑通过广州汇垠沃丰对草根网络进行过一次10亿元的B轮投资。　　记者就万家乐的相关事宜多次与汇垠澳丰的相关负责人取得联系，不过在记者发去采访邮件之后，汇垠澳丰方面就再也没有接记者的电话。截至发稿，记者尚未收到汇垠澳丰对公司与草根网络的关系等问题的答复。　　对于万家乐为何走到现在的境地，有接近万家乐的人士评论称，“因为他们脱实向虚了”。　　浙江翰晟的资金运转之谜　　2017年1月，万家乐宣布收购浙江翰晟60%股权。完成控制浙江翰晟之后，万家乐开启了漫长的贷款担保之路。2017年7月，万家乐董事会通过一项议案，公司同意为控股子公司浙江翰晟及其下属全资子公司舟山翰晟携创实业有限公司（以下简称舟山翰晟）向金融机构或非金融机构借款、保理、票据业务等融资业务提供担保，担保额度不超过15亿元。　　2017年，万家乐累计为浙江翰晟的两笔共计5.2亿元贷款提供担保。2018年上半年，万家乐继续为浙江翰晟的借贷提供背书，累计担保金额为9220.7万元。　　这些贷款担保最终有部分出现问题。浙江翰晟于2017年12月21日和2017年12月22日分别取得光大兴陇信托有限责任公司（以下简称光大信托）的借款1000万元和1106万元，陈环及其配偶宗蓓蕾、万家乐共同为该贷款承担连带责任保证担保。目前上述两笔贷款已经逾期。在逾期之前，光大信托将上述2106万元债权转让给迈科期货（870593，OC）持有。迈科期货日前也对万家乐提起诉讼，要求还款。万家乐方面则直言，这2106万元的资金使用及去向存在诸多疑点。　　12月24日、25日，《每日经济新闻》记者多次拨打迈科期货董秘办电话，欲从中了解该借款担保的更多信息，不过电话一直无人接听。　　除了大额担保，对于万家乐而言，浙江翰晟带来的另一个财务数据上的显著变化是：对外预付账款剧增。2016年底，万家乐的对外预付账款余额仅为1.32亿元，但截至2018年9月30日，万家乐的预付款项余额已高达8.72亿元，其中浙江翰晟的预付款项余额是6.89亿元。　　这些预付账款大量占用公司资金。万家乐披露，浙江翰晟前几大预付款项供应商包括国商投控股有限公司（28337万元）、万向资源有限公司（9704万元）等，预付款项账龄均在一年以内。浙江翰晟目前已聘请律师处理与上述公司的买卖合同纠纷案件。　　在外界看来，浙江翰晟的资金运转一直是个谜。万家乐披露，2016年浙江翰晟实现营业收入20.93亿元，净利润为3803万元。截至2016年11月30日，浙江翰晟的货币资金仍有1581.33万元。2018年上半年，浙江翰晟的营业收入为64.74亿元，净利润为4346.58万元。　　万家乐12月20日的公告显示，浙江翰晟及舟山翰晟的基本银行账户均遭到冻结。浙江翰晟在民泰银行的基本账户，被冻结的金额显示仅为87.03万元；而舟山翰晟被冻结的基本账户，冻结金额显示为15.06万元，舟山翰晟一般账户的被冻结金额也仅为3161.07元。浙江翰晟的业务主要由舟山翰晟运作。　　留给市场的疑点是，浙江翰晟的钱到哪里去了？　　万家乐现管理层对浙江翰晟的大额预付账款也不完全知情。万家乐曾在公告中表示，浙江翰晟的高管林国平一直对上市公司强调，对国商投等几家供应商的巨额预付账款不知情。　　记者也尝试拨打国商投控股有限公司及万向资源有限公司等公司的公开电话，不过截至发稿也无法获悉上述预付款的详情。　　股价大跌　　蕙富博衍2016年3月成为万家乐的新任第一大股东后，当年8月对万家乐的董监高进行换届重组。蕙富博衍提名陈伟等人为公司第九届董事会非独立董事候选人。陈伟是汇垠澳丰的董事长。　　今年10月末，万家乐遭到来自南京金融资产交易中心有限公司的十几名投资者上门讨债，原因是他们购买的“南金交*宁富赚系列产品”的底层资产是浙江翰晟方面与国商投签署的购销合同，万家乐是这个理财产品的底层资产的担保方。不过，万家乐现任高管均表示对这个担保不知情，“是由前任董事长陈伟所签署、前任财务总监罗周彬主导进行”。　　总体而言，浙江翰晟被收购过来后就不断给上市公司“捅娄子”。今年12月7日，万家乐公告透露，二股东西藏信业达贸易有限公司（以下简称西藏信业达）向公司股东大会提出《关于对浙江翰晟携创实业有限公司进行清算的提案》和《关于对浙江翰晟携创实业有限公司的投资及债权计提全额减值准备的提案》的临时提案。提案显示，浙江翰晟拖欠上市公司约3.5亿元借款。此外，浙江翰晟还拖欠顺特电气9114.46万元。加上对浙江翰晟长期股权投资的减值等，万家乐预计2018年将对浙江翰晟累计计提资产减值损失约7.94亿元。这无疑将给万家乐2018年业绩带来重创。　　更严重的是，浙江翰晟目前仍在查封状态，万家乐可能因无法对浙江翰晟进行审计而导致公司股票被实行退市风险警示。　　此次提出清算浙江翰晟的二股东西藏信业达，其法定代表人为邵伟华。2018年12月17日，《每日经济新闻》记者来到邵伟华的另一家企业广州新昕设备有限公司（以下简称新昕设备）。留守工作人员外出，广州新昕设备有限公司的办公室空无一人　　记者在现场看到，新昕设备的办公室空无一人，办公桌面上的电脑已经积了不少灰尘。旁边公司的相关人士告诉记者，这里的确是新昕设备的办公室，但是邵伟华不在这里办公，这里目前只有一名工作人员留守。　　由于记者到达时留守的工作人员刚好外出，记者等候两个小时未能见到该名工作人员。　　随后，记者于12月19日赶往广州三新控股集团有限公司（以下简称广州三新），万家乐现任董事张逸诚及股东张明园均在广州三新任职。不过，现场工作人员表示，张逸诚等相关高管均不在公司，让记者留下名片联系。万家乐前实控人张明园所在的广州三新控股集团有限公司　　随后，记者向广州三新相关工作人员的邮箱多次投送采访邮件，不过截至发稿未收到回复。　　万家乐最新的消息显示，陈环尚未在解散浙江翰晟的相关文件上签字，清算一事暂时也无法继续推进。　　值得一提的是，资本进入万家乐之后的两年多，万家乐的股价也不断下跌。截至2018年12月28日收盘，万家乐的股价仅剩2.53元/股。　　《每日经济新闻》记者注意到，以万家乐剥离厨卫资产为时间点，2016年11月24日复牌时，万家乐的开盘价为11.94元/股（前复权），对应的市值是82.92亿元；而截至今年12月28日收盘，万家乐的市值仅剩17.48亿元。　　对于资本方而言，这也是一笔亏本的买卖。《每日经济新闻》记者了解到，蕙富博衍收购时，万家乐股份的价格是12.9元/股，对应总价是15.5亿元。以蕙富博衍持有1.2亿股计算，对应的市值跌至仅剩3.04亿元。　　12月25日，一位接近广州基金的人士告诉记者，“这个资金管理计划（指投资万家乐）都是按照LP（平安2号资管计划）的要求做的投资，汇垠澳丰那边只投了一点钱，这个投资的损益都是LP的损益，不会形成国有资产的流失”。

2018年公募基金10宗“最”：1年清盘基金近400只

　　提要：近些年基金管理人大扩容导致基金产品供给大增，叠加今年股市调整加剧，截至12月28日，今年以来70多家公募清盘数量已经多达394只，是去年基金清盘数量的3.75倍。　　2018年A股刚刚收盘，股市总体低迷，基金行业在这一年走过了20周年，经历了各类事件，基金君初步整理出10个基金业之最。　　1、最悲催的基金：下折的分级B　　由于跟踪目标市场调整，加之基金下折的影响，今年跌幅最大的公募基金还是分级B。　　Wind数据显示，跟踪中证创业成长指数的国投瑞银瑞泽中证创业成长B（成长B级），跟踪中证环保产业指数的工银瑞信环保产业B（环保B端），今年以来皆损失惨重。　　wind数据显示，截至12月26日收盘，两只分级B年内亏损分别为88%、81%，复权单位净值一个是4.24分钱，一个为7.89分钱，这两只皆在2015年大牛市成立的分级B基金，在经历三年多股市震荡调整，叠加资管新规对产品分级的监管，基金规模不断萎缩，已经沦为小微基金和迷你基金。　　2、最长远的创新：养老目标基金　　今年4月份，财政部、税务总局、人力资源和社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会等五部委联合印发《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》，《通知》要求“制定银行、公募基金类产品指引等相关规定，指导相关金融机构产品开发”等工作。　　而早在今年2月份，为了支持公募基金行业服务个人投资者养老投资，在养老金市场改革中更好发挥公募基金专业投资的作用，证监会就发布了《养老目标证券投资基金指引（试行）》，指导行业开发一类专门服务大众养老投资的公募基金产品。　　3月份，中国基金业协会发布《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》，此类产品上报之路全线打通。　　随后，基金行业积极申报产品，首批就有21家公募基金公司于今年4月11日上报了42只产品。今年8月6日，首批养老目标基金正式亮相，华夏、南方、博时、中欧、广发、易方达、鹏华、泰达红利、万家、富国、工银瑞信、银华、嘉实、中银等14家基金公司拿到养老目标基金批文。2个多月后，第二批12只养老目标基金也顺利拿到“准生证”。　　截至12月28日，已有华夏、中欧、泰达宏利等12家公募成立了养老目标基金，合计募集份额接近40亿元。　　业内人士表示，养老金投资具有持续投入、长期投资的属性，专为承接个人养老金投资的养老目标基金将有利于公募基金发挥中长期投资优势，逐渐壮大资本市场的机构投资者力量，更好发挥资本市场稳定器的作用。　　3、最失意的退出：1年清盘基金近400只　　近些年基金管理人大扩容导致基金产品供给大增，叠加今年股市调整加剧，截至12月28日，今年以来70多家公募清盘数量已经多达394只，是去年基金清盘数量的3.75倍。从基金管理人上看，博时、国泰基金全年清盘基金数量都超过20只，长盛、招商、鹏华等8家基金公司清盘只数也在10只以上，基金清盘已经成为相当普遍的现象。　　今年一季度清盘基金数量为61只，进入二季度以来，随着股市调整和基金进一步迷你化，基金清盘进入加速期：今年二、三季度清盘基金数量分别为110只、131只，单季度清盘基金数量就超过去年全年105只清盘基金数量的总和，而单月基金清盘数量从年初的20多只也猛增至40余只，基金清盘进入了一个小高峰。　　进入四季度以来，基金清盘数量有所减缓，截至12月26日，四季度清盘基金数量为92只，环比三季度有所减少，但清盘基金数量仍旧位居高位。　　业内人士表示，这几年基金清盘数量不断提速，甚至出现单月基金清盘数量超过发行数量，基金数量单月出现净减少的现象，这标志着基金产品进入了优胜劣汰的新阶段。　　4、卖的最火的基金：兴全合宜+战略配售基金　　年初卖的最火的权益类基金是兴全合宜，卖了327亿规模，也是近几年卖的最大一只主动权益基金。　　后来受到股市调整的影响，这只基金业出现了一些亏损，其他主动权益基金销售也更困难，没有再出现百亿级以上主动权益基金。　　直到6月下旬，另一类基金热销——战略配售基金，招商和易方达两家基金公司募集了近250亿。　　这些战略配售基金下半年有4只获配了大盘股中国人保，再加上下半年债券牛市的收益，赚了2%到3%左右的收益。　　5、最冰冷的发行：22只基金募集失败　　2018年新基金发行呈现前高后低，特别是权益来产品，下半年基金发行进入寒冬期，延长募集的产品比比皆是。　　有统计数据显示，2018年22只新基金募集失败，比2017年的还要多。每只基金发行失败的原因各有不同，主要受机构占比新规影响，产品设计和市场行情不合，渠道销售难等因素。　　此外，还有一批基金募集规模刚超过2亿元门槛，显示出2018年基金销售的困难。　　6、最大的业绩赢家——债券基金　　2018年债券基金是业绩和规模大丰收。　　由于股市低迷，主动股票和混合型基金今年平均收益全部为负值，债券基金的收益率有很多可以达到5%甚至8%，10%以上。　　据统计，今年有约20只公募债券基金产品收益率超过了10%，其中，鹏华丰融等产品赚了15%以上，7-10年期国开债指数基金的涨幅都有11%以上。　　从规模来看，年初1月份规模不足1.5万亿，到11月底已经有2.16万亿，短短不到一年时间增加了40%左右，成为主要类型基金中，规模增速最快的。　　7、最”悲喜交加”的基金：嘉实原油　　今年曾经赚了不少钱，而后来亏回去的基金好几类，包括医药基金、原油基金、美股基金等。　　其中，原油基金的波动幅度最大，到今年9月底10月初的时候，大批产品净值涨幅超过30%，价格涨幅更是50%，80%，甚至100%，但随后出现了巨幅调整。　　随着12月美股和油价的大跌，原油基金跌破了年初的价格，今年以来的收益率由正转负，以嘉实原油为例，这只基金最多赚103%，到今天相比去年底收盘价已经亏损10%以上。　　8、最暴增的基金：创业板50ETF　　虽然今年股市不断震荡调整，但在各路资金的追捧下，股票交易型开放式指数基金（ETF）规模大幅增加，从基金份额上看其扩张更为明显。去年底时，ETF总份额为2282亿份，而今年的最新份额已经达到3729亿份，总份额大增63.4%。　　其中，非货币类ETF扩张明显，贡献了逾六成的份额增长，其最新份额为2419.53亿份，较去年底增长了1483.67亿份，若按最新基金净值和份额估算，年初至今约有1500亿元资金借道该类产品入市。　　今年以来，华安创业板50ETF、博时黄金ETF、广发中证500ETF等存量ETF受到资金的净申购。　　其中，华安创业板50ETF从去年底的2.88亿份增至最新的208亿份，年内规模增长约为72倍，成为今年以来规模暴增的上市基金，虽然目前基金规模与排名首位的华夏上证50ETF仍有不小差距，但从总份额看，目前207亿的总份额已经超越华夏上证50ETF的200.9亿份的总份额，从默默无闻一举成长为场内总份额最大的基金。　　9、全球最大货币新动作：　　余额宝对接新货币　　全球最大货币基金今年动作频频，5月起，余额宝开始陆续接入除天弘货币之外的其他货币基金，此后也一直保持平稳的扩容节奏。　　目前，余额宝对接的货币基金分别是：天弘余额宝货币、融通易支付货币A，国投瑞银添利宝货币A、长城货币A、大成现金增利货币A、中欧滚钱宝货币A、华安日日鑫货币A、国泰利是宝货币、博时现金收益货币A、景顺长城景益货币A、广发天天利货币E、诺安天天宝A、银华货币A和银河银富货币A，目前已经多达14只。　　余额宝开放的同时，今年6月1日，证监会与央行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（下称《指导意见》），对货基快赎业务的垫支主体及快赎额度做出要求，要求互联网货币T+0单日快速赎回提现额度最高为1万元。　　10、最新鲜的生力军：12家新基金公司　　基金也需要生力军，市场寒冬中新基金公司获批加速。数据显示，今年获批设立的公募基金管理公司已经有12家，是2014年以来基金公司获批最多的一年。　　今年也是个人系基金公司最多的一年。12家获批公司中，有8家为自然人持股。其中包括了前东方证券资管公司董事长陈光明的睿远基金。　　互联网金融巨头东方财富网的入局很受关注。历经三年终于等来了批文，东方财富有望凭借渠道优势占得一席之地。至此，东方财富已拥有券商、期货、公募基金等多个金融牌照，金融版图愈发完整。

上海黄金交易所修订异常交易监控制度的暂行规定

据上海黄金交易所12月28日消息，上海黄金交易所发布关于修订《上海黄金交易所异常交易监控制度的暂行规定》的公告。公告指出，为适应市场发展要求，提升市场效率，加强交易所风险管理体系建设，根据《上海黄金交易所交易规则》和《上海黄金交易所风险控制管理办法》等业务规则，上海黄金交易所对《上海黄金交易所异常交易监控制度的暂行规定》进行了修订，具体涉及频繁报单、大额撤单、自成交超限指标等内容。上述修订已经上海黄金交易所领导办公会议审议通过，现予公布，自2019年1月2日起开始施行。

权健不止足坛一掷千金 已渗透整个天津体育

摘要：最近两年，天津权健在中超联赛的转会投入高居联盟第二，约为1.06亿英镑(约合9.2亿人民币)。图片来源：视觉中国“我怎么都没想到会有保级的危险，这说明大家的工作依然存在问题。”一个多月前，在最近一次针对天津权健和中国足球的公开发声中，权健集团董事长兼天津权健足球俱乐部总经理束昱辉如是说道。当然，他在年终未曾想到的意外和麻烦，可不止如此。彼时，天健权健刚完成了中超联赛第二季的征程，相较于2017赛季的第3名、冲入亚冠联赛，连续失去大牌外援和中途换帅的他们，只在2018赛季位列积分榜第9位，直到倒数第二轮才彻底消除了降级的危险。曾经发出的豪言壮语——“2018赛季向世界足坛冲刺”，最终停留在遥不可及的层面。最近两年，身为中超新人的天津权健，已经在转会市场投入约1.06亿镑(约合9.2亿人民币)，同期只有1.1亿镑的上海上港(约合9.6亿人民币)，能比这支天津球队更加土豪。诸如1620万镑的巴西球星帕托，1800万镑的比利时国脚维特塞尔，以及刷新队史身价的德甲射手莫德斯特，都曾穿上印有“权健”字样的白色球衣。除此之外，曾经与C罗经纪人门德斯同框出镜的束昱辉，还先后被牵扯到卡瓦尼、迭戈-科斯塔和伊涅斯塔的重磅绯闻中，甚至在接受天津电视台体育频道采访时，他还直言不讳地说道：“不是我报价梅西，而是梅西跟我报价了，他的俱乐部跟我报价了。那边说违约金2亿欧元，然后梅西本人第一年的工资是1亿，加起来就是3亿欧元。如果按照欧元跟人民币的比值的话，差不多有21亿人民币。这种事情不排除以后我也会做的。”一掷千金，天价开路，自从束昱辉将权健集团带入中国足球后，他就一直秉承着这样的发展原则。2015年2月，前者第一次与中超联赛产生联系，在付出1亿元的赞助费后，权健集团成为了中超球队天津泰达的第四个冠名赞助商。然而，由于在二次转会期因为重金购入孙可产生分歧，权健集团与天津泰达的合作最终不了了之。当年7月，不甘心退出中国足坛的权健集团再次出手，在天津市足球运动管理中心主任白国胜、权健集团董事长束昱辉和天津松江俱乐部总经理李微奇的见证下，权健就此完成了对中甲球队天津松江的收购，一支更名为“天津权健”的职业球会，正式出现在中国足球职业联赛的版图上。两个月后，前天津泰达球员、知名国脚李玮锋出任俱乐部的副总经理。正是在金元政策的推动下，此前了无生气的天津足球，一度在中超乃至亚洲刷出了存在感。与此同时，在体育产业持续推进的大背景下，他在青少年和草根足球领域的高调投资，也得到了各方单位的支持与相应：2016年7月11日，权健与天津市河东区体育局联合宣布，河东权健青少年足球培训中心正式成立；2017年和2018年7月，天津权健俱乐部又举办了权健杯全国青少年足球邀请赛，中国足协青少部、全国校园足球联赛竞赛委员会以及天津市体育局后勤保障服务中心的领导，都出席过赛事的开幕式。束昱辉曾在今年3月接受新华网采访时表示：“今年权健足球俱乐部在大力投入一线队的同时，也将斥资8亿元打造完整的青训体系。青训工作将是未来权健工作的重点所在，我们也将加大对青少年后备人才的培养。”相似的桥段其实也发生在女足领域：2015年9月，权健集团收购了大连骏丰女足俱乐部80%股份，“计划投入5000万以及要将球队工资和奖金翻倍”的束昱辉，让这支球队扛过了财政和生存危机。在笃信金钱至上的职业足球圈，他的行为做派并不会显得格格不入，伴随着国脚(王霜)和大牌外援(非洲最佳球员奥莎拉)的纷至沓来，大连权健女足也得以在两个月前实现了三连冠的成绩。可以说，经过三年以来的持续投入，权健与天津体育已经羁绊很深。今年2月，在一年一度的季前壮行会上，权健就邀请到了天津市体育局副局长王路华、天津市河西区区委副书记贺亦农、天津市河西区副区长李龙、天津市河西区金融办主任李长军、天津市河西区体育局局长沙元军以及天津市足球运动管理中心主任崇勇等领导。而依仗于逐渐获得的话语权，束昱辉甚至打算为天津权健俱乐部修建一座重金打造的专业足球场。要知道，在中国职业足球联赛的历史上，由于受限于各方面的原因，无论是独享球场的运营权抑或修建专属的球场，都是凤毛麟角的存在。其中涉及到的种种事务，更是纷繁复杂，难以捋顺。但在过去一年时间，束昱辉已经多次在公开场合提及，关于为俱乐部修建球场的蓝图和计划。束昱辉在今年2月末的壮行会上如是说道：“我们的企业在天津河西区，盘龙球场也是计划在河西区兴建。这么多年以来，我们从事体育离不开社会的支持，也离不开政府的支持，天津市各级领导对我们支持力度很大，我们也在等待政府的批复。现在，球场的设计图纸已经出来了，设计费用花了8000万左右。如果有了进展，就会立刻动工修建。”除了多年稳定输出的足球领域，权健其实也把触角伸向过乒乓球和排球。2017年10月，权健集团全资入主成立天津权健乒乓球俱乐部，征战2017-2018赛季中国乒乓球超级俱乐部联赛。此前，在2016-2017赛季，天津乒乓球队名列十支男团俱乐部的第八名，成绩不甚理想。2017-18赛季开始前，天津乒乓球队一直未能找到赞助商，直到主教练马文革找到权健集团董事长束昱辉，希望他和权健能出手，赞助俱乐部。和运营足球俱乐部一样，束昱辉要求俱乐部出好成绩，并希望引进马龙。 最终，在2017年 10月25日的乒羽中心摘牌大会上，天津队摘得马龙，束昱辉也兑现承诺，权健入主天津乒乓球俱乐部。除了以“租借”的方式引进马龙外，球队中还拥有刘丁硕、马特、房胤池，并引进了程靖淇。据腾讯体育报道，权健运营乒超俱乐部一个赛季的投入据估算在2000万左右，只是集团投资中超俱乐部的1/50。2017年11月21日，2017-2018乒超联赛第二轮，马龙首度亮相新俱乐部，并帮助天津权健3-1击败了四川长虹，迎来赛季首胜。 最终，2017-18赛季，天津权健乒乓球俱乐部取得了联赛第五名的成绩此前，权健与乒超联赛还有过另一次交集。据腾讯体育报道，2015年，权健成为乒超联赛的总冠名商，当时媒体报道总冠名金额为1000万。然而，一个赛季之后权健就停止对乒超联赛的赞助。之后乒超联赛经历了三个没有主冠名商的“裸奔”赛季。2018年9月27日，新赛季乒超联赛前，乒超男团转会传出消息，此前以租借方式加盟天津权健的马龙，以高达925万的价格从合约所在的山东魏桥转会到了山东鲁能。权健则以460万转会费引进了林高远。新赛季，天津权健乒乓球俱乐部球员包括林高远、方博、任浩、朱霖峰和马特。目前俱乐部在乒超第一阶段排名第三位。权健也曾短暂赞助过天津女排。2015年10月13日，权健集团与天津女排签约，成为联赛“九冠王”新的赞助商，天津女排也更名为“天津渤海银行权健女排”。权健的首笔出资就为天津女排引进两名外援——古巴女排前国手卡里罗和保加利亚国手亚妮娃，引援费约为1000万人民币。权健集团董事长束昱辉在签约仪式上称，只要能帮助天津女排拿到好成绩，就将不遗余力支持下去：“只要女排需要，我们就会在人力、物力、财力等方面大力支持，”束昱辉甚至对全面接盘天津女排表示出了兴趣和支持。在权健赞助的2015-16、2016-17两个赛季，天津渤海银行权健女排最终成绩分别为联赛冠军和联赛第三。2017-18赛季，权健没有出现在天津女排的冠名中，“因多方面因素”，权健不再赞助天津女排。该赛季，天津渤海银行女排第11次夺得联赛冠军。除了涉足男足、女足、乒乓球和女排外，权健亦有一些其他体育领域的动作。2018年2月26日的2018权健体育壮行会上，权健集团表示将在2018年与和鸿基金联手，为中国的留守儿童们提供更好的体育基础设施和装备。此前，在2016年，天津权健足球俱乐部就已经向新疆和田的青少年足球运动员赞助体育器材装备。2018年6月24日至26日，2018权健天津海河世界名校水上系列赛在天津举行，权健集团作为赛事的承办方和战略合作方提供支持。很显然，对于河西区乃至整个天津而言，天津权健并不止是一家普通的俱乐部。而权健如此大手笔投入体育的目的，也显然没有那么简单。

2018新三板机构众生相

　　2018年，对私募新鼎资本“啃哥”张弛董事长来说，是收获的一年，也是逆势扩张的一年。公司前几年在新三板重点建仓的医药股，有两只正在“新三板+H股”的路上。另外，2018年股权价格大跌，公司加倍努力募资，准备投新项目。他认为：“投资就应该在市场低的时候。”　　然而，并不是所有机构都能像“啃哥”这般游刃有余，2018年，对有些新三板机构来说是收获的一年，对有些机构来说又是煎熬的一年。那些在2015年市场疯狂中全身投入的机构今年的日子分外煎熬。巴菲特曾说，“当众人都很贪婪时，尽量试着让自己觉得恐惧；反之，当众人感到恐惧时，尽量让自己贪心一点。”不少私募管理人自誉巴菲特的信徒，却未获得“真传”。　　抄底：创投谨慎 阿里系大手笔　　与2014年新三板扩容之时相比，2018年是市场低迷的一年，在明星机构并不活跃的这一年中，仍旧有一些“老大哥”坚守市场，从中收获喜悦。　　从数据上看，2018年深创投及旗下红土创投在新三板的投资总额为1.67亿元，虽然与2015年相比下降了一半，但是却不像以往一般广撒网。今年深创投更加注重企业价值，投资了如凯越电子、中科动漫、美信科技等公司，行业涉及电子元件、动漫、信息技术等。　　阿里系投资机构今年则在新三板有好几个大手笔投资，一点也不受市场不景气的影响，从行业上看，阿里系偏爱的公司与它自己的特点有着相似之处，都涉及信息技术、互联网、平台。　　2018年12月17日，新三板挂牌公司华信永道公告称，临时股东大会审议通过股票发行方案，募集资金总额超过1亿元，认购人为蚂蚁金服旗下全资公司上海云鑫创业投资有限公司。华信永道称，本次募集资金将用于研究开发“住房金融综合服务云平台”、“大数据互联网金融风险防控”项目等。　　10月18日、11月19日，新三板挂牌公司壹玖壹玖、友宝在线分别发布公告宣布获得了阿里的青睐。前者募集资金超过20亿元，后者投资总计12亿元。　　此外，达晨创投、天堂硅谷今年的收获也还不算差。前者旗下的深圳市达晨创联股权投资基金合伙企业（有限合伙）今年在新三板上投资了1.28亿元，标的有贝特科技、汉维科技等公司，行业包含了环保、电子元件、医疗保健等行业。后者今年只投资了智臻智能，出资1.3亿元，智致智能是人工智能领域的佼佼者，其产品小i机器人在银行柜面等被广泛使用。　　苦熬：　　“扫货王”变老赖 机构与公司对簿公堂　　对于大多数机构来说，今年是苦熬的一年。　　2015年是新三板最火的时候，数千亿资金涌入新三板抢筹。知名创投企业中科招商、九鼎集团、天星资本、九泰基金、深创投等都投了很多新三板项目。而如今他们有的已经不见踪影，有的深陷退出难题。　　如果说去年新三板上最悲催的私募是黯然摘牌的中科招商，那么今年则是曾被称为新三板“扫货王”的天星资本。据报道，2016年1月，天星资本的投资项目达到504家，其中，350多家公司已经在新三板和创业板上市，而机构的管理资金规模超过600亿元。　　2018年年底，这家曾经在新三板上呼风唤雨的机构却接连被爆出股权被强拍卖，公司被法院列为失信被执行人。　　自2015年高点以来，新三板成分指数累计下跌50%，新三板做市指数累计下跌70%。不少投资机构发行的基金产品设计期限为2至3年，2017年至2018年，正是很多新三板产品到期之时。　　股权变现困难，投资者囔囔着要赎回，“压力山大”的机构就绞尽脑汁找协议转让的机会。首先想到的是原始股东。但很多机构投资者找来合同研究一番发现，2015年新三板特别火爆，大家都抢着认购，与公司签回购协议的少之又少。　　在切身利益面前，话不投机对薄公堂的事被陆续爆出。中棉种业与知名投资机构九鼎系最近就陷入了你告我、我告你的境地。　　2013年9月，在中棉种业挂牌前，苏州金?九鼎创业投资中心、烟台昭宣元盛九鼎创业投资中心（下称“九鼎系”）投资了中棉种业。当时九鼎系与中棉种业控股股东等签署了《补充协议》，协议约定若公司未达到相关业绩及经营指标，九鼎系有权要求中棉种业控股股东回购。　　但中棉种业控股股东等认为，《补充协议》相关条款违反了《公司法》的相关规定，遂向河南省安阳市文峰区人民法院提起诉讼，要求法院确认《补充协议》无效。还没等法院宣判结果，九鼎系迅速还击，他们以最近召开的董事会决议和股东决议不合法为由，把中棉种业和公司控股股东告上了法庭。　　像这样的例子并非个案，例如投资机构中海盈创与新三板公司七维航测也在打着官司。　　今年新三板投资圈里流行一个词――“猫冬”，面对新三板目前的流动性桎梏，用这个词来形容投资状况可能更为贴近。但也有市场人士表示，股市低迷，正可以“贪婪”些，买些低估值的优质股票，等待市场“融冰”。

踩雷后还能全身而退，看光大信托如何“操作”.....

因万家乐（000533.SZ）子公司2000余万借款逾期，光大兴陇信托（以下简称“光大信托”）“踩雷”。但通过债权转让迈科期货（870593.OC）后，光大信托全身而退。明知是“雷”，迈科期货为什么要“接盘”？近期该事件还在不断发酵。近日，迈科期货将万家乐及其子公司浙江翰晟携创实业有限公司（简称“浙江翰晟”）、万家乐董事长及浙江翰晟董事长陈环、宗蓓蕾告上法庭，要求被告浙江翰晟归还贷款本息、罚息等共约2211万余元，判令其余被告承担连带责任。1光大信托只是“通道”？此前，浙江翰晟与光大信托曾签订《信托贷款合同》。约定光大信托设立“光大-锦绣11号集合资金信托计划”，并以信托计划项下募集的资金向浙江翰晟发放贷款，贷款可分笔发放，各笔贷款期限均为1年，贷款年利率9.8%。具体来看：光大信托2017年11月21日向浙江翰晟发放贷款1000万元，原定2018年11月20日贷款到期；2017年12月22日向浙江翰晟发放贷款1106万元，原定2018年12月21日贷款到期。然而，今年10月22日，万家乐突然公告，披露其子公司浙江翰晟于2018年10月19日被杭州市公安局余杭分局查封了办公场所，浙江翰晟基本存款账户被冻结，公司与董事长陈环（同时也是浙江翰晟董事长）无法取得联系。随后10月29日，光大信托立即向浙江翰晟发出《提前还款通知书》，因《信托贷款合同》项下的贷款本息全部立即到期，要求浙江翰晟在10月29日前（含）将全部本息支付至指定信托专户。10月30日，光大信托就向迈科期货发出《权利财产转移通知书》，向万家乐发出《债权转让通知书》，将该信贷合同项下所有权利、义务、权益和利益转让给迈科期货。“乾坤大挪移”后，自10月30日起，迈科期货就成了该笔借款新的债权人。图片来源：图虫创意也就是说，光大信托在信托贷款交易中踩了雷，通过将债权转让给迈科期货后成功退场。但对于这种说法，迈科期货方面强调：迈科期货本身就是资产管理人，不存在接手债权。迈科期货方面回应称，在这笔贷款中，光大信托只是通道，借款资金是由迈科期货通过发行产品向合格投资者募集的，通过光大信托贷款给浙江翰晟。而光大信托相关人士也向《国际金融报》表示，公司在这次交易中扮演的只是“通道”的作用。2迈科期货610万债权变2000余万？根据迈科期货11月20日、22日发布的公告，“迈科锦乐1期”、“迈科锦乐2期”两只资管产品延期，其表示，上述两只资管产品主要投资于“光大锦绣11号”，该信托计划资金用于向浙江翰晟发放信托贷款。其同时在公告中称，10月30日收到光大信托送达的《权利义务转移通知书》，将“光大锦绣11号”持有的对浙江翰晟的信托贷款分别原状分配给“迈科锦乐1期”和“迈科锦乐2期”。而根据中国证券投资基金业协会网站显示，“迈科锦乐1期”募集规模为210万元，“迈科锦乐2期”募集规模为400万元。两只资管产品合计募集规模610万元，占迈科期货接手债权总额的不到1/3。换句话说，迈科期货接手的债权中，仅有一小部分来自迈科期货资管计划融资。对于迈科期货接手光大信托“烫手山芋”的行为，万家乐表示难以理解。万家乐相关人士对外称，我们收到《债权转让通知书》时觉得很难理解，因为这个资产至少是不良的。对于此次债权转移行为，相关行业人士向记者表示，目前存在两大可能：一是信托公司为了减少自己的风险敞口，将债权转给自己关联的期货资管；二是信托的部分钱原本就来自于期货资管，两家公司进行对倒。“此次（债权）转移，不排除是将瑕疵资产从信托公司转到期货的资管子公司 ，要么是信托公司不良资产出表，要么是两个公司之间进行对倒。”香颂资本执行董事沈萌接受《国际金融报》记者采访时表示，由于信托公司和期货资管存在很多关联，所以看起来期货资管更像是帮信托解套。信托公司是受银保监会监管的非银行类金融机构，“对信托公司来说，发行信托计划会受到很多非银监管的约束，但期货公司的资管子公司是受证监会监管。目前对信托的监管要严于对期货资管的监管。”沈萌解释称，所以不排除双方达成一个协议，期货资管公司帮助信托公司摆脱“烫手山芋”。沈萌告诉记者，信托公司今年压力很大，也因为质押融资出现了不少问题。所以对于光大信托来说，有可能是为了降低信托的压力，可以先将债权放到期货进行资管，再和万家乐博弈。“毕竟信托牌照要比期货资管贵多了” 。“从目前看，期货公司会作为对万家乐的主要追债人，而信托公司为了请期货资管帮忙，也会对期货资管提供一定的承诺，所以期货资管到台前，信托公司在幕后继续追债。”沈萌指出，毕竟只有2000多万的债权，这么大动静应该还是有玄机。3转让债权“退场”非首次迈科期货表示，如果被告浙江翰晟能够在开庭前清偿债务，公司愿意撤诉。而对于万家乐是否将承担法律责任，湖南湘天律师事务所律师朱颖告诉《国际金融报》记者，公司可以设立子公司，子公司具有法人资格，依法独立承担民事责任。一般来说，子公司作为企业法人，自己独立承担责任，与母公司无关。但是母公司作为子公司的股东，如若存在对子公司出资未到位且已届出资期限（或虚假出资或抽逃出资）的情况，以未到的出资为限，对子公司的对外债务承担有限责任。转让问题债权后“退场”，光大信托并不是第一次。5月29日，*ST德奥（002260.SZ）公告透露，陷入和合资产管理(上海)有限公司（简称“和合资管”）因借款合同纠纷引起的民事诉讼案。该案缘起于光大信托2017年3月与*ST德奥签署的一项价值2.5亿元的《信托贷款合同》。在*ST德奥因经营问题无法按时偿还第一期本息后，光大信托宣布全部信托贷款本息到期，并对公司的债权转移至和合资管名下，和合资管随后提起诉讼。据媒体报道，光大信托在和合资管与*ST德奥的交易中扮演着“通道”的作用，和合资管通过光大信托以“光大-德奥通航股份集合资金信托计划”项下资金向*ST德奥发放了信托贷款，总共三期合计金额6000万元。根据企查查相关资料，光大信托成立于2014年，注册资本34.18亿元，由中国光大集团股份公司出资17.43亿元持股51%为第一大股东，此外，甘肃省国有资产投资集团有限公司持股43.98%位列第二。2018年上半年，光大信托实现营业收入9.26亿元，同比增加95.23%，实现净利润5.03亿元，同比增加105.83%，管理资产规模达到5602.76亿元。不过，对于信托公司“踩雷”上市公司后，通过债权转让全身而退的做法，业内颇有争议。相关律师直言，无论是作为通道方还是作为管理人，信托公司都应该承担其对应的职责，包括在交易结构设计、尽职调查、投后管理以及后续信息披露和追踪等方面的职责。

深圳推“不动产登记+金融”动产登记点延伸到银行网点

12月27日，深圳市不动产登记中心与工行深圳分行、建行深圳分行举行“不动产登记+金融服务”战略合作协议签约仪式，正式开通“不动产登记+金融服务”，将不动产登记点延伸到银行网点，不动产抵押登记业务可在试点银行便民服务点申请办理。据悉，第一笔不动产登记业务是建行深圳分行在12月26号9:36发起申请，12月26日14:21完成。上述两个便民服务点开通后，抵押贷款、贷款结清注销等业务时，可同步申请办理不动产抵押登记业务。包括：一般抵押权首次登记（现售）、一般抵押权首次登记（预售）、一般抵押权转移登记、一般抵押权变更登记、最高额抵押权首次登记、最高额抵押权确定登记、最高额抵押权转移登记、最高额抵押权变更登记、更正登记（限抵押更正登记），以及抵押权注销登记等不动产抵押登记业务。