传比特大陆IPO港交所不愿批

序言：虚拟货币矿机，一种纯粹浪费巨额能源的畸形产物、不必要产物。而无需浪费巨额能源（无需矿机）的优质数字货币、有落地应用场景币种、价值型币种，同时具备这3项要素的数字货币将成为未来主流，例如财经钻CJZ，将成为未来数字货币引领者。据cointelegraph消息，香港联合交易所（HKEX）一个发言人在一封邮件中称，不愿批准比特大陆IPO的消息是谣言。而当被问及关于比特币大陆IPO状况核实和详细情况时，这位发言人则表示，“香港联合交易所不对传言置评。”香港经济日报则表示：港交所不评论个别新股申请进度。比特大陆为加密货币采矿机龙头，今年9月底提交上市申请，并拟采用同股不同权架构，保荐人为中金公司。据申请文件，比特大陆上半年收入达28.5亿美元（约222亿港元），较去年全年25.2亿美元（约196亿港元）还多，9成以上收入来自矿机销售。不想成首家矿机股结业交易所相对前两家同业申请失效或快将失效，比特大陆申请尚有3个多月处理时间，不过CoinDesk引述消息报道，港交所不愿批准比特大陆的上市申请。

虚构8亿净资产被证监会处罚！“破净大王”亨达股份还能跑吗？

摘要：此案最终的解决方式，势必影响后市同类事件的处理，读懂君也将持续关注。亨达股份被证监会立案调查终于有了最新进展。12月14日，青岛证监局对亨达股份下发《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。因为业绩造假以及信息披露违规等因素，董监高被罚款，实际控制人单存礼还被处以10年市场禁入的处罚！曾经，因摘牌涉及到中小股东的保护问题，亨达股份一度处在新三板舆论中心；如今造假东窗事发，摘牌事项尚待处理的亨达股份又将何去何从呢？此案最终的解决方式，势必影响后市同类事件的处理，读懂君也将持续关注。019亿元净资产，90%都是假的！证监局的处罚决定显示，亨达股份主要涉嫌虚假陈述等信披违规事项。2014年1月1日至2016年6月30日期间，亨达股份虚增营收3亿元，占总营收的23.81%。不仅虚增营收，亨达股份还通过各种手法，虚增巨额资产！亨达股份2016年中报显示，公司净资产高达9亿元，每股净资产8.36元。而当时公司的股价在4元左右，市净率为0.48倍。之后股价一路下行，宣布摘牌前，股价最低为2.26元/股，市净率只有0.27倍！况且公司的净资产中，近5亿元是现金，买到就是赚到啊。这妥妥的“大烟蒂”，自然涌现了不少投资者想“嘬”上一口。顶着新三板第一只破净股的“光环”，2016年下半年以来，亨达股份的成交量明显放大，上半年总成交量为5118手，下半年总成交量达3.67万手！大家都在积极贯彻老巴的投资理念，谁会去想买来的却是雷？根据证监会处罚公告显示，截至2016年6月30日，亨达股份虚增银行存款高达4.89亿元。而2016年半年报显示，公司账上的货币资金为4.93亿元，也就是说，99.9%的银行存款都是虚构的。亨达股份还通过少披露短期借款的方式增加净资产。2016 年上半年借款余额少披露3.26亿元。如果全部还原，亨达股份实际净资产可能只有8600万元……并且，过去几年，亨达股份都是这样操作的。如今，因为造假——董监高及实际控制人都被处以罚款，并且实际控制人之一的单存礼被采取10年证券市场禁入措施。02昔日的青岛皮鞋大王如今千疮百孔的亨达股份，也有过辉煌的过往。亨达股份位于山东青岛，是一家经营超过30年的家族企业。公司主要从事两大业务，一是替部分国外鞋业公司代工生产产品，二是生产销售自己设计的中老年皮鞋。2008年营收就达到3.03亿元，净利润6900万元，早在2011年亨达股份就申请IPO被发审委否决，壮志未酬。之后，受经济周期和电商冲击，皮鞋生产企业和整个行业的发展情况基本相同，处于下滑趋势。“月桂女神”达芙妮、“鞋王”百丽的遭遇，大家也都看到了。亨达股份也是如此，盈利能力逐渐下滑。2013年—2015年，净利润都在5000万元左右，较之前下滑明显。但这样的业绩在新三板，依然是“优等生”，加上当时新三板市场火热，2015年1月挂牌新三板的亨达股份受到投资者追捧。2015年8月公司做市后，二级市场成交活跃，2016年9月公司的股东人数已超200人。但是，百丽、达芙妮等巨头都举步艰难，青岛皮鞋大王的处境更不必说，早在2014年，亨达股份就开始虚增公司的营收、资产情况；2016年年底，亨达股份涉及劳资纠纷、破产传闻，深陷舆论漩涡，同年12月30日，主办券商新时代证券特地去现场调查，却被亨达股份拒绝。或许当时的亨达股份，早已想到了后路——摘牌。2017年1月6日，亨达股份发布公告，计划终止挂牌。公司出了事要走，投资人慌了。毕竟挂牌的那两年，亨达股份的股价不断的L型下挫，从最高峰10元跌到1.71元，买入的投资人基本全被闷杀。因此，中小股东群情激愤，拒绝同意公司低价回购及其摘牌事项！03“破罐子破摔”的亨达股份，后续何去何从摘牌不成，亨达股份开启了“破罐子破摔”模式。除例行公事的停牌进展公告及被证监会处罚的公告外，未披露任何公司现状的信息，至今已连续两年都没有披露半年报、年报等公告。换做正常的公司，公司早被强制摘牌800遍了。主办券商去亨达股份尽调，不配合，一些机构投资者希望能得到更多的信息，照样不配合。一副“谁能奈我何”的模样？因为亨达股份股东超200人，摘牌后如何保护中小股东的利益，一度成为市场关注的焦点。2017年1月12日，股转公司对亨达股份摘牌事件出具问询函，要求公司说明为什么摘牌？有没有拖欠工资？考虑好怎么安排异议股东了吗？虽然6天后亨达股份给出了“合理”解释，但至今，亨达股份摘牌一直没有下文。据读懂君了解，这些摘牌不成被"暂扣"的公司，99%是"犯了事儿"的。毕竟，事关投资者保护，股转公司可是认真的。"一种情况是涉嫌违法违规，证监会、证监局要进行处罚的，这种要等处罚完股转跟进处理后，才能摘牌；另一种是风险较大的，比如股东人数很多，股转会要求在充分保护投资者的情况下才能摘牌。"某接近监管的人士曾这样告诉读懂君。早在2017年8月16日，亨达股份便被证监会立案调查，也就是说，亨达股份两者都占了，公司想轻易一走了之，那是不可能的。如今造假东窗事发，证监会的调查有了结果、处罚落定，摘牌事项尚待处理的亨达股份又将何去何从呢？

贷款违规流入楼市 多家银行吃罚单

今年以来，房地产调控政策保持从严态势，不过仍有部分银行“顶风作案”而遭到行政处罚。12月19日，工商银行固始支行因未监控到贷款资金部分流入房地产企业而吃到监管罚单。据北京商报记者不完全统计，12月以来，银保监系统已经针对商业银行违规“输血”楼市开出超10张罚单，其中不乏股份制银行、国有银行。分析人士表示，涉房贷款仍将是未来监管的关注重点。开出超10张“涉房”罚单在楼市高压监管下，仍有银行“铤而走险”。12月19日，河南银保监局信阳分局公布的行政处罚信息显示，工商银行固始支行因贷后管理不到位，未监控到贷款资金回流且部分流入房地产企业，被处以35万元罚款。除国有银行支行外，股份制银行、城商行也在该领域受罚。12月14日，根据行政处罚信息显示，渤海银行温州分行被温州监管分局罚款65万元，其中一项违规理由包括向未竣工验收的商业用房发放按揭贷款，向“四证”不齐的房地产开发项目发放贷款。同日，贵阳银行南明支行因个人消费贷款流入股市、房市被贵州银保监局罚款30万元。据北京商报记者不完全统计，进入12月以来，监管部门针对违规“涉房贷款”至少开出12张罚单，受罚的银行从国有大行、股份制银行到城商行，乃至村镇银行不等，如工商银行固始支行、中信银行、民生银行、绵阳市商业银行、深圳福田银座村镇银行等。值得注意的是，银行理财违规“输血”楼市也成为一个“重灾区”。银保监会于12月7日一连开出10张巨额罚单，合计罚没1.56亿元。其中，浙商银行、渤海银行、民生银行、中信银行等4家银行均存在理财资金违规缴纳土地款或者违规投资房地产的情况。涉房贷款冲动难消事实上，自2016年以来，楼市调控政策逐渐蔓延至全国各地，房地产市场的非理性投资得到明显抑制，但违规涉房贷款却并未销声匿迹。分析人士指出，房地产市场作为强抵押的资产业务，许多银行仍然对这类业务比较偏爱，即便在监管趋严的情况下，也想方设法的增加涉房贷款。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，在降准效应释放下，银行可贷的资金规模是上升的，这个时候违规的流动也比较多，偶尔资金重新进入到房地产市场，尤其是炒房市场，这也从侧面说明年底可贷款的金额相对大，导致银行加快放贷。商业银行持续看好房地产未来投资收益，也是导致资金违规进入楼市的一个原因。苏宁金融研究院高级研究员左俊义认为，目前实体经济不景气，贷款需求整体较弱，但房地产信贷需求持续旺盛。同时，房地产相关信贷收益更高，比如部分开发商信托或者海外美元债的融资成本已经达到13%。“很多银行对房地产行业的未来比较看好，对楼市的风险没有严峻的认识，存在一种侥幸心理，变相通过各种途径绕过监管给楼市提供违规资金”，北京科技大学经济管理学院金融工程系主任刘澄指出，在房地产融资渠道过程中，银行资金违规进入楼市，除了银行直接给房地产企业提供贷款以外，还有大量的第三方机构包括投资公司、证券公司等，通过各种各样的方式协助银行绕过监管曲线进入房地产行业。加大资金流向核查力度虽然每逢央行降准、放水，总有一波利好楼市的声音出现，但实际上监管层对于房地产调控一直没有放松。从近期银监系统公布的罚单数量也可看出，目前金融监管领域依旧对房地产融资保持着从严态势。分析人士指出，在信贷政策收紧环境下，银行自身要加强风险把控模式。刘澄认为，银行内部要统一思想、加强认知，尤其是三四线城市，对房地产行业的风险要有清晰的认识。同时还要提高自我认知，不主动地寻求各种方法来规避监管。在监管层面，严跃进认为，要加强对银行贷款资金的监管，规范资金流动。另外，对于一些违规的贷款，可以通过违规金额来定性，进而约束后续银行的贷款行为。“对于监管而言，一方面要加强对银行资金使用流向及方向的监管；另一方面要有弹性，不要一刀切，在某些方面应赋予银行更多自主的经营权。”在刘澄看来，因为全国的房市有好有坏，各个地区的房地产形势都不一样，如果一刀切监管，在有些情况下，有些好的房地产项目确实有融资需求，银行也有贷款的冲动，可能会使得银行采取各种手段来绕过监管曲线贷款。刘澄进一步指出，监管主要做好宏观监管，具体到微观的具体项目、某些行业的贷款，不宜规定过严过细，否则容易产生监管机构和被监管者“躲猫猫”，使得监管的效率以及威信大打折扣，反而达不到预期目的。

年底了，我在忙着募集S基金

“仿佛S基金一夜之间四处开花。”一位不愿具名的PE投资人感慨。而最近备受关注的是，深创投正在募集一个100亿的S基金，目前在招揽拥有相关经验的人才。某招聘网站一则关于S基金管理人的招聘要求显示，“7年以上相关工作经验，具有极为丰富的创投行业实践经验，有二手基金份额管理经验者优先”。回顾过去10年里，中国VC/PE市场大爆发，折叠在其中的资金总量之大超乎想象。随着2018年经济迎来下行周期，这个庞大的VC/PE泡沫开始破碎，再加上众多基金期限已到，大量LP着急地排着队等退出。于是，S基金迅速成为了被寄予厚望的“救星”。S基金在中国：从无人问津到“C位出道”S基金的历史并不算长。上世纪80年代，美国和欧洲的PE二级市场开始起步，并在长期的实践中得到了长足的发展。亚洲最早尝试S基金的是新加坡。2006年，新加坡淡马锡控股在操作二手份额基金LP份额接转业务时，采用了“私募债+股权基金份额接转联动”的模式。到2010年以后，S基金才在中国逐渐萌芽诞生。不过，这几年S基金在中国一直没有形成强大的市场力量，主要原因是期间几乎所有的VC/PE都一股脑地去抢IPO，大家不怎么看好S基金，认为这是个“亏本甩卖”的市场。但从2017年开始，随着市场和政策层面的各种变化，S基金的声音开始变得越来越响亮。到了2018年，中国创投行业进入“寒冬”。银行通道关闭、母基金资金紧张、上市公司股权质押爆仓……整个私募股权市场都在收紧，仅有少数头部机构可以从容募到新基金，大多数处于募资期的GP都明显感觉到了市场的寒意。在这一轮寒潮中，基金的流动性风险愈发受到关注。退出问题更是成为各家VC/PE最为关心的头等大事。根据清科研究数据统计，2018年前三季度中国股权投资基金退出案例数量为1,363笔，同比下降48.9%。其中，被投企业IPO数量616笔，占退出总数量的45.2%，同比下降24.4%。而2018年前三季度，境内上市企业过会率仅53.3%。悄然间，中国LP与GP的关系已经生变，更多LP开始主宰自己份额的退出选择权，而更多GP也愿意寻找除IPO、并购之外的更多退出通道。中国私募股权二级市场正式进入主流视野，S基金也从少量机构“圈地”过渡到众多投资人关注。目前对S基金业务十分积极的，主要有两类机构，一是口碑好、发行规模较大的私募管理机构，例如磐晟资产、新程投资等；二是母基金，包括歌斐、宜信、盛世、平安、大唐母基金等。四类LP最着急退出“事实上，从目前市场的状况看，大部分LP都对退出有着很强烈的渴望，尤其是那些已经到期正在延期的基金LP，以及即将到期的基金LP。”上海晨哨集团创始人、CEO王云帆在接受投资界采访时表示，不少基金原本许诺的续存期是3+2，因为没法退出，很多都延长到了5+2。“在这种情况下，LP能不着急吗？”王云帆认为，与传统退出方式最大的不同是，在PE二级市场的退出方式下，LP成为主角，拥有更多选择权，他们可以选择何时退出，以什么价格退出，以及和谁交易，这对于LP获得流动性和投资组合的再平衡都有更大好处。目前来看，最着急退出的LP大概有四类。首先是通过银行通道业务投资的LP。资管新规虽然延长了期限，但银行的压力依然很大，考虑到现在退出所需要的时间很长，加上资管新规的期限越来越近，这部分LP会非常着急转让。第二，依靠上市公司及其高管出资的LP。之前股票质押好做，现在很多质押的股票都在平仓和补仓线徘徊，之前已经出资的都想变现去救火。第三，很多来自地产和实业的LP。因为银行收缩贷款去杠杆，造成流动性问题，也想折价出售，回补主业的现金流。第四，地方引导基金，也有一种特殊的退出需求。地方引导基金是过去3年最重要的新兴LP力量，是一种以资引资的手段，侧重在产业引导的效率，而不是资金回报。它们更看重资金的周转效率，一旦项目落地，可以让利，但是希望提前退出。除此之外，还有很多高净值个人。“个人的风险承受能力和流动性要求本来就比机构投资者差，尤其碰到今年这样的市场行情，他们的转让需求也是非常高的。”王云帆称。实践中的痛点：尽调难、估值难....令人头疼尽管S基金越来越受到青睐，但国内这方面的人才奇缺。在具体的运营中，S基金仍然存在着一些令人头疼的地方。首先是信息的不对称，而且是严重的不对称，目前尚没有传统渠道和市场覆盖整个需求。其次是尽调难题。众所周知，在转让LP份额时，评估过程需要把GP的投资组合重新审核一遍。但是，目前国内很多GP都不愿意把自己的投资组合和投资策略泄露给别人。退一步来说，即使GP愿意配合做评估，GP在投资时每一个项目都做了长时间的尽职调查，而转让时需要短时间审核这些项目，存在高度的信息不对称。还有估值难题。相对来说，单独资产的转让还是比较容易估值的，有一套相对成熟的估值方法，但是LP权益的估值就比较困难了，不同的机构有不同的方法。买卖双方的估值差异也成为目前市场发展的主要障碍之一。最后一点，目前整个生态系统还处于比较早期的发展阶段。放眼国内，PE二级市场的整个生态系统都已经发展的比较完善了，从前端到后端的配套服务都有，只要你想转让，每个环节几乎都可以找到对应的服务商。而中国目前除了买家和卖家，以及正在形成的少量中间服务商外，缺乏一个有效的系统去整合这些生态，参与者经常会发现对应的环节找不到服务商，服务是脱节的。风口已来：“摸着石头过河”一个普遍的看法是，S基金在中国发展的风口已经来临。据知情人透露，目前有不少大机构都在积极筹备S基金。不过因为S基金在中国仍然算比较新的基金品类，不管是基金募集人、管理人，还是投资人，大家都是以“摸着石头过河”的方式来尝试。“仅我们知道的，就有好几个知名的GP现在都在募集S基金。”一位第三方服务机构人士解释，现在是购买存量资产比较好的时机，能够以比较优惠的价格拿到优质的资产。值得一提的是，目前大部分S基金的投资者还是高净值个人，但是很多机构投资者已经开始关注和研究这类投资机会，接下来机构投资者的占比有望进一步增加。“我们估计，2-3年中国S基金的发展能上一个比较大的台阶。”

对冲基金客户炒外汇巨亏！花旗面临高达1.8亿美元损失

据多家媒体报道，因亚洲一家对冲基金在外汇交易上出现重大失误，导致向其提供贷款的花旗集团也面临最高达1.8亿美元的损失。彭博援引知情人士称，目前这家对冲基金正与花旗集团就其仓位的估值进行讨论，最终根据平仓情况的不同，花旗面临的损失可能也会有所不同。这也成为花旗高层的棘手问题，花旗董事会已经就此进行讨论。因为这一事件的影响，花旗面向对冲基金等高端客户的主经纪商业务也面临重组。英国《金融时报》援引花旗备忘录称，花旗将把外汇主经纪业务从外汇交易部门拿出，放在大宗经纪业务和证券服务部门。彭博也援引上述备忘录提到这一结构调整，并称花旗场外清算业务负责人Chris Perkins将成为外汇主经纪业务的新负责人。此外，报道援引知情人士称，曾在花旗工作逾20年、此前掌管这一业务的Sanjay Madgavkar将离职。事实上早在12月5日，花旗CFO John Gerspach就曾有过模糊暗示。他当时表示，花旗的交易和投行业务收入四季度预计将会下滑，其中一个关键财务指标可能达不到目标。Gerspach当时提到：我们此前曾预计固收和股票交易业务收入将出现同比增长。但是进入四季度，这种情况出现了变化。在这之前，花旗固收和外汇业务经历了强劲增长的三季度，因而花旗也预计这种情况会延续到四季度。但Gerspach表示，最初的这一期待并未成为现实。《金融时报》报道援引知情人士强调，Gerspach近期的预警已经包括了这一损失带来的影响。在全球市场巨震的背景下，花旗股价也跌跌不休，10月至今跌幅达到24%。

年内遭美律所诉讼超5起 拍拍贷回应有机构做空

摘要：据记者不完全统计，目前针对拍拍贷股价、信披及高管行为，已有至少5家美律所发起集体诉讼，多家股东权益律所表示正在调查中。对此，12月18日拍拍贷回应称，美股有做空机制，做空机构通过所谓调查，为自己获取巨额商业利益，并非保护投资人利益。近日，美律所TheKleinLawFirm发公告称拍拍贷（NYSE:PPDAI）在信披中存在五项问题，将对其启动集体诉讼。据记者不完全统计，目前针对拍拍贷股价、信披及高管行为，已有至少5家美律所发起集体诉讼，多家股东权益律所表示正在调查中。对此，12月18日拍拍贷回应称，美股有做空机制，做空机构通过所谓调查，为自己获取巨额商业利益，并非保护投资人利益。11月29日，TheKleinLawFirm发布公告，称其正在向拍拍贷采取集体诉讼，并注明作为原告方的拍拍贷投资人资料提交截止日期为2019年1月25日。12月16日，TheKleinLawFirm发布公告，再度提醒拍拍贷的美股投资人集体诉讼事宜。TheKleinLawFirm在12月16日最新公告中，提及拍拍贷在信披中存在五项问题，具体内容如下：（1）拍拍贷曾从事掠夺性的贷款业务活动，导致次级抵押贷款的借款人以及信用历史较差的借款人背负上了无力偿还的高息债务；（2）拍拍贷的很多客户都利用拍拍贷提供的贷款来偿还现有贷款；而若非如此，则这些客户无力偿还现有贷款。其结果是拍拍贷的营收和活跃借款人数被夸大，并提高了违约的可能性；（3）拍拍贷的贷款逾期率上升，导致公司营收受到了负面影响；（4）拍拍贷所声称的贷款数量和金额的“迅速增长”已经大幅下降；（5）尽管政府明令禁止，但拍拍贷还是在向大学生提供在线贷款。针对以上问题，拍拍贷的回复为：首先，美股是有做空机制的，很多做空机构通过所谓的调查，来做空目标公司股票，为自己获取巨额商业利益，并非像其显示的那样是保护投资人和消费者利益。其次，证券集体诉讼在美国资本市场普遍存在并且日益增多。由于可观的利益驱动，原告律师通常可以获得赔偿金额的一定比例作为律师费。再次，在美国资本市场中，证券集体诉讼是较为普遍存在的商业诉讼模式，起因多是由于股价波动而对股东造成经济损失引起。此前有100多家中概股曾经面临集体诉讼。事实上，不仅是中概股，美国本土上市公司同样时常面临被集体诉讼的风险。截至2018年12月17日（美国东部时间），拍拍贷股价收于4.01美元，下跌8.66%，道指与纳指同日亦分别下跌了2.11%、2.27%。拍拍贷总市值为12.05亿美元，排在趣店（17.99亿美元）、360金融（16.35亿美元）、乐信（13.45亿美元）之后，位列互金中概股总市值排行榜的第四位。从公开数据“看”拍拍贷未回应信息：复借率同增3.6%，借贷余额环降0.33%从财报披露的数据看，拍拍贷2018年第三季度净利润6.495亿元，同比增长20.0%；但与此同时，营收为11.043亿元，低于2017年同期的12.053亿元，同比下降8.38%。拍拍贷单季撮合借款金额为148亿元，较2017年同期下滑了29.5%。第三季度拍拍贷的复借率（指之前已成功从拍拍贷平台借款的借款人重复借贷金额所占的百分比）为69.8%，较去年同期的67.4%，增长幅度为3.6%。截至2018年9月30日，拍拍贷15-29天、30-59天、60-89天、90-119天、120-149天和150-179天的逾期率分别是1.03%、1.77%、1.49%、1.29%、1.06%和1.02%。60天与90天以上的逾期率分别为4.86%与3.37%，对照第二季度环比分别下降了0.8与1.24个百分点。从拍拍贷官网披露的运营数据看，截至2018年11月30日，拍拍贷的借贷余额为204.94亿元；累计交易总额为1420.70亿元；逾期金额为8.37亿元。据数据统计，对照10月份的205.61亿元，拍拍贷借贷余额环降0.33%。对于借贷余额等数据的下降，可以从监管方的要求中找到部分原因。2017年6月，在央行等十七部门联合印发的通知中，即要求实现P2P网贷从业机构数量及业务规模“双降”。2018年8月17日下发的全国P2P网贷合规检查问题清单（即108条）中规定：网贷机构检查时点的规模总量较2017年6月增长幅度较大，就属于规模控制不到位。另外，截至2018年12月18日，拍拍贷在聚投诉网站上总体投诉量为3786件，解决量707件，解决率为18.67%。用户集中反映的问题主要包括暴力催收、骚扰通讯录好友、利率偏高等。在投诉量的月榜上，拍拍贷排名第十，总投诉量比排名第十一位的苏宁易购多出18件。拍拍贷陷“律所门”：已有至少5家美国律所启动集体诉讼拍拍贷已非首次遇到美律所集体诉讼事件。今年以来，据记者不完全统计，美律所直接对拍拍贷启动的集体诉讼至少有5起，而且多数集中在今年第二季度后。从律所方披露的拍拍贷存在五项问题的具体内容看，TheKleinLawFirm并非首度披露者。9月27日同一天，美国两家律所TheRosenLawFirm、TheSchallLawFirm发布公告，宣布其将代表投资人启动对拍拍贷相关诉讼索赔。两家律所理由相似、均表示，拍拍贷于2017年11月进行首次公开募股，发行了1700万股ADS，每股ADS为13美元。在拍拍贷IPO后不久，中国监管方分别于去年的11月21日、12月1日连续发布行政命令，其中包括年化利息或贷款产品收费的36%上限要求，以及对暴力催收等行为更严格限制。TheRosenLawFirm指出，截至9月27日公告发布日，拍拍贷的股票交易价格比IPO价格低约58%。11月27日，TheSchallLawFirm发公告称，鼓励亏损超过10万美元的投资人与律所方联系。拍拍贷11月20日发布2018年第三季度财报的几天后，三家律所加入对拍拍贷的集体诉讼阵营。11月27日，美律所TheLawOfficesofVincentWong发布公告，宣布启动对拍拍贷的集体诉讼。记者发现，在TheLawOfficesofVincentWong这份公告中，出现TheKleinLawFirm在本月16日公告中所陈述拍拍贷存在的五项问题（见上）。11月29日，LawOfficesofHowardG.Smith与TheKleinLawFirm，两家律所在同一天、各自宣布将对拍拍贷采取集体诉讼。LawOfficesofHowardG.Smith在当天的公告中提及拍拍贷信披中存在七项问题。记者注意到，前五项与VincentWongFirm、TheKleinLawFirm两家律所公告的内容相似。LawOfficesofHowardG.Smith增多的两条内容包括：（1）拍拍贷存在暴力催收行为；（2）由于其存在不当的借贷和收款行为，拍拍贷的行为面临着监管风险。LawOfficesofHowardG.Smith亦表示，在中国监管方分别于去年的11月21日、12月1日连续发布行政命令，拍拍贷股价下跌打击了投资人，令投资人利益受到伤害。成立11年的拍拍贷，似乎在今年下半年深陷“律所门”。另据记者统计，关于拍拍贷的高管和董事是否存在违反美国证券法行为，目前则有包括：Scott+ScottAttorneysatLawLLP（2018年7月31日）、WolfHaldensteinAdlerFreeman＆HerzLLP（2018年8月8日）、RobbinsArroyoLLP（2018年8月9日）等多家股东权益律师事务所表示正在调查中。

2019，手里全是烂牌的人，是时候为自己庆幸了？

　　摘要：一切的反转和逆袭，无非在印证着一句话：能跑得过这些低谷的人，没什么拦得住他爬上巅峰。　　讲真，这些年我认识的有钱人是真的多。十几亿，几百亿身家的都有。　　但我最佩服的有钱人，不是那些大富大贵的人，反而是一个银行工作的小姐姐。　　她现在已经自己出来创业，做房地产营销，拿下几千万的楼盘自己在销售。至于一个毫无背景的人如何撬动这么大的资金额，我想讲讲从她身上发现的特性——抗挫商。　　5年前，她还是一个极其普通的银行客户经理。　　她的老板是突然空降过来的，有“自己人”，特别不喜欢她。　　银行业绩都是讲客户的，哪个客户既没资金也不好伺候，统统都扔给她管。那些有钱有资源的好客户，统统从她名下拿走。　　放在现在大多数人的眼里，这不明摆着让她难堪走人吗？真是太欺负人了！失意　　不过这个姑娘算是想得透彻，我走了那不是正中领导的下怀吗？没必要让“亲者痛、仇者快”吧……　　没客户就开拓客户呗。　　她没事就去找那些老客户聊天唠嗑，关怀备至，嘘寒问暖。　　虽然那些客户都是穷哐哐的，但是都会被她的专业、认真、不离不弃感动，时不时就介绍身边的朋友给她。　　而且那个公司穷，不代表那个公司的高管穷。　　一旦谁要是有个买房需求，她二话不说牵头拉线，把自己资源里有的最好房源拉出一列清单，还附上性价比评分。　　明明是个公司部客户经理，却默默地把私人理财的活儿也做了。　　大家都懂的，中国人最喜欢就是买房当储蓄。一传十，十传百，她积累了很多中产高净值用户，还新增了很多小公司客户，新增指标一直是行里面的领头羊。　　就这样，默默忍受老板给她的不公，在一个郁郁不得志的环境里面熬了三年，她的老板要调走了。临走的时候，居然推荐她成为这个支行的经理。　　她也是纳了闷儿了，禁不住约领导吃饭问问原因。她领导说：　　没见过这么耐得住的人，有这么强韧性的，都是人才。　　她的领导算是看对了。2年之后她哪怕做到那个支行的副行长，也没有兴趣做下去。　　积累的买房客户够多，资金端自然不愁。她干脆自己出来创业，跑上从百万年薪到千万身家的快车道。　　这个姑娘的对困难的柔韧度，就是现在HR招人特关注的“抗挫商”。　　这玩意儿为什么那么重要呢？　　它除了能做到职场逆袭，也是我们赚钱和投资的基本素质。　　大家都知道，2018年的投资市场真的是很糟糕。　　A股没了四分之一，交易量跌到了地板。几天前，交易量只剩下1个亿，人气低到了极点。　　如果把2015年以来，交易量最差的日子拉过来排个队，前十位的都可以泪眼相逢地握手了——几乎都在2018年。交易量　　朋友圈里面都是某某大公司又裁员了的信息，千万级阅读的爆文标题是《2018，为何这么艰难》，P2P栽倒一片，连互联网巨头搞的“网易理财”也停摆。　　似乎人人都该仰天哀嚎几句：麻蛋，这坏日子何时是尽头？！　　然而就这么差的金融环境下面，我还是有朋友赚到了钱。　　他本来已经在一个游戏公司做到财务自由了，把大部分所得投到股票基金。　　年初2月份看大跌的势头不对，就赎回了所有基金，远离战场，亏了15%。　　输了一场，他没有自怨自艾。拿着本金，跑去做老本行游戏开发。　　做到4月，Demo都做出来了，广州的游戏公司却陷入一片惶恐，游戏版号停批了！　　这意味着什么？做好的产品没法拿到运营证照，等着泡汤。　　好吧，他也算是典型的倒霉蛋了。这未来怎么办？　　他想起了一个模型，叫做“安索夫矩阵”。　　产品、市场的新老四个象限来看，　　当老产品遇到老市场——市场渗透：玩儿价格战，或者斗一下谁服务好；　　用新产品跑入老市场——产品发展：创新一个产品，亮瞎老用户的眼；　　用老产品闯闯新市场——市场发展：乾坤大挪移，去非洲也能淘金　　用新产品跑进新市场——相当于自杀：不确定性强，不是什么好选择　　他的老产品，想突出重围，可以找个新市场去闯闯，说不定能闯出名堂。　　于是他把眼光放去了东南亚。立马改版跑去日本、泰国几个地方，投放效果还不错，把年初那些亏损都赚回来了。　　年底传来了好消息，公司找到了千万融资，算是在科技园倒闭的一片游戏公司中，立住了脚跟。　　我问他，这么差的经营环境，你怎么融资的？　　他说，就是这么差的经营环境，我还能顶住艰难跑出一篇生天，才值得投啊！　　仔细想想，这话没毛病。　　一帆风顺的人生，哪需什么水准。抗挫耐摔，才是能填妥一个又一个坑的强人。　　不知道你有没有一种感觉，所谓抗挫，说到底就是在解决问题。　　因为困难，所以焦虑。　　因为焦虑，所以崩溃。　　和挫折斗争的整个过程，无非就是哪怕掉坑里了，在坑底下依然仰望星空，找到方向。　　这种韧性从何而来呢？　　第一，无论何时，戒掉情绪。　　情绪是世界上最无用的东西，用在解决问题面前更加一无是处。　　咪蒙曾经写过一篇《职场不相信眼泪，要哭回家哭》，招来骂声一片。然而她本质上却说出了，一个成年人都懂的大实话。　　一个很典型的故事就是，对半杯水，　　有人认为，糟糕！只有半杯了！　　有人认为，太好了，还有半杯！　　焦虑和难过，无非都是看失不看得。看到现实冷笑的嘴角，而忘却了希望在殷殷地招手。　　而坏情绪绝对会影响一个人的专注度，专注度会影响一件事的结局。　　围棋天才柯洁败给AlphaGo时说过，人类棋手都是有情绪的，但是机器没有，这是他输掉比赛的一个重要的原因。　　难怪拿破仑都说：　　“能控制好自己情绪的人，比能拿下一座城池的将军更伟大。”围棋　　第二，填坑的钥匙，是对规律的敏感　　刚刚那个安索夫矩阵，可以说是非常理论化的课堂知识。　　但我那个做游戏的朋友，愣是应用下来跑出了成绩。这种对规律的敏感，也可以称之为商业敏感的东西，无非建立在摸爬摔打中的复盘。　　最近，低端产品致胜的拼多多，居然也开始做起3C产品的生意了。搞的我的先生也忍不住在上面拼了一台IphoneX。　　我的一个同事惊讶地说，怎么现在中产阶级也开始用拼多多了？　　老实说，这就是拼多多的高明之处。　　因为它所依托的微信，使用时长已经开始负增长；　　不久的未来，它的用户必然会进入增速瓶颈。　　如果再不开发和沉淀高单价付费用户，拼多多的崛起恐怕不久就会成为一场笑谈。　　不过回看过去，谁不是在没有增量的时候，都是从存量高单价中打主意的？从低端飘柔到高端沙宣，从普通淘宝到优质天猫。都这么走。　　所以说，什么行业都可能面临危机，不过，危中有机。　　个中玄机，无非就是你值得不断复盘的商业规律。拼多多　　讲到底，上面的总结能不能真的帮你从坑里爬起来，关键还是要看你自己。　　道理大家都懂，就怕知易行难。　　你看回开头那个银行客户经理小姐姐，低调认真心思正。　　不对他人起打击报复的坏主意，也不对眼前困境有过多的胡思乱想，一切以“提升自我”为根本目的做事。　　什么不公平，什么办公室政治，什么领导冷暴力，统统都可以滚一边去。　　手里拿着烂牌，却敢用实力来赌自己会赢，真的需要一些气魄和胆量。　　而我们当中的许多人呢？怕是往往拿完年终奖就甩袖子而去吧。　　所以，一切的反转和逆袭，无非在印证着一句话：　　能跑得过这些低谷的人，没什么拦得住他爬上巅峰。

挖人、圈钱、兼并，社区团购是又一场泡沫吗？

如果把整个行业分为主血管、支系血管和毛细血管，那么，这几年线上线下的商业已经完成了主血管和支系血管的整合，剩下的毛细血管，就是社区团购所选择的市场。而这些毛细血管最终会被“捋清楚，捆绑起来，变成支系血管”，也就是被更为精细化的供应链运营，一旦到那时，社区团购的市场就会面临更大的挑战。“我们认为这个风口不会持续太长时间。”一位对新零售颇为了解的投资人说。他口中这个短暂的“风口”，就是“社区团购”。在共享单车、无人货架留下一地鸡毛之后，社区团购，似乎成为了2018年消费行业最后吹起的一点涟漪。今年8月到10月的两个月时间，约20亿人民币相继进入社区团购领域。行业裹挟着资本向前推进，分不清楚是资本成就了风口，还是风口带动了资本。一时间，似乎创投圈所有的目光都胶着于“社区团购”之上。其实社区团购并不新鲜，它以团长为销售节点，通过“线上预售+线下自提”，向二三四线社区居民提供以生鲜水果为主的家庭消费品。它类似于此前的微商，也有点像过去社区附近商家组织举办的甩卖活动。但无论模式如何，我们无法否认的是，在二三四五线城市，一场新的“混战”正在上演。01挖“团长”混战作为获取流量的关键节点，团长是每个社区的核心，不仅是交易的纽带和最后一公里配送的保障，甚至承担着售后职能。因此，团长往往成为这场比拼中的关键。那么，如何维护团长与平台的粘性，防止团长被挖墙脚，甚至如何提防团长带着流量跑路，几乎是每个社区团购公司需要思考的问题。这其中，涉及到利益分配、价值观输出、流量管控等各类问题。“归根结底，优秀的团长才是稀缺资源。”一位不愿实名的消费领域投资人说。2018年中，李凯用女性化的昵称和头像注册了一个微信小号，然后用这个微信号报名了竞争对手的团长招募。一般社区团购公司为了方便沟通和管理，都会建一个团长群，李凯以团长的身份报名，成功之后被拉入群里，其中的几百个团长都会成为他撬走的对象。挖墙脚早期，李凯用的是笨办法：先找到竞品的仓库，然后一路跟着仓库的配送车到达每个小区，这样几乎整条线的团长都会被李凯锁定。事实上，随着这场竞争的加剧，在争夺流量的一线战场，信息越来越透明，“团长联系方式”这样的核心机密，只需要花几万块就可以从对方员工手里买到。获取联系方式往往只是第一步，如何挖成功，才是关键。为了说服对方成功投诚，他们用遍各种方法，甚至到团长家里，送她们试吃商品，给小孩买玩具，帮忙做家务，请吃饭……等对方答应后再接着说：“姐，你再帮我介绍几个团长吧。”之前为了挖上海的一个团长，李凯的公司曾寄出了40箱试吃，都是价值100元以上的水果。最开始一天一箱，之后改一天两箱，再之后增加到一天三箱，直到对方说：“你别给寄了，我做。”后来，这个团长成为了华东区订单量的第一名。当然，为了防止自己的团长被撬走，流量流失，团购公司也想出了各种招数。食享会创始人戴山辉表示，食享会所有的社区群主都是公司的正式员工，微信群的所有权归公司所有，团长可以换人，但微信群的权属不变。这样就减少了因为人员流动所带来的损失。十荟团选择从激励机制上进行引导。例如，对社区合伙人进行分级，新来的社区合伙人要进入新兵营接受培训，同时，不同等级的社区合伙人，对应着不同的考核标准和佣金比例。对于头部的社区合伙人，十荟团会签署独家协议。你我您则为团长建立了标准化的培训体系，从如何开团、到如何提升销量，甚至如何成为社区KOL，整条路径一套梯级成长路线。不同能力的团长，可以获得不同的指导。“多数团长都是已为人母的女性，在家很孤单，这份工作让她在获得金钱收益的同时，甚至还有社交价值和家庭地位的提升。”你我您董事长刘凯说。一位投了两家头部团购公司的投资人认为，想维护团长最重要的是建立合理的利益平衡机制。“为什么团长愿意为你卖力？最重要的是他能赚到钱。”这恰好与小区乐的操作逻辑契合。小区乐是综合性电子商务平台“格家网络”的内部孵化项目，在接受媒体采访时，格家网络董事长李潇曾表示，希望小区乐的团长能够有更多收益，格家网络的其他平台可以同时为小区乐团长赋能，保证小区长至少有两份以上收益。02资本的追逐2018年9月初，长沙还未散去盛夏的暑气，连日多云的天气略显闷热。这个时候，兴盛优选团队迎来了“风投女王”今日资本创始人徐新。“社区团购”这条赛道已受徐新关注多时，此行的目的，正是考察芙蓉兴盛内部孵化出的社区电商项目——兴盛优选。后来，兴盛优选联合创始人周颖洁曾回忆说，“大家从下午两点一直聊到第二天凌晨4点，双方的兴致都很高，没觉得累。”除了详细询问公司的创业经过、运营状况、未来规划等情况外，徐新还提出了不少尖锐的问题。14个小时的详谈后，徐新当场拍板签署了TS。之后半个月，今日资本的尽调团队对项目进行了全方位的调研，9月底，双方正式签署投融资协议，兴盛优选获得了由今日资本领投，金沙江创投、真格基金跟投的数千万美元融资。而从8月到12月，社区团购融资的项目便不绝于耳。除了上述提到的兴盛优选，你我您、十荟团、食享会、松鼠拼拼的融资金额均在亿级人民币以上，小区乐则获得了1.08亿美金的行业最大笔融资。对于其内部孵化的社区团购项目“十荟团”，有好东西创始人兼CEO陈郢认为，十荟团模型中，社群领袖承担了更多的履约职能，未来，这个群体可以承担更多职能，比如内容、培训、选品等等，可能衍生出新的模型出来。某家一线投资机构管理合伙人则表示，社区团购模式不仅在用户的获取和关系维护上具有特点，更是在交易订单的履约上突破原有模型，实现了效率和成本的优化。金沙江创投与今日资本、真格基金一起投了兴盛优选，其董事总经理朱啸虎曾说，“我们把所有的项目、公司都看了一遍，这个逻辑很简单，是成立的。以前电商很难赚钱的主要原因，要一个一个客户发货，物流成本很高，社区团购之所以能起来，就因为经营模式很健康，一次性把一个小区客户的订单拉到一起去，省掉很多成本，这就是让利。另外，平台几乎不用花钱获客，让团长在本地获客，再最后进行分发，让部分的利益给团长。这个模式对二三线城市的顾客来说（有吸引力）。”而对于项目而言，资本的进入不仅为他们补充了粮草弹药，也为其造势形成了良好的背书，从而进一步获取资源和流量。有了资本的加持，为了争抢地盘，“兼并”不时上演在这些公司中间，其中，最具代表性的是食享会，兼并了十几家公司。“兼并可以在短期内让规模达到一定数量级别，能“上台桌”。（但是）对于商业模式和价值本身没有太大帮助。”在接受媒体采访时，十荟团创始人王鹏一针见血地说。尽管如此，在过去几个月的时间，区域头部的创业企业几乎被瓜分殆尽。王鹏表示，“现在头部的团已经被大家分的差不多了。现在做得好的主要有七个省份：山东、河南、江苏、浙江、江西、湖南、湖北。每个省有影响力的就是前三名，总共二十几家，分得差不多了。”对于兼并，某位投了两家团购公司的投资人持有负面看法，“兼并之中，有一些项目是to VC的，几家团队拼凑在一起，你在济南干，我在武汉干，表面上能够迅速把团队聚集起来，但未来，这种团队的凝聚力会有极大崩塌的风险。”03运营能力的考验“社区团购的核心壁垒在于运营，就是比谁的精细化运营能力更强。”星瀚资本创始人杨歌说。因为在杨歌看来，社区团购之所以出现，是当线上线下都完成整合之后，出现的中间地带所形成的市场需求。杨歌说，商业的整合是从线下开始的，由地产和品牌连锁来推动，这在二、三十年前就逐渐形成并完成，而在过去的十年里，电商加团购，以及O2O的方式完成了线上的整合，这时就出现了一些局部地区，线下商品的流动性较慢，商品标准化程度有待提升，最后一公里的物流成本较高，所以买家对价格敏感性和便捷程度还未能满足，因此在这个中间地带就迭代出了社区团购。但它并非主流模式，它的特点决定了它很难标准化，也比较难整合。“每个地区的文化、标准化程度、物流成本，以及用户的喜好都不相同，因此整合的难度较大，很难形成一个大品牌和完善的系统。”某位一线资本的管理合伙人则认为，社区团购公司最应该具备的是供应链能力。“大部分公司是没有供应链能力的，一旦跨区域扩张或者在单个城市做大后，具体表现就是巨亏。”从目前的情况来看，几家头部项目均脱胎于具有供应链资源的大公司，如十荟团从社群电商有好东西孵化，早期约50%的供应链资源来自有好东西；小区乐孵化自格家网络，创始人马昕彤说，基本上全国主流城市都有格家网络集团的基础供应链，足以支撑小区乐当前的前端业务。兴盛优选则孵化自湖南本土便利店品牌芙蓉兴盛，据媒体报道，芙蓉兴盛在全国有13000多家便利店，有众多落地的便利店和供应链资源，同样起步于长沙的兴盛优选则选择了社区便利店作为销售节点。此外，从什么样的品类切入，也很关键。由于社群的消化能力是有限的，一天最多推出20个商品，太多的品类、太频繁的推销，会让效益大打折扣。根据采访获得的信息，你我您、松鼠拼拼、邻邻壹、十荟团每天上线的sku均在20个左右。同时，生鲜水果作为家庭消费的高频刚需品类，成为各家项目引流的首选。在不同的时节，你我您会选择推出阿克苏苹果、广西砂糖橘等不同爆款品类引流；十荟团起步前期，则采用了有好东西提供的爆款产品来进行热启动；同样，以生鲜水果、零食、特产礼品等品类为主的松鼠邻家，生鲜占比达60%；另外，为了提升团长和平台收益，小区乐还引入了家电类高客单价的产品。有好东西创始人兼CEO陈郢表示，社区团购模型是个精选模型，在进入二三线城市时，从本地批发市场随便采购生鲜在小区卖，是很难卖出去的。只有口感差异化的生鲜才能切开市场。04本质上是营销手段“很多时候，用户体验不一定是性价比，可能是服务能力，也可能是情绪消费，从众心理，所以这里面有心理学，也可能是一些营销手段。”某位投资人表示。这些综合因素，造就了部分资本对于社区团购赛道的看好。但杨歌却认为，虽然社区团购在这一时期不失为是一个好生意，但它的投资价值还有待市场验证。事实上，从2014年到现在，出现的风口都伴随着着一些泡沫，风口的生命周期也越来越短，从去年的新零售、无人零售，到今年年初的小程序都是如此。对于投资机构来说，一个风口的“动能”和“能量”是存活时间的关键，例如只持续了四五个月的”小程序“风口，是具体公司运用具体技术实现产品的行为，所以很难产生较大动能。而社区团购的“动能”似乎更弱，因为它是整个互联网浪潮流量红利以及整个（线上）团购的商业模式红利褪去之后，仅有的在这个阶段之内形成的小的商业风口，能否利用这波红利延展至产业链上下游以获得更多发展是后续更加重要的考验。社区团购似乎更像一种营销的方法。对于品牌商而言，通过社区团购进行促销，存货的流动性加强；对于消费者而言，他们对于价格的敏感性得到满足。但它毕竟是互联网红利之后，线下商业受到冲击，进行反击，然后借用互联网思路在这个阶段下的短期产物。如果把整个行业分为主血管、支系血管和毛细血管，那么，这几年线上线下的商业已经完成了主血管和支系血管的整合，剩下的毛细血管，就是社区团购所选择的市场。而这些毛细血管最终会被“捋清楚，捆绑起来，变成支系血管”，也就是被更为精细化的供应链运营，一旦到那时，社区团购的市场就会面临更大的挑战。“虽然它有可能是一个缓慢的过程，但整个存量市场会逐渐缩小。”杨歌说。但也许，未来社区团购会像拼团、直播等流量获取形式一样成为工具，而并非以独立项目等形式出现，例如以后的无人零售店也可以进行社区促销。“以后，很有有可能演变成LBS（Location Based Service），就是基于地理位置的一种自动化配售，或者像共享一样，最后发现成本结构很难维持，最终又回归到线上线下两种业态。”杨歌说。

中弘退逾期债务超200亿！12家信托公司全踩雷

　　进入12月以来，正处退市整理期的中弘退股价表现趋向平稳，每股价格在0.25元附近已保持多个交易日，不再连日“吃板”。换句话说，舍得“割肉”的中小投资者此时已基本出逃殆尽。　　但另一边，退市并没有解决中弘退的债务问题，其逾期债务规模不断攀升。数据显示，截至12月17日，中弘退及下属控股子公司的逾期债务本息再度新增20.37亿元，累计突破百亿，攀升至114.64亿元，全部为各类借款。　　“爆雷”前夕高息借款，潜在重组方曾36%利率输血　　梳理历次披露的逾期债务公告不难发现，早在2017年下半年，中弘退就已开始陷入流动性的泥沼。彼时，中弘退表现出了对资金的极度渴求，融资成本急剧上涨，融资利率攀升的同时，借款期限也在缩短。　　统计数据显示，中弘退的逾期债务中利率最高的几笔多集中发生于2017年下半年。如2017年7月，中弘退向武汉天创承德企业管理中心（有限合伙）借入了一笔总额2.5亿元的款项用于补充流动资金。资料显示，该笔借款利率高达24%，期限为120天。当月中旬，中弘退又向广州瑞瑙投资管理有限公司借款5000万元，利率15%。　　值得一提的是，即便在流动性如此匮乏情况下，中弘退亦于2017年10月借款完成了对海外公司A&K的收购。1个月后，中弘退及其子公司资金再度出现紧张迹象，分别又向前海国汇（深圳）商业保理有限公司和杉众资产管理（上海）有限公司借款补充流动资金，利率为24%和18%。　　最致命的事件发生在2017年12月。当月，中弘退实控人王永红绕过公司董事会和股东大会审批，擅自让时任财务总监刘祖明向海南新佳旅业开发有限公司划付了61.5亿元。该事件直接导致了中弘退资金紧张。　　财务数据显示，截至2017年末，中弘退的货币资金仅剩8.13亿元，而借款余额达283.36亿元，累计新增103.68亿元，累计新增借款占2016末净资产的101.56%。由此，中弘退的财务费用攀升至14.88亿元，暴增10.4倍。　　2018年1月起，中弘退的债务问题开始暴露，主体信用评级遭到下调。与此同时，其控股股东中弘卓业集团有限公司（下称中弘卓业）亦深陷债务泥沼，所持股份多次遭遇司法冻结。　　但就在此时，中弘退依然借到了钱。资料显示，2018年1月底，至卓飞高企业管理咨询服务（韶关）有限公司（下称至卓高飞）向中弘退提供了一笔2亿元的贷款用于补充流动资金，期限为2个月，利率高达36%。　　为何至卓高飞甘愿冒着损失本金的风险高利率放贷？企查查信息，至卓高飞是港桥金融有限公司在内地的全资子公司。中弘退2月曾公告，王永红拟引入中国港桥（即港桥金融前身）参与中弘卓业的重组。但该重组计划最终失败。　　35家机构“踩雷”，信托公司“受害”最深　　记者统计发现，自2018年3月以来，中弘退已发布28份债务逾期公告，除私募公司债外，涉及银行、券商、信托等在内的机构多达35家，涉及债务笔数逾40笔，债务余额合计超200亿元。　　根据中弘退公告整理　　长期使用信托计划向中弘退提供贷款的信托公司，成为此次债务危机中，“受害”最深的一类企业之一。债务逾期公告显示，交银国际信托、华融国际信托、中建投信托、山东省国际信托等12家信托公司，向中弘退及其子公司提供的借款存在逾期。　　中弘退披露的债务逾期数据显示，上述12家信托公司涉及的债务余额合计68.41亿元。其中，债权人涉及的债务余额最高，两笔借款共计21亿元。其次为中建投信托，涉及债务余额达14.82亿元。　　值得一提的是，信托公司向中弘退放贷的资金多数来源于募集的信托计划，其往往不会承担信托计划本身的收益和亏损。换句话说，每个信托公司债权人的背后，所实际牵涉的投资者远比表面上要多。　　2016年，陕西省国际信托股份有限公司（下称陕国投A）曾向中弘退持股49%的浙江新奇世界影视文化投资有限公司（下称新奇世界）提供了一笔4.988亿元的贷款，利率11%。2018年以来，该笔借款已7次发生本金逾期。　　上述4.988亿元的借款由一个事务管理类信托计划提供。陕国投A是该信托计划的受托人。资料显示，该信托计划的资金实际来源于联储证券发行成立的“中弘新奇1号集合资产管理计划”。因该资管计划“踩雷”中弘退，联储证券一度遭遇投资者“维权”。　　东方资产25亿债权单笔最高，多次转让无人接手　　在已披露的逾期债务中，北京东富嘉吉投资管理中心（有限合伙）（下称东富嘉吉）持有的25亿元债权是金额最大的一笔。东富嘉吉为中国东方资产管理股份有限公司（下称东方资产）实际控制。　　据公告显示，2016年底，中弘退全资孙公司北京中弘地产有限公司（下称北京中弘），曾与大连银行北京分行签署委托贷款合同。后者受东富嘉吉委托，向北京中弘发放贷款25亿元，期限为3年，年利率9%。中弘退为该笔借款作提供连带责任保证担保。　　2018年以来，该25亿元借款多次发生逾期，成为不良债权。11月初，东方资产将这笔债权放上了阿里拍卖平台进行拍卖。拍卖信息显示，截至10月31日，标的债权本金25亿元，债权利息（含罚息）及违约金8.64亿元，合计33.64亿元。　　此次拍卖最终未能成功。11月中旬，东方资产又将标的债权放上前海金融资产交易所（前交所）挂牌转让，但仍以失败告终。12月初，在将保证金从1.25亿元调低至5000万元后，东方资产再度将标的债权在前交所进行挂牌。　　转让信息显示，截至11月30日，标的债权本金25亿元，债权利息（含罚息）及违约金9.6亿元，合计34.6亿元。换句话说，在1个月内，这笔债权所产生的利息及违约金已将近1亿元。

科学家培育出首块细胞牛排，成本50美元味道还需改善

以色列科学家已经在实验室中使用细胞培育出了首块牛排。但这并非是最终的产品。据它的制造者称，一小条牛排的成本为50美元，而且味道需要改善。但是这是首次在动物体外培育出的肉类，而且它与传统肉类有着类似的肌肉纹理。这一成果意味着研究人员朝向一个新兴产业跨出了巨大的一步，这个产业的目标就是在不产生巨大环境影响和动物福利问题的前提下为人们提供真正的肉类。其它一些公司也在实验室中培育着牛、鸡、鸭和猪细胞，但它们的目标是汉堡包等非正式的肉类。实验室制造的肉类产品尚未向公众出售，但是有一家美国公司最近宣称，它所培育的鸡块很快将在一些餐馆中出现。而据Aleph农场的合创者兼首席执行官Didier Toubia称，实验室培育的牛排距离真正的市场销售至少还要3到4年时间。这种牛排使用了混合细胞的特殊培育方法，而且据Toubia称，在它真正走向市场之前还存在几大阻碍，其中就包含了味道。他声称：“它味道还不错，但是我们需要进行更多的努力确保它的味道与传统肉食百分之百一致。但是当你烹制时，你真的能够闻到牛肉的味道。”他声称，50美元的成本对于实验室原型来说并不离谱。2013年第一个实验室培育的汉堡包成本为25万美元。但是当生产过程从实验室转移到商业工厂进行量化之后，成本就会下降。另外一个挑战就是增加肉的厚度，目前这种牛排的厚度大约为5毫米。Aleph农场正在与以色列理工学院的组织工程学专家Shulamit Levenberg进行合作。Toubia的团队已经培育出不需要宰杀动物的生长培养介质。这种细胞培养介质是从牛胎儿血液中分离的胎牛血清，但是它需要进行优化。启动细胞培养过程还需要几种细胞，而且都是从活体动物中提取的。随着人们努力减少自己的肉类消耗，工厂生产的肉类替代品已经出现增长。但是Toubia称：“今天超过90%的消费者吃肉，而且我们认为素食者的比例不会因为这类工厂产品的推出而出现明显增长。如果想要对环境产生真正的影响，我们就必须确保能够克服生产阻碍，而且以更高效、更可持续的方式培育肉食，这样就完全不存在动物福利或者抗生素问题。”一系列的科学研究已经发现，为了减少温室气体排放以及避免危险的气候变化，大量减少肉类消费是非常必要的。有研究发现，减少个体对环境影响的最佳方式就是避免消费肉类和乳制品。牛津大学的Marco Springmann声称：“尽管这项技术在不断进步，但是没有迹象表明实验室培育的肉类比传染肉类明显有益于环境和健康。最新的评估已经发现，由于制造过程耗费的巨大能量，实验室培育肉类产品带来的排放远高于工厂生产的肉类替代品。”英国素食主义协会的Louise Davies称：“我们承认实验室培育的肉类能够减少动物的痛苦以及畜牧业对环境的影响。但是这些产品包含了从动物体内提取的细胞，因此它们并非真正的素食产品。”还有许多公司也在培育实验室肉类，其中就包含了荷兰的Mosa Meats，该公司就是2013年实验室汉堡的培育者Mark Post教授创立的。还有世界上最大的两家肉食品公司Tyson（泰森）和Cargill（嘉吉）共同持股的Memphis Meats。此外还有一些仍处于初期阶段的公司，比如说Meatable，该公司的目标就是通过创建能够不断繁殖的生产线，消除重复的细胞提取需求。尽管培育出了不需要屠宰动物的牛排，但Toubia声称他的公司并不是要取代那些以青草为食的牛类。他声称：“我们并不反对传统农业，今天的主要问题在于，密集的工厂化农场经营不仅效率低而且污染严重。”

央行：定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款

　　央行决定创设定向中期借贷便利，定向支持小微企业和民营企业　　央行12月19日晚间发布公告称，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，中国人民银行决定创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向中国人民银行提出申请。定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。　　同时，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。　　央行在答记者问中表示，中国人民银行在2018年6月和10月两次增加再贷款和再贴现额度共3000亿元，中小金融机构使用效果良好，对改善小微企业和民营企业融资环境发挥了积极作用。根据前期再贷款和再贴现额度使用情况，中国人民银行继续加大再贷款和再贴现工具的支持力度，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持资本充足率达标、符合宏观审慎要求、监管合规的中小金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。　　中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，加大逆周期调节力度，保持市场流动性合理充裕，更加精准有效地实施定向调控，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

5G呼啸而来 Wi-Fi将被取代？并非危言耸听

（原标题：5G呼啸而来，Wi-Fi将被取代？）近日，国外研究机构OpenSignal对全球各地Wi-Fi下载速度与移动网络下载速度进行研究对比后发现，澳大利亚、德国、希腊、缅甸等33个国家的移动网络的平均下载速度超过了当地Wi-Fi的下载速度。基于此，有人甚至给出“Wi-Fi将死”的判断。那么，在移动网速不断刷新纪录的时代，Wi-Fi何去何从？“Wi-Fi将死”并非危言耸听Wi-Fi本质上是一种无线互联网接入替代方案，在移动网络资费过高及接入困难的情况下，Wi-Fi把有线光缆信号转化为无线信号，在提升接入方便性的同时降低接入成本，为用户提供了理想的无线接入方案。“随着5G应用的落地和相应资费的下调，Wi-Fi所具有的这些优势都将被弱化，在某种程度上来说‘Wi-Fi将死’这一判断并非危言耸听。”电子商务交易技术国家工程实验室研究员、物联网观察家赵振营表示。通信门户网站飞象网CEO项立刚在接受科技日报记者采访时表示，Wi-Fi是否会被替代要分应用场景来看。“公共Wi-Fi或被取代，但家用Wi-Fi目前看来没有被替代的可能。”项立刚说。因为公共Wi-Fi网速慢且不够稳定。“在公共场合，通常几十个人连接同一个路由器，由于连接设备过多必然导致网速变慢。此外，无线网络覆盖面有限，不支持连续性使用，它的信号强度会随着设备与节点距离的增加而减弱。”项立刚说，比如Wi-Fi技术本身有11MB/s的传输速度，但随着距离增加使得用户终端的网速只有1MB/s。同时，无线信号易受建筑物的干扰。在机场或车站，用户一般不会在同一地点长时间停留，很可能会频繁移动。如果移动距离过长，用户手中的设备很可能要先从一个路由器掉线，再重新连接到另一个路由器。“如果在移动网络环境下，用户就不必在不同路由器之间切换，任何时候都连着网。”项立刚说，公共场合用户数量庞大，Wi-Fi上网的速度很少能超过10MB/s，但是4G理论上速度最高可达300MB/s，至少20MB/s—30MB/s是有保障的。加上流量费下调，随着5G时代的到来，公共场合Wi-Fi被取代的可能性很大。“但目前，我完全没有看到家庭或办公场所的Wi-Fi被替代的迹象。”项立刚说，用户在家庭和办公场所的移动范围相对固定，而且使用同一个路由器的人不像其他场合那么多，此时使用Wi-Fi上网的速度更有保障。从现实角度来看，把家用电脑、电视机、平板都连入移动网络的可能性不大。赵振营认为，这不是Wi-Fi和移动网络的竞争，而是有线网络和无线网络的竞争。“Wi-Fi无非是做信号转换而已，当移动网络的速度足够快，就用不着再把有线网络的信号转成无线信号。所以Wi-Fi也就没有存在的价值。”赵振营说，这就像当手机有短信功能时，BP机就没有存在价值而快速消亡一样。移动网络在频谱资源上更具优势什么在决定网速呢？首先需要提到“频谱”概念。频谱资源是移动通信的命脉，而频谱范围基本决定了一种无线技术的特性。“频谱之于通信，就如同土地之于房地产。没有土地就无法盖房子，没有频谱也就无法实现通信传输。”项立刚说，频谱资源是无线通信传送信息的载体，是移动通信系统必备的基本资源。项立刚表示，土地有好坏之分，同样频谱也有优劣之别。低频段的频谱穿透性更强，传输距离更远。但频谱资源有限，好的土地往往被先到者得。与绝大多数国家不同，我国采用分配而非拍卖的方式进行频谱供给，优质的频谱资源早早被分给了军队、科研院所以及广播电视台等机构。“以前，移动通信资源主要服务于电话业务，不涉及上网业务。而打电话不需要很多频谱，所以移动通信能得到的频谱很少。”项立刚表示，这就导致移动通信网络的频谱资源比较差。如果好土地被提前分光，就要想办法最大程度地利用现有土地。“随着技术更新，移动通信频谱资源利用率不断提高，网络部署能力也在逐步增强。”项立刚说。移动通信的蜂窝技术就是“提高土地利用率”的一种方式。蜂窝移动通信系统是由移动业务交换中心、基站设备、移动台（用户设备）以及交换中心至基站的传输线组成。项立刚称，蜂窝技术具有服务性能较好、频谱利用率较高、用户终端小巧、辐射小等优势。“使用移动网络进行通信时，移动设备是连接到下一个基站后再切掉与上一个基站的连接，这种软切换能保证用户流畅地使用网络。”项立刚说，但Wi-Fi技术不具备这样的机制。于1999年起步的Wi-Fi技术，从发展之初就使用两个频段，一个是2.4GHz，另一个是5GHz，其中2.4GHz被主推。然而，2.4GHz频段的频宽不到100MHz，频宽的限制导致其已难以再提升传输速率。另一频段5GHz由于绕射和穿透能力差、部署成本高而被闲置。后来者应在安全性上发力Wi-Fi的实质是把有线网络信号转化为无线电波连网，常见的路由器就是用来实现这种转换的。而移动网络直接连接基站，由基站接入有线网络。从技术层面来讲，移动网络在安全性方面比Wi-Fi更有优势。赵振营表示，5G传输速率理论上可达10GB/s。目前，国内三大运营商都公布了5G网络建设的时间表，到2019年实现商用基本已不成问题。“理论上来看，移动网络速度全面超越Wi-Fi基本已经实现，实际应用也将于2019年开始落地。”赵振营说。“移动网络的发展经历了从模拟到数字，从2G、3G到4G、5G的一个演进过程。在此过程中，Wi-Fi只是一种替代型方案，解决移动网络相对于固定网络不可移动、接入速度慢及资费偏高等问题。”赵振营强调，若移动网络存在的这3个问题得以解决，相应的替代方案也就完成了使命。所以并不是移动网络取代Wi-Fi，而是移动网络解决了自身面临的问题，让Wi-Fi这个“补丁”失去了价值。赵振营认为，5G全面商用后，用户对高质量网速的需求基本能被满足。“如果说再有新技术出现，我认为它应该是朝着更安全的方向发展，比如量子传输。”赵振营说。移动网络加速迭代，传统入网技术亦在孕育“革命”，尝试更多拓宽频谱资源的手段。此前，有研究者提出把绿色节能的LED灯作为传输基站的通信方式，人们称其为可见光通信（Visible Light Communication，简称VLC）。可见光通信，是指利用荧光灯或发光二极管发出的高速明暗变化光信号来传输信息的一种技术手段。与无线电通信相比，可见光通信开拓了新的频谱资源，它的传输速率、安全性和私密性极高，无电磁干扰和辐射，也无需频段许可授权，借助LED灯就可低成本实现高速率无线通信。“电灯一开就是Wi-Fi，但光线不具备绕射穿透能力。这意味着，对着灯泡可以上网，一转身就掉线了。”项立刚说，或许未来可以利用反射等技术对其进行改进。“综合来看，Wi-Fi因具有灵活组网的特性，在特定领域尤其是室内局域环境，尚并没有真正替代它的方案，所以短期内Wi-Fi还会存在下去。”项立刚说，但不可否认的是，Wi-Fi技术因其存在安全隐患、功耗大、覆盖面积小以及网络稳定性差等诸多劣势，正在被边缘化。

微商大迁徙

摘要：他们总是能找到新的平台，新的套路有这样一句话在坊间广泛流传：两种人绝对不能得罪，一个是意大利黑手党，一个是中国微商。前者是世界上最具神秘感的犯罪集团，后者是中国一种最神奇且亦正亦邪的存在。黑手党背负的标签是枪，血，暴力，而微商最绚丽的形容词是，人生巅峰。他们总是能轻轻松松就走上人生巅峰。去年朋友圈一度被最“励志”合影刷了屏，讲的是微商们竟然和美国前总统奥巴马一同入框。不是PS，也不是技术合成，确实是合影。群众对微商的膜拜，由此更进了一步。然而真实情况是，奥巴马作为嘉宾参加中国第三届全球中小企业峰会，给2500多位中国企业家发表了演讲，刚好会后有合影环节。合影是收费机制，据说有点小贵（25万-30万元），但微商们很乐意花钱与奥巴马拍照，因为这张合影会成为之后他们辉煌战绩中的一员，而奥巴马则被媒体戏称为下岗再就业。抛开名人光环加给微商的特效，许多微商自身也充满传奇色彩。“入行三个月，喜提爱车——和谐号”“短短三个月，喜提爱火箭SpaceX，只为团队家人一起上天”“全款喜提辽宁号”“加入三个月，喜提爱机——波音737”，类似的图片层出不穷参差不齐，中国南方航空官博还转发了图片配文：Excuse me。不管图片是网友恶搞，还是煞有其事，微商在群众心中都是“巅峰”的形象，根生蒂固。客观来说微商的存在是合理的，《易经》里说存在即为合理，微商其实是移动互联网发展的结果。借助互联网的更迭，发展与跨越，微商也跟着互联网产品进行摸索，迁移与占领。然而微商本身具有的刷屏、扰人、欺骗等灰色属性，让互联网社交产品的声誉也不得不受到影响。01 那些年微商“追”过的社交平台陌生人社交平台一度是微商的聚集地。也许还有人记得曾经拥有超级大IP的网剧比如《老九门》中强行植入的探探广告，还有活跃于《鬼吹灯之精绝古城》“脑洞时间”中的探探，更或许有人还曾收到过“您的通讯录有人将您设置为暗恋对象”的短信，发送者也是探探。广告确实有一定的营销效果，去年探探CEO王宇在公开场合透露过，探探当时拥有1.1亿注册用户，7200万用户通过审核，月活为2000万，日活700万。“已经成了95后最大的社交平台”。只是这个一开始想解决90后陌生社交需求，并反约炮主打小清新的移动应用，最终还是在今年大年初八被公布以7.35以美元的价格卖给了陌陌。而探探想说的社交故事，到最后也变成了微商的故事。“玩了两天只匹到两三个人，不是做微商的就是约炮平台”“探探是我玩过最长的套路，里面的帅哥美女大部分是微商，真的除了微商还是微商”“朋友问我要手机号注册探探，后来才知道她是用来假装男网红做微商”。那个收购探探的陌陌也没好到哪里去。过去几年都在忙着从陌生社交转型直播，去年四月中旬开始为了给其平台上的直播宣传，不断地公交站、地铁站、电影院等进行广告视觉轰炸。陌陌和探探一样，陌生社交的故事说不下去了，群众对两者的印象不是约炮，就是微商。以在探探陌陌上勾搭妹子开始，以转换至微信好友卖产品结束。这种平台转换到微信推销产品的方式，同样发生在贴吧上。在李彦宏看来，贴吧是一个在线交流平台，是让那些对同一个话题感兴趣的人聚在一起，展开交流的驻地。为兴趣而生，以交流结束，比起几乎同一时期诞生的天涯、校内网、猫扑等，贴吧是存活最久的，也是用户基数最大的。根据去年百度官方发布的数据，走过14个年头的贴吧积累注册用户总数为15亿，月活跃用户超3亿，日均发帖量超过2000万。“血友病贴吧”事件、贴吧商业化等因素加速了用户对贴吧的厌恶，而微商在各大主题吧的肆虐，对贴吧来说更无疑是雪上加霜。比如校草吧，减肥吧，美白吧，高校吧等，微商的身影随处可见，一般发起的话题是处对象，处妹妹，处好友等，吸引群众围观后就开始丢微信加好友。“作为贴吧的骨灰级用户，越来越觉得贴吧不应该叫贴吧，叫微吧还差不多。”平台还有只有女生的社区——她社区，然而在许多微商眼中，她社区是一个真正的女性客户引流圣地，网上关于她社区微商推广引流的攻略玲琅满目。关于微博，三年前则有人写过社交微博已死，微商微博诞生这样的言语，表达微商活跃于微博的场景。而微信，一直是微商的交易战场，产品的最佳售卖场地。做熟人的生意，做附近的人的生意，做漂流瓶的生意，以及承接上述社交软件引流过来的人的生意。朋友圈也变成广告圈，还好微信有个屏蔽功能，不然外面流传的“逃离微信”，可能就不会是流言了。张小龙做微信的初衷自然不是这样，微信也推出了一系列规则打压，比如5000位好友上限的限制，无形之中迫使微商使用身份证注册多个微信，随后微信限制一个身份证最多注册五个微信号，并封杀那些用分身软件登陆的号。但微商们不会认输的，微信无法限制交易，只要有从别的社交平台引流过来的人流量，他们就有所谓的人生巅峰。02 抖音，下一个朝圣地两微一抖，是独属于微商界的四个字，顾名思义：微博微信，抖音。抖音现在变成他们的朝圣地，比起类似探探陌陌等这样的交友型软件，抖音的带货与营销力度是一骑绝尘的。第一财经商业数据中心不久前发布了基于阿里数据的星数2018三季度“CBNData明星消费影响力榜”，其中在美妆品类榜上，相对于此前两季数据，以林允为代表的小红书带货女明星排名有大幅度提升，而以陈赫为代表的抖音带货明星也开始崭露头角。微商们对小红书无感，小红书里与代购及同行的竞争太大，可抖音不一样，只要你制作的视频够独特够新颖，只要你会玩你敢玩，一天涨粉几十万甚至百万就会变成可能。小红书是公认的带货之星，抖音如今算是后起之秀。所以微商们喜欢抖音，它的带货营销上限不断在突破。作为以音乐切入点的视频app，抖音已经把许多音乐带到了播放器榜单以及群众的生活中。上个星期前华纳音乐/环球音乐中国去市场总监在微博上发了条动态：我当年在华纳做的那张F.I.R的唱片里的月牙湾这首歌，现在据说红遍抖音了？是的，现在不仅红遍抖音，还连续好多天霸占QQ音乐巅峰榜，实际上这首歌是2007年电台与大街小巷的常客。时隔十一年，通过抖音高调回来了。这并不是个例。七月份萧亚轩的《突然想起你》大爆抖音，于是当月萧亚轩位居QQ音乐港台女歌手收听排行榜首位。“消失半年，没有路面，没有宣传，没有新歌，躺红天后，skr”。更早五月份的时候林俊杰十年前的《醉赤壁》突然大热，林俊杰自己都满脑子问号。甚至其中的一句歌词“确认过眼神，我遇见对的人”，还成为了网络热词。然后呢？然后许多原本免费的歌曲开始收费，VIP才能下载。比如《答案》、《that girl》硬生生被唱成VIP歌曲，而前几天网易云还推荐了一首“新”版权歌买辣椒也用券的《起风了》，一首填词歌曲火到都有了自己的版权。微商自然想自己的产品得到这样现象级的营销效果，就像许多厂商与品牌商一样。今天海底捞推出抖音套餐，明天就出现可以占卜的奶茶店，后天coco家焦糖奶茶外卖可以加青稞布丁了。还有自动伸缩无线充电，星巴克的隐藏菜单不再“隐藏”，小猪佩奇的奶片手表、蟑螂抱枕等等，爆款层出不穷。而传统电商最直观的变化就是越来越多的“抖音同款”“抖音神器”，再加上抖音有了购物车功能，电商就更好安排消费者了。微商作为电商的分支，怎么可能不心动。年龄分布上抖音也符合微商的口味。贴吧沦陷，根据数据显示其24岁以下用户一直保持在65%至70%，而探探更不用说了，其核心用户都是90后。抖音呢？80、90后是其主力军，岁数大多在20至29岁之间，所占比例高达60%。月活破4亿，日活破2亿，这些数据毫无偏差地狙击到微商们对客源的贪婪之心。“刷着刷着半天就这么过去了。”用户在使用时长上也陷入抖音无法自拔，抖音甚至还在三月份推出了个王者荣耀游戏弄的防沉迷系统——风险提示与时间限制。“刷着刷着就都是卖货的了。”不仅是微商，传统企业与品牌纷纷布下抖音宣传的棋子：欧阳靖和TT为支付宝拍抖音广告，口碑找抖音女王代古拉K宣传刚过去的双十二，小米开始在抖音上找网红玩段子，还有马蜂窝，科颜氏，美团酒店，车置宝灯，都以多样的形式入驻了抖音。对微商而言，抖音是同一个天堂，同一个套路。03 占领以后大部分微商入驻抖音后，要么找网红打广告把人引流到微信，要么自己团队培养网红出来为产品打广告，比如陆超，成都小甜甜这样极具个人IP的。也有些是不让人看出来自己是微商的，这些人披了层好看的潮流的外衣来吸引人们的目光。网友也总结出来一些新型套路。比如几张照片轮放，照片的主角都有着超高的颜值，视频的主人会在底下留言：谁能截图到我的二维码算我输，截图了大家就做个朋友吧。虽然视频中照片的轮放速度很快，但抖音有暂停键，即便手速一般，截到二维码照片也并无可能。然而很多人截到并加好友以后才发现：原来是微商啊。还有一些舍弃了照骗这种低级套路，直接亲自披挂上阵，在镜头前魔性地左右摇摆，截图到样子就加微信的比比皆是。网友都在调侃：现在的微商都进军抖音了吗？广告都打到这里来了。没错，他们早就对抖音虎视眈眈了。抖音自身也有一套算法机制，用户根据推荐页刷到的内容是基于算法属性，用户关系，实时热度而得出的，一个视频最初上传的时候抖音会给一个初始流量，然后再根据评论率转发率以及点赞率来断定这个视频受欢迎程度。所以微商们总是别出心裁地拍摄视频，从而得到高点赞高转发的效果。也有骗赞类型的，比如说一些引导话让用户双击屏幕，其实双击屏幕就是点赞。还有的直接在抖音上留名处好友处对象，一般是放上好看的手的照片，或者高颜值照片，再简单介绍下自己。依然会上推荐榜，毕竟大多数人都是视觉动物。这种套路以前在探探等特别流行，如今转移到抖音上来了。当初探探被微商攻下后，整体环境一度变为：没有人再相信说要加微信的人了，一提及微信，便在潜意识里认定这个人是微商。交友，变成交微商。那种吹捧产品的，近乎传销的，洗脑式的刷屏行为早就将微商二字推向社交危险边缘。抖音上有一对因搞怪表情和搞笑视频走红的情侣叫程哥、鱼哥，刚红的时候人气很高，而当他们开始在抖音上售卖微商产品后，人气便开始下滑起来。除开刷屏行为，另一个让人诟病的是低劣的产品质量与横生的诈骗状况。立玛美创始人徐燕敏便是典型例子。她是一个中国初代微商，圈内知名度也挺高，许多人叫她一声敏大，且经营形象是诚信与励志。抖音上徐燕敏的ID叫敏宝宝，时常在视频中炫富：通过努力两年赚了几千万，买了劳斯莱斯玛莎拉蒂，八百万的别墅。她还有点像微博转发抽奖式地说：“今年要送出10辆保时捷，明年送房。”其朋友圈卖的是一款减肥产品，并表示自己有银泰城店铺。这样励志暴富的故事最容易打动人，有人信，而且深信不疑，纷纷投钱想像她一般一月暴富，走上人生巅峰。有的人借了十万投进去，有的人投了五万还在香港与敏宝宝见了一面，后来都觉得上当了想退款。结局理所当壤，他太天真了，投进去的钱敏宝宝不愿意退。于是1818黄金眼直播深扒了敏宝宝，得出的结果是其深圳公司为皮包公司，杭州公司压根没人，别墅也查无此人，几乎所有交易记录（转账、提现等）都是用微信聊天生成器制作而成。她对每一个上当人都会说：你是我的最后一个合作伙伴。而她售卖的产品，原本宣传的功效是防止胃溃疡，抗肿瘤，还能抗癌降三高，更神奇的是能让孩子智力提升，结果检测结果果冻——就跟大家超市里买的喜之郎果冻差不多，唯一的优点可能就是不会危害健康了。这样的微商并不在少数，很多人都为自己的单纯买过单。“挺喜欢一个抖音小哥哥，他办了一个微商活动就买了点产品，两天后一天他朋友圈被封了，我要为自己的智商交700多的税了。”四川省宜宾市也有一位男子在抖音上遇到微商，他看到对方在抖音发布批发袜子的信息，还说这个棉袜七天防臭，批发价还便宜。他加了微信，起初还有点犹豫，对方用自己亲人的身份证照片打消了这位男士的顾虑。结果钱一转过去，就石沉大海了。但是微商总是能找到新的平台，新的套路。做过微商的相关人士透露：“一个平台引流不行了就换一个，就算是三无产品，中国十三亿人口你还怕没人买？”这是他的上级告诉他的，他们现在探探微博都不用了，就在抖音上培养网红，因为他们手上的数据显示：抖音流量现在便宜，且卖货的转化成交率高达5%-10%。微商逐渐聚集抖音的现状，让人联想到肯尼亚动物大迁徙。每年7到9月份都是坦桑尼亚的旱季，也是动物大迁徙的最佳时间，为了追逐情操与水源，食草动物会从坦桑尼亚的塞伦盖蒂草原向肯尼亚马赛马拉迁徙。微商们就像塞伦盖蒂草原的动物，抖音是他们的目的地。不过与动物不一样的是，到了10月这个返回坦桑尼亚的时间，动物会回去原来的窝点，可微商不会。他们更可能是等待下一个像抖音一般的软件崛起，又像抖音一样给他们源源不断的客源。

2018年末目睹之怪现状:券商忙卖房 房企忙卖股

　　摘要：一个半月已有3家券商卖房“补血”；年末房企资金回笼难发债额度见底卖股“补血”　　2018年年末，财富江湖湖哥目睹的怪现状之一是主业在股市的券商忙起了卖房，主业卖房的房企却忙着卖股。　　【券商忙卖房 一个半月已有3家券商卖房“补血”】　　近几年来，券商净利润下降明显。2018年年末，主业在股市的券商忙起了卖房“补血”，为即将披露的年报匆忙地做着准备。短短的近一个半月以来已有三家上市券商准备出售旗下房产。　　12月14日，华西证券公告称，拟将部分房产通过西南联合产权交易所分批公开挂牌出售，挂牌价格不低于评估价值8.17亿元，已经超过华西证券今年前三季度净利润的8.02亿元。　　12月3日，国元证券宣布将挂牌转让旗下5套位于上海市的房产，转让底价合计为5112.02万元，且不接受贷款方式支付交易价款，本次出售房产底价占国元证券前11月净利润4.19亿元的12.2％。　　10月30日，中原证券公告称，拟出售位于郑州市、北京市、河源市的11处房产。这批拟处置房产的账面净值合计2143万元，评估值为6835万元，，增值率为218.94%。本次出售房产仅以挂牌价而言，就占到中原证券前11月净利润的四成多。　　据《证券日报》记者统计，上述三家上市券商近一个半月以来拟出售的房产，评估值合计高达9.36亿元。　　对于上市公司突击盈利这种行为，证券时报头版刊文称，众所周知，资产是预期能给企业带来经济利益的资源，并非取之不尽用之不竭，卖了一项就少一项，注定是无法循环利用的盈利之计。如果上市公司沦落到靠卖资产“保壳”的地步，或是用来增厚微薄的利润，这本身就是一个危险的信号。　　【房企忙卖股 年末房企资金回笼难发债额度见底卖股“补血”】　　年末房企资金回笼难，加上频频融资后各大房企今年的发债额度“见底”，为熬过这个冬天同时为明年的业务布局做准备，主业卖房的房企年底在忙着卖股“补血”。　　12月17日，王健林的大连万达集团以现金27.18亿的价格出售百年人寿全部11.55%股权给绿城中国。如果该笔收购最终得到银保监会批复，也就意味着万达不再拥有保险业务的金融牌照，是不打算做万达金融了吗？　　11月5日富力地产发布公告称拟发行不超过8.06亿股新H股发行价不低于前五个交易日收市价平均数的80%若以每股12港元的均价计算此次融资额约100亿港元。对于募集资金用途富力地产表示将全部用于补充公司资本金其中包括但不限于用于偿还公司债务、补充公司营运资金。　　去年全年仅有32家房企发起股权转让，金额仅为744.25亿元。但据财汇大数据终端截至11月26日的数据显示今年今年以来已有45家房企发起股权转让，金额高达2539.67亿元。　　除了股权转让，据北京产权交易所、上海联合产权交易所等平台的数据显示，房地产企业产权转让挂牌项目也在增加。

美联储年内第四次加息 基准利率上调25个基点

新华社华盛顿12月19日电（记者杨承霖 高攀）美国联邦储备委员会19日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到2.25%至2.5%的水平。这是美联储今年以来第四次加息，符合市场普遍预期。美联储当天结束货币政策例会后发表声明说，11月份以来的信息显示，美国就业市场继续强劲，经济活动稳步扩张。近期数据显示美国家庭消费增长强劲，但企业固定资产投资增速与今年前期相比有所放缓。美国整体通胀水平和剔除食品与能源的核心通胀水平都维持在美联储2%的目标附近。声明说，美国经济增长前景面临的风险大致平衡。美联储预计，随着进一步渐进调整货币政策，美国经济中期内将持续扩张，就业市场将保持强劲，通胀率将处于美联储“对称性的2%目标”附近。12月19日，在美国首都华盛顿，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在新闻发布会上讲话。新华社记者刘杰摄美联储当天发布的季度经济预测显示，美联储预计今年美国经济将增长3%，略低于9月份预测的3.1%；美联储预计2019年美国经济将增长2.3%，略低于9月份预测的2.5%。此外，美联储官员预计2019年将加息2次，少于9月份预测的3次。自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息9次，并开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。

逃过P2P爆雷潮的“韭菜”？经验不管用全靠运气？有人继续冒险

程素素在回复工作邮件的间隙，拿起手机，LOGO类似钱包形状的APP“荷包”右上角显示有新的消息。她点进“荷包”，此前，她把平台中的一万多元取了出来，现在“荷包”通知她，剩下的一万多元，即将到提现的日期了。她觉得“都一年多了，钱老在P2P里面放着也不行。”就直接提现，拿到利息五千多元。朋友觉得她把钱都取了出来，亏了，“提的太早了。（平台）撑到明年没问题，多赚一点是一点。”但只隔了一天，朋友口中“坚挺的荷包”就开始瘪了，提现开始变慢。现在反倒成了她替朋友觉得亏——朋友在“荷包”上投了15万，直到现在，钱还是没能取出来。“页面显示一个进度条，完成99%之后，就停住不再动。”“荷包”中提现的无意之举，是程素素一百多天前的惊险时刻。这一年的六月和七月，P2P平台爆雷频发。据新京报“寻找中国创客”统计，6月1日至7月13日的42天里，全国共有108家P2P平台爆雷，日均2.6家。而互联网金融的另一个圈子“比特币”亦经历了暴涨和暴跌，不少圈内人亏得血本无归。有人将这些入场者称为“想要一夜暴富”的人，一些人最终“被割了韭菜”。雷潮中，经验似乎无用。王彪放在“银顺恒通”P2P平台上的钱，还要过三个月才能到期。但平台从今年8月份开始，返款不再到账。他先是陆续投了五家头部平台，在进入第六家“银顺恒通”之前，观察了一年多，“感觉还可以”，进场之后，“不小心中奖了。”最让他放心的银顺恒通，恰恰成了爆雷的那一个。“该你了，你就跑不掉”。“风险，全是风险。”一些人这样说起P2P的投资经历。就好比人人都可以乘船远航，到海的更深处寻找财富。但汹涌的爆雷潮，将无数船只打翻，把出海者们裹挟回岸边，肆虐的潮水掩盖住远处的财富。那些跑掉的，将原因归结为难以捉摸的运气。林晓的钱在爆雷前一天成功从P2P里提了出来，在她看来，是提现前四天转发的一条求好运微博帮了她。她说自己以前不信它，现在“坚定的信这个”。她的公司有几个踩雷的同事，少则四五万，多至50万，都被套在P2P平台中，无法提现。（2018年8月1日，杭州，部分投资者聚集在P2P平台草根投资的办公场地等待最新消息。）1天与93天雷潮滚滚，林晓坐立不安，等着到期的那天。她每天点开平台APP看上一眼，“只剩两天了”“还有最后一天。”她心想，“一定要撑住啊！”一天后，平台提醒她，“提现到账”。“我的钱回来了！！！”她给朋友发了信息。第二天，这家在杭州注册的P2P平台上，投资人的钱不再能顺利兑付。钱到账后第二天，林晓工作的P2P公司宣布解散。她为了求好运，要回被拖欠的工资，在朋友圈转发了杨超越锦鲤壁纸：“日常不得不迷信~大晚上撞破玻璃门脑门一个大包+贫困生等着发工资。转发这个ycy希望水逆快走。”隔天工资如数到账。拿到钱后的林晓更加信了，就把头像也设置成了杨超越。避开了烦心事，她和朋友一起到东极岛看海，面朝大海比着“剪刀手”的手势。但就在几个月前，包括林晓在内的很多人不会想到P2P平台会出现爆雷潮。程素素还记得，2017年初，她刚在手机上下载“荷包”APP的时候，平台人气火爆，58天、88天的短标甚至设定了抢购名额。她在手机上设了闹钟，专门在开抢之前登进平台守着，也经常打开平台上的游戏界面，通过玩游戏，她能获得加息或者抢到红包。到了春天，平台上的标的用不着抢了，红包也不再需要通过游戏获得，她总是收到平台发来的返利。更多人被诱使着入场。在某互联网公司做程序员的李清，“财务”框里的APP有45个，他滑了五页，找到一个即将提取收益的APP。他仍在圈内没有离开。11月21日，他发了一个朋友圈，“有投资需求的，随时来撩。”配图是一张截图：P2P在投平台12个，共35笔，昨日收益823.24元。李清曾在贴吧上宣称，他7月份在投的有16家金融平台，其中12家是P2P，但“没有一个雷的”。但雷潮涌动时，他还是对阿尔法金融有些担心，阿尔法金融于2015年8月成立，截止今年11月中旬，平台累计注册人数超过12万人。“这是一家成立时间短，规模小，不稳定的平台。 有跑路的可能。”接触到阿尔法金融纯属偶然。在同事的推荐下，他原本准备在手机上下载另一个P2P平台，搜索平台名称之后，被推荐了“阿尔法金融”，该APP宣称，“投五万，直接返现一千，13%的收益，中间还有红包。”李清算了一下，三个月到期后，他能获得接近3000元的收益。“那就冒个险。”他投了三个月的标，8月10日到期。平日李清爱跑到京郊游玩，可雷潮汹涌的那段时间，他没法放松下来。连续两周周末，他都没出门，刷着手机上有关P2P的新闻。他害怕错过那些和他相关的、提示危险的信息，网贷评级软件上发布的各家P2P平台最新状况以及公众号上发布的P2P文章，还有那些QQ群和微信群上的相关分析，他看了一遍又一遍。长时间对着手机屏幕，他的眼睛患了结膜炎。8月15日，阿尔法金融回款开始出现问题，直到11月中旬，贷罗盘（基于网贷行业的数据系统）仍显示，“阿尔法金融提现不到账，官方一直秘而不宣。”就在5天之前，李清把本息共五万三千多元成功提现，此刻距离他投钱已经过去了93天。（8月份，李清在投的平台有十六家，其中P2P有十二家。受访者供图。）“没忍住”林晓一开始对P2P平台很抗拒。去年，她进入一家小规模P2P公司工作，接触的同类型公司，基本都是自融。“P2P就是赚快钱，一般P2P公司老板不会只有一家P2P。”她发现身边的人都在往P2P里投钱，告诫自己不能冒这个险。但她认为，“在P2P里，跑得及时就有钱可赚。”毕业一年多，她已接连辞职两次，对未来感到迷茫，没剩多少积蓄，此前毫无投资经历。只是听说好朋友在一家刚上线没多久的P2P平台做财务，就把所有存款都投进朋友所在的P2P公司。在那儿，平台新手年化收益15%，其他标的收益基本在12-13%之间。无论踩雷的还是避雷的，他们都被P2P平台高年化率诱惑了。李清最早接触P2P时，方式是“All in”。2017年年底，他毕业参加工作满一年。他把父母转来的20万存款，先是放到某大型金融平台上，年化收益不到3%。随后又把钱转到另一家平台，年化收益超过5%。但还不满足，他要找到“更高的平台”。他被某p2p平台上“新手标21天，年化收益率12%”的宣传吸引，340多元的利息让他心动，在金额一栏输入五万元，点击“立即出借”之前，他拿计算器再次算了收益，心砰砰直跳。雷潮来临之前的5月份，林晓见利率不太可观，就把钱全部取了出来。之后，平台每天都给她发推送，“一会儿说加息，一会儿说送券。”她没忍住又“加了仓”。本打算投一个月就撤出来，但在钱到期的那天，她白天忘了提现，晚上才想起。“现在提现的话，明天到账，不就少了今天的利息吗？”她想着，又把钱投出去了。尽管“那时候已经不太平了”。统计显示，6月份，全国共计有46家网贷平台出现问题。而仅7月初几天，又有多家平台爆雷。续投之后，林晓眼看着杭州的P2P平台“天天爆雷，一天爆掉好几家。”她晚上睡不着觉，想起两年前，父母把一百来万的存款投进非法集资的建筑公司，最后都打了水漂。“我的钱要没了怎么办？”为此难过了好几天。但又想起妈妈说过的“没钱了有没钱的过法，”她就不再心烦，只觉得以前什么都没舍得买，太可惜。还盘算着，要是钱能回得来，就给爸妈买点营养品。相比林晓的盲目，自称P2P“难民”的余桐觉得自己是理性的投资者，做了万全准备。他读经济学专业，从事数据分析工作，投钱到P2P平台之前，他参加了平台的宣讲会，并在线上观察它的运作模式。他看到，网站上显示不同金额的借款标的，借款方个人身份信息，抵押物和抵押物价值评估。“我觉得它好理解，就愿意接触。”他投了几千块钱进去，“先试试水。”往后，他在这个平台上陆续投了15万元左右，收益有4万多元。眼看平台的规模还是没能做大，今年5月份，余桐听到P2P平台跑路的消息，决定把平台里的钱转移到另一家头部平台。“快撤干净了，只剩下3万多，8月份到期。”但这3万多元，到现在也没能回到余桐的账上。撤离没有跑赢爆雷的速度，“就差那么点运气”。中国政法大学资本金融研究院教授武长海认为，“把老百姓整惨的”是一波伪互联网金融泡沫。他认为，根据设想，P2P公司应该可以利用互联网优势，降低获客成本。但现实是，这些公司要通过其他渠道获得投资者和借款者，以及考虑到借款最终还款率不足50%这一因素，导致成本超过本金，利润无从谈起。“互联网金融监管却没能及时跟上也是一大因素”，武长海说，“这是我们第一次处在人人都能搞金融的环境中，投资者没有培养起风险意识。现在一股脑进了p2p，金融的泡沫，说没就没了。”“一股脑”让李清想起《非理性繁荣》当中讲述的内容：所有人都向着泡沫顶部出发，预想自己不会成为接盘侠。他回想起一次投资经历，他刚接触某p2p平台时，该平台“除了利息，每推荐一个人，还给158块的红包。”就把它推荐给了几个同事，但同事兴趣不大，他后来给了他们各五万块钱，让帮忙投新手标。“这就是该薅羊毛的时候啊。”（7月份，赶来杭州报案的投资者在黄龙体育中心和江干区体育中心聚集。图为维持秩序的警察。图源：证券时报）熬着过去了林晓彻底离开了P2P行业。在那个让她忧心忡忡的7月，来自外地的P2P投资者们赶来杭州报案，乌泱泱的人群占满了体育中心。警察到她所在的那家P2P公司检查了两三次，看了公司的营业执照，询问了公司的实际业务操作。她一面担心困在P2P里面的存款，一面担心随时要面临的失业。在顺利提现一天之后，公司宣布解散，她听到失业的消息，叹了口气：“终于不用再担心了。”在后来的面试中，面试官听说她已经换了四份工作，询问原因。她回答：“我后面找的都是P2P。”“那倒能理解。”对方说。她被这家公司录取，在毕业之后的第三年，开始了第五份工作，进了区块链行业。在“荷包”取现一个月后，程素素发微博感叹：“鬼使神差的把钱取了出来，想想真是幸运。”现在回想起来，她只觉得这是很久之前的事了。她没再接触过P2P平台，“如果再投的话，只能投银行的理财产品。”一些P2P平台仍有大量款项没能兑付。以“沙小僧”为例，沙小僧于2018年9月19日出现延期兑付的问题，直至11月中旬，待还余额仍有约1.5个亿。“常在河边走，哪有不湿鞋。”王彪这样安慰自己。他始终不愿提起损失的金额，“一朝被蛇咬，十年怕井绳。刀口舔血的活儿以后是再也不能干了。”尽管如此，李清选择继续冒险，“钱拿来折腾才有意义。”他觉得，努力和智慧在投资中并不算什么，人人反倒都知道运气的可贵。他原本打算在10月份把P2P平台上的钱都取出来，但雷潮之后，许多平台在此时推出打折方案，利率更加可观，以往他会留些资金周转，但现在他把所有的积蓄都投了进去。从4月份到现在，他在P2P平台上总共获得了四万多元的收益。“现在基本能覆盖日常花销。”他算了一笔账：“周末和朋友去一趟京郊，游玩加上吃饭和交通大概要花800块钱。这钱一天就能从P2P上赚回来。”有过在平台爆雷前提现的经历，熬过了回款慢的时间，李清觉得自己做好了接受损失的准备。晚上十点钟，他从兜里掏出手机。“今天有笔钱到期了，要快速提现。”说话的语速很快，气氛紧张起来，他滑到APP，点了进去。原来这个App在搞活动，投2万块，能给他挣两百多块钱。一会儿，他皱起眉头，“好像下午五点之后，就没法快速提现了。”手头的钱凑不够两万，他立马让姐姐给他转了一笔，然后回到页面，点击“立即出借”。“好了。”他又笑起来，眼睛眯成一条线，“不能闲着，不能让它亏钱。”周末和朋友聚会，李清提到自己最近在P2P平台上的收益，笑着对一个踩过雷的朋友说：“要不要跟我投一个？这回肯定稳！”对方当他开玩笑，连连摆手，拒绝了。（除武长海外，其他人物都是化名）

男子借2000元被逼还130万 跌入“套路贷”陷阱

（原标题：借2000元还房贷最终被逼还130万 南京警方重拳打击“套路贷”，4个团伙被端窝）本来想找小贷公司借2000元还房贷，没想到却一步一步跌落“套路贷”陷阱，最终搭上130万元。这是南京市民吴慈仁（化名）遇到的窝心事。记者从南京玄武警方了解到，2018年他们将打击“套路贷”作为重点工作，一年打掉4个“套路贷”团伙。借2000元被“违约”要还3万38岁的吴慈仁有着一份不错的工作，虽然不算富裕，但日子过得也不错。2016年9月26日，因为手头有点紧而房贷逾期，吴慈仁根据手机上收到的“凭身份证就下款”的信息，找到了位于南京市新街口某商务楼里的一家小贷公司（以下称A公司），想贷款2000元急用。“借钱没问题，请问您有房产吗？您放心，我们只是问一下您的情况，主要看您有无偿还能力。” A公司负责人陈某接待了吴慈仁，在知道吴慈仁在浦口区有一套房子后，陈某告诉吴慈仁，借款可以，但需要支付利息。“2000元一个月内归还，利息是500元，到时候您还2500元就可以了，但不能逾期，逾期就是违约。”双方认同后，吴慈仁从A公司借走了2000元。2016年10月15日，吴慈仁打电话给陈某，想提前还款。“不好意思，我最近不在南京，等我回来再说。你放心，这是我的原因，我们不会算你逾期违约的。”听了陈某的话，吴慈仁只能耐心等陈某回来再去还款。让吴慈仁万万没有想到的是，他的噩梦由此开始了。在陈某回来后，吴慈仁上门还款，陈某直接告诉他，你违约了，需要支付3万元违约金。“是你不在南京，让我等你回南京再还的。”吴慈仁解释说。“我没有说过这种话，况且即使是我说的，我个人代替不了公司。具体违约不违约不是你说了算，而是公司说了算。”面对吴慈仁的解释，陈某矢口否认，并将吴慈仁拉进小房间一顿拳打脚踢。在暴力威胁下，吴慈仁只能认可自己违约，在偿还了本金及利息合计2500元之后，并表示愿意赔偿A公司3万元违约金。为赔偿违约金又欠下另一小贷公司10万答应了赔偿违约金，可吴慈仁根本就拿不出3万元违约金。“这样，我们帮你介绍一家小贷公司，你去借钱先把违约金还了。”陈某随即安排公司两名员工，将吴慈仁带到了南京市大行宫附近的一家小贷公司（以下称B公司）。面对吴慈仁需要借款3万的要求，B公司负责人季某告诉他，借款没有问题，但需要吴慈仁给他们打一张10万欠条。“你放心，让你打10万欠条，只是想证明你有还款能力，这是程序问题，到时候你来还款，只需要还3万及利息就可以了。”季某解释说。对于季某的解释，吴慈仁根本不相信，并拒绝打10万欠条。但此举随即引起季某的愤怒，他将吴慈仁关进办公室又是一顿拳打脚踢。与在A公司一样，一顿暴打后吴慈仁懵了，只有按照季某的要求，给他们打了一张10万的欠条。打了欠条之后，B公司随即给了吴慈仁10万元。在打完款后，季某安排公司员工带着吴慈仁到银行，将里面的7万元取出，剩余的3万元被A公司的两名员工带了回去。房子被逼做抵押，写下100万欠条只拿到20万到了约定的还款日期，可吴慈仁根本没有偿还能力。“我们帮你介绍一个中间人，她可以帮你办理房产抵押手续，这样你去办理抵押后，就有钱还我们的欠款了。”面对吴慈仁，刘某热心的将中间人胡某介绍给了吴慈仁，此时的吴慈仁已经没有任何办法，就这样，吴慈仁跟着胡某来到了位于南京市长江路的第三家小贷公司（以下称C公司），这家公司专业做房产抵押。“借给你10万块钱没有问题，但你必须要做房产抵押。”C公司负责人刘某接待了他们。第二天，刘某和胡某陪着吴慈仁去房产局办理了房屋抵押手续。抵押手续办完后，刘某给了吴慈仁20万并通过反复存取，使吴慈仁的银行卡流水达到了100万。“你的银行卡流水已经是100万了，根据规定你要给我们打100万的欠条，不过你放心，到时候你还款时，我们只收你20万。”在刘某的连哄带骗下，吴慈仁还真的给他打了一张100万的欠条。带着20万房屋抵押得来的钱，吴慈仁到B公司还款，当然此时已经是逾期了，吴慈仁不但要归还借走的3万外，还要承担违约金10万元，就这样，B公司轻松拿走了13万。在付清B公司债务后。A公司负责人陈某接到B公司负责人季某电话后赶了过来，以当时介绍吴慈仁到B公司借款为由，又拿走了1万元手续费，随后，中间人胡某也索要了3万元介绍费。20万去掉两家小贷公司及中间人的各种费用后，吴慈仁只剩下3万元了，但这3万元最后又被C公司收了回去。用自己房子抵押贷款获得的20万，只在吴慈仁银行卡里呆了一会就全没了。有人上门让他搬家，他才知道自己房子已经被卖了又到了归还C公司借款的日期了，虽然之前只借走了20万，但刘某此时翻脸不认账，表示吴慈仁打了100万的欠条，况且银行流水记录也显示他们给了吴慈仁100万，要求吴慈仁必须要还100万才能了解此事。“如果你不还钱，我们就到法院告你，你有欠条、银行流水就形成了证据链，你输定了。”面对刘某的翻脸，吴慈仁表示自己真的实在没钱偿还了。“这样，我们去做个公证，你把房子所有权放到我的头上，你放心，我们不会要你房子的，主要是担心你把房子卖了跑了。”刘某给吴慈仁出了这个主意。到了公证处后，公证处工作人员告诉吴慈仁做了这个公证后，刘某就有权对房屋进行处置了，并告诉他其他一些很严重的后果，包括解压、过户、买卖等都不要通过吴慈仁了。听到这些话，吴慈仁坚决不答应办理房屋公证了，和前两次另外两家小贷公司一样，刘某将吴慈仁暴打一顿后，吴慈仁再次屈服办理了房屋公证手续。房屋公证手续办完后，刘某打起了房屋的主意，毕竟他之前实际支付给了吴慈仁17万元，如果不能将房子出手，那他就损失17万了。很快，刘某将吴慈仁剩余的近20万房贷还清后，去银行做了解压手续。最终以160万的价格，将吴慈仁的房子卖了出去。发现自己房子被卖了，惊慌之下的吴慈仁才想起去派出所报案。“他房子被卖后一直蒙在鼓里，直到买家到他家敲门，让他搬家。他才知道房子被卖了。”玄武公安分局新街口派出所办案民警方若愚告诉记者，刘某将吴慈仁房子卖了之后，买房人需要将房款打到房主吴慈仁银行卡上，而吴慈仁也确实收到了这笔房款，但他当时被刘某忽悠了。“在打钱之前刘某告诉他，他们公司有一笔钱需要从他银行卡上转一下，请吴慈仁配合他一下。在收到160万房款后，吴慈仁将钱取出来给了刘某。”玄武警方当即认定这是一起典型的“套路贷”案件，随即立案侦查，通过一系列取证工作，将这3个小贷公司的9名涉案人员全部抓获。目前，公安机关已向检察院提请批捕。一年打掉4个团伙 总结三种典型手段“‘套路贷’危害性极大，很多受害人家破人亡，毕生积蓄被‘套’一空。今年以来，分局已成功打掉4个‘套路贷’团伙。”南京市公安局玄武分局刑侦大队副大队长万小波告诉记者，由于“套路贷”犯罪的形式较为复杂，并不能用简单的一到两个罪名加以概括和定义。所以在打击“套路贷”之前，他们首先对办案民警进行集中培训，只要发现“套路贷”线索，就成立专案组深挖到底，固定证据。万小波介绍说，在办案中，他们发现“套路贷”案件有几种典型的犯罪手段：一是虚增债务，所谓虚增债务是指哄骗受害人签订远超实际债务金额的虚高借条，在到期之后，嫌疑人以借条金额向受害人索要欠款，致使受害人借款数千元，却要还款数万元。如受害人提出异议，则会被恐吓、殴打、拘禁，被逼按照借条金额还款。二是索要房产，在受害人被反复“榨取”后，价值所剩无几，嫌疑人便会将目标转向受害人的不动产，在逼迫受害人就范之后便通过一系列操作，变卖受害人房产。三是催收债务，在受害人已经被“套牢”后，嫌疑人则使用暴力或者“软暴力”，迫使哄骗受害人还“最后一笔”款，此时受害人进退维艰，只能自己背上巨额债务不断按照嫌疑人的指示东拼西凑还“债”。“‘套路贷’犯罪不同于一般的侵财犯罪，受害人无法及时认识到自己落入了嫌疑人精心布置的圈套之中。最后损失惨重。”南京市公安局玄武分局局长钱胜春介绍说，“套路贷”嫌疑人在犯罪实施之初，常以“行业规则”、“保障自身债权”、“督促受害人还款”为由，要求受害人打“高倍条”。受害人被蒙蔽后会盲目签订畸形的借款协议，毫无意识的陷入“圈套”之中，随着时间的推移越陷越深。当受害人面对堆积如山的债务无力偿还时，原借款公司成员就会将受害人介绍到新的“小贷”公司，进一步榨取受害人的财产。因此，“套路贷”犯罪就是在一段比较长的周期里，“蚕食”与“仇侵吞”相结合的犯罪：先以看似合理的利息作为诱饵，吸引受害人借款，之后人为制造受害人“违约”来不断提高债务额，直至将受害人的身家财产全部“吞下”。

“股神”陨落！炒股巨亏14亿，9天暴跌61%市值没了600亿，控股股东股权质押违约

在宣告炒股亏13.79亿元后，今天，上海莱士开盘后再次跌停，价格停留在7.57元。这是上海莱士自12月7日复牌以来的连续第9个跌停，与12月7日复牌前的收盘价19.54元每股相比，跌幅达到61.25%。曾经的千亿市值“血王”，如今市值已从复牌前的971亿元缩水至377亿元，蒸发594亿元。股价的大幅下跌不仅使上海莱士陷入了困境，也使得上海莱士高比例质押股权面临爆仓风险。Wind数据显示，上海莱士股权质押总量为35.92亿股，其中两大控股股东所质押的部分股票已违约，此外公司正计划的391亿收购计划也面临“泡汤”风险。“炒股”巨亏近14亿元8月21日晚间，上海莱士发布半年报称，上半年净亏损8.47亿元。上海莱士上年同期的净利润超过7亿元，可谓业绩大变脸。上海莱士的主营业务并未发生很大变化，业绩如此巨变的原因，是因为公司炒股亏损13.78亿元。而随后三季报显示，上海莱士2018年前三季度实净利润亏损12.93亿元，同比下滑逾两倍。其中投资亏损超11亿元。公司公告表示，“由于资本市场波动，公司证券投资产生较大损失，这是导致净利润亏损的主因。”记者发现，上海莱士投资亏损主要因为重仓万丰奥威和兴源环境两只股票，而这两只股票年内跌幅均超六成。对此，上海莱士表示，拟计划未来不再增加新的证券投资，原有的证券投资也将在未来适当的时机逐步实现退出。据了解，上海莱士的“炒股”之路始于2015年1月，并被誉为“炒股高手”。彼时公司宣布拟使用自有资金最高不超过10亿元用于风险投资，使用期限为2年。而在2015年、2016年，上海莱士在A股市场分别获得股票投资收益8.7亿元、8.3亿元，占净利润比例分别高达60%、51%。在炒股尝到甜头后，2016年上海莱士将投资额度上限提升至40亿元，使用期限扩展至3年。质押35.9亿股近2亿股质押已违约祸不单行，股价暴跌的背后，上海莱士高比例质押股权面临爆仓风险。Wind数据显示，上海莱士股权质押总量为35.92亿股，占总股本比例为72.21%，其中有35.65亿股都是由前5大股东质出的，且均为近百分之百质押。其中两大控股股东莱士中国和科瑞天诚所质押的部分股价，构成了违约，造成被动减持的风险。据悉，两公司分别质押15亿股、15.1亿股股份，占上海莱士总股本的30.16%、30.36%；其中分别有1.03亿股及9688万股股份触发被动减持风险，占上海莱士总股本2.08%及1.95%。其中科瑞天诚除了面临减持的风险，还遭遇了质押违约的情况。莱士中国12月10日发布的公告中表明，科瑞天诚质押给国泰君安股份，因为部分金额逾期构成了违约。如果双方未能在近期达成一致，则国泰君安有权对质押标的进行违约处置，这样可能会导致被动减持。机构砸盘近400亿重组预案挡不住9跌停事实上，此前上海莱士一直以重组为由近10个月，但是，在11月6日，证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，称将采取有效措施防止出现长期停牌之后。大批以停牌护盘的上市公司，不得不复牌。12月7日上海莱士复牌。复牌当日，上海莱士打出了近400亿元的重组预案。当日，上海莱士公布重大资产重组预案：公司拟发行股份购买基立福持有的GDS全部或部分股权以及天诚德国股东持有的天诚德国100%股权，交易总作价约391亿元。同时，募集配套资金不超过30亿元。截至重组预案公告日，天诚德国的现有股东为天诚国际，天诚国际的现有股东为包括公司控股股东科瑞天诚控制的天诚财富、公司控股股东莱士中国在内的十名股东。公告显示，上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品。GDS是全球知名血液制品企业基立福的全资子公司，是一家专业从事血液检测设备和试剂生产的血液检测公司，主营业务是核酸检测、免疫抗原和血型检测。据此前分析，若本次交易能够顺利完成，将有利于上海莱士充分参与全球市场竞争，同时有望成为今年A股医药海外并购最大一单。不过投资者并不买账。至此，上海莱士复牌已连吃9跌停。同时，与391亿元的收购价格相比，目前上海莱士总资产仅有115亿元，同时，截至19日收盘，上海莱士跌停板上还有211.7万封单，近16亿元的资金等待出逃。如此一来，业内表示，这笔近400亿元的并购也面临“泡汤”风险而盘后的龙虎榜数据显示上海莱士股价的迅猛下跌，背后是机构的砸盘。今天龙虎榜数据显示，机构专用席位卖出757万元。前两天，上海莱士卖出的第一位为机构专用，18日机构专用席位共卖出1774万元，占比35.83%；17日机构专用席位卖出934万元，占比70.14%。

股票型基金怎一个“惨”字了得：收益率为零/排名第一

基金排名争夺战即将进入最后十日的巅峰对决！细数过往几年的基金排名争夺战，可谓热闹非凡，但今年，也许这一排名就要迎来“至暗时刻”了。目前的情况是，收益率为零，反倒排在了第一名，前十名中九只为负收益。业绩排名成“比惨大会”翻看2018年股票型基金的排名数据，小编不得不感慨，怎一个惨字了得！Wind数据显示，剔除转型基金和次新基金后，今年以来，排名居于前列的股票型基金，居然没有正收益！截至12月14日，排名第一的上投摩根医疗健康，今年以来的收益率为零！所谓“没有对比就没有伤害”。相比往年数据，2017年，股票型基金冠军易方达消费行业的年度收益是64.97%；2016年，股票型基金冠军圆信永丰优加生活的年度收益是17.96%；而在2015年，获得年度股票型基金冠军的富国城镇发展的收益率是107.38%。业内分析人士称，A股几乎从年初跌到年尾，各种“黑天鹅事件”频飞，必须保持相对高仓位的股票型基金业绩遭遇滑铁卢。数据显示，截至12月14日，今年以来股票型基金的平均净值下跌22%。股票型基金中，今年以来净值跌幅最大者为45.49%，跌幅超过30%的基金达30只。“成也医药，败也医药”统计数据显示，目前股票型基金中排名前五的基金，有4只都属于医药主题类基金。以目前暂居股票型基金首位的上投摩根医疗健康为例，该基金的季报数据显示，今年前三季度，上投摩根医疗健康的前十大重仓股全部都是医药板块个股。其中，乐普医疗、长春高新、恒瑞医药等个股均是基金经理的“心头好”，持续出现在前十大重仓股中。作为股票型基金，该基金的股票仓位也持续维持在相对高位。数据显示，今年二季度末，该基金的股票仓位达80.35%，三季度末，其股票仓位有所下降，但仍维持在74.39%。今年上半年，在股指震荡的大环境下，生物医药板块的防御性优势开始显现，医药股走出了独立行情。受益于此，医药主题类基金的表现也是“一骑绝尘”，积累了丰厚的净值涨幅，业绩领跑其他基金。以上投摩根医疗健康的第一大重仓股乐普医疗为例，统计显示该个股在今年前6个月的涨幅达到56.8%。然而，随着年中“疫苗”事件的发酵，医药股遭遇重创。但在11月份的行情中，医药股重拾升势，统计数据显示，医药指数在11月份上涨6.97%，医药主题基金的利润积累得更加丰厚一些。不过，进入12月后，由于“4+7”城市药品集中采购预中选结果出炉，引发医药板块再度大跌，医药主题基金的净值也随之大幅折损。12月17日，医药指数下跌1.26%，预计相关医药主题基金的净值还将下行，股票型基金的冠军争夺战或成为正收益保卫战。纵观近期A股市场走势可见，大盘目前仍处于弱势盘整状态，市场热点相对散乱，各主题出现轮动情况。

2018并购“先抑后扬”：产业并购繁荣 商誉隐含雷区

导读：未来由标的业绩未达预期引发的商誉减值损失将成为上市公司业绩变脸的“雷区”。2018年的A股并购市场依然很热：市场活跃、政策频发。12月17日，证监会上市监管部副主任邓舸在2018年河南省企业上市与再融资培训会中表示，鼓励通过并购重组，支持新经济、新产业等国家创新驱动发展战略，以产业整合服务供给侧结构性改革，促进国有企业做优做大、民营企业跨越式发展，让资本市场更好地服务实体经济转型升级。上述导向与近两年并购市场的转向非常契合。2016年9月实施史上最严重组新规以来，A股并购市场逐步从以市值管理为导向的并购转向产业并购思维为主，优质并购日益增多。虽然并购重组严管两年，不过整体并购规模仍然保持繁荣态势，交易数量和金额大幅增高。不过，由于2014-2016年上半年跨界并购规模庞大，一些问题也在今明两年集中暴露。2018年业绩快报披露行情即将来临，券商人士预计，未来由标的业绩未达预期引发的商誉减值损失成为上市公司业绩变脸的“雷区”。产业并购渐趋繁荣Wind数据显示，2018年1-10月，沪深两市上市公司共发生并购重组3338单，同比增长61.72%；交易金额2万亿，同比增长41.55%；2018年1-10月，证监会核准134单，占上市公司并购重组交易总数的4%，占比进一步下降。今年并购交易金额最大的当属国电电力（600795.SH）与中国神华（601088.SH）合并火电资产，交易总价值高达978亿元，其次是万华化学（600309.SH）吸收合并万华化工，交易总价值为522亿元，排在第三的是云南白药（000538.SZ）吸收合并白药控股，交易总价值为510亿元。其中，万华化学吸收合并万华化工仅用了12天便火速过会，与之鲜明对比的则是巨人网络（002558.SZ）收购意大利游戏公司Alpha被按下暂停键。“目前，优质的产业并购是被鼓励的方向，对虚拟产业并购尤其是跨界并购仍被严格限制。”上海某中型券商并购部负责人对21世纪经济报道记者表示，“过去几年，借壳上市、多元化并购是主流，而今随着被严管以及越来越多的跨界收购出现问题，产业并购逐渐走向理性、繁荣。”Wind数据显示，今年以来，在431单标明重组目的的并购重组里，有54单是资产调整（占比12.5%）、横向整合244单（占比56.6%）、多元化战略52单（占比12%）、借壳上市16单（占比3.7%）。对比过往三年的数据，多元化战略为目的的并购单数所占比例逐年下降，而横向整合、资产调整为目的的并购重组单数逐年上升。数据显示，今年以来，384单公布交易金额的并购重组合计交易规模为1.75万亿元，较2017年增幅39%；50亿元以上的并购达到71单，数量较2017年增幅达27%。这说明，今年以来，大额收购频现，尤以产业并购为主。从行业看，传媒、医药、半导体、房地产、电气设备、化工等行业并购较为活跃。审核通过率跌落90%虽然需审核的并购占总并购数量仅4%，但从审核情况可以分析出监管层的导向。Wind数据显示，2014-2017年，证监会审核的并购重组数量分别达195单、345单、278单和176单，通过率均超过90%。2018年，在二级市场低迷、大股东集中遭遇股票质押危机、并购重组严管等综合背景下，证监会审核并购重组数量跌至134单，通过率跌落90%。截至12月17日，通过率为87.31%。分季度看，今年第一和第二季度，证监会审核数量分别为36家和24家，通过率分别为83.33%和87.5%；今年第三季度，并购重组审核数量和通过率跌至冰点，该季度总计审核数量24单，通过率仅有79.17%。第四季度，随着监管层对并购重组松绑，包括推出小额快速并购重组审核机制、并购重组审核新增十大快速通道产业、IPO被否企业重组上市间隔期由3年缩短至6个月、试点可转债并购、鼓励中概股参与A股并购重组、松绑配套融资用途等政策，并购重组市场快速回暖。四季度，证监会审核并购重组数量回升到50单，通过率高达94%。“得益于四季度的并购重组政策松绑，四季度审核的并购数量和通过率均有所提高。”华林证券投资银行事业部董事总经理刘书锦指出，“近期市场上一些大额的并购、借壳方案不断出现，明显活跃于前三个季度。”近日，天下秀45.49亿元借壳ST慧球（600556.SH）引起市场关注，如果成功，ST慧球将转型成为一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服务公司；此外，通产丽星（002243.SZ）拟55亿收购实控人的科创服务资产力合科技，开拓“包装材料+科创服务”的双主业。从支付工具看，也更加多元化。今年以来，现金+股份支付成为主流，纯股份支付的占比较少。随着赛腾股份（603283.SH）成为首家使用定向可转债并购的落地，可以预期的是，未来并购支付的手段将更加多元化。“目前看，监管层对实施定向可转债的上市公司要求非常严格，资质要好，没有一些乱七八糟的事情。现在很多上市公司大股东出现股票质押风险，所以能用这种支付工具进行并购的上市公司并不多。”上述并购部负责人指出。商誉减值爆雷风险年报预披露行情即将来临，商誉减值无疑是目前并购市场最大的雷区。2015年是并购重组最高潮的一年，最后一年的业绩承诺也成了一道坎。截至2018年三季度末，A股商誉账面价值合计约1.45万亿元，其中传媒行业商誉账面价值1857亿元，为商誉最高的一个行业。近日，海通证券发布研报称，“未来由标的业绩未达预期引发的商誉减值损失成为上市公司业绩变脸的‘雷区’。预计2018-2019年将成为业绩承诺完成期最后一年与‘N+1’年高度集中区间， 商誉减值爆发率也会相应增加，警惕商誉占市值比重较大的个股成为2018和2019年投资决策的重点。”监管层对商誉也非常关注。11月16日，证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，对商誉减值的资产测算、商誉减值测试、会计处理、信息披露、审计及评估机构等所面对的常见问题和监管事项做了详细的阐述和要求。从商誉绝对规模来看，传媒、医药、计算机排名前三；从商誉占净资产比例来看，传媒、休闲服务、计算机排名前三。紫光学大（000526.SZ）、*ST大唐（600198.SH）、国美通讯（600898.SH）等多家上市公司的商誉超过净资产。一般来说，被并购子公司未完成业绩承诺为商誉减值主要动因。2017年，电气设备和传媒成为商誉减值拖累净利润最大的两个行业，计算机、电子、医药生物等也受到拖累。“如果是因为市场环境、行业因素等不可控因素未完成业绩承诺，无可厚非，不过很多上市公司在并购中存在被骗和被忽悠的情况，一些上市公司也遭遇了合同诈骗，这些事件抑或是当年的并购标的通过伪造业绩的方式提高交易对价，又或是交易对手方或标的公司利用职务之便，由标的公司违规对外担保或借款引发的。”刘书锦指出，“这些情况不但导致上市公司要承担第三方追偿的法律责任经济损失和舆论压力，还要承担技术层面的比如坏账计提追溯调整影响财务数据，同时还可能让上市公司面临信息披露违规的风险。”在业内人士看来，收购是第一步，整合才是最重要的。黄河旋风（600172.SH）、新日恒力（600165.SH）等多家上市公司的并购标的就爆出失控情况。12月13日，三维丝（300056.SZ）披露了关于收到撤诉裁定书的公告，因为业绩补偿事宜，其与业绩补偿承诺方厦门坤拿和厦门上越展开诉讼；此外，信雅达（600571.SH）、双星新材（002585.SZ）、宝馨科技（002514.SZ）、光一科技（300356.SZ）等多家上市公司均因业绩补偿承诺方未履行补偿义务而陷入诉讼，有些公司因此被监管层问询、出具警示函甚至处罚。“我们在积极落实中，无论是补偿股份的解押还是补偿，都需要时间。”12月18日，因补偿事宜与并购标的股东进行诉讼的某家上市公司人士表示。

106骚扰短信迷局

“今日福利驾到，搜索领取！”、“恭喜您获得3万元贷款额度，点击领取！”仔细发现，这类包含着诸如营销推广、物流外卖等内容的短信基本都由106开头的号码发出，甚至有一些短信会精准地推送收件人的真实姓名。大多数情况下，我们并不想收到此类骚扰短信。这些企业服务短信本来是为用户提供帮助，却没有想到对用户造成了干扰。随着这种情况越演越烈，106骚扰短信背后所不为人知的秘密也将逐渐暴露出来。从提供服务到骚扰节假日经常能收到各个商家的广告短信，最近是支付宝红包码。不过，就算用户用手机屏蔽了这个号码的短信，过一段时间，又会收到同一个公司又用另一个106号段发来的信息。不免让用户觉得自己被垃圾信息骚扰到了。垃圾短信主要包括106特服端口号发出、假基站发送、普通号码发送三种类型。其中假基站发送和普通号码点对点发送，都需要通过短信群发器和固定的手机号码发送出去。假基站在此基础之上，伪造了发送通道，将原来的号码伪造成客服号码或其他特定的个人号码，主要用来欺诈他人。106特服端口号是基于中国电信、移动、联通直接提供的针对企业级短信端口，发展的初衷主要是为企业提供消息群发服务，包括企业内部发送通知、会员发送消息等。可没有想到，逐渐成为一些企业的营销推广工具，甚至是骚扰用户的武器。在QQ群、淘宝网等渠道经常能够发现，推销106短信平台渠道的商家。针对不同的短信条数和短信内容，商家的报价也不同，数量越多，则单价越低，一般5-7分钱每条。不过，涉及到“博彩”、“股票”等内容的短信价格相对较高，售价一般在8至30分钱不等。有的卖家为了招揽客户，表示只要订单数量超过5万条以上，就算是“网贷”、“股票”等灰色地带甚至是违法的推广信息，通过对内容修改“伪装”之后，也同样支持由106短信平台发送给手机用户。之所以整个产业链能够如此“放肆”，很大程度上是来自于产业链后端的支持。整个垃圾信息产业链的主要环节包括：提供群发业务的“灰色”代理商、手机用户、广告客户和提供群发通道的运营商。因为代理商的目的是赚钱；手机用户基数非常庞大；而广告客户又有营销推广的需求。大家各取所需。而中国电信、中国移动和中国联通这三大通信运营商，虽然在公开场合声称要打击垃圾短信，但是这些被用户当做“垃圾短信”的信息，也是通过这三大平台发出的，不免让人唏嘘。有业内人士表示，“企业级用户过去用普通号码+群发器来发送垃圾短信，到达率非常低。但是近几年，有了106特服端口后，106短信到达率高，发送方便，效率大大提高。这也是近几年垃圾短信大规模爆发、电信诈骗案等增多的主要原因。”据悉，由106特服端口号发送的垃圾短信，一般以106开头，常见的10657、10658为移动；10655、10656为联通；10659为电信。本来，随着垃圾短信大规模的爆发，相关部门也在加强监管与打压，只是垃圾短信依然难以压制，甚至有愈演愈烈的趋势。高额利润产业链存在，即有它的“合理性”。腾讯手机管家的统计数据显示，仅2018年第三季度，用户主动举报垃圾短信3.99亿条，其中通过106短信平台发出的垃圾短信占比高达92%。通过多方调查发现，虽然垃圾短信一直困扰着我们的日常生活，但是高额的利润回报以及背后的多重利益，导致垃圾短信屡禁不止。对于运营商而言，手机短信业务是其主要的收入来源之一。它们通常只需要为广告商和手机用户之间建立一条“通道”，通过通道来获得收入，至于这条通道上所传输的信息的真实性它们也没法鉴别真伪。在移动互联网时代，特别是微信、QQ、微博等网络社交工具，对中国移动、电信、联通的短信业务造成极大的冲击，侵占了后者绝大部分个人短信业务，逼迫运营商通过提供“企业对个人”服务的短信业务来创造营收。伴随着106短信平台的兴起，广告商也多了一个营销推广渠道。相比电视广告、电梯广告、地铁广告等动辄几十万几百万的广告投入，106短信平台只需要花几千元几万元就能投放，具有明显的价格优势。而且，106短信平台推广，能够直达用户，省时、方便，也能有一定的转化率。这也就不难理解为什么无论是中小企业，还是大企业都会把106短信当做营销推广工具之一的原因了。对产业链上的代理商来说，支持多种代理模式，利润回报高。从一名从事106短信平台营销的代理商得知，其客户主要来自网贷平台和荐股企业，甚至一些博彩从业公司也在使用。该代理商介绍了三种代理模式，并表示只要他人加盟成为自己的代理商后，每谈成一笔业务，可获得12%的提成，一些博彩等敏感行业提成更高。更有代理商表示，成交一个大客户，可以顶白领半年的工资。整个产业链如此发达，主要原因是中国的手机用户太多，而且获客门槛低。一些106短信平台以提供接收方手机号作为交易的条件。在搜索引擎网站输入“手机号码生成器”，便可以下载到用于生成不同地区手机号码的软件，然后根据选定的号段即可批量生成想要的手机号码。此外，一些微信群、QQ群等网络渠道也可以用批量购买的方式获取完整的客户信息。甚至在拥有会员管理体系的企业可以直接导入会员手机号，精准推送营销广告的信息。高额利益产业链的背后，与行业监管不健全也有一定关系。有专家表示“关于短信内容的监管，由于垃圾短信没有明确的定义，不好辨别，监管起来比较困难。”也有专家建议，有关部门对106垃圾短信的监管应该聚焦在合作渠道上，比如建立规范的短信群发监督过滤系统，对有问题的群发行为、服务提供商和运营商进行直接管理。将106垃圾短信扼杀在革命摇篮里。最后，运营商也应该承担起社会责任。毕竟作为提供短信发送的通道方而言，其监管责任及社会责任不容小觑。由于106骚扰短信实在太多，已经对人们的日常生活造成干扰，无论是运营商，还是广告行和代理商，以及相关监管机构和个人都有着不可推卸的监督和管理的责任。如果抱着事不关己高高挂起的心态，那样只会让骚扰短信继续发展，甚至有可能伤及到我们每一个个人。

“传奇”小游戏：难续传奇

“只要有人的地方就有恩怨，有恩怨就会有江湖，人就是江湖……”胡海涛将烟头在已经没有空隙的烟灰缸里使劲捻了两下，说道：“我最喜欢《笑傲江湖》里的这一句话，我的江湖就在游戏里，虽然我没有赶上页游这波大潮，但做‘传奇’小游戏，我觉得还是有很大机会。我不会做那些跳一跳、消消乐的小玩意儿，没有江湖那种内涵。”曾在广州某页游工作室做了几年运营总监的胡海涛，今年春节后辞职创办了这家专注微信小游戏开发、运营的工作室。交流中，他一边大谈小游戏背后蕴藏的金矿，一边对前几年与页游淘金潮失之交臂唏嘘不已。虽然天色已深，但他身后的一帮年轻人依然在电脑前面忙碌着，烟雾弥漫的空气里，不时传来刀剑破空之声以及战士打怪时的呼喝。“我不让他们在单位玩吃鸡，在这只能玩蓝月、传奇这几个，一定要不断找感觉，哪些元素是在小游戏里最能黏住人的。”胡海涛表示，今年初周围不少朋友都出来创业了，看准的都是小游戏这个潜力股，而他也逐渐感觉到竞争的压力越来越大，据他了解，仅在广州和深圳做微信小游戏开发的工作室就不下上百家，风雨欲来的紧迫感令人屏气慑息。实际上，这一年来从各个领域杀入小游戏圈子的人，手里大多捏着一把汗。与页游拼粘性，传奇小游戏会有市场？“上线满级，刀刀暴击，装备回收，月入过万。”很多人看到这些“名句”，脑海中大多会响起“渣渣辉”和“咕天落”那段烧脑的广告语。打怪升级套路下的“传奇”游戏，的确在过去几年套路了无数玩家，也曾吸金无数。而类似胡海涛这样的游戏工作室，有不少是由页游转战微信小游戏市场，希望继续借助页游时代的经验，在小游戏继续淘金。如今虽然没有了“渣渣辉”举着大砍刀的画面，但很多年轻人早已在微信群里，频频看到这类小游戏的推广内容和扫码入口了，而且动不动就是99+！懂懂笔记的小伙伴们试玩了几款这一类型的小游戏，可以发现画面虽然比页游版本略显精致，但场景和道具的依旧粗糙，各种上线满级、一刀暴击的套路仍旧是照搬而来。如今这类小游戏不再蹭“蓝月”、“传奇”的热点，取而代之的多是“御天”、“屠龙”、“神修”等云山雾罩的网文热词。“微信小游戏即玩即走，其实和页游有相似的特性，但是我们不会去做那些跳棋、转盘、消消乐一类的低端内容。”胡海涛表示，团队成立后推出的首款产品，就是练级、刷宝的传奇类小游戏。他发现，从今年的四、五月份开始，不少工作室都陆续推出了一些传奇类微信小游戏。除了游戏名称、场景各不相同之外，逻辑、套路几乎都是雷同的。“传奇页游很火，所以大家都不想错过微信小游戏的红利吧。”在胡海涛看来，开发微信小游戏并不难，而那些跳棋、消消乐或是俄罗斯方块类型的门槛太低。“从国外随便扒拉扒拉就能抄来很多，我只做有江湖味道的，要在原有传奇页游的蓝本上进一步改造，同时安排好人手针对微信程序运营环境尽量做好优化。”一刀暴击、上线满级、遍地宝藏、美女修仙……这些能够让页游玩家感到刺激、爽快的“套路”，依旧被很多工作室完美复制了下来。但是这种思路，能成为吸引海量页游玩家转战微信小游戏的“秘籍”吗？“你看到的那些道具粗糙的传奇类微信小游戏，大多都是页游移植的。”他告诉懂懂笔记，团队从设计故事蓝本、优化道具场景再到游戏上线，还是花费了一些心血和时间的。胡海涛和团队在前期调研后认为，微信小游戏具有和页游相似的特性，而且不占设备内存，不影响运行速度，能轻松上手。除此之外，传奇小游戏能与微信共用账号信息，可实现一键登录，远比页游版本更方便。“从一开始我就非常有信心，大家都很看好传奇小游戏的市场前景。”胡海涛当时和团队都认为，尽管所他们开发的传奇小游戏上线时间比别人稍晚，但凭借自身的丰富经验和对“套路”的了解，应该能在短时间内征服很多页游铁粉。结果令他欣慰。这款小游戏在五一过后经过近半个月的推广、宣传，后台累计的用户数量直接突破了十万大关，日活用户数量（DAU）也稳定在了一万左右，此时距离微信小游戏正式对第三方游戏厂商开放，仅不足五十天。“虽然比起那几款热门的小游戏，数据还是低了不少，但我当时已经很满意了。”作为在网游圈摸爬滚打近十年的从业者，胡海涛觉得在傍上微信这艘流量巨轮之后，自家推出的这款传奇游戏应该稳稳地妥了。作为国内游戏史上的“传奇”，传奇类游戏深得年轻网友的心意。情怀与共鸣，是这一类游戏至今仍经久不衰的原因。不少80后甚至75后网友在小游戏上看到“传奇”的身影，热情似乎依旧不减。那么，这股“传奇热”，在小游戏平台上能继续火起来吗？游戏流量遭遇瓶颈，推广难度太大“有推广才有少量新玩家加入，没推广连裂变的门都没有，没想到很快流量就遇到瓶颈了。”虽然游戏刚刚上线半个月后就突破了十万用户数。但三个月过去，这一数字基本上“定格”在了十三万左右，很难继续往上突破。胡海涛分析了过去几个月的推广模式，基本上就是直接将游戏画面制作成海报后，配上和小程序一样的游戏二维码，发布在朋友圈、公众号推文、微信群及相关自媒体平台上。“光用这个办法可能不行，用户数量是有增加，但暑期以后增幅很有限。”他回忆，为了让更多玩家知道这款传奇小游戏，团队甚至连QQ群发、邮件营销等推广方式也都用上了，但效果依然不明显。更让他头痛的是，一旦团队减少推广宣传力度，或者停止向各渠道群发游戏海报，用户增长几乎就是零。“从数据上看，我不认为是游戏本身出了问题，用户都挺爱玩的。”胡海涛指着过去三个月的运营分析报告说到，玩家的一周留存率基本能维持在8%~10%之间，用户留存并不低。他和团队分析，或许还是推广力度不够，于是工作室又在十一前加大了线上线下推广的投入和力度，包括通过广州、深圳当地的一些公交广告、电梯广告等线下渠道，希望能让更多用户了解这款传奇小游戏，并通过搜索、扫码等方式“入局”。“努力推了一个月时间，钱花了不少，但依然没有起色。”作为一家尚未融资的创企，胡海涛的小工作室不可能在推广、宣传上投入太多预算。团队满心希望能够依靠微信上的海量流量登上“传奇小游戏”巅峰的想法，似乎走不通了。这个结果令胡海涛一直不解，“你说如今几乎人手一台智能手机，每台手机都装着微信，那么多的页游老玩家，哪怕有个百分之一的几率通过推广海报，搜索、扫码进入游戏，也应该能成了！”他思考过自家小游戏所有的特点：原汁原味的传奇内蕴，无需安装、即玩即弃，无疑是80后上班族杀时间的绝佳利器。“但就连烧红包，引导玩家传播分享的手段都用了，依然难以带来新的用户增长。”胡海涛满脸无奈。既然游戏“套路”上原汁原味，逻辑也不存在太大硬伤；微信又是最常用的即时通信软件，且拥有数以亿计的用户数量，也不存在流量问题。那么，问题出在哪里了？在胡海涛看来，一款移植、优化自传奇页游的微信小游戏，注册用户能保持10%左右留存，却在一定阶段后无法继续拓展、裂变出新玩家，一定是哪个环节没有弄明白。微信小游戏通病：缺少自然流量“说到底，就是这些能用上的推广手法，还是不够流氓。”在前不久一场小范围的行业沙龙上，一位小游戏工作室的创始人抛出了自己的看法，随即引来了胡海涛和不少同行的认同。与会者普遍认为，从今年上半年开始，市场上做微信小游戏的公司越来越多，但大多陷入了推广瓶颈。小游戏的营销、宣传，都必须基于微信，或与微信相关联的使用环境，才会有较为显著的推广效果。而这类以打怪刷级为乐趣的传奇小游戏，也应该算是比较受欢迎的题材。“说白了，就是要用最简单的方式，让用户一键进入。”在与同行交流的过程中，胡海涛总结了一个重点：传统页游之所以火爆，是因为其宣传攻势无孔不入、铺天盖地，无论是电脑应用、浏览网页、在线视频、广告弹窗，甚至是办公软件，都能够成为页游的推广载体。“一个简单的弹窗，辅以夸张的内容和画面，就能吸引住潜在用户，通过简单的点击、注册就能上手但这些场景放在微信上，是很难实现的。”不少现场的同行认为，微信发布内容本就有诸多限制，更别提发弹窗。再加上小程序、小游戏并没有明显的入口，即便进入小游戏的页面，首推的内容也都是有官方背书的头部作品。胡海涛表示，如果单纯提供游戏名称，让用户前往搜索相关的内容，可能性不大。尤其在任何操作都讲求“一键直达”的今天，更不会有玩家愿意大费周章，寻找某一款小游戏。“不只是传奇类（游戏），大部分小游戏类型都有这样的难题。”同样专注小游戏开发的创业者李腾告诉懂懂笔记，他们团队所研发的一款模拟经营类小游戏，从七月份上线至今，用户数量仍不足一万，日活更是惨不忍睹。“我不认为是同质化问题，还是流量推广上没有给我们小公司倾斜。”但是，几千款小游戏，流量如何倾斜，又该向谁倾斜？今年7月中旬，腾讯官方公布了“百日成绩单”:已发布游戏超过2000款,日广告流水上千万,七日留存率达45%。但在胡海涛和李腾看来，小游戏在微信上的分发入口仅有一个，而且和小程序相似，小游戏同样无法一键分享朋友圈，只可以小范围转发，“我们受到的限制太多了。”这样一来，数量庞大的小游戏内容，就很难让目标用户发现。李腾对此抱怨到：玩家见到了游戏推广，点击与否全凭个人意愿或是随即性。而现状是部分喜爱相关类型游戏的玩家，可能连游戏入口都无法触及到。“除了在微信内扫码、转发、搜索，任何推广都无法让玩家直达游戏，我感觉这比传统网游失败了很多。”胡海涛也有类似的看法，在大力推广游戏三个月之后，他的团队曾在问卷星上做过一项问卷调查。结果显示，来自全国不同地区的近五百名传奇页游爱好者中，表示青睐传奇类小游戏的玩家超过七成。然而，能说出现阶段传奇题材微信小游戏名称的玩家，几乎为零。“推广手段难以奏效，官方又缺少扶持，这么巨大的平台流量像是海市蜃楼。”他苦笑着表示，身边不少亲友对于微信小游戏的印象仍然停留在“跳一跳”，这让他和团队成员都感到相当无奈。“我记得四月底看到腾讯的新闻还很兴奋，当时说发布的300多款小游戏里有不少实现了用户规模过亿，有几款小游戏单月安卓端流水超千万，难道真的是我们的路子出了问题？”从朱啸虎的小程序“风口论”，到微信小游戏正式推出海外版，业界对小游戏价值的期待仍在不断推高。而从小游戏正式开放至今的半年多时间里，很多普通用户大多仍在“跳一跳”的范畴内与小游戏发生关联，更大范围的用户群体，或许依旧在待开发状态。无数入局者中肯定有淘到金的，但更多游戏开发者、运营者似乎仍在遥遥无期地等待中。小程序是方便手机用户的新工具，而具备娱乐、休闲功能的小游戏虽然同样具有小巧灵活，随用随关的特点，但其背后的开发者，却更期待在推广上能得到巨大的助力。如何让用户知道自己产品的存在，始终是悬停在开发者头顶上的一道愁云。当然，无数场内玩家也要思考，在同质化、抄袭状况严重的小游戏市场，自己的价值又是否经得起锤炼。“天地四方为江湖，世人聪明反糊涂。名利场上风浪起，赢到头来却是输。”这是交流到最后，懂懂笔记送给胡海涛《侠客行》中的一段金句。他迟疑了一下，表示有空会去再翻翻这本书。

通信业的命门

通信行业正在经历的挑战前所未有，风光一时无两的金字招牌渐渐失去了往昔的光辉，变得黯然失色。而这一切的主谋竟然是“趋势”，可这一切真的结束了吗？根据工信部发布的《2018年10月份通信业经济运行情况》，2018年1－10月，全国电信业务总量完成50659亿元，同比增长139.8%，10月当月增速达139.5%；电信业务收入累计完成10948亿元，同比增长2.7%，增速较前三季度回落0.3个百分点。所以，工信部给出的结论是——电信业务总量保持高位增长，收入增速继续回落。业务量高速增长，收入增速始终低迷。至少说明两件事：通信需求正在被有效激发，并且势头不减；行业发展面临挑战，至少收入压力在持续增大。行业人士都了解，这个奇怪的趋势来自于管理层的一纸政令——“提速降费”，按照权威的解释是：“降的是社会总成本，提的是企业竞争力”。诚然，从社会经济结构转型的角度来看，通信技术的快速普及和渗透确实让“连接”变得空前容易，而连接一定是协作的前提。这就得出了一个关键结论：提速降费最大的成效恐怕就是极大地降低了人们“连接”与“协作”的门槛，从而间接提升了国民整体经济活力，推动了从前受制于城乡二元经济结构下的人口活力释放。在移动互联网摧枯拉朽的力量下，人们早就对互联网的魔力有所见识，只不过这些人往往“住在城里”，作为一个农业大国，还有相当一部分人口是没有机会参与分享这一轮互联网经济带来的红利的。从2014年起，投资界的那些聪明人就开始思考一个命题：把成熟的商业模式嫁接到农村，会不会又是一个万亿级别的市场？事实上，“时光机”效应是真的存在。很多产品和商业模式在一线城市被验证成功的时候，往往在经过一段时间差后可以继续在二三四线城市继续发挥魔力。那么，如果继续向下延伸，去城乡结合部、乡镇甚至广大农村呢？答案是肯定的。若干年前，我们看到“淘宝”是中国零售业的奇迹，不断创造着一个又一个惊人的数字，阿里甚至喊话要创造全球第五大经济体。就在我们所有人都认为零售业除了“阿里”、“京东”不再可能出现第三个“淘宝”的时候，斜刺里杀出个拼多多，市值直逼京东。拼多多主打理念是社交电商，用户通过发起和朋友、家人、邻居等的拼团，以更低的价格拼团购买需要的商品。最大的卖点就是三个字——“超低价”。我并不想解读这种低价销售的模式，业内还有不少类似于“销售假货”、“商业模式”等质疑的声音，我想重点表达的是——为什么在淘宝、京东都已经接近事实垄断的市场，仍然会有拼多多的生存空间？窃以为这真要感谢中国这个无比广大的市场，就算是阿里这样的庞然大物也绝无可能搞定所有人的所有需求，即便是在普及率已经非常高的城市市场，仍然有相当一部分人群对商品价格的敏感度高得难以想象。也正是因为人口众多、地域广阔，中国市场的分层分级还远远没有完善。只要有这个巨大的人口基数，商业红利就很难被快速释放完毕。如今，除了电子商务以外，越来越多的“网民”加入到了这场盛宴，抖音、快手等直播平台的出现让更多人在网上制造、传播内容，得到等内容付费平台正在重构教育和出版行业，滴滴的商业模式也可以迅速被复制到钢铁、农业等行业中去，供需撮合在互联网的帮助下效率有百倍提升……这一切都因为有了无处不在的通信网络、无所不能的智能终端，而且这个趋势还在不断演化，在中国这个巨大市场，奇迹根本创造不完。说到人口红利，其实通信行业就是最好的证明。从最原始的摇把子电话、架空明线铜缆，到大通路宽带光缆、移动通信，中国已经建成全球最大的通信网络。1978年，全国电话用户仅192.54万户；截至2018年10月底，全国移动电话保有量达15.5亿，这个数字是前者的8050倍。按照年均复合增长率测算，每年的增长率都在25%以上，试想这个世界上有什么生意可以让用户数在25%的增速下连续发展40年？诚然，这离不开通信行业的努力，也离不开国运大起的加持，但说到底一个非常关键的核心因素是人口，换句话说这里“有牛逼的企业，更有牛逼的需求”。说这话的是马占凯，被称为搜狗输入法之父的人，这是我们在某次交流中谈拼多多时他的观点。事实上，在中国大多数行业都是依靠人口红利迅速发展起来的，我称这种经济模式为“乘法经济”：标准单品 * 普遍单价 * 海量用户 = 巨量收入这就要求企业要尽可能让产品或者服务标准化以覆盖足够多样化的用户群，在通信行业这种模式被称为“普遍服务”，即指对任何人都要提供无地域、质量、资费歧视且能够负担得起的电信业务。最初，“普遍服务”这一术语由美国AT&T总裁威尔先生在1907年年度报告中提出，其原话为“一种政策，一种体制，普遍服务”。1934年，美国首先将这一政策纳入法律条文，在《电信法》中明确规定：“电信经营者要以充足的设施和合理的资费，尽可能地为合众国的所有国民提供迅速而高效的有线和无线通信业务。”普遍服务的初心是服务所有用户，让通信行业可以惠及更多人。托夫勒在上世纪90年代出版过一本《权力的转移》，书中提出了“数字鸿沟”、“信息穷人”的概念，指的是不同人群对信息、技术拥有程度、应用程度和创新能力差异造成的社会分化问题，本质是信息时代的社会公正问题。所以，普遍服务的初衷应该是消灭数字鸿沟，让人类社会整体可以更加一致的步伐发展、进化。因此，“无差异化”的通信服务无意间踩中了海量用户的机会。人是社会性动物，连接和协作几乎是每个人的刚性需求，通信服务自诞生那天就进入到一个让人羡慕的黄金市场。但由于通信行业先天存在的“重资产运营”、“准入门槛高”、“技术难度大”等问题，并没有很多运营商出现，国家的基本思路是在做大行业规模的基础上做强行业能力。实话说，国内的运营商没有辜负这一历史使命。无论是从国有资产保值增值，还是产业升级自主创新，都实现了跨越式的发展。与邻近的人口大国相比，国内通信基础设施、服务水平、用户数量都高出一大截。话说回来，“普遍服务+海量用户”的商业模式为什么突然遭遇瓶颈了呢？除了提速降费的政策导向和OTT们的瓜分蚕食，运营商之间愈演愈烈的份额竞争也是产业价值被迅速拉低的重要因素之一。争夺用户最好的办法就是花式降价，话费补贴、终端补贴、渠道酬金补贴……总之只要用户市场还在，收入阵地就在，如果用户丢了，收入是不可能回来的。于是，在一场场用户争夺的阵地战上，通信资费以难以想象的速度下滑，据统计运营商的流量单价在过去四年下降了95%，早已超过了国家要求的界限。长此以往，后果难以想象。行业价值的释放已经超出了运营商的能力极限，再往下恐怕就该挤压上游设备厂商和下游内容应用厂商的空间，到那时整个行业陷入“竞争-降价-再竞争-再降价”的恶性循环，所有人都只关心成本，没有人真正关心创新，整个中国通信业花了几十年时间赢得的优势将会被无休止的价格战拖入深渊。在我看来，通信行业已经到了一个需要被“重新定义”的时刻，具体说来有以下5点：从“比特流”到“信息流”，让大数据赋予管道新生命；从“单向度”到“多向度”，从流量经营走向价值经营；从“走量”到“走心”，按照通信行为重新定义客户群；从“管道”到“平台”，构筑跨OTT的数据运营能力；从“内生”到“外延”，在做好通信业务的同时尝试投资。“比特流”到“信息流”事实上，在通信业高速发展了近20年后，作为“连接器”的历史使命已经基本完成，截至2018年10月底，我国的移动电话普及率已经超过了118%，也就是说“人手一机”的目标已经完成。理论上讲，通信已经可以连接到这个国家的每个公民，再加上近年来村村通电话、村村通宽带的基础设施建设也在大规模地推进，“普遍服务”已经成为现实，提速降费的政策让更多人敢用、惯用网络连接世界，通信业的首要使命也是时候被重新赋予了。如果说比特是信息的基本载体，那么在无差异传送比特的普遍服务时代最看重的应当是“可靠性”、“稳定性”、“安全性”等统一化指征的特性，而当社会中的每个人都可以用较低的门槛被连接时，“及时性”、“有效性”、“体验性”等差异化指征的特性更加受人关注，用户体验被高度分化，单一的价值量纲显然已经无法适应新的发展趋势，在满足任何一部分人的同时一定会引发另一部分人的不满。打一个比方就是，比特就像是“水”分子，而信息更像是“水”的各种产品化形态。在缺少水的环境中，“水”是珍贵而稀有的，而当“水”成为普遍服务时，价值高低主要取决于“水”的产品形态。甚至同样一瓶水，在高级酒店和便利店的价格也有天渊之别。都是水，作为原材料和产品确实有不同的价值。通信运营商的转型就是要努力从原材料升级到产品，实现从自来水厂到饮料工厂、从面粉作坊到面包工厂的华丽转身。“单向度”到“多向度”我们可能早就习惯了“按时长计算通话、按流量计算上网、按条数计算短信”的收费模式，单一的价值量纲成为我们衡量通信服务的主要模式。甚至就连这种“单维”的模式都饱受诟病，名目繁多的资费套餐让人眼花缭乱，运营商的“套餐”曾经被用户视为“圈套”的代名词。从多个角度分析问题更为全面。站在国有资产保值增值的角度，在满足客户需求的同时延缓通信产品的生命周期，尽可能创造更多价值是国家赋予企业的责任；站在用户服务的角度，复杂的资费设计难以理解，较高的通信价格难以承受，这种业务发展方式不容易得到尊重；站在企业自身发展的角度，找到一条收入利润丰厚的路径无可厚非，然而这条相对容易的路却导致了企业陷入不太费力的“舒适区”……（客观地说，让利于民和保值增值之间本身就是矛盾啊。）因此，当用户自选、资费透明成为趋势时，运营商面临的压力陡增，不光来自于用户层面，还有更多来自于内部支撑系统的改造、运营流程的优化、收入增长的困境……最大的是对于传统增长模式和路径的依赖。如何突破困境，一个可能的思路是创造更多维度的价值量纲。在一个高度分化的市场，用一套统一定价机制显得不合时宜，用更加丰富、更懂用户、更多维度的收费模式定义更贴近用户需求的通信服务，或许可以创造出更多的细分市场，从而为行业带来新的收入增长引擎。“走量”到“走心”一是像经营行业用户一样经营个人用户。这是我在思考这个问题的时候首先想到的，可是到底什么才是行业？还像以前一样按照“党、政、军、公、检、法、企”来划分吗？还有别的细分市场的方式吗？事实上，移动互联网普及以后，出现了很多以前压根儿不存在的职业，比如电子竞技、比如网络主播、再比如知识网红，这些人对通信的需求可谓大相径庭，而这些新兴职业所代表的的行业也与工业时代的传统行业完全不同。换句话说，这些重度使用网络的新生行业已经被低估甚至忽视了，更别提为他们量身定制的通信服务标准了。有没有可能按照网络使用状况和通信行为，重新细分客户群并匹配相应的产品服务和营销策略？二是在“月租”资费模式的基础上开发增值量纲。移动互联网早就将人们的时间高度碎片化了，以“月”为单位构筑的商业模式确实显得不够灵活，用户有那么多的“碎片化”使用场景需要服务，能否在特定的场景下提供增值服务？（开黑的时候给我来个低时延强化是极好的。）三是在“普遍服务”的基础上增加价值标签，将现有通信服务分层分级，由普遍服务负责广域覆盖，而优先通信负责特殊场景的增值服务。“管道”到“平台”喊了很多年的平台战略该落地了。运营商拥有无以伦比的网络和计算资源，如果不善加利用确实是可惜了。如何才能有效激发这些网络和计算资源尽可能地创造价值？如果说运营商过去是走管道发展的“线性模式”，那么未来趋势则是平台扩展的“网络模式”。高质量、高可靠、低时延、低成本、广覆盖、大连接的管道是数字化的基础，开放的信息通信使能中台则体现了行业数字化的核心价值，只有开放运营商的通信能力、码号能力、服务能力、渠道能力、数据能力、营销能力、支付能力、位置能力等才能有效赋能行业数字化，让运营商的能力为更多行业所用，去创造更多价值。值得一提的是，与过去通信服务的思路有所区别，数字化平台更看重能力而非产品，目标是为企业打造统一数字化服务，要确保平台的开放性、易维护性和可编排性，要凸显通信平台的差异化优势，避免向OTT平台邯郸学步、亦步亦趋。“内生”到“外延”在运营商众多优势中，有一条其实是成本和现金流优势。尤其是对于相对强势的中国移动，每年坐拥数千亿的业务收入，有如此强劲的现金流参与投资领域几乎是必然的。当然，我们也要客观看待国企体制带给运营商的枷锁和限制，大象也只能戴着镣铐舞蹈。那么如果有一天运营商不再拥有成本和现金流方面的优势，又该何去何从呢？窃以为一个可选的路径就是从纯粹的“内生”式走向“外延式”发展，具体来说就是借助产业资本的力量帮助自身渡过难关，为企业转型争取更宽的时间窗。在2018的移动合作伙伴大会上，我们已经看到了这样的趋势。中国移动特别请来了前海母基金的首席执行合伙人靳海涛先生，他表示，2020-2035年全球5G产业链投资额预计将达到约3.5万亿美元，其中中国约占30%，未来几年5G产业链是投资的第一赛道已经成为投资机构的共识。如何借力产业资本的力量为运营商带来更多可能或许将成为未来几年的关键议题。以上几点，是个人近期研究通信行业的些许思考，纯属一家之言难免有错漏之处，欢迎大家到留言区讨论交流。最后说一句，无论怎样我们都希望曾经奋斗过的、正在奋斗着的、希望可以继续奋斗下去的通信行业越来越好，也希望自己可以贡献一点儿微不足道的力量。通信业，请继续加油！

菏泽成首个解除住房限售城市 至少95城继续执行

（原标题：山东菏泽成首个解除住房限售城市，至少95城继续执行）2017年3月以来，抑制楼市投机的“限售”调控政策出现首个松绑迹象。12月18日晚间，山东省菏泽市住房和城乡建设局发布《关于推进全市棚户区改造和促进房地产市场平稳健康发展的通知》（菏建〔2018〕7号），通知第六条明确规定：取消新购住房限制转让措施。通知称，取消《菏泽市人民政府办公室关于进一步加强房地产市场调控工作的通知》（菏政办发〔2017〕42号）中“对主城区和住房成交量高、房价稳控压力大的县区实行新购住房限制转让措施，即所购买的新建商品住房和二手住房取得产权证书至少满2年后方可上市交易，非本地居民购房限制转让时间不少于3年”的规定。此次调整距离政策出台仅有一年多时间。2017年11月6日，《菏泽市人民政府办公室关于进一步加强房地产市场调控工作的通知》（菏政办发〔2017〕42号），其中第14条指出：对主城区和住房成交量高、房价稳控压力大的县区实行新购住房限制转让措施，即所购买的新建商品住房和二手住房取得产权证书至少满2年后方可上市交易，非本地居民购房限制转让时间不少于3年。这也是全国首个明确宣布取消住宅限售措施的城市。回顾楼市调控政策可以发现，2016年9月底以来，从中央到地方都陆续出台以“打压、收紧”为基调的调控政策，自此“调控补丁”频出。具体而言，2016年9月30日各地开启限购政策被认为是打响楼市调控的第一轮。2017年3月17日，以北京为调控范本，各地开启楼市调控升级，各地开启限售模式。第三轮调控政策则从2017年7月开始，租赁成为政策的主要内容，2017年9月开始，第四轮调控开启，三四线城市不断加入楼市调控行列。而从2018年3月份，特别是两会前后开启的房地产调控政策被业内认为是2016年“930”后的第五轮楼市调控。其主要特征是热点城市购房出现刚需优先摇号以及出现限价房。据澎湃新闻不完全统计，截至今年1月，全国已至少近85城实施“限售”，包括北京、厦门、杭州、福州、广州、海南省全省，上海、重庆、珠海、惠州、东莞、佛山、南昌、贵阳、长沙、南宁、桂林、北海、闽侯县、长乐、福清、石家庄、承德、保定、张家口、西安、沈阳、成都、济南、青岛、威海、东营、聊城、菏泽、滨州、德州、郑州、开封、襄阳、鄂州、南京、常州、扬州、无锡、启动、徐州、张家港、昆山、杭州、嘉兴、宁波、绍兴、芜湖、六安、太原、昆明、长春等。随后，又有大连、沈阳、青岛、海南、长春、哈尔滨、丹东、成都、三明、宁波等10个城市先后发布了不同年限的限售政策。其中，保定、佛山的限售年限长达十年，海口、石家庄的限售年限为5年，厦门、杭州、福州等则普遍在2~3年。值得一提的是，2016年11月，媒体曾报道，住建部在北京召开了全国部分城市房地产宏观调控工作部署会，明确北京、上海、广州、深圳、天津、南京、苏州、杭州、合肥、厦门、郑州、武汉、济南、无锡、福州、成都等16个重点城市要把房价稳定在现有水平上。随后，重点调控城市名单又增加石家庄、南昌、长沙、青岛4个房价上涨较快的城市。而纵观上述20城，仅合肥和天津未执行“限售”政策。国信证券一份研究报告指出，出台的购房之后2-3年“限售”（个别城市是5年以上）的政策并不是为了消灭房地产的投资需求，而是为了抑制“短线投机”。如果市场上充斥大量短线投机者，不仅难以起到价值发现的作用，还势必会加大波动。从楼市投资的角度，持有2-3年之后再出售才是合理的投资周期，抑制短线交易有利于让楼市运行得更健康，更长远。伴随着山东菏泽首个解除住房限售政策，后续是否有地方政府跟进成为关注点之一。

国融证券IPO赌局案中案：内控隐患恐波及大股东地位 上市辅导已终止

导读：据21世纪经济报道记者独家获悉，国融证券的IPO事宜已经中断，辅导券商中信建投证券也与国融证券中断了辅导协议。陷入大股东IPO对赌风波的国融证券，正在暴露出更加长期的风险隐患。12月17日，内蒙古证监局下发《关于对国融证券股份有限公司采取责令增加内部合规检查次数措施的决定》（《决定》），认定国融证券大股东IPO对赌违规事实的同时，还发现其债券资管产品披露、内控机制等诸多合规问题。同时，国融证券资管部踩雷今年违约的“永泰债（18永泰能源CP003债）”一事也被曝出。12月18日，21世纪经济报道记者获悉，国融证券在永泰债违约前曾与天风证券签订代持协议，但在永泰债违约后其未按真实风险估值核算，还在代持回购上有所拖延。在业内人士看来，国融证券诸多问题背后，与其民营、单一大股东下的股权治理缺陷有关。公开资料显示，国融证券第一大股东北京长安投资集团有限公司系侯守法100%直接及间接控股的企业。另据记者获悉，国融证券的辅导协议已然终止，加之其2017年以来出现亏损，这意味着其筹划的IPO进展将暂告一段落。IPO辅导中断继21世纪经济报道报道长安投资在国融证券增资扩股时与参与方对赌未报备一事后（详见本报9月18日12版报道《国融证券IPO抽屉对赌风波：长安投资雪藏2年未告知证监局要求全面自查》），国融证券终于收到证监系统的监管措施。内蒙古证监局决定，对国融证券采取责令改正等监管措施，要求其明年1月底前将上述问题整改并上报证监局；同时在2018年12月1日至2019年5月30日期间，每3个月开展一次内部合规检查，并在每次检查后向证监局报送合规检查报告。《决定》除发现国融证券大股东存在对赌IPO瞒报问题外，还发现其资管产品踩雷永泰债，并未按真实持有情况进行净值核算。据21世纪经济报道记者获悉，国融证券曾与天风证券开展过有关永泰债的代持交易，是其出现上述问题的导火索。“国融找天风代持，然后永泰债出现违约，虽然债名义上在天风，但实际上风险还在国融，国融在资管产品中不认了。”12月17日，一位接近天风证券的交易人士透露，“甚至在违约问题出现后，国融证券一度在债券回购上有所拖延。”同时，国融证券投行业务、人员招聘、风险隔离、私募产品推荐等多领域也均被发现存在违规情形。上述违规及受罚或已对国融证券此前的IPO进展带来影响。去年初，国融证券启动IPO辅导，并确定辅导券商为中信建投证券，为享受上市优惠，国融证券甚至还在更早前将其注册地址从呼和浩特市新城区迁往可以获得绿色通道支持的国家扶贫县武川县。但据21世纪经济报道记者独家获悉，国融证券的IPO事宜已经中断，辅导券商中信建投证券也与国融证券方面中断了辅导协议。“项目其实早就不做了，只是辅导协议后来才正式终止。”12月12日，一位接近中信建投证券人士透露。“IPO前融资存在对赌这种事，肯定会导致其上市节奏出现问题。”一位接近国融证券的投行人士透露，“而且从国融证券的业绩来看，也不具备上市的财务条件。”据国融证券进入辅导期时招股书显示，国融证券2014年至2016年三年净利润分别为1.70亿元、3.35亿元和1.36亿元，但最新的Wind数据显示，国融证券2017年营业收入实现3.20亿元，净利润转盈为亏，这显然已和上市要求的连续盈利能力相悖。控股方或迎更大挑战在前述接近国融证券人士看来，检查发现国融证券的合规内控问题，是国融证券经营不善的直接原因。“国融证券的内控治理和风控机制是导致其业绩出现问题的内在原因，大股东有时候甚至还会影响公司的自营盘决策。”前述接近国融证券人士坦言，“2018年市场状况较2017年更差，加之债券投资的踩雷，国融证券今年不但无法扭亏为盈，甚至亏损额可能还会放大。”12月17日，一位接近监管层的投行人士指出，国融证券违规问题是单一民营资本控股证券公司出现问题的表征。“很多单一民营资本控股金融牌照后，将其经营管理视为‘自家的事’，忽视金融监管与合规治理。”该投行人士表示，“未来的监管方向是鼓励民营券商股权的多元化，尽可能避免一股独大带来的公司治理问题。”据招股书披露，进入辅导期前，民营企业长安投资对国融证券的控股比例高达70.61%。“这个持股比例远高于很多民营券商的第一大股东控股比例，容易诱发大股东影响持牌机构合规治理的情形。”前述投行人士表示，在其看来，不排除后续监管层及政策安排还会对国融证券及其股东采取相应措施的可能性。事实上，今年初证监会曾就《证券公司股权管理规定》对外公开征求意见（下称《意见稿》），这已然对长安投资的控股股东地位构成挑战。《意见稿》对持有证券公司50%以上股权或表决权的控股股东拟定了净资产不低于1000亿元、近三年累计营业收入不低于1000亿元、入股证券公司有利于服务主业发展等多项要求；而据Wind显示，长安投资集团截至2018年6月份净资产仅为67.20亿元，2015年至2018年上半年期间合计利润仅为14.71亿元。“对完善证券公司治理结构、推动证券公司长期发展有切实可行的计划安排，对保持证券公司经营管理的独立性和防范风险传递、不当利益输送，有明确的自我约束机制。”《意见稿》还要求。“虽然针对券商股权管理规定的研究制定还在进行，但大方向仍然是对券商控股股东提出更加严格的合规要求。”前述接近监管层人士表示，“这种情形下，不排除一些民营控股券商需要对照进行清理整改，一些民营控股股东需要将其股份进行适当的转让出售。”

现金贷“租系统”产业崛起：租金3000，本金10万，一月回本？

最近，地下现金贷的全面崛起，已成了不可阻挡的趋势。大量民间资本开始涌入，民间高利贷、炒房团、土豪的钱，都裹挟其中。而地下现金贷的入门门槛正在不断降低，一条新的产业链开始崛起：租现金贷系统。现在，只需要10万本金，花3000元租个系统，两个人的团队，一个月就能回本。大量的小本金玩家进场了，为了急速获利，他们甚至将利率调到1600%以上。业内人士称，真实的现金贷用户，现在大概只有200多万。整个行业几乎没有新进用户，汹涌的玩家和疯狂的利率，正在透支着行业……01 人人都放现金贷地下现金贷的火爆，已超出人们的想象。“现在我金融圈的朋友，都开始涉足现金贷。”行业资深从业者马翔称。大量的现金贷从业人员，感受到“暴富效应”之后，开始单干。“我们的联合创始人和自己的媳妇，出来开了一个平台，现在也赚了不少。”马翔称，整个金融行业都出现了“离职潮”，人们纷纷开始单干。他和三位同事也决定出来，已调研市场数月。而张子衿，已经出来干了几个月。他的经历，仿佛是一个轮回。2015年，还是大一学生的张子衿，开始了自己的“校园贷”借贷之路。一年时间，他欠下了20多万，无力偿还。此时，一位校园贷的老板打来电话：“来我们这里打工还钱吧。”只有大二的张子衿休学了，成为这个平台的审件员。两年时间，他靠自己的工作，偿还了20万。而最近，地下现金贷崛起，他嗅到了充满诱惑的气息。“很多同事都离职出来，开始自己干现金贷。”这个95后的青年，一直近距离感受着现金贷的“魔力”——它如同毒品一样，让人欲罢不能，同时，可以让放贷方“急速暴富”。10月，他决定单干，自己做现金贷。张子衿称，他有几万积蓄，又借了几万，拿着十来万元的本金，就杀入了地下现金贷领域。他现在连个办公室都没有，整个团队只有两个人。而他的现金贷产品，周息25%，也就是说，年化利率高达1300%。通常情况下，张子衿对于第一次来借款的用户，最多放3000元，但用户只要一个月复借3次，他就可以回本。在如此高息的情况之下，他只花了一个月时间，就把所有本金赚了回来。▲“有凭证”截图这个生意的暴富程度，超乎想象。一月回本，第二个月开始拿着赚的钱再滚，再一个月之后就翻番。比如，第一个月10万，第二个月就是20万，而第三个月，就变成了40万。地下现金贷就像一个漩涡，越来越多的人，开始被裹挟其中。就连5万本金的小玩家，也开始批量进场——这里再也不是土豪们的乐园。02 系统出租商为何本金如此之少，都可以进场？这是因为，现金贷门槛正在无底线降低。一条新的产业链正在形成——租现金贷系统。“规模小的放贷方，一般不买系统，都是租。”张子衿称，系统出租商正在撑起一片黑暗江湖，将“小钱”汇聚，集中放现金贷。目前，出租系统的玩家有很多种。一种就是原本叱咤江湖的“现金贷系统商”，如有脉金控和借贷宝旗下的“银狐”等。“目前，我租的就是银狐的子账号。”张子衿透露。▲银狐系统登入界面天狼销售余尚清介绍：“银狐系统每月租金4000元，年费是48000元。”而现在的“租系统”江湖，已开始出现金字塔结构。有些玩家会先去购买一个现金贷系统，然后再出租给很多小玩家。余尚清称：“很多出租系统的人，出租的都是从我们这里买的系统。”这些系统的徒子徒孙，正在形成一个庞大的利益网。而第二种玩家，是一些刚挤进来的新玩家。他们不像大现金贷系统那样，拥有大量的“现金贷老板”资源，只能尽量挤进来，试图分得一杯羹。而他们获客的方式是：免费。“我们的系统不要租金，后期维护以及更新都是免费的。”一家名为“团尚科技”的公司的商务人员孙源称，他们只收取利润的10%，或者回款额的1%，作为技术维护费。比如，放了10万，回款13万，要么收取利润3万的10%，就是3000元；要么收取总金额的1%，就是1300元。“用户可以自己设利率与期限，想设多高都可以。”孙源称。▲团尚科技官网“我们是最开始做租系统这个模式的，之前我们还有手机回租系统。”孙源称，他们已深耕行业很久。在他们口中“开创这个模式”的团尚科技的官网，公司全称为“山东团尚网络科技股份有限公司”，创立于2011年4月，注册资本500万元。而第三种玩家，就是现金贷平台。“其实很多现金贷平台本身不放款，就是做成平台，然后给客户开设子账户。”业内人士王念辉称。这个模式类似淘宝商户，里面全是各种“店铺”。它们的价格也不低，一般一个月4000元，需要一次性交纳3个月的租金。看起来租金并不高，这些系统出租商如何赚钱？马翔称，其实，很多进入地下现金贷的玩家“只有钱，对金融几乎一窍不通”。而他们需要从出租商这里，采购一系列的服务，比如获客、风控、运营，甚至催收。获客方面，系统出租商就会采取“赚差价”的方式，比如采购的流量是一个注册10元，卖给客户的价格就是一个15元。而在风控方面，他们也会收取费用，“查询一次的价格是1.2-3.4元”。这就变成了走量生意，参与的人越多，就赚得越多。03 疯狂的利率系统出租商的出现，将现金贷的入行门槛，降到了极致。他们正在成为地下现金贷的推手，将整个行业推到疯狂边缘。现在市面的价格，租金是3000到4000元，只要利润超过这个价格，就可以入行。“基本上有5万，你就可以入行。”马翔称。他已嗅到了一些危机的信号。他在准备做现金贷前，花数月时间调研市场，发现做到注册用户“70万”的时候，再新增就变得极难。这和整个现金贷转到地下、无法正常获客有关。所有正常的、公开的获客渠道，全部被封死，人们只能通过地下的、不见光的方式传播，因此很难触及新用户，让后者进场。而现有的现金贷用户，绝大多数都是去年现金贷残留下来的。他们大多集中在贷款超市，因此，贷款超市几乎成为现在行业最有效的获客渠道。70万用户之后，再难新增，整个地下现金贷的实际借款用户，到底有多少？“按照比例来说，可能只有200多万。”马翔称。现在有多少个现金贷平台？“各种马甲加起来，保守估计有5000来家。”马翔称，他曾调研过多头借贷的数据，“大部分用户，都借过20多家平台。”这200多万的用户，正在用“借新还旧”的方式，撑起整个地下现金贷的江湖。他们靠借新的平台，来偿还旧平台的巨高利息。因为没有新进来的用户，这就成为一个极度危险的“滚雪球”游戏。早期进来的玩家，确实可以赚到钱，但后面进来的玩家，可能就会成为接盘侠。“当一个用户再也无法借到钱的时候，他的整个债务就会崩塌，所有平台的钱都还不上。”马翔称。所以，几乎所有业内人士都明白：“现金贷是一个不能再做大的生意。”而这些“无知无畏”的小玩家进场，唯一的目的，就是赚钱。因为深入地下，大家再也不会顾及“合规”和“底线”，利息开始飙升。“现在行业的周息普遍是25%，年化利率就是1300%。而有些更夸张的，周息达到了30%，年利率近1600%。”马翔称，在去年，行业平均的年利率，还在200%到600%之间。短短一年时间，利息最高翻了8倍之多。而这些现金贷系统商们，正是推高利息的帮凶。他们为了成单，纵容甚至教客户如何用更高的利息急速获利。实际上，与团尚科技一样，银狐的利息也可以随便设置，“多高都行”，余尚清称。利息如此之高，会带来怎样的后果？“这无疑是在透支用户，他们的雪球可能会滚得飞快。”马翔称，很多用户可能借一两个月，就再也还不上钱了，开始全面逾期。不止一位从业者称，如此汹涌的玩家、疯狂的利息，正在透支行业。04 结语因为现金贷入坑，如今又靠着现金贷上岸，并开始自己放贷。张子衿的人生，就是一个略带讽刺的轮回。而现金贷行业，也走向了一个新的轮回。去年现金贷行业整体爆发，然后被监管打压，大量的后进平台亏损离场。而如今，行业再次卷土重来，走向一个新的失控循环。这是一座座山峰组成的曲线，冲到高点，再急速回落，然后，再开始新的轮回……（应受访者要求，文中人物均为化名。）

互金的冬天

导读：合富金融策略发展部总监徐北进入互金行业已经10年了，他告诉21世纪经济报道记者这是从业10年最冷的一年，而且丝毫没有好转的迹象，据他推测这种情况至少持续到2019年下半年。“今年公司的离职率明显出现下降。按照以往的经验，互金行业的年离职率是15%左右，环境好的时候甚至可以达到20%，但是今年只有8%，和以往相比，下降幅度显著，保住饭碗成为不少从业人员的现实之选。”深圳一家头部互金公司的负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示。根据业内人士观察，今年互金行业的减员数量在2到3成，此前的“高薪诚聘”也变得更加接地气，薪酬腰斩也不再是新鲜事。行业减员增效2018年的互金行业有点冷，随着监管趋严，此前野蛮生长的模式被遏制。减员增效成为不少互金行业首选。罗美（化名）所在的公司今年年中停业，罗美也成为互金失业大军中的一员。不过罗美的心态较好，失业之后去泰国旅游了半个月左右，立刻找了个新的岗位就业，不过薪酬比之前大幅缩水。“以前基本工资、绩效奖、各种补贴加上年终奖，大概税前有50万左右，现在只有20万不到。心理上肯定有落差，但是现实是，有房子要供，有孩子要养，心里再难受也要干，骑驴找马吧。”罗美告诉21世纪经济报道记者。罗美以前是在保险公司上班，因为互金行业的兴起，2015年跳槽到互金行业，由于入行较早，罗美很快就成为了市场总监，不过随着2018年互金行业快速入冬，罗美经历了失业之后，又重新回到了传统行业。罗美告诉21世纪经济报道记者，虽然传统的保险公司薪酬不高，发展也没有互金行业那么快，但是让人感觉踏实。“互金行业这几年真有一种海市蜃楼的感觉，速度快得让人感到不真实。”合富金融策略发展部总监徐北进入互金行业已经10年了，他告诉21世纪经济报道记者这是从业10年最冷的一年，而且丝毫没有好转迹象，据他推测这种情况至少持续到2019年下半年。“裁你的不是公司，而是行业。”徐北表示：虽然没有具体数据，但是根据自己的观察，整体裁员应该是2到3成。在行业快速扩张阶段，很多互金平台采取的是人员驱动规模增长的模式。即通过大量的线下门店和销售人员进行获客，员工总数动辄数千甚至上万人。但此前由于行业高速发展，可以通过业务规模的扩张对人员成本进行消化，但是现在行业已经停滞增长，甚至出现萎缩，原来的模式难以为继，因此出现减员的情况。从企业发展本身来说，这种行为无可厚非，裁员是为了活下去，不过对于员工来说则可能需要进行较大的心理调整。12月18日，融360分析师艾亚文则认为：今年互联网金融行业确实遇到一些困难和挑战。“一方面是政策规定，一些业务团队不允许保留，比如线下理财门店；另一方面也是平台主动调整，把一些不盈利的成本部门砍掉，比如线下贷款门店；再比如一些技术的革新，也减少了对人力的需求。比如客服部门，现在很多互金公司的客服部门采用了智能语音的技术，所以对人数的需求也越来越低。确实出现了调结构，但称为寒冬还有些言过其实。”融资额大幅缩水没有失业的互金行业员工，日子也不好过，减薪已经成为常态。“这个行业此前确实虚高，一些刚毕业三四年的人进来之后，开口都是40万到50万。但是现在这种情况显然是无法支撑，很多公司都开始降薪过冬，薪酬腰斩的情况比比皆是。”徐北告诉21世纪经济报道记者。由于薪酬差距较大，不少从业人员很难接受传统行业的薪酬。12月18日，一名互金行业的前高管告诉21世纪经济报道记者，去年底离职之后一直没有找到合适的岗位。“以前每个月是4万，还有2万的补贴，但是现在根本没有可能找到同样或者接近该薪酬的工作。”据了解该高管是名85后。12月18日，另一名互金从业人员则告诉21世纪经济报道记者，虽然公司名义上没有说减薪，但是已经2个月没有发过全额工资了。“说是年底会补，不过现在经营较为困难，年底能不能补上可能还要观察。”苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为：互金行业的从业人员需对薪资的预期回归理性。考虑到行业扩张阶段，互金平台从业人员的薪酬获得了较高的溢价，这一波的大减员，将重构行业人才的供需结构，优化人力资源配置的同时，也会带来互金从业人员薪酬水平的重估，行业平均薪酬水平有望回归理性。不景气不仅体现在减员上，行业融资也出现大幅缩水。如11月中旬刚刚在纽交所上市的微贷网，最终融资额相比第一版招股说明书缩水了一半。据融360统计，下半年互金行业的月融资额较上半年大幅缩水，2018年上半年互金行业有260起融资事件,融资规模2308亿人民币，如此计算，上半年月均融资规模超过300亿。而下半年不论是数量还是规模均出现下降：9月份，不足20家互金平台进行了融资，融资总金额不过15亿；10月份出现回暖，但总的融资额也仅为28.33亿。观望情绪传导至二级市场，如此前上市曾风光一时的趣店，目前的股价为5.52美元，其最高价曾为35.45美元。信而富最高价达到过12.86美元，目前的最新收盘价为1.49美元。“整体是个大浪淘沙的过程，这个行业其实并没有想象中那么黯淡，但是谁能走到最后，就要各显神通。目前由于行业爆发了一些负面事件，投资人的情绪较为低迷，不过随着行业逐步回归正规，情绪会得以修复，股价也会纠偏。”一位互金从业人员表示。

ofo崩了！一天不到近1000万人排队退钱，押金至少需10亿！网友：这是我这辈子排

小黄车又上热搜了？不，上热搜的其实是小黄车“退押金”。近日，上千名小黄车用户前往北京总部后，ofo被迫紧急发布《退押金政策提醒》，称会根据申请顺序进行审核与收集，线下申请与线上申请并无区别。没想到，该政策出来后，ofo退押金迅速从一场上千人的线下交易，发展成近千万人的线上退款。每经小编注意到，今日（18日）下午5点过，微博网友晒出的截图就显示，排队人数已经来到了960多万。而且，线上退押金人数仍在火速上升中。这960万人如果按每人99元的押金来算，总额超过9.5亿元；若按照199元押金来算，则这笔押金总额超19亿元。对此，有申请退押金的用户吐槽：这是我这辈子排过最长的队了！近一千万人排队，到底是什么概念呢？假设每0.5米排一个人，现在960万人的队列已长达4800公里。导航软件显示，从北京驾车出发去印度新德里，有一条路线的行驶距离约为4700公里。也就是说，退押金的队伍已经可以从北京ofo总部一直“排”到新德里市区。以下对话为虚构，切莫当真↓用户：你好，我想退押金ofo客服：请您去新德里退~用户：啊？贵公司搬去印度了？ofo客服：不不不，我司仍在北京办公，但排队退押金的队尾已经到新德里了……ofo深夜出台退押金政策一天不到近1000万人排队退钱12月17日，许多ofo用户就跑去总部要求退钱，将写字楼围得水泄不通，有网友P了张图，戏称这是“ofo车友会”。为什么来排队退押金呢？一位来自望京的用户表示，由于线上退押金耗时过长，在听说可以现场办理退押金后，他选择来现场办理。有人甚至早上9点就过来排了。但估计是看现场退钱的太多，到了晚上，ofo紧急出台《ofo小黄车退押金政策提醒 》，称会根据申请顺序进行审核与收集，线上线下会统一并入处理，按顺序退款。ofo负责人还强调，现场退押与线上无异，推荐线上申请。于是，不到24小时后，千人级别的线下退款，发展成了近千万人级别的线上排队。小编根据微博网友截图梳理发现：截至上午11点22分，ofo App中排队用户已超730万人。下午13点53分，排队人数超900万。14点07分，排队人数超918万。（也就是说，在这14分钟里，增加了18万排队者，平均每分钟超12000人申请退款，每秒有214人。）17点30分，接近970万。20点32分，小编的一位同事申请排队时，队列即将突破1000万。申请退押金的用户越来越多，还一度导致ofo的系统崩溃。下午3点左右，数十个网友称连排队的机会都不给，好不容易排到队，却一直显示网络异常。如此庞大的退款用户数量，也意味着需退还的押金总额在激增，这对目前资金紧张的ofo来说无疑雪上加霜。这么多押金，ofo退得起吗？不久前，中消协公布《2018电商行业消费数据报告》称，随着共享经济部分企业频繁曝出挪用押金、企业倒闭、退款难等问题，共享经济的投诉量在2018年呈现上升趋势。中消协还调查发现，70家共享单车平台中有34家倒闭，而其中仅对酷骑单车的投诉就多达21万次，涉及金额10亿多元。据证券日报此前报道，有电池相关供应商表示，由于ofo尚未还钱，双方的业务合作早已在半年前停止。另外据该供应商透露，“大部分供应商已经停止了与 ofo 的业务合作”。报道援引上海社科院互联网研究中心首席研究员李易的话，称如果ofo供应商”出现大面积停止合作“，那么将“直接影响ofo车辆的维护”，从而影响小黄车的用户体验。李易认为，保持运营或许并非是ofo当前最重要的事情，“ofo 目前的当务之急还是做好剩余价值最大化，找到合适的投资人”。2017年6月，ofo创始人戴威在接受媒体采访时表示，ofo营收主要来源是用户骑行费用，其他盈利模式都是锦上添花，预计ofo在2017年将实现收支平衡，2018年将实现盈利。显然，从ofo现状来看，ofo盈利状况并未如戴威所期。目前最关键的问题就是，ofo账上还有多少资金？够不够支付押金？12月17日，正在排队的ofo用户（图片来源：每经实习记者 韩阳 摄）工商信息显示，今年2月5日和2月12日，ofo前后两次将其资产共享单车作为抵押物，分别向阿里借款5亿元和12.66元，共计17.7亿元人民币。随后，ofo方面于3月宣布获得E2-1轮8.66亿美元（约为59.72亿人民币，含向阿里的17.7亿元借款）融资，此后再无融资消息传出。然而，ofo融资的速度远不及烧钱速度。腾讯科技此前引用不具名人士消息称，ofo每月的人员工资和运维等支出、以及维持流出的押金合计需4-5亿元。这也就意味着，这轮融资够ofo支撑10个月左右。事实却是，ofo除了维持基本开支，还需要支付大量欠款。今年10月，界面新闻称，收到一份约半年前ofo的负债表，据材料显示，彼时ofo整体负债为64.96亿元，其中，用户押金为36.50亿元，供应链为10.20亿元。为了改善资金困境，ofo也在增强自身造血功能，并于今年4月成立了B2B事业部，推出了车身广告、App端内广告和企业绿卡等业务。据ofo B2B业务负责人邵毅今年6月透露，“ofo B2B各项业务进展顺利，目前营收已经超过1亿元。”但在巨额的负债面前，这也只是杯水车薪。由于欠款问题，ofo已与多个供应商起纠纷；还被列为逾20起案件的“被执行人”，涉及金额超5360万元。就连此前一直坚持公司独立发展的ofo创始人兼CEO戴威也“松口”了，他坦言，由于供应商债转股，目前资金情况正在好转，但依然很困难。

27城楼面价下跌，深圳大跌45%？明年各大城市房价跌幅榜在此？真相是……

国家统计局发布的70个城市11月房价数据显示，多达17个城市的二手房价格环比下调，厦门、北京、无锡环比跌幅排在前三，分别下跌0.7%、0.6%和0.6%。而近期论坛上一张50个城市土地交易数据显示多达27城楼面价下跌，暗指明年各大城市房价跌幅，真相果真如此？任泽平曾经说过，房地产市场长期看人口、中期看土地、短期看金融。从土地方面来看，大量廉价土地入市，可能会引发房价的调整。数据宝统计显示，有8个城市今年的土地成交同比增加超30%且楼面价出现了下降，它们会出现在明年城市房价跌幅榜吗？27城楼面价下跌，深圳大跌45%中原地产研究中心近期发布了2018年前11个月50个城市土地交易数据。数据显示，有27个城市楼面价出现下跌。其中，南京、成都两个城市楼面价同比分别下跌47%和46%，分列前两位，深圳楼面价同比下跌44.81%位居第三位，厦门、乌鲁木齐福州三个城市同比下跌均超过30%，苏州、天津、济南、合肥、金华等5个城市均下跌超过20%。楼面价上涨的23个城市中，贵阳同比涨幅最大，达到了77.19%；潍坊同比上涨62.16%；泉州同比上涨54.78%；石家庄同比上涨54.34%；长沙同比上涨52.31%；广州同比上涨46.41%；上饶同比上涨30.98%。此外，从数据中可以看出，50个城市土地成交溢价率也出现大幅下降。只有深圳、西安、广州3个城市溢价率出现上升，其他的47个城市同比均大幅下跌，济南、上海、南京等城市溢价率同比下降超过80%。真相一：楼面价有低估嫌疑部分读者看到这些数据时，在“面粉价格大降、面包价格也会下降”的思维下，认为明年各大城市房价跌幅榜或就此出炉，而南京、成都、深圳等城市更是排到房价跌幅榜前列去了。不过，却有细心的观众发现，上海的楼面价才8223元每平，深圳的楼面价才7195元每平，远低于当地房价水平。值得一提的是，上述50城中只有北京楼面价超过万元。而数据宝统计的数据显示，北京市今年以来住宅成交土地楼面价达到23195元每平，深圳市楼面价达到15383元每平，上海市楼面价达到11033元每平。榜单中有10个城市楼面价超过万元，显然这个数据更符合常识。真相二：楼面价或未出现大幅下降在楼面价数据较为失真的情况下，其涨跌情况的真实性也就值得怀疑了。数据宝统计的数据显示，101城市中，有64个城市今年住宅成交楼面价同比上涨，占比超过六成。其中，呼和浩特、湘潭、张家口等7个城市楼面价同比翻倍上涨。对比最强烈的是，50城土地交易数据中深圳楼面价同比下跌近45%，而数据宝统计数据显示同比涨幅翻倍。事实上，近年来深圳住宅成交楼面价频频出现暴涨暴跌的情况，主要在于成交实在太少，一年下来只有几块地成交，一旦成交土地位置变化较大，往往出现巨大的价格波动情况。真相三：地价跌幅榜即是明年房价跌幅榜？任泽平曾经说过，房地产市场长期看人口、中期看土地、短期看金融。短期来看，金融基本上已经锁死了整个楼市的流动性，包括限购限价限售等种种手段；中期得看土地，就是城市土地供给问题，土地供给跟不上，价格容易上张，土地供给跟上了，但供给价格非常高，房价也容易上涨。那么，从这个角度看，大量的廉价土地入市，可能会导致房价的下跌。数据宝统计显示，今年有37个城市楼面价出现下降。其中，兰州市今年楼面价为1204元每平，较去年同比下降60.82%居首；桂林市今年楼面价只有664元每平，较去年下降53.73%。韶关市今年楼面价只有357元每平，较去年下降52.84%。此外，成都市、建德市、唐山市等几个城市楼面价下降均超过40%。从成交面积来看，37个楼面价下降的城市中有13个城市成交面积同比增长。其中，楼面价下降5.75%的平顶山市成交面积同比增长127.47%居首；楼面价下降居首的兰州市成交面积同比增长达117%。此外，保定市、沈阳市、南宁市等几个城市成交面积均增超30%。值得一提的是，楼面价很难反映城市整体情况，区域的不同可能导致楼面价变动较大。因此，对于不同的城市而言，其楼面价与房价的关系还要具体分析。真相四：溢价率确实出现大幅下降各个城市楼面价溢价率出现大幅下降，这一点数据宝统计的数据与50城土地交易数据接近。数据宝统计显示，逾七成城市今年溢价率同比去年下降。不过，溢价率同比大幅下降情况，只是在玩文字游戏而已。比如某个城市去年溢价率是50%，今年是25%，则溢价率同比下降50%，但实际上楼面价溢价率仍达到25%，这对于期盼房价下跌的人来说，显然不能算得上是个好消息。从整体上来看，数据宝统计的今年各城市楼面价溢价率为19.21%，较去年的近40%明显缩水。

嘉实基金折戟华东医药

今年以来，医药股黑天鹅事件频发，从长生生物“假疫苗”，到美年健康“假医生”，再到不久前的带量采购事件，以及刚刚曝光的同仁堂过期蜂蜜风波，坏消息一个接着一个。从市场表现来看，医药板块可能是今年波动幅度最大的一个板块。今年一季度，医药股依然还是资金的宠儿，机构抱团的品种之一，股价创出历史新高的个股不在少数；不过，随后的补跌，尤其是各种黑天鹅的冲击，让医药股年初涨幅逐渐归零，甚至已经出现亏损。华东医药就是医药板块典型代表之一。华东医药年内最高价出现在5月29日，报53.21元。这也是该股目前历史最高价。12月17日，华东医药低开高走，盘中再创阶段性新低26.94元，较今年首个交易日开盘价35.56元相比，跌幅达24.24%；而与最高价相比，该股年内最大跌幅达49%。作为备受机构资金青睐的白马股，华东医药股价暴跌，重仓持股的机构无疑损失惨重。老揭看基金根据choice数据统计显示，截至三季度末，163只机构驻扎在华东医药中，包括1只保险、129只基金、25券商集合理财、3只社保基金和5家其他机构，合计持有11.07亿股，占流通股的比例为73.01%。从三季度数据来看，在所有的持股基金中，嘉实基金无论是在产品数量还是持股数量上，都是最多的一家。统计显示，截至三季度末，嘉实基金旗下持有华东医药的产品数量多达25只，合计持股数量为5514.47万股，占流通股比例为4.23%。换句话说，在三季度公募基金持有的1.07亿股中，有半数以上来自嘉实基金。实际上，与二季度相比，机构资金三季度出现大举出逃，其中基金的减持力度最大。相对于二季度，三季度公募基金的数量从509只陡减至129只，持股由1.69亿股下降至1.07亿股，其持股占流通股比例也由二季度的13.05%降至8.25%。但是，在基金一片减持当中，嘉实基金三季度反而选择了加仓。统计显示，截至二季度末，嘉实基金旗下27只产品合计持有华东医药4484.03万股，与三季度持股5514.47万股相比，意味着三季度合计增持了1030.44万股。其中，嘉实核心优势股票三季度增持数量就高达447.18万股，一跃成为持股数量排名第一的基金产品。嘉实基金旗下产品持有华东医药明细：从上表可以看到，持有华东医药市值占基金净值比例超过5%的基金一共有7只，其中嘉实医疗保健股票、嘉实医药健康股票和嘉实优质企业混合3只基金，尽管持有华东医药的股票数量不是最多，但是持股占基金净值比例却非常高，产品的表现受华东医药的影响最大。数据显示，这3只产品年初以来净值增长率分别为-15.77%、-17.73%和-21.25%。但是，与嘉实基金旗下产品今年整体表现相比，这3只产品年内净值跌幅并不算大。这主要得益于华东医药前两个季度较强的表现。据Choice数据统计显示，嘉实基金旗下权益类基金一共70只（份额分开计算），截至12月14日，仅10只基金年内净值增长率为正，表现最好的一只产品为嘉实安益混合，年初以来净值增长率仅6.42%；年内亏损超20%的基金数量多达32只，其中8只亏损超30%。70只主动权益类基金，年内平均亏损超18%。

批量生产网贷中介生意真相超乎你想象 花两千赚百万

　　最低花费2450元就建一个网站，然后开始培育网贷中介，批量生产“走向人生巅峰”的从业者；或向借款人兜售所谓的网贷特殊技巧、银行口子漏洞等“黑科技”。　　以2450元为起点，赚取高达百万元的收益，这到底是一门什么样的生意？里面有什么门道？　　他们所售“黑科技”竟包罗万象　　* 支付宝办卡技术　　* 京东白条提升额度方法　　* 闪电借款操作流程破无卡支付方法　　* 150种APP贷款教程　　* 金融营销网站的搭建和步骤　　* 21家银行快速提额宝典　　差不多市面上所有的违规行为都在其“教导”的范围中。　　从支付宝办卡技术，到21家银行快速提额“宝典”，都在兜售　　作为售卖“黑科技“的热衷者之一，刘阳（化名）透过屏幕不遗余力地向客户介绍着他们的网站和所谓的黑科技。　　“团队的网站如今已发展成为在全国拥有200个群，超3000名成员的互联网最大的金融交流平台；网站不华丽、不做作，没有神乎其神的技术和逾越银行规则的技术，但是这不妨碍网贷中介在这些规则中赚钱；不然也不会有大量金融群的出现，不会有大量网贷中介的出现，不会有整天祈求找人办卡提额贷款的客户了。市场那么大，你不去看看吗？”升妹在刘阳团队的网站上看到这样的介绍，文字间充满了对客户的引诱。　　在其网站主页面，除了有免费技术更新外，还有VIP会员每日更新专区。升妹尝试点开免费的帖子，但是进入之后发现只能观看一部分，余下部分依旧需要注册购买会员才能够继续观看。除此之外，在其社区内，除了网贷平台的资料，还有各大银行的资料，以及专门的交流区，会员可以在里面发帖沟通。　　为了更加深入了解网贷“黑科技”，升妹以想要购买会员的客户身份和刘阳进行沟通，刘阳表示，论坛实时更新网贷特殊技巧、银行口子漏洞，提供交流群，客服在线一对一指导。而网贷特殊技巧就是指个别通道或“黑科技”。　　当升妹咨询如何收费时，刘阳介绍说“会员498元永久有效，口子可以随便撸，但是最好是根据资质分析撸最合适的口子才是最好的。”他还询问升妹是自己找“口子”贷款还是做网贷中介，并表示，“做中介需要分析客户资质来操作，不管自己贷款还是代操作都不是见口子就撸的。如果加入会员，会有专门的交流群，不懂可以随时问”。升妹将一个付费才能进的群号发过去询问，刘阳称，这个是他们的群，但不是会员群。　　关于刘阳团队网站的真伪，刘阳表示，平台是从2014年8月份开通，可查证，支付宝账号、QQ账号从未更换过，要是骗子，账号和公众平台早就被封了，“所以不要产生这种低级疑问”。并称他们也没必要在咨询者没有付出（金钱）的前提下去操作下款（即放出贷款）来证明实力。　　升妹了解到，这种网站靠的是信息的不对称，网站知悉各大下款“口子”，通过对“口子”的分析，将对客户资质要求不同的“口子”进行分类，并将“研究成果”以会员付费的模式进行售卖。而他们所售卖的“黑科技”也包罗万象，从支付宝办卡技术、京东白条提升额度方法到闪电借款操作流程破无卡支付方法，还有150种APP贷款教程、金融营销网站的搭建和步骤、21家银行快速提额宝典等，差不多市面上所有的违规行为都在其“教导”的范围中。　　当升妹问及其是否出售成套业务时（包括网站架设、资料打包等），刘阳表示，没有成套的卖，打理都是需要自己打理。　　兜售网站上、朋友圈，充斥着走向人生巅峰的信息　　* 恭喜新会员加入VIP　　* 每天技术口子更新群，学贷款，学办卡，学提额，学金融，加入技术团队就够了　　* 观望的请继续观望，抢钱的时代没有时间解释那么多　　“抢钱的时代”，2450元为成本起点做到150万的生意　　为了计算这种网站的成本，升妹通过各种渠道了解到，架设一个BBS类的网页，费用在2450元到18000元不等，价格还可以继续沟通。此外，如果要做有付费模块的交流社区，还需要营业执照和对公账号。　　然而，升妹注意到，刘阳所在团队的网站并没有直接付费功能，而是需要客户添加他们内部人的微信号，然后索取打款方式，比如支付宝、微信、银行卡、公司账号等。　　数据显示，截至2018年11月底，正常运营平台数量为1186家。另外，不排除一些平台没有接入其数据库，包括借款审核要求低的平台。通过对这些平台借款需求的分析，对其进行分类，就能够将资料打包在论坛更新。　　据介绍，加入网站论坛会员后，可以在网站每天查询当天的“口子”技术，包含信用卡申请（快卡、无回访）、精养卡、提额技术、信贷（小贷、网贷）、车贷、房贷、信用卡融资、零首付等，其中也有黑户能下款的“口子”，包含了当前市面最热以及外面没有的技术信息。　　按照论坛介绍的3000名成员计算，每个会员收费大概500元，如此一来就可以达到以2450元的成本做到150万元的生意。不过，如果团队做大了，会产生其他额外成本，但是相应收益也可能提高。　　“从技术到配套软件，到相关的团队发展，团队都为你（从事网贷中介的人）作了详细的规划。技术从2013年一直更新到现在，配套的软件也在不断地更新，包括群发、自动加群、自动营销、微信营销、自动定位、自动打招呼、自动加人、自动推送广告等。”刘阳所在团队的网站上，到处充斥着加会员就能走向人生巅峰的信息。而刘阳的朋友圈也的的确确每天都在推送各种口子信息，从大平台到小平台应有尽有。　　其中一条新的状态是：恭喜新会员加入VIP，每天技术口子更新群，学贷款，学办卡，学提额，学金融加入技术团队就够了。观望的请继续观望，考虑清楚了，抢钱的时代没有时间解释那么多，感觉靠谱了再来。新不新看每天更新，会员每天都在下款、下卡，拿事实来说话，做的就是口碑。　　虽然网站和朋友圈的信息有种“暴发户”的感觉，然而在升妹以投资者身份与刘阳进行沟通时，其并没有表现出“热衷”的样子，反而始终保持冷淡，可能是因为升妹没有付钱。　　升妹通过进一步深入调查发现，真相简直超越你的想像.....

400亿并购却获8个跌停，昔日神股千亿市值今腰斩

2015年A股持续出现“千股跌停”的时候，上海莱士（002252.SZ）的股价稳中有涨，甚至一度创出阶段新高，惊艳了市场。“因筹划重大资产重组事项”自2018年2月底停牌9个多月，以公布400亿元的天价并购而复牌，上海莱士股价至今却已经连续8个跌停。7年增长而来的千亿市值，短短一周多的时间，已经蒸发了一半。然而，曾经它却是赫赫有名的“股神”“市值管理高手”，由国内资本市场大鳄“科瑞系”操盘。这一次，“科瑞系”和他的战友们该如何回天？400亿交易暗藏玄机2018年12月7日，停牌近8个月的上海莱士宣布复牌，并抛出了一份令资本市场侧目的资产重组方案。根据方案，上海莱士拟斥资近400亿元收购国际同行GDS及天诚德国。其中，GDS是世界知名血液制品企业——西班牙基立福的全资子公司，同时为全球血液检测领域的绝对龙头；天诚德国旗下Biotest，从2016年销售额来看则是全球第五大血制品生产企业。具体而言，GDS股权对应价格约340亿元人民币（50亿美元），天诚德国100%股权对应价格约47亿元人民币（5.89亿欧元）。此次交易如果能够最终落地，将是A股历史上最大手笔的医药行业跨境并购案，“科瑞系”实控人郑跃文所打造的血制品王国，将在世界范围内立稳脚跟。不过，野马财经注意到，此次交易方案中，出现了一处并不常见的安排。公告显示，此次交易以发行股份形式购买资产，交易完成后，基立福将成为上海莱士第二大股东。然而，方案却同时表示，公司控股股东科瑞天诚会将持有股份对应的表决权委托给基立福，从而使后者实现对上海莱士的控制，进而实现并表。上图截自重组预案简单来说，西班牙企业基立福将通过持有足够的表决权，成为上海莱士新的实际控制人。一桩出海“买血”的生意，似乎变成了“卖血”。众所周知，由于涉及国民身体健康乃至国家安全，我国对血液制品管控十分谨慎。不仅自2001年以后，已经17年没有发放新的血液制品生产牌照；而且对血液制品进出口有着严格的管制措施。上海莱士此次跨境并购血制品企业，已然受到了整个市场的瞩目，按照已经披露的交易结构，控制权又将落入外国企业手中，更是触动了多方的神经。针对此状况，深交所在2018年12月17日发送的《重组问询函》中也要求上海莱士进一步说明，此次交易是否符合境外投资法律法规的相关规定，包括但不限于外国投资者条件、战略投资相关要求、锁定期安排、股份发行的可操作性等。华融证券研究部消费组组长、医药研究员张科然对野马财经表示，虽然目前我国并没有十分详细的法律法规对此类交易做出要求，但实际上还是需要获得很多部门的许可，受制约条件很多，交易是否能最终实现还很不好说。另有在医药行业从事多年投资并购工作的人士分析，从纯粹的产业角度观察，GDS的确是十分少有的优质资产，如果能够买下来，对促进我国血液制品行业发展有很大的积极作用。相对应的，从基立福的角度来说，不甘心完全放手也是一种很正常的心态。其同时强调，目前披露的只是初步方案，最终结果是否有变化，双方会不会有其它附加协议等都需要全盘考虑。郑跃文的“血液”生意正如前文所述，上海莱士此次并购重组，由GDS与天诚德国（Biotest）两部分组成，前者因为控制权的问题受到了问询，后者则因为财务状况引发了深交所的关注。在已经公布的重组方案中，上海莱士称“标的公司的审计、估值工作尚未完成”，因此并未披露具体的财务数据。野马财经则发现，Biotest是一家在德国法兰克福证券交易所独立上市的公司。上图截自Biotest2017年报财报显示，2015年至2017年，Biotest分别实现营业收入5.35亿欧元、4.08亿欧元、3.78亿欧元；分别实现净利润2700万欧元、610万欧元、-1640万欧元。可以看出，近年来Biotest营收、净利双双呈现下降趋势，总收益（total earnings after taxes）更是连续多年亏损。对此，深交所问询函亦让上海莱士结合其经营情况、主要财务数据等，说明本次交易的必要性、合理性。野马财经拨打上海莱士董秘办电话，一直处于无人接听状态；拨打工商资料显示科瑞集团电话，显示号码错误；科瑞集团北京总部人士则表示，“这边都是行政人员，管理层不在，无法回答相关问题”。重组方案中则称，并购Biotest是为了双方之间的采浆能力、血液制品产能将形成互补。并且，上市公司销售区域将扩展到全球重要血液制品市场，拥有良好的区域优势，能够覆盖广泛的病患群，实现良好的协同效应，助推双方业绩增长。有意思的是，此次收购实则早有序曲。2017年4月开始，“清华系”同方股份试图收购上海莱士29.9%股份，拿下实控权，但由于“未获得相关主管部门认可”，最终失败。不过，2017年6月，双方早已另辟蹊径，开始合作。同方股份境外下属全资孙公司UNIVERSAL AXIS LIMITED，出资20.52亿元，买入“科瑞系”所掌控的天诚国际11.875%股份。而天诚国际此笔增资，正是为了要约收购Biotest全部股份。2018年1月31日，Biotest公告称，公司相关股份正式交割过户到科瑞集团相关收购主体名下，附表决权的普通股及无表决权的优先股的要约接受比例分别为89.88%及1.08%，收购成本为5.11亿欧元。对比该数据，在Biotest2017年经营状况继续下行的情况下，上海莱士给出的5.89亿元的对价出现了上升。并且，在本次交易中，包括同方股份在内的天诚国际股东权益会下沉至天诚德国，这意味着同方股份自然也能获得上海莱士部分股权，但与曾经提出的29.9%相比，一定相去甚远。就旗下孙公司入股天诚德国及涉及上海莱士此次重组事项，野马财经致电同方股份董秘办，对方表示上市公司对此事件并不知晓。千亿市值梦断停牌新规？近400亿元的跨境并购，购买对象皆是世界知名的优质企业，然而，市场投资者对此笔交易却似乎并不认可。截至2018年12月18日，复牌一周多的上海莱士一直处于连续跌停状态。8个交易日的一字跌停，使得公司市值从971亿元迅速下跌至418亿元，已然腰斩。而且，还有超过200万手的封单等待打开。究其原因，一方面在于大盘疲软下的复牌补跌；另一方面在于本次方案披露的不完善。正如前文所述，包括标的的财务数据、评估数据，购买的GDS具体股权比例等核心信息都没有确定，只是受制于2018年11月监管层给出的“史上最严停牌新规”，不得不抛出方案并进行复牌。而根据已有信息，此次交易尚存在极大变数。除此之外，更令投资者担心的是上海莱士及其控股方“科瑞系”的财务状况。手握稀缺血液制品生产牌照，2008年至2015年，短短七年时间，上海莱士的市值从40亿元一路飙升至千亿以上，市值管理能力令人侧目。为了支撑如此高的市值，自然对公司的资产规模及营收、净利提出了要求。“科瑞系”给出的第一招是并购。2014年上海莱士斥资65.58亿元并购郑州莱士和同路生物。经此交易，公司总资产及净利润分别较2013年暴增495%与221%。但随之而来的，却是截至2018年第三季度，高达57.04亿元的商誉。另一招是炒股。和市值管理能力一样，上海莱士的炒股能力同样在资本市场赫赫有名。2015年、2016年、2017年，上海莱士分别实现净利润14亿元、16亿元、8亿元；证券投资盈利竟分别高达8.65亿元、6.72亿元、2.49亿元。然而，善泳者溺、善骑者堕。2018年半年报公布，昔日股神竟然因炒股巨亏13.78亿元，令吃瓜群众一片哗然；第三季度炒股亏损依旧超过1亿元。除了炒股巨亏之外，股价带给“科瑞系”的另一层伤害在于高质押。作为上海莱士的实际控制人科瑞天诚及莱士中国（RAAS CHINA LIMITED），所持股份分别占公司32.07%、30.34%，而复牌前夕，这些股票的质押率皆在90%以上。股价连续跌停之下，公司已经连发三份公告提示实控人爆仓风险。但从千亿市值的高崖坠落，如此冲击力，如何才能接住呢？

金控监管细则呼之欲出 互联网金融首当其冲

　　12月13日，中国央行行长易纲在长安论坛表示，要加强对金融控股公司的监管。金融控股公司不仅仅有银行，还有证券、保险和信托公司。　　12月11日，据《每日经济新闻》报道：从接近监管人士处了解到，金控监管的具体细则“还在研究讨论中”。这再次引发市场关注金控监管细则对企业的影响，尤其是互联网巨头涉金业务的去留。过去几年是国内金融控股公司步伐显著加快的高速发展期，除了银行、保险和证券等传统金融机构相互渗透综合化经营外，包括腾讯、阿里、网易等互联网巨头也纷纷涉足其中，形成了数量众多、游离于监管之外的各类金控平台。　　“金融业具有明显的放大效应，对于急于形成规模的民营企业来说，有很强的吸引力。”苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙在接受时代周报记者采访时指出，民企涉足金融领域，不仅能够为自己降低融资门槛与成本，同时也能够使资产获得更高的收益率。　　一位广东金融监管机构人士在接受时代周报记者采访时指出，目前仍在征求各方意见的阶段，断言细则落地并不合适。根据之前公布的时间表，金控管理细则应当在明年上半年出台。　　关联交易催生高风险　　11月2日，中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2018)》（下称《报告》）中，就以专栏的形式呼吁，必须抓紧建立金融控股公司监管制度，规范金融控股公司发展，填补监管空白。　　“我国对于金融控股公司的定义还相当模糊，因此管理起来存在较大困难。”上述监管人士对时代周报记者指出，目前，金融控股公司大致上被认定为由一家母公司控股，各项金融业务由子公司独立经营，涵盖的业务范围很广泛。　　“过去几年，互联网巨头们都在布局覆盖方方面面的全产业链条，金融服务作为其中收益率相对较高的行业，自然也受到巨头们的青睐。”任职于某互联网巨头旗下金融控股公司的雷洋（化名）告诉时代周报记者，在其所属企业的布局之中，互联网金融有着举足轻重的作用。　　例如在阿里巴巴集团之下成立仅4年的蚂蚁金服，已经成长为全球估值最高的独角兽：其估值达到1600亿美元，几乎相当于两个高盛集团，覆盖了6.22亿用户，管理着价值2.2万亿元人民币的财富。　　蚂蚁金服其实是互联网金控迅速发展的一个缩影：他们纷纷跑马圈地，划下一个个宏伟的金融版图；与此同时，他们往往“不显山露水”，大多通过隐性关联企业完成，加上企业内部保密机制、公关控制，公众甚至是监管机构都很难了解到互联网金控实际情况。　　“民营企业与旗下金融机构开展业务往来，都可以被称作是关联交易。”黄志龙在采访中指出，由于监管缺位，这部分的关联交易不但可能放大金融业务的风险，更可能导致金融风险在关联企业之间传染，形成系统性金融风险。　　例如2004年，曾经名震一时的民营金融控股公司德隆系，就因为规模过度扩张和非正常操作，导致资金链断裂，陷入了财务危机，并最终轰然倒塌。　　“金融控股公司在市场中既是投资者又是融资者，也是交易的信息提供者。”雷洋在采访中告诉时代周报记者，尤其互联网金控公司规模庞大，几乎涉及金融业各个领域。“如果整条资金链都是通过关联交易进行，违规操作肯定不可避免。”　　互金巨头要穿透式管理　　“早几年中国金控公司较少，近年来不同类型的金控公司越来越多，受到的监管各不相同，一些处于监管灰色地带，甚至存在逃避金融监管的隐患。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受媒体采访时表示。　　以BAT为例，阿里巴巴布局银行、保险、基金、证券、小贷等多个金融板块，已经有第三方支付、保险、小贷等多张金融牌照；腾讯的金融版图则横跨了第三方支付、保险、证券、银行、基金、小贷等多个领域；百度方面则与中信银行(601998,股吧)联合成立百信银行，并正在申请百安保险牌照等。　　“尽管细则还没有出台，但对金控公司旗下的跨行业子公司纳入监管是可以预见的。”上述监管人士在接受时代周报记者采访时指出，今年以来包括熊猫金控(600599,股吧)、渤海金控等在内的多家上市公司相继拟剥离旗下互金业务。　　今年11月27日，蚂蚁金服发布公告称， “相互保”升级为“相互宝”。新的“相互宝”是一款基于互联网的互助计划，背后不再对接《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》，从一款团体重疾险，变成了纯粹的互助计划，由蚂蚁金服独立运营。　　这一行为被看作是蚂蚁金服今年以来“淡出”金融领域的又一举措，在此之前，包括芝麻信用以及小额贷款，都受到监管层面的压力。　　“行业中剥离互金业务的企业不在少数。”雷洋在采访中对时代周报记者指出，过去金控公司的数据报表都是以旗下单一主体进行申报，但从监管的角度来看是有所欠缺的：“从集团的报表很难看出里面各项关联交易之间的嵌套关系。”　　“金融控股公司的监管已经提了很久，加上此次金融控股公司的模拟监管已经实施近一年，细则出台只是时间问题。”上述监管人士对时代周报记者指出，根据《报告》，此轮金融控股公司模拟监管试点最重要的目标，是将目前没有纳入监管体系的金融控股公司纳入监管。　　根据《报告》，预计对金融控股公司的监管将集中在7个方面：市场准入监管、资本充足率监管、资产负债率要求、股权结构管理、公司治理监管、集团整体风险监管、关联交易监管。　　“强调资本充足率监管以及资产负债率要求，是强调通过资本充足率强化资本真实性和充足性要求；同时反映风险资产比例资本，以此来反映公司杠杆的高低。”雷洋在接受时代周报记者采访时指出，目前对于互联网金融并没有资本充足率以及资产负债率上的具体要求，这不仅使互金在竞争上占据绝对优势，由此而催生的金融风险也难以监管。

美对冲基金经理：再不清仓，或被清盘

“再不清仓美股，也许基金就要清盘了。”北京时间12月18日，一位美国对冲基金经理张刚（化名）感慨说。北京时间12月17日晚美国三大股指均大跌2%期间，他所在的对冲基金一口气减仓了10个百分点美股投资组合，让美股投资占比降至基金设定的最低持仓线——30%。而在3个月前，这只对冲基金持有的美股投资占比高达70%。在他看来，大幅削减美股头寸的原因很简单——过去两周“坏消息”接踵而至：长短期美债收益率多次出现倒挂（被对冲基金视为经济衰退的信号），以及美国财政赤字不断增加……这些令整个华尔街金融市场信心备受打击，即便很多对冲基金认为美国经济强劲增长将延续到2019年，但几乎没人敢押注美股因此重回牛市行情，转而纷纷清仓美股避险。“不过，真正让越来越多对冲基金决定清仓式抛售美股的最大驱动力，还是清盘危机。”他直言，“10月中旬以来美股大幅下跌，正令大量对冲基金当月净值大幅下滑，遭遇清盘压力。”其中知名对冲基金也遭遇业绩“滑铁卢”。如整个11月，知名基金经理Ken Griffin管理的对冲基金Citadel单月浮亏3%，创下2016年一季度以来最大跌幅。更糟糕的是，随着美股大幅波动，过去四年多数对冲基金没有产生任何超额收益，令它们面临日益严峻的赎回与清盘压力。“在越来越多机构认为美股跌入熊市之际，短期内清仓式抛售美股，也是缓解净值大跌、避免清盘压力的重要措施。”张刚向21世纪经济报道记者指出。但他担心，如此做法未必能有效缓解对冲基金清盘风波。截至12月13日当周，流入货币市场共同基金的资金高达810亿美元，创下新高；同期股票共同基金的流出额也达到历史最高水准的460亿美元，反映大型投资者正在抛弃股票类投资避险。面对行业清盘风波，越来越多的对冲基金认为，现在美联储更需要通过暂缓加息稳定金融市场情绪，否则一旦美股持续大跌导致金融市场崩盘，整个经济衰退将变得更快。海外投资者减持创纪录在张刚看来，如今大量对冲基金之所以决定清仓式减持美股，除了美国经济增长周期见顶导致美股高位回落外，另一个重要原因是很多“接盘侠”不见踪影。12月17日，美国财政部公布的10月国际资本流动报告（TIC）显示，海外投资者跑得比对冲基金还快，当月主要海外持有者合计抛售美国国债260亿美元，总持仓降至6.2万亿美元，创今年4月以来新低。同时，海外投资者还减持了美国企业股票220亿美元，创下海外投资者单月减持美股的最高纪录。“这也令对冲基金意识到，靠海外投资者接盘支撑美股高位盘整的算盘已经彻底落空。”张刚指出。此外，不少对冲基金调研发现，贸易摩擦正令越来越多美股上市公司业绩增长压力骤增，加之美元信贷利率快速上涨令它们筹集资金回购股票的难度日益加大，美股上涨因而缺乏资本驱动动能，大量对冲基金大举抛售、获利退出。张刚坦言，过去两个月他所在的对冲基金累计减持逾30个百分点的美股投资占比，几乎清仓了所有非必需的消费品、工业、能源、房地产、信息科技板块的美股股票，唯一增持的板块则是公用事业股。“经过此前一轮美股抛售后，对冲基金内部发现美股投资占比低于基金设定的最低持仓线30%，因此投资委员会要求交易员超配了公用事业股，以满足基金相关投资要求。”他解释说。近日，张刚所在的基金投资委员会正在与数家大型LP机构投资者多次沟通，希望能尽快修改基金投资相关规定，比如允许基金在某些极端情况下（比如美国政府关门停摆、英国无协议脱欧等），将美股直接投资占比降低至零，用挂钩美股指数涨跌的期权或ETF产品进行替代。21世纪经济报道记者多方了解到，当前采取类似清仓式减持美股做法的对冲基金不在少数， 比如不少量化投资型对冲基金为了缓解美股大跌所引发的净值亏损，已通过买入3倍沽空美股的ETF或期权产品，将美股多空比例调整为1:1.5。还有部分事件驱动型对冲基金则直接在期货市场建立大量高杠杆看跌美股的空头头寸，直接押注美股下跌获利。“这也令近日美股市场投资信心降至冰点。” 德银分析师Parag Thatte指出，尽管近期美股遭遇数次大跌，但美股和ETF的空头持仓水平没有显著增加，依然徘徊在2010年以来的最低位。究其原因，此前美股上涨，令大量认为美股估值偏高而决定沽空的对冲基金损失惨重，他们对沽空美股仍心有余悸。但如今若对冲基金重回空头阵营增加新的沽空美股头寸，整个美股将面临更大的抛售潮，使得来不及清仓美股的对冲基金净值大滑坡，进而陷入清盘风波。争议加息在美股持续下跌拖累对冲基金业绩之际，越来越多的对冲基金大佬纷纷转而认同特朗普的观点，认为美联储12月不该加息。被誉为“债券之王”的DoubleLine Capital CEO Jeffrey Gundlach则指出，美联储在美国赤字占GDP比例上升时加息等于开启“自杀”模式，因此美联储本周不该加息。他甚至认为，今年美股下跌与美联储缩表加息存在关系，若美联储执意鹰派加息，美股肯定会崩溃。“事实上，越来越多对冲基金之所以不希望美联储本周加息，一个重要原因是美联储加息将导致美股可能出现更大幅度动荡下跌，进而使对冲基金持续遭遇业绩压力。” 摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou12月18日向21世纪经济报道记者分析说。“目前对冲基金界已分成泾渭分明的两派，一派押注美联储服从美国政府观点而不加息，这些对冲基金依然维持较高的美股头寸；一派则坚持美联储货币政策需维持独立性，不该受到政府官员干涉，他们正提前大手笔削减美股头寸。”张刚表示。其实，张刚更愿走“中间路线”，一方面认可美联储因就业率强劲与核心通胀率上升而不得不加息。另一方面，则密切关注美联储点阵图对明年加息次数的预估——若美联储明年执意加息2-3次，他将进一步削减剩余的30%美股头寸，以规避美股回落所造成的净值损失。

VC/PE扎堆“入主”小市值上市公司

　　11月以来，VC/PE机构入主上市公司的案例突然增多。从VC/PE机构的运作对象来看，多为20亿-25亿元的小市值公司。业内人士认为，目前不少上市公司大股东存在股权质押压力，给了VC/PE机构获得上市公司控股权的机会。不过，对普通投资者来说，盲目跟风并不可取，还需要考虑上市公司后续的经营风险，如商誉减值、流动性风险等。 　　入主上市公司小高峰 　　中国证券报记者注意到，时隔3年后，VC/PE机构入主上市公司再次迎来小高峰，仅过去一个多月就出现了多起案例，包括杠杆收购天王KKR间接谋求华谊嘉信控制权，PE机构鼎晖投资拟成为新大洲A第一大股东的控股股东，VC机构东方富海买壳光洋股份等。 　　其中比较有代表性的是KKR和华谊嘉信。12月10日，华谊嘉信公告称，控股股东、实际控制人刘伟于12月9日与上海开域信息科技有限公司签署了《投资框架意向性协议》，刘伟有意愿出售其持股的公司的部分股票，并将其持有的公司的全部股票上的表决权委托给开域集团。 　　开域集团官网显示，开域集团成立于2018年3月21日，由KKR投资设立。根据双方协议，标的股份过户后，开域集团将控制董事会，公司的重大事件的通过应取得开域集团的书面认同。刘伟承诺将所享有的全部投票权不可撤销地委托给开域集团。 　　北京某中型私募高级研究员认为，目前国内PE机构的基金存续期一般为5-7年，也就是说在2010年-2012年设立的基金已经到了必须退出的时点。在今年下半年一级市场IPO退出放缓之后，通过壳资源的并购重组，装入资产变现资金的紧迫性正与日俱增。 　　不过，也有业内人士认为：PE控股上市公司，以上市公司为平台形成PE业务的闭环，一直是许多PE机构的梦想。这与中国资本市场发展阶段密切相关。但从多年来的实践来看，效果并不理想。冷酷的现实可能会抑制PE机构控股上市公司的冲动。 　　对象多为小市值股票 　　实际上，开域集团实现入主华谊嘉信成本并不高，仅耗费1.2亿元资金。 　　前述北京某中型私募高级研究员认为，PE机构操盘上市公司，小市值是一个重要考虑因素，这主要是基于其自身的资金实力所限。目前看，市值在20亿-25亿元的公司比较受青睐。 　　Wind数据显示，截至记者发稿，华谊嘉信总市值约为27亿元，新大洲A总市值约为33亿元，光洋股份总市值约为38亿元，均为小市值股票。 　　久银控股副总经理王亚军认为，除了市值以外，中小板、主板上市公司的价值要比创业板高，PE机构更看重中小板、主板上市壳公司的价值；同时上市公司是否受过处罚、自身资产质量、所在行业、注册地等都是PE机构考虑的因素。PE机构更愿意收购一些没有受过监管机构处罚、行业与装入资产相匹配、上市主体自身资产质量不错且没有保壳压力的上市公司。 　　投中研究院院长国立波认为，从VC/PE机构角度分析，目前参与控股上市公司的PE机构，虽然旗下管理的基金规模比较大，但其自身的资金实力有限，选择市值不高的上市公司一定程度上是顺利完成控股的基本保障。 　　北京某大型PE机构人士认为，现阶段壳公司价值与前几年动不动七八十亿的估值相比大幅下降，PE机构可能会视自身投资的资产情况及资金情况收购一些比较好的壳公司，作为项目退出及自身未来资本运作的平台。 　　警惕多重风险 　　记者注意到，11月7日，光洋股份发布《关于控股股东筹划重大事项控制权可能发生变更的提示性公告》后，股价从5.05元/股一路暴涨至13.11元/股，期间出现了多个一字涨停板；不过，11月23日光洋股份跌停，此后开始逐渐下跌；12月18日，股价收于8.06元/股，微涨1.64%。 　　对于普通投资者而言，跟随私募股权基金参与上市公司投资而获利的可能性并不高，还需要考虑上市公司的经营风险，如商誉减值、流动性风险等。盈科律师事务所高级合伙人、私募专业律师贺俊提醒。 　　王亚军认为，PE机构通过收购控股股东持有的股份控股上市公司或者收购控股股东股份间接控股上市公司没有法律障碍，但想通过控股上市公司将PE机构资产实现借壳上市难度很大。 　　前述北京某大型PE机构人士认为，以前实际操作的更多是PE机构控制上市公司后，上市公司动用现金收购部分PE机构股份，变相规避监管层审核。根据重组新规及目前壳公司的情况，PE机构收购上市公司控股权成功后，要想60个月内把PE机构资产装入上市公司，很难规避借壳上市。 　　国内某资深私募股权研究人员认为，尽管政策层面鼓励合格私募股权投资基金帮助有发展前景、暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，但是控股或借壳上市并非没有经营风险。倘若PE机构存在将所投项目装入上市公司以及潜在的利益输送等问题，可能会导致预期的控股等目标难以实现。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

基金的清盘

　　公募基金由于投资起点低、分散投资、专家理财的优势，受到越来越多投资者的青睐。也有很多投资者采用定投的方式进行长期投资。但天有不测风云，如果遇上基金清盘，该如何处理呢？　　清盘其实是基金运作过程中的一个正常现象。今年以来由于股票市场持续下跌、机构投资者赎回等原因，基金清盘、转型情况加剧。截止11月30日，共有581只基金清盘(子份额分开计算)。　　基金清盘最主要的原因是市场低迷，投资者产生赎回操作，造成规模大幅度萎缩，达到清盘的要求。据有关规定，开放式基金合同生效后存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到200人的，基金管理人在经证监会批准后有权宣布该基金终止。说通俗一点，就是基金的规模太小了，基金公司继续运作很不划算，干脆把产品关停了。基金公司的收入主要是靠提计管理费，而有些支出(如基金经理的工资)则是刚性的。同样一个基金经理，一个管理50亿规模的产品，一个管理5000万，肯定前者效率更高。基金公司关停规模小的产品，有利于提高效率。　　此外，还有一些与规模无关的原因也可能导致基金公司主动清盘。一是市场变化清盘。比如市场环境已经不适合打新、定增等策略了，要么修改合同，要么主动清盘。二是运作期满清盘，多存于封闭式基金，最后基本都封转开了，但理论上也可以清盘。三是表决清盘，基金份额持有人召开大会主动决定基金清盘。四是合规清盘，因不符合监管要求导致清盘。以上情况出现较少，在此不多做介绍。　　不管是哪种清盘，首先都要得到证监会的批准。然后按以下步骤进行：确认清算理由→确定基金终止日→确认基金清算开始日期和截止日期→确定清算人→变现基金资产→归集清算资产→发布清算公告→制作《清算报告》→开始清算→协会系统开始清算→清算资产退回持有人账户。　　从上述流程可以看出，投资者的资金不会因为清盘而受到损失。在基金正式清盘时，会根据最后一天基金净值退回给投资者，相当于账户被强制赎回了。若投资时已产生亏损，强制赎回时，亏损没办法弥补，账面亏损就变成实际亏损了。　　可见公募基金清盘与P2P之类产品清盘是截然不同的。这类产品一旦清盘，意味着P2P公司资金链断裂，丧失偿还能力，基本就是意味着破产了。虽然平台选择清盘结算，但最终能拿回全部本金可能性微乎其微。从已结案的P2P平台看，投资者能取回的本金仅在投资金额的40%以内。而且时间也不确定，同时牵扯很大的精力。　　为避免所买基金被清盘，投资者在挑选基金时就应该注意以下两点：　　一、回避基金规模太小的基金　　原则上规模在5000万以下的基金要予以回避。不仅是因为触发清盘的可能性较高，而且由于规模太小，基金经理必须要预留一定的现金来应对日常申赎的流动性，对正常运作也会产生影响。　　二、警惕规模较小，机构占比过高的基金　　机构占比超过95%规模低于2个亿的基金，这类基金很有可能是“通道产品”。偏股型基金还好一点，像债券基金由于管理费较低，一旦机构赎回，剩余的那点资金量根本就无法生存，清盘的概率较大。　　遇到了基金清盘也不要着急，前面也说过，对持有人的实际利益基本没有任何影响。在清盘之前，基金公司必须对持有人进行反复提示。接到这种提示之后，选择赎回就行了。因为不赎回的话就会进入清盘程序，时间较长，期间也没有任何收益。　　最后，基金清盘对基金公司而言不是什么好事。特别是偏股型基金，其清盘对基金公司品牌是有负面影响的。不到万不得已，基金公司一般不会走这条路的。

侬要贷蹿升互金投诉榜首，背后隐现数十个现金贷马甲的上海造艺

12月17日，21CN聚投诉通过官方微信平台发布互联网金融行业一周投诉数据，两家现金贷平台迅速蹿升到前五，且可能存在关联。数据显示，12月6日-12月12日的一周中，除常规占据投诉排行榜前列的玖富、Wecash闪银和马上消费金融外，侬要贷有效投诉量攀升至榜单第一，银码头攀升至第五。对玖富、Wecash闪银、马上消费金融等的投诉仍集中在高利贷、暴力催收等，而对侬要贷、银码头的投诉大多来自于无故扣款、不退会员费。从具体投诉情况来看，侬要贷、银码头的“套路”差不多，均为放款前要求借款人缴纳一定费用。而侬要贷和银码头对用户的回复也非常相似，均称该费用为《代扣协议》中已说明的，用于生成评估报告、推荐服务。有用户在微博表示，该款项并非不退，但退款流程极其复杂。该用户认为这类平台可能存在把服务费积压起来通过贷款形式贷给其他人，同时采取拖延退款时间或者不退款的方式实现盈利。从工商信息来看，侬要贷和银码头两个平台或存在关联。而其背后的公司，或注册成立多个现金贷平台。侬要贷官网显示，其隶属于上海两橙信息科技有限公司。该公司2018年1月11日注册成立，2018年11月变更投资人和监事备案，自然人邓丽琴退出。邓丽琴目前在上海造艺网络科技有限公司(以下简称“上海造艺”)任监事一职。而据天眼查信息，侬要贷、银码头的商标信息、软件著作权均关联上海造艺。该公司共有23条商标信息及9条软件著作权信息，其他名称包括吉利钱包、哆哆钱、金兜钱、趣豆钱、荷宝包等，疑为现金贷平台。在一些贷款论坛中，也出现了侬要贷、银码头、吉利钱包等平台的“撸口子”推广信息。上海造艺大股东为梁晓靖，持有公司89.5%股份。2017年10月，上海造艺投资人中的邓丽琴退出，新增梁晓靖、吴俐、张应亮三人。在公开报道中，梁晓靖的身份为造艺科技CEO，介绍称其曾任携程系统架构总监。而领英中梁晓靖的履历，除曾在携程任资深架构师外，还曾在乐车邦、前隆金融任CTO。其乐车邦、前隆金融CTO的任职经历也曾在多篇公开报道中出现。官网介绍显示，乐车邦为4S店新零售服务平台。乐车邦APP平台注册用户突破1400万，业务开通67个城市，合作精选4S店4500家，覆盖80个汽车品牌。天眼查信息显示，其曾获红杉资本、百度投资部、祥峰投资等5轮投资，金额累计超5亿。前隆金融运营主体上海前隆信息科技有限公司，官网介绍其为一家致力于推动消费和金融行业进入移动化、智能化的科技公司。曾获清科创投、恩惟资本、太冠资本、红杉资本中国、蓝湖资本等4轮融资。前隆金融旗下运营知名现金贷平台手机贷。

七天跌去1/3，这只机构重仓股怎么了？

乐普医疗最近火了，小组之前给机构投资者服务的时候，覆盖过这个公司，看了这么多写乐普的新闻，似乎大家都还没有写到点子上。比如流行的新闻是这样描述乐普的“买来的增长，22亿商誉；费用率上升；实控人及其一致行动人65%的股份被质押”。小组在二季度末服务几家机构投资者的时候，有客户跟我们交流乐普并购扩张的看法，当时小组就做了深度的分析，因为服务机构的原因，一直没有公开发表，最近股价深度调整，后台询问的读者很多，小组就把之前给机构提供的研究内容，分享一部分给大家。小组最早关注到乐普，就是因为他是机构重仓股，有很多投资机构看到小组对于乐普的评价一般，在询问为什么。小组就把系统的发现，很详细的给机构投资者分享了一下。乐普是过去几年的大牛股，股价起飞，业务起飞，资产负债表也有巨大的变化，其中最重要的一个变化就是负债率的快速上升，有息负债的不断堆积。负债率既要看债务，也要看资产，我们发现乐普的资产并不是那么坚挺。除了大量收购带来的商誉（一旦形成就要关注减值），公司的应收账款和存货，也很值得关注。小组这里重点提一下存货，存货从2亿上升到7亿，跌价准备反而下降了。如果上市公司用更积极的会计政策处理自己的存货和应收账款，比如计提更多的存货跌价准备和坏账准备，那么乐普的资产端会变得更小一些，导致有息债务率进一步上升。虽然周转率维持的还不错，但是存货绝对金额的累计并没有看到相匹配的跌价准备。债务不断积累，意味着现金也会变化，借债融来的钱还没来得及花掉，上市公司债务就会有一部分体现为报表资产端的现金。小组仔细观察了一下乐普的货币资金，发现乐普的货币资金出现了很明显的季节性与时点特征。过去三年的高点全在年报时点，而年报的高点又来自于筹资活动。乐普作为主业快速发展，经营活动现金流还算不错的企业，经营活动的资金沉淀很有限，账面货币资金全靠融资，这是为什么呢？原来公司各种投资活动买买买，把钱都花掉了。投资出去的钱，产生的回报却比较一般，投资收益整体较差，没有赶上理财产品的收益，这一点可以用投资流出的现金与利润表的投资收益来分析。其中的新东港，又有些超预期的表现。乐普重点收购的新东港，是自己很重要的一块资产，累计花了十几亿，小组发现新东港的经营业绩超预期的厉害。净利润与经营活动现金流量相比，被完全覆盖并且超额回收，虽然说新东港的核心产品确实很厉害，但是连续三年如此威武的现金创造能力，小组还是有疑问的，因为医药行业，上市公司是弱势群体，医院和渠道会给上市公司留下不少的应收账款。还有很多一些财务分析的要点，小组就不展开多说了，都是围绕现金流量表的报表质量的。小组还想指出的是乐普的报表制作质量需要改进，比如它的重要合营企业或联营企业中列示的北京雅联百得科贸有限公司。雅联百得占用了上市公司一些资金，应收利息也一直不给，上市公司每年计提一些坏账准备，作为上市公司的合营企业，上市公司都管理不了账期，近9千万的借款，才计提了70万的坏账准备，应收利息可是过去一直都没收回来哦，为什么不计提更多的坏账准备呢？小组同时发现，雅联百得的报表质量也不好，比如下面的这张图：明明2017年雅联百得亏钱了，少数股东权益逆势上扬有些难以理解。查看资产和负债的总额，2016年的权益总值是2.43亿附近，2017年是2.17亿，前后相差2600万，与当年净利润的2672万亏损是相抵的，那么少数股东权益为什么增加了呢？上市公司一心谋求发展，想让企业做大做强可以理解，但是风险把控很重要。在快速积累的有息负债面前，大股东还将自己的股权几乎全部质押了，这对于企业经营的风险是巨大的。落榜“4+7”带量采购的那天，乐普医疗闪崩，当晚的电话会议，有将近800家机构，1400余人，大家对于白马的热情和大跌的不解，都在这一幕反应出来了。连续的跌停也让公司市值缩水很多，此前券商均对乐普氯吡格雷和阿托伐他汀参与此次国家集采持乐观态度，认为这有助于乐普进一步建立品牌影响力，通过临床和零售药店的双营销平台，快速推进渠道下沉，加深公司产品的渗透，但是股价已经写明白了一切。小组在之前的医药股分析中写道，现在的行业变局对于各家企业都是重大的挑战。多年生的草本植物，在寒冬来临时，有的采取牺牲地上部分的做法——让地上部分发黄枯死，由埋藏在地下的茎或根来越冬；有的则采取“地下行动”——让根部收缩，将茎缩入土中藏起来抵御严寒。这次医药行业的带量采购，场面似曾相识。小组之前给大家聊过的房企龙头万科和恒大，也采取各自的方式应对寒冬的到来。万科高举“活下去”，恒大则发高息债券——一个收起羽毛，一个哄抬物价，任你腊月飞雪，斗转星移。希望乐普能够扛过股价的危机，慢慢减掉财务的杠杆，公司的业务是有不少优点的，这也是机构投资者集中站台的原因。但是公司发展的步子太大了，宏观环境和行业环境变化带来的痛苦，可能才刚刚开始，活下去比什么都重要。

浙民投与佳兆业“生化”危机再起

　　振兴生化一纸公告让浙民投与佳兆业共治上市公司的努力或化为泡影。12月17日晚，振兴生化股东大会结果出炉，浙民投推选的董事、独董人选均获通过；佳兆业推选的两名董事获得通过，推选的独董刘书锦未获通过。　　12月14日，公司全资子公司广东双林生物制药有限公司（简称“广东双林”）总经理朱光祖被罢免。罢免时点正好是振兴生化要召开此次股东大会的前一个工作日。作为振兴生化董事长，浙民投总裁陈耿当日连夜召开董事会审议关于撤销罢免朱光祖及修正广东双林公司章程的议案。上述议案以4票同意、3票反对获得通过。三张反对票均与佳兆业方面关系密切。　　2017年12月，浙民投通过要约收购方式拿下振兴生化控股权，当时佳兆业采取收购振兴集团所持有上市公司股份进行“阻击”。后续双方共同进入了公司董事会，并试图实现共治。　　深夜审议万字议案　　振兴生化第七届董事会第四十五次会议（临时会议）于2018年12月14日以通讯方式召开。会议应参与表决董事7人，实际参与表决董事7人。本次会议系临时紧急会议，会议召集人和主持人公司董事长陈耿表示，广东双林生物制药有限公司系公司重要子公司和主要资产业务所在，关系上市公司全体股东特别是中小股东的合法利益。12月14日，广东双林（该董事会成员并不包括公司控股股东委派的代表）未报公司作任何批准或提前告知，无正当理由擅自罢免该公司现任总经理朱光祖，严重影响广东双林正常的生产运营，涉嫌严重违法违规。　　议案包括《关于撤销广东双林生物制药有限公司股东决定（关于改选广东双林生物制药有限公司董事会及修订广东双林生物制药有限公司章程事宜）的议案》、《关于审议广东双林生物制药有限公司章程修正案的议案》、《关于撤销史跃武、郑毅、罗军、翟晓平、张广东广东双林生物制药有限公司董事职务的议案》、《关于任命杨成成女士为广东双林生物制药有限公司执行董事和法定代表人的议案》、《关于同意杨成成女士免去罗军广东双林生物制药有限公司总经理职务的议案》、《关于同意杨成成女士任命朱光祖为广东双林生物制药有限公司总经理职务的议案》、《关于聘请嘉源律师事务所担任振兴生化股份有限公司2018年第四次临时股东大会的专项见证律师的议案》。上述议案以4票同意、3票反对表决通过。　　值得注意的是，三票反对票来自董事罗军、郑毅以及独董刘书锦。罗军与郑毅均为佳兆业高管，刘书锦由佳兆业子公司航运健康所提名。航运健康早前与振兴生化原控股方振兴集团签署股权转让协议，拟受让振兴集团所持18.57%股权，交易完成后成为上市公司第二大股东。　　罗军表示，公司董事长于2018年12月14日晚7时47分突然紧急召集董事会，并提交了7项议案。在董事成员未全员出席时就召开董事会，并在提交大量议案材料（约1万字左右），要求各位董事于当日晚间8时30分前进行表决。且其作为主持人未就相关议案向其他董事做详细说明。本人认为这明显违背交易所对所有董事勤勉尽责的要求。　　罗军称，根据公司章程规定，本次董事会1-6项议案不属于董事会的职权范围，其不应当表决。但鉴于公司章程规定，不对议案表决视为弃权，其仍将按照公司章程的规定，对所有议案投反对票。　　刘书锦称，其于12月14日20时15分电话接到董事会开会通知，20时17分看到全部议案，20时30分即接到董事长要求立即表决，否则视为弃权。“全部议案当晚表决过程和结果，存在严重不当情形。该议案提出纯属大股东滥用股东权利，严重缺乏事实基础，严重违反了董事会召开的议事规则，本人认为会议完全无效。全部议案严重损害了中小股东权益，故对全部议案投反对票。”　　浙江高庭律师事务所合伙人汪志辉律师告诉中国证券报记者，这次董事会召开程序存在瑕疵。如此大量资料这么短时间就要审议表决，董事们显然无法正常做出判断。　　罢免时机引关注　　值得注意的是，罢免广东双林总经理朱光祖的时点恰在振兴生化召开股东大会的前一个工作日。这引起外界对上市公司两大股东浙民投与佳兆业之间关系的关注。　　对于罢免朱光祖的原因，佳兆业方面认为，朱光祖涉嫌侵占公司资产。原广东双林总经理朱光祖作为双林公司研发总负责人，全面负责公司研发项目立项及实施，于2013年在上海成立研发子公司，承接公司研发项目。截至目前，上海子公司多个研发项目失败。其中，与第二军医大合作项目涉及的两份合同签订存在重大过失。研发负责人为其同窗同学，研发经费使用无计划；猪肺项目自2009年签订研发合同至今仍无实质性进展；凝血因子Ⅷ项目进展缓慢，远低于预期，给公司造成了重大经济损失。经广东双林董事会全体董事2018年12月14日研究决定，免去朱光祖广东双林总经理职务。　　浙民投方面暂未对朱光祖相关指控发表意见，但称此时罢免将影响广东双林的正常经营。浙民投方面指出，该等行为将对广东双林正在进行的GMP证年检产生重大不利影响。根据《药品生产监督管理办法》，企业组织机构和质量主要管理人员以及生产、检验条件的变动及审批情况将作为企业GMP证年检的重要事项之一。因此，为处置这一紧急情况，确保广东双林主要管理人员稳定，顺利完成广东双林GMP证年检，需立即召开董事会审议相关事项。　　罗军不认同罢免影响GMP证年检的说法。他表示，不存在影响广东双林正常生产经营的情况。依据药品生产监督管理办法及咨询相关部门，生产和质量主要管理人员以及生产、检验条件均未变动，企业负责人如有需要变动可去省局备案，不影响换证。　　北京鼎臣管理咨询创始人史立臣认为，罢免总经理并不影响公司的GMP证年检，会产生影响的是质监层面岗位。史立臣的说法得到另一家上市药企高管的认同。　　从目前情况看，广东双林是振兴生化的“命根子”。半年报显示，振兴生化营收4.27亿元，净利润为6671.32万元。而广东双林营收为4.27亿元，净利润为8568.69万元。　　修改章程埋伏笔　　浙民投与佳兆业方面争执的一个核心在于广东双林早前的公司章程修订是否合规。　　公告显示，2018年1月3日，上市公司原董事长史曜瑜擅自出具股东决定，免去朱光祖、杨曦、刘仁金、陈洁林的广东双林董事职位，并任命史跃武、郑毅、罗军、翟晓平、张广东为广东双林董事；1月5日，史曜瑜擅自签署广东双林章程修正案。根据修订后的广东双林章程（简称“2018年1月双林公司章程”），股东选择和更换公司董事及改选董事会、修改公司章程属于特殊决议事项，须提交股东单位股东大会作为特殊决议事项进行审议，即须经股东单位出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过。（上述股东决定和章程修正案合称为“股东决定”）。　　修改广东双林公司章程发生时点值得玩味。2017年12月，浙民投通过要约收购形式获得振兴生化的控股权。尚未进入公司董事会前，史曜瑜授权修改了广东双林相关公司章程。佳兆业高管罗军、张广东于今年1月初进入振兴生化，浙民投人马则在5月份入局。　　浙民投称，经查询上市公司现行有效的公司章程，上市公司股东大会职权中并未规定上市公司股东大会享有审议下属子公司更换董事、修改下属子公司章程的职权，更未规定该等议案须经出席上市公司股东大会的股东所持表决权三分之二以上通过。此外，根据上市公司章程，上市公司董事的任免仅需出席股东大会的股东所持表决权二分之一以上通过。　　浙民投认为，上市公司原董事长史曜瑜签署、出具股东决定未履行任何上市公司内部审批流程，且实质上违反了上市公司的章程规定。因此，特提请董事会撤销上述股东决定， 纠正上述违规修订2018年1月双林公司章程的行为，撤销对史跃武、郑毅、罗军、翟晓平、张广东的广东双林董事任命。　　罗军表示，2018年1月5日，振兴生化做出股东决定，决定对广东双林公司章程多项条款做出修改。其中，第二条选择和更换公司董事及改选董事会，第十条修改公司章程。上述两项属于特殊决议事项，需提交股东单位股东大会作为特殊决议事项进行审议。振兴生化做出上述股东决定后，广东双林就此次章程的修订事宜履行了内部决策程序，该决策程序符合广东双林公司章程的规定。同日，湛江市工商行政管理局开发区分局已就广东双林此次章程修订事宜予以备案登记。　　罗军指出，如需修改广东双林公司章程，在董事会审议通过后还需提交股东单位即振兴生化股东大会作为特殊决议事项进行审计。　　浙民投表示，上市公司未就重要子公司章程的上述重大修改事项公告董事会或股东大会决议，亦未作出任何提示性公告。公司股东对上市公司重要子公司章程的上述重大变化毫不知情。　　对此，振兴生化董秘闫志仲告诉中国证券报记者，广东双林系公司全资子公司，修改相关公司章程只需告知公司董监高成员，不需对外公告。　　未来去向不明　　12月17日晚间，振兴生化披露，浙民投方面推选的黄灵谋、袁华刚当选董事，余俊仙、张晟杰当选独董。佳兆业方面推选的郑毅、罗军当选董事，而推选的独董刘书锦则落选，刘遭遇1.19亿反对票。从董事会席位来看，公司控制权的天平开始向浙民投倾斜。　　今年5月2日，振兴生化第一届临时股东大会通过新任董事、监事及修改公司章程议案，佳兆业提名三名董事进入董事会，浙民投占据四名董事席位。两位股东当时联合发声称要携手治理上市公司。不过，随着12月14日深夜董事会临时会议的发生，双方的“友谊”宣告结束。“一山不容二虎”或能描述振兴生化目前的股东格局，双方共同对于振兴生化所拥有的血浆业务“垂涎欲滴”。　　浙民投此前表示，已经在血制品行业悄然布局。短期将利用浙民投及其实力雄厚的股东在各地的人脉资源，为上市公司在全国范围拓展优质浆站资源。同时，做好浆站的精细化管理；调整优化上市公司现有的在研产品体系，专注血制品主业，将核心产品做好做精。　　佳兆业集团则称，若收购（振兴集团持股）完成，将对佳兆业进军生物医药、精准医疗领域，全面深入布局大健康产业具有重要战略意义。未来集团将充分利用自身的产业和平台优势，全力支持振兴生化做大做强。　　振兴集团董事长史跃武告诉中国证券报记者，振兴集团与佳兆业子公司之间的股权转让还在进行，主要是等待深交所方面的合规性审查。

央行连发三文规范黄金理财：不得以任何形式刚性兑付

12月14日，人民银行办公厅连发《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》（下称“221号文”）等三份文件，以防范黄金市场风险，保护投资者权益。随着近年汇率市场波动加剧，黄金交易量快速增长，吸引了互联网企业的参与。互联网黄金平台在降低个人投资黄金门槛、提升市场效率的同时，一部分平台也出现夸大宣传、承诺收益、设立资金池或对赌盘等违规行为，存在金融风险隐患。新规指出，除金融机构和黄金交易所，任何个人和机构不得提供黄金产品，并明确了互联网公司的代销角色，大大提高了准入门槛，要求实缴注册资本金达到3000万元，不得向风险承受能力不足的投资者销售黄金产品。连发三文规范黄金市场12月14日，人民银行办公厅连发三份文件，分别为《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》、《黄金资产管理业务有关事项的通知》、《黄金积存业务管理暂行办法》。随着近年汇率市场波动加剧，黄金投资越来越引起人们的关注。而黄金价格经过上半年震荡下行，8月开始反弹，价格连连攀升，目前上金所黄金T+D价格在每克276元左右。据人民银行统计，前三季度上海黄金交易所累计成交黄金4.88万吨，同比增长35%，成交总金额13万亿元，同比增长31%。上金所个人投资者已经多达977万户，机构投资者1.2万户。与此同时，越来越多互联网企业也参与到黄金投资行业中。互联网黄金平台在降低个人投资黄金门槛、提升居民投资黄金意愿的同时，一部分平台也出现夸大宣传、承诺收益，甚至形成资金池或设立对赌盘等违规行为，存在着金融风险隐患。今年5月，人民银行就曾发布《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》征求意见稿，要求除金融机构和黄金交易所，任何个人和机构不得提供黄金产品。同时明确了互联网企业的代销角色，大大提升了准入门槛，要求实缴3000万元注册资本金。当时看，几乎没有一家互联网交易平台能满足此条件。221号文正式出台后，不仅维持高门槛标准，而且进一步细化要求：互联网机构必须：1）网站在中国境内接入；2）近三年未受到过重大行政处罚；3）未开展非法金融业务活动；4）明确投资者风险自担原则，不得提供刚性兑付。一位银行贵金属业务人士告诉第一财经记者，互联网平台给投资者的预期收益在5%~6%，远远高于银行的2%，但是业务在法律上尚处在灰色地带，一些小型平台租赁经营，如果经营不当，发生亏损，无法支付客户利息的话，可能存在“卷款跑路”的风险。“此次规范对行业是好事，能让沉淀的资产流动起来，发挥支持实体经济的作用。银行也愿意和有客户资源的互联网企业合作。”他表示。按照业务模式不同，互联网黄金平台可分为三类，一是黄金ETF基金代销公司；二是受用户委托，通过信托产品、债权转让计划等方式，为用户黄金资产提供理财服务；三是黄金P2P模式，从个人融入黄金，租借给用金企业，收取息差和手续费。互联网黄金租赁平台黄金钱包相关人士告诉第一财经记者，新规出台将帮助用户更容易辨识平台是否合规，有助于保护投资者的资金安全，降低风险，避免市场乱象。互联网公司和金融机构合作后，在产品创新和应用、获客渠道、风控等方面都会升级。网上炒金“紧箍咒”221号文所称的黄金产品，包括实物黄金、黄金衍生品（如黄金T+D），以及没有黄金交割、通过记账来博取黄金价格波动的价差收益（如纸黄金等等）。这些领域，互联网企业都有涉足，在客户拓展上较金融机构往往更加高效甚至激进。因此，新规要求，互联网机构代理销售黄金产品的宣传口径应当与金融机构官方网站保持一致。对黄金资产管理业务，金融机构及代理销售的互联网机构不得承诺保本保收益，不得以任何形式刚性兑付。另外，互联网公司可以展示产品，但不得提供黄金清算、结算、交割等服务，不得提供黄金产品的转让服务，不得将代理的产品转给其他机构进行二级或多级代理。金融机构也不能吧其应有的责任推卸给互联网公司。近来，涉及高杠杆高风险的黄金T+D交易中，互联网公司夸大宣传，侵害投资者权益的案件频频发生。11月27日，17名投资者因交易上金所的现货白银、现货黄金产品亏损共600多万元，集体将上海金大师互联网金融信息服务有限公司（下称“金大师”）及其结算单位深圳金融电子结算中心（下称“深圳金融结算”）告上深圳福田区人民法院。案情显示，金大师采取操纵开户、恶意喊单的方式，诱使非专业的普通投资者频繁交易高杠杆、高风险的黄金、白银现货延期交收产品。盈科（广州）律师事务所律师潘卫平对第一财经记者表示，“现货延期交收类似证券交易，会员单位管理、投资者准入非常重要，对恶意喊单、操纵开户的问题要严格监管。”本次221号文也明确指出，金融机构和互联网机构在向投资者推介黄金产品时，应当提示产品相关风险，做好投资者适当性管理，在开展业务前要充分评估投资者的风险承受能力，不得向风险承受能力不足的投资者销售黄金产品。目前，上金所只允许银行、地方金融结算中心等金融类会员开发自然人客户。一位银行贵金属业务负责人对第一财经记者表示，允许地方金融结算中心开发自然人客户有所不妥，它们既不是金融机构，也没有金融业务，又不受任何监管，即使银行也未必有底气让客户冒险进行高风险的杠杆交易。由于监管分割，黄金现货延期交收和黄金期货虽然都是黄金衍生品，交易模式也相似，但被人为隔离成两个独立的市场，分别在上金所和上海期货交易所。“期货公司是多年培育出来面向自然人做代理衍生交易的机构，有成熟的监管，但上金所只能自己另外设计市场参与者。”前述银行人士表示，“市场分割造成了全国黄金市场无法形成有机统一，两个市场互不相容，浪费了资源，损失了效率。”

临近年底，债务违约迎来“小高潮”

　　12月14日，山西省太原市的气温最低降至零下9度，进入凛冬时节。　　位于该市小店区双喜广场的煤炭巨头——永泰能源（600157.SH），陷入了从未有过的“寒冷”与困境。至今总计违约债券金额高达178亿元。全国各地的债权人正在焦急地寻找解决方案。　　“企业债务堆积到一定高度，资金链出现断裂。”某上市公司董事长对《华夏时报》记者称，融资大环境收紧，高债务企业首先支撑不住了。　　12月债券违约的企业还包括：12月6日，北京百强企业洛娃科技一只3亿元的短融券违约； 12月11日，宏图高科（600122.SH）公告一只规模7亿的信用债未按期偿付；12月12日，镍资源国际（02889.HK）公告优先债券未能偿还本金3.9亿港元及利息2.59亿港元……　　而刚刚过去的11月，16家企业发生了23起债券违约。截至目前，据Wind统计今年已有126只信用债违约，规模高达1165亿元，创下历史新高。这些债务违约还不起钱的企业中，八成是民营企业，其中上市民企成为违约主力军。　　“企业债券违约高峰还将持续，伴随企业融资出现问题。”国泰君安证券固定收益首席分析师覃汉对《华夏时报》记者表示，评级差的企业债券机构都不敢投了。　　债务违约高峰　　企业债务违约的范围在不断扩大。每月不断有新企业加入债券违约行列，更多企业被列入负面信用名单。东方金诚在最新报告中称，11月信用债市场违约风险未明显缓解。当月共发生违约事件23起，涉及违约主体16家，其中新增违约主体6家，仍处年内高位。当月信用评级下调仍较为频繁，当月信用基本面改善有限。　　11月，雏鹰农牧、金立通信、深圳一体、中基投资、金茂集团、东辰控股6家企业首次违约。而华阳经贸、新光控股、凯迪生态、山东金茂、永泰能源等十多家企业都是违约老面孔。四季度企业债务违约再次进入高峰期，目前没有改善的迹象。　　“一个企业债务违约，往往会影响整个行业，整个行业的市值都会大幅缩水，这又反过来造成融资难、发债难，大家对未来充满担忧。”上述上市公司董事长认为，企业债务违约会相互传染，稍有不慎就会引发多米诺骨牌效应。　　2016年曾经是企业债券违约高峰，当年违约规模为384亿元，但是2018年企业信用债违约高达千亿之巨，是2016年的3倍之多。　　令市场最为不解的是，曾经数千亿的巨头说违约就违约了，百强企业的财务报表亮丽、现金充裕，但是一样还不起钱，出现债券违约事件。　　“政府资助的3.5亿资金已经到账，但是只能解决一部分流动性。现在公司在与债主商量，债委会经讨论将拿出解决方案。”永泰能源内部人士透露。　　永泰能源资产总额超千亿，负债总额高达791亿元，目前违约债券13只，涉及金额170多亿元。债务违约已导致其他危机，其股价从年初的3元上方跌至如今1.40元左右，价格腰斩。这家山西最大的民营焦煤企业，在2018年的冬天里债务缠身，备受煎熬。　　洛娃科技，10月才进入“2018北京民营企业百强榜单”位列34位，账务报表上拥有40多亿的流动资金，然而近日一只3亿短融券还是违约了。市场再次刷新了对于企业债券违约的认知：债券违约，没有什么企业不可能。　　经过对洛娃科技违约的深度思考，国泰君安在研报中呼喊“光鲜外表之下，可能早已暗流涌动”，指出该公司货币资金充裕却突发违约，出现高货币资金与高债券融资并存的异常，公司财务数据真实性存疑。对于洛娃科技的资金去向，该研报认为主要是大规模境外投资，洛娃科技2017年于美国、法国进行大规模兼并、收购。　　“关键不知道大形势变了，资管新规下来你就融不了资嘛，特别是民营企业。”一家债务违约的上市民企人士认为，外部融资环境突然收紧，成为企业债务违约的导火索。　　在其看来，即使证监会发债批准，但是到市场上也发不出去了，与此前的融资环境“天地之别”。　　企业高杠杆梦魇　　现在的问题是，企业债务违约根本的原因是什么，该不该救？　　“发展太快，不停转型，不停发展，以前只搞煤炭，后来又搞电厂、石油，大项目上得太快了，负债率扩张太快。”谈起公司为何陷入债务危机，上述永泰能源内部人士表示。　　“上市公司质押股票，拿到钱到外面乱投资，那么高的杠杆，去投一些根本没有技术含量的项目。现在出现困难，你本来就应该承担后果，接受教训。”达晨创投总裁肖冰说，一些企业困难时就忘记了市场经济、契约精神，欠的钱也不想还。　　今年以来，大多数企业的盈利水平在下降，但是债务水平还在被迫进一步推升，三季报显示超过六成的民企杠杆同比还在上升，更为令人担忧的是，这些企业流动负债比例在上升，债务结构正在短期化。也就是说，这些企业正在通过借新还旧，通过高息的短期债务进行债务滚动，实际上已经接近债务危机的关头。　　一旦企业出现债务危机，银行一般不会继续提供贷款，除了有别的条款或原因。一位股份制银行公司业务人士表示，一家企业违约，银行对整个行业都会更加谨慎，不仅信贷经理会规避，风控部门审批也更难通过。　　企业高债务之下，违约个案会不断增加。国际清算银行统计数据显示，2018年一季度企业部门杠杆率164.1%，处于世界各国的前列。天风证券测算，2018年到期债券总额为65193.48亿元，相较于2017年规模进一步攀升。有数据显示，未来3年民企债券到期规模1.796万亿元，每年将近6000亿的债务到期，民企的风险还会进一步释放。　　上述民营企业董事长认为，如果不及时对一些龙头企业、有核心竞争力的企业及时采取有效措施进行适当救助，债务风险会不断发酵，不但会波及多家金融机构、企业上下游，还会波及整个产业，影响整个产业在资本市场上的表现，造成全行业融资难，引发更大面积的债务危机。　　政府救助在行动　　适当的救助必不可少，目的是防止引发系统性的金融风险。　　东方园林被称为“中国园林第一股”，其创始人何巧女被称为“女首善”，曾登上胡润富豪榜单。但该公司今年5月出现债务危机，债券发不出去，公司总负债200多亿，股票因此大跌，公司市值蒸发300多亿元，股票质押逼近平仓线。　　最近该公司债务风险正在逐步化解，主要通过出售公司及其子公司股权、发行短融券、政府纾困资金进入、股市融资等组合性方式。一是农业银行旗下的投资公司——农银投资向其旗下环保集团增资，首期10亿元增资到位；二是获得政府纾困资金支持，公司控制人将5%的股权转让给北京市朝阳区国资委，获得10.14亿元；三是企业发行短融券获得10亿；四是公司计划未来进行非公开发行增资40亿。　　“公司债券都会正常履行，按期偿还。通过多种办法公司债务问题已经好转，同时年底公司项目回款增加，一切都在向好的方向发展。”一位东方园林人士告诉本报记者。　　龙头企业、拥有核心技术的企业遭遇债务危机时，银行、政府危急关头伸出援手，化解风险，企业回到正常运转的轨道上来，已经成为各地政府的共识。按各地政府成立的驰援基金统计，目前总规模接近3000亿元。不过，这些纾困资金多数还在路上，最终能有多少企业享受到实质性的救助，需要进一步观察。　　真金白银的支持，只是暂时的救急行动，不能根本解决企业的流动性危机。企业需要自身想办法，最终使融资回到正常轨道上来。比如出售资产、股权等偿还债务，以恢复资本市场的融资能力。　　12月12日，国家发改委发布了《国家发展改革委关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》，指出重点支持符合要求的优质企业发行企业债券，条件包括最近3年未发生公司信用类债券或其他债务违约，且不存在处于持续状态的延迟支付本息事实，未纳入失信黑名单等。对房地产行业发行企业债的财务指标具体为：房企资产总额应大于1500亿元，营收大于300亿元，不超过所在行业资产负债率重点监管线，未明确重点监管线，原则上资产负债率不得超过85%。　　“中小企业、民营企业融资难，是全球普遍存在的问题，是永远存在的问题，因为它的风险很大。银行天生就是厌恶风险，赚的就是利息的钱。想要靠银行，就靠不住，更应该靠直接融资，靠发达的资本市场，这才是正道。”肖冰认为。

15 元/小时的虚拟女友：拉拉、男优和中年男人找我倾诉

1. 虚拟男友，有效期半小时大概是三四年前，我第一次接触到了虚拟恋人这个概念。当时，我原本只是在淘宝上搜索二次元产品，看到相关搜索里有一个词条是「二次元恋人」。我点进去一看，才发现所谓的「二次元恋人」是说，有人可以在网上假扮成你的男友或女友，陪你聊天，听你倾诉。我还发现，这些店里的虚拟恋人们是按时间计费的，有语音聊天或文字聊天两种形式。他们都根据不同的声音特点被标注了各种类型和价位，比如「青叔音」「暖男音」「高冷男神音」，还有「小奶狗音」等等。我当时就挑了一个最便宜的，买了半小时的文字聊天。下单后，我加了那个人的微信。我本以为他会真的用男朋友的口吻和我聊天，结果却发现，他只是和我聊一些很平常的话题，比如年龄职业之类的。后来，我买过一些价格更高的虚拟男友，也尝试过语音服务，但总体上，用户体验不是很好。■图源：英剧《黑镜 第二季》剧照我是学影视的，那个学期，我刚好需要交一个纪录片作业。当时，我想采访几个做虚拟男友的人，拍成纪录短片。但出于隐私考虑，那些联系上的虚拟男友都拒绝了我的采访。我决定换一个角度，自己去体验一下做虚拟恋人是怎么回事，而那些购买虚拟恋人的人又是怎么想的。于是，我找到了一家卖虚拟恋人的淘宝店，应聘成为了一名虚拟女友，一小时 15 元。2.「你可以叫我姐姐吗？」上架一周后，我接到了作为虚拟女友的第一单客户。那天，我有一个朋友从外地来上海考研，我是和她一起住在酒店里的。晚上 11 点左右，淘宝店的店主突然给我发消息，说她接到了一个有点奇怪的单子，下单的是一个女性，要求购买虚拟女友服务，她猜测，对方可能是一个拉拉，问我愿不愿意接单。我说，我可以接受。接单后，店主把客户的号码发给了我。我套上衣服，走到酒店的走廊里，拨通了这个号码。电话接通后，对方传来一个沙哑的女声，背景音有点喧闹。我说，你好，你在哪儿？她说，我在酒吧，我还没有喝完酒。听起来，这个人明显喝醉了。我说，你准备什么时候回家？她说，我等一下就回家了。然后，她开始和我有一搭没一搭地聊天，问我多大，是做什么的。我一一按照实情回答她了。过了几分钟，我听见了上楼梯的声音，便问，你是回家了吗？她说，对，我回家了。然后，她开始给我讲自己的经历。她 35 岁，是个护士。两年前，她丈夫出轨，便离婚了。后来，她在医院认识了一个病人家属，那个家属是个拉拉，看上了她，就把她「掰弯」了。在一起两年后，那个女人也背叛了她。在那以后，她便陷入了更深的痛苦。在她身边，没有一个人知道她是拉拉，她也不敢向任何人倾诉这件事，只能夜夜买醉。过了一会儿，她问，你可以叫我一声姐姐吗？听到这个要求，我多多少少是有点不舒服的，那种感觉就好像有一个男人突然让我喊他一声「老公」一样。店主之前其实提醒过我，如果客户向我提出什么不可接受的要求，我们是可以取消订单的。然后，我问，可以不叫吗？她开始撒娇，说，你就叫一声吧。我便很不情愿地喊了一声「姐姐」。然后，她又问，我可不可以再提一个小要求？你能不能寄一条你的内裤给我？我说，这应该不可以吧。刚好在这个时候，她购买的一小时时间快到了，我便草草结束了这通电话。3.「你好，你怎么看待约炮这件事？」半个月后，我接到了第二单，这次是个男人。语音接通后，他没有过多的寒暄，一上来就问了我一句话，「你怎么看待约炮这件事？」我说，你是有什么想不通的吗？他便告诉我，自己是一个朝九晚五的上班族，从小到大都是父母老师眼中的乖孩子，同事眼中的暖男。他们可能根本想象不到，像他这样的人会一而再再而三地约炮。但问题是，他已经没有办法阻止自己去做这件事了。每次约完，他都很不能接受自己，但下次还是会约。我问了一个我自己很好奇地问题：你们约炮的时候，谁来付房费？他说，看情况。最开始的时候，他都会主动付钱。但后来，他发现有的女生真人和照片长得完全不一样，他就留了个心眼——如果女生漂亮，他就主动付钱；如果不漂亮，他就提出 AA 。他说，我很想停下来，但我控制不了自己。他没有办法向任何人倾诉这件事，就只能找一个陌生人问问，看你怎么看待约炮这件事，如果那个人告诉他约炮是一件可以被接受的事情，他可能会好受一些。聊了一个小时后，我觉得他的焦虑依然存在。■图源：电影《羞耻》剧照4.「195.95.25.22.」我接过的最好笑的一单是很久以后才碰到的，当时，我已经做了半年多的虚拟女友了。接单后，我加了那个人的微信。我发现，他的微信签名栏写了一行很奇怪的数字，看起来像是一个 IP 地址：195.95.25.22.语音接通后，对方说了两句话，我一听口音便问，你是新疆人吧？他说，对，我们要像石榴籽一样紧紧拥抱在一起。我说，什么意思？他说，我们新疆大街小巷都会贴这个标语。顺便说一句，我后来去过新疆，发现大街上确实有这句标语。我问他，你是做什么的？他说，我是影视行业的，网络的那种，有点服务性质的。我听了一琢磨，便半开玩笑地问，你不会是拍 AV 的吧？他说，对，我是拍AV 的。天呐！这可是我人生中接触到的第一个AV 男优。我的好奇心立刻就被调动起来了。他告诉我，自己是从新疆来上海读大学的，毕业后没找到合适的工作，机缘巧合签了一家拍AV 的公司，演那种有一点剧情的AV。为了防止被熟人认出来，他只拍「动作」的部分，需要露脸的剧情都由别的演员来演。后来，他问我多高。我说，一米六三。他说，哦，那你是个二级残废。我说，那你多高。他说，一米九五。我突然反应过来，他签名栏的第一串数字就是 195，便问他后面的数字是什么意思。他说，我 195 公分高，95 公斤重，25 岁，22 厘米长。我说，哦。他说，你对 22 厘米有概念吗？我说，没有。他说，那你低头看一下你的胳膊。我低头看了一眼，于是，我人生中第一次对 22 厘米有了概念。我问他，你最近还在拍吗。他说，我七个小时后就要开工了，现在在休息，觉得无聊，就想找人说说话。5.「可以包年吗？」我一般每隔两三个月会接到一单生意。我发现，来买虚拟女友服务的客户群体很集中，绝大部分都是二十多岁的上班族。更奇怪的是，和我想象中的欧美那边的 Phone Sex 服务不同，在淘宝上买虚拟女友的人并不会真的让你去做角色扮演，他们更多地在寻找一个倾诉的树洞。除此以外，我遇到的绝大部分找我聊天的男人都是独身，且独居，只有一个是已婚男人。那个已婚男人大概四十多岁，有个六七岁的孩子。在电话中，他全程都在向我倾诉自己的婚姻有多失败。他说他不爱自己的老婆，但又完全不会打理自己的生活，所以也离不开老婆。他觉得自己的婚姻就是一座坟墓，束缚了他的自由。■图源：电影《美国丽人》剧照我问他，你到底是想和老婆和解，还是跟她离婚？他说，我不能离，因为生意很难分清楚。说到最后，他问，我可不可以包你一年，每天晚上跟你聊聊天。我说，还是不要了吧。这单语音结束后，我告诉店主，刚刚那人说要包我一年的单。店主问，那你要接吗？我说，不接啊，我真的不想每天晚上都听一个中年男人抱怨他婚姻失败的事情。那天之后，店主给我涨了价，一小时 30 元。6. 贩卖幻觉的生意我断断续续地做了两年虚拟女友，到后来，也没打算拍什么纪录片了，只是借此收集一些创作灵感。说实话，最开始做这件事的时候，我完全是抱着一种猎奇的心态去做的。可是到后来，我觉得这件事真的好悲伤好虚无啊。那些找我聊天的人多半是在生活中做了不被理解、不被认可的事情，所以才会想要找一个陌生人来聊聊，如果那个陌生人说，这件事是可以被接受的，他们可能就会觉得好受一点。但聊完以后，他们的那些问题还依然存在，没有得到任何本质的改观。在聊天的那一个小时里，他想要的我这个陌生人提供的某种幻觉，就算是假的，对他们来说，似乎便已经足够了。■图源：电影《她》剧照

东方成安兑付逾期 客服称产品账户有资金

　　近日，一则有关私募东方成安高管跑路、产品兑付逾期的消息引起业内广泛关注。目前该事件仍在持续发酵中，公司已连续发布多条公告，最新进展显示失联高管已恢复联系，但公司原总裁已经出境，公司也成立应急工作组。且其客服人员坚称，产品账户上是有资金的。　　值得注意的是，有银行业人士向证券时报记者透露：这次东方成安的事情可能会对私募参与不良资产处置业务带来一定负面影响，据说现在投不良资产的私募产品备案已经暂停了。　　涉事资金70余亿　　证券时报记者日前获悉，东方成安资产管理公司产品出现兑付逾期，公司部分高管一度失联。　　为了解具体情况，记者日前以投资人身份致电东方成安。公司目前还在正常运营，因为之前两位高管失联，我们现在产品本金和利息暂停兑付，现在董事会在积极筹备中，何时开董事会我们会在官网上公示。对方客服人员给予了上述回应。　　该名客服人员还表示，公司会坚持把已经购买的资产包处置完毕。您买的是一个标准化基金产品，备案资金和项目是点对点的，产品资产还在公司旗下，只是集团出现特殊状况，回款相对缓慢，处置可能会延缓。目前可以确认的是产品账户上是有资金的。　　中国基金业协会信息显示，东方成安资产管理公司是一家备案的其他类私募投资基金管理人，公司注册资本为2亿元，备案产品近30只。从备案信息看，产品名称中很多都包含银行资产字眼。　　早在12月6日，东方成安官网就已发布公告称，公司管理的东方成安银行三期私募基金等三只产品延期180日兑付。12月13日，公司再次发布公告称，12月4日公司股东中润国盈投资董事长和东方成安总裁失联，针对上述突发事件公司成立应急处置小组，应急小组成员包括公司及投资者代表，应急小组已经进行了报案等处置工作。　　12月14日，为回应有关媒体报道，东方成安再发声明，澄清的同时披露了更多细节。公告称，该公司已与失联高管重新取得联系，不过公司原总裁已经出境。盘点相关私募基金管理人运作的30多只基金，初步统计存续规模为70余亿元。　　同类私募或受牵连　　据东方成安公布的资料，该公司成立于2015年，以不良资产投资为核心业务，针对投资项目中所涉及的不良金融资产管理、处置提供全方位服务。业内人士担心，此次东方成安的风险暴露，可能令同类私募受到牵连。　　东方成安的产品券商参与比较多，有些券商还担任募集资金的监管，少数涉及的银行基本都是担任纯托管，销售大部分都是通过三方机构来完成。有知情人士向记者透露。　　该人士还表示，东方成安成立产品后，是通过另一个有限合伙的架构投资不良资产，而非产品直接投资不良，因此托管方无法看到底层资产。不过从我们了解情况看，其实之前确实是往不良方向去投资，无论产品宣传还是实际投资都是不良方向，好像都没什么问题。现在为什么出现问题市场猜测比较多，两个老板跑路了，但公司还在正常运作。　　值得注意的是，12月14日，东方成安还发布了另一则公告。公告显示，为继续推动各项工作正常运转，该公司成立中润国盈领导工作小组，由集团、处置端、融资端、客户代表共同参与工作小组。　　有银行人士向记者表示，银行不良资产处置业务由来已久，为了提高资金回收效率，有些银行将部分不良贷款打折销售给其他机构或公司处置，其中的处置利润惊人，也存在诸多灰色地带。这次东方成安的风险事件可能会对不良资产包处置业务带来一定负面影响，听说现在投不良资产的私募产品已经暂停备案了。该银行人士说。

“老字号”下神坛！基金踩雷同仁堂，一天损失3800万，“气节保卫战”正式打

摘要：当下如同仁堂、全聚德般的“老字号”企业，正在直面一场“气节保卫战”。同仁堂作为一家400亿市值的百年老店，目前正因“问题蜂蜜”出于风口浪尖。同样地处北京的“全聚德”，也在默默承受资管巨头IDG的股票抛售。一边是产品质量有恙，一边是企业发展停滞。2018年底，一场关于老字号的“气节保卫战”正在打响。与此同时，此前拿出真金白银支持“老字号”企业发展的机构投资者，正在承受二级市场股价下跌带来的层层压力。“问题蜂蜜”事件波及股价同仁堂“问题蜂蜜”事件持续发酵，现已波及资本市场。12月15日晚，江苏电视台曝光同仁堂子公司“同仁堂蜂业”的委托加工商——盐城金蜂将大量过期、临期的蜂蜜回收，回收后的蜂蜜被倒入大桶，送入原料库。执法人员表示，召回产品应悬挂不合格品标识，企业的操作存在很严重的问题。今年9月他们也有过类似操作，而今年10月企业还更改过蜂蜜的生产日期，违法延长产品“寿命”。公司回应称，涉及产品已全部封存，未流向市场，并称同仁堂蜂业在委托生产过程中存在监管不力和失察的责任，公司已经启动对该事件的深入现场调查。公开资料显示，同仁堂蜂业系同仁堂下属子公司，持股比例为51.29%。同仁堂蜂业2017年度营收为2.8亿元，净利润为268万元，其营收占公司2017年度营收133.76亿元的2.09%，净利润占公司2017年度净利润17.42亿元的0.15%。“问题蜂蜜”事件开始波及股价。12月17日，同仁堂（股票代码：600085）开盘大跌4.3%，成交逾6000手。盘中跌幅有所收窄，截至今日收盘，同仁堂收跌2.33%，股价收于29.31元/股。附：同仁堂今日股价走势图重仓基金一日损失近4000万元二级市场价格应声下跌，无疑已经波及提前重仓的相关基金。在同仁堂的前十大流通股东席位中，某集团旗下产品就占了4席，分列第2、3、4、8位，合计持股超2.05亿股。除此之外，同仁堂的前10大流通股东中，也出现了中国证券金融、全国社保基金、中央汇金的身影。陷入“问题蜂蜜”风波的不限于此。天天基金网数据统计显示，截至2018年三季末，共43只公募基金产品持有同仁堂股票，合计持有5505万股，占流通股的4.01%。按照17日股价回落0.70元计算，若基金在四季度未调整“同仁堂”的持仓情况，这些产品短短一天就损失了3853.68万元。作为A股市场上重要的中成药龙头股，同仁堂也被众多医药主题基金重仓持有。其中富国天惠成长混合持股量最多，达到800万股；融通新蓝筹混合、富国精准医疗则分别持有675万股、611万股，分列第2、3位。从1669年（康熙八年）乐显扬创办同仁堂药室至今，同仁堂已有349年的历史。同仁堂也从一家小作坊，演变成一家在A股上市的公众公司。一直以来，同仁堂门口的对联“炮制虽繁，必不敢省人工；品味虽贵，必不敢减物力”就是品质的象征，也是同仁堂300多年能够长盛不衰的秘诀。如今蜂蜜事件的突然爆发，其“老字号”的品牌价值或因此受损，重仓基金无疑也将受到一些负面影响。“患难兄弟”全聚德而另一边，同样是“老字号”之称的全聚德，与同仁堂称得上是“患难兄弟”。2018年11月22日，资管巨头IDG资本宣布将在未来6个月内，以集中竞价交易、大宗交易、协议转让或其他合法方式，减持全聚德股份1736.98万股，占全聚德总股本的5.63%，占其所持全聚德股份的100%。天天基金网数据显示，截至2018年三季末，共2只QFII产品持仓全聚德，其中一只就是IDG旗下基金。华尔街见闻了解到，2014年7月，IDG中国投资全聚德约2.50亿元，每股价格为13.81元，共计认购1810万股，占股约5.78%。该项投资锁定期为36个月，也就是2017年7月，IDG中国的股票限售期解除。事实上，早在2018年1月，IDG中国就发布了清仓减持计划，可见IDG中国对于投资全聚德并不满意。股价表现也确实说明了这一点。自2015年牛顶走出33.87元的高点后，如今全聚德的股价是不断走低。截至17日收盘，全聚德收于11.74元/股。这就意味着IDG四年前的投资并不成功。而全聚德长年的业绩滑坡，或许才是IDG硬着头皮退出的首要原因。自2012年开始，全聚德的营收已经出现下坡，尤其最近四年，全聚德的营收勉强维持在18.5亿元左右，公司基本不见增长。IDG与全聚德的合作已经走到尽头。在全聚德这项投资上，IDG有些受挫，除了财务投资未见收益外，也浪费了4年时间。不难想见，在投资如全聚德、同仁堂这般的老字号企业上，投资者显然应当更加慎重。

又陷涨价疑云，ofo还有多少秘密？

（原标题：又陷涨价疑云 ofo还有多少秘密）继押金难退惹争议之后，ofo又陷入了涨价疑云。12月16日，ofo方面对发酵两天的“双标退押金”风波仍未做出回应，同一天，一张“骑行ofo2.3公里收取3元车费”的截图在微信群不胫而走。这并非ofo近期所有的“秘密”，2018年下半年，ofo多次陷入资金断裂传闻，与股东的关系也扑朔迷离。经历过“至暗时刻”后，ofo能否实现CEO戴威“跪着也要活下去”的期望，依然未知。计费规则扑朔迷离12月16日，一张ofo费用明细的截图在微信群中引发争议。截图显示，用户骑行ofo2.3公里用时11分钟需交费3元，费用明细为起步价1.0元＋时长费8.8元（11分钟）＋折旧费1.1元（2.3公里），已达上限3元。一个月前，《天津交通广播》也曾披露过此类截图。截图显示，“ofo采用起步价+时长费+折旧费的计费标准。1小时内最高3元，未满3元则按照起步价+时长费+折旧费计算。起步价是1元，时长费是每分钟0.8元，折旧费是0.5元每公里。超过1小时不满4小时，则每小时收取3元，4小时以上一律收取5元。而且，ofo还设定了运营区域，如果超出运营区域，则需要收取5元调度费”。事实上，半年前就出现了针对“ofo调整计费规则”、“ofo变相涨价”的质疑。根据《投资界》报道，“6月9日，据部分地区ofo忠实用户反映，近期ofo的计费方式又发生了变化。涨价程度已经达到了按时计算——3分钟2元、4小时10元”。针对上述质疑，ofo有关负责人曾表示，正在测试新的计费方式和方法，费用可能会少于1元或者多于1元。直到近期，用户对于ofo的计费规则依然表示不解。12月11日，《海峡导报》报道，“ofo新计费模式变相涨价近翻番，有厦门市民骑行2分钟即收封顶2元”，并提到，“用户认为即便要涨价，也只能针对新用户，而不能面向已充值的老用户，不然有‘出尔反尔，不讲信用’之嫌”。北京商报记者也对计费规则进行了测试。在朝阳区骑行ofo1.4公里，用时10分钟，行程费用为1元。根据该订单对应的用车计费规则，“用户在输入车牌号获取密码后即开始计费，使用时间里包含了为用户预留的120秒报修时间，用车费为1.0元/小时，不满1小时的按1小时来计费”，与网传截图的计费规则不同。对于ofo是否按区域采用不同的计费规则、最新的计费规则于何时实行等问题，截至北京商报记者发稿，ofo方面未予回应。押金难退引争议如果说计费规则是ofo的新“秘密”，那么退押金就是ofo的老问题，只不过最近，这个老问题又产生了新疑惑。12月15日，一则“网友假装外国用户，ofo押金秒退”的消息在微博发酵，让ofo押金难退的话题持续引发争议，不少网友和业内人士质疑，ofo在押金退还问题上是否存在双重标准？在微博上发酵的消息称，近日一个网友想退ofo押金，但听说打电话要打很久，就尝试了“外国人报案”策略，假装外国人写了一封投诉邮件。结果ofo火速退了押金，还回复了一封英文道歉信。不过ofo方面并未就此事给出公开回应。近段时间，ofo押金难退的争议一直存在。按照ofo的说法，提交申请后，将在0-15个工作日退还押金。但有不少网友反映，退还押金的时间实在太长，有的网友表示超过15个工作日也未顺利拿到押金。12月16日，网友有关ofo退押金的讨论更加热烈。截至北京商报记者发稿，“ofo组团退押金”为百度搜索热点第十名，且热度持续上涨。热门是一则有关ofo退押金的报道，据报道，用户可到ofo小黄车总部现场办理退款手续。据悉，一些市民个人或全家一起办理退款，现场办理退押金快速、顺利。不过，网友认为线下退押金不具有普适性。根据规定，ofo现场退款办理时间安排在工作日，部分用户因为路程远或时间冲突等问题选择了放弃。为了挽留用户，ofo也想尽了办法。12月初，有用户质疑“ofo退押金界面中的退款按钮成灰色，似乎无法点击”。对此，ofo公关部回应称，退押金按钮灰色是正常状态，是正常的挽留用户设置，不存在不能点击的情况。经北京商报记者测试，ofo退押金界面的按钮虽然是灰色，但的确可以点击进入申请退款流程，之后屏幕会出现提示“您目前拥有99元押金特权，退押金后如再次骑行将要缴纳199元押金”及多个被挽留提示。生存难题“ofo想要挽留用户，在情理之中。”比达咨询分析师李锦清直言，“因为只有保证用户规模，维持用户的黏性，ofo才有生存的希望。”对于ofo而言，“能否生存”并不是危言耸听。种种迹象显示，共享单车行业从2018年开始急转直下。4月，摩拜被出售给美团点评，ofo多次陷入资金断裂传闻。根据公开信息，至少有9家公司因合同纠纷将ofo告上法庭，涉及物流运输、房屋租赁、拖欠货款等多种事由，部分案件已达成和解，尚有多起仍在审理之中。此外，ofo还涉及多起劳动合同纠纷。东峡大通在深圳、杭州、唐山等地的分公司因登记的住所或经营场所无法联系，曾被工商部门列入企业经营异常名录。共享单车早期粗放型投放的后遗症也开始显现，社交平台上多见用户对“坏车多”、“找不到车”等吐糟。从商业逻辑上看，依靠车费的变现模式也被指无法独立存活。此外，ofo与滴滴、阿里等股东的关系也复杂多变。戴威对ofo的困境并不否认，他在11月28日发布的内部信中称，“在最困难的时候，我们仍需坚守信念，哪怕是跪着也要活下去，只要活着我们就有希望”！在他看来，“充满挑战的2018年即将过去，属于我们的战斗还在继续”。“的确，理论上共享单车的竞争还没有结束，从某些数据维度看，ofo还在行业领先位置。”智察大数据分析师刘大伟表示，“但是从目前的资本环境和共享单车面临的行业问题来看，ofo想要熬过寒冬，需要接受很多考验，比如强化内部管理、尝试多元变现、重新让用户树立信心等，这是环环相扣的关系，要同步做好。”

易到的最长弯路是自己的套路：长跪不起还是翻身有望？

“每天都出去干活，也不见钱，前一段还得管家里要钱加油。”王师傅现在每半个月就得去北京易到总部线下体现，填表、认证、盖章......耗上半天时间。因为易到再次出现线上提现困难，每天总部办公室都会有几十名司机前来线下兑付。王师傅觉得自己已经算幸运了，“全国那么多司机呢，也不是都能来北京提钱啊。”对老司机刘洋来说，去年夏天在易到门外“讨薪”场景还历历在目，几次三番提现难已经过度透支了他们对易到平台的信任。“易到太不争气了！”刘洋在各大网约车平台都接过单，在他眼里曾经易到用户和司机的体验都很好，口碑也不错，它本是可以争夺冠军的种子选手，但因为走了太多的弯路，却屡屡让自己陷入绝境。“去年年会拍照十几个人，现在照片里的就剩我一个还在公司了。”易到内部员工曹鹏内心也充满了不安，每天笼罩在裁员阴影、司机登门提现的氛围里，他说周围同事都在议论“没钱了为什么还要搞50%充返活动。”而不久前，流传到网络上的易到惊人一跪，更是将易到内部矛盾公之于众。争议一跪11月15日，易到前政府关系总监吕艺发布全员站内信称，CEO巩振兵曾以威胁开除部门其他同事为由，逼他磕头。吕艺控诉巩能力和人品差，是个“失败的CEO”，来到易到后不能让老易到的人信服，只能靠开除老员工和清洗部队换来尊重。根据流出的内部信截图显示，餐桌旁的巩振兵双手交叉，翘着二郎腿，旁边有人在跪地磕头。“每天都跟看戏似的。”易到员工曹鹏这样对界面新闻形容日常的办公室状态。争议一跪迅速引爆舆论，同时也把易到混乱的内部管理摆到台前。易到方面发表声明称，今年10月吕艺曾聚众打砸公司HR副总裁孟先生的办公室，造成HR副总裁孟先生胳膊、头部等多处受伤，警方已于当日立案处理。易到认为，吕艺的行为严重破坏公司正常办公秩序，在内部造成恶劣影响，同意其引咎辞职申请。关于下跪，易到方面称这是一场“鸿门宴”。6月份某晚，吕艺携部门7人邀请CEO巩振兵、韬蕴资本总裁秘书共9人，于工体某饭店吃饭期间所拍摄，视频的拍摄人为吕艺团队成员。吕艺回应称，磕头视频确是应巩振兵要求拍摄的，并要求发布在公司高管群中。自己离职的直接原因是和人力资源副总裁发生直接冲突。吕艺透露，巩振兵接管公司以来，带了原百度外卖的部分团队进入易到，许多老员工被逼走且拿不到任何赔偿。担任公司法定代表职务的政府关系部门离职同事，因为公司拖延办理变更手续而无法入职新公司。今年5月，原百度外卖CEO巩振兵入主易到，此后易到内部中高层人员流动加剧，多名百度外卖系员工加入，内部帮派化，百度外卖系和老易到人形成对立。除了整治团队外，外卖出身的巩振兵似乎并未带来破局之法。网约车市场整体面临挑战情况下，易到同样也面临更大的危机。曹鹏回忆称，巩振兵刚来的时候增加了对企业用户端的投入。不过这个外行CEO的做法却引起了曹鹏等员工的担忧：“司机供给和乘客数量都没上来，最基础的东西都还没做好，弄其他的有什么用？”而连日来多地爆发的司机提现难题，让易到重复了2017年的梦魇。今年10月以来上海、重庆、广西等地车主均反映连续数周无法提现。“造钱”的直接来源是乘客端充值。11月27日至29日，易到再次推出高额充返活动，充1000返600，重返比例高达60%。在这之后充返比例也维持在50%的高位。而行业内的神州专车和首汽的充返比例常年维持在20%左右。一位内部员工则认为这样的充返比例无异于饮鸩止渴：“如果充值金额达到6000万的话，易到就亏2400万。这钱就是坑，然后下一个接盘的再填。乐视时期充返是为了抢占市场，现在充返是为了救命。”避开所有正确选项巩振兵接手的并不是一盘好棋，易到一路走来走了很多岔路，不但没实现超车，还陷入困局难以自拔。2010年5月，周航创办易到，通过网络预约的方式首次将乘客和商务用车连接，这也是网约车的雏形。易到的创立时间比号称打车软件鼻祖的Uber还要早3个月，而滴滴更是在两年后才正式成立上线。不过当时周航并未意识到网约车的市场体量是国民级的，他坚持高端商务用车场景，在接下来的近四年里，小而美的易到专注在高端用车市场领域。而竞争对手却迎着风口飞速壮大。2012年12月，滴滴打车和快的打车相继成立，并以出租车为切口杀入网约车行业，通过补贴撒券吸引大量用户和司机加入，迅速扩张。到2014年9月，中国有1.54亿个打车软件账户，快的打车和滴滴打车分别以54.4%和44.9%的比例占据中国打车App市场累计账户份额的前两位，将易到远远甩在身后。周航在《重新理解创业》一书中回忆称，“2014年8月，易到的市场占有率达到90%，三个月之后就变成了市场第二，而且距离第一相差很远。”随后，滴滴和快的一轮接一轮融资，加大补贴力度，希望借烧钱赢得市场。而易到创始人周航对网约车局势误判，继续雕刻小而美的专车市场，拒绝参战。周航在《我的失去与反思》一文中回忆称，“我们过去有洁癖，鄙视抄袭，鄙视价格战，强调原创，对手做我们就不做。而这个行业恰恰就是个高频、大众的行业，没有什么比价格撬动更高效的。”周航称，“2014年，红杉资本的周逵找到我，跟我谈了3个小时，但我拒绝了红杉的投资。后来这个行业融的钱越来越多，不断加码，我们没跟上，错失了机会。”创始团队的失误决策让易到错失发展良机。周航感慨道：“在很多关键时刻，我没有做出最合理的选择，这和我的性格特质有关。有很多人认为易到最后没打赢这场仗，是外因造成的。但我觉得从本质上来说，是因为易到所做的事情不是最适合我的。”易到第二次战略失误是错拿了乐视的钱。2014年3月，Uber宣布进入中国市场。此时激战正酣的滴滴与快的意识到了Uber在中国的野心，并选择抱团作战。2015年2月14日情人节当天，滴滴快的宣布合并。此后，滴滴和Uber在中国市场开启疯狂补贴模式。仅2015年一年，Uber在中国市场亏损超过10亿美元，而滴滴方面曾被爆料一年花费40亿美元进行“市场培育”。此时的周航坐不住了，开始积极引入投资方，并接受了乐视抛来的救命橄榄枝。2015年7月，乐视以7亿美元控股易到，获得易到70%的股权。随后开展了持续8个月的充百返百营销活动，巨大力度的补贴将易到重新拉回网约车的赛道。回忆起当年卖身乐视，周航认为是没有选择的选择。“在企业发展困难的时候，几乎是融不到资的。公司处境差的时候去融资，往往事倍功半，不仅过程困难，付出的代价也会很大。那个时候易到处境极其困难，整个状态都非常被动。那个时候我有选择吗？我没的选。”易观智库数据显示，2015年第四季度，滴滴出行和Uber分别以84.2%、17.4%的活跃用户量稳居前两位，原本的市场开创者易到跌到了行业第四的位置。乐视时期，易到将补贴看做唯一的救命稻草，此前曾执掌易到的乐视CMO彭刚说过最经典的一句话是：“这个行业残酷到，它的竞争方法可能有点简单粗暴，就是没有钱烧，你肯定退出去。”在乐视的带领下，易到开始无休止的补贴。大规模的补贴让易到订单数量短时间内急剧拉升，2016年6月，易到的日完成订单数突破100万，活跃用户数量一度达到826万。但补贴盛宴背后是巨大的资金缺口。8个月充返活动的累计充值金额达到60亿元，也就是说易到同样要投入至少60亿元补贴用户，一系列的充返活动使得易到资金紧张，积重难返。随后乐视非上市体系面临严重的资金问题，易到也牵扯其中。2017年的春天，易到提现难题爆发，大量车主聚集在易到北京办公室排队提现。提现困难，导致许多易到司机选择暂停接单，而被高额补贴吸引来的乘客们也面临无车可打的窘境，易到一度面临信用破产危机。2017年5月，一封易到内部邮件显示，易到在全国待提现司机有115万，待提现金额超过3亿元。6月，受乐视非上市体系资金压力问题影响，乐视宣布不再控股易到。逃不开的乐视周航曾直言：“易到很大的问题来自乐视本身。乐视收购易到，使易到的经营有过短期的上扬，但最后的结果其实是被乐视拖下水的。”乐视抽身后，易到迎来现东家——韬蕴资本。彼时，韬蕴资本旗下公司曾是乐视体育、乐视影业股东，还曾与乐视控股成立合资公司，在乐视体育、乐视汽车、乐视手机等乐视系公司上押注数十亿资金。随着乐视体系的崩盘，韬蕴资本急于接手一些优质资产从而降低风险，易到成了他们为数不多的选择。2017年7月，韬蕴资本与乐视方面就收购“易到”股权达成一致，并注入了首批资金，从缩短司机提现周期和降低佣金水平。为了摆脱乐视带来的负面影响，韬蕴资本曾作出一系列努力。在2018年春节前夕，易到在北京地区投放了新广告“Byebye，J先生。”暗指易到告别贾跃亭，以期恢复过往声誉。在业务层面，今年1月易到宣布降低平台佣金，抽成由21%降为5%，达到了网约车行业最低水平，司机端提现也恢复正常，并逐步实现每周提现。不过这一政策的效果被全行业性补贴稀释了。极光大数据显示，今年1月至今，易到的月均日活跃用户数量没有明显起伏变化，这一数据甚至不足2017年5月乐视危机时候的一半。不过乐视就像是易到的梦魇一样始终无法挣脱，双方故事也还没迎来最终章。今年7月，时隔一年多易到再次出现提现难问题，易到控诉是因为乐视此前利用便利条件产生了一系列数额巨大的不正常关联交易，目前仍试图通过这些不合理交易以各种方式干扰其正常运营，并通过单方面诉讼冻结公司账户。此外，韬蕴资本入主后，发现易到整体负债由乐视承诺的20多亿飙升至近50亿。乐视在主导易到期间，通过易到大量采购乐视系电视、手机等硬件产品。据《证券日报》，此类交易数额巨大，交易商品多用于易到彼时的大额充返馈赠，并非易到市场硬性需要，属不正常关联交易，这为易到带来了巨大债务。这些债务也为易到今年的提现难爆发埋下伏笔。还能翻身吗？虽然内部诸多波折，但网约车市场的动态变化曾经给过易到超车机会。今年以来，滴滴安全事故频发。5月，祥鹏航空一位21岁的空姐在郑州机场附近通过滴滴顺风车平台叫了一辆车前往市区，不幸被司机杀害。8月温州乐清一女子乘坐滴滴顺风车时被司机强奸杀害。三个月内两次发生恶性事件，使滴滴陷入安全困境。恶性事件发生后，滴滴放下仅仅扩张的脚步，宣布将“Allin安全”，承诺未来将不再以规模和增长作为公司发展的衡量尺度，而是以安全作为核心的考核指标，组织和资源全力向安全和客服体系倾斜。与此同时，曾经来势凶猛的美团也停下了脚步，继今年3月登陆上海至今未开拓新城，目前仅在南京和上海两地运营。美团点评高级副总裁王慧文在接受采访时解释说，乘客反映的定位不准、接单不稳定、丢单、调度不合理等各种问题，美团都在尽力解决，打磨产品。今年11月，美团方面表示，基于目前的市场情况，预期不会进一步拓展网约车服务。易到适时推出低抽佣模式和针对客户端的小额充返，赢得了一些司机和乘客的回归。车主张生也曾是乐视时期易到讨债大军中的一员，他觉得这是一家“没诚信的公司”。不过张生今年又把易到平台重新装上了。他直言虽然“恨过”，但还是更喜欢易到，“乘客素质更高，平台的抢单模式能看得到目的地，对司机而言更公平。”相较于滴滴、美团等平台的专车指派模式，易到对司机的友好之处还在于其采取司乘双向选择模式。北京车主李想在车里放了五六部手机，每个都安装了不同的网约车平台软件，在市内跑单的时候他更倾向于易到。他对界面记者解释，滴滴只有派单模式，对车主的限制多抽成也高；拉易到能看到乘客的目的地，筛选到一些顺路乘客。对易到而言，手握合规经营牌照在网约车行业监管力度趋严之下也是好消息。2017年5月，易到宣布正式获得由北京市交通委颁发的《网络预约出租车汽车经营许可证》，通过了网约车经营线上服务能力认定。截至目前，易到累计在北京、上海、广州等40多个城市获得网约车牌照。尽管有着不错的底子，但是，内部管理、乐视阴影等问题始终困扰着这家最早起步的网约车公司，让其无法真正在市场中大展手脚。此外，就网约车业务本身，易到也并非完全合格。上海此前发布的2018年三季度网约车投诉数据显示，易到用车投诉率最高，达到每万单1.93起，远高于行业平均水平0.25。融资进程似乎也不顺利。11月15日，原计划注资易到的上市公司赫美集团宣布终止与易到用车母公司韬蕴资本的交易。今年8月，赫美集团公告称，公司与自然人王菲、中泰创盈签署了《合作意向协议》，拟受让后者所持的北京东方车云信息技术有限公司（易到运营主体）相应股权。王菲、中泰创盈分别持有东方车云33.82%、20.00%股权，合计持有53.82%股权。今年6月，顺丰CEO王卫造访易到北京办公室密会新掌舵人巩振兵的照片在网上流出，引发外界对“网约车+快递”的跨界模式的猜测。易到与顺丰的确有着千丝万缕的联系，曾经和巩振兵一起并肩作战的原百度外卖CTO耿艳坤，在百度外卖被饿了么收购后加入北京顺丰同城科技有限公司担任CEO。不过这之后双方可能的合作再无音信。多次提现难，已经让600万的司机群大幅缩水，不少乘客在乐视危机之后急于把充值消费掉、并删除了App。失去了客群流量、内部管理危机又公之于众的易到，想拉动新的投资者显然越来越难。对易到有感情的司机和乘客们哀其不幸，也更怒其不争。曾经的网约车行业优等生走了太多的弯路，但愿它能调整好状态，迎来转机。注：文中刘洋、曹鹏为化名

360金融快跑上市背后：套取用户信息，隐秘布局网贷产业链

12月14日，360金融在美国纳斯达克上市，成为中国“互联网系Fintech”上市第一股。这也是在360从美股退市3年后，周鸿祎掌控的又一家上市公司。360金融IPO发行价16.5美元，盘中最高涨至17.5美元，市值最高突破27亿美元。相比从美股回A的360，27亿美元的360金融在体量上相形见绌。值得一提的是，随着关联方360金服走上台前，周鸿祎的金融野心也浮出水面。成立仅3年即上市 近七成借款利率超24%公开资料显示，360金融筹备于2015年，在2016年开始正式运营。2018年9月，360金融拆分成为独立运营主体，1个月后即提交了美股IPO申请，也正是在披露招股书之后，360金融进入公众视野。招股书资料显示，360金融主要从事三大板块业务：360借条，360小微贷以及360分期。财经网编辑注意到，360借条的上线时间为2016年9月，主营线上消费借贷服务。无证“裸奔”近半年后，2017年3月，福州三六零网络小额贷款公司成立，360金融获批网络小贷牌照。另外两款主打的产品，360小微贷和360分期上线的时间更晚。360金融官网时间轴显示，360小微贷、360分期于2018年9月上线。3个月后的2018年12月，依靠旗下这三大业务板块，360金融正式登陆美股市场。毫无疑问，360金融最核心的产品为上线运营已满两年的360借条。招股书数据显示，截至2018年9月30日，通过360金融平台促成贷款余额347亿元人民币，获得授信的用户累计高达960万人。其中，通过360金融服务获得贷款的借款人累计640万人，平台平均授信额度为9600元人民币。此外，作为提供连接借款人和资金合作伙伴的平台，360借条主要收入来自撮合贷款服务费和贷后服务费，这也意味着，算上借款利率，用户承担着较高的借贷成本。财经网发现，招股书数据披露，截至2018年9月30日，360金融提供的全部贷款中，年化利率超过24%的占比高达67.5%，金额为232亿元。而在2017年12月31日，360金融贷款利率超过24%的，比例只有43.5%。促成贷款余额增多的同时，360金融的收入规模也同期暴涨。2018年上半年，360金融净收入约为7.43亿元人民币，相比2017年同期1230万元的净收入，同比增长5938%。2018年前三季度，360金融净收入约为14亿元人民币。令人意外的是，作为网络借贷平台的360金融，净利润一直处于亏损状态。数据显示，从2015年成立到2016年底，该公司净亏损2180万元，2017年亏损幅度加剧，净亏损高达1.66亿元。而在2018年上半年，360金融亏损5.72亿元，远超去年。巨额的亏损或与股权激励有关。360金融在招股书中表明，按非美国通用会计准则下(Non-GAAP)除去股权激励5.3亿，该公司2018年前3季度已实现盈利，净利润为6069万元。周鸿祎的金融野心：关联方360金服布局已久招股书显示，通过一双儿女，周鸿祎持有360金融14.1%的股权。不过，根据互联网公司常用的AB双股权结构，360金融上市后，周鸿祎持有B类普通股，占据76%的表决权。在360金融官网首页，360金服的三款产品（你财富、私银家、360贷款导航）也悄然上线。资料显示，2016年7月，360金服成立360金融集团，后者于2018年9月拆分独立运营，两者成为关联方公司。值得一提的是，360金融上市当天，周鸿祎并未出现在纳斯达克敲钟仪式上。网络流传的信息显示，周鸿祎仅仅发布了一条朋友圈，表示自己不能到现场敲钟感到很遗憾。事实上，早在2013年，互联网公司纷纷布局金融领域之际，周鸿祎却对外宣称专注在安全领域踏踏实实的做几个体验很好的安全产品，无心涉足金融领域。财经网编辑发现，早在360金服成立之初，2015年，周鸿祎的态度已经发生了明显改变。2015年11月4日，周鸿祎在微博为360旗下互联网金融平台“你财富”公开宣传，“你财富”系360金服旗下的P2P平台，并未划入上市的360金融集团。2018年1月，周鸿祎二度在微博为“你财富”发声，为“你财富”吸引互联网企业员工投资造势。于此可见，上市的360金融并非360在金融领域布局的全部。用户信息一鱼多吃 隐现网贷产业链公开资料显示，360在金融领域仅拥有网络小贷、保险经纪、融资担保等少数几张牌照外，在银行、保险、支付等领域，360金融仍然属于空白状态。也正是在牌照方面的后发劣势，360金融对用户信息的“榨取”运用到了极致。以360金融核心产品360借条为例，360借条由上海淇毓信息科技有限公司运营，在360借条到《服务许可协议》中，用户被要求提供个人真实、有效、完整且最新的资料，否则由此产生的所有后果由用户承担。注册360借条账号，用户需要提供真实姓名、手机号码、身份证号码、面部特征个人生物识别信息等。为满足借款条件，用户还需要提供户口所在地、银行流水、信用信息、房产车产证明、社保、公积金信息、芝麻信用报告、淘宝/京东商家信息以及手机通讯录名单等。此外，360金融还会通过征信机构、行业协会及其他第三方机构收集用户的额外资料和信息，包括在360金融的关联方和合作方处留存以及形成的任何数据和信息。值得一提的是，在使用360借条的过程中，360金融还会收集个人常用设备信息，包括设备名称、设备型号、操作系统等，还包括用户访问内容、访问记录、访问日期和时间等日志信息。这些设备包括使用360产品的桌面设备、平板电脑或智能手机。这些信息基本涵盖了个人生活的大部分。而这些信息，360金融将有权“共享、转让、公开披露”，甚至永久保存。360借条的隐私政策中，明确表明，该公司可能会与供应商、服务提供商、顾问或代理人共享用户的个人信息，用途包括广告服务和其他客户服务等。在用户同意的情形下，360金融会向其他方转让已经获取的用户信息。同时，360金融声明，除法律法规另有规定外，该公司将永久保存用户的个人信息以及相关业务数据。事实上，360金融不讳言和360的关联。官方介绍表明，360集团的亿级用户体量是平台优势之一，360借条的优势“集中体现在用户数量多且活跃度高”，拥有海量的用户信用数据及行为数据等方面。用户数据的“上游”有了，在中游，360金融的关联方——360贷款导航的优势开始凸显。360贷款导航官网显示，除360旗下七大产品外，该公司还与玖富、宜人贷、拍拍贷、人人贷、读秒等29家网贷平开展合作，360借条仅为其中之一。据悉，除了“免注册专区”，360借款导航推荐的绝大部分业务都需要用户注册。而在注册过程中，会自动为用户勾选《360贷款导航用户注册协议》。协议显示，360贷款导航仅作为信息平台，若出现问题，由金融产品和服务提供商全部承担。事实上，作为360金融关联方的你财富，也通过360借条导流用户资源。你财富旗下网贷平台“你财富普惠”2017年的合规审查报告显示，在资产端，由上海淇毓（360借条的运营主体）推荐符合要求的借款人，服务自2017年8月始，期限一年但自动续约。根据你财富发布的报告，截至2018年11月底，你财富累计为4460余万用户提供金融信息服务，累计交易金额2535亿元，旗下网贷平台“你财富普惠”累计交易金额高达435亿元。据招股书披露，自成立至2018年9月30日，360金融平台为你财富普惠发放贷款占24.3%。目前，你财富普惠平台的备案结果尚未落定。不仅如此，在360金融披露招股书一个月后，2018年11月，作为360金融关联方的你财富披露，新增注册用户高达285万人。从360产品，到网贷、商品分期、P2P平台等服务，360在互金领域的布局，将用户利用到极致。

流动性之殇：股价腰斩，市值蒸发37亿，只需成交1000股

　　在新三板，1万块钱的成交额“威力”有多大？　　12月17日，汇量科技（834299.OC）复牌首日，股价腰斩，仅不到1万元的成交额，就让它的市值一下子蒸发了37亿！　　而魔幻的是，今天这种“1手定估值”的情况，不是第一次发生，也不会是最后一次。汇量科技只是新三板流动性之殇、定价功能缺失背景下的众多公司的一个缩影。　　但相对于其他公司，能够完成港股IPO的汇量科技幸运太多。无量下跌、价格倒挂，二级市场严重失灵，大多数新三板公司融资、并购的出路也因此都被堵上了。　　寒冬已至，为了给万家新三板公司提供更好的融资环境，更加彻底而深刻的改革，已经刻不容缓。　　/01/　　新三板流动性之殇：　　1万块钱打掉公司37亿市值　　12月17日，停牌一年半的汇量科技复牌，暴跌50.05%，其股价最终收于9.99元/股。　　令人大跌眼镜的是，一天内，1万块钱，1000股的成交量，就将汇量科技的市值打掉了37.23亿元！　　熟悉新三板的你应该知道任何长期停牌的公司复牌都难免大跌。今年最惨的案例要属金丹科技，公司彼时撤回IPO申请复牌后，三个成交日都无人问津，直到复牌第四日，暴跌50%成交1000股，次一交易日又暴跌50%。　　这背后，新三板的流动性问题避无可避。12月14日，剔除停牌个股，新三板做市股票中，307只股票有成交，688只股票没有成交，占比高达59.15%。　　即使有成交的股票，流动性也不尽如人意。307只做市股票的日均成交量只有3万股，而港股日均成交量是30万股，A股日均成交量达到776万股；这307只做市股票，有的全天只成交1手、2手……成交量在10手以下的股票多达170只，占比55.27%。　　一些本身存在问题的公司成交量匮乏可以理解，但现实是，业绩出色、优质的公司成交也极其惨淡。比如美的物业，2017年营收4.47亿元，净利润5600万元，12月14日全天仅成交一手。　　做市股票尚且如此，竞价转让的股票更不必说。这些流动性枯竭的股票，正如汇量科技的遭遇一样，只需极少量的成交，就足以让股价上下波动几十个点。　　最典型的是ST明利。12月14日，ST明利全天成交1手，成交总额只有80元，却轻松将股价拉升14.28%。　　大市值公司亦如此，汇量科技今天的遭遇正是新三板流动性之殇、定价功能缺失背景下的众多公司的一个缩影。再比如市值24亿元的建银股份，12月14日成交6手，成交总额6万元，而当天公司股价大跌21.88%，市值跌去6亿元。　　“没有成交量的股价都是耍流氓”，有投资者曾这样愤慨道，如此匮乏流动性之下的二级市场股价，能够反映公司的真实价值水平吗？　　这里有一个很好的估值比较窗口，几天前，汇量科技子公司Mobvista Inc.(01860.HK)成功在港股上市。从今日的收盘情况来看，汇量科技复牌暴跌50.05%，成交金额9990元，总市值37.23亿元；Mobvista Inc.微跌0.25%，成交金额476万港元，总市值61亿港元，折合人民币为53.85亿元。　　一天之内，汇量科技新三板的估值已经低于港股子公司Mobvista Inc.的估值！　　/02/　　两地挂牌不适合大规模复制，　　新三板改革刻不容缓　　市场行情每况日下，公司在新三板的融资、并购等资本运作也愈发困难，大量优质公司不愿坐以待毙。而它们的自救路径，有很多。　　今年以来，有1400余家公司摘牌，有74家公司抱着千军万马过独木桥的勇气和决心闯关IPO；同样也有君实生物、成大生物等近20家公司选择“三+H”，走更加迂回的资本市场发展道路。　　而汇量科技则选择分拆子公司赴港上市。从6月26日首次披露招股书，到12月12日成功敲钟，用时不到6个月便实现弯道超车，先于君实生物等公司，成为严格意义上的“新三板+港股”第一股。　　这是一次成功的运作。　　一方面，资本寒冬之下，汇量科技12亿港币的发行规模在近期的这轮港股上市潮中已经相当可观。　　另一方面，这笔融资也将在公司未来的扩张中发挥重要作用。作为“海外移动营销第一股”，汇量科技只有通过对程序化、大数据平台以及人工智能推荐等方面不断进行大量研发投入才能保证在行业未来的竞争中持续领先。　　但，没有汇量科技得天独厚的业务和股权条件，一般公司若是希望将子公司“分拆”进行资本运作，并没有想象中的简单。　　“在境外没有子公司的话，肯定不合适专门运作到境外市场，还要搭红筹，太麻烦了，一般企业吃不消。”某保代人士曾对读懂君表示，“登陆A股市场还是有可能的，不过A股IPO涉及的面非常广，要求严格，还是得具体情况具体分析。”　　因此，汇量科技这次成功的资本运作，是难以复制的。那么对于新三板10000多家公司来说，想让自身的价值被正确发现，更多的希望还是要寄于新三板改革。　　交易和融资是资本市场的两大基础性功能。鼓励股权分散，活跃交易形成公允价格，促成融资，这才是应有的逻辑。因为很好的交易定价功能可以引导投资，为发行融资提供定价基础，同时交易也为市场提供流动性支撑。　　无数新三板公司的惨痛教训表明，公司需要融资的时候，二级市场的股价与其融资成功与否、定价的高低会有直接关系。流动性枯竭，股价跌下来，会直接堵上公司融资的出路。　　就如此前股转公司副总经理隋强所说，“交易活跃不是新三板所追求的目标，但是流动性以及可能引发融资功能退化等一系列负面影响必须引起高度重视”。并且，隋强指出，只改革融资制度是不够的，必须综合考虑市场流动性对融资制度改革的配套安排，以改善市场的流动性，发挥市场交易定价对融资的促进作用。　　如果将2006年中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份转让系统，称为“新三板”的起点，这个市场已经发展了12个年头；如果将2013年股转系统面向全国接收企业挂牌申请称为“新三板”的起点，这个市场也即将进入第6个年头。　　经过这么多年的持续改进，总估值超过3万亿的10000多家公司正在新三板规范成长；现在，是不是应该通过积极的改革为这些公司的发展释放更多的制度红利、提供更好的发展环境呢？　　在此，读懂君也再次代表万家公司和各方参与者，呼吁新三板更加彻底而深刻的改革早日到来！

P2P爆雷波及个别保险公司“未了局” 有网贷平台与险企互推理赔责任

　　险企再次踩雷P2P业务。　　继长安责任保险被爆出“踩雷”P2P项目之外，又有保险公司与P2P平台就逾期理赔情况出现“互怼”现象。　　12月12日，有网贷平台在官方微博表示，某互联网保险公司“阻碍理赔工作的正常开展”，并对平台上个别已经逾期的标的迟迟不予理赔，通过各种“踢皮球”的方式拖延理赔，使得投资人权益受到重大损失。　　而上述网贷平台提到的互联网保险公司则表示，理赔出现逾期主要是以下几大原因：一是理赔申请资料不完整；二是保单收益部分待确认；三是信息不对称。　　一家财险公司相关负责人对《证券日报》记者表示，今年以来随着P2P爆雷，监管曾要求上报与P2P合作的情况。目前公司大幅削减了与P2P的合作项目。从业务层面来看，在现阶段国内车险业务竞争激烈、微利的大环境下，中小财险公司将业务重心向非车险业务转移，信保业务便成为突破口之一，但风险确实不容小觑。　　理赔存分歧　　P2P与险企“互怼”　　2017年曾有多家P2P平台高调宣布与保险公司达成业务合作，涉及的险种包括履约保证保险、账户资金安全险、意外险等。　　但随着P2P爆雷潮到来，P2P与保险公司合作迅速降温。除部分财险公司“踩雷”P2P业务赔付数亿元之外，近期更是有P2P平台就逾期标的理赔事宜与保险公司“互怼”。　　12月12日，有P2P平台在官方微博发布公告函称，某互联网保险公司对部分已经逾期的标的迟迟不予理赔，“自该保险公司承保的房抵贷项目出现逾期以来，该保险公司业务人员一直表态‘不理赔’、‘无法出具理赔款’，直至最后采用不提供申请表、不提供理赔材料清单、并向投资人反馈理赔材料不齐、不合格等方式拖延理赔，已致使投资人受到重大损失，将视情况采取法律手段维护投资人权益及声誉。”　　上述互联网平台还提到，该互联网保险公司向投资人出具了一份所谓的“符合规定的理赔材料清单”，但公司从未收到过该版本的“理赔材料清单”，且之前已经反复讨要，但该互联网保险公司拒不提供。该版本的“理赔材料请单”共需要资料20项，远复杂于双方协议约定的理赔资料，且其中多有不合理之处。　　但上述互联网保险公司则表示，自该P2P平台客户出现违约风险以来，公司坚持最大诚信原则，积极履行保险义务，严格按照银保监会的要求、保险合同等主动协调合作方启动理赔程序，以尽快合法合规地化解风险、保护投资人合法权益。理赔出现逾期主要是因为几大原因：一是理赔申请资料不完整；二是保单收益部分待确认；三是信息不对称。　　上述保险公司还提到，部分客户错将公司与其他保险公司的保单混淆。目前公司与已投诉人沟通了解，投诉人对保单信息的了解均是平台单方面组织的渠道所提供，且相关信息并没有向公司进行过确认，导致信息不对称。　　公开资料显示，2017年7月份，上述网贷平台与该互联网保险公司对外公布达成履约保证保险合作，并表示未来将推出底层债权由该互联网保险公司提供履约保证保险服务的定期理财产品。从目前来看，双方合作仅维持了一年有余。　　P2P踩雷项目　　频频波及保险公司　　实际上，上述保险公司并非近期唯一“踩雷”P2P的保险公司，此前也有保险公司因为踩雷P2P履约保证保险而受到业界的关注。　　例如，12月3日，中债资信评估有限公司披露的长安责任2016年资本补充债券跟踪评级显示，由于长安责任保险公司信用品质下滑，随即对其开展本次不定期跟踪评级，决定将其主体信用等级为由“A”下调为“A-”，并“列入信用观察名单”，将债项等级由“A-”下调为“BBB+”。而下调的原因之一是长安责任踩雷P2P。　　实际上，监管此前就已经注意到保险公司涉足P2P业务的风险。并在9月份向各财险公司下发了《关于开展P2P平台保证保险业务书面调研的通知》，旨在了解保险公司P2P平台保证保险业务情况，防范风险。　　所谓P2P平台保证保险业务，是指保险公司以P2P网贷平台为中介，为平台上的借款人（也包括线下业务合作方推送的借款人）和出资人双方提供保证保险服务的业务。其中，借款人为投保人，出资人为被保险人。　　近年来，网络借贷业务的兴起，助推了P2P平台保证保险业务的爆发式增长。据业内人士介绍，“P2P+信用履约保证保险”盛极一时，一些P2P公司与财险公司签订合同，为出资客户提供信用履约保证保险服务，保障客户资金安全。　　据不完全统计，截至2017年3月底，与保险公司合作的P2P网贷平台高达55家，有33家保险公司介入到P2P网贷保险业务中。　　但随着P2P爆雷，保险公司与P2P的合作趋于谨慎。据《证券日报》记者梳理发现，与此前不少P2P平台标榜有保险公司兜底情形不同的是，近期明确表示有保险公司背书的P2P平台呈减少态势。

私募监管趋严 新规瞄准五大潜在风险

　　近日，中国证券投资基金业协会发布新版《私募基金管理人登记须知》，自公布之日起施行。　　协会表示，由于近一段时间来，私募基金管理人登记常见不合规问题主要集中在以下几个方面：一是虚假出资或抽逃资本；二是股权代持行为；三是股权架构不稳定；四是关联方从事冲突业务潜在风险；五是集团化倾向。　　协会表示，新版《登记须知》细化了拟登记机构从股权架构、基本运营到从业人员等各方面要求。　　一是针对私募基金管理人登记出现的股权代持、交叉持股、竞业禁止、同业竞争、履职能力、集团化倾向等集中问题，从运营条件、从业人员、出资人、关联方等方面进一步规范私募登记。　　运营条件和制度方面，增加办公场所独立性、财务清晰、过往展业情况说明等要求，同时特别强调无管理人员、无实际办公场所或不履行完整管理人职责的特殊目的载体无需申请私募基金管理人登记。　　从业人员方面，突出竞业禁止要求，进一步明确高管人员兼职问题，强化投资人员任职能力要求、员工人数要求。出资人方面，严禁股权代持、强调股权清晰要求，新增股权稳定性要求，进一步明确实控定义。　　子公司、分支机构和关联方方面，新增同业竞争要求，严禁通过股权构架设计规避关联方，强化同一实际控制人下多家管理人连带责任及股权稳定性要求。　　重大变更方面，明确重大事项变更期限及整改次数要求，重申登记机构发生实质变化视同新机构审核，强调强制离职后私募基金管理人职责。　　二是提升自律管理效能，引入中止办理流程。为规范行业发展，对存在办公场所不稳定、或有负债风险较高、无实际展业需求、偏离投资主业风险等明显内控不足、展业能力不充分情形的，符合前述两项及以上情形的申请机构，协会给予6个月的整改时间，申请机构应在整改完成后再提交私募登记申请。　　三是防范冲突业务行业风险外溢，新增不予登记情形。此前协会已发布《私募基金登记备案相关问题解答》，规定了六种不予登记情形。此次，针对申请机构或者其主要出资人曾经从事过P2P、民间借贷等与私募基金属性相冲突业务，为防止此类业务风险外溢至私募行业，保护投资者利益，协会在新版《登记须知》不予登记情形中新增上述情形。　　值得注意的是，新版《登记须知》第九条还对私募基金管理人不予登记情形予以了规定。包括：　　申请机构违反《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》关于资金募集相关规定，在申请登记前违规发行私募基金，且存在公开宣传推介、向非合格投资者募集资金行为的；　　申请机构提供，或申请机构与律师事务所、会计师事务所及其他第三方中介机构等串谋提供虚假登记信息或材料；提供的登记信息或材料存在误导性陈述、重大遗漏的；　　申请机构主要出资人、申请机构自身曾经从事过或目前仍兼营民间借贷、民间融资、融资租赁、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等与私募基金业务相冲突业务的；　　申请机构被列入国家企业信用信息公示系统严重违法失信企业名单的；　　申请机构的高管人员最近三年存在重大失信记录，或最近三年被中国证监会采取市场禁入措施的；　　中国证监会、中国证券投资基金业协会规定的其他情形。　　协会表示，新版《登记须知》作为协会自律管理的重要举措之一，一方面针对私募基金管理人登记出现的问题与情况，强化私募基金管理人登记要求，提升自律管理效能；另一方面为市场合理展业提供清晰标准，对长期市场规范运作积极效果明显。协会将致力于进一步加强自律管理，做好配套制度建设，维护私募基金行业秩序，保护投资者合法权益，促进私募基金行业健康发展。