紧急！山东一女子因网贷留下遗书后失联！家人急疯！

今天有网友称在朋友圈看到一则寻人启事淄川一名女子留下遗书后于昨日失联请大家帮忙转发寻找家人电话：13356675628赵珂珂，身高164厘米，体重110斤，居住在淄川龙泉小区，12月1日早晨留下遗书离家出走，下午1时30分许曾给12岁的儿子打过电话，之后便杳无音信，手机打不通。赵珂珂其丈夫在济南工作，接到岳父通知后赶回淄川找寻妻子，目前还没有收获。家人已经报警，警方目前未查到赵珂珂身份证使用记录。张先生说，妻子的失联与网贷有关，在上周与家人一共给她了10万左右用来还贷。“具体多少钱，我也不知道，她从来没跟我说过贷款这事。”「 赵珂珂留下的部分遗书（家属提供） 」希望大家发动朋友圈的力量帮忙转发

山东信托“踩雷”奥马电器 5000万债务逾期

　　上海信托网消息，奥马电器（002668）29日晚公告，因向山东信托借款5000万元逾期，山东信托向厦门中院提出强制执行申请。（上海信托圈）　　上海信托网消息，奥马电器（002668）29日晚公告，因向山东信托借款5000万元逾期，山东信托向厦门中院提出强制执行申请。　　厦门中院判定，冻结、划拨被执行人赵国栋、奥马电器、钱包金服所有款项5100.90万元，查封、拍卖、变卖被执行人出质的钱包小贷股权。上述裁定立即实行。事件起因：山东信托5000万借款逾期　　事件起因于2017年11月，奥马电器向山东信托借款5000万元，由全资子公司钱包金服及公司控股股东赵国栋提供连带责任担保，同时奥马电器以持有的钱包小贷股权4.87亿元及全资子公司中融金以持有的钱包小贷股权1.42亿元为上述借款提供质押担保。　　由于上述借款发生逾期，山东信托向厦门中院提出强制执行申请。厦门中院向奥马电器下发《执行裁定书》：　　1、冻结、划拨被执行人赵国栋、奥马电器、钱包金服所有款项人民币51，009，011元，或查封、扣押、拍卖、变卖被执行人相应的等值财产。　　2、查封、拍卖、变卖被执行人奥马电器出质的钱包小贷股权（出质股权数额：48697万元）及被执行人中融金出质的钱包小贷股权（出质股权数额：14203万元）。这项裁定会立即执行。　　奥马电器表示，公司将积极与山东信托进行协商沟通。　　账户冻结 隐含评级下调BBB　　近来，奥马电器传来的都是坏消息，法人赵国栋质押的部分股票已出现平仓风险；奥马电器及公司子公司钱包金服、钱包智能的11个银行账户被冻结；奥马电器第三大股东蔡拾贰披露减持意向。　　11月6日，奥马电器开盘后再度跌停，五个交易日内总市值蒸发了约45亿元。当日晚间，奥马电器发布公告称，因近日公司股价下跌，导致公司控股股东、实际控制人赵国栋质押的1.33亿股触及平仓线，存在平仓风险。　　由于家电行业整体不够景气，许多家电厂商和品牌也承受了较大压力，不得不对经营状况做出调整：例如，新飞和小天鹅等厂商都有一番调整，而这一次或许要轮到有着“中国冰箱出口冠军”称号的奥马电器。　　公开资料显示，奥马电器是国内最大的冰箱ODM生产基地，此前公司以冰箱为核心产品，主要生产和销售各类家用电器、小家电产品等各类家用零配件。旗下冰箱业务表现不俗，2009-2013年连续五年保持国内冰箱出口量第一的业务。　　为何奥马电器旗下账户以及子公司账户接连面临冻结？　　有业内专家指出，这主要是来自奥马电器在转型过程中面对的压力。早在2015年底，奥马电器就以6.12亿元收购中融金51%股权，布局金融科技业务。此外公司定增募资26亿元加码互联网金融。随后，奥马电器定下了“冰箱+金融科技”双主业运营方针。　　根据11月7日披露的公告，因股价连日下跌，公司控股股东赵国栋质押的部分股票已出现平仓风险。同时，因与湖南省资产管理有限公司合同纠纷案以及与中国光大银行股份有限公司中山分行金融借款合同纠纷案，奥马电器及公司子公司钱包金服、钱包智能的11个银行账户被冻结。合计冻结金额为4.42亿元。　　中债将奥马电器相关债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由A+调整至BBB。　　奥马电器发行存续债券共2只。我们结合发行人财务经营最新情况，将相关债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由A+调整至BBB。上述债券估值波动较大。

“庄股”岷江水电10天腰斩，下一个会轮到谁？券商龙头倒下，权重股能成扛起

　　我们接着昨天“庄股”的 话题，今天再接着聊，因为最近盘面上“庄股”似乎又死灰复燃了。　　这几天有一个股票在各个股票论坛和社交媒体上都特别的火，这个股票就是——凯美特气。　　凯美特气本周已经连拉4个涨停，如果说前三个板还看不出他太多的问题的话，那么周四的分时走势，无疑暴露了他庄股的本色。　　但其实我们如果再往前去看，凯美特气不论从他去年多次涨停的分时走势看，还是从他日线上经常会出现“种草”的k线，这个股票一直以来都有很深的庄股痕迹。　　庄股在过去的几年里面，一直频繁的出现在A股中，但随着去年开始，在金融去杠杆的背景下，庄股一个一个的倒下了。其中就包括，昨天提到的已经闪崩的康美药业，也包括即将就要复牌的“上海莱士”。　　或许是因为最近他管理层对市场监管的“市场化”，小财神发现近期盘面上“庄股”的数量开始多了。　　除了前面刚刚说的四连版的凯美特气，还有像最近一路推升的多喜爱、朗迪集团，都是庄股的典范。　　当然也有已经崩掉的岷江水电，10个交易日股价接近腰斩；还有已经死掉又诈尸的亚振家具。　　不出意外，多喜爱和朗迪集团也逃不过闪崩的结局。小财神只能说“庄股欢迎您，闪崩等着您”。　　近期盘面除了庄股开始出现，另一个就是“核按钮”，周四又来了。　　今天的主角换成了金花股份，全天巨震20%，收盘几乎跌停。如果把金花股份今天盘中所有的振幅都累积起来了，他今天一天的振幅得超过50%。　　??　　对于金花股份今天这样的盘中巨震，小财神有一个疑问，我们一个普通投资者都看到了，难道交易所的黄马甲难道没有发现吗？这种超出正常交易的异动，难道不应该做盘中停牌的警示吗？　　再来说下周四的盘面。　　今天两市走出这样的下跌，我相信是出乎了不少市场人士的意料的，因为隔夜美股其实还是传来了一些比较正面的消息，美股也有不小的幅度的收涨。　　但，如果我们把分析的重点落在A股自身的话，今天出现这样的下跌也并不算超预期。　　在周三的财神看市中小财神就有提到，上半周的反弹很可能是一个2703点调整以来的一个b浪反弹。从周四的情况看，股指极有可能开始进入到2703点开始调整的c浪，也就是第二组abc的下跌，今天的阴线对应11月20日的下跌。　　现在对于指数而言，最为关键的小财神认为还是权重指数，特别是上证50,。上证50今天收盘再一次来到了这个箱体的下轨附近，上证50能否坚守住这个已经维持了将近5个月的箱体，将会对A股下一阶段的运行方向产生十分重要的影响。　　或者我们可以这样说，反弹的高度我们看创业板，而市场的底线要看上证50。　　其实周四上证50的成分股在上午多次试图把市场给拉起来，特别是以中国建筑，中国铁建为代表的大基建，他们近期的指数的贡献还是很敬业的。　　但引发午后市场跳水的罪魁祸首恰恰就是这轮反弹被很多市场人士寄予厚望的券商股。　　龙头国海证券全天大跌接近9%，另一个次新券商天风证券更是跌停收盘，真可谓是成也“券商”败也“券商”。　　其实对于券商股的态度，小财神此前就很明确，我认为他们就是超跌反弹，因为历史上任何一次以券商股为龙头板块的大行情，全部都是由大券商发动，最典型的就是中信证券。　　所有靠拉小券商来吸引眼球的券商股行情都是耍流氓，这次也不会例外。　　从目前的盘面看，小财神的观点很明确，能拯救大盘的，还是大股票，特别是权重股，他们如果不能站出来扛旗的话，不能对冲超跌股的下跌动能的话，那么结果就会和今天下午盘面的一样。　　最后，小财神想说说最近有很多市场人士也包括专业机构都一致看好2019年的市场，他们认为从长期看，目前就已经市场的底部区域，李大霄老师可以算是这样观点的代表着。　　但是小财神想说，即便目前的点位已经是一个相对的底部区域，已经具备了长期的投资价值。但是请记住，首先你要能够输的起眼下的亏损，或许是几个月，也可能是1年，否则的话，你就别谈什么所谓长期的赢。

上市公司也会“股债双杀”？债务违约下的选股与选基

　　随着不断发生的债券违约，投资者更应该清楚的认识到这二者的关联与配置理念。更重要的是，在这个“悄然而至”的企业债务违约下，你是否深刻的意识到：任何投资，都是有风险的。　　对于大多数投资者而言，债券并不是一个熟悉的品种。　　即便你早早的就尝试了A股市场里的跌宕起伏，但是债券市场对于一般投资者的关注点，可能还不如银行的理财产品来的便捷。　　近日，一则有关债券违约的消息：佛山市中基投资有限公司公告披露，其“16中基E1”未能按时兑付，构成违约。与此同时，这个债券发行规模为3.92亿元。　　作为一个民企的私募债，本身影响的投资范围可能并不大，再加上一般投资者并无多少关注，所以并未在市场上引起多大的热议，但是，近年来，其实已经有多家企业发生了债券违约，在这种看起来“悄然而至”的违约下，投资者应该了解债券，并且应该注意哪些问题呢？　　五花八门的违约债券　　相比与私募债，上市公司的一举一动，似乎更能吸引人注意。　　前几日，*ST凯迪也公布了无法按时兑付“11凯迪债”的本息，对于*ST凯迪来说，它在二级市场上的表现，基本已经可以反映自身债券的预期了：*ST凯迪的K线图　　作为曾经的凯迪生态，但从字面上“生态”二字，就能看出它是有着环保题材来炒作的机会的，事实上过去也一直如此，只是随着市场的监管与透明化，最终东窗事发，爆出来关联交易、占款、债务违约等等，让其经历了一波24连续跌停，重组困难重重之下，后续的债券违约也就意料之中的了。　　*ST凯迪的整个事件，也从另一方面说明，不管刮着怎样的概念股炒作，最终我们的市场还是认业绩的。　　更有意思的债务违约，来自雏鹰农牧：雏鹰农牧的K线图　　对于雏鹰农牧的K线来说，在连续跌停击穿平台的走势之前，类似的K线组合，已经表明了庄家是凭着一股劲在“扛着”股价，而这种庄股，如果最终迎来的又是利空的话，那其走势必然是向下的巨大杀伤力。　　业绩的本来就下滑，又赶上“八戒兄”今年的病情，让它的今年发生了巨亏的业绩“变脸”，而且又高比例的股权质押，所以K线向下也就无可避免了，紧接着，它也面临着5亿的债务的违约。　　违约之后怎么办呢？　　雏鹰农牧发布公告，与部分债权人已签订了协议，以火腿、生态肉礼盒等偿付本息。　　是的，你没有看错，现实版的“肉偿”，在这家猪肉企业里，真实的发生了。　　虽然大多数人对用火腿来抵债的方式，报之娱乐的心态，不过也的确说明了一件事：实体企业违约，最起码还有实物偿还的可能性。　　被殃及的债基　　上述的债务违约的上市公司，只是一个代表，今年还有很多上市公司，都出现了违约。　　在这种大多数人都没有注意到的违约下，投资债券的基金，是否也被殃及了呢？　　实际上，债券基金，也确实受到的了影响。　　债券基金，顾名思义，投资的主要是债券，这里面如果细分的话，有的是纯债型的基金，有的债券基金还采用打新股的方式，来增加自己的收益。　　而本身投资债券基金的人群，大多就认定了这个低风险的品种，所以纯债基金基本上是主流的配置。　　影响债券收益的，在过去，主要就是利率的风险，虽然理论上更大的风险来自于债务违约，但是由于我们的大企业，过去这些年基本上都实现了兑付，所以违约的风险，就这么的被“忽略不计”了。　　直到，真的有债券，开始发生违约了。　　当然，这种违约，也是金融体系提倡打破刚性兑付的开始，因为一味的刚性兑付，实际上对金融体系的压力更大。　　而在美国这样的成熟市场里，债券违约早就是屡见不鲜了，甚至一些大投资家的第一桶金，可能就对于“垃圾债券”的投机了。　　中国的资本市场，尤其是债券基金行业，也尝试到了债券的风险了。　　比如，最有代表性的富贵鸟的债务危机，“14富贵鸟”没有兑付，而重仓其的中融融丰纯债，随之发生了接近一半的跌幅：中融融丰纯债A的累计净值（来自天天基金网）　　从上面的累计净值图可以看到，本来是接近1元的净值，转眼间“闪崩”，到现在不足0.5元，这样的跌幅，让投资者甚至怀疑，自己到底买的是不是债券基金？　　而中融融丰纯债并不是唯一踩雷的债券基金，还有很多债基，同样踩雷，只是仓位轻重罢了，一个简单的方法，如果你看到一个本身波动不大的债基，突然间大幅下跌，基本上就是投资的债券的兑付可能出现了问题。　　当然，在债券出现了违约之时，很多的基金公司，对于债基的风控也开始加强了许多，毕竟之前没有发生过这样的债券风险，基金公司出现“大意”也实属正常。　　那么投资者还可以投资债基吗？　　当然可以，有鉴于债券打破刚性兑付，不排除还有发生违约的企业，所以在选择债基的时候，尽量选择综合实力更大的基金公司，另外，还可以考虑债券指数基金，这基本上可以规避到单一债券爆雷的风险。　　结语　　股票和债券，一直是资本市场最重要的两个工具。　　随着不断发生的债券违约，投资者更应该清楚的认识到这二者的关联与配置理念。　　更重要的是，在这个“悄然而至”的企业债务违约下，你是否深刻的意识到：　　任何投资，都是有风险的。　　不要轻信那些打着刚性兑付旗号的“理财”，因为这个资本市场里：　　投资有风险，入市需谨慎。

打骚扰电话的不是人，接电话的也不一定是啊

注：骚扰电话是一个所有人深恶痛绝的问题，随着技术的发展，现在甚至出现了“人工智能”骚扰电话，让人防不胜防。但“魔高一尺，道高一丈”，一位美国程序员开发了一款“反骚扰电话”的程序，这个程序也相当的简单粗暴，它可以模仿美国老人的语调，去自动回答骚扰者的问题，语速缓慢还会时常要求对方重复。就是这么一个简单的程序，却能够跟骗子们周旋一个小时，骗子们发现对方是个机器人后，心情已经崩溃了。最近，有国内小伙伴反映，自己接到的骚扰电话是越来越多了。其实别说是在国内，硅星人在美国也没躲过“呼死你”的骚扰，其中不乏自动拨号器打来的预录好的电话。内容特别胡扯——从“恭喜您中了10天邮轮游大奖”、到“夏威夷房产冰点价出售”，再到“你已卷入大案要案，请和大使馆联系”。其中最让美国华人尴尬的是，“大使馆诈骗”电话有时候还会打到美国同事手机上。看着老美一脸懵，我的内心也是崩溃的……密集的骚扰电话而且这些骚扰电话，一旦接起来，对方说话就没完没了，拦都拦不住。纽约时报给出的数据也证实了这一点。去年，美国的垃圾电话总数增加了三成，每月都有 34 亿个垃圾电话在占用无辜用户的时间。终于，一位被垃圾电话搞到崩溃的匿名程序员大哥决定动手打造一个程序，以牙还牙让打骚扰电话的人也体会一下崩溃的感觉。于是，他创造了美国史上最受欢迎的自动“反”骚扰电话机器人——“坑爹老头”Lenny。老头儿 Lenny 的骗子反击战在接听骚扰电话时，Lenny 听上去完全就是一个善良但迟钝的真实老头——听力不好，说话速度超慢，说着口音很重的英语，喜欢唠叨自己的女儿们。但不管你说什么他都会显得很有兴趣的样子，给你热情回应。对于骗子们来说，这种堪称“最好的下手对象”的老年人简直让他们无法撒手：独居，有存款，跟儿女关系远，显得热情却又脑子不清楚。所以他们盯紧了 Lenny，就算一遍遍解释也在所不辞……在一段 YouTube 网友录制的 Lenny 电话录音里，Lenny 不停地让骗子重复自己的说辞。“谢谢你对我这个老家伙这么耐心。”Lenny 说，“但是你能再给我解释一遍么？”强烈建议你们听听：在崩溃地解释了20 分钟后，骗子才意识到 Lenny 是个机器人。在录音里你能听到骗子绝望地呐喊：“这是个自动回答系统！我一直在跟个机器人废话！他只会重复相同的内容！”这些 Lenny 录音在 YouTube 上播放量动辄十几万，简直成为了美国网友的快乐之源。最厉害的一次，骗子坚持不懈地跟 Lenny 纠缠了 56 分钟……但其实，把骗子耍哭的 Lenny 根本不是什么高级的人工智能，也不能识别骗子的语音作出相应的回应。他只是匿名程序员在 Asterisk（著名用户交换机系统，支持交互式语音应答） 上的撰写的几行脚本代码，外加一些真情实感的老爷爷语音而已。当用户接到骗子电话时，他们可以选择呼叫转移功能，让内置 Lenny 的 PBX 服务器接听电话，或者把黑名单上的电话号码直接发送给 Lenny，让它自动应答。图源：Using chatbots against voicespam: analyzing Lenny’s effectiveness实际上，看起来很话痨的 Lenny 句库中一共只有 16 条语音。前四个是固定的，以引诱骗子继续说下去，后 12 个不停循环播放，直到骗子受不了挂断电话为止。这些预设语音大多模棱两可、含混不清，不管骗子说什么，它都能应付过去。同时，Lenny的脚本可以监听到会话中的暂停，只要暂停达到 1.5 秒，它就会自动说出循环中的下一段话。Lenny 的代码只有这么几行而已为了让骗子们上钩，Lenny 的创造者听了大量的诈骗电话，分析了骗子们常用的对话套路。之后，他为 Lenny 编写录制了一套万能台词，保证 Lenny 不会露馅儿。Lenny 的台词包括：嗯嗯，听着不错。（表示感兴趣）不好意思，我听不清你在说啥。（让骗子重复一遍）对不起，你能再解释一遍么，我搞不清情况。（再让骗子重复一遍）嗯……上周我的三女儿 Larissa 也跟我说过你提的这个事儿。嗯……她特别聪明，我要再跟她谈谈。她是我们家第一个考上大学的，还当了优秀毕业生，我们都为她骄傲……她也说我应该了解一下你刚才提到的那个项目，你能再多跟我讲讲么？（自言自语，消耗骗子的耐心）嗯嗯……我的大女儿 Rachel 嫌我老瞎花冤枉钱。上次我买完东西，她说我受骗了，之后好久都没理我，我很难过……（继续自言自语）不好意思，稍等，不要挂断，我马上回来（这时电话后中传来一阵意味不明的鸭子叫）……（回来之后）对不起，我忘了刚才你说的什么了，能再说一遍么？（从头循环）Lenny 的前四句固定台词（不包括打招呼的第一句）因为 Lenny 在录音里实在太喜欢聊自己的女儿了，网友们不禁开始好奇被 Lenny 无视的老二孩子到底叫什么名字。不过，“低科技”电话机器人 Lenny 到底效果好不好？在分析了 PBX 接到的近两万个 Lenny 电话数据后，学者发现：骗子们跟 Lenny 的平均对话时间是10分13秒，平均对话回合达到27组，有 72% 的 Lenny 句库循环了不止一次，只有 5% 的骗子发现了 Lenny 是机器人。还有几个骗子听到 Lenny 不停重复说过的话，怀疑他阿兹海默症犯了，问 Lenny 需不需要帮忙联系医生……从技术上来说，Lenny 是非常简单的，但从会话质量上来讲，Lenny 又是顶尖的高手。未来的垃圾电话两端都是 AI 的战场在 Lenny 身上，我们看到了未来电话营销的雏形。随着 AI 技术的发展，国内已经出现了一大批比 Lenny 高级的多的人工智能电话机器人。某电话机器人产品介绍这些电话机器人不仅支持自动拨打，自动识别文本记录通话内容，还能从语音中分析客户的情绪和兴趣点。回答问题、语音交互、打断重连这些更是基本操作。比真人更执着，比预录电话反应更灵活，AI 加持下的电话机器人简直史无前例的强悍。这些电话机器人可以快速对接听者的反馈进行语义分析分析。不管你是积极、消极还是观望，电话机器人都有一套话术来应对，绝对滴水不漏。哪怕你作出不相干的意外回应，它也会迅速把话题拉回主线上，效率很高。但 AI 技术不止能用于自动打电话，也可以用来接电话呀！今年的Google开发者大会（ I/O）上，Google 就展示了进化的和真人几乎一模一样的Google Duplex。依托 Google 强大的自然语言理解，深度学习和语言文字转换技术，Duplex 已经能够理解对话的上下文和每句话所表达的细微的意义差别。它不仅能冒充你定餐厅，更能像真人一样在对话中表现出思考和停顿。同时，苹果也正在积极准备iCloud Voicemail，能接电话的 Siri 最快明年就能和大家见面了。可见，未来的垃圾电话，很可能会变成两个 AI 之间的对决。骗子和用户分别派出自己的语音助手，但双方都以为自己调戏了对面的真人……说真的，没人就这个主题写个相声么？Lenny 到底是谁？虽然 Lenny 在技术上被这些 AI 电话机器人甩在了后面，但 Lenny 深入人心的人设还是为他拉了不少感情分。因为反诈骗电话里的 Lenny 的形象实在太鲜活，不少人开始好奇，是不是在地球的某个角落，真的有一个叫 Lenny 的老爷爷独自一人生活着。网络流传的 Lenny 形象在网友的千呼万唤下，去年，终于有一位昵称叫 reallylenny（正宗 Lenny）的程序员用户，在 Reddit 上发帖称自己是 Lenny 的创作者，同时他也是 Lenny 的音源。“Lenny 是我家旁边住的孤寡老人。”正宗 Lenny 说，“他总是捡破烂，然后堆在自家后院里。为了纪念他，我们把这个机器人命名为 Lenny，但真正的 Lenny 在很早前就离世了。”而现在，Lenny 的维护者早已不是正宗 Lenny，而是一位自称“Mango”的程序员。在2013年，Mango 发现 Lenny 的服务器掉线了。因为不愿意看到这个给大家带来无限欢乐的老头就这么消失，Mango 从大家上传的录音里整理出了 Lenny 的语音，让它“重生”了。谈到自己的工作时，Mango 说：“只要骗子和 Lenny 多对话一分钟，现实生活中的老人就少被骗一分钟。”在听了通话记录后，也有网友表示愤怒：“我简直惊了，在老人（Lenny）显然还没搞明白怎么回事的时候，骗子就已经开始劝老人快拿钱了。”距离初代 Lenny 诞生已经过去了十年，可惜的是骗子的数量不降反增。这也许就是大家集体召唤 Lenny，并对他感情深厚的原因吧。手把手教你用 Lenny虽然使用 Lenny 不能根除垃圾电话，但是这不妨碍我们用它“调戏”一下骗子。Lenny 向公众免费开放，只需要把手机（iPhone的呼叫转移功能在“设置”里）的来电转移号码设置为 1-347-514-7296 ，Lenny 就会在你拒接垃圾电话时帮你回答。需要注意的是，Lenny 只在北美的白天上班，如果真的有骗子晚上也在勤劳工作，那就没办法了……如果你想亲自跟 Lenny 对话，可以给现任管理员 Mango 发信息申请。只需要登陆 Reddit，私信发送自己的手机号给用户u/Mango123456，收到通知后就可以用手机给 Lenny 打电话了。另外，Mango 特意声明，Lenny 是用来对付骗子的，不是用来烦人的。请大家合理使用。我现在感到最遗憾的事，就是 Lenny 不会说中文了。

“千亿规模”的小牛在线假标显现！下一个暴雷的草根投资？

　　序言：小牛在线逾期、假标、黑幕重重，投资人欲哭无泪。案例：小牛在线会员账号139****9918（因手机号码隐私、账号中间四位数隐藏）的投资人专项回款资金被小牛在线截留（被截留一半款项标的编号：安稳投-125天20180330-25194-t）、更有多个标的资金未兑付等，投资人深受其害.....　　小牛在线逾期兑付事件正越演越烈！下一个暴雷的草根投资？　　截至9月27日，小牛在线的累计成交额达到了1077.68亿元，累计注册人数达到了602万人。　　作为一家规模可以达到深圳前三的互金平台，小牛在线一直饱受信披不透明、违规代销和引流资管产品的指控，其实际逾期率高企却称零逾期、成交突破千亿托管行却屡次更改、到期无法赎回等多项问题成为六年淤积的顽疾。更严重的是，小牛在线出现假标，窥一斑而知全豹，小牛在线的黑幕不是一般的深！　　草根出生的千亿平台　　没有风投、没有融资、草根出生的小牛资本迈过千亿大关，成为深圳互金行业的旗帜之一。小牛在线的实控人彭铁经历则颇为传奇，其出生在1976年湖南邵阳的一个小农村，17岁毕业当上小学校长，在任期间竟承包了一家濒临倒闭的校办体育器材厂并在一年将其扭亏为盈。　　此后彭铁自费攻读湖南大学本科，后又攻读中山大学金融硕士，并在金融圈摸爬滚打14年，当上富昌金融集团担任总经理、中科创融资担保公司任执行副总裁、佳兆业金融投资有限公司总裁。彭铁“书生”与“土豪”的两种气质，在其身上合二为一。　　2012年6月6日，彭铁选择自主创业，成立深圳市小牛投资管理有限公司，其后在2013年1月18日成立了深圳市小牛互联网金融服务有限公司。后者的项目之一便为：小牛在线。　　据了解，小牛在线乃至整个小牛资本是创始人彭铁的一言堂。小牛在线的发展极大程度地依赖彭铁的决策。这也使得小牛在遇到问题是只能等待彭铁的“发号施令”。　　小牛在线之前，彭铁也参与创办了网贷平台人人聚财并负责后台风控。而2015年，彭铁率领小牛在线重新入股了人人聚财，但在2017年再次退出。　　根据天眼查显示，彭铁已经围绕小牛资本打造出了一个金融帝国，与他产生控制关系的公司多达88家。来源：天眼查　　更为有趣的是，这些以小牛命名的公司，彭铁对其的持股大都超过80%，处于绝对控股地位。其中，彭铁个人持有小牛资本89.6%股权，旗下板块小牛在线、小牛金服、小牛普惠、小牛新财富、小牛投资等公司他都占据着100%股权。　　天眼查数据显示，彭刚以及彭最鸿是小牛系股权架构中最重要的两个人物，其侄子彭最鸿在77家公司担任要职，哥哥彭刚则在167家公司中挂名。　　小牛资本旗下品牌包括小牛普惠、小牛在线、小牛新财富、小牛分期、小牛投资和牛鼎丰科技。其中，4月2日，小牛新财富发布了停运公告。　　回顾小牛系金融公司版图，其在资产端，负债端均有出入口，如小牛在线线上募集理财资金，为负债端入口，小牛普惠则提供普惠金融信贷，两块业务互相形成借贷出入口，其疑似存在自融嫌疑。　　左手资产端，右手负债端　　根据小牛普惠的官网显示，其的贷款项目目前多为0.3到6万不等的分期项目。而小牛在线app目前理财产品分类为网贷、智盈、基金三大项目。　　之前被媒体被报道涉嫌自融的“随心牛”项目，正是属于智盈项目，而目前该板块旗下的随心牛项目已被下架。　　据媒体报道，“随心牛”属于活期产品，1元起投，随存随取，历史年化收益率为7%，其远高于市场活期理财收益。　　而在“随心牛”产品设立之初，其底层资产组合包括企业债权、上市公司应收账款、货币基金以及银行存款，发行机构为西安金融超市，为定向委托投资关系的投资人及受托人提供信息居间服务。　　然而在去年12月，监管层下发了关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，其中规定将P2P提供的活期理财产品认定为违规。　　因此，小牛在线才“下线”了这款活期产品，但是退出目前仍然是很大的问题。根据小牛官网的显示，“随心牛”项目由西安民间金融街普惠金融超市有限公司(以下简称西安金融超市)接受投标人定向委托投标，为投标人提供信息居间服务，而西安金融超市由小牛资本管理集团有限公司控股。　　来源：小牛在线官网　　而根据小牛在线APP上的“随心牛”产品提供的《定向委托投资管理协议》显示，该产品的受托人为深圳市明欧资产管理有限公司，天眼查信息显示，明欧资产管理有限公司实际控制人为小牛资本。来源：小牛在线app　　也就是说，小牛在线上的活期定投产品，初期的管理人是小牛在线的兄弟公司，而现在的受托人也是小牛在线的兄弟公司。　　“随心牛”全平台退出提取额度单日为2000万，且每个用户单人赎回限额仅为1万。不少投资者都称，“随心牛”的退出时间十分漫长。　　而现在的小牛在线app上，还有基金投资的项目。而今年4月，互联网金融领导小组发布的29号文中明确，资管业务不允许通过互联网平台引流，而小牛在线APP在为它的关联公司进行引流。　　小牛在线的APP中，赫然在列前海开源景鑫混合A/C，还有稳健收益基金金鹰元盛债券E、金鹰添利信用债债券C类等多个基金产品。　　活期产品的退出期限被拉长，而小牛在线的其他产品更是处于逾期，或是大多数投资者都在转让手上的标的。　　超九成的债权转让标的　　超过千亿规模的小牛在线，在线转让标的数量更是十分庞大。数据显示，小牛在线近90日的标的类型中，绝大部分都为债权转让标。　　活期标的被禁止，因此有众多的投资者想到转让手中期限较长的标的，于是小牛在线便默许了如此高频的债权转让频率。而在小牛在线的官网上，新手专享标中更是显示，有多达锁定期1个月-6个月不等的投资标的，也就是说最少一个月之后，投资者就可以将手中的标的转让。　　小牛在线似乎在依靠着类活期产品的运营模式，实现高频次债转。而截至目前1077亿元的累计成交金额，其中又有多少是按照债权转让累计而来的？　　普通债债转让方式，其实已被明令禁止。而个人债权转让模式，虽然没有被明确，但是也处于灰色地带，债权转让或许存在着资金池和期限错配以及拆标的问题，债权关系如果不一一对应，那么也许就是另一种以类活期的方式左手倒右手。　　除此以外，小牛在线的资金托管银行一直以来也是大问题。早在2016年，小牛在线就曾提及上线银行存管。2017年4月6日，小牛在线宣布与华兴银行正式签署资金存管协议，之后却因系统无法兼容，而终止合作。2018年2月6日，小牛在线宣布与上饶银行资金存管的技术对接。然而仅仅在3个月后，和上饶银行的合作也宣布终止。随后小牛便公告更换了监管银行，更换的富邦华一银行，这是一家在深圳设有分行的台资银行，在深圳有两个网点，分别是深圳分行和前海支行。　　正是这么一家屡换存管银行的小牛在线，还曾被爆出过其控股股东小牛资本利用旗下子公司小牛投资募资来的钱收购同洲电子。　　根据每日经济新闻报道称，小牛在线在2014年上线了一款名为“活期牛01”产品，而活期牛01期转让“深圳小牛资本新富三号投资企业(有限合伙)”的合伙份额收益权项目是自融，项目本身也是假的。　　然而最后企图收购同洲电子借壳上市的小牛在线，最后却失败了。一直怀揣着上市梦的小牛在线，从A股到港交所，再到赴美上市，最终上市还没有等来，却面临着P2P的声声暴雷。

VC/PE自查风暴：“本来还抱有侥幸心理...”

摘要：一场自查风暴正席卷VC/PE圈“本来还抱有侥幸心理，还没想到这次这么严厉。”一位不愿具名的PE投资人判断，从北京开始，其他城市跟进，一场浩浩荡荡的自查风暴将会在全国各地上演。11月最后一天，也是北京部分VC/PE最紧张的一天：私募自查将在今天截止。三天前，北京证监局向辖区部分私募管理人下发自查邮件——决定于2018年11月30日至2019年1月20日期间，联合市场监督局对北京辖区260家私募基金管理人的私募基金活动开展现场检查工作。本次抽查分为两个阶段：11月27日至30日为自查阶段，时间仅有3天；11月30日之后将会迎来现场检查，届时以随机摇号方式产生的260户私募基金管理企业，将会迎来北京市市场监管局和证监局的联合抽查。“本来还抱有侥幸心理，还没想到这次这么严厉。”一位不愿具名的PE投资人判断，从北京开始，其他城市跟进，一场浩浩荡荡的自查风暴将会在全国各地上演。圈定北京260家 新一轮自查开启这几天，北京私募圈极不平静。一家VC机构的IR表示，大家私底下都有讨论私募自查的事情，还互相打探哪些机构收到了自查邮件，整个氛围其实比较紧张。这一切要追溯到三天前。11月27日，北京地区部分私募基金管理人收到北京市证监局下发的自查通知，北京市证监局将联合北京市市场监督管理局于2018年11月30日至2019年1月20日期间，对北京辖区260家私募基金管理人截至2018年11月30日的私募基金活动开展现场检查工作。其中，查邮件含有4个附件，分别是《邮件反馈回执模板》、《附件1：某某公司私募基金业务自查报告》、《附件2：某某公司私募基金业务自查情况表》和《附件3：现场检查准备资料清单和附件》。同一天，市场监管总局、证监会举行了“双随机、一公开”联合抽查启动仪式。据官网资料显示，市场监管总局信用监管司和证监会私募部相关负责人共同通过随机摇号方式产生了260户私募基金管理企业名单，并现场交付北京市市场监管局、北京市证监局开展匹配检查人员、实施检查等下一步工作，标志着此次市场监管总局和证监会联合开展的“双随机、一公开”抽查正式启动。抽查检查结果将统一在国家企业信用信息公示系统公示。总结一下，本次北京证监局的检查分为限期自查和现场检查，11月30日前需提交《自查报告》、《私募基金业务自查情况表》，明年1月20日前完成现场检查。律师解读：到底查哪些内容？而备受VC/PE关注的是，此次自查到底查哪些内容？对此，盈科律师事务所广州分所高级合伙人、私募基金专业律师贺俊表示，此次自查主要围绕两方面展开：一是关联方展业情况，二是基金运营风险情况。在关联方展业情况方面，北京证监局在邮件中明确要求被抽查的私募投资基金管理人要提交实际控制人和集团公司的业务内容，包括了两方面：1、关联方是否涉及基金销售、P2P、小贷、融资租赁、互联网金融、房地产等业务的情况；2、关联的各私募基金管理人股权架构、高管履历、营销人员、业务开展（业务类型/产品数/规模/投资者数量及结构/募集方式等）、与集团其他业务交叉或关联、业务隔离等情况。而在基金运营风险方面，则要求如下：1、私募基金业务风险评估、风险防控、流动性安排等整体情况；2、私募基金运行异常情况，特别是逾期不能兑付、临近到期兑付困难、开放期或开放日不能满足赎回申请等情况进行检查，如存在异常情况，则需报告应对解决措施。贺俊提醒，按照通知要求，监管机构还会围绕管理人自查所提交的信息、基金的相关业务档案进行现场检查。根据以往经验，现场检查很有可能涉及：1、适当性管理相关资料是否完善；2、基金合同条款是否合规；3、企业经营信息是否与协会“资产管理业务综合管理平台”登记的一致等内容。一场自查风暴正席卷VC/PE圈事实上，“自查”已成为私募圈的热门话题。今年9月份至今，已经有四次自查，其中两次是中基协发布的，两次是区域证监局联合监管部门发起的。贺俊表示，本次北京证监局的检查是由北京市证监局和市场监督管理局共同完成的，这是本次自查与过往自查的重要区别。结合通知内容来看，则是重点关注民间金融集团之间的利益输送、非标投资、基金风险等内容。“据我们统计，证监监管体系下私募机构被处罚得最多的情形包括：1、未对基金产品或者基金投资人进行风险评级；2、基金产品没有按照合同的约定以及法律法规的规定进行信息披露；3、管理人在中基协的备案信息与实际情况不一致；4、管理人的内部控制制度不完善。”贺俊直言，私募基金管理人应当重视这些方面可能会存在的不合规情形，及时整改，并且诚实向监管部门汇报。此外，贺俊还提醒，此次北京私募自查在内容上是协会自查的细化，重点突出了监管部门对集团化类金融业务的关注。而且，证监局与市场监督管理局联合行动、自查与现场检查相结合，可能正是以后私募监管的新动向，多部门联合监管的趋势越来越明显。总而言之，相比过去，2018年私募基金行业的检查无疑更加频繁，更加细致，这意味着基金管理人以往“粗放式”的经营模式行不通了，一场淘汰赛已经开始。

实控人花样操作 两家上市公司存易主风险

近日，印纪传媒公告披露，公司控股股东及一致行动人累计涉诉金额达78亿多，公司或存在实控人及控股股东变更的风险。无独有偶，另一家上市公司ST昌九近年来业绩不景气，其控股股东拟8亿元出售持有的全部上市公司股份，若收购完成该公司的实控人也将发生变更。实控人等累计涉诉金额达78.85亿，印纪传媒存易主风险11月24日，印纪娱乐传媒股份有限公司（证券简称：印纪传媒，证券代码：002143.SZ）公告披露，公司股东收到法院下发的《执行通知书》。内容显示，公司控股股东肖文革及其一致行动人此次需执行合计12.29亿元的债务。据悉，印纪传媒控股股东肖文革及其一致行动人印纪时代(天津)企业管理有限公司（以下简称：“印纪时代”）为满足资金需求，分别向厦门国际信托有限公司（以下简称：“厦门国际信托”）及上海国际信托有限公司（以下简称：“上海国际信托”）以所持公司股票进行质押融资。其中，肖文革及印纪时代分别以其所持有的7984.00万股及5500.00万股公司股票向厦门国际信托提供质押；分别以其持有的 7347.20万股及650万股向上海国际信托提供质押。《执行通知书》内容显示，肖文革此次需向厦门国际信托公司支付人民币6.15亿元，并且负担案件申请执行费68.24万元及相关违约金等。此外，肖文革、印纪时代需向上海国际信托公司支付人民币6.14亿元，同时负担案件申请执行费68.24万元及执行中实际支付的费用和相关违约金。而在印记传媒关于深圳证券交易所关注函的回复公告中提到，经统计，肖文革、印纪华城及印纪时代累计涉诉金额78.85亿元。值得注意的是，该金额已经超过了印记传媒目前60.17亿元的总市值。此外，肖文革所持有的印记传媒7.79亿股份于2018年7月27日被辽宁省大连市中级人民法院冻结，占其所持公司股份的100%，该股份占到印记传媒总股本的44.04%。股份冻结原因系大连瑞资租赁(大连)有限公司与肖文革借款合同纠纷一案。而肖文革及其一致行动人所持有公司股份累计被法院冻结11.84亿股,占其所持公司股份的100%，占印纪传媒总股本的66.92%。公告显示，若不履行相关义务，印记传媒控股股东肖文革一行人将有被法院依法强制执行并可将其纳入失信被执行人名单风险。根据上述《执行通知书》内容，肖文革及其一致行动人所持有的印记传媒公司股份，存在被拍卖、变卖的可能性。如涉案股份被拍卖、变卖，则印记传媒将存在实际控制人及控股股东变更的风险。资料显示，印记传媒主要从事娱乐影视内容和广告营销，公司今年的业绩也出现了大幅下滑。数据显示，2018年前三季度，印记传媒取得营业收入3.02亿元，同比下降75.20%；归属于上市公司股东的净利润为-6.44亿元，较上年同期下降253.72%。控股股东拟8亿元转让全部股份，ST昌九或连公司名称也要变更11月22日，江西昌九生物化工股份有限公司（证券简称：ST昌九，证券代码：600228.SH）公告披露，公司控股股东江西昌九集团有限公司（以下简称“昌九集团”）与常州天宁物流产业发展有限公司（以下简称“天宁物流”）签署《股份转让意向协议书》。昌九集团拟转让其所持全部公司23.30%股份(即5621.78万股)给天宁物流，受让价格暂定为8亿元人民币。2018年三季报显示ST昌九前十名股东持股情况：ST昌九因上述股份转让收到了上海证券交易所关于公司控制权可能变动事项的问询函，要求披露天宁物流的主要财务状况以及资金来源和筹措方式等情况。资料显示，天宁物流是由常州环宇纵横交通投资有限公司与江苏常州天宁经济开发区管理委员会合资成立的一家从事“互联网＋物流”业务的产业集团公司。该公司成立于2018年5月11日，注册资本1300万元，实际控制人为吴俊、周仙，吴俊、周仙二人系夫妻关系，为一致行动人。截至2018年10月31日，天宁物流总资产为730.75万元，净资产为690.47万元。据悉，本次收购资金主要来源于天宁物流及实控人自有、自筹资金以及相关政府支持的产业引导基金。其中，政府产业引导基金主要为常州市国资背景的产业基金。需要注意的是，政府引导基金，尚需履行一定审批程序，因此此次收购的部分资金存在审批的不确定性风险。对于收购目的，天宁物流方面表示是基于对ST昌九未来综合价值的考虑，希望借助上市公司所在行业拓展工业物流等相关业务，提升上市公司质量。而资料显示，ST昌九主要业务是生产和销售丙烯酰胺，公司控股子公司江西昌九农科化工有限公司和控股孙公司江苏昌九农科化工有限公司是丙烯酰胺生产销售主体，也是主要营收来源。根据公司披露的资料显示，近年来，ST昌九营业收入偏低，扣非后净利润多年为负，公司大部分化工业务均已停产停业，且该产品市场竞争激烈、净利润率偏低。此外，子公司杭州航达股权投资基金管理有限公司尚在运营初期，营业收入存在较大的不稳定性。因2015年度、2016年度连续两年经审计的净利润为负值，公司股票于2017年3月14日被上海证券交易所实施退市风险警示，股票简称由“昌九生化”变更为“*ST昌九”。直到2018年5月10日，公司才在被撤销退市风险警示及实施其他风险警示后，股票简称由“*ST昌九”变更为“ST昌九”。数据显示，截至2018年9月30日，ST昌九的总资产合计为2.97亿元，负债合计1.61亿元，未分配利润合计-5.49亿元。2018年前三季度，公司取得营业收入4.02亿元，净利润为817万，公司主营业务盈利能力较弱。一直背负着“主营业务盈利能力较弱，未来增长存在不确定性，投资者难以判断公司前景”评价的ST昌九，此次控股股东股份转让暂定为8亿元也遭到问询。按照该定价，折合每股为14.23元。而11月22日，ST昌九的股票收盘价为9.20元/股，溢价幅度为54.67%。目前该收购事项处于签订意向性协议阶段，存在不确定性及资金筹措和审批等诸多方面风险。如最终收购完成，则ST昌九的控股股东将由昌九集团变更为天宁物流，实际控制人也将变更为吴俊、周仙。此外，从“昌九集团”到“天宁物流”，若此次股份转让完成，ST昌九的公司名称说不定还要改头换面。一个是控股股东背负超过公司目前总市值的债务，一个是控股股东全盘转让所持公司股份，印记传媒和ST昌九两家上市公司均存在实际控制人及控股股东变更的风险。

金花股份天地板 增持承诺兑现“毛毛雨”

　　周四，金花股份的大幅震荡给投资者上了一堂生动的风险教育课。　　金花股份天地板叠加蹦极　　周四早盘，金花股份以12.93元平开，在开盘还不到1分钟的时候，1笔6168手的大单直接把股价从12.99元拉升到涨停价14.22元，但还没等投资者兴奋劲过去，其股价迅速又跌回13元附近，再然后又短时间内从13元附近拉升到13.81元涨逾6%。当投资者心跳还没平复下来时，9点49分时1笔9990手的卖单又直接把股价从13.4元打到跌停11.64元，并出现10多万手封单。　　当投资者以为金花股份将就此以跌停结束一天的交易时，金花股份的过山车行情才刚刚开始。在跌停板上金花股份不断出现大买单，在10点38分打开跌停板，又用了不到6分钟的时间，把股价从跌停拉升到13.15元涨近2%。投资者还没来得及松口气时，其股价又从12.94元平盘附近，4笔卖单又一次把股价打至跌停11.64元，并出现数万手封单。　　金花股份好像要测试投资者心脏承受能力，临近中午收盘时，金花股份再次打开跌停板，并拉升到12.87元接近平盘价，经过上午蹦极似的走势，表明金花股份不可能就如此简单地结束表演。下午13点07分1笔8895的大单直接把股价从12.5元再次打至跌停板11.64元。其后，多次出现大买单或卖单，短时间内把股价拉升或打压超过5%。　　周四金花股份最终以11.7元收盘，跌9.51%，成交84万手，成交金额9.96亿元，换手率27.54%。　　Wind数据显示，其周四主力资金净流出3.89亿元。金花股份这种短时间内大幅波动走势并不是周四才出现，11月20日反弹最高点位时，其单日17.56%的振幅也一度引起市场关注。而在稍早的10月17日、11月15日两次涨停时也是短时间内巨量直线拉升的走势。　　增持及回购承诺未兑现　　此前，金花股份及高管在回购和增持方面，出现过未能兑现承诺的情况。　　2015年7月，为了应对股市的大跌，金花股份公布《关于维护公司股价稳定的公告》称，针对股票市场的非理性波动，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，为促进公司持续、稳定、健康发展和维护公司全体股东的利益，公司启动员工持股计划，以自有资金进行股份回购，回购股份数量200万股以内，该部分股份将作为公司后期员工持股计划之标的股份处理。但其员工持股计划最后变成了认购非公开发行股票方式，回购200万股事项也无疾而终。　　2017年12月29日，金花股份公告，公司实际控制人、董事长吴一坚先生及公司部分董事、监事、高级管理人员计划于2017年12月29日至2018年4月30日，以不超过9元/股的价格，通过二级市场集中竞价方式合计增持公司股票不超过500万股。12月30日又补充公告，把增持不超过500万股修改成不低于300万股，不超过500万股。但到期后，2018年5月4日公布的增持计划进展公告显示，仅监事葛秀丽通过集中竞价交易方式增持公司股份4400股，交易金额33572元。　　为此，陕西证监局出具警示函，经查，吴一坚、秦川、张梅、孙圣明、陶玉、侯亦文分别作为金花股份实际控制人和董事、监事、高级管理人员，承诺于2017年12月29日至2018年4月30日期间增持金花股份股票，增持数量不低于300万股且不超过500万股。但截止承诺期满，均未履行上述承诺。依据《上市公司监管指引第4号——上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》规定，陕西证监局决定对其采取出具警示函的监管措施。　　金花股份在公布增持计划进展公告的同时表示，上述增持主体承诺，将增持期限延长8个月，即到2018年12月31日，后续增持股份不设定价格区间限制，增持主体将基于对公司股票价值的合理判断，逐步实施增持计划，其他条件不变。但时至现在，离承诺期限只剩1个月时间，金花股份未公告任何增持进展。　　金花股份股价自2015年后整体维持箱体震荡，未创新低，远强于同期上证指数的表现，特别是今年以来，截至到29日收盘，上证指数跌了22.37%，而金花股份反而逆市上涨43.21%。

事关约6700亿券商大集合，监管下“死命令”:不转公募或私募，也必须类公募运

时隔一年，《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》（下称“指引”）终于千呼万唤始出来，《指引》对大集合产品进一步对标公募基金、实现规范发展的标准与程序进行细化明确，并给予了规范过渡期。多位业内人士告诉记者，《指引》与此前和监管线下沟通以及公司的准备工作，方向都是一致的。有券商资管人士表示，接下来公司要做的最大一件事，就是大集合改造的客户征询，而各家券商资管也要面临着保不保，保哪个产品的决择。关于此次《指引》，基金君整理了五大要点，一起来看一下。要点1 ：设置2年过渡期，和资管新规的过渡期一致证监会要求，存量大集合资产管理业务应当在2020年12 月31 日前对标公募基金进行管理。针对大集合产品的公募化改造，证监会给出了五大方向：1. 产品销售、份额交易与申购赎回、份额登记、投资运作、估值核算、信息披露、风险准备金计提等要求与公募基金一致;2. 证券公司应当对照法律法规有关公募基金管理人的要求调整完善合规管理、内部控制、风险管理等制度体系;3. 证券公司从事大集合产品管理业务的相关高级管理人员与其他从业人员应当遵守公募基金相关法律法规的资质条件与行为要求;4. 对存量产品已计提业绩报酬事项及中国证监会认定的其他事项，待公募基金相关专项规范等要求出台后，相应进行调整规范;5. 中国证监会规定的其他事项。要点2:这些情况下大集合需逐步转为私募资管计划证监会规定，连续60 个工作日投资者不足200人或资产净值低于5000万元的存量大集合产品，应当在过渡期内逐步转为符合法律法规规定的私募资产管理计划，并依法履行备案等程序，或者通过与其他产品合并、终止产品合同等方式予以规范。要点3:过渡期内未验收的大集合产品，对非现金管理类产品不得新增净申购额根据监管要求，大集合产品在未完成规范前，应当控制产品规模，其中，非现金管理类大集合产品原则上不得新增净申购额，现金管理类大集合产品不得新增客户。与此同时，监管也给出五大“红线”，从今日开始，大集合产品不得新增以下行为：(一)未完成整改规范前，公开或变相公开募集产品份额;(二)通过分期发行独立核算子份额等方式变相发起设立新的大集合产品;(三)违规为大集合产品聘请投资顾问;(四)未经注册擅自对合同条款进行实质性调整或变更;(五)法律、行政法规及中国证监会规定的其他事项。要点4:没有公募基金牌照的券商，需要参考公募基金的运作规范，向证监会申请规范验收及产品合同变更在此之前，业内的说法是不管有无公募基金牌照，都可以参照公募基金进行改造，但是此次的《指引》进一步对此作了明确，监管更倾向让有公募牌照的公司管理公募基金。如果券商未取得公募基金资格，则需要向证监会申请验收，参考公募基金的运作规范，包括：产品销售、份额交易与申购赎回、份额登记、投资运作、估值核算、信息披露、风险准备金计提等要求与公募基金一致；整改规范后合同期限原则上不能超过3年。证监会表示，鼓励未取得公募基金管理资格的证券公司通过将大集合产品管理人更换为其控股、参股的基金管理公司并变更注册为公募基金的方式，提前完成大集合资产管理业务规范工作。要点5:规范后的大集合产品3年合同期届满仍未转为公募基金的，将适时采取规模管控等措施证监会表示，将按照市场“三公”原则，对完成规范工作且成效显著的券商或券商资管子公司涉及申请公募基金管理资格或设立、参股基金管理公司等行政许可事项，在审核进度方面予以优先支持。规范后的大集合产品3 年合同期届满仍未转为公募基金的，将适时采取规模管控等措施。业内：基本符合预期 长期利好行业发展多位业内人士表示，《指引》与此前和监管线下沟通以及公司的准备工作，方向都是一致的，长期来说，对券商肯定是一个利好。但是短期来说，因为大集合产品的公募化改造涉及到资金门槛、信息披露、久期以及系统、产品、制度等多个方面，花费时间较长，对券商来说也是一个大工程，券商也面临着一定的压力。“我们接下来要做的最大一件事就是大集合改造的客户征询”，上海一家券商资管的工作人员告诉记者，公司需要将产品改造的客户征询函派发给产品的所有持有人，“然后他们同意改造的话要把回函寄回来，那不同意的话就要给他们一个退出的选择，退出之后，产品的客户数也会少，规模也会少一些。”在她看来，大集合不像小集合有客户数量限制，有些规模比较大的产品有几千甚至几十万客户，且客户都是通过销售渠道来的，这个过程中就要花费不少时间。华东一家券商资管的市场部人士告诉记者，目前各家都面临着保不保，保哪个的决择，就其公司而言，现在公司内部的大集合改造目前在梳理产品阶段，已经对产品剩下的户数、定位、产品线的布局以及规模等多方面进行综合摸排和考虑，“改造的时候留下的肯定都是精品，也是公司重点投入的产品”。券商大集合理财产品规模下滑明显不足7000亿据东方财富Choice不完全统计，截止三季度末，目前券商大集合理财的最新资产净值达6717.12亿元，下滑明显。具体从产品规模来看，规模在100亿元以上的大集合产品共有20只，其中有4只规模在200亿元以上。规模最大的是长江资管旗下的长江超越理财乐享一天，截止目前最新净值为339.57亿元，是目前所有大集合产品中唯一一个规模在300亿元以上的，该产品成立于为2013年5月15日。此外，光大资管旗下的光大阳光北斗星2号、招商资管旗下的招商智远天添利和广州证券旗下的广州红棉安心回报年年盈规模均超过200亿元，分别为295.2亿元、255.7亿元和234.18亿元。从产品管理人来看，光证资管目前拥有大集合产品17只，整体规模为549.16亿元，在券商或券商资管子公司中远远领先。华泰资管、广州证券、申万宏源和国君资管大集合产品规模均在300亿元以上，分别为477.83亿元、341.09亿元、322.69亿元和302亿元。而大集合资管规模曾经高居榜首的广发资管目前该类产品规模仅剩222.69亿元。券商大集合的前世今生按照集合理财的规模和认购最低标准，券商集合理财产品分为大集合和小集合。大集合一般规模在5到10亿，认购起点是5至10万，为“类公募”产品。小集合理财产品的特点是规模小，灵活运作。一般几千万就可运作，但认购起点一般在100万以上，为“私募”产品。具体来说，大集合属于历史遗留概念，分为限定性集合管理产品和非限定性集合管理产品，从爆发增长到面临监管不再新发，再到将实行公募化改造，大集合理财产品这些年的经历也可谓浮浮沉沉。2003年，监管部门先后颁布实施《关于证券公司从事集合性受托投资管理业务有关问题的通知》、《证券公司客户资产管理业务试行办法》等规定，券商资产管理业务迎来规范化时代。2004年10月25日，光大证券率先向证监会申报集合资产计划，成为首只申报获批的券商集合理财产品，也是券商首只大集合理财产品，该产品于2005年4月成立。2008年，证监会又出台了《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》，以规范证券公司集合资产管理业务。2012年10月，证监会发布券商资管系列新政，进一步放松对券商资管业务的管制，松绑后券商资管集合产品随即爆发式增长。　2013年3月底，证监会发布《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》，其中明确6月1日后，大集合产品将不再允许新设，符合条件的券商可以开展公募基金业务。2013年5月28日，证监会发布修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券公司集合资产管理业务实施细则》，删除了关于大集合双10%投资比例的限制规定及其大集合投资范围的规定，不再区分大集合和小集合。修订后的管理办法和集合细则规范的证券公司资产管理计划，无论集合计划、定向计划和专项计划，均为私募理财产品。至此，大集合产品开始陷入“非公非私”的尴尬境地。2017年5月，监管层对大集合中存在的资金池业务提出整改要求，剑指非标类资产。2017年11月17日，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》指出，资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。大集合产品的改造似乎已经势在必行。附上：证券公司大集合资产管理业务适用 《关于规范金融机构资产管理业务 的指导意见》操作指引

监管将关掉90%的P2P平台？相关部门称未收到指示

截止今年10月，提交了自查报告且待还余额在5000万以上的平台数358家，占目前网贷行业正常运营平台数的32.57%，如果将5000万设为备案红线，则至少70%的平台或将退出市场。目前部分地方已启动清退，监管者也在权衡P2P存续的规模底线今年8月，P2P网贷启动合规检查，分为网贷机构自查、中国互金协会和地方互金协会或相关机构开展的自律检查、地方网贷整治办的行政核查三大部分，定于2018年12月底全部完成。据《财经》记者了解，现在北京、上海、浙江、杭州等主要P2P平台聚集地已进入现场行政核查阶段。北京某P2P平台负责人向《财经》记者表示，该平台正在接受检查，合规检查包括业务、财务、法务、风控各方面。“每次现场查两天，区里两周前查过了，这两天是市里检查。”随着上述“三查”接近尾声，P2P平台备案也将迈入实质阶段，未来有多少家平台能够真正实现备案进而存活也将浮出水面。地方启动清退数据显示，截止2018年11月28日，网贷行业在运营平台数量为1182家，相对于平台爆雷前已经减少了三分之一有余。上述负责人透露，目前还在运作的1000多家平台有，提交自查报告的只有500家不足一半，500家中还会淘汰一部分。“可以肯定的是，未交自查报告的平台和备案无缘了，按目前数量来看，如果1/4能备案，那关掉的还是很多的。”另据彭博最新报道，据知情人士透露，中国计划大规模关停中小P2P平台，此外，监管机构可能还会要求大型平台将贷款余额维持在当前水平，并鼓励他们逐渐降低放贷规模。“合规备案就是为关闭不合规平台做准备的，不合规后迟早是要关的。”上述平台负责人称。事实上，今年P2P平台风险暴露严重，很多平台失去信任发生大规模提现，即使监管不主动关闭，也会发生自燃淘汰。某接近监管人士也向《财经》记者透露，监管是有关掉90%平台的思路，保留10%的头部平台。不过，据另接近监管层人士告诉《财经》记者，中国互金协会和北京市金融局并未收到相关指示，“至少没有得到存量P2P要不断减量的指示。”据了解，银保监会内部对P2P网贷模式仍在激烈讨论中，内部并未达成一致。事实上，为了引导一些P2P平台良性退出市场，多地已经开始下发退出文件，包括北京、上海、深圳、广州、杭州、济南等超过10个省市发布了退出指引。11月7日，湖南省地方金融监督管理局发布公告称，决定首批取缔53家P2P网贷机构。并称后续将不定期公告取缔类P2P网贷机构名单。据某平台人士向《财经》记者表示，11月中旬，监管层在北京市金融监管会议上给出指示，北京地区待收规模低于5000万元以下的P2P平台将不予备案。但随后有撤销这一指示。接近北京市金管局人士表示，监管对于5000万的规模标准线正在讨论，“关停会陆续进行，但时间表还不清楚。”一位注册地在北京的P2P网贷平台内部人士告诉《财经》记者，北京的进场工作还在稳步推进，“先验小的再验大的，现在大平台大概都已经验收收尾了，北京的窗口指导会在12月公布有条的‘白名单’，到时候看有没有小平台就知道了。”杭州监管层也正在着手逐步整顿行业问题平台，第一批将清退存量不足1亿的平台。争论点在规模线地方监管的争论点主要在于规模线。据融360大数据研究院统计，截止今年10月，提交了自查报告且待还余额在5000万以上的平台数358家，占目前网贷行业正常运营平台数的32.57%。而待还余额在1亿元以上的平台数304家，占比27.66%。也就是说如果设为5000万红线，至少70%以上正常运营的平台或将受到波及。但也有业内人士表示，砍掉5000万待还余额规模以下的平台对于控制整体行业规模没有太大意义，“前20-30的平台掌握了行业八成的业务，可能只是数量少了，更容易管。”行业已然开始人心惶惶。一位大型P2P网贷平台人士告诉《财经》记者，“如果政策整个铺开，对行业的影响肯定是比较大的，但对于大平台是正面影响还是负面影响，目前还不好说。如果是正面影响，小平台关停，原本的投资者涌向大平台，但如果造成投资者情绪恐慌，对整个行业又是一波冲击。”一些讨论认为，目前银行开始放开对中小微的贷款，对P2P资产端有一定的替代效应。但也有人认为，银行只是因为硬性指标，通过金融科技机构放款，本身还是欠缺服务中小微企业的能力和意愿，不可持续。也有讨论认为P2P网贷应该做成债券交易所，但也有人认为这样又变相成为地方金交所模式。彭博社在30日的文章中将P2P网贷划归为影子银行体系，但对于P2P网贷是否属于影子银行范畴，国内业界还未达成统一。市场普遍认为，这取决于将P2P网贷定性为“信息中介“还是“信用中介“。“目前中国市场上大部分P2P网贷平台还是偏离了信息中介的定位，业务模式较为粗放，对投资者权益保护不够，“中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼说。据中国互金协会今日公布100家会员机构9月的运营信息，其中贷款余额合计6376亿元，累计交易总额40359亿元，累计服务出借人3760万人，累计服务借款人9685万人。“存在即合理。我们正规的金融体系有问题，它提供不了本来应该提供的服务，”国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠告诉《财经》记者。在她看来，目前金融体制下，P2P网贷行业有长期存在的价值，“看我们金融体系改革的速度快慢了，”她说。

宜信被爆“地震式”裁员：年底裁掉1/3 内部人员臃肿或将“瘦身”过冬

“互联网金融巨头宜信公司大裁员，上午开会，下午直接报名单，月底要裁完三分之一，凛冬将至。”近日，一则宜信裁员的消息引起热议。铅笔道联系多名宜信员工核实此事，对方均表示不知情，截至发稿前，官方还未就此事回应。不过也有“宜信员工”继续发帖感叹，“年底被裁员，年终奖没得领，走的时候就发我几千块钱，裁员信息实锤。”今年的宜信，有些命途多舛。7月，在互金平台暴雷潮中，宜信旗下子公司易信财富被投资者维权；此外，宜信财富客户经理刘业成因涉嫌诈骗，向警方自首，受骗人数达到数十人，“被骗资金起码上亿元”。公开资料显示，2015年，宜信集团员工就有约40000人，一些部门有人员臃肿之嫌，成为宜信面临的难题。最近，小公司倒闭，大公司裁员似乎已不再是新闻。在大环境的影响下，宜信或将在年底展开一次大裁员，为过冬做准备。注：本文内容主要来自铅笔道记者采访和网络公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。“年底裁员三分之一”“宜信这是怎么了？几年前还是明星企业。”曾经对宜信有所了解的老用户说。3年前，宜信就拥有40000名员工，全年交易额1000亿元，是全球规模最大的互联网金融平台。但这家昔日的明星企业却在最近传来了大规模裁员的消息。截图来自脉脉。引起宜信这一次“地震式”裁员的因素内外兼有。今年互联网金融平台接连暴雷，国家在监管方面频频出手，互联网金融行业才爆发两年就遇到了瓶颈，宜信也难逃“市场”这只无形的手的左右。公司内部也开始出现人员臃肿等现象，加之今年下半年整体经济环境遇冷，对各行业都引起了一定的震动。因此，宜信在人员和业务上作出新的调整似乎迫在眉睫。今年互金平台的暴雷潮在6月正式引爆。钱宝网、雅堂金融、唐小僧、联璧金融等网贷平台纷纷“倒下”，引起了P2P暴雷潮，上百家网贷平台轰然倒塌。在这一波暴雷潮中，宜信也受牵连。7月30日晚间，一则数名身穿印有“宜信还钱”字样红马甲的投资人维权的短视频被传开。维权事件的起因是宜信财富代销的“喆颢诺德定增1号私募证券投资基金”亏损，维权者要求宜信财富刚兑。这一事件早在今年3月就开始发酵，今年3月，喆颢诺德定增1号投资者已有过维权行为。4月，宜信财富官方声明称，宜信公司创始人、喆颢资产管理（上海）有限公司法定代表人唐宁从未买卖、持有过探路者股票，更不涉嫌内幕交易。但7月，维权者又闹到了宜信财富大楼下。宜信财富主要为富裕人群和高净值人群提供全方位的理财规划与财富管理顾问服务，是宜信集团旗下子公司。企查查显示，喆颢资产成立于2014年1月，注册资本为1000万元，法定代表人为唐宁。诺德基金的大股东清华控股有限公司持股51%，宜信惠民投资管理有限公司持股49%。唐宁持股后者93.1%。唐宁为诺德基金的董事。因此，喆颢诺德定增1号的核心公司其实就是宜信财富。甚至外界质疑，宜信财富同时做资产管理和第三方财富管理，可能存在利益冲突。而当时宜信公司创始人、CEO唐宁就此事件回复时称，“投资发生亏损，没人愿意看到，但这和刚兑不应有任何关系，也不应成为个别投资人扰乱企业正常经营秩序的理由。”。宜人贷或将合并到总部同月，宜信财富再次传出负面消息，易信财富客户经理涉嫌诈骗。7月12日，宜信财富官方的公告证实：客户经理刘业成因涉嫌诈骗，向警方自首。据多位受害人收集的数据，这次事件受骗人数达到数十人，“被骗资金起码上亿元”。而宜信财富官方表示，刘业成有可能接了非宜信业务，所以受害人包括非宜信财富的用户，受骗金额总计约4~5千万元。除宜信财富外，宜信集团旗下还有多家子公司，集团业务在私募、信贷、网贷方面均有涉及。这些子公司主要包括为人与企业客户提供信用管理服务的宜信信用，提供普惠金融服务的宜信普惠，以及从事小微借款行业的股权与债权投资的宜信惠民、P2P平台宜人贷等。牵一发而动全身，互金行业的下滑对宜信集团造成一定的影响。此外，公司内部也面临整改。有离职员工透露，宜信光公关部门相关人员就150人。“这本来就是不合理的。”该员工称。11月的北京越来越冷，资本市场也进入了寒冬。无数中小企业处在崩盘边缘，一些大公司开始裁员、缩小投入，收紧支出过日子。宜信在内外夹击之下，传出了裁员与合并的消息。在裁员消息的讨论中，有人则指出，裁员是假，合并是真，宜人贷要和总部合并。宜信成立于2006年，至今为何不上市一直是一个谜。今年4月，在海南三亚举办的“2018宜信财富尊享年会”上，宜信公司创始人兼CEO唐宁终于在现场宣布，2020年宜信集团整体上市。上市之前，宜信或将旗下部分子公司合并，宜人贷合并到总部也在情理之中。铅笔道曾联系官方核实裁员信息是否属实，截至发稿前，宜信官方并未给出回复，而多名内部员工均表示不知情。去年10月，宜信普惠就被爆非法裁员22名。爆料者称，宜信劝员工自愿填写离职表，逃避劳动法，时不时让员工填写乱七八糟的协议，动用权利阻止员工禁单，不给客户放款，限制员工出入，领导踢皮球，一级踢一级。与去年不同的是，今年涉及规模更大。如若按照公开资料显示的40000万人算，这一次宜信将裁掉超过10000人，砍掉了三分之一的力量。对于任何一个公司来说，裁掉三分之一的员工都是“地震式”的整改。在不久前的APEC峰会上，唐宁接受彭博社专访时表示，“下一个十年，我们应该在建设各种软性的基础设施上下大力气，建立包容性的模式，在良好的监管环境下，营造非常有生气的土壤、生态，让成千上万的小微生意都可以做得很好。”一向擅长运筹帷幄的唐宁，来年会将宜信这艘“航母”开向何方？

关联交易涉嫌虚假披露 黑芝麻内控缺位存隐患

　　低价卖出去，高价买回来，面对交易所的问询函，理由似乎还特别充分，然而细节处最终“露了馅”。黑芝麻29日披露收到深交所的监管函，监管部门发现公司前后公告中有多处自相矛盾的地方，存在未如实披露和未及时披露等情形。黑芝麻董事会表示，将积极采取措施整改。　　最先引起怀疑的是一笔蹊跷的关联交易。今年10月18日，黑芝麻披露拟以3.85亿元向关联方收购容州物流园的商业城综合楼与商贸中心2号楼、10号楼等部分资产。公告显示，一年前，黑芝麻刚以2.95亿元向关联方转让容州物流园的全部股权。为什么在卖出全部股权之后又溢价购回部分资产？深交所在第一时间向公司发出问询函。　　进一步的信息显示，黑芝麻于2015年以2.56亿元的价格向关联方收购了容州物流园100%股权，并累计向容州物流园投入资金4.74亿元，用于房地产项目建设，包括综合楼、商贸中心等此次计划买回来的标的。　　在回复交易所的问询函中，黑芝麻矢口否认存在向关联方利益输送等情形，理由包括当地政府规划的变化、两次交易期间房价的上涨等。不过，公司最终也主动暂停了实施此次交易，暂停的理由包括：标的部分资产产权尚未办理完成，存在一定的资产瑕疵，同时公司一段时间内资金周转紧张。　　然而，公司想尽快息事宁人，监管部门却发现前期卖出资产的交易过程中已存在多处异常，部分行为已涉嫌违规。　　一是未如实披露容州物流园股权质押情况。据深交所监管函，在2017年卖出容州物流园100%股权的公告中，黑芝麻曾承诺容州物流园的股权不存在抵押、质押或者其他第三人权利情形，不存在争议、诉讼或仲裁事项，不存在被查封、冻结等司法措施。但公司在回复年报问询函时却称，因公司申请银行贷款需要，在签订转让协议前已将容州物流园100%股权质押给工商银行容县支行，致使转让标的权利受限。　　二是未及时披露关联交易事项的进展情况。根据黑芝麻对年报问询函的回复，在公司股东大会（于2017年7月7日召开）审议通过出售相关事项后，2017年8月3日，公司与交易对手方签署了《关于转让容州物流产业园有限公司股权谅解备忘录》，该备忘录对股权转让款支付时间、容州物流园对上市公司欠款的偿还时间以及容州物流园的股权过户时间等内容进行了较大调整，但公司未就上述调整履行审议程序及信息披露义务。　　此外，根据协议约定，交易对方容县沿海应最晚于2018年3月31日前支付容州物流园欠公司1.81亿元款项。但根据黑芝麻的年报问询函回复，前述1.81亿元欠款的实际支付时间为2018年4月9日至17日，晚于协议约定支付时间，公司也未就相关变化情况及时履行披露义务。　　有接受记者采访的投行人士认为，同一处资产买进卖出再买进，连续的反向操作，暴露出黑芝麻的战略比较混乱，而操作层面上，无论是质押事项的未如实披露，还是签署备忘录调整交易方案时不履行应有程序，不履行披露义务，都暴露了公司在日常运作中缺乏规范，公司的内部控制存在缺位的情况。

多只私募基金被列入网下打新黑名单 但斌产品在列

　　日前，中国证券业协会公布了一份《首次公开发行股票配售对象黑名单公告》。根据《首次公开发行股票承销业务规范》和《首次公开发行股票网下投资者管理细则》的规定，中证协对2018年1-7月54个IPO项目网下申购过程中，存在违反《首次公开发行股票承销业务规范》第四十五条、四十六条规定的319个股票配售对象采取列入黑名单的措施，6个月内无法参与网下打新。　　“黑名单”现多只私募基金　　在被列入名单的319个股票配售对象，个人投资者自有资金投资账户246个、机构账户73个，包括券商自营、保险账户、财务公司账户等。　　蓝鲸财经注意到，多只私募基金产品的账户也出现在了新股配售黑名单上，其中包括源乐晟资产、九章资产、以及东方港湾等国内知名私募管理人旗下的产品。　　源乐晟的工作人员向蓝鲸财经表示，此次被列入新股配售黑名单，是因为之前网下打新获配后未及时缴款，询价日与缴款日期间隔一个月，造成交易员疏忽。公司已批评处理当事人，组织教育学习，完善流程。　　同样是中了新股没有及时缴款的问题，也出现在了东方港湾投资旗下但斌主理的东方港湾5号私募投资基金的身上。根据私募排排网提供的数据，但斌掌管的这只基金，今年以来的收益为-15.60%，在同类的6391只产品中，排名3677。蓝鲸财经注意到，截至11月23日，这只产品的净值走势和回撤幅度自10月26日以来，近一个月没有产生波动，疑似空仓。　　业内人士向蓝鲸财经表示，由于网下打新的流程比较复杂，流程基本上都要人工盯，不像网上打新有系统提示，确实存在有忘记的可能。对于机构来说，也需要制定更细致更完善的内部流程，防止此类事件的发生。　　网下打新收益滑坡　　由于今年以来A股市场整体波动较大，新股上市后的收益也不及预期。　　根据浙商证券网下打新收益10月的月报数据，按1.2亿元底仓测算，10月A类、B类、C类投资者参与网下打新的年化收益率分别为13.98%、13.66%和2.68%。去年相比，今年网下打新的各类投资者收益均出现了明显下滑。对11月网下打新的收益率，浙商证券表示“保持谨慎乐观的态度”。　此外，市场上经常参与打新的基金整理规模和收益今年以来也出现明显的下滑。据国泰君安王政之团队的统计，包括经常参与打新的基金在内，去年末打新基金整体规模为3300亿元，今年一季度末整体规模下滑至2500亿元，而截至三季度末时仅剩下了1600亿元。在三季度报告中，纳入统计的303只经常参与打新的基金，年初以来的中位数收益为-2.68%。　　而据东方财富Choice的统计，纳入打新主题下6只公募基金的业绩也不容乐观，其中5只基金今年以来呈现亏损态势，天治趋势混合基金的跌幅甚至超过17%。而唯一录得正回报的东方多策略灵活配置混合基金，今年以来规模已经缩水了65.85%，截至11月30日，仅剩下不到1250万的规模。　　一位业内人士认为，今年上市的新股明显减少，亏损主要是由于市场的大幅回调导致打新基金的底仓出现不同程度的亏损。

未达最低接纳条件 太盟地产要约收购春泉产业信托失败

　　11月30日消息，太盟地产旗下RE Strategic Investments宣布称，因向春泉产业信托提出的现金要约尚未达成最低接纳条件，要约收购太盟地产一事宣告失效。　　据悉，于11月29日截止日期，计及太盟地产及其联系人持有的权益，所接获的可致使太盟地产及其一致行动人士合共持有占基金单位的有效接纳约占41.5%，占流通数量48.59%，也就是仍未达到要约要求的持股五成水平。　　太盟地产合伙人Broderick Storie 就该要约结果表示，春泉产业信托的管理人目前正寻求推进惠州交易，罔顾其他基金单位持有人利益，向持有管理人9.8%权益的关连方收购资产。鉴于管理人早前尝试以摊薄资产净值的理由拒绝太盟地产的现金要约，太盟地产要求管理人解释将严重摊薄春泉产业信托资产净值的惠州交易的合理性。　　据了解，此前9月19日，春泉产业信托协议向Huamao Focus Ltd。收购Blue Chrysalis Ltd。全部股权，目标公司于重组后间接持有惠州一处七层高的商场物业，作价16.53亿元。该目标物业包括名为“华贸天地”的一整栋购物商场，包括两层地库及位于惠州市惠城区文昌一路9号的677个地下停车位及44个地面停车位。　　此外，太盟地产强调称，公司不会就此偃旗息鼓，将继续深究春泉产业信托管理人、独立董事及董事会成员的理应关注少数基金单位持有人权益的责任。同时，太盟地产将于10日内，即12月10日之前向接受要约的投资者退回股票。　　另据观点地产新媒体过往报道，太盟地产最早于9月25日宣布，旗下RE Strategic Investments Pte.Ltd。 将向春泉产业信托提出有条件自愿性现金要约，要约价为每个基金单位4.85港元，当时收购涉资或高至52.4亿港元。　　一个月后，春泉产业信托在10月15日发布公告，对于早前接获太盟地产提出有条件收购要约一事，其董事会认为要约的条款对独立基金单位持有人并非公平合理，董事会一致建议独立基金单位持有人拒绝要约，认为其低估了春泉产托的资产价值及未来前景。　　10月30日，太盟地产再称，对春泉产业信托的现金要约价格提高9.3%，由每个基金单位4.85港元提高至5.3港元，即较春泉产业信托基金单位于要约前最后交易日的收市价溢价76.7%。

疑似机构资金回笼 货币ETF和创业板ETF遭遇净赎回

　　今年以来，随着A股不断走低，兼具封闭式基金和开放式基金运作特点的ETF产品受到各路资金追捧，公募基金市场诸多ETF产品也不断创下规模新高。　　《证券日报》记者注意到，华宝现金添益A和银华交易货币A的基金规模在近期快速“蒸发”，两只货币型ETF在近一个月的规模迅速缩水了130.13亿元和49.8亿元。　　无独有偶，创业板ETF在近期也遭遇了大额净赎回，近一个月创业板ETF规模蒸发近20亿元。　　超四成ETF规模出现缩水　　在众多ETF产品的规模一次次创下新高时，有投资者在调侃：“ETF规模的扩张还会持续多久？”　　谈笑间树静风止，临近年末，ETF产品规模的扩张被按下了暂停键，诸多ETF产品的流通份额和规模在近期出现了不同程度的缩水，其中以体量最为庞大的货币型ETF规模缩水最为严重。　　举例来看，目前公募基金市场上共有27只货币型ETF，其合计最新场内流通份额已经达到2491.51亿元，俨然已经成为了ETF市场的主力。　　而近期ETF规模的快速缩水也正是从货币型ETF开始：如最新流通份额已经高达1333.07亿份的华宝现金添益A，在近一个月的总规模已经缩水了130.13亿元，最新流通份额高达641.29亿元的银华交易货币A，同期规模缩水了49.8亿元。　　27只货币型ETF中有20只产品在近一月均出现了不同程度的规模缩水，占比达到74.07%；一个月前，27只货币型ETF的流通规模总额为3196.94亿元，截至11月28日收盘，27只货币型ETF的总规模已经下降至2978.14亿元，短短一个月内缩水了218.8亿元。　　货币型ETF兼具了货币基金和ETF基金的特征，凭借着互联网平台的优势，迅速获得了大量闲散资金的认可，货币型ETF能够有较大的体量也不难理解。　　不过，货币型ETF的产品特征也排除了散户集体赎回ETF的可能，从以往经验来看，公募基金产品在正常运行时出现短期内大规模的净赎回极有可能是机构投资者所为。　　对此，有业内人士分析称，部分ETF在短期内出现较大幅度的规模缩水，并非意味着ETF的规模扩张已经画上句号。在今年A股市场主要指数估值创新低之时，大量机构资金通过ETF产品进入A股市场，现在的大量赎回，极有可能是获利回吐或年底资金回笼需求等因素选择暂时卖出。　　创业板ETF规模缩水20亿元　　伴随着创业板指数的不断走低，各路资金纷纷借道创业板ETF入场，两只创业板ETF的巨头——易方达创业板ETF和华安创业板50ETF——在今年以来的规模更是不断刷新高。　　临近年末，创业板ETF也出现了比较大规模的资金回吐。　　《证券日报》记者注意到，相比一个月之前（10月28日），公募基金市场上8只创业板ETF的总规模为缩水了近20亿元。其中，规模缩水最为明显的还是规模较大的两只创业板ETF：易方达创业板ETF基金份额减少了17.64亿份，华安创业板50ETF减少了3.76亿份。　　自今年5月份以来，外部环境影响叠加大股东质押爆仓等因素，市场跌幅较深。随后，多项政策出台支持民企，在市场竞争、融资、税收等方面给予帮助和重视。　　10月19日以来至11月13日，以创业板50为代表的创蓝筹上涨近17%，创业板指数上涨15%左右，中证500指数上涨约13%；沪深300指数、上证50指数仅分别上涨约6%和4%。　　对此，华安创业板50ETF基金经理许之彦分析表示，在中小创个股短期快速上涨背景下，部分前期申购资金可能由于获利回吐等因素选择暂时卖出，造成相关ETF份额减少。　　大量资金撤出货币ETF龙头产品和创业板ETF，却依然难以改变ETF产品总规模稳步上升的大趋势。　　《证券日报》记者注意到，南方中证500ETF、汇添富中证银行ETF、华夏沪深300ETF和国泰中证全指证券公司ETF等产品依然有稳定的资金大量流入，买入ETF产品的投资者已经不再是以个人投资者为主，而是机构资金和个人资金双向发力，成本低廉、交易便利、费率透明的ETF产品无疑已经是投资者进行布局的新选择。

接“私活儿”亏83万 华融证券基金部原总经理被罚

　　华融证券基金部原总经理私下接受客户委托并出资千万炒股被罚　　证监会近日披露的一份市场禁入决定书显示，华融证券基金业务部原总经理贺文哲私下接受客户委托买卖证券，并出资1000万元合伙违法买卖股票，最终导致亏损83万元并被10年证券市场禁入措施。而操盘者贺凯被处以5年证券市场禁入措施，其先后在华融证券基金业务部、专户理财部从事证券期货投资交易。　　贺文哲于2004年4月20日取得证券从业资格。2016年3月20日，贺文哲与华融证券签订劳动合同，担任华融证券基金业务部总经理。　　贺凯于2014年3月8日取得证券从业资格。2016年1月至9月就职于方正证券，担任自营衍生品部投资经理。2016年11月1日，贺凯与华融证券签订劳动合同，先后在基金业务部、专户理财部从事证券期货投资交易。　　市场禁入决定书显示，不晚于2016年9月7日，管某薇与贺文哲达成口头协议，管某薇委托贺文哲寻找操盘手代理其买卖证券，管某薇与操盘手按照8:2比例分享买卖证券收益，代理交易不保证本金安全。　　2016年9月7日，贺文哲配偶刘某应贺文哲要求将1000万元资金转入管某薇控制的建设银行账户中。2016年9月8日，管某云应管某薇要求在招商证券深圳益田路免税商务大厦证券营业部开立证券账户，该账户由管某薇使用。2016年9月9日，管某薇通过其控制的建设银行账户向“管某云”证券账户关联的资金账户转入资金共计3785.20696万元，该资金中包括管某薇自有资金2785.20696万元和贺文哲通过刘某转入的资金1000万元。　　不晚于2016年9月12日，管某薇将“管某云”证券账户账号、密码告知贺文哲。贺文哲指使贺凯控制该证券账户买卖证券，并与贺凯约定由其获得买卖证券收益的20%。不晚于2016年9月12日，贺文哲将证券账户账号和密码及交易工具交付贺凯，用于证券买卖活动。贺文哲、贺凯自不晚于2016年9月12日至不早于2017年8月24日期间控制该证券账户。期间，贺凯利用贺文哲提供的交易工具进行具体证券买卖活动，贺文哲可随时登陆该账户账号，从而掌握该账户交易情况。二人经常讨论账户操作情况，贺文哲经常向贺凯提供投资建议。贺凯知悉账户中的1000万元来自贺文哲、刘某的情况。　　证监会调查认定，涉案期间，“管某云”证券账户共交易“亿阳信通”“积成电子”“金财互联”“上海银行”等33只股票。截至2017年8月10日，该账户累计成交金额1.81亿元，持有股票市值2748.88万元，账面亏损83.41万元。管某薇未向贺文哲、贺凯支付收益分成。　　证监会决定，对贺文哲采取10年证券市场禁入措施，对贺凯采取5年证券市场禁入措施。自宣布决定之日起，在禁入期间内，不得从事证券业务或担任上市公司、非上市公众公司董事、监事、高级管理人员职务。　　附：中国证监会市场禁入决定书(贺文哲、贺凯)　　〔2018〕17号　　当事人：贺文哲，男，1977年1月出生，住址：广东省深圳市南山区。　　贺凯，男，1973年5月出生，住址：北京市海淀区。　　依据《中华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)的有关规定，我会对贺文哲、贺凯私下接受客户委托买卖证券、证券从业人员违法买卖股票案进行了立案调查、审理，依法向当事人告知了作出市场禁入的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利。当事人未提出陈述申辩意见，未要求听证。本案现已调查、审理终结。　　经查明，贺文哲、贺凯存在以下违法事实：　　一、贺文哲、贺凯证券从业经历及任职情况　　(一)贺文哲证券从业经历及任职情况　　贺文哲于2004年4月20日取得证券从业资格。2016年3月20日，贺文哲与华融证券股份有限公司(以下简称华融证券)签订劳动合同，担任华融证券基金业务部总经理。　　(二)贺凯证券从业经历及任职情况　　贺凯于2014年3月8日取得证券从业资格。2016年1月至9月就职于方正证券股份有限公司，担任自营衍生品部投资经理。2016年11月1日，贺凯与华融证券签订劳动合同，先后在基金业务部、专户理财部从事证券期货投资交易。　　二、贺文哲、贺凯私下接受客户委托买卖证券、贺文哲违法买卖股票情况　　不晚于2016年9月7日，管某薇与贺文哲达成口头协议，管某薇委托贺文哲寻找操盘手代理其买卖证券，管某薇与操盘手按照8:2比例分享买卖证券收益，代理交易不保证本金安全。　　2016年9月7日，贺文哲配偶刘某应贺文哲要求将10,000,000.00元资金转入管某薇控制的建设银行账户中。9月8日，管某云应管某薇要求在招商证券深圳益田路免税商务大厦证券营业部开立证券账户，该账户由管某薇使用。9月9日，管某薇通过其控制的建设银行账户向“管某云”证券账户关联的资金账户转入资金共计37,852,069.60元，该资金中包括管某薇自有资金27,852,069.60元和贺文哲通过刘某转入的资金10,000,000.00元。不晚于9月12日，管某薇将“管某云”证券账户账号、密码告知贺文哲。贺文哲指使贺凯控制该证券账户买卖证券，并与贺凯约定由其获得买卖证券收益的20%。不晚于9月12日，贺文哲将证券账户账号和密码及交易工具交付贺凯，用于证券买卖活动。贺文哲、贺凯自不晚于2016年9月12日至不早于2017年8月24日期间控制该证券账户。期间，贺凯利用贺文哲提供的交易工具进行具体证券买卖活动，贺文哲可随时登陆该账户账号，从而掌握该账户交易情况。二人经常讨论账户操作情况，贺文哲经常向贺凯提供投资建议。贺凯知悉账户中的10,000,000.00元来自贺文哲、刘某的情况。　　涉案期间，“管某云”证券账户共交易“亿阳信通”“积成电子”“金财互联”“上海银行”等33只股票。截至2017年8月10日，该账户累计成交金额180,606,142.00元，其中买入金额109,956,469.00元，卖出金额70,649,673.00元，持有股票市值27,488,800.00元，账面亏损834,073.03元。管某薇未向贺文哲、贺凯支付收益分成。　　以上事实有相关人员劳动合同、询问笔录、证券账户资料、交易流水、银行账户资料、交易所计算数据等证据证明，足以认定。　　我会认为，贺文哲的上述行为违反《证券法》第四十三条、第一百四十五条的规定，构成《证券法》第一百九十九条、第二百一十五条所述情形。贺凯的上述行为违反《证券法》第一百四十五条的规定，构成《证券法》第二百一十五条所述情形。　　根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第二百三十三条、《证券市场禁入规定》(证监会令第115号)第三条第三项、第五条，我会决定：　　对贺文哲采取10年证券市场禁入措施，对贺凯采取5年证券市场禁入措施。自我会宣布决定之日起，在禁入期间内，上述人员不得从事证券业务或担任上市公司、非上市公众公司董事、监事、高级管理人员职务。　　当事人如果对本决定不服，可在收到本决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会申请行政复议，也可在收到本决定书之日起6个月内直接向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议和诉讼期间，上述决定不停止执行。　　中国证监会　　2018年11月8日

影视圈震荡：多家工作室接补税通知 17名艺人被约谈

（原标题：影视圈再震动！限期自查补税，业内称工作室税负占收入2成）继影视圈阴阳合同、霍尔果斯大量影视公司注销之后，今日再有涉税消息传出。有消息称，3天内已有17位演艺人士被约谈，相关补税工作需要在12月15日前完成。今天，影视圈的艺人、导演、编剧等工作人员的朋友圈流传着这样一则消息：有部分影视工作室陆续接到税务部门的补税工作通知，共分为4个阶段进行：自查自纠、约谈补税、税务上门辅导、检查以及重点检查（税务抽查）。其中，在3天内，浙江已有17位艺人被约谈，补税工作需要在12月15日前完成。证券时报记者随后向多位影视从业人员求证，除个别表示尚不知情外，其余均表示确有此事。根据相关约谈要求，工作室需要按2016至2018年3年总收入的70%（最少）按个人劳务计算税款。以总收入为100万元的工作室为例，100万*70%为个人补交劳务费用的计税依据（按照最高40%劳务税率计算），同时扣除之前已经缴纳过的税款金额，最终补缴税款确定为192500元。总体来说，工作室补缴税款的税率大约相当于工作室总收入的20%。消息传出后，引发影视圈内人士震动，不少人表达出悲观情绪。作家、编剧赵冬苓表示，各协会和全体从业者应该积极行动起来，为保护影视业的发展，为自己的合法权益集体发声。对此，网传一张中国电视剧编剧委员会会长刘和平的朋友圈截图称，已与国税总局领导沟通，取得了一定成果。 “今天上午跟国家税务总局领导沟通交流得很好，国家对影视行业的扶持政策不变，只会更好，关于这三年补缴应纳未纳税款对编剧行业已明确答复，按2002年国税字52号文件缴纳16%税款，未足16%补足即可。”认证资料为“中国电视剧编剧委员会”官方微博账号随后也转发了这个朋友圈截图。该委员会称，29日上午该会会长刘和平、副会长汪海林结合当前形势及几位副会长和广大编剧的意见前往广电总局与国家税务总局相关领导进行会谈，关于查账征收的工作编剧工作委员会一直在积极的与上级主管部门沟通，后续还会继续与有关部门沟通联系。根据前述“通知”，税务部门将在2018年12月初内部定好约谈名单，横店实验区建议自查自纠阶段时间越早越好，尽量在2018年12月15日之前完成。也就是说，此次补缴应纳未纳税款的影视工作室名单主要由税务部门决定，尚未在全国推行。截至记者发稿，国税总局和浙江税务局尚未对该消息作出回应。记者通过企查查搜索关键词“横店影视工作室”，发现符合条件的企业多达783家。记者发现，多数影视工作室办公地位于东阳市横店影视产业实验区商务楼内。一位不愿具名的导演接受记者采访时表示，现在影视制作技术成熟，准入门槛很低，很多影视工作室都是没有盈利甚至负债的。一些电视电影类的工作室因为前两年在投资风口上，盈利可观。但是一些如广告、婚纱摄影等小制作工作室，因为同质化服务严重，日子反而非常艰难。并且小工作室营业额少，偷税漏税的情况也较少。而另一位电视编剧则直言，编剧的工作室和明星、艺人的工作室完全不是同一个性质，相对而言，编剧的收入更少、成本更高，如今却按相同的标准补缴税款，税务负担明显偏重。前述不愿具名的导演则建议称，可以对补税主体做一定区分，对一些小微型工作室，还应该适当减免税，把影视行业的鱼养大，不能一刀切，否则大工作室伤筋，小工作室伤命。

央行征信管理局研讨数据信息滥用

由于数据过度采集、滥用等现象日益突出，中国消费者协会日前通报多款App过度采集个人信息与隐私的情况，引发市场关注。11月29日，央行官网发布消息称，2018年11月28日，央行征信管理局、国际金融公司、APEC工商理事会在北京联合召开“数据分析行业规制和发展国际研讨会”。与会各方认为，借贷信息之外的替代数据的采集、使用应以隐私保护和消费者权益保护为前提，遵循合法、合理、正当、必要、公正的原则，保障信息安全、防范信息滥用。随着大数据、云计算、人工智能、供应链等科技手段被越来越多运用到征信领域，国内外征信机构、数据服务机构、信贷机构逐步利用借贷信息之外的替代数据，通过创新产品和服务，解决小微企业融资、普惠金融发展中的信息不对称。但同时也带来了信息安全、信息主体权益保护等问题。据了解，大数据征信是指通过对海量、多样化、实时、有价值的数据进行采集、整理、分析和挖掘，并运用大数据技术重新设计征信评价模型算法，向信息使用者呈现信用主体的违约率和信用状况。简单来说，就是用户和平台可以利用大数据征信辨别一个主体信用的好坏。研讨会上，与会各方就解决小微企业融资、替代数据运用、数据分析行业管理、个人信息保护等问题，进行了深入的交流与探讨，达成以下三方面共识：一是应积极探索借贷信息以外的替代数据在普惠金融、小微企业融资、互联网金融等领域的应用，增加小微企业、“长尾”客户的贷款可获得性，促进其融资发展；二是征信在新的技术背景下，既要创新发展，又要防范风险，替代数据的采集、使用应以隐私保护和消费者权益保护为前提，遵循合法、合理、正当、必要、公正的原则，保障信息安全、防范信息滥用；三是应建立对数据分析机构的监管机制，发挥其在改善小微企业融资、普惠金融服务中的作用，规避其可能出现的过度采集和使用个人信息、信息泄露风险，规范其有序发展。其实，各类日常使用的金融理财App也存在安全隐患。11月28日，中国消费者协会通报了100款App个人信息收集与隐私政策测评情况。测评显示，各类App除了过度收集个人信息，还存在隐私条款内容不达标的问题。分析人士认为，在大数据征信发展得如火如荼之时，征信平台与用户之间的矛盾日益凸显。矛盾的根源是，用户个人数据隐私被征信平台私自滥用，征信平台为获取更多数据而采用隐性“捆绑授权”的方式忽悠用户，忽视用户知情权，种种违规行为让消费者哀声怨道。苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任薛洪言表示，数据的多寡是征信系统的核心竞争力，市场竞争下，尽可能多地获取数据成为征信机构的最大动力，却诱发了一系列的数据乱象，如过度采集、非法采集、非法交易、数据滥用等等。用户成为虚拟世界中的“透明人”，电信欺诈、骚扰电话、暴力催收等屡禁不止。今年5月正式挂牌成立的百行征信有望理清个人征信与数据服务、风控服务的界限，从根本解决个人征信的发展方向和市场规划问题。但当前个人征信领域存在的一系列问题，还涉及到信息保护立法、居民信用意识提升等更高层面的问题，市场的规范还有很长的路要走。

美联储转鸽

美联储转鸽今年以来，美联储多次加息引发全球金融市场动荡，一些新兴市场国家甚至发生货币贬值危机。当地时间11月28日，美联储主席鲍威尔“当前美联储利率水平依然较低，维持在略低于中性利率水平”的表态让市场松了一口气。相比此前“离中性利率还很远”的提法，此次表态偏向鸽派。市场也做出反馈，美股大涨、美元指数回落。对于中国而言，人民币贬值压力减轻，货币政策的空间打开。（杨志锦）导读当地时间周三美联储主席鲍威尔口风一变，“偏鸽派”演讲犹如一针强心剂，让美股市场迎来了久违的大反弹。但有分析指出，市场或许误读了其中的信息，即便美联储口风变软，也不会再有明显宽松，美股下行总趋势不会改变，但对此前饱受美元美债上涨之苦、本币大幅贬值的新兴市场来说，这是一个好消息。当地时间11月28日周三，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表演讲，介绍了美联储监测金融稳定框架。谈及备受关注的利率问题时，鲍威尔称当前利率“略低于（just below）”中性区间，这与10月初他声称利率“可能距离中性利率还有很长一段路（a long way）”的措辞截然不同。对于鲍威尔的讲话，市场普遍解读为暗示美联储本轮加息周期可能提前结束，还有不少机构预测明年加息次数将减少到两次。受此“鸽派”信号提振，美国三大股指周三全线反弹，美元指数承压跌破97关口，美债收益率下挫，亚太市场普遍走高。“没有预设政策路径”总的来说，鲍威尔认为美国经济前景仍然稳固。他指出，就美联储关心的两大问题——就业和通胀而言，美国经济正在接近目标：目前失业率为3.7%，达到49年以来最低点，其他许多劳动力市场指标均达到或接近历史最高水平；通货膨胀接近2%；经济正以每年约3%的速度增长，远高于其对长期趋势的多数估计。“我和我的FOMC（联邦公开市场委员会）同事以及许多民间部门经济学家预测，经济将继续保持稳健增长。”鲍威尔说，渐进加息是一种平衡风险的做法。加息太快会有缩短扩张的风险，而行动过于缓慢（低利率维持时间过长）可能会以通胀上升或金融失衡的形式带来其它扭曲风险，美联储渐进加息正是为了平衡这两种风险。他强调，渐进加息的经济影响是不确定的，可能需要一年或更长时间才会完全显现。对于市场最关心的加息路径，鲍威尔指出，虽然FOMC的预测是基于美联储对经济前景的最佳评估，但美联储“没有预设的政策路径”，将密切关注新的经济和金融数据情况。与10月初的表态相比，鲍威尔此次讲话明显更偏鸽派，并与近期包括美联储副主席在内的多位美联储官员论调保持一致。有观点认为，美联储在提前为12月货币政策会议进行市场预期管理，可能会在12月修改点阵图中2018年加息4次、2019年加息3次的路径。对此，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊向21世纪经济报道记者表示，鲍威尔的行动比预期要早。但美联储会否在下月加息后采取行动修改加息路径？章俊认为不会那么快，因为美国经济还没有明显走弱的信号，他认为现在（美联储）还处于预期管理的初级阶段。市场兴奋股指大涨无论如何，对于鲍威尔的“鸽派”言论，华尔街反应积极。当地时间周三，美国三大股指集体大涨，创下3月以来最大单日涨幅。道琼斯工业指数收盘大涨2.5%，报25366.43点；标普500指数涨2.30%，报2743.79点；纳斯达克指数涨2.95%，报7291.59点。科技股大幅反弹，FANNG五大科技股全部收涨，亚马逊、奈飞大涨超6%，苹果涨近4%。此外，美元承压回落，失守97关口，美债收益率下跌。相比之下，债券市场反应更为温和。2年期美债收益率下跌不到3个基点，10年期美债收益率基本没变化。对此星展银行认为，市场可能误读了鲍威尔言论中的信息，而且只关注到利率“略低于中性”这一点。该机构指出，这一表态是阐述事实，美联储此前点阵图中的估计范围是2.50%-3.50％，而当前联邦基金利率区间上限为2.25％；另外鲍威尔演讲中还透露出，在货币政策趋于中性，需要更多选择的时候，是否加息更多地是要参考经济数据。口风转变背后为何时隔短短两个月，鲍威尔便迅速改变口风？这段时间发生了什么？一方面，经历“黑色十月”后，美股11月再度遭遇剧烈震荡，10月至今纳斯达克指数已累计大跌12%，标普500指数下跌近8%，道琼斯工业指数跌逾6%，金融市场对货币政策持续收紧忧虑加重；另一方面，尽管美国修订后三季度GDP增速仍为3.5%，但NAHB指数见顶回落、劳动生产率增长放缓，新房开工量及房贷申请等多个指标显示经济增长正在放缓。据记者梳理，机构普遍预计，美国2018年实际GDP（国内生产总值）增长率约为2.9％，比2017年2.2％的增长率有所提高。但近期IMF（国际货币基金组织）、OECD（经济合作与发展组织）等多家机构都下调了对美国2019年经济增速的预测。IMF预计2019年美国经济增长率将放缓至2.5％，而OECD预测增长率为2.7％。FactSet调查分析师的预期与IMF的预测一致，认为2019年经济增速约在2.5％。至于下调预期的原因，除了经济基本面的变化，贸易问题前景不明朗也是一大因素。摩根大通首席全球策略师David Kelly日前指出，美国可能比人们想像的更容易受贸易冲突影响。最近美国经济数据一直在走软，第四季度的增长可能会远低于3%。David Kelly表示，进入新的一年后，美国经济将面临2017年减税等财政刺激政策措施效应的减弱，而进一步分裂的政府无法进一步推动经济刺激；此外移民数量下降和劳动力紧缺将会成为美国经济供应端的制约因素，而长期贸易争端带来的不确定性可能进一步拖累投资支出。在此背景下，美国总统特朗普日前再次表示美联储的加息正在伤害美国经济，并将美股市场最近的暴跌以及通用汽车的关厂裁员计划都归咎于美联储。这已是特朗普过去两个月来第八次公开批评美联储加息，让市场对美联储政策独立性也产生了忧虑。美元资产何去何从自2008年金融危机以来的10年间，美国经济迎来了持续复苏进程，美股也创下二战后的最长牛市纪录。为刺激经济长期维持低利率的美联储，从2015年12月开启本轮货币政策紧缩周期，试图让利率慢慢回归正常水平。在今年11月的利率会议后，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在2%至2.25%水平。根据当时的点阵图，多数联储官员预计2018年12月继续加息一次，2019年将加息三次。在鲍威尔此次讲话前，对于美联储12月后的加息路径，市场已经开始产生较大分歧。根据统计，华尔街投行高盛和摩根大通预计明年还会有4次加息，而摩根士丹利和花旗集团则预计美联储明年加息两次。章俊向记者表示，预计明年加息两次，这主要是因为“我们看到中期选举之后，2019年美国财政刺激计划不可持续，加上之前的减税效应的减弱，预计明年年中美国产出会低于潜在产出水平，美联储有必要维持一个相对宽松的货币金融环境来支撑美国的经济复苏”。在此形势下，美元资产将何去何从？上周美股连续大跌时，章俊曾向记者指出，美股从技术上已进入熊市，下行通道已经打开。“经过十年上涨之后，投资者仓位较重。若美联储持续加息，加上企业盈利若不及预期，市场大幅调整是大概率事件，并且不只是技术性调整。”章俊认为，这次与2008年金融危机时不一样，当年因为美联储的QE政策，股市在断崖式暴跌后出现反弹，但此轮调整背后美联储货币政策整体呈持续收紧趋势。尽管近期美联储口风变软，但只说明美联储加息可能提前结束，或加息次数减少一两次，不会再有明显的宽松。所以，在美联储加息缩表方向不变的预期下，美股会继续下行。11月28日美股受鲍威尔鸽派言论提振大涨，章俊29日接受采访时亦向记者表示，美联储货币立场的变化不会对美股造成实质性影响，短期美股会因市场情绪改善迎来一定反弹，但基本面和企业盈利持续下滑趋势不会改变。“我们认为美股依然处在下行通道。不过这个转变对美债和美元指数会有一定的实质性影响，我们预计明年年底10年期美债收益率会跌至2.75%，美元指数甚至会大幅跌至85左右的水平，对此前饱受美元美债上涨之苦、本币大幅贬值的新兴市场来说，是个好消息，再加上明年油价可能会比较平稳，新兴市场的表现将会好于美国市场。”章俊说。星展银行认为，目前12月加息看起来仍是确定的，但该机构对美联储随后会无限期“暂停加息”表示怀疑。如果美国经济数据（劳动力市场和CPI）的延续一直如预期，那美联储在2019年仍会再加息几次。此外，较长期美债收益率没怎么波动表明通胀预期可能已经触及底部，美债收益率曲线的形状也很说明问题。该机构认为，如果美联储选择放缓加息步伐，那么美债收益率曲线将比原来更陡峭。相反，如果美联储变得更激进，那么曲线会更快变平坦。

券商“自救”

券商“自救”2018年对于券商而言是异常艰难的一年，根据中证协发布的131家证券公司前三季度经营数据，全行业盈利规模大约只有2016年前三季度的一半，10月份的月度经营数据也持续惨淡，今年全年业绩下滑几成定局。在此背景下，券商开始多种手段“自救”。“补血”方面，至11月29日，40家上市券商今年通过定增、可转债、短融、次级债、非公开公司债等方式已经融资1940亿。另外，在待发行中，有4家上市券商计划定增合计580亿，另有4家计划发行可转债合计161亿，这就意味着待落地资金达741亿。在新业务开发方面，已经“销声匿迹”四年之久的公开增发重出江湖，在业绩压力的倒逼之下，券商开始承接需要余额包销的公开增发项目。要是冬天已经来了，春日怎会遥远？（林虹）导读截至11月29日，40家上市券商今年通过定增、可转债、短融、次级债、非公开公司债等方式已经融资1940亿。另外，在待发行中，有4家上市券商计划定增合计580亿，另有4家计划发行可转债合计161亿，这就意味着待落地资金达741亿。随着再融资新政“解绑”，定增预案骤增。11月28日国信证券发布150亿非公开发行股票计划，成为今年以来第4家实施定增的券商。券商“补血”诉求再度进入市场视线中。广发证券150亿定增预案在本月13日获得证监会批文，9天后（22日）申万宏源180亿公司债亦拿到“准生证”。市场人士认为，随着再融资监管放开，上市券商融资效率将会进一步提升。从募资用途来看，除资本中介业务以外，FICC、全资子公司成为券商融资投放的另一重点。股票融资环境好转11月28日国信证券公告定增预案，计划发行股数不超过16.4亿股，募资不超过150亿元。Wind数据显示，该笔募资规模在11月新增定增预案中排名第一。11月29日，深圳一名券商投行人士接受21世纪经济报道记者采访时认为，目前时点适合发定增，“一方面再融资新政出台，解决上市公司融资难的问题；另一方面目前二级市场处在低位区间，下行空间有限，发行风险相对较小。”他说。其所指的再融资新政，具体为11月9日证监会发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。其中提到，允许定增募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。允许增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资间隔限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。根据21世纪经济报道记者对Wind数据进行统计，截至11月26日，11月共有40家公司新披露定增预案，环比10月30家出现快速增长。在此之前，由于股票融资环境不友好，今年以来券商定增处境尴尬。受再融资18个月窗口指导影响，国元证券在2017年10月完成42亿规模的定增，今年公司“转道”可转债，发行60亿。市场因素影响更大，由于二级市场连连下跌，定增发行风险上升。申万宏源今年1月发出120亿定增，目前已经出现破发。华泰证券在8月发行百亿定增，吸引阿里巴巴、苏宁易购等明星企业入局，但实际上募资142.08亿，距离目标255.10亿元而言，完成率只有56%。此外，海通证券与广发证券也在上半年推出定增方案，但券商股今年行情整体走低，两家券商股价已经破净。同样，受市况拖累的还有东吴证券。公司在8月终止配股计划，该计划跨度一年，最终因“市场环境已发生较大变化”而放弃。前述投行人士表示，尽管目前市场处于低位，但较为震荡，定增发行仍有难度。“为了降低发行风险，首先要确定定增发行对象，比如保证控股股东能锁定一部分。”他说。国信证券定增方案显示，股东“保驾”发行。公司拟向包括深投控、云南合和、华润信托在内的不超过10名特定对象非公开发行A股股票，其中作为第一大股东——深投控，拟认购比例不低于定增股票总数的33.53%；第二大股东云南合和拟认购不低于16.77%，第三大股东华润信托则1%。控股股东和实际控制人地位不受影响。这就意味着，三大股东合计认购至少51.3%。同时控股股东和实际控制人不会发生变更。多渠道“补血”除了定增以外，券商还选择可转债、公司债、次级债、短融等方式补充资本金，再融资需求不减，多渠道“补血”。申万宏源继1月发行120亿定增以后，又一单融资即将落地，11月22日180亿规模公司债获得证监会批复。中信证券今年虽未进行股权融资，但公司今年以来已进行10次短融，累计已经融资360亿。此外还发行非公开公司债合计70亿。而国泰君安5次短融，合计募资165亿。根据21世纪经济报道记者不完全统计，截至11月29日，40家上市券商今年通过定增、可转债、短融、次级债、非公开公司债等方式已经融资1940亿。另外，在待发行中，有4家上市券商计划定增合计580亿，另有4家计划发行可转债合计161亿，这就意味着待落地资金达741亿。融资欲旺盛的背后，是券商补充“弹药”，及时发力业务，加快转型和提升竞争力。值得注意的是，除了继续大力发展资本中介业务以外，如今多家证券公司还加大对FICC的投资规模，以及增资全资子公司。以国信证券为例，公司本轮定增共有五大募投项目，除偿债以及营运资金外，在业务投放上，投资与交易业务拟投入金额最大，达到60亿；资本中介业务与增资全资子公司分别投入25亿、23亿。公司表示，在投资交易业务中，固定收益类业务将着力打造FICC业务链；私募基金类业务将注重提升投资能力，扩大管理规模。据了解，FICC业务是金融创新和风险管理的重要工具，关乎到战略性资源的国际定价和人民币国际化。但目前，证券公司FICC业务主要集中在固定收益业务领域，外汇业务和商品业务还有待发展。在全资子公司投放中，国信证券计划对国信期货增资14亿，主要投资于种子基金和资管业务以及开展风险管理子公司业务等；对国信香港增资9亿，主要用于补充经纪业务资本金，支持“一带一路”相关债券和股本融资项目承销的资本金，扩大保证金业务规模及信息系统建设投入等方面。华南一名券商非银分析师表示，从近年来利润分布来看，有券商的期货子公司表现突出，贡献较多利润。而境外子公司业绩分化较大，部分券商海外业务亏损。“尽管如此，随着互联互通获越来越多投资者认可以及内地企业到海外上市，券商海外业务的重要性逐渐凸显。”此外，资管子公司与私募基金子公司亦需要资本金的补充，以进一步扩大资管和投资的规模。

90后的破产悄然开始，从房价到“自杀式消费”

【摘要】“3号中信爸爸，7号微粒贷爸爸，8号平安爸爸，10号花呗借呗爸爸，23号广发爸爸……”调查显示，90后的负债额是月收入的18.5倍。已经工作的90后，人均负债12万+。“3号中信爸爸，7号微粒贷爸爸，8号平安爸爸，10号花呗借呗爸爸，23号广发爸爸……”一个90后的破产是如何开始的？2018年11月12日凌晨，双眼布满血丝的晓文扔下热得发烫的手机，一头栽到床上。整整两天两夜，她不吃不喝不睡，在今年双十一抢了51件日化用品、32件衣服鞋帽、27份零食、17款美妆、9支口红、6件电器、4个包以及2箱减肥药……共计148个订单。48小时内，她不眠不休地花了2万多块钱。这个数字，相当于她三个月工资。为了凑够这笔预算，她赶在双11之前申请了一笔小额网贷、绑定了两张信用卡、还利用支付宝双11大促提升了花呗额度。没想到最后买嗨了，不仅所有借贷额度触顶，还有小两千块钱的商品只能走分期付款。“接下来大半年真要喝西北风了！”按照晓文目前每月存款一千多来算，双11一天花的钱，她需要一年半才能还完。可是网贷不等人，花呗不等人，信用卡逾期利息翻倍，如果不能在下个还款周期按时入账，她就要面临罚息、催收、利滚利。而下个还款周期，很不幸，撞上了双12。“双11基本买得差不多了，双12活动力度不行，不会花这么大力气了，但也要大概买一买，海淘代购是重点，有几件彩妆要入，还有这次没抢到的限量款……”她拿出自己做的双11扫货思维导图，对照着购物订单，一件一件划掉已购商品。在确认第148单支付成功后，晓文在连日奋战的虚脱边缘给公司领导发了条请假短信，心满意足地昏睡过去。除了以破产阶级的财务实力，过上资产阶级的情调生活外，还有什么是让90后提前“破产”？1、房地产房地产提前消费已经透支了90后的青春。很多人说房价贵跟自己没有关系，自己又不卖房，这样的想法需要被调整，在高房价的前提下，房租也在上涨，商家做生意不会让自己亏损，会把房租的成本价格加入到商品中来，让消费者买单，毕竟羊毛出在羊身上，如果你稍微留意一下，08年一百元和现在的一百元相比，现在的一百元根本就不值钱，去超市一拆就没了。物价在不断上涨，人民币在不断贬值，房租贵的离谱，总总恶循环导致了90后集体负债的结果。这是也是必然的结果，我只是觉得12万还是很乐观的。现在还有很多人幻想着房价还要上涨，各种专家导师使劲鼓吹带动节奏，只可惜接盘的笨蛋越来越少了。2、收入和消费不成正比如今，3000元工资可以招到一名大学生，可是招不到一个农民工。90后集体刚刚步入社会不久，手里掌握的资源并不多，收入也不是很乐观，但是很多90后的消费品质是比较高的，随随便便吃顿饭都好几百，如果有其他的兴趣爱好，那每个月的支出更不可想象。小编身边很多同学朋友都是90后，每个月的工资还没到手，花呗借呗信用卡就还进去了，外加高额的房租，最后连生活费都是借了。3、提前消费观念深入90后人心近几年随着社会不断发展，互联网和科技的不断进步，各种提前消费的观念也渐渐的在无形中被90后接受，分期买手机、“裸贷”买手机消费案例层出不穷，信用卡先消费月底分期还压力小，花呗随手就能刷，借呗轻松下款等等一系列的提前消费产品在诱导着90后提前透支，进行着“自杀式”的提前消费。我记得有个小段子是这样写的，中国老太太和美国老太太的消费思维，中国老太太用20年的通过辛苦工作积攒了50万买了一套房子，从25岁奋斗到45岁才买得起房子住，期间那20年都是在租房子住，过得流离失所；而美国老太太25岁贷款50万买房子就住了进去，每个月都还一点，到了45岁就把贷款还完了同时也住了20年，还省了房租钱。在这种提前消费的思想灌输下，已经被90后理所当然的接受，并根深蒂固。4、贫富差距巨大在社会上大部分的社会资源都掌握在少部分人手里，富的富得流油，穷的吃饭都难；在中国有一个这种现象，一个“明星”，可能还是通过假唱、炒作和包装出来让大批粉丝追捧，而大多数科学家为人类辛苦研究奋斗，却得不到社会的关注；有多少年轻的军人在祖国的边界，为保家护国奉献着自己的青春，甚至生命，这些难道不应该是我们该关心的人们吗？反而，一个“明星”的一个小动作，都可以引来无数“脑残粉”的买单。养肥了一个人，饿着一群人。5、金钱至上观念现在在大街上随便找个00后的小朋友，问他长大以后要做什么样的人?他会回答当网红，当明星，因为当网红当明星赚钱啊，连小朋友都知道。如果小朋友在班级里说自己以后长大要当一名普普通通，为社会奉献青春的劳动者，这会班里的同学笑掉牙。我不知道这些观念都是谁给他们灌输的，也或许是信息时代，手机里会获得各种思想的传播，导致连小朋友都会产生金钱至上的观念。少年强则国强，然而少年都去当网红，当明星了，这或许就是这个社会的堕落的开始。越来越多的90后同伴在负债泥潭里越陷越深，把负债当成有能力的体现，90后以其抱怨社会，不如从现在开始自强不息。

千亿康美药业崩盘调查：潮汕帮抱团进退 多股联动塌方

　　11月28日，康美药业再度闪崩。截至11月29日，康美药业已从10月中旬的高位跌去50%，市值缩水约500亿元，期间经历数度闪崩和一字跌停，相继跌穿2015年股灾期间的低点及2016年熔断产生的低点。　　并不止于康美药业。皇庭国际、盛迅达、中洲控股等公司亦同步表现出相似情形——联动性的集体崩盘。　　除了同步的市场表现，这批闪崩股还具备诸多共性：集中在广东、信托账户扎堆、龙虎榜上相同的营业部等。最为重要的是，多只闪崩股的实控人同样来自潮汕地区，与操盘手同籍。潮汕商人具有“抱团”传统，这批闪崩股之间关联密切，与神秘操盘手也有隐秘的联系。　　证券时报·e公司记者经多方调查获悉，上述闪崩股均指向同一个神秘的潮汕人，进一步查证，这位神秘操盘手背后可能还有其他更隐秘的力量。　　广东多股集体闪崩　　10月22日这天，连续4个交易日大跌后，康美药业终于打开跌停板，巨量资金午后涌入该股，全天成交额超过72亿元，在全部A股中仅次于中国平安。　　千亿市值医药白马股闪崩背后，并非孤立事件。　　时间倒退回康美医药闪崩首日，10月16日，康美药业开盘后一路向下，10点40分左右闪崩跌停，随后一度封住跌停。在收市前最后几分钟内，该股获得拉升，最终收跌5.97%。　　在16日上午几乎相同时间，皇庭国际、盛讯达、达安基因、中洲控股等多只个股遭遇闪崩，且各股走势高度一致。　　皇庭国际　　盛讯达　　达安基因　　中洲控股　　上述个股均来自于广东地区。康美药业注册地位于广东省普宁市，办公地址在深圳，皇庭国际、盛讯达、中洲控股均位于深圳，达安基因的大本营则在广州。　　其中，康美药业、皇庭国际、盛讯达3家公司，更是连续6个交易日（10月16日、17日、18日、19日、22日、23日）股价走势呈现出惊人一致性：　　康美药业　　皇庭国际　　盛讯达　　10月16日，康美药业、皇庭国际、盛讯达同步闪崩，前两者尾盘获强拉打开跌停，盛讯达封住跌停。　　17日，3家公司均于早间大跌，并以跌停收盘。　　18日至19日，3家公司均一字跌停。22日，3家公司成交额均急剧放大，且早间同步打开跌停，10点之后股价再度同步向上，并在14点左右攀上最高点后回落。　　23日，3家公司均系早盘低开，最终于尾盘跌停。　　在这6个交易日里，康美药业、皇庭国际、盛讯达市值分别缩水427亿元、44亿元和18亿元，合计蒸发市值达489亿元。　　盘后数据显示，在这6个交易日，3家公司的抛售主力均来自深圳地区的券商营业部，且上榜营业部多有重叠。　　其中，10月23日，招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部分别净卖出康美药业8084万元、皇庭国际6826万元、盛讯达1810万元。此前一日，该营业部也同步登上康美药业与皇庭国际的卖方榜，当日净卖出金额分别达6.4亿元、1866万元。　　10月22日，招商证券深圳深南东路营业部也同时现身于康美药业和皇庭国际的卖方榜。该营业部当日净卖出康美药业4.6亿元，净卖出皇庭国际6920万元。10月23日，该营业部再度净卖出8707万元的皇庭国际股份。　　此外，海通证券深圳深南大道证券营业部出现频繁。10月16日至23日期间，该营业部先后现身中洲控股、达安基因、皇庭国际、盛讯达的卖方榜。　　证券时报·e公司记者注意到，并不常现身于龙虎榜单的上海证券深圳南山后海大道营业部10月份突然活跃。期间上榜公司便包括中洲控股、皇庭国际、康美药业等闪崩股。其中，10月23日，该营业部卖出康美药业近1.3亿元。　　庄股特点明显　　一系列数据背后，并不是简单的巧合。据市场人士分析，上述多只闪崩的广东本地股存在“被坐庄”的嫌疑，若结合过往坐庄股票的特征，则基本可以判断这些广东本地股已被相关资金联合坐庄，且其坐庄轮廓渐渐浮出水面。　　首先，上述各股走势区别于A股整体行情。闪崩期间，大盘并未出现显著下挫。沪指在10月19日、22日连续2个交易日，更分别上涨2.58%、4.09%。而在闪崩之前，A股主要指数齐跌，沪指在10月8日至11日间累计大跌约8.43%。而康美药业、皇庭国际、盛讯达、达安基因、中洲控股期间股价则并未受大盘影响，均处于横盘状态。　　证券时报·e公司记者注意到，除了股价走势独立，闪崩期间交易营业部多有重叠以外，近期广东闪崩股还存在其他特征：如大股东股权普遍超高比例质押；前十大股东存在交集、部分个股信托账户扎堆等。　　高比例股权质押通常是闪崩股的共性，上述各股多不例外。据统计，康美药业、皇庭国际、盛讯达和中洲控股的大股东累计质押比例目前已超过90%。　　2016年6月27日，在康美药业非公开发行股份上市时，一名叫“陈树雄”的自然人首度现身公司前十大股东榜。此后该账户陆续有增持动作，至2018年第三季度，陈树雄持有康美药业股份数达8750万股，持股比例为1.76%。　　目前，陈树雄身份未知，明面上与康美药业也看不出关联。其同名账户旗下还拥有达安基因、吉林敖东、*ST圣莱等股票，此前还曾进驻九芝堂。从持仓看，陈树雄自2016年初开始出击A股，买进股票多为生物医药行业公司。　　证券时报·e公司记者注意到，“陈树雄”账户中，有多只个股在10月份经历了闪崩。其中，达安基因闪崩时间稍早于康美药业。10月12日，该股于当日10点40分后急速下挫，一度闪崩跌停，最终收跌7.44%，随后4个交易日（10月15日至18日）继续大跌。　　此外，陈树雄于2018年第二季度退出了九芝堂前十大股东榜。该股于10月17日曾经历了闪崩，盘中一度跌停，随后18日至19日，公司连续跌停。　　实际上，皇庭国际近期最早闪崩也发生在10月12日。公司于10月18日披露股价异动公告，称董事会经向公司实际控制人郑康豪的家属问询，知悉近日郑康豪因个人原因被有关机关要求协助问询。11月26日皇庭国际披露，目前，郑康豪已返回公司，正常开展工作，正常在岗履行董事长职责，公司经营情况一切正常。　　若以10月12日开始测算，至10月23日，康美药业、皇庭国际、盛讯达、中洲控股、达安基因合计蒸发市值高达约600亿元。　　此外，盛讯达更是呈现出高度庄股化的特征。在公司2018年第三季度十大流通股东中，有七席为信托产品或资管计划。　　且这些蒙面账户背后，反复出现了前述一些闪崩个股的身影。　　譬如，至2018年第三季度末，“陕西省国际信托股份有限公司-陕国投·金元宝68号证券投资集合资金信托计划”持有盛讯达、中洲控股；“中铁宝盈资产-浦发银行-中铁宝盈-宝鑫77号特定客户资产管理计划”进入盛迅达、皇庭国际、中洲控股的股东序列；“鹏华资产-浦发银行-鹏华资产金润24号资产管理计划”现身盛讯达、达安基因股东榜；“云南国际信托有限公司-启鸿集合资金信托计划”持仓盛迅达、中洲控股，等等。　　值得一提的，盛讯达第一大流通股东为自然人马嘉霖，这位90后股东持有1300万股公司股份，占总股本约14%，其另一重身份为——康美药业董事长马兴田之女。　　证券时报·e公司记者进一步调查发现，康美药业、皇庭国际、盛讯达等公司重要股东背后，存在着一个以”同乡关系“为纽带的“朋友圈“。　　神秘潮汕人有交集　　这些具有明显联动性的个股，巅峰期总市值规模惊人，足见操盘者资金实力之雄厚。然而，在不利的市场环境之下，单只个股的闪崩就有可能引发连锁反应，导致满盘崩溃。　　有知情人士向证券时报·e公司记者透露，在康美药业坐庄的是深圳市中恒泰控股集团有限公司（下称“中恒泰”），前台老板叫陈少鞍，坐庄皇庭国际等个股的也是这帮人。该人士表示，坐庄者是潮汕人，控盘的个股主要在广东地区，股东名单中信托账户较多，存在配资情况。　　日前，证券时报·e公司记者走访了位于深圳市福田区大中华国际交易广场31楼的中恒泰，该公司人力资源方面的负责人初女士表示，陈少鞍在上海出差，不确定什么时候能回来。初女士对记者的到来比较意外，她表示公司并没有在证券市场的业务，也不知悉陈少鞍是否参与股票投资。至发稿前夕，记者再次致电初女士，她表示陈少鞍仍在外出差，已在微信上向他汇报记者来访事宜，没有回复。　　证券时报·e公司记者多次致电陈少鞍，始终处于无人接听的状态，短信约访亦未获得回复。　　值得一提的是，与康美药业、皇庭国际等个股走势一致的盛迅达，办公地点在大中华国际交易中心的25楼，与中恒泰是邻居。　　中恒泰、陈少鞍、皇庭国际实控人郑康豪，以及前述位列康美药业、达安基因等多只个股前十大股东的陈树雄，在一家名叫钦州市宏基房地产开发有限公司（下称“钦州宏基”）中存在交集。　　工商资料显示，钦州宏基成立于2007年。当年9月，钦州宏基由国有企业改制为公司，陈少鞍名下的深圳市中恒泰投资担保有限公司（下称“中恒泰投资担保”）成为新股东，出资650万元，持股65%。2010年11月，中恒泰投资担保退出，中恒泰接手，委托人显示为陈树雄。2013年底，中恒泰将所持股份转让给刘家荣、冯本现、李建雄。2015年8月，李建雄退出，中恒泰再次进驻。2015年12年，钦州宏基法定代表人由冯本现变更为陈树雄。　　2017年5月，钦州市皇庭房地产开发有限公司（下称“钦州皇庭”）全资收购钦州宏基，中恒泰等股东退出。随之，陈树雄退出，郑康雄成为钦州宏基的执行董事、法定代表人。钦州皇庭是皇庭集团全资子公司，实际控制人为郑康豪。资料显示，郑康雄现任皇庭集团副董事长、皇庭地产执行董事兼总裁。　　郑康豪是知名潮汕商人，深圳潮汕商会名誉会长，陈少鞍在资本市场的名气则要小得多。陈少鞍来自普宁，同样是潮汕人，深圳潮汕商会的副会长，深圳普宁商会网站将其列在领导页面之中。　　不仅于此，康美药业实控人马兴田、盛迅达实控人陈湧锐均来自于普宁。在《2018胡润全球富豪榜》中，马兴田蝉联普宁地区首富。　　普宁位于潮汕平原西缘，是闻名国内外的商贸名城。知名的普宁籍商人还有生命人寿张峻、佳兆业郭英成等。　　陈少鞍其人　　陈少鞍今年53岁，毕业于武汉音乐学院，现在还是武汉音乐学院深圳校友会的荣誉会长，在该会成立之时捐款10万元。陈少鞍旗下主要资产便是中恒泰，后者成立于2007年，当前注册资本达到15亿元，资本版图涉及融资担保、小额贷款、金融服务、房地产开发等多个领域。　　中恒泰虽非资本市场混迹者，但也曲线涉足过A股市场。中恒泰曾参股裕灌农业，后者曾是天广中茂2017年重组的并购标的之一。2017年9月，天广中茂调整重组方案，取消收购裕灌农业。中恒泰还曾欲认购王子新材2016年重组中的配套资金，但后来王子新材终止了此次重组。　　此外，中恒泰与康美药业有过直接的合作。2015年5月，康美药业与青海省人民政府签订战略合作协议，协议包括在青海成立康美健康保险股份有限公司（下称“康美保险”）项目。2015年11月，康美药业与广发信德、普邦园林、中恒泰、蓝盾股份等签订康美保险发起人协议，康美药业拟出资1亿元，持股20%，中恒泰出资7450万元，持股14.9%。当时，康美药业表示，康美保险的设立将进一步完善公司中医药全产业链的布局，有助于加快公司“大健康+大平台+大数据+大服务”体系的建设。　　当前，康美保险仍未正式设立，康美药业与中恒泰的合作依然未能正式落地。　　中恒泰与华业地产（现名“华业资本”）也曾有过交集。早在2008年，华业地产全资子公司深圳市华富溢投资有限公司在经营所需资金正常使用的情况下，利用自有资金，通过委托银行贷款给深圳市顺创贸易有限公司，以提升公司的资金使用效率。　　当时，深圳市中恒泰投资担保有限公司为上述委托贷款提供担保，同时深圳市顺创贸易有限公司股东自然人陈少鞍为上述委托贷款提供无条件不可撤销连带责任保证。　　中恒泰还曾长期持有乐山市商业银行逾5%的股权。2015年12月，四川金顶转让乐山市商业银行579.37万股的公告显示，截至当年11月底，中恒泰持有乐山商业银行1.04亿股，占总股本的5.72%。之后不久，四川金顶以3.3元/股的价格将579.37万股出售给了上海淮贸金属物资有限公司，总价1911.91万元。　　以此价格计算，中恒泰当时持有的乐山商业银行1.04亿股价值达到3.43亿元。2017年2月，中恒泰将所持乐山商业银行股权悉数转给深圳中蓝电气集团有限公司，完成退出，收获颇丰。　　但运气不会总是这么好。陈少鞍及中恒泰翻云覆雨之际，试图通过同盟力量撬动多只股票，却不曾料及政策去杠杆带来的股市大调整，最终功败垂成。证券时报·e公司记者从消息人士处获悉，此番潮汕帮动用资金达到百亿元级别，且含杠杆，相关各方如何“解套”，让我们拭目以待！

投行操盘手慨叹：企业家太“憔悴” 引进国资是需求

国资收购浪潮进入四季度，国资收购民企的动作开始“加速度”，方式也更加多样化。事实上，在民企股权质押危机背景下，A股的这场国资收购民企浪潮，一度颇受争议。但在一线投行人士看来，国资对民企的收购，更多地是基于市场原则进行，对于民企而言活下去更重要，有些国资还可以提供更进一步的资源，而对于国资而言，时下是不错的抄底时机，可以进行产业布局。争议之下，双赢或是交易最重要的规则。（巫燕玲）导读出售的心态在慢慢变化。刚开始说能不能找个参股的，再后面没办法，控股也行，最好找个国资控股。再后面，管你是不是国资，有钱就行。就是这么慢慢变化的。几经相约，在11月中旬的上午，从事投行工作10多年的张子澜（其就职于国内一线券商，应采访者要求使用化名）终于有了一个多小时的时间。过往的四个多月里，他一直奔走在多地国资和上市公司之间。一年半之前，彼时的张子澜曾苦思着如何打开新的投行业务局面，意料不到的是，眼下最繁荣的业务便是协助国资收购上市公司股权。采访开始，张子澜首先感慨的是接触的民企老板们的状态：憔悴、心酸、股质快到期了只能等着。这种一线的感受让人觉得颇悲凉。在张子澜看来，本轮股票质押危机中，一批优秀企业家陷入困境。跟普通投行业务不同，协助国资进来已经不是单纯的业务，而是夹带了更多责任。“我觉得应该为社会做些事情，而不是简单的业务。拯救一个企业家就是拯救一个企业，拯救一个企业就是拯救很多人。”他说。近期，多方位的拯救行动已经启动，很多救市基金、纾困基金纷纷宣告成立并投入市场。这只是开始。憔悴的上市公司老板《21世纪》：你们团队已经撮合了好多家国资收购上市公司股权，最深刻的印象是什么？张子澜：现在大股东的心态，是印象最深刻的。有时候我都不敢跟他们交流，感觉他们都很优秀，但现在看起来很心酸。感觉跟他们谈，就是在云端说话。《21世纪》：这些民营企业家目前是什么状态？张子澜：我认识的一个做上市公司的企业家，那种状态很心酸。我看他憔悴得，是一点激情都没有。现在只能等着。还认识一个企业家，股票质押12月份到期，如果再没人救他就一无所有了。财产全部清零，从头再来。《21世纪》：这些企业家的心态有哪些明显变化？张子澜：出售的心态在慢慢变化。刚开始说能不能找个参股的，再后面没办法，控股也行，最好找个国资控股。再后面，管你是不是国资，有钱就行。就是这么慢慢变化的。再一个变化是价格方面，刚开始他们会说价格能不能高点，再往后低点也行。有些企业家，半年以前想找他，是见不到的；现在每天打电话来问，你到底有没有合适的。《21世纪》：这轮民营企业家陨落最明显的特征是什么？张子澜：这批企业都是因为质押陷入困境，而且多数是优秀企业。以前哪些公司能质押？有几个特点：第一，公司市值还不错、经营情况比较好才能质押；第二，至少公司发展比较好、管理层能力比较强，烂公司谁会给他做质押；第三，大股东敢质押，对自己有信心、股价有信心才敢质押。比如股价现在20元，当时是40元才敢质押。《21世纪》：对这些企业家有什么觉得遗憾的？张子澜：这一批都是优秀企业家，很多都是投到自己的股票里去了。要么定增，要么二级市场增持，要么把控制权拿回来。人家都是看好自己公司，现在却因为看好就被市场整倒了。这种结局还不如炒壳的。炒壳一是炒小市值，二是炒利润很差的，第三未来质量也没那么高的。所以，反而是那些投机者没有死掉，而真正的企业家却倒了。《21世纪》：为什么会出现这种情况？张子澜：这个话题之前谈得很多。股票质押爆仓直接导火索就是股市大跌，而股市大跌就是内因和外因共同作用的结果。引进国资是民企需求《21世纪》：怎么解决这些民营企业的困境？张子澜：现在国家都在鼓励支持民营企业，但远水解不了近渴，而且出问题的企业家太多了。最近去见了一家上市公司，质押12月份到期，什么政策能解决他12月份到期的问题？唯一的就是国资收购，别无他法。《21世纪》：最近有传言称国资受让上市公司股权被停办，不过后来辟谣。这种传言有根据吗？张子澜：如果有这个限制，民企解困的路径就更少了。接下来国资收民营还会继续，这是他们被动的选择。即使国家限制了，民营企业也有很迫切的需要。实际上，民企希望国有资本进来，这是他们的呼声。目前已经没有其它方法救他们，比如银行贷款、救市基金等都很难，除非救市基金能不计成本地救他们。《21世纪》：不过，最近，也有一些上市公司引进了救市基金。张子澜：有是有，但这能救多少。比如最近我们谈的那家上市公司，市值近20亿，大股东自己持股市值是八九个亿，借了五六个亿。假如1000家市值二三十亿的公司，每家借五六个亿，这得需要多少钱去救？我问他，找一个偏远地区的国资进来行不行？他说，只要救命就行。他们市值小，如果民营资本进来，可能就会要控制权，重组公司。但引进国资更倾向于财务投资。《21世纪》：在收购上市公司过程中，国资主要关心什么？张子澜：国资关心的是公司行不行、以什么价格来收。而民营资本的话，老板看着行就收了。有个客户一个月收了两家。国资会担心，万一收了之后价格跌了怎么办，万一收了之后业务下降怎么办。民营资本就不怎么考虑这个问题。《21世纪》：收了之后股价和业绩真的下降了怎么办？张子澜：这要回到收购的本质问题，为什么收它？收它有什么用？我们会跟他们讲协同。进来之后，要对别人有帮助才收，如果你对别人没帮助，收它干嘛？那不就成买壳卖壳的投机分子了。我们叫做产业并购，要懂这个产业。《21世纪》：国资和上市公司不是同一个城市的话，怎么给当地发展带来产业集群效应？张子澜：这没关系。最主要的是提供资金，其次资金成本很低。利息降多少，比如给你10亿贷款，利息降两个点，就是2000万。业务协同是虚的，资金协同才是最直接的。《21世纪》：你认为国资和民企比较好的合作方式是什么？张子澜：国资收购民营，大家也是可以合作的。混改两种方向：国有的引民营的、民营的引国有的。第一，国资进来是希望一起搞好企业；第二，经营他们也不懂，要依赖原来的管理层；第三，我们在设计方案的时候，肯定不会把原有的股份全卖掉。《21世纪》：以后的磨合也有风险，比如经营理念、管理方式？张子澜：这个肯定会有问题，要看民营的选择动机。如果是救命的，进来再说。我不要这个公司了，全部给你，我另起炉灶，至少还有钱。但如果这一关就没度过，公司没了，钱也没了。最后总结一句话：留得青山在不怕没柴烧。助民企渡难关《21世纪》：在协助国资收购上市公司股权业务上，你们什么时候布局的？张子澜：我们布局得比较早，6月底、7月份就看到这个机会，我们赶紧跟各地的国资说这个事情。刚开始他们也没意识到，后来铺开了，不少也赶紧做了。《21世纪》：这类项目一般谈多久？张子澜：基本谈2-4个月。第一要跟收购方沟通好，他们想收什么；第二，要寻找哪些有意愿出售的。《21世纪》：下一步有何打算？张子澜：第一是协助国资收购上市公司股权，解决大股东的资金紧张问题；第二是积极参与救市基金。《21世纪》：近期做国资收购上市公司跟之前的一般收购，有哪些不一样？张子澜：如果优秀的企业倒了，对经济会发生巨大的影响。这是我们为什么做这种事情（指协助国资收购上市公司），不是为了赚点钱，大家应该有责任帮助这些企业。我觉得应该为社会做些事情，而不是简单的一个业务。拯救一个企业家就是拯救一个企业，拯救一个企业就是拯救很多人。《21世纪》：你认为民营企业目前发展最大的担心是什么？张子澜：民营企业发展有自己的基础，未来倒不太担心。最担心的就是资金层面的问题，没钱了，公司就发展不了，这才是他们最担心的。资金进来肯定有他的价值，我们协助的更多是产业公司。《21世纪》：对这些企业家有什么忠告？张子澜：这时候一定要遵纪守法。千万别把手伸到上市公司，那就把自己也搞进去了。如果做掏空上市公司的违法行为，后面基本没法救了。只要是人身安全不出问题，经济上最多一无所有而已。《21世纪》：这轮股质危机之后，企业家会得到什么教训？张子澜：这次之后，企业家会受到教训，以后不敢轻易加杠杆。之前都会想，有上市公司兜底，我自己怎么会倒？可事实上，都发生了。

公募也爆仓？这只基金累计净值只有负0.169元，真相是.....

（原标题：你没看错！这只基金累计净值只有负0.169元！公募也爆仓？真相是.....）近期，有公募基金连续半年累计净值为负引发市场关注，有分析评论说是基金爆仓了，本金亏没了之后倒欠钱了，真相如何？基金君进行了详细调查并采访了业内专家，来揭开这个谜团！累计净值为负基金并非只有1只近期被爆出半年累计净值（又称累计单位净值）为负的是东吴可转债B，证券代码是150165，在深交所上市交易。11月28日该基金的最新累计净值为-0.169元。基金君查询了该基金今年以来的累计净值表现，果然是从5月下旬开始，到现在累计单位净值均为负，今年第一次为负发生在5月25日，为-0.008元。为了印证这一数据，基金君到东吴基金官方去查询了一下。该公司官网的累计单位净值信息只有2018年5月24日及之前的，5月25日及以后的，也就是数据算出为负值额，均并未显示。不过，按照该公司累计净值计算的逻辑来看，从5月25日开始至今都应该是负值。事实上，累计净值为负的并非只有这一家，2018年10月18日这一天，累计净值为负的基金一共有3只。除了累计净值-0.24元的东吴可转债B之外，还有一只证券公司B累计净值为-0.3821元，一只互联网B累计净值为-0.0682元。累计净值为负的真实原因何在？对于少部分公募基金累计净值为负，有的分析人士认为是基金”爆仓”乐，就想两融那样，“被戳穿了”，还可能倒欠别人的钱了。真相到底如何？为什么还有一大批其他分级基金B的跌幅远比东吴可转债B要大，却没有出现累计净值为负的现象？天相投顾投资研究中心负责人贾志认为，投资者不必对于这个“负净值”多么恐慌。这个基金净值为负，仅是计算上的特殊情况，实际上，东吴可转债B的持有人持有的还是正资产的基金，这个正资产，等于持有的基金份额乘以东吴可转债B的单位净值。基金君调查后发现，原因出在了分级基金B级的累计净值的计算上。东吴可转债B等产品采用的计算公式和大多数分级基金B采用的方法并不同，这只可转债B单位净值跌破0.45元就需要下折。权益类分级B的下折一般需要达到0.25元。举一个简单的例子来说，一只分级B因股市下跌，单位净值从1元跌到0.25元，然后下折，0.25元折算成1元单位净值后，又遇到股市的下跌，单位净值下跌到了0.5元。在这种情况下，累计净值有两种计算方法，一种是折算的时候是累计净值是0.25元，后来从1元又下跌到0.5元，下跌了0.5元，用0.25元减去0.5元，得出了-0.25元的累计净值。东吴可转债B等累计净值为负的分级B一般是采用了这种计算方式。贾志认为，第一种计算方法是错误的，没能正确理解分级B基金的计算方法。以下的这种做法才是正确的。而第二种方式则是把累计净值折算一下，下周后1元跌到0.5元，跌去0.5元，相当于原始的单位净值0.25元跌了一半，到0.125元，由此得出累计净值是0.125元。第二种方式计算下的分级B的累计净值和复权净值基本相同，用这种方式计算的分级B也没有出现过累计净值为负的现象。不过，也有市场人士表示，基金行业并没有法规对基金累计净值计算统一标准，目前两种计算方法都是”合法“存在的。基金君还查询了一批多次下跌或下折后还有很大跌幅的分级基金B的累计净值和复权净值。综上而言，少部分分级B累计净值为负，其实是计算公式的原因，真正对投资者来说，发行时开始持有分级B，真正参考的数据应该是复权单位净值，累计净值为负只是”虚惊一场”！贾志表示，从常理分析，一个基金对于基金份额持有人来说，最大的损失为基金持有人在买基金时所投入的资金，不可能再去追索份额持有人的其他财产。从这个角度考虑，基金累计净值也不可能为负。

原证监会“最牛处长”被调查:下海三年低调运营小私募

　　“刘鑫从证监会离职，也非其自愿，背后有更深层次的原因。”上述接近刘鑫的知情人士向叩叩财讯补充道，而这与此次其被调查也或有关联。当时，与从监管层出来的大多数官员选择去大型商业机构不同，刘鑫选择了创业，建立了自己的私募公司北京信宸投资咨询有限公司。　　虽然早已离任证监会国际部处长一职，并在三年前下海组建私募创业的刘鑫最终还是未能逃过恢恢的天网。　　日前，《财新》发布报道称，一位证监会前官员在深圳机场被带走调查，带走他的不是刑侦或经侦办案人员，而是来自中央纪委的办案人员。　　这位被带走的便是刘鑫。　　随后，叩叩财讯也从相关渠道证实了这一消息。　　“或与在2006年前后的一桩旧案，涉及权利寻租等重大问题。”一位接近于刘鑫知情人士向叩叩财讯透露，刘鑫只是这一桩案件中的一环，是在有关办案人员调查另一起重大案件时，牵扯而出的，或涉及到更大的权利人士。　　刘鑫此次被带走是发生在11月初。　　公开资料显示，在2006年至2008年期间，刘鑫在证监会国际部综合处任副处长。　　从五道口金融学院毕业后，1998年，年仅24岁的刘鑫便进入证监会工作，直到2015年6月底正式从证监会离职下海创业，刘鑫在证监会里一共工作了整整17年。其中，从2005年开始，之后的十年时间，其皆在证监会国际部任职，从最初的国际部境外上市处处理调研员一路升迁至离职前的国际部监管合作一处处长。　　2015年6月，在斯时证监会官员离职潮中，其也选择了下海。　　但令人意外的是，与从监管层出来的大多数官员选择去大型商业机构不同，刘鑫选择了创业，建立了自己的私募公司北京信宸投资咨询有限公司。　　“刘鑫当时从证监会离职，也非其自愿，背后有更深层次的原因。”上述接近刘鑫的知情人士向叩叩财讯补充道，而这与此次其被调查也或有关联。　　即便如此，三年过去了，该来的总会来的，因为“出来混的始终要还”。　　1）最牛证监会男、女处长皆覆灭　　刘鑫，这位在多位与之打过交道的人口中被形容为“胆子大、官架足、脾气爆”的前证监会处长，可谓是证监会最牛男处长。　　李志玲于1999年进入证监会，晚刘鑫一年，也同样和刘鑫一样，研究生毕业后便进入证监会，最初也是从证监会基层员工做起，一步一步走上了发行部门处级干部的岗位。　　2015年6月19日，端午节小长假前的最后一个工作日上午，是人们在证监会的办公室里最后见到李志玲的时间。　　在一天之后的6月20日，证监会便正式宣布决定对李志玲作出行政开除处分，同时，因涉嫌职务犯罪，李志玲被移送司法机关。　　李志玲被捕的十天后，也是人们在证监会办公室中最后见到刘鑫的日子。　　与李志玲不同的是，刘鑫在自己担任了数年的处长位置上全身而退，正式从证监会离职，那一年，李志玲42岁，比刘鑫大一岁，刘鑫41岁。　　说起来，这两位最牛证监会处长有非常多相似之处。　　李志玲担任证监会发行部处长多年，跟她打过交道的投行人士都认为她“比较凶”，她很少愿意与一线投行人员交流，“券商要攀上她的高枝儿，得很有办法才行”，因为李志玲“只愿意见相关上市公司的董事长”。　　刘鑫同样类似，因当时企业发行H股还需要向国际部报材料审核，时任证监会国际部处长的他，就直接把材料锁在办公桌柜子里，等着企业老板亲自去求他，才能放行以继续后面的流程。　　“证监会国际部从来没有把企业能不能发行H股当成是一项自己手里的权力，但是刘鑫就把这个权力用到了极致，官架子特别大。”一位刘鑫此前在证监会内部的同事在接受媒体采访时如此评价他。　　目前H股主板上市公司有238家，刘鑫任职国际部期间，就有127家H股公司上市，其中不乏一些知名企业。　　“刘鑫，这还不仅仅是简单的官架子问题。H股的审批过程中，可能涉嫌设租寻租的腐败。”有分析人士认为。　　同样，在李志玲后来的案件中，也提到她正是其利用职务的便利与有关上市公司进行权钱交易，以帮助公司上市或再融资为名，收受巨额贿赂。　　脾气火爆也是两人的共通点。　　李志玲在证监会中，素来以爆脾气闻名，即使其在被逮捕后，投行机构的人士一提到她，都还是对她颇为严厉的个人作风心有余悸。　　一位投行人员曾心酸地回忆其与她交往的细节：“陪投行大老总和某国企董事长在她办公室被骂了半个小时”，虽然仅仅是一个证监会的处长，但就敢叫机构大老总站在过道听训。　　刘鑫则比李志玲有过之而无不及。　　其在国际部任副处长时，就曾因一言不合，在办公室就直接动手将其顶头上司一拳打倒在地。　　有意思的是，在名利圈中，女性喜欢奢侈品，男性喜欢高尔夫，这一点也在这两位证监会最牛处长身上得以体现得淋漓尽致。　　李志玲钟爱日前爆出辱华的某奢侈品牌服装和包，刘鑫的爱好则是喜欢在飞到世界各地打高尔夫球。　　权力在握之时，在多个公开或私人场合中，常常以一身该奢侈品牌套装现身的李志玲，那一身花花绿绿的明艳也正好和她那火爆的脾气相得益彰，恣意而张狂。　　刘鑫，则早在证监会任职期间，就经常飞到深圳、香港打高尔夫球，尤其离职后，在他的朋友圈中，他更是肆无忌惮地大晒其在世界各地打球的照片。　　2017年，李志玲案一审宣判，据称其受审期间态度恶劣，零口供，由此也导致其从严处罚，被判以无期徒刑，其不服，再次提起上诉。在近期，二审宣判依然维持原判。　　李志玲也成为近年来金融反腐领域中，刑期最长的涉案者。　　但就在其二审结果出炉的几个月后，在2015年逃过一劫的刘鑫，也在最终还是步入其后尘。只不过也是晚到了三年。　　不过据说此次刘鑫并未如李志玲般以火爆的脾气而与组织负隅顽抗，而是已经交待出大量的违法事实，让与之有关联的人心之惶惶。　　2）联想的盟友　　在刘鑫调任国际部之前，曾在证监会办公厅秘书处工作过一段时间，担任当时分管国际部等部门的证监会主席助理汪建熙的秘书。　　2004年9月，汪建熙调往中央汇金投资有限责任公司担任副董事长，其后，刘鑫则被正式安排进国际部工作。　　2015年6月，刘鑫从证监会离职后，以其在监管层多年积累的人脉和资源，是完全有能力去市场中的大型机构一展身手。但其却选择了低调创业，成立了一家规模颇小的私募——北京信宸投资咨询有限公司（下称”信宸投资“），平静地安于市场一隅。　　工商登记信息显示，信宸投资成立于2015年3月3日，最初注册资本100万元，2016年底，增资至200万元，2017年6月5日正式在基金业协会登记为私募股权、创业投资基金管理人。　　信宸投资虽然已经成立三年，但在行业中，却低调异常，网上也很少有其资料，目前也仅有一只名为“北京信宸股权投资基金（有限合伙）”的产品。　　而该只产品除了现身港股大生农业，曾一度持有其3.3亿股外，还在2018年3月，以5784万元参与新三板企业纳晶科技的定增，获得其3.8%的股权。　　“该基金还投资了一家目前正在申报A股IPO的企业，不日就即将上会。”上述接近刘鑫的知情人士告诉叩叩财讯，目前尚难判断该次事件对其IPO是否会有影响。　　显然，该私募企业的风格似乎与昔日那个高调、张扬、胆大的证监会国际部处长刘鑫的性格已经截然不同。　　在当日如此令人费解的选择，如今回想起来，个中皆或有缘由。　　叩叩财讯曾获知一个有意思的细节。　　在2015年李志玲案发之前，有关层面曾找李志玲谈话，给她机会，让她自己主动从证监会辞职走人，但其贪恋权势，不肯离职。　　刘鑫与李志玲则正好相反，其正在李志玲案爆发同期，选择了急流勇退，悄然离开了其苦心经营经营十七载的权势铁饭碗。　　信宸投资是刘鑫利用自己的人脉资源，找到相熟的民营企业出资为其创办的私募。　　令人惊讶的是，而就在这家名不见经传的小小投资企业中，联想集团也悄然现身其中。　　据企查查工商资料显示，信宸投资共有3名自然人股东和1名法人股东，分别为自然人胡子和、沈海鹰、胡方略和法人股东西藏东方企慧投资有限公司（下称“东方企慧”）。　　其中，东方企慧并非是其原始创始股东，2016年2月，东方企慧以受让股权的形式入股，共获得信宸投资4%的股份，至于其以多少对价入股，尚不得而知。　　穿透东方企慧股权结构得知，其由融科物业投资有限公司和联想控股股份有限公司（下称“联想控股”）分别持股98.33%和1.67%，而融科物业的股东则是联想控股和联想投资，分别持有其75%和25%。　　也就是说东方企慧为联想集团全资持有的企业，而联想集团旗下的H股上市企业联想控股即为其控股股东。　　在信宸投资管理的北京信宸股权投资基金（有限合伙）中，东方企慧作为LP，持有其40%的股份。　　有意思的是，联想控股在2015年6月在H股刚刚上市，2018年4月20日，联想控股成为首家H股全流通试点企业。

开心麻花的起落沉浮

喜剧始终具有天然的市场亲和力，无论时代如何变迁，对笑的渴望深植于我们的基因中。从周星驰的无厘头、成龙的功夫片，到宁浩的“疯狂”系列、徐峥的“囧”系列，近几年开心麻花成为中国喜剧电影的又一重要标签。北京开心麻花娱乐文化传媒股份有限公司（后简称开心麻花）十五年耕耘喜剧，而今成为中国娱乐产业最大的喜剧IP制造机，从《夏洛特烦恼》《驴得水》《羞羞的铁拳》到《西虹市首富》，甚至有人说他是中国新一代喜剧之王。在喜剧的垂直领域，开心麻花形成了自己独特的风格和创作流程，“麻花出品，必为精品”，麻花的品控体系是怎么样练就的？新电影票房口碑滑铁卢、股权遭中文投6亿清空、IPO搁浅，开心麻花最近有点开心不起来，十五年磨砺出来的“开心神话”怎么了？1笑可以批量化生产么？对于开心麻花而言，“老本行”话剧业务是其现金流的主要来源方，也是很多人知道开心麻花的缘起。从事舞台剧策划、制作、演出十多年，从在北京只卖出7张票，到全国60多个中心城市超过4000余场且一票难求，开心麻花积累了近30部原创作品和空前的好口碑，在剧场表演青黄不接的时候逆势上扬。文化产品不同于工业生产，由于时代、地域、观众特征的不同会产生巨大的差异，因此很难像工业品一样有精准的流水线生产和精准的效果把控，在中国再大的影视公司都没有办法保证自己的作品各个是精品。中国不缺乏有好作品的导演，但却是没有一个质量恒定的如好莱坞、漫威一样的影视制作机构，实现工业化、流水线式的可以定量化的内容生产体系。也因此，影视公司的股价波动性大，不被投资者看好。开心麻花的成功，尽管不是商业上的巨大成功，却给国内内容市场一剂强心针，让人们看到团队生产和内容质量把控的可能性。开心麻花是怎么做到的呢？在早期无人问津的时候，麻花剧团使用大巴车免费拉人看话剧，之后利用人们的口碑让话剧逐渐有了起色。《想吃麻花现给你拧》拉进了谢娜何炅，话剧一剧一聘的方式，让剧团可以充分利用优质资源来提升流量。这些营销手段可以提供一时的热闹，但让开心麻花爆发的还是其精湛的“产品质量控制体系”和其规模化运作。最初的方式是用户调查问卷，还有设立剧场质量监督员岗位等。每场演出现场，都有一名监督员，负责填写质量监控报告，记录针对每个提前设计好的包袱，观众的反应情况。如果包袱点没有得到响应，团队便需要在演出结束后讨论调整，在下一场演出中更换方式，反复测试，寻找到最合适的表演方案。话剧与观众的直面接触，让开心麻花熟知观众的笑点，把控节奏，在适当的时机自然地抛出有效的梗。比如，刘洪涛在知乎回答“如何评价电影《驴得水》”这个问题时，曾以“传媒大学场有178次笑声”为例进行阐述。这套不断更新的方案，可以保证演员快速上手，并达到及格线以上的演出效果，使规模化复制演出成为可能。2012年下半年，在担任艺术总监的张晨的建议下，开心麻花组建了由管理层、导演、演员等组成的“艺术决策委员会”，一共9个人，由公司高管、几个导演组成，他们基本上都是80后。所有内容产品，均需要通过艺委会的评审方能立项进入筹备阶段。同时，以“开心麻花”品牌推出的项目，也必须是经艺委会投票通过、且由开心麻花主控的喜剧作品。避免决策层年龄兴趣的个体偏好导致决策失误。这套可以追溯至项目立项以及各执行阶段的内容品控体系，让开心麻花不仅保证了单个剧目质量，还实现了横向规模化复制产品成功率的极大提高。今天活跃在笑坛上的几个典型都有产生和打磨于群众的特点。德云社的相声、《吐槽大会》的段子，都是在群众表演中一次次打磨历练出来的，因此笑点和包袱更容易抖响，笑点也更为密集。正如总经理刘洪涛所说，“在文艺圈很多创作者都流行一个词叫‘接地气’，意味着你要和地气在一起，你要和大众在一起。”开心麻花在北京的市场越来越稳定，为了进一步开拓演出市场，开心麻花在上海、深圳、广州、哈尔滨、天津、南京、沈阳、成都等地都设有子公司及办事处。在设立新分公司时，广泛推行该种内部培养管理者的制度。开心麻花系列舞台剧在北京及全国中心城市上演超过4000场，为百余万观众带来了无限欢乐。在剧目的品控体系明确后，接下来就是规模化的运作，让团队最大限度的打破了地域区隔、文化区隔，避免了“喝咖啡”的观众不喜欢“吃大蒜”的赵本山小品的尴尬。开心麻花从而成为国内舞台剧领域最具市场号召力的民营机构，甚至无数年轻人高度喜爱开心麻花已经成为一种社会现象。此前规模化、品控体系的建设，让团队把握住春晚带来的机会，快速扩大产能，同步伴随的是开心麻花在话剧市场的占有率迅速提升为全国第一。2多样化的尝试开心麻花成为话剧神话缔造者，真正提高公司估值的，不是开心麻花的老本行话剧，而是影视剧的改编。制约影视公司上市最大的障碍就是项目的不稳定，一部好片能够带来收入暴涨，一部烂片也可能拖垮公司，品控体系下开心麻花能否摆脱这一魔咒？2010年，开心麻花创始人遇凯的大学师哥刘洪涛加入开心麻花，出任总经理一职。2012年喜剧电影《泰囧》登顶当时的中国电影票房冠军，这让刘洪涛看到了被市场认证的喜剧电影的力量。开心麻花探索多屏整合发展模式，向影视及网络新媒体产业拓展，以此来提升自身的口碑和影响力。从小剧场时代开始，开心麻花的戏就以笑点密集著称。2011年，开心麻花尝试把自身喜剧风格与小品进行结合，由他们打造的小品《落叶归根》很快通过2011年央视小品大赛平台进入到观众视野，并收获了不小的反响，自此，由开心麻花出品的小品不断登上央视春晚、湖南卫视春晚，《今天的幸福1》《今天的幸福2》《扶不扶》等小品让沈腾、马丽等麻花演员家喻户晓。麻花成了春晚的常客，甚至成为了春晚观众最期待的作品。在这样的群众基础之下，推出电影，喜欢话剧的这部分人群容易发挥KOL的作用，有利于影片口碑发酵、帮助营销。开心麻花通过对艺术+商业的坚持，正逐步构建起一个扎根在舞台喜剧的全方位娱乐产业体系。开心麻花希望将自己打造成一家重度垂直的喜剧公司，在娱乐行业专做喜剧。有高峰没高原的电影制作团体不是成熟的制作团体，如同偶尔考一次100分无法被当作优等生一样。只用票房数据说话更是不可靠的，真正成熟的电影市场，看的是工业化、标准化、规范化水平。这一切当然可以向好莱坞看齐。开心麻花一年一部电影，且口碑不错得益于其独特的电影品控体系。开心麻花电影品控体系，首先在于话剧改编成电影具有独特的优势。其一，话剧经过多年演出的打磨，剧本已经很成熟，弥补了电影剧本撰写周期短、粗糙的问题。其二，演员经过上百场演出的磨砺，与角色几乎融为一体，经过调整便可以无缝衔接到电影中。其三，话剧已经具有一定的受众基础，且喜欢话剧的这部分人群容易发挥KOL的作用，有利于影片口碑发酵、帮助营销。电影上映后的火爆也在反哺话剧。第二道品质保障在于坚持“原汁原味”的主创团队搭建。开心麻花主出品的三部电影的编剧、导演均由原话剧版的编剧、导演担纲。在以往作品中，口碑是开心麻花出品电影的利器，利用发酵的口碑来获取长线票房也是常用的营销手段。最初预告上线后，由一个话剧公司推出、没有明星阵容的《夏洛特烦恼》没有激起一丝水花。刘洪涛决定掏出100万营销费用，组织开心麻花十余年积累的150万粉丝群体观影，点映活动一直持续了30天，口碑也因此发酵。2015年，《夏洛特烦恼》的票房收入14亿，而成本只有三四千万。靠着一部蹿红电影，开心麻花当年的利润1.26亿元，同比增长243.12%。2016年，开心麻花的第二部电影《驴得水》票房就不到2亿，导致当年的净利润7479.9万元，同比下降43.43%，但影片获得较好的口碑。2017年，开心麻花《羞羞的铁拳》成为去年国庆档票房第一，成本7000万，票房逾22亿元。凭借此片，公司净利润达到3.9亿，同比大涨422.64%。2018年暑期档沈腾的电影《西虹市首富》大卖，票房超过25亿元，开心麻花也因拥有4000万的投资而分账大赚，但是这部电影对开心麻花来说有点特殊。这是开心麻花第一部“非话剧改编电影”。《西虹市首富》的创意不来自于麻花的任何一部话剧，而是经环球影业授权，改编自1985年电影《布鲁斯特的百万横财》。因为是导演闫非、彭大魔以及主演沈腾从开心麻花体系独立出来运作的电影，所以并没有被官方定义为开心麻花的第四部电影。这部电影的成功一方面为开心麻花拓宽了“戏路”，为其找到成功的多种可能。但真正被认可为第四部电影《李茶的姑妈》在国庆档遭遇滑铁卢，故事、情节、人设、主题等几乎全线崩塌，票房、口碑甚是惨淡。关于开心麻花的唱衰一时间甚嚣尘上。3开心不起来的开心麻花开心麻花在争战大银幕上遇到了难题：主控产能有限，参投风险过多。2017年，开心麻花也开始进行参投，吴君如导演的《妖铃铃》收获3.6亿票房；“周星驰弟子”卢正雨的《绝世高手》也拿到1.01亿票房。然而从口碑上来讲，脱离开他的品控体系，参投作品与自己之前主控的三部作品，相差甚远。这在一定程度上堵上了开心麻花做平台的路。而除了“舞台剧”与“电影”外，网剧方面《开心麻花剧场》《江湖学院》等音频内容的探索，并没有激起太多浪花。为提高产能，开心麻花选择走上IPO之路，希望可以借此获得更多资金。根据2017年开心麻花IPO招股书显示，开心麻花本次IPO计划募集资金7亿元，除了1.5亿元用来补充流动资金，其余将用于投资6部戏剧和6部电影。其中就包括由开心麻花经典舞台剧改编的4部电影，《李茶的姑妈》《乌龙山伯爵》《牢友记》《浪漫法餐》赫然在列。“压箱底”经典作品改编都结束之后呢？对于已经出现审美疲劳的观众和市场来说，未来，开心麻花的道路又该怎么走？《李茶的姑妈》国庆档失利阴云还未散去，基石股东的退出又来了个当头棒喝。口碑一泻千里，加上具有官方背景的中国文化产业投资基金的公开股权转让，让大家开始浮想联翩。人们的视线又回到了今年3月，开心麻花准备冲击话剧第一股，却在准备了近十个月之后，撤回了IPO上市申请，准备进行股权结构的重新调整。原本貌似顺风顺水的麻花似乎前路很难走。有人说这是优等生天天考高分一次差成绩就要被骂，是大家的神经过于敏感，要求过于严苛了么？面对“开心麻花”式电影的评分下滑，故事和人设逐渐明显套路化，台词笑点创新性降低，头部艺人纷纷独立，新老演员断层明显，内容创作后续乏力。很显然让大家不安的不是一次作品的失利，而是创新乏力下品控体系失灵所带来的恐慌。在大众心目中和开心麻花基本可以画等号的沈腾、马丽虽然是开心麻花的签约艺人，但在开心麻花并不持股，与开心麻花的合作方式为参股他们的公司在与开心麻花合作的模式。头部艺人流失的风险还是很大的，但旗下培养的艺人后续力量不足，使话剧影视之外的第三辆“艺人经纪”的马车有点跑不起来。从公司财报上看，这一部分对公司的业绩贡献极小，不赚钱也没赚下种子选手，开心麻花确实有点麻烦。4结语IPO的终止对麻花来说未尝不是一件塞翁失马的好事情，在挫败面前重回本源，麻花电影和话剧尽管由不同人分管，但电影和话剧不可分割，两者形成的闭环是麻花的根基，其品控体系的成熟和完善才是麻花得以基业长青的基础，是麻花木秀于林的底气。如果脱离开品控体系的完善和培养来拍摄电影，一方面可能会如同《姑妈》一样砸了招牌，如今的麻花已经不能再有失误了。另一方面，在沈腾、马丽这些头部演员出走，经典剧目翻拍结束后麻花可能就走上了江郎才尽，青黄不接的尴尬境地。坚持精品策略，坚持舞台到荧幕的质量和节奏把控，在品控体系上做出更多的规范化尝试和创新，在剧目、编剧、导演、演员的工业化再生周期缩短的基础上提高电影产能，扩大影响力，而非一味的投拍作品寻求曝光，不是强大而是挫伤了自己赖以生存的品控体系。

东吴、信达澳银与博时基金的“信威噩梦”

已经停牌近两年的“钉子户”信威集团(600485)于11月28日发布公告称，公司筹划的重大资产重组未能完成，申请继续停牌不超过三个月，复牌仍然遥遥无期。2016年12月23日，关于信威集团隐匿巨额债务的报道揭开了信威的债务危机，信威的股价当天迅速跌停。在接到上交所的问询函后，2016年12月26日，信威集团紧急停牌了旗下的股票和债券。2017年4月，已经停牌5个月的信威集团，再次发布公告，称要进行重大资产重组并且继续申请停牌，这一停牌又是19个月。2016年12月底至今，信威集团发行的债券“16信威01”(136192.SH)和信威集团股票已经同步停牌将近两年。近年来，上市公司债券违约不断爆发，“任性”停牌两年也让踩雷“16信威01”债券的基金们哑巴吃黄连，有苦说不出。2018年三季报显示，目前仍有5只基金持有“16信威01”的债券，其中东吴基金旗下有三只债券基金踩雷，信达澳银、博时基金旗下各有一只债券基金持有“16信威01”。两年之间，物是人非，当年的网红基金产品因为“信威噩梦“净值不断暴跌，多只基金被投资者抛弃，规模缩水90%以上。东吴三只债基同时中招东吴基金旗下一共有三只债券基金持有“16信威01”，分别是：东吴鼎元a/c、东吴鼎利(lof)、东吴优信稳健债券a/c。其中东吴鼎利(lof)可以说是“被伤的最深”。东吴鼎利的前身是东吴鼎利分级债券型基金，成立于2013年4月25日，2016年4月25日转换为上市开放式基金东吴鼎利，成为一只中长期纯债基金。转换完成后，东吴鼎利的总份额为5.37亿份，仍然由原基金经理杨庆定和陈晨共同管理。在成立之初，东吴鼎利(lof)其实是东吴基金的一只明星固收产品，在2016年三季度时，该基金的规模一度冲上了10亿元。可是，也是在这一季度，“16信威01”开始出现在东吴鼎利的重仓债券名单里。东吴鼎利的2016年三季报显示，其持有40.517万张“16信威01”，公允价值4118.96万元，占基金资产净值的3.96%。2016年底，信威集团被媒体曝出巨额债务问题，其发现的“16信威01”债券自2016年12月起连续停牌。因为债券长期停牌，东吴鼎利持有的40.517万张“16信威01”可以说是砸在手上了。而这也正是东吴鼎利噩梦的开始，此后，东吴鼎利基金一路被赎回，2016年4季度即被赎回46.84%的份额，而后，在2017年四个季度的赎回比例分别为26%、55%、25%、51%。最新的数据显示，2018年三季度东吴鼎利的规模仅剩下0.39亿元，变成了一只迷你基金。东吴鼎利的基金规模一路缩水，持有的“16信威01”由于停牌无法卖出，只能将其他资产卖出，导致“16信威01”的占基金资产比例被动地越来越高。2018年三季报显示，目前“16信威01”占基金净资产的比例已经达到了88.74%，单只债券占比过高，导致该基金的风险也越来越大。信威集团的债务问题迟迟未能解决，2018年9月21日“16信威01”中证估值被下调14%，从98.44元调低至84.45元，当天，东吴鼎利净值下调了整整12.4%，创当日基金最大跌幅。除了东吴鼎利外，东吴基金旗下还有东吴鼎元和东吴优信稳健债券两只基金持有部分的“16信威01”。东吴鼎元a/c持有4.2万张，东吴优信稳健债券a/c持有2万张。目前“16信威01”占这两只基金的资产净值比例均超过了10%，分别占10.49%和13%。信达澳银连踩两雷2018年9月21日“16信威01”中证估值被下调14%，即从98.44元调低至84.45元。信达澳银纯债基金的净值也在当日有较大波动，9月21日，信达澳银纯债净值下跌4.44%。从2018年三季报数据来看，信达澳银纯债持有“16信威01”4.575万张，占基金资产29.56%。可是，除了“16信威01”外，信达澳银的这只债基还持有另外一只爆雷的债券产品——“16三胞02”。“16三胞02”由三胞集团发行，中诚信证券表示，三胞集团子公司流动性压力偏大，集团负债规模进一步加大，偿债能力恶化，并且可能面临较大资金压力。今年7月20日，“16三胞02”评级被中诚信证券下调，其中证估值由93.2元调至85.3元，当日，信达澳银纯债净值下跌0.67%。连踩两雷的信达澳银纯债也受到了投资者的抛弃。2018年三季报显示，有一家机构客户本来持有3091万份该基金，8月7日选择了清仓退出，该基金规模在三季度缩水73%。这家机构客户虽然在9月“16信威01”估值被下调之前逃过一劫，信达澳银纯债基金的噩梦却还没有结束。目前信达澳银纯债仅剩下0.13亿元的规模，投资组合中，也只有“国开1701”、“16信威01”、“16三胞02”三只债，也就是说信达澳银纯债持有的三只债券中，连踩了两雷。博时安心收益债基被赎回97%博时安心收益定期开放债券基金持有“16信威01”债券的数量仅次于东吴鼎利(lof)。三季报显示，博时安心收益持有19.4万张“16信威01”债。不过，值得注意的是，博时安心收益在今年二季度还持有22万张该债券，也就是说，在3季度时，博时安心收益卖出了2.6万张“16信威01”。有市场人士分析博时基金可能是通过停牌债券的固收平台协议转让通道卖出了部分债券。博时安心收益定期开放债券基金成立于2012年12月6日，2016年12月28日开始由黄海峰开始管理，从历史业绩来看，该基金近1年、近三年、近5年的业绩分别是4.9%、2.85%、34.63%，在同类产品中位于中等水平。不过，博时安心收益债基的规模却一直处于缩水当中。该基金在2016年底的时候有25.61亿份，至2018年3季度仅剩下1.43亿份，规模缩水了95%。目前“16信威01”债券占博时安心收益基金净资产的9.97%，是第一大重仓的债券产品。

吃相难看 小黄车黄了 ofo用户：15个工作日仍没收到退款

记者随机采访了ofo用户，很多用户都表示押金退款时间已经超过15个工作日，但是仍没有收到退款。很多用户表示连续退了一个月都没有退成功。也有用户表示，就算不退押金继续使用，小黄车的数量也比以前少了很多。此前，小黄车官方给出了把押金转到网贷平台再退出的解决方案，那这样能退出押金吗？我们来试一下。记者尝试在ofo的app上退押金，但是显示的是退款中，并没有转到网贷平台退押金的解决方案。ofo官方微博显示，目前ofo已经下架了此活动，而对于15个工作日仍无法退款的情况，记者尝试联系官方客服，始终无法接通。

惨！从容投资年内12只基金11只负收益 6只跌幅超19%

年初至今，随着A股市场风格的转换及震荡幅度的加剧，私募基金年内表现也不尽如人意。作为一家成立超过10年的老牌私募基金公司，上海从容投资管理有限公司（以下简称从容投资）今年交出的成绩单着实让人失望。从容投资近期净值有更新的共有12只基金，其中11只基金今年以来业绩亏损，并且有一半产品年内亏损幅度超过19%。仅金狮143号这1只基金取得了正收益，涨幅为2.04%，然而该基金成立以来的历史收益却亏损超过20%，截至8月31日，其累计单位净值仅为0.7836元，也是从容投资旗下两只累计净值亏损产品中的一员。值得注意的是，年内跌幅最大的恰恰是从容投资的代表产品从容全天候1期，截至10月31日，该基金的年内收益为-26.15%。之所以能成为从容投资的代表产品，是因为该基金的历史收益在众多产品中排名靠前，从容全天候1期成立于2012年12月25日，但是在成立后的近两年时间内该基金净值增长十分有限，直到2014年下半年才有了起色，2015年上半年牛市来临之际其净值水涨船高实现大幅增长，并于2015年5月29日到达阶段高点3.9931元。此轮涨势并未持续太久，2015年下半年股市回调时，从容全天候1期的净值也迅速回调，不过受益于前期积累，其净值虽有下跌，仍能维持在3元之上。自2016年下半年起，该基金再次进入上涨期，再加上2017年蓝筹行情爆发，2017年底该基金累计单位净值一度超过6元，最高时曾达6.4100元。但今年来随着股市震荡回调，从容全天候1期业绩下滑，截至10月31日，该基金的累计单位净值为4.5190元。从区间收益来看，从容全天候1期近3年、近2年、近1年及近半年的阶段涨幅分别为28.72%、3.55%、-29.50%、-12.46%。从动态回撤来看，该基金成立后一直到2015年上半年净值回撤控制较好，期间最高动态回撤仅为-13.39%。但自2015年下半年以来，其回撤幅度逐渐突破20%。而今年来由于业绩表现不佳，该基金的净值回撤进一步拉大，目前其历史最大回撤为-31.20%。而纵观从容投资旗下12只产品，不难发现，除了从容全天候1期以外，其余11只产品累计单位净值均未超过2元。其中，9只基金的累计单位净值低于1.5元，2只基金净值不足1元。从容投资成立于2007年11月6日，核心人物是吕俊，现为从容投资董事长、合伙人，负责上海从容投资管理有限公司发展战略及系列信托产品投资管理。吕俊曾任上投摩根基金管理有限公司副总经理、投资总监；国泰基金公司基金经理等职。从容投资旗下12只产品中，除了1只基金未披露基金经理，其余11只基金均由吕俊掌舵，其中3只基金由吕俊与另一位基金经理涂畅共同管理。董事长亲自操刀仍未能改变亏损命运，从容投资的投研实力着实令众投资者担忧。其实，从容投资今年业绩的惨淡完全源于公司整体的判断失误。在今年一月初时，吕俊曾对媒体表示，他判断2018年的股市行情比较乐观，而到了今年6月份时，吕俊对行情的判断已经由此前的乐观，变成了中性偏乐观。从容投资的研究副总监陈春艳在6月份时对外表示：“今年从容净值回撤较大，主要是因为偏左侧建仓，很多布局都在今年2月份和3月份，当时各项数据尚未公布确认时，而且从容还是低频交易，由此产生了较大回撤。”而根据中国经济网记者此前对从容投资的观察，其产品在今年下半年的亏损有明显扩大迹象，似乎说明从容依然坚持在年初的错误道路上。从容投资旗下产品年内业绩一览表序号简称截止日期年内收益累计单位净值历史收益成立时间基金经理1从容全天候1期2018-10-31-26.15%4.5190351.90%2012-12-25吕俊2从容稳健1期2018-11-23-24.74%1.227222.72%2009-05-08吕俊3从容成长1期2018-10-31-24.67%1.320932.09%2009-04-08吕俊4从容成长8期2018-11-23-24.43%0.9705-2.95%2010-04-27吕俊5投资精英之从容A2018-11-23-20.15%1.278827.88%2009-09-17吕俊6平安财富-投资精英之从容2018-11-16-19.96%1.281928.19%2009-09-17吕俊7从容全天候增长3期2018-07-31-9.68%1.157015.70%2016-05-04--8精英之从容B2018-06-01-9.11%1.473047.30%2009-09-17吕俊9从容医疗精选2018-11-23-6.44%1.353535.35%2011-03-15涂畅，吕俊10从容医疗3期2018-11-20-4.72%1.111811.18%2011-02-11涂畅，吕俊11从容医疗1期2018-11-23-4.48%1.853585.35%2010-06-30涂畅，吕俊12金狮143号2018-08-312.04%0.7836-21.64%2011-07-22吕俊

上海期货交易所发生故障 商品期货行情暂停22分钟

（原标题：上海期货交易所发生故障 商品期货行情暂停22分钟）11月29日，一条信息刷爆朋友圈，上海期货交易所的实时行情出现中断，一时间期货交易者不知所措，有多位交易者向记者询问。据记者了解，下午13：30分开盘后，上期所期货包括螺纹钢、沪铜等交易品种行情均无成交，日线呈一条直线。之后，多家期货公司期间发布通知称，上海期货交易所下午13:30开盘后所有报单为废单，故障原因上期所正在排查，影响范围是全市场。所有期货公司均受影响，其他交易所业务正常。据了解，11月29日当天下午，13时30分-13时52分许，多个交易软件的上期所期货行情暂停更新，疑似发生故障。此后，行情更新恢复。记者从博弈大师交易软件中观察到，中断交易的品种包括有色金属：铜、铝、锌、铅、镊、锡；贵金属：黄金、白银；黑色金属期货：螺纹钢、线材、热轧卷板；沥青、天然橡胶、纸浆。唯独原油期货交易未受影响，一位期货业内人士表示，这种情况出现的概率很小。一般交易所都会有备用服务器来提供交易，不知道这回具体因为什么原因导致交易中断。据业内人士透露，期货行情交易中断的情况，也在其他期货交易所发生过。记者了解到，2011年12月7日，交易软件界面显示，早上9:28，郑州商品交易所早盘出现系统中断情况，导致所有品种交易暂停。9：40左右恢复后，9：46再次中断。上午两段交易中止时间总计1小时56分。郑商所随后称由于信息系统发生技术故障，决定于10时起暂停交易，具体恢复交易时间另行通知；暂停交易期间，该所交易系统不接受委托及撤单申报。午后，郑商所挂出通知称经分析排查故障，现交易系统已修复，从2011年12月7日13时30分起恢复交易。面对这类事件，一些市场投资者表示，刚开始都以为是自己电脑上的软件出故障，经打听后才知道原来是交易所盘中暂停交易。一般行情临时中断，容易导致价格大幅波动。对于这类故障造成的损失是市场投资者难以承受的，希望交易所能够尽量避免此类事件发生。

重磅 惊天连环诈骗案“卢家帮”核心人物卢立建被捕

11月28日，杭州市公安局下城区分局官微发布了关于人人爱家金融平台（杭州孔明金融信息服务有限公司）涉嫌非法吸收公众存款案的最新案情通告。通告中提到，警方已“依法对中科光电集团有限公司的法定代表人卢某建采取刑事强制措施”、“新增冻结涉案公司的账户资金及查封中科光电集团有限公司的涉案资产；督促中科光电集团有限公司尽快归还欠款。”警方表示，鉴于本案案情复杂，公安机关将依法办案，持续加大追赃挽损力度，并依照法律程序适时公布案件进展，希望投资人积极配合调查工作，通过合法途径理性表达诉求、反映情况。侦探注意到，工商信息显示，中科光电集团有限公司的法人代表正是卢立建。也就是说，通告中提到的“中科光电集团有限公司的法定代表人卢某建”，就是卢立建。这意味着外逃的卢立建被抓回来了？说起卢立建，网贷圈的人都不会陌生。他就是中科光电实控人卢立建，也是今年网贷行业最大连环诈骗案的卢家帮核心人物。今年7月份，网贷之家的兄弟公司投之家平台因涉嫌集资诈骗被警方立案，随后，牵出网贷行业最大的一起连环诈骗，涉及人人爱家、投之家、天天财富、壹佰金融、中科金服、聚胜财富、翡翠岛理财、火钱理财、坚果理财、邦邦理财等十多家平台，粗略统计各平台投资总额至少超过640亿元。随后被爆出这些平台的幕后操控者温州瑞安“卢家帮”，而卢家帮的核心人物就是“大卢总”卢智建和“小卢总”卢立建。此前有消息称，"大卢总"卢智建已被警方控制。目前我们并没有看到官方说法。今年9月时，有自媒体报道称，人人爱家投资人拨打潮鸣派出所电话询问案情进展，办案民警明确答复，投之家、人人爱家等多家P2P幕后关键人物之一的大卢总"卢智建已被杭州警方控制。当时这名投资人还录了音。但是，后来有消息称深圳南山警方否定了这一说法，并且当其他投资人、自媒体再次致电鸣派出所询问卢智建是否已被杭州警方控制时，对方给予了否定回答。“小卢总”卢立建一直被列入在逃人员名单。每次警方通报案情提到海外落网的网贷平台高管、实控人时，投资人都会感叹：“卢立建、邬再平什么时候抓回来？！！”再来认识一下万千网贷受害投资人日夜“思念”的“小卢总”卢立建，看图：（卢立建曾经接受采访的截图）卢立建，温州瑞安人，他曾作为温商代表做客一档地方性的视频访谈类节目——《温商回归面对面》，节目中卢立建分享了些许个人的经历。据介绍，1972年卢立建出生在温州市瑞安市碧山镇一个偏僻的农村，父母是朴实的农民，家中五个兄弟姐妹（卢志建、卢立建、卢立孟、卢立章以及卢立敏），卢立建排行老二。卢剑和卢明秋推测应该也是卢氏家族成员，分别在其关联公司任法人代表或股东。李国柱、蔡云飞、胡政政等也是此次连环诈骗案的重要人物，其中卢志建和卢立建是多家P2P连环诈骗案的核心人物。根据失信被执行人查询，卢志建目前已被列入失信被执行人名单，另据企查查显示，卢立建也曾被列入失信人被执行人名单，但目前在失信被执行人名单查询不到。据此前报道，通过企查查查询，卢立建直接控股了13家公司(不含注销和吊销公司)，从成立时间来看，主要集中在2017年下半年，并集中在湖南和浙江两个省份，从这些公司类型来看，主要是房地产和电子通讯类公司。从公司类型来看似乎与金融的关系不大，但其实主要是因为其做事比较隐蔽谨慎，基本均由卢家帮成员持股。另一位核心人物卢志建较为神秘，其此前入股的公司均已被注销，从股权上并看不出什么问题。从相关报道看，涉及到投之家等多家P2P连环诈骗案中的公司分别有：中科光电、上海澜升实业集团有限公司、新疆天富蓝玉光电科技有限公司等。中科光电是卢立建控股公司，在2016年8月22日在澳大利亚国家证券交易所(NSX)挂牌上市(股票代码:ZKP)，中科光电也利用澳大利亚上市这一名目进行大肆宣传，但实际NSX上市条件门槛极低。值得注意的是在2018年7月2日，中科光电突然发布公告称要退市。根据工商查询，上海澜升实业集团有限公司的法人代表为李国柱，股东为李国柱和陈再森，这两人同时也为中科光电的股东。上海澜升实业集团有限公司旗下有澜升资产、磐石旅游、澜升水缤纷等控股公司，并有多家分支机构。另据该公司的媒体报道可了解到，卢智建为上海澜升实业集团有限公司执行董事，也为澜升集团的实控人。（目前企查查显示，卢立建关联的公司共15家）如今，卢立建终于被抓到了，那么接下来，与他关联的多家网贷平台的案情，会不会有一个新进展呢？期盼ing~~【延伸阅读】关于“卢家帮”制造的惊天骗局及其控制的包括投之家、人人爱家等在内的十几家平台的故事，此前互金远望号曾给大家做过较为全面的复盘，侦探节选了相关内容供各位温故而知新。01 「投之家」暴雷事件「投之家」由网贷行业最大的第三方机构「网贷之家」的一系列创始人建立。「投之家」早期的运营模式为网贷基金。即从其他网贷平台购买债权，售卖给投资人，赚取佣金。这种模式有其自身的优势，选取资质较好的网贷平台，在其中选取优质债权，风控相对容易，也更加稳健。另外，由于不需要开发自己的资产端，因此类似于轻资产运营，成本较低。由于有「网贷之家」的专业背景和行业地位作为背书，加上投资人对这类网贷基金的认可，数以百万计的投资人在「投之家」平台上投资。「投之家」也被网贷圈内人誉为最不可能出事的平台。而从2017年12月起，「投之家」的运营模式开始有所改变。按照平台的说法，是为了应对监管的要求，由网贷基金转型为纯网贷平台。2018年6月，「投之家」更是宣称获得了上市公司珈伟股份大股东灏轩投资的4.09亿元B轮融资。不到一个月后，「投之家」暴雷，高管集体失联。「网贷之家」的创始人徐红伟和黄诗樵等人在网贷行业浸淫多年，经验老道，资源无数，旗下的「投之家」为何会运营失败，直接暴雷，以至于徐等人要去自首呢。根据徐红伟等人事后的回应，「投之家」早在2017年12月就被收购了，并签订了一系列协议。而收购方背后疑似有一个来自温州的团队，领头人为「卢某」。该团队收购了大量的网贷平台，由于这些平台陆续爆雷，导致投之家逾期。随着「投之家」创始人徐红伟等人的陆续被拘，一个超大型的连环骗局逐步浮出水面。02 卢家帮和他的数百家公司卢式家族又称卢家帮，来自于温州瑞安。卢并不是一个常见的姓氏，但卢氏家族是个大家族。卢氏家族共有五兄妹，根据企业信息查询和姓名命名方式，其五兄妹分别是卢志建、卢立建、卢立孟、卢立章以及卢立敏。另外，卢剑、卢明秋、卢国群、卢明昌和卢品岳等人也全部是卢氏家族成员，分别在其关联公司任法人代表或股东。此处要说明的是，卢氏家族神通广大，卢志建和卢立建都有两套身份。卢志建和卢立建早已被列入失信被执行人名单，即老赖。但卢志建还有一张身份证，也是出现在媒体报道中的身份，叫卢智建。卢立建也有另一张身份证，名字不变，但并不是失信被执行人。卢氏家族旗下有四大集团：（1）中科光电集团有限公司，注册资本3亿元，法人和唯一股东都是卢立建。这是卢氏家族的核心资产，规模最大，范围最广。在全国各地有30多家带有「中科光电」等字样的公司，全部都是卢氏家族旗下产业。如，湖南中科光电有限公司、江苏中科光电有限公司、内蒙古中科光电有限公司等等。（2）上海奋雄商业保理有限公司，注册资本5亿，法人和大股东是蔡远飞，监事卢国群。这是由卢氏家族外围的蔡氏家族控制的集团公司。这些公司均带有「奋雄」、「奋」、和「雄」等字眼。如上海奋雄资产管理有限公司、厦门奋雄教育科技有限公司、浙江奋雄科技有限公司等等。（3）上海澜升实业集团有限公司，注册资本5亿，法人和大股东是李国柱，监事胡政政。这是由卢氏家族外围的李氏家族控制的集团公司。这些公司均带有「澜」和「澜升」等字眼。（李国柱）如上海澜升资产管理有限公司、上海承澜建筑装饰工程有限公司和上海澜尚企业信用征信有限公司等等。（4）「蓝玉」系列公司和中和世纪贸易发展中心（后简称中和世纪）「蓝玉」系列公司包括新疆天富蓝玉光电科技有限公司、厦门东海蓝玉光电科技有限公司、江西东海蓝玉光电科技有限公司等。中和世纪是上海和平影视的全资子公司。上海和平影视自称是全民所有制企业，却早已被上级单位打脸，实际上是国企改制浪潮中留下的「伪国资」，早已被私人控制。而中和世纪正是被卢氏家族控制。据作者的不完全统计，卢氏家族控制的企业有数百家之多，而且经营范围非常之广，卢氏家族的成员显然是不够用的。所以必须要通过外戚、同乡等来更好的地掌控和管理这些公司。当然，由于卢氏家族从事的并不是合法的经营生产，而是非法集资、诈骗，因此唯有血缘纽带关系才是可靠的。所以这些外戚、同乡全部是成族氏状出现。蔡氏家族：蔡元飞、蔡金海兄弟。李氏家族：李国柱、李达超、李广灿。陈式家族：陈真祥、陈海弟。郑氏家族：郑开华、郑明者、郑建峰。他们互相持股、互为法人、互为董事、互为监事、互相掩护，最终为卢氏家族服务。03 卢氏家族的诈骗手法卢氏家族有数百家企业，几乎涉及了从实体到金融的所有行业。但是卢氏家族的生意并不赚钱，或者说这些产业其实只是个幌子。卢氏家族的真正生意在集资诈骗上。14年9月，在线下理财的大潮中，澜升财富成立。这也是卢氏家族开始非法吸收民间资本的起始。15~16年，网贷投资人比较信任有国资背景的平台。于是卢氏家族通过旗下的伪国资公司中和世纪，收购了数家网贷平台，如聚胜财富、人人爱家和中科金服等进行非法集资活动。这些平台自称「国资背景」平台，通过高额返现的方式吸引大量「羊毛党」，融资成本高达40%~80%，资金全部流向卢氏家族控制的数百家公司。16底开始，大量「国资背景」平台出事，尤其是和平影视旗下的平台纷纷暴雷。而上级部门也别撇开了和和平影视的关系。因此和平影视旗下平台被投资人统称为「和平系」平台，并被列为网贷行业的四大国资毒瘤之一。随着投资人变得理智，和平影视这样的「伪国资背景」已经招揽不到新的投资人了。于是卢氏家族想了两计。第一计，成立空壳公司中欧国际，并包装成高大上背景，随后收购人人爱家等平台，从而给平台增信。另外，通过专业运营团队重新设计人人爱家所有页面，提升客户体验，并对接恒丰银行存管。在一切就绪后，通过高额佣金在大量媒体上投放广告，为人人爱家宣传，吸引了一大批自然流量（俗称网贷小白）。第二计，购买还没有被投资人发现的伪国资做背景。比如，通过运作，使「通辽粮库」的孙公司入股聚胜财富，为其打造新的国资背景，从而给其增信。可惜，网贷行业并不同于线下理财，是一个真正服务小微企业和个人的行业，所以会有大量媒体在其中深度挖掘和报道。这直接导致投资人的进化速度非常快，这两套把戏不仅被拆穿，也逐步开始失效。眼看着卢氏家族的资金就有些撑不下去了。于是卢氏家族针对网贷行业的特点，想出了非常阴险的终极大招。从2016年起，网贷行业的监管越发严格，平台的生存空间和想象力被大大压缩。很多平台创始人打算出售平台，离开这个行业。从17年下半年起，卢氏家族就开始在市面上寻找打算出售的网贷平台。由于网贷行业的圈子并不大，因此如果直接收购平台，不仅会暴露身份，而且平台资金会迅速流出，很难维系骗局。另一方面，很多体量较大、名声较好的平台创始团队对收购方的要求也比较高，不希望在收购过程中出问题。所以卢氏家族就找了两类人给其做背书。第一类，上市公司大股东。由于网贷行业由A股上市公司全资控股的平台至今没有出问题的，所以投资人比较信任A股上市背景平台。卢氏家族先是借给资金紧张的上市公司大股东一大笔钱，然后在上市公司大股东还不起时，要求这些大股东去收购网贷平台来收集资金，并由这些大股东做股权代持。在收购过程中，卢氏家族会在幕后指挥，要求网贷平台将待收提高到一定程度，并表示待收越高，给予平台的估值越高，这样售价也越高。在提升待收的过程中，要发布卢氏家族指定的资产包，也就是将资金导流向卢氏家族企业。由于有上市公司大股东做背书或担保，很多平台创始团队觉得很靠谱，所以拼命推广平台，提升平台待收额，寻求高售价。第二类，「网贷之家」的创始人徐红伟等。向徐红伟等人承诺高额中介费用，为其介绍平台，并利用徐和网贷之家的行业地位作变相背书。在这样一举解决了所有人的痛点：资管新规落地，上市公司大股东缺钱的痛点；网贷之家徐红伟等人贪婪的痛点；平台创始团队对收购方资质高要求和估值高溢价的痛点；投资人对平台背景要求的痛点；卢氏家族对大量诈骗资金需求和隐蔽性的痛点。利用这种方式，一大批平台被出售，并给卢氏家族企业自融。此后，由于卢氏家族部分成员潜逃至国外，平台资产逾期，最终暴雷。目前已经暴雷，且名气较大平台有壹佰金融和投之家。根据远望的统计，卢氏家族最终涉及的平台可能超过20家，目前明确定性的有以下10家。04 卢氏家族的巨大能量前面提到的卢氏家族多个成员有两张以上身份证，这只是卢氏家族巨大能量的冰山一角。由于卢氏家族通过集资诈骗获取了巨额财富，并在各地投资一些并不赚钱的产业装点门面，一路招摇撞骗，甚至成为了部分地方政府和团体的座上宾2016年12月，瑞安上海商会三届二次理事大会，卢氏家族的外围成员蔡元飞被选举为商会常务副会长。而在卢志建外出考察时，竟然是由某些地级市的一把手接待，可见其能量之大。当然，真正让卢氏家族一炮成名的是一场「假军官」事件。前面提到过，卢氏家族控制了伪国企和平影视旗下的公司中和世纪，与和平影视的交集也颇深。2017年4月，在重庆经侦总队办理一起特大经济案件时，有一笔200万元的赃款，打往了上海一个企业账户里，然而当重庆警方来到上海时，涉案的吴某却自称是“少将”军衔，屡屡以军人的身份抗拒执法。此处的吴某即为和平影视的董事长吴传平。（侦探当时报道过这件事《重磅！上海和平影视董事长吴传平假冒军官被捕！附现场视频》）由于吴传平的姿态颇硬，重庆警方竟不敢动他。此事直接惊动了中央军委政法委保卫局。2017年4月，中央军委政法委保卫局与重庆市公安局经济犯罪侦察总队军地双方联合调查，才将吴传平捉拿归案。央视七套《军事纪实》特地将吴传平的这一违法行为做成了专辑《假军官现形记——军地联合打击假军人违法犯罪行动》并予以播出。如此说来，事情已经定性。然而，故事到这里并没有结束，刚进去没多久，吴传平就被释放了，一点事都没有，6月份照常出来支持工作。由此可见吴传平及其背后的卢氏家族能量有多大。卢氏家族通过一系列手段控制网贷平台进行集资诈骗的手段非常恶劣。而且，这个连环诈骗案件非常大，涉及的资金总额以百亿计；涉及的社会层面也非常多，不仅欺骗了很多地方政府和协会组织，冲击了互联网金融行业，还导致人民群众财产的巨额损失，甚至引发了部分地区的QT性事件。最重要的是，这场骗局与过去的集资诈骗案件，如云联惠、钱宝网等完全不同。过去的这些骗局，本质上是一个骗子带着一群赌徒玩；而这次是一群骗子耍着人民群众玩，因此该事件性质非常恶劣，影响非常坏。

滴滴33项问题被查 网约车市场垄断局趋破

简介：在监管逐步收紧、行业龙头屡遭重挫的情形之下，有搅局者谋划已久借机切入，也有先入者面对风险主动退出，网约车市场此前形成的格局已经松动。一场安全专项检查，搅动了整个网约车市场。11月28日，交通运输新业态协同监管部际联席会组织召开网约车顺风车进驻式安全专项检査工作新闻通气会，通报交通运输部、中央政法委、中央网信办、发展改革委等10部门联合检查组于今年9月对滴滴、首汽、神州、曹操、易到、美团、嘀嗒、高德8家主要网约车、顺风车平台公司，开展进驻式联合安全专项检查的情况。交通运输部运输服务司副司长蔡团结介绍了检查工作有关情况。检查发现，滴滴公司存在7方面33项问题，包括：顺风车产品存在重大安全隐患、安全生产主体责任落实不到位、公共安全隐患问题较大、网约车非法营运问题突出、应急管理基础薄弱且效能低下、互联网信息安全存在风险隐患等。此时，距20岁的温州乐清姑娘乘坐滴滴顺风车遇害已超过3个月。滴滴公司创始人兼董事长程维在会上发言表示，深感自责，再次致歉。对于主管部门指出的问题，滴滴诚恳接受，并深刻反思，将全面落实整改要求。首汽约车联席执行官梁海晨认为，网约车的安全问题要立足于预防，抓源头。非法运营严重威胁着社会公共安全和社会稳定，网约车市场健康、有序的发展离不开所有平台及从业者的共同努力。对于滴滴而言，“重大安全隐患”这一标签依然牢牢地打在顺风车产品上，除了继续全面整改之外，即将到来的行政处罚也难以逃避，滴滴的未来或取决于其整改的决心与毅力。而在监管逐步收紧、行业龙头屡遭重挫的情形之下，有搅局者谋划已久借机切入，也有先入者面对风险主动退出，网约车市场此前形成的格局已经松动。11月28日，交通运输新业态协同监管部际联席会组织召开网约车顺风车进驻式安全专项检査工作新闻通气会。（来源：第一财经）滴滴仍存33项问题针对滴滴公司存在的问题，联合检查组提出了对相关责任单位和责任人的处理意见：一是，未完成安全隐患整改前继续下架滴滴顺风车业务。二是，依法处置非法营运行为。对网约车平台、私人小客车合乘信息服务平台开展非法从事出租汽车经营活动的，加大对相关平台公司的处罚力度。三是，依法对滴滴公司主要负责人及法定代表人等予以行政处罚，并责令滴滴公司对内部相关责任人员予以处理。四是，对滴滴公司涉嫌排除限制竞争行为和发布违法广告等行为开展约谈，并依法处置。同时，中央网信办、公安部、国家市场监督管理总局也分别对滴滴公司在网络信息安全、公共安全以及市场竞争行为等方面提出了整改要求。联合检查组已向滴滴公司反馈了检査发现的问题清单，并提出了27项具体整改要求，要求滴滴公司在两周内制定相应整改方案和具体措施，并向社会公开，主动接受监督。通气会上，联合检查组还分别向其他7家网约车顺风车平台公司反馈了检查情况和相关问题清单，提出了整改要求，并要求在两周内制定完成整改方案和具体措施。滴滴公司等8家网约车顺风车平台公司作了表态发言，表示将严格按照联合检查组的要求，在思想上高度重视，在整改上立行立改，在落实上务求实效，将组织专班认真对照问题清单和整改要求，开展自查自纠，制定详细的整改方案，逐一剖析原因，明确整改措施，消除安全隐患，依法依规开展经营，全面抓好整改落实工作。今年9月，由交通运输部、公安部、中央网信办、市场监督总局等十部门组成的网约车、顺风车安全专项工作联合检查组陆续进驻各大网约车平台公司，对各大平台落实公共安全、运营安全和网络安全等方面的主体责任情况开展专项检查。梁海晨告诉第一财经记者，检查期间，首汽约车积极配合相关部门工作，执行官及各业务线负责人积极接受相关问询，主动、详尽、如实地提交资料配合检查。“车辆、驾驶员100%合规是我们的目标。今年以来，我们的合规化进程一直在大力推进中，特别是9月联合检查组进驻首汽约车平台后，合规化率大幅提升。”梁海晨称。第一财经记者了解到，下一步，在对相关责任单位和责任人依法严肃处理的基础上，联合检査组将督促各平台公司按照有关法律法规要求，对照问题清单，认真落实整改到位，更好保障人民群众出行安全。即将到来的行政处罚从这次通气会通报的情况来看，滴滴顺风车依然没有机会拿到“复活卡”。8月28日，程维和滴滴出行总裁柳青联手发布公开信，就顺风车乘客遇害案件道歉。两人在公开信中表示，在短短几年里，滴滴靠着激进的业务策略和资本力量一路狂奔来证明自己。但在逝去的生命面前，这一切虚名都失去了意义。两人承诺，滴滴将不再以规模和增长作为公司发展的衡量尺度，而是以安全作为核心的考核指标，组织资源全力向安全和客服体系倾斜，并与公安部门深入共建用户安全保护机制。备受争议的顺风车业务模式重新评估，在安全保护措施没有获得用户认可之前，无限期下线。随后，程维也在多个场合公开致歉并表示，滴滴将新投入1.4亿专项资金加强安全客服团队建设，在今年年底前将自建客服中心扩展至8000席。不过，滴滴现在面临的问题已不仅仅是顺风车的安全隐患。在联合检查组提出的对相关责任单位和责任人的四条处理意见中，除了继续下架滴滴顺风车业务外，另外三条都与行政处罚相关。具体来看，针对非法运营的行政处罚，知名IT与知识产权律师赵占领告诉第一财经记者，一般情况下，这种行政处罚为警告和罚款。而联合检查组提出的最后一条建议“依法处置涉嫌排除限制竞争行为和发布违法广告行为”，尤其值得关注。交通运输部称，对滴滴公司存在涉嫌利用市场优势地位获得不正当利益等行为，依据《反垄断法》等法律法规，由市场监管部门牵头，组织约谈，提出提醒告诫。对滴滴顺风车此前宣传广告涉嫌含有妨碍社会公共秩序、违背社会良好风尚等内容，进行约谈，并依法处置。这条建议引发了业内不少猜测，比如，会不会将企业拆分？赵占领表示，目前国内还没有互联网公司因为限制竞争或垄断行为引起限制竞争的效果，被给予拆分处罚的案例。按照反不正当竞争法的规定，对于涉嫌排除限制竞争行为，行政处罚一般是责令改正和罚款。据第一财经记者了解，在互联网行业中，要求商家或司机在相关平台中二选一，是比较常见的排除限制竞争行为。不过，截至目前，联合检查组尚未公布滴滴涉嫌排除限制竞争的具体行为。此前举行的滴滴司机意见征求会（来源：网络）重塑网约车市场不可否认的是，这场安全专项检查正在重塑整个网约车市场。事实上，从8月27日滴滴宣布无限期下线顺风车业务进行整改之后，以顺风车业务起家的嘀嗒也开始将重心转向出租车业务，高德等网约车平台也先后下线了顺风车业务，至此，曾经打着公益旗号的顺风车业务已经名存实亡。程维在通气会上称，滴滴将全面推进网约车合规化工作。滴滴会严格按照主管部门和联合检查组要求，根据各地网约车新政对轴距、排量、车价等不同要求，制定分城市、分阶段的合规目标。积极组织驾驶员培训，和合作伙伴一起鼓励、引导司机办理人证车证。滴滴将克服困难，全面落实合规工作，合法依规运营。首汽约车CEO魏东此前在参加第一财经《中国经营者》节目录制期间表示，相较于滴滴，它们各有优势，发力点不同，都有发展机会。但谁能持续做强，还要看后续的策略。“滴滴的事情只是一个导火索，网约车发展到现在，是时候集全社会的力量去倒逼改革，解决问题了。”目前，网约车市场上已经出现了更多的玩家。平台型公司携程、地图公司高德、OEM上汽等新玩家都已开始布局该市场。此前就大举进入网约车市场的美团和哈罗则做出了不同选择。美团如今对专车业务兴趣不大。切入打车业务和将摩拜收入囊中，此前被视为美团在出行领域的一步大棋。不过在美团点评9月上市之前，其联合创始人王慧文就表示，公司一直在评估，资源投入哪个业务投入产出比更高。“从当前网约车业务的评估情况来看，公司不会对其加大投入。”而哈罗单车于今年9月宣布正式更名为“哈啰出行”，将自己的定位从共享单车服务商转向专业移动出行平台。10月，哈啰出行宣布正式接入嘀嗒出行，在全国81个城市同步上线嘀嗒出租车业务；11月21日，哈啰出行又宣布正式携手首汽约车，在全国60多个城市同步接入首汽约车的网约车业务。

玩金融玩崩了？身家155亿的“宁夏首富”父子被抓

图片来源：宝塔集团官网截图　　曾经的宁夏首富孙珩超正面临着人生的至暗时刻。　　这位从大学教师做到宝塔石化集团（以下简称宝塔集团）董事局主席、总裁，银川大学校长的传奇人物曾经荣誉等身，然而如今这些光环正在逐渐褪去。11月16日宝塔集团旗下上市公司宝塔实业（000595.SZ）发布公告表示，公司实际控制人孙珩超涉嫌刑事犯罪。　　根据媒体报道，孙珩超很可能事出债务问题。据财新网报道，宝塔集团旗下宝塔集团财务公司（以下简称宝塔财务公司）目前未兑付的票据达到175亿元。　　11月19日，宝塔财务公司官网公告，宝塔集团董事局主席孙珩超、宝塔财务公司董事长孙培华等人因涉嫌刑事犯罪被公安机关采取强制措施。　　孙珩超曾于2014年和2016年两夺“宁夏首富”称号，根据2018年胡润百富榜，孙珩超身家达到155亿元。孙培华为孙珩超儿子。　　11月26日，宁夏回族自治区人民政府进驻宝塔集团工作组发布第一次公告，为依法稳妥解决宝塔财务公司到期票据相关问题，将对逾期票据开展登记工作。公告还称，宝塔财务公司有关票据活动涉嫌违法犯罪，公安机关正在调查取证。　　被指未兑付票据上百亿　　宝塔集团作为西北最大的民营炼化企业，其持股100%的宝塔财务公司发生巨额承兑票据逾期，导致大量债权人追债。当地政府已组成工作组进驻宝塔集团。　　据新京报11月27日报道称，当地政府工作组发布关于宝塔财务公司票据逾期第一次公告宣布，为依法稳妥解决宝塔财务公司到期票据相关问题，将对逾期票据开展登记工作。　　据媒体曝出的文件显示，工作组要求，现场到期票据持有人携带包括但不限于交易合同、增值税发票原件或复印件、银行流水单原件等证明材料，前往银川宝塔石化大厦进行登记。未在现场的到期票据持有人可邮寄提供相关证明材料。　　宝塔财务公司票据逾期的规模，到底有多大？目前仍然没有官方的说法。11月28日，每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者也多次拨打工作组电话，但无人接听。　　但据财新网报道，目前宝塔财务公司未兑付的票据达到175亿元。　　“根据宝塔财务公司召开债权人座谈会期间公布的数据显示，目前该公司有超过170亿元电子银行承兑汇票尚未兑付。”也有债权人告诉媒体称，“到期应该无条件支付的汇票大约50亿元。”　　早在今年5月，宝塔财务公司开始暴露出票据逾期的问题，公司曾称是因为“由于在工作上的失误，对风控兑付问题未进行严格统筹”，并承诺将于8月20日全部完成兑付。　　但后来事情愈演愈烈。随着宝塔财务公司票据逾期问题暴露，宝塔集团掌舵者孙珩超也被抓。　　11月16日晚，宝塔集团旗下上市公司宝塔实业（000595.SZ）公告称，11月16日下午15：00，在宁夏宝塔石化大厦4楼多功能厅召开的集团高级别领导会议上，公安机关通报公司实控人孙珩超涉嫌刑事犯罪。　　而3天后，宝塔财务公司董事长孙培华被公安机关采取强制措施。　　宝塔集团所持银行股份被拍卖　　实控人突然被抓，也让外界关注宝塔集团的未来。　　宝塔集团是西北最大的民营炼化企业，也是国内少有的获得国家发改委、商务部审批的原油进口配额和资质、原油进口使用资质、国际原油贸易资质、成品油批发资质、燃料油进口资质等“五证齐全”的民营石化集团。　　在2018中国企业500强排行榜上，宝塔集团以524.78亿元的营业收入位列第306位。　　财报显示，今年1~9月，宝塔集团实现营业收入331.69亿元，净利润为48.39亿元。　　而截至2018年9月底，宝塔集团总资产为668.50亿元，总负债为340.56亿元。　　宝塔集团全部340.56亿元债务中，流动负债占比76.15%，达到259.35亿元。宝塔集团流动负债主要为应付票据和短期借款，分别为164.1亿元和43.85亿元。　　记者注意到，宝塔集团的债主包括了10多家金融机构，以银行、信托为主，包括农业银行、交通银行、包商银行、重庆银行、甘肃银行、西藏信托等。　　近日，宝塔集团所持部分资产的股权亦遭拍卖。　　11月28日，记者在阿里拍卖平台上注意到，银川市中级人民法院将于2018年12月27日10时至2018年12月30日10时对宝塔集团持有的甘肃银行10054.1667万股份进行拍卖，起拍价约为2.22亿元。　　“这次拍卖的甘肃银行股权属于涉案资产，拍卖所得将直接打到法院提供的账户上，再由法院进行处置。”负责拍卖咨询的宁夏嘉德拍卖行相关人士对每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者称。　　早在今年8月3日，银川市中级人民法院就已对宝塔集团所持有的甘肃银行股份进行了司法冻结。　　目前，宝塔集团已被列入“老赖”名单中。最新一条失信被执行人信息，发布于10月17日，执行法院是慈溪市人民法院。因2000万元及利息，宝塔集团“全部未履行”，被法院认为“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”。　　“玩金融”玩崩了？　　在资金问题上，孙珩超曾对外公开表示，“（集团）过去被资金卡脖子”。为此，近年来，宝塔集团一直在拓展“钱路”。　　今年58岁的孙珩超，26年前从兰州大学教师的职务上“弃文从商”，创办了甘肃省商务代理公司。1997年，孙珩超收购了当时濒临倒闭的南梁农场小型炼油厂，并将其打造为宁夏最大的民营炼化企业。图片来源：宝塔集团官网截图　　“孙珩超为人随和，算得上是一个实干企业家。”据媒体报道称，即使目前宝塔集团处境艰难，不少宁夏当地的企业老板仍希望他能渡过难关。　　除宝塔财务公司，宝塔集团还手握保险经纪、小额贷款、商业保理、融资租赁、银行、基金销售等多个金融牌照。　　2015年底，宝塔集团与新华联集团、巨人投资有限公司、汇源集团公司、重庆三峡果业集团有限公司等五家企业成立了亚太互联网人寿保险股份有限公司。后者经营范围包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险和万能型保险等业务，总部设在银川。　　宝塔集团还入股了一家P2P平台--上海多玺互联网金融信息服务有限公司（以下简称多玺云）。据多玺云官网显示，其股东为上海宝塔石化有限公司（以下简称上海宝塔）。上海宝塔为宝塔集团旗下公司。图片来源：宝塔集团官网截图孙珩超对宝塔财务公司冀望颇高，让其子孙培华亲自执掌宝塔财务公司。成立宝塔财务公司后，孙珩超曾对外称，“过去求爷爷告奶奶，拿资产这里抵押一点，那里抵押一点，成本高速度慢、融资有限，成立的宝塔财务公司唤醒‘梦中人’，在资本杠杆撬动下，宝塔石化集团将大有可为。”谁曾想到，成立仅两年后，被寄予厚望的财务公司问题爆发，导致整个宝塔集团岌岌可危。

理财App被点名过度收集个人信息

11月28日，中国消费者协会（下称“中消协）发布《100款App个人信息收集与隐私政策测评报告》(下称《报告》）。根据测评结果，新闻阅读、网上购物和交易支付等类型App为总平均分相对较高的App类别，而金融理财类App得分相对较低。据了解，近年来，各类手机App在给使用者带来便利的同时，其背后的使用权限和隐私问题也随着互联网安全事件的陆续爆发，也逐渐引起消费者的密切关注。为此，中消协于2018年8-10月开展了App个人信息保护情况测评活动，并根据消费者需求和专家组建议，对10类共计100款App用户协议、隐私政策等方面进行审核，综合反映App个人信息保护中存在的问题。10类APP分类具体包括通讯社交、影音播放、网上购物、交易支付、出行导航、金融理财、旅游住宿、新闻阅读、邮箱云盘和拍摄美化。《报告》显示，10类App普遍存在涉嫌过度收集个人信息的情况。其中，59款App涉嫌过度收集“位置信息”，28 款App涉嫌过度收集“通讯录信息”，23 款App涉嫌过度收集“身份信息”，22款App涉嫌过度收集“手机号码”等。具体而言，交易支付类App中10款交易支付类App，支付宝被评价为四星；三星或三星半的是京东金融、拉卡拉、如E支付、合众钱包；云闪付被评为二星；翼支付、瑞钱包、付费通、银嘉钱包被评价为一星。金融理财类App中，10款金融理财类App被评价为三星或三星半的是网易彩票、中国建设银行；胜算在握、中国工商银行、随手记、同花顺、马上到账贷款等8家被评价为一星。除此之外， 柒闻网注意到，金融理财类App收集的个人信息共计有10类，其中收集最多的是手机号，占比达100%，其次是通信信息、位置信息、身份信息和个人基本资料等。按照《个人信息安全规范》规定，对个人信息的收集应有明确的目的，不得超出产品功能相关目的外收集额外的个人信息。而很多被测评App在隐私政策等文件中，未将其收集的个人信息与其实现的产品功能明确挂钩，其中很多个人信息与消费者通常理解的产品功能之间无明显关联，甚至明显超出合理范围。同时，《报告》在典型案例中指出，网易彩票App收集个人财产证明、个人上网记录、通讯信息、位置信息（包括行程、住宿）等信息涉嫌过度收集或使用。在个人信息使用规则方面，被测评App的平均得分为2.8分（满分为5分），“告知使用个人信息的规则”这一规则有57款App扣分。其中，金融理财类App得分相对较低，仅为0.8分，大部分金融理财类App未明确告知使用用户个人信息的规则。在用户权利方面，具体测评内容为一是告知用户访问信息的方式，二是告知删除个人信息的方式，三是告知更正个人信息的方式，四是告知用户撤回同意的方式，五是告知用户注销账号的方式。从各大类看，金融理财类App在用户权利方面表现相对均较差。中国消费者协会呼吁，进一步提高立法立规水平，强化对消费者个人信息的法律制度保护；督促App优化隐私政策，提升服务消费者的透明度；应用商店履行平台审核责任，强化App隐私条款的明示公示义务；强化执法与教育警示，提高消费者App使用信心。

陈羽凡吸毒被抓！代言过的借贷宝被疑为诈骗温床 借款成“无底洞”

曾经代言借贷宝的陈羽凡吸毒被抓！“熟人借钱，交给借贷宝”，借贷宝自出世以来，就主张以“人脉变钱脉”，并在2015年签约羽泉作为代言人。据了解，借贷宝与羽泉携手打造的“史上首支说不出口广告”曾在全国多家卫视、视频网站播放。2015年12月，借贷宝在宣布签约羽泉时表示，羽泉组合各自鲜明、对立、有代表性的理财性格特点，也与借贷宝本身打造的“熟人借贷”模式完美契合。不过，在2年后，双方合作已然终止。即便如此，提及借贷宝，总不免将其与羽泉组合联系在一起。此前，上海等多地区地铁、公交等公共场所时常能看见羽泉代言的借贷宝广告，而今已再无法再以羽泉组合形象推广。借贷宝原代言人陈羽凡吸毒被抓日前，羽泉组合中的歌手陈羽凡因吸毒被抓。2018年11月28日，北京市公安局石景山分局通过官方微博@平安石景山 发布通报称，2018年11月26日，石景山公安分局根据群众举报，在本市某小区抓获2名涉毒违法人员陈某（男，43岁，歌手）和何某某（女，25岁，无业），现场起获冰毒7.96克、大麻2.14克。经尿检，陈某呈冰毒类和大麻类阳性，何某某呈大麻类阳性。目前，陈某因吸毒、非法持有毒品，何某某因吸毒均被行政拘留。此案正在进一步工作中。据了解，陈某就是歌手陈羽凡。北京公安局官方微博@平安北京 也转发微博称，“毒品，让‘最美’凋零”。公开资料显示，《最美》是羽泉在1999年发行的首张专辑，也是羽泉组合的成名作。11月28日，借贷宝相关负责人对互联网金融新闻中心表示，羽泉已于2017年不再担任借贷宝代言人。实际上，即便羽泉组合仍在代言借贷宝，借贷宝也不能再使用代言广告进行宣传。根据原国家新闻出版广电总局2014年9月公布的《国家新闻出版广播电视总局办公厅关于加强有关广播电视节目、影视剧和网络视听节目制作传播管理的通知》，广电总局要求暂停播出有吸毒、嫖娼等违法犯罪行为者作为主创人员参与制作的电影、电视剧、各类广播电视节目以及代言的广告节目。在失去了羽泉这一明星助力后，借贷宝推广的速度在放慢，用户增长的速度也在日渐迟缓。根据九鼎集团2018年4月发布的九鼎集团2017年年度报告，2017年人人行科技股份有限公司（借贷宝）收入为8042.1万元。资料显示，九鼎集团合计持有借贷宝4.19%股权。为了解决问题，借贷宝不断寻求解决方案。2017年12月，借贷宝负责人王璐在参加乌镇大会接受媒体采访时公开表示，内部在考虑2018年或者2019年上市，并称上市地点将优先考虑香港。据王璐在乌镇大会上披露的数据，截至2017年12月，借贷宝已经拥有1.38亿用户，累计撮合交易超过1600亿元。不过，目前借贷宝官网暂时无法查看借贷宝运营相关数据披露。当前，借贷宝主推好友一对一借款、向好友众筹借款、向第三方借款与企业融资等项目。多头借贷频发 滋生诈骗案值得关注的是，借贷宝推行的“向第三方借款”即为向平台活跃借款人申请借款。借贷宝宣称，57位借款人近7日共出借1453.3万元。互联网金融新闻中心发现，只需填写简单材料，即可向平台上展示的借款人申请。在填写简单信息后，出借人张某便打来电话，称借款已经通过审核，并希望通过加微信好友等方式联系，可通过借贷宝线上借款。据了解，借贷宝在这个过程中提供借款人个人信息及好友逾期信息等内容。借贷宝方面表示，30天内最多可向6个出借人申请借款。公开信息显示，因向多人借款，借贷宝在某种程度上成为了非法吸收公众存款以及诈骗案件的温床。中国裁判文书网发布的“余涛非法吸收公众存款一审刑事判决书”显示，鹰潭市月湖区人民检察院指控：2015年12月6日至2016年6月，被告人余涛通过QQ群、微信群等方式，在“借贷宝”网络平台上向社会公众散播借款信息，许诺给予线上23%至24%年利息及线下每万元日息120元至200元不等的回报。后余涛使用其本人及其实际控制的罗某、饶某1、张某3、李某2等九个借贷宝账号，先后向孙某1、王某1、李某3、胡某2等217名社会不特定人员多次借款，借款期限为2天至1个月不等，累计借款金额为24888625.75元。除按协议归还借款人本息外，余涛还将所借资金用于转借给他人、赌场放贷及个人消费等用途。后因资金链断裂，截止2016年11月4日，余涛未能归还曹某、陈某1、陈某2等75名借款人的借款金额共计人民币4345656.87元。判决如下：被告人余涛犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑五年，并处罚金人民币十万元。责令被告人余涛向各被害人退赔相应经济损失。而这仅仅是其中一个案例，北京市朝阳区人民检察院指控被告人韩志科冒用信息，以签订借款合同的形式骗取古×人民币共计615800元，骗取徐×人民币共计448300元，判处有期徒刑十一年，剥夺政治权利二年，罚金人民币二万二千元。暗藏陷阱 成还不完的“无底洞”今年11月21日，安徽省天长市公安局官方微博称，安徽滁州天长市一男子网贷8万元，半年不到，连本带息就要还26万多块。无力偿还后，浙江债主上门暴力讨债，砸坏家具和家用电器后逃走。近日，天长警方抓获了犯罪嫌疑人崔某，并以涉嫌寻衅滋事罪对其刑事拘留。警方警醒，超过国家规定的银行同期利率3倍以上的借贷行为，即年利率超过36%的借贷行为，不受法律保护。根据中国警察网披露，今年5至11月份，岳某通过网上平台“借贷宝”，多次向崔某累计借款8万余元，到了11月份，连本带息累计要还款26余万元。岳某无力偿还，崔某多次打电话找岳某催债未果，故而实施暴力催收。实际上，这并非借贷宝首次关联高息借贷事件。早在2017年，互联网金融新闻中心曾报道，一用户于2015年8月30日在借贷宝平台发布了2个借款标的，借款金额均为100元，时限为20年，设置了利率为100%。“不料标的被秒抢掉了，需要还款5000多万……”据此前了解，2016年 11月24日，央视《焦点访谈》就部分P2P平台整改展开调查，点名借贷宝等平台存在违规现象。其中，借贷宝在借款额度上明显超越红线。借贷宝隔日回应称，公司已于早前决定取消“赚利差”功能，并下调借贷额度（个人用户借入额度不超过20万元），以符合相关规定。有用户反映称，借贷宝纵容放高利贷，“以周息20高利贷暴力催收”。该用户称，其于2018年2月27日第一次借款，借条16000，实际收到7000，还款9000。并于2018年3月6日为展期费2000元，3月13日展期费2000元。“每7天还一次，没有全款就要付2000利息。”不过，互联网金融新闻中心发现，该借款标的仅显示为24%。借贷宝方面表示，对于借款人和出借人绕过平台私下达成协议的违规借贷行为，平台已开通特别受理热线，为用户提供行动建议和法律援助，具体可联系特别受理热线咨询。2017年12月，央行、银监会联合下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，要求必须加强“现金贷”统一监管，同时加大违法违规的惩处力度，明确“经营放贷业务，须取得经营放贷业务资质”。显然，借贷宝平台不少提供借款的出借方资质难以明确。据央视新闻报道，原“现金贷”中介小栗表示，像我之前做过，最高的利率，周息30%，4个周28天可以达到120%。借一万块钱，一个月之后要还2.2万， 折算年息的话，达到1000%、2000%都是有可能的。某“现金贷”借款人小龚在接受采访时称，“就是在那个借贷宝上面，借了4000元，期限是一个星期，就是七天嘛，利息是20%”。她表示，没有两三个月，欠款就滚到了几十万。实际上，按照相关规定，贷款的年化利率超过24%就不受法律保护。此外，值得关注的是，借贷宝所属公司人人行科技股份有限公司多次被法院列为被执行人。其中，案号为（2018）桂1121执542号的案件显示，借贷宝被广西壮族自治区昭平县人民法院于2018年10月26日列为被执行人。而在2018年10月16日，借贷宝也被深圳市宝安区人民法院列为被执行人，案号为（2018）粤0306执14055号。此前，深圳市宝安区人民法院发布的(2017)粤0306执保1295号也显示，借贷宝也被列为被执行人。

A股“众神”人设崩塌！王亚伟11只基金年内全部跌超9% 林鹏3只基金均亏20%

　　临近年底，一些买方大佬今年的业绩也被曝光，其中“王亚伟砸了金字招牌”的新闻成为一时热点，通过梳理发现，受大环境的影响，除了王亚伟，今年以来还有很多买方大佬的产品业绩也不好。　　王亚伟11只基金年内全部跌超9%　　Choice数据显示，截至到11月27日，王亚伟旗下千合资本的产品中，有11只产品公告了今年年初以来最新的净值增长率，而这11只产品今年以来净值增长率均为负数且跌幅均超过9%，其中跌幅最大的是昀沣2号，其最新年内净值跌幅达26.62%。　　除了昀沣2号，昀沣4号的跌幅超过18%，这些基金大部分由曾经的“公募一哥”王亚伟掌舵。　　除了净值大幅下跌外，云豹三号的最新净值仅为0.7902，数据显示，这只基金从成立以来，仅在今年1月站上1元，以后便一路振荡下跌。云豹三号净值变化　　曾经的股神王亚伟，带领华夏基金走到过行业的高峰，其管理的华夏大盘精选混合任职回报高达1182%，平均年化收益率达234%，业绩长期在公募基金业内排名第一，因此他也被冠以“公募一哥”、“股神”等称号。　　2012年，王亚伟离开华夏，创立私募公司千合资本，并发行了首只阳光私募产品“外贸信托-昀沣证券投资集合资金信托计划”(简称“昀沣”)，引起轰动。当时据媒体报道，昀沣的募集销售，刷新了阳光私募圈的几大纪录：第一，认购门槛最高达到2000万元，刷新此前私募创造的1000万元门槛纪录；第二，轻松募集20亿元，打破此前单只私募首发规模最高纪录；第三，固定管理费率达到2.5%，突破此前2.2%的最高纪录。　　如今业绩急转直下，不禁令人叹惜。　　旗下产品提前清盘　　值得一提的是，除了业绩不好，王亚伟最近还遭遇了旗下产品被提前清盘。　　中国证券投资基金业协会的私募备案公示信息里显示，千合资本旗下有只产品叫“中铁宝盈祥云3号特定客户资产管理计划”的产品运作状态为“提前清算”。　　公开资料显示，该产品成立于2016年3月1日，至今运行两年半，基金经理是崔同魁。　　此前，市场揣测其清盘主要原因是业绩表现不够理想，引发部分投资者要求提前清盘。　　不过，后来有报道称，该产品清盘是因为产品结构的问题。千合资本公司内部人士表示，“它是成立比较早的产品，按照资管新规有些条款，产品结构不太符合(新规要求)，现在要做一些调整，所以才做了一些处理。”“它是成立比较早的产品，按照资管新规有些条款，产品结构不太符合(新规要求)，现在要做一些调整，所以才做了一些处理。”　　林鹏3只基金跌20%　　私募的日子不好过，公募怎么样呢？　　在公募基金业内，上海东方证券资产管理(以下简称“东方红资管”)的权益产品投资水平一直被公认为是佼佼者，然而在今年A股市场大跌期间，该公司所管产品却都遭遇了大亏。　　数据显示，在东方红资管旗下的所有基金中，截至11月27日收盘，今年以来净值出现亏损的基金占比达59.52%。而在32只权益类产品中，更是有7成的基金年内净值出现亏损，即便是几只稍有盈利的权益产品，涨幅也在1.3%以下。　　东证资管管理的今年以来跌幅靠前的基金：　　值得一提的是，作为东证资管的明星基金经理，林鹏今年的业绩也并不好看，数据显示，截至目前，林鹏旗下共有4只基金，除了今年10月刚发行的东方红恒元五年定开混合外，另外3只分别为东方红睿华沪港深混合、东方红沪港深混合和东方红睿丰混合，后面3只基金基金今年亏损均在20%左右。

“天地板”暴力收割游资火拼 “核按钮”式出逃闷杀打板客

导读“核按钮”即指游资止损时以跌停板出货，目的在于撤退比其他游资更快，一时间止损盘涌出，股价被死死地压在跌停板上，这种手法被认为“心狠手辣”。连涨多日的科创板概念股，近期频现心惊肉跳的走势，盘中从涨停直奔跌停。11月28日，新华传媒出现“天地板”，超华科技在天地板后再度涨停。赛象科技（002337.SZ）、深赛格（000058.SZ）、国发股份（600538.SH）等此前亦有相似经历。业内人士解释，科创概念股获资金追捧，涨幅较高，在调整压力以及监管约束下，资金出逃。由于“核按钮”式止损，除散户外，不少游资也被暴力收割。“天地板”接连出现11月28日，开盘短短一个小时内，新华传媒（600825.SZ）股价从涨停板“一落千丈”，直至跌停板。尽管午盘小幅上升，但最终仍以跌停姿态结束当天行情。超华科技（002288.SZ）走势更让投资者心惊动魄，股价开盘10分钟后从涨停板掉头向下，近90度直线下跌，一度跌至4.9%。午盘出现反转，股价直线拉升，回到涨停板。事实上，上述现象已经不是新鲜事，近一周以来，多只个股轮番上演“天地板”。11月26日赛象科技开盘后持续涨停，收盘前1个小时，“断崖式”下跌至跌停，同日还有双环传动（002472.SZ）。27日，深赛格接力，开盘5分钟内从涨停板迅速下跌至跌停，当天国发股份盘中也出现“天地板”。更早之前，威尔泰（002058.SZ）、东富龙（300171.SZ）、锐奇股份（300126.SZ）11月21日上演同样情形。根据21世纪经济报道记者对上述个股进行梳理分析，上述股票均属科创板概念或创投概念。科创板确定推出以后，11月以来相关概念股涨势如虹。比如新华传媒1日至今已涨76.18%，曾有连续4个涨停板；赛象科技已涨62.29%，连续4天涨停；超华科技则上涨53.79%。其余个股大多有20%-40%之间的涨幅。28日，华南一家上市券商分析师向记者表示，参与这些板块的炒作多为游资，手法简单粗暴，拉抬股价、打板。龙虎榜数据印证了游资频繁短线交易的路径，深赛格与国发股份连续3天（26-28日）登上龙虎榜；赛象科技与新华传媒则连续2天。此外双环传动11月已经在龙虎榜上出现3次，东富龙5次。对于近期“天地板”现象，该名分析师解释，“这些资金有两方面顾虑，一是担忧受到交易所重点监管，所以需要及时获利了结；另一方面这些资金也是战战栗栗，担心高位没有人承接手中筹码，因而选择在盘中快速出逃，以突袭形式自我救赎。”28日，广州一家私募基金合伙人则认为，“题材炒作有周期，我们认为现在正是科创概念情绪降温阶段，相关股票被迅速抛售，资金撤离。”游资“火拼”连续多天的“天地板”行情，被市场人士认为主力游资用“核按钮”式操作手法相互残杀，题材炒作风险剧增。据了解，“核按钮”即指游资止损时以跌停板出货，目的在于撤退比其他游资更快，一时间止损盘涌出，股价被死死地压在跌停板上，这种手法被认为“心狠手辣”。以新华传媒为例，公司股价28日出现“天地板”的背后原因是有3大游资暴力砸盘。知名游资大本营——华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部，在28日大举出货8396.63万元，成为第一大卖出席位。海通证券南京广州路营业部和国泰君安南京中央路营业部，当天分别卖出新华传媒3301.14万元、2571.07万元。3大席位合计卖出额占总股票成交额（13.1亿）的11%。27日，新华传媒涨停之时，也有上述3家“打板”的身影。前五大买入席位中，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部、海通证券南京广州路营业部、国泰君安南京中央路营业部分别大手笔买入9355.51万元、2998.83万元、2252.22万元。28日，新华传媒出现天地板，无疑“闷杀”了前一交易日追涨的其余游资，比如光大证券湛江海滨大道营业部、华泰证券南京户部街营业部，两席位合计买进3804.31万元。上述广州私募基金合伙人谈到，“这几天A股最刺激就是‘天地板’。一方面说明这些游资比较凶残，暴力收割散户和打板客；另一方面也能看出市场仍然脆弱，资金比较敏感，风吹草动下就迅速出逃。”28日，上海一家券商营业部人士笑称，今年股票不好操作，如果做价值投资，长期持有，却面临连续下跌；如果做短线交易，又遇上“核按钮”。在他看来，“核按钮”频繁出现，会挫伤打板客积极性。他解释，在以往题材炒作逻辑中，打板客和散户都会认准热点龙头股，一旦在“连板”节奏中，突然出现“核按钮”，对于有龙头信仰的资金而言是巨大打击。“这就意味着跟风追涨的风险比以前更大了。目前市场活跃度不高，仍然处于疲态，题材炒作会更为谨慎。”该名营业部人士表示。

迷你基金保壳忙 首现修改合同避免“触发清盘”

　　近年来，迷你基金增多，基金合同规定触发清盘、转型成为处置这些基金的常规操作。不过，触发清盘的条款始终令基金公司感到不满意，有公司近期公告召开持有人大会修改这一条款，给基金在触发清盘条款后有更多的选择机会。　　部分基金修改　　触发清盘条款　　德邦基金近日公告称，将召开德邦福鑫混合型基金持有人大会，修改合同。根据基金合同，连续60个工作日出现持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，将进入清算程序并终止，无需召开持有人大会。此次公告正是要对此项触发清盘条款进行修改。德邦基金拟将基金直接触发清盘修改为基金转型、合并或清盘，并召开持有人大会表决。　　数据显示，德邦福鑫成立于2015年4月27日，2015年中报规模达到59.33亿元，机构持有比例高达98.59%。随后的股市调整让基金规模锐减。今年三季末，规模只有5531.29万元；两大机构持有人分别持有2567.91万份、2505.01万份，合计占比达94.23%。　　北京一位基金公司人士表示，基金是否依照合同选择触发清盘，与持有人结构有很大关系。基金公司一般会综合考虑基金的运营成本、持有人结构、产品线布局等因素。这只迷你基金机构持有人占比高，机构在基金处置上有很大的发言权。召开持有人大会，机构投资者可以选择其他方式而避免直接清盘。基金公司也愿意通过转型等方法留下持有人。　　除了修改触发清盘条款，也有基金公司设置了进行转型的条款。 如国投瑞银岁增利一年期定开债基日前公告称，某个开放期届满时，出现持有人数量不满200人或基金资产净值低于5000万元的任何一种情形时，基金将转型为债券型基金，不再以定期开放的方式运作，不需要召开持有人大会。泰达宏利绝对收益策略定开混合型发起式基金日前也公告表示，在基金合同生效满3年当日的前60天内连续20个工作日，基金资产净值低于2亿元的情况下，将转换为开放式基金，终止附加管理费的计提，无需召开持有人大会。　　主动权益基金　　成小微基金重灾区　　值得注意的是，在今年权益市场低迷的压力下，不少基金公司旗下迷你基金扎堆儿。若合同带有触发清盘条款，将让不少公司的权益基金数量锐减。　　北京一家基金公司华南渠道总监表示，公司的10只主动权益类基金，其中9只规模低于2亿元，5只规模低于5000万元，1只触发清盘的基金清盘。　　北京一家小型公司市场部总监透露，她所在公司有24只基金，其中15只为主动权益基金，今年触发清盘的基金数量多达4只。　　三季报中规模低于2亿元的基金多达2015只，相当数量跌破5000万元的清盘红线。 如何处置这类基金？北京一家小型公募市场部总监表示，整个市场对基金清盘的容忍度在提高，对运营性价比较低的基金会选择主动清盘；另一方面，公司会通过新发基金扩大管理规模，对存量小微基金进行适时持续营销。适时持营就是按照市场节奏推荐适应市场的基金。该市场部总监称，比如目前债市行情比较好，债券基金适合做持续营销；混合型基金、股票型基金很多成为小基金，但权益类基金市场认可度仍然较低，即便推销难度也比较大，不能逆市而行。　　北京一家中型公募市场部人士也表示，他所在的公募有一只债基规模仅有20万元，公司将通过扩大代销机构、开通定投业务、降低申购门槛、强化费率优惠措施等持续营销方式保壳。我们计划加大对存量迷你基金的持续营销力度，将债基的申购起点降到100元，申购费率不设折扣限制，基金申购和定期定额投资业务的手续费也都降到很低。

证券日报评论：警惕“差一点儿”式高送转

　　一边是各部门、各地都在想方设法为上市公司解困，另一边则是一些上市公司在高送转“红线”附近与监管层捉迷藏。这里说的就是“差一点儿”式高送转，即上市公司推出的分配方案距离监管层制定的高送转标准仅差一点儿，以此来逃避监管。　　沪深交易所日前发布的《上市公司高比例送转股份信息披露指引》对高送转进行了界定。其中，上交所制定的上市公司高送转标准是指公司送红股或以盈余公积金、资本公积金转增股份，合计比例达到每10股送转5股以上。深交所则规定，主板、中小板、创业板上市公司每10股送红股与公积金转增股本合计分别达到或者超过5股、8股、10股的为高送转。　　对于沪深交易所制定的高送转标准，业界对于其执行层面存在一定的担忧。尽管这些标准早在今年4月份就已经被披露过。市场担心的就是一些公司会将送转方案设定在监管“红线”之下，即沪市上市公司搞个每10股送4.9股，深市上市公司也以此类推，以此规避监管。　　事实上，市场上确实出现了创业板上市公司每10股转增9.5股的送配方案，还有9股、8股的方案。这些上市公司也确实被市场火火的炒了一把。在高送转新规发布后的第一个交易日，高送转概念板块整体下挫，部分资金被套牢。　　其实，高送转是资本市场一个很好的工具。上市公司推出这种方案，向市场传递出公司正处于快速成长期，对业绩的持续增长充满信心。同时，这个工具对一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过高送转来增强公司股票的流动性。　　对于未达到高送转的送股行为，监管层不强制要求执行高送转新规，为公司正常送转股份预留了制度空间。　　A股市场上用好高送转工具的案例并不少。比如现在的苏宁易购，在其上市之初，就进行了多次高送转（按照现在中小板的标准），待其股本达到一定规模后，就转为了现金分红一种方式。贵州茅台也曾有过每10股转增10股的经历。　　然而，随着限售股、解禁等概念的涌现，高送转就成为了一些上市公司重要股东减持的“配套”工具。监管层不得不通过各种形式扭转市场对高送转的曲解，以保护大多数投资者的合法权益不被侵害。　　对于“差一点儿”式高送转，监管层已经有所警惕。深交所强调，将在日常监管中充分关注刻意规避高送转标准的送转股行为，结合公司业绩、股东减持及解限等情况，综合判断并采取相应监管措施。　　笔者认为，投资者应该领会监管层的良苦用心，始终坚持价值投资、理性投资，不应痴迷于高送转等概念性炒作。

3年“烧掉”13亿的蘑菇街要上市？募资金额缩水56% 旗下P2P或难备案

金融的事儿，互联网企业似乎都想掺和一脚，更何况是手握万千年轻女性用户的蘑菇街。日前，蘑菇街向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO招股书。招股书显示，蘑菇街拟申请在纽约所挂牌交易，股票代码为“MOGU”，最多筹集2亿美元资金。互联网金融新闻中心发现，蘑菇街已于11月23日更新招股书。招股书显示，蘑菇街确定发行价为14到16美元，最大融资金额为8740万美元，远低于首次公开招股书中的2亿美元，缩水56.3%。相较而言，其估值已遭砍半。手握万千年轻女性 3年“烧掉”13亿元据了解，蘑菇街于2011年上线，2016年与美丽说合并，旗下包括蘑菇街、美丽说、uni等产品与服务。截至2018年9月30日，蘑菇街月度移动端活跃用户为6260万，主要为年龄在15至30岁之间的年轻女性。在进行自我介绍时，蘑菇街在招股书中称，用户通过手机访问其平台，包括蘑菇街应用程序以及微信小程序等。与此同时，蘑菇街还拥有微信支付、QQ钱包专属入口通道。“帮助腾讯将庞大的用户群引导至我们的平台，以满足他们的时尚和与生活方式有关的需求”，蘑菇街称，其与腾讯为战略合作伙伴关系。据互联网金融新闻中心了解，腾讯为蘑菇街第一大股东。招股书显示，截至2018年9月30日的前12个月，蘑菇街平台移动端平均月活为6260万（一个月登陆app、移动网站、小程序任意平台一次）。其中，2018年9月，蘑菇街平台上用户每天花费超过35分钟观看视频。平均每月8.4%的移动MAU是活跃买家，每位活跃买家平均每日在线时间为51.4分钟。尽管用户数不断增长，但增速已然放缓。与此同时，蘑菇街营收与财务数据也不容乐观。据了解，蘑菇街收入主要来自营销服务、佣金抽成与其他收入三大板块，分别指平台上的资源位营销服务收入、平台上商家交易额的提成以及平台提供的融资解决方案和其他服务的收入等。根据招股书，2019财年截至2018年9月30日的6个月内，蘑菇街营销服务客户数量同比减少17.9%。而在2018财年（2017年4月1日-2018年3月31日），其营收为9.73亿元，同比下降12.3%，三大板块营收贡献占比分别为49.0%、42.8%、8.2%。盈利数据方面，蘑菇街2017财年（2016年4月1日-2017年3月31日）净亏损人民币9.39亿元，2018财年净亏损5.58亿元。在截至2018年9月30日的6个月内，蘑菇街净亏损3.03亿元，上年同期亏损为4.28亿元。截止2018年9月，归属于蘑菇街股东净亏损为7.63亿元，上年同期净亏损7.6亿元。在非标准会计准则（Non-GAAP）下，蘑菇街2019财年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日）净亏损1.86亿元，上年同期亏损3亿元。金融野心不甘落后 旗下网贷平台或难备案“没有败家的女人，只有爱家的女人”，马云2017年在7月10日由阿里巴巴主办的第二届全球女性创业者大会发言时表示，我们还发现，女性借了钱，还得特别快，而男性不还款的比例要比女性大1/4。而这也为蘑菇街开展金融服务提供了信心。实际上，在与美丽说合并后，蘑菇街开始布局金融服务板块，并计划在金融领域大展拳脚。截至目前，蘑菇街提供的金融产品有白付美（消费信贷）、赚钱（网贷平台）、美丽借（借款）、借钱（贷款超市）、信用卡中心与保险等。招股书中，蘑菇街披露了金融业务相关信息。根据招股书，蘑菇街通过“美丽金融”向用户提供金融服务，主要包括提供信贷服务和贷款超市导流，以及通过保理的方式为平台商户提供融资服务。其中，蘑菇街通过分期产品白付美向消费者提供贷款，用于与所购商品相关的应收账款抵押，最高额度2万元。而该业务采用保理融资模式，由上海时趣商业保理有限公司提供服务。美丽借通过杭州卷瓜网络有限公司提供助贷服务，将用户融资需求推广至第三方放贷平台，最高额度5万元。互联网金融新闻中心了解到，2018财年，蘑菇街为用户和商家提供的金融服务（融资解决方案）产生的收入为2329.3万元；2019财年上半年（2018年4月1日-9月30日），其金融服务收入为2148.3万元，上年同期为853.8万元。寄希望于金融服务的贡献，蘑菇街还悄悄开通了P2P网贷平台——种豆宝，并于2018年4月上线运营。据了解，种豆宝由杭州卷瓜网络有限公司提供服务。招股书显示，蘑菇街提供的金融服务收入对公司收入贡献在增加。根据种豆宝披露的信息显示，其对应的借款人为蘑菇街用户，也即底层资产来自蘑菇街的消费信贷产品白付美等。资料显示，种豆宝提供的产品年化收益约为6.3%-7.2%，存管银行为百信银行。截至2018年10月，种豆宝平台累计交易总额为5772.8万元，借贷余额为2294.1万元，当前出借人数量为456人，当前借款人数量为16128人；累计代偿金额为915万元，累计代偿笔数为20300笔。不过，蘑菇街也在面临着监管问题。根据P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发的《关于做好 P2P 网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，对于2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网贷业务的机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记。此外，根据相关规定，网贷从业机构在整改期间业务规模不得增长，存量不合规业务要压降至零，不得新增不合规业务。对于蘑菇街而言，其设立的网贷平台于2018年4月才正式对外推出，或难备案。

阳澄湖大闸蟹网红店：一年卖几十万件 没有一件是真的

原标题：阳澄湖大闸蟹网红店：一年卖几十万件，竟没有一件是真的！批发商：我都要笑死了…阳澄湖大闸蟹，味道鲜美，营养丰富，据说，今年真正品尝阳澄湖大闸蟹的季节是11月份，眼下网上销售十分火爆。有消费者就趁着新鲜，网购了几份阳澄湖大闸蟹，可非但没有品尝到美味，反而遇到了闹心事儿。网购缺斤短两无“蟹扣”身份成疑问 记者在天猫网站上看到，鑫东湖旗舰店原价1688元的12只礼盒装阳澄湖大闸蟹只卖256元，比原价便宜了6倍多。这家网店称，他们在11月11日当天爆卖5万件大闸蟹。鑫东湖旗舰店的网页上显示，这个网店的母公司是苏州工业园区怡阳大闸蟹有限公司，一个曾被阳澄湖大闸蟹行业协会评为“优质产品企业”、还获得过协会颁发的“诚信经营奖”。记者找到怡阳大闸蟹有限公司的门店，该门店原法人代表吴富荣说，鑫东湖旗舰店因缺斤短两问题经常被投诉，他已经把怡阳大闸蟹公司转让给了鑫东湖旗舰店的负责人周老板。养殖户：不熟的人买不到真的阳澄湖大闸蟹 鑫东湖旗舰店的网页上介绍，他们有1000亩养殖水域，年产150万斤大闸蟹。但阳澄湖大闸蟹的养殖户告诉记者，阳澄湖里现在围网养殖面积1.6万亩，每个养殖户的面积在5亩到20亩不等，不可能有1000亩的养殖大户。这些养殖户说，真正的阳澄湖大闸蟹一般都不会在网上销售，也没有网店从他们手里进货。阳澄湖大闸蟹养殖户：都是熟悉的人买去，不是熟悉人根本买不到真的阳澄湖螃蟹。根据《苏州市阳澄湖大闸蟹地理标志产品保护办法》，取得地理标志使用权的阳澄湖大闸蟹生产者应当在销售前，对阳澄湖大闸蟹加施专用标识。未加施专用标识的，不得以阳澄湖大闸蟹名义销售。 记者在鑫东湖旗舰店买到的阳澄湖大闸蟹都没有加施专用标识，也就是通常所说的防伪“蟹扣”。那么，鑫东湖天猫旗舰店的“所谓”阳澄湖大闸蟹到底是从哪里来的呢？根据鑫东湖提供的地址，记者找到了这家网店的配送中心，出乎记者意料的是，位于苏州相城区阳澄湖镇北前村的这个大闸蟹配送中心，竟然挂着手套厂的牌子，而且铁门紧闭。记者走进包装车间，立马遭到工作人员的阻拦。记者被他们带进了门卫室。经过一番交涉，这家网店的负责人周老板最终同意给记者看一下他们的蟹。记者在这里看到的蟹都是没有防伪“蟹扣”的。鑫东湖旗舰店负责人：这是从消泾市场进的货，他们销的是阳澄湖大闸蟹，我销售的就是阳澄湖大闸蟹。随后，记者来到苏州市相城区阳澄湖镇消泾大闸蟹水产交易市场，小唐大闸蟹配送批发部的老板向记者透露，鑫东湖旗舰店确实就是从他们这里进的货。小唐大闸蟹配送批发部是肖泾市场最大的批发商，每天出货上万斤。老板告诉记者，他们卖的都是外地蟹，有南京市固城湖的“高淳螃蟹”、泰州市的“兴化河蟹”、盐城市的建湖蟹等。另一个批发商告诉记者，这个市场什么地方的螃蟹都能找到，但很难找到阳澄湖大闸蟹。记者：没有阳澄湖的大闸蟹吗？苏州市相城区阳澄湖镇消泾大闸蟹水产交易市场某批发商:"阳澄湖的蟹没有了，你买不到，你到市场上买的，全部是这些（外地）蟹拿去，装进箱子就是阳澄湖大闸蟹。"苏州市相城区阳澄湖镇消泾大闸蟹水产交易市场某批发商:"（鑫东湖旗舰店）在我们拿货的，我跟你讲实话，他生意做的大的不得了，他儿子全在网上卖，我们都笑死了，4.5（两）公（蟹），他给人家2.5（两），钱赚昏掉了。记者发现，这些外地蟹价格比阳澄湖大闸蟹便宜很多, 鑫东湖旗舰店用外地蟹冒充阳澄湖大闸蟹，赚取更高的利润。知情人:"（鑫东湖旗舰店）中秋节前几天发多少份一天你要知道，一万五千份，他赚40块钱一份，（赚）60万（元）。（记者：是不是真的阳澄湖大闸蟹。）哪有啊，哪有啊，都是外地螃蟹。“冲个澡” 摇身变成了阳澄湖大闸蟹 不仅仅是鑫东湖网店以外地螃蟹冒充阳澄湖大闸蟹，在网上所谓销售阳澄湖大闸蟹的店家数不胜数，有的网店还声称，有2000亩湖面养殖场。不过，记者在询问工作人员后得知，在它配送中心的蟹池里，竟没有一只是阳澄湖大闸蟹，2000亩的湖面养殖场也是虚构的。据这家网店的负责人介绍，他们在拼多多、天猫、京东等多家平台上都有网店，曾经是拼多多网站的销售冠军，一年卖了几十万件大闸蟹，但没有一件是真的阳澄湖大闸蟹。网上那么多的冒牌阳澄湖大闸蟹，到底出身何处呢？ 记者在南京高淳水产批发市场暗访时发现，这里相当一部分“高淳螃蟹”被运往苏州阳澄湖。南京高淳水产批发市场批发商：袋子里装好的螃蟹马上要装走，苏州的人过来拉到苏州阳澄湖去卖，已经收了四五千斤货了。记者从高淳水产市场跟踪一辆装满“高淳螃蟹”的货车，最终开到了阳澄湖大闸蟹水产市场。工人把这些“高淳螃蟹”倒到玻璃缸里，第二天一早，当记者前来询问时，这些螃蟹就堂而皇之地变成“阳澄湖”大闸蟹了。原来，外地螃蟹在阳澄湖里过一道水，就摇身一变，成了阳澄湖大闸蟹。在泰州市的兴化，一些苏州牌照的货车也源源不断把“兴化河蟹”运往阳澄湖。在苏州市“唯唯亭亭”阳澄湖大闸蟹交易市场4号馆，记者看到一辆满载“外地蟹”的货车正停在水司令大闸蟹旗舰店门口下货。工人把袋子里的“外地蟹”倒进了蟹池里。相互推诿监管形同虚设 阳澄湖大闸蟹是地里标志产品，也是当地的名片，有关部门应该悉心呵护。根据《苏州市阳澄湖大闸蟹地理标志产品保护办法》，工商行政管理部门负责规范阳澄湖大闸蟹的市场经营行为，协助做好阳澄湖大闸蟹质量检验工作。鑫东湖旗舰店的大闸蟹配送中心位于阳澄湖镇，是苏州市相城区市场监督管理局四分局的管辖区。但工作人员对于屡被投诉的阳澄湖大闸蟹视而不见。在处理消费者举报的办公室，一位工作人员说，这家店的注册地在常熟，要去常熟工商所投诉，不管它从哪儿发货，都不在这的管辖范围内。记者又通过12315平台向常熟市场监管部门举报。一周后，常熟市市场监督管理局的工作人员给记者打来电话，他们的处理结果再次出人意料。常熟市市场监督管理局工作人员：真假是无法鉴定的，但是说缺斤少两，我们可以让他补发，按照足份的给你补发。记者请他们查查蟹的来源，工作人员却表示，这个又是上家了，要找这家公司当地的市场监管局，他们没有权力。假蟹扣、假礼盒、“假螃蟹”都是公开的秘密 其实，在阳澄湖镇，各种假冒阳澄湖大闸蟹的现象已经是公开的秘密。记者看到，在这个市场里，除了批发螃蟹的，还有十几家专门批发阳澄湖大闸蟹礼盒的，这些礼盒制作精美，价格从几块钱到几十块钱不等。不仅是礼盒，连阳澄湖大闸蟹防伪专用标识的“蟹扣”，这里都有专门的仿制品。商家说，这些假蟹扣只是外形相似，根本没有真正的防伪标，主要就是卖给开网店的，价格也很便宜。大闸蟹过水莫让信誉也“过水”记者调查一圈，不论是网店，还是批发市场，几乎没有找到一只家世清白的、验明正身的阳澄湖大闸蟹。按道理说，如此乱象使阳澄湖大闸蟹声誉受损，最着急的应该是当地的有关管理部门。但让人奇怪的是，这么明显违背诚信经营的事，行业协会推给了市场监管部门，市场监管部门内部也是推来推去，最后的办法，竟然是寄希望于消费者和不良商家自行协商。螃蟹可以扔进湖里过个水，但是如果把信誉也扔进了水里，那可捞不出来了。

新一届发审委人选公示 券商等五领域人士未入围

　　11月27日，证监会公示第十八届发行审核委员会委员候选人名单，共计有53名候选人。具体来看，证监会派出机构17名，沪深交易所8名，会计师事务所15名，律师事务所13名。　　值得注意的是，在十八届发审委员候选人名单中，高等院校、保险资管、证券公司、基金公司、资产评估机构等五大领域的人士未能入围候选人。有分析人士向《证券日报》记者表示，这意味着上述领域的人士将与十八届发审委无缘。　　在此之前，今年9月30日证监会就《关于修改〈中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法〉的决定》公开征求意见。截至目前，上述办法仍未正式公布实施。　　根据征求意见稿，修改主要包括以下内容：一是调整发审委人员结构，并将发审委人数由66人改为35人；二是增加暂停委员履行职务的管理措施，完善委员解聘的规定，明确委员推荐单位有提请解聘委员的权利；三是增强审核程序的一致性和透明度。使特别程序除表决票数要求不同外，在会前会后信息公开、暂缓表决和取消审核、会后事项发审会等其他各方面与普通程序保持一致；四是允许委员参加初审会。　　目前履职的第十七届发审委成立于2017年9月30日。成立以来，困扰市场多年的IPO“堰塞湖”现象得到消除，同时符合条件的IPO企业审核周期由过去3年以上大幅缩短至9个月以内，企业上市的可预期性显著增强。　　在十八届发审委员候选人名单中，有9位第十七届发审委员入围。　　证监会已于今年9月28日启动发审委换届工作，同时证监会还表示，第十七届发审委工作到新一届发审委成立为止。　　证监会相关负责人近日表示，将继续保持新股常态化发行，改革完善以信息披露为核心的股票发行制度，进一步提高企业发行上市的可预期性。

疯狂的资本泡沫退去，留给影视行业怎样的背影？

A面：今年1-10月，全国电视剧拍摄制作备案公示剧目共967部，38339集。2017年电视剧市场规模达到460 亿元。B面：从2015年6月的高点至今，电视剧公司的股价跌幅多数超过50%。影视行业深陷冰火AB面，到底哪一面更真切？央视财经记者走进车墩影视基地寻找答案。影视基地车墩见闻在影视基地，业内人士告诉记者，车墩影视基地拍摄的电视剧数量今年略有增长。上海影视乐园总经理 张彪：现在已经在拍的和完成拍摄任务的影视剧已经有87部，去年是79部，有略微提升。群众演员依旧在影视基地追梦，他们透露目前每天的工资为70元，相比一两年前涨了20元。影视制作公司现状从影视基地，转场到后方——影视制作公司，这里的现状又是如何？制作方的现金流压力较大，在上下游关系上处于弱势地位。成本端和收入端账期的错位对影视制作公司的现金流提出较大挑战。万合天宜影视公司首席财务官 陈伟泓：从今年下半年开始，整个影视行业进入一个寒冬期了，它的表现就是资本的退潮，新开工项目的减少和库存量的增加，主要原因就是过去几年大量的热钱涌入这个行业，但是影视行业生产好作品的能力并没有显著增加。由于电视剧行业的独特性，在回款和现金流方面较为紧张，资本此前的涌入也带来了泡沫，叠加政策的收紧，电视剧行业相关数据，去年以来持续回调。根据三季报数据，我国12家电视剧上市公司中7家经营现金流净额为负数，在市值排名前五的公司中，华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪这类老牌电视剧公司的现金流情况不佳。应收账款方面，华策影视最多，超过44亿元，12家公司的中位数在14亿元左右。平均应收账款周转率在0.7次左右，市值前五公司中华策影视、慈文传媒，以及当代明诚高于平均值。估值方面，当前影视公司的市盈率已经处于历史低位，龙头企业华策影视的市盈率仅23倍，市净率2.3倍，电视剧公司近五年平均市净率大多在5-7倍之间，而当前市净率均不到3倍。分析师指出，由于现金流和回款的不确定性，叠加政策收紧，市场给予了很低的估值。从2015年6月的高点至今，电视剧公司的股价跌幅多数超过50%。申万宏源传媒高级分析师 顾晟：在强监管下，过去行业面临所带来一些非理性疯狂增长的增速明显放缓，电视剧公司的这种商业模式包括盈利的不确定性、现金流的问题、回款的问题，使得它产生了一定的估值折价。毛利率方面，各公司的差异较大，在影视剧板块市值前三公司中，今年三季度毛利率最高的是北京文化，最低的是华策影视，但与去年三季度相比，只有华策影视一家毛利率同比提升。申万宏源传媒高级分析师 顾 晟：一方面依然要去把握电视剧公司的核心逻辑，也就是优质的生产能力，这是评价一个电视公司好与坏的根本；第二，从财务上来看，对于电视剧的回款、预售、库存、商誉也要重视。网剧规模逆袭行业如何过冬？何时复苏？新的增长点在哪？记者带着这三个问题，继续调查：2017年网剧市场约258亿，传统电视剧市场约198亿元，网剧市场规模不断扩大，首次超过传统电视剧市场，国产电视剧的海外市场规模约为5亿元。随着网剧市场的爆发，网剧不再只是小打小闹，单集制作成本大多达到百万元以上，部分剧集甚至赶超传统电视剧。例如，《三生三世十里桃花》单集制作成本超过500万元，《大唐荣耀》耗资2.6亿，《香蜜沉沉烬如霜》《如懿传》等影视剧总投资额均超过2亿元，《武动乾坤》《斗破苍穹》等网剧投资额号称6亿元。分析师指出，传统电视端对于电视剧的采购价格比较稳定，但是网络端会对电视剧先进行评级，不同级别对应不同的采购价格，价格区间较大。上海纽联资产管理有限公司首席执行官 马琳：网络上，电视剧投资更多的还是会考虑到是不是头部的团队做，如果是头部团队做的，你会觉得问题不是特别大。然后网络平台是不是给你A或者S级的评级，如果是的话，基本上可能至少先保底。这也体现出近两年，各大视频网站对于有爆款潜质的优质头部内容的采购也在持续增加，例如，去年播出的《楚乔传》网络单集售价达到480万，今年播出的《凉生我们可不可以不忧伤》单集网络售价更是达到千万。而且除了平台买断式的合作模式，对于有的网剧，视频平台还会采取分账模式，将广告收入也分成给影视制作方，因而打造影视剧爆款的收益就会更高。申万宏源传媒高级分析师 顾 晟：从给制作端的回报来看，根据爱奇异之前公布的一些数据，可能头部的或者爆款的一些自制剧的内容，它的投资回报比应该是在400%的位置，也就是说500万的成本对应2000万的收入。除了更高的投资收益率，对于投资方而言，网剧的资金回款也更加安全。一部电视剧的资金来源不仅有主要的制片方，还有产业资本和一些外部资本。业内人士透露，传统电视剧的回款周期比较长，现金流较为紧张，而网剧的回款较快，投资风险相对较小，因而现在更青睐去投资网剧。上海纽联资产管理有限公司首席执行官 马琳：网剧的账期也不会那么长，也没有那么多的中间环节，基本上是能保障投资方回款的安全性。其实，投的一些电视剧和电影，现在为止，一年都结不到账，明明赚钱也结不到账，对我们来说，跟不赚钱也没什么区别。IP掘金路在何方网剧市场的快速爆发也让更多的影视公司投身网剧，而网络视频平台也在进军网剧市场、自制内容。除了内容本身，衍生品市场是否大有可为呢？根据腾讯控股三季报，腾讯视频订购用户达8200万，同比增长79%，环比增长10%。爱奇艺三季报显示，爱奇艺付费用户约7909万。爱奇艺实现营收69亿元，其中，会员服务收入约29亿元，同比增长78%，占当季营收比为41%，首次超越广告收入成为最主要的收入来源。业内人士指出，视频平台打造爆款自制剧，一方面是争抢头部内容掌握主动权，另一方面付费用户的增长能为平台带来直接的收入。电视剧除了内容本身播出带来的收益，衍生品市场也在迅速发展。服饰、首饰、日用品等都能运用上影视剧IP。例如，今年的电视剧《延禧攻略》走红后，相关的抱枕、手机壳、帆布袋随之出现，甚至还推出了同款定制的手链、唇釉。又例如《知否知否应是绿肥红瘦》这部电视剧，联合商家推出了定制版食品、邮票等衍生品。业内人士指出，IP的加持会给商品带来显著的溢价，授权收入甚至可能超过影视作品播出的收入。根据相关数据，中国IP销售的总市场规模已经将近700亿，排名世界第五，增速是世界平均增速的三倍。业内人士指出，开发IP市场重点在于精准定位、做出爆款。

上市公司的投资部门，就这么——解散了

最近，有人向投资界爆料称，某上市公司大举裁撤掉了其投资部门。而上市公司投资部的重大调整，无疑成为创投行业大环境的一个缩影。投资部突然解散，竟是P2P爆雷的连锁反应“很突然，投资部门就这么解散了。”在某金融科技投资部门工作3年的核桃说到。上个月，自己和同事相继收到了人事部门的通知，称因公司发展需要不再设置该部门，需要员工在月底之前按照公司规定办完离职手续，并附有一些离职赔偿办法。投资部门的突然解散，让核桃和部门同事猝不及防，但原因是每个人都能想到的。母公司部分涉及P2P的业务爆雷，资金回流困难，加上整体环境较差，公司缩衣节食，裁掉的并不只有投资部。另一家金融科技公司员工陈明对投资界说：“今年9、10月份，朋友告诉我某家公司的投资部正在裁员，说是业务转型，应该是只保留了几个人，大部分人都转部门或者走人了。”一问才知道，原来很多企业都有这方面人员的调整，但基本不成规模，所以看起来和正常流动没什么区别。并且，很多公司都是内部调整、转岗这种相对温和的裁员方式，“现在哪儿有那么多撕破脸裁的？易到那种事不会经常发生的。”陈明说。继“唐小僧”、“联璧金融”等爆雷之后，P2P网贷行业进入了一个风险爆发周期，相继不少平台出现难以兑付、实控人跑路问题。从近两月的平台出现问题的本质风险根源来看，不少平台是因为其背后股东或实际控制人风险显现，从而拖累P2P网贷平台难以兑付，导致出借人投资受损。上市系标签一直是出借人信任一家P2P网贷平台的重要参考标准，因此许多平台都积极寻求与上市公司合作，以此提高品牌知名度，降低获客成本。而上市公司和P2P网贷平台的合作方式也有多种，有的仅仅是对其进行财务投资，有的甚至将其当做了融资渠道。这就导致了风险向整个行业蔓延。上市公司一直都是LP市场的主力之一，很多的投资机构募集的资金来自于上市公司，如果上市公司的资金来源是P2P网贷平台，一旦P2P网贷平台爆雷，这种连锁反应都在所难免。真实案例：一家上司公司投资部之“死”不光是P2P平台爆雷波及的上市公司投资部，随着全国房地产市场的走低，一些房企的投资部日子也不好过。此前有消息称，知合出行、知合资本等知合系公司也已被裁撤。据一位知合出行内部人士透露，几个月之前，知合出行团队就已经被裁撤，“知合出行的业务被叫停已经是业内公开了，知合控股也没多少人了”。据了解，知合出行是华夏幸福王文学入局汽车相关行业专用公司，而知合出行科技有限公司是知合控股全资子公司，后者由华夏幸福董事长王文学与其100%持股的廊坊幸福基业投资有限公司共同投资成立。成立于2016年8月的知合出行专注于未来出行领域生态，主要通过对外投资来在出行领域进行全面布局。在成立的两年多时间里，知合出行已实现在出行工具、共享出行服务、智能网联、清洁能源等多个领域的战略投资布局，经形成了一条较为完整的“出行链”，知合出行在出行领域投资详情见下表（据投资界不完全统计）：值得一提的是，2017年年底，知合出行以12.5亿元入股合众新能源并成为其控股股东，王学文也成为合众汽车实际控股人并担任董事长一职。合众新能源是国内为数不多的同时拥有国家新能源汽车牌照和工信部纯电动乘用车生产资质的车企。今年8月份，曾有传言知合出行要退出造车并寻求接盘，但合众新能源方面却表示“没有听说此事”。在知合系被裁撤消息的背后，是华夏幸福的现金流困境。随着地产调控不断升级、去杠杆持续推进，地产商经营、资金链等各方面均被巨大的焦虑和压力所笼罩。如今房地产企业都在纷纷回笼资金准备过冬，账上趴着巨额现金的万科尚且高喊“活下去”。不仅是华夏幸福，泰禾、绿地等房企先后被曝“裁员”，万科、碧桂园等传出“控编”。房地产市场的下行导致地产商资金链紧张，自然也没有多余的闲钱再往副业里烧了。今年8月，房产媒体“房互君”披露了专注于办公室租赁的公司空间家大裁员，总部仅剩10余人的消息。空间家的控股大股东也是知合产业投资有限公司，持股比例为76.63%，没有了大股东的持续输血，曾经风生水起的空间家也难以为继。投资部裁撤风波背后：保命才是第一然而，“去杠杆”来势凶猛，压力山大的不仅是房企，大多数上市公司都面临这样的境况。上市公司一直都是银行的是优质客户。曾几何时，上市公司如果愿意跟某家银行深度合作，那是给银行业务机会，会被银行当作战略性客户。彼时，基于上市公司大股东信用的资本市场业务，既有大股东回购，又有股票这种流动性那么好的资产作为抵押物，一直被银行认为是低风险业务。上市公司靠质押股票输血搞并购早已是A股的主流，但随着A股市场的低迷，股票质押频频爆仓，上市公司因为股票质押而赔的倾家荡产的故事已非孤例。一年前，一家上市公司如果不搞点并购，都会被股民痛骂不作为。但如今，上市公司并购发生大逆转，从“买买买”变成“卖卖卖”。“我今年的主要任务不是买，而是卖，把以前并购基金收的资产，能卖一点是一点，给公司回点利润，但要找到合适的买家，也很难。”一家上市公司投资部的负责人表示。同时对方也表示，虽然如今投资机构与标的之间的交流比以前更加频繁，但决策时的风控等级却大大提高，原来一个投资部就能决定是否出手的小项目，现在都得上升到董事长决策层面。原来谈3家就能谈成1单，现在谈10家，都不一定能成1单。虽然许多公司都面临着困难，但只有经受过最严峻的考验，留下的才是真正的强者。（本文核桃、陈明均为化名。）

国内手机巨头进入“打群架”阶段？谁会城门失火？

摘要：无论是收购还是自建全新的子品牌，头部手机品牌的势力将会延展到更多以前不曾触及的领域，留给小众品牌们的市场和空间也会越来越少。孙子曰：故用兵之法，十则围之，五则攻之，倍则分之，敌则能战之，少则能逃之，不若则能避之。呈现在中国手机众多企业面前的局势，是这样一番情景：来自IDC的研究报告显示，今年第三季度中国智能手机出货量约为1.03亿台，同比下滑了10.2%；目前排名在前五位的品牌为华为、vivo、OPPO、小米、苹果，共计占据了市场88%的市场份额。头部品牌对于剩下的市场份额以及海外市场，必然是围之、攻之、分之。而小众品牌中，目前美图手机首先选择了“抱大腿”， 将影像技术及美图手机品牌融入小米阵营，换得喘息之机；其他小众品牌未来是逃之还是避之，或仍在艰难抉择中。而仔细观察一下头部品牌之间虎视眈眈的战局，除了类似小米“收编”美图手机这样的形式，其他如华为、OPPO和vivo等，都早已在自家阵营里形成了“拉帮结伙打群架”之势。面对不断下滑的市场需求，这或许就是目前头部企业进一步垄断市场的战术吧。激战：小米5虎将、华为双雄、OPPO三叉戟多品牌战略，是国内几大头部品牌不约而同的选择。此番收下美图之后，小米旗下已经拥有小米、红米、黑鲨、POCO、美图等五个子品牌。每个品牌都分工明确，有自己专注的细分市场。除了小米公司，华为、荣耀的双品牌；OPPO、一加、Realme的三箭齐发同样如此（何况vivo也是OPPO的自家兄弟）。每一个手机品牌，在市场争杀中都形成了比较固定的市场定位，拥有了各自不同的目标用户群体。想要靠一个品牌覆盖全部细分市场，几乎是不可能的。而所谓“打群架”，就是以多品牌战略覆盖更多的细分市场。收下美图，对于小米而言就是对爱美女性用户群体的补充。主打美颜拍照的美图手机，用户主要为具有一定消费能力的年轻女性，而这部分用户是以“工科男”形象示人的小米一直缺失的。此前小米找来吴亦凡、刘昊然等当红小鲜肉代言，为的就是拓宽这部分用户群体。而在上周收下美图手机，意图表现得更为直接。小米方面也坦言，这一举措将有助于提升拍照体验、赢得更多女性用户。另外，美图手机的位势也可以帮助小米提高产品的平均售价和利润率（毕竟美图智能硬件业务的毛利率高达26.7%），同时进军高端市场，这也和小米的长远目标契合。早在今年二季度财报发布时，小米方面就表示：2018年度的国内战略重点是进军高端智能手机市场（已取得良好进展），今后将优化产品组合以进一步深入这一市场。在没有花费太多成本的情况下，小米阵营中就此囊获一员干将。反观排名一直靠前的华为，自荣耀诞生起首先就赋予其进攻线上市场的重任。对标小米、定位互联网品牌的荣耀，与主打线下中高端市场的华为形成了线上线下合围之势。而在近一两年，双品牌战术又有了细微变化，各自从内部衍生出不同价位段的产品系列，基本上完全覆盖了线上线下渠道的全价格区间。同时，对于华为而言，这样双管齐下的战术也可以平摊研发成本、提升运营效率。众所周知，华为每年在手机技术研发上的投入相当巨大，根据欧盟会员会此前发布的“2017年度全球企业研发投入排行榜”显示，华为以104亿欧元超过苹果（95亿欧元），排名全球第六、中国第一，是唯一进入TOP50的中国企业。如此巨大的研发投入，由华为和荣耀两个手机品牌共享无疑是事半功倍。往往高端的技术产出，如麒麟系列芯片，都是华为Mate系列首先采用，之后很快会应用在荣耀产品中。早在两年前的乌镇世界互联网大会上，荣耀总裁赵明就曾对外表示，“华为和荣耀双品牌运作共享了很多核心的底层技术，芯片就是其中之一。”他强调，芯片研发是一个大平台，核心芯片技术荣耀会和华为共享，此外荣耀与华为也会在摄像技术、安卓系统改造等底层技术方面实现资源共享。这种共享打造了华为与荣耀手机共同的市场根基，根据Counterpoint公布的第三季度中国智能手机销量数据显示，华为和荣耀的市场占有率分别为14.5和12.2%，同比均实现了14%的高速增长，双品牌市场份额相加接近27%。双品牌的强势表现，也让华为越来越逼近三星，成为全球第二大智能手机品牌。市场对于OPPO和vivo“兄弟”的认知由来已久，单从OPPO目前的多品牌运作来看，也值得仔细研究。先说一下一加品牌的话题，虽然OPPO方面从来没有官宣过和与一加之间的关系，但是作为OPPO前高管创立的手机品牌，一加和OPPO之间同样共享很多核心技术，另外还包括拍照、快充以及产品的产线（模具）。所以，手机圈里自然而然将一加归入OPPO麾下。第一手机界研究院院长孙燕飚对懂懂笔记表示：“现在OPPO上面有一个被业界称为‘OPPO+’的母公司，这家母公司同时控制着一加和Realme。”目前，擅长打造爆款的OPPO主攻国内市场，而其打造互联网品牌目的诞生的一加，则成功地在部分国外市场站稳脚跟。在今年10月29日一加的纽约新品发布会上，刘作虎对外宣布一加已经正式进入美国运营商渠道，与美国第三大运营商T Mobile达成了合作，将在其渠道中发售新款6T手机。对于很多渴望进军国外市场的中国手机企业而言，这绝对是一个值得骄傲的战绩。那么，OPPO旗下名不见经传的Realme呢？OPPO在印度、东南亚等新兴智能手机市场因其定位同样面临着市场覆盖面的问题，而Realme则在当地市场扮演了攻城略地的重任。定位中低端市场、主攻性价比的Realme 1，今年5月份在印度市场刚一面世，就成为当地入门级智能手机阵营中的一颗新星。上市之初，Realme 1初战告捷，在印度市场创下了开售40天售出40万台的成绩，并在三个月后拿下了超过1%的市场份额。一边是在国内市场爆款连连的OPPO，一边是成功打入欧美市场的一加以及站稳印度及东南亚市场Realme。OPPO的多品牌战略，目前已经在全球市场中初见成效。有分析人士表示，当智能手机产品进入成熟阶段，规模化将成为未来竞争的壁垒，这一情形类似于2005年联想收购IBM PC时全球PC市场的格局。所以，规模化是目前手机巨头最看重的方向。而多品牌的密集覆盖，可以让头部手机品牌无论是在国内市场还是在海外市场，都能够在最短时间内获得新用户的关注，以及更多的市场份额，从而提升自己的规模效应。从这些手机巨头的角度来看，“打群架”的背后是一整套基础体系的全方位支撑。例如华为和荣耀在研发、生产制造方面，都是基于华为的大平台。同时，得益于华为在技术研发上的巨额投入，很多基础研发成果可以实现双品牌共享。最典型的例子就是麒麟芯片、与徕卡合作的镜头，以及EMUI等等。从战略角度来看，子品牌还可以担任一个试水的角色。以华为为例，我们可以看到很多华为的新技术都是率先在荣耀的产品上进行市场验证，根据市场反馈最终再应用到华为品牌上，包括此前的GPU turbo。当然，对于大型企业而言，一个技术只有被应用到更多产品中，研发效率才会更高，同时均摊下来的研发成本才会更低。同根同源的特性也让这些多品牌战略的企业能够在共享同一底层资源（如研发和供应链）的同时，用不同的品牌策略去覆盖不同的细分市场。一项技术，多个品牌共享，无疑会事半功倍。这种方式不仅可以获得更大的市场回报，也降低了单一品牌作战的风险。最终，依靠这种战术，具备相当实力的手机企业得以加大其产品在不同价格区间，以及年龄、性别、爱好等用户要素上的覆盖范围。同时，还能大幅提升其各品牌之间的共振和成功几率。虽然不同的子品牌主攻各自的细分市场，但不管哪个子品牌获得成功，最终获利的都是母体。抱团成势，赢得供应链的“芳心”很多业内人士都认可这句话，做手机很难，而最大的难点就在供应链上。供应链是当下智能手机企业生产、经营过程中最重要的一环，此前很多业内案例都说明，那些倒下或者险些摔倒的手机企业，就是卡在供应链上。典型的例子有金立、乐视、包括2016年时的小米。所以，对供应链的把控能力，也是衡量一个手机品牌竞争力的重要标准。最近，因为跟媒体撕X站上舆论风口的罗永浩，就曾在一次媒体采访中表示，“手机厂商们都是供应链整合商”。这句话，对于那些小众品牌或许是正确的。但是对于那些走在市场前列的头部企业而言，并不尽然。手机巨头们往往是在引导、左右着产业链和市场走向，这一点从最近苹果手机对上游供应链产生的巨大负面影响，以及各大品牌为即将到来的5G和折叠屏所做的技术储备，就能略窥一二。很显然，目前供应链的技术更新迭代已经跟不上厂商和市场的需求，那些想要走的更快的企业，往往需要“自己动手丰衣足食”。荣耀总裁赵明在11月1日举行的Magic2新品发布会后就指出：“技术走到今天，我们都说要突破无人区，而你会发现你已经是走在最前面的了。你不是一个供应链的整合商，你要去开发出很多行业现在还没有的技术，未来的竞争真的是一个科技实力的交融，科技创新的竞争。”自身研发实力和市场规模的增强，也是直接增加企业话语权的方法。实际上，整个市场的资源正越来越主动向头部企业靠拢，供应链共识如此。得益于自身庞大的市场规模，头部企业可以获得更多供应链厂商的支持，而这种加持产生的叠加效应，继而又会进一步增加他们对供应链的把控及话语权。以前企业弱势时是追着供应商跑，而如今供应商是追着这些巨头跑。上个月OPPO曾因为纠纷“拉黑”过屏下指纹供应商汇顶科技，此举一时间引发了行业瞩目。被拉黑之后，汇顶科技进行了各方面斡旋，并通过官方渠道致歉，最终重新获得了OPPO方面的认可。由此可见，头部企业和供应链之间的关系只是由强弱来决定。而对于那些小众品牌，希望独立发展却被供应商“忽视“甚至是“欺负”。更多的时候，是它们在追着供应商跑，只能看供应商能提供给他们什么，而不是自己想要什么。这也是很多供应链的新技术，只会率先应用那些头部企业的原因。手机巨头的多品牌效应，除了可以对供应链提升自身话语权，还存在着议价能力以及未来市场竞争力的问题。更大的规模，意味着头部企业对供应商渠道的议价能力更强，制造成本就更低。同样一款零部件，10万的订货价和100万的订货价肯定不一样，而这种优势最终会直接反映在市场的产品零售价上。对于供应链相关话题，孙燕飚对懂懂笔记表示：“有了头部企业的加持之后，供应链对于这些小众品牌也会多一分信任。供应链是很诚实的，最看重的就是量，谁的采购量大，谁的话语权就强。”的确，小品牌单打独斗势必会举步维艰。一加就是一个非常典型的例子，能够在今天取得良好的成绩，一加自然要感谢OPPO的鼎力支持。在供应链方面，一加自身的话语权和议价能力是非常弱的，这也意味着极高的生产成本。而通过OPPO这个采购量上亿的“大哥”来背书，同时获得其在生产线方面的支持（此前一加曾曝光其采用OPPO工厂的生产线），很大程度上都降低了一加在供应链和生产方面的压力。供应链话语权弱，市场规模小、用户认可度低等等一系列难题，正是未来全球手机市场冰封期可能“杀死”小众品牌的主要原因。话题说到这里，倒是不由得替美图感到了一丝庆幸。难以抱团的小众品牌有什么机会?头部企业们夺路突围、抱团作战的背后，是整个智能手机市场的持续下滑和前景不明。根据Counterpoint公布的2018年第三季度手机出货量数据显示，虽然在各大品牌新品频发的刺激下，国内手机市场出货量环比上涨6%，但同比仍下降了13%。同时，这也是国内智能手机市场连续第四个季度出现同比下降；在全球市场方面，IDC公布的全球智能手机第三季度总出货量为3.552亿台，较去年同期下降了6.0%，而这也是全球智能手机出货量连续第六个季度出现同比下滑。在这样的情势下，头部品牌多品牌策略无疑会进一步挤压小众品牌的生存空间，而且类似小米“收编”美图手机那样的例子也不会太多。孙永杰对此表示：“小米收下美图的主要原因，就是看重美图自身的高度差异化和其背后所拥有的特殊用户群体。但是对于诸如锤子、360这样不具备明显差异化，且和很多大厂商存在市场高度重合的小众品牌，收购的意义和必要性就非常低，因为收购之后收购方不会有特别明显的业绩提升。”现在来看，无论是收购还是自建全新的子品牌，头部手机品牌的势力将会延展到更多以前不曾触及的领域，留给小众品牌们的市场和空间也会越来越少。如今，美图已经上岸。而锤子、360、金立、魅族、酷派、糖果、乐视等等依然在苦苦挣扎，或许对于其中的部分品牌而言，被行业巨头收购是最理想的结果，这里面包括那些涉足手机市场的家电业巨头。马太效应并不只表现市场份额上，研发投入、品牌效应和供应链的整合能力，都将被逐一放大。5G大戏即将到来，而在头部品牌“打群架”模式的围之、攻之、分之态势下，愈发艰难的小众品牌，届时还能有多少参与其中？

智能手机之争的下半场？语音助手之战

摘要：谷歌 Android在手机的上半场输了一城，在下半场可不马虎，这次他把筹码压到了人工智能上……谷歌于周二举办了一场发布会，推出了一项双管齐下的战略。其一是 Pixel 手机——一款完全由谷歌自主设计制造的智能机。谷歌期望推出自己的手机，为用户提供和苹果公司一致的流畅用户体验。但谷歌战略的第二项更具原创性，并在当天受到更多关注。公司希望将语音人工智能作为人们与智能手机交互的重要途径。她设想在未来，用户可以通过语音来预订餐厅、查看照片或播放音乐，而不是去屏幕上点击或轻扫。显然，这并不是一个全新的想法。苹果公司的 Siri，微软的 Cortana，所有主流智能手机平台都有自己的语音智能私人助理，几年前就有了。但谷歌表示，它将使其变得更好，好到人们会频繁使用这项技术。如果谁敢夸下海口，她一定是谷歌。让 AI 好到实用，需要大量数据来“训练”复杂的机器学习算法。大数据一项是谷歌的专长。但即使谷歌训练出一个可以理解各种请求的语音人工智能，我仍然对她设想的通过语音彻底改变智能手机玩法的未来表示怀疑。Apple 凭借设计优占有一隅之地重视设计是苹果公司的企业文化。它以优雅精细的用户界面、良好的用户体验闻名于世。相比之下，谷歌更专注于提供快速可靠的在线服务。谷歌为 Android 定下的商业模式使得 UI 部门进一步处于劣势。苹果为 iPhone 同步设计了硬、软件，使得用户可以获得流畅无缝体验。与之对应，谷歌则将 Android 作为开源软件授权给数十家智能手机制造商。这些制造商通常会自定义用户界面，导致不同 Android 手机界面不仅不统一，更有甚者，十分平庸。iPhone 的精益求精也是其在高端市场异常受欢迎的一个重要原因，这也能解释苹果公司为什么能够为 iPhone 收取较合理的溢价。虽然 Android 手机在整个智能机市场中占份额大头，但就获取的利润而言，谷歌远低于苹果。尽管许多 iPhone 用户同时也是谷歌搜索、地图和邮箱的忠实拥泵，但链接这些用户和谷歌服务的 iOS 系统让苹果公司拥有很高的话语权。为此，在 2014 年，谷歌向苹果支付了 10 亿美元，以维持其在 iPhone 上的默认搜索引擎地位。Google 试图建立真正可用的语音助手尽管舞台上的高管们从没有明说，但在周二的发布会上，谷歌显然是要向高端智能机王者苹果发出挑战。显而易见，Android Pixel 是谷歌直接对标 iPhone 的竞品。谷歌早期的 Nexus 手机系列由第三方设计和制造，与之不同的是，Pixel 的绝大部分内容将完全由谷歌操刀设计研发。谷歌希望通过“全技术栈” ，包含软件、硬件和在线服务，实现类似于苹果长期为用户提供的无缝用户体验。但谷歌并不想惹恼 iPhone，它试图找出一种方法区分 iPhone 与自己的产品。她认为，杀手锏是一个基于语音识别和人工智能的全新用户界面。从某种意义上说，这只是谷歌现有语音识别功能 Google Now 的升级版。苹果和微软也有类似产品，Siri 和 Cortana。但这些产品似乎并未对市场产生重大影响。但谷歌相信这只是因为技术还不够好。谷歌一直致力于从三个方面改进其语音功能：提高语音识别能力和准确性，并增加其对复杂请求的理解力。致力于其他基于人工智能的技术，如高级图像识别，以扩大谷歌私人助理可以处理的范围。将私人助理扩展到更多设备，尤其是 Google Home（一款新型无线连接扬声器，竞品是亚马逊的 Echo）。让我们通过一个例子来理解谷歌的设想。如果你此刻想翻看去年夏天度假的照片，你需要打开照片应用程序并滑动屏幕直到特定日期。谷歌设想了一种完全不同的方法。你可以说，“嘿，谷歌，给我看看去年七月度假的照片。” Android 会理解这个请求并调取出照片。为了实现上述目标，谷歌已经开始着手开发并完善图像识别技术。你已经可以要求谷歌相册显示包含雪、狗或特定朋友的照片。谷歌希望将这些能力，甚至更多能力，赋予私人助理，这样你就可以提出比如“向我展示 2014 年拍摄的同时包含 Lisa 阿姨和狗狗们的照片” 这样的复杂要求。人们很容易对这种事情表示怀疑，因为现有的智能手机“私人助理”技术并不好用。人们会困惑，既然以旧的方式做事更容易，为什么还要使用新技术。但是人工智能技术正在迅速发展，谷歌坚持认为，AI 技术很快会发展地足够好，那时基于语音的个人助理一定可以派上用场。如果基于语音的搜索变得足够强大，它会带来一种全新的交互方式。向语音助理提问，而非打开应用程序并以老式的方式找到所需信息，也许更方便容易。对于谷歌来说这尤其是个的好消息，因为这正是这家公司的优势。实质上，这就是将搜索当做用户体验的核心。让智能语音助手着实有效需要海量信息。计算机科学家发现，图像和语音识别等任务在拥有大量可用于“训练”的种子数据时效果最佳。人工智能系统需要学习大量有关世界的事实，以便响应复杂查询。谷歌的优势之一是收集和组织信息 —— 毕竟，它使命就是整合全球信息。与此同时，这将减少苹果公司的优势——制作优雅、用户友好型设备的能力。如果人们与智能手机互动的主要方式变为向手机提问，那么具体什么设备将变得无关紧要——就像网络的出现使得 PC 和 Mac 之间的差异变得不那么重要一样。谷歌也希望持续完成用户数据存储从本地到线上的迁移。Pixel 用户可以无限免费存储照片和视频。对于 Pixel 而言，这是一个强有力的卖点，但更重要的是，意味着谷歌可以为用户提供从任何设备访问其内容的权限。谷歌设想了未来的一种场景，用户吩咐他们的 Google Home 智能音箱将度假照片在电视上放映。该未来场景将发挥谷歌在线大数据管理的优势。AI能成为谷歌希冀的秘密武器吗很容易理解为什么谷歌希望将基于语音的搜索打造成人们与手机和其他设备的核心交互方式。但即使谷歌打造了一个能够响应各种复杂请求的语音助手，我仍然对她在智能手机市场竞争中得到强有力支持表示怀疑。谷歌的现场演示往往令人印象深刻，但也仅仅是现场演示了。也许我们应该问，使用智能语音助手可以帮助我们减少多少与手机互动的时间。并不是所有的场合都适合与手机语音互动，这是个问题。在很多社交场所，办公室、杂货店，公交车上，周围的人们可能对你持续在手机上咆哮指令感到恼火。在这些场合下，也许你更想小心翼翼地敲击键盘或者滑动屏幕找到你要的信息。正因为此，人们仍会认为旧式的基于触屏的操作方式更为友好。更重要的是，人们花在手机上的很多时间——绝大部分时间——并不会受到私人语音助手的影响。大家花大量时间在 Facebook，Twitter 或Instagram 上刷帖，看消息，浏览 Tinder 个人资料等等。即使是像查找照片这样的任务，快速滚动照片缩略图查找照片通常也比描述要查找的照片更容易。一般来说，在找旧照片时通常并不记得拍摄的时间或照片里的内容。滚动到大致的时刻，随机翻看几张照片，慢慢回忆背景，这样更有帮助。与语音查询相比，这样的查找模式在老式的触摸界面上浏览也许更快。

粉头暗中抽成，中介明码标价，百万资金沦为明星宣传费？

摘要：粉丝公益应援由来已久，有些流量艺人的粉丝团每年在这方面投入的资金以百万计数，一年下来整个粉丝公益应援市场的量级更是达到千万。“呵呵，粉丝公益应援早就成所谓产业链了。”“据我了解，很多粉头和粉丝公益项目都有猫腻，一般粉头会获得10%左右的返利。比如说一个公益项目，粉丝集资说捐赠了10万，实际上真正捐出去的可能只有3万，剩下的7万被粉头和项目负责机构通过各种手段节流了。”前几天，一名业内追星族云淡风轻地跟娱乐资本论的矩阵号明星资本论谈起最近越发流行的粉丝公益应援，对于他来说，公益项目中粉头有利可图似乎已经司空见惯。而按照这种说法，其背后可能涉及到的账目问题着实令人震惊，毕竟粉丝公益应援由来已久，有些流量艺人的粉丝团每年在这方面投入的资金以百万计数，一年下来整个粉丝公益应援市场的量级更是达到千万。尤其是今年，随着国内对明星艺人政策环境的收紧，对影视综艺内容的限制越来越多，更多审视、监管的目光聚焦到明星这个高收入人群，建立一个正向的群众口碑对艺人的重要性不言而喻。因此很多艺人尤其是流量艺人对可以增强自身正面形象的公益活动需求越来越大。这样的需求根本无需经过宣传便会迅速扩散到粉丝群体中，也成为了他们借机为自家偶像“宣扬正能量”的有效途径。与此相对应，粉丝公益应援的体量飞速扩大。明星资本论通过多方观察和采访发现，情况或许还没有如开头资深粉丝所说的那么严重，私吞集资钱款还未演变成产业链，绝大多数粉丝还是抱着善意的初衷来做公益。但不可忽视的是，不乏粉丝在做公益项目过程中为了追求方便快捷，盲目信任缺乏服务资质的第三方机构，使得有心人有利可图，让不少公益善款进入了捞金人的口袋。花样繁多的粉丝公益，正能量之外的操作空间粉丝公益应援由普通应援演变而来，主要也是由粉丝自发组织，各粉丝站和后援会参与。但公益应援的好处在于，相比于经常让大众诟病铺张浪费、感叹壕无人性的普通砸钱买曝光式应援，这种方式更能彰显自家偶像的正面影响力。因此很多粉丝都会为偶像建立专门的公益站。艺人每年的出道纪念日、生日等重要节日都是粉丝重点做公益应援的时间节点。粉丝在公益应援上很舍得花钱，单个流量艺人的粉丝花费几十万甚至上百万在公益应援上的不在少数，以易烊千玺的粉丝为例，仅仅是今年在生日公益应援上所捐赠的金额就超过了400万。易烊千玺粉丝统计的公益数额而这样的公益应援同样会引发“攀比式竞争”，尤其是对于存在竞争关系的流量之间，其粉丝群体也会把公益应援作为比拼的方式之一，一个赛着一个的追加数额，力求把自家偶像捧成“最正能量”的那个。且不论出发点如何，能在广泛粉丝群中收获大笔资金用于公益用途，目的总归是好的，但是由于这些资金的来源方式多样，也给了“有心人”操作空间。其中最为安全的一种是由粉丝站发起号召，粉丝们在淘宝上购买免费午餐这类官方公益项目，又或者往官方公益基金的账户打钱，然后将付款截图统一发送给站子，用做之后的统计和宣传，还不乏粉丝站和品牌达成合作，带领一众粉丝完成数据任务便可得到品牌以偶像的名义做公益项目。由中国社会福利基金会发起的免费午餐项目这些途径在实施过程中，或是不涉及金钱交易，或是由粉丝群体以个人行为向正规公益组织发起捐赠，操作过程中粉丝站并不涉及资金的收集、管理，只起到号召的作用，也避免了出现违规操作的可能。也有的资金来源于粉丝站统一募集，再向公益机构捐赠。这其中有的来源于粉丝站日常通过出售自制周边，扣除制作成本之外的剩余，也有的来源于站子内部管理人员的募资。尽管这个过程中会有“粉头”经手资金，但由于出发点是“真实公益心态”，不少款项也来源于管理者自身，大多会在内部或是公开费用明细，也在一定程度上保证了公开透明性。但不可忽略的是，当下依旧存在不少粉丝站不怕麻烦向散粉募资，最后再统一做公益项目，这其中就存在操作空间了。正如开头业内追星族所言，除了个别卷款跑路之外，有些职业粉头甚至会和一些公益项目方达成合作，对募资所得善款共同抽成。比如募捐了10万善款，但实际投入使用只有3万，在项目收据或者证书上的数字依然是10万，粉头和项目方则按比例瓜分剩下的7万。当然，这只是极个别现象，但在粉丝经济旺盛的当下，有心人想要利用热切盼望为爱豆付出的粉丝并非难事。粉丝公益项目要收服务费，公益衍生明码标价的生意？除了粉头之外，觊觎粉丝公益这块香饽饽的还有生意人。粉丝有时候无暇或无心顾及项目的细节，但又有做公益的需求，于是便有人以公益应援为名将其发展成为一门生意，靠包办公益项目获取中间费用。比如，有些粉丝应援平台会明码标价，收取服务费。如捐助一个爱心书屋需要总额8000元的费用。粉丝只要付费、签订合同，便可将项目全权交给对方负责，最后只要以偶像的名字命名的书屋落实便完成项目。而在这个过程中，承办公司便会收取一千到几千不等的费用，明码标价。这些服务机构往往以企业形式运营，但以民间公益组织自称，很少有粉丝会在合作之前先在中国社会组织公共服务平台核实其是否为在相关部门备案的民间组织，只凭借对方的合作对象下判断。“合作之前认真有查看对方的微博，发现他们已经与很多其他站子合作过，看起来挺靠谱的。” 与某服务机构合作过的某粉丝站负责人Ada说。这样一来，便不断有新的粉丝站子愿意加入合作。可事实上，如果这些组织没有备案，便意味着没有官方部门介入监督，交给他们的钱款究竟流向何处，是否有暗箱操作，全凭组织者自觉。另一个粉丝站的负责人小雨告诉明星资本论，2016年她曾尝试找过一个中间机构帮忙做一个贫困学校的小型公益图书角（由几百本书组成的教室图书一角），由对方负责全权对接落实，但整个项目加起来报价花费需要超过万元，小雨大概计算后，觉得要价远超过成本，并未选择。同时有另一家服务机构也主动联系上了她，提出由她提供书本，后续的购置书架、整理挑选、运输、落地仪式和媒体报道等等流程都可以包办，“比如他们会邀请当地的报纸或电视台来报道落地仪式”，但需要收取3000块的劳务费。这家包办后续服务的机构很受欢迎，已经与600多家粉丝团合作过，合作模式有固定费用，针对不同项目会收取数额不等的劳务费。按照其一千到几千不等的收费标准，目前收取的服务费用已经超过百万。想到本质上是为了做公益，没有必要把钱花在中间商上，于是最终小雨自己联系到了湖北当地的一个贫困学校。从购书、运输、购置书架到最后落成，整个过程只花了不到七千元。“像公益图书室这种有第三方机构参与的公益活动，受助方直接由第三方负责联络，是从合作一开始就有的规定。”Ada告诉我们。这样一来，粉丝后续要直接跟踪核实的可能性也没有了。虽然有些合作方会允许粉丝参与全程，但因为时间问题或者无法直接联系受助方，有些粉丝很难做进一步的跟踪和落实。明星资本论根据主动联系小雨的某粉丝公益服务机构的微博获得对方的联系方式。采访期间，对方表示主动联系粉丝是看中其在公益项目中的传播力，希望借助粉丝群体的扩散，让更多人关注到公益。而收取的服务费主要用于志愿者分拣图书的劳务费，“每个项目收取1000元左右的服务费”。在项目过程中，粉头可以组织其他粉丝来线下参与整个运输和捐赠过程。目前组织也已经在相关部门申请注册。而在明星资本论根据粉丝的反馈进行的追问下，对方称不同项目会有不同收费标准。对于粉丝来说，不论是民间组织还是有相关部门认证的基金会，本质上都是中间方，只是后者基本上没有后续的捐赠仪式、媒体宣传等服务。因此，对于公益组织的选择完全基于粉丝的需求。但在律师看来，一般来说，企业如果没有在民政部门注册，挂靠在某个官方慈善组织，没有资质做慈善募集。企业没有在相关部门备案，做募捐属于擦边球行为。没有监督可言，但又很难判定是否有违法行为。如果企业涉及非法集资则可能会触犯刑法，如果以合同形式做公益项目合作，则涉及到企业的收入和缴税。与正规慈善组织相比，企业的税点要高得多，这样一来，粉丝真正用于公益的资金就打了折扣。“很难说粉丝站组织者对此完全缺乏认知。但有时候我们的宣传诉求更大，时间和精力有限，这种一站式承包公司等于是花钱买服务嘛，而且后续配套的宣传效果甚至比直接参与官方基金会的公益项目更好。”粉丝站负责人莎莎告诉明星资本论。抱持这样想法的组织者并非少数，相比公益的性质是否打了折扣，他们更关心的是后续的宣传声量是否足够强大，能让自家偶像的形象显得更高大些。为了公益为了爱，公益应援到底应该怎么做？当然，还是有很多粉丝做公益的初衷是正面的，出于想要帮助他人和对偶像的喜爱，“在做好事的同时能给爱豆带来正面影响，何乐而不为？”“你会觉得这个事情很棒，因为喜欢一个人而加入一群人做好事，被捐赠者可能并不认识我的偶像，但也会发自内心地对TA心存感谢。同时，我喜欢的人竟然有这样的力量让一群人主动去做公益，会让我觉得很自豪。”参加过公益应援活动的粉丝Coco说。也有粉丝长期坚持公益行为，把做公益做成了习惯。Ada所在的粉丝公益组织现在和一所孤独症儿童学校建立了长期联系，基本上每个月都会去探访，根据对方需求来捐赠物资，“似乎应援的概念已经弱化了。”也有目的很明确的粉丝。“公益有时候不是为了讨好大众，而是为了讨好偶像，比如将某个公益项目送给爱豆，想依靠这种特殊性获得偶像的青眼。”Beta说。但相比这些更单纯的公益目的，在今年，越来越多的粉丝站开始把通过公益应援来为爱豆脸上贴金视作动力，尤其是流量艺人的粉丝，甚至把公益应援算作数据任务的一种。粉丝文文告诉明星资本论，对于粉丝来说，有时候应援就是为了帮助偶像树立正面形象，目的达到了就行，也没有时间精力去追踪资金和物资的后续。为了提高粉丝们的参与积极性，有粉头或者站子采取追加的形式来给散粉制定阶段性的捐赠目标。比如当捐赠金额达到一定数目，站子会追加一万捐款，最终为善款拿下一个漂亮的数字。和渠道数据一样，粉丝为爱豆参与了多少公益项目，捐赠了多少善款都是值得和其他艺人的粉丝对比和炫耀、向大众彰显爱豆正面影响力的资本。但不论公益应援的目的为何，都既能提升大众对于自家爱豆的好感度，也能得到爱豆本人的支持。因此，尽管国内公益项目鱼龙混杂，粉丝仍对公益项目有很大的需求。今年的政策风向摇摆不定，嘻哈限令、税务自查自纠、限娱令、限偶令等等一个接一个，为整个娱乐圈带来了不小的焦虑感，明星们更加迫切地要往根正苗红的方向靠拢。有业内人士称，在这样的政策环境下，有些大型综艺项目已经减少宣传费用，避免声势过大引起有关部门注意。而不少定档要播的网综，其实最终能否播出都还两说。有粉丝告诉明星资本论，现在有些经纪公司担心粉丝搞得太大，对粉丝也不开放公益应援以外的应援授权，因此粉丝只能将卯足的劲儿用在公益应援上。这也是为什么今年有些流量艺人的大型应援活动以公益应援为主。这样一来，粉丝通过公益项目来为爱豆达到宣传目的的需求就会更高。面对粉丝高度的需求和积极性，百万森林这样的大型官方公益项目也专门开辟了粉丝团专用捐赠通道。将粉丝公益做成生意这件事，在粉丝经济尤其旺盛的今年，相信还会有更多人加入。毕竟现在无论粉丝去到哪个领域，都有一把镰刀等待着来收割。话又说回来，只要粉丝本质是做公益，也达到了慈善性质的效果和目标，这种行为都应该得到支持。有条件的情况下，有心做公益又想借此扩大爱豆影响力的粉丝最好在选择民间的公益合作方之前，先前往中国社会组织公共服务平台中检索该组织是否已经登记在案，主动选择更正规的平台，更透明的方式。又或者直接与受助者联系，像探访敬老院这类线下小项目都是不错的选择，虽然宣传效果恐怕没有办法达到包办服务的水平，但是集腋成裘，粉丝也具备更多的参与感。但如果最终目的就是为爱豆脸上贴金，所以为了取得宣传效果而选择非正规的公益项目，使得慈善资金落入捞金者的口袋，有相当一部分花在了本不必要的宣传上，岂不是本末倒置？当大众回过味儿来，等待着他们的也许便是更加严苛的舆论风暴了。

“相互保”问题在哪儿：报行不一、费用宣传误导 与报备险种性质不符，宣传

11月27日，信美人寿相互保险社（下称“信美相互”）发布公开信表示，根据监管要求，停止以“相互保大病互助计划”为名销售“信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险”。究其原因，信美相互表示，近期监管对其进行约谈，并对这款团体重疾保险产品的业务开展情况进行现场调查，指出其涉嫌存在未按照规定使用备案的保险条款和费率、销售过程中存在误导性宣传、信息披露不充分等问题。不少保险业内人士对21世纪经济报道记者指出，创新还是要在合规基础上，敬畏风险，确保风险可控，更不能误导消费者。存在“报行不一”问题层层剥离之后，21世纪经济报道记者发现，“相互保”虽然报备为团体重症疾病保险，但从实际运作情况看，存在报行不一的问题。因为团体保险是由特定团体签单、统一缴费，而特定团体是指法人、非法人组织以及其他不以购买保险为目的而组成的团体。显然，“相互保”并不符合这一特征。事实上，从条款上看，“相互保”也并非宣传般令人“心驰神往”。“相互保”保障100种大病保障，并无轻症；成员年满60周岁将退出及机制中止。与市面上其他保险产品相比，“相互保”在保障范围和保障年龄上并无优势。既然如此，可能是价格上的优势使其“性价比”更高。但是问题在于，“相互保”没有明确告知虽然可以0元加入，但这并不意味着不需要交纳费用。“相互保”没有明确缴费上限，会造成投保人需要承担的风险存在不确定性。投保人0元加入，但随着发生理赔的人数增加，需要分摊的费用也会随之增加，可能一些投保人发现不划算后会选择退出，如果退出的投保人越来越多，“相互保”的运行便会受到挑战。一位保险公司精算人士对21世纪经济报道记者坦言。根据规则，“相互保”每月两次公示、两次分摊。公示无异议的所有赔案产生的保障金，加上规定的10%管理费，会在分摊日由所有成员均摊。对此，另一位保险公司人士指出，“每次赔付都收取10%的管理费，保险公司岂不是只赚不赔？”一些保险业人士对21世纪经济报道记者表示，从“相互保”实际运作来看，不像是保险，而在一定程度上更像是互助计划。维护消费者权益正因以上种种问题，此次监管及时纠正了“相互保”。不少保险业内人士表示，创新是好事，但创新必须在依法合规、风险可控的前提下进行，监管及时纠正“相互保”是保障消费者权益的行为，将会推动保险业更高质量的发展。值得一提的是，11月27日当天，此事在保险业人士的社交平台上刷屏，纷纷表示“互助不是保险”，“依法合规是金融创新前提”等。国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生，对21世纪经济报道记者表示，这是监管部门基于维护现有监管规则以及不同市场主体竞争公平性的考虑，可以理解。监管部门鼓励在依法合规的基础上的创新，但对于涉嫌报行不一、信息披露不充分等问题，有可能影响消费者合法权益，有采取监管行动的必要。当然，消费者权益是重中之重。北京工商大学保险专业副主任宋占军对21世纪经济报道记者表示，消费者关注的主要是保障，以保险的名义或互助计划的名义倒是次之，“相互保”转型为“相互宝”，消费者权益得到保障最为重要。对此，蚂蚁金服和信美相互表示，接下来“相互保”将会升级为“相互宝”，正式成为一款基于互联网的互助计划。升级后，老的“相互保”用户可以升级到新“相互宝”，并无需重新计算等待期。新“相互宝”还推出了一系列权益升级，包括2019年度用户分摊金额188元封顶，如有多出部分全部由蚂蚁金服承担等。如果原“相互保”用户暂不升级，则仍将按原计划获得保障；如果不愿意继续参与“相互宝”，也可以选择退出。通过此事，一些保险业人士也进行了反思，“相互保”能够吸引如此多的消费者，不仅仅是因为互联网平台的流量优势，也说明了消费者对保险保障的需求日益旺盛，“然而，真正销售保险的人和公司却不被信任”，这是过去行业长期粗放式发展遗留的问题，保险公司如何吸引消费者、取信消费者是一项长期的课题。一些保险公司热衷于“以价取胜”，服务却“扭扭捏捏”，消费者应该多个心眼，“天下没有免费的午餐”、“一分价钱一分货”在保险业同样适用，有些产品只能是一种补充。

“电子皮鞭”驱动下的游戏人生？

导读：在18世纪50年代，瑞士数学家和物理学家Daniel Bernoulli甚至宣称：“我们生活的这个世纪会被载入历史书籍......称为游戏的世纪。”到现在，当游戏被安排进工作中，成为确保员工效率的“电子皮鞭”后，这种游戏还会存在多久？请看来自《aeOn》的文章：在加州的迪斯尼乐园度假酒店深处、在远离热闹游客区的工作间里，洗衣工人每天都要清理成千上万张床单、毛毯、毛巾和床罩。工人们将沉重的亚麻布送入全自动加热压力机中以熨平皱纹，并将脏衣物放入巨型洗衣机和烘干机中。这工作嘈杂又辛苦，但工人们大都能坚持下来。这里的工人受到工会合同的保护，这合同保障了生活的最低生活工资和大家普遍负担得起的医疗保健。许多人在这里工作了数十年——他们非常乐意为迪士尼工作。这种局面在2008年发生了变化。原来的工会合同结束后，迪士尼对合同做了调整。合同的其中一项变化涉及管理层如何追踪员工的工作效率。在调整之前，管理人员通过清数工人一天对多少床单、毛巾、床罩进行了清洗、烘干和折叠来计算工作量。调整后，迪士尼改用一个电子跟踪系统来实时监控工人的进度。电子监控在酒店行业中本不罕见。但是迪士尼采取了非常不同的手段——在所有洗衣设备上安装记分牌用以显示每个工人的生产率。根据美国工会的附属机构Loca 11的一位主管Austin Lynch的说法，迪士尼将每个洗衣工人的名字与同事的名字并排比较，每一个名字都像交通信号灯一样带了颜色：如果工人跟上了生产目标，名字将以绿色显示；如果工人放慢了速度，名字会变成黄色；如果这个工人落后了，名字就会变成红色。管理者可以在办公室看着监视器，并通过计算机改变生产目标。另外，每台洗衣机还会监控工人放入衣物的速度，如果工人减速，机器会马上闪烁红灯或黄灯。时任工会 Local 11部组织者Beatriz Topete指出“工人很难忽视那台机器，它会让你在精神上不停努力，不留任何喘息的空间。”Topete回忆起她在一个夜班与工人交谈、工人不停将毛巾送入洗衣机的时候， 每当工人放慢速度时，机器就会闪烁。工人们告诉她，他们觉得自己无法停止手头的工作。工人们称那是“电子皮鞭”。虽然工人工作的速度越来越快，但这条电子皮鞭正在破裂。 Topete说，“我们看到伤害的发生率更高变高了，有几个人在工作中受伤。”以前舒适的工作环境现在沦为一场竞赛。洗衣工人互相竞争，人们开始跳过厕所休息时间。“记分牌激励竞争，” Topete指出， “我们天性中有一种好胜心，就像我们在游戏中或者想要赢得一点东西时所表现出来的那种倾向迫使着我们去竞争，不管你喜不喜欢。”迪士尼的电子皮鞭是游戏化失败的一个例子。游戏化是游戏元素在非游戏领域的应用。它是指游戏领域的思想和价值观渗透到了其他社会领域。它以一个诱人的想法为前提：如果你将游戏元素（例如游戏规则，反馈系统，奖励和视频游戏般的用户界面）叠加在现实之上，那它将使任何活动具有激励性、公平性甚至是乐趣。Jane McGonigal在Reality Is Broken（2011）中写道： “我们的大脑正感到饥饿，而游戏正在为我们提供食物。如果我们将关于游戏设计的所有内容来解决现实中的问题，那会是什么样子的呢？”这个想法最终导致的结果是游戏化无处不在。打个比方，它也在超市的会员忠诚计划的优惠券分发系统里。波士顿的一家连锁超市Big Y，在结账时让会员使用老虎机，获胜了就可得到硬币来补偿你刚支付的账单。游戏化也在Lyft和Uber的司机界面里，它们为司机的行程提供徽章。游戏化是植物大战僵尸、 神殿逃亡这些动作游戏的前提——玩家拼命想要从僵尸手中逃脱；游戏化也是一些语言学习软件的基础（如Duolingo），用户通过做题、得分来不停地学习。 硅谷游乐场办公室自带的滑梯和球场也已经被游戏化。就连你的信用积分也是一游戏但是游戏化过程的有趣令人们没有意识到，我们对这些所谓的游戏几乎毫无控制力，何况这些看似游戏的过程根本不是真的游戏。游戏化的设置是工具而不是玩具。它可以教一些复杂的主题，让我们在乐趣中解决困难的问题，但它也可以是用来实现社会控制的隐蔽系统。游戏可能和人类本身一样古老。 考古学家在约旦(一个阿拉伯北部的王国)发掘出公元前6000年由石头制成的类似宝石棋的石板。将游戏应用在严肃事务中的历史可能与人类的历史差不多长。 埃及棋盘游戏senet（世界上已知最古老的兩人桌面游戏）表现了通往来世的道路，被翻译为“轮回游戏”。 罗马参议院阶层就玩罗马棋，那是一种抽象的军事战略游戏，用于训练思维并打发时间。用骰子玩的概率游戏被认为起源于古代占卜术。美国原住民的球赛是战斗的代名词，因为多达1000名玩家会聚集在一起玩一个又称为“战争的小兄弟”的莫霍克族游戏——而那对于易洛魁族保持团结可能至关重要。游戏和宗教仪式的融合可能是有意为之。荷兰文化历史学家Johan Huizinga在Homo Ludens（1938）中写道，游戏和宗教仪式都需要一个有魔力的圆圈，一个在现实生活之外的时间和地点。在比赛期间，有如在仪式期间，新规则取代旧规则。正如棒球运动员并不真的想要盗走垒一样，在天主教的变体仪式中，圣餐也并不会真的变成肉。通过游戏，埃及人可以隐喻地与来世接触而不用经过死亡这一关。早期游戏的的规模和范围很有限。整个村庄一起出动的千人棒球比赛很少见。 直到18世纪，欧洲经历了游戏和游戏设计的复兴时，我们才看到类似于现代游戏化的东西的出现。一些贵族和新兴资产阶层的家中开始出现游戏室。讲述游戏规则的书如1757年出版的《日常生活中的消遣——令人愉悦又陶醉的游戏》被翻译成多种语言。教皇Clemen十二世和Pius六世将彩票自由化，令天主教也加入了这一行动。在18世纪50年代，瑞士数学家和物理学家Daniel Bernoulli甚至宣称：“我们生活的这个世纪会被载入历史书籍......称为游戏的世纪。”在18世纪中叶，Gerhard Tersteegen，一位富有进取心的牧师发明了一个游戏叫“虔诚彩票”，游戏包含365张卡片，每张卡片上有各种各样的信仰任务。德国Leuphana大学的历史学家Mathias Fuchs解释说，玩家可以直接从卡片上读到祷告。这让人联想到现在一些禅修和宗教软件试图在算法上令用户产生精神上的满足感。很快，18世纪的音乐家们通过基于纸牌或骰子来随机创作音乐而将游戏设计的逻辑融入到音乐中。Johann Sebastian Bach的学生Johann Philipp Kirnberger和他的第二个儿子Carl Philipp Emanuel Bac分别创作了音乐作曲游戏 —— 《永恒的小步舞曲和波兰舞曲作曲家》和《无需读懂规则亦可做出在八度音阶中做出六小节双对位》。而这都必须归功于莫扎特：这些游戏让作曲家掷骰子来随机选择预制的小步舞曲，而根据一项估计，用莫扎特的曲所编成的游戏具有1.3 x 1029种可能的组合。玩家按顺序将音乐片段结合起来组成最终产品，当然，这实质上是执行某种算法。在某种程度上，这种游戏类似于现代音乐节奏游戏如吉他英雄，为用户提供了一种精通音乐的成就感。到20世纪末，视频和计算机变得更加普遍和容易使用，游戏的规模和范围也在不断扩大。为了使计算机更易于访问，人机界面设计人员借用了早期视频游戏中的元素，用图形用户界面来替换代码。游戏和游戏玩家组成了计算机软件和计算机爱好者的一个相当有特色的子集。因为第一个电脑游戏是软件设计的实验，所以计算机兴趣期刊定期印刷和传播游戏的代码行。软件里包括游戏在内的代码都可以自由重设计和试验。重要的是，这种业余爱好者的文化在当时虽然不是性别平等的乌托邦，但起码不是严格的男性主导的编程文化。随着软件开发变得更加公司化、用户体验更加集中化，话语权从软件质量转移到了游戏玩法和用户体验。游戏开发公司抓住了蓬勃发展的市场，培养游戏玩家作为一个独特的消费者类别，并专注于白人、青少年和十几岁的男孩。Massachusetts Worcester理工学院的视频游戏学者Jennifer deWinter将游戏称为男性意识形态的技术构建。 她解释说：“游戏接管了成为一个成功男人所需要的意识形态......他们在游戏中可以以白人、男性、技术人员的身份来玩。” 未来，工人也将成为游戏玩家。2008年，对于无处不在的数字技术和计算机游戏的一代人来说，工作的游戏化是顺其自然的。科技创业公司面临着吸引和留住用户的挑战包括Jane McGonigal和Ethan Zuckerman在内的游戏设计师和推广人员推荐大众使用沉浸式游戏机以提供“黑客般的快乐”的方式来在各种峰会、演讲和TED中提高用户参与度。2010年，随着社交网络游戏“模拟农场”的成功，社会对游戏化的兴趣愈演愈烈，这似乎解决了许多产品关于用户保留度和参与度的问题。营销人员和顾问迅速抓住游戏化作为创造客户忠诚度和管理人类愿望的工具。他们利用赌博和游戏的“上瘾乐趣”，引入了一些与消费者或企业的初衷无关的“伪目标”。游戏设计元素如徽章、积分、记分牌和进度跟踪，在不同的平台、应用和工作空间中激增。在这过程中，他们在不知不觉中借用了“虔诚的彩票”。说一句“哈利路亚”或因为游戏要求而去教堂并不一定与永恒救赎的目标一致，正如购买橙子以获得忠诚者积分的行为一样，这都不是购物的目的。这让我们回到电子皮鞭。迪士尼并非孤例，美国零售业巨头Target实行了收银游戏，该游戏跟踪并评分了这些领着最低生活工资的收银员的收银速度。收银员可以看到自己在计算机上的实时得分。美国冰淇淋店连锁店酷圣石公司利用了游戏的力量，用一个名为“石头城”的游戏来教导工人如何成为专业的冰淇淋搅拌员——游戏使用动作来教人们如何'感觉'正确的勺子分量。 游戏计算玩家所用的勺子相对于最佳尺寸的大小，然后告诉玩家他们的过度铲子多花了多少钱。 酷圣石公司要求工人下载游戏并在下班时间练习。亚马逊也购买了大量的游戏化装备。仓库工人受一个记分牌的监管，这些记分牌显示了行窃的工人的轮廓、他们被抓到的东西，以及他们是如何被抓住的，工人的工作效率由扫描和定位产品的手持设备监控。如果他们的生产力下降，工人就会在记分卡上记下积分——这和高尔夫一样，分数越多表示你的表现越差。当积累足够的积分时，工人就被解雇。亚马逊的白领员工也同样被数字指标监管着，员工会由同事和老板评分，机器会根据评分自动生成排名，直到2016年前，得分最低的员工都会被管理者根据末位淘汰制而解雇。通过游戏化技术，现在亚马逊和迪士尼等公司可以对员工的一举一动进行前所未有的控制。游戏公司Badgeville的前副总裁Steve Sim说：“我们认为这是一种行为管理。”换句话说，这是费尽心思让别人做更多事情。这种微观管理类似于泰勒主义——由美国工程师Frederick Winslow Taylor在19世纪90年代提出的思想，指对员工一切与生产效率有关的思想运动和习惯进行规范化管理。为了消除低效率和浪费，泰勒跟着生产效率最高的工厂工人，用秒表记录他们所有动作的时间。他设计了一种管理岗位——利用秒表对员工进行计时与管理，以监控工作的每一个细节。泰勒曾因为捏造数据来驱使工人加快工作速度最终导致工人不堪重负并实行罢工而出名。但是，现代的游戏化工作场所可以控制甚至超越泰勒有过的最疯狂的设想。游戏是规定行动和结果的一系列规则。游戏化的工作场所不仅设定了工人的目标，而且确切地设定了如何实现这些目标。管理人员不需要使用秒表跟踪工人，他们可以使用智能手机或应用程序。这是具有前所未有的微观管理。根据澳大利亚Swinburne University科技大学的媒体专家Steven Conway说，这是泰勒主义2.0。“活动比以往任何时候都更严格地定义和处理。”游戏化的工作场所根本就不是原始意义上的游戏，它的目的也不是为了好玩。外在激励剥夺了生活的选择权游戏化工作场所的问题不仅仅是微观管理，匹兹堡卡Carnegie Mellon的商业伦理学家Tae Wan Kim警告说，游戏化系统有可能使道德权衡变得复杂化和颠覆化，他举了一个溺水的孩子的例子：如果你出于同情心和善意拯救了一个溺水的孩子，这在道德上是一个好的行为；但如果把这种情况游戏化了——拯救溺水儿童仅仅是为了赚取积分，那这个行为在道德上并不光彩。”Kim认为，提供外在的游戏化激励因素，即使人们能按预期行动，这种做法本身也剥夺了我们过上有条不紊的生活的选择权。他指出，“工作场所是一个神圣的空间，我们发展自己并帮助他人，但游戏化的工人很难看到他们真正做出的贡献。”问题不仅限于工作，社交平台在他们的统计数据、数字、积分、点赞数和徽章中都运用了某种形式的游戏化，约会软件将我们的浪漫生活变成了游戏， Facebook也将友谊当游戏。甚至战争也被游戏化：无人驾驶飞行员在高度游戏化的环境中运作。 荷兰和平组织PAX的研究员兼项目官员Foeke Postma表示，无人机战争通常采用游戏的形式，连飞行员使用的操纵杆也完全就是类似PlayStation的控制器。他解释说，美国空军和皇家空军专门针对游戏玩家招募无人机驾驶员。美国无人机计划在讨论目标时也使用类似游戏的术语，高价值的暗杀目标被称为“头奖”。当无人驾驶飞行员退役或转移时，他们会获得杀戮记分卡。Postma说，这个系统有可能使无人机战争的目标变得完全灭绝人性。 在接受“卫报”采访时，一名无人驾驶飞行员说：“难道你们没有试过踩到了蚂蚁但却再也没想起过它吗？”游戏类元素扩展到非游戏的领域是一种全球化现象。我们都生活在扩大、重叠的游戏圈中，有些地方的覆盖速度比其他地方快。中国正在推出名为“芝麻信用”的全国游戏化社会信用评分——你的排名取决于你偿还贷款的情况、你朋友的分数、你购物的位置以及你向社交媒体发布的内容，而此排名则决定了你是否可以获得贷款。在美国，更局限的FICO分数（FICO是美国的一家人工智能分析公司）可以决定您是否获得公寓，汽车或工作。20世纪的法国哲学家Michel Foucault会说这些是权力技术。今天，界面设计师和游戏学者Sebastian Deterding表示，这种游戏化表达了管理者自上而下地控制世界的现代主义观点，但这个概念存在缺陷——游戏化承诺提供简单而集中的描述和控制。Deterding说， “这是一种令人欣慰的错觉，因为事实上的现实并不像模拟那样可预测。” 你可以在模拟城市中建立一个与真实城市几乎没有相似之处的城市模型。错把游戏当现实，最终会导致人们错将地图当领土。无论设计如何精良，模拟都无法解释无法预料的问题。游戏化失败的一个主要例子是Go365，这是一个由西弗吉尼亚州公共雇员保险局（PEIA）和Humana健康保险公司于2017年推出的健康应用程序。该软件是一个激励工具和游戏，与智能手机健身应用程序不同。Go365的广告中有中上层的白人慢跑者、正在购买胡萝卜的漂亮的全职妈妈。该软件跟踪身体活动、步伐和位置。它还允许用户向Humana提供更多敏感信息，例如血糖水平、睡眠周期、饮食和医生访问的结果。用户被问及他们喝多少次酒以及他们是否吸烟、并收集了家庭病史相关的信息。该软件奖励积分、设置里程碑，为参与“雄鹿”活动的用户提供可以兑换礼品卡的奖励。该机构声称该软件是免费的，但若未能累积足够的积分（且每年的门槛积分会增加）则意味着额外的500美元的保费和在现有的免赔额上额外增加的1,000美元——这可能听起来不是很多，但西弗吉尼亚州的大多数教师和后勤人员每年的收入不到4万美元，许多人必须同时打两份工，许多居民是老年人或患有慢性疾病。立法机构让普通人除了玩Go365之外别无选择，但教师应该怎么做是另一回事。西弗吉尼亚州的老师兼组织者Michael Mochaidean说：“这就像草莓圣代顶上的那颗草莓。”老师们不想放弃敏感的医疗数据，他们也不希望自己的位置被软件追踪。公共雇员保险局（PEIA）多年来不断地削减资金，教师们都认为该软件最终将把教师群体从医疗保健体系中踢出。愤怒的老师们去了Facebook。 他们一边发泄着不满一边组织着抗议活动。在2018年3月，成千上万的人在查尔斯顿的国会大厦中实行了一次野蛮罢工。经过多年的低工资和大幅削减福利之后，他们的不满终于在政府围绕强制实施Go365的过程中得到了体现。 他们拒绝玩Go365游戏。在罢工结束时，老师们得到加薪并迫使了西弗吉尼亚州终止与Humana的合同。Go365被逐步淘汰。老师们给老板们发了一条信息——他们的工作和健康都不是游戏。