这个案子震动金融圈，连法院都“为难”:女方官更大，男友送她600万算行贿吗

一对已分手的情人，两人都从事金融行业，也都有鲜亮的职位。女方比男方“官大”，为男方升职四处请托，男方顺利升职加薪；男方面临问责时，女方又为男方找人求情、打探消息，最终帮他保住职位。两人保持情人关系期间，男方共计给了女方600多万元。但是，这600多万元，并没有跟上述升职、问责，形成明确的对应关系，也就是没有形成完整的证据链条，证明男方为了升职，给了女方多少钱；为了免于被问责，又给了女方多少钱。那么，这600多万元，究竟是行贿款，还是情人间赠予款？该不该被认定为受贿、行贿？日前公布的三份法院判决书，将这起案件公之于众。他们之间究竟发生了什么？每经小编根据裁判文书和媒体报道进行了梳理。相识两年后确定情人关系约好各自离婚后再婚案件的男主角叫王欣，1968年3月28日出生，汉族，原系中国光大银行济南分行行长，户籍地山西省太原市；因涉嫌犯行贿罪，于2016年3月24日被羁押，同年4月8日被逮捕，2017年12月29日被取保候审。“济南分行行长”的头衔已经不小，但女主角的光环更亮一筹——王霞，1970年6月6日出生，汉族，原系中央汇金投资有限责任公司银行机构管理二部副主任，住北京市海淀区。因涉嫌犯受贿罪，于2016年3月22日被羁押，同年4月8日被逮捕，2017年12月29日被取保候审。中央汇金有多牛？官网资料显示，中央汇金投资有限责任公司是根据国务院授权，代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务的国有独资公司。目前控参股机构包括商业银行、证券公司、保险公司和其他机构。判决书显示，2007年，王霞与时任光大银行太原分行行长助理的王欣相识。此后，二人经常相约喝茶，逢年过节王欣还会去看望王霞的父母。据证人证言，2009年8月，王霞与王欣约会，王欣向其表白，王霞与王欣确定了情人关系。王霞与丈夫分居了，王欣也说他会离婚。王欣还把其银行卡交给王霞，将工资、奖金等收入转入该银行卡中供王霞使用。2009年，王欣说他妻子赵某同意离婚，但此后王欣又说赵反悔了，离婚的事只能搁置。2009年12月，王霞办理了离婚手续后，一直催促王欣离婚，但王欣以妻子精神状态不好、不能受强烈刺激为由，离婚一事一直没有谈拢。2011年11月，王欣在太原起诉离婚，但最后撤诉了。2012年4月，王霞让王欣在北京起诉离婚，最后他又撤诉了。2012年6月，王欣曾写下保证书，承诺尽快娶王霞为妻。可是王霞认为，王欣不会离婚，就是想利用她的职位帮他升职，保住行长的位置，2012年10月，两人分手，结束了情人关系。三年情人关系她帮他升职、免灾，收下600多万案件一审时，检方（北京市人民检察院第二分院）指控：2009年至2012年间，被告人王欣为在其本人职务晋升、事件处理等事项中谋取不正当利益，总计向王霞行贿600余万元。相应的，王霞受贿600余万元。但一审法院（北京市第二中级人民法院）认定的行贿金额，最后仅为189.5万元。这笔钱涉及的情节，是王霞帮助王欣升职。判决书显示：2007年，光大银行重组，中央汇金派驻几位股权董事进驻光大银行，时任汇金公司综合部光大股权管理处主任王霞便是其中一位股权董事。2009年底至2010年初，王欣向王霞请托，为其在职务提拔中谋取不正当利益。此后，王霞利用担任中央汇金综合部光大股权管理处主任、光大银行董事一职所形成的便利条件，分别向中共光大银行委员会书记、光大银行董事长唐某，中共光大银行委员会副书记、纪委书记林某请托，为王欣在职务晋升中谋取了不正当利益。唐某的证言称，2009年底，王霞向其汇报工作时说她的老乡王欣在太原分行当副行长，能力比较强，准备参加今年的“公推”，如果进入后备干部库，总行有什么机会能否优先考虑王欣。其表示总行选人用人是有程序的，一切得按程序来，先等他进了后备干部库再说。林某的证言则称，王霞第一次跟其提到王欣时是说她到太原调研时发现一个干部叫王欣，在太原干得不错，对零售业务很有思路，建议其安排时间听他汇报工作。2010年，王某第二次跟其提到王欣，说王欣已经进入某银行的后备人才库，她向唐某推荐过王欣，希望其也可以支持一下。在这189.5万元之外，一审检方提到的另外400多万元款项，分别是：2010年9月，王欣向朋友借款120万元，汇入由王霞掌握的其名下的银行卡中。王霞应王欣的要求，将该款汇入王霞母亲的账户后提取了现金。“齐鲁事件”后，王欣向王霞转账汇款30万元；同年10月，王欣向王霞转账汇款40万元。两人分手前一个月，即2012年9月，王欣向他人借款230万元，转账给了王霞。而所谓“齐鲁事件”，是指2009年2月至2010年11月，光大银行济南分行下属支行在办理两笔业务过程中违规操作，造成16.7亿元资金损失风险和案件风险。事情发生后，王霞出面替情人说情。2010年12月，公安机关调查相关案件时，“齐鲁事件”爆发，光大银行随即开展调查工作，王欣面临被追究相关责任的风险。王欣向王霞请托向唐某、林某及银监会股份制银行部处长孙某说情，在“齐鲁事件”的处理中对其免于或从轻追责。王霞应王欣的请托，帮助王欣向上述人员说情，并将其参加相关会议得知的“齐鲁事件”的调查处理信息实时告知王欣。王霞去找了唐某，表示王欣是后来的行长，“齐鲁事件”主要发生在前任行长任职期间，责任应该划分清楚。唐某说要看调查组的调查结果。王霞又跟林某说了要分清责任，林某也说要等调查结果出来。王霞也去跟银监会的孙某表示这事主要是前任行长任期内发生的，要划分清楚责任。孙某也说要等调查结果出来。开会时王霞也帮王欣说话，说要划清责任，董事会听取案件汇报时，其也第一时间把会议消息传递给王欣。2012年1月，王欣因“齐鲁事件”受到通报批评，扣减绩效工资3万元的问责处理。没有免职。此外，2011年间，王欣为帮助朋友马某的亲属安排工作，介绍其向王霞行贿20万元。此后，行贿人入职毕马威会计师事务所工作。为此，检方认为王欣构成介绍贿赂罪。而这20万元，也应纳入王霞的受贿总额中。法庭激辩：到底哪些钱算行贿？总之，600多万元确实送到了女方手里，这一点没有疑问。分歧在于，检方认为，王欣每一次实施给予财物的行为都对应着谋利事项；而且，王欣给予王霞的上述几笔钱款均系王欣向他人的借款。也就是说，王欣已将银行卡交由王霞使用之后，仍多次借款给王霞，这也凸显了他的行贿意图。辩方则希望将赠款定性为“基于情人关系”。判决书显示，庭审中，控辩双方就王欣给予王霞的钱款是行贿款还是情人间赠予款的问题展开激烈辩论。而纵观三份判决书，这一争议可谓贯彻始终，参与者还从原本的控辩双方，扩展到了检方与一审法院。一审认定：行贿金额仅为189.5万元行贿者免于刑事处罚去年12月29日，一审法院分别对王欣案、王霞案作出判决。一审法院经审理认定：被告人王欣于2009年11月和12月给予王霞共计189.5万元的行为构成行贿罪，因为有证据证明收了这笔钱后王霞为王欣在人事提拔任用过程请托，让王欣进入了后备干部名单，并升任光大银行济南分行行长。在该起事实中，同时存在了请托、谋利行为和给予财物行为，且二者在时间上具有较强的对应性。至于其他的几笔款项，一审法院认为王欣是因感情因素而给予王霞钱款，无法认定为行贿。此外一审法院认为，王霞并不具有安排请托人的亲属进入毕马威会计师事务所工作的职权，所以前面提到的这20万元王欣不构成介绍贿赂罪，王霞也不构成受贿罪。由此，法院一审判决王欣犯行贿罪，免予刑事处罚。王霞犯受贿罪，判处有期徒刑三年，缓刑三年，并处罚金人民币二十万元。检方提出抗诉认为一审量刑明显畸轻一审判决后，王欣和王霞均未提出上诉，但是检方提出抗诉。抗诉意见为：原判认定事实有误，适用法律错误，量刑明显畸轻。首先，检方认为原判仅认定189.5万元为贿赂款有误。本案中，王霞与王欣的确曾存在情人关系，但王欣始终未离婚，二人财产也未混同，情人关系的存在并不排斥权钱交易的存在。此外，王霞作为光大银行控股股东汇金公司派出董事，代表汇金公司参加董事会发表意见、行使权利，而毕马威会计师事务所系光大银行2005年至2014年年度审计会计师事务所，正是由于王霞所具有的职权，她介绍他人入职该事务所才能获得成功，而在此过程中，王霞收受感谢费20万元，符合受贿罪的构成要件。检方认为，一审量刑明显畸轻，王霞受贿620余万元，数额特别巨大，应当判处十年以上有期徒刑，并处罚金或者没收财产。上一级检察机关（即北京市人民检察院）支持抗诉意见为：原审被告人王欣虽然与王霞具有一定的情感关系，但王欣在二人相处期间多次向他人借款后给予王霞大额财物，并请托王霞为其职务晋升和减免领导责任提供帮助，王欣的行为构成行贿罪，一审判决未能准确评价王欣的整个行为性质，造成减少部分犯罪事实。同时，王霞经王欣介绍，利用其对某会计师事务所年度工作进行评价及是否续聘上的一定决策权，帮助马某亲属入职某会计师事务所，并收取20万元财物，王欣的行为应认定为介绍贿赂罪。二审认定：男方不构成行贿罪只构成介绍贿赂罪北京市人民检察院第二分院提出抗诉后，北京市高级人民法院依法组成合议庭，公开审理了此案。二审法院认定：从本案客观事实来看，在2009年8月至2012年10月长达三年时间内，王欣与王霞二人从恋爱交往、约定各自离婚、购置“婚房”后同居、为子女出国筹备留学费用、直至最后分手，除已经指控的涉案大额资金外，王欣交予王霞使用的两张银行卡中，王欣共转入98.86万元，对此检察机关并未指控。倘若认为情人关系不排斥权钱交易的存在，则应将该部分金额一并计入受贿金额，说明检察机关认为该部分金额虽系情人间的赠予，但不属于权钱交易；倘若要针对每一笔钱款均审查是否存在对应的谋利事项并据此来认定受贿金额，又会因审查人的主观判断差异导致缺乏统一的客观标准。这恰恰说明，王霞受财行为与王欣请托事项之间的对应关系并不清晰、并不明确，不能排除二人以结婚为目的共同生活的合理怀疑。倘若最终王霞与王欣结为夫妻，双方间的财物往来就会成为二人的共同财产，就更不存在权钱交易。法院认为，应当考虑二人具有重组家庭的计划和感情基础。在此情形下，情人一方为另一方在事业提拔和责任追究方面建言献策、通风报信、出面斡旋有关领导，虽有违纪之嫌，但确属人之常情。王霞与王欣主观上并未将其视为一种交易，而是情感因素驱使下的自愿付出，因此不属于对国家工作人员职务行为廉洁性的收买。综上，王霞收受王欣给予609.5万元钱款的行为不应认定为受贿。不过，在王霞经王欣介绍，收受感谢费20万元帮他人入职毕马威一事上，二审法院支持了抗诉意见。最后，法院这样判！11月1日，对于王欣案、王霞案，二审法院分别作出终审判决。对王欣案，二审法院认为：王欣介绍个人向国家工作人员行贿20万元，属于情节严重，依法应处三年以下有期徒刑或者拘役。一审法院对于王欣介绍贿赂的事实未予认定，系定性有误，应予纠正。但考虑其在介绍贿赂中作用并不突出，并未实际参与贿赂款的交接，到案后能如实供述所犯罪行，根据刑法第三十七条，可认为犯罪情节轻微。最终判定王欣犯介绍贿赂罪，免予刑事处罚。对王霞案，二审法院认为：王霞受贿20万元，刚刚符合司法解释中受贿罪“数额巨大”的起点，依法应处三年以上十年以下有期徒刑，并处二十万元以上四十万元以下罚金或者没收财产。鉴于其在提起公诉前如实供述自己罪行、真诚悔罪、积极退赃，且宣告缓刑对所居住社区没有重大不良影响，认定王霞犯受贿罪，判处有期徒刑三年，缓刑三年，并处罚金人民币二十万元。

诱多式暴力割韭菜来袭：这家公司股价三涨停后从高点暴跌近40％

又一罕见收割“韭菜”方式袭来！连续3个一字涨停后转手做空砸盘，10个交易日股价跌去30%，将3个一字板涨停的涨幅全部吞噬殆尽，厉害！将第四天追进去的“韭菜”硬生生收割。10月21日，天业通联(002459)股价最低跌至10.61元，创2014年6月以来新低，截至收盘，股价报10.86元，跌幅5.4%。拟收购晶澳太阳能100%股权，复牌3个一字板在低位一直横盘的天业通联，7月19日早间突然公告，公司拟披露重大事项，临时停牌。紧接着，天业通联午间披露，公司拟发行股份及支付现金购买资产或发行股份购买资产，标的资产所属行业类型为能源装备制造业，预估作价在10亿元以上。公司自2018年7月19日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。天业通联23日晚间公告，公司与晶澳太阳能有限公司的实际控制人于2018年7月19日签署重大资产重组意向协议，对公司以发行股份方式购买晶澳太阳能100%的股权相关事宜达成合作意向。本次重组完成后，公司的实际控制人将发生变更，由何志平变更为靳保芳，本次重组将构成借壳上市。公司将积极推进与交易对方的进一步沟通、洽谈。根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关法律法规，本次交易构成重大资产重组，并构成重组上市。据悉，晶澳太阳能是全球最大的高性能光伏产品制造商之一，全球市场占有率达到10%。若此借壳成功，晶澳太阳能有望成为今年首例中概股回归案例。三个多月后，天业通联宣布复牌，称目前交易双方继续推进合作，交易双方就交易作价等核心条款尚未达成，复牌后继续推进重大资产重组事项。尽管如此，带着即将被光伏产业龙头企业借壳的消息，天业通联11月5日复牌后，股价连续走出3个一字板涨停。业内人士认为，光伏板块走强，与光伏政策回暖有关。在此市场环境下，晶澳太阳能作为全球光伏龙头企业，此次借天业通联回归，热度也逐步升高。公司股票继11月5日复牌涨停后，今日开盘又迎来涨停，表现出较高的市场预期。然而，到了第四天11月8日精彩来了，早盘开盘涨停，不到1分钟，机构开始砸盘，10分钟后跌停，上演了一出“天地板”的好戏。至收盘未能打开，当日成交6.95亿元，换手率达13%，将追涨资金悉数套牢。据盘后数据显示，当日国泰君安证券股份有限公司泉州云鹿路证券营业部、方正证券股份有限公司广州兴盛路证券营业部、国盛证券有限责任公司临沂金雀山路证券营业部、中国银河证券股份有限公司清远连江路证券营业部等机构卖出超2亿。11月9日，天业通联继续跌停，截至21日收报10.86元，创4年来新低！10个交易日其股价已跌去32%（峰值近40%），不但吞噬了前期涨幅，更是将追涨的投资者割了“韭菜”。主营业务已连续7年亏损事实上，天业通联之所以出售全部资产及负债以及置入新的资产，主要因公司主营业务已连续7年亏损。财报显示，天业通联在2011年-2017年扣非净利润分别为-564万元、-3.25亿元、-4.28亿元、-5944万元、-3.12亿元、-1055万元、-825万元。2018年三季报显示，公司扣非净利润仍未负为-783万元。值得注意的是，天业通联于2010年8月份上市，这也意味着，其仅上市首年盈利，随后便陷入了主营业务持续亏损的泥潭中；而靠着营业外收入在A股市场挣扎8年后，终于迎来了借壳。与此同时，受业绩拖累，公司自2010年上市以来累计分红1次，累计分红金额为0.68亿元。不过，要业绩没业绩，股价更是早已跌破发行价的天业通联，公司股东却赚得钵满盆满。数据显示，自上市以来高管减持天业通联累计套现金额约3.34亿元，若算上各大股东的减持，合计套现金额已超过13.30亿元。其中，天业通联原控股股东之一朱新生，套现金额超2.09亿元；现实控人何志平旗下的华建兴业在2013年，以6.06元/股的成本买入了上市公司股份，目前已成功套现5.3亿元，减持均价16.88元/股。“只顾自己捞得欢，哪管企业生与死”或是这家企业的真实写照！靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

复盘“鸿商系保险”局中局:中法人寿面临破产风险

在保险资本的舞台上，眼看新股东进入，眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。这一切，从中法人寿的大股东鸿商集团眼前一幕幕掠过。在保险业急剧转折这几年的关键时点，鸿商集团一次又一次错过，终酿成中法人寿现在债台高筑的结果。银保监会合并之前，曾有监管部门要收掉几张保险牌照的传闻，中法人寿即在传闻名单之列，这让该公司未来走向充满不确定性。财联社记者从消息人士处独家获悉，目前原中法人寿领导班子成员绝大多数已离开，总公司仅剩人事、财务、IT运营等业务负责人。到底是什么原因导致中法人寿深陷经营困境？鸿商集团进入中法人寿后发生了什么？财联社记者通过多方采访，试图复盘鸿商集团这场阴差阳错的“时代之战”。中法人寿员工大面积离职日前，财联社记者来到中法人寿位于北京CBD财富中心的总部办公区，该大厦59层全部为中法人寿总部办公区，可以清楚地看到整个办公职场工作人员稀少，几乎有近90%工位空置。随后，记者又实地走访了中法人寿北京分公司位于东大桥中复大厦四层的办公场所，这里同时也是中法人寿的综合服务大厅，现场同样冷清，只有一位工作人员外加一名现场保安。工作人员表示，综合服务大厅只办理存续业务，不办理新业务，目前大部分来现场办理业务的都是满期，退保的比例并不高。截至今年三季度末，中法人寿偿付能力为-6739.43%，在行业中垫底，其也是保险业内两家评级为D的寿险公司之一。中法人寿在偿付能力季度报告中也表示：“公司基于偿付能力充足率的结果，已启动业务管控、费用管控、投资管控等偿付能力管理的相关措施，并对偿付能力的发展情况进行密切追踪。为使公司尽早正常经营，更好地保障客户权益，防范公司经营风险，公司将加大与各方的沟通力度，加快公司增资进程。”值得关注的是，原保监会此前发布的《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》表示, 为控制风险、倒逼险企合规经营，保监会将根据风险成因和严重程度，对偿付能力不达标的险企“一企一策”，除停止部分或全部新业务外，严重者面临被接管或申请破产的处罚。财联社记者了解到，中法人寿的存量保单数量并不大，金额也不高，保险期限最久的保单2021将到期。一家几乎没有存量客户和存量员工的保险公司，相对于其他险企来说，被接管或者破产的处理难度系数很低。业内普遍认为，中法人寿破产的可能性较高，监管部门很有可能将其数位行业典型案例处理。因看不到任何希望，今年上半年中法人寿员工大面积离职。一位前员工对记者表示，“中法人寿极有可能成为业内第一家宣布破产的保险公司。”财联社记者联系中法人寿总公司进行采访，但对方表示：“公司不接受任何采访。”记者还联系鸿商集团，但该集团接线人员也表示：“不接受采访。”鸿商集团的数次蹉跎与错过财联社记者独家获悉，鸿商集团对中法人寿最初制定的增资方案是80亿元，但是因为错过了万能险最佳的市场时机而降至13亿元。自通过中法人寿首次提交增资方案以来，这13亿元的注册资本已经打入到验资账户中，由于增资方案迟迟未批，上述钱款始终无法动用，长久的股权结构割据战，终还是拖垮了中法人寿。被股东的“丢弃”的保险公司有几家，中法人寿最广为人知，但内情却极少有人知晓。时间溯回至2005年。当年，中法人寿作为“中国加入WTO世贸组织首批合资险企”正式成立。知情人士向财联社记者透露，中国市场并非中法人寿外方股东——法国人寿的主战场，所以，即使成立的最初几年中法人寿发展迅猛，外资股东始终没有继续增资的打算。中方股东中国邮政曾提出想增持至75%，但法国人寿并未同意，再后来，中国邮政有了属于自己的中邮人寿，股东双方的“较劲”有了更低的心理成本。在鸿商集团接手前，多家企业接触中法人寿股东，都未能谈拢。“无辜”的中法人寿被打入冷宫，眼见了国内保险业十年的迅猛发展。事情的转机出现在2015年，这也是鸿商集团与中法人寿故事的开始。是年，外方股东终于开始让步，同意稀释股份，鸿商集团成功拿下50%股权，并引入新股东北京人济九鼎资产管理有限公司，与法国人寿各自持股25%，鸿商集团成为单一大股东。虽然布局有点晚，仍可赶上保险业这波大增长的尾声，可偏偏，鸿商集团遭遇了数次阴差阳错。为开展业务，鸿商集团在取得50%股权之后，需增资提高偿付能力，股东三方需同比例增资，才能保持股权比例不变，但法国人寿拒不增资。摆在面前只有两条路：继续蹉跎；法方稀释股权。最终，鸿商集团与法国人寿达成共识，外方同意稀释股权。但根据《外资保险公司管理条例实施细则》，外资比例不能超过公司总股本的50%，也不应少于25%。也就是说，如果鸿商集团增资，法方股东没有同比例增资的话，中法人寿将从合资公司变成中资公司，这在我国的监管政策中并无先例，监管部门坚决不肯放行。鸿商集团再生一计，更换外方股东。一位接近鸿商集团的知情人士称：“想要彻底解决问题，还有一个办法，就是更换外资股东，为了能尽快扩大业务，鸿商集团开始满世界寻找外资接盘者。”彼时，鸿商集团曾提交过几家外资股东的合适人选，其中包括两家有名的日资险企，但因特殊原因，监管部门并未批准。在不断寻求新的解决方案、不断与监管部门沟通的过程中，政策变化突如其来，鸿商集团迎来当头一棒。2016年8月，原保监会发布《保险公司股权管理办法（征求意见稿）》，其中规定，单一股东持股比例不超过保险公司总股本的三分之一。此时，外资持股比例不得低于25%的要求开始松动，但手持中法人寿50%股权的鸿商集团要实现增资，必须寻找中资股东入局，接手其33.3%以外的股份。2016年11月，中法人寿提交融资方案，引入吉林省长久实业集团与安徽国圣投资为新股东，拟增注册资本13亿元。但因该方案股东方或存在关联关系等问题并未获得监管部门通过。时间来到了2016年四季度末，中法人寿偿付能力恶化至-140.31%，大幅低于监管100%的红线，中法人寿主动向监管申请停止新业务。该行为被市场解读为，鸿商集团向监管部门“卖惨”，以求监管部门放行，不过该说法并未得到中法人寿方面的官方回应。鸿商集团继续寻找新中方股东的过程中，监管部门顶格处罚前海人寿姚振华，要求其十年禁入保险业，同时对恒大人寿资金运用违规行为进行处罚，随着监管趋严，万能险杠杆红利骤减，鸿商集团对于保险业现金流觊觎的预期不断降低，回归保险传统业务本源成了当务之急。2017年4月，鸿商集团上报新方案，中法人寿的增资方案变更为引入广西长久汽车投资、宁德时代新能源与西藏先仁投资。然而，鸿商集团再次赶上了保险业内大事件。2017年4月9日，原中国保险监督管理委员会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪，接受组织审查。监管部门暂时停止了各类保险业务审批，鸿商集团没能赶在这之前通过审批，开始了漫长的等待。丧失险资投资优势的中法人寿，对于鸿商集团而言，最值钱的就只剩下保险牌照了。财联社记者采访了解到，在今年3月银监会、保监会合并之前，有意向方出价30亿元购买中法人寿保险牌照，鸿商集团对于这个价格并不满意。2018年4月，银保监会施行的新版《保险公司股权管理办法》对股东提出了更高要求，控制类股东5年内不得转让股权。此时距离鸿商集团取得中法人寿控股权正好3年整。即鸿商集团在无法通过保险公司获取现金流的同时，也错过了两年内牌照变现的时机。股权投资变债援计划资本市场的机会转瞬即逝。无法开展新业务，现金流进不来，还要继续维持公司运转，鸿商集团对中法人寿的股权投资变成了债务援助计划。有接近当时股权交易的知情人士在接受财联社记者独家采访时透露，中法人寿的新股东鸿商集团名下拥有诸多资产且资金实力雄厚，原本是想通过中法人寿的壳资源以“万能险”玩转杠杆，借助险资融资能力强，以及险资出海政策实现对海外矿产资源进行投资的计划。无奈的是，自收购中法人寿股权起，鸿商集团便开始了为获取股权而愈挫愈勇的励志戏码，“股权结构”问题成了一直悬于鸿商集团头上的达摩克利斯之剑。2017年，中法人寿向股东借款1.31亿元。2018年中法人寿协调股东借款情况延续，从年初至今已经借款8次，累计金额6410万元。中法人寿在公司公告中表示，借款资金主要用于应对公司出现的流动性风险，用于支付存量保单到期、退保等与客户相关的利益支出，满足维持日常运营的基本需要。“之前卖的保单陆续到期，需要支付的钱也不少。”上述知情人士对记者表示，中法人寿没有新业务，没有现金流，只能不断借钱。为了降低成本，中法人寿开始做减法。先是解散了销售团队，接着“消化”了内勤人员。2017年11月，副总经理罗振华提出辞呈离职，2018年7月，原副总经理、总精算师、首席财务官、首席风险官李鹏也申请离职。在经历了数年眼观行业发展、数年的股东蹉跎之后，中法人寿将走向何方，目前仍存变数。据一位知情人士透露，中法人寿还在拟定新的增资方案。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

高盛深陷“一马基金”泥潭 行贿5亿美元供高管买豪宅？

“华尔街之王”高盛(Goldman Sachs)经常行走在悬崖边缘，稍有差池难免堕入深渊。最近，高盛在“一个马来西亚发展有限公司” （下称“一马基金”，1MDB）丑闻中越陷越深。阿布扎比一家主权财富基金因高盛“挖坑”遭受到了巨额损失，忍无可忍，把它直接告上了法庭。这家高盛的大客户是来自阿布扎比的国际石油投资公司（下称“IPIC”），曾是马来西亚一马基金的合作伙伴。当地时间11月21日，IPIC正式向纽约州地方法院起诉高盛及部分涉事个人，要求赔偿。目前尚不清楚IPIC索要的赔偿金额。在2010年因为在全球信贷危机前后的行为而频频受到美国国会抨击后，高盛花了很长时间修复其形象。好景不长，这次一马基金丑闻中，高盛又深陷泥潭。越来越多人卷入其中IPIC控告的理由是高盛在这桩“大型国际阴谋”中扮演了核心角色，且高盛向IPIC前高管行贿，利诱他们配合这场阴谋。从2012到2014年，IPIC的高管与一马基金达成一系列协议，投资马来西亚的房地产和发电站等开发项目。在2015年，IPIC为高盛安排的、一马基金发行的近35亿美元债券提供担保。IPIC在诉状中称，高盛贿赂了IPIC前董事总经理哈德姆·阿尔库拜西(Khadem al-Qubaisi)和IPIC子公司阿尔巴投资(Aabar)的首席执行官穆罕默德·阿尔胡塞尼(Mohammed al-Husseiny)。阿尔库拜西接受了将近5亿美元（约合35亿元人民币）的贿赂，被他用来购买在美国洛杉矶和纽约的豪宅。作为交换条件，阿尔库拜西和阿尔胡塞尼操纵了IPIC和阿尔巴对一马基金的投资。据媒体报道，阿尔库拜西已在阿联酋被拘禁26个月。美国与马来西亚的检方都认为，这些交易是精心设计的骗局，以便相关个人从一马基金中盗走大额资金。在一马基金因丑闻曝光违约后，当时的马来西亚政府在一项和解协议中同意偿还IPIC的损失，不过，这一和解方案目前遭到了马来西亚新政府的质疑。高盛扮演“核心角色”一马基金是马来西亚时任首相纳吉布在2009年成立的国有全资投资基金。一马基金成立时宣称的目的是通过各类全球合作投资和外国直接投资项目，发展马来西亚经济，最终造福国民。但美国司法部指控称，2009年至2014年间，一马基金的高管及其同伙从该基金挪用了大约45亿美元。目前，一马基金是至少六个国家的腐败和洗钱调查的对象。IPIC在起诉书中认为，高盛在丑闻中扮演了“核心角色”。当然，高盛因为一马基金案已经惹上了多起官司。此前在11月1日，美国司法部起诉两名前高盛员工，指控他们帮助一马基金洗钱，这是美国司法部首次对一马基金丑闻提出的诉讼。这些起诉和调查都引发了高盛这家昔日“华尔街之王”的企业文化与管控的问题。被控涉事的个人包括高盛前合伙人蒂姆·莱斯纳(Tim Leissner)，莱斯纳是高盛在2012年和2013年为一马基金出售3只债券筹集到65亿美元的主要推手。在这些交易中，莱斯纳为公司赚取了5.93亿美元的佣金，一马基金也成为了当年最令高盛赚钱的客户之一。莱斯纳在庭审时表示这笔承销“为高盛带来了可观的费用和收入，在很多情况下，高盛引以为豪”。然而蹊跷的是，高盛在这几次承销中得到的佣金比例为9%，是国际上承销风险债券行业平均水平的好几倍，明显不合常规。据报道，筹集到的65亿美元有超过27亿美元被转移到由莱斯纳和马来西亚金融家等人控制的账户，用来向政府官员行贿。目前莱斯纳已对这件事的共谋刑事指控认罪。他承认帮助洗钱并违反美国《反海外腐败法》。现年48岁的莱斯纳将被罚款4370万美元。据熟悉此事的人士透露，莱斯纳将继续协助调查高盛，这令高盛所面临的法律压力不断升级。一波未平，一波又起。随着案情的深入，高盛前CEO也被发现难逃干系。美国司法部在法庭文件中提及的，高盛前CEO劳尔德·贝兰克梵（Lloyd Blankfein）曾于2009年与纳吉布共同出席了一马基金的会议。不过，一直以来，高盛的说法是，它在一马基金交易中被马来西亚的一些银行家误导，不知道该基金涉嫌挪用资金或涉嫌向马来西亚政府官员行贿。在美国司法部正式起诉前，高盛与检察官进行交流时还坚称，莱斯纳等人向公司谎报了他们的行为，并隐瞒信息。不过，莱斯纳在认罪声明中却称，自己的罪行与高盛倾向保密的企业文化有关：“我与高盛的其他员工和经纪人共谋，而向高盛的某些合规和合法雇员隐瞒事实，这在很大程度上符合高盛的文化。”高盛将付出惨痛代价马来西亚总理马哈蒂尔日前在接受媒体采访时表示，高盛在一马基金的交易问题上“欺骗了”马来西亚。马哈蒂尔称，有证据表明是高盛做了错误的事情，不过他并未说明具体细节。马哈蒂尔还称，考虑到高盛在一马基金丑闻中扮演的角色，不排除未来禁止该投行在马来西亚开展业务的可能性，并警告高盛，“我们正在关注”此事。同时，马来西亚财长林冠英也表示，对于高盛经手一马基金的问题交易，马来西亚将寻求高盛退还所有交易收费。马哈蒂尔指定的接班人安华（Anwar Ibrahim）还在新加坡发表了严厉的言论，称高盛“必须明白，与越界行为和犯罪勾结是不可原谅的”。在美国，高盛同样将面临处罚。根据美国《反海外腐败法》的反贿赂法规定，除了应该退还相关约6亿美元的费用外，高盛还将会受到最高两倍的罚款。根据彭博行业研究分析师的估算，高盛在美国的诉讼风险包括起诉和调查，估计成本可能超过20亿美元，其中超过10亿美元来自一马基金丑闻。一马基金丑闻还可能影响到高盛的整体银行业务布局。IPIC是高盛投行业务的长期客户，多年来雇用高盛提供融资与交易建议。据熟悉高盛地区业务的人士称，如果阿联酋在此次事件后，将业务从高盛转走，可能会影响其他中东国家主权财富基金的心态，特别是沙特，从而影响到高盛的整体布局。投资银行摩根士丹利在11月21日将高盛评级下调至持有，目标价从291美元下调22%至226美元。摩根士丹利称高盛在一马基金丑闻调查中扮演的角色增加了公司的“风险和不确定性”。过去一个月，高盛股价下跌了近14%。20日更是收于两年来的低点。高盛目前市盈率仅为7.1倍，远低于过去五年11倍的平均水平，仅高于金融危机低谷时期的7倍。不过，让人称奇的是索罗斯在高盛股票上又现“神操作”，其对高盛的持股从二季度末的64814股降到三季度末的28206股，减持了超过一半持仓，躲过了大跌。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

基金分仓的“隐匿江湖”

近期券商研究所策略会不断。但与往年不同的是，今年的券商研究所策略会竟然收起了门票。记者了解到，即便是不需要购买门票，一些券商研究所只为客户提供策略会参加名额。研究所只为特定客户服务背后，基金分仓竞争白热化若隐若现。在这种情况下，基金经理的换手率与交易量成为市场关注的一个焦点。近日，华安创新证券投资基金（下称“华安创新”）遭到质疑，质疑称华安创新基金经理廖发达在管理规模20亿的华安创新时中，2018年的交易佣金达到2507万元，超过了规模303亿的兴全合宜。抛开对高换手率基金的质疑不谈，在基金分仓的“隐匿江湖”中，仓位向股东倾斜、新发基金凑规模等做法早已是行业默认。高换手率遭质疑东方财富Choice金融终端根据2018年基金公司中报统计显示，上半年123家基金公司通过303家券商（含外资券商）交易了6147只基金，分仓总数超过80000个，平均每只基金需要13个仓位，股票交易、债券交易、回购交易总额达到27.11万亿元，基金公司为券商贡献佣金总计49.22亿元。对基金公司而言，管理费的分仓收入也是一笔不小的开支。随着交易佣金率的不断下行，券商的佣金率也在不断下降，一些已经低于万五的水平。公募基金的佣金分仓收入是券商研究所收入的主要来源之一，一般而言券商研究所通过向买方提供研究支持和服务，以获得买方的分仓佣金。以诺安先锋混合租用证券公司交易单元进行股票投资的情况为例，半年报显示，其支付给平安证券、国信证券和广发证券的佣金分别为400万、396万和394万。东方财富统计数据显示，基金产品佣金最高的前八依次为诺安先锋混合、华安创新混合、兴全合宜混合A、富国天瑞强势混合、景顺长城沪深300指数增强、博时主题行业、南方新优享、华安策略优选。这8只基金的佣金最高为2640万，最低为1654万。近日，基金产品佣金排名前列的华安创新便受到质疑。质疑称华安创新的基金经理廖发达在管理规模20亿的华安创新时中，2018年的交易佣金达到2507万，超过了规模303亿的兴全合宜。业内流传的一种说法是，基金公司为了鼓励券商销售基金，就拿交易量去换，谁卖的基金多，就把交易席位给到那家券商。“基金经理不可能通过高换手率、大交易量来实现定向利益输送。“对此，华安基金相关人士告诉第一财经。华安创新半年报显示，今年上半年基金经理买入股票额为134.95亿元，卖出额为135.51亿元。上海一位资深基金经理告诉记者，“兴全合宜不怎么交易，所以和兴全合宜进行比较并不十分合理。通常来说，机构交易费率中老的产品费率较高。”“华安这只产品，半年2500万不到，大概算下是2倍的换手率，也就是说平均持股时间是半年。我觉得处于正常范围，当然还是要看产品费率。”该上海公募资深基金经理表示。“在市场行情波动较大、行业轮动变化快的市场环境下，华安创新的趋势投资策略产生了它的高换手率。公司已经注意到了这一现象，早在今年四月就已开始加强对华安创新投资策略的研究分析，控制换手率。”华安基金相关人士进一步表示，未来公司会定期进行基金投资策略的分析研究，不断完善投资策略，控制换手率，提高投资业绩。行业“潜规则”在采访中记者也了解到，抛开对高换手率基金的质疑不谈，在基金分仓的“隐匿江湖”中，仓位向股东倾斜、新发基金凑规模等做法早已是行业默认。“其实已经是行业默认的一种行为，就是基金发新产品的时候券商帮忙成立，特别是现在这种行情不好发的话，就更需要券商帮忙凑。作为回报，基金会分给券商一定的仓位。”业内人士告诉记者。另外一种情况就是在佣金总额排名前十的基金公司中，只有两家基金公司没把最大佣金交易席位给自己的股东券商。像南方基金上半年总佣金1.43亿元，最大佣金给了股东华泰证券，席位占比约8.2%。“申万宏源和海通证券都是富国基金大股东，佣金向股东倾斜现象明显。”对此，分析人士指出。据第一财经了解，公募基金佣金的支出占到管理费支出的比例各家基金都有所不同。以长盛成长价值为例，截至今年上半年，该基金管理费支出为235.8万元，佣金为68.2万元，佣金占到管理费的比例约为28.9%。而在宝盈策略增长混合中，该基金上半年管理费1635.6万元，佣金高达1270.5万元，佣金占到管理费的比例为77.7%。统计显示，佣金率最高的十家券商都在万九。佣金率最高的是九州证券，为万分之9.46，佣金率最低的金元证券是万分之5.38。2018年上半年年佣金总额排名第一的是长江证券2.25亿元，第二是中信证券2.21亿元，第三是广发证券1.95亿元，第四是招商证券1.77亿元，天风证券以1.59亿元位列第五。数据进一步显示，截至今年中报，券商佣金率最高的前十大券商依次是九州、长城国瑞、中天、申港、瑞信方正、国开、宏信、华泰联合、华鑫证券、华宝证券等。后新财富时代，券商研究所对销售人员的考核也与基金的分仓紧密联系在一起。“现在基本上就是以派点作为考核。派点的话也很难拿，中小型券商的话基金也很难给打分，所以现在我们通过各种渠道想去拓展研究所影响力。”北京一家中小型券商销售告诉记者。“每个客户会给服务他们的研究所进行打分排名，核心券商的佣金费率自然会高一些。不同券商不太一样，不同基金公司给的也不会一样。”该北京中型券商销售透露。不过，来自公募基金分仓的收入，与券商研究所的综合实力相关。很大程度上，佣金收入与券商研究所的研究能力正相关，这也是为何不少中小券商研究所在近两年投入重金招兵买马的重要原因。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深圳市互金协会启动 P2P网贷机构自律检查

　　11月22日，深圳互联网金融协会正式对外发布《关于开展深圳市P2P网络借贷机构自律检查工作的通知》（以下简称“《通知》”）显示，深圳市互联网金融协会正式启动对深圳市P2P网贷机构开展自律检查工作，检查时间为通知发布之日起，于2018年12月20日结束。　　《通知》表示，根据深圳市互联网金融风险等专项整治工作领导小组办公室要求已经提交自查报告，并向协会提出自律检查申请的P2P网贷机构。未提交自律检查申请、或经核实申请材料不符合要求的P2P机构不纳入自律检查范围。　　平台需提交申请资料，深圳市互金协会自通知下发之日起开始接收申请材料，接收截止时间为2018年11月28日18:00时。申请材料包括:自律检查申请书、自查报告(不舍附件及佐证材料),存管银行通过测评的证明、全部业务上线银行存管的证明、近两年纳税证明和员工社保材料，实缴注册资本证明材料。　　深圳互金协会将根据平台提交的申请资料，按照《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》、《网络借贷资金存管业务指引》和《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》等文件的相关要求，对平台进行检查，重点关注是否严格定位为信息中介、有无从事信用中介业务，是否有资金池、有无为客户垫付资金，是否为自身或变相为自身融资，是否直接或变相为出借人提供担保或承诺保本付息，是否对出借人实行了刚性兑付，是否对出借人进行风险评估并进行分级管理，是否向出借人充分披露借款人的风险信息，是否坚持了小额分散的网络借贷原则，是否发售理财产品募集资金(或剥离到关联机构发售理财产品)，是否以高额利诱等方式吸引出借人或投资者加入。　　《通知》指出，P2P网贷机构自律检查期间应树立正确宣传理念，杜绝一切形式借用自律检查名义，擅自进行不实宣传或变相推广的行为。自律检查的过程中，如发现检察人员存在违反相关工作纪律、廉洁纪律行为，通过协会邮箱进行实名反馈，届时将由专人调查处理。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又是套路！“支持专柜验货”背后藏猫腻

摘要：商家表示，要证明这是假货就必须要出具验货报告。然而品牌国内官方并不能给婷女士鉴定报告，他们表示只认可官方和专卖店的货品，淘宝上的货品品牌国内官方并不认可。随着各种网购平台的快速发展，中国老百姓不用出国，就可以在网上购买很多国外知名品牌的商品，既省时又实惠。近日，福州的婷女士网购了一支进口口红，原本是自己的生日礼物，结果却有些尴尬。月销量3万商品竟是假货婷女士已经有着10年的网购经历，经常在网上购买衣服、洗面奶、日用品，网购经验算是丰富的。这次婷女士购买的进口口红选择了一家天猫国际的店铺，月销量3万多，婷女士感觉还是比较靠谱的。下单不久，婷女士看到物流信息显示，口红在福州海关申报清关，保税仓发货。可随后收到口红的婷女士，并没有体会到拆包的喜悦。婷女士说，商家寄来的口红看起来感觉质地粗糙，不像专柜那么细腻，同时，外包装、字体、颜色等也和国内专柜正品有区别，特别是寄来口红的包装标示掉漆，而专柜正品包装标示，用剪刀刮漆都掉不下来。婷女士：我就马上跟他们讲，你们这个质量不行，但他们一直说他们是正品。名曰“专柜验货” 实为文字游戏商家客服对标示掉漆给出的解释是由于仓库全是香水，比较潮湿，酒精浓度高，会和标示发生一些反应，导致标示可能更脆弱一点。商家同时也表示他们“专柜验货，假一罚十”。婷女士：我本来是说退货算了，退货原因就选择“假冒品牌”，他们就让我改退货原因，我就不改，他们说，这个是支持专柜验货的，我很生气，就跑到专柜去验货了。专柜看了就直接说这个不是正品，口红颜色不对，外面盒子就不对，正品里面膏体会更细腻一点。婷女士将验货结果告知商家，商家表示，要证明这是假货就必须要出具验货报告。然而品牌国内官方并不能给婷女士鉴定报告，他们表示只认可官方和专卖店的货品，淘宝上的货品品牌国内官方并不认可。商家拒不提供进货渠道证明陷入困境的婷女士联系到了电商平台，希望能得到他们的帮助。婷女士：你们说支持专柜验货是怎么鉴定呢？现在dior那边都不给我鉴定。客服：您目前是要求赔偿是吗？婷女士：也没要赔偿。我说这是假货，他们不承认，我去专卖店鉴定是假货，他们也不承认。我就想去鉴定，结果dior那边不给我鉴定，我想去工商局鉴定，结果你们又说工商局鉴定是没有效果的，你们天猫国际一直说是支持专柜验货，我就不知道要去哪里验货了。客服：我也理解，确实鉴定的话比较麻烦。婷女士：我感觉这个不是麻烦的问题，根本就没有地方鉴定。客服：您可以搜索一下品牌方，应该有国内联系方式，也有国外的联系方式，境外的话一般是通过邮件、电话的方式，您可以这样去联系一下。婷女士家人表示，如果作为普通消费者在国内想要验货真要这么难的话，那我们能不能找商家要到进货渠道？这样我们也可以找到验货的方式。客服：如果您对这个商品确实还有怀疑的话，我们可以联系商家帮你要到品牌方的授权报告给到您看一下，或者就是进货凭证，您这边也可以去查看一下。婷女士丈夫宏先生：我们有找卖家，要求他们提供进货渠道，既然我们没有办法提供假货的证明，我们就反过来要求他提供你是真货的证明，卖家不肯，说这个涉及到商业秘密，然后就直接拒绝了。商家要求更改退货原因国内验货不给验，进货渠道也找不到，所谓的“支持专柜验货”就真的只能是说说而已，由于担心网购确认收货时间的关系，无奈之下，婷女士只好先把货品退回去。婷女士表示，为了避免别的买家再次上当，她在退货原因上选择了“假冒品牌”，尽管当时商家在网上跟婷女士沟通，希望更改退货原因，但在没有更改的情况下，婷女士依旧把商品退了回去。婷女士原本想着，事情到此已经结束，但接二连三的电话让她不堪其扰。商家客服：你这个退货原因可不可以改一下嘛？婷女士：我为什么要改，你们给我的又不是正品。商家客服：就是不是正品你也可以改一下这个原因的，你这单是我接待的，我不想被老板扣钱，马上发工资了，没钱。你改下原因，你寄回来后我私下给你补偿可以吗？就改成退运费或者包装破损也可以。婷女士：可是你们发的不是正品。我刚开始也是看你销量多我才买的，并没有仔细去看你们的评论，我是拿到了以后才看你们的评论。商家客服：你要想一下，人红是非多啦，销量高肯定会有些有问题，有些会觉得不一样。婷女士：你们已经有那么多好评了，也不会差这一个。商家客服：确实是这个原因对我们有影响，同意之后，就有证据了，要求我们假一赔十了。就改一个原因啦，也没什么。婷女士：我不会改的。商家客服：就改一下，可怜一下我啦，我没钱啦，就可怜一下行不行？专家：商家有义务提供商品真实情况婷女士表示，在她投诉后不久，涉事网店的产品就已全部下架，在网站平台上也已经搜不到该家店铺了。福建省消费者委员会专家组成员许歆表示，在实施的电子商务法中规定，如果平台经营者销售的商品和经营的产品侵害消费者权益，平台应该采取必要措施，否则，平台就要承担相应的连带责任。法律是最低的底线，如果平台确实无法对这些侵权产品或相关产品进行鉴别、规诫，也可以向相关行政部门进行举报，或者是进行线索反馈。许歆认为，在电子商务如此发达的今天，平台也有这个技术能力。对于网络上各种“支持专柜验货”的商品，专家提醒消费者，要睁大眼睛，谨慎购买。许歆表示，所谓的“支持专柜验货”，实际是玩文字游戏，因为并没有写清楚是支持中国的专柜验货，也没有说是由谁来做专柜验货。涉及到跨境产品，有全球联保，要写出详细说明。同时，提供商品真实情况是商家的义务，这也是消费者的权利。专家还表示，在中国境内销售的商品，必须要有中文说明，执行标准，化妆品属于强制检验，如果没有这些，就是三无产品，海淘也好，国外产品也好，通过网络进入中国境内销售，就必须遵守这些规定，这是基本常识。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷之家主推的今金贷被立案 曾威胁投资人“不会兑付1分钱”

序言：网贷之家重点推广和深度合作的P2P平台今金贷被立案，曾威胁投资人“不会兑付1分钱”；业内戏言：网贷之家已成“暴雷之家”。与网贷之家类似的网贷天眼、与其深度合作和推广合作的网贷平台也是雷潮阵阵，业内人士戏称：天眼雷阵。宣布清盘2个月后，网贷平台今金贷被传遭经侦立案。11月21日下午，经柒闻网致电兰州市公安局经侦支队确认，因涉嫌非法吸收公众存款，今金贷已被兰州公安立案侦查。兰州警方表示，投资人只需携带合同、身份证等相关报案材料，即可直接致兰州公安局报案。目前，相关案件情况尚未进行通报。公开信息显示，今金贷是甘肃金畅实业投资集团有限公司（下称“金畅集团”）旗下网贷平台。而金畅集团旗下各子公司涵盖多种业务模式，产业涉及互联网金融、私募股权出借、O2O电子商务、B2B大宗商品互联网交易等领域。今金贷主体运营公司甘肃金畅网络科技有限公司（下称“金畅网络”）成立于2014年11月。2015年5月，今金贷上线运营。公司法人代表张彦军，通过金畅集团实际持股86.35%，为公司最终受益人。此外，金畅网络旗下还有深圳市金畅商业保理有限公司和北京金畅网络科技有限公司2家全资子公司。2018年7月，今金贷陆续被传出现逾期，同时，存在与其他平台标的互换、多头借贷、自融等违规行为。8月初，今金贷发布公告称，终止与上海银行存管系统合作关系，存管系统迁至富友金账户。9月25日，今金贷举行了投资人见面会，并宣布清盘，停止运营。通过在线直播，柒闻网了解到，张彦军就平台相关情况对投资人进行了说明。据悉，截至9月25日，今金贷逾期约1.5亿，期间仅催回600万。张彦军表示，公司已聘请一家深圳的资产管理公司和上海律师，将于10月15日给出4—5个兑付方案供投资人选择。并承诺不失联、不跑路，直至最终完成兑付。会上，张彦军遭到现场投资者质疑，认为今金贷既没有给出兑付方案，也未公开平台资产情况，难以令人信服。随后，张彦军威胁称不会给投资人兑付一分钱，直播由此中断。10月15日，今金贷发布债抵房、债权折价转让、分期付款等兑付方案。并提出，出借金额1000元以下的投资者，直接完成兑付。今金贷官网显示，截至2018年7月30日，今金贷累计逾期总额2611万元，逾期90天以上金额374万元。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

股东扎堆减持 “清仓式减持”重现！这些公司引关注

随着A股市场逐渐回暖，部分上市公司股价强劲反弹，这似乎刺激了股东的减持意愿。11月21日晚间，北信源公告，控股股东林皓拟减持6%股份。Wind数据显示，自11月份以来，A股139家公司发布减持公告，拟减持股份数量共计17.62亿股。其中不乏清仓式减持，个别企业因获得纾困资金后股东立刻减持而引发市场强烈关注。业内人士指出，近期部分公司获得纾困基金后股东减持，回购掩护减持等情况频出。政府资金支持上市公司时应要求受援公司大股东不得随意减持。拟减持规模较大梳理发现，近期股东减持出现四个特征：一是减持金额和规模较大；二是减持主体以高管和投资机构为主；三是减持方式多以集中竞价为主，小部分通过大宗交易；四是减持的目的多数是因个人资金需求，部分因为公司或项目发展需要。对此，中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟对中国证券报记者表示，从减持主体看，由于高管和投资机构对公司的运营情况了解，侧面说明有些企业经营状况尚未得到根本好转，趁反弹之际离场。恒立实业此前一度被称为“妖股”，自10月22日-11月19日，18个交易日出现14个涨停板，股价从2.58元/股涨至9.78元/股。而近日长城资管一则减持公告令恒立实业股价有如坐上“过山车”。11月7日，恒立实业公告称，长城资管拟在公告披露之日起15个交易日后的6个月内，减持不超过2.31%股份。受此影响，恒立实业近两日股价大幅下挫。11月21日报收8.27元/股，下跌7.6%。值得注意的是，有的上市公司一方面通过兜底式增持倡议，呼吁员工增持，以维护股价；但另一方面公司高管频繁减持公司股票。星星科技此前公告，公司董事长、副董事长以及公司重要股东在今年9月份集中减持。而早在今年2月，星星科技发布了“兜底式”增持公告，鼓励公司中高层管理人员、核心技术人员积极买入公司股票，买入公司股票收益不足4%的，差额由倡议人以自有资金予以补偿。事实上，不少公司在发布减持公告后遭遇二级市场股东用脚投票，岷江水电、永吉股份、光威复材、宜华健康等公司均在发布公告后跌幅超过10%。赵亚赟表示，从减持的金额和规模来看，公司管理层减持占比较小，但投资机构减持力度较大。但均对市场人气有一定影响。清仓式减持频现在上市公司高管减持中，不乏清仓式的减持。其中，有的企业因刚获得纾困资金，股东立即减持而受到格外关注。11月20日，博天环境前期刚获得纾困资金，但随后公司三位股东拟清仓式减持，在市场引发了不小的震动。11月20日晚间，上交所向博天环境下发问询函，公司在回复函中称，三家公司承诺半年内不在二级市场减持，5000万元信贷资金属于正常授信，已用于生产经营，控股股东明确表示无减持意向。实际上，11月份以来，除博天环境外，包括麦迪科技、康达新材和诚迈科技等多家上市公司遭股东清仓式减持。11月15日，麦迪科技公告称，公司股东义浩涌兴与鼎知资产作为一致行动人，合计持有公司股份982万股，占公司股本总数的12.18%，拟将上述股票全部择机减持。此次减持可谓是清仓离场。今年7月以来，公司合计4位股东发出清仓减持计划。在赵亚赟看来，虽然股东有交易的自由，即便清仓也合法合规。但这种一拿到救助资金就清仓的方式间接损害了中小投资者利益。作为机构投资者如果热衷于投机，其盈利前景也不让人看好。违规减持被罚对于上市公司股东减持，监管层加大了关注力度。11月以来，112家公司收到监管函，超过3成针对上市公司的高管个人。未提前披露减持计划、三季报敏感期内违规减持等是这些高管被监管的主要因素。11月13日，平治信息持股5%以上的股东陈国才违规减持，并未通知上市公司予以公告，被浙江证监局采取出具警示函的监督管理措施，记入证券期货市场诚信档案。陈国才作为平治信息持股5%以上的股东，于6月11日通过集中竞价交易，减持平治信息股票12.72万股，持股比例由5.03%降至4.9213%。陈国才未在持股比例降至5%时暂停交易，未通知上市公司予以公告。部分公司高管减持前未提前披露减持计划，因此收到监管函。以*ST尤夫为例，公司副总经理兼董秘赖建清此前通过聚鑫21号信托计划增持公司股份。5月8日，云南信托对聚鑫21号持有的公司股票通过集中竞价方式进行了强制平仓，减持110.27万股，占公司总股本比例0.28%，涉及金额732.19万元。作为公司高管，赖建清未能在上述股份减持首次卖出的15个交易日前预先披露减持计划，因违规减持收深交所监管函。近年来，监管层持续加大对违规减持的监管力度。2017年5月，证监会发布减持新规，完善大宗交易“过桥减持”监管安排，完善非公开发行股份解禁后的减持规范，细化了减持比例限制。2018年4月，上交所、深交所发布上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引，股东减持信息披露的间隔从5%缩减至1%。这一举措剑指长期困扰A股的股东频繁减持套现行为。赵亚赟认为，由于市场信心不足，政府资金支持上市公司时应先要求受援公司大股东不得随便减持，监管层可以对类似做法加强监管。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

坏账之殇 多家农商行评级下调

在经济下行处置周期较长、贷款清收难度加大的情况下，农商行不良风险加速暴露。11月21日，据北京商报记者不完全统计，今年以来，已经有11家农商行遭遇信用评级下调或评级展望调为负面的尴尬局面。在分析人士看来，地方经济或一些小微企业经营出现困难导致坏账、逾期率大幅飙升是农商行遭遇评级下调的主要原因，未来农商行应加强弥补内部短板回归本源。多家农商行评级遭下调据中国货币网显示，中诚信国际日前发布《下调降铜陵农村商业银行股份有限公司主体和债项信用等级的公告》，将安徽铜陵农村商业银行的主体信用评级由A+调整为A，维持评级展望为稳定。中诚信国际称，2018年以来，应监管要求，铜陵农商行将不良贷款充分暴露，不良余额增长迅速。截至2018年9月末，该行不良贷款余额达18.79亿元，较年初大幅增加16.17亿元，不良贷款率较年初大幅上升12.7个百分点至15.17%。由于不良贷款率增速过快，截至2018年9月末，该行拨备覆盖率较年初大幅下降164.99个百分点至36.96%，远低于监管最低标准。在资本充足率方面，贷款损失准备缺口扩大使该行9月末资本净额较年初下降51.16%。受此影响，该行核心一级资本充足率和资本充足率分别较年初下降7.35个和8.68个百分点至4.42%和7.44%。据北京商报记者统计，今年以来，包括铜陵农商行、贵阳农商行、吉林蛟河农商行、山东广饶农商行、山东五莲农商行、山东邹平农商行、山东威海农商行、贵州乌当农商行、景德镇农商行、长春发展农商行以及山东寿光农商行在内的11家农商行遭遇信用评级下调或评级展望调为负面。业内人士分析认为，农商行遭遇评级下调的原因，主要是因为地方经济或一些小微企业经营出现困难导致坏账、逾期率大幅飙升，从而带来监管指标下降。农商行坏账难处置在贷款清收难度加大的情况下，一些农商行的坏账“盖子”也被揭开。对铜陵农商行的资产质量，中诚信国际在评级公告中披露，由于铜陵市为传统工业城市，铜陵农商行的信贷投向与当地主导产业高度相关。该行早期发起的多笔大额银团贷款由于企业经营不善无法按时偿还，贷款质量持续下滑。并且由于不良主要为厂房抵押贷款，经济下行周期处置周期较长，贷款清收难度较大。11月19日，银保监会发布2018年三季度银行业主要监管指标数据显示，截至三季度末，农商行不良率为4.23%，虽然较二季度的4.29%有所下降，但仍处于高位。北京商报记者通过梳理发现，上述11家农商行评级下调的原因也主要集中在资产质量明显下行、不良贷款率大幅攀升、资本充足率指标降幅较大等方面。对于频频暴露的农商行风控问题，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英向北京商报记者表示，这与农商行的“历史包袱”不无关系，农商行普遍是由之前的信用社改制而来。相较全国性银行来说，在一些合规、风控等方便会有一定程度上的滞后性。所以才导致农商行在进行不良资产处置方面的弱势地位。未来总体风险可控农商行受制于系统、技防、客户资源和员工素质方面的因素，很容易成为每一轮经济波动中金融安全的“重灾区”。在经济形势好、流动性充裕时，农商行潜在的问题都可以暂时被掩盖。一旦经济下行，流动性收缩，“裸泳”者最终都将原形毕露。北京商报记者注意到，最近就有4家有着亲密股权关系的农商行均因“违规办理同业业务”集体吃了银保监会黑龙江大庆分局的罚单，罚单金额高达600万-1000万元，在业内实属少见。市场观点认为，此前少数中小银行出于短期利润的追求以及对规模扩张的渴望，同业业务超标发展，农商行回归本源才是要义。王红英进一步指出，在严监管下，农商行的整体不良率已经被充分暴露，未来一段时间不良率不会再呈现结构性上升的状态。目前来看，农商行整体发展趋势是稳定的，在不同的区域，由于地方区域经济的产业结构不同也会存在差异化的暴露情况，但总体来说风险可控。

社论：莫让上市公司回购成“套路”

简介：不能让上市公司回购成“套路”，有损投资者信心修复。最近一段时间，A股受内外环境影响持续低位运行，上市公司回购因对投资者信心的积极影响而被寄予厚望。然而，部分上市公司主要股东在回购的同时减持，且减持股份超过回购，引发不少关注。上市公司英威腾近日公告，今年5月22日至10月31日，其实际控制人黄申力、董事杨林大量减持，分别减持976万股和407万股，涉及金额约为5500万元和2800万元。而在此之前，英威腾决定进行股份回购，根据计划，英威腾拟以4000万元至1亿元资金，最多回购1183.44万股。公司日前披露，截至10月31日累计回购约905万股，回购总金额为4377万元，仅为黄申力、杨林减持金额的一半左右。类似在回购期间大幅减持的还有亚光科技、维维股份等上市公司。近期A股低迷影响因素较多，既有中美贸易摩擦带来的心理冲击，也有国内经济在转型升级过程中引发的市场预期不确定性增加，造成入市资金观望。同时存在股权质押这一诱发因素，诸多上市公司质押股份较多，随着市场持续下行不断逼近甚至跌破平仓线，对市场流动性带来较大冲击。正如刘鹤副总理所言，股市下滑过程中出现了被动减仓现象。为提振投资者信心、缓解股权质押风险，这几个月各地国资相继入场驰援，监管层相继出台政策并就资本市场相关问题喊话，股份回购则是上市公司层面的重大措施。为给上市公司回购扫清政策障碍，上月底闭幕的全国人大常委会会议对公司法有关公司股份回购的规定进行了专项修改，涉及增加股份回购情形，可用于员工持股计划等，以及完善实施股份回购的决策程序和建立库存股制度。此举被业界认为是对上市公司回购的“松绑”，因为此前上市公司回购股份主要限于注销。统计显示，自政策“松绑”至上周（11月18日）的仅仅二十来天，发布与回购股份相关公告的上市公司达107家之多。很明显，这与股份回购得到政策力挺密不可分。然而，部分上市公司这边出资回购，股东却在那边大举减持，难免引发诸多讨论。需要说明的是，不能因为主要股东在这种场合减持就加以指责，因为只要股份并非限售，又提前公告，股东自然有减持的权利。A股未来改革和发展的方向是朝着成熟资本市场前行，而自由买卖正是成熟资本市场奉行的交易原则。而且，上市公司主要股东在股权质押逼近平仓线时，通过减持获得流动性也在情理之中。但是，对于上市公司股东在公司回购之时大幅减持，且从A股目前发生的几例来看，减持价格往往高于回购价格，也不可不查。因为，上市公司大股东尤其是实际控制人拥有信息优势，很容易利用股份回购的利好，为其减持提供掩护，甚至进行内幕交易等损害其他投资人利益。也就是说，公司高管决定什么时候进行股票回购、什么时候进行公告，对于那些拥有大量股份的内部人士来说，很容易利用内部消息在高点减持，让散户投资者和国外投资者接盘。因此，对于资本市场监管者而言，需要重点关注大股东是否利用手中的投票权，对股份回购的决策、实施等行为进行支持，为其减持带来有利影响，甚至形成内幕交易、套利的双重嫌疑。一旦发现有上述现象存在，应及时对上市公司回购期间股东的减持行为进行规范。总之，在目前A股低迷、政策呼唤上市公司回购股份之时，对于同时出现的主要股东减持现象，既不必无端指责，也不可不查，尤其不能让上市公司回购成“套路”，有损投资者信心修复。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

5G商用未熟，6G概念已出

简介：在现实科技的试验场中，5G的商用产品已经开始成型，并逐渐向商业化的样子“成长”。5G网络、5G手机、5G平板、5G的第一通电话……随着国内5G牌照的即将发放，5G的热度不再仅仅停留在红绿线交叉的资本市场上，在现实科技的试验场中，5G的商用产品已经开始成型，并逐渐向商业化的样子“成长”。不久前，中国联通5G应用创新联合实验室正式启动，中国联通首席创新官黄文良介绍，在2019~2020年，中国联通将进行5G试商用建设和行业应用推广。而目前除了联通之外，中国移动和中国电信都在5G的应用创新上启动了相关孵化计划。但关于5G的“噪音”也不少，全球各个国家商用的步伐不一致、成本高居不下、应用的碎片化都让5G的前景变得不那么乐观。StrategyAnalytics高级分析师Ville-PetteriUkonaho说，“5G在短期内对大多数厂商来说风险大于回报。他认为，对于5G上升速度、设备价格、性能曲线斜率保持谨慎态度是至关重要的。但从战略的布局来看，作为未来最有商业前景的技术布局，5G代表的不仅仅是新一代通信技术革命，更承载着6G来临前的“连接经济”探索的重任。随着今年6G概念研究的启动，5G的商业化节奏正在加快。5G网络到底拥有多大的变现能力？市场是否已经足够成熟？什么样的应用才能成为杀手级的应用？这些问题就像是一个个赌局让参与的游戏玩家“难以抉择”，有业内人士戏谑，“5G应用提前一步是壮士，超前两步是烈士。”5G市场的爆发，显然要比3G/4G时代有更高的门槛。主要的原因一方面是投资门槛，另一方面是市场门槛。从投资的角度来看，如果频谱效率提升幅度并不高，运营商面临着投资难以收回的风险。曾经有电信运营商对5G的投资表达了悲观的态度。“向传统设备商购买设备，那可是一笔不菲的开支，在4G迈向5G的道路上，恐怕有些传统设备商没法生存。”德国电信的一名技术高管说，大部分的投资发生在5G无线接入网，投资回报率太低。为了控制成本，不能依照过去的模式来投资5G。如此冷漠的警告缘于德电对5G无线接入网投资成本的担忧和失望。德电预计，5G无线接入的投入占据5G总投入的50%至70%，这是一个天文数字。目前，绝大多数的电信资源并没有被充分利用。过去，像华为、中兴、爱立信这样的设备商生产产品，运营商测试招标投入使用。但真正投入到市场中的产品使用效能也许还达不到40%。从市场孵化的角度，虽然中国人均流量使用量每月接近2GB，并且以每八个月翻番，160%的增速向前推移，但没有企业敢打包票说已经找到了“杀手级”的应用。StrategyAnalytics的研究报告指出，无论是对运营商还是设备厂商来说，5G都不是行业弊病的灵丹妙药。未来5年可能会有很多艰苦的工作、实验和失败。“从目前的趋势看，5G的投资确实很难变成利润，2G是语音经营，3G和4G是流量经营，流量经营模式已经走到了尽头，5G赚钱模式需重新考虑。”中国电信研究院总工程师毕奇认为，推动垂直行业的发展需要变革思维，能否提供个性化的服务，将是决定未来5G成功与否的钥匙。“从1G到5G都是降成本、大一统服务的思路，到了今天要改变我们的思维，要变成大数据、人工智能、个性化服务，我们认为个性化服务是今后5G成功的一把钥匙，如果不做个性化服务，那5G发展就会碰到比较大的瓶颈。而发展垂直行业，实际上就是个性化服务的过程。”毕奇说。以中国电信为例，目前成立了5G应用创新联盟，着力点在移动宽带应用、超高清视频以及智慧城市等垂直行业上。而广东联通的一名负责人则对记者表示，目前联通正在尝试以“雁阵式”的创新方式加速5G的应用落地，包括与腾讯、比亚迪、富士康、大族激光、雪铁龙、华龙讯达、华星光电、宏电科技等企业合作，促进5G在垂直行业的应用。此前，联通与自动驾驶初创企业景驰科技达成5G战略合作，共同建立基于L4级无人驾驶的“5G联合创新实验室”，这也是全国首个基于端到端应用测试的5G应用创新联合实验室。6G概念“卡位”虽然5G的应用仍然在探索阶段，但在竞争激烈的通信行业，技术的启动周期往往会提前进行。工信部部长苗圩早在今年3月份就表示，我国已经开始着手研发6G网络。未来的时代，无人机、无人驾驶以及远一点的机器人助理等等都是需要物联网来实现。而6G网络通信技术主要促进的就是物联网的发展。从1G到5G，为了提高速率、提升容量，移动通信向着更多的频谱、更高的频段扩展。5G由小于6GHz扩展到毫米波频段，6G将迈进太赫兹（THz）时代。也就是说，6G网络可以提供1Tbps的网速，其Sub-1THZ频谱能够聚集数万亿移动设备，而不仅仅是5G网络所提供的数十亿。目前，除中国外，美国、俄罗斯、欧盟等国家和地区也在进行相关的概念设计和研发工作，预计到2020年正式开始研发，并且2030年正式投入商用。在业内人士看来，如果5G是一个万物智联的世界，车联网、远程医疗等应用需要一个几乎无盲点的全覆盖网络，那么6G网络将是一个地面无线与卫星通信集成的全连接世界。通过将卫星通信整合到6G移动通信，实现全球无缝覆盖，让网络信号抵达任何一个偏远的乡村，让深处山区的病人能接受远程医疗，让孩子们能接受远程教育，这就是6G未来。华为的一名研发人员对记者表示，5G可能会带来三个超越，即超越光纤的速度，超越工业控制总线的需求，超越当前无线技术的覆盖范围。而5G时代的技术群，如果通过超越传统技术的移动性联接，将重构数字世界和物理世界的资源分配方式，带来全新的未来数字世界。上述人士表示，以工厂为例，目前华为正在和合作伙伴探索实时镜像的数字工厂，这将带来革命性的变革，未来的工厂会变成真正的自动化工厂。“以后的工厂，厂房里面什么也没有，把这些机器人放进去，完全按照软件定义，直接组合成生产线，要调整的时候，直接通过软件让生产经营进行重构。物料也是通过物料机器人、物流机器人进行递送。整个生产线变成弹性制造。到了6G时代，这一切都可以轻松完成。”不管怎样，真正的6G也许距离普通人的生活还很远，但对于企业来说，技术的迭代需要时间成本，6G的竞争其实已经开始。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

阿里会计查出“财务造假”？比退款更可怕的事情

2135亿元的奇迹背后，有多少真实交易？双十一过后，很多人都在焦急地等待着快递吧！双十一，创造了2135亿元的奇迹。但是，随后媒体曝光了一些不和谐的声音。新京报最近曝光了一些平台利用双十一刷单。前天晚上，“宝宝刷单网”的QQ业务群内，“主播”们仍在发布刷单任务。随后被曝光后，“握手网”已改为“帮手网”。新京报前日关于电商刷单的调查报道版面。此外，在双十一之后，还有一部分人在忙着退货，有些人因为凑津贴，有些人因为闭眼瞎买，双十一疯狂剁手，双十一之后疯狂退货！但是淘宝双十一购买当日不能退款，只能在次日，当可以退款的时候，服务器崩了！可见后悔的人有多少。大家在双十一忙买货，双十一之后的一天忙退款。服务器终究还是顶不住这阵淡淡的哀伤。看到这两个事件，注会菌感叹挺多：这2000多亿成交量的背后应该要缩水不少；无论是刷单还是退货，对天猫、淘宝的会计来说都是难题啊，会计们看到刷单量和退货量，估计得哭。刷单=财务造假？阿里称今年已监控到2800多个刷单团伙；专家称打击刷单需要线上线下共同出手新京报刊发电商平台商家在“双十一”前刷好评、刷销量的调查报道，其中提及，包括“握手网”“宝宝刷单网”等在内的多家刷单平台，通过APP或社交软件、语音软件进行刷单交易，“握手网”客服还号称该平台有60万名“刷手”。被曝光后，此前业务频繁的上述刷单网站已经关停网页，但“握手网”只是更换了APP名称，但刷单业务仍在进行，“宝宝刷单网”仍在群聊和语音频道中继续开展。阿里回应报道称，今年已通过数据技术主动风控识别出2800个刷单团伙，京东也表示正加大打击刷单力度。据阿里巴巴提供的数据显示，2016年，共有4.6万家因刷单违规的店铺被阿里关店处理。随着打击力度的不断加强，这一数字在2017年下降到2.6万家。京东也在做着打击刷单的努力。据了解，京东研发了“反作弊识别系统”，利用大数据识别交易环节的异常数据，对虚假交易进行精准定位。识别出来的作弊订单均不计入销量排名，且会删除虚假的评价内容。京东方面介绍，为打击虚假交易行为，京东制定了一系列的严格管理及惩罚措施。凡是被系统鉴定为虚假交易的店铺，京东将对商家进行严厉处罚。对涉及商品进行惩罚性降权、下架，情节严重者关店。刷单，本质上是一种虚假交易行为，可以从一定程度上理解就是财务造假。对于刷单这种行为，注会菌和身边的小伙伴都深恶痛绝，在购买东西之前，我们习惯看一下别人的晒单和使用感受，但是你刷到一水的好评，真的很难让人相信这没有刷单行为。而对于企业来说，刷单行为也存在着极大的风险：如果一家电商企业正在为上市做准备，那么如果有刷单行为是非常麻烦的一件事！严格意义上来讲，触犯法律。刷单的平台属于非法经营，刷单的品牌方构成了不正当竞争。证监会非常重视刷单问题，因为直接关系上市公司的收入和利润是否真实。是否存在刷单，证券公司可能会专门调查，出具相关报告。由于和财报的真实性关系很大，所以会计师事务所也会盯住这一块。综上，为上市刷单，操作上风险大，得不偿失。检查是否存在刷单，关键检查两个部分，一个是进销存。另一个是快递的结算单，需要看到发货的重量或者体积的。刷单和退货的会计处理方式刷单的操作风险很大，但是现在有多少电商企业没有刷单行为？这对我们财务人来说是一个挑战，只要有行为，就得被记录，否则财务就会有大麻烦。刷单的会计处理方式刷单不是什么光荣的事儿，一直不太能见得了光，但不可否认，这是电商行业普遍存在的一种现象，在此不论是否违法违规，是否损害消费者或平台的权益和价值，单纯从财务的角度来做个简单分析。1.只有刷单没有实际发货的a收款时：借：其他货币资金/银行存款财务费用—手续费贷：其他应付款b退款时：借：其他应付款贷：其他货币资金/银行存款c支付刷单费：借：销售费用贷：银行存款/其他货币资金2.刷单有发货，空箱或赠送小礼物资金流向与1相同a付快递费：借：销售费用贷：银行存款b快递小礼物：借：销售费用贷：库存商品3.实际订单发货、再退回按一般的电商业务确认收入，退回时做销售退回：借：其他货币资金 负数贷：主营业务收入 负数应交税费—应交增值税—销项税额 负数借：主营业务成本 负数贷：库存商品 负数在日常工作中，要做好刷单与正常业务的所有记录，以利于管理和各方面核查，因为很难介定某单是否是刷单，涉及到是否隐瞒或者虚增收入等一连串问题。退货的会计处理方式发生退货，会计该如何处理？销售商品发生退货时会计处理，分两种情况：第一种情况，尚未确认销售商品收入的售出商品发生销售退回的，应将已记入“发出商品”科目的商品成本金额转入“库存商品”科目。借：库存商品贷：发出商品。第二种情况，已确认销售商品收入的售出商品发生销售退回的，除属于资产负债表日后事项外，一般应在发生时冲减当期销售商品收入，同时冲减当期销售商品成本，如按规定允许扣减增值税税额的，应同时冲减已确认的应交增值税销项税额。如该项销售退回已发生现金折扣的，应同时调整相关财务费用的金额。已确认收入的售出商品发生销售退回时，按应冲减的销售商品收入金额。借：主营业务收入应交税费——应交增值税(销项税额)贷：银行存款、应收账款同时，按退回的商品成本借：库存商品贷：主营业务成本我们前面也说了，刷单的成本非常大，谨记刷单无实质性交易，这样终归是存在风险。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

恒立实业减持威力无边？游资吓破胆仓惶逃命

11月21日晚，恒立实业发布《股票交易异常波动》公告，与此前一个月来发布的七则股价异动公告不同的是，这次居然是因为“跌幅”异常引起市场关注。公开信息显示，恒立实业股票交易价格已连续三个交易日(2018年11月19日、11月20日、11月21日)收盘价格跌幅偏离值累计达到20％以上，主力资金累计净流出2.70亿元。自上周五晚，第三大股东长城资管宣布减持计划后，疯狂哄抬股价的游资犹遭当头棒喝，妖股恒立实业的“涨停之路”戛然而止。彼时，长城资管宣布拟在11月17日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超过981.46万股，减持完成后将不再是恒立实业持股5%以上的股东。11月19日至11月21日，恒立实业股价分别跌去6.68%、8.49%和7.60%，11月21日，恒立实业盘中一度跌停。然而早前一个多月，公司股价却是另一番光景。由于监管层放松“并购重组”，恒立实业18个交易日创出14个涨停板，累计涨幅高达269%。在股价冲向最高点的当天（11月16日），中天证券台州市府大道、华泰证券天津东丽开发区二纬路、东北证券长春西安大路、华鑫证券杭州飞云江路、国元证券重庆观音桥步行街五家营业部累计净买入8576.94万元。转眼间，这些“火中取栗”的游资变成了高位接盘的“最大笨蛋”。11月19日至21日，连续大跌的三个交易日中，中天证券台州市府大道和国元证券重庆观音桥步行街营业部从最大买进前五席“出走”，列入最大卖出前五席位，卖出金额分别为5953.47万元和2670.14万元。但有趣的是，高位接盘者争先恐后出逃之时，近三个交易日以来，仍有三个熟悉的身影净买入。西藏东方财富证券拉萨团结路第二营业部（简称“拉萨团结路”）、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部（简称“深圳益田路”）和财富证券杭州庆春路分营业部（简称“杭州庆春路”）19日至21日分别净买入53.79万元、273.13万元和283.97万元（纯买入金额为3023.35万元、3014.10万元和2099.94万元）。这三家营业部无一例外，都曾参与恒立实业的“涨停接力赛”。其中，拉萨团结路8次出现在恒立实业的龙虎榜单中，四次在买入席位，四次在卖出席位。深圳益田路五次出现在恒立实业的龙虎榜单中，三次位列买入席位，两次进入卖出前五席位。杭州庆春路三次出现在恒立实业龙虎榜中，两次为买入，一次卖出。在股价下行趋势中净买入的三家游资根据地，是否会杀个回马枪、再次掀起恒立实业涨停神话呢?最终结局没人能够预料。但可以确定的是，相比此前恒立实业发布的“主营暂未有明显改善”、“二级市场涨幅与公司基本面背离”等风险警示公告，股东减持对平息二级市场“炒作情绪”的效果更加立竿见影。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

旗下电商公司利益输送 茅台集团密集人事换防

不管是否事出偶然，10月底贵州茅台（600591.SH）股价的暴跌，却意外开启了茅台集团内部的新一轮人事调整。不同于以往，这轮人事调整，将关系到茅台酒酒价走向。继贵州茅台酒销售公司董事长人选尘埃落定之后，贵州茅台集团电子商务股份有限公司（下称“电商公司”）的人事变动也开启。11月20日，贵州茅台官微对外发布消息称，11月19日上午，茅台集团党委委员、纪委书记卓玛才主持召开电商公司干部职工大会，宣布集团党委关于电商公司人事调整的决定，委派陈华任电商公司工作组组长，全面负责电商公司工作。原来负责电商公司的聂永董事长职务被撤销，同时免去其党支部书记职务。伴随着工作组的进驻，电商公司也在进行整顿。从10月31日到现在，茅台集团本轮人事调整，持续了20天时间。密集布阵之下，茅台集团内部在下一盘什么棋？电商公司遭整顿按照上述的会议要求，聂永要全力配合协助工作组全面接管电商公司，查清存在问题，为下一步研究制定解决方案打下基础。成立于2014年的电商公司，注册资本1亿元，是茅台集团为充分整合集团内部资源和线下实体、满足市场发展需求、推动传统营销模式调整转型而发起成立的控股子公司。其中，茅台集团持有电商公司持有40%股权。电商公司作为茅台集团唯一的官方线上营运商，是白酒业内少数拥有自主知识产权和自建专业技术团队的企业，目前主营业务是通过官方线上销售茅台集团旗下酒类产品，经营模式有B2B、B2C及O2O等。除茅台商城、茅台云商和茅台微商城外，还运营包括天猫、工行融e购等多个第三方平台的官方旗舰店。在推动茅台集团数字化转型以及稳定茅台酒价过程中，可以说，电商公司被赋予过重任。在电商公司2017年9月份上线茅台云商平台之后，茅台内部就明确要求所有经销商必须把53度飞天茅台剩余计划量的30%放到茅台云商平台上销售，令网上渠道的销售份额至少占到三分之一，目的是为提高经销商稳价销售的透明度，加快线上线下融合。然而，此举在推行中，难以起到稳定茅台酒价效果。前期，曾有茅台内部人士对第一财经记者私下称，有经销商在完成云商上的出货量，又把剩余的货通过其他渠道销售赚取更高的利润。另外有不少消费者抱怨过，很难以1499元的价格在茅台云商上买到茅台酒。白酒资深分析师蔡学飞对第一财经记者表示，茅台云商是为了解决茅台产品直接面对消费者的销售问题，设置之初就是为了规避线下渠道商的惜售与囤货违规现象，但是，从实际效果来看，由于飞天茅台酒的畸形价格、市场投机行为，以及产品管理、技术等手段的失效，该平台并没有达到这一目的，反而成为了炒家的另一个囤货渠道。此次茅台集团并不掩饰电商公司自身的问题。“长期以来，电商公司存在的问题主要表现在三方面，一是党建基础薄弱，公司党的领导和党的建设“弱化、淡化、虚化、边缘化”问题突出；二是廉洁风险管控不足，存在违纪违规甚至违法问题，员工内外勾结、利益输送、以权谋私、关联交易、泄露商业信息等问题普遍大量存在，管理层对此熟视无睹；三是内控机制松散，内部管理混乱，不按制度、不讲规矩、不守纪律、不维护企业利益的情况时有发生，“四风”蔓延，严重影响了茅台的品牌形象，与当前全面从严治党的要求不相适应。”茅台方面表示。“茅台集团此次对电商平台这样的敏感部门整改，合情合理，也是众望所归。”蔡学飞认为。茅台集团在下何棋局回顾这二十多天里，茅台集团内部人事变动频繁。不同于以往，这一轮的人事变动，皆触及茅台内部最敏感的部门，关系到茅台酒酒价走向。10月底，茅台集团旗下上市公司贵州茅台披露的一份不及预期的三季报，引发股价在10月29日罕见跌停，之后又是连环大跌。业绩的不及预期，跟茅台酒控量有关。但资本市场并不埋单，担忧公司未来的成长性。不管是否偶然，股价的调整却意外开启了茅台集团内部的新一轮调整。10月31日晚间，茅台集团内部就传出茅台酒销售公司人事变动消息，原本担任该公司董事长的王崇琳被调任至贵州交通建设集团党委委员、副总经理。市场哗然一片。直到11月19日，茅台酒销售公司的新董事长人选才真正尘埃落定。此前担任茅台制酒二十五车间党支部书记的王晓维，将接棒这一重要职位。紧接而来，又是云商公司内部的调整。目前，茅台集团要求电商公司要正视问题不足，全面深入开展清理整顿工作；要严明纪律规矩，全力支持配合工作组开展工作，电商公司全体人员要立足自身岗位职责，全力支持配合工作组，认真履职尽责，齐心协力找准问题、制定对策、明确方向，为电商公司自我革新、自我完善提供最佳契机，进一步做好年末岁尾各项工作，全面完成集团公司党委、董事会下达的目标任务，实现电商公司整顿、整改期间整体平稳运行。有多位人士对第一财经记者表示，接下来，经销商层面的改革或是下一步调整的重点。在本轮的白酒行情中，伴随着茅台酒的热销，茅台酒的经销商们显然赚到盆满钵满。从今年年初，每瓶一斤装的茅台酒出厂价从原来的819元，提高至969元。出厂价上调后，茅台酒的市场指导价也同步提高到1499元。换言之，经销商每卖一瓶酒，就可以赚到530元的差价利润；每卖一吨茅台酒，利润可以达到112.57万元。从这方面看，厂家留给的渠道利润相当可观。作为既得利益获得者的经销商们，也备受“千夫所指”，屡屡被质疑过茅台酒爆炒的“推手”之一。今年年初，茅台方面曾下达了首张罚单，处罚对象波及遵义、上海、长沙、广州、南京等七地的经销商，剑指经销商转移出售问题，有经销商将茅台酒转移到关联公司，再进行高价出售。私募行业著名的茅台投资人否极泰基金创始人董宝珍前期曾对第一财经记者表示，茅台酒的价格失控主要还是由于茅台自身渠道结构存在问题以及白酒周期起来后，增长的惯性使得现货价格增长停不下来。“市场有在传闻茅台可能要变革大商模式，如削藩、提升直营地位等，但具体的变革仍有待证实。接下来，茅台经销商层面的改革仍值得期待。”蔡学飞表示。“茅台密集改革的背后，应该是意识到自身的危机。如茅台酒酒价居高不下，到底有多少真正是被喝掉的呢？茅台自身也会担忧消费者会不会出现断层。”一位熟悉茅台集团的行业观察人士亦表示。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

千亿“复华系”危机：14只基金延期、P2P暴雷、员工讨薪

　　一场员工讨薪，让“复华系”的危机再次暴露。　　11月19日，独角金融收到爆料，称复华控股有限公司（下简称“复华控股”）拖欠员工工资，旗下北京瀚亚世纪资产管理有限公司（下简称“瀚亚资本”）9月份员工的工资尚未发全。北京IFC大厦，复华控股的总部楼下拉起讨薪横幅　　独角金融通过邮件的方式向复华控股求证此事，截至发稿时对方暂未回复。　　官方资料显示，复华控股成立于2013年，业务涵盖地产、金融、投资、文化、旅游、健康、酒店、商业等领域，截止2017年，总资产规模逾千亿元，企业员工约10000余人。　　复华控股内部资料显示，公司主要有两个板块，一个是实业资本，比如全时便利店业务；另一个是金融资本，包括瀚亚资本、复华投资有限公司（下称“复华投资”）、北京复华旅游文化发展有限公司（下称“复华文旅”）等。　　今年9月，就有消息称复华文旅出现欠薪。爆料人告诉独角金融，“复华整个体系都存在欠薪，各个体系的工资由复华总部分拨，现在就算找各个体系的总部也没钱。”　　仅用了5年就发展到总资产逾千亿元、员工万人规模的复华控股，为何突然出现大规模欠薪？　　知情人士告诉独角金融，在复华控股欠薪事件的背后，旗下金融业务早已危机四伏。金融资本中，瀚亚资本销售的非标类私募基金已经全线延期。　　私募基金全线延期　　10月31日，瀚亚资本销售的14只基金发布延期公告。上述知情人士透露，延期的14只产品，每个项目整体金额不低于1亿元，涉及金额至少10亿元。　　“这些基金产品都是投资到复华的文旅项目，年利率10%左右。”　　瀚亚资本2015年9月获得基金销售牌照，主要从事地产基金。独角金融拿到的“乐享丽朗1号”、“乐享君临2号”、“乐享楹台1号”、“乐享源著1号”、“乐享悦境1号”等14只产品的延期说明书显示，这些项目包括九寨沟复华度假世界和丽江复华度假世界。　　公开资料显示，早在2017年4月，就有报道称九寨沟复华度假世界将于2018年开业，不过至今未有明确的开业消息。在复华文旅官方公众号中，关于该项目的最新消息，停留在去年7月份。　　根据官方的说法，延期主要由于项目处于快速发展期，所需资金量较大，同时受外部环境影响，短期现金流回收不及预期。　　也就是说，在产品到期时，公司拿不出钱来分配收益。全部产品延期一年，延期期间的收益率比上一年提高2%，延期持有届满一年后，支付全部投资本金和延期收益。　　“都是因为P2P平台挤兑。”不满的投资者和讨薪员工把矛头指向了一家复华集团旗下的P2P平台—— “海象理财”。　　P2P挤兑后的连锁反应？　　海象理财，公司主体为“北京海象世纪信息服务有限公司”，成立于2014年。截至7月底数据显示，平台累计交易额达492.94亿元。　　从工商资料上看，海象理财的股东名单中并没有复华集团的身影。不过复华控股旗下员工告诉独角金融，海象理财是从复华分出来的业务。另外根据8月份，海象理财发布的《致海象用户的承诺书》，北京恒银中嘉投资基金管理有限公司（下称恒银中嘉）为平台的大股东，复华文旅为平台的间接股东。　　种种迹象表明海象理财与复华之间存在关联。　　7月25日，海象理财宣布实缴注册资本金将增加到10亿元。然而没过多久，平台部分产品就出现逾期。现在查询国家企业信用信息公示系统，海象理财的注册资本金仍为1亿元。　　根据10月9日，官方发布的数据，自8月出现逾期以来累计还款9.7亿元。还款来源除了催收企业还款，还与股东建立资金联动机制，也就是与复华文旅等股东共同调配资金。　　对此，复华集团此前也向媒体证实了海象理财、文旅板块遇到的困境。从时间上来看，海象理财挤兑危机爆发在前，欠薪、私募基金延期在后。难免会有员工、投资者认为是受到P2P的影响，导致工资发不出，所投私募无法按期兑付。　　究竟是为何，海象理财能如同一块多米诺骨牌，触发复华集团内部的资金问题？　　复华文旅入场“救局”　　整个事件背后的关键，是复华文旅。　　复华文旅定位为“创新的文旅产业投资运营商”，官方介绍的“主题地产+新金融”模式，有媒体解读为“私募基金+售后返租”。公司“短融长投”的扩张方式也被诟病。　　11月10日，海象理财发布兜底方承诺函，复华文旅与恒银中嘉联合承诺兜底，用于兜底的资产包是复华文旅自有资产，评估总值约为75.9亿元。　　海象理财曾对投资者表示，复华文旅作为兜底方，在对旗下项目所对应的资产以及股权做新的融资方案，10月开始，筹资会陆续到款。“仅复华文旅旗下的丽江国际度假区，经国有权威评估机构的评估，总资产就超过了55亿人民币。”然而，丽江复华度假区的私募基金项目还处在延期中。　　根据平台发布的《海象理财网贷存量业务兑付方案》，如果出现连续三个月，没有达到同期计划兑付总额的80%，或者累计兑付金额低应兑付总金额的80%，再处置兜底资产。　　上述兑付方案显示，到2021年2月20日前，平台将完成现有网贷存量业务的本金及利息兑付。　　如果真的到了处置兜底资产的地步，复华将拿什么来救自己呢？　 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

天价“乌龙指”再现！1毛3的股票1000元成交一手亏掉近百万

时隔一年多，新三板再次上演“乌龙指”事件，一手亏掉近百万元。11月21日上午11:21:42，开盘价格为0.16元/股的ST蓝天完成了一手成交价高达1000元/股的交易，成交总额高达100万元。上一起乌龙指是发生在去年3月9日，有投资者打算以每股19.70元的价格买入宁波水表20手，但不小心敲成了1970.00元买入20手，净亏390万元。一手亏掉百万11月21日上午11:21:42，ST蓝天上演惊天“乌龙指”，成交价高达1000元/股，成交量1手（1000股），成交总额为100万元。要知道，ST蓝天的今天开盘价只有0.16元/股，全天收盘于0.13元/股。按开盘价计算，这笔“乌龙指”的买方亏损近百万元。对卖方来说，无疑是天降大礼。南山投资创始合伙人周运南告诉中国证券报记者，“做市商买入1000股数量输入成了价格1000元。做市交易成交以券商倒价成交，不以投资者的价格为准。幸运儿正好挂了卖单，而且他卖单是排最低价的一位。”ST蓝天为新三板基础层企业，采取做市转让方式交易。简单理解，做市商实际上类似于批发商，从做市公司处获得库存股，然后当投资者需要买卖股票时，投资者间不直接成交，而是通过做市商作为对手方，只要是在报价区间就有成交义务。按照规定，挂牌企业采取做市转让方式应当具备两个条件：第一，两家以上做市商同意为申请挂牌公司股票提供做市报价服务，且其中一家做市商为推荐该股票挂牌的主办券商或该主办券商的母（子）公司。第二，做市商合计取得不低于申请挂牌公司总股本5%或100万股（以孰低为准），且每家做市商不低于10万股的做市库存股票。目前，ST蓝天的做市商有3家，分别为申万宏源、财通证券及中国银河。最多的时候，ST蓝天有8家做市商。“乌龙指”事件频频这不是新三板上演的第一起“乌龙指”事件。最近一起发生在去年3月9日，上午10:58分，有投资者打算以每股19.70元的价格买入宁波水表20手，但不小心敲成了1970.00元买入20手，净亏390万元。宁波水表当时采取的交易方式为协议转让（现为集合竞价转让方式），这种交易方式下的订单类型相对复杂：意向委托，不具有成交功能，但会显示在盘口；定价委托，具有成交功能，但其成交对象是不确定的，即一对多；成交确认委托是在买卖双方提前达成成交协议的情况下互报的单子，这种成交方式又称为“手拉手”，也即一对一。其实，自新三板2014年扩容以来，媒体报道过的“乌龙指”事件不下10起。彼时有新三板投资者告诉中国证券报记者，“与A股相比，新三板的‘乌龙指’有两大特点，一是发生频率高，二是造成股价波动巨大。这说明新三板的交易制度存在问题，尤其是协议转让制度。”监管层也注意到了上述问题。去年12月22日，全国股转公司发布新制定的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》，旨在解决协议转让方式定价不公允、市场不认可、监管难度大等问题，完善新三板市场的价格发现机制，主要包括引入集合竞价、优化协议转让、巩固做市转让等具体措施。目前，新三板盘中交易的方式为做市交易和集合竞价两种，并引入盘后协议转让。今年8月，全国股转公司发布信息总结中提到，集合竞价制度实施后，原协议转让方式下三种订单类型变化为一种订单类型，避免了因订单类型复杂、投资者误操作而被抢单的“乌龙”交易行为。明星公司陨落ST蓝天股价连遭滑铁卢，11月20日刚刚复牌的ST蓝天，开盘价2.23元/股，收盘价0.16元/股，一日暴跌93.10%，21日再度下跌18.75%。ST蓝天因筹划重大事项，股票于2018年2月8日暂停转让。根据公告，ST蓝天在暂停转让期间筹划的重大事项为可能涉及公司控制权变更的资产债务的并购重组合作。但由于涉及的相关情况较为复杂，无法达成合作意向，决定暂停筹划此次重大事项。复牌前夕，ST蓝天的持续督导主办券商国金证券就暂停转让期间发生的相关事项做出风险提示，具体包括：1、公司未能按期披露2017年年度报告、2018年第一季度报告、2018年半年度报告，收到全国股转公司自律监管措施；2、因公司2017年度审计报告为无法表示意见，公司股票自2018年7月6日起被实施风险警示，被实施风险警示的因素至今尚未消除；3、公司披露的定期报告信息质量无法保证；4、公司2017年及2018年上半年经营业绩异常波动，净利润2017年相比2016年同比下降57.73%，2018年上半年相比2017年上半年同比下降170.62%；5、公司对外投资未履行审议程序及未及时履行信息披露义务；6、公司存在关联交易未履行审议程序及信息披露义务的情形；7、公司因未能偿还大额到期债务而涉及重大诉讼，公司及实际控制人被相关法院列为执行人及失信被执行人，公司实际控制人全部股份被司法冻结及司法轮候冻结，冻结期限为2018年1月17日至2021年1月16日；8、公司财务负责人李方被列入失信被执行人，不适宜担任公司高管，公司尚未任命其他人选作为公司财务负责人；9、公司内部控制环境仍需持续改善，公司信息披露水平仍需进一步提高。公开资料显示，ST蓝天主要经营热力产品供应业务、供暖设备建筑安装业务、供暖设备代理销售业务、供暖设备升级维修业务。2018年上半年，公司实现营业收入1.47亿元，亏损363万元。值得一提的是，ST蓝天曾是新三板热点公司。公司2013年7月挂牌，通过5次定增合计募资4.23亿元。同时，ST蓝去年10月成功发行创新创业可转债（第一期规模为2000万元），拿下两个“第一”，三板市场上获准发行的双创可转债第一单，亦是深交所成功发行的双创可转债第一单。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

犹太人超凡创新能力是如何炼成的

如果我问你，世界上创新能力最强的地方是哪里？你如果回答“硅谷”就对了。如果我问你，世界上人均创新能力最强的地方是哪里？你如果回答“硅谷”，就错了。是以色列。犹太是一个了不起的创新民族。截至2017年底，全世界犹太人总共不到两千万，占世界总人口不到千分之三，却出了近两百个诺贝尔奖得主（和平奖除外），占整体的百分之二十左右。其中36个化学，31个经济，15个文学，54个物理，56个医学。创新vs.超群的智商如果全球华人和犹太人有一样的创新能力，我们应该有14000人获诺贝尔奖。但我们实际只有11个，只完成了不到千分之一的份额。有人说，犹太人之所以能创新是因为遗传——犹太民族的基因决定了他们智商过人。但这种说法其实是站不住脚的。诚然，有个别研究发现犹太人在IQ测试中的平均成绩高一些。但标准的智商测试受到很多因素的影响，比如家庭收入、教育水平等。犹太人的平均收入和教育水平高一些，自然IQ测试的结果也更好一些。其次，从遗传的角度上讲，其实犹太人（尤其是以色列的犹太人）和中东其他国家在血缘上非常相似，没有理由认为犹太人比这些邻居更有基因优势。我们也觉得中国人很聪明。这个印象可能没有错，我们不见得比别人更聪明，但我想肯定不比别人笨。所有科学的基础是数学，从1959年举办国际奥林匹克数学竞赛以来，中国选手斩获了近百分之四十的金牌。如果仅用智商解释这个成绩，那咱们中国人一定是世界上最聪明的。我回国到长江商学院工作之前，在美国哥伦比亚大学读书，然后到加州大学任教。在这两所学校有三分之一的老师是犹太人。我从来没有感觉到这些人和我们中国人在智商上有任何区别。事实上，我觉得我遇到过的最聪明的人是我的本科同学，尤其是少年班的那些十三四岁上大学的小孩，真的是非常聪明。但是，很多聪明绝顶的中国同学毕业后却未有惊人建树。创新vs.巨大的投入如果说犹太人在智商上没有明显的优势，那他们超凡的创新能力从哪里来？一个说法是犹太人大都生活在西方发达国家，尤其是美国。作为一百年来的世界第一强国，美国在科技方面可以说是一骑绝尘。到目前为止的600多个诺贝尔奖，美国人拿走一半，其次才是英国、德国、法国。创新之所以能产生，必然要依赖对科研的投入，而对科研的投入又依赖于经济的体量和对科研的重视。美国经济体量第一，科研投入也是第一。亚洲国家比如日本，虽然经济体量远小于美国，但从上世纪八十年代就开始加大对研发的投入比重，其科研在GDP中的占比很早就超过了美国，占到3.5%左右。因此最近几年看到日本人屡获诺贝尔奖，其实并不新奇，有投入自然有回报。从这点上看，只要中国坚持加大对科研的投入，我们创造全球领先的新的科技成果也会是指日可待的。再过十年、二十年，必然会有更多的中国人站到诺贝尔奖的领奖台上。创新vs.高校的体制但除了对创新的投入，更需要思考的事情是创新产出的效率问题，即每一块钱的投入能产出多少高质量的创新。从效率的层面上看，美国仍然领先中国。最主要的原因可能是中美一流大学之间的差异。美国的大学的治理体制基本是所谓“教授治校”，教授们做什么科研、能得到多少资助、研究成果怎么评估都是行业里的顶尖教授来完成。像校长、院长、主任等行政主管也心无旁骛，只管行政，并没有权力介入科研。这是一套专家治理专家事务的体系。但我们的高校常常是行政领导科研，外行领导内行。不是说外行一定不能领导内行，只是这样做效率很低，投入产出比不高。创新vs.独特的文化经济对创新整体的投入以及大学的治理制度都是对创新起到决定作用的宏观因素。回到微观上，即使在考虑了这两个因素之后，犹太人的超常创新能力仍然是个谜。即使与西方像美国这样国家的整体水平来比较，犹太人的创新效率也是高得像来自另外一个星球。既然智商、财富、教育程度无法全面解释这种现象，最后剩下的就只有文化。那么，犹太人有哪些在文化上的特质能让他们鹤立鸡群，出类拔萃？在和犹太朋友长期的交往中，我发现两点非常重要。首先，犹太人文化的一个核心是辩论。如果一群朋友一起吃饭，只要有两个犹太人，尤其是以色列人，就一定有大声的辩论甚至争吵。辩论的核心一般不是关于利益，而是关于在一件事上谁对谁错。在犹太文化里（尤其是世俗犹太人），很少教条，有的是永恒的辩论。犹太人相信真理是在辩论中得到的。犹太人常说这么一个故事：当一个美国或中国孩子晚上放学回家，他的妈妈常会问“你今天在学校都学到些什么？”在一个犹太家庭，妈妈会问“你今天在学校都问了什么好的问题？”甚至是“你今天在学校问了什么问题能让别人对你刮目相看？”这是一种对知识和权威非常不同的态度。其他民族的人说，权威什么都知道，我们要向他们好好学。犹太人说，咱们多问几个问题，没准权威没有考虑到其中的一个，我来把它搞清楚。第二，受到犹太教的影响，犹太人或多或少地认为他们是上帝选择出来的特殊人群，他们的责任是为全人类谋福利，而不仅仅是为自己。这种想法听起来很自大，可能也是犹太人在历史上遭受迫害的原因之一——如果只有你被上帝选择，那别人呢？在日常生活和工作中，犹太人常常带着一种“这事只要人能做，那就一定是我”的态度，给人一种骄傲自大的感觉。犹太人其实知道自己的特点，他们还有个专门的名词，叫chutzpah，简单可以翻译成“不知羞耻的坚持”。他们知道这种态度有不切实际的一面，但同时也认为这种态度对伟大的创新有必要性。当你的孩子从小就觉得自己是世界上最棒的，所有皆有可能时，他一定是勇于创新的。这种态度其实是创业精神的核心。乔布斯、马斯克、贝索斯、马云、刘强东这些人，他们创业时说的话，普通人乍听起来可能会觉得疯疯癫癫，不着边际，甚至会想这些人不是在忽悠就是彻底疯了。但是，他们自己完全相信自己所描述的宏伟蓝图。诚然，对所有这样的创新者来说，失败都是大概率事件。但万一成功了呢？有哪一个重大的创新不是在失败了千百次后才修成正果的？所以说，犹太人之所以能创新，不是因为基因，而是因为体制和文化。我们中国要想真正变成一个创新的强国，光花钱是不够的。在体制上，如果我们的大学不在管理上加强“教授治校”的先进理念，就无法做到高效的创新，也就无法真正做到全球一流。在文化上，如果我们不建立一种挑战权威、容忍失败、舍我其谁、在辩论中寻找真理的创新文化，我们的创新能力会远低于我们的潜力。和犹太人一样，我们中国人有聪明的头脑。我们需要的是打开套在我们思想上的体制和文化的枷锁。[作者系长江商学院会计与金融学教授、企业家学者项目（DBA）及创创社区主管副院长、长江创创社区发起人]本文根据刘劲教授在2018年1月深圳创新创业高峰论坛上演讲内容整理。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金交所产品“滚动”遇阻 又一城投定向融资违约

导读当地工作人员曾提及与和瀚金融签了3年的融资协议，一年产品到期后，由和瀚金融继续帮他们融资，但到期后却未能募集资金。金融严监管背后，曾经受到热捧的金交所融资，风险正在逐渐蔓延。21世纪经济报道记者获悉，贵州省独山县的一家城投平台金交所融资出现延期。“最早是9月份到期未兑付，目前已延期两个月。上周与投资者一起去贵州独山，对方回复称没钱。”一位原大通集团理财经理称，“我这边加起来有十几个投资人，目前未兑付的有6人，合计金额约400万。”21世纪经济报道记者获得的材料显示，该产品融资方为贵州独山喀斯特生态旅游开发有限责任公司（下称“独山生态”），为独山县国资委独资企业，资产主要来自于政府出让或划拨的国有土地使用权。2017年，独山生态在吉林东北亚创新金融资产交易中心有限公司（下称“东金中心”）备案发行名为“2017黔南特旅1号-古韵布依特色旅游区建设”（下称“特旅1号”）的定向融资计划。产品管理人为和瀚金融信息服务(上海)有限公司（下称“和瀚金融”）。该产品发行规模不超过3亿，分若干期发行，产品期限一年，按季付息，募集资金主要用于“独山古韵布依·水上下司特色旅游区”建设项目。虽有诸多担保措施，但一年到期后产品仍出现违约。据上述理财经理和独山县相关人士向记者证实，目前违约总规模在3000-4000万。产品违约的重要原因是，在融资操作中，企业将政府原本批复的3年融资方案改为1年，并寄望滚动发行实现3年期限，不料在1年到期后，产品没能续上。和瀚金融相关负责人认为，产品接续不上，原因之一是金交所对部分产品暂停公告。融资方、担保方均为国企21世纪经济报道记者获得的资料显示，2016年独山县发改局对上述旅游区建设项目可行性研究报告作出批复，对项目投资估算为5.86亿元，资金来源为项目业主单位自筹或银行贷款。为了融资，2017年独山生态在东金中心发行了“特旅1号”。该产品由独山县国有资本营运集团有限公司（下称“独山国资”）、独山县下司投资开发有限责任公司（下称“下司投资”）提供不可撤销的连带责任保证担保。前述理财经理提供的多项备查文件显示，独山县国资委同意独山国资、下司投资为贵州独山生态发行的产品兑付本金和收益承担无限连带责任。另一份抹去期限、利率的文件显示，2017年当地政府办公室同意了当地与和瀚金融的融资。“因为有县政府批复文件，另外融资方、担保方都是国有企业，觉得有政府信用，感觉比较安全。”前述理财经理称，“但是现在到兑付日，融资方在未召开投资人大会的情况下，直接发布延期公告。”该理财经理提供的数据显示，目前合计违约金额3943万。“目前逾期金额不大，9月份200多万，10月1300多万，11月有2000多万。”一位独山县相关人士佐证了上述违约金额。融资计划3年变1年根据产品认购协议，发行人未按约定偿付本期产品本息，应承担责任。同时，管理人将代表持有人向发行人和保证人进行追索，如产品受托管理人未按相关受托管理协议履行其职责，持有人有权直接依法向发行人进行追索。为此，21世纪经济报道记者联系了产品发行人、保证人和管理人。和瀚金融相关负责人称：“现在的工作进展不方便透露，只能说我们是按照法律和管理协议推进。”独山县相关人士称：“原来发行人、担保方给县里写了一个请示，内容是发行产品，当时定的（融资期限）是3年，政府批的也是3年。后来可能因为事情比较急，就操作了一部分1年期，一部分2年期。当地领导可能也不知道这个事情。”前述理财经理称，当地工作人员曾提及与和瀚金融签了3年的融资协议，一年产品到期后，由和瀚金融继续帮他们融资，但到期后却未能募集资金。前述和瀚金融人士称，发行一年期产品，主要是为了快速募集资金。“既然融资期限改了，不管是哪一方改的，目前已成事实，要想办法处理。现在当地政府正与和瀚的领导磋商，商谈能否展期4到6个月。”前述独山县相关人士称。金交所暂停产品公告至于到期为什么不能筹集资金，前述和瀚金融人士对21世纪经济报道记者表示：“一方面是因为金交所对一些产品暂停公告，这等于少了重要的监督环节；另一方面是违约后市场更加谨慎。两方面因素导致客户基本不会投资，产品无法募集。”“不让公告可能是交易所自主行为，因为产品已经逾期，面临兑付问题，肯定难以再次发行产品。” 一位华中地区金交所人士称，“今年金交所普遍提高门槛，因为现在企业违约风险提高。”一位华东地区三方财富公司人士称，前段时间，监管下发了相关文件，最近一些交易所将对个人募集的通道类产品逐步暂停，更倾向于做主动管理，不过这类项目要求比较严格。“这种情况带来的影响就是产品续不上，部分产品出现违约，但金交所对产品违约不承担任何责任。”21世纪经济报道记者此前获悉，证监会清理整顿各类交易场所部级联席会议办公室形成了《关于妥善处置地方交易场所遗留问题和风险的意见》。根据意见，金交所通过会员制方式将其私募产品定义为10-30万元门槛并面向公众募集资金的活动，或涉嫌违规。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

尴尬！年内46股遭举牌，八成举牌被套

数据宝统计显示，今年以来A股46家上市公司发布被举牌公告，被举牌71次，合计举牌金额近198.48亿元，远远小于以往年份。其中隆基股份、川投能源、国投电力、鸿特科技、昂立教育等累积被举牌金额超10亿元。以年内发布举牌公告的上市公司来看，A股举牌呈现了一些新动向：上市公司举牌上市公司、国资举牌、同行举牌等案例明显增加。A股市场举牌降温今年以来A各大指数均出现调整，以最新收盘价来看，上证综指、创业板指、深证综指调整幅度均在18%以上。以中位数来看，A股市场整体市值水平为46.34亿元，2017年底这一数值为64.75亿元。A股市场整体相对以往明显更“便宜”，不过与之相比，A股市场举牌热情却不高。数据宝统计显示，年内A股有46家上市公司发布被举牌公告，被举牌71次，举牌金额近198.48亿元。而去年同期，被举牌次数为101次，涉及金额达385.78亿元。与以往年份相比，A股市场今年被举牌公司数量与金额都明显减少，举牌有所降温。行业分布上，机械设备、公用事业、医药生物、化工等行业被举牌上市公司较多，均超过5家。个股来看，年内发布举牌公告的公司中，金科股份、交大昂立、辽宁成大、黑猫股份、海利生物等11家公司累计被举牌金额超5亿元。举牌也托不起股价以举牌公告至今（最新收盘价）的市场表现来看，9只个股被举牌后股价有所上涨。其中安徽合力、珠海中富、海利生物被举牌后股价累计涨幅超10%。海利生物涨幅最大，10月17日发布举牌公告至今涨幅超50%。下跌股占比超八成。神开股份、人民同泰、全新好、振东制药等个股发布举牌公告至今股价下挫幅度超30%。整体来看，弱势行情下大手笔增持对股价提振作用并不显著。被举牌个股中，最新收盘价跌破举牌交易均价的有37只，占比80.4%，平均浮亏率为18.47%。药石科技、乐金健康、登云股份等24股账面浮亏率超20%（涉及多次举牌的以最近一次公告日期为准）。36只被举牌股连续三年盈利整体来看，被举牌个股业绩表现相对稳健，36只个股2015年至2017年连续三年保持盈利，其中三木集团、金桥信息、联络互动、瑞丰高材等6股2018年前三季净利润同比翻倍。以年度业绩预告来看，已发布2018年业绩预告的12只个股中，8只被举牌股全年业绩预喜，占比66.7%。以净利润同比下限来看，神开股份净利润增幅最大，达135%。公司预计2018年全年净利润为2500万元至3000万元。业绩增长主要归功于行业形势回暖，公司订单较上年同期增加明显，预计在全年完成交货实现收入的合同较上年同期有较大增加；此外公司加强了成本及费用控制。可见，基本面良好仍是产业资本选择举牌个股的重要参考标准。举牌呈现新动向与以往举牌潮相比，A股举牌也呈现了一些新动向。上市公司举牌上市公司案例数增加。如海立股份被格力电器举牌，国投电力被长江电力举牌等。其中川投能源、海立股份、隆基股份等均获国资背景上市公司举牌。此外，今年以来举牌案例中出现了不少同行举牌同行的情形。数据宝统计显示，今年46家被举牌公司中，由于产业整合引发的产业资本举牌有8起，涉及7家上市公司，如恒生电子举牌科蓝软件，上海永磐实业有限公司举牌阳光股份。与财务投资、寻求控制权等举牌相比，产业整合更有利于上市公司未来的发展。（注：每次举牌金额=每次披露增持股份数*交易均价，其中未披露均价的按区间交易均价计算）靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上交所：仅允许以股份方式支付交易对价的重组停牌

上海证券交易所发布上市公司筹划重大事项停复牌业务指引（征求意见稿）。仅允许以股份方式支付交易对价的重组停牌。公司筹划涉及发行股份的重组申请停牌的，停牌时间不超过10个交易日。停牌期间更换重组标的的，其累计停牌时间也不得超过10个交易日。国家有关部门对相关事项的停复牌时间另有要求的，公司可以在充分披露筹划事项的进展、继续停牌的原因和预计复牌时间后向本所申请继续停牌，但连续停牌时间原则上不得超过25个交易日。涉及国家重大战略项目、国家军工秘密等事项，对停复牌时间另有要求的，从其要求。

深夜重磅！赵薇夫妇遭上交所“封杀”

20日晚间，上交所网站发布关于对浙江祥源文化股份有限公司、西藏龙薇文化传媒有限公司及有关责任人予以纪律处分的决定。对浙江祥源文化股份有限公司及时任董事长孔德永，西藏龙薇文化传媒有限公司及其直接负责人员黄有龙、赵薇、其他直接责任人员赵政予以公开谴责，并公开认定孔德永、黄有龙、赵薇、赵政5年内不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员。上交所认为，龙薇传媒未审慎筹划收购事项、未充分提示终止风险，对市场和投资者产生严重误导。此外，龙薇传媒披露控制权转让事项的筹资计划和安排存在虚假记载、重大遗漏。上交所还认定，龙薇传媒未及时披露与金融机构未达成融资合作的情况。经查明，2017年1月23日，万家集团、龙薇传媒知晓其向中信银行杭州分行的融资计划未通过中信银行总行审批。截至2017年1月31日，龙薇传媒并未与任何金融机构达成融资合作。无法从金融机构获取股票质押融资的事项对龙薇传媒收购祥源文化控股权存在重大影响，但龙薇传媒在知悉相关融资方案未通过审批时，未及时通知祥源文化披露融资的重要进展及可能产生的影响。龙薇传媒对无法按期完成融资计划原因的披露存在重大遗漏。祥源文化2017年2月16日发布的公告显示，龙薇传媒将无法按期完成融资计划归因于金融机构融资审批失败，未披露在应支付第二笔股权转让款时银必信未准备足够资金的事实，相关信息披露存在重大遗漏。上交所称，龙薇传媒作为上市公司的收购人，在自身资金准备不足、资金来源存在极大不确定性的情况下，贸然筹划收购事项，且未充分提示终止风险。在股权转让过程中，相关信息披露存在虚假记载、误导性陈述、重大遗漏及披露不及时，严重损害投资者知情权。鉴于上述违规事实和情节，经上交所纪律处分委员会审核通过，根据《股票上市规则》等有关规定，做出如下纪律处分决定：对浙江祥源文化股份有限公司及时任董事长孔德永，西藏龙薇文化传媒有限公司及其直接负责人员黄有龙、赵薇、其他直接责任人员赵政予以公开谴责，并公开认定孔德永、黄有龙、赵薇、赵政5年内不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员。对于上述纪律处分，上交所将通报中国证监会和浙江省人民政府，并记入上市公司诚信档案。当事人如对上述公开谴责的纪律处分决定不服，可于15个交易日内向本所申请复核，复核期间不停止本决定的执行。事件回顾：51倍杠杆，赵薇以空壳公司收购上市公司龙薇传媒成立于2016年11月份，注册资金200万元。在成立仅一个多月后，当年12月26日，龙薇传媒宣布拟以30.6亿元收购A股上市公司万家文化29%股份。但事实证明，在此过程中，龙薇传媒自有资金仅6000万元，大部分收购资金系向金融机构借款，且部分是用拟收购上市公司的股份向金融机构作质押融资而来，杠杆比例高达51倍。据万家文化公告，龙薇传媒原计划从某银行某支行融资，但因为该项目融资金额较大，最终并未获批，而其他银行也口头反馈表示无法完成审批，“因此，龙薇传媒判断无法按期完成融资计划。”2017年3月31日，龙薇传媒弃购万家文化股票。而在其披露股权转让到终止此次收购行为的过程中，客观造成了万家文化股价的大幅波动。经过证监会调查后，2017年11月8日，已更名为浙江祥源文化股份有限公司的万家文化收到证监会的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。公告显示，“龙薇传媒在自身境内资金准备不足，相关金融机构融资尚待审批，存在极大不确定性的情况下，以空壳公司收购上市公司，且贸然予以公告，对市场和投资者产生严重误导。”并且，龙薇传媒在筹资计划和安排的信息披露方面存在虚假记载、重大遗漏。证监会于今年4月份正式驳回了赵薇夫妇、龙薇传媒、万家文化及相关当事人的申辩意见，并最终决定，对万家文化、龙薇传媒责令改正，给予警告，并分别处以60万元罚款；对孔德永、黄有龙、赵薇、赵政给予警告，并分别处以30万元罚款；对黄有龙、赵薇、孔德永分别采取5年证券市场禁入措施。股民起诉赵薇夫妇 索赔金额已达5500万元赵薇，除了是娱乐圈的知名女星，还曾被称为娱乐圈的女巴菲特，其在股市中的成绩曾非常辉煌：2014年12月，赵薇及黄有龙以每股1.6港元的平均价格，耗资30.88亿港元买入阿里影业9.18%的股份，并成为仅次于阿里巴巴的第二大股东。2015年4月，赵薇夫妇以3.9港元的价格减持1.22%的股份，共计套现9.98亿港元，净赚5.89亿港元。同年11月，赵薇与著名投资人虞锋分别认购中国创意控股5400万股股份，每股配售价为0.39港元。上市当天中国创意收于每股4港元，以此计算，赵薇首日浮盈就可达到1.95亿港元。而这次龙薇传媒信息披露违规，让许多追随赵薇的股民因持有祥源文化股票而蒙受巨大损失，沦为“韭菜”。在证监会处罚下达后，股民维权条件具备。今年9月，祥源文化发布公告称，6月份以来，公司陆续收到法院《应诉通知书》，涉及96起证券虚假陈述责任纠纷案件，诉讼金额共计人民币1132万元。已有440位投资者起诉公司，总计索赔5584.77万元，其中部分案件的被告还包括赵薇、龙薇传媒、孔德永等人。据报道，今年7月18日，投资者起诉赵薇等涉及证券虚假陈述责任纠纷案件，在杭州中院首次开庭。赵薇入主祥源文化的闹剧，害苦了祥源文化的投资人，部分受害投资人开始维权，以证券虚假陈述责任纠纷为由，委托证券行业的律师起诉赵薇等方面。投资者起诉的依据是，2018年4月，证监会对祥源文化、龙薇传媒、赵薇等有关信息披露违法违规行为进行了处罚。该罚单的内容就包括，在控股权转让过程中，龙薇传媒通过祥源文化在2017年1月2日、2017年2月16日公告中披露的信息，存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏，对市场和投资者造成了严重误导，严重影响了市场秩序，影响了市场的公平、公正、公开。在此次案件开庭前，围绕着上述事件，共计61人以证券虚假陈述责任纠纷为由，分别向杭州市中人民法院院提起诉讼，要求公司就前述信息披露违法行为承担民事赔偿责任。

一个月内9家上市券商遭股东减持 券商股被套现超10亿元

昨日，信雅达和汇鸿集团双双发布公告称，对公司部分可供出售金融资产进行减持。据《证券日报》记者统计，近一个月内，共有213家上市公司的重要股东二级市场交易的总变动方向为增持，同时，373家上市公司的重要股东二级市场交易的总变动方向为减持。其中，共有9家上市券商在一个月内被股东减持1.42亿股，合计套现超10亿元（该数据为参考市值）。19家券商股被减持 合计套现约10.29亿元11月20日，汇鸿集团发布公告称，截至2018年11月16日收盘，公司通过证券集中交易系统累计减持华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）无限售流通股80万股，占华泰证券总股本的0.01%。公司控股子公司江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司（以下简称“汇鸿中鼎”）通过证券集中交易系统累计减持华泰证券无限售流通股20万股，占华泰证券总股本的0.002%。以上两次交易共计出售华泰证券股票约100万股。通过这两次减持，汇鸿集团在一个月内共计套现约1770.68万元。对此，汇鸿集团表示，为进一步促进公司在环保再生、冷链物流和“走出去”生产基地建设等领域工作的开展，盘活存量金融资产，不断优化公司资产结构。公司已审议通过《关于增加可供出售金融资产减持额度的议案》，同意将可供出售金融资产减持额度增加40亿元。与此同时，信雅达也于11月20日发布公告称，截至2018年11月16日收盘，公司通过证券集中交易系统累计减持财通证券无限售流通股780万股，占财通证券总股本的0.22%。经测算，上述减持使信雅达可获得投资收益约4698.72万元，占其最近一个会计年度经审计净利润绝对值的22.48%。除了昨日晚间发布的这两份公告，《证券日报》记者还梳理统计了近一个月券商股股东增减持数据。数据显示，近一个月内，已有9家券商股发生重要股东二级市场交易现象，且均为减持交易。9只券商股合计被减持1.42亿股，合计套现约10.29亿元。2海通证券三次被减持 外高桥套现3亿元除了华泰证券和财通证券外，东方财富Choice数据显示，海通证券在最近一个月内被上海外高桥集团股份有限公司（以下简称，外高桥）合计减持3351.56万股，减持金额约3.05亿元。外高桥在近一个月内发布的三次公告显示，通过三次交易分别减持海通证券1375.9万股、1259.81万股和715.84万股。此外，11月13日发布的公告显示，外高桥在最近一次减持后将不再持有海通证券股票。另外，近一个月内，华安证券、国泰君安、国金证券和长江证券被减持的金额均在1亿元以上，减持股东分别为黄山旅游、锦江投资、大众交通、清华控股和锦江股份。西南证券和东方证券被减持的金额分别为4342.45万元和1429.43万元。据《证券日报》记者此前统计，财通证券和华安证券均为近两年来新上市的券商股。今年10月24日，包括信雅达在内的39家公司合计持有的财通证券20.48亿股限售股迎来解禁。其中，信雅达共持股4156.29万股，此次减持后，信雅达还持有财通证券3376.29万股，占财通证券总股本的0.94%。华安证券则是于去年12月6日迎来限售股解禁，彼时黄山旅游共有10000万新增可上市股份。近一个月内，黄山旅游曾三次减持华安证券共计3481万股，套现金额约为1.79亿元。公告显示，截至2018年11月16日收盘，黄山旅游尚持有华安证券4665万股，占华安证券总股本的1.29%。

假杜蕾斯4毛一只 售假商家称有药店整箱订购

（原标题：浙江警方查获假安全套50余万盒）警方查获的一制假窝点生产条件恶劣，异味刺鼻。警方供图11月19日，浙江苍南警方成功破获一起特大生产、销售假冒安全套案，捣毁假冒安全套生产、加工、仓储窝点12处，抓获涉案人员17人，查获成品、半成品假冒安全套达50余万盒，涉案总金额近5000万元。新京报记者调查发现，销售假冒伪劣安全套的情况并不少见，大量仿真度高、价格低廉的安全套通过网购平台和实体店进入中小型宾旅馆、超市，自动贩卖机甚至药店。据媒体报道，一些假安全套用劣质硅油替代水溶性润滑剂，成为妇科病的诱因。假安全套涉多个知名品牌负责此案的苍南县公安局郑警官告诉记者，这起案件是从一起普通的制售假外包装案入手的。今年3月，苍南县公安局治安一大队在工作中发现辖区有一男子制售假外包装盒。深入调查后，民警发现林某快递的外包装盒均为未经授权，非法生产、销售的假冒品牌安全套外包装盒及说明书等材料。涉及的注册商标有杜蕾斯、冈本、第六感和杰士邦等知名品牌。随后，办案民警通过对交易数据的研判分析、合成侦查等发现，该犯罪团伙制假窝点众多且隐蔽，销售的假冒安全套数量巨大、辐射区域广阔。“河南有6个加工点，河北有两个加工点，这些加工点大多在农村或者城郊工厂，位置十分隐蔽。”案件负责人郑警官说。据他介绍，这些窝点并不直接生产安全套，而是从东莞某工厂购买硅油，从安徽某公司购买廉价安全套，随后进行压缩封装，打包出售。一窝点假安全套装满三辆货车“这种和人体直接接触的产品，国家有严格的生产规定，一般是在无菌生产车间完成，但是这些小作坊的共同特点都是空间狭小，卫生条件恶劣。”郑警官说。河北沧州的制假作坊地处偏僻，进出仅一条道路，民警赶到时，几名工人正在加工假冒安全套，数百个套芯被堆放在盆里，工人们用瓢往劣质安全套芯上浇着硅油，空气中弥漫着刺鼻的异味。在该黑作坊，民警查获活力、激情、凸点、大胆等十余种假冒杜蕾斯品牌型号安全套。在河南周口的窝点，民警现场查获的各类假冒伪劣品牌安全套，经清点后装满整整3辆货车。郑警官介绍，“我们调取这些制假窝点的物流信息发现，有不少都卖给了中小型宾旅馆、超市，自动贩卖机等。”今年8月2日，专案组开展收网行动，一举捣毁生产、加工、储藏假冒安全套窝点12处，抓获犯罪嫌疑人林某、孙某等10余人，查扣生产加工包装机、封口机等设备3台，共查获杜蕾斯、冈本、第六感和杰士邦等品牌安全套成品20余万盒、半成品30余万盒，另查获大量安全套套芯，包装盒、说明书等包装材料，涉案总金额近5000万元。截至11月17日，该团伙犯罪嫌疑人林某、李某、孙某等17人因涉嫌生产、销售伪劣产品罪均已被采取刑事强制措施。目前，案件还在进一步侦办之中。调查1网店批发“高仿”安全套此前，本报曾报道大量假冒安全套通过电商平台流入市场。相关电商平台工作人员回应称，将会对售假网店删除商品甚至关店处理。近日，记者调查发现，这一情况仍然存在。在采购批发平台阿里巴巴网站，输入关键词“安全套”后，0到5元的安全套产品有1200多个商品链接，其中多数为杜蕾斯12只装，许多店铺的发货量达到了2万盒。在一家名为“西安市高新区怡趣乐卫生用品经销部”的网店，12只一盒的杜蕾斯超薄装等仅售4.5元，成交量显示为2000多盒。9月27日，记者在这家网店购买了20盒不同系列的12只装安全套。包括杜蕾斯和冈本两种品牌。这20盒安全套底部打印的制造日期均为2018年9月，同时还印有失效日期和生产批号。从外观上看，几乎和真正的杜蕾斯、冈本安全套没有什么差别。经过仔细观察，这些低价安全套，与从杜蕾斯旗舰店购买的安全套相比，装安全套的铝膜锯齿有毛边，打开包装后拿出的安全套很难完全展开。该店铺负责人王经理告诉记者，在不拆开包装的情况下，其产品与真品唯一的区别在于底部的生产批号和生产日期，“真品是激光喷码，我们这种是印刷体”。记者询问如果采购量大，价格是否还可以再便宜。王经理立即给出了最低报价，“杜蕾斯大盒3块(12只装)，小盒1.3元(3只装);冈本大盒3.5元，小盒1.5元”。为何冈本比杜蕾斯贵，王经理表示主要是包装成本不同，“冈本的包装不好仿，有一款杜蕾斯空气套，跟冈本一样，包装上稍微贵一些，3.5元一盒。”而这款产品的市场售价为100多元，假货与真货相差30多倍。据王经理介绍，他们生产的安全套有杜蕾斯和冈本两种品牌，其中杜蕾斯12个系列都可以从他这里买到，销量最高的时候每天能卖1万多盒。尽管该店铺实际地址位于西安，但外观包装和安全套均来自他省。“我们的盒子是从温州进的，从河北河南发安全套。平时只在QQ跟上家进货，电话都很少用。”王经理说。浙江温州苍南警方收网行动之后，王经理已经将所有商铺下架，电话也无法接通。调查2售假商家称“有药店整箱订购”除了网售渠道，还有一些实体店也在悄悄售卖假冒安全套。和王经理的产品不同的是，这种安全套逼真程度更高，每盒底部的生产批文和生产日期均和正品一样，采用激光喷码印制。这也是杜蕾斯官方提醒消费者如何鉴别真假的重要方式之一。杜蕾斯一位工作人员告诉记者，“真品底部的日期、批号是用激光喷码的，看得出点状痕迹。一般假货制造者没有激光喷码，只能用印刷体代替，无法呈现点状痕迹。”在朝阳区十里河大方国际养生城4楼，有不少售卖成人用品的店铺，这些店铺同时也销售各种品牌的安全套。在一家名为“北京益康盛旺商贸中心”的店铺里，记者见到了这种几乎可以以假乱真的高仿“杜蕾斯”。销售过程中，店主陈霞(化名)显得异常谨慎。“你确定要，我再给你看。”陈霞说。随后，她拉开一个白色储物柜，里面堆着一摞摞杜蕾斯和冈本安全套。“大盒7块，小盒两块五，一口价”。陈霞说。记者表示价格过高。陈霞解释称，这种仿真程度高的很难找。陈霞还透露，“不少北京的药店也从我这拿货，整箱整箱要”。负责此案的苍南县公安局郑警官告诉记者，此次查获的假冒安全套成本每只仅为4毛钱。据了解，假冒伪劣安全套带有细菌和病毒，均为致病隐患，对身体会产生很大危害。另据媒体报道，一些假安全套用劣质硅油替代水溶性润滑剂，破坏女性生殖系统，成为妇科病的诱因。10月初，记者将王经理和陈霞所售安全套送到杜蕾斯公司检测，结果显示均为假冒。案例2017年12月 安徽铜陵警方破获公安部挂牌督办的“5·24生产销售不合格标准医用器材罪”一案，抓获初某、董某等3名犯罪嫌疑人，查处伪劣安全套加工点3处，查获安全套49万余只，涉案金额高达200余万元。2015年4月 上海市杨浦公安分局侦破李某等人制售假安全套系列案件，查获假冒“杜雷斯”“杰士邦”等品牌安全套300万余件，并查获大量用于生产假冒商品的包装机、封口机等制假设备，涉案总金额达1200万余元。2014年11月 长沙查处一生产假安全套的“黑窝点”，其仓库中堆放的安全套价值达2.3亿元。

中基协放大招 私募基金命名指引来了！十大核心要求

　　中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金命名指引》，规范私募基金市场，保护投资者利益。　　从2019年1月1日起，通过契约、合伙企业、有限责任公司、股份有限公司等组织形式募集设立的私募投资基金命名，不得使用“保本”、“稳赢”、“避险”等字样，不能用“最大规模”、“最强”、“500倍”等夸大业绩，也不能借用金融机构、名人的名称做征信。　　私募备案登记月报显示，截至10月底，私募基金的总规模为12.77万亿元，已登记私募管理人为2.43万家，已备案私募基金为7.50万只。　　未来这庞大的私募基金市场将得到进一步规范，有利于私募行业健康发展。协会也表示，按照“新老划断”原则，自2019年1月1日起，新申请备案的契约型、合伙型、公司型私募基金命名应当按照新规执行，而存量私募基金可以按照新规调整名称，办理基金的重大事项变更及信息披露事宜。　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰点评：“名正言顺”与“名符其实”，这是古话，但很有道理。名不正肯定言不顺。这是非常非常重要的基础性工作，私募基金名称的规范，是私募基金自律管理的基础性一步。千万别小看这个规范基金名称的基础工作，至少过滤很多非规范信息，减轻大量的监测工作负担。第二点，也让私募基金基金管理人以及相关参与各方在开展业务的时候更加理性、理智与慎重，需要“名符其实”，不能挂羊头卖狗肉。　　基金君采访了多位私募业内人士，私募人士认为，对备案的私募基金在命名上进行规范约束，防范在给私募基金命名过程中出现的误导投资者的字眼，突出私募基金的风险特征。同时，对于个别私募基金命名中盗用其他名人、著名机构的名称或姓名等“傍名牌”的行为进行了规范，《指引》从私募基金的名称上展开投资者保护工作，引导投资者防范欺诈和误导风险。　　接下来，跟着基金君一起来看看《私募投资基金命名指引》的十大要点。　　1、不得明示或暗示保本保收益　　私募投资基金名称不得明示、暗示基金投资活动不受损失或者承诺最低收益，不得含有“安全”、“保险”、“避险”、“保本”、“稳赢”等可能误导或者混淆投资人判断的字样，不得违规使用“高收益”、“无风险”等与私募投资基金风险收益特征不匹配的表述。　　基金君解读：现在部分私募产品以保本保收益来吸引投资者，给投资者造成错觉，以为该私募产品比较安全。基金君查阅发现，有不少产品包含稳赢、避险、保本等字样，未来都需要整改。　　2、不得预测、夸大业绩　　私募投资基金名称不得含有虚假记载和误导性陈述，不得对投资业绩进行预测，不得在未提供客观证据的情况下使用“最佳业绩”、“最大规模”、“名列前茅”、“最强”、“500倍”等夸大或误导基金业绩的字样。　　基金君解读：有些私募产品为了鼓动投资者购买，直接在产品中用到一些词汇迷惑投资者，比如“最强王者”、“地表最强”，某私募机构的产品名叫“最具巴菲特潜力500倍基金”，让投资者误以为产品收益高。　　3、不得借用知名人士、机构名称　　未经合法授权，私募投资基金名称中不得非法使用知名人士姓名、知名机构的名称或者商号。　　基金君解读：部分私募机构找名人、知名机构给自己做背书、征信，有直接代言，也有借用知名金融机构的名字、混淆视听的，比如中金的名字就被多次借用，此前中金发声明提醒投资者不要被骗，有些机构是“山寨货”。　　4、私募产品不得混淆资管、信托计划　　私募投资基金名称不得使用“资管计划”、“信托计划”、“专户”、“理财产品”等容易与金融机构发行的资产管理产品混淆的相同或相似字样。　　基金君解读：私募基金跟银行、券商、信托、基金等金融机构发行的产品是不一样的，但有些机构居然听起来比较专业，用了一些听起来高大上的产品后缀名称，容易误导投资者。　　5、体现投资业务类型　　私募投资基金名称应当列明体现基金业务类别的字样，且应当与基金合同、合伙协议或者公司章程约定的基金投资范围、投资方向和风险收益特征保持一致。　　（1）私募证券投资基金名称中可以使用“股票投资”、“混合投资”、“固定收益投资”、“期货投资”或者其他体现具体投资领域特点的字样。如未体现具体投资领域特点，则应当使用“证券投资”字样。　　（2）私募股权投资基金名称中可以使用“创业投资”、“并购投资”、“基础设施投资”或者其他体现具体投资领域特点的字样。如未体现具体投资领域特点，则应当使用“股权投资”字样。　　基金君解读：私募产品名称也应该表明其投资类型、范围，告诉投资者这只产品具体是做什么的，从名称上规范做起，从而做到投资的规范。　　6、包含私募、基金字样　　契约型私募投资基金名称中应当包含“私募”及“基金”字样，避免与公开募集投资基金混淆。　　基金君解读：私募基金和公募基金有本质区别，私募基金是非公开募集、面向特定投资者，但现在有些机构故意在名称中混淆公私募的区别，给投资者购买产品造成误导，导致一些非合格投资者买了私募产品，此类行为应该打击。　　7、管理人名称列明　　契约型私募投资基金名称应当简单明了，列明私募投资基金管理人全称或能清晰代表私募投资基金管理人名称的简称。私募投资基金管理人聘请投资顾问的，私募投资基金名称中可以列明投资顾问机构的简称。　　基金君解读：在私募基金名称中列明管理人的名称，有利于投资者辨识购买的到底是哪家的产品，也可以督促私募为做好自己的产品。　　8、有分级的要说明白　　契约型私募投资基金有分级安排的，私募投资基金名称中应当含有“分级”或“结构化”字样。　　基金君解读：分级、结构化产品的风险水平较高，通过列明可以提醒投资者风险，以防投资者买了不适合自己风险承受能力的产品。　　9、系列私募产品要标数字或字母　　同一私募投资基金管理人管理相同策略的系列契约型私募投资基金，在系列私募投资基金名称中原则上应当使用连续的中文大小写数字、阿拉伯数字或字母进行区分。　　基金君解读：现在不少私募机构有很多产品，喜欢发行系列产品，这类命名也要规范起来，便于投资者识别。　　10、符合工商规定　　（1）通过有限合伙、有限责任公司、股份有限公司等形式募集设立的私募投资基金名称应当符合《工商总局关于印发<企业名称禁限用规则><企业名称相同相近比对规则>的通知》（工商企注字2017[133]号）相关规定。　　（2）契约型私募投资基金名称应当符合《企业名称禁限用规则》相关规定。　　基金君解读：无论是契约型私募基金，还是有限合伙的私募基金，在命名上最基础的是要符合工商的规定。　　附通知全文。　　各私募投资基金管理人：　　根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》有关规定，为促进私募投资基金规范发展，保护投资者利益，现发布《私募投资基金命名指引》。　　按照“新老划断”原则，自2019年1月1日起，新申请备案的契约型私募投资基金相关命名事宜应当按照本指引执行，新设立的合伙型、公司型私募投资基金（以营业执照中“成立日期”为准）命名事宜应当按照本指引执行；2019年 1月1日前，已完成备案或已提交备案申请的私募投资基金可以按照本指引及基金合同（合伙协议或者公司章程）相关约定，调整私募投资基金名称，并相应办理基金的重大事项变更及信息披露事宜。　　特此通知。　　中国证券投资基金业协会　　二〇一八年十一月二十日　　《私募投资基金命名指引》　　第一条为了保护投资人及相关当事人合法权益，促进私募投资基金行业规范发展，根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》及其他相关法律法规和自律规则，制定本指引。　　第二条通过契约、合伙企业、有限责任公司、股份有限公司等组织形式募集设立的私募投资基金命名事宜，适用本指引。　　第三条私募投资基金名称不得明示、暗示基金投资活动不受损失或者承诺最低收益，不得含有“安全”、“保险”、“避险”、“保本”、“稳赢”等可能误导或者混淆投资人判断的字样，不得违规使用“高收益”、“无风险”等与私募投资基金风险收益特征不匹配的表述。　　第四条私募投资基金名称不得含有虚假记载和误导性陈述，不得对投资业绩进行预测，不得在未提供客观证据的情况下使用“最佳业绩”、“最大规模”、“名列前茅”、“最强”、“500倍”等夸大或误导基金业绩的字样。　　第五条未经合法授权，私募投资基金名称中不得非法使用知名人士姓名、知名机构的名称或者商号。　　第六条私募投资基金名称不得使用“资管计划”、“信托计划”、“专户”、“理财产品”等容易与金融机构发行的资产管理产品混淆的相同或相似字样。　　第七条私募投资基金名称应当列明体现基金业务类别的字样，且应当与基金合同、合伙协议或者公司章程约定的基金投资范围、投资方向和风险收益特征保持一致。　　私募证券投资基金名称中可以使用“股票投资”、“混合投资”、“固定收益投资”、“期货投资”或者其他体现具体投资领域特点的字样。如未体现具体投资领域特点，则应当使用“证券投资”字样。　　私募股权投资基金名称中可以使用“创业投资”、“并购投资”、“基础设施投资”或者其他体现具体投资领域特点的字样。如未体现具体投资领域特点，则应当使用“股权投资”字样。　　第八条契约型私募投资基金名称中应当包含“私募”及“基金”字样，避免与公开募集投资基金混淆。　　第九条契约型私募投资基金名称应当简单明了，列明私募投资基金管理人全称或能清晰代表私募投资基金管理人名称的简称。私募投资基金管理人聘请投资顾问的，私募投资基金名称中可以列明投资顾问机构的简称。　　第十条契约型私募投资基金有分级安排的，私募投资基金名称中应当含有“分级”或“结构化”字样。　　第十一条同一私募投资基金管理人管理相同策略的系列契约型私募投资基金，在系列私募投资基金名称中原则上应当使用连续的中文大小写数字、阿拉伯数字或字母进行区分。　　第十二条通过有限合伙、有限责任公司、股份有限公司等形式募集设立的私募投资基金名称应当符合《工商总局关于印发<企业名称禁限用规则><企业名称相同相近比对规则>的通知》（工商企注字2017[133]号）相关规定。　　契约型私募投资基金名称应当符合《企业名称禁限用规则》相关规定。　　第十三条私募投资基金名称简称、英文名称参照本指引要求。　　第十四条本指引由中国证券投资基金业协会负责解释。　　第十五条本指引自2019年1月1日起实施。

10亿赌约背后：董明珠做手机完败 雷军造空调遇冷 谁会赢？

马云和王健林的世纪豪赌，在万达和阿里巴巴的此消彼长中已经沦为了这世纪初的一则谶语。而雷军与董明珠的10亿赌约，在倒计时来临前，却愈演愈烈。11月19日晚，随着小米第三季度财报的发布，小米和格力再次被放在天秤两端。财报显示，第三季度小米实现营收508.46亿元，而格力则以577.22亿元领先小米182亿元。而以前三个季度来看，小米和格力的营收分别为1304.94亿元和1486.99亿元，同比增速分别达64.1%和34.11%。相比上一年同期，小米与格力的差距正在收窄。小米去年的营收为1146亿元，格力电器为1482亿元，如果二者分别维持64.1%和34.1%的增速的话，2018年小米的营收将达到1880.59亿元，格力电器则将以1987.36亿元收官，二者仅相差106.77亿元。回顾当初，董明珠和雷军在颁奖盛典上打出赌约的2013年。当时的小米还只是一家成立两年的手机公司，营收仅为265.83亿元，与此同时格力电器刚刚交到董明珠手里满一年，那年的营收突破千亿，达到1200.43亿，约为小米的4.25倍。在这样的态势对比下，雷军的赢面在五年之内不断变大。不过，执着的雷布斯和强势的董小姐，谁都不会轻易认输。互放狠话，谁都不认输五年前，在“中国年度经济人物”评选颁奖礼上，雷军与董明珠同台领奖。雷军本来想用1元钱跟董小姐开一个玩笑，没想到董明珠直接回应他：首先，击败格力不可能；第二，一块钱不要再提，要赌就赌10个亿。根据“赌约”，假如小米营业额超过格力，董明珠给雷军10亿元，反之，则雷军给董明珠10亿元，为期五年。不过，赌约刚说完没几天后，雷军和董明珠却纷纷对赌约一事避之不及。先是董明珠接受媒体采访时也表示，赌约是“媒体炒作，没意思”，便不再多言。而后雷军也发微博称：“董明珠是我尊重的珠海企业家，格力是珠海支柱性企业。以后，只谈小米自身发展，不谈10亿赌局了。”只是，没过多久，一向不认怂的董小姐就开始对此事表态，中心思想为：格力怎样都不会输。2014年3月，两人作为广东团人大代表，在广东团的第一次全体会议上，两人再度重逢，相邻而坐。而后接受媒体采访时，董明珠称：“他（雷军）再好也好不过我。”但董小姐不是一个认怂的人。她曾经在台风天开车到海边看台风，因为太好奇台风，结果车被浪拍翻。结果，她虽然感受到了危险，却说更感受到了乐趣。到了这年年底，董明珠在一个公开演讲中再度谈到10亿赌约一事，她表示必定赢下赌局，并提及小米最近因专利问题在印度被禁，以及空气净化器被指抄袭等事，表示仅靠格力1.4万项专利就足以赢下雷军。格力一向重视技术，并以此为傲。11月7日，格力在2018广东知识产权交易博览会上宣布，目前格力拥有12个研究院、12000多名技术开发人员，在技术研发上的投入按需投入，不设上限，仅2017年的研发投入就达到了57亿。截至目前，格力累计申请专利45511件，其中，累计申请发明专利20685件；累计获得授权专利24914件，其中授权发明专利4891件，全球商标持有量约1.2万件。对于她与雷军之间的赌约，董明珠称她坚定相信中国制造一定会崛起：“雷军在利用互联网的时代，讲所谓的互联网的技术，但互联网必须嫁接到实体、产品、制造业上。雷军现在又提出回到创新，回到产品，就这一点，我已经赢了。”而雷军也在一次央视财经的节目中表示，传统企业都是10%左右的增长率，而互联网刚开始是玩命150%甚至200%地增长，“再过一两年格力就输了”。互联网和制造业之间的较量正如同董明珠所说，小米和格力电器之间的赌约，背后是两家公司在互联网和制造业之间的比拼，前者以手机起家，擅长网络营销，并在五年之内成长为国产手机巨头之一；后者则长于产品研发和供应链。而在这五年之间，两家公司也都在试探扩大自己的边界，频频向对方公司所处的主营领域发起攻势。2014年12月，小米与美的集团签署战略合作协议，半年后，青春智能空调横空出世。2017年，小米第二次推出空调，智米空调。而就在今年7月，小米推出而米家互联网空调，9月6日这款产品正式入驻小米之家。只是不管是青春系列的空调，还是之后的米家互联网空调，小米都未得到令人满意的表现。而董明珠在7月接受AI财经社采访时，对小米入局空调市场表现的轻描淡写：“我们是自己制造，他们是贴牌生产。我们几乎不在一个轨道上，也不是一个产业类型。”另一边，格力电器同样在陌生的领域遭遇窘境。2015年初董明珠宣布格力进入智能手机领域，并立志做最好的手机。三年间，格力手机连续推出三款产品，董明珠不仅多次为格力手机站台，并将其写进财报中：“主营家用空调、中央空调、空气能热水器、生活电器、智能装备、精密模具、工业制品、精密铸件、手机等产品。”然而结果是，董小姐宣称要卖1亿部的格力手机，最终总共不过卖出几十万部。至于赌约最终结果如何，想必目前并不是最重要的。财报发布的当天晚上，雷军与美图公司创始人兼CEO吴欣鸿在微博宣告联姻。而董明珠则忙于处理银隆新能源这一烂摊子。

割韭菜割到国家头上，小心成为徐翔第二！20亿减持愧对纾困资金

11月20日晚间，博天环境发布公告称，公司第二、三、四大股东拟减持目前所持有的公司全部股份，引发了市场的关注和质疑。有媒体报道质疑，公司获得了5000万元的纾困信贷资金，相关股东在此时点减持股份，涉嫌巨额套现，清仓减持计划引发了投资者的广泛关注。当天，上交所向公司发出问询函，就公司所获纾困资金情况、三家股东减持股份的主要考虑和控股股东减持意愿等问题，要求公司及相关方一一核实并明确作答。当日晚间，博天环境公告披露了问询函回复公告，对市场关心的事项一一作答。同时，三家股东也明确表示，减持计划系根据减持规则披露，并且为避免不必要的市场异常波动，承诺在6个月内不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持。博天环境去年才上市，成立于1995年，当时环境服务的市场不大，治理要求也不高，但为了对环境负责，公司始终追求提供高品质的环境服务。创立以来，打造了数百项卓越的环保标杆项目，荣获了中国环保行业技术升级典范奖、水务旗舰企业、全国环保优秀品牌企业等多个业内大奖。2016年，更有五个项目入选国家级PPP示范项目。从2011年到2015年，博天环境的营业收入由3.55亿元增长至19.91亿元，年复合增长率达到53.89%。目前，博天环境已经在城市水环境，工业与能源水系统，生态修复和土壤修复等领域，形成涵盖检测监测、咨询设计、系统集成、项目管理、核心设备制造、投资运营等覆盖全产业链的一体化解决方案。截止2016年底，博天环境共获得授权专利近120项，并在院士专家工作站基础上，联合海内外知名高校的力量，打造环保创新基地和环保协同创新联盟，向“黑臭水体治理”、“ 流域综合治理”、“海绵城市建设”、“环境智慧监测检测”、 “高难废水资源化和零排放”等环保领域热点、技术难点发起冲击。早在2014年，博天环境就曾提出过IPO申请，对于被终止的原因，当时市场普遍认为与公司高企的资产负债率有关，公司近期披露的申报稿显示，公司的负债率仍然较高。据2017年2月6日发布的最新招股书显示，2013年2016年6月公司资产负债率分别为72.98%、70.54%、66.99%和65.72%，同行业上市公司资产负债率平均百分比为39.79%、43.08%、47.45%、46.20%。公司资产负债率呈现逐年下降趋势，但与行业内上市公司相比，公司资产负债率较高。不仅如此，短期偿债能力也不乐观。2013年至2016年6月，博天环境流动比率分别为1.22、1.27、1.13和1.03，速动比率分别为0.71、0.86、0.79和0.71，低于同行业上市公司平均水平。正像市场分析的，乘着纾困资金注入的东风，博天环境大股东却大手笔减持公司股份。这一举动给资本市场开了一个坏头，政府给民营企业定向发放贷款，本是要促使公司继续正常经营的一个举措，对资本市场也有很强的提振作用。但是大股东乘此机会大举减持，将会扰动市场对公司经营情况的判断，不利于公司长远发展。同时，以后市场面对‘纾困资金注入’的利好消息，也可能会三思而行。

第一批 AI 已经开始诈骗

摘要：所谓道高一尺魔高一丈，你真的以为打电话就能够攻破骗子的骗局吗？作为世界上最古老的几个职业之一，骗子可以说是与时俱进的代表了，甚至可以说是世界上拥抱新事物最积极的群体。▲美国经典诈骗题材电影《11罗汉》系列自从微信成为国民级社交软件之后，各类骗子的主战场也随之进行转移，从原来的电话短信诈骗进行了产业升级，成功步入了移动互联网时代，毕竟作为熟人社交的社交工具，微信获取信任的成本远远低于其他方式，「秦始皇打钱」的时代宣告结束。骗子们依托微信开发了非常多的诈骗方式，比如针对年轻男性群体的「茶叶诈骗」，在早期微信还没有完全成为熟人社交软件之前风靡一时，基本套路都是以武夷山某茶庄庄主外孙女在外公重病，亲戚觊觎茶庄的时候走投无路，通过「摇一摇」或者「附近的人」找到了天选之子的受骗者，最终一步一步的让受骗者热血上头打钱买茶叶保卫茶庄所有权。随着媒体的曝光，此类骗术逐渐失去了效果。但是骗子们的招数依然层出不穷，最近媒体又爆出了一个更新的骗术：近日，赵女士收到父亲的语音留言，对方称买菜没带钱要赵女士转200元。赵女士问了一句「爸，是你吗？」很快收到语音答复。赵女士一听是父亲的口音，便将钱转了过去，结果还是被骗。同样受害的还有来自沧州的王女士，王女士接到同学发来的微信，让她帮忙转点钱，并发来语音催促。一听就是同学的声音，王女士好心打款500元，同样被骗。这种骗局主要原因还是由于微信盗号造成的，虽然目前通行的微信版本语音是不能转发的，但是骗子可以通过提取语音文件或者安装「增强版微信」（一般是基于 xposed 框架的插件），都能达到转发语音的效果。虽然这种骗局技术含量不高，如果警惕性高一点，直接打电话联系就可以让骗子不攻自破。▲这种「增强版微信」相当于外挂但是骗子很聪明的利用了中国人给彼此留面子的社交规则，如果是亲朋好友语音跟你说借个百来块钱，一般是不太可能去直接打电话质疑的，这样会显得自己很小气。再加上又有对方的语音，自然更不会去进一步深究，所以这样的骗局能成功的也不意外。所谓道高一尺魔高一丈，你真的以为打电话就能够攻破骗子的骗局吗？现在的技术已经完全可以通过算法来生成人的全套语音了，甚至连愤怒、高兴等不同语气情绪都能够做到惟妙惟肖，足以以假乱真，而所需要的材料也仅仅只需要被生成者的几段话。开发这项技术的是谷歌 2016 年在加拿大蒙特利尔大学建立的人工智能实验室（MILA）。基于声音合成技术，MILA 在 2017 年 4 月份成立了 Lyrebird 公司。Lyrebird 是一种名为琴鸟的鸟类，这种鸟具有一种特殊的天赋，它不仅能模仿多种其他鸟类的声音，它还能模仿几乎一切它听到的声音。▲创造你自己的声音阿凡达在其网站 DEMO 部分，你可以听到了官方合成的足以以假乱真的特朗普以及奥巴马的声音，而美国那边也有记者用机器合成的句子跟家里人打电话做实验，他的母亲完全分不清楚真假。之所以能产生如此高还原度的合成声音，背后的技术正是神经网络（Neural Network）和机器学习（Machine Learning）。神经网络模拟电信号在人脑神经元之间的传递过程，对输入数据进行处理。它利用分层的神经元，从大量样本数据中总结出共同特征。第一个用神经网络来生成人类自然语音的，就是 DeepMind 的 WaveNet。没错，就是那个做 AlphaGo 公司。具体的原理比较复杂，就不过多赘述了，总而言之 WaveNet 可以把 PS 痕迹明显的机器语音，转换成更加流畅自然的语音，与人类声音之间的差异大幅降低，目前在鬼畜视频界做的风生水起。而 Lyrebird 则更进一层，他可以基于音色、音调、音节、停顿等多种特征，来定义某个人的声音，然后生成更加拟真的声音。对于骗子来说，完全可以通过骚扰电话录音来提取你的声音在 Lyrebird 上进行生成，从而可以完成把我们上面说的打电话验证真伪的这个过程给搞定。声音靠不住了，那就只能靠脸了。在接到骗子的语言诈骗微信消息的时候，反手就是一记视频通话，这样应该骗子就慌了。其实不止声音可以伪造，现在连脸都可以通过 AI 来进行伪造了，比如前段时间在 Reddit 上大火的明星换头「成人短片」，一个网名为 deepfakes 的程序员,他在业余时间用家里的电脑和开源的 AI 工具 fakeapp,通过机器学习算法，成功移花接木，将神奇女侠女主角盖尔·加朵的脸移植到了一名成人女演员身上。deepfakes 此举一石激起千层浪，由于 Fakeapp 使用门槛极低,无需安装 Python和 Tensorflow 等编程语言和开源软件库就能运行,甚至连高性能显卡都不用，完全可以租用谷歌的云 GPU 搞定。一时间欧美各大女星的小电影充斥了整个社区，导致 Reddit 做出了紧急封杀处理，一群老司机就此做鸟兽散。▲换脸原理而比成人片更可怕的还是制造假新闻，在今年的 4 月份，就有人利用 Fakeapp 做出了一段假视频，在视频中美国前总统奥巴马对着镜头说出了一句令人震惊的话：「川普总统完全就是个笨蛋。」，瞬间在美国造成了轰动的影响，大家在这场精心准备的玩笑中，发现了一个可怕的事实，那就是：我们已经进入了这样一个时代，我们的敌人可以做出看起来像任何人在任何时候说任何话的东西。▲几乎以假乱真而 Fakeapp 和 Lyrebird 就是一套组合拳，可以围绕脸和声音两个主要的辨识点去做出以假乱真的材料出来，虽然目前这两个技术还有着不少问题，但是我们看到在机器学习的加持下，它们正在变得越来越强大。▲Fakeapp 已经 2.2 版本了而这两项技术的创立的初衷其实也并不是为了作恶，Lyrebird 的创始人就表示他们希望自己的这个技术能帮助那些发声困难的人，通过官方API接口，为他们打造出自己克隆出的更真实声音，而不再是过去那种机器发出的声音。而 deepfakes 也表示「任何技术都可以被邪恶的动机利用，这种事情无法被禁止。我认为人人都可参与机器学习研究不是一件坏事」，虽然这老哥车发起来是迅雷不及掩耳，但是看得出来，这更多也是一名程序员的炫技。这个技术一旦用好了，对于影视行业后期来说，是一项重大福音，比如斯坦·李老爷子的客串彩蛋也会一直进行下去。▲保罗·沃克在《速激7》的部分场景就是用到了相关的技术deepfakes 的这番话倒是让人很容易想起当年快播创始人王欣在法庭上的那句「技术无罪」，如今已经出狱的王欣一头扎进了区块链里面。也许很多年以后，王欣也会想起在风声已经变紧的情况下，他决定继续做一个「有种」的男人的那个下午。

全聚德、狗不理等陨落，是谁杀死了传统老字号，新零售如何转型？

摘要：互联网和新经济发展到今天，各个行业都在进行积极融合，老字号有品牌和过去的荣耀，但是今天不尊重消费者、不进行积极的变革，不拥抱互联网和新服务，注定要被时代所抛弃。近期老字号的问题受到很多人的关注，先是南北稻香村对谁是稻香村的问题大打出手，国家对老字号复兴的倡议让大家又开始关注非遗和老字号。但是确实在实际业务中老字号的管理、服务和表现，是江河日下。老字号！面对新零售转型的迷茫老字号的陨落背后是服务、意识和理念的缺失，对消费者的价值不明显。先说近期被诟病的狗不理包子，笔者自己在天津读书，狗不理包子给消费者的概念就是贵，在天津开了几家连锁，因为服务和业绩表现差强人意，表现并不好，后来在外地的机场倒是开了几家店，表现如何后来不得而知了。根据狗不理包子公司的招股说明书，公司产品均使用“狗不理”品牌，而“狗不理”具有一定的地域特色。报告 期内，公司产品的主要消费群体为天津当地居民及外地来津游客，销售额及经营，成果 70%左右均来自于天津地区。2017 年公司的主营业务、商业模式以及销售渠道未发生重大变化，实现营业收入 10763.34 万元， 上年同期为 10037.65 万元，同比略增 725.69 万元，增长率 7.23%。2017 年实现净利润为 1820.82 万元，上年同期为 1366.86 万元，同比增加 453.96 万元，主要是收 入增长、成本管控利润增长所致。从狗不理新三板披露的数据来看，因为受制于线下区域扩展的阻力，公司开拓了现在市场上比较火爆的便利店，例如十足、田老师、泡馍坊等，进一步开发 产品线的延伸市场。在稳定发展传统销售渠道的基础上，加强电商运营团队建设，优化线上销售渠道，紧密与京 东商城、天猫等电商平台的合作关系，2017 年线上累计销售额 1029.62 万元，较 2016 年增加 632.65 万。总而言之，狗不理的转型之路是线下餐饮管理衰落，积极发展电商和便利店等冷冻快销食品。最近的全聚德也因为各种服务差评和不合理收费被消费者诟病，而反馈出的通病是线下门店都是以外地旅游客为主，本地的客人很少问津。相比北京本地的大董、四季民福等特色烤鸭，消费者受欢迎程度很好，从老字号的经营和服务，在今天我们看到更多的问题是高居庙堂之上的时代过去，酒香也怕巷子深。老字号的新零售转型应该怎么走？第一、改善和提升服务，提升性价比。在经济短缺时代，老字号的品牌稀缺，但是如今消费者面临的选择太多了，在这个趋势下，老字号要考虑的是如何经营和服务管理好客户的问题，餐饮的服务费、高价、歧视消费者的服务态度，无异于自掘坟墓。相比于其他品牌北京的稻香村走的就是亲民路线，从点心到速食、汤圆，稻香村的社区门店已经成为老北京人生活的特色中心了。第二、单品爆款的产品。西贝在这个管理上做到了极致，从餐饮管理品类角度，减少菜品选择，集中推广爆品，让消费者记住所吃的。同时，推广会籍服务，顾客只要购买年VIP服务即可享受各种特殊权益，其目的就是减少量和运营效率，提升顾客的复购进店率。相比全聚德的服务费和高价菜品，大家看看顾客会光顾哪家？第三、老字号应该数字化转型。借助网红经济，抖音、直播、头条号等新的营销手段和方式，借助饿了么、京东到家等app。我们从饿了么的app销量可以看到全聚德一家门店月订单销售只有不到90单，而大董的月销售订单有3000多单。今天消费者的习惯更多是场景式消费，在家打开APP点一餐，对于到家等互联网app的忽视，是失去了一个重要的市场，当然，做数字化转型不仅仅是投入运营，还要有适合的餐品和模式匹配。总结互联网和新经济发展到今天，各个行业都在进行积极融合，老字号有品牌和过去的荣耀，但是今天不尊重消费者、不进行积极的变革，不拥抱互联网和新服务，注定要被时代所抛弃。我们看日本、台湾百年老店，能够基业长青，靠的是他们对产品和服务的极致的要求和服务。今天我们的老字号不仅要做好服务，更重要的是要拥抱新零售、互联网。作为老字号的管理者，新零售的转型和变革才刚刚开始。

京东活跃用户减少860万，丑闻会影响刘强东的“中产梦”？

一个“多事之秋”之后，京东三季度业绩表现更加引人关注。从明大性侵事件开始，刘强东基本没有公开露面。这使投资者对京东信心大减，因刘强东没能出席互联网大会，京东当日股价就下跌超7%，过去的三个月，京东市值缩水30%。不过，刘强东还是出现在了重要的京东三季度财报解读会上。明大事件事发9月，因此京东三季度业绩也会受到一些影响。京东第三季度营业总收入1047.7亿元，同比上涨25%，但为近年来首次同比增速低于30%，更为明显的是，京东活跃用户在上市后首次出现环比下滑，减少860万人。营收持续下滑，活跃用户数量大减现在宏观经济不太好，从本月初阿里2019财年二季度财报情况来看，电商的高速增长基本可以宣告结束了。截至9月底这一季度，天猫的实物GMV增幅进一步降至30%，预计整体（天猫+淘宝）GMV增速会更低，而阿里营收的高增速主要靠高货币化率维持。同样面临大环境的影响，以服务中国中产阶层为目标的京东，用户增长出现了停滞。截至2018年9月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.052亿，去年同期年度活跃用户数为2.663亿，仅同比增长14.6%。而且，与截至二季度（去年三季度到今年二季度）活跃用户数量相比，京东活跃用户数量环比减少860万。这意味着，今年京东三季度的活跃用户数量，比去年三季度少了860万。从GMV的情况看，第三季度，京东GMV同比快速增长30.5%，达到3948亿元。其中，第三方平台GMV同比增长40%，相比自营业务，第三方服务给京东保持GMV增速贡献了更多力量。分开来看，确实是自营业务的增速拉了后腿，今年前三个季度，京东自营的增速持续放缓，GMV增速的动力开始往平台服务转移。靠着第三方服务，京东GMV增速跑平了阿里，但如果比较营收水平，京东就比较难看，因为相比阿里，京东更多收入还是赚商品低买高卖的差价。三季度，京东营收1047.7亿元，同比增长25.1%。整体来看，京东营收的增速进一步放缓，且为近3年的最低增速。产品规划提高毛利相比前三个季度，京东的毛利率有明显的提升。对京东而言，这是一个值得一提的好现象。京东毛利率上升主要应该有两方面原因：第三方业务和自营产品组合。虎嗅研究总监Eastland根据京东2014年Q2以前的数据推测，其自营业务毛利润率为8.5%。因此京东整体毛利率的提高是由于第三方业务的大幅增长，三季度京东服务收入为108.8亿元，同比增长49.4%。不过京东的自营业务仍是营收大头，三季度京东自营业务收入为938.9亿元，同比增长22.8%。而京东的自营业务，或者说京东的盈利能力，很大程度上取决于京东能否从供应商那儿获得更优惠条件来提高毛利率的能力。一直以来，京东都想凭借其优质的服务在高毛利的时尚领域分一杯羹，第三季度，京东引入了欧舒丹,、浩仕九九和赫妍等美妆品牌，菲拉格慕和Furla等时尚品牌，还有John Galliano、Buccellati、上下等奢侈品品牌入驻了京东旗下奢侈品平台TOPLIFE。此外还有自有品牌京造，以及京东拼购，从工厂直供也能提升毛利率。对于京东而言，从产品组合着手引入高毛利产品是改变自营业务盈利难的核心办法。30亿净利润从何而来2018年三季度京东持续经营业务经营亏损为6.507亿元，去年同期为5.024亿元。当然，若按照非美国通用会计准则（Non-GAAP），2018年第三季度京东经营利润为6.383亿元人民币。2018年第三季度京东商城的经营利润率为2.2%，去年同期为2.3%。这份成绩并没能让投资人感到满意，三季度公布后，京东盘前跌破23美元，跌幅超4%。跟之前一样，投资收益又“美化”了京东财报，三季度，来自“其他”的收益为34.3亿元。9月21日，京东投资的英国奢侈品电商Farfetch登陆纽交所，而多出来的34.3亿就是Farfetch股票的公允价值变动所致。京东仍没到赚钱的时候。虽然毛利率提升，但相应整体费用占比也有所提升，尤其是研发费用和履约费用。在电商走向线下和新零售技术竞赛的背景下，京东费用保持高位的可能性更大。整体上，京东面临着活跃用户下降的困境，对此，京东的应对之策是继续聚焦中产，引入高端品牌，能通过高客单保持GMV增速，同时提高毛利率。在财报出炉之前，很多投资者最感兴趣的不是京东的业绩，而是深陷丑闻的刘强东在此次财报解读会，将会如何回应资本市场他给京东声誉带来的负面影响。不管是奢侈品还是美妆、家居等高毛利品类，主要消费群体均为女性，刘强东明大事件，或许会让京东的品类策略功亏一篑。

贝米钱包法人代表被批捕 警方初步追缴涉案资金5亿余元

11月20日，上海市公安局徐汇分局通报发布上海贝涛金融信息服务有限公司（“贝米钱包”）的最新情况通报。通报显示，贝米钱包法人代表被批准逮捕，另有4名嫌犯被采取刑事强制措施。目前，警方初步追缴涉案资金5亿元。根据通报，贝米钱包法定代表人崔某已被上海市徐汇区人民检察院以涉嫌非法吸收公众存款罪依法批准逮捕，另有4名犯罪嫌疑人被警方依法采取刑事强制措施。目前，案件在进一步侦查中。与此同时，警方已冻结上海贝涛金融信息服务有限公司（“贝米钱包”）和涉案人员17个涉案银行账户资金，初步追缴涉案资金人民币5亿余元，并全力追查其余涉案资产。警方表示，已获取“贝米钱包”平台电子数据和第三方支付数据，同时聘请有资质的司法审计机构对涉案资金进行司法审计，确认每位投资人出借数额，追查资金去向；并贝米钱包的一系列集资行为开展彻查，对所有涉嫌非法犯罪的行为将依法追究法律责任，最终清退将依法进行。据了解，贝米钱包运营主体为上海贝涛金融信息服务有限公司。工商信息显示，该公司注册资本5000万元，法人代表崔炜、股东姚坤杰分别持股70%与30%。根据此前消息，贝米钱包未兑付本金约为40.9亿元，待收回出借资金及债权本息总计约45亿元。今年7月28日，上海市公安局徐汇分局发布通报称，警方于7月13日对贝米钱包涉嫌非法吸收公众存款罪立案侦查，姚某等5名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。而这一消息，贝米钱包曾于7月17日进行说明。7月13日，贝米钱包发布公告，将“良性退出”P2P业务，并宣称将于7月17日提供完整回款方案。而在7月17日，贝米钱包发布公告称，公安机关已立案。截至公告发布之日，未兑付本金约为40.9亿元，待收回出借人资金及债权本息约45亿元，7月16日回款709万元，7月12日新增可兑余额9000万元。贝米钱包称，公司全力配合警方调查取证，暂无任何兑付计划。在贝米钱包发布的《关于2018年7月14日情况的说明》中，贝米钱包CEO姚坤杰曾表示，其与崔炜已经被施加强制措施，限制出境。根据贝米钱包9月14日发布的累计回款情况公告，截至9月13日晚18时，平台可兑付金额为510,875,576.03 元。贝米钱包还表示，目前公司相关帐户都已冻结，所有回款都是回到只进不出的冻结账户中。

信托计划“疑点重重” 投资人指控山东国际信托欺诈

　　2014年，山东省国际信托股份有限公司为房地产项目募集流动资金而发起信托计划，但信托到期后无法兑付。投资人调查发现，信托资金在成立当天借款人以还款的名义把80%以上的信托资金给了山东国信，而不是按协议规定把资金用到项目上去。　　同时，投资人发现该信托计划存在诸多疑点，投资人怀疑受托方山东信托涉嫌欺诈，面对投资人的质疑，山东信托并未做出回应。　　失败的房地产信托产品　　2014年4月，江苏商人丁女士与山东国信签订《资金信托合同》（合同编号为2014山东信托基信字—HYLS05号）。合同显示该信托为单一资金信托计划，约定信托资金规模为3000万元，贷款人为山东寿光天富人防工程开发服务中心（合伙企业简称天富人防），资金用途为“流动资金”，信托年收益率预计为18%。合同还规定，本信托项下的全部信托资金向天富人防发放信托贷款，受托人分别与天富人防签署信托贷款合同、办理抵押物登记和保证人签署保证合同。　　合同签订后，4月14日丁女士便根据约定将3000万元资金存入信托合同约定的账户，即山东国信在建设银行(6.720,-0.04,-0.59%)济南工业北路支行的账户，账户尾号为0391。　　出人意料的是，信托合同到期后，丁女士被告知本金无法兑现，信托计划失败。　　截至发稿，信托计划已到期4年，丁女士多次催要，只拿回了部分利息，3000万元本金和剩余利息仍未拿到。　　“根据相关规定，山东国信就不该成立信托计划，向房地产企业发放流动资金违规。”丁女士事后称。　　工商资料显示，天富人防为合伙企业，股东为房来恩和王平，房来恩任执行合伙人，经营范围包括房地产开发经营等项目。　　2008年，为有效防范和化解信托公司房地产、证券等敏感类业务风险，防止信托公司出现流动性问题，银监会办公厅下发了《中国银监会办公厅关于加强信托公司房地产、证券业务监管有关问题的通知》[2008]265号文，要求严禁信托公司向房地产开发企业发放流动资金贷款，严禁以购买房地产开发企业资产附回购承诺等方式变相发放流动资金贷款，不得向房地产开发企业发放用于缴交土地出让价款的贷款。要严格防范对建筑施工企业、集团公司等的流动资金贷款用于房地产开发。　　而合同显示，天富人防正是以在建的寿光市天富人防商城的4205平方米的工程为抵押物，借款资金用途为“流动资金”。同时合同提示，天富人防2013年12月末资产负债率为95.54%，2011年至2013年的利润表均为亏损，信托成立时天富人防工程竣工验收正在办理中，地下商铺尚未开盘销售和招商运营，提示存在一定的财务风险。　　对于上述风险，丁女士称， “由于没有开盘销售，商业地产在建时高负债也很正常，只要商铺销售自然有回笼资金。”　　信托资金去哪儿了　　山东国信官网显示，该公司初创于1987年3月，为山东省属国有企业，在中国信托业协会开展的2015-2017年度信托行业评级中，山东国信连续三年获得最高评级A级。是经中国人民银行和山东省人民政府批准设立的非银行金融机构。2007年8月，获中国银监会批复同意换发新的金融许可证，名称变更为“山东省国际信托有限公司”。　　2015年7月，整体变更为股份有限公司更名为“山东省国际信托股份有限公司”。2017年12月8日，公司在香港H股主板上市挂牌，股票简称“山东国信”，代码01697.HK，“实现了内地信托公司香港上市零的突破，成为内地信托登陆国际资本市场第一股和港股信托第一股”。　　“正是基于山东国信国企的背景和省内良好的信誉，我才购买的产品，不曾想居然会出现这种情况。”丁女士称。　　面对如此大的损失，丁女士并不甘心，于是展开了调查。　　根据丁女士提供的证据显示，2014年4月14日山东国信将丁女士的3000万元信托资金划给借款人天富人防，当天，天富人防又将其中的2600多万元以“还款”的名义转到了受托人山东国信的另一账户，而非按合同规定将“借款”用于流动资金。　　同时，证据显示，除了上述2600多万元转给山东国信外，还有200多万元在3个月内被天富人防以“还款”的名义将钱转到其他账户。　　“3000万元信托资金绝大部分被用来还款，而并没有资金被借款人用来作为‘流动资金’使用。监管何在？”丁女士质疑称。”　　记者致电房来恩，但房来恩拒绝了记者的采访。　　截至发稿，山东国信方面对于上述问题未予置评。　　“我们一直要求山东国信按照《信托法》和信托合同约定的内容，提供这个项目的立项、可行性研究、内部风控的整个手续，但山东国信从未回复。”丁女士称，按照约定，委托人有权获取受托人定期提供的信托财产管理报告，并有权查阅、抄录或者复制与信托财产有关的账目及其他相关文件。　　“该信托设立的目的是补充天富人防的流动资金，而不是让山东国信收回贷款。借款人的项目是建设、销售商铺，信托合同约定的信托贷款目的是作为借款人的流动资金，用以进一步拓展借款人的经营活动。因此，流动资金应该是用于偿还建设施工的费用、以及销售费用等，就不应该包括其偿还贷款，尤其是偿还对山东国信的欠款。”丁女士称，“借款人收到钱的同一天，就还钱给了山东国信。这不得不让我怀疑山东国信和天富人防提前商量好，我的这笔投资就是为了给山东国信还钱，将风险转嫁给我。”　　记者向山东国信有关领导反映了丁女士的质疑，但山东国信方面也未予置评。　　隐患重重　　除了2635万元于汇入当天又被转到受托人山东国信的另一个账户外，其他信托资金多次向房某某的个人账户以“还款”的名义共转账上百万元。　　“资金不是被用来当做流动资金，而是还款用，显然不符合合同约定，监管无从谈起。”丁女士一再称。　　不仅如此，裁判文书网日后陆续公开的判决书显示，借款人天富人防在2014年4月签署借款合同时，其抵押的天富人防商城已是麻烦缠身。而事实也证明，信托计划失败，3000万元投资截至发稿仍未拿回。　　早在丁女士与山东国信签署《资金信托合同》之前的2013年，天富人防在与山东济南舜联建设集团有限公司（以下简称“舜联建设”）围绕建设工程款的一审诉讼中败诉，潍坊市中级人民法院（2013）潍民初字第162号判决书显示，天富人防被判令要向舜联建设支付建设工程款3876134.23元及利息，并且舜联建设对涉案工程（天富人防商城）享有优先受偿权。　　同时，二审法院认定：舜联建设与天富人防约定竣工日期为2011年4月30日，但涉案工程实际于2012年12月30日交付。　　“对于天富人防不履约支付工程款，以及借款向山东国信抵押的建筑可能优先被别人受偿；借款人开发的商铺未能按期交付等重大事项，受托人山东国信并没有事先告知委托人这些可能造成投资失败的事项。”丁女士气愤不已地称，“不仅如此，合同中提到的风险提示，也存在造假。”　　《资金信托合同》第十九条约定：风险揭示与承担财务风险，“信托成立时天富人防竣工验收尚在办理之中，地下商铺尚未开盘销售和招商运营。”　　但公开资料显示，山东国信这个说法并不属实。上述项目商业地产的商铺不但已经开始销售，还进行了试营业，出现了大面积的退房费风潮。　　根据丁女士提供的公证书显示，早在2014年2月27日，齐鲁电视台就已经公开报道了山东寿光天富人防工程开发服务中心所经营的房地产项目出现的严重经营危机（严重迟延、资金短缺、作出退房承诺3天启动退房程序）和由此导致的退房风潮。　　中国裁判文书网公开判决书显示，《资金信托合同》签订约一周后的4月22日，至少有35名购房者与天富人防签订了退房协议并在2015年底至2016年初进行了诉讼。　　据丁女士称，他们已向山东银监局进行了投诉，山东省银监局正在调查此事。　　2018年11月13日至11月15日，记者多次向山东国信董事长和山东国信总经理助理反映了上述情况，并提出采访要求，但截至发稿山东国信方面未予回复。

北京P2P网贷投诉平台上线，投资人有三种渠道有效投诉

11月20日晚间，监管科技服务提供商金管通官方公号发布关于“北京市上线网络借贷机构投诉平台公告”。公告称，北京市地方金融监督管理局已委托北京市互联网金融行业协会，开通了北京地区P2P网贷机构的投诉平台。投资人可以通过该平台进行投诉，对于有效投诉，将在5个工作日内及时处理，并通过微信公众号进行反馈。投资人可以选择拨打400-810-1288全国热线、在线网页填写或投诉专用微信公众号等三个渠道进行有效投诉。作为“北京市网络借贷机构投诉平台”的系统提供和技术支持单位，金管通就使用说明，向广大投资人做了一些必要提示：对于注册地在北京市辖区内的网贷机构，投资人共有三个渠道可以进行投诉,分别是:(1)400全国热线(400-810-1288);(2)在线网页填写(https://tousu.jinguantong.com.cn/beijing#/report/readme);(3)投诉专用微信公众号(搜索“北京市网络借贷机构投诉平台”或扫描二维码)但无论哪种渠道，最后都必须实名制绑定微信公众号，才能接收到对投诉的反馈信息。据了解，400全国热线，主要是记录投诉的平台的名称，如果投资人在线填写的时候遇到技术问题不会使用，或者所要投诉的平台在系统中检索不到，都可以打电话进行咨询。网页填写的投诉信息和微信公众号填写的投诉信息是关联的。但是只有公众号才可以收到反馈，网页主要是为了填写和上传资料方便来使用的。并且，金管通特别提示，请投资人在网页填写投诉信息后务必关注投诉专用微信公众号。需要注意的有两处：一是，400全国热线受理的投诉时间是周一至周五的上午9点30分~11点30分，下午的13点30分~17点整。网页和公众号填写投诉信息则不受时间限制。二是，投资人在进行投诉时，可以详细地填写自己的特殊情况，并且上传自己手里的相应资料。对于“有效”投诉的定义，金管通特别说明为：首先，是实名制;其次，所描述的信息为真实信息。8月24日晚间，由北京市地方金融监督管理局公布的《关于启动在京注册P2P网络借贷机构自查工作的通知》的“自查流程”中，明确说明，京籍P2P网贷机构所提交的自查报告、真实性承诺书、退出方案，必须在规定的时间内上传至金管通系统，网址https://www.jinguantong.com.cn。网贷机构只需要“准备一次，提交一次” 。9月20日下午，北京市互联网金融行业协会官方公众号发通知称，根据监管要求，调整京籍P2P网贷机构申请行业合规申请检查报名方式。已收到整改通知书的网贷机构，需按照北京市地方金融监督管理局公告内容，由金管通统一上传自查报告等相关材料。据悉，“北京市网络借贷机构投诉平台”是北京市的监管部门为了节约线索收集时间，提高处理效率而建立的。目前该公告已经在各区金融办来访处进行了公示。

上市基金做市商制度拟引入淘汰机制

新增规模年内已超千亿的ETF基金（非货币）即将在制度层面迎来变革。北京商报记者11月19日获悉，交易所向部分券商及基金公司发布了《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》征求意见稿（以下简称《指引》征求意见稿），拟对上市基金做市商多项指标做出修改并新增部分要求。在业内人士看来，制度的变更或与近期市场交易量上升、ETF规模大涨相关，也有助于监管对做市商更加规范化和细致化的管理。做市商制度多项要求趋严据了解，首份《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》（以下简称《业务指引》）于2012年5月25日正式发布，并于2015年5月进行修订，该次修订进一步扩充了引入流动性服务的基金品种和流动性服务提供机构的选择范围。而本次修订则是时隔三年后，上市基金流动服务业务指引的再次修改。有业内人士透露，对比2015年的修订版本，此次修改除拟引入做市商审核机制、做市商分层制度之外，还在做市商报价价差、最低报价数量等标准上制定了更为严格的要求。根据2015年版《业务指引》内容显示，彼时只需满足交易所列出的各项要求即可成为做市商。而根据《指引》征求意见稿中内容，交易所将对做市商进行资格审核，即券商等机构需要先向交易所申请做市商资格，在满足相应条件后才能成为上市基金的做市商。此外，交易所也对做市商提出了人员系统及风控上的相关要求。其次，《指引》征求意见稿在做市商提供的买卖报价价差以及最小申报数量要求方面也做出了变更，对比2015版《业务指引》中的规定，指标有从严的趋势。北京商报记者注意到，原先买卖报价的最大价差不超过1%，而《指引》征求意见稿则表示，会根据不同基金品种提出不同的报价条件，其中，最高的股票型基金最大报价价差不超过0.5%，货币ETF则更低。另外，上市基金最小报价数量也由原来统一的不低于1万份改成股票基金不低于20万元，其余基金品种的最小报价数量也在20万元左右。北京商报记者注意到，《指引》征求意见稿还拟区分主做市商和一般做市商。其中，主做市商包括5档评级，而一般做市商分为4档评级。对于主做市商会根据打分指标，引入淘汰机制，一般做市商则不会进行年度末位淘汰。不过，主做市商会根据评级结果获得激励和费用减免。据了解，激励包括试点基金的交易经手费，股票型ETF沪市成分股交易经手费给予一定程度的减免等。市场回暖提供价差缩减基础今年以来，ETF规模持续增加，下半年增长尤其明显。Wind数据显示，截至11月18日，非货币ETF份额总计2240.9亿份，较年初时的936.34亿份，增加了1304.56亿份，增幅达到139.33%。同期，规模也由年初的2318.3亿元新增至3434.94亿元，增幅为48.17%。德邦基金FOF业务部总监王群航表示，最大报价价差的下调或与近期市场回暖、交易量提升息息相关。而市场最近一个月交易量不断走高，与ETF交易活跃不无关系，部分ETF份额和规模也出现暴增，产品规模的扩大和流动性的增强，也为报价价差比例的缩减提供了一个良好的市场基础。同时，王群航强调，ETF产品会是场内FOF的重要投资标的，旗下相关的场内FOF会将ETF产品作为重点关注对象，而ETF市场的走势越好对于场内FOF这一细分品种的发展越有利。在新的规范制度下，ETF和场内FOF有望能够形成良好的互动，共荣共赢。完善ETF做市规范对于做市商相关要求的增加和趋严，南方一家大型基金公司内部人士向北京商报记者坦言，最近ETF产品受投资者青睐，多只产品出现单日份额暴增情况，而做市商对上市基金的流动性影响较大，由此监管可能会提出相关要求对ETF做市商进行规范化和细致化管理。王群航也表示，对做市商要求的趋严也与此前部分个人和机构利用做市商地位操纵市场受处罚不无关系。据悉，8月6日，证监会发布“2018上半年行政处罚情况综述”，综述内容显示，文高永权等4人通过联合买卖、连续买卖、发布虚假信息等多种操纵手法，间杂与做市商合谋操纵新三板挂牌公司“众意传媒”股价，4人共被罚款180万元。8月10日，证监会发布公告表示，对5宗操纵市场案件作出行政处罚，其中，时任国泰君安场外市场部总经理助理、做市业务部负责人王仕宏与时任小乘登陆新三板投资中心（有限合伙）总裁陈杰串谋，通过做市商专用证券账户及陈杰实际控制账户，利用国泰君安做市商地位，在做市交易过程中采用在收盘前10分钟以主动低价申报卖出成交等方式打压或锁定股价，对“福昕软件”等14只股票实施了操纵行为。最终，证监会依法对王仕宏、陈杰操纵市场案作出处罚，对王仕宏、陈杰分别处以100万元罚款。“但相关要求的趋严可能会对本来规模就较小的ETF产品造成更大的流动性影响。”上述业内人士猜测，他表示，最大报价价差的比例下调后，做市商在单一产品所能获取的利润也将随之降低，因此，规模和流动性都处在劣势的ETF产品可能会面临着更高的做市成本，导致做市商资金更加倾向于规模更大、流动性更好的ETF，两极分化的局面加剧。

美联储频繁“放鸽” 2019年加息路径模糊

过去一周里，美联储官员接连发表偏“鸽派”言论，市场似乎嗅到了微妙的变化信号。难道，美联储加息路径有变？在上周的达拉斯联储活动中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）仍表达了对美国经济的乐观态度，但不少媒体注意到，鲍威尔讲话中流露出对经济面临三大阻力的关切，即需求放缓拖累全球经济、财政刺激政策消退以及货币政策滞后性影响。美联储副主席理查德·克拉里达（Richard Clarida）上周五更直言，美联储利率已接近“中性”水平。美联储官员这些公开表态，使市场上出现了一些声音，认为美联储可能会放缓2019年的加息步伐。华尔街知名投行摩根士丹利就表示，美联储的口风，已经出现微妙的变化。CMC markets新加坡分析师杨燕接受21世纪经济报道记者采访时指出，10月以来美国科技股引发的股市暴跌也许是引发美联储改变措辞的间接因素。尽管市场认为12月份加息仍然箭在弦上，但是2019年的加息路径或许会比较模糊。“鸽派”言论引市场忧虑经历逾9年牛市的美股，进入2018年10月后波动明显加剧。不少市场观点认为，鲍威尔10月初关于美联储距离中性利率还有“很长一段距离”的言论，助长了市场对美联储加息的忧虑，从而成为美债收益率创新高，美股陷入调整的原因之一。时隔半月之后，鲍威尔在达拉斯联储活动上表示，美国经济运行良好，仍对经济保持乐观态度。但鲍威尔指出，当前经济面临三大不利因素，包括全球经济增长放缓、减税等财政刺激措施效果减弱，以及前期加息对经济的滞后影响等。鲍威尔认为，随着劳动力市场接近充分就业、通胀水平接近2%的目标，美联储将重新评估制定货币政策的策略、所使用的工具以及沟通的方式。同时，多位美联储官员谈及海外经济活动降温对货币政策的影响，以及美联储正接近“中性利率”。亚特兰大联储主席Raphael Bostic指出，忽视海外经济增幅放缓，将会是政策错误的信号。他不认为美联储距离“中性利率”很远了，并认为加息到中性利率就可以了。美联储副主席Richard Clarida上周五也表示，过去三年的加息，已令美联储的短期利率接近中性水平，这将会成为未来货币政策的一个重要考量因素。此外，未来加息应该更加注意经济数据。达拉斯联储主席Robert Kaplan向媒体表示，美国经济表现强于他的预期。但他提醒2019年将会迎来财政刺激效果消退的不利因素。他认为，美国今年经济增速接近3%，但主要受益于财政刺激。政府债务与赤字不可持续、就业人口结构改变等因素，可能成为未来经济增长的阻力。对此，杨燕向21世纪经济报道记者指出，上周五美元指数跌至一周以来的低位96.5附近，反映市场在美联储副主席Richard Clarida讲话后对于加息的预期有所下调。Clardia表示美联储利率已经接近“中性”，尽管美国经济依然强劲，但是美国之外的经济体出现放缓迹象。未来利率决策将更加基于经济数据。海内外形势打乱加息节奏？自2015年12月启动加息周期以来，美联储已经完成加息八次，并启动了缩减资产负债表的计划。其中2018年以来，美联储已三次加息，11月利率会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2%至2.25%的水平，符合市场预期。但市场普遍预计，12月将迎来年内第四次加息。伴随着加息的持续推进，美国的金融环境逐步收紧，美国房地产市场、金融市场等领域的压力正在凸显，尤其是10月以来美股经历几轮巨震，加剧了市场忧虑。杨燕向21世纪经济报道记者指出，10月以来美国科技股引发的股市暴跌也许是引发美联储改变措辞的间接因素，因为市场人士把暴跌归咎于过快上升的利率和紧缩的流动性。对于美联储上周最新表态，摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya在最新报告中指出，从美联储主席和副主席公开讲话中传递的信息来看，决定美联储政策的关键是经济数据，而美国经济当前表现不错，因此美联储仍会渐进加息。不过Chetan Ahya指出，与此前几周相比，其感受到美联储口风上的微妙变化，即更加强调数据的重要性，并透露出实现中性利率后政策决定的灵活性加强。但摩根士丹利认为，这不意味着市场可以期待美联储政策出现重大变化。摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner预计，美联储会保持当前的加息路径，直到利率提升至其所谓的中性区间，之后才可能暂停加息。Ellen Zentner认为，这将是在今年12月、明年3月和6月的三次加息之后才会发生。杨燕则向21世纪经济报道记者表示，美联储判断加息与否的关键数据包括通货膨胀、非农就业、薪资增长等，最近几个月的数据都相当强劲，失业率也降低到了1970年以来的最低水平3.83%。目前的宏观数据基本支持12月再加息25个基点。但杨燕提醒，根据CME期货市场隐含的概率，12月加息的预期已经从一周前的75.8%下降到目前的67.2%。如果美联储的加息步伐放缓，杨燕认为，可能会打开美元下跌空间，助涨欧元、英镑、澳元和被压制的新兴市场货币。美元指数目前仍然在今年的高位96.5附近，下跌空间或延伸至91.5-93.5附近。美元若走弱，则会为大宗商品，高美元负债的行业，以及新兴市场资产提供反弹的机会。

“人造肉”领域将现首家上市公司，盖茨、莱昂纳多等众多大咖押注

近年来，以“人造肉”技术为代表的食品科技行业在硅谷成了投资热点。马上，这股热潮有望席卷华尔街。美国证券与交易委员会（SEC）披露的最新文件显示，美国人造肉公司BeyondMeat已经申请进行首次公开募股(IPO)，计划融资1亿美元，该公司将成为人造肉领域的首家上市公司。高盛、摩根大通和瑞信集团将担任此次IPO的联席主承销商，Beyond Meat将在纳斯达克交易，代码为BYN。众多大咖押注Beyond Meat创立于2009年，公司位于美国加利福尼亚州的埃尔塞贡多。起初，该公司主要聚焦于冷冻鸡肉的研究，后来逐渐转向至人造肉研究领域。公司提交SEC的文件显示，Beyond Meat的王牌产品——被标注为“看起来、烹饪起来、品尝起来和传统牛肉毫无区别”的人造肉汉堡（Beyond Burger）已逐渐得到了消费者的认可。Beyond Meat的产品目前已在美国主流超市如Kroger、Whole Foods等处销售，并入选了很多餐厅的菜单。数据显示，Beyond Meat2017年营收达到3260万美元，亏损3040万美元；2016年营收为1620万美元，亏损2510万美元。该公司最大股东为风险投资机构Kleiner Perkins Caufield & Byers LLC，持有Beyond Meat16%的股份，Obvious Ventures持有10%的股份，美国食品巨头泰森公司持有5%的股份。Beyond Meat的个人投资者中大咖云集，包括微软公司创始人比尔·盖茨、著名影星莱昂纳多·迪卡普里奥以及麦当劳前任首席执行官唐·汤普森等。人造肉行业前景光明目前，人造肉的大体思路有两条：一是从豆类、小麦等植物中提取蛋白，模拟肉的口感，加工成和肉类纤维口感相近的“素肉”；二是从动物身上提取干细胞，在容器中加入氧气、糖和其他营养物质进行培育。Beyond Meat属于前者。在利用新的技术和手段后，Beyond Meat的人造肉吃起来和真肉差不多。公司称，自2016年以来，其人造肉汉堡已经售出了数千万份。大多人造肉都主打“健康”和“环保”牌，Beyond Meat也不例外。其官网强调，人造肉主要利用大豆、豌豆等植物蛋白，与普通的牛肉汉堡相比，他们制作的人造肉汉堡能在生产过程中节约99%的水、93%的土地、90%的排放以及46%的能量。研究机构提供的数据显示，2050年全球人口数量预计将增长至90亿，中产阶级消费者群体壮大，对蛋白质的需求和消耗量增加，将会加重环境负担。肉类和奶制品为人类提供了18%的卡路里和37%的蛋白质，但畜牧业占据了83%的耕种土地，并排放了60%的温室气体。近几年，硅谷掀起了一股食品科技创业、投资浪潮。有机构测算，食品科技行业前景光明，未来市场规模有望达到千亿美元级别。事实上，自2014年起，很多投资界大咖就开始纷纷涉足人造肉领域。当年，香港富豪李嘉诚通过其投资公司Horizons Ventures向位于美国纽约的人造肉初创公司Modern Meadow注资1000万美元，用于人造肉的研发。在投资Beyond Meat之外，比尔·盖茨还投资了另一家同样做人造肉的初创公司Impossible Burger、与此同时，在发展人造肉技术上，以色列也走在世界前列。其三家知名的实验室造肉公司分别是SuperMeat、Future Meat Technologies和Meat the Future。

基金发行进入尴尬时刻 15只基金批而未发

公募基金市场上新基金的发行提前迈入“寒冬”。今年以来，投资者避险情绪持续发酵，发行失败基金的案例屡见不鲜，近日，《证券日报》记者注意到，众多基金迫于募集资金的压力选择延长募集期，也有基金公司选择在基金获批后延后发行，以规避在此时发行基金募集失败的风险。由于没有比较合适的发行时机，也有部分获批的基金产品超过了“准备期6个月”的大限。《证券日报》记者注意到，已经有15只基金已经在获批6个月后未正式发行，而今年以来也已经有132只基金先后选择了延长募集，新基金发行的难度可见一斑。《证券日报》记者采访华南一家小型基金公司获悉，目前该公司正在积极与资金方洽谈，旗下一只债券基金应该能够比较顺利的募集成立。但是对于众多小型基金公司的权益基金来说，当前市场环境下投资者的认购情绪比较低落，新基金的募集仍面临很大的压力。132只基金延长募集债基、偏债基金占比高11月15日，长盛基金发布了旗下基金长盛多因子策略优选股票延长募集期的公告，公告显示：该基金从今年10月22日开始募集，原定募集截止日为2018年11月16日，但为充分满足投资者的投资需求，根据相关规定，经长盛基金与该基金托管人以及基金销售代理机构协商一致，经报中国证监会备案，决定将该基金募集期延长至今年11月23日。实际上，今年选择延长募集期的基金产品不在少数，但大多数产品选择延长募集期的时间都是3个月，像长盛多因子策略优选股票延长7天的情况已经是比较理想。更有甚者，部分基金在选择延长募集期后仍未能够达到2亿元募集金额或200人基金份额持有人数的下限，不得已宣告基金发行失败。《证券日报》记者根据东方财富Choice数据梳理发现，今年以来截至11月18日，已经先后有21只基金发布了基金合同不能生效的公告，宣布发行失败。另一方面，65家基金公司旗下的132只基金产品均在今年发布了延长募集期的公告，好在这些基金在延长的募集期内已经有所准备，绝大多数均顺利完成了募集指标。在选择延长募集期的132只基金中，债券型基金有33只，偏债混合型基金有36只，两者合计占比达到52.27%。《证券日报》记者注意到，即便今年以来债券市场表现平稳，多家基金公司趁机布局债券基金产品线，但是仍有众多小型基金公司旗下的债券基金面临着较大的资金压力，老牌基金公司和银行系基金公司在渠道上的优势十分明显。而对于权益类基金，基金公司的态度则更加谨慎。《证券日报》记者从北京一家中型基金公司处获悉，今年以来A股市场出现长期下跌，托管银行明显感受到投资者对于权益基金的认可度不断下降：“我们也在市场底部时选择申报了权益类基金，但是就目前投资者的态度来看，我们在发行前要做好充分的准备，或者选择延期募集。”15只基金延期未发权益基金发行压力空前选择延期募集的确能够规避市场低迷期，在一定程度上降低基金募集失败的风险。不过，也有部分产品一直未能找到合适的发行时机，当前时点距离其获批的时间已经突破了“准备期6个月”的大限。可见，对于基金公司来说，尤其是非银行系的基金公司，在A股市场处于低位时，再次面临了基金“好做不好发”的尴尬处境。《证券日报》记者根据基金行政审批进度梳理发现，截至11月18日，已经有107只基金处在基金发行期，37只基金已经确定了基金募集期等待发行。而在另一边，234只基金已经获批但尚未确定发行期，其中有15只基金距离其获批日已经超过6个月的时间。其中获批最早的一只基金，于今年3月7日正式通过证监会审核，至今仍未发行。不同类型的基金延长募集也有各自的原因。《证券日报》记者注意到，上述15只基金中，有9只混合型基金和6只债券型基金。混合型基金延长募集期较好理解，今年权益类基金的大幅亏损使得投资者情绪低落，即便是在市场估值处于低位时，投资者还是倾向于投资固收产品。而债券类基金则不同，记者从华南一家小型基金公司获悉，目前该公司正在积极与资金方洽谈，旗下一只债券基金应该能够比较顺利的募集成立。而基金公司也有自己的尴尬。上述北京中型公募基金人士对《证券日报》记者透露，今年年初时市场似乎有延续2017年慢牛行情的趋势，公司也想趁机布局产品线，快速申报了几只权益基金和指数基金，等到获批后A股市场的行情一直不太理想，既不具备品牌优势、也不具备业绩优势的产品，在此时即便选择帮忙资金正式成立，后续的管理和运作也有难度。

民办幼教兴衰录

01政府踩刹车一纸令下，民办幼儿园与资本隔河两端。11月15日晚间，中华人民共和国中央人民政府官网发表了《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。股价应声而落。美股中概股红黄蓝教育盘前股价一度暴跌23.48%，开盘后从16.65美元迅速跌到了7.83美元，跌幅高达53%，期间两度熔断，最终收于7.83美元。碧桂园旗下的博实乐盘初即大跌29%。第二天开盘后，A股与港股市场的学前教育股纷纷下跌。A股的威创股份开盘即跌停，秀强股份跌6%、和晶科技跌8.8%、群兴玩具跌2%。港股市场上，天立教育、21世纪教育、宇华教育等教育板块个股分别低开32.2%、25.2%、16.9%。从1997年社会办学合法化后，民办园兴起于绚烂黎明中，百亿的空白市场，优质早教资源稀缺，即将到来的婴儿潮，以及父母不能输在起跑线的厚望，这是红黄蓝们、金色摇篮们生长的土壤。民办幼儿园是变革的产物，是为新的社会问题和需求而生。但20年来，资本和创业者的进入，始终没有真正触碰到教育问题的核心，甚至，在管理不善、人才紧缺的大环境下，民办幼儿园自身都成为了社会问题的一部分。近年来，虐童、性侵、猥亵等幼儿园传闻不断。问题被归结资本逐利带来的低质扩张。2018年，政府踩了民办幼教市场化的急刹车。中国民办幼儿园的黄金时代，骤然逝去。02黄金十年2017年9月7日，史燕来一身黑底蓝边连衣裙套装，脖颈处闪耀着一串珍珠项链，得体又春风得意，在美股的敲钟现场，她向台下前来祝贺的观众竖起了大拇指。“让每一个孩子从出生起就享有优质教育的权利，一直是我自己的梦想，也是全体红黄蓝人的梦想。”与史燕来口中的梦想同来的是财富。上市当天，红黄蓝收盘于25.9美元，相比起18.5美元的发行价，创始人曹赤民与史燕来的身家顿时上涨40%。创业20年，史燕来最早的生意经是从报纸小豆腐块般的分类信息念起的。后来从“翻斗乐”游乐园中，史燕来提早预判了先机，“这个市场应该不错，而且管理相对轻松。”永远爆满的游乐园为史燕来与曹赤民掘了第一桶金，更重要的是，嗅到更大的商机——早教市场。上世纪90年代以前，幼儿园几乎全部为公办、集体，跟着父母到工厂上全托幼儿园是一代人的集体记忆。随着开放改革深入，各级政府和企事业单位后勤部门也开始社会化改革，单位幼儿园被剥离出来又纷纷关闭，民办幼儿园应运而生。这些新兴幼儿园很快占据了这个领域的半壁江山，有些地方甚至“一统天下”。1998年，初为人母的史燕来创办了亲子教室，取名为“红黄蓝”。红色象征妈妈，寓意激情；黄色象征孩子，寓意梦想和未来；蓝色象征爸爸，寓意智慧、信念和包容，史燕来要拿儿子当“试验品”，涉水早教。史燕来走进了中国幼教行业发展的“黄金十年”。1997年，国务院颁布《社会力量办学条例》。这项条例的颁布意味着，国家鼓励社会力量办学的合法性。同样意识到政策红利的还有程跃。1996年，38岁的程跃辞职下海，创办金色摇篮。此前他的身份是北师大儿童心理研究所任副教授。靠着“因教育才”、“高质量儿童可以批量生产”等当年让家长动心的理念，程跃的生意一开始就顺风顺水。程跃史燕来则没有这么轻松，38个股东东拼西凑，集齐了180万，注册开了三家早教中心。史燕来跟家人、亲戚、朋友借了40万，“把能借的钱全都借了”。她日后回忆，那是没有退路的创业，只有往前看。红黄蓝的起步并不容易。2003年，“非典”肆虐时，第一家幼儿园在3月开园，一个月后关门。直到6月才又重新开园。那时，红黄蓝现金流遭遇了极大考验，史燕来实行工资职位倒挂制，自己每月只领300元。爱心、责任、优质，这是红黄蓝向外树立的品牌。公司内部甚至还设立了品牌部门，时常安排家长们参观。这下的不是表面功夫，而是细节到家具是不是圆角，装修用的什么器材。史燕来曾在采访中反复强调，红黄蓝的幼儿园比公立幼儿园更有爱心。她鼓励老师主动蹲下向学生认错，强调不会歧视反应迟钝的孩子，等待慢慢跟上，还会用“孩子拉在裤子里了，你怎么办”的问题去面试老师。金色摇篮的“因教育才”、红黄蓝的三色情怀，抓住了上世纪70年代中后期生人和“80后”长大的父母们。这一代人的成长底色是中国向市场经济的转轨，可以说是新中国第一代有强烈品牌意识的父母。“没有比把孩子交到这里，更令人放心的地方了”，“跳舞、英语、武术，我的孩子不会输在起跑线上”，与这些理由相比，多付出一点费用当然也不在话下。何况在许多时候，公立幼儿园资源不足，家长们根本没有选择。在这十年内，根据教育部统计的数据，民办幼儿园的数量从占比13%提升到了占比60%。一切还在蓄势待发。03资本来敲门幼教的门外，资本闻风而动。红黄蓝早已铺好上市的道路。2008年，资本寒冬没有打击到红黄蓝，史燕来“是穿着棉袄过冬”。在金融市场落入低谷前，红黄蓝完成A轮融资，从Hagerty公司获得了1000万美元的投资。2011年，它又完成B轮融资，纪源资本、银瑞达亚洲、和通集团等投入了2000万美元。徐小平也是红黄蓝的投资人之一。不同于其他的投资，教育永远是投资人最佳的名片，也是情怀之选，特别是对教育出身的投资人而言。甚至徐小平带着刚成立的真格基金到哈佛宣讲时，“红黄蓝”出现在他的PPT中，此外他还出任了红黄蓝教育机构的董事。金宝贝、金色摇篮……市场上早教品牌越来越多，资本也将其作为一个赛道来布局。原凯鹏华盈中国基金的董事、现创世伙伴创始合伙人周炜曾表示，人还在美国，已经嗅到中国婴幼儿教育是一个数百亿规模的市场。十多年过去，这个市场已经达到千亿量级，当年的预测还是保守了。2015年，红黄蓝完成了IPO之前最重要的一笔融资，上达资本旗下的Ascendent Rainbow购买了红黄蓝5170万美元的可兑换票据。2015年这个年份，对于程跃而言，也格外重要。经和君资本介绍，金色摇篮与威创股份结缘，被以8.56亿元的价格并购。这是主营数字屏幕的A股上市公司威创股份投资并购的第二家幼教品牌。此前，威创股份以5.1亿元价格收购红缨时代，溢价幅度达到20倍之多。作为朝阳产业的幼教产业成为二级市场的热门，除了威创股份，LED行业还有勤上股份、长方集团等跨界进入幼教。市场不景气，原有业务正面临失血，2014年威创股份营业收入8.03亿元，净利润1.06亿元，同比去年分别下滑了20%和65%，急于寻求新业务支撑盈利。2017年，威创股份又以3.85亿元买下第三家幼教公司——可儿教育。回忆起这段经历，程跃喜忧参半。他缺少经营经验，也清楚自己的短板。2015年前，金色摇篮只有研究和培训人员，没有营销部门，同时也清醒的意识到资本高歌猛进之下，行业潜藏的问题。“当你快速发展时，你就会发现你需要教学人员、管理人员参与到市场运营、培训这样的业务服务中，这就会带来一些园所管理上的不确定因素。”他曾感叹，“服务会出现瓶颈，现在这个东西平衡很难。”金色摇篮一天到晚都在招人。短板不止一块，教学人员、管理人员、市场运营方方面面的人才都跟不上。程跃将希望寄托于资本的力量，“我们最期待的是上市公司能够更高瞻远瞩地去判断幼教行业整体的发展逻辑。”实际上，红黄蓝仍在亏损。2014年、2015年，红黄蓝营收分别为6505.6万美元、8285.8万美元，净利润分别为-133.6万美元、-129.6万美元。红黄蓝的主营根基是直营店，这直接导致红黄蓝的毛利率在行业内偏低，2015年其毛利率为10.3%。依赖加盟、教具销售为主的金色摇篮和红缨时代，毛利率最高可超过50%。2015年，红黄蓝还一度试水电商，冲击营业额，但在上市前被叫停。04野蛮圈地资本跑步进场最为人诟病的是带来了幼教行业的加速扩张。每个机构的扩张方式不同。程跃采用加盟方式，几年中只是将金色摇篮的规模从150所扩张到超800所。与程跃不同，史燕来有着天生的经商头脑。曾为红黄蓝进行募资的华兴资本的副总裁李悦评价，“他们的经营者很专业”。在红黄蓝内部，专门设立与房地产商保持密切联系的团队，考察新楼盘，看是否适合开设新的幼儿园。当红黄蓝赴美上市时，这家公司已经在中国300多个城市拥有了1300多家亲子园和近500家幼儿园。对此，美股市场给予认可，红黄蓝上市发行价为18.5美元，高于原定价区间16-18美元。转折发生在2016年，日后再看，这是为了上市的一次无所畏惧的冲刺。为了做大利润，红黄蓝开始选择走轻资产高利润的加盟模式，仅2016年，加盟幼儿园扩张了46%。红黄蓝才扭亏转盈，2016年以及2017年上半年的营收分别是1.08亿美元、6433.8万美元，净利润588.7万美元和490万美元。资本进场，不仅带来了巨额的财富，还有严苛、残酷的对赌协议。威创股份从2015起共收购了4家幼教公司，每家都签有对赌协议即业绩承诺，承诺期为三年。营收利润、开设园所的数量成了硬指标。在江苏通梦的财务报表后面，是与秀强股份关于未来三年实现7200万利润、园所从2017年至2019年必须达到60家、100家和150家的资本对赌。江苏童梦在2016年被并购前仅有18家幼儿园。2016 年，金色摇篮实现收入 1.09 亿元、净利润 6038.92 万元，成功完成5300万承诺净利润对赌业绩。业绩还在翻倍增长。2017年半年报显示，金色摇篮实现营收8814.20 万元，同比增加89.19%，净利润5619.64 万元，同比增加99.52%，净利率为63.76%，超6成。加上审批和政策体系束缚、牌照的稀缺，大量具备办学质量且有意长远发展的“黑幼儿园”难以入围正规军。这无形中为实力雄厚的企业和资本创造了并购的机遇。同时，复盘红黄蓝的资本之路，表面融资的上市行为，也实现了原有股东的套现。红黄蓝上市一共发行了550万股，其中230万股来自原有股东上达资本的献售。比例超出均值，融资资金贡献给了老股东，1亿美元的融资额中4000多万美元用于上达资本的套现。此外，创始人史燕来也通过IPO大幅套现，向特定投资人发行可兑换票据，并约定如果完成IPO，可兑换票据可以自动在IPO发行价基础上折价兑换为红黄蓝的股票。IPO完成后，史燕来的持股大幅降至13%。上达资本创始合伙人孟良仍持有30%的股份，依然为第一大股东。这场关于教育的豪赌，瞬间演变成了数字游戏，财富的倒卖。爱心、耐心、责任，一切有关于教育的本质都在为增长、为指标让位。程跃察觉到了资本跨界而来的弊端。他曾对媒体说，“任何一个跨界而来的上市公司或者资本刚进来教育行业，首先面临的困难就是需要去学习，而且这个学习周期并不短。”“如果原本占了先机的上市公司花了太多时间去学习，去尝试错误，可能就会失去先机。”程跃补充道，“这是要交学费的。”05虐童疑云2017年11月22日，本是一个普通的感恩节。北京市朝阳区管庄红黄蓝幼儿园（新天地分园）的虐童事件，撕扯着家长与看客的心。冬日寒冷，家长候在幼儿园门口，想就孩子身上的针眼，讨要一个说法、一个真相。史燕来创业时，拿儿子的成长作为摸索教育的范本。家长掏了高价，每月5500元的学费，也是信服了红黄蓝能为孩子提供优质的服务。难以置信，幼童成了老师推搡、打骂的对象，细小的针眼、成分不明的白色药品引起了恐慌。更多的虐童事件被一一曝光。打骂、猥亵，甚至性侵…再早7个月，网传视频中红黄蓝幼儿园的老师对孩子推搡踢打；再早两年，吉林省四平市铁西区红黄蓝幼儿园红三班的两位教师，用针状物（缝纫针）等尖锐工具将多名幼儿头部、面部、四肢、臀部、背部扎伤。红黄蓝清楚负面事件对办学声誉的毁灭。在招股书中，公司举例了幼师打骂孩童，并称这产生了极其负面的公众影响，是对品牌的伤害。虐童事件一经曝光，首先交学费的是资本。在忐忑中度过感恩季，红黄蓝股价大幅低开，收跌38.41%，每股跌幅达到10.28美元，当日交易量攀升至平时的十余倍。截至当日收盘，和周三的高点相比，市值蒸发2.98亿美元(约19.66亿元人民币)。这是史燕来的暗黑时刻。在股价暴跌后，美国罗斯律所盘后宣布，将对红黄蓝是否涉嫌误导投资人进行调查，并正准备发起集体诉讼。从被追捧到被严打，上市不足两个月。这是民办幼儿园兴旺20载后，遭遇最大的一次信任危机，尤其是发生在幼教资源充足的北京，而且是一家收费不菲、三番五次考察、且带有品牌光环的高端幼儿园内。家长与幼儿园间的信任防线被击垮。你难以想象更往三四五线城市去的幼儿园，孩子们正在经历着什么？打骂、针眼、欺辱是否放过了他们？人们开始追问整个学前教育行业发生了什么？跟不上幼儿园增长脚步的是教师资源。一项数据表明，教师吃紧，优质教师更吃紧。按照标准，全日制幼儿园的教职工与幼儿的比例需达1：5至1：7。但数据显示，2016年我国幼儿园教职工为381.8万人，师生比约为1：12，若要达到1：7，需新增幼教职工248.8万人。1996年，程跃可以从几十人甚至上百人中招到一两个幼师，而且是有经验的。如今，市场玩家在膨胀，而幼师人才数量在缩水，一百个教育机构盯着一百个幼师毕业生。史燕来曾对红黄蓝老师高淘汰率颇为骄傲。“现在，我们全国的老师也都必须经过培训考核，持证上岗，录取率是55%~73%，淘汰率也不小呢。”现实是幼师的低门槛。根据教育部年度统计数据显示，目前全国幼儿教师学历主要集中在专科水平，占总数的56.37%；有22.4%的教师只有高中及以下文凭；专科以上的高学历幼师集中在北京、上海等一线城市。每一位老师都在超负荷工作。8至10小时的工作时间是家常便饭，超过两成的幼师工作时长超过10小时。疲惫、倦怠、焦躁不安，成了幼儿园老师常见的心理疾病。与高昂学费不匹配的是幼师的低薪。2016年，北京市月平均工资为7706元。一位公立园在编教师待遇大致是5000元到6000元，非在编工资就要少得多，两三千元左右，而普通私立园的老师普遍在两三千元。这要远低于平均基准。资本在疯狂拓荒，于此同时，人才的培养、审核的体系、政策的完善、牌照资源……关联到幼教行业的每一环都未能跟上市场膨胀的速度。教育天然地带有公益性，关乎成长，而非单纯趋利的标的，资本为品牌赋能，却丢弃了对教育本质的尊重。放开二孩后，婴儿潮也随之到来。英国《金融时报》曾将2008年的北京城形容为，“到处都是塔吊和婴儿车”。那么，一两年后，这些到了入园年龄的婴儿将去往何处？

“妖股”层出不穷 机构急列风险清单

涨停板的困惑最近，一批股票动辄涨停，而且，涨不停，不停涨，锐不可当。快钱，似乎唾手可得，仿佛一派“景气”，不过，阵势诡异，隐约感到瘆人，看得战战兢兢。多智近妖，多仁近诈。这或许是部分A股投资人面临此波“妖股”行情时，最切身体会。翻倍，不在话下。迷惑，油然而生。不止投资人，还有上市公司自身。21世纪经济报道记者关注涨停板背后的故事，因为，这里注定交织“机会的博弈”与“风险的担忧”。（李新江）导读11月19日，21世纪经济报道记者采访的多家公司针对股价的变动亦普遍提及公司基本面没有重大改变以及提醒注资者注意风险。前赴后继。11月19日，21世纪经济报道发布《实地探访“妖王”恒立：十字路口的焦灼董秘与落寞老厂》之后，“妖王”恒立实业（000622.SZ）结束了其14个涨停板之旅。但当日，市北高新（600604.SH）、光洋股份（002708.SZ）、鲁信创投（600783.SH）、民丰特纸（600235.SH）等多家上市公司依然再度涨停。在10月19日A股反弹以来，*ST工新（600701.SH）、*ST东南（002263.SZ）等多只个股均出现了近10个涨停板的情况。当天，21世纪经济报道记者联系上述多家上市公司，后者均坦言自家股票存在偏离基本面的风险。“妖股的‘踩踏’是目前投资人首要注意的风险。”11月19日，北京某私募机构投资总监告诉21世纪经济报道记者。盘面揭露游资秘密21世纪经济报道记者统计发现，自10月19日至11月19日，股价涨幅超过100%的上市公司有恒立实业、市北高新、弘业股份（600128.SH）、绿庭投资（600695.SH）等13家。作为“妖王”，恒立实业近17个交易日出现14个涨停板的纪录让市场着实震惊。数据显示，恒立实业的股价已刷新了两年半以来的新高。区间涨幅排名第二的市北高新也已经连续11个交易日涨停，11月19日数据显示，市北高新净买入212万元。事实上，多只个股龙虎榜数据显示，同一个营业部多日频繁炒作的情况十分普遍。譬如11月16日，恒立实业买入席位前五位中的国元证券重庆观音桥步行街营业部还出现在11月15日买入席位的第一位以及11月8日买入席位的第一位等；同样现身恒立实业龙虎榜的华鑫证券杭州飞云江路营业部亦在市北高新的买入席位中榜上有名。值得一提的是，在游资频繁买入的背后，机构资金则在大笔卖出。以市北高新为例，11月15日，市北高新卖出席位第一位即是机构席位，卖出金额为2355万元，当日卖出第五位同样是机构席位。根据21世纪经济报道记者了解，目前不少买方机构已经将连续上涨的妖股纳入“风险名单”。“这种疯狂的炒作实际上是一些投机资金希望赚快钱导致的。但需要注意这类公司的风险很大，譬如恒立实业的市盈率甚至达到2800倍。”前述投资总监表示。随着11月16日晚间深交所宣布启动对*ST长生重大违法强制退市机制以及恒立实业主要股东长城资管宣布减持的消息发酵，炒作模式亦将迎来变局。开源证券相关人士坦言，“监管层允许市场活跃，但决不允许违法。”公司难掩困惑11月19日，21世纪经济报道记者采访的多家公司针对股价的变动亦普遍提及公司基本面没有重大改变以及提醒注资者注意风险。“今天股价的涨幅又触动了股价异动的幅度标准，还要继续发布公告。其实公司也在风险提示公告里多次说明了现在股价走势确实偏离公司基本面，提示投资者注意风险。”11月19日，市北高新一位证券部人士表示。11月15日晚间，市北高新已发布风险提示公告：截至当日收盘公司对应2017年每股收益A股（人民币普通股）的市盈率为69.42倍，明显高于行业平均水平。同样的还有鲁信创投。自11月5日至11月19日股价收获8个涨停板，从此前的10元左右一路涨至11月19日收盘的23.01元。“我们近期的公告都是股价异动风险提示公告，其实从经营方面来说目前公司一切如常，与一个月、两个月前相比并没有变化。我们也希望投资者注意风险，公司股价之前一直是10元左右，在短短两三周就翻倍，股价走势确实不太正常。”11月19日，鲁信创投一位证券部人士回应21世纪经济报道记者时直言。实际上鲁信创投已经关注到，市北高新、九鼎投资、大众公用这几个有创投概念的公司走势都非常强劲。“市场上观点都把创投板块最近的走势和科创板联系在一起。确实上市是投资项目退出的重要途径，途径能够拓宽对公司投资退出也更灵活。但是现在科创板具体如何操作，我们公司甚至整个市场其实都没有很明确的预期。”该人士分析认为。“科创板这个逻辑可能是一个容易想到的逻辑。对于政策的预期市场有这样的反应我们可以理解，但还是希望投资者注意风险。”该人士表示。11月19日，前海开源首席经济学家杨德龙认为，“妖股实际上没有基本面的支撑，股价的上涨更多的是一种资金的操纵，或者是一种情绪的推动。”

周小川：部分第三方支付平台只对“圈钱”感兴趣

[摘要]周小川表示，区块链等新兴技术的出现，使得技术提供商与传统金融机构在技术路径选择上存在部分分歧。部分技术应用提供商没有将潜在的金融服务能力发挥出来，而是把眼睛瞄向圈钱，“看中存款账户的钱，模仿银行吸收公众储蓄”。在“双11”各大支付机构赚得盆满钵满时，支付行业的乱象问题再次引起监管高层的重视。近日，监管部门高层密集发声，强调支付行业应回归本源。11月18日，央行前行长周小川表态称，部分第三方支付只看重预付款，模仿银行吸收公众储蓄，并强调市场应实现竞争性发展，使得最好的技术能够凸显出来。不止周小川表态支付乱象，两天前，央行副行长范一飞也表示有些市场主体在三令五申的情况下还在为非法活动提供支付服务，并强调支付领域的严监管是一以贯之的，防范和化解风险是常态化的。三大乱象犹存11月18日，周小川公开出席活动时表示，区块链等新兴技术的出现，使得技术提供商与传统金融机构在技术路径选择上存在部分分歧。部分技术应用提供商没有将潜在的金融服务能力发挥出来，而是把眼睛瞄向圈钱，“看中存款账户的钱，模仿银行吸收公众储蓄”。具体到第三方支付，周小川举例称，在已经发放的200多张第三方支付牌照当中，“有一部分牌照领取者实际上对于支付科技，（提升）支付的效率、降低成本不是太感兴趣，真正感兴趣的就是能收预付款，收到预付款好像就行了。这样的扭曲有时候会出问题，最近类似P2P搞资金池也出了不少类似的问题，这也是一种扭曲”。“部分技术提供商将新产品、新技术当成投机赚钱的主要工具”，周小川认为，特别早地就推到市场上进行买卖，而且认为市场交易可能会在金钱上大有收获，这样的话会产生扭曲，而且甚至会产生一些损坏。他还担心IT行业、互联网行业会出现“赢者通吃”的现象，并强调，市场应实现竞争性发展，使得最好的技术能够凸显出来，最终被加以使用。除了监管高层密集表态外，中国银联股份有限公司党委书记邵伏军日前也表示，互联网金融风险对支付通道的安全提出了挑战。虽然经过多轮的整治以后，互联网金融隐患还是没有完全消除，支付通道作为互联网金融的资金出入口，必须进一步筑牢底线，守住防线。易观支付分析师王蓬博分析认为，监管的表态说明了支付行业还是要回归本源，支付的目的是为了提升商业效率。支付重罚不断在监管从严的态势下，第三方支付机构的罚单不断。11月15日，央行长沙中心支行对中移电子商务有限公司作出行政处罚，该公司因违反支付结算业务相关规定被处以罚款2万元。10月29日，央行上海分行公示了4张罚单，安付宝商务有限公司、通联商务服务有限公司、上海盛付通电子支付服务有限公司、通联支付网络服务股份有限公司4家机构均因违反支付业务规定被央行点名，合计被罚66万元。除了常态化的罚单，被罚千万元的案例也频繁出现。据北京商报记者不完全统计，今年以来，央行对第三方支付行业开出2000万元以上罚单已超6张，包括国付宝信息科技有限公司、联动优势电子商务有限公司、卡友支付服务有限公司（以下简称“卡友支付”）、银盛支付服务股份有限公司、上海杉德支付网络服务发展有限公司、智付电子支付有限公司。值得注意的是，也有收单机构因多次违规被央行“摘牌”。据了解，通联商务服务有限公司、杉德电子商务服务有限公司已于2017年被列入已注销许可机构名单。此外，7月30日，央行发布公告要求卡友支付在一年之内退出25个严重违规区域，付临门支付有限公司退出四川省的银行卡收单业务。从严趋势不改事实上，今年以来，监管部门对第三方支付行业一直保持从严的态势，先后出台了“断直连”、按比例上交备付金等举措。近期，中国银联各地分公司还下发《关于开展无卡支付客户端真实交易场景的排查和整治工作通知》给辖区内各个收单机构，对无卡支付软件进行整顿。谈及支付行业存在的乱象，范一飞强调，从事支付业务不能没有规矩，需要恪守法律法规，不能为黄赌毒和其他违法活动提供支付服务，已经涉足的要停下来。部分机构出现的违规行为，其他机构也要对照检查，查漏补缺。“支付领域的严监管是一以贯之的，防范和化解风险是常态化的，这不仅是支付业务发展规律所决定，也是央行作为支付产业监管者的使命所在。”对于下一步如何推动支付产业实现新跨越发展，范一飞提出四方面建议：首先要正确处理银行和支付机构之间的共同发展关系；第二，要正确处理清算设施之间的发展关系；第三，要正确处理监管常态化与可持续发展之间的辩证关系；第四，要正确处理城乡支付服务之间的协调发展关系。王蓬博指出，未来的监管趋势可能在检查的力度上进一步加强，同时更加注重追溯资金的最终流向，明晰整个资金的循环、链条是怎样的，也就是说未来的监管可能更加的动态、技术性，而且强调追根溯源。

王亚伟旗下私募提前清盘 前3季1942家机构掀起清盘潮

　　摘要：数据显示，今年前三季度，私募产品清盘总数达到4045只，涉及机构1942家，创出5年来的新高。而在这些清盘的私募产品中，股票策略私募产品就有2087只，占比达51.59％。基金业协会数据显示，王亚伟旗下的中铁宝盈祥云3号特定客户资产管理计划也提前清盘。　　随着股市的低迷，不少股票型私募基金的净值持续下跌，并出现大量的私募清盘。火山君注意到，格上理财数据显示，今年前三季度，私募产品清盘总数达到4045只，涉及机构1942家，创出5年来的新高。而在这些清盘的私募产品中，股票策略私募产品就有2087只，占比达51.59%。　　令火山君惊讶的是，“一哥”王亚伟也未能逃脱清盘的厄运，据基金业协会数据显示，王亚伟旗下的中铁宝盈祥云3号特定客户资产管理计划提前清盘。　　今年前三季度私募产品清盘达4045只　　据格上理财数据显示，截至2018年9月30日，今年前三季度，全市场私募产品清盘达到4045只，涉及机构1942家，最多的共清盘旗下产品44只。从历史数据来看，2014~2017年全市场私募产品清盘数分别为782只、1824只、2288只、3572只，而今年前三季度总清盘数已创出了5年来新高。在这些清盘的私募产品中，股票策略私募产品清盘数就有2087只。　　火山君注意到，格上理财还根据净值将产品风险划分等级，目前私募行业平均清盘线在0.7左右，净值数据在0.7元以下不包含已清盘的产品合计有1116只，涉及619家私募机构，清盘风险较高。另外，净值在0.71~0.75之间的私募产品有346只，涉及246家私募机构；净值数据在0.76~0.8之间的私募产品有471只，涉及私募机构339家。也就是说，目前仍然处于清盘高风险以上的私募产品合计达1933只。　　当前A股市场的流动性较为脆弱，私募基金集中清盘容易产生“雪上加霜”效应。私募基金集中清盘对市场的影响不可忽视，首先是A股市场流动性不断下降与投资者消极预期发生恶性循环，私募基金集中清盘将使得资金不断退出A股，加剧A股的流动性不足问题；另外私募集中清盘，加剧个人投资者的恐慌，导致个人投资者赎回行为发生，使得股票型私募产品的资金从股市撤离，对市场流动性造成冲击。　　私募排排网研究员刘有华告诉火山君，私募集中清盘可能的原因有：首先是市场的原因，今年市场出现连续下跌行情，不少的私募基金面临止损清盘的压力，导致今年不少的私募基金被动提前清算。其次是过去几年发行的私募基金，今年陆陆续续有不少的基金到期清算。　　王亚伟旗下私募产品被提前清盘　　在清盘的私募里，火山君惊讶地发现，基金业协会数据显示，千合资本旗下的中铁宝盈祥云3号特定客户资产管理计划提前清盘。据火山君查阅资料显示，中铁宝盈祥云3号成立于2016年3月25日，基金类型为基金子公司，在协会的运作状态为提前清盘。而该基金信息最后更新时间为2018年9月4日，据第三方数据显示，该产品清盘时间为2018年9月12日。　　截自基金业协会官网　　火山君还注意到一个有趣的现象，单从今年来看，千合资本旗下的千合紫荆系列产品的市场表现稍微好点，在金斧子展示业绩数据的产品有11只，今年以来平均亏损为7.2%，其中，千合紫荆精选A期收益为亏损11.11%，千合紫荆1号收益为亏损9.12%，千合紫荆精选B期收益为亏损11.1%，千合紫荆精选D期收益为亏损11.10%，千合紫荆精选C期收益为亏损11.12%，千合紫荆精选E期收益为亏损11.10%，千合紫荆精选G期收益为亏损11.10%，千合紫荆精选F期收益为亏损11.11%。而这些产品的基金经理是崔同魁。　　基金经理显示为王亚伟的昀沣系列基金今年市场表现却有点惨，平均亏损逾24%。　　据金斧子数据显示，王亚伟旗下的产品有最新净值展示的合计有19只，平均收益为亏损14.5%。今年以来，昀沣系列6只有净值数据的基金平均亏损达24.035%，其中昀沣基金今年以来收益为亏损32.96%，昀沣4号收益为亏损20.37%，昀沣2号今年以来收益为亏损26.45%，昀沣5号收益为亏损14.78%，昀沣9号收益为亏损15.34%，昀沣3号收益为亏损34.31%。另外，王亚伟的千纸鹤1号今年以来收益为亏损29.32%，云豹三号收益为亏损23.21%。　　数据来源：金斧子　　“踩雷”两只个股昀沣今年亏损逾三成　　截至2018年三季度末，火山君梳理三季报注意到，千合资本旗下的昀沣5号三季度买进易联众(8.00 -1.23%,诊股)228万股，占流通股的0.61%，成为第9大流通股东；昀沣9号继续持有经纬纺机(14.44 +1.98%,诊股)300.01万股，为第5大流通股东。值得一提的是，王亚伟在三季度大幅减持了曾经重仓持有的北京城乡(7.49 +0.81%,诊股)、广电网络(5.97 -0.17%,诊股)，已退出这两家上市公司的前10大流通股东。　　10月12日，三聚环保(12.22 -2.00%,诊股)发布业绩预告，前三个季度净利润为12.20亿~14亿元，同比下降29.82%~38.84%。再加上三聚环保的大额解禁压力，10月15日到17日，三聚环保差点出现连续三个跌停板的情况。但从2013年以来，王亚伟对三聚环保却是5年不离不弃。　　三季报数据显示，王亚伟的千合资本旗下昀沣基金期末持有三聚环保4810万股，而另外一只产品昀沣3号却减持该股1530万股，退出前10大流通股股东。三聚环保2018年以来，截至11月19日，期间下跌达54.66%。据金斧子的数据显示，王亚伟的昀沣基金今年以来收益为亏损32.96%，另外昀沣3号今年以来收益为亏损34.31%。　　数据来源：金斧子　　让火山君叹息的是，“一哥”王亚伟今年“踩雷”的个股还不止三聚环保，经纬纺机也是麻烦缠身。11月11日晚间，经纬纺机公告称终止收购中融信托32.99%的股权，公司股票自11月12日起复牌，距3月12日经纬纺机宣布停牌筹划重大资产重组事项已过去8个月时间。复牌后，经纬纺机股价就出现两个“一字板”跌停。

武汉以敲诈勒索罪追究涉恶“校园贷”刑责 5名嫌疑人一审均被判处有期徒刑

图为警方抓捕嫌疑人现场。王旭东/摄图为案件宣判现场。王旭东/摄图为涉案“校园贷”公司的宣传海报。王旭东/摄图为涉案“校园贷”公司逼债时在受害人家中涂抹的标语。王旭东/摄法制网记者 刘志月 法制网通讯员 杨槐柳 黄赤橙一年前，湖北省武汉市江夏区一所高校的大一新生小杨在“梦想分期”借贷公司借款4000元后，被该公司以各种理由收取手续费、逾期费，甚至被介绍到其他公司“转贷”。 短短两个月，小杨的债务就变成了5万元。为逼迫小杨还钱，这些借贷公司动用各种“软暴力”，甚至还跑到小杨老家湖北省咸宁市通山县采取“泼油漆”等方式讨债。和小杨经历类似的受害者还有十余名。武汉警方接到举报，调查发现“梦想分期”等公司打着校园贷的幌子，实际干着敲诈勒索的勾当。在掌握充足证据后，武汉警方出动将这伙不法分子一网打尽。今年11月12日，洪山区人民法院对龚某、何某等5人恶势力犯罪集团案做出一审判决，5人被分别判处11个月至3年不等有期徒刑。4000元债务两个月变5万龚某与何某相识于2015年，两人都曾在借贷公司工作过，并经常有业务往来。2017年7月，龚、何二人在未取得任何放贷资质的情况下，合伙租下武汉市广埠屯一座写字楼的一间办公室，以“梦想分期”为公司名开展校园贷款业务。两人商定：由龚某负责放款、收款；何某负责在校园内贴广告和催收，贷款对象大都为大学一、二年级非武汉本市户籍的统招类学生。贷款学生找到“梦想分期”后，龚、何二人先是让学生签订“梦想分期”贷款合同。学生贷款到手后，他们再以各种理由肆意认定学生逾期、违约，并让“马仔”余某、赵某到寝室找到学生并将他们带回公司。龚某、何某则通过哄骗、恐吓的方式让学生立即归还本金和高额利息，并强行收取“催收费”“中介费”等各种名目的费用，否则不让学生离开公司。办案民警介绍，当学生表示无力还款的时候，龚某就会叫来另一家校园贷公司的负责人汪某，迫使学生向他借款来偿还自己的债务，这在他们的行当里叫“洗单子”。汪某放贷时也会收取高额的“手续费”。2017年9月10日，被害人小杨通过校园内张贴的“梦想分期”小广告联系上了何某，并签订了借贷合同。在经过“手续费”“服务费”等盘剥后，小杨实际到手4000元，却被要求分12期偿还9500元。两个多月后的一天，因小杨当期还款到帐时间超过了约定的中午12点，龚某、何某单方面认定小杨逾期违约，让他立即归还剩余本息7900元，并另付2000元的“逾期费”。小杨没钱还，他们就强迫他“洗单子”还债，该欠款经过转贷后，最终变成了5万多元。小杨的遭遇经媒体报道，在校园中引起强烈反响。各方呼吁，要对这伙危害校园治安的不法之徒必须尽快绳之以法。恶势力团伙被一锅端接到小杨的举报后，武汉市委常委、市公安局局长李义龙专门组织研究案情，并成立以经侦支队牵头的专案组，对该案展开侦查。2017年12月20日，专案组民警赶到“梦想分期”校园贷的办公地点，控制主要嫌疑人龚某。得知龚某被抓后，何某等其他嫌疑人望风逃窜。专案组牢牢盯住团伙成员的动向，先后奔赴荆门、杭州、上海开展抓捕工作，截至今年8月2日，该案的主要嫌疑人全部被追抓到案。民警在侦查中发现，龚、何等嫌疑人作案时手段隐蔽。他们与受害人都签有正式合同，但当中有诸多陷阱，巧立各种收费名目，且合同一式一份，签完后就被“公司”收回存放。“如果有受害学生报警，他们就拿出合同坚称这是普通债务纠纷。也有的学生被催收欠债时反而产生自己违反合同的错觉，不敢报警。”办案民警透露，这个作案团伙催收债务时，不使用捆绑、殴打、非法拘禁等暴力方式，而是通过言语威胁、聚众造势等软暴力，对借款人形成心理压迫与恫吓。由于大学生涉世未深，龚、何二人屡屡得手，马仔赵某、余某也愈发嚣张，有时跑到学生家里催收，甚至与学生家长起冲突。在要不到钱的时候，他们还会用红油漆在学生家门口写字，让他们“欠债还钱”。受害学生和家长对于龚、何等人的行为深恶痛绝。为了不让嫌疑人逃脱法律的制裁，专案组下足了功夫。该案在侦查之初以非法经营立案，但随着侦查的深入，龚、何等人涉嫌敲诈勒索的特征越来越明显。在武汉市公安局法制部门指导下，专案组积极与检察机关沟通，最终使该案成为武汉市首例以敲诈勒索罪追究法律责任的“校园贷”案件。2名主犯获刑3年11月12日，该案在洪山区法院进行一审宣判。法院认为，被告人龚某、何某、余某、赵某以非法占有为目的，采取要挟手段，多次勒索他人财物，其行为均已构成敲诈勒索罪，属共同犯罪。本案中，龚某、何某组织、领导犯罪集团进行犯罪活动，应按照集团所犯的全部罪行处罚，根据《中华人民共和国刑法》的相关规定，被告人龚某、何某被判处有期徒刑3年；被告人赵某、余某和汪某被判处11个月到2年不等有期徒刑。据了解，该案是武汉市判决的首起涉及“校园贷”案件。武汉市公安局经侦支队一大队负责人介绍，公安机关的雷霆出击，对此类违法犯罪活动形成强烈震慑。“我们将以此为契机，对‘校园贷’易于藏身的重点地区加强清理整顿，大力推进平安校园建设，对于侵害学生的违法犯罪行为坚决予以打击。”武汉市公安局有关负责人说。办案民警也特别提示广大师生，要主动抵制“校园贷”，发现可疑人员和相关线索要尽快向公安机关举报，维护自身合法权益。

海象理财兑付困难 关联方复华兜底悬疑

　　近日，深陷兑付危机已有月余的北京海象世纪信息服务有限公司（以下简称“海象理财”）通过APP发布《海象理财网贷存量业务兑付方案》公告，最新兑付方案显示，海象理财APP不再发行网贷新标，集中完成现有网贷存量业务的本金及利息兑付工作，兑付方案将分为过渡期和分期兑付两个阶段。　　《中国经营报》记者注意到，在兑付方案中，复华控股有限公司（以下简称“复华控股”）全资子公司北京复华旅游文化发展有限公司（以下简称“复华文旅”）被称为海象理财平台的间接股东，并对其进行兜底。公告称，作为兜底方的复华文旅，从正式发布兜底函开始，全面启动各项筹资。通过资产变现、股权融资、战略合作、经营回款等方式，全方位落实对海象理财还款的兜底承诺。　　但记者发现，网上仍有大量海象理财未按照兑付承诺履行的投诉。　　北京金诚同达律师事务所律师张烽对此表示，股东以出资为限对公司承担有限责任，但并非连带责任。股东出资以后，不对公司业务承担责任。　　值得注意的是，复华文旅为海象理财兜底的同时，其背后复华集团资金也非常紧张，兜底能力有待考量。　　“化身”金服　　海象理财成立于2014年，其运营公司为北京海象世纪信息服务有限公司，北京恒银中嘉投资基金管理有限公司（以下简称“恒银中嘉”）持股85%，太平洋国际拍卖有限公司持股15%。根据海象理财APP7月运营报告显示，截至7月底，累计成交492亿元。　　今年8月，海象理财出现兑付困难后，海象理财大股东恒银中嘉与间接股东复华文旅均提出了兜底承诺，但目前来看兑付方案履行似乎不如预期。截至发稿，仍然不断有用户在网上投诉海象理财方案未履行。　　10月29日，海象理财发布了海象金服发展战略说明，表示自2016年7月以来公司就提出海象金服战略，随着监管政策发布，网贷平台不能混业经营其他理财的规定已经明确。新网贷平台的相关信息、股权变更工作及合规本案进展将于11月正式发布，同时海象金服独立产品加快开发、备案、基金、众筹、保险等模块在海象金服陆续上线，打造一站式理财超市。　　11月以来，除了公布兜底方承诺函与兑付方案外，海象理财未有其他动作。在11月10日给出的最新兑付方案中，“过渡期内每人兑付不低于1000元，在投金额低于1000元的，兑付全部在投本金。”　　投资者告诉记者目前还未收到。　　“带出”复华　　在海象理财兑付危机后，复华控股子公司复华文旅自愿出现在了这场危机的对应解决方案中。　　8月底，海象理财公布的《致海象用户的承诺书》显示，恒银中嘉作为平台大股东，复华文旅作为平台间接股东。同时复华文旅与恒银中嘉对海象理财用户作出自愿以各自自有资产，共同对平台全部借款人的债务向平台全部出借人承担代偿责任，即承担连带清偿责任的承诺。　　复华文旅为何要帮P2P平台海象理财进行兜底？　　张烽表示，上述承诺书应该不是基于股东身份出具的承诺，是作为独立第三方，愿意承担兜底责任。不过复华文旅也有可能是作为恒银中嘉的有限合伙人，这个实体在法律上属于私募基金，这个基金有可能是海象理财的直接股东。　　记者调查发现，海象理财与复华文旅及其背后的复华控股有一定关联性。　　根据天眼查显示，海象理财股东恒银中嘉法定代表人、执行董事与北京瀚亚世纪资产管理有限公司（以下简称“瀚亚资本”）监事同为李建萍。而天眼查同时显示，瀚亚资本是复华控股成员企业中专业从事地产金融投资的公司。　　复华文旅工商变更记录显示，2014年7月，北京瀚亚控股有限公司更名为北京复华置业房地产开发有限公司，2017年3月公司名称再由北京复华置业房地产开发有限公司变为复华文旅，即北京复华旅游文化发展有限公司。　　2014年7月法人代表由王新变更为李宝芹，2016年9月法人代表再由李宝芹变更为杨波。管理人员由李宝芹(执行董事、经理)、王新(监事)变更为杨波(执行董事、经理)、刘素君(监事)。股东由王新、复华控股有限公司变更为复华控股有限公司。　　海象理财工商变更记录显示，2016年6月海象理财由当时的“北京瀚亚中嘉投资咨询有限公司”变为目前的“北京海象世纪信息服务有限公司”。　　目前工商资料显示，复华控股有限公司共两个自然人股东，其中王新持股90%、王龙棠持股10%。　　从法律上来看，复华文旅究竟有没有连带清偿责任的义务？　　“一般来说，平台为提升其信用度，会寻求第三方提供担保，或与保险公司合作为投资人提供一定的利益保障。从法律上，复华文旅所称的间接股东与直接大股东恒银中嘉均无担保义务，首先，股东以出资为限对公司承担有限责任，而并非连带责任。其次，股东出资以后，不对公司业务承担责任。但是P2P平台为提高自身可信度，需要寻找一些有实力的机构作为自身的兜底人。具体还要看兜底方有没有能力为平台进行兜底。”张烽补充道。　　复华“危机”？　　尽管复华文旅自愿为海象理财兜底，但记者发现复华文旅及其母公司也陷入了资金风波之中。　　根据海象理财官方提供的兜底方复华文旅介绍显示，复华文旅拥有黄山复华度假世界、丽江复华度假世界等项目。　　而与复华文旅同为复华控股有限公司（以下简称“复华控股”）子公司北京复华卓越商业管理有限公司，其旗下北京爱炉餐饮管理有限公司建筑承包商向记者表示已被拖欠工程款数月，并出具了协议双方尚未签署的工程偿付协议。记者注意到，协议中可供选择的偿付方案有以甲方母公司位于丽江、南京、黄龙的房产作为甲方上述货款的抵款，“我们现在在打官司。”建筑承包商表示。　　北京复华卓越商业管理有限公司下有地球港、全时便利店等项目。据调查，北京地区一共4家地球港，但记者走访发现，其中2家已经停业，余下2家还未开业。门口通知称，由于集团业务调整，公司决定从2018年11月13日起暂停营业，并表示后续将办理超市卡退款。超市内走出一名工作人员表示，目前地球港停业整顿。另一名地球港的常客说，地球港停业跟欠债太多有关。随后记者询问商场内安保人员，他称该超市不会再开业。　　据媒体报道，位于青岛的2家地球港也已停业，正在办理退费事宜。　　另外，北京全时便利店也出现了停止营业、畅销品下架、货架商品大部分空置的现象。　　同时，记者在网上看到多位投资者对复华相关私募产品被强制性单方面延期的投诉。知情士人表示确有延期情况，根据该人士提供复华文旅私募基金延期提案显示，原因为所投资丽江红树林旅游文化房地产开发有限公司运营情况良好，时间为2018年9月。但天眼查显示该标的公司股东北京复华资产管理有限公司2018年9月被法院强制执行，该标的公司周边风险25条，预警提示91条。　　北京复华资产管理有限公司为复华控股全资子公司，记者查阅中国证券投资基金协会公示信息发现，其已被列为异常机构。　　根据《中国证券投资基金业协会关于进一步加强私募基金行业自律管理的决定》和《关于私募基金管理人在异常经营情形下提交专项法律意见书的公告》规定，私募管理人出现异常经营需提交专项法律意见书,若未按要求提交法律意见书将被注销。　　记者分别向海象理财、复华控股发去采访函进一步求证，截至发稿，对方未予回应。　　海象理财为什么会出现兑付难题？后续如何兑付？记者将进一步核实调查。

借呗引入外部流量，消费金融流量市场或迎涨价风潮

摘要：借呗如果只是依靠支付宝获客，长远而言，不排除被其他机构赶超的风险。作为蚂蚁金服旗下规模最大的信贷平台，借呗似乎从未有过“获客难”的问题，毕竟，它背靠着拥有7亿年度活跃用户的支付宝。但最近新流财经发现，在华为手机和三星手机内，均出现了“借呗”的身影。华为手机“钱包”应用“借钱”栏目里，目前正为三款信贷产品导流，蚂蚁借呗就在其中。另外两款是百度有钱花、苏宁任性贷。无独有偶，在三星手机sumsang pay里，“蚂蚁借呗”直接出现在了首页位置。点击后，系统提示会直接跳转到支付宝。华为手机截图三星手机截图不管是华为还是三星手机，均需要用户注册登录会员才可进入到钱包页面。也就是说，借呗导流的目标客户是华为和三星手机会员。这一举动比较罕见。多位消费金融从业者表示，从未在外部平台、比如“今日头条”等App上看到过借呗的广告。背靠阿里和蚂蚁金服庞大的生态体系，借呗的营销一直略显低调。相比而言，从度小满（原百度）有钱花、到360借条、京东金条，都纷纷加码对外部流量采购，在多个热门网剧或App上，都能见到这些平台的广告。“每一个体系的流量都有边际，当自身流量不够用了之后，在体系外采购或合作流量，是需要考虑的做法。”一位从事营销工作的人员向新流财经表示，“阿里起家于电商，本身的基因里，就一直擅长流量的购买和变现。借呗用户到了一定程度后，增加外部流量采买，是应当考虑的事情。”当下消费金融行业竞争愈演愈烈，从互联网系，如百度有钱花、360借条等；到持牌机构系，招联消费金融、马上消费金融等；以及各种非持牌机构等，都在全渠道抢占流量。借呗如果只是依靠支付宝获客，长远而言，不排除被上述这些机构超越的风险。借呗的用户主要来源于支付宝App，因为多年以来的数据沉淀，用户质量十分优质。多家银行从业者表示，他们正在或者希望借助借呗产品的庞大流量，来增强零售业务。在去年12月1日监管层出台《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》以前，借呗主要通过发行ABS来获取融资，当时借呗累计放款已达3000亿元，杠杆接近80倍，杠杆率远超监管要求。在现金贷新政下发后，为了满足监管层对小贷公司的杠杆要求，蚂蚁金服一方面紧急增加借呗主体公司的注册资本，另一方面也走向“开放”，与越来越多的银行、消费金融公司展开联合贷款。今年4月，新流财经曾报道，借呗的合作方除了马上、招联、中邮等持牌消费金融公司，还包括广发银行、光大银行、兴业银行、浦发银行、南京银行、上海银行、北京银行等多家传统银行，同时也在积极接洽全国多家城商行。有了庞大的银行等持牌机构资金后，借呗除了不断向老用户提额、向更多的用户开放服务，如今在获取新用户上也开始有了想法，开始尝试通过华为、三星手机等渠道获客。当借呗这样的巨头都在尝试引入外部流量时，可以预见的是，消费金融流量市场或将迎来一波涨价风潮。

警惕壳资源炒作“末日行情”

　　警惕壳资源炒作“末日行情”　　——专访无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞　　《红周刊》作者 赵康杰　　10月底以来，壳资源再掀炒作风潮，ST板块也被游资追捧。2015年“股灾”至今，严监管之下的打击壳资源炒作是否已经出现了方向上的转变？本周，无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞在接受《红周刊》专访时认为，壳资源炒作将扭曲市场估值体系，如果不加以抑制会导致市场资源配置逆向化、劣币驱逐良币等乱象以及财富分配不公等一系列负面影响。但他同时表示，当前市场对于壳资源的炒作只是阶段性的，并购重组政策的“松绑”并没有为壳资源带来太多炒作的空间，渐行渐近的注册制也让壳资源贬值成为大势所趋。　　壳资源炒作上演“末日行情”　　《红周刊》：您怎么看恒立实业的11个连板？　　陈绍霞：最近一段时间，壳资源炒作确实比较厉害，我觉得其中有政策面调整所导致的市场风险偏好的变化。实际上，A股市场从年初至今已经低迷了有大半年，监管层可能比较担心触发系统性风险，作为救市“组合拳”，在政策层面自上而下地做了调整。前段时间，证监会出台新规，被否IPO企业再重组上市间隔由此前的3年缩短为6个月。原来相比于重新申报IPO，政策对借壳上市的要求更加严格，现在将两者执行统一标准，我觉得这也是正常的。　　《红周刊》：本轮壳资源炒作会不会持续下去？　　陈绍霞：我觉得当前市场对于壳资源的炒作是阶段性的。2015年“股灾”之后，壳资源持续贬值，其中有很多坐庄的机构被套牢，这次应该是趁着政策面松动寻求出逃的机会。壳资源炒作不太可能会回到2015年之前的状态。　　对于A股市场来说，注册制是大势所趋，如果科创板试点注册制进展顺利，A股市场其他板块都会效法实施。在未来注册制落地的大背景下，IPO或许就不需要排队了。甚至有可能像香港市场那样，一天有数家公司敲钟上市，壳资源贬值也将成为一个大趋势。同时，被否IPO企业再重组上市与被否IPO企业重新申报IPO的时间间隔调整一致，以及重组上市与IPO上市的标准等同，也意味着借壳不再是有融资需求企业的首选上市方式，壳资源也就无法像先前那样待价而沽。　　壳资源炒作扭曲市场估值体系　　《红周刊》：壳资源炒作风会给资本市场带来哪些负面影响？　　陈绍霞：壳资源炒作最大的负面影响是扭曲了市场的估值体系与价格机制。在一个正常的股票市场中，估值体系是唯一的：在持续经营的状态下，一家企业的盈利能力强、现金流充沛、能够持续为股东创造价值，这样的股票才是有价值的。但在壳资源估值过高的背景下，A股市场有两个估值体系——企业持续经营的价值，以及壳资源的价值。尤其是对于小市值股票来说，很大一部分价值在于其所拥有的壳资源的价值。　　这种炒作风气如果不加以抑制会导致一系列的负面影响。首先，很多已上市企业的管理层不是在忙着做好企业经营，而是在忙着玩“忽悠式”重组，配合企业大小非减持；其次，还会导致资本市场资源配置功能的紊乱——在整个市场的估值体系与价格机制扭曲之后，价值跟经营脱钩，导致好企业并不一定能融到资，反而是一些盈利能力差的企业，通过资本运作圈几十个亿的资金。像全通教育这种公司，股价炒到数百元，公司通过定向增发融到很多钱，但融到的资金并没有为股东创造价值，反而毁灭了股东的财富，也导致整个市场的投资回报率越来越低。　　炒作包括壳资源炒作还会导致财富分配的不公。很多没有持续经营能力的企业可能已经资不抵债，但大小非一减持就套现了数亿元。他们没有为社会创造财富，也没有为资本市场创造价值，大股东的所得与付出就是不匹配的。他们在二级市场炒高股价、减持套现之后，接盘的都是中小投资者，就像那些每股400多元买入全通教育的投资者，现在90%多的财富已经蒸发。　　此外，壳资源炒作无形中对于IPO造假也会起到推波助澜的作用。壳资源估值高企对于未上市企业的诱惑力太大了，资不抵债的公司在市场上最少都有几个亿的价值，这会诱惑一些未上市垃圾企业不择手段地谋求上市。所以，只有二级市场壳资源的不合理估值破灭，造假上市的直接动因才会消失。近两年，随着壳资源估值不断下移以及IPO审核严格，很多排队的IPO企业会主动撤回上市申请。辛辛苦苦上市，没有业绩，也没有壳资源“光环”的加持，到了股市上也值不了多少钱。

周小川：应鼓励数字货币多渠道研发 相互竞争

　　在11月18日的财新峰会上，中国人民银行原行长周小川表示，要弄清数字货币和电子支付的概念，目前主要有三点区分：第一，数字货币是数字的还是物理的，现在的货币很多都是数字形式的，大家所说的数字货币只适用于基于区块链技术的加密货币；第二，数字货币和电子支付是基于token（通证）还是基于账户；第三，是为零售服务，还是为批发服务。　　周小川表示，数字货币可以是中央银行的，也可以是私营部门的，也可能是两方面合作。央行更注重币值稳定，私营部门若不建立相关法规条例等，币值可能不稳定。目前，针对数字货币的多种发展方案正在竞争中并行，这对央行和监管部门都提出了挑战，央行已成立了数字货币研究所，表明央行可以组织这方面的研究，但无法确保方案最优。应鼓励多渠道研发，相互竞争的体制，但在投入使用时要保证不会造成大的伤害，要以对后果能够可控的方式进行研发。

游戏公司逃离A股

摘要：证监会发行部统计的数据表明，截止11月7日共有187家企业撤回了IPO申请，已超过去年全年的146家。A股市场已经很长一段时间没有游戏公司IPO的消息了。上一次关于IPO的重磅动态，还要追溯到一年前，游戏公司尼毕鲁（下称“Tap4fun”）A股IPO被否一事。2017年11月7日，Tap4fun的过会申请遭到了新一届发审委的拒绝，这家主营海外业务，曾推出《野蛮时代》等产品的游戏公司未能成功登陆A股资本市场。消息一出，不少从业者为之惋惜。而除Tap4Fun之外，当天剩余5家非游戏企业仅有1家过会，过审率之低引起了A股市场内外所有人的注意。随后的一年中，申请A股IPO的游戏公司再无过会消息，其中一部分主动撤退，瞄准了其他资本市场，希望尽快踏上上市之路，而另一部分则还在A股市场上坚持着。就前者来说，过去一年已经有5家正在IPO排队的游戏公司逃离A股市场，寻求下一步出路。6家还在排队，5家已经逃离Tap4fun上市受阻后，游戏从业者的普遍反应是“A股市场的门槛高了很多”。首先，发审委换了一批新班子，最初新上任的63名发审委员无论是提问问题数量还是专业性都有了明显提升，游戏公司的任何细节上的疏漏或者造假行为都会收到发审委的进一步问询，想瞒天过海已经几乎不太可能。此外，政策还对包括游戏版号在内的资质提出了更高要求，很明显，在今年版号暂停审核的大环境下，版号资质成了准备IPO的游戏厂商身上的硬伤。其次，在财务数据之外，A股市场开始重视游戏公司的持续经营能力。以往游戏公司可能靠一个爆款就可以轻松达成财务指标，但A股市场并不推崇一波流的打法，而是会考虑公司内部是否有足够的技术驱动力，来将盈利的状态持续下去。然后，海外市场业务为主的游戏公司面临的审核更为严苛。这些公司基本采用一套相同的组织架构，即母公司为国内公司，全资子公司为海外或香港公司，以此获取海外市场的收入的同时还尽可能实现减税。而其中国内市场和海外市场间的关联交易也将是证监会审查的重点对象。最后是高昂的时间成本。A股的发审周期一般在2年或以上，但游戏公司想维持2年的稳定业绩的风险也不小，相比之下港股注册制背后9-10个月的周期就体现出其更为高效的优势。与此同时，A股规定IPO被否后3年内不得借壳重组，这意味着所有想过会的公司必须做好准备条件，否则将承担相当高的时间成本。这些条件下，部分正在排队IPO的公司已经悄然离开了队列。根据大象IPO统计，截止到11月8日，绿岸网络、多益网络、波克城市、无端科技、蜗牛游戏5家游戏公司已经决定终止审查，其中苏州蜗牛、波克城市均在10月份刚刚撤离，前者从预先披露更新到终止状态，后者则是从已反馈到终止状态。整体来看，这股撤退浪潮规模并不小。今年3月，曾有财经媒体报道称，A股排队上市的企业迎来了新的业绩指引要求，主要变动就是“要求拟上市企业过去3年的累计利润要达到1亿元以上”，未达到3年1亿总利润的企业，已在被劝退、撤回上市申请。对于剩余在排队IPO的企业，证监会的说法是“过会率变高了”，但原因并不是审核标准放宽，而是“问题前期已经解决，很多企业已经撤材料了”。同期证监会发行部统计的数据表明，截止11月7日共有187家企业撤回了IPO申请，已超过去年全年的146家。可见，在没有十足把握的情况下，不少企业主动选择退出了A股市场。那么，前文提到的5家游戏公司又去了哪？其中，多益网络在6月27日向港交所递交IPO招股书，很快做出了调整，不过暂未得到回应。绿岸网络则还处在新三板阵营中，无端科技、苏州蜗牛、波克城市还没有公布下一步的动向。再来看A股IPO队列，游戏公司只剩下了米哈游、趣炫网络、乐元素、柠檬微趣、4399、华清飞扬6家。最早加入的4399于2014年就披露招股书，至今等待了四年；米哈游、乐元素、柠檬微趣、趣炫网络均在2017年提交招股书，华清飞扬则是在今年3月才加入到队列中。一直以来，他们还在坚持着A股市场。港股+美股，A股之外的上市之路由于A股上市排队时间长，审核严格，整体难度较大，这一年港股和美股成了游戏公司迅速进入资本市场的首选。统计区间内，有12家游戏公司尝试登陆港股，3家成功上市，分别为游莱互动、指尖悦动和第七大道；此外玩咖传媒已过上市聆讯，剩余8家已提交招股书，他们包括创梦天地、汇量科技、多益网络、诗悦集团、微屏软件、中手游、家乡互动、禅游科技。另外也有3家公司走向美股，哔哩哔哩成功上市纳斯达克，虎牙最终在纽交所挂了牌，曾推二次元MOBA《300英雄》的跳跃网络在10月31日晚间也披露，已通过上市批准，拟在纳斯达克挂牌。统计截止到11月13日抛开A股和港股、美股间的门槛差异，游戏公司选择向外走，也是结合自身的业务情况所作出的决策。比如第七大道尝试扩大出海业务，其上半年财报也指出海外市场收入增加，代理游戏数量增多，净利润环比增长76.9%；游莱互动公司90%收入都来自海外。那么上市港股一定程度上能做到提升公司品牌在国际市场上的影响力，吸引更多更广的海外投资者。当然队列中不乏棋牌业务为主的游戏公司，如微屏软件、家乡互动、禅游科技。对于他们来说，国内严厉打压棋牌游戏涉赌的环境下，棋牌公司想得到A股市场的认可似乎更加困难。因此，这些公司要想借助资本的力量，港股便成了相对合适的选择。A股市场行不通？或许还有机会上一家上市A股的游戏公司还要追溯到2017年1月挂牌交易的吉比特，在此之后，游戏公司便踏上了无比艰难的上市之路。根据证监会“预先披露”页面所提供的信息，有关游戏企业的最新披露停留在4月23日，柠檬微趣的招股书更新之上。也就是说，半年多的时间里也没有游戏公司的任何披露更新。这期间，国内游戏备案入口在6月份因机构调整关闭，与此同时，版号审批也陷入僵局，所带来的结果就是游戏市场新产品数量锐减，厂商营收缩减。此前葡萄君汇总的上半年54家上市公司的财报显示，多达22家遇到了净利润下跌的局面，近一半跌幅超50％。对于其它非上市公司来说，他们应该也在面临这种严峻的形势。研发、推广、美术外包、买量，不断提升的成本一直是摆在游戏公司面前的难题，正如《在2018年，游戏公司有多缺钱？》一文中所说，2018年的游戏公司，或许将成为最缺钱的一届游戏公司。这种条件下，游戏厂商就急需资本的支持来渡过难关，然而，以目前的状态他们又很难跨过A股市场这道门槛，所以就陷入了一个尴尬的循环。正在排队的多益网络主动放弃了A股转投港股，也有一部分公司选择不再排队，进一步观察加以准备，当然也包括一部分看重A股高估值和市盈率的公司，下定决心继续等下去。不过在尚未上市的游戏厂商眼中，看似冷漠的A股市场也并不代表没有机会。上周，上交所设立科创板并试点注册制，打出了一张和传统发审制截然不同的牌。众所周知，港交所一直采用注册制，流程较短，步骤简单，A股市场此举也是鼓励更多的企业加入其中。或许当游戏版号恢复审核、游戏行业经济环境回暖的那一天来临，游戏厂商有机会成为A股市场的新生力量。

理财帝国“东融系”的垮掉

　　11月12日晚间，扬杰科技发布公告，公司此前认购的东融汇稳惠1号基金第二十四期存续期限届满，而浙江东融股权投资基金管理有限公司已出现流动性危机，无法按时兑付，涉及投资金额为人民币5,000万元。　　11月14日，扬杰科技再度发布公告称，其控股股东江苏扬杰投资有限公司承诺：如扬杰科技在2018年12月31日前未能收回全部投资本金，自2018年度起，扬杰投资每年度对扬杰科技就该项投资计提的减值准备金额向扬杰科技进行等额补偿。　　上市公司直接踩雷理财平台非常少见，扬杰科技也可谓上市公司里的理财“老司机”。让上市公司甘心的掏出真金白金进行非标投资，侧面诉说着“东融系”与普通跑路P2P公司相比的与众不同。　　上述东融汇稳惠1号非是一款“高收益”产品，公告显示该产品期限为一年，收益率为8%。杨杰科技公告称，具体情况公司已诉讼至法院，并向公安机关报案。根据扬杰科技的公告显示，东融基金产品的底层资产为不良债权，而东融集团旗下东融资产所从事的正是不良债权处置业务。　　图片来源：扬杰科技公告　　不良资产处置被认为是一个靠资源，靠关系，靠胆识的行业。不良资产处置的空间，似乎大到非从业者难以想像。所以关于民营AMC东融垮掉的原因，一直被认为“内有乾坤”。　　据了解，“东融系”是一家由诸多业内知名媒体人、草根金主多年悉心扶植，长三角地区的知名不良资产处置+理财渠道一体化的“理财帝国”。而在其创始人们看来，“东融系”兑付危机的引发，不是流动性而问题，而是“宏观经济波动带来的行业性系统风险”。　　“肥差”也爆雷　　今年8月，东融系理财平台集体陷入兑付危机之中，从合家金融24亿投资款，再到朝阳永续代销的东融基金产品，东融集团兑付危机全面爆发，涉及金额逾74亿。　　为了“解围光明顶”，东融资产前董事长兼创始人，一度辞职并以“类借壳”重组摩恩电气不良资产业务的叶振，也从摩恩电气辞职，加入“东融应急小组”。随后不久，东融基金元老张惟也卸任摩恩电气总经理职位。　　兑付迷雾一片混沌，通过注册主体为东融基金的公众号“东融说”，叶振发出数篇文章，揭开东融集团整体资产概况与此次东融集团兑付危机所涉整体金额。　　目前东融拥有资产价值总计91.88亿元，包括资产包债权79.14亿元、网签抵押类债权7.46亿元、自有物业价值5.28亿元。需要付出的资金共计74.54亿元，其中包括付给国有AMC的延付款10.57亿元、欢乐合家投资额23.93亿元、凯胜基金投资额20.73亿元、昶旭金融投资额6.6亿元、其他平台投资额4.73亿元、国有渠道和其他基金投资额5.29亿元、物权类抵押借款2.69亿元。　　与很多P2P的传销性质类似，东融员工及亲威家属在集团的投资额达3.984亿元，在合作伙伴线上投资为1.026亿元，合计有5个亿左。　　而后，受连累的合家金融旗下公众号“合家金融”，与“东融说”合并更名为“振在打工”，并定期更新东融集团债务还款进度。　　截至11月15日，距离东融逾期已过106天，据一位东融投资者公众号“大难不死”更新数据显示，东融系目前累计还款金额仅为0.586541%。　　从杭州出发的不良资产“玩家”　　根据天眼查资料显示，叶振的东融集团的雏形为“速贷邦”。2010年9月3日，杭州速贷网络科技有限公司注册成立，叶振作为最初的股东出资40.4万，包海峰出资60.5万。　　一年后，杭州速贷网络科技有限公司的分公司开始在杭州的丽水、黄岩、台州等地与上海诞生。彼时的速贷邦的业务多数于线下开展。　　2012年，叶振开始涉足资产管理，着手银行特殊资产清收项目，年底时承接民生银行杭州分行、宁波分行1.1亿特殊资产。紧接着，2013年3月，东融资产管理有限公司注册，于速贷邦之外，“东融”系列公司始现。根据东融集团官网中对东融资产的描述，东融资产以银行特殊资产收购、管理、处置的外包服务为核心产业，所谓特殊资产即为银行不良资产。　　到了2014年，上海速代金融信息服务有限公司(原名为上海速代网络科技有限公司)上线网站“www.sudaibang.com”。在网站的介绍中，速贷邦称自身成立于2010年9月，与杭州速代网络科技有限公司成立时间吻合。　　图片来源：天眼查　　2014年7月11日，杭州东融股权投资基金管理有限公司注册，东融基金诞生。2015年2月，东融基金拿下“私募投资基金管理人”牌照。截止2017年6月，东融基金作为私募基金管理人，已发行36只私募基金产品，管理资金规模达12亿元人民币。　　2015年4月22日，杭州东融集团注册，叶振整合了他所开展的多种业务于东融集团旗下，却也由此开始极力“撇清”与P2P平台速贷邦的关系。　　图片来源：东融集团官网　　2015年6月18日，运营速贷邦线上平台的上海公司法人由叶振变更为万剑钧，杭州速贷网络科技从股权关系中退出。　　为何叶振会选择在此时“抛弃”速贷邦？其似乎于彼时的行业整风有关。2015年，P2P行业就已经历过一次“黑暗时期”，e租宝、泛亚、大大集团等互金公司相继爆雷。而通过叶振此后的种种举措则显示，抛弃“糟糠”之举显然是事出有因。事实上，尽管股权关系已脱离，速贷邦与叶振及东融之间的联系并未因此而切断。　　2016年1月29日，根据速代金融平台一位员工当时的朋友圈截图，东融集团发布了一份《员工持股计划书》集团员工可申请购买集团公司上市原始股。该员工表示，幸福来得太突然。　　图片来源：东融集团前员工　　在2016年3月，东融集团旗下还推出了一款名为“东融汇”的T+0产品，年化收益达到8%，当日起息。据东融汇最后发布的6月运营报告显示，截至2018年6月末，东融汇平台累计注册用户5478人，累计交易金额达15.34亿。　　图片来源：东融集团前员工　　2016年对于整体东融集团而言，仍然是顺风顺水的一年。通过东融集团的官网页面，以叶振的线索，可整理得到彼时东融系列公司的整体包括了东融资产、东融资本爱客仕、庙街、承道，以及并未在网站中显示的东融基金、速代金融(速贷邦线上平台)、合家金融(欢乐合家)、东融汇理财。　　融屏信息溢价50%进入“妖股”摩恩电气　　2016年7月，叶振“突然”辞掉了在东融基金的所有职位并转让全部60%股份。2016年11月25日，东融基金入主了宁波盈领投资管理合伙企业(有限合伙)，持股比例80%。　　进入到2017年，一家名为摩恩电气的上市公司于2017年2月2日发布公告称，其控股股东问泽鸿以协议转让方式将4392万股股份(占公司总股本10.00%)转让给融屏信息，转让价格为22.77元/股，转让价款总额为10亿元。未来12个月内，问泽鸿不排除继续减持，融屏信息不排除继续增持。　　22.77元/股的转让价格较摩恩电气彼时15.16元的股价溢价50.20%一度引发市场关注。　　转让完成后，融屏信息持股10%成为摩恩电气二股东。3个月后，融屏信息再次溢价接盘问泽鸿。 天眼查显示，融屏信息的股东除了甘肃中利商贸有限公司外，还有自然人林斌与宁波盈领。　　图片来源：天眼查　　宁波盈领投资管理合伙企业(有限合伙)在2016年11至2017年3月间密集进行了多次工商信息的变更，正是在此期间，东融基金“闪现”其中。　　图片来源：天眼查　　接下来的，就是东融资产创始人叶振进入摩恩电气担任副总职位，东融基金原团队负责人张惟出任摩恩电气总经理职位。摩恩电气则设立了名为摩安投资的子公司，转型进入不良资产处置行业。　　2017年10月25日，已为摩恩电气高管的叶振承诺增持5%至10%。从2017年11月开始，伴随着问泽鑫的减持，叶振也确实开始不断增持摩恩电气。截至2018年摩恩电气三季报数据显示，叶振共计持有摩恩电气239万股，持股比例为0.54%。　　图片来源：choice数据　　进入到2018年后，摩恩电气股价断崖式下跌，东融集团的“噩梦”也逐步上演。　　究竟是哪个环节出了问题　　在《东融集团应急小组组长叶振致投资人的一封信》中，叶振表示，东融集团这一次出现的流动性危机，是因为宏观经济波动带来的行业性系统风险。　　2017年12月4日，东融集团旗下P2P平台速代金融发布《速贷邦平台关闭公告》称，其将于2017年12月23日前按期兑付完毕所有在线待兑付标的。　　颇为巧合的是，摩恩电气从12月4日开始连跌了3天，跌去12.99%。　　图片来源：choice数据　　2018年7月28日，东融汇理财发布提现公告称其平台产品均已如期兑付，并提醒客户于7月28日前尽快提现。　　2018年8月2日，合家金融微博发布逾期公告。　　2018年8月6日晚间，摩恩电气公告称，叶振因个人原因辞去其所担任的摩恩电气副总经理职务。　　2018年8月9日，朝阳永续代销产品现逾期。　　2018年11月13日，扬杰科技发布理财踩雷东融基金的公告，并表示称已报警。　　在不少投资人心中，只要叶振还在，东融就还“活着”。他们用旧东融与新东融来划分东融的两个时代。也许，“新东融”的名字能够给予他们一点安慰，也许三年的时间里叶振能够还上所有的欠款，也许他们所拥有的债权对应资产能够完整的得到处置变现，也许前期投入的本金得以全身而退……　　也有人已不再相信叶振任何解释，他们言辞激烈的表示，所谓三年兑付只是缓兵之计，而诉讼期只有两年。

套路太深！你交了多少穷人税？

　　每一个人一出生就成了纳税人，喝奶粉、用尿布在纳税，涂护肤品、买服装也在纳税，旅行度假也在纳税，本来，纳税对于穷人和富人都是生而平等的，然而有一类“穷人税”却很难逃掉，很多人还甘之如饴。　　分享一篇文章，来自财蜜@赵小姐，愿我们少交点穷人税，用钱买点实在的保障。　　11月9日，中共中央纪律检查委员会、中华人民共和国国家监察委员会网站发布了中国福利彩票发行管理中心原主任鲍学全、王素英，原副主任王云戈、冯立志等4名原负责人的忏悔视频。相信很多人都会产生一个念头，怪不得自己连续几年买彩票，都没有中过奖，天知道那些钱哪去了。　　福利彩票的资金来源，就是咱们广大彩民2块2块的买出来的，福利彩票的资金用途，就是给中奖的人发奖、还有各种福利事业。　　我一直不买彩票的，因为彩票的另外一个名字叫做“穷人税”，我钱少我可不想交税~　　为什么这么说呢，研究表明，越欠发达、越穷的地方，人们对彩票的兴趣越浓，因为这是他们承受能力和支付能力范围以内能够实现财富剧增的少有机会。　　但现实是实现的可能极低。比如，双色球头奖的中奖概率是1772万分之一，这个概率相当于小行星连续撞击地球6次，而且，你还得保证开奖背后没有手脚，是“公平”的。　　明知概率那么低，却还是主动自愿的把金钱浪费在买彩票上，可以说是主动上缴“穷人税”了。　　一、彩票是怎样的原理呢？　　2块钱一注，500万个人买，就是500万*2=1000万元。其中一等奖一个500万，二等奖两个100万，三等奖10个10万，合计发出去800万。还剩下200万，其中100万去做福利，100万作为各种费用，比如投注站的佣金等等。　　曾经互联网彩票一度很火爆，占当年彩票销售的20%，后来紧急被叫停，因为“吃票”。　　吃票可以理解为卖彩票的没有给你真彩票，而是给了你一个随便的号码，他们赌定这个号码一定不会中奖，所以你也感觉不到。这样子2块钱就稳稳的落入他的口袋了。　　因为踏踏实实卖彩票不挣钱。比如一个彩票站一年卖出去1亿彩票，每天需要卖出27万，也就是13.5万张，2块钱的彩票，一年的收入在1000万左右，扣除牌照费用，水电房租人员工资，一年也就赚个百八十万。　　但如果吃票呢？1个亿的销售额，怎么也的赚个七八千万，细思极恐。　　二、买保险会不会被“吃票”呢？　　很多财蜜会说，彩票这么多猫腻，买的保险会不会被吃票？　　首先，买保险和买彩票是一样的道理，都是大数法则，赌一个概率。　　比如30岁的男性，死亡率是1/100。如果死亡1万人需要赔偿20万，那么这100个购买寿险的30岁男性，就需要每人负担20万/100=2000元。因为还有各种运营费用，所以每个人需要负担2500 的保费。　　2500的保费就好比2块钱的彩票钱；死亡的那一个人拿走了20万，就是中奖的那个人拿走的那500万，剩余的掏了保费的人就觉得自己的钱被保险公司“坑了”　　真实的保费厘算比这个要复杂的多，有人买20年，有人买30年，道理是这么个道理。　　其次，放一百个心，真的保险不会被“吃票”。　　1、保险公司比卖彩票的彩票站挣钱多的多，多到你想象不到；　　2、保险公司牌照比彩票站难申请一亿倍，值钱一亿倍；　　3、保险公司卖保险就够挣钱的了，不差“吃票”这一点钱；　　4、保监会不是吃素的，保费是要放到专用帐户的，受监管的。　　这里有一个特例，需要注意：　　各种互助平台的互助，就是“吃票”的“保险”，因为你的钱是没有监管的，你每年的三五十也好，三五百也好，都是交给互助平台的，他们在发给“出险”的人。　　最后，网上买保险靠谱吗？　　1、这个问题就好像十五年前大家都在问京东淘宝买东西靠谱吗？一样的道理。　　2、中国的保险是受监管限制的，不是咱家门口的水果店，谁都能开，谁都能卖。我国不论是生产保险的保险公司，还是卖保险的保险经纪都需要保监会批准的。　　3、无论你从哪里买的保险，都只是一个销售渠道，代理人也好，网上也好，最终你买的产品都是保险公司生产的保险产品。最终理赔也是保险公司赔钱给你。　　能不能赔钱，是看你的疾病有没有达到合同里面规定的标准，达到了就给钱，达不到就不给钱。所有的理赔申请都会到保险公司的理赔部门，每天都有很多份资料一个一个的处理，他们并不会区分你是在代理人哪里买的我就多赔你一些钱，你是在网上买的就少赔你点钱。　　4、代理人和网络销售、电话销售、银行销售，就像保险公司的四个儿子一样，手心手背都是肉，可以放心。　　三、一样的原理，为什么大家愿意买彩票而不是买保险呢？　　买了彩票：是希望自己越来越好，自己有钱有命花这笔钱，大家都期待发生在自己生上；　　买了保险：只有自己死了、病了才能得到钱，有钱拿没命花。　　但是你在乎的人得到了保障呀。比如我万一我死了，我的女儿有保障了，我的父母有钱养老了；万一我得了重疾，医药费保险公司出了，不用给家庭造成大负担。　　保险，究其本质是保障。购买保险就是为了买经济上的保障。可能有人会说，没钱，买不起保险。　　没钱就不需要买保险了么？本来就家底薄弱，一旦天有不测风云，很有可能病无所医，老无所养，幼无所依。如果有了保险的保障，将风险转嫁给保险公司，才不会被疾病上了“穷人税”。　　所以说，少交点穷人税，把钱用来买点踏实的保障才是正事。

警惕！手机App正越界获取你的隐私信息

随着移动互联网的普及，各种类型的APP应用涉及到我们日常生活、工作、学习和娱乐的方方面面，个人隐私被泄露也由此成了一大用户痛点：消费记录被购物APP分析，出行住宿被旅行APP掌握，行车路线被导航APP记录……面对种类繁多的信息获取途径，我们该如何防范个人隐私被获取或泄露呢？哪些手机权限会涉及隐私？首先，来了解一下智能手机里涉及隐私的权限有哪些？细看之下让人五味杂陈：获取地理位置信息、读取手机号、开启通讯录权限、打开摄像头、使用话筒录音、打开WiFi开关、打开蓝牙开关等，这些统统都涉及个人隐私。比如，你的朋友使用了某款APP（手机软件），软件获取了他的通讯录权限，如果你在他的通讯录上，软件就会自动给你发短息。这时候，你就不要惊讶于骚扰电话和诈骗短信频繁出现了，因为我们在享受智能手机带来生活便利的同时，也承担着隐私信息被泄露的风险。让人揪心的是，有一些APP因监管力度不够、技术水平不强等原因，出现了数据泄露，给了一些诈骗团伙以可趁之机。来看一个真实案例：2017年7月，家住深圳福田区的林女士下载了如何填报志愿的APP，在客服的指导下充值了数百元，对考生进行性格和兴趣的测试，几乎是把个人信息全部暴露了。然而，APP给出的结果并无法让家长信服，不少人觉得这款软件仅仅是为了套取个人信息。后来进一步求证发现，这个所谓的高考填报志愿APP其实是诈骗软件，当下载了这类APP，木马病毒可快速植入手机。这些病毒不仅会控制手机，私自群发病毒短信，还会直接将手机里的隐私信息回传给骗子，以便骗子盗刷您的支付账户或电子银行账户。如何防止隐私信息被泄露？就目前而言，虽然国家网信办发布的《移动互联网应用程序信息服务管理规定》明确要求：移动互联网应用程序提供者收集、使用用户个人信息应当遵循合法、正当、必要的原则，明示收集使用信息的目的、方式和范围。未经用户同意，不得开启收集地理位置、读取通讯录、使用摄像头、启用录音等功能，不得开启与服务无关的功能，不得捆绑安装无关应用程序。但是对于APP应用程序提供者的惩罚力度还有待商议以及监管平台在很多方面都难以覆盖周全。所以，为了降低用户的隐私信息被泄露的几率，我们自身不妨做好以下几点：（1）提高隐私权限的安全认知意识。即重视手机隐私权限的安全风险和隐患，有意识地避免下载可疑APP以及不要随意连接免费WiFi等。与此同时，还需要注意的是，不要轻易把生物信息给到任何一个APP或服务商。生物信息是指指纹、头像、虹膜等。（2）积极管理手机隐私权限。用户最好在下载APP时，把重要的隐私权限(如摄像头、相册、录音等权限) 设置成禁止获取，在以后确实需要相关的隐私权限时，再允许APP获取。另外，不定期查看手机上的每个APP权限，关掉一些不必要权限，需使用时再打开。（3）不同APP，设置不同的账户密码。很多用户为了方便记忆，喜欢多个APP设置同样的账户密码，但这恰恰加大了被盗风险。建议资产类APP和一般APP，设置不同的账户和密码。（4）从正规渠道下载手机应用。部分开发者存在越界获取用户手机隐私权限，利用拿到的用户隐私信息换取利益的现象。就此，用户要防止来路不明的APP对用户隐私信息造成侵害，需从正规渠道下载APP，具体如iOS系统可从苹果官方商店、Android系统可以在华为应用市场下载安装使用。最后，如果您担心未来会因为个人隐私信息泄露而造成重大财物损失，不妨考虑下苏宁金融旗下的3款保险产品：账户安全险、银行卡资金损失险、电信诈骗险，给自己的财产安全加一重保障。