理财师现状：年薪比例与家里蹲理财师的悄然兴起

　　作为了解我们经济状况的理财师们，为大众分析财务状况、提供资产配置建议与产品，理财师与我们的钱袋子相关，但我们对于这个群体，却知之甚少。　　2001年中国加入WTO，外资银行进入，开始提供私人银行服务，中国财富管理行业至今已走过17年历程。众多玩家前仆后继参与到财富管理这场“高薪多金”的游戏里。业内与外界对整个行业的关注焦点，大多集中在“卖了多少、管理规模有多大”这类话题上。　　近期，《2018理财师洞察报告》的发布，为我们揭开了理财师这一特殊金融从业群体的真实现状。　　主要栖息地：财富管理机构+私募基金　　理财师主要聚集在以京津冀、江浙沪、珠三角为主的经济发达地区。作为中国富豪分布最多的区域，理财师的集中扎营也在意料之中。　　在任职机构方面，有30.73%的理财师在第三方财富管理机构工作，从业人数最多，其次是私募基金公司，占比21.95%。此外，在互联网金融平台、信托公司、保险公司、证券公司工作的理财师占比分别是11.22%、8.78%、7.32%及5.85%。　　身处行业中的理财师，有超过一半人都直言不讳地表达了高薪是他们从事财富行业的主要原因。其次，时间自由也是他们择业时考量的重要指标。　　税前年薪低于30万占比超7成　　理财师在年薪方面，并不像外界所以为的是年薪百万的人生赢家。税前年薪低于30万的理财师占比为75.59%，其中年薪在10万-30万之间的理财师最多，比例为53.16%，而100万年薪以上的理财师只有不到5%，税前年薪在500万以上的仅有0.98%。　　不同派系收入差别明显　　——“上市系”的三方财富管理机构　　如诺亚和钜派给理财师开出的底薪差别不大，3500元-5000元左右，团队长级别以上的根据业绩承诺不同，给出的底薪在5000元至数万元不等。由于这两个机构规模较大，因此在理财师佣金待遇方面相对“高冷”，大部分产品的销售提成低于1%。　　——“中植系”的三方财富管理机构　　以恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富为代表的“中植系”财富管理机构，给普通理财师开出的底薪在3500元-6000元左右。个别从外部引进的“特殊人才”，底薪可以给到8000元-1万元以上。团队长级别及以上则与“上市系”基本一致。　　横向对比来看，这四家的综合实力排名为恒天、新湖、大唐、高晟依次递减。然而他们的佣金平均值则刚好相反。据业内人士透露，大唐和高晟的佣金比例要高于恒天和新湖。不过平均来看，“中植系”的固收产品佣金普遍位于1%以下，股权类产品高于1%。　　上述某财富公司的理财师表示，公司曾经有能力超强的理财师一年成交18亿，年薪高达1000万。　　——信托公司、券商直属财富团队　　与上述第三方财富管理机构对比，信托公司、券商直属财富团队的理财师门槛高，编制少，底薪普遍位于8000元-1万元左右。在过去隐形刚兑的大环境下，得力于巨额成交量和体制内各项丰厚的奖金福利，年薪50万至100万的理财师不在少数。　　前华润信托理财师曾肖天表示，“信托公司有人员编制，进去比较难，但一旦进去之后考核还是相对比较宽松，比其他三方财富管理机构压力少得多。”　　供职于平安信托的理财师张骏表示，“信托公司财富管理部门对理财师的门槛高，对于学历、资历、能力的要求都比较高，所以普遍来看，信托公司理财师的专业能力都比较好。　　在薪酬方面，平安信托的底薪在信托业内属于偏高水平，佣金虽然无法与第三方财富管理机构相比，但也高于私人银行。　　——商业银行私人银行　　中资商业银行私人银行业务从2007年正式开始。目前来看，对比于信托、券商以及第三方财富管理机构，银行线下网点多，品牌背书能力强，对私行理财师开展业务有极强的推动作用。　　任职于工行私行的理财师蔡文泽表示，一线城市的银行私行理财师基本底薪在8000元-1万以上，固收类产品的佣金低至可忽略不计，浮动收益类产品提成稍高，但也比第三方财富管理机构低很多。　　“家里蹲”独立理财师悄然兴起　　伴随国内财富管理行业的迅猛发展，独立理财师（IFA）正悄然兴起。这类“家里蹲”独立理财师，不受雇于机构平台，是自己单干的执业理财师。　　独立理财师在欧美等发达国家早已非常成熟，通常以工作室等独立机构的形式展业。据公开数据显示，2015年美国、澳洲及英国，通过第三方机构或独立工作室理财的人数约占总人口规模的50%。　细分来看，中国独立理财师分两类，一类是“家里蹲”的专职独立型，另一类是抽空帮人打理财富的兼职独立型。　　在成熟市场，独立理财师的收入通常由咨询费+方案费+佣金组成，但这招在国内行不通，因为我们没有形成为咨询服务付费的习惯，因此国内独立理财师的收入渠道，几乎只有交易佣金一种方式。　　发展至今，美国市场上活跃着1.1万家中小独立投顾公司，从业人员近10万人，服务超过3000万名美国居民。就运作模式来看，大致有五种类型：　　一是完全独立的理财师，如牌照、运营、策略、合规审计、客户渠道等全部自己做；第二种是与平台合作的独立理财师，使用平台解决80%的中后台业务；第三种是半独立的投顾公司，理财师通过与金融公司合作，出让一部分股权并利用机构的资源来运营公司；第四种是理财师通过加入一家金融公司，成立并主管新的业务领域；第五种是成为金融机构的雇员，最后这种也是目前中国市场上大部分理财师的任职阶段。

吴其伦：一个深陷网贷难以自拔的创业青年泣血来信

　　11月11日，我发了一篇题为《套路贷害得多少人家破人亡！呼吁将其入刑从严打击》的文章，其后不久，收到了一个粉丝发来的私信：“吴老师，感谢您为我们这些深陷套路贷的受害者说话”，我回复：“能把你的受害经过写出来吗”。后来，我收到了12段长短不一的文字回复。内容如下（我只做段落调整，并加注小标题，其他内容一概没动，整个内容都有截图）：　　创业开小店，为了周转借网贷，为还网贷借线下高利贷　　两年前，因开店需要钱周转，经朋友介绍，开始借网贷。第一笔是拍拍贷。借了5000。一张身份证，半小时就到账了。特别方便。因本人开店效益欠佳，又陆陆续续了几笔。逐渐的，网贷越欠越多。每次都是还完再借，网贷越来越多。　　到2017年10月份，大概一共累计到了5万多。11月，受到国家政策影响，大部分网贷平台倒闭。还进去再也借不出来了。于是资金链彻底断裂。网贷平台开始有逾期，有几个平台威胁要爆通讯录，当时我特别害怕爆了通讯录，工作生活受到影响，催收逼的实在没办法，于是我借了两笔线下高利贷，借款20000，到账13000。暂时度过了那一次网贷倒闭危机。　　噩梦开始，为了偿还高利贷，借“七天贷”　　没想到，这是我噩梦的开始。　　2018年，线下高利贷到期了，一共要还4万。我还是拿不出钱，但是线下高利贷到过我家，我清楚我一旦不还的后果。于是我选择续期，20000万的借款，每月付1600的利息，就可以延后一个月还款。这样又过了两个月。到了3月份，有一次续期的3200块钱，实在是没有办法筹到钱了。于是，我借了三笔7天期的网贷。借款1000，到账800，一周后还款1000。　　没想到，这一借就是掉进了深渊，再也爬不起来了。没过几天很快，7天期的到期了，我还不起，于是又借了几笔7天期的。当时我没有意识到问题的严重性，很快，7天的贷款翻到了3万多。每月，我的收入就是不断的续期，不断的借新还旧。　　为了偿还债务利息黑洞，又借了租赁贷　　到了五月份，7天贷扛不住了，经人介绍，我借了一笔租赁贷，还算比较正规的平台，我想着，借一次大额的，将这些利息高的离谱的7天贷还清。租赁贷，我一共借了9万，到账50000。这次，我把所有网贷还清了。还差两个平台没还。　　就这样，安稳的到了7月，这时，我已经背负了两个线下私人高利贷，每月要去还3200利息，加上新借的租赁贷每月还4000利息本金？利息，我每个月不吃不喝也要还7200。这时我已经意识到了，以我的收入，还有家里的生活开支，是还不上这7200。　　7月，7200还不上，存在一丝侥幸心理，也没有意识到网贷的严重性，于是我第三次借了四笔网贷。不过，这时候的网贷已经利息已经越发离谱了。　　全部都是借2000，到账1400，6天还款2000。这也就意味着，我借了2000，第二周要还这2000，我得借3000，第三周还3000，我得借4500，第四周，还4500我得借6000多。于是，不到一个月，网贷急剧飙升到3万。　　续期，续期，续期……每天活在贷款续期的恐惧中　　这时，我没有再去想其他办法了，家里本来就很困难，我收入也不高。有时候，一个平台到期了，还不上，我就只能到其他平台借款续期。一般情况下，2000块的借款续期费是600一周。这样，不断借款不断续期，陆陆续续到了九月。　　这期间，家里给了我几万，我自己工资也不算，全部续期到了这些无底洞的网贷里面。到了九月，我发现，我所有网贷如果续下去，我每个月续期费用就高达四五万。这时候，逾期成了不可避免的事情。　　遭遇疯狂暴力催债、逼债　　特别害怕特别担心的事情终于还是发生了.曾经不止一次别人告诉我，不要再借再还网贷了，你只有强制上岸，才能真正解脱。但我不敢面对，我见识过他们的手段，他们会打遍我手机里所有通讯录的电话，一接通，不问是谁就开骂，能骂到我亲戚哭。他们会把身份证照片，PS成死亡，吸毒照片，群发到通讯录每一个人，他们会给我女性亲属发短信，说她们卖淫。。。　　报警，警察不管！求助、投诉无门　　通信录爆过几次，我彻底崩溃了，期间我报过警，警察说，你这是借贷纠纷，他们管不了，说打电话到处骂人，警察说骂人不犯法，我把催收给我发的信息给警察看，警察说这是虚拟号码发送的，他们也查不到。报警求助不管用，我尝试了互金会、金融办、聚投诉等多个平台投诉，全部都是泥牛入海。其中有个催收还赤裸裸的说，你报警吧，叫警察给我打电话。看有没有用。　　投诉无门，监管无人受理，经受不住骚扰，我只能到处借钱，能续期的暂时续一下，能还本金的也还了。　　再也拿不出一分钱去续期了　　直至到现在，仍有20000多的网贷没有还清。而我知道，要续期这20000多的网贷，我一个月就得支付20000多的续期费，而本金依然存在，只要我活着，或者不选择强制，我就要一直这样还下去。但这时候，跟您诉说我经历的时候，我再也拿不出一分钱去续期了……　　明天，我将面对四个平台到期，续期的话是1280。如果不续期，将是一轮新的暴力催收。想想就令人不寒而栗。　　深陷网贷，我承担了严重的后果，接受了惩罚　　思之我这两年网贷的经历，三次还清，三次复借，与我不懂的理财，没有认识到后果，总是存在侥幸心理有关。我承受了极其严重的后果与惩罚。在整个借贷群体中，有很多与我类似经历的人，当然，也有特别多用于赌博，用于挥霍的人，更有以借网贷为生的老赖。这也是社会对我们这个群体没有重视没人关注的重要原因。　　我去报警的时候我就能体会到，警察在言语中就是一种不屑，他们傲慢的态度中就在嘲讽你，谁让你借的，借钱不该还吗。我知道，整个社会都是这么奇怪的眼神看着我们，认为借网贷的都是一群吃喝嫖赌挥霍无度不值得同情的老赖。但是，谁有真正关心过，这里有很多的人，是陷入了其中，国家不管，社会不管，他们再也爬不起来了的人。　　每天，我们携手上岸群里，都会发一些网贷方面的新闻，每天，都有因网贷自杀的新闻，每次都引起大家一片唏嘘。每天，都有国家开始要严打非法催收非法网贷的报道，每次都让大家充满希望。　　然后，时间一天天过去了，网贷依旧猖獗，变了的是，利息越来越高了，催收更加肆无忌惮丧心病狂了，合法的平台越来越少，非法的平台越来越多了。　　以上就是我的经历。打扰您了。每个借贷的人，都有自己的问题，但是，并不是我们犯了一点过错，就该这样被逼死。　　伦语微评　　读了这封信，我的心情很沉重。一个想趁着“大众创业，万众创新”东风开店创业的年轻人，因为缺少周转资金，不得已选择了网贷。我不禁想问，我们的金融机构，为什么不能给这个年轻人发放贷款？　　在这个年轻人深陷套路贷难以自拔求助警方的时候，警方为什么不能出手相助？这么明显的套路贷，为什么在警察眼里仅仅是经济纠纷？“有困难，找警察”，这是一句空话？　　近年来，政府三令五申严禁暴力催收，可这些放贷者，为什么还能如此猖狂？竟然声称要让受害者把电话给警察听，足见他们有恃无恐！他们之所以如此猖獗，最主要的原因是有关部门对其打击不力，甚至，警方以“经济纠纷”一推了之！　　“每个借贷的人，都有自己的问题，但是，并不是我们犯了一点过错，就该这样被逼死”，我非常认同这位网友的这句话。　　甚至，我都不觉得他们借网贷是犯了错。要说他们犯错的话，他们的错误在于借贷还贷，不懂得及时止损。　　尽管这些深陷套路贷者，存在过错，可他们还是值得我们同情的，尤其是这位开店创业的年轻人。　　对于这些受害者，我们的政府应该行动起来，帮他们渡过难关！　　我建议：从国务院开始，逐级成立网贷问题专项处理办公室，集中受理“网贷难民”的投诉，对于查实为套路贷的，对于放贷者，要从严处理，没收其非法所得，将超出借贷者应承担的本金和利息部分退还给受害者。对于深陷正规网贷的创业者及大学生，协调金融机构，给予贷款支持，帮助其渡过难关。

曝杭州将清退存量1亿以下问题平台 后期或扩围

11月12日，有消息称，杭州监管部门已着手逐步整顿行业的问题平台，第一批将清退存量不足1亿的平台。收到金融办清退通知的平台，将在12个月内分期兑付本息，完成清退。此外，根据第一批清退的效果，下一步或将逐步扩大清退范围，如清退存量不足5亿或10亿的平台。就此，凤凰网WEMONEY联系了杭州在运营的多家网贷平台，其中，数家机构确认了“存量不足1亿的平台将被清退”这一消息，但不确定“监管是否将对存量不足5亿或10亿的平台进行清退”这一行为。“初始金额定的是一亿元，但存量有几个亿的平台也可能被良性清退，最高门槛是多少暂不确定。”杭州一网贷平台高管人员告诉凤凰网WEMONEY，此前，浙江省银监局、当地金融办、地方互联网金融协会、律师事务所、会计事务所等多方机构，曾对其平台进行为期8天的进场行政核查工作。当时，金融办就曾再三强调，要严格控制平台存量，“双降”是一条红线。不过，要注意的是，此次存量不足1亿的平台被清退，并不意味监管会对存量大的平台有所倾向和保留，清退与否和平台体量大小无关，关键是按照监管合规整改。据上述人员所述，“按照进场核查工作情况来看，当地金融办的态度是，并不是说平台存量多大就能把监管限制住，对于上百亿的平台也不会对其有所倾向。关键是一定要合规，按照108条中的10条禁令严格检查。不过，存量过小的问题平台，监管会提前引导其良性退出。”事实上，监管已开始行动，继湖南省取缔53家网贷机构后，11月8日，杭州平台予财缘发布分期业务结清公告称，自6月下旬以来，行业环境持续恶化，P2P暴雷、跑路事件频发导致出借人资金受到损失。国家相继出台各项监管政策来保障出借人利益，由于平台没有达到备案要求而收到金融办清退通知，因此做出分期结清网络借贷中介业务的决定。此前的2018年8月底，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室曾下发《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》和《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》，对网贷机构合规检查工作提出了统一要求。从该次合规检查内容来看，重点关注以下十个方面：1.是否严格定位为信息中介，有没有从事信用中介业务；2.是否有资金池，有没有为客户垫付资金；3.是否为自身或变相为自身融资；4.是否直接或变相为出借人提供担保或承诺保本付息；5.是否对出借人实行了刚性兑付；6.是否对出借人进行风险评估并进行分级管理；7.是否向出借人充分披露借款人的风险信息；8.是否坚持了小额分散的网络借贷原则；9.是否发售理财产品募集资金（或剥离到关联机构发售理财产品）；10.是否以高额利诱等方式吸引出借人或投资者加入。此外，上述通知显示，合规检查包括机构自查、自律检查、行政核查和检查汇总三大类。根据安排，合规检查应于2018年12月底前完成，机构自查、自律检查、行政核查的具体进度可由各地因地制宜，稳妥安排。在检查方式上，机构自查与自律检查、行政核查压茬推进、有序展开，交叉核验。

“租金贷”的玩法：有人流离失所，有人摄取暴利

长租公寓暴雷，把“租金贷大王”晋商消费金融推上台前。一年三次踩雷“租金贷”，晋商消费金融作为三线商业银行与一线互金企业“360金融”的战略合资打法，渐渐的浮出水面。人被赶出了租屋，租金还不能拉下——在“租金贷”中数个霸王条款和权责转移的背后，是一个逻辑严谨，套路艰深的金融游戏，无辜的租客无疑扮演着“韭菜”的角色。近日，寓见、昊园恒业、爱公寓等七家长租公寓接连暴雷。暴雷的缘由，似与普遍与租金贷及其衍生出来的租金错配有关。巧合的是，上述三家长租公寓运营商租金贷的资金来源，全部指向一家公司——晋商消费金融。在这条租金贷产业链中，晋商消费金融一直隐于幕后，通过元宝e家这个中介，向寓见、昊园恒业等长租公寓运营商玩的租金贷产品提供贷款资金，然而即便长租公寓融资明显涉嫌“自融”、“期限错配”等种种问题，晋商消费金融似乎总能置身事外。自2016年诞生以来，出生三线商业银行的晋商消费金融似乎总能抢拍到互联网金融的风口。而这一点，似乎与其与360金融的深度战略合作相关。据了解，360金融为晋商消费金融的第二大股东，360金融副总裁姜伟甚至担任了晋商消费金融的副总裁，晋商消费金融员工多系360金融员工。而在其产业触角延伸上，晋商消费金融不仅在幕后玩出庞大的租金贷产业链，现金贷业务中，里隐显其身影。比如为360借条、功夫贷等现金贷产品提供资金，其颇具互联网基因。360金融的“触手”据了解，晋商银行为其大股东，持股比例达40%，公司第二大股东为北京奇飞翔艺商务咨询有限公司（以下简称奇飞翔艺），奇飞翔艺持股比例为25%。事实上，奇飞翔艺的大股东实控人便是周鸿祎，而周鸿祎也间接持有360金融（北京奇步天下科技有限公司）14.48%的股份，为360金融第一大股东。由此可以看出，晋商消费金融与360金融均有周鸿祎间接参股，或许也可以将其视为“周鸿祎系”企业。而晋商消费金融的激进扩张，也与360金融近年来疯狂扩张异曲同工。其实，晋商消费金融不仅玩租金贷，也搞暴利的现金贷，最具代表性的，就是与360金融合作的360借条。2016年8月，晋商消费金融与360金融达成战略合作，共同推出消费贷款产品360借条。从合作模式上看，应是晋商消费金融提供资金，360金融提供用户和渠道，也就是说，360金融成立晋商消费金融的贷款外包商。与蚂蚁金融的借呗、花呗，京东金融（现已更名为京东数科）的白条，百度金融的度小满相比，360金融算是赶了个晚集。为此，360借条的扩张也非常激进。该项产品2016年9月上线后发展神速，光是2017年就为数百万借款用户发放了近400亿元贷款。作为360金融战略合作方，晋商消费金融无疑也挣得盘满钵满。不过，激进的扩张也带来诸多问题。来源：微博有360借条用户在网上投诉，本来申请后额度为2.8万，却被电话告知有活动可以提升到20万额度。该用户出于单纯地提高额度考虑，将2.8万额度全部用完，结果一看利息都要3764元，本息合计要还31762.16元。提前还款，利息还不变。此外，也有很多网友投诉，自己亲戚朋友借了360借条，逾期后自己却被360金融电话疯狂骚扰。别的现金贷公司打客服后，骚扰便停止了，而360金融却一直持续短信、电话轰炸。值得注意的是，360金融虽然挂着360的名头，有着360的商标，却与A股上市公司“三六零”没有直接的股权关系。只能说，二者都是周鸿祎旗下公司。暴利我来分，出问题与我无关实际上，若不是这轮租金贷问题持续发酵，也很难发现晋商消费金融在幕后获取暴利。随着寓见、昊园恒业等长租公寓运营商的不断扩张，晋商消费金融的租金贷业务也越做越大，可谓是国内的“租金贷大王”。但是，当上述两家公司接连跑路时，晋商消费金融似乎觉得与自身无关。不仅继续追讨租客贷款资金，还引导租客赴元宝e家维权。晋商消费金融官方公众号客服表示，可前往元宝e家分公司地址，由专项解决此问题的工作组给予具体咨询。但元宝e家却表示，并未接到晋商方面通知会有租客前往商讨解决方案。来源：财经网作为持牌机构，晋商消费金融自己并不从事租金贷、现金贷业务。而它与互联网金融公司的合作模式，却像把这些业务外包出去。脏活累活都是这些台前的外包公司干了，喝汤吃肉却少不了晋商消费金融。只不过，晋商消费金融这样的持牌机构，资金实力强大。一旦选择扶持某个互联网金融公司，那该公司便可以轻松做大做强。可是，风控不完善的扩张，又很容易带来问题。比如租金贷业务，长租公寓运营商跑路，导致很多租户在冬季到来时，被房东赶出家门，可笑的是，由于租金贷合同并没有结束，为了不影响征信，他们还得还晋商消费金融的租金贷。暴利的外包模式似乎是依靠这套外包模式，晋商消费金融不需要广布网点便可以获得暴利。根据晋商消费金融未经审计的财报显示，公司2017年净利润4618.06万元，同比增长4126.58%。截至2017年12月31日，公司总资产51.38亿元，同比增长134.56%，净资产5.47亿元，同比增长9%。作为一个成立于2016年2月的消费金融公司，晋商消费金融的发展可谓神速。消费金融主要针对除了房贷和车贷外的个人零售贷款需求，这些借款通常是小额分散的。若是传统金融机构从事该项业务，需要庞大的网点和运营团队来支持。而晋商消费金融的工作人员却并不多，根据工商资料中的2017年企业年报显示，该公司共有238名从业人员。从晋商消费金融组织架构来看，公司前台、中台和后台共有13个部门，以及山西总部、北京、上海、广东、深圳和杭州6个运营中心。若总部前台、中台和后台每个部门需要5名人手，13个部门共需65人。那么，平均每个运营中心只有约29人。来源：晋商消费金融官网或许，晋商消费金融的主要业务来源于互联网以及外包商。查询资料发现，在租金贷领域，晋商消费金融与元宝e家、慧美惠租房分期有合作；现金贷领域，公司与360金融、功夫贷有合作；在电动车分期领域，公司又与什马金融有合作。外包乱象丛生消费金融公司不缺牌照和资金，却苦于应用场景。而外包公司，却可以通过数据和流量的优势，寻找到更合适的贷款人。不过，这种理想的合作方式，看起来很美好。在实际应用中，却乱象丛生。以小天才电话手表为例，2018年8月，长沙的周先生得知该电话手表正在促销，原价998元的电话手表，仅需98元就可以领回家。不过，超低价购机却需要办理每月固定的消费套餐。于是，周先生的妻子重新办理了一种移动手机卡，买到了电话手表。结果，回到家便收到了晋商消费金融的放款短信。短信内容显示，您申请的分期贷款已经放款成功，可是周先生却表示，自己和妻子从来没有办理过任何的分期贷款。来源：智慧长沙事实上，分期贷款便来自小天才电话手表。根据晋商消费金融客服人员透露，消费者每个月缴纳的手机话费，其实是由晋商消费金融、移动公司和小天才电话手表公司三方分成的。表面上，购买小天才电话手表，与以前的定制合约买智能手机类似，其实里面却包含了分期贷款。并且，在购买行为中，销售人员却并没有向消费者主动说明消费贷款项目，很多消费者在不知情的背景下就签署了相关贷款协议。这跟租金贷的模式很像，很多租客对贷款协议并不知情，只知道是每月支付房租。但是，当长租公寓运营商跑路时，租客被赶出家门，还得偿还不明不白的租房贷款。由于贷款业务外包出去，晋商消费金融难以向消费者提示风险，作为外包商，从营销角度出发，又没有主动提示的动力。或许，这种外包模式将衍生出复杂的违约风险和社会问题。值得注意的是，2018年8月，晋商消费金融又宣布与360金融、万表网、跟谁学、智慧汽车网等14家互联网或电商企业达成战略合作意向。不过，若是这种贷款外包模式的缺陷无法解决，恐怕将伤害到越来越多的消费者。长租公寓运营商接连跑路表明，这样的租金贷模式存在严重的缺陷。不过，由于重重转包，晋商消费金融本身没有接触到租金贷具体业务，甚至可以作为善意第三人继续向租客追讨租金贷剩余贷款资金。当外包商租金贷、现金贷业务疯狂扩张时，作为出资方的晋商消费金融可以坐收暴利。一旦产生社会问题时，晋商消费金融又可以置身事外。那么，谁又来为晋商消费金融激进扩张后的社会问题埋单呢？恐怕，便是那些寒冬中被赶出家门的租客们了。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

横店江湖，向死而生？

摘要：被资本长久裹挟的影视圈经历这样一场劫难，既是必然也是必要，投机者三振出局、大玩家日落西山，所谓“影视寒冬”，不过是又一次行业洗牌。而乱世有时，更意味着机会。浙江省金华市，故宫内经典的红墙也依照原样进行了复制，图片来源于视觉中国“小伙子，租房吗？”房东大姐看见有人在门前打量，追上前问。这曾是一家影视制作公司，如今人去楼空。隔着紧锁的玻璃门，屋里只剩下两张旧书桌和散落一地的A4纸。当腾讯《棱镜》询问“这家公司去哪了”时，只收获上面这一句反问。大姐有些不耐烦，或许是见惯了不靠谱的租客，才侃几句，便没好气的甩手而去。听完腾讯《棱镜》在横店街头的这段遭遇，制片人刘思明乐了：“起码说明你看起来不像找戏的群众演员，更像准备开公司的老板。”他顺着马路指了指，“前几年，这一整条街都是影视公司，密密麻麻”，今年，“基本关门了”。混迹横店20年，接触过无数老板，但在刘思明眼里，这几年发酵的全民影视投资热，还是让他没看懂。“挂着各地牌照的豪车涌进横店，自己摸黑找家公司谈项目，有的甚至只有个剧本大纲，钱就投进来了”。热钱涌入，人心浮动，“之前打杂的助理，也突然说不干了，要自己去开制作公司”。其兴也勃，其亡也忽。2018年的影视圈进入多事之秋，市场瓶颈、融资环境、天价片酬、税务风波接踵而至，让前两年还八仙过海、热闹非凡的影视行业急速进入冰点，“烂项目无人问津，大制作暂停查账”。不过，许多像刘思明这样对之前投资热潮抱着“活久见”态度的影视老兵们却认为，被资本长久裹挟的影视圈经历这样一场劫难，既是必然也是必要，投机者三振出局、大玩家日落西山，所谓“影视寒冬”，不过是又一次行业洗牌。而乱世有时，更意味着机会。横店街头大门紧锁、人去楼空的影视公司“只要有个剧本大纲就能融到资”江布衣是横店网络大电影圈子的传奇人物，不是因为戏卖得有多好，而是部部戏亏钱，还总有人愿意给他投资。前年，在横店名不见经传的江布衣开始拍起网络大电影，处女作就拉来了100万投资，结果巨亏。在众人都以为他要一炮而黑时，江布衣却活了下来，屡败屡战下，两年时间竟搞出了七八个项目。“他逢人就说自己拍电影没赚到钱，那他买房子开宝马的钱哪来的？”在同行阿译看来，江布衣是横店典型的江湖骗子，靠忽悠外行老板赚钱，伎俩无非是“100万预算摆出来，最后可能80万都没花到”。江布衣“在横店的名声已经臭了”，但对他口若悬河的画饼能力，阿译还是服气的。在横店，不乏江布衣这样大大小小的影视“人才”，他们游走于主流影视圈边缘，却总能在各路老板间左右逢源，他们也是过去这段影视投资潮中，最为亢奋的群体。对这段“谁手上没几个项目”的亢奋岁月，刘思明总结为，“只要在剧组待过就能当制片人，只要有个剧本大纲就能融到资”。而这些项目后来的命运，大多与江布衣的网络大电影相同，“有的亏了钱，有的做着做着就消失了”，变成了越来越多人眼中的“横店皮包公司”。尽管充当冤大头的外地老板深受“皮包公司”之害，但很难说清，过去几年影视圈烂大街的剧本和混不吝的资本，究竟是谁造就了谁。“他们的人际关系真的令我佩服，从横店带两个十八线女演员跑到义乌的会所去，边上一大圈富二代马上围了过来，我很纳闷他们这些关系是怎么建立起来的。”郑峰与刘思明一样，是横店入行将近二十年的传统影视人，在上下游都有通过长期合作建立起信任的生意伙伴和人脉资源，也深切感受过“煤老板的日子”，但年轻人的玩法，还是令他自愧不如。在郑峰看来，土豪资金进驻影视圈，可以分为三个阶段：“首先是煤老板，给钱最爽快，什么要求都没有；然后是地产老板，伴随着地产牛市来的，跟煤老板差不多；现在，这些主流都没了，都不敢乱投的时候，很多富二代冒了出来。”“煤老板给钱最爽快，根本不看剧本，赚了赔了他也不管，只要到期连本带利还钱，以及上一个他们指定的演员就行。比如投300万半年后还360万，制片人写张欠条，把自己的房产证押上，钱就打过来了。”郑峰回忆，有时候制片人没有按时还钱，煤老板把房子拿去拍卖，“他们之前不评估的，可能投了500万房子200万都不值，就是这么粗犷”。土豪金主愈发稀少，但郑峰对这些影视新贵仍然有些排斥，因为“以前的煤老板真的是钱多到没地方放，投资影视纯粹是为了好玩”，而富二代有了更多想法，“除了安排演员，他们现在还喜欢自己挂名制片人，对内容要有话语权”。郑峰认为，造成这种差别的因素在于煤老板只能看电视，而富二代出生于互联网时代，“他们接触到了更多东西，但对影视行业的了解程度其实没什么两样”。富二代的关系也要维持。郑峰想好了，如果他们想玩，就定制个剧本组个局，让富二代们自己去随便玩，就当卖个人情；自己认真要做内容的项目，更青睐于从长期合作的专业影视基金那里寻找融资。《延禧攻略》成反天价片酬教材“你说影视投资遇到寒冬，我是不认同的。”何兵既是制片人，又有自己的投资公司，参与过国内多部头部电影项目。如果说江布衣是混迹在横店街头的流浪散兵，何兵则是隐秘在江湖闹市中的高阶选手。“前两年投资热，10部电影8部亏损，很多东阳的红木老板、外地的地产老板和煤老板进来后，遇见大批没有心怀好意做电影的人。这些老板吃了亏后，投资热度慢慢是下降的，但真正能够理性对待影视行业的专业投资人，并没有受到冲击波的影响。”何兵认为，这次多重原因叠加的影视退潮，如果把这些土豪大佬尤其是任性的超级大佬统统洗出去，反而是个利好。之所以这样说，重要的原因之一，是受土豪金主直接影响下的演员片酬。“片酬其实最早是资方炒起来的，大佬指定某个演员，然后拿钱去砸，最后水涨船高。”何兵举例说，2011年的《战国》，资方为了捧景甜，花双倍价钱请了一堆明星来跟她配戏，光是孙红雷600万的市场价就给到了1200万，“最后票房和口碑都是稀烂”。当年，《战国》投资1.5亿，票房仅为7600万，豆瓣评分停留在3.6分。“这实际上是把行业搞乱了。”郑峰持有同样观点。他说，现在其实并不缺钱，但很多钱都是通过走专业产投基金的渠道流入影视行业，很多项目都要进行风控评估后资方才会跟进，“与当年煤老板不看剧本只要演员，揣着房产证就直接下单相比，已经是另一个生态”。天价明星，用不起、不敢用、用了也不一定有效；内容为王，已经越来越成为行业的共识。原盛大文学CEO、中汇影视创始人侯小强不久前就在微信朋友圈中公开表示，影视行业回归理性并不是寒冬，大部分项目本来就不应该上马，应该多用新人和适合的演员，以剧带人将取代以人带剧成为主流。“如果你的项目足够好，在不需要大明星支撑的情况下，照样能够融到一笔数目可观的资金，很多制片方在给资方做预算时，已经从明星转移到了制作本身上。”何兵的直观感受是，一个好的项目，在过去可能就是一个演员。因为金主们只认识演员，现在，越来越多的资方已经开始从剧本、演职团队、宣发等在内的综合实力，以及市场的真实需求上整体考量。《延禧攻略》在今年夏天的大获成功，为期待这种微妙变化的人点燃了信心——原来不靠演员也能做出爆款。总制片人于正在接受媒体采访时表示，《延禧攻略》3亿成本，演员片酬仅为2400万，为了满足看惯美剧英剧观众越来越挑剔的网剧画面感，大部分预算用在了服装、道具、化妆等纯制作环节上，而在剧情设计和叙事逻辑上，也下足了功夫，结果完爆同档期演员片酬高出一头的竞争对手。横店影视城内《延禧攻略》拍摄地在《延禧攻略》主要演员中，仅有佘诗曼和秦岚为较知名演员。包括因主演该片而出名的新人吴谨言在内，新人演员多达两位数。一壹影视资本总裁苏敏曾在腾讯AT投资沙龙上自嘲，因为跟制作方的关系本可以投进去，就因为多问了一嘴“主演是谁”而完美错过。对何兵和郑峰来说，抵制天价片酬，似乎已经不仅仅是钱的问题。如果继续和那些制作成本动辄上亿的头部公司在演员阵容上竞争，他们恐怕永无出头之日。逆袭，就在明年暑期档“你要看所谓寒冬，得10月份来，现在已经欣欣向荣了。”11月初，横店影视城一位中层人员告诉腾讯《棱镜》，2016年最火的时候，横店同时有70个剧组拍戏。今年税务风波爆发后，几乎所有剧组都暂停了，只要跟影视沾边的公司都在查，连租设备的公司都停止营业。而有了初步说法后，10月底，横店上了二十几部戏，到11月初，已经有60部戏开拍。“但因为演员合同要重签，也担心风波卷土重来，仍然有几部高成本的大戏处于停滞状态。”上述员工表示，演员大多不愿自降身价，剧组也不敢高价去签，而成本相对较低，风险不大的戏大都抢先开了机。如果说影视投资和演员片酬存在泡沫，税务风波则像针一样刺去，把影视圈的起伏放大和加速。华谊兄弟（300027.SZ）在2018年三季报中提到，商业大片为公司电影业务首选，但商业大片受限于大额资金，产量有限，如果投资的少数商业大片票房表现不好或因公映档期等原因不能按计划确认收入，可能引起公司电影业务的波动；唐德影视（300426.SZ）则因为身处查税风波的漩涡中心，仅一部《巴清传》就将导致7亿坏账。“融资环境和税收环境的变化，让头部公司以前的玩法很难维持，盘子太大资金链跟不上，高片酬明星不敢用。我们比他们更加灵活，一批大公司会倒下，一批中小公司会崛起。”郑峰希望利用这个窗口期，做出几个好项目，在业内打些名气。何兵也在摩拳擦掌。“从院线数据来看，从明年暑期档到后年下半年，上报的电影项目非常少。因为这段时间暂停的戏，无法按原计划在明年上映，尤其是大片，上的非常少。”他认为，如果在保质保量的情况下，加快效率，让电影赶在明年暑期档上映，将是个绝好的机会。无论是在排片还是在观众的关注度上，竞争阻力都会小很多。他手上正在紧锣密鼓的进行着三个项目。刘思明最近有些上火，打磨了一年的剧本进入筹备期，他想快点把剧组搭起来，赶在明年暑期档上映。现在只等着投资人拍板自己提交上去的演员和导演。另一边，阿译仍然有些郁闷：那么多乌七八糟的公司倒闭，怎么江布衣的新网大又开拍了？无论如何，这个江湖，各有各的活法，再怎么退潮，也不会缺少眼球和玩家。（文中刘思明、江布衣、阿译、郑峰、何兵均为化名）靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

ABS项目惊现“萝卜章”，个人首次领罚单！更想不到，申万宏源去年以来ABS罚单

　　一个ABS项目惊现“萝卜章”，ABS领域首次出现个人领罚单。　　11月9日，证监会公司债券监管部披露了《关于对张明炜采取出具警示函措施的决定》，经查，张明炜曾担任项目主要负责人的江西省小额贷款公司2015年小额贷款资产支持专项计划（以下简称江西小贷项目）存在对担保机构尽职调查不到位，未能发现项目担保承诺函所用印章系伪造等4大问题，违反相关规定，因此予以警示。　　火山君了解到，上述项目的计划管理人为申万宏源，而申万宏源则在11月1日收到了警示函。另外，更为值得一提的是，张明炜此次受到警示，是ABS领域首张针对个人的罚单。　　此外，申万宏源受到警示并非是首次，早在2017年初也曾受到几次警示。　　首张个人ABS罚单　　11月9日，证监会公司债券监管部披露了《关于对张明炜采取出具警示函措施的决定》。火山君看到，上海证监局称，经查，张明炜曾担任项目主要负责人的江西省小额贷款公司2015年小额贷款资产支持专项计划（以下简称“江西小贷项目”）存在以下问题：一是对担保机构尽职调查不到位，未能发现项目担保承诺函所用印章系伪造；二是尽职调查报告内容不规范，实际参与原始权益人现场尽职调查工作的人员未在尽职调查报告上签字；三是未按照项目标准条款和计划说明书约定对循环购买的基础资产进行审查；四是未妥善保管循环购买基础资产贷款合同等基础资产资料。　　上海证监局表示，上述情形不符合《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（证监会公告[2014]49号）第十三条第一项，以及《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引》（证监会公告[2014]49号）第十条、第十六条、第十八条第四款、第二十条的规定，张明炜作为江西小贷项目时任主要业务人员，负有直接责任。根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第四十六条的规定，对张明炜予以警示。　　火山君从中国证券业协会网站上查询发现，从2013年5月到2016年8月，张明炜先后在申万宏源西部证券有限公司、申万宏源证券承销保荐有限责任公司就职。图片来源：证券业协会网站　　值得注意的是，该份罚单是ABS领域首张针对个人的罚单，而今年以来，各地证监局对ABS领域业务持续展开现场检查，处罚警示对象不仅包括各中介机构、原始权益人等主体外，目前针对项目负责人的罚单也加入进来。　　申万宏源刚被警示　　火山君查看到，江西小贷项目的管理人为申万宏源，而申万宏源在11月1日受到警示。证监会公司债券监管部披露，按照中国证监会统一部署，上海证监局对申万宏源资产证券化业务进行了现场检查。经查，作为资产支持专项计划管理人，申万宏源存在以下问题：一是多个项目尽职调查不充分，未能及时发现个别项目担保承诺函所用印章系伪造，存在部分尽职调查成员未在尽职调查报告上签字、未按照项目标准条款和计划说明书约定对循环购买的基础资产进行审查的情形；二是部分项目存续期管理不到位，未对基础资产进行定期检查，未能及时发现部分项目原始权益人未按约定归集及转付资金、个别项目受让的基础资产发生大面积逾期的情况；三是个别项目未按照计划说明书要求披露季度管理报告，未定期披露循环购买情况。　　CNABS数据显示，江西小贷项目2015年8月4日成立，总规模为5亿元，法定到期日为2018年8月4日，申万宏源作为计划管理人。　　上交所显示，8月1日申万宏源披露了该项目的第15期收益分配报告，火山君注意到，本专项计划设置优先级、次优先级和次级三种资产支持证券，其中优先级又分为，赣小贷A1、PR赣贷A2、PR赣小贷A3。截至7月6日，前述三个优先级兑付完毕，但是赣小贷B本金兑付比例截至7月6日仅兑付了4.38%，剩下95.62%未兑付。　　去年也受警示　　其实，这并非申万宏源资产证券化业务首次受到监管警示，在2017年2月，上海证监局披露称，经查，作为资产支持专项计划管理人，申万宏源个别尽职调查报告存在调查分析前后不一、报告结论缺乏充分证据支撑等情形，未能全面反映重要债务人偿付能力和资信水平，因此，上海证监局对申万宏源予以警示。　　火山君梳理到，截至目前，受到处罚的计划管理人中已有申万宏源（2017年1月10日，上海证监局）、恒泰证券（2017年7月28日、中基协）、富诚海富通（2018年3月19日，中基协）、国信证券（2018年4月13日，山东证监局）、富诚海富通（2018年9月18日，江苏证监局）、华菁证券（2018年10月16日，上海证监局）、申万宏源（2018年10月30日，上海证监局），其中富诚海富通和申万宏源多次受到监管，尤其是后者。　　CNABS数据统计，截至11月12日，今年以来申万宏源发行了6单ABS产品，发行总额达92.54亿元，排名第22位，此外，还有3单还处于发行期。而去年全年仅发行了2单产品，规模为13.5亿元。申万宏源2018年半年报称，继续加强对资产证券化等非标类项目的审核和存续期管理工作，密切跟踪项目状况，发现风险隐患时，及时采取应对措施。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美女老板寻房记：落难私募不如狗？

摘要：在赤裸裸的歧视中，我默默无言，转身离开“2018年是入行以来最难的一年，公司新发的权益类产品都亏钱了。”究竟今年基金界有多惨？2018年前三季度权益类基金中，超80%的基金产品收益为负。普通股票型和偏股混合型基金更是90%收益为负。如此惨淡的行情，影响的不止是新入行的金融狗工资，还直接把金融工作者的负面形象提升到一个新高点。近日就有上海私募打算换个更大的办公场地时，遭到种种歧视。作者| 刘红我们陆宝在徐家汇上实大厦高层办公、办公区、休闲区、会客区、会议室、交易室一应俱全，但都饱和，考虑到明年我们会增加员工，且我一直鼓励大家改变久坐的职业习惯，所以还希望能增加一块运动区。基于此，我想在不增加预算的前提下换个更大些的办公场地。1作为一枚超级理性的女汉子，我首先上网查找了无数的办公出租价格信息，不查不知道，一查吓一跳。原来，上海的高层办公楼租金不仅没涨，还一直在降？像浦东陆家嘴附近的各种高大上的高楼诸如中国人寿世界广场证券大厦之类的，租金大都在5-9元每平之间，还都是精装修带办公家具可以直接拎包入住的，价格我们可以接受。于是，我先和中介打听了一些最近的行情，得到的回复是：不过，我个人一直不太喜欢浦东，我想，按照这个价格，我们完全可以在浦西找个环境好些自然通风接地气的地方办公吧？于是，我很开心的加了好些个专做写字楼、创意园、独栋洋房的房产中介的微信，开始了我的寻房之旅。“姐，很高兴为您服务！这是我们根据您的需求为您推荐的房源……对了，姐，请问你们公司的业态是？”“我们是一家私募基金公司”；“请问第二套房的报价是否已包含物业费？”咦？我竟然被中介拉黑了？！这是什么情况？莫名其妙啊！为了避免二次伤害，我决定先不找中介，直接拨打能联系上的物业公司，与负责招商的人电话联系。“我们是一家投资管理公司，我们希望找一个280平左右的房子，请问您那边现在有合适的项目推荐吗？”“有的呀。不过你们是哪方面的投资管理？”对方的话语里充满了警惕。我如实回答：“权益投资。”“权益投资是啥么子？”“就是以二级市场的股票投资为主。”“哦呦！要西咧，原来是炒股票的！我们领导老早交代了，凡是炒股票的，资产管理的但凡是搞金融的，统统不要！”啪！电话那头果断挂掉了,剩下电话这头无比凌乱的我……但是，我哪里是那么容易被击败的人呢？于是，我重新添加了更多的中介，当别人都在天猫为双十一备战时，我却以翻这些中介的朋友圈为乐。没想到，一个崭新的豪宅世界为我打开了眼界。华洲君庭、檀宫、九间堂、御翠园、汤臣一品、绿城黄浦湾、御翠园、华府天地、嘉天汇……这些传说中的顶级豪宅就这么轻而易举的出现在了这些中介们的朋友圈中，出售和出租的都有。我简单扫了下，基本上：市场售价在8,000万以上的豪宅，月租金在15-20万左右；市场售价在5,000万左右的豪宅，月租金在10万左右；3,500万左右的，月租金在6万左右；租售比基本稳定在2%--2.5%之间。我咨询了一位中介，我说：“那套300平的独栋洋房，房东既然要6万出租，为啥还在别的地方挂着要卖3500万？”中介小哥很懂行，这样答我：“房东当然是想卖的，关键是他不肯砍价，这年头，不砍价怎么可能卖得出去？！所以他现在急了，想先租掉算了。不过，姐，这套您就放弃吧，我看您人挺好，不想坑您，就算房东不挑你们是干金融的，周围邻居以后搞不好随时举报你们。”“我们是正规经营的合法公司！”“您和我说没用，现在谁都知道干金融的是骗子是坏人，和我们中介一样，只招人讨厌，哪个不是把我们嫖完就甩掉”……世道什么时候变这样了？这画风变化的让我有些适应不了啊~~2上周中午吃饭时，和小伙伴聊我惨痛的寻房经历，大家笑晕过去。我说，快来群策群力，看看怎么才能快速说明我们是个付得起房租愿意长签合同且非常靠谱的好公司。小伙伴A说：“告诉对方我们管理资金规模超10亿。”小伙伴B立马怼回去：“10亿算个屁，那些P2P跑路前上百亿资金的都大把。我们这是典型的遭遇了劣币驱逐良币。”小伙伴C建议：“ 就说我们是非常稳健的投资管理公司，今年那么烂的市场，我们的产品回撤控制在了*%，客户对我们很满意，没人会闹事。”“有毛用，就算相信你们现在没事，人家也可以担心后面会有人闹事的，现在维稳第一。金融狗就是被贴上标签了，和东北人处女座啥的一样。”小伙伴D也发言：“要么把我们刚开的年会照片给他们看？一看就应该知道我们个个都是高学历满身正能量的知识分子。”“搞笑吧你？真正骗子公司的年会比我们陆宝年会规模大多了好吗？人家都是三亚啊，游艇啊，安缦、四季啥的，那奢华程度分分钟碾压我们的。话说骗子们智商也不低的。”“问题那些人是骗子啊，都抓去坐牢了呀！我们才是真正的良心专业资管。”“老百姓又不懂这些，现在这个社会当好人的成本比当坏人高太多！”众说纷纭之际，著名的王老师(内部人称：怼王)总结发言：“刘老师就别折腾了，挤就挤点呗，这世道，别说好多金融机构的信用崩塌，连不少上市公司的名声都不好。搞不好哪天上面让私募基金统统关门，我们都不用办公了。”女汉子我心不死，给自己熬了碗鸡汤喝。3话说，2005年的时候，我那会儿还在国君总部工作，记得有一天，我一个同事发烧感冒，从延平路骑着破单车到静安中心医院看病，医生本来准备要给他开挂水单子的，没得到无意识中瞄到了病历本上工作单位写的是国泰君安，就问我同事：“你搞证券的啊？”我同事是外地考上财大的高才生，特别自豪，说：“是的！就在延平路上国泰君安。”没想到医生幽幽说道：“你们公司还没破产啊？！南方证券不都破产了吗？看你老可怜的，就节约点吧，不用挂水了，给你开几片退烧药先吃。”我同事耷拉着回来，说此生第一次受到了羞辱和歧视，竟然是因为我们大家最引以为傲的职业。十年后(2015年)当国泰君安隆重上市且市值突破2,000亿时，我看到这位老同事发的朋友圈图文，隔着屏幕都能感受到他的兴奋和激动。这个真实发生在我身边的故事，令我印象无比深刻，也令我对所有的周期保持觉醒。人性从来都是这样的，太阳底下没有新鲜事。昨天，一个之前联系过的中介，突然微信上发了一组照片，让我中午赶紧去看一套长宁区刚出来的房子，三层独栋的，报价5.5万一个月，说应该符合我要求。我一看还真是，面积有310平，不过离地铁站稍微远了些，算是能勉强接受，于是就和小黄同学一起开车去看了。和我们一起看房的还有另外三组人，其中一组甚至还带了个风水师，看下来，我觉得并不是特别满意，但也还凑合。我是个做决策挺快的人，我想这前后也看了一两个星期了，我可没那么多时间和精力，差不多就行了。于是，我和中介小赵说，行吧，就这个，定了。小赵挺高兴，于是就带我去找他们老总谈，路上，小赵叮嘱我：“姐，等下你可千万别说你干投资的，就说是搞设计的。”“这个没法撒谎啊，签合同时人家肯定都知道了啊。”“管他的，只要他们收了定金就行。”没想到了物业老总办公室，另外一组人也坐在那里，我内心一惊，这难道是要我们两组人现场PK吗？此时内心的草泥马呼之欲出。物业老总看起来挺和善，先问那组人，你们公司干嘛的？那边答：“我们搞软件设计的，与卫星发射相关的高科技创业公司。”我一听，职业病立马犯了，拼命在脑子里过滤，这是神马骗子公司？卫星发射相关的公司我都看过啊，怎么可能现在还有创业的？？正在走神拼命想数据，那个老总问我：“这位大姐，你们公司做什么的？”我挺直胸腔脱口而出：“我们是上海陆宝投资管理有限公司，阳光私募。你们长宁区领导都曾经来拜访过我们公司的。”我一说完，包括小赵在内的所有人都像怪物一样盯着我看，气氛瞬间无比尴尬；此时的我，也倔强地平静地看着他们……“软件公司的留下签合同，你们几个，走好不送！”在赤裸裸的歧视中，我默默无言，转身离开。这段寻房遭遇，实在有点丧。你看，那个人好像一条狗哎。—— 周星驰 《大话西游》我想，我终于体会到这句著名的台词了。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

浙江破获特大侵犯个人信息案 2000余万条信息被用于网贷推广

　　记者12日从浙江省温州市公安局获悉，温州瓯海区警方日前破获一起特大侵犯公民个人信息案，抓获侵犯公民个人信息和购买公民个人信息后用于网络贷款推广的犯罪嫌疑人18名，涉案公民个人信息达2000余万条，涉案金额500余万元。　　此前，温州市民林先生怀疑自己的信息泄漏，于是便报了案。据林先生介绍，他4月从网上下载了两三个借贷App，并注册了个人信息。谁知App无法申请贷款，林先生随后将其卸载。没过几天，林先生和他的家人便不断接到一些外地陌生号码来电，向他们推广借贷App和微信公众号。　　瓯海网警接警后立即对案件开展调查，发现打电话给林先生的是一些不正规的网贷公司，这些公司为了推广贷款业务，通过购买大量的网贷数据给电话业务员逐个进行推销。瓯海网警10月16日在广东东莞将某网贷咨询公司负责人江西籍男子黄某抓获。据黄某供述，公司的主要业务是推广贷款和电子收款机，为了能扩大公司业务他在网上购买了大量网贷数据用于网络贷款推广业务。　　民警摸清了嫌疑人黄某的数据来源，并在广西柳州将贩卖数据的覃某抓获，随后在杭州、宁波等地抓获覃某的三个上家郑某、孔某与金某。经调查，覃某的三个上家在不同的网络贷款公司上班，均从事网贷平台的数据维护工作。为了谋取个人利益，三人将平台内的网络用户注册数据盗取并进行售卖，公民的一条个人信息仅售价0.5元至1元。　　瓯海网警随后相继打掉了四个通过非法途径获取公民个人信息的网络公司。据介绍，该案所查获的涉案人员众多，横跨全国多个省份，涉案公民个人信息数量达2000余万条。截至目前，13名犯罪嫌疑人已被移送起诉，另外5名已被批捕。

淘淘金再遭重创！被泛华金融卖掉 总裁、副总裁等高管已离职

“淘淘金已经完全从泛华金融剥离出去，卖掉了”，对于深圳网贷平台淘淘金而言，或许一直游走在危险的边缘。公开信息显示，淘淘金平台的标的已不再更新，而其原发起人——泛华金融也正用“过河拆桥”，对淘淘金施行放养。11月7日，泛华金融在美国上市。而这时候，似乎已经与淘淘金毫无关系。泛华金融董事长兼CEO翟彬在接受媒体采访时表示，这次IPO只是房贷抵押的业务。“淘淘金以前是和我们合作的，为我们提供资金。自从监管严格之后，泛华金融就主要是和信托公司合作了。”翟彬称，“淘淘金已经完全从泛华金融剥离出去，卖掉了”。而这也证明，淘淘金确实为泛华金融所推出的网贷平台。在利用完平台后，淘淘金的命运是“拱手让人”，只是因为其不能再成为泛华金融的融资工具？被卖掉的淘淘金淘淘作为泛华金融旗下网贷平台，其成立之初，主要是为了将泛华金融的业务板块延伸到互联网。不过，分析认为，仿佛泛华金融一直在用淘淘金实施变相自融。当前，淘淘金官网所发布的标的，产品的第一道风控是由泛华金融审核，甚至项目也是泛华推荐。以“省钱宝A一号”系列为例，淘淘金在项目介绍中做如下描述：借款项目由战略合作伙伴泛华金融集团进行风控尽调后推送至淘淘金平台，由淘淘金平台进行二次风控。目前，该平台已无标的可投，已停止发标。而这背后与泛华金融不无关联。据柒闻网了解，泛华金融从今年2月起就在清理其与淘淘金的关系。值得关注的是，淘淘金股东兼法人代表钟和平此前曾在泛华金融旗下深圳泛华联合投资集团有限公司任职监事，并于今年2月14日退出。而这正是淘淘金“被抛弃”的一种表现。另一方面，淘淘金总裁刘颖、副总裁李静等人也先后不再担任淘淘金相关职位，淘淘金原技术总监梁瑞君成为新的总裁并于2018年6月履职。公开信息显示，李静曾担任泛华金融旗下泛华财富副总裁。不过，刘颖仍担任淘淘金旗下广州淘淘金科技有限公司与东莞市众心保险代理有限公司的法人代表与执行董事兼总经理。复刻版的网贷平台据柒闻网了解，淘淘金上线于2014年10月。该平台在互联网金融协会披露的运营数据显示，截至2018年10月31日，累计借贷金额为78.22亿元，借贷余额为1055.49万元。此前，有媒体报道称，淘淘金疲于合规备案，成交额下降，逾期代偿数据不断上升，并在内部进行了大裁员，且已经影响到刚刚在美国上市的泛华金融，泛华金融本部及泛华金融其他子公司也在裁员。不过，泛华金融又开了一家网贷平台——泛钛客金服，来取代淘淘金的职能。目前，泛钛客金服已正式运营，且打通了淘淘金的数据，这也意味着淘淘金将退出历史舞台。柒闻网了解到，泛钛客金服与淘淘金用户账号通用，即使用淘淘金账号可直接在泛钛客金服平台登陆，后者账号也可在淘淘金平台使用。作为复制版的淘淘金，泛钛客金服完全取代了前者的地位，且已经在履职。不过，泛钛客金服所属公司成立时间为2018年1月10日，也并未上线银行资金存管。根据P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室此前下发的《关于做好 P2P 网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，2016年8月24日以后新设的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记。

2135亿狂欢背后:被花呗等透支的90后遭“监狱式消费”？

（原标题：双十一专题 | 2135亿狂欢背后：正被花呗、白条等透支的90后遭“监狱式消费”？）激情消费还是理性消费？11月11日，2分05秒，2018年天猫双十一总成交额突破100亿元，24小时后这个数字最终定格在2135亿元，刷新了去年天猫双11创下的1682亿元交易额记录。创出2135亿惊人数据的天猫双十一，也被网友戏称为“地球最疯狂的24小时”。近些年随着以蚂蚁花呗为代表的消费分期业务的兴起，分期付款、套现成为越来越多年轻人的消费方式，狂欢背后隐藏着的是深陷消费贷款的现实。花呗用户小张告诉时间财经，他去年开通了花呗、借呗、京东白条等多种借贷工具。起初只买些小东西，每个月都能按期偿还，也慢慢习惯了这种消费方式。后来越积越多，拆了东墙补西墙，现在花呗、借呗都用到了最高额度。根据花呗发布的《2017年轻人消费生活报告》数据显示，在中国近1.7亿90后中，开通花呗的人数超过了4500万，这意味着每4个90后就有1个使用花呗。在购买手机时，76% 的年轻用户会选择分期付款。中国食品产业分析师朱丹蓬对时间财经表示，这其实是一种吸粉的方式，目的是为了增强新生代的粘性，捆绑新生代的消费。从消费端来说，低息消费比较适合年轻人。花呗主力军?双十一网购狂欢节源于淘宝商城（天猫）2009年11月11日举办的促销活动，当时参与的商家数量和促销力度均有限。2009年作为天猫双11元年全天成交额仅为5200万元，至2018年这一数字已飙升至2135亿元，十年间翻了四千多倍。与此同时，以蚂蚁花呗为代表的金融产品的横空出世，又把人们的消费欲望刺激到一个更高维度。蚂蚁花呗于2015年4月正式上线，最初主要用在天猫、淘宝上购物。蚂蚁花呗上线仅半个月，天猫和淘宝已有超过150万户商户开通花呗。数据显示，商户接入蚂蚁花呗分期后，成交转化提升了40%，消费群体的年轻化是重要原因。公开数据显示，2009年参与双11的主体消费者是80后，占比超过6成，但此后90后消费者占比逐年增长。2015年之后，90后消费者的占比就超过了80后，成为最主要的线上消费群体。值得注意的是，2017年参与天猫双11的“95后”消费者占比已经接近2成，从不同年龄段客单价同比增速来看，“95后”在所有消费群体中增速最快。而花呗用户数据异曲同工，数据统计显示，花呗用户33%是90后，80后用户则占48.5%，而“70后”用户仅为14.3%。与其他支付方式相比，蚂蚁花呗吸引了更多的新生代消费群体。为何年轻人成为了花呗的主力军呢？中国传媒大学方贤洁博士对时间财经表示，花呗白条都是消费贷，相对银行信用卡的门槛更低、要求更少。对于收入较低、消费能力较弱的大学生和刚入职的年轻人来说，无疑让这类群体在“买买买”的能力更上一层楼，通过消费符号建立身份认同，注定是一场悲剧。方贤洁还认为，纵观花呗的套路，不过一波又一波被广告所支配的人性。像花呗推出广告《年轻，就是花呗》、京东白条广告《致憋尿前行的年轻人》，号召年轻人使用此类金融产品消费，就像广告语提倡的那样:“活成我想要的样子”、“愿所有忍耐的年轻人不再错过生活”，无限拉扯年轻人的欲望，收入与欲望的越来越不平衡。教育行业人士亦表示，利用花呗、京东白条实现的消费方式，正无限激起消费者的购买欲望和贪念。对于互联网电子商务平台的巨头公司而言，利用消费者的网络消费痕迹，生成消费者消费后台模式，在缺乏数字遗忘权的法律语境中，这些为消费者不知的模式很可能成为刺激消费欲望的有效工具之一。消费者被监视？CNNIC发布的《第41次中国互联网络发展状况统计报告》显示，“截至2017年12月，中国网民达7.72亿，手机上网比例高达97.5%，相当于欧洲人口总量，其中网络购物用户达到5.33亿，手机网络购物用户达到5.06亿，网络零售交易额2017年达到7.18万亿元。部分教育行业人士认为，庞大的用户数在互联网逻辑里不仅仅只是一个数字，还催生出庞大的用户数据库。用户只要在网络交易平台上消费，你的个人信息（年龄、性别、民族、家庭住址、银行卡、IP地址、手机型号等）已在各层级的信息掌控者的监视之下。“甚至在网络交易平台的每一次点击、浏览、收藏、投诉、与商家的交谈及购物（买了什么东西、花费了多少钱、评论了什么等行为）都以数字化的信息方式进入数据库，用户在数据库监视下、在更加隐蔽的权力系统中无处可逃，从而形成“监狱式消费。”部分教育行业人士称。作为国内最大的电商平台，阿里巴巴拥有强大的用户群及的数据库。阿里巴巴既拥有淘宝、天猫等用户的数据、又拥有入驻平台商户的数据、还拥有物流端菜鸟网络数据，在付费端又有蚂蚁金服加持。公开资料显示，蚂蚁花呗根据消费者的网购情况、支付习惯、信用风险等综合考虑，通过大数据运算，结合风控模型，授予用户500-50000不等的消费额度。蚂蚁花呗的额度依据用户在平台上所积累的消费、还款等行为授予，用户在平台上的各种行为是动态和变化的，相应的额度也是动态的，当用户一段周期内的行为良好，且符合提额政策，其相应额度则可能提升。这一切操作都离不开数据。部分教育行业人士认为，网站通过技术优势，对消费者信息的深入挖掘，是现代电子商务的基本功能。网站通常会根据消费者的信息进行关联商品推荐，通过精准广告推送达到引导消费的目的，从而形成高效度的推荐系统。方贤洁博士表示，网络交易平台还有可能将其积累的用户信息数据库，以及分布在网络交易平台的各个销售商的信息打包出售。在此背景下，消费者也会选择在便利服务的引诱下，以出卖信息隐私为代价换取相对便捷的网络消费服务。

凯迪生态未解局:激进投资与糊涂资金局 前景扑朔迷离

　　幸运儿阿甘曾说过：“人生就像一盒巧克力，你永远不知道下一颗是什么味道。”　　对于凯迪生态环境科技股份有限公司（下称“*ST凯迪”，000939.SZ）和它的7万余名投资者而言，今年老天分给他们的这颗“巧克力”竟会如此难以下咽，令人五味杂陈。　　*ST凯迪成立于1993年，老牌电力上市公司。此前，它有过不少高光时刻——国内“生物质发电”龙头企业、曾号称要达到万亿销售额、2020年进入世界500强……　　然而，形势在今年发生了急剧逆转。一只突然飞出的“黑天鹅”，让所有人都猝不及防——*ST凯迪的资金链断裂，陷入流动性危机之中。　　逾期债务超56亿元、2018年前三季度亏损17.34亿元、众多债权人提起诉讼、股票连续跌停20余天、上市公司及控股股东均被证监会立案调查、燃料供应商上门讨债“上演全武行”、公司及旗下子公司银行账户被司法冻结、旗下公司大面积停机且被曝拖欠员工数月工资……　　自债务危机爆发以来，*ST凯迪的股价从5元/股一路下跌至1元/股附近，跌幅近8成，股价处于成“仙”的边缘。众多投资者的财富在*ST凯迪暴跌的股价中灰飞烟灭，期间累计蒸发市值近150亿元。　　2018年11月7日，天津市人民检察院依法作出对中国华融原党委书记、董事长赖小民的逮捕决定。赖小民曾被*ST凯迪原董事长李林芝公开称为凯迪一直以来的恩人。如今，昔日“恩人”已自身难保，进退维谷的*ST凯迪也与中国华融渐行渐远。　　正值当打之年的*ST凯迪处境尴尬、深陷风暴之中。那么，它又是如何让自己陷入到这一场关乎生死的危局中的呢？　　激进投资与“糊涂”资金局　　“不存在实际控制人”的*ST凯迪，实则离不开其“灵魂人物”陈义龙与公司控股股东阳光凯迪新能源集团有限公司（下称“阳光凯迪”）。　　今年6月底，湖北证监局向*ST凯迪下发的行政监管决定书显示，“控股股东阳光凯迪董事长陈义龙未在上市公司担任职务，但存在公司重要决策由其控制的情形”。　　*ST凯迪与陈义龙、阳光凯迪之间的关系始终是“剪不断，理还乱”。公开资料显示，*ST凯迪此前主业为烟气脱硫、煤炭销售等业务，后放弃国内脱硫行业龙头地位，大举投身生物质发电领域。　　彼时，时任*ST凯迪、阳光凯迪董事长的陈义龙，曾多次表示对“生物质发电”前景的看好，称“一个生物质电厂正常经营下，一年利润可以达到3000万”。　　2009年，*ST凯迪以3802万元的价格，收购阳光凯迪旗下南陵、淮南、崇阳等9家生物质电厂。自此之后，*ST凯迪开始在生物质发电领域“狂奔”，大规模收购，举债扩张。　　2010-2012年，*ST凯迪分两次收购阳光凯迪旗下宿迁、万载、望江等3家电厂，以及五河、桐城2家电厂51%的股权，交易总对价为3.92亿元。据*ST凯迪2012年报显示，上述5家电厂2012年全部亏损。　　因未达成业绩承诺，阳光凯迪于2013年将5家电厂回购。而陈义龙也正是2013年卸去*ST凯迪董事长一职，由“台前”走向“幕后”。　　在生物质发电业务表现未达预期的情况下，*ST凯迪却依旧选择“All in”，继续从控股股东手中接过生物质电厂等资产。　　2015年7月，*ST凯迪迎来自成立后最大规模的收购。公司通过发行股份及支付现金的方式，从关联方阳光凯迪、中盈长江、中国华融、华融渝富等15名交易对手处购买其持有的87家生物质电厂、58家林业公司、5家风电厂等154家公司，总对价68.50亿元。图为重组方案详情，图片来源：*ST凯迪公告　　*ST凯迪公告显示，上述154家公司中，阳光凯迪持股的公司达121家。阳光凯迪从这笔交易中获得*ST凯迪2.81亿股股份和近16亿元现金，阳光凯迪的股东中盈长江也拿走现金18.36亿元。　　据了解，*ST凯迪承接的这些生物质电厂中有许多仍处于在建状态，并未能达产。　　此后，*ST凯迪曾通过定增、股权质押、融资租赁、ABS、发债等多种方式融资数百亿元。公司在资产规模迅速膨胀的同时，负债也随之水涨船高，从2014年初至2017年末，*ST凯迪的负债总额从88.41亿元激增至278.36亿元。　　值得注意的是，在这一过程中还产生了一些“糊涂账”——阳光凯迪及上市公司子公司等关联企业，存在占用上市公司资金用于非经营性用途的情况。　　今年9月份，湖北证监局曾认定*ST凯迪存在多家关联方非经营性资金占用问题，称被占用资金合计约10.54亿元。陈义龙对此却表示：“可以确定，大股东没有占用上市公司一分钱，反而是上市公司欠（阳光凯迪）集团的钱。”　　野马财经近几日就此曾先后多次致电*ST凯迪方面。对方回应称稍后回复，但截至发稿仍未有回信。　　赖小民曾是凯迪的大恩人？　　除了与陈义龙、阳光凯迪之间有着“说不清”的关系外，*ST凯迪与落马的中国华融原党委书记、董事长赖小民曾有过密切交集。　　在*ST凯迪20余年的发展历程中，赖小民是绕不开的一个重要人物。　　据此前《中国经营报》报道，*ST凯迪原董事长李林芝曾公开表示，赖小民是凯迪一直以来的恩人，正是由于中国华融对凯迪的鼎力支持，才有集团（指阳光凯迪）国家重点实验室、生产线出油（生物质燃油）等一系列成功。　　公开资料显示，*ST凯迪与中国华融最早的接触可以追溯到2009年。2009年初，赖小民履新中国华融党委副书记、总裁。当年年底，*ST凯迪公告称，公司将自用办公楼凯迪大厦的收益权转让给中国华融旗下华融国际信托，委托其发行信托计划融资1亿元。　　2011年4月，陈义龙豪言“凯迪万亿不是个神话，而是一场革命”。受此影响，*ST凯迪股价一路上涨，并于1个月后摸到25.25元/股的高点，较年初15元/股已上涨近70%。　　同年6月，阳光凯迪通过大宗交易减持了2888万股*ST凯迪股票，在20元多/股的高位套现近6亿元。接盘方融德信（天津）投资咨询合伙企业（下称“融德信”），正是中国华融的关联企业。此后，*ST凯迪股价持续下跌，融德信高位站岗。　　2011年底，阳光凯迪（时称“凯迪控股”）与中国华融签署战略合作协议，引入中国华融作为核心战略投资人。公开资料显示，中国华融及其关联企业华融渝富共向阳光凯迪注资20亿元。　　2015年2月，赖小民在“2015走进种植能源新时代论坛”上公开为凯迪站台，称“我从陈董事长（陈义龙）身上，从阳光凯迪身上有了新的发现，知道能源还可以种植……我接触它的时候，当时做了一个重大的决定，就是投资凯迪，我投了20亿！”　　同年7月，中国华融及旗下华融渝富出现在*ST凯迪资产重组的交易对手名单中。其中，中国华融置换得*ST凯迪近5500万股，华融渝富获得*ST凯迪支付的现金2.73亿元。　　2017年1月，中国华融曾与阳光凯迪共同建立一家产业基金公司。陈义龙（左二）与赖小民（左三）同在揭牌仪式上。图片来源于苏南网　　公开资料显示，2017年9月15日，中国华融从阳光凯迪中退出。在华融退出仅半年后，2018年4月，*ST凯迪曾经的“大恩人”赖小民案发，接受组织审查调查。1个月后，*ST凯迪的债务危机爆发。　　此后，凯迪方面还曾反戈一击，试图将“锅”甩给中国华融。在今年10月的*ST凯迪股东大会上，陈义龙曾表示，在中国华融退出前，阳光凯迪的实际控制人是中国华融，其拥有绝对的投票权，并称“阳光凯迪原来的董事会构成都是在华融主导下形成的”。　　*ST凯迪2018年三季报显示，中国华融目前仍位居公司第六大股东，持有1.10亿股*ST凯迪股票，持股市值不到1.5亿元。野马财经（微信公众号：ymcj8686）翻阅*ST凯迪公告发现，目前中国华融已向法院提起诉讼，要求公司偿还超4亿元的逾期债务。　　亲兄弟都明算账，中国华融与*ST凯迪就更是如此了。　　重组前景扑朔迷离　　在债务危机爆发、昔日“大恩人”赖小民亦出事后，风雨飘摇中的*ST凯迪正想尽各种办法自救，包括陈义龙重新执掌*ST凯迪、出售资产“瘦身”等。　　今年6月，湖北省政府金融办和银监局等组织成立*ST凯迪债权人委员会，要求公司采取“瘦身自救+资产、债务、股权三大重组”方式化解债务风险。　　两个月后的8月2日，*ST凯迪公告称，公司与控股股东阳光凯迪，以及中战华信资产管理有限公司（下称“中战华信”）签署重组框架协议。中战华信拟发起设立并购基金，一揽子收购*ST凯迪拟出售的业务资产包内全部资产。　　据*ST凯迪9月底发布的资产出售公告显示，公司首批拟出售3个资产包，具体标的包括旗下6家生物质电厂、1000万亩林地资产和杨河煤业60%的股权，交易总对价达61.4亿元。　　接盘方中战红森林和长沙红森林均是由中战华信旗下公司发起设立。其中，中战红森林是今年9月13日才突击成立的并购基金。　　那么，中战华信又是什么背景呢？　　公开资料显示，事业单位舆情战略研究中心（下称“舆情中心”）是中战华信唯一股东，于2017年12月入股，主要职能包括舆情战略信息的征集、监测、分析和研究。舆情中心的举办单位为中国战略与管理研究会（下称“中战会”）。　　这一重组却引来了监管方的连续问询与*ST凯迪股东方的质疑，包括“中战华信总资产为4.3亿元、净资产仅为2.47亿元。同期，*ST凯迪总资产为371亿元”“中战华信能募到数十亿元的资金吗？”“陈义龙曾担任中战会的名誉副会长”“中战华信曾被指出疑似与多家P2P平台有关联”等。　　对于上述疑问，*ST凯迪曾回复称，“中战华信并非实际资产购买方，收购资金主要来源于并购基金的有限合伙人”“陈义龙的名誉副会长仅为学术研究头衔，不参与中战会的日常管理”等。　　*ST凯迪的回复并未能解答大家心中的疑惑。比如，中战华信方面设置的诸多付款前置条件该如何解决、标的资产的质押、冻结都未解除，怎么交易、子公司将如何剥离等问题依旧待解。　　这场重组能否成行依旧悬念重重。此外，*ST凯迪或许还将面临其它麻烦——今年5月7日，*ST凯迪因涉嫌信息披露违规，证监会决定对其立案调查。　　上海汉联律师事务所宋一欣律师对野马财经表示，“若证监会下一步对*ST凯迪作出了行政处罚的话，根据司法解释，能够初步确定：在2018年5月7日（立案调查日）前买入*ST凯迪股票，并在2018年5月7日及之后卖出或继续持有股票的受损投资者，有望向公司索赔。”　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京互金协会：网贷平台不得借合规检查之名变相宣传推广

11月12日晚间，北京市互联网金融协会下发《关于行业合规自律检查期间各机构做好规范宣传的通知》（下称“通知”），通知称，在行业合规自律检查期间，各网贷机构不得以此为名，擅自不实宣传或变相推广。据通知显示，为营造风正气清的行业发展环境，保证行业自律检查工作的客观性、公正性、严肃性，促进检查工作有序开展，各网贷机构应主动贯彻落实相关文件精神和工作部署，维护行业形象，规避不良行为。协会强调，坚决杜绝借行业合规自律检查之名，擅自进行不实宣传或者变相推广的行为，齐心协力，共同构建行业规范发展的新秩序。以下为通知原文：为营造风正气清的行业发展环境，保证行业自律检查工作的客观性、公正性、严肃性，促进检查工作有序开展，现通知如下：行业合规自律检查期间，各网贷机构主动贯彻落实相关文件精神和工作部署，维护行业形象，规避不良行为，坚决杜绝借行业合规自律检查之名，擅自进行不实宣传或者变相推广的行为，齐心协力，共同构建行业规范发展的新秩序。北京市互联网金融行业协会2018年11月12日

20亿电票诈骗案细节曝光：雇人冒充银行董事长

历时两年，在司法机关的介入下，曾经轰动一时的工行“电票”大案诸多细节逐步浮出水面。2016年8月，21世纪经济报道曾独家报道了这起电票诈骗案件（见《21世纪经济报道》2016年8月12日头版《电票首现十亿级风险事件：真假同业账户疑云》），有不法分子利用虚假材料和公章，在工商银行廊坊分行开设了河南一家城商行“焦作中旅银行”的同业账户，以工行电票系统代理接入的方式开出了20亿元电票。这些电票开出时，采用了多家企业作为出票人，代理行是工商银行，承兑行是焦作中旅银行，最后这些电票辗转流入恒丰银行等机构贴现，最终资金流进了几家民企。案件争议的几个焦点：一是焦作中旅银行声称电票并非该行开出，系不法分子冒用该行名义在工行开设的同业账户；二是同业户的开立是否合规，工行是否按照规定对中旅银行的真实性进行核查；三是恒丰银行等机构最后贴现，实际承担了约20亿元的损失，该如何索赔？21世纪经济报道记者从多方获悉，目前，进行诈骗的崔某、逯某、张某等人，已被上海检方以票据诈骗等罪名提起公诉，并且两次开庭审理，但尚未宣判。不过，中国裁判文书网上公布的一份劳动争议的一审民事判决书透露了该案更多的细节，该文书显示，中旅银行保卫部总经理赵某，曾因违规出借办公室、严重失职等原因，被该行免职并解除劳动合同。工商人士当时的回复称：“开立代理接入账户的机构到焦作审核时，这些所谓的‘假员工’是在中旅银行的办公大楼里接待他们的。同时，该代理机构为了进一步确认，还拨打了焦作中旅银行在当地其他银行同业预留的固定电话，结果不仅能拨通而且还对查询的事项给予了肯定的答复。”21世纪经济报道记者了解到，不法分子借用了焦作中旅银行保卫部总经理赵某的办公室，找人扮演了中旅银行的董事长，以此来骗过了工行的核查人员。并且，涉嫌犯罪的逯某此前也曾是中旅银行的员工。票据中介被指获利1.87亿一位消息人士透露，根据检方指控，2016年崔某、逯某、张某以帮助他人融资为名，假冒焦作中旅银行接入央行电子商业汇票系统，并以焦作中旅银行名义，对事先串通好的企业所开具的电子银行承兑汇票进行虚假承兑，再转贴现给其他银行，骗取转贴现资金。一位知情人士介绍，逯某此前曾为焦作中旅银行员工，因此对票据业务和焦作中旅银行都很熟悉；张某也有银行工作经历。2016年6、7月，崔某、逯某、张某等人伪造了焦作中旅银行证明文件等材料，假冒焦作中旅银行名义与工行票据营业部郑州分部签订代理接入协议。随后，崔某、张某等人伙同企业负责人胡某向工行廊坊开发区支行提交了伪造的焦作中旅银行营业执照、金融许可证等文件，并雇用李某在借来的办公室，假冒焦作中旅银行法定代表人，骗过了工行开户行人员的上门核查，成功在工行廊坊支行开设同业账户并开通电子票据代理接口。随后，利用“焦作中旅银行”账户给有融资需求的企业签发票据。上述知情人士表示：“融资企业主黄某等，之前并不认识这些票据中介，都是通过朋友介绍的。”2016年7月25日至28日，崔某、张某、胡某等人在河北省廊坊市的一家酒店内，在明知无真实交易关系的情况下，通过企业主黄某、胡某名下或控制的关联企业之间，签发无资金保证的电子汇票，再假冒焦作中旅银行名义进行虚假承兑、贴现，开具了40份共计20亿元的电子汇票。之后，崔某、张某等人通过票据中介到恒丰银行上海分行、邢台银行等进行转贴现，扣除相关手续费后，骗得转贴现资金19亿余元。上述知情人士向21世纪经济报道记者表示，所谓“焦作中旅银行”的贴现是假的，真正拿出真金白银的是转贴现的恒丰银行。获取上述转贴现资金后，在崔某等人的安排下，将4亿余元转至胡某实际控制的银行账户，将14亿余元转至黄某实际控制的企业银行账户。黄某在收款后，在崔某的要求下，又分款5亿余元供河南三家企业使用，后崔某再从三家河南企业处分款使用1.4亿余元。消息人士透露，根据检方指控，在这期间，融资方胡某、黄某、三家河南企业等共计转款1.87亿余元的佣金至崔某实际控制的银行账户。其中，逯某分得5000万元，张某分得4400万元。银行办公室内扮演董事长这一骗局之所以能成功，关键是工行有没有尽到核实义务，焦作中旅银行方面是否存在员工管理和资料、印章等管理不到位的情况。焦作中旅银行此前曾声明称：“有不法分子通过伪造我行证照和印章的手段，冒用我行名义在其他银行业金融机构开立同业账户，并违法办理签发电票业务。”工行方面人士2016年8月给21世纪经济报道记者的回应中表示：“开立代理接入账户的机构到焦作审核时，这些所谓的‘假员工’是在中旅银行的办公大楼里接待他们的。”银行大厦办公室内的接待无疑给不法行为提供了便利。前述劳动争议判决书显示，2016年7月14日上午，焦作中旅银行退居二线的职工郑某向保卫部总经理赵某借用办公室，称中午去赵某办公室喝茶。赵某在该行工作约30年，在担任焦作中旅银行保卫部总经理期间，在该行大厦办公室的9层909室独自有一间约20平米的办公区。赵某当天中午下班后离开办公室，并将办公室钥匙留给保安，安排将办公室出借给郑某中午使用。之后，郑某并没有去赵某位于9层909的办公室，而是由逯某从保安处拿走办公室钥匙，并带领其他人员前往该办公室，利用伪造的印章及找人冒充中旅银行的董事长，实施了电票诈骗行为。案发后，赵某因严重失职和徇私舞弊被撤职并解除了劳动合同。焦作中旅银行给出的理由是：“出借办公室的行为给犯罪嫌疑人实施犯罪活动提供了极大的便利，是整个犯罪活动得以实施的必要条件。赵某出借中旅银行为其配置的独立办公室，是营私舞弊的行为。并且赵某作为保卫部总经理，更应当严格遵守金融机构的各项管理规定，其应当加强对保安人员的管理和教育，对非正常工作时间外来人员应当进行登记核查并且妥善保管自己的办公室钥匙，而其却肆意将自己的办公室出借给犯罪分子，对外来人员也不予审核，这是其严重失职之处。”赵某的严重失职、营私舞弊行为使中旅银行遭受了重大损失。电票诈骗案案发后，中旅银行收到了恒丰银行要求支付20亿元的付款请求书。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

校园App“多妖”、学生成“唐僧肉”？

据央视报道，在庞大的资本推动下，一款名为“一起作业”的App通过各种手段进入不少学校内部，成为老师推荐的“作业神器”。（图片来源：央视视频截图）打热水一个App，跑步一个App，连无线网络一个App，刷网课一个App……如今，在中国一些高校，原本为方便师生、提高效率的信息化手段在实际管理和运营中却出现了过度倾向：一个个打着“智能便捷”“强制使用”“学分挂钩”旗号的手机App逐渐编织成一张网，将许多大学生裹挟其中：有的粗制滥造，存在不少漏洞；有的视学生市场为“唐僧肉”，投放各类奇葩广告;有的僵化管理，让学生自行承担损失……网民“超前的杰”称，任何事和商业牟利粘上了边都会变味，校园智慧管理同样也是如此。“ 光学习的App我手机就有6个，不刷毕不了业。”网民“宇飞天外”吐槽道。网民“七月橙子味星空”亦称， “‘智慧校园’带来方便的同时，也带来无尽的问题。前天我下载了一个学校推荐的学习App，结果里面居然有校园贷服务，这明显是在给学生们挖坑嘛，幸亏我不借钱。”“我们学校强制学生安和学习无关的商业App，还要截图上交，并且在规定时间内还不能删除。简直服了，把学生当成赚钱的工具！”网民“层楼误少年”说。广州南方网刊文称，App对于学校管理、学校教育还是能起到积极作用，比如教辅类App如果得到善用，能够缓解老师工作压力，减少批改学生作业的负担，也能改善学生的学习行为，有利于提高教学质量。还有一些App则能提高学校管理效率，能让师生感受到人工带来的方便。然而，对出于商业牟利，把学生当成“唐僧肉”，强制其使用各种与学习无关的App的做法，应坚决说“不”。更值得警惕的是，一些高校推广一些粗制滥造的App，强制学生安装，这就很可能并非简单的失职，背后可能存在利益输送、权力交易等问题。广州新快网亦称，对于校园生活服务类App泛滥成灾现象，应当像过去的校园一卡通一样，对不同功能的校园生活服务类App进行必要的合并和减少，只要是学校或者院系等机构研发或者委托商家研发的校园生活的服务类App，应当统一为一个可以通用的App。在这个App上，可以操作发学分、选课、跑步、打热水等涉及到学生基本权益和生活服务，这在技术应该并不是一件难事。杭州金报网刊文指出， 高校作为教育机构和学术单位，不应该被商业广告大肆侵染。而且，不健康的广告也与大学精神相去甚远。而相对单纯、没有固定收入的大学生，更不应该成为各种App瓜分的“唐僧肉”。所以，当学生成为“唐僧肉”，须有人来“捉妖”以保护学生免受侵害。那么，该谁来“捉妖”呢？首先，各所高校要对进入校园的App严格把关。其次，App运营商应有良知和责任感。最后，教育主管机构应该清理规范高校App。唯有此，才能还校园清静，让学生少一些信息化方面的负担。

P2P清盘江湖：套路不断 正在毁掉最后退路？

2018年冬天，经历过“爆雷”阵痛期的网贷江湖，渐渐回归平静。清盘退出，正在成为从业者安全离开的最后一条通道，也是投资者相信平台的最后底线。然而，另一出好戏“花式清盘”正在悄然上演，正在把行业最后一条退出通道毁掉。网贷清盘乱象丛生2018年7月的最后一天，杭州正值酷暑。在燥热的夜里，一则消息让整个城市变得更加躁动不安——杭州最大的P2P网贷平台草根投资被曝出现兑付困难，连夜清退大部分员工，清空办公室。当日凌晨，一些家离得近的投资人连夜赶到草根投资位于杭州余杭区梦想小镇的办公室，警方也介入调查。而就在7月底，草根投资的官方服务号“草根观察站”还曾宣布，其D轮融资已到账5亿元。被曝逾期后的数日，全国各地数百上千名惴惴不安的的投资人涌向杭州，奔赴梦想小镇，最终，投资人选择报案。经过有关部门协调，投资人给草根投资3个月的时间自救。期间，为了安抚投资人情绪，草根投资请来第三方律师事务所清算平台资产。平台实控人金忠栲还通过直播，信誓旦旦承诺平台不关闭，自己不跑路，让广大投资人放心。同期，金忠栲被曝出离婚。经过2个多月的忐忑等待，10月18日，草根投资发布了《投资人利益保障机制》，公告称，草根投资实施以现金兑付方式为主，以房产、车辆等资产过户兑付，上市公司股票兑付等多种兑付方式为辅的兑付措施确保各出借人利益，并承诺方案到期时全额兜底收购剩余出借人的剩余债权。原本以为看到希望的投资人还没等到一分钱回款，次日就等到了金忠栲自首的消息。公开资料显示，草根投资由浙江草根网络科技有限公司运营，于2013年10月在杭州注册成立，注册资本超过2亿元。截至2018年6月30日，草根投资累计投资总额达861.86亿元，累计注册用户为9,038,943人，借款笔数为94.87万人。目前，草根投资涉嫌非法吸收公众存款罪的案件正在进一步调查中。前一天宣布良性退出，发布兑付方案，承诺全额兜底，第二天实控人就投案自首的草根投资，让网贷平台投资人对于“清盘”这一说辞的信心一下崩盘。如果说草根投资还有良性清盘的打算，那么，还有些网贷平台则是打着良性清盘的幌子，实则是在使缓兵之计，为跑路拖延时间。上海网贷平台聚财猫7月18日发布公告称，由于合作的多个资产方出现逾期，影响平台正常运营，不得不暂停平台业务，并解释，详细逾期项目还款计划正与各资产端协商中，将在2018年8月底公布，并承诺“不跑路，不失联。”然而，7月25日，上海市公安局奉贤分局经侦支队在官网上回应称，已对此立案，创始人薛亮意图跑路已被警方控制。值得注意的是，就在聚财猫发布暂停业务公告的前一天，平台还举办了大型活动庆祝其四周岁生日，并在庆生会现场宣布加息，吸引投资。“现在看不知道是不是为‘假清盘、真跑路’做准备。”一位投资人说。8月中旬，全国P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《P2P合规检查问题清单》。据悉，已有300多家网贷平台提交自查报告，目前已经进入自律检查阶段。数据显示，截至2018年10月，累计网贷平台数量6422家，正常运营平台数量1231家。据媒体不完全统计，目前完成自查报告并提交的平台共357家，在正常运营平台中占比不到3成，近1000家平台未能如期提交报告。未提交自查报告的网贷平台或自知合规无望，选择清盘，以期良性退出。在2018年雷暴潮和合规备案的双重影响下，如何安全退出，已经成为P2P网贷行业迫切面临的问题。“早些年，行业比较好，退出渠道也多，行业之间并购，找上市公司，找国资股东等等都是从业者退出的渠道。现在只剩下清盘退出这一条路了。”有行业长期观察者对凤凰网WEMONEY表示。现实的情况是，清盘退出这最后一条路也要被毁了。8月3日，杭州P2P网贷平台钱保姆发布良性退出公告，称因受市场环境及部分借款人公司运营影响，出借人信心不足，使得新增投资锐减，流出资金剧增，平台已做大量逾期垫付，不堪重负，决定良性清盘，并发布了兑付方案。此后的8月6日、8月10日，钱保姆两次调整兑付方案，直至8月16日，再次调整兑付方案，提出“以酒兑付”、“野山参兑付”，然而，各种“花式兑付”手段都不能让投资人满意，几次更改方案更是耗尽了投资人的耐心。10月23日，据浙江经侦消息，钱保姆因涉嫌非法吸收公众存款已于10月16日被警方立案侦查，警方已对钱保姆实控人及部分高管采取刑事强制措施。也就是说，在被立案当天，钱保姆还在变更兑付方案。除了上述情况外，另据业内人士透露，网贷江湖里还存在这样一种情况。有一家网贷平台出现一笔较大坏账，导致平台开始大规模逾期，在投资人大闹后，平台实控人选择去公安局自首，随后平台公布兑付方案，承诺会良性出清，实控人被保释出来。仅仅三个月之后，该平台却不能按照兑付方案来给投资者还款。“如果投资人去报警，该平台实际控制人将可能面临再度入狱的风险。之后再出兑付方案，也没有投资人会相信。这家平台现在就是在自毁退路。”业内人士说。现实情况确实如此，投资者能够接受平台的清盘方案，就是对平台最后信任，如果不能按照方案的兑付，投资人将会彻底不相信平台，进一步不相信整个行业，之后再有平台出兑付方案，也没有投资人会相信了。此外，还有一种乱象值得引起注意，个别网贷平台，在公布逾期后，既不跑路，也不出兑付方案，而是选择了远走高飞，搬家了之。10月8日，P2P网贷平台安心贷官网发布逾期公告，宣布由于业务调整，为降低运营成本，公司决定将办公地点迁往西藏自治区。公开资料显示，安心贷此前注册地为北京石景山。公告称，“自2018年6月以来，网贷大环境的急剧恶化，安心贷顶住压力，坚持正常运营。由于今年中秋和国庆节前后相连，导致部分线下借款回款速度变慢。平台正在积极努力工作，将前期逾期收回，同时保障搬迁工作的顺利进行。希望大家不信谣，不传谣，和平台紧密沟通，争取实现双赢。”北京市中闻律师事务所合伙人李亚告诉凤凰网WEMONEY，“现在国家部门有规定，网贷机构平台不允许做相应的变更和转移，如果出现搬家的情况，说明一个问题，这个平台的风险比较大。现在这个阶段，大家要给投资人更多信心，不停做搬迁，会给投资人维权和主张相应的利益增加时间和经济成本。”清盘为何难？为什么网贷清盘会乱象丛生？李亚参与过3家网贷平台的清盘案件，他认为，“有的网贷平台做的比较好一些，底层资产非常明确，这种情况清盘比较简单，确定底层资产后就可以成立相应的工作组，确认业务，制定清算方案，再做相应的处置计划等。但是有些网贷平台的业务打擦边球，涉及到自融的业务，这类平台在清盘退出上会遇到障碍。”2018年7月，深圳一网贷平台负责人曾分析道，对很多网贷平台而言，想要退出其实只有两条路，一条是良性退出，但行业并没有相应的退出机制，也没有成功的案例，剩下的另一条则是跑路。虽是一家之言，但一定程度上反映出当时网贷平台想退不能退的困境。如今4个月过去了，北京、深圳、广州、上海、浙江等地的互联网金融协会都发布了P2P网贷平台退出的指引。即使有了退出指引，在实践中，参照退出指引在进行良性退出的P2P网贷平台，还是会遇到一些困难。“比如相应的资产追缴方面，这一块需要很长时间，需要大量人力物力财力去做，但是很多准备去做清盘退出的平台，可能面临在主张这些权利时，没有人去负责了，没有资金去投入，退出方案虽然出来了，但后续没有人员去配合做，没有物力财力去支持平台的退出工作。”李亚告诉凤凰网WEMONEY。对于清盘的难点，中国银行法学研究会理事肖飒亦表示，“各级互联网金融自律组织，对于网贷行业良性退出都发布了自律组织的标准和建议。但实践中，P2P网贷平台的退出工作，往往与地方经侦、金融办、银监局等密切相关，尤其是地方经侦，其面临较大社会压力。”据肖飒观察，目前我国境内三家互联网法院均不受理涉P2P借贷的纠纷。加之，各基层法院民庭为确保“结案率”，对于成批量的诉讼工作量，望而却步。这也导致了P2P网贷平台“催收难，难催收”。虽然是信息中介，但广大出借人统一委托平台进行催收，一旦催收不到位，逾期展期增多，将严重影响网贷平台声誉，从而带来客户的大量流失，最终导致活跃度下降，影响企业正常经营。提早谋划实现全身而退6月以来，网贷行业就流行一句话“信心比黄金更珍贵”。在网贷行业里，也有一些网贷平台实现全额兑付。据媒体报道，P2P网贷平台紫金聚宝10月19日在官网宣布清盘，11月2日，第三方社区就有人发帖，表示紫金聚宝是良心平台，短时间内已完成全额兑付。目前该平台官网数据已经清空，公开资料显示，2018年4月紫金聚宝平台官网披露数据，彼时平台累计成交量约为1100万元，待还余额为300万元左右。除了紫金聚宝，在早几年出现逾期准备清盘的平台里，也有良性出清，实现全身而退的，比如大王理财、月月贷、金疙瘩、长投在线等。其中，大王理财是网贷行业内最早清盘的平台。2016年大王理财退出网贷行业时，网贷行业形势一片大好，大王理财的退出引发业内一片哗然，很多人都认为这是跑路之前的套路，肯定不会按照清盘方案来。2016年2月28日，大王理财发布公告称官网将于2016年3月4日关闭，此后将不会再有新的业务提供。公告中未提及网站关闭的具体原因，但相关工作人员处透露，大王理财投资人本息已经全部兑付。据了解，平台还给投资人1%的补偿金。据不完全统计，2016年至今，实现全额兑付的网贷平台有14家，其中，最快的平台在一周之内就完成了本息兑付。这些实现良性退出的平台，给行业目前面临“清盘”的网贷平台提供了很好的样板。肖飒表示，从目前形势看，过半甚至更高比例的网贷平台不会走上最终的“备案”之列，大多数P2P网贷机构面临的是有序“良性退出”，被市场出清，沾染刑事风险，被迫出局。她建议，“网贷机构不如提前筹谋，全身而退，保住实际控制人和高管。网贷平台应在资金量和业务还处在不错的水准时，考虑退出，也只有这时候才有机会‘全身而退’，同时要做好出借人权利保障和安抚工作。”对于涉及自融的网贷平台该如何清盘？李亚认为，有些网贷平台自融只有一部分，其他部分还是有落到相应的资产上，涉及资产的部分可以由律师帮他们主张回来，帮他们做相应的清盘计划，给投资人、出借人按照相应的比例进行清偿。“举个例子，比如投资人拿出10万块做理财，平台可能8万块借出，另外2万自融或者用于平台的运营使用，这些款项就不存在相应的标的，这部分需要平台自行来承担项目费用。”肖飒则建议，监管机构和互金协会对于平台涉嫌自融或部分自融的情况，在良性退出时给予原则性建议，如不得良性退出或必须全部偿还自融部分。对于网贷平台而言，在退出工作遇到人力、财力和物力不足的困难，李亚提出，针对网贷退出工作，当地行业协会包括监管部门，应主动给企业做出一些帮助和指导。比如涉及一些的确存在经营困难，或者因为经济环境不行要清盘退出的平台，在政策上给予帮助，或者说主动给他们提供比如律师、会计师，帮助他们做一些清盘工作。上述业内人士指出，“清盘退出”本来应该是网贷行业最后的底线，但目前却成为一些平台维稳的套路之一，甚至妄图通过这种方式让投资人打消报警的念头，或者给转移财产争取时间，给跑路打掩护。行业在一步步迈向合规，但是投资人维权并没有因此变得容易，不仅如此，投资人对网贷平台的信任，在一次次被“辜负”中也开始消失殆尽。如果最后的退路都被毁了，那么良性出清将无路可走。

杭州一家P2P因未达到备案要求被金融办清退

近日，杭州一家P2P发布《分期业务结清公告》（下称公告）。公告指出，自6月下旬以来，行业环境持续恶化，P2P暴雷、跑路事件频发导致出借人资金受到损失。国家相继出台各项监管政策来保障出借人利益，由于平台没有达到备案要求而收到金融办清退通知。在此，平台为积极响应国家政策的为保障平台出借人利益，履行平台义务，平台做出分期结清网络借贷中介业务的决定。这家网贷平台正是浙江哈雷资产管理有限公司（予财缘），根据资料，予财缘作为一家互联网金融信息中介平台于2017年上线，资产端只要是车辆抵押为主。根据通告，平台“三不”承诺：不关停、不失联、不放弃。①保证网站、APP、公众号、客服电话正常维护运行。②实控人、法定代表人、高管不失联，积极与政府部门上报和沟通，主动接受指导与监督，定时汇报结清进度。③把保障出借人合法权益放在首要位置，减少出借人损失，合理处置逾期债务，积极清退出借人资金，做好群体性事件的预防和处置，维护社会稳定。具体方案如下：1、即日起，不充值、不发标，关闭充值通道，但不影响出借人正常登录网站。2、公司仅处理网站结清业务，办公时间为（周一至周五：9：30-17：30）。3、自2018年11月4日至2019年2月28日到期的标的，本息结算展期周期为12个月，平台将按照比例兑付本金及利息，直到全部还完。4、2019年3月1日（含）之后到期未结清的标的，本息结算周期自动展期3个月兑付，（例如：平台某用户2019年3月1日到期回款，2019年6月1连本带息统一结算）。5、自2018年11月4日起，用户在平台账户里的所有待收本息将不接受提现，展期期间全部本金按照9.6%的年化进行计息。6、待收本息的结算，无需出借人申请，平台将在政府指定的银行设立专项还款账户，由政府监管部门审批，按照清盘计划发放给出借人绑定的银行卡上，支付完毕后统一在官网公布。

郑商所拟推动尿素期货上市

在11月11日举行的第一届中国煤及煤化工产业大会上，郑商所相关负责人表示，尿素期货目前已经进入上市报批阶段，郑商所将积极推动早日上市。据了解，近年来，郑商所先后上市了甲醇期货和动力煤期货，加上即将推出的尿素期货，初步形成了以煤及煤化工为基础的期货品种体系。郑商所的动力煤和甲醇期货品种自上市以来，交易持仓规模持续扩大，而尿素期货已于今年6月获中国证监会豁免立项。郑商所上述负责人还介绍，郑商所将进一步加大品种创新力度、完善合约规则、加强市场监管、加强对产业链上下游企业培训等四方面工作。今年是期货市场对外开放元年，PTA期货将于11月30日开展引入境外交易者工作，郑商所将推动更多符合条件的期货品种国际化。北京商报记者了解到，除了推动尿素期货上市外，郑商所目前还在准备棉花期权的上市工作。郑商所副总经理邢向飞此前曾表示，“按照郑商所的五年规划，大概到2021年左右，要把PTA、棉花、甲醇、菜油、菜粕、动力煤等主要品种都相应进行配套期权的上市”。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板第二大跨界并购！诺斯贝尔24亿“卖身”A股公司，对赌三年盈利超7亿

在终止挂牌新三板后，这家国内化妆品ODM龙头将作价逾24亿，“嫁”给创业板公司青松股份，成为今年新三板第二大跨界并购案。对于这次并购，诺斯贝尔的重要股东作出了“壕赌”：未来三年合计盈利不低于7.28亿。摘牌后“卖身”上市公司青松股份（300132）11月9日公告，该公司计划以发行股份和支付现金相结合的方式，购买香港诺斯贝尔等19名交易对方合计持有的诺斯贝尔化妆品股份有限公司90%股份，交易价格为24.3亿元，同时募集配套资金不超过7亿元。其中，以发行股份的方式支付15.1亿元，以现金方式支付9.2亿元。根据各交易对方的出售股份比例、交易对价、对价支付方式，第一大股东将套现2.95亿元，而腾逸源远一号私募基金将全额套现3.24亿元。此前于9月14日，青松股份首次披露，计划收购诺斯贝尔不低于51%的股份。诺斯贝尔曾经在新三板挂牌，于今年5月17日终止挂牌新三板。今年1月份，该公司即停牌筹划重大事项，并于3月份宣布“撤离”新三板的计划，原因是“满足公司战略发展需要，更好地集中精力做好公司经营管理，以促进公司的长远发展”。值得一提的是，在审议诺斯贝尔终止挂牌的股东大会上，终止挂牌的议案遭到了2名中小股东的反对，这2名投反对票的股东合计持股占诺斯贝尔总股本的6.13%。另外，当时的股东大会有1名股东未参加，其持股比例为1.39%，加上反对的2名股东，3名股东合计持有诺斯贝尔7.52%的股权。而当时挂牌公司披露的保护措施是，公司实际控制人承诺可收购异议股东所持股份，收购价格以最近一期经审计的每股净资产及异议股东买入股份成本价，孰高价格为参考，具体以双方协商为准。现在来看，诺斯贝尔计划摘牌时，或早已谋求A股上市。这次并购构成重大资产重组，但不构成重组上市，青松股份将涉足化妆品新领域。对赌三年合计盈利7亿以上诺斯贝尔是一家集面膜、护肤品、湿巾等产品的设计、研发、生产与销售于一体的专业化妆品生产企业。据介绍，主要客户涵盖境内外众多知名化妆品及个人用品品牌企业。该公司2016年年报显示，屈臣氏集团、十长生集团、御泥坊集团、伽蓝集团位于公司的前五大客户。另外，联合利华、上海家化等也是公司ODM(“原始设计制造商”）合作客户。这家国内化妆品ODM龙头企业备受机构追捧，除控股股东诺斯贝尔（香港）无纺布制品有限公司，此外诺斯贝尔还汇聚了众多投资机构股东。诺斯贝尔于2016年1月挂牌新三板，挂牌不到3个月即实施了一次定增融资，中科招商旗下基金斥资1亿包揽了此次定增。“卖身”上市公司，诺斯贝尔的重要股东作出了业绩对赌。业绩补偿方向上市公司承诺，诺斯贝尔2018年经审计的扣非净利润不低于2亿元；2018年和2019年合计实现的净利润不低于4.4亿元；2018年至2020年三年合计实现的净利润不低于7.28亿元。如果不能实现这份“壕赌”，诺斯贝尔的第一大股东香港诺斯贝尔等将进行现金甚至股份补偿。从诺斯贝尔最新业绩来看，实现上述利润似乎应该不难。挂牌新三板时诺斯贝尔业绩不俗，近几年业绩保持增长，据重组方案披露，诺斯贝尔2017年营收超过15亿元，净利润1.82亿元，2018年前7月盈利1.06亿元。今年第二大并购今年以来，新增的A股上市公司并购新三板公司案例中，有9起并购金额超过了10亿，而诺斯贝尔90%股权作价24.3亿被青松股份并购，成为今年新增的新三板第二大跨界并购。上市公司海航控股计划并购海航技术61%的股权，涉及金额33.4亿元，海航技术已于今年4月终止挂牌新三板。值得一提的是，同于11月9日，海航控股宣布该并购事项终止。新三板公司被创业板公司大手笔并购并不乏成功的案例。有棵树去年披露34亿被上市公司天泽信息并购，该事项已于今年10月份过会，这次交易为创业板上迄今为止第一大并购案例。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

民企贷款“一二五”目标细节公布 不是硬性考核不对银行一刀切

　　银保监会主席郭树清提出民企贷款“一二五”目标后，引起了市场的热议和讨论。为消除公众误解，关于“一二五”更详细的信息被披露出来。　　11月10日晚间，据媒体报道，监管部门人士表示，“一二五”并非是对每家银行的硬性考核指标，而是整个行业的方向性指标，不会对单家银行提出具体指标，也不会要求每家银行都必须要达到。　　郭树清近日明确，对民营企业金融服务会设定相应的政策目标，让民营企业从金融机构获得充足的资金支持。初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。　　该消息一出后，引起了市场的热议和讨论。有观点认为，“一二五”目标一旦变成对银行的考核指标，将扭曲银行的商业放贷行为，由于民企贷款的不良率通常高于行业平均不良率，过度强调加大对民企的贷款支持，会给未来银行的资产质量埋下隐患。　　因此，针对市场引发的对“一二五”政策的一些误读，监管部门人士昨日将更多信息披露出来，重点在以下几方面：　　1、强调“一二五”目标不是硬性考核目标，不会要求每家银行必须达到；　　2、强调此目标的设定经过认真论证和测算，具有可操作性。在不同情境下做过内部测试，提高对民营企业的授信比例，不会对银行的不良贷款产生明显的影响，对银行资产质量影响有限、信用风险可控；　　3、要求银行应按市场化、法制化原则，对民企提供和国企同样的信贷支持。　　不会对银行“一刀切”要求完成“一二五”目标　　监管部门人士强调，“一二五”并非是对每家银行的硬性考核指标，而是整个行业的方向性指标，不会对单家银行提出具体指标，也不会要求每家银行都必须要达到。　　这是因为，每家银行的商业定位不同，受众客户也会有所差别，例如，据券商中国记者了解，浙江泰隆银行成立之初就定位于服务小微客户，截至2018年7月末，泰隆银行500万以下的客户数占比达到99.85%，其中，100万以下的贷款客户数占比达到96.53%，全行户均贷款仅28万元，信用和保证类贷款占比达90%以上。按照“一二五”的目标，泰隆早已实现。　　对每家银行都设定相同的信贷投放政策目标既不现实，也有违市场化原则。因此，监管部门人士表示，对监管部门来说，下一步重点在于对授信政策全面重检，对不利于银行服务民企的规定、条款进行修订或废止，一视同仁地对待各类所有制企业。　　与此同时，银行则应按照市场化、法治化原则，对符合国家产业政策、公司治理完善、负债水平合理、履约记录良好的民营企业提供和国有企业同样的信贷支持。　　“一二五”目标经过认真和测算，对银行资产质量影响有限　　由于民企贷款的风险通常比其他类贷款的风险高，这也是阻碍银行给民企放贷积极性的重要原因。　　“一二五”目标提出后，更是引发了不少人对未来银行业不良资产激增的担心。在郭树清提出“一二五”目标的第二天，国内银行股便出现了普跌，有分析就认为这反映出市场对银行业潜在不良率上升的担心。　　对此，据媒体报道，这一目标是经过认真论证和测算的，具有可操作性，在不同情境下做过内部测试显示，提高对民营企业的授信比例，不会对银行的不良贷款产生明显的影响，对银行资产质量影响有限、信用风险可控。同时，这一目标具有较大的弹性和灵活性，监管部门也将根据市场环境变化，充分跟市场沟通，积极稳妥推进。　　实际上，近年来，随着金融科技的发展，银行也在摸索利用金融科技、借助大数据来降低小微企业贷款的成本和风险。　　国家金融与发展实验室理事长李扬也指出，中国早期做普惠金融的信贷员都是长期扎根在一线，非常了解客户的各方面情况，但这无法提升效率、降低成本，因此很难复制推广。所以普惠金融天然要与金融科技相结合，可以说，如果没有金融科技的发展，普惠金融可能还在原地踏步。　　此外，相比于对大企业贷款，对民企等中小企业贷款要更关注操作风险和道德风险，并依此设计合理、可细化的授信尽职免责制度，才能真正调动基层信贷人员对民企的“敢贷”、“愿贷”。　　泰隆银行副行长金学良就对券商中国记者表示，“做普惠金融的风控手段和做大企业、大客户相比是有明显差异的，后者更关注信用风险，而前者更关注操作风险和道德风险。现在不少银行实行的信贷工厂模式可以解决操作风险，而对普惠金融设置合理的准入门槛，让客户经理扎根基层掌握一手信息，则旨在解决借款人的道德风险。”金学良称。　　据券商中国记者了解，现在包括国有大行、股份行在内的众多银行在普惠金融业务方面都开始运用信贷工厂的模式。一国有大行从事普惠金融业务的高管表示，信贷工厂的核心，就是将贷款业务审批环节统一归口后台管理，例如不少银行在总行层面建立审批中心，将来自全国的小微企业贷款、个人消费贷款等贷款审批权限上收，后台根据前方信贷人员线上传输的贷款申请资料实时审批，只要资料合规就可放贷。而后台的岗位设置也是根据贷款所需的申请材料进行细化，如有的岗位专门负责审核贷款合同文本的合规行，有的岗位专门审核贷款申请人身份基本信息的真实性等，通过流水线式的审核作业，可以规范贷款流程，提高贷款效率。　　监管部门人士也强调，“一二五”并不意味着银行需牺牲信贷投放的程序和与风险防控的标准，该目标制定之初就对防范道德风险重点考量。在尽职免责方面，商业银行内部必须制定出具体的、可操作的标准，但不是无条件、无底线的免责。　　9日举行的国务院常务会议上也提出，要激发金融机构内生动力，解决不愿贷、不敢贷问题。明确授信尽职免责认定标准，引导金融机构适当下放授信审批权限，将小微企业贷款业务与内部考核、薪酬等挂钩。　　公平竞争的市场环境才是民企最需要的　　之所以银保监会考虑设立“一二五”的目标，是因为当前民企从银行得到的贷款规模，与民企在国民经济中的地位和作用严重不匹配。郭树清就表示，据不完全统计，现在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%，而民营经济在国民经济中的份额超过60%。民营企业从银行得到的贷款和它在经济中的比重还不相匹配、不相适应。从长远来看，银行业对民营企业的贷款支持，应该契合民营经济在国民经济中的相应比重。　　华创证券固定收益分析师吉灵浩分析称，从目前决策层传达出来的信号来看，未来政策和金融机构将大力扶持民营企业融资。目前银行业金融机构对民营企业贷款占整个贷款的比例不到四分之一，未来三年如果要实现“一二五”的目标，民营企业贷款在银行新增公司类贷款中的占比有望翻倍，根据目前的数据粗略估算，民营企业每年新增信贷有望达到5万亿以上，比目前多出3万亿左右。　　需要强调的是，“一二五”目标的设定都是针对未来新增的公司类贷款项下，而非全部贷款。另外，国常会提出，下一步要从大型企业授信规模中拿出一部分，用于增加小微企业贷款。　　因此，可以看出，银行业若要实现“一二五”目标，其难度并不如想象中那么大。　　实际上，加大对民企的金融支持并非近期才提出，今年下半年以来，一系列支持民企融资的政策举措就密集出台，一些头部民企已经开始尝到“甜头”。　　“融资支持政策已经开始见效了，我们公司最近刚发了债券募资，债券中标利率只有5%左右，创下了近三四年来我们所发行的同期限债券的最低利率。”亨通集团有限公司董事局主席崔根良对券商中国记者说。　　崔根良表示，对民企来说，近期政府出台的支持民营经济的政策非常暖人心，可谓力度空前。在金融层面，从央行到银保监会都出台了不少政策，特别是银保监会主席郭树清近日表示初步考虑对民企贷款设立“一二五”目标，让民企听了深受鼓舞，如果这个目标真能实现，相信民企可以发展得更好。　　中泰证券宏观首席分析师梁中华总结称，过去三年，民企主要面临三方面的困境：　　一是上游压制供给，原材料成本上涨；　　二是去产能和环保收缩，清理民企更多；　　三是信用环境收紧，融资渠道受限，民企更多依赖非标和股权质押融资，受到紧信用的冲击更大，再融资压力和流动性风险上升。　　“民企需要什么帮助？有一点至关重要，那就是公平竞争的市场环境。”梁中华说，这种公平性不仅仅体现在，民企在获取经济资源和金融资源上与国企处于“同一起跑线上”；也体现在政府政策在执行层面对待民营企业和国有企业时，没有明显的“亲疏远近”；还体现在对于民营企业家产权的保护上。

部分私募与踩雷券商开启合作

　　近期，部分券商的资产管理计划在踩雷之后，为加强风险管理能力，开始寻求与私募合作，让私募为其作投资顾问。业内人士预计，券商与私募或因此开启一种新的合作模式。　　券商伸出橄榄枝　　“从投顾费和合作的模式看，这次合作中，我们相对于券商，议价能力是有所上升的。”沪上一家私募固定收益投资负责人告诉记者，其所在私募正为某中型券商做投资顾问。　　据了解，该券商资管部今年多只资产管理计划踩雷违约债券。踩雷之后该券商资产管理部门风险偏好降低，但由于其管理低风险类产品的能力欠缺，该券商主动伸出橄榄枝，寻找擅长管理低风险固定收益产品的私募合作，并提出愿意支付较为可观的投顾费。　　前述私募固定收益负责人介绍，一般产品，该券商支付的投顾费用为管理产品规模的0.3%到0.5%。较为复杂的产品，该券商愿意支付高达1%的投顾费。“复杂产品投资标的含衍生品交易费用比较高，对基金经理的管理能力要求更高，因此投顾费较高。”他补充道。另一家百亿私募负责人告诉记者，其所在私募也作为投顾与部分券商合作了一些产品。投顾费要根据产品设计、产品规模来定。“一般来说，0.5%已经是非常高的收费水平”该负责人说。　　除了支付可观的投顾费，前述沪上私募固定收益负责人还表示，券商方还主动分担了一些路演的任务，而这在之前是难以想象的。该沪上私募固定收益投资负责人表示，踩雷背后往往是券商本身风险管理能力欠缺，而风险管理能力提升不是一天两天能完成的。踩雷之后，券商往往从过度自信陷入了过度不自信，亟需外部援助。　　沪上另一家中型私募市场部负责人也表示，部分券商资管在权益类产品踩雷之后，也采取了类似的做法：将含踩雷标的产品委托给投资能力强的私募，请代为管理。私募可向券商资管收取一定的顾问费。业内人士表示，这或将成为私募与券商合作的另一模式。　　踩雷券商成潜在金主　　此前，券商与私募合作的一个重要模式为资金池产品。私募作为投资顾问，券商主要归集资金。资金池产品把募集的客户资金汇集起来形成一个大的“池子”，交由资金管理方统一运作，统一管理。新进的资金不断汇入，到期支付(或赎回)的资金随时流出，如此往复循环，进行不间断的流动性管理。　　自2016年以来，资金池产品就已经开始受到监管层的监管和重视。日前监管层已经要求清理资金池产品。券商资管的一大主打产品面临转型，私募与券商的合作这一模式不再可行，私募与券商合作模式亟待转型。　　此外，资管新规下，私募和券商合作模式面临转型。一些私募与券商合作的产品面临多层嵌套问题。新规允许资管产品可以再投资一层，但现在有部分产品已经超过了两层，比如银行理财系列投向信托、券商资管等产品，下面再找公私募基金管理人，这样就是三层。此类产品需要调整。　　再加上去年下半年以来，信用债违约风险持续暴露。记者从业内了解到，部分踩雷私募已经被大行从委外的白名单中剔除。失去了大金主的私募也需要谋求新的资金来源。多重因素下，部分私募盯上了踩雷券商这一潜在金主。记者从多家头部私募了解到，今年私募规模预计多有缩水，“与去年持平已经是很好成绩”。这种情况下，寻找新的资金来源重要性凸显。　　不过也有私募表示对这种“捡漏”式的合作不感兴趣。“目前主要在等待理财子公司设立，寻求与银行理财的合作”。另一家头部的固定收益负责人表示，今年银行委外没有新增产品。私募整体规模与去年持平。不过今年很难拿到理财新增资金，该私募在多家大行的白名单上，子公司设立之后，与这些银行理财子公司的合作大概率可持续。他表示目前主要集中精力准备与理财子公司的合作，暂不考虑新开发合作方。　　不贸然开启合作的另一原因是，目前市场前景尚不明朗，产品成立之后，不知如何操作。数据显示，目前相当大一部分私募选择低仓位运行，保守过冬。多家私募表示，今年是“不退则进”，不退就可以了，不用要求太高。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

运通“破冰”中国银行卡清算市场，那只“洋鲶鱼”要来了

一年以后，中国消费者就可以拿到一张标识为“American Express ”(美国运通)的银行卡了。经过三年的准备，中国银行卡支付清算引入外资机构正式“破冰”。央行会同银保监会日前审查通过了“连通（杭州）技术服务有限公司”（下称“连通公司”）提交的银行卡清算机构筹备申请。连通公司需在一年筹备期内完成筹备工作后，依法定程序向中国人民银行申请开业。在业内人士看来，这堪称我国支付清算市场改革和对外开放中具有里程碑意义的事件。中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，这是我国金融业对外开放的又一成果，标志着我国银行卡市场开放进入了实质性阶段。中国社科院金融所支付清算研究中心主任、金融科技50人论坛首席经济学家杨涛认为，这意味着在金融市场基础设施中最为关键的清算组织环节，将很快出现第二家持牌卡组织，有助于提升银行卡市场的竞争性和服务效率，有利于消费者享受更加多元化的支付服务。银行卡市场逐步有序开放中国巨大的银行卡市场一直以来为外资支付清算机构所向往。根据央行发布的数据，截至今年第二季度末，全国银行卡在用发卡数量达71.87亿张。全球资料公司的研究显示，到2020年，中国银行卡市场将是全球最大市场，流通银行卡的数量或将增加到90亿张。但目前，90%的市场份额为中国银联有限公司占据。美国运通公司一致在积极布局中国市场，其主要战略就是在中国组建合资公司。2012年，该公司和连连集团合作，主要为连连电子钱包提供技术，中国消费者可以通过这些技术为手机充值并支付账单。此次事件的主角——连通公司，是美国运通在我国境内发起设立的合资公司，并作为市场主体申请筹备银行卡清算机构、运营运通品牌。早在2015年，国务院就已批准银行卡清算市场放开，央行会同有关部门随后发布了相关管理办法和准入服务指南。去年11月，中国人民银行副行长范一飞公开表示，央行正在制定相关办法明确外商投资非银行支付机构准入事宜。美国运通开始积极向中国监管部门申请进入中国市场。今年3月21日，人民银行正式发布消息，放开外商投资支付机构准入限制，提出外资机构申请支付业务许可证享受“国民待遇”，并配套相关监管政策，一切万事具备。如今连通公司筹备申请的获批，“标志着一直以来由境内资本主导的清算行业，实质性地实现了开放。”拉卡拉集团党委书记、高级副总裁唐凌表示。他称，在此之前，境内清算市场主要是银联和网联。银联主要是银行机构发起，国有资本占主导地位，网联主要面向支付机构，民营资本占比超50%。此次申请筹备的连通公司，中外资本各半。清算市场的开放，充分体现了该行业有序开放的政策。“这表明我国的金融国际化步伐仍在按照既定方针稳步推进，并且进入到作为核心的金融市场基础设施层面，推动金融业双向开放的战略并没有动摇。”杨涛表示。董希淼认为，积极稳妥引入国际银行卡清算机构，既是我国扩大和深化金融业对外开放的重要举措，也有利于优化我国银行卡市场产业结构，提高银行卡竞争水平和服务水平。根据央行消息，连通公司需在一年筹备期内完成筹备工作后，依法定程序向央行申请开业。下一步，央行将继续遵循公开、公平、公正的原则，依法有序推进银行卡清算机构准入工作。连通进入中国市场，对我国金融机构和消费者来说，意味着有了更多的选择。在支付行业人士看来，目前中国银行卡支付市场为银联一家独大，外资机构将成为那只“鲶鱼”，搅动国内市场竞争的水花，同时外资带来的技术以及境外客户网络必然互惠双方。国际机构进入中国市场的竞争优势就在于，国际市场的发展历史更为悠久，有成熟的经验和模式，对不同国家的市场都熟悉。杨涛也表示，海外卡组织可能在跨境支付服务方面有所着力，并且在聚集和服务高端用户、改善用户体验方面体现出自身特色，从而满足人民币国际化背景下的境内外客户新需求。在他看来，作为申请人的运通公司，其海外“三方模式”也有自己的特色，虽然在国内需适应卡组织“四方模式”特征，但仍有利于推动国内零售支付产业链的进一步深化改革，形成卡组织、清算组织、金融机构、支付企业的竞争互补新格局。不过，即便是老牌外资卡组织进入中国，其未来的道路也未必就是一片坦途，面临的竞争压力不容小觑。“批筹仅是第一步，后续开业后如何运营才是关键。”唐凌表示，连通公司能够获得批筹，其提交的方案可行性应是获得监管方认可的。只要按部就班做下来，申请开业不是问题。但开业后，如何运营及运营效果如何，还有待观察和市场检验。连通公司在接下来的一年里，将要面对和解决一系列的问题。例如，如何实施和落实境内关于银行卡芯片的标准；采取何种策略，在目前二分天下的清算市场占有一席之地等。另一方面，董希淼表示，国内银行卡收费大幅度下降的可能性不大。与国际主流银行卡收费标准相比，我国银行卡费率明显是偏低的。在目前低费率水平下，即使清算市场主体增多，恐怕相关费率也难有大的调整余地。“当年外资银行刚进入境内时，大家在事前都在叫’狼来了’，但最后依然是境内银行占主导地位。清算市场未来如何有待观察。”唐凌表示。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网络支付转错钱，教你3招追回

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经纬纺机终止收购中融信托 信托公司曲线上市临考验

11月11日晚间，经纬纺机（000666，SZ）发布公告称，公司于2018年11月9日召开第八届董事会临时会议，审议通过《关于终止筹划重大资产重组事项的议案》，决定终止筹划本次重大资产重组事项。此外，经纬纺机的公司股票将于2018年11月12日（周一）开市起复牌。这一重大资产重组事项指的是，经纬纺机原拟采取发行股份和支付现金相结合的方式，购买中植集团持有的中融信托32.9864%的股权。《每日经济新闻》记者注意到，经纬纺机为中国恒天集团有限公司旗下上市公司。就在不到一个月前，中央纪委国家监委网站公告显示，中国恒天集团有限公司党委书记、董事长张杰涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。每经记者 张虹蕾 摄经纬纺机仍与中植集团展开合作此前，经纬纺机因筹划重大资产重组事项，经申请公司股票于2018年3月12日开市起停牌。之后，本次重大资产重组确定为收购中植集团（即中植企业集团有限公司）持有的中融信托（即中融国际信托有限公司）32.9864%的股权。经双方初步协商，经纬纺机向中植集团发行股份数量预计不超过3亿股（具体股份数量以正式资产收购协议为准），并通过募集配套资金及其他方式向中植集团支付除股份支付外的现金对价。交易完成后，经纬纺机将持有中融信托70.4562%股权，从相对控股到绝对控股。中融信托主要从事信托业务，属于金融行业。财务数据显示，2015~2017年中融信托实现归母净利润分别约为25.35亿元、26.31亿元和27.47亿元。截至目前，经纬纺机持有中融信托37.4698%股权，为第一大股东；中植集团持股32.9864%，为第二大股东；哈尔滨投资集团有限责任公司持股21.5381%，沈阳安泰达商贸有限公司持股8.0057%。经纬纺机以纺织机械为主业，兼营金融信托业务等，目前公司形成了以“纺机+金融”为核心的双主业格局。并表到上市公司的中融信托，为经纬纺机每年贡献了较多利润。然而，历经8个月之久的停牌之后，经纬纺机的这一重大资产重组事项还是“告吹”了。关于终止重组的原因，经纬纺机表示，公司股票停牌期间，中国资本市场走势发生较大波动，标的资产所处金融行业的监管环境也有所变化，交易双方就部分交易条款尚无法达成一致，且公司目前尚未取得上级管理部门及监管机构的有关批复。鉴于此，交易双方最终决定终止筹划本次重大资产重组事项。值得一提的是，经纬纺机是中国恒天集团旗下的上市公司。在不到一个月前的10月18日，中央纪委国家监委网站发布公告显示，中国恒天集团有限公司党委书记、董事长张杰涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。经纬纺机表示，终止本次重大资产重组不会对公司现有业务的正常经营产生不利影响。中融信托系公司控股子公司，公司金融业务的主要承担者，“纺机+金融”双主业格局的重要组成部分。公司将继续支持中融信托的发展战略和经营模式，协助其拓展新的利润增长点，提升上市公司的盈利能力，改善上市公司的财务状况，持续回报公司全体股东。经纬纺机还强调仍和中植集团继续合作。经纬纺机表示，中植集团系中融信托第二大股东，公司将继续视之为重要合作伙伴，并将密切保持与中植集团的联系。待各方面条件成熟后，公司将择机继续开展与中植集团的合作。信托公司曲线上市频频折戟实际上，这不是第一次出现上市公司终止收购信托公司股权的情况。《每日经济新闻》记者注意到，在半个多月前的10月24日，上市公司渤海金控（000415，SZ）发布了《关于终止筹划重大资产重组事项的公告》，称将终止收购渤海信托（即渤海国际信托股份有限公司）。关于终止收购原因，渤海金控提到，在本次重组推进期间，国内经济形势和政策环境等客观情况发生了较大变化。渤海金控表示，为适应外部环境的变化，拟将发展战略调整为聚焦租赁主业、特别是航空租赁主业的发展。而在中粮信托有限责任公司（以下简称中粮信托）的曲线上市之路上，也有着相似的波折。根据中原特钢（002423.SZ）发布的公告，公司于近日收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（以下简称《通知书》），在22条反馈意见中，有10条涉及即将注入上市公司的中粮信托。问询事项中，涉及近期监管政策对信托公司的影响，要求中原特钢结合中粮信托现有多层嵌套、通道业务、期限错配、刚性兑付承诺等情况，补充披露“55号文”、《资管新规》等监管政策发布实施对中粮信托报告期内项目续期、实际兑付产生的具体影响等。更早之前的2017年9月，华菱钢铁（000932.SZ）也终止进行重大资产重组，即拟置入湖南财信金融控股集团有限公司旗下包括湖南省信托有限责任公司96%股权在内的金融资产等。普益标准研究员夏雨认为，对于信托公司而言，母公司直接在A股上市的案例很少见，往往只能曲线上市。但在2016年江苏信托、昆仑信托、五矿信托、浙金信托等公司曲线上市成功后，湖南信托、华宝信托、渤海信托曲线上市的计划相继终止。大环境之下，信托公司上市再次受到政策层面的重点关注。夏雨对记者分析表示，首先，曲线上市核心之一即是装入的资产，而现阶段信托行业处于过渡期转型的阶段，信托机构也在降速增质、转型摸索过程中，资管新规过渡期之后各家公司发展情况如何尚未可知，未来资产质量预期还有一定的不确定性。其次，从近期曲线上市终止的几家信托公司来看，其在监管评级和行业评级的结果中都处于行业中游，与头部信托公司相比，规模和质量还有一定差距。第三，作为拟注入资产的公司，信托机构主营业务这一块往往不够明确，资金信托的涵义太广，模式太多，在上市公司的监管和透明度要求上有不利影响。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

运营商还是代运营？甘肃银行直销银行乱相待解

　　网贷平台自查正紧锣密鼓进行中，金交所也迎来最严监管，而处于监管真空地带的直销银行还在肆意生长。　　甘肃银行直销银行的互联网投资产品“陇盈e投”的《服务协议》中显示，广东网金控股股份有限公司(以下简称“广东网金”)是平台的运营商，甘肃银行仅作为相关融资项目的见证服务方。随后，记者致电广东网金，对方回复称，我们是合作平台，提供运营和技术支撑，等于代为运营；项目的审核和发布由银行决定。　　针对上述问题，《投资者报》记者向甘肃银行发送采访函，对方回复称，“陇盈e投”是甘肃银行的一款投融资产品；与非金融机构开办的网贷平台相比，我行发布的项目均经过银行专业风控团队的严格审查，按照银行级风控标准进行项目准入。广东网金仅提供系统技术服务。　　此外，以闪电速度登陆港交所的甘肃银行又打起了回A股的主意。发售价为每股2.69港元/股，截至11月8日，股价缩水超25%，为2.01港元/股。同时，甘肃银行的净利润增速已明显回落，2017年净利润同增超75%，但今年以来，单季净利润同增速度均为个位数。　　甘肃银行回复记者称，本行在今年年初实现港交所上市，资本充足率和实力得以大幅提升，获得了甘肃省政府的高度肯定。　　直销银行乱相　　自产生以来，直销银行始终未迎来监管细则的出台。9月3日，泊头农信社直销银行“多盈财富”宣布，因银监局监管政策叫停原因，暂时停止募集资金，将实施良性退出。由此，“多盈财富”成为首个清盘直销银行。　　多盈财富的运营方除了泊头农信社，还有团盈(上海)网络科技有限公司，该公司曾对外表示，公司仅为泊头农信社提供直销银行APP的技术支持和客服支持。　　经过多方查证，甘肃银行直销银行的运营主体是广东网金，甘肃银行仅作为见证服务方。　　2017年年报显示，甘肃银行直销银行平台于2016年8月推出，截至去年年末，直销银行平台有逾41.76万名注册用户，交易总额达到40.47亿元，直销银行平台产品销售额超过13.52亿元。　　打开甘肃银行直销银行APP，主要有“陇盈e投”、“随e存”、“定期存款”、“汇福理财”四款产品，“陇盈e投”的标签是“互联网投资”。　　点击进入“陇盈e投”的投资界面，显示“只在线上销售的投资产品”。目前，“陇盈e投”上面的产品均已完成募集。编号为“陇盈e投【20180234】”的产品投资期限为259天，预期年化收益率为5.45%；“陇盈e投【20180232】”的产品投资期限为263天，预计年化收益率为5.40%。　　“陇盈e投”产品官网显示，《投资人服务协议》中的第五条规定了“项目见证服务方及运营服务提供商”，广东网金作为平台的运营商，基于本条款有权代表平台从事对外签署协议等相关民事行为，享有平台在本条款项下的权利并履行平台在本条款项下的义务。　　甘肃银行仅作为平台上有关融资项目的见证服务方，为融资人提供资信见证服务，并向投资人全部或部分披露上述见证信息。　　广东网金客服人员告诉记者，我们(公司)就是合作平台，提供运营和技术支撑，等于代为运营。银行方负责项目的审核和发布，想要咨询广东网金和甘肃银行的合作模式，具体可以咨询甘肃银行。　　为了解上述具体情况，记者致电甘肃银行客服，对方提供了一个“95039”的座机号码，并声称可以致电该号码了解最新的产品信息，产品一般都是周二或者周三下午发行的，但是具体什么时候，还得问这个号码。随后，记者致电“95039”，背景语音显示“欢迎致电广东网金控股股份有限公司”。　　“产品发布没有固定时间，均经过银行审核，才在平台进行发布。近一个月陇盈e投均没有产品发布”，广东网金客服人员告诉记者。　　广东网金是一家金融互联网运营商及金融信息化服务商，为银行、基金、保险等金融机构创建并运营基于云计算的互联网交易型银行平台及生态。广东网金官网显示，公司成立于2009年，总部位于广州，旗下拥有网金投资、网金云计算、网金数据、网金资讯四家全资子公司，已获国际知名风险投资机构红杉资本、IDG资本的战略投资。　　官网还显示，公司的合作伙伴包括华润银行、宁波银行、浙商银行、齐鲁银行、招商银行、江苏银行等，却没有甘肃银行的影子。　　广东网金客服人员表示，网站上的空间有限，会定期更新合作银行，不是所有的合作银行都显示在上面的。　　显而易见，甘肃银行和广东网金都在回避。甘肃银行称产品一般是周二或者周三下午发行的，具体信息询问广东网金。但广东网金又给出回复称，产品具体发行要看银行审核，我们仅代为运营平台。　　针对上述问题，《投资者报》记者给甘肃银行发送采访函，对方回复称，“陇盈e投”作为甘肃银行的一款投融资产品，是在合法、合规前提下开展的一项金融服务，产品上线前按照监管规定已完成了相应报备工作。与非金融机构开办的网贷平台相比，我行发布的项目均经过银行专业风控团队的严格审查，按照银行级风控标准进行项目准入。广东网金仅提供系统技术服务。　　净利增长疲软　　甘肃银行成立于2011年，注册资本超百亿元，是由甘肃省政府直接管理的省级法人股份制商业银行。　　今年1月18日，甘肃银行以闪电速度登陆港交所，成为西北地区首家上市银行，港股新贵。发售价为每股2.69港元/股，截至11月8日，每股2.01港元/股，已缩水超25%，最新市值为202.4亿元。　　但是在5月3日，华泰联合证券发布的《关于甘肃银行股份有限公司首次公开发行A股股票并上市辅导备案申请报告》显示，甘肃银行的上市辅导计划已制定。这距离甘肃银行成功上市港股才3个多月。　　同短时间内冲刺A股一样令外界百思不得其解的是，甘肃银行的业绩如坐过山车一样。　　2017年净利润为3363.7亿元，较2016年的1921亿元，同比增加超75%。但实际上2017年的四个季度净利润增速呈现天差地别，二季度净利润增速超473%，而三季度净利润增速仅为0.36%。　　再看2018年的业绩情况，一季度净利润为9.41亿元，同增5.26%；二季度净利润22.1亿元，同增超8.0%；三季度净利润为30.98亿元。　　2014-2017年公司的资本充足率分别为10.55%、11.42%、11.80%、11.54%；一级资本充足率和核心一级资本充足率均为9.85%、8.57%、8.58%、8.71%。　　今年三季报显示，公司的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为14.20%、11.61%、11.60%。　　甘肃银行回复记者称，“本行在今年年初实现港交所上市，资本充足率和实力得以大幅提升，获得了甘肃省政府的高度肯定。”　　同时，2014-2017年公司的不良贷款率分别为0.39%、1.77%、1.81%、1.74%，总体呈现出波浪上升趋势；另一方面，公司的拨备覆盖率变化也较大，2014-2017年，分别为448.83%、150.94%、192.72%、222.00%。　　根据甘肃银保分局公布的数据显示，截至9月末，甘肃银行业金融机构的不良贷款为768.21亿元，其中股份制银行为38.51亿元，城市商业银行为56.42亿元；全机构的不良贷款率为4.02%，其中，股份制银行为2.61%，城市商业银行为1.77%。与二季度相比，甘肃银行业金融机构的不良贷款和不良率均出现上升趋势。　　2017年末，甘肃银行逾期贷款在贷款总额中占比上升2%，逾期上升最多的是1-90天期的贷款，在贷款中占比上升1.2%，金额从3.9亿元直接飙升至20.4亿元，涨幅为423.59%。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

游资努力重返市场！操盘一周，他们有话要说......

　　“在此之前，我们的群里死一般沉寂，没有人说话，而在消息发布的那天，我们的群就炸了，那一天的聊天，超过此前一年所聊的话题。”一位游资大佬W先生对记者说。　　过去短短一周内，游资努力重返市场，尽管“妖股说”让他们备感压力，但他们的存在也为市场提供了宝贵的流动性。　　10月30日，证监会官网在交易时段发布声明，表示将优化交易监管，增强市场流动性。　　这一消息在游资群体内产生强烈反响。对于这个突然而至的消息，沉寂已久的游资群体在过去一周内，先是将信将疑，后来疑虑逐步打消，小心试水者越来越多。　　游资一向秉承短平快风格，在看到消息的第一时间，W先生就入场交易。事实上，W先生已经离场有两年多的时间了，今年10月中旬才被券商告知，他的账户已经从黑名单上被移除。　　“本周进行了三次交易，第一次仍然收到了监管函，但后面两次均没有收到窗口指导或者监管函，交易环境的确在回暖。”W先生的感受也带动了身边的其他活跃资金入场。　　多位以短线交易为主的活跃人士表示，通过一周的操作，他们发现所收到的口头指导、警示函等的确正在减少。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

他曾10天募5亿震惊P2P 刚说完“极力弥补”没几天就爆雷

网贷的世界里永远不缺“打脸”这件事。在11月8日主动到公安局投案之后，11月10日，太原市公安局在其官方微博通报称，“晋商贷”网络借贷平台实际控制人、山西新晋商电子商务股份有限公司法定代表人郝晓海，因涉嫌违法犯罪，日前已被太原市公安机关采取刑事强制措施，案件正在进一步侦办中。这让晋商贷的投资者一头雾水：就在一个星期之前，平台还在“诚恳”的感谢用户，凡在晋商贷账户有余额或待收资金的用户，均可均可获得同城约单【公爵站长】专属特权(价值50000元/年的站长权益)的补偿；在更早的半个月前，平台还在承诺11月1日起全面正式执行剥离业务兑付计划。打脸来的猝不及防。晋商贷是山西比较出名的网贷平台，在2016年曾创造过10天成交超5亿元的盛况，风头甚至盖过陆金所。平台实控人主动投案已被采取刑事强制措施11月8日夜间，太原市公安局在其官方微博通报称，晋商贷平台实控人、山西新晋商电子商务股份有限公司法定代表人郝晓海因涉嫌违法犯罪，于2018年11月7日向太原市公安机关投案。目前太原市公安机关已立案开展侦查工作。每天都有新的进展。11月9日，太原市公安机关表示，晋商贷涉嫌违法犯罪案涉及投资人多，地域广泛、数据量巨大，需要投资人如实、全面的登记身份和投资信息。太原市公安局对案情作出进一步通报，郝晓海因涉嫌违法犯罪，日前已被太原市公安机关采取刑事强制措施，案件正在进一步侦办中。投资者懵了：一个星期之前还在诚恳的说“极力弥补”晋商贷实控人郝晓海的突然主动自首和被定性为涉嫌违法犯罪，让平台的投资人有点懵。因为就在一个星期之前，平台还发文向投资者“诚恳”的感谢并致歉，表示会极力补偿。10月30日，晋商贷官网发布一则公告，名为《这是一封诚恳的感谢&致歉信！》，信中表示，真诚的道歉并极力的弥补，只是为了让遗憾不再继续。出于感谢平台的忠实用户，更是响应国家号召“大众创业，万众创新”，大德通集团现隆重推出——同城约单APP，截止到目前，凡在晋商贷账户有余额或待收资金的用户，均可获得同城约单【公爵站长】专属特权(价值50000元/年的站长权益)的补偿。根据介绍，同城约单推广站长分为五个级别：公爵、侯爵、伯爵、子爵、男爵。普通成为同城约单的推广站长，需购买相应身份，方可获得站长权益。来看看这五个级别的收费：推出这项服务的大德通集团，其法人代表正是晋商贷实际控制人郝晓海。另一方面，而这封信发出前的1个多月，晋商贷的疲态已经渐显。9月13日，晋商贷在官网发布投资者倡议书，声称近期因整个网贷行业严重流动性不足，大批借款人短期还款意愿降低及还款能力不足，给平台经营造成了一定的影响。为避免引发不必要的社会影响，经与众多投资者商议，众多投资者一致倡议，平台将对旧系统用户按3%给予提现，剩余部分续投，期限12个月。这份强制复投的倡议书一出来就惹起众多非议，众多投资者认为自己“被一致”。10月22日，晋商贷又发布了关于剥离不合规业务及旧系统兑付方案公告，公告里表示，由于部分投资者不接受9月13日[投资者倡议书]续投，试行不畅，决定停止。并决定自2018年11月1日起开始全面正式执行剥离业务兑付计划。每月1日执行新一期兑付，平台将按比例兑付金额，直至全部兑付完成。而在这份兑付方案发布后的半个月，平台实际控制人郝晓海就主动投案自首，并因涉嫌违法犯罪，日前已被太原市公安机关采取刑事强制措施。晋商贷曾10天吸金近5亿元创始人是个“煤老板”从地域来看，今年爆雷的网贷平台多集中在北上广深以及杭州等经济更为发达的城市，涉及到山西的少之又少。在出事之前，晋商贷号称山西第一网贷平台，吸金能力自然不在话下。最疯狂的是在2016年，根据当时的统计，其从11月5日-14日，每日成交量都超过4000万元，10天吸金超过5亿元。以11月14日为例，当日其成交量为4896.8万元，是网贷行业的巨头陆金所的2倍多，当日陆金所仅有1783.9万元的成交量。企业预警通显示，晋商贷上线于2012年8月，注册资金2亿元，公司创始人和董事长郝晓海为第一大股东，持股90%。据不完全统计，郝晓海名下有24家公司，涉及煤炭、影视传媒、餐饮等各行各业。值得注意的是，在多个公司的流通股东榜上，也有一个名叫郝晓海的人。今年二季度，郝晓海进入上市公司罗牛山的十大流通股东榜，其出资727.64万元，持股比例为0.63%，合计6300多万市值。不过，从今年三季报可以看出，郝晓海已经不在前十大股东之列。去年第四季度，郝晓海曾位列吉比特最大流通股东，持有160.34万股，占比2.23%。

心碎！网贷催债至23岁女子投水自杀，生前为父亲治病在多家网贷平台贷款，家

　　华商报消息，11月4日一大早，家住陕西商洛山阳县的23岁女子小丽(化名)　　像往常一样骑电动车出了门，给家人留下了一句：　　“我有事出去一下。”　　但谁也没想到，这竟是她与家人的永别。　　当日下午，有村民在水库发现一具尸体，经警方确认，死者正是小丽，初步判断系自杀。家属称，小丽生前曾在多家网贷平台贷款。　　小丽家住山阳县，初中毕业后辍学在家，曾短暂打工，之后长期赋闲在家。11月4日早上，小丽的母亲接到陌生电话，电话中对方称小丽欠债。母亲询问小丽情况，但小丽始终不说。　　11月4日上午9时左右，小丽骑着电动车离家，走时对家人说：“我有事出去一下。”家人未发觉有何异常，小丽离家后迟迟未归，家人打电话联系，始终联系不上。　　下午3时许，有村民在水库旁发现了一具尸体，于是报警。山阳县公安局十里派出所立即赶到现场。“我们将尸体打捞上岸后，发现是名年轻女性。”民警介绍，从尸体判断，并无明显外伤。　　民警通过走访了解到，4日上午9时许，有村民曾看到小丽骑电动车到水库附近，在现场勘查时，发现了小丽的身份证，之后联系到了小丽的家人。　　昨日，办案民警介绍说，经过调查，小丽生前曾向多家网贷平台借款，事发前多名家属曾接到网贷平台的讨债电话。警方初步判断，小丽因不堪压力投水自杀。　　“在认领小丽尸体时，家属还不停接到网贷平台的催债电话。”民警介绍，小丽初中辍学后没有稳定工作，无经济来源，其父亲于去年患病身亡，家庭状况不是很好。他们怀疑小丽借贷后无力偿还，最终酿成悲剧。　　昨日，小丽的多名亲属向华商报记者证实，曾接到过网贷平台的催债电话。小丽的舅舅张先生称，小丽的手机找不到了，但根据家属接到过的催款电话判断，小丽可能在近十家网贷平台借款，利滚利下来10万元左右。小丽的父亲去年患病住院花费了数万元，小丽借款可能用于父亲治病。　　11月10日，家人认为小丽的死与网贷平台催债有直接关系，平台应对此负责。家属考虑起诉网贷平台，为小丽讨回公道。山阳警方认为，小丽与网贷平台之间属于经济纠纷，建议走司法程序。

大撤退信号？私募定增基金正在加速“散场”

“牛市股票，弱市定增！”——这一度是很多资管机构长期信奉的“市场规律”。市场底部、定增企业估值走低、折价率高是定增基金火热的核心逻辑。2016年A股“熔断”发生之后，大量私募基金追逐“一级半市场”的掘金机会，通过定增方式买入高折价收益标的。2018年，私募定增基金彻底“散场”，证券私募要回归二级市场的投资主业。私募定增基金陷入冰点A股上市公司曾大幅通过定向增发实现再融资。比如，2015年和2016年定增项目发行规模均超万亿元规模，大幅超过同期IPO募资规模。一百亿市值以下发行定增项目的上市公司中，平均75%以上的公司能获得正收益。据朝阳永续，2015年和2016年发行的私募定增基金分别有1059只和1312只，发行机构包括证券类私募、券商资管和公募基金。其中，多头策略的证券私募和券商资管是发行主力。实际上，定增热潮背后的逻辑是“一级半市场”的特殊收益：由于增发股票股价打折，在市场底部买入后，待股价上涨可获得折价收益。特别是2016年1月“熔断”后，大批私募基金蜂拥而至，寻找高折价率的定增股票，更有私募推出量化定增策略产品。“打折买股”让一向冷门的私募定增基金火爆，原本是机构投资者的市场，普通投资者也可以通过私募机构参与。然而，2017年2月份起，证监会陆续修改了定增和减持政策，比如上市公司拟发行的非公开股份数量不超过发行前总股本的20%，且距前次募集资金到位日原则上不得少于18个月；定增限售股解禁后首年，通过集中竞价最多可以减持50%所持股份等。上述监管新规抑制了定增股份“清仓式”减持，定增投资周期大幅拉长至两年，私募定增基金开始遇冷。2017年A股定增市场募集规模从前一年1.67万亿元，下降到1.32万亿元。朝阳永续显示，2017年发行的私募定增基金仅有156只，同比减少了88%。截至11月10日，2018年新成立的私募定增基金仅有10只，其中一只产品成立不及四个月便清盘。遇冷背后：中小创估值偏高是深层逻辑华尔街见闻发现，多家知名私募曾发行定增基金，包括朱雀投资（今年9月已转公募）、新价值投资、和聚投资、康曼德资本、证大投资等。比如，朱雀李华轮管理的外贸信托-朱雀定增4号在今年10月底清盘，年内收益-48.67%，产品净值在2017年11月之后一路下跌。朝阳永续显示，截至11月2日，全市场仍在存续期、且有净值披露的私募定增基金总计71只，只有7只产品获得正收益，表现最佳的是国金证券资管（54.86%）、和聚投资（42.59%）旗下产品；收益垫底的依次是中信证券资管（-62%）、中山证券资管（83%）和向日葵投资（-100%）旗下产品。华尔街见闻了解到，上海某私募在2016年曾推出量化定增基金，通过量化模型在二级市场筛选优质标的，但定增新规之后拓展为全市场选股，与定增本身关系不大。私募排排网研究员刘有华对华尔街见闻表示，定增市场遇冷背后是市场整体估值问题。由于定增项目集中于中小创板块，中小创估值仍旧比较偏高，大部分标的业绩改善幅度并不及预期，导致整体估值一直下移。私募纷纷“离场”？华尔街见闻摸底多家曾发行定增资金的私募，均表示未来产品线将不涉及定增项目，会专注于二级市场投研。“不管是传统的多头私募定增还是量化定增，未来定增市场拼的是研究实力，定增市场将更加侧重于对公司基本面研究，看重公司未来成长价值，而非过去讲故事、拼概念。”私募排排网刘有华对华尔街见闻说道。他续称，证券类私募在参与定增的支付方式和形式上，可以考虑用定向可转债形式。即使极端下跌的行情时，收益也会有保障。值得注意的是，定增市场出现可能回暖的政策信号。11月9日，证监会新闻发布会释放了松绑再融资的信号，提出前次募资基本使用完毕的上市公司，申请增发、配股不受18个月融资限制，但相应间隔原则上不少于6个月。这会是又一轮定增潮的起点吗？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

跑到境外也没用！杭州公安宣布：又有3个P2P责任人被押送回国

　　2018年10月31日，在公安部“猎狐行动”办公室、省公安厅有关部门的指挥协调下，通过国际警务协作，由杭州市公安局统一部署，余杭分局成立专案组，在江干、萧山分局协助下，成功缉捕浙江融邦投资管理有限公司涉嫌非法吸收公众存款案(余杭邦邦理财)逃往境外的犯罪嫌疑人陈某某(系平台实际控制人)。　　之后，杭州警方工作组乘胜追击、连续工作、讲明政策，促使与陈某一同出逃的同平台其他2名犯罪嫌疑人于11月2日在向公安机关投案自首。目前，陈某某等3名犯罪嫌疑人已成功押解回杭。　　这3个月，“邦邦理财”竟用这样方法非法吸收公众存款　　2018年5月至7月，犯罪嫌疑人陈某某、温某某等人以浙江融邦投资管理有限公司名义，租用上海市虹口区租用办公场所，运营“邦邦理财”网络借贷平台，设立资金池，借用65家公司名义在平台上陆续发布标的，吸纳千余人投入资金。2018年7月9日，“邦邦理财”发布逾期兑付公告后，陈某某等3人相继出逃境外。　　2018年8月14日，余杭警方根据群众报案，依法对浙江融邦投资管理有限公司涉嫌非法吸收公众存款案开展立案侦查，并依法批准对陈某某、温某某、朱某某等3人刑事拘留并启动缉捕追逃措施。　　11月2日，在公安部、省公安厅有关部门直接指挥下，杭州市局统一部署，江干、萧山区分局协同余杭警方，通过国际警务合作成功缉捕、劝投了该3名在逃人员。目前侦查发现，“邦邦理财”平台累计未兑付金额1760余万元，公安机关已冻结资金240余万元。案件仍在进一步侦查之中。　　目前已累计抓获网络借贷平台类案件，在逃人员53名(其中境外在逃人员9名)。　　警方欢迎市民提供在逃人员线索　　9月以来，为进一步提升网络借贷平台类案件的侦办效果，尽早抓获外逃犯罪嫌疑人，在上级公安机关的有力指导下，杭州市公安机关组织开展缉捕追逃会战。市、区两级公安机关采取专班运作的形式，整合各方资源，全力以赴开展缉捕追赃。截至目前，已累计抓获网络借贷平台类案件在逃人员53名(其中境外在逃人员9名)，并依法追查追缴被犯罪嫌疑人转移隐藏的涉案财物。公安机关敦促目前仍在逃的有关网络借贷平台案件犯罪嫌疑人，尽快向公安机关投案自首，争取宽大处理的机会。对拒不投案自首的，不论境内境外，公安机关都将采取有力措施坚决将其缉捕归案并依法从严处理。　　公安机关也欢迎广大群众提供在逃人员线索，对举报重大线索、协助抓获在逃犯罪嫌疑人的，将给予奖励。为方便投资人登记报案，杭州市公安机关已在“警察叔叔”APP和“杭州公安”微信公众号上开通了网络借贷平台案件投资人登记渠道，请投资人主动、如实、全面填报登记有关投资信息，以维护自身合法权益。同时，警方提醒，要抵制高投资回报诱惑，不参与非法集资活动。

看刷单诈骗：东南亚等地藏匿窝点 上钩者多为年轻女性

　　36名利用网络刷单实施诈骗的犯罪嫌疑人，11月7日从菲律宾押解回国。澎湃新闻（www.thepaper.cn）从公安部刑侦局获悉，经初查，该案嫌疑人涉及国内多地发生的700余起刷单诈骗案件。目前深圳、长春两地警方正分别对押回的嫌犯进行调查。　　接受澎湃新闻采访时，公安部刑侦局电信网络犯罪侦查处副处长张军介绍，去年下半年以来，网络刷单诈骗犯罪在国内高发多发，其发案数量约占电信网络诈骗发案总数的15%；随着国内打击力度加大，许多诈骗团伙已将窝点转移至东南亚国家。　　2015年来，我国多地发生以刷单佣金为诱饵的电信诈骗案件，包括大学生、家庭主妇、无业人员在内的大量“刷手”被骗。网络刷单诈骗已形成包括买卖QQ账号和银行卡、推广诈骗信息、骗钱洗钱等环节的地下产业链。　　如何严控网络刷单诈骗的蔓延？张军认为，应将加强打击和综合治理结合起来，同时群众自身要提高防骗意识。受访的多名办案人员也提醒网民不要参与违法刷单，“贪小便宜可能带来大损失”。　　刷单骗局：以佣金为饵骗本金，上钩者多为年轻女性　　11月7日从菲律宾押回的36名犯罪嫌疑人中，22人已交由深圳警方处理。深圳公安机关将此案命名为“8.13”专案——今年8月13日，深圳市公安局宝安分局接到关于刷单诈骗的报警。　　“涉及全国各地的受害人3700多人，80%以上是年轻女性，被骗金额最多的18万元。”深圳市公安局宝安分局的办案刑警齐明介绍，此案受害者包括在校大学生、全职妈妈、刚参加工作不久的年轻人等低收入群体，这些人想兼职做“刷手”赚取佣金却遇上骗局。　　此类案件中的“刷手”，是指为电商平台的商户“刷信誉”的人。随着互联网的发展，2009年左右刷单在网购领域出现。一些电商平台的卖家为提升销量排名和产品信誉度，通过刷单营造虚假“好评”，由此也滋生了相应的刷单中介和刷手。　　近年来许多电商平台对炒信刷单行为予以打击，比如阿里巴巴2016年、2017年就曾关闭刷单店铺共7.2万家。不过，刷单现象目前在许多电商平台仍不同程度存在。　　刷单当然需要刷手。在深圳工作刚满一年的湖南女孩张芳（化名）兼职做刷手，可不但没有赚钱，还被骗走“购物”本金。据她回忆，今年10月25日，她收到招募刷手的电子邮件，后来按照联系方式加QQ聊天，对方称给卖家刷单可获5%的佣金。“他给我一个链接，分配每单的任务。操作的时候先加入购物车，通过他们提供的二维码付款。” 张芳记得，她最开始付款119元刷了第一单“购物”，对方很快返还了本金，还有6元刷单的佣金。当天她完成了26笔“刷单”，可对方后来陆续拖欠本金和佣金，要其继续完成下一批任务，才能返还所有金额。李芳这才意识到上了当——她一共被骗1.5万元。　　28岁的李娟（化名）也是深圳“8.13”刷单诈骗案的受害者，被骗了3.36万元。她后来发现，曾在QQ对话中诱她上当的骗子，竟然使用她的QQ账号，以她的名义去骗其亲友刷单。　　“所谓的刷单，其实就是一个幌子。”深圳市反电信网络诈骗中心负责人王征途告诉澎湃新闻，刷单诈骗案中受害人被骗的金额，少的几百数千元，多的十几万元，在诈骗犯罪中金额不算大，但由于被骗者多为低收入群体，故此类犯罪带来的伤害很大。　　王征途记得，今年4月，深圳一名女大学生因“兼职刷单”被骗6000余元，在骗局里越陷越深，后来卷入“裸贷”欠债36万余元。深圳市公安局刑侦局和南山分局侦破此案后抓获“校园套路贷”犯罪嫌疑人17人，并为受害者挽回被骗损失。　　根据深圳市反诈中心提供的数据，今年1月至11月，全市发生刷单诈骗警情3921宗，比去年同期增长12%，占全市电信网络诈骗案件的15.55%。　　全国的案发比例与深圳差不多。公安部刑侦局副处长张军介绍，全国网络刷单诈骗的案发数量，目前已占电信网络诈骗类案件发案数的15%左右。　　黑色职业：键盘手、车手、外宣和水房　　今年10月底遭遇刷单骗局的张芳现在回想，当时她与“对方”进行QQ聊天时，“有种跟机器人(14.380,-0.09,-0.62%)聊天的感觉”。　　其实，在聊天工具里与她联络的，是刷单诈骗团伙里的“键盘手”。那些出现在QQ通话栏里的对话文字，都是经过话术包装的只需复制粘贴的程序式符号。　　今年9月14日、26日，公安部组织广东、吉林等地警方在菲律宾采取了两次抓捕行动，现场查获的47名犯罪嫌疑人中，大部分是“键盘手”。民警在一些作案用的笔记本电脑上，发现不少电子版的话术剧本。　　澎湃新闻查看这些“剧本”发现，键盘手给受害人回复的文字范本有390多条，大部分以“亲”字问候开头。这些“剧本”包括访客问答、新手调教、正式任务、资金安全、冻结应答等28个方面，预想了与受害人交流时可能出现的各种状况。比如为取得受害人信任，键盘手会复制文字：“我们是大型商户网络平台，不需要您这点资金，我们要的是信誉。”当受害人要求退款时，键盘手会回复：“您的任务数据已经生成，没有完成全部任务则系统无法返款。”　　办案民警齐明介绍，话术包装下的键盘手只是刷单诈骗中的一环。此次警方还在深圳、福建等地抓获了买卖银行卡或洗钱的8名犯罪嫌疑人。　　据介绍，在网络刷单诈骗的产业链中，有买卖聊天工具和支付宝账号、银行卡的中间人“卡佬 ”，有对外发送推广诈骗信息的“外宣”，有具体实施话术诈骗的“键盘手”，也有负责洗钱的“水房”、从ATM机取钱的“车手”以及窝点负责人。这些地下从业人员联系紧密，但又有一定独立性，“不同的环节可以接不同的单”。　　诈骗人员购买使用别人的QQ、支付宝、银行卡账号，主要是为了隐藏自己身份。2017年6月，深圳警方曾在一个窝点查获手机卡3万余张、上网卡10万多张。当时侦查此案的王征途非常震惊，“手机上户实行实名制，怎么能收集到这么多卡？”后来一查才发现，卖卡者是深圳龙华区油松街道的某通信运营点店主，为了牟利，他破解身份信息识别程序并办理了大量电话卡和上网卡，到黑市销售。　　齐明介绍，近年的网络刷单诈骗链条中，获得一套银行卡和身份信息，诈骗团伙财务人员需支付中间人“卡佬”5000元左右，卖卡者从中获得800元左右；一个QQ账号买来使用三四个月，价格为1000元左右。此外，诈骗团伙在洗钱、窝点、设备、培训等方面需要“金主”投入，这些前期投入只为获得更大的非法回报。　　在刷单诈骗的利润分成方面，多次配合警方调查的互联网安全专家张丹介绍，买卖银行卡、聊天工具账号的人一般分5%利润，诈骗信息推广的也分5%，洗钱的分20%，键盘手和窝点负责人分70%左右。　　转移“阵地”：诈骗窝点隐藏境外　　暴利之下，刷单诈骗团伙常常铤而走险，四处转移窝点以逃避打击。　　此次我国警方从菲律宾押回的36名犯罪嫌疑人，大部分是福建安溪人。办案民警介绍，福建安溪一些刷单诈骗团伙，起初将窝点设在镇村的民房里，后来转移到山上，近两年向境外转移的趋势较明显。　　福建泉州市的安溪县，以出产铁观音茶叶而闻名，这里为什么会成为网络刷单诈骗的“重灾区”？　　从事电信网络犯罪侦查多年的张军介绍，由于地理、语言接近等因素，2009年之前就有些台湾籍违法犯罪人员在安溪一带从事刷单等电信诈骗活动，“窝点设在大陆，对台湾民众实施诈骗。”2009年以后两岸警方加强合作，台湾籍诈骗人员遂将窝点转移到东南亚和欧洲等地，而安溪一些违法人员也在“传帮带”中走向诈骗之路。　　张军介绍，刷单诈骗犯罪在2015年开始出现，2017年下半年后在各地频发。公安机关加强打击后，一些团伙将窝点转移至东南亚国家，但其实施网络诈骗的对象仍以国内民众为主。　　深圳市公安局反电信网络诈骗大队大队长杨安康是此次公安部组织的赴菲律宾工作组成员之一。据其介绍，今年9月的两次行动共查获7个犯罪团伙，最大的窝点抓获了18人。这些犯罪嫌疑人分别租住在马尼拉的酒店式公寓和郊区别墅。专案组便衣民警在前期摸排时遇到不少困难，有次甚至差点遭遇当地持枪保安的围攻。　　张军透露，跨国办案需要克服不少困难，一些团伙在窝点所在地具有一定人脉资源，有时给办案制造外部因素影响。　　对于打击电信网络犯罪，网络侦查技术至关重要。近年我国警方在这方面得不少突破。2016年以来，公安部除了在北京建立打击治理电信网络犯罪的“查控中心”，还在上海、深圳等7个城市先后建立“研判中心”。　长年从事反诈工作的王征途介绍，目前反诈工作主要通过对诈骗团伙资金流、信息流的研判展开侦查，王征途建议对上网卡实行实名登记制，而通信运营商应加强对用户异常信息的动态监测。　　张军则认为，打击刷单诈骗等电信网络犯罪，除了公安机关加强专业化队伍建设、加大案件查处力度外，一些重点区域还要采取有效措施进行综合治理，比如加强基层政权建设和引导就业等。　　在企业配合方面，警方的反诈行动得到腾讯、阿里等相关互联网企业的配合支持。腾讯安全专家张丹介绍，今年前十个月，腾讯封停了涉嫌刷单诈骗的QQ号和微信号3万多个；阿里巴巴则在今年10月协同警方研发推出三款反诈预警软件，其中的欺诈短信预警系统每日可识别欺诈信息40万至60万条。　　“下一步，我们要提升事先发现的能力、事中拦截的能力、事后打击的能力。”张军接受采访时表示，公安机关会继续加强境外执法合作和境内打击力度，“不管犯罪分子藏在哪里，我们都要坚决将其缉拿归案”。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

海航新麻烦！4个账户遭冻结、P2P暴雷，资本“巨婴”怎么了？

近日，海航科技（600751.SH，原天海投资）4个银行账户共12万元被冻结，经自查海航科技判断本次冻结与信达金融租赁有限公司（下称：信达租赁）的债权债务纠纷有关。海航科技公告称，此次被冻结的银行账户金额较小，只占海航科技最近一期总资产比例的0.0001%，且不涉及境外业务，海航科技的营收99%以上来源于境外子公司，境内业务主要分布于上海、北京、深圳等地，被冻结的这些账户日常使用频率较少，所以截至目前，公司的日常生产经营没有受到不利影响。（图片来自海航集团公告）海航科技隶属于海航集团，2017年逐步剥离海运业务，布局云计算、大数据、人工智能领域，2018年加速向信息技术和高新科技领域转型。此前，海航科技75亿元收购当当网的消息甚嚣尘上，但今年9月，该交易宣布终止。有市场消息称，是由于海航集团资金紧张才导致交易流产。如今海航科技就陷入债务纠纷，银行账户被冻结，这似乎与所传的市场消息不谋而合。不仅海航科技资金紧张，9月份，海航集团旗下负责景区开发的A股上市公司海航创新（600555.SH）还被信托发行方公开追讨3亿元欠款，另外，海航集团旗下P2P也压力不小，聚宝匯、前海航交所、惠人贷、大集金服均出现了逾期的情况。作为外行眼中的“大财阀”，海航集团一直是“不差钱”的形象，但今年，投资人却纷纷找到海航集团维权……借得起还不起？海航科技和信达租赁的债务纠纷究竟是怎么回事？公开资料显示，信达租赁是银监会批准成立的非银行金融机构，注册资本金35亿元，控股股东为港股上市公司中国信达（1359.HK）。中国信达是经国务院批准，由财政部控股的国有非银行金融机构。截至2017年末，中国信达总资产达1.3869万亿元，归属于本公司股东权益达1494亿元。独角金融翻阅财报发现，海航科技向信达租赁长期借款了2次，借款金额近6亿元。2017年12月31日，海航科技向信达租赁抵押借款3.42亿元，以公司账面价值7432万元的房屋及评估价值为8.25亿元的建筑物作为抵押，利息每季度支付一次，于借款起始日五年内按合同约定比例偿还本金，年利率为1.80%-4.99%；2018年6月30日，海航科技又向信达租赁抵押借款2.51亿元，以账面价值7231万元的房屋及评估价值为8.25亿元的建筑物作为抵押，年利率为1.00%-4.99%；（图片来自海航集团2018年半年报）除了信达租赁之外，2018年上半年期间，海航科技还向银行长期质押借款、保证借款、信用借款了25亿元，2017年长期借款金额近80亿元。这么多负债，海航科技的资金压力不可谓不大。对此，独角金融联系了海航科技董秘办方面进行求证，对方表示，“目前公司正在积极协调解决，后续进展以公司公告为准。”只是祸不单行，除了海航科技，海航集团旗下的多家P2P公司也纷纷出现了逾期的情况。一个接一个爆雷今年七八月份，聚宝匯旗下的产品开始出现逾期。聚宝汇是海航集团旗下的互联网金融平台，于2014年7月正式上线运营。“投资”业务中包括收益型保险、基金投资、固定收益类等产品。投资人张哥和全国各地的聚宝匯投资者来到海航大厦，“9月初聚宝匯就发了邮件，客服那边一直说不晚于18个月内兑付，我们中有人投了上百万，家里急需用钱。”他们希望能够当面跟聚宝匯的负责人谈谈兑付的事情。7月份，另一家海航集团旗下的互金平台“前海航交所”就在官网上发布了良性退出公告，决定主动退出B2C业务，后续会将精力聚焦在航空资产交易、科技金融等领域，进行转型升级。公告同时表示，如果融资企业不能偿还，海航集团承诺保障所有投资人的投资资金，还给出了定期和活期产品的退出方案。（图片来自前海航交所官网）有趣的是，前海航交所在兑付方案上又耍出了一招“退出本金可兑换机票代金券”的花样。公告显示，前海航交所受融资企业委托，向投资人提供“退出本金兑换机票代金券”的业务，投资人可以将账户中的剩余退出本金，全部或部分等值兑换为海南航空机票代金券，直接抵减机票购票款。此外，海航集团参股的惠人贷，还有旗下的大集金服也逾期了。近日，惠人贷商务顾问(北京)有限公司(下称：惠人贷)因涉嫌非法吸收公众存款案被北京市公安局朝阳分局立案。8月17日，惠人贷就发布逾期兑付公告，给出两种承兑方案，一是分3年按月按比例兑付，二是平台将持有的借款人抵押物通过权益转让的方式兑付出借人本金。惠人贷历来以明星股东云集而被人熟知，除了网易、潘石屹弟弟潘石坚等股东之外，海航集团旗下北京东方慧思信息科技有限公司还持有惠人贷1.92%的股份。而大集金服从7月底开始就出现逾期情况，平台客服称是因借款方资金回流出现问题导致，但截至目前，大集金服官网并没有对逾期情况作出公示，也没有给到投资人相应的兑付方案。官网资料显示，大集金服隶属于上市公司供销大集（000564.SZ，原名西安民生）， 而供销大集是海航集团旗下核心企业之一。大集金服主要依托全国供销系统资源和海航实体产业资源，为投资者提供综合金融服务。（图片来自天眼查）P2P一个个逾期，旗下部分上市公司又深陷流动性难题，海航这棵大树已经靠不住了吗？今年来，许多公司陷入流动性危机之中，捉襟见肘，就连海航集团这样的资本大鳄也难逃厄运。经济学家、清晖智库创始人宋清辉向独角金融分析道，“公司陷入流动性危机中，跟国家层面的经济政策有关，例如“去杠杆”政策使企业被迫收缩融资规模、税收支出增加使企业可支配资金受到影响等等，但归根结底主要还是市场及公司层面出现了问题。”牵一发而动全身，一家企业出现流动性难题，则关系着众多企业的生存质量。宋清辉表示，“相关地方政府已经采取了措施，例如深圳市政府专门安排大量资金，用于救助出现流动性问题的上市公司。应对股权质押带来的风险，帮助上市公司回归正常经营，地方政府的这种救助不但能够避免上市公司因质押风险而陷入流动性危机，而且还能够稳定市场预期。此外，从中长期来看，推动资本市场的政策措施有望密集出台。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“做空”全世界的索罗斯又栽了！“金融大鳄”江郎才尽？

在美国中期选举的“舆论战”火热之际，这位犹太富豪曾被指资助中东移民涌向欧洲，现在又被指资助中美洲移民涌向美国，因此，这位低调的金融大鳄再度进入民众视野。在今年上半年，索罗斯被曝光折戟挪威航空，难道昔日这位金融大鳄真的已江郎才尽?据报道，2018年4月，索罗斯折戟挪威航空损失超200万美元。挪威航空长期以来一直是北欧股市被做空最多的股票之一，超过9%的在外流通股票被做空，而索罗斯就是做空者之一。市场传言，英国航空的母公司IAG收购了挪威航空的4.61%股份，并且未来可能全资收购。受此消息推动，挪威航空股价大涨。索罗斯在一天之内损失了40%的做空资金——超过2000万挪威克朗。4月13日，据公布的统计数据显示，索罗斯在此次损失后已关闭了对挪威航空的全部空头头寸。“廉颇”老矣？1992年索罗斯成功狙击英镑，打垮了英国金融体制的强大支柱英格兰银行赚了10亿美金。1997年带头做空东南亚，一举搜刮了百亿美金，以致很多国家谈“索”色变。作为昔日的明星基金，索罗斯管理的基金近年来一直在LCH Investments对冲基金年度收益榜单名列前茅。截至2016年12月31日，该基金自1973年成立以来的净收益累计达到418亿美元，仅次桥水基金。而在2013年和2014年，该公司还曾超过桥水基金跃居榜首，净收益分别达到了55亿美元和23亿美元。复旦大学郭飞舟博士论文《乔治·索罗斯金融投资思想研究》显示，自量子基金1973年成立至2002年，仅在1981年和2000年出现亏损，亏损幅度分别为-22.9%与-15.5%。2015年1月23日，85岁的犹太老人、史上最牛对冲投资大佬、缔造投资界无数惊天大作的索罗斯宣布退休。但随后在2016年6月，索罗斯放弃了其枯燥的退休生活，重新回到了工作岗位，投资大鳄再次出山管理自己250亿美元规模的索罗基金管理公司。2016年，索罗斯在“脱欧”公投期间投入1亿欧元做空700万股德意志银行流通股。多位业内人士在接受采访时也惊叹，索罗斯做空德意志银行“非常巧妙，甚至做空英镑都没有做空德银赚钱，因为前者走势还有反复”。就在大家认为索罗斯光环犹在之际，2016年索罗斯的滑铁卢悄然而至。根据报道，索罗斯曾预测如果特朗普当选，美股市场极有可能急转直下。在特朗普胜选之后加大看跌美股押注，此后美股开启了一波创记录的上涨行情，他的一些仓位损失近10亿美金。他还栽在过马云手里2014年阿里IPO时，空头已磨刀霍霍向阿里，有业内人士对阿里上市带给中概股的影响持悲观态度：一、阿里至今仍未解决VIE、假货、关联公司等问题；二、中概股甚至整个美股科技股的估值都处于历史最高值，透支了预期；三、中美及世界经济的预期增长正在减弱。在2015年三个月时间里，索罗斯家族基金持有的阿里巴巴股票从439万股锐减至5.93万股，减持幅度高达98.7%，持仓市值由3.7亿美金减少到490万美金，几乎清仓。与其同步做空的还有老虎环球基金，持有5.57亿美金阿里股票已减至769美金。这次做空引发了阿里股价下滑。与阿里IPO时冲到的最高股价125美金相比，仅剩74美元左右，逼近68美元的发行价。不到一年，阿里市值蒸发近1000亿美元。无奈之下，马云决定高调反击（你敢卖，我就敢买），联手蔡崇信以个人身份参与到公司的回购计划，这可花的是自己腰包里的真金白银。最后，阿里股价涨势惊人，扬言要做空阿里，让阿里破产的索罗斯栽在了马云手里。“反身性”的核心投资理论“金融大鳄”索罗斯坚持认为当代经济学的基础假设是错误的，而他的投资理念以哲学为基础，甚至提出自己的核心投资理论是“反身性”，简单说来就是指投资者与市场之间会产生互动影响。索罗斯认为，股票市场上大部分人认为企业内在决定了股票价格，但大部分人并不了解真实情况以及全面的基本面信息，更多是跟随一种主观倾向，而他的观念里，这个逻辑是反过来的，他认为大众没有人知道企业的内在价值是否好，对企业的认识很多来自宣传和媒体报道，基于这个“假象”去买卖，最终形成一个价格，反过来又会影响企业的内在价值。所以在他看来，这种主观的认知带有极大的不确定性，并不能像自然科学一样找到确定性的联系。西南财经大学中国金融研究中心副教授胡颖毅表示，主流金融领域的观点还是认为投资者的个体影响很小，不会影响到市场的均衡状态。不过在行为金融学逐渐受到重视之后，情况开始有了一些变化。胡颖毅表示：“学术界逐步发现，原来市场的均衡会受到个体认知偏差的影响，索罗斯的理论也包含了这样的观点，他认为市场参与者认知上的偏差会和市场产生作用、两者相互作用。所以他的观点还是比较先进的，将最近较火热的行为金融学观点与传统标准金融学进行融合，产生出了他对市场的认识，有点类似于学术上"正反馈交易"的理论。”笔者整理几条索罗斯投资理念的基本逻辑，以供大家参考学习：1.要想获得成功，必须要有充足的自由时间。2.重要的不是你的判断是错还是对，而是在你正确的时候要最大限度地发挥出你的力量来！3.身在市场，你就得准备忍受痛苦。4.我生来一贫如洗，但决不能死时仍旧贫困潦倒！5.如果你经营状况欠佳，那么，第一步你要减少投入，但不要收回资金。当你重新投入的时候，一开始投入数量要小。6.作为一个市场参与者，我关心的是市场价值，即追求利润的最大化；作为一个公民，我关心的是社会价值，即人类和平、思想自由和社会正义。7.当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。8.承认错误是件值得骄傲的事情。我能承认错误，也就会原谅别人犯错。这是我与他人和谐共事的基础。犯错误并没有什么好羞耻的，只有知错不改才是耻辱。索罗斯：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”？

900亿违约逼出实物还债新高潮，除了“肉偿”，历史上被拿来还债的还有大蒜、

“养猪第一股”雏鹰农牧的一纸公告，证实网上盛传的“以肉偿债”并非戏言。11月8日晚，雏鹰农牧发布公告，宣布将以火腿、生态肉礼盒等偿还公司债务的利息。雏鹰农牧表示，公司计划对现有债务调整支付方式，本金主要以货币资金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付，债务范围包括公司现有所有债务。截至公告日，公司已经与小部分债权人达成初步意向，涉及本息总金额2.71亿元，目前尚未进行产品交割。而在历史上，用实物抵债的奇葩方式并不仅仅局限于“肉偿”。另外用大蒜、树木、机票、珊瑚等实物来抵债的方式更是层出不穷。令人惊讶的是，有业内人士表示，这也许是更好的结果。历史上奇葩偿债方式层出不穷华尔街见闻留意到，虽雏鹰农牧用“肉偿”方式开了食物抵偿的先河，但历史上奇葩的还债方式还不仅仅局限于此。大蒜抵债、大树抵债、珊瑚抵债，各种层出不穷的还债方式在中国资本市场上演着。案例一，机票抵债。10月19日，前海航交所在官网发布《关于退出本金兑换机票代金券服务的预告说明》，称将于10月下旬向投资人提供“退出本金兑换机票代金券”的服务。华尔街见闻留意到，此次兑换的机票代金券最低额度为5000元(组合)，可为家人及亲友预订机票，使用范围包括购买海南航空(HU)及大新华航空(CN)自营国内、国际及地区客票以及机票+酒店产品时使用。案例二，以蒜抵债。早在2013年10月，山东平台“乐网贷”突然停止正常提现，当时共拖欠全国各地近400位受害人2600多万元。面对各地投资者的责问，“乐网贷”老板称其名下有450万斤大蒜等多项资产，高价变现不成问题。2015年法院判决将该平台定性为“非法吸收公众存款”，相关负责人也被绳之以法。案例三，以洗浴中心充值卡、酒水抵债。2015年6月，得利宝多个项目相继出现逾期，有投资者称，得利宝有关人员给投资超过1万的投资者打电话，称公司无力偿还剩余欠款，可以给予洗浴中心充值卡、酒水的补偿。案例四，以树抵债。2016年6月12日，深圳的P2P平台瑞银贷发布公告称，投资人可以选择用黄花梨树进行资产过户的形式兑现，后期公司会按照一定的标准回购。该公司的公告还称，1年树龄海黄树(即黄花梨树)价值3000元，现按2500元一棵折算。案例五，以珊瑚抵债。2016年6月13日，上海鹏华资产发布兑付公告，以珊瑚抵债。有消息称上海鹏华资产管理(集团)有限公司公布致投资者书显示，“我们会在5月12日公布详细的兑付细则，在公布细则前，本公司将停止本金与利息的支付，5月12日兑付细则公布后，再予兑付”。案例六，海鲜抵债。2016年10月，“爆雷”平台上恒资产为兑付开始以物抵债，称将以海鲜分三年抵偿1亿元的债务。当时公司称预计3到5年内可回款金额合计7亿左右，所有回款将全部作为上恒资产的兑付资金，而目前未兑付投资人的本金合计为8亿元左右，差额约1亿元。实物抵债一旦成潮后果严重华尔街见闻就这些奇葩的实物还债现象和多名业内人士沟通，在对话当中，“无奈之举”、“也许是更好的结果”、“双重利润”、“打铁还是靠自身硬”、“谁还敢来投资”成高频词。“以物抵债逻辑是没毛病的。用物抵债，物品列销售收入，同时还减少了企业负债。但关键是，当以物抵债在上市公司形成风潮，到时怎么办？谁来监管？对于小散户来说，是来做投资的，企业却让他们拿实物回家。若这种奇葩方式形成风潮，谁还敢来投资？”一名做一级市场VC、 PE的投资人士对华尔街见闻表示。在东方鹏富董事总经理周良先看来，打铁要看自身硬。“从雏鹰农牧来看，这是它短期自救的较好的方式，以肉抵债也可以短期解决猪瘟疫下库存的问题。但该公司布局太快，长期还是要看公司的战略。从投资者的角度来看，实物抵债总比不还债要好，起码表明了企业的态度。”也有投资人表示，“奇葩现象如此多，那房地产公司资不抵债，到时侯也用房子来抵押？”今年债券违约规模超过900亿元事实上，上演“肉偿”的大戏也是无奈之举。今年以来，在宏观经济调整的大背景下，企业信用风险上升，已爆出多起债券违约事件。据财汇金融最新数据显示，年初至今，已有89只债券违约，涉及914.56亿元。当中债券违约的主体约80%是民营企业。而自2014年3月至今，涉及违约的债券共有240只，涉资共1678.45亿元。可见，今年来违约债券在规模上已大幅超过过去三年债券违约的总额，“肉偿”这种花式还债也是无奈之举。表：今年以来违约债券明细靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

国常会：加大金融支持缓解民企特别是小微企业融资难融资贵

国务院总理李克强11月9日主持召开国务院常务会议，要求加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵；决定开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题；部署有效发挥政府性融资担保作用支持小微企业和“三农”发展。会议指出，为民营企业、小微企业解困，是更大激发市场活力、更多增加就业的重要举措。按照党中央、国务院部署，各地区、各部门多措并举缓解小微企业融资难题，取得一定进展，但民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题依然突出。下一步，要加大对民营企业、小微企业支持力度，切实做到国有企业、民营企业等各类所有制企业一视同仁。一要拓宽融资渠道。将中期借贷便利合格担保品范围，从单户授信500万元及以下小微企业贷款扩至1000万元。从大型企业授信规模中拿出一部分，用于增加小微企业贷款。创新融资工具，深化多层次资本市场改革，支持更多小微企业开展股权、债券融资。二要激发金融机构内生动力，解决不愿贷、不敢贷问题。明确授信尽职免责认定标准，引导金融机构适当下放授信审批权限，将小微企业贷款业务与内部考核、薪酬等挂钩。对小微企业贷款基数大、占比高的金融机构，给予监管正向激励。三要力争主要商业银行四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分点。整治不合理抽贷断贷，清理融资不必要环节和附加费用，严肃查处存贷挂钩等行为。同时采取措施做好信贷风险防范。为清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款，会议决定抓紧开展专项清欠行动，国办牵头督办，有关部门各负其责，审计部门要介入。凡有此类问题的都要建立台账，对欠款“限时清零”。严重拖欠的要列入失信“黑名单”，严厉惩戒问责。对地方、部门拖欠不还的，中央财政要采取扣转其在国库存款或相应减少转移支付等措施清欠。大力清理规范工程建设领域保证金，大幅提升商业债务违约成本，严禁发生新的欠款。清欠情况明年春节前向国务院报告。为进一步发挥政府性融资担保作用，使金融更好支持小微企业和“三农”，会议确定，一是各级政府性融资担保、再担保机构要以支农支小融资担保为主业，重点支持单户担保金额500万元及以下的小微企业和“三农”主体。二是降低融资成本。国家融资担保基金的担保费率不高于省级机构费率水平。中央财政对扩大小微企业融资担保规模、降低担保费率等成效明显的地方给予奖补。三是实行风险分担，国家融资担保基金和金融机构承担的风险责任比例原则上均不低于20%，银行不得因此减少实际放款数额。鼓励各地对支农支小担保业务占比高、增长快的机构给予风险补偿，探索建立以财政出资为主的多元化资金补充机制，确保政府性融资担保可持续经营。会议还研究了其他事项。

K12市场是否存在太多泡沫？

摘要：当舆论还在讨论K12在线教育究竟应该To B还是To C，纠结于作业题解还是个性教育更有发展空间时，很多在线教育平台正被资金、教学质量转化、用户渗透途径等问题严重困扰着。四川：9819家校外培训机构被限期整改；山东省多措并举治理校外培训机构；永州152所校外培训机构被责令整改；教育部：已发现25.9万家校外培训机构存在问题……随手搜索相关新闻，你会看到近期众多数字惊人的整改信息。有人说，真心希望周末在培训机构外面排队等候的家长能越来越少；有人发现，K12在线教育机构的广告和传单突然多了起来。近日，教育部办公厅发布《关于全国校外培训机构专项治理行动整改工作进展情况的通报》，对截至10月15日的校外培训机构整改情况进行了通报。通报显示，摸排校外K12培训机构共40余万所，存在问题机构超过27万所，已完成整改的8万余所，完成整改率仅为30.68%，部分省份的问题机构整改完成率甚至不到15%。在教育部所下发的整改意见中，要求同一培训时段内生均面积不得低于3平方米，一时成为家长“热议”的话题——空间限制成了机构完成整改的关键点。而一些条件不达标的教培机构表示，接下来或会利用生源优势转战K12在线教育，以避开整改后的行业洗牌。“传统教培机构的整改，看似是K12在线教育的福音，但实际我们却是如临大敌。”运营某知名在线教培平台的李益琛告诉懂懂笔记，一直以来K12在线教育就面临着不少亟待解决的瓶颈，很多难题都严重制约行业发展，“如果近期再有大量传统K12教培机构转型涌入这个领域，唉……”李益琛担心的局面会是怎样的呢？首先是加剧原本就十分惨烈的平台竞争，其次是价格战、教学质量参差不齐等乱象丛生。对此，他也正和团队积极研究应对的措施。从直播授课、一对一定制、作业解答、题库扫盲开始，K12在线教育的产品越来越多样化。虽然市场规模巨大，但招生难、竞争激烈、服务能力不足等问题并不鲜见。如今的校外培训机构整改，究竟是给K12在线教育行业带来了生机，还是会让更多“沉疴”难愈？在线教育数据堆砌，只为快速融资续命“我上周末两天飞了三个城市，一直在寻找新的融资。”李益琛难掩满脸倦容，频繁往返于北上深等地，为遭遇融资困难的公司寻找“援助”，成了他半年多来的重要工作。“我感觉经历了前两年的市场混战之后，不少中小规模的在线教育平台普遍都陷入了资金危机。”以李益琛所创立的这家在线教育平台为例。运营团队在2016年底完成了千万元B轮融资之后，一直在通过优惠、补贴等的方式，吸引更多学生用户注册、专职教师进驻，2017年成了烧钱年。“我们和传统教培不同，几乎所有在线教育平台都是靠钱在做数据。”李益琛坦言，通过去年上半年的优惠促销，平台的确吸引到近百万注册生源，新入驻的教师也达到200余人，开设的线上课程覆盖语、数、英、理、化等九个学科。然而从今年春节后，出于现金流的问题，平台开始减少并逐渐停止部分热门科目的补贴了。虽然只是减少或暂停了补贴，但在部分家长眼里，这就等同于变相涨价。这导致平台部分科目的续班保留率开始逐月明显下降。尤其是数学科目，续班保留率甚至不足7%。“K12在线教育的品牌实在太多了，全国、省域性质的都有，定价优惠参差不齐，教学质量各不相同，你稍微减少优惠力度，马上就会窜出来一批敢杀低价的。”李益琛告诉懂懂笔记，正是这样的行业环境，使得大量家长如同进了菜市场。一旦学生考分无明显提升，或是机构优惠力度减少，家长就会转而选择新的在线培训平台。因此，用优惠、福利甚至红包“烧”出来的用户，并没有太强的忠诚度。“生源少了，教师的收入自然减少，现在敢喊着高新挖教师、拿着低价揽生源的机构太多。”尽管他们平台在四月份调高了部分教师的课时待遇，维持了这些优质教师的收入水平，但整体师资减少、名师跳槽的情况仍无法逆转。李益琛无奈表示，K12在线教育属于互联网行业，和传统教培机构最大的差异，在于需要大量的用户数据、活跃数据支撑融资能力，在前期较长时间内，线上平台都是需要资本的持续输血才能维持发展。“我也明白这是个死循环，很难持续下去的死循环。”李益琛表示，一旦融资额消耗殆尽，平台的补贴就会减少，用户数据自然就不会好看。因此，他们需要在上一轮融资后数据呈现最佳状态时，尽快物色新一轮融资，否则很容易陷入资金断层。这样的情况，在一位在线教育行业资深人士看来很正常，该人士表示，这也是不少K12在线教育平台头两三轮融资时间间隔很短的原因。“有的甚至在一年之内完成了两轮融资，因为烧钱太快了。”在外界看来，在线教育行业潜力巨大，但在李益琛眼里，这一切都是在“烧钱续命”。或许，在线教育也依旧逃不开互联网行业所特有的跑马圈地怪圈。除了抢用户、拼活跃、换数据、拿融资之外，少有平台在教学质量、师资力量，尤其是家长最重视的提分成效上面下功夫。当然，不少行业内人士自己也认为，现阶段的K12在线教育行业想谈教学成果，似乎太早，也不太靠谱。在线教育多快好省，但教学转化要打折扣“提分的这几个字，字号一定要大，颜色再显眼些。”在海淀区某语文在线教育机构担任运营总监的张歆芸，正和设计团队探讨新生开学后的十月份“提分捷报”设计方案。当被问及学员参与一期在线写作提分班之后，作文分数是否真的能达到宣传中所说的“提高3至5分”时，她笑了笑不置可否，并以一位中学生家长的身份表示，K12在线教育目前整体上真的想出成绩仍很艰难。“许多家长选择在线教育，一是因为收费适中，二是师资选择多。”当然在线学习节省了家长去教育机构接送孩子的时间也是重要原因，但教学质量真的很难保障。张歆芸表示，教师和学生通过互联网进行授课、交流，彼此连接的界面是网络两端的屏幕。这使得教师很难及时关注到学生的学习状态，即便是一对一定制服务，也很难通过眼神、一举一动断定学生是否能够完全理解了知识点。“更多时候也需要孩子的自觉和配合。不少家长将孩子往电脑和手机前面一扔，就不管了。教师直播上课，很难发现学生低头玩手机、抬头走神，即便发现也很难管理。”她告诉懂懂笔记，在线教育过度依赖学生的自制力，对目前的国情和学生基本素质都是一个挑战。她小心翼翼地透露，从内部的统计结果来看，课堂内知识点基本上很难被学生完整吸收。今年曾有在线教育机构提出：为了提高教学质量，要求学生开课时家长能在一旁陪同，一时间引起了不少非议。“为什么在线培训平台会提出这个要求，不也是被逼无奈吗？”张歆芸分析，这其中的关键矛盾在于，家长本就是因为缺乏时间接送和陪伴学生，才选择在线教育方式的。而机构发现学生在线时不在状态，只好再次打起了家长的注意，“这种矛盾确实不太好调和”。“学生听课质量如何，基本都反映在平时测验成绩里了。”张歆芸表示，每年初三和高三家长都会有大量投诉，反映学生（在线）上课之后，成绩并没有出现明显提升。对于在线教育平台而言，这种尴尬是难免的，又不能拿教师在线督学困难作为挡箭牌。只好哑巴吃黄连，费时费力的通过随堂测验，时刻检查学生对于知识点的理解和吸收程度——这也是互联网教学（培训）的命门所在。“学生不想学，你又不能通过视频或者语音强制他学。”某在线教育平台课程研发总监吴亮在交流中表示，即便家长有财力选择一对一在线课程，教师要想了解学生上课时的精神和状态，也远比传统线下教培一对多的模式要困难。仅依靠学生学习方面的自制力，而非具有一定约束力的方式，使得目前在线教育的教学质量，确实难以达到传统教育、培训机构的水平。这种现状也逐渐成为部分家长为孩子选择在线教育时的顾虑，更是K12在线教育行业难以突破的门槛。都知道潜力巨大，盈利模式却难攻坚据艾媒咨询数据显示, 2017年国内在线教育市场规模达到2810亿元。尽管用户渗透率呈逐年上升态势，但国内在线教育市场的空间仍有待开发，行业普遍认为未来仍有较大发展空间。“空间是有的，但想让学生家长、在校教师接受在线教育模式，并不是一件容易的事。”张艾在深圳创立的这家K12教培机构，从去年初顺应市场潮流，开始尝试转型在线教育，并在当地树立了一定影响力。她告诉懂懂笔记，虽然在线教育属于互联网行业，但却有着很多传统教培行业的基因。两者所面向的受众群体都是学生，但绝大部分学生群体却不具备教育消费的决策权。“说白了，孩子上什么样的培训班，接受什么样的课外辅导，都是家长、老师说了算。”张艾指出，学生往往只能被动接受老师推荐、家长选择的课培机构、课培模式，而家长的能力、素质，以及老师的好恶成了关键的影响因素。如果在线教育想要突破发展困境，就必须让老师、家长认可在线教育，鼓励学生使用在线教培方式。在她看来，想让家长认可，无非是在平台师资、教学质量上下功夫，让家长很快看到学生的提分成果。“这个难度很大，但可以尝试摸索克服，尽量改善教学效果的转化。”然而，想要让在校老师认可在线教育，推崇在线教培，却相当困难。张艾告诉懂懂笔记，不少观点认为，在线教育的直接竞争者正是传统线下教培机构。在她看来其实不然，在线教育最直接的竞争者，其实就是在校授课的老师，“尤其那些在课堂外收费为学生“开小灶”补习的老师。”尽管近年来教育部门和院校明令禁止老师在校外有偿为学生补习，但在培训教育市场业内人士看来，这种情况依旧屡禁不止。“有不少名师通过课外补习收益非常大，怎么可能推荐学生使用在线教育平台，连参加线下教培班都不可能，直接就是反对。”张艾的团队曾尝试与多家学校任职老师接触，希望能够达成线上教学合作关系，但几乎都被拒绝了。她表示，尽管团队承诺的佣金并不低，但在线教育确实动了课外补习的“蛋糕”，对于不少老师来说，这可是可持续创收的“香饽饽”，遭遇抵制也就在情理之中了。当舆论还在讨论K12在线教育究竟应该To B还是To C，纠结于作业题解还是个性教育更有发展空间时，很多在线教育平台正被资金、教学质量转化、用户渗透途径等问题严重困扰着。尽管各家市场调研机构的数据都显示，K12在线教育的市场规模在不断增长，未来千亿级市场可期。但这背后究竟有多少是资本堆砌出来的泡沫，仍不得而知。有业内人士表示，行业大量潜在的问题目前依旧难以解决，创业平台发展也都卡在了人和资金的瓶颈上。除了在融资、补贴、宣传上下功夫，似乎难以找寻新的突破口。看似火热的在线教育行业，是否有太多内虚外火，是否存在着千亿市场的泡泡，掩饰自身盈利困难和优质教育资源匮乏的众多尴尬，或许也只有身处其中的玩家才能知晓。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

迷失的网易：坚守游戏近二十年 处在微妙时刻

网易从来都是一家另类的公司。它曾完美错过各种风口，但凭借工匠精神，做出了一系列广受好评的产品。这些产品更多体现的是创始人丁磊的兴趣和意志，当未来这些产品难以转化成财报上的利润，将失掉资本市场的敬畏。在游戏限制令后，坚守游戏近二十年的网易，处在了微妙时刻。游戏进入寒冬。网易股价也是一路走低，截至10月31日收盘，缩水45%。随着游戏业务比重下滑，电商业务增长，网易已经很难定义为游戏公司，还是电商公司。由于电商低毛利且尚在投入期，这种变化迎来的是，网易财报开始变得难看。游戏增长遭遇门槛，电商业务又存在老将和新兵夹击，网易或许又将进入一次调整期。丁磊曾说，“人生是个积累的过程，你总会有摔倒，即使跌倒了，你也要懂得抓一把沙子在手里。”对于网易而言，他这次抓住的是什么沙子?01少年得志张爱玲曾经说，成名要趁早。可世间太早的成名，最终大都迷失。在互联网大佬中，丁磊少年得志，32岁成为中国首富。与他同一时扬名立万的王志东几乎在媒体报道中消失，意气张扬的张朝阳一度抑郁，只有他一直波澜不惊。丁磊写《大败局》的吴晓波在做客锵锵三人行时，他说道：我见过的大富豪中，几乎没有一个是快乐的。窦文涛跟他确认：没有一个？吴晓波眼睛转了一圈，想了一下：哦，有一个，丁磊。20世纪90年代，互联网刚刚在中国兴起，丁磊拿出50万元成立网易公司，依靠卖软件，网易一开始就赚到真金白银。相比创业早期被资金深深困扰的马化腾，丁磊过得很幸福。丁磊与马化腾是网友。1995年，辞职南下的丁磊曾坐着绿皮火车去深圳见马化腾。“应该说我受他的影响，就觉得互联网好像也是有机会创业的。”《腾讯传》中记载，马化腾辞职创业正是看到了丁磊的成功。27岁的丁磊创办网易，很快成功上市，成为人生赢家。但形势很快急转而下。2000年6月29日，刚在纳斯达克上市不久的网易，就遇到纳斯达克泡沫的破灭，其股价从上市时的15.5美元/股，一度跌至0.48美元/股。2001年，深陷困境的丁磊，打算卖掉网易这个烫手山芋。但因涉嫌财务造假，收购一事自然没了下文，纳斯达克也开始介入调查。 2001年9月4日，网易被正式停牌，美国的投资人开始起诉网易。《华尔街日报》的评价是，“网易似乎走到尽头”。02首富32岁丁磊在寻找出路。困境中的网易，开始了网络游戏的研发。2001年，他用30万美元收购了一家公司，随后开发了中国网游史上最成功的产品——《大话西游》系列。据他后来他在浙大的演讲，1996年他就打过做游戏的主意。丁磊认为，游戏技术含量很高，搜狐新浪无法抄袭。成功从来不是随随便便的灵机一动，而是早有储备。当时国内网游所有的成功作品都来自韩国和日本。网易自己研发这条路可谓是一步险棋。丁磊也曾想代理海外游戏，被拒绝了。当时网易的员工也不相信研发网游能成功，所有的媒体所有的同行都说丁磊疯了。丁磊成功了，在不被看好的情况下，他让网易游戏长久得占据市场。他后来归纳，“无论是端游还是手游，都还是产品为王，当然二三流的产品对渠道的依赖会大一点，好的产品最终还是要依靠产品品质来吸引用户长期使用和提高体验”。因当时丁磊存在营销短板，他找到曾经创造了小霸王学习机销售神话的段永平。经过与段永平长谈，丁磊打消了卖网易的念头。因为做过游戏机，深刻了解游戏丰厚的利润，段永平决定买入200万股网易股票。凭借大话西游带来的火爆，网易成为纳斯达克宠儿。2003年10月10日，网易股价升至70.27美元的历史高点，比最低点时攀升了108倍，彭博财经通讯社评价它为“成长性可以称为纳斯达克第一股”。32岁的丁磊有一天坐在出租车上，接到了朋友短信：“你首富了！”这一年，他登上福布斯、胡润两大富豪榜“首富”宝座，成为当时名副其实的中国首富。此前段永平的投资，也在两年时间内获得上百倍的回报，并成就了一段雪中送炭的“投资佳话“。30多岁成为首富，丁磊接受采访时表示，自己感觉到不安，“这个世界上比我更优秀的人多了去了，我突然比他们有钱，是不是这个社会评价体系有问题？你突然间在13亿人口里面窜出来说，老子比你们有钱，我总觉得可能是弄错了。”网易前副总编辑李甬说，丁磊内心强大是外界无法想象的，他在非常年轻时就经历了如此多的风风雨雨，其中的滋味不是一般人所能想象的，更难得是他没有迷失。他那么年轻那么有钱，外面世界诱惑实在太大了。03危机降临外面的世界诱惑大，变化更大。功成名就的丁磊，一定很难想到，曾经的网友马化腾会这么快超越自己。腾讯凭借社交工具优势，游戏营收很快超过网易。2012年，在移动端兴起与手游崛起后，网易更是无法与腾讯抗衡，最高峰时期，其营收也仅仅逼近腾讯游戏的一半。2017年，网易游戏收入为363亿元，腾讯游戏收入1179亿元，是网易的3倍多。网易游戏业务增速正在急剧下降，甚至进入衰退期。2017年，网易游戏业务同比增速迅速下滑，从第一季度的78.7%下滑至第三季度的23.5%，甚至在第四季度同比减少10.7%。2018年第一季度，网易游戏业务同比减少18.4%。直到2018年第二季度，游戏业务才重返增长，但也仅仅是6.7%的增速，相较于过去基本可以忽略不计。8月30日，教育部等八部门出台游戏限制令。但网易面临的游戏业务困境不止于此。一方面，互联网用户向网络游戏的转化基本完成，游戏行业正在进入存量市场。中国音数协游戏工委公布的报告显示，中国游戏市场实际销售收入同比增长仅5.2%，端游收入更是首次出现下滑；与过去高增速长失色不少。另一方面，与腾讯相比，网易的竞争力也在下降。一位十几年的游戏资深玩家告诉市界，网易的游戏入门比较简单，它是通过练级逐渐筛选出最核心的玩家，再针对这批核心用户进行变现。“网易看中的是核心用户的变现，这是网易在游戏设计上的最大特点，而腾讯拼的是用户量。这种趋势一直持续到2014年左右。”2014年，腾讯发布了一款比较硬核的端游产品《天涯明月刀》，并开始通过这一款产品走上圈核心用户钱的游戏之路。“以前大家觉得腾讯只是靠用户量级，研发技术方面无法与网易抗衡，但是通过《天涯明月刀》这一款产品，我们看到腾讯在研发实力上正在全面追赶网易，而网易自身在研发储备和产品端上的优势在弱化。”他告诉市界，2016年网易推出阴阳师尝到了甜头，后来无论是在手游还是端游上，网易的产品都在加快节奏。“毕竟现在游戏行业都在简洁化、快餐化，快节奏。网易为了迎合这个趋势，把自己原来最核心的东西弱化了，反而是腾讯学习了不少网易过去在产品和研发上的优势。”蓝鲸财经援引知情人士称，由于目前网易游戏的动荡，今日头条已经有人过来“挖角”，并开出原有薪酬上浮50%甚至翻倍的价码。04电商的代价在做游戏的同时，丁磊把一半的精力投在了电商。2015年，网易首次涉足电商业务，推出网易考拉，2016年又推出网易严选。凭借海外购的热潮与对标无印良品的性冷淡风，网易电商业务取得不错的发展。从2015年到208年Q2，网易游戏业务营收占比从75.93%一路下滑至61%，而电商业务营收占比比重越来越大，从2017年21.57%增长至2018年Q2的26.8%。最初做电商时，丁磊便立下目标——“用三到五年再造一个网易”。今年4月丁磊接受采访时表示，希望网易游戏、电商和媒体业务收入比例为4:4:2，后又放出“为了严选计划投资40亿建总部大楼”的豪言壮语。电商能否再造一个网易还言之尚早，电商业务的投入目前却在严重拖累网易的赚钱能力。相较于暴利的游戏行业，电商行业往往是低毛利。因此，受电商业务拖累，网易综合毛利率基本上呈现出一路走低的趋势。尚未投入电商时，网易综合毛利率为72.15%，此后一路下滑至2017年的47.9%，2018年上半年毛利率则下滑至43.26%。净利率也是一路下滑，从2014年的40.94%下滑至2017年的20.05%，2018上半年净利率更是低至12.01%。毛利率和净利率的双重下滑，意味着，网易赚钱能力在迅速下降。05转型阵痛网易的这种结构性变化能否获得资本市场的认可？电商分析师李成东对市界表示，这要看网易营收和利润增长速度。“如果电商收入增长非常快，亏损是能接受的；但如果电商增长一般，而亏损扩大越来越快，网易估值会掉得很厉害。”网易电商增长速度如何？过往财报中，网易一直将电商业务列入“邮箱、电商及其他”这一板块，直到披露2017年第四季度及全年财报时，网易首次将电商业务独立披露。近年来，网易的净利润却已经出现罕见下滑。2013年至2017年，网易净利润同比增速一路走高，从22.17%上升至72.29%，但2017年，网易净利润却同比下滑7.72%，2018上半年更是同比下滑近6成。此外，看似小而美的生意下，网易电商业务却敌人环伺。在网易推出网易严选没多久后，淘宝便推出淘宝心选，京东推出京造，就连小米也推出了小米有品。网易的优势在哪？互联网价值研究者尹生告诉市界，网易的电商业务与网易品牌用户群体相符合。“网易是比较有个性化的品牌，一直以来都是走有品位的独特路线，网易的电商业务与过往网易云音乐等产品其实是一脉相承的，在提供用户体验上有自己的专长。”但是，在流量、供应链、物流方面，网易与阿里京东比，存在明显短板。在线下渠道上，网易严选与小米也毫无可比性。今年上半年，丁磊表示，要像无印良品一样，网易严选要开线下店。但是此时的小米布局线下已久。尹生称，网易能不能找到自己的拳头产品，对网易电商业务很重要。一方面是对用户认知形成帮助；另一方面，网易需要找到客单价比较高，或者用户需求非常大，又或者毛利相对较高的拳头产品，以此来建立起其商业模式的独特性。因为如果做综合性电商，很难与现有的几个巨头竞争。在互联网圈子里，网易从来都是一家另类的公司。它曾完美错过移动端、社交、O2O、直播、共享单车等风口，但凭借游戏这个“现金牛”，做出了网易云音乐、网易公开课、有道词典等一系列广受好评的产品，并逐渐给人留下有态度、有情怀、工匠精神的印象。不过，这些产品更多体现出的是创始人丁磊的兴趣和意志，当未来这些产品难以转化成财报上的利润，就很难成为资本市场看好的理由。今年9月底，长居美国少有露面的段永平，在斯坦福大学与华人学生进行了交流和分享时说，现在把网易的股票基本卖掉了。“丁磊就是个大孩子，那么多钱放他手里不放心，虽然股价证明我可能卖错了。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

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买房从来不是简单的事，交易的某些环节往往暗坑深藏。但，大多数期房购买风险是完全可以避免的，消费者可以提前了解避坑知识点，谨慎一点，细心一点，买到的房子可以很顺心。购买可能会有哪些风险呢？我们可以通过什么途径来维护自己的合法权益呢？文章就从三个方向着重分析一下：买房前期、买房中期和买房后期。买房前期1、不要光听置业顾问说什么，要看小区规划图有什么。之前的文章介绍过，可以通过项目规划图避开开发商未告知的不利因素《买房先看它，你买的房子才会更容易升值！》，要重点关注规划图中不明用途的地块，特别是深蓝色标注的市政设施用地，很可能是垃圾站、开闭所、污水处理、化粪池。除此之外，那些置业顾问吹过的牛逼，规划图都会一一戳破。看房时，不少人都会被售楼部华丽的楼盘宣传册、精致的沙盘吸引，在置业顾问“所见即所享”的话术中越看越钟意。但沙盘和实景之间往往差了几个档次，比如沙盘上的路是拼花卵石铺装，实景可能是沥青铺裝，甚至是硬化水泥路。亦或者，沙盘上绿化盎然九重园林，绿化率直奔35%以上，但实景可能只有零星树木，甚至都是刚种下的小树苗。有些置业顾问还会夸大楼间距，沙盘也会特地拉大楼栋距离，但是你可以打开规划公示图或总平面图，放大图片后在两栋楼的轴线上可以看到实际楼间距。还有一些开发商会擅自改变原有的规划设计，比如把配套设施随意改动，把绿地变成地上车位，或者在空地上加盖新楼，严重侵害消费者的知情权。为了规避上面的问题，我们一定要仔细核对规划图，上面会有配套设施、绿化、容积率、车位划分等信息，可以一一查证。而且，开发商擅自变更规划设计是需要向有关部门做备案的，我们可以在合同上与开发商作出约定，如有规划变更应提前通知；未作出通知的，属于侵权行为。2、不是所有的广告都可以对消费者负责，但我们可以对自己负责。开发商的广告宣传广告上，通常会有不起眼的免责条款“本广告的最终解释权归开发商所有，相关数据以政府最终批准文件为准”，因此，广告上罗列的楼盘XX大价值点，比如环境如何宜居，配套如何齐全，交通如何便利，学区如何优越，可以美化夸大而不受法律制约。你看重什么，就要落实什么。如果看重学区，就要去调查意向楼盘周边成型小区是不是真的划到那个学区，如果不是，则就读几率微乎其微；或者统计周边小区的总户数，把适龄小孩人数与招生人数对比，如果供远远大与求，很大程度上也是无法就读的。如果你特别看重配套/交通/车位配比等因素，可以要求开发商把承诺写进合同，列明违约责任。如果开发商执意不签，要么你放弃购买，另选他处；要么就干脆认为没有这些承诺，否则期望值越高，落差可能会越大。3、不要以为审查“五证”很麻烦，后期被坑更心烦。五证是：即《国有土地使用证》、《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》（建设工程开工证）和《商品房销售（预售）许可证》。看起来复杂，我们只需要看有没有土地证和预售证即可，两者都有表明所购房屋属合法交易范畴。很多楼盘烂尾的原因是开发商在手续不全的情况下就开盘销售，资金不能回笼，开发商跑路，所以证件齐全的必要性早被大家熟知，但不代表关键时刻都能灵活运用。比如我的朋友小李，初次看房时候也核验了证件，看房满意交了定金。之后迟迟不见开发商通知签合同，不能面签就不能办理按揭，眼看着利率上浮比率从10%涨至20%，只能干着急。按理来说开发商应该更急于签合同回款，这是为什么呢？相信不少人也遇到过这样的疑惑。原来是因为他买的那套房交定金时并没有取得预售证，几个月开发商成功取证之后才通知面签。虽然小李初次看房时核验了证件，已经确定这是五证齐全的楼盘可以放心选购。但是几轮看房下来，他改变了最初意向，最终选定的楼栋却是尚未取得预售证的。因为这个疏忽，他无形之中承担了项目烂尾的风险，并且承担了因利率上浮而增加的十几万房贷利息，郁闷至极。所以，即使证件齐全，我们也要特别查看《商品房销售许可证》的预售范围，上面会列明该项目可销售楼栋，在下定前务必要确认所买楼栋号在预售范围内。买房中期4、合同文书虽大同小异，但失之毫厘差之千里。有条件的话一定要认真看清合同，这句话值得重读三遍。很多人在看到合同时第一眼觉得复杂看不透，要么觉得大家都一样反正不能改动，就会随意对待，只核对相关信息就直接在置业顾问指定的地方签字了。其实看合同也是有学问的，一般来说合同都分为以下5个部分：补充协议一定要细细研究，不懂的可以请教熟悉房产知识的人把关，对模糊不清的条款，务必要在明确其具体含意后再决定签署。并且，要把关键性问题研究透彻，比如说，公摊实际大小和置业顾问说的是否一致；交房延期赔偿比例等等。比如下面这个楼盘合同的延期交付条款，责任双方并不对等：关于卖方（开发商）的延期交付的规定是，出卖人向受买人一次性支付相当于房屋总价款0.1%的违约金。如果90日内不能达到交付条件，赔偿金额为买受人已付款的0.1% 。关于卖房（购房者）的延期收房的规定是，受买人按日支付向出卖人支付逾期应付款万分之3的违约金。乍一看好像开发商亏了，但实际上开发商只需一次性赔偿总房款的0.1%，而购房者是按日交付0.03%（仅三天便是0.1%），谁多谁少高下立判，简直深坑。此外，还有些不良开发商会利用合同的空白处做文章，私自增加内容作为合同的补充条款。因此，我们签完合同后，要在最后空白处应填上自己应有权益的内容，如果无需填写，也应画上横线，防止被不良开发商动手脚。买房后期5、交房要锱铢必较、严控程序正常的收房流程：特别注意，有些开发商交房时，要求先办完所有手续再验房，不符合国家政策。一旦你签字交款，就意味着你认可房子并且完成收房了，即使房子有整改也只能交给物业慢慢维修，非常被动，一定要坚决拒绝，规范程序。6、收房不验房，装修要白忙收房时候货不对版已经见怪不怪了，一些开发商为了利益最大化，偷工减料私自降标，造成屋顶漏水、墙面开裂管道渗漏等严重质量问题，给房屋质量和安全埋下了重大隐患。所以，我们收房时务必认真验房：1.备齐工具2.检测墙体：用锤子垫上几层纸敲击墙壁，空鼓的地方声音清脆，实体墙声音沉闷；3.检查门窗的强度：门窗推拉顺滑，无严重划痕断裂，五金配件齐全，门窗关闭时无明显缝隙等；4.验收防水：把室内排水孔封闭严实，然后放水蓄水，查验是否有渗漏现象。5.墙面天花：用大功率灯光照射，墙壁天花板是否平整可以通过光线的阴影看出；如果局部翻修过，则会与墙壁原色不同色。因此，验房要谨慎，发现问题要求开发商限期整改。如果嫌麻烦或者需要更严格验收房屋，特别是对主体结构等方面的验收，尽可能请专业检测机构进行鉴定，以便根据具体情况进行处理。总之，房子是大宗交易，交易环节无论多谨慎都不为过，特别是高周转和限价之下减配变成常态，就更需要我们擦亮眼睛，补充知识，扫清盲点。如果不想在买房后被动维权，就要在买房前主动维护，买好房子并没有那么难。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

真跌了！北京学区房跌回2年前 二手房跌价新楼促销

图片来源：视觉中国（图文无关）中国证券报记者近日走访北京地区多个楼盘发现，面临库存压力的北京楼市，进入10月后明显加快了促销力度：限时特价房、总价折扣、减配精装修改毛坯、甚至买房赠送豪车等促销手段层出不穷。此外，二手房市场降温明显，10月以来成交均价出现实质性下跌。二手房量价齐跌 西城核心区：10月只卖出三套北京二手房市场降温明显。11月9日，在西城月坛区域某链家门店，店里冷冷清清，没有一个客户。房产经纪人李强向中国证券报记者介绍，目前月坛区域二手房均价在11.5万-12万元/平米，今年3-5月均价曾上涨到13万元/平米左右，目前下降了约10%。“公积金新政后，买房者观望情绪比较严重。就像这边刚成交的一套57平的两居，7月挂牌价是750万，720万时房主没卖，现在的成交价是670万。”李强说，“我最近一个月的带看量只有六七个，很多同事熬不住回老家了。”李强提供的数据显示，2018年6月开始，月坛商圈成交量逐月下降，9月成交了4套，而10月只成交了3套。此外，中国证券报记者还走访了位于天通苑、回龙观等五环外的房屋中介。发现近期降价力度较大，且待出售二手房源十分充足。位于天通苑附近的某我爱我家店面工作人员向记者表示，“天通苑房源很多，基本都在5万元/平以内，二居室在4万元/平米左右。单价3万元以下的大户型源很多，面积都在150平米以上，只要能接受得了塔楼结构。”“回龙观、天通苑很多是经济适用房性质，只有部分转成了商品房。经济适用房要多交三十几万的税，除了报价，还要看房屋性质。”店面人员坦言，“最近卖的多，买的少。去年3.17调控前，二居室报价在6万元以上，今年6月也得4.5万元以上，现在算下来也就4.2万元。”店面人员指着一套报价360万元、86平米的两居室极力推荐道。图片来源：诸葛找房受新房市场限竞房大量上市冲击，10月以来北京二手房成交均价出现了实质性下跌。贝壳研究院数据显示，10月二手房销量环比跌幅达四成，创今年2月以来近8个月销量新低。10月北京全市二手房成交均价为61103元/平方米，环比下跌1.2%，连续两个月环比下跌，在城四区占比回升的基础上，北京均价的下跌是实质性松动。此外，11月第1周，北京二手住宅链家成交均价5.97万元/平米，环比跌幅达2.8%，是2018年以来剔除受节日、政策等因素影响之外的周度跌幅最大值。直击现场：新房花式促销不断11月9日，中国证券报记者来到位于朝阳区肖庄附近的一处新楼盘，售楼处看房的人很少，样板间里的人也寥寥无几。这个定位高端楼盘的项目，单价为7.9万元/平米，户型从86-160平米不等。该楼盘8月开盘，至今仍在大力度宣传，并声称有9.9折—9.7折之间不等的折扣。售楼处销售人员表示，总价1000万以上、137平米以上的户型有折扣。一次性交全款有9.7折，15天内交齐。一次性交全款的40%，有9.9折优惠。“若不是楼市低迷，这种高端项目早就没有房子了”。售楼处门可罗雀（图片来源：中国证券报）而被认为低于市场价的限竞房，由于下半年大量入市，项目去化率不甚理想，也推出了9.9折等促销活动。甚至还有房产机构推出“双11光盘节”，包括万科、保利、中粮、远洋、招商在内的多家大型品牌房企的部分在京楼盘均有参与。截至目前，该活动已吸引到数百组意向客户，150余套优惠房源有部分已被认购。中国证券报记者了解到，新楼盘别墅项目降价力度较大。主要由于总价较高，对开发商回款而言，更有优势。据专营高端别墅业务的豪宅网CEO刘军介绍，双十一期间，北京的高端别墅也是折扣惊人，以大量新盘聚集的昌平奥北别墅区为例，目前的促销折扣力度从10%-37%不等。刘军认为，折扣力度主要与项目和开发商的需求有关，有的项目在顺销阶段，借助“双十一”促销，一般折扣在10%左右。而有的项目临近清盘或者年底回款任务较大，就会折扣力度巨大，给出20%以上的折扣。目前的新盘促销很多是年底回款、年底冲业绩的特殊需求导致。供求关系逆转随着今年大量限竞房入市，北京市场供求关系正在发生逆转。供给方面，中原地产研究中心统计数据显示，截至日前，北京年内商品房住宅供应套数已经达到了32635套，这也是最近3年第一次超过3万套。而2017年同期住宅供应量只有20269套，年内供应量同比上涨幅度达到了61%。诸葛找房首席分析师陈雷表示，近期新房供应加速，但市场观望情绪较浓。9月公积金政策调整后，市场购买力尤其是首置刚需购买力被进一步削弱，市场遇冷较为明显。中原地产首席分析师张大伟分析认为，随着后续供应量的继续上升，去化难度加大，区位属性不好的限竞房有可能开始价格战。一线城市房价全线下跌？除北京外，上海、广州、深圳等一线城市房价从8月开始也都出现了转折。据国家统计局发布的数据，8月，15个一线和热点二线城市新房价格环比首次全面停涨，二三线城市新房价格环比涨幅均明显回落。易居研究院的数据显示，今年10月，北京、深圳等10个城市二手房成交量为3.9万套，刨除春节异动月份，创下48个月以来的新低。其中，北京与深圳的二手房成交套数分别环比下滑42%和24%。“多个城市的房地产市场出现冲高回落，房价调整开始从点蔓延到区域，热点城市房价逐渐下行，购买力很难再支撑市场继续走高。 ”中原地产分析师张大伟表示，热点城市进入“卖不完”的时代，包括北京、上海、杭州、南京、温州、宁波等城市，库存均出现环比上升，除少数热点刚需项目外，去化率快速下行。针对后续走势，陈雷预测，供求双方一直在变化，部分一线城市新增住房供应大于当月成交，是由于近期限竞房集中入市造成，部分需求萎缩是调控导致。未来趋势为政策稳定市场，市场若发生变化，会有相应幅度的政策进行稳定和调控。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

自雷曼兄弟破产以来 对冲基金或创下最糟糕年度表现

对冲基金行业将出现自雷曼兄弟破产以来最糟糕的表现，这令全球金融市场出现崩溃危机。对冲基金研究的数据显示，对冲基金的综合衡量性能在今年前10个月迄今下跌1.66%，这是自2011年以来表现最差的一年，如果这一水平在2018年的剩余时间继续萎靡不振，整个行业将经历2008年以来损失最大的一年。将是最丑的损失该行业自2008年以来。根据跟踪全球1500多家对冲基金业绩的HFRI基金加权综合指数，10月份对冲基金业的总体回报率为-2.98%。2011年末业绩激增帮助对冲基金部门结束这一年跌势，如果在剩下的时间里，没有出现类似的情况，这将是对冲基金十年间最差表现。在全球范围内不良抵押贷款资产激增的背景下，该指数下跌了19%，削弱了投资者对市场的信心。虽然类似的可怕场景并不是第一次发生，在股市下跌时，这可能不会给对冲基金经理带来多少安慰，导致纳斯达克综合指数从两年来的高点首次下跌10%，同时道指和标普500指数遭遇多年来最差的月度表现。HFR总裁肯尼斯-海因茨表示，由于全球股市经历了剧烈的逆转，10月份金融市场波动性大幅上升，许多公司在短短几周内就进入了调整阶段，导致对冲基金行业遭遇7年来表现最差的一个月。对对冲基金行业来说，更麻烦的是，最近的业绩突显出对冲基金多年来表现不佳的趋势，他们通常向投资者收取2%的管理费来管理基金，并将20%的利润收入囊中。然而，对冲基金在创造所谓的阿尔法(alpha)或高于基准的回报率方面惨败。从1990年到2002年，对冲基金行业在13年的时间里击败了有10次好于标普500指数的表现。但从那以后的时间里，它们的表现好于大盘只有其中的3年。例如，去年HFRI指数上涨8.6%，而标普500指数上涨近21.8%。事实上，最近只有在2011年，对冲基金的表现优于标普500指数。即使考虑到今年10月份股市出现下跌，标普500指数到迄今为止已经上涨了5%。长期表现不佳一直是投资者转向被动投资策略背后的推动因素之一。被动投资策略通常表现优于主动投资策略，尤其是在计入费用后。对冲基金研究公司(HFR)的数据显示，尽管该行业出现了这些看跌趋势，但新对冲基金的数量已经连续四个季度超过了清算对冲基金的数量。这是在连续5个季度对冲基金总数持续下降后的结果。这表明，许多投资者仍抱有希望，尽管对冲基金的平均表现不佳，但他们发现，在少数几只基金中，总会有人跑赢市场。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

温州传奇私募的“成仙时刻”

摘要：今年以来，新三板挂牌的思考投资股价跌破1元/股，一步步飘飘欲“仙”。思考投资可谓温州私募圈的传奇，曾以“折扣套利+礼花弹策略”名震江湖。思考投资长期专注于大宗交易，通常以折扣比例从上市公司股东手中获得股票，通过在二级市场卖出后获取差价收益。该机构总经理岳志斌曾如此概括操作手法：“其他私募产品投资单只股票的比例不超过20%，我们思考1号80%的资金可以同时投资于一只股票，这样就可以集中突击大宗交易。”2015年1月，思考投资挂牌新三板后，四个月内每股股价从12元炒高至37元。然而，随着股东减持新规、并购重组趋严政策和资管新规影响，思考投资的盈利模式受到冲击。2017年，思考投资挂牌价格跌幅达40%。2018年1月中旬起，思考投资股价跌破1元，一步步飘飘欲“仙”，这背后或与高杠杆的投顾产品模式失效有关。管理规模缩水45%截至11月8日，思考投资股价已跌破0.3元/股。华尔街见闻发现，思考投资管理规模持续缩水。据今年三季报，最新管存续基金共20只，认缴资金总额约25.58亿元，实缴资金总额约25.73亿元。相比之下，截至2017年底，思考投资存续基金39只，认缴资金总额约46.63亿元，实缴资金总额约47.56亿元。可见，思考投资管理规模较去年底已缩水45%。思考投资的关键业绩指标下滑剧烈。今年前三季度营业收入仅为-6231万元，同比下滑616.77%；归属于挂牌公司股东的净利润为-7874万元，同比降幅高达5347%。今年，思考投资“生存本金”只有管理费收入——前三季度获得935万元，但无任何超额业绩提成。值得注意的是，思考投资旗下有两家子公司，即台州思考投资和湖南思考投资，均具有证券私募管理人资格。其中，台州思考投资旗下产品居多。据朝阳永续，可查询的18只仍在存续期的思考投资产品，仅有“中融-思考一号”和“思考湘益1号全市场策略”持续更新净值，年内收益分别为-40.01%和-6.67%（截至11月2日），其余产品净值仅更新至今年一季度。“暂不新增投顾业务”2018年三季报中，思考投资特别提及，“目前由于政策环境不明朗，为防止监管摩擦、避免政策风险及强化公司风险管控和降低公司经营风险，公司决定现有投资顾问产品及自主发行产品到期后，在有关政策明朗前不再新增投资顾问业务及自主发行业务。”华尔街见闻发现，思考投资长期依赖与银行、信托渠道合作的投顾模式，存在自有资金做劣后的高杠杆操作问题，行情不佳和资管新规影响下难以为继。三季报中，思考投资指出，受到《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》和资管新规影响，大宗交易投资策略时间周期出现大幅延长，策略收益趋向降低，以白名单投资顾问形式服务于受监管环境变化需要调整。思考投资与银信合作的投顾产品中，资金来源主要有两大类，即银信资金和自有资金。今年4月份-6月份，思考投资连续发布了四个投顾产品清盘公告，其中一只与信托合作，其余三只是银行渠道投顾产品。比如，华润信托-工银量化恒盛精选D类59期集合信托中，思考投资担任投资顾问，产品规模3.36亿元，其中自有资金3600万。可见，自有资金占产品规模1/10。上述产品清盘时，净值仅为0.61元。思考投资本金全部亏损，收取投顾费用93.5万元。浙江某民间派私募人士对华尔街见闻指出，“银信资金+自有资金”组合的投顾产品中，一些私募与银信渠道合作时能将杠杆放大8-10倍，并设有止损线，私募自有资金做劣后级。但资管新规出台后，这种高杠杆的结构化产品大面积减少。上述人士还透露，截至目前，仍有个别城商行和中小券商主动“接洽”私募，设计高杠杆投顾产品，让私募做劣后级。屡遭证监会处罚2017年6月，证监会对思考投资发出《行政处罚事先告知书》，指其2014年9月至2015年2月，思考投资和张寿清（思考投资股东兼监事）通过大宗交易及二级市场交易方式买卖“慧球科技”，造成账户组在2014年9月4日至9月10日期间持股比例超过5%。由于思考投资和一致行动人张寿清未履行持股变动比例超过5%的报告、告知、公告义务。2018年1月，证监会正式对思考投资下大了高达830万的罚单。其中思考投资合计被罚款670万元、张寿清被罚款合计130万元、岳志斌（大股东、总经理）被罚款30万元。实际上，早在2015年12月，思考投资总经理岳志斌也曾因违规买卖股票，违反了《非上市公众公司收购管理办法》相关规定，遭证监会警告的行政处罚。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

汽车传统经销商生死大变局

摘要：汽车市场量价齐跌，汽车金融承受不可承受之重，大型经销商集团“卖身”换钱今年以来，Jeep、沃尔沃、众泰等品牌经销商维权事件频发，加上庞大集团卖店，让行业目光从“新零售”重新聚焦到传统汽车经销商。在量价齐跌的市场环境下，汽车4S店盈利难、经营难等问题越发突出，甚至逼近生死线。是宏观经济转型带来的行业阵痛，还是行业转型后的市场新常态?中国汽车金融实验室深入四五线市场了解传统汽车经销商生存现状，并梳理了上市经销商集团近三年业绩报告，还原当下传统汽车经销商生死变局。经销商集团“卖身”解钱荒2018年中秋节前夕，中国恒大144.9亿元战略投资广汇集团的新闻在行业人士朋友圈快速传播。据恒大集团公告称，其与广汇集团在9月21日签订战略合作协议，双方同意在汽车销售、能源、地产、物流等领域开展战略合作。中秋节后第一个工作日，庞大现金流告急拖欠员工工资、正接触宝能以求自救的新闻再次引发行业惊诧。在此之前，庞大集团今年先后三次出售旗下优质4S店资源换取资金，这其中包括出售给广汇集团赤峰、德州、邯郸、唐山、济南5家奔驰4S店100%股权;出售秦皇岛利星行、淄博利星行、滨州利星行、廊坊利星行、沧州利星行5家奔驰4S店全部持有的45%的股份给天津中原星投资有限公司，后者隶属于国内最大的奔驰经销商利星行;8月，庞大集团再次将其直接或间接持有的9家子公司100% 股权转让给大连中升或其指定的关联公司，其中涉及北京、山东济南、河北石家庄以及沈阳等地区共1家雷克萨斯4S店、1家奥迪4S店、1家一汽大众4S店、1家双龙4S店、1家斯巴鲁4S店、3家广汽丰田4S店。名称2018年上半年2017年上半年新车销量（万辆）总营收（亿元）净利润（亿元）新车销量（万辆）总营收（亿元）净利润（亿元）广汇集团40.42781.521.136.3702.8320.02中升集团18.2493.118.414.72383.2213.56庞大集团17.41271.132.5521.66329.272.97永达集团8.03253.77.77.25225.566.98国机汽车----1943.81----255.825.03正通集团5.5187.687.14.6156.285.16亚夏汽车----27.690.38----28.770.43和谐汽车----46.94.241.1750.855.65备注：----表示未能在公开渠道中收集到相关数据。以上信息来源于各公司半年报及官网、网络整理，如有出入，请联系本刊编辑部。8月底，各家上市经销商集团陆续公开半年报，中国汽车金融实验室研究员汇总了8家上市经销商集团近两年半年报，从公开年报中看，庞大、国机、亚夏、和谐汽车净利润均出现下滑;广汇、中升、永达、正通保持增长，后三家经销商集团均以豪华品牌为主。广汇和庞大，一个是目前中国规模最大的经销商集团，一个是曾经最大的经销商集团。从公开信息看，两者近年的发展路径并不相同，但都是较早就开始转型升级的代表。广汇集团在近三年一直保持着高速扩张的步伐，不仅营销上网点数量持续增长，也持续大手笔投入二手车、融资租赁等衍生业务，在2017年先后募集超过百亿资金加码旗下汇通信诚融资租赁公司;而庞大则先后开拓网约车、新能源、平行进口车等领域。广汇集团2018年半年报显示，其半年总营业收入781.50亿元，同比增长11.19%;归属于上市公司股东的净利润21.10亿元，同比增长5.22%。庞大集团则在2018年半年报中指出，“被中国证监会调查事件给公司的经营带来的负面影响持续发酵，叠加 2018 年度的整体资金环境偏紧等因素，公司融资困难、资金紧张问题进一步凸显，继而严重影响并制约了公司的正常经营，公司的营业收入和效益均同比下降。”集团“通过减员增效、处置资产等方式降低费用、回笼资金，尽最大努力维持公司的正常经营”。上半年，庞大集团共录得营业收入271.13亿元，同比下降17.66%;净利润2.55亿元(包含出售十余家优质4S店20多亿所得)，同比下降7.57%。转型升级所作出的探索与尝试，均需要持续的资金投入。坊间推测，广汇集团引入恒大使其成为第二大股东实为解其资金之急。而庞大集团与宝能的绯闻，也在半年报中有过“预热”，半年报中提到，“为了改善公司的经营管理，公司控股股东积极谋划引进战略投资者，目前已经取得一定进展。”市场量价齐跌，进入“冰河期”一位行业人士感叹，当具备规模效应和协同效应、抗风险能力更强的大型经销商集团开始“卖身”换钱，说明汽车行业已经从寒冬开始进入“冰河期”。据乘联会公布数据，8月，全国狭义乘用车零售销量173.4万辆，同比下降7.4%，其中，自主品牌下降12%，主流合资品牌下降7.0%，仅豪华品牌零售同比增长8.0%。1-8月，狭义乘用车累计销量1427.4万辆，同比仅增长1.3%。宏观数据反馈到单个4S店，更加触目惊心。在山东一个四线城市，9月份一场车展中，一家东风日产4S店收获51张订单，成为该车展中单店订单冠军，而去年同期车展，该店订单量约120单。而该店对面长安福特品牌4S店，在车展中仅收获8张订单。被称为国内最能卖车的成都车展，在今年也出现客流量、成交量双双下滑的局面。车展官方数据显示，今年成都车展共产生29017辆汽车订单，2017年这一数据为30108辆，同比下滑4%。现场各品牌站台上，人流冰火两重天的景象，成为当下汽车销售市场的一个标志性缩影。一名4S店销售人员告诉中国汽车金融实验室研究员，新车销量开始走下坡路从去年10月份开始。今年进入传统销售旺季“金九”，销量情况甚至不如8月，“前两年销售完成每月任务比较容易，今年销量冠军也就能完成任务的60%-70%。”车展对销售的刺激作用也越来越不明显，过去一年中通常4场车展：春季车展、秋季车展、五一车展、国庆车展，随着第三方车展平台如团车网的渗透以及地方媒体组织，车展数量呈几何倍增长。上述销售人员统计，当地目前已经举办和即将举办的地方车展高达72场，消费者已然疲劳。而更深层的原因，是市场上车型价格几乎都已经探底，无利可让的情况下，缺乏能够撬动消费者敏感点的促销手段。以8月销量排行前十的轿车为例，速腾优惠高达4-5万;新轩逸优惠2.7万左右，经典轩逸优惠3万;英朗优惠区间3.6-3.8万，北京现代领动优惠区间2-3万……量价齐跌，这种市场情况被宝沃汽车总裁杨嵩称之为“自2005年汽车黄金十年以来最残酷的局面”，杨嵩判断，国内车市下半年将继续下行，而这种萧条将成为至少未来三年的新常态。一名4S店销售负责人吐槽，金融本来是促进销售的一个工具，现在却不得不承受着角色无法承受之重，因为实在是没招了。保险新政动摇经销商利润除新车销售价格一路下探外，传统汽车经销商还面临着第三方售后连锁店、互联网巨头支持的二手车电商平台带来的压力。一名日系合资品牌4S店水平事业负责人透露，目前店内利润，百分之三十来自金融保险业务，剩余则主要来自售后维修。然而，在三、四线城市，很多新车客户来自下属县、乡，不少车主提车即脱保，在整车保修期内能够返回4S店进行保养的，多是品牌中车价在15万以上的中高端车型，“10万以下的车，很少会有车主回店”。中国汽车金融实验室研究员在走访过程中了解到，四线城市主流合资品牌4S店一般金融按揭率在40%左右，有的4S店为了促进按揭率提升，降低按揭手续费，吸引全款转按揭客户，如某款日系畅销家轿2年0息产品，融资额4万，按揭费仅1500元;而在消费者金融按揭消费意识不够高的地区，4S店则采取提高手续费的方式，提高单笔按揭利润，以3年0息、贷款10万为例，服务手续费高达6000-7000元，加上店内要求必须加装GPS，客户融资成本接近10%;有的品牌4S店，则通过车价差异化政策来促进按揭率提升，如一家别克4S店，同一款车，全款购车和按揭购车，后者可多享受7000元车价优惠，该店金融按揭渗透率超过60%，远高于同城其他竞品品牌。随着商业车险手续费率报行合一新政策落地，来自保险板块的收益也大幅缩水。按照此前人保、平安、太保、人寿财险4家保险公司联合提议，大公司手续费率上限新车为25%，旧车为20%，虽然最终执行时不少保险公司手续费高于此标准5-10%不等，但是相比此前动辄返现高达50%-60%相比，给到4S店腾挪的空间缩小很多。据了解，新政之前，4S店渠道保险手续费约为35%-40%，像河北省保险公司返佣甚至高达60%，是4S店金融利润的重要来源。广州一家平均月销量在150台左右的4S店负责人透露，按照新的保险手续费测算，该店仅这一项到年底大约会损失100多万。上述山东日系品牌4S店金融专员介绍，以前专营店续保靠返现给客户吸引到店续保，交强险和商业险返现比例可达到40%，5000元保险客户实际支付3000元即可，或者将返现金额折算成等价保养券、油卡等赠送给客户。新政落地后，保险公司返现给专营店比例大概18%-20%，每个月如何能完成续保任务，成为金融专员头疼不已的问题。4S店拼命从按揭板块挤利润，也是因为按揭与其他业务的关联性紧密。尽管银行、汽车金融公司普遍已不再要求客户加装GPS，但是不少4S店为了带动精品板块销售，会自行要求客户加装;一般4S店都会要求客户在按揭期内回店续保，且对保险品种有购买要求，除交强险外，车损险、第三者责任险以及这两个险种的不计免赔险、盗抢险均为必须投保险种;此外，按揭期内一般还要求客户回店保养，可以直接带动售后维修保养业务。4S店洗牌加速引发经销商生死变局与销量下滑相伴而生的是4S店洗牌加速，上述山东区域，今年内长安福特、一汽马自达各有一家店关门，而这一趋势不仅出现在单体4S店或地方小型经销商集团上，大型经销商集团也加快了代理品牌洗牌动作：关掉亏损店、放缓新建店，将改建和收购作为主要渠道结构优化的主要手段，新建和收购店大多数为豪华品牌和超豪华品牌。经销商集团4S店数量2018年上半年2017年上半年2016年上半年广汇集团771691609中升集团298262241庞大集团687*706784永达集团163144143国机汽车60--------正通集团113113113亚夏汽车------------和谐汽车28*----48备注：----表示未能在公开渠道中收集到相关数据。以上信息来源于各公司半年报及官网、网络整理，如有出入，请联系本刊编辑部。亚夏汽车旗下共有90多家4S店，以合资品牌为主，据该集团2018年半年报信息显示，其在2018年上半年仅在合肥新增一家上汽通用4S店，但近年来却先后关停7家合资品牌4S店，包括：芜湖地区1家东风启辰、1家东风雪铁龙4S店停业，宣城1家一汽马自达4S店停业，巢湖1家东风雪铁龙品牌4S店停业，亳州1家东风启辰4S店停业，六安1家东风悦达起亚4S店停业，合肥地区1家东风日产4S店暂停营业。此外，宣城一汽大众、上海大众2018年销量未达预期，芜湖广汽丰田、黄山东风日产、黄山北京现代等4S店2017年销量未达预期而拖累集团预期收益。永达集团在上半年仍保持渠道快速扩张，集中在豪华品牌和新能源汽车领域。2018年上半年，永达新建8家豪华品牌4S店，并新获得12家新乘用车销售和服务网点授权，其中包括1家宝马4S店、1家雷克萨斯4S店、1家沃尔沃4S店、1家英菲尼迪4S店、4家威马4S店、1家电咖4S店、2家宝马摩托车展厅及1家阿斯顿马丁城市展厅。永达汽车称，“持续收购”将作为厂方授权网络发展的重点。广汇汽车截止到半年报发布时共计771家4S店，较2017年末新增34家，其中25家为超豪华及豪华品牌(包括收购自庞大的5家奔驰4S店)，8家为中高端品牌，仅1家自主品牌。在广汇汽车公布的上半年营业收入排名前十门店中，仅一家2005年开业的上汽大众资深老店，其余均为豪华品牌。和谐汽车目前经营品牌均为豪华品牌和超豪华品牌;正通也致力经销豪华及超豪华品牌，上半年5.5万辆新车销量中，豪华品牌占比77%。在走访过程中，经销商们普遍的共识是，最近两三年内新建的自主品牌，品牌力、产品力走下坡路的合资品牌4S店将成为第一批牺牲者，这类店客户保有量少，存活率更低;豪华品牌还有三到五年的缓冲期。尽管汽车新零售口号已在行业泛滥，但不可否认的是，传统汽车经销商才是各大整车厂赖以运转的基础，是目前汽车流通的核心枢纽，经销商用脚投票，必将引发整个行业的洗牌。靠谱众投 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天星资本沉浮：豪赌败光300亿身家 7笔资产遭甩卖

　　天星资本7笔股权资产日前遭遇司法拍卖。起因是质押融资到期违约，质权人申请法院强制执行。　　时隔1年多，曾经的“私募狂人”再次回归公众视野时，仍未摆脱留给外界的资金紧张印象。　　巅峰时的300亿元估值，遭遇私募登陆新三板“新八条”后骤然缩水，2017年实控人筹谋套现天星资本40%股权时，后者估值降至约60亿元，自称“新三板投资领域领军机构”，如今该何去何从？　　质押融资到期违约　　根据人民法院资产诉讼网信息，北京市海淀区人民法院计划于2018年11月22日在淘宝网司法拍卖平台对天星资本的多笔新三板股权资产进行司法拍卖。拍卖标的包括北京天星资本股份有限公司持有的顺达智能（300000股）、上海致远（400000股）、全景网络（340000股）、春盛中药（710000股）、策源股份（363640股）、百事泰（630516股）股权，以及天星资本控制的北京天星光武投资中心所持有的天线宝宝(5555556股)股权，资产评估价1453.06万元。　　事实上，据《华夏时报》记者了解，此次已是海淀法院进行的第二次拍卖，第一次拍卖由于无人竞拍在一个月前流拍。　　淘宝司法拍卖网信息显示，第一次拍卖于2018年10月18日12时开始，至10月19日12时结束时，1592人围观了拍卖，但无人出价竞拍。为此，海淀法院开展的第二次拍卖，将起拍价从第一次的1162.448万元降到929.9584万元。　　为何发生司法拍卖？淘宝司法拍卖网单独披露的资产评估报告显示，此次司法拍卖源自股权质押融资到期违约被强制执行。　　评估报告未披露质押发生的时间，仅显示天星资本、天星光武将前述股权质押给了名为“万志能”的自然人，法院于2017年10月2日执行了冻结。　　从2017年10月法院执行冻结，到如今法院执行司法拍卖，长达1年的时间里，天星资本都处于现金流紧张状态？对此，《华夏时报》记者联系天星资本方面，截至发稿时，尚未收到回复。　　天星资本对资金的强烈需求的确有迹可循。　　记者查询其官网资料发现，2018年5月25日，天星资本召开了2018年第一次临时股东大会，表决通过了开展新一轮定增融资的议案。截至11月8日，尚未有定增完成消息出炉。　　对资金有强烈需求的，可能不单单是天星资本本身，还有天星资本的母公司北京天星银河投资有限公司（下称“天星银河”）。　　记者查询裁判文书网发现，深圳久久益因天星银河未履行支付近2亿元的股份回购款，诉至法院，北京市第一中级人民法院2018年3月份判决强制执行，查封、拍卖、变卖天星银河持有的天星资本7600万股股份。截至11月8日，还未有该拍卖进展的相关公开资料。　　登陆新三板失败　　前述股份回购事项，是天星资本2016年冲击新三板未果，以及后期新三板市场不景气的“后果”。　　成立于2012年的天星资本，在短短几年时间里，据称就投资了500多家公司，其中380家在新三板挂牌。曾经名不见经传的小私募，到2015年底披露公开转让说明书时，已成为名声大噪的“私募狂人”。　　2015年8月初，天星资本完成了13.05亿元定增，投前估值301亿元，同年9月底，天星资本披露公开转让说明书，冲击新三板计划见光，同年12月，拿到股转系统准许挂牌函。可就在准许挂牌到正式挂牌的几个月里，国内资本市场环境突变。　　2016年5月，私募机构挂牌新三板的“新八条”政策出炉，其中有关“私募机构持续运营5年以上”才能挂牌的门槛，让当时成立仅4年的天星资本挂牌梦碎。　　而麻烦还不止于此。天星资本估值300亿元的定增背后，有着高风险的对赌协议。实控人刘研等人除了承诺天星资本2015年、2016年净利润分别不低于3亿元、30亿元外，还保证公司于2016年6月30日前完成在新三板挂牌，若无法完成，会触发回购条款。　　天星资本最终给出了股份赠予或者股份回购的二选一解决方案。股份赠予方面，实控人刘研等承诺方，表示愿意按1：4比例将自己持有的天星资本股份无偿赠予13名定增参与方。　　2015年8月初的定增价为每股115元，定增完成后，天星资本于当年8月25日进行了高送转，每10股送45股，每股价格实质降为20.9元，假设13名定增方全部接受股份赠予方案，定增价格实质上相当于降低至4.18元，这样一来，天星资本估值相当于从300亿元降低至约60亿元。　　但13名定增方是否都选择了股份赠予，天星资本官方没了下文。　　不过，《华夏时报》记者查询裁判文书网发现，北京市第一中级人民法院2018年3月份作出的强制执行判决中，申请对天星银河强制执行的深圳久久益，就是13名定增参与方之一，申请执行的原因就是未支付近2亿元的股份回购款。　　天星银河是天星资本直接控股母公司，由刘研等人实际控制。　　此外，记者查询天星资本股权质押记录发现，该公司有多笔有效股权质押在案，其中，出质人包括天星银河或刘研，而相应的质权人中就有多个当年的定增参与方，比如，北京翔龙凌宇投资合伙企业（有限合伙），东海瑞京等。　　这些质押行为很可能是解决回购问题的配套方案。　　套现还钱　　刘研等实控人似乎为还钱作出过努力。2017年，刘研等人曾运作转让持有的天星资本40%股权。　　2017年6月4日，A股上市公司中科新材披露，其子公司参与设立的产业投资基金，与天星银河、天星银河母公司天星创联以及刘研（以下简称转让方）达成了股权转让意向，拟以现金形式收购转让方所持天星资本40%股权，转让作价不超过20亿元。　　交易若达成，刘研等人会获得20亿元资金，此外仍能保留天星资本的控股权。但半年后，这笔交易宣布失败，官方未披露原因。　　《华夏时报》记者注意到，这笔股权交易背后，仍然有着高风险的对赌协议，或许是交易未能达成的关键原因。　　对赌内容包括：转让方承诺天星资本2017年-2019年经审计的3年累计净利润不得低于30 亿元，且2017年不低于4亿元、2018年不低于5亿元、2019年不低于6亿元；转让方承诺天星资本2017年-2019年每年管理基金的实缴规模不低于人民币60亿元；转让方承诺天星资本2017年经审计的净资产规模不低于26亿元，2018年经审计的净资产规模不低于31亿元，2019年经审计的净资产规模不低于50亿元等。　　事实上，在遭遇政策环境变化以及新三板交易不景气之后，天星资本的业绩在2016年就呈现出不如预期之兆。　　根据2015年8月定增的对赌协议，天星资本管理层曾预计2016年全年净利润不低于30亿元。而最终的业绩表现远远不及这个数字。　中科新材2017年公告披露的数据显示，2016年，天星资本营业收入约5.2亿元，利润总额约3.6亿元，净利润约2.8亿元。　　实控人套现失败，天星资本多个股权投资标的被司法拍卖，当外界再次关注这个曾经风光无限的私募狂人的命运时，创始人刘研的一番表态耐人寻味。　　《华夏时报》记者注意到，某民营企业董事长在某社交平台上发文称：“投资行业的寒冬有多冷，只有经历过的人才懂：11月6日凌晨1点11分，天星资本创始人刘研发布一则朋友圈，内容为‘他强由他强，清风拂山岗，他横由他横，明月照大江’。我很好，都洗洗睡吧。”　　记者就该内容真实性联系天星资本方面，截至发稿时，尚未收到回复。　　天星资本的股权投资项目数量还剩有多少？目前尚无官方数据。截至2018年11月8日，其官网信息显示，在2017年股转系统正式公布的新三板创新层名单中，天星资本所投项目中有122家入选。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

A股首例获专项解困基金举牌案例迷局： “自家人”28个跌停后出手？ *ST尤夫股

摘要：鉴于该基金与*ST尤夫的种种关联，A股首例获专项解困基金举牌案例也逐渐拨开迷雾，演变成一场“自家人”举牌上市公司的行为。分析人士表示，此举无非是把股价推起来，缓解一下抵押环节的压力，目前看不到有其他好处。11月7日晚间，*ST尤夫（002427.SZ）公告称，上海垚阔10月11日至11月7日期间，通过二级市场增持公司股份1991万股，占公司总股本的5%。公告称，举牌方上海垚阔是金融机构以及企业联合设立的专项解困基金，通过持有上市公司股份，帮助*ST尤夫解决或有事项，恢复正常经营。在当下地方政府、行业协会纷纷表态纾解民企流动性风险的大背景下，这样一个专项解困基金举牌上市公司的案例受到市场关注。然而，细看基金出资人，与上市公司实控人的关联若隐若现。此外，其采用间接债转股的方式，也显得颇为特别。11月8日，多位机构分析人士和上市公司董秘向21世纪经济报道记者表示，此举存在推高股价的嫌疑，“企业正在自救。”值得注意的是，自今年3月以来，*ST尤夫就开始酝酿基金事项，至9月基金成立事项尘埃落定。而在此期间，*ST尤夫曾经历28个跌停，险象环生。近期，*ST尤夫股价已迅速回升。专项基金闪现自家人身影上海垚阔的“来头”不小。公告称，上海垚阔是金融机构以及企业联合设立的，旨在响应党中央关于金融工作服务实体经济的指示精神，以及国家发改委、证监会等部门鼓励市场化债转股的号召，帮助尤夫股份解决或有事项，使之恢复正常经营的专项解困基金。在各地纷纷成立基金驰援上市公司的背景之下，乍一看，这只“专项解困基金”，让人很容易误以为是与其类似的一只纾困基金。然而，细看基金的出资机构和驰援手法，与政府解困民企的手法并不一致。早在今年3月23日，*ST尤夫间接控股股东苏州正悦、第三大股东中融信托、华融粤控、晋中银行、西藏鼎鑫就签订了《基金设立意向协议》，基金规模暂定64亿元，以支持公司发展及解决公司目前面临的困境。不过，半年之后，该基金规模迅速缩水。9月21日，泰州金太阳能源、中融信托、上海翼客展、西藏鼎鑫以及上海泓甄帝通资产共同发起设立上海垚阔，规模约为9.1亿元。其中泓甄帝通作为普通合伙人出资10万元，金太阳能源、中融信托、翼客展分别出资2亿元，西藏鼎鑫出资3.1亿元。*ST尤夫对基金规模和出资人变动的解释是，自签署日至今已有半年，市场状况和各出资人自身情况均发生了变化，故部分出资人出现变动。而对于华融粤控、晋中银行两家国资的退出，11月8日，*ST尤夫证券部人士对以投资者身份致电的21世纪经济报道记者回应称：“说白了，基金也不是搞慈善，合伙人进来就是为了赚钱，或者是公司间接债权人减少损失。”而在解困基金出资人中，中融信托一方面作为受托人设立的“中融-证赢130号集合资金信托计划”为公司第三大股东，占上市公司已发行总股本的6.99%；另一方面，中融信托也是公司的债权人，为控股股东湖州尤夫控股有限公司和第二大股东佳源有限公司部分股票的质押方。除此之外，上海垚阔也值得探究。上海泓甄帝通资产是上海垚阔的普通合伙人，黄婧是上海泓甄帝通法定代表人，曾担任中技控股有限公司证券事务代表，而*ST尤夫也曾是“中技系”的一员。鉴于该基金与*ST尤夫的种种关联，A股首例获专项解困基金举牌案例也逐渐拨开迷雾，演变成一场“自家人”举牌上市公司的行为。11月8日，一位上市公司董秘向21世纪经济报道记者表示，这是出于市值管理的需要。另一位机构分析人士则向记者直言：“此举无非是把股价推起来，缓解一下抵押环节的压力，目前看不到有其他好处。”实际上，在10月11日-11月7日，上海垚阔增持期间，*ST尤夫的股价已经逆势起飞。从8月份的6元/股开始，*ST尤夫一路暴涨，至11月8日收盘，已经涨至16.1元/股。上海垚阔两次增持的交易价格分别在11.04元/股-14.22元/股，13.51元/股-16.15元/股。而据东方财富网信息，目前，*ST尤夫股票质押率为41.3%，其中，控股股东尤夫控股的质押率达到100%，第二大股东佳源有限公司的质押率达到49.19%。其中，部分股票或已达到预警线，但平仓风险已大大降低。何以解困？解困资金如何解困是外界最为关心的问题。10月9日，解困基金迈出了第一步。当日公告称，解困基金与苏州正悦完成了标的金额合计约6.69亿元的或有债权转让协议签署且支付了部分款项。但公告也提示，解困基金有可能无法完全覆盖上市公司的全部或有负债。10月25日的一份公告显示，*ST尤夫及控股子公司涉及诉讼、仲裁案件共36起，涉及金额24.8亿元，除去撤诉和已调解的，仍有21.8亿元涉诉金额。就在外界质疑上述9亿专项基金规模大大缩水、难以覆盖21.8亿元债务时，11月6日晚间，*ST尤夫抛出了一份增资公告。公告显示，中融信托新增认缴出资3.75亿元，武汉天捷盈企业管理中心作为新的有限合伙人认缴出资6.37亿元，基金合伙人认缴出资总额增加至19.2亿元。11月8日，*ST尤夫证券部人士也向21世纪经济报道记者表示，他相信目前的基金规模还会有变化，资金规模不会仅限于19亿元，不排除有新的合伙人进入。该人士进一步表示：“基金规模是多少钱，和要解决的债务大小，不是一个等量的关系。”证券部人士的说法引出了该解困基金救助上市公司的另一个特点，即“协助上市公司的部分债权人实现间接债转股”。此举也引来深交所问询。*ST尤夫回复问询函称，间接债转股的实现形式，是指公司部分债权人通过债权出资或转让等方式，将其对上市公司的债权转化为解困基金的基金份额，进而间接持有解困基金后续通过增持获得的上市公司股份，并分享该等股份收益。证券部人士对采用间接债转股的方式而非直接为上市公司提供借款的方法解释称，“基金中有第三大股东中融，没有采用直接借款是为了避免关联交易。实际上，基金的功能除了增持股份、解决或有事项之外，也不排除在必要的时候为上市公司提供流动性支持。”“这不是一种常见的上市公司债转股方式，是把债权人打包到一个基金，然后将债权人和上市公司隔离，感觉上不是为了解决债务问题，而是达到平息债务诉讼的目的。”11月8日，一位并购行业资深人士向21世纪经济报道分析。而就在10月25日，*ST尤夫涉诉案件中有4起原告已撤诉，涉及金额1.3亿元。上述分析人士进一步分析：“这样的好处是方便集中管理债权人，正是因为基金规模和债务不是一个等量的关系，也许债权人与基金商谈债权转让时，债权人为及时止损打折出售，基金已经从中赚了一笔。”此外，值得注意的是，第三大股东中融信托在基金成立过程中扮演重要角色，该人士给出了另一种猜测：“这很像是中融先为上市公司清理掉不良资产，为了以后变现，或是为了装入其他资产。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

现金贷最大服务商神秘失联，500家平台正在使用

据知情人透露，最近大数据行业，有大量从业者被警方带走调查。而就在11月8日下午，业内再曝一大新闻：现金贷和借条系统最大的供应商“有脉金控”，突然间失联。知情人透露：“目前警方介入，相关人员带走协助调查。”01 突然失联郑伟是一家现金贷平台的风控负责人，他们曾经与一家名为“有脉金控”的公司合作系统半年。从昨天下午开始，有脉金控的系统突然变得不稳定。“注册人数和放贷人数，突然间不匹配了。”郑伟称。而今日下午4点半左右，郑伟发现有脉金控的后台系统，已完全无法登入。而负责和郑伟对接的有脉金控的人，突然间“人间蒸发”。微信不回，电话不接。与此同时，几乎所有接了有脉金控系统的甲方公司，都发现了同样的问题。系统当机，对接人消失。整个现金贷和借条领域，都为此炸锅。很多人在朋友圈悬赏找有脉金控的人：“突然消失了，我们刚打了款把系统装好。”而另外一些乙方公司，更是乘机“营销”：“高价收留，被有脉伤害的甲方。”有的人提示有脉金控的商户，尽快躲避风险。王川表示，他的好朋友是有脉金控的高层，现在他都无法联系到他的朋友。今日，一本财经多次拨打有脉金控的官方电话，均无人接听。多位知情人士向一本财经爆料：“有脉金控是被警方带走协助调查了。”而这一事件，“可能导致数百家的现金贷和借条平台暂停运营。”多位业内人士称。“我们损失巨大，就算最快的速度换上新的系统，也需要一周的时间。”郑伟透露。“况且，并没有系统商愿意在这个时间点接盘。”郑伟表示，大家都自顾不暇了，谁也不会在这时候做出头鸟。02 起底有脉有脉金控到底是谁？其官网显示，有脉金控属于“广州泛舟信息科技有限公司”，成立于2013年10月份。企查查显示，该公司注册资本500万元，企业法人张则立。官网显示，张则立也是有脉金控的CEO。据多位业内人士称，这家公司专门给现金贷和借条平台提供“一站式”系统服务。“他们家做得特别大，几乎撑起了现金贷和借条系统的半边天，绝对的行业老大。”多位业内人士称。郑伟坦言：“至少500家现金贷、借条机构都用它家系统。”在有脉金控的官网上，他们主要提供5项服务：引流、风控、智能技术管理、居间服务（电子借条平台）和催收。据合作过的甲方公司称，有脉金控的合作分为两种：现金贷和借条。“现金贷的系统是15到20万，风控查询费一次2到5元。而借条系统是2到3万，但打一个借条的价格是10元。”一位甲方合作商称。“这家公司极为暴利，现金贷和借条最火的时候，一天利润能达到100万元。”业内人士刘小雪透露。而针对有脉金控疑似被调查的原因，现在业内主要流传是“可能因为数据问题”。一位风控公司的创始人陈青云称，有脉金控这种一站式、傻瓜式的服务，很容易“缓存”甲方公司的用户数据。而有脉金控还提供“引流”和获客服务。“可能是拿着借款用户的数据，反复给他推荐其他的贷款产品。”陈青云称。今天晚上9点多，有脉金控的系统恢复，但还不太稳定。“员工都放出来了，但高层还不确定。”多位知情人透露。03 人心惶惶有脉金控的突然失联，让整个现金贷行业都人心惶惶。去年年底，现金贷相应的监管出来后，大家曾经胆战心惊。但近一年的时间，还没有看到监管太大的动作，因此，很多现金贷平台开始“偷偷摸摸”地接着干。“就是不大张旗鼓地宣传了，如果以前的平台太有名，就注册一个新的平台，接着干。”一家现金贷平台的创始人何其称。另一方面，地下借条市场也兴起。他们的利息甚至高过现金贷，很多平台是“借1000，只给700，一周之后还”，利息甚至高达2000%多。“今年9月份，整个做现金贷和借条系统的商户都忙不过来了，因为甲方公司暴增。”陈青云称，这说明现金贷开始死灰复燃。大家一边偷偷赚钱，一边紧张地盯着相关部门，看监管之闸门，什么时候会突然落下。而有脉金控的突然失联，无疑释放了一个黑色的“危险信号”。“可能相关部门有所动作了。”陈青云称。而接近监管的知情人士透露，现金贷地下化、现金贷的变种、借条的蔓延，相关部门都曾监控到，而给其提供服务的服务商，“也是治理的重点，先斩断产业链，就能断其源头”。另一方面，在数据行业大整治时期，给行业提供数据、风控服务的平台，更是如履薄冰。“我们的业务量，全面收缩，宁可不接，也绝不敢冒险。”陈青云称，想玩擦边球，无疑就是刀口舔血。（应受访者要求，文中部分人物为化名）靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

衰基的启示

买基亏了钱，发泄发泄情绪没什么，但是要让亏钱有意义，要紧的就是能从其中获得经验教训以利再战。近五年最烂主动权益——海富通中小盘摘取这项“桂冠”也不容易，这只基金最近5年有5任基金经理，频繁更换基金经理，也不能为这只基金带来太多的改变。在15年牛市终结之后，这只基金的申赎情况变得比较稳定，量非常少，处于一种“没人愿买，也没人愿意卖”的状态，是近三年的业绩有改观吗，其实还是那个老样子罢了，排名依旧在末流。不止损的基民还在继续失血。二毛六的工银瑞信互联网加成立于15年牛市高峰期的工银瑞信互联网加生不逢时，加上互联网加这个主题泡沫太大，现在净值只剩下二毛六，但是成立规模197亿的这只基金，今年三季末还有31.28亿，可见不离不弃的人还是不少的，而且每个季度申购的绝对数量还是比较可观的，一些业绩比较不错，但是市场关注度较低的基金肯定会羡慕。但是对于这样的基金，我们是不是应该及时果断撤离呢？而不是跟着它一起在榜尾徘徊，还指望着定投能够回本？长信量化先锋和国泰中小盘成长的启示断舍离，机构是杀伐果断的，曾经这两只基金都是万众瞩目的明星，后来的业绩表现都称得上“坠落”，机构客户的进入和撤退都很干脆：长信量化先锋 持有人结构变化情况国泰中小盘成长持有人结构变化情况我们能够看到在基金业绩上升期，规模上升，机构持有比例上升比规模上升更快；在业绩下滑期，规模下降，机构持有比例下降同样比规模下降更快。可见机构资金的进出都是更为果断的，散户的动作就显得迟滞许多。进入晚，撤退慢，这差异可就大了，个人投资者还是需要更为果断一些。近一年亏45%的金信价值精选柠檬君也不敢相信，一只名为“价值精选”的基金近一年可以亏掉40%，而且这只发起式基金的发起式份额还是这样构成的：基金经理等人员买了500万，股东500万，要锁定三年，现在的净值五毛四，这一年多就各浮亏约230万。金信基金旗下产品大多操作很灵活，高换手、集中持仓、敢于大幅加减仓，在公募基金界这个风格有点特立独行，一般私募基金才这么玩儿，不过这个玩法风险也就高了，有的产品玩好了就在前列，这只就有点惨，稳坐后排。很多人都希望基金经理各种神操作，选股选得要好，仓位调整也有前瞻性，涨的时候满仓，跌的时候就空仓，这种想法真得很恐怖，人在河边走，哪能不湿鞋？真要有神操作的能力，还打什么工？本金再少，也都能提前退休，何必来做基金遭罪呢？柠檬君觉得还是那些在某一个方面有专长，有自己的坚守的基金经理值得信任。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

涉斐讯“0元购”两平台被立案 但钱去哪了？

　　斐讯“0元购”风波另一只靴子落地，华夏万家正式被立案。　　11月6日，成都市公安局锦江区分局发布案情通报，锦江区分局已于9月将“华夏万家金服”P2P平台依法立案侦查。目前，黄某等11名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施，案件正在进一步侦办中。　　至此，斐讯“0元购”风波涉及的两家平台全部被立案，另一家是今年6月爆雷的联璧金融，相关负责人已经归案。但是，投资者最关心的“钱去哪了”仍是一团迷雾。　　0元购背后的秘密　　斐讯0元购活动，是指斐讯的路由器、体脂秤等商品以“返现”的模式在京东等电商平台或线下店推广，通过“K码”等联结到理财投资上，等于是将用户导流到华夏万家和联璧金融上来理财。上海斐讯是一家生产路由器等智能终端和提供云储存等技术服务的公司。　　一名投资者向《华夏时报》记者介绍，参与0元购的上海斐讯的产品售价是市场同类产品的几倍，当初关注主要是对京东这样大平台的信赖，京东上售卖的斐讯商品包装内都附带一张印有二维码的“小助手”纸质卡片，扫描二维码之后会下载联璧金融、华夏万家金服的APP，通过这个二维码引流到这两家平台的。　　正是这种促销类的活动，对于斐讯的商品有极大的促销作用。6月20日，斐讯的官方微博、微信推送了一条“斐讯6·18最全成绩单”，称“狂卖7亿元！总销量破72.2万台”。其中的6月1日、6月7日、6月18日3天，斐讯占据了京东的智能家居、数码配件、智能穿戴、音箱四个类别的品牌销售额第一名。　　但随之而来的是理财平台的爆雷。今年6月底，作为P2P行业四大“高返平台”之一的联璧金融被立案侦查，0元购的更多细节披露：消费者购买斐讯路由器后按照指引，将路由器上的“K码”在联璧金融平台激活，就可实现全额返现，想激活更多路由器的“K码返现”，需要购买平台上的理财产品。平台上可供选择的理财产品有两款，一个是年化利率6.9%的活期产品（“零钱计划”），一个是年化利率10%-15%的定期投资。　　正是这种全额返现+高息理财模式吸引了大批投资者，在全国有近190万。据上海警方发布的协查通报，截至案发，联璧金融共对外集资700余亿元，未兑付113.97亿元。按照此前通报，目前查冻涉案资产3亿元，这与上百亿元未兑付资金相比，只是杯水车薪。目前，出逃的联璧金融法人等已押解回国。　　联璧金融平台爆雷后，华夏万家与斐讯的合作也浮出水面。双方合作始于去年9月，当时，斐讯的K码体脂秤登陆华夏金服平台，投资人购买斐讯的K码硬件产品后，可获取一个K码，在华夏万家APP激活K码后，购买产品的费用会在APP上分期返还，在一定时间（一般为1个月左右）后即可提现。依靠“0元购”模式，斐讯跻身京东路由器销量大户，也使得大量用户接触到了华夏万家。而华夏万家也由此拉来了不少投资。　　在联璧金融事件后，斐讯第一时间发布公告撇清责任，华夏万家也立刻发布消息，表示自己是合规经营，会经得住考验。但随后，华夏万家宣布限制提现渠道。今年8月华夏万家因系统问题出现投资者余额变负数的情况，同时平台被爆提现困难。对此，平台方面公告解释称，由于用户的K码资产被冻结，存在部分用户可用余额显示为负资产的现象属正常情况，用户更新APP最新版本并提交K码资产审核后，账户数据将恢复正常。　　9月26日，被爆逾期的华夏万家通过APP发布《华夏万家金服整体兑付方案》，指出针对目前华夏万家金服平台大量借款人逾期造成出借人提现困难的情况，华夏万家金服决定全面清理平台所有借款人存量资产。借助外部渠道化解债务，确保出借人的权益，出台3种兑付方案：未兑付余额兑换企业股权、未兑付余额兑换电商平台积分、联合第三方机构分期兑付。　　但仅隔3天，华夏万家被立案。根据成都公安部门发布的通告，华夏万家的立案时间为9月29日。“事实上七八月份就出了问题，一直没有立案，为何9月立案，直到11月才通报。”这也引起不少投资人的质疑。　　华夏万家的关联关系　　企查查资料显示，华夏万家成立于2014年10月，注册资本16.6亿元。两大股东王婉萍和吕军华也是公司主要人员，吕军华担任法定代表人。此外，华夏万家(北京)金融服务外包公司于今年7月被列入异常经营名录。　　联璧金融与上海斐讯的关系则早有报道，本报记者了解到，像华夏万家和上海斐讯存在着一些关联，华夏万家在9月底立案前公布了逾期企业的名单，这些企业的法人其中就有上海斐讯和四川斐讯的高管，有的名字还多次出现。　　有公开报道显示，华夏万家、联璧金融也存在着一些关系。2017年5月26日，华夏万家发生过一次股权变更，胡迪和张九妹作为自然人股东退出，上海柏雪信息科技有限公司（以下简称“上海柏雪”）和上海松崖信息科技有限公司（以下简称“上海松崖”）以企业法人股东的名义新增为股东，后来二者又同时退出。上海柏雪和上海松崖是上海联璧科技的股东，并且显示二者均认缴出资1666.7万元，各持股10%。也就是说，华夏万家和联璧金融在股东层面应该存在着一定的关联关系。　　上海斐讯此前声明，将承担消费者参与0元购活动的K码兑付，但对投资联璧金融的资金概不负责。按他们的说法，“消费是消费，投资是投资。”　　目前，联璧金融平台的钱去哪儿了？这是投资者们现在最关心的问题，他们将部分目光聚焦到上海斐讯上。　　工商资料显示：上海斐讯的公司法人代表李学敏是上海松江国有资产投资经营管理集团有限公司（下称松江国投）的董事长，松江国投通过上海斐讯两个现有股东，间接持有上海斐讯7.53%的股份，这些信息被投资者看作是上海斐讯的“国资背景”。不过，上海斐讯并非国资控股，创始人顾国平一直对公司保持着控制力。　　由于此前联璧金融平台上的介绍，联璧金融平台的交易资产全部由上海斐讯出具担保函件，承诺对资产负债及债务项下利息承担无限连带责任担保保障。正是因为这份“有国资背景的斐讯担保”才使投资人放心购买，“当初在联璧购买理财产品时均有斐讯的担保函，0元购产品亦有上海斐讯公司名号，现在称所有资金流失无踪，担保函也称无法查到，也没有公布联璧的资金流水等。”一名投资人说。　　在投资者看来，至少上海斐讯和联璧、华夏万家都有着关联，投资者的钱去了哪儿，斐讯脱不了干系，现在斐讯宣称和联璧、华夏万家没关系，且不返还受害者的钱，斐讯不立案，投资者要拿回钱更难了。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

携程暴跌19%背后，真的只是业绩不好吗？

美股当地时间周四，中概股又经历了一轮普跌，拼多多跌6.95%，京东跌6.94%，最惨的是携程——股价暴跌19.02%，收于27.89美元，市值蒸发了35亿美元。此外，据彭博报道，花旗将携程ADR评级从买入下调至中性，目标价从41美元下调至35美元。一晚上股价跌去了近五分之一，主要是因为携程由盈转亏的三季报。盈利不佳，环境更不好11月8日，携程发布2018年三季度财报，净营收94亿元，同比上涨15%；归属股东的净亏损为11亿元，去年同期净利润为14亿元。财报表示，净亏损主要由于股权投资公允价值变动造成。在Non-GAAP（非美国通用会计准则）下，携程三季度净利润为17亿元，跟去年同期的18亿相比，下降了5.56%。毛利率方面也不乐观。携程第三季度的毛利率为79%，2017年同期为84%，上一季度则是80%，不管是同比还是环比，均出现了下滑。除了利润上的压力外，携程还调低了自己对未来的预期——携程四季度的营收指引是同比增长15%~20%，在71~74.1亿元之间，低于市场预期。在财报电话会上，携程首席财务官王肖璠表示，这首先是因为采用的新收入会计准则导致季节性的恶化（10月份的假期收入以前是在第四季度确认的，但现在大部分已经在第三季度确认），此外就是宏观经济放缓，影响了携程的收入同比增长。上周，阿里巴巴亦下调了2019财年的营收指引，百度的股价也曾因四季度营收指引不及市场预期而下跌。在这个财报季中，亚马逊、AMD、高通都曾因对四季度的展望未达到市场预期而经历了股价下挫。宏观经济放缓，影响的是所有身处其中的企业，但自身利润下滑严重的携程或许更能感受到凉意。左美团，右飞猪在携程发出这份财报的同一天，美团的王兴在乌镇互联网大会上表示，美团酒店已经成为全国酒店预定最大的平台。王兴，图源视觉中国据Trustdata发布的《2018年Q2中国在线酒店预订行业发展分析报告》，在酒店方面，美团已经成为了毋庸置疑的在线酒店预定行业第一：二季度订单量6790万、间夜量7290万，两个数字都是行业第一。而阿里旗下的飞猪也发展迅速，今年内就已与万豪、天合联盟、小猪短租等全球酒店、航司、民宿短租公司等建立合作伙伴关系。左美团，右飞猪，酒旅行业早已不是一家独大的局面。对于美团等竞争对手已经切入的三、四线城市市场，携程CEO孙洁在财报电话会上说：“考虑到我们在低端市场的渗透率仍然很低，所以现阶段携程在这一领域的首要任务仍是更积极地获取市场份额。即便这意味着，携程需要在短期内以牺牲利润率为代价。”也就是说，对于美团酒旅“农村包围城市”的打法，携程已下定决心以更大的力度抢夺市场。在“战斗”过程中，携程的财报可能不会太好看。面临着阿里系和美团的双重夹击，携程到底能挣回多少份额，也是未知数。尽管王肖璠强调，携程高端或一线城市用户的消费额往往要比二线城市用户高得多，在宏观经济放缓期间更是如此。但携程现今的股价，恐怕还要经受不小的考验。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上市公司再融资又松绑 这类限制间隔18个月骤减至6个月

上市公司再融资进一步“松绑”。11月9日晚间，证监会修订发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。这一问答的上个版本发布于2017年2月。此次修订的两项关键规则，一是明确了上市公司募集资金用于补流和偿还债务的比例，二是取消了符合条件的上市公司再融资18个月的时间间隔限制。在今年市场流动性紧缩且适逢弱市的大环境下，不少上市公司，尤其是中小企业，面临资金紧张问题。有的公司甚至因面临资金链断裂危险，铤而走险，采取越界行为，最终陷入恶性循环，遭遇更困难的境地。近期，监管部门顶层政策频出，缓解市场流动性压力。证监会对再融资二次“松绑”，对上市公司来说又是一次雪中送炭。明确募集资金补流和偿债的比例修订后的《监管问答》明确了使用募集资金补充流动资金和偿还债务的监管要求。通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。 通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。 特别提出，对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应充分论证其合理性。对于上市公司募集资金可用于补流和偿还债务，其实在10月12日证监会修订的《上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》中就有所提及。当时的文件还规定：上市公司募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的25%，或者不超过募集配套资金总额的50%。对比今天修订的《监管问答》来看，证监会对于上市公司募集资金补流和偿还债务的比例，根据其募集方式在此前的基础上进行了差异化规定。如果是通过配股、优先股或定增方式募资，则可全部用于补流和偿还债务，比之前的50%限制大幅提高；如果是通过其他方式募资，则用于补流和偿还债务的比例上限为30%，比之前有所降低。不过总体来说，提高的力度比降低的大。此外，对轻资产、高研发投入的企业利用募集资金补流和偿还债务的比例，留下了可调节窗口。这从侧面反映出监管政策对相应类型企业的照顾和支持，也符合证监会此次修订该问答的目标之一：鼓励技术创新。调整再融资18个月间隔限制另一方面，修订后的《监管问答》对上市公司再融资时间间隔限制做出调整。允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司，申请增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资间隔限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。2017年的老版本规定：上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。上市公司发行可转债、优先股和创业板小额快速融资，不适用本条规定。两个版本相比最大的变化在于，对于符合条件的上市公司，不论其采取何种融资方式，均不再受18个月融资间隔限制。此外，修订版本还提出“相应间隔原则上不得少于6个月”。某券商人士告诉基金君，“原则上”的表述与此前的“充分论证合理性”类似，都留下了可调节的窗口，以便应对某些特殊情况。对于2017年老版本中的另外两条规定，即对上市公司定增拟发股份的比例限制和非金融类上市公司再融资时的财务性投资情形，这次修订中均未提及，因此仍按原规定执行。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

起底“低价油”利益链：偷逃税款或达千亿元

摘要：加油站的上游，即地炼企业在税费方面玩起了“猫腻”。并且，这条利益链已然形成了规模庞大的成熟体系，包括地方炼厂、油品贸易商、地方加油站、调和油作坊在内，各个利益方“各司其职”。编者按/成品油关乎国计民生，但在一些地方，市场表面繁荣的背后却是乱象丛生。特别是在山东等地炼资源丰富的省区，“黑加油站”暗自肆意生长，一批油品掮客通过“不开票”等手段，让“低价油”充斥市场。近期《中国经营报》记者深入山东多地调查，揭开了“低价油”背后的暴利真相。依托山东发达的地炼资源，地方炼油厂以及其所生产的油品占据了一定的市场份额。在整个生产、流通、销售等环节，“油贩子”这一群体成为一支不可忽视的力量。他们在倒卖成品油的过程中，以低价抢市场，对正常的油品市场构成一定的冲击，与此同时，通过税收票据的“变化”，每年由此导致国家流失税费千亿元。近期，《中国经营报》记者辗转济南、淄博、泰安等地调查，揭开了这条隐秘的利益链。在记者调查期间，位于山东某市的一个民营加油站，时常排满了大型运输车辆等待加油，而另一旁的中国石化加油站则略显冷清。形成这种反差的原因主要在于民营加油站所售油品的价格较低。11月9日，一些民营加油站的国V92#汽油优惠后的价格为5元/升左右，与“三桶油”的加油站相比，每升油品价格低了近2元。一位运输司机向记者表示：“民营加油站的油虽然不耐烧，但是价格便宜，跑运输的加油量比较大，能省不少钱。”如此低廉的油价为何会出现在市场上？记者调查发现，加油站的上游，即地炼企业在税费方面玩起了“猫腻”。并且，这条利益链已然形成了规模庞大的成熟体系，包括地方炼厂、油品贸易商、地方加油站、调和油作坊在内，各个利益方“各司其职”。其中，多家地方炼厂堂而皇之地以“装车价”销售汽柴油。而所谓的“装车价”就是不含消费税及其附加增值税的裸油价格。低油价玄机11月9日，记者来到山东省某市境内220国道旁，道路两旁大大小小的民营加油站星罗棋布，百余米便有一个，而这些加油站不约而同地都挂着油价优惠的条幅，国V92#汽油优惠后的价格在5元/升左右，同日，中国石化国V92#汽油优惠后的价格为6.9元/升，中国石油则为6.66元/升。相较之下同一地区的油价每升相差近2元钱。值得注意的是，上述加油站不仅仅远低于中国石化、中国石油以及中国海油加油站的标价，而且与当地炼油厂挂牌价也不符。以其中一加油站国V92#汽油标价4.99元/升为例，当日，金联创数据显示，利华益利津炼化的国V92#汽油报价为7500元/吨，即便不计算运输及运营成本，每升的价格已经达到5.47元，比加油站标价高出0.48元/升。某加油站的工作人员向记者道出了其中的玄机，其加油站标的价格为不开票的价格，如需开票，每升油需再加0.6元。但是，记者经过测算，即便加上0.6元，也仅仅达到了炼油企业挂牌价的水平。记者了解到，加油站销售人员所说的开票是指开具增值税发票，不开增值税发票可以减少销项税的支出。按照2018年5月1日正式实施的新增值税16%的标准，加满一箱（按照普通家用汽车油箱60升的标准）油，若以11月2日发改委发布的成品油最新指导价，山东省国V92#汽油价格为6.97元/升，与不开票价格相比，加满一箱油相差118.7元，而60升国V92#汽油需要缴纳增值税为47.9元。然而，即便缴纳增值税，地方加油站的报价与官方指导价仍然相差甚远。实际上，记者走访了解到，当地不仅汽油的价格远远低于官方指导价，柴油的价格亦是如此。这样的低价油在受到诸多大型运输车辆司机青睐的同时，也让一大批黑加油站滋生蔓延。记者在山东省某市运输公司的负责人刘明（化名）的带领下，几经周折，终于窥见了黑加油站的全貌。该加油站位于市郊区，与其相距不足1000米便有一大型炼油厂。走进院内，记者发现，该加油站院内停放着30余辆油罐车。刘明指出，上述车辆基本都是来排队拉油的。“就在这里加油，这是管道过来的油。这里的油便宜，都不带票，而且规模很大。”刘明指着院内的银灰色集装箱说道。记者看到，该集装箱上着锁，一根油管从集装箱里延伸出来。地炼为主谋？如此低廉的价格，加油站还能够盈利吗？记者在刘明手机中发现了其中的端倪。其手机聊天软件显示了山东各个地炼企业的成品油价格。其中，国V0#柴油的报价基本都在5700元/吨左右。相较6700元/吨的指导价，相差1000元/吨。在记者的一再询问下，刘明表示，“这些群里都是倒油客和炼厂的销售，每天都会有最新的报价。这里的价格都是不开票的价格，从炼油厂买完油后，有的加油站直接销售，或有运输公司自己用，再或者有企业加入添加剂制造调和油再进行销售。”而刘明口中的“不带票”价格就是各大炼油厂所谓的“装车价”也就是不包含成品油消费税的裸油价格。在记者后续的调查中，也验证了其说法。记者经过计算，如果以各大炼油厂的挂牌价为准，如此低的价格加油站未必能够存活，不过，如果以“装车价”为准，不仅不会出现赔本，反而存在不小的盈利空间。为一探究竟，7月16日，记者以购买柴油为由联系到山东某市具有原油配额制的炼油企业的销售人员王乐（化名），并约定第二天面谈。翌日，记者在该企业销售区见到了王乐。其表示，当日装车价为5640元/吨，因临近港口，运输成本相对较低，遂便宜些。同时，其向记者保证油品的质量，并称，公司每天的销量都在千吨以上。不仅如此，王乐强调：“不带发票对双方都更方便，现在炼厂柴汽油发票非常紧张，开票也都是以化工产品为主。”而当记者提出计划在当地开加油站时，王乐十分谨慎地建议道：“开加油站我建议最好以汽油为主，汽油相对柴油利润更加可观，到时候买汽油也可以跟我联系。”记者同样以购油者身份联系到该市另一具有原油配额制的炼油企业的销售人员张伟（化名）。“这是7月16日V 0#柴油的油样，油就是我们厂子里出去的，质量绝对没有问题。你们只要把运输环节控制好，就没问题了。”张伟说着，便从车里拿出一个饮料瓶，瓶中装满了微微泛黄绿色的油状液体。取完油样后，记者随张伟来到其公司开票大厅，在开票大厅的大屏幕上显示，7月16日国V 0#柴油的报价显示为6450元/吨。“开票大厅显示6450元/吨是带票的价格，不带票的价格比这个低700元/吨。”张伟说道。记者了解到，上述两家炼油企业均属于国内规模较大的企业，其共计取得原油进口配额692万吨。但是，当记者就上述情况向两家企业核实时，相关销售负责人均矢口否认。其中一企业称是外面油贩子在冒充其销售人员。“我们企业肯定不存在销售成品油不开票的行为。我估计很可能是你们打电话之时我们的销售人员不在，外面油贩子恰巧接到了这个电话。” 该企业销售经理王某向记者解释道。王某一再强调：“即便和你们见面的人员身穿我们的工作服也不能说明就是我们的员工，我们每年发4次工作服，好多员工都带回家送亲戚了。”值得一提的是，当记者与王某沟通约一小时后，张伟便急切的拨通记者电话，并发微信质问。而另一家企业负责销售的贾某则试图以企业员工在外接私活为由辩解。贾某说道：“我们企业绝对不存在销售成品油不开票的情况。我们的员工有的在外面接私活，卖的油根本不是我们厂子的油。”当记者追问公司销售人员明确表示成品油就是来自其企业储罐时，贾某仍然坚称油品绝不可能出自本公司。盯上消费税早在2018年1月，国家税务总局就发布针对成品油消费税征收管理细则，即关于成品油消费税征收管理有关问题的公告。“以前地方炼厂卖油是以化工原料的形式销售，这样也是不用缴纳消费税的，现在这个系统做出来以后对油品做到了可追溯，现在以这种形式销售成品油趋势骤减。”一名石化领域业内人士李林（化名）说道。不过，上有政策，下有对策。公告的发出令独立炼厂的命运产生戏剧性转折，原本利润丰厚的炼化行业逐步陷入低盈利状态。为了保证生产运行及经营效益，部分独立炼厂选择偷逃税款的方式进行油品销售。“现在地方炼厂基本都存在这样不开票售油的行为，但是各家都有自己的方式。原油价格持续在低位运行，企业生产成本是固定的，生产出来的成品油价格就会随着原油价格变化，消费税占成本的比重就越来越大了，企业也就开始在消费税上下心思。”地方炼厂高管王生（化名）向记者说道。记者了解到，消费税属价内税，需生产企业缴纳。我国消费税自2009年1月1日起正式开始征收，包括汽油、柴油、航空燃油、润滑油在内的七种油品被统称为成品油列入消费税征收名单中。依据2008年11月颁布的《中华人民共和国消费税暂行条例》（中华人民共和国国务院令539号）规定，含铅汽油、无铅汽油和柴油的消费税税率分别为：0.28元/升、0.20元/升和0.10元/升。当年12月，国务院在《国务院关于实施成品油价格和税费改革的通知》（国发〔2008〕37号）中，将汽油和柴油的消费税分别提高至1.0元/升和0.8元/升。此后，国务院在2014年11月至2015年1月期间曾连续3次对成品油消费税进行调整，最终调整至现行的汽油1.52元/升和柴油1.2元/升。照此计算，汽油和柴油每吨产品需要缴纳的消费税税额为2110元/吨和1445元/吨。由于消费税的从量征收原则，无论油价如何变化，每吨成品油需要缴纳的消费税是不变的。此外，由于企业不缴纳消费税，消费税产生的增值税也同样无需缴纳。这项支出汽油和柴油分别为337.6元/吨和225.76元/吨。由此计算，消费税及其附加费用占汽油和柴油出厂价的比例分别为31.5%和24.9%。经实地考察，2018年初，山东地区不带票油品与带票油品之间的价差为：汽油1000元/吨左右、柴油600元/吨左右；7月16日，记者实地调查了解到，不带票油品与带票油品之间的价差已拉开至汽油1700元/吨左右，柴油800元/吨左右，且仍处于上升状态。巨大的利润差驱使部分企业铤而走险，大批量销售无票油品。同时也给市场、税收、以及整体的经营环境带来了极大的负面影响。以2015年为例，根据国务院发展研究中心数据，2015年成品油领域应缴消费税5208亿元，实缴消费税4171亿元，其中1037亿元消费税去向不明。截止到2017年底，全国共有加油站10万余座，其中，中国石油和中国石化分别下属2.2万座和3.1万座，其他社会加油站4.55万座。6月28日商务部发布的《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》中正式取消了外资连锁加油站超过30家需中方控股的限制，成品油销售市场的竞争愈加激烈。激烈竞争的背后，价格战在所难免，然而，以避税方式降低成本对国家税收造成了极大损失。“目前来看，最好的办法还是加强监管。建议税务部门可以根据炼化企业历年的经营数据和原油配额制定固定数目的消费税，这样就无法给企业可乘之机。”李林说道。事实上，国家税务部门一直在改进对成品油消费税的监管。2018年1月国家税务总局发布《关于成品油消费税征收管理的有关问题》的公告，公告中规范了成品油开票流程发票单位等细则，并于3月1日起正式实施。“这个文件的出台进一步规范了成品油消费税市场，但是仍然还会有企业钻空子。税务部门在法规方面做了很多工作，但想要将这个口子完全封住，仅依靠税务部门是不够的。”一名长期从事成品油税务工作的业内人士说道。“成品油是将多种石油炼化产品按比例融合得到的，正规的厂商按照国家标准生产。但是，有许多化工产品的性能其实与石油馏分极其相似，这给了一些厂商可乘之机。应用这些化工产品制造的调和油在参数指标上也可达到与接近国标的水平。企业用这种方式规避了消费税。最终造成了劣币驱逐良币和国家税收流失。” 中国能源网首席分析师韩晓平说道。针对这一情况，许多企业呼吁调整征收成品油消费税的品类，对征收名目详细标注，或将品类相似的产品纳入到征收名单中，让个别企业没有可乘之机。事实上，美国、日本等多个国家都实行征收成品油消费税的政策。业内人士张斌（化名）表示，国家对成品油征收消费税的初衷是为了促进节能减排和调整能源消费结构，并依法筹措交通基础设施维护和建设资金。并且最初制定的汽柴油消费税价格占成本的比重也不高。“国内在处理偷漏税方面的力度相对较轻，这就给了个别企业可乘之机，想要根治成品油消费税问题一方面要加大惩处力度；此外还要调动起地方征税及监管部门的积极性。”韩晓平说道。低价油害了谁？记者调查了解到，目前地炼企业偷逃成品油消费税花样繁多。其一是采取所谓“体外循环”方式，即销售成品油直接不开票方式从而偷逃消费税，赚取利润；其二是“变票”销售，即以化工原料名义开具发票，由于国家在征收消费税之时明确规定了缴税油品，炼化企业以混合芳烃、沥青、轻循环油、化工轻烃等名义开票，从而达到偷逃消费税的目的。山东三桶油网络技术股份有限公司董事长张东表示，成品油税票的利润十分可观。由此催生了油贩子和票贩子。其中，油贩子主要倒卖不开票的成品油。炼油企业同时还会销售一些带票的成品油，这些油票又被票贩子盯上，将油销售给不要票的加油站，将税票卖给其他企业从而达到虚增进项税的目的。这其中的利润同样可观，一些业务熟练的票贩子每天的过手资金都在百万以上。企业盯上消费税这块“肥肉”对行业造成了极其恶劣的影响。张东强调，单就不开票的油已经造成了十分严重的后果。一方面市场上充斥的低价成品油造成行业无序竞争，此外，一些低价油流入“黑加油站”，不但对当地造成安全隐患，更有甚者低价油成为一些小作坊制作调和油的原料。记者在与刘明的交谈中，印证了张东的这一说法。“调和油一般比成品油价格相差100元吧，都是不带票的。”刘明说道，“我自己就做调和油，原料就是正规炼厂拿来的不带票的成品油经过沙滤调和而成。做我们这一行的，调和油各家都有自己的比例 ，一般就是加七成的成品油三成的添加剂。像这样的调和油，普通的工程机械、拉货的运输车使用没有问题，但是客运车辆我就不敢保证了。天气热的时候，自己做的调和油慢慢的颜色会变黑。”值得注意的是，记者了解到，大量不带票的裸油和调和油最终流向了不具备相关手续的黑加油站。“现在做移动加油站的比较多，买一个卡车，装上集装箱，把油罐装到集装箱里，再买一个加油机，从外表看根本不知道这是加油用的，这样既便宜又安全。”刘明说道。记者了解到，这些移动加油站更多游弋在各高速路口，而且提供“上门服务”。然而，这样的加油设备极其简陋，根本不具备安全储运资质。标准油车载重34吨，装满成品油的所谓移动加油机无异于一颗不定时炸弹。实际上，记者在调查过程中还发现，除了移动加油站，更有甚者索性将加油站开在了家中。这种家中加油站甚至连基本的加油机都没有，如有需要，直接用油桶替代，埋下了极大的安全隐患。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

家族信托避债、传承有条件 37号文如何助推穿越财富迷雾

目前，37号文对家族信托业务的影响正慢慢浮现。今年8月，银保监会信托部下发《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（简称“37号文”），多位家族信托从业人士均表示，该文对家族信托进行了规范定义，有正向作用。据21世纪经济报道记者了解，37号文规定的1000万门槛等要求也确实对业务拓展带来了一些影响。“门槛提高之后，当下需求会受到一定影响，但远期空间仍旧很大。随着中国社会财富越来越多，保护与传承的需求肯定会越来越强。”一位信托公司人士称。不过推动家族信托长远发展，较为迫切的事情是让市场树立准确认识。由于绩效压力等原因，部分客户经理宣传时，可能会强调效果而忽视前提条件，导致了一些市场误解，如家族信托一定可以避税、避债等。“家族信托避债有前提条件，首先，家族信托设立要在债务条件产生之前；其次，信托财产来源要合法；第三，财产不应为共有财产。”瑞银律师事务所高级合伙人王昊称。37号文规整伪家族信托37号文之前，存在一些以理财为目的、名字叫“家族信托”，但期限特别短，受益人方面没有具体安排的伪家族信托或类家族信托。有业内人士指出，监管对家族信托进行定义是好事，会促进行业持续健康发展，但是不是要规范那么严格，是另外需要探讨的事情。“我觉得门槛（1000万）规定得比较死，对中产家庭是有影响的，并非只有超高净值客户才需要家族信托。”一位信托公司人士称，作为被监管机构，肯定要遵守新规，现在家族信托都会统一1000万起，1000万以下的业内不再冠以“家族”，比如现在业内出现家庭信托、财富管理信托等。当然，37号文发布之后，并不意味1000万以下就不能做家族信托，也可以做，只不过要受资管新规规制，成本可能会提升。21世纪经济报道记者了解到，虽然37号文一定程度抑制了当前市场需求，但市场普遍对发展前景乐观。“现在市场培育得比较成熟了，监管态度也比较明确了，不仅允许做，还支持做，做了不受资管新规限制，对于很多摇摆不定的信托公司来讲，家族信托会是一个大的业务方向。”王昊认为。有业内人士对21世纪经济报道记者表示，部分对公业务的客户，会主动去问信托公司是不是可以做家族信托，倒逼着公司转型。避债、传承有条件不过，目前委托人对家族信托理解有些需改进之处，家族信托能否避债为其中之一。据了解，家族信托避债是有前提条件的。首先家族信托设立要在债务条件产生之前，即设立信托时，不存在逃避债务的主观意志。此外，委托人设立信托的资金来源是否合法、是否可以自己完全支配也非常重要。如很多人没有婚前、婚后财产协议，这种情况下，如果不取得配偶同意，私自去做家族信托，肯定是有问题的。从国外普遍的角度考量，如果想避掉债务纠纷，那么对信托的控制要注意，不能保留过多控制权。“中国跟国外不太一样，中国《信托法》明确委托人与受益人有同样权力，也就是说在中国设立的信托，委托人是可以保留控制权。如果有人单纯从委托人具有控制权的角度挑战家族信托，目前是不太可行的。”王昊称。除了避债外，当前不少委托人还纠结于如何选择境内外家族信托。多数从业者均表示，境内资产最好做境内家族信托。据了解，境外家族信托的优势在于：历史长，判例多，选择性多，专家多，使得确定性更高。不过境内家族信托也有优势，如处理境内资产方便等。“国内《信托法》《物权法》《婚姻法》等法律以及相关法规，已经可以支持本土信托实现离岸信托几乎所有功能，所以委托人不必过于担心。”前述家族信托人士称。随着市场对家族信托的认识逐步加深，行业将逐渐步入发展快车道。据《中国信托业发展报告2017—2018》，截至2017年底，已有多家信托公司成立了专业化家族团队开展家族信托业务，国内存量家族信托的规模合计超500亿元，存量产品数千单。银保监会信托部主任赖秀福近日撰文称，家族信托是信托公司的本源业务，也是未来转型发展的主要方向之一，发展家族信托对信托公司提出了更高要求。面对广阔的市场需求，信托公司只有围绕“受托人”的功能定位，坚持“受益人利益最大化”原则，深挖信托制度本源价值，全方位提升自身实力，才能抓住未来家族信托发展的历史机遇。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！