新电商法下的微商江湖

　　摘要：电商法的内容涵盖了电子商务经营的方方面面，包括明确电子商务平台的经营责任、对个性化推荐算法做出限制、明确禁止泄露用户隐私等等。　　青子下周要去公司上班了。　　她本是一名全职代购，每个月跑一趟韩国，呆个四五天，回来花两三天邮寄给顾客们，再用接下来的二十多天接单。这一趟，带来的收益就有万把来块。未来这份曾全职投入的生意，将成为她的副业。　　微商Emily最近则时常听人劝她，在朋友圈少发广告，多转发微店链接，避免“触线”。　　她们都或多或少地听说过《电子商务法》，这部法律于今年8月31日下午被表决通过，并将在2019年1月1日施行。　　尽管青子和Emily的内心仍然认为，微商市场小、乱、散，难于监管，但她们已经不约而同地变得更加谨慎，抱头观望。　　税要来了　　电商法的内容涵盖了电子商务经营的方方面面，包括明确电子商务平台的经营责任、对个性化推荐算法做出限制、明确禁止泄露用户隐私等等。　　不过这些对于青子来说比较遥远，她关心的是纳税。　　在海淘领域，如青子一般的个人代购为数不少。几年前国内涌现了一批跨境电商创业潮，到了2018年，头部平台已经逐渐明确，天猫国际、考拉海淘、京东全球购占据前三强，中等量级的玩家如小红书、蜜芽、宝宝树、豌豆公主等也占据了一席之地。小玩家在巨头的挤压下奄奄一息，云猴全球购、蜜淘等相继关停。但无论大环境如何变化，个体代购的小生意总不愁客户，他们与客户有着高粘性的连接。　　最早听说电商法的时候，青子吓了一跳，如果要足额缴税，代购行业将无利可图，她给猎云网记者算起了帐，“比如说纪梵希散粉，丝芙兰的价格是595元人民币，我卖出的价格是380元，韩国采买可能才300出头。但如果足额缴税，我们的利润空间会很小。”　　“如果提着行李箱在海关被抓到，一般是缴30-50%”，青子道。如果邮寄回国被抽检到，代购需要缴纳行邮税，根据海关总署公告2018年第140号，化妆品和洗护用品的税率为50%、25%。如果足额缴税，商品成本会接近甚至超过国内售价，海外代购就毫无意义了。　　此前她也曾在海关被扣过，现行的政策是补足行李箱中产品的税费即可，当时缴纳了四千五百元税费。实际上，那一趟被缴税的只是她所带货物的一小部分——只有进口的化妆品才需要在机场提货，并被装入青子的行李箱——许多韩国产品在她抵达机场前就已经被邮寄，最终“安全”抵达。　　海关的抽查几率也在变化，青子明显感觉到，从去年10月开始抽检变严了，代购群里时不时就有人中招。被命中的代购们会在群里发消息，告知大家自己的位置坐标，“不过实际上帮助不大，因为海关抽检就是一件拼运气的事。”　　听闻风声后，青子找了《电子商务法》进行翻阅，看完松了口气，“这部法案其实只有一两条提到代购，大部分都针对电商平台以及上面的经营者，只是大家太多地把目光聚焦到了代购这个行业。”　　驱使她最终决定“半退隐”的，并非是电商法有可能带来的危机，而是越来越乱的行业。　　“从今年年初开始，明显感觉到很多骗子进入了代购圈”，谈起这个，青子有些激动。她与朋友进行过粗略的统计，如果一名消费者每次都换不同的渠道购买化妆品，买到假货的可能性有6-7成。　　受骗的甚至包括真代购，这也一再挤压了他们的生存空间。　　“如果有顾客要买急件，我们手头缺货，就会去代购群里‘调货’。也就是先向其他代购买，由他们直接发给顾客。利润比较薄，但能留住客人”，青子解释这在代购圈里非常常见。但从年初起，群里调出的货时常出现假货，被爆出后影响真代购信誉。踢供货人出群也不管用，类似现象丝毫不见减少，青子猜测他们的策略是换个号再加入，重新供假货。　　通过真代购之手往外销的货品只占一小部分，假货售卖者们打着代购的名义，通过低价形成竞争优势，经由己手源源不断地销售。再加上鉴别产品真假并非易事，一些消费者购入后并不一定能发现自己踩雷。　　《电商法》的出台，一定程度上也是为了解决假货泛滥的问题，它规定任何代购都需要采购国和中国双方的营业执照，发现假货后可直接定位到责任人。　　但具体实施力度如何？青子心里仍然抱有疑问。　　为避税不办理营业执照的代购，为低价不介意对方是否有营业执照的顾客，这批人或许将永远存在。　　随着新法逼近，部分代购退场，一些奢侈品、海外美妆上市公司的股价迎来滑跌，10月以来，LVMH、Burberry、Gucci母公司法国开云集团等的股价大跌超过10%。资生堂、Amore Pacific、LG Household＆Health Care等日韩美妆品牌也没能幸免。　　为建立稳定的价格体系，品牌方一直对于代购行为持反对态度。但不能否认的是，代购们日常发的九宫格图片，成为了品牌方的免费广告，他们的存在也切实帮品牌扩大了销路。　　“下周我会去一家互联网公司上班，代购会变成副业。也有一些代购朋友开始做微商了，他们的客群还在，信誉还在，卖什么都有销路”，青子道。　　微商们的蛰伏策略　　相比于代购，微商们尚且气定神闲得多。　　工作日的早晨，Emily有时会在自己的车里放些婴童用品，这是同事们向她预定的。午餐时，她把纸尿裤、婴儿围嘴等等一一派送到位，从同事们手里收来一张张粉红票子。　　相比于把产品寄到国内各地的青子，Emily的顾客群范围要窄得多，绝大多数都与她一样，居住在华东的一座四线城市。城市小，抬头不见低头见，稍远些的，开个车也到了。线下交易，是她售卖百诺恩的通行方式。　　Emily愿意把自己称之为“有组织的微商”，她是百诺恩的区域经销。由公司来搞定供应链、定价体系、培训，她的主要任务是引流，让更多人使用并了解该品牌，双方分工明确。　　猎云网记者查询后发现，百诺恩挂靠在万邦化妆品有限公司旗下，公司成立于2013年，但产品直至2017年年初才有了较多曝光。他们团队内设5名合伙人，是最早一批开始微商售卖的，Emily知道其中一名合伙人是3年前加入的百诺恩，这大概也是它开始走微商路线的时间节点。　　对于电商法，Emily并未主动研究，她背靠组织，习惯刷群听指令。目前大家总结出的对策有二，第一是尽量现金交易；第二是尽量避免直接在朋友圈发布产品信息，要转就转微店。　　她对于税务和微店显得外行，“我现在没有缴税，开微店就是合规并且必须缴税的吗？”　　一个没有被Emily认真评估的事实是，个体微商的价值未来可能会被削弱。《电商法》施行后，所有在朋友圈销售产品的人都需要有企业营业执照或个体经营执照。而微商的价值很大一部分存在于朋友圈九宫格小广告，当它被替换为微店链接，还能通过图片直接唤醒顾客的原始购买欲吗？　　对于百诺恩而言，《电商法》甚至有可能动摇它的体系。　　它之所以能依赖微商而突飞猛进，背后依靠的是制度，尤为突出的是三级分销和地推培训。百诺恩的价格体系极为严格，终端零售价128元一包，vip客户94元，区域经销84元，总经销更低，上线售卖给下线时，除了挣取产品差价，还可从下线的总销售额中抽成。　　以发展下线为饵，百诺恩激励着所有微商积极地进行地推。Emily们先以内部价购买试用装，在线下分发，并锚定有意向的顾客，老客则有一定几率自然发展下线。购买试用装的费用由微商负担，推广成本实现转嫁。　　但如果《电商法》完美践行， Emily们不能再直接收款，所有交易将挪至微店。问题来了，微店隶属腾讯，它可是大力度打击三级分销的，连自己投资的小黑裙都因涉嫌分销被封。失去朋友圈掩护的百诺恩，所有秘密都将摊在太阳下晾晒得明明白白，它的分销制度还能如何继续，地推动力从何而来？　　Emily没有想得这么远，她的解决办法依然简单粗暴，先把货买回家，再在场外交易，一手交钱，一手交货。　　简单却有效，现金交易更难查询到流动轨迹。　　饭饭同样是微商，她的三人小团队从工厂采购耳环，售卖给顾客，有时也进行珍珠饰品设计和手工加工。与Emily不同的是，她的团队结构更简单，此外，主职为法院文书的饭饭对于《电商法》的落地有更多想法。　　“之前翻了一下条文，具体怎么收税它也没有讲得很清楚”，饭饭分析得头头是道，“况且怎么辨别微商号并执行？如果由平台提供数据并鉴别的话，是不是又牵涉到个人隐私呢？毕竟只有查看你的聊天记录和转账记录，才能认定你是微商。如果像抓赌一样依靠人工执行，效率和实际能起的作用，我想可能不理想。”　　对于未来，饭饭预备先观望，“反正摊子小，打击力度大就收摊。”潜台词是，打击力度小就继续运营。　　观望这个词，映照出现今大多数微商的生存之道。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

推行注册制，垃圾公司将被淘汰

首届中国国际进口博览会于11月5日上午在国家会展中心(上海)开幕，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。习近平表示，为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。随后，证监会负责人就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问时表示，将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。2009年10月30日设立的创业板，主要服务于创业型企业、中小企业和高科技产业企业，为其提供融资途径和成长空间。不过，创业板发展至今尚存一些问题，主要的是高市盈率问题，也就是创业板的高估值问题，创业板公司市盈率远高于主板市场。与此同时，近年来创业板暴露出不少上市公司业绩作假的现象，如万福生科、海联讯、欣泰电气等创业板公司纷纷因此受到处罚。此外，一些创业板上市公司还沦为大小非套现的重灾区。当然，创业板遇到的这些问题，在主板市场也同样存在。问题背后的原因众多，其中一点就是，我国（包括主板和二板）证券市场目前采用的核准制，虽然准入门槛较高，然而由于退出渠道不畅，造成了上市公司壳资源稀缺。不少绩差股通过所谓资产重组等壳炒作而获利，导致部分股民沉迷于跟风炒作，阻碍证券市场的长期健康发展。此次监管层提出设立科创板，其核心在于注册制的探索。注册制是成熟市场普遍采用的发行制度。证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行信息披露义务的一种制度。注册制最重要的特征是，在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。将发行公司质量留给证券中介机构判断，对发行人、证券中介机构和投资者的要求较高。相比于核准制，一旦推行注册制，壳价值泡沫将逐步降低，更加开放的市场也会为投资者提供更多的选择，垃圾公司将面临被淘汰的命运。同时，这也会对以往证券市场主要依赖于政府审批、市场自主调节性没有充分激活所产生的系列问题，起到内部变革效应。同时，注册制也会推动投资者学习和行使对上市公司的专业判断能力，推动理性投资而非炒作风气，有利于市场投资理念的逐步成熟。之前，市场对于沪深两市推动注册制的呼声持续了很久，可是基于种种考量，目前两市依旧采取的是核准制。此次在上交所设立科创板，为注册制提供了一块“试验田”。科创板要充分发挥注册制的试验田作用，承销商及相关中介机构要承担更为重要的专业推荐作用，投资者也要通过持续学习，增强自身的投资专业性。当然，科创板的注册制推行，仅仅依靠企业、保荐机构及投资者的“自律”还不够，监管部门也需要提供更为完善的配套体系，包括顺畅的退出机制以及良好的投资者保护制度，通过新举措的试行和实践，通过市场实际反馈来加以进一步优化，最终为A股市场未来全面推行打下良好基础，这也是科创板的核心价值所在。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“无平仓线”式股票质押现身：A股低估值或成安全垫

在监管层积极化解A股股票质押风险的同时，更多资金也在寻找这一领域的增量机会。21世纪经济报道记者从多家券商人士及投资公司处独家获悉，部分机构资金开始重新对股票质押项目进行收揽承做，其主要方式以场外质押为主，同时可以不设置警戒线、平仓线，因此融资方也无需在价格持续下跌时进行补仓，目前从事该类业务的资金主要来自国企、银行等机构。值得一提的是，该类业务也对融资方设定了质押率、连带担保、最低折扣等诸多要求。有分析人士指出，在股票质押存量风险尚未化解时，资金趋利于该领域仍然要面临一定的不确定性。亦有业内人士认为，股票质押活动重燃一方面缘于当前A股市场整体估值较低，因此开展股票质押融资也具有相对较高的安全边际；另一方面部分上市公司股东具有较强的资金需求，这让出资方有机会获得较高的利息收益。场外质押重燃之路存量规模高达4.60万亿的股票质押盘风险，一直是悬在A股上空的达摩克利斯之剑，部分上市公司较高的质押率和“跌跌不休”，一度让不少机构对此类业务敬而远之。但据21世纪经济报道记者获悉，近期一些投资机构正在重新捡拾这一业务，并对增量项目进行开拓。“目前我们就在寻找股票质押融资项目，走场外质押，如果是单一股东，单笔放款最大规模可以到2亿-3亿元，资金主要来自国企和银行。”一位开展该类业务的投资公司人士黄峰（化名）表示，“但是项目也并不好找，很多有融资需求的项目本身的质押率都太高了。”黄峰所说的“质押率”，并非指单只A股的整体质押率，而是说部分上市公司股东所持股份的质押率。“我们的准入要求是希望融资人的质押比例不超过六成，也就是持有10亿股，至少还有4亿股以上是没有被质押的。”黄峰坦言。除质押率外，上述业务也对作为质押标的的上市公司提出诸多要求。“原则上必须是上市公司的控股股东，如果不是控股股东的话，让控股股东出担保函也是可以的，而且股票不能出现负面信息，业绩相对稳定。”黄峰坦言，“当然这些只是底线要求，具体还要看标的公司和融资方的资信状况。”记者了解到，上述股票质押的整体融资成本约为14%。“我们可以把包含财顾费的综合成本控制在14%，折扣最高也可以达到6-7折。”黄峰表示。此外，在上述场外质押模式下，可不设置警戒线及平仓线，这意味着当标的股股价跌破相应价格时，融资方无需追加担保，而融出方也不会对相关股票进行平仓。“现在也不鼓励强平，所以警戒线、平仓线也没有意义，融资不设置这些条件，同时我们也不会监管资金的用途、不监管银行账户。”黄峰指出。在开展A股质押融资的同时，港股市场的股票也可以进行质押融资业务。“主要目前港股的股价估值也不高，所以也有一定的质押价值，但必须还是业务在国内的公司。”黄峰告诉记者。记者同时了解到，在上述质押融资业务中，以港股为质押标的的借贷综合成本更低，其中最低可至10%。“最低可以年化10%以内，并且包含财务顾问费。”前述投资公司人士表示，“这个融资效率也比较快，如果所有资质、条件都没问题，可以一个月之内放款，最快甚至可以缩短至三周。”低估值或为安全垫股票质押业务的重燃之势，也被公开数据所佐证。21世纪经济报道记者据Wind数据计算发现，10月7日至11月6日一个月期间，沪深两市大股东的总质押股数参考市值合计约为1411.62亿元，环比上月（9月7日-10月6日）的1193.17亿元增长达18.31%。在业内人士看来，在股票质押风险警报尚未整体解除之时，部分资金大规模染指这一领域具有一定风险。据中国证券登记结算公司的统计数据显示，截至2018年11月6日，A股市场质押市值约为4.60万亿，其中大股东疑似平仓市值达3.01万亿元，占比达65.43%；值得一提的是，伴随A股指数的企稳，这一比例虽然已较上月降低了6.70%，但远未到实现整体化解的程度。“目前市场整体风险仍然存在，贸然进入股票质押领域，一旦一些股票业绩出现问题大幅走低，有可能会引发新的风险事件。”北京一家中型券商非银金融分析师指出。但另有业内人士认为，该类资金此时进入股票质押领域，一方面因为当下A股较低的估值水平为其资金融出提供了安全垫，另一方面也有助于存量股票质押风险的化解。“当前A股估值是比较低的，在目前这个基础上打折再融资遭遇爆仓的可能性非常有限，一些资金可能就是在捕捉这个机会。”北京一家TMT类上市公司董秘指出，“另外当下一些资金因为担心风险而离开股票质押市场，这也会间接扩大上市公司股东的流动性压力，此时该类资金的进入有助于稳定市场预期。”“目前市场这个点位，多数公司的价格是非常便宜的，所以我们提供质押融资更多也是看长期布局，不过具体放款，也要看公司的具体情况，不是一概而论。”黄峰指出。记者了解到，上述投资公司开展的股票质押只是其提供融资业务的一部分，其同时还针对上市公司及控股股东提供信用贷、项目抵押贷款等业务。“目前这些企业资金链比较紧，但一些优质公司和项目具有较好的偿债能力和投资价值。”黄峰说。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷债转“变形记”：投资变消费 平台成甩卖商场

“理财有风险，投资需谨慎”，投资者都听过的一句话，但在真实地面临亏损、面临逾期、面临本金无法兑付风险的时候，还是会焦急慌张到失去冷静。尤其是，理财平台出现各种各样难以预料的问题。债转花样翻新就是其中典型的代表，债转股、债转房、债转股票都已经成为常态，连债转树、债转酒、债转代金券都已经不再“见怪不怪”，一些网贷平台仿佛摇身一变，成为一个个售楼处、售卡平台。从监管上看，根据2017年12月P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（下称《57号文》，对网贷平台债权转让实行严格管控，划定禁止业务的政策红线。在具体验收工作指引上，《上海市网络借贷信息中介机构合规审核与整改验收工作指引表》明确要求，禁止开展可以调整原始债权收益率的债权转让业务以及开展以出借人所持债权作为质押的“净值标”借款业务。广东省、深圳市等地也发布相关说明，并强调禁止高频次转让，而在出借人之间进行的低频次债权转让，应认定为合规。以避免大规模折价“债转”出现，防止出借人恐慌性出逃、引发危机。但在平台与出借人之间，实际上并未形成债权，也并未直接产生债务关系。不过，网贷平台可以受让出借人债权，向借款人追偿。在这个基础上，平台也取代借款人，成为了“还款对象”，需向出借人（投资人）兑付本金及利息。债转股获益？至少等3年然而，由于经营不善、清盘退出，部分平台也产生了兑付不力的危机。这时候，为了让投资人能更快地获得本金兑付，网贷平台不得不“变卖”资产，同时，加强催收，来获取足够的资金应对。聚焦领域的不同，也导致网贷平台可“变卖”的资产，或者用以抵债的“等价物”也不尽相同。6月以来，多家平台选择清盘退出，并在兑付方案上选择了债转股（股权），债权人摇身变股东，甚至有平台给出了银行的股权。互联网金融领域某资深律师表示，“平台在合格经营的前提下，促成借贷双方从债权关系转为股权关系，在法律上是可行的。”实际上，多个民事判决案也显示，类似做法不违反法律规定。尽管平台债转股在法律上可行，但其在实际操作中却饱受争议。2018年年初，提出“50%债转股”清算方案的雅堂金融，其母公司雅堂控股的董事长杨定平等人因涉嫌违法犯罪投案自首，至今未完成投资者的资金兑付。据了解，平台债转股的兑付方式是将投资者的债权按出借金额转换成借款企业的相应股份，投资者原本需要的还本付息将转变为按股分红。而投资者如何获得股权，大致有两种解决办法。一是股权代持，平台公司或关联公司通过代持股协议为投资人持股。今年7月，宣布清盘退出的有融网、中再融都选择了股权代持方式进行债转股。有业内人士分析表示，股权代持的协议效力一般为法律所认可，但普遍被认为带有一定模糊性，是有很大风险的。“虽然司法解释肯定了股权代持协议的效力，但是投资权益并不等同于股东权益，投资权益只能向名义股东（代持人）主张，而不能直接向目标公司主张，存在一定的局限性。”二是成立股权投资基金。柒闻网注意到，爱投资等平台提出设立债转股有限合伙基金，这其实又设立了新门槛。首先，原本100元可以起投的P2P投资人，如今还要符合私募投资基金合格投资者标准。而根据《私募投资基金监督管理办法》（下称《私募管理办法》），投资于单只私募基金的金额不低于100万元。其次，《私募管理办法》还规定，通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于私募基金的，应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者，并合并计算投资者人数，而私募基金的股东人数累计不得超过200人。此外，监管明确禁止私募基金份额拆分行为，股权代持方式更是行不通。如此一来，众多小额投资人都被阻拦在股权投资基金之外。有投资者对债转股方案表示担忧，“谁知道拿到的是什么样的公司的股权呢？”另有业内人士分析认为，“关于债转股，从开始到有收益的过程至少持续3年以上，再加上退出时间，起码要等3至5年。”网贷平台成卖场 投资变消费除了债转股，一些网贷平台还推出各种各样的债权换实物的兑付方案。8月底东方银座旗下平台债转卡，可换房产、住酒店、买阿玛尼Gucci；10月19日，前海航交所向投资人提供“退出本金兑换机票代金券”服务；10月22日，理想宝提出债转房、股票与银行股权……早在2016年，深圳P2P平台瑞银贷曾推出“债转树”方案，投资者可用黄花梨树进行资产过户的形式兑现；安徽P2P平台徽融通提出以酒抵债；广东平台快速贷除了以酒抵债，还提出以商品房、百色商铺冲抵债权。除了以上这些，据媒体报道，还有公司出现过“以珊瑚抵债”、“以蒜抵债”之类的案例。债转物无疑是在资金不足情况下，比较快的兑付方式，或将省去资产处置的环节，直接进行资产过户冲抵债权。部分投资者表示可以接受这样的处置方案，只不过投资变成了消费。在这样的情况下，网贷平台也摇身一变成为了大卖场，售楼、卖树、换酒，仿佛只有想不到没有换不到。“东方银座给了套房”，此前一名东方银座旗下网贷平台小微金融投资人表示，并称“拍板了”，6个月后网签。东方银座给出的债转方案显示，可以在东方银座旗下的酒店、商场、电影院等进行兑换消费。“住五星级酒店，吃自助餐”。还有投资者称，以前就是抱着“不还钱可以住酒店”的想法投资的小微金融，结果成了现实。实际上，这样的投资人并不在少数。目前，已经有不少投资人成功完成“债转卡”流程并获得东方银座提供的消费卡，或者兑换成其他服务，其所有花费项目均在东方银座体系下。有人止损 有人坚守面对各种债转花样，有人接受有人愁。前海航交所的退出本金兑换机票代金券服务遭到了众多吐槽，有人表示“按投的本金算，代金券飞一辈子也飞不完”；有人则认为平时出行都是公司预定，自己一般用不着机票代金券，或者代金券开不了发票。但在行动上仍有较多投资者表示可以接受，“止损吧，拿回点什么是什么。”对于反复变卦的理想宝所出垫付方案，投资者更是不买账。10月22日，理想宝分别提出了由担保公司垫付、债转房、债转股票、某国有控股银行股权股票与债转共享充电宝资产等多种债权处理方式。此外，理想宝还给出资产清算的处理方案，平台引入第三方资产管理公司进行清算，最终资产处置所得款项按比例偿付所有出借人，而处置完成时间由第三方资产公司处置进度而决定。不过，仅仅6天后，理想宝“变脸”，称所有兑付方案无效。目前，理想宝表示，等额兑付方案及第三方资产管理公司清算偿付方案作废，其它可继续执行或申请新方案。反复变卦的理想宝的兑付计划似乎并不顺利，柒闻网了解到，有部分投资者表示自己签了平台兑付协议，但并没有收到平台承诺的10%的本金。而理想宝反复“变脸”的行径也令投资者信任大减。不少理想宝投资者坚持平台退还本金，并坚决拒绝接受兑付方案，“合同执行执行一段时间就撕毁，又出新的无赖合同，不能让它得逞。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网易、海航、潘石坚均踩雷，惠人贷被列入非集案件信息登记平台，

近日，公安部非法集资案件投资人信息登记平台更新了22家立案平台信息，其中，惠人贷商务顾问(北京)有限公司(经营“惠人贷”平台)涉嫌非法吸收公众存款案被警方立案。今年7月，惠人贷被爆出现大面积逾期，8年17日，惠人贷发布逾期兑付公告给出两种承兑方案，一是分3年按月按比例兑付，二是平台将持有的借款人抵押物通过权益转让的方式兑付出借人本金。当时累计交易规模约为50亿元。但是平台并未公布逾期情况及涉及金额。蓝鲸财经尝试查阅惠人贷官网发现网站现已无法正常登录。据此前媒体报道，逾期标的多为个人借款且为信用标，官网显示借款人授信额度100万，但是借款额却高达几百甚至上千万元。此外，惠人贷还曾多次被爆卷入“租金贷”。企查查资料显示，惠人贷2014年9月成立于北京，注册资本仅为129.42万元，拥有多位“明星”股东。2015年3月，海航旅游集团通过其全资孙公司北京东方慧思信息科技有限公司入股惠人贷。同年7月，惠人贷在北京对外声称获得网易资本、金石投资、凯兴资本等3家机构千万美元的A轮融资。这也意味着丁磊99%控股的网易成为了惠人贷的第二大股东，现持股20.98%。事实上，惠人贷官网上也一直将“网易投资”作为其增信的背景。此外，SOHO中国董事长潘石屹的弟弟潘石坚也出现在惠人贷股东名单中，持股12.36%，为惠人贷第三大股东。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金融资产类交易场所停止通道业务 证监会清整联办下发文件要求

财联社记者独家获悉，证监会清理整顿各类交易场所部际联席会议办公室（以下简称“清整联办”）上月在北京组织召开的交易场所清理整顿工作专题会议，并近期形成文件下发，其中有条例要求金融资产类交易场所不得为其他金融机构（或一般机构）相关产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。“金融资产类交易场所应制定投资者适当性制度，且标准不低于《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》”。此次下发文件显示。另外，对于大宗商品类交易场所，《意见》则要求其继续“清退与当地产业无关的大宗商品类交易场所，妥善解决矛盾纠纷”。对于邮币卡类交易场所，清整联办要求：对邮币卡类交易场所的存量客户，要认真做好分类处置工作，在核实损失和厘清责任的基础上通过引导提货离场、庄家及发售人出资回购、督促交易场所及其分支机构给予合理补偿等方式逐步清退客户，不断压缩直至彻底化解存量风险。“继续做好对邮币卡类交易场所股东、高管、发售人、庄家以及会员、代理机构等相关责任人的管控工作，督促其配合风险处置和追赃挽损”，此次文件显示。另外，需要特别指出的是，《意见》是监管层首次明确提出邮币卡庄家应以回购等方式对投资人进行补偿的文件。同时，自2017年下半年以来，地方金融资产交易场所已成为城投债和私募债的必要通道，大量无法通过信托公司发行债券的城投公司通过金交所备案确认债权发售产品。此次清整联办明确禁止金交所为金融机构或一般机构提供通道。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

广州到北京只需半小时？“高速飞行列车”亮相航展！

坐车能比飞机还跑得快，从广州到北京只用30分钟？这一幕有望在未来变成现实。本届航展，大波前沿科技亮相，其中中国航天科工集团首次向世界展示了其打造的“下一代交通工具”——高速飞行列车仿真平台。据介绍，高速飞行列车最高时速可达4000公里，未来将构建起中国一小时交通网络，推动城市群快速崛起。开幕式前夕，南都记者在珠海航展7号展馆探营时发现，中国航天科工集团展示了1：1高速飞行列车仿真平台、实体模型以及磁悬浮展示装置，外形与高铁相似，但在特制的“真空管道”内运行。巨型屏幕上还演示并模拟了高速飞行列车启动、加速、转弯、减速和停止等状态。中国航天科工集团工作人员介绍，高速飞行列车利用磁悬浮技术与地面脱离接触消除摩擦阻力，利用近真空管道线路大幅减小空气阻力，利用电磁推进技术提供强大的加速能力和高速巡航能力，从而实现超音速的“近地飞行”。据介绍，高速分型列车时速级别有1000公里、2000公里、4000公里，而目前民航客机飞行时速只有900公里/小时。以广州到北京的地理距离2100余公里计算，如果未来时速达到4000公里，仅需大约30分钟即可完成两地“穿越”。2017年8月，在武汉举办的第三届中国（国际）商业航天高峰论坛上，中国航天科工集团公司正式披露开展“高速飞行列车”的研究论证，研制新一代交通工具。时隔一年多后，相关仿真展示平台、车头等就在珠海航展正式亮相。南都记者获悉，高速飞行列车是航天科工2015年成立的“管道飞行器”双创团队于2017年孵化出的项目，目前全球只有美国的HTT公司、Hyperloop One公司以及中国航天科工集团公司对外宣布开展研究时速大于1000公里的运输系统，相比其他两家公司，航天科工起步较晚，但由于有着航天技术的支撑，在高速真空磁悬浮列车研究方面，航天科工已经具备较高的起点。按照计划，中国“高速飞行列车”拟于2020年前完成关键技术攻关并开展系统集成验证后，预计2023年前达到1000公里每小时的试验速度，2025年实现时速1000公里全系统载人设计能力。据介绍，本届珠海航展，中国航天科工集团携历史以来最大参展规模亮相，除了高速飞行列车，防空体系、海防体系、对地打击体系、无人作战体系、预警监视安防体系、商业航天体系、指挥通信与支援保障体系等七大装备体系共80余个展项悉数参展，其中40余型装备首次亮相航展。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

国有基金神秘驰援摩登大道 控股股东拟转让1亿股

广州民企迎来国资驰援“及时雨”。11月6日晚间，总部位于广州的摩登大道（002656.SZ）一口气发布三份公告，其中尤为引人注意的是引入国有战略股东的公告。根据摩登大道披露的《关于控股股东签署战略合作框架协议的公告》，其控股股东瑞丰集团与某国有基金管理有限公司签署了《战略合作框架协议》。瑞丰集团意向将其持有公司不超过1亿股股份（占其持股的49.14%，占公司总股本的14.03%） 转让给上述某国有基金管理公司。后者受让相关股份后成为摩登大道的战略股东，并为摩登大道的健康稳定发展提供支持。摩登大道公告中并未披露该国有战略股东的名字，其介绍称“为一家在中国境内设立并合法存续的私募基金管理人，为积极响应党中央、国务院关于打好防范化解风险攻坚战的决策部署，拟筹备发行扶持民营企业发展的私募基金。”公告显示，摩登大道特别说明该战略合作的前提是“不涉及上市公司控制权变更”。21世纪经济报道记者注意到，摩登大道引入国有战略股东虽然不造成其控制权发生变更，但国有股东受让股份依然很可观。三季末，瑞丰集团持有摩登大道合计20353万股，1亿股转让给国有股东，相当其持股于近一半的股权被转让出去。跟诸多上市公司重要股东境遇相仿，摩登大道的大股东也陷入了资金紧张困局。10月25日，林永飞在申万宏源证券办理了280万股的股票质押，占总股本的4.22%，用途是“为其一致行动人翁武游补充担保”。这笔股权质押后，林永飞合计质押的股票为3480万股，占其所持摩登大道总股份的52.42%。另据摩登大道披露，“公司实际控制人林永飞及其一致行动人翁武强、翁武游、严炎象及广州瑞丰集团股份有限公司持股累计质押数量为 226,122,080 股，占公司总股本的比例为 31.74%，占其合计持有公司股份的比例为 73.69%。”“因为双方签订了严格的保密协议，暂时不方便对外说明具体情况，以公告为准。事项有进一步进展，我们会披露进展公告。”一位摩登大道人士表示。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

华夏万家案件进展：11人被采取强制措施 与联璧金融、斐讯关系密切

11月6日，成都市公安局锦江区分局官方微博发布关于华夏万家金服的警情通报。通报显示，近期，成都市锦江警方陆续接到群众报案，称华夏万家金服P2P平台相关人员涉嫌违法犯罪。锦江警方已于2018年9月依法立案侦查。目前，黄某等11名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施，案件正在进步侦办中。警方将依法办案，全力追赃挽损，并按照法定程序适时公布案件进展。公开资料显示，华夏万家金服成立于2014年10月，注册资本16.6亿元，法人代表为吕军华，2017年6月获得A轮融资1.2亿。目前华夏万家金服官网已经无法打开。柒闻网了解到，9月26日，华夏万家金服通过APP发布《华夏万家金服整体兑付方案》（下称“方案”）。方案指出针对目前华夏万家金服平台大量借款人逾期造成出借人提现困难的情况，华夏万家金服决定全面清理平台所有借款人存量资产，并出台了未兑付余额兑换企业股权、未兑付余额兑换电商平台积分、联合第三方机构分期兑付3种兑付方案。但方案还未实施，华夏万家金服已被警方立案侦查。值得注意的是，华夏万家金服与联璧金融、斐讯“关系匪浅”。华夏万家金服与联璧金融均通过斐讯“0元购”获客，而联璧金融于今年6月被立案侦查，8月7日联璧金融法人侬某被押解回国，斐讯创始人顾国平也已被采取刑事强制措施。此外，据企查查，2017年5月24日，联璧金融运营主体变更信息记录显示，金伟、陈海东和韩凌退出，上海柏雪信息科技有限公司、上海松崖信息科技有限公司、上海彩杉信息科技有限公司、宁波梅山保税港区融壁股权投资合伙企业为新增股东。而在2天后，华夏万家金服的变更信息显示，上海柏雪信息科技有限公司、上海松崖信息科技有限公司同时成为华夏万家金服股东。据柒闻网此前报道，联璧金融的3大股东为陈海东、金伟和韩凌。陈海东是斐讯员工；金伟是斐讯旗下3家持股公司上海勃奈电子有限公司、上海映碧投资有限公司和上海通木投资有限公司的法人代表；而韩凌为斐讯旗下持股公司上海通木投资有限公司的监事。企查查数据还显示，陈海东与金伟名下均有20多家公司，多家公司与斐讯创始人顾国平控制的公司预留的联系方式完全一致。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又一外资私募“出手” 元盛连发两只境内私募基金

　　又一家外资私募新发行基金产品，而且一发就是两只。　　中基协公示信息显示，11月5日，元胜投资管理(上海)有限公司备案了两只基金产品——元盛中国多元化金选一号私募基金、元盛中国多元化金选二号私募基金。　　元胜投资即全球知名CTA策略管理人元盛资本在中国境内的独资公司。　　4个月内连发三只境内私募基金　　公示信息显示，元盛中国多元化金选一号私募基金、元盛中国多元化金选二号私募基金分别在10月10日、11日相继成立，于11月5日同时在中基协完成备案。两只基金都是人民币基金，受托管理方均为招商证券。　　目前，元胜投资名下共有3只正在运作的私募证券基金。另一只“元盛中国多元化一号私募基金”成立于今年7月31日，9月14日登记备案。　　元胜投资是元盛资本的在华独资公司，成立于2012年3月26日，今年6月29日拿下私募基金管理人牌照。仅一个月后，元胜投资便成立了在中国的第一只基金。加上近期成立的2只，四个月内已连发3只基金。　　元胜投资的母公司元盛资本(WintonCapital Management Ltd。)由大卫·哈丁(David Harding)1997年在英国伦敦成立，目前是全球管理规模最大的CTA策略对冲基金，管理规模超300亿美元。　　2012年，元盛资本曾与华宝兴业基金共同成立了一只基金专户产品，但只在其中提供期货研究技术。2013年，元盛资本作为首批试点境外对冲基金之一，获批QDLP额度。今年6月，元盛资本拿下私募牌照，不过因“元盛”被注册，因此取用谐音“元胜”。　　深耕10年，对中国的机遇感到兴奋　　10年前，元盛资本就开始研究中国大陆市场，收集市场数据，研究交易策略，目前已经为中国期货市场的投资者提供了8年咨询服务。　　元盛资本在全球运用的CTA旗舰策略称作“全球多元化策略”，进入中国市场后推出“中国多元化策略”(CDP)。目前备案的3只基金均采用这一策略。　　CDP策略能分散投资国内四大期货交易所的30多个品种，实现国内全市场覆盖。在中国的策略中，元盛设定的波动率目标大于发达国家市场，因为在美国、欧洲、日本等发达国家，无风险利率很低，通常是0到0.5%，而中国的情况并非如此。　　元盛的中国策略与全球策略共享研究力量。为打造最强大的量化投资团队，元盛聘用了很多科学家，在牛津大学科学园、西伦敦、苏黎世和香港均设有研究部门，研究人员占总员工人数的一半左右。在元盛，95%的交易都是程序化的，只有5%通过人工完成。　　元盛的CDP策略历史业绩亮眼，从2010年成立至2016年的7年间，每年都盈利，从无失手，平均年化收益率超过20%。　　此前，元盛中国首席执行官杨敏坦言，“对中国的机遇感到兴奋。”元盛资本新任CEO托尼·芬纳-莱陶(Tony Fenner-Leito)也表示，对中国的CTA业务充满期待。　　“虽然目前中国的期货市场还不是很完善，但表现不俗。未来整个CTA行业将更加透明化，能将更多的流动性、强大的经济实力、日益成熟的投资者、优秀人才等因素更好地融合起来，中国CTA的绝对回报很可能会高于世界其他区域。”芬纳说。　　外资私募今年以来大举布局中国　　随着2016年外资私募基金开闸，近一两年来，外资私募大量进军中国，布局中国市场。　　中基协信息显示，截至目前，已经有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中、元盛、桥水、毕盛14家外资机构，登记备案为私募证券投资基金管理人。　　据统计，目前外资私募发行的私募基金已达24只，其中发行3只以上基金的包括富达、瑞银、惠理和元盛。仅有毕盛1家暂未发行基金。　　上述信息显示，今年以来，外资私募布局中国的力度明显加大。24只基金中除了6只发行备案于2017年及之前，其余18只均在今年发行并备案，且多集中于下半年。　　刚刚过去的10月至今，便有来自瑞银、惠理、桥水和元盛的5只基金成立备案。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

摸不着、够不到、看不见...... 一些地方中小企业扶持优惠政策为何“空转”？

　　原标题：摸不着、够不到、看不见…… 一些地方中小企业扶持优惠政策为何“空转”？　　新华社“新华视点”记者李劲峰、韩振、马剑、黄鹏飞　　近日，党中央提出要不断为民营经济营造更好发展环境，帮助民营经济解决发展中的困难。“新华视点”记者调查发现，近年来，中央和地方出台了一系列鼓励扶持中小企业发展的优惠政策，但部分中小企业反映，在一些地方，优惠政策因缺乏配套细则、门槛过高等问题无法真正落地，存在“空转”现象。漫画：“空转” 新华社发 徐骏 作　　相关“绿色通道”政策推出３年只有个别地方落实　　雷鸣是湖北沙洋县一家回收秸秆的再生资源加工厂负责人，每年秋天收购季节，他都为运秸秆的高成本发愁。　　雷鸣说：“国家发改委等部门在２０１５年就明确，各地应出台方便秸秆运输的政策措施，提高秸秆运输效率。生物质燃料行业多数都是中小企业，可是，相关‘绿色通道’政策盼了好多年，目前却只有个别省份落实到位。”　　雷鸣给记者算了笔账：从沙洋运输一车３０吨压缩秸秆到广东汕头，一车秸秆总运费为１．６万元。高速公路里程在１２００公里左右，按每公里收费１．５元保守估算，光高速公路运输费就要１８００元，仅此一项就占运费总成本超过１０％。　　还有中小企业反映，一些优惠政策出台了，但申请不到。重庆一家从事“互联网＋政务”业务的科技企业负责人说，市里一个行政部门提供了１８类扶持的项目，企业一一比对后发现，限制条件太多，没有一项可以享受到。“这个扶持项目原计划覆盖３００家企业，实际后来享受到的只有８０家。”　　此外，中小企业融资难问题仍然突出。审计署２０１８年第二季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计发现，陕西省西安投资控股有限公司发行的小微企业增信集合债券资金已发放的委托贷款中，有５１．９％共计３．７５亿元发放给９家大中型企业，未能发挥支持小微企业发展的作用。漫画：“空转” 新华社发 徐骏 作　　缺配套、门槛高、透明度不高　　记者调查发现，造成中小企业优惠政策“空转”主要有以下几个原因：　　——缺乏执行细则或配套措施，造成政策看得见却“摸不着”。重庆市委统战部近期调研发现，自２０１２年以来，重庆市出台上百个涉企扶持促进政策，但一些民营企业反映获得感不强，主要是相关优惠政策重制定轻落实。有的政策针对性操作性不强，甚至出现部门之间政策“打架”现象；有的政策仅仅是为了完成上级任务，简单复制上级文件，缺乏必要的细化执行方案。　　——政策门槛过高，让企业“够不着”。湖北一家生物质燃料企业负责人说，近年来，国家出台了一些扶持生物质能源产业发展的政策。公司在向当地发改委、环保等部门申请优惠政策或补贴资金时，常被卡在“在当地拥有自有厂房和设备”这条地方制定的附加条件上。企业资金紧张，租用厂房生产，短期很难自建厂房。“就因这个条款，企业投产三年来，除获得农机部门的３万元政策补贴外，其余优惠政策都没能享受到。”　　——政策透明度不高，企业“看不见”。国家统计局常州调查队的一项调查显示，３０．８％的企业认为优惠政策宣传不到位，有些企业不了解可以享受哪些优惠。　　重庆一家科技公司负责人表示，国家各项优惠政策尤其是各地具体操作细则，应通过官网等公共信息平台进行公开，“但实际操作中，往往需要找熟人才能了解到，一般关系还不告诉你。”　　服务意识亟待加强，把政策藏着掖着是权力思维作祟　　中央近期多次会议强调，各地要提高认识，加强组织保障和监督问责，切实抓好政策落实。必须高度重视中小微企业当前面临的突出困难，采取精准有效措施大力支持中小微企业发展。　　最近，国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室、全国工商联等将到各地了解基本经济制度的落实情况和中小微企业的发展情况。　　一些业内人士介绍，中小企业扶持优惠政策摸不到、够不着、看不见等问题，主要是一些地方对中小企业的服务意识不到位。　　有基层干部坦言，服务好一家大企业和服务好一家中小企业，时间、精力成本差不多，但做好１０家中小企业带来的政绩，却不如服务好一家大型企业带来的ＧＤＰ更显眼。　　此外，“支持中小企业政策藏着掖着，背后还是权力思维在作祟。”有受访企业负责人说，原本就应公平竞争、平等享受的扶持政策，演变成看企业与相关职能部门关系远近，再选择是否告知、是否给予扶持，“就是把公共政策变成部门或个人的权力资源”。　　湖北省社科院经济研究所所长叶学平等专家表示，应建立健全中小企业优惠政策落实的长效机制，加强对各地配套方案、门槛设置等情况的督导、检查，进一步提升政策信息透明度，让中小企业能够通过政策释放活力、得到发展。

最高法:坚决防止将经济纠纷当犯罪处理

　　据最高人民法院网站消息，5日上午，最高人民法院党组召开会议，最高人民法院党组书记、院长周强主持会议并讲话。　　会议指出，各级人民法院要牢固树立“四个意识”，坚定“四个自信”，始终做到“两个维护”，切实把思想和行动统一到讲话精神上来，牢牢坚持“两个毫不动摇”，找准工作结合点、切入点，认真总结加强产权司法保护、甄别纠正涉产权冤错案件经验，查找差距和不足，进一步加大产权司法保护力度，依法平等保护企业家合法权益，切实维护企业家人身和财产安全，为企业家创新创业营造良好法治环境。　　会议强调，要坚持各类市场主体诉讼地位平等、法律适用平等、法律责任平等，依法保护诚实守信、公平竞争，严格落实罪刑法定、疑罪从无等法律原则和制度，坚决防止将经济纠纷当作犯罪处理，坚决防止将民事责任变为刑事责任，让民营企业家专心创业、放心投资、安心经营，让财产更加安全，让权利更有保障。要全面清理、完善司法政策和司法解释，凡是有悖于平等保护民营经济的条款，要及时废止或调整完善。要加强调查研究，高度关注民营企业股权质押、三角债、互联互保等所涉法律问题，合理和准确把握资金借贷的裁判尺度，立足司法职能促进解决民营企业融资难融资贵问题。　　会议指出，要充分发挥司法职能作用，运用司法手段鼓励支持引导民营企业发展壮大，为民营经济发展提供更加有力的司法服务和保障。要继续加强产权司法保护，妥善审理各类涉产权案件，进一步加大涉产权冤错案件依法甄别纠正力度，进一步强化以案释法工作，及时公布依法保护民营企业和企业家合法权益的典型案例和好做法、好经验，推动形成企业家健康成长的良好法治环境和社会氛围。要妥善审理企业破产案件，发挥破产重整程序特殊功能，优化资金、技术、人才等生产要素配置，帮助和支持民营企业恢复生机、重返市场。要充分发挥司法保护知识产权主导作用，加大对侵犯知识产权行为的惩治力度，鼓励民营企业通过技术进步和科技创新实现产业升级，提升核心竞争力。要加强反垄断案件审理，依法制止占有市场支配地位的市场主体滥用垄断地位，为民营经济发展营造统一开放、竞争有序的市场环境。要加大力度推进“基本解决执行难”工作，综合运用各种强制执行措施，保障民营企业债权及时实现。在中央政法委领导下，深入开展涉党政机关执行清积专项行动，促进党政机关带头履行生效判决。要强化公正执行、善意执行、文明执行理念，依法审慎适用强制措施，禁止超标的、超范围查封、扣押、冻结涉案财物，最大限度减少司法活动对涉案民营企业正常生产经营活动的不利影响。要教育引导广大法院干警将依法保护企业家人身和财产安全的各项要求落实到立案、审判、执行全过程，以零容忍态度严肃查处利用审判执行权侵害民营企业和企业家合法权益的行为，努力让人民群众在每一个司法案件中感受到公平正义。

科技企业孵化器等将免征三年房产税

　　为进一步鼓励创业创新，财政部、税务总局、科技部、教育部昨日发布通知，自2019年1月1日至2021年12月31日，对国家级、省级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间自用以及无偿或通过出租等方式提供给在孵对象使用的房产、土地，免征房产税和城镇土地使用税；对其向在孵对象提供孵化服务取得的收入，免征增值税。　　孵化服务是指为在孵对象提供的经纪代理、经营租赁、研发和技术、信息技术、鉴证咨询服务。国家级、省级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间应当单独核算孵化服务收入。　　国家级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间认定和管理办法由国务院科技、教育部门另行发布；省级科技企业孵化器、大学科技园认定和管理办法由省级科技、教育部门另行发布。　　在孵对象是指符合前款认定和管理办法规定的孵化企业、创业团队和个人。　　通知表示，国家级、省级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间应按规定申报享受免税政策，并将房产土地权属资料、房产原值资料、房产土地租赁合同、孵化协议等留存备查，税务部门依法加强后续管理。　　2018年12月31日以前认定的国家级科技企业孵化器、大学科技园，自2019年1月1日起享受本通知规定的税收优惠政策。2019年1月1日以后认定的国家级、省级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间，自认定之日次月起享受本通知规定的税收优惠政策。2019年1月1日以后被取消资格的，自取消资格之日次月起停止享受本通知规定的税收优惠政策。　　科技、教育和税务部门应建立信息共享机制，及时共享国家级、省级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间相关信息，加强协调配合，保障优惠政策落实到位。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

哈尔滨“互联网+创业担保贷款”平台启用

记者从哈尔滨财政网了解到，作为2018年哈尔滨市财政创新工作任务之一，“互联网+创业担保贷款”网络信息平台经过近一年的开发、完善和调试，目前已投入使用。据了解，“互联网+创业担保贷款”网络信息平台由哈尔滨市财政小额贷款担保网、创业担保贷款管理系统、创业担保贷款APP以及创业担保贷款微信公众号等部分组成。其中，哈尔滨市财政小额贷款担保网、创业担保贷款APP以及创业担保贷款微信公众号主要为哈市创业人员提供创业担保贷款政策介绍、办理流程公示、在线申报、办理进度查询以及常用表格下载等服务；创业担保贷款管理系统为市财政小额担保贷款内部办公系统，主要用于贷款审批、贷后数据分析汇总、到期预警提示等。据悉，“互联网+创业担保贷款”网络信息平台的正式启用，全面开启了哈市“互联网+创业担保贷款”业务办理新模式，创业人员足不出户即可通过网络页面、手机终端了解贷款政策、申请贷款及查询办理进度，为哈市创业担保贷款工作提供了科学的业务数据支撑，对进一步提升创业担保贷款工作的服务效率、增强服务的公平、公正及透明度具有积极作用。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

泛华金融受淘淘金拖累？涉嫌期限错配被指大幅裁员

　　根据今年泛华金融7月份递交给美国证券交易委员会的招股说明书显示，作为房屋净值贷款服务提供商的泛华金融的业务模式较为单一，贷款资金来源主要为信托筹款，值得注意的是，泛华金融信托贷款期限与其放款最高期限存在不一致的情况，此举也被业内认为期限错配不可避免。此外，如此单一的筹款模式，导致泛华金融除了上市筹资外，布局旗下各种平台的融资渠道也极其重要，涉足P2P业务的淘淘金就成为其业务布局的重要一环，其合规存在对于泛华金融来说，也许显得尤为必要。　　不过，淘淘金疲于合规备案，成交额下降，逾期代偿数据不断上升，并在内部进行了大裁员。据内部员工透露，淘淘金的困境已经影响到泛华金融，泛华金融本部及泛华金融其他子公司也在裁员。　　裁员潮　　“淘淘金在大幅度裁员了。”一名得知自己被辞退的员工告诉本报记者，“工资算到10月底，员工随时可以走，另外公司再给员工工作年限相等的月工资补偿。”　　据悉，这场大规模的清洗，始于2018年10月。但有前员工说道，其实淘淘金在年初便有裁员的计划，有很多员工慢慢的就不再见到踪影。　　而在今年，淘淘金官网的信息披露栏目也不断更新，高层管理者也有了诸多变更。　　不仅如此，还有内部人士称，泛华金融本部及泛华金融其他子公司也在裁员。　　针对以上信息，本报记者向淘淘金及泛华金融发送了采访函，淘淘金表示，今年以来一直保持良好的运营状态，目前的人员流动属于公司人力资源正常优化的管理范畴。而泛华金融方便未有回应。　　2018年10月29日，记者来到淘淘金办公地点，记者现场看到，部分座位已经无人使用，整体办公场景已显得有些空置。　　而记者在泛华金融总部看到，前台背部的展示墙已经将淘淘金LOGO撤下，只剩下泛华金融字样。　　根据泛华金融微信公众号中“招贤纳士”栏目里的公司介绍，淘淘金是泛华金融创建的平台。2014年开始，泛华金融顺应互联网金融发展趋势，依托成熟的线下资源优势，打造全新小额抵押率贷款O2O运营模式，创建了投融资一体的淘淘金平台。　　运营疑问　　根据淘淘金官网数据，截止到2018年11月1日，淘淘金注册人数已达691639人，出借人人数达到127738人。　　目前“我要出借”栏目显示已经发布过的标的有新手专标、随心宝、优企宝、省钱宝A、省钱宝B。　　淘淘金最后一款产品“省钱宝A一号0016期”的筹满时间是2018年10月12日，此后，所有产品均成交完毕，截止至2018年11月1日，再无新产品在官网和APP发布。　　记者以投资人身份咨询淘淘金在线客服关于产品发布情况，客服回复称“平台不定时发标的，有资产就会发布标的。”当记者进一步问为何10月12日之后已经有大半个月没发标，是不是没有资产了。客服回复说最近几天没有标的。淘淘金则回复称只有通过公司风控审核的合格标的，才能进行发布。　　在国家发布P2P行业“3+1制度”及各地金融办严查P2P平台要求整改之前，淘淘金曾经发布过过桥贷款产品，比如华快宝。还包括权益借款产品，比如优企宝。产品销售都非常良好，根据淘淘金官网的数据显示，截止2018年2月28日，淘淘金的累积成交额为77亿7700万3700元。　　但这一切，都随着P2P行业的严冬而被打破。　　2017年，国家P2P行业监管体系建立，P2P行业只允许直接借贷行为的发生，不可为收益权等其他权利融资提供信息发布的渠道。7月，深圳市金融办公布《深圳市网络借贷信息中介机构备案登记管理办法（征求意见稿）》。　　2018年1月，深圳金融办在其官网发布《关于进一步做好全市网络借贷信息中介机构整改有关事项的通知》，同时一并发布《深圳市网络借贷信息中介机构整改验收指引表》。这被称为“深圳106条”的整改制度成为了所有在深圳注册P2P平台的整改标准。　　在深圳南山区注册的淘淘金从此疲于合规奔命，业务聚缩。　　隋着权益类其他非直接借贷产品的下架，随心宝等其他直接借贷产品的上线，淘淘金的累积成交额直线下降，截止到2018年9月31日，淘淘金的累积成交额为78亿2207万1700元，也就是说，自今年春节以来，淘淘金成交额增长不到1亿。对此，淘淘金回复称成交额下降是因为应监管部门“双降”的要求，P2P公司在完成合规备案前，不得增长业务规模。所以一直严格控制业务规模。　　值得注意的是，根据淘淘金官网显示的信息，对比2018年2月份及9月份运营数据，可以看到，截止2018年2月28日，淘淘金的累计逾期代偿金额为3万4820元，截止到9月31日，累计逾期代偿金额却已经升为266万6926元。其中，截止4月30日，累计逾期金额为7万9723元，截止5月31日，累计逾期金额聚升至78万9246元，即5月份单月逾期代偿金额达31万1292元。自5月份起，后续每月均有增长，到9月份，当月逾期代偿金额已达57万5253元。　　对于上述逾期代偿金额骤升一事，淘淘金回复称，主要是因为监管对还款代扣通道的限制，在2018年5月至8月，淘淘金平台经历了代扣通道调整、代扣通道限额、代扣通道关闭等情况。每一个调整对借款人的还款操作都产生了较大影响，由此导致出现了借款人充值不成功、代扣不成功等情况，也因此触发了代偿机制。　　期限错配待解　　美国时间2018年7月11日，泛华金融向美国证券交易委员会递交招股说明书，拟于纳斯达克上市，承销商分别为摩根大通证券有限责任公司、瑞士信贷证券（美国）有限责任公司、海通国际证券有限公司。　　根据招股说明书的资料显示，泛华金融的主要融资渠道来源于信托，2017年11月以来，中国对外经贸信托有限公司成为其主要合作信托公司。　　在2016年、2017年及截至2018年3月31日止的3月份，泛华金融的房屋净值贷款总额由信托贷款模式资助的占比分别为 94.1%、95.4% 及99.7%。根据前述数据可知，泛华金融的融资渠道相对单一。　　泛华金融自己在招股说明书中承认，合作信托公司的各种自身风险，将对泛华金融的财务状况、流动性和运营结果产生重大不利影响。　　对此，记者发函致泛华金融询问泛华对于融资渠道单一的问题如何解决，淘淘金如果备案成功是否能帮助泛华金形成融资金渠道多元化的布局，截止发稿日，泛华方面没有任何回复。　　更为关键的是，根据招股说明书显示，泛华金融通过各种信托计划下建立的信托产品获得的资金，期限为三年，而泛华金融提供的贷款最长时间则有八年。信托计划的年限相对无法满足泛华金融的业务需求，容易出现期限错配。而期限错配则是监管层严厉禁止的行为。　　在此情况下，淘淘金作为泛华金融唯一P2P平台，在缓解泛华金融融资渠道单一方面也许显得格外重要。　　但奇怪的是，根据泛华金融自己的介绍以及工商查询到的关联关系，淘淘金其实是其旗下唯一的P2P平台，但记者在网上多方查询，淘淘金和泛华金融现在对外宣传上都称双方是战略合作方，否认双方的关联关系。记者在淘淘金官网看到淘淘金仍有产品的第一道风控是由泛华金融审核，甚至项目也是泛华推荐，比如“省钱宝A一号”系列，在项目介绍中做了如下描述：借款项目由战略合作伙伴泛华金融集团进行风控尽调后推送至淘淘金平台，由淘淘金平台进行二次风控。　　苏宁金融的一名高级研究员告诉记者，泛华金融筹资渠道虽然单一，但是通过信托筹资有非常大的优势，首先是成本比较低，其次是信托计划多为机构投资，机构抗风险能力比P2P里个人投资者强，所以持有金融产品的时间更长。所以，即使淘淘金备案成功，也只是泛华金融的一个补充融资渠道。　　而广发证券一不愿透露姓名的业内人士则告诉记者：“淘淘金一旦备案成功，泛华金融就多了一个融资渠道，所以通过P2P投资者融资的比例增加，相应地信托融资比例则会下降。”　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

A股救市回忆录

在A股历史上，股灾和救市总是如影随形。于是，当A股出人预料地再次上演千股跌停，并击穿2500点时，我们又看到管理层不断发声，十余省市真金白银救市，人大也在四天内修改公司法，放宽股票回购条件和范围。而证监会更是提出要减少干预，引导更多中长期资金进入市场。这熟悉的一幕，让人浮想起历史上那些惊心动魄的救市时刻。【2亿驰援深交所】与海外市场相比，A股投资者遭遇的第一场血洗，来得更快、更猛一些。1990年底，沪深股市开业后，被压抑几十年的投资热情，瞬间迸发出来，将为数不多的几只股票疯狂推高至天价。为了抑制泡沫，交易印花税横空出世，市场很快做出反应。1991年4月3日，深综指开始发布，基数为100。到9月7日，该指数已跌至45点，五个月缩水近一半。慌恐之下，大量的抛盘涌出而无人接盘，以致市场一度出现零成交。不到一年时间，从狂热做多到惨烈杀跌，让涉市不深的管理层措手不及。这年8月，深圳市政府连续五次召开“救市”会议，动员各大银行、信托公司、大型国企入市。但踩踏之下，谁人愿意接下滚落的刀斧？这是新中国历史上第一次尝试资本市场，历史的责任，迫使深交所在征得市委书记李灏的允许下，破天荒动用了2亿资金救市。而李书记的要求只有一个，行动保密，遵循市场规则，托起股价，恢复市场信心。9月7日，A股历史上第一批政府救市资金入市。当时的策略是：稳住龙头深发展，带动万科、金田、安达等股票，稳住大市。一边是救市资金托底，一边是深交所副总经理禹国刚向投资者喊话：老乡别走，此刻抛售股票，会导致股价继续下跌，最后倒霉的是自己。那个时候，市场规模很小，2亿资金到国庆节还没用完，股市就已经成功探底，市场的信心也逐渐恢复。到11月中旬，深综指不但收复了100点，还创下136.9点的当年最高纪录。事后，禹国刚心有余悸地表示：政府救市虽不符合市场原则，但只有10个月大的深圳股市还是“婴儿”，没什么免疫力，必须用点特效药。救活股市比什么都重要。【史上第一次大规模救市】2亿元救市，不过是首开先河。令大多数投资者没想到的是，仅仅过了半年多，他们就又一次迎头撞上堪称史上最疯的一轮牛市。1992年，总设计师南方谈话后，证券市场开始扩容。5月20日，上交所宣布放开涨跌停限制，一下子引爆了“好赌”投资者的做多热情。第二天，五只新股齐刷刷涨了25到30倍，很多老股也在一日之内翻倍上涨。▲1992年5月21日股市暴涨在深圳，更是一夜之间涌入120万人，彻夜排队抢购新股，排队者前心贴后背地紧紧挤在一起长达10多小时之久。▲一名江西小伙子被挤出队伍，他手持身份证和钱绝望地喊：“我排了两天两夜的队啊！”由于出现严重的销售营私舞弊，甚至引发了轰动一时的深圳股票认购证“8·10”事件。疯狂之后，是加倍的偿债。从8月10日开始，深成指从2918点猛跌到11月17日的1529点，跌幅近50%。监管部门不得不停发新股，时间长达一年。这一措施后来也成了历次救市的标配。同样身处水深火热之中的上证综指，在市场扩容和宏观紧缩政策的打压下，从1429点一路下探至386点。之后，虽然沪深股市经历了一次强力反弹，但很快又踏上漫漫熊途。到了1994年，面对一眼望不到尽头的漫漫熊途，监管层开始行动，拉开了中国证券市场第一次大规模、高规格救市行动的序幕。这年3月12日，证监会宣布“四不”政策：55亿新股上半年不上市、当年不征收股票转让所得税、公股个人股年内不并轨、上市公司不得乱配股。但市场对此并不领情。到了7月底，上证指数击穿前低，滑落至325点，累计跌幅已高达79%，录得史上第一大跌幅，市场哀鸿遍野。就在此时，管理层再次出手救市。8月1日，证监会紧急宣布三大“救市”政策：年内暂停新股上市，严格控制上市公司配股融资规模，组织养老基金入市。在严重超跌和救市政策的刺激下，上证指数当天狂涨33%，并在随后短短30个交易日内大幅飙升至1052点。一个多月上涨220%，A股再一次展现了其难以驯服的“上蹿下跳”。【跨世纪的5•19救市】历史的轮回，就是一个疯狂接着另一个疯狂。从1996年1月开始，在香港“九七”回归的预期下，各路资金跑步入场，豪赌政府不会容忍下跌，并将指数从512点一路推升至年底的1258点。两年前的血淋淋，似乎早就忘得一干二净，以至于管理层连下“十二道金牌”，甚至撤掉两名拿信贷资金炒股的银行行长，仍未能阻止股指上扬。▲1996年证监会“十二道金牌”然而，这些人显然低估了政府的意志。彼时，朱相透过媒体向投资者喊话：股市已非理性，一旦下跌，风险自负，政府不会托市。就在很多人还在憧憬更大的牛市时，一件影响深远的大事“哐当”从天而降。1996年12月16日，管理层宣布恢复涨跌停制度。这是一个注定要载入史册的大事。也就是在那一天，全部A股齐刷刷全部跌停，交易量则从前一天的350亿大幅萎缩至21亿元。这意味着，能从这一股灾中逃出的人凤毛麟角。同一天，《人民日报》发表评论员文章，将前一段时间的暴涨定性为不正常和非理性的，这再次加深了投资者的恐慌情绪。接下来几天，沪深股市几乎是以连续跌停的方式坠落，短短五个交易日，上证指数便从1258点跌落至869点。但做多的情绪并没有消散，很快，指数便卷土重来，不但收复了全部失地，还创出1510点的新高。而就在此时，牛市的终结者——亚洲金融危机爆发了。A股由此陷入两年的熊市调整期，指数也重新回落至千点附近。在银行坏账和国家财政紧张的情况下，证券市场成为缓解国企债务危机、分散银行贷款风险的主要资金来源。1999年4月，朱相针对股市提出8点意见，包括要求基金入市、降低印花税、允许商业银行为证券融资等。5月19日，国务院批准包括降低B股印花税、改革股票发行体制、保险资金入市、允许证券公司发债融资等文件。央行降低存款准备金率、再贷款和再贴现利率，还首次明确国有企业、国有资产控股企业、上市公司等三类企业可参与投资二级市场的股票。在多重政策利好、以及全球互联网浪潮带动下，A股从1999年5月19日到2001年7月，经历了一轮历史上少见的长牛和慢牛市，沪指最高攀升至2245点。这一轮史称“5.19行情”的大牛市，至今仍有不少投资者念念不忘，以至每次遭遇股灾，都会浮想管理层会不会像当年一样出手救市。“5.19行情”还在某种程度上改变了A股的格局，中科系、农凯系、德隆系……各种资本派系如雨后春笋般涌现，中国股市由此进入了庄家时代。与此同时，越来越多的大型金融和企业集团进入证券市场，改变了整个市场的投资者结构、力量对比以及政策制定，对资本市场产生了深远的影响。【载入史册的股权分置改革】在很多老股民心中，国有股减持曾是一个谈虎色变的概念和伤心地。A股建立早期，出于对国企控制权丧失的担忧，上市公司股权被人为割裂为非流通股和流通股两部分，前者占比三分之二，处于控股地位。这一方面造成同股不同权、一股独大等弊端，另一方面也给股价下跌埋下了地雷。90年代后期，随着大批国企陷入困境，大量工人下岗，社保资金缺口加大，国有股变现成为人们眼中解决一股独大、补充社保基金的好办法。2001年6月，国务院发布《减持国有股筹集社保资金管理暂行办法》，提出上市国企要拿出10%的存量股份，按市价减持，收入全部上缴全国社保基金。这一纸文件，在无形中让市场供给加倍放大。文件出台后的一周，沪指在创出2245点的高点后，急转直下。到2001年10月22日，最低已跌至1514点。眼看形势不妙，证监会于当天紧急叫停了“国有股减持”。对于政策调整的原因，当时有一种声音认为，如果任由股指跌到1300点，包括上市公司大股东、券商、基金、庄家在内，整个盘面会全面崩溃，并影响到银行资金，进而导致系统性金融风险的发生。但事后证明，光是叫停，并没能改变股指下跌的趋势，被叫停了的“国有股减持”反而成了悬在所有投资者头顶的达摩克利斯之剑。此后几年，A股陷入漫漫熊途，不但击穿1300点的心理关口，还跌破千点大关，创出了998点的历史大底。而就在漫漫熊途中，一场注定载入史册的股权分置改革登上历史舞台。2004年1月底，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，核心是解决股权分置问题，消除证券市场定价机制中的扭曲，强化市场对上市公司的约束机制。2005年4月，股权分置改革试点工作启动，长期笼罩在人们头顶的限售股乌云开始散去，A股市场引来一轮波澜壮阔的大牛市。从当年6月开始，直至2007年10月，沪指从998的低点飙升至6124点，两年内涨幅超过500%，很多个股甚至涨了数十倍。▲2005-2007牛市走势图然而，疯狂之后是直线坠落，这几乎成了A股的一种宿命。【2008年股灾】2007年夏天，就在A股投资者憧憬着万点大牛市时，美国次贷危机迅速蔓延。这年10月16日，沪指在创出6124的历史最高点后，轰然倒下，短短一年时间便从高点狂泄至1664点，22万亿市值化为乌有。面对失控的下跌，管理层连连出手救市。2008年4月24日，沪指击穿3000点次日，交易印花税由3‰下调至1‰，新股也从8月起悄悄停发。9月18日，沪指击穿2000点后，管理层又推出三大救市措施：1. 交易印花税由双向征收改为卖出方单边征收；2. 中央汇金公司将在二级市场上自主购入工、中、建三行股票；3. 鼓励国企大股东回购公司股票。在利好消息的强力刺激下，9月19日大盘开盘不久即涨停，一直保持到收盘。之后，高层为了提振经济，将次贷危机造成的冲击降至最低，连续出台刺激政策。先是央行在9月至11月，4次降息，3次降准。紧接着，国务院在2009年出台了“四万亿计划”。同期，美国政府也开始量化宽容政策，并做出历史上最激进的一次对私人部门的干预，强力出手拯救了AIG、通用汽车等“大而不能倒”的企业。全球行动一致的救市下，道琼斯指数在暴跌50%之后，从6470点开始强力反弹，由此开始了长达十年的大牛市。而A股也迎来一轮强劲的反弹，从1664点涨至3478点。“四万亿计划”虽然针对的不是股市，却在客观上起到了救市效果。在全国大规模的投资和基建带动下，有色金属、钢铁等板块成为反弹的急先锋。但大规模的救市并没能改变A股牛短熊长的投机特征，很多初衷是为了保护投资者的政策和制度，例如T+1、涨跌停、新股审批等，最后却成了埋葬韭菜的坟场。一大批高成长的初创企业，因为发行门槛太高被挡在市场之外，使A股不断失去腾讯、阿里、京东等优质企业，进而无法孕育出价值投资的共识。而对股价操纵、发布虚假信息等行为和责任人，处罚力度不够，以及强制退市等制度迟迟不能建立，也在一定程度上助长了投机气氛。由此带来的结果就是，几年后，投资者便迎来了一轮更加疯狂的牛熊轮回。【2015年“暴力”救市】2014年7月，A股在经历了长达七年的暴跌和调整后，估值进入历史底部区域。经过最初的温和反弹后，在场内外杠杆资金的撬动下，A股迎来一轮疯狂的杠杆牛市。沪指从1849点开始，上涨至一年后的5178点。两市成交额也随着杠杆资金的不断涌入，迭创新高。2015年4月至6月，两市日累计成交金额连续突破2万亿人民币，创造了至今依旧无法打破的天量纪录。面对场外配资动辄四五倍，甚至上十倍的杠杆，管理层开始出手整顿。6月15日，在沪指创出5178点后的第三天，证监会要求各大券商清理场外配资。甚至有传言称，监管部门派人驻在券商办公室，下令当天必须掐掉场外配资，不掐就不走。一时间，市场资金犹如惊弓之鸟，夺路而逃。于是，一场投资者从大喜到大悲的末日剧开始上演。6月26日，沪指一天之内暴跌7%，创下股灾后单日最大跌幅。▲股市从6月12日顶点开始暴跌次日，央行不得不紧急宣布降息、降准，财政部提出养老金入市办法意见，证监会则修改强制平仓线。短短数日间，遏市变成了救市。央视在解读央行政策时，下方甚至出现字幕“一旦逃出火场后，不要再返回火场”，被视为对股民的劝诫。但滚刀一旦落下，便很难接住。在杠杆资金的夺命狂奔中，沪指一路下跌至7月3日的3629点，短短14个交易日暴跌31.76%。7月4日，政府开始托市，命令券商直接注资救市，并暂停了IPO。中证金公司也从银行系统获得上万亿的流动性支持，成为当时救市国家队的主力。中金所则持续出台限制股指期货交易的措施，财政部支持国有金融企业增持，国资委也要求央企不得减持。甚至出现了不准分析师发表负面评论、公安部派人进驻券商严惩恶意沽空这样的举措。暴跌之下，很多公司为了规避风险，纷纷选择停牌。到7月8日，两市停牌数量暴增至 1429 家，占到所有上市公司的一半以上。当日，证监会再推两条救市措施：一是限制上市公司股东和高管通过二级市场减持，二是要求已经减持的大股东及高管增持股票，共克时艰。保监会也响应救市号召，鼓励险企投资股市以及举牌。7月中旬，保险机构持续净买入股票和股票型基金，金额达1122亿元。这也为后来险资频频举牌、滑向“野蛮人”埋下了隐患。连续出台的救市措施，并没能挽回投资者的信心，沪指继续下挫至2850点。面对失控的局面，管理层祭出大招，于9月7日出台熔断机制征求意见。然而，在原本就有涨跌停制度的A股市场，这一学自西方的制度，反而诱使股指加速滑落。按照规定，沪深300指数触发5%的熔断阈值，交易所将暂停交易15分钟，而如果尾盘触发5%或全天任何时候触发7%则暂停交易，直至收市。2016年1月4日，熔断机制实施第一天，投资者便用脚投票，在触发第一个阈值5%后，加速滑向7%。1月7日，这一实施仅四个交易日的机制就被紧急叫停，成为中国证券史上最短命的股市政策。而它给投资者造成的市值损失却高达5.6万亿。▲仅实施了四个交易日便触发了熔断机制此后两年间，A股投资者依旧未能摆脱暴涨暴跌的宿命，于是便上演了最近的再一次千股跌停和再一次强力救市。从1990年沪深两市开市，至今短短28年，A股取得了巨大成就，市值跻身全球第二。但不可否认，这个市场仍然存在股价操纵、内幕交易、上市公司不分红、垃圾股无法退市等一系列扭曲市场的行为。中国的资本市场要想走得远、走得稳，不能指望每一次暴跌，都由政府出面救市，而应该立足长远，通过建立有效的监管制度，让市场回归价值投资主线，把投资者的利益放在融资者的利益之上。这才是救市的核心所在。值得一提的是，就在今天，在首届进博会上，官方宣布将在上交所设立科创板并试点注册制。这一全新的制度尝试，似乎在预示着国内资本市场更加规范、更加国际化的未来。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

对冲基金炒作梦碎 伊朗受制裁油价却下跌

11月5日，尽管美国对伊朗石油出口制裁正式生效，全球油价却对此显得“无动于衷”。截至5日21时，NYMEX原油期货主力合约报价徘徊在63.37美元/桶附近，盘中一度创下4月中旬以来最低点62.52美元/桶，较一个月创下的年内高点76.90美元/桶跌去了18.2%。“这意味着对冲基金借伊朗受制裁题材炒作油价上涨的算盘已彻底破碎。”JBC能源有限公司分析师Eugene Lindell向记者透露。早在9月底，不少对冲基金曾扬言伊朗受制裁效应将令油价重新站上100美元/桶，因此他们不遗余力地炒作推高油价。如今，这些曾经疯狂买涨原油期货的对冲基金却成为沽空油价的急先锋。CFTC最新数据显示，截至10月30日当周，以对冲基金为主的资产管理机构持有1.96亿桶NYMEX原油期货净多头头寸，较前一周降低了1001.6万桶；较10月上旬NYMEX原油期货价格创下年内高点期间所创下的3.32亿桶净多头头寸，骤降了逾40%。Eugene Lindell直言，对冲基金此次借伊朗受制裁题材炒作油价上涨之所以无功而返，主要受多方面因素影响，一是美国对中国大陆、中国台湾、印度、希腊、日本、土耳其、意大利、韩国等8个国家或地区给予180天的伊朗原油进口豁免，让一度紧张的原油供需关系得到很大程度缓解；二是近期美股持续动荡导致美国经济衰退担忧升温，加之IMF下调未来全球经济增长预期，令原油需求随之滑落；三是沙特因记者遇害事件不得不向美国政府“低头”，开足马力增产原油填补原油供应缺口。“这导致原油供应紧张市场预期彻底破灭，对冲基金一看炒作油价上涨缺乏题材，只能被迫削减原油多头头寸离场。”他指出。油价的快速大幅回落，同样重创对冲基金围绕油价上涨开展的众多套利策略，比如油价下跌导致通胀压力再度回落，令众多对冲基金不得不紧急削减押注美联储年底加息的利率期货产品“自保”。“如今，原油期货反而成为对冲基金眼里的鸡肋，尽管押注油价上涨可能创造可观的套利收益，但没有对冲基金愿意在原油重新供应过剩局面下铤而走险。” Emirates NBD银行大宗商品分析师Edward Bell指出。炒作油价上涨“梦碎”“如今原油市场交投氛围显得冷清不少。”一位美国大宗商品型对冲基金经理告诉记者。相比10月初对冲基金的原油多头持仓达到3.58亿桶，如今他们的持仓规模仅有2.61亿桶。究其原因，对冲基金没想到伊朗受制裁的利好效应如此快地消退。“尽管伊朗扬言一旦遭遇美国制裁，就会封锁霍尔木兹海峡将油价炒高至400美元/桶，但几乎没有对冲基金经理会相信这种局面出现。”他透露。原因是多数对冲基金已意识到，伊朗受制裁所造成的原油供应短缺效应没有预期般那么大。起初，这些对冲基金之所以敢于炒作伊朗受制裁题材押注油价上涨，是因为中国、印度、日本等原油进口大国或地区可能因伊朗原油出口遭禁，而不得不紧急寻找其他渠道原油进口替代，导致原油价格飙涨。但后来他们发现，美国决定对这些国家和地区给予180天伊朗原油进口豁免，让他们拥有充足时间加大伊朗原油进口量（或寻找其他原油进口渠道）以填补本国原油进口“缺口”，因此油价飙涨景象难以出现。此外，沙特因记者遇害事件不得不向美国政府“低头”——从原先采取强硬态度坚决不增产转向开足马力加大产能，也彻底打破了原油供应不足的市场预期。“这导致对冲基金只能抛弃炒作原油上涨，转而争相撤离原油多头市场。” Eugene Lindell透露。与此同时，10月以来美股持续动荡导致对冲基金不得不套现已盈利的原油多头头寸筹资，以便补充其他杠杆投资组合的保证金缺口，也间接加剧原油多头抛售量。所幸的是，尽管油价遭遇快速大幅回调，多数对冲基金依然收获颇丰，不少事件驱动型对冲基金与大宗商品型对冲基金仅靠过去4个月炒作油价上涨就获得逾8%的年化投资回报。但Eugene Lindell透露，由于油价快速回落，对冲基金其他与油价波动相关的投资组合却遭遇不小损失，令他们整体投资回报大打折扣。 “为了挽回败局，如今不少对冲基金转而针对油价低位徘徊，开启了新的套利策略。”他指出。新的套利策略记者多方了解到，针对油价快速回落，当前多数对冲基金采取的新投资策略主要分成两类，一是加仓新兴市场资产，二是迅速削减对美联储年底加息的押注。“其实，对冲基金削减对美联储年底加息的押注，与他们抛售原油多头头寸是同步进行的。”上述美国大宗商品型对冲基金经理向记者透露。究其原因，此前他们炒作油价上涨的一大算盘，就是借油价上涨营造通胀压力升温的“景象”，从而提升美联储年底加息的预期，他们再大举买入与美联储年底加息相关的利率期货产品博取可观的套利收益。然而，随着油价回落令通胀压力降温，加之美股持续动荡引发美国经济衰退担忧，这些对冲基金意识到美联储年底加息几率正在下降，因此提前减仓相关利率期货产品“自保”。相比而言，加仓新兴市场资产则是过去两周众多对冲基金争相青睐的最新套利策略。“经历前一段时间大幅抛售，如今很多新兴市场国家资产估值已被远远低估，随着油价回落让新兴市场国家经常项目账户赤字压力骤降，令经济增长基本面得到改善，因此对冲基金此时抄底新兴市场资产的获利胜算较高，完全可以通过新兴市场国家汇率反弹与资产估值回升获取双重收益。” Edward Bell向记者透露。比如10月前两周巴西雷亚尔兑美元汇率反弹9%，带动巴西咖啡期货与原糖期货分别较年内低点回升30%与37%。高盛资管联席首席投资官Sam Finkelstein发布最新报告指出，随着资本重新回流新兴市场资产，此前估值偏低的新兴市场资产正迎来新的反弹机会，现在是低位买入的好机会。“不过，很多对冲基金加仓新兴市场资产，仅仅将它视为暂时的避风港，因为相比美股高估值容易泡沫破裂，估值偏低的新兴市场资产更能形成安全垫效应。”这位美国大宗商品型对冲基金经理指出。一旦油价重回进入上涨轨迹令新兴市场国际经常项目账户赤字扩大问题再度发酵，对冲基金很可能迅速变脸，成为沽空新兴市场资产的急先锋。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

支付牌照买卖江湖：半年价格缩水50%

　　移动互联网时代，中国移动支付水平领先全球，在这种背景下，代表着“通行证”的第三方支付牌照一直是稀有资源。　　然而，近日《证券日报》记者调查发现，第三方支付牌照价格已经大幅降价，甚至缩水50%。　　一位圈内知情人士对《证券日报》记者表示：“第三方支付牌照确实在降温，以前全牌照成交价在8亿元—10亿元之间，现在全牌照3亿元—4亿元就可以成交，即便如此也是有价无市。”　　中金支付品牌总监兼产业金融事业部副总经理李辰鹏向《证券日报》记者证实，“支付牌照价格确实在回归理性，这也是市场的大势所趋。”　　从“一牌难求”　　到“有价无市”　　有统计显示，2018年第一季度，中国第三方支付移动支付市场交易规模达40.36万亿元人民币，无论从规模还是增长率上来看，第三方支付都是风口上的行业。　　在2011年-2015年，央行共发放271张第三方支付牌照，在2016年支付牌照暂停发放，并坚持“总量控制、结构优化、提高质量、有序发展”的原则，一段时期内原则上不再批设新机构。　　而中国人民银行公布的最新数据显示，目前国内拥有第三方支付牌照的企业共238家，也就是说央行累计注销支付牌照名单已增加到33家。　　在广阔市场与“稀缺”资源的背景下，第三方支付牌照价格近几年一直被热炒。　　今年年初，《证券日报》曾报道《支付牌照买卖江湖》一文，当时坊间传闻全牌照最高可以叫价30亿元，但均价12亿元左右被业内认为是合理价位。　　就连小米、恒大、唯品会等公司的支付牌照都是通过收购了第三方支付公司获取。而这些大型企业收购支付牌照的主要目的是为业务提供便利，同时掌握更多的大数据。　　而从2018年下半年开始，支付牌照价格的热度开始冷却。可以看到已知的案例是拼多多收购互联网支付、移动电话支付、银行卡收单等，网传花费仅2亿元—3亿元。　　“牌照价格分很多维度和具体业务，但即便是最值钱的业务也开始降价了，且成交量也非常低。”有业内人士对《证券日报》记者表示，“基本上是有价无市。”　　支付领域“双寡”格局的形成使需求方减少，是支付牌照冷清的原因之一。　　有数据统计显示，支付宝和腾讯金融分别以53.76%和38.95%的市占率占据主导地位，两家企业在第三方移动支付市场占比高达92.71%，剩余7%的市场份额由200余家公司抢夺。　　京东、百度、苏宁、国美、唯品会、滴滴、美团、平安、万达、拼多多早已纷纷入局，互联网公司、传统金融机构、电商、地产企业、通信企业等各行业“龙头”，在第三方支付领域都占有席位。　　“随着巨头布局完成，市场份额已被瓜分殆尽，新入局者很难再分到‘羹’，需求方减少，价格自然也跟着降低。”前述业内人士认为。　　与此同时，在强监管背景下，第三方支付加速洗牌也迫使牌照交易市场回归理性。　　业务模式回归本源　　发展面临新机遇　　在互联网金融领域，第三方支付是监管落地最早的，且呈现日趋严格态势。　　2017年8月份，央行发布《关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知》，文件要求，截至2018年6月30日，所有非银支付机构网络支付业务需全部迁移至网联平台处理。2017年12月份，央行发布《条码支付业务规范(试行)的通知》，要求条码支付业务“必须通过人民银行跨行清算系统或者具备合法资质的清算机构处理”。　　这意味着支付机构业务模式完全回归本源，第三方支付牌照的用途仅剩下商户与用户间单纯的支付通道。　　仅今年，就有《条码支付业务规范（试行）》、《关于进一步加强无证经营支付业务整治工作的通知》、《关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知》和《非银行支付机构反洗钱现场检查数据接口规范（试行）》等多个法规、文件发布并生效。　　2018年6月份，央行发布了《中国人民银行办公厅关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事宜的通知》，明确自2018年7月9日起，按月逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，到2019年1月14日实现100%集中交存。　　目前，第三方支付机构的收入来源主要分为支付手续费、备付金利息收入、增值服务收入三类，而支付手续费本身属于低毛利业务，备付金业务收入则是利润来源之一。　　另一方面，监管对于违规行为的惩罚力度也在不断加强，2018年以来，央行累计开出罚单超过60张，处罚金额也在刷新记录。　　“监管持续加码，市场规模大、实力强的玩家必然等到最后，‘屯炒’牌照的已经很少出现了。”，前述业内人士认为。　　而回归本质后的第三方支付，也并非“无利可图”。　　李辰鹏认为，未来第三方支付行业在新零售和产业链都有很好的机会，具体产品路径上建议三个发展方向：一是以账户为基础，进一步打造覆盖全产业链的业务布局和资金管理服务；二是以“票”为依托，实现“金融票”和“财务票”的融合，促进公司财务管理升级；三是以新技术为方向，在消费升级和B端产业链中获取新的机会。在引领未来的技术变革中，大部分是生产力，而大数据是重要的生产资料，是支付机构未来不可忽视的一个方面。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新贵冲击老江湖 年底基金规模战硝烟弥漫

每到年底，基金公司们就会为了一年的业绩展开激励的搏斗。对于基民来说，基金公司之间的较量主要在规模这个层面，与自己关系并不大，因为基民最看重的是收益，这完全是在两个层面上的。但是这场较量，基民还是不可避免被卷入其中，要么是神仙打架，凡人遭殃；要么是鹬蚌相争，渔翁得利。都在这个局中，很难做得了局外人。今年规模战的现实主动管理的权益类基金，根本卖不动，就算有很好的业绩排名，明星基金经理，也不好使！货币基金已经被踢出了规模统计范围，而且也正在经历着收益下行、便捷性下降的双重打击！担子落到了指数基金和债券基金的身上，随着指数化投资的兴起，越来越多的投资者开始认识到指数基金的投资价值，指数基金的接受程度大大提高，而“国家队”近期大举加仓指数基金，更是带动了ETF的规模暴增，ETF市场的动静很大，再不注意，就真得不及格了！债券基金今年收益不错，又受到了投资者的追捧，尤其是在货币基金收益下滑的背景下，短债基金“趁虚而入”，三季度日申购过亿的短债基金好几只，甚至不乏有日净申购过亿短债基金，吸金速度也是非常惊人的。想在年底冲刺狂飙，无论是新贵还是老江湖，都得在ETF和短债基金上拼命UP！偏偏有些基金公司踩到了两个爆发点，也是很让人心慌啊！管理规模是基金公司的“脸面”，也是基金公司进一步拓展业务的“资本”，不管是在“面子”上还是“里子”上对于基金公司都具有极为重要的意义，所以各家基金公司的股东都很看重这项数据，对于基金公司的考核也就自然会着重于这一点，与此相关的各方利益就多了。在激烈的竞争中，基民可能渔翁得利的场景是“价格战”、“补贴战”，为了长期和短期的那个数字，基金公司都得拿出点实际的来抓住客户。有的时候，基金公司是毫不在乎成本的，一切只为考核达标！但是更多的时候，基民可能遇到的是“神仙打架，凡人遭殃”的场景。比如前些年，为了年度冠军，砸对手的重仓股，造成基金净值异常下跌；比如各种无中生有的谣言引发误会、恐慌；比如有意无意的误导，呈现给大家的都是事实，但是你可能会发现事实的另一面并非无可挑剔，甚至所谓的优点可能恰恰是缺点，但是你不跳出去深究，仅凭一面之词是完全无法避免自己被坑的……一不小心就着了道。从来都是在一个圈子待得越久，就越会觉得江湖险恶，因为有些套路只有上当过才懂得，本来想说得细一些，想想还是免了吧，各种嫌疑太多了并不好，断人财路犹如杀人父母。火药味这么浓，擦枪走火可不是闹着玩儿的。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

科创板将率先试点注册制，差异化安排迎接创新企业

11月5日上午，中国国家主席习近平在上海国家会展中心出席首届中国国际进口博览会开幕式，并发表主旨演讲。习近平在演讲时宣布，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。证监会5日下午对科创板的定位、改革方向和把握节奏都做了进一步解释。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。“证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，”证监会称，将完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。同时，继续推动长期增量资金入市。“从2013年正式决定要推行注册制，如今五年过去了，我们推进的困难和阻力很大。没有想到，习近平主席在上海提出设立科创板，还要试点注册制，临门一脚终于落地。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者表示，股票发行制度改革没有退路，只能向前。“目前看科创板与此前的战略新兴产业板定位较为相近，这将构成多层次资本市场当中一个新的层次，有利于大型优质科技企业更加市场化、更加便捷的获得资本市场支持。”中阅资本总经理孙建波对第一财经记者表示，他认为科创企业不等于科技研发企业，基于现代科技提供服务的科创企业，也有望获益。注册制改革新突破2013年，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布，其中提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。”这在当时被认为是金融领域一项重大改革。因为在股票发行注册制改革下，市场将更加重视价值投资，配套退市制度将会起作用，有望改变股市中无退出机制现象。当时，方向是正确的，但推进的难度却超出预期。如今，随着习近平主席在上海宣布设立科创板并试点注册制，意味着资本市场重大基础性改革将再次启动。事实上，近期召开的中共中央政治局会议就曾提出，围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。证监会下午称，2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制有充分的法律依据。证监会还表示，几年来，依法全面从严监管资本市场和相应的制度建设为注册制试点创造了相应条件。同时，注册制的试点有严格的标准和程序，在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。“设立科技创新单独板块，实际上已经酝酿很多年。剩下的问题，只是什么时候宣布而已。”孙建波说，此次在进博会宣布，展现改革成果，是个非常好的时机，也说明国家对科技企业的支持力度和态度。“注册制改革的实质就是市场化、法治化、国际化。”董登新说，过去IPO的时间、价格都是监管层说了算，要想恢复资本市场的正常化，必须通过注册制改革，这一步很关键。“这五年来，中国证监会一直在悄悄为注册制改革准备条件，目前来看，无论从打击违法违规、信息披露监管以及发行审核的效率，都在向注册制靠近。”董登新说，目前可以在国务院授权之下推动注册制落地，不过希望《证券法》加快修订，为股市改革提供更完善的法治环境。另一位投行人士也表示，科创板和注册制来得比较突然，但从监管层的笃定，看得出境内资本市场这几年的强监管确实起到了良好的约束作用，希望通过开放一个“窗口”来增加改革的新动力。不过也有业内人士表示，看到着这个消息兴奋的同时又有一点无措。“上层改革提出了很多方案，从之前的国际板、战略新兴板，以及新三板、创新企业CDR，我们一直积极参与，但很多都没有最终落地。”一家大型券商投行人士表示，希望多层次资本市场当中各个层次之间的衔接，能够有更加整体而完善的方案，提高改革效率。向科创企业敞开大门证监会下午表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。实际上，境内资本市场留不住优质科技企业，是监管者和投资者长期以来共同的心头之痛。监管层为此也一直在努力尝试，从创业板设立单独层次、上交所设立战略新兴产业板，到创新企业发行CDR试点，都是为科技类企业提供制度供给。但是，上述措施都不如“科技板+注册制”来的更彻底。“注册制推进最大的受益者就是科创企业。目前IPO核准制适应的是传统企业需要，对盈利指标等有硬性要求，对创新企业IPO不够包容，规则和标准都不适合。所以注册制可以使得资本市场制度更加适应科创型企业的需要。”董登新认为，科创板试点注册制，将有很强的示范意义。首先，科创板有望与注册制同步推出，上证所将获得注册制先行权利，这将上证所主板、深交所创业板和中小板提供经验。其次，预计上证所科创板与深交所创业板会形成“竞合”关系。两个市场可以在服务上相互竞争，在IPO对象上实现互补。预计创业板将侧重中小型科技创新企业，上证所将侧重大型科创企业，也包括未来的国际科技企业，以及BATJ等科技巨头。“资本市场改革，最根本就是多层次资本市场建设。但是包括新三板在内，各层次资本市场之间缺少完善的衔接方案。”孙建波认为，多层次资本市场发展，要注意更加整体的建设规划。他预计，科创板会对接相对大型的科技企业，特别是国家重点扶持的领域当中处于领先地位的企业。但是建议强化市场化原则，尽量避免行政安排一批企业，这样容易陷入利润指标优先、但前景并不明朗的老路，而且市场化才符合注册制的本质要求。“注册制的核心不在于企业的质地怎么样，而在于市场化发行，信息披露接受住市场检验。”孙建波认为，注册制下，IPO定价要更加市场化、更加透明，中介机构的服务也要更加市场化。证监会下午表示，将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。证监会还称，和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。同时，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资本市场平稳健康发展。业内人士也预计，监管层在试点推进时会进行节奏的把握，不会一拥而上。孙建波认为，投资者的思路未来需要转变，随着注册制推进壳炒作的价值会越来越低，投资者还是需要找到真正的成长股，挖掘公司自己真正的价值。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

杭州警方连发“5道金牌”:追缴百亿爆雷P2P

　　合计冻结银行账户213个，涉及资金1.6亿元，查封近1000处房产、冻结1.2亿股股票。。。。。。半个月内，杭州市余杭分局对爆雷平台草根投资的案情处置工作进展飞快，从10月21日，警方对案情进行第一次通报到11月4日的第四次通报，加上10月19日通报草根投资法定代表人金忠栲自首的内容，仅仅半个月的时间里，警方祭出“五道金牌”，追赃挽损工作推进迅速。　　半个月冻结资金1.6亿元　　查封近1000处房产　　11月4日，杭州市余杭分局对草根投资涉案办理情况进行第四次通报，和之前的三次通报一样，此次通报也主要是冻结账户、房产以及车辆等情况。总体来看，截止目前，警方已经合计冻结银行账户213个，涉及资金1.6亿元，冻结最多的一次是在10月21第一次通报时，当时冻结资金为7000余万元，同时扣押了涉案公司现金680余万元。　　房产查封情况则更是惊人。目前警方已经查封近1000处房产，面积至少为14.39万平方米，分布在上海，杭州、衢州、金华四地，其中涉及衢州和杭州的商铺、写字楼最多，多达965间，而涉及上海的房产虽然数量不多，但面积均较大，比如最新通报里显示，新增查封上海某饭店房产，面积约2万平方米；在10月30日的通报里，查封的1套上海房产面积为358平方米。而最早查封的上海富建酒店寓面积也不小，其官网显示，酒店拥有客房265间(套)，以及从40平米的小会议室到1057平米的无柱多功能厅等大小会议室9间。　　此外，查封车辆至少21辆，同时冻结股票1.2亿股。　　足以看出，目前警方对草根投资涉案的办理工作还处在资产冻结等较为前期的摸排阶段。而参考深圳警方对钱爸爸、投之家等网贷爆雷平台的处置流程后可以发现，在冻结资产之后，警方也会多管齐下，约谈平台借款人或者渠道方，要求相关主体加快回款速度，内外联合，早日为投资人拿回血汗钱。　　待偿金额近百亿元　　波及13万人　　在p2p案情推进速度较快的深圳，网贷平台的案情通报基本都是一周一次，像杭州这样半个月内通报四次的情况还并不多见。而实际上，草根投资案情推进迅速的背后和其爆雷带来的巨大影响不无关联。　　企业预警通信息显示，草根投资上线于2014年3月，注册资本为2.02亿元，法定代表人为金忠栲，其持股比例为56.10%，是第一大股东，广州汇垠沃丰投资合伙企业(有限合伙)持股21.06%，金忠栲控制的拉萨美格投资合伙企业(有限合伙)持股18.31%，拉萨经济技术开发区顺盈投资有限公司持股3.51%。　　在短短4年时间里，草根投资集齐了风投系、国资系、上市系背景，迅速成长为一个拥有超900万会员、投资总额超860亿元的互联网金融平台，以至于在7月底这颗“雷”开始爆炸的时候，业内的反应不可谓不惊愕。　　根据浙江至诚会计师事务所在今年9月30日对草根投资网贷业务存量资产进行财务清查工作的说明，截至2018年8月10日零点，平台网贷业务存量资产对应的借款项目共计88515笔，借款本金余额共计97.15亿元，涉及出借人数约为12.96万人。　　高达百亿元的待偿金额，也是此次爆雷的平台中最高的，就算是当时“雷潮”中知名度较其要高的投之家，待偿金额也不足30亿元。13万人的“钱袋子”更是栽在了草根投资这波爆雷中，涉及人数之广让人震惊。　　上市公司也牵扯其中　　除了涉案金额高和波及人数广，随着公司法定代表人金忠栲自首，逐渐有上市公司牵扯其中。　　10月19日，杭州市公安局发布通报称，草根网络科技有限公司法定代表人金忠栲到杭州市公安局余杭区分局投案。公安机关对公司涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，依法对金忠栲及相关人员采取刑事强制措施。　　拔出萝卜带出泥。10月22日晚间，万家乐公告称，接到控股子公司浙江翰晟携创实业有限公司有关人员报告，10月19日，浙江翰晟接到杭州市公安局余杭分局下发的《查封决定书》，当中提到杭州市公安局余杭分局在侦查金忠栲等人涉嫌非法吸收公众存款案件中，发现浙江翰晟持有的部分财物、文件可用以证明犯罪嫌疑人有罪或无罪。根据相关规定，杭州市公安局余杭分局现决定查封浙江翰晟位于浙江省杭州市下城区汇金国际大厦1幢8楼的办公场所。现场带走浙江翰晟大量相关物品、资料并对其部分电脑、文件资料、银行U盾等物品进行了查封。　　此外，据媒体报道，汇银控股、元亨燃气、大连电瓷等多家公司也与草根投资或金忠栲存在着交集。　　浙江全力处置P2P网络借贷风险　　在今年夏天的那波爆雷潮中，浙江也成为涉案重灾区，仅杭州一地来说，短短9天就爆出14家平台出事。　　中共浙江省委副书记、省长袁家军11月3日出席第二届钱塘江论坛时指出，将全力处置P2P网络借贷风险，按照“严控增量、严打违法、严控存量，强化社会稳定、强化舆情管控”的工作部署，进一步压实属地责任，推广杭州“一企一案一策一专办”的做法，实行专办实体化和领导包干制，引导机构无风险退出，并全力追赃挽损，P2P网贷风险高发态势得到了有效遏制。　　11月4日，杭州市公安局余杭区分局发布《关于河南时投信息科技有限公司涉嫌非法吸收公众存款案的情况通报》，通报显示，2018年11月2日，余杭区人民检察院对该案主要犯罪嫌疑人张某斌、杨某义、蔡某娟、车某、向某等人依法批准逮。与此同时，新增冻结相关银行账户49个，涉及资金3300万元；合计已冻结相关银行账户105个，涉及资金1.77亿元。新增查封位于浙江杭州、辽宁大连、海南三亚相关房产、商铺16处。　　这也是浙江处置P2P网络借贷风险的缩影。根据网贷之家最新发布的10月月报，从各省市来看，截止10月底，浙江正常运营平台为129家，仅次于广东、北京和上海，与此同时，目前浙江10月底的待还本金为580.67亿元，环比下降4.19%，排名全国第四。　　网贷涉案处置工作　　这些地方也在行动　　不仅仅是杭州，多地关于网贷涉案的处置工作也在稳步推行。　　昨日，深圳市公安局南山分局对“网投网”、“零钱罐”、“投之家”、“牛牛通宝”、“利民网”、“中融投”及“钱富宝”等7家平台案件办理情况进行通报，这已经成为其每周的必选动作。　　从案件处理情况来看，有的处在查询涉案资金去向状态，有的则已经在着手加强催收和回款工作。如知名度较大的投之家，目前回款金额高达1.34亿元，且警方上周已经出差到甘肃队平台资产端推荐方负责人进行约谈，核实其推荐标的从投之家平台借走资金数额和未还款金额，并要求其制作还款计划，加快还款进度，并对平台主犯卢某实际控制的公司进行调查。　　有逃必追。10月26日，一架从泰国曼谷起飞的中国民航包机抵达广州白云机场，17名外逃经济犯罪嫌疑人被集中押解回国，其中包括涉嫌非法吸收公众存款的“佰亿猫”案主要犯罪嫌疑人王某军，涉嫌集资诈骗的“牛牛通宝”案主要犯罪嫌疑人詹某朋等网贷平台非法集资犯罪嫌疑人。而自今年6月以来，公安机关已成功缉捕涉嫌非法集资犯罪的外逃网贷平台高管40多人。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会：鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资

11月5日，证监会负责人就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问。问：今天，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，证监会有何具体考虑？答：党的十八大以来，习近平总书记就中国资本市场的改革开放发展稳定作出了一系列重要指示和批示，科学指明了中国资本市场发展的根本方向。习总书记在10月31日中央政治局经济形势分析会上、在11月1日民营企业座谈会上特别强调要围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。习总书记今天上午在首届中国国际进口博览会开幕式的主旨演讲中提出，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。证监会党委将会同上交所党委坚决贯彻落实。证监会党委深刻认识到，在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制有充分的法律依据。几年来，依法全面从严监管资本市场和相应的制度建设为注册制试点创造了相应条件。同时，注册制的试点有严格的标准和程序，在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。同时，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资本市场平稳健康发展。

外媒:苹果从创新者变成“iOS平台包租公”

近日，苹果公布令人失望的三季度财报，另外史上第一次宣布将不再公布硬件销售数据。苹果股价暴跌，华尔街投行纷纷降低苹果股票评级、调低目标价。与此同时，不再公布硬件销量的反常规做法，遭到舆论普遍的质疑或是批评。据外媒最新消息，业内观察人士指出，苹果的商业模式发生了变化，不再是一个技术创新者，而是成为对十几亿iOS用户进行套现的“iOS平台包租公”。彭博社专栏作家博斯基（Leonid Bershidsky）近日在一篇评论文章中表示，苹果过去曾经是一个创新者，但今天更多是一个包租公。博斯基指出，苹果正在对果粉的忠诚度进行变现，但是苹果不可能对手机持续涨价，因此苹果的服务业务很难说相当优秀。在乔布斯时代，苹果是一家硬件公司，销售笔记本电脑、手机、平板电脑，苹果曾经推出音乐零售店等服务，目的也是为了促进硬件的销量。不过，库克时代的苹果有了一点“互联网公司”的要素，旗下网络服务越来越多，比如苹果支付、苹果音乐、苹果新闻，该公司明年很有可能推出会员制的网络视频服务。一家外媒指出，博斯基对于苹果业务的描述相当直接坦率。博斯基认为，苹果的产品维修、APP服务、云服务以及内容商店，其实是苹果向消费者和供应商“收取租金”。博斯基指出，苹果的长期粉丝已经被锁定在了iOS生态系统中，因为他们不太可能冒险把自己的照片、音乐等内容搬迁到另外一个竞争平台上（安卓）。这也意味着包括音乐、数字图书、视频等内容提供商同样也被锁定于苹果的商店中。高盛集团之前的一份研究报告也指出，苹果在自家的“收租”业务上正在采取更加猛烈的举动，采用了捆绑和阻碍市场竞争的手段，来打击DropBox等其他服务果粉的服务商。苹果的三大主要硬件目前均处在下滑通道中，个人电脑和平板电脑跟随行业已经连续多年大跌，苹果手机销量在2015年创造巅峰记录之后已经连续下跌了两年。面对三大硬件的萎缩，苹果开始更加重视服务业务。博斯基指出，自从2016年以来，服务业务的重要性提升，而苹果手机收入的占比则根据产品型号不同时高时低。博斯基表示，今天的苹果仍然是硬件占据主导的公司，但是很明显的是，iPhone已经不再是可靠的收入增长发动机。据称，苹果仍然有巨大的空间对“被俘获”的忠实用户收取更高的租金。高盛集团预测，目前只有一成的苹果用户使用了iCloud云存储服务。无论是价格还是服务质量上，苹果云存储弱于谷歌和Dropbox等对手，但是苹果仍然能够通过提高竞争力扩大云存储收入。以苹果音乐服务为例，苹果在在线音乐市场是一个迟到者，但是依托iOS平台捆绑推广，苹果已经获得了3500万会员。高盛预计到2020年将获得8300万会员。博斯基表示，针对一个很难离开平台的用户收取租金，听上去有点像勒索，但是和Facebook等公司大量采集用户隐私，并且依靠数据牟利的做法相比，平台包租公的模式更加坦率？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

国内5G明年正式商用 资费大幅低于4G

5G的风越刮越大，各大手机厂商也都在为即将到来的5G时代布局相关产品，通讯运营商，移动、联通、电信都在快速推进5G网络的基础设施建设。而于消费者来说，更关心的是5G带来的服务以及5G网络资费问题。所谓5G，就是指第五代移动通信网络，其峰值理论传输速度可达每秒数10GB，这比现在最快的4G网络还要强上上百倍。目前的4G网络其实已经算是很快的了，而5G更是让人期待，网速快自然能够带来更好的体验。目前，三大运营商已经公开表示将在明年第三季度建成5G网络商用。联通已在北京、沈阳、上海、郑州、成都等16个重点城市搭建了5G网络信号基站；电信也在雄安、深圳、苏州等多个城市开通了5G网络试点；而移动，其作为4G网络的赢家，似乎不太急，但也在上海，广州、苏州等5个城市开通了5G网络试点。关于收费问题，最近中国电信副总经理高同庆公开谈论了有关运营商在5G资费上的收取情况。高同庆表示，传统的流量计费在5G时代已经不在适用，5G网络可能会有多种形式的收费方式。比如像看直播、玩游戏为基础计费；而那些体育演唱会、智能家庭、高清直播等高清业务这样的会是大流量的计费。整体来说就是根据网络的不同用途来规定计费的。高同庆还表示，5G流量收费还在研究之中，但肯定不会有过高的收费标准。用户用不起的情况是不可能出现的，另外流量收费可能是以10GB起跳，而不再是几百兆或者是1GB。而10GB预计收费为10块钱，甚至说会更低。流量更加便宜的原因是，5G网络基站是由4G基站升级而来，之前已经投入过建设，改造成本低，所以5G网络资费肯定是比4G便宜的。另一方面，工信部也一再强调，要统一规划，让流量资费降下来，保持在一个较低价位内。除了电信，联通也公开表示，将尽可能把每GB的流量费用控制在0.5元以内。这对于消费者来说，自然是一个好消息，极速网络+良心价格，5G将会迅速普及。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

声呐终于“上岸”，受益者是无人驾驶？

摘要：在仿生学上，我们还有很长的路要走。但无人驾驶的来时路，已经越来越近了。提到声呐，许多人的第一反应就是水下定位导航系统，的确，声呐技术应水下目标预警探测而生，是一种利用声波在水下的传播特性，通过电声转换和信息处理，完成水下探测和通讯任务的电子设备。然而，声呐并不是水下探测的专属物，在陆地环境中，人们一直想将声呐应用起来，但至今为止，都只是在效仿蝙蝠的初级阶段缓慢前行。日前，以色列特拉维夫大学表示，研究人员开发了一种完全自主的地形机器人，名为Robat，它能像蝙蝠一样发出声音并分析回声，以识别、绘制和避开户外障碍物。Robat是首个完全自主的、生物学上类似蝙蝠的行走机器人，这款地形机器人的问世，无疑让声呐技术圈，再增一个新坐标。“两栖”技术：水下声呐的陆地应用为何人们要将声呐技术应用于水下呢？这其中是一个很简单的物理效应，通常情况下，声音在固体中的传播速度大于在液体中的传播速度，在液体中的传播速度大于在气体中的传播速度。声呐的工作载体便是声波，声波在水中传播速度更快，能量衰减缓慢，探测位置不会发生很大改变，相对准确。但是，鉴于声呐技术测距远，抗干扰的优点，人们一直在试图将声呐系统应用到陆地机器人中，使其产生机器视觉概念，识别出周围物体的形状。但此类尝试的效果并不美好。技术上，人们还是难以克服高频声音在传播时受到距离和反射物的影响衰减较快的难题。人们迫切地想要将声呐这只“蝌蚪”发育成“青蛙”，而“动物”的事情自然要靠动物来解决。通过对蝙蝠生物声呐的观察，研究工作表明，在超声波向外传播的过程中，蝙蝠头部的某些生物声呐器官（例如耳廓、耳屏等结构）会在超声波信号向外传播的过程中对蝙蝠的发射声场产生影响。这也给了人们一个思考方向。如果能够提取蝙蝠耳廓运动的轨迹，进行三维重构，将这些“器官”应用到机器人身上，是不是可以解决一些难题呢？如果用超声波扬声器或发射器创建发音“嘴”，用两个超声波接收器创建收音“耳廓”或者“耳屏”，发音“嘴”以稳定的频率向四周发出声波，并用“耳廓”或“耳屏”来调节信号，对外界环境的声压分布和声波辐射分布产生影响，让在户外环境活动的机器人得以获得周围实时映射图像。放在陆地上，声呐机器人的作用比我们想象得更多。在人工智能、信号处理和工艺材料等基础能力的推动和认知、MIMO 等新型体系架构方式的牵引下，声呐系统在功能和性能领域不断拓展，不管是扫地机器人还是救援机器人，都能利用声呐技术进行导航。最佳的例子是解决农业上产量预测这一痛点， 声呐系统通过作物园地块不同物体的声学特征，对农作物的生长环境的状况进行评估，并利用智能算法对声波结果进行分析计算，从而得出关于产量的量化预测。来自以色列的研究人员就在近日启动了一个新的项目，计划通过声呐机器人“AGRYbot”来预测水果等农作物的产量。雷达、激光雷达、声呐……自动驾驶的春天来了？蝙蝠是一种群居性的动物，通常情况下，多个种类且数量巨大的蝙蝠群会集中居住在山洞或者树林之中，以中国南方为例，一个山洞里可能居住着数万只以上的蝙蝠。而在复杂的环境下，蝙蝠之间却不会出现信号混乱的现象，这些蝙蝠在傍晚时依旧会有条不紊地外出觅食。这种特性的受益者，无疑是当下最为火热的无人驾驶。在无人驾驶车辆的技术单元中，户外复杂环境的运动障碍物检测、预测和碰撞一直是研究的难点。现阶段，单一的识别轮廓特征的方法在动态障碍物检测跟踪过程中的准确率和速度较低，在识别出动态障碍物的种类、准确地检测和跟踪动态障碍物并预测出动态障碍物的运动轨迹方面的表现也不尽人意。以目前无人驾驶最常搭载的激光雷达技术为例。激光雷达在工作时受天气影响较大，激光在晴朗的天气里衰减较小，传播距离较远，而在大雨、浓烟、浓雾等天气里，衰减会急剧加大，传播距离也会受到较大影响。如工作波长为10.6μm的CO2激光，是所有激光中大气传输性能较好的，在糟糕天气的衰减是晴天的6倍。而且，大气环流还会使激光光束发生畸变、抖动，进而直接影响激光雷达的测量精度。即便是传播距离更远，价格更高的雷达，也面临着许多问题。早在2016年，雷达就被特斯拉Autopilot8.0应用起来，但特斯拉也曾公开表示，虽然把雷达作为Autopilot主要探测手段有助于预防类似交通事故，但也存在着探测人物的清晰度不如相机，对木质和塑料物体的识别不到位，金属物体反射信号导致接收信息错误等问题。声呐在不同物体的识别上具有一定优势，声呐中的被动声呐还能够直接接受外界环境或其它机械工作的噪声，隐蔽性和排他性较好。但是，声呐传感器发射的超声波在长距离检测中常出现能量衰减问题，并且易受到镜面漫反射的影响。三者各有利弊，单独使用哪一种都不能得到最好的效果。而如果将雷达或者激光雷达与声呐结合使用，或许能提高车辆对障碍物的检测和判断能力，从而保障车辆对路径的规划及选择的精确度，有效提高无人驾驶对复杂环境的自适应能力和调节能力。举个例子，当激光雷达与声呐结合时，车辆向前行驶，声呐传感器和激光传感器同时工作。当声呐传感器检测出前方有障碍物时，此时应该结合激光传感器的检测结果，若二者检测的结果都符合障碍物的特征,则在车辆视野中标记出障碍物的坐标，多次检测到信息一致时确定并记录障碍物的距离与方位信息，然后车辆根据路径选择策略，选择正确的路径继续行进。不论是雷达、激光雷达还是声呐技术，比起蝙蝠的生物传感，人造传感还是有一定的性能差距，在仿生学上，我们还有很长的路要走。但在人们的不断努力下 ，无人驾驶的来时路，已经越来越近了。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

微信电子身份证来了：广东地区率先支持 住店可充当凭证

或许广东是腾讯的所在地，所以在一些依托微信的便民服务方面一直走在全国前列。早前微信已经和广东政府合作推出电子身份证，利用电子身份证可以快捷有效地在各政府办事机构进行业务办理。近日，广东和微信再度联合推出便民之举，在“粤省事”小程序中可以领取居民身份电子凭证，有了它我们在广东住三星级以上的旅馆的时候，就可以不用带实体身份证了。对于非广东省户籍的居民来说，只要在广东省内办理居住证，那么同样可以在该小程序中绑定居住证，享受同样的便利。广东省将会争取在年底前向三星级以下旅馆推广使用电子身份证、电子居住证来进行居住登记，届时使用电子身份证、居住证的居民不用带实体身份证都可以轻松住旅店了。对于广东省户籍居民、持有广东省任意城市居住证的外地户籍居民而言，领取电子身份证件的流程如下：在微信中搜索并以个人身份信息登录“粤省事”小程序；点击主页中的“全部证件”，选择“添加证件”，选择“居民身份电子凭证”。确认身份证信息后，点击“授权关联”。进行人脸识别等个人认证，关联成功。我们在住店的时候，需要在居民身份电子凭证页面下点击“出示凭证”，向服务提供方出示二维码信息，待对方读取二维码后就完成信息录入了。不过居民身份电子凭证能不能用在购买车票、飞机票，或其他场景，暂时不知道。但相信随着证件电子化的铺开，未来居民身份电子凭证肯定有更多的场合。对于非广东省地区的朋友来说，可以搜索本地的政府办理小程序，看看有没有类似的功能。如果没有的话，相信当地政府也已经在跟进中，但目前来看只有广东推出了这项便民服务。结合此前支付宝在江苏地区推出电子结婚证一事，可以看到政府已经在研究如何配合国民级应用推出政务便民措施，提升居民在日常生活中办理各项业务的便捷性。而由微信、支付宝提供的电子证件服务也有足够的安全性，我们在使用的时候应该能够放心。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

社保费率再调整：总体降幅接近10% 不影响社保待遇

（原标题：第五次社保费率调整来了）11月2日召开的国务院常务会议公布了社保降费率的最新政策：原定实施至明年的现有政策——用人单位和职工失业保险缴费比例总和从3%阶段性降至1%，将在明年4月底到期后继续延续实施。这是自2015年来，国务院连续三年第五次公布社保降费率的政策。今年4月，人社部副部长游钧透露，前4次降费率政策已累计为企业降低成本3150亿元。今年8月，国家税务总局、财政部、人社部等五部门联合召开会议，明确了从2019年1月1日起由税务部门统一征收各项社会保险费。而其中“清欠清缴”的工作部署也备受社会关注。对于民营企业的忧虑，国务院多次明确表态，要“抓紧研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担”。这一次降费率政策的出台也因社保征收体制的变革而显得更加“急迫”。此次新政，能在多大程度上降低企业负担？降费率是否影响参保人的待遇？我国社会保险目前运行情况如何？一系列问题牵动着社会神经。【新政】稳就业企业返还50%失业保险费11月2日召开的国务院常务会议，主题是确定进一步促进就业的针对性措施。而人社部此前透露，前三季度城镇新增就业已完成全年目标任务。就业，需要用人单位有足够的岗位需求，而这些岗位需求很大程度上来自于企业生产经营状况。企业的处境自然成为这次研究“就业”的国务院常务会议关心的议题。果不其然。这次会议发布了一系列针对企业的实质性政策。为减轻企业负担，促进扩大就业，会议决定，对用人单位和职工失业保险缴费比例总和从3%阶段性降至1%的现行政策，明年4月底到期后继续延续实施。不止于延续降费率政策。此次会议还决定，对符合条件的努力稳定就业的参保企业，可通过减费方式，返还企业及其职工缴纳的50%失业保险费。而对符合条件的失业人员，其个人应缴纳的基本医疗保险等费用从失业保险基金中列支。记者梳理发现，自2015年2月以来，人社部、财政部将失业保险费率由3%调整至2%，将工伤保险、生育保险费率分别下调至0.75%和不超过0.5%。2015年来，社保费率调整政策涉及失业保险、工伤保险、生育保险、养老保险等“五险”中的“四险”，而对生育保险和基本医疗保险的合并实施也作出了部署。这也意味着，国家已对所有5类社保进行了统筹调整的布局。【声音】严格征缴需搭配大幅降低费率此次降费率的呼声，源于今年8月社保征收体制变革迈出实质性的一步。8月20日，国家税务总局、财政部、人社部等五部门联合召开会议，明确了从2019年1月1日起由税务部门统一征收各项社会保险费。其中明确提出周密安排“清欠清缴”的工作。实际上，在此之前，广东、辽宁、江苏、湖北等不少地方已经有社保征收单位对企业进行“清欠”工作。湖北一家企业被要求补缴17年社保123167.52元，外加滞纳金27668.73元。对于因社保征缴可能引发的企业负担增加，国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生向新京报记者表示：“企业增加的负担既是企业的负担也是劳动者的负担。如果企业负担过重，这会减少劳动力的需求，对市场产生不好的影响。”朱俊生认为，如果税务部门要改变这种状况，进行严格地征缴，需要大幅度地降低社保费率。今年9月6日，国务院常务会议放出声音：在社保征收机构改革到位前，各地要一律保持现有征收政策不变，同时抓紧研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担，以激发市场活力，引导社会预期向好。【效果】社保费率总体降幅接近10%这一次新政，不涉及费率调整的实质内容，但明确将阶段性降低失业保险费率的政策在实施截止时，继续延续实施，且未再公布延续实施的截止日期。针对企业负担问题，习近平总书记曾明确表示，要放水养鱼，尽一切努力把企业负担降下来。11月1日，习近平在人民大会堂主持召开了民营企业座谈会。他在这次会议上为下一步支持民营企业发展壮大指出了6个方面的方向，其中第一条即为“减轻企业税费负担”。降费率到底给企业减轻了多少负担？北京一家拥有近百名员工的民营企业负责人告诉记者，把为员工支付的五项社保费全部算上，每个月企业和个人一共要缴纳的社保费大概在30万元左右，“每降低一个百分点，我们就能节约8000块的用工成本。”今年4月，人社部副部长游钧曾表示，2015年以来，先后降低或者阶段性降低了社会保险费率4次，总体的社保费率从41%降到37.25%，总体的降幅接近10%。游钧表示：“我们算了一下，累计降低企业成本约3150亿元。”社保费率下调，对减轻企业负担确有效果。不过，按照前4次降费率政策的实施，养老保险的费率目前最低仍在19%，为五险费率中最高的一险。有专家表示，要继续减轻企业负担，应该大幅下降养老保险费率。【追问】降社保费率决不影响社保待遇社保基金的账单涉及“收”和“支”，降费率对于社保基金池就是“减收”，那减收后还有力量给社保参保人发放待遇吗？减“收”会不会减“支”？今年4月，游钧在国务院例行的政策吹风会上表示，阶段性降低企业养老保险费率的地区是有条件的，基金累计结余可支付月数在9个月以上，基金的支撑能力有保障。“经过测算，养老保险基金费率降低1个百分点，绝大部分地区还是能够当期收大于支，少数收不抵支的可以利用累计的结余来调剂。”对于降费率是否影响待遇的问题，人社部官员表示，降费率决不影响社保待遇。“降费率不能‘摁下葫芦起了瓢’，未来随着经济发展以及职工平均工资和生活成本的变化，各项社保待遇还将逐步提高。”中国劳动和社会保障科学研究院院长金维刚表示。据人社部最新数字显示，1-9月，基本养老、工伤、失业保险基金总收入3.93万亿元，同比增长18.2%，基金总支出3.45万亿元，同比增长16.5%。从这个数字看，今年各项社保的总收入大于总支出。一方面是降费率，另一方面又是总收入增加，且增速还在加快，这是为何？实际上，一系列充实社保的政策成效逐渐显现。人社部新闻发言人卢爱红介绍，截至9月底，北京、山西等15个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

跌幅加速，中介“被离职”，香港楼市“迎冬”

受外部大环境、调控政策及银行加息等多重因素影响，价格上涨势头已持续数年的香港楼市，或正在进入调整期。10月31日，香港特区政府差饷物业估价署公布消息称：香港楼价指数在连升28个月——累计升幅45.46%——后，于今年8月首次迎来下跌，幅度为0.07%。今年９月，下跌幅度更扩大至1.44%。造成跌幅扩大的直接原因之一，是香港于9月底时迎来12年来的首次银行加息。其间大量急于出手楼盘的业主，亦在政府一系列调控政策的影响下，不断下调其预期价格。市场人士普遍担心：在考虑股市近日波动及普遍加息的影响后，10月的数字“可能会更不好看，有机会再跌一甚至两个点。”跌势频现今年6月底时，香港特首林郑月娥公布了其一系列旨在“帮助港人容易上车”的新住房政策，包括开征一手楼空置税、将9幅私楼地转作资助房屋，以及将居屋的定价机制由7折改为52折出售等六项措施。作为楼市晴雨表的二手楼盘成交，在此后的几个月中一直处于比较微妙的盘整阶段。据香港中原地产研究部相关数据：“新房策”推出后，香港四个区的龙头屋苑均出现不同程度的下跌。其中，在楼价颇具代表性的沙田第一城，其房价在15周时间内下跌了16.7%。其余几个屋苑的跌幅亦均在9%以上。据《财经》杂志此前报道，在2017年涨幅最旺盛时，曾一度在香港绝迹的总价低于500万港币的“细价楼”，亦在房主愿意减价几十甚至上百万元以求脱手后，近期纷纷在各区重新出现，“一夜间跌回去年年初水平。”在受地产商愿意提供高比例上车贷款等因素影响而一直火爆的新楼市场，同样的不景气亦已开始浮现：10月期间，香港共有四个新项目开盘。截止月底时，据相关网站的不完全统计显示：售出比例仅为六成左右，已不复以往“铺铺清”的景象。在属于四个新盘之一的香港元朗朗屏朗城汇开盘时，据《财经》记者观察：因该盘位于港铁西铁线地铁站出口，其宣传人员在数日前就开始遍布临近的朗屏、元朗及锦上路等几个站点，易拉宝海报及宣传单张的数量亦远超此前附近新盘开盘时的数量。即便如此，该盘在推售至十月底时，也仅售出了首批楼盘总数的四成左右（需考虑开盘较迟因素）。“近期发展商开的新盘，销售速度已明显减慢，从一铺清袋，到每次只能卖三四成，一半以上的新推单位都沦为货尾。在有大量货尾顶烂市的情况下，发展商已没有条件每逢开盘都把价钱抬高一级，而只能把价钱定得比货尾盘低一些才有吸引力。”香港知名地产代理商施永青近日在报章撰文时如此谈及市况。据香港美联物业数据显示：10月香港新屋交易数量为1100宗左右，仅占9月份总交易量的一半左右。新盘及二手楼市场的萎缩，亦直接波及了地产代理行业。美联物业近日的一份内部通告指出：从11月1日起，其将实行“Ｂｏｔｔｏｍ榜放取无薪假期机制”——在佣金收入最低的100名代理中，业绩最差的10%必须离职，其后55%员工必须自行申请放取无薪假期至少三个月，而业绩前35%的员工才可由主管担保。同样在楼市景气时大幅度扩张的另外一家香港地产代理商近日亦表示：其活跃的两万多名代理中（总数约为４万人），估计年底前大约有五千人可能会“被离职”。“整个十月开单（成交）寥寥，八个人分一笔交易的2%的佣金（代理拿其中两成），收入只得4600块。”香港新界地区某美联物业的一位代理对《财经》记者称，“算一算，底薪6000块，平均每日200费用，要包括带客打车看楼，还要往返交通。在茶楼做侍应还能得80块时薪，都好过做代理啦。”拐点之辩在此之前的近三十年时间当中，香港楼市曾于1997年及2015年左右经历过两轮较大幅度的调整。后者在资金充裕等一系列因素的推动下只持续了较短的时间，随后于2016年开始至今年上半年，楼价一直保持了延续上涨的态势。前述一系列迹象出现至今，地产公司仍大多表态“看不到新盘要减价”“未看淡后市”。亦有分析人士指出，“息口平、钱多等基础都没有改变，市场只是在调整过分乐观的情绪泡沫及升得太快的部分而已。”但在现实之中，投资者及“上车客”的心态已在悄然改变。香港数家地产公司及银行，在相关地产负面消息出现时，亦大多出现了不同程度的股价新跌。综合目前市场的整体态势而言：其对香港楼市讨论的核心，已从是否会下跌，变成调整的幅度。其影响因素，则一是外部整体大环境将如何对香港经济造成进一步压力，另一个则是香港继续加息的涨幅。因港币与美元挂钩，为防止资本做空，港币需跟随美元加息。９月底时，美联储进行年内第三次加息，这是本轮加息周期以来的第８次加息。香港将贴现基本利率上调至2.5%后，汇丰银行、中银香港等多家银行均已上调其最优惠贷款利率。市场普遍预期：如美国在未来两年内持续加息，香港无论楼市还是资本市场，都将面临巨大压力。其中，瑞银估计未来一年香港房价降下跌10%；花旗预测今年下半年就会走跌7%；而中信里昂证券则预期下跌15%,并下调香港地产股评级至“减持”。地产商拿地的决心，亦受到了一定程度的影响：10月底时，位于大屿山长沙峪南道的一块地皮最终批出，成交价格仅为1.6亿港币，与市场普遍估值的下线还要低出三成左右，为该区七年来的最低水平。分析该地块的具体情况可见：因其并非市区，交通亦稍显不便，只能做豪宅等项目。而因空置税及整体楼市转淡等因素影响，地产商们没有了以往势在必得的心态。香港中文大学佐德全球经济及金融研究所的一位研究人士则指出：受制于人民币对美元汇率波动影响，在分析香港楼市整体情况时，内地投资者的心态亦也必须考虑。“一方面，港币不断升值，香港物业的投资价值正在缩水；另一方面，内地不少投资者的心态也在变得保守。即使不撤资，短期内继续加注的可能性也并不太大了。”其对《财经》记者表示，“包括豪宅及邻近深圳周边几个地区的中大型屋苑，行情都要受到影响。”“我们目前关心的主要有两点：一是银主盘（香港指业主无力履行按揭合约被债权人清偿牌牌的房屋）是否会大量出现进一步带坏行情，再一个就是地产商是不是会劈价（降价）销售。不管哪种情况出现，大家的日子都不会太好过。”前述代理人称。据香港金管局公布的相关数据显示：至今年第三个季度为止，香港已连续七个季度未出现负资产（银主盘）案例。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

2018公募基金围城

截至2018年三季度末，天相投顾数据显示，目前公募管理总规模低于200亿元的公司为55家，在128家具有公募资格的机构中占42.96%，有16家机构公募规模甚至低于10亿元，其中的11家成立于2015年以后。曾经公募基金这个镀金的市场让所有人向往，然而，如今，公募基金成为一个围城。在成立20年之后，公募基金这个围城目前情况怎样？身在围城的公募基金们将何去何从，没了红利期的公募基金又如何在激烈的竞争中保持市场份额？这都考验着公募基金的管理者。伴随着2018年股市的大跌，所有人都在关注公募基金的一举一动。公募发展红利结束20年前，公募基金开始出现在大众面前：1998年，南方开元基金和国泰金泰基金同时宣告成立，公募基金至今已经走过了二十年的年头。20岁正是一个人青春年华的最好时光，但是对于公募基金来说，却是历经沧桑。过去20年公募基金的发展，大体分两个阶段第一个十年，公募基金总规模突破了1万亿规模，第二个十年规模突破了10万亿。而最新的规模统计中，公募基金的总规模已经达到14万亿，基金管理人由1998年5家发展到2018年的128家，成为资本市场上举足轻重的力量。然而走到现在，在放开公募基金牌照的当下，公募基金却有些发展颓势，外来的看到光鲜公募赚的盆满钵满，个人系的私募基金开始相继成立，却没有看到近年新的公募基金可怜兮兮的模样。或许，更多人，包括众多从业人员还在甜蜜的回忆公募发展的黄金时期，特别是在2007年牛市期间，很多老百姓甚至起早贪黑到银行排队买基金。那真是一段好时光。彼时国人理财意识开始萌芽，但苦于没有好的投资渠道，只能涌入公募基金产品。那时候买公募基金产品居然还要向银行理财人员托关系，许多几百亿的公募产品一个星期就募集完成了。狂热的追捧，令公募基金迅速得到发展。以南方基金为例，在2007年，其总资产规模增幅达到152.88%，规模从2006年底的763亿元增至约1930亿元。如果从整体来看，公募基金规模从2006年的6200多亿元一跃到2007年2.2万亿元。也正是这个时候，奠定了今天规模排名前列的基金公司基础，譬如易方达、建信、工银瑞信、博时、南方、汇添富、中银、广发、华夏以及嘉实基金。细细分析，过去二十年，根据基金的发展现状和特点，有三个阶段。一个阶段，从1998年到2006年，长达8年的时间，公募基金发展规模并不大，整体并未超过1万亿元，到2006年末规模仅有6200亿元。到了2007年后，伴随股市的繁荣以及公募基金的全面发展，产品创新不断，整个公募基金才大发展，到2013年，公募基金规模飙升到3万亿元。2014年至今，又是一个新的时期，虽然资本市场呈现了较大波动，不过以货币基金为首的稳健投资理财得到了个人、机构的认可，在此带动下，公募基金继续快速增长，不断达到新的高度。伴随公募基金规模的持续攀升，公募基金的产品结构也发生了很显著的变化。2013年之前，股票公募基金占据近半壁江山，维持在40%以上的份额。不过在2014年，货币基金异军突起，规模持续扩张，到目前为止占比近乎到了70%。这以天弘基金为典型，依靠余额宝的强大流量引入，目前管理的基金规模高达1.5万亿，排名行业第一。在这期间，混合型公募基金曾在2015年和2016年得到一定发展，2017年以后占比又开始收缩。公募基金的发展除了规模上的飙升，在其种类上也不断创新。最早发行都是封闭式公募基金，2001年首支开放式公募基金、首支上市交易型开放式指数基金（ETF）面世，并成为目前我国公募基金最主要的业务品种；2004年货币基金开始上市，并成为当今最主要的公募基金业务品种；2006年首只QDII基金华安国际配置设立；2013年首批黄金ETF上线；2017年首批FOF公募基金上市。尽管公募基金的规模仍在增加，但是我们感觉在资产管理的大盘子中，公募基金开始受到更多挑战者的挑战。券商、私募等各方的势力，正在迅速地切割公募基金的盘子。最重要的是，发展到近14万亿的公募基金还严重受到资本市场牛熊的影响。从去年以来，资本市场低迷，公募基金募集资金再次艰难起来。今年以来，A股市场持续震荡，公募基金也面临历史上最大发行困难的挑战：仅有405只新基金成立，同比减少超过四成，而部分获批的基金纷纷选择延长募集期。Wind资讯显示，截至9月25日，今年以来共有138只公募开放式基金发布延长募集公告，涉及24家基金公司。相比而言，去年同期选择延长募集期的基金产品仅有77只。成功募集的，基金规模大幅度缩水，还有很多基金，募集失败。今年上半年，已有22只基金宣布募集失败，涉及平安大华、景顺长城、长城基金等15家基金公司。不仅外部大势不给力，而且还面临新的竞争者。今年9月份，银保监会宣布银行可以建立银行资管子公司，经营的业务、门槛和公募基金毫无二致。但是银行理财基金未来可以有银行亲爹的强力支持，而依靠自身渠道的基金面临的压力可想而知。盈利分化严重对于公募基金来说，给投资人收益和分红，是其存在的第一要义。官方的一个数据显示，截止2017年底，基金行业累计分红1.71万亿元，其中偏股型基金年化收益率平均为16.5%，债券型基金亦高达7.2%。作为门槛最低的大众理财工具，公募基金为赋予信任的投资者创造了还算可观回报。具体来看，从2010年以来的统计数据看，股票型公募基金分别在2012、2014、2017年跑输市场，其余年份均跑赢市场，跑赢市场的概率在67%；债券型公募基金分别在2011年、2016年和2018年前9个月跑输市场，在其他年份均跑赢市场，跑赢市场的概率为67%。总体看，公募基金大概率是能够跑赢市场的，这也体现了公募基金在主动管理方面确实有超越市场之处，从而获取超额收益，体现了组合投资分散风险、专业管理的优势。对于基金公司来说，也是赚取了不菲的管理费。以去年为例，凭借着余额宝单只基金的强势表现，天弘基金继续遥遥领先，成为唯一一家旗下基金利润之和超过400亿元的基金公司，2017年实现了571亿元的利润。易方达基金、华夏基金和嘉实基金分列2到4位，这三家基金公司旗下基金利润之和分别实现389.44亿元、371.48亿元和344.22亿元。此外，包括博时、建信在内规模大基金公司旗下基金利润之和也表现领先。但如果将镜头对准每一家基金公司时，并不是都活的滋润。中邮基金、华商基金去年竟然亏损了32.7亿元、14.76亿元成为亏损王，财通基金、江信基金、泰信基金亏损其次，分别亏损2.1亿、0.46亿以及0.44亿。这些亏损的基金不少是资格老的基金公司。除此之外，不少的次新基金公司也处于水深火热中。有消息称，目前华北两家次新公募基金公司发展很困难，公司成立两年公募管理规模在10个亿上下，可能需要补充资本金才能继续运作。现在小微基金公司也越来越多，不少基金公司只有几个亿甚至几千万的公募管理规模。然而，一家公募的固定成本一年至少需要4000万元，以此来推算，一家新公司要维持运营，至少要有100亿元规模的债基和50亿元规模的权益类基金，如果考虑到尾随佣金的因素，公募总规模需要达到150~200亿元，公司才能盈亏平衡。天相投顾数据显示，截至今年三季度末，目前公募管理总规模低于200亿元的公司为55家，在128家具有公募资格的机构中占42.96%，有16家机构公募规模甚至低于10亿元，其中的11家成立于2015年以后。公募行业的马太效应日趋明显，这些小微基金公司未来能走多远是值得市场关注的，随着资管行业竞争激烈和牌照红利的消退，缺乏市场竞争力的新公司的冬天也许才刚刚开始。新申请的公司前仆后继尽管开设公募基金投入期越来越长，盈利或遥遥无期，但挡不住外来者申请公募基金牌照的脚步。资料显示，仅在9月以来的一个多月时间里，就有5家新基金公司获批，全年已有11家新基金公司获批，获批数量创近5年来的新高，公募基金公司总数也已超过140家。同时，还有约几十家基金公司在排队审核。“城外”的人想进来，“城内”则有不少股东心生退意。数据显示，今年前三季度，有6家基金公司股权变更获得批准，目前，仍在排队等待批复股权变更的公司尚有十多家。2017年，有15家基金公司发生股权变更，数量较2016年翻倍。这些变更中，有部分是员工持股、增资扩股，不少则涉及小股东退出或实控人变更，如国联安基金、太平基金等都有新大股东进驻。最新一例是有企业在产权交易所挂牌基金公司控股权，寻求接盘方。造成这一现象的原因很多，其中一个背景是，市场集中度在提高，没有特色的基金公司发展举步维艰，连年亏损。不过，我们也注意到一个现象，去年成立的泓德基金、今年新设立的汇安基金、鹏扬基金、同泰基金、明亚基金、惠升基金、中庚基金、蜂巢基金、淳厚基金和睿远基金等，公司大股东均出现自然人身影，有新设立公募基金股东基本由专业个人囊括。由专业人士控股的新基金公司快速增加，或许会极大改变目前基金行业的格局，给行业注入新的活力。憧憬未来，任重道远随着红利期结束以及金融科技的发展，如今的公募基金，还会面临重重困难。目前，A股市场正处于监管规范化、参与者机构化的进程之中。被动指数投资本身和市场效率高度相通，当市场有效性不强时，投资人愿意交易基于信息或者资金驱动的产品，而当市场效率越来越高时，投资指数类产品的收益风险比从长期看就会比主动选个股有优势，存在机遇。20年来，基金主动投资管理能力虽然也取得了很大的进步，不少基金经理也取得了良好的回报，但面对经济转型、贸易冲突及经济形势的日益复杂化，主动投资管理面临着更大的挑战。如果，未来主动管理极实行超额收益业绩管理费结构的话，将会对基金经理的投资行为、管理公司、市场效率和长期投资产生深刻影响。全球最大的ETF公司先锋（VANGUARD）旗下的一只ETF的管理费只有0.04％，国内ETF的管理费为0.5％，是先锋的12.5倍。这巨大的费差意味着什么？不言而喻。随着人工智能的发展，资产管理将步入低费率时代。在未来资产管理费率降低甚至一些产品进入免费时代后，新的商业模式是否会诞生？这值得深入探索。管理费的降低、监管的趋严以及技术创新的威胁将会极大地加剧基金行业的竞争压力。未来，基金现有格局重新洗牌，二级分化进一步加剧，那些不断创新的公司将会脱颖而出，才会成为新时代的佼佼者。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

浦银安盛权益类产品几近“全军覆没” 如何应对？

　　股市低迷，致使权益类产品的日子也不好过。浦银安盛权益类产品共19只，除了1只混基净值出现下跌，其余全部出现不同程度下跌。　　浦银安盛回复记者称，今年以来A股市场整体调整，尤其近三个月下跌幅度较大。中证锐联基本面400指数下跌30%，浦银安盛基本面400被动跟踪中证锐联基本面400指数，受标的指数下跌影响该基金未能实现正收益。　　同时，今年以来，基金子公司规模缩水严重。中基协数据显示，基金子公司规模从去年一季度的9.91万亿元一路下跌至今年二季度的6.12万亿元，缩水38.24%；用于通道业务的一对一产品数量也从去年一季度的7573个下降至今年二季度的5087个。　　一位基金子公司内部人士告诉记者，今年以来，基金子公司纷纷缩水是受到资管新规的影响，通道业务做不了了。基金子公司的过往规模都是虚的。对于银行系基金子公司来说，ABS是个方向。目前，交银和浦银都在这么转型。　　净值下跌　　成立于2007年的浦银安盛基金，资管规模为1108.07亿元，排名第29，属于银行系基金公司，浦发银行持股51%。　　同系银行系基金公司，农银汇理、兴业基金、民生加银成立时间虽晚于浦银安盛，但资管规模和排名均在其前面。资管规模分别为2338.24亿元、1854.69亿元、1350.87亿元，排名分别为第17、第21、第27。　　浦银安盛权益类产品包括3只股基和16只混基，加总规模为63.22亿元。截至10月31日，3只股基包括浦银安盛中证100、浦银安盛沪深300、浦银安盛基本面400在近三个月净值均呈现出不同程度跌幅，其中以浦银安盛基本面400跌幅最甚，跌幅为14.10%。　　浦银安盛基本面400的三季报显示，本期已实现收益-49.17万元，利润为-229.74万元。截至报告期末，本基金份额净值为1.306元，本报告期基金份额净值增长率为-5.09%，业绩比较基准收益率为-6.27%。　　浦银安盛基本面400成立时规模为4.14亿元，目前，仅剩余5335.42万元，在清盘红线处徘徊。　　浦银安盛回复记者称，今年以来A股市场整体调整，尤其近三个月下跌幅度较大。Wind数据显示，沪深300指数年初至今下跌23%，中证500指数下跌33%。中证锐联基本面400指数下跌30%，浦银安盛基本面400被动跟踪中证锐联基本面400指数，受标的指数下跌影响该基金未能实现正收益。　　目前，3只股基均由陈士俊管理。今年以来，除了浦银安盛基本面400跑输了同类基金，浦银安盛中证100、浦银安盛沪深300均跑赢了同类基金。截至10月31日，浦银安盛中证100今年以来净值跌幅为6.37%，同类基金为-23.14%；浦银安盛沪深300今年以来的净值跌幅为16.36%，同类基金为-20.92%。　　混基方面，16只混基仅1只在近三个月净值出现上涨，其余全部出现不同程度的跌幅。截至10月31日，浦银安盛战略新兴产业跌幅最甚，为-22.05%；同时，王牌基金经理蒋建伟管理的浦银安盛增长动力跌幅为21.29%，净值仅为0.4880。　　浦银安盛战略新兴产品三季报显示，本期已实现收益-7899.34万元，本期利润为-6133.09万元，加权平均基金份额本期利润为-0.28元。本报告期基金业绩跑输基准，基金净值增长率为-14.28%，业绩比较基准收益率为-2.19%。　　该基金的前十名股票投资明细中，排名第一的是中兴通讯，占基金资产净值比例为5.94%。截至10月31日，中兴通讯的股价已经从去年末的高位41.39元／股降至16.93元／股，股价缩水近60%。　　子公司缩水　　10月22日，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》，明确证券期货经营机构禁止提供规避监管要求的通道服务。　　通过梳理发现，基金子公司早就对严监管做出了主动反应。中基协数据显示，基金子公司规模从2017年一季度的9.91万亿元一路下跌至今年二季度的6.12万亿元，缩水38.24%，期间规模未出现一次回调；用于通道业务的一对一产品数量也从2017年一季度的7573个下降至今年二季度的5087个。　　一位基金子公司内部人士告诉记者，今年以来，基金子公司纷纷缩水是受到资管新规的影响，通道业务做不了了。基金子公司的过往规模都是虚的，银行投放规模、资管规模存在重复计算的可能。　　具体到银行系基金子公司，今年二季度基金子公司规模前10名中，建信资本、招商财富、浦银安盛资产、农银汇理资产、工银瑞信投资、交银施罗德资产、兴业财富均是银行系基金子公司，规模分别为4632.49亿元、4579.59亿元、4031.35亿元、3234.50亿元、3220.68亿元、2299.39亿元、2196.81亿元。除了第六名的平安大华汇通财富，第八名的博时资本和第十名的易方达资产。　　对比一季度，除了建信资本规模在增加，招商财富、浦银安盛资产、农银汇理资产、工银瑞信投资、交银施罗德资产、兴业财富等规模均出现萎缩，缩水规模分别为178.14亿元、214.82亿元、111.39亿元、155.07亿元、109.23亿元、326.84亿元。　　再对比2017年四季度，建信资本一直在上升，增加了234.45亿元；农银汇理资产自年初规模也在小幅上升，增加了67.93亿元。招商财富、浦银安盛资产、工银瑞信投资、交银施罗德资产、兴业财富缩水规模为1004.87亿元、721.85亿元、99.2亿元、713.57亿元、743.88亿元；民生加银资产直接从2017年四季度的第六名降至为第十二名，缩水规模高达1698.38亿元。　　年初至今，浦银安盛资产的规模从4753.20亿元下降至4031.35亿元，规模缩水721.85亿元。　　浦银安盛告诉记者，关于浦银安盛基金旗下子公司业务，自资管新规发布以来，为适应监管要求，提高子公司的抗风险能力，浦银安盛响应监管新规，未来将积极进行业务转型，不断提高主动管理能力，增强服务实体经济方式，回归金融服务实体经济本源。在充分发挥资产管理业务功能的同时，继续加强资产证券化领域的业务拓展，在盘活存量资产，非标转标等方面加强主动管理能力，切实服务实体经济的投融资需求。　　上述基金子公司内部人士说，对于银行系基金子公司来说，ABS是个方向。背靠银行大金主，它们会有一些好的业务机会，正好可以做管理人。目前，交银和浦银都在这么转型。　　某大型基金销售平台人士告诉记者，主要是受资管新规的影响。基金业协会那边备案审核特别严格，所以今年信托又火起来了。有些基金子公司在做金交所和股交所的模式，有些已经备案好几个壳支撑着产品，剩下的就是信托了。　　一位基金公司人士告诉记者，银行系基金子公司规模缩水，一是因为业绩下滑，二是整个经济环境恶化。银行系基金子公司的能力要差一点，而且它们的销售渠道都是自己的客户，遇到市场不好一定会撤离的，不像其他基金公司，客户是自己选择的，客户基础要好一些。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

个人能申请破产吗？这个可以有！欠一身债，还不起又不想变“老赖”

企业资不抵债了，可以向法院申请破产；个人负债累累无法偿还，却不能通过同样的方式，解决困难，期待“东山再起”。这样的现状既困扰着法院，也困扰着部分本无意成为“老赖”的欠债者。日前，最高人民法院院长周强向十三届全国人大常委会第六次会议报告关于基本解决执行难工作时强调，“基本解决执行难”正处于攻坚克难、决战决胜的最后关键时期，也到了推动长远解决执行难问题的窗口期，并为此建议完善执行立法，推动建立个人破产制度，畅通“执行不能”案件依法退出路径。这一建议，让个人破产制度再次引起公众关注。制度缺乏一些债务债权成为烂账目前我国尚未建立个人破产制度，曾有人这样调侃：“没有个人破产制度的企业破产法，只能算半部破产法。”不过，每日经济新闻记者注意到，各界呼吁建立个人破产制度的建议不在少数。在今年两会期间，全国政协委员、中国人民大学教授汤维建建议制定我国《个人破产法》，“我国目前仅有《企业破产法》，而没有《个人破产法》，难以满足实际需要。”汤维建指出，现代的破产法既有清算功能，也有保护功能。破产法中的强制和解制度、自由财产制度和免责制度等等，都是对债务人进行破产保护的制度。如果缺乏《个人破产法》，对陷入债务困境中的自然人而言，就难以享受到由破产法带来的法律保护“红利”，他们所负的债务也永远无法通过法律途径加以免除。个人破产制度的缺位，造成大量本是“执行不能”的案件也涌向法院并进入执行程序，成为制约执行工作的一个大难题。记者注意到，10月底，最高法院审委会专职委员刘贵祥在接受采访时表示，近三年，真金白银执行到当事人口袋中的金额达4万亿元；但“执行难”这个帽子始终没有摘下来。据《人民法院报》：2016年至2018年9月，全国法院共受理执行案件1884万件，同比增长105%，执结1693.8万件（含终本案件），同比增长120%。实际执行到位金额4.07万亿元，同比增长了76%。此外，三年来生效裁判文书的主动履行率逐年提高，2015年为44.76%，2016年为50.52%，2017年为56.97%。需要解释的是，所谓“执行不能”，指的是案件中的被执行人完全丧失履行能力、经核查确无财产可供执行，客观上不具备执行条件，即使法院穷尽一切措施，也无法实际执行到位。数据显示，近年来我国商事案件中，约18%的案件是“执行不能”案件。这类案件所涉债务大致分为两类：一类是法人债务，如“僵尸企业”；另一类是自然人债务，一些交通事故、人身损害赔偿、刑事附带民事诉讼等案件，被执行人自始就财力有限，甚至“家徒四壁”，确无清偿能力。曾任最高人民法院新闻发言人的倪寿明认为，我国因为没有个人破产制度，在债务人无力偿债的情形下，债务人本人不能申请破产，债权人也无法申请债务人的破产，一些债权债务就此成为烂账，长期缠绕着债权人和债务人，让双方都背负着包袱，不仅极大地污染了社会信用，对双方利益也都造成了损害。信用卡纠纷案件快速增长为什么需要个人破产制度立法？上海政法学院法律学院副教授殷慧芬认为，当前随着管制的日趋放宽，以及消费者价值观的改变等，近些年来我国的消费信用市场发展迅速。消费信用的扩张不可避免地导致消费者过度负债的增加。根据中国人民银行公布的数据，2017年，我国个人消费贷款余额超过31万亿元。2014年信用卡发卡数量共计4.55亿张。2018年3月底，信用卡发卡数量高涨至6.12亿张，人均持有信用卡0.44张。值得注意的是，因严重透支或延期还款引发的信用卡纠纷案件也在快速增长。据最高人民法院数据，2014年，全国新收信用卡纠纷案件95，120件，2015年，信用卡纠纷案件增至169045件，较2014年上升74.28%。个人破产与成为“老赖”有何区别？申请破产后，是不是可以不用还债了呢？债务人将受到哪些限制？中国人民大学法学院教授徐阳光指出，不要以为只要申请破产就可获得免责，更不要将个人破产等同于“逃废”个人债务，此种错误的观念将制约着我国破产制度的进步和法治市场的建设。他表示，对于可免责的债务，有的国家明确规定以偿还部分债务作为免责的条件，有的则是对债务人在破产程序终结后的一段时间内（通常持续3-5年）的经济生活进行限制，通过事先确定的债务调整方案或者清偿方案来调整。以我国香港地区为例，破产人的破产期间为4/5年，在住房方面，破产人最长可以居住在其所有的房产内12个月，期满后破产人必须腾退后交付给受托人，由受托人将其变现偿还债务。在日常生活中，破产人除保留必要的日常生活开支外，其他全部收入均应交付给受托人用于偿还债务；破产人也不得有任何高消费行为；在信贷消费超过100港币时，应当事先向对方告知其破产人的身份。在澳大利亚，一旦宣布破产，意味着债务人放弃了所有的财务及资产的控制权，而交给受托人。根据澳洲现行的个人财产保障法案（The Personal Property Securities Act 2009），破产个人名下的家庭住房并不在财产保护清单中。换言之，破产将很有可能导致家庭住房被用于变卖以冲抵贷款。此外，宣布破产后，如果要出境，债务人必须得到受托人的批准。中国政法大学破产法与企业重组研究中心研究员陈夏红曾撰文指出，随着央行个人征信系统的不断完善，尤其是“全国法院失信被执行人名单信息公布与查询”等平台的建成，再加上金融系统之间的互联，合理获取个人信用记录可以说手到擒来，躲债、逃债将越来越躲无可躲、逃无可逃。一位律师向记者强调，从国际经验来看，个人破产制度本质上兼顾债权人和债务人双方的利益，保护的是善意、诚信的债务人，而不是恶意的债务人。同时，由于个人破产制度对破产者采取一定的惩戒措施，会对个人在信誉、工作、生活、社交、婚姻等多个方面带来严重的不利影响，所以一般人除非是万不得已，是不会轻易申请破产的。换句话说，对破产者的消费限制与有关部门对“老赖”的限制存在相似之处，但不同的是，“老赖”基于失信受到种种限制后，债务不会减少一分钱；个人破产制度中，破产人受到各种限制后，因部分债务会获得豁免，还有“东山再起”的可能。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

古北水镇股权接盘侠猜想

前三季度接待游客量同比负增长的古北水镇，再次面临被出让股权的局面。日前，北京产权交易所披露消息称，北京能源集团有限责任公司（以下简称“京能集团”）欲转让北京古北水镇旅游有限公司（以下简称“古北水镇”）10%股权的信息，转让底价为8.5亿元。不过，相较于4个多月前戛然而止的挂牌出让，京能集团此次只转让古北水镇10%股权，底价也相应减半。对于京能集团半年内两次主动出让古北水镇股权，业界衍生出多种猜想，有人认为京能可能将“一次性退出”古北水镇的计划调整为“分步退出”，还有观点称，上一次就主动表示将参与受让京能集团转让股权的中青旅控股股份有限公司（以下简称“中青旅”）很可能再次成为“接盘侠”等。随着事件不断发酵，目前已经走上乌镇客流下降老路的古北水镇，能否再次效仿乌镇摆脱对客流量的过度依赖，打造会展等IP，尚不得而知。01猜想一：分步推出降低成交难度时隔四个多月，再次挂牌出让古北水镇股权，京能集团“脱手”的坚决态度可见一斑。根据北京产权交易所披露的信息显示，本次京能集团出让的股权比重和价格都仅为上次的半数。在业内看来，此前波折的转让经历，可能让京能稍微放缓了出手的步伐。公开信息显示，目前中青旅、京能集团是古北水镇的前两大股东，持股比例分别为25.8%和20%。这意味着，在6月下旬京能集团首次挂出转让信息时，该公司就曾准备一次性出手持有的所有古北水镇股份。彼时，北京联合大学旅游产业经济研究所所长张金山就分析认为，2012年京能集团曾携5亿元入局古北水镇投资“朋友圈”，经过六年的发展，京能已经通过该项目获得了超12亿元的投资回报。因此，该企业此时出售股权，是在实行正常的投资退出机制，旨在回收成本和利润。“而本次，京能集团再次挂出古北水镇的股权可以看出，在其眼中，当前确实是一个利于保障企业利益的理想出让时间点。”张金山表示，任何一个旅游产品都不可能始终保持游客接待量的高速增长，都拥有一定的生命周期，虽然北京市内及周边鲜有类似古北水镇这样的“爆款”旅游产品，然而，随着时间的推进，游客新鲜度快速下降后，可能京能集团对古北水镇未来的生命周期有了新的判断，因此才毅然决然地想要出手古北水镇的股权。对于京能集团这一次选择只出让10%股权的原因，张金山分析称，很可能是因为此前17亿元高价给中青旅形成了较大的资金压力，双方价格没有谈妥，最终受让“流产”，虽然这一次京能并没有“降价”，但是分步出让实施起来难度相对较小，出让就更容易达成。实际上，在京能集团首次挂出古北水镇股权后不久，7月初，作为古北水镇的第一大股东、中青旅随即就发布公告称，中青旅及控股子公司乌镇旅游股份有限公司(以下简称“乌镇旅游”)拟参与受让京能集团持有的古北水镇20%股权。然而，令人意外的是，7月中旬，京能集团突然申请终结转让古北水镇股权项目。当时，古北水镇股权交易的争议，还引起了上海证券交易所(以下简称“上交所”)的注意。7月18日，中青旅收到上交所下发的《关于对中青旅控股股份有限公司重大资产重组预案的审核意见函》，要求中青旅在7月20日前就参与受让古北水镇股份一事作出相关问题补充说明。其中包括：补充说明古北水镇2018年一季度营业收入与净利润不匹配、净利润出现亏损的原因等。最终，就在中青旅被要求披露更多细节的前一天，京能集团突然宣布终止挂牌转让古北水镇股权，其中原因目前还不得而知。02猜想二：中青旅成热门接盘侠虽然京能集团上次的出让无疾而终，但这一次，人们仍然将股权“接盘侠”的期待落在了中青旅身上。对此，张金山等业内人士也基本持赞同态度。其实，中青旅对于接手古北水镇股权的态度也是十分“纠结”的。根据北京产权交易所公告，上一次，京能集团曾就项目转让事项以书面方式征询古北水镇其他股东的意见，征询结果为3家同意转让，2家不同意转让，其中，投反对票的2家就是中青旅及乌镇旅游。不过，不久后，中青旅又态度骤变，明确将参与受让京能集团当时转让的20%股份。对于中青旅如此反复的做法，不仅业界一片哗然，就连上交所在向中青旅下发的问询函中，也明确要求该公司补充披露不同意本次交易标的股权转让事宜，又拟参与本次股权认购的原因。根据近期中青旅发布的业绩报告，古北水镇着实已成为该企业旗下的骨干品牌。因此，业内也认为，中青旅不太可能将京能集团20%的股权拱手让与他人。中青旅2018年半年报显示，今年1-6月，古北水镇实现营业收入4.57亿元，同比增长5.32%，因上半年房地产结算贡献较大投资收益，古北水镇净利润同比增长155.98%，为中青旅上半年业绩贡献显著。而本次北京产权交易所披露的古北水镇主要财务指标也显示，截至8月31日，今年古北水镇实现净利润已超过2亿元，较去年全年增加近9000万元。不过，虽然本次京能集团减半出让古北水镇股权，但动辄近10亿元的一次性支付仍然还是会对中青旅的资金链形成不小的压力。根据中青旅2018年三季度报显示，截至9月30日，中青旅货币资金余额约为8.56亿元，刚刚能够覆盖本次京能集团10%股权的转让底价。此外，张金山也分析称，虽然中青旅是本次的热门股权受让方，但目前仍不能排除会有其他企业参与竞争古北水镇股权，比如一些资金实力相对雄厚，想要进军、加码北京旅游市场的央企、国企等。03猜想三：复制乌镇并非长久之计目前，业界也有观点认为，古北水镇近期游客接待量接连出现同比负增长，以及前途未卜的发展方向，是导致京能集团坚定出手的一个重要原因。早在项目建设初期，中青旅就在公告中表示，预计古北水镇景区建成并进入成熟运营期后的经营目标是实现年接待游客400万人次，旅游综合收入10亿元。然而，数据显示，今年上半年，受天气及交通因素影响，古北水镇接待游客人数仅为110.4万人次，较去年同期减少7.78%。而这也是中青旅的业绩报告中这一数据罕见地出现同比下降的情况。“对于古北水镇来说，每年二、三季度应该是接待游客量相对较高的时期，其中，二季度应仅次于三季度。”资深旅游专家王兴斌表示，从往年的情况来看，经历了冬季旅游淡季后，古北水镇每年二季度回暖现象较为明显，尤其5月是北京历年旅游旺季的开端，若这仍未能带动景区游客量出现起色，证明该景区已经度过快速上升期，进入平稳发展阶段，未来要吸引更多更新的客流难度会比营业初期更大。如果说二季度游客量回落可能存在一定的偶然因素的话，那么三季度古北水镇仍未能力挽此前的下降趋势，就显得不那么乐观了。根据中青旅2018年三季度报，1-9月，古北水镇景区累计接待游客205.22万人次，同比减少了21.39万人次，降幅接近一成。对于今年三季度古北水镇的经营情况，中青旅在业绩报告中分析称是“受天气因素及暑期汛情对北京周边山区影响”。为了摆脱对客流量的过度依赖，早在开发之初就宣称复制乌镇模式的古北水镇，近期也更多地和乌镇一样，开始更高调地向会展业务倾斜，定下了“深耕商务会议接待市场、提升会务接待水平”等发展方向。“古北水镇虽然建设有会议楼等设施，但相对于北京其他相对成熟的会展举办场所来说，古北水镇的交通不够便利、区位优势不明显，而且景区内及周边本身也难再大规模扩建会议会展及相关配套服务设施，因此，古北水镇在发展这部分业务上，很难形成有效的竞争力。”王兴斌表示。而张金山也认为，根据目前北京的会展业市场布局来看，古北水镇很难效仿乌镇接到那些大型国际会展的项目，建议该景区瞄准北京及周边相对空白的大型实景演出市场，利用长城资源释放更多文化消费供给，“此前，慕田峪、八达岭长城也做过类似的演出，但规模相对较小，古北可以利用自身优势确定自己的发展方向。”张金山表示。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

IPO批文“临停”的背后：并不意味IPO暂停 次新股迎潜在利好

　　每周五晚间证监会例行核发的IPO批文在11月2日却并未如期而至，截至11月4日，证监会仍未发布IPO批文的最新消息。在当前的市场环境下，IPO批文“临停”引发了市场极大的猜想。有业内人士认为，IPO批文此次“临停”是监管层一种正常的节奏调节，释放出监管层呵护市场的积极信号，进一步增加了投资者的信心。　　罕见“缺席”　　以往在每周五晚间证监会都会核发一批IPO批文，但截至北京商报记者11月4日发稿前，证监会仍未发布这周的IPO批文。　　英大证券首席经济学家李大霄在接受北京商报记者采访时表示，此次IPO批文核发临时暂停可能表达了监管层呵护市场的一种态度。著名经济学家宋清辉则认为，IPO批文未发可能会有监管层“护盘”的考量，但不是主要因素。A股历史上也出现过IPO批文的空档期，更多的是监管层根据发行节奏的合理科学安排。　　而在首创证券研究所所长王剑辉看来，IPO“临停”在目前市场环境下，本身客观上会对市场产生些许的安慰作用，但并不认为监管层会主动地把这种“临停”IPO的行为作为调节市场的重要工具。“审核IPO批文在节奏上并不会构成监管的一个政策或动向，IPO通过率的变化可能会传递一些信号，但是像这种临时安排，除非之后继续出现，那么才是一种信号，否则的话是一个技术性的变化或者调整。”王剑辉如是说。　　另外，市场上还出现一种声音称，此次IPO批文“临停”是为中国人保上市让路。根据安排，中国人保将于11月6日进行申购。　　据悉，中国人保此次发行数量不超过18亿股，体量较大。市场分析人士称，在目前市场环境下，中国人保如果募资额过大，会对A股产生“抽血”效应，加剧资金面压力，给市场带来一定的冲击。“在此情形下，IPO批文‘临停’存在为中国人保让路的可能。”该市场分析人士表示。　　需要指出的是，自10月以来，新股申购的节奏明显放缓。具体来看，自10月以来每周仅有一家或者两家企业进行申购，“十一”长假过后的第一周有天风证券、昂利康两家企业申购；在第二周、第三周、第四周则分别只有长城证券、宝信科技、迈为股份等一家企业申购。根据安排，在11月的第一周是中国人保、贝通信两家企业申购；在第二周有新疆交建一家企业申购；在第三周仍是仅新农股份一家企业进行申购。　　但也有业内人士认为，在免费打新的模式之下，新股的“抽血”压力对于市场而言并不大。　　并不意味IPO暂停　　“无论出于何原因IPO批文出现‘临停’，但IPO批文暂缓并不意味着IPO暂停。”业内人士如是说。　　实际上，这也并非今年以来首次出现IPO“临停”现象，比如在今年春节假期之前的2月9日，证监会也未例行核发IPO批文。此外，按照发审会安排，11月6日发审委还将审核广东日丰电缆股份有限公司、康龙化成(北京)新药技术股份有限公司、鞍山七彩化学股份有限公司等3家企业的首发申请。IPO审核还在照常进行。　　而证监会官网披露的最新数据显示，截至11月1日，IPO排队序列中有31家过会企业还未拿到IPO批文，待审企业有240家。审核资源、发批文的条件均具备。　　在宋清辉看来，此次IPO批文核发出现“临停”应该只是暂时现象，毕竟新股发行已经常态化，对A股市场有积极的意义和影响。“在目前的模式之下，新股常态化发行对于二级市场而言不会产生很大的负面作用，因而预计不会出现长时间暂停核发IPO批文的现象。”宋清辉如是说。此外，有不愿具名的分析人士表示，目前而言，市场的走势与新股发行本身并不存在重大关联关系，即便是暂停新股发行，也不会对市场产生巨大利好，更多的是一种短期的刺激预期。　　“近期，在当前的市场情形下，监管层接连发声稳定市场。此外，监管层试点定向可转债并购支持上市公司发展，修改股份回购制度支持上市公司依法合规实施股份回购，此次IPO批文‘临停’也仅是监管层维护市场的信号，并不意味着IPO暂停。”李大霄在接受北京商报记者采访时表示。　　在此次出现IPO“临停”之前，证监会也曾暂停过一周的IPO发审会。在10月12日证监会曾发文称，“为提高资本市场服务实体经济的能力，按照既定的工作计划，下周拟集中组织发审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研，没有IPO发审会安排”。　　次新股迎潜在利好　　在某不愿具名的私募人士看来，IPO过会率以及批文的核发数量等因素都会对二级市场的新股炒作产生直接影响。“过会率低或者核发数量低于市场预期都会对次新股产生一定利好，现如今如果IPO批文‘临停’，可能会给市场制造炒作次新股的机会。”该私募人士称。　　王剑辉在接受北京商报记者采访时表示，无论IPO批文“临停”与否，对市场实质性影响并不是很大，但是既然IPO批文“临停”了，客观来讲对市场还是会产生一定的积极作用。李大霄同样认为，IPO批文“临停”这个举措对市场是有好处的。另外，此次IPO批文“临停”可能会导致次新股较为活跃。　　值得一提的是，目前次新股已出现一波“炒作”行情。根据东方财富数据显示，在11月2日次新股指数涨幅为3.07%，在10月29日-11月2日次新股指数大涨6.16%。东方财富数据显示，自今年5月25日次新股指数达到67095.99点的高位之后，一路下行，且自9月以来，在10月22日-26日次新股周指数首次出现上涨。而此次周指数大涨6.16%也是自今年7月中旬之后，次新股指数单周涨幅最大的一周。　　另外，就次新股个股来看，在11月2日有东宏股份、兴瑞科技、华夏航空、锐科激光、金力永磁、科创信息等6只股票涨停，其中金力永磁、科创信息已经连续3日收涨停板。　　根据东方财富数据统计显示，在次新股的5日涨幅榜单中，仅百邦科技、上海雅仕等9只个股出现下跌；另有科沃斯、深信服、海川智能等22只个股涨幅高达10%以上；在10月29日-11月2日上证综指涨幅为2.99%，而周涨幅“跑赢”大盘的则有118只个股，占全部148只次新股的八成。　　不过，前海开源基金首席经济学家杨德龙则提醒投资者，炒作次新股存在比较大的风险。“新股在上市后一般而言会遭到资金的爆炒，产生比较大的估值泡沫，之后随着公司估值水平趋于理性，公司股价也往往会有回落的风险，投资者还应多关注公司基本面，理性投资。”杨德龙如是说。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

多家百亿私募“踩雷”同益实业两债券

　　今年以来，融资环境收紧，信用债违约事件层出不穷。近日，同益实业集团有限公司（简称“同益实业”）两只私募债被曝违约。据悉，其中一只私募债券未按期兑付回售本金及利息4.27亿元，已构成实质性违约，另一只债券已违约半年但并未披露和公告相关信息。　　“一起入坑的都是私募基金知名机构，包括多家百亿私募。”据债券持有人爆料，违约原因主要是流动性枯竭、再融资不畅所致。令人疑惑的是，同益实业3只债券发行当年年底，固定资产大幅增加，而产能未有变化，或涉嫌虚构固定资产。对此，中国证券报记者致电致信同益实业集团两位实控人，截至发稿均不予回应。　　值得关注的是，记者了解到，同益实业与其五大主要客户之一存在关联关系和关联交易，但在发行的债券时并未对此进行披露。对此，有律师表示，发行人对投资者权利义务产生影响的事情都需要披露，如果未披露关联交易，就构成虚假陈述、违规发行债券等问题。　　两只私募债券相继违约　　2018年迄今，信用债券累计违约量显著上升。Wind数据显示，2018年前十个月，新增违约发行人33个，违约债券82只，违约债券本金共851亿元。而近日，西部证券公告称，截至2018年10月19日，发行人同益实业及担保人仍未能兑付“16同益02”回售本金及利息4.63亿元，已构成实质性违约。同益实业的实际控制人宋铁铭及妻子黎源为本期债券担保人，也一直未能履行担保责任。　　中国证券报记者了解到，除了已公告违约的“16同益02”外，另一只私募债“16同益01”已于今年5月13日违约。2016年5月13日，同益实业发行私募债“16同益01”，发行金额为5.5亿元，期限为3年。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。2017年至2019年每年5月13日为上一计息年度的付息日，债券兑付日期为2019年5月13日。投资者反映，2018年5月13日，同益实业未能如期兑付利息。据投资者提供的资料，10月24日，西部证券已召开“16同益01”第九次沟通会，商讨是否公告“16同益01”未按期兑付回售本金事宜，但至今仍未作任何披露。记者了解到，这两只私募的投资者中不乏百亿私募，其中，“16同益01”涉及5家百亿私募，“16同益02”涉及两家。　　针对两期债券违约的相关事宜，记者致电致信同益实业董事长宋铁铭，其拒绝回应。同益实业财务相关负责人洪某在电话中向记者表示，两只债券都没有违约。针对上述西部证券公告的信息，其表示“西部证券是同益实业的受托管理人，公告的是集团那天未支付的情况，是一个受托管理公告，不是违约公告。”其后该财务负责人再也不接电话。　　事实上，同益实业此次债券违约早有先兆。今年5月，因试图在海外市场发债而未成功，同益实业被穆迪下调评级。7月，大公国际资信评估有限公司（简称“大公”）推迟跟踪评级。随后，两只私募债自7月16日起停牌。8月23日，同益实业公告称，不能按期披露2018年以来各期财报，这导致16同益债成交价由97.43元跳水至82元，此后停牌。不过，同益实业承诺，公司目前不存在任何可能影响债券偿付本息能力的情形和风险。　　但令人意外的是，不到两个月，同益实业便曝出兑付问题，其主体信用等级已被评级机构大幅下调。对此，记者致电西部证券私募债项目工作小组负责人。该负责人表示，公告都是根据交易所要求披露的，一切信息以交易所公告为准。对于违约原因，其未予回应。据债券持有人爆料称，违约原因主要是银行抽贷导致工厂停工，流动性枯竭，表外资金回流表内进度不达预期，再融资不畅。　　至于后续处置计划，西部证券公告称，作为本期债券的主承销商及受托管理人，已成立风险化解和处置工作小组处理相关事宜，将持续督促发行人和担保人落实约定的偿债保障措施，将按债券持有人会议决议和授权开展相应的处置程序，包括但不限于提起仲裁或诉讼程序。　　固定资产大增之谜　　公开资料显示，同益实业成立于2006年，收入和利润主要来源于化工产品的生产和液化气贸易业务。近两年以来，受益于国际油价维持高位，石化行业一直处于高景气度状态。在此背景下，同益实业去年营收业绩飘红。　　同益实业2017年公司债券年报显示，截至2017年末，同益实业总资产99.13亿元，净资产42.87亿元，营业收入134.60亿元，净利润5.53亿元，账面资金达19.74亿元。在同益实业账面货币资金充裕的情况下，两只私募债券违约，这令投资者疑惑不解。　　记者查看同益实业2017年年度债券报告发现，2016年，为拓宽公司融资渠道，同益实业先后发行公募债“16同益债”、私募债“16同益01”、私募债“16同益02”，发行规模分别为10亿元、5.5亿元、4.5亿元，总计20亿元。　　同益实业3只债券募集资金目前都已用尽。同益实业2016年债券报告显示，公募债“16同益债”募集资金于2017年1月14日使用完毕。私募债“16同益01”和“16同益02”募集资金已分别于2016年5月19日和10月26日全部使用完毕，距离发行日仅过了一周左右。　　按照3只债券约定的募集资金用途，均是用于补充流动资金和调整债务结构。从迹象上看，相关募集资金都被用于构建固定资产。报表显示，2016年1-12月，因购入固定资产，同益实业固定资产较上年期末增长154.14%。因购入技术使用费，公司无形资产较上年期末增长46.66%。因采购生产用催化剂，公司长期待摊费用较上年期末增长218.24%。2016年总计构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金达到16.57亿元，2017年仅为2124.28万元。　　令投资者费解的是，2016年固定资大幅增加，但产能并未变化，甚至部分产能有所下降。评级报告显示，2016年，同益实业化工业务主要产品产能都与前两年保持一致。其中，液化气类方面，年产量和产能利用率大幅下降。对此，投资者提出质疑，公司所有化工品的产能在2016年未发生任何变化，那么新增的固定资产主要用途在哪里？是否涉嫌虚构固定资产？　　接受记者咨询的北京一家律所律师张亮（化名）表示，不一定存在虚构固定资产问题。固定资产不一定和募集资金完全匹配，即使是发行的债券这笔资金用于固定投资，但也存在有些固定资产折旧或者其他用途，这部分固定资产处分掉，一增一减也可能保持产能不变。　　“购买资产需要时间才能显示出产能变化，不能直接以此认定为虚构固定资产，但两者之间具有较高相关性。”北京市盈科律师事务所律师刘建伟表示，虚构固定资产首先需要关注财务报表中固定资产这一项是否有所增加，如果构建了固定资产，财务报表肯定会体现。若固定资产增加，直接与产能挂钩，结合该事件中的化工厂来看，同益实业集团构建固定资产后也有合理的运营和调试周期。若经过半年或一年，产能还未变化，则存在一定问题。但记者查看相关报告，发现公司并未披露2017年产能变化信息。　　关联交易与信披问题重重　　除了固定资产问题存疑外，记者调查发现，同益实业与主要客户存在关联交易。同益实业2016年公司债券募集说明书显示，2015年三季度，辽宁佳顺化工有限公司为同益实业第一大销售客户，销售收入占当期收入的15.30%。大公国际资信评估有限公司对同益实业的跟踪评级报告也显示，2016年同益实业贸易业务和化工业务的前五大客户中，辽宁佳顺化工有限公司均位列第二大客户，2016年销售金额分别达6.36亿元、6.70亿元。　　除经常性关联交易外，记者调查发现，作为同益实业的第二大客户，辽宁佳顺化工有限公司与同益实业实际控制人均为黎源，两公司关联关系紧密。据同益实业关联方辽宁同益物流股份有限公司（三板公司）公转书披露，辽宁佳顺化工有限公司成立于2013年，股东系李福义和史晓亮，分别持有40%和60%的股权。实际出资人为黎源，黎源分别与李福义和史晓亮签订《委托持股协议》，委托李福义和史晓亮代持辽宁佳顺化工有限公司100%的股份，且委托代为行使相关股权事项。因此，辽宁佳顺化工有限公司的实际控制人是黎源。　　记者查看同益实业债券募集说明书发现，同益实业的关联方和关联交易名单中，并未披露辽宁佳顺化工有限公司。有机构债券持有者表示，“作为2016年销售额达13.06亿元的客户，在3只债券的募集中，同益实业竟未披露关联方、关联交易，涉嫌隐瞒关联交易。”对此，记者致电同益实业实控人黎源，电话一直未予接通。　　张亮律师向记者表示，发行人未披露关联交易肯定存在问题。一般来说，发行人对投资者权利义务产生影响的事情都需要披露，如果未披露就构成虚假陈述，以及违规发行债券等问题。　　据《刑法》第一百六十条，在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。　　值得注意的是，除发行人需要承担相关责任外，承销商亦有连带责任。刘建伟律师表示，若承销商在债券发行方面存在虚假陈述，未披露重要信息或事实，或存在重大遗漏的，可能需承担以下几种责任：一是民事责任，二是行政责任，三是刑事责任。一般来说，民事责任适用过错推定原则和连带赔偿责任；行政责任一般是行政主管部门的罚款等；而刑事责任是构成故意制造虚假信息，构成虚假发行债券等严重情况。　　有意思的是，除去已经违约的“16同益01”和“16同益02”两只私募债券之外，同益实业仍存续一只10亿元公募债“16同益债”。有投资者表示，私募债券停牌期间，“16同益债”二级市场总成交量为352.19万元。虽然规模不大，但是停牌期间购入债券的投资者或将追责有关责任人信息披露问题。对此，袁律师表示，私募债违约，并不影响公募债发行。公募债发行的其中一个条件是最近没有清偿的银行债务。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全球主动管理基金出现7年来最大赎回

　　三季度，投资者以最快的速度逃离主动管理基金，使得选股型主动管理基金在动荡市场环境中“卷土重来”的愿望落空，更糟的是，一些选股型基金业绩出现最差的时刻还没有到来。　　过去20年来，主动管理基金的市场份额都不及被动产品，早已向依赖主动管理产品的基金公司敲响了警钟。在市场出现动荡时，主动型基金管理公司希望能够发挥选股和择时的优势，展现主动管理的特点，但这一希望至少现在并没有实现。　　来自晨星的数据显示，今年三季度，全球投资者从主动管理基金中赎回了860亿美元，指数型基金却依然呈现出买入的趋势。上次主动型基金出现如此大规模流出是在2011年的第三季度。当时的市场环境是欧洲主权债务危机影响到全球经济，当季流出的资金达到了940亿美元。　　美国的主动资产管理公司富兰克林·邓普顿，上周公布已经连续4个季度出现资金流出。其资产管理规模也下降至7170亿美元。公司总裁约翰逊表示，市场动荡时主动管理资金的业绩有所提升，但这并没有带来相应的资金流入。　　美林美银的全球投资策略师伍德沃德表示，大量资金从主动型基金中撤出、流入被动型基金的现象在延续，并不奇怪。　　全球主动管理资产占据到开放型基金规模中85%的份额，较10年前93%的份额下降近10个百分点。在过去12个月，主动管理资产规模的增速是1.4%，但被动资产的增速达到6.2%。在一些发达市场，被动型基金拥有更高的市场份额，如美国被动基金占到了开放型基金总资产份额的25%，高于全球平均15%的水平。　　今年前三季度，指数基金共获得520亿美元的资金流入，且过去10年里，被动资产没有任何一个季度出现资金流出。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募巨头落难记：从300亿元估值到数家公司股份被强拍

摘要：难道下一个九鼎来了?三年前的天星资本，可谓风生水起，声势浩大。创始人刘研“5年汇聚100万亿元财富”的豪言，以及1年投资逾400家新三板公司的速度，让不少经历过“九鼎时代”的业内人士惊呼：难道下一个九鼎来了?然而，在政策收紧、市场趋冷的大背景下，新三板挂牌受阻、对赌协议失败、项目退出艰难等问题相继出现。天星资本狂飙突进的步伐戛然而止，凛冬很快降临。2018年10月30日，人民法院资产诉讼网显示，北京天星资本股份有限公司（下称：天星资本）持有的全景网络（834877.OC）、春盛中药（831983.OC），以及天星资本旗下北京天星光武投资中心（下称：天星光武）所持天线宝宝（834580.OC）等公司股份，将在淘宝网司法拍卖平台进行公开拍卖。上述股份合计评估价为1453.06万元，合计起拍价929.95万元。上图截自人民法院资产诉讼网野马财经则注意到，早在9月17日，这些股份就已经被公告拍卖过一次。当时的价格为1162万元，最终却并没有人出手，于10月19日宣告“流拍”。上图截自阿里司法拍卖一个半月的时间，降价20%。天星资本陷入如此状况，结果有些出人意料，却也在情理之中。质押补血《资产评估报告》显示，此次股权拍卖缘起天星资本与天星光武的欠款，欠款对象为一位名叫万志能的自然人。天星资本与万志能实则有着更深的交集。2017年9月13日，天星资本将所持春盛中药总股本4.67%股份进行了质押，质押对象即为万志能。除了将投资标的的股权进行质押，天星资本自己的股权也被进行了大量质押。天眼查显示，截至目前，北京天星资本股份有限公司显示共计存在51次股权出质，其中有效、设立状态共计34项。截图来源：天眼查一家私募机构，却频频依靠股权质押补血，天星资本为何如此缺钱？对于上述股份被拍卖的情况，野马财经致电其公司电话，对方表示以邮件形式沟通，截至发稿暂无回复。北京某私募机构人士则向野马财经分析，“私募的资金都有退出期限，一般情况下为三至五年。在新三板市场普遍低迷的情况下，股权质押成为很多机构变现补血的权宜之计”。当然，对天星资本而言，还有另一个难填的深坑——对赌补偿。对赌深坑2015年8月，风头正盛的天星资本进行了第二次增资。杭州慧眼、东海瑞京、深圳久久益等13家机构，以115元/股，总计13.04亿元的价格，拿下了天星资本4.16%的股份（增资后），估值超过300亿元。前金科资本高级合伙人刘淳告诉野马财经（微信公号：ymcj8686），当时新三板市场非常火爆，天星资本拿项目的速度也很快，有点像“九鼎”，只是业内争议的声音确实不少。上述增资也有着一系列附加条件。对业绩承诺、估值调整、现金补偿及股权回购等事项进行了约定。天星资本实际控制人刘研、王骏承诺，公司2015年、2016年归属扣非净利润分别不低于3亿元和30亿元。若未能达到该数值的70%，或公司未能于2016年6月30日前成功挂牌新三板，且投资人所持有的股份未能全部转让给第三方，投资人有权要求刘研、王骏回购所持股份。2015年12月，天星资本成功拿到了股转系统批复的《同意挂牌函》，并在国家会议中心举办了庆功宴。颇为尴尬的是，不久后，股转系统针对金融类公司挂牌新三板出台了新的规定，对私募机构新增了8个条件（俗称“新八条”），其中之一为运营满5年时间。而成立于2012年6月的天星资本，被挡在了门外。对此，天星资本方面认为已完成挂牌所有的实质性和程序性审核要求，故未触发对赌协议回购义务。然而，盈利对赌的深坑，天星资本最终未能跳过去。根据中科新材（002290.SZ）后续披露的投资公告显示，天星资本2016年归属净利润仅为2.76亿元（扣非净利润为披露），甚至不足承诺30亿元的十分之一。以此计算，天星资本需要补偿11.84亿元。上图截自北京市一中院《执行裁定书》根据裁判文书网信息，投资方之一深圳久久益已经提起了仲裁。2018年3月，北京市第一中级人民法院冻结、划拨了刘研、王骏应支付给深圳久久益的1.9亿元，包含回购价款、违约金、债务利息。“卖身”无果遭遇黑天鹅，诉讼缠身的天星资本一直在寻找出路，引入战略投资者便是其中之一。2017年6月5日，中科新材发布了一份《拟对外投资公告》，称旗下中科鼎泰拟以20亿元，拿下天星资本40%股份。按照方案，入股完成后，刘研及其团队仍持有53.93%股权，还保持着对天星资本的控制权。估值则从300亿元大幅缩水至50亿元。就这一“模式”，金葵花资本投资总监徐成艺对野马财经表示，“PE+上市公司”并不是什么新模式，而是早就有之。就本次投资而言，好处是，天星资本可以锁定退出渠道，通过上市公司收购等方式实现项目退出。而中科新材也有利于资本运作和产业整合。“但如果私募公司采用这种出让股权的方式‘上市’，无疑会削弱其主导权和控制权。”有意思的是，深陷对赌泥淖的天星资本再次给出了附加协议，承诺2017至2019年，三年累计净利润不低于30亿元，且2017年不低于4亿元、2018年不低于5亿元、2019年不低于6亿元。如此条款，意味着天星资本对于未来三年（2017、2018、2019）的资本市场退出环境改善，仍心存期待。然而，消息传出后，却迟迟没有下文。直至一年后，中科新材发布公告称，拟终止对中科鼎泰出资。公告同时表示，截至本公告日，尚未对上述产业投资基金出资。上图截自中科新材2018年7月30日公告换句话说，前述20亿元，最终未能落入天星资本的口袋。2016年5月，刘研曾放言，“天星资本的互联网生态综合金融服务系统，在5年内要汇聚100万亿元财富。天星资本就是要把整个世界带动起来，一起疯狂”。如今，两年的时间过去了，留给投资人的只有尚待归还的现金补偿款，以及看不清前路的未来。与天星资本类似，同为私募巨头的九鼎集团（430719.OC）、中科招商等机构眼下的日子同样不算好过。一个正在努力“卖卖卖”，变现过冬；另一个更是被投资人“围追堵截”，上演了诸多闹剧。行业凛冬何时能够结束，经济大变局下，PE、VC的未来该何去何从？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

快播大佬的“铁窗故事”：王欣首次公开狱中信件 揭示牢狱生活

注：出狱9个月后，快播创始人王欣首次公开跟家人的信件，披露了自己三年半的“铁窗”生活。11月4日下午，微博署名为“快播王欣太太”（妻子彭鹏）通过微博公开了与狱中王欣沟通的部分信件。她还在微博写道，这几天在家里整理东西，看到了几年前老公在狱中时写给她和丫头的几封信，又想起很多往事来。那段时间，我一面要配合律师跟进案件、处理公司后续的事情，还要照顾两个小孩，安抚好老人，巨大的困难曾经也让我彷徨无助过，还好最终等到了我们能预期的最好的结果。老公是一个非常热爱自由的人，失去自由的煎熬是旁人无法想象的。但即使这样，他也从来没放弃过他的产品梦。在他面前，对产品的热爱和帮助用户创造价值的初心战胜了所有创业的苦和难。现在踏上新的征程，未来相信他能更加从容面对。这是王欣出狱9个月后，首次被公开披露他的狱中生活，信中透露着狱中王欣在懊悔、无助中的挣扎，但同样也在亲人、和朋友的帮助下，对他本该经历的牢狱之苦慢慢适应和释怀了。2014年4月22日，经举报，因快播涉嫌传播淫秽信息被调查，随后在2014年8月份，快播创始人王欣被捕。2016年1月17日，深圳市快播科技有限公司被处罚人民币1000万元，创始人王欣被判处有期徒刑三年六个月，罚金100万元人民币。那时起，曾经活跃峰值达到3亿用户的“宅男神器”退出历史舞台。“狱中两年最大的收获是看书，后悔以前看书太少”王欣于今年2月7日出狱，3月2日，王欣更新了他出狱后的第一条微博：创新的本质就是要做自己认为自己做不到的事。现在他公开自己的狱中信件，对过去的错误和苦难释怀，要大展拳脚的王欣或许正要把别人认为做不到的事一件件实现。2015年5月份“快播案”进入开庭审理阶段，他在给妻子信中写道：“我经常问自己‘人活着是为了什么？’，也许对我来说活着是为了一个承诺，所以不管怎样，我也会坚强地积极地活着。”一年之后的王欣似乎慢慢适应了狱中生活，在2016年4月份的信中，他开始和妻子分享了他的狱中收获。他在书信中表示，狱中的生活十分单调，每天最重要的生活就是吃饭和睡觉，作息十分规律。但他也在信中称：“在狱中两年最大的收获是看书，后悔以前看书太少，我每天都会告诉自己，真正属于自己的三样东西是知识、身体与思想。所以，充实的一天，应该要学习知识，锻炼身体和控制思想。”狱中的王欣还透露自己在狱中学佛，看《冰与火之歌》小说。2016年4月王欣写给妻子的信件除微博公布的信件之外，钛媒体还从王欣那获取了他写给女儿的部分信件。在写给女儿丫丫的信中，依然可以看出他对过去的一个基本态度，他向女儿解释入狱原因：“因为在公司经营上犯了错误，被认定违法，这两年都被关押在北京市海淀区看守所里，不能够回家。”王欣在信中担心在监狱待久了会与外界脱节，但他对做产品这事还有很大的抱负。他信中称：“我上一家公司的产品失败了，其实这几年，我一直在，学习与思考，如何发明一个更棒的产品，为更多人带来帮助，让更多人喜欢产品，用我的产品改变世界是我毕生的愿望，我会为之奋斗一辈子的。”2018年2月7日晚间，出狱后王欣和何小鹏、姚劲波、李学凌重聚，公众从何小鹏的朋友圈看到王欣出狱的首次现身。那次回归，王欣与之讨论AI、视频、区块链等技术，似乎让王欣回到了中国火热的科技创业氛围中。王欣曾在2016年写给妻子的信件中表示：“在这里时间长了就怕与世界脱节了，而我们所处的行业又是变化和发展最快的，不知道还能否把握行业的脉搏，开始新的事业。”而身称自己狱中最大的收获是看书的王欣，似乎并没有真正和互联网创业者们脱节。何小鹏还在朋友圈中表示，坚信不久将来，江湖中会有王大师的下一段传奇故事。2月7日何小鹏发朋友圈庆祝王欣的回归9月3日全国企业破产重整案件信息网披露，深圳金亚太科技有限公司对深圳市快播科技有限公司(以下简称快播公司)提出的破产清算申请，被广东省深圳市中级人民法院裁定即日起生效。裁定书称：“快播公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，故申请人的申请符合法定条件。”9月4日王欣发了一篇微博，引用仓央嘉措的情诗，暗示从此告别快播。“好多年了，你一直在我的伤口中幽居，我放下过天地，却从未放下过你，我生命中的千山万水，任你一一告别。世间事除了生死，哪一桩不是闲事。”9月4日当天王欣的微博@截图来源微博不舍的不仅仅是王欣，还有曾经是快播用户的3亿用户，很多网友留言：“东山再起，我给你补一年会员”、“给快播众筹”等等言论力挺王欣新的事业，似乎快播的逝去留下了互联网的江湖一份令人意想不到的人情味儿，但“负债”的宅男似乎也无法让快播重生。创业重生，还能再造一个“快播”吗？快播破产，出狱的王欣还会再造一个“快播”吗？王欣的最新动作似乎透露了他从未放弃“视频流量”这块大蛋糕。或许王欣的新的创业蓝图在狱中就已经开始描绘。放弃快播，重新开始杀入新的领域，成为王欣创业生涯的后半部分。就在出狱后的第13天，王欣控股的深圳云歌人工智能技术有限公司成立，而公司的法人代表为妻子彭鹏。新成立的云歌智能公司简介显示，其公司业务一栏中“人工智能调度系统研发商”写明了这家公司的未来的大致方向。云歌智能将涉足“人工智能”、和“区块链”两大如今热门的领域，进行人工智能调度系统的开发，利用区块链技术保证数据传输和访问的安全，由自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据。据启信宝数据显示，该公司注册资本500万，法人代表是王欣妻子彭鹏，公司经营范围为互联网产品开发等。在股权结构上，王欣持股比例高达91.5%，是公司最大股东;其他五位股东吴铭、戴科英、宋歌、何小鹏、王羽分别持股5%、1%、1%、1%和0.5%。云歌人工智能公司的股权架构/图片来源启信宝该公司的招聘信息显示正招聘与人工智能和区块链技术相关的人员。云歌智能公司的基本信息@图片来源企名片近日，云歌人工智能公司已发布6款产品，分别包含了小程序死党地图和幸运积分，4个APP马桶MT、口令电话、Xinplayer和丸子视频。目前只有马桶MT已经在安卓手机上线，而Xinplayer还未正式发布，从应用市场中看，该产品还处于预约下载状态，尽管还未上线，但却已成为网民的集体期待。应用介绍称，Xinplayer是一款区块链手机应用，一个去中心的视频分发系统，用户购买视频后可以进行推广进行分成，发布者也可获得收益。而马桶MT是一款用图片加语音或者文字来呈现的匿名社区话题工具，用户可以创建任何有趣的话题，进行讨论和吐槽。王欣回归到视频应用或社交领域引发网名的热议和期待，还有用户臆想是不是快播归来。或许当年注册用户达3亿之多的产品无法再现，但王欣“东山再起”已经很提振网民的热情，关于这位技术天才能否再造一个快播的火热成为用户的一种情愫。王欣进军区块链和人工智能也很快获得资本市场的反馈。9月5日，云歌智能获得来自IDG资本、BAI贝塔斯曼亚洲投资基金的3000万美元的天使轮融资。王欣是技术天才这一点在10多年前就获得了公认。2002年，王欣在第一次创业由于管理经验上的不足，公司3年之后终止，但在此期间，王欣和盛大陈天桥认识，其技术上的天赋和对产品开发的独特见解很受陈天桥的欣赏。进入盛大之后，他主导研发盛大盒子，更提出通过把视频和电子商务结合的方式解决变现难题，如今小米盒子、天猫盒子已取得市场认可，很多视频或电商平台更是在践行视频中同款商品的即时搜索。而快播流量矿石利用用户闲置带宽出租的玩法也让今天的迅雷将其做大，只是今天的快播已然不在。三年半简单到只有吃饭和睡觉的监狱生活似乎没有磨灭他作为一个技术天才的特质。在狱中的信件中，他说道：“其实这几年，我一直在，学习与思考，如何发明一个更棒的产品，为更多人带来帮助，让更多人喜欢产品，用我的产品改变世界是我毕生的愿望，我会为之奋斗一辈子的。”而在一次与女儿的回信中，他还很有兴趣的给女儿可可在信上画了她设计的四款“产品”。帮助年轻人创业新的事情远未结束，近日快播创始人王欣入驻知识问答平台“在行”，他开设的《一款优秀的产品是如何诞生的？》的面授课程为999元/次，用户付费可以与其约见。据该平台上的资料介绍，他将分享他最近几年关于产品与技术的思考等相关话题。王欣的新公司深圳市云歌人工智能科技有限公司相关负责人表示，王欣希望将自己的经验积累和见解与更多有梦想的年轻人分享，也愿意在人才、资金上给年轻的创业团队一些帮助。王欣入驻知识技能分享平台“在行”帮助别人解决创业难题，实现创业梦想似乎也给王欣带来很大的满足和欣喜。11月2日，王欣微博晒出了他在行课程收到的第一个“面授约见”。他评论称，创业是九死一生的事，能得到这份理解和帮助，是人生一件幸事。走出监狱的王欣过上了自己想要的创业生活，一番牢狱之苦过后，王欣的创业步伐不断加快，涉足区块链和人工智能，重回视频赛道，未来的王欣能把产品做到什么样的高度，值得我们每个人期待。附：部分王欣公开的狱中信件靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

创业的那些坎儿之对赌协议

前言：对赌协议也被称为估值调整协议，是投资人在和创业者签订投资协议中，双方争论最为激烈，对双方影响较大的一个协议。本文主要从对赌协议的定义、特点、实际案例、设计思路、签订细节等几个维度展开论述，希望能够帮对创业或者是投资感兴趣的小伙伴，提供点参考。一、何为对赌协议任何企业的经营都是存在风险的，对赌协议产生的根源在于企业未来盈利能力的不确定性，是投资人为了在一定程度上降低投资所带来的风险所设计的协议，其实质是一种期权的形式，对未来不确定性的一种约定，更是一种投资保障工具和管理层激励工具。如果约定的条件出现，则融资方可以行使某种权利（对融资方的激励）；如果约定的条件不出现，则投资方可以行使某种权利（对投资方的保护）。二、对赌协议“赌”的是什么“对赌协议”虽然包含“赌”的字眼，但无论从协议的目的、协议的功能、协议履行的后果等方面都与赌博行为泾渭分明，而对赌协议根据对赌标的不同，主要可以分为以下几类：1）“赌业绩”此处的“业绩”既包括财务指标，也包括非财务指标。财务指标如销售收入、收入增长率、净利润、利润增长率等；而非财务指标如用户增长数、商铺合作家数、某项投资或资产并购的完成、公司重组、管理层更换、技术目标、市场份额等。目前我国投资机构所偏好的业绩对赌标的更多的还是财务指标，一方面是这个指标简单直接，而且和投资人的利益相一致；另一方面和这也和我国投资机构“耐不住性子”投资行为偏短期化、监管部门对上市的相关要求以及财务指标更易于量化等特点决定的。2）“赌上市”上市永远是投资机构最期待的退出方式，这种以目标企业能否在某一时间点首次公开发行股票并上市作为对赌标的，也是大多数投资协议中必备的对赌条款。如果目标企业成功上市，则投资机构的目的得以实现，投融资双方皆大欢喜；如果上市受阻，则投资方有权要求融资方给予补偿或通过股权回购等方式谋求全身而退。也正是因为我国投资机构一度过分依赖上市作为退出机制，才导致IPO关闸后诱发大量的投资纠纷（注：关于因对赌协议引起的投资纠纷是否受到法律保护的问题，不能一刀切的回答是或者否，而是要具体问题具体分析，由于这块涉及到的专业性太强，建议感兴趣的小伙伴可以咨询相关律师，笔者就不在这里班门弄斧了）。3）其他对赌标的除业绩和上市等常见的对赌标的外，实践中还存在将股票价格、原油期货价格等作为对赌标的的情形。如红杉资本对飞鹤乳业的投资，其对赌标的之一即为公司流通股15个工作日收盘价均价不低于每股39美元。而随着国内投资行业的快速发展，复杂、多层、综合的对赌标的也越来越多的成为对赌双方的选择。而按照“赌注”的不同，对赌协议的执行方式也会不同，一般可以分为现金对赌和股份对赌。1）现金对赌即“赌输”的一方需按照协议约定的价格对相对方进行现金补偿。“海富案”即是典型的现金对赌补偿的案例。通常理解，如目标企业业绩等对赌标的未达到协议约定的标准，则说明投资方在投资时高估了目标企业的股权价值而多支付了投资款，因此，此时融资方给予的现金补偿应属于对该部分高估价值的返还，使投资价格与股权价值达到再平衡统一。2）股权对赌即如果满足协议中约定的对赌条件，则需进行相应的股权调整或股权回购。如在高盛、英联以及摩根士丹利联合注资太子奶集团7300 万美元的对赌协议中约定：在收到7300 万美元注资后的前3 年，若太子奶集团业绩增长超过50%，可降低投资方股权；若完不成30%的业绩增长，太子奶集团董事长将会失去控股权。股权对赌如做进一步细分，又可分为：A、股权调整型对赌。即“赌输”的一方无偿或以很低的价格转让给另一方一定比例的股权。B、股权退出型对赌。即“赌输”的一方（通常是目标企业或其大股东、实际控制人）回购投资方的全部股权，而回购对价往往是投资方投资款本金与某种表现形式的固定收益（利息）的总和。三、对赌协议对于公司的影响对赌协议作为投资协议当中，最为重要的部分，一般情况下很难通过公开资料找到具体的条款，只有当对赌条件触发之后，并引起一定的社会效应，才能够通过公开渠道了解到当时投融资双方的对赌方案，笔者这部分主要是通过网上资料收集整理俏江南这一案例，来说明对赌协议具体会对公司造成的影响。张兰对赌鼎辉输掉俏江南2000年，拥有10年餐饮经验与资金积累的“海归”张兰，在北京国贸开办了第一家俏江南餐厅，从此迎来了属于她和俏江南的一个时代。从2000年到2010年，10年间，俏江南通过不断创新的菜品和高端餐饮的定位，在中国餐饮市场上赢得了一席之地，其业务也逐步向多元化发展，衍生出包括兰会所在内的多个业态。俏江南创始人张兰公开资料显示，俏江南在2000年创建之初即已实现盈利，连续8年盈利之后，2007年，其销售额达10亿元左右。2009年，张兰首次荣登胡润餐饮富豪榜第三名，财富估值为25亿元。2008年，为了支持门店扩张计划，张兰引入了国内知名投资方鼎晖投资，当时俏江南被估值约20亿元，鼎晖以2亿的价格换取了俏江南10%股权，并与张兰签署了对赌协议，如果非鼎晖方面原因，俏江南不能在2012年实现上市，张兰则需要花高价从鼎晖投资手中回购股份（也有说法称，俏江南如果无法在2012年年底上市，另一种结果是张兰将面临失去控制权的风险）。2008年9月30日，俏江南与鼎晖创投签署增资协议，鼎晖创投注资约合2亿元人民币，占有俏江南10.526%的股权。2011年3月，俏江南向证监会发行部提交了上市申请，但天有不测风云，上市申请提交之后，俏江南的材料实际处于“打入冷宫”状态，监管层冻结了餐饮企业的IPO申请。在此之前，整个A股市场仅有2007年上市的全聚德和2009年上市的湘鄂情两家餐饮上市公司。当时除了俏江南之外，与其遭遇相同命运的，还有比俏江南更早提交上市申请的顺峰集团、狗不理和广州酒家等餐饮企业。据称，餐饮企业的IPO申请之所以处于冻结状态，原因是，“采购端与销售端都是现金交易，收入和成本无法可靠计量，无法保证会计报表的真实性”。在2012年中国传统春节即将到来之时，证监会披露IPO申请终止审查名单，俏江南赫然在列。至此，俏江南的A股上市之路中止，张兰被迫转战港股，但中间历经多番波折，仍未能在规定期限内上市，导致其触发了向鼎晖融资时签署的“股份回购条款”。这就意味着，俏江南必须用现金将鼎晖所持有的俏江南的股份回购回去，同时还得保证鼎晖获得合理的回报。处于经营困境之中的俏江南，显然无法拿出这笔巨额现金来回购鼎晖手中的股份，鼎晖在俏江南的投资似乎退出无望了，其实不然，鼎晖依然还有后路可循，既然俏江南没钱回购，那就设法将手中的股权转让给第三方。此时，当初签署的“领售权条款”就开始发挥作用了。领售权，乃领衔出售公司之权利，按照标准条款，如果多数A类优先股股东同意出售或者清算公司，则其余的股东都应该同意此交易，并且以相同的价格和条件出售他们的股份。在俏江南案例中，A类优先股股东只有鼎晖一家，因此只要其决定出售公司，张兰这个大股东是必须无条件跟随的。那么，鼎晖只要能找到愿意收购俏江南的资本方，鼎晖就能顺利套现自己的投资，张兰也得跟着被迫卖公司。显然，俏江南的命运已经不再掌握在张兰手中了，一切都由鼎晖说了算。正是在这个背景之下，2013年10月30日，路透社爆出欧洲私募股权基金CVC计划收购俏江南的消息。2014年4月，CVC宣布正式入主俏江南，成为最大股东。CVC并未披露收购价格和股比，不过外界传其持有俏江南82.7%的股权，其中张兰出售的69%股权，作价3亿美元。CVC入主俏江南之后，张兰成为仅持股百分之十几的小股东，已然无法左右俏江南的发展了，辛苦打拼20多年，却为他人作嫁衣，令人不胜唏嘘。四、投资人在设计对赌条款的时候是如何考虑的我们知道，投资行为本身是具有一定的主观性的，而这一点在对赌协议当中，也能够得到一定程度的体现，比如某个项目的估值倍数是多少（PS、PE等）、未来几年之内能够上市、未来的用户增长情况等等。而在估值倍数上，对于同一个项目，不同的投资人可能会结合自己对该行业的理解，同行业上市公司的情况，以及自己过往的投资经验，给出不同的估值倍数，一般而言，如果是科技含量较高、行业增速明显的行业（比如人工智能、生物医药等），其估值倍数往往较高，而在一些偏传统的行业，估值倍数相对较低。下面笔者将通过一个之前接触过的案例，说说本人自己一般是如何考虑这个问题的（下面用的主要是PS的估值方法，PE也同理，但是考虑到对于很多早期项目而言，公司可能还是亏损的，所以PE估值在适用性上没有PS这么强，而在对赌执行方式上，采用的是股份对赌而不是现金对赌）。案例：北京某传统制造行业项目，创始团队均毕业于国内知名高校，历史投资机构包含国内头部风投机构，2017年公司收入6000万元，亏损1000万元，但是公司管理层对未来的经营发展非常有信心，认为，2018年公司收入能够达到12000万元，实现净利润3000万元，2019年公司收入能够达到20000万元，实现净利润5000万元，为了业务的快速发展，公司拟启动本轮融资，计划融资5000-8000万元，出让10%-12%的股份。1）确认投资方案对于传统制造行业，一般来说，投资机构给到的PS倍数不会特别高，如果是我的话，可能就给到3-6倍（本人的心里承受范围，后面估值调整其实也是让PS在心里承受范围之内浮动，PS倍数越小，对投资人越有利，说明项目越便宜，反之，对项目方越有利），结合公司目前账上的货币资金，以及公司过去以及未来经营性现金流的分析，最后决定投资5000万，占比11.1%，投后4.5亿，结合公司2018年的收入预期1.2个亿，项目的PS为3.75，在我的承受范围之内，而且接近3，整体对机构有利。2）如何保证投资人的利益但是我们知道，经营是有风险的，如果你1.2亿没做到，只做到了一个亿，我觉得一般机构还是能够接受的，但是如果你2018年实际销售收入离预期太大，比如只做到了8000万，那说明你当初在和投资人沟通过程中，有些信息是参有水分的，或者你的团队执行能力不行，不管怎么说，我当初的投资方案，在现在看来，是偏贵的，因为此时的PS变成了5.625，所以投资人要对项目方进行估值调整，而最直接的方式就是项目方无偿出让股份，通过这种方式提高投资人在项目方的股份占比，进而降低项目的PS。3）如何保证项目方利益但是会不会发生这种情况呢，就是2018年这一年，项目方的经营情况特别好，全年实现收入14000万，超额完成了当初的计划，如果是这样的话，对于投资方而言是捡了便宜，因为这种情况下，项目的PS只有3.2了，而笔者一直认为，对赌协议的核心是公平合理，你不能只对项目方有惩罚，而没有激励，所以当项目方2018年真的超额完成了收入目标，投资方应该出让一部分自己的股份用于奖励创业团队。4）对赌协议的设置及解释在分析了上述思路之后，我们就能够对这个案例设计出一个基本的对赌协议了，具体内容如下经营目标——本轮投资完成后，公司须完成以下经营目标：A、2018年完成收入12000万元，净利润3000万元；B、2019年完成收入20000万元，净利润5000万元。净利润以经具有证券从业资格的会计师事务所审计的扣除非经常性损益后的数值为准估值调整——（1）各方同意视公司2018年的收入情况对本轮投资估值进行调整，具体调整方案如下：A.2018年完成销售收入在1亿元以下时，公司实际控制人将从估值调整前后的投资股权比例差额补偿给本轮投资人，股权补偿以无偿转让形式实现。应补偿的股权额度比例按以下公式计算：应补偿的股权比例=（10000万-2018年实际完成收入）/3000万 *1.1%，应补偿的股权比例值大于1.1%时，按1.1%计。B.2018年完成销售收入在1亿-1.2亿之间时，本轮投资估值不进行调整。C.2018年销售收入在1.2亿以上并当年净利润不低于1500万时，本轮投资人将从估值调整前后的投资股权比例差额奖励给公司实际控制人，由实际控制人决定如何分配，股权奖励以无偿转让形式实现。应奖励的股权额度比例按以下公式计算：应奖励的股权比例=（2018年实际完成收入-12000万）/3000*1.1%，应奖励的股权比例值大于1.1%时，按1.1%计。（2）股权奖励分两年执行， 2018年年报披露后二个月内兑现应奖励额度的50%，在2019年净利润较上年增长不低于35%时再兑现剩余的50%股权。上述估值调整主要有几个思路（1）估值调整是线性调整的。（2）如果项目公司2018年的销售完成度在80%-100%之间，笔者觉得是正常的，因此不需要对估值进行调整。（3）如果项目公司2018年的销售完成度在60%-80%之间（本案例在7000万-1个亿之间，调整方案的分母3000，由1亿减去7000万得来，代表线性调整的范围区间），则对项目方进行线性调整。（4）如果项目公司2018年的销售完成度不到60%，那就不是估值调整的问题了，投资方可能就要触发回购协议了。（估值调整投资方和项目方还是在一起的，而回购双方就“离婚了”）。（5）如果项目公司2018年超额完成收入目标，则投资公司奖励一部分股份给项目方，最高比例不超过1.1%（6）奖励分两年执行，原因是怕有些项目方为了拿到激励，在2018年采用激进的销售策略，从而影响公司未来的发展。（7）调整方案中的股份数1.1%其实是笔者自己设定的一个数值(主要是方便计算，因为这个案例主要是想让大家知道设计条款的一个思路，因此在数值选择上，在不违背大致思路的情况下，会选择方便计算的)，带有一定的主观性，但是设置这个值的时候，主要考虑到以下两点：a.对赌条款的核心是公平合理，因此在不损害双方大体利益的情况下，可以适当“小赌怡情”，所以拿来作为赌注的股份数不宜太多。b.在选值方面，不论1.1也好，还是1.5也好，或者2也好，只要保证若触发对赌条款，项目方新的PS在你的接受范围之内即可。通过表格，上述估值调整方案最后的呈现方式如下估值调整前：估值调整后：五、签订对赌协议应注意的细节1）合理设定对赌的评判标准要想实现双赢, 关键是要设定合理的对赌标准，所以对于融资方的来说, 全面分析企业综合实力, 设定有把握的对赌标准,是维护自己利益的关键。企业管理层除了准确判断企业自身的发展状况外, 还必须对整个行业的发展态势, 如行业情况、竞争者情况、核心竞争力等有良好的把握, 才能在与机构投资的谈判中掌握主动。2）对赌双方都要调低预期尽管“对赌协议”不是导致企业败局的元凶，但在绝大多数情况下，“对赌协议”让输家（特别是融资方）雪上加霜也是不争的事实。因此，认真分析“对赌协议”的机制、好好琢磨其中利弊就显得非常重要。不管是原始股东，还是新进入的投资人，在“对赌协议”中一定要主动调低双方的预期，尽可能为目标企业多留足灵活进退、自主经营的空间才是明智之举。3）精心设计和协商协议内容对赌协议的核心条款主要包含两方面：一是约定未来某一时间企业的经营业绩目标，目前用的较多的是财务指标；二是约定的标准未达到时，项目方补偿投资方损失的方式和额度。对于准备签订对赌协议的企业，应该合理设置对赌筹码，确定恰当的期权行权价格。对于融资企业来说，设定对赌筹码时，不能只看到赢得筹码时获得的丰厚收益，更要考虑输掉筹码是否在自己的风险承受范围之内。对赌方案不宜太细，如果对赌方案很详细，到最后也很难判断是否合理，而且创业者往往为了这些协议，牺牲长远利益而保证达到眼前的要求，做一些对业务发展不是那么契合长期利益的行为，反而影响公司长远的发展。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“央企退市第一股”成“重新上市第一股”，长航油运“回A”获批

　　11月2日晚间，长航油运发布公告称，上交所已同意长航油运重新上市的申请。这意味着作为“央企退市第一股”的长航油运，时隔4年之后再次回归A股市场。　　据了解，长航油运退市后，于当年实施了破产重整，剥离了最大亏损源VLCC船舶(超大型油轮)，减少了巨额债务负担。此后，公司在未改变主业和实际控制人的情况下，通过自身努力，逐步改善和恢复了持续盈利能力和持续经营能力。　　对于长航油运的重新上市，顶点财经首席宏观分析师徐阳昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，这次长航油运重新上市，有着风向标意义，是重新上市制度实施以来的首单实践，对市场和退市制度改革都具有一定的积极意义，一方面有利于疏通退市渠道，打通了公司上市、退市、重新上市的通道，保护中小投资者利益，另一方面也有利于形成比较明确的制度预期。　　上交所相关负责人表示，重新上市制度是退市制度中的一项重要配套制度，由沪深两所在2012年退市制度改革中建立，于2014年做了修订，其主要目标是要建立起能上能下的市场机制，为已退市的公司，在其持续经营能力和公司治理水平显著改善后，提供重新上市的路径。应当说，这是一项支持资本市场健康发展的基础性制度，有利于疏通退市渠道，保护中小投资者利益。　　总的来看，重新上市的条件宽严适度，尊重了当前证券市场发展的实际情况，能够让退市公司在具备持续经营能力后有信心重新上市，也能够有效防范制度套利。　　徐阳表示，退市制度的进一步完善，说明了监管层对于问题公司绝不姑息的态度，有利于股市回归健康。随着一些“问题”公司退市，对整个市场敲响警钟，资金逐步回归到一些业绩扎实的股票上，有利于A股长期可持续发展。另一方面，随着退市制度的进一步完善，不会像以前那样上市公司完全处于主导地位，肆意侵害中小股东权益，市场会更加公平、公正、公开。　　上交所强调，重新上市制度的目的，主要是支持退市公司在恢复持续经营能力、健全治理结构，真正达到上市公司规范运行要求后，再回到主板市场。相应地，退市公司必须专注主业、努力改善经营，真正恢复公司造血能力，才能满足规定的重新上市条件。如果只是通过变更实控人、主业等手段，在形式上、数字上达到部分重新上市申请条件，但公司主业不够扎实，仍缺乏持续经营能力，也未建立有效公司治理，其在实质上仍不符合重新上市条件。上交所也将坚决杜绝制度套利行为，对于一些经营空壳化、僵尸化，主营不突出的公司，将依法依规不予受理或者不予同意其重新上市。　　在做好重新上市相关工作的同时，上交所也将继续严格执行退市制度，对于触及退市条件的公司，“有一家退一家”，努力培育市场优胜劣汰机制，净化市场生态秩序。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

呼和浩特融资平台政信类基建项目违约：账上没钱 平台领导更换

10月30日，中江信托发布公告称，该信托公司发起的一个名为“中江国际·金马430号呼和浩特市国家级经济技术开发区基础建设项目贷款集合资金信托计划”（以下简称“金马430号”）出现违约，借款人为呼和浩特惠则恒投资（集团）有限公司（以下简称“惠则恒投资”）。这是首个“省会城市级别”的政信类项目“违约”。一位接近融资方的知情人士对经济观察网记者表示，造成违约的原因主要是因为惠则恒投资资金很紧张，目前账上没有钱。据了解，内蒙古自治区厅级干部、呼和浩特市经济技术开发区原党工委书记李建平于今年9月初被调查，随后惠则恒投资及其母公司主要领导被更换，这些突如其来的变化可能使兑付工作被耽误。涉事投资人达数百人据了解，“金马430号”共分为六期发行放款，总计发放贷款4.3亿元，期限两年，因融资人尚未支付信托本息，该信托计划将延期，相应信托利益分配将顺延。该信托计划资金来源为多家机构和数百名个人投资者，这些投资者分布在内蒙古、北京、上海、江苏、浙江、广东等地。公告中称，今年9月，该信托计划项下信托贷款相继到期，融资方未能按照合同约定及时偿还上述信托贷款本息，已经形成逾期。融资人已于2018年9月20日向中江信托出具了不能按期支付的情况说明，表示其将在30个工作日内兑付，并支付延期利息等费用。但是截至2018年10月30日，融资人已逾期支付上述信托贷款本息共计27600.28万元。经济观察网记者查阅资料发现，该信托资金用于呼和浩特经济技术开发区沙尔沁工业区道路建设工程项目。还款来源主要来源于三方面，一是融资人的正常经营业务收入；二是区财政每年向融资人拨付1亿元；三是管委会差额补足。该信托计划的风控措施曾写明，呼市经开区管委会出函承诺将融资款的还款资金纳入还款预算；呼市经开区财政局出函承诺将融资人全部收入优先偿还信托融资款，还款缺口资金纳入同期财政预算。两城投平台领导遭更换 地方政府领导被调查惠则恒投资成立于2013年12月27日，注册资本15.3亿元，是呼市经开区批准设立的大型国有控股企业，主要负责开发区的基础设施建设和土地一级开发，是开发区重要的国有资产运营主体。截至2017年12月31日，公司总资产199亿元。呼和浩特经济技术开发区投资开发集团为本计划提供无限连带责任担保，由呼和浩特经济技术开发区财政审计局持股100%。记者查阅天眼查发现，呼和浩特经济技术开发区投资开发集团为惠则恒投资的母公司，对其100%持股。呼和浩特经济技术开发区投资开发集团总资产57.4亿，是隶属于开发区的国有企业，公司注册资本8亿元，主要经营资本运营、项目投资、基础设施建设、房地产开发、公用事业、等业务。截至2017年底，公司总资产达176亿元，员工700多人，企业信用等级达到AA，形成了拥有13家全资子公司、3家控股公司、3家参股公司的大型国有集团公司。上述接近融资方的知情人士告诉经济观察网记者，上述两家城投平台的主要领导已经被更换，与此前内蒙古厅级干部李建平被调查一事或有密切关系。9月7日，据内蒙古自治区纪委监委网站消息，内蒙古自治区呼和浩特市经济技术开发区党工委书记李建平涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。李建平在呼市水务系统担任要职，任呼市水务局党委书记、局长，春华水务公司董事长，2011年3月，李建平调至呼市经济技术开发区出任党工委书记。中江信托公告称，目前融资人就还款方式，提出拟通过处置土地、写字楼等资产、向银行等金融机构申请贷款、向相关部分及其他公司寻求流动性支持等筹措资金，缓解流动性危机。上述知情人士告诉经济观察网记者，惠则恒投资计划2019年1月中旬之前完成全部兑付。逾期发生后，中江信托已派人到现场进行催收，积极督促融资人、担保人筹措资金偿付信托贷款本息。对于“金马430号”信托计划的延期，中江信托还表示，将作为受托人及时跟踪融资人、担保人等的情况，继续进行信托债权催收，最大限度维护委托人/受益人的权益。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

神秘铁杆私募突然减仓 文科园林现金流击垮基金界信心

半年报与三季报公布后，市场对文科园林的预期发生重大转变。控制人股份质押颇具压力，正寻求深圳政府支持。本周，私募圈最大谜团——成泉资本最新持仓终于曝光。这家北京地区以“快进快出”扬名的私募大幅减仓文科园林。值得注意的是，一向短线交易的成泉资本，连续四个季度持有文科园林，期间还曾一度加仓，但本季度却减仓操作，释放了耐人寻味的信号。股份质押压力凸显公募基金全部离场文科园林2015年6月登陆A股，经营范围包括风景园林规划设计、旅游规划设计，园林绿化的施工与养护、园林古建工程施工等。截至11月2日收盘，文科园林年内股价跌幅69.48%，总市值34.26亿元，流通市值27.20亿元。可谓名副其实的小市值股。10月19日，该公司表示，公司股东的股份质押具有一定压力，但平仓风险基本可控。公司大股东已通过政府部门的相关沟通管道，以解决大股东质押率过高问题，寻求“风险共济”政策的支持。查阅公告发现，2018年8月-10月，公司控制人李文科连续3次质押持有的文科园林股份。10月23日公告显示，李从文持有公司股份8434.40万股，占公司总股本的16.44%，其所持有公司股份累计被质押的数量为7440万股，占公司总股本的14.51%；李从文夫妇控制深圳文科控股，上述一致行动人合计持有股份累计被质押的数量为21081.44万股，占公司总股本的41.10%。可见，文科园林已质押的股份数量极为庞大。截至三季度末，文科园林持仓机构中，已无任何公募基金，上季度持仓的18家公募产品全部清仓离场。重仓的资管机构只有一家私募(即成泉资本)和两家险资产品。市场预期发生转折富凯财经发现，半年报与三季报公布后，市场对文科园林的预期发生重大转变。海通证券针对半年报业绩指出，资金充裕是文科园林的一大亮点。比如，上半年母公司长期股权投资为1.34亿元，长期应收账款为2.63亿元，合并报表长期股权投资0.34亿元，长期应收账款为5.68亿元，长期应收款的增加多为BT/PPP项目公司并表所致。半年报发布后，海通证券、华泰证券等多家券商给出了“买入”评级。这意味着相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%。然而，三季报公布后，国泰君安率先站出来给出“审慎增持”评级，这代表相对同期相关证券市场代表性指数涨幅5%-15%之间。预期转折的关键点是现金流问题。实际上，今年上半年文科园林的现金流已出现警示信号，经营性现金流净额为负，仅为-1.28亿元，收现比下降至58.90%，付现比下降至54.81%。到了三季度，经营净现金流为-4.75亿，远低于去年同期的-1.62亿，收现比大幅降低是大幅恶化的关键原因。2018年前三季度营业收入21.3亿元，同比增长10.12%；归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比增长11.37%。但上述业绩并没有达到市场预期。国泰君安认为，文科园林业绩增速低于预期或主因融资环境趋紧背景下公司审慎经营所致，公司在手订单较为充足，仍需静待融资环境改善提升未来业绩预期。这并非卖方机构“一厢情愿”式唱空。文科园林也表达了对未来预期的不确定性。10月30日，公司公告称，预计2018年1-12月归属上市公司股东的净利润2.44亿至3.17亿，同比变动0.00%至30.00%。可见，如此大的业绩弹性预期，自然会加大市场对其股价表现的分歧。成泉资本发出离场信号？继徐翔之后，成泉资本可谓私募圈最为神秘的一只队伍，2017年曾提前重仓雄安概念股而一战成名。这家私募有两大路数：数只产品集中重仓数只股票，且同时进入上市公司十大流通股东，之后便在下一个季度全部清仓；三个季度内完成从建仓到全部清仓，期间多只产品密集增减仓。不同的是，成泉资本2017年四季度开始建仓文科园林，今年一季度加仓买入，一直持有至今年三季度，远超平均持仓周期。业内人士，这家公司有着券商“老自营”的背景，突然大幅减仓，必定释放了一个信号，文科园林的投资者还是要当心。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

刚买的新车，居然曾被用于抵押骗贷

买了辆新车却被告知曾用于抵押骗贷，经过工作，最终销售公司为消费者换了辆新车，再进行赔偿。4日，宝应县司法局发布了这样一则调解案例。近日，市民郝先生向宝应县消协调委会反映了一件烦心事，他新买的车竟被告知曾用于抵押骗贷。虽然销售商提出召回，但他还是感到很气愤。原来，9月25日，郝先生以理财产品为抵押，以20.5万的价格向某汽车销售公司（以下简称公司）购买大众轿车一辆。几天后，他收到发票，交了税险，并上了临时牌照。可是，就在10月9日，他却突然接到一通召回电话，被告知车子是别人骗贷来的。郝先生认为，公司将问题车以新车出售，构成了欺诈，至少要赔5万元。调解员翻阅了郝先生提供的证据材料，发现不能据此判断有欺诈故意。而通话录音也只涉及公司被汽车4S店告知车子系骗贷事宜，调解员及时提醒郝先生先不要上正式牌照，以免变成二手车损失更大。为澄清事实，调解员联系上公司经理，经交流，对方同意配合调解。经了解，问题车是从中介进的货，外观完好，只是“保养卡”填的不是车主的姓名。公司在致电大众4S店询问缘由无果后，便通知郝先生提车。可是，10月9日，4S店突然来电，告知该车曾用于办理抵押，这才有了召回一事。调解员赶紧又联系4S店，确认该车是陶某以首付购入，在办理抵押贷款后，随即经中介转售，郝先生收到的是中介找人代开的发票。弄清原委后，调解员随即与公司经理沟通，指出公司应承担二次销售责任，并赔偿郝先生以理财产品为抵押购车造成的损失。对此，该经理反驳，自己本不赚钱，同为受害人，只能给2000元补偿。为转变其认识，调解员请来执法人员对其进行法制教育，告知什么是消费者知情权，对方逐渐让步。调解员又进一步指出汽车可由天眼定位，如果郝先生继续上牌，就会带来后续法律责任，最后还得承担后果。对于郝先生，调解员结合民法通则中认定的“欺诈行为”标准进行劝导，说明公司自始至终不知道车辆为问题车，不能认定欺诈。消费者应适当让步，促成和解。经反复磋商，双方达成协议：汽车销售公司承诺免费为郝先生更换一部同型号同规格的汽车，车辆购置税、保险费、牌照费等涉及汽车的费用由该公司承担；同时一次性赔偿郝先生各项经济损失15000元。调解结束后，调解员又积极引导汽车销售公司如何向涉嫌诈骗的中介主张权利。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

刘强东案更多细节曝光 受害女生:我再三恳求他别这样

北京时间11月3日午间消息，据明尼阿波利斯市的《星坛报》近日报道，就在亨内平县检察官办公室正在评估是否要指控中国亿万富翁刘强东犯有性侵罪之时，提出指控的受害人告诉警方，那晚刘强东喝了酒，随后在她自己的公寓遭到他的性侵，尽管她一直恳求对方不要这么做。两个月前，刘强东被逮捕的消息已然登陆全球（尤其是中国）各大新闻报纸头条。在中国，刘强东是一名互联网企业家，是国内最富有的人之一。自事件发生以来，当晚的细节鲜有公开，明尼阿波利斯警方也拒绝讨论此案，县检察官办公室尚未确定裁决的日期。《星坛报》援引知情人士消息称，受害女生描述8月31日晚发生的事件时，告诉警方说：“我就是一个普通学生。你有家人。我不想这样做，我不想。”“但他根本不听，”她继续说道。受害女生来自中国，正在攻读博士学位。她的律师威尔·弗罗林表示，她正充分配合警方的调查，也“随时准备配合县检察官的工作”。刘强东获释后即返回中国。刘强东在明尼阿波利斯的律师吉尔·波力斯波尔斯称，她的委托人并未犯下任何不法行为。《星坛报》随后又分析了受害人从学校附近的公寓发送给其他人的文本消息。“我是被逼的……我想逃跑，”她用中文发信息给另一个好友，还说刘强东现在就睡在她床上，“但我跑不了。我哪里知道刘强东会找上我。我不过是个普通女生。我也不羡慕他们有钱人。我再三恳求他别碰我。”“我告诉他别这样”2017年，卡尔森学院与北京清华大学合作，面向中国企业高管推出为期四年的博士课程。到目前为止，236名高管已参与了该项目，平均年龄为50岁，平均工作经验为20年。大部分课程在清华大学授课，但也有少部分暑期课程在明尼阿波利斯进行。八月末的那一周，刘强东正在明尼阿波利斯参与这个暑期课程。除了课程之外，明尼苏达大学还举办其他活动等。8月30日，博士学生先是在上午上了一节课，然后又访问了General Mills。之后大学安排他们参加本赛季的第一场橄榄球赛，之后又提供了自助晚餐。但根据消息人士透露，刘强东通过自己的助理，为他自己和其他15名同学在当地一家日本餐厅Origami预订了晚宴。根据消息人士的描述，当晚受害女生，连同其他10名志愿学生，被邀请参加当晚的晚宴。对方告诉受害女生，晚宴是为感谢那些志愿学生而举办的。她随即同意了，但最后她发现，她是唯一受邀的志愿者。经过商量，她又带了另一名男性朋友一起参加晚宴。晚宴上大约有20来人，包括刘强东，受害女生，女生的朋友，刘强东的三名女性助理。受害女生当时坐在刘强东边上，而助理和她的朋友坐在另一桌上。弗罗林证实，受害女生参加的晚宴上有大量酒精饮品。“高管一再向我的委托人劝酒，”弗罗林说，“她说无法拒绝，并渐渐感到有点喝醉了。”弗罗林说，中途有两次，刘强东的一个助理让她的男性朋友陪她出去再买一些红酒回来。附近的酒品专卖店也向《星坛报》提供了账单，显示当晚他们一共买了32瓶红酒，消费3600美元。消息人士称，之后，受害女生的男性朋友接到一个电话，让他去接另一个中国高管来参加晚宴。那名高管所在地离Origami大约1小时左右车程。随后，这位男性朋友离开饭局。晚宴之后，消息人士表示，受害女生想要回家，并请刘强东的助理帮她叫一辆出租车。她走出餐厅的时候，刘强东的司机把她拉进一辆黑色SUV。她一开始以为那是助理叫的出租车，便没有多想。后来，消息人士称，刘强东也上了车。消息人士称，刘强东的助理坐在前排，司机带他们去了南明尼阿波利斯的一处豪宅。受害女生下车后发现自己不认识这个地方，随后再次提出她想回家，并拒绝进入豪宅。不一会，他们又回到了车内。“他把拉进车，”她后来发信息跟朋友说，“在车里，他开始对我动手动脚，我让他停下，他不听……”大概晚上11点的时候，司机把他们送到女生的公寓。她下车后，刘强东也跟着下车，并告诉司机和助理，他一会就回来。女生打开公寓的门，刘强东跟了进去。受害女生告诉警方，在公寓内，他不顾她的反抗试图脱掉她的外套。她说，刘强东告诉她，她可以成为邓文迪那样的女人。“我一再告诉他别这样，”她告诉警方。她还说，刘强东强行脱下她内衣，还把她推倒在床上。“我在床上挣扎了很久，最后终于躲开了他跑到客厅，穿上衣服，”她说，“最后，他还是把我推倒在床上，然后压在我身上，他很重。我想推开他，但是他太重了，然后……他就……”之后，受害女生在微信上向朋友讲述了发生的事情。“刘强东在我床上，”周五凌晨2点左右她写道，“他昨晚强行睡了我，我没办法逃跑，”她又写道，“我不是自愿的，我反抗了。”“试着报警吧，看他能怎样？”一个朋友建议。“他有钱有势，你别小看他，”受害女生回复，“别报警。”根据消息人士透露，21岁的受害女生也跟那晚陪同她来的男性朋友讲述了性侵事件。随后，他来到她公寓，在外面报了警。凌晨3点，警方到达公寓，但受害女生表示她不希望警方介入调查。因此，警方带走刘强东后将其送回了酒店。女生的朋友劝说她去医院做性侵检查，并陪同她一起去了医院，消息人士称。弗罗林表示，大学博士课程的工作人员随后也了解到性侵事件，并报了警。周五晚，他们在学校找到受害女生，后者讲述了事情经过。就在那晚，刘强东被等候他的警方带走。消息人士表示，受害女生那时仍旧十分担心害怕，不愿进一步调查。周六，刘强东获释。但周六晚，经过好友们的进一步劝导，她最终决定起诉刘强东，并重新联系了警方。第二天，刘强东返回中国。等待裁决明尼苏达大学发言人拒绝讨论这些指控。刘强东的律师也一再重申目前不能讨论此案。明尼阿波利斯警方发言人也拒绝评论。亨内平县检察官办公室并未对裁决设定最后日期。一名发言人表示：“我们正在调查这个案子。我们做出裁决后，会第一时间予以公布。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

缺钱却买4.3亿私募基金 深交所让美丽生态解释

　　几个月前曾公告逾期贷款超过5亿元，再加上三季报大幅亏损近2亿元，在外界看来似乎处境艰难的美丽生态近期却连发公告，不仅宣布斥资2亿元对控股子公司福建隧道进行增资，还打算最多投资1亿元购买私募基金。深交所因此发出关注函，要求公司作出详细说明。　　回查公告，10月9日，公司发布公告称，拟对控股子公司福建隧道增资2亿元。福建隧道曾于5月11日认购6100万元南粤南溪大道1号私募投资基金份额，本次拟以自有资金认购不超过2.7亿元，合计认购不超过3.3亿元。该基金的投资范围为遵义市南部新区南溪大道PPP项目的SPV项目公司遵义佳融股权。此后的10月30日，公司又披露《关于对外投资暨认购私募投资基金份额的公告》称，拟以自有资金认购藁城建设基金份额不超过1亿元。该基金的投资范围为石家庄市藁城区城市基础设施建设工程项目的SPV项目公司石家庄市南粤昊峻股权。　　交易所在关注函中要求公司解释认购基金份额的原因及必要性，并说明公司及子公司认购总计4.3亿元私募基金的具体资金来源，是否存在较大的短期偿债压力，以及是否会影响公司正常生产经营等。　　根据公司10月24日公告中所透露的信息，公司今年以来资金紧张，在建项目上半年基本处于停工状态，主要项目营业收入较去年大幅下降。为解决公司银行贷款逾期的问题和经营发展的资金需求，公司第一大股东佳源创盛控股集团有限公司拟向公司提供财务资助5亿元。截至10月22日，公司实际收到财务资助仅为2115万元。由此可见，虽然大股东承诺借给公司5亿元现金“救急”，但资金尚未到位，而公司对“怎么花钱”已有了自己的打算。　　公司不久前公布的三季报显示，公司今年前三季度亏损1.9亿元。除此之外，公司还面临不少的难题：证监会2016年对公司立案调查至今尚未有定论；今年5月公司作为第二被告被卷入了金融借款诉讼，公司逾期贷款已达5.2亿元。此外，公司在2015年并购的子公司八达园林由于2017年业绩不达标，公司目前正在向原出让方追偿业绩补偿款，但目前成效并不大，仅仅到账了3500余万元。　　公司前述增资及购买基金份额事项在董事会内部引发了异议，董事丁熊秀投出弃权票。其中，对公司购买1亿元藁城建设基金份额事项弃权的理由为：如果控股子公司福建隧道中标，总公司必须购买1亿元的契约型项目基金，且没有任何保证措施和回购约定，无法判断风险，故投弃权票。而就在此前，公司曾公告其子公司福建隧道中标总额18.7亿元的大工程。因此，交易所在关注函中直接发问购买私募基金与其中标之间是否存在相关利益安排，并质疑这一系列行为之间是否是绑定的“一揽子”安排。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

旗下P2P爆雷引发巨震 奥马电器跌成国企

　　富凯摘要　　主营冰箱生产销售的奥马电器三年前跨界转型金融，先后获取了小贷、资管、银行、保险、基金等多个牌照，如今却被金融业务拖入万劫不复之地。　　11月2日，A股气势如虹，奥马电器封死跌停。　　这是奥马电器复牌后第4个跌停板。自旗下P2P平台钱包金融8月突然曝出逾期后，一系列危机接踵而至：公司银行账户被冻结、大股东持股被冻结、多位高管辞职，实控人赵国栋两度筹划转让控股权，最终中山市国资委旗下的中山金控宣布将接盘。　　银行账户大股东持股被冻结　　10月16日，奥马电器发布两则公告表示，奥马电器及多家子公司收到相应的应诉通知，并受此影响，公司及子公司部分相关银行账户被冻结。　　根据公告，原告湖南省资产管理有限公司认为奥马电器旗下子公司钱包汇通（平潭）商业保理有限公司未按合同约定履行将原告持有标的资产收益权回购义务，尚余回购款2亿元、溢价回购款22.78万元未支付。据此，原告向法院申请冻结被告及其关联担保企业的银行账户，共计冻结奥马电器以及旗下钱包金服、钱包智能三家公司在中国银行、中信银行、中国工商银行等银行开通的7个账户，涉及资金3.4亿元。　　仅仅过了不到半个月，公司再度宣布因与湖南省资产管理、光大银行合同纠纷案，新增奥马电器、钱包金服、钱包智能关联的4个银行账户被冻结，新增冻结金额超1亿元。目前，奥马电器及子公司银行账户被冻结总金额达4.4亿元。　　此外，奥马电器控股股东赵国栋1.7亿股已被湖南省高级人民法院司法冻结，占其所持有股份数量的94.36%。目前赵国栋持有奥马电器1.8亿股，占公司总股本的16.79%，已全部被质押。　　公司银行账户被冻结、大股东持股被冻结，这一切都源自公司旗下的P2P平台钱包金融。　　钱包金融前身为好贷宝，由前京东集团副总裁、网银在线创始人同时也是奥马电器实控人赵国栋所创立，上线时间在2014年9月左右，由中融金（北京）科技有限公司运营。　　事情要回溯到三年前，主营家电的奥马电器2015年宣布全面进军金融行业，出资设立了多个金融公司，业务范围涵盖保险、小额贷款、基金等领域，布局分为理财、消费、信贷三大板块。　　2015年11月份，奥马电器宣布6.12亿元收购中融金51%股权，进一步布局互联网金融。去年底，公司出资逾亿元联合甘肃银行、金徽酒共同发起设立消费金融公司。　　由于跨界金融的噱头，奥马电器2015年备受市场追捧。尽管当年发生股灾，但公司股票仍暴涨320%，表现极其抢眼。　　两度卖身将变身国企　　正所谓“成也萧何败萧何”，互联网金融的布局尽管曾让奥马电器股价和业绩得到提振，但也给公司埋下了地雷。　　尽管公司上半年净利润增长逾四成，看起来似乎不错，但靓丽的业绩背后却暗藏地雷。公司在中报中透露，旗下P2P平台钱包金融出现逾期情况。　　今年以来，P2P行业问题集中暴露，借款人信用风险偏高、还款意愿及能力下降，行业挤兑事件辈出，钱包金融也出现了兑付问题。8月份，该平台称对现有业务、产品及系统进行调整，将所有到期本金周期调整为18个月。　　据此前公告，截至8月20日，经“钱包金融”导流的网络借贷产品贷款余额为28.6亿元，其中逾期贷款金额为1.84亿元。　　旗下P2P爆雷后，公司高管也纷纷离职。短短两个多月，包括副董事长、副总经理、财务总监、董秘等高管纷纷宣布辞职。8月3日，董事饶康达提请辞职，8月22日董秘、副总经理何石琼请辞公司的一切职务。9月28日，公司财务总监兼副总经理杨锐志及副董事长李迎晨一同请辞。　　为了给钱包金融补窟窿，实控人赵国栋不得不筹划卖身转让控股权。8月15日，公司曾宣布，赵国栋曾与广西省国资旗下的广投金控签订意向函，拟向其转让奥马电器5%以上股份或对应权益。　　然而，两个月之后的10月13日，广投金控却表示，因未获得内部决策审议，广投金控决定终止转让意向事项。　　为此，赵国栋又另寻买家。10月29日晚间，奥马电器公告称，赵国栋与中山金控签署了股份转让意向协议，拟转让奥马电器5%以上股份或对应权益，转让方可能是赵国栋或通过其一致行动人融通众金、或赵国栋联合其他意向方，收购方可能是中山金控或中山金控指定的第三方，也可能是这两者的联合。　　公司还称，本次转让可能导致公司控制权发生变更，这意味着奥马电器将变身国企。　　深陷兑付危机、银行账户、股权被冻结，面临巨大的资金缺口，赵国栋如今只能卖身解决钱包金融的兑付问题了，而投资者也只能寄希望于新的大股东能够“挽狂澜于既倒”了。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

期货名将折戟公募基金，南华丰和募集失败

在2018年的期货公司分类评价结果中，老牌期货公司南华期货拿到了AA级，这是期货公司评级中的最高一级。可是南华期货旗下的公募基金公司——南华基金却未能像其股东一样在公募基金公司中争得上游。11月1日，南华基金发布公告，宣布其新发基金南华丰和混合基金募集失败。该基金基金未能满足《南华丰和混合型证券投资基金基金合同》规定的基金备案的条件，故基金合同未能生效。南华丰和混合基金于2018年9月5日开始募集，期间曾延长募集过一次，最终仍以募集失败结局收尾。南华丰和混合基金募集失败南华丰和混合基金是南华基金旗下第5只公募产品。该基金于2018年9月5日开始募集，原定认购截止日为2018年9月28日，其后南华基金发布公告称，鉴于实际募集情况和市场情况，将募集期调整至10月31日。到了10月31日，南华基金依然未能如愿达到最低的成立门槛要求，只能接受基金募集失败的现实。南华丰和混合基金的宣传资料中介绍，该产品短期拟通过固定收益资产打底，以稳健投资策略为主，以期获得稳健收益。而从中长期来看，股市跌出机会，偏股混合型基金具备中长期配置价值。南华丰和的拟定基金经理刘斐，曾先后任职于国都证券、长城证券、东兴证券、泓德基金，2017年3月加入南华基金。目前，刘斐还管理着南华丰淳、南华瑞颐、南华瑞盈三只混合基金。然而，它们的规模都不大，合计规模仅0.70亿元。期货老将折戟公募南华基金成立于2016年11月17日，是国内第一家由期货公司(南华期货)全资控股的公募基金管理公司，公司注册资本为1.5亿元人民币。至2018年3季度末，南华基金管理的公募资产规模共36.34亿元。公开资料显示，南华期货成立于1996年，是期货行业老牌公司之一，从事的主要业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务，旗下拥有拥有南华资本(从事现货风险管理)和南华香港子公司。南华期货目前在2018年期货公司分类评级中归属AA类，是期货公司中级别最高的一级。虽然在期货领域拔得头筹，在公募基金领域，南华基金这一新人仍面临不小的挑战。南华基金旗下目前共有4只已成立的基金，另有一只南华中证杭州湾区ETF基金正在募集当中。南华基金曾发行一只货币基金，但该基金于2017年9月11日公告，由于基金合同及证监会相关规定，暂停募集本基金产品，恢复募集时间将另行公告，其后未见动静。在南华基金现有的4只基金中，一只是债券基金，另外还有3只是混合基金。南华瑞鑫定期开放债券基金是南华基金公司旗下规模最大的一只基金，可以说是一只基金撑起了总规模。南华基金管理的公募资产规模共36.34亿元，其中南华瑞鑫定期开放债券基金就有35.64亿。该基金于2018年3月15日成立，成立以来基金收益为3.78%，机构持有人占比占100%。南华基金旗下还有3只混合基金，南华丰淳混合基金、南华瑞颐混合基金、南华瑞盈发起式混合基金。这三只基金均由此次募集失败的南华丰和拟任基金经理刘斐管理。而这3只基金合计总规模仅有0.70亿元，其中南华丰淳0.5亿元，南华瑞颐0.04亿元，南华瑞盈0.16亿元。从基金业绩来看，3只基金成立仍未能获得正收益，刘斐任职期间最佳基金回报为-13.52%。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

相互保“数字游戏”质疑下的前景追问

“0元加入，先享保障；一人生病，众人均摊”支付宝最近上线了一种名为“相互保”的产品迅速走入大众视野。根据支付宝数据，截至11月2日，上线十余日，相互保参与人数已突破1500万人，人数还在快速攀升。“相互保”作为支付宝在互联网保险方面的一次探索，短时间内引起巨大关注和热议，颇有当年余额宝颠覆货币基金的风范，以至于有人称其为“保险界的余额宝”。然而，火热之余，一些问题也逐渐被发觉。“0元加入等于不收钱？、参与的人越多等于分摊的钱越少？”有人质疑，相互保是否是互助保险外衣下的数字游戏？这款保险产品到底成色几何？诸多疑问随之产生。“数字游戏”还是真性价比？“门槛太低了，就像是玩一个游戏”一位加入了相互保的互联网从业者这样告诉记者。根据蚂蚁金服最新调研数据显示：62.5%的调查用户在加入相互保之前，没有购买过商业健康保险。相互保吸引了大批“保险小白”的加入。根据相互保规则，只要是芝麻分650分及以上的蚂蚁会员，年龄不超过60岁，满足一定健康条件即可加入。加入可享受包括恶性肿瘤在内的100种大病保障，在他人患病产生赔付时才参与费用分摊。但依据年龄不同保额有所区分，39周岁以下最高可保30万元，40-59周岁则是10万元。相互保对外着重强调“每位成员为单个患病成员分摊金额不超过0.1元”。平台会每月两次公示、两次分摊。在公示日，期间发生的确诊赔案均会在适度隐藏敏感信息的前提下，给予公示并接受异议申诉。公示无异议的所有赔案产生的保障金，此外，相互保会收取赔付金额的10%作为日常管费用，也在分摊日由所有用户均摊。“不入白不入嘛，反正只花一点点钱”。一位加入相互保的用户告诉记者，她看到零门槛、“每月只需付出0.1元”就可以享有最高30万元的保障，很划算，因此选择加入。记者经过调查发现，不少人将0.1元/例的分摊金额理解为每次公示后“只需要最多分摊0.1元”。“0.1元其实更多是宣传噱头”。一位保险精算师徐先生向蓝鲸TMT分析，假如一个30岁男性加入相互保之后患重病理赔，由此产生30万保费分摊，若目前加入相互保的成员共1000万人，每个成员在该男子理赔款的分摊金额就是0.03元，如果当期公示的只有该男子一人，自然所有成员当期分摊金额不超过0.1元。但问题的关键在于，如果当期有100个出险案例，那么依据相互保的规则，最高赔付金额为3000万元，1000万参与成员将平摊3300万元，每人当期将扣除保费为3元，实际支出额远高于0.1元。如果再加上10%的额外管理费用的分摊，每个人当期就需要分摊3.3元。“参与的人越多也就意味分摊的人越多。人患病的概率相对稳定，参与的人越多，患病的人数也会变多。只不过基数越大，理赔的比例越接近稳定的风险概率。”一位业内人士剖析，相互保实质是一个先保障、后扣费的团体重疾险。最终决定参保人每个分摊日需要支出保费的，实际上是中国人的重疾患病率。具体到每个月两次分摊日的设定，根据相互保的规则。若每次分摊日若超过5天没有成功扣费，就会退出相互保，并且芝麻分受影响。上述业内人士认为“也就是说，一个月得扣款2次，并且不能超过5天，超过5天即使把保费缴上，可能你又得进入3个月的等待期了。”但需要注意的是，根据相互保规则，除非用户主动设定，否则并不会自动续保，默认投保期只有1年。“从保险合同上来讲，相互保是一个一年期的团体保险。消费者对此可能还存在一个认识偏差，超过一半的人在加入相互保时，受概念的误导，并不知道这是一份一年期的保险，看到相互保的介绍，很多人以为这就能保到59岁。”保险精算师徐先生指出，他为此专门联系过支付宝以及相互保公司方“信美相互”的客服热线，双方客服均未主动提示这是一份一年期的团体保险。此外，根据相互保规则，39周岁以下最高可保30万元，40-59周岁则是10万元，发病高峰期反而保障不足，甚至59岁以上年龄的人直接无法入保保障。在业内人士看来，该款产品相比传统重疾险产品还相去甚远，最多仅可以作为一种大病补充保险。即使发生重大疾病时，最高30万元的保额也远远不够。保险关系存疑，前景尚需观察互助式保险在业内早有先例，作为一种创新形式的保险，从“相互保”的运作机制来看，其与水滴互助、e互助、康爱公社等网络互助平台类似，只不过“相互保”背后的运营者信美相互拥有相互保险牌照，算是一支“正规军”。此外，借助支付宝平台的推广和运作，高起点的流量和用户导流，使得相互保能够在短时间迅速蹿红。值得注意的是，在相互保的规则介绍中，相互保由蚂蚁金服全资子公司——蚂蚁会员(北京)网络技术服务有限公司作为投保人发起，信美相互作为保险人共同运营和管理。一位业内人士向记者剖析，按照这样的设定，这款保险的法律关系比一般保险来的更复杂，一般的保险合同当中，只涉及两方面“消费者（投保者）和保险公司”，但在相互保的合同中，多增加了一个主体——为蚂蚁会员（北京）网络科技有限公司，在合同中，该公司是作为投保人。据记者查询工商资料显示，蚂蚁会员（北京）网络科技公司注册于2017年10月25日，注册资本为100万元。其股东显示为蚂蚁小微金融服务集团有限公司，也就是蚂蚁金服的注册公司，其认缴金额为100万元。另外，资料显示蚂蚁会员（北京）网络科技公司经营范围主要集中于技术方面，包括技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让以及技术推广。该保险合同中显示“在合同有效期内，经投保人与我们（“信美相互”）协商一致，可以变更本合同的有关内容。”上述业内人士向蓝鲸TMT分析，保险合同作为严格的法律文件，如果存在合同相关方可以修改合同内容，却不用经过被保险人同意，实质上对于被保险人（消费者）来说，存在着很大的不确定性，这样的主体关系是否有效存在疑问，此外，万一涉及到蚂蚁会员（北京）网络科技公司破产或者解散，那么合同又会产生什么情况，消费者也始终被蒙在鼓里。此前已有很多网络互助平台采用了互助均摊的模式，发行类似于“相互保”的互助计划。不过，在业内人士看来，这些网络互助平台并非保险公司，其所发行的互助计划也不是正规保险产品，这就意味着他们不会对互助计划的赔付进行兜底，一旦某次的成员筹款不达预期或者成员大量退出，剩下成员的利益很可能得不到保证。保险经纪人谢鑫认为，从理赔环节来看，由于保险公司只需要提交电子索赔文件，这也可能会造成较多欺诈案件。“相互保”健康告知明显比目前市场上的重疾险要宽松得多。考虑逆向选择的问题，必然会吸引一大批因为健康问题，之前无法通过健康告知，买不到重疾险的用户加入进来。”上述业内人士分析，如果加入相互保的成员当中，很大一部分属于健康状况较差，但是在前期资格认定环节，相互保并无法做到确切审查，这些健康状况较差的人如果大范围出现理赔情况，会相应导致每期公示的理赔费用大增，当每期分摊的金额明显增多，甚至出现大过一般重疾保险的费率时，很多健康成员自然会选择退出，一旦出现这种情况，整个计划必然会出现恶性循环，这些都考验到平台方的风控能力。由于不少保险公司一年期的健康险产品近来纷纷停售，很多用户对于相互保是否将来会停售或者出现如上所述的变动也存在很大疑虑。著名经济学家宋清辉向蓝鲸TMT表示，监管政策的不确定性，是否存在会叫停的可能性。这也是用户面临的较大风险，如果没有政策支持，后期监管方面就可能会约束这种“创新产品”。随着潜在风险逐渐被关注，监管层目前对于网络互助平台的监管正在趋严。此前，原保监会曾多次警示互助式保险的风险隐患、经营资质等问题。2016年，原保监会还下发了《关于开展以网络互助计划形式非法从事保险业务专项整治工作的通知》，而整个市场也因此经历了一场大洗牌，有数据显示，此次整治之后，有超过1/3互助平台倒塌。对此，信美相互董事长尹铭表示，“信美相互是一家保险公司，我们的产品是监管部门认可的。不是所有的产品都能够上蚂蚁金服的平台，同时不是所有的产品都有蚂蚁金服的同仁专心去打造。该产品只要上架了，哪怕叫停，支付宝和信美相互都会信守承诺，这一点是非常肯定可以做到。但同时，希望我们的成员也要守承诺，你帮助别人(分摊费用)的时候，你也应该出这么‘一毛钱’。”“新产品、模式的创新值得肯定、提倡，可以给消费者多一个选择，对传统产品、模式也是种冲击、激励，关键在于是否给消费者带来实惠和便利，其宣传是否与实际一致，大部分消费者很难专业，只能看宣传。”一位保险公司负责人向蓝鲸TMT坦言，一方面，很多人怀着相互保有可能成为余额宝第二，给传统保险公司转型带来变革的期望，毕竟在传统保险之外，互联网保险产品带给用户了更多选择，但另一方面，作为互联网产品打入传统行业，不仅面临自身风控问题，涉及到模式创新，未来拥有怎样政策及市场前景，还需要很长时间的观察。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

重磅！上交所优化交易监管，慎用暂停交易 ，不再“窗口指导＂

11月2日，上交所表示，今年6月底以来，受中美贸易摩擦升级、经济下行压力增加等国内外多重因素影响，沪指整体走势偏弱，投资者情绪较为谨慎。在交易一线监管过程中，上交所及时优化了交易监管方式。具体举措有：一是不再采用口头提醒等“窗口指导”方式，严格慎用暂停账户交易等监管措施；二是对过度投机炒作等严重扰乱市场秩序的行为，主要以向会员发送风险提示函的形式，要求会员向投资者提示二级市场交易风险；三是对明显涉嫌市场操纵等违法违规行为，事中及时采取自律监管措施，并及时向证监会上报案件线索；四是加强市场监测分析，密切关注市场情绪，建立并完善了适应市场形势变化的动态监管机制。上交所相关负责人表示，下一步，将着力优化交易一线监管制度，努力为投资者营造公平有序的交易氛围。结合当前市场形势，立足于交易场所的自律管理定位，坚持基于监管规则、以市场自我调节为主、监管引导为辅的原则，审慎评估并适度调整交易监管相关措施，避免影响干预正常交易行为；充分尊重投资者的自主交易权，把握好交易监管的力度和节奏，增强交易监管工作的可预期性和适应性。同时，继续强化一线监管履责，对于明显涉嫌市场操纵等各类证券违法违规的行为，上交所还将采取必要的监管措施，精准打击制止，做好最广大投资者、尤其是中小投资者行使公平交易权利的守门人。上交所特别强调，交易监管工作的不断优化，目的是促进财富创造和资源配置的要素通畅流动。这项工作与提高上市公司质量、鼓励回购和并购重组，与鼓励价值投资、引导增量资金入市等工作一道，构成了近期资本市场系统性工作的各个组成部分。对这项工作不宜简单认为监管尺度是“松”了还是“紧”了，投资者在合法合规的公平、正常交易得到鼓励的同时，也要注意避免出现违法违规行为。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

专业坐庄炒新手法曝光！王法铜操纵“如通股份”等股票案罚没近14亿元

（原标题：专业坐庄炒“新股”手法曝光！他靠1只股票狂赚3.46亿，却被罚没近14亿）“追涨停”或是诸多投资者的常见思路。可是，涨停背后的真实原因却可能是有人在恶意操纵股价，这或许会让投资者一不留神就损失惨重。昨日（11月2日）午间，证监会官网公布了一则行政处罚决定书。处罚决定书中的“主角”王法铜利用资金优势、持股优势、连续买卖等手法在自己实际控制的证券账户之间进行交易。通过以上手段，王法铜在上海等地操纵如通股份、清源股份、亚振家居3只个股价格，非法获利3.46亿元。证监会没收王法铜违法所得，并处以10.43亿元的罚款，合计罚没13.89亿元。每日经济新闻记者注意到，王法铜开始操纵这三只股票的时间都是在其上市后的1~2个月。回看这些股票在王法铜操纵期间的股价表现，它们均出现过“过山车”的诡异走势。王法铜操纵股价被罚近14亿周五午间，证监会官网公布了一则行政处罚决定书，处罚金额达到近14亿元。处罚决定书显示，王法铜利用“谢某微”等344个证券账户，使用自有资金和配资资金，在上海等地操纵“如通股份”“清源股份”“亚振家居”价格。根据证券账户交易终端硬件信息（IP、MAC、硬盘序列号、下单手机号）、资金往来、证人证言等证据显示，“谢某微”等344个证券账户存在紧密关联，由王法铜控制使用。每日经济新闻记者注意到，王法铜在利用其控制的227个证券账户操纵“如通股份”的过程中，“如通股份”的股价从2016年12月30日的24.49元上涨至2017年3月14日的35.64元，涨幅为45.53%，期间最高涨幅133.16%，振幅为202.12%。涉案账户组在2017年1月3日至3月14日期间买卖入6993.15万股，买入金额23.73亿元，卖出金额27.24亿元。按照先进先出法及扣除税费，王法铜操纵“如通股份”价格获利3.46亿元。在王法铜利用其控制使用的229个证券账户操纵“清源股份”的过程中，“清源股份”的股价从2017年2月17日的20.44元上涨至4月14日的43.05元，涨幅为110.62%。2017年4月25日至5月11日期间，“清源股份”的股价上涨39.24%，振幅为134.43%。涉案账户组在2017年2月20日至5月11日期初持有“清源股份”零股，期间买入7735.55万股，买入金额26.12亿元，期间卖出7653.32万股，卖出金额25.27亿元。按照先进先出法及扣除税费，王法铜操纵“清源股份”价格实际亏损7924万元，期末余股76.60万股，截至2017年5月11日，所持股票账面亏损1101.99万元。在王法铜利用其控制使用的261个证券账户操纵“亚振家居”的过程中，“亚振家居”的股价从2017年2月17日的22.10元上涨至4月14日的35.12元，涨幅为58.91%，期间最高涨幅为69.05%。涉案账户组在2017年2月20日至6月1日期初持有“亚振家居”零股，期间买入5800.95万股，买入金额18.02亿元，期间卖出5797万股，卖出金额17.24亿元。按照先进先出法及扣除税费，王法铜操纵“亚振家居”价格实际亏损7912.15万元，期末持股3.95万股，截至2017年6月1日，所持股票账面亏损2.77万元。最终，根据王法铜违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第二百零三条的规定，证监会决定：一、对王法铜操纵“如通股份”价格行为，没收违法所得346324980.52元，并处以1038974941.56元的罚款；二、对王法铜操纵“清源股份”价格行为处以2000000元的罚款；三、对王法铜操纵“亚振家居”价格行为处以2000000元的罚款。综上合计，没收王法铜违法所得346324980.52元，并处以1042974941.56元的罚款。同时，证监会决定对王法铜采取终身市场禁入措施。操纵“新股”股价手法曝光每日经济新闻记者注意到，王法铜开始操纵这三只股票的时间都是在其上市后的1-2个月，操纵行为持续2~4个月。回看这些股票在王法铜操纵期间的股价表现，它们均出现过“过山车”的诡异走势。最终，这三只股票的股价均经历了巨幅回落。王法铜之所以能在较短时间内对股价的走势产生一定的影响，这是由于其实施了多种操纵手段。以操纵“如通股份”的手段为例，包括以下几种：1.资金优势：2017年1月3日至3月14日，涉案账户组买入“如通股份”金额超过2000万元的有27个交易日，超过5000万元的有19个交易日，超过1亿元的有9个交易日。2017年2月22日，成交金额最高达到2.08亿元。2.持股优势：2017年1月3日至3月14日，涉案账户组持有“如通股份”占非限售流通股超过10%的有26个交易日，超过20%的有24个交易日，超过30%的有22个交易日，超过40%的有20个交易日，超过50%的有14个交易日，2017年2月10日最高占比达到59.07%。3.连续买卖：在2017年1月3日至3月14日共46个交易日内，涉案账户组有43个交易日交易了“如通股份”（占比93.48%），交易数量占市场成交量13.69%，成交占比超过10%的有27个交易日，超过20%的有18个交易日，超过30%的有3个交易日，超过40%的有1个交易日。2017年2月9日，交易数量占市场成交量比例最高达到40.15%。4.在自己实际控制的证券账户之间进行交易：涉案账户组有29个交易日在实际控制的证券账户之间交易“如通股份”1048.89万股，在实际控制的证券账户之间交易“如通股份”的数量占当日市场成交量比例超过5%的有9个交易日，超过10%的有3个交易日，2017年2月9日最高占比达到22.12%。此外，涉案账户组存在早盘、盘中和尾盘拉抬股价的情况。王法铜操纵“清源股份”和“亚振家居”价格的手法类似，操纵“亚振家居”价格的涉案账户组还存在拉抬开盘、盘中股价的情况。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金融掮客的盛世黄昏？强监管下前路如何？

六月盛夏，袁寒开着车，驶入了京港澳高速。在服务区停留的时候，他拉了一个微信群，捋了下被风吹乱的头发，然后拿起手机拍了张照，留给朋友们一句话：我走了，再见。袁寒走得决绝，都没来得及跟朋友吃顿散伙饭。他开玩笑说，赚钱的事儿，得抓紧。在广东待了4年之后，他选择回老家创业——做助贷。助贷业务示意图 资料来源：光大证券研究所助贷，可以简单理解为，帮助有需求的借款人拿到贷款，也帮助放贷机构获客和拓展业务。袁寒告诉锌财经，他只需要招几个人，买一些用户数据，然后催着员工做电话销售，搞定一个用户，就能收一笔服务费。据锌财经了解，一家两百人规模的助贷公司，一个月净利润可达数百万元。“有时候挺恍惚的，就好像这一切从来没发生过”。这是四个月后，袁寒的感受。从今年7月份三四十个员工，到如今不足十人，袁寒每个月的收入也从十万元下降至四五万。对他来说，巅峰的日子，只维持了一个多月。助贷行业相关监管文件列表 资料来源：光大证券研究所用户对助贷机构的投诉日益增多，加之6月份起地方金融办的多次约谈，令袁寒有一种“山雨欲来风满楼”的感觉。“像我们这种公司，原本就游走在法律的边缘。”袁寒说，政策随时可能变化，他嗅到了一丝风险的气息，开始做转型的准备。和袁寒一样，原本散落在一二线城市各个角落里的助贷公司们已经听到了“风声”。他们当中，有的开始计划转型做别的相关联业务，有的从一二线城市向更“隐蔽”的三四线城市转移，有的则在捞完了第一桶金之后开始准备“做点别的”。不管愿不愿意转型，助贷的冬天还是来了。1盛世下的阴影徐蔚是袁寒的偶像，也是袁寒进入助贷行业的引路人之一。他在民间金融圈里，颇有名望。今年除夕前，徐蔚创办了公司成立以来最不低调的一次年会。在公司所在地最顶级的酒店，徐蔚订了一个300平米的宴会厅。年会以喜庆的红色为主色调，摆了十几桌，公司200多号员工，各个盛装打扮，悉数出席。徐蔚平时总是一身T恤加牛仔裤，这一次他特地去买了一套西装，系上深蓝色的窄版领带，神气十足。在年会上，除了最基层的业务人员之外，徐蔚公司的核心骨干几乎都拿到了“优秀员工奖励”。奖品很粗暴，一个厚厚的红包，5000块起步。除此之外，公司的高管还轮流上台，自掏腰包给大家抽奖，每人至少都贡献了5000块。年会最大的奖，是两万块现金，最后被一个业务主管拿到了。小伙子拿着钞票，笑得合不拢嘴：“明年，我一定继续跟着老板好好干！”从去年年中开始转型做助贷以来，徐蔚的助贷公司半年间赚了至少一千万。在做助贷之前，徐蔚也做过现金贷。2016年底“裸条”事件被曝光。当时女大学生用裸照获得贷款，但当发生贷款逾期时，放贷人以公开照片等手段迫使借款人。暴力催收，一时间现金贷，尤其是校园贷成为众矢之的。从2017年上半年开始，地方金融监管部门对现金贷的态度也变得不再暧昧。徐蔚敏感地察觉到，现金贷也做不长久了。那时候，徐蔚的公司已经有了将近100名员工。原有的业务不能做了，转型成了头等大事。“做现金贷的时候，我们的业务团队主要也是面对C端用户，谁有借钱的需求，谁就是我们的获客对象，这和做助贷没有本质上的区别” 徐蔚告诉锌财经。在他看来，团队、数据和业务形态都是现成的，从现金贷到助贷，只需要转变一个身份：从放贷机构变成信息中介机构。作为一个信息中介，助贷公司一端面对的是有借款需求的用户，一端对接的则是放贷机构。助贷公司通过了解用户需求，将其匹配到合适的放贷机构，从中收取信息服务费。徐蔚摸索出了一个基本的业务模型。公司从相关渠道获取用户数据，销售团队通过两轮的转化，将有明确借款需求的用户筛选出来，再推荐至放贷机构。在这个过程中，徐蔚的公司会向借款用户收取一笔199元的服务费，并给予用户一个期限，承诺在服务期限内成功放款。对于助贷公司来说，要做大营收规模，只需要“多买数据，多打电话，多收服务费”，人手不够就招人，没动力就多给提成。这看上去就像一个电销公司。半年间，徐蔚的团队翻了一倍，团队的主干都是销售人员。这些员工，不需要多高的文凭，也不需要多丰富的工作经验，只需要懂话术、能吃苦。有一个初中没毕业的小伙子，每个月可以拿将近两万块。就这样，徐蔚的公司从“奄奄一息”到风生水起，成了圈子里的一段“传奇”。这并不是一个复杂的商业模式。袁寒的助贷公司，便是复制了徐蔚的商业模式的一个例子。2017年12月《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（下称141号文）的正式下发。141号文提出，现金贷业务存在过度借贷、重复授信、不当催收、畸高利率、侵犯个人隐私等问题十分突出，存在着较大的金融风险和社会风险隐患。当时，P2P 平台等无牌机构普遍参与放贷。141号文下发后，银行不得为无放贷资质机构提供资金放贷或联合贷。无牌机构违规放贷属监管严禁的行为。由此一大批做现金贷的平台不得不谋求转型。徐蔚说，跟风的公司接踵而至。“我曾经去过一栋旧写字楼，里面几乎都是各种以‘XX贷’命名的公司，全是做助贷的”。他们当中，很多都是十来个人凑在一起，买上几台电脑，就开始干起来了。一个月赚个几万块，比起上班拿工资还是要有吸引力得多。像这样的助贷公司到底有多少？这实在是一个难以精确统计的问题。他们就像小作坊一样，隐藏在城市的各个角落里。闷声赚钱，是他们最重要的信条。根据《2017年中国消费信贷市场发展报告》数据显示，截至2017年底，我国除房贷外消费信贷市场规模达9.8万亿。其中除房、车、卡外其他消费信贷规模约5.2万亿，五年复合年均增长率在45%左右；互联网消费信贷预计达4.4万亿，五年复合年均增长率逾350%。巨大的消费信贷市场，促使助贷得以快速发展。这是一个双赢得诉求。对金融机构而言，助贷有助于帮助其打破地域限制、扩大获客群体。而对助贷机构， 助贷有助于其获得低息稳定的资金、借用银行牌照和征信渠道、培养独立 风控能力、掌握银行+互联网融合体系下制高点等。2寒冬来临“我其实还算晚的，做得早的，早就赚嗨了。”袁寒面露一丝苦笑。四个月前，袁寒背起行囊，远涉千里，到了一个人力成本更低的地方，试图去改变自己的命运。在今年7月，他有三四十人的团队，每个月光自己的进项就是十万以上。7月，是他公司的巅峰期。但他也注意到，周围做助贷的小公司越来越多，越来越“疯狂”。“我们最初给到销售人员的底薪是3000块，加上提成，这在我们老家这样的二线城市已经算是不错了”，袁寒说，可恶的是，现在别的公司都给到了四五千。在这个本来没有“核心竞争力”的行业里，人员开始频繁地流动。袁寒透露，有的员工，还没跟自己说过一句话，就已经跳槽了。而那些业绩表现好的员工，更是成为被挖角的“香馍馍”。“一个月换好几家公司，哪家给的价高去哪家呗！” 袁寒的语气里透着无奈。“其它的成本也在涨，比如数据，半年以来价格涨了接近50%，而且质量越来越低。”但最让袁寒“揪心”的，是网络上对他公司的投诉越来越多。“一打开百度搜索或者贴吧，全是说我们诈骗，发帖比我们删帖还快。”袁寒说，就连删帖的费用，也越来越贵。6月份成立自己的助贷公司，一度让袁寒认为抓住了风口，但他抓住的，只是风口的尾巴。从141号文发布后，小贷公司转型做助贷业务是大势所趋。只是袁寒当时并不知道，但是看似繁荣的市场，其实已经乌云密布。今年年初以来，针对徐蔚公司的投诉就几乎处于“失控”的状态，甚至还有用户打电话到了当地的金融办和公安局，控诉他们诈骗。“3月份的时候，有金融办的领导叫我们过去谈话了，说的就是投诉的问题”，徐蔚透露。监管部门的意思，让他们处理好这些纠纷，不然也可能采取和现金贷一样的处理方式。据锌财经了解，助贷公司被用户投诉，因为用户在交纳了服务费之后，助贷机构并没有按照承诺帮助其获得借款。由此一来，用户就认为是助贷公司“骗取”了他们的服务费。也有一位不愿具名的业内人士透露，有的助贷公司根本就没有对接放贷机构，只是“一门心思”地推销业务收服务费，至于用户最终有没有拿到借款，则被抛之脑后了。“也不排除有忽悠的成分。助贷公司的销售人员在跟潜在用户交流的时候，一般都给足了承诺，目的就是让你赶紧把服务费交了，但最后放款的事不了了之，用户肯定是不满的。”他还透露，有的公司给的放款期限比较短，收取的服务费也不退给用户，是否涉嫌诈骗，值得商榷。市场中，有千千万万家像徐蔚、袁寒经营的助贷小公司。随着公众的不满情绪日益高涨，这些公司正在被监管部门盯上。徐蔚透露，今年6月份，金融监管部门就已开始行动，对辖区内的助贷机构进行摸底排查，对涉嫌违法放贷、诈骗等行为的机构，给出相应的处罚。锌财经了解到，目前多个互联网金融平台聚集的地区都已经有所行动。从6月份开始，徐蔚更多地参与到了公司运营的各个环节。“几乎每个月都要被叫去谈几次话，有种如履薄冰的感觉，好像回到了打击现金贷那会儿。”徐蔚向锌财经表示。3挣扎求生10月底的秋风时刻在提醒着袁寒，冬天就要来了。“成本高了，招人也越来越难，监管部门盯得越来越紧，不好做。”袁寒叹息道。离袁寒1000公里之外，徐蔚的公司至今还保留着近300人的团队，但是他一直控制着业务规模，也时刻警惕着潜在的政策风险。在一个科技园区，他租了一间办公室，作为他尝试转型的根据地。“具体怎么转其实我也没怎么想好，同行们都说可以转去做贷款超市”，徐蔚透露。贷款超市，顾名思义，就是把各类金融产品（主要是借款类产品）聚集到一个互联网平台，供用户选择。其主要盈利来源来自于两个方面，一是为用户提供信息服务收取的服务费，二是为金融机构（主要是放贷机构）提供拓客、营销等服务而收取的费用。看起来，助贷转型做贷超，似乎是顺理成章且前途光明的。但徐蔚还没下定决心。在互联网的战场上，用户已经愈发向头部平台聚集，相比之下，徐蔚并不能确定自己的贷款超市能走多远。这也是袁寒“纠结”的地方。助贷转型，已成定局，但该如何转型，他仍没有思路。袁寒的同行李吉宏则认为，既然在政策上没有发生新的变化，那就不要自己先乱了阵脚。他在老家附近的一个四线城市开了分公司，目前已经有了40个人的团队，每个月净利润接近30万。“小地方相对隐蔽，没那多人盯着，人力成本也比较低，再说，越是这样的地方，越讲人情，好办事”，李吉宏说。他觉得，助贷还可以继续做，只是在产品设计上需要做出一些调整。“比如如何避免诈骗嫌疑，服务费怎么规范，以什么名义来收更合情合理……”但光大证券在研报中指出，小贷公司是否可以从事网络信贷、以及网络小贷公司与其他金融机构的公平竞争方面，监管层是否会出台进一步的规范措施还有待观察。上海瀛东律师事务所金融证券部合伙人律师张丹此前则发文表示，目前助贷领域的风险已经暴露，质疑的声音也将推动监管部门的监管动作。助贷机构应审视其自身业务，梳理可能存在的风险点并及时整改，才能避免监管政策落地时的无措。监管政策的变动，成为众多助贷小公司头上一颗随时会炸的雷。寒冬之下，如何生存，又该如何前行？他们在挣扎着、摸索着。曾经信心满满的袁寒，又翻出了4个月前在服务区拍的那张自拍照。照片中，盛夏的阳光透过他凌乱的头发，折射出不一样的光泽。他目光坚定，咧着嘴笑。“还真像个有为青年。”他自嘲道。注：文中袁寒、徐蔚和李吉宏均为化名靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！