中国股民往事

他们有的满怀理想坚定地充当着被收割者。有的化身为凶猛的食肉动物，在星辉雪夜，走向没有回头路的峭壁峡谷。这是一场没有赢家的游戏。1992年5月26日，上证指数从1429点跌落，一路下行。到了11月已经跌到了400点以下。11月的某一天，杨百万接到了上海证券交易所孙健的电话:“领导要听听你的意见，你来一下，别带人。”杨百万到了才发现，上海证券交易所总经理尉文渊和市里的相关领导都在，当天会议的主题就是如何稳定股市。参会的人顿时明白，这回股市是必须要涨了。开完会第二天，原本可以呆在大户室私密交易的杨百万，大摇大摆地出现在上海文化广场交易集市，买入了1万股轻工机械，在聚集的人群中引发了不小的骚动。果然没几天，跌了大半年的上证股指开始反弹，3个月内涨幅达到了301%。轻工机械每股从4.5块涨到了19块，杨百万以19块的价格抛出了手中的轻工机械，获利高达400%多。然而，实际上这次反弹仅维持了短短4个月。到了1993年2月，上证指数再次从1558点跌落，迎来了长达一年半的寒冬，期间跌幅最高达到了78%。杨百万是靠国库券赚到的第一个100万。1988年，刚从国企离职的杨怀定偶然从报纸上发现不同地区国库券的价格居然不一样。靠着这个发现，杨怀定一个人坐着绿皮车在合肥和上海之间倒腾国库券，随着盘子越来越大，最高的时候杨怀定一个人就能占整个上海国库券交易量的四分之一。从无业游民摇身一变成了中国金融改革的典型人物，杨百万的故事响彻大江南北，人们从实业中抬头，开始看到金融投机的魔力。后来进入股市，杨怀定专门给自己印了一张名片，上面写着：平民股票证券职业投资者,反面是这么写的：本人致力于中国股票证券事业，愿做一块铺路石。本人学习吃蟹人的勇气，进行个人风险投资，以技术操作获取资金最大效益增值。有同志者引以为友。杨百万在国库券赚到了一百万，在股市里赚到了一百万，但是没能在楼市里赚到一百万。2005年，杨百万预言炒楼的时代即将结束，卖掉了90年代初在上海闸北买的两套房子，他得意地跟记者说：价格比买的时候翻了两倍。从2005年到今天，上海楼市一路猛涨，再也没有给杨百万重新上车的机会。上海住宅商品房平均价格走势楼市不是杨百万错过的第一个机会，他错过的还有92年的股票认购证。上海证券交易所开张1年多，老八股天天涨停，指数一年翻一倍。这个时候，急需新股进来分享金融发展的成果。新股发行该如何兼顾效率和公平？1992年1月，股票认购证出现了。上海第一批股票认购证发行的时候，一张卖30块。买了认购证就可以参与新股发行抽签，可惜当时没人意识到这个能赚钱，摊派到一些单位，每名员工买两张才勉强发完。后来，1992年新股在上海证券交易所扎堆上市，第一批认购证的中签率达到了百分之八九十。平均一百张认购证能赚上五六十万。一夜暴富，美梦成真，所有人都疯了。深圳也不甘落后。1990年上交所要挂牌的时候，李灏心里就不是滋味，深圳的交易所筹备了一年多，反而让上海抢了先。几个人心一横，干脆抢在上交所挂牌前半个月开了市， 当时还在外企工作的李大霄听到深证要开市的消息，率先跑去东莞证券开了户，抢到了深圳1号股东代码。后来痴迷股票的他干脆进入东莞证券，成了一名普通的股票研究员。从1992年8月7日下午开始，深圳媒体整版报道深圳要发售新股认购抽签表的消息。全国各地的淘金部队前往深圳集结。当时的规定是一个人最多可以拿10张身份证购买抽签表，一天邮局收到了一个十几公斤重的包裹，打开一看全是身份证。事后据有关部门统计，8月全国有320多万张身份证飞到了深圳。后来的德隆系主人唐万新带着5000名老乡从新疆长途奔袭深圳，排了三天三夜，赚了一大笔钱。朱焕良虽然没排队，但是凭借着系统内的关系，拿了上万张认购抽签表，一下子发了家。没读过多少书的他，早年靠在工地上给人开大型装卸车谋生。靠认购抽签表成了亿万富翁之后，深圳股民们都喊他朱大户。当时吕梁也在深圳，吕梁是个文人，1988年在巴金主编的《收获》杂志上发表过中篇小说。他在深圳目睹了当时的盛况，写了一篇《百万股民“炒”深圳》，十几张报纸争着转发。通过这篇稿子，吕梁打通了自己在财经新闻界的关系，认识了一批像方泉、杨浪这样的财经新闻主编。在世纪之交，朱大户找到吕梁，两个人一起唱了一出撼动中国股市的大戏。深圳810热闹的盛况最终酿成了一场大型骚乱，深沪股市又迎来了一波大跌。1993年之前，谁胆子大消息灵，谁就能在股市里赚到钱。1993年之后，随着股市扩容，机构投资者不断入场，再赚钱就要靠脑袋了。1993年还是高中生的徐翔带着父母的几万块钱进入了股市。到90年代后期，徐翔和几个以擅长短线的朋友被市场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。朱大户与吕梁的故事要从1996年开始，两个人都是在1992年8月10号遇到了人生的转折点。1996年前后，两个人又不约而同地分别做了一个错误的决定。1996年，朱大户从高利贷那里凑足了2亿元，买了康达尔90%的流通盘。本以为自此大户变庄家，绿油油的韭菜任自己割，结果1997年香港爆发禽流感，整个香港都在疯狂杀鸡。而康达尔的主业就是养鸡，朱大户感觉杀鸡就像是在杀自己。康达尔股价从每股15.4元一路跌至7元，朱大户的资金蒸发了一半多，每天被高利贷追着跑。吕梁的遭遇也没好到哪去。从深圳回来后，吕梁开始自己做期货投资，文化人最容易眼高手低。到了1998年，吕梁已经亏出去了好几千万。这个时候，绝望的朱大户看向了吕梁，这个一直亏钱却坚持教别人炒股的男人。他写的每一篇文章他都细细阅读，因为他仿佛能从中看见自己。于是，1998年秋天，朱焕良买了一张机票，飞往北京。听完了朱大户的遭遇，吕梁很是兴奋，不是因为有人比自己惨，而是因为他看到了一个大机会。他痴迷于巴菲特的理论，书上说，巴菲特通过操盘一只私募基金，把几万美元变成了230亿美元。吕梁一拍大腿，自己缺的不就是这么一只基金吗？！看到朱大户的康达尔，一篇宏大的养鸡科技故事在吕梁大脑中翩然展开。他和朱大户约法三章，自己可以以13块的价格接盘，但是朱大户要锁好自己的仓位，五年之内不能动。要知道当时的康达尔都跌到7块了，朱大户满口答应，感激涕零，就差给吕梁跪下了。虽然在仅仅三年之后，吕梁想给他跪下。吕梁和工作室的小丁把康达尔操盘计划包装成一个“基金”项目，一起以15%的融资成本从北京一些不得了的人物那里拿了近4个亿，接了朱大户50%的仓位，开始了康达尔控盘之路。之后吕梁施展看家本领，在朋友方泉参与创办的《证券市场周刊》，用四篇文章预言牛市即将到来。在最后一篇文章的结尾，他附上了三只股票，其中一只就是康达尔。让吕梁自己都没想到的是，股市居然真的涨了，1999年5月19日，5.19行情启动，上证指数在一个月不到的时间内上涨的幅度将近30%。成功预言股市暴涨的吕梁成为了炙手可热的股评家，他推荐的康达尔，自然是一路暴涨。不仅如此，吕梁借着康达尔，继续从全国吸纳资金。把养鸡的康达尔改成了一听就很有逼格的中科创业，先后入主岁宝热电、莱钢股份、中西药业、鲁银投资和胜利股份等上市公司，一个庞大的中科系在A股市场上一路横行。如果说吕梁是当时天下第一的造势人才，那么小丁就是天下第一的操盘手，小丁的成名作是他送给吕梁的新婚礼物。2000年2月18日，吕梁结婚了。老板结婚，送什么样的礼物最合适？包红包说明给你的工资太多，送东西太便宜的拿不出手。最好的当然还是工作业绩，小丁把2月18日中科创业的股价控制在了72.88元，寓意“妻儿发发”。既有创意，又能展现自己的工作能力，还能暗示老板自己在他新婚当天依然在加班，值得很多职场朋友学习。有了小丁和吕梁的联手操作，康达尔鸡窝里飞出一只金凤凰。到了2000年，原本只有7块钱每股的康达尔，摇身一变成了80块一股的中科创业。朱大户看到账面资产“嘭”一下跳到了十几亿，特别像桑拿房里的一场美梦。他慌了，他见过1000万，见过1亿，但是没见过10亿。信誉是要讲价格的，朱大户定价表里，10亿足够让他背叛合作伙伴180次。于是，撕毁当时签过的锁仓合约，朱大户出货了。朱大户走的那天夜里，海上没什么风浪，不少人看到他和几个人一起把一捆捆的麻袋搬到几艘小船上，里面装着的是4个亿的现金。吕梁从北京一路南下，质问朱大户为什么背叛他。朱大户脸不红心不跳，就说了一句:股票要卖出去才能挣钱吧？朱大户的背叛只是一个开始，中科创业上上下下，老鼠仓千疮百孔。小丁的控盘能力是无敌的，但是架不住群鼠出动，每个人都仿佛被朱大户的那句话点醒了，股票卖出去才能挣钱。2000年12月25日，中科创业被6000万股卖盘直接砸停，紧接着又来十个跌停板，市值前后蒸发50多亿，万千股民血本无归，中科创业的股票神话自此结束。2001年春节刚过，吕梁穿着一身单薄的阿迪达斯，从被监视的北辰花园5号楼里跑出来，跳上一辆出租车去了机场路上一家桑拿店，找相熟的妈咪帮他垫付了1000元的车费和桑拿钱。从那以后，吕梁就从世界上消失了。有人说他被干掉了，也有人说他逃到了某个边陲小镇，自此隐姓埋名。那几年，桑拿房里的妈咪逢人便抱怨：“吕老板怎么久也不来了，他还欠我1000块钱呢！”后来有人在美国蒙特利市见到朱焕良，据说他整天躲在屋里看录像带。《大宅门》《雍正王朝》《橘子红了》这些中国电视剧，他看了一遍又一遍。2007年底，杨百万老师远赴河南郑州收徒，万丈豪情地表示要亲自培养二十个个投资高手出来，每个徒弟每年收费4000块，附送杨百万操作软件和每日邮件亲自指导。赚了是杨百万神通显灵，赔了就是见证你股品的时刻。2005年徐翔从宁波前往上海，赶上了一波大牛市。四年后，徐翔成立泽熙投资，粉墨登场。吕梁跌落神坛的时候，有朋友说他们的时代结束了。其实是另一个时代才刚刚开始。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

回购是最新坐庄模式？你必须要懂？

坐庄是股票市场百谈不厌的话题，刚刚，最新的坐庄模式出炉，你必须要懂，否则有可能会被套路。历史上，坐庄可以分为几个阶段和模式。90年代，市场相对不规范，只要钱多，十元租借一张身份证，用上千个账户来买票，控盘以后，就和上市公司商谈，如果上市公司不答应，那么上市公司无论做什么决议，庄家都可以投反对票，因为那时候公司也不知道谁持有自己的筹码，也不知道持有了多少，这个模式是草莽阶段。等到了2000年以后，开始逐渐推行股权分置改革，俗称大小非，这个时候就必须重视大股东了，以往大股东的筹码不流通，现在改革以后，大股东是可以减持的，如果主力坐庄，大股东宣布减持，那这个庄就没法玩儿了，从此以后，要想坐庄成功，就必须和大股东勾兑，这里的勾兑需要好好揣摩，再回首998到6124的大牛市，有多少大非减持在了高位。至于像万科这种质优，被姚员外这种野蛮人，加上其他资金参与，乱拳打死老师傅的属于个例，毕竟万科的股权太分散了，才让人有机可趁。由于吃相难看，为了文雅一点，从2009年开始，假借市值管理的名义，开始了新一轮的坐庄，期间定向增发被主力玩儿坏，成了坐庄模式里面资金延期的重要手段，这种市值管理在2015年被玩儿到了极致。现在一说市值管理，明白人都知道怎么回事，无非是换汤不换药，玩儿的还是坐庄的把戏。再之后2016年是价值投资模式，这个属于抱团抱出来的，很难说清楚是不约而同，还是背后有勾结。不过，刚刚，市场坐庄模式再度变化，而且还是合理合法的，你挑不出来一点毛病，这个模式就是上市公司回购股票。等等，你说上市公司回购股票可能会演变成新的坐庄代名词？是的，你没看错，以后的回购还真有可能是坐庄的代名词，而且是上市公司亲自操刀，这哪里是割韭菜，这分明就是开着收割机进场收割了，而且还是“联合牌”收割机。且听老韭菜细细道来。过去辣么多年，上市公司很少回购股票，为什么？因为上市公司回购股票之后，要注销掉，大家都在玩儿高送转扩大股本呢，谁会傻呵呵的掏钱回购股票注销，多费力啊，哦不，多费钱啊，因此上市公司也就没有动力回购股票。不过林子大了什么鸟都有，比较有良心的算是格力电器了，当年格力上市也就是融资40亿，而这么多年分红分了400亿，所以董明珠阿姨炮轰那些股东，说，我要是不给你们分红，你们拿我一点办法没有。正因为格力的高分红，而回购股票之后，发行的股份少了，分红自然就可以少了，所以，如果格力干回购的事儿，大家是完全可以理解的。我大A设立的初衷就是为了解决企业的融资难，准确的说，那个年代国企居多，所以说是为了解决国企融资难而设立的，不为过。既然初衷是为了融资，那么很多铁公鸡多年一毛不拔，不分红，是可以理解的。连红都不分，哪里来的回购动力？这是为什么以前的回购股份这个词，很少提及了，因为出力不讨好的事儿，没人有动力干！刚刚，《公司法》修改，上市公司回购的股份可以不必注销，可以作为“库存股”库存起来，一旦有了库存还得了？搞不定哪天他来一次去库存，那谁买单？当然，回购的股份，可以用来做激励，也可以注销，那么还可以用来玩儿高抛低吸。而且还是上市公司亲自下场参与，低位买了可以称之为回购，高位卖了可以称之为去库存，你拿他没辙。上市公司掌握着企业的经营信息，在信息不对称这块有着天然的优势，就问各位韭菜怕不怕吧，以前坐庄的勾兑上市公司，上市公司把内幕消息给勾对方，勾对方自己买，搞不好勾对方还能搞个小点老鼠仓自留地，现在，这些都可以剩了，直接打着回购的名义，进行建仓，还能防止消息的扩散。刚说了上市公司掌管的消息面，这里说下掌握的筹码分布，我们看季报、看年报，三个月一看，而且还是滞后的，比如三季度是789月，而三季报的披露时间是10月份，10月31号最后一天披露也是合规的，已经晚了一个月了，而且我们看到的是十大股东。而上市公司呢，每月都可以看一次谁持仓自己股票了，而且是深度数据，能看到持仓的前100名投资者，韭菜看的两眼一抹黑，上市公司能手持望远镜加上放大镜。以前上市公司懒得分析，因为没利嘛，现在好了，有动力了，而且回购还是光明正大的。有钱的单干，没钱胆大的借钱干，没钱也保守的可以合伙干嘛，大家一起干，扛着回购的大旗，合理的高抛低吸，天呐，写到这里，老韭菜突然觉得古代官场才有的合理伤害权，已经被上市公司合理的拿来并继承了，不知道哪天会被发扬光大？！回购股份如果不是为了激励管理层和员工，不是为了注销股份而少分红，那么终究难免沦落为上市公司高抛低吸的一个利器。回购，是否会成为坐庄的新一代代名词，剩下的交给时间来说话……还有另外一点担心，上市公司已经可以亲自下场参与，当回购数量较大之后，是否会改变二级市场的定价模式？撮合制交易是否会名存实亡，利用高抛低吸让市场变成以上市公司为交易主体的做市商制度。经过给《公司法》松绑，鼓励上市公司实施回购，这是一大招，堪称救市的大绝招之一，但这里面有漏洞，老韭菜分析应该是无意为之，希望赶快被堵上。

投之家一返利渠道负责人被刑拘 深圳警方通报4家平台进展

另注：业界毒瘤网贷之家、网贷天眼、返利魔方等大型返利渠道，推荐大量暴雷平台（甚至与暴雷平台深度合作，直接或间接入股等等），坑害无数投资人....10月29日，深圳南山公安对“中融投”、“投之家”、“零钱罐”、“利民网”等4家平台案件情况进行了通报。其中，警方披露投之家平台涉嫌集资诈骗案新增回款265万元，目前投之家专案保证金专户共归集资金1.3亿元。另外，南山警方本周约谈一家平台合作方资产端负责人，其承诺将在一年内还清待收的1.09亿元本息。值得注意的是，南山警方透露已于10月19日对一名返利渠道负责人采取了刑事拘留强制措施。目前警方加紧督促平台各返利渠道负责人主动退还所取得的返利款，拒不退还者将依法对其采取刑事强制措施。另外三家平台具体进展如下：

跑路、自首、“卖身”...P2P爆雷众生相之老板篇

今年6月开始，一场“雷潮”重创P2P行业。数据显示，整个6月份，共爆雷96起；进入7月更是雷声不断，当月新增问题及停业平台约261家；截止至8月底，新增问题平台数量累计多达479个。一时间，哀鸿遍野。面对“气势汹汹”的投资人，那些曾风光无限的P2P老板们或失联跑路，或锒铛入狱，或硬撑到底……众生百相，风格迥异。1爆雷后，赵伟平把自己给“卖”了。10月25日下午，熊猫金控实控人赵伟平签署了一份担保函，表示将“自愿以其持有的包括但不限于某农村商业银行的合同股权价值人民币8亿元以及位于黑龙江省的多金属矿探矿权（价值人民币10亿元以上），为熊猫金库平台所有出借款项尚来结清的出借用户在熊猫金库平台因出借行为而产生的相关债权（本息范围内）承担连带保证责任”。根据担保法第十八条规定，保证人与债务人分别就同一债务对债权人承担全部清偿义务的，为连带责任保证。当债务人到期不履行债务时，债权人可先向保证人要求其履行保证义务，而无论主债务人的财产是否能够清偿。简而言之，一旦熊猫金库到期无法清偿债务，出借人就可立即无条件要求赵伟平还债。到那时，公司的债就会转化为赵伟平个人的债。一损俱损，赵伟平此举等同于将自己的身家性命压在了熊猫金库上，客观上也为所有投资人兜了个底。熊猫金控原名熊猫烟花，曾是一家生产和销售烟花的服务商，号称国内烟花第一股，其创始人兼实控人赵伟平曾担任2008年北京奥运会开幕式鸟巢及长城烟花燃放总指挥，被誉为“烟花大王”。但从2014年开始，受烟花政策、市场等因素影响，熊猫金控业绩大跌，开始大举布局互联网金融业务。随后，网贷平台银湖网和熊猫金库成立。上市公司100%全资控股银湖网，70%控股熊猫金库。凭借上市公司背景，熊猫金库迅速发展。然而今年7月以来随着P2P的持续暴雷，熊猫金库出现了严重的挤兑以及逾期问题，也对上市公司产生了极大威胁。9月14日，熊猫金控发布公告，将所持有的湖南银港咨询管理有限公司（熊猫金库运营主体）70%股权转让给上市公司实控人赵伟平，转让价格5712.3万元。赵伟平当时表示，接手熊猫金库是为了加强其与熊猫金库的法律关系，从而确保所有投资人的投资没有风险。不过不可否认的是，赵伟平的接手客观上也让上市公司得以剥离一部分互金业务，降低了经营风险。从某种程度上说，赵伟平“卖”了自己，在短时间内既救了“大本营”，也救了投资者。但从长期来看，结局还很难说，一切仍是未知数。除了曾经的“烟花大王”，此前8月，据媒体报道，温商贷创始人胡其峰也曾签署个人无限责任书和李山集团无限连带责任书，但直到现在依旧没有给出兑付方案的谈判结果。2“清流”毕竟不多。相比之下，失联跑路才是P2P老板们最套路的戏码。数据显示，截至上周，在全国4889家停业及问题平台中，失联跑路的约占60%。不过，跑路也分很多种。有高调的。2016年2月，山东P2P平台鑫利源不仅跑路了，还同时在其官网上发布了一条高调的跑路公告：“本人刘永欣，老子今天在这儿高调宣布，鑫利源正式跑路，老子就是来骗钱的！有本事来抓我呀！”随后，负责人刘某即被捕。有嚣张的。2017年1月，P2P平台来财街曾在其官网发布了史上最嚣张的跑路公告：“耶和华说，贪婪是人类的原罪！我柯林敏，就是接到神的旨意，来惩罚你们这些贪婪的人！…神不会亏待我，今天，我带着1亿元人民币跑路了！”不久前，该平台实控人也已接受法律的制裁，被判处六年有期徒刑。也有默默跑路，却被自家员工举报了的。2018年7月16日，永利宝官方揭露其平台董事长余刚、董事兼CEO张玉丰已经失联，呼吁投资人速速报警维权。一个多月后，在逃人员均已被捕。3跑路者甚多，自首者也不少。就在十天前（10月19日），余杭公安发布通报称，浙江草根网络科技有限公司（下称“草根投资”）法定代表人金忠栲（公司实际负责人）已投案。其实早在7月，草根投资就不断传出爆雷等多方面负面消息。金忠栲当时对外称平台不清盘，并继续执行上市计划。但撑了近3个月后，估计也是无计可施，金忠栲最终选择了自首。说到自首，就不得不提张小雷——第一个因自首出名的创始人。2017年12月27日，@平安南京发布微博称，钱宝网实际控制人张小雷因涉嫌违法犯罪，已向南京市公安机关投案自首。出人意料的是，这条货真价实的官方消息却引发了一场风波。网友纷纷表示不相信，认为官微被盗，导致@平安南京最后不得不自证身份：“本条信息为官方发布，换个手机你们就不认识阿平了？”相比于金忠栲和张小雷，“佰亿猫”何老板的自首之路就有些波折了。在“佰亿猫”爆雷后，何老板先是出逃境外，但后来又迫于强大压力，选择回国投案。“作为经济案件的作案嫌疑人逃到境外，首先非常辛苦、提心吊胆；其次也（知道）总有被抓的一天。所以如果早日回国投案，把案情理得更清楚，既能尽量减少（投资人）损失，也能争取宽大。”他说道。除此之外，善林金融法人代表周伯云、雅堂控股董事长杨定平以及“安捷财富”兼大志投资集团的实际控制人凌正等也都陆续投案自首。P2P发展至今，已经超过10年，但相对于其他金融业态还是个新鲜事物，在经历了这三四年的野蛮生长后，整个社会包括监管层对它有了全新的认知，这让不少实力较弱甚至是诈骗平台，应声倒地。爆雷过后，没有一个幸存者，投资者血本无归，平台负责方承受着此前种下的恶果。坏情绪还在蔓延，这场风波席卷的不止是平台本身和万千投资者，一系列并发症已经开始显现：P2P——上市公司——创投基金——创业公司……靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

财政部:部分互联网企业跨境转移利润逃避纳税

　　财政部近日发布2018年会计信息质量检查公告称，检查发现部分互联网企业跨境转移利润、逃避缴纳税收等问题比较突出。同时，财政部高度重视注册会计师行业涉及地方债等项目的执业质量，对违规行为加大了处理处罚力度。　　据财政部有关负责人介绍，财政部组织驻各地财政监察专员办事处和各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）以及新疆生产建设兵团财政局开展了2017年度会计执法检查，共检查企业及行政事业单位28968户、会计师事务所1529户，有效整顿和规范了会计秩序，为完善社会主义市场经济体制，加快转变经济发展方式，防范化解重大风险发挥了重要作用。

私募股权“至暗时刻”寻光明：另类投资火热，联手银行资管

经历了双创影响和政府引导基金入场的刺激，又突逢资管新规和募资难的市场冷静期，中国私募股权行业走到了历史转折点。私募在谋转型期间，另类投资渐热，但市场上除了四大AMC和地方AMC之外仍缺少秃鹫基金，不完整的生态环境也孕育着新的投资机遇。至暗时刻如何转型中国证券投资基金业协会数据显示，截至9月底，已登记私募基金管理人2.4万家，较资管新规发布的4月新增近700家，新增比例为3%；已备案私募基金7.4万只，较4月新增2.5%。虽然登记备案数量微增，但监管趋严、P2P爆雷牵连、IPO过会率降低等因素影响，私募行业陷入“至暗时刻”，同时出现了募资难、退出难、登记难、托管难四重危机。在境内投资热情冷却的情况下，转型成为必由之路。国际咨询机构麦肯锡发布的最新一期《麦肯锡中国银行业CEO季刊》显示，自1986年第一家中国本土私募股权投资公司诞生，至今已逾三十年。按照过去五年融资额的排名，中国有22家私募股权机构跻身全球前300名。“但不论从业务模式还是专业能力来看，中国PE公司仍与全球领先公司之间存在较大差距。”中国私募股权投资市场在参与方构成、有限合伙人背景及核心竞争力等三方面存在显著差异。首先，中国的私募股权直投市场已形成了全民参与的格局，且参与方背景多元化，包括有产业背景的公司和金融机构，而美国多为独立PE公司。其次，成熟的机构投资者在中国私募市场中占比较低，使得GP难以获得稳定长期的大规模资金。中国的有限合伙人构成相对分散，平均单个体量较小，投资期限较短。募资来源包括不同背景的富有家族与个人（占比40.7%）、企业投资者（占比15.3%）等广泛群体。“从前大家都是机会性投资，很多机构轻松地赚快钱，很多投资机构的个人投资能力没有转化为机构化能力，现在募资越来越难，机会与挑战并存，GP们面临新的选择题。”10月26日，麦肯锡咨询顾问吴凡表示。10月26日，一位私募业内人士对21世纪经济报道记者表示，一个新机遇是，外资LP过去几年逐渐加大对中国在内的新兴市场的投资，包括保险基金、主权基金和捐赠基金。他们对中国GP的要求一是本土化的深耕能力，“主要是接不接地气，在项目来源方面能力如何。”二是持续性的回报能力，相较于一年期的业绩汇报更看重多年的业绩。三是GP的透明度，“他们对中国市场理解局限于华尔街日报的头版，他们看重每一次来中国和GP的交流，包括他们对定向交易的披露，对关联交易的解释，业绩的说明和战略的阐述。”缺乏秃鹫基金“腐肉觅食”“随着中国资产管理市场改革、转型大幕的拉开，银行、保险、信托、基金纷纷成立了私募股权投资业务。最近已经有五大行纷纷宣布要单独成立私募股权投资公司，各家机构也在建立另类资产的投资能力。”10月26日，麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军表示。所谓另类投资，是指投资于传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等。“之前另类资产在整个资产配置中的占比较低，但随着资管新规的发布，包括资产管理市场不确定性的增加，越来越多LP包括高净值投资者倾向于配置相对而言是绝对收益的私募股权资产，这在市场上配置占比会提升。”上述私募行业人士表示。他还认为，未来围绕房地产股权的投资值得关注。在转型过程中，中国的私募股权业也需要学会执行更为复杂的交易，不仅要在传统的股权之外，研究股权、夹层投资、债权的联动，还需要转变思路，现在投上升期的企业，未来多研究传统行业、遇到困难的企业，甚至是面临不良资产的企业。但国内除了四大AMC和地方AMC之外，缺乏“秃鹫基金”这一只从“腐肉”中“觅食”的力量，反观国外，孤星基金（Lone Star Funds）等秃鹫基金总能从金融坏账中淘到便宜货。10月26日，麦肯锡全球董事合伙人周宁人对21世纪经济报道记者解释道，我国和国外相比有滞后性，市场多元化的程度不够，成熟度也不够。现在不良资产国内的处置手段比较单一，信息不透明，这对市场的流动性、资产证券化都有影响，但大趋势是市场朝着多元化、信息化的方向发展，这也是未来市场重要潜力之一。另一个新的机会窗口是与银行资管的互动。此前4月发布的资管新规之所以给VC/PE的募资端造成了直接冲击，一是因为提高合格投资者门槛，造成私募基金损失大量高净值人群LP，另外一方面是因为限定银行理财资金入场，“银行理财+私募基金”模式被叫停。但10月19日银保监会发布的《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》对此有所放宽，银行私募理财的合作机构、公募理财的投资顾问可以是私募投资基金管理人。“银行理财投资能力在固定收益一块是强项，但普遍来说另类投资能力不强，私募加入进来可以更充分发挥银行有资产有客户的优势。”曲向军对21世纪经济报道记者表示。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首只化解股票质押风险保险落地

10月29日，中国人寿“国寿资产—凤凰系列产品” 在中保保险资产登记交易系统有限公司完成登记，标志着保险业首只化解公司股票质押风险专项产品出炉。据悉，“国寿资产—凤凰系列产品” 目标总规模200亿元，通过参与化解优质上市公司股票质押流动性风险，积极服务实体经济。为了推动保险资金进一步参与实体经济、支持企业稳定发展，银保监会近期发布保险资管公司设立专项产品的通知。与此同时，中国人寿、中国平安等公司已经在对相关产品进行研发。近日，中国人寿集团首席投资官、国寿资管总裁王军辉在署名文章《当好金融市场的稳定器和压舱石》中提到：中国人寿加快市场化建设步伐，不断丰富产品体系，已经着手研究设立专项产品，参与化解上市公司股票质押风险。王军辉还在文中强调，保险资金与其他类型资金相比，具有追求长期、安全、稳定回报的内在要求。在保险资金大类资产配置中，权益投资因其长期平均收益率较高而成为重要的收益来源。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

独角兽融资遇阻 滴滴私下交易估值降至500亿美元

北京时间10月29日消息，对于部分中国估值最高的科技创业公司来说，他们的发展势头突然受阻。在数十家中国私营企业经历了多个月的估值飙升后，投资者对于这些快速烧钱或者发展策略遇到麻烦的企业日趋谨慎。据银行业人士和投资者称，近几周，多家中国科技“独角兽”——估值超10亿美元的私营公司——已难于实现其融资目标。一些公司已经推迟了首次公开招股(IPO)计划。同时，部分投资者还降低了他们对一家中国顶级创业公司——滴滴出行——的估值预期。“悲观情绪正在蔓延，”北京投行香颂资本(Chanson & Co)董事沈萌表示。他认为，中国科技巨头以及近期上市的中国科技公司的股价大跌，也加剧了投资者对于独角兽估值的质疑。一些银行业人士和行业人士称，这一局面可能是暂时的，许多投资者依旧对中国互联网行业的长期增长和盈利潜力抱有信心。不过，知情人士称，私募股权公司华平投资近期退出了中国房地产经纪公司链家的融资，后者将自身标榜为技术和互联网平台。华平投资一直在与链家进行磋商，考虑对后者投资5亿美元。链家寻求以130亿美元的估值融资20亿美元，其中包括来自腾讯控股公司的10亿美元投资。知情人士称，即便在链家大幅下调融资估值后，华平投资依旧认为链家的目标估值过高。滴滴估值下滑一些投资者正在看衰滴滴，后者是中国打车领域的龙头企业，在几年前将对手Uber挤出了中国市场。知情人士称，部分滴滴股票近期的私下交易价对应滴滴的估值为500亿美元至520亿美元，这低于滴滴在去年年底时的估值。滴滴在去年年底从日本软银集团等投资者手中融资40亿美元，估值为560亿美元。监管文件显示，一些投资基金也在近几个月下调了他们所持滴滴股份的估值。报告显示，戴维斯咨询公司(Davis Advisors LP)管理的一个风险基金在今年夏天对滴滴的估值，较今年年初时下降了7%。截至今年7月底，该基金持有价值约为3.218亿美元的滴滴股票，低于1月31日时的3.451亿美元。自5月份以来，两名女子在乘车时被滴滴司机杀害，引发了中国公众对滴滴的抵制。滴滴暂停了顺风车业务，并保证采取更多安全措施，检查司机的身份。一些市场人士认为，滴滴的营收增长预计将因此放缓，估值受影响。滴滴已经完成了多轮融资，在7月份时又获得了旅行公司Booking Holdings(原名为Priceline)的5亿美元投资。滴滴今年曾考虑加快IPO计划，估值可能与Uber相当，但是该公司现在不大可能很快就会上市。Uber则可能在明年以远远更高的估值上市。腾讯音乐推迟IPO由于许多已上市的中国科技和互联网公司的股价在今年表现疲软，一些科技创业公司一直在推迟IPO。腾讯和阿里巴巴集团的股价已经在今年分别下降了36%、17%。小米集团和美团点评的股价自上市后遭遇大跌。考虑到全球股市动荡，腾讯音乐娱乐集团已经在近期把其规模为20亿美元的IPO推迟到了至少11月。不过，银行业人士和投资者认为，对中国科技公司的投资仍有钱可赚。即便一些公司无法实现其融资目标，但是估值仍在上升。知情人士称，中国最大网贷平台之一的陆金所一直寻求从私人投资者手中最高融资20亿美元，目标估值380亿美元。这笔交易已经推迟，陆金所不大可能筹集到所希望的全部资金。在中国出台了新法规监管网贷平台后，投资者对陆金所的市场地位产生质疑。不过，规模更小的融资交易依旧会大幅提高陆金所的估值。陆金所获得了中国平安保险集团的投资，在2016年完成一轮股权融资时的估值为185亿美元。与此同时，投资者还在争相购买特定中国创业公司的股份。知情人士称，今日头条和抖音的母公司字节跳动科技公司的30亿美元融资吸引了大量投资者认购需求。软银、 私募股权公司KKR & Co以及泛大西洋资本集团(General Atlantic)将参与字节跳动的融资，对后者的估值超过750亿美元，远高于去年年底时的大约300亿美元估值。字节跳动是中国成长最快的创业公司之一，有数亿中国和美国用户已经下载了它的移动应用。一个令投资者值得肯定的趋势是，和几个月前相比，许多科技独角兽公司不再那么趾高气昂。例如，一些创业公司此前拒绝与潜在投资者分享财务信息，他们相信自己不需要公布财务信息就能获得融资。但是现在，投资者和银行业人士称，这些创业公司开始提供更多财务细节。“现在，投资者和创业公司正在争夺融资领域的主导权，”光速中国创业投资基金联合创始人韩彦称，该公司投资早期中国科技创业公司。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

校园贷变种 多地再掀整治风暴

近期，江苏、天津、重庆等地又掀起了新一轮针对变相校园贷的摸排整治。早在去年6月，原银监会、教育部等联合印发《关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》，要求禁止违规机构向大学生提供校园贷服务。随后，上海、深圳、广州多地开展校园贷整治行动。强监管下，校园贷看似恢复了平静，不过，“颜值贷”、“培训贷”等变相校园贷再次出现。监管开启新一轮整治10月29日，重庆市地方金融监督管理局网站披露，近日，重庆市政府发布《重庆市人民政府办公厅关于进一步加强高校不良网络借贷风险防范管理的通知》（以下简称《通知》），要求进一步加强校园贷监管。具体来看，《通知》指出，一律暂停网贷信息中介机构开展高校在校学生网贷业务，禁止小额贷款公司发放校园贷；禁止任何组织和个人进入高校宣传推广信贷业务和为高校在校学生提供信贷服务。同时，加强校园网贷信息监测，防止通过课堂、传单、微信朋友圈、微博、信息推送、熟人推荐等形式吸引高校在校学生参与网贷。对监测、摸排、举报、检查发现的高校不良网贷问题，及时受理、及时核查、及时处理。北京商报记者注意到，除了重庆监管部门，近期，针对校园贷的整治行动仍在持续。10月17日，江苏省金融办会同江苏银监局、人民银行南京分行、江苏保监局、江苏证监局等10个江苏省有关部门联合印发《关于规范民间借贷行为维护经济金融秩序的通知》，其中提到严厉打击民间借贷行为中涉及的非法金融机构、非法金融业务活动、高利转贷、校园贷、现金贷等活动。此外，据悉，从9月起，天津对全市高校开展了校园贷全面调查摸底，共在31所院校排查出受骗学生。北京寻真律师事务所律师王德怡表示，学生当中有借贷的需求，借助于手机和互联网，自然有人做起了校园贷的生意。由于学生抗风险能力较差，校园贷诱发了很多社会问题，已逐渐沦为“高利贷+手机App+暴力催收”的结合体，因此主管部门在权衡之后，目前采取了一刀切的禁止态度。变相校园贷频出多地开展校园贷摸底排查的背景是各类校园贷变种频出。天津警方近期披露的一则变种校园贷案件显示，犯罪嫌疑人刘某某以帮忙“刷课”为名诱骗大学生下载网络贷款App，并“协助”学生办理贷款。另一名涉案人员陈某，除利用刘某某的公司进行“刷课”外，还利用自己的公司与金融机构签订课程费贷款合作协议，通过编造虚假课程，从天津各大院校“招揽”200余名学生申请贷款，骗取超过400万元。警方提示，目前出现的校园贷大致分为三种：一是专门针对大学生的分期购物平台，其中部分平台还提供较低额度的现金提现；二是大学生培训、助学和创业贷款；三是传统电商平台提供的信贷服务。此外，10月24日，池州市公安局贵池分局发布通报称，接到报警，池州某高校多名学生可能被诈骗钱财，警方已经介入调查。对于校园贷违规行为屡禁不止，麻袋研究院行业研究员苏筱芮表示，学生群体对于资金需求持续存在，这种需求又可以分为两类，一是普通需求，比如购买小额日常生活用品、支付培训机构培训费用等；另一类则是超额需求，以享乐、攀比等超出一般学生承受能力的代表性消费类型存在。此外，苏筱芮指出，贷款机构的逐利本性也是重要原因。她表示，学生群体由于心理不成熟等原因，极易在贷款机构的宣传攻势下转化成贷款用户，同时对于非法诈骗等行为缺乏辨识能力；此外，在后期还款过程中，学生群体又容易被贷款机构抓住心理弱点，在高利贷、暴力催收下任人鱼肉。因此，校园贷被此类贷款机构视为各类产品中的“香饽饽”，贷款机构自然也费尽心机变换校园贷花样形式以牟取非法收入。校园贷需多管齐下在分析人士看来，监管校园贷并不仅仅是解决校园贷本身的问题，还需要多管齐下，各方协同合作。苏筱芮表示，非法校园贷并不是单一、孤立的环节，而是与上下游环节一道，共同构成了灰色产业链，例如暴力催收、非法贩卖个人信息等。因此，监管校园贷并不仅仅是解决校园贷本身的问题，还需要多管齐下，各方协同合作，对暴力催收、借款人信息买卖等行业存在的共性问题进行严厉打击。王德怡指出，校园贷还没有彻底杜绝，根源在于其获利空间比较大，经营者需要付出的违法成本比较低。要彻底禁止这种行为，应该加大对违法经营的处罚力度;建议在民事上为校园贷的受害人提供强有力的法律救济途径，可以直接宣告交易无效，借款人员有权不支付利息和其他借款成本。当校园贷无利可图时，这种交易方能终结。对于校园贷监管，苏筱芮指出，从官方角度要明晰校园贷的定义。梳理过往监管文件，尚未出现对校园贷的正式定义，仅仅出现“高校”、“发放贷款” 等零星词语。定义与本质的模糊，为校园贷及其变种的存活提供了温床。在明晰校园贷本质的过程中，仍有必要对学生群体开展普及教育，区分什么是合法机构 、可以开展哪些业务，哪些又是非法机构，并以实际案例形式向学生群体介绍合法合规机构及业务。此外，加大对从事校园贷非法业务犯罪惩处结果的相关宣传，加强相关群体的普法工作。建议相关机构可对校园贷典型案例及犯罪分子量刑结果进行系统梳理，通过图文影像等形式对外公开并开展主题教育。《通知》也指出，通过信息员收集、大数据分析、技术手段等，及时发现和掌握高校在校学生的异常消费情况、参与不良网贷信息、网贷舆情和侵犯学生合法权益现象等，此外，进一步健全能兼顾共性需求和个体差异的资助体系。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

英国拟开征“数字服务税”：税率2% 针对科技巨头

据外媒报道，英国政府本周宣布，将针对跨国科技公司的收入征收新税。这使得英国成为对苹果和亚马逊等美国科技巨头征税最大的经济体。这项“数字服务税”的税率为2%，适用于全球年营收超过5亿英镑、已经盈利的科技公司。新税将于2020年生效，除非在此之前各国能达成国际性的“科技税”体系。英国财政大臣菲利普·哈蒙德（Philip Hammond）在年度预算公告中表示：“全球巨头应当支付合理的份额。”当前企业税规则适用的利润通常来自企业开发知识产权的所在地，或开展实体经营的所在地。这意味着美国科技巨头在提供产品和服务的欧洲市场纳税很少。英国此次宣布的新税仅适用于来自英国市场的销售，预计每年将带来4亿英镑财政收入。到目前为止，西班牙是唯一引入此类征税方案的主要经济体。哈蒙德表示，政府将会就新税征求意见，并将继续与经合组织和G20组织就合作解决方案展开讨论，这样的方案有可能取代英国的数字服务税。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

新三板再出“组合拳”促进创业创新

新规在定增流程设计上更加简单便捷，并联审查机制有利于节省挂牌公司融资时间。在小额融资机制上给予挂牌公司更大的自主权。取消了重大资产重组股票发行35人的限制，允许不符合股票公开转让条件的资产持有人以受限投资者身份参与认购。市场预期，这次改革对于畅通中小微企业融资渠道，带动社会资本投资，促进创业创新资本形成将具有重要推动作用10月26日，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）发布了新政，优化改革新三板市场做市商制度、优化股票发行与并购重组制度等存量制度，为经济固本培元、行稳致远贡献新三板力量。在挂牌公司股票发行制度方面，一是实施并联审查机制，让挂牌企业相关资金尽快投入生产。过去实行串联审查机制，募集资金到账后，挂牌公司与主办券商及商业银行签订三方监管协议、会计师事务所负责验资、主办券商及律师核查并出具意见等程序需依次完成，全部完成并汇总形成备案文件申报后，备案审查程序才开始启动。这种“串联式”审查安排导致资金实际闲置时间长，挂牌公司的募集资金平均闲置时长约为40天。全国股转公司按照“并联”审查的思路对相关业务流程进行优化，相关环节改为并联运行，从而实现快速出函。经测算，按照新流程挂牌公司募集资金平均闲置时长可以缩短20天以上。业内人士告诉记者，在这个机制下，股转公司将实现申报备案“T+1”。全国股转公司选择自我加压，提高效率，极大缩短了募集资金闲置时长。二是推出授权发行制度，规定了“年度股东大会一次决策、董事会分次实施”的授权发行制度，提高小额发行决策效率。数据显示，挂牌公司平均股东人数约为40人，其中股东人数少于20人的公司占比接近2/3，挂牌公司股权呈现高度集中的特征。过去，无论发行金额大小，挂牌公司必须就发行事项逐次完成董事会、股东大会审议程序，耗时至少15天，未能体现新三板发行制度小额、快速、灵活的特点。此次改革，全国股转公司借鉴创业板小额发行“年度股东大会一次决策，董事会分次实施”的规定，推出授权发行制度，允许挂牌公司在年度股东大会时，根据公司章程的规定对下一年度小额融资作出决议，授权董事会具体实施，提高小额融资的决策效率，以满足挂牌公司应急性补流或紧急项目投产等特定融资需求。为防范利益输送等违规行为，全国股转公司配套安排了相关风险防控措施，设置负面清单，明确授权有效期，将授权发行的标准确定为授权期间累计募集资金不超过1000万元，待实践成熟后再考虑逐步放宽标准，推广适用。专家表示，企业要重点关注两项优化：一是对募集资金用于补充流动资金的，不再强制要求量化测算，只需在发行方案中就补流用途列举披露即可；二是对于发行用于做市、发行构成收购、发行用于激励等不以融资为直接目的的发行，不再要求作出募集资金必要性和合理性分析。这一政策调整，降低了挂牌公司的信披成本和中介机构的核查成本，既坚持了募集资金监管的底线要求，又契合了中小微企业小额、灵活的融资特点。授权发行制度推出后，挂牌公司小额融资内部决策时间可以缩短15天以上，辅之以并联审查机制，挂牌公司最快可在半个月内完成一次发行融资。在并购重组制度方面，一是明确挂牌公司购买生产经营用土地、房屋的行为不再按照重大资产重组管理，以进一步减轻挂牌公司信息披露负担，降低交易成本，提高交易效率。二是优化重大资产重组停复牌制度，避免出现“长期停牌”“久停不复”现象，保护投资者交易权利等。除上述调整外，还明确重大资产重组中发行股份购买资产发行人数不再受35人限制，并允许不符合股票公开转让条件的资产持有人以受限投资者身份参与认购。对此，东北证券研究总监付立春表示，这是一条重大突破，将促进新三板扩大资产重组融资范围，使融资额度增加，融资难度降低，让新三板资产重组更加便利，促进挂牌企业发展。与此同时，还发布了《做市商评价办法》，推行做市商评价制度。当前，新三板市场上有近五分之一的股票做市，而交易转让中，90%是由做市商提供。可以说，做市商制度是新三板交易流动性的主要提供方式。这次针对新三板做市制度特点，聚焦做市商做市行为，从做市规模、流动性提供和报价质量三方面对做市行为实行多维度评价。根据评价结果对优秀做市商给予交易费用适当减免等优惠，引导做市商积极、合规做市。经测算，做市商评价正式开展后，全市场做市商转让经手费将平均降低55%。中国新三板研究中心首席经济学家刘平安认为，这对于排名靠前的做市商而言，会有“名利”双重激励，也将大幅降低新三板市场交易成本，提高市场效率。“把中小微企业服务好，把民营企业服务好，把科技创新发展战略服务好。”全国股转公司相关负责人在接受经济日报记者采访时表示，新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分，其市场新，制度新，机制灵活，服务对象特殊。因此，新三板的完善与改革，一直在路上。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

传滴滴IPO暂时搁浅，外卖业务暂停；滴滴：未有明确IPO计划

10月29日消息，据凤凰网消息，滴滴出行原本提上日程的IPO计划已经搁浅，此外，国内外卖业务暂停，共享单车业务推进也放缓。对于网传IPO计划搁浅的消息，滴滴官方回应称：“滴滴从未有过明确的IPO计划，目前全力All in 安全，踏踏实实做好产品和服务。”另据华尔街日报消息称，有知情人士透露，滴滴的估值大约在500亿美元到520亿美元之间。此前，2017年，滴滴估值略高于目前，曾一度达到560亿美元的估值。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

小区团购战事燃起

摘要：资本的助推、尚不明晰的天花板和百花齐放的团购市场让长沙成为了“社区团购之城”，玩家们各自圈地，似乎再次出现了“千团大战”的前兆。上午10点，长沙市雨花区某住宅小区内的蔬菜店店长老洪，正在等待自己的合作公司“你我您”进行送货。同一小区内、200米外的“友谊便利店”，宝妈店长欢欢也等来了合作方“兴盛优选”的货品。老洪和欢欢收到的团购货品略有不同，大抵以当季的水果为主，老洪店内主打蔬菜瓜果，欢欢拿到的货品则更多包含了纸巾、酱油等生活用品。熟人推荐、用户直接在小程序内下单，第二天由公司将货品送至小区据点，再由团长分发给用户——这便是一个典型的社区团购场景。“社区团购在我们这儿早就是‘红海’了。”一位长沙的从业者说。2018年的夏天，社区团购给略显平淡的资本市场下了一剂猛药， “资本寒冬”终于出现了今年的第一个小风口。8月底，6家同类型企业你我您、食享会、呆萝卜、十荟团、邻邻壹、谊品生鲜纷纷宣布获得数千万元以上的融资金额，十月初再曝出获得融资的两家，考拉精选及兴盛优选。知名VC悉数入局。据界面新闻的不完全统计，截止目前，已有13家社区团购平台融资共近20亿元。你我您、食享会、呆萝卜、十荟团等等项目均获得千万到亿元级别融资，其中不乏2018年才成立的年轻公司，也有2016年成立至今，A轮即获得亿元融资的“老牌”玩家。“这给我的感觉就像去年无人货架。”青松基金投资经理孟德洋说，“当然模式没有可比性，我指的是资本的态度。去年几十家大大小小的基金投无人货架，我们拉了一个单子，几乎说得上名号的都在上面。今年确实没有什么风口，这个小风口起来了大家都盯着看。”社区团购的概念起于2016年的长沙，部分本土的生鲜B2B平台和诸如芙蓉兴盛等连锁便利超市，探索在社区内提供拼团，先下订单再配货的零售模式，逐渐衍生成如今以小区为单位的线上拼团。两年过去，许多小玩家在大浪淘沙中消失，但依然有人陆续进入。几家头部企业自成一派，其模式在二三线城市快速复制。资本的助推、尚不明晰的天花板和百花齐放的团购市场让长沙成为了“社区团购之城”，玩家们各自圈地，似乎再次出现了“千团大战”的前兆。红利中的社区团长像老洪和欢欢这样，负责为每日的社区团购收取货物并寄存的人被称为”团长“，是社区团购热潮中催生出的新一批就业人群。“团长”是社区团购中的小区负责人，多为宝妈、夫妻店、便利店店主等人群。作为小区的供货集散点和传播渠道，在最初为每个小区的拼团统计人数、发放货品，后来逐渐发展成各小区的小型KOL和售后服务方。也有些公司把这群人称为“社区合伙人”、“社区掌柜”。业内默认的规则是，团长不受公司雇佣，往往以押金方式承包某个小区业务，赚取8%至12%的销售提成。团长作为连接公司和顾客的核心部分，很大程度上决定了小区业务和服务的质量，因此定期培训团长也成为企业的传播要点。基于微信生态的半熟人圈带货方式吸引了一批资本。启明创投合伙人胡斌认为，这样的方式构建了一个合理存在，但之前没有被创造出来的购物氛围。对消费者来说，熟人带货模式具有可取性，对生鲜供应链和公司来说，先下订单再配货也有效控制了损耗。老洪是小区的老住户了，夫妻二人在小区内经营着一家生意不错的蔬菜商店。2016年底，他通过朋友推荐认识了长沙起步不久的“你我您”团队，成功拉满100个人开团并成为了小区内的第一个“团长”。老洪的蔬菜店积累了一批常在店里买菜的小区用户，他每天还准时开着自己的小货车出门送货。最初加入“你我您”当团长时，除了朋友推荐，老洪看中的是平台给出的近一成提成，只需要每天发发广告，统计人数，每月就多了一份“容易钱”，不需要上门送货，只把店内的多余空间腾出来就可。“我们算是副业，不太用心经营，听说专职的的团长每月能赚好几万呢！”老洪说着将几箱柚子、葡萄从你我您的运货车搬进自己的店面，把需要冷藏的品种放进了冰柜。去年年底，由于临近春节需求旺盛，老洪的“你我您”在一个月内卖出了六万元的货品，他也顺利拿到六千元的分成，占了当月收入的一半。年底在你我您的团长大会上，公司表彰了优秀的团长，并鼓励团长增加服务意识。老洪回忆，2016年加入时，你我您的团队只有二十几人，挤在一个简陋的办公楼里面，到了17年底的团长大会已经大变样，规模迅速壮大，公司也搬进了雨花区的商业广场。今年五月，你我您抛弃了以往群内发图片广告的做法，上线了小程序，用户不需要经过老洪的统计就可以自主线上下单、售后，老洪当月的销售额即增加了20%。他对这项“副业”有了更多兴趣。于是老洪将店内的空间稍作调整，只留一半给自己的蔬菜货架，另外一半成为了专门的你我您取货区。同一个小区的“友谊便利店”，由于店面更加狭窄，就没办法这么改造了。欢欢是一个两岁女孩的母亲，她每天的工作就是在十平方米的便利店内看店，顺便带带小孩。兴盛优选的BD在今年年初到店找到她，推荐她加入当团长，每月赚一点兼职补贴。5000元的押金和不到一平方米的空间，根据商品品类不同提成略有浮动，都在10%左右，欢欢很快答应了这个提议。把便利店周围的熟人拉到群内，再推荐一些社区内的宝妈和阿姨，欢欢的群人数在两个月内达到200人，每月的额外收入约为2000元。除了兴盛优选，欢欢的便利店还兼收快递，虽然面积小，但来来往往的顾客很多，多为附近四、五栋楼的居民。“我知道对面的北门还有菜鸟驿站和你我您，但隔壁楼的妹子和我熟，我这里又近，平时肯定来我这里拿快递，也在我的团里拼。”由于要兼顾带小孩和便利店内的其他事宜，欢欢不打算花更多心思经营她的拼团群，顾客可以在小程序内自助下单和售后，她认为自己的团长角色仅仅是替公司收放每天的货品。目前为止，欢欢遇到的最大困难是夏天时用户在一天内拼了几十个西瓜，堆满了便利店，她不得不一个个上门送货，打电话催促顾客快点来拿走。战事燃起今年开始，这门生意的竞争者明显变得多了起来。老洪回忆，有一次他的团购小程序里接连几天都没有出现香梨，于是他的客户到隔壁栋的“全家享”买了当天的水果，老洪这才知道隔壁楼有一家同行，也在做社区团购。“今年我们小区陆续来了很多团购，我知道的就有五家，许多人在家里卖，在家里取货，没有店面，”老洪说，“那些喜欢团购的人常常进好几个群，家庭主妇都喜欢货比三家，团购也是，哪里便宜去哪买，哪里有货去哪买。”你我您、兴盛优选、考拉精选、全家享等较大平台的据点覆盖了长沙的大部分小区，同一小区内出现多家并存的情况时有发生。目前来看，消费人群和市场不具有排他性，顾客与小区鲜少遇到“二选一”甚至“多选一”的局面。“都是熟人在买，”老洪解释，“而且我们没有招牌，从外观上根本看不出我是‘你我您’她是‘兴盛优选’。”社区团购在小区内的据点不设招牌，从这点上看，有店面的老洪蔬菜店并不比住在一楼的宝妈团购更有地理优势，只要一纸合约、一个冰箱，就能出现新的团长。团长们偶尔互相交流，都发现最近小程序里的品种增加了。兴盛优选卖纸巾，你我您卖口红，邻邻壹、考拉精选就卖米面粮油、奶制品——或许是由于团购水果生鲜的市场已逐渐饱和，平台寻求突破增加用户粘性。“不止卖生鲜”成为了如今玩家们开展新玩法的标配。公开资料显示，长沙全城日均拼团的订单量达到50万单，头部几家公司均能达到日均15万单的数目，而整体开团数超过百团的平台不下10个，有的甚至逼近千团。孟德洋分析，社区团购的核心逻辑在于两方面：不经过公司，而是最上游的供应链拿货，通过数量保证货品的低价；在下游的社区里，传统的“仓库”就是团长的冰箱，省去最后一公里冷链。与无人货架不同，社区团购获客成本低，玩家准入门槛也低，这样的背景下即使“团战”赶走了很多人，还是会有新的玩家进来。邻掌柜是新玩家的其中之一。邻掌柜的前身是湖南当地一家小有名气的有机农产品公司，电商团队发现社区团购的火爆，于是半个月内开发了一套小程序，让邻掌柜从以往“供应链”的角色直接对接到消费者端。“这样的好处在于我们的货品绝对优质，只要服务跟上我们就有优势。”市场负责人宁峰带领电商团队在今年9月杀入社区团购赛道，27天内发展出40个200人的拼团群。他发现这是一个具有双向需求的商业模式。“除了自己BD，也会有人主动找来，想做我们的掌柜。 ”邻掌柜的团长扩张主要来自于亲戚朋友推荐，但也有一些意向强烈的团长会毛遂自荐。宁峰抱着试试的心态在微博“长沙身边事”的标签里发布了邻掌柜上线的消息，没想到成功把网友发展成了掌柜，其中有赋闲在家的主妇、宝妈、甚至微商和时间宽裕的日语翻译。与别家不同的是，邻掌柜推行送货上门的服务模式，掌柜在每天下午4点至6点进行小区内送货，主打人情服务。“对一些老人来说，又孤独又没有年轻人那么容易接受新事物，我们的社区掌柜除了手把手教他们怎么操作系统之外，还会多陪他们聊天，服务就是我们这种小公司小平台的打法”，宁峰解释。风口的逻辑与门槛然而，在长沙市的鏖战之下，宁峰和邻掌柜早已做好了被收购的准备。风口突如其来，玩家和玩法众多，在体量大小不一的社区团购赛道，对于邻掌柜这样的小玩家来说，既是沃土，也是高墙。在这个时间点社区团购成为小风口并不让人意外。险峰旗云合伙人王世雨已颇看了几年生鲜赛道，“天猫超市的订单量在淘宝体系内占比很低”，他发现对于平台巨头而言，生鲜这样的非标品占比非常小，即使巨头也做得力不从心，对于创业公司而言反倒是一个明确的机会点。另外水果、生鲜的需求虽然大，但由于消费频次高、客单价低、可消费场所广泛，用户一直难以被稳定获取和留存。此外，由于最后一公里的配送成本高，且无法随规模下降，也是生鲜电商一个未能解决的问题。社区团购模式在他看来，更好地解决了获客和履约成本两头的难题。在获客端，微信群变成了比广告更高效的触达手段，而微信拼团模式由于拼多多等公司的推广，也逐渐被用户接受。履约成本方面，由于货品是批量发往最后一公里目的地，再由团长解决最后100米的分发问题，因此也平摊了物流成本。而社区团购抓住的用户大多是二三线城市的宝妈，在王世雨看来，这相当于抓住了家庭消费的决策者，也让这个赛道更有想象空间。当然，“无人货架”大战的一地鸡毛，也让行业和投资人对风口产生过警惕，并不是所有公司扎进赛道都能吃到这批下沉人口的红利。老洪透露，在2016年底，小区内同一时期出现了一家名为“好享团”的团购，一时间两家并存，带火了自己小区的团购。然而，顾客常常反映好享团的水果不够新鲜，售后服务也不及时，仅仅几个月过去，好享团就退出了小区。这其中反映的是供应链与团长管理的两个门槛，也是决定留存率的关键因素。“所有电商的核心壁垒都是供应链，”孟德洋表示，“流量与供应链是电商的两个维度，一个是新增一个是留存，流量是来的人的多少，供应链决定你的留存率。但供应链比流量难，因为要做重。”王世雨预测，团长管理将成为这个赛道后期玩家的决定因素。一旦供应链与圈地行为结束火拼，在一线服务的团长质量就会成为企业的口碑，这对管理、招商和BD都是考验。目前，获得融资的头部企业均对供应链加大投入。以有好东西孵化出的十荟团为例，除了与有好东西共享全球供应链外，十荟团还拥有国内的整套供应链体系，在进入每一个城市的时候都会依城建仓，并根据楼盘和住宅区的情况加仓。对于南北城市差异，十荟团总结出了“北方用户喜欢个头大的水果，南方用户喜欢个头小；北方偏爱纯甜口味，南方喜欢酸味”的特点，根据南北差异决定供应链和SKU的分布。如果团队预估在某个城市将出现火爆商品，采购团还会增加15%的抛量，以应对市场需求。目前，十荟团已进入13个城市，并以快速复制南北城市打法的模式在新城圈地，并积累近万个团长，在后台的Saas系统中将这些人以积极性、时间等标准分为低、中、高级团长，定期组织培训并鼓励团长升级。这样的手段很难被小玩家复制。你我您董事长刘凯在采访中表示，日均一万单会成为小玩家过不去的门槛，团购是一件越到后期越难的事情。十荟团CEO王鹏曾经亲历2011年的“千团大战”，后出任爱鲜蜂高级运营副总裁。其投资人、启明创投合伙人胡斌对界面新闻透露，目前社区团购赛道的头部企业领头人，大多是像王鹏这样拥有电商与运营经历的老兵，例如考拉精选背靠B2B平台“新高桥”，鲜乐拼创始人赵子侃之前还创办了“楼小易”，你我您董事长刘凯出身腾讯等等。看似零散的社区团购赛道，力争上游的依然是那些蛰伏已久的资深玩家。王鹏表示，比起具有先发优势的本土玩家和便利店转型的线上拼团，他认为最大的竞争对手是诸如每日优鲜等具有强大供应链和资金支持的企业，社区团购本质上是对O2O电商的一种再演练，优化供应链能力和自身效率是大战来临前的重要准备。会有下一个巨头吗？社区团购会再现“千团大战”并出现美团这样的巨头吗？这是每个投资人都关心的问题。孟德洋非常谨慎。2017年的投资圈围绕“无人货架”展开豪赌，大小VC都在摩拳擦掌挤入赛道，但孟德洋对其商业模式抱有很大质疑，最后果然死了一大片。有了同行的前车之鉴，他对加码新零售变得更加谨慎。2018年初，孟德洋就开始关注社区团购，还亲自到湖南等二三线城市尽调，然而他和青松基金至今未投。在他看来，社区团购赛道的不确定性在于两大方面：其一是巨头还未进入。虽然美团、阿里、腾讯（注资的每日优鲜）都在旗下开辟相关项目，但目前没有哪一家独大并出现“一统江湖”的趋势，其中的原因有资金的未完全注入，也有城市差异让大规模复制显得较为困难。一旦资源与资金充沛的巨头全心进入，市场会迎来震动。其二是地域性的限制。虽然十荟团等头部企业已经提出“一城一味”的打法，可是面对中国数百个城市的差异与团长管理的问题，这是一个道阻且长的过程。王世雨对巨头的的回答是“极有可能产生”。他相信生鲜零售市场的体量在千亿级别，对投资机构来说，问题不在于投与不投，而是能否投出前十，甚至前三的企业。在他看来，这个行业的想象力不仅在于生鲜水果的买卖，而是有可能成长为Costo模式，即最后的头部玩家能深入改造供应链，为用户提供定制化的商品。从接触食享会团队至决定投钱，王世雨及其险峰团队前后只经过了一个星期的考虑。对于地域性和玩家分散的问题，王世雨认为，有望在社区团购赛道登顶的玩家需要“两条腿并着走”，在自主扩张的同时寻求吞并小玩家的机会。大规模圈地行为之后，这个赛道的形式会走向收购并购，小玩家消失，头部企业输出标准和规范，加速决出胜负。而孟德洋也相信，一旦有人解决了跨地域的问题，很快就能做到独角兽的体量。投资人一致同意的观点是，社区团购已经进入了白热化阶段，很快迎来全国性的“红海”。第一次决战可能即将出现结果。王世雨认为2019年春节前后是一个关键的时间点；同样，胡斌在采访中多次强调，社区团购的“蓝海”时间不会太长，一年内一定会结束，变成全国性的“红海”。（应受访者要求，文中老洪、欢欢、宁峰均为化名。）靠谱众投 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实探2018楼市“第一砸”之地江西上饶：不降价卖不动

摘要：然而尴尬的是，闹了之后，价格依然在降。“哪些楼盘被砸过？”在《每日经济新闻》记者的实地探访中，这是上饶当地出租车司机、售楼处工作人员，甚至普通市民的日常谈资。国庆节前，上饶打响“楼市降价”第一枪，引发老业主围攻打砸。记者发现，网络流传的6、7个楼盘遭遇业主围攻情况基本属实，维权已经成为上饶市场的常态。维权的直接导火线便是楼盘降价。上饶市场中，不少楼盘直接降价，降幅多的可以超30%，8～9折的优惠更是成风而起，甚至精装变毛坯、开设特价房、卖转指标房等各类形式的变相调价也层出不穷。“降价既可能遭遇围攻，又降低利润，开发商为何为之？”“因为没办法，卖不动，何谈利润！”特价房催生“转让费”，变相安抚老业主10月入秋的雨和稍显凛冽的风，让门可罗雀的售楼处越发清冷。人们天天盼着降房价，但等房价真降了，一些人却不愿意了。一个月前，文澜府因降价引来大批老业主围攻售楼部。而在文澜府现场，置业顾问却苦不堪言：“前期业主购买房价贵，后期卖得便宜，所以引起他们不满，但现在整个市场降价的何止是我们。”据介绍，文澜府6月第一次开盘价格在8000～9000元/平方米，最高约10500元/平方米。现在项目一期在售的价格比首次开盘降了1000元/平方米左右，大部分房源在7000元/平方米，均是毛坯房。不过，降价确实带来了效果，文澜府8月的网签备案量为201套，在区域遥遥领先。每经记者 吴若凡 摄而要论维权最厉害的楼盘，上饶不少业内人士均告知了一个项目——信州府。据了解，项目去年12月一期开盘时精装均价10000元/平方米；后续开盘去掉了装修，毛坯价格在7000元/平方米左右，降幅达30%，由此引发了一些一期业主的打砸。不过据记者实地了解，该项目还存在屋顶漏水等部分质量问题，业主维权诱因复杂。但事件后项目价格还在降。目前，项目带精装的单价是9000～10000元/平方米。以一套146.8平方米的房源为例，报价约154万元，实际卖价则在123万元，相当于打了8折。而且如果是全款付清，还能享受折上折。不过置业顾问表示，这些属于“特价房”，是公司对小区老业主的回馈，所以需要向老业主买指标才能购买，而从老业主手上买房这中间会产生一笔“转让费”。“这其实是安抚，是变相给老业主的一种补偿。”有熟悉该项目的人士直言，这些特价房楼层普遍在1～5层，不是很理想。然而，项目的人气并没有显著提升，置业顾问直言，每天多数访客都是看看，消费很谨慎。8～9折，似乎已经成为上饶楼市的常态。在另一个项目——天樾，一踏进售楼大厅，置业顾问就热情介绍称，国庆的特价活动还有，业主自购可享85折，价格在7400～8600元/平方米。据悉，项目首次开盘价格在9800～10000元/平方米，现在价格降到8300元/平方米，相当于打了88折。而且在88折计算的总价之上，还能打折。无独有偶，该项目也曾因降价被购房者围攻。一些业内人士唏嘘：“如今的上饶楼市，降价和维权相生相克一般。”从“开盘秒罄”到“不降价，卖不动”然而尴尬的是，闹了之后，价格依然在降。上饶当地一位资深市场人士就向《每日经济新闻》记者表示，客户观望情绪浓郁，觉得受全国楼市影响，上饶的房子还会跌。据介绍，自8月以来，上饶楼市就已拉开较大规模的“价格战”，甚至带头和扛旗的都是大企业。某大房企在上饶直接以6000～7000元/平方米的价格开盘，打破了区域“8000元/平方米”的标准线，一举触发了区域楼盘跟风打折。“很多楼盘只能跟着降价，没办法，不然卖不动”。“卖不动”三个字在采访中被这位业内人士多次提及。他直言，此前上饶还有“开盘秒罄”的情况，但好景不长，7月开始房子就没那么好卖了。从成交套数上看，今年6月，上饶商品房销售套数达到了4135套高位，但到今年9月跌落至1541套。二手房方面，从安居客线上挂牌房源的价格来看，上饶房价从5月开始出现下降，从最高点8600元/平方米，下降至10月的8022元/平方米。客户线上找房需求月度增长率已经出现2%～3%的下滑。不降“没办法”，降了被围攻也“没办法”。因为上饶市场容量有限，而2016～2017年楼市已经“涨够了”。据58安居客首席分析师张波分析，上饶2016年和2017年共完成城市棚户区改造7.42万套，2018年也完成了5.03万套，总量处于江西全省第二。受此推动，上饶楼市2016～2017年一直处于高去化状态。此外，上饶楼市政策宽松，首套房可享受利率9折，也增加了市民购房的信心。有上饶当地以资深人士就告诉《每日经济新闻》记者，上饶不少搬迁户能拿到2000～3000/平方米拆迁款，市中心区域甚至则能拿到5000元/平方米，这对于一个年均可支配收入仅3万元的三线城市来说，无疑是一笔“巨款”了。需求被激活，也带动了房企对于区域投资的热情，短期内快速拉升了房地产投资。张波表示，开发商的嗅觉是最敏锐的，他们下的是一盘全国大棋，在一二线城市受限的情况下，很多房企来到了三四线及以下等级的城市，而且往往收获颇丰。过去两年，上饶就吸引了不少大型房企。品牌房企的到来、购房需求的刺激，也明显拉升着区域的房价。据上述业内人士介绍，前两年上饶有些楼盘的价格，比区域高出20%，甚至更多，透支了房价支撑力。“一旦滞销，价格调整就在所难免。”张波告诉记者，一方面，购房需求虽然有所释放，但上饶常住人口600多万，购房绝对需求有限，而目前消费者又趋于理性。另一方面，购房者可以等等、看看，开发商的销售任务和回款压力，却不能等。“尤其是品牌房企，每年都有业绩压力，因此第四季度必须快速冲量，有些甚至会一步到位放量。这是造成第三季度以来市场转向的一项重要原因。”张波表示，在楼市全面降温的大背景下，项目降价是明智之举，并且一步到位的降价更有利于后期项目去化。“在市场下行成定局的城市和地区，蜻蜓点水式的缓缓降价，其实不利于项目去化，也更容易激发与老业主的矛盾。一步到位降价的同时，做好老业主的安抚，是更好的办法。”张波也建议购房者，目前可以算选房的好时机，但应该调整“买涨不买跌”的心态，保有契约精神，保护自身权利也应该通过合法手段、在法律范围内争取权利。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

麦当劳“第二杯半价”背后的人性秘密

为什么甜品的广告总是“第二件半价”？在麦当劳、 肯德基等甜品站都能够看到这样醒目的广告，诱人的甜筒加上突出的文案：第二件半价。你恨不得马上买一个。但是稍微思考一下就能发现，如果只买一个就没办法享受“第二杯半价”的优惠，倒不如劝身边的朋友，两人一起买 2 个，既享受了优惠，也让友情更进一步，一举两得。也就是说你原本只想买 1 个，但为了不错过“第二件半价“的优惠，拉上朋友一起买了 2 个，可实际上”第二杯半价“的折扣只有 75%！为什么自己的购物决策会受到商家营销策略的影响呢？为什么麦当劳没有直接写“ 75 折”，而非要绕弯子写“第二杯半价”呢？原因在于，大脑的思维方式非常复杂，对于单一事件的解释和分析，往往需要调动不同区域的力量，从而激活不同系统的思考。那么，大脑到底有哪些系统呢？书籍介绍《思考快与慢》作者丹尼尔卡尼曼的履历十分出色。他是世界上最聪明的民族之一——犹太人；大学毕业时拿到了号称“中东哈佛—希伯来大学”心理学和数学的双学位，是个学霸。《思考快与慢》作者丹尼尔卡尼曼后来又跟他一位同事共同获得了 2002 年的诺贝尔经济学奖。更难得的是，丹尼尔头顶经济学家和作家两个头衔，他的成果得到了同行的广泛认可。畅销书《黑天鹅》作者纳西姆·塔勒布盛赞这本书是“社会思想”的一部里程碑式著作，堪与《国富论》和《梦的解析》相媲美。《魔鬼经济学》作者史蒂文·列维特更是称他为“这个时代最有独创性、最有趣的思想家之一”。2011 年，《思考快与慢》被全球知名媒体《纽约时报》评为当年的十大好书。全书分为五个部分，38 章，先后从大脑决策原理、启发法、认知局限、经济对决策影响以及记忆对自我的影响等五个部分来进行说明。接下来，我们将结合书中内容，辅以具体案例介绍《思考快与慢》的内容，以及对运营来说有哪些方面的参考价值。每个人的大脑都是双系统回到前面的例子 ，为什么麦当劳“第二件半价”的广告，在众多吃货眼里看起来像“五折促销”，但实际只有 7.5 折呢？按照本书中的说法，这是大脑中不同的两个系统：系统 1 和系统 2 分别作用的结果。大脑系统 1 运行时多靠直觉，判断事物更多的是从表象入手，很容易受周边环境和自己情绪的影响，就是跟着感觉走，不太在乎答案和后果，怎么舒服怎么顺手怎么来。这种人比较感性，可以称他们为“性情中人”。系统 1 典型：淘宝里的“剁手族”。大脑的系统 2 运行时则多靠理性，通过思考、对比、总结，重视经验和数据分析。习惯透过现象看本质，不会盲从，注重独立思考和理性思维，不会轻易相信感觉，更不会轻易相信其他人，只相信理性的结果，可以称他们是“深度思考者”。系统 2 典型：股市中的价值投资者。知道了这两种类型的差别，我们在做产品文案的时候，为了吸引不同类型的潜在用户，就要采取不同的策略。比如前一段时间刷屏的新世相卖课事件，对比之前网易和三联刷屏，新世相在推广上显然更胜一筹。其中有 2 个突出的亮点：1）A 把图片分享到朋友圈后，B 扫描了 A 的二维码购买，则 A 可获 40% 收益；如果 C 再扫 B 分享的二维码购买，A 还能再获得 10% 的收益，这种操作极大地激起了转发、分享的积极性。2）价格机制与众不同。一般来说，线上买课成本可控，都是购买人数越多越便宜，但新世相反其道而行，人数越多，价格越贵。了解新世相的用户都知道，之前两次“逃离北上广”和“丢书大作战”的刷屏，再加上创始人张伟亲自授课，这次的刷屏课吸引力十足。综上两点，再加上“促销”、”销量王“、“名人背书”等，是大脑的系统 1 的最关心的，而对于课程质量倒不是很在乎。但是要调动大脑的系统 2 下单购买的难度很高，用系统 2 做决策的人更加理性、克制，除非能够从心底打动他们，否则把这部分人很难转化成用户。Nike有一个经典的广告。繁华路口一个巨大的广告牌上写着四个单词：Yesterday You Said Tomorrow。相比之下，Nike 的 LOGO 很小，静静地待在右下角。这句话可以翻译成：你说过，就今天。我们都曾梦想改变世界，但随着时间流逝，却成了被世界改变的那一群人。繁华的十字路口，抬头看到这句写实的广告词，感觉微微有点扎心。时光渐行渐远，也拉开了自己和梦想的距离。这时候目光滑到右下角 Nike 的 LOGO 上，见过无数次的广告词"Just do it"又浮现在脑海，对消逝时间的悔恨和自己的不争涌上心头，比广告牌上白底黑字的对比更加强烈。不禁心想：昨天已逝，必须要抓住今天，是时候提醒自己醒悟过来，重新迈开脚步去做真正的自己了。于是在内心便完成了一次自己唤醒，对 Nike 这个品牌的好感度又增加几分。类似的还有农夫山泉的广告：“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”同样没有点明水质多好多么天然，而是从侧面把自己塑造成了一个“搬运工”的角色，告诉用户我们的工厂不加工水，仅仅是包装而已。这样反倒更加突出了水的天然、纯净。爆款产品抓住了哪些心理学？（上）1）卡贝效应“卡贝效应”是美国电话电报（at & t）公司前总裁卡贝提出的，指的是放弃有时比争取更有意义。前一段时间，新闻报道了吉利汽车收购奔驰公司 9.69% 股份，成为第一大股东的消息，这也是自主品牌迄今为止最大的一起并购案，成为了民族汽车的典范。可是吉利的道路并不平坦。创始人李书福是造摩托车起家的。刚进入汽车行业时放出豪言："汽车不就是一个沙发加四个轮子吗？"市场却鲜有人买账。后来有了点起色，又被多品牌战略掣肘，价格重叠、内耗严重。收购了沃尔沃之后，作为合资品牌，在中国也出现了水土不服，导致成本下不去，销量上不来。直到 2014 年初，集团宣称要“回归一个吉利”，削减品牌，把全球鹰、帝豪和英伦全都合并成吉利 Geely 一个品牌，专注打造品质，节省渠道和营销成本。四年多以来，吉利拿下 G20 峰会官方用车、收购宝腾、发布新品牌“领克“，再到收购奔驰股份，“一个吉利”战略取得了巨大成功。我们在做产品的时候，不能贪多，要集中优势资源，保住 1-2 个项目，待项目成熟、客户满意、团队壮大再开疆扩土，避免早期精力过度分散。2）锚定效应有一次登机后广播说飞机超载，如果有人愿意放弃本次航班，改成下一班，可以拿到 20000 元代金券。这显然只是玩笑，有的乘客也确实笑了。但等到广播第二次报出真正的 200 元赔偿金后，没有一个乘客回应。空乘不得不先后几次把筹码提高到 500 元，才有乘客答应。工作人员虽然把乘客逗乐了，但由于他们先报出了可以赔偿改签乘客 20000 元代金券，乘客的心理预期就已经定在这个水平了，等到正式赔偿金公布时，自然很少有人愿意接受。最好的方法，是在确定赔偿金之后，先说一个较低的数字，然后逐步提高，由于乘客的心理价位定的比较低，因此愿意改航班的人也会多很多，这样才是双赢。3）沉没成本沉没成本指的是我们在做决策时，不仅要看现阶段得到的收益，也要看之前投入了多少。比如在购买相机时，由于一个机身可以匹配不同类型的镜头，以满足不同人群的拍摄需求，但商家总是把机身单独标价，然后再给你推荐匹配的镜头。可是单独买机身根本无法拍照，而入门级相机机身的价格通常要高于镜头，所以消费者总会想：反正都花大几千买机身了，也不差个镜头钱了。于是把机身和镜头一起买了回来。此外，为了外出采风时方便，还要购买相机包、内存卡、清洁套装、三脚架、备用电池等一些列。配件单个看起来不值钱，可加到一起也要 1000 块左右，既满足了消费者需求，又利用“沉没成本”效应提高了商家利润，实在高明。商家利用大脑中两个系统分工的不同，有针对性地制定营销策略，从而成功实现了营销。爆款产品抓住了哪些心理学？（下）1）破窗效应斯坦福大学的心理学家做过一个实验：他把一辆新车停在路边，一个星期后依然完好；但在他把一个窗户打破之后，几个小时之后整部车子都被人偷走了。这就是心理学上著名的“破窗效应”，告诉我们一旦发生问题，一定要及时补救。去年年初有一名女乘客在丽江旅游时被打毁容，一时间在网上引起轩然大波。让人匪夷所思的是，丽江官网不但没有以公正客观态度，迅速调查此事，反而转发了一位抹黑受害者的微博，声称受害者“不值得同情”，愤怒的网友们瞬间“轰炸“了官微的留言区。更加让人气愤的是，事后有网友发微博说“再也不会来丽江旅游”时，古城官微回复到“你最好永远别来，有你不多无你不少！”。活脱脱上演了“教科书”式的失败公关，颠覆了网友们对这个旅游城市一贯的看法。与丽江旅游形成鲜明对比的，是服务客户到极致的海底捞。去年 8 月份，北京几家海底捞分店爆出后厨有老鼠、用顾客就餐的漏勺清理下水道等照片，舆论一片哗然。然而，仅仅是三个小时后海底捞官方就发布了态度诚恳的道歉信。2 小时后，发布了7条处理通报，包括“允许网友在官网查证事件处理结果”、“安抚相关员工继续工作就好，不用担心失业”等等。网友纷纷在微博留言：海底捞的这次危机公关该给满分。面对危机，为什么丽江遭到网友口诛笔伐，而海底捞却能力挽狂澜呢？网友作为消费者，和他们是利益共同体，如果 A 去丽江无故被打，那么难保 B 去了之后不会发生类似事件。官方没有考虑如何维护公正的旅游环境，而反过来数落受害人不是，伤害了网友的利益，自己名声受损也是自食其果。而海底捞作为餐饮界的标杆企业，深知食品监管漏洞很难根除。而在食品安全问题不断被曝光的今天，消费者对于食品安全问题变得很敏感。海底捞深刻地认识到了这一点，围绕“这锅我背、这错我改、员工我养”这三个主题公示了处理通报，成功把这次危机化解掉。2）光环效应如果你喜欢一个人的性格，那么也会喜欢他的声音和着装。对应的，如果你讨厌一个人，那么无论他做什么事，都很难获取你的好感，这一点在产品上表现得也非常明显。拿苹果公司举例，很多人处于对乔布斯的敬意，对苹果电脑简洁轻薄的喜爱，开始敬重这家公司；进而喜欢并购买包括 iPhone 手机、iPad 等其他苹果产品。再比如，如果你听到格力的董明珠负面评价居多，从心理上否定了这个人的话，那么你对格力公司的评价也不会高，在选购空调等家电的时候，也不会选择格力的产品。因此，当把公司领袖跟品牌形象绑定在一起的话，就是“一荣俱荣，一损俱损”，风险极大，比如聚美的陈欧和乐视的贾跃亭。优秀的营销为什么反而会淡化产品？相信很多小伙伴对下面的文案很熟悉：不在星巴克，就在去星巴克的路上。----星巴克Forward thinking. 超前，空前。---- iPhone 5S成功并不是高瞻远瞩，而是你本来就站在高处，运筹帷幄，掌控未来，这才是8848，这才是胸怀天下。----8848 手机这几个文案有一个共同点，那就是没有直接说产品品质高端、价格优惠，而都似乎有意要绕开产品，把消费者的注意力引到了其他方面。因为：星巴克卖的不是咖啡，而是情调。苹果卖的不是电脑，而是逼格。8848 卖的不是手机，而成功人士的身份象征。那为什么这么做呢？① 产品会不断更新换代，但公司品牌的定位绝不会轻易改变如果公司在推出新品时单单介绍产品，而没有借机宣传公司的话，高昂的广告费将无法发挥出全部地价值。② 不落俗套的广告能够甩开竞争对手试想一下，对比苹果的“唯一的不同是处处都不同”和 OPPO 的“充电 5 分钟，通话 2 小时”，你更愿意选择谁？产品同质化严重的今天，能够让消费者与众不同突出个性，营销就已经成功了一半。③ 传递公司价值观优秀的公司能够打造出让消费者满意的产品，而卓越的公司能够让消费者肃然起敬：苹果对应的是有逼格的产品；劳斯劳斯对应的是尊贵的地位；耐克对应的是对运动员的赞美。好的品牌会让用户忘记产品，牢记附加值。如何利用“马斯洛需求理论”做营销？消费者每个月要受到价值 10 亿美元的广告冲击，看到、听到的广告多达 3 万个，要想通过广告吸引消费者的注意力，将变得越来越难。因此，商家一定要在文案上多下功夫，这样才能吸引到消费者注意。心理学有一个概念，叫做“马斯洛需求层次理论”，把人在不同阶段的核心需求做了描述，形成一个“需求金字塔”，在不同时期，要有针对性地推广不同产品和文案，做到有的放矢。1）生理需要代表作：农夫山泉/百岁山/杜蕾斯这是围绕人类基本的求生技能展开的，食物、水、温暖都是这个时期的必备要素。撰写文案时，可以围绕“安全”、“卫生”，以及“美味”、“纯净”等展开。比如农夫山泉的广告：“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”前面说过，虽然整句广告都没有提到安全、纯净等形容词，当我们在脑海中读到这句话的时候，细想一下就能体会其中的奥妙。这句文案既突出了水的特点，也给品牌塑造了良好形象。这就是好文案的典型。反观百岁山视频广告的例子，视频主线取自著名的“心形线”故事：笛卡尔在街头研究数学题，偶遇一个年轻姑娘，实际上她是瑞典的公主。姑娘一看纸上整整齐齐地写着公式定理，心想自己的奥数题有救了，于是跟国王引荐了笛卡尔，让他当自己的数学老师。二人逐渐产生感情并相爱，但国王却不同意，并处死了笛卡尔。笛卡尔在死前写了一封只有 r=a（1-sinθ）这一个公式的情书留给公主，后来证实这个公式解开后是代表爱情的“心形线”。故事唯美、感人，可是用户的内心 OS 是这样：笛卡尔的爱情很好，可是跟我喝水有什么关系？同时，百岁山价位定在中低端，3 块钱一瓶的水，如何喝出优越感？“水中贵族”的广告词也是名不副实。对于 “性” 这类需求，广告界公认最好的文案，非杜蕾斯莫属了。杜蕾斯文案的过人之处在于，无论是通过形、音，还是意，都能够表达出产品特色，而且杜蕾斯的文案特别会蹭热点。比如苹果推出了 Air Pods 耳机，杜蕾斯出了海报，把自己主打的 Air 系列产品和 Air Pod 耳机相结合，这是“形合”。滴滴收购 Uber 中国的时候，杜蕾斯出了海报，把两家公司的首字母结合，这是“音合”。比如曾经流传很广的“1 个亿小目标”，杜蕾斯出了海报，把数字和功能结合，这是“意合”。每一次热点，杜蕾斯都能够重新吸引用户的注意力，引发用户大量转发评论，尽可能多地为产品增加曝光，这就是文案的力量。2）安全需求代表作：太平洋保险在这个层次，关键在于安全保障。可是地震、意外等未知事件总不可避免。但为了避免“如果有一天，我老无所依”，安保行业和保险行业就诞生了。最典型的是太平洋保险的文案：“平时注入一滴水，难时拥有太平洋”这句文案用户传达的信息就是：购买保险每年缴纳的保费其实并不多，所有的保费由保险公司替你储存。当意外一旦发生，一笔笔保费最终会汇成太平洋，形成一道安全屏障，让你有所依托。虽然文案具有一定的夸张成分，但这也是合理可接受的。“一滴水”和“太平洋”形成鲜明对比，让用户能够踏实地面对不确定的未来。3）情感需求典型案例：网易云音乐人在吃、住和安全问题解决之后，就会向第三层次--情感需求发展。这里的情感，主要是亲情和友情。网易是一个拥有海量用户的互联网大厂，有着不同类型的产品：比如“有态度”之网易新闻，“好的生活没那么贵”之网易严选；以及“音乐的力量”之网易云音乐。音乐是表达情绪的天然出口。很多人听歌都可能会想起自己的青春，想起许过的诺言和爱过的前任，随着歌曲旋律推进，思绪翻涌之际，评论下内心最真实的感受。于是网易云音乐的评论区就成了最大的亮点。2017 年的春天，网易又联合杭州地铁推出了一波“走心”文案。比如图片顶部这句：喜欢这种东西，捂住嘴巴，也会从眼睛里跑出来。看了之后，脑海中会不自觉地浮现出一个大眼睛美女，一颦一笑，皆是爱意。但这 19 个字，却把回忆瞬间定格到我们初识那天，操场上第一次见到她扎着马尾回头笑的样子，画面逐渐清晰，一帧一帧重现，但却是再也回不去的从前。走出校园后，生活和工作的压力让人喘不过气。地铁中人来人往，生活的脚步却从未为谁停歇。当网易将一些“走心”文案发布到地铁后，引发了千千万万有故事用户的共鸣，这就是音乐的力量，更是文案的力量。4）尊重需求典型案例：懂你英语 MINI这里的尊重包括自我尊重、他人的尊重以及成就感。学习作为一个反人性的过程，需要你克服惰性、集中精力去做。可这些对于学生还好，对于上班族来说，多对抗一天惰性，就多消耗一天决心。内心有多少次羡慕过别人能够和外国人交流无碍？多少次梦想独自出国旅行？多少次觉得字幕翻译词不达意，但听原声又听不懂？懂你英语在尊重需求这一点上，做得可谓满分。每个人学习的目的、手段、投入时间不同，比如有人想考雅思，有人只想学新概念 2。但目前英语的教学没有一个针对性的教学方案，怎么办？懂你英语就很好地解决了这个问题，第一次打开懂你英语 App 后，新手引导会告诉用户，这里有一个英语水平测试，测试结束后，会给你量身定做英语学习方案，从根本上避免了传统教育“一刀切”的弊端。另外，英语学习难，还难在缺少反馈。花了一上午时间看书，对自己学了多少单词，看了多少课，并没有概念。这就好像一个人在海里游泳，明知道对面是岸，可是并不知道游了多远，更不知道什么时候能上岸。懂你英语很懂你，它把学习时长、打卡时间、课文总数等数据全部量化，通过数据呈现出来，让用户的进步“看得见”，从而逐渐培养用户的自信心。另外，在懂你英语上开通付费课程，并每天按照计划完成任务后，个人主页的”懂你英语“徽标就会亮起，同时打卡时间、分数等都有一个总排行。如果用户的表现出色的话，就有机会登上榜单，从而产生一种优越感。大脑的系统 1 感性，对数据不敏感；大脑的系统 2 理性，习惯将成果量化。懂你英语抓住了这一点，既有感性部分，又有量化部分，吸引了很大一部分用户。5）自我实现这个属于诸如上帝、孔子等少数圣人达到的境界，而且达到这个层次的人都已经忘掉了本我，无欲无求，对任何营销手段都基本免疫，所以暂且不做讨论。全书总结1） 本书关键词两套系统，心理效应，马斯洛需求层次理论2） 观点提炼① 要牢记大脑是通过两套系统交替运行的，设计产品要么理性要么感性，要有针对性。② 每一个优秀文案的诞生，都离不开对生活和人性的深刻洞察。③ 掌握用户的心理，能够让你的营销事半功倍。④ 人在不同层次，他的需求也会发生变化。营销不能一成不变，而要与时俱进。3） 金句摘抄①我们总是高估自己对世界的了解，却低估了事件中存在的偶然性。②感性细节掌控理性大局。③只要不断重复就能增加喜欢程度的现象是一个极其重要的生理现象。④押韵的格言比没有韵脚的格言显得更加深刻。⑤亲身经历生动的图片和鲜活的例子比发生在别人身上的事、单纯文字或是统计数据更容易让人回想起来。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信托公司诉上市公司 158亿元仅“冰山一角”

　　上市公司涉及信托诉讼纠纷的案例和金额在不断增加。　　经济观察报记者通过Choice数据不完全统计发现，从年初至10月25日，共有32家上市公司发布涉及信托诉讼的超55份公告，信托公司承担了债权人或通道方的角色，共有23家信托成为诉讼的原告方，涉讼金额约达158.76亿元。目前，一小部分纠纷已在执行或在等待开庭。　　由于统计口径和标准不同，无法全面展示上市公司与信托公司之间涉及诉讼的数量、金额等，仅能还原其冰山一角的数据。　　32家上市公司涉诉　　在上述涉诉的32家上市公司中，中弘股份（000979.SZ）、神州长城（000018.SZ）成为收到信托诉讼数量最多的两家上市公司。　　近日，陷入债务危机的神州长城亦是轮番收到信托公司的起诉状。其中，陕西省国际信托、渤海信托、兴业信托起诉该公司，涉及借款金额分别为1.16亿元、3.05亿元、2亿元。此外，百瑞信托、中信信托均有大额逾期贷款受到波及，长安信托涉及1.38亿元贷款，万向信托涉及6期产品共2亿元贷款，中江信托涉及3亿元贷款，湖南信托涉及2亿元贷款等。　　10月9日、13日，渤海信托、兴业信托向神州长城“开炮”。皆因该公司与信托机构签订信托贷款合同，由大股东签订《保证担保合同》，但神州长城均未能如期偿还债务，遂被两家信托提起诉讼。一般而言，通常当企业发生逾期等风险时，也会触发信托合同中约定的提前还款条约。　　神州长城的另一位“难兄难弟”当属中弘股份。10月18日，被深交所启动股票终止上市程序的中弘股份或将成“A股首只跌破1元退市股”。记者查阅到的数据显示，超7家信托公司将近26亿元资金借给中弘股份，成为其主要债权人，起诉原因多为借款逾期、未支付到期利息纠纷；其中，华澳国际信托12440万元借款逾期；交银国际信托的9954万元借款逾期；华融国际信托582万元利息逾期，借款总额5.8亿元；厦门国际信托6亿元借款未到期、陕西省国际信托4.99亿元借款未到期，债权人申请财产保全；西藏信托10月22日向法院申请强制执行5.17亿元财产保全措施，要求提前还款等。　　撇开与金融借款（欠款）合同纠纷外，信托与上市公司的纠纷还涉及信托合同纠纷、补偿款纠纷、利息纠纷、虚假陈述责任纠纷、担保纠纷、股权转让纠纷、融资租赁合同纠纷等各式诉讼案由。　　譬如，上市公司利源精制（002501.SZ）发布公告称，民生信托因为补偿款纠纷上诉法院涉及资金2.28亿元；因虚假陈述责任纠纷，广东粤财信托起诉欣泰电气、辽宁欣泰、温德乙和公司，其在2016年3月17日至2016年4月20日买入并持有11035768股欣泰电气，要求各被告以15.37元/每股的价格共同连带回购上述股份，合计金额1.69亿元。　　记者通过梳理发现，成为被告方的上市公司“披星戴帽”的占比不低，不乏在二级市场有颇多争议的公司。例如*ST龙力、*ST富控、*ST保千、*ST凯迪等。　　涉及诉讼金额最高的是*ST富控，该公司此前公告称，华融信托与上海富控互动娱乐签订11.1亿元的信托贷款，用以向品田创投收购宏投网络49%股权，但因该公司市值大幅缩水，亏损等运营，华融信托在相关情形下有权随时宣布信托贷款加速到期,偿还全部本金并支付相应利息及违约金等合同约定的其他款项，且华融信托已向法院申请强制执行。　　由于统计口径和标准不同，无法全面展示上市公司与信托公司之间涉及诉讼的数量、金额等，目前的统计或许仅是冰山一角。　　影响信托几何　　和上市公司对簿公堂，对信托公司产生怎样的影响？“关键是要看信托公司在其中的权责，对信托公司的声誉会产生影响，也要看抵质押物的变现情况”，用益信托研究部负责人帅国让告诉记者。　　西南地区一家信托公司总经理助理向记者表示了相似的看法，“若是通道业务，一般来讲信托公司都有原状分配以及完备的条款，描述自己是做通道业务，投资人一般都是机构，以银行为主。所以不会承担经济风险，最多是声誉风险。”　　从信托公司公布了2018年上半年未经审计财务数据显示，随着资管新规的出台，金融强监管背景下，信托行业主要围绕“控规模”经营。截至2018年一季度，信托资产管理规模达到25.61万亿，两年内首次出现增长收缩。其中，最为重头的银信合作通道在减嵌套的指标下，较去年底下降3.22%。　　上海律师信托协会副主任冯加庆向记者介绍，通道型的资金来源于其它金融机构的，实际要借信托的通道将资金用于项目。信托到期后若出现兑付问题，信托方面不太承担经济责任，一般是出资方与借款方协商。但若频繁出现雷暴现象，则不免对该家信托公司打个问号。而主动管理型则更看重管理能力，信托公司要做到尽职监管的责任。　　9月19日，中国信托业协会组织制定的《信托公司受托责任尽职指引》正式发布，进一步规范信托公司的经营行为、明确信托公司受托责任尽职要求。实际上，规范信托公司的业务实操能力，为“卖者尽责、买者自负”的信托理念打下基础。　　冯加庆向记者坦言：“从信托诉讼案件审理结果来看，案件最后都取得胜诉判决成功率较高，容易赢得支持，但案件审理周期通常较长。”　　股票质押业务风险　　今年以来，A股市场震荡下行让多家信托公司的股票质押业务面临风险敞口。　　帅国让坦言，一方面，在“去杠杆”的大环境下，此前大肆举债、资金周转期长、现金流高度紧张的“左进右出”的模式难以为继，部分上市公司的资金流动性出现问题；另一方面，在当前股市低迷的环境下，股权质押等融资渠道也接近冰点，一些上市公司在经营管理方面的问题也开始暴露。　　中海信托和云南信托便是东方园林的两个债权人。自今年5月起，东方园林公司股价超跌，股东所质押的股份逼近平仓线。10月17日，北京证监局发布一封“函件”建议函，请东方园林的债权人谨慎采取措施，“从大局考虑，给予公司控股股东化解风险的时间，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施”，以避免债务风险恶化影响公司稳定经营。　　此前的9月11日，银亿股份公告称，控股股东银亿控股及其一致行动人收到包括云南信托在内的5家金融机构质权人关于股票质押平仓、违约处置等通知，存在被动减持的风险。　　上市公司股权质押业务是金融机构的重要业务之一，信托公司也曾“分了一杯羹”。不过，券商和银行是上市公司股权质押业务的主要参与者，信托公司所占份额相对较少。　　就目前信托公司股票质押业务而言，其面临的主要风险为由股价下跌引起资产价值变动的市场风险。华东地区一家信托公司内部人士告诉记者：“我们已经没有开展股票质押业务。”一位西南地区信托高管表示，这方面做的很少了，会慢慢砍掉。　　尤为重要的是，信托公司股票质押业务整体风险实际可控。普益研究员吴红丽分析，相较于银行，信托公司开展的主动管理类股票质押融资业务融资成本相对偏高。目前，信托公司通常仅作为通道与银行合作开展上市公司股票质押业务。截至2018年10月18日，各类机构股票质押总市值约为4.45万亿元（以收盘价估计），信托所持质押股票市值0.65亿元，占比14.61%，低于券商和银行所占份额。　　同时，信托公司开展主动管理类股票质押业务在风险控制方面对标的股票筛选严格，设置了较低的集中度和质押率规定，以防止某一单交易资产的市场风险过大，要求债务人提供额外担保措施，并同时考察融资方过往是否有过大额减持的行为，融资方及标的上市公司是否有影响较大的负面信息、涉诉情况等。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

嘴脸？“但斌内部讲话”私募圈疯传！但斌紧急回应

　　提要：周六在网上出现了一篇题目为“但斌内部讲话”的文章在私募圈广泛流传，也引起了投资者的强烈关注。文中提到，“市场牛熊跟我们有什么关系呢，价值投资的旗子我们要继续举下去，真价值投资假价值投资重要吗？重要的是让客户相信我们。”、“只有让客户接受自己买的是股权，他的钱才可能是我们的钱，我们首批客户签的都是10年”.....　　对此，但斌在10月27日紧急回应，称该“内部讲话”为编造的谎言，将诉诸法律程序。　　“但斌内部讲话”疯传　　周六在网上出现了一篇题目为“但斌内部讲话”的文章在私募圈广泛流传，也引起了投资者的强烈关注。　　火山君从这份“但斌内部讲话”内容了解到，这篇文章的内容一开头便非常吸引人眼球。简单来说就是举着“价值投资”的旗子，把富人的钱变成自己的钱。首先表明“市场牛熊跟我们有什么关系呢，价值投资的旗子我们要继续举下去，真价值投资假价值投资重要吗？重要的是让客户相信我们。我们给客户买了是股票，但是我们要灌输给客户买了是股权，不要担心客户不接受。”　　“只有让客户接受自己买的是股权，他的钱才可能是我们的钱，我们首批客户签的都是10年。”，另外该文章还指出，“华尔街前辈早就告诉过我们，这个市场傻瓜永远存在，只要坚持跟他讲价值投资，你让他相信有价值公司，相信要长期投资。你赶他走他都不走。这样他的钱就慢慢变成我们的钱。”、“我们为什么要宣传和强调长期股权投资，我们为什么基本上只买不卖，我们为什么不担心市场是牛是熊，我们的盈利方式其实是管理费，客户的股权长期在我们这，我们就可以长期拿管理费。”　　而火山君了解，但斌作为私募行业的“网红”私募基金经理，微博坐拥1291万名粉丝，曾因“茅台铁粉”而闻名投资界。但值得注意的是，近日大金融板块带动市场多次反攻，而以贵州茅台为代表的消费板块却接连重挫，其中白酒板块跌幅最大。　　值得注意的是，今年以来截至10月26日，沪指累计下跌21.42%，创业板指也下跌27.93%，而中小板指更是下跌33.46%。受此影响，多数私募旗下产品业绩难有亮眼的表现，一些私募产品更是濒临清盘，也使得私募面临着募资艰难的窘境。但是其中由但斌掌舵的东方港湾以三个月内成功发行12只新产品的战绩高居榜首。　　但斌紧急回应：编造的谎言，将诉诸法律　　值得注意的是，对于上述“但斌内部讲话”的文章，但斌27日晚紧急回应称该“内部讲话”为编造的谎言，已委托律师进行调查取证，将诉诸法律程序。　　但斌27日晚微博中写道：“又有人拿2008年就编造的虚假会议纪要搞事，关于这个编造的纪要我已发过多次声明，这个纪要是假冒、编造的谎言。在新版的《时间的玫瑰》里面也特意提过此事。再次强调一下2015年以前东方港湾以专户管理为主，不收任何管理费，客户不赚钱，我们一分钱收入也没有。请各位明辨是非。”　　随后，但斌正式发布《关于Alpha生产队恶意诋毁我司声誉的郑重声明》，内容如下：　　10月26日，在雪球上出现了题目为“但斌内部讲话”的文章。我司根据文章内容进行调查核实，确认发帖人并非我司及我司客户，发帖账号名为“Alpha生产队”，且文章内容实属编造，严重影响、误导了广大合作伙伴、客户对我司的正确认知，给我公司声誉带来了负面影响，我们有理由怀疑这是一次针对我司有组织、有计划的恶意诋毁。对此，我们作出以下声明：　　1. 但斌先生从未在任何场合发表过“但斌内部讲话”一文所称的任何言论。　　2. 我们理解并且尊重网络言论自由，但绝不接受任何恶意诋毁，请此次蓄意伤害我司声誉者，立即删帖，并做出道歉声明。　　3. 恶意诋毁、诽谤是毫无争议的违法行为，我司已委托律师进行调查取证，并将诉诸法律程序，期待司法机关的公正判决！同时，我司呼吁广大网友们不信谣、不传谣，也警告背后的始作俑者及时收手，切勿越过法律红线。

股权质押拆雷时刻：一场杠杆转移的冒险之旅？

划重点：1、一位业内人士表示，目前对于场内质押的窗口指导，并非一刀切。如果是券商自营资金提供融资则无法平仓，而券商资管计划出资的仍可以平仓，但操作难度极大。2、受困于高企的融资成本，民营企业集中的中小创板股权质押比例高，虽然质押数量少但到期规模压力较大。3、根据华创证券统计，截至2018年10月24日，全市场质押市值最高的行业为医药生物，总计近5000亿元；化工排名第二，超过3000亿元；房地产第三，略低于化工。4、市场人士指出，监管层出手纾困大股东质押，相当于将杠杆转手至金融机构，如何甄选救助对象以及平稳退出，考验监管智慧。当一种杠杆被监管堵住之后，市场又会自发地寻找另外一种杠杆来代替。从流动性和交易情绪而言，如果说2015年的牛市是散户的配资杠杆驱动，那么大盘自2018年一季度见顶后，就开始被公司大股东的质押杠杆所支配。上市公司业绩增速普遍放缓，加之美联储加息，全球风险资产配置步伐开始收缩，沪港与深港通的北上资金陆续撤出，交易维度上又面临流动性紧缩，悲观预期正不断被投资者放大。如果此时大股东因质押爆仓而失去公司控制权，对于羸弱的基本面或是最后一根稻草。一位接近证监会的人士透露，目前对于解决股权质押风险的一个原则是，保障公司不因股价下跌而无法正常经营。但救谁，不救谁？监管层要做的，始终是艰难的选择题。监管层纾困，大股东卸掉的杠杆被加在金融机构身上。市场人士也在担忧，下场救市，如何规避隐藏其中的合规与道德风险？鲁莽质押的大股东，他们付出的代价又是什么？又是谁在承担这一切的成本。能被看见的风险通常不会发酵成灾难，目前散户蜂拥的两融杠杆却易被忽视，这将是中小创公司的股价暗雷，甚至成为搅动市场的下一个蝴蝶翅膀。股价因情绪、流动性、估值、中美利差甚至监管力量的介入而上下波动，但最终仍取决于经济本身是否能触底向上。拆雷大股东质押始末中登公司数据显示，2018年5月以来，全市场的质押股数（场内加上场外）占总股本比例一直上升，不算上每周发行新股带来总股本的扩张，这意味着分母一直变大，但分子的增大速率更快，截止10月25日，该比例突破10%。股权质押何时成为了市场亟需解决的风险？2018年二季度以来，大股东质押触及平仓线的风险提示频发，融资机构处置质押股权、被动减持的公告也是屡见不鲜，市场开始担忧股权质押爆仓带来股价的不断下跌。甚至有券商被迫成为上市公司大股东的案例。此前皇氏集团大股东李建国将5841万限售股质押给东方证券。2018年以来股价一路下跌，由于李建国已无能力追加担保和解押，9月11日进入法院拍卖程序，但无人竞拍，导致东方证券被迫将这笔股权认作质押债务的回收，成为皇氏集团的第二大股东，占比6.7%。而因质押爆仓拖累券商的集大成者莫过于乐视网，单就西部证券一家，其半年报就计提了5.6亿元的乐视网质押减值。10月11日，经过三个季度的等待，大盘最终选择向下突破，上证综指击穿2016年开年“熔断政策”造成的2638低点。自从15年入市的场外杠杆资金逐步出清后，上市公司的股权质押风险开始显现，尤其是上市公司持股5%以上的大股东以及实际控制人。上图显示，根据Wind统计，在2018年5月份之后，大股东疑似触及平仓线市值攀升至28000万亿左右，并开始超过大股东未平仓总市值，此后一直稳定在3万亿，而未平仓总市值持续减少，至10月份下探至1万亿附近。（大股东未平仓总市值：未解押的总质押股数乘以各自最新股价后的总和减去大股东疑似触及平仓市值；大股东疑似触及平仓市值：疑似平仓价与对应质押股数的乘积）疑虑在于，为何大股东未平仓市值一直减少，而疑似触及平仓市值一直稳定在3万亿？按照简单的推理，股价持续下跌会带来未解压的总质押数乘以各自最新股价的总和变小，因此减去变化较小的触及平仓市值，则未平仓总市值也随之减少。个股质押的平仓价一般保持不变，如果对应质押股数增加的话，那么其乘积变大，大股东疑似触及平仓市值则会增加，如质押股数不再增长，则疑似触及平仓市值也不再增加，因此才一直维持在3万亿。下图也说明，自二季度以来，大股东质押数从5800亿股上升至6000亿股，仅仅增加3.4%。正当市场在讨论政策底与估值底孰先到来之际，10月19日早晨，金融行业的最高监管层开始陆续喊话，推出相应措施，回应市场关切。对于稳定目前脆弱的市场，防范股权质押风险成为决策层关注的核心。要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。19日当天，上证综指在创出2449.20的新低后大力反弹，振幅达4.19%，最后收涨2.58%。随后一行两会、地方政府、券商和保险公司争相行动，动用工具箱，缓解股权质押风险，解决民企融资难问题。例如，11家证券公司宣布出资210亿元设立总规模1000亿元的资管计划，帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，央行决定引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。10月26日晚间，全国人大表决同意关于修改公司法的决定，对于上市公司回购股份给予更多的顶层设计与法律便利。28日晚间，深交所与上交所纷纷表态，将尽快制定配套业务规则，支持上市公司依法合规实施回购，随后十数家上市公司密集公布其回购计划。一位业内人士向《棱镜》透露，尽管现在目前对于场内质押的窗口指导，并非一刀切。如果是券商自营资金提供融资则无法平仓，而券商资管计划出资的仍可以平仓。“虽说可以平仓，但平仓需要交易所和中登的同意，现在看几乎不可能同意了。”依据目前的风向，操作难度极大。至于投资者关心的各行业板块质押市值以及平仓风险，华创证券作出了详细的测算。依据行业不同，根据华创证券统计，截至2018年10月24日，全市场质押市值最高的行业为医药生物，总计近5000亿元；化工排名第二，超过3000亿元；房地产第三，略低于化工。华创分析，化工虽然质押市值排名第二，但市场大幅调整后仍距平仓线有一定安全空间，大概在10%左右。通过对比7月、9月及10月各板块股权质押风险测算的情况，对比距平仓线的安全空间变化，其中银行、钢铁、军工及食品饮料在10月的市场下跌中，距离平仓线的安全空间并没有快速缩小，且质押比例低，相对具有抵御质押风险的韧性。股权质押往事作为一种融资手段，股权质押存在已久。不过在2013年之前，股权质押业务集中在场外的信托机构，资金成本高居10%以上，因此并未有太多市场。2013年，由上交所、中证登联合发布的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，改变了游戏的天平方向，以券商为主的场内质押模式，以资金成本低、业务速度快等优势，很快取代了以信托机构此前在这一领域的地位。在以天量杠杆资金推动的2015年牛市，股权质押业务开始崭露头角，虽然比不上杠杆属性更为明显的两融业务，但仍跃居券商最为赚钱的业务之一。一位华南券商业务人士告诉腾讯《棱镜》，真正推动股权质押业务爆炸式增长的，是2015年夏天A股经历过巨幅波动后，监管层出台董监高减持新规，要求半年内不得减持，此后又进一步规定了大股东通过集中竞价交易减持股份的数量。“这个规定还是影响挺大的，很多大股东没办法通过减持的方式拿到融资，于是就把手中的股权质押拿到资金。”这位券商人士回忆，自2015年下半年后，股权质押业务开始迅猛抬头，这一业务开始被冠以“躺着也能赚钱”的名号，客户群体也不仅限于大股东，前十大股东甚至持有市值较高的股东，都成为券商竞逐的对象。一般而言，在主板上市的优质股票，质押率能达到50%-60%，中小创股票质押率通常在30%左右，利率水平最低能达到5%。宽信用周期推动下，股权质押这一隐形杠杆资金模式，被上市公司股东普遍借用。最高峰期，A股近98%上市公司股东存在不同程度的股权质押情况，质押市值超过6万亿元。股权质押融资到手的资金，则普遍存在挪为他用的情况。甚至有股东依靠股权质押融资，用资金再次购买股票，再将这部分股票质押，不断滚雪球。但随着信用紧缩周期来临，同时此前常用的紧急停牌招数在监管趋严的情况下已经失灵，二级市场的风吹草动，风险传导链条更快。为防范股权质押的杠杆属性带来的风险，证监会于2018年初出台了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》，3月12日起正式实施。根据这一新规，股票质押率上限不得超过60％，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30％、15％，单只A股股票市场整体质押比例不超过50％。但由于分业监管，上述质押率和比例限制对场外质押的金主—银行并无效力。一颗暗雷：未解押的质押目前的股权质押风险，实质完全集中在未解压的质押，而质押比例高并且未解压的上市公司则是随时引爆的暗雷。根据统计，150家高质押比例公司待解押规模约8300亿元。今年二季度以来，高质押比例（50%以上）的上市公司数量保持在150家左右，对应质押规模8300亿元。高质押比例的上市公司大股东将所持股份全部进行质押后无预留追加的空间，因此一旦无充裕流动性，股价下跌引起的风险将被再次放大。如果将未解压的质押起始日期放在2017年1月1日，下图为2017年以来，券商未解押的参考市值前十名：需要注意的是，由于质押率、质押基准价和平仓线等指标各家公司都不相同，因此未解押交易的参考市值并不等于（远远大于）券商提供（自营加上资管计划产品）的融资金额，仅作为参考。截至10月26日，按照上市公司的口径、以及质押当日收盘价来统计，未解押交易的市值排名前十依次为：三六零、三安光电、世纪华通、华友钴业、包钢股份、立讯精密、万科A、华夏幸福、美凯龙和浙能电力。其中，沪深两市只有三六零的未解押市值超过了千亿元，达到1707亿元。超过第二名的三安光电十倍有余。三六零自借壳上市以来一共进行了两笔股票质押。最大的一笔是天津奇信志成科技有限公司在2018年3月14日质押了32.9亿股的限售流通股，收盘价为49.86元，质押截止日期为2023年6月29日，质押方为招商银行深圳分行，参考市值为1643亿元。质押后公司发布公告称，该笔质押是并非新增事项，而是三六零在美股私有化退市时控股股东债权融资而进行的股权质押。三六零股价自一季度以来，受到估值回归、业绩不及预期和股市去杠杆的影响，一路下挫。截至10月22日，三六零股价为22.8元/股，自质押日起跌幅超过57%，上述质押的股票市值跌至750亿元。由于该笔质押为场外质押，一位银行对公人士分析，风控不会像券商那么严格，也做不到逐日盯市。按照前一交易日收盘价与二十日均价孰低的质押基准价计算，3月14日，其二十日均价为53.91元，前一交易日收盘价为53.91元，因此质押基准价为53.91元。由于其私有化股东质押的为限售股，按照银行折扣率，一般限售股的折扣率是30%，预警线是160%，平仓线是140%。“当然都是可以互相协商的。”一位银行资管部门的从业人士说道。可以测算质押放款价是16.1元，实际融资额为529亿元，预警线是25.7元，平仓线是22.5元。而10月26日收盘价为21.36元，理论推测已跌破平仓线。“但银行对于股权质押的平仓处理灵活很多，何况招行也是360私有化的买方财团之一，融出方招行深圳分行会有更多空间。”他介绍。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

地产并购“凉了”？

一则公告，让外界进一步窥到了地产商吃紧的资金链。10月9日，华夏幸福（600340.SH）对外公告，万科将收购其旗下全资子公司股权，获得位于涿州、大厂、廊坊和霸州市10宗、约34万平方米的纯住宅用地，交易价款暂定约为32.34亿元。这是近两年频频出现的地产兼并事件中的一个个例。对很多人而言，已经见怪不怪了。毕竟作为周期特征显著的行业，地产在每轮政策调控中，都会出现“大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米”的并购潮。而源于2016年三季度的这轮调控已经持续了两年，中小房企并购浪潮来临的说法再次响了起来。中原地产等机构预计，房企的资金压力相比2015~2016年大幅收紧，今年还将会出现多宗股权融资，中小房企被兼并的案例。但是仔细研究就会发现，这一次的地产冬天，房企并购的市场似乎也被同样冰封，华夏幸福与万科的合作，还能带动一波巨大的兼并浪潮吗？中小房企又陷命运轮回中小房企有着天生的原罪，常怀有弯道超车的理想，却又常沦为韭菜，被大型房企收割。于企业而言，几乎所有中小房企都有做强做大的决心，希望在每一次政策调控松动期，业务发展的有利期，扩展自身的业务规模。于在中小房企任职的团队而言，他们需要为自身职业生涯的可持续性和前景考虑。无论是在国企，还是在民企，即使经营的再稳健，项目如果出现断流，他们最终也会无事可做；如果不能进一步做大业务规模，他们的财富与业绩也无法得到有效提升。在这样一个分工专业且越来越看重能力的新社会中，他们作为开发行业的从业者，要在本行业内脱颖而出已是非常困难，更别说要去适应其他行业，在其他行业出彩了。因而，出于自身的考量，只要手中有资金，有销售回款，他们就会加大土地储备，为未来的项目做储备，也为未来的销售与业务扩张奠定基础。但是，中小房企船小，在政策环境收紧后，大浪来临时，可能无力抵御，最终翻船。一个很明显的道理，历次当局调控房地产市场，都是“断房企的现金流——倒逼房企降价促销来应急周转——房价下降——房价泡沫得到抑制”这样一个逻辑链条。要让这个链条实现运作，一方面要对包括银行贷款、非标等在内的融资工具收紧，另一方面要限购限贷等，抑制需求，提高房企在原有价格基础上的销售回款难度。作为银行，面对着一个排名前50的房企和一个前1000的房企，有限的授信空间，会如何选择？作为有着购房需求的人，面对着双双降价，万科的楼盘和某区域性小房企的楼盘，会如何选择？答案不言而喻。所以，当政策环境从宽松转向收紧，中小房企的土地和施工项目规模从小到大，资产负债率从低到高，中小房企内部周转的现金流压力也在由小变大。当这种压力达到一定程度后，在做大的理想和无力周转要破产的现实前，这些中小房企可能就需要断腕求生，以打折的方式将手中低价储备的土地转让给业内的龙头企业，来换得现金流周转。而龙头企业，它们是很愿意借入股合作开发的理由，并购这些土地项目。因为与直接通过招拍挂方式从地方政府手中获得土地相比，并购获得土地储备的成本往往要更低。与地方政府做交易，它们往往处于劣势。一是双方身份的天然属性使然；二是土地是房企生存的命脉，有着稳定增长的需求，但总量是有限的，其供给量在2013年后，基本处于收缩的状态。供需双方的力量和发展方向是不同的。在这种情况下，从地方政府手中获得土地的价格必然会越来越高。以100大中城市为例，其供应的土地挂牌均价在2008年时是722元/平米，但到了2017年已经上升到了2227元/平米，增长了208%。图1：随着土地供给收缩，土地挂牌价格水涨船高。资料来源：wind反之，若能与中小房企进行兼并交易，则一来它们的土地是过往所得，成本更低，也就有了更多的议价空间；二来中小房企若不能引入合作伙伴，结果是没开工，没销售，没回款，甚至破产，而龙头企业仅是损失了项目储备，无碍大局。因而它们掌握了主动权，具有更高的议价能力。议价空间+议价能力，大型房企自然可以更低的折扣率与更低的成本来获得土地。开篇所说的华夏幸福，其所转让的土地价值，据媒体报道，以市场价格来估，至少是50亿元，但规模和现金流更佳的万科却以32亿的价格拿了下来。无论怎么说，华夏幸福也是一个上市公司，但在调控的压力和现金流陷阱中，也只是一个弱势方而已。更不用想象其他非上市的中小房企目前是怎样的一个形势了。地产并购潮却在衰退虽然中小房企会在弯道超车的过程中，多次败下阵来，进入被并购或破产或艰难过冬的漩涡中，但每次调控过后，他们内在做大的冲动和从业者们对职业生涯的追求，依然还是会让他们再次谋取扩张，然后，再倒下……从2016年三季度至2017年，我们也看到了相同的故事。据wind统计，2017年房地产行业的并购数量是333宗，较2016年增长了100宗，但总金额3400亿，却比2016年下滑了300亿左右，呈现出分散化、小额化的特征。这种特征说明，2017年房地产行业内，单笔金额较大的大型房企之间的合作兼并在减少，而并购吃中小房企的小金额事件反而在增多。图2：房地产行业的并购情况。资料来源：wind不过，如果仔细看图2，大家能发现，进入2018年后，曾经气势如虹的地产并购潮已经衰弱了。是地产的冬天已经过去了吗？从7月份政治局会议对地产的表述从“坚决遏制房价过快上涨”转为“坚决遏制房价上涨”的转变来看，政策方针是看不出松动的。以北京为首的诸多城市收紧公积金贷款、深圳传出取消预售制度等政策消息的大肆传播来看，也证明地产寒冬还远远没有逝去。是中小房企在这一轮表现出色，没有成为被割的韭菜？理论上讲，这也是不太可能的事。一来做大的内生动力和从业者的追求没有发生改变；二来大部分中小房企处于地级市或县域一级，深耕的是三四五线城市的市场。在2016年以后，随着棚改大潮在全国范围内铺开，如碧桂园、恒大、万科等全国性经营的房企龙头也进一步深入到这些城市开发市场。换言之，2017年以来，中小房企与大型房企之间的竞争耦合性是要比以往更高的，中小房企所面临的行业环境是更为恶劣的。在这样的恶劣环境下，我们很难相信它们会逆势取得更好的业绩表现。从下面图3数据来看，资产规模处于前10、前50与前100的房企，其销售金额占整个行业销售总额的比例在2018年出现了明显的攀升。整个行业的集中度在变高，中小房企的市场份额在进一步变小。这样的局面与形势，我们很难得出中小房企经营改善的判断。图3：房地产行业的集中度在2018年出现了明显的攀升。资料来源：wind大型房企们为何买不动了？事实上，我们认为这一轮地产并购市场的冷清是大型房企自身现金流紧张，对未来预期悲观的结果。为什么这么说呢？如果有关注金融市场的朋友，就能了解到，这次地产调控与以往不同。它还叠加了金融严监管去杠杆，对房企融资渠道的切断更加决绝，房企的融资环境要更加艰难。信贷上，银保监会一直在抽查贷款的去向，三令五申明确银行严禁违规给地产行业输血，并给予违规银行以重惩,叠加对地方政府债务的管控，各家银行只能以低风险的票据来充信贷规模；非标上，由于资管新规、委贷新规、银信55号文等条文的出台，委托贷款、信托贷款等非标融资规模在今年大幅收缩了1.62亿；债券融资上，监管对房企发债资质上的要求还没有软化，对企业来说，有较高的门槛和限额要求；同时更致命的是，由于严监管和资管新规的整治，理财、券商资管规模增速明显弱于往年，甚至有较多机构出现了缩量的情况。且由于要求资管产品破刚兑，净值化，风险偏好和投资偏好出现了改变，配置力量尤其是低评级主体债出现了明显的弱化。在这种情况下，房企更多以各类创新性的ABS来进行融资，但金融机构端的需求有限，市场容量较小，很难冲量。因此，最后房企只能靠加快周转，靠销售回款。期房销售比例在今年大幅提升是这一思路的有力证明。图4：期房销售比例在今年出现了快速的飙升。资料来源：wind但是，销售在经过了前三季度的回暖后，现在似乎也有点推不动的感觉。我们最近很明显能感受到，关于地产开发商降价打折促销的新闻报道越来越多，因为降价造成老业主不满出现闹事的消息也不少。如果市场还有很高的需求，开发商一推就能被抢购一空，那开发商为什么还要降价呢？所以，从这样一个感性的角度来看，地产的需求好像是已经开始弱化了。从理性逻辑来看，2017年以来，带来购房需求的两驾马车——一二线城市存在的一二级价差、三四五线城市开展的棚改也都有弱化的迹象。1、一二级价差一二级价差，它带来的需求主要由限价引致。所谓限价主要指地方政府为避免在统计数据上形成房价继续快速上涨而采取的一种价格干预手段。简单而言就是政府在给房企颁发预售证时，要求预售证的价格必须低于某一行政指定的价格，否则不批准房企预售。由于这一指定价格往往低于市场均衡价格，因此居民或企业可以在存在价格管制的一手房市场上购房，然后在不存在价格管制的二手房市场上卖出套现，赚取其中的价差。据链家研究院统计，2018年上半年，发布了限价政策的城市，其一手房的价格与二手房的价格存在倒挂的比例较多在40%以上，最高达到了88%。图5：全国较多限价城市存在一二手房价倒挂的现象。资料来源：链家研究院在这种限价政策下，房企事实上在和地方政府进行一场博弈。这场博弈很有意思。政府一方面希望房价不要过快上涨，因为这违反房住不炒，遏制房价过快上涨的初衷；另一方面又不希望房价过快下跌。因为一来房价是中国的信用加速器。有数据显示，现在有将近三分之一的质押品和地产有关系，如果房价过快下跌，则不仅增量信用创造要受影响，存量的债务也会由于质押品价值下跌而出现风险。二来地方政府收入在一定程度上需要依靠土地出让，如果一直压制，不让房企推盘增加供给，则房企现金流紧张，便不会主动扩张拿地，对财政会构成打击。而对房企而言，它一看预期，二看现金流。如果预期调控趋严，看不到调控放松，现金流可能继续收紧，那可能就会妥协，按照地方政府的要求的价格进行预售；如果预期调控无法持续，会放松，那么就会继续和地方政府做价格博弈，逼迫政府放松。从一二线城市房企批准预售面积增速加快（图6）、上市房企货币现金流增速降至接近历史低位（图7）、房企主动打折降价等现象来看，这一场博弈，很可能是以房企妥协告终的。这种结果或许意味着房企的现金流可能已经到了极限，在主动选择储备资金，为长期过冬做打算。图6：17个一二线城市批准预售面积增速在今年扩张了。资料来源：wind图7：上市房企的货币资金增速快接近历史低位了。资料来源：wind再往后，限价政策可能还会持续，但一二级价差带来需求的逻辑不一定会继续有用。因为居民的房贷利率至今仍在继续往上走，居民买房加杠杆套利的成本还在继续变高；而随着整个房地产市场的降温和一手转至二手房市场的房源供给增加，二手房价格会加速下滑，套利的空间和利润都会缩窄。2. 三四五线棚改的需求至于棚改，这一点的逻辑大家比较熟悉，主要就是2016年以来，货币化安置比例增高带来了财富效应，有效去化了累积的库存。我们曾经做过一个统计测算，2016~2018年，棚改分别带来了2.5、3.1与2.5亿平方米的地产销售，占总销售面积的比例分别达到了16%、18%与14%。表1：对棚改带动销售的测算。资料来源：wind，作者整理注：1、2017年国务院会议提出将在2018~2020年改造各类棚户区1500万套，假设2018年足额完成580套，剩余920万套在2019~2020年均分2、住建部领导披露2016年去化商品房面积2.5亿平方米，按照606万套和48.5%的货币化安置比例可以得到套均面积是85平方米（2.5*10000/（606*48.5%））3、假设2014~2019，套均面积均为85平方米4、2017年货币化安置比例尚未公布，但从部分媒体消息、住建部领导的口径与部分地方披露的比例来看，应该会在60%左右5、2018年货币化安置比例不知，假设比例降为50%，2019年再下降10%到40%如果各省按照中央的指示要求，在房价涨幅较快、库存去化较为充分的地区逐渐降低货币化安置比例，三四五线城市棚改浪潮逐渐褪去，那么这些龙头房企的销售恐怕会受到很大的影响。因此，当我们所能理解，所能看到的两大销售驱动力“一二级价差+三四五线棚改”都可能要折翼时，我们又如何能期待，这些已经在为过冬储备粮食的房企出手掀起并购潮呢？对大型房企而言，未来仍是他们的天下，“留得青山在，不怕没柴烧”，现在要做的是储备现金“活下去”。而对中小房企而言，“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，现在还需要继续忍耐，等待这个有点冷的冬天过去。当然，任何事情都是相对的，当冬天冷到极致时，可能也就正好说明春天不远了；当房价得到有效控制时，因时而异的微调可能也就值得期待了。由于各地的经济、人口、土地资源等因素都不同，房地产市场的冷热度会存在差异，因此到时的微调，我们看到的可能是“因城施策”，各地房企所面对的压力也将是非对称的。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首家外资银行获批基金托管资格

　　由于基金托管代销能力突出和市场先发优势，中资商业银行在传统基金托管市场“一家独大”，覆盖了绝大多数的基金托管和代销。然而，随着首家外资银行基金托管人资格获批，以及券商机构基金托管人队伍的不断扩容，未来基金托管市场或迎来变局。　　首家外资银行基金托管人资格获批　　10月26日晚，东方证券发布公告称，近日收到中国证监会《关于核准东方证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》。根据该批复，东方证券证券投资基金托管资格已获核准，并成为获批基金托管人资格的第16家券商机构。　　与东方证券同月获批的还有渣打银行(中国)有限公司，证监会在稍早的10月16日也已经核准了该公司证券投资基金托管资格。　　天眼查数据显示，渣打银行(中国)有限公司(以下简称“渣打银行(中国)”)是外资银行英国渣打银行有限责任公司(下简称“渣打银行”)全资控股的子公司，渣打银行是一家国际领先的银行集团，在全球一些最有活力的市场上已经经营超过150年，早在1858年在上海开设了分行，其在华业务经营从未间断，是中国连续经营时间较长的外资银行。目前，渣打银行在我国近30个城市拥有超过100家营业网点。　　事实上，早在2013年证监会就与原银监会联合发布《证券投资基金托管业务管理办法》，允许符合审慎监管要求并具备一定资质条件的在华外资法人银行在获得基金托管资格上享受与中资银行同等权利。　　今年2月24日，原银监会发布《中国银监会关于修改〈中国银监会外资银行行政许可事项实施办法〉的决定》，其中提到“取消外资银行开办代客境外理财业务、代客境外理财托管业务、证券投资基金托管业务、被清算的外资金融机构提取生息资产等四项业务的审批，实行报告制，”进一步放松了外资银行申请基金托管业务的限制，渣打银行(中国)成为首家尝鲜基金托管人资格的外资银行，于今年6月8日正式申报基金托管资格，并在近期顺利获批。　　截至2018年9月，在已经获得基金托管人资格的43家机构中，商业银行有27家，证券公司14家，还有中国国际金融股份有限公司和中国证券登记结算有限责任公司2家机构，渣打银行(中国)的获批将是首家外资银行获得基金托管人资格。　　基金托管及代销能力更被公募看重　　从数据来看，中资商业银行在国内基金托管市场一直占据绝对主力。今年基金三季报数据显示，截至今年三季度末，27家商业银行的公募基金托管总规模高达13.16万亿元，工商银行以2.23万亿元托管总资产问鼎公募基金托管规模首席，而外资银行在国内基金托管市场份额和占比仍是一片空白。　　谈及基金对托管行的需求，北京一家中型公募市场部人士告诉记者，他所在的公司选择托管人除了基金托管服务外，更重要的还是看重托管机构的基金销售能力。目前国内大型商业银行有遍布全国的银行网点，基金代销能力较强，一般是基金托管的首选；券商托管适合做场内基金和偏权益的基金，因为券商渠道的客户多数是股民，更容易接受场内交易、相对高风险的基金产品。　　“不过，券商渠道托管和代销的基金中，客户的持有周期很短，我们托管的一只产品3个月建仓封闭期结束后，基金规模很快就降下来了。”该市场部人士称。　　而针对是否选择外资托管行的考量，该人士称，外资银行具有不少高净值客户，这是基金在托管代销时很看重的条件，但外资银行实体网点较少，基金代销能力可能会不达预期，“目前暂时没有考虑在外资银行做产品托管。”　　除了外资银行搅局基金托管市场外，监管机构试运行券商结算模式试点也让很多券商机构看到了基金托管市场的广阔前景。　　北京一位基金行业人士向记者透露，现在监管层在托管人结算模式外，试运行券商结算模式，目前国融基金、恒越基金、东方阿尔法、凯石基金、博道基金、青松基金6家新成立的公募基金纳入了该试点。未来托管资格和结算资格有可能实现分离，托管行结算模式有望向证券公司结算模式过渡和转变，现有的基金托管模式更有可能转向提供交易、托管、结算、研究等全流程服务的券商。　　该人士称，“据我了解，目前不少券商看到未来基金托管市场的变化和机会，开始发力在银行托管机构高薪挖人，就想要快速复制和构建自己的基金托管结算系统，布局未来这一增量市场。”　　从券商托管的基金规模看，券商托管业务在市场占比仍然很低。今年基金三季报数据显示，目前国泰君安、中信建投、招商证券等10家开展公募基金托管业务的券商合计托管总资产为1347.65亿元，市场占比仅为1.03%。　　而从证券投资基金托管资格申请表来看，截至10月26日，目前仍有长江证券、申万宏源证券、财通证券等9家机构排队候批基金托管资格，若这些机构悉数获批，未来基金托管业务中的券商机构数量，将会与商业银行数量平分秋色。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

挥别新三板的唐人影视们何去何从？融资困难、IPO受阻

继华视娱乐、新丽传媒、开心麻花、和力辰光纷纷中止IPO，嘉行传媒、乐华文化、中汇影视、德纳影业等“逃离”新三板后，近日老牌影视公司唐人影视也宣布从新三板摘牌。10月23日，唐人影视发布公告称，唐人影视的股票自2018年10月24日起，终止在全国中小企业股份系统挂牌，理由是“为配合公司战略发展及在资本市场上市的战略规划，同时提高公司对外融资的决策效率。”扣非净利润同比下降43%，唐人影视“梦断”新三板。成立于1998年的唐人影视曾打造过不少经典古装剧，但2014年左右却开始由盛转衰，基本未再现《步步惊心》、《仙剑奇侠传》等高质量爆款，作品质量明显下滑，市场也大不如以前。加之今年古装剧市场不佳、大环境遇冷，一直重点押注古装剧的唐人也受到很大影响。而唐人影视终止挂牌的行动背后，正折射出其经营业绩出现的波动。据半年报显示，唐人影视2018年上半年实现营收2.19亿元，同比增长67.74%；净利润为4290.07万元，同比增长15.32%；毛利率为28.24%。从营收来看，唐人影视的账面数据并不算差。但唐人影视2018年上半年的扣非净利润仅为1977.75万元，同比下滑43.16%。此外，据相关资料显示，2018年上半年唐人影视获得政府补助为3027.19万元。说明唐人影视上半年实现的4290.07万元的净利润中，政府补助占了绝大部分。而2016、2017年获得的政府补助总额均未超过1000万元。而通过对比往年的年报发现，唐人从2013年以来毛利率始终维持在40%以上。但2018年半年报中，其毛利率跌至28.24%，创历史新低。对此，唐人表示主要是因为本期影视剧作品的电视台销售预期没有实现。公司管理层认为产品的播出时机比等待实现更多的利润更重要，所以决定放弃等待电视排播，而由互联网平台独播，所以本期毛利率同比有所降低。而对于拟IPO的唐人而言，毛利率不稳定意味着年盈利不稳定。再加上证监会已经明确规定，拟IPO企业最近三年扣除非经常性损益后的净利润不能少于1亿元。对于目前的唐人主营业务的持续盈利能力，下半年几乎无法保证扣非净利润达到8000万元以上。由此来看，终止挂牌只能是唐人准备IPO的唯一结局。黄金时机错失、资金问题严重，王牌艺人断档……IPO会是好去处吗？今年3月23日，唐人影视发布公告称，拟申请首次公开发行股票并上市，再到近日的终止挂牌。从公司近几年的发展来看，准备上市的唐人影视已明显不占“天时地利人和”。首先是“天时”——IPO时机。无论从哪个方面来考虑，2015年都是唐人上市的最好时机。2014年，浙报传媒、华数传媒先后向唐人增资各1亿元。到了2015年，处于上升期的唐人已经完成股份制改造、架构重组、规范审计等上市的必要准备。再加上凭借《琅琊榜》大火的胡歌通过上海艺立间接持有唐人2.47%的股份，明星资本化未受到监管层太多干预。唐人影视IPO已经“水到渠成”。但唐人却错过了这一时机，选择于2016年4月在新三板挂牌。当时正值证监会对影视娱乐行业加强监管，且融资收紧政策执行时期，对比其他影视公司，唐人优势并不大。而今年，唐人冲刺上市，影视公司IPO的行情早已不容乐观。因此，唐人最终摘牌的结局也不例外。其次是“地利”——资金问题。作为一家成立20年的老牌影视公司，在新三板挂牌2年时间里，唐人影视没有进行一起融资，仅在挂牌前完成3笔共计近3亿元的融资。对于影视公司而言，进入资本市场的最大意义就是能够获得更多的融资机会。然而，错失了IPO黄金时机的唐人自2016年挂牌新三板以来，面临的融资问题一直悬而未决。综合唐人往年披露的定期年报，2018年唐人已上线的剧集《三国机密》、《柜中美人》、《重返二十岁》投资成本合计约3.44亿元。其中，《三国机密》在2017年已经确认大部分收入，仅《柜中美人》和《重返二十岁》两部剧的成本已高达1.44亿元。而唐人影视2018年上半年营收为2.19亿元，除去其中的艺人经纪收入部分，可见放弃电视台后，唐人的这两部剧并没有多大的盈利空间。此外，唐人的资产负债率在不断上升。财报显示，2017年上半年，唐人负债总计为2.53亿元，同比增长138.97%；2018年同期负债总计为2.62亿元，虽然同比增长率有所下降，但仍是高负债。对目前的唐人来说，一旦资金方面出现问题，造成的打击可能毁灭性的。最后是“人和”——王牌艺人问题。唐人成立20年间，通过多部经典古装剧先后捧红了李亚鹏、胡歌、刘诗诗等诸多王牌艺人。唐人将自己旗下的艺人划分为四代，但随着部分艺人的离巢和单飞，唐人未能实现四代一脉辉煌的愿景，反而一代不如一代，明星光环已然黯淡：以刘诗诗为代表的第二代艺人多未续约，胡歌则渐行渐远；三、四代艺人中，或和平解约，或通过官司“分手”，或成立个人工作室，现有热捧的韩东君、胡冰卿等人还未呈现出能担重任的良好态势。加之，唐人一直遵循的“内容自制+艺人经纪”旧发展模式似乎进入了一个死胡同剧难出爆款，艺人难走红。对于王牌艺人断档的唐人而言，如果不能再捧出一线小生或者小花，没落或许已是定局。新三板影视公司现“撤退潮”，影视行业IPO之路道阻且长由范冰冰偷逃税一案引起的影视行业进一步规范税收秩序，影视行业便压力不断。影视行业的IPO也呈现出一片惨淡的局面：2018这个“影视寒冬年”已经过去大半，A股市场至今没能迎来新三板影视公司的新成员入驻。更甚者，自2016年8月以来的两年时间里，没有一家影视公司独立上市成功，并购、借壳等方式更是屡屡失败。值得注意的是，影视寒冬下，以往备受欢迎的新三板出现了“撤退潮”。根据《首席娱乐官》粗略统计，截至目前，包括唐人影视在内，今年从新三板摘牌的影视公司已有38家，去年同期为15家，翻了一番有余。其中，今年5月，嘉行传媒从新三板正式摘牌。2015年，嘉行传媒借壳登陆新三板，到了2017年，嘉行的估值从2500万元飙升至50亿元，暴涨了200倍。但“以剧造星”的模式没能捧红更多艺人，只有杨幂、迪丽热巴“能打”，断层现象严重。在明星资本遇冷的大环境下，嘉行也很难再博得资本青睐。而依靠《偶像练习生》《创造101》大火的乐华文化也从新三板摘牌。但根据已披露的财报显示，虽然2014-2016年业绩不俗，但2017年上半年，乐华文化实现营收7967万元，净利润1873万元，较上年同期分别下滑了71.18%、66.55%。尤其艺人经纪业务，2015年获得1.97亿元收入，2016年却开始下降。盈利大幅下滑、融资困难等难题最终迫使乐华摘牌。目前，根据北京证监局公布的消息，乐华文化拟在上交所主板上市，并已完成了前三期上市辅导。但财经方面并不看好乐华此时冲击IPO，“像乐华文化这样还在辅导期的公司，最乐观的情况是2019年年底完成IPO”。眼下，在监管重压下，影视公司IPO门槛更高，要求更严。但也宣告着资本逐渐回归理性、撤离影视行业，影视公司的泡沫逐渐消散，整个行业进入理性发展阶段。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷爆雷，站台/合作明星为何安然无恙？

理想宝清盘，刘晓庆“甩锅”，将娱乐明星与网贷的“恩怨情仇”又拉回人们的视野。不少娱乐明星曾为网贷平台“站台”：或“首席体验官”，或“形象代言人”，或“明星股东”。当网贷平台陷入兑付危机时，曾站台的娱乐明星们，要么“甩锅”，要么沉默并偷偷抹掉痕迹，许多明星的粉丝却被坑惨，原本是冲着“爱豆”才投的网贷平台，现在“爱豆”撇得干净，自己有苦难言，难免心生疑问：平台出问题站台的明星没责任吗？刘晓庆“撇开”理想宝10月22日，深圳P2P平台理想宝发布《暂停发标及存量业务清理垫付方案公告》，称平台将暂停目前业务，停止大额标的业务发标，直到清理完不合规的大额业务，并给出了四种兑付方案。理想宝公布的兑付方案并不符合所有投资人的胃口，部分投资人在理想宝宣布清盘后就向其对外宣传的“明星股东”刘晓庆“施压”，投资人通过微博留言的方式催促刘晓庆还款。10月23日晚间，刘晓庆通过微博发布关于“理想宝”平台相关问题的申明，称自己不是“理想宝”运营方深圳市前海理想金融控股有限公司的直接股东。目前持有理想金融5%股权的股东是一家上海公司。刘晓庆在微博中声明，从未以任何方式参与过（“理想宝”）平台公司的经营管理和业务运营，包括出席任何会议、签署任何法律文件。也从来没有为“理想宝”平台以及公司和任何平台产品做过任何形象代言或广告，更没有收过一分钱的代言费或广告费，并绝不会为任何不正当的商业行为进行背书。刘晓庆在声明中指出，理想宝平台或理想金融公司在相关媒体上使用刘晓庆的肖像或将刘晓庆描述为“理想宝”形象代言人的文字，并未经过刘晓庆的授权，刘晓庆已正式委托律师函告理想金融。同时，刘晓庆在声明中还要求理想金融收到律师函三日之内，删除在官网、官微等任何公司媒体平台、信披平台上使用的刘晓庆肖像，以及形象代言人、双方存在代言关系等类似的文字表述，并向公众澄清刘晓庆与理想金融的关系。声明发布后，投资人却并不买账，多位投资人通过微博喊话刘晓庆，“代言了三四年，一纸声明就想撇清关系，没那么容易”。网友“泡泡李多”直言，刘晓庆阿姨，您参股并代言的p2p平台理想宝骗了一万多人，您各种风姿绰约的海报在app首页挂了3年多了，现在一纸声明就甩锅也太狠了吧？太无下限了！大家手里都有证据，您跑不掉的！眼尖的投资人还发现刘晓庆在2017年1月25日通过自己的微博给理想宝做过宣传推广，点击上面的链接可跳转至理想宝APP的下载界面。而刘晓庆在声明中明确表示，从来没有为“理想宝”平台以及公司和任何平台产品做过任何形象代言或广告。资料显示，理想宝于2014年5月上线运营，是深圳市前海理想金融控股有限公司旗下的互联网金融平台。前海理想金融控股旗下包含基金、商业保理、融资租赁、资产管理等金融业务。企查查数据显示，理想宝母公司股东包括前海理想科技有限公司、珠海市天阔投资合伙企业(有限合伙)、浙江科浪能源有限公司、上海刘晓庆文化传播有限公司等9家公司。其中刘晓庆持股50%的上海刘晓庆文化传播有限公司持股5%，认缴金额500万元，涉及的上市公司（包括“新三板”）股东分别是ST大控(10%)、凯恩股份(10%)、思考投资(831896)(5%)、中捷资源(2%)。“站台”明星“甩锅”是常态理想宝清盘，刘晓庆的一纸声明，让娱乐明星与网贷的“恩怨情仇”又成为了焦点。网贷平台请明星代言或请明星推广、参加公司活动早已有之，平台出了问题，投资人找明星还钱的也不是首次，早在几年前，合作明星想方设法的与问题平台撇清关系就成为了惯常的做法。2015年1月，网贷平台鑫琦资产召开以“皇上驾到，一言九鼎”为主题的发布会，“皇阿玛”张铁林出席并题词“一言九鼎，财源广进”，还为该公司拍摄了一条1分13秒的广告宣传片。2016年2月鑫琦资产危机全面爆发，鑫琦资产上海公司相关负责人被警方带走。事发后，许多网友在张铁林微博留言：“皇阿玛赔钱啊！”，要张铁林还钱，而张铁林始终未对此作出任何公开回复。2015年9月，唐嫣、李湘、瞿颖、钟丽缇、胡静五大女神纷纷通过微博推广网贷平台e租宝的借款项目“缪斯时代”。2016年初，e租宝被判定为诈骗公司，五位女神则默默删除了推广微博，“当做什么都没发生”。2015年11月，“黄教主”黄晓明为快鹿系网贷平台东虹桥金融在线的一个项目做宣传推广，东虹桥金融在线通过上海外滩震旦大厦和花旗银行的巨屏广告：“黄晓明，贷你圆梦，赚多多的钱”。可几个月后，随着“快鹿”陷入兑付危机，东虹桥金融在线也出现了兑付逾期，投资人通过微博喊话黄晓明还钱，“一起召唤黄晓明来还钱”的话题一度成为微博的热门话题。对此，黄晓明工作室也以一纸声明撇清了黄晓明和东虹桥金融在线的关系，并要求东虹桥金融在线删除所有宣传信息。东虹桥金融在线也声称，黄晓明只是帮助公司推广了一个项目，并不是公司股东。然而，几则声明都没能安抚投资人情绪，仍有大量东虹桥金融在线的用户声称：正是因为黄晓明的公信力，才投资了东虹桥金融在线这个平台。时至今日，仍有公众人物牵涉到东虹桥金融在线的逾期案中。此前，网上有消息称，上海电视台知名主持人曹可凡被上海电视台解除无固定期限劳动合同，并称曹可凡在P2P东虹桥事件中，代理理财方形象代言人。10月8日，曹可凡通过其官方微博“可凡倾听”发布一则公开声明，称其从未做过任何互联网金融公司的代言人，曹可凡仍然是上海电视台主持人，并表示已委托律所，要求发布和散布上述谣言的人立即删除相关不实言论，同时将保留采取一切法律手段的权利，追究肇事者的法律责任。“小新金”依据公开信息不完全统计，截至2018年10月26日，有二十多家网贷平台与数十位明星有过合作，合作方式以“代言人”和“首席体验官”为主，其中半数平台已出现问题，有部分平台疑似合作到期或迫于其他原因已将明星形象撤下，有些平台则近期刚与明星签下代言合同。有经纪公司工作人员告诉“小新金”，明星身份作为一种商业资源，最大化的被利用一直都是经纪公司的主要职责，由于各方对网贷风险认识不到位，导致明星在签约时没有充分了解平台风险及潜在风险。一旦平台出了问题，明星一般的做法都是“尽量把祸水引开”，因为明星毕竟还要考虑个人品牌价值和商誉。网贷平台“爆雷”合作明星无责任？平台出问题，明星“甩锅”，最受伤的或许就是冲着明星去的粉丝投资人。前有东虹桥金融在线与黄晓明的案例，后有理想宝和刘晓庆的“扯皮”事件，不少投资人通过微博表示，是看在明星的“背书”下才投的网贷平台。有投资人对“小新金”表示，选择明星代言的网贷平台，一方面是觉得平台请的起明星代言至少显示了平台的实力，短期内应该不会出问题；另一方面，明星选择代言这家网贷平台，至少说明明星对这家网贷平台有过尽调，所以综合考虑才作出的选择。然而，有网贷从业人员并不赞同上述观点，他告诉“小新金”，明星对平台并不十分了解，平台员工都不见得对自己的平台有多了解，商业合作很多时候都是冲着商业利益去的。早前，很多问题平台在明知平台已经暴露出危机时还花钱请明星并大肆宣传，其目的就是想通过明星吸引投资以填补资金漏洞。不过，上述从业者也表示，在合规整改的当下，“别有用心”的平台毕竟还是少数，平台要理性评估请明星代言的影响，依据自身实力选择合适的宣传途径。那么，在平台出问题后，合作过的明星到底要不要担责任？2015年新修订的《广告法》对明星代言宣传担责、虚假广告的界定进行了明确的规定。新《广告法》指出，未使用的商品或未接受过的服务不得代言，不得明知或应知广告虚假仍作推荐或证明。代言人如果违反上述规定，将被工商行政管理部门处没收违法所得，并处违法所得一倍以上二倍以下的罚款的行政处罚。曾在虚假广告中作推荐、证明受到行政处罚的，三年内禁止代言。新《广告法》还规定，如果广告代言人与广告主、广告经营者、广告发布者共同实施虚假广告发布行为，造成危害后果，且达到《刑法》追诉标准，也可能成为虚假广告发布罪的共犯。此外，部分地方的金融行业组织对广告代言提出了自律约束。今年3月份，中国人民银行广州分行就组织了广东省金融消费权益保护联合会、广东省小额贷款公司协会、广东互联网金融协会及广州互联网金融协会等行业性自律组织会员单位签署《广东省金融业务广告宣传行为自律公约》。《广东省金融业务广告宣传行为自律公约》要求，各企业、机构对于明星、名人代言，应当注意措辞和表述，不得利用明星、名人效应误导金融消费者。另外，值得注意的是，新《广告法》没有明确限制明星代言金融、理财产品，目前国内尚无明星因代言了虚假广告而被真正追责并承担实质性的法律责任的案例。有关注互联网金融领域的律师对“小新金”表示，明星代言事后“甩锅”而鲜有被追责的，主要还是因为依据现有的法律法规很难定责，新《广告法》中虽有相关明确，但无法判定明星事前知否。另一方面，网贷随着合规整改的推进，监管体制、相关法规也在逐步推进建立，目前对网贷平台本身的判定如何更合理还在摸索，问责代言网贷的明星就更有一段路要走了。上述律师提醒投资者，网贷不同于明星代言的实物产品，其本身具有金融属性有一定的风险，投资网贷平台不能因为明星代言而忽视其本身的风险及风险控制能力，最关键的是，投资人要清楚平台本身的风险及其风险控制能力，做到理性投资。投资有风险，在合法投资的大背景下，投资人要有投资亏损的心理预期。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

半路上门的女股东，炮制百亿假账，将120亿市值的公司推向鬼门关

一个半月前，华业资本还是一家市值超过120亿、半年净利润近10个亿，业务横跨房地产开发、医疗投资和金融投资的企业。如今，这家公司的总市值只剩47亿，导致大股东爆仓；同时，它还被一家一家的银行追债，甚至成了“老赖”。如今这一危险局面的始作俑者，竟是“内鬼”——公司二股东。这位二股东，用“萝卜章”给华业资本留下了超百亿元的“虚假”应收账款，随后“人间蒸发”。现在，华业资本还在满世界找人。直到周五（10月26日），他们才得到了一个消息，和公司二股东一起“蒸发”的公司董事，已经被重庆市公安局刑事拘留。100多亿应收账款竟是假的华业资本原名华业地产，原本主营地产业务。2015年后，公司开始搭建医疗金融平台，通过收购三甲医院应收账款及质押融资，单独或与其他金融机构合作成立医疗供应链基金、信托计划、有限合伙企业等，进入医疗产业链金融投资业务，并更名为华业资本。这一次让华业资本倒霉的，就是金融投资业务里的应收账款债权投资业务。华业资本的应收账款债权投资业务，主要是通过其投资的资产管理计划、合伙企业、信托计划等金融产品，以一定折扣提前支付供应商对三甲医院销售药品、设备、耗材而产生的应收账款，三甲医院于到期日将按应收账款原值归还资金，从而实现投资收益。9月26日，华业资本当天公告称，华业资本的子公司西藏华烁投资有限公司（以下简称“西藏华烁”）投资的应收账款债权出现逾期，合计应收账款逾期额达8.88亿元。根据协议约定，医院应于到期日前全额偿还应收账款，但医院只按期偿还了景太19、景太20期优先级本金，未支付劣后级本金及收益。应收账款逾期发生后，公司董事会紧急召开会议，成立临时债务追偿小组。不查不知道，一查吓一跳！此前，华业资本从重庆恒韵医药有限公司（以下简称：恒韵医药）收购了债权和应收账款，但华业资本的债务追偿小组和债务人（陆军军医大学第一、第二、第三附属医院）见了面才发现，债权转让相关文件上的公章，竟然是伪造！陆军军医大学第一、第二、第三附属医院自然也就否认相关债务。更可怕的是，这些假的应收账款存量规模高达101.89亿元，全部为从转让方恒韵医药受让取得。要知道，截至2018年上半年，华业资本的货币资金也仅有8.31亿元，扣除已用于担保、受到其他使用限制的3.88亿元，实际可用资金仅有4.43亿元；同时，公司总资产也才198亿。出现了“萝卜章”还不算，华业资本发现，恒韵医药的老板（实际控制人）李仕林居然“人间蒸发”了。三人“失联”，一人已被刑拘这位名叫李仕林的女人，不仅是恒韵医药的实际控制人。2015年开始，华业资本的一系列收购之后，李仕林成为了公司第二大股东。联系不到李仕林，华业资本立即向北京市公安局朝阳分局经侦大队报案，案件名称是“恒韵医药涉嫌合同诈骗案”。10月24日，华业资本开了一场董事会会议。会议的内容是，因公司发生应收账款事件导致公司经营出现困难，公司管理层竭尽全力使公司渡过危机。为减少公司成本支出，决定将公司高管理及其他主要负责人停薪12个月，同时，参会的公司内部董事自愿停薪12个月，停薪总额接近1000万。高管们主动停薪、共渡难关的精神，实在令人感动。可是，有两位董事孙涛和刘荣华却缺席了这次会议，不是他们不愿意同舟共济，而是因为他们也“失联”了！两天以后，大家才得知，一周前的10月19日，这位“失联”的董事孙涛，已经被重庆市公安局刑事拘留了，原因正是“涉嫌合同诈骗罪”。每经小编（微信号：nbdnews）发现，二股东李仕林和尚不知下落的董事刘荣华之间的“交情”，比他们与华业资本的关系更加密切。2015年，华业资本（当时还是华业地产）以21.5亿现金购买了重庆捷尔医疗设备有限公司（以下简称“捷尔医疗”）100%股权。当时，捷尔医疗的大股东是重庆玖威医疗科技有限公司，而后者的实际控制人正是李仕林，刘荣华也占有股份。目前依然如此。而且，刘荣华为李仕林的表哥。天眼查提供的消息显示，孙涛是捷尔医疗的副总经理。不过，在2015年华业资本收购李仕林实际控制的捷尔医疗时，孙涛曾担任中经国际新技术有限公司（以下简称中经国际）的法定代表人。华业资本2017年年报中称，孙涛当时仍担任中经国际的董事。而中经国际则是华业资本应收债权转让方恒韵医药的控股子公司。但是值得注意的是，孙涛和刘荣华也是同一时间成为华业资本董事的。大股东爆仓被强平公司遭银行讨债“萝卜章”案件给华业资本带来了空前的危机。从9月26日事发算起，公司股价从6.74元/股，最低跌至了2.81元/股，累计跌幅超过58.30%；相比9月10日的高点，更是累计下跌了66.38%。股价暴跌，首先带来的是股东遭强制平仓。10月15日，国元证券强制卖出华业发展持有的无限售流通股240000股。应收账款无法收回，也导致公司无法偿还债务。10月15日晚间，上海清算所公告，华业资本当天未能按照约定将2017年度第一期短期融资券（17华业资本CP001）兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。同时，10月8日和11日，联合信用连续两次下调华业资本的债券行用等级，华业资本的主体长期信用等级由“AA”下调至了“CC”，“15 华业债”的信用等级由“AA”下调至“CC”。每经小编（微信号：nbdnews）梳理发现，截至上半年，华业资本目前公开发行了4只债券，余额超过20亿元。此外，截至上半年，华业资本还有超过20亿的短期借款。那虚假的一百多亿应收账款收不回来，手上又仅有的4个多亿可用现金，华业资本的资金窟窿不知如何填补。可是，银行们不会考虑那么多。为了保护自己，多家银行已经先来找华业资本要钱了。10月9日，华业资本收到北京第四中级人民法院《应诉通知书》和《起诉状》，民生银行北京分行把华业资本和子公司北京君合百年房地产开发有限公司告上法庭，要求偿还借款本金合计5.98亿元。10月24日，法院判令被告一立即返还原告欠款2.01亿元。10月8日，工商银行重庆市分行向中国国际经济贸易仲裁委员会西南分会提出财产保全申请，要求冻结被申请人北京华业资本控股股份有限公司、西藏华慈医疗投资管理有限公司、华业发展(深圳)有限公司、重庆捷尔医疗设备有限公司、重庆瀚新医院管理有限公司银行存款7.01亿元或查封、扣押相应等值的财产。10月20日，法院作出裁决，同意了工商银行重庆市分行的申请。一个外来的女股东，把公司坑到如此局面，不知华业资本是否后悔当初的那些收购。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

网贷合规整改“加速度” 平台上演“花式兑付”

　　网贷合规整改进入自律检查和行政核查阶段，多地监管机构对辖区内网贷平台已展开现场检查。为保障北京市P2P网络借贷机构“三查”工作有序、公平、公正、公立的进行，北京市互联网金融协会于10月24日还宣布成立了协会自律检查纪检监察小组。　　随着整改推进，网贷平台陆续宣布清出不合规业务以求符合备案要求，合规无望的平台则宣布良性退出，由此也上演了“花式兑付”：人参、药酒、农副产品、房屋等实物及股票、债权等金融资产齐上阵。　　不过，虽号称“良性退出”，但投资人要拿到投资款及利息并不容易，平台顺利清出可谓前路漫漫。　　进场检查　　依据此前合规整改部署，网贷合规整改第二阶段序幕由中国互联网金融协会拉开。10月10日，中国互联网金融协会在天津举办P2P网络借贷会员机构自查自纠工作座谈会，指导和督促会员机构持续扎实推进自律检查自查自纠阶段相关工作。　　随后，全国各地的互联网金融协会主导进行自律检查，各地金融办主导进行行政核查。10月16日，北京市金融工作局官网发布“北京市启动P2P网贷行政核查工作”的文章，称北京P2P平台行政核查拟于10月中旬开始，下一步将全面展开北京市P2P网贷机构行政核查工作。　　继北京之后，10月17日，贵阳市互联网金融协会发布《关于自律检查阶段开展现场检查的工作安排》的文件，要求各网贷机构须在9月27日前将自查报告上交至贵阳市互联网金融协会，10月9日至10月16日，对省内各市（州）网贷机构进行现场检查，10月17日至10月30日对贵阳市网贷机构进行现场检查。　　《国际金融报》记者从网贷平台处获悉，北京、上海、江西、浙江、江苏、深圳、安徽、贵州等地的监管机构已经或已着手对辖区内的网贷平台开展现场检查。　　江苏开鑫贷总经理鲍建富告诉记者，目前开鑫贷正按照中国互联网金融协会要求，向协会指定的自律检查自查自纠系统报送公司自查自纠进展情况。律师事务所和会计师事务所也已经完成现场检查，会计所已经出具相关审计报告，律所的合规报告正在出具中。　　杭州嘉石榴副总经理娄振发对《国际金融报》记者表示，10月17日，杭州金融办启动对嘉石榴的入场检查，并安排了专业律师事务所及会计师事务所入场开展专项审查工作。　　深圳某头部平台负责人也对记者表示，现在已经进入合规检查第二阶段，按深圳监管部门的时间安排，检查报告及真实性承诺书应于11月12日前向上报送。　　上海某平台工作人员告诉《国际金融报》记者，10月24日有律师进场抽标检查，比较多的整改是文字表述上的，还有一些不太合规的派息方式也在做修改，以前是每日派息，现在不允许，在修改。律师进场只是形式，重点是检查标的。　　合肥市果儿金融联合创始人李红燕对《国际金融报》记者透露，今年9月19日提交了自查报告，目前等待安徽省互金协会和合肥市整治办入场检查。根据安徽省互金协会自查要求，果儿金融聘请了律所和会计事务所进场检查并于10月9日前上报了律所出具的法律意见书和会计事务所出具的专项审计报告。　　李红燕指出，律所主要从是否符合网贷暂行管理办法、是否合法经营、债权关系是否清晰、股东背景、各项制度建设的完整性等方面层层检查，会计师事务所主要从标的资金流向及公司财务经营情况一一检查，律所和会计师事务所都会收集平台所有标的资料明细，随机抽调借款人全套资料及存管银行的资金流向，并电话借款方核对信息是否属实。　　“良性出清”　　随着网贷合规整改的推进，律师事务所、会计师事务所“真刀真枪”地进场抽标检查，有网贷平台陆续宣布清出不合规业务以求符合备案要求，合规无望的平台则宣布良性退出。　　记者根据公开资料不完全统计，10月以来，有近十家平台宣称要“良性出清”。比如，10月22日，深圳网贷平台理想宝发布公告称，将在保持网站各项功能正常运营情况下，暂停目前业务、停止大额标的业务发标，直到清理完不合规大额业务，力争备案。　　与理想宝同一日发布“剥离不合规业务”公告的还有晋商贷。公告显示，该平台自2018年11月1日起正式执行，每月1日执行新一期兑付，按照比例兑付金额，直至全部兑付完毕。　　稍早前的10月15日，深圳P2P平台富利金发布良性退出公告，称即日起平台停止运营，保留网站及APP相关维护，停止发标，并承诺负责所有债权催收，并兜底兑付债权。　　10月10日，杭州P2P平台通通理财在官网发布清盘公告，称将启动为期6个月的良性清偿计划，并承诺不失联、不跑路。　　10月9日，江西P2P平台惠众金融在其官网公告，决定暂停现有业务，制定清偿计划，清偿完所有待收。同日，北京P2P平台718金融发布停业公告，称由于平台实际控制人不符合私募资金管理人不能从事P2P业务的要求，因此决定停止运营，良性退出。　　鲍建富认为，自查自纠清单多达119条，涉及到前、中、后台各个部门，沟通的难度、工作量都不小，还需要经办人员非常细致，逐一核对工作进度，一项项上传材料。“有的平台能够按时完成，自然也会有平台迫于时间、成本的压力，可能无法按时完成”。　　上述深圳某头部平台负责人则表示，平台自查整改难度有两方面：一是时间紧张。业务规模越大，平台自查自改的工作量也越大，每笔业务完整的资料数据都要梳理清楚；二是如果平台存在结构性问题，比如存量大额标及其他禁止项业务，在规定时间内完成合规整改难度很大。　　娄振发也表示，不排除有平台在运营及合规的双重压力下，选择主动退出或者直接未被纳入检查范围。　　花式兑付　　为了“良性出清”，网贷平台玩起“花式兑付”。　　自深圳国湘资本“以酒垫付”之后，各类瓜果、蔬菜、木材、皮草等就登上了网贷兑付的舞台。　　多年前，北京P2P平台宜投宜盈发布公告称，投资人如果急于获得还款，可以选择用皮草(衣)作为还款的兑付方式，根据不同皮草（衣）折现以抵偿还款资金。北京起源财富也曾告知出借人资金不足，但拥有价值1.33亿元的楠木木材可加工成家具。　　到了最近，这种“花式兑付”更是被玩出了另一种境界。在尚未被公安定罪前，钱保姆曾声称，其股东方目前可处置的资产有辽宁森森集团抵押给上海晶峰投资咨询有限公司的林地，市值约为3.4亿元；野山参1万根，市值约为1亿元；乾昌窖藏50年原浆酒2.6万坛，市值约为6亿元。以上资产共计价值约10.4亿元，目前的资产足已覆盖出借人的全部待还金额。　　除瓜果、蔬菜、木材、皮草之外，另外一种比较兴盛的兑付方式是“债转股”。所谓债转股就是出借人的本金就此成为平台的入股基金，以后不再是平台的损失者而是股东。　　从9月中下旬开始，在美上市的网贷平台圣盈信的关联线下理财平台鼎治泰达开始出现兑付危机。鼎治泰达方面给出了三种债权处置方案：追加美国上市公司股份收益权质押/转让作为保证；股权债权置换；现有债权执行延期兑付。　　此外，上述公告清盘的理想宝也给出了包括“债转股”在内的多种债权处理方式。理想宝称引入第三方机构，由深圳市保兴融资担保有限公司（下称“保兴公司”）提供担保。保兴公司的股东，深圳市佳德投资有限公司（下称“佳德公司”）为债权受让方，受让理想宝全部存量债权。　　据理想宝公告，债转股票方面，由香港上市公司股票作为保证，股票证等相关资料将由出借人委员会、佳德公司、理想宝公司三方共同监管。保兴公司、理想金融控股公司及其主要股东两年内负责回购，回购期间按年化6%计算利息，回购时支付利息平台。　　除债转股外，理想宝还提出了由担保公司垫付、债转房、某国有控股银行股权股票与债转共享充电宝资产等令人眼花缭乱的兑付方案。　　道阻且长　　“良性出清”的大旗被平台摇得“振响”，但投资人要拿到投资款及利息并不容易，平台顺利出清前路漫漫。有多家平台已宣布延期或暂停兑付，更有甚者，打着良性清盘的幌子，实则拖延时间。　　10月23日，中赢金融系网贷平台好利网官方公众号发布“中赢金融董事长蔡奇来致客户的一封信”，称在6月、7月、8月三个月中，中赢共流出资金近5亿元，导致好利网陷入瘫痪风险。蔡奇来称，将实行暂停到期本金兑付的保护性措施。同时，寻求外部资金合作，继续存管银行对接。　　兑付方面，钱保姆也“变过脸”。记者梳理发现，8月3日钱保姆就发布了首份兑付方案，其后几度更改计划，直至被警方立案的当天还在变更兑付方案。10月23日,根据浙江经侦消息,网贷平台钱保姆因涉嫌非法吸收公众存款已于10月16日被警方立案侦查，警方已对钱保姆实控人及部分高管采取刑事强制措施。　　同样的剧情还在网贷平台草根投资上演过，草根投资前一晚公布兑付方案，信誓旦旦，罗列资产，承诺兜底，第二天一早，实控人便投案自首，让人目瞪口呆。　　有投资人对《国际金融报》记者“哭诉”，“我们能有什么办法，现在只能寄希望于平台活下来，能正常兑付。至于时间久一点，只要能拿回投资款都没关系。”　　鲍建富表示，良性清出面临的主要困难是，目前只有个别地方出台了网络借贷信息中介机构业务退出规程，如何良性退出依然没有标准和规范，退出时如何保护投资者权益是考验各方智慧的最大难题。　　前述深圳某头部平台负责人则表示，按照合规检查通知，平台未提交自查报告只能退出市场。今年底到明年，不能备案的P2P平台究竟怎样良性退出，行业其实尚未有成熟的办法，还在尝试摸索中。一条出路是备案工作后，市场行情好转，融资并购增加；另一条是政策方面，不良资产处置机构也在探索接盘P2P的路径。　　该负责人也指出，监管在这方面也有准备，合规检查通知发出后，各地也在完善网贷平台退出机制，深圳、北京等地已有退出指引文件。其中均特别强调，良性退出应该是最大限度保障出借人合法权益，需要谨防投机平台打着良性退出的幌子，拖延时间，转移资产，损害出借人利益。　　李红燕也表示，随着监管部门各项举措的出台，将对平台良性清退提出更多具体的要求，能更有效保护出借人合法利益。但目前主要还存在两个难题：一个是退出机制不统一，很多退出方案并未得到有效执行和实施；另一方面，由于网贷资产小额分散的特点，同时还要辨识真假借款关系，因此网贷不良资产的处置做起来确实不容易，资产处置的进度将会很漫长。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

17名爆雷平台高管多逃往泰国 佰亿猫主犯感慨＂解脱了＂

　　近日，17名外逃经济犯罪嫌犯被押解回国的消息刷了屏，在众多投资者拍手称快的同时，更多细节也披露出来。　　在泰国警方的配合下，10月26日，中国公安部将17名外逃经济犯罪嫌疑人集中押解回国。据了解，这批17名犯罪嫌疑人分别被山东、云南、福建、四川、江苏、湖南、浙江和广东8地警方通缉。回国后，案件主办民警在机场直接将犯罪嫌疑人押解回负责案件主侦的办案单位。　　其中，深圳警方成功抓获4名潜逃泰国的经济犯罪嫌疑人，包括“佰亿猫”案主要犯罪嫌疑人王某军，“牛牛通宝”案主要犯罪嫌疑人詹某鹏等；山东青岛抓获王某军、李某霞两名犯罪嫌疑人，据悉，这两人是一对夫妻，今年6月逃往境外，涉嫌非法吸收公众存款罪，涉案金额达1.6亿元。　　同时，公安部昨日发文，近日，浙江省公安厅成立网贷平台案件追赃挽损会战工作专班，开展网贷平台案件追赃挽损会战，严打互联网金融等领域非法集资违法犯罪。据统计，从6月1日至10月5日，四个月时间，浙江省已抓获网贷平台案件犯罪嫌疑人375名，冻结涉案资金9亿余元，查封、扣押一批涉案资产。　　深圳佰亿猫案、牛牛通宝案等4名外逃嫌犯被押解回国　　据深圳经侦，在泰国警方的大力配合下，公安部“猎狐行动”办公室和深圳警方成功抓获4名潜逃泰国的经济犯罪嫌疑人，包括“佰亿猫”案主要犯罪嫌疑人王某军，“牛牛通宝”案主要犯罪嫌疑人詹某鹏等。　　10月26日下午，押解嫌疑人的飞机降落在广州白云国际机场。　　　　佰亿猫案涉及受害人5000余名，涉案4.2亿元　　今年7月16日，深圳市公安局罗湖分局立案侦查深圳佰亿猫金融服务有限公司涉嫌非法吸收公众存款案。　　犯罪嫌疑人王某军在未取得中国金融监管部门批准，不具备吸收公众存款资质的情况下，利用其实际控制的佰亿猫线上P2P平台销售投资理财产品，涉及受害人5000余名，涉嫌金额达4.2亿元人民币。案发后，王某军逃至境外。　　　　在公安部统一协调下，深圳警方组成跨国缉捕组前往泰国曼谷，经过为期一个月的线索摸排，于10月24日下午，在当地警方协助下，缉捕小组于曼谷某小区的一处住宅内成功抓获犯罪嫌疑人王某军。　　据悉，王某军在泰国期间一直租住在当地的公寓里，很少出门，每天吃饭就在公寓楼下的小餐馆解决。　　在回国的航班上，王某军向中国警察网记者直言“解脱了”。据了解，此次押解回国的犯罪嫌疑人在被捕之后都有被羁押在泰国相关部门的经历，王某军就曾被羁押了一个半月。“十几个人挤在一间屋子里。”他说。　　牛牛通宝已有4名嫌犯被逮捕　　今年5月，深圳市公安局南山分局对深圳市牛牛通宝科技文化产业有限公司涉嫌集资诈骗、组织领导传销立案侦查。　　经查，牛牛通宝虚构租赁该公司自动售货机可获得高额回报，引诱投资者租赁机器，涉案金额巨大。同时，深圳市牛牛通宝科技文化产业有限公司及其实际控制人存在非法转移资金、挥霍集资款的行为。　　此前，深圳警方已抓获公司股东及其他骨干人员马某等3人，但实际控制人詹某鹏畏罪潜逃至境外。9月中旬，深圳警方派出跨国缉捕组前往泰国曼谷，最终在当地警方协助下成功抓获犯罪嫌疑人詹某鹏。　　涉案1.6亿潜逃4个月，这对夫妻被押解回青岛　　10月26日23时，两名涉嫌非法吸收公众存款、涉案金额高达1.6亿元的犯罪嫌疑人在潜逃四个月后从泰国曼谷被押解回青岛。　　　　据悉，嫌疑人王某军（男，48岁，青岛黄岛区人）、李某霞（女，50岁，青岛黄岛区人，王某军之妻）夫妻自2012年起在黄岛区以没有实际注册的青岛牧桐资产管理有限公司西海岸分公司名义，通过向他人宣传，承诺保本保息为诱饵，大量吸收公众存款，引诱社会公众到其公司进行理财投资，涉嫌非法吸收公众存款罪，涉案金额达1.6亿元。　　今年6月4日，王某军、李某霞逃往境外。日前，根据青岛警方的线索，泰国执法部门将企图再次逃往柬埔寨的王某军、李某霞抓获。10月26日，泰国执法部门将王某军、李某霞移交中国警方押解回国。目前此案正在进一步调查中。　　青岛警方有关负责人表示，自“猎狐行动”开展以来，青岛警方已抓获近10名涉嫌非法集资的境外逃犯，下步根据上级公安机关的统一部署，进一步加大对此类境外逃犯的缉捕力度。　　浙江省已抓获P2P嫌犯375名，冻结9亿余元　　近日公安部发布消息，近日，浙江省公安厅成立网贷平台案件追赃挽损会战工作专班，开展网贷平台案件追赃挽损会战，严打互联网金融等领域非法集资违法犯罪。　　据统计，从6月1日至10月5日，四个月时间，浙江省已抓获网贷平台案件犯罪嫌疑人375名，冻结涉案资金9亿余元，查封、扣押一批涉案资产。　　目前，浙江省公安机关正依靠相关协调处置机构，与有关部门密切配合，提请和推动政府相关职能部门组成资产处置小组，负责托管涉案主体，继续履行有关权利义务，并采取物权置换、债权清收、股权拍卖等有效措施保全资产，追偿债务，尽最大可能减少损失。　　"互金监管"、"网贷管理"暂无立法安排　　对投资者来说，最关心的问题无疑是损失的资金能否追回。　　根据最高法、最高检、公安部《关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见》第五条：向社会公众非法吸收的资金属于违法所得。以吸收的资金向集资参与人支付的利息、分红等回报，以及向帮助吸收资金人员支付的代理费、好处费、返点费、佣金、提成等费用，应当依法追缴。集资参与人本金尚未归还的，所支付的回报可予折抵本金。　　也即，法院认定投资人的损失是按本金计算，而不是承诺收益，而且P2P平台已经给过的收益将折抵本金，即：认定损失=投入本金-已得利息。　　此外，公安机关查封、扣押、冻结的涉案财物，一般在诉讼终结后，返还投资者。涉案财物不足全部返还的，按照投资者的投资比例返还。据珠海网警提醒，以往爆雷潮没到来之前，一个平台的处理时间大概在1-2年，爆雷潮来之后，这个时间估计会更长，特别是集中爆雷的城市。　　值得注意的是，10月26日，中国人大网发布全国人民代表大会财政经济委员会《关于第十三届全国人民代表大会第一次会议主席团交付审议的代表提出的议案审议结果的报告》。　　其中，关于制定互联网金融监管法（互联网金融法）的议案2件，建议金融监管部门等在执行现行法律法规的基础上，结合互联网金融的特性，研究完善现行法律法规，并就适应互联网金融发展要求，研究提出制定专门的互联网金融监管法的意见。　　关于制定网络贷款管理法的议案1件，报告表示，中国人民银行正在牵头制定非存款类放贷组织条例，将进一步规范民间借贷，建议在起草工作中认真研究议案所提问题，促进网络借贷健康发展。　　上述审议结果意味着，“互联网金融监管”以及“网络贷款管理”均暂无立法安排，全国人大财经委建议，通过进一步加大现行相关法律法规执法力度，解决议案所提问题。

招商基金系P2P暴雷：迷你贷被警方立案，逾期1.3亿、平台待收4.5亿

10月26日，深圳市公安局龙华分局发布对P2P平台“迷你贷”涉嫌非法吸收公众存款案进展。通报指出，警方已于2018年10月16日对深圳市恒领投资咨询有限公司（“迷你贷”）立案侦查。目前，警方正在对涉案公司的股东、董事、监事等高管及相关工作人员展开调查。与此同时，警方正对平台运营模式进行深入调查，针对资金流向展开全面核查。警方已聘请有资质的电子鉴定机构对平台服务器数据进行提取固定；警方还将联合相关职能部门聘请审计公司对“迷你贷”平台吸收资金总量、返款情况以及资金用途等方面进行全面审计。同时，你放正对平台标的真伪性进行核实。 迷你贷官网数据显示，截止2018年8月31日，该平台累计成交金额87.9亿，借贷余额4.5亿。据了解，迷你贷主体运营为深圳市恒领投资咨询有限公司，注册资本2000万，法人代表为桂新建。此前，平台曾宣布深圳新简道创盈投资基金合伙企业（有限合伙）A轮千万级战略投资，以及中信中证并购基金与华盛资本领投，恒泰资本等1.2亿元B轮股权投资。值得关注的是，迷你贷还在2016年7月宣称获得招商证券直投基金战略投资，具体而言为：迷你贷宣布获得安徽高新招商致远股权投资基金（下称“招商基金”）的战略投资，并与之达成战略合作伙伴关系。迷你贷宣称，其是招商基金的第一个互联网金融项目，“招商基金高度看好经营模式及未来发展空间。”柒闻网发现，迷你贷所宣称的招商基金融资，持有的10%控股实为间接控股。7月9日，迷你贷官方微信公众号宣称其获得1.2亿元B轮融资，其中包括恒泰资本，而后被打脸。恒泰资本于7月25日发布公告称，迷你贷B轮融资以恒泰资本名义进行虚假宣传，还在其B轮融资发布会上找人冒充恒泰资本工作人员出席，并进行宣传拍照。而后，迷你贷将B轮融资方修改为中信中证并购基金，华盛资本领投，上海中创海洋和北京创信银湖。数据显示，截止8月31日，迷你贷借贷余额4.5亿元，逾期金额为1.27亿元，逾期笔数均为275笔。公开信息显示，7月13日，桂新建以平台全部借款人(二手车经销商)经营困难为由，宣布出借人的本金到期后不予兑付，并展期三个月。10月12日晚，3个月展期结束前一晚，桂新建在直播中宣称“公司坏账达2亿，（对应待收2.6至4亿）到期无法归还出借人资金”。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

谷歌混乱关系曝光：上下级婚外情，面试官骚扰求职者

　　导语：据美国《纽约时报》报道，据多名知情人士爆料称，谷歌内部员工之间的不当性行为丑闻频发，包括“Android之父”安迪·鲁宾（Andy Rubin）在内的多名前任或现任高管被卷入。但谷歌有意包庇这些高管，会给他们丰厚的补偿后再让他们离职，而举报的员工会被冷处理，甚至最终被解雇。　　以下为文章主要内容：　　2014年10月，Android系统发明者安迪·鲁宾（Andy Rubin）离开谷歌时，公司为他送上了英雄般的告别。　　“我希望安迪在接下来的事业中一切顺利，”那时还是谷歌CEO的拉里·佩奇（Larry Page）在公开声明中说，“他创造的Android具有十分了不起的意义，并为超过十亿的用户带来快乐。”　　然而谷歌缄口未提的是，曾有一名员工指控鲁宾有不当行为。这位女性员工跟鲁宾曾有过一段婚外情关系。两名了解这场闹剧的公司高管透露，2013年，这位女员工曾表示鲁宾在酒店房间对她提出“非分要求”。谷歌介入调查后证实她的指控为真，两名高管表示，同时还援引保密协议要求匿名。当时，公司也通知了鲁宾，佩奇还要求他辞职。　　谷歌本可以直接解雇鲁宾，且一分钱补偿都不给。但是，两位了解情况的人士表示，公司还是向他提供了价值9000万美元的离职薪酬组合，在接下来4年里以每月200万美元的方式分期支付，且这笔薪酬的最后一笔付款将在下个月支付。　　鲁宾是谷歌在过去十年中袒护的三名受到性骚扰指控的高管之一。有两次，谷歌罢免了高管人员，但仍在他们离职的时候支付了数百万美元薪酬，尽管公司并没有法律义务这样做。第三位高管仍居公司高薪职位。每一次，谷歌都对针对这些人的指控闭口不谈。　　《纽约时报》获取了公司和法庭文件，并就这些事件采访了三十多位现任与前任谷歌高管和员工，包括一些直接参与处理这些事件的人。大多数人要求匿名，因为他们受制于保密协议，或害怕遭到报复。　　违法行为的严重程度各不相同。鲁宾一案因为谷歌向他支付的金额之巨以及对他的离职原因保持沉默的缘故，备受关注。鲁宾离职后，公司给他接下来的创业公司投资了数百万美元。　　鲁宾的发言人萨姆·辛格（Sam Singer）否认该技术专家在谷歌被告知任何不当行为的说法，并称他离职是自愿的。　　之前曾有报道指出鲁宾从谷歌离职是因为不正当关系，但彼时指控的性质和财务条款均未披露。　　在选择有利于其中两个人的解决条款的同时，谷歌也保护了自己的利益。公司避免了混乱和昂贵的法律诉讼，也让阻止他们加入竞争对手公司的条款写入离职协议中。　　当被问及鲁宾和另外几件案件时，谷歌人事副总裁艾琳·诺顿（Eileen Naughton）在一份声明中表示，公司会认真严肃地对待每一起性骚扰投诉。　　“我们会进行调查并采取行动，包括终止劳动合同，”她说，“近年来，我们对高管们的不当行为采取了尤其强硬的立场。我们正在不断努力改进我们处理这类事件的方式。”　　《纽约时报》的报道发布后，谷歌首席执行官桑德尔·皮查伊（Sundar Pichai）艾琳·诺顿（Eileen Naughton）向员工发送了一封邮件，其中写道，公司在过去两年中因性骚扰指控已解雇48人，且没有一人获得离职薪酬“礼包”。　　但谷歌内部的一些人认为这些举措还不够。　　“当谷歌选择隐瞒这些性骚扰行为时，无形中也造就了让人感到举报不当行为不安全的环境，”利兹·方-琼斯（Liz Fong-Jones）说。他是谷歌的工程师，在谷歌工作已有十余年，同时也是工作环境问题活动家。“他们会怀疑，举报后什么都不会发生，或者更糟糕的是，男人会继续领工资，而女人则被扔在一旁。”　　“谷歌似乎觉得，我才是那个应该担责的人”　　谷歌由佩奇和谢尔盖·布林（Sergey Brin）成立于1998年。当时，两人均是斯坦福大学的研究生。他们从一开始就塑造了一种宽容的职场文化。　　在硅谷众所周知的是，佩奇曾跟梅丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）交往过。梅耶尔是公司最早的工程师之一，后来担任雅虎的首席执行官（当时两个人都单身）。根据四名知情人士透露，谷歌的前首席执行官埃里克·施密特（Eric Schmidt）曾让自己的一名情妇担任公司顾问。而与佩奇一道持有谷歌母公司Alphabet大部分具有表决权股份的布林，曾在2014年与一名员工有过一段双方均自愿的婚外情。　　2002年加入谷歌担任总法律顾问的大卫·C·德拉蒙德与法律部门的高级合同经理珍妮弗·布莱克利（Jennifer Blakely）也有过一段婚外情。布莱克利与德拉蒙德在公司其实是跨级汇报关系。她说，两个人2004年开始约会，讨论过生孩子的事情，也在2007年有了一个儿子。之后，德拉蒙德向公司坦白了两人的关系。谷歌总法律顾问大卫·C·德拉蒙德与法律部门高级合同经理珍妮弗·布莱克利有过一段婚外情。　　谷歌随即采取了行动。布莱克利说，当时的人力资源主管、现任公司首席文化官的斯泰西·沙利文（Stacy Sullivan）告诉她，谷歌不鼓励管理人员与下属建立任何关系。　　“我们中必须有一人得离开法律部门，”布莱克利说，“显然离开的人不会是大卫。”　　自此之后，德拉蒙德的职业生涯平步青云。如今，他是Alphabet的首席法律官，也是谷歌风投基金CapitalG的董事长。而根据公司文件，自2011年以来，他已从股票期权和股权奖励中收割了近1.9亿美元，并可能通过其他期权和股权奖励获得2亿多美元。　　布莱克利则在2007年被调去销售部门，并在一年后离开谷歌，公司要求她签署文件说明她是自愿辞职的。她说，她“签署了豁免、免责和任何他们想要的东西。”布莱克利说：“谷歌似乎觉得，我才是那个应该担责的人。”　　她说，德拉蒙德在2008年底离开了她。随后，两个人为儿子的监护权打了一场官司，最后她胜诉。　　如今布莱克利年近54岁，德拉蒙德年长她一岁。她说，谷歌对待德拉蒙德的方式“传递出一个讯息：对少数人而言他们无需承担后果。谷歌似乎觉得，我才是那个应该担责的人。”　　谷歌的性骚扰政策规定，违反者可能会被解雇——但事实上，执行的方式可以相当灵活。　　2013年，公司研发部门Google X的负责人里查德·德沃尔（Richard DeVaul）面试了硬件工程师斯塔·辛普森（Star Simpson）。在求职面试期间，她说，对方告诉她，他和他的妻子都奉行“多重多元恋”（polyamorous，常指开放的婚姻关系）。她说，德沃尔随后邀请她下周参加在内华达沙漠举办的一年一度的火人节。　　辛普森和她的母亲一起去了火人节。她说，她本以为可以借这次机会跟德沃尔聊聊工作，还带上了适合工作会议的职业服装。　　辛普森说，在德沃尔的营地，他让她脱掉衬衫，还说要帮她按摩后背。辛普森拒绝了。但德沃尔一再坚持，于是她妥协，但要求仅按摩脖子。　　“那时我才24岁，还没有勇气和胆量严词拒绝，”辛普森说，如今她已经30岁。　　几周后，谷歌通知她，没能获得这份工作，也没有解释原因。德沃尔为了对面试者辛普森“错误的判断”而道歉。　　她犹豫了两年才向谷歌汇报了这件事。一名人力资源官员后来告诉她，她的说法“很可能是真实的”，并且公司已经采取了“适当的行动”。但是那人也要求她，对已经发生的事情保持沉默，辛普森也照做了——直到德沃尔的名字频繁出现在《纽约时报》和《大西洋月刊》的报道中。　　“我们永远不会要求投诉人保持沉默，”Google X的人力资源主管切尔西·贝利（Chelsea Bailey）在声明中说，并补充表示公司已对该官员进行调查，并“采取了适当的纠正措施”。但她以员工保密为由，拒绝透露具体的纠正措施内容。　　德沃尔后来在一份声明中为“错误的判断”进行道歉。他说，在辛普森参加火人节之前，Google X已经决定不雇佣她。只是他当时不知道，辛普森还未收到通知。　　在另一起骚扰案中，谷歌向负责搜索业务的高级副总裁阿密特·辛哈尔（Amit Singhal）支付了数百万美元。　　据三位知情人士透露，2015年一位员工称，辛哈尔在一次有数十名同事参加的会后饮宴活动中摸了她。谷歌调查发现，当时辛哈尔处于醉酒状态，而且没有目击者。　　他们说，谷歌发现她的说法属实。知情人士说，公司没有解雇辛哈尔，但接受了他的辞呈，双方谈妥了一项离职计划，由公司支付给他数百万美元，以免他为竞争对手工作。　　在2016年2月的一篇博客文章中，辛哈尔说，希望更多地关注慈善事业和他的家庭。2016年，谷歌搜索总裁业务总裁阿密特·辛哈尔在被指控骚扰女性雇员后离开公司。　　由于谷歌对辛哈尔的离职情况保持沉默，他又找到了一份赚钱的工作。不到一年后，他就成为了拼车公司Uber的工程主管。数周后，科技新闻网站Recode报道称，辛哈尔是由于受到不当行为指控而离开谷歌的。Uber解雇了辛哈尔，因为他没有透露调查结果。　　Uber和辛哈尔均拒绝置评。在去年的一份声明中，辛哈尔称，“在任何情况下，骚扰都是不可接受的，”他没有参与任何此类行为。　　身价3.5亿　　安迪·鲁宾于2005年加入谷歌，当时谷歌以5000万美元收购了他的初创公司Android。在接下来的几年里，他帮助Android获得了巨大成功，使之成为目前全球80%智能手机都在使用的系统。　　搜索已经使谷歌在台式电脑领域占据主导地位，但Android扩展了它的业务范围，并将谷歌的地图、电子邮件和网络浏览器一并放在人们每天携带的设备上。在Android上运行的广告和移动应用也创造了数百亿美元的利润。　　四位与鲁宾合作的人说，这一成功给他带来了比大多数谷歌高管更多的自由。　　他们说，鲁宾常常指责下属愚蠢或无能，谷歌几乎没有遏制这种行为。三名谷歌前任和现任高管向记者简要介绍这一事件时指出，只有当保安人员在鲁宾的工作电脑上发现了性奴役视频后，谷歌才采取行动。他们说，那一年，公司停发了他的奖金。　　鲁宾的发言人辛格称，这位高管“的反馈向来是透明的、坦率的，人人皆知。”他说，鲁宾从来没有说任何人不称职。　　55岁的鲁宾在谷歌遇到了他的妻子，并在婚后继续与谷歌的其她女性有染。他们说在2011年，他与一位来自非Android团队的女性发生过自愿性关系。他们说，谷歌的人力资源部门没有得到通知，尽管有规定要求管理人员在与直接或间接向其报告的人约会时，必须向公司披露情况。　　在本月鲁宾的前妻赖·鲁宾（Rie Rubin）提交的一份民事诉讼中，她声称鲁宾在婚姻期间与其他女人有多个“关系”，并向后者支付了数十万美元。今年8月，这对夫妇正式离婚。　　诉讼文件包括2015年8月鲁宾发给某位女子的一封电子邮件的截图。“被照顾会让你开心，”他写道。“被拥有的感觉有点像你是我的财产，我可以把你借给其他人。”　　2011年，鲁宾被任命为谷歌高级副总裁，并开始接受大约2000万美元的年薪、奖金和股票薪酬，两位了解这些条款的前Google高管说。2012年，谷歌还借给鲁宾 1400万美元，用于购买日本的一座海滩庄园。该交易的知情人称，这笔贷款的利息低于1%。　　2013年，当谷歌将Android的管理层与Chrome部门合并时，鲁宾在权力斗争中输给了谷歌现任首席执行官皮查伊。　　他仍然颇受重视。两位知情人士说，当年，谷歌向鲁宾提供了价值4000万美元的一次性股票奖金，并在未来两年内又向其提供了价值7200万美元的股票。　　鲁宾在谷歌内部建立了一个名为复制品（Replicant）的机器人部门。在2013年的半年时间里，他花了大约9000万美元，购买了八家机器人公司。　　据两名公司高管介绍，大约在那个时候，鲁宾不时见到了另一个同样来自Android部门的女性。两人从2012年开始约会，当时他还在领导这个部门。　　截止到2013年时，她对他冷淡了，想结束关系，但担心因此影响她的事业。3月3日，她同意在一家酒店会见他，她说他强迫她进行口交，两人的关系就此了结。　　知情人士说，这名女性一直等到2014年才向谷歌人力资源部门提出投诉，并将这段关系告知有关官员。谷歌开始调查。　　2014年9月，在调查几个星期之后，谷歌董事会授予鲁宾一笔价值1.5亿美元的股票赠款，将在几年内付清。即使是按照谷歌的标准，这笔金额也是非常慷慨的。　　三位前谷歌高管表示，佩奇通常会对高管薪酬提出建议。多年来，佩奇一直告诉人们，鲁宾对Android的贡献远远大于获得的补偿。　　支付给鲁宾的1.5亿美元股票赠款提到了谷歌董事会的领导力发展和补偿委员会的批准，该委员会由英特尔前首席执行官保罗·奥特利尼（Paul Otellini）和谷歌最早的两位投资者——风投公司凯鹏华盈的约翰·多尔（John Doerr），SherPalo 风投公司的拉姆·施赖拉姆（Ram Shriram）——组成。知情人士说，谷歌联合创始人拉里·佩奇通常会对高管薪酬提出建议。　　当谷歌批准给予鲁宾1.5亿美元赠款时，佩奇或董事会是否对骚扰投诉调查有所了解，目前尚未可知。现年45岁的佩奇没有回应记者的置评请求；多尔和施赖拉姆均拒绝置评。　　两位知情的公司高管说，谷歌的调查最终发现，针对鲁宾的投诉是可信的。鲁宾否认了这一指控，但显尔易见，这种关系至少是不正当的。他们说，佩奇决定鲁宾应该离开。　　大约一个月后，当鲁宾开始谈判退出方案时，1.5亿美元的股票赠款给了他一个巨大的筹码。这是因为在和解谈判中，高管的股票补偿——以及他们走后会剩下多少——经常会被考虑在内。　　谷歌前高管表示，当该公司解雇较低级别的员工时，通常会立即解雇他们；而如果离职，则支付少量工资。但对于高管，谷歌称影响因素很多，不当的终止诉讼可能意味会为谷歌和不当行为案件的受害者带来不必要的媒体关注，并导致重大损失。　　最终，谷歌支付给鲁宾9000万美元，两位知情人士说。根据这一计划安排，在辞职头两年，他每月可收到250万美元，在接下来的两年每月收到125万美元。　　他们说，离职协议中的一项条款禁止鲁宾为竞争对手工作，或公开贬低谷歌。谷歌也推迟偿付1400万美元的贷款。　　随后，该公司竭尽全力使鲁宾以友好的方式离开，包括佩奇公开对他表示感谢。　　随后，谷歌投资于Playground Global——鲁宾在离开公司六个月后创建的一家风险投资公司。目前，游乐场已筹集了8亿美元。他还创立了一家Android智能手机制造商——Essential公司。　　去年11月，在科技新闻网站The Information报道谷歌对鲁宾的不正当关系展开调查之后，他从Essential告假离开了一段时间。后来他又回来经营这家企业，忙于演讲和投资。　　在谷歌的推动下，鲁宾财富在不到十年的时间里增长了35倍。根据他的前妻诉讼，现在他的净资产是3.5亿美元，而在2009年，其身家仅为1000万美元。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一代“妖股”陨落：曾俩月翻16倍如今股价跌去87% 逾5万股民苦守

截止10月26日(周五)，兰石重装(603169)股价报收7.26元(后复权,下同)，相较于其发行价1.68元/股，仍有330%的浮盈。作为2014年的“妖王”，兰石重装股价曾2个月里翻了16倍，更是在7个月里翻32倍，如今三年多跌去87%，而净利润从最高赚逾6亿元到如今巨亏1.6亿元……业绩卸去“伪装”现原形2014年10月，作为大型高端装备制造企业的兰石重装登陆A股市场，当年实现归属净利润4.33亿元，较2013年增长776.59%。在2015年实现归属净利润6.46亿元同比增长49.37%后，便开始走下坡路。数据显示，2016年、2017年，公司净利润分别为1642万元、899万元；分别下滑97.46%、45.26%。事实上，在兰石重装上市前，业绩就已经连续三年下滑。2011年-2013年，归属净利润分别为9065万元、6721万元、4937万元。不过，达到了上市标准，外人也说不得什么。而如今兰石重装卸去“伪装”现原形了！10月26日，兰石重装发布了三季报，归属净利润从一季度的-5327万元，到三季度亏损扩增至1.61亿元，同比下滑1105.65%。值得注意的是，上市后公司扣非净利润更是连年下滑。数据显示，2014年、2015年、2016年、2017年以及2018年前三季度，公司扣非净利润分别为4961万元、1208万元、573万元、-609万元。扣除非经常性损益后的净利润，是单纯反映企业经营业绩的指标，把资本溢价等因素剔除，只看经营利润的高低，是正确判断经营业绩好坏的指标。对于2014年、2015年公司实现归属净利润4.33亿元、6.46亿元，其中超90%均来自非流动资产处置损益，2014年搬迁补偿净额3.93亿元；2015年公司将七里河厂区土地转让产生净额7.4亿元。随后，公司非经常性损益金额骤降，直白点讲就是没有了“偏门收入”，公司业绩也露出了“真实面目”。对此，2018年4月份，兰石重装还收到了上交所问询函，要求说明公司上市后扣非后净利润连续4年持续下滑的原因和合理性。兰石重装将公司连续4年扣非净利下降归因于4大因素：一是产能提升带来固定成本大幅攀升；二是下游行业新增投资放缓；三是受原材料价格波动影响，产品利润空间有限；四是EPC业务毛利率较产品低。股价俩月翻16倍 三年多跌去87%兰石重装之所以被称之为“妖王”，主要其将A股的炒作神话演绎到极致。问理财了解到，发行价只有1.68元/股的兰石重装，上市初曾连续走出24个涨停板，最高上涨至28.57元/股，较发行价上涨了约16倍，成为2014年的“妖王”。而伴随着2015年上半年牛市快车，公司股价在2015年6月曾最高涨至56.45元，较1.68元/股的发行价翻了逾32倍。为什么要业绩没业绩，要故事没故事的兰石重装却能成为“妖王”呢？因为其价格太便宜了，遭到了游资的击鼓传花，一波接着一波，就看谁倒霉会接上了最后一棒。然而，自创下历史新高之后，公司股价便一路杀跌至今，截止目前的7.26元，三年来累计最高跌幅已超87%，截止目前公司股东数逾5万户。一代“妖王”随之陨落，也套牢了一大批投资者……靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

转债花式踩雷:海通资管被套惨 东财闪崩博时茫然

　　三季度个股杀伤力巨大。作为衍生品种，可转债也受到波及。从三季度持仓看，对于2018年超预期的走弱，机构还是准备不足。　　辉丰转债重挫 海通资管惨套　　2018年转债市场最大的黑天鹅当属辉丰转债。　　受到环保监管升级影响，辉丰股份大部分产能处于整顿状态，至今主要的原药产能尚未恢复生产。公司股票和转债遭遇“双杀”。　　其中公司股票ST辉丰从二季度的每股5元跌至如今的不足2元，转债也并未能够幸免。辉丰转债从95元最低跌至71元。　　截至三季度末的持仓数据显示，海通资管四只产品皆“踩雷”辉丰转债，持仓合计超过7%。　　从历史持仓数据看，此前海通资管前两只产品，便现身辉丰转债十大持有人名单。最早出现在2016年年末持仓之中。海通资管-上海银行-海通月月财集合资产管理计划当时持仓已经达到1.88%。　　去年半年报显示，海通资管—上海银行—海通赢家系列—月月赢集合资产管理计划也现身十大持有人名单。去年三季度，海通资管—民生—海通年年升集合资产管理计划也出现在十大持有人名单。　　从辉丰转债表现看，受到环保问题冲击，几乎单边走弱。而海通资管等机构持仓变化不大。　　有意思的是，在三季度释放风险后，不少转债投资者开始买入辉丰转债。　　其中《英语周刊》社有限公司最为闪亮。该公司不仅在校园英语辅导领域独树一帜，在投资圈也不容小觑。　　很明显，《英语周刊》社有限公司在三季度抄底了辉丰转债。值得关注的是，辉丰转债仍在立案调查阶段，尚未完全复产，此时《英语周刊》社有限公司冒着较大风险增持辉丰，意欲何为？　　闪崩不断 博时无言以对　　对于转债市场而言，个股闪崩对于转债冲击不容小觑。　　最新亮相的博时可转债基金三季报显示，公司重仓了东财转债。但三季报该转债的正股东方财富的补跌，让博时基金十分无奈。　　博时可转债基金在其三季报中表示，三季度债券市场放缓上涨的节奏，中债总财富指数上涨1.00%，短端表现好于长端，这符合“宽货币和宽信用”政策组合拳的基调。同期可转债市场有所反弹，但内部分化较为严重，上涨主要来自于7月份的反弹。后续股市再次震荡下行，各主要指数连续走出年内新低，市场情绪非常悲观。转债基金组合择券不太理想，比如重仓的东财转债曾遭遇正股闪崩，虽然基本面并未发生明显变化。”　　最新持仓显示，博时可转债基金重仓了东财转债。　　值得庆幸的是，步入10月份，东财转债收复了部分失地。

金诚财富私募基金兑付危机调查

　　管理规模达140亿元的金诚集团面临着越来越大的赎回压力。自今年4月被浙江证监局处罚、5月起被暂停募资半年后，金诚集团旗下私募基金被迫暂停新发产品。7月初，金诚方面告知投资者暂停大额赎回，但是投资者的赎回请求一浪高过一浪。　　有知情人士向记者透露，目前金诚集团传达的口径是：当地政府已经介入，资产审计也已展开，会尽快处置一批资产回收现金，同时管理层也已经向合伙人求助。不过金诚集团的真实资产到底有多少，一直迷雾重重。　　投资者们在同金诚财富沟通无果后，转而向托管银行寻求答案，光大、浦发、工商等5家银行负责金诚旗下137只私募基金的托管。在公安尚未立案的情况下，除管理人外，唯有银行掌握真实的资金流水。不过多位业内人士认为，尽管对于银行的托管职责还有争议，但要求托管银行来兜底是不合理的。　　赎回一再展期，金诚面临挤兑　　管理规模在百亿以上的金诚财富正面临着越来越大的赎回压力。据《红周刊》记者向多位金诚财富客户核实，他们所购买的金诚财富发行/管理的产品完全无法赎回。　　资料显示，金诚财富是一家位于杭州的大型财富管理公司，旗下有6家私募基金公司，还有一家港股上市公司金诚控股(01462)。危机肇始于今年4月底，浙江证监局称，在2018年私募专项检查中，金诚资产存在不配合检查工作的情形，要求公司法定代表人到证监局接受监管谈话。5月23日，浙江证监局称金诚集团旗下的浙江金观诚存在“公开夸大宣传”等行为，决定暂停其基金销售业务半年。　　两个多月后的7月10日，部分投资者收到了金诚集团暂停大额赎回的通告。譬如金诚易4号，金诚集团旗下的杭州观复投资称：“因本基金目前赎回量过大，已触及大额赎回条款，为更好进行基金流动性管理，保障客户利益，管理人决定暂停本基金赎回业务，预计6-12个月重启赎回业务。”　　基金业协会数据显示，金诚集团旗下的6家私募平台的发行情况分别为：杭州金转源(有限合伙)72只、金诚资产47只、新余观悦30只、新余观复31只、杭州观复投资(有限合伙)111只、杭州金仲兴29只，总共319只，其中正在运作的还有136只。以金额计，有投资者告知《红周刊》记者，金诚集团对其的表述是管理规模在140亿元左右。杭州本地的信托业人士也证实，金诚集团的总管理规模确实在百亿以上。　　在金诚旗下的私募产品中，金诚政信宝的兑付居于前列。有金诚政信宝6号的投资者向记者反映，此前金诚方面给出的答复是“3-6个月重启大额赎回”，但3个月的承诺期已过，金诚方面却表示仍拒绝大额赎回，还表示如果投资者签署展期协议同意继续展期，才可以立即赎回5%，其后按照5%/月的额度逐步赎回。对此，多位投资者表示拒绝签署展期协议。有投资者认为：“接受展期，也不过每个月兑5%，但却意味着你必须认可金诚方面的立场。”　　《红周刊》记者获取的金诚政信宝6号基金合同显示，该产品募集额度20亿元，主要投资于金诚集团旗下所发行的PPP和政信类私募产品，风险等级为“低”风险品种。对于巨额赎回，合同约定：单日的赎回申请总份额超过上一工作日总份额10%时，管理人可适当延长赎回款项时间，但最长不超过15个工作日。金诚方面迟迟不能开展大额赎回，违反了合同约定。金诚易4号、金诚岳阳等产品的投资人也证实同样无法赎回。　　蹊跷的是，就在4月底被浙江证监局处罚后，金诚集团却仍在发产品募资。一位投资人向记者展示的合同显示，她于6月29日签署了政信宝6号的合同，10天后金诚即通知暂停大额赎回。　　艰难自救　　采访中记者了解到，金诚集团存在超募的问题。买了金诚金坛3号的投资者邱阿姨向记者透露，江苏金坛当地财政局口头告诉她，金坛PPP项目的实际投入是15亿元，但募资规模远大于15亿元。　　金诚金坛3号基金合同约定，募集资金用于溢价受让金诚金坛城市化发展基金1号/6号在金诚金坛城市化发展基金中持有的份额。具体来说，资金以PPP的形式投资于金坛经济开发区保障房和配套工程。金坛经济开发区管委会承诺到期回购或无条件溢价受让，保证金诚金坛3号能安全退出。金坛国发投资公司对基金提供不可撤销的连带责任担保。　　在金诚的募资投向中，热门的PPP项目、特色小镇项目是投资重点。一位深谙PPP产业运作的私募基金经理告知记者，PPP项目的周期普遍较长、存续期一般在10年左右，而且由于是基建项目、回报率低，无论是以私募还是信托的方式募资，其回报率都在7%-8%的区间甚至更低。“投资者一般接受不了如此长的投资周期”，因此通常的处理措施是将长期项目拆分成短期产品发行，即期限错配，而这正是基金业协会的管理重点。　　记者也在政信宝、金坛等产品的说明书中看到，母基金的存续期都是10年，不过子基金的存续期普遍都在两年左右，换言之，金诚集团将长期产品拆分成短期产品的形式来募资。　　那么，金诚集团为何会在此时遭遇兑付危机？投资者们猜测，因为新发产品被禁，金诚集团的资金流已濒临断裂、“募新还旧”的模式已经失效。记者在基金业协会查询到，金诚旗下的最后一只产品是杭州观复发行的“金诚浙江新城镇发展2号”，备案于今年3月上旬，此后再无新产品发行。4个月后，金诚集团即向部分产品投资者发出暂停赎回的公告。　　有知情人士向记者透露，目前金诚集团内部传达的口径是：杭州政府已经介入，资产审计也已经展开，会尽快处置一批资产回收现金以避免挤兑进一步恶化，同时公司也已经向合伙人求助。可供佐证的是，一位金诚新沂城市化发展基金7号的投资者向记者展示的《底层资产处置情况的说明》文件显示，金诚资产承诺在收到底层资产的处置所得款项后，第一时间分配资金。记者就资产处置事宜多次拨打金诚集团董事长韦杰、副总裁蒋雪琪、投资总监陈侃等高管的电话，要么未能拨通，要么声称已离职不知内情。　　据记者了解，金诚方面曾指望6个月产品发行禁令期限过后，可以重新募资来填补正常的兑付缺口。但风险在于，被罚意味着金诚集团的公信力已经丧失，而且随着越来越多的投资者要求全额赎回，金诚正面临着极大的挤兑压力。　　运作规范存疑　　记者注意到，作为一家面向高净值投资者的财富管理机构，金诚集团的销售业务存在明显的“私募公募化”风格。金诚集团旗下有着一只庞大的理财师队伍，由理财师来销售自家公司的私募基金，构成了一个完整的“发行-销售-管理”闭环，不过此举也需要极高的运行成本。一位金诚前员工告知记者，以政信宝6号为例，理财师卖出一份产品，激励制度为年提成销售金额的1%；一只投向PPP领域的母基金以10年计算，则支付给理财师的激励就高达基金本金的10%。　　有离职金诚员工向记者透露，董事长韦杰在内部讲话上曾声称，金诚集团的总资产在300亿元左右。金诚集团近两年的大规模扩张，也收购了大量资产。据其粗略统计，金诚集团近几年接连收购了无锡金诚太悦酒店(购自希尔顿酒店集团)、杭州金诚之星地块，买了直升机和小型客机，并于2016年收购了港股上市公司金诚控股。上述资产中，最优质的是杭州金诚之星地块、苏州金诚之星大楼，以及无锡金诚太悦酒店。估值分歧较大的是上市公司金诚控股。　　金诚集团这些年也投资了影视、酒店、特色小镇等产业。2016年金诚旗下的星辉鸿蒙文化产业基金参与投资了《美人鱼》等爆款电影，之后又将投资重点转向特色小镇。但一位离职的员工透露，“几乎没有盈利项目”。“比如金诚教育一会要搞大学，一会要搞幼儿园，一会又要弄职业教育，最后哪一项都没有做成功”，“金诚农业的产品都是员工用金诚币(一种内部福利)买了后送给客户，以此来吸引客户购买私募产品”。　　多位投资人表示，他们是在听信了金诚集团理财师的推荐或看到亲友邻居等购买金诚产品盈利后，才做出投资决策。金诚集团的销售主要面向浙江省内，尤其以杭州、宁波、绍兴等地的客户居多；另外，尽管监管部门一再要求，私募基金不得公开宣传或推荐基金产品，但通过大量会展沙龙、对公司核心人物的公开采访等形式，金诚集团变相达到了近似于公开宣传和募集的效果。　　此外，金诚募集产品以其他类私募基金为主，主要投向地方政府基建项目，都有地方政府提供回购等流动性支持措施，即以其他类私募基金产品为主，仅有极少数基金为影视产业和证券型私募基金，投向新三板定增等领域。　　其他类私募也是这两年私募乱象的高发地。私募一般分为证券、股权创投和其他类三类。基金业协会数据显示，截至今年9月，私募基金整体规模为12万亿元，其中其他类基金超过2万亿元，这一规模几乎等于证券类私募。　　对比证券类私募基金，其他类私募的不同主要体现在运作阶段。“证券基金投向于股票、债券等标准化产品，其他类私募基金投资范围非常广泛。”北京天驰君泰律师事务所合伙人原森泰律师指出，其他类私募可以投向红酒、稀缺白酒艺术品、邮币卡等实物资产，也可以投向不良资产、收益权等不同领域，内部差别极大、更不透明、估值更难，投资者往往看不懂，“尤其是投向房地产、基建、PPP等领域的私募基金，大部分本质上都是‘明股实债’，而且这些固定资产项目周期往往长达10年，国内私募产品却普遍以短期产品为主，错配的同时，还会导致交易结构更复杂”。　　托管行责任之辩　　据记者了解，政信宝6号的投资者曾向当地经侦部门报案，但未被受理。在金诚集团拒绝直接对话的前提下，唯有托管行掌握真实的资金流水。这也促使投资者涌向托管机构浦发银行。10月15日下午，记者跟随政信宝6号的投资人群体来到了托管行浦发银行杭州分行。投资人要求与分行行长面谈，希望能了解资金运用情况，并由托管行尽快采取资产保全等措施。但直到记者离开，分行负责人也未露面。政信宝6号等基金合同约定，托管行会收取0.05%/年的托管费用，负责托管账户中资金的归集、保管、清算等。　　金诚旗下目前存续的136只私募产品由浦发、工行、光大、建行、招商等7家银行托管，其中托管数最多的是光大银行，托管基金达59只，工行托管了32只，浦发银行托管了6只。浦发银行2017年年报显示，去年托管及其他受托业务贡献的手续费共210亿元。　　“目前法律法规对托管机构的责任规定并不清晰。”原森泰表示，“《证券投资基金法》和《证券基金托管规定》主要规范的是证券类基金的托管责任，对于股权和其他类私募中托管银行的责任，前两个文件并未作出详细规定，也不能简单套用证券类基金的托管要求”。在法律缺乏明文规定的前提下，就只能看基金合同的具体约定。“另外基金行业自律规则也只能覆盖到私募机构，托管银行并不归属基金业协会管理。”从法理上看，托管银行算是基金合同的当事人之一，不同于代销机构等外包业务；但原来的监管误区在于，将托管视为外包业务。　　原森泰认为：“目前的法律法规对托管机构的要求更多体现在信披上，基金如无法兑付，托管行需要承担信披责任，私募基金投资者在实控人失联后转而向光大银行等托管行讨要说法，但并未如愿。显然要求托管银行刚兑不现实，管理人和托管人都没有刚兑责任。”　　记者手记：私募行业顽疾难除　　中国的私募业在2006-2007年小有规模，2014年阳光化之后，规模和数量双双井喷。基金业协会的最新数据显示，截至今年9月底，已登记私募管理人共24255家，总体管理规模达12.8万亿元。但在快速膨胀的规模下，是严重的结构不均衡。2018年，以阜兴系的崩溃为标志，私募行业的隐患集中暴露。　　上述总量中，占比最大的是私募股权基金，管理总规模达7.52万亿元。普通大众接触最多的证券类私募基金，规模仅2.4万亿元，而且自5月以来规模逐月缩水。其他类私募基金规模也有2.1万亿元。其中透明度最高的是证券私募基金，而且监管法律法规相对完善，因此尽管今年以来绝大多数投向二级市场的私募都是亏损，但很少引发争议。　　相比之下，股权和其他类私募运作比较封闭。尤其是其他类，全国登记的管理人数量仅700多家，总管理规模却与证券类私募所差无几，平均每家的管理规模远超后者。一旦某家其他类私募出现危机，就意味着数十亿元的风险暴露。6月出事的阜兴系，旗下1家其他类、3家股权类私募，总风险暴露接近400亿元，引发全国关注，并将托管行拖下水，甚至引发了基金业协会和银行业协会的隔空争辩。　　投向上，证券型私募投向股票或债券等标准化产品，而股权和其他类私募投向非常广泛。尤其是其他类私募中的收益权/受益权型产品，本质上是借贷关系，只不过加了一层私募通道，并以融资租赁债权、物产债权来做担保，是期限错配、资金池等问题的高发地。这几年经济下行，投向非标领域的大量私募和信托产品接连违约。　　进一步细分，相当多的其他类私募最终流向了地方政府基建项目，或成为中小地产商的融资渠道，否则其他产业很难容纳如此大体量、高收益的资金，但这也加大了宏观调控的复杂性。　　投资人同样问题多多。尽管满足投资者适当性要求的私募客户不少，但能真正认识到“私募基金非持牌金融机构”的投资者微乎其微。也是基于这一点，别有用心之人通过拉政府站台、借主流媒体巨资打造光鲜形象等手段，迷惑了不少投资者。　　在9月底的一次讲座上，基金业协会会长洪磊曾表示，作为私募行业的自律监管机构，基金业协会员工只有200多人，其中一部分还被证监会长期借调、人手不足，对两万多家私募的管理心有余而力不足。　　靠谱众投 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86亿P2P爆雷大案终审！主犯26岁就搞网贷平台

（原标题：86亿P2P爆雷大案终审！主犯26岁就搞网贷平台，4年吸金近百亿，银行打广告、赞助明星档，全是老套路）上海市第二中级人民法院最新通报了炳恒集团非法吸收公众存款一案终审情况。时隔两年，涉资高达86亿的炳恒集团爆雷案，终于有了结果。今年9月21日，上海市第二中级人民法院对炳恒集团非法吸收公众存款案做出终审裁决，主犯苏国铭、苏国美均被判有期徒刑九年六个月；其他6人被判三年至五年半不等，终审维持原判。截至2016年5月案发，炳恒集团未兑付本金31亿余元。期间，炳恒集团曾多次发布兑付公告，但都又再次延期，不了了之。一位在炳恒集团投资100万的投资者告诉券商中国记者，从案发到现在，两年多时间了，炳恒集团仅向其兑付了6000元，有的投资者甚至分毫未能兑付。短短四年时间竟吸收公众存款高达86亿，炳恒集团到底有怎样的招术？券商中国记者查阅资料发现，这或与其深谙名人效应之道，在各种媒介平台大笔斥资高调宣传有关。2010以来，炳恒集团借助户外广告、电视节目、电视台专访等媒介方式，公开宣传炳恒集团及关联公司的品牌，扩大公司的知名度和影响力。仅可查的赞助节目或演出就有至少6例，其中就包括东方卫视热播节目《金星秀》。此外，炳恒集团的广告还打到了银行里，其中就包括国有大行等。投资者的说法也证实了上述猜想，“我们本来比较提防这种P2P平台，但是他们在各种场合宣传露面，在上海的电视台赞助金星秀、还有各大行也在推销他们的产品，所以警惕性就低了，相信了。”公开资料显示，炳恒集团多项荣誉加身，曾在知名媒体发起的中国企业社会责任榜中获得新锐企业奖；2015年，在央广网等多家媒体和协会发起的第四届中国品牌年会中，被授予品牌金博奖·最佳民间金融服务机构；其旗下的炳恒金融也曾在2014年被原银监会、中国电子商务协会等多部门评为企业信用评价AAA级信用企业等等。4年非法变相吸存86亿，超31亿未兑付炳恒集团原名上海炳恒财富投资管理有限公司（P2P平台），2014年5月24日注册成立，法定代表人为苏国铭，股东分别为苏国美、苏国铭及炳恒金融公司、炳恒电子商务(上海)有限公司（简称炳恒电子商务）、上海炳恒资产管理有限公司（简称炳恒资产）。据传，苏国美、苏国铭是同在福建某村庄的兄弟俩（是否有血缘关系尚不得知），2010年12月，两兄弟经共同商议先后成立炳恒资产公司、炳恒电子商务等关联公司；2014年1月，他们通过受让股权的方式成为上海九臻金融信息服务有限公司股东后，将该公司更名为炳恒金融公司，法定代表人为苏国美，经营范围不包含金融业务。在2010年末，炳恒资产、炳恒电子商务成立后，未经国家金融监管部门许可，他们借助户外广告、电视节目、电视台专访等媒介方式，公开宣传炳恒集团及关联公司的品牌，扩大公司的知名度和影响力。在销售理财产品上，炳恒集团除了通过互联网平台发布，还通过大量招募业务员，许以高额的佣金和员工福利，要求业务员对外推销公司的理财产品，根据投资期限不同，向社会公众承诺6%-12.5%不等的固定年化收益率，以及到期还本付息的收益回报，吸引社会公众以存款方式进行投资。判决书显示，这些员工在任职期间，通过本人或者带领下属业务团队，借助公司的媒体宣传，并采用口口相传、发布小广告等方式，向社会公众销售公司的理财产品，以高额利息回报和还本付息为诱饵，与集资参与人签订《出借咨询与服务协议》、《债权转让受让协议》等格式合同，以POS机刷卡或转账的方式收取资金转入户名为炳恒资产公司、苏国铭等指定账户。所募集资金统一归苏国美、苏国铭共同控制和支配，用于兑付客户本息、发放员工工资等经营费用，以及对外投资、借贷等其他用途。经上海公信会计师事务所有限公司鉴定，炳恒集团在2012年12月至2016年6月期间，线下销售理财产品合同金额86亿余元，至案发未兑付本金31亿余元；线上销售理财产品合同金额3804万余元，至案发未兑付本金1356万余元。值得注意的是，案发当年，作为主犯之一的苏国美才30岁，以判决书上的非法吸收公众存款时间起点为计，2012年苏国美也才26岁。也正因如此，在案发前，公众平台上的苏国美总是以励志青年，创业典范示人。8人被悉数判刑，苏氏兄弟终审获刑九年半除了苏国铭、苏国美两兄弟，胥冰、王易佳、汤亮、张明、王蕾、张云鹤等6人也被上海市黄浦区人民检察院指控。据悉，在担任炳恒金融公司理财二部业务员、团队主管或团队经理、区域经理期间，胥冰通过本人或者带领下属业务团队采取上述手法，为公司非法吸收公众存款6.8亿余元，获取佣金200万余元；王易佳为公司非法吸收公众存款4.4亿余元，获取佣金68万余元；汤亮为公司非法吸收公众存款3.8亿余元，获取佣金137万余元；张明为公司非法吸收公众存款3.1亿余元，获取佣金155万余元；王蕾为公司非法吸收公众存款2.1亿余元，获取佣金58万余元；张云鹤为公司非法吸收公众存款2亿余元，获取佣金79万余元。上海市黄浦区人民法院认为，炳恒集团违反国家金融管理法律规定，非法吸收公众存款86亿余元，扰乱金融秩序，数额巨大，其行为已构成非法吸收公众存款罪；苏国铭、苏国美、胥冰、王易佳、汤亮、张明、王蕾、张云鹤作为公司直接负责的主管人员和其他直接责任人员，为公司非法吸收公众存款，扰乱金融秩序，数额巨大，其行为均已触犯刑律，应以非法吸收公众存款罪追究其刑事责任。鉴于8名被告人均系自首，可以从轻处罚。王易佳、汤亮、张明在案发后能退出全部或部分违法所得，可酌情从轻处罚。王蕾、张云鹤在案发后能退出全部违法所得并在本案审理中自愿退出部分款项，有积极的认罪悔罪表现，可酌情从轻处罚并可宣告缓刑。最终，上海市黄浦区人民法院以非法吸收公众存款罪作出判决：判处炳恒集团罚金50万元；判处苏国铭九年六个月，并处罚金50万元；判处苏国美九年六个月，并处罚金50万元；判处胥冰五年六个月，并处罚金22万元；判处王易佳四年，并处罚金22万元；判处汤亮四年，并处罚金20万元；判处张明三年八个月，并处罚金20万元；判处王蕾有期徒刑三年，缓刑三年六个月，并处罚金15万元；判处张云鹤有期徒刑三年，缓刑三年，并处罚金15万元。违法所得的一切财物予以追缴后按比例发还集资参与人，不足部分责令继续退赔并按照同等原则分别发还。赞助《金星秀》等至少3档节目3场演出，年会明星云集从2012年12月至2016年6月，不到四个月时间，炳恒集团及其关联公司吸收公众存款高达86亿余元，数额之大令人咋舌。券商中国记者查阅其相关资料发现，两兄弟及其公司能够在如此短时间非法吸收86亿巨额资金，或与其深谙名人效应之道，在各种媒介平台大笔斥资高调宣传有关。判决书显示，在2010年12月，苏国美、苏国铭两兄弟先后成立炳恒资产公司、炳恒电子商务公司等关联公司后，他们便通过在高档商务楼租赁办公场所、投放大型户外广告公开宣传炳恒集团及关联公司的品牌，扩大公司的知名度和影响力。他们还进军娱乐圈，据不完全统计，仅可查的炳恒集团赞助地节目或演出就有至少6例，包括2014年上海娱乐频道《广场大民星》节目；2015年3月《2015姜昆相声巡演-上海站》；2015年5月，上海首档关注老年人退休生活的电视节目《我们退休了》；BIGBANG2015年世界巡演“BIGBANG 2015 WORLD TOUR ”中2015年6月21日的上海站演唱会；2015年7月，华谊ELLE之夜等。而就在炳恒集团发生兑付危机的几个月前，也就是2016年初，炳恒集团还赞助了东方卫视的节目《金星秀》。2016年1月，炳恒集团举办“超越梦想一起飞”主题年会，演员陈坤和潘长江发去视频祝福。杨洪基、周传雄、陈志朋等明星嘉宾空降现场表演。2015年的年会更是被媒体形容为“星光灿烂”，歌手罗中旭到场表演，姜昆、师胜杰、杨洪基、蔡明、菅韧姿、秦岚等二十多位演艺界人士都发去了祝福。此外，苏国美本人也会以接受电视台专访等各种方式，高调露面，为公司做宣传。炳恒集团的广告还打到了银行里，其中就包括四大行中的建行、农行等。炳恒官网显示，炳恒集团曾在2015年5月大力宣传，在江苏地区700多个银行营业大厅投放大量宣传广告。炳恒集团在上海、南京、苏州、无锡、南通等多地开设借款业务，公布的网点数量就近30个。值得注意的是，名人明星站台的P2P爆雷事件并不少见。据P2P日报梳理：2015年1月，互金产品鑫琦资产曾召开以“皇上驾到，一言九鼎”为主题的新闻发布会。“皇阿玛”张铁林出席并题词“一言九鼎，财源广进”，还为该公司拍摄了一分多钟的广告宣传片。这家2014年便涉嫌非法集资的公司在2016年爆发全面的危机，大量网友在微博表示：“皇阿玛赔钱啊!”然而张铁林始终未就此事件发表过任何公开看法。2015年9月，唐嫣、李湘、瞿颖、钟丽缇、胡静五大明星纷纷通过微博发声“缪斯时代来了”，为e租宝站台。2016年e租宝全面爆雷，据悉，租宝案件涉及非法集资和集资诈骗两重罪名，涉案人员达到千人，涉及金额400亿元，被称中国互金史上最大骗局。2015年11月，上海外滩震旦大厦和花旗银行的巨屏广告显得格外耀眼：“黄晓明，贷你圆梦，赚多多的钱”。广告主体东虹桥金融出事后，愤怒的出借人找到了黄晓明微博发泄情绪。陈伟霆代言的体重秤品牌斐讯，因联璧金融的法人代表侬锦潜逃海外，斐讯“0元购”的利益关系被挖了出来。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

ofo被曝退押金周期再延长至15个工作日 网友喊话：赶紧还钱

10月27日，有网友反映ofo小黄车退押金周期再延长，由原来1-10个工作日延长至1-15个工作日。ofo退押金界面显示“预计0-15个工作日退款”记者此前在ofo缴纳了199元的押金，实测发现，发起退押金后，退款界面的确显示“预计0-15个工作日原路退回支付账户”。从公开报道来看，ofo退押金说明几度变化，其退款期已经由3个工作日延至10个工作日，再延至现在的15个工作日。随后，记者拨打页面显示的ofo客服电话，智能客服仍在称退款“正常会在3个工作日内到账”，而转接人工客服时，电话却一直播放宣传歌，迟迟处于无人接听状态。同时，ofo“15个工作日内退押金”的说法也很快遭到用户“打脸”。有网友在ofo官方微博下留言说，“1个月了押金还没退给我，打客服电话提示此号码不存在。”此外，对于这次退押金周期再延长，很多网友纷纷表示不满，更是喊话“赶紧还钱”。网友吐槽ofo退押金周期延长不止是退押金周期长，还有网友爆料称ofo的退款一直未到账。一位名为@ baby_ranran的网友称，“十几天了押金还没退回，让输支付宝账号，输入然后显示退款成功。然而支付宝没收到钱。”ofo用户退押金难的问题已经被多次吐槽，近期还曾被曝“退押金变年卡”，在使用ofo小黄车APP时，充值押金或者退押金的时候被诱导消费，或是充押金的时候变成年卡用户，或是在退押金的时候被升级成年卡。有律师对此表示，共享单车等电子商务经营者将所收押金、预付费挪作他用，是严重损害消费者权益行为，其行为已经涉嫌消费欺诈。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

亿邦国际卷入银豆网事件 赴港上市难测

日前投资人们已向港交所提交了一份驳回亿邦国际上市的申请书。近日，北京东方财蕴金融信息服务有限公司（下称银豆网）投资者向《中国经营报》记者透露，他们发现全球第三大矿机生产商亿邦国际控股公司（下称亿邦国际）与银豆网有大额资金往来，并指出亿邦国际疑似利用来自银豆网的逾5亿元资金，虚增销售收入。本报记者从监管人士处独家获悉，“银豆网一事北京公安已立案，目前亿邦（国际）与银豆网的5个亿中3亿资金也好，1亿资金也好，都是一件事情，这些往来究竟属于正常生意往来还是属于别的性质，具体是否纳入案件追踪范围，怎么定性，这个需要问有侦查权的北京公安方面。”日前投资人们已向港交所提交了一份驳回亿邦国际上市的申请书。另外，投资者告诉记者，他们向浙江亿邦通信科技有限公司（以下简称“亿邦通信”，今年3月退市）多名高管确认，银豆网会计朱晓琳通过二级市场买入亿邦通信100万股，目前仍持有以上股份。值得注意的是，杭州亿邦鸿发科技有限公司（以下简称“亿邦鸿发”）的2018年5月18日投资人（股权）备案中也有一位名为朱晓琳的投资人。根据招股书，现亿邦鸿发为亿邦通信的绝对控股股东，占股99.9964%。根据工商信息显示，另外0.0036%股份为庞征持有。根据海淀公安分局官方通报，目前朱晓琳为银豆网涉嫌集资类犯罪一案的在逃犯罪嫌疑人。2017年，亿邦国际以9.79亿元营收，紧跟全球前两大矿机巨头比特大陆、嘉楠耘智之后。今年6月24日，亿邦国际递交了赴港IPO的招股书，目前还未上市。记者就与银豆网大额资金往来问题、朱晓琳为亿邦通信股东之一是否会导致亿邦登陆港股计划搁浅等问题联系亿邦方面，截止到发稿时，公司几位高管以及亿邦公司层面均未作出回应。粉饰报表？银豆网投资者告诉记者，他们发现亿邦国际与银豆网的大额资金往来后，曾一起前往亿邦通信沟通，当时杭州警方协调了亿邦国际执行董事汪红勇以及杭州地区多位监管人士与投资人代表进行了座谈沟通，并向记者提供了座谈会的内容录音。本报记者从参与座谈会的监管人士处获悉，资金往来的性质尚需要有侦查权的公安定性。“当时座谈沟通情况可以询问（列席的）投资人代表，关于银豆网北京公安已立案，目前亿邦（国际）与银豆网的资金往来究竟属于正常生意往来还是别的性质，具体这笔资金是否纳入案件追踪范围，怎么定性，这个需要问有侦查权的北京公安。”记者试图就录音内容向亿邦方面核实，但亿邦方面仅表示已给亿邦国际执行董事彭春娟留言，截至发稿时亿邦方面再未回应。上述录音中，亿邦国际执行董事汪红勇对投资者代表与监管人士表示崔宏伟向亿邦购买的是云计算服务器。“2017年11月底，崔宏伟打款1.449亿元购买云计算服务器，这批服务器已经全部销售。1.449亿元是单独的合同，是货款。买完同时希望买我们3月份的服务器，又付定金3.89亿元，但是因为供货和交期（从订单下达日开始至交付日之间的时间长短）问题，无法满足客户需求，这批货款已经如数退款。1.449亿元是12月1日直接打到公司账上，款到发货。3.89亿元是12月份也有，1月份也有，分几次打的。”根据本报记者独家获悉，崔宏伟为银豆网实际控制人李永刚之妻。另据投资者称，亿邦通信副总裁章昊曾表示：“2017年矿机市场销售火爆，作为我们（亿邦）企业来说，她（崔宏伟）拿1个亿的钱来也好，5个亿的钱来买我们的矿机，我们无法甄别她的钱是哪里来的。1个亿（多）的矿机实物已经发货，后续如果警方需要，会配合调查。”关于云计算服务器与矿机是否是一种东西或包含矿机概念的问题，有矿机制造商告诉记者：“矿机现在换个名字的说法是区块链（运算）服务器 ，所谓的包含只是一种规避非合规的说法，如果要在官方场合说，云计算不包含挖矿。”亿邦国际在招股书中披露，2018年4月库存产品（存货）余额为 12.32 亿元，较 2017 年末余额激增 4.1倍。业内人士指出，这一变化说明2018年上半年以来国家政策监管以及比特币暴跌，矿机有可能因此滞销。据悉，比特大陆在2018年6月库存相较于2017年库存增长了1.5倍。亿邦国际招股书显示，2015年到2017年，亿邦国际分别实现营收收入约0.92亿元、1.21亿元和9.79亿元。2017年的收入同比暴增878%。比特大陆、嘉楠耘智与亿邦国际在2017年都实现了营收的大幅增长，比特大陆增长率亦高达808.72%。亿邦国际将878%的增长在招股书里解释为在2017年业务重心向BPU（区块链处理单元，专为加密货币挖矿而开发的特殊计算机硬件类别）转移。亿邦国际的BPU专为比特币交易而设，得益于2017年比特币的迅猛发展，BPU业务表现良好。值得注意的是，从合并现金流量表来看，相比2016年亿邦国际经营活动现金流量净额为-0.80亿元，2017年现金净额却达8.36亿元，账面现金充足。根据亿邦国际披露，2015年、2016年及2017年12月31日止年度，五大客户全为BPU买家，各年的最大客户分别占总收益的34.6%、20.6%及12.1%，总收益为9.78699亿元。但崔宏伟与亿邦通信2017年度完成的单笔1.449亿元的交易占合并报表口径总收益14.8%。上述投资者向港交所递交的驳回上市请求申请书中提到，“对于过去3年平均销售额为3亿元人民币的新兴企业而言，向其预付5亿元货款采购，款项在账逾5月方归还，且其中3.89亿元未有确定合同即预付等诸多行径，实难解释系正常交易行为。”对此，有券商分析师表示，根据上述情况，该拟上市公司涉嫌虚增营业收入。一位不愿具名的律师告诉记者，亿邦国际有利用这5亿多元现金虚增销售收入或充当预售货款以美化现金流以达到上市目的的嫌疑。“当然需要进一步核实出资来源，以及该货物交易是否真实交易。”另外，多位投资者表示向亿邦通信支付5亿多元购买矿机设备的崔宏伟并无职业，“崔宏伟的姐姐告诉我们，崔宏伟为家庭主妇。”其中一名投资者说。股份或将变现亿邦股份（833294）于2015年8月挂牌新三板。今年2月，亿邦股份公告称，公司拟在境外上市，申请股票终止挂牌，并于3月自新三板摘牌。招股书称，改道香港上市的原因是“新三板上市股份的交投一直并不活跃，在香港申请以符合本集团的最佳利益”。投资者告诉记者，经亿邦通信高管确认，银豆网会计朱晓琳在二级市场买入亿邦通信100万股流通股份，目前仍持有以上股份。上述录音文件中，汪红勇表示，“因为亿邦通信已退市，已经没法评估价值，但是朱晓琳还是我们公司的股东，她的股份现在不可以转让，如果在香港上市了，她的股份就可以转让了。”记者在天眼查上看到，在亿邦鸿发2018年5月18日投资人（股权）备案中也有一位名为朱晓琳的出资人。上海某律师事务所律师表示，亿邦通信在新三板退市，现为亿邦鸿发的子公司，亿邦鸿发为绝对控股股东，占股99.9964%，且根据工商信息显示，另外0.0036%股份为庞征持有。截至目前，工商登记显示，亿邦鸿发的全资股东是香港亿邦技术有限公司，并未查询到朱晓琳为亿邦鸿发或亿邦通信的股东。若朱晓琳如亿邦通信高管所述仍持有相应股份，则可能其股份安排在其他公司，如亿邦香港或由庞征代持，并不在内地公开档案可以查询到的范围。据银豆网7月18日发布的停止运营公告称，银豆网实际控制人李永刚失联，资金无法兑付，银豆网停止运营。银豆网官网数据显示，截止到2018年8月31日，银豆网累计交易总额为106.35亿元，待收余额43.37亿元，出借人数量23464人。且银豆网会计朱晓琳为银豆网涉嫌集资类犯罪一案的在逃犯罪嫌疑人，投资者对记者表示，如果朱晓琳购买股份资金来自于银豆网所得，亿邦通信在港交所上市恐将致使红色通缉令上的朱晓琳变现所持股份。对此，上述律师表示：“若朱晓琳的出资资金是银豆网资金，投资者对于亿邦通信于港交所上市有致使朱晓琳出资资金通过交易所转移的担心有其依据。但关于如何证明朱晓琳的资金来源于P2P平台，经会计师事务所专业审计，由警方做出最终判断。如果是银豆网资金，可以进行追缴，一是由出资人以合法资金出资，所挪用资金归还受害者；二是，要么实际控制人回购，或公司回购减资，受害人资金退出。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

安琪酵母也闪崩！没熬过白马的黎明

安琪酵母第三季度归属于上市公司股东的净利润同比下滑8.97%。面对业绩下降，安琪酵母再次想起了提价的办法，但其业务模式因无甚议价力，抬价后续影响，环保限产与管理成本被动增加，贸易摩擦影响在一些分析人士看来难以估量。在两年间走出独立行情，股价涨幅超过300%的酵母行业龙头安琪酵母，10月26日出现闪崩。截至收盘，安琪酵母报价24.9元/股。关 于此次跌停的缘由，多数分析人士认为其虽由安琪酵母不达预期的业绩导致，但更担心业绩延续性会遭到贸易摩擦的长期打压。根据最新发布的2018年三季报显示，安琪酵母前三季实现营业收入48.99亿元，同比增长17.12%；实现归属于上市公司股东的净利润6.74亿元，同比增长10.17%。公司前三季度总体趋势仍保持着增长，单季度的数据却不甚理想，其营收虽维持着高增长，但利润端却是明显受到压制。财报显示，安琪酵母第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，去年同期为1.91亿元，同比下滑8.97%。另外，安琪酵母一年内到期的非流动负债由年初的200万元飙升至5.83亿元，增长了29050.00%。对于利润出现增速下滑，公司援引理由主要是由于公司营业成本上升、销售费用率略有上涨、以及财务费用增加所致。安琪酵母近期希望通过抬价回复利润空间，但大环境下多数分析人士并不看好安琪酵母的此次抬价行为。资金撤离，机构出逃五年涨十倍的安琪酵母，曾经穿梭在牛熊市之间保持上涨，而被业内视为酵母行业的大牛股。但自2018年7月份以来，安琪酵母结束了两年持续上涨的趋势，多次跌停。据Wind数据，在23日-25日三日间，食品饮料（申万）板块主流净流出额高达66.91亿元，在所有板块中位列榜首，净流入率为-11.49%。在23日至25日期间，贵州茅台共计流出74.85亿元，调料行业龙头净流出0.52亿元，而酵母行业唯一上市公司净流出0.79亿元。版块内，23日-25日三日间资金净流出额前5的个股均为酒类股，最高的是贵州茅台，共计流出74.85亿元；海天味业净流出0.52亿元，安琪酵母净流出0.79亿元。古语有云，民以食为天，华尔街的股神彼得·林奇也说过，“我宁愿购买生产药品、软饮料、剃须产品或者香烟的公司的股票，也不愿购买生产玩具的公司的股票”。在以往熊市，快消品行业总是基金抱团取暖的对象，如今这规律确是被打破失效了。意想不到的白马股接连闪崩后，机构持股变得更为慎重。在熊市面前，即便是曾经走出一波牛市的安琪酵母，也无法令机构留驻。截至2018年三季度，交银稳健配置混合、南山人寿均已退出安琪酵母前十大流通股东名单。虽是细分寡头，却无议价力安琪酵母于1986年成立，其前身为宜昌食用酵母基地，1998年改制成股份制公司，并于2000年上市。公司建立之初，酵母行业一片空白，中国人的传统发面仍是采用老面法，而酵母发面更营养，快捷，口味更好。实际上，酵母是一种生物酶，已经有数千年的历史。这不算什么高端产业，不过用途却甚多，比如发面、酿酒、药用、食用、调味品、饲料、生物发酵、化妆品、营养品、乙醇汽油、以及生产酵母产生的废水可以制作肥料。安琪酵母在行业里处于什么地位？目前全球酵母总产能约为 150 万吨，乐思福、AB 马利、安琪分列行业前三位，酵母行业产能主要集中在欧美，超过总产能一半。不过，近年来中国成为全球酵母产能增长最为迅猛的区域，带动了亚太乃至全球酵母产能的快速增长。安琪酵母在是国内的行业老大，酵母类产品发酵总产能达到 22 万吨，酵母类产品全球市场份额达到 12%。公司拥有15条高度现代化的酵母生产线，产品已经销售到海外150多个国家和地区。有意思的是，上市17年来，公司的主要管理层没有什么变化。除了个别年纪大的退休外，公司的董事长、总经理、董秘皆没有变化。不过，从一个30多人的地方科研单位成长为亚洲第一、成长为国内的绝对的龙头，安琪酵母脱离不开国内对酵母的强大需求。近几年，安琪酵母可谓收获颇丰，净利润的超额增长和股价的持续攀升，令安琪酵母尝到了甜头。根据财报，其2015年和2016年，连续两年净利润增长率超过90%，2017年的净利润增长58.33%，3年的复合增长率接近80%。一个传统食品行业，却取得了如此快速的业绩增长。亮眼的业绩表现，成为投资者的强心剂，令其股价快速提升。2015年到现在，3年多的时间，股价从每股6.9元上涨到33.7元，上涨3.88倍，年化收益率达60%。抬价能否提振业绩？但看似稳定的业绩增长，却是需要看天吃饭。其净利润的波动受到原材料价格的影响。酵母的主要原料是蜜糖，而蜜糖主要来自甘蔗，而酵母的价格会受到蜜糖的价格影响，从而影响净利。而为了尽量不影响公司的业绩，安琪酵母试图通过涨价的方式，以此来提高净利。2008年3月，其所有酵母产品普遍上调3%-5%。2008年12月，所有酵母产品普遍上调7%-15%。一年两次提价，带来了2009年的净利润暴增，这也使得安琪酵母能够快速走出2008年的熊市，迎来一波上涨的高峰。而在2016年以及2017年，公司大牛上涨的背后都伴随着提价，这两年其营收增长比之销量的增长高出3%和5%，这说明公司这两年都有提价，提价之后净利也延续着快速增长。与调味品不同，酵母粉的下游大多数是工业用或企业用，且酵母粉作为食品添加剂更多体现的是功能性，B端客户价格上的敏感性似乎更高。近年，安琪酵母开始主推电商平台，设立网络旗舰店并希望在C端客户里争得一席之地。其产品包括但不限于中西式烘焙配料，器具等。但其销售额距离一线厨具或餐厨辅料公司相距甚远。影响安琪酵母业绩的不只有原材料的价格。2018年三季度，安琪酵母第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比下滑8.97%。而导致下滑的原因是，受到安琪伊犁当地城市污水处理厂扩建、安琪赤峰搬迁改造影响，公司三季度毛利率下降至33.86%。而与此同时其财务费用和销售费用皆有所上涨。作为一个在国外广泛布局的公司，其汇率变动导致汇兑损失增加以及公司融资规模和融资成本增加。而在熊牛遭遇业绩下降的安琪酵母，准备再次提价。由于环保成本、蜜糖原材料价格上涨，导致公司生产成本大幅上升，于2018年10月9日起调整部分产品价格。受此消息刺激，安琪酵母股价连续多日股价上涨。（图片来自网络）然而，这种情况能持续吗，是否又能够带领安琪酵母再次走出熊市，迎来高峰？不过，需要担忧的是，前几次安琪酵母能够走出低迷，是基于消费需求旺盛的背景。而在负面因素较多的当下，安琪酵母是否能够走出困境，还是未知数。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

3季度份额赎回99% 五只国家队基金拟清盘

10月26日，5只国家队基金全部完成3季报披露。据公告数据统计，今年3季度，5只基金的净赎回比例皆在99%左右，其中，嘉实新机遇和易方达瑞惠的赎回比例为98.92%和98.98%，招商丰庆A和南方消费活力的赎回比例也达到了99.13%和99.23%，而华夏新经济的赎回比例更是高达99.98%。巨额赎回同时，5只国家队基金的规模也随之大幅下降，并都低于2亿元。截至3季度末，5只产品中，基金资产净值最高的是易方达瑞惠，期末规模为15704.27万元，而最低的华夏新经济则仅剩311.71万元。而5只国家队基金成立都已满3年，根据发起式基金基金合同生效3年后，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止的规定，5只基金即将面临清盘。除公布3季报外，10月26日，5只国家队基金还发布了“关于以通讯方式召开基金份额持有人大会的公告”，公告表示，将于11月1日起，至11月26日17：00止对终止基金合同的议案进行投票表决。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

公司法修改通过 上市公司回购大松绑

　　中国人大网26日公布证监会主席刘士余关于《中华人民共和国公司法修正案（草案）》（以下简称《草案》）的说明。《草案》提出，拟适当简化股份回购的决策程序，提高公司持有本公司股份的数额上限，延长公司持有所回购股份的期限。　　10月26日下午，十三届全国人大常委会第六次会议表决通过了关于修改包括公司法在内的15部法律的决定。确定了公司股份回购有望进一步“放宽”。　　值得注意的是，从审议到通过关于修改公司法的决定，中间只经历了4天。10月22日，《中华人民共和国公司法修正案（草案）》（下称“修正案草案”）提请全国人大常委会审议，以进一步完善公司股份回购制度，10月26日获得通过。　　具体修改细节　　针对公司法第一百四十二条在实践中存在的问题，草案从三个方面对该条规定作了修改完善：　　一是补充完善允许股份回购的情形。将现行规定中“将股份奖励给本公司职工”这一情形修改为“将股份用于员工持股计划或者股权激励”，增加“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”和“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”两种情形，以及“法律、行政法规规定的其他情形”的兜底性规定。　　二是适当简化股份回购的决策程序，提高公司持有本公司股份的数额上限，延长公司持有所回购股份的期限。规定公司因将股份用于员工持股计划或者股权激励、用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券，以及上市公司为避免公司遭受重大损害、维护公司价值及股东权益所必需而收购本公司股份的，可以依照公司章程的规定或者股东大会的授权，经三分之二以上董事出席的董事会会议决议，不必经股东大会决议。因上述情形收购本公司股份的，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的百分之十，并应当在三年内转让或者注销。　　三是补充上市公司股份回购的规范要求。为防止上市公司滥用股份回购制度，引发操纵市场、内幕交易等利益输送行为，增加规定上市公司收购本公司股份应当依照证券法的规定履行信息披露义务，除国家另有规定外，上市公司收购本公司股份应当通过公开的集中交易方式进行。　　此外，根据实际情况和需要，删去了现行公司法关于公司因奖励职工收购本公司股份，用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出的规定。　　此次对公司法的修改正如证监会主席刘士余表示：“在总结实践经验、借鉴国外有益做法的基础上，对公司法有关股份回购的规定进行修改完善，为促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量”。　　回购大军持续扩容　　今年以来，A股上市公司股票回购热情持续高涨。据相关统计，截至10月21日，已有超500家公司实施或拟实施回购，回购金额合计超290亿元。　　而10月22日公司法修正案草案提请全国人大常委会审议，市场对完善上市公司回购股份制度的预期更加强烈，之后又有多家公司加入到回购行列中，其中不乏拟逾亿元资金回购的公司。　　10月26日晚间，渤海轮渡称，公司拟在6个月内通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购金额不超过2亿元、不低于1.8亿元，回购价格不超过12元/股。　　渤海轮渡最新收盘价为8.12元/股。该公司认为，目前公司股价未能体现公司的长期价值和资产质量，遂出手回购股份以稳定股价，回购的股份将予以注销。　　东吴证券刚发布了营收净利双下滑的三季报：实现营业收入25.19亿元，同比下降21.33%；净利润1.92亿元，同比下降76.22%。与此同时也宣布拟不低于2亿元回购股份，回购价格不超过6.8元/股。　　在22日至26日之间，还有日发精机、美年健康、康缘药业等A股公司发布回购公告，拟回购金额均超过1亿元。美年健康、康缘药业拟回购金额较大，前者拟回购总金额在3-5亿元之间，后者拟回购金额上限为2.5亿元。　　兴业证券研究报告指出，对比美股2009年以来9年牛市期间的回购金额（年回购均值2.4万亿美元），A股回购力度还是稍显不足。这可能也是市场持续没有打破悲观预期的原因之一。此次制度修订，便利资金充裕的上市公司加速回购，将有效强化投资者信心。　　这些公司或将出手回购股份　　此次公司法的修订获得全国人大表决通过，从完善股份回购情形、简化回购程序及规范回购要求等方面对上市公司股份回购进行了规范和完善，有利于上市公司祭出回购大旗维稳股价。　　分析指出，当上市公司股价短期回调较大且股价不能反映公司基本面的时候，上市公司出手维稳的意愿将更大。如果加上上市公司家底丰厚（自有现金充足），业绩增长稳定及现金流良好、手上现金充足，那这些公司将在企业扩张及投资等方面拥有更高的自由度，此时出手“维稳股价”的概率也将高于其他公司。　　证券时报·e公司记者从中报数据中筛选出基本面良好且现金充足、今年以来股价跌幅较大的公司，或许下一份回购方案将从其中诞生（当然其中已有部分公司已公布拟回购方案）：　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

追踪徐明星：维权者大多亏损超50万 有人亏1.2亿

　　“徐明星的车出来了！”　　在万豪酒店门口蹲守一夜之后，杨静终于等到了徐明星经常乘坐的那辆白色丰田轿车。前一天晚上，有人看到徐明星住进了华贸中心旁边的这家五星级酒店，维权者闻讯而来，但酒店前台声称没有这位客人。维权者只能守株待兔，等待徐明星自己现身。　　白色丰田缓缓驶离酒店，杨静他们开车尾随上去。白色丰田的行踪突然诡异起来，在兜了几个圈子之后，迅速消失在了杨静眼前。“跟丢了”，杨静十分懊恼。白熬一夜的他们没有去休息，而是回到位于上地某科技园的OK公司总部，和其他维权者汇合。　　这是发生在维权者和徐明星之间的拉锯一幕，类似桥段最近频频上演。　　多位维权者告诉区块链Truth（ID:chaintruth），此次他们与OK公司的线下对峙始于9月上旬。一个多月以来，到过OK总部维权的人数累计接近100人。其中，大部分人的亏损都在50万以上，最高的则为1.2亿。　　这些维权者以前互称“币友”，如今互称“难友”。他们共同的身份是虚拟货币交易平台OKEx的用户，共同的遭遇是巨额财富随着期货合约爆仓付之一炬。在他们看来，OKEx应该为多次不正常的爆仓事件负责，并赔偿他们的损失。公开资料显示，OKCoin和OKEx（下文统称“OK公司”）都是徐明星创立的公司，但今年年初，OKCoin宣布两家公司已经进行切割。由于OKEx的总部在马耳他，维权者难以触碰，所以他们只能到OKCoin位于北京的总部进行维权。　　线下维权是最后的手段。在走上这条路之前，维权者们尝试了各种各样的方法，但都收效甚微。他们与OK公司交涉，刚开始还会做一些登记、收到部分赔偿的承诺，但后来承诺没有落实，OK公司不再与他们做任何沟通，甚至删除了他们的交易记录、强行关闭了他们的个人账号。　　维权人数越多，OK公司雇来的临时保安也越多。维权者绞尽脑汁，想要找到能够触动徐明星的维权方式，也就是找到徐明星的弱点和底线。有人跳楼、有人喝药、有人喷洒敌敌畏、有人跪地大哭，有人带来年迈的母亲、有人派来年长的父亲、有人带来怀孕的妻子，花样用尽但毫无所获之后，维权者陷入了悲观的情绪。　　时间一天天过去，处境一天天恶化。　　找到徐明星，仿佛成了他们人生最后的那根救命稻草。　　OKEx期货合约：噩梦开始的地方　　　　这是57岁的冯友全第二次来北京。　　他是一位江西农民，家里有一亩多地，种着棉花和水稻。此刻，他原本应该在家里收割晚稻，但9月上旬的一个电话改变了一切。57岁的江西农民替子维权　　“儿媳妇告诉我——老爸，我们家完了，你儿子亏了300万，大部分都是跟别人借的。”冯友全告诉区块链Truth（ID:chaintruth），儿子在深圳打工多年，经济状况一直还算可以，前两年刚刚贷款在老家买了房。冯友全想不通，怎么突然就亏了300万？　　区块链Truth（ID:chaintruth）联系到了冯友全的儿子，对方介绍：今年年初，他通过一些媒体了解到区块链和数字货币，并在一家交易平台陆续花费200多万购入了比特币和EOS等币种。此后币市走熊，账面亏损不少，他的心态原本是长期持有、等待反弹。但是没过多久，他就被OKEx“交易就送特斯拉”、“期货免手续费”等广告打动了。在没有充分了解风险的背景下，他把自己的资金陆续用来购买OKEx的期货合约产品。　　和现货交易不同，期货交易的特点是以小博大，可以用1块钱的资金去撬动10块钱、20块钱的交易，当然风险也被相应放大，一旦买错方向，随时都可能发生爆仓、损失全部资金。在没有监管的币市里，期货合约成为了庄家大肆清洗散户的手段，根本没有任何规矩可言。操纵币价、穿针、滑点、定点爆破，散户只能沦为这些非法操作的鱼肉，而交易所“配合性的瘫痪”令灾难更加不可抗拒。　　“愿赌服输，如果是正常爆仓我肯定认，但’拔网线’我绝对不认。”冯友全的儿子称，9月5日下午，比特币、EOS等币种价格猛跌，与此相伴的是，OKEx发生宕机，APP闪退、无法登陆，导致他没办法平仓或者补仓，只能眼睁睁看着近300万资金被洗劫一空（注：做多用户需要在币价大跌时不断追加保证金，否则就会被爆仓损失全部资金）。事后他跟客服交涉，认为OKEx应该承担主要责任，甚至怀疑吞掉他资金的正是OKEx，但屡次沟通都“没什么用”。　　冯友全知道自己的儿子特别容易冲动，“怕出事”，再加上儿子还有工作要干、有债务要还，所以冯友全决定替儿子北上维权。他身上带了800多元，花了163.5元买了九江到北京的火车硬座票。十几个小时后，冯友全好不容易在北京上地找到OK公司总部，工作人员做了登记后，告诉他“先回去”，回头“会退一半钱”给他。　　冯友全就回家了，但是没有等到一分钱，所以他只能再来一次，“要不到钱绝不回去”。　　在OK总部，57岁的江西人冯友全、45岁的广东人陈有生，与另外几个年轻人成为了互诉衷肠的“难友”。陈有生是个小工厂主，他被爆仓62.8万元，其中大部分是借来的；邢志强和李贝都是北漂，分别来自山西、湖北，被爆仓200万、90万；李新来自四川成都，他没有被爆仓，投入270万买了一个名为wfee的币，现在这些币只值几千块，OKEx是wfee的股东，找不到wfee团队的维权者们只能被迫找OK公司维权；重庆姑娘杨静亏了1.2亿，其中4000万“愿赌服输”，另外8000万她认为是被OKEx操控爆仓的。　　作为亏损最多的人，杨静也是线下维权最久的人之一。杨静向区块链Truth（ID:chaintruth）提供的表格显示，近40多个现场维权者的累计亏损额超过1.4亿。　　爆仓之后：从天堂到地狱　　　　1990年出生的邢志强本来有个稳定的工作和美满的家庭。　　邢志强来自山西省忻州市，2008年考上北京的一所大学，毕业后留在一家国企上班，收入还不错，这些年攒下近100万的积蓄。他的妻子今年有了身孕，预产期就在下个月。无法面对妻子的邢志强　　去年年底，邢志强通过新闻媒体了解到比特币，并抱着试试看的心态投入了几万块钱。后来币价下跌，邢志强亏了一些钱，但不多。直到被拉到各种微信炒币群之后，邢志强慢慢开始了解到OKEx的“期货合约”。　　今年5月，想要赚大钱的邢志强拿了接近100万购买了OKEx的期货合约产品，没过多久就被“穿针”（指有人为操控嫌疑的价格异常）爆掉了。邢志强不甘心，想要回本的他四处借了几十万，但很快又赶上了“5.23事件”。5月23日，OKEx钱包出现BUG导致账户不能够及时增加保证金，邢志强又损失了数十万。　　“我能接受个人判断失误造成的投资损失，但不能够接受因为OKEx存在的类似穿针、系统升级、APP的BUG导致的损失。”邢志强告诉区块链Truth（ID:chaintruth）。想要翻本的心态还在作祟，邢志强又用信用卡套现了几十万，结果毫无疑问又打了水漂。　　债务越欠越多，银行催收的电话不断，甚至打到了公司前台，邢志强只能选择辞职。维权过程中，邢志强曾经尝试喝药自杀，后被及时抢救。妻子整日以泪洗面，性格温和的邢志强总是说：“你放心……这次能要到（钱）的”、“你不要哭，一切都会有办法的”。　　多位维权者告诉区块链Truth，过去一年，影响较大的OKEx不正常爆仓事件主要发生在3月9日、5月23日、9月5日、10月11日这四个日期，前来OK总部维权的也主要是这几次爆仓事件的受害者。　　和其他爆仓受害者不一样的是，李新的币还在他的账户，他现在持有3亿多个wfee币种。他笑称，自己炒币炒成了“大股东”。　　今年6月，李新被一个陌生人拉到了QQ群，群里有人天天“喊单”（鼓动买入）wfee。看到不少人通过wfee赚了大钱（如今回想起来，李新觉得他们都是“托”），李新狠狠心投入了20万。他买的是现货，不是期货，所以爆仓的故事没有在他这里重演。　　后来wfee币价不停下跌，在wfee官方和炒币群友们的怂恿下，为了“拉低成本”，李新不断加码“抄底”，前后一共投入了270万。其中，140万是卖掉房子换来的，70万是从亲戚朋友那里借来的，剩下的全部来自网贷和信用卡套现。李新借遍了所有能借钱的APP　　李新手里本来有3个手机零售店，现在全部转租出去了。与李新一起维权的一个wfee“难友”更惨，借了几十万高利贷，天天被人追杀，“自杀倾向非常严重”、“我们都在劝他，我每天跟着他，怕他想不开”。　　区块链Truth问李新，骗你的主要是wfee项目，核心人物叫孙高峰，为什么不找他而要找OK？李新说：第一，孙高峰失踪了；第二，OKEx是wfee的大股东，（大交易所里）只有OKEx上线了这个币；第三，OKEx收了wfee几千万的上币费；第四，wfee的行径根本就是“诈骗”，OKEx要负平台责任。　　“我投入了270万，结果它跌了3000倍，我现在有3亿多个币，一共就值几千块。”李新无奈地表示，因为这事老婆已经和他闹僵了，一个月没有见面和联系。李新是来维权，也是来躲债，他自认是个“走投无路的人”，而徐明星是整个僵局的那把钥匙。　　维权者的处境总是相似的。　　陈有生说，老婆要跟他离婚，“离就离呗，都这么大岁数了，不想过就别过了。”　　李贝说，媳妇倒是没有跟他闹，越是这样、他越内疚，他甚至一度安排好了“后事”。但转念想想，事情不能就这么轻易了结。　　维权者生存指南　　　　第二次来北京，冯友全身上带了1500块钱。　　对他而言，这并非一笔小数目。他一年种地收入不到2万元，还要供小女儿上大学。冯友全告诉区块链Truth（ID:chaintruth），他执意要来，是因为不想让儿子来，如果儿子出点什么事，“家庭会散”、“孙子以后怎么办”。睡在楼道里的冯友全　　为了省钱，冯友全晚上就在OK公司的楼道里睡觉，睡袋是别的维权者给他的。有时候，保安会把他的行李和睡袋偷偷藏起来，他就大喊大闹，保安没办法只能还给他。为了省钱，冯友全“蹭”上了OK公司附近联想公司的便宜餐厅，但他没有工卡，就把5块钱给有工卡的联想员工，求他们帮他买一小碟豆芽+一碗米饭，这样吃了好几天。　　后来有一天，联想餐厅不再卖5块钱的饭给他了，理由是他没有健康证。冯友全气得直哆嗦，他说：“一定是OK公司使的坏”。园区小卖部也不再卖4块钱一碗的方便面给他了，他没办法，只能走到1公里外的另一个小卖部去买方便面，“那里还没热水”。　　冯友全千省万省，却没料到进了一次医院就把他口袋里剩余的大部分钱花光了。一天晚上，维权者和保安发生了冲突，冯友全倒地不醒，救护车拉走了他，所幸并无大碍。但这次进医院花掉1000元，出医院的时候冯友全口袋里只剩20元。医生看他可怜，塞给他100元。从医院回OK公司，他步行了将近2小时。　　冯友全自嘲他的小爱好——抽5块钱一盒的大前门，喝6块钱一瓶的白酒，“费钱得很”。他摸着手里仅剩的20块钱，说了几句气话：“明天我就一分钱没有了，我也不知道该怎么办！要不去偷，要不去抢！总不能饿死在这里！”　　其他维权者的状况也不比冯友全好多少。　　李新和他那位被高利贷追杀的朋友，晚上在安宁庄最便宜的网吧度过，只需花费18元。邢志强和几位维权者一起挤在回龙观的廉价公寓里，费用平摊下来每人只需50元。还有的维权者在民宿楼道里搭帐篷，一晚上80元；在足疗中心大厅休息，一晚上90元。　　他们说：“北京的酒店太贵了，住不起。”　　保安有时候也跟维权者开玩笑：“亏了那么多钱，你们都是百万富翁，都是有钱人。”　　线下维权是最后的手段。在此之前，他们已经尝试了所有可能的方法，但都没有效果。OK公司起初还会登记他们的损失，甚至会承诺赔付部分，但等他们回家之后一切就没有了音信。现在，维权者希望派出代表和OK公司谈判，但对方拒绝一切沟通。局面只能继续僵持。　　杨静说：“北京的维权者还好，毕竟守家在地；外地的维权者太辛苦了，抛下家庭、工作，还得承受高消费。”亏损1.2亿的重庆姑娘　　在她看来，很多生活还有办法的外地维权者来到OK公司待两天就走了，留下来长期坚持的都是“走投无路的人”。　　这些人的生活已经被炒币毁了，他们想找到徐明星讨个说法。　　文明和野蛮的抉择　　　　“你看这些人个个都戴着眼镜，都太文明了，所以徐明星才会肆无忌惮。”李贝对区块链Truth（ID:chaintruth）打趣道。　　两周前，李贝选择了“不文明”的维权方式。网络上流传的视频显示，他跪地痛哭，并高呼“徐明星我给你下跪了”、“徐明星还我血汗钱”。视频很快传遍币圈，李贝也因此得到了和OK公司谈判的筹码。　　李贝提供的他和OK公司负责法务的高管梁某的沟通短信显示：梁某劝他别再闹了，给他50%，并希望他收集维权群的聊天记录、引导维权的人不要闹事。对此，李贝回应：“我屈辱下跪的视频传得到处都是，尊严都没有了，必须100%。”双方没有谈成。　　李贝告诉区块链Truth，今年4月，他收到OKEx发来的短信，邀请他加入VIP用户群。进群以后，天天有人“分享”、“讲课”，教大家买币方法和炒币技巧。“现在想想，都是托、都是套路。”看到别人玩期货合约一天就可以把10万元变成130万元之后，李贝心动了，投入7、8万；没想到币价下跌，很快要爆仓了，没办法只能再追加10万保证金；没过多久，又接近爆仓了，李贝只能再加10万。就这样，他一共亏了90万，其中只有20多万是自己的积蓄，剩下都是借的。　　尝试了各种维权方法都没有效果之后，感到“叫天天不应、叫地地不灵”的李贝选择了下跪痛哭的方式。效果立竿见影，几天前，网络上流传着一纸“和解协议”，协议显示：OKEx的关联公司对一位用户（名字已打码）赔偿了52.8万元，后者承诺不再闹事。多位维权者猜测，拿到钱的正是李贝本人。　　网传“和解协议”　　维权者群体里流传着这样的说法：早期尝试跳楼、喷洒敌敌畏的维权者也都要到了钱。但不是所有的人都做好了采取类似极端手段的准备。　　亏了200万的邢志强说：“我已经走投无路了，但也做不到他（李贝）那样。”邢志强做过的最极端的事情是，和另外两个维权者一起喝下了农药，但药效不大、洗了胃以后就没事了，据他说OK公司并没有对此做出反应。有一次，邢志强的妻子挺着大肚子执意加入了维权队伍，在一次冲突中被推倒在OK公司的电梯口，所幸没有大碍。但同样没能触动OK公司。为了妻和子的人身安全，邢志强已经不敢再采用类似的冒险方式。　　困惑的他喃喃自语道：“如果天天这样文明维权，啥时候是个头呢？徐明星太狠了，他根本就不会理我们。”　　陈有生加入维权队伍很久了。7月的一天，他把70多岁高龄、白发苍苍的妈妈带到了OK公司楼下，举着牌子，上面写着“OKEx徐明星，你乱吃我儿子的钱，还我”、“OKEx徐明星，比特币骗子”。后来徐明星对此发了个微博：“此老太太每天来OKCoin中国办公室楼下上班，没有提供任何有关的账户信息。对于雇佣老人干这种事的人，于心何忍？有本事你自己出面啊！”　　陈有生的母亲　　但也仅此而已。陈有生愤怒地说：“我和我妈一起来的，账户是我的，我没有出面吗？”他告诉区块链Truth：“咱实话实说，我带老人家来，是希望能对他（徐明星）施加压力，尽快解决问题。”没有效果之后，老人家也就不再到维权现场了。　　找不到徐明星的一些维权者开始把矛头对准了OK公司的高管。一天，他们在OK公司楼下围住了正要出去办事的法务负责人梁某，有人情绪十分激动，杨静劝大家要“冷静”、“理智”、“文明维权”，他们围着梁某不让走，但没有发生其他肢体冲突，直到警察到来。　　大多数时候，维权者们被OK公司雇来的几十个保安挡在门外。上地派出所的民警有时候一天要到OK公司出警十几次，解决双方的摩擦和冲突。“不准统一着装”、“不准上街游行”、“不准喊口号”、“不准用扩音器”……民警定下的规矩，维权者们一般都会遵守。　　在合租的廉价公寓里，维权者们每天都在讨论：“用什么方式，徐明星才会在乎？”　　猫鼠游戏　　　　维权者和保安也并不总是处于剑拔弩张的状态。　　到了晚上，写字楼里静悄悄的，员工都下班了，维权者也就不闹了。他们对着一起熬夜的保安喊道：“兄弟，坐下来休息吧，我们今晚不冲了。”　　保安躺成一片。他们对这起扩日持久的纠纷的原因并不了解，也分不清其中的是是非非，只是凭着自己的认知偶尔会打趣维权者“能亏几十万、几百万的都是有钱人”。“叛变”的保安　　让维权者津津乐道的是，有个保安某一天“叛变了”。区块链Truth（ID:chaintruth）找到了这位保安，他介绍：很多保安都是临时保安，是中介机构从马驹桥招来的。早上6点，中介会把马驹桥的“闲散人员”集合起来，一天工资150，干的就上金杯车，然后集体拉到上地。　　这位保安说：“都是临时工，没有培训，甚至都不看身份证，是个人就能干、发个衣服就上岗。”他“叛变”的原因是，那天上午中介觉得保安人太多，就想“打发”一部分走，每人只发25块钱。他当然不干，于是和维权者一起大喊“徐明星是骗子”，场面十分滑稽。保安头头踹了他一脚，造成一点擦伤，给了200块医药费，这让他十分开心。　　“本来是受害者和徐明星的斗争，结果变成了两群可怜人的对峙。”一位维权者无奈地说。说完，他又加入了维权者队伍，对着拦他们的保安大喊：“你们这些人，给诈骗犯做保安，赚昧心钱，还有良知吗？”　　保安面无表情，他们只想安安全全度过一天中的12个小时，拿到150元工资。午夜“对峙”　　维权队伍慢慢形成了一个十几人的核心队伍。杨静告诉区块链Truth，他们的维权计划从来不敢在维权群里讲，因为里面有“OK的人”。在李贝提供的截图里，也显示出OK公司想要招募线人的急迫。经常会有人找到杨静，问东问西、眼神游离，杨静说，她已经有了很强的间谍鉴别能力。　　两周前，OK公司曾经发过一则《关于OKCoin币行办公室遭遇身份不明人员围堵攻击的声明》，里面提到了一位“大哥张某庆”，说他每天会坐着宝马车来巡视维权进度。对此，多位维权者向区块链Truth表示，张某庆是一个企业老板，有次维权者把徐明星堵在了办公楼里，张某庆听到消息后带了一些自己的员工和朋友开车前来参加围堵。　　9月10日，维权者曾把徐明星堵在了上海，后来双方一起进了派出所。那次，听到消息的张某庆也去了。上海潍坊派出所后来向现场投资者做出回应：这件案子在北京公安局朝阳分局已经立案，已看到原始的立案相关通知书，目前该案正在调查之中，按照规定，上海警方没有管辖权，并释放了徐明星。　　区块链Truth查看了接触的多位维权者的身份证、亏损证据等信息，发现大部分人亏损的真实性都是很高的。这些维权者反馈，他们很少见到有人雇人来维权，像张某庆这种，也不过是一个有身份的受害者而已。　　但在舆论上，张某庆使得维权者看起来像一群受雇的职业维权人士。　　“没办法，他们掌控了舆论。”邢志强失望地说。　　摆在维权者眼前最大的难题是：尽管有千丝万缕的联系，但OKCoin坚称和OKEx不是一家公司。所以，很多维权途径走起来并不容易。　　人性和希望　　　　邢志强说他不敢看网上的评论，“水军太多”，“不看还好、越看越生气”。　　李贝在维权过程中受到的最扎心的一问是：“为什么你被骗了，我没被骗，你是智商有问题吗？”还有很多人会把维权的人当成贪婪的赌徒，输了活该，愿赌不服输可耻。　　李贝也承认，每个人炒币都是想赚钱。但他同时认为，OKEx的期货合约是个无底洞，你一旦踏入就会无法收手，“如果有坑不填，就等于彻底认栽”。　　翻盘的希望让他们越陷越深，直到无法自拔。李贝说：“现在给你一个选择，投入10万，有一半几率可以把以前所有亏的钱赚回来，你投不投？”他看了看身边的维权者们，说到：“这里80%的人肯定会投，他们不甘心。”　　这就是人性。　　李贝说他以前是个“非常正能量的人”，但最近半年多见识到了太多人性中的恶。“我以前觉得这个世界特别美好，人心都特别善良。我经常捐款，一直在帮助别人。甚至当我觉得自己活不下去的时候，我还想着做遗体捐赠。”说着，李贝拿出了一位捐赠遗体的公证书。李贝和他的捐赠遗体公证书　　“我被骗了之后，面临绝境的时候，我去哭、去哀求人家。也想过自杀，拿着刀扬言要自杀。”李贝叹口气：“突然发现所有的人都是冷漠的。”　　对于外界的不解和责难，李贝称：“我干不过OK的公关，我本来是个受害者，结果在舆论上成了施害者。”　　李贝很可能已经要到了钱，维权者都在猜测那个和解协议的乙方或许就是他。　　有人说：“他还是很有良心的，有的人要到钱就消失了，不会给其他难友留一点希望。”　　不过，OKEx的官方微博称上述协议是“假文件”。维权者猜测，OKEx是害怕更多人看到希望。区块链Truth就此事联系了OK公司，但截至发稿前未获回应。　　OKEx官方微博　　无论真假，这份和解协议鼓舞了OK公司楼下的那群维权者。　　只要希望还在，他们的生活就能继续。　　追踪徐明星的故事，还没有结束。　　注：应受访者要求，文中杨静、冯友全、陈有生、邢志强、李贝、李新皆为化名

美联储副主席支持进一步渐进加息

　　美国联邦储备委员会副主席理查德·克拉里达２５日表示，目前美国货币政策面临的下行风险减少，他支持美联储进一步渐进加息。　　克拉里达当天在华盛顿智库彼得森国际经济研究所发表自９月份担任美联储副主席以来的首次公开政策演讲。他说，如果未来经济数据符合预期，美联储进一步渐进加息是合适的。　　克拉里达表示，在美联储９月份加息２５个基点后，美国货币政策仍然保持宽松。他认为，当前美国货币政策面临的下行风险减少。如果美国经济和就业强劲增长的势头延续至２０１９年，并伴随着实际和预期通胀水平的实质性上升，美联储可能需要采取超出他目前预期的加息节奏；但如果美国经济和强劲增长伴随稳定的通胀水平和通胀预期，美联储将不必采取超出预期的加息节奏。　　克拉里达透露，在９月份的货币政策例会上，美联储主席鲍威尔已安排他领导一个小组委员会负责研究制定美联储的沟通政策，包括评估美联储的政策声明、季度经济预测等。　　谈到最近的美国股市波动，克拉里达表示，如果美国金融环境变化的影响持续，美联储制定货币政策时会予以考虑，并结合一系列美国经济和金融数据综合决策。　　克拉里达由总统特朗普提名，当被问及特朗普近期对美联储加息的批评时，克拉里达说，历史证明维护中央银行的独立性非常重要，美联储将继续以透明和负责任的方式制定货币政策，履行美国国会赋予的促进物价稳定和充分就业的双重使命。

证券业“廉洁从业”首个罚单！不雅饭局主角马军从降级到监管谈话

近日，方正证券马军不雅饭局视频事件还有后续，湖南证监局公布了最新处罚结果。马军本人除了被方正证券处罚，职级从MD降为VP之外，湖南证监局还决定对其采取监管谈话措施。湖南证监局称，上次饭局中，经查身为第十六届新财富最佳分析师候选人的马军，支付了聚餐费用，而聚餐人员有投票权的当事人，构成向其他利益关系人输送不正当利益的事实，违反廉洁从业规定。要求马军2018年11月8日上午10点携带有效身份证件到湖南证监局接受监管谈话。今年6月27日，证监会发布了《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》，禁止证券期货从业人员向利益关系人，提供旅游、宴请、娱乐健身、工作安排等。据了解，此次马军被罚，可能是该条例颁布之后的首例罚单。马军再遭湖南证监局监管谈话近日，方正证券马军不雅饭局视频事件，监管层正式给出罚单。湖南证监局公布了最新处罚结果，对马军决定采取监管谈话措施。前不久，研究所不雅饭局事件曝光之后，新财富评选暂停，整个分析师行业的生态都将被改变。而对饭局视频的当事人马军、廖蕾，当天方正证券就对其停止并启动专项调查，内部也出了处理结果。马军原为方正证券研究所所长助理、通信行业首席分析师，已被内部降级，直接从MD降为SVP，职级连降三档。湖南证监局经调查之后认为：2018年9月17日晚，马军在深圳某餐厅参与朋友聚餐。参与聚餐人员中，马军身为第十六届新财富最佳分析师评选活动候选分析师，另有个别聚餐人员为第十六届新财富最佳分析师评选有投票权的当事人，此次聚餐费用由马军支付，这种行为客观上构成了向其他利益关系人输送不正当利益的事实。加上上次饭局视频事件，经自媒体广泛传播，引发严重社会影响。因此，湖南证监局要求马军2018年11月8日上午10点携带有效的身份证件到湖南证监局接受监管谈话。宴请利益关系人涉嫌违规据了解，此次马军被罚，可能是《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》颁布之后的首例罚单。今年6月27日，证监会颁布了《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》，禁止证券期货从业人员，向公职人员、客户、正在洽谈的潜在客户或者其他利益关系人输送不正当利益。其中，该廉洁从业规定第九条第二款明令，输送不正当利益包括：提供旅游、宴请、娱乐健身、工作安排等。湖南证监局认为，马军自身作为新财富分析师候选人，宴请有投票权的当事人吃饭，违反了这一条规定。此外，此次事件经自媒体广泛传播，引发严重社会影响，《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》第二十三条第四款规定了几种情形，中国证监会应当从重处理，包括“产生恶劣社会影响”。该廉洁从业规定第十八条：证券期货经营机构及其工作人员违反本规定的，中国证监会可以采取出具警示函、责令参加培训、责令 定期报告、责令改正、监管谈话、认定为不适当人选、暂不受理行政许可相关文件等行政监管措施。因此，湖南证监局据此，决定对马军采取监管谈话措施，并要求其于2018年11月8日上午10点携带有效的身份证件到证监局接受监管谈话。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

海富通基金又见“鼠患” 高管心慌走人产品半数亏损

继2014年窝案，该公司再次曝出“老鼠仓”案。同时今年以来管理业绩也不甚理想，最差一只产品净值甚至跌去四成鼠患，从来不易根治。四年前，海富通基金管理有限公司（下称海富通基金）曝出中国基金行业有史以来首例“老鼠仓窝案”。据证监会通报，该公司5名原任或时任基金经理因涉嫌内幕交易被查。遭此重创的海富通基金元气大伤，不仅人员流失惨重，业绩和规模也双双下跌，且影响一直延续至今。然而，帷幕从来只是先掀开一角。近日，海富通基金再次曝出“老鼠仓”案，而此次旧疾重发可能造成的冲击目前尚难以评估。据Wind统计，海富通现共管理70只基金（份额分开计算），其中2018年以前成立的有60只，但今年以来（截至10月19日，下同）其半数产品出现亏损，不少亏损幅度超过20%，海富通中小盘甚至跌去40%。与此同时，人员流失的状况也没有得到扭转，今年已有6位基金经理离开该公司。再犯“老鼠仓”引关注据中国裁判文书网9月29日披露，海富通基金原基金经理谢志刚，因利用未公开信息，趋同交易52只股票，非法获利270万元，一审判决有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金300万元。公开资料显示，谢志刚于2013年9月加入海富通基金，次月起担任基金经理，并同时管理多只基金产品，直至2015年6月11日离职，任职时长26个月。判决书显示，自2011年11月7日至2015年6月11日，被告人谢志刚利用职务便利获取的未公开信息，操作其控制的“张某”账户先于、同步或稍晚于相关基金账户同方向买入或卖出相同股票共计52只，累计趋同交易金额人民币合计5565.62万元，非法获利270.41万元。2016年6月29日，谢志刚至上海市公安局投案并如实供述了上述事实。法院认为，被告人上述行为已构成利用未公开信息交易罪，且属情节特别严重。由于谢志刚认罪态度较好且主动投案自首，并如实供述主要犯罪事实，应认定为自首，依法可以从轻或减轻处罚。综合考虑谢志刚退缴全部违法所得以及预缴部分罚金等情节，法院决定对其减轻处罚，并适用缓刑。上海市人民检察院最终判处其有期徒刑3年，缓刑5年并处罚金300万元。问题是，这并非海富通基金的“首犯”。2014年7月该公司曾曝出轰动一时的“老鼠仓窝案”。据证监会是时通报，海富通基金5名原任或时任基金经理因涉嫌内幕交易被查，其行为涉嫌构成犯罪，涉案的“海富通五鼠”分别是蒋征、陈绍胜、牟永宁、程岽和黄春雨。由此，海富通基金被证监会勒令整改，暂停开展新业务长达三个月。这也使得其错过了对2015年特大牛市的最佳布局时期，此后基金规模更是不断下滑，业绩与同行背道而驰。随着近年来监管力度加强，越来越多的“大老鼠”在离职后被筛查出来。比如今年9月28日，就曝出了国金证券原投资总监吴强及时任国泰君安投资经理唐洁的“老鼠仓”案。据悉，2014年4月3日至2016年10月11日，吴强先后担任国金证券上海分公司投资总监、多策略投资部总经理期间，利用其职务便利，通过其实际控制的“黄某”证券账户大肆进行“老鼠仓”交易，非法获利共计774万余元。2009年2月至2010年7月，唐洁在担任国泰君安证券及衍生品投资部投资经理期间，利用负责管理公司自营账户职务便利所获取的未公开交易信息，使用其实际控制的户名为盛某的证券账户，非法获利330万余元。有业界人士表示，基金业绩与从业人员薪酬收入不配比，或是许多基金经理不顾风险设立“老鼠仓”的原因之一。曾有基金经理抱怨，自己一年为投资者赚了20亿，拿到的不过是赢利部分的万分之六。一位基金公司高管也曾表示：“老鼠仓的最核心动机是利益驱动，所以对基金经理建立更有利竞争性的薪酬分配制度就显得格外重要。再辅以严刑峻法，才能从根本上解决老鼠仓的问题。”此外，有些基金公司对待“老鼠仓”的态度不够坚决。一位不愿具名的券商首席分析师表示，“现在各公司一旦发现交易经理有建老鼠仓行为，只是对情节严重者采取辞退处罚，并未追究责任并上报监管部门。基金公司更多的是为自身声誉考虑而极力掩饰，这也使老鼠仓成为行业的潜规则。”业绩低迷人才流失今年A股市场持续疲弱，对基金管理构成严峻考验，错过大牛市布局的海富通基金的整体业绩难免雪上加霜。《投资时报》研究员根据Wind数据统计发现，该公司旗下60只2018年以前成立的产品中，有30只今年以来净值下跌，其中有8只亏损幅度在20%以上。回报率垫底的五只基金依次为海富通中小盘（-41.31%）、海富通国策导向（-38.48%）、海富通中证低碳（-35.25%）、海富通领先成长（-31.12%）以及海富通风格优势（28.43%），排名均处在同类后1/5。值得注意的是，其中第一、二、五名的基金经理均为施敏佳，除此之外他没有管理其他基金。海富通中小盘的回报率仅排在624只偏股混合基金的倒数第四。从季报来看，截至2018年一季度末，其重仓持有的阳光电源（300274.SZ）和华友钴业（603799.SH）持仓市值分别为1632.52万元和1608.54万元，占净值比例分别高达9.6%和9.46%，只是这两只股票均下跌惨重。阳光电源3月30日收盘价为19.1元/股，到6月29日收盘价仅为8.97元/股，区间跌幅达到53%。《投资时报》研究员注意到，在海富通中小盘二季报中已经没阳光电源的身影，投资组合重大变动显示，该基金已将该股以1422.33万元全额抛出。同时，二季度末该基金第一大重仓股调整为寒锐钴业（300618.SZ）二季报显示，海富通中小盘季末还持有华友钴业12.26万股。而华友钴业3月30日收盘价为84.31元/股，10月17日收盘价为34.92元/股，跌幅近六成。整体管理业绩不佳于投研力量的流失不无关系。在2014年海富通基金“老鼠仓”案重压之下，该公司投资部总监陈洪选择离职，此前他已在海富通工作了11年，且参与了公司的创立。次年2月14日，海富通总经理、公募大佬田仁灿也选择离开。而后，2015年8月，副总经理、基金管理人督察长孟辉因个人原因离开了海富通；2016年1月，副总经理、公司分析师、组合经理和研究总监戴德舜辞职；2016年11月4日，公司另一个副总经理、市场总监阎小庆亦挂冠而去；甚至在2017年2月，接替田仁灿出任总经理的刘颂又递交了离职申请。同时，一些基金经理也开始寻找下家。2016年1月基金经理凌超离职；2016年2月顾晓飞离职，几乎同时期离职的还有杨铭。此外，赵恒毅、丁俊分别于同年4月、8月离职。今年10月9日，海富通大中华混合（QDII）与海富通中国海外混合（QDII）发布基金经理变更公告，卜正伦因个人原因离职，不再担任两只基金的基金经理，离职日期为2018年9月30日。在此之前，近一年内海富通已有五位基金经理离职。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

凤凰金融被爆年内第三次逾期，再次踩雷华信集团

今年以来，曾两次出现较大规模逾期的凤凰金融又出现了产品逾期的情况。近日有投资人告诉蓝鲸财经，投资的定期理财产品凤溢盈-HXBL本应于2018年9月27日到期，但却一再推迟到期时间，此前承诺的10月12日还款未兑现，又推迟至10月31日。据悉，本次逾期的凤溢盈-HXBL为华信保理公司提供兑付保障的12个月定期产品，投资收益率为7.1%，认购规模为200万元。对此，上海华信国际出示的一份《致凤凰金融平台函》显示，上海华信集团商业保理有限公司由上海华信国际集团有限公司提供连带责任保证担保，在凤凰金融平台发行债权融资产品，借款本金将于2018年10月12日及此后陆续到期。华信国际称目前因经营受到重大影响，暂不能如期归还借款，上述借款本金、利息及相关罚息将延期至本金到期日后三个月内归还。实际上，这已是今年以来凤凰金融第三次被爆出逾期，三次逾期中两次与华信集团有关。3月20日，有媒体爆出华信与凤凰金融合作的多个项目逾期，对此，上海华信集团商业保理有限公司发出说明称，逾期主要是因为受突发事件影响，短期流动资金暂时短缺，该笔款项将于2018年5月15日之前按合同约定归还本息及在此期间产生的罚息。华信集团所称的“突发事件”或指向3月初财新发布报道称，中国华信能源有限公司董事局主席叶简明已被有关部门调查。随后是全国各地超过10家法院对中国华信所持上市公司股份做出共计35笔轮候冻结。今年5月以来，上海华信已累计有五笔债券未能按期兑付。其中，四笔为超短融债券，未能兑付共计84亿元的本息;另有一笔中期票据也宣告违约，无法按期支付近2亿元的利息。上海华信国际的主体信用评级以及企业债券和中期票据的信用评级均惨遭下调。此外，今年2月，海航因未按时兑付也导致部分凤溢盈项目逾期。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

40余名外逃网贷平台高管被缉捕 17人被押解回国

10月26日，17名外逃经济犯罪嫌疑人被专机从泰国押解回国，其中包括多名网贷平台非法集资犯罪嫌疑人。自今年6月以来，公安机关已成功缉捕涉嫌非法集资犯罪的外逃网贷平台高管40多人。今年6月以来，部分网贷平台资金链断裂，一些涉嫌犯罪的平台高管外逃，公安部立即部署“猎狐行动”办公室选派精干力量组成工作组飞赴有关国家，在我驻外大使馆和警务联络官大力支持下，积极商请当地警方和移民部门开展缉捕工作。经过连续3个多月的艰苦奋战，相继成功缉捕涉嫌非法集资犯罪的外逃网贷平台高管40余名。除本次押解回国的之外，还包括：涉嫌非法吸收公众存款的“永利宝”案犯罪嫌疑人吴某等，“联璧金融”案侬某， “钱妈妈理财APP”案刘某翰，“掌悦平台”案王某等，涉嫌集资诈骗的“礼德财富”案犯罪嫌疑人郑某森等。公安部经济犯罪侦查局局长 高峰：非法集资案件特别是网贷平台案件频频发生，给广大投资者造成了严重的损失，公安部和各级公安机关对此高度重视，派出了多个工作组，与相关国家开展执法合作。缉捕涉嫌非法集资的网贷平台犯罪嫌疑人，对于推进相关案件追赃挽损、依法维护广大投资人合法权益、有力维护市场经济秩序、防范化解金融风险具有重要意义。公安部通过加强国际执法合作等多种方式，不断加大工作力度、着力提升工作成效。泰国皇家警察总署移民局副局长萨拉育：中泰双方警务执法合作开展非常良好，在未来双方会一如既往加强执法合作，无论是中国的犯罪嫌疑人跑到泰国，或是泰国的犯罪嫌疑人跑到中国，双方都会进行警务合作。公安部有关负责人表示，“法网恢恢、疏而不漏”，公安机关有信心、有决心、有能力将外逃经济犯罪嫌疑人缉捕归案、绳之以法，最大限度挽回群众损失、维护人民群众合法权益。

弃购渤海信托，渤海金控走去金控化之路

简介：渤海金控兜了个圈子。渤海金控还打算将公司名称由“渤海金控”变更为“渤海租赁”。这家租赁公司的名称从2016年之前的“渤海租赁”变更为“渤海金控”。A股首家上市租赁渤海金控（000415，SZ）10月24日晚间发布了《关于终止筹划重大资产重组事项的公告》，称将终止收购渤海国际信托股份有限公司（下称“渤海信托”）。根据此前方案，渤海金控拟购买渤海信托33.45%股权，并募集配套资金向渤海信托增资，最终持有渤海信托51%股权。需要一提的是，在本份公告里，渤海金控还打算将公司名称由“渤海金控”变更为“渤海租赁”。这家租赁公司的名称从2016年之前的“渤海租赁”变更为“渤海金控”，再兜了个圈子回到了“渤海租赁”。早在2016年，渤海租赁（渤海金控改名前）董事长汤亮表示，将致力于打造多元金融业态协同发展的综合性金融控股集团。随后，渤海金控参与了渤海人寿增资，成为其第一大股东、受让了联讯证券股权、并认购Sinolending D 级优先股。另一方面，渤海金控参与投资互联网金融平台点融网，以及参与投资股东旗下金融电商平台聚宝汇。对于为何终止收购渤海信托？渤海金控称，在本次重组推进期间，国内经济形势和政策环境等客观情况发生了较大变化。防范和化解金融风险是我国目前金融监管的首要目标，人民银行、中国银保监会等监管机构相继出台相关政策，要求严控金控平台的发展，加强对金融机构的监管，提高金融服务实体经济的能力。渤海金控表示，为适应外部环境的变化，拟将发展战略调整为聚焦租赁主业。不再拓展多元金融业务并逐步剥离与租赁主业关联度低的金融或类金融投资，切实降低整体资产负债率，提高租赁主业服务实体经济的能力。渤海金控2018年半年报显示，截至2018年上半年，渤海金控资产总额为2922.43亿元，归属母公司股东净资产331.50亿元，较上年末增长4.78%、实现营业收入198.70亿元，较上年同期增长0.78%；归属于母公司所有者的净利润为12.90亿元，较上年同期增长25.66%， 资产负债率为87.33%。第一财经发现，除了此次终止收购渤海信托股权外，渤海金控在过去一段时间内还对旗下金融租赁牌照皖江金租控股权转让，并对联讯证券、点融网、聚宝汇等股权进行剥离。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

银保监会：允许险资参与化解股票质押流动性风险

中国银保监会25日发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》（以下简称《通知》），允许保险资产管理公司设立专项产品，发挥保险资金长期稳健投资优势，参与化解上市公司股票质押流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持，维护金融市场长期健康发展。具体来看，《通知》对五方面内容进行明确，一是设定产品管理人条件，要求产品管理人应具有发行组合类保险资产管理产品业务资格。二是指出专项产品的投资范围，主要包括上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券和非公开发行的可交换债券等。三是强调专项产品的退出安排，一方面支持保险机构发挥机构投资者作用，维护上市公司长期稳健经营，同时明确了产品的退出安排和方式，确保平稳退出。四是制定专项产品风险管控措施。从专户管理、封闭期、存续期、投资集中度、事前登记、信息披露、关联交易等方面提出了具体要求。五是表明该产品不纳入保险公司权益类资产计算投资比例。银保监会相关负责人表示，《通知》的发布是创造良好市场预期、维护金融市场稳定的重要举措。一方面有利于化解上市公司股票质押流动性风险，另一方面有利于有效支持优质上市公司和民营企业发展，同时有利于发挥保险资金长期稳健投资优势，做实体经济的长期资金提供者，从而更好巩固市场长期投资的基础。国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生表示，按照之前的规则，投资权益类资产的账面余额，合计不高于公司上季末总资产的30%，且重大股权投资的账面余额，不高于本公司上季末净资产。现在不纳入权益比例监管，意味着鼓励和支持更多的保险资产配置股权投资。银保监会方面表示，下一步将进一步支持保险机构增加对上市公司财务性和战略性投资规模，调整和优化股权投资、债权投资等领域监管制度，对符合国家战略和宏观政策导向的项目给予更多的政策支持,为实体经济提供更多长期资金。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

长租公寓“生死门” 多地监管出手整治“租金贷”

　　继8月杭州鼎家“爆雷”后，近期又有两家长租公寓资金链被爆断裂，包括曾被雷军看好的上海寓见及长沙的“咖啡猫”。从“房租抬升”风波到自如的“甲醛门”，再到多个公寓品牌“爆雷”，长租公寓从各路资本追捧投资的“香饽饽”，一夜之间几乎被贴上了妖魔化的标签。　　与此同时，记者也关注到，北京、上海、浙江等多省市已开展租金贷业务的监管，不少银行也叫停了“租金贷”业务。租金贷叫停会对长租公寓造成什么影响？长租公寓如何在资金安全与规模扩张中寻求平衡？　　叫停“租金贷”考验生存能力　　“突然叫停租金贷，没有多少现金储备情况下，寓见倒下也属正常。”据接近寓见公寓的行业人士透露，寓见由于经营管理水平较差、出租率低，经营层面难以实现利润，产生较大的亏损缺口，也很难吸引新的股权投资。在此背景下，最近两月相关部门加强监管，一些金融机构先后撤离，叫停“租金贷”，导致寓见资金量出现断裂。　　“最近两个月，市场上不少租金分期产品暂停了。对金融产品较依赖的一些公寓企业而言，面临较大的现金流挑战。”上述业内人士表示。　　这一说法在不少业内人士处得到证实。记者了解到，一些银行已对涉及房租贷款业务按下了“暂停键”。“如果项目是自有产权，还能操作租金贷，如果不是，一些金融机构租金贷已叫停。”熊猫公寓CEO王玺龙告诉记者。　　另据《投资者报》援引银行相关人士的说法，“目前业务部门反馈的结果是我们现在的确是暂停了，现在监管未有明晰的要求，没有必要在风口浪尖上继续开展这类业务。”不过，目前并未接到监管层的明确指令性文件，要求暂停涉及租房的贷款业务。　　据悉，当前银行资金介入租房领域的形式主要有三种：首先，银行直接针对个人的租金贷款业务，但是与万科等房地产商合作，以建设银行“按居贷”最具代表性；其次，类似中信银行与碧桂园的战略合作，此类银行直接为房地产商提供融资需求，进行长租公寓的租赁探索；第三是以微众银行、网商银行、平安银行等为代表的与第三方中介合作提供的个贷产品。　　“爆雷的公寓企业才刚开始。”优客逸家创始人刘翔告诉记者，今年4季度至明年1季度，是长租公寓的“至暗时刻”，在宏观经济去杠杆背景下，没有新的金融产品，一旦叫停租金分期，对公寓企业起到“抽贷”效果，将考验长租公寓的抗波动能力、融资能力以及生存能力。　　“讲故事，高度依赖金融产品的，会先倒下。回归商业本质，注重经营，财务模型相对健康，成本控制得力的企业才能生存下来。”刘翔说。　　“金融是实现企业发展壮大的工具，而不是目的，那些利用金融手段圈钱为目的，而忽视产品、服务、精细化运营等本末倒置的运营商，出事肯定是无法避免的问题。”当代置业（中国）有限公司执行董事兼总裁张鹏表示，将没有好的商业模式、较强运营能力的运营商淘汰出局，这也是行业走向规范的过程。　　多地监管出手整治“租金贷”　　实际上，针对“租金贷”业务，目前虽未接到监管层的明确指令性文件，但今年以来，相关城市已经进行了风险提示和监管规范。　　10月19日，浙江省出台了《关于促进长租公寓市场平稳健康有序发展的指导意见》。要求从事住房房源委托出租业务的长租公寓企业不得自行开办“租金贷”等金融业务，不得与无放贷资质的机构合作开展“租金贷”等业务，不得诱导承租人签订“租金贷”协议，不得为承租人提供担保等增信措施。　　北京，早在8月17日，市住建委联合市银监局、市金融局、市税务局等部门集中约谈自如、相寓、蛋壳公寓等主要住房租赁企业负责人，明确要求住房租赁企业“三不得”和“三严查”，其中就包括不得利用银行贷款等融资渠道获取的资金恶性竞争抢占房源，另外，将严查不按约定用途使用融资资金的行为。8月23日，北京市住建委重申，针对住房租赁企业违规使用“租房贷”，正联合市银监局、市金融局、市税务局等部门调查取证，一旦查实，将从重处罚，联合惩戒。　　8月27日，深圳互联网金融协会发布《关于防范“长租公寓”业态涉互联网金融的风险提示》，称“租金贷”业务涉嫌非法侵占他人财物，形成了资金池和期限错配，杠杆高、风险大。　　9月30日，上海市金融服务办公室官网发布通知，要求上海市小额贷款公司、融资担保公司立即暂停与代理经租企业合作开展个人“租金贷”业务。同日，上海市住建委也发布通知，要求代理经租企业不得与未经国家金融监管部门批准设立、无金融许可证的机构合作开展个人“租金贷”及相关业务。　　不过，这些指导意见还缺乏具体的落地方案。诸葛找房副总裁苑承建认为，政府主管部门应尽快建立租赁信息登记，强化长租公寓公司的监管，若有可能，可建立租金准备金制度，预防长租公寓公司出现运营问题后，与其签订租赁合同的租户和房主的利益可以得到一定程度的保障，也可争取过渡时间解决问题。此外，金融监管机构对于租赁行业的金融产品融资主体、信用主体、期限、抵押品等进行明确，避免过度金融化现象的产生。　　刘翔建议，一旦出现长租公寓爆雷，政府部门出来协调，将债务人的主体由租客变更为运营商或企业，变成企业债务。“公寓运营商与金融机构签订的合同内，本身就签订了连带清偿担保责任，这意味着，租客与公寓运营商之间，只要结束租赁关系，就不需要再承担继续还款的责任义务，由公寓运营商来付款即可。这就可减少因长租公寓‘爆仓’，引发的民生问题。”　　长租公寓的痛点在于“地贵、钱贵、周转慢”，而“租金贷”的推出可以支持企业回笼资金并规模扩张。 图/视觉中国　　“租金贷”成企业扩张利器？　　此前被长租公寓看好并广泛使用的“租金贷”，为何会被推到备受质疑的尴尬境地？　　作为一种新兴业态，长租公寓的痛点在于“地贵、钱贵、周转慢”，尤其面临前期投入大，回收期较长，短期盈利难的问题。其中，集中式长租公寓拿到的物业多是商业、工业物业，或地段较偏但有集中产业区的住宅物业，来自联讯证券的一份长租公寓研究报告指出，其收益率为10%-20%，10年以内回本。而分散式长租公寓的利润率则在10%左右，具体与运营方是否囤积足够房源以及运营能力有关。　　高力国际调研北京6个公寓得出的报告显示，分散式长租公寓的房源均来自租赁房源，也就是通常所说的“二房东模式”：从房东处租赁拿到房源，再进行装修改造，运营商主要赚的是租金差价和服务费。　　面对利润较低的挑战，在此前诸多政策利好下，很多“二房东”纷纷转型，即从资产管理、金融的角度来运营公寓。不过，2018年以来，国内银行对房地产业务的信贷呈收紧趋势。　　发债方面，目前长租企业发债主要是地产背景的企业，而非地产背景的企业几乎没有涉及，即便发行ABS（资产担保证券）或类REITs产品，也是极少数。　　此外，随着资管新规要求，不准期限错配和“资产池”运作，据中国理财网上的产品显示，近来发行的理财产品多数在1年以下，这些专项债和资产证券化产品的流动性不强，期限又动辄3-7年，若想成功发行，还需提高利率，势必推高财务成本。在此基础上，“租金贷”应运而生并广泛使用，以支持企业回笼资金并规模扩张。　　记者了解到，包括寓见在内，长租公寓给房东付租金时普遍采取月付或季付，以及1-2个月押金。而在将房屋租给租客时，公寓方会建议租客从金融公司贷款，再由金融公司将一年租金打给公寓方，而租客需按期向金融公司还款。　　业内人士以北京四环一单间举例，前期公寓企业的装修成本一般为7000-13000元之间，1-2个月后，这一单间对外出租，假设租金为3000元/月，其中约有600元左右归属公寓企业，2400元归属于房东，但通过“租金贷”的方式，公寓企业可沉淀1年28000元的房东租金，如果租约为2年则为56000元。这意味着只要保持高速发展，现金流就可持续为正。　　“短债长投”资金风险显现　　在采访中，不少人士指出，虽然“租金贷”目前被外界广泛诟病，但客观上可让运营商、租客、金融企业三方获利。尤其对租客而言，可在不花任何利息情况下，从原来的季付、年度转为月付。其背后原理在于，公寓运营企业通常会帮助租客垫付分期产品的资金成本。　　“逻辑上来讲，租金贷是合理、合法、合规的，租金贷基于个人信用做的贷款，虽然贷款放给了企业或二房东，但二房东有合同，也有现金流，比消费贷要靠谱很多。”王玺龙表示。　　不过，记者了解到，长租公寓在出租前一般会把房屋进行标准化的装修改造，这会产生大量前置成本投入，这笔支出正常需三四年才能回本。但在行业缺乏长期贷款、匹配的金融产品支持下，公寓企业就会运营“租金贷”的方式回笼资本，但租金只能支持一两年的成本，因此，也存在“短债长投”产生的资金风险。　　某长租公寓负责人表示，合理合法运用金融工具减轻租客租金压力是良好初衷。但需要注意两个基本要点：一、是否明确告知租客是贷款行为，且供租客自主选择；二、要有风控机制。有专家建议金融渗透率控制在30%以内，企业运营风险才相对可控。　　那么，一旦叫停“租金贷”，会对长租公寓产生什么影响？对此，王玺龙指出，对集中式公寓而言影响不大，对分散式公寓而言影响较大，会导致行业的寡头现象。此外，由于资金监管下，企业的收房节奏会有所放缓，进而导致供给量随之减少。　　另一位业内人士亦认为，在没有其他可持续使用的金融产品情况下，长租公寓会快速“失血”，其中，租金高、体量大、90%以上合同周期为2年期，杠杆较高的企业，风险最大。　　上述业内人士解释说，假设租客与长租公寓签订2年合约，住4月后退租，根据金融机构与公寓企业的约定，公寓企业需临时性地将剩余20个月租金一次性还给金融机构。金融企业可再次将24个月的租金支付给公寓企业，这让公寓企业具备赔偿上一笔提前还款的能力。一旦“租金贷”叫停，没有足够的新房源出租时，收不到足够多的预收款，就会产生加速还款的现象，进而危及资金安全。　　出路·运营　　寻求成熟健康的商业运营模式　　接连出现的“爆雷”案例，也给整个长租公寓行业的发展蒙上一层阴影。业内有人担心，长租公寓的规模是否到顶了？　　熊猫公寓CEO王玺龙告诉记者，长租公寓规模扩张的步伐虽会有所放缓，但不会停止。张鹏对此亦持否定态度，“行业整个规模，还远未达至顶端，未来仍有较大发展潜力。”　　不过，当代置业（中国）有限公司执行董事兼总裁张鹏同时强调商业模式的重要性。在他看来，长租公寓运营商，可借助金融资本的力量扩大规模，但前提是自己要有一个健康的商业模式，具备盈利能力并且严格控制负债率，将风险控制在企业可承受范围之内。　　不久前，清华大学房地产研究所所长刘洪玉在公开场合指出，长租市场核心还在于，做好租赁企业应做的事，包括如何去有效管理、控制风险，处理好租户、业主以及承租房子间的关系，形成行为规范并用于行业自律。　　其中，资金安全是最为关键的，是长租公寓健康发展的基础。张鹏指出，长租公寓运营商可以借助金融资本的力量扩大规模，但前提是要有健康的商业模式，具备盈利能力并且严格控制负债率，将风险控制在企业可承受范围之内。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

马云：创新者就像疯子 但有其他人没有的信念和决心

10月25日，马云在以色列创新中心开幕式上表示，大部分人眼见为实，创新者则是因为相信而看见，他们可能看上去像疯子，骗子，懒惰，靠不住，但他们有别人所没有的信念和决心。马云回忆：“阿里巴巴开始的时候，我去见了硅谷30个投资者，他们说你疯了，在骗人，电子商务在中国不会成功。但我们相信中国有这方面的未来，电子商务可以成功。当时美国的电子商务服务大企业，帮他们减少成本，我们则是要帮助小企业，帮他们增加收入。”“很多年前我去美国做了一个演讲，谈互联网。我说中国互联网规模会超过美国，他们觉得不可能。我说中国人口比美国多这么多。有一个人说我疯了，我说你来中国我公司看看。他来了，走的时候说马云我知道你疯了，没想到还能找到100个和你一样疯的。”他总结：贝尔刚发明电话的时候也有人说他是骗子。对很多人来说，眼见为实。而创新者则是相信就会看见。“而且他们不是一个人，是一群人。”在马云看来，创新的另一个特质是关乎LQ，爱商，创新要为未来、为年轻人、为世界解决问题，让一切变得更美好。“我们正在进入新时代，有很多问题。前两次工业革命带来了第一次世界大战和第二次世界大战，如果有第三次战争，应该是针对疾病、环境污染和贫困的战争。”有人说今天的年轻人没有机会，马云不认同，他认为，如果有人在抱怨，这就是机会，因为创新就是为了解决抱怨和焦虑，创造更加美好的生活。最后，马云还向政府和监管部门提出建议，应该保护和支持创新，不要轻易扼杀创新，更重要的是改革教育，教育下一代做好机器做不了的事情，并且鼓励企业家发展。以下是马云演讲实录：总理先生，内塔尼亚胡夫人，女士们先生们：我刚才听得太入神了，差点忘了我还要上台演讲。每次说到创新我就特别激动。过去20年当中，别人问我你在干什么，我说创新，他们就说你疯了。今天我能来到这里非常荣幸。我要祝贺创新中心的落成。我10年之前在达沃斯论坛期间见过佩雷斯，深受他的领导力、勇气和决心的启发。阿里巴巴的很多事情也需要领导力、勇气和决心。佩雷斯的精神永远和我们在一起。我也要祝贺本中心在以色列国庆70周年之际落成。五个月前我带了37名高管来过以色列。我们内部也有很多关于压力、竞争和焦躁情绪的讨论，我说我们去以色列，去了那里你就知道什么是竞争，如何生存。我们学到了很多，第一个是创新，第二个是希伯来语中Chutzpa这种勇于挑战传统的精神。在以色列，创新和水、空气一样普遍，大家都在讨论创新。没有创新就没有以色列。过去这么多年，以色列人说只要有大脑和心就能创造一切。大脑是知识和创新，是IQ，心灵是智慧，是EQ。EQ让你更受欢迎，IQ让你避免失败。当大脑和心灵，知识和智慧结合，那就是创新。你还要有LQ，爱商，让你受到尊敬。这三点以色列都有。以色列教育发达，我从教育部长那里学到很多。他们认识到石油天然气不是最珍贵的，而是人才。以色列的成功得益于人才的秘诀。创新是要为我们带来更好的生活。以色列不仅为自己，也为全世界展开创新。这正是我们需要的LQ。我们在今天讨论创新，别人说你的想法哪里来？他们说你很有钱。我觉得这其实是让我有机会和世界上很多的人见面。有一个故事。二战结束之后，孙子问爷爷，你是个英雄吗？他说不是，但我有幸和很多英雄共事。这对我也一样，我能见到那么多杰出人士让我感到特别荣幸。我也想和大家分享：大部分创新不是因为想创新，而是不得不创新。以色列没有自然资源，但以色列为生存创新。以色列没有钻石，但有世界上最大的钻石交易中心，不生产汽车但汽车技术是世界上最先进的。以色列水资源很缺乏，但是向欧洲出口水果蔬菜最多的国家之一。非常了不起。有人说马云你不懂技术，如何9年前决定创立阿里云？的确，我不懂技术，看见技术很怕，但我是公司的第一个测试员。我说如果一个技术我会用，80%的人肯定也会。我们9年前必须设计简单低成本的技术来支持我们的业务，不然继续依赖IBM、甲骨文等提供的技术，光费用就要破产了。这样的技术阿里能用，还能支持无数的小企业。大家还知道天猫双11，去年第一分钟8千万人涌入平台。我们必须要有这样的技术，是被逼出来的。去年双11的成交额有240亿美元，这得益于我们被逼出来的技术。今天有人说年轻人没有机会。这种论调我听了40年了。我年轻的时候讨厌比尔盖茨，觉得微软、IBM、甲骨文把所有机会抢走了。但后来我认识到，如果有人在抱怨，这就是机会。创新是为了解决抱怨和焦躁，创造更加美好生活的。第一次工业革命解放了人的体力，第二次工业革命解决了距离，第三次工业革命要解放大脑。总理说我们人类永不满足。自我改变的动力来自于创新。那么，那些创新者是谁？他们可能看上去像疯子，骗子，靠不住。刚创立阿里巴巴的时候，我去硅谷见了30个投资者，他们说你疯了，在骗人，电子商务在中国不会成功。但我们相信中国有这方面的未来，电子商务可以成功。当时美国的电子商务服务大企业，帮他们减少成本，我们则是要帮助小企业，帮他们增加收入。比如，当人不想洗衣服洗碗，不想爬楼梯，我们就发明了洗衣机，洗碗机，电梯。手机也是一样。甚至电话，贝尔刚发明的时候还有人说他是骗子。对很多人来说，眼见为实。而创新者则是相信就会看见。创新者不是一个人，他们是一群人。所以你投资的时候，要考虑他有没有追随的人。如果有就很好。很多年前，我去美国做了一个演讲，谈互联网。我说中国互联网规模会超过美国，他们觉得不可能。我说中国人口比美国多这么多。有一个人说我疯了，我说你来中国，到我公司看看。他来了，走的时候说马云我知道你疯了，没想到还能找到100个和你一样疯的。成功人士已经很成功了，要改变很难。我不和他们合作，而是和还没成功的人合作。我们找那些20-30岁的人，让他们未来能成功。现在大部分买家都是35-40岁的人，20年前他们可能一天只花2美元，但现在能花3千美元。创新不是技术，技术只是手段。所有人都会创新，像我一样不懂技术的人可以依靠懂的人来做创新。在阿里巴巴网站上，有一个卖家只卖48码的鞋子，我说他生意怎么做，结果发现因为这种尺码鞋子买不到，只有去他那里买。也有人卖看电视时躺在垫子上看的眼镜，给情侣代笔写分手信等等。创新是想法。企业家让创新变为现实。所以企业家要有准备去做牺牲。我们所有人都有潜力，但花的时间不够。还有很重要的一点就是政府。我们正在进入新时代，有很多问题。第一次和第二次工业革命带来了第一次世界大战和第二次世界大战。我们不能有第三次世界大战，我们的第三次世界大战应该是针对疾病、环境污染和贫困的战争。政府应该是领导，而不是限制，应该保护和支持创新。我们最重要的投资是教育。过去20年来我们让人变得像机器，未来20年要让机器变得像人。我们要改革教育，教育下一代如何做好机器做不了的事情。政府还要鼓励企业家发展。是企业家把想法变成现实。创新永远是改变昨天，肯定会有人反对，因此政府要知道什么事情不能做。19世纪的时候，英国出现了汽车，造成很多马车夫失业。这些人对政府说你要取缔这个东西，于是政府推出了红旗法案，要汽车不能超过7英里每小时，保护了一部分人的利益但摧毁了一个产业。我去过一个篮球博物馆，以前是把球扔进去，要人搬梯子把球再取出来。有人说干嘛不剪个洞让球掉下来就行了？但有人反对说这毁掉了搬梯子的人的工作。现在很多人担心AI、机器人、就业问题。但我说不要担心，机器永远不能超过人类，因为机器只有chip，而人类有heart。1995年我去参加北京一个互联网论坛，很多所谓的专家担心互联网会造成这样那样的问题。结果那些问题没发生，其它问题反而发生很多。所以我说不要担心。通过小而美，小而强的发展，小企业他们可以解决问题。以色列也是如此。依靠年轻人和小企业，未来肯定会更加美好。这也是我20年来的看法：今天很残酷，明天更残酷，但后天很美好，但绝大部分人死在明天晚上。谢谢。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

华业资本“萝卜章”事件发酵：高管停薪一年自救 百亿应收款待确认

导读11月5日，“15华业债”2018年第一次债券持有人会议将召开，在会议的“议案一”中，即是要求华业资本调减或停发董监高的工资和奖金，且要求主要责任人不得调离。深陷“萝卜章”事件而致使百亿应收账款债权出现难以收回的华业资本（600240.SH），目前正竭尽全力采取诸多措施以自救。10月25日，21世纪经济报道记者赶到位于北京东四环中路的华业资本办公室，公司有关人员表示目前经营如常，但对于“萝卜章”事件的最新进展，其称由于对外事务的负责人当天不在，无法作出回应。10月24日晚间，华业资本公告称，为减少公司成本支出，董事会决定将公司董监高及其他主要负责人停薪12个月。25日，“15华业债”委托管理人国金证券有关负责人则表示，在关注到华业资本应收账款问题后，已率先将这期债券评级调整为“风险类”，并于现场派驻了人手对公司情况进行密切关注，同时和公司管理层也处于紧密沟通状态。“‘15华业债’还有两年才到期，现在谈兑付问题还为时过早，具体还需要确定百亿应收账款债权中具体的真实度，而这有待公安机关最终的调查结果。”上述国金证券有关负责人说。而稍早之前，“17华业资本CP001”已出现实质违约，涉及资金5亿元。爆雷与自救据10月24日晚间的公告，华业资本此次停薪的高管共10人，涉及税前年薪合计约967.5万元。华业资本这一举措，很大程度源于9月底发生的应收账款债权逾期事件，但暂停高管不足千万元的薪资，与事件中涉及的逾百亿元资金与相比，显得杯水车薪。今年9月26日，华业资本公告称，子公司西藏华烁投资有限公司（下称“西藏华烁”）应收账款债权出现逾期，涉及资金8.88亿元。随后，华业资本再度公告称，在现场走访中，相关债务人否认存在的相应债务，并认为有关文件中的公章系伪造，因此债务并不真实。这一情况也被华业资本聘请的律师予以了初步认可。21世纪经济报道记者了解到，目前华业资本投资的未到期应收账款债权中，主要涉及以自有资金购买的应收账款债权约27亿元、参与认购应收账款优先级和劣后级金融产品规模约33亿元。同时，还包括其他金融机构认购应收账款优先级金融产品金额约为37亿元。华业资本方面表示，现有应收账款存量规模为101.89亿元，全部为从转让方重庆恒韵医药有限公司（下称“恒韵医药”）受让所得，而目前恒韵医药尚无合理解释，其实际控制人李仕林则处于失联状态。“萝卜章”事件爆发后，华业资本随之在债券方面遭遇重创。10月中旬，5亿元规模的“17华业资本CP001”构成实质违约，并随之波及“15华业债”。资料显示，“15华业债”发行规模为15亿元，期限为“3+2”，其中包含第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。尽管还有两年才到兑付，但作为“15华业债”受托管理人的国金证券已开始行动。11月5日，“15华业债”2018年第一次债券持有人会议将在华业资本召开，审议关于公司履行偿债保障措施等两项议案。21世纪经济报道记者注意到，在上述会议的“议案一”中，即是要求华业资本调减或停发董监高的工资和奖金，且要求主要责任人不得调离。国金证券相关负责人对21世纪经济报道记者表示，在得知华业资本“萝卜章”事件相关情况后，其已第一时间成立风险小组，且召开紧急会议处理相关情况，同时与上市公司方面取得联系，并将“15华业债”评级调整为“风险类”的“CC”。“公司管理层目前也没法对现有情况打包票，”上述国金证券人士说，“不过因为还有两年才到兑付，现在我们也只能尽力根据实际情况，做好信披工作，并及时提醒风险。”平仓及诉讼受应收账款债权“萝卜章”事件的影响，华业资本于债券之外，股价也随之遭遇重挫。10月25日，华业资本下跌1.32%，报收3元/股，市值为42.73亿元。自9月中旬以来，华业资本股价曾长时间维持在8元/股以上，这意味着近一个月时间，其市值缩水幅度就超过六成。股价大幅下跌，使华业资本股权质押暴露在平仓风险之下。上周二晚间，华业资本曾披露称，控股股东华业发展（深圳）有限公司（下称“华业发展”）质押给国元证券的24万股股份已被强制卖出。实际上，9月底是华业发展已经将其持有的1055万股华业资本股份质押给了国元证券，用于补充质押，但最终无济于事。数据显示，在遭国元证券强制卖出24万股股份后，华业发展持有华业资本的股份数降至3.3366亿股，占公司总股本的23.43%。其中，累计质押股份总数约3亿股，开展融资融券业务约3410万股，合计占其所持有公司股份总数的100%。同时，华业资本方面表示，国元证券有可能在未来继续以竞价交易方式，依约强制卖出华业发展的持股，计划减持股份数量达1.398亿股，占总股本比例9.82%。这意味着，如果国元证券完成对华业发展持股的减持，则华业资本的控股股东、实际控制人等均将出现变化。受制于最新危机，华业发展今年6月作出的增持承诺，也许将就此作罢。彼时，华业发展曾承诺在半年内增持华业资本1%-2%股份，但截至目前并未实际增持。蹊跷的是，华业资本最新表示，经向控股股东询问，实际控制人因身体原因暂时无法回国，已授权公司管理团队开展工作，全力以赴帮助上市公司渡过危机。除面临巨大的股价压力外，更令华业资本雪上加霜的是需要面临连番的诉讼。仅以民生银行为例。10月初，民生银行北京分行即率先向法院提起诉讼，要求华业资本立即偿还该行借款本金合计5.98亿元，并对公司抵押给民生银行的土地、房屋、股权享有优先受偿权。24日晚间，华业资本再度公告称，民生银行发起诉讼，要求公司及相关方返还欠款2.02亿元。“总体来说，具体情况还需要确定百亿应收账款中具体真实的部分。如果大部分是真实、有效的，就没大问题；如果大部分是虚假的，（上市）公司未来有可能走破产重整程序。”国金证券相关负责人说。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

令多套房业主“颤抖”的空置税要来了？分析称如何界定是难点

摘要：空置税在国外很常见，在国内也已经讨论多年，但迟迟没有在政策层面开始执行。房屋空置税要来了？近日，国务院参事、住房和城乡建设部原副部长仇保兴在《参事讲堂》上发表演讲。根据演讲实录，仇保兴认为，应该对房地产税进行分类，率先出台能够精准遏制住房投机的消费税、流转税、空置税，然后再从容地考虑物业税如何开展，“以达到理性遏制、逐步熨平房地产泡沫的效果”。此观点引发了对空置税的热议。华夏新供给经济学研究院首席经济学家、原财政部财政科学研究所所长贾康在其微信公众号发表文章表示：“仇保兴建议征收空置税，我的理解是，他认为房地产税要从容处理，意思是说‘急不得’。”空置税在国外很常见，在国内也已经讨论多年，但迟迟没有在政策层面开始执行。新京报记者采访发现，“空置”的界定是一大难点，在实际中难以操作；其次，中国房地产行业情况之复杂，也使得相关部门对这一调控工具保持谨慎态度。空置税能否提升房屋空置成本以减少投机投资性需求为市场所期待。作者|顾志娟编辑|陈莉 陈诗怡房屋空置税要来了？仇保兴再提空置税贾康称“是一个美好的愿望”10月9日，国务院参事、住房和城乡建设部原副部长仇保兴提出，可通过征收空置税以遏制住房投机泡沫。这不是仇保兴首次提出空置税。今年4月11日，仇保兴在博鳌亚洲论坛上表示，房地产市场的调控手段在发生变化，由过去中央集中发力调控到区域分散调控，从行政命令调控到利用税收、信贷等工具调控，长远看空置税、消费税都会陆续出台。空置税主要是针对空置住房。仇保兴提出，住房需求逐渐减少是未来的一个趋势。根据国际货币基金组织发布的报告，法国、日本等发达国家在城镇化率峰值过去之后，人均住房面积约为35-40平方米。我国绝大多数省份人均住房面积已经达到这个数值，这意味着我国三四线城市的住房空置率会逐步上升，许多地方当前已经出现的“空城”、“鬼城”现象会加剧。这也意味着，一线城市随着人口的增长，房价上涨的压力非常巨大。贾康在其微信公众号发表文章认为，以空置税促成房地产健康发展，是一个“美好的愿望”。但如何使空置税可操作、具体如何落实，是当前面临的挑战，目前还没有看到比较好的解决方案。中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林认为，我国实行空置税的条件还不成熟，类似空置税需要社会征信水平和体系建设达到一定程度，尤其是形成失信的约束机制，这样整个社会的遵从成本降低，即人们不再敢在空置税上弄虚作假，因为成本太高，只有这样空置率的执法成本才能达到一个理想状态。空置税怎么征收？香港今年开征空置税缴税金额为年租金2倍空置税简言之就是对空置的房屋收取一定的税收，在国外较为普遍，法国、澳大利亚、英国等很多国家均征收空置税。以法国为例，房子空置一年需缴纳房价的10%，空置2年缴纳12.5%，第三年则需缴纳30%，并且同时附加税金总额9%的手续费。据香港特区政府官网，今年6月，香港宣布对一手房开征空置税，对空置一年或以上、未出租或自住的一手住房，按房屋年租金的200%征收“额外差饷”（即空置税）。香港的这一税率实际上很高，香港的“差饷”（即土地税）征收率为租值的5%，空置税则高达200%。以2018年3月住宅物业平均租金回报率为2.5%计算，空置税率按租金两倍征收，大约等于楼价的5%。举例来看，一套月租金为10000港元的房子，年租金12万港元，需缴纳空置税24万港元，而这套房子的售卖价格可能只有约480万。香港对于空置税的征收方法是，所有获发占用许可证达12个月的一手房业主，每年须向政府申报房屋的使用情况，若发现有房屋超过六个月时间未作居住或出租用途，该房屋会被视为“空置单位”，业主需要缴付空置税。空置率到底有多高？标准不一，按国际惯例空置率5%-10%为合理区间中国的房屋空置率到底高不高？目前较为权威的统计数据来自西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心2014年6月发布的《城镇住房空置率及住房市场发展趋势》报告。该报告指出，2013年，我国城镇住宅的整体空置率达到22.4%，比2011年上升1.8个百分点。分城市来看，北京的空置率为19.5%，上海为18.5%。这一数值高于其他很多国家和地区，2011年美国空置率为2.5%，欧盟主要国家2004年的空置率为9.5%，日本2008年空置率为13.1%。中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁对新京报记者表示，该中心在持续进行追踪调查，目前可以透露的是，2017年的更新数据与此前的数据相差不大。另一个较为可信的数据来自于国家电网的调查。今年3月，原中央农村工作领导小组副组长兼办公室主任陈锡文在央视某节目的讲话中披露，以一年一户用电量不超过20度为“空置”标准，国家电网的空置率调查结果显示，2017年，大中城市房屋的空置率为13.1%，中小城市房屋空置率为13.8%，乡村房屋空置率为14.3%。按照国际惯例，空置率处于5%-10%为合理区间，10%-20%是危险区间，超过20%为严重挤压。无论采用上述何种标准，我国空置率都偏高。盘和林对新京报记者表示，很难有一个标准去界定什么样的状态算空置，即使理论上有，在实践中也很难操作。国外学者计算空置率时，是把住房和其他商品用房的全部存量作为分母，把一级市场待售、待租的房产作为分子。国内的学者，有的是用空置面积除以当年商品房竣工面积来计算空置率，有的是用空置面积除以前三年竣工面积之和。国内与国外学者计算空置率的方法并不一致，因此用国外的标准来衡量空置率是否过高，缺乏科学性。此外，我国房屋持有者与国外也不相同，国内很多是为儿女未来上学、结婚等目的而购房，所以不少是不出租、不装修的。也就是说，我国的空置率应该要比国外的标准高才符合真实情况。比如说，国外超过20%就被视为危险信号，而国内可能在30%以内都是相对合理的水平。如何界定空置？入户访问、电话访问、查电表或存被规避的“漏洞”实际上，国内对于开征“空置税”的讨论已进行多年。早在2010年，北京住建委曾召开座谈会，有参会人士提出空置税建议，对“不住不租不卖”的空置房屋进行征税，当时北京市住建委相关负责人表示“赞成”。然而，国内空置税却迟迟未获推进，至今从未出现在官方文件或表态中。其一大难点在于“空置”的界定，房屋空置率数据也一直没有系统的统计结果。从具体的统计方式上来看，中国家庭金融调查与研究中心的调查方法是入户访问、电话访问，事实材料基本来自被访者的陈述。陈锡文透露的国家电网的方法是查电表，一年一户用电量不超过20度视为空置。这两种方式均存在可能被规避的“漏洞”。贾康在其微信公众号文章中表示，若半年或一年电表不转就是空置，要处理一下太容易了，在房屋内连上电器就能避开交税。靠居委会去监督更不可行，不可能做到全时段监督，并且如果出现居委会和房主说法不一致的情况，难以仲裁。易居研究院智库中心研究总监严跃进提出了一种可能的界定方法：建议针对现房且全装修住房进行把控，交付钥匙后12个月内可以通过相关水、电、气等月度消费流量来界定。类似工作可以交于物业管理公司进行核查。若房屋没有出租，或者房屋本身缺乏必要的生活设施，类似厨卫等，则可以界定为存在空置嫌疑。空置税能否抑制房价？促进租赁市场房源的释放一定程度上抑制房价为何会出现空置的现象？严跃进对新京报记者表示，不从学术研究的角度、仅从现实情况观察来看，部分空置房是合理的空置，比如房屋交付到装修的过程、业主短期旅游造成的空置、房屋挂牌出租的时候合理的空置等。而部分空置则是投资投机行为所造成的，“宁可空置也不出租”的心态也存在。前述中国家庭金融调查与研究中心2014年的报告指出了空置房的部分风险，除了形成了房产资源浪费之外，空置房还占用了大量金融资源。空置住房的信贷可得性（实际获得贷款家庭与有正规信贷需求家庭之间的比例）更高，获得贷款的规模更大。据推算，截至2013年8月，空置住房占据了4.2万亿的住房贷款余额。仇保兴也指出，中国民众的资产70%以上沉淀在房产中，而美国只有30%不到。盘和林对新京报记者表示，空置税的征收可以有效打击投机炒房行为，挤出投资性需求从而起到抑制房价的效果。同时，空置税可以促进租赁市场房源的释放，一定程度上有利于房租的合理回落，推动租赁市场的健康房展，房租回落也必将传导到房价上面。不过，他也指出，“这是政策执行到位的理想结果”，实际执行中空置税征收成本、空置标准界定等问题如何解决，仍是一大挑战，执行不到位甚至可能适得其反。空置税征收的一个关键点在于不能影响实际需求，政策需要把控一个好平衡点。譬如，房主在为房子寻租过程中，如何设置一个合理的免征空置税的时间等。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

腾邦国际大股东质押比例达100% 激进收购留“后遗症”

　　10月22日，腾邦国际发布重大事项停牌进展公告，表示福田投控的战略入股事项正在积极推进，已聘请中介机构开展尽职调查工作。近几年，腾邦国际频繁通过资本收购，往大旅游生态圈进行转型建设。公司在资金方面的压力与日俱增，腾邦国际目前的资产负债率已高达62.45%。　　此外，2018年以来，由于市场整体环境趋紧，二级市场表现不佳，腾邦国际由于多名股东高比例的股权质押，而面临较高的质押风险。截至目前，公司实控人钟百胜以及公司副董事长、常务副总经理段乃琦的质押比例均已达到100%。　　在此情况下，国资的“接盘”对腾邦国际来说，可以算是“救命稻草”。　　对于公司可能面临的风险以及相关应对措施，腾邦国际董秘叶昌林在接受《证券日报》记者采访时表示，“腾邦国际经营正常，业务发展较快，尤其是出境游业务及机票切位业务保持较快增长。对于偏重资产的并购决策，公司一直是审慎的，会结合内外部情况有节奏的推进布局。据了解，大股东股票质押所得资金全部投入到成熟的实业发展上。”　　持续“买买买”背后存风险　　2011年上市的腾邦国际原本是一家以航空客运销售代理业务为主，并提供酒店预订、商旅管理和旅游度假等服务的综合商旅服务提供商。　　由于机票代理业务上升空间有限，为了进行“商旅+金融”的双核驱动战略，并快速打开旅游业务的局面，公司自2014年便开始布局旅游行业，近几年更是频繁通过资本收购进行业务结构调整。　　公开信息显示，仅2017年度，腾邦国际就新收购了北京捷达假期国际旅行社有限公司（以下简称“北京捷达”）、深圳市喜游国际旅行社有限公司（以下简称“喜游国旅”）、TransMaldivianAirwaysPrivateLimited主体及其子公司（以下简称“TMA”）、兰州腾邦国际旅行社有限公司、成都爱飞国际旅行社有限公司、重庆小鸟集合国际旅行社有限公司、上海腾邦国际旅行社有限公司和北京华欣竹旅行社有限公司共8家公司，并对深圳市腾邦差旅商务旅行社有限公司（以下简称“腾邦差旅”）、腾邦旅游集团有限公司（以下简称“腾邦旅游”）进行增资。　　其中，仅有北京捷达、喜游国旅以及TMA3项收购的交易金额公开披露，加上对腾邦差旅和腾邦旅游的增资，腾邦国际共计花费7.21亿元。　　而2014年度至2016年度，公司的净利润分别为1.23亿元、1.46亿元和1.78亿元。2017年度，腾邦国际的净利润也仅为2.83亿元。　　这意味着光是收购上述部分公司，不光掏空了腾邦国际当年的收益，甚至还要再加三年的利润才能满足收购的资金需求。　　今年7月份，腾邦国际发布公告称，拟通过发行股份及现金支付的方式收购九州风行。而在此之前，公司才刚刚变更部分募集资金用途，以募集资金1.4亿元加上自有资金1.94亿元，共计3.34亿元收购喜游国旅41.73%的股权，又以9418.8万元实现对喜游国旅的增持。并且还通过控股股东参与的并购基金，收购深圳市宝中投资顾问有限公司。此后，腾邦国际又宣布拟以1.8亿元收购上海巧趣文化旅游发展有限公司60%股权。　　虽然通过上述一系列的收购行动，公司旅游业务发展较快。但是马不停蹄的收购对公司的现金流和业务整合能力也提出了较高的要求。　　腾邦国际披露的2017年年报显示，公司的资产负债率达到58.68%，2018年半年报中，公司的资产负债率已上升至62.45%。此外，公司现金流的情况也不容乐观。从2013年起，除了2016年情况有所好转，其余年份公司经营活动产生的现金流量净额均为负值。而2018年半年报中，公司经营活动产生的现金流量净额继续同比下降1913.42%，达到-7.32亿元。而投资活动产生的现金流量净额也从2009年开始就一直为负。截至2018年上半年，公司投资活动产生的现金流量净额为-2.68亿元。　　对于频繁收购，叶昌林对《证券日报》记者表示，“公司从2012年起，通过横向收购整合资源，成为了国内机票代理的龙头；2014年起通过横向和纵向投资并购进行旅游产业整合，已经积累很多成功的投资整合经验，能够很好地应对其中的风险。”　　不过，有资深证券从业人士对记者表达了不同的观点，“从目前的行情和时机来看，并不适合频繁的收购标的。因为一旦收购标的的预期效益达不到，渡过危机的难度会大很多，公司容易出现资金断裂危机。不过，从另一个方面来说，因为整体行情都不好，在收购价格方面，会比行情好的时候，估值的下调空间更大。”　　大股东累计质押比例100%　　频繁的收购、并购对公司资金带来的压力也体现在了公司大股东股票质押的比例上。　　相关数据显示，自2017年5月起，腾邦国际实控人及董事长钟百胜和公司控股股东腾邦集团就开始了频繁的质押之路。截至2018年10月，两者已累计进行了29次股票质押。其中，在今年9月18日的一份质押业务后，钟百胜已累计质押1426.89万股腾邦国际股票，占其持有股份数的100%，占公司总股本的2.31%。　　而公司的控股股东腾邦集团，则在完成9月18日的质押业务之后，累计质押1.38亿股，占其持有公司股份的77.88%，占公司总股本的22.37%，并存在多次股票质押回购延期购回的情况。　　此外，在2018年9月1日，公司副董事长、常务副总经理段乃琦直接质押了其所持有的全部公司股份1378.79万股，占公司股份总数的2.24%，为非关联方担保。　　公司股东质押比例居高不下，如果公司股价遭遇大幅下跌，被质押的股票很可能面临被强制平仓的风险，随之也将会对公司控股权、管理层变动以及经营等多方面产生影响。而截至目前，腾邦国际今年股价已下跌了26.85%。　　近期，腾邦国际发布停牌公告，称公司与深圳市福田投资控股有限公司（以下简称“福田投控”）签署了《战略入股意向协议》。　　对此，叶昌林表示，“基于对公司的认可，福田投控与公司目前正在洽谈战略入股合作。该事项与市国资平台提供流动性‘驰援’是平行的关系。”　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

国资也“疯狂”！176亿扫荡新三板，拿下25家公司控制权

今年来新三板收购公司淘金的队伍里，国资绝对是不容忽视的一股力量。根据读懂新三板研究中心数据显示，今年发布的收购报告书中，背后收购人是国资的案例已有25起，交易总金额达176亿元。有人说，当下中小公司的日子并不好过，各地国资平台收购公司股权也正常，今年以来，包括国资委、地方政府等在内的“国资系”主体，不还出现在多家A股上市公司的控制权交易中吗？被国资收购的新三板公司中，的确有部分的业绩表现并不出色，但还有一半业绩不错又或者有金融牌照等稀缺资源的公司，显然，国资也是来新三板淘金的。国资，要比一般民营上市公司更加谨慎。25家被收购的公司，14家可以对比溢价情况，国资收购给出的平均溢价率为18%，与A股公司收购给出的71%溢价相比，要低得多。当谨慎的国资，越来越频繁地在新三板大笔扫货淘金，是不是意味着新三板的投资机会，也越来越近了呢？01176亿大扫荡，平均溢价率18%国资的身影，越来越频繁的出现在新三板公司收购报告书中。截至目前，收购方是国资旗下的上市公司、投资公司等主体的，已经出现了25次，去年同期不足10次，（不包括同一主体下的划转、转让）。被收购公司2017年营收、净利润（数据来源：choice，读懂新三板研究中心）根据读懂新三板研究中心数据显示，这25次收购交易总金额达176亿元。读懂君曾统计上市公司收购65家新三板公司的交易总金额，是380亿元。两相对比，国资买起来，更是丝毫不“手软”。其中最为典型的就是广州开发区金融控股集团有限公司（以下简称“广州开发区金控集团”）入主联讯证券。10月18日，联讯证券发布的收购报告显示，广州开发区金控集团计划，以41.2亿元的现金收购联讯证券13.26亿股，拿下其42.43%的股权。这也是今年国资最大的手笔。值得注意的是，这次收购案，有三个收购价，最高价为3.5元/股 ,但是，联讯证券昨天收盘价仅为1.37元/股，出手不可谓不阔绰。当然，如此大手笔的是特例。读懂君发现，国资与普通的上市公司相比，出手要更加谨慎。25家公司被收购，其中14家可以进行估值对比，国资给出的平均溢价率为18%，远低于今年以来A股公司收购新三板公司，给出的71%溢价率。足以见得，即使是大手笔收购，国资也要比其他收购主体谨慎得多。02国资买买买背后，都是为了“雪中送炭”？有人说，当下中小公司的日子并不好过，各地国资平台收购公司股权也正常，今年以来，包括国资委、地方政府、中央事业单位等在内的“国资系”主体，不也都在参与近多家A股上市公司的控制权交易吗？不能否认存在这种情况。被国资并购的25家公司中，净利润中位数只有1157万元，远低于上市公司收购的净利润中位数2350万元，12家去年的净利润低于1000万元。比如，在云南做园林绿化的景然环境(838369.OC)，2017年净利润只有364万元，同比下滑30.88%；今年上半年净利润仅69.36万元。你说就这业务，这业绩，今年还要完成一笔不小的融资，得多难？不过还是有公司看上了它。5月30日，景然环境向昆明扶贫投资开发有限公司和昆明盛世桃源实业有限公司发行2100.04万股，募资5890.61万元。这5891万元，超过了景然环境去年全年收入，算得上是“雪中送炭”。两家参与认购的公司，均为昆明市属国企—昆明农业发展投资有限公司(以下简称昆明农机)的下属公司，背后实控人为昆明市国资委。股票发行完成后，两位新增股东合计持股51.22%，昆明农投成为景然环境的间接控股方，昆明市国资委成为景然环境实际控制人。收购总估值1.15亿元，景然环境2017年净利润364万元，对应市盈率31倍。简直不要太好。不过，昆明农投还是有自己的打算。既然公司各板块业务在扩张中都会涉及园林绿化施工，那何不直接买下一家呢？03当国资淘金的身影越来越常见，新三板投资机会是不是也越来越近？在商言商，国资收购新三板公司，肯定不只是为了“雪中送炭”。新三板公司被收购正常是通过定增或协议转让走批发的形式，不过，今年已经出现了首例，国资通过二级市场扫货“举牌”收购新三板公司的案例。4月11日，均信担保（430558.OC）发布收购报告书。原来2017年11月2日至2018年4月10日，哈投集团的全资子公司哈投创投公司通过二级市场买入均信担保3356万股的股份，其中至少2768万股是通过做市转让买进来的。在4月10日买入后，哈投集团直接、间接持股达到总股本的10%。2017年年报显示，均信担保没有实际控制人、也没有控股股东。因此收购完成后，哈投集团成功均信担保的第一大股东。之所以从二级市场扫货，哈投集团可能中意的正是均信担保的拿钱能力——均信担保的放大倍数可以达到8-10倍，全国平均水平为3.08倍。显然，国资也来新三板淘金来。读懂君发现，还有一些业绩不错又或者有优质金融牌照等稀缺资源的公司，今年被国资纳入怀中。比如块头最大的皖江金租（834237.OC），去年营收达32.48万元，净利润达5.44亿元。收购方安徽交控集团表示，收购是为了发挥各自的优势，产生协同效用。再比如，联创种业（430625.OC），去年营收达4.14亿元，净利润达1.22亿元。收购方隆平高科也很明确，看中的正是联创种业高效的研发能力。隆平高科在收购的同时，还让联创种业作出2018年不低于1.38亿元，2019年不低于1.54亿元，2020年不低于1.64亿元的承诺。当谨慎的国资，也越来越频繁地在新三板大手笔扫货淘金，甚至还出现在二级市场“举牌”的情况，这是否意味着，新三板的投资机会，也越来越近了呢？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！