股份回购拟松绑，委员呼吁严查“忽悠式回购”：要罚到他们不敢

简介：委员表示：“股票回购（规定）宽松了之后，有人放假消息，说要回购，但是最后并没有这么做，怎么办？有可能让股民损失更大。”“回购毕竟会导致公司资本的减少，如果不加强监管，可能会为大股东进行市场操纵提供工具。其次，有可能变成所谓的‘忽悠型’回购。”23日下午，十三届全国人大常委会六次会议分组审议《中华人民共和国公司法修正案（草案）》，有与会人员表示，要加大对“忽悠型”回购的处罚力度，处罚到他们不敢的程度，否则最后的受害人还是股民。22日提请审议的公司法修正草案，主要针对第一百四十二条在实践中存在的问题，草案从三个方面对该条规定作了修改完善：一是补充完善允许股份回购的情形；二是适当简化股份回购的决策程序；三是补充上市公司股份回购的规范要求。证监会数据显示，2014年以来，沪深两市约有2169家次公司实施股份回购。其中，主动回购148家次，金额约529.36亿元；被动回购2021家次（主要为购回离职股权激励对象持有的激励股票），被动回购家次占比高达93%。2014至2017年，境内上市公司主动回购的总金额仅为同期现金红利金额的1.5%。同期，美国、英国上市公司回购股份分别达到4127、2086起，回购总金额与其同期现金红利金额的比例分别为43.57%、49.50%。总体而言，现行公司法规定的股份回购情形的范围较窄，决策程序不够简便，缺乏库存股制度，公司回购股份的积极性不高，股份回购制度的应有功能作用没有得到充分发挥。证监会主席刘士余作关于提请审议《中华人民共和国公司法修正案（草案）》议案的说明。证监会主席刘士余表示，在总结实践经验、借鉴国外有益做法的基础上，对公司法有关股份回购的规定进行修改完善，为促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量，特别是为当前形势下稳定资本市场预期等，提供有力的法律支撑，十分必要。呼吁严惩“忽悠型回购”分组审议中，不少委员认为，此次公司法修改有利于促进公司建立长效激励机制，提升上市公司质量，也有利于稳定当下资本市场预期，十分及时和必要。李钺锋委员说，股份回购制度特别是上市公司股份回购已成为资本市场的基础性制度安排。公司法修正案草案专项修改股份回购有关条款，对于提升上市公司质量，健全金融资本管理体制，稳定二级市场股票价格等方面的意义非常重大，也非常必要。但也有一些与会人员表示，要加强监管，谨防“忽悠式”回购。全国人大财政经济委员会副主任委员刘新华表示，经过修改后的回购制度，将会成为资本市场的一项基础性的制度，应该给予支持，同意修改。但回购毕竟会导致公司资本的减少，如果不加强监管，可能会为大股东进行市场操纵提供工具。其次，有可能变成所谓的“忽悠型”回购，成为假回购，对此必须保持清醒的头脑。对“忽悠式”回购，一定要给予严厉地查处。贺一诚委员说，股票回购(规定)宽松了之后，有人放假消息，说要回购，但是最后并没有这么做，怎么办？有可能让股民损失更大。“建议加大对他们的处罚力度，处罚到他们不敢的程度，否则最后的受害人还是股民。放了假消息出来，说要回购多少，把股票炒上去，最后没有回购，股价掉下来，在国际上常有这种事情，希望吸收经验，把这方面工作做好。”贺一诚委员说。此次公司法修正草案补充完善了允许股份回购的情形，增加“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”和“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”两种情形，以及“法律、行政法规规定的其他情形”的兜底性规定。何为上市公司“遭受了重大损害”？这一点引起与会人员的讨论。刘新华表示，公司法第142条的修改应该说从法理和措施上都是可行的，要把它落实好、执行好，关键在于监管。关于“上市公司为避免公司遭受重大损害”的情形，一定要明确一个标准，什么叫上市公司遭受了重大损害，要量化，不能简单地说跌破股价、跌破发行价就是，应该要有具体的量化标准。李钺锋委员也表示，草案中“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”的规定比较抽象，“公司价值及股东权益”何时需要维护，“所必需”情形难以评定衡量，由此可能导致上市公司滥用股份回购，扰乱正常金融证券秩序。为此建议在相关的配套规定中对上市公司回购的条件等进行细化，明确具体的操作标准。预防企业借此“加杠杆”此次公司法修正草案还删去了关于公司应奖励职工收购本公司股份，用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出的规定。对此，一些与会人员表示回购资金来源的多元化，一定程度上可能增加公司债务，要预防企业借此“加杠杆”。刘修文委员表示，上市公司用于股份回购的资金应当合规合法，不能“加杠杆”。回购股份后，公司的资产应当能够偿还公司的债务，并且应当保持资产的流动性，不能影响公司的正常经营，以维护公司债权人和中小股东的合法权益，对此应该在修改决定中予以明确和强调。全国人大财政经济委员会委员汪康说，删除了原规定收购资金问题，就意味着企业，不管在哪里搞到钱，借款也好、贷款也好，搞到的钱都能回购，可能会造成很大的金融风险。这一条不能简单地删除了，建议把“税后利润”改成“自有资金”。把“税后利润”改为“自有资金”，第一能够满足企业回购资金的渠道进一步拓宽的要求，就是说自有资金比税后利润的面更宽，但风险又可控。第二，能够有效防止企业加杠杆，防止企业回购中出现的各种风险。如果我们把银行的资金搞到企业回购股票了，最后企业退市了，金融风险将来是很大的，所以限定在“自有资金”有利于防止金融风险的进一步扩散。“根据有关资料，国际上欧美这些发达国家都有股份的回购，但是所有这些股份回购基本是企业的自有资金。所以从国际惯例来讲，也应该调整一下，不能彻底放开。”汪康说。刘新华表示，对资金的监管是一个很重要的问题，也是投资者和监管者都比较关注的问题。这次调整对资金的来源解除了相应的限制，更要把加强对收购资金的监管作为一项重要的监管内容，对资金的来源、规模、路径、使用等都要进一步强化监管，加强在运作过程中相关金融机构的配合，使得资金在有效使用的同时防止违规操作。李钺锋委员说，在实践中，回购资金来源的多元化，一定程度上可能增加公司债务，放大公司债务杠杆，在监管上也可能会出现空白，进而损害公众股东的利益。为了保护公众股东及公司的合法权益，建议在相关配套规定中，对上市公司筹集回购资金进行细化规范，要求上市公司无论采取何种方式筹集回购资金，都不能损害公司的持续经营能力。配套监管措施分组审议中，一些委员认为，目前草案没有明确上市公司滥用股权回购制度的监管处罚措施，在实际工作中股票回购容易给上市公司市场套利的空间，一旦放开股票回购，若相关监管措施没有及时跟上，可能会出现上市公司操纵股票、内幕交易的现象。李钺锋建议研究制定上市公司回购股份的监管细则，进一步细化回购的价格、方式、股份持有、股份转让等规定，强化对操纵市场、内幕交易、利益输送等违法违规行为的处罚措施，规范上市公司股权的回购行为。来自上海国际港务集团的全国人大代表徐珏慧建议，公司法修改以后，建议尽快出台配套的实施细则，对回购资金来源、适用标准、信息披露等作出详细规定，尽快配套出台。刘新华表示，建议在制定配套措施时，能够加大对违规者处罚力度，保持对违规者坚决予以处罚的态势，从而有利于在实施之初的有效运作。对可能产生的违法违规的行为要进行细化，要加强日常的监控和分析，对参与违规者的行为纳入诚信建设体系之中。“此外，证监会、交易所要真正对回购的事前、事中、事后的信息披露实施从严监管，要有新的披露标准，必须要对回购的方式、回购的价格、回购的时点、回购的数量及其规模都作出标准的规范性表述，形成一种常态性的监管。按照上市公司的信息披露义务对回购信息进行披露，必须从严要求，并且充分体现公正、公开、公平的原则，使它的信息披露确实使得投资者及时获悉。”刘新华说。稍早前，证监会相关部门负责人介绍，股份回购后续配套政策正在抓紧推进制定，避免出现监管空白。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

故意让手机变慢，苹果三星被罚巨款

你有没有这种感觉，每次苹果一发布新手机，手头正在用的老款iPhone运行就会慢慢地变慢，而且巨耗电？据《欧洲时报》报道，当地时间24日，意大利反垄断监管机构调查证实苹果和三星“有计划地淘汰”自家生产的智能手机，是不正当的商业行为，对两生产商分别开出1000万欧元（约合1140万美元）和500万欧元（约合570万美元）的罚单。苹果被罚的原因有两个，一是苹果促使“iPhone 6”手机用户下载为“iPhone 7”设计的操作系统，而导致“iPhone 6”出现问题。消费者投诉软件更新使手机变慢被罚500万欧元，再加上苹果并未告知消费者如何维护或最终更换电池，再遭到额外500万欧元处罚。相信许多人还记得“降速门”，2017年年底随着iPhone X、iPhone 8、iPhone 8Plus的开售，苹果也正式推出了iOS 11操作系统，不过很快就被爆出用户更新iOS 11之后，iPhone 7系列、iPhone 6出现了明显的系统卡顿问题，手机运行速度明显被减缓。一周后，苹果公司承认自己的软件更新会降低旧版iPhone的速度，引发了消费者不满，面对在全世界发酵的"降速门"产品丑闻，苹果被迫公开道歉，通过其官网发布声明，表示不会故意缩短任何产品的寿命，同时提出了解决方案，将降价为保修期外的iPhone6以上机型更换电池。这已经不是苹果第一次陷入风波了，此前的"弯曲门""天线门"等事件，以及售后服务被指中外有别。因为此事，包括韩国、以色列、日本等诸多国家相关部门针对苹果“降速门”展开了大规模的产品调查，同时美国司法部和证券交易委员会页对苹果进行质询，苹果因为“降速门”在全球至少至少60起不同的诉讼，在2018年3月29日举行的法律会议上这些诉讼会合并为一起集体诉讼，全球超过20万苹果用户对苹果发起诉讼，其中韩国超过了18万。三星被罚则是因为软件更新致使Note 4卡顿变慢，在意大利监管部门眼中，这是三星有意为之，手机变慢可以让消费者更快的换新手机，三星因此被处以500万欧元的罚款。Note4是2014年三星发的一款手机，当时三星在国家体育馆与柏林、纽约全球同步首发这款手机，当时该机整合了全面升级的S Pen和视觉体验。三星在2016年为Note 4推送了Android 6.0 Marshmallow更新，但该更新是以Note 7为基础的，安装后，许多用户表示手机卡顿变慢，并且续航时间降低。意大利反垄断监管机构经过数月对客服记录和三星内部邮件的审查发现，2016年推出的系统升级没有针对Galaxy Note 4优化。意大利反垄断机构发表声明称，苹果和三星的一些固件升级“导致功能严重下降和大幅降低了性能，从而加快了更新换代的过程。两家公司没有向客户提供有关新软件影响的足够信息。也没有提供恢复产品原先功能的任何方法。从法国《世界报》发出的消息来看，目前全球范围内已经开展多起针对这两家公司的调查行动，但意大利是第一个开出此类罚单的机构。说起苹果和三星，这两位科技圈的巨人不是第一次被罚，两公司之间偶尔也会交火，案子一打就是六年。2011年，三星初代的Galaxy智能手机的外观设计被指抄袭苹果的初代iPhone的智能手机外观设计，后来苹果直接起诉三星，直到今年5月，历时六年的苹果三星设计专利案告一段落，法院作出裁定，要求三星赔偿苹果5.386亿美元。专利的官司打来打去，但吃瓜群众似乎更关注自己的手机是否变慢了，而手机变慢除了手机厂商作妖外，还有许多因素。比如，以充电为例，给设备充电要选对充电插头，用iPhone插头给iPad充电，由于插头的功率不够用，充电速度就会很慢。另外，别看市面上的USB线长得都一样，其实它们支持的电流是不相同的，尽量使用原装充电线给设备充电，速度会快很多，充电接口也要常检查，有灰尘和脏东西的情况下也会影响充电的快慢。手机卡顿因素是多样的有网友系统性地总结出了各种原因：1.手机配置低，上网模块不行，需升级手机；2.WIFI网络热点速度有限，或者同一个热点接入人数过多，个人分享到的带宽减少，这时可以换个网络试试，或者等到人少的时候再来上网；3.运营商提供的4G网络信号不理想，或者所在地被建筑遮挡导致信号衰减，这时可以找个空旷无遮挡的地方试试；4.同一地区同时使用数据网络（比如4G）的用户过多，个人分享到的带宽减少，这时可以等到人少的时候再上网；5.手机CPU和内存的能力受限，处理网络交互的速度变慢，这时可以用安全软件清理一下缓存和后台运行的应用，释放一些资源。手机速度慢怎么解决？1.结束后台运行：后台运行程序多是手机运行速度慢的一个原因。解决方法：关闭后台运行。2. 清理垃圾与安装包：垃圾越多，系统所耗的内存也越多，长期不清理会使得运行速度变慢。解决方法：定期清理安装包与垃圾。3. 重启手机：手机开机时间太久，也会导致手机运行速度减慢。解决方法：重启手机。4. 卸载不必要的软件：手机内存就那么点大，安装太多的软件在手机内存里，严重影响了手机的运行速度。解决方法：卸载不必要的软件，安装一些常用的就行。5.手机杀毒：某些绑定软件或者有毒文件，会导致手机运行速度变慢。解决方法：用杀毒软件杀毒。6. 恢复出厂设置：如果上述方法没用的话，那么你还是恢复出厂设置好了。注意：恢复前注意保存自己的个人信息。苹果手机速度慢怎么解决？1. 清空Safari缓存经常使用Safari浏览网页的话，时间久了会产生大量缓存数据，需要清空Safari的缓存来保持它的运行流畅。想要执行这个操作，需要进入【设置】-【Safari】,然后点击“清除历史记录”和“清除Cookies和数据”。2. 关闭自动更新自动下载如果iPhone在使用时出现卡顿，那可能是因为它正在后台尝试应用升级，而这完全可以通过手动的方式执行。想要更改自动升级应用的设置，需要进入【设置】-【iTunes Store和App Store】自动下载的项目，然后全部关闭。3. 删除旧的无用照片和视频删除不必要的文件是加速手机运行速度的主要方式之一。如果iPhone当中存储了几百上千张照片以及很多的视频，可以将它们备份到电脑或是iCloud，然后在手机当中删除。毕竟手机内存空间有限，对于收藏照片来说，手机真不是一个好的地方。4. 删除占用大量空间的应用iPhone越是臃肿，运行速度也就越慢。可以在“设置-通用-用量”当中查看到每款应用的空间占用，然后将那些占用空间大但并不是必要的应用删除。5. 删除旧的短信会话大量的短信也是拖垮手机速度的原因之一，有时短信多了，打开信息应用时要卡一下等待一会才能进入。可以删除手机当中那些无意义的垃圾短信。6. 关闭后台不必要运行的应用频繁的关闭“后台”只会加快iPhone的耗电速度，但是对于一些平时不怎么用的应用，完全可以双击home键关闭它，只保留常用的即可。像定位导航和音乐类应用是常驻内存的，没用时最好关了。7. 能手动执行的操作就不要开启自动模式进入【设置】-【无线局域网】-【询问是否加入网络】，然后将其关闭。8. 定期重启手机在使用iPhone时，大多数用户都会一直保持着开机状态，但定期重启手机其实是很有必要的。关闭手机可以帮助iPhone摆脱那些一直在占用系统资源的东西。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

伊利崩盘 东方红系上演“8基跳水”

10月24日，伊利股份600887下午出现闪崩，全天跌幅超过7%，这让重仓该股的东方红系基金遭受重创。截至今年9月30日，在伊利股份的前10大持股基金中，东方红系基金多达8只。如附表所示，除了东方红睿丰，其他7只基金所持伊利股份市值占基金净值的比例都超过5%，东方红睿泽更是超过9%。东方红系8只基金如此豪赌伊利股份，无非是看重公司长期以来的稳健增长以及良好的现金分红能力，更何况就在2017年，该股还取得了超过90%的年涨幅。然而今时不同往日，伊利股份2018年表现一直不佳。截至10月24日，该股年内跌幅已达24.42%，超过上证指数同期跌幅。这次东方红系似乎压错了筹码，伴随着伊利股份的闪崩，这8只基金的净值也出现了高台跳水走势。如附表所示，由于重仓股伊利股份的闪崩，东方红产业升级、东方红睿泽、东方红中国优势及东方红新动力等4只基金在10月24日一天净值跌幅就超过了1%。而从今年的情况看，除了东方红睿华跑赢同类型基金平均水平外，其他7只基金的净值涨幅都没有达到同类型基金的平均水平。尤其是东方红产业升级和东方红新动力这两只成立时间超过4年的老字号基金，今年以来的净值跌幅均超过20%。根据WIND数据，无论是近3个月、近6个月还是近1年，这两只基金都远远落后于同类型基金的平均水平，在同类型基金中排名后1/3甚至更靠后的位置。从WIND的净值走势图中我们还发现：东方红产业升级和东方红新动力目前正处在连续6个月回报最差的区间。我们都知道，2017年是东方红系基金非常高光的1年，公司当年产生了多只爆款基金，其管理资产的规模也大幅提高。不过，随着今年3月公司灵魂人物董事长陈光明的离开，东方红系基金的业绩似乎也失去了往日的光彩。但即便如此，截至2018年上半年，剔除货币基金和理财基金，公司管理资产规模依然达到924亿，在全部基金公司中排名17位，稳居行业前20。不过，考虑到在中国公募基金界曾出现太多因公司灵魂人物离开，导致公司由盛而衰的案例。而至少从10月东方红系8只基金踩雷伊利股份来看，公司似乎也很难走出一条与前辈同行们不同的轨迹。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

康美药业暴跌真相：神秘“操盘手”或两周前被抓

（原标题：康美药业暴跌真相调查：神秘“操盘手”两周前被抓？）卷入涉嫌财务造假风波、股价大幅下挫的康美药业，或陷入自2001年上市以来的“至暗时刻”。10月22日，第一财经记者从不愿具名的知情人士处获悉，因涉嫌操纵股价、内幕交易，深圳博益投资发展有限公司（下称“博益投资”）法定代表人王廉君，已于大约两周之前被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的可能涉及康美药业。记者从另一知情人士处得悉，王廉君确被经侦部门采取强制措施。前述知情人士称，博益投资实际由康美药业实际控制人马兴田控制。天眼查资料显示，王廉君于2001年至2010年6月在康美药业任职，担任博投资法定代表人、董事长。博益投资的股权结构显示，由马兴田出资的99.7%企业，以及其妻许冬瑾分别持有90%、10%。公开资料显示，2007年以来，博益投资曾投资蓝盾股份、普邦股份等多家企业未上市前的股权，王廉君还在这些公司担任董事、监事等职务。2017年，王廉君曾因内幕交易普邦股份被监管处罚。记者梳理康美药业2010年至2018年上半年的定期报告发现，公司前十大股东、前十大流通股股东名单中，均未出现博益投资的身影。不过，多年以来康美药业频繁出现规律性高开低走、尾盘拉升的情形，早已为投资者所关注。最近一年来，康美药业共发生36笔大宗交易，卖出时点大多在股价拉升阶段，其中不乏卖方、卖方席位相同的情况。从交易情况来看，部分大宗交易股份数量超过部分前十大流通股东持股规模。但数据显示，2018年一季末、二季末，康美药业前十大股东、前十大流通股股东持股数均未明显变化。神秘“关联人”被抓前述知情人士对第一财经记者透露，据其掌握的情况，王廉君被公安经侦部门采取强制措施，是因为涉嫌操纵股价和内幕交易，标的可能牵涉到康美药业。采取强制措施的确切时间大约是在10月12日，距今已经接近两周时间， “目前应该还没有把人捞出来”。记者从其他知情人士处获悉，王廉君确已被公安经侦部门采取强制措施，案件尚在侦查之中。第一财经记者致电深圳市公安局经侦部门求证此事，相关工作人员回应称“以（官网）公告为准，我们不方便告诉你（这个情况）”。“最近大家都搞不懂，最近几天大盘在涨，为什么他们（康美药业）一直在跌。” 前述知情人士认为，康美药业股价近日突然连续暴跌，与王廉君被抓存在关系。前述知情人士还透露，博益投资实际就是“康美的公司”，该公司由康美药业实际控制人马兴田控制，股东为普宁康美实业有限公司（下称“康美实业”）、许冬瑾，持股比例分别为90%、10%。而王廉君曾经在康美药业下属公司担任副总职务。据了解，王廉君已经有一段时间未出现在博益投资在深圳的办公室了，对于王廉君的去向，博益投资一位财务部工作人员对第一财经记者表示：“我们听说的是，他出国了”。而公开资料显示，王廉君曾在康美药业任职长达10年之久。康美药业2006年3月22一份公告以及2008年年报均显示，王廉君2001年进入康美药业，担任证券部经理；2006年4月之后，任康美药业监事长。启信宝资料显示，博益投资成立于2007年5月14日，注册资本2000万元，股东为康美实业、许冬瑾，出资比例分别为1800万元、200万元，占比90%、10%，王廉君出任该公司法定代表人、董事长、总经理，但并未持有该公司股权。康美实业的第一大股东，为康美药业实际控制人马兴田。启信宝资料显示，康美实业注册资本8300万元，马兴田出资8275万元，占出资额的99.7%。截至2018年6月底，康美实业持有康美药业32.98%的股份。博益投资持股10%的股东、董事许冬瑾，也来自康美药业。2018年半年报显示，许冬瑾现任康美药业副董事长、副总经理，并直接持股9780万股，占比1.97%，为第七大股东。此外，许冬瑾持股60.76%的普宁国际信息咨询服务有限公司，还持有康美药业9311万股，占比1.87%。许冬瑾还有另外一个身份，即马兴田之妻。康美药业历年定期报告均显示，马兴田与许冬瑾存在关联关系。康美药业2001年披露的招股书载明，马兴田、许冬瑾为配偶关系。10月17日，媒体一篇公开质疑财务造假的报道，引发了康美药业股价巨震。截至10月24日，该公司总市值已从995亿元跌至625.21亿元，近370亿元市值“灰飞烟灭”。不过，一个被忽略的细节是，早在10月15日，康美药业就已开启下跌窗口，这一时间与知情人士所称王廉君被抓的时间“巧合”。交易分时图显示，10月15日，康美药业以21.42元小幅低开，盘中跌幅扩大至2.23%，临近尾盘时开始小幅拉升，最终以1.44%的跌幅，收于21.26元。10月16日，其股价再次以20.97元小幅低开后，快速下挫到跌停的19.13元。经过尾盘拉升，最终收于19.99元，跌幅5.97%。对于王廉君是否被采取强制措施，以及是否涉及股价操纵和内幕交易调查等问题，第一财经记者向康美药业证券部工作人员发函求证，但截至发稿，对方未予回应。王廉君的内幕交易“前科”公开信息显示，2010年6月，王廉君辞去康美药业职工代表监事、监事会主席的职务。不过，无论是王廉君，还是博益投资，对资本市场和投资者来说都不算陌生。2012年以来，博益投资、王廉君曾出现在多家上市公司董事、监事、股东名单中。尽管博益投资股权为马兴田控制的企业，王廉君法定代表人、董事长的博益投资，2007年以来以PE的身份，参与了多笔投资，其中包括蓝盾股份、普邦股份、冀凯股份的前身石煤装备。蓝盾股份招股说明书显示，2007年12月，公司前身广东天海威数码技术有限公司增资，博益投资增资712万元。2009年2月，博益投资再次参与该公司增资，王廉君也在当年4月受让120万股。截至2012年蓝盾股份上市，博益投资共持有该公司1300万股，占比17.69%。招股书还显示，2010年6 月 27 日，普邦股份原股东黄建平，将出资额60 万元、占比3%的股份，转让给博益投资。普邦股份2012年上市，博益投资持有其360万股，占比为2.748%，为第五大股东。2010 年 12 月，冀凯股份前身石煤装备增资，博益投资出资2600万元，获得石煤装备400万股，该公司上市前，博益投资持有500万股。博益投资入股之后，王廉君也先后进入普邦股份、蓝盾股份监事会、董事会。根据蓝盾股份2012年的一则公告，当年7月9日，王廉君曾被提名为该公司非独立董事候选人。简历显示，王廉君，男，1963年出生，中国国籍，无境外永久居留权，1985年毕业于吉林大学，2007年5月开始任博益投资董事长；2010年8月后任普邦园林监事；2009年开始任蓝盾股份董事。 2014年5月，王廉君先后辞去蓝盾股份、普邦股份职务。在普邦股份，王廉君因内幕交易被监管处罚。证监会2017年12月8日通报的2宗内幕交易案内容显示，一是涂某忠、马某达为普邦股份拟购买北京博睿赛思信息系统集成有限公司（下称“博睿赛思”）100%股权内幕信息的知情人。王廉君与马某达关系密切，为多年朋友，日常联络较为频繁，在内幕信息敏感期内，王廉君控制使用其本人证券账户买入“普邦园林（2016年11月简称变更为“普邦股份”）”1869988股，实际获利约为112.3万元，案发后被四川证监局决定没收违法所得，并处以约336.9万元罚款。四川证监局2017年11月15日公布的行政处罚则显示，2016年4月初，时任普邦园林副总裁兼董秘马某达，收到微信转发的关于博睿赛思的商业计划书。马某达作为公司投资、并购的主要负责人、执行人，受普邦园林董事长、实际控制人、第一大股东涂某忠委托，在收到商业计划书后，直接与时任博睿赛思总经理、第二大股东冯某华取得联系。2016年4月12日，马某达代表普邦园林与冯某华、时任博睿赛思副总经理、第三大股东李某在广州见面,就普邦园林拟收购博睿赛思股权事宜进行初步交谈，双方对收购事宜达成一致意向。4月13日至2016年4月18日，双方持续通过电话、微信等方式就收购具体事宜进行商谈。4月27日13:00，普邦园林停牌。而王廉君担任董事长的博益投资为普邦园林前十大股东之一，且两公司有共同投资项目；王廉君与马某达关系密切，两人系多年朋友，日常联络较为频繁。2016年4月14日至25日，王廉君控制的“王廉君”证券账户，分多次共买入普邦园林股份，成交金额12937420.04元，并在2016年9月27日（普邦园林复牌之日）至2016年10月18日期间全部卖出，实际获利为1123191.82元。四川证监局认为，“王廉君”账户交易“普邦园林”的过程，与内幕信息形成和公开过程高度吻合。规律性的尾盘拉升第一财经记者梳理康美药业2010至2018年上半年的全部定期报告，但公司前十大股东、前十大流通股股东中名单中，博益投资身影并未出现过。尽管如此，即使抛开与博益投资、王廉君的关联关系，康美医药长期以来的特异走势，早已为投资者所注意。“在没有大跌之前，（康美药业）每天盘中都不断下跌，临到快收盘时才突然拉上去，这种情况明眼人一看就知道怎么回事。”有市场人士对记者称。2017年11月23日，一位投资者在同花顺财经社区发帖称，“我买的上一个连续拉尾盘的是康美药业，也是暴跌后底部多天尾盘拉升。最后启动由20（元）涨到23.9（元）”；更早些时候的2016年1月28日，同样有投资者在新浪理财师社区发帖称，“康美药业经常尾盘拉升，有几个意思呀？”。而在股吧等网络社区，投资者类似的提问并不鲜见。上述市场人士对第一财经记者表示，复盘股价走势图便不难发现，高开低走、尾盘拉升，是康美药业的常见形态。以10月16日为例，康美药业以20.97元小幅低开后，快速下挫至跌停的19.13元。但到临近尾盘时却出现大幅拉升，开板后最终收于19.99元，当日跌幅5.97%。2018年3月底到4月中旬，康美药业经过一波下跌，从22.89元，跌至4月18日最低的区间最低20.91元。从3月29日开始的10多个交易日，虽然其股价总体呈下跌走势、盘中收盘价也涨跌不一，其盘中几乎都呈现高开低走，尾盘拉升的态势。股价拉升时，则又呈现另外一种走势。4月25日之后，康美药业开始了一波拉升行情，但走势以低开高走为主。除了为数不多的几个交易日，期间其股价均低开高走，回落后又在尾盘小幅拉升。如4月27日、5月2日、5月4日、7日、9日，5月15日至18日4个交易日，均是低开高走，临近尾盘时显著拉升。经过如此爬升，其股价在5月29日上涨到28.02元。此前2017年11月，类似走势也曾出现过。当年11月2日，康美药业以20.85元开盘，较前一个交易日低开0.03元，盘中最高20.99元，最低20.5元，但最终以0.06元的微涨收盘。此后的11月3日至21日，除了少数交易日，其他多数时间，均在接近前一个交易日收盘价附近小幅低开、高开，最终收涨。密集大宗交易谜团在此次大跌之前，康美药业出现了密集的大宗交易，持续时间近一年时间。同花顺数据显示，2017年10月25日至2018年10月8日，康美药业共计出现36笔大宗交易。分时段来看，2017年11月、2018年2月、7月最少，都只发生了1笔；2017年10月、2018年3月各有3笔，2017年12月、2018年4月、5月各发生4笔。最密集的大宗交易，发生在2018年6月。数据显示，仅6月11日，康美药业就出现4笔大宗交易，数量分别为313万、887万、913万、387万股，均格均为22元，较当日二级市场价格折价8.34%。此外，6月20日至6月22日，一共出现了3笔大宗交易，减持数量分别为155.9万、10万股、603.89万股。加上6月4日的8万股，当月康美药业大宗交易涉及数量共达3269万股。公开资料还显示，6月11日、6月22日的大宗交易，卖方席位全部为机构专用，涉及数量3103万股。6月20日、6月21日的两笔，卖方席位为中信证券杭州杭州凤起路营业部、迎宾路营业部，买方均为中信证券总部。此外，2018年4月26日的4笔大宗交易，卖方也全部是机构专用席位，涉及数量共计1908.57万股，价格全部为22.06亿元，折价率为0.18%。进入8月份之后，康美药业又出现了5笔大宗交易，其中两笔交易时间为8月8日，另外3笔交易时间为9月11日、17日、10月8日，数量分别为370.36万、839.4万、675.48万、746.93万、303.2万股，合计数量约2934万股，其中两笔没有折价，2笔折价4.75%，1笔折价4.5%。值得注意的是，这 5笔大宗交易，卖方席位全部为海通证券北京光华路营业部。一季报、半年报显示，截至2018年3月、6月底，康美药业前十大股东中，持股数量最少的为8749万股、前十大流通股股东持股最少的为698万股，期间持股并未发生变化。同时，前十大股东、前十大流通股股东，除了证金公司，一季末、二季末的持股数量均未明显变化。值得注意的是，从2017年12月底，康美药,经历了一波较大下跌，22元左右跌到2018年2月9日的19元附近，后来经过两波拉升，在5月底回升至28元以上，而4月份的4笔大宗交易后，出现第二波拉升。不过，从5月底开始，康美药业股价开始下跌，一路跌至7月24日的20.2元左右，期间累计跌幅约达28%，而上述3269万股大宗交易，正是在这一波下跌初期进行的。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外挂盗号、群控养号，52人团伙微信黑产日流水千万元

大龄单身青年郭某，在一个百无聊赖的深夜打开了微信「附近的人」，有个头像酷似网红美女的人向自己打招呼，并加了好友。在 15 天闲聊中，发现「她」亲切美丽温柔善良。5 天后，「她」失恋了，并在接下来的 20 天里，辞职回家照顾外公、学习炒茶叶。最后的 20 天里，「她」的茶叶滞销，郭某向对方微信转账数千元购买茶叶，却发现自己被拉黑了。这就是今年被揭露的微信交友诈骗套路之一——「美女卖茶叶」。以公司模式运作的诈骗团队，伪装成女性每天按照模板套路跟你聊天，剧情完整，视频图文结合。接管了大半个中国的微信每天上演着这样的剧情。2018 年 Q2 财报显示，微信与 WeChat 月活用户达 10.58 亿，同比增长 9.9%。微信在连接人的同时，也创造了巨大的商业价值。在微信缔造的生态圈里，每一个用户，每一个关系，都代表一个节点和流量，这些连接和流量在产生源源不断的利益，而有利益就有灰产和黑市。从上游养号、产号，到下游的黄赌骗，我们对微信生态里潜藏黑 / 灰产进行了全链条的梳理，并观察到了平台官方对这些链条的打击。黑产上游：盗号、产号、养号对普通用户而言，微信号是社交网络里的一个重要身份。在黑市上，每一个微信号都是明码标价的。那么，你愿意花多少钱把自己的微信账号卖掉？你的微信账号里有实名认证，有绑定银行卡，有上千个好友，还有大量活跃的聊天群，以及记录了自己生活的朋友圈。微信账号上，除了有自己在社交网络里所塑造的形象，还有大量的社会关系和生活习惯。微信账号是有价值的，价格随着微信平台与黑产之间猫鼠游戏，在这两年来稳步动态上扬。今年 8 月以来，注册满一个月的新号，单价为 60 元左右；注册超过一年，稳定且有朋友圈的老号，价格约为 200 元。国外账号要比国内账号贵。注册时间越长，使用情况越正常的微信号，在黑市中售价越高。这些被交易买卖的微信号，由黑产上游通过盗号、产号和养号这几种方式生产制造出来。在黑市滋生出买卖微信号的市场，容易被封的新号 10 元左右，老号 200 元左右。绑定了银行卡、有实名认证的老号，价格约为 300 元一个。我们联系了几个在朋友圈里卖号的号商，尝试买了几个全新小号。虽然通过他们提供的验证方法通过了新设备登陆的验证，但始终没法成功登陆账号。每次都被系统「秒封」。想要找他们售后，换可以登陆的账号，或者退款？不存在的。毕竟任何通过微信向陌生人转出去的钱，输入支付密码之前，请做好打水漂的准备。盗号的方式很多，外挂是其中一种对于黑厂上游团伙而言，直接窃取正常注册的微信号，是快速获取微信号的方式，并且能够在黑市上卖出较高的价格。在一些号商的朋友圈中，经常能看到盗窃的微信号被售卖，比如：国内私人老号不知道支密：国内注册的微信个人账号，注册时间较长，不提供微信支付密码12-17 活跃带圈极品老号：注册于 2012-2017 年之间的老账号，加好友和聊天活跃，有朋友圈今年 6 月，江苏常州检方依法批准逮捕了一起「李鬼」山寨微信案件。 一家名为鹈鹕的公司，业务是给老人机等功能机开发操作系统，他们给手机操作系统私自开发了一个山寨微信，预装在老人机这种功能手机上。安装了山寨微信的老人机腾讯安全联合团队告诉爱范儿，这个团伙让超过 1500 万台老人机成为肉鸡。他们除了在山寨微信上弹出广告，还做一件事件，就是微信盗号。他们通过远程监控老人机的状态，如果发现手机上的微信已经登录且久未使用，就会将账户密码窃取。如果手机上的微信没有登录，他们甚至会让那一台老人机在后台自动注册微信账号，再将这个账号窃取、售卖。图片来自：京东页面预装了鹈鹕所开发系统的手机品牌，至少有 4 家，而爱范儿发现，其中预装了这种山寨微信的东北丰（DBEIF）老人手机，在京东上依然有销售。这部售价 119 元的手机，在销量较高的店家里，累积评价已经超过 3000 条。但实际上，这些手机的销售并不在线上，更多是在偏远地区当地的手机店。上述说到的这种未经许可、擅自篡改微信客户端数据的「山寨微信」，其实属于「微信外挂」。同样属于「微信外挂」的，还有一些添加了自动抢红包、微信多开、自动加好友等功能的「山寨微信」。产号和养号，像养殖场一样批量喂养对于普通的微信用户，使用抢红包等外挂，很有可能会造成信息泄露，账号被盗。而对于上游的黑产，他们则是通过外挂软件模拟自然人的使用行为，以达到批量或自动操作的目的。产号和养号，像养殖场一样批量喂养对于普通的微信用户，使用抢红包等外挂，很有可能会造成信息泄露，账号被盗。而对于上游的黑产，他们则是通过外挂软件模拟自然人的使用行为，以达到批量或自动操作的目的。如果把在黑市里被买卖的微信号看成「肉鸡」，盗号像是把普通人家后院养的鸡偷走，那么产号和养号就是开设了一个个大型的生鸡养殖场。恶意注册和微信群控，就是养殖场里面的两个养鸡设备。恶意注册，是指绕过微信安全机制，大批量注册微信号的行为。在《微信个人帐号使用规范》里有这样一条规定：用户不得恶意注册使用微信帐号，如频繁注册、批量注册微信帐号、滥用多个微信帐号、买卖微信帐号及相关功能行为。群控，是指通过系统自动化控制集成的技术，把多个手机操作界面直接映射到电脑显示器，实现由一台电脑来控制几十台甚至上百台手机的效果。群控软件，图片来自网络微信群控包括软件和硬件，通过群控系统 + 各种批量模拟脚本的手段，完成微信批量操作，同时还要做到规避微信产品规则，对抗平台的安全技术策略。在微信号的生产过程中，黑产团伙一般是用手机「黑卡」，也就是虚拟运营商提供的物联网卡来注册微信号。由于微信平台会对提交过多注册请求的 IP、设备进行查封，因此他们还会设法修改 IP 地址和设备信息。微信号批量注册后，黑产会使用养号脚本让这些微信号进行加好友、加群、发朋友圈等操作，模拟正常人使用的行为。在微信养号圈，一个新注册的微信号基本都要养上 1 个月才会出栏。还有一些号，会添加实名认证，甚至是绑定银行卡，因此价格也会更高。由于微信账号需要绑定银行卡，才能开通收发红包的功能。我们在 QQ 群、百度贴吧、号商朋友圈这些地方，发现了不少「微信代绑银行卡」服务。大约 50 元绑定一套，甚至可以指定银行卡账号持有人的性别、城市、开户银行进行绑定。如果从这一角掀开，背后是个人信息贩卖的黑色产业链。黑产下游：黄、赌、骗在上游被各类脚本恶意注册、圈养的微信账号，开始流入下游黑 / 灰产。早期这些账号主要是用来刷微信阅读，以及在各种拉好友活动中薅羊毛。但随着微信生态越来越多样，处于暗处的黑产，也跟着生长变得多样起来。下游的黑产，不外乎黄、赌、骗，这些人当然不会冒险用自己实名认证和绑定银行的的微信账号去诈骗，因此他们对微信账号有着源源不断的需求。「站街号」被封最多腾讯安全联合团队告诉爱范儿，「站街号」是他们查封最多的微信账号。黑产通过篡改设备的 GPS 定位，将这些「站街号」定位在各个不同的地点，接着在「附近的人」与「漂流瓶」里面进行加好友。在今年 1 月的微信公开课上，张小龙曾讲到，微信刚上线的时候，「附近的人」是最受欢迎的功能之一。因为大家好友列表里的人并不多，能够随时随地闲聊的人没几个。而现在使用「附近的人」，要不就是有着未被满足的社交需求，要不就是想要推销、售卖点东西。某种程度，漂流瓶、附近的人、摇一摇这些功能，已经成为微商、黄赌骗等群体用来获取用户的流量入口。其中赌博，是微信团队在重点清理的一类黑产。赌博是重点清理对象今年 3 月，国内首个集微信恶意注册、群控外挂、赌博网络平台于一身的黑产团伙被查获。这个公司全员只有 52 个人，日流水却有近千万元，相当于六十多家一线城市海底捞门店的日流水总和。作为黑产上游，这个团伙的产号养号业务没有落下。这些账号在后续以庄家、发包手、记账员、托等角色，出现在各个赌博群里。与此同时，他们通过篡改微信官方客户端，增加远程调用接口，开发出能自动拉人、自动识别下注和结果、自动计算赌资的赌博套件。这些就是群控外挂。赌博外挂的界面借助这些赌博外挂套件，他们还开发出了各种微信群赌博平台，并通过下级代理进行售卖。那些利用平台组织赌博的人员，还需要购买大量微信账号，用来充当庄家、发包手、记账员、托等。而这些账号都可以通过赌博平台进行控制。参赌人员在群内则是以发微信红包的形式来结算赌资。单单在赌博这一项，微信在 2018 年上半年已经对 11.8 万个账号进行阶梯式处罚，并在今年两个季度对赌博行为集中处理的结果进行了公示：2018 年 Q1：处罚 68707 个帐号，封掉 16918 个涉赌微信群2018 年 Q2：处罚 50000 余个帐号，封掉 8000 余个涉赌微信群由于微信个人账号年累计零钱支付最高为 20 万，收款额度为 30 万。流水过高的黑 / 灰产，除了使用多个恶意注册账号进行收款，还使用微信商户的账号进行收款，因为目前微信对商户每日收款并不限额。在一些交易微信账号的 QQ 群里，我们发现，较贵的微信个人账号约为 300 元，而微信商户的账号标价高达 7000 元。微信对黑产的封堵微信通过技术和法务手段应对黑产的方式也一直在升级。比如当账号出现频繁加好友、拉人进群、同时加入多个群等行为时，就会被系统提示频繁操作。被投诉有违规行为的个人账号，经平台审核后，会受到相应的处罚。最常见的处罚是「限制其使用添加好友、附近的人、摇一摇等功能」。系统对恶意注册账号的识别也在升级，号商告诉我们，新号秒封的速度越来越快了，同时申请账号解封的规则也在不断更新。这都导致黑产用来作案的重要工具——微信号被罚没。但黑产对微信号的需求并不减弱，号商依然源源不断地收到购买账号的需求。「平台封堵罚没账号 - 下游黑产继续买 - 上游黑产更新产号方式 - 平台封堵升级」，这就是目前平台与黑产的一种螺旋式循环对抗。循环中每一个环节的变化，都会直接引起黑市里微信账号的价格波动。微信平台与黑产的对抗，会是一场不断动态升级的猫鼠游戏。毕竟有流量有价值的地方，就会被黑产盯上。从苹果官换机的黑市，到社交平台、视频网站的水军，还有网约车平台的刷单……几乎每个新兴行业都能找到一个黑色产业链。今年的新 iPhone 上市后，苹果与国内售后黑产长达 8 年的斗争，又迎来了小高峰。2013 年苹果曾发现，国内有不法商家把已损坏或假冒的零件安装到 iPhone 里，然后企图通过官方售后漏洞进行换新转卖。苹果通过实施新的维修政策和更严密的检验方法，才将商家恶意换新率降到 20%。9 月初，爱奇艺宣布关闭显示前台播放量，这被业界认为是向刷量黑产宣战的移动举措。但随后黑产就表示：没事，我们能刷热度。今年 8 月，滴滴在西安爆出有司机使用外挂，让乘车费用翻倍。然而源自 Uber 时代的网约车黑产，开发和售卖这样的外挂，其实是在薅完网约车平台补贴羊毛后，转而割乘客的肉。这些新兴的黑色产业链，都与个人身份、消费、金融信息泄露的链条，形成了一张在暗处流淌着交易的网络。这些机会主义者们如同在暗处吸血的水蛭，除了更敏锐的嗅觉、在法律边缘试探的胆子，更多的原因是法律法规的空缺和滞后，以及犯罪成本之低。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京互金协会成立自律检查纪检监察小组

10月24日，据北京市互联网金融行业协会（以下简称“协会”）官网消息，协会发布了关于《成立协会自律检查纪检监察小组的通知》提到，经北京互金协会党委召开会议研究决定，由协会党委和协会监事长单位共同成立纪检监察小组。为落实《关于开展 P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》的要求，北京市将先后开展 P2P网络借贷机构自查、自律检查、行政核查工作。协会指出，为保障北京市P2P网络借贷机构开展行业合规自律检查工作的顺利开展，保证本次“三查”工作有序、公平、公正、公立地进行，经北京互金协会党委召开会议研究决定，由协会党委和协会监事长单位共同成立纪检监察小组。纪检监察小组由协会党委牵头领导，协会监事长单位具体参与负责。组长由协会党委常务副书记担任，副组长由监事长单位担任，成员由协会监事长单位、第一党支部书记、第三党支部书记、第四党支部书记、第五党支部宣传委员、第六党支部纪律委员、党员代表担任。据悉，上述人员将全程负责监督协会自律检查工作的依法合规性，负责对检查工作中的工作内容、程序、人员等进行监督。10月22日，协会发布了《北京市互联网金融行业协会启动行业合规自律检查》的通知。协会有关负责人主持会议，进行整体工作动员和部署，宣读自律检查的纪律要求，并对下一步检查工作作出具体安排。协会自律检查工作于本周正式启动。按照北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室的要求及授权,将对在京注册并正常展业的网贷机构开展与监管部门统一标准、统一流程、统一组织、统一系统、统一数据的行业合规自律检查。

千余家P2P未提交自查报告 或无缘备案逐步退出

　　经历几个月的风险释放期之后，P2P网贷步入了合规检查时代，平台整改的成果以及最新经营状况也将在检查过程中逐一的呈现。据新金融头条不完全统计，目前完成自查报告提交的平台不超过400家，这也意味着至少有1000余家平台未能如期提交报告，而这些平台中大部分深受合规之困，也面临着经营难题。　　那么未提交自查报告平台将会如何？对此，业内人士认为，目前尚未有国家级的统一退出方案和机制，但至少北京、广州等地已经发布关于退出的规则。平台自查报告如尚未提交势必会对后面的自律和行政检查造成影响，最终影响合规检查的结果。　　千余家平台未提交自查报告　　今年以来，P2P网贷面临风险集中爆发危机，整个行业一番水深火热。数据显示，P2P行业正常运营平台数量从年初的2196家下降至如今的1532家，几个月时间内将近700家平台消失。　　幸运的是，监管政策及时组合出击，8月以来问题平台数量减少，合规自查也成为行业主要任务。根据全国网贷整治办下发的“108条”合规整改流程规定，合规检查应于今年12月底前完成，机构自查、自律检查、行政检查在时间安排上可压茬推进、交叉核验。具体要求上，各地提交自查报告截止时间基本上都在9月30日前，但最迟时间基本在本月15日截止。　　值得关注的是，据不完全统计，目前完成自查报告提交的平台不超过400家，这也意味着至少有1132家平台未能在截止期前提交报告。　　这些未提交自查报告是否是自动放弃，未来将会如何？　　业内人士表示，平台自查只是合规检查三部曲的第一步，是平台对目前整改进度、存量业务规模以及业务问题的阐述。合规检查的结果主要取决于后续的自律检查和行政检查，即自律组织出具的合规评价，行政单位出具的分类意见。监管虽然没有明确三个检查的前后顺序，但平台自查报告如尚未提交势必会对后面的自律和行政检查造成影响，最终影响合规检查的结果。　　“对于尚未提交自查报告的平台，或是业务复杂自查难度较大，或合规性差无缘备案提前放弃。”　　捷越联合副总裁段建明同样认为，以目前的政策来看，对于未提交自查报告的平台监管部门应该会要求其主动良性退出，否则视为自动放弃。　　“以北京地区为例，北京地区P2P网贷现场检查工作的检查范围是收到整改通知书并且提交自查报告的京籍P2P网贷机构，也就是说，平台如果没有提交自查报告势必会影响到后续的检查过程。”段建明表示，北京地区还要求平台在提交自查报告的同时，提交“若整改不合规的良性退出方案”。　　新金融头条注意到，日前，深圳市整治办发布《关于进一步做好全市网络借贷信息中介机构整改有关事项的通知》要求，未如期申请登记或自查过程中发现难以达到整改要求的网贷机构，应主动与注册地所属的区金融工作部门联系，并提交自愿退出承诺书，有序退出。　　否则，有关部门将按照《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》及相关规定，对网贷机构予以取缔，并追究有关人员违法违规责任。　　中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛认为，目前银保监会并没有明确指出未提交自查报告的机构应该如何处理，但从各地金融办文件来看大多数都明确要求如果未在检查名单内或者未能如期提交自查报告，那么可能将会面临退出的问题。　　“目前没有统一的国家级的退出方案和机制，但北京、深圳、广州都已经出了相关的退出规则。”　　其实，早前，有网贷从业者向新金融头条透露，现在很多P2P平台面临转型以及退出的压力。“如何安全退出，出借人是否会在难以接受的情况下报警？P2P这波后还可以做什么创业呢？”　　如实，相对于银行理财等投资人，P2P行业的出借人理财常识以及基本教育仍待进一步规划。据新金融头条了解，目前已有平台针对出借人进行细致的风险测评以及依照项目风险进行分级。　　出借人分级需要实质性落地　　针对出借人进行风险测评既利于平台以及行业健康有序发展，降低风险集中爆发的可能性敏，也利于出借人自身资金安全保险。　　对于传统金融机构来讲，监管部门在制定的《资管新规》、《理财新规》中也明确提到，根据投资者的承受能力不同进行等级的划分。并要求在宣传销售过程中对投资者充分揭露风险，引导投资者选取适合自身风险等级的产品。　　事实上，这早已是监管的硬性规定，根据全国P2P网贷整治办下发的《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》规定，未制定或未实施对出借人的年龄、财务状况、投资经验、风险偏好、风险承受能力等进行审核评估的制度、措施；向未进行风险评估的出借人提供交易服务、或未根据风险评估结果对出借人进行分级管理；未根据风险评估及出借人分级结果对不同风险等级的出借人设置可动态调整的出借限额及出借标的限制等视为违规。　　“事实上，很多平台做的出借人风险测评都是流于形式，根本没有起到实质性的作用，因为分级体系涉及到很多技术上的开发和测试，也需要人力以及资金成本。”一位网贷从业人员表示。　　据悉，目前大部分平台通过风险测评奖出借人分为保守型、平型、成长型、进取型，每个等级设定一定出借额度，对于一些风险较高（如风险自担业务）的出借服务，并不是所有出借人都能参与。　　业内人士表示，通过风险测算让出借人对自身能够承受的风险有一个明确的了解，这也是符合去刚兑的要求。P2P是信息中介也有风险存在，目前网贷行业“1+3”的监管体系主要针对前期，后期出借人分级非常重要。

估值嬗变

每周报告截至10月24日收盘，28家A股上市银行中，有12家市净率（每股股价与每股净资产之比，简称PB）大于1。估值靠前的为招行、宁波银行和常熟农商银行。马太效应继续暗影浮现。去年以来，四大行、部分股份制银行业绩继续改善，但中小银行面临一定的业绩压力。业绩和估值表现差异，一是资产质量表现不一，多位中小银行人士反馈，今年二季度以来，资产质量有新增不良、不良率上升的压力。二是，近年来银行资产结构逐渐变化，制造业和批发零售业贷款占比下降。与之对应，五大行、股份制银行零售贷款占比由2013年的26%、28%上升至36%、40%。大小银行业绩分化10月24日，建设银行发布三季报，2018年1-9月，建行净利润2148.56亿元，其中归母净利润2141.08亿元，分别同比增长6.22%和6.39%。净利息收益率为 2.34%，均较上年同期上升0.18个百分点。截至9月末，建行资产总额23.35万亿元，较上年末增长5.56%。不良单降，不良贷款率1.47%，较上年末下降0.02个百分点。同时发布的平安银行三季报显示，该行1月-9月净利润204.56亿元，同比增长6.8%；净息差2.29%，比1-6月上升3个基点。截至9月末，该行资产总额3.35万亿元，较上年末增长3.2%；不良贷款率1.68%、较上年末下降0.02个百分点。但部分中小城商行、农商行业绩压力增强。10月21日，自H股回A股上市的郑州银行，三季度的归母净利润10.69亿元，同比下降1.03%；扣非净利润10.67亿元，同比微增0.09%；1-9月归母净利润34.26亿元，同比增长2.51%。三季度加权平均净资产收益率16.20%，同比下降2.64个百分点；1-9月加权平均净资产收益率18.17%，同比下降1.73个百分点。郑州银行不良上升，拨备覆盖率大幅下降。截至9月末，该行总资产为4577.57亿元，较年初增长5.03%；不良贷款率为1.88%，较年初上升了0.38个百分点；拨备覆盖率为157.75%，较年初大幅下降了50个百分点。刚刚在A股上市的长沙银行，前三季度归母净利润37.29亿元，同比增长10.18%；截至2018年9月末，长沙银行总资产5176.22亿元，较上年末增长10.01%。归属于上市公司股东的每股净资产8.74元，较上年末增长15.61%；不良贷款率1.31%，较上年末上升0.07个百分点。不过，常熟农商银行1-9月的归母净利润11.19亿元，同比增长25.32%。不良率由年初的1.14%下降为年中的1.01%再降到了三季度末的1.00%，较年初下降0.14个百分点。不良与信用扩张银行分化的背后，表现之一资产质量表现不一。据21世纪经济报道记者草根调研中，多位中小银行人士反馈，今年二季度以来，资产质量有新增不良、不良率上升的压力。其中，农商行的不良压力与监管口径调整有关。21世纪经济报道8月独家报道，银保监会要求，今年6月末之前，国有大行必须将90天以上逾期划为不良。明年6月末之前，农商银行必须将90天以上逾期划为不良，不得再划为关注类贷款。另据报道，银保监会要求农商行原则上全年处置不良贷款不低于新形成的不良贷款，同时全年处置的不良贷款规模要明显高于去年。某华南银行业分析师表示，大多数大行、股份行早已遵守严格的不良认定标准，但规模较小的股份行、城商行、农商行的不良认定标准弱于同业。如果以上市城商行去年末的数据来看，按照新的不良认定标准，少数几家城商行需要额外计提拨备，对这些银行资本充足率的影响范围为4bp-99bp。不过，7月以来，监管机构采取更为宽松的政策，推进疏通信用传导机制，放宽信贷条件，以帮助实体经济发展。如加大减税降费力度、加快发行人民币1.35万亿元地方政府专项债券以支持基础设施项目、引导设立民企债券融资支持工具等。“经济稳步增长，低利率环境为资产质量提供支撑，资产质量基本保持稳定。”穆迪金融机构部高级副总裁香镇伟认为，主要展望驱动因素稳定，但具体银行层面信用趋势分化。估值与资产结构截至10月24日收盘，28家A股上市银行中，有12家市净率（每股股价与每股净资产之比，简称PB）大于1。估值靠前的为招行、宁波银行和常熟农商银行，PB分别为1.59、1.49、1.19。估值较低包括交行、民生和华夏银行，PB分别为0.72、0.72、0.66。其中，大型银行PB开始反弹至1附近，但A/H股折价拉大。建行A股PB为1.05，但H股PB仅为0.74。工行A股的PB反弹至0.99，但H股PB为0.76。中行、农行A股PB分别为0.76、0.85，H股PB仅为0.53、0.70。银行估值与资产结构的关系，一位银行资深业内人士指出，市场偏好的银行股估值中，对零售银行转型有一定程度的偏好。零售转型力度较大，业绩增长明显快于对公特色的银行，估值也越高。据已经公布的银行三季报，建设银行、平安银行、常熟农商银行的个人贷款规模分别为5.76万亿元、1.08万亿元、452亿元，占贷款总额的41.8%、56.3%、49.22%。郑州银行的个人贷款规模为419亿元，占贷款总额的27.4%、张明认为，近几年来，银行板块爆发性行情往往在一轮房地产周期的上升初期。仅2017年下半年至今年初，在地产震荡下行周期中，大中型银行带动银行指数走出了一轮“慢牛”。今年开始，房价环比走出了2016年下半年以来的震荡下行。三季度开始，银行股估值显著回升，并取得了约20个百分点的相对收益。这表现在银行资产结构的变化上，上市的五大行、股份制银行的“制造业、批发零售业、采矿业”占信贷的比重，已经分别由2013年的30%、37%下降至2018年中的19%、20%；与之对应，零售贷款占比由2013年的26%、28%上升至36%、40%。表外非标资产中，房地产相关融资占比显著。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“私募管公募”模式有望开启

　　日前公布的《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》(简称“征求意见稿”)及相关文件中，明确了依法合规、符合条件的私募投资基金管理人可以是银行公募理财产品的投顾和私募理财产品的合作机构。业内人士认为，尽管过去在银行委外资金中也采取过用私募做投顾的方式，但是，征求意见稿此次拟允许私募管理人为公募理财产品做投顾，不仅有望开启“私募管公募”新模式，为私募带来可观的潜在增量资金，或许还将加速“公奔私”频率。　　有望开启“私募管公募”新模式　　业内人士认为，银行公募理财产品可由私募投资基金管理人担任投顾，有点类似“阳光私募”，即由合格金融机构担任资管产品发行人和受托人，私募以合作机构身份扮演投资顾问角色。此次征求意见稿提到的做法，有望开启“私募管公募”新模式。　　对此，卓建律师事务所合伙人张维光表示，因银行理财子公司可发行理财产品，投研能力强、历史业绩可追溯、风控合规的私募有机会通过这种模式分公募基金“一杯羹”。普通中小投资者也可通过这种模式享受到私募高效的运营效率和投资管理能力，在某种程度上可被视为“阳光公募”。　　但他也提到，同当前银行理财产品类似，银行公募理财产品同样会分为不同的风险等级。由私募担任投顾的这部分理财产品，预计最开始还会优先选择风险承受力较高、对封闭期太不敏感的客群，主打的依然是绝对收益型产品。　　“对私募而言，如能入选银行公募理财投顾，是非常好的信用增信手段，在高净值客户中的美誉度会大大增强，带来另一个维度上的增量资金。”张维光称，“在与银行的新合作模式下，私募管理费是否会有让渡、业绩提成会否提高，都是非常值得关注的地方。”　　“公奔私”或加速　　同潜在增量资金相比，业内人士认为，新模式给行业生态及格局带来的改变或许更值得重视。　　某公募基金投研总监表示，如未来“阳光公募”模式在实践层面走得比较通畅，“公奔私”或变得更普遍和频繁。那些受限于公募基金公司激励机制或更信奉绝对收益文化的“公募大佬”，可能会选择一家知名私募或创设一家私募，专心给银行做投顾，募资渠道扩大将解决他们的后顾之忧。当然，能入选银行投顾名单的私募及基金经理必须久经市场考验。这种情况将倒逼公募基金公司提出更好的股权激励方案，不断完善公司治理，推动行业环境持续优化。　　另外，有业内人士表示，私募做银行公募理财产品投顾的新模式或影响“私转公”现状。受限于牌照等多方面因素，私募在发展到一定程度后多半会遇到规模瓶颈，在与银行等“大金主”合作方面也会遭遇掣肘。“私转公”似乎是跨越“规模陷阱”的有效路径，符合监管层鼓励专业人士发起设立公募基金的初衷。但是，“私转公”成本通常很高。在现行规定下，“私转公”公司在开展公募业务前，必须将原有私募业务全部剥离或平移至新公司公募专户。如私募打通与银行公募理财产品的连接，或许不必再申请“私转公”。　　但是，也有专业人士表达不同观点。一位基金业资深律师表示，公募在制度建设方面有无可比拟的优势，其以《证券投资基金法》为核心，辅以机构管理、投资运作、资产托管、信息披露等各环节的规章，无论在基金管理层面、市场层面还是监管层面，都能做到“有法可依、有章可循”，在银行等“大金主”心中的认可度和匹配度更高，“牌照”优势依然明显。公募可面向不同投资者自行募集资金、发行产品，自主权更大，对想做大规模、提升行业影响力的私募管理人而言，“私转公”的意义依然明显。　　大成律师事务所合伙人李雪认为，征求意见稿将重启银行理财投资私募的大门。在很大程度上，私募暂时只能对接银行私募理财产品。目前，银行业从整体上还需熟悉如何设计、营销、运营私募产品。经过这一轮市场波动，投资者重拾信心也需时间。因此，像以前那样，直接对接庞大的银行理财资金池，以接近贷款的成本行高杠杆配资，大开大合地攻城略地的“豪迈”时代将不会重现。　　专业化细分化或是未来方向　　“对于银行理财子公司而言，无论是直接投资公募，还是与其他符合条件的投资机构合作，最重要的任务就是不亏钱、保牌子，那么私募在新模式下能有多大发展空间，完全取决于各银行发展目标。”某大型股份制银行资管部人士说，“可以预见的是，在银行理财子公司的‘万能’牌照下，无论公募还是私募，基金管理人的能力一定会越来越专业化、细分化，这也是全球化专业资管机构比较明显的特点。”　　上述银行人士还提到，私募当前还处在相对初级发展阶段，在行业信用体系尚未完全建立、品牌还未足够强大、业绩可追溯时间短的情况下，要得到银行、券商或大型国企财务公司等“大金主”的认可仍有不小难度，募资在很大程度上主要还得“靠自己”。但是，在行业品牌美誉度、信用度进一步提升情况下，专业化分工的趋势愈加明朗，私募应利用这个历史性机会加强与银行等大机构的合作，进一步提升自身的行业地位。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

解密券商千亿资管驰援股票质押

目前券商只是初步达成意向，最终具体的运作方案仍在探讨中。资金可以通过多种方式介入，比如投资股权、投资债权，或是并购重组。业内人士认为，何种方式介入要根据标的实际情况，但债权方式流程最快。一场券商的股权质押救助计划正在开展。10月22日，中国证券业协会表示，11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。目前，11家券商名单尚未明确公布。不过21世纪经济报道记者获悉，广发、国君、银河、中信建投、招商证券等大券商赫然在列。刚刚上市的天风证券也在11家券商之内。记者了解到，各家券商认缴金额不等。不过，目前券商只是初步达成意向，最终具体的运作方案仍在探讨中。但据了解，资金可以通过多种方式介入，比如投资股权、投资债权，或是并购重组。业内人士认为，何种方式介入要根据标的实际情况，但债权方式流程最快。各机构不断出手以防范股权质押风险的原因在于，过去几年股权质押经历了爆发式增长的过程，而随着A股的走低，隐藏的巨大风险正在暴露。其中，以券商作为质押人的股权质押数量更是几乎占据了整个市场的半壁江山。10月24日，一位业内研究员给出的估算数据是，证券公司存量股票质押业务跌破平仓线的参考市值所占比例是40.1%。由于股票质押风险不可小觑，近期监管层频频表态要“出手”解决质押问题，给市场“定心丸”。11家认缴券商名单确定在股权质押风险不断加大之下，各方正在积极寻求纾解危机之道。截至目前，证券业协会尚未公布正式名单。但21世纪经济报道记者获悉，广发、国君、银河、中信建投、招商证券、天风证券等券商在列。各家券商认缴金额各不相同，有券商承诺出资25亿元。此次参与股权质押救援计划的券商大多为业内排名居前的大型券商。“这些券商的资金实力强，股权质押规模也比较大，让中小券商拿出几十亿并不容易。”10月24日，上海一家中型券商人士向记者表示。天风证券也成为名单中仅有的中小券商。此外，大多数中小券商并未参与到此次行动中，记者了解到这些券商也暂未有类似的救助计划。“我们目前没有采取类似救助行动。”10月24日，多家中小券商人士告诉记者。实际上，对于这些出资的大券商来说，动作或许不如外界预期之快。“公司治理有很多流程，认缴这个事还是要走内部程序的，目前只有一两天的时间不可能那么快走完。”华北一家券商人士向记者表示。关键之一是券商资金来源。初始资金是券商自有资金还是外部资金，如果外部资金在当前市场下可能存在一定难度。根据协会公告，通过210亿元母资管计划形成1000亿元总规模计划，这意味着接近4倍杠杆。然而，在当前市场下募集资金并不容易。深圳一家上市券商私募基金子公司的高管24日接受21世纪经济报道记者采访时表示，今年确实存在募资困难的情况。“所以可以跟地方政府一起合作，毕竟地方政府对化解上市公司股票质押风险最有动力。”他还提出，最好是能把保险资金与银行资金的渠道打开。“目前这些券商只是达成了初步意向，大券商实力强的更倾向于用自营盘资金去接盘而不是资管计划，很多问题大家出现分歧，所以都需要时间去磨合。”10月24日，北京一家券商人士向记者透露。同日，上海一家大型券商人士也向记者表示，“这11家券商目前只是表态出资积极参与，但是具体方案，如何募集资金以及如何运营操作各家券商还没有探讨出统一的方案。”创新化解风险模式据了解，11家券商计划成立的百亿母资管计划，可以通过多种方式介入，比如投资股权、投资债权，或是并购重组。深圳一家上市券商私募基金子公司的高管24日接受21世纪经济报道记者采访时表示，相较来看债权方式流程更短。“债权方式可以给上市公司提高质押率，比如原本只能打三折，现在可以打五六折，这就能迅速解决问题。但是股权投资就要采取市场化方式运作，首先要对标的进行选择，比如要考虑上市公司是否有发展前景、券商资金未来如何退出等市场化因素，流程就会很长了。”他说。在券商与地方政府合作化解风险案例中，除了11家券商成立母资管计划以外，东兴证券则是另一起案例，从运作模式来看，显然采用股权投资方式。10月16日，北京证监局公告，海淀区国资和东兴证券发起设立支持优质科技企业发展基金，基金规模100亿元，首期20亿元已完成募资，通过受让不超过上市公司总股本10%的股权，帮助民营科技上市公司化解股票质押风险等。工商资料显示，该产品名为“北京海国东兴支持优质科技企业发展投资管理中心（有限合伙）”（以下简称“海国东兴基金”），早在9月4日已经成立。一名接近该基金的人士24日表示，目前已初步完成项目储备和部分企业的尽职调查工作。在股东构成中，有券商，有地方政府下的投融资平台，有房企等。具体而言，东兴证券为大股东，认缴10亿，持股比例49.98%；北京市海淀区国有资本经营管理中心为第二大股东，认缴金额6亿，持股29.99%。其他小股东有北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司、北京海开房地产集团有限责任公司、北京中海长益投资管理公司（有限合伙）。无论通过股权、债权抑或并购重组方式化解股票质押风险，如何筛选标的以及控制风险成为关键。10月24日，深圳大型券商私募基金子公司人士表示，虽然是出于化解风险目的，但还是要找质地比较好、前期可能被“误伤”的一些标的。券商承压与自救目前各机构都把重点放在防范股权质押风险上，原因在于股权质押规模的巨大。随着A股的持续走低，爆仓的风险压力也在逐渐加大。10月24日，一位业内研究员给出的估算数据是，证券公司存量股票质押业务跌破平仓线的参考市值所占比例是40.1%。Wind数据显示，截至10月23日， 市场质押股数6427.95亿股，市场质押股数占总股本10.01%，市场质押市值为42987.04亿元其中，大股东质押股数6021.75亿股， 大股东质押股数占所持股份比6.62%。大股东未平仓总市值10656.19亿元， 大股东疑似触及平仓市值29692.69亿元。有业内人士调侃到，券商出资缓解股权质押压力另一方面也是在救自己。尽管不无戏谑，但也反映了券商在股权质押方面隐藏的巨大风险。从2013年下半年，以券商为主体的股权质押业务开始了爆发式增长。目前，以券商为主体的股权质押几乎占据整个市场的半壁江山。Wind数据显示，今年以来上市公司全部质押股份2033亿股，其中证券公司作为质押方的质押股份为952亿股，占比47%；质押股份参考市值1.99万亿，其中证券公司为主体的质押参考市值为0.90万亿，占比45%。尤其是综合实力排名靠前的大券商在股权质押方面规模尤其巨大。Wind数据显示，交易次数排名的前十家券商累计质押股份515亿股，占93家证券公司全部质押股份的54%；前十家质押参考市值为0.50万亿，占全部的56%。今年以来，共有93家证券公司参与到股权质押业务中。截至10月24日，有92家券商质押股份未完全解押，未解押数量为872万股，未解押股份参考市值8264万亿。按照未解押股份数量排名，前10家券商分别是华泰、申万、海通、中信、国信、中信建投、银河、广发、招商等。业内人士表示，这10家券商大概率会出现在认缴名单中。此外，根据21世纪经济报道记者统计，今年以来，以证券公司为质押方未解押交易参考市值超过百亿的券商达到了19家。申万宏源、海通证券、银河证券的未解押参考市值均超过了500亿。平安证券、国元证券、中银证券、东吴证券、国海证券的未解押市值均超过百亿。实际上，今年以来，一些券商已经开始采取了防范股权质押的风险，比如提高股权质押标准、提高质押率、暂停新业务、谨慎开展业务等，股权质押规模也已出现了下降。监管动员“拆雷”由于股票质押风险不可小觑，近期监管层频频表态要“出手”解决质押问题，给市场“定心丸”。国信证券私募基金子公司国信弘盛10月24日接受21世纪经济报道记者采访时表示，公司正在组织团队研究相关政策，寻找可行的方式推进落实。深圳另一家大型券商私募基金子公司人士则表示会持续关注。相较“财大气粗”的券商基金子公司而言，中小型私募基金参与积极性不强。深圳一家小型股权私募基金人士10月24日表示，“相当一部分私募对此比较谨慎，毕竟出现质押危机的上市公司，质地很不好。”深圳一家中型股权私募基金人士则谈到“有心无力”，“有抄底的心，但今年募资很困难。”同样可能会出“真金白银”的还有保险资金。10月19日，银保监会主席郭树清表示，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。据21世纪经济报道记者此前了解，相关政策银保监会有关部门已在研究酝酿中。具体措施包括允许具备条件的保险资产管理机构设立专项产品，面向保险公司等机构投资者募集资金，主要投资于上市公司股票、债券等标的，参与化解股票质押流动性风险。该产品将设定合理锁定期，不纳入权益投资比例监管，主要采取股东受让、上市公司回购以及其他方式平稳退出。监管层除了动员金融机构提供流动性支持以外，还在制度建设方面进行优化。深交所在10月21日表示，全面排查上市公司风险，优化完善股票质押信息披露规则。据了解，在中报监管里，深交所强化信息披露，充分揭示风险。例如针对某上市公司控股股东质押比例超过80%的情况，深交所从可能面临的质押风险、资产状况等入手问询，并着重了解其采取化解质押风险的措施，督促积极应对风险。通过事后监督问询，已督促近70家公司披露补充更正公告，充分披露反映其真实经营情况，全面揭示公司风险隐患，给投资者真实的上市公司。同时，科技监管方面，深交所搭建了股票质押风险监测信息平台，提前预判并督促相关主体化解风险。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

煤老板们的影视江湖

贾樟柯电影里的主角，总是跟煤炭相关。他是山西汾阳人，在他的成长过程中，煤炭像一个烙印般打在山西身上，自然而然地也印到他的电影里。他曾说，要是不拍电影，自己现在应该就是一个煤老板。他中学的好朋友，好几个都在煤矿焦化行业。上世纪九十年代，贾樟柯和他的小伙伴们分道扬镳，一个走上了文艺之路，一个走上了煤老板之路，一个为了梦，一个为了钱。看似南辕北辙，实则世界是个圆。多年之后，拿着钱的煤老板出现在了编剧、导演的讨论会上。今年7月，编剧汪海林忽然发出这样的感慨：怀念煤老板做投资人的日子。在影视寒冬，当年被集体群嘲的煤老板，如今被集体怀念。煤老板象征着一个符号，代表着粗放、原始的财富积累，这种登上历史舞台的方式注定昙花一现，但煤老板带来的热钱在某个时期确实催热了影视圈，乱象丛生的同时，也搅动了市场。壹“煤老板”这个词作为财富的象征出现，应该是在2002年。那一年，是“煤炭黄金十年”的开启之年。2001年底，中国加入世贸组织，煤炭需求迅速增加，原煤出口路子打开；2002年1月，国家取消电煤指导价，煤价市场化，煤炭价格爆发式上涨。山西的煤矿主，当时都经历过这样疯狂的场景：电厂和洗煤厂的人用蛇皮袋背着现金到矿厂排队交钱买煤，动作稍微慢一点，就排不上号。在贾樟柯的记忆里，山西空气质量最差的时候，就是2002年前后，黑烟四起，粉尘漫天。但黑烟与粉尘背后，是金钱的味道。2004年1月3日，山西一煤矿正在运煤的工人。©视觉中国2000年，煤炭价格每吨129元，到2007年时，已涨到每吨330元，动力煤的价格甚至被炒到每吨1100元。最疯狂的是2008年的前三个季度，煤价按小时算，每小时不同价。GQ中国曾做过一组关于煤老板的文章，有一位名叫黄治华的煤老板曾回忆当时煤炭市场的疯狂，“那时逃税成风，拉煤不开税票，买通煤检站就能放行。有一次上山拉煤，赶上省里突击检查，各路货车在煤检站外排了几十公里。我的十几辆车等了一天一夜才被放行，没想到却因祸得福，一夜之间，煤价就涨了两成。当年的钱来得实在太容易”。许多矿工出身的煤矿主，前几年还深陷债务泥潭，忽然摇身一变成了腰缠万贯的“煤老板”。2005年胡润能源富豪榜，有11位煤老板入选，其中9位来自山西。人物命运就这样在国家经济政策与宏观经济走势面前，颠了个个儿。但疯狂过后，是时代的浪潮退去后的沉寂。2008年，金融危机来袭，全球经济回落，煤炭需求疲软，价格急速下跌。晋煤外运受到严重影响，当年外运出省煤炭5.33亿吨，同比下降0.57%，成为近十年来首次下降。2009年晋煤销售量为4.46亿吨，同比下降16.3%。由于矿难多发、产能过剩等原因，从2009年开始，山西开始了历时2年的煤企大重组。重组过后，全省矿井总数由之前的2598处减少到1053处，办矿主体由2200多家减少到130家，年产30万吨以下的煤矿全部被淘汰。在这次重组改革中，许多煤老板都把煤矿卖给了国企和大企业，成为幕后股东或干脆从煤炭行业退出。2010年底，仅吕梁市，就有245名煤老板从煤炭行业隐退。在此过程中，大部分民营煤矿被兼并入少数整合主体企业，只有少数几家大型民营煤企被列为整合主体。随着国家对能源结构的调整，煤老板手握着卖矿得来的巨额赔偿金，退出历史舞台。退出历时舞台的煤老板们，进入了彷徨期。他们手中拿着以亿计的钱，不知道该怎么花。除了组团买房，他们不知道还有什么更好的方式，能像挖煤一样超高速地财富增值。迈入转型期的煤老板有过许多尝试。第一代煤老板刘元庆举家迁往了北京，2008年在河北买了块地，准备做房地产开发，但是隔行如隔山，这一次转型以失败告终。后来他投资了文化传媒公司，依旧是隔行如隔山，最后交由表弟运营，他做幕后老板。汾阳“配煤大王”孔祥生投资了汾州府文庙重建工程，创建了孔子研究会。临汾市公务员家庭出身的煤老板黄治华，隐退之后住在北京华清嘉园5号楼，受王兴影响创建了阿丫团购。可最终，阿丫团购在“百团大战”中败下阵来，黄治华说，这样的烧钱法太血腥。2010年，吕梁周边的30多名煤老板，共同出资50亿赞助了吕梁市重点栽培的汾酒工程，杏花村就是该工程培养的品牌之一。除此之外，煤老板转行做小额贷的，卖红酒开超市的，建酒店的，皆有之。投资影视，也是他们的选择之一。贰2009年，贾樟柯在北京的办公室常常门庭若市，山西的老乡经常找上门来问他：“贾樟柯我们怎么办？煤矿不让办了，手里都是现金。”有一个县政府的官儿带着他们的企业家来找贾樟柯，在他的办公室办了一场小型座谈会，他们当中实力最差的一位年轻企业家，手上都有3个亿。贾樟柯给他们说了半天电影行业的票房分账，没有一个人懂。可他们还是蹚进了影视圈。第一个把煤炭和文化事业联系起来的人，应该是赵本山。早在1993年，赵本山便做起了煤炭+的生意。当时他开了一家艺术开发公司，主要业务是文化、广告、影视和煤炭。这是一个很妙的业务组合。在其他业务还不挣钱时，赵本山靠着卖煤炭的钱掘到了第一桶金，养着自己的文艺梦。十几年后涌进影视圈的煤老板们，大多没有赵本山的文艺梦，他们是冲着挣钱来的，顺便洗一洗“煤老板”这一社会标签所带有的负面信息。香港导演尔冬升曾经遇到过一个煤老板，提着一整箱现金找到他，要给他投资拍电影，他给拒了。尔冬升不是不缺钱，而是煤老板的钱他不敢要。煤老板投资片子，有个不好的习惯，喜欢往剧组里塞人，俗称带资进组。2012年，山西太原出身的导演宁浩拍了部《黄金大劫案》，雷佳音、陶虹、范伟、郭涛一众主演中，混着名不见经传的程媛媛。当时观众挺纳闷儿，觉得女主角的分量轻了点儿，但后来程媛媛传出与曾经的山西首富、“煤二代”李兆会的绯闻，大家便嗅到了蛛丝马迹。拍了《志明与春娇》的香港导演彭浩翔也很受煤老板青睐。曾有一位煤老板找到他，愿意投资一部艺术电影，多少钱无所谓，只要能够去国际电影节走红地毯。彭浩翔很高兴，但没想到，煤老板还有一个要求——女主角必须是他女朋友。电影《黄金大劫案》剧照煤老板投资片子，也不舍得花太多钱。他们虽然有钱，但不乱花。彭浩翔说，他们投资3000万，希望你给他弄出个《阿凡达》。煤老板投资的大都是500万左右的小成本电影，亏了，亏不了多少，赚了就当捡的。花点小钱，回老家还能在乡亲面前炫耀一下，挺值。煤老板很任性。他们赤裸裸地把影视当做赚钱的工具，对艺术规律充满漠视。他们的介入，引来了影视圈专业人士尤其是导演们的炮轰。但也有良性介入影视市场的煤老板，譬如龙腾艺都影视公司的董事长吴怀玺。当然，他和普通煤老板还有些区别，是由部队转业到河北开滦唐山矿的。2008年，吴怀玺成立龙腾艺都，2015年吸引了范伟、英达和姜武三位明星入股。吴怀玺参照华谊模式，与范伟、英达、姜武签订了独家工作室协议，协议要求：英达每年给龙腾不低于一部影视剧作品，并导演参演公司一部作品；范伟每年向公司提供一部电视剧和一部电影项目，并参演公司一部作品；姜武则要优先导演、主演龙腾的项目。在业务上，龙腾艺都曾主投过电影《绝命岛》《给野兽献花》，参投并发行电影《嘿店》《守株人》，单独发行电影《金陵十三钗》《双城计中计》《无底洞》《饭局也疯狂》《查无此人》等。虽然主投和参投的电影投资回报率都不高，甚至最卖座的电影《绝命岛》最终票房才1450万元，连本都收不回来，龙腾艺都至少摆脱了煤老板粗放式的思维模式，努力在艺术与市场规律里办事。吴怀玺曾说：“电影对我来讲，不是即兴而至的投资，而是我的事业。”但像吴怀玺这样扎扎实实在影视圈打拼的煤老板，仍旧占少数，大部分还是想捞一票就跑的煤老板。他们的存在，使得影视市场虚火旺盛。2010年应该是煤老板入场影视圈的高峰，仅上半年备案的故事片就超过前一年整年的量，当年的票房比前一年同期激增两倍多。但如同煤老板登上历史舞台又匆匆离场般，煤老板在影视领域的尝试注定是昙花一现。2011年，电影行业的投资总额少于2010年，资深电影人认为这是煤老板的退场信号。10个煤老板进来，赔出去9个，就再也没有人傻钱多的煤老板愿意入场了。叁在影视圈撑得最久且混得风生水起的煤老板，应该只有一人——贾跃亭。当然，贾跃亭并非完全意义上的煤老板，但他确实跟煤炭有些渊源。1996年，从山西省垣曲县地方税务局辞职的贾跃亭，下海成立了山西垣曲县卓越实业有限公司，注册资金为50万元，他出一半，老婆出一半，公司的业务主要包括卖钢材、炼焦、洗煤、印刷等。在租来的办公室里，贾跃亭做起了“倒爷”，利用政府关系，做中间商。他负责联系一些煤矿，将优质煤送到洗煤厂，加工去掉杂质后，再卖给下家。那是那个时代大部分人第一桶金的由来，他们游走在灰色地带，利用计划内商品和计划外商品的价格差来牟利。当时有句顺口溜，“十亿人民九亿倒，还有一亿在寻找”。王石也是靠着倒卖玉米，8个月赚了三百万，积累了原始资本。积累起本钱后，1999年7月，贾跃亭在太原创立西伯尔电子工程有限公司，主要经营电力配件等电子产品的批发和零售。2002年，也就是煤炭黄金十年的第一年，贾跃亭出资70万元成立了山西西贝尔通信科技有限公司，一年后，贾跃亭将公司开到了北京。2004年11月10日，贾跃亭注册成立乐视网信息技术（北京）股份有限公司，乐视网便脱胎于北京西伯尔通信公司移动业务部，起初只是基于PC平台的一款视频软件。同样是这一年，贾跃亭与现任妻子甘薇相识，甘薇将为他在影视圈打拼出一片领土。甘薇，©视觉中国不得不说，这个时期的贾跃亭站在了视频网站发展的风口上。在2004年之前，中国尚未出现专业化的视频网站，乐视网是第一家，是中国网络视频发展的起点。2005年上半年，土豆网、56网、PPTV、PPS等相继上线，中国视频网站混战开始。贾跃亭很快就为这场混战加了一把火，2005年，乐视网开始大量购买版权，打响版权之争第一枪。2010年8月，乐视网在创业板上市，成为首家在A股上市的视频网站。乐视网上市一度是个谜，有一位投资人评论道：一个排名第 17 位的视频网站，却有业内第一的财务指标，变戏法啊。但这并不妨碍贾跃亭的影视布局。2011年，乐视影业正式成立，隶属于乐视控股集团。贾跃亭和煤老板有个共同爱好——捧自己的女性伴侣。在乐视影业成立之前，乐视网投资过两部电影，一部是刘振伟执导的《机器侠》，主角是孙俪，一部是《决战刹马镇》，主角是孙红雷、林志玲，这两部影片里，都有甘薇的身影。甘薇是贾跃亭进入娱乐圈的一扇门。没有哪一家视频网站公司，与明星艺人关系如此亲密。郭敬明、孙红雷、黄晓明、李小璐、邓超孙俪夫妇、刘涛、秦岚、瞿颖、陈赫、贾乃亮、霍思燕……这些人都直接或间接的持有乐视股份。贾氏夫妇靠着资本与娱乐圈人脉，在这一行站住了脚。在贾跃亭的生态布局中，乐视影业一直靠谱而坚挺，外界给它的角色定位是“单兵救主”。但随着乐视影业改名乐创文娱，孙宏斌的融创中国夺回第一股东位置，很明显乐视影业想与乐视系划清界限，脱主求生。煤老板的影视江湖，最终以贾老板的乐视影业“叛逃”剧终。尾贾樟柯的《三峡好人》与《江湖儿女》里，天空中都划过UFO。女主角赵涛相信，这个世上就是有UFO。煤老板们与贾跃亭，可能也见过UFO。对前者而言，UFO是金钱撕裂后的人生，是荒诞的现实主义；对后者而言，UFO是无穷限的欲望，是现实主义的荒诞。最终都导向虚无。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

240亿沉痛代价！巴菲特最爱的银行又出“欺诈丑闻”

　　股神巴菲特的最爱、全球市值居前的银行——富国银行曾因“交叉销售”传奇闻名，如今却深受其困扰。　　日前，A.G.Underwood宣布与富国银行达成和解，此前双方涉及一单关于在交叉出售上误导消费者的案件。富国银行将支付6500万美元（折合人民币4.5亿元），就其“交叉销售”业务策略误导投资者的指控达成和解。其实近几年来，富国银行四面楚歌，而这也不是今年内该银行第一次面临罚款，加上今年以来的其他案件的30亿美元，合计付出了34.5亿美元（约240亿人民币）　　“交叉销售”长期以来是富国银行的镇店之宝，可在近两年却成为富国银行的一大困扰，两年前震惊世界的虚假账户丑闻便是因交叉销售而起，富国银行为之付出昂贵的代价。　　“交叉销售”是富国银行的强项策略　　交叉销售是富国银行核心的增长战略和赖以成功的商业模式。　　所谓“交叉销售”，即力图使现有客户购买更多银行产品的做法，也就是银行发现现有客户的多种需求，通过满足其需求而实现销售多种相关的服务或产品的营销方式。　　事实上，这一做法本身并没有什么问题。其模式可为利润创造做出巨大贡献。数据显示，富国银行平均可以向1个公司客户推销5.3个金融产品，向个人客户平均推销4.6个产品，均远高于同业平均水平。可以说，富国银行能从美国加州一个地方性银行发展成全球知名的金融机构离不开富国银行对社区网点的广泛分布和金融产品的交叉销售。　　富国银行董事长兼CEO约翰·斯坦普提出：企业成长有三种方式，从现有的客户手中获得更多的业务（也就是加强交叉销售），从竞争对手那里挖到客户或收购其他企业。约翰·斯坦普认为：如果做不到第一点，也就必然做不到第二点，更不用说做到第三点。因此，富国银行始终把推动交叉销售作为其核心增长战略。在核心增长战略目标的设定上，富国银行提出了“Gr—eight（伟大的8）”战略，即希望实现平均每个客户拥有富国8个产品。　　美国可以金融混业经营，富国银行为自己个人客户提供信用卡、住房抵押贷款、证券投资、基金、保险、汽车抵押贷款等等金融产品销售，而在企业客户领域，富国银行提供投资银行、商业地产、财务融资、企业年金等等金融业务。　　富国银行的交叉销售模式在国内曾备受各家银行的推崇。自2006 年后，光大银行、中信银行、平安集团、民生银行等一些商业银行或金融集团开始积极探索交叉销售。　　“交叉销售”变成冲量冲业绩　　然而，富国银行的“交叉销售”还是变了味。　　银行工作的重点慢慢转向交叉销售的数量，要求将每个客户在富国的产品数达到8个。为此从上到下制定了非常严格的计划，要求销售人员每天、每周、每月达到一定的销售目标。如果达不到，轻罚扣奖金、重罚则开除。在压力极重的营销任务和严格的销售指标下，部分富国银行员工就走偏了，开始“忽悠”现有客户购买更多的富国银行产品。　　有人曾这样举例解释变了味的“交叉销售”：　　开设了储蓄账户，那就再开设一个活期账户吧亲～　　开设了活期账户，那就再申请一张富国信用卡吧亲～　　申请了富国信用卡，那就再开个410k（美国的养老保险）吧亲～　　上面三项成就都达成啦！那就再来按揭一套大house吧亲～　　办了房贷，那就再开个支票账户吧亲~　　虚假账户丑闻：5年伪造150万个账户被罚1.85亿美元　　在激进的销售策略下，富国银行爆发出丑闻。　　从2011年起，从2011年起，富国银行有员工未经客户容许私自替客户开立虚假账户（主要是信用卡账户），向客户发送虚假邮件注册网上业务，以及迫使用户为不知情的账户支付费用等，此类虚假账户达到200多万个。　　富国银行聘请的一家咨询公司分析称，该银行员工伪造150万个账户和56.5万张信用卡。富国银行还承认，向客户收取他们本不应支付的抵押贷款费用，并强迫他们购买他们不需要的汽车保险。结果，有些人甚至把贷款来的汽车还了回去。　　对此，2016年9月，CFPB（美国消费者金融保护局）将对富国银行开出了高额处罚：　　1.将非法所得返还给用户（至少250万美元）；　　2.整顿银行的销售行为　　3.处以1亿美元罚款。1亿美元是CFPB史上最大的一笔罚款。此外，富国银行还要面临其他机构开出的总共8500万美元的罚款。　　富国银行当时对媒体称，过去几年，公司已经因这种不断行为开除了5300名员工。　　此后，富国银行撤换了长期担任首席执行官的约翰-斯腾普夫，放弃了导致这种不良行为的不切实际的销售目标，并为受到不公正待遇的员工表示道歉。　　该银行聘请了受人尊敬的伊丽莎白-杜克担任新的董事会主席，任命了新的董事，并在一场引人注目的营销活动中承诺整顿其行为。新任CEO蒂姆-斯隆发誓要揭露过去的错误。　　然而，这家美国第三大银行仍因虚假账户争议而陷入混乱，其他丑闻也层出不穷。其行为被认为反复损害客户的利益。　　今年以来已被罚30亿美元　　今年4月， CFPB和美国“银监会”货币监理署（OCC）分别发出公报，富国银行将各向两家监管机构支付5亿美元罚金。这是富国银行史上最高罚单，也创下了CFPB和OCC各自单笔罚单的最高记录，而且是特朗普政府就职以来的最大一笔银行业罚单。　　被处罚的原因为富国银行在房贷和车贷方面的不当行为。　　事实上，这是富国银行因侵害消费者利益的行为今年再次遭到监管方处罚。两个多月前，美联储已经对富国银行下了制裁令。　　鉴于富国银行在一系列交叉销售丑闻中侵害消费者利益、滥用优势权利，今年2月初美联储要求，该行的资产规模控制在2017年末的水平，在丑闻解决前不得扩充资产规模，并要求今年底以前撤换四名董事。　　8月初，美国司法部宣布，富国银行同意支付20.9亿美元的罚款。　　这笔罚款针对的是在2005年至2007年间，富国银行及其附属机构打包与销售的住房抵押贷款支持证券。富国银行明知这些证券包含错误的收入信息，且不符合富国银行所代表的质量，却仍将其发放和销售。加上4月的罚款，今年以来富国银行至少已被罚30亿美元。　　美国司法部表示，包括联邦保险金融机构在内的投资者，因投资于包含富国银行贷款的住房抵押贷款支持证券（RMBS）而蒙受了数十亿美元的损失。　　据悉，从2005年到2007年，富国银行至少销售了73539笔住房抵押贷款支持证券，其中很大一部分包含了错误的收入信息。　　但富国银行并没有披露相关情况，也没有将不良证券排除在银行自身投资组合之外，而是向投资者报告了与其发放的证券相关的虚假债务收入比率。随后，近一半的证券出现了违约。　　股价远远落后于竞争对手　　富国银行的困境使其股价远远落后于竞争对手。截至最新收盘，虽然富国银行自两年前丑闻爆发以来上涨了10%，但远低于花旗集团（C）45%的涨幅和摩根大通（JPM）67%的涨幅。美国银行（BAC）的股价在此期间上涨了80%。　　截至9月30日的第三季度，富国银行净利润为60.1亿美元，合每股摊薄收益1.13美元。富国银行去年同期的净利润45.4亿美元，合每股摊薄收益0.83美元。富国银行第三季度的营收为219亿美元，略高于去年同期的218亿美元。富国银行第三季度营收符合市场预期，但净利润未达预期。　　富国银行正致力于削减支出。今年9月，该行宣布作为正在进行的复兴计划的一部分，将在未来3年内裁员5%至10%。富国银行目前的员工总数约为26.5万人。富国银行称，消费者行为的改变，包括对数字自助服务选项的偏好，是裁员的原因。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

做市的至暗时刻？300天只有21家公司转做市，做市商却退了1660次

300天，21家公司选择做市。连坚守在新三板的某券商做市人员都被惊讶到了。“这么少？”9月份，单月未新增做市公司，这自2014年做市商制度推出以来，还是首次。10月份至今也没有新增做市的公司。与此同时，做市商在不断撤离。今年以来，做市商累计退出做市多达1660次，净退出1448次。一些做市商甚至采取“清盘”行动，只保留几家公司，象征性做市。个别券商的做市部门，早已形同虚设。还在坚守的做市商，则是顶着压力等待市场反转。做市商制度推出的第五个年头里，似乎正经历着它的至暗时刻。毋庸置疑的是，过去几年，做市商在促进价格发现、改善市场流动性等方面发挥了积极作用。做市商制度何以遭遇当前困境，不能也不该把责任归咎于某一个主体。未来何去何从，才是一个值得当下每个市场参与者深思的问题。01300天，仅21家公司选择做市“如果可以再选择一次，我一定不会让自己的公司做市。”早在去年，就有新三板公司的董事长这样对读懂君表示。眼下，“不做市”似乎成了新三板公司们的共识。今年以来，从竞价转为做市的公司只有21家。2017年同期，协议转做市的公司有95家，2016年同期为404家，2015年同期，504家。300天，21家公司选择做市。连坚守在新三板的某券商做市人员都被惊讶到了。“这么少？”最近一家从竞价转为做市的公司是德菱科技（835881.OC），时间还是在8月10日，也就是说，9月、10月都没有新增做市公司。大家对于做市的态度，可见一斑。市场疯狂时，倾巢而出，市场低迷时，避之不及。2015年4月至今，做市指数跌幅已经超过70%。股价跌下来，异议股东问题导致融资、并购、IPO遇阻，很多公司的流动性和融资直接就被堵上了，这也成为公司拒绝做市最直接的理由。现在还敢做市的公司，它们的需求更多是定价，而非追求流动性。除本身流动性就不错的少数公司外，大部分今年转做市的公司，流动性并没有放开。21家今年转做市的公司中，做市后都有过成交。但其中15家公司的成交天数寥寥无几。实际成交天数占可成交天数30%以上的，只有6家公司，占比只有28.57%。如果说这些公司质量太差可不合适。这21家公司，2017年的营收中位数达到了1.23亿元，净利润1500万元，远超新三板整体水平，其中还有8家是创新层的公司。“现在做市还放开流动性的公司，可能是因为机构有退出需求。”某做市商相关人士告诉读懂君，“大部分公司做市并不是为了流动性，主要还是其他需求，可能是为了进入创新层，也可能就是需要一个‘市场价格’。”“虽然现在很多情况下，做市的价格也不被认可，但做市价格相对于不连续竞价，还是更能被接受。有了这个‘市场价格’对于后续的并购等后续业务开展和资本运作还是有一定帮助”，上述做市商相关人士说。02300天，做市商净退出1448次不仅是公司不愿意做市，做市商也不愿意做市了。今年以来，做市商退出的做市的次数达1660次，净退出1448次。这是什么概念？相当于90家做市商，平均每家做市商退出10家公司。目前每家做市商平均为43家公司做市，足见10家这个数字的份量。这还是被平均的情况。一些做市商甚至采取“清盘”行动，年初为大几百家公司做市，目前只保留了几十家。个别券商的做市部门，更是形同虚设，象征性做市。还在坚守的做市商，则是顶着压力等待市场反转。这样的市场行情下，做市商的种种选择都应该被理解。一块业务是否要发展，关键还是要看这块业务的前景。做市业务的发展前景不明朗，做市业务在很多券商都属于风险处置的范畴了，降规模、裁人、合并划转是自然而然的事情。在大洋彼岸发展的顺风顺水的做市商制度，在新三板的第五个年头里，似乎正经历着它的至暗时刻：公司不愿意做市，做市商不愿意做市，大家都不玩了。这一切的一切，直观反映在了做市交易的成交额上。昨天，做市交易成交额为4921万元， 10月份的做市成交额中位数为7479万元。1135家做市公司，一天瓜分7479万元，平均每家6.6万元。今年以来因做市商不足2家被强制转为竞价交易的公司多达74家，而去年同期，仅有2家公司被强制转为协议交易。这里有做市商的缘故，也有公司自己的想法。一般情况下，公司的做市商不足2家后会被强制停牌，若一定时间内凑不足2家做市商，才会被强制转竞价。这个数字，也直观反映了市场各方微妙的心态。03至暗时刻之后，做市商制度何去何从？很多一段时间以来，关于做市，几无好消息——指数一路跌破1000点、800点，公司退出做市，做市商退出，某某离开了做市岗位……以至于某位前辈感慨，老去才都尽，归来计未成！读懂君听过太多关于做市商的抱怨，也听到了不少做市商的无奈和反思，他们的诉求和建议。显然大家还有很长的路要走。至暗时刻之后，到底应该何去何从？8月25日，股转公司副总经理隋强发言称，“我们建立的多元交易机制可以为不同流动性股票提供交易支持，但同时我们也观察到，对于市场大多数小市值股票，做市商制度的效益还是最好的、最优的选择。”莫为浮云遮望眼。做市商制度纵有百般不好，但它是新三板市场建设的重要制度创新，对市场的贡献不可忽视，促进价格发现、改善市场流动性等方面，做市商制度已经发挥了积极作用。同时需要明确的是，鼓励交易，形成定价促成融资，这是新三板的正路，而非单纯追求交易活跃。隋强指出，交易制度并不是区分交易所和交易场所的可能，但是不同的交易制度是匹配不同流动性需求的股票。“新三板去年年底和今年年初的改革已经把竞价制度要回来了，很多人说是不是可以搞集合竞价、连续竞价，这个是可以的，关键是看股票本身流动性需求在哪里？因此我们就要考虑，市场有一部分相当数量的小市值股票，怎么优化做市制度，扩大做市商队伍，建立激励约束机制，甚至在减少做市商的交易成本方面做出进一步的探索”，隋强曾这样表示。新三板的制度建设与改革不会停止。做市商制度何以遭遇当前困境，不能也不该把责任归咎某一主体。未来何去何从，才是值得当下所有市场参与者深思的问题。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

13亿投资款“人间蒸发”？华闻传媒再爆黑天鹅事件

前一段时间，电影《大轰炸》因为被崔永元举报洗钱、取消国内上映等问题而闹得沸沸扬扬。拍《大轰炸》所花的钱（据称超过10亿），其中就有快鹿集团实际控制人施建祥通过P2P骗来的上海老人的血汗钱。实际上，在文化传媒领域，类似P2P诈骗的案例还有很多，甚至连上市公司也难逃魔掌。昨晚（10月23日），华闻传媒公告，已就有关方侵害公司投资款事宜向公安机关报案，涉及投资金额高达13亿元。鉴于上述投资的交易对方及关联方均已失联，华闻传媒这两笔合计13亿的投资恐怕已经“遭遇不测”，让公司本来就羸弱不堪的业绩受到重大打击。10月24日开盘，华闻传媒的股价大跌3.53%，刚刚出现的上升势头很快就被打下去。而华闻传媒之所以会上当受骗，与今年频频爆雷的“阜兴系”有莫大的关联。2年前，“阜兴系”关联方朱金玲以5.26亿的代价，获得华闻传媒股东国广控股50%股权，成为公司实际控制人之一。随后，华闻传媒以“抓住海南文旅产业发展契机”为由，连续对外大规模投资，交易对方甚至包括阜兴集团实际控制人朱一栋旗下公司。随着2018年以来“阜兴系”百亿私募帝国轰然倒塌，朱金玲黯然退出华闻传媒。也正是因为如此，华闻传媒之前被掩盖的种种问题都集中爆发出来。两笔合计13亿的投资遭侵害，相当于公司2017年净利润的5倍早已是问题缠身的华闻传媒，再次爆发黑天鹅事件。根据公司公告，此次涉案的投资共2笔，都是去年决定投资的。2017年9月20日，华闻传媒以3.33亿元现金出资方式，参与投资义乌商阜创赢投资中心(有限合伙)（简称商阜创赢）；11月10日，公司又出资10亿元，参与设立海南国文文化旅游产业投资基金(有限合伙)（简称文旅基金）。但是，近期华闻传媒从内部风险防控的角度对外部投资项目进行核查，在跟进各项目的投后进展情况过程中，发现上述两笔投资都有问题。其中，文旅基金购买恒琪资管的债权资产包项目中，交易对方恒琪资管存在违约情况，并可能涉嫌刑事犯罪，间接导致公司10亿元投资款无法收回；而债权资产包的原始债权人上海青联宝力及债务人吉林经贸可能涉嫌与恒琪资管共同犯罪。而对于商阜创赢，华闻传媒发现，其至今未根据公司与普通合伙人暨执行事务合伙人商城投资、普通合伙人西尚投资等签署的有限合伙协议，办理将华闻传媒登记为商阜创赢有限合伙人的工商变更登记手续，且公司通过各种途径均无法与上述主体取得联系；上述商阜创赢的其他合伙人可能涉嫌挪用华闻传媒对商阜创赢的投资款3.33亿元。因此，华闻传媒已于近日向海南省公安厅经济犯罪侦查总队报案，截至目前此案尚未立案。华闻传媒进一步表示，文旅基金目前仅收回受让债权收益款项1763.01万元，而交易对方恒琪资管、资产包相关方青联宝力及吉林经贸均已失联。如果恒琪资管、青联宝力及吉林经贸等主体涉嫌的犯罪行为成立，则可能间接导致华闻传媒对文旅基金的10亿元投资款遭受损失；如果商阜创赢其他相关合伙人等主体涉嫌的犯罪行为成立，则可能导致华闻传媒无法全部收回投资款3.33亿元。投资损失体现在财报上，可能导致华闻传媒的业绩大幅下滑。华闻传媒表示，公司投资商阜创赢在“可供出售金融资产”科目核算，投资文旅基金在“长期股权投资”科目核算，目前公司未对上述投资计提减值。待后续案件和资金去向等具体情况明朗时，再根据实际减值测试情况进行减值计提。根据华闻传媒2017年年报，公司去年实现归属于上市公司股东的净利润为2.77亿元。此次投资损失高达13亿多，差不多是公司去年净利润的5倍。内部管理失控背后，华闻传媒前实控人与“阜兴系”关系密切很多人可能会有这样的疑问，为什么投资了一年后，华闻传媒才发现13亿投资款“不翼而飞”？显然，公司的内部管理严重失控。“公司将组织审计、财务、内控等部门对公司及各子公司进行专项自查，重点核查对外投资项目的真实性、履行情况等关键因素。公司正在全面梳理并检查相关内部控制体系的有效性，加强相关人员的内控培训，严格防范此类风险事件再次发生。”华闻传媒在公告中表示。如果对华闻传媒的股东背景有了解的话，就会明白发生这样离奇的事件，绝非偶然。公司实际控制人之一的朱金玲，与今年6月下旬P2P平台（意隆财富）爆雷后失联、阜兴集团实际控制人朱一栋有着密切的关系。华闻传媒在2016年11月有过一次重大股权变动，公司实控人国广控股的股东金正源将其持有的国广控股50%股权协议转让给常州兴顺文化传媒有限公司（简称兴顺文化）。转让完成后，兴顺文化持有国广控股50%股权，与国广控股另一股东国广传媒共同间接控制华闻传媒。华闻传媒披露的信息显示，朱金玲持有兴顺文化100%的股权，为兴顺文化的控股股东和实际控制人。朱金玲出生于1989年，担任兴顺文化执行董事兼总经理。也就是说，早在2年前华闻传媒的实际控制人之一就变成了朱金玲。而根据当时媒体的调查，发现朱金玲的父亲朱亮，和朱一栋的父亲朱冠成是兄弟关系。尽管华闻传媒在今年7月13日披露，兴顺文化所持国广控股50%股权已被和平财富实控人孙景龙接手，但外界对公司与“阜兴系”是否藕断丝连的兴趣并未消减。7月30日，深交所发出问询函，要求华闻传媒披露其股东名册中3只资管产品的出资方名称、资金来源，并说明是否与“阜兴系”及朱金玲存在关联。资料显示，3只资管产品的名称分别为：前海开源基金-渤海信托·煦沁聚和1号集合资金信托计划，前海开源基金-浦发银行-前海开源聚和资产管理计划，前海开源基金-浦发银行-前海开源鲲鹏资产管理计划。3只资管产品共持有华闻传媒1.62亿股，占总股本的8.11%；其普通级委托人、直接或间接劣后方均为常州煦沁，常州煦沁的普通合伙人为朱明华、有限合伙人为徐祯华，朱、徐二人各出资4000万元和1.6亿元。而朱、徐二人，在多家“阜兴系”关联公司担任董事、高管及法人代表。经过数次拉锯，华闻传媒在10月15日最新的回复公告中终于承认，“煦沁聚和1号”属于阜兴集团控制，常州煦沁、朱明华、徐祯华与“阜兴系”存在一定的关联。从时间上看，“阜兴系”朱金玲入主不到一年（2017年9月、11月），华闻传媒就以“抓住海南文旅产业发展契机”为由，连续启动两笔大额投资：第一笔，与商城投资、西尚投资、商阜投资、吉贸郁川签署有限合伙协议，认缴商阜创赢新增出资合计15.68亿元，其中：商阜投资认缴新增出资9.02亿元，吉贸郁川、华闻传媒认缴3.33亿元。当时华闻传媒的公告显示，商城投资的控股股东为阜兴金控，实际控制人为朱一栋，“商城投资与华闻传媒以及华闻传媒控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员均不存在关联关系及利益安排”。第二笔投资，与控股股东国广资产及其控股子公司国文管理，共同发起设立海南国文文化旅游产业投资基金(有限合伙)，主要投向文化娱乐、旅游、“互联网+”等领域。首次总认缴出资额20.01亿元，目标募集规模为不超过100亿元。其中，国广资产、华闻传媒各出资10亿元，出资比例均为49.975%；执行事务合伙人国文管理出资占比0.05%。没想到，2018年以来“阜兴系”接连爆雷，百亿金融帝国就此坍塌。先是今年年初，央视新闻爆出“阜兴系”实际控制的A股上市公司大连电瓷操控股价，比如朱一栋利用200余个个人账户操纵大连电瓷的股价进行坐庄，到2016年底相关账户的账面获利超过6个亿。6月26日，多位投资者曝料称P2P平台意隆财富已经人去楼空，公司被公安机关查封。意隆财富的声明则称，其多个私募基金产品的相对方阜兴集团实控人朱一栋已经失联。8月29日，潜逃境外的朱一栋被押回国。华闻传媒流年不利：重组失败、业绩暴跌、股价崩盘除了13亿投资款的问题以外，华闻传媒还有更多的麻烦要处理。今年2月，由于将以16.68亿元收购车音智能60%的股权，华闻传媒开始了长达5个月的停牌。但是7月15日晚，公司突然公告，终止筹划上述重组事项，改为采用现金方式购买标的资产部分股权。尽管实控人国广控股宣布将在12个月内增持公司股份不低于5亿元，但华闻传媒的股价复牌后遭遇连续6个跌停，到目前跌幅已经超过2/3。在业绩方面，华闻传媒滑落的速度更是惊人。2018年中报显示，公司营业收入14.4亿元，同比下降2.47%；归属于上市公司股东的净利润8185万元，同比下降77.23%。根据公司在10月15日披露的2018年前三季度业绩预告，预计1至9月公司盈利0—3000万元，同比下降93%—100%；第三季度预计亏损5185万元—8185万元。此外，华闻传媒还发布控股股东质押股份被司法冻结和触及平仓线的公告。截至7月17日，控股股东国广资产直接持有的华闻传媒1.01亿股股份(占比5.04%)被司法冻结；至7月18日收市，其质押的公司股份1.68亿股(占比8.39%)跌破了平仓线。公司提醒，国广资产上述跌破质押平仓线的股份存在被强制平仓的风险，而已被司法冻结的股份则存在被司法处置的可能。接连爆发一连串的利空，导致投资者对华闻传媒非常不满，在东方财富网股吧里，对公司的批评随处可见：“这些事都是阜兴入主之后发生的，华闻估计已经被阜兴掏空，后面不定还有啥更大的利空等着呢？”“华闻是妥妥的阜兴系，负面消息一大堆，证监会几次发函问询，华闻都不能自圆其说，自打复盘以来连续6个交易日巨量封死跌停，说明机构在不计成本地出逃，唯恐爆雷。”“国广环球在跌破合同约定追保线的情况下并未及时提供履约保障或购回，连自己的大股东都疯狂套现，试问这样的股票能涨吗？如阜兴系、爱达财富等事件持续发酵，华闻就是第二个长春生物，必将受到证监会和国家相关部门的严肃处理，到那时华闻的股票将一文不值。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

九鼎“跛足”？三季度募资不到1亿 未来或无米下锅

　　创始人财富已缩水8成。　　中国最大私募股权投资机构九鼎投资到了一个“拐点”？　　10月22日早间，九鼎集团旗下主要从事私募股权投资与管理的上市公司——九鼎投资（600053.SH）发布了一则业绩更正公告，“因工作人员失误”，导致《2018年第三季度私募股权投资管理业务经营情况简报》将“2018年第三季度”错写成了“2018年上半年”。　　公告显示，2018年第三季度九鼎投资新增5个已经完全退出的项目。　　九鼎投资的母公司为九鼎集团。2007年，两个证监会出来的年轻人吴刚与黄晓捷创办，以地推模式做私募股权投资业务，靠着时代红利与精准的投资眼光，业务风生水起。几年时间，其一跃成为中国本土最大的私募股权投资机构。　　挂牌新三板后，九鼎市值一度超千亿。随后凭借对监管规则的熟悉和高超财技，大手笔定增、发债募资，再收购金融牌照，借壳重组旗下业务，迅速成为炙手可热的民营金控平台。年报显示，2016年九鼎集团营收103亿元，净利润21亿元。　　快速成长的九鼎未能完全躲过市场与监管的火眼金睛。2018年3月，停牌30多个月的九鼎集团复牌暴跌，伴随而来的是因涉嫌违法被证监会立案调查的消息。九鼎集团及公司董事长吴刚、董秘王亮亦被全国股转系统采取了自律监管措施。　　资金挪用、股权高比例质押、员工讨薪、清仓式减持……种种负面消息接踵而至。财报显示，2018年上半年九鼎营收为47亿元，净利为5.99亿元，不仅业绩不及两年前，营收中高达8称的收入来自保险业务，与早期的私募股权投资（PE）大佬身份相去甚远。　　近期发布的胡润百富榜显示，九鼎董事长财富缩水幅度高达85%，九鼎投资总裁黄晓捷的财富缩水幅度亦高达84%。　　一位投资界人士告诉时间财经，九鼎在投资圈内风评一般，“早期跑马圈地，投出过几个成功项目，后来业绩一般，内部管理比较差”。对于九鼎近期剥离、出售有金融牌照的业务，其表示，应该是“内部有不小的麻烦”。　　该人士还表示，九鼎内部管理讲究类似华为的狼性文化，但“学华为又学个半吊子。奖金拖发，欠发甚至不了了之是常态”。公开报道显示，近年来九鼎员工讨薪事件时有发生。2015年九鼎副总裁蔡昌祥通过诉讼追回11万项目开发奖金。近期比较知名的一例，2018年3月，九鼎深圳一名女员工向公司讨薪“融资业绩23亿元对应的4240万元奖金”。　　危机又来？　　国庆节前，九鼎集团遭遇三连击：因未将实际控制的私募股权基金苏州德晟九鼎、北京夏启九鼎等纳入合并财务，9月27日，九鼎集团收到证监会行政监管警示函。同日，九鼎集团旗下九州证券承认，旗下2.9亿信托计划违约。　　9月30日，九鼎旗下PE业务实体九鼎投资参投的Pre-IPO企业车头制药遭遇监管问询，证监会的反馈意见直接指向九鼎及其旗下6支投资基金。这6支基金共持有车头制药12.8%的股份。　　据九鼎投资披露的最新业务经营情况简报，2018年以来，九鼎完全退出12个投资项目，回收资金15.71亿元，其中仅第三季度5个，回收资金5.62亿。　　资本寒冬加监管风波之下，业绩滑坡的九鼎越来越难融到钱。该简报同时披露，2018年第三季度九鼎新增募集基金仅0.88亿，相对于去年同期的6.02亿元断崖式下跌。　　九鼎财报显示，集团负债高达685亿。财新3月份的报道称，证监会对其调查中包括“涉嫌用体外基金来输血体系内紧绷的资金链”。公告显示，为帮助母公司融资，九鼎投资超7成的股权已经质押。　　亦有分析认为，这并不是九鼎最大的危机。对于PE机构来说，解禁后迅速套现本就是应有之义。最大的危机在于未来九鼎可能“无米下锅”：数据显示：出去2017年过会，2018年初上市的两家公司，2018年以来，九鼎系上市公司数量为0。　　潮起潮落　　2012年，九鼎已是国内排名第一的Pre-IPO私募股权基金。　　早期的九鼎投资IPO项目，以超高命中率知名。据媒体2012年的报道，九鼎2011年之前所投的60多家企业中，有50家已经上市或在上市通道之中。令人侧目的成绩，为九鼎赢得PE工厂之名。　　据财新的报道，这与吴刚的证监会工作经历不无关系。九鼎创立于2007年，彼时吴刚先后任职证监会多个部门，办过保荐人培训班，“接触到大量Pre-IPO项目和进度信息，重点轰炸，迅速成功”。　　2012年九鼎遇到第一次退潮。当年11月证监会暂停IPO，行业寒冬，九鼎首当其冲，大量项目无法按时退出。九鼎的激进风格被同行质疑，一场危机似乎即将来临，董事长吴刚确实对媒体坚称“迄今为止，我们没有发生过一旦造成损失的投资”。　　危机之下，财技高超的九鼎迅速调整，开创投资人基金份额转为九鼎集团新三板股份的模式，2014年4月23日挂牌新三板，迅速以千亿市值成为新三板第一股。上市后的九鼎开启多轮高转送及定增、融资，操作令人眼花缭乱：2014年4月每股转增190股、2014年8月定增募资22.5亿、同年年报宣布每10股增2股的拆股方案。　　2015年九鼎启动业界瞩目的百亿定增，在股灾背景下成功获得证监会核准，以每股20元的价格，增发5亿股，总股本扩大至55亿。同年8月发行10亿元公司债。11月再推出55亿元定增方案，但这次未能成功。　　花钱更是九鼎的老本行。2015年，九鼎集团以超51亿元的代价控股A股上市公司中江地产，将旗下私募股权投资业务借壳注入，即后来的九鼎投资。　　与此同时，九鼎开始了牌照收集游戏。证券、基金、期货、保险、支付牌照均收入囊中，还宣称筹建民营银行。风口上的互联网金融也没错过，布局多家P2P平台，爆发出裸条风波的借贷宝，即为九鼎旗下产品。　　就在九鼎金控平台雏形已成之时，另一次沉浮开始。2016年，民营金控迎来强监管，求生心切的九鼎通过各种方式宣称自己仅是一家综合投资平台，并主动抛出整改报告。2017年10月，新三板PE挂牌整改细则出台，九鼎看起来涉险过关。　　这一年开始，九鼎在监管层面的运气开始消失。设立寿险公司未获批准，旗下三家子公司遭遇监管问询函。2018年3月24日，九鼎披露遭证监会立案调查。同月27日停牌1000多天的九鼎集团复牌，股价暴跌三分之二。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

40亿餐饮首富的大败局

2009年11月11日，是孟凯一生中的荣耀时刻。那一天，他一手创办的高端餐饮品牌湘鄂情在深交所挂牌上市，成为第一家在A股上市的民营餐饮企业，孟凯也因此以39.37亿元身家，问鼎餐饮界首富。但仅仅四年后，湘鄂情的业绩就一落千丈，在经历了关店、转型和内部纷争等一系列痛苦的波折后，孟凯从与自己相伴23年的湘鄂情黯然出局。1行业首富湘鄂情，因湖北鄂州人孟凯与湖南妻子的一段鄂湘情缘而得名。深圳蛇口一条不起眼的小街，见证了两人1994年起步时的不易：40平米的简陋空间，4张餐台，自己砌的炉子；孟凯一人身兼数职，有时还要亲自挥起大勺炒菜；本钱是从老乡手里借来的。孟凯原本在粮食公司做工程主管，转向开餐馆源于他的一个发现——在蛇口，到处是来自湖南、湖北的淘金者，他们不约而同地吐槽当地的湘菜、鄂菜太难吃。25岁的孟凯很快意识到，这是一个开餐馆的机会，只要做出地道的湘鄂味，就不愁没顾客。事实证明了他的判断。虽然他的店很不起眼，但凭借口味正宗、价格实惠，外加孟凯讲义气，好结交朋友，两湖人很快便将小店当成了蛇口“根据地”。那时候，孟凯有个习惯，每天用电脑统计菜品，每月撤下销量排名靠后的5个菜，更换新品种。用心坚持3年后，小菜馆升级成1000平米的酒楼，还在繁华的东滨路开出了第二家店，“湘鄂情”也正式挂牌。火爆的生意，让孟凯做起了“帝都梦”。1999年，孟凯对北京市场调研发现：在一餐动辄数万的奢华饭局和大众消费之间，缺少一个中间档。这个级别的消费大都是公务、商务宴请。而北京作为政治、经济、文化中心的首都，中档餐饮必会有巨大的市场。基于这一判断，孟凯果断地将装修奢华、富有荆楚文化风的湘鄂情开进了北京。同样瞄准这块市场的还有川菜品牌俏江南。在孟凯进京的第二年，俏江南的第一家店开在了国贸附近。与俏江南不同，孟凯直接把店开到了政府机关的家属聚集区——定慧寺。据孟凯当时的助理回忆，孟凯很自信，常常到各个包厢轮流向顾客敬酒，结识了不少权贵。期间，孟凯还迎合顾客对海鲜的喜好，在湘菜、鄂菜基础上加入了粤菜。正宗菜品、好人缘、满足公务宴请的面子需求，三大要素加持下，湘鄂情无论是千平大厅还是高级包厢，天天爆满，光海鲜每天就能卖8万元。有人形容，孟凯这是在开银行。有了成功模板，湘鄂情很快复制出第二家、第三家……选址如法炮制，家家门庭若市。2009年11月，湘鄂情以14家直营店、9家加盟店登陆深圳中小板。上市当天，收盘总市值超过53亿元，孟凯以39.37亿元身家成为餐饮业首富。2黯然出局上市给湘鄂情提供了充足的资金，也让孟凯有了更大的野心。2012年，湘鄂情发行4.8亿元债券，以并购方式向快餐、食堂餐饮、盒饭领域进军。然而，就在孟凯春风得意时，命运的闸门却突然从天而降。2012年底，中央出台了遏止“三公消费”的规定，餐饮业遭受重创，每月有15%的餐饮企业阵亡。中高端餐饮更是首当其冲，湘鄂情的业绩急转直下，门可罗雀。孟凯在慌乱中调头，转向竞争激烈的大众餐饮市场。但由于先天基因不同，湘鄂情的各项优势都变成了劣势，仅成本和身为上市公司的税率就被中小同行呃住了喉咙，湘鄂情开一桌赔一桌。尽管孟凯新增了快餐、团膳业务，但短期内的收益很难弥补大幅萎缩的主营业务收入。苦撑数月后，孟凯不得不关闭北京13家门店，没有关闭的则仍在持续亏损。2013年，湘鄂情的财报亏损高达5.64亿元。而就在上一年，净利润还在以30%的速度增长，达1.2亿元。已经陷入绝境的湘鄂情面临两大棘手难题：一是必须在2014年实现扭亏，避免成为ST股；二是在2015年4月前，必须有足够的资金回购债券。为了避免坠入深渊，孟凯不得不铤而走险，开始了一系列令人瞠目的跨界转型。2013年3月，孟凯减持1.8亿元湘鄂情股票，转而举牌经营景区索道的三特索道。但经过一系列交锋后，出于保障企业正常运转的考虑，孟凯放弃了控股，并数次减持该股票。紧接着，湘鄂情又通过收购，相继进入环保、影视领域。2014年，甚至进军大数据业务，与中科院计算所共建大数据与新媒体实验室，并将公司股票更名为中科云网。但孟凯对这些行业并不熟悉，病急乱投医下，公司很快就陷入严重亏损，被ST。面对舆论一边倒的质疑，孟凯倒是挺想得开：“任何一个最好的企业一定不是大家之前都看好的。我知道每一个成功者的背后曾经都不被认可，所以有舆论质疑也没有关系。”但孟凯的行为已经远不止媒体质疑那么简单，证监会后来发现，其有利用市场热点进行炒作之嫌。2014年底，证监会以涉嫌违反《证券法》为由，对孟凯立案调查。此时的孟凯已远赴澳洲，消失在公众视线，给出的理由是筹集偿债资金。在国外期间，孟凯辞去ST云网一切职务，将其股东权利先后授予帮他解决债务问题的两家公司控制人王禹皓、陈继，致使ST云网董事会上演了长达3年的控制权争斗罗生门。2015年4月7日公司债回购到期日，ST云网仍有2.41亿资金缺口，构成实质违约。这是孟凯继成为餐饮首富之后，创造的另一个新纪录——国内首个本金违约的公司债纪录。为了应对危机，孟凯转让了湘鄂情164项系列商标使用权，获得2.3亿元转让款。其抵押的全部股权也被拍卖。至此，曾经让孟凯站上人生巅峰的湘鄂情，与他再无关联。3“我没有反思”2014年，当孟凯为转型扭亏一事忙得焦头烂额之际，曾有记者问他：作为十多年的老餐饮人，湘鄂情走到如今，有何反思？孟凯的回答是：“我没有反思，一路走来湘鄂情的发展思路就是，市场有需求，公司做到极致，自然蓬勃发展。但现在政府控制消费了，我就急流勇退不干了。”“没有反思”的孟凯，或许没想到，正是这种“干一票就急流勇退”的心态，让他陷入了创业失败的尴尬。湘鄂情当初的崛起，建立在灰色的消费观上。公款吃喝，一顿饭光酒钱就豪掷10万的请客文化，是违背正常市场规律的，湘鄂情们为此付出惨痛代价也是情理之中。高端餐饮的另两面旗帜——曾经火遍中国的俏江南、金钱豹，同样遭遇了关门的结局。对于当初湘鄂情的衰落，孟凯后悔的是没有多元化，单一业务抗风险能力太低。但这一总结犹如隔靴挠痒，并没击中真正的痛点。同样是做餐饮的全聚德，150年来只做一只鸭，在其成长的历史上，遭遇过各种挑战，但至今依然活得很好。这种强大的生命力，来自其百年如一日筑起的“护城河”。2013年，中央遏止“三公消费”的政策，同样血洗了与餐饮业唇齿相依的白酒行业，导致茅台、五粮液、水井坊等高端白酒量价齐跌，茅台更是被置于枪口之上，有政协委员直接提出“三公消费禁喝茅台”的提案。然而仅过了3年，茅台便开始强势复苏，股价一飞冲天，市值相当于半个贵州省的GDP，零售价更是到了公司不得不控制的地步，加价都一瓶难求。茅台、五粮液之所以能在政策利空的打压下逆势腾飞，靠的并非多元化，而恰恰在于它们数百年专注于造酒所形成的产品稀缺性和不可替代性。1990年，美国学者哈默尔和普拉哈拉德将这种能力定义为核心竞争力。中国经济学家张维迎则用“偷不去、买不来、拆不开、带不走和流不掉”来形容这种能力的特征。科技界的苹果、餐饮业的海底捞，无不向我们诠释了这种能力。对比之下，湘鄂情不论湘菜、鄂菜、粤菜等菜品，还是服务和环境，都没能形成自己的稀缺性和不可替代性，反而将成功寄托在“公款吃喝”这一不可控因素上。当外部环境遭遇突如其来的变化时，轰然倒地也就在所难免了。4下一个史玉柱？不过，从湘鄂情淡出的孟凯并没有沉寂多久。2017年，他选择重出江湖。在消失的两年半里，孟凯除了把自己吃胖了40斤，还在澳大利亚开起了中餐馆。由于当地市场比较成熟，消费习惯已经定型，异国风味的菜品并未得到当地人青睐，孟凯的创业再次失败，他将店面转手后回国。虽然屡战屡败，但孟凯并未失去创业的激情，他怀揣野心，准备向偶像史玉柱学习。“回国了，正式准备湘鄂情重出山头。就是干这一票”。说这话时，孟凯的语气很坚定。孟凯口中的这一票，与之前大不相同。这一次，他要彻底摆脱人力成本最高、掌控餐饮店面命运的厨师，用机器来生产菜品。这并非异想天开。早在2012年，孟凯就开行业先河，在数十家分店使用炒菜机，每家店至少30道菜品出自机器。食客们只知湘鄂情的口味稳定，却一直不知背后的秘密。按照孟凯的计划，他将借助现成的资源，将厨师的技艺数据化，将湘鄂情菜系标准化、工业化生产。产出的菜品，通过线上、线下两个渠道销售。线上与京东合作，经冷链运输至消费者手中后，只需微波炉加热即可食用。线下让方便菜进入商超、便利店零售。这一思路源于孟凯对新生代年轻人的了解：90后年轻人大都不会做菜，但他们需要一顿有品质的晚餐，这是目前外卖提供不了的。孟凯还跟以前一样喜欢包装概念，他用“湘鄂情八大碗”来冠名线上业务，并称其为“中国首家纯互联网餐厅”。但其模式跟饿了么、美团平台上的一些餐馆没什么本质区别。线下实体店——湘鄂情小馆也在加紧布局。孟凯将重点放在各地购物中心和社区，走大众路线，“超过1000平方米不开”，以加盟形式全国扩张。湘鄂情小馆依托现有的大量夫妻店，对其进行改造，并授权它们使用湘鄂情的品牌。在孟凯的算盘里，这才是最大的生意，既解决了社区居民的吃饭问题，又解决了小商户的产品和供应链问题，“开一万家都没问题。”尽管孟凯自信有过去20年积累的行业经验和产业链优势，但以华商君的观察，无论线上还是线下，他的计划都面临不小的挑战。线上，他离开的几年间，走在他前面的方便菜品牌京东上一大把，销量远高于湘鄂情的品牌不低于3家。线下，大众餐饮过度饱和，每年洗牌比例高达70%。购物中心内的餐饮品牌更是厮杀惨烈，盈利者仅占20%，其余一半保本、一半亏损。反观湘鄂情品牌，虽然一直被孟凯珍视，但在新兴消费者眼中，那不过是昨日黄花；而扩张模式采用加盟制，对管理的标准和要求也就更高了。不轻松的环境下，孟凯若不拿出点真功夫，恐怕很难在市场上掀起波澜。

深圳国资“救市”:部分上市公司已获援助

今年下半年以来，资本市场波动加剧，上市公司股权质押、债务违约更趋频繁。在此背景下，深圳成立专项小组，安排数百亿专项资金，从债权和股权两个方面入手，以市场化、专业化的方式，降低深圳A股上市公司股票质押风险。证券时报记者 孙亚华 于德江深圳国资安排数百亿专项资金驰援上市公司的行动又有新进展，证券时报·e公司记者独家获悉，首批资金已经发放，已有部分上市公司拿到援助资金。知情人士告诉证券时报·e公司记者，获得驰援的上市公司由深圳国资委旗下的深圳市高新投保证担保有限公司（下称“深圳高新投”）与深圳市中小担小额贷款有限公司（下称“深圳中小担”）负责具体对接，其中深圳高新投负责对接的第一批公司包括铁汉生态、英唐智控、华鹏飞、万润科技、雷曼光电等多家。证券时报·e公司记者亦从英唐智控三季度业绩说明会现场获悉，该公司已与高新投相关人士完成对接，驰援资金预计在11月左右到位。此外，从近日上市公司在互动平台的表态来看，包括和而泰、翰宇药业、中装建设等公司积极对接深圳国资平台，并已商讨细节。远不止深圳，北京、东莞、顺德等多地国资，也已经或即将采取具体措施驰援上市公司，纾解流动性危机。监管部门也密集发声予以支持，鼓励地方政府管理的基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。深圳高新投首批对接多家公司知情人士向证券时报·e公司独家提供的名单显示，深圳高新投首批对接的民营上市公司包括铁汉生态、索菱股份、华鹏飞、翰宇药业、雷曼股份、兴森科技、证通电子、迪威迅、欣旺达、爱施德、英唐智控、腾邦国际、九有股份、齐心集团、万润科技、今天国际等，还有一家系拓维信息单一第三大股东深圳市海云天投资控股有限公司。其中一家上市公司高管对证券时报·e公司记者表示，公司此前有向深圳国资方面申请，但自己不清楚进展，这方面也有保密要求，不方便告知具体情况。知情人士告诉证券时报·e公司记者，已有部分上市公司拿到了深圳国资委的援助资金。证券时报·e公司记者亦从英唐智控三季度业绩说明会现场获悉，该公司已与深圳高新投相关人士完成对接，驰援资金预计在11月到位。英唐智控的案例较为特别，前期深圳国资已经宣布入股。英唐智控10月9日晚间公告，拟通过定向增发引入赛格集团，募资不超过21亿元。同时，英唐智控第一大股东胡庆周向赛格集团转让5400万股，与定增事项为一揽子交易。交易完成后，赛格集团成为英唐智控控股股东，深圳国资委是实际控制人。胡庆周对证券时报·e公司记者表示，上述转让所得款项将全部用于解除部分已质押的股票。了解英唐智控的人士对证券时报·e公司记者表示，赛格集团入股与深圳高新投驰援属于两码事，二者没有关联。他也表示，深圳高新投资金应该可以很快到达英唐智控。从梦网集团的案例亦可了解深圳国资的驰援进展。梦网集团10月18日晚间公告，公司控股股东余文胜将1670万股解除在长城证券的质押，转而悉数质押给深圳中小担。某深圳上市公司董秘向证券时报·e公司记者分析，此举应当是深圳国资的驰援行动，质押融资此前并非深圳中小担常规业务。在此之前，梦网集团已与深圳国资委下属公司签订《战略入股意向书》，深圳国资委下属公司拟通过适当方式大比例入股梦网集团，成为公司重要战略股东。当前，深圳国资委下属公司已经展开尽职调查，双方正在就具体内容进行磋商。铁汉生态的公告亦可印证上述名单的真实性，并可从中了解深圳高新投的援助方式。铁汉生态10月12日召开董事会，审议通过《关于通过委托贷款融资的议案》，同意公司通过北京银行深圳分行向深圳高新投申请5000万元的委托贷款，用于补充公司流动资金，期限为3个月，担保方式为公司董事长承担连带担保责任。铁汉生态董事长刘水亦为公司控股股东、实际控制人。在稍早之前，深圳市经济贸易和信息化委员会也针对驰援上市公司事宜独家回应证券时报·e公司采访，该部门表示，国家和部分省市已采取相关措施，支持上市公司稳健发展，深圳市也正在推进和落实。深圳国资委对驰援一事却极为慎言，证券时报·e公司记者多次提出采访需求并发送正式函件，相关负责人表示，当前阶段不方便接受采访，感谢对深圳国资委工作的关注和支持。有上市公司高管对证券时报·e公司记者坦言，深圳国资委对媒体报道较为敏感，公司方面什么也不能说，怕影响合作。地方国资纷纷出手今年下半年以来，资本市场波动加剧，上市公司股权质押、债务违约更趋频繁。在此背景下，深圳成立专项小组，安排数百亿专项资金，从债权和股权两个方面入手，以市场化、专业化的方式，降低深圳A股上市公司股票质押风险。随后，全国多个地区相继拟出台政策，驰援本地上市企业，纾解上市公司股权质押风险。广州市相关政府部门已经在15日，从当地辖区监管部门获得了因高质押率而导致流动性风险的相关民营上市公司名单。广州市已经设立多只涉及国企改革方面的基金，且规模巨大。北京证监局16日消息，日前北京证监局局长王建平、副局长陆倩带领公司一处、公司二处及综合处相关人员赴海淀区政府走访。北京证监局相关人员详细介绍了现阶段海淀区上市公司面临的流动性风险、大股东质押爆仓风险等情况。双方根据海淀区上市企业的类型特点，对存在的风险隐患进行分析，对围绕如何进一步助力上市企业健康成长等方面交换了意见、形成了共识。广东省内东莞、江门、顺德等多个市区政府都已采取行动，摸查上市公司股权质押情况和平仓风险，征求上市公司意见，当地发改、国资、金融等多个部门联动，研究或拟出台相关措施，支持辖区上市公司。证券时报·e公司记者此前从知情人处了解到正业科技、劲胜智能等企业目前已入选此次东莞市首批救市专项资金使用企业。与此同时，地方国资接盘民营企业股权的步伐也不断加快，据粗略统计，今年以来已有数十家上市公司引入了具有国资背景的股东，相当一部分还发生了控制权变更。截至目前，包括深圳在内，已有上海、山东、福建、四川、河南等十余个省市的地方国资，入市接手民营上市公司股权，或提供流动性支持。据证券时报·e公司记者了解，西南某省国资控股平台也有意在A股筛选投资标的，甚至是买壳。“一是因为有做大资产规模的任务，二是因为现在A股公司确实便宜。”相关人士告诉记者。除了经济较发达地区，必康股份将转让5%股份予延安国资旗下投资公司。同时，公司注册地将迁移至延安。由此，延安市也将迎来首家上市公司。Wind统计显示，今年以来，在民营资本控股的上市公司中，有41家公司宣布将有国资入股，其中有4家已终止。在国有资本控股的上市公司中，有13家宣布将引进民营资本做股东。此外，以国资上市公司股权为标的的90个并购案中，超八成为国资认购。监管部门发声力挺上周，国务院、央行、银保监会和证监会罕见同时发声，针对目前市场问题作出回应，传递出积极信号。10月19日上午，国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受采访。刘鹤表示，最近高度关注国际投资机构对中国股市的评估和国内专业机构的市场分析。比较一致的看法是，从全球资产配置来看，中国正在成为最有投资价值的市场，泡沫已经大大缩小，上市公司质量正在改善，估值处于历史低位，所以很多机构建议对中国股市给予高度关注，认为中国股市已经具有较高投资价值。可以说，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。刘鹤在接受采访时还提及，要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。央行行长易纲表示，近期一些地方政府相继出台了支持当地企业流动性的政策，对此央行积极鼓励，央行也正研究继续出台有针对性的措施，缓解企业融资困难问题。推进民营企业股权融资支持计划，支持符合条件的私募基金管理人发起设立民营企业发展支持基金，为出现资金困难的民营企业提供股权融资支持。银保监会主席郭树清要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理；充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。证监会主席刘士余表示，鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。10月22日，已有11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，并最终形成总规模1000亿元的资管计划，用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。这些证券公司包括中信、海通、国泰君安等。此外，上交所、深交所和中国基金业协会等三部门齐发声，用实际行动疏困股权质押风险，用制度改革和一线监管稳定市场、提振信心。

“宽松版”私募资管细则落地

10月22日，证监会下发了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下统称《私募资管细则》）并表示，自公布之日起施行。值得一提的是，对比今年7月下发的征求意见稿，正式版的《私募资管细则》对多条监管要求有所放宽，意在引导存量私募业务平稳过渡。不过，流动性风险和关联交易的监管仍保持高压状态。多项规定松绑10月22日晚间，证监会下发《私募资管细则》以及相关部门负责人就《私募资管细则》答记者问，自此，从7月向社会公开征求意见到采纳意见，最终完善修订的《私募资管细则》历时3个月正式落地。据证监会相关部门负责人表示，此次《私募资管细则》修改了多个方面的内容，北京商报记者注意到，监管层也从放宽展业条件、提前开展现金管理等多个指标层面适度放宽了监管要求。据了解，《私募资管细则》适度放宽了私募资管业务的展业条件，如包括降低投资经理、投研人员数量要求等。具体来看，《私募资管细则》要求，证券期货经营机构从事私募资产管理业务的条件包括：具备符合条件的高级管理人员和3名以上投资经理；具有投资研究部门，且专职从事投资研究的人员不少于3人。而在此前的征求意见稿中，对于投资经理和专职从事投资研究人员的人数要求皆为5人。此外，《私募资管细则》还允许资管计划完成备案前开展现金管理，提升了资金使用效率。文件指出，资产管理计划完成备案前不得开展投资活动，但以现金管理为目的，投资于银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、货币市场基金等证监会认可的投资品种除外。而在私募股权投资业务的期限方面，由于其特殊性，在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面，给予一定灵活性。《私募资管细则》中，集合资产管理计划的初始募集期自资产管理计划份额发售之日起不得超过60天，而在征求意见稿中，这一数据为30天。存量私募业务有望平稳过渡对于此次《私募资管细则》的落地，多位市场人士对北京商报记者坦言，在进一步规范私募资产管理业务的基础上，适度放宽了监管条件，有助于实现私募经营机构存量业务的平稳过渡，同时也更好地保护投资者合法权益，促进行业的健康发展。在基岩资本副总裁黄明麒看来，从具体内容方面来看，此次发布的《私募资管细则》与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》保持高度一致，部分监管指标较现行规定略有放宽。这将有利于稳定市场预期、消除市场不确定性，实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡；有利于促进统一同类资管业务监管标准，进一步提升证券期货经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平，切实保护投资者合法权益，防范系统性风险。富国大通投研中心负责人、总裁助理沙泉表示，《私募资管细则》的发布，明确了私募资管行业的执业范围，促进行业健康发展。同时，也为市场注入流动性，防范金融系统性风险的发生，促进私募资管经营机构存量业务的平稳过渡，此外，还打破刚兑，保护投资者合法权益，实现“卖者有责，买者自负”。私募排排网研究员许文胤则认为，在行业准入上，私募资管门槛降低，鼓励竞争。具体操作方面对投资比例、杠杆比例、收费频率等方面作出明确规定，有利于行业规范化发展、保护投资者权益。他表示，未来私募基金与传统的券商、期货资管界限将愈发模糊，行业竞争将在资产管理能力、风控能力，以及投资者服务等多维度展开。关联交易仍从严监管除部分监管要求放宽外，证监会相关部门负责人表示，总结近几年监管经验，流动性风险和关联交易在私募资管业务方面仍是规制重点。如在流动性风险防控方面，《私募资管细则》首先强调期限匹配，并明确具体要求。其次，考虑到私募业务特征，对产品开放频率也作出限制，规范高频开放产品投资运作。在集合资管计划开放退出期方面，《私募资管细则》要求需保持10%的高流动性资产。在可使用的流动性风险管理工具中，《私募资管细则》指出，可采用延期办理巨额退出申请、暂停接受退出申请、延缓支付退出款项、收取短期赎回费等。而在关联交易规制方面，《私募资管细则》要求关联交易应事先取得全部投资者同意，事后告知投资者和托管人，并严格履行报告义务。并且明确指出，禁止将集合计划资产投向管理人、托管人及前述机构关联方的非标准化资产；禁止利用分级产品为劣后级委托人及其关联方提供融资。而关联方参与资管计划的，证券期货经营机构应当履行披露和报告义务，并监控资管计划账户。此外，《私募资管细则》还对资管计划投资非标准化资产从4个方面进行规范，并强调，为落实《指导意见》参照商业银行理财业务监管规则，指出同一证券期货经营机构管理的全部资管计划投资非标债权类资产的资金，不得超过全部资管计划净资产的35%，并允许按照母子公司整体私募资管业务的合并口径计算。同时，为避免影响证券期货经营机构新开展业务，允许前述指标达标前，可以新增非标债权投资，过渡期结束前应当达标。在沙泉看来，投资非标准化资产的风险主要来自于对非标资产的界定，标的要真实，流动性好可变现。同时，要对非标资产进行公允定价。此次《私募资管细则》划定35%的红线，既给证券期货私募资管业务圈定安全边际，同时也能有效地增加投资范围，有助于优化投资组合。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

云南白药？云南“西”药？

一位血液医生在买牙膏时候的一个小发现，把云南白药送上了热搜榜。01止血不靠云南白药，靠“西药”？近日，实名认证为“三甲医院血液科执业医师”的@科普医生博雅（现已清空微博）发帖，称自己在买牙膏的时候，发现云南白药牙膏标示含有“氨甲环酸”的成分，而这是血液科医生常用的止血药，并且还是处方药（必须凭执业医师或执业助理医师处方才可调配、购买和使用的药品）。她质疑，宣传靠中草药止血的云南白药牙膏，止血功能实际上是因为加入了该种西药成分。氨甲环酸（Tranexamic acid）又名凝血酸，是促凝血药类的抗纤维蛋白溶解药。这种药物的原理是通过与抗纤维蛋白溶酶作用加强抗纤溶作用以达到辅助止血作用，另外，它也可以通过阻止抑纤维蛋白的分解起到止血作用。“我们没有欺骗消费者的意思，如果欺骗消费者，它上面肯定不会标这个成分，（我们）并没有隐含成分，而且信息都是公开。它里面主要是含有云南白药的药物活性成分，主要是这个来帮助减轻牙龈问题的。”这是云南白药工作人员对外界的回应。而至于其中的活性成分具体是什么，该工作人员表示：云南白药是属于国家保密配方，不对外，普通人是查不到的。对于“为什么已经有了云南白药的活性成分，还要添加西药的氨甲环酸成分？”这一问题，对方则表示不清楚，要问到技术层面的工作人员才会知道。今天（10月23日）上午，云南白药集团发布“关于云南白药牙膏相关情况的说明”，称确实有使用氨甲环酸，并对其解释称是功效牙膏的一种常用成分，国内外多种功效牙膏都使用了此成分。其还表示，云南白药牙膏组合使用的所有成分均符合国家和国际的相关通用规定，无违法添加成分，更未使用禁用成分。大概爆料此事的血液医生也没有想到，自己一个小小的质疑竟然掀起了这么大的讨论热度，不但激起了网友们对消费品的不安情绪，还招来了很多人的质疑：“黑”云南白药、“中医黑”、文章太有煽动性、背后有商业利益......其后，该血液医生发表声明，称自己只是一名普通的医生，而之前发布的文章也是基于自己的专业知识，但“有些话可能偏激了一些，措辞不够严谨”，并且澄清自己没有“黑”云南白药和中医的意思。同时，她也基于自己的了解做了一些科普，试图缓解网友们的恐慌情绪：氨甲环酸是可以添加在化妆品里的，牙膏里也可以加，但具体应该加多少剂量不确定，经口腔吸收后对人体有多大影响也不确定；这种药在牙膏里添加的剂量很有限，吸收的更有限。对于云南白药事件，网友炸开了锅。有人支持这位医生的爆料，表示云南白药就是在做“虚假宣传”，还有人表示“处方药不能滥用，作为消费者有权提出质疑”。而除了被夸勇敢，该位血液医生接到的还有更多的质疑：很多牙膏都有这成分，怎么只“黑”云南白药？也有人担忧，网友很容易被个别的言论带跑偏，在没有得知全部真相的情况下，可能会直接做出抵制云南白药牙膏的动作。这对企业的生意、口碑和股价都将带来严重影响。02“作死”还是“被黑了”？从云南白药牙膏事件延伸出的讨论，都围绕着一个主要的问题：牙膏中起作用的到底是云南白药起还是氨甲环酸？ 即，为什么这些中药牙膏在有中药活性成分的情况下，还要添加氨甲环酸？就像一位网友说的那样：我不关心也不认为是它（云南白药）违法、违规，但很想搞清他宣传的功效是哪种成分的作用，“吹得牛哄哄，东西为啥那么不自信，是不是骗人的”。只可惜，云南白药的配方目前并不公开，其成分、含量、效果就无从得知，所以，这个问题或许只能由云南白药来解释了。而围绕着这个问题，已经引发了各种猜测。据江苏新闻广播报道，南京中医药大学中医博士尤虎分析，云南白药之所以在牙膏中加入西药成分氨甲环酸，很有可能是从节约成本的角度出发，因为云南白药本身就比较贵，用氨甲环酸可以减少云南白药本身的剂量。公开资料显示，关于拥有着111年历史的云南白药的配方，最多的说法是：三七是其主要成分。这在《中华人民共和国药典》（一部）（以下简称《药典》）中也有所体现。三七粉中含有人参皂苷Rg1、人参皂苷Rb1、三七皂苷R1等成分。虎嗅据《药典》（一部）查：用薄层色谱法试验，作为对照品溶液，人参皂苷Rg1和三七皂苷R1加甲醇制成的混合溶液，和云南白药提取物溶液在色谱相应的位置上显相同颜色的斑点。同时，如果薄层色谱只是检测人参皂苷、三七皂苷“是否存在”，那么高效液相色谱则是直接检测人参皂苷的确切含量。也就是说，其实药典更关注人参皂苷的含量，这也就直接印证了“云南白药的主要成分是三七”这个说法。《药典》（一部）对于“云南白药”的介绍而三七的原药材价格一度经过了疯狂的上涨。公开资料显示，三七价格从2008年开始大幅上涨，平均价格从2008年初的60元/公斤上涨到2013年上半年的800元左右/公斤，涨幅高达12倍。也就是说，作为猜测，云南白药们因成本价格上涨而添加氨甲环酸的说法可能是成立的。而按照规定，“处方药”氨甲环酸是否可以添加进牙膏等洗化产品中？据了解，2014年国家食药监局发布的《关于发布已使用化妆品原料名称目录的通告》中，氨甲环酸（凝血酸）被批准为已使用的原料。网友多数认为，云南白药牙膏的成分中含有西药，其在宣传中却只采用了“中草药成分”这一点，再加上，如果其主打的“止血”功能真的是来自于代替中草药的氨甲环酸，云南白药牙膏就有“挂羊头卖狗肉”，虚假宣传，欺骗、诱导消费者之嫌。有意思的是，在几年前，云南白药就曾经因为其配方成分而受到过关注。早在2013年2月，云南白药在香港被香港卫生署查出含有未标示的“乌头类生物碱成分”，随后，国家药监总局约谈云南白药。2014年4月份，云南白药按照国家食品药品监督管理总局规定修改了药品说明书，正式宣布配方中含有制草乌成分，也就此引发了一拨讨论。据了解，中药中的草乌是毛茛科植物北乌头（Aconitum kusnezoffiiReichb.）的干燥块根，与乌头、附子一样，生草乌含有乌头碱、新乌头碱、次乌头碱一类的生物碱成分，而这类成分具有很大的毒性，中毒时会出现麻痹、心率失常、低血压、呼吸困难等表现，而直接口服乌头碱几毫克即可致命。草乌入药，需要进行蒸煮炮制使其进行水解，形成毒性较小的苯甲酰乌头原碱类。但事实上，炮制可以“减少”但并不能“消除”毒性。云南白药新版说明书中的“草乌”正是经过了炮制的产品，云南白药多次强调，其所含草乌通过炮制，毒性可基本消除，在安全范围内。虽然这样历史悠久的中草药配方需要受到保护，但在某种程度上，“保密配方”也不止一次的成为云南白药们未能明确公示成分的“背书”。公开资料显示，云南白药曾在半年内花3.6亿来打广告做营销，通过靠卖牙膏等产品年入4亿元。云南白药以牙膏为主的健康板块已经在市场占有率位居全国第二。也有人认为这是竞争对手的恶意中伤。《国际金融报》曾经在2013年报道过，云南白药属于绝密级的中药制剂，而拥有着国家保密品种药品的企业，具有自主定价权、专利保护等优势，国家保密品种尤其是可以享受长期保密的绝密级保密药品正是众多药企所垂涎的。如果失去了拥有保密配方的资格，主要不是担心被仿制的问题，毕竟还有制作工艺的区别和云南白药的品牌效应，而是有可能会失去在招标时的定价优势，影响产品价格。所以也不排除是其他竞争对手故意为之。不管怎么说，云南白药“摊上事儿”了。云南“西”药的疑云在消费者的心中挥散不去，云南白药的品牌形象就会大打折扣。所以这款牙膏，你还会用吗？

“迷你崩盘”下的美股市场情绪巨变

美股近期突然遭受了一系列动荡交易日的袭击，作为其开端，10月10日与11日的“迷你崩盘”让几乎所有人都目瞪口呆。最新一期《彭博商业周刊》刊文指出，这极可能是标志着在多年牛市之后，市场情绪发生的一个重大变化——之前，投资者眼里只有经济复苏和企业利润增长，但是现在，他们却不能不开始考虑联储和利率的影响了……一度，市场曾经是如此平静，平静到有些吊诡。美国股市从2017年初开始走过的五个季度，其实正是过去二十年来最为平静的五个季度。然后，10月10日到11日的波乱发生了，美股头顶的平静蓝天突然电闪雷鸣，风雨如晦。两个交易日之内，标普500指数就下跌了5.2%。高盛股票衍生产品策略师费希曼（Rocky Fishman）指出，这一次波动率两天内窜升到幅度在标普500指数及其前身长达九十年的历史当中已经可以排名第五。之后的若干交易日当中，股市实现了部分反弹。即便如此，人们也可以清楚地体察到，一些改变已然发生。在波动率窜升排行榜上名列前茅的其他几次，人们还可以找到明确的原因，比如1955年艾森豪威尔总统心脏病发作，1989年联合航空并购失败等。这一次，民主党迅速站出来指责特朗普总统的贸易政策该为迷你崩盘负责，但其他的观察家也举出了许多别的“嫌疑人”，比如油价上涨、美元走强和劳动力成本升高等。特朗普自己则把责任归到了联储头上，称后者过度加息，将破坏经济增长。“我认为联储正在犯下错误。”他10月10日表示，“他们紧缩得太厉害了。我觉得联储已经疯了。”特朗普的指责不能说是全然错误的。许多经济学家和市场观察家也认同他的判断，即，利率的上涨是造成股市突然疲软的一个重要因素。差别只在于，白宫认为联储是在犯错，而他们则更倾向于认为逐步加息是合乎美国经济当前需求的，哪怕这会让股市投资者神经紧张。“利率根本没有达到成为不稳定因素的地步。”美国银行美林美国经济研究负责人梅耶尔（Michelle Meyer）指出，看上去真正吓到投资者的，似乎是长期利率上涨的速度。从2018年初到10月上旬，债市指标十年期国债收益率一路从2.4%窜升到了3.2%，随即就发生了大跌。那些远离华尔街的投资者对于股市当前的情况更是一头雾水。“一定程度上，我应该说，它下跌个20%到25%，反而会让我松一口气。”明尼苏达州Duluth的安德森（Jon Anderson）今年64岁，在一家软件咨询公司工作，55%的积蓄都投入了股票，“我认为市场已经高估了。”亚利桑那州Mesa的卡梅涅尔（Karen Kamenir）以前做过房屋经纪，现在是个兼职公交司机，她说，迷你崩盘发生的那一周，她正好将一些积蓄转为了存款，因为觉得自己投资组合当中的股票比重过高，不够多元化，“这样做可以减轻一些风险”。这种谨慎的想法可以算是一种新生事物了。在全球金融危机之后的漫长时间里，投资者渐渐习惯了无须担心利率上涨的思维定式。联储会加息，是为了对抗通货膨胀，而经济还处在复苏的阶段，几乎没有任何消费者价格上涨的苗头。当通货膨胀和利率真的开始渐渐走高，大家也没有感到担忧，因为他们首先是将这些理解成了经济终于加速增长，企业利润向好的证据。较之历史长期水平，近年的利率依然是很低的，哪怕加息也不足以打压借贷和增长。正因为如此，从2009年3月开始，美股一直处于强劲的长期牛市当中。更高的利率与更高的股价一样，成为了对经济乐观情绪的一种体现。然而，股价与利率之间的关系其实是很复杂的，而且是在不断变化的。长期角度说来，债券和股票是两种彼此竞争的投资。现在，投资者购买安全的国债，就可以获得超过3%的收益，股票的相对吸引力自然就被削弱了，尤其是其估值还因为漫长的牛市而严重“浮肿”了。目前，标普500指数的整体市盈率已经达到了20，超过17的长期平均水平。投资者为了分享企业的利润，需要支付的价格已经很高了。从投资专家的视角看去，10月上旬市场上最大的变化其实是来自投资者心理的改变。具体而言就是，股票价格与利率之间基于近五十二周记录的关联度从正数变成了负数——更高的利率不再意味着更高的股价，而是恰好相反。明尼阿波利斯Leuthold Group的首席投资策略师保尔森（James Paulsen）指出，这样的情况1989年以来总计发生过四次，是个股市的不祥之兆。这四次之后，有两次都发生了熊市，还有一次出现了一系列较小的跌势。保尔森同意梅耶尔的判断，也认为利率并没有高到成为窒息因素的地步。不过，他强调，“重要的并不是利率的具体水平，而是华尔街想法改变的时间”。嘉信理财首席投资策略师桑德斯（Liz Ann Sonders）表示，华尔街会有新想法，可能是通货膨胀最终抬头的证据使然。现在，通货膨胀已经达到了联储设定的2%目标值，甚至以前眼里只有企业盈利增长的股票投资者，也开始担心起消费者价格上涨来。他们害怕联储面对通胀抬升，做出加速加息的反应。彭博智能首席股票策略师亚当斯（Gina Martin Adams）指出：“看上去，应该是某种基本面的重要因素对股票前景产生重大影响了，这因素十有八九是通货膨胀。”一些策略师依然信心十足，他们相信，即便利率持续上涨，牛市也将继续下去。他们的理由是，鲍威尔领导的联储不会犯下加息过快，扼杀经济扩张的错误。蒙特利尔银行资本市场首席投资策略师贝尔斯基（Brian Belski）和资深投资策略师罗卡诺瓦（Nicholas Roccanova）在10月11日的一份研究报告当中写道，“平均而言，在加息周期当中，标普500指数的年平均回报率为两位数”。可是，10日到11日的市场骚动已经分明地在提醒所有人，未能预测到的风暴完全可能突然爆发，洞穴中蛰伏的巨熊也随时可能结束冬眠，袭击市场。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

昔日私募冠军“做局”细节曝光，上市公司和基金经理双收“警示函”

10月23日，浙江证监局发布了关于《对苏思通采取出具警示函措施的决定》，对其实控东晶电子期间私用公章且未及时披露借款担保情况予以警示，而警示的对象，正是2016年的“私募冠军”，市场人称“快刀八郎”的苏思通。华尔街见闻查阅相关资料发现，警示函的背后，还牵扯着东晶股份的资产冻结案和苏思通的民间借贷纠纷。银行账户冻结引出私自质押股份5月份，东晶电子曾因银行账户被冻结发布公告，被猜测有人以上市公司名义违规进行了担保，并牵扯出了一桩民间借贷纠纷，与浙江证监局发布的警示函对照，或正是因苏思通私自质押股份引起。今年5月14日，东晶电子发布公告称，查询公司银行账户发现，公司在中国银行金华分行的账户被暂停支付12个月，询问后发现因他人与公司实控人苏思通等人及蓝海思通投资发生纠纷，经申请由法院冻结资金。华尔街见闻查阅中国裁判文书网发布的《刘润东、苏思通民间借贷纠纷一审民事裁定书》，5月4日，法院判决查封（冻结）了苏思通等人及蓝海思通投资控股(上海)有限公司、浙江东晶电子股份有限公司价值3000万元的财产。彼时，有会计人士表示，“从披露情况看，不排除有人以上市公司名义违规进行了担保。”6月4日，东晶电子发布公告称，公司对法院提供的《民事起诉状》随附的《担保书》复印件（苏思通签字并加盖手印、加盖公司公章）进行自查，确认该份《担保书》在公司正常合同审批流程和用章审批流程中从未出现过，公司未签署过该份《担保书》，公司将在开庭审理时请求对所盖印章真伪进行司法鉴定。而据《每日经济新闻》报道，苏思通回应称，“此次的民间借贷风波是被内外勾结做局了，现在不想细谈。”10月23日的警示函显示，经查，苏思通在担任东晶电子实际控制人期间，私自使用东晶电子公章，并以东晶电子名义，对外出具担保书，为个人金额为8437万元人民币的借款提供担保，未及时告知东晶电子上述重大事项，致使东晶电子未及时披露该对外担保事项。而东晶电子，也因公司违反内控管理制度，存在将公司公章交给原实际控制人苏思通单独保管的行为，致使苏思通使用公司公章对外出具担保书，收到了证监局的警示函。2份警示函分别对苏思通、东晶电子予以警示，并计入证券期货市场诚信档案。而由此看来，东晶电子因牵扯进民间借贷银行账户遭冻结，或正与警示函中的苏思通私自使用公章以东晶电子名义为个人8437万元人民币的借款提供担保相关。卖股抵债，光环褪色苏思通与东晶电子，成为了“炒股炒成股东”的代表，其“私募冠军”光环也逐渐褪色。毕业于清华大学金融系的苏思通，掌控“蓝海系”资本，投资风格以快、准、狠著称，因此得名快刀八郎，其代表性产品蓝海一号，2016年以180.92%的收益，成为当之无愧的私募冠军。2016年11月底，势头正盛的苏思通通过其控制的蓝海投控，以2.45亿元收购*ST东晶5.03%股份，并获得15.08%的表决权，以合计20.11%的表决权成为*ST东晶的新实控人。2017年4月，蓝海投控耗资约2.4亿元完成二次举牌，将直接持股比例升至10.03%。而彼时，ST东晶因2014年2015年连续两年亏损，面临暂停上市风险，后通过资产处置得以保壳，并更名为东晶电子。今年4月，东晶电子控制权变更，苏思通退出。苏思通向创锐投资及鹰虹投资转让东晶电子，抵消债务约1.7亿元，获取现金3.5亿元。苏思通持股成本价约19元，截至2018年4月出售股份，东晶电子股价约14元/股。苏思通管理的产品表现也并不尽人意。据私募排排网数据，苏思通产品已有6只清盘，累计收益率均在-30%左右。而目前在运行中的产品，仅其代表性产品，2016年“私募冠军”蓝海一号处于正收益状态，2015年12月末成立以来累计收益57.31%，其余4只正在运行的产品，最新的累计收益均为负。据报道，蓝海投控入主东晶电子时成本约20元/股。2017年8月份，面对私募人士王佳忠对其的质疑，苏思通在微博上曾回应“看来王老师对我有成见呀”，而2018年，则不再其发布股票投资相关内容。多家知名私募基金折戟上市公司重组折戟在“炒股炒成股东”上的知名私募，并非苏思通一家。号称“一二级联动”的广东新价值罗伟广，实控金刚玻璃却最终深陷个人债务违约；豪赌欣泰电气的创世翔，最终持股公司退市。北京某产业并购基金负责人对华尔街见闻表示，寻求控股的产业并购基金是对投资团队综合能力要求较高的投资行为，需要对监管、金融和实业的内在运行逻辑均有充分的了解。而这显然对于熟稔二级市场的大多数私募机构而言，是一种考验。介入一级市场，对私募“明星”们来说，或许终非一条坦途。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

穿透中国式“智能投顾”：难题不是技术，而是资产定价

在业内人士看来，随着以互联网方式展业的银行，包括内地的直销银行、香港的虚拟银行等牌照陆续发放，通过智能投顾，“机器管钱”应是未来长期的趋势。不过，各大金融机构推出的智能投顾的底层资产、策略差异极大，在相似风险偏好、久期的情况下，底层资产配置存在差异。造成这一情况的原因，在于各家机构仍以“卖理财”的思路做智能投顾，人为干预因素影响智能投顾。算法“黑箱属性”目前，智能投顾的“算法”得到监管和许多智能投顾创业公司的关注。此前，有媒体报道称，智能投顾模型同质化严重，导致同涨同跌情况明显。从算法来看，历史上有过严重依赖算法投资失败的惨痛教训。1998年，长期从事债券量化分析的美国长期资本管理公司（LTCM）突然巨亏，一位业内人士表示，LTCM等从美联储等历史数据去做模型，即使加入人工智能等技术，风险往往也是系统性的、很难把握，实际上还是需要人工干预。近日，弘量研究CEO雷春然认为，智能投顾需要算法创新，全球50多类大类资产中，比如美股与土耳其里拉的关系是什么，德国国债与阿根廷农产品的关系如何量化？这需要相关性矩阵估计，通过机器学习实现。人工神经网络应用到特定系统的最大障碍之一是其“黑箱”属性，这一点引起了央行的特别注意。央行4月27日以答记者问的形式表示，金融科技的发展正在深刻改变金融业的服务方式，在资管领域就突出体现在智能投资顾问。近年来，智能投资顾问在美国市场快速崛起，在国内也发展迅速，目前已有数十家机构推出该项业务。央行认为，运用人工智能技术开展投资顾问、资管等业务，由于服务对象多为长尾客户，风险承受能力较低，如果投资者适当性管理、风险提示不到位，容易引发不稳定事件。而且，算法同质化可能引发顺周期高频交易，加剧市场波动，算法的“黑箱属性”还可能使其成为规避监管的工具，技术局限、网络安全等风险也不容忽视。风险与组合不匹配不过，在业内人士看来，目前，国内智能投顾的问题在于人工干预因素太大，资产组合和风险不匹配。雷春然认为，从底层资产看，要穿透基金的过往净值、风格漂移、收益等，智能投顾需要选择风格明确、业绩稳定的基金，“我们会把基金的风格漂移指数控制在5%-8%，如果基金飘逸现象比较严重，就说明基金管理人配置了很多不在投资范围内的股票等资产。”但是，一些智能投资组合中，有的中等风险组合，货币基金占比过大，甚至达到40%-50%。一些风格越进取，风险偏好越高的智能投顾组合，股票型基金占比反而越低，货币基金、债券型基金占比反而越高。有一些智能投顾组合，调仓次数过于频繁。与之相对，境外的智能投顾组合底层资产基本为ETF基金，采用零手续费等做法，这使得养老金、强积金等机构投资人进入，智能投顾市场得以快速发展。近日，北京市网络法学研究会副秘书长赵鹞认为，智能投顾的投资对象多为ETF基金，但并不是所有的ETF都适合作为智能投顾的投资标的。要实现客户风险偏好与投资期限的匹配，需要自上而下的选择投资标的ETF，排除（高）杠杆、风险分散不充分和单一市场投资的ETF，以及历史短、市场流动性不充分、业绩较差等的ETF等。难题仍是资产定价多位机构人士认为，中国版“智能投顾”的另一难题，国内资产定价难题。麦肯锡全球董事合伙人周宁人表示，目前，国内的资产配置仍是金字塔配置模型，按照存款、理财、股票、基金等大类来划分，无法做到按照量化模型配置资产。原因在于，以信用债为例，资产评级缺乏参考性，资产尚未做到真正的市场化。在风险不透明、定价不明确的情况下，缺乏有效的信息输入量化模型，也就无法做量化组合判断。“大家都去做模型去了，但是对于扭曲的资产定价，怎么去调整这个东西。”领沨资本创始合伙人，高盛亚洲前董事总经理马宁在某论坛上公开表示，智能投顾的局限是资产定价不准。智能投顾需要给各个资产进行标签，包括α系数、β系数、风险是什么。智能投顾是按照过去的数据预测未来，如果由于资产定价不准，虽然模型是对的，结果也可能不准确。华润银行总行财富管理部总经理陆云表示，从资本市场看，境外发达市场可以做被动投资，但国内为“弱有效”市场，“国内投资人只能接受阿尔法（即绝对收益），因为贝塔（即相对收益）容易跌得太狠，投资人希望阿尔法是稳定的，不是随机的。”银行多定位代销21世纪经济报道记者梳理发现，大多数银行仍将智能投顾定位在基金代销业务的一部分。如，工商银行中报将“AI投”定位为代理销售业务创新，增加AI指数、AI智投、AI策略功能，以及一键投资、一键调仓等。目前，各家银行仍将智能投顾的基础资产定位在公募基金，但也有扩容计划。平安银行行长特别助理蔡新发接受记者采访时表示，平安智投利用Black—Litterman模型和量化资产配置方法，提供大类资产配置建议，除了公募基金以外，可以选择的产品还将覆盖银行理财产品、资管计划、黄金等。广发银行主管零售业务的副行长宗乐新曾表示，该行智能投顾的基础资产是公募基金组合，未来将接入更多的资产类别，覆盖保险、理财产品、贵金属、信托等。周宁人认为，国内财富管理市场尚不成熟，是以银行理财为主的、存在刚性兑付的市场。在线下理财经理不能满足理财需求的情况下，理财转向线上化，智能投顾得以兴起，但其更多是赋能客户经理，而非一项完整的资产配置方案。目前，从全球来看，虽然智能投顾由创业公司率先开发，但仍是银行、专业资管机构做得较好，其背后仍是数据模型和风险积累。智能投顾的未来，机构仍需要在机器学习、深度学习的基础上，积累足够多的大数据。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

影视投资套路揭秘：支付小额收益骗取大投资，称补款才能提出本金

摘要：多个影视投资平台的投资者已遭遇过相同的经历：先通过小额购买实现收益，信任对方后再被骗取高额投资，直到对方消失。近日有网友报料称，他们在一家影视投资平台上的投资被“套路”了。不少投资者告诉南都记者，自己通过微信公号的推广链接联系上平台客服，后通过二维码下载app，直接转账投资电影项目，按日付息，对方承诺投资期限结束连本金一起返还。结果，9月1日平台关闭，投资额不能提现。事实上，多个影视投资平台的投资者已遭遇过相同的经历：先通过小额购买实现收益，信任对方后再被骗取高额投资，直到对方消失。有律师称，影视投资高风险不保本，多为圈内人投资。很多打着“影视投资”旗号的诈骗分子从中投机取巧，投资者如要投资需多方了解。事件：领取高收益后被客服删除投资者林先生告诉南都记者，自己是在姐夫的推荐下，到君迪影视投资平台投资了电影项目，由于姐夫确实得到了投资收益，自己也查到了这家公司和营业执照，就相信了。投资者通过公号推广链接联系客服。“我通过推广链接联系上君迪的客服，通过二维码下载app，注册后新手送58元到账户，可以投资不同的电影项目，有起投额和投资期限，按日付息，到期还本，每天都可以领收益，对方承诺期限结束后连本金一起返还。投资支持支付宝、微信和银行转账三种方式，我和我老婆投资了两笔，一笔投资了16800元，一笔投资了15800元。”林先生说。林先生提供的投资记录显示，8月23日他投资了《蚁人：黄蜂女现身》16800元，确实每天收到420元的收益，也可以提现到银行卡，于是他在8月25日又投资了《审判者1》电影15800元，每日领到收益395元，两个电影项目收益率都为2.5%。南都记者注意到，投资者通过支付宝、微信等方式投资转账到芜湖的两家公司账户，分别为芜湖明佳电子商务有限公司与芜湖世礞贸易有限公司，电影项目收益由君迪影投的客服转账到投资者的银行卡账户。8月28日开始，林先生发现，自己的账户没办法提现了。“之前每天正常到账，可以提现到绑定的银行卡，到账有短信通知。投入16800元的项目我提了4笔收益，一笔420元，另一个投入15800元的项目提了3笔收益，一笔395元。8月28日之后提现就不到账了，APP显示到账，但不会打钱进来。”林先生因此咨询客服，客服称由于月底出账，财务繁忙，和银行签订的即时到账审核还未通过，9月1日之前提现的金额，在9月1日17:00之后都能到账。9月1日，林先生发现APP无法登录，网页也无法显示，客服直接把他们的QQ和微信删除，持续至今。林先生表示，自己只是想做理财，之前特地查询过确有这个公司，便相信了。目前。他已经向所在地警方报案。这也是其他不少投资者的做法。该影视投资平台维权群内还有多位投资者损失惨重，投资从上万元到几十万元不等。一位投资者告诉南都记者，9月1日平台关闭后，客服曾称要补款5万元才能把原来的本金提现，他质疑收款方为何不是君迪影视投资公司时，客服称是公司第三方收款平台。南都记者查看一名投资者的合同显示，合同名称为“君迪影投投资理财合同书”，甲方为投资者，乙方为上海君迪影视投资管理有限公司，丙方担保方为太平洋保理机构，其曾被报道为虚假公司。其中有条款显示，理财方式以网络投资平台的形式进行合作，理财金由甲方账户划转到乙方的综合理财账户上进行具体的理财操作。收益是每天发放到甲方账户，待理财投资周期到日止，乙方应将甲方之理财本金划入其在乙方开立的存款账户上；乙方对甲方投资资金负有控制风险的责任，必须勤勉负责，如果投资有亏损情况，则无论亏损大小由乙方承担全部损失，按合同承诺付款给甲方。如果乙方出现违约，将由担保方丙方履行承诺付款给甲方。理财合同书。合同还称，本协议履行期间，各方如发生争议或者纠纷，应友好协商解决；如协商不成，则须提交协议履行地上海市浦东新区人民法院管辖。企业：公司名称遭冒用，打给谁钱去找谁南都记者通过天眼查等平台了解到，上海君迪影视投资管理有限公司仍为“存续”状态。该公司成立于2014年11月11日，主要经营范围为对影视行业的投资、影视策划等，注册地址位于上海市浦东新区川沙路6999号49幢3061室。有投资者表示，去实地看过，但没有找到。君迪影投的法人、大股东、执行董事隆晨出资比例100%，认缴出资3亿人民币，而他所担任法人或股东的公司多次涉及风险信息。南都记者致电上海君迪影视投资公司，对方表示，系骗子公司冒用了自己的公司名称，并表示投资者签订的合同都是假的。“我们没有客服，公司没有运作，是安徽芜湖的三个骗子公司和两个个人进的账，钱没进我们账户，和我们没有关系。”对方称，“你打到哪个账户的钱就找谁要，到户籍所在地公安局报案，我们凭什么给你追回，骗子做的app忽悠你们就把钱打给他，不要找我，你们上当受骗活该。”实测：绕过正规下载渠道，注册会员就送余额南都记者发现，影视投资层出不穷，君迪影投不是个例。在这些投资平台上投资电影，多要通过下载平台APP，注册账号、实名认证后才能进行。而这些影视投资APP大多不能从正规APP STORE或安卓市场下载，往往是在一些微信公众号上宣传，文末会有相应的客服电话和网站链接供下载。南都记者通过客服QQ联系上一家“广西嘉威隆影视文化产业投资有限公司”。客服表示，其投资流程为注册会员、在线充值、投资项目，可以投资不同的影视项目，随后公司每天自动分红，待投资期限结束，可申请提现或继续投资。客服称，充值金额为300元起投，充值金额只要备注手机号就都可马上到账，随后发了一个二维码过来，称扫描二维码即可下载该投资平台APP。客服表示，要先实名认证才能投资，注册会员赠送28元。南都记者注册后，发现自己的账户里多了28元余额。对于怎样提现，该客服称，因公司规定，账户余额满100元就可以提现，但提现的金额必须要全额经过投资项目，才可以提现，不能马上充值就马上提现。他还表示，“公司是经过工商局审批注册的，属于正规发行，手续齐全”。其声称，该公司“注册资金10000万人民币，现固定资产385多亿元人民币，拥有固定会员几十万名，还在不断增加中。可上工商网查证我公司的营业执照、组织机构代码等相关信息，您可以放心投资。”南都记者通过天眼查等渠道了解到，这家公司于2013年成立，执行董事、大股东为黄强。其中，黄强担任股东的广西玉商股份有限公司曾被起诉，其担任高管的百色市润徕环保科技有限公司于今年8月21日被列入经营异常名录，届满3年仍未履行相关义务。专家：影视产品风险高，投资前多了解中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，金融消费者在协商不成后想要维权追回被诈骗的投资额，如果不构成犯罪，可到法院起诉；如构成犯罪，则要到公安机关申请立案侦查，启动刑讼程序，检察院提起公诉法院审判。北京天驰君泰律师事务所合伙人郑小强介绍，电影能否成功取决于很多因素，因此影视投资项目风险很大，投资以圈内人居多，投资项目需要更为准确的协议来明确。他称，“很多公司为了风险共担找了联合出品方，但是以某种基金众筹还是少数，这种基金和私募相关，有正式备案的合法，国家有严格监管，没有备案的基本就是本着诈骗的目的。”郑小强表示，影视产品风险高，主观性强，没有投资人可以保底，类似很多以“影视投资”为名头的平台以非法占有为目的，虚构事实，隐瞒真相，一步一步引投资者去投资，只列出很成功的电影项目，先给小额小利，套取投资者信任后骗取高额投资，然后消失。名头为投资，实际行为就是借贷。对于该类诈骗行为涉及的犯罪，郑小强律师称，如果没有以非法占有为目的的话，向公众进行高息揽存行为破坏了金融监管法规，涉嫌非法吸收公众存款罪，如果一开始对不特定的对象以非法占有为目的，则涉嫌集资诈骗罪，具体情况要等公安机关调查判断。郑小强律师提醒，作为影视投资者，想让自己的投资保险，首先要了解是谁来宣传投资的，与影片是什么关系，投资的影片立项是否能在相关网站查到，是否能看到官方报备的出品单位。其次，要查看联合投资的出品协议。“好的项目根本不缺投资方，也不对外开放。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

境外上市互金公司关联平台逾期，按现股价十多倍作债权对价

自9月17日达到短期的最高点14.75美元以来，短短一个月的时间里美国上市互联网金融公司圣盈信(NASDAQ:CIFS)一路走低，目前的价位不及零头，月跌幅超过80%。现在暴跌的原因慢慢浮出水面：虽然反驳浑水做空、虽然否认和线下理财平台鼎治泰达的关系，但是因为该理财平台9月下旬出现了兑付问题，敏感的股价第一时间做出了反应。近日，多名投资人向金小鲸(id：lanjinghj)反映，从9月中下旬开始，圣盈信关联的线下理财平台鼎治泰达开始出现兑付危机。一投资人给出的合同显示，自己10万元购买的“鼎治通”产品预期年化收益率12.5%，出借期限为12个月，按月返还利息收益，到期返还本金。该投资人称，直到8月20日还按时收到了应得的月息，但9月20日项目到期后本金却出现了逾期。投资人随后自发组织了维权群，目前人数已达百余人。投资人代表与鼎治泰达沟通后，平台方承认资金链紧张，出现大规模逾期。经过投资人代表与平台的沟通，鼎治泰达方面提出三种债权处置方案。圣盈信曾对金小鲸(id：lanjinghj)否认与鼎治泰达的关系，但是此次兑付方案中就包括关联上市主体圣盈信的收益权质押/转让保证，也算是打了自己的脸。方案一为追加加美国上市公司股份收益权质押/转让做为保证。具体为以投资人逾期债权加计应付未兑付利息为债权基数，未逾期债权按实际出借金额进行换算股份数量。基于公司实际控制人林建欣所持有上市公司股票价格走势及近一年均价(体现股权价值)、上市公司经营业绩情况(体现上市公司股权未来分红)，此次股份收益权质押/转让暂定按 36 美元/股对标债权进行核算。鼎治泰达承诺，本次股票权益质押/转让完成后，锁定期为 2 年(以股票权益转让协议签订之日起算)，2年后如股价低于 43 美元/股的，林建欣承诺按 43 美元每股赎回/回购股份收益权;如股价超过 43 美元/股，林建欣承诺按当时实际股价赎回/回购股份收益权;如投资人已开立美股交易结算账户的，可申请将股份转让至个人名下。值得一提的是，目前圣盈信的股价仅为2美元左右，竟然要求以超过14倍的价格36美元对标债权进行核算，遭到了大量的投资者反对。甚至还承诺2年后以43 美元一股回购，这个价格自去年底之后再未达到过。方案二为股权债权置换。具体为林建欣将其持股的投资项目汉盛工贸公司40%的股权折合8亿元，作为债转股目标，接受投资人债权转股权，投资人逾期债权加计应付未兑付利息，未逾期债权按实际出借金额换算股份数量。投资人接受债权转股权后，成为汉盛工贸公司股东，享有公司股份收益权，汉盛工贸对投资人所持股份不承担回购责任，投资人可在协商一致后报公司登记，由公司协助在工商行政管理部门办理股权转让登记。公开资料显示，林建欣确实是2006年起做纺织业起家，2011年就成立了汉盛工贸，但是官网包括实际财务数据都是未知，因此该公司的估值存疑，股权的价值更是存疑。方案三为现有债权执行延期兑付。具体为，根据投资人逾期债权加计应付未兑付利息，未逾期债权按实际出借金额，为延期兑付基数。由鼎治泰达财富公司对投资人持有的债权进行延期兑付，并设定 2 种延期兑付方案分别为：二年、三年完成兑付，延期兑付总规模为 1 亿元，受众投资人为年满60 周岁以上人员(以身份证信息为准)。然而，投资人对这3种兑付方案并不接受。投资人出示的一段投资人代表沟通视频显示，董事长林建欣未在现场，疑似通过语音通话的方式确认了该兑付方案，将客户分为几个层面来进行兑付。林建欣称方案预计从11月开始执行，由于细节仍未细化完成，兑付方案还未报备金融办、经侦等相关部门，但已上报至打非办。同时，投资人向金小鲸提供了一份盖有鼎治泰达公章的通告称，鼎治泰达已成立债权处置方案工作小组，董事长兼大股东林建欣为组长，第二大股东林本兴为监事，代表公司与投资人确定债权后续处置方案。天眼查信息显示，林建欣99%控股的圣盈信(北京)管理咨询有限公司，其2016年前的原名叫做鼎治泰达投资管理(北京)有限公司。此次暴雷的鼎治泰达财富(北京)金融服务外包有限公司同为林建欣控制的企业，是线下理财平台鼎治泰达的运营主体，林建欣持股70%为第一大股东兼董事长。2017年8月，圣盈信(NASDAQ:CIFS)在美国纳斯达克上市，发行价10美元，随后股价一路飞涨，在2017年底创造了66.1美元的历史最高价。然而，2017年12月，美国著名做空机构浑水发布爆炸性言论称圣盈信是一个一文不值的骗子公司，甚至没有一点真实的业务，并且将其2016年的收入夸大了5倍。此后，圣盈信股价暴跌，屡屡创下新低，截至发稿前日10月22日报收2.81美元，跌去了最高点的95.7%，发稿时23日美股开盘，圣盈信股价仍在下跌。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“封杀”通道、放松非标，26万亿私募资管业态再生变

简介：与征求意见稿相比，私募资管新规正式稿在展业要求、资管产品投资集中度、过渡期内非标要求整改方面均有一定的放宽。私募资管新规正式稿一纸令下，纯通道业务遭到“封杀”。“差不多把通道堵死了。因为传统意义上的通道业务，一类是按照委托人指令；二是按照投顾的指令操作；现在这些都属于违规的，那么通道肯定就不能做了。”北京某基金子公司人士表示。不过，与征求意见稿相比，私募资管新规正式稿在展业要求、资管产品投资集中度、过渡期内非标要求整改方面均有一定的放宽。截至2018年6月，证券期货经营机构私募资产管理业务规模合计25.91万亿元，这也意味着此次新规将对近26万亿元的资金市场产生影响。星石投资组合投资经理袁广平告诉记者，正式稿在征求意见稿的基础上对展业、募资、投资、运作管理等关键环节的规范和标准进行了有张有弛的调整，既与资管新规有力衔接，也顺应当前市场环境。“封杀”通道10月22日，证监会相关部门负责人就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则答记者问，严格落实《指导意见》“去通道”要求，“要求证券期货经营机构应审慎经营，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。禁止证券期货经营机构提供规避监管要求的通道服务，禁止证券期货经营机构通过合同约定让渡管理职责，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建议进行投资决策。”“可以说基本把证券类的通道业务停了。”对此，多位受访资管人士指出。“传统意义上的通道业务，一类是按照委托人指令；二是按照投顾的指令操作；现在这些都属于违规的，那么通道肯定就不能做了。”北京某基金子公司人士表示。“不过有个问题是，如果中间的通道是主动管理，是不能被认定为通道的，因为可以嵌套一层。现在一些实际上看是通道，但是从合同来看，中间那一层实际上也是主动管理。这种也不会被认定为通道。”一位券商资管人士告诉第一财经。根据银保监会数据，截至8月底，理财资金主要投向于债券、存款、货币市场工具等标准化产品，占比约为70%；非标准化债券资产投资占比约为15%。非标业务模式主要分为两大类，一类是用于绕开监管指标约束的；另一类是绕开信贷投向限制的。第一类，银行通过非标资产的投资将贷款科目腾挪至同业买入返售资产、应收款项类投资等科目，以减少贷款规模的占用，并降低风险权重；第二类就是绕开信贷不可以投向的领域，通过信托计划或者资管计划进行投资。“还有一种虽然约定是主动管理，但是明显一看就是通道，从底层资产、单一资产中间再加一层，这就肯定属于通道。不过未来这种也会大大减少，因为有25%的比例限制。不可能投1个资产，要投好几个。”日前，银保监会下发的《信托资管新规过渡期监管意见》延续了55号文银信合作新规中对银信通道业务的监管导向，一是双方履行各自职责及风险承担，信托公司仅做通道，风险损失由委托人承担；二是不得帮助银行规避指标监管，将表内资金出表及投向限制性的领域。业内人士分析，证券监管近几年的导向，本来就一直在压缩通道业务。“当前通道业务的投资大多为非标资产。这导致证监类资管机构的非标资产规模占比远远超过35%。”非标仍大幅受限第一财经注意到，与征求意见稿相比，“双20%”的比例限制提高到了“双25%”，即“一个集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该计划资产净值的 25%；同一证券期货经营机构管理的全部集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该资产的 25%。”征求意见稿下发后，券商资管普遍非常关心“双20%”的限制，因为对非标业务通道业务的影响非常之大。一位券商资管人士便表示，“以前券商资管不能直接投非标，假设发一个类信托产品，根据资管新规，一个资管计划投5个非标项目，要保证期限匹配其实很困难。而信托是一个信托投一个项目。”分析人士表示，虽然从20%放松到25%，相对绕道空间会稍微大一些，但和私募银行理财以及公募银行理财相比，证券期货经营机构的非标投资仍大幅受限。“非标相关的规则是多了一条仿照银行理财的规则，单一管理机构投资投资非标不能超过总管理规模的35%。”上述券商资管人士表示，由于私募不能通过委贷来投，只能通过信托来投资。因此我觉得影响也不是特别大。“现在子公司存续项目的影响比较大，新增的影响就不会太大。”该北京基金子公司人士称。“现在非标做的不多，非标原来子公司能做的就是一些传统通道类业务。堵死了以后就不怎么做了。”该北京基金子公司人士进一步表示。业内人士分析，未来证监类资管的非标业务，会转向非标产品的组合投资（买方类型），以FOF的形式开展，无法直接掌控项目。“然而，作为买方而言，证监类私募资管没有打通大众资金，通过营业部面向高净值客户募集能力远远弱于私人银行。综而言之，非标业务受到冲击，转型FOF后，业务模式接近私人银行，难度很大。”相关业内人士分析。在最新发布的银行理财子公司在非标限额的规定中，仅保留了“非标余额不超过理财净资产的35%”，取消了“非标余额不超过总资产的4%”和“单一客户非标余额不超过资本净额10%”的限制，且不要求纳入行内统一授信体系。华泰证券分析师也表示，非标融资作为银行理财传统配置强项，是获取超额收益的重要配置渠道，非标放松有利于实现配置收益，同时非标是表外融资的主要构成，非标缓和有利于支撑表外融资，缓和市场信用风险隐忧。第一财经也注意到，正式稿中第四十四条增加了条款：证券期货经营机构不符合本规定第十六条第二款规定指标的，在符合前款规定的前提下，其管理的资产管理计划在过渡期内可以新增投资于非标准化债权类资产的规模；过渡期结束后仍不达标的，不得新增投资于非标准化债权类资产。“意味着在过渡期内特殊情况下（例如市场波动、资管计划规模变化等）如果资管计划投资于非标债权资产的资金超过净资产的35%，仍可以滚动续作以承接未到期资产。”袁广平说。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全国竟有1700多家“协和医院”，有几家是正版的？

若要问协和医院在哪里，绝大多数人的回答是：在北京。但如今，你在网上搜索“协和医院”，就能找到有1700多家贴着“协和”的医院遍布全国。而对于这样的结果，北京协和医院自己也有点方……这些贴着“协和”标签的医院，他们与北京协和医院的关系如何？是分院？是合作？还是什么关系也没有？北京协和医院 杨雨奇 摄你是谁？1700多家“协和医院”散布各地作为国家卫健委指定的全国疑难重症诊治指导中心，北京协和医院有着百年历史。但如果现在告诉你，全国挂有“协和”之名的医院，其实已有1700多家，是不是心情有点凌乱？这是什么情况？在某检索平台输入“协和医院”，1700多家挂有协和标签的医院跃然眼前：检索平台找出的“协和医院”结果这些医院在介绍自己时，都不忘给身份“贴金”。有的说自己是“协和医院某某分院”，有的则属于“协和医疗集团”，还有的称自己与北京协和医院是技术方面的上下级关系。再仔细一看，此类医院在命名时，挂名“协和”的套路主要有二：1、城市地区+协和医院2、协和医院+有限公司各类“协和医院”企业名截图不认识！全国正牌协和医院只有3家如雷贯耳的北京协和医院，真的在中国各大城市“开疆拓土”了？对此，北京协和医院宣传处常务副处长陈明雁回应：除了北京协和医院，只有华中科技大学同济医学院附属协和医院、福建医科大学附属协和医院与“协和”有历史渊源。其余的所谓“协和”医院，则与北京协和医院没有任何关联。北京协和医院在国内也没有任何挂靠、合作、协作关系。实际上，被挂名的医院，远不止协和一家。输入“华西医院”，能找出828家挂名单位； 输入“中山医院”，有4622家公司冠以此名。而诸如“安定医院”、“复旦大学附属医院”等知名医院，同样是被公司“傍名牌”的宠儿。再来看看市场上挂靠知名医院的企业，不少注册资本在3万元到5万元人民币不等。对于这一数额，有医生称：“连买一台仪器的钱都不够。”北京协和医院病房。中新社发刘关关摄乱象多！已有“协和”医院被查处小新（cns2012）在网上发现，一些挂名“协和”的医院，频频被曝出存在违规、违法事件。例如，违规收费、擅自发行非法出版物、诱导医疗、虚假宣传等。例如，河北省定州市的定州协和医院则被曝出，在手术期间“诱导”患者进行麻醉，术后收取手术费13000元。但据当地公立医院人员介绍，整个手术加麻醉费用，正常费用在2000元左右。定州协和医院的收费，比一般公立医院贵了6倍。最终，该医院因术中加价、诱导医疗等问题，被吊销许可证并关停。北京协和医院外景图杨雨奇摄没人管？看看律师怎么说面对市场上的乱象，不少网友吐槽：“简直是家门口的牛皮癣”。也有网友质疑：“为什么协和、华西等大医院，现在满大街都能找到了？”实际上，查询这些挂名医院的相关信息后可发现，其大部分都在当地民政局进行了登记注册，且拥有统一的社会信用代码，也有相应的业务主管单位负责对接。北京隆安律师事务所律师陈秋实解释：“协和”只是一个普通词汇，不是一个商标，理论上可以注册使用。这是否意味着，任何一家医疗单位，都可以挂名“协和”二字呢？对此，陈秋实解释：“协和”这个词已经是人们耳熟能详的医院品牌，这些企业的行为，显然是在打擦边球。根据《中华人民共和国商标法》第一章第十条规定：“带有欺骗性，容易使公众对商品的质量等特点或者产地产生误认的”，则不得作为商标使用。至于打着“协和”的旗号，声称自己是“协和分院”等行为，陈秋实认为，这违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第6条的规定：经营者不得有混淆行为，引人误认为是他人商品或者与他人存在特定联系。商标注册乱象该如何解决？陈秋实建议：为了不让其他公司滥用“协和”的品牌，最好的解决方法就是北京协和医院将协和医院以及与协和医院相组合的商标全部注册下来。此外，还需民政部门、工商部门等加强监管，在商品注册及后期经营中，做好监督查办的工作。最后提醒大家在选择医院就诊时一定带着慧眼把这世间所有“协和”看得清清楚楚明明白白

11家出资券商名单来了！分别是中信国君海通…基本是大型券商，运作轮廓显现

券商中国记者独家获悉，出资210亿的这11家券商，分别是中信、海通、国泰君安、申万宏源、银河、华泰、国信、招商、广发、中信建投、中金公司。这些券商基本都是净资本排名靠前、或者股票质押业务规模靠前的大券商，有的承诺出资不超20亿，有的意向出资25亿等。据了解，未来1000亿的子资管计划将按市场化运作。这一次券商出资与2015年直接从二级市场买股票不同，同样是“真金白银”出钱，但通过设立资管计划更接近经营性行为，可以投资股权、也可以投资债权，还可以通过并购重组介入，优先支持优质的民营上市公司解决股权质押困难，同时对券商来说也意味着业务机会。11家出资券商名单全出炉10月22日，监管层推动证券行业支持民营企业发展，11家券商意向出资共计210亿元，这一次不是直接冲进二级市场买股，而是设立资管计划纾解市场的股权质押风险。券商中国记者独家获悉，参与出资的这11家券商都是大型的上市券商，分别是中信、海通、国泰君安、申万宏源、国信、银河、华泰、招商、广发、中信建投、中金公司。据了解，上述券商出资规模不等，有的券商承诺出资不超20亿，有的券商意向出资25亿元。但这11家券商基本都是净资本排名靠前、或者股票质押业务规模排名靠前的大券商。WIND数据显示，截至10月22日，今年以来股票质押规模最大的是申万宏源，其中未解押的交易股份参考市值为821.08亿，其次是海通证券597.56亿，还有银河503.44亿，其他券商未解押的股票质押规模都在500亿以下，但也是规模排名靠前的券商。从净资本来看，这11家券商最特殊的是中金公司，净资本只有240.6亿，不过其股票质押规模虽然不算太大，未解押的交易股份市值也有约219.06亿。1000亿资管计划未来如何运作？目前，共同出资设立的210亿母资管计划的管理人暂未明确，不过各家券商都将设立子资管计划，进行市场化运作、独立决策，并吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿的资管计划。“母资管计划相当于是一个引导基金，‘统一组织、分散决策’意味着子资管计划由各家券商相对独立决策，并且筛选有发展前景的民营上市公司股票质押项目也要自行负责，保证风险可测、可控、可承受。”一家华南的上市公司知情人士告诉券商中国记者。另一家华东券商信用业务部业务人士表示：“这次由多家券商出资打包成210亿，钱虽然不多，但撬动效用挺大，后面还会带动其他资金慢慢吸收进来。”也就是说，210亿的母资管计划下面将挂很多子基金，而子基金的产品模式可以多种多样，由各家券商募资、设立和管理。中证协表示，这次集合资管计划，按市场化方式组建、商业化模式运作，注重发挥投行的专业优势和交易组织能力，以提供流动性支持的财务投资为主要方式，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定为主要目标，制定市场化、多样化、个性化纾解风险方案，支持具有发展前景的民营企业长期、健康、稳定发展。如何筛选股票质押标的这一次券商出资，与2015年直接到二级市场买股票不同，通过设立集合资管计划优先支持优质的民营上市公司解决股权质押困难，同时对券商来说也意味着业务机会。券商中国记者获悉，由于“统一组织、分散决策”，各家券商都将发挥自身的专业能力，筛选优质的股权质押标的。上述华东券商业务人士认为：“好的股权质押项目，估计2周内就会被抢完。”值得注意的是，这一次重点支持民营企业。近年来，在降杠杆的过程中，一些优质的民营企业在市场下行中股价被错杀，挤压比较严重，并且常规的融资渠道也走不通，而国有企业融资相对容易些。出资的券商认为，不一定去选择目前没有违约风险的，比如说有的股权质押是因为股价一直下跌被错杀，导致合同违约，其实股东一直在缴纳利息。几点制度障碍有待突破这次集合资管计划将撬动1000亿资金，但目前还是意向出资，真正实施方案的设计和方案还没有完全明确，不过对券商来说，确实是对各个条线的业务能力都是一次检验，也是一次机会。券商中国记者获悉，此次各家券商成立的子资管计划，可以投资股权、也可以投资债权，还可以通过并购重组介入，达到支持优质民营企业解决股权质押困难的效果。实际上，操作的各种可能性都存在，更需要券商的专业判断，还有与上市公司股东谈判的结果，不一定完全采用股权转让的方式。不过，目前还存在几点不确定因素有待解决。一、此次的集合资管计划操作，不仅需要负责股票质押的信用业务部参与，券商还需要协同资产管理部、还有投资银行等部门。出资券商的疑虑是，这么做投行是否存在关联交易？这是制度上有待突破和明确的。二、集合资管计划的运作可能会跟现有的制度发生冲突，比如集合资管与投资产品期限要一致，不能一对多，但如果这样的话可能就没法操作。另外，此前证监会下发的关于通报2018证券公司分类评价有关情况的函，提出证券公司股票质押业务自有资金出资或集合资管出资违约规模，占净资本比例在20%以上的，对应风险管理能力评价标准，扣0.5分。三、监管层已经为参与并购重组、支持股权质押的资管计划开通了“绿色通道”，但解决股权质押的其他方式，比如通过债转股、私募债等是否可行？未来还需要进一步明确。

“金融大鳄”索罗斯住宅“爆炸惊魂”：爆炸装置被放在邮箱内

图片来源：视觉中国“所幸的是，当时这名亿万富豪并不在家。”《纽约时报》称。纽约当地时间周一，据《纽约时报》报道称，在金融大鳄乔治.索罗斯（George Soros）位于纽约州威彻斯特郡贝德福德镇（Bedford）住所的邮箱内发现一枚爆炸装置。索罗斯住宅惊现爆炸装置一名纽约警方的官员证实了这一消息。该官员表示：“警方的确在索罗斯的家附近发现了一枚爆炸装置。该爆炸装置需要人工才能引爆。警方的爆破专家已经赶到现场将其拆除。”贝德福德的警方称，美东时间周一下午3:45左右收到一个来自卡托纳的报警电话，宣称发现可疑包裹。“当时，索罗斯住所的一名物管人员打开了一个包裹。里面露出了疑似爆炸装置的物体。该物管立即将包裹放置在了附近的林地并向贝德福德警察局报警，”警方在一份声明中表示。之后，当地警方称已将此案转交给联邦调查局（FBI），联邦调查局没有立即回应置评请求。周一晚些时候，联邦调查局的纽约办公室发布推文表示，他们正在对贝德福德附近的一个住宅进行调查。目前，并未有任何迹象表明公共安全受到威胁。美国烟酒枪炮及爆炸物管理局（The Bureau of Alcohol, Tobacco, Firearms and Explosives）暂时没有对该事件作出评论。贝德福德距离纽约市中心曼哈顿仅仅一个小时左右的车程，大约50英里（约80公里），是纽约知名的富人区。这里汇集了许多商界大佬和名流，包括美国知名女富豪“家政女王”玛莎.斯图尔特（Martha Stewart）、曾6获奥斯卡金像奖提名的好莱坞知名女演员格伦.克洛斯（Glenn Close）以及美国知名服装品牌创始人拉尔夫.劳伦（Ralph Lauren）。“贝德福德镇的环境僻静、地理位置优越、远离繁华，能够很好地保护富人名流们的生活隐私，符合他们低调的生活习惯，” 当地的历史专家约翰.斯托克布里奇（John Stockbridge）在接受《纽约时报》采访时表示。斯托克布里奇表示：“我已经在这里生活居住了35年，我的记忆中并没有发生过类似这样的事件。这个镇几乎没发生过什么暴力事件。”卡托纳位于贝德福德镇的西北边。乔治.索罗斯在这里拥有一处房产。该地因卡拉穆尔音乐艺术中心和卡托纳美术馆而闻名。争议索罗斯现年88岁高龄的乔治.索罗斯1930年出生于匈牙利布达佩斯，本名捷尔吉.施瓦茨(Gyoumlrgy Schwartz)。1947年，索罗斯17岁的时候，一家人移民至英国。他于1952年从伦敦政治经济学院毕业。之后，索罗斯于1956年迁居到美国。1960年，索罗斯当时作为Wertheim＆Co.公司的套利交易员和欧洲证券分析师，为一些机构提供投资咨询服务，因为Wertheim跨地区的业务结构，使得索罗斯幸运地成为当时少数能在纽约和伦敦之间进行套利交易的交易员之一，这也为他日后的阻击英磅和泰铢等数场经典战役奠定了扎实的基础。1992年9月16日晚上7点30分，时任英国财政大臣的拉蒙特（NormanLamont）缓步走出英国财政部大门，当着全世界电视观众的面，宣布英国退出欧洲汇率机制，允许英镑自由浮动。当天英镑对德国马克收于1：2.71。第二天，英镑继续暴跌收于1：2.65，前后英国共投入270亿美元，最后贬值14%，损失达38亿美元。制造这一被英国媒体称为“黑色星期三”事件的正是索罗斯。此战之后，索罗斯登上了《经济学人》杂志的封面，经济学人称他为“打垮英格兰银行的人”。从开始做空英镑到“黑色星期三”，短短两周时间，索罗斯入账超过10亿美元。1997年的亚洲金融危机中也有索罗斯的身影。1997年7月2日，在以索罗斯为首的国际炒家的逼迫下，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制。泰国这一决定也被认为是亚洲金融危机的导火索。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，受此影响，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为索罗斯的攻击对象。此后，亚洲金融危机更是波及到韩国、俄罗斯和中国香港等国家和地区，给亚洲经济造成了严重损害，这场灾难直至1999年才平息。索罗斯本人却在这次危机中获取了高达20亿美元的利润，他的量子基金资产总额骤然膨胀到170亿美元。不同于巴菲特长线持有的价值投资理念，在索罗斯的诸多成名之战中，他常常是以“最后一根稻草”自居。他被华尔街视作 “翻云覆雨手”，哪怕是一丝细微的举动都能在市场掀起波澜，外界对他的争议也从来不曾停歇。2015年，索罗斯宣布退休。2018年，索罗斯再福布斯全球富豪榜上位居第190位，其个人资产超过80亿美元。

融资客众生相：忙拆杠杆，主动离场

“幸好昨天我及时拆了杠杆，保住了一点收益。”一位融资业务的老手今日对记者表示，在震荡行情中，如何求生存保安全被他放在了第一位。记者走访营业部，对比数据发现，当下的融资热情甚至低于4年前相同点位时。22日数据显示，沪深两融余额终于结束了八连降，小幅探底回升。但值得注意的是，周一行情大涨，但融资买入并未紧跟反弹的大步伐，仅买入逾300亿元，显示出融资客们对于杠杆资金抄底信心不足。两融客向来是市场重要的高风险偏好投资者，对市场变化异常敏感。但是近两周以来，两融余额连降，此前甚至每天以约50亿的速度下滑，意味着两融投资者们正在被动或主动地陆续离场。记者近日走访沪上多家证券公司营业部了解到，目前券商方面并无主动压缩控制两融风险的意图，两融余额连降主要是客户资产缩水或者主动离场。尤其是经历了上周市场的大幅震荡下跌后，各大营业部需要追加保证金，甚至触及平仓线的客户数量明显有所上升。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

谁是下一个中弘股份？ST锐电刚“上岸”又跌破1元，这些股票也在退市河边转

在经历周末各种维稳之声后，周一A股暴力拉升，今日（10月23日）再度跌破2600点。此前，经历A股连续两日大涨后，ST锐电（601558）、*ST华信(002018)、*ST凯迪(000939)三只稍早前跌破1元面值的股票终于“上岸”，10月22日收市股价停在1元上方，暂时免除退市之忧。今日，ST锐电、*ST华信、*ST凯迪分别报收0.99元、1.01元、1.00元，ST锐电股价再次处于1元下方。不过，“仙股”中弘股份（000979）已经等不来A股大涨的喘息之机，深交所已在10月18日对其启动股票终止上市程序，中弘股份或将成为A股首只“1元退市股”。退市制度的严格执行让上述三只“仙股”危机感十足，近来腾挪自救动作频频。巧合的是，股价暂时“上岸”后，三只股票10月23日齐齐披露公告，内容忧喜不一。那么在“1元退市”政策正式开启之后，哪只“仙股”离退市悬崖更近？谁又将步中弘股份的后尘？三“仙股”齐发公告自救ST锐电22日公告称，公司与控股股东重工起重签订《战略合作协议》，双方将成立合资公司，共同开发国内外海上及陆上新能源项目。公告称合资公司注册资本拟定约为5亿元，其中华锐风电以国家能源海上风电技术装备研发中心资产及赤峰基地部分资产入股，重工起重以货币资金不超过2亿元入股。ST锐电的公告向市场传递的信息是，公司仍在正常运营，并朝原有战略推进，与此同时，控股股东也将对上市公司给予支持。值得一提的是，就是中弘股份被宣布启动终止上市程序的第二天，ST锐电10月19日午间公告，重工起重计划在未来6个月内增持公司A股股份，如公司股价低于1.05元/股，则重工起重将通过股票二级市场公开增持1000万股至1亿股。*ST华信22日公告，目前，受控股股东上海华信的控股股东中国华信能源有限公司相关事件影响，公司业务大幅萎缩；同时应收账款也发生较大规模逾期情况。若公司的经营状况不能好转，不能及时补充流动性资金，可能对公司的持续经营能力造成重大影响。不过，上海华信正在筹划重大事项，拟与*ST华信进行资产置换，公告称该事项尚存在不确定性。与上两家公司披露的公司转机不同，*ST凯迪的债务问题还在持续发酵。*ST凯迪22日公告，根据最新统计，因公司债务违约等问题引发的信用风险，导致部分债权人向相关法院申请诉前保全等措施，公司账户冻结情况有所增加：公司共有22个账户被冻结，冻结金额66.05亿元，被冻结账户余额为2468万元；公司旗下共有49家子公司的120个账户被冻结，冻结金额39.46亿元，被冻结账户余额为4412万元。*ST凯迪称上述事项已经对公司的正常运行、经营管理造成一定影响。*ST凯迪9月28日曾公告，公司就资产出售事项与3名交易对方签署了三份股权转让协议书，拟以61.4亿元转让多项资产，此事项是否成行还不得而知。目前两市2元以下股票逾50只根据证监会2015年5月11日披露的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，要求严格执行不满足交易标准要求的强制退市指标。“不满足交易标准”的指标共有三类，分别是关于股本总额、股权分布的退市指标、关于股票成交量的退市指标及关于股票市值的退市指标。其中，“关于股票市值的退市指标”规定，公司股票连续20个交易日(不含停牌交易日)每日收盘价均低于股票面值的，证券交易所应当终止其上市交易。从今年8月15日股价开始跌破1元开始，中弘股份触发退市规定的危机一直高悬。为避免退市，两个月间，中弘股份曾经多方设法将股价拉回1元上方，譬如傍上加多宝之举，成为市场焦点，并引来交易所关注。因为引援不力，此后，中弘股份收盘价始终未能回到1元上方，直至触发连续20个交易日收盘价都低于1元的退市规定。半年报数据显示，中弘股份仍有股东25万人，他们或将踩雷“面值退市”第一单。可以预见，上述“破面”的三只股票也会使劲浑身解数让股价停留在1元上方，同时公司也会在资金面通过各种方式化解危机，提升运营质量。需要关注的是，在近两年的时间里，高价股显著减少的同时，低股价数量剧增。截至23日收盘，不计算停牌股票，A股两市共有55只股票收盘价低于2元。据统计，A股除中弘股份、ST锐电、*ST华信、*ST凯迪4只近期“破面”股票外，另外2只收盘价低于1元的股票分别为金亚科技、*ST海润，不过该两只股票均已停牌并处于退市边缘。金亚科技最新收盘价为0.77元。6月25日，金亚科技因涉嫌欺诈发行股票等违法行为，公司被中国证监会移送公安机关。深交所已正式启动对金亚科技的强制退市机制*ST海润暂停上市前收盘价为0.87元。5月23日，*ST海润公告表示，由于最近两年亏损且被会计师事务所出具无法表示意见的审计意见，公司股票于5月29日起暂停上市。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

知名操盘手炒股失败 6000多万的中式豪宅被查封

在杭州拱宸桥西侧,有一个叫做“江南里”的中式别墅住宅,整个小区由76套中式园林风格的独栋庭院别墅组成。因为地理位置好,绿城开发,设计独特,2016年“江南里”开盘时,每平方米的均价已经达到了十万以上,当时的单价超过了云栖玫瑰园”。上周五(10月19日),就是这个“江南里”76套别墅中的一套,300多平方米中式合院的铜制大门上,被杭州经济技术开发区人民法院(下简称杭经开法院)贴上了封条。这套被查封的别墅目前价值6000多万业主是个80后的姑娘这套被查封的别墅在“绿城江南里”的别墅群中,属于中等偏上的户型,产证面积有300多平方,这个面积不包括带采光井的地下室、花园、天井还有地下车位。独门独户的红底铜环大门打开,是苏州园林风格的院落,旗楼、天井、假山,曲径通幽,小桥流水,自成一统。据说,江南里的园林布局、户型方位,是以胡雪岩故居为摹本之一,总共76套房子,户型却有40多个,按照开盘均价,每套房子开盘售价都在千万元以上。时过两年,目前江南里的市场价大约20万元每平米,也就是说这套被查封的别墅目前价值6000万元以上。价格门槛如此之高,江南里的购买者多数是行业精英,比如大公司的老板、IT高级人才、跨国公司高管等。但是,这套被查封的别墅,业主却是一个80后的姑娘。法院查到了真正出资买房的人他在杭州金融圈子里颇有名气杭经开法院执行局局长吴跃明说,经过法院查证,其实这套房子真正的房主名叫王一(化名),是业主姑娘的母亲,1963年出生,浙江人,是杭州金融圈里颇有名气的股市操盘手。根据法院的了解,早几年股市行情好的时候,王一借款投资,向不少人借了钱,有好几个借钱给她的人在杭州商界都是名气响当当的人物,单笔借款数额达到数千万。因为正好赶上前两年的那几波牛市,再加上王一独特的眼光,那几年她赚到了钱,先后买了武林壹号和江南里两套价值数千万的豪宅。股市行情走低连续抵押豪宅抄底失败不过,这两年股市行情急转直下,王一投资的股票接连出现亏损,有一些股票甚至被强行平仓。眼看借款合同要到期,手上的钱却不够返还本息,在这种情势下,王一想尽快融到资金,投入股市抄底,说不定能把亏掉的钱再赚回来。去年以来,她把自己江南里(目前价值6000余万元)、武林壹号(目前价值6000余万元)、湖墅路某80多平方米高层公寓等三处房产陆续抵押给银行,其中江南里抵押后贷款了5000多万元。可是,从去年开始,接连几波股市下跌,这些融资款项很快被消耗殆尽。由于无法按时还款,借款人陆续到法院起诉。今年上半年,王一和其中一个原告达成庭前调解,约定王一在今年9月将2000余万元借款支付原告。昨天,原告的律师告诉记者,今年9月,被告还是没有按时履约,他们只好向法院申请强制执行。房子还是毛坯查封时被执行人十分配合“我们一接到申请,就着手开始查封工作,第一步就先把房子冻结掉。”杭经开法院执行局表示,今年9月,接到案件,他们首先通过房管部门对该房屋所有权予以查封,禁止其变更和过户,从源头上先把它冻结掉。上周五(10月19日),杭经开法院执行局的法官和法警,对这处房产进行了现场查封,“房子还是毛坯的,没有装修和使用过,可能之前被执行人已经意识到资金上出现了问题,没有去装修。”负责现场查封的执行局长吴跃明说,整个查封过程十分顺利,被执行人王一也配合,法院随时随地能联系到她。三个月后这套房子将上网司法拍卖接下去,法院将选定专业的第三方评估机构,对这处房产进行评估,并出具评估报告,这个过程需要一个月左右。随后,对这处房产上网公告,时间也是一个月,最后再进入网络司法拍卖环节,整个过程大约需要3个月。目前,王一对法院工作表现出十分配合,但法院也了解到,即便她的三处房产全部拍卖,还是不够她还清所有借款。还是那句话,投资有风险,入市要谨慎。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

用你的数据“出卖”你，智能家居厂商不会告诉你的那些事

　　十年前，如果有人对你说几乎每个家庭用品都可以连接到互联网上，你一定会觉得不可思议。但是现在，人们几乎无法找到一个非智能的家用小工具，这些工具也正在收集大量我们通常都不会想到的新数据。　　恒温器知道你家的温度，智能相机和传感器知道什么时候有人在你家走动。智能助手知道你在要求什么，智能门铃知道谁曾拜访过。由于云的存在，你可以从任何地方获得这些数据——你可以通过手机查看你的宠物，或者确保你的机器人用吸尘器打扫了房屋。　　因为智能家居技术制造商存储或访问这些数据，所以执法部门和政府机构越来越多地从这些公司寻求数据来解决犯罪问题。　　设备制造商并不会透露你的智能家用小工具是否被用来监视你。　　多年来，科技公司一直在发布透明度报告——半定期地披露公司被政府要求获得用户数据的数目。2010年，谷歌成为了第一家这样的公司。在爱德华·斯诺登揭露政府已经招募科技公司协助监视用户后，其他科技公司也紧随其后。甚至连涉嫌窃听和移交美国电话记录的电信公司也开始公布他们的数据，试图重建他们的声誉。　　随着智能家居革命开始蓬勃发展，警方获得了新的机会，发现可以从以前没有的地方获取数据。警方向亚马逊寻求Echo数据来帮助解决一起谋杀案。Fitbit数据被用来指控一名90岁的男子谋杀其继女。最近，Nest被迫交出监控录像，并迫使帮派成员承认盗窃罪名。　　然而，Nest——谷歌的一个部门——是唯一一家发布了它收到多少数据要求的智能家庭设备制造商。　　正如《福布斯》上周首次指出的那样，Nest鲜为人知的透明度报告并没有透露太多信息——只是自2015年年中以来，它已经将超过500名Nest用户的数据移交了大约300次。Nest还表示，迄今为止，它还没有收到基于国家安全理由的用户数据秘密要求，例如调查恐怖主义或间谍案件。与苹果、谷歌和微软更详细的报告相比，Nest的透明度报告含糊不清，但这些报告也列出了按合法请求、地区和政府要求的数据种类。　　正如《福布斯》所说，“智能家居是一个受监控的住宅。”但它的规模到底有多大？　　我们询问了市场上一些最知名的智能家居制造商，询问他们是否计划发布透明度报告，或者披露他们收到的数据要求数量。大多数情况下，我们收到了相当悲观的回应。　　四大科技巨头　　当被问及亚马逊是否会公布它收到的对Echo数据的要求数量时，亚马逊没有回复置评请求，但一位发言人去年表示，尽管它的报告中包括Echo数据，但它不会公布这些数字。　　Facebook表示，其透明度报告部分将包括“任何与门户相关的要求”，它的新硬件屏幕带有摄像头和麦克风。虽然该设备是全新的，但发言人没有表示该公司是否会单独公布硬件数据。　　谷歌则指向了Nest的透明度报告，但没有透露自己在硬件领域的努力——尤其是谷歌的Home产品。　　苹果表示，没有必要公布智能家居的数据——比如HomePod——因为没有什么可报告的。该公司表示，向HomePod提出的用户请求被赋予了一个随机标识符，该标识符不能绑定到一个人身上。　　引人注目的智能家居玩家如是说道　　智能锁制造商August表示，它“目前没有透明度报告，我们从未收到任何国家安全信件或要求，要求根据《外国情报监视法》（FISA）提供用户内容或非内容信息，”但没有对它收到的传票、逮捕证和法院命令的数量发表评论。一位发言人表示：“August确实遵守了所有法律，当面临法院命令或逮捕令时，我们总是在回应之前分析请求。”　　Roomba的制造商iRobot表示，它“没有收到政府对客户数据的任何要求”，但没有透露它是否计划在未来发布一份透明度报告。　　Arlo（Netgear智能家居部门前身）和Signify（前身为飞利浦照明）都说他们没有透明度报告。Arlo没有对其未来的计划发表评论，Signify表示它没有计划发布报告。　　智能门铃和安全设备制造商Ring没有回答我们关于为什么它没有透明度报告的问题，但表示“如果没有有效和有约束力的合法要求，它将不会发布用户信息”，并且Ring“当然反对超额或其他不适当的要求”。当被问及此事时，一名发言人表示，该公司计划在未来发布一份透明度报告，但没有透露具体时间。　　Honeywell和Canary的发言人没有在截止日期前发表评论，这两家公司都拥有智能家居安全产品。　　此外，智能传感器、跟踪器、互联网电视和其他电器的制造商三星，也没有回应置评请求。　　只有智能开关和传感器制造商Ecobee表示，它计划“在2018年底”发布第一份透明度报告。一位发言人证实，“在2018年之前，Ecobee既没有被请求也没有被要求向政府实体披露任何数据。”　　总而言之，对于那些认为智能家居可能会帮助政府的人来说，这描绘了一幅相当可怕的画面。　　尽管智能家用小工具很有用，但很少有人能完全理解这些设备收集的数据广度——即使我们没有使用它们。你的智能电视可能没有摄像头来监视你，但是它知道你看了什么，什么时候看的——这曾经帮助警察定罪了一名性侵犯。即使是谋杀嫌疑人按下家庭报警钥匙链上的按钮的数据也足以帮助判定某人犯有谋杀罪。　　两年前，美国前国家情报总监James Clapper说，政府正在将智能家居设备视为情报机构进行监控的新立足点。随着互联网设备数量的增加，这种现象只会变得更加普遍。Gartner表示，到2020年，将有超过200亿台设备连接到互联网。　　尽管政府通过客厅里的互联网摄像头或恒温器监视你的可能性很小，但认为它不能监视你是天真的。　　但是智能家居制造商不希望你知道这一点，至少大部分是这样的。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

AI 巨头们的新战事：谁能把 AI 最先装进“U 盘”里？

摘要：不论是AI 芯片、一体机还是全栈 AI ，谁最先把 AI 技术封装成 U 盘一类的即开即用型产品，谁就抢占了占领市场的先机。国内人工智能领域正在技术落地阶段展开新一轮的较量。对于头部 AI 公司来说，“场景之争”正如火如荼——以视觉识别领域为例，在金融领域，云从科技已经拿下超过80%的国有银行订单；手机市场，商汤与旷视正在瓜分 OPPO、vivo、小米等厂商；而规模最为庞大的安防领域，也出现了商汤、云从、依图三国鼎立，小厂商夹缝求生的景象。而在越来越多的场景“AI 化”之后，原有的技术架构暴露出的不适应性，则成为倒逼人工智能企业更新底层技术方案的客观力量。相隔不到一月，9月20日与10月10日，阿里巴巴与华为分别抛下 AI 领域的重磅炸弹，前者宣布启动“达尔文计划”，成立独立芯片公司“平头哥”；后者发布“达芬奇项目”，现场亮出昇腾910和昇腾310两款AI芯片。纵观两家科技巨头的 AI 方案，不论是“达尔文”还是“达芬奇”，单点式的 AI 技术已不再是呈现重点，取而代之的，是将 AI 与云服务、数据中台、芯片、基站等模块进行结合，生成“全栈 AI”方案，让 AI 以更具象、更低门槛、更产品化的方式进入企业场景。AI 为何要“全栈”？不论是华为还是阿里，全栈 AI 的方案提出并不是空穴来风，而是来自市场需求的真实反映。对于所有云计算厂商来说，AI的横空出世其实解答了长期以来的一个问题——“企业为什么要上云？”对于为数众多的传统企业而言，并不是简单把服务器从自己的机房搬到云服务商的机房就完成了上云，这一转换需要强有力的场景来拉动，而AI所需要的弹性海量的算力，以及带来巨大的颠覆性正好完美契合了这个需求。换句话说，云就是AI最适合的交付方式。但一个必须承认的事实是，尽管业界讨论 AI 的声量愈加明显，但真正实现 AI 落地的场景依然有限。华为轮值董事长徐直军公布的一份数据显示：只有4% 的企业已经投资或部署了AI；约5% 部署的智慧城市中正在使用AI；2017年只有约10%的智能手机内置了AI。华为轮值总裁徐直军手持华为昇腾(Ascend)芯片登场谈及华为的全栈 AI 战略，华为云总裁郑叶来始终离不开一个词“普惠 AI ”。“今天的 AI 开发者面临两个难题，一个是慢，一个是贵。”郑叶来说。慢，指的是 AI 部署慢、训练慢。从升级服务器与数据库，到搭建机器学习平台，输入数据进行学习训练，让机器逐渐掌握人类具备的推理、反应等功能，对于一般企业来说，少则数月，多则数年。贵，指的是设备贵、人才贵。不论是高通、英伟达的芯片还是 IBM 的小型机，作为训练人工智能的底层基础设施，动辄百万的设备费用成为 AI 方案落地企业的绊脚石；至于人才贵，从华为公布的全球人才占比可见一斑：可以说，全栈 AI 并不是某个企业空想出的解决方案，而是在 AI “又贵又慢”的发展现状下，被迫从人工智能整条产业链进行重整的改革方式。如何理解“全栈 AI”？以华为为例，外界聚焦的两款芯片只是华为 AI 战略中的一环。华为轮值董事长徐直军按照基础研究、全栈 AI、开放生态、AI 思维与内部效率为基准，将华为的 AI 战略分为五大方向，具体结构为：1、底层是以芯片为代表的硬件：包含Max、Mini、Lite、Tiny和Nano五个系列的华为昇腾(Ascend)芯片家族，其中，已经推出的昇腾910属于Max系列，昇腾310属于Mini系列。2、中层是算法以及机器学习平台：支持云端、边缘、云的统一训练和TensorFlow、PyTorch等主流推理框架MindSpore，以及芯片算子库和高度自动化算子开发工具 CANN。3、上层为应用层：由于任正非曾明确表示华为不会涉足应用，此次华为采用了PaaS 的方式，推出 ModelArts 全流程服务，提供分层 API 和预集成方案，以满足不同开发者的需求。从技术视角来看，所谓“全栈 AI”，是指包括芯片、芯片使能、训练和推理框架和应用使能在内的全堆栈方案，而 PaaS、芯片，则成为了用户可以调用华为 AI 能力的方式，这就像是一个装满了 AI 开发工具的百宝箱，用户“开箱”后，就可以很快地上手使用到 AI 能力。华为的 AI 战略举一个具体的例子，此次华为推出了专门针对视觉开发领域的开发者平台HiLens，当中包含一个带有摄像头的物理小盒子，背后与华为云计算系统连接，开发者只要启动摄像头，就可以在零售、安防等场合迅速上手人脸识别的能力，这就极大降低了原先的部署门槛。相比眼下 BAT 以及一众 AI 公司在金字塔单个或多个层面做出的努力，华为基于自身云业务与硬件资源的优势，将 AI 从单点式的技术形态，首次完整渗透至公有云、私有云、边缘计算、物联网终端以及消费类终端等部署环境，这类全栈式 AI 的技术落地形式，也将逐步成为 AI 公司完善底层架构时的重要参考标准。从 AI+云，到全栈 AI不论是华为、阿里巴巴还是去年号称“All in AI ”的百度，一个有趣的现象是，目前能快速响应全栈 AI方案的厂商，基本都在云计算领域有着多年深耕经验。对于To B 厂商来说，AI 更像是整套云服务产品中的一个补充模块，这在最先染指云计算业务的亚马逊 AI 方案中有着更为完整地体现。2006 年亚马逊推出 AWS 云计算服务时，其宗旨就是将原本造价高昂的云端资源与运算能力，用更弹性、经济的方式分配给中小企业；到了2015年，亚马逊开始尝试将这种资源利用的“民主化”转移到AI产品，具体的做法包括将内部一些机器学习的服务打包，相继推出 Amazon Machine Learning（机器学习平台）、Rekognition（图像识别平台）、Polly（语音识别平台）等 AI 应用。与亚马逊类似，同样是从电商业务延伸至云计算，阿里巴巴的全栈 AI 也发展得顺理成章。9月下旬的云栖大会，阿里巴巴宣布将今年4月收购的中天微以及旗下的达摩院芯片团队整合，成立“平头哥”，预计明年4月发布一款嵌入式神经网络处理器（NPU）芯片。随着“平头哥”的剥离，阿里巴巴也明确了旗下云计算、AI 芯片、大数据、应用业务之间的关系。阿里巴巴CTO张建锋根据阿里巴巴CTO张建锋透露，由阿里云承载的电商平台一天可产生高达 600Pb的数据，达摩院需要解决数据从哪里来以及怎么处理的问题，AI 芯片要为诸如城市大脑、辅助驾驶、自动驾驶等实际场景提供足够的端运算能力，最终降低阿里云的业务成本，由此形成一个正向循环。百度则是由“云+AI”转向全栈 AI 的另一典型案例。2016年7月，百度董事长兼CEO李彦宏发布了百度云“人工智能+大数据+云计算”三位一体的发展战略；同年11月，百度总裁张亚勤首次将“云、智、数”三位一体战略总结为ABC（AI，Big Data，Cloud Computing），并表示：“百度 AI 战略将通过百度云落地各行各业。”“从百度内部来说，To B 的解决方案全部由百度云的团队提供，包括地图、车联网等数据和百度内部的AI 能力，所以我们给客户看到的是一张脸。”百度云副总经理李硕曾在接受钛媒体采访时说。从2016年至今，百度云的 ABC 战略历经三个阶段的迭代。从 ABC 1.0时期的技术整合，到 ABC 2.0 时期对交通、金融、物流等行业小试牛刀的单点输出，再到今年百度云 ABC 3.0 进一步将百度内部超过110种 AI 能力进行整合，并以ABC-STACK、ABC一体机的形式加速交付，可以说，云业务已经成为了百度对外输出 AI 的窗口。AI 一体机的兴起在 2018 年的 AI 技术演化中，诸如 AI 芯片、全栈 AI、边缘计算等技术理念的革新，意味着 AI 已经凭借底层技术端的突破，一步步降低了上层落地应用的门槛。在这一过程中，还有另一个稍显晦涩的基础设施也焕发出新的生机，它就是用以企业传输数据、提供算力的底层服务器“一体机”。从2017年开始，一系列人工智能“一体机”应运而生，包括百度、网易、依图、中科睿芯、第四范式等 AI 公司纷纷联手浪潮、ARM、华为等硬件厂商，推出基于人工智能落地方案的一体机。浪潮与百度合作推出的 AI 一体机。第四范式创始人戴文渊曾给钛媒体打过一个比方：如果将第四范式此前研发的 AI 平台“先知”比作一套 Windows 系统，用户拿到装载系统的光盘后，还需要在电脑上花力气解决系统兼容、稳定性等问题；而现在的“一体机”就好比是装有 AI 能力的 U 盘，即开即用，这就解决了 AI 落地的最后一公里问题。9月初，第四范式与浪潮商用机器合作推出 AI 一体机 Prophet AIO，成为市面上首个针对超大规模数据挖掘与机器学习计算问题的 AI 一体机产品。为了适配 AI 落地的技术指标，浪潮将 AI 一体机中诸如数据传输、内存带宽等指标进行调优，同时支持了Chainer、Tensorflow及Caffe等开源人工智能框架，根据第四范式官方透露，相比普通服务器，Prophet AIO 整体性能能提升10倍以上。“传统服务器在设备数量、部署门槛方面，还是给 AI 落地带去很多阻碍，我们也一直在软件层面试图解决这些问题，最后发现硬件是绕不开的环节。”戴文渊对钛媒体说。他预测，未来采用 AI 方案的企业，AI 一体机与传统服务器的比例将会是1:10。第四范式创始人戴文渊可以看出，这类“AI 平台”+“硬件公司”的软硬一体组合，将极大降低 AI 方案走进企业场景的门槛，谈及两方在 AI 落地阶段的角色分配，浪潮集团AI&HPC总经理刘军将浪潮与百度、网易、第四方式等厂商的合作方案总结为两个方向。首先，一体机为 AI 平台提供了可供底层支撑的产品载体，这就类似于云业务中的计算设备。“单纯的 AI 芯片厂商无法独立给客户提供价值，特别是当 AI 进入行业后，必须要变成一个类似服务器的基础设施才能运行。”刘军对钛媒体说。其次，当 AI 从技术转化为“生意”后，其中涉及的企业级产品经营方法论，并不是百度、网易这类公司具备的，而这恰恰是浪潮、华为这类硬件公司的长处所在。“在这类 AI 联合化的方案中，包括中期交付、软硬件定制、压力测试、调优、后续服务等环节都是企业级产品需要承载的价值，这个通道不是互联网公司熟悉的生意模式，但在我们做企业传统服务器的时候已经经营很多年了，所以有这个能力可以将AI 的价值赋予到终端。”刘军谈到。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

香港楼市涌现“减价潮”：“上车盘”最高跌价逾22%

导读“目前二手市场的观望气氛浓厚，楼价下调已成既定事实，这种趋势在中秋假期后越来越明显。近期一些新界‘上车盘’已经出现10%左右的减价潮，在下行周期中，通常这类升幅最多的楼盘下跌幅度最大。”中原地产研究部高级联席董事黄良升向21世纪经济报道记者表示。上车盘是指一些总价较低，适合首次置业买家群体的楼盘，大都位于偏远的地段。随着楼市冷风频吹，香港龙头地产商开始加快推盘。长实地产10月22日宣布，旗下位于马鞍山的星漣海项目加推6个单位，并对指定的四房单位为准买家提供先住后付款的优惠计划。按照该计划，买家在签署临时买卖合约120天内按期缴付总成交金额的20%后，便可立即率先入住单位，剩余80%的成交金额可在485天内付清。“推出这个计划主要考虑这个项目主要针对换楼客，而在销售过程中很多买家都遇到资金周转等问题，因此这个优惠计划可以帮助他们解决资金及居住安排的难题，方便他们出售现有的物业。”10月22日，长实高级营业经理杨桂玲向21世纪经济报道记者表示。她续称，使用该优惠计划的客户在入住新楼期间，每三个月只需缴付相当于总成交金额1%的许可费，已经支付的许可费在指定时间内完成交易后可全数退回。此外，如果买家未能在485天内筹集到足够的资金，甚至可以申请将成交期再度延长12个月。同时，她向本报记者透露，目前该项目已经累计销售405个单位，套现超过75亿港元，此次加推的单位并无加价，“整个项目仅剩余49个单位，大部分为四房单位。我们一直坚持货如轮转的销售策略，剩余的单位也会按照既定的计划销售，对于一些最优质的单位，则可能采取招标的形式。”“上车盘”跌价逾22%“香港本地龙头发展商大都财力雄厚，因此他们目前的销售策略以稳定楼市信心为先，尚未大幅减价。但很明显开发商对新盘的定价越来越克制，而且新楼与二手楼盘的溢价也在上个季度跌至单位数。因此开发商可能不会在短期内大幅减价乃至引发楼市加速下跌。”某外资投行分析师向本报记者表示。事实上，香港金管局近年来不断收紧按揭贷款，导致二手楼市成交不断萎缩。同时，本地大型发展商则向买家提供高成数按揭，帮助一些无法从银行获得足够按揭贷款的买家得以成功买楼。目前在香港买楼需要经过一系列严格的收入审查和压力测试，买家通常需支付40%-50%的首付，每月供款占收入的上限不得超过50%，并要通过加息3%的压力测试。在这些措施的影响下，二手住宅成交持续减少。根据中原地产的统计数据显示，今年10月至今共录得981宗二手住宅成交，涉及金额为155亿港元，同比分别下跌14.1%、16.3%，成交宗数及金额均创下2016年3月以来的31个月新低。“目前二手市场的观望气氛浓厚，楼价下调已成既定事实，这种趋势在中秋假期后越来越明显。近期一些新界‘上车盘’已经出现10%左右的减价潮，在下行周期中，通常这类升幅最多的楼盘下跌幅度最大。”中原地产研究部高级联席董事黄良升向21世纪经济报道记者表示。上车盘是指一些总价较低，适合首次置业买家群体的楼盘，大都位于偏远的地段。位于天水围的嘉湖山庄，往往首先在楼市下行周期中率先减价。据本报记者了解，近期嘉湖山庄有实用面积为442平方英尺的两房单位以456万港元成交，相比同类型单位的最高成交价已大幅下挫逾22%。一直以来，位于港岛的十大蓝筹楼盘之一的太古城被认为是香港楼市的风向标。10月至今6宗成交中已有5宗出现5%－6.9%的减价。最近一个实用面积759平方英尺的三房单位以1670万港元出售，相比之下，汇丰及渣打银行对该单位的估价高达1883万港元，相比成交价超出11%。政府出招平抑楼市自2003年起，香港房价已创下连续15年上涨的“神话”，是香港历来最长房价上涨周期。香港私人住宅售价指数由61.6点飙升至去年的333.9点，过去14年涨幅超过4.4倍，今年上半年楼价升幅超过10%，成为历届政府面对的主要难题之一。香港特首林郑月娥在10月中曾坦言：“过去政府引入了一系列需求管理措施，即俗称的‘辣招’，以惩罚性的印花税等政策来管理需求。但回头来看，很难定论这些政策是否有效。我上任后截至今年8月，房价同比上升了16%，但现在并无空间‘减辣’。”今年6月底，林郑月娥宣布了6项新房屋政策，设立置业阶梯，包括将政府资助房屋（俗称“居屋”）定价与市场价格脱钩，以申请人实际承担能力定价，变相将居屋定价由评估市值的70%降低至52%，吸引了大批买家争抢。10月初，香港房委会推出三个新居屋项目，包括启德启朗苑、南昌凯乐苑及东涌裕泰苑，共有4431个单位，首轮居屋截止申请时，房委会已接获15.2万份申请表，而次轮申请的首三日，房委会累计共收到约11.2万份新申表。总共收到26.1万份申请，超额申请约58倍。“居屋申请如此热烈证明市场的购买力仍然十分强劲，但一手市场的购买力大都涌向了居屋，市区的居屋价格与新界的私人住宅上车盘相近，因此政府打压楼市的意图非常明显。”黄良升向本报记者坦言。然而，他认为，目前香港楼市尚未进入全面劈价（跌价）的阶段，“最大的变数在于中美贸易争端的发展，一旦继续恶化，可能对楼市带来更大的压力。相比之下，香港银行加息的步伐较为温和，而且市场早已有心理准备，利率的基数极低，对楼市形成的压力有限。”?靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行与证监会打组合拳：1500亿额度、千亿资管

（原标题：1500亿新增额度、千亿资管计划……昨晚央行与证监会又打出了一套组合拳！）支持民营企业发展、通过市场化方式化解股权质押风险又添新渠道。中国证券业协会（下称“中证协”）官方网站昨日晚间发布消息称，已初步形成证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案。根据该方案，首次由11家券商达成出资210亿元设立母资管计划的意向，由此作为引导资金支持各家券商分别设立若干子资管计划。多渠道吸引资金，以形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，支持民营经济发展。中证协发布的消息表示，日前，中证协组织部分证券公司共商市场化方式化解股权质押风险，提升股权质押融资业务风险管理水平，支持民营经济高质量发展的方法和途径，初步形成了证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案。证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划遵照统一组织、分散决策原则设立。首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，更好服务实体经济，支持民营经济高质量发展。各证券公司发起设立的子资管计划将按市场化方式组建、商业化模式运作，注重发挥投资银行的专业优势和交易组织能力，以提供流动性支持的财务投资为主要方式，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定为主要目标，制定市场化、多样化、个性化纾解风险方案，支持具有发展前景的民营企业长期、健康、稳定发展。根据中证协发布的消息，参与此次会商的证券公司表示，当前纾解股权质押风险与市场稳定发展密切相关，正是一个行动胜过一打纲领的关键时刻。发起设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划，凝聚行业力量支持民营经济健康发展，有利于增强投资者信心，有利于提高证券公司应对危机拓展业务的能力，有利于证券行业整体提升股权质押融资业务风险管理水平。延伸阅读央行精准滴灌民营经济记者 金嘉捷 编辑 陈羽支持民营企业债券融资，人民银行昨日又出新招。人民银行官网22日晚间发布消息，引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。同时宣布新添再贷款和再贴现额度1500亿元，支持小微、民营企业融资。民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。同时，人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构，在加强风险识别和风险控制的基础上，运用信用风险缓释工具等多种手段，支持民营企业债券融资。充分发挥地方政府在改善营商环境、督导民营企业规范经营中的作用。“在民企融资难融资贵的背景下，可以通过人民银行扩表带动民企融资扩张。具体来说，人民银行提供初始资金，比如再贷款再贴现——以信用增进的方式——支持民企融资是一个比较合适的方式，同时也可以解决货币传导不通畅的问题。”中信证券固定收益首席分析师明明告诉上证报记者。不仅有“新招”，货币政策工具也持续发力。人民银行昨日还公布，为改善小微企业和民营企业融资环境，人民银行今年6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元，现决定在此基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。对于资本充足率达标、符合宏观审慎要求、监管合规的金融机构，若小微和民营企业贷款占比高、存贷比指标较高、借用再贷款后能够增加信贷投放的，可向当地人民银行分支行申请再贷款和再贴现。人民银行分支行要加大政策支持力度，符合条件的及时发放。不会一抛了之券商多渠道化解股票质押强平风险记者 王晓宇 编辑 李剑锋股票质押犹如悬挂在上市公司头顶上的达摩克利斯之剑。此前，市场普遍认为，当履约保障比例低于平仓线后，作为出资人的证券公司会毫不犹豫地“挥刀”斩下违约项目。然而，上证报记者近期从多家券商处了解到，证券公司对于这类项目，尤其是控股股东所做的股票质押项目的处置非常谨慎，即便违约，最高可给予90天的追保期。追保期间只要正常付息就不会强行平仓。某大型上市券商股票质押业务主管表示，目前，公司已出现多笔股票质押违约项目。对于违约项目，公司视不同类型予以不同处理方式。券商股票质押的违约项目大概分为三类：一是履约保障比例低于130%；二是到期后无法正常购回的；三是上市公司发生了严重风险事件，股东无法提前购回的也被视为违约。这名主管进一步解释称，对于第三类项目，公司的处理原则会严格按照合同处置，通过各种方式要求股东还款，做财产保全等，甚至强平质押股份。但对于第二类项目，只要上市公司经营正常，控股股东的其他资产没有出现司法冻结、股东没有陷入连环担保等恶性财务事件，公司一般会对质押股份作展期处理。对于第一类项目，在上市公司经营正常的大背景下，因行情下跌导致质押股份履约保障比例短期跌破平仓线的，只要客户仍在正常付息，就说明客户的流动性没有出问题。那么短期内，公司质押的股份就不会在二级市场强行平仓。但券商会对此类违约项目的质押融资方采取罚息措施，即提高融资利率。“月初市场整体调整之时，有少部分上市公司连续两天大跌，对于那些融资额较高的股东，比如融资了一两个亿，让他们在两三个交易日内筹集两三千万的现金太难了，对于这类客户我们会给予一段时间追保。”上述业务主管表示。另一家大券商资深业务人士也表示，对于第三类违约项目，公司最高可以给到90天追保期限。若期间履约保障比例上涨至追保线以上，则从关注类项目移至正常项目。沪上一家小券商融资融券部总经理也表示，事实上，现阶段对低于平仓线的股票质押项目做强平处置是双输的选择。靠市场目前的流动性很难承接这些股票，券商也很难通过抛售股票收回本息。据了解，除了传统的提交其他资产如土地、非上市公司股权等追加保证金以外，为避免质押股份被强平，券商也会向客户介绍其他处置方式，如将股票质押的债权转让给第三方；帮助上市公司股东寻找接盘方，通过协议转让的方式转让上市公司股权等。

14家外资私募备案新品布局中国

外资私募布局中国投资市场的步伐正在加速，中国基金业协会（以下简称“中基协”）备案信息显示，由桥水基金在境内发起设立的私募机构，日前备案了旗下首只中国私募产品。北京商报记者统计，截至目前，已有14家外资私募机构共备案了20只产品。在业内人士看来，A股经历持续的调整后，目前估值水平偏低，是开始布局的好时机，国内债市今年也开始回暖，投资价值显现。据中基协备案信息显示，桥水基金旗下外商独资企业桥水（中国）投资管理有限公司于10月17日在中基协备案了首只产品——桥水全天候中国私募投资基金一号（以下简称“桥水全天候私募一号”）。据了解，桥水全天候私募一号于10月9日成立，是一只人民币现钞币种的私募证券投资基金，托管人为招商证券股份有限公司。而发行该只产品的桥水（中国）投资管理有限公司成立于2016年3月7日，注册资本为5000万元，实缴比例为33.86%，在中基协的登记时间为2018年6月29日，属于私募证券投资基金管理人。2016年，中国证券投资基金业协会发布了《私募基金登记备案相关问题解答（十）》，首次明确了外商独资、合资私募证券基金及私募股权基金管理机构应当进行私募证券基金管理人登记，且规定了登记的流程及应当遵循的条件，这对于外商投资的私募基金管理人在境内合法从事私募基金管理提供了重要指引。自2017年1月3日首家外资私募机构富达利泰投资管理有限公司备案以来，已有包括富达、瑞银资管、施罗德、桥水基金在内的14家外资机构在中基协登记为私募证券投资基金管理人，且14家外资机构的注册地皆在上海。而这些外资私募也正在中国积极布局私募基金，投资中国A股等市场。据北京商报记者统计，截至目前，在中基协备案的由外资机构发行的私募产品也已达到20只。在20只产品中，富达利泰投资管理有限公司、瑞银资产管理有限公司和惠理投资管理有限公司分别发行了3只产品，英仕曼投资管理有限公司发行了2只产品，其余9家外资机构分别发行1只产品。另外，于7月17日备案的毕盛投资管理有限公司目前还没有发行产品。在产品类型方面，多为股票、债券以及多策略型私募基金。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

雷霆拯救行动

稳A股路径解析10月19日，金融监管高层集体发声稳定资本市场预期，并提出一系列政策措施，当日A股出现大幅反弹，沪指站上2500点。10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议提出，要处理好稳增长和防风险的平衡，聚焦进一步深化供给侧结构性改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。同时，会议要求，要坚持市场化取向，加快完善资本市场基本制度。前期已经研究确定的政策要尽快推出，要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措，成熟一项，推出一项。目前，金融监管部门正在抓紧落实，部分政策已出台。在一系列政策红利下，A股继续大幅上扬，10月22日，沪指上涨超4%，两市成交额超过4000亿元。（张星）导读会议提出，要进一步增强前瞻性、灵活性和针对性，做到松紧适度，重在疏通传导机制，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系。在近期股市下跌的背景下，10月20日，国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”） 召开防范化解金融风险第十次专题会议，重点分析三季度经济金融形势，研究做好进一步改善企业金融环境和防范化解金融风险有关工作。会议认为，当前宏观经济延续稳中有进的基本态势。会议提出，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。“三角不是分而治之，而是在一个传导链条上的不同层级关系。”国家金融与发展实验室副主任曾刚10月22日在接受21世纪经济报道记者采访时认为。多位分析人士均表示，上述良性循环目前面临一定障碍。不过据21世纪经济报道记者了解，上述三角形支撑框架的构成中，增强微观主体活力、发挥资本市场功能方面均将迎来实质举措，比如允许理财子公司产品直接投资股市等。货币政策方面，会议提出“处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系”。交通银行首席经济学家连平认为，目前去杠杆的阶段性目标已经实现。“现在关键在于如何处理好稳增长和强监管之间的问题，这是当前最为关键的问题。”三角形支撑框架“在当前经济金融环境下, 召开这次会议非常及时必要，有助于稳定市场预期，有助于稳定金融乃至稳定经济，实现确保经济金融稳定的目标。”10月22日，民生银行首席研究员温彬称。本次会议强调，要处理好稳增长和防风险的平衡，聚焦进一步深化供给侧结构性改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。不过，这一良性循环面临一些因素制约。今年以来，央行执行了稳健中性的货币政策，年内四次定向降准支持实体经济，尤其是小微企业、民营企业。不过目前来看，民企融资仍旧较为困难，而股市方面则持续低迷，10月中旬上证指数一度跌破2500点。曾刚称，当前货币政策对实体经济产生的效果还不明显，说明货币政策传导机制仍存在梗阻，合理充裕的流动性很难传导到微观层面上并产生效果。微观层面上没产生效果即反映为资本市场表现较差，而资本市场表现对于预期管理非常关键，预期的恶化会进一步影响货币政策的传导效果。资本市场方面，10月22日，东方证券首席经济学家邵宇称，资本市场表现除了受流动性影响，还与市场风险偏好有关，如果实体企业没有活力，那么释放流动性也不会到资本市场。微观主体活力方面，连平认为，现在主要是民营经济活力不够，这与货币金融环境、资本市场都有关系。现在货币政策面临着传导的问题，资本市场今年以来，股票融资比较困难，债券市场风险偏好也比较低，功能发挥不够理想。为了让三角形支撑框架进入良性循环，近期监管层也在推出系列措施。比如资本市场方面，允许银行理财子公司产品直接投资股市，要求金融机构做好股权质押融资业务风险管理，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度等。在增强微观主体活力方面，清华大学金融与发展研究中心主任马骏预计，监管部门将明确对银行的尽职免责要求，不允许银行以“出现违约就要终身负责”的托词在贷款时对民营企业进行歧视。另外，政府将推出专门支持民营企业的担保基金，提升银行对民营企业的贷款意愿。“要给予企业充分支持和信任，尤其是民企。大多数金融机构行为都是顺周期的，因此监管要逆周期调节，对银行的风险权重进行优化，促使商业银行更敢于向企业投放流动性。更重要的是，形成一种支持民企的氛围。” 邵宇对21世纪经济报道记者表示。稳增长与去杠杆、强监管平衡货币政策方面，会议提出，实施稳健中性货币政策。要进一步增强前瞻性、灵活性和针对性，做到松紧适度，重在疏通传导机制，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系。“去杠杆、强监管是长期方向，稳增长目前看是短期需要，三者是长短期协调的问题。”曾刚认为，“稳杠杆和监管制度的完善和规范，是金融长期可持续发展的基础，这个方向是必然要坚持的。”他对21世纪经济报道记者表示，现在宏观杠杆率已经初步企稳，而在监管方面，更合适的提法是监管规范，因为过去监管不完善，规范的过程中，微观主体更多感受到了监管力度的加强。其实监管是有疏有堵的，重点在长期的制度完善。“当然，规范过程中肯定会有短期紧缩效应，叠加国内外经济不确定性因素影响，短期有稳增长需求，但这并不意味着长期方向的逆转。”曾刚称。他认为，稳增长的原则是，一定要与稳杠杆和金融监管的规范化的长期趋向保持一致，在这个长期方向的范围内，寻找稳增长政策的空间。如果说短期有增长压力，那么可以将政策推进时间拉长，注意进度和节奏，避免与短期内外部因素叠加产生过度影响。“当前最为关键的是处理好稳增长与强监管的关系。”连平认为。他告诉21世纪经济报道记者，今年前三季度，表外融资有一定程度收缩，而这恰恰对民营企业影响较大。“目前还处于资管新规过渡期，按照新规要求，未来有些表外业务必须要收缩，但是目前这块存量较大，比如委托贷款加上信托贷款规模近20万亿。所以未来怎么保持非信贷融资规模提升仍然是一个重要问题。”邵宇认为，平衡好稳增长与去杠杠、强监管的关系，核心在于监管要加强引导，让流动性补充到特定领域，比如支持民企、创新型企业，而不是房地产等加杠杆领域。21世纪经济报道记者注意到，央行也在不断完善MPA考核机制，近期还将金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业的落实情况纳入了MPA。

草根投资案发酵！这家A股公司受牵连 董事长失联子公司被查 还与多家上市公司

　　拔出萝卜带出泥！目前，警方已依法对金忠栲等25名涉案嫌疑人采取强制措施。　　草根投资堪称P2P行业里面的独角兽，与多家上市公司有着交集。随着金忠栲的投案自首，与草根投资有着交集的问题公司，难免将受到波及。　　金忠栲自首牵出万家乐　　10月22日晚间，万家乐(000533)公告称，接到控股子公司浙江翰晟携创实业有限公司有关人员报告，10月19日，浙江翰晟接到杭州市公安局余杭分局下发的《查封决定书》，当中提到杭州市公安局余杭分局在侦查金忠栲等人涉嫌非法吸收公众存款案件中，发现浙江翰晟持有的部分财物、文件可用以证明犯罪嫌疑人有罪或无罪。　　根据相关规定，杭州市公安局余杭分局现决定查封浙江翰晟位于浙江省杭州市下城区汇金国际大厦1幢8楼的办公场所。现场带走浙江翰晟大量相关物品、资料并对其部分电脑、文件资料、银行U盾等物品进行了查封。　　金忠栲是何许人也？草根投资法人。10月19日，杭州市公安局余杭区公安分局通报称，“草根投资”法定代表人金忠栲到该分局投案。根据前期群众报案和金忠栲供述，公安机关经初查后对浙江草根网络科技有限公司涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，依法对金忠栲及相关人员采取刑事强制措施。　　根据9月30日公布的《关于“草根投资”网贷业务存量资产财务清查工作的说明》，目前，草根投资待偿借款本金97.15亿元，出借人数12.96万人。相关情况，请参考e公司10月19日报道《草根投资遭立案侦查 “自首”前拖一家上市公司下水》。　　万家乐称，目前公司与董事长陈环(也是浙江翰晟董事长)无法取得联系。接到报告后，公司领导层高度重视，立即召开了紧急会议商讨相关对策，并成立了专项处理工作小组。工作小组成员及律师马上奔赴浙江了解、核实相关情况，期望尽最大努力减少该事件对浙江翰晟及公司的影响。　　问题公司的前世今生　　原本万家乐与浙江翰晟并无关联，不过一场收购，两家公司成为了一家人。　　2017年1月，万家乐与浙江翰晟及其全体股东签订了《广东万家乐股份有限公司与浙江翰晟携创实业有限公司及其全体股东之投资框架协议》，万家乐以自有资金不超过3.04亿元收购标的公司的50%股权，并拟使用自有资金不超过1.52亿元认缴标的公司新增的1250万元注册资本。收购股权和增资标的公司完成后万家乐将持有标的公司60%的股权。　　浙江翰晟是一家怎样的公司？资料显示，该公司成立于2015年2月，注册资金6250万元，是一家从事大宗商品贸易和供应链管理服务相结合的企业，主营石化、金属等大宗商品贸易和围绕大宗商品贸易项下的供应链管理服务。目前，万家乐持股60%，万家乐董事长陈环持股40%。　　浙江翰晟此次涉案草根投资，或许可以从该公司股权变更中找到一些线索。e公司查询发现，在万家乐收购，浙江翰晟曾是草根控股有限公司子公司，不过到了2015年5月，股东结构变更为陈环和林国平，二人分别持股90%和10%。至于万家乐董事长及其子公司浙江翰晟，与草根投资的涉嫌非法吸收公众存款案的具体情况，记者就不得而知了。　　万家乐称，办公场所及相关物品被查封后，浙江翰晟已无法正常开展经营活动，无法履行即将到期的所有购销合同。该事件预计将对浙江翰晟及公司的经营业绩产生负面影响。由于该事件尚未定性，浙江翰晟恢复经营的时间亦未能确定，因此对公司业绩影响的具体数额目前难以测算。　　还有23人会牵出谁？　　种种迹象显示，金忠栲的投案自首，可能会波及到多家公司的安危。　　10月21日，杭州市公安局余杭分局发布公告，进一步通报草根投资涉嫌非法吸收公众存款案进展。目前，警方已依法对该公司实际负责人金忠栲等25名涉案嫌疑人采取强制措施，冻结资金7000余万元。　　通报显示，目前警方已查封涉案公司及涉案人员相关房产16处，其中杭州9处、金华7处；查封上海富建酒店、上海虹桥公寓(该两处资产亦被其他司法机关查封)；冻结相关涉案公司银行账户133个，资金7000余万元，扣押涉案公司相关车辆及现金680余万；已调取“草根投资”平台全部出借人资金数据，涉案公司相关账册、凭证。　　草根投资堪称P2P平台里的独角兽，与多家上市公司有着交集。　　6月4日，草根投资宣布获得23亿元D轮融资，上市公司洲际油气(600759)领投(5亿元)，洲际油气下设产业基金及众多老股东参与跟投，但洲际油气此前却称，5亿元融资仅为意向投资，至今尚未到位，且对草根投资无尽调。　　7月13日，草根投资发布公告称，草根投资董事长金忠栲先生于2018年7月12日起，出任汇银控股集团(01178 。HK)执行董事、行政总裁及战略发展委员会成员。汇银控股集团于6月15日股权发生变更，原实际控制人李文君股权全部转让给宗傲蕾，宗傲蕾现成为汇银控股集团的大股东。　　另据相关媒体报道，元亨燃气(00332)、大连电瓷(002606)、华塑控股(000509)等公司，与草根投资或金忠栲，都存在着交集。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

微贷网上市路坎坷：提交招股书70多天未能挂牌，两个月流出资金13亿元

　　73天，微贷网创下了中国互金企业赴美上市最长等待期记录，然而这个记录还在不断延续中。　　今年8月10日，微贷网向美国证监会递交招股书，一般而言，未出现重大情况，30天后即可成功挂牌上市，但目前为止，微贷网仍未迈出实质性一步。值得一提的是，比微贷网晚提交招股书的小赢科技已经成功挂牌交易。　　上市之路为何如此艰难，微贷网回复《财经》新媒体称，“受到境外上市流程的限制。（上市）应该是这个月底或是下个月初。”　　“创记录”的微贷网　　据统计，包括微贷网在内，近几年来有宜人贷、信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、乐信、小赢科技等8家国内互金公司在美国申请上市。除微贷网外，其余七家互金企业均成功挂牌。　　上述7家互金企业，耗时最长的是乐信。2017年11月13日，乐信在美发布招股书，12月21日，成功在纳斯达克挂牌上市，历时38天。　　等待时间最短的，是小赢科技。今年8月29日，小赢科技发布招股书，仅仅只过了21天，便成功在纽交所上市交易。值得注意的是，小赢科技发布招股书的日期比微贷网要晚19天。　　另外，宜人贷、信而富、趣店、和信贷、拍拍贷从发布招股书到正式挂牌的等待时间分别是31天、27天、29天、34天、28天。　　由此可知，其余七家赴美成功上市的互金企业从申请到挂牌平均等待周期在30天左右，而目前，微贷网自8月10日递交招股书到今日（10月22日），已耗费73天时间，是行业平均水平的2.43倍。　　是何原因导致微贷网的等待时间比行业其他公司多一倍？微贷网相关工作人员在接受《财经》新媒体采访时，仅笼统地回复了一句“受到境外上市流程规则限制”。　　美国证监会资料显示，微贷网今年5月份第一次递交上市申请材料，8月10日，美国证监会通过前期审核并公开挂网，只用了不到3个月的时间，这在赴美上市的中国企业中，属于中上水平。　　尴尬的营收增长　　在等待上市的这段时间内，微贷网并不是单纯的等待。　　美国东部时间9月21日，微贷网申请进行招股书更新，增加了今年7、8月份的运营及财务数据。　　具体来看，2018年7、8月微贷网的净营收为6.832亿元，其中主要包括贷款便利服务费人民币5.60亿元；而这两个月，微贷网净利润为1.43亿元，经调整后净利润为1.62亿元。　　公开资料显示，微贷网于2011年上线，深耕车贷细分领域，处于行业领先位置。微贷网在其招股书描述，微贷占据中国车贷行业市场份额的35%。截至2018年上半年，微贷网已经在全国300多个城市拥有517个线下门店。　　招股书显示，微贷网提供的汽车抵押贷款额度为3-20万，期限1-36个月，年利率在20%-36%之间；另一方面，给到出借人的利率大概为6%-8%。2018年上半年，微贷网促成的汽车支持贷款的平均金额为6.18万元，平均期限为3个月。　　《财经》新媒体通过查阅微贷网相关数据得知，其2016年、2017年、2018年上半年的营收分别为17.61、35.45、18.83亿元，2018年上半年的营收已经超过了2016年全年的水平。　　然而，营收的大幅增长并没有带动净利润的同步增长。数据显示，微贷网2016年、2017年、2018年上半年净利润分别为2.91、4.75、3.07亿元，2018年上半年净利润基本持平2016年同期水平。　　众所周知，今年的7、8月份，中国的互金行业出现过一波集中的“暴雷”潮，投资者的信心出现下降。据网贷之家统计，2018年7月，网贷行业成交量环比6月下降17.62%，同比下降42.94%，出现近半年来最大降幅。　　数据显示，微贷网2018年上半年平均每两个月的净利润约为1亿元左右，到了7、8月份，净利润出现明显上升。业内人士分析，其原因可能是因为微贷网增加了借款人的成本，向其收取了更多的管理及服务费用。　　不过，行业的“暴雷”潮并不是对微贷网全无影响。　　招股书显示，7、8月份，微贷网资金出现了大幅流出状况，流出资金大概为13亿元；另外，累计逾期率增幅达31.63%。　　估值压力显现　　一方面是微贷网求上市而不得的状况，另一方面，已经上市的中国互金企业纷纷面临着估值不断缩水，股票跌破发行价的窘况。　　据了解，已经上市的互金企业中，信而富、趣店、拍拍贷等均跌破最初的发行价，目前，随着行业监管的愈发趋紧，投资者信心不足等状况，微贷网此时即便能顺利挂牌上市，也不得不考虑自家股票的“破发”难题。　　此前，微贷网就可能出现的股票价格问题回复媒体称，股票市场是瞬息万变的，市场外部因素、经济因素甚至是心理因素的变化都将有可能影响股票价格。　　不得不提是的，微贷网是一家以经营车贷为主的平台，车贷不同于现金贷，其开展业务的先决条件是在当地必须有业务经营点。　　据了解，微贷网在全国300多个城市运营着517个运营服务中心，其中129个为非自营的代理商。　　线下经营网的迅速扩张，随之而来的是居高不下的成本。招股书显示，2016年、2017年和2018上半年，微贷运营服务中心的综合成本（包括GPS相关费用）分别为9.9亿元、17.85亿元、8.2亿元，占运营总成本的56.4%、50.3%、48.6%。　　另外，车贷业务“小而分散”的特点一方面促进了微贷网的不断成长，另一方面也吸引了行业内实力企业的注意。　　相关统计显示，除了投哪网、人人聚财等平台，一些实力派企业已然虎视眈眈，比如，新三板挂牌公司神州优车（838006.OC）旗下布局了汽车金融服务平台神州车闪贷，且拥有上百家车闪贷门店；平安银行（000001.SZ）2017年报中也披露其全年汽车金融业务累计新发放贷款高达1183亿元，同比增长44.2%。　　竞争的压力已经体现在了数据上，今年1月微贷网车贷业务成交量为65.15亿元，到了4月则为40.65亿元，业务规模开始呈现下滑态势。　　针对整体业务规模下滑，微贷方面表示：“为了控制风险，微贷网实行了更为严格的风控审核，‘人’、‘车’并重，更加注重贷前管理。这使得今年上半年微贷网整体的业务模式出现了下滑。”　　尽管上市路坎坷，不过，微贷网此刻若能成功上市，对于经过“暴雷”潮洗礼后的行业，还是具有一定的信心提振作用。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

午夜重磅！证监会发新规：事关近28万亿资管(10大核心)

这段时间，资本市场注定是不平静的。连续几天，财经高层们超预期的市场政策和超预期的喊话，让周一A股大涨超4%。周一（22日）深夜，证监会加班，再出重磅消息，发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下合称《资管细则》），作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下称《指导意见》）配套实施细则，自公布之日起施行。《资管细则》于2018年7月20日至8月19日向社会公开征求意见。征求意见过程中，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予了广泛关注。证监会对反馈意见逐条进行了认真研究，充分吸收合理的意见，绝大多数意见已采纳，并相应修改完善了《资管细则》。在具体内容方面，《资管细则》与《指导意见》保持高度一致，部分监管指标较现行规定略有放宽，主要有七方面重点规则：一是统一法律关系，明确基本原则。依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立，并在此基础上确立了“卖者尽责、买者自负”等基本原则。 二是系统界定业务形式，厘清资产类别。统一现有规则“术语体系”，系统界定业务形式、产品类型，以及标准化、非标准化资产。 三是基本统一监管标准。覆盖机构展业的资格条件、管理人职责、运作规范和内控机制要求等方面。 四是适当借鉴公募经验，健全投资运作制度体系。包括组合投资、强制托管、充分披露、独立运作等方面要求。 五是压实经营机构主体责任。专设一章，系统规定证券期货经营机构开展私募资管业务的风险管理与内部控制机制要求。 六是强化重点风险防控，补齐制度短板。重点加强流动性风险防控，以及利用关联交易向管理人或者托管人的控股股东、实际控制人输送利益的风险。 七是强化一线监管，加强监管与自律协作。健全信息报送和信息共享机制，加强派出机构一线监管，强化责任追究。在过渡期安排方面，《资管细则》立足当前市场运行特点和存量资管业务情况，设置了与《指导意见》相同的过渡期，并且作了“新老划断”的柔性安排。过渡期内，各证券期货经营机构在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。　　总体看，《资管细则》细化证券期货经营机构私募资管业务监管要求，有利于稳定市场预期，消除市场不确定性，实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡；有利于促进统一同类资管业务监管标准，进一步提升证券期货经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平，切实保护投资者合法权益，防范系统性风险。中国基金业协会数据显示：截至2018年6月30日，证券期货经营机构私募资管业务规模合计27.77万亿元，其中证券公司及其子公司约15.28 万亿元，基金公司及其子公司约12.33万亿元，期货公司及其子公司约1630亿元。基金君总结了10个要点，供大家参考：1、将投资于非标准化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元证监会表示，是加强投资者适当性管理。明确证券期货经营机构应当切实履行投资者适当性管理义务。“向上穿透最终资金来源，向下穿透最终资金投向”，采用必要手段对合格投资者身份进行核查验证。遵循风险匹配原则，禁止向风险识别能力和风险承受能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理计划。区分不同类别产品风险特征，将投资于非标准化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元。需要说明的是，考虑到公募产品投资者人数众多、变动频繁，从监管目的及操作可行性出发，证券期货经营机构设立的资管计划，若其委托资金来源于公募产品，仅需识别至公募产品，无需向上识别最终投资者。2、适度放宽私募资管业务的展业条件，包括降低投资经理、投研人员数量要求证券期货经营机构从事私募资产管理业务的条件包括：具备符合条件的高级管理人员和三名以上投资经理；具有投资研究部门，且专职从事投资研究的人员不少于三人。3、允许资管计划完成备案前开展现金管理资产管理计划完成备案前不得开展投资活动，以现金管理为目的，投资于银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、货币市场基金等中国证监会认可的投资品种的除外。4、优化组合投资原则、完善非标债权类资产投资限额管理要求资产管理计划参与股票、 债券、 可转换公司债券、可交换公司债券等证券发行申购时， 单个资产管理计划所申报的金额不得超过该资产管理计划的总资产， 单个资产管理计划所申报的数量不得超过拟发行公司本次发行的总量。同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划投资于非标准化债权类资产的资金不得超过其管理的全部资产管理计划净资产的35%。 因证券市场波动、 资产管理计划规模变动等客观因素导致前述比例被动超标的， 证券期货经营机构应当及时报告中国证监会相关派出机构和证券投资基金业协会， 且在调整达标前不得新增投资于非标准化债权类资产。同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划投资于同一非标准化债权类资产的资金合计不得超过300 亿元。5、考虑私募股权投资（PE）业务特殊性，在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面，给予一定灵活性。集合资产管理计划的初始募集期自资产管理计划份额发售之日起不得超过60 天，专门投资于未上市企业股权的集合资产管理计划的初始募集期自资产管理计划份额发售之日起不得超过12 个月。资产管理合同应当明确约定资产管理计划的建仓期。 集合资产管理计划的建仓期自产品成立之日起不得超过6个月，专门投资于未上市企业股权的集合资产管理计划除外。6、允许商业银行资产管理机构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问，推动平等准入。资产管理计划的投资顾问应当为依法可以从事资产管理业务的证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构以及中国证监会认可的其他金融机构， 或者同时符合以下条件的私募证券投资基金管理人：（一） 在证券投资基金业协会登记满1 年、无重大违法违规记录的会员；（二） 具备3 年以上连续可追溯证券、 期货投资管理业绩且无不良从业记录的投资管理人员不少于3 人；（三） 中国证监会规定的其他条件。7、明确账户名称资产管理计划应当按照规定开立资金账户、 证券账户、 期货账户和其他账户。资金账户名称应当是“ 资产管理计划名称” ； 集合资产管理计划的证券账户、 期货账户名称应当是“ 证券期货经营机构名称－托管人名称－资产管理计划名称”； 单一资产管理计划的证券账户、 期货账户名称应当是“ 证券期货经营机构名称－投资者名称－资产管理计划名称” 。8、明确各类私募资管产品依据信托法律关系设立《资管细则》依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立，包括以下三方面规定：一是明确资管计划财产独立，独立于管理人、托管人的固有财产。二是规定“卖者尽责、买者自负”，经营机构勤勉尽责，坚持客户利益至上，明确经营机构应履行的各项主动管理职责。三是在资产管理计划证券账户、期货账户名称，以及资管计划所持证券的权利行使等方面，进一步明确其区别于投资者所有的证券的相关要求，落实信托法律关系。为推动平稳过渡，对存量定向资产管理计划投资于上市公司股票、挂牌公司股票，其所持证券的所有权归属、权利行使、信息披露以及证券账户名称等不符合《资管细则》的，允许其到期了结，但最晚应当在2023年12月31日前完成规范，并要求在规范过程中，按规定充分做好信息披露，避免市场误读。9、《资管细则》如何对资管计划投资非标准化资产进行规范？《资管细则》从以下四方面，对资管计划投资非标准化资产进行了系统规范：一是以是否具备公允价值和较高流动性等为标准，明确非标债权类资产根据《指导意见》的规定进行认定。二是为规制因随意创设各类收（受）益权而导致资产虚假无效、“一物多卖”等风险，明确资管计划投资的非标准化资产的“资质”要求，包括合法、真实、有效、可特定化等。三是落实《指导意见》要求，参照商业银行理财业务监管规则，规定同一证券期货经营机构管理的全部资管计划投资非标债权类资产的资金，不得超过全部资管计划净资产的35%，并允许按照母子公司整体私募资管业务的合并口径计算。同时，为避免影响证券期货经营机构新开展业务，允许前述指标达标前，可以新增非标债权投资，过渡期结束前应当达标。四是要求证券期货经营机构建立专门的质量控制制度，并设置专岗负责投后管理、信息披露等事宜，动态监测风险。10、过渡期有何安排？《资管细则》过渡期要求与《指导意见》保持一致，过渡期自《资管细则》发布实施之日起至2020年12月31日，同时立足当前市场运行特点，作了“新老划断”的柔性安排。过渡期内，在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。证监会负责监督指导各证券期货经营机构实施整改计划，对于提前完成的经营机构，给与适当监管激励。过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。证监会相关部门负责人就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则答记者问为推动证券期货经营机构私募资产管理业务规范健康发展，促进统一资产管理产品监管标准，有效防范金融风险，2018年10月22日，证监会公布实施《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下合称《资管细则》）。证监会相关部门负责人就相关问题回答了记者提问。一、问：《资管细则》公开征求意见及修改的情况如何？答：《资管细则》于2018年7月20日至8月19日向社会公开征求意见。征求意见过程中，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予了广泛关注。证监会对反馈意见逐条进行认真研究，充分吸收合理的建议，绝大多数意见已采纳，并相应修改完善了《资管细则》。主要修改内容包括：一是适度放宽私募资管业务的展业条件，包括降低投资经理、投研人员数量要求等。二是允许资管计划完成备案前开展现金管理，提升资金使用效率。三是优化组合投资原则、完善非标债权类资产投资限额管理要求。四是考虑私募股权投资（PE）业务特殊性，在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面，给予一定灵活性。五是允许商业银行资产管理机构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问，推动平等准入。此外，还完善了部分操作性安排，如明确账户名称、增加份额转让规则等。　　二、问：制定出台《资管细则》的背景是什么？答：近年来，证券期货经营机构私募资管业务发展较快。现有绝大多数证券期货经营机构私募资管业务运营情况总体良好，产品投资运作较为规范，对于满足居民和企业投融资需求，改善社会融资结构，发挥了重要的积极作用。但随着市场快速发展和内外部环境变化，也有个别机构出现偏离资管业务本源，主动管理不足，风险控制薄弱等问题。为此，2016年以来，证监会持续完善私募资产管理业务监管规则，督促证券期货经营机构落实合规风控主体责任。2018年4月27日，人民银行牵头制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）发布实施。证监会此次发布实施《资管细则》，既是落实《指导意见》的重要举措，也是2016年以来证监会加强证券期货经营机构私募资管业务监管政策的延续。《资管细则》与《指导意见》保持高度一致，部分监管指标较现行监管规定略有放宽。总体看，有利于实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡，进一步提升证券期货经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平，切实保护投资者合法权益，防范系统性风险。三、问：《资管细则》制定的基本原则是什么？答：《资管细则》起草遵循以下四个基本原则：一是统一监管规则，促进公平竞争。一方面，统一证券公司、基金管理公司、期货公司及其子公司等各类证券期货经营机构私募资管业务监管规则，消除监管套利。另一方面，对标《指导意见》，并与其他金融监管机构有关资管业务监管规则保持衔接一致。二是立足有效整合，坚持问题导向。原则上不对现有监管体制和规则作大的改动，总结近年来私募资管业务突出问题和监管经验，重点在加强风险防控、规制关联交易、防范利益输送、压实经营机构主体责任等方面，完善制度体系。三是细化指标流程，提高可操作性。按照《指导意见》的要求，《资管细则》进一步明确了资管产品的投资者适当性管理、非标债权类资产投资的限额管理、流动性指标管理、信息披露等具体指标和监管要求，简便可行。四是增加规则前瞻性，确保平稳过渡。在统一设置各项制度、指标的同时，充分考虑不同产品的风险特征、投资者结构、投资组合等特殊性，在有效防控风险前提下，作出必要的例外安排，赋予规则一定的弹性。四、问：《资管细则》的适用范围是什么？答：《资管细则》适用于证券期货经营机构，即证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的子公司开展的私募资管业务，包括投资于上市公司股票、债券等标准化资产的私募资管业务，也包括投资于未上市企业股权等非标准化资产的私募资管业务。证券期货经营机构设立特定目的公司或者合伙企业从事私募资管业务的，参照适用《资管细则》。此外，考虑到证监会对于证券期货经营机构开展合格境内机构投资者境外证券投资管理业务（以下简称QDII业务）已有专门规定，证券期货经营机构主要根据现行监管规定开展QDII业务，《资管细则》的实施不对现有QDII业务模式产生影响。五、问：《资管细则》明确各类私募资管产品依据信托法律关系设立，具体有哪些规定？答：《资管细则》依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立，包括以下三方面规定：一是明确资管计划财产独立，独立于管理人、托管人的固有财产。二是规定“卖者尽责、买者自负”，经营机构勤勉尽责，坚持客户利益至上，明确经营机构应履行的各项主动管理职责。三是在资产管理计划证券账户、期货账户名称，以及资管计划所持证券的权利行使等方面，进一步明确其区别于投资者所有的证券的相关要求，落实信托法律关系。为推动平稳过渡，对存量定向资产管理计划投资于上市公司股票、挂牌公司股票，其所持证券的所有权归属、权利行使、信息披露以及证券账户名称等不符合《资管细则》的，允许其到期了结，但最晚应当在2023年12月31日前完成规范，并要求在规范过程中，按规定充分做好信息披露，避免市场误读。六、问：《资管细则》在加强投资者保护方面主要有哪些规定？答：证监会高度重视投资者特别是中小投资者保护工作，《资管细则》在募集销售、信息披露、投资运作等环节，进一步强化了对投资者合法权益的保护。一是加强投资者适当性管理。明确证券期货经营机构应当切实履行投资者适当性管理义务，“向上穿透最终资金来源，向下穿透最终资金投向”，采用必要手段对合格投资者身份进行核查验证；遵循风险匹配原则，禁止向风险识别能力和风险承受能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理计划；区分不同类别产品风险特征，将投资于非标准化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元。需要说明的是，考虑到公募产品投资者人数众多、变动频繁，从监管目的及操作可行性出发，证券期货经营机构设立的资管计划，若其委托资金来源于公募产品，仅需识别至公募产品，无需向上识别最终投资者。二是做实做细信息披露。系统梳理证券期货经营机构应当提供的信息披露文件，细化计划说明书、风险揭示书、资产管理计划季度报告和年度报告编制要求，要求向投资者揭示产品投向及持续运作情况；提升资管计划净值等重要信息的披露频率；要求设置专门部门或者专岗负责信息披露工作；针对信息披露的突出问题，禁止以任何方式承诺保本、保收益或限定损失，明确分级资管计划应当披露各类别份额净值。三是进一步规范投资运作。针对私募资管业务投资运作中损害投资者利益的突出问题，予以针对性规制。包括合同变更、关联交易等事项须事先征得投资者同意；明确资管计划费用列支要求，资管计划成立前发生的费用，以及存续期间发生的与募集有关的费用，不得在计划资产中列支；规范业绩报酬提取，限定提取频率和提取比例等。七、问：《资管细则》从哪些方面，进一步健全了私募资管业务的投资运作制度体系？答：《资管细则》适度借鉴公募基金“组合投资、强制托管、充分披露、独立运作”的成熟经验，并结合私募资管业务特点，从以下方面，进一步完善投资运作制度体系。一是组合投资。《资管细则》统一要求证券期货经营机构集合资管计划投资，应当采用资产组合的方式，并设定了“双25%”的比例限制。同时，考虑投资者风险承受能力，并为业务开展保留必要灵活性，规定全部投资者均为专业投资者且单个投资者投资金额不低于1000万元的封闭式集合资管计划等不受前述规定限制。二是强制托管。原则规定了强制独立托管的要求，并考虑到单一资管计划的特征，允许委托人与管理人约定不作独立托管，但要双方合意并且充分风险揭示。同时，对于投资于非标资产的资管计划，要求资管合同必须事先准确、合理约定托管人的职责边界、托管人与管理人的权利义务，向投资者充分揭示风险。三是独立运作。严格落实《指导意见》“去通道”要求，要求证券期货经营机构应审慎经营，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。禁止证券期货经营机构提供规避监管要求的通道服务，禁止证券期货经营机构通过合同约定让渡管理职责，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建议进行投资决策。八、问：《资管细则》在规制私募资管业务重点风险方面，有哪些具体规定？答：总结近几年监管经验，《资管细则》对流动性风险和关联交易进行了重点规制。流动性风险防控方面，一是强调期限匹配，并明确具体要求。二是考虑私募特征，限制产品开放频率，规范高频开放产品投资运作。三是要求集合资管计划开放退出期内，保持10%的高流动性资产。四是规定流动性风险管理工具。包括延期办理巨额退出申请、暂停接受退出申请、收取短期赎回费等。关联交易规制方面，一是明确基本原则。关联交易应事先取得全部投资者同意，事后告知投资者和托管人，并严格履行报告义务。二是禁止将集合计划资产投向管理人、托管人及前述机构的关联方的非标准化资产。三是禁止利用分级产品为劣后级委托人及其关联方提供融资。四是关联方参与资管计划的，证券期货经营机构应当履行披露和报告义务，并监控资管计划账户。九、问：《资管细则》如何对资管计划投资非标准化资产进行规范？答：《资管细则》从以下四方面，对资管计划投资非标准化资产进行了系统规范：一是以是否具备公允价值和较高流动性等为标准，明确非标债权类资产根据《指导意见》的规定进行认定。二是为规制因随意创设各类收（受）益权而导致资产虚假无效、“一物多卖”等风险，明确资管计划投资的非标准化资产的“资质”要求，包括合法、真实、有效、可特定化等。三是落实《指导意见》要求，参照商业银行理财业务监管规则，规定同一证券期货经营机构管理的全部资管计划投资非标债权类资产的资金，不得超过全部资管计划净资产的35%，并允许按照母子公司整体私募资管业务的合并口径计算。同时，为避免影响证券期货经营机构新开展业务，允许前述指标达标前，可以新增非标债权投资，过渡期结束前应当达标。四是要求证券期货经营机构建立专门的质量控制制度，并设置专岗负责投后管理、信息披露等事宜，动态监测风险。十、问：《资管细则》在强化证券期货经营机构内部合规风控管理方面，有哪些规定？答：《资管细则》专设一章，系统规定证券期货经营机构开展私募资产管理业务的风险管理与内部控制机制要求。其中，特别强调了五方面要求：一是独立运作，要求私募资管业务与公司其他业务有效隔离。二是强化公平交易，加强异常交易监测监控。三是完善风险控制与应急处置机制。证券期货经营机构应建立、维护投资对象与交易对手备选库，实施交易额度管理，设定专岗跟踪非标投资项目，制定风险应急预案。四是加强人员管理。借鉴近两年来我会发布的投行、债券等业务监管规则，建立收入递延支付等制度。五是加强内部检查、定期压力测试，并明确责任追究机制。十一、问：《资管细则》关于过渡期有何安排？答：《资管细则》过渡期要求与《指导意见》保持一致，过渡期自《资管细则》发布实施之日起至2020年12月31日，同时立足当前市场运行特点，作了“新老划断”的柔性安排。过渡期内，在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。证监会负责监督指导各证券期货经营机构实施整改计划，对于提前完成的经营机构，给与适当监管激励。过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。

上市公司“护盘”回购股份将合法 公司法修正案草案初审

导读刘士余指出，对公司法有关股份回购的规定进行修改完善，为促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量，特别是为当前形势下稳定资本市场预期等，提供有力的法律支撑，十分必要。股市动荡，不断有上市公司拟回购股份。中航资本发布公告称，公司拟回购股份，回购金额不低于5亿元，不超过10亿元。回购目的是“为维护公司和股东利益，增强投资者信心，推动公司股票价值的合理回归”。此前，金发科技、华孚时尚、网宿科技、众兴菌业等均公告回购公司股份，总额分别在5000万元至20亿元之间。上市公司回购股份早已得到监管政策允许，但现行公司法未明确“护盘”是否可以作为合法事由。十三届全国人大常委会第六次会议10月22日开幕，会议将审议国务院关于提请审议公司法修正案草案（下称“草案”）的议案。草案对现行公司法第142条作出修改，增加“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”等情形；适当简化股份回购的决策程序，提高公司持有本公司股份的数额上限，延长公司持有所回购股份的期限。“在资本市场低迷情况下，上市公司回购股份可以为市场提供买多力量，同时这也是上市公司自信的表现。”10月22日，中国人民大学商法研究所所长刘俊海告诉记者。允许股份回购范围较窄10月22日，中国证监会主席刘士余做草案说明时指出，近年来，公司股份回购需求日渐多样，特别是随着资本市场快速发展和市场环境的变化，上市公司股份回购数量日益增加，且目的更加多样，公司法关于股份回购的现行规定在实践中存在一些问题。刘士余指出，这些问题主要是：允许股份回购的情形范围较窄，难以适应公司实施股权激励以及适时采取股份回购措施稳定股价等实际需要；实施股份回购的程序较为复杂（一般须召开股东大会），不利于公司及时把握市场机会，适时制定并实施股份回购计划；对公司持有所回购股份的期限规定得比较短，难以满足长期股权激励及稳定股价的需要等。现行公司法第142条只规定了4种公司回购股份情形：减少股本、与持有公司股份的其他公司合并、股权激励、收购异议股东股份。未明确股市非理性波动时，“护盘”是否可以作为合法事由。“‘护盘’是一种通俗说法，实际上是指维持资本市场稳定，保障股票正常交易。市场上有时会出现一些异常波动，这种波动脱离了上市公司的市场价值，影响上市公司健康发展，也损害了投资者的权益。”中国政法大学教授、中国商法学研究会会长赵旭东说。“通过回购股份可以优化资本结构，稳定上市公司控制权和管理，进而回报投资者。但现行公司法关于股份回购的规定不包括这种情形，所以上市公司一旦因此回购股份可能违反公司法规定。”赵旭东告诉21世纪经济报道。刘士余指出，对公司法有关股份回购的规定进行修改完善，为促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量，特别是为当前形势下稳定资本市场预期等，提供有力的法律支撑，十分必要。简化股份回购决策程序事实上，股份回购已是国际通行的公司实施并购重组、优化治理结构、稳定股价的必要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。中国证监会2005年出台了《上市公司回购社会公众股管理办法（试行）》。2013年12月，《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》提出，完善股份回购制度，引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份。上海证券交易所 2013年发布的自律规则《上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引》，将“为适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形”作为鼓励回购的情形之一。只不过，这些监管注册是以《公司法》第142条“减少股本”为上位法依据。有专业人士认为，“护盘”必须“减少股本”，而“减少股本”是《公司法》许可的情形，因此，“护盘”是《公司法》许可的情形。刘士余做草案说明时指出，草案补充完善了允许股份回购的情形。增加“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”和“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”两种情形，以及“法律、行政法规规定的其他情形”的兜底性规定。草案还规定程序上，可以依照公司章程的规定或者股东大会的授权，经三分之二以上董事出席的董事会会议决议，不必经股东大会决议。因上述情形收购本公司股份的，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的百分之十，并应当在三年内转让或者注销。此外，草案补充了上市公司股份回购的规范要求。为防止上市公司滥用股份回购制度，引发操纵市场、内幕交易等利益输送行为，增加规定上市公司收购本公司股份应当依照证券法的规定履行信息披露义务，除国家另有规定外，上市公司收购本公司股份应当通过公开的集中交易方式进行。刘俊海向21世纪经济报道记者表示，希望《公司法》尽快启动全面系统性修改，并与《证券法》进行联动修改，对公司组织形式、中小投资者权益保护、对赌协议法律效力等重要问题进行规定。记者获悉，相关立法准备工作目前已在进行。

布局教育贷频频踩雷 百度金融黄爽或已提离职

据互金见闻报道，距离百度金融更名为度小满金融还不到半年时间，分管消费金融业务线的度小满金融副总裁黄爽已提交离职申请。目前，度小满官网显示，“有钱花”旗下主打产品有六款，满易贷、尊享贷、小期贷、教育分期、房抵贷、医美分期，但目前来看，有关现金贷业务的“小期贷”已经停止服务了。百度方面回应称，部分用户仍可使用“小期贷”，该产品目前主要针对三四线城市用户。百度金融较为重视的教育贷上也频频踩雷。9月份，度小满CEO朱光在出席相关活动时透露称，公司消费信贷服务的客群呈现两个趋势，一方面3-5线城市的用户占比正在快速增长，从以往的31%快速增长至42%;另一方面有主业的兼职者和创业者、即所谓“两栖青年”在消费金融客群中的占比超过三成，并仍在逐渐升高。教育信贷的成绩被重点提及，朱光介绍，度小满累计为114万人发放教育分期贷款超130亿元，其中70万人是大专以下学历人群。但在百度金融教育信贷产品承载“普惠金融”与“助力教育”美好理想的背后，受限于客户资质、与第三方合作机构不可控性等问题，这一消费信贷产品逐渐暴露出天然缺陷，反而累及贷款平台，其中被广为诟病和曝光的便是“培训贷”骗局和机构跑路现象。天津一高校大二学生小白是受害者之一，他告诉蓝鲸TMT，因为想在课余时间提升职业技能，去年12月，通过同学介绍和机构讲座，小白在天津嘉科教育和平校区购买了相关计算机课程，并在机构的劝导下选择了百度有钱花的分期贷款，一次性付清学费。小白向记者出示了他与培训机构签订的相关合同，以及百度有钱花的借款页面。百度有钱花显示，小白与培训机构的合同分期总金额为25774元，共分为24期偿还。天津嘉科同时还承诺，学员只需偿还19800元本金，其余利息机构会代为偿还。但不久后天津嘉科创始人跑路，学员的课程无法持续但又背负上债务。目前维权人员已经报案。小白透露称，根据培训机构老师说法，涉及学员分布于天津各大高校，影响范围不在少数，仅小白所在的微信维权群人数就已经达到500人。小白告诉蓝鲸TMT记者，目前百度方面已经承诺妥善解决学员贷款问题，目前正在协商退款方案。此前据报道，有多家培训机构骗取学员办理百度金融的教育分期后都纷纷跑路消失，其中包括深圳的网云、海纳、深软和北京的崇文尚学等机构。不断发生的“跑路门”事件使得百度金融陷入信任危机之中。导致这种危机发生的原因除了教育分期市场一直以来都存在的缺陷，还有百度金融自身的因素。在21CN聚投诉搜索”百度有钱花”，由于部分机构通过“培训贷”等陷阱进行恶意欺诈，品牌教育机构退款难，作为合作机构，“联合诱导”等负面投诉亦紧密牵涉百度有钱花。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

九鼎危局：一个月减持5家上市公司，PE工厂全靠保险长脸

人无千日好，花无百日红。昔日“PE工厂”九鼎正在遭遇“滑铁卢”。相传，夏朝初年，大禹将天下分为九州，九州州牧纷纷贡献青铜，铸造九鼎。自此，“九鼎”被夏、商、周三代奉为传国之宝，以象征王权至高无上，九州统一、国家昌盛。千年后，一家名为九鼎集团(430719.OC)的公司，秉承着“百年基业，鼎盛九州”的愿景，在资本市场叱咤风云。只是人无千日好，花无百日红，昔日PE明星九鼎集团，如今在资本市场是如履薄冰。10月22日早间，九鼎集团旗下主要从事私募股权投资与管理的上市公司——九鼎投资（600053.SH）发布了一则业绩更正公告，“因工作人员失误”，导致《2018年第三季度私募股权投资管理业务经营情况简报》将“2018年第三季度”错写成了“2018年上半年”。这个乌龙闹得也真是令人哭笑不得，可一笑而过之后，野马财经注意到一个数据，2018年第三季度九鼎投资新增5个已经完全退出的项目。另据野马财经财经不完全统计，加上10月10日博士眼镜（300622.SZ）发布公告，公司股东豪石九鼎、昆吾民乐九鼎、昆吾民安九鼎、嘉赢九鼎拟减持共计不超过公司总股本7.33%的股权。这已经是近一个月以来，九鼎投资减持的第6家上市公司，其中仅9月份减持的上市公司就多达5家。九鼎的烦恼9月今年的冬天，来得格外早。这个9月对九鼎集团来说，更是不平凡。国庆节前夕，9月28日，九鼎集团(430719.OC)收到来自证监会的《行政监管措施决定书》。九鼎集团因未将实际控制的私募股权基金苏州德晟九鼎、北京夏启九鼎等纳入合并财务，证监会决定对九鼎集团采取出具警示函的行政监管措施。同一日上午，九州证券仰山公园总部，九鼎集团实控人之一吴强遭投资人围堵，涉嫌自驾撞伤投资者的消息刷爆了朋友圈。九鼎集团总裁黄晓捷随即回应，事件真相是“九州证券发行的金银岛产品，因为债务人短期兑付困难”，部分投资者“故意在吴强出门的时候阻拦、拉扯，影响正常工作”，并在公司报警后，“个别人故意倒在地上”。随后，九州证券的一则回应公告，更是将九鼎集团推上了风口浪尖。（来源：九州证券官网）公告称，“九州瀚海集合资产管理计划”成立于2017年7月、“九州瀚海明珠集合资产管理计划”成立于2017年9月。上述两支资管计划主要用于为金银岛提供融资，存续期限均为1年，涉及金额共计2.9亿元。因金银岛资金流动性出现问题，企业经营出现困难，进而导致金银岛信托计划到期，无法按时清算，造成违约。值得一提的是，早在2018年2月，九鼎集团已发布公告，山东高速集团有限公司拟认购九州证券19%的股份，并有意在后期进一步增持并成为其控股股东。时隔半月，野马财经联系九州证券公关部人士，询问金银岛债务后续处理进展，对方表示“目前暂无最新消息。”债务纠纷未能妥善解决，九鼎集团旗下的PE生意也出了问题。9月30日，九鼎投资参投的拟IPO企业——车头制药遭监管层重点问询，这一消息加剧了投资者对于九鼎投资因九鼎集团遭证监会立案调查，投资项IPO审核遇阻的担忧。根据车头制药招股书披露，银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎、兴贤九鼎，均为九鼎投资直接或间接管理的投资基金，合计持有公司12.82%股份。证监会在反馈意见中询问车头制药，“上述股东是否构成一致行动关系，其股份锁定和减持等承诺是否符合相关法律、法规及我会监管要求”，并要求车头制药说明并披露完整股权结构，并要求披露至最终出资人。对于“九鼎集团目前遭受立案调查事宜”，证监会更是直接发问“是否会影响上述股东持有发行人的股份，发行人的股权结构是否会发生变化。”由此可见，监管层对“九鼎系”投资项目的态度，不可谓不谨慎。业绩承压、融资困难事实上，自今年3月份接受调查以来，在监管和债务的双重压力之下，九鼎集团和小弟们的幸福生活便一去不复返。营收方面，财报数据显示：2017年九鼎集团总营收为88.5亿元，较上年同期下降14.32%；归属净利润为11.5亿元，较上年同期下降43.95%。（来源：九鼎集团2017年年报）尽管2018年半年报显示，九鼎集团上半年实现营业总收入47.30亿元，同比增加19.07%；归属净利润同比增长4.34%。不过细细看来，这份看似长进的成绩单背后其实也有学问。数据显示，2018年上半年九鼎集团旗下富通保险实现营业总收入32.25亿元，仅保险业务就占了集团上半年营业总收入的8成以上。昔日靠私募投资业务起家的PE大佬，如今却几乎要靠着卖保险生存。而PE业务后劲不足，营收增速放缓、利润下滑等现状的背后，更是显现出九鼎集团缺钱的窘况。野马财经注意到，截至2018年上半年，九鼎集团负债合计694.9亿元，整体负债率达73.95%。和九鼎集团相比，九鼎投资的日子似乎更加难熬。数据显示，九鼎投资2017年营业收入较上年同期下降超过54%；净利润较上年同期下降近50%；截至2018年上半年，公司归属净利润同比减少27.23%，主营业务股权投资收入与2017年同期基本持平。业绩增长缓慢、净利润下滑，九鼎投资的募资能力也面临考验。对此，九鼎投资亦在年报中提及，近两年股权投资市场募资难问题依旧凸显，“资管新规”的发布对于当前市场资管产品普遍存在的多层嵌套、刚性兑付等市场顽疾，给予了重拳整治，股权投资基金的募资压力持续加大。高负债、融资难，再加上“资管新规”的落地，对本就处于水深火热之中的九鼎无异于雪上加霜。为了缓解资金压力，质押融资和大规模减持俨然成了九鼎获取口粮的主要来源。数据显示，截至10月16日，九鼎投资累计质押比例达71.75%，其中控股股东累计质押数量占持股比例达99%以上，共计15笔质押融资达到预警线。此外，据野马财经不完全统计，自9月份以来，九鼎投资旗下公司多次以“资金需求”为由连续减持5家上市公司股票。就在10月8日，九鼎投资还发布公告，拟以1960.00万元的价格转让持有保利防务40%的股权。不过对于上述“巧合”减持，九鼎投资方面则表示：“减持时点主要是根据市场情况作出的判断，其实不能说明什么问题。”至于转让保利防务股权背后的原因，对方则表示“优化资产结构，属于正常转让。”“IPO收割机”还剩多少余粮总之，无论是正常操作还是真缺钱，留给地主家的余粮已经不多。经野马财经查询，过去9个月，九鼎投资已累计抛售至少12家上市公司股票，且大多在这些企业IPO上市之前进入的。如今，随着IPO审查机制的不断趋严以及对“三类股东”问题的严格把关，整个A股市场，2018年上半年IPO成功的企业不到60家，约占去年同期的四分之一。昔日“PE工厂”九鼎投资，年初以来也是颗粒无收。而对比九鼎投资之前的光辉业绩，2015年所投IPO企业有8家成功上市，2016年有7家，2017年巅峰时刻多达13家。根据新浪财经不完全统计，截至目前，除九鼎投资外，有14家上市公司前十大股东名单中有九鼎的身影，且均已过限售期。其中有9家上市公司自今年1月起，已经历过一轮减持。其中不乏绝味食品、中旗股份、惠达卫浴等优质标的。此外，一周前九鼎投资曾入驻的资本市场“新秀”天风证券（601162.SH）刚刚顺利登陆A股市场。不过耐人寻味的是，天风证券IPO前夕，招股说明书上持股近4%的第七大股东“建丰九鼎投资”已悄无声息地变成了“建丰投资”。更糟心的是，一个月前九鼎投资间接持股13.4%，位列第二大股东的新三板挂牌企业澳坤生物，也已申请摘牌。据了解，澳坤生物2017年亏损达7000多万元。早前还被曝出因拖欠山西中小企业创业投资基金1400万元，被告上法庭。如今看来，九鼎投资的这笔生意怕是不太妙。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

利安人寿被“雨润系”搞残，江苏信托为何甘愿“接盘”？

　　近日，利安人寿股东变更获得银保监会通过，江苏信托成为新一任第一大股东。实际上，利安人寿经营状况并不好，常年处于亏损之中。江苏信托之所以看中，或许是为了获得寿险牌照，以及低成本融资工具。　　10月18日，利安人寿发布公告，银保监会向公司下发了《中国银保监会关于利安人寿保险股份有限公司变更股东的批复》，这意味着利安人寿变更股东已经获得了银保监会的通过。公告显示，此次转让后，江苏省国际信托有限责任公司将成为利安人寿第一大股东。　　利安人寿成立于2011年7月，是雨润集团联合江苏信托、红豆集团、月星集团、江苏凤凰出版传媒集团有限公司等江苏本地企业合资建立的一家保险公司。其中，雨润集团是利安人寿第一大股东，雨润集团创始人祝义财也担任利安人寿董事长和法人代表。　　利安人寿成立7年多以来，业绩状况并不好。自成立以来，除了2014年盈利750万元外，其余年份都处于亏损之中。光从投资角度，江苏信托投资利安人寿并不是一笔划算的买卖。　　2018年，上市公司与民营金融控股频繁上演民退国进。江苏信托四大股东均隶属江苏省人民政府，江苏信托的接盘，究竟是帮助民企渡过难关，还是摄取利安人寿的寿险牌照？　　事实上，利安人寿持续亏损，可能与大股东频繁关联交易有关。公开资料显示，利安人寿曾出现11起关联信托计划，涉及资金达14.5亿元。其中与大股东雨润集团达成的华润信托·鼎盛57号雨润农产品集团信托贷款项目资金信托计划、上信雨润控股2号信托贷款集合资金信托计划等，总计交易金额10亿元。　　值得一提的是，利安人寿还有4.5亿元的关联交易与江苏信托有关，该信托计划流向了地产开发项目。　　接盘侠江苏信托　　据悉，此次江苏信托分别获得江苏苏汇资产管理有限公司、南京紫金投资集团有限责任公司和江苏凤凰出版传媒集团有限公司持有的利安人寿1.50亿股、2.19亿股和1.62亿股，分别占利安人寿总股本的3.28%、4.78%和3.54%，合计约11.6%的股份。江苏信托受让价格为4.47元/股，成交金额合计约23.75亿元。来源：利安人寿官网　　此次转让后，江苏信托共计持有利安人寿22.79%的股份，超越深圳市柏霖资产管理有限公司成为该保险公司第一大股东。而南京紫金投资、苏汇资产剩余股份，占总股本的5.17%和2.18%，凤凰传媒则不再持有。　　有趣的是，此次股东变更，实际上是江苏国资内部的一次股份划转。苏汇资产为江苏省国资委100%控股，凤凰传媒为江苏省政府100%控股，南京紫金投资为南京市国资委100%控股。而江苏省政府，也通过江苏国信股份有限公司，间接控股江苏信托。　　也就是说，此次股权转让，其实是把江苏省地方国资分散持有的利安人寿股权，集中到江苏信托手中，保证江苏国资在利安人寿的话语权。虽然之前江苏地方国资在利安人寿同样处于绝对控制地位，但股权较为分散。　　而江苏信托之所以有实力完成收购利安人寿股权，或许与其曲线上市有关。2016年4月，*ST舜船发布重组方案，上市公司发行23.58亿股，作价210.13亿元收购间接控股股东江苏国信集团旗下81.49%的江苏信托股权以及火力发电资产。　　此次重组方案的亮点，无疑是江苏信托的资产注入*ST舜船，这一举动被市场视为江苏信托曲线上市。　　2017年4月，*ST舜船也更名为江苏国信。随即，上市公司抛出40亿元定增方案，拟增资江苏信托。2018年6月，江苏国信完成了对江苏信托的增资，共计增资39.61亿元。　　江苏国信总经理李宪强曾表示：40亿元增资到位后，将通过股权受让等多种方式，进一步提升公司参股的人寿保险公司、城商行、农商行及其他持牌金融机构的投资深度和广度。　　此次23.75亿元收购资金，似乎便来自于江苏国信对江苏信托的增资。　　稀缺的牌照，引得股东大乱战　　事实上，利安人寿近几年的动荡，与原大股东雨润集团身陷困境分不开。2015年3月，祝义财遭监视居住，这引发了雨润食品市值暴跌，资金链紧张，身陷债务风波，同时雨润集团高管也纷纷离职，公司大量资产被冻结。　　在雨润集团陷入危机之际，利安人寿部分股东却开始筹划增发夺权。2015年3月，利安人寿其余股东发起了一个增资计划，彼时雨润集团陷入风雨飘摇，增资势必缺席，其他股东可借此稀释雨润集团第一大股东的持股比例，动摇其地位。　　当时，雨润集团连救命的钱都捉襟见肘。结果，最终的增资计划，雨润集团也参加了，还保住了其第一大股东地位。由此可见，雨润集团对利安人寿这个寿险平台的重视。　　实际上，雨润集团自身并没有资金，转而借助代理增资保住话语权。2015年9月，雨润集团与保培投资签订了一份抽屉协议，雨润集团出让约1.4亿股利安人寿公司股权，换取了近5亿资金。交易完成后，该部分股权仍由雨润集团代持，代持期限暂定为6个月，届时雨润集团将代持股份转让给保培投资。于是，雨润集团有了资金增资，也在表面上维持了第一大股东地位。　　不料，双方最后翻脸，保培投资两次向法庭申索这部分股权的所有权，结果保培投资的股权请求被驳回，雨润集团因违规代持也被撤销增资。　　利安人寿处于股权动荡之中，也让其他势力觊觎。2016年10月，深圳柏霖受让红豆集团和远东控股持有的利安人寿大部分股权，以18.96%的持股比例，跃居第二大股东。彼时，雨润集团自顾不暇，深圳柏霖的举动，被认为是地产资本的一次强势突袭。　　据了解，深圳柏霖前身为深圳市鸿荣轩物业管理有限公司，是广东房地产企业鸿荣源集团100%控股的子公司。深圳柏霖的名称来源，可能也与鸿荣源董事长赖柏霖有关。　　2018年1月，银保监会撤销了雨润集团增资入股利安人寿的许可，当年5月，利安人寿注册资本降为45.79亿元。变更完成后，雨润集团持股比例从20.27%降至17.82%，退居第二大股东，深圳柏霖成为公司第一大股东。或许，江苏信托此次交易，便是为了压制深圳柏霖。　　除此之外，江苏信托可能还有信保合作的考量。资管新规发布后，传统的银信合作模式受到挑战，作为替代，与保险公司合作成为很多信托公司新的选择，包括与保险公司合作开发产品，以及在渠道上合作互补。

宏信证券及多家信托涉违规股票配资 规模近30亿

　　拔出萝卜带出泥 一起配资案牵出宏信证券及多家信托　　资管新规后，信托公司一方面忙于转型，另一方面则对存续项目进行调整。然而，在这段“窗口期”，通过信托产品进行的配资业务仍在进行。　　日前，《证券日报》记者获悉，深圳市福田区人民法院近期受理了一起配资纠纷案件，原告任某欲将三位当事人告上法庭，这三名被告分别是王文帅、王炳祥、北京越大投资管理有限公司（以下简称“越大投资”），其中，王文帅也是越大投资的法定代表人。根据获得的资料显示，越大投资通过8只信托计划进行股票配资，配资规模近30亿元，券商通道则是宏信证券提供的。　　而越大投资相关人士表示，“目前尚未接到法院的通知书。”　　业内人士表示，监管层此前就对违法从事证券业务活动的行为进行了明确禁止，例如包括借助信息系统为客户开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户等，代理客户买卖证券等规定，这种行为既损害了投资者合法权益，又严重扰乱了股票市场秩序；然而仍有个别券商等金融机构面对利益诱惑参与股票配资业务，这就为此类配资业务提供了灰色生存空间，对投资者的权益造成了损害。　　疑问：　　民间借贷还是违规股票配资　　《证券日报》记者获悉，根据原告任某向法院提起的起诉状，今年5月份，原告任某与被告王炳祥签订了《借款合同》，约定原告任某向被告王炳祥账户存入人民币50万元作为保证金，由被告王炳祥提供1个账户总资金为人民币200万元的股票供原告操作；并由原告承担该账户操作的全部风险，被告不承担任何风险。原告与被告还约定了资金使用利息、操作股票限制、补充保证金以及平仓等事项。　　近期，任某在未得到任何通知的情况下，账户资金被冻结，本金及配资部分均不能够正常的交易或划拨。几经沟通无果的情况下，任某采取通过法律诉讼来寻求帮助。　　任某认为，双方签订的合同虽然名为借款合同，实际为场外股票融资合同，其内容是原告提供保证金，被告提供3倍的融资资金供原告在证券市场买卖股票使用，配资比例为1：3，并约定了操作股票限制、补充保证金以及平仓等事项，实际应为场外股票融资合同。同时，场外股票融资合同违反法律的禁止性规定而无效，客观上破坏了金融证券市场秩序，损害了社会公共利益，被告应当返还原告支付的保证金及相应利息。　　与此同时，任某也将越大投资及其总经理王文帅一同告上法庭，希望能维护自身的合法权益，拿回本该属于自己的投资本金。截至10月15日，深圳市福田区人民法院已经受理该配资纠纷案件，近期将开庭审理。　　“拔出萝卜带出泥。”《证券日报》记者根据任某提供的资料梳理发现，越大投资进行的股票配资业务，一方面配资规模较大，另一方面涉及几家金融机构，其中包括多家信托公司的信托产品以及提供交易通道的券商等。　　链条：　　涉及多个信托产品和券商　　《证券日报》记者通过获得的材料发现，越大投资在多家信托公司成立结构化信托产品，利用宏信证券作为交易通道券商，对信托产品进行子账户拆分；成立结构化集合证券投资信托计划，单个信托计划的结构化方案一般为3：2：10模式。举例来说，“3000万元劣后资金+2000万元夹层资金+1亿元优先资金”形成单只信托计划产品，规模为1.5亿元。其中，优先资金一般为银行资金，根据优先和夹层资金的风控要求，该类信托计划一般控制持有单只股票比例不超过该信托计划总规模的30%（即单票持仓比例为30%）。　　越大投资以此作为配资业务母账户，同时通过和某些券商及其营业部合作，给合作券商带来了丰厚的交易佣金收入。同时，券商及其营业部向对方的配资业务敞开大门，违规为其提供交易便利和隐蔽性，开放配资子账户分仓交易端口。　　《证券日报》记者从获得的资料来看，越大投资主要合作的信托包括天津某信托、国某信托、华某信托和厦某信托等，主要合作的券商为宏信证券。其中，宏信证券在越大投资通过信托产品设立虚拟子账户进行非法配资业务发挥了关键的作用。这些信托公司合计有8只产品与越大投资存在股票配资业务，这8只信托产品的合计规模为29.5亿元。　　根据介绍，越大投资为了大规模开展配资业务，还开发了专属配资子账户分仓系统软件。该软件简称“财讯宝”，这与此前国内配资市场上曾经广泛使用的HOMS分仓交易软件相似。　　事实上，早在2015年7月份，证监会就曾发布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（以下简称《意见》），要求各证监局应当按照《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》督促证券公司规范信息系统外部接入行为，并于该年7月底前后完成对证券公司自查情况的核实工作。　　随后，该年9月份，又要求各证监局应当督促证券公司仔细甄别、确认涉嫌场外配资的相关账户，尤其是对信托产品账户清理的范围。例如在证券投资信托委托人份额账户下设子账户、分账户、虚拟账户的信托产品账户，或是伞形信托不同的子伞委托人（或其关联方）分别实施投资决策，共用同一信托产品证券账户的信托产品账户；此外，还包括优先级委托人享受固定收益，劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令的股票市场场外配资。　　北京某券商人士表示，长期以来，监管层对违法从事证券业务活动的行为进行了明确禁止。然而，部分券商面对利益诱惑，仍然不惜违规参与股票配资业务，这就为此类配资业务提供了灰色生存空间，对投资者的权益造成了损害。　　诱惑：　　股票配资交易的利益　　有的金融机构不惜违背政策、甘冒风险参与配资，背后追逐的就是利益。　　“大型配资公司从事配资业务的信托计划母账户由于规模较大大，单只产品规模最少都不低于1.5亿元，与券商合作时交易佣金较低，一般为0.03%，但是配资公司给到投资者交易时收取的佣金很高，为0.10%-0.3%。”一位曾参与过配资的投资者表示。　　据业内人士透露，配资公司从事配资业务主要盈利点有四方面：一是赚取配资利差。通过从银行批发优先资金，成本为年化6%的利息（平均每月资金成本利率为0.5%），如果通过分仓子账户直接配给投资者利息一般为月息1.0%-1.2%，即年化12%-14.4%，保守综合利率全部按照最低的12%来算，配资公司的年化利差也有6%。如果通过代理渠道配给个人投资者，配资公司给代理公司的资金成本为年息9%，该模式下，年化利差为3%。　　二是交易佣金差。配资公司从事配资业务的信托计划母账户，由于单只产品规模最少都不低于1.5亿元，其与券商合作时交易佣金较低，一般为0.03%。但是配资公司给到投资者交易时收取的佣金很高，为0.1%-0.3%（该佣金可以在分仓交易系统中由风控设置在子账户进行股票卖出时直接先行扣除），中间有0.07%的交易佣金差可以作为佣金来源。　　三是股票盈利分成。投资者与配资公司签署的合同里没有任何约定表明配资公司在除了利差和交易佣金差之外还具有其他收费权力，但是由于配资公司使用开发的非法配资交易软件出借证券子账户给客户使用，公司后台风控和IT技术人员可以在配资客户不知情的前提下，对子账户卖出股票时进行不同比例后端提成，其比例为卖出总收入的0.1%-13%之间不等，暂无规律可循。　　四是强行平仓、扣押代理的其他子账户投资本金。由于配资规模较大，大客户提供体量较大的配资业务，但近一年以来股市但凡有较大幅度下跌，配资公司无一例外的会选择在临近平仓线附近、但股价还未跌破平仓线时，提前强行对所买部分股票进行跌停板集中抛售。对二级市场造成严重波动的同时，也波及劣后级客户资金，以及其他中小投资者利益。　　律师观点：　　股票配资属违法行为　　所谓场外股票配资合同，是指未经金融监督管理部门批准，法人、自然人或其他组织之间约定融资方向配资方缴纳一定的现金或一定市值证券作为保证金，配资方按杠杆比例提供，将自有资金、信托资金或其他来源资金，提供给融资方用于买卖股票，并固定收取或按盈利比例收取利息及管理费，融资方将买入的股票及保证金让与配资方作为担保，并设定警戒线和平仓线，配资方有权在资产市值达到平仓线后强行卖出股票以偿还本息的合同。　　在这起配资纠纷案件中，原告任某认为，与被告王炳祥签订的《借款合同》名为借款合同，其内容是原告提供保证金，被告提供3倍的融资资金供原告在证券市场买卖股票使用，配资比例为1：3，并约定了操作股票限制、补充保证金以及平仓等事项，实际应为场外股票融资合同。　　有律师事务所人士表示，按照监管层对资本市场相关业务以“实质重于形式”的监管原则来看，像这种通过代理商与配资公司开展进行的配资业务，虽然名义上签署的是借款合同，但实际上应该认定为场外股票融资业务。股票配资行为与监管层严格禁止利用信托和券商通过开立交易子账户并出借给第三方进行股票交易的要求明显背道而驰，已经属于违法行为。　　“原告（投资者）有权提出与代理商签署的借款合同均属无效，作为配资劣后本金的实际收取方，配资公司应当返还原告支付的配资保证金，并赔偿相关利息。”这位律师事务所人士表示，被告人作为配资的出资方和原告操作配资子账户的实际控制方，也应当返还配资本金及承担相应的连带责任。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

刘士余：将从五方面推动基金行业健康发展

（原标题：刘士余主席在中国基金业20周年论坛上的致辞）尊敬的李飞主任委员，列昂·坎弗尔主席，各位来宾，女士们、先生们：大家上午好！金秋时节，中国基金业20周年论坛和国际投资基金业协会2018年年会在北京隆重开幕！首先，我谨代表中国证监会对此次盛会的召开表示热烈祝贺！向参会的海内外嘉宾表示热烈欢迎！对长期以来关心支持中国基金业发展的各位朋友表示诚挚感谢！今年是中国改革开放40周年，资本市场是改革开放的丰硕成果。经过20多年来的砥砺奋进，中国资本市场和基金业取得了令人瞩目的成就。在习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神的指引下，我们正进一步深化资本市场改革、扩大对外开放，在新的历史起点上再出发。伴随着中国改革开放的历史进程，中国基金业自1998年启航，从无到有，从小到大，资产管理规模、资本实力、治理水平和服务能力均实现了跨越式发展。20年的历程是非凡的，变化是巨大的，成就是喜人的。一是基金公司已经发展成为重要的机构投资者，在壮大资本实力和促进资本市场平稳健康发展方面发挥着日益积极的作用。公募基金、私募基金及各类资管计划持有A股市值达到5万亿元，约占A股总市值的10%。公募基金管理了社保基金委托管理份额的八成并实现年化8.44%的业绩回报。二是公募基金越来越大众化、普及化，正逐步成为普惠金融的重要载体。数以万计、类型丰富的基金产品已经成为超过2亿的中国老百姓理财的重要工具选择。公募基金自成立以来，累计向持有人分红超过1.7万亿元。三是构建了以《基金法》为核心的法律规则体系和监管框架。形成了独立托管、净值管理、披露透明、诚信自律等一批既遵循国际惯例、又符合中国发展阶段的制度规范，建立并完善了行政监管和自律管理相结合的基金监管体系。四是基金业倡导的信义文化促进了财富管理行业的规范发展和法制完善，不断引领和弘扬着长期投资、价值投资的理念，正日益改变大众投资者的理财观念。特别是近些年来私募股权投资基金快速发展，为促进长期资本形成、支持科技创新和国企改革发挥了重要作用。私募股权投资基金累计投资项目超过9万个，形成资本金5万多亿元。最近三年，有并购基金参与的并购重组交易额达5.8万亿元，提供了IPO以外早期资本最重要的退出通道。私募股权投资基金在培育新的经济增长点、促进动能转换和产业升级方面发挥了不可替代的作用，已经发展成为支持实体经济和服务供给侧结构性改革的重要力量。20年来，我们始终坚持从中国国情出发，紧紧围绕服务实体经济发展的根本方向，坚持市场化法治化国际化的原则，在实践中不断探索基金业发展和监管的规律，持续深化基金业的改革和对外开放。中国的资本市场和基金业，已经形成了在发展中开放、在扩大开放中更稳健发展的格局。我们正在进一步推动资本市场的全面对外开放，优化完善沪深港通，扎实稳妥推进沪伦通；推动A股顺利纳入明晟新兴市场指数（MSCI）和富时罗素国际指数；大幅放宽证券基金期货行业外资股比限制；放开外国人开立A股账户政策，将在境外工作的外籍员工纳入股权激励范围；放开外商独资和合资私募管理人登记。在资本市场对外开放的进程中，中国基金行业迎来了新的发展机遇。中国证监会将继续深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，按照党中央国务院关于经济金融工作的方针政策，全面深化资本市场改革，尽快形成资本市场全面开放新格局。在推动基金行业健康发展方面，将重点做好以下工作。一是鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组、债转股以及股权融资。鼓励各类各级政府管理的投资基金、私募股权投资基金管理人和券商资管等设立股权并购基金，提升上市公司的融资便利，改善上市公司的治理结构，有效防范股权质押风险。二是充分发挥私募基金积极作用，激发市场活力。进一步健全适应创投行业的差异化监管机制，研究完善并购重组领域创投基金所投企业上市解禁期与投资期限反向挂钩机制。优先支持设立主要投资于民营企业的各类股权和债权投资基金。推动完善相应的财税政策，进一步支持私募股权基金投向高新技术企业与产业。三是大力发展公募基金等机构投资者。在税收递延政策支持下，做好养老基金产品储备，养老金账户衔接及平台建设工作，为明年公募基金纳入养老金配置盘子做好准备。持续改进公募基金审批服务，加快发展权益类公募基金。支持外资资管机构从事权益类资产的资管业务。四是鼓励基金公司依法实施股权激励和员工持股计划，充分调动专业人才的积极性。五是完善基金销售机制，推进基金投资顾问队伍建设。基金是资本市场的重要参与者，与资本市场发展息息相关。希望基金行业坚守信义义务，恪守专业精神，防范利益冲突，以专业诚信赢得投资人信任。希望基金行业坚持基金本质，不断提高市场定价和价值投资能力，准确把握产业发展和技术创新趋势，创新产品和服务，更好满足实体经济和产业升级的需求。希望基金业协会把信义义务落实为行业行为规范，加强自律管理，努力形成行业自我约束、规范发展的良性运行机制。女士们、先生们，中国基金业二十载的发展成绩来之不易，我们要倍加珍惜。新时代要有新气象新作为。中国证监会将和基金行业一道，同心协力，脚踏实地，共同促进资本市场平稳健康发展！最后，预祝本次论坛和国际投资基金业协会2018年年会取得圆满成功！谢谢大家！

1天14家！网贷“爆雷”案情大曝光：冻结资金超1.56亿

（原标题：1天14家！网贷"爆雷"案情大曝光：抓了30人,扣了十几辆奔驰,更有查封74套房）这个夏天网贷平台一波接一波的“雷潮”让不少投资者黯然神伤，为了追回损失，他们或出没在各大维权群里，或前往陌生的城市四处奔走，会为了案件的一点进展而欣喜，会因为犯罪嫌疑人的抓获而激动。三个月来，警方的追赃挽损工作也一直没有停过。草根投资法定代表人金忠栲被采取刑事强制措施了，“永利宝”等平台的主要犯罪嫌疑人也被抓捕回国了。。。。。。一波又一波的好消息让此前震惊业内的P2P“雷潮”风波正式进入“秋后算账”阶段。10月21日，警方一口气公布了14家涉案平台的最新案情进展，分别是钱爸爸、小零钱、前金融、合拍在线、汇通易贷、财富中国、合时代、中融投、中金黄金、网投网、零钱罐、利民网、发财猪以及浙商E贷。从通报内容来统计，在对这14家网贷平台的处理中，至少30余人被抓、74套房产被查封，还扣押了十余辆奔驰车，冻结资金超1.56亿元。基金君需要提醒的是，目前警方已经开通了网上报案通道，以及提供犯罪线索和咨询案件的端口，投资人可以积极咨询和配合警方的调查取证工作，以期早日追回自己的血汗钱。钱爸爸五高管被正式逮捕已冻结资金7100余万元在这14家平台中，作为累计交易总额超过300亿元的网贷平台，钱爸爸无疑是名气最大，涉案金额也较高的一家。10月21日晚间，深圳福田警方一口气发布的7家平台的案情通报中，就有钱爸爸的最新情况。根据通报，深圳公安已经对钱爸爸实际控制人袁涛以及高管等五人批准逮捕，与此同时，在对平台标的的真伪性核实过程中，平台虚假标的提供方童某浮出水面，并也已经被逮捕。而通过平台自融并逃避还款责任的担保方实际控制人吴某也已经在网上追逃。目前，警方正在对相关资金去向进行全面追查和追缴，与此同时，警方也已经了查封了11套房产，并冻结了资金7100余万元，这也是此次通报的平台中，冻结资金额最大的一家。逮捕、冻结资产、约谈合作方警方使出三大招基金君根据通报内容对警方目前对涉案平台采取的措施进行了总结。措施一：对公司高管和其他涉案人员正式逮捕一般来说，网贷平台因为暴雷时间不一，在案件进展上也是差别较大，而正式批捕则是案件进入实质性阶段的重要信号。根据基金君统计，警方在对这14家平台的案件审理过程中，至少逮捕了30余人，其中多为公司高管，涉及到钱爸爸、合时代、中融投、中金黄金、小零钱、浙商E贷等平台。经过福田区人民警察院批准，深圳市公安局福田分局已经对合时代满某等13名主要犯罪嫌疑人执行批捕，并对犯罪嫌疑人马某提请批准逮捕。这是14家涉案平台中，逮捕人数最多的一家。中融投犯罪嫌疑人邓某健也被深圳南山区人民检察院以涉嫌集资诈骗罪批准逮捕，并已经依法传唤公司前高管盘某、现任高管何某、合作方负责人范某等人到公安机关接受调查。中金黄金因涉嫌非法吸收公众存款被立案侦查，南山警方已经于9月20日在西安将公司法人代表葛某刚抓获并采取刑事拘留强制措施，并在次日批准逮捕犯罪嫌疑人孙某霞、李某，对涉案的另外几名犯罪嫌疑人的追捕工作也正在进行中。措施二：冻结资金以及房、车、股票等可变现的资产为防止资产转移和尽可能的为投资者追回损失，警方一般都会对涉案人员以及关联人员名下资产进行全面调查，并对平台返款情况进行全面审计，并适时予以冻结。据统计，警方对财富中国、钱爸爸、中融投、发财猪、零钱罐、浙商E贷等平台涉案资金进行了冻结，涉及金额达1.56亿元。深圳福田警方冻结了钱爸爸资金7100余万元，这也是此次通报的平台中，冻结资金额最大的一家。与此同时，福田警方在对财富中国的案件通报里表示，目前已经冻结各类涉案账户内资金6500余万元，并查封了涉案房产74套，其中深圳22套，重庆52套，这是14家平台中，冻结房产最多的一家。除了现金和房产，车辆、股票等也在冻结之列。比如，在财富中国的案件中，福田警方已经协调重庆、广西、湖北等地公安机关对财富中国在当地分公司涉嫌犯罪分别立案侦查，并核实在当地的涉案资产。目前，公安机关已经扣押涉案奔驰车十余辆，其他资产正在进一步核实和追缴中。而在浙商E贷案件中，专案组还专门赴北京冻结了涉案股票，当日市值合计1000余万元。此外，还有一些平台的账户在陆续调取。在对中融投的调查中，警方通过前期调取的相关涉案账号进行深度分析，梳理出14家银行共41个涉案账户，并已前往相关银行进行调取，进一步追查涉案资金去向。在利民网案件的梳理中，警方联合审计公司已经梳理出第三层涉案账号70余个。措施三：外部突击约谈平台合作方进行催收工作对投资者而言，涉案平台何时能够还钱是一个重要命题。在对涉案平台资金问题的解决上，除了对房产等资产进行冻结外，警方也会关注平台自身的回款能力，有时也会和平台合作方约谈，内外双管齐下，解决资金问题。在网贷平台零钱罐的案件进展中，南山警方通报表示，本周平台新增回款200万元，目前归集账户资金共约2166万元；与此同时，中融投平台本周新增回款20万元；利民网本周新增回款477.2万元，目前回款总金额共计8907.7万元；发财猪本周新增回款100万元等。在催收方面，南山警方已经于本周约谈了两家平台合作方负责任，敦促合作方对借款企业、个人的催收力度。此外，也敦促利民网清退组提交逾期人员名单，交由律师发函进行催收。投资者还有这些信息要留意在警方层层剥茧、努力为投资者追赃挽损时，还有一些信息需要投资者留意，以配合公安机关更好的处理好涉案平台的问题。1。 公安部已开通50多家爆雷平台登记通道9月10日，公安部在其官网“非法集资案件投资人信息登记平台”上开通了50余家P2P平台涉非法集资案的投资人信息登记平台，这些平台包含了唐小僧、钱爸爸等在这个夏天挑动无数投资者神经的知名平台。网址是：http://ecidcwc.mps.gov.cn/port/index。登记时间是从2018年9月10日至2019年3月9日，时长半年，投资人要避免延迟登记，此外，一定要记得，以前去公安机关报过案的还要再登记！2。 部分地区已经在微信公号开通网上报案通道目前，警方已经在“福田警察”公众号开通网上报案通道，和提供犯罪线索和咨询案件的端口，并有专人负责答复，投资人可以积极咨询和配合警方的调查取证工作。

永宣基金13.5亿资金投资陷“罗生门”：6年仅收回4.7%本金 代销机构被指收取高

　　2012年2月~6月，联创投资(833502，OC)旗下常州永宣资源股权投资基金管理合伙企业(有限合伙)(以下简称常州永宣)管理的永宣基金发行了5期产品，合计128名个人投资者、15家机构投资者参与认购，募集约13.51亿元。募资主要投向石河子金山矿业、西部矿业、河北泰恒特钢、东宝能(北京)、内蒙古彤力矿业、陕西煎茶岭镍业、暴走漫画等多个项目。按照原本的设计，今年三季度，永宣基金就会全部退出，预期回报率4~5倍。　　不曾想，6年过去了，永宣基金部分投资人不仅没有拿到预期的回报，本金也只收回了4.7%。近日，《每日经济新闻》记者调查发现，永宣基金的一些投资项目出现项目估值争议、虚假采矿储量、只有探矿证没有采矿证或环保手续不符合等多种技术失误，所签回购协议无一履约，致使基金已到期限却无法退出。　　此外，永宣基金总计13.51亿元实缴金额中，支付给GP(普通合伙人)常州永宣的管理费合计8411.59万元，支付给诺亚的管理费为4668.39万元。同时，还有一笔支付给诺亚的募集费，共计1921万元。由此计算，在永宣基金身上，诺亚方面的获利为6589.39万元，仅管理费收入便占到了基金整体管理费的35.69%。　　来自上海的陈女士(化名)怎么都没想到，6年前自己冲着“明星投资团队”+“明星第三方平台”去的一项投资，到期之后会面临项目退出严重卡壳、基金或将第二次延期的窘境。而她所参与的，是常州永宣资源股权投资基金管理合伙企业(有限合伙)(以下简称常州永宣)管理的永宣基金。　　6年投资、退出的项目寥寥无几、收回本金4.7%，看上去怎么也不像推介材料中“顶级团队”能交出的成绩单，陈女士决心向GP(普通合伙人)讨个说法。但在这个过程中，她和另外几位LP(有限合伙人)发现，永宣基金不仅投资的多个项目标的都存在一定问题，代销平台诺亚财富还连续几年向常州永宣收取了高额“管理费”，这让投资人对于第三方平台一贯号称的“客观、中立”立场产生了很大质疑。　　永宣基金缘何从当初的明星项目变为如今的泥潭？诺亚财富在其中扮演了怎样的角色？基金下一步将如何发展？《每日经济新闻》记者对此展开了深度调查。　　明星基金“变脸”　　中国证券投资基金业协会的备案信息显示，永宣基金一共有5期产品，分别为永宣基金1~5号(常州)股权投资合伙企业(有限合伙)(以下对应分别简称为永宣基金1~5期)。其中，永宣基金1期、2期、3期为平行基金，均成立于2012年2月10日；永宣基金4期、5期为专项基金，分别成立于2012年7月25日和2013年1月15日。在投资人提供的基金合同上，记者看到，永宣基金1~5期的期限为5年，其中投资期2年、退出期3年，经全体合伙人一致同意可以延长，但延长期最多不超过2年。　　从陈女士回忆的一个细节，可以窥见永宣基金曾经的火热。2012年“五一”假期结束后，她从彼时的理财经理处收到几份推介材料，被告知永宣基金1期已实现认购17.3亿元、共有133个LP参与投资，并于近期开放10个认购名额、投资门槛1500万元，其建议陈女士“矿业基金值得考虑并作为当前资产配置的重要品种”。　　在相关推介材料中，《每日经济新闻》记者看到了这样的表述：联创(永宣)创业基金(即永宣基金，编者注)的专业投资团队由逾40名成员组成、平均拥有10年以上投资经验；拥有业内翘楚的投资，已成功投资22个项目、无一亏损；已经圈定多个储备项目，高峰退出期2014~2015年，预期回报率4~5倍。在后续募集说明中也有类似表述。　　在给陈女士的邮件中，该理财经理信誓旦旦地表示：“目前确定项目的投资已经预计2014年实现投资现金流回款，基本保证本金在未来2~3年内先到账，其余7个项目资金回款将在以后陆续返回，未来预期回报预计在5~6倍”。　　天眼查信息显示，常州永宣的股东包括艾迪和西藏联创永源股权投资有限公司，而艾迪是联创投资(833502，OC)的法定代表人和实际控制人。　　出于对推介材料的动心，加之对理财经理、基金管理人及代销平台的多重信任，陈女士爽快地认购了永宣基金，成为其LP。也是出于这份信任，平时忙碌的她甚至连前几年的年度投资人会也没有参加，一直持有至基金到期，没想到等待她的却是另一番光景。　　2017年基金到期，陈女士不仅没有拿到预期的收益，连收回本金都成了问题。而到了一年多之后的今天，永宣基金的退出率仍然非常不理想，多位LP向记者证实只退出了1~2个项目，收回的本金也相当有限。诺亚财富在给《每日经济新闻》记者的回复中表示，截至9月底，永宣基金1期分配率为4.66%，永宣基金2期分配率为8.11%，永宣基金3期分配率为7.41%，永宣基金4期和5期目前暂未分配。　　从最初的满心期望到如今的举步维艰，巨大的落差显然令投资人很难接受，他们纷纷找到常州永宣和诺亚财富寻求解决方案。值得一提的是，就在上个月，诺亚财富聘请了一家第三方审计机构对常州永宣进行了一场调研。虽然因为常州永宣没有配合，这场调研只能从公开资料分析等外围来进行，但该审计机构仍然提出了多项问题，引起了LP的广泛关注。　　退出艰难回购无望　　在永宣基金正式到期之前，GP常州永宣曾经对LP公布过一份退出计划。根据这份计划，永宣基金应该从2016年第四季度开始回款，到2018年第三季度末，累计回款覆盖基金规模的比例应该达到100.6%。按照目前永宣基金的分配情况，显然与此规划相去甚远。　　根据基金披露和投资者提供的材料，永宣基金主要投向了包括金山矿业、西部矿业、河北泰恒特钢、东宝能(北京)、内蒙古彤力矿业、陕西煎茶岭镍业、暴走漫画等在内的多个项目。　　记者就项目退出率低的问题询问了常州永宣相关人士，对方表示：“(永宣)基金80%配置在大宗商品领域，以金矿为主，最近几年又是大宗商品的底部，价格忽上忽下。这只基金碰到了一个周期性问题，现在还没有从底部走出来。退出方面我们在想其他办法，看能不能找到交易机会。现在有几个项目在推动，也有比较成熟的。”　　对于这样的回答，多位LP均表示很难接受。而在投资人后续的了解以及第三方机构的调研中，又有其他问题陆续浮出水面：例如部分项目的估值存在争议、基金所投项目出现停产的情况等。　　退出通道不畅，但LP们仍然没有放弃希望。他们找出了此前永宣基金的对赌和回购计划。　　根据这份材料，永宣基金与投资的多个项目的原股东均签订了对赌和回购条款。举几个例子：在与金山矿业的对赌条款中，约定如未实现承诺业绩目标，投资人有权要求原股东补偿业绩差额或调高投资人股权比例；与该公司的回购条款亦约定，如果公司不能在2015年12月31日之前以已上市公司整体收购、境内外IPO等方式实现流通，投资人有权要求公司或公司现有股东以年化10%的收益进行回购。再比如永宣基金投资了1.6亿元的西部矿业，估值调整协议约定“以目前西部矿业上市公司股价跌幅，投资人有权要求公司股东进行估值补偿”。　　投资人告诉记者，从业绩上看，有多个项目已达到回购条款要求，但GP没有披露对方有无回购的意愿与能力、也未在年报中披露，第三方机构的调研结果中也提到了这一问题。从某种意义上来说，这些条款虽然存在，但很难落地执行，可操作性非常差。　　记者就此询问了常州永宣相关人士，对方表示虽然项目对赌、回购条款都有，但涉及执行层面，触发时还需要跟实际控制人协商怎么落地执行。“实际上，一般情况下要执行对赌或者回购了，表明公司的经营状况和当初预期有很大差别，甚至出现了亏损。这个时候还要求100%现金回购，本身就存在难度，这是一个行业悖论。基金管理人扮演的角色就是要帮公司想办法，通过我们的努力把它从一个没有回购能力的状态变成有的。过程很痛苦、漫长，但必须去做。”　　他同时透露，现在永宣基金的多个项目都在进行回购或者对赌，但实际落地要谈判，然后通过新的法律合同落地下来，“这个都在推动中”。　　投资者质疑收取高额管理费　　该项目的另一个焦点，是诺亚财富在其中扮演的角色。据了解，永宣基金的销售服务和客户服务机构是昆山诺亚星光投资管理有限公司，而该基金的大部分LP都是诺亚财富的客户。令这些LP感到震惊的是，在一次与常州永宣的仲裁中，他们拿到的账目明细显示自2014年起，永宣基金每个季度都会支付给诺亚一笔管理费，这个情况一直持续到2016年二季度。记者从中截取了部分：　　经统计，按照该账目明细，2014年一季度至2016年二季度，永宣基金1期、2期、3期一共支付给诺亚所谓的“管理费”超过2000万元。　　而根据常州永宣在跟投资人、诺亚三方沟通时提供的数据，诺亚财富从永宣基金得到的“收获”不止于此。这份数据显示，永宣1期、2期、3期缩募后的实缴金额为13.51亿元，支付给GP常州永宣的管理费合计8411.59万元，支付给诺亚的管理费为4668.39万元。此外，还有一笔支付给诺亚的募集费，共计1921万元。由此计算，在永宣基金上，诺亚方面的获利为6589.39万元，仅管理费收入便占到了基金整体管理费的35.69%。　　看到这里，或许对行业比较了解的读者会产生疑问：第三方机构为何可以和GP分享管理费？而对于LP们来说，他们更关注的是，收取了所谓“管理费”的诺亚，如何能在推介产品时仍然保持客观、中立？　　对此，诺亚财富在给《每日经济新闻》记者的回复中表示，由于诺亚负责协助基金普通合伙人进行基金日常运营过程中的事务性相关存续服务工作等，因此诺亚收取一定的事务性存续服务费，而并非基金管理费，并且由于诺亚是与基金普通合伙人签署的相关服务协议，而非与投资人签署，依法并未与基金投资人沟通。　　“私募基金本质就是基于管理人GP与投资人LP契约合同私募性质，收费标准也在合同中。对投资人而言，主要是看‘总体’费用成本是不是合于市场标准，这才是与投资人相关的费用。至于费用在基金管理人与代销机构中如何处理，是他们之间的服务协议。国际上这也是普遍的。”诺亚相关负责人进一步解释。　　记者就此询问了多位第三方平台和GP的人士，有人表示发行费或者募集费在行业里是存在的，并且标准按产品期限、管理人的不同而有所差异，但连续几年收取所谓的事务性存续服务费“有点奇怪”；还有人表示收取管理费近40%的服务费“太夸张”。　　众禄基金资产配置研究院告诉记者，私募基金的收费标准应依据基金合同约定的费用进行收取，不同的私募基金类型收取的标准、方式、事件频率都是存在差异性的，而对于持牌代销机构属性，无论是代销公募还是私募，目前市面上还没有基金公司在产品中直接设立单独的以代销机构名义设立的所谓“募集费”。代销机构必须按照相关法律法规，与基金管理公司签订代销服务合同或协议，为私募基金公司提供基金销售服务并合法向基金公司收取销售服务费。至于GP管理费，则与代销机构没有关联。　　而常州永宣相关人士此前在跟投资人的沟通中明确表示，与第三方平台的合作分成是基金成立前就一揽子谈好的：“按照行业惯例(管理费)一般50%都是分给渠道的，这个在法律上不存在任何问题。如果这个钱只约定给永宣，那么当时(永宣基金)发都发不了。”　　律师：GP未尽到勤勉尽责义务　　作为永宣基金六位LP的委托人，浙江天韵律师事务所律师何立志对《每日经济新闻》记者表示，常州永宣在宣传中称有专业投资团队、业绩出众，但其所投资的项目却出现了诸如只有探矿证没有采矿证、环保手续不符合等技术失误，管理人没有尽到勤勉尽责之管理职责。　　另一方面，他指出基金管理人常州永宣和代销平台诺亚财富在路演时公开宣称“稀缺资源+顶尖团队+高回报”，并且设置了4~5倍的预期回报率，涉嫌夸大宣传、诱使投资人做出错误判定。　　除此之外，何立志还表示，诺亚财富收取了管理费用，已经成为“事实上的管理人”。不仅与双GP无法区分，也背离了其宣称的“独立、客观”的第三方原则。　　在采访中，常州永宣相关人士称将“全力以赴解决问题，尽快把方案拿出来”。诺亚财富方面也表示，目前基金合同约定的期限已经到期，基金延期需要所有投资人签字，目前已有近90%的投资人在理解市场变动状况下，签署相关同意延期文件，“诺亚一直与基金普通合伙人保持紧密沟通，将继续尽最大努力，在保护投资人利益下，依据契约合同规定之职责，督促并要求基金管理人进行充分的信息披露，并尽力协助管理人进行项目退出”。　　10月12日，常州永宣发布了最新的基金管理人沟通会会议纪要，对基金的盈亏情况、份额转让和项目退出都有安排。例如，在基金回款方面，永宣基金关键人士表示，争取在2019年3月31日之前实现永宣基金1~5期投资人回款10%、在2019年12月31日之前回款50%、在2020年12月31日之前回款100%。　　对于这样的安排，陈女士坦言：“今年1月的投资人会上还在说，基金总体状况实现了逆转，由战略防守转为战略反攻，由‘保平争胜’转为‘争二望三’，即争取2倍(含本)回报，希望在更好的条件下做到3倍(含本)回报，结果现在100%回款都要再等几年。我们等处理方案也几个月了，就等来这样的沟通结果，非常令人失望。”　　记者从何立志处获得的最新消息是，上海证监局已于近日受理了相关投资人反映的事项。不过，记者未能获得后者的正式确认。　　靠谱众投 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美媒：在欧预装谷歌应用要收费 安卓帝国恐将失控

（原标题：As Google splits Android in Europe, it risks losing control of its empire）10月22日消息，《连线》网站撰文指出，谷歌已同意对Android操作系统作出改变，以避免欧盟的38亿美元天价反垄断罚单。除了允许定制Android操作系统以外，该公司还将对使用其应用及Play Store的设备制造商收取许可费。最新的报道称，多数安卓制造商可能要为每台设备支付20美元左右，最高可达40美元，此外另有传闻称，为那些选择在设备上安装Chrome网络浏览器和谷歌搜索引擎的公司支付部分或全部许可费用。媒体评论称，这些改变可能会彻底改变该操作系统，谷歌也面临着失去对其Android帝国的控制的风险。以下是文章主要内容：欧盟似乎赢了。为了应对因Android反竞争行为而被处以数十亿欧元的巨额处罚，谷歌同意改变其Android系统的运作方式。谷歌平台和生态系统高级副总裁希罗史·洛克海默尔(Hiroshi Lockheimer)宣布了对Android系统的整改，此番整改可能会对Android在整个智能手机市场的主导地位以及我们为手机支付的价格产生长期的影响。谷歌做出这一让步之时，距离该公司必须遵守欧盟委员会的裁决（该公司对其Android操作系统的使用实施了“不合法的限制”）的期限还有一周时间。一方面，谷歌本月早些时候另外发起了上诉；另一方面谷歌也做了些改变，这解决了欧盟委员会的许多担忧。这些改变将于10月29日生效，也就是谷歌必须要做出改变的截止日期。分析人士认为，谷歌在行动上已经做了足够多的工作来摆脱技术官僚们的纠缠（就目前而言是如此）。市场研究机构CCS Insight分析师杰夫·布拉伯(Geoff Blaber)指出，“谷歌解决了欧洲人的主要诉求，同时维持了Android的开源模式。”但更长期的危险可能来自于谷歌失去对Android如何分发和在哪里分发的控制。“这为更多的竞争打开了大门，同时可能会使得控制Android的碎片化问题变得愈发困难。”布拉伯说道。那么谷歌做了什么呢？到目前为止，它仅将Play Store应用商店的访问权限提供给使用标准的、非定制版本的Android的设备。想在你的智能手机上运行一个经过改版的谷歌操作系统吗？过去，这样做的风险是让用户无法访问Play Store上的250万个应用程序。对于手机制造商是否可以在手机上安装安卓操作系统，谷歌拥有有效的否决权。制造商被要求签署一份移动应用程序分发协议(比如谷歌和三星之间的协议)和一份反碎片化协议，后者禁止制造商改动Android操作系统，创建定制版本。现在谷歌宣布将允许使用定制版本，虽然它也仍将会在那些使用定制版系统的设备上安装它的应用程序。该公司的最新举措让它成功避开了欧盟准备收取的43.4亿欧元（约合38亿美元，相当于谷歌两周的收入）的罚单，但长期来看，可能会产生更大的危害。注意，这里说的是“可能”。除了允许定制Android操作系统外，谷歌还对其Android业务模式进行了重大改变。多年以来，谷歌通过预装谷歌Chrome及其搜索应用，有效地补贴了开发Android(一种开源操作系统)的数十亿美元成本。“从过往来看，正是通过Android，谷歌才得以确保以最低的成本将自家的应用服务分发出去。”手机行业分析师霍雷斯·德迪尤（Horace Dediu）解释道。通过将全球88%在手机上运行Android系统的智能手机用户引流到自家的网络浏览器和搜索引擎（展示自己的广告），谷歌得以覆盖系统的开发成本，且有可能取得了盈利。但正如该公司在声明中明确表示将遵守欧盟委员会的规定一样，一些事情将会改变。如想要给自己的智能手机搭载定制的Android版本，设备制造商仍然可以这样做，但现在，在欧洲，要获取Play Store、数以百万计的应用以及谷歌旗下的各款应用程序，它们就必须得向谷歌交纳名为“针对智能手机和平板电脑的新付费许可协议”（最新的报道称，多数安卓制造商可能要为每台设备支付20美元左右，最高可达40美元），让后者弥补所损失的广告收入。这事关重大。在谷歌的各款应用预装在Android上的这些年里，消费者已经养成了使用它们的习惯。在整个欧洲，90%到100%的移动端搜索都是通过谷歌进行的，各个国家都在这一比例之内。自2013年10月以来，Chrome在移动浏览器市场的份额增长了10倍，目前已在全球各地成为主导性的浏览器，渗透率约为55%。谷歌无所不在的触角并不限于搜索领域。将来你想在手机上使用Gmail、YouTube或谷歌地图吗？制造商们将必须得掏钱获取这些应用。改变应用使用习惯对我们很多人来说都是很困难的，尤其是搜索，因此手机制造商可能会预估到，向谷歌支付预装那些服务的费用最终是值得的。要是你可以直接给手机涨价，将任何额外的成本转嫁到消费者身上，那么这个决定就变得轻而易举了。关于谷歌许可计划的细节非常粗略，包括它将向制造商收取多少费用，因此还无法判断这个决定是否会对这家巨头产生实质性的影响。然而，布拉伯看到了一个大输家：其他所有的人。他表示，“正如我们在(最初)裁决时所指出的那样，欧盟的决定可能会让设备变得更加昂贵，从而惩罚消费者。”不过，事情也有可能往相反的方向发展：尽管谷歌明确表示它将向使用其应用程序的原始设备制造商(OEM)收取费用，但德迪尤表示谷歌最终可能要为成为设备上的默认搜索引擎而买单。“在iOS系统上，为了成为Safari浏览器的默认搜索引擎，谷歌向苹果支付不菲的费用。现在有传言称，该费用在90亿美元左右。”他指出，“如果你是一家OEM厂商，比如说三星，你没有必要再将谷歌搜索设为默认搜索引擎——你很可能会这样——但如果你不必这样做，你可能会要求谷歌付钱，即使你是在Android上提供搜索引擎的。他们可能会威胁要邀请微软的必应(Bing)加入，这不是一个可信的威胁，但它会让原始设备制造商在与谷歌谈判时有更多的筹码。”谷歌还面临其他的一些风险。对于该公司的情况，你很难不拿它与欧洲的另一起针对将自家应用程序捆绑到操作系统的统治型科技巨头的重大反垄断裁决相提并论。近10年前，在第三方网络浏览器向监管机构投诉以后，微软被强令在用户第一次打开Internet Explorer浏览器时展现“浏览器选择界面”，让用户意识到竞争产品的存在。当时，Internet Explorer是遥遥领先的浏览器，占据市场的半壁江山。相较之下，Opera浏览器的市场份额则只有区区的2%。时至今日，Opera的用户量已经大幅飙涨——互联网用户覆盖率达到惊人的33%。Internet Explorer(现在名为Microsoft Edge)则出现断崖式下滑，目前仅占6%的市场份额。然而，在用户有了更多的浏览器选择以后，真正的得益者另有其人。在2010年3月市场份额仅为7.5%的一款小型浏览器，如今则已经占领62%的市场。它是谁呢？谷歌Chrome。这是有先例的。特伦托大学法学教授西莫尼塔·维佐索(simoninetta Vezzoso)上周在一篇论文中指出，2017年谷歌与俄罗斯反垄断机构达成了类似的协议。它不得不取消在Android手机上预装与之竞争的搜索引擎的限制，还不得不引入浏览器选择界面。该界面于去年8月推出。到次月底，谷歌在Android设备上的搜索引擎份额足足下降了3个百分点。在欧洲，谷歌在提供浏览器选择界面上显然没有让步。但综合来看，其他的决定是否会影响它在智能手机市场的统治地位，还有待观察。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财子公司新规引发资管竞争升级

银行理财新规正式下发尚未满月，理财子公司业务轮廓、监管规则也逐渐明晰。10月19日，银保监会下发《商业银行理财子公司管理办法》（征求意见稿）（以下简称《管理办法》），就理财子公司的业务范围、股东资格、准入条件等方面作出了规定，降低了多项门槛，进一步拓宽了合作机构范围。在业内人士看来，对银行来说，未来银行理财子公司的建立都有利于银行理财作为银行资管产品与券商、基金、保险等资管产品竞争，将极大影响我国资管行业竞争结构。门槛降低理财市场迎利好虽然此次发布的《管理办法》仍处在征求意见阶段，但监管机构对于理财子公司的业务范围、投资类型、风险防控等方面的基本框架和思路已经明晰。据了解，《管理办法》共六章61条，分别为总则、设立变更与终止、业务规则、风险管理、监督管理、附则，成为《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）的配套制度，与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等共同构成理财子公司开展理财业务需要遵循的监管要求。在市场颇为关注的公募理财产品投资股票和销售起点方面，按照《管理办法》，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。《管理办法》明确，银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票。在股票投资集中度方面，该文件要求，银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。作为理财新规的配套制度，《管理办法》中的多条新规较此前有所放宽，例如，在公募理财产品销售起点方面，理财子公司发行的公募理财产品将不再设置销售起点。这就意味着银行理财的门槛有望进一步降低，银行理财的客户群体可以进一步扩大。京东金融研究院院长孟昭莉在接受北京商报记者采访时表示，通过理财子公司销售的公募产品不受“起售点”的限制，主要是因为理财子公司同券商、基金以及保险公司下设的资管公司一样，具有独立的法人地位，自然该享有相同的业务权限。这些“优惠条件”将为有能力的大型商业银行设立独立子公司开展理财业务提供动力。合作机构范围进一步扩大《管理办法》还就理财子公司业务范围、股东资格、准入条件等方面作出规定。具体来看，理财子公司是商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构，业务范围包括发行公募理财产品、私募理财产品、理财顾问和咨询等。理财子公司应由在我国境内注册的商业银行作为控股股东发起设立；可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立，最低注册资本为10亿元。据北京商报记者统计，曾公布设立理财子公司计划的商业银行包括：交通银行、招商银行、华夏银行、光大银行、北京银行、宁波银行等十余家机构，子公司注册资本金从“不少于10亿元”到“不超过50亿元”不等。五大国有行中，仅有交通银行一家拟设立理财子公司，其他四大行均按兵未动。银行是否一定要设立理财子公司？银保监会负责人在答记者问时也给出了回复：“商业银行可以结合战略规划和自身条件，按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务，也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）。”值得注意的是，《管理办法》也首次提出银行理财子公司可以选择符合条件的私募投资基金管理人担任理财投资合作机构，为私募与银行的合作打开了一条“绿色通道”。私募人士认为，虽然新规原则上说银行理财只能与金融机构合作，但此次也明确了未来银行理财子公司可以制定业务规则，跟一些符合条件的私募基金进行合作。资管市场竞争有望升级对银行来说，未来理财子公司的建立都有利于银行理财作为银行资管产品与券商、基金、保险等资管产品竞争，这将极大影响我国资管行业竞争结构，嵌套资产、混业经营、违规代销都将成为过去。在分析人士看来，大中型商业银行有望在银行理财子公司领域抢得先发优势。“股份制银行对于银行理财子公司纷纷开始提早布局，从金融业务角度来讲，股份银行的理财灵活性较高，产品设计对投资者更有针对性。并且，股份制银行的‘明星理财产品’较多，成立理财子公司后，更能把销售渠道集中一点。”私募基金管理人毕研广强调称。另有分析人士表示，理财子公司的设立，是让资管业务与自营业务进一步分离，增加理财的独立性，从而助力于理财业务打破刚兑、回归本源的目标。此前在净值化产品转型、产品创新和零售条件具有优势的一些国有大行和股份制银行可能会在银行理财子公司的进展中领先半个身位。不过，《管理办法》明确未来银行理财销售主体并不再是银行，而是银行控股或者全资控股的银行理财子公司，这意味着，理财子公司业务将完全和银行本身的业务分开，子公司自主经营、自负盈亏，这将对子公司人才建设和投研体系建设产生较大的考验。华创债券报告称，是否成立理财子公司、如何定位理财子公司和母行关系、建立理财子公司的核心竞争力，是摆在银行面前的关键问题。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！