云南白药？云南“西”药？

一位血液医生在买牙膏时候的一个小发现，把云南白药送上了热搜榜。01止血不靠云南白药，靠“西药”？近日，实名认证为“三甲医院血液科执业医师”的@科普医生博雅（现已清空微博）发帖，称自己在买牙膏的时候，发现云南白药牙膏标示含有“氨甲环酸”的成分，而这是血液科医生常用的止血药，并且还是处方药（必须凭执业医师或执业助理医师处方才可调配、购买和使用的药品）。她质疑，宣传靠中草药止血的云南白药牙膏，止血功能实际上是因为加入了该种西药成分。氨甲环酸（Tranexamic acid）又名凝血酸，是促凝血药类的抗纤维蛋白溶解药。这种药物的原理是通过与抗纤维蛋白溶酶作用加强抗纤溶作用以达到辅助止血作用，另外，它也可以通过阻止抑纤维蛋白的分解起到止血作用。“我们没有欺骗消费者的意思，如果欺骗消费者，它上面肯定不会标这个成分，（我们）并没有隐含成分，而且信息都是公开。它里面主要是含有云南白药的药物活性成分，主要是这个来帮助减轻牙龈问题的。”这是云南白药工作人员对外界的回应。而至于其中的活性成分具体是什么，该工作人员表示：云南白药是属于国家保密配方，不对外，普通人是查不到的。对于“为什么已经有了云南白药的活性成分，还要添加西药的氨甲环酸成分？”这一问题，对方则表示不清楚，要问到技术层面的工作人员才会知道。今天（10月23日）上午，云南白药集团发布“关于云南白药牙膏相关情况的说明”，称确实有使用氨甲环酸，并对其解释称是功效牙膏的一种常用成分，国内外多种功效牙膏都使用了此成分。其还表示，云南白药牙膏组合使用的所有成分均符合国家和国际的相关通用规定，无违法添加成分，更未使用禁用成分。大概爆料此事的血液医生也没有想到，自己一个小小的质疑竟然掀起了这么大的讨论热度，不但激起了网友们对消费品的不安情绪，还招来了很多人的质疑：“黑”云南白药、“中医黑”、文章太有煽动性、背后有商业利益......其后，该血液医生发表声明，称自己只是一名普通的医生，而之前发布的文章也是基于自己的专业知识，但“有些话可能偏激了一些，措辞不够严谨”，并且澄清自己没有“黑”云南白药和中医的意思。同时，她也基于自己的了解做了一些科普，试图缓解网友们的恐慌情绪：氨甲环酸是可以添加在化妆品里的，牙膏里也可以加，但具体应该加多少剂量不确定，经口腔吸收后对人体有多大影响也不确定；这种药在牙膏里添加的剂量很有限，吸收的更有限。对于云南白药事件，网友炸开了锅。有人支持这位医生的爆料，表示云南白药就是在做“虚假宣传”，还有人表示“处方药不能滥用，作为消费者有权提出质疑”。而除了被夸勇敢，该位血液医生接到的还有更多的质疑：很多牙膏都有这成分，怎么只“黑”云南白药？也有人担忧，网友很容易被个别的言论带跑偏，在没有得知全部真相的情况下，可能会直接做出抵制云南白药牙膏的动作。这对企业的生意、口碑和股价都将带来严重影响。02“作死”还是“被黑了”？从云南白药牙膏事件延伸出的讨论，都围绕着一个主要的问题：牙膏中起作用的到底是云南白药起还是氨甲环酸？ 即，为什么这些中药牙膏在有中药活性成分的情况下，还要添加氨甲环酸？就像一位网友说的那样：我不关心也不认为是它（云南白药）违法、违规，但很想搞清他宣传的功效是哪种成分的作用，“吹得牛哄哄，东西为啥那么不自信，是不是骗人的”。只可惜，云南白药的配方目前并不公开，其成分、含量、效果就无从得知，所以，这个问题或许只能由云南白药来解释了。而围绕着这个问题，已经引发了各种猜测。据江苏新闻广播报道，南京中医药大学中医博士尤虎分析，云南白药之所以在牙膏中加入西药成分氨甲环酸，很有可能是从节约成本的角度出发，因为云南白药本身就比较贵，用氨甲环酸可以减少云南白药本身的剂量。公开资料显示，关于拥有着111年历史的云南白药的配方，最多的说法是：三七是其主要成分。这在《中华人民共和国药典》（一部）（以下简称《药典》）中也有所体现。三七粉中含有人参皂苷Rg1、人参皂苷Rb1、三七皂苷R1等成分。虎嗅据《药典》（一部）查：用薄层色谱法试验，作为对照品溶液，人参皂苷Rg1和三七皂苷R1加甲醇制成的混合溶液，和云南白药提取物溶液在色谱相应的位置上显相同颜色的斑点。同时，如果薄层色谱只是检测人参皂苷、三七皂苷“是否存在”，那么高效液相色谱则是直接检测人参皂苷的确切含量。也就是说，其实药典更关注人参皂苷的含量，这也就直接印证了“云南白药的主要成分是三七”这个说法。《药典》（一部）对于“云南白药”的介绍而三七的原药材价格一度经过了疯狂的上涨。公开资料显示，三七价格从2008年开始大幅上涨，平均价格从2008年初的60元/公斤上涨到2013年上半年的800元左右/公斤，涨幅高达12倍。也就是说，作为猜测，云南白药们因成本价格上涨而添加氨甲环酸的说法可能是成立的。而按照规定，“处方药”氨甲环酸是否可以添加进牙膏等洗化产品中？据了解，2014年国家食药监局发布的《关于发布已使用化妆品原料名称目录的通告》中，氨甲环酸（凝血酸）被批准为已使用的原料。网友多数认为，云南白药牙膏的成分中含有西药，其在宣传中却只采用了“中草药成分”这一点，再加上，如果其主打的“止血”功能真的是来自于代替中草药的氨甲环酸，云南白药牙膏就有“挂羊头卖狗肉”，虚假宣传，欺骗、诱导消费者之嫌。有意思的是，在几年前，云南白药就曾经因为其配方成分而受到过关注。早在2013年2月，云南白药在香港被香港卫生署查出含有未标示的“乌头类生物碱成分”，随后，国家药监总局约谈云南白药。2014年4月份，云南白药按照国家食品药品监督管理总局规定修改了药品说明书，正式宣布配方中含有制草乌成分，也就此引发了一拨讨论。据了解，中药中的草乌是毛茛科植物北乌头（Aconitum kusnezoffiiReichb.）的干燥块根，与乌头、附子一样，生草乌含有乌头碱、新乌头碱、次乌头碱一类的生物碱成分，而这类成分具有很大的毒性，中毒时会出现麻痹、心率失常、低血压、呼吸困难等表现，而直接口服乌头碱几毫克即可致命。草乌入药，需要进行蒸煮炮制使其进行水解，形成毒性较小的苯甲酰乌头原碱类。但事实上，炮制可以“减少”但并不能“消除”毒性。云南白药新版说明书中的“草乌”正是经过了炮制的产品，云南白药多次强调，其所含草乌通过炮制，毒性可基本消除，在安全范围内。虽然这样历史悠久的中草药配方需要受到保护，但在某种程度上，“保密配方”也不止一次的成为云南白药们未能明确公示成分的“背书”。公开资料显示，云南白药曾在半年内花3.6亿来打广告做营销，通过靠卖牙膏等产品年入4亿元。云南白药以牙膏为主的健康板块已经在市场占有率位居全国第二。也有人认为这是竞争对手的恶意中伤。《国际金融报》曾经在2013年报道过，云南白药属于绝密级的中药制剂，而拥有着国家保密品种药品的企业，具有自主定价权、专利保护等优势，国家保密品种尤其是可以享受长期保密的绝密级保密药品正是众多药企所垂涎的。如果失去了拥有保密配方的资格，主要不是担心被仿制的问题，毕竟还有制作工艺的区别和云南白药的品牌效应，而是有可能会失去在招标时的定价优势，影响产品价格。所以也不排除是其他竞争对手故意为之。不管怎么说，云南白药“摊上事儿”了。云南“西”药的疑云在消费者的心中挥散不去，云南白药的品牌形象就会大打折扣。所以这款牙膏，你还会用吗？

“迷你崩盘”下的美股市场情绪巨变

美股近期突然遭受了一系列动荡交易日的袭击，作为其开端，10月10日与11日的“迷你崩盘”让几乎所有人都目瞪口呆。最新一期《彭博商业周刊》刊文指出，这极可能是标志着在多年牛市之后，市场情绪发生的一个重大变化——之前，投资者眼里只有经济复苏和企业利润增长，但是现在，他们却不能不开始考虑联储和利率的影响了……一度，市场曾经是如此平静，平静到有些吊诡。美国股市从2017年初开始走过的五个季度，其实正是过去二十年来最为平静的五个季度。然后，10月10日到11日的波乱发生了，美股头顶的平静蓝天突然电闪雷鸣，风雨如晦。两个交易日之内，标普500指数就下跌了5.2%。高盛股票衍生产品策略师费希曼（Rocky Fishman）指出，这一次波动率两天内窜升到幅度在标普500指数及其前身长达九十年的历史当中已经可以排名第五。之后的若干交易日当中，股市实现了部分反弹。即便如此，人们也可以清楚地体察到，一些改变已然发生。在波动率窜升排行榜上名列前茅的其他几次，人们还可以找到明确的原因，比如1955年艾森豪威尔总统心脏病发作，1989年联合航空并购失败等。这一次，民主党迅速站出来指责特朗普总统的贸易政策该为迷你崩盘负责，但其他的观察家也举出了许多别的“嫌疑人”，比如油价上涨、美元走强和劳动力成本升高等。特朗普自己则把责任归到了联储头上，称后者过度加息，将破坏经济增长。“我认为联储正在犯下错误。”他10月10日表示，“他们紧缩得太厉害了。我觉得联储已经疯了。”特朗普的指责不能说是全然错误的。许多经济学家和市场观察家也认同他的判断，即，利率的上涨是造成股市突然疲软的一个重要因素。差别只在于，白宫认为联储是在犯错，而他们则更倾向于认为逐步加息是合乎美国经济当前需求的，哪怕这会让股市投资者神经紧张。“利率根本没有达到成为不稳定因素的地步。”美国银行美林美国经济研究负责人梅耶尔（Michelle Meyer）指出，看上去真正吓到投资者的，似乎是长期利率上涨的速度。从2018年初到10月上旬，债市指标十年期国债收益率一路从2.4%窜升到了3.2%，随即就发生了大跌。那些远离华尔街的投资者对于股市当前的情况更是一头雾水。“一定程度上，我应该说，它下跌个20%到25%，反而会让我松一口气。”明尼苏达州Duluth的安德森（Jon Anderson）今年64岁，在一家软件咨询公司工作，55%的积蓄都投入了股票，“我认为市场已经高估了。”亚利桑那州Mesa的卡梅涅尔（Karen Kamenir）以前做过房屋经纪，现在是个兼职公交司机，她说，迷你崩盘发生的那一周，她正好将一些积蓄转为了存款，因为觉得自己投资组合当中的股票比重过高，不够多元化，“这样做可以减轻一些风险”。这种谨慎的想法可以算是一种新生事物了。在全球金融危机之后的漫长时间里，投资者渐渐习惯了无须担心利率上涨的思维定式。联储会加息，是为了对抗通货膨胀，而经济还处在复苏的阶段，几乎没有任何消费者价格上涨的苗头。当通货膨胀和利率真的开始渐渐走高，大家也没有感到担忧，因为他们首先是将这些理解成了经济终于加速增长，企业利润向好的证据。较之历史长期水平，近年的利率依然是很低的，哪怕加息也不足以打压借贷和增长。正因为如此，从2009年3月开始，美股一直处于强劲的长期牛市当中。更高的利率与更高的股价一样，成为了对经济乐观情绪的一种体现。然而，股价与利率之间的关系其实是很复杂的，而且是在不断变化的。长期角度说来，债券和股票是两种彼此竞争的投资。现在，投资者购买安全的国债，就可以获得超过3%的收益，股票的相对吸引力自然就被削弱了，尤其是其估值还因为漫长的牛市而严重“浮肿”了。目前，标普500指数的整体市盈率已经达到了20，超过17的长期平均水平。投资者为了分享企业的利润，需要支付的价格已经很高了。从投资专家的视角看去，10月上旬市场上最大的变化其实是来自投资者心理的改变。具体而言就是，股票价格与利率之间基于近五十二周记录的关联度从正数变成了负数——更高的利率不再意味着更高的股价，而是恰好相反。明尼阿波利斯Leuthold Group的首席投资策略师保尔森（James Paulsen）指出，这样的情况1989年以来总计发生过四次，是个股市的不祥之兆。这四次之后，有两次都发生了熊市，还有一次出现了一系列较小的跌势。保尔森同意梅耶尔的判断，也认为利率并没有高到成为窒息因素的地步。不过，他强调，“重要的并不是利率的具体水平，而是华尔街想法改变的时间”。嘉信理财首席投资策略师桑德斯（Liz Ann Sonders）表示，华尔街会有新想法，可能是通货膨胀最终抬头的证据使然。现在，通货膨胀已经达到了联储设定的2%目标值，甚至以前眼里只有企业盈利增长的股票投资者，也开始担心起消费者价格上涨来。他们害怕联储面对通胀抬升，做出加速加息的反应。彭博智能首席股票策略师亚当斯（Gina Martin Adams）指出：“看上去，应该是某种基本面的重要因素对股票前景产生重大影响了，这因素十有八九是通货膨胀。”一些策略师依然信心十足，他们相信，即便利率持续上涨，牛市也将继续下去。他们的理由是，鲍威尔领导的联储不会犯下加息过快，扼杀经济扩张的错误。蒙特利尔银行资本市场首席投资策略师贝尔斯基（Brian Belski）和资深投资策略师罗卡诺瓦（Nicholas Roccanova）在10月11日的一份研究报告当中写道，“平均而言，在加息周期当中，标普500指数的年平均回报率为两位数”。可是，10日到11日的市场骚动已经分明地在提醒所有人，未能预测到的风暴完全可能突然爆发，洞穴中蛰伏的巨熊也随时可能结束冬眠，袭击市场。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

昔日私募冠军“做局”细节曝光，上市公司和基金经理双收“警示函”

10月23日，浙江证监局发布了关于《对苏思通采取出具警示函措施的决定》，对其实控东晶电子期间私用公章且未及时披露借款担保情况予以警示，而警示的对象，正是2016年的“私募冠军”，市场人称“快刀八郎”的苏思通。华尔街见闻查阅相关资料发现，警示函的背后，还牵扯着东晶股份的资产冻结案和苏思通的民间借贷纠纷。银行账户冻结引出私自质押股份5月份，东晶电子曾因银行账户被冻结发布公告，被猜测有人以上市公司名义违规进行了担保，并牵扯出了一桩民间借贷纠纷，与浙江证监局发布的警示函对照，或正是因苏思通私自质押股份引起。今年5月14日，东晶电子发布公告称，查询公司银行账户发现，公司在中国银行金华分行的账户被暂停支付12个月，询问后发现因他人与公司实控人苏思通等人及蓝海思通投资发生纠纷，经申请由法院冻结资金。华尔街见闻查阅中国裁判文书网发布的《刘润东、苏思通民间借贷纠纷一审民事裁定书》，5月4日，法院判决查封（冻结）了苏思通等人及蓝海思通投资控股(上海)有限公司、浙江东晶电子股份有限公司价值3000万元的财产。彼时，有会计人士表示，“从披露情况看，不排除有人以上市公司名义违规进行了担保。”6月4日，东晶电子发布公告称，公司对法院提供的《民事起诉状》随附的《担保书》复印件（苏思通签字并加盖手印、加盖公司公章）进行自查，确认该份《担保书》在公司正常合同审批流程和用章审批流程中从未出现过，公司未签署过该份《担保书》，公司将在开庭审理时请求对所盖印章真伪进行司法鉴定。而据《每日经济新闻》报道，苏思通回应称，“此次的民间借贷风波是被内外勾结做局了，现在不想细谈。”10月23日的警示函显示，经查，苏思通在担任东晶电子实际控制人期间，私自使用东晶电子公章，并以东晶电子名义，对外出具担保书，为个人金额为8437万元人民币的借款提供担保，未及时告知东晶电子上述重大事项，致使东晶电子未及时披露该对外担保事项。而东晶电子，也因公司违反内控管理制度，存在将公司公章交给原实际控制人苏思通单独保管的行为，致使苏思通使用公司公章对外出具担保书，收到了证监局的警示函。2份警示函分别对苏思通、东晶电子予以警示，并计入证券期货市场诚信档案。而由此看来，东晶电子因牵扯进民间借贷银行账户遭冻结，或正与警示函中的苏思通私自使用公章以东晶电子名义为个人8437万元人民币的借款提供担保相关。卖股抵债，光环褪色苏思通与东晶电子，成为了“炒股炒成股东”的代表，其“私募冠军”光环也逐渐褪色。毕业于清华大学金融系的苏思通，掌控“蓝海系”资本，投资风格以快、准、狠著称，因此得名快刀八郎，其代表性产品蓝海一号，2016年以180.92%的收益，成为当之无愧的私募冠军。2016年11月底，势头正盛的苏思通通过其控制的蓝海投控，以2.45亿元收购*ST东晶5.03%股份，并获得15.08%的表决权，以合计20.11%的表决权成为*ST东晶的新实控人。2017年4月，蓝海投控耗资约2.4亿元完成二次举牌，将直接持股比例升至10.03%。而彼时，ST东晶因2014年2015年连续两年亏损，面临暂停上市风险，后通过资产处置得以保壳，并更名为东晶电子。今年4月，东晶电子控制权变更，苏思通退出。苏思通向创锐投资及鹰虹投资转让东晶电子，抵消债务约1.7亿元，获取现金3.5亿元。苏思通持股成本价约19元，截至2018年4月出售股份，东晶电子股价约14元/股。苏思通管理的产品表现也并不尽人意。据私募排排网数据，苏思通产品已有6只清盘，累计收益率均在-30%左右。而目前在运行中的产品，仅其代表性产品，2016年“私募冠军”蓝海一号处于正收益状态，2015年12月末成立以来累计收益57.31%，其余4只正在运行的产品，最新的累计收益均为负。据报道，蓝海投控入主东晶电子时成本约20元/股。2017年8月份，面对私募人士王佳忠对其的质疑，苏思通在微博上曾回应“看来王老师对我有成见呀”，而2018年，则不再其发布股票投资相关内容。多家知名私募基金折戟上市公司重组折戟在“炒股炒成股东”上的知名私募，并非苏思通一家。号称“一二级联动”的广东新价值罗伟广，实控金刚玻璃却最终深陷个人债务违约；豪赌欣泰电气的创世翔，最终持股公司退市。北京某产业并购基金负责人对华尔街见闻表示，寻求控股的产业并购基金是对投资团队综合能力要求较高的投资行为，需要对监管、金融和实业的内在运行逻辑均有充分的了解。而这显然对于熟稔二级市场的大多数私募机构而言，是一种考验。介入一级市场，对私募“明星”们来说，或许终非一条坦途。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

穿透中国式“智能投顾”：难题不是技术，而是资产定价

在业内人士看来，随着以互联网方式展业的银行，包括内地的直销银行、香港的虚拟银行等牌照陆续发放，通过智能投顾，“机器管钱”应是未来长期的趋势。不过，各大金融机构推出的智能投顾的底层资产、策略差异极大，在相似风险偏好、久期的情况下，底层资产配置存在差异。造成这一情况的原因，在于各家机构仍以“卖理财”的思路做智能投顾，人为干预因素影响智能投顾。算法“黑箱属性”目前，智能投顾的“算法”得到监管和许多智能投顾创业公司的关注。此前，有媒体报道称，智能投顾模型同质化严重，导致同涨同跌情况明显。从算法来看，历史上有过严重依赖算法投资失败的惨痛教训。1998年，长期从事债券量化分析的美国长期资本管理公司（LTCM）突然巨亏，一位业内人士表示，LTCM等从美联储等历史数据去做模型，即使加入人工智能等技术，风险往往也是系统性的、很难把握，实际上还是需要人工干预。近日，弘量研究CEO雷春然认为，智能投顾需要算法创新，全球50多类大类资产中，比如美股与土耳其里拉的关系是什么，德国国债与阿根廷农产品的关系如何量化？这需要相关性矩阵估计，通过机器学习实现。人工神经网络应用到特定系统的最大障碍之一是其“黑箱”属性，这一点引起了央行的特别注意。央行4月27日以答记者问的形式表示，金融科技的发展正在深刻改变金融业的服务方式，在资管领域就突出体现在智能投资顾问。近年来，智能投资顾问在美国市场快速崛起，在国内也发展迅速，目前已有数十家机构推出该项业务。央行认为，运用人工智能技术开展投资顾问、资管等业务，由于服务对象多为长尾客户，风险承受能力较低，如果投资者适当性管理、风险提示不到位，容易引发不稳定事件。而且，算法同质化可能引发顺周期高频交易，加剧市场波动，算法的“黑箱属性”还可能使其成为规避监管的工具，技术局限、网络安全等风险也不容忽视。风险与组合不匹配不过，在业内人士看来，目前，国内智能投顾的问题在于人工干预因素太大，资产组合和风险不匹配。雷春然认为，从底层资产看，要穿透基金的过往净值、风格漂移、收益等，智能投顾需要选择风格明确、业绩稳定的基金，“我们会把基金的风格漂移指数控制在5%-8%，如果基金飘逸现象比较严重，就说明基金管理人配置了很多不在投资范围内的股票等资产。”但是，一些智能投资组合中，有的中等风险组合，货币基金占比过大，甚至达到40%-50%。一些风格越进取，风险偏好越高的智能投顾组合，股票型基金占比反而越低，货币基金、债券型基金占比反而越高。有一些智能投顾组合，调仓次数过于频繁。与之相对，境外的智能投顾组合底层资产基本为ETF基金，采用零手续费等做法，这使得养老金、强积金等机构投资人进入，智能投顾市场得以快速发展。近日，北京市网络法学研究会副秘书长赵鹞认为，智能投顾的投资对象多为ETF基金，但并不是所有的ETF都适合作为智能投顾的投资标的。要实现客户风险偏好与投资期限的匹配，需要自上而下的选择投资标的ETF，排除（高）杠杆、风险分散不充分和单一市场投资的ETF，以及历史短、市场流动性不充分、业绩较差等的ETF等。难题仍是资产定价多位机构人士认为，中国版“智能投顾”的另一难题，国内资产定价难题。麦肯锡全球董事合伙人周宁人表示，目前，国内的资产配置仍是金字塔配置模型，按照存款、理财、股票、基金等大类来划分，无法做到按照量化模型配置资产。原因在于，以信用债为例，资产评级缺乏参考性，资产尚未做到真正的市场化。在风险不透明、定价不明确的情况下，缺乏有效的信息输入量化模型，也就无法做量化组合判断。“大家都去做模型去了，但是对于扭曲的资产定价，怎么去调整这个东西。”领沨资本创始合伙人，高盛亚洲前董事总经理马宁在某论坛上公开表示，智能投顾的局限是资产定价不准。智能投顾需要给各个资产进行标签，包括α系数、β系数、风险是什么。智能投顾是按照过去的数据预测未来，如果由于资产定价不准，虽然模型是对的，结果也可能不准确。华润银行总行财富管理部总经理陆云表示，从资本市场看，境外发达市场可以做被动投资，但国内为“弱有效”市场，“国内投资人只能接受阿尔法（即绝对收益），因为贝塔（即相对收益）容易跌得太狠，投资人希望阿尔法是稳定的，不是随机的。”银行多定位代销21世纪经济报道记者梳理发现，大多数银行仍将智能投顾定位在基金代销业务的一部分。如，工商银行中报将“AI投”定位为代理销售业务创新，增加AI指数、AI智投、AI策略功能，以及一键投资、一键调仓等。目前，各家银行仍将智能投顾的基础资产定位在公募基金，但也有扩容计划。平安银行行长特别助理蔡新发接受记者采访时表示，平安智投利用Black—Litterman模型和量化资产配置方法，提供大类资产配置建议，除了公募基金以外，可以选择的产品还将覆盖银行理财产品、资管计划、黄金等。广发银行主管零售业务的副行长宗乐新曾表示，该行智能投顾的基础资产是公募基金组合，未来将接入更多的资产类别，覆盖保险、理财产品、贵金属、信托等。周宁人认为，国内财富管理市场尚不成熟，是以银行理财为主的、存在刚性兑付的市场。在线下理财经理不能满足理财需求的情况下，理财转向线上化，智能投顾得以兴起，但其更多是赋能客户经理，而非一项完整的资产配置方案。目前，从全球来看，虽然智能投顾由创业公司率先开发，但仍是银行、专业资管机构做得较好，其背后仍是数据模型和风险积累。智能投顾的未来，机构仍需要在机器学习、深度学习的基础上，积累足够多的大数据。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

影视投资套路揭秘：支付小额收益骗取大投资，称补款才能提出本金

摘要：多个影视投资平台的投资者已遭遇过相同的经历：先通过小额购买实现收益，信任对方后再被骗取高额投资，直到对方消失。近日有网友报料称，他们在一家影视投资平台上的投资被“套路”了。不少投资者告诉南都记者，自己通过微信公号的推广链接联系上平台客服，后通过二维码下载app，直接转账投资电影项目，按日付息，对方承诺投资期限结束连本金一起返还。结果，9月1日平台关闭，投资额不能提现。事实上，多个影视投资平台的投资者已遭遇过相同的经历：先通过小额购买实现收益，信任对方后再被骗取高额投资，直到对方消失。有律师称，影视投资高风险不保本，多为圈内人投资。很多打着“影视投资”旗号的诈骗分子从中投机取巧，投资者如要投资需多方了解。事件：领取高收益后被客服删除投资者林先生告诉南都记者，自己是在姐夫的推荐下，到君迪影视投资平台投资了电影项目，由于姐夫确实得到了投资收益，自己也查到了这家公司和营业执照，就相信了。投资者通过公号推广链接联系客服。“我通过推广链接联系上君迪的客服，通过二维码下载app，注册后新手送58元到账户，可以投资不同的电影项目，有起投额和投资期限，按日付息，到期还本，每天都可以领收益，对方承诺期限结束后连本金一起返还。投资支持支付宝、微信和银行转账三种方式，我和我老婆投资了两笔，一笔投资了16800元，一笔投资了15800元。”林先生说。林先生提供的投资记录显示，8月23日他投资了《蚁人：黄蜂女现身》16800元，确实每天收到420元的收益，也可以提现到银行卡，于是他在8月25日又投资了《审判者1》电影15800元，每日领到收益395元，两个电影项目收益率都为2.5%。南都记者注意到，投资者通过支付宝、微信等方式投资转账到芜湖的两家公司账户，分别为芜湖明佳电子商务有限公司与芜湖世礞贸易有限公司，电影项目收益由君迪影投的客服转账到投资者的银行卡账户。8月28日开始，林先生发现，自己的账户没办法提现了。“之前每天正常到账，可以提现到绑定的银行卡，到账有短信通知。投入16800元的项目我提了4笔收益，一笔420元，另一个投入15800元的项目提了3笔收益，一笔395元。8月28日之后提现就不到账了，APP显示到账，但不会打钱进来。”林先生因此咨询客服，客服称由于月底出账，财务繁忙，和银行签订的即时到账审核还未通过，9月1日之前提现的金额，在9月1日17:00之后都能到账。9月1日，林先生发现APP无法登录，网页也无法显示，客服直接把他们的QQ和微信删除，持续至今。林先生表示，自己只是想做理财，之前特地查询过确有这个公司，便相信了。目前。他已经向所在地警方报案。这也是其他不少投资者的做法。该影视投资平台维权群内还有多位投资者损失惨重，投资从上万元到几十万元不等。一位投资者告诉南都记者，9月1日平台关闭后，客服曾称要补款5万元才能把原来的本金提现，他质疑收款方为何不是君迪影视投资公司时，客服称是公司第三方收款平台。南都记者查看一名投资者的合同显示，合同名称为“君迪影投投资理财合同书”，甲方为投资者，乙方为上海君迪影视投资管理有限公司，丙方担保方为太平洋保理机构，其曾被报道为虚假公司。其中有条款显示，理财方式以网络投资平台的形式进行合作，理财金由甲方账户划转到乙方的综合理财账户上进行具体的理财操作。收益是每天发放到甲方账户，待理财投资周期到日止，乙方应将甲方之理财本金划入其在乙方开立的存款账户上；乙方对甲方投资资金负有控制风险的责任，必须勤勉负责，如果投资有亏损情况，则无论亏损大小由乙方承担全部损失，按合同承诺付款给甲方。如果乙方出现违约，将由担保方丙方履行承诺付款给甲方。理财合同书。合同还称，本协议履行期间，各方如发生争议或者纠纷，应友好协商解决；如协商不成，则须提交协议履行地上海市浦东新区人民法院管辖。企业：公司名称遭冒用，打给谁钱去找谁南都记者通过天眼查等平台了解到，上海君迪影视投资管理有限公司仍为“存续”状态。该公司成立于2014年11月11日，主要经营范围为对影视行业的投资、影视策划等，注册地址位于上海市浦东新区川沙路6999号49幢3061室。有投资者表示，去实地看过，但没有找到。君迪影投的法人、大股东、执行董事隆晨出资比例100%，认缴出资3亿人民币，而他所担任法人或股东的公司多次涉及风险信息。南都记者致电上海君迪影视投资公司，对方表示，系骗子公司冒用了自己的公司名称，并表示投资者签订的合同都是假的。“我们没有客服，公司没有运作，是安徽芜湖的三个骗子公司和两个个人进的账，钱没进我们账户，和我们没有关系。”对方称，“你打到哪个账户的钱就找谁要，到户籍所在地公安局报案，我们凭什么给你追回，骗子做的app忽悠你们就把钱打给他，不要找我，你们上当受骗活该。”实测：绕过正规下载渠道，注册会员就送余额南都记者发现，影视投资层出不穷，君迪影投不是个例。在这些投资平台上投资电影，多要通过下载平台APP，注册账号、实名认证后才能进行。而这些影视投资APP大多不能从正规APP STORE或安卓市场下载，往往是在一些微信公众号上宣传，文末会有相应的客服电话和网站链接供下载。南都记者通过客服QQ联系上一家“广西嘉威隆影视文化产业投资有限公司”。客服表示，其投资流程为注册会员、在线充值、投资项目，可以投资不同的影视项目，随后公司每天自动分红，待投资期限结束，可申请提现或继续投资。客服称，充值金额为300元起投，充值金额只要备注手机号就都可马上到账，随后发了一个二维码过来，称扫描二维码即可下载该投资平台APP。客服表示，要先实名认证才能投资，注册会员赠送28元。南都记者注册后，发现自己的账户里多了28元余额。对于怎样提现，该客服称，因公司规定，账户余额满100元就可以提现，但提现的金额必须要全额经过投资项目，才可以提现，不能马上充值就马上提现。他还表示，“公司是经过工商局审批注册的，属于正规发行，手续齐全”。其声称，该公司“注册资金10000万人民币，现固定资产385多亿元人民币，拥有固定会员几十万名，还在不断增加中。可上工商网查证我公司的营业执照、组织机构代码等相关信息，您可以放心投资。”南都记者通过天眼查等渠道了解到，这家公司于2013年成立，执行董事、大股东为黄强。其中，黄强担任股东的广西玉商股份有限公司曾被起诉，其担任高管的百色市润徕环保科技有限公司于今年8月21日被列入经营异常名录，届满3年仍未履行相关义务。专家：影视产品风险高，投资前多了解中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，金融消费者在协商不成后想要维权追回被诈骗的投资额，如果不构成犯罪，可到法院起诉；如构成犯罪，则要到公安机关申请立案侦查，启动刑讼程序，检察院提起公诉法院审判。北京天驰君泰律师事务所合伙人郑小强介绍，电影能否成功取决于很多因素，因此影视投资项目风险很大，投资以圈内人居多，投资项目需要更为准确的协议来明确。他称，“很多公司为了风险共担找了联合出品方，但是以某种基金众筹还是少数，这种基金和私募相关，有正式备案的合法，国家有严格监管，没有备案的基本就是本着诈骗的目的。”郑小强表示，影视产品风险高，主观性强，没有投资人可以保底，类似很多以“影视投资”为名头的平台以非法占有为目的，虚构事实，隐瞒真相，一步一步引投资者去投资，只列出很成功的电影项目，先给小额小利，套取投资者信任后骗取高额投资，然后消失。名头为投资，实际行为就是借贷。对于该类诈骗行为涉及的犯罪，郑小强律师称，如果没有以非法占有为目的的话，向公众进行高息揽存行为破坏了金融监管法规，涉嫌非法吸收公众存款罪，如果一开始对不特定的对象以非法占有为目的，则涉嫌集资诈骗罪，具体情况要等公安机关调查判断。郑小强律师提醒，作为影视投资者，想让自己的投资保险，首先要了解是谁来宣传投资的，与影片是什么关系，投资的影片立项是否能在相关网站查到，是否能看到官方报备的出品单位。其次，要查看联合投资的出品协议。“好的项目根本不缺投资方，也不对外开放。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

境外上市互金公司关联平台逾期，按现股价十多倍作债权对价

自9月17日达到短期的最高点14.75美元以来，短短一个月的时间里美国上市互联网金融公司圣盈信(NASDAQ:CIFS)一路走低，目前的价位不及零头，月跌幅超过80%。现在暴跌的原因慢慢浮出水面：虽然反驳浑水做空、虽然否认和线下理财平台鼎治泰达的关系，但是因为该理财平台9月下旬出现了兑付问题，敏感的股价第一时间做出了反应。近日，多名投资人向金小鲸(id：lanjinghj)反映，从9月中下旬开始，圣盈信关联的线下理财平台鼎治泰达开始出现兑付危机。一投资人给出的合同显示，自己10万元购买的“鼎治通”产品预期年化收益率12.5%，出借期限为12个月，按月返还利息收益，到期返还本金。该投资人称，直到8月20日还按时收到了应得的月息，但9月20日项目到期后本金却出现了逾期。投资人随后自发组织了维权群，目前人数已达百余人。投资人代表与鼎治泰达沟通后，平台方承认资金链紧张，出现大规模逾期。经过投资人代表与平台的沟通，鼎治泰达方面提出三种债权处置方案。圣盈信曾对金小鲸(id：lanjinghj)否认与鼎治泰达的关系，但是此次兑付方案中就包括关联上市主体圣盈信的收益权质押/转让保证，也算是打了自己的脸。方案一为追加加美国上市公司股份收益权质押/转让做为保证。具体为以投资人逾期债权加计应付未兑付利息为债权基数，未逾期债权按实际出借金额进行换算股份数量。基于公司实际控制人林建欣所持有上市公司股票价格走势及近一年均价(体现股权价值)、上市公司经营业绩情况(体现上市公司股权未来分红)，此次股份收益权质押/转让暂定按 36 美元/股对标债权进行核算。鼎治泰达承诺，本次股票权益质押/转让完成后，锁定期为 2 年(以股票权益转让协议签订之日起算)，2年后如股价低于 43 美元/股的，林建欣承诺按 43 美元每股赎回/回购股份收益权;如股价超过 43 美元/股，林建欣承诺按当时实际股价赎回/回购股份收益权;如投资人已开立美股交易结算账户的，可申请将股份转让至个人名下。值得一提的是，目前圣盈信的股价仅为2美元左右，竟然要求以超过14倍的价格36美元对标债权进行核算，遭到了大量的投资者反对。甚至还承诺2年后以43 美元一股回购，这个价格自去年底之后再未达到过。方案二为股权债权置换。具体为林建欣将其持股的投资项目汉盛工贸公司40%的股权折合8亿元，作为债转股目标，接受投资人债权转股权，投资人逾期债权加计应付未兑付利息，未逾期债权按实际出借金额换算股份数量。投资人接受债权转股权后，成为汉盛工贸公司股东，享有公司股份收益权，汉盛工贸对投资人所持股份不承担回购责任，投资人可在协商一致后报公司登记，由公司协助在工商行政管理部门办理股权转让登记。公开资料显示，林建欣确实是2006年起做纺织业起家，2011年就成立了汉盛工贸，但是官网包括实际财务数据都是未知，因此该公司的估值存疑，股权的价值更是存疑。方案三为现有债权执行延期兑付。具体为，根据投资人逾期债权加计应付未兑付利息，未逾期债权按实际出借金额，为延期兑付基数。由鼎治泰达财富公司对投资人持有的债权进行延期兑付，并设定 2 种延期兑付方案分别为：二年、三年完成兑付，延期兑付总规模为 1 亿元，受众投资人为年满60 周岁以上人员(以身份证信息为准)。然而，投资人对这3种兑付方案并不接受。投资人出示的一段投资人代表沟通视频显示，董事长林建欣未在现场，疑似通过语音通话的方式确认了该兑付方案，将客户分为几个层面来进行兑付。林建欣称方案预计从11月开始执行，由于细节仍未细化完成，兑付方案还未报备金融办、经侦等相关部门，但已上报至打非办。同时，投资人向金小鲸提供了一份盖有鼎治泰达公章的通告称，鼎治泰达已成立债权处置方案工作小组，董事长兼大股东林建欣为组长，第二大股东林本兴为监事，代表公司与投资人确定债权后续处置方案。天眼查信息显示，林建欣99%控股的圣盈信(北京)管理咨询有限公司，其2016年前的原名叫做鼎治泰达投资管理(北京)有限公司。此次暴雷的鼎治泰达财富(北京)金融服务外包有限公司同为林建欣控制的企业，是线下理财平台鼎治泰达的运营主体，林建欣持股70%为第一大股东兼董事长。2017年8月，圣盈信(NASDAQ:CIFS)在美国纳斯达克上市，发行价10美元，随后股价一路飞涨，在2017年底创造了66.1美元的历史最高价。然而，2017年12月，美国著名做空机构浑水发布爆炸性言论称圣盈信是一个一文不值的骗子公司，甚至没有一点真实的业务，并且将其2016年的收入夸大了5倍。此后，圣盈信股价暴跌，屡屡创下新低，截至发稿前日10月22日报收2.81美元，跌去了最高点的95.7%，发稿时23日美股开盘，圣盈信股价仍在下跌。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“封杀”通道、放松非标，26万亿私募资管业态再生变

简介：与征求意见稿相比，私募资管新规正式稿在展业要求、资管产品投资集中度、过渡期内非标要求整改方面均有一定的放宽。私募资管新规正式稿一纸令下，纯通道业务遭到“封杀”。“差不多把通道堵死了。因为传统意义上的通道业务，一类是按照委托人指令；二是按照投顾的指令操作；现在这些都属于违规的，那么通道肯定就不能做了。”北京某基金子公司人士表示。不过，与征求意见稿相比，私募资管新规正式稿在展业要求、资管产品投资集中度、过渡期内非标要求整改方面均有一定的放宽。截至2018年6月，证券期货经营机构私募资产管理业务规模合计25.91万亿元，这也意味着此次新规将对近26万亿元的资金市场产生影响。星石投资组合投资经理袁广平告诉记者，正式稿在征求意见稿的基础上对展业、募资、投资、运作管理等关键环节的规范和标准进行了有张有弛的调整，既与资管新规有力衔接，也顺应当前市场环境。“封杀”通道10月22日，证监会相关部门负责人就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则答记者问，严格落实《指导意见》“去通道”要求，“要求证券期货经营机构应审慎经营，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。禁止证券期货经营机构提供规避监管要求的通道服务，禁止证券期货经营机构通过合同约定让渡管理职责，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建议进行投资决策。”“可以说基本把证券类的通道业务停了。”对此，多位受访资管人士指出。“传统意义上的通道业务，一类是按照委托人指令；二是按照投顾的指令操作；现在这些都属于违规的，那么通道肯定就不能做了。”北京某基金子公司人士表示。“不过有个问题是，如果中间的通道是主动管理，是不能被认定为通道的，因为可以嵌套一层。现在一些实际上看是通道，但是从合同来看，中间那一层实际上也是主动管理。这种也不会被认定为通道。”一位券商资管人士告诉第一财经。根据银保监会数据，截至8月底，理财资金主要投向于债券、存款、货币市场工具等标准化产品，占比约为70%；非标准化债券资产投资占比约为15%。非标业务模式主要分为两大类，一类是用于绕开监管指标约束的；另一类是绕开信贷投向限制的。第一类，银行通过非标资产的投资将贷款科目腾挪至同业买入返售资产、应收款项类投资等科目，以减少贷款规模的占用，并降低风险权重；第二类就是绕开信贷不可以投向的领域，通过信托计划或者资管计划进行投资。“还有一种虽然约定是主动管理，但是明显一看就是通道，从底层资产、单一资产中间再加一层，这就肯定属于通道。不过未来这种也会大大减少，因为有25%的比例限制。不可能投1个资产，要投好几个。”日前，银保监会下发的《信托资管新规过渡期监管意见》延续了55号文银信合作新规中对银信通道业务的监管导向，一是双方履行各自职责及风险承担，信托公司仅做通道，风险损失由委托人承担；二是不得帮助银行规避指标监管，将表内资金出表及投向限制性的领域。业内人士分析，证券监管近几年的导向，本来就一直在压缩通道业务。“当前通道业务的投资大多为非标资产。这导致证监类资管机构的非标资产规模占比远远超过35%。”非标仍大幅受限第一财经注意到，与征求意见稿相比，“双20%”的比例限制提高到了“双25%”，即“一个集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该计划资产净值的 25%；同一证券期货经营机构管理的全部集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该资产的 25%。”征求意见稿下发后，券商资管普遍非常关心“双20%”的限制，因为对非标业务通道业务的影响非常之大。一位券商资管人士便表示，“以前券商资管不能直接投非标，假设发一个类信托产品，根据资管新规，一个资管计划投5个非标项目，要保证期限匹配其实很困难。而信托是一个信托投一个项目。”分析人士表示，虽然从20%放松到25%，相对绕道空间会稍微大一些，但和私募银行理财以及公募银行理财相比，证券期货经营机构的非标投资仍大幅受限。“非标相关的规则是多了一条仿照银行理财的规则，单一管理机构投资投资非标不能超过总管理规模的35%。”上述券商资管人士表示，由于私募不能通过委贷来投，只能通过信托来投资。因此我觉得影响也不是特别大。“现在子公司存续项目的影响比较大，新增的影响就不会太大。”该北京基金子公司人士称。“现在非标做的不多，非标原来子公司能做的就是一些传统通道类业务。堵死了以后就不怎么做了。”该北京基金子公司人士进一步表示。业内人士分析，未来证监类资管的非标业务，会转向非标产品的组合投资（买方类型），以FOF的形式开展，无法直接掌控项目。“然而，作为买方而言，证监类私募资管没有打通大众资金，通过营业部面向高净值客户募集能力远远弱于私人银行。综而言之，非标业务受到冲击，转型FOF后，业务模式接近私人银行，难度很大。”相关业内人士分析。在最新发布的银行理财子公司在非标限额的规定中，仅保留了“非标余额不超过理财净资产的35%”，取消了“非标余额不超过总资产的4%”和“单一客户非标余额不超过资本净额10%”的限制，且不要求纳入行内统一授信体系。华泰证券分析师也表示，非标融资作为银行理财传统配置强项，是获取超额收益的重要配置渠道，非标放松有利于实现配置收益，同时非标是表外融资的主要构成，非标缓和有利于支撑表外融资，缓和市场信用风险隐忧。第一财经也注意到，正式稿中第四十四条增加了条款：证券期货经营机构不符合本规定第十六条第二款规定指标的，在符合前款规定的前提下，其管理的资产管理计划在过渡期内可以新增投资于非标准化债权类资产的规模；过渡期结束后仍不达标的，不得新增投资于非标准化债权类资产。“意味着在过渡期内特殊情况下（例如市场波动、资管计划规模变化等）如果资管计划投资于非标债权资产的资金超过净资产的35%，仍可以滚动续作以承接未到期资产。”袁广平说。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全国竟有1700多家“协和医院”，有几家是正版的？

若要问协和医院在哪里，绝大多数人的回答是：在北京。但如今，你在网上搜索“协和医院”，就能找到有1700多家贴着“协和”的医院遍布全国。而对于这样的结果，北京协和医院自己也有点方……这些贴着“协和”标签的医院，他们与北京协和医院的关系如何？是分院？是合作？还是什么关系也没有？北京协和医院 杨雨奇 摄你是谁？1700多家“协和医院”散布各地作为国家卫健委指定的全国疑难重症诊治指导中心，北京协和医院有着百年历史。但如果现在告诉你，全国挂有“协和”之名的医院，其实已有1700多家，是不是心情有点凌乱？这是什么情况？在某检索平台输入“协和医院”，1700多家挂有协和标签的医院跃然眼前：检索平台找出的“协和医院”结果这些医院在介绍自己时，都不忘给身份“贴金”。有的说自己是“协和医院某某分院”，有的则属于“协和医疗集团”，还有的称自己与北京协和医院是技术方面的上下级关系。再仔细一看，此类医院在命名时，挂名“协和”的套路主要有二：1、城市地区+协和医院2、协和医院+有限公司各类“协和医院”企业名截图不认识！全国正牌协和医院只有3家如雷贯耳的北京协和医院，真的在中国各大城市“开疆拓土”了？对此，北京协和医院宣传处常务副处长陈明雁回应：除了北京协和医院，只有华中科技大学同济医学院附属协和医院、福建医科大学附属协和医院与“协和”有历史渊源。其余的所谓“协和”医院，则与北京协和医院没有任何关联。北京协和医院在国内也没有任何挂靠、合作、协作关系。实际上，被挂名的医院，远不止协和一家。输入“华西医院”，能找出828家挂名单位； 输入“中山医院”，有4622家公司冠以此名。而诸如“安定医院”、“复旦大学附属医院”等知名医院，同样是被公司“傍名牌”的宠儿。再来看看市场上挂靠知名医院的企业，不少注册资本在3万元到5万元人民币不等。对于这一数额，有医生称：“连买一台仪器的钱都不够。”北京协和医院病房。中新社发刘关关摄乱象多！已有“协和”医院被查处小新（cns2012）在网上发现，一些挂名“协和”的医院，频频被曝出存在违规、违法事件。例如，违规收费、擅自发行非法出版物、诱导医疗、虚假宣传等。例如，河北省定州市的定州协和医院则被曝出，在手术期间“诱导”患者进行麻醉，术后收取手术费13000元。但据当地公立医院人员介绍，整个手术加麻醉费用，正常费用在2000元左右。定州协和医院的收费，比一般公立医院贵了6倍。最终，该医院因术中加价、诱导医疗等问题，被吊销许可证并关停。北京协和医院外景图杨雨奇摄没人管？看看律师怎么说面对市场上的乱象，不少网友吐槽：“简直是家门口的牛皮癣”。也有网友质疑：“为什么协和、华西等大医院，现在满大街都能找到了？”实际上，查询这些挂名医院的相关信息后可发现，其大部分都在当地民政局进行了登记注册，且拥有统一的社会信用代码，也有相应的业务主管单位负责对接。北京隆安律师事务所律师陈秋实解释：“协和”只是一个普通词汇，不是一个商标，理论上可以注册使用。这是否意味着，任何一家医疗单位，都可以挂名“协和”二字呢？对此，陈秋实解释：“协和”这个词已经是人们耳熟能详的医院品牌，这些企业的行为，显然是在打擦边球。根据《中华人民共和国商标法》第一章第十条规定：“带有欺骗性，容易使公众对商品的质量等特点或者产地产生误认的”，则不得作为商标使用。至于打着“协和”的旗号，声称自己是“协和分院”等行为，陈秋实认为，这违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第6条的规定：经营者不得有混淆行为，引人误认为是他人商品或者与他人存在特定联系。商标注册乱象该如何解决？陈秋实建议：为了不让其他公司滥用“协和”的品牌，最好的解决方法就是北京协和医院将协和医院以及与协和医院相组合的商标全部注册下来。此外，还需民政部门、工商部门等加强监管，在商品注册及后期经营中，做好监督查办的工作。最后提醒大家在选择医院就诊时一定带着慧眼把这世间所有“协和”看得清清楚楚明明白白

11家出资券商名单来了！分别是中信国君海通…基本是大型券商，运作轮廓显现

券商中国记者独家获悉，出资210亿的这11家券商，分别是中信、海通、国泰君安、申万宏源、银河、华泰、国信、招商、广发、中信建投、中金公司。这些券商基本都是净资本排名靠前、或者股票质押业务规模靠前的大券商，有的承诺出资不超20亿，有的意向出资25亿等。据了解，未来1000亿的子资管计划将按市场化运作。这一次券商出资与2015年直接从二级市场买股票不同，同样是“真金白银”出钱，但通过设立资管计划更接近经营性行为，可以投资股权、也可以投资债权，还可以通过并购重组介入，优先支持优质的民营上市公司解决股权质押困难，同时对券商来说也意味着业务机会。11家出资券商名单全出炉10月22日，监管层推动证券行业支持民营企业发展，11家券商意向出资共计210亿元，这一次不是直接冲进二级市场买股，而是设立资管计划纾解市场的股权质押风险。券商中国记者独家获悉，参与出资的这11家券商都是大型的上市券商，分别是中信、海通、国泰君安、申万宏源、国信、银河、华泰、招商、广发、中信建投、中金公司。据了解，上述券商出资规模不等，有的券商承诺出资不超20亿，有的券商意向出资25亿元。但这11家券商基本都是净资本排名靠前、或者股票质押业务规模排名靠前的大券商。WIND数据显示，截至10月22日，今年以来股票质押规模最大的是申万宏源，其中未解押的交易股份参考市值为821.08亿，其次是海通证券597.56亿，还有银河503.44亿，其他券商未解押的股票质押规模都在500亿以下，但也是规模排名靠前的券商。从净资本来看，这11家券商最特殊的是中金公司，净资本只有240.6亿，不过其股票质押规模虽然不算太大，未解押的交易股份市值也有约219.06亿。1000亿资管计划未来如何运作？目前，共同出资设立的210亿母资管计划的管理人暂未明确，不过各家券商都将设立子资管计划，进行市场化运作、独立决策，并吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿的资管计划。“母资管计划相当于是一个引导基金，‘统一组织、分散决策’意味着子资管计划由各家券商相对独立决策，并且筛选有发展前景的民营上市公司股票质押项目也要自行负责，保证风险可测、可控、可承受。”一家华南的上市公司知情人士告诉券商中国记者。另一家华东券商信用业务部业务人士表示：“这次由多家券商出资打包成210亿，钱虽然不多，但撬动效用挺大，后面还会带动其他资金慢慢吸收进来。”也就是说，210亿的母资管计划下面将挂很多子基金，而子基金的产品模式可以多种多样，由各家券商募资、设立和管理。中证协表示，这次集合资管计划，按市场化方式组建、商业化模式运作，注重发挥投行的专业优势和交易组织能力，以提供流动性支持的财务投资为主要方式，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定为主要目标，制定市场化、多样化、个性化纾解风险方案，支持具有发展前景的民营企业长期、健康、稳定发展。如何筛选股票质押标的这一次券商出资，与2015年直接到二级市场买股票不同，通过设立集合资管计划优先支持优质的民营上市公司解决股权质押困难，同时对券商来说也意味着业务机会。券商中国记者获悉，由于“统一组织、分散决策”，各家券商都将发挥自身的专业能力，筛选优质的股权质押标的。上述华东券商业务人士认为：“好的股权质押项目，估计2周内就会被抢完。”值得注意的是，这一次重点支持民营企业。近年来，在降杠杆的过程中，一些优质的民营企业在市场下行中股价被错杀，挤压比较严重，并且常规的融资渠道也走不通，而国有企业融资相对容易些。出资的券商认为，不一定去选择目前没有违约风险的，比如说有的股权质押是因为股价一直下跌被错杀，导致合同违约，其实股东一直在缴纳利息。几点制度障碍有待突破这次集合资管计划将撬动1000亿资金，但目前还是意向出资，真正实施方案的设计和方案还没有完全明确，不过对券商来说，确实是对各个条线的业务能力都是一次检验，也是一次机会。券商中国记者获悉，此次各家券商成立的子资管计划，可以投资股权、也可以投资债权，还可以通过并购重组介入，达到支持优质民营企业解决股权质押困难的效果。实际上，操作的各种可能性都存在，更需要券商的专业判断，还有与上市公司股东谈判的结果，不一定完全采用股权转让的方式。不过，目前还存在几点不确定因素有待解决。一、此次的集合资管计划操作，不仅需要负责股票质押的信用业务部参与，券商还需要协同资产管理部、还有投资银行等部门。出资券商的疑虑是，这么做投行是否存在关联交易？这是制度上有待突破和明确的。二、集合资管计划的运作可能会跟现有的制度发生冲突，比如集合资管与投资产品期限要一致，不能一对多，但如果这样的话可能就没法操作。另外，此前证监会下发的关于通报2018证券公司分类评价有关情况的函，提出证券公司股票质押业务自有资金出资或集合资管出资违约规模，占净资本比例在20%以上的，对应风险管理能力评价标准，扣0.5分。三、监管层已经为参与并购重组、支持股权质押的资管计划开通了“绿色通道”，但解决股权质押的其他方式，比如通过债转股、私募债等是否可行？未来还需要进一步明确。

“金融大鳄”索罗斯住宅“爆炸惊魂”：爆炸装置被放在邮箱内

图片来源：视觉中国“所幸的是，当时这名亿万富豪并不在家。”《纽约时报》称。纽约当地时间周一，据《纽约时报》报道称，在金融大鳄乔治.索罗斯（George Soros）位于纽约州威彻斯特郡贝德福德镇（Bedford）住所的邮箱内发现一枚爆炸装置。索罗斯住宅惊现爆炸装置一名纽约警方的官员证实了这一消息。该官员表示：“警方的确在索罗斯的家附近发现了一枚爆炸装置。该爆炸装置需要人工才能引爆。警方的爆破专家已经赶到现场将其拆除。”贝德福德的警方称，美东时间周一下午3:45左右收到一个来自卡托纳的报警电话，宣称发现可疑包裹。“当时，索罗斯住所的一名物管人员打开了一个包裹。里面露出了疑似爆炸装置的物体。该物管立即将包裹放置在了附近的林地并向贝德福德警察局报警，”警方在一份声明中表示。之后，当地警方称已将此案转交给联邦调查局（FBI），联邦调查局没有立即回应置评请求。周一晚些时候，联邦调查局的纽约办公室发布推文表示，他们正在对贝德福德附近的一个住宅进行调查。目前，并未有任何迹象表明公共安全受到威胁。美国烟酒枪炮及爆炸物管理局（The Bureau of Alcohol, Tobacco, Firearms and Explosives）暂时没有对该事件作出评论。贝德福德距离纽约市中心曼哈顿仅仅一个小时左右的车程，大约50英里（约80公里），是纽约知名的富人区。这里汇集了许多商界大佬和名流，包括美国知名女富豪“家政女王”玛莎.斯图尔特（Martha Stewart）、曾6获奥斯卡金像奖提名的好莱坞知名女演员格伦.克洛斯（Glenn Close）以及美国知名服装品牌创始人拉尔夫.劳伦（Ralph Lauren）。“贝德福德镇的环境僻静、地理位置优越、远离繁华，能够很好地保护富人名流们的生活隐私，符合他们低调的生活习惯，” 当地的历史专家约翰.斯托克布里奇（John Stockbridge）在接受《纽约时报》采访时表示。斯托克布里奇表示：“我已经在这里生活居住了35年，我的记忆中并没有发生过类似这样的事件。这个镇几乎没发生过什么暴力事件。”卡托纳位于贝德福德镇的西北边。乔治.索罗斯在这里拥有一处房产。该地因卡拉穆尔音乐艺术中心和卡托纳美术馆而闻名。争议索罗斯现年88岁高龄的乔治.索罗斯1930年出生于匈牙利布达佩斯，本名捷尔吉.施瓦茨(Gyoumlrgy Schwartz)。1947年，索罗斯17岁的时候，一家人移民至英国。他于1952年从伦敦政治经济学院毕业。之后，索罗斯于1956年迁居到美国。1960年，索罗斯当时作为Wertheim＆Co.公司的套利交易员和欧洲证券分析师，为一些机构提供投资咨询服务，因为Wertheim跨地区的业务结构，使得索罗斯幸运地成为当时少数能在纽约和伦敦之间进行套利交易的交易员之一，这也为他日后的阻击英磅和泰铢等数场经典战役奠定了扎实的基础。1992年9月16日晚上7点30分，时任英国财政大臣的拉蒙特（NormanLamont）缓步走出英国财政部大门，当着全世界电视观众的面，宣布英国退出欧洲汇率机制，允许英镑自由浮动。当天英镑对德国马克收于1：2.71。第二天，英镑继续暴跌收于1：2.65，前后英国共投入270亿美元，最后贬值14%，损失达38亿美元。制造这一被英国媒体称为“黑色星期三”事件的正是索罗斯。此战之后，索罗斯登上了《经济学人》杂志的封面，经济学人称他为“打垮英格兰银行的人”。从开始做空英镑到“黑色星期三”，短短两周时间，索罗斯入账超过10亿美元。1997年的亚洲金融危机中也有索罗斯的身影。1997年7月2日，在以索罗斯为首的国际炒家的逼迫下，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制。泰国这一决定也被认为是亚洲金融危机的导火索。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，受此影响，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为索罗斯的攻击对象。此后，亚洲金融危机更是波及到韩国、俄罗斯和中国香港等国家和地区，给亚洲经济造成了严重损害，这场灾难直至1999年才平息。索罗斯本人却在这次危机中获取了高达20亿美元的利润，他的量子基金资产总额骤然膨胀到170亿美元。不同于巴菲特长线持有的价值投资理念，在索罗斯的诸多成名之战中，他常常是以“最后一根稻草”自居。他被华尔街视作 “翻云覆雨手”，哪怕是一丝细微的举动都能在市场掀起波澜，外界对他的争议也从来不曾停歇。2015年，索罗斯宣布退休。2018年，索罗斯再福布斯全球富豪榜上位居第190位，其个人资产超过80亿美元。

融资客众生相：忙拆杠杆，主动离场

“幸好昨天我及时拆了杠杆，保住了一点收益。”一位融资业务的老手今日对记者表示，在震荡行情中，如何求生存保安全被他放在了第一位。记者走访营业部，对比数据发现，当下的融资热情甚至低于4年前相同点位时。22日数据显示，沪深两融余额终于结束了八连降，小幅探底回升。但值得注意的是，周一行情大涨，但融资买入并未紧跟反弹的大步伐，仅买入逾300亿元，显示出融资客们对于杠杆资金抄底信心不足。两融客向来是市场重要的高风险偏好投资者，对市场变化异常敏感。但是近两周以来，两融余额连降，此前甚至每天以约50亿的速度下滑，意味着两融投资者们正在被动或主动地陆续离场。记者近日走访沪上多家证券公司营业部了解到，目前券商方面并无主动压缩控制两融风险的意图，两融余额连降主要是客户资产缩水或者主动离场。尤其是经历了上周市场的大幅震荡下跌后，各大营业部需要追加保证金，甚至触及平仓线的客户数量明显有所上升。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

谁是下一个中弘股份？ST锐电刚“上岸”又跌破1元，这些股票也在退市河边转

在经历周末各种维稳之声后，周一A股暴力拉升，今日（10月23日）再度跌破2600点。此前，经历A股连续两日大涨后，ST锐电（601558）、*ST华信(002018)、*ST凯迪(000939)三只稍早前跌破1元面值的股票终于“上岸”，10月22日收市股价停在1元上方，暂时免除退市之忧。今日，ST锐电、*ST华信、*ST凯迪分别报收0.99元、1.01元、1.00元，ST锐电股价再次处于1元下方。不过，“仙股”中弘股份（000979）已经等不来A股大涨的喘息之机，深交所已在10月18日对其启动股票终止上市程序，中弘股份或将成为A股首只“1元退市股”。退市制度的严格执行让上述三只“仙股”危机感十足，近来腾挪自救动作频频。巧合的是，股价暂时“上岸”后，三只股票10月23日齐齐披露公告，内容忧喜不一。那么在“1元退市”政策正式开启之后，哪只“仙股”离退市悬崖更近？谁又将步中弘股份的后尘？三“仙股”齐发公告自救ST锐电22日公告称，公司与控股股东重工起重签订《战略合作协议》，双方将成立合资公司，共同开发国内外海上及陆上新能源项目。公告称合资公司注册资本拟定约为5亿元，其中华锐风电以国家能源海上风电技术装备研发中心资产及赤峰基地部分资产入股，重工起重以货币资金不超过2亿元入股。ST锐电的公告向市场传递的信息是，公司仍在正常运营，并朝原有战略推进，与此同时，控股股东也将对上市公司给予支持。值得一提的是，就是中弘股份被宣布启动终止上市程序的第二天，ST锐电10月19日午间公告，重工起重计划在未来6个月内增持公司A股股份，如公司股价低于1.05元/股，则重工起重将通过股票二级市场公开增持1000万股至1亿股。*ST华信22日公告，目前，受控股股东上海华信的控股股东中国华信能源有限公司相关事件影响，公司业务大幅萎缩；同时应收账款也发生较大规模逾期情况。若公司的经营状况不能好转，不能及时补充流动性资金，可能对公司的持续经营能力造成重大影响。不过，上海华信正在筹划重大事项，拟与*ST华信进行资产置换，公告称该事项尚存在不确定性。与上两家公司披露的公司转机不同，*ST凯迪的债务问题还在持续发酵。*ST凯迪22日公告，根据最新统计，因公司债务违约等问题引发的信用风险，导致部分债权人向相关法院申请诉前保全等措施，公司账户冻结情况有所增加：公司共有22个账户被冻结，冻结金额66.05亿元，被冻结账户余额为2468万元；公司旗下共有49家子公司的120个账户被冻结，冻结金额39.46亿元，被冻结账户余额为4412万元。*ST凯迪称上述事项已经对公司的正常运行、经营管理造成一定影响。*ST凯迪9月28日曾公告，公司就资产出售事项与3名交易对方签署了三份股权转让协议书，拟以61.4亿元转让多项资产，此事项是否成行还不得而知。目前两市2元以下股票逾50只根据证监会2015年5月11日披露的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，要求严格执行不满足交易标准要求的强制退市指标。“不满足交易标准”的指标共有三类，分别是关于股本总额、股权分布的退市指标、关于股票成交量的退市指标及关于股票市值的退市指标。其中，“关于股票市值的退市指标”规定，公司股票连续20个交易日(不含停牌交易日)每日收盘价均低于股票面值的，证券交易所应当终止其上市交易。从今年8月15日股价开始跌破1元开始，中弘股份触发退市规定的危机一直高悬。为避免退市，两个月间，中弘股份曾经多方设法将股价拉回1元上方，譬如傍上加多宝之举，成为市场焦点，并引来交易所关注。因为引援不力，此后，中弘股份收盘价始终未能回到1元上方，直至触发连续20个交易日收盘价都低于1元的退市规定。半年报数据显示，中弘股份仍有股东25万人，他们或将踩雷“面值退市”第一单。可以预见，上述“破面”的三只股票也会使劲浑身解数让股价停留在1元上方，同时公司也会在资金面通过各种方式化解危机，提升运营质量。需要关注的是，在近两年的时间里，高价股显著减少的同时，低股价数量剧增。截至23日收盘，不计算停牌股票，A股两市共有55只股票收盘价低于2元。据统计，A股除中弘股份、ST锐电、*ST华信、*ST凯迪4只近期“破面”股票外，另外2只收盘价低于1元的股票分别为金亚科技、*ST海润，不过该两只股票均已停牌并处于退市边缘。金亚科技最新收盘价为0.77元。6月25日，金亚科技因涉嫌欺诈发行股票等违法行为，公司被中国证监会移送公安机关。深交所已正式启动对金亚科技的强制退市机制*ST海润暂停上市前收盘价为0.87元。5月23日，*ST海润公告表示，由于最近两年亏损且被会计师事务所出具无法表示意见的审计意见，公司股票于5月29日起暂停上市。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

知名操盘手炒股失败 6000多万的中式豪宅被查封

在杭州拱宸桥西侧,有一个叫做“江南里”的中式别墅住宅,整个小区由76套中式园林风格的独栋庭院别墅组成。因为地理位置好,绿城开发,设计独特,2016年“江南里”开盘时,每平方米的均价已经达到了十万以上,当时的单价超过了云栖玫瑰园”。上周五(10月19日),就是这个“江南里”76套别墅中的一套,300多平方米中式合院的铜制大门上,被杭州经济技术开发区人民法院(下简称杭经开法院)贴上了封条。这套被查封的别墅目前价值6000多万业主是个80后的姑娘这套被查封的别墅在“绿城江南里”的别墅群中,属于中等偏上的户型,产证面积有300多平方,这个面积不包括带采光井的地下室、花园、天井还有地下车位。独门独户的红底铜环大门打开,是苏州园林风格的院落,旗楼、天井、假山,曲径通幽,小桥流水,自成一统。据说,江南里的园林布局、户型方位,是以胡雪岩故居为摹本之一,总共76套房子,户型却有40多个,按照开盘均价,每套房子开盘售价都在千万元以上。时过两年,目前江南里的市场价大约20万元每平米,也就是说这套被查封的别墅目前价值6000万元以上。价格门槛如此之高,江南里的购买者多数是行业精英,比如大公司的老板、IT高级人才、跨国公司高管等。但是,这套被查封的别墅,业主却是一个80后的姑娘。法院查到了真正出资买房的人他在杭州金融圈子里颇有名气杭经开法院执行局局长吴跃明说,经过法院查证,其实这套房子真正的房主名叫王一(化名),是业主姑娘的母亲,1963年出生,浙江人,是杭州金融圈里颇有名气的股市操盘手。根据法院的了解,早几年股市行情好的时候,王一借款投资,向不少人借了钱,有好几个借钱给她的人在杭州商界都是名气响当当的人物,单笔借款数额达到数千万。因为正好赶上前两年的那几波牛市,再加上王一独特的眼光,那几年她赚到了钱,先后买了武林壹号和江南里两套价值数千万的豪宅。股市行情走低连续抵押豪宅抄底失败不过,这两年股市行情急转直下,王一投资的股票接连出现亏损,有一些股票甚至被强行平仓。眼看借款合同要到期,手上的钱却不够返还本息,在这种情势下,王一想尽快融到资金,投入股市抄底,说不定能把亏掉的钱再赚回来。去年以来,她把自己江南里(目前价值6000余万元)、武林壹号(目前价值6000余万元)、湖墅路某80多平方米高层公寓等三处房产陆续抵押给银行,其中江南里抵押后贷款了5000多万元。可是,从去年开始,接连几波股市下跌,这些融资款项很快被消耗殆尽。由于无法按时还款,借款人陆续到法院起诉。今年上半年,王一和其中一个原告达成庭前调解,约定王一在今年9月将2000余万元借款支付原告。昨天,原告的律师告诉记者,今年9月,被告还是没有按时履约,他们只好向法院申请强制执行。房子还是毛坯查封时被执行人十分配合“我们一接到申请,就着手开始查封工作,第一步就先把房子冻结掉。”杭经开法院执行局表示,今年9月,接到案件,他们首先通过房管部门对该房屋所有权予以查封,禁止其变更和过户,从源头上先把它冻结掉。上周五(10月19日),杭经开法院执行局的法官和法警,对这处房产进行了现场查封,“房子还是毛坯的,没有装修和使用过,可能之前被执行人已经意识到资金上出现了问题,没有去装修。”负责现场查封的执行局长吴跃明说,整个查封过程十分顺利,被执行人王一也配合,法院随时随地能联系到她。三个月后这套房子将上网司法拍卖接下去,法院将选定专业的第三方评估机构,对这处房产进行评估,并出具评估报告,这个过程需要一个月左右。随后,对这处房产上网公告,时间也是一个月,最后再进入网络司法拍卖环节,整个过程大约需要3个月。目前,王一对法院工作表现出十分配合,但法院也了解到,即便她的三处房产全部拍卖,还是不够她还清所有借款。还是那句话,投资有风险,入市要谨慎。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

用你的数据“出卖”你，智能家居厂商不会告诉你的那些事

　　十年前，如果有人对你说几乎每个家庭用品都可以连接到互联网上，你一定会觉得不可思议。但是现在，人们几乎无法找到一个非智能的家用小工具，这些工具也正在收集大量我们通常都不会想到的新数据。　　恒温器知道你家的温度，智能相机和传感器知道什么时候有人在你家走动。智能助手知道你在要求什么，智能门铃知道谁曾拜访过。由于云的存在，你可以从任何地方获得这些数据——你可以通过手机查看你的宠物，或者确保你的机器人用吸尘器打扫了房屋。　　因为智能家居技术制造商存储或访问这些数据，所以执法部门和政府机构越来越多地从这些公司寻求数据来解决犯罪问题。　　设备制造商并不会透露你的智能家用小工具是否被用来监视你。　　多年来，科技公司一直在发布透明度报告——半定期地披露公司被政府要求获得用户数据的数目。2010年，谷歌成为了第一家这样的公司。在爱德华·斯诺登揭露政府已经招募科技公司协助监视用户后，其他科技公司也紧随其后。甚至连涉嫌窃听和移交美国电话记录的电信公司也开始公布他们的数据，试图重建他们的声誉。　　随着智能家居革命开始蓬勃发展，警方获得了新的机会，发现可以从以前没有的地方获取数据。警方向亚马逊寻求Echo数据来帮助解决一起谋杀案。Fitbit数据被用来指控一名90岁的男子谋杀其继女。最近，Nest被迫交出监控录像，并迫使帮派成员承认盗窃罪名。　　然而，Nest——谷歌的一个部门——是唯一一家发布了它收到多少数据要求的智能家庭设备制造商。　　正如《福布斯》上周首次指出的那样，Nest鲜为人知的透明度报告并没有透露太多信息——只是自2015年年中以来，它已经将超过500名Nest用户的数据移交了大约300次。Nest还表示，迄今为止，它还没有收到基于国家安全理由的用户数据秘密要求，例如调查恐怖主义或间谍案件。与苹果、谷歌和微软更详细的报告相比，Nest的透明度报告含糊不清，但这些报告也列出了按合法请求、地区和政府要求的数据种类。　　正如《福布斯》所说，“智能家居是一个受监控的住宅。”但它的规模到底有多大？　　我们询问了市场上一些最知名的智能家居制造商，询问他们是否计划发布透明度报告，或者披露他们收到的数据要求数量。大多数情况下，我们收到了相当悲观的回应。　　四大科技巨头　　当被问及亚马逊是否会公布它收到的对Echo数据的要求数量时，亚马逊没有回复置评请求，但一位发言人去年表示，尽管它的报告中包括Echo数据，但它不会公布这些数字。　　Facebook表示，其透明度报告部分将包括“任何与门户相关的要求”，它的新硬件屏幕带有摄像头和麦克风。虽然该设备是全新的，但发言人没有表示该公司是否会单独公布硬件数据。　　谷歌则指向了Nest的透明度报告，但没有透露自己在硬件领域的努力——尤其是谷歌的Home产品。　　苹果表示，没有必要公布智能家居的数据——比如HomePod——因为没有什么可报告的。该公司表示，向HomePod提出的用户请求被赋予了一个随机标识符，该标识符不能绑定到一个人身上。　　引人注目的智能家居玩家如是说道　　智能锁制造商August表示，它“目前没有透明度报告，我们从未收到任何国家安全信件或要求，要求根据《外国情报监视法》（FISA）提供用户内容或非内容信息，”但没有对它收到的传票、逮捕证和法院命令的数量发表评论。一位发言人表示：“August确实遵守了所有法律，当面临法院命令或逮捕令时，我们总是在回应之前分析请求。”　　Roomba的制造商iRobot表示，它“没有收到政府对客户数据的任何要求”，但没有透露它是否计划在未来发布一份透明度报告。　　Arlo（Netgear智能家居部门前身）和Signify（前身为飞利浦照明）都说他们没有透明度报告。Arlo没有对其未来的计划发表评论，Signify表示它没有计划发布报告。　　智能门铃和安全设备制造商Ring没有回答我们关于为什么它没有透明度报告的问题，但表示“如果没有有效和有约束力的合法要求，它将不会发布用户信息”，并且Ring“当然反对超额或其他不适当的要求”。当被问及此事时，一名发言人表示，该公司计划在未来发布一份透明度报告，但没有透露具体时间。　　Honeywell和Canary的发言人没有在截止日期前发表评论，这两家公司都拥有智能家居安全产品。　　此外，智能传感器、跟踪器、互联网电视和其他电器的制造商三星，也没有回应置评请求。　　只有智能开关和传感器制造商Ecobee表示，它计划“在2018年底”发布第一份透明度报告。一位发言人证实，“在2018年之前，Ecobee既没有被请求也没有被要求向政府实体披露任何数据。”　　总而言之，对于那些认为智能家居可能会帮助政府的人来说，这描绘了一幅相当可怕的画面。　　尽管智能家用小工具很有用，但很少有人能完全理解这些设备收集的数据广度——即使我们没有使用它们。你的智能电视可能没有摄像头来监视你，但是它知道你看了什么，什么时候看的——这曾经帮助警察定罪了一名性侵犯。即使是谋杀嫌疑人按下家庭报警钥匙链上的按钮的数据也足以帮助判定某人犯有谋杀罪。　　两年前，美国前国家情报总监James Clapper说，政府正在将智能家居设备视为情报机构进行监控的新立足点。随着互联网设备数量的增加，这种现象只会变得更加普遍。Gartner表示，到2020年，将有超过200亿台设备连接到互联网。　　尽管政府通过客厅里的互联网摄像头或恒温器监视你的可能性很小，但认为它不能监视你是天真的。　　但是智能家居制造商不希望你知道这一点，至少大部分是这样的。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

AI 巨头们的新战事：谁能把 AI 最先装进“U 盘”里？

摘要：不论是AI 芯片、一体机还是全栈 AI ，谁最先把 AI 技术封装成 U 盘一类的即开即用型产品，谁就抢占了占领市场的先机。国内人工智能领域正在技术落地阶段展开新一轮的较量。对于头部 AI 公司来说，“场景之争”正如火如荼——以视觉识别领域为例，在金融领域，云从科技已经拿下超过80%的国有银行订单；手机市场，商汤与旷视正在瓜分 OPPO、vivo、小米等厂商；而规模最为庞大的安防领域，也出现了商汤、云从、依图三国鼎立，小厂商夹缝求生的景象。而在越来越多的场景“AI 化”之后，原有的技术架构暴露出的不适应性，则成为倒逼人工智能企业更新底层技术方案的客观力量。相隔不到一月，9月20日与10月10日，阿里巴巴与华为分别抛下 AI 领域的重磅炸弹，前者宣布启动“达尔文计划”，成立独立芯片公司“平头哥”；后者发布“达芬奇项目”，现场亮出昇腾910和昇腾310两款AI芯片。纵观两家科技巨头的 AI 方案，不论是“达尔文”还是“达芬奇”，单点式的 AI 技术已不再是呈现重点，取而代之的，是将 AI 与云服务、数据中台、芯片、基站等模块进行结合，生成“全栈 AI”方案，让 AI 以更具象、更低门槛、更产品化的方式进入企业场景。AI 为何要“全栈”？不论是华为还是阿里，全栈 AI 的方案提出并不是空穴来风，而是来自市场需求的真实反映。对于所有云计算厂商来说，AI的横空出世其实解答了长期以来的一个问题——“企业为什么要上云？”对于为数众多的传统企业而言，并不是简单把服务器从自己的机房搬到云服务商的机房就完成了上云，这一转换需要强有力的场景来拉动，而AI所需要的弹性海量的算力，以及带来巨大的颠覆性正好完美契合了这个需求。换句话说，云就是AI最适合的交付方式。但一个必须承认的事实是，尽管业界讨论 AI 的声量愈加明显，但真正实现 AI 落地的场景依然有限。华为轮值董事长徐直军公布的一份数据显示：只有4% 的企业已经投资或部署了AI；约5% 部署的智慧城市中正在使用AI；2017年只有约10%的智能手机内置了AI。华为轮值总裁徐直军手持华为昇腾(Ascend)芯片登场谈及华为的全栈 AI 战略，华为云总裁郑叶来始终离不开一个词“普惠 AI ”。“今天的 AI 开发者面临两个难题，一个是慢，一个是贵。”郑叶来说。慢，指的是 AI 部署慢、训练慢。从升级服务器与数据库，到搭建机器学习平台，输入数据进行学习训练，让机器逐渐掌握人类具备的推理、反应等功能，对于一般企业来说，少则数月，多则数年。贵，指的是设备贵、人才贵。不论是高通、英伟达的芯片还是 IBM 的小型机，作为训练人工智能的底层基础设施，动辄百万的设备费用成为 AI 方案落地企业的绊脚石；至于人才贵，从华为公布的全球人才占比可见一斑：可以说，全栈 AI 并不是某个企业空想出的解决方案，而是在 AI “又贵又慢”的发展现状下，被迫从人工智能整条产业链进行重整的改革方式。如何理解“全栈 AI”？以华为为例，外界聚焦的两款芯片只是华为 AI 战略中的一环。华为轮值董事长徐直军按照基础研究、全栈 AI、开放生态、AI 思维与内部效率为基准，将华为的 AI 战略分为五大方向，具体结构为：1、底层是以芯片为代表的硬件：包含Max、Mini、Lite、Tiny和Nano五个系列的华为昇腾(Ascend)芯片家族，其中，已经推出的昇腾910属于Max系列，昇腾310属于Mini系列。2、中层是算法以及机器学习平台：支持云端、边缘、云的统一训练和TensorFlow、PyTorch等主流推理框架MindSpore，以及芯片算子库和高度自动化算子开发工具 CANN。3、上层为应用层：由于任正非曾明确表示华为不会涉足应用，此次华为采用了PaaS 的方式，推出 ModelArts 全流程服务，提供分层 API 和预集成方案，以满足不同开发者的需求。从技术视角来看，所谓“全栈 AI”，是指包括芯片、芯片使能、训练和推理框架和应用使能在内的全堆栈方案，而 PaaS、芯片，则成为了用户可以调用华为 AI 能力的方式，这就像是一个装满了 AI 开发工具的百宝箱，用户“开箱”后，就可以很快地上手使用到 AI 能力。华为的 AI 战略举一个具体的例子，此次华为推出了专门针对视觉开发领域的开发者平台HiLens，当中包含一个带有摄像头的物理小盒子，背后与华为云计算系统连接，开发者只要启动摄像头，就可以在零售、安防等场合迅速上手人脸识别的能力，这就极大降低了原先的部署门槛。相比眼下 BAT 以及一众 AI 公司在金字塔单个或多个层面做出的努力，华为基于自身云业务与硬件资源的优势，将 AI 从单点式的技术形态，首次完整渗透至公有云、私有云、边缘计算、物联网终端以及消费类终端等部署环境，这类全栈式 AI 的技术落地形式，也将逐步成为 AI 公司完善底层架构时的重要参考标准。从 AI+云，到全栈 AI不论是华为、阿里巴巴还是去年号称“All in AI ”的百度，一个有趣的现象是，目前能快速响应全栈 AI方案的厂商，基本都在云计算领域有着多年深耕经验。对于To B 厂商来说，AI 更像是整套云服务产品中的一个补充模块，这在最先染指云计算业务的亚马逊 AI 方案中有着更为完整地体现。2006 年亚马逊推出 AWS 云计算服务时，其宗旨就是将原本造价高昂的云端资源与运算能力，用更弹性、经济的方式分配给中小企业；到了2015年，亚马逊开始尝试将这种资源利用的“民主化”转移到AI产品，具体的做法包括将内部一些机器学习的服务打包，相继推出 Amazon Machine Learning（机器学习平台）、Rekognition（图像识别平台）、Polly（语音识别平台）等 AI 应用。与亚马逊类似，同样是从电商业务延伸至云计算，阿里巴巴的全栈 AI 也发展得顺理成章。9月下旬的云栖大会，阿里巴巴宣布将今年4月收购的中天微以及旗下的达摩院芯片团队整合，成立“平头哥”，预计明年4月发布一款嵌入式神经网络处理器（NPU）芯片。随着“平头哥”的剥离，阿里巴巴也明确了旗下云计算、AI 芯片、大数据、应用业务之间的关系。阿里巴巴CTO张建锋根据阿里巴巴CTO张建锋透露，由阿里云承载的电商平台一天可产生高达 600Pb的数据，达摩院需要解决数据从哪里来以及怎么处理的问题，AI 芯片要为诸如城市大脑、辅助驾驶、自动驾驶等实际场景提供足够的端运算能力，最终降低阿里云的业务成本，由此形成一个正向循环。百度则是由“云+AI”转向全栈 AI 的另一典型案例。2016年7月，百度董事长兼CEO李彦宏发布了百度云“人工智能+大数据+云计算”三位一体的发展战略；同年11月，百度总裁张亚勤首次将“云、智、数”三位一体战略总结为ABC（AI，Big Data，Cloud Computing），并表示：“百度 AI 战略将通过百度云落地各行各业。”“从百度内部来说，To B 的解决方案全部由百度云的团队提供，包括地图、车联网等数据和百度内部的AI 能力，所以我们给客户看到的是一张脸。”百度云副总经理李硕曾在接受钛媒体采访时说。从2016年至今，百度云的 ABC 战略历经三个阶段的迭代。从 ABC 1.0时期的技术整合，到 ABC 2.0 时期对交通、金融、物流等行业小试牛刀的单点输出，再到今年百度云 ABC 3.0 进一步将百度内部超过110种 AI 能力进行整合，并以ABC-STACK、ABC一体机的形式加速交付，可以说，云业务已经成为了百度对外输出 AI 的窗口。AI 一体机的兴起在 2018 年的 AI 技术演化中，诸如 AI 芯片、全栈 AI、边缘计算等技术理念的革新，意味着 AI 已经凭借底层技术端的突破，一步步降低了上层落地应用的门槛。在这一过程中，还有另一个稍显晦涩的基础设施也焕发出新的生机，它就是用以企业传输数据、提供算力的底层服务器“一体机”。从2017年开始，一系列人工智能“一体机”应运而生，包括百度、网易、依图、中科睿芯、第四范式等 AI 公司纷纷联手浪潮、ARM、华为等硬件厂商，推出基于人工智能落地方案的一体机。浪潮与百度合作推出的 AI 一体机。第四范式创始人戴文渊曾给钛媒体打过一个比方：如果将第四范式此前研发的 AI 平台“先知”比作一套 Windows 系统，用户拿到装载系统的光盘后，还需要在电脑上花力气解决系统兼容、稳定性等问题；而现在的“一体机”就好比是装有 AI 能力的 U 盘，即开即用，这就解决了 AI 落地的最后一公里问题。9月初，第四范式与浪潮商用机器合作推出 AI 一体机 Prophet AIO，成为市面上首个针对超大规模数据挖掘与机器学习计算问题的 AI 一体机产品。为了适配 AI 落地的技术指标，浪潮将 AI 一体机中诸如数据传输、内存带宽等指标进行调优，同时支持了Chainer、Tensorflow及Caffe等开源人工智能框架，根据第四范式官方透露，相比普通服务器，Prophet AIO 整体性能能提升10倍以上。“传统服务器在设备数量、部署门槛方面，还是给 AI 落地带去很多阻碍，我们也一直在软件层面试图解决这些问题，最后发现硬件是绕不开的环节。”戴文渊对钛媒体说。他预测，未来采用 AI 方案的企业，AI 一体机与传统服务器的比例将会是1:10。第四范式创始人戴文渊可以看出，这类“AI 平台”+“硬件公司”的软硬一体组合，将极大降低 AI 方案走进企业场景的门槛，谈及两方在 AI 落地阶段的角色分配，浪潮集团AI&HPC总经理刘军将浪潮与百度、网易、第四方式等厂商的合作方案总结为两个方向。首先，一体机为 AI 平台提供了可供底层支撑的产品载体，这就类似于云业务中的计算设备。“单纯的 AI 芯片厂商无法独立给客户提供价值，特别是当 AI 进入行业后，必须要变成一个类似服务器的基础设施才能运行。”刘军对钛媒体说。其次，当 AI 从技术转化为“生意”后，其中涉及的企业级产品经营方法论，并不是百度、网易这类公司具备的，而这恰恰是浪潮、华为这类硬件公司的长处所在。“在这类 AI 联合化的方案中，包括中期交付、软硬件定制、压力测试、调优、后续服务等环节都是企业级产品需要承载的价值，这个通道不是互联网公司熟悉的生意模式，但在我们做企业传统服务器的时候已经经营很多年了，所以有这个能力可以将AI 的价值赋予到终端。”刘军谈到。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

香港楼市涌现“减价潮”：“上车盘”最高跌价逾22%

导读“目前二手市场的观望气氛浓厚，楼价下调已成既定事实，这种趋势在中秋假期后越来越明显。近期一些新界‘上车盘’已经出现10%左右的减价潮，在下行周期中，通常这类升幅最多的楼盘下跌幅度最大。”中原地产研究部高级联席董事黄良升向21世纪经济报道记者表示。上车盘是指一些总价较低，适合首次置业买家群体的楼盘，大都位于偏远的地段。随着楼市冷风频吹，香港龙头地产商开始加快推盘。长实地产10月22日宣布，旗下位于马鞍山的星漣海项目加推6个单位，并对指定的四房单位为准买家提供先住后付款的优惠计划。按照该计划，买家在签署临时买卖合约120天内按期缴付总成交金额的20%后，便可立即率先入住单位，剩余80%的成交金额可在485天内付清。“推出这个计划主要考虑这个项目主要针对换楼客，而在销售过程中很多买家都遇到资金周转等问题，因此这个优惠计划可以帮助他们解决资金及居住安排的难题，方便他们出售现有的物业。”10月22日，长实高级营业经理杨桂玲向21世纪经济报道记者表示。她续称，使用该优惠计划的客户在入住新楼期间，每三个月只需缴付相当于总成交金额1%的许可费，已经支付的许可费在指定时间内完成交易后可全数退回。此外，如果买家未能在485天内筹集到足够的资金，甚至可以申请将成交期再度延长12个月。同时，她向本报记者透露，目前该项目已经累计销售405个单位，套现超过75亿港元，此次加推的单位并无加价，“整个项目仅剩余49个单位，大部分为四房单位。我们一直坚持货如轮转的销售策略，剩余的单位也会按照既定的计划销售，对于一些最优质的单位，则可能采取招标的形式。”“上车盘”跌价逾22%“香港本地龙头发展商大都财力雄厚，因此他们目前的销售策略以稳定楼市信心为先，尚未大幅减价。但很明显开发商对新盘的定价越来越克制，而且新楼与二手楼盘的溢价也在上个季度跌至单位数。因此开发商可能不会在短期内大幅减价乃至引发楼市加速下跌。”某外资投行分析师向本报记者表示。事实上，香港金管局近年来不断收紧按揭贷款，导致二手楼市成交不断萎缩。同时，本地大型发展商则向买家提供高成数按揭，帮助一些无法从银行获得足够按揭贷款的买家得以成功买楼。目前在香港买楼需要经过一系列严格的收入审查和压力测试，买家通常需支付40%-50%的首付，每月供款占收入的上限不得超过50%，并要通过加息3%的压力测试。在这些措施的影响下，二手住宅成交持续减少。根据中原地产的统计数据显示，今年10月至今共录得981宗二手住宅成交，涉及金额为155亿港元，同比分别下跌14.1%、16.3%，成交宗数及金额均创下2016年3月以来的31个月新低。“目前二手市场的观望气氛浓厚，楼价下调已成既定事实，这种趋势在中秋假期后越来越明显。近期一些新界‘上车盘’已经出现10%左右的减价潮，在下行周期中，通常这类升幅最多的楼盘下跌幅度最大。”中原地产研究部高级联席董事黄良升向21世纪经济报道记者表示。上车盘是指一些总价较低，适合首次置业买家群体的楼盘，大都位于偏远的地段。位于天水围的嘉湖山庄，往往首先在楼市下行周期中率先减价。据本报记者了解，近期嘉湖山庄有实用面积为442平方英尺的两房单位以456万港元成交，相比同类型单位的最高成交价已大幅下挫逾22%。一直以来，位于港岛的十大蓝筹楼盘之一的太古城被认为是香港楼市的风向标。10月至今6宗成交中已有5宗出现5%－6.9%的减价。最近一个实用面积759平方英尺的三房单位以1670万港元出售，相比之下，汇丰及渣打银行对该单位的估价高达1883万港元，相比成交价超出11%。政府出招平抑楼市自2003年起，香港房价已创下连续15年上涨的“神话”，是香港历来最长房价上涨周期。香港私人住宅售价指数由61.6点飙升至去年的333.9点，过去14年涨幅超过4.4倍，今年上半年楼价升幅超过10%，成为历届政府面对的主要难题之一。香港特首林郑月娥在10月中曾坦言：“过去政府引入了一系列需求管理措施，即俗称的‘辣招’，以惩罚性的印花税等政策来管理需求。但回头来看，很难定论这些政策是否有效。我上任后截至今年8月，房价同比上升了16%，但现在并无空间‘减辣’。”今年6月底，林郑月娥宣布了6项新房屋政策，设立置业阶梯，包括将政府资助房屋（俗称“居屋”）定价与市场价格脱钩，以申请人实际承担能力定价，变相将居屋定价由评估市值的70%降低至52%，吸引了大批买家争抢。10月初，香港房委会推出三个新居屋项目，包括启德启朗苑、南昌凯乐苑及东涌裕泰苑，共有4431个单位，首轮居屋截止申请时，房委会已接获15.2万份申请表，而次轮申请的首三日，房委会累计共收到约11.2万份新申表。总共收到26.1万份申请，超额申请约58倍。“居屋申请如此热烈证明市场的购买力仍然十分强劲，但一手市场的购买力大都涌向了居屋，市区的居屋价格与新界的私人住宅上车盘相近，因此政府打压楼市的意图非常明显。”黄良升向本报记者坦言。然而，他认为，目前香港楼市尚未进入全面劈价（跌价）的阶段，“最大的变数在于中美贸易争端的发展，一旦继续恶化，可能对楼市带来更大的压力。相比之下，香港银行加息的步伐较为温和，而且市场早已有心理准备，利率的基数极低，对楼市形成的压力有限。”?靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

央行与证监会打组合拳：1500亿额度、千亿资管

（原标题：1500亿新增额度、千亿资管计划……昨晚央行与证监会又打出了一套组合拳！）支持民营企业发展、通过市场化方式化解股权质押风险又添新渠道。中国证券业协会（下称“中证协”）官方网站昨日晚间发布消息称，已初步形成证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案。根据该方案，首次由11家券商达成出资210亿元设立母资管计划的意向，由此作为引导资金支持各家券商分别设立若干子资管计划。多渠道吸引资金，以形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，支持民营经济发展。中证协发布的消息表示，日前，中证协组织部分证券公司共商市场化方式化解股权质押风险，提升股权质押融资业务风险管理水平，支持民营经济高质量发展的方法和途径，初步形成了证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案。证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划遵照统一组织、分散决策原则设立。首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，更好服务实体经济，支持民营经济高质量发展。各证券公司发起设立的子资管计划将按市场化方式组建、商业化模式运作，注重发挥投资银行的专业优势和交易组织能力，以提供流动性支持的财务投资为主要方式，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定为主要目标，制定市场化、多样化、个性化纾解风险方案，支持具有发展前景的民营企业长期、健康、稳定发展。根据中证协发布的消息，参与此次会商的证券公司表示，当前纾解股权质押风险与市场稳定发展密切相关，正是一个行动胜过一打纲领的关键时刻。发起设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划，凝聚行业力量支持民营经济健康发展，有利于增强投资者信心，有利于提高证券公司应对危机拓展业务的能力，有利于证券行业整体提升股权质押融资业务风险管理水平。延伸阅读央行精准滴灌民营经济记者 金嘉捷 编辑 陈羽支持民营企业债券融资，人民银行昨日又出新招。人民银行官网22日晚间发布消息，引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。同时宣布新添再贷款和再贴现额度1500亿元，支持小微、民营企业融资。民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。同时，人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构，在加强风险识别和风险控制的基础上，运用信用风险缓释工具等多种手段，支持民营企业债券融资。充分发挥地方政府在改善营商环境、督导民营企业规范经营中的作用。“在民企融资难融资贵的背景下，可以通过人民银行扩表带动民企融资扩张。具体来说，人民银行提供初始资金，比如再贷款再贴现——以信用增进的方式——支持民企融资是一个比较合适的方式，同时也可以解决货币传导不通畅的问题。”中信证券固定收益首席分析师明明告诉上证报记者。不仅有“新招”，货币政策工具也持续发力。人民银行昨日还公布，为改善小微企业和民营企业融资环境，人民银行今年6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元，现决定在此基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。对于资本充足率达标、符合宏观审慎要求、监管合规的金融机构，若小微和民营企业贷款占比高、存贷比指标较高、借用再贷款后能够增加信贷投放的，可向当地人民银行分支行申请再贷款和再贴现。人民银行分支行要加大政策支持力度，符合条件的及时发放。不会一抛了之券商多渠道化解股票质押强平风险记者 王晓宇 编辑 李剑锋股票质押犹如悬挂在上市公司头顶上的达摩克利斯之剑。此前，市场普遍认为，当履约保障比例低于平仓线后，作为出资人的证券公司会毫不犹豫地“挥刀”斩下违约项目。然而，上证报记者近期从多家券商处了解到，证券公司对于这类项目，尤其是控股股东所做的股票质押项目的处置非常谨慎，即便违约，最高可给予90天的追保期。追保期间只要正常付息就不会强行平仓。某大型上市券商股票质押业务主管表示，目前，公司已出现多笔股票质押违约项目。对于违约项目，公司视不同类型予以不同处理方式。券商股票质押的违约项目大概分为三类：一是履约保障比例低于130%；二是到期后无法正常购回的；三是上市公司发生了严重风险事件，股东无法提前购回的也被视为违约。这名主管进一步解释称，对于第三类项目，公司的处理原则会严格按照合同处置，通过各种方式要求股东还款，做财产保全等，甚至强平质押股份。但对于第二类项目，只要上市公司经营正常，控股股东的其他资产没有出现司法冻结、股东没有陷入连环担保等恶性财务事件，公司一般会对质押股份作展期处理。对于第一类项目，在上市公司经营正常的大背景下，因行情下跌导致质押股份履约保障比例短期跌破平仓线的，只要客户仍在正常付息，就说明客户的流动性没有出问题。那么短期内，公司质押的股份就不会在二级市场强行平仓。但券商会对此类违约项目的质押融资方采取罚息措施，即提高融资利率。“月初市场整体调整之时，有少部分上市公司连续两天大跌，对于那些融资额较高的股东，比如融资了一两个亿，让他们在两三个交易日内筹集两三千万的现金太难了，对于这类客户我们会给予一段时间追保。”上述业务主管表示。另一家大券商资深业务人士也表示，对于第三类违约项目，公司最高可以给到90天追保期限。若期间履约保障比例上涨至追保线以上，则从关注类项目移至正常项目。沪上一家小券商融资融券部总经理也表示，事实上，现阶段对低于平仓线的股票质押项目做强平处置是双输的选择。靠市场目前的流动性很难承接这些股票，券商也很难通过抛售股票收回本息。据了解，除了传统的提交其他资产如土地、非上市公司股权等追加保证金以外，为避免质押股份被强平，券商也会向客户介绍其他处置方式，如将股票质押的债权转让给第三方；帮助上市公司股东寻找接盘方，通过协议转让的方式转让上市公司股权等。

14家外资私募备案新品布局中国

外资私募布局中国投资市场的步伐正在加速，中国基金业协会（以下简称“中基协”）备案信息显示，由桥水基金在境内发起设立的私募机构，日前备案了旗下首只中国私募产品。北京商报记者统计，截至目前，已有14家外资私募机构共备案了20只产品。在业内人士看来，A股经历持续的调整后，目前估值水平偏低，是开始布局的好时机，国内债市今年也开始回暖，投资价值显现。据中基协备案信息显示，桥水基金旗下外商独资企业桥水（中国）投资管理有限公司于10月17日在中基协备案了首只产品——桥水全天候中国私募投资基金一号（以下简称“桥水全天候私募一号”）。据了解，桥水全天候私募一号于10月9日成立，是一只人民币现钞币种的私募证券投资基金，托管人为招商证券股份有限公司。而发行该只产品的桥水（中国）投资管理有限公司成立于2016年3月7日，注册资本为5000万元，实缴比例为33.86%，在中基协的登记时间为2018年6月29日，属于私募证券投资基金管理人。2016年，中国证券投资基金业协会发布了《私募基金登记备案相关问题解答（十）》，首次明确了外商独资、合资私募证券基金及私募股权基金管理机构应当进行私募证券基金管理人登记，且规定了登记的流程及应当遵循的条件，这对于外商投资的私募基金管理人在境内合法从事私募基金管理提供了重要指引。自2017年1月3日首家外资私募机构富达利泰投资管理有限公司备案以来，已有包括富达、瑞银资管、施罗德、桥水基金在内的14家外资机构在中基协登记为私募证券投资基金管理人，且14家外资机构的注册地皆在上海。而这些外资私募也正在中国积极布局私募基金，投资中国A股等市场。据北京商报记者统计，截至目前，在中基协备案的由外资机构发行的私募产品也已达到20只。在20只产品中，富达利泰投资管理有限公司、瑞银资产管理有限公司和惠理投资管理有限公司分别发行了3只产品，英仕曼投资管理有限公司发行了2只产品，其余9家外资机构分别发行1只产品。另外，于7月17日备案的毕盛投资管理有限公司目前还没有发行产品。在产品类型方面，多为股票、债券以及多策略型私募基金。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

雷霆拯救行动

稳A股路径解析10月19日，金融监管高层集体发声稳定资本市场预期，并提出一系列政策措施，当日A股出现大幅反弹，沪指站上2500点。10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议提出，要处理好稳增长和防风险的平衡，聚焦进一步深化供给侧结构性改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。同时，会议要求，要坚持市场化取向，加快完善资本市场基本制度。前期已经研究确定的政策要尽快推出，要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措，成熟一项，推出一项。目前，金融监管部门正在抓紧落实，部分政策已出台。在一系列政策红利下，A股继续大幅上扬，10月22日，沪指上涨超4%，两市成交额超过4000亿元。（张星）导读会议提出，要进一步增强前瞻性、灵活性和针对性，做到松紧适度，重在疏通传导机制，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系。在近期股市下跌的背景下，10月20日，国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”） 召开防范化解金融风险第十次专题会议，重点分析三季度经济金融形势，研究做好进一步改善企业金融环境和防范化解金融风险有关工作。会议认为，当前宏观经济延续稳中有进的基本态势。会议提出，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。“三角不是分而治之，而是在一个传导链条上的不同层级关系。”国家金融与发展实验室副主任曾刚10月22日在接受21世纪经济报道记者采访时认为。多位分析人士均表示，上述良性循环目前面临一定障碍。不过据21世纪经济报道记者了解，上述三角形支撑框架的构成中，增强微观主体活力、发挥资本市场功能方面均将迎来实质举措，比如允许理财子公司产品直接投资股市等。货币政策方面，会议提出“处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系”。交通银行首席经济学家连平认为，目前去杠杆的阶段性目标已经实现。“现在关键在于如何处理好稳增长和强监管之间的问题，这是当前最为关键的问题。”三角形支撑框架“在当前经济金融环境下, 召开这次会议非常及时必要，有助于稳定市场预期，有助于稳定金融乃至稳定经济，实现确保经济金融稳定的目标。”10月22日，民生银行首席研究员温彬称。本次会议强调，要处理好稳增长和防风险的平衡，聚焦进一步深化供给侧结构性改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。不过，这一良性循环面临一些因素制约。今年以来，央行执行了稳健中性的货币政策，年内四次定向降准支持实体经济，尤其是小微企业、民营企业。不过目前来看，民企融资仍旧较为困难，而股市方面则持续低迷，10月中旬上证指数一度跌破2500点。曾刚称，当前货币政策对实体经济产生的效果还不明显，说明货币政策传导机制仍存在梗阻，合理充裕的流动性很难传导到微观层面上并产生效果。微观层面上没产生效果即反映为资本市场表现较差，而资本市场表现对于预期管理非常关键，预期的恶化会进一步影响货币政策的传导效果。资本市场方面，10月22日，东方证券首席经济学家邵宇称，资本市场表现除了受流动性影响，还与市场风险偏好有关，如果实体企业没有活力，那么释放流动性也不会到资本市场。微观主体活力方面，连平认为，现在主要是民营经济活力不够，这与货币金融环境、资本市场都有关系。现在货币政策面临着传导的问题，资本市场今年以来，股票融资比较困难，债券市场风险偏好也比较低，功能发挥不够理想。为了让三角形支撑框架进入良性循环，近期监管层也在推出系列措施。比如资本市场方面，允许银行理财子公司产品直接投资股市，要求金融机构做好股权质押融资业务风险管理，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度等。在增强微观主体活力方面，清华大学金融与发展研究中心主任马骏预计，监管部门将明确对银行的尽职免责要求，不允许银行以“出现违约就要终身负责”的托词在贷款时对民营企业进行歧视。另外，政府将推出专门支持民营企业的担保基金，提升银行对民营企业的贷款意愿。“要给予企业充分支持和信任，尤其是民企。大多数金融机构行为都是顺周期的，因此监管要逆周期调节，对银行的风险权重进行优化，促使商业银行更敢于向企业投放流动性。更重要的是，形成一种支持民企的氛围。” 邵宇对21世纪经济报道记者表示。稳增长与去杠杆、强监管平衡货币政策方面，会议提出，实施稳健中性货币政策。要进一步增强前瞻性、灵活性和针对性，做到松紧适度，重在疏通传导机制，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系。“去杠杆、强监管是长期方向，稳增长目前看是短期需要，三者是长短期协调的问题。”曾刚认为，“稳杠杆和监管制度的完善和规范，是金融长期可持续发展的基础，这个方向是必然要坚持的。”他对21世纪经济报道记者表示，现在宏观杠杆率已经初步企稳，而在监管方面，更合适的提法是监管规范，因为过去监管不完善，规范的过程中，微观主体更多感受到了监管力度的加强。其实监管是有疏有堵的，重点在长期的制度完善。“当然，规范过程中肯定会有短期紧缩效应，叠加国内外经济不确定性因素影响，短期有稳增长需求，但这并不意味着长期方向的逆转。”曾刚称。他认为，稳增长的原则是，一定要与稳杠杆和金融监管的规范化的长期趋向保持一致，在这个长期方向的范围内，寻找稳增长政策的空间。如果说短期有增长压力，那么可以将政策推进时间拉长，注意进度和节奏，避免与短期内外部因素叠加产生过度影响。“当前最为关键的是处理好稳增长与强监管的关系。”连平认为。他告诉21世纪经济报道记者，今年前三季度，表外融资有一定程度收缩，而这恰恰对民营企业影响较大。“目前还处于资管新规过渡期，按照新规要求，未来有些表外业务必须要收缩，但是目前这块存量较大，比如委托贷款加上信托贷款规模近20万亿。所以未来怎么保持非信贷融资规模提升仍然是一个重要问题。”邵宇认为，平衡好稳增长与去杠杠、强监管的关系，核心在于监管要加强引导，让流动性补充到特定领域，比如支持民企、创新型企业，而不是房地产等加杠杆领域。21世纪经济报道记者注意到，央行也在不断完善MPA考核机制，近期还将金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业的落实情况纳入了MPA。

草根投资案发酵！这家A股公司受牵连 董事长失联子公司被查 还与多家上市公司

　　拔出萝卜带出泥！目前，警方已依法对金忠栲等25名涉案嫌疑人采取强制措施。　　草根投资堪称P2P行业里面的独角兽，与多家上市公司有着交集。随着金忠栲的投案自首，与草根投资有着交集的问题公司，难免将受到波及。　　金忠栲自首牵出万家乐　　10月22日晚间，万家乐(000533)公告称，接到控股子公司浙江翰晟携创实业有限公司有关人员报告，10月19日，浙江翰晟接到杭州市公安局余杭分局下发的《查封决定书》，当中提到杭州市公安局余杭分局在侦查金忠栲等人涉嫌非法吸收公众存款案件中，发现浙江翰晟持有的部分财物、文件可用以证明犯罪嫌疑人有罪或无罪。　　根据相关规定，杭州市公安局余杭分局现决定查封浙江翰晟位于浙江省杭州市下城区汇金国际大厦1幢8楼的办公场所。现场带走浙江翰晟大量相关物品、资料并对其部分电脑、文件资料、银行U盾等物品进行了查封。　　金忠栲是何许人也？草根投资法人。10月19日，杭州市公安局余杭区公安分局通报称，“草根投资”法定代表人金忠栲到该分局投案。根据前期群众报案和金忠栲供述，公安机关经初查后对浙江草根网络科技有限公司涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，依法对金忠栲及相关人员采取刑事强制措施。　　根据9月30日公布的《关于“草根投资”网贷业务存量资产财务清查工作的说明》，目前，草根投资待偿借款本金97.15亿元，出借人数12.96万人。相关情况，请参考e公司10月19日报道《草根投资遭立案侦查 “自首”前拖一家上市公司下水》。　　万家乐称，目前公司与董事长陈环(也是浙江翰晟董事长)无法取得联系。接到报告后，公司领导层高度重视，立即召开了紧急会议商讨相关对策，并成立了专项处理工作小组。工作小组成员及律师马上奔赴浙江了解、核实相关情况，期望尽最大努力减少该事件对浙江翰晟及公司的影响。　　问题公司的前世今生　　原本万家乐与浙江翰晟并无关联，不过一场收购，两家公司成为了一家人。　　2017年1月，万家乐与浙江翰晟及其全体股东签订了《广东万家乐股份有限公司与浙江翰晟携创实业有限公司及其全体股东之投资框架协议》，万家乐以自有资金不超过3.04亿元收购标的公司的50%股权，并拟使用自有资金不超过1.52亿元认缴标的公司新增的1250万元注册资本。收购股权和增资标的公司完成后万家乐将持有标的公司60%的股权。　　浙江翰晟是一家怎样的公司？资料显示，该公司成立于2015年2月，注册资金6250万元，是一家从事大宗商品贸易和供应链管理服务相结合的企业，主营石化、金属等大宗商品贸易和围绕大宗商品贸易项下的供应链管理服务。目前，万家乐持股60%，万家乐董事长陈环持股40%。　　浙江翰晟此次涉案草根投资，或许可以从该公司股权变更中找到一些线索。e公司查询发现，在万家乐收购，浙江翰晟曾是草根控股有限公司子公司，不过到了2015年5月，股东结构变更为陈环和林国平，二人分别持股90%和10%。至于万家乐董事长及其子公司浙江翰晟，与草根投资的涉嫌非法吸收公众存款案的具体情况，记者就不得而知了。　　万家乐称，办公场所及相关物品被查封后，浙江翰晟已无法正常开展经营活动，无法履行即将到期的所有购销合同。该事件预计将对浙江翰晟及公司的经营业绩产生负面影响。由于该事件尚未定性，浙江翰晟恢复经营的时间亦未能确定，因此对公司业绩影响的具体数额目前难以测算。　　还有23人会牵出谁？　　种种迹象显示，金忠栲的投案自首，可能会波及到多家公司的安危。　　10月21日，杭州市公安局余杭分局发布公告，进一步通报草根投资涉嫌非法吸收公众存款案进展。目前，警方已依法对该公司实际负责人金忠栲等25名涉案嫌疑人采取强制措施，冻结资金7000余万元。　　通报显示，目前警方已查封涉案公司及涉案人员相关房产16处，其中杭州9处、金华7处；查封上海富建酒店、上海虹桥公寓(该两处资产亦被其他司法机关查封)；冻结相关涉案公司银行账户133个，资金7000余万元，扣押涉案公司相关车辆及现金680余万；已调取“草根投资”平台全部出借人资金数据，涉案公司相关账册、凭证。　　草根投资堪称P2P平台里的独角兽，与多家上市公司有着交集。　　6月4日，草根投资宣布获得23亿元D轮融资，上市公司洲际油气(600759)领投(5亿元)，洲际油气下设产业基金及众多老股东参与跟投，但洲际油气此前却称，5亿元融资仅为意向投资，至今尚未到位，且对草根投资无尽调。　　7月13日，草根投资发布公告称，草根投资董事长金忠栲先生于2018年7月12日起，出任汇银控股集团(01178 。HK)执行董事、行政总裁及战略发展委员会成员。汇银控股集团于6月15日股权发生变更，原实际控制人李文君股权全部转让给宗傲蕾，宗傲蕾现成为汇银控股集团的大股东。　　另据相关媒体报道，元亨燃气(00332)、大连电瓷(002606)、华塑控股(000509)等公司，与草根投资或金忠栲，都存在着交集。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

微贷网上市路坎坷：提交招股书70多天未能挂牌，两个月流出资金13亿元

　　73天，微贷网创下了中国互金企业赴美上市最长等待期记录，然而这个记录还在不断延续中。　　今年8月10日，微贷网向美国证监会递交招股书，一般而言，未出现重大情况，30天后即可成功挂牌上市，但目前为止，微贷网仍未迈出实质性一步。值得一提的是，比微贷网晚提交招股书的小赢科技已经成功挂牌交易。　　上市之路为何如此艰难，微贷网回复《财经》新媒体称，“受到境外上市流程的限制。（上市）应该是这个月底或是下个月初。”　　“创记录”的微贷网　　据统计，包括微贷网在内，近几年来有宜人贷、信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、乐信、小赢科技等8家国内互金公司在美国申请上市。除微贷网外，其余七家互金企业均成功挂牌。　　上述7家互金企业，耗时最长的是乐信。2017年11月13日，乐信在美发布招股书，12月21日，成功在纳斯达克挂牌上市，历时38天。　　等待时间最短的，是小赢科技。今年8月29日，小赢科技发布招股书，仅仅只过了21天，便成功在纽交所上市交易。值得注意的是，小赢科技发布招股书的日期比微贷网要晚19天。　　另外，宜人贷、信而富、趣店、和信贷、拍拍贷从发布招股书到正式挂牌的等待时间分别是31天、27天、29天、34天、28天。　　由此可知，其余七家赴美成功上市的互金企业从申请到挂牌平均等待周期在30天左右，而目前，微贷网自8月10日递交招股书到今日（10月22日），已耗费73天时间，是行业平均水平的2.43倍。　　是何原因导致微贷网的等待时间比行业其他公司多一倍？微贷网相关工作人员在接受《财经》新媒体采访时，仅笼统地回复了一句“受到境外上市流程规则限制”。　　美国证监会资料显示，微贷网今年5月份第一次递交上市申请材料，8月10日，美国证监会通过前期审核并公开挂网，只用了不到3个月的时间，这在赴美上市的中国企业中，属于中上水平。　　尴尬的营收增长　　在等待上市的这段时间内，微贷网并不是单纯的等待。　　美国东部时间9月21日，微贷网申请进行招股书更新，增加了今年7、8月份的运营及财务数据。　　具体来看，2018年7、8月微贷网的净营收为6.832亿元，其中主要包括贷款便利服务费人民币5.60亿元；而这两个月，微贷网净利润为1.43亿元，经调整后净利润为1.62亿元。　　公开资料显示，微贷网于2011年上线，深耕车贷细分领域，处于行业领先位置。微贷网在其招股书描述，微贷占据中国车贷行业市场份额的35%。截至2018年上半年，微贷网已经在全国300多个城市拥有517个线下门店。　　招股书显示，微贷网提供的汽车抵押贷款额度为3-20万，期限1-36个月，年利率在20%-36%之间；另一方面，给到出借人的利率大概为6%-8%。2018年上半年，微贷网促成的汽车支持贷款的平均金额为6.18万元，平均期限为3个月。　　《财经》新媒体通过查阅微贷网相关数据得知，其2016年、2017年、2018年上半年的营收分别为17.61、35.45、18.83亿元，2018年上半年的营收已经超过了2016年全年的水平。　　然而，营收的大幅增长并没有带动净利润的同步增长。数据显示，微贷网2016年、2017年、2018年上半年净利润分别为2.91、4.75、3.07亿元，2018年上半年净利润基本持平2016年同期水平。　　众所周知，今年的7、8月份，中国的互金行业出现过一波集中的“暴雷”潮，投资者的信心出现下降。据网贷之家统计，2018年7月，网贷行业成交量环比6月下降17.62%，同比下降42.94%，出现近半年来最大降幅。　　数据显示，微贷网2018年上半年平均每两个月的净利润约为1亿元左右，到了7、8月份，净利润出现明显上升。业内人士分析，其原因可能是因为微贷网增加了借款人的成本，向其收取了更多的管理及服务费用。　　不过，行业的“暴雷”潮并不是对微贷网全无影响。　　招股书显示，7、8月份，微贷网资金出现了大幅流出状况，流出资金大概为13亿元；另外，累计逾期率增幅达31.63%。　　估值压力显现　　一方面是微贷网求上市而不得的状况，另一方面，已经上市的中国互金企业纷纷面临着估值不断缩水，股票跌破发行价的窘况。　　据了解，已经上市的互金企业中，信而富、趣店、拍拍贷等均跌破最初的发行价，目前，随着行业监管的愈发趋紧，投资者信心不足等状况，微贷网此时即便能顺利挂牌上市，也不得不考虑自家股票的“破发”难题。　　此前，微贷网就可能出现的股票价格问题回复媒体称，股票市场是瞬息万变的，市场外部因素、经济因素甚至是心理因素的变化都将有可能影响股票价格。　　不得不提是的，微贷网是一家以经营车贷为主的平台，车贷不同于现金贷，其开展业务的先决条件是在当地必须有业务经营点。　　据了解，微贷网在全国300多个城市运营着517个运营服务中心，其中129个为非自营的代理商。　　线下经营网的迅速扩张，随之而来的是居高不下的成本。招股书显示，2016年、2017年和2018上半年，微贷运营服务中心的综合成本（包括GPS相关费用）分别为9.9亿元、17.85亿元、8.2亿元，占运营总成本的56.4%、50.3%、48.6%。　　另外，车贷业务“小而分散”的特点一方面促进了微贷网的不断成长，另一方面也吸引了行业内实力企业的注意。　　相关统计显示，除了投哪网、人人聚财等平台，一些实力派企业已然虎视眈眈，比如，新三板挂牌公司神州优车（838006.OC）旗下布局了汽车金融服务平台神州车闪贷，且拥有上百家车闪贷门店；平安银行（000001.SZ）2017年报中也披露其全年汽车金融业务累计新发放贷款高达1183亿元，同比增长44.2%。　　竞争的压力已经体现在了数据上，今年1月微贷网车贷业务成交量为65.15亿元，到了4月则为40.65亿元，业务规模开始呈现下滑态势。　　针对整体业务规模下滑，微贷方面表示：“为了控制风险，微贷网实行了更为严格的风控审核，‘人’、‘车’并重，更加注重贷前管理。这使得今年上半年微贷网整体的业务模式出现了下滑。”　　尽管上市路坎坷，不过，微贷网此刻若能成功上市，对于经过“暴雷”潮洗礼后的行业，还是具有一定的信心提振作用。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

午夜重磅！证监会发新规：事关近28万亿资管(10大核心)

这段时间，资本市场注定是不平静的。连续几天，财经高层们超预期的市场政策和超预期的喊话，让周一A股大涨超4%。周一（22日）深夜，证监会加班，再出重磅消息，发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下合称《资管细则》），作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下称《指导意见》）配套实施细则，自公布之日起施行。《资管细则》于2018年7月20日至8月19日向社会公开征求意见。征求意见过程中，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予了广泛关注。证监会对反馈意见逐条进行了认真研究，充分吸收合理的意见，绝大多数意见已采纳，并相应修改完善了《资管细则》。在具体内容方面，《资管细则》与《指导意见》保持高度一致，部分监管指标较现行规定略有放宽，主要有七方面重点规则：一是统一法律关系，明确基本原则。依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立，并在此基础上确立了“卖者尽责、买者自负”等基本原则。 二是系统界定业务形式，厘清资产类别。统一现有规则“术语体系”，系统界定业务形式、产品类型，以及标准化、非标准化资产。 三是基本统一监管标准。覆盖机构展业的资格条件、管理人职责、运作规范和内控机制要求等方面。 四是适当借鉴公募经验，健全投资运作制度体系。包括组合投资、强制托管、充分披露、独立运作等方面要求。 五是压实经营机构主体责任。专设一章，系统规定证券期货经营机构开展私募资管业务的风险管理与内部控制机制要求。 六是强化重点风险防控，补齐制度短板。重点加强流动性风险防控，以及利用关联交易向管理人或者托管人的控股股东、实际控制人输送利益的风险。 七是强化一线监管，加强监管与自律协作。健全信息报送和信息共享机制，加强派出机构一线监管，强化责任追究。在过渡期安排方面，《资管细则》立足当前市场运行特点和存量资管业务情况，设置了与《指导意见》相同的过渡期，并且作了“新老划断”的柔性安排。过渡期内，各证券期货经营机构在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。　　总体看，《资管细则》细化证券期货经营机构私募资管业务监管要求，有利于稳定市场预期，消除市场不确定性，实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡；有利于促进统一同类资管业务监管标准，进一步提升证券期货经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平，切实保护投资者合法权益，防范系统性风险。中国基金业协会数据显示：截至2018年6月30日，证券期货经营机构私募资管业务规模合计27.77万亿元，其中证券公司及其子公司约15.28 万亿元，基金公司及其子公司约12.33万亿元，期货公司及其子公司约1630亿元。基金君总结了10个要点，供大家参考：1、将投资于非标准化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元证监会表示，是加强投资者适当性管理。明确证券期货经营机构应当切实履行投资者适当性管理义务。“向上穿透最终资金来源，向下穿透最终资金投向”，采用必要手段对合格投资者身份进行核查验证。遵循风险匹配原则，禁止向风险识别能力和风险承受能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理计划。区分不同类别产品风险特征，将投资于非标准化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元。需要说明的是，考虑到公募产品投资者人数众多、变动频繁，从监管目的及操作可行性出发，证券期货经营机构设立的资管计划，若其委托资金来源于公募产品，仅需识别至公募产品，无需向上识别最终投资者。2、适度放宽私募资管业务的展业条件，包括降低投资经理、投研人员数量要求证券期货经营机构从事私募资产管理业务的条件包括：具备符合条件的高级管理人员和三名以上投资经理；具有投资研究部门，且专职从事投资研究的人员不少于三人。3、允许资管计划完成备案前开展现金管理资产管理计划完成备案前不得开展投资活动，以现金管理为目的，投资于银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、货币市场基金等中国证监会认可的投资品种的除外。4、优化组合投资原则、完善非标债权类资产投资限额管理要求资产管理计划参与股票、 债券、 可转换公司债券、可交换公司债券等证券发行申购时， 单个资产管理计划所申报的金额不得超过该资产管理计划的总资产， 单个资产管理计划所申报的数量不得超过拟发行公司本次发行的总量。同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划投资于非标准化债权类资产的资金不得超过其管理的全部资产管理计划净资产的35%。 因证券市场波动、 资产管理计划规模变动等客观因素导致前述比例被动超标的， 证券期货经营机构应当及时报告中国证监会相关派出机构和证券投资基金业协会， 且在调整达标前不得新增投资于非标准化债权类资产。同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划投资于同一非标准化债权类资产的资金合计不得超过300 亿元。5、考虑私募股权投资（PE）业务特殊性，在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面，给予一定灵活性。集合资产管理计划的初始募集期自资产管理计划份额发售之日起不得超过60 天，专门投资于未上市企业股权的集合资产管理计划的初始募集期自资产管理计划份额发售之日起不得超过12 个月。资产管理合同应当明确约定资产管理计划的建仓期。 集合资产管理计划的建仓期自产品成立之日起不得超过6个月，专门投资于未上市企业股权的集合资产管理计划除外。6、允许商业银行资产管理机构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问，推动平等准入。资产管理计划的投资顾问应当为依法可以从事资产管理业务的证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构以及中国证监会认可的其他金融机构， 或者同时符合以下条件的私募证券投资基金管理人：（一） 在证券投资基金业协会登记满1 年、无重大违法违规记录的会员；（二） 具备3 年以上连续可追溯证券、 期货投资管理业绩且无不良从业记录的投资管理人员不少于3 人；（三） 中国证监会规定的其他条件。7、明确账户名称资产管理计划应当按照规定开立资金账户、 证券账户、 期货账户和其他账户。资金账户名称应当是“ 资产管理计划名称” ； 集合资产管理计划的证券账户、 期货账户名称应当是“ 证券期货经营机构名称－托管人名称－资产管理计划名称”； 单一资产管理计划的证券账户、 期货账户名称应当是“ 证券期货经营机构名称－投资者名称－资产管理计划名称” 。8、明确各类私募资管产品依据信托法律关系设立《资管细则》依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立，包括以下三方面规定：一是明确资管计划财产独立，独立于管理人、托管人的固有财产。二是规定“卖者尽责、买者自负”，经营机构勤勉尽责，坚持客户利益至上，明确经营机构应履行的各项主动管理职责。三是在资产管理计划证券账户、期货账户名称，以及资管计划所持证券的权利行使等方面，进一步明确其区别于投资者所有的证券的相关要求，落实信托法律关系。为推动平稳过渡，对存量定向资产管理计划投资于上市公司股票、挂牌公司股票，其所持证券的所有权归属、权利行使、信息披露以及证券账户名称等不符合《资管细则》的，允许其到期了结，但最晚应当在2023年12月31日前完成规范，并要求在规范过程中，按规定充分做好信息披露，避免市场误读。9、《资管细则》如何对资管计划投资非标准化资产进行规范？《资管细则》从以下四方面，对资管计划投资非标准化资产进行了系统规范：一是以是否具备公允价值和较高流动性等为标准，明确非标债权类资产根据《指导意见》的规定进行认定。二是为规制因随意创设各类收（受）益权而导致资产虚假无效、“一物多卖”等风险，明确资管计划投资的非标准化资产的“资质”要求，包括合法、真实、有效、可特定化等。三是落实《指导意见》要求，参照商业银行理财业务监管规则，规定同一证券期货经营机构管理的全部资管计划投资非标债权类资产的资金，不得超过全部资管计划净资产的35%，并允许按照母子公司整体私募资管业务的合并口径计算。同时，为避免影响证券期货经营机构新开展业务，允许前述指标达标前，可以新增非标债权投资，过渡期结束前应当达标。四是要求证券期货经营机构建立专门的质量控制制度，并设置专岗负责投后管理、信息披露等事宜，动态监测风险。10、过渡期有何安排？《资管细则》过渡期要求与《指导意见》保持一致，过渡期自《资管细则》发布实施之日起至2020年12月31日，同时立足当前市场运行特点，作了“新老划断”的柔性安排。过渡期内，在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。证监会负责监督指导各证券期货经营机构实施整改计划，对于提前完成的经营机构，给与适当监管激励。过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。证监会相关部门负责人就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则答记者问为推动证券期货经营机构私募资产管理业务规范健康发展，促进统一资产管理产品监管标准，有效防范金融风险，2018年10月22日，证监会公布实施《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下合称《资管细则》）。证监会相关部门负责人就相关问题回答了记者提问。一、问：《资管细则》公开征求意见及修改的情况如何？答：《资管细则》于2018年7月20日至8月19日向社会公开征求意见。征求意见过程中，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予了广泛关注。证监会对反馈意见逐条进行认真研究，充分吸收合理的建议，绝大多数意见已采纳，并相应修改完善了《资管细则》。主要修改内容包括：一是适度放宽私募资管业务的展业条件，包括降低投资经理、投研人员数量要求等。二是允许资管计划完成备案前开展现金管理，提升资金使用效率。三是优化组合投资原则、完善非标债权类资产投资限额管理要求。四是考虑私募股权投资（PE）业务特殊性，在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面，给予一定灵活性。五是允许商业银行资产管理机构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问，推动平等准入。此外，还完善了部分操作性安排，如明确账户名称、增加份额转让规则等。　　二、问：制定出台《资管细则》的背景是什么？答：近年来，证券期货经营机构私募资管业务发展较快。现有绝大多数证券期货经营机构私募资管业务运营情况总体良好，产品投资运作较为规范，对于满足居民和企业投融资需求，改善社会融资结构，发挥了重要的积极作用。但随着市场快速发展和内外部环境变化，也有个别机构出现偏离资管业务本源，主动管理不足，风险控制薄弱等问题。为此，2016年以来，证监会持续完善私募资产管理业务监管规则，督促证券期货经营机构落实合规风控主体责任。2018年4月27日，人民银行牵头制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）发布实施。证监会此次发布实施《资管细则》，既是落实《指导意见》的重要举措，也是2016年以来证监会加强证券期货经营机构私募资管业务监管政策的延续。《资管细则》与《指导意见》保持高度一致，部分监管指标较现行监管规定略有放宽。总体看，有利于实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡，进一步提升证券期货经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平，切实保护投资者合法权益，防范系统性风险。三、问：《资管细则》制定的基本原则是什么？答：《资管细则》起草遵循以下四个基本原则：一是统一监管规则，促进公平竞争。一方面，统一证券公司、基金管理公司、期货公司及其子公司等各类证券期货经营机构私募资管业务监管规则，消除监管套利。另一方面，对标《指导意见》，并与其他金融监管机构有关资管业务监管规则保持衔接一致。二是立足有效整合，坚持问题导向。原则上不对现有监管体制和规则作大的改动，总结近年来私募资管业务突出问题和监管经验，重点在加强风险防控、规制关联交易、防范利益输送、压实经营机构主体责任等方面，完善制度体系。三是细化指标流程，提高可操作性。按照《指导意见》的要求，《资管细则》进一步明确了资管产品的投资者适当性管理、非标债权类资产投资的限额管理、流动性指标管理、信息披露等具体指标和监管要求，简便可行。四是增加规则前瞻性，确保平稳过渡。在统一设置各项制度、指标的同时，充分考虑不同产品的风险特征、投资者结构、投资组合等特殊性，在有效防控风险前提下，作出必要的例外安排，赋予规则一定的弹性。四、问：《资管细则》的适用范围是什么？答：《资管细则》适用于证券期货经营机构，即证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的子公司开展的私募资管业务，包括投资于上市公司股票、债券等标准化资产的私募资管业务，也包括投资于未上市企业股权等非标准化资产的私募资管业务。证券期货经营机构设立特定目的公司或者合伙企业从事私募资管业务的，参照适用《资管细则》。此外，考虑到证监会对于证券期货经营机构开展合格境内机构投资者境外证券投资管理业务（以下简称QDII业务）已有专门规定，证券期货经营机构主要根据现行监管规定开展QDII业务，《资管细则》的实施不对现有QDII业务模式产生影响。五、问：《资管细则》明确各类私募资管产品依据信托法律关系设立，具体有哪些规定？答：《资管细则》依法明确各类私募资管产品均依据信托法律关系设立，包括以下三方面规定：一是明确资管计划财产独立，独立于管理人、托管人的固有财产。二是规定“卖者尽责、买者自负”，经营机构勤勉尽责，坚持客户利益至上，明确经营机构应履行的各项主动管理职责。三是在资产管理计划证券账户、期货账户名称，以及资管计划所持证券的权利行使等方面，进一步明确其区别于投资者所有的证券的相关要求，落实信托法律关系。为推动平稳过渡，对存量定向资产管理计划投资于上市公司股票、挂牌公司股票，其所持证券的所有权归属、权利行使、信息披露以及证券账户名称等不符合《资管细则》的，允许其到期了结，但最晚应当在2023年12月31日前完成规范，并要求在规范过程中，按规定充分做好信息披露，避免市场误读。六、问：《资管细则》在加强投资者保护方面主要有哪些规定？答：证监会高度重视投资者特别是中小投资者保护工作，《资管细则》在募集销售、信息披露、投资运作等环节，进一步强化了对投资者合法权益的保护。一是加强投资者适当性管理。明确证券期货经营机构应当切实履行投资者适当性管理义务，“向上穿透最终资金来源，向下穿透最终资金投向”，采用必要手段对合格投资者身份进行核查验证；遵循风险匹配原则，禁止向风险识别能力和风险承受能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理计划；区分不同类别产品风险特征，将投资于非标准化资产的资管计划的最低投资金额限定于100万元。需要说明的是，考虑到公募产品投资者人数众多、变动频繁，从监管目的及操作可行性出发，证券期货经营机构设立的资管计划，若其委托资金来源于公募产品，仅需识别至公募产品，无需向上识别最终投资者。二是做实做细信息披露。系统梳理证券期货经营机构应当提供的信息披露文件，细化计划说明书、风险揭示书、资产管理计划季度报告和年度报告编制要求，要求向投资者揭示产品投向及持续运作情况；提升资管计划净值等重要信息的披露频率；要求设置专门部门或者专岗负责信息披露工作；针对信息披露的突出问题，禁止以任何方式承诺保本、保收益或限定损失，明确分级资管计划应当披露各类别份额净值。三是进一步规范投资运作。针对私募资管业务投资运作中损害投资者利益的突出问题，予以针对性规制。包括合同变更、关联交易等事项须事先征得投资者同意；明确资管计划费用列支要求，资管计划成立前发生的费用，以及存续期间发生的与募集有关的费用，不得在计划资产中列支；规范业绩报酬提取，限定提取频率和提取比例等。七、问：《资管细则》从哪些方面，进一步健全了私募资管业务的投资运作制度体系？答：《资管细则》适度借鉴公募基金“组合投资、强制托管、充分披露、独立运作”的成熟经验，并结合私募资管业务特点，从以下方面，进一步完善投资运作制度体系。一是组合投资。《资管细则》统一要求证券期货经营机构集合资管计划投资，应当采用资产组合的方式，并设定了“双25%”的比例限制。同时，考虑投资者风险承受能力，并为业务开展保留必要灵活性，规定全部投资者均为专业投资者且单个投资者投资金额不低于1000万元的封闭式集合资管计划等不受前述规定限制。二是强制托管。原则规定了强制独立托管的要求，并考虑到单一资管计划的特征，允许委托人与管理人约定不作独立托管，但要双方合意并且充分风险揭示。同时，对于投资于非标资产的资管计划，要求资管合同必须事先准确、合理约定托管人的职责边界、托管人与管理人的权利义务，向投资者充分揭示风险。三是独立运作。严格落实《指导意见》“去通道”要求，要求证券期货经营机构应审慎经营，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。禁止证券期货经营机构提供规避监管要求的通道服务，禁止证券期货经营机构通过合同约定让渡管理职责，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建议进行投资决策。八、问：《资管细则》在规制私募资管业务重点风险方面，有哪些具体规定？答：总结近几年监管经验，《资管细则》对流动性风险和关联交易进行了重点规制。流动性风险防控方面，一是强调期限匹配，并明确具体要求。二是考虑私募特征，限制产品开放频率，规范高频开放产品投资运作。三是要求集合资管计划开放退出期内，保持10%的高流动性资产。四是规定流动性风险管理工具。包括延期办理巨额退出申请、暂停接受退出申请、收取短期赎回费等。关联交易规制方面，一是明确基本原则。关联交易应事先取得全部投资者同意，事后告知投资者和托管人，并严格履行报告义务。二是禁止将集合计划资产投向管理人、托管人及前述机构的关联方的非标准化资产。三是禁止利用分级产品为劣后级委托人及其关联方提供融资。四是关联方参与资管计划的，证券期货经营机构应当履行披露和报告义务，并监控资管计划账户。九、问：《资管细则》如何对资管计划投资非标准化资产进行规范？答：《资管细则》从以下四方面，对资管计划投资非标准化资产进行了系统规范：一是以是否具备公允价值和较高流动性等为标准，明确非标债权类资产根据《指导意见》的规定进行认定。二是为规制因随意创设各类收（受）益权而导致资产虚假无效、“一物多卖”等风险，明确资管计划投资的非标准化资产的“资质”要求，包括合法、真实、有效、可特定化等。三是落实《指导意见》要求，参照商业银行理财业务监管规则，规定同一证券期货经营机构管理的全部资管计划投资非标债权类资产的资金，不得超过全部资管计划净资产的35%，并允许按照母子公司整体私募资管业务的合并口径计算。同时，为避免影响证券期货经营机构新开展业务，允许前述指标达标前，可以新增非标债权投资，过渡期结束前应当达标。四是要求证券期货经营机构建立专门的质量控制制度，并设置专岗负责投后管理、信息披露等事宜，动态监测风险。十、问：《资管细则》在强化证券期货经营机构内部合规风控管理方面，有哪些规定？答：《资管细则》专设一章，系统规定证券期货经营机构开展私募资产管理业务的风险管理与内部控制机制要求。其中，特别强调了五方面要求：一是独立运作，要求私募资管业务与公司其他业务有效隔离。二是强化公平交易，加强异常交易监测监控。三是完善风险控制与应急处置机制。证券期货经营机构应建立、维护投资对象与交易对手备选库，实施交易额度管理，设定专岗跟踪非标投资项目，制定风险应急预案。四是加强人员管理。借鉴近两年来我会发布的投行、债券等业务监管规则，建立收入递延支付等制度。五是加强内部检查、定期压力测试，并明确责任追究机制。十一、问：《资管细则》关于过渡期有何安排？答：《资管细则》过渡期要求与《指导意见》保持一致，过渡期自《资管细则》发布实施之日起至2020年12月31日，同时立足当前市场运行特点，作了“新老划断”的柔性安排。过渡期内，在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。证监会负责监督指导各证券期货经营机构实施整改计划，对于提前完成的经营机构，给与适当监管激励。过渡期结束后，对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量非标准化股权类资产，经证监会同意，采取适当安排妥善处理。

上市公司“护盘”回购股份将合法 公司法修正案草案初审

导读刘士余指出，对公司法有关股份回购的规定进行修改完善，为促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量，特别是为当前形势下稳定资本市场预期等，提供有力的法律支撑，十分必要。股市动荡，不断有上市公司拟回购股份。中航资本发布公告称，公司拟回购股份，回购金额不低于5亿元，不超过10亿元。回购目的是“为维护公司和股东利益，增强投资者信心，推动公司股票价值的合理回归”。此前，金发科技、华孚时尚、网宿科技、众兴菌业等均公告回购公司股份，总额分别在5000万元至20亿元之间。上市公司回购股份早已得到监管政策允许，但现行公司法未明确“护盘”是否可以作为合法事由。十三届全国人大常委会第六次会议10月22日开幕，会议将审议国务院关于提请审议公司法修正案草案（下称“草案”）的议案。草案对现行公司法第142条作出修改，增加“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”等情形；适当简化股份回购的决策程序，提高公司持有本公司股份的数额上限，延长公司持有所回购股份的期限。“在资本市场低迷情况下，上市公司回购股份可以为市场提供买多力量，同时这也是上市公司自信的表现。”10月22日，中国人民大学商法研究所所长刘俊海告诉记者。允许股份回购范围较窄10月22日，中国证监会主席刘士余做草案说明时指出，近年来，公司股份回购需求日渐多样，特别是随着资本市场快速发展和市场环境的变化，上市公司股份回购数量日益增加，且目的更加多样，公司法关于股份回购的现行规定在实践中存在一些问题。刘士余指出，这些问题主要是：允许股份回购的情形范围较窄，难以适应公司实施股权激励以及适时采取股份回购措施稳定股价等实际需要；实施股份回购的程序较为复杂（一般须召开股东大会），不利于公司及时把握市场机会，适时制定并实施股份回购计划；对公司持有所回购股份的期限规定得比较短，难以满足长期股权激励及稳定股价的需要等。现行公司法第142条只规定了4种公司回购股份情形：减少股本、与持有公司股份的其他公司合并、股权激励、收购异议股东股份。未明确股市非理性波动时，“护盘”是否可以作为合法事由。“‘护盘’是一种通俗说法，实际上是指维持资本市场稳定，保障股票正常交易。市场上有时会出现一些异常波动，这种波动脱离了上市公司的市场价值，影响上市公司健康发展，也损害了投资者的权益。”中国政法大学教授、中国商法学研究会会长赵旭东说。“通过回购股份可以优化资本结构，稳定上市公司控制权和管理，进而回报投资者。但现行公司法关于股份回购的规定不包括这种情形，所以上市公司一旦因此回购股份可能违反公司法规定。”赵旭东告诉21世纪经济报道。刘士余指出，对公司法有关股份回购的规定进行修改完善，为促进公司建立长效激励机制、提升上市公司质量，特别是为当前形势下稳定资本市场预期等，提供有力的法律支撑，十分必要。简化股份回购决策程序事实上，股份回购已是国际通行的公司实施并购重组、优化治理结构、稳定股价的必要手段，是资本市场的一项基础性制度安排。中国证监会2005年出台了《上市公司回购社会公众股管理办法（试行）》。2013年12月，《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》提出，完善股份回购制度，引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份。上海证券交易所 2013年发布的自律规则《上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引》，将“为适应证券市场发展变化和保护投资者合法权益的需要而认定的其他情形”作为鼓励回购的情形之一。只不过，这些监管注册是以《公司法》第142条“减少股本”为上位法依据。有专业人士认为，“护盘”必须“减少股本”，而“减少股本”是《公司法》许可的情形，因此，“护盘”是《公司法》许可的情形。刘士余做草案说明时指出，草案补充完善了允许股份回购的情形。增加“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”和“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”两种情形，以及“法律、行政法规规定的其他情形”的兜底性规定。草案还规定程序上，可以依照公司章程的规定或者股东大会的授权，经三分之二以上董事出席的董事会会议决议，不必经股东大会决议。因上述情形收购本公司股份的，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的百分之十，并应当在三年内转让或者注销。此外，草案补充了上市公司股份回购的规范要求。为防止上市公司滥用股份回购制度，引发操纵市场、内幕交易等利益输送行为，增加规定上市公司收购本公司股份应当依照证券法的规定履行信息披露义务，除国家另有规定外，上市公司收购本公司股份应当通过公开的集中交易方式进行。刘俊海向21世纪经济报道记者表示，希望《公司法》尽快启动全面系统性修改，并与《证券法》进行联动修改，对公司组织形式、中小投资者权益保护、对赌协议法律效力等重要问题进行规定。记者获悉，相关立法准备工作目前已在进行。

布局教育贷频频踩雷 百度金融黄爽或已提离职

据互金见闻报道，距离百度金融更名为度小满金融还不到半年时间，分管消费金融业务线的度小满金融副总裁黄爽已提交离职申请。目前，度小满官网显示，“有钱花”旗下主打产品有六款，满易贷、尊享贷、小期贷、教育分期、房抵贷、医美分期，但目前来看，有关现金贷业务的“小期贷”已经停止服务了。百度方面回应称，部分用户仍可使用“小期贷”，该产品目前主要针对三四线城市用户。百度金融较为重视的教育贷上也频频踩雷。9月份，度小满CEO朱光在出席相关活动时透露称，公司消费信贷服务的客群呈现两个趋势，一方面3-5线城市的用户占比正在快速增长，从以往的31%快速增长至42%;另一方面有主业的兼职者和创业者、即所谓“两栖青年”在消费金融客群中的占比超过三成，并仍在逐渐升高。教育信贷的成绩被重点提及，朱光介绍，度小满累计为114万人发放教育分期贷款超130亿元，其中70万人是大专以下学历人群。但在百度金融教育信贷产品承载“普惠金融”与“助力教育”美好理想的背后，受限于客户资质、与第三方合作机构不可控性等问题，这一消费信贷产品逐渐暴露出天然缺陷，反而累及贷款平台，其中被广为诟病和曝光的便是“培训贷”骗局和机构跑路现象。天津一高校大二学生小白是受害者之一，他告诉蓝鲸TMT，因为想在课余时间提升职业技能，去年12月，通过同学介绍和机构讲座，小白在天津嘉科教育和平校区购买了相关计算机课程，并在机构的劝导下选择了百度有钱花的分期贷款，一次性付清学费。小白向记者出示了他与培训机构签订的相关合同，以及百度有钱花的借款页面。百度有钱花显示，小白与培训机构的合同分期总金额为25774元，共分为24期偿还。天津嘉科同时还承诺，学员只需偿还19800元本金，其余利息机构会代为偿还。但不久后天津嘉科创始人跑路，学员的课程无法持续但又背负上债务。目前维权人员已经报案。小白透露称，根据培训机构老师说法，涉及学员分布于天津各大高校，影响范围不在少数，仅小白所在的微信维权群人数就已经达到500人。小白告诉蓝鲸TMT记者，目前百度方面已经承诺妥善解决学员贷款问题，目前正在协商退款方案。此前据报道，有多家培训机构骗取学员办理百度金融的教育分期后都纷纷跑路消失，其中包括深圳的网云、海纳、深软和北京的崇文尚学等机构。不断发生的“跑路门”事件使得百度金融陷入信任危机之中。导致这种危机发生的原因除了教育分期市场一直以来都存在的缺陷，还有百度金融自身的因素。在21CN聚投诉搜索”百度有钱花”，由于部分机构通过“培训贷”等陷阱进行恶意欺诈，品牌教育机构退款难，作为合作机构，“联合诱导”等负面投诉亦紧密牵涉百度有钱花。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

九鼎危局：一个月减持5家上市公司，PE工厂全靠保险长脸

人无千日好，花无百日红。昔日“PE工厂”九鼎正在遭遇“滑铁卢”。相传，夏朝初年，大禹将天下分为九州，九州州牧纷纷贡献青铜，铸造九鼎。自此，“九鼎”被夏、商、周三代奉为传国之宝，以象征王权至高无上，九州统一、国家昌盛。千年后，一家名为九鼎集团(430719.OC)的公司，秉承着“百年基业，鼎盛九州”的愿景，在资本市场叱咤风云。只是人无千日好，花无百日红，昔日PE明星九鼎集团，如今在资本市场是如履薄冰。10月22日早间，九鼎集团旗下主要从事私募股权投资与管理的上市公司——九鼎投资（600053.SH）发布了一则业绩更正公告，“因工作人员失误”，导致《2018年第三季度私募股权投资管理业务经营情况简报》将“2018年第三季度”错写成了“2018年上半年”。这个乌龙闹得也真是令人哭笑不得，可一笑而过之后，野马财经注意到一个数据，2018年第三季度九鼎投资新增5个已经完全退出的项目。另据野马财经财经不完全统计，加上10月10日博士眼镜（300622.SZ）发布公告，公司股东豪石九鼎、昆吾民乐九鼎、昆吾民安九鼎、嘉赢九鼎拟减持共计不超过公司总股本7.33%的股权。这已经是近一个月以来，九鼎投资减持的第6家上市公司，其中仅9月份减持的上市公司就多达5家。九鼎的烦恼9月今年的冬天，来得格外早。这个9月对九鼎集团来说，更是不平凡。国庆节前夕，9月28日，九鼎集团(430719.OC)收到来自证监会的《行政监管措施决定书》。九鼎集团因未将实际控制的私募股权基金苏州德晟九鼎、北京夏启九鼎等纳入合并财务，证监会决定对九鼎集团采取出具警示函的行政监管措施。同一日上午，九州证券仰山公园总部，九鼎集团实控人之一吴强遭投资人围堵，涉嫌自驾撞伤投资者的消息刷爆了朋友圈。九鼎集团总裁黄晓捷随即回应，事件真相是“九州证券发行的金银岛产品，因为债务人短期兑付困难”，部分投资者“故意在吴强出门的时候阻拦、拉扯，影响正常工作”，并在公司报警后，“个别人故意倒在地上”。随后，九州证券的一则回应公告，更是将九鼎集团推上了风口浪尖。（来源：九州证券官网）公告称，“九州瀚海集合资产管理计划”成立于2017年7月、“九州瀚海明珠集合资产管理计划”成立于2017年9月。上述两支资管计划主要用于为金银岛提供融资，存续期限均为1年，涉及金额共计2.9亿元。因金银岛资金流动性出现问题，企业经营出现困难，进而导致金银岛信托计划到期，无法按时清算，造成违约。值得一提的是，早在2018年2月，九鼎集团已发布公告，山东高速集团有限公司拟认购九州证券19%的股份，并有意在后期进一步增持并成为其控股股东。时隔半月，野马财经联系九州证券公关部人士，询问金银岛债务后续处理进展，对方表示“目前暂无最新消息。”债务纠纷未能妥善解决，九鼎集团旗下的PE生意也出了问题。9月30日，九鼎投资参投的拟IPO企业——车头制药遭监管层重点问询，这一消息加剧了投资者对于九鼎投资因九鼎集团遭证监会立案调查，投资项IPO审核遇阻的担忧。根据车头制药招股书披露，银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎、兴贤九鼎，均为九鼎投资直接或间接管理的投资基金，合计持有公司12.82%股份。证监会在反馈意见中询问车头制药，“上述股东是否构成一致行动关系，其股份锁定和减持等承诺是否符合相关法律、法规及我会监管要求”，并要求车头制药说明并披露完整股权结构，并要求披露至最终出资人。对于“九鼎集团目前遭受立案调查事宜”，证监会更是直接发问“是否会影响上述股东持有发行人的股份，发行人的股权结构是否会发生变化。”由此可见，监管层对“九鼎系”投资项目的态度，不可谓不谨慎。业绩承压、融资困难事实上，自今年3月份接受调查以来，在监管和债务的双重压力之下，九鼎集团和小弟们的幸福生活便一去不复返。营收方面，财报数据显示：2017年九鼎集团总营收为88.5亿元，较上年同期下降14.32%；归属净利润为11.5亿元，较上年同期下降43.95%。（来源：九鼎集团2017年年报）尽管2018年半年报显示，九鼎集团上半年实现营业总收入47.30亿元，同比增加19.07%；归属净利润同比增长4.34%。不过细细看来，这份看似长进的成绩单背后其实也有学问。数据显示，2018年上半年九鼎集团旗下富通保险实现营业总收入32.25亿元，仅保险业务就占了集团上半年营业总收入的8成以上。昔日靠私募投资业务起家的PE大佬，如今却几乎要靠着卖保险生存。而PE业务后劲不足，营收增速放缓、利润下滑等现状的背后，更是显现出九鼎集团缺钱的窘况。野马财经注意到，截至2018年上半年，九鼎集团负债合计694.9亿元，整体负债率达73.95%。和九鼎集团相比，九鼎投资的日子似乎更加难熬。数据显示，九鼎投资2017年营业收入较上年同期下降超过54%；净利润较上年同期下降近50%；截至2018年上半年，公司归属净利润同比减少27.23%，主营业务股权投资收入与2017年同期基本持平。业绩增长缓慢、净利润下滑，九鼎投资的募资能力也面临考验。对此，九鼎投资亦在年报中提及，近两年股权投资市场募资难问题依旧凸显，“资管新规”的发布对于当前市场资管产品普遍存在的多层嵌套、刚性兑付等市场顽疾，给予了重拳整治，股权投资基金的募资压力持续加大。高负债、融资难，再加上“资管新规”的落地，对本就处于水深火热之中的九鼎无异于雪上加霜。为了缓解资金压力，质押融资和大规模减持俨然成了九鼎获取口粮的主要来源。数据显示，截至10月16日，九鼎投资累计质押比例达71.75%，其中控股股东累计质押数量占持股比例达99%以上，共计15笔质押融资达到预警线。此外，据野马财经不完全统计，自9月份以来，九鼎投资旗下公司多次以“资金需求”为由连续减持5家上市公司股票。就在10月8日，九鼎投资还发布公告，拟以1960.00万元的价格转让持有保利防务40%的股权。不过对于上述“巧合”减持，九鼎投资方面则表示：“减持时点主要是根据市场情况作出的判断，其实不能说明什么问题。”至于转让保利防务股权背后的原因，对方则表示“优化资产结构，属于正常转让。”“IPO收割机”还剩多少余粮总之，无论是正常操作还是真缺钱，留给地主家的余粮已经不多。经野马财经查询，过去9个月，九鼎投资已累计抛售至少12家上市公司股票，且大多在这些企业IPO上市之前进入的。如今，随着IPO审查机制的不断趋严以及对“三类股东”问题的严格把关，整个A股市场，2018年上半年IPO成功的企业不到60家，约占去年同期的四分之一。昔日“PE工厂”九鼎投资，年初以来也是颗粒无收。而对比九鼎投资之前的光辉业绩，2015年所投IPO企业有8家成功上市，2016年有7家，2017年巅峰时刻多达13家。根据新浪财经不完全统计，截至目前，除九鼎投资外，有14家上市公司前十大股东名单中有九鼎的身影，且均已过限售期。其中有9家上市公司自今年1月起，已经历过一轮减持。其中不乏绝味食品、中旗股份、惠达卫浴等优质标的。此外，一周前九鼎投资曾入驻的资本市场“新秀”天风证券（601162.SH）刚刚顺利登陆A股市场。不过耐人寻味的是，天风证券IPO前夕，招股说明书上持股近4%的第七大股东“建丰九鼎投资”已悄无声息地变成了“建丰投资”。更糟心的是，一个月前九鼎投资间接持股13.4%，位列第二大股东的新三板挂牌企业澳坤生物，也已申请摘牌。据了解，澳坤生物2017年亏损达7000多万元。早前还被曝出因拖欠山西中小企业创业投资基金1400万元，被告上法庭。如今看来，九鼎投资的这笔生意怕是不太妙。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

利安人寿被“雨润系”搞残，江苏信托为何甘愿“接盘”？

　　近日，利安人寿股东变更获得银保监会通过，江苏信托成为新一任第一大股东。实际上，利安人寿经营状况并不好，常年处于亏损之中。江苏信托之所以看中，或许是为了获得寿险牌照，以及低成本融资工具。　　10月18日，利安人寿发布公告，银保监会向公司下发了《中国银保监会关于利安人寿保险股份有限公司变更股东的批复》，这意味着利安人寿变更股东已经获得了银保监会的通过。公告显示，此次转让后，江苏省国际信托有限责任公司将成为利安人寿第一大股东。　　利安人寿成立于2011年7月，是雨润集团联合江苏信托、红豆集团、月星集团、江苏凤凰出版传媒集团有限公司等江苏本地企业合资建立的一家保险公司。其中，雨润集团是利安人寿第一大股东，雨润集团创始人祝义财也担任利安人寿董事长和法人代表。　　利安人寿成立7年多以来，业绩状况并不好。自成立以来，除了2014年盈利750万元外，其余年份都处于亏损之中。光从投资角度，江苏信托投资利安人寿并不是一笔划算的买卖。　　2018年，上市公司与民营金融控股频繁上演民退国进。江苏信托四大股东均隶属江苏省人民政府，江苏信托的接盘，究竟是帮助民企渡过难关，还是摄取利安人寿的寿险牌照？　　事实上，利安人寿持续亏损，可能与大股东频繁关联交易有关。公开资料显示，利安人寿曾出现11起关联信托计划，涉及资金达14.5亿元。其中与大股东雨润集团达成的华润信托·鼎盛57号雨润农产品集团信托贷款项目资金信托计划、上信雨润控股2号信托贷款集合资金信托计划等，总计交易金额10亿元。　　值得一提的是，利安人寿还有4.5亿元的关联交易与江苏信托有关，该信托计划流向了地产开发项目。　　接盘侠江苏信托　　据悉，此次江苏信托分别获得江苏苏汇资产管理有限公司、南京紫金投资集团有限责任公司和江苏凤凰出版传媒集团有限公司持有的利安人寿1.50亿股、2.19亿股和1.62亿股，分别占利安人寿总股本的3.28%、4.78%和3.54%，合计约11.6%的股份。江苏信托受让价格为4.47元/股，成交金额合计约23.75亿元。来源：利安人寿官网　　此次转让后，江苏信托共计持有利安人寿22.79%的股份，超越深圳市柏霖资产管理有限公司成为该保险公司第一大股东。而南京紫金投资、苏汇资产剩余股份，占总股本的5.17%和2.18%，凤凰传媒则不再持有。　　有趣的是，此次股东变更，实际上是江苏国资内部的一次股份划转。苏汇资产为江苏省国资委100%控股，凤凰传媒为江苏省政府100%控股，南京紫金投资为南京市国资委100%控股。而江苏省政府，也通过江苏国信股份有限公司，间接控股江苏信托。　　也就是说，此次股权转让，其实是把江苏省地方国资分散持有的利安人寿股权，集中到江苏信托手中，保证江苏国资在利安人寿的话语权。虽然之前江苏地方国资在利安人寿同样处于绝对控制地位，但股权较为分散。　　而江苏信托之所以有实力完成收购利安人寿股权，或许与其曲线上市有关。2016年4月，*ST舜船发布重组方案，上市公司发行23.58亿股，作价210.13亿元收购间接控股股东江苏国信集团旗下81.49%的江苏信托股权以及火力发电资产。　　此次重组方案的亮点，无疑是江苏信托的资产注入*ST舜船，这一举动被市场视为江苏信托曲线上市。　　2017年4月，*ST舜船也更名为江苏国信。随即，上市公司抛出40亿元定增方案，拟增资江苏信托。2018年6月，江苏国信完成了对江苏信托的增资，共计增资39.61亿元。　　江苏国信总经理李宪强曾表示：40亿元增资到位后，将通过股权受让等多种方式，进一步提升公司参股的人寿保险公司、城商行、农商行及其他持牌金融机构的投资深度和广度。　　此次23.75亿元收购资金，似乎便来自于江苏国信对江苏信托的增资。　　稀缺的牌照，引得股东大乱战　　事实上，利安人寿近几年的动荡，与原大股东雨润集团身陷困境分不开。2015年3月，祝义财遭监视居住，这引发了雨润食品市值暴跌，资金链紧张，身陷债务风波，同时雨润集团高管也纷纷离职，公司大量资产被冻结。　　在雨润集团陷入危机之际，利安人寿部分股东却开始筹划增发夺权。2015年3月，利安人寿其余股东发起了一个增资计划，彼时雨润集团陷入风雨飘摇，增资势必缺席，其他股东可借此稀释雨润集团第一大股东的持股比例，动摇其地位。　　当时，雨润集团连救命的钱都捉襟见肘。结果，最终的增资计划，雨润集团也参加了，还保住了其第一大股东地位。由此可见，雨润集团对利安人寿这个寿险平台的重视。　　实际上，雨润集团自身并没有资金，转而借助代理增资保住话语权。2015年9月，雨润集团与保培投资签订了一份抽屉协议，雨润集团出让约1.4亿股利安人寿公司股权，换取了近5亿资金。交易完成后，该部分股权仍由雨润集团代持，代持期限暂定为6个月，届时雨润集团将代持股份转让给保培投资。于是，雨润集团有了资金增资，也在表面上维持了第一大股东地位。　　不料，双方最后翻脸，保培投资两次向法庭申索这部分股权的所有权，结果保培投资的股权请求被驳回，雨润集团因违规代持也被撤销增资。　　利安人寿处于股权动荡之中，也让其他势力觊觎。2016年10月，深圳柏霖受让红豆集团和远东控股持有的利安人寿大部分股权，以18.96%的持股比例，跃居第二大股东。彼时，雨润集团自顾不暇，深圳柏霖的举动，被认为是地产资本的一次强势突袭。　　据了解，深圳柏霖前身为深圳市鸿荣轩物业管理有限公司，是广东房地产企业鸿荣源集团100%控股的子公司。深圳柏霖的名称来源，可能也与鸿荣源董事长赖柏霖有关。　　2018年1月，银保监会撤销了雨润集团增资入股利安人寿的许可，当年5月，利安人寿注册资本降为45.79亿元。变更完成后，雨润集团持股比例从20.27%降至17.82%，退居第二大股东，深圳柏霖成为公司第一大股东。或许，江苏信托此次交易，便是为了压制深圳柏霖。　　除此之外，江苏信托可能还有信保合作的考量。资管新规发布后，传统的银信合作模式受到挑战，作为替代，与保险公司合作成为很多信托公司新的选择，包括与保险公司合作开发产品，以及在渠道上合作互补。

宏信证券及多家信托涉违规股票配资 规模近30亿

　　拔出萝卜带出泥 一起配资案牵出宏信证券及多家信托　　资管新规后，信托公司一方面忙于转型，另一方面则对存续项目进行调整。然而，在这段“窗口期”，通过信托产品进行的配资业务仍在进行。　　日前，《证券日报》记者获悉，深圳市福田区人民法院近期受理了一起配资纠纷案件，原告任某欲将三位当事人告上法庭，这三名被告分别是王文帅、王炳祥、北京越大投资管理有限公司（以下简称“越大投资”），其中，王文帅也是越大投资的法定代表人。根据获得的资料显示，越大投资通过8只信托计划进行股票配资，配资规模近30亿元，券商通道则是宏信证券提供的。　　而越大投资相关人士表示，“目前尚未接到法院的通知书。”　　业内人士表示，监管层此前就对违法从事证券业务活动的行为进行了明确禁止，例如包括借助信息系统为客户开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户等，代理客户买卖证券等规定，这种行为既损害了投资者合法权益，又严重扰乱了股票市场秩序；然而仍有个别券商等金融机构面对利益诱惑参与股票配资业务，这就为此类配资业务提供了灰色生存空间，对投资者的权益造成了损害。　　疑问：　　民间借贷还是违规股票配资　　《证券日报》记者获悉，根据原告任某向法院提起的起诉状，今年5月份，原告任某与被告王炳祥签订了《借款合同》，约定原告任某向被告王炳祥账户存入人民币50万元作为保证金，由被告王炳祥提供1个账户总资金为人民币200万元的股票供原告操作；并由原告承担该账户操作的全部风险，被告不承担任何风险。原告与被告还约定了资金使用利息、操作股票限制、补充保证金以及平仓等事项。　　近期，任某在未得到任何通知的情况下，账户资金被冻结，本金及配资部分均不能够正常的交易或划拨。几经沟通无果的情况下，任某采取通过法律诉讼来寻求帮助。　　任某认为，双方签订的合同虽然名为借款合同，实际为场外股票融资合同，其内容是原告提供保证金，被告提供3倍的融资资金供原告在证券市场买卖股票使用，配资比例为1：3，并约定了操作股票限制、补充保证金以及平仓等事项，实际应为场外股票融资合同。同时，场外股票融资合同违反法律的禁止性规定而无效，客观上破坏了金融证券市场秩序，损害了社会公共利益，被告应当返还原告支付的保证金及相应利息。　　与此同时，任某也将越大投资及其总经理王文帅一同告上法庭，希望能维护自身的合法权益，拿回本该属于自己的投资本金。截至10月15日，深圳市福田区人民法院已经受理该配资纠纷案件，近期将开庭审理。　　“拔出萝卜带出泥。”《证券日报》记者根据任某提供的资料梳理发现，越大投资进行的股票配资业务，一方面配资规模较大，另一方面涉及几家金融机构，其中包括多家信托公司的信托产品以及提供交易通道的券商等。　　链条：　　涉及多个信托产品和券商　　《证券日报》记者通过获得的材料发现，越大投资在多家信托公司成立结构化信托产品，利用宏信证券作为交易通道券商，对信托产品进行子账户拆分；成立结构化集合证券投资信托计划，单个信托计划的结构化方案一般为3：2：10模式。举例来说，“3000万元劣后资金+2000万元夹层资金+1亿元优先资金”形成单只信托计划产品，规模为1.5亿元。其中，优先资金一般为银行资金，根据优先和夹层资金的风控要求，该类信托计划一般控制持有单只股票比例不超过该信托计划总规模的30%（即单票持仓比例为30%）。　　越大投资以此作为配资业务母账户，同时通过和某些券商及其营业部合作，给合作券商带来了丰厚的交易佣金收入。同时，券商及其营业部向对方的配资业务敞开大门，违规为其提供交易便利和隐蔽性，开放配资子账户分仓交易端口。　　《证券日报》记者从获得的资料来看，越大投资主要合作的信托包括天津某信托、国某信托、华某信托和厦某信托等，主要合作的券商为宏信证券。其中，宏信证券在越大投资通过信托产品设立虚拟子账户进行非法配资业务发挥了关键的作用。这些信托公司合计有8只产品与越大投资存在股票配资业务，这8只信托产品的合计规模为29.5亿元。　　根据介绍，越大投资为了大规模开展配资业务，还开发了专属配资子账户分仓系统软件。该软件简称“财讯宝”，这与此前国内配资市场上曾经广泛使用的HOMS分仓交易软件相似。　　事实上，早在2015年7月份，证监会就曾发布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（以下简称《意见》），要求各证监局应当按照《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》督促证券公司规范信息系统外部接入行为，并于该年7月底前后完成对证券公司自查情况的核实工作。　　随后，该年9月份，又要求各证监局应当督促证券公司仔细甄别、确认涉嫌场外配资的相关账户，尤其是对信托产品账户清理的范围。例如在证券投资信托委托人份额账户下设子账户、分账户、虚拟账户的信托产品账户，或是伞形信托不同的子伞委托人（或其关联方）分别实施投资决策，共用同一信托产品证券账户的信托产品账户；此外，还包括优先级委托人享受固定收益，劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令的股票市场场外配资。　　北京某券商人士表示，长期以来，监管层对违法从事证券业务活动的行为进行了明确禁止。然而，部分券商面对利益诱惑，仍然不惜违规参与股票配资业务，这就为此类配资业务提供了灰色生存空间，对投资者的权益造成了损害。　　诱惑：　　股票配资交易的利益　　有的金融机构不惜违背政策、甘冒风险参与配资，背后追逐的就是利益。　　“大型配资公司从事配资业务的信托计划母账户由于规模较大大，单只产品规模最少都不低于1.5亿元，与券商合作时交易佣金较低，一般为0.03%，但是配资公司给到投资者交易时收取的佣金很高，为0.10%-0.3%。”一位曾参与过配资的投资者表示。　　据业内人士透露，配资公司从事配资业务主要盈利点有四方面：一是赚取配资利差。通过从银行批发优先资金，成本为年化6%的利息（平均每月资金成本利率为0.5%），如果通过分仓子账户直接配给投资者利息一般为月息1.0%-1.2%，即年化12%-14.4%，保守综合利率全部按照最低的12%来算，配资公司的年化利差也有6%。如果通过代理渠道配给个人投资者，配资公司给代理公司的资金成本为年息9%，该模式下，年化利差为3%。　　二是交易佣金差。配资公司从事配资业务的信托计划母账户，由于单只产品规模最少都不低于1.5亿元，其与券商合作时交易佣金较低，一般为0.03%。但是配资公司给到投资者交易时收取的佣金很高，为0.1%-0.3%（该佣金可以在分仓交易系统中由风控设置在子账户进行股票卖出时直接先行扣除），中间有0.07%的交易佣金差可以作为佣金来源。　　三是股票盈利分成。投资者与配资公司签署的合同里没有任何约定表明配资公司在除了利差和交易佣金差之外还具有其他收费权力，但是由于配资公司使用开发的非法配资交易软件出借证券子账户给客户使用，公司后台风控和IT技术人员可以在配资客户不知情的前提下，对子账户卖出股票时进行不同比例后端提成，其比例为卖出总收入的0.1%-13%之间不等，暂无规律可循。　　四是强行平仓、扣押代理的其他子账户投资本金。由于配资规模较大，大客户提供体量较大的配资业务，但近一年以来股市但凡有较大幅度下跌，配资公司无一例外的会选择在临近平仓线附近、但股价还未跌破平仓线时，提前强行对所买部分股票进行跌停板集中抛售。对二级市场造成严重波动的同时，也波及劣后级客户资金，以及其他中小投资者利益。　　律师观点：　　股票配资属违法行为　　所谓场外股票配资合同，是指未经金融监督管理部门批准，法人、自然人或其他组织之间约定融资方向配资方缴纳一定的现金或一定市值证券作为保证金，配资方按杠杆比例提供，将自有资金、信托资金或其他来源资金，提供给融资方用于买卖股票，并固定收取或按盈利比例收取利息及管理费，融资方将买入的股票及保证金让与配资方作为担保，并设定警戒线和平仓线，配资方有权在资产市值达到平仓线后强行卖出股票以偿还本息的合同。　　在这起配资纠纷案件中，原告任某认为，与被告王炳祥签订的《借款合同》名为借款合同，其内容是原告提供保证金，被告提供3倍的融资资金供原告在证券市场买卖股票使用，配资比例为1：3，并约定了操作股票限制、补充保证金以及平仓等事项，实际应为场外股票融资合同。　　有律师事务所人士表示，按照监管层对资本市场相关业务以“实质重于形式”的监管原则来看，像这种通过代理商与配资公司开展进行的配资业务，虽然名义上签署的是借款合同，但实际上应该认定为场外股票融资业务。股票配资行为与监管层严格禁止利用信托和券商通过开立交易子账户并出借给第三方进行股票交易的要求明显背道而驰，已经属于违法行为。　　“原告（投资者）有权提出与代理商签署的借款合同均属无效，作为配资劣后本金的实际收取方，配资公司应当返还原告支付的配资保证金，并赔偿相关利息。”这位律师事务所人士表示，被告人作为配资的出资方和原告操作配资子账户的实际控制方，也应当返还配资本金及承担相应的连带责任。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

刘士余：将从五方面推动基金行业健康发展

（原标题：刘士余主席在中国基金业20周年论坛上的致辞）尊敬的李飞主任委员，列昂·坎弗尔主席，各位来宾，女士们、先生们：大家上午好！金秋时节，中国基金业20周年论坛和国际投资基金业协会2018年年会在北京隆重开幕！首先，我谨代表中国证监会对此次盛会的召开表示热烈祝贺！向参会的海内外嘉宾表示热烈欢迎！对长期以来关心支持中国基金业发展的各位朋友表示诚挚感谢！今年是中国改革开放40周年，资本市场是改革开放的丰硕成果。经过20多年来的砥砺奋进，中国资本市场和基金业取得了令人瞩目的成就。在习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神的指引下，我们正进一步深化资本市场改革、扩大对外开放，在新的历史起点上再出发。伴随着中国改革开放的历史进程，中国基金业自1998年启航，从无到有，从小到大，资产管理规模、资本实力、治理水平和服务能力均实现了跨越式发展。20年的历程是非凡的，变化是巨大的，成就是喜人的。一是基金公司已经发展成为重要的机构投资者，在壮大资本实力和促进资本市场平稳健康发展方面发挥着日益积极的作用。公募基金、私募基金及各类资管计划持有A股市值达到5万亿元，约占A股总市值的10%。公募基金管理了社保基金委托管理份额的八成并实现年化8.44%的业绩回报。二是公募基金越来越大众化、普及化，正逐步成为普惠金融的重要载体。数以万计、类型丰富的基金产品已经成为超过2亿的中国老百姓理财的重要工具选择。公募基金自成立以来，累计向持有人分红超过1.7万亿元。三是构建了以《基金法》为核心的法律规则体系和监管框架。形成了独立托管、净值管理、披露透明、诚信自律等一批既遵循国际惯例、又符合中国发展阶段的制度规范，建立并完善了行政监管和自律管理相结合的基金监管体系。四是基金业倡导的信义文化促进了财富管理行业的规范发展和法制完善，不断引领和弘扬着长期投资、价值投资的理念，正日益改变大众投资者的理财观念。特别是近些年来私募股权投资基金快速发展，为促进长期资本形成、支持科技创新和国企改革发挥了重要作用。私募股权投资基金累计投资项目超过9万个，形成资本金5万多亿元。最近三年，有并购基金参与的并购重组交易额达5.8万亿元，提供了IPO以外早期资本最重要的退出通道。私募股权投资基金在培育新的经济增长点、促进动能转换和产业升级方面发挥了不可替代的作用，已经发展成为支持实体经济和服务供给侧结构性改革的重要力量。20年来，我们始终坚持从中国国情出发，紧紧围绕服务实体经济发展的根本方向，坚持市场化法治化国际化的原则，在实践中不断探索基金业发展和监管的规律，持续深化基金业的改革和对外开放。中国的资本市场和基金业，已经形成了在发展中开放、在扩大开放中更稳健发展的格局。我们正在进一步推动资本市场的全面对外开放，优化完善沪深港通，扎实稳妥推进沪伦通；推动A股顺利纳入明晟新兴市场指数（MSCI）和富时罗素国际指数；大幅放宽证券基金期货行业外资股比限制；放开外国人开立A股账户政策，将在境外工作的外籍员工纳入股权激励范围；放开外商独资和合资私募管理人登记。在资本市场对外开放的进程中，中国基金行业迎来了新的发展机遇。中国证监会将继续深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，按照党中央国务院关于经济金融工作的方针政策，全面深化资本市场改革，尽快形成资本市场全面开放新格局。在推动基金行业健康发展方面，将重点做好以下工作。一是鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组、债转股以及股权融资。鼓励各类各级政府管理的投资基金、私募股权投资基金管理人和券商资管等设立股权并购基金，提升上市公司的融资便利，改善上市公司的治理结构，有效防范股权质押风险。二是充分发挥私募基金积极作用，激发市场活力。进一步健全适应创投行业的差异化监管机制，研究完善并购重组领域创投基金所投企业上市解禁期与投资期限反向挂钩机制。优先支持设立主要投资于民营企业的各类股权和债权投资基金。推动完善相应的财税政策，进一步支持私募股权基金投向高新技术企业与产业。三是大力发展公募基金等机构投资者。在税收递延政策支持下，做好养老基金产品储备，养老金账户衔接及平台建设工作，为明年公募基金纳入养老金配置盘子做好准备。持续改进公募基金审批服务，加快发展权益类公募基金。支持外资资管机构从事权益类资产的资管业务。四是鼓励基金公司依法实施股权激励和员工持股计划，充分调动专业人才的积极性。五是完善基金销售机制，推进基金投资顾问队伍建设。基金是资本市场的重要参与者，与资本市场发展息息相关。希望基金行业坚守信义义务，恪守专业精神，防范利益冲突，以专业诚信赢得投资人信任。希望基金行业坚持基金本质，不断提高市场定价和价值投资能力，准确把握产业发展和技术创新趋势，创新产品和服务，更好满足实体经济和产业升级的需求。希望基金业协会把信义义务落实为行业行为规范，加强自律管理，努力形成行业自我约束、规范发展的良性运行机制。女士们、先生们，中国基金业二十载的发展成绩来之不易，我们要倍加珍惜。新时代要有新气象新作为。中国证监会将和基金行业一道，同心协力，脚踏实地，共同促进资本市场平稳健康发展！最后，预祝本次论坛和国际投资基金业协会2018年年会取得圆满成功！谢谢大家！

1天14家！网贷“爆雷”案情大曝光：冻结资金超1.56亿

（原标题：1天14家！网贷"爆雷"案情大曝光：抓了30人,扣了十几辆奔驰,更有查封74套房）这个夏天网贷平台一波接一波的“雷潮”让不少投资者黯然神伤，为了追回损失，他们或出没在各大维权群里，或前往陌生的城市四处奔走，会为了案件的一点进展而欣喜，会因为犯罪嫌疑人的抓获而激动。三个月来，警方的追赃挽损工作也一直没有停过。草根投资法定代表人金忠栲被采取刑事强制措施了，“永利宝”等平台的主要犯罪嫌疑人也被抓捕回国了。。。。。。一波又一波的好消息让此前震惊业内的P2P“雷潮”风波正式进入“秋后算账”阶段。10月21日，警方一口气公布了14家涉案平台的最新案情进展，分别是钱爸爸、小零钱、前金融、合拍在线、汇通易贷、财富中国、合时代、中融投、中金黄金、网投网、零钱罐、利民网、发财猪以及浙商E贷。从通报内容来统计，在对这14家网贷平台的处理中，至少30余人被抓、74套房产被查封，还扣押了十余辆奔驰车，冻结资金超1.56亿元。基金君需要提醒的是，目前警方已经开通了网上报案通道，以及提供犯罪线索和咨询案件的端口，投资人可以积极咨询和配合警方的调查取证工作，以期早日追回自己的血汗钱。钱爸爸五高管被正式逮捕已冻结资金7100余万元在这14家平台中，作为累计交易总额超过300亿元的网贷平台，钱爸爸无疑是名气最大，涉案金额也较高的一家。10月21日晚间，深圳福田警方一口气发布的7家平台的案情通报中，就有钱爸爸的最新情况。根据通报，深圳公安已经对钱爸爸实际控制人袁涛以及高管等五人批准逮捕，与此同时，在对平台标的的真伪性核实过程中，平台虚假标的提供方童某浮出水面，并也已经被逮捕。而通过平台自融并逃避还款责任的担保方实际控制人吴某也已经在网上追逃。目前，警方正在对相关资金去向进行全面追查和追缴，与此同时，警方也已经了查封了11套房产，并冻结了资金7100余万元，这也是此次通报的平台中，冻结资金额最大的一家。逮捕、冻结资产、约谈合作方警方使出三大招基金君根据通报内容对警方目前对涉案平台采取的措施进行了总结。措施一：对公司高管和其他涉案人员正式逮捕一般来说，网贷平台因为暴雷时间不一，在案件进展上也是差别较大，而正式批捕则是案件进入实质性阶段的重要信号。根据基金君统计，警方在对这14家平台的案件审理过程中，至少逮捕了30余人，其中多为公司高管，涉及到钱爸爸、合时代、中融投、中金黄金、小零钱、浙商E贷等平台。经过福田区人民警察院批准，深圳市公安局福田分局已经对合时代满某等13名主要犯罪嫌疑人执行批捕，并对犯罪嫌疑人马某提请批准逮捕。这是14家涉案平台中，逮捕人数最多的一家。中融投犯罪嫌疑人邓某健也被深圳南山区人民检察院以涉嫌集资诈骗罪批准逮捕，并已经依法传唤公司前高管盘某、现任高管何某、合作方负责人范某等人到公安机关接受调查。中金黄金因涉嫌非法吸收公众存款被立案侦查，南山警方已经于9月20日在西安将公司法人代表葛某刚抓获并采取刑事拘留强制措施，并在次日批准逮捕犯罪嫌疑人孙某霞、李某，对涉案的另外几名犯罪嫌疑人的追捕工作也正在进行中。措施二：冻结资金以及房、车、股票等可变现的资产为防止资产转移和尽可能的为投资者追回损失，警方一般都会对涉案人员以及关联人员名下资产进行全面调查，并对平台返款情况进行全面审计，并适时予以冻结。据统计，警方对财富中国、钱爸爸、中融投、发财猪、零钱罐、浙商E贷等平台涉案资金进行了冻结，涉及金额达1.56亿元。深圳福田警方冻结了钱爸爸资金7100余万元，这也是此次通报的平台中，冻结资金额最大的一家。与此同时，福田警方在对财富中国的案件通报里表示，目前已经冻结各类涉案账户内资金6500余万元，并查封了涉案房产74套，其中深圳22套，重庆52套，这是14家平台中，冻结房产最多的一家。除了现金和房产，车辆、股票等也在冻结之列。比如，在财富中国的案件中，福田警方已经协调重庆、广西、湖北等地公安机关对财富中国在当地分公司涉嫌犯罪分别立案侦查，并核实在当地的涉案资产。目前，公安机关已经扣押涉案奔驰车十余辆，其他资产正在进一步核实和追缴中。而在浙商E贷案件中，专案组还专门赴北京冻结了涉案股票，当日市值合计1000余万元。此外，还有一些平台的账户在陆续调取。在对中融投的调查中，警方通过前期调取的相关涉案账号进行深度分析，梳理出14家银行共41个涉案账户，并已前往相关银行进行调取，进一步追查涉案资金去向。在利民网案件的梳理中，警方联合审计公司已经梳理出第三层涉案账号70余个。措施三：外部突击约谈平台合作方进行催收工作对投资者而言，涉案平台何时能够还钱是一个重要命题。在对涉案平台资金问题的解决上，除了对房产等资产进行冻结外，警方也会关注平台自身的回款能力，有时也会和平台合作方约谈，内外双管齐下，解决资金问题。在网贷平台零钱罐的案件进展中，南山警方通报表示，本周平台新增回款200万元，目前归集账户资金共约2166万元；与此同时，中融投平台本周新增回款20万元；利民网本周新增回款477.2万元，目前回款总金额共计8907.7万元；发财猪本周新增回款100万元等。在催收方面，南山警方已经于本周约谈了两家平台合作方负责任，敦促合作方对借款企业、个人的催收力度。此外，也敦促利民网清退组提交逾期人员名单，交由律师发函进行催收。投资者还有这些信息要留意在警方层层剥茧、努力为投资者追赃挽损时，还有一些信息需要投资者留意，以配合公安机关更好的处理好涉案平台的问题。1。 公安部已开通50多家爆雷平台登记通道9月10日，公安部在其官网“非法集资案件投资人信息登记平台”上开通了50余家P2P平台涉非法集资案的投资人信息登记平台，这些平台包含了唐小僧、钱爸爸等在这个夏天挑动无数投资者神经的知名平台。网址是：http://ecidcwc.mps.gov.cn/port/index。登记时间是从2018年9月10日至2019年3月9日，时长半年，投资人要避免延迟登记，此外，一定要记得，以前去公安机关报过案的还要再登记！2。 部分地区已经在微信公号开通网上报案通道目前，警方已经在“福田警察”公众号开通网上报案通道，和提供犯罪线索和咨询案件的端口，并有专人负责答复，投资人可以积极咨询和配合警方的调查取证工作。

永宣基金13.5亿资金投资陷“罗生门”：6年仅收回4.7%本金 代销机构被指收取高

　　2012年2月~6月，联创投资(833502，OC)旗下常州永宣资源股权投资基金管理合伙企业(有限合伙)(以下简称常州永宣)管理的永宣基金发行了5期产品，合计128名个人投资者、15家机构投资者参与认购，募集约13.51亿元。募资主要投向石河子金山矿业、西部矿业、河北泰恒特钢、东宝能(北京)、内蒙古彤力矿业、陕西煎茶岭镍业、暴走漫画等多个项目。按照原本的设计，今年三季度，永宣基金就会全部退出，预期回报率4~5倍。　　不曾想，6年过去了，永宣基金部分投资人不仅没有拿到预期的回报，本金也只收回了4.7%。近日，《每日经济新闻》记者调查发现，永宣基金的一些投资项目出现项目估值争议、虚假采矿储量、只有探矿证没有采矿证或环保手续不符合等多种技术失误，所签回购协议无一履约，致使基金已到期限却无法退出。　　此外，永宣基金总计13.51亿元实缴金额中，支付给GP(普通合伙人)常州永宣的管理费合计8411.59万元，支付给诺亚的管理费为4668.39万元。同时，还有一笔支付给诺亚的募集费，共计1921万元。由此计算，在永宣基金身上，诺亚方面的获利为6589.39万元，仅管理费收入便占到了基金整体管理费的35.69%。　　来自上海的陈女士(化名)怎么都没想到，6年前自己冲着“明星投资团队”+“明星第三方平台”去的一项投资，到期之后会面临项目退出严重卡壳、基金或将第二次延期的窘境。而她所参与的，是常州永宣资源股权投资基金管理合伙企业(有限合伙)(以下简称常州永宣)管理的永宣基金。　　6年投资、退出的项目寥寥无几、收回本金4.7%，看上去怎么也不像推介材料中“顶级团队”能交出的成绩单，陈女士决心向GP(普通合伙人)讨个说法。但在这个过程中，她和另外几位LP(有限合伙人)发现，永宣基金不仅投资的多个项目标的都存在一定问题，代销平台诺亚财富还连续几年向常州永宣收取了高额“管理费”，这让投资人对于第三方平台一贯号称的“客观、中立”立场产生了很大质疑。　　永宣基金缘何从当初的明星项目变为如今的泥潭？诺亚财富在其中扮演了怎样的角色？基金下一步将如何发展？《每日经济新闻》记者对此展开了深度调查。　　明星基金“变脸”　　中国证券投资基金业协会的备案信息显示，永宣基金一共有5期产品，分别为永宣基金1~5号(常州)股权投资合伙企业(有限合伙)(以下对应分别简称为永宣基金1~5期)。其中，永宣基金1期、2期、3期为平行基金，均成立于2012年2月10日；永宣基金4期、5期为专项基金，分别成立于2012年7月25日和2013年1月15日。在投资人提供的基金合同上，记者看到，永宣基金1~5期的期限为5年，其中投资期2年、退出期3年，经全体合伙人一致同意可以延长，但延长期最多不超过2年。　　从陈女士回忆的一个细节，可以窥见永宣基金曾经的火热。2012年“五一”假期结束后，她从彼时的理财经理处收到几份推介材料，被告知永宣基金1期已实现认购17.3亿元、共有133个LP参与投资，并于近期开放10个认购名额、投资门槛1500万元，其建议陈女士“矿业基金值得考虑并作为当前资产配置的重要品种”。　　在相关推介材料中，《每日经济新闻》记者看到了这样的表述：联创(永宣)创业基金(即永宣基金，编者注)的专业投资团队由逾40名成员组成、平均拥有10年以上投资经验；拥有业内翘楚的投资，已成功投资22个项目、无一亏损；已经圈定多个储备项目，高峰退出期2014~2015年，预期回报率4~5倍。在后续募集说明中也有类似表述。　　在给陈女士的邮件中，该理财经理信誓旦旦地表示：“目前确定项目的投资已经预计2014年实现投资现金流回款，基本保证本金在未来2~3年内先到账，其余7个项目资金回款将在以后陆续返回，未来预期回报预计在5~6倍”。　　天眼查信息显示，常州永宣的股东包括艾迪和西藏联创永源股权投资有限公司，而艾迪是联创投资(833502，OC)的法定代表人和实际控制人。　　出于对推介材料的动心，加之对理财经理、基金管理人及代销平台的多重信任，陈女士爽快地认购了永宣基金，成为其LP。也是出于这份信任，平时忙碌的她甚至连前几年的年度投资人会也没有参加，一直持有至基金到期，没想到等待她的却是另一番光景。　　2017年基金到期，陈女士不仅没有拿到预期的收益，连收回本金都成了问题。而到了一年多之后的今天，永宣基金的退出率仍然非常不理想，多位LP向记者证实只退出了1~2个项目，收回的本金也相当有限。诺亚财富在给《每日经济新闻》记者的回复中表示，截至9月底，永宣基金1期分配率为4.66%，永宣基金2期分配率为8.11%，永宣基金3期分配率为7.41%，永宣基金4期和5期目前暂未分配。　　从最初的满心期望到如今的举步维艰，巨大的落差显然令投资人很难接受，他们纷纷找到常州永宣和诺亚财富寻求解决方案。值得一提的是，就在上个月，诺亚财富聘请了一家第三方审计机构对常州永宣进行了一场调研。虽然因为常州永宣没有配合，这场调研只能从公开资料分析等外围来进行，但该审计机构仍然提出了多项问题，引起了LP的广泛关注。　　退出艰难回购无望　　在永宣基金正式到期之前，GP常州永宣曾经对LP公布过一份退出计划。根据这份计划，永宣基金应该从2016年第四季度开始回款，到2018年第三季度末，累计回款覆盖基金规模的比例应该达到100.6%。按照目前永宣基金的分配情况，显然与此规划相去甚远。　　根据基金披露和投资者提供的材料，永宣基金主要投向了包括金山矿业、西部矿业、河北泰恒特钢、东宝能(北京)、内蒙古彤力矿业、陕西煎茶岭镍业、暴走漫画等在内的多个项目。　　记者就项目退出率低的问题询问了常州永宣相关人士，对方表示：“(永宣)基金80%配置在大宗商品领域，以金矿为主，最近几年又是大宗商品的底部，价格忽上忽下。这只基金碰到了一个周期性问题，现在还没有从底部走出来。退出方面我们在想其他办法，看能不能找到交易机会。现在有几个项目在推动，也有比较成熟的。”　　对于这样的回答，多位LP均表示很难接受。而在投资人后续的了解以及第三方机构的调研中，又有其他问题陆续浮出水面：例如部分项目的估值存在争议、基金所投项目出现停产的情况等。　　退出通道不畅，但LP们仍然没有放弃希望。他们找出了此前永宣基金的对赌和回购计划。　　根据这份材料，永宣基金与投资的多个项目的原股东均签订了对赌和回购条款。举几个例子：在与金山矿业的对赌条款中，约定如未实现承诺业绩目标，投资人有权要求原股东补偿业绩差额或调高投资人股权比例；与该公司的回购条款亦约定，如果公司不能在2015年12月31日之前以已上市公司整体收购、境内外IPO等方式实现流通，投资人有权要求公司或公司现有股东以年化10%的收益进行回购。再比如永宣基金投资了1.6亿元的西部矿业，估值调整协议约定“以目前西部矿业上市公司股价跌幅，投资人有权要求公司股东进行估值补偿”。　　投资人告诉记者，从业绩上看，有多个项目已达到回购条款要求，但GP没有披露对方有无回购的意愿与能力、也未在年报中披露，第三方机构的调研结果中也提到了这一问题。从某种意义上来说，这些条款虽然存在，但很难落地执行，可操作性非常差。　　记者就此询问了常州永宣相关人士，对方表示虽然项目对赌、回购条款都有，但涉及执行层面，触发时还需要跟实际控制人协商怎么落地执行。“实际上，一般情况下要执行对赌或者回购了，表明公司的经营状况和当初预期有很大差别，甚至出现了亏损。这个时候还要求100%现金回购，本身就存在难度，这是一个行业悖论。基金管理人扮演的角色就是要帮公司想办法，通过我们的努力把它从一个没有回购能力的状态变成有的。过程很痛苦、漫长，但必须去做。”　　他同时透露，现在永宣基金的多个项目都在进行回购或者对赌，但实际落地要谈判，然后通过新的法律合同落地下来，“这个都在推动中”。　　投资者质疑收取高额管理费　　该项目的另一个焦点，是诺亚财富在其中扮演的角色。据了解，永宣基金的销售服务和客户服务机构是昆山诺亚星光投资管理有限公司，而该基金的大部分LP都是诺亚财富的客户。令这些LP感到震惊的是，在一次与常州永宣的仲裁中，他们拿到的账目明细显示自2014年起，永宣基金每个季度都会支付给诺亚一笔管理费，这个情况一直持续到2016年二季度。记者从中截取了部分：　　经统计，按照该账目明细，2014年一季度至2016年二季度，永宣基金1期、2期、3期一共支付给诺亚所谓的“管理费”超过2000万元。　　而根据常州永宣在跟投资人、诺亚三方沟通时提供的数据，诺亚财富从永宣基金得到的“收获”不止于此。这份数据显示，永宣1期、2期、3期缩募后的实缴金额为13.51亿元，支付给GP常州永宣的管理费合计8411.59万元，支付给诺亚的管理费为4668.39万元。此外，还有一笔支付给诺亚的募集费，共计1921万元。由此计算，在永宣基金上，诺亚方面的获利为6589.39万元，仅管理费收入便占到了基金整体管理费的35.69%。　　看到这里，或许对行业比较了解的读者会产生疑问：第三方机构为何可以和GP分享管理费？而对于LP们来说，他们更关注的是，收取了所谓“管理费”的诺亚，如何能在推介产品时仍然保持客观、中立？　　对此，诺亚财富在给《每日经济新闻》记者的回复中表示，由于诺亚负责协助基金普通合伙人进行基金日常运营过程中的事务性相关存续服务工作等，因此诺亚收取一定的事务性存续服务费，而并非基金管理费，并且由于诺亚是与基金普通合伙人签署的相关服务协议，而非与投资人签署，依法并未与基金投资人沟通。　　“私募基金本质就是基于管理人GP与投资人LP契约合同私募性质，收费标准也在合同中。对投资人而言，主要是看‘总体’费用成本是不是合于市场标准，这才是与投资人相关的费用。至于费用在基金管理人与代销机构中如何处理，是他们之间的服务协议。国际上这也是普遍的。”诺亚相关负责人进一步解释。　　记者就此询问了多位第三方平台和GP的人士，有人表示发行费或者募集费在行业里是存在的，并且标准按产品期限、管理人的不同而有所差异，但连续几年收取所谓的事务性存续服务费“有点奇怪”；还有人表示收取管理费近40%的服务费“太夸张”。　　众禄基金资产配置研究院告诉记者，私募基金的收费标准应依据基金合同约定的费用进行收取，不同的私募基金类型收取的标准、方式、事件频率都是存在差异性的，而对于持牌代销机构属性，无论是代销公募还是私募，目前市面上还没有基金公司在产品中直接设立单独的以代销机构名义设立的所谓“募集费”。代销机构必须按照相关法律法规，与基金管理公司签订代销服务合同或协议，为私募基金公司提供基金销售服务并合法向基金公司收取销售服务费。至于GP管理费，则与代销机构没有关联。　　而常州永宣相关人士此前在跟投资人的沟通中明确表示，与第三方平台的合作分成是基金成立前就一揽子谈好的：“按照行业惯例(管理费)一般50%都是分给渠道的，这个在法律上不存在任何问题。如果这个钱只约定给永宣，那么当时(永宣基金)发都发不了。”　　律师：GP未尽到勤勉尽责义务　　作为永宣基金六位LP的委托人，浙江天韵律师事务所律师何立志对《每日经济新闻》记者表示，常州永宣在宣传中称有专业投资团队、业绩出众，但其所投资的项目却出现了诸如只有探矿证没有采矿证、环保手续不符合等技术失误，管理人没有尽到勤勉尽责之管理职责。　　另一方面，他指出基金管理人常州永宣和代销平台诺亚财富在路演时公开宣称“稀缺资源+顶尖团队+高回报”，并且设置了4~5倍的预期回报率，涉嫌夸大宣传、诱使投资人做出错误判定。　　除此之外，何立志还表示，诺亚财富收取了管理费用，已经成为“事实上的管理人”。不仅与双GP无法区分，也背离了其宣称的“独立、客观”的第三方原则。　　在采访中，常州永宣相关人士称将“全力以赴解决问题，尽快把方案拿出来”。诺亚财富方面也表示，目前基金合同约定的期限已经到期，基金延期需要所有投资人签字，目前已有近90%的投资人在理解市场变动状况下，签署相关同意延期文件，“诺亚一直与基金普通合伙人保持紧密沟通，将继续尽最大努力，在保护投资人利益下，依据契约合同规定之职责，督促并要求基金管理人进行充分的信息披露，并尽力协助管理人进行项目退出”。　　10月12日，常州永宣发布了最新的基金管理人沟通会会议纪要，对基金的盈亏情况、份额转让和项目退出都有安排。例如，在基金回款方面，永宣基金关键人士表示，争取在2019年3月31日之前实现永宣基金1~5期投资人回款10%、在2019年12月31日之前回款50%、在2020年12月31日之前回款100%。　　对于这样的安排，陈女士坦言：“今年1月的投资人会上还在说，基金总体状况实现了逆转，由战略防守转为战略反攻，由‘保平争胜’转为‘争二望三’，即争取2倍(含本)回报，希望在更好的条件下做到3倍(含本)回报，结果现在100%回款都要再等几年。我们等处理方案也几个月了，就等来这样的沟通结果，非常令人失望。”　　记者从何立志处获得的最新消息是，上海证监局已于近日受理了相关投资人反映的事项。不过，记者未能获得后者的正式确认。　　靠谱众投 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美媒：在欧预装谷歌应用要收费 安卓帝国恐将失控

（原标题：As Google splits Android in Europe, it risks losing control of its empire）10月22日消息，《连线》网站撰文指出，谷歌已同意对Android操作系统作出改变，以避免欧盟的38亿美元天价反垄断罚单。除了允许定制Android操作系统以外，该公司还将对使用其应用及Play Store的设备制造商收取许可费。最新的报道称，多数安卓制造商可能要为每台设备支付20美元左右，最高可达40美元，此外另有传闻称，为那些选择在设备上安装Chrome网络浏览器和谷歌搜索引擎的公司支付部分或全部许可费用。媒体评论称，这些改变可能会彻底改变该操作系统，谷歌也面临着失去对其Android帝国的控制的风险。以下是文章主要内容：欧盟似乎赢了。为了应对因Android反竞争行为而被处以数十亿欧元的巨额处罚，谷歌同意改变其Android系统的运作方式。谷歌平台和生态系统高级副总裁希罗史·洛克海默尔(Hiroshi Lockheimer)宣布了对Android系统的整改，此番整改可能会对Android在整个智能手机市场的主导地位以及我们为手机支付的价格产生长期的影响。谷歌做出这一让步之时，距离该公司必须遵守欧盟委员会的裁决（该公司对其Android操作系统的使用实施了“不合法的限制”）的期限还有一周时间。一方面，谷歌本月早些时候另外发起了上诉；另一方面谷歌也做了些改变，这解决了欧盟委员会的许多担忧。这些改变将于10月29日生效，也就是谷歌必须要做出改变的截止日期。分析人士认为，谷歌在行动上已经做了足够多的工作来摆脱技术官僚们的纠缠（就目前而言是如此）。市场研究机构CCS Insight分析师杰夫·布拉伯(Geoff Blaber)指出，“谷歌解决了欧洲人的主要诉求，同时维持了Android的开源模式。”但更长期的危险可能来自于谷歌失去对Android如何分发和在哪里分发的控制。“这为更多的竞争打开了大门，同时可能会使得控制Android的碎片化问题变得愈发困难。”布拉伯说道。那么谷歌做了什么呢？到目前为止，它仅将Play Store应用商店的访问权限提供给使用标准的、非定制版本的Android的设备。想在你的智能手机上运行一个经过改版的谷歌操作系统吗？过去，这样做的风险是让用户无法访问Play Store上的250万个应用程序。对于手机制造商是否可以在手机上安装安卓操作系统，谷歌拥有有效的否决权。制造商被要求签署一份移动应用程序分发协议(比如谷歌和三星之间的协议)和一份反碎片化协议，后者禁止制造商改动Android操作系统，创建定制版本。现在谷歌宣布将允许使用定制版本，虽然它也仍将会在那些使用定制版系统的设备上安装它的应用程序。该公司的最新举措让它成功避开了欧盟准备收取的43.4亿欧元（约合38亿美元，相当于谷歌两周的收入）的罚单，但长期来看，可能会产生更大的危害。注意，这里说的是“可能”。除了允许定制Android操作系统外，谷歌还对其Android业务模式进行了重大改变。多年以来，谷歌通过预装谷歌Chrome及其搜索应用，有效地补贴了开发Android(一种开源操作系统)的数十亿美元成本。“从过往来看，正是通过Android，谷歌才得以确保以最低的成本将自家的应用服务分发出去。”手机行业分析师霍雷斯·德迪尤（Horace Dediu）解释道。通过将全球88%在手机上运行Android系统的智能手机用户引流到自家的网络浏览器和搜索引擎（展示自己的广告），谷歌得以覆盖系统的开发成本，且有可能取得了盈利。但正如该公司在声明中明确表示将遵守欧盟委员会的规定一样，一些事情将会改变。如想要给自己的智能手机搭载定制的Android版本，设备制造商仍然可以这样做，但现在，在欧洲，要获取Play Store、数以百万计的应用以及谷歌旗下的各款应用程序，它们就必须得向谷歌交纳名为“针对智能手机和平板电脑的新付费许可协议”（最新的报道称，多数安卓制造商可能要为每台设备支付20美元左右，最高可达40美元），让后者弥补所损失的广告收入。这事关重大。在谷歌的各款应用预装在Android上的这些年里，消费者已经养成了使用它们的习惯。在整个欧洲，90%到100%的移动端搜索都是通过谷歌进行的，各个国家都在这一比例之内。自2013年10月以来，Chrome在移动浏览器市场的份额增长了10倍，目前已在全球各地成为主导性的浏览器，渗透率约为55%。谷歌无所不在的触角并不限于搜索领域。将来你想在手机上使用Gmail、YouTube或谷歌地图吗？制造商们将必须得掏钱获取这些应用。改变应用使用习惯对我们很多人来说都是很困难的，尤其是搜索，因此手机制造商可能会预估到，向谷歌支付预装那些服务的费用最终是值得的。要是你可以直接给手机涨价，将任何额外的成本转嫁到消费者身上，那么这个决定就变得轻而易举了。关于谷歌许可计划的细节非常粗略，包括它将向制造商收取多少费用，因此还无法判断这个决定是否会对这家巨头产生实质性的影响。然而，布拉伯看到了一个大输家：其他所有的人。他表示，“正如我们在(最初)裁决时所指出的那样，欧盟的决定可能会让设备变得更加昂贵，从而惩罚消费者。”不过，事情也有可能往相反的方向发展：尽管谷歌明确表示它将向使用其应用程序的原始设备制造商(OEM)收取费用，但德迪尤表示谷歌最终可能要为成为设备上的默认搜索引擎而买单。“在iOS系统上，为了成为Safari浏览器的默认搜索引擎，谷歌向苹果支付不菲的费用。现在有传言称，该费用在90亿美元左右。”他指出，“如果你是一家OEM厂商，比如说三星，你没有必要再将谷歌搜索设为默认搜索引擎——你很可能会这样——但如果你不必这样做，你可能会要求谷歌付钱，即使你是在Android上提供搜索引擎的。他们可能会威胁要邀请微软的必应(Bing)加入，这不是一个可信的威胁，但它会让原始设备制造商在与谷歌谈判时有更多的筹码。”谷歌还面临其他的一些风险。对于该公司的情况，你很难不拿它与欧洲的另一起针对将自家应用程序捆绑到操作系统的统治型科技巨头的重大反垄断裁决相提并论。近10年前，在第三方网络浏览器向监管机构投诉以后，微软被强令在用户第一次打开Internet Explorer浏览器时展现“浏览器选择界面”，让用户意识到竞争产品的存在。当时，Internet Explorer是遥遥领先的浏览器，占据市场的半壁江山。相较之下，Opera浏览器的市场份额则只有区区的2%。时至今日，Opera的用户量已经大幅飙涨——互联网用户覆盖率达到惊人的33%。Internet Explorer(现在名为Microsoft Edge)则出现断崖式下滑，目前仅占6%的市场份额。然而，在用户有了更多的浏览器选择以后，真正的得益者另有其人。在2010年3月市场份额仅为7.5%的一款小型浏览器，如今则已经占领62%的市场。它是谁呢？谷歌Chrome。这是有先例的。特伦托大学法学教授西莫尼塔·维佐索(simoninetta Vezzoso)上周在一篇论文中指出，2017年谷歌与俄罗斯反垄断机构达成了类似的协议。它不得不取消在Android手机上预装与之竞争的搜索引擎的限制，还不得不引入浏览器选择界面。该界面于去年8月推出。到次月底，谷歌在Android设备上的搜索引擎份额足足下降了3个百分点。在欧洲，谷歌在提供浏览器选择界面上显然没有让步。但综合来看，其他的决定是否会影响它在智能手机市场的统治地位，还有待观察。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财子公司新规引发资管竞争升级

银行理财新规正式下发尚未满月，理财子公司业务轮廓、监管规则也逐渐明晰。10月19日，银保监会下发《商业银行理财子公司管理办法》（征求意见稿）（以下简称《管理办法》），就理财子公司的业务范围、股东资格、准入条件等方面作出了规定，降低了多项门槛，进一步拓宽了合作机构范围。在业内人士看来，对银行来说，未来银行理财子公司的建立都有利于银行理财作为银行资管产品与券商、基金、保险等资管产品竞争，将极大影响我国资管行业竞争结构。门槛降低理财市场迎利好虽然此次发布的《管理办法》仍处在征求意见阶段，但监管机构对于理财子公司的业务范围、投资类型、风险防控等方面的基本框架和思路已经明晰。据了解，《管理办法》共六章61条，分别为总则、设立变更与终止、业务规则、风险管理、监督管理、附则，成为《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）的配套制度，与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等共同构成理财子公司开展理财业务需要遵循的监管要求。在市场颇为关注的公募理财产品投资股票和销售起点方面，按照《管理办法》，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。《管理办法》明确，银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票。在股票投资集中度方面，该文件要求，银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。作为理财新规的配套制度，《管理办法》中的多条新规较此前有所放宽，例如，在公募理财产品销售起点方面，理财子公司发行的公募理财产品将不再设置销售起点。这就意味着银行理财的门槛有望进一步降低，银行理财的客户群体可以进一步扩大。京东金融研究院院长孟昭莉在接受北京商报记者采访时表示，通过理财子公司销售的公募产品不受“起售点”的限制，主要是因为理财子公司同券商、基金以及保险公司下设的资管公司一样，具有独立的法人地位，自然该享有相同的业务权限。这些“优惠条件”将为有能力的大型商业银行设立独立子公司开展理财业务提供动力。合作机构范围进一步扩大《管理办法》还就理财子公司业务范围、股东资格、准入条件等方面作出规定。具体来看，理财子公司是商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构，业务范围包括发行公募理财产品、私募理财产品、理财顾问和咨询等。理财子公司应由在我国境内注册的商业银行作为控股股东发起设立；可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立，最低注册资本为10亿元。据北京商报记者统计，曾公布设立理财子公司计划的商业银行包括：交通银行、招商银行、华夏银行、光大银行、北京银行、宁波银行等十余家机构，子公司注册资本金从“不少于10亿元”到“不超过50亿元”不等。五大国有行中，仅有交通银行一家拟设立理财子公司，其他四大行均按兵未动。银行是否一定要设立理财子公司？银保监会负责人在答记者问时也给出了回复：“商业银行可以结合战略规划和自身条件，按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务，也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）。”值得注意的是，《管理办法》也首次提出银行理财子公司可以选择符合条件的私募投资基金管理人担任理财投资合作机构，为私募与银行的合作打开了一条“绿色通道”。私募人士认为，虽然新规原则上说银行理财只能与金融机构合作，但此次也明确了未来银行理财子公司可以制定业务规则，跟一些符合条件的私募基金进行合作。资管市场竞争有望升级对银行来说，未来理财子公司的建立都有利于银行理财作为银行资管产品与券商、基金、保险等资管产品竞争，这将极大影响我国资管行业竞争结构，嵌套资产、混业经营、违规代销都将成为过去。在分析人士看来，大中型商业银行有望在银行理财子公司领域抢得先发优势。“股份制银行对于银行理财子公司纷纷开始提早布局，从金融业务角度来讲，股份银行的理财灵活性较高，产品设计对投资者更有针对性。并且，股份制银行的‘明星理财产品’较多，成立理财子公司后，更能把销售渠道集中一点。”私募基金管理人毕研广强调称。另有分析人士表示，理财子公司的设立，是让资管业务与自营业务进一步分离，增加理财的独立性，从而助力于理财业务打破刚兑、回归本源的目标。此前在净值化产品转型、产品创新和零售条件具有优势的一些国有大行和股份制银行可能会在银行理财子公司的进展中领先半个身位。不过，《管理办法》明确未来银行理财销售主体并不再是银行，而是银行控股或者全资控股的银行理财子公司，这意味着，理财子公司业务将完全和银行本身的业务分开，子公司自主经营、自负盈亏，这将对子公司人才建设和投研体系建设产生较大的考验。华创债券报告称，是否成立理财子公司、如何定位理财子公司和母行关系、建立理财子公司的核心竞争力，是摆在银行面前的关键问题。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募基金参与上市公司并购重组 中基协将开辟备案“绿色通道”

昨日，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）发布通知，为符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。此举是对私募基金管理人和证券期货经营机构（含证券公司私募基金子公司）募集设立的私募基金和资产管理计划参与市场化、法治化并购重组的有力支持，也是对当前上市公司股权质押问题的有效纾解。中基协表示，对于参与上市公司并购重组交易的私募基金和资产管理计划的新增产品备案申请（符合条件者），中基协将在材料齐备后2个工作日内完成备案并对外公示。对于已备案私募基金、资产管理计划因参与上市公司并购重组交易申请变更相关投资策略、投资范围等基金合同（合伙协议或基金公司章程）内容所提交的产品重大事项变更申请，中基协也将在材料齐备后2个工作日内完成基金重大事项变更手续。此外，中基协同时明确了私募基金管理人和证券期货经营机构在资产管理业务综合报送平台申请上述基金产品备案申请及产品重大事项变更申请时需要填报系统信息材料的具体要求。对于私募基金管理人，在资产管理业务综合报送平台填报信息时要注意：基金类型选择“私募股权投资基金”；基本信息页面中，产品类型选择“并购基金”，是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”；相关附件上传页面中，在“管理人（投顾）需要说明问题的文件”中上传有关业务支持文件。业务支持文件可以是《立项报告》、《投资框架协议》、《投资意向书》、《尽调报告》等。而对于证券期货经营机构，在填报信息时也需要注意两点：基本信息页面中，产品类型应选择“权益类”或“混合类”，是否涉及上市公司并购重组字段选择“是”；相关附件上传页面中，在“管理人需要提交的其他文件”中上传有关业务支持文件。业务支持文件可以是《立项报告》、《投资框架协议》、《投资意向书》、《尽调报告》等。另外，中基协表示，与中国证券登记结算有限责任公司之间的信息交换机制已经建立。这也就意味着，私募基金、资产管理计划的产品编码将于完成备案后的次日向中国证券登记结算有限责任公司进行数据同步，私募基金和资产管理计划开立证券账户将更加便捷。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

多次延期兑付 前海航交所本金兑机票代金券选项

多次被曝出延期兑付问题的前海航交所，日前有了新进展。10月19日，前海航交所在官网发布《关于退出本金兑换机票代金券服务的预告说明》，称将于10月下旬向投资人提供“退出本金兑换机票代金券”的服务。公告显示，此项服务本着“自愿兑换、量需兑换”的原则，为前海航交所定期、满斗金、活期产品的退出本金持有者，提供更为灵活的资金退出方式，提前收回部分资金，其余资金结算后仍按退出方案执行兑付。如投资人无出行需求，资金将继续按照退出方案执行。此次兑换的机票代金券最低额度为5000元(组合)，可为家人及亲友预订机票，使用范围包括购买海南航空(HU)及大新华航空(CN)自营国内、国际及地区客票以及机票+酒店产品时使用。投资人可登陆海南航空官网或APP，选择计划的机票或折扣后的机票，使用代金券支付票款。机票代金券五年有效，使用时间不限，春运、国家法定节假日均可购票抵扣使用。7月30日，前海航交所发布公告主动退出B2C业务。此后据财联社报道，前海航交所第1期仅于10月15日兑付退出本金的3.33%，10月18日计划将有本金的2.5%到账。据此前发布的活期产品良性退出方案，退出本金将分3期平均兑付，每期兑付退出本金33.3%及当期收益，退出期间收益按年化6%计算。对此，前海航交所单方面称，由于融资方资金链紧张导致本期延期兑付，已积极与融资方沟融尽快准备充足兑付资金，12月15日将完成全部活期产品本金及收益的兑付，同时海航集团将对此次兑付兜底。工商信息显示，前海联交所大股东海航资本集团有限公司持股20%，此外股东还包括天海金服(深圳)有限公司、天津天海投资发展股份有限公司、深圳鑫航资产管理有限公司、海南航空股份有限公司、金海重工股份有限公司、香港国际金融服务集团有限公司、香港航空有限公司。官网显示，深圳前海航空航运交易中心有限公司( 简称“前海航交所”)于2014 年4 月正式成立, 注册资金2亿元人民币, 是海航集团旗下成员。累计服务个人用户超137.4万人，机构用户1243家，平台累计交易额已超1600亿元人民币。

不盲目抽断贷、鼓励私募设民企基金等等，国务院金融委周末多箭齐发全为做好

摘要：围绕增强微观主体活力，此次会议提出多条针对性策略，直击要害。对准当前企业反映较多的“民营小微企业融资难、发债难”、“金融机构回避对民企贷款”、“盲目抽贷断贷”等问题，逐一提出解决之策。周六休息日，中央高层仍在忙碌地为中国经济把脉出招。10月20日国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议，会议由国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持。实际经济活动中，融资难、融资贵、资金链不稳定、改革落实不到位导致企业内生动力缺乏已屡见不鲜。围绕增强微观主体活力，此次会议提出多条针对性策略，直击要害。对准当前企业反映较多的“民营小微企业融资难、发债难”、“金融机构回避对民企贷款”、“盲目抽贷断贷”等问题，逐一提出解决之策。《每日经济新闻》记者从四大焦点问题入手，对应决策层的相关新提法和表述，寻找政策踪迹，解读此次多箭齐发的威力，进而尝试理出决策层对于如何激活微观主体活力的思路和脉络。焦点一：解决中小微企业和民营企业融资难题【会议提出：特别要聚焦解决中小微企业和民营企业融资难题，实施好民企债券融资支持计划，研究支持民企股权融资，鼓励符合条件的私募基金管理人发起设立民企发展支持基金。】未来，哪个领域将成为打开增强微观主体活力的突破口？记者首先注意到，此次会议开门见山，将关注的重点放在了民营企业和中小微企业上。而当前影响当前民营、中小微企业健康发展的“病灶”具体体现在何处？会议对此的回答简明扼要，那就是“融资难”。记者也注意到，对此，决策层也有一以贯之的认识。在近期召开的两次以讨论中小企业健康发展为主题的重要会议——国务院促进中小企业发展工作领导小组第一、第二次会议上，都研究了同一个议题，即如何解决中小微企业融资难融资贵现象。长期以来，民企、中小微企业的融资困难，一直是困扰其健康发展的突出问题。而今年以来，一些意料外因素的集中爆发，使得这类企业又陷入新的融资困境，也就是“发债难”：发行债券往往是各类企业融资的一种重要方式，但据不完全统计，今年上半年，市场上共有16只民企债券违约，占同期违约债券总数的64%，其中还有不少是上市公司。民企出现相对密集的债券违约现象后，也带来了比较明显的市场恐慌情绪，不少民企原本的发债计划因此受到严重冲击，例如，当时国内一家知名民营园林企业计划发行规模10亿元的公司债，但最终只完成0.5亿元的发行，导致其资金链出现不稳定倾向。如何解决“发债难”这一当前民营、中小微企业必须直面的突出问题？此次会议给出了明确答案，会议强调：“实施好民企债券融资支持计划，研究支持民企股权融资，鼓励符合条件的私募基金管理人发起设立民企发展支持基金。”显然，从会议相关表述中可以看出，决策层对于民企继续通过发行债券方式融资，总体上还是持肯定态度。此外，决策层还强调了通过股权方式进行融资的必要性。而对于这两类支持措施未来将如何具体操作，记者也注意到，这次会议召开前一天，中国人民银行行长易纲在接受记者专访时表态称，要推动实施民营企业债券融资支持计划，通过信用风险缓释为部分发债遇到困难的民营企业提供信用增进服务，带动民营企业整体融资恢复。同时要推进民营企业股权融资支持计划，支持符合条件的私募基金管理人发起设立民营企业发展支持基金，为出现资金困难的民营企业提供股权融资支持。焦点二：提高民营企业授信业务的考核权重【会议提出：完善商业银行考核体系，提高民营企业授信业务的考核权重；健全尽职免责和容错纠错机制，对已尽职但出现风险的项目，可免除责任。】除了发行债券外，民企和中小微企业融资的另一个重要途径就是向银行等金融机构贷款。不过，在实际操作中，这类企业往往也面临比较明显的困境。也就是说，它们不仅面临“发债难”、还面临“借贷难”。记者注意到，从目前的情况看，商业银行往往在贷款中主动向国企倾斜，而忽视民企和中小微企业的诉求。国务院副总理刘鹤此前在接受采访时所提到的一种现象很具有代表性：“有些机构的业务人员认为，给国有企业提供贷款是安全的，但给民营企业贷款政治上有风险，宁可不作为，也不犯政治错误。”而在此次会议上，为了从源头上解决商业银行对向民企和中小微企业贷款积极性不高这一问题，有关表述对此明确强调，要“完善商业银行考核体系，提高民营企业授信业务的考核权重”。记者也注意到，此前多部委印发的《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》也指出，要改进宏观审慎评估考核，增加小微企业贷款考核权重，引导金融机构加大对小微企业贷款投放，合理确定并有效降低融资成本；银行业金融机构要在分支行行长和领导班子考核中，结合实际充分考虑小微企业金融服务情况；要降低小微金融从业人员利润指标考核权重，增加贷款户数考核权重，提高从业人员积极性。不过，在引导金融机构支持民营、中小微企业的同时，此次会议也直面了商业银行贷款给中小微企业和民营企业，确实会给其带来一定风险的现实。对于商业银行贷款给这一类企业具体会带来哪些风险，在今年6月的一场会议上，央行行长易纲曾表示：相对于大中型企业，小微企业公司治理结构不够完善、财务管理往往不够规范，抗风险能力也比较弱。金融机构小微企业贷款不良率为2.75%，比大型企业高1.7个百分点，单户授信500万以下贷款不良率更高，金融机构获得的收益较难完全覆盖风险。对于这一阻碍金融机构支持民营、中小微企业的重要不利因素，会议也有针对性地作出了兜底性安排。有关表述指出，未来要“健全尽职免责和容错纠错机制，对已尽职但出现风险的项目，可免除责任。”记者注意到，此次公布的有关表述，比之前在《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》中提及的“要深化落实小微企业授信尽职免责办法”的方案，更加明确和有操作性。焦点三：不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷【会议提出：对暂时遇到经营困难，但产品有市场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的企业，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷；有效治理附加不合理贷款条件、人为拉长融资链条等问题。】记者注意到，目前横亘在民营、中小微企业与金融机构之间的“大山”，除了申请贷款难外，还包括这类企业即使从银行申请到了贷款，也有可能遭遇停贷、压贷、抽贷、断贷的问题。对此，会议强调，“对暂时遇到经营困难，但产品有市场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的企业，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷。”“停贷”这一概念较为容易理解，而资料显示，“抽贷”是指银行提前收回贷款的行为，突出表现在企业按时还贷后，银行却未按约定继续放贷或擅自减小贷款规模；“压贷”是指银行故意拖延放贷时间的行为，通常会拖延2至3个月；“断贷”是指银行直接取消向企业贷款的行为。上述行为都会对企业造成突然的资金压力，打乱企业的正常经营计划。记者还注意到，今年8月发布的《中国银保监会办公厅关于进一步做好信贷工作 提升服务实体经济质效的通知》中也提出：“对符合授信条件但遇到暂时经营困难的企业，要继续予以资金支持，不应盲目抽贷、断贷。”不过，将两种表述进行对比后可以发现，此次会议的有关表态更为明确，首先，此次会议明确限定了享受特定政策的范围，即“产品有市场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的企业”；其次，此次会议强调这类企业不能盲目“停贷、压贷、抽贷、断贷”，与银保监会发文中强调的不能盲目“抽贷、断贷”相比，范围有明显扩大。焦点四：加大国企下一步改革力度【会议提出：要认真总结国有企业混改试点经验，加大下一步改革力度。】记者注意到，当前企业和微观主体活力不尽如人意的现象，不仅体现在民营和中小微企业领域，在国有企业中也有一定的体现。国企改革研究专家、中国企业研究院执行院长李锦曾评论称：“当前国企还是活力不足，几年来这个问题进展不大，甚至有些地方国企活力不如之前。有些地方，越改革对国有企业管制得越厉害，活力越是不足。”对此，决策层也有明确认识。例如，在10月9日召开的全国国有企业改革座谈会上，就强调要“充分认识增强微观市场主体活力的极端重要性。”而在此次会议上，加强国企改革力度也与多项促进民营企业活力的措施并列在一起，体现了决策的全面性和一致性。而从相关表述中，记者也注意到，推进混合所有制改革，将混改的成功经验在更大范围内推广，被视为是有效激发国企活力的一项重要法宝。本月早些时候，刘鹤出席的全国国有企业改革座谈会上，已针对下一步国企改革的全面推进，提出了“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”的十六字方针。资料显示，这一方针最早出现在2016年召开的中央经济工作会议上，当时会议指出：“混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。”可以看到，当时这十六字方针的提出，主要针对的是国企改革中的混合所有制改革。而在那次会议上，该方针所针对的对象则扩大到了国企改革的全方位、各环节。

证监会释放借壳上市积极信号 IPO企业被否半年后可重组上市

　　10月20日，证监会决定将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期由3年缩短为6个月，支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升。　　在此之前，今年2月份，证监会开始区分交易类型，对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目加强监管：对于重组上市类交易（俗称借壳上市），企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市；对于不构成重组上市的其他交易，还加强了信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。　　证监会新闻发言人常德鹏表示，为防止部分资质较差的IPO被否企业绕道并购重组登陆资本市场，前期证监会发布相关问题与解答，对IPO被否企业筹划重组上市设置了3年的间隔期要求，并强化信息披露监管。这一做法对防范监管套利、维护市场秩序起到了积极作用。　　据《证券日报》记者不完全统计，今年前9个月有54家IPO排队企业上发审会被否，另有17家为暂缓表决、取消审核等情形。　　证监会再次修订明确，考虑到IPO被否原因多种多样，在对被否原因进行整改后，不乏公司治理规范、盈利能力良好的企业，其利用资本市场发展壮大的呼声非常强烈。为回应市场需求，统一与被否企业重新申报IPO的监管标准，支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升，证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。　　业内人士表示，缩短IPO被否企业重组上市间隔时间，有助于降低IPO未过会企业借力资本市场融资的制度成本和上市时间成本，将助推优质的拟上市公司利用资本市场做大做强。　　另有市场人士表示，当前A股市场大幅调整，为了让股市重新恢复活力，证监会已经放开了并购重组的审核，这次缩短IPO被否企业重组上市间隔时间，或将会适当放开借壳上市的审核，这将有利于优质企业多途道登陆A股。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

瑞银离岸业务涉嫌腐败？外媒称“瑞银限制员工赴中国出差”

【环球时报驻德国特约记者 青木】“离岸业务涉嫌腐败？”瑞士发行量最大的报纸《一瞥报》21日称，瑞士联合银行集团(UBS，简称瑞银)和瑞士宝盛银行两家全球金融机构近日发出内部指令，建议部分员工推迟前往中国的出差旅行，其背景是瑞银一名女员工近期在中国“被限制出境”.瑞士《新苏黎世报》报道称，该员工没有被捕，但被怀疑帮助中国富人“避税”“转移资产”，被中国有关部门要求延迟离境，接受询问彭博社称，瑞银集团是欧洲最大的金融控股集团，去年刚获得中国内地私募基金牌照。目前，瑞银集团发言人拒绝对此事作出评论，瑞士信贷发言人表示，没有向员工发出旅行禁令，同样在中国开展业务的摩根大通和花旗集团则拒绝发表评论。《一瞥报》称，据消息人士透露，被限制离境的这名员工属于瑞银集团财富管理部门，通常在新加坡工作，她的个人身份无人知晓。事发后，瑞银向其资产管理人发出旅行警告，要求他们推迟前往中国的旅行，证券部门不在限制之列。报道称，中国市场的增长速度超过地球上其他任何地方，中国是金融机构的潜在金矿。瑞银被认为是在中国市场走得最远的国际银行。彭博社21日称，该事件的背景是中国政府的反腐败行动。美国战略与国际研究中心的中国问题专家斯科特·肯尼迪说，中国正开展大规模反腐行动，并努力实现经济去杠杆，“政府正像激光束一样聚焦金融业”。《新苏黎世报》称，在国际银行和资产管理公司的战略中，亚洲尤其是中国市场占据着越来越重要的地位。到目前为止，北京容忍了“灰色地带的汇款”。“但现在，中国当局对市场领导者瑞银集团进行了批判性的审视，这是一种信号。”英国《金融时报》21日称，瑞银的“旅行禁令”只发给了涉及中国市场的少数财富管理人。该银行是亚洲市场最大的财务管理者，管理着3830亿美元的财产，花旗集团和瑞士信贷分别以2560亿和2020亿美元财产位居其后。评论称，“ 中国监管部门一直试图阻止富裕阶层利用漏洞将财产转移到海外，并监视着财富管理银行及其银行家。”今年3月，瑞银集团因违规操作遭香港证监会罚款1.19亿港元，并被禁止在未来18个月担任香港市场新股IPO保荐人。

“最不可能”违约的债券违约 三重安全垫一夜消失

一笔5亿的企业债，债券抵押物价值可覆盖债券本金两倍多。如果你担心企业遭遇风险在兑付时还不上，还有银行承诺：兑付之前为该企业提供流动性支持，贷款给企业供其还债。而且，在债券兑付前3个月，评级公司刚刚调升了该企业评级。这样的企业债被称为是“最不可能”发生违约的，然而理想却被现实打了脸——10月9日，宁上陵集团公告表示，其原本应于10月16日兑付的一笔企业债出现兑付困难。中国证券报调查之后了解到，该笔企业债曾令投资人心安的增信措施其实漏洞百出。业内人士提醒，投资者需仔细甄别信用债的增信条款，而债券发行人则需要规范增信措施，以赢得信任。“最不可能”的违约业内人士认为，即便如今投资者对信用债违约事件已习以为常，宁上陵集团的企业债违约仍令人意外。10月9日，宁上陵集团发布公告表示，由于原定的偿债计划实施受阻，导致公司出现流动性困难，偿债基金尚未有效落实，本期债券到期兑付存在不确定性。宁上陵集团请债券持有人10月12日到宁夏银川商讨兑付事宜。公告中待偿付的债券是指2012年宁夏上陵集团发行的规模5亿元的3+3年企业债——12宁上陵。该笔债券的主承销商为国海证券。某债券私募人士表示，该笔企业债一度被业内认为是最不可能违约的企业债之一。宁上陵集团10月9日的公告的确令人错愕。公开资料显示，宁上陵发行的该笔企业债配了多重安全垫。第一，宁上陵集团以宁夏固原市文化街新时代购物中心作为抵押。2017年底，中瑞世联资产(评估)有限公司对该购物中心的评估价值为10.37亿元。依照上述估值，抵押物价值可覆盖该笔债本金两倍多。第二，“12宁上陵”还得到了银行的流动性支持。某银行当地分行承诺为12宁上陵“提供流动性支持：在每次付息或本金兑付日前10个工作日内，给予发行人不超过债券本息偿还金额的流动性支持贷款，仅用于债券偿付本息，以解决发行人偿付困难。”第三，鹏元资信评估有限公司在兑付期之前3个月还将“12宁上陵”主体评级由AA-调至AA，债券评级由AA调至AA+。上调评级的理由中，鹏元评级也表达对宁上陵集团经营状况的看好。三重安全垫，任何一重安全垫起作用，持有人似乎都不必担心。事实上，这些安全垫确实曾给部分投资者吃了“定心丸”。部分投资者表示，是实地看了抵押物后，才买进该笔企业债的。“12宁夏上陵债发行的时候，我们也做过调研，后来陆续买了200万元。”一家“12宁上陵”机构持有人说。所以，当10月9日宁上陵集团发布公告表示该笔债兑付困难时，持有人不禁错愕不已。而记者致电宁上陵集团方面，其表示确实已经违约了；但公司在努力解决问题，以期完成兑付。10月17日，宁上陵集团再度发布公告，表示已部分偿付该笔企业债。“10月16日已向上交所场内全部债券持有人发放利息，共计504万元，同日已向指定账户划拨了部分偿债资金款3972.44万元。出于保障中小投资者合法权益的考虑，将于10月18日兑付上交所场内债券持有人部分本金。”据投资者透露，该债券持有人包括交易所个人投资者、交易所机构投资者和银行间持有人，持有金额分别为2000多万元、3000多万元、4.4亿元。截至记者发稿，宁上陵集团仅兑付个人持有者的本金和利息，以及机构投资者的利息及40%本金。宁上陵集团表示：“对于尚未兑付部分，公司后续将会根据偿债资金筹集情况，有序地逐步解决债券本息的兑付。”宁上陵集团还称，地处银川市繁华地段的星华汇项目年底预计封顶，会给公司带来现金流入，另外公司也在积极寻求地方政府的支持和有经济实力的企业投资。不过，最不可能违约的债券违约了，仍不免令人思考：发行时令投资者心安的重重安全垫怎么就在一夜之间消失了呢？“安全垫”消失10月9日之后，“12宁上陵”原本稳固厚实的“安全垫”均不再能令人心安。首先是债券评级急转直下。在上调宁上陵评级约3个月之后，10月9日，鹏元资信将宁上陵集团主体评级从AA调为B，债券评级由AA+，调整为B.10月15日，鹏元资信再次将宁上陵集团主体评级调为C，债券评级调为CC。当记者问为何在兑付到期前3个月上调宁上陵集团主体评级时，鹏元资信人士表示跟踪评级报告中已经表明了上调理由，即宁上陵集团子公司定增成功，集团经营状况良好。对于记者所问如何解释3个月之后出现兑付问题时，鹏元资信并未给出回应。中国证券报记者调查了解到，宁上陵集团资产和股权质押比例较高，再融资能力受限，面临极大的流动性压力。一位持有人表示，宁上陵集团曾尝试发新债偿旧债，上调评级或与宁上陵发新债相关。其次，承诺提供流动性支持的银行方宣布流动性支持条约失效。该债券拥有银行作为流动性支持者，曾承诺在兑付日前给予发行人流动性支持。出现兑付问题之后，流动性支持方却宣布不提供支持。记者了解到，10月12日，在宁上陵集团召开的债权人大会上，来自银行方的人士回应债券持有人的质疑“为什么不提供流动性支持”时，其表示“宁上陵公司已经不具备贷款的资格了。”因为宁上陵集团在该行有2.8亿元贷款，9月20日左右发生了欠息。此外，部分持有人认为“声称”可覆盖本金两倍多的抵押物价值存疑。“12宁上陵”违约时，曾承诺提供流动性支持的银行因宁上陵集团其他的贷款欠息，称其丧失了获得流动性支持的权利。“对于持有人来说，公司发债时在银行有哪些贷款，持有人很可能并不知悉。但这些贷款一旦发生欠息则可能令流动性支持条款失效，持有人利益受损。如果这些风险因素不在债券发行的时候揭示，则投资者极容易高估流动性支持的作用。”北方某中型券商投行部负责人表示，流动性支持是债权发行中的非标准化安排。“没有法规规定什么情况下机构可以为债券发行人做流动性支持，流动性支持的约定条款应该怎么写也没有相关的规定。”法律人士张先中撰文提醒投资者区分保证担保与流动性支持。保证担保是以保证人的财产增加对债权人承担责任的责任财产的范围，从而起到增信的作用。流动性支持方按约定替债权人承担一部分或全部信用风险。问题在于，我国的合同法对流动性支持约定并无明确规定。投资者需区分两者的不同。上述北方某中型券商投行部负责人表示，由于流动性支持条款约定灵活，投资者尤其应该注意是否存在实际情况削减流动性支持的效力。此外，“12宁上陵”债券的增信措施上有抵押物担保是吸引部分持有人投资的原因。但10月9日宁上陵集团宣布违约之后，一位持有人实地走访后，对抵押物估值提出了异议，理由是该物业估价远高于周围物业估价。公开资料显示，该债券所抵押的房地产在2011年-2018年7年期间经过了5家评估公司评估，5家评估公司给出的估值在10.1亿元到10.3亿元之间。上述持有人指出：“2018年10月同样位于该地段的沿街店面最高单价也不过2万元/平方米，平均价格集中在1.8万元/平方米左右。据周边中介描述，这一价格还是在经过最近几年较大幅度上涨后实现的，3年前这里的店面均价在1万元/平方米左右。而评估机构在7年中5次的评估总价均在10.2亿元左右，该抵押物共27,316.97平方米，折合单价37339元/平方米左右。也就是说该抵押物在7年前的2011年就已经价值37339元/平方米左右，且7年间单价一直在1000元以内波动。”记者就担保品估值问题致电该只债券的主承销商办公电话和证券代表私人电话时，一直无人接听。针对持有人的质疑，记者致电某国际房地产评估公司人士，她表示对于已完工物业，不宜按照地价来估算物业的价值，应该依照物业所能产生的现金流来估算。一般来说宜选用可比物业产生的现金流参照，但实际操作中的确存在一些灰色地带。“比如当地没有面积可比的物业，很多评估机构可能选取附近一个小型相似物业，可能该物业的现金流状况非常好，以此来估算待评估物业的价值。我们认为一个几百平方米的店面现金流与几万平方米的购物中心的现金流是不可比的。” 她说。投资者如何甄别担保品估值是否合理？上述国际房地产评估公司人士坦承物业估值很难有标准答案。她表示，投资者需要明确的是，完工物业的估值需要立足于其所能产生的现金流。“如果评估方给出了这样的估值，那么其需要说明，该物业需要产生多少现金流才值这样的估值。”她说。重启对企业的信任中国证券报曾在此前的报道中指出，监管部门重视违约债处置，对违约债“一查到底”。针对发行人，监管部门关注其在债券发行、债券存续期以及募集资金使用过程中是否按照规定披露信息，一旦发现违规，追究责任人；针对中介机构，监管机构正排查其是否按照要求开展尽调，是否履行了受托职责。2018年下半年，由于债券违约影响，评级机构等相关三方机构也因未勤勉尽责而遭受处罚。“规范信息披露，规范债券发行、债券存续期以及募集资金使用过程中各个环节，投资者才能拥有安全感，重启对企业的信任。”一位债券私募固定收益投资总监表示，在当下倡导支持实体经济的背景下，重启对前景看好的企业的信任是当务之急，“这一切的前提是，融资各个环节、各相关方都是规范的”。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

个税抵扣细则：养儿、供房、租房、大病、赡养父母再减免，最低为零

十月份个税改革的红利刚进钱包，第二波红利又来了！年轻人要租房，中年人要教育孩子，赡养老人，偿还房贷……如何进一步减轻人们的负担？10月20日，《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》新鲜出炉。征求意见将有15天时间，再经过修改完善，提交国务院讨论，于明年1月1日实施。关于子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、租房以及赡养老人的费用如何抵扣？哪些情况可以抵扣？每月税前能扣除多少金额？比如，小张是独生子女，丈夫也是独生子女，需要赡养三位老人和养育两个小孩，小孩在读幼儿园和小学，还在还房贷，每月月薪在扣除“三险一金”后，小张收入两万，丈夫收入三万。在今年10-12月期间，按新个税法规定，纳税人的工资、薪金所得，先行以每月收入额减除费用五千元以及专项扣除并依照个人所得税税率表（工资薪金所得适用）按月计算缴纳税款。相比9月，小张10月交税1590元，减税1530元；她丈夫交税3590元，减税2030元。从明年1月1日起，若子女教育和房贷利息计算在小张丈夫一方，小张可享受一项赡养老人2000元；她丈夫可扣除的有： 2000元（赡养老人）+2000元（子女教育）+1000元（房贷利息）=5000元；由此，明年起小张交税金额为1190元，丈夫交税金额为2590元，在前述减税基础上，夫妻二人再减税1400元。再来看看单身的案例。一位北漂小刘，交完"三险一金"后月薪20000元，在职研究生在读，有继续教育支出、租房、赡养老人三项支出可以扣除。9月，小刘交税3120元，10月交税1590元，减税1530元。专项附加扣除生效后，小刘还可享受专项附加扣除400元（继续教育）+1200元（北京租房）+2000元（赡养老人）=3600元，计算可得小刘交税金额为930元，再减税660元。什么是专项附加扣除？新个税法目前已施行最新“起征点”和税率，专项附加扣除将于2019年1月1日起施行。何为专项附加扣除？它指的是，在计算综合所得应纳税额时，除了起征点和“三险一金”等专项扣除外，还允许额外扣除的项目，如子女教育等六项费用。这是我国首次在个税制度中引入专项附加扣除概念，也被普遍认为是我国推行综合与分类相结合的个人所得税制的重要一步。新个税法明年实施后，折算到月收入的个税计算方式为：应纳税所得额=月度收入-5000元（起征点）-专项扣除（三险一金等）-专项附加扣除-依法确定的其他扣除。算法看似复杂了些，有些人说与其这么折腾，还不如把起征点再提的高一点，达到的似乎是同样效果。但一位财税专家向记者表示，专项抵扣的最终效果，是让部分纳税人个税感到负担减轻，其长远意义在于推动各部门信息共享，推动大家能够与相关部门互动，有利于民众有序了解，遵循税法，深化个税综合与分类改革，体现税收公平。对于具体如何定额标准扣除，专家向记者解释称，在实事求是的前提下，老百姓只要有扣除项的实际支出，大于或小于扣除标准的都按照标准计算。他举例，一人房贷利息支出每月800月，另一人每月房贷利息支出每月1200元，这两种情况都按照每月1000月的标准扣除。接下来，我们一个个划重点。子女教育扣除1000元/月社会普遍关心的子女教育如何界定？幼儿园怎么扣？高中到大学能不能扣？从适用范围来看，包括学前教育即年满3岁至小学入学前教育，往后子女的义务教育、高中、大学（大专）、硕士以及博士都符合扣除范围。按照征求意见稿，纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出，按照每个子女每年12000元（每月1000元）的标准定额扣除。这意味着，有两个孩子的家庭将能享受到每年24000元的定额扣除。需要指出的是，每年12000元或24000元的扣除，既可以父母一人扣50%，也可以由一方扣除100%，具体扣除方式在一个纳税年度内不得变更。首套房贷利息扣除1000元/月除子女教育外，住房费用方面的扣除也备受关注。按照征求意见稿，纳税人发生的首套住房贷款利息支出，在偿还贷款期间，按照每年12000元（每月1000元）标准定额扣除。非首套住房不得扣除，并且纳税人只能享受一次扣除机会。一位财税专家向记者表示，对比我国与国际上房贷占工资的比例，每年12000元的额度是比较合理的。此外，首套房贷利息可以选择由夫妻其中一方扣除，扣除方式在一个纳税年度内不得变更。直辖市、省会城市等租房扣除1200元/月买房的人享受到了扣除，租房者也不例外。按照征求意见稿，纳税人及配偶在纳税人的主要工作城市没有住房而租房产生的租金支出，可以按照一定标准定额扣除。需要指出的是，在六项专项附加扣除内容中，这是唯一一项有地区区别的，主要分三类情况。具体来说：在直辖市、省会城市、计划单列市以及国务院确定的其他城市，扣除标准为每年14400元（每月1200元）；在其他城市租房，市辖区户籍人口超过100万的，扣除标准为12000元（每月1000元）；在其他城市租房，市辖区户籍人口不超过100万（含）的，扣除标准为每年9600元（每月800元）。此外，对于夫妻租房的情况，夫妻在同一地租房，只能由一方扣除租金支出；而夫妻在不同城市工作，且各自在主要城市都没有住房的，可以分别扣除租金支出。需要强调的是，纳税人及其配偶不得同时分别享受住房贷款利息专项附加扣除和住房租金专项附加扣除。这意味着，房贷利息和房租只能扣除一项。独生子女赡养老人扣除2000元/月当前随着人口老龄化程度不断加深，如何赡养老人成为社会焦点，在专项附加扣除中引入赡养老人支出，可谓抓住了社会痛点。征求意见稿规定，纳税人赡养60岁（含）以上父母以及其他法定赡养人的赡养支出，可以进行扣除；其中分为独生子女和非独生子女两种情况。纳税人为独生子女的，按照每年24000元（每月2000元）的标准定额扣除；纳税人为非独生子女的，可以分摊24000元（每月2000元）的扣除额度，如平均分摊、约定分摊等情况，分摊方式一个纳税年度内不得变更。此外，每一纳税人分摊的扣除额最高不得超过每年12000元（每月1000元）。举个例子，一位老人有三个子女赡养，每个孩子可以平均分摊每年24000元扣除额度，每人每年8000元；也可以经老人指定或者子女约定，每个子女分别享受6000、6000、12000的扣除额，但每个子女的扣除额不能高于12000元。值得关注的是，有些情况下，赡养老人不止两位，这种情况会不会增加扣除额度？根据征求意见稿，赡养两个及以上老人的，不按老人人数加倍扣除。大病医疗限额扣除每年60000元在医疗方面，征求意见稿规定，一个纳税年度内，在社会医疗保险管理信息系统记录的，包括医保范围内的自付和医保范围外的自费，由个人负担超过15000元的医药费用支出部分，为大病医疗支出，可以按照每年60000元标准限额据实扣除。继续教育扣除每年4800元或3600元根据征求意见稿，继续教育专项附加扣除主要分两项：学历继续教育和技能人员职业资格继续教育。在学历教育期间按照每年4800元（每月400元）定额扣除；技能人员职业资格继续教育、专业技术人员职业资格继续教育支出，在取得相关证书的年度，按照每年3600元定额扣除。最高扣除额度可达5600元/月！看过专项附加扣除的详细规则后，可以设想下，漂在大城市追逐梦想的年轻人至少有租房项可以扣除，上有老下有小的中年职场人则可以扣除子女教育和赡养老人。因此，大部分个税纳税人都会有一项、两项，甚至最多五项全部符合专项附加扣除标准。如果你的月收入（扣除“三险一金”后）在7000-30000元之间，按照不等的抵扣标准，可以再有多少减税空间？根据记者测算，除大病医疗附加扣除和其他极其特殊情况外，假设一人符合四项专项附加扣除标准，即享受最高扣除额度，应当这样计算：1000×2（子女教育）+400（继续教育）+1200（租房）+ 2000（养老），总计5600元。

支付公司的秘密：盈利模式与估值逻辑

游走在灰色地带 “双合同”有望被规范

在本轮房价下跌中，也出现了较多的业主要求退房现象。与此前几轮不同的是，退房的理由，多了一个“双合同陷阱”，包括精装修不达标或延期、开发商违规售房等。因为降价退房并不能直接成为理由，退房总是要找到一个合理的支持。而隐藏在这轮“维权”背后的毛坯＋装修双合同现象，成为退房或补偿诉求的一个最大借口。近两年，各地政府严格控制楼市价格，部分开发商违规使用双合同“变相涨价”，购房者被动接受，为后来的纠纷埋下了隐患。进入9月，多个城市住房开始量价齐跌，楼市进入下行周期，之前被房价上涨遮蔽的很多矛盾纷纷爆发，因双合同而要求退房的纠纷也多了起来。有法律界人士指出，双合同涉嫌违规，但并不因此构成法院判决开发商败诉的理由，法院的判决依据是合同，只要双方签订了合约，而又没有证据证明有人胁迫签约，则视为是双方的真实意思表示。10月19日，广州住建委发布《关于我市进一步规范房地产市场管理作出说明》，明确提出保持调控力度不放松，在保持成交价格稳定运行的前提下，对新建商品住房预售和网签价格指导机制进行优化，严禁开发企业拆分价格报备。房产销售的灰色地带“某某一号，户户南向望湖，明天开盘，三成首付，装修可以贷五到十年，今天最后一天认筹享开盘优惠！”在一些人的朋友圈中，会出现类似这样的房产销售信息。其中的装修贷，便涉及住宅销售中的灰色地带：“双合同”。一般购买商品房，买卖双方会签订一份商品房预售合同；而双合同，是指开发商为了规避限价，在销售精装修住宅时，与购房者以备案价签订毛坯购房合同，再将高出备案价的部分以装修合同的形式签订。由于装修合同不能申请商业贷款和公积金贷款，购房者实际支付的“首付”比例大大提高，一般都达到六七成。“双合同”是为了规避政府限价而来。比如，某地块的楼盘，网签价格不能高于2.8万/平米，实际市场价达到了4万多。开发商就和购房者签一份“购房合同”均价为2.7万/平米，再签一份“装修合同”，均价为1.5万/平米。其中，购房合同用于网签备案，首付款和按揭贷款按照购房合同支付，装修部分需要一次性付清，或者贷款，一般三到五年。中原地产首席分析师张大伟认为，“双合同”违反政策，扰乱市场。拆分售房合同和装修合同的形式掩盖真实的市场数据，给房地产市场造成的是假象和错误的数据。现实中，因双合同产生的纠纷也不少。在过去几年，多个城市的房地产项目因“双合同”受到相关部门处罚。违规与合同之间广东知名房地产律师张茂荣认为，“双合同”涉嫌违规。他指出，开发商捆绑装修的行为侵犯了消费者装修的选择权，“特别是当装修价款明显高于市场价时，就等于是一个变相涨价行为。”“捆绑装修应该说是违规的。”张茂荣说。此外，双合同还可能是“阴阳合同”，即在签订一份备案价为准的合同之外，再签订一份较高价格的合同。双合同蕴含风险，首先是高额首付增加资金负担。签订“双合同”捆绑装修，给购房者带来了更大的首付压力，购房者少则要多支付几十万的首付。其次，装修由开发商验收，质量难保证；第三，业主在出售房产时需要缴纳的房价差额20%的税费也将提高。而一旦签下双合同，那些不愿接受房价下降而反悔退房的业主们又显得不那么气足了。“双方在真实意思表示后签约的合同，你就要遵守契约。”张茂荣认为，“还是房价惹的祸。”对于主张因开发商违规售房而要求退房、补偿的现象，张茂荣指出，这两者不能混为一谈。“这一个是行政管理行为，一个是民事行为，是两码事”。开发商推出双合同，用以变相涨价，这是违规行为；面对违规行为，消费者可以去相关部门进行投诉，由相关部门进行查处整治。但“在什么是捆绑装修这方面，反而理不清了”，张茂荣称，由于具体规范性文件的缺失，“只能按相关的法律来进行比较，来进行各说各解。”他说，我们国家政策鼓励装修房交付，很多年前就有了，但国家又没有明确这个到底是单合同还是双合同，所以在实操过程中，如何理解“装修房交付”和“双合同”，相关政策在这方面的识别是不清晰的。从法规层面来说，现有的相关规范性文件并没有进行细化界定、没有直接敲定双合同进行变相涨价、或者捆绑装修就是违规的。而对法院来说，一旦合同在双方同意下签订，那就是构成了契约，购房者要想违约，开发商可能并没有退房义务。这与开发商违规与否采用的是不同评判标准。不过业内人士指出，随着房地产市场的平稳，以及相关长效机制的建立，类似双合同这种打擦边球的现象将被规范。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中弘股份陨落：从资本宠儿到退市弃儿

上海易居研究院智库中心总监严跃进表示，中弘犯了房企能犯的大部分错误，如市场判断失误、产品规划失误、投资失败、资金链管理不佳等。宋延庆则认为，老板的价值观出了问题，好高骛远，投机心重，没有将心思放在房地产开发业务上，才导致公司错过了房地产市场难得的“黄金时代”。10月19日，连续20个工作日收盘价低于股票面值（1元）的中弘股份宣布停牌，等待深交所做出是否终止上市的决定。如果最终退市，中弘股份将成为A股市场第一个因股价连续低于面值而退市的企业。在此之前，中弘股份的债务问题已为外界所熟知。截至今年10月9日，公司的违约债务规模达到56亿，相当于去年营收规模的5.5倍。受此影响，控股股东中弘卓业、实际控制人王永红持有的中弘股份股权曾被多地法院进行司法冻结。最高法院信息显示，中弘股份、中弘卓业、王永红均被列为失信被执行人。如今，中弘在多地的项目陷入停工状态，部分高管也陆续离职。今年以来，中弘曾多次尝试引入合作方，以托管、重组等方式进行自救，但最终未果。以房地产为主业的中弘股份，于2010年借壳登陆A股，上市初期，中弘的发展顺风顺水，房地产业务稳步提升，公司还曾因布局一些新兴产业而受到资本追捧，被一度誉为“妖股”。但自2014年起，中弘的资金链问题逐渐浮出水面。在2016年楼市调控全面启动之后，这一问题逐渐恶化，不仅影响到公司的正常运营，还反映到债市和股市中。虽然国资背景的宿州国厚出手保壳，但公司仍有可能遭遇退市的尴尬。上市8年来，中弘股份经历了资本市场和房地产市场的双重红利期，可谓占尽天时地利。这样一家企业，究竟是如何滑落到退市边缘的？成败商住房中弘股份起家于北京的一个著 名项目“北京像素”，这是位于北京市朝阳区的一个商住项目（商业立项，以住宅的形态设计，并向个人进行散售），总体量达70万平方米。中弘在2004年获得该地块，直到2009年才开始销售。当时恰逢北京地铁6号线规划获批，项目因享受轨道交通优势，不仅销售顺利，房价也得以快速上涨。到2014年清盘（除地下车库、仓储等）时，项目均价已经从最初的1.7万元上涨到接近4万元。由于体量庞大，且采用了当时较为前卫的loft设计，北京像素一度成为北京的名盘。这一项目的销售成绩，也支撑了中弘股份上市前三年的业绩。借助这笔“启动资金”，以及公司在2010年、2014年两次增发所募集的款项，中弘在北京、济南、吉林、浙江、海南、云南等地不断获取项目，开始全国化布局。这些项目多为综合体业态，其中，吉林、浙江、海南、云南等项目体量较大，区域内旅游资源丰富，中弘将其规划打造成文旅项目。这也奠定了后来“地产+文旅”双主业的基础。到2017年，中弘还通过增发，最终获取海南的文旅项目“半山半岛”，但该项目深陷产权漩涡，不仅令中弘陷入司法纠纷，而且未能对业绩带来贡献，尾大不掉。兰德咨询总裁宋延庆向21世纪经济报道表示，文旅项目具有前期投入大、回款周期长的特征，不仅难以快速产生业绩，而且对开发商的运营能力和资金实力有着较高的要求。宋延庆表示，对于多数启动多元化布局的开发商来说，解决办法在于通过快周转的住宅销售回笼资金，来填补慢周转项目的资金短缺。但如果遭遇楼市调控，无论快周转项目还是慢周转项目，都将承受巨大压力。“这几年调控压力大，像中信、万达等布局文旅的企业，日子都不好过。”宋延庆说。对于中弘而言，文旅项目的资金流动性，一方面来自文旅综合体中住宅项目的先期销售，另一方面来自其他区域的快周转项目。这部分项目主要位于北京，和北京像素一样，大多为商住类产品。在文旅项目不能快速产生业绩时，北京的商住产品成为中弘的主要业绩来源。年报显示，过去几年，北京市场的销售和回款规模一直占中弘的半数以上。2017年3月，北京出台调控楼市的“326新政”，不仅暂停个人购买商办类项目的贷款，而且对个人购买商住项目，实施了不亚于住宅项目的限购条款。这使得商住项目“规避限购”的优势荡然无存，北京大量商住项目陷入滞销，一些在政策前夕出售的商住项目，还陷入退房风波。对于严重依赖北京市场的中弘来说，这一影响堪称致命。在2016年业绩稍有起色之后，公司在2017年的营业收入下降近八成，仅为10.2亿元，当年的净利润、现金流量、每股收益、净资产收益率等指标均为负值。中弘在2017年年报中披露了业绩不佳的原因：海南如意岛填岛项目停工、济南中弘广场项目未能按期完工。而受“3·26商办调控新政”影响，北京平谷·中弘由山由谷二期项目和北京平谷·新奇世界国际度假区御马坊项目销售停滞。其中，御马坊项目陷入退房官司，签约金额和回款金额均为负值。中弘股份经历了中国房地产市场的两个上涨周期，但其上市以来的销售业绩，始终处在上下波动的状态。2016年公司曾实现销售规模56亿，但这已是其最高水平。“大股东的提款机”在中弘股份的多元化棋局中，远不止文旅这一项。2012年，中弘宣布投资矿业市场，2013年创业板“手游风”兴起，中弘于当年7月宣布进军手游行业。2014年，国内电影院线行情火热，中弘又宣布联合上影集团在浙江安吉投资建设影视产业园。从此后的表现来看，上述规划无一兑现，说明中弘并没有在这些领域深耕的想法。但在二级市场，公司股价却因为这些消息而出现上涨，大股东则借此机会不断套现。2013年8月6日，中弘公告称，公司与唐杭生团队签署了手机游戏战略合作协议，次日，公司股价涨停。此后的十几天，大股东中弘卓业“疯狂”减持，累计套现20亿。2015年年初，在公布定增预案后，中弘股价于3月18日报收涨停，但驻扎其中的主力资金却选择大举“出逃”。统计数据显示，当日有3.53亿元净资金流出该股。由于“逢高必套现”的情况不断出现，中弘股份被称为“大股东的提款机”，董事长王永红的财务技巧也被业内相传。但这种行为终于招来祸端。正是在手游概念的炒作中，中弘成为徐翔案涉及的13家上市公司之一（其中有两家上市房企，另一家为金科股份）。2016年8月，王永红辞去中弘股份董事长等职务，退出董事会，中弘股份法定代表人由其胞兄王继红接任。经过不断的增发和套现，王永红对中弘股份的持股比例，从上市初期的70%以上，下降到26.55%。但透过高管团队，王永红仍然实际掌控公司的日常经营。2015年，中弘提出其最具野心的“A+3”战略，“A”是在A股上市的中弘股份，未来将以旅游地产为主，属于重资产公司；“3”是指中弘于当年收购的三家境外上市公司——开易控股（香港上市）、中玺国际（香港上市）、亚洲旅游（新加坡上市），这三家公司分别涉足互联网金融、品牌管理、旅游，与旅游地产业务形成协同效应。虽然提振了股价，但这笔投资并不能称得上成功。三家境外上市公司的业绩均不佳，2017年还同时出现亏损。不仅如此，和文旅项目一样，这些多元化领域都在蚕食中弘的现金流。中弘原海南项目相关负责人向21世纪经济报道表示，每当获得一批销售回款，公司总部就迅速抽走，全然不顾项目本身还有贷款压力。他表示，中弘对建筑商、供应商欠款的现象十分常见。据21世纪经济报道了解，从2017年下半年开始，中弘的部分项目就出现欠薪、停工等现象。其中，位于浙江安吉的新奇世界文旅项目尤其严重，涉及多个资管计划违约。截至今年10月9日，中弘股份的违约债务规模（本息合计）达到56亿。从2014年开始，中弘的资金压力就逐渐体现在财务报表中。过去4年（2014年至2017年），中弘股份的营业收入一直波动，2017年降至10亿元。这期间，中弘股份的经营活动现金流始终为负。上海易居研究院智库中心总监严跃进表示，中弘犯了房企能犯的大部分错误，如市场判断失误、产品规划失误、投资失败、资金链管理不佳等。曾有机会“断臂求生”今年以来，积重难返的中弘尝试引入“外援”求救，但过程并不顺利。2月，中弘卓业、王永红与深圳港桥基金共同签署了重组协议，深圳港桥将联合其他主要合伙人发起设立一只不超过200亿元人民币的私募股权投资基金，用于重组中弘集团旗下的所有资产。但因“未能与相关债权人就偿债安排及该重组事项达成一致，并取得债权人同意意见”，该重组宣布终止。6月29日，中弘卓业与新疆佳龙旅游发展股份有限公司签署协议，拟将其持有的中弘股份26.55%的股份转让，后者接手后将成为中弘股份的控股股东。但按照规定，上市公司因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查期间，大股东不得减持股份。因此，此次股份转让于8月27日遭遇搁浅。8月，中弘股份、中弘卓业与加多宝集团及前海银谊资本签署托管协议，约定由加多宝及银谊资本对公司及集团进行债务重组。但由于加多宝集团经营情况和财务数据的描述与实际情况严重不符，引发分歧，各方于10月9日正式宣告结束合作。在此期间，坏消息不断出现。5月29日，大公国际将中弘股份的公司主体信用等级调整为B，评级展望维持为负面。大公国际认为，“中弘股份经营获现能力下降，资产可变现能力及债务融资能力减弱，获得股东支持难度较大，加之大额资金外流，偿债来源匮乏。”中弘的相关债务评级也被下调。8月14日，因涉嫌在2017年一季度报告、半年度报告、三季度报告有虚假记载，中弘被证监会立案调查。直到10月9日，最终的“接盘侠”出现。当日，中弘与宿州国厚、中泰创展签署托管协议。宿州国厚的大股东是国厚资产，后者经安徽省政府批准设立，系国内首批地方AMC公司。严跃进认为，这一背景决定了，宿州国厚会千方百计保住中弘股份的壳，从而进行其他的资本运作。中弘曾在2010年借壳ST科苑集团登陆A股，ST科苑的第一大股东是宿州市新区建设投资有限责任公司。如果壳真能保住，这个壳资源将在8年后再度回到安徽宿州。但此时，中弘已经没有回旋余地。从9月13日起，中弘股份的收盘价连续14个交易日低于股票面值，并触发退市警报。此前的8月15日-9月4日，中弘就曾出现过收盘价连续15个交易日低于面值的情况。中弘在协议赋予后者“有权单方面解除协议”、“有权决定是否续期”等条款，退让的姿态十分明显。这些条款甚至还因缺乏约束力被深交所问询。10月16日，中弘股份董事长王继红、总经理张继伟提出辞职，意味着管理层的“换血”已经开始，王永红将彻底从中弘退出。据21世纪经济报道了解，早在中弘四处求救之前，包括融创在内的部分房企曾与中弘商谈项目收购事项，但因价格等原因，最终未能谈拢。宋延庆认为，如果当时中弘选择“断臂求生”，或许不会落到今天这步田地。“这反映了中小房企的一种典型心态，他们心有不甘，总觉得市场会变好，所以不舍得低价出手。”宋延庆说，在当前的调控形势和市场变局下，这种侥幸心理只会害了自己。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

下手真黑！他们拿保健品设“陷阱”，耄耋老人损失400万！连房子也搭上了..

针对老年人特别关注养生而风险防范能力又相对较弱的特点，一些骗子专门打起了诈骗老年人钱财的主意。一些老年人上当受骗后，不光一辈子的积蓄被掏空，甚至连房子都被骗子设套儿骗走。房子被卖 耄耋老人流离失所今年85岁的张光兴老人，是北京的一名退休干部，现在和老伴租住在北京市丰台区一套60多平米的房子里，每月租金6000元。老人讲，这套房子是他们今年9月刚刚租下来的，此前他们为了省钱在地下室租住了5个月，每月租金700元。老人讲，由于地下室环境太差，他们只能经常出来晒太阳，或者到首都图书馆看看书。其实身为国家退休干部，他们原本在北京市丰台区芳星园小区有一套自己的住房，但今年4月的一天，突然有人敲门说房子是他们的了。北京市民 张光兴：他们拿着新的房产证给我看，说房子是他们的。新的房产证显示，老人的这套房子已经是“丁明”这个人的了。面对突如其来的变故，老人不能理解，最终把这些人拒之门外，但第二天这些人却带了开锁匠直接破门而入。强行更换门锁后，这些人就开始占据房子，最后用停电、欺骗的方式强行把两位老人赶出了他们唯一的住房。以房抵押 贷款投资保健品掉陷阱80多岁的老人，在家里住着，房子竟然被人卖了，在自己不知道的情况下，第三人连房产证都办了下来了，这究竟是怎么回事，房子又是被谁给卖掉的呢？事情缘起于2016年12月，当时非常注重养生的张光兴老人，在被拉去听了几次北京新元盛业生物科技有限公司的讲座后，开始购买它们的保健品，并最终听信他们的蛊惑，在高额回报的诱惑下，用自己的房子做抵押向民间借贷公司贷款300万元进行了所谓的投资。北京市民 张光兴：他们说房子贷款没有什么风险，还给保健品和利息，这些都由王淑芳的公司来还，最后本钱也是她来还，听了以后就觉得这是件好事。双方签订的合同显示，老人以每公斤3750元的价格购买公司的保健品800公斤，总价300万元，一年后公司以溢价24%全额回购，总计372万。合同约定，每月1日，公司向张光兴老人的账户支付回购款6万，共12期72万，余款300万合同到期公司一次性支付给老人。此外合同还约定，每月1日，公司负责支付老人为购买产品而贷款所产生的利息9万元。2017年4月，借贷公司的放贷人对老人讲，他们投资的北京新元盛业生物科技有限公司很守信誉，每月都能准时给他们支付利息，主动提出可以再给他们贷款100万元。随即两位老人再次签订了一份100万元的贷款合同，这100万和上次贷款300万一样，当天就转给了北京新元盛业生物科技有限公司进行所谓的投资。两位老人讲，贷款公司是北京新元盛业生物科技有限公司，是王淑芳给他们找的，也是两家公司的人带着他们一起去公证处做的房屋抵押公证手续。在律师的帮助下，两位老人终于搞清楚了自己的房子能被别人卖掉的原因，就是在第二次办100万贷款公证时，他们在北京市方正公证处签下的这份委托书。内容显示：受托人可以代他们到房地产交易管理部门办理房产产权转移、过户事宜等。对于这份自己签了名的委托书，两位老人表示自己根本就不知道。针对两位老人所说不知道在公证处还签有委托卖房公证书这一问题，卖掉老人房子的委托人杨世军在答辩状中称：公证处是司法局批准和监督的单位，是依法办公且是相当严谨的，不符合法律和当事人真实意思表示的公证书是不可能出具的。记者注意到，2017年8月14日，北京市方正公证处因内部管理不善、出现公证质量问题，被北京市司法局责令停业整顿。2017年8月31日，王淑芳因涉嫌非法吸收公众存款被北京警方羁押后逮捕。王淑芳被抓直接导致张光兴老人贷款的利息无人偿还。两位老人表示，自己的房子在2017年12月被委托人杨世军以低于市场价近200万卖掉，并在2018年2月过户给了第三人丁明这一情况，他们完全不知道。两位老人受人蛊惑，本想拿房子抵押贷款投资，既能免费吃保健品，每月又有不错的收益，哪曾想这竟是骗子给他们精心设计的一个骗局，以房养老不成，却变得无家可归。据了解，张光兴老人的案件目前法院已经受理，正在审理中。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一个误入金融诈骗行业者的自白 “我可能和你聊过天”

直到半年后，偶然在网上看到这篇文章，我才明白公司做的是什么。聊个微信亏百万！这些成功男士，专挑有钱女性聊天，竟是一场公益外衣下的精准收割我高中毕业后，因为没考上好的大学，在一个很差的大专上了几个月，觉得没意思，就出来打工，来到了北京。来北京后，分别在理发店、餐馆等地方工作。还是觉得没意思，有次在招聘网站上看到有一家金融公司招网络销售，条件不错，要求只要大专，虽然我也没有，但还是决定去看看。去到公司招聘广告上的地址，找来找去没找到，招聘广告上的地址是另外一家投资公司。只好给招聘负责人打电话，人家说就是那家公司。于是进了公司，非常气派，面试的人也不少。面试主要就是聊聊天，说说过往的工作经历。后来我被录取了，可能是我看上去比较机灵吧。待遇是底薪4000元+提成，工作的内容是开发客户让他们购买公司的金融产品。我所在的部门是业务部，我的岗位是网络销售，我的上头有一个经理，在公司待了三四年，据说赚了很多钱。经理底下的销售中，如果有四、五个出单了，那么经理就可以升为总监。先进行了7天的岗前培训，主要是教我们一些期权的基础知道，还有证券投资的品种有哪些，优缺点分别是什么。此外就是跟客户聊天的技巧，发了一些聊得好的案例给我们学习。培训结束之后就给了我两个已经注册好的微信号，名字叫韩志帆，韩志帆的身份是一个财富管理公司的合伙人，我以这个身份寻找客户聊天，怎么寻找客户呢？公司有一个大数据筛选软件，可以筛出全国有微信号的手机，再找出微信显示性别为女的加好友。如何让对方同意添加好友，也有相应的话术。公司会给我们一些之前聊得好的案例进行学习。比如说怎么“误加”好友，即让人放下防备之心又让人对自己产生兴趣，第一句话就透露出自己属于成功人士的一些讯息，比如说找设计师装修别墅、高端活动会场互加微信错误等等。加为好友之后，聊天要注意火候，不可太过热情，碰到一些警惕心强、没钱的客户，就直接删除，不浪费时间。我们的工作时间是早九点至晚九点，但是都是根据客户的作息时间来，客户哪个时间有空就哪个时间工作，毕竟我的工作也就是用手机微信聊天而已，随时随地。怎么知道客户有没有钱呢，首先我自己的身份定位是一个成功人士，投资公司的合伙人，经常会发一些做慈善、公益的视频给女士，平时在生活中也对她们十分体贴，嘘寒问暖，很多女性慢慢就被感动了，很久没有人对她们这么好过了，而且还是成功男士。如果是情感不顺的女士，我更是会用一些暧昧的语言辅之，让她觉得有发展的无限可能。不知不觉间就建立了信任感。然后在聊天中就会聊到去过哪些地方旅游，是不是经常出境游，国内是不是自驾游，有做哪些投资。因为是以朋友相处，很多客户都很坦诚，甚至为了迎合我这样的成功人士，故意夸大自己收入状况的也有。因为每天有大量的这种聊天，有时应接不暇，把A客户叫成B客户的情况都有。聊天到一定程度之后，就会在不经意间透露我本人、或是帮家人朋友在做一个理财，盈利丰厚，吸引客户的投资兴趣。如果客户问到很专业的金融问题，或是我解答不了的问题，就由经理亲自出马跟对方聊。虽然聊了很多，但成交的不多，我估摸了一下，大概40个销售里边，最终能出单的只有10个，其他的销售，每个月只有4000元的底薪，不包吃住，这在北京生活是很困难的，所以很多销售干不了多久就走了。公司的人员变动很大。如果哪个经理手下的人少了，这个经理就会去发招聘广告。我每天工作都很努力，投客户所好，客户做哪行，我会在网上找一些这行的知识恶补，假装漫不经心地指点或是点评一下，让她们产生知己的感觉，哄得小姐姐们很是开心。有时候，我甚至忘记了我是谁，我以为自己就是我所扮演的这个成功人士本人。聊得开心了，客户就会提出见面的邀请。这时，我会邀请她来我公司看看。在我们公司，像我们部门这样的业务部门有6个，分别对应不同的成功男士，每个成功男士都有4-5个销售用他的名字招揽客户，每个销售又有3-4个微信号同时运行，所以碰到客户要求见面时，我们就会在公司一个100多个销售的大群里提问，比如说，韩志帆下周一上午有没有空？经理室有没有安排？有一个同事专门安排这种会面。虽然聊天的是销售，但这6个成功男士都是真人，身份证、相片、工商资料都是真实的，他们在公司的级别是总监，而对外的一致身份均是公司合伙人，所以约客户来公司的时候一定要提前沟通好，用于见面的经理办公室只有一间，装修高档，视野无敌，谁的客户来，就由谁坐在经理办公室见面。这个时候，我还是坐在外面的格子间跟其他客户微信聊天，由我所扮演那位成功人士在经理办公室与客户聊天。就这样聊了将近3个月，我终于有一个客户出单了，她前后分两次投入了100多万，我也拿到了将近5万块的提成。我们的提成最低是2%，20万以下提2%，然后逐档递升，最高可以到4%。我这个客户姐姐第一笔投了60万，很快就赚钱了，她很高兴，我也很高兴，想让她出，结果被经理知道了，臭骂了我一顿，说这个时候怎么能出呢，应该让她再追加投资。于是经理亲自出马跟客户聊，客户又很快投了第二笔，然而，这次运气不好，很快100多万就亏到只剩下2万多。我的心里很难受，甚至对公司产生了一点怀疑，是不是骗子公司呀？但我本人对金融一概不知，我的同事们也都是18、19岁，我们从没有认真想过公司的产品究竟是不是合法的，我们觉得自己只是用了一种新型的营销手段，吸引客户投资，看到客户赚钱我们会高兴，我们公司看上去规模这么大，运作也很规范，而且公司还有自己的法务部门，从不拖欠工资，怎么会是骗子呢？大概因为我真的很会聊天，很快又有第二个、第三个客户成交，但不幸的是，她们投进来的几十万都赔到只剩几千块。我不懂金融，不明白是怎么回事。经理告诉我这只是单纯的交易风险，咬住这一点跟客户解释就行，而且对于亏损的客户，如果她没有意向追加资金，宜冷处理，不用聊那么多了，把精力放在开发新客户身上。听公司的同事说，我们公司在2014、2015年的产品是现货与原油，这两年主要做新三板股权投资、期权投资，从来没见过老板，但是老板能量挺大的，有很多个分公司，我在公司的三个月里，就搬了两次，都是老板旗下的公司互相搬，很简单，带好个人物品就行，去到另外的公司，一切都跟我们公司差不多，什么都是现成的。后来听同事说，搬公司也是为了避免客户找上门来难堪，因为有的客户亏损了，会再来公司讨说法，结果发现公司搬走了，也就无可奈何，等于相互打掩护了。也见过真的有客户找上门了，然后才发现公司居然还有保镖，把人“请”走了。后来我就走了。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

朋友圈热卖的这些微整形产品，竟产自黑作坊！3亿元的惊人黑幕被揭开，你中

眼下，随着医学技术的进步，“微整形”开始走进一些人的生活。不过，美丽的背后有时也暗藏风险。近日，浙江警方就捣毁一个制造、销售“微整形”假产品和无注册证医疗器械的犯罪网络，涉案金额超过3亿元。朋友圈里卖微整形假药 背后牵出数亿元大案今年2月，浙江海宁警方在网络巡查中发现，有人在微信朋友圈非法销售肉毒素、麻膏、玻尿酸等微整形产品。警方将目标指向了暂住在海宁市的一安徽籍女子马某荣，她长期通过微信等方式销售微整形产品，警方还在她背后发现了一个巨大的销售网络。浙江海宁市公安局民警 黄建中：通过侦查发现，她的销售网站，下家实际上遍布全国各地。产品相当多，包含了传统的肉毒素、玻尿酸等等一些医美产品，销售金额也是相当大。但当警方前往马某荣住处检查时，却没有发现任何有关微整形的药品或医疗器械。浙江海宁市公安局民警 黄建中：马某，使用的是典型的微商交易的方式，也就是说左手从下家接受购货信息，右手把相关信息直接发给上家供货商，由上家供货商直接发货给下家，自己不直接接触产品。随后，浙江嘉兴、海宁两级警方成立联合专案组，以马某荣为突破口，顺藤摸瓜开展侦查工作，并最终摸清了马某荣及其供货商杨某、曾某镇的团伙组织架构。今年4月，民警先后分赴江西、安徽等地，抓获犯罪嫌疑人马某荣、郑某彤等8人，查获各类微整形假药3100余盒，无注册证医疗器械25000余盒。经过进一步追踪溯源，警方又先后抓获国内顶级代理商吴某、杨某等5人。据嫌疑人交代，大部分假药及无证医疗器械产品均为境外供货，并通过国际物流非法走私进来。在查获的药品中，麻膏引起了民警的注意，据犯罪嫌疑人交代，一罐麻膏的进货价仅为30元到50元，远低于市场价格。浙江海宁市公安局民警 黄建中：经过相关部门的进一步鉴定发现，这个麻药应该是粗糙的仿制品。我们可以判定，有地下工厂的存在。犯罪嫌疑人只交代了所有的货是通过一个微信号与上家联系，对方通过邮寄的方式，把相关物品进行邮递。经过进一步侦查，今年7月底，专案组前往湖南长沙，一举捣毁了制假的生产窝点、囤货仓库，当场缴获大量假药、生产设备和生产原料。截至目前，警方共抓获犯罪嫌疑人21名，涉案金额超过3亿元。假产品无保障 微整形变“危”整形在查获的各种微整形假产品中，警方发现，有些产品是从境外非法走私而来，有些则是通过地下黑作坊生产出来的，产品质量根本无法保障，潜在危害性很大。浙江海宁市公安局民警 马世超：我们查到的这个肉毒素，学名叫A型肉毒杆菌毒素，也就是我们常说的瘦脸针。它的来源不明，而且标识都是韩文或者是英文。按照中华人民共和国药品管理法规定，未经批准，生产进口的，一律按照假药处理。我们查到的麻膏，是犯罪嫌疑人周某华等人组织人员在国内生产的、仿制国外的仿制品，它的主要作用是在微整手术前，涂抹在皮肤表面，起到麻醉的作用，减少疼痛。警方介绍，这些药品大多通过非法渠道进口，有些是国内非法生产，根本没有安全保障。参与假药黑作坊抓捕行动的办案民警告诉记者，仿制“麻膏”的危害性从它的制作过程就可以一目了然。浙江海宁市公安局民警 黄建中：水，就是将旁边的井水或河水直接取来使用。整个现场可以用三个字来形容，脏乱差。后期根据嫌疑人交代，他所制作的麻膏，没有根据科学依据，仅仅是通过网络搜索相关产品的主要成分，然后自己试着配比生产。所以，这样的产品生产出来很难去保证质量，更不用谈所谓的安全性。据犯罪嫌疑人交代，非法走私、制造微整形假产品利益巨大，加上侥幸心理作祟，他们才会铤而走险。浙江海宁市公安局民警 黄建中：以我们案件当中制造商周某华来看，他所生产的麻膏产品，正常的成本价仅15—20元，但产品最终到消费者手上却高达200到300元不等，利润至少10余倍。目前，21名犯罪嫌疑人中已有13名被批捕，案件还在进一步审理中。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

踩雷券商苦不堪言 飞马国际可交换债违约涉8亿本息

“16飞投01”“16飞投02”转股价格分别为8.66元、8.62元，10月17日飞马国际的最低价只有4.36元，如果转股，投资者面临的损失将接近50%随着两份公告的出现，飞马国际（002210.SZ）麻烦缠身的窘况再难掩盖，公司股价不出意外也再度跳水。10月8日，总部位于深圳、主营供应链业务的飞马国际发布公告称，其控股股东飞马投资控股有限公司（下称飞马投资）此前发行的两份非公开发行可交换公司债券，未能如期偿付应付利息及相关回售款项，共涉及8.15亿元，公司及其控股股东拟通过处置资产等方式为公司债兑付筹集资金。至此，飞马可交换公司债券成为国内首只构成实质性违约的可交换债。由于股票质押回购交易业务违约，飞马国际同时发布的另一份公告显示，飞马投资已被动减持该公司股份1071.47万股。受公告影响，10月17日飞马国际股价最低达到4.36元，距离52周最高点的13.74元，已跌去68%。《投资时报》记者就相关可交换债券的转股价格是否会下调、如何处理债券违约、有何处置方案和待处罚资产等问题致电并发送邮件询问飞马国际的董秘和证券事务代表，但至发稿时未得到对方回应。“飞马可交换公司债券的发行主体是控股股东飞马投资，它质押上市公司飞马国际的股权发行可交换公司债券，且其股价与可交换债是否违约存在关联关系。通常情况下，可交换债违约情况极少发生，因为转股价格低于当前股价，投资者选择转股，就不会发生违约情况。但飞马国际停牌重组时股价为12.33元/股，转股价格是8.66元/股，由于重组失败、股价重挫才造成了今天这样的违约局面。”一位债券市场观察人士告诉《投资时报》记者。10月17日，中诚信国际决定将飞马国际的主体信用等级（AA级）列入可能降级的信用评级观察名单。债券违约飞马投资于2016年9月6日、9月26日先后发行可交换公司债券“16飞投01”（债券代码：117039）和“16飞投02”（债券代码：117043），根据其与债券持有人达成的约定，应于2018年9月28日之前偿付两期债券的本金和利息，分别合计3亿元、5.15亿元。由于可交换债是持有人抵押其持有的股票发行的公司债，投资者在享受债券稳定收益的同时，也可通过换股获取股价上涨后的利润。然而，随着股价的大幅下挫，换股操作的后路已不复存在。记者查阅资料发现，“16飞投01”的转股价格为8.66元，“16飞投02”转股价格为8.62元，10月17日飞马国际最低股价已跌至4.36元，若转股，投资者面临的损失近50%。“一般情况下，如果股价高于转股价，当大股东无法偿还债务时，投资者可以通过转股卖出，收回资金并获得收益。不过对于飞马投资可交换公司债券而言，如果大股东不大幅下调转股价，那么在现有情况下，其换股价值完全消失，投资者只能等待大股东的债务解决方案。”一位业内人士告诉《投资时报》记者。据了解，西部利得基金管理有限公司（下称西部利得基金）通过5只基金专户产品投向飞马投资可交换公司债券，合计发行15亿元，投资者数量为563人。其中，3亿元投资于“16飞投01”，5亿元投资于“16飞投02”。西部利得基金相关负责人接受《投资时报》记者采访时表示：“按照证监会的规定，私募基金不对社会和公众公开私募产品的信息，只对特定的投资者做信息披露。我们对投资者采取一对一的电话以及邮件沟通。另外，受目前大环境及市场等诸多因素影响，个别债券产品出现违约属于正常现象，投资还是存在风险的。”连锁反应犹如多米诺骨牌倒下，飞马可交换公司债券的违约只是个中一环。停牌半年之久的飞马国际，宣告了收购交易的终止——“飞马国际本计划收购鑫和发电100%股权、配套融资，因股份波动、近期资本市场、相关政策等发生了较大变化，加之标的公司后续情况与公司重组预期亦存在一定差距，经各方协商决定终止本次交易。”从8月13日复牌日起，飞马国际股价连续7个跌停板。股价从12.33元迅速跌到5.88元，7个交易日跌幅达52%。《投资时报》记者查阅交易龙虎榜数据后发现，随着股价大幅下跌，该股成交量明显放大，资金呈现净流出状态。10月12日，飞马国际股票净卖出5649万元；10月10日，净卖出6681万元；9月27日，净卖出10381万元；9月26日，净卖出853万元。其近一周成交量也较之前放大10倍。另据公告显示，2018年10月8日至12日，因股票质押回购交易业务违约，国海证券（000750.SZ）处置飞马国际股票214.15万股，第一创业证券（002797.SZ）处置239.66万股，五矿证券处置50.87万股。不仅如此，早在9月27日至28日，万联证券、国海证券、第一创业合计处置了飞马国际约1070万股。此外，9月27日当天，飞马投资3000万股被上海市浦东新区人民法院司法冻结。记者查询到，飞马投资共持有飞马国际7.86亿股，占公司总股本的47.53%；累计质押股份7.52亿股，占其持有股份的95.76%，占公司总股本的45.52%；累计被司法冻结股份为2.08亿股，占其持有公司股份的26.46%，占公司总股本的12.58%。截至2018年6月30日，飞马投资总资产为276.29亿元，总负债为229.83亿元，净资产为46.45亿元，资产负债率达83%。飞马国际的总资产为222.98亿元，总负债为178.60亿元，资产负债率亦达80%；上半年归母净利润为1.32亿元，同比下滑9.82%；销售毛利率为1%，销售净利率为0.41%。由此可见，其不但资金链紧张，财务数据也不容乐观。引人关注的是，受影响的不仅是购买飞马可交换公司债券的投资者，还有飞马国际的流通股东。今年二季度，光大信托信托－励上2号集合资金信托计划和陕国投·荣泰1号证券投资集合资金信托计划分别新进4638万股和1119.78万股，分列第二和第八大流通股股东。第一季度，飞马国际的股价平均在12.5元附近，而目前仅在4元多，这意味着，新进机构半年损失达到60%。另外，从去年开始，飞马投资将飞马国际的股票进行了大量质押，主要质押给了国海证券、万联证券、第一创业证券、五矿证券、东莞证券等。据记者不完全统计，飞马投资向国海证券质押了4.4亿股，由于股票质押回购交易业务违约，国海证券通过二级市场处置了其部分股票。10月14日，国海证券发布第三季度业绩预告显示，其第三季度净利润同比下降76%—77%。8月份该券商实现营业收入4014.74万元，净利润亏损3911万元。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财子公司征求意见稿发布，多家私募称已与银行沟通后续合作事宜

10月19日，中国银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（下称“理财子公司征求意见稿”），规定理财子公司发行的私募理财产品的合作机构可为合规并符合条件的私募基金管理人。对此，多家私募基金表示，理财子公司征求意见稿认可了私募基金与银行合作中的投资顾问地位，已经与银行就理财子公司方面的合作进行沟通。上海银叶投资固定收益投资总监黎至峰表示，理财子公司征求意见稿明确符合条件的私募基金可以投资顾问身份与理财子公司合作，私募基金投资顾问身份获认可。黎至峰透露，已与部分银行沟通后续合作事宜。目前银行需要借助外部资产管理机构力量，推进低风险稳健收益型产品发行，以稳定理财的资金端。千为投资投资总监王林表示，一直与银行保持密切沟通，对银行的投研和相关政策保持密切关注。王林称， 银行目前对满足内部风控要求、风险可控、收益稳定、符合监管规定的标准化固定收益类产品需求量较大。另一家固定收益类私募产品经理也表示，理财子公司征求意见稿充分反映了当下银行以及相关机构的现状，理财子公司相关规定相较此前的理财新规更为宽松。他的解读为，监管引导银行设立理财子公司，将信贷业务与资产管理业务分离，一方面，禁止此前的资金池，多层嵌套业务，另一方面，鼓励银行以合理的方式开展合规资产管理业务。两家银行资产管理部负责人也都表示，理财子公司征求意见稿充分考虑银行在净值化转型中遇到的实际问题，有利于银行稳步推进资产管理业务转型。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

渐起的“硝烟”，京东正面对战顺丰

沈阳：京东物流集团东北区总部综合办公楼 图片来源@视觉中国如外界一直以来预想的那样，京东终于和顺丰正面对上了。10月18日，京东正式宣布个人快递业务，在北上广三地的用户，从此在顺丰和“三通一达”之外，多了一个寄件选择对象。虽然目前京东快递的揽收范围只覆盖北上广，但按照京东物流的计划，明年起，这一范围将逐步扩大至全国。京东入局个人快递，大家第一时间想到的就是同样采取自营物流体系的顺丰。过去，虽然外界为二者编排了许多对战戏码，但顺丰和京东自己似乎并不愿承认，甚至表现的有点惺惺相惜。在去年一年，京东就与顺丰有过多次“友好“互动，去年5月底，京东与顺丰旗下的丰巢自提柜达成合作，随后刘强东也多次出来力挺王卫，先是在顺丰与菜鸟“互撕”中支持顺丰，“我相信顺丰的品质、王卫的为人！”，紧接着又在一次媒体采访中称 “未来快递就两家，京东和顺丰！”。同在自营这一重模式下的顺丰和京东，面对菜鸟这个共同的“敌人”，会惺惺相惜并不奇怪。不过如今，这两家终究还是走上对战的擂台。京东如何一步步成为快递公司京东做个人快递这件事，其实早在今年年初就有所端倪。据“物流指闻”报道，今年1月，京东快递就开始在北京范围内地推，并在全国开通了41个上门揽收城市，在时效上分为特惠送和特准送两种，整体价格和服务对标顺丰。当时京东物流方面给出的回应是，这一动作重点针对的是企业B端客户的商务件，而非个人件，预计春节过后将向社会全面开放。据京东物流CEO王振辉透露，从今年9月初开始，京东物流开始在部分区域试行个人快递业务，过去一个多月一直在进行调试和优化，按照王振辉给出的数据，目前已经有50万左右的用户用过京东的个人快递业务。经过十多年的苦心布局，如今的的京东物流早已不是那个完成自营电商交付的工具，而是一个已经商业化运作的物流服务平台，个人寄件业务的加入，可以帮助它进一步降低边际成本、扩充收入。独立运营，组建京东物流子集团，算是京东物流商业化的一个转折点。2017年4月，物流业务被京东拆分出来独立运营，在之前的一年，京东物流就已经以品牌化运营的方式对面向社会开放运力。在独立运营以后，京东物流为社会商家提供了包括仓储、运输、配送、客服、售后在内的，可组合的线上线下、全渠道、一体化的供应链服务。通过京东物流的仓储体系，商家可以多渠道库存共享，同时对所有渠道的库存状态可见可控的一体化管理。去年8月，京东物流还推出了一项名为“云仓”的仓储服务模式，即整合拥有仓储能力的社会物流资源，为其提供库内管理系统和库内操作标准，来进一步拓展仓储能力。通过为合作伙伴输出管理和操作标准，与三方仓储资源商联手，为商家提供一体化的物流解决方案。近年来，京东一直不断在物流网络的建设上加码。截至2018年6月30日，京东在全国运营521个大型仓库，总面积约1160万平方米。而在配送端的速度和服务上，京东也在不断打磨。在今推出快递业务之前，京东物流今年7月还推出过一个类似的时效服务产品——“京准取”， 这个产品主要为解决的事网购的退货问题。随后，京东还围绕本地生活即时配送场景，推出了可以几分钟到几十分钟配送商品的“京瞬达”。可以说，在做快递这件事上，京东已经准备了许久。一场大战一触即发经过多年布局，如今“京东物流”已经拥有中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包（达达）六大物流网络。而顺丰这边，也拥有快递、重货、冷链、国际、同城等诸多业务，二者的业务布局可以说是一一对应，而随着京东快递业务的补位，一场大战一触即发。虽然在业务布局上高度重合，但却各有各的优势。空运力量是顺丰最不容忽视的优势，也是京东短期内无法逾越一项硬指标。钛媒体在翻阅顺丰半年报后发现，截止今年上半年，顺丰自有飞机已达39架（第40架近日已到位），未来三年内自有机队规模预计达到54架，顺丰全货机+散航总计有航空线路1586 条，上半年航班总数53.8 万次。同时，总计51.4 万吨的航空发货量和2800余吨的日均发货，让顺丰占到了全国航空货运总量的超过20%，并成为国内最大的货运航空公司以及国内航空货运最大货主。在网点资源上，顺丰也是压京东一头，2017年的数据显示，顺丰已在全国有12671个网点，而京东只有6906个。造成这种现象，有二者起步时间不同的原因，但更重要的，则是源于二者起步方式的不同。做电商起家的京东，配送网点是为电商服务是跟着电商的拓展步伐走的，当地电商业务量不够，自然是撑不起一个配送网点。所以这样来看，未来京东在物流网络覆盖的速度仍将极大依赖于电商拓展的速度。此外，目前的京东物流仍然处于不断投入的“流血”阶段，相对已经有着不错的盈利情况的顺丰来说，负担会略重。京东第二季度财报显示，2018年上半年，京东物流和其他服务收入为51.1亿元，同比增幅达到了151%，但这一季度京东的净利润却下滑至51.04%4.781亿元人民币，除了技术研发投入的加大，履约成本的不断增长也是拖累净利润的一大原因。在第二季度，履约成本达到了82亿元的历史新高，占营收的比重高达6.7%。而顺丰这边，今年上半年，顺丰以22.34亿元的净利润和425.04亿元的营业收入领跑包括“三通一达”在内的各大快递公司。虽然顺丰在市场占有率上排在“三通一达”和百世之后，为8.41％，但从几家从快递公司的核心指标来看，顺丰用最少的件量，获得了最大的营收，这也可见高端市场的价值。不过，京东也并非没有翻盘的可能，电商这一货客渠道和多年来布局的仓储，就是它最大的武器。在物流这门交付生意上，比拼服务能力，也比拼获客能力，没有前端的客户，再多的运力也是白搭，这也是此前一些众包物流选择投靠巨头的原因。而顺丰和京东，在曾在B端用户的抢夺上有过一些火药味，比如每年的大闸蟹运输和此前对网易严选的争夺。作为目前国内市场份额第二的京东，拥有3.1亿年活跃用户以及1000万的京东PLUS会员用户，所以京东快递在市场的开拓方面是很有优势的，同时，通过满足用户寄件需求提升体验，反过来也可以增进用户对于电商品牌的好感和粘性。在仓储方面，京东也是占据上风，2017年京东的仓储面积为900万平方米，而顺丰仅为140万平方米。未来五年，京东物流还计划把物流中心面积扩大到5000万平米以上。另外，从目前来看，京东还准备采取价格竞争来快速打开市场。钛媒体在体验了京东快递后发现，与顺丰线上寄件相似，京东也向用户提供最快一小时配送员上门取件服务，一高一低两种价格对应着快慢两种送达速度。比如，从北京发往杭州，顺丰次日达为23元，隔日达为18元；而京东次日达为18元，隔日达为16元。而从价格上突围，似乎已是京东的管用手段，根据物流一图此前披露的京东商务件项目资料显示，京东在此前商务件项目的价格策略是，“在顺丰价格的基础上，根据商家件量进行价格折扣。”如今，这一低价策略也被沿用到了个人快递业务中。目前来看，虽然从多个硬性指标来看，京东快递并不足以对顺丰构成太大威胁，但短期来看，价格更低的京东快递恐怕还是抢走不少用户。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

终结者将成真？液态金属驱动机器人取得进展

原标题：液态金属驱动机器人研究取得进展中国科学技术大学精密机械与精密仪器系副教授张世武研究团队、澳大利亚伍伦贡大学教授李卫华研究团队和苏州大学机器人与微系统中心副教授李相鹏研究团队组成的联合研究组，设计了基于镓基室温液态金属的新型机器人驱动器，首次实现了液态金属驱动的功能性轮式移动机器人。近日，该成果以A Wheeled Robot Driven by a Liquid‐Metal Droplet为题，发表在《先进材料》杂志上（Adv. Mater.2018, 201805039）。电影《终结者》中的液态金属机器人“T1000”开启了液态金属在机器人领域应用的梦想之门。镓基室温液态金属具独特的表面性质及理化特性，可以通过电场、磁场以及浓度梯度场等多种能量场或者表面改性等方式，实现变形、移动、分离以及融合等多种形态学变化，在MEMS、微流体、生物医学以及机器人等领域展示出巨大的应用前景，引起国际上的广泛关注。然而，液态金属在机器人领域应用研究目前仅局限于以液态金属液滴为机器人本体，尚无基于液态金属的功能性机器人的研究报道。液态金属镓基室温液态金属拥有巨大的表面张力，可以在极低的电场功耗下，展示出高效的运动能力。联合研究组巧妙地将高效液态金属驱动和变重心机构相结合，开发出结构简单紧凑、驱动性能好的新型液态金属机器人。研究人员设计了一种具有超疏水表面的极轻半封闭轮式结构，将液态金属液滴限制在狭长的轮体内部；通过巧妙设计的随动微型电极支架施加外部电场驱动轮体内液态金属运动，进而持续改变轮式机器人的重心，驱动轮式机器人滚动。同时，研究人员对所提出的新型液态金属机器人做了动力学建模与分析，并通过实验探索了电解液浓度、施加电压、液态金属体积、轮体结构等参数对机器人运动性能的影响，获得驱动运动的最佳参数匹配。进一步，通过集成电池系统，研究人员成功设计了新型液态金属自驱动轮式移动机器人。这一创新研究有望启发一种新型驱动方式，弥补传统的机器人驱动方式（电机、液压及气动等）结构复杂、体积大以及驱动能效低等不足，促进未来微小机器人及特种机器人系统的发展。该论文第一作者为中国科大精密机械与精密仪器系硕士生伍健。中国科大张世武、澳大利亚伍伦贡大学博士唐诗杨、苏州大学李相鹏为共同通讯作者。该课题得到国家自然科学基金项目资助。近年来，由中国科大、澳大利亚伍伦贡大学和苏州大学组成的联合研究组开始研究液态金属的驱动特性及其在机器人上的应用，取得了系列进展。联合研究团队设计了以液态金属液滴作为柔性轮承载及驱动的微型小车，集成电源、控制电路、传感器以及液态金属驱动机构于一体，实现了2D平面内的自主运动，该小车无任何机械传动，具有运动平滑柔顺、无噪声、低振动、成本低廉、易于制造等特点，有望在自动生产线以及实验室自动化中大展身手。该成果近日发表在IEEE Transactions on Industrial Informatics上。此外，联合研究团队首次发现了液态金属在外磁场作用下的非常规运动现象，并揭示了其内在机理。该研究实现了通过外部磁场对不经过任何改性的纯液态金属的运动控制，丰富了液态金属的驱动方法，有利于推动液态金属驱动装置的大规模应用。该成果也于近日发表在Soft Matter上。文章链接：123液态金属驱动机器人研究取得进展靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

马化腾:腾讯正研发车载微信出于安全考虑推迟了发布

10月18日，世界智能网联汽车大会在北京开幕。腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在演讲中透露，腾讯正在研发车载微信，他透露，尽管很多车企对微信上车的呼声很高，但在设计阶段出于安全第一的考虑要严格把关，因此推迟了发布计划。马化腾解释说，因为低头刷手机，很多司机已经造成了交通拥堵和意外。为了解决这些“痛点”问题，腾讯车联网团队也做了很多思考与探索。“我们考虑采用全语音交互的模式收发微信消息，并且可以跟车载硬件结合，通过方向盘按键就能安全地收发消息。我们还考虑设计用户状态提示，收发消息时可以非常便捷地转换为微信通话。同时，好友可以允许我们知道他的车在什么位置。为了安全驾驶，语音交互还能帮助我们进行地图导航设置。”马化腾说。工业制造业是数字经济的主战场，汽车是工业制造业的重中之重。马化腾说，移动互联网下半场的发展方向是产业互联网，汽车产业是腾讯进行产业互联网探索最重要的领域之一。他认为，未来汽车产业的发展，需要传统汽车企业与互联网科技公司一起携手，沉下心来打磨三项基本功：一是网络连接能力，二是数据处理能力，三是安全能力。目前，腾讯已与一汽、宝马、广汽、长安、吉利、东风柳汽等企业进行战略合作，搭载“AI in car”腾讯车联方案的多款车型已经上市销售。腾讯车联开发的AI in car系统，打造出行场景下的智能交互模式，实现人与智能汽车的自然对话，用语言表达更复杂的出行意图。马化腾还透露，在汽车场景中，微信小程序将获得全新的应用，车主将享受到智慧便捷的服务。例如，用户自驾去香山时，直接用语音发起导航；系统检测到油量不足时，自动提醒加油，并设置好沿途加油站，进入加油站后，用户无需下车，加油小程序自动完成服务和支付全过程；接近目的地时，用户可以语音操控小程序完成景区订票，同时预订好停车场车位。在自动驾驶方面，马化腾介绍，腾讯向车企开放自动驾驶核心技术平台，包括高精度地图、模拟仿真、数据服务三大平台，其中模拟仿真平台发挥了腾讯在游戏引擎、虚拟现实和云游戏技术等领域的优势，可以在虚拟环境中模仿道路环境和交通流，进行仿真测试，帮助车企缩短开发时间，降低测试成本。对于外界关注的车联网系统安全和信息安全问题，马化腾也认为，智能网联汽车的安全问题事关生死，不能忽视。他介绍，近两年来，腾讯在车联网安全领域进行了探索。科恩安全实验室此前发现特斯拉和宝马网联汽车的多个高危安全漏洞，并基于漏洞实现了对车辆的远程控制。科恩团队依照国际通行的协作模式，向两家车企报告了漏洞，并协助修复，第一时间保护了用户。以下为马化腾演讲全文：非常高兴，能够来参加世界智能网联汽车大会！今天来到会场的，有政府领导、专家学者，也有各个领域的企业代表，包括传统汽车制造企业、新进入的造车公司，还有不少互联网与科技公司。可以说，整个汽车产业的“朋友圈”已经迅速扩大，产业生态正在发生巨大的变化。这样的盛况，在过去一百多年里，可能都没有出现过。我们看到，“闭门造车”已经不再成为可能，今天没有一个企业，能够完全拥有智能网联汽车所需要的全部资源和能力。“开门造车”正在成为现实，大家需要通过跨产业协作，来共建一个新生态。我还注意到，这次大会提出了六个“新”。除了我刚才提到的“新生态”，还包括“新产品”、“新技术” 、“新标准”、“新模式”和“新治理”。这说明，智能网联汽车正在成为多个创新领域的交汇点：人工智能技术的落地、产业互联网的发展、5G通信的迭代、智能制造的探索、新能源的应用，以及智慧交通与智慧城市的治理，都共同期待着汽车产业成为一个突破口，而智能网联汽车正是这些突破与创新的共同载体。经过20年的发展，腾讯已经成为一家以互联网为基础的科技与文化公司，我们希望通过互联网服务提升人们的生活品质。就在上个月，我们宣布了一个重要的战略升级：腾讯要扎根消费互联网，拥抱产业互联网，共建连接消费与产业（C2B）的新生态。我们认为，移动互联网的上半场已经接近尾声，下半场正在拉开序幕。上半场的重点是消费互联网，下半场的发展方向是产业互联网。汽车产业是腾讯进行产业互联网探索最重要的领域之一。下面，我想结合腾讯的实践，谈谈对汽车产业发展的一些看法。我认为，未来汽车产业的发展，需要传统汽车企业与互联网科技公司一起携手，沉下心来打磨三项基本功：一是网络连接能力，二是数据处理能力，三是安全能力。?先来谈谈网络连接能力。大家常说，智能化、网联化、电动化和共享化是未来汽车发展的趋势。在我看来，这些趋势互为条件，其中网联化更依赖跨界合作。过去，人与车，车与环境，造车与用车之间基本上是孤立的，信息交换很少。未来，汽车不仅仅是一种交通工具，还可能成为大型的智能移动设备。再加上，汽车会逐渐接管司机的驾驶任务，人与车的关系正在发生深刻的变化。这些变化首先会带来人车交互模式的改变。十年前，我们首先要考虑如何把PC互联网的重要功能和服务，平移到移动互联网，今天，我们也在想，年轻的网络原住民已经成为汽车消费的主力军，他们习惯随时随地上网。因为低头刷手机，很多司机已经造成了交通拥堵和意外。为了解决这些“痛点”问题，腾讯车联网团队也做了很多思考与探索。几个月前，我提到过，尽管很多车企对微信上车的呼声很高，我解释了我们迟迟不推出的重要原因。我们希望对设计严格把关，要保证安全第一。我们考虑采用全语音交互的模式收发微信消息，并且可以跟车载硬件结合，通过方向盘按键就能安全地收发消息。我们还考虑设计用户状态提示，收发消息时可以非常便捷地转换为微信通话。同时，好友可以允许我们知道他的车在什么位置。为了安全驾驶，语音交互还能帮助我们进行地图导航设置。微信小程序也会在汽车场景中，获得全新的应用。小程序的初衷是，通过二维码连接现实世界和数字世界。今天，每一个基于地理位置信息的有效场景，都可以看做是一个特殊的“二维码”，当汽车驶入加油站、停车场、旅游景点时，相应的小程序就会被自动“唤醒”，用户可以通过语音交互，调动这些小程序为自己服务，并且“用完即走”，根本不需要临时去下载安装或删除应用。这也是我们对于连接“车与服务”的初步探索。当然，要真正实现V2X（注：vehicle to everything，即车与环境的连接），汽车产业还有很长的路要走，它是智慧交通与智慧城市的重要组成部分，有赖于道路等公共设施的数字化升级、新一代通信网络的普及运用，更有赖于政府、车企以及大量生态伙伴的共同努力。对汽车企业来说，在这次产业变革中要摆脱沦为生产车间的命运，就需要尽快实现生产与消费的连接，打通从造车到用车的价值链，真正触达终端用户。不能仅仅满足于打造一个完整的制造产业链，更重要的是，要考虑借助硬件优势，进一步实现硬件、软件与服务的结合，实现三位一体的生态化。从这个意义上来说，未来实现L3或者L4的量产，很可能只是第一步，车企还要考虑实现硬件、软件和服务的生态协同。这就需要汽车企业与互联网公司进行跨界融合，获得触达海量用户和生态服务的能力。腾讯目前拥有超过10亿的月活跃用户，具有连接国内最丰富场景和产品的生态服务能力，并致力于打造从消费到产业（C2B）的新生态。我们非常愿意成为汽车产业的数字化助手，帮助汽车企业实现转型升级。目前，腾讯已经与一汽、宝马、广汽、长安、吉利、东风柳汽等企业签订了战略合作，搭载“AI in car”腾讯车联方案的多款车型已经上市销售。再来谈谈数据处理能力。汽车越来越成为一个数据密集型产业。每辆车每天会产生大量的运行和交互数据。服务中心如何实时做出分析响应？研发设计部门如何从海量数据中获得洞察和启发？今天来看，我们需要帮助汽车企业建立自己的车联网云平台和超级大脑，才能应对未来的挑战。目前，腾讯云可以为车企提供大数据应用和智慧决策平台，覆盖生产、销售、售后全产业链；还可以为自动驾驶汽车提供稳定可靠的云计算能力。与此同时，腾讯在自动驾驶的核心技术平台的探索与积累，也可以为车企带来助力。特别是，腾讯能够提供高精度地图、模拟仿真、数据服务三大平台。这里特别提一下我们的模拟仿真平台，腾讯充分发挥了游戏引擎，虚拟现实和云游戏技术等优势，在虚拟环境中，模仿道路环境和交通流，进行仿真测试。因为自动驾驶要经过大量的实车路测，腾讯的仿真平台可以帮助车企缩短开发时间，并降低测试成本。接下来谈谈安全能力。智能化与网络化在提升生活品质的同时，也给我们带来了新的风险与挑战。当汽车成为万物互联的重要节点，智能网联汽车的系统安全、信息安全已经不仅仅是产业发展的能力补充，而是所有0前面的1。与智能手机不同，智能网联汽车的安全问题事关生死，更不能忽视。近两年来，我们也在车联网安全领域进行了深入的探索。腾讯在安全领域有七大实验室，其中科恩安全实验室此前就发现了特斯拉和宝马网联汽车的多个高危安全漏洞，并基于漏洞实现了对车辆的远程控制。在对特斯拉的测试中，科恩的研究员通过远程破解，实现了远程控制行驶过程中的特斯拉进行急刹车，打开后备箱等，这些都是严重危害行车安全的情形。在另一个测试中，科恩团队同样实现了对宝马系列车型的远程破解，可以远程发送任意诊断指令到车电网络。科恩团队依照国际通行的协作模式，向两家车企报告了漏洞，并协助修复，第一时间保护了用户，获得了两家企业的高度认可和嘉奖。最后，我想总结一下。智能网联汽车是跨界融合的创新载体。传统汽车企业与互联网科技公司有很强的互补性。未来，腾讯希望把握产业互联网的发展机遇，成为汽车企业的数字化助手。为此，我们首先要做好“连接器”，帮助车企和用户做好“人与车”、“车与环境”以及“生产制造与消费服务”的连接，同时还可以为用户在车载场景中，提供音乐、资讯等数字内容产品，以及O2O等丰富的产品与服务生态，帮助车企更有效地整合价值链；其次，我们也要做好“工具箱”，不但向汽车企业开放高精度地图、模拟仿真、数据服务以及自动驾驶技术平台，还将帮助车企建立自己的车联网云平台和超级大脑。此外，我们还将向汽车企业提供安全能力，为智能网联汽车的发展保驾护航。最终，我们希望与汽车企业、合作伙伴一起共建智能网联汽车的新生态。工业制造业是数字经济的主战场，汽车又是工业制造业的重中之重。智能网联汽车，一定程度上寄托着我们从制造大国向制造强国迈进的梦想。北京在新能源智能汽车领域的探索具有先发优势。上个月，腾讯获得了北京自动驾驶车辆的路测牌照。两年前，腾讯在北京成立自动驾驶实验室，腾讯车联网业务的主力军也在北京。应该说，腾讯在智能网联汽车领域的快速发展，得力于北京优越的人才、政策和产业环境。我相信，北京有决心、也有能力探索出中国汽车产业转型升级的新模式。在此，祝世界智能网联汽车大会圆满成功！靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！