正充电的手机自动订了总统套房 专家：不要在不可信的地方充电

深夜，平放在桌上的苹果手机正在充电，竟然自动点开了携程APP，浏览起了酒店客房，看起了评价，还订了一间总统套房，而这一切都是手机自动完成的，仿佛有一个无形的人在操控。　　看着眼前发生的这一切，杨女士简直不敢相信自己的眼睛。　　凌晨，她发了一条朋友圈，讲述自己遭遇的恐怖一幕。　　正在充电的苹果手机　　在不同的应用里跳来跳去　　钱报记者昨天联系上了杨女士。杨女士讲起，5日晚上11点多，她刚刚回到老家，发现正在充电的苹果手机“抽疯了，好像有人在远程控制，在不同的应用里跳来跳去”。盯着自己手机屏幕看的杨女士发现，手机自动打开了携程APP，“查看房型，查看评价，页面乱滚。当时看到这个情况，我还在想你还能给我下单吗？”没想到，手机真的自动给她下了一单。　　杨女士向记者展示了携程上的订单，还有微信支付的截图。从订单上来看，手机预定的是10月5日到10月6日，上海小南国花园酒店的总统套房，一晚要10880元。　　订单生成之后，手机跳转到微信支付界面，开始选择银行卡，“我微信上默认绑定银行卡上没有一万多，手机竟在选择其他银行卡进行支付。”看到指纹支付的界面都已经出来了，她赶紧把充电线拔了。　　自己取消录屏自动发表书评　　顺便还订了火车票　　杨女士再次充电后，开启了录屏模式。结果没多久，她发现手机4G模式被切换到2G模式，“录屏也被点击取消，手机还自动进入相册查看录屏内容，感觉就像反侦察一样。”手机不仅会反侦察，还很爱读书。它自动点进了微信读书，还在东野圭吾的作品下打了不少乱码。　　这个抽疯的手机一闹，杨女士没啥睡意了。从晚上11点多，差不多一直到凌晨三四点，杨女士发现，手机只要一充电就会出现“被操控”的情况。在半夜两点多时，她发现，手机自动订了火车票，“我当时看的时候，正在勾选乘车人，我一看赶紧把手机关了”。　　随后，杨女士用朋友的手机记录下了手机“被操控”的过程。　　专业人士分析：　　充电头里可能装了“木马”芯片　　说起昨晚充电用的充电头和充电线，杨女士说两个都不是原装的：“充电头买了有几个月了，充电线也经常换，昨晚用的线就是楼下小商店里买的，是备用的，不常用，这个充电头和这个充电线合在一起用也就最近一个月。”　　杨女士回忆，之前晚上躺在床上一边充电一边玩手机时，也出现过异常现象。但这次手机充电过程中，竟发生这么多离奇的事情，她也觉得匪夷所思。但是杨女士不确定每次出现状况时是否使用的是同一根线和充电头。　　有人在评论里回复杨女士：数据线没问题，有问题的是充电头，里面安装了操控软件。也有一些专业人士分析很有可能是充电头中被植入了“木马”。　　昨天早上，她用自己的“鬼”充电设备给别人手机充电，试验了下，但那个手机没有出现杨女士那种情况。担心不已的杨女士，如今已把信用卡、微信、支付宝等统统解绑了。　　下午4点多，杨女士给钱报记者发来消息，称就手机充电时出现的问题向苹果客服进行了咨询，“苹果客服也给我回应了说，如果实在是不放心就重装，他们表示苹果的模块目前没有被黑客攻破过的记录。”杨女士说，苹果的客服也表示有客户反应充电时候出现屏幕乱跳的情况，但至于为什么会出现问题，“他们没有直面回答”。　　质监部门：尚未收到类似投诉，将会关注这个案例　　记者随后在网上查阅了相关情况，发现杨女士的遭遇其实并不是个例。此前就有报道称，经过改装的充电宝或者充电桩可以窃取手机上的照片、通讯录，甚至盗取银行账户信息等。　　就杨女士的遭遇，钱报记者也联系了质监部门。浙江省质量技术监督局相关负责人表示，截至目前尚没有收到过类似投诉，质量技术部门也未对出现过类似现象的产品进行过技术鉴定，即使是在过去的产品抽查和日常突查中也未发现过“可以主动控制手机”的充电器。接下来，他们会关注这个案例，也会组织专家对该问题进行分析，争取弄清真伪或工作原理。　　安全专家：利用充电设备安装恶意软件的事情是存在的　　那这样的“充电噩梦”究竟有没有是真的存在安全漏洞呢？昨天下午，钱江晚报记者采访了两位知名网络安全专家，杭州电子科技大学网络空间安全学院院长吴铤教授和杭州安恒信息技术股份有限公司高级副总裁吴卓群。　　“利用假充电器、充电宝安装恶意软件的事情是有的，也会盗用手机中的个人信息。”吴铤教授说。　　钱报记者把杨女士手机“被操控”的过程视频传给了吴卓群。他看后，也给出了一个初步分析，“看起来像是手机无意识操作，应该是充电设备的问题，模拟成鼠标键盘了。”　　吴卓群解释，原理是比较简单的，就是借助充电装置，通过恶意软件给手机植入了一个“后门”，通过这扇“后门”，对方可以随心所欲地控制你的界面，窃取你的密码，远程完成一些交易等。　　吴铤教授提醒，手机用户一方面要注意从合法正规的商店下载APP以及使用正规硬件，另外要连接安全的Wi-Fi，不要使用陌生、可疑的热点，尤其在进行交易的时候；另一方面，要注意手机中权限的控制，不要进行不安全的越狱或刷机，同时旧手机要注意其中存储信息的安全。他提醒大家，用户在给手机充电时，尽量不要在不可信的地方充电。现在有很多提供USB充电口的地方，如果该口有数据传输功能，大家就要提防。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又一网贷平台老板疑似跑路！来看20家爆雷平台最新进展 留下“窟窿”192亿

　最近网贷公司的老板都很爱写信，嘉丰瑞德老板留下一封信疑似跑路。　　融通汇信董事长李春平在国庆节期间发布了《致歉承诺函》，对之前平台出现大范围逾期提供了四种解决方式，并称将最大程度挽回客户损失。　　事实上，融通汇信毫无征兆地在9月11日发布应对风险通知，称公司近期出现风险状况，对项目延期兑付计划进行了披露，而对9月30日到期客户，均执行“5年分期方案”。但有投资人表示，自9月11日开始至今，都无法联系到李春平本人，因此不相信该公司发表的言论，必须立案维权，让警方介入。　　三年挽回逾期款项　　据李春平最新发布的致歉函称，融通汇信为挽回客户的损失，该公司决定如下：　　1、公司成立客户问題专项处理小组，小组成员包括业务、运营、財务等领域的专业人员，主要职责是结合公司实际情况，制定并定期完善多元处理方案。　　2、遨请独立笫三方对公司资产完成审计，对于公司的重要资产和负債等核心财务情况，通过专业的笫三方会计师事务所进行审计并出具財务会计报告，确保公司的实际财务状况经过独立第三方的鉴证，确保后期的公司运营及对客户的减损工作在扎实的数据基础上有效推进。　　3、该公司将与各类外部专业机构作合作，包括但不限于知名律师事务所、会计师事务所等专业机构或公司通过委托催收、委托管理等多种形式展开合作，力求更好更快的回收公司不良资产。　　4、对于方案中的重要资产价值委外评估，目前公司已向客户公布了最新924解决方案，并将于近日完成对相关资产的第三方评估工作，评估结果将在第一时间向客户公示。　　值得注意的是，在该致歉函最后提到，所有客户的本金于2021 年12月31日之前完成全部到账工作，对此公司将负责到底，并承担无限连带责任。　　9月曾公告延期兑付5年完成　　事实上，9月11日，多家媒体曾经报道过融通汇信集团有限公司于9月11日发布“关于应对当前风险及公司转型发展决议的通知”文件，称公司近期出现风险状况，对项目延期兑付计划进行了披露，提出9月30日前到期的客户，争取2018年9月28日前到账50%，12月31日前逐步到账剩余50%。而9月30日后到期客户，均执行“5年分期方案”。　　但记者发现，多名投资者在这期间无法联系到李春平本人，也就不再相信该公司的提供的对付方案。还有网友贴出近日对该公司的起诉书，并希望警方可以介入。　　此外，有媒体9月曾报道称，融通汇信的线上网贷平台为阿朋贷。　　不过，9月12日晚间，阿朋贷官网急忙撇清关系发布声明称，阿朋贷不存在线下理财机构，不存在线下违法发放贷款的情形，亦不存在被其他第三方个人或机构控股或实际控制的情形。阿朋贷当前与网络中传播的融通汇信集团有限公司及其关联公司不存在关联关系，也不存在所称之理财合作或资金往来之情形。　　20余家P2P平台被立案，待还余额约192亿　　随着互金平台不断出清，各地警方也在加大经侦力度。国庆放假前夕，广州、深圳、北京等地警方均发布公告称，多名P2P平台法人代表已被抓获。包括礼德财富法定代表人郑彦森、银豆网实控人李永刚、以及合时代董事长孟德禄归国自首。　　据不完全统计，立案平台中已有20家在9月低取得进展，新增立案平台2家。22家立案平台可统计数据涉及，累计交易总计金额为1656.41亿元，借贷总余额为192.34亿。　　记者根据公开信息以及第三方信息，将一些较为出名的平台的最新信息进行梳理：　　1、 投之家新增回款130万　　据深圳市公安局南山分局9月30日公告称，投之家新增回款130万元，资金监管账户余额共计1.19亿元。　　2、 利民网新增回款474万元　　9月30日，深圳南山警方表示，利民网新增回款474万元，共计追回资金7562万元。　　3、钱富宝网上追逃实控人　　深圳经侦在其公众号发布通报称，对“钱富宝”实际控制人及老板何某东(在逃)办理刑事拘留并网上追逃；2018年9月17日抓获网逃人员胡某龙，将胡某龙刑事拘留，现羁押在南山看守所。目前冻结的银行账号存款共计 166.53万元。　　4、福迈斯成立投资者委员会　　深圳经侦在其公众号发布通报称，警方已调取了福迈斯公司在第三方支付平台的流水数据；成立了福迈斯投资者委员会，下一步将对公司的清退进行监管；南山警方组织投资者委员会、福迈斯公司负责人、第三方资产管理公司在福迈斯公司进行会谈，并一起讨论福迈斯公司下一步清退计划。　　5、发财猪共计追回603万　　深圳经侦日前在其公众号发布通报称，发财猪归集资金监管账户新增回款7万元、冻结228万元，目前归集资金监管账户8万元，冻结涉案账户资金595万元，共计追回资金603万元。　　6、中融投设立专案账户　　深圳经侦在其公众号发布通报称，冻结金额93万余元；已聘请第三方鉴定机构对平台服务器数据进行提取固定。南山警方通过南山区金融办开设中融投专案资金归集账户。　　7、零钱罐归集账户资金1866万　　深圳经侦在其公众号发布通报称，截止9月30日，该平台新增回款240万元，共计追回资金1866万元，并安排警力出差广州调取4家涉案银行账户，追查资金去向，对两家借款企业进行约谈，敦促其加快还款进度。　　8、中金黄金2人被批捕　　2018年8月20日，南山警方在西安市抓获公司法定代表人葛某刚，目前该人已被采取刑事拘留强制措施；9月21日，深圳市中金黄金销售有限公司负责人孙某霞、李某依法被南山区人民检察院批准逮捕。　　9、邑民金融法人被捕　　9月28日消息，上海市公安局松江分局发布关于邑民金融平台的案件侦办情况通报，通报显示，邑民金融法定代表人顾某某，主要犯罪嫌疑人赖某某，犯罪嫌疑人张某、桑某、张某某等5人均被警方依法采取刑事强制措施。　　10、金银猫3人被捕，追缴4000万　　上海市公安局浦东分局9月28日通报，金银猫实际控制人张某某、主要犯罪嫌疑人金某某、徐某某被浦东新区人民检察院依法批准逮捕。初步追缴涉案资金约4000万元，并全力追查其余涉案资产。　　11、小零钱被立案侦查　　福田分局于2018年9月22因涉嫌非法吸收公众存款对“小零钱”立案侦查。目前警方现已对“小零钱”平台高管兰某等3人采取刑事强制措施。　　12、钱爸爸被查封房产11套　　据福田发布的最新通报显示，钱爸爸平台高管张某等四人及虚假标的提供方童某兵已被福田区人民检察院批准逮捕，高管赵某扬被警方取保候审。警方已掌握涉案帐号250余个，现已冻结资金5700万、查封房产11套；现已聘请审计部门对涉案帐号进行分析，查明涉案资金去向。　　13、钱贷网有“自融”行为　　福田警方通报显示，“钱贷网”不仅涉嫌非法吸收公众存款，并有“自融”行为。已经抓获犯罪嫌疑人5名，并冻结20余个涉案账户，冻结资金1100万元。　　14、悠哉猫抓捕2人　　9月28日，福田公安在对“悠哉猫平台案件情况通告”中称，现抓获犯罪嫌疑人2名，冻结涉案账户10余个，查封涉案人员深圳市龙岗区房产一套，其他涉案资产仍在进步追查中。　　15、合时代孟德禄自首　　9月30日，深圳市公安局经侦犯罪侦查局通报了P2P平台“合时代”案件的最新进展，通报称，9月30日上午，在深圳警方强大的法律震慑和政策攻心下，已潜逃非洲、东南亚等地2个多月的“合时代”P2P网贷平台案件在逃犯罪嫌疑人孟某回国投案自首。　　16、无忧微贷确定犯罪嫌疑人9名　　9月28日，“无忧微贷”平台因涉嫌非法吸收公众存款，福田警方已于9月5日对其立案侦查，现确定犯罪嫌疑人9名，并已采取相应措施。　　17、三家上海平台法人被依法抓获　　黄浦分局最新消息表示，依法逮捕夸客金融包括平台法人在内的2名犯罪嫌疑人，另7名高管被警方依法采取刑事强制措施。　　浦东分局依法逮捕魔袋金融包括实控人在内的2名犯罪嫌疑人，对另两名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施。　　长宁分局依法逮捕银票网包括实控人在内的10名犯罪嫌疑人。　　18、大志集团被查封房产116套　　9月29日，合肥市公安局庐阳分局通过其官方微博“庐阳公安”通报了“大志投资集团”涉嫌非法集资案的最新消息，通报称，警方先后在查封房产116套以及凌某实际控制的涉案公司名下土地近4万平方米，冻结凌某实际控制或其参股的22家公司股权，冻结银行账号565个，冻结资金778万余元，追缴资金745万余元，查扣奔驰房车1辆。　　9月30日，合肥市公安局庐阳分局再次通报了大志集团涉嫌非法集资案的最新消息，通报称，经庐阳检察院批准，已依法对10名犯罪嫌疑人执行逮捕。接下来，警方将加大对为大志集团非法吸收公众资金提供帮助的非法获利人员以及协助转移涉案赃款人员的打击力度。　　19、银豆网李永刚被捕　　北京公安局海淀分局官网微博于9月28日晚发布了关于银豆网案件最新通报，银豆网实控人李永刚被警方抓捕归案。　　20、牛牛通宝财务负责人被批捕　　9月25日，深圳市牛牛通宝科技文化产业有限公司股东马某、公司财务负责人拜某因涉嫌组织、领导传销活动罪被南山区人民检察院批准逮捕，并对相关责任人进一步追究刑事责任。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

艾瑞咨询高管“出事”，猫眼娱乐IPO披露数据还能用吗？

电影票补政策尚未落地，对即将赴港上市的猫眼娱乐产生很多不确定因素，分析人士认为，政策变化可能造成其毛利率大幅下滑。而到底电影市场有没有猫眼娱乐招股说明书（下称“招股书”，下同）表述的那么乐观？根据艾瑞咨询的报告，中国的娱乐市场规模将逐年增长，并预测2022年将从2017年的1.3万亿增加到3.2万亿；而电影票房5年复合增长率17.5%的预测，也远远高于普华永道9.7%的预测。近日，艾瑞咨询被曝出多名高管失联，在业内掀起一波对咨询公司行业数据的质疑浪潮。这也给猫眼娱乐赴港上市前景蒙上一层阴影。猫眼六成市场份之谜9月19日，有媒体报道称，国内著名数据研究机构艾瑞咨询多名高管失联，其中包括艾瑞咨询董事长杨伟庆、首席技术官郝欣诚等。针对高管失联，十一长假前，艾瑞咨询官方微博发布声明，称公司个别管理人员应相关部门要求协助调查，暂时无法取得联系，公司运营一切正常。艾瑞咨询每年均会出具数十份互联网行业的数据分析报告，不少公司招股书中的数据来源于艾瑞的相关报告。然而，艾瑞咨询所出具数据的公正性和准确性一直富有争议，曾多次被曝数据造假行为，受到业内人士的强烈质疑。不过，包括赴港上市的猫眼娱乐等多家公司，依然引用了艾瑞咨询的数据。猫眼娱乐招股书称，根据艾瑞咨询报告，按2018年上半年电影票务总交易额计，猫眼娱乐占据了60.9%的市场份额，成为了中国最大的在线电影票务平台。猫眼娱乐收入由2015年的5.96亿元，增至2017年的25.48亿元，复合年增长率为106.6%。截至2017年末及2018年6月30日的六个月，猫眼娱乐收入分别为9.31亿元及18.95亿元，环比增长率为103.5%。猫眼娱乐在电影票务能否占有超过六成市场份额，这到底有没有足够的支撑？猫眼娱乐称。公司用户平均月活数达1.335亿，有美团、微信、点评、QQ、猫眼、格瓦拉电影网等流量入口。2016年5月，猫眼与美团确立了5年战略合作关系，其年期随后延至2022年9月，是美团及大众点评上娱乐票务与服务的独家合作平台。2017年9月，猫眼与腾讯建立了5年的战略合作关系，在娱乐行业拥有与腾讯优先合作的权利。招股书显示，光线传媒（300251.SZ）及其关联方为猫眼的第一大股东，持股比例为48.80%；腾讯控股（00700.HK）持股比例为16.27%；美团点评-W（03690.HK）持股8.56%。2017年猫眼与微影合并，根据招股书，微影旗下多家公司合计共持有猫眼娱乐20.62%的股份。此外，CMC Sports Investment Limited持股3.02%，公司执行董事兼行政总裁郑志昊持股2%，华谊兄弟持股0.50%。国内某知名院线企业高管向第一财经记者表示，猫眼能否有六成以上市场份额不好判断，因为的确有较好的平台支撑，如果一旦上市募集资金成功，市场份额有可能进一步扩大，那么就有更多的资源进一步垄断市场，让整个电影产业链的上下游“出更多的血”，最终可能不利于行业发展。他认为，某些互联网企业对市场的过度垄断，造成各种隐患就是教训。针对猫眼娱乐的前景，上述院线高管表示，猫眼娱乐更大的隐患在于，国内主要院线企业一旦联合起来，未来可能会成立自身联盟的票务代理平台，对抗其他互联网平台。虽然猫眼娱乐市场份额有很大优势，但并没有较好的护城河，如果其他平台有更大的优惠折扣，消费者自然会转向其他平台。电影票房5年复合增长17.5%还是9.7%？根据艾瑞咨询的报告，中国的娱乐市场规模将逐年增长，预测2022年将从2017年的1.3万亿元增加到3.2万亿元。如此预测数据，也让市场人士有所质疑，虽然娱乐市场尚在增长，但这个增速预测是否过于积极？“根据艾瑞咨询报告，预期中国电影市场的快速增长趋势将会持续，综合票房预期于2017年至2022年将会按17.5%的复合年增长率增长。按票房计，中国将于2019年超越美国成为最大的电影市场。”其中票房收入将在2022年达到1253亿元人民币，在招股书当中，猫眼娱乐如此描述。不过，知名审计咨询机构普华永道对此却有不同看法，远远没有艾瑞咨询这么乐观。普华永道发布的《2018-2022年中国娱乐及媒体行业展望》显示，2017年，中国电影票平均售价为5.07美元 ，而美国为9.15美元。预计到2022年，中国票房总收入将达142亿美元，年均复合增长率为9.7%。到2022年，美国票房总收入预计为123亿美元，年均复合增长率为1.8%。因此，中国电影总收入预计在2022年末将赶超美国。《2017年中国电影产业发展分析报告》（作者尹鸿、孙俨斌，来自北京电影学院）显示，2017年，网购票务市场占比超过80%。一方面表示大多数消费者已经养成了线上购票的消费习惯，在线票务平台拥有绝对的渠道话语权；但另一方面也显示，这个服务上升空间较小，很难有更大突破，平台的对战可能会进一步升级以划分市场。分析报告在对资本市场的分析时也指出：“从整个资本市场的情况来看，政策监管的收紧、明星资本的遇冷、跟风者的退场，使资本对看似光鲜靓丽但险象环生的电影行业有了更为理性的认识。同时，监管部门也强化了对文化资本市场的管控。证监会和监管部门收紧了影视行业IPO审核的尺度，在A股428家公司（2017年）完成IPO的数量创历史新高的大环境下，影视行业中只有横店影视、金逸影视和中广天择3家公司成功IPO。”由此可见，艾瑞咨询的乐观预测，并没有得到其他市场咨询机构和业内人士的认同。另一方面，票补政策可能会发生重大变革，变革的预期包括：发行方、制片方、院线方不允许进行网络售票平台补贴投放，销售价不能高于结算价，也不能低于最低票价，另外还有其他限制措施。国金证券预测，如果按上述方法进行限价，以2018年上半年的数据为基准，猫眼娱乐总收入预计会下滑11.32%左右，毛利率可能由62.6%下滑至51.6%左右。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上市公司“吃相难看”怎么破，治理准则实施有三套约束机制

经过一个月的公开征求意见、两个多月的修改完善，修订后的《上市公司治理准则》（下称《准则》）于9月30日正式发布实施。“立足中国国情，借鉴国际经验”，证监会相关负责人表示，新规在保留原《准则》对上市公司治理主要规范要求的基础上，适应境内外市场变化和公司治理发展趋势，增加了一系列新要求。此次修改主要体现在三个维度，一是在上市公司内部，从董事会、股东会制度予以完善，特别是对于中小股东权利保护做了多项专门规定；第二层是独立董事制度，强调了独立董事的特殊职权；第三层在外部，对中介机构提出更高要求，新规规定中介机构在提供专业服务的同时，还要积极关注上市公司治理问题。“对于市场影响恶劣的、让投资者损失惨重的乱象，这些都是近年监管层打击的重点。而强监管之后，完善制度规则就是必须跟上的动作。”一位投行人士对第一财经记者表示，上市公司是证券市场的基石，如果没有完善的公司治理，中小投资者的利益就很难得到保障。投资者保护新举措证监会主席刘士余曾对A股上市公司用过两个形容词，一个是比作珍珠，另一个则是“吃相难看”。前者是美好的象征，是监管层对上市公司的希冀；后者是现实情况，是需要出台措施予以解决的问题。在去年的上市公司协会代表大会上，刘士余曾说，公司治理水准是上市公司质量的重要标志，经过多年努力上市公司治理水平明显提高，但是，相当一部分公司治理“形似而神非”的问题依然突出。彼时，《上市公司治理准则》（下称《准则》）正在修订中，他透露，要在新规当中体现两大要求，一是突出董监高的权、利、责；二是更要突出强调加强上市公司党的建设。针对我国资本市场投资者结构特点，修订后的《准则》进一步加强对控股股东、实际控制人及其关联方的约束，更加注重中小投资者保护，发挥中小投资者保护机构的作用。其中单列一条，明文规定“在上市公司治理中，应当依法保障股东权利，注重保护中小股东的合法权益”。针对分红问题，新规要求上市公司积极回报股东，在公司章程中明确利润分配办法尤其是现金分红政策，具备条件而不进行现金分红的要充分披露原因。针对实践中部分控股股东、实际控制人滥用控制地位,损害 中小股东合法权益的情况，提出了禁止性要求。比如，第六十三条规定，“控股股东、实际控制人不得利用其控制权损害上市公司及其他股东的合法权益，不得利用对上市公司的控制地位谋取非法利益”；第六十五条规定，不得“干预上市公司正常决策程序，损害上市公司及其他股东合法权益”，等等。值得注意的是，修订后的《准则》还对中小投资者保护机构专门增加了一条规定，为下一步探索预留了空间。目前，以中证中小投资者服务中心为代表进行的持股行权正在实践中，此次修订则将这一方式写入了规章，明确“中小投资者保护机构应当在上市公司治理中发挥积极作用，通过持股行权等方式多渠道保护中小投资者合法权益”。监管层反复强调保护中小投资者的一个背景是，上市公司实际控制人、控股股东等优势方频频出现的违法违规。数据显示，仅2016~2017年，证监会就对32名实际控制人、董事长立案调查，涉及主板上市公司13家、中小板上市公司11家、创业板上市公司2家。这些案例当中，有的与私募机构等内外勾结、联手操纵，有的伙同亲友、同事实施内幕交易，还有的指使下属炮制、传播虚假信息。有的控制多家上市公司实施多项违法违规，演变为“里应外合”式产业链，虚假陈述、信息操纵、内幕交易、违规减持交织复合，严重损害投资者利益，社会影响十分恶劣。一位监管人士告诉第一财经记者，近年来证监会打击违法违规的力度在加强，但是一线监管人员也感到“疲于奔命”，只有在打击完乱象之后，通过制度规则将已经取得的成果固定下来，完善制度环境，才能在做到防患于未然。鼓励机构参与公司治理此次修订《准则》的一大亮点是与国际接轨。修订启动之后，证监会成立了专项工作小组，还举办了公司治理国际研讨会。2017年9月，证监会又应邀以“参与方”身份加入OECD（经合组织）公司治理委员会，并在涉及G20/OECD《公司治理原则》实施工作时升级为“联合伙伴方”。与国际接轨的一个重要方面，就是更好发挥机构投资者在市场当中的作用。“为适应资本市场双向开放不断深化的趋势，倡导长期理性投资和价值投资理念，引导投资者更关注公司内在价值，新规鼓励机构投资者参与公司治理，依法行使股东权利，并对外公开参与公司治理情况及效果。”证监会相关负责人在发布新规时称。基于此，新规第七十八条明确规定，鼓励社会保障基金、企业年金、保险资金、公募基金的管理机构和国家金融监督管理机构依法监管的其他投资主体等机构投资者，通过依法行使表决权、质询权、建议权等相关股东权利，合理参与公司治理。值得一提的是，新规还对中介机构提出更高要求，称“证券公司、律师事务所、会计师事务所等中介机构在为上市公司提供专业服务时，应当积极关注上市公司治理状况，促进形成良好公司治理实践”。而这一规定的目的，正是为了强化形成公司治理的外部约束。近两年来，公司治理是A股市场一个热门关键词，与之相关联的是“宝万之争”等一系列公司控制权争夺事件。而当上市公司出现“打架”时，中小投资者往往是爱莫能助。此次针对上市公司控制权变动导致上市公司治理不稳定的情况，新规也明确提出，不得通过公司章程、股东大会决议或者董事会决议等剥夺或者限制股东的法定权利、要求董事解聘的补偿条款内容公平合理、上市公司控制权变更过渡期内有关各方应保持公司稳定经营等。同时，强化独立董事的作用，新规明确，独立董事享有董事的一般职权，同时也明确享有“特别职权”。而当上市公司股东间或者董事间发生冲突、对公司经营管理造成重大影响的，独立董事应当主动履行职责，维护上市公司整体利益。目前证监会正根据新《准则》，研究完善相关规章、规范性文件，指导证券交易所、中国上市公司协会等自律组织制定、修改相关自律规则，以逐步完善上市公司治理规则体系。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

勤奋的韭菜、排头兵以及熊市的炮灰？

正所谓一根阳线改变节操，三根阳线改变信仰，开始于中秋节前的三根大阳线，以及节后四天的上涨，上证指数重新站上2800点，让失望已久的投资者突然信心大增，更加期待国庆节后行情。　　股民人心思涨，久矣！不知道有多少股民在节前的反弹行情中已经杀进去，一把梭，满仓干了。　　　　虽然在动笔写这篇文章之时，我还不知道大家会怎么选择，不过我相信选B和C的居多，别问我为什么知道，因为这就是人性，绝大多数A股股民深入骨髓的秉性。　　1　　勤奋的韭菜　　A股股民，也许是这个世界上最勤奋（爱折腾）的动物，但这种美德在股票市场并没有得到与之对应的回报。　　前段时间上交所公布的《上海证券交易所统计年鉴2018卷》显示，截至2017年12月31日，沪市一共有投资者1.95亿人，其中机构投资者64.3万人，自然人投资者1.94亿人，也就是说散户们占比超过了99%。　　　　大部队中绝大部分都是持股市值不足50万元的小散们，超过了投资者总数的85%。其中投资低于10万以下的最多，占比55.28%。　　　　尽管散户占比很高，但持股总市值只有59445亿元，占比21%，也就是说99.78%的个人投资者贡献了21%的市值。　　而在“漂亮50”行情主导下的2017年，自然人投资者整体盈利3108亿元，专业机构整体盈利11156亿元，机构整体盈利金额是散户的3.6倍，且散户的盈利只有不到沪市总盈利额的一成。但从交易情况来看，个人投资者的交易金额却占到2017年交易总额的82.01%，而机构投资者只有14.76%。也就是说散户们贡献了相当于机构投资者5倍的交易额，但却只赚到了不足机构30%的盈利。　　真可谓是：一顿操作猛如虎，盈利只有两块半……　　　　　　这还是A股整体上涨的2017年数据，如果2018年的数据出来，也许更加惨不忍睹。　　买了套，套了割，割了买，反复买，反复割，牛市赚小钱，熊市亏大钱，直到被跌市套牢成为大闸蟹无法动弹，是千千万万个喜欢穷折腾的韭菜们的真实写照。　　　　韭菜自诩是生命力最旺盛的生物，无论怎样割，都信心满满，前赴后继，茁壮成长，A股新增开户数也被戏称为“韭菜指数”。　　曾经，我一度很纳闷：一般愿意开户炒股的人都是聪明人，都说吃一亏长一智，但是，市场经历了那么多牛熊轮回，韭菜们还是一样记吃不记打，同样的错误反复的上演呢？后来我才明白：韭菜并没有他们想象中那样生命力旺盛的，没有多少韭菜是经得住反复收割的，除了少数人真的弄明白了投资之道，通过进化脱离了韭菜的队伍，更多的，在一轮熊市收割后已经沦为了炮灰，成了僵尸账户。后来者都是新鲜的韭菜，他们没有经历过市场的洗礼，又怎么会知道市场的凶险呢？　　2　　排头兵　　不知道读者朋友里面有没有人喜欢看战争片的，我第一次知道排头兵这个称呼是在《我的团长我的团》里。我私以为，这是目前国内战争题材最真实，最震撼人心的电视剧。　　　　所谓的排头兵，按照字面上的意思理解就是打战时每个队伍走在最前面的那一个或者几个士兵。　　古语有云：当兵不当排头兵。因为当排头兵就一个特点：危险，危险，很危险。不管是冷兵器时代还是枪炮时代，排头兵基本上就是肉体盾牌，九死一生。　　在《我的团长我的团》里，有一个角色令我印象很深，那就是“心比天高，命比纸薄”的孟烦了，他是一个特别矛盾的角色，而且曾经是一个可耻的逃兵，从北方一路溃逃到西南一隅的禅达小镇。记得有一次孟烦了在战败逃亡的时候哭着笑着和战友们开了这么一个玩笑：你知道我是怎么活下来的吗？我们忽悠那些愣头青去当排头兵，用保卫国家的热血激情亲手把他们送到了日本人的抢眼下，然后才突围出去的。　　他说这句话的时候是洋洋得意的表情，但是说完他就哭了。他接着说：那些个傻子，屁也不懂，就这么见阎王爷去了。我挺羡慕他们。　　死了的人悲哀，活着的人更加悲哀。没有谁是不怕死的，只是，在那个残酷的岁月里，正是这些先烈们怀着对国家和这片土地的热爱，用自己的肉身为后面的战友铺开了前进的道路。他们是令人尊敬的英雄。　　而资本市场上，排头兵却是十足的炮灰，而且动机一点都谈不上高尚。　　如果有留意过熊市的市场走势，甚至还不用去统计，你就会发现熊市多长阳，而且多数都是陷阱，因为这些长阳是市场情绪被压迫到极限的一种强烈释放。　　　　指数长阳多数发生在熊市寻底期间　　急跌（黑天鹅）→阴跌（市场情绪压抑）→长阳（市场情绪释放）→阴跌（情绪释放后失去动力）→急跌（黑天鹅），这个过程可以打乱，但是不会改变那些看到阳线就冲进去抄底的炮灰命运。　　在股票市场待久了，你就会知道，十个底部九个都是漫长的圆底，都需要做好持久战的准备。熊市的反弹，多数都是韭菜们的致命陷阱。市场的每一次企稳和反弹，总是让部分投资者重新燃起希望，然而令他们始料不及的是，这往往是下行周期短暂休整，而非反转。多数期望都将归于幻灭，迫不及待参与抢跑的投资者，多数都有可能在接下来的一个急跌中被闷杀。　　所以，熊市里的每一个反弹或许都是下车的时间窗口，就像牛市里的每一个回调都是上车的时间窗口。当你听到“老乡，别跑”的时候，最好的策略其实是先下车。　　3　　股市的钟摆以及当下的A股　　投资市场遵循钟摆式摆动：投资者在贪婪与恐惧驱动下，上涨兴奋，下跌沮丧，完成股市低谷→泡沫→低谷的轮回。只要钟摆摆动到接近端点时，钟摆迟早必定向另外一个极端摆动。　　　　所以，价值从来不会缺席，树木也不会涨到天上去，这是常识。但是，没有办法预计的是：钟摆从这头摆动到那头会需要多久，最关键的是，钟摆会在端点停留多久。　　我上一篇文章提到，经历了前三季度的下跌后，A股的总市值竟然只有苹果公司市值的6倍多一点，作为GDP占全球15%的中国，中国股市总市值占比仅全球股市市值9%。而占全球GDP 总量24%的美国股市市值占全球主要国家总市值的50.3%，仅占全球GDP总量6.0%的日本股市全球占比也比中国多，为9.5%。日本股市的市值已经超过中国，跻身全球第二大。中、日、美三国股市的反差，在2018年相当的戏剧化，到底是美股和日本股市涨过头了，就是A股跌过头了？　　很多投资者倾向于是A股跌过头了，我也赞同这样的观点，无论是从估值的角度，还是中国整体的经济情况，A股跌到如今这个水平，显然是太过于悲观了。　　只是，审视当下的市场，令人不安的消息依旧阴云不散：　　1）中美贸易冲突，似乎随着美国中期选举的临近而向更严重的方向滑行，彭博的一则消息就令港股的联想集团下跌15%，中兴通讯H股跌10%。　　　　联想集团周五股价走势　　　　中兴通讯股价走势　　2）2013年以来疯狂加杠杆的单还没有埋完。只是这次的主角不再是散户，而是上市公司的大股东、创始人。　　在上一波杠杆牛市中，股权质押成为众多民营企业的融资利器，然而，随着杠杆牛市崩盘，股价大跌后，曾经的利器变为民营企业出现致命毒药。自6月份之后，沪指跌破3000点，进入2时代，众多中小市值个股下跌得尤为惨烈，这一波下跌中不断传出大股东股票质押爆仓危机。不少民营上市公司纷纷陷入资本困境。卖壳求生成为不少上市公司的大股东无奈的选择。　　2018年至今已有近160家上市公司的大股东签署了股权转让协议，其中22家接盘方均为国资，接盘总市值已超过1330亿元据报道，最近说到国进民退，一篇很业余的网文竟然能惊动到让央媒发生辟谣的程度，可以说是风声鹤唳了。而2018年四季度和2019年一季度，是股权质押到期高峰期，这让人不由得想到十年前让人谈之色变的“大小非解禁”。　　3）还有一颗雷也是中小创疯狂牛市埋下的：疯狂并购后多少公司能够兑现承诺？　　这些雷，每一颗都不好拆，貌似也不是短期内能够拆除，也似乎意味着我们面对的会是一个很长的圆底，类似2012—2014年。　　难熬不过当下。A股从两市交易所成立来20多年里经历了：97-98年亚洲金融危机；90年代末国有企业倒闭，企业职工下岗潮；四大国有银行坏账严重，可以说事实上破产了；2003年非典；2008年全球金融危机；2015年去杠杆股灾……每一次不都是困难重重？现在会比当时还糟糕吗？　　而经过前三季度的轮番下跌后，A股估值离历史最低估值点位已经近在咫尺。万得全A指数历史PE低于20倍算低估区域，2008年金融危机下最低点为13倍，2014年曾创出新低11倍左右，而目前为14.9倍。2008年PB最低点为1.94倍，2014年最低点为1.44倍，目前为1.63倍。　　　　万得全A指数与历史PE　　　　万得全A指数与历史PB　　从估值角度，我们知道A股已经在钟摆的下沿，接下来的问题是：这个下沿的幅度有多大以及会在这个区间待多久。　　所以，朋友问我A股到底没，能不能买时，我的回答都是：A股应该在底部区域了，破不破2638我不知道，也不重要，如果买指数，可以分批做定投。如果是要买个股，不要碰高质押股，不要碰前两年疯狂并购的中小创股，不要碰ST股和问题股，边看边买，而且不要一把梭，一下子买进去。总之，一定要有耐心。　　看见一根阳线就冲进去抄底，很有可能会被两头打脸。　　4　　结束语　　巴西人若热·贵诺被称为上世纪最后一个真正意义的花花公子，出生在巴西最富有的家庭。他的父亲从法国移民巴西白手起家，赚得按当今币值换算约20亿美元的家产，拥有巴西最大的港口。作为这笔财富的继承人，他花天酒地，挥金如土，同玛丽莲？梦露、丽塔？海华丝、简？曼斯菲尔德等女星都传出绯闻，最后，他把父母留下的财产挥霍一空。　　在他生命的最后20年，贵诺的境况日益凄凉，只能靠政府救济和朋友借贷度日。贵诺2002年说过：“幸福生活的秘诀是在死的时候身上不留一分钱，但我计算错误，过早就把钱花光了。”　　这位巴西贵族的失算，重现了人世间最大的悲剧就是——人活着，钱没了。对投资者而言同样悲剧的是：股价更便宜了，但是子弹打光了。　　米兰·昆德拉曾说：“在时间的乱山碎石中流过，两岸的景致并不重要，重要的是溪流将流向沃野还是沙漠。”每个周期回过头来看，机会真的是跌出来的。而且，成功的投资者，都是具有逆向思考能力和投资能力的。巴菲特，彼得林奇，吉姆罗杰斯，约翰聂夫，赛思卡拉曼……这个名单还可以开出很长。　　“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧我贪婪”的道理好懂，但是真正在跌市中，谁都没有上帝视角，要克服群体效应和惯性思维，在压力之下作出理性的决策并不容易，如何在跌市中尽量让自己的情绪不被市场伤害，或者让市场对你的伤害保持在阈值之内，是每个投资者需要去面对和思考的，我宁愿用90%的时间去思考如何不输，然后再用10%的时间来交易。正如索罗斯在《金融炼金术》中所言：如果我必须总结我的实际技能，我会用一个词：生存。　　而理解市场，理解投资的本质，理解自己，是每一个想在市场中获取财富的投资者不能绕过的路，更多的反省，更多的学习，没有捷径。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

解析信托公司开展的永续债业务

　　永续债的偿付顺序一般都比较靠后，次于公司的普通债务而优于优先股和普通股。而且，永续债可以设置利息延期支付条款，即公司不支付当期利息时不构成违约。由于永续债的这些特性，它们往往被计入权益而不是负债。“债券之名，权益之实”是永续债产品的灵魂。永续债券在国外已经有很悠久的历史，在国内也有了较多的案例，故本文先对永续债券情况进行介绍和简评，然后在以此为基础对信托公司开展永续债业务的相关内容进行介绍。　　一、永续债券　　(一)概念　　永续债券，又称无期债券，是非金融企业(发行人)在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。永续债的每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。　　(二)特点及条款设置　　1。永续债具有一定权益属性的债务工具。满足一定条件下可以在财务报表中体现为权益工具而非债务工具。　　2。 永续债附加赎回及利率调整条款。大多数永续债均设有赎回或利率调整条款：　　(1)实际上，永续债券一般都带有赎回条款，即发行人在条款约定的时间点或者时间段内拥有按某种价格赎回永续债券的权利。比如发行结束3、5或10年以后开始设置发行人赎回权。不少永续债的赎回权还不止一个，赎回价一般为面值，有的还规定了最后赎回日，这使得多数永续债的实际存续期并非“永久”，甚至在第一个赎回点就被全部赎回的永续债也不少见。　　(2)利率调整条款一般有两种形式：第一种是将固定利率调整为浮动利率，浮动利率基准通常参考LIBOR(London InterBank Offered Rate，伦敦同业拆借率，是大型国际银行愿意向其他大型国际银行借贷时所要求的利率。常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准。同时，浮动利率长期贷款的利率也会在LIBOR的基础上确定。)等；第二种是设置票息率“递升”。永续债券的票息通常较高，主要分布在5%-8%之间。设置利率重置条款是为了达到刺激发行人赎回债券的效果。　　3。 永续债具有长久期性。对利率风险非常敏感的具有超长久期的债券，为市场提供了一种方便调节组合久期的工具。期限安排是永续债券最突出的特征，它们没有明确的到期时间或者期限非常长。　　4。 清偿顺序：国外永续债的清偿顺序一般为次级债务，优先于普通股与优先股，也有一些设置为和普通债券清偿顺序一致。　　5。 利息延迟支付：永续债的发行人可自主决定延迟支付利息或在一定条件下强制延迟支付利息，且一般还约定下列相关条款：延息累计/免除：延迟的利息可约定累计(复利/单利)，也可约定免除(有条件/无条件)。　　6。 股息推动和停发机制：永续债的发行人向清偿顺序相同或靠后的证券派息时，必须向永续债券付息。永续债券利息未获全额清偿前，清偿顺序相同或靠后的证券亦不得派息。　　7。 无担保：永续债存在次级属性，加上为满足计入权益所需要的诸多条件，一般不设置担保等条款。　　8。 无违约/交叉违约事项：除有明确期限产品的到期偿付外，无任何事项(比如票息推等)可构成发行人在永续债券项下的违约/交叉违约。　　(三)合作模式　　1。 银行+基金子公司模式　　2。 券商集合资产管理计划或信托公司信托计划+基金子公司模式　　3。银行+有限合伙模式　　(四)小结　　在近年来我国债券市场高速发展的背景下，永续债券的及时推出既有利于拓展融资方的融资渠道，又能丰富我国债券市场产品结构，为境内发行人和投资者提供国际上先进的债务融资产品，满足其多样化的投融资需求。首先，凭借永续债一定的权益属性，在境内发行永续债券有助于我国商业银行业通过多种资本工具满足巴塞尔III标准；而对于实业企业，发行权益型长期限含权债券则是提高权益水平同时又不摊薄股东权益的理想选择。　　其次，相对于其他债券品种，永续债票面利息较高、久期较长，有助于投资者通过多种手段灵活调整投资组合。最后，长期限含权债券特别是永续债券已经成为国际市场上成熟的债务融资工具，近年来发行规模扩张明显。在境内市场开展永续债券等长期限含权债券的创新产品，有助于丰富我国债券市场产品序列，建立多层次债券市场，并进一步加快我国债券市场与国际市场接轨的步伐。　　二、信托公司开展永续债业务　　(一)优势　　信托业作为中国第二大金融服务行业其参与永续债的发行具备得天独厚的条件。首先，信托的牌照优势可以直接向企业发放贷款，避免了上述基金子公司模式、券商模式以及有限合伙模式需借到银行发放委托贷款的问题，使得交易结构更加明晰。此外，因无需借道银行发放委托贷款也减少了相关费用的支出，节约了融资成本。　　(二)业务开展模式　　永续债没有固定期限的特点而家族信托的管理期一般都在30年以上。因此，永续债可以很好的与家族信托结合起来。这样既能满足富人的财富规划及传承目标又能满足企业融资需求。此外，信托作为资产管理行业的领头羊与刚介入资管领域的基金子公司、券商、有限合伙等模式相比信托的风险控制能力、管理水平等方面都具有较强的优势。　　信托公司参与永续债的发行，其模式既多样又灵活，既可以直接参与永续债的发行，也可以通过组合模式通过有限合伙参与永续债发行，此外信托公司还可以与银行、券商、基金子公司等金融机构合作参与永续债的发行。信托参与永续债发行其信托计划要素与一般信托计划要素具有较大的区别，信托计划存续期限应为无固定期限如果信托计划设计存续期限的应当与融资方约定具体的赎回期限，信托计划的资金应当专项用于某项目的开发，一个信托计划可对应多个项目亦可以只对应一个项目。信托收益主要来源于项目的收入或担保方的资金补足，若约定赎回条款信托收益应当包括融资方赎回永续债的资金。信托计划可以是分期的也可以是不分期的，也可以约定不同类别的信托单位。　　(三)风险　　1。偿债顺序劣后风险　　因为类永续债对融资方而言是权益性融资，类永续债没有固定的到期日，甚至利息也可以递延支付，显然受偿次序将是排在所有债权之后。一旦融资人发生违约风险，本笔类永续债在资产保全和追偿上将处于劣后位置。　　2。 流动性管理风险　　在类永续债交易结构中，出资方不能主动要求企业提前还款，而是将固定利率调整为浮动利率并设置票息率“递升”的利率调整条款来实现永续债的结束。到期后，如果融资方没有按照预期还款，而选择高成本延续，将会增加资金方的流动性风险。因此还款要约的不确定因素将给出资方的资产期限与流动性管理带来难度。　　3。 市场利率风险　　类永续债的利率调整条款设置暗含了一个给融资方的利率看涨期权。融资期满后，融资方可以选择还款，也可以选择行权。如果融资利率大幅走高，甚至高于“行权价”，融资方很可能会选择延续，而出资方则需要承担流动性风险的同时，还承担相应的利率风险。　　4。 政策监管风险　　由于国内环境不支持无期贷款，因此当前市场中“永续债”需借道资管计划和委托贷款等环节，其形成资产在监管框架内仍将作为非标资产出现。由于目前非标资产受到的监管日趋严格，该类业务的可持续性也面临一定不确定性。　　(四)典型案例　　(五)业务开展的风险控制　　信托公司在开展永续债业务时，应当特别注意风险控制，根据具体的业务类型应该注意具体项目要符合具体的监管和法律法规要求。比如，如果是发行永续债的交易对手是房产企业需要看交易对手是否符合相关监管部门的要求，要对项目的基本情况进行审核，包括但不限于项目已取得证照，项目总投资预算及交易对手拟投入或已投入资本金比例，项目所在城市，项目所处地段，户型设计，房屋质量设计标准，项目供水、供电、和雨水、污水排放，物业管理水平，周边环境，该等城市同类项目销售(出租)情况，项目销售策略，是否存在与项目有关的纠纷或者诉讼、仲裁等问题。　　(六)关于永续债的赎回问题　　目前国内的存量永续债大都设置了300BP以上的利率跳升机制，在正常情况下对发行人有足够的赎回激励。　　永续债的次级性主要体现在利息的递延支付和发行人可选择续期上。由于利息递延支付和续期选择权均为发行文件中规定的发行人权利，因此即便发行人宣布利息递延或债券续期并不构成法定意义上的违约，也不会直接触发信用评级的调整。但在市场融资环境变化或企业自身资信变化的情况下，发行人也是有可能会选择续期而非赎回。例如上文分析的15陕煤化MTN002，如果是在目前的市场环境下到期的话续期融资成本可能还要低于新发债券的融资成本。　　对于强周期行业来说，自身经营业绩和信用资质波动都很大，信用利差能否充分覆盖未来可能续期及票息递延的风险很难确定。此外由于投资者没有回售权，也没有明确到期日，可能会导致发生信用风险事件后债券的实际到期日延后于其他普通债务，使得投资者在追偿和资产保全等方面处于被动地位。　　但对于弱周期行业的企业来说，信用资质相对稳定，发行人一般不会无故递延支付利息或选择债券续期。因为市场一般会将利息递延支付视为较为严重的负面信号，从而导致发行人融资困难和信用评级的间接调整，对发行人而言故意选择递延或延期的可能性较小，因此实际风险较小。综合考虑，在目前“资产荒”的市场环境下，弱周期行业永续债50BP左右的超额利差风险收益比很高。　　(七)结论　　目前关于信托公司开展永续债业务并没有专门的法律规定和监管意见，关于永续债的规定多为会计处理方面的规定，在金融监管部门对永续债发布新规定之前，信托公司应按照普通信托融资业务对永续债资金用途合规性进行审查。于目前信托公司应按照普通信托融资业务对永续债资金用途合规性进行审查，信托资金用途应当按照信托贷款业务的标准审查具体用款项目的合规性问题，比如不得用于土地储备、两高一剩行业、股票、股指期货等领域，如果涉及房地产开发，则应符合房地产开发贷款的监管政策等等。　　根据目前已经发行的永续债券和永续信托来看，可以得出以下几个结论：　　1。从信托公司已经发布成立公告的案例来看，尽管是永续债，大多数信托/信托计划都分配了信托收益(或已经清算)，也就是说所谓的可以“无限递延利息和延期”并没有实现。而且，部分名为“永续债信托”的信托产品实际上是有固定到期期限的。　　2。从交易对手发布的永续债公告(并未找到信托成立的公告)来看，永续债信托的资金用途多为基础设施建设、PPP项目开发、偿还借款等。我们作为信托公开在开展此类业务时，要注意资金用途是否违反目前的法律法规和监管规定。　　3。从永续债的特点来看，开展此类业务时交易对手拥有选择延期和递延支付利息的权利，最终本息的偿付往往要取决于交易对手的自觉性(市场一般会将利息递延支付视为较为严重的负面信号，从而导致发行人融资困难和信用评级的间接调整，对发行人而言故意选择递延或延期的可能性较小)，这种情况下需要做到充分的风险披露和揭示，否则很难被认为是履行了受托人的义务。　　4。最后，从以往的案例来看，建议在开展此类业务时可以设置相应条款(包括但不限于风控措施)以实现信托利益，比如誉和景明12号-海航航空永续债投资信托要求海南航空(上市公司)承担差额补足义务：如海航航空在本次投资期间行使递延支付利息的权利，海南航空应按照被投资人未行使该项权利情形下应支付的当期利息履行补足义务；新华航空股权质押：海南航空以其持有的新华航空股权作为质押物为其履行差额支付义务进行质押担保，综合质押率不超过50%。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

真的被嫌弃了？多家地方性银行股权频遭减持

　　今年，银行股权似乎被嫌弃了。　　上证报记者近日梳理发现，今年以来，江苏银行、贵阳银行、上海银行等A股上市银行股票在二级市场被其他上市公司多次出售。不仅如此，通过阿里司法拍卖平台、地方产权交易所出售/转让的银行股权也比比皆是。　　分析人士表示，上市的金融机构资产变现比较容易，可以此快速缓解企业资金压力。此外，部分转让原因或与商业银行股权管理有关。　　银行股在二级市场频繁被减持　　国庆前夕，模塑科技以集中竞价交易方式分次出售其持有的江苏银行股票合计700万股，获得税前投资收益合计约3950万元。　　这已不是江苏银行第一次被上市公司减持。今年二季度以来，苏常柴A、华光股份、江苏吴中频繁减持江苏银行股票。其中，江苏吴中在6月和9月两次减持合计约2191万股，实现投资净收益9198.09万元。　　贵阳银行、上海银行、宁波银行在今年也先后被上市公司减持。海特高新今年2月以均价17.2065元/股出售贵阳银行大约411万股，实现投资收益约6249.2万元；豫园股份在今年上半年合计出售上海银行1269.52万股，实现投资净收益约1.23亿元；杉杉股份则在8月和9月多次减持宁波银行合计约1003万股，获得税前投资收益约1.66亿元。　　对于上市公司减持上市银行股票的原因，公告常见解释为满足公司经营发展的资金需求。如两次减持江苏银行的模塑科技就明确表示，为有效盘活资产，提高资产流动性，加快营运资金周转速度。　　交行金融研究中心首席银行业分析师许文兵向记者表示，现在许多企业资金状况比较紧张，中小金融机构的股权变现相对方便，可以此缓解企业资金压力。　　通过出售股票类金融资产实现的投资收益，堪称上市公司富矿。如豫园股份通过出售上海银行股票获得1.23亿元，占该公司归母净利润的17.63%。　　不过，择机出售股票类金融资产并非易事，尤其今年银行股估值跌至两年来低点，三分之二银行股股价下跌。记者注意到，苏常柴曾经调整过江苏银行股权的交易方案，出售价格由不低于7元/股，调为不低于6元/股。不过截至节前最后一个交易日，苏常柴并未完成股权出售交易。当日江苏银行收盘价报6.46元/股。　　银行股权不吃香了？　　不仅上市公司多次减持上市银行股权，今年以来，有大量银行股权正在通过阿里淘宝网司法拍卖平台、地方产权交易所拍卖/转让。　　据记者不完全统计，在淘宝网司法拍卖平台上，仅国庆长假最后一日，就有四川简阳农商行、山东临清农商行、云梦楚农商村镇银行、四川阆中农商行等7家农商行部分股权在拍卖中，以起拍价计，合计金额约为4235万元。而即将进入拍卖中的还有至少10个农商行股权标的。　　通过地方产权交易所出售的银行股权也不在少数。例如，在北京产权交易所官网上，今年已挂牌7个银行股权转让标的，分别为龙江银行、成都农商行、昆仑银行、广发银行、大兴安岭农商行、宁夏银行，而去年该交易所仅挂网1个银行股权类标的。该交易所挂网的最新一单是中粮资本投资有限公司出售其持有的龙江银行6.104亿股股份，转让底价约为21亿元，且需要一次性支付。　　在许文兵看来，随着中小银行上市的数量开始增加，股权转让的数量也会增加。　　也有市场分析认为，股权转让或跟商业银行股权管理有关。今年1月下发的《商业银行股权管理暂行办法》，对商业银行股东实行两参或一控，即同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家，或控股商业银行的数量不得超过1家。　　据了解，在中小银行扩张时期，尤其城商行、农商行增资扩股时，大量企业热衷买入多家银行股权。在上述要求下，一些企业不得不卖出部分股权。然而这并不容易，在当前形势下接盘者寥寥。例如，2017年就在北京产权交易所挂牌转让的贵州银行大约6500万股股份，转让底价为1.23亿元，参考其披露的转让条件，可推测这笔股权至今尚未卖掉。　　而上述处于淘宝网司法拍卖进程中的银行股权，目前有多人围观，但无人报名参与竞拍，且多个项目已是数次拍卖。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

六大类资管规模曝光

公募、私募和资管等机构最新管理规模曝光。中国基金业协会近日公布8月份证券期货经营机构(券商资管、基金专户、基金子公司、期货资管)资管产品备案月报数据，而9月28日公布了8月份公募基金规模变化数据，再加上月初公布的8月份私募规模，六大类资管最新规模变化浮出水面。基金君第一时间为大家梳理其中看点。看点一8月底六大类资管规模合计达51.7万亿公募私募增长，其他资管缩水统计显示，截至8月底，公募基金、私募基金、基金公司专户(不包括社保和企业年金，下同)、基金子公司专户、券商资管和期货资管等各类资管机构合计管理规模达到51.7万亿元，比7月底缩水2587亿元，其中公募基金、私募基金和期货资管规模出现不同程度增长，但券商资管、基金专户和基金子公司规模均有一定缩水。公募基金规模主要依靠货币基金推动，而私募基金规模增长来源则是股权和创业投资类私募。券商资管、基金专户和基金子公司则继续因去通道带来规模缩水。看点二前八月六大类资管总体规模陷入滞涨单个月份的变化毕竟是有限的，而如果从前八个月的情况来看，各类资管规模分化则更为严重。去年底相比，六大类资管前8月规模小幅缩水了约562亿元。其中公募基金和私募基金分别增加了2.48万亿元和1.7万亿元。两类资管的规模增长动力分别来自货币基金和股权创业投资私募。相比而言，券商资管和基金子公司管理规模缩水较为明显，前八月分别减少了2.32万亿元和1.51万亿元。看点三8月份资管备案情况：新设产品环比增长虽然整体规模持续缩水，但券商资管、基金专户、基金子公司和期货资管等机构8月份新设规模却出现较大增长。根据中国基金业协会披露，2018年8月1日-8月31日，上述四大类证券期货经营机构共备案667只产品，设立规模1120.96亿元，较7月份增加516.9亿元，增长85.57%。其中，证券公司及子公司备案338只，设立规模627.42亿元，占比55.97%；基金公司备案156只，设立规模382.8亿元，占比34.15%；基金子公司备案117只，设立规模100.74亿元，占比8.99%；期货公司及子公司备案56只，设立规模10亿元，占比0.89%。按照产品类型划分，一对一产品共377只，设立规模600.59亿元，占比53.58%；一对多产品共290只，设立规模520.37亿元，占比46.42%。按照投资类型划分(不包含券商定向合同)，权益类产品43只，设立规模16.61亿元；固定收益类产品353只，设立规模674.34亿元；混合类产品80只，设立规模116.67亿元；商品及金融衍生品类产品11只，设立规模0.81亿元。看点四管理人资管规模分布情况截至2018年8月底，证券公司资管管理规模主要集中在100-2000亿元，基金公司专户管理规模主要集中在0-300亿元，基金子公司专户管理规模主要集中在100-1000亿元，期货公司资管管理规模主要集中在0-5亿元。

熊猫金控转型互联网金融的野心与困境

“烟花易冷”，“影视”难玩，“爱跨界”的熊猫金控（彼时为“熊猫烟花”），乘着互联网金融风潮，曾欲“豪掷”5.5亿元布局P2P、网络支付、众筹、大数据、小贷等互联网金融业态，其股价也一度被“推上”58.57元的历史高位。　　如今，潮水退去，熊猫金控的支付业务已无踪影，众筹、大数据业务形同虚设，P2P则自曝“发生挤兑”，熊猫金控整体业务增速放缓，股价也回落低位。　　在此背景下，熊猫金控拟剥离“抗风险能力略弱”的P2P平台熊猫金库，以此降低经营风险。“兜底”方及实际控制人赵伟平称，此举是为了确保所有投资人的投资没有风险。　　1　　进击：野心初显　　作为A股烟花行业唯一上市公司，熊猫烟花在2014年推出P2P网贷平台银湖网，注册资金为1亿元，此后增加到2亿元。熊猫烟花实际控制人赵伟平曾公开表示，互联网金融是其未来最看好的行业，要把金融业务做大做强，并开出千万元年薪招募旗下P2P平台银湖网CEO。　　2015年3月，熊猫烟花宣布拟变更证券简称为“熊猫金控”，并开始大举进军互联网金融行业。在3月23日至30日的7天内，熊猫金控连续召开三次董事会，通过多项议案，拟出资5.5亿元全面布局互联网金融。　　当年3月23日，熊猫金控对外公告，公司董事会全票通过设立北京市熊猫金融信息服务有限公司（下称“熊猫金融信息”）、熊猫众筹科技有限公司（下称“熊猫众筹”）、熊猫小额贷款有限公司（下称“熊猫小贷”）的议案。公告显示，公司拟由子公司熊猫资本管理有限公司投资1亿元设立熊猫金融信息，投资1亿元设立熊猫众筹，投资2亿元设立熊猫小贷。　　4天后，熊猫金控董事会又审议通过投资5000万元设立全资子公司熊猫科技投资有限公司（下称“熊猫科投”）的议案，熊猫科投将主要从事高新技术产业股权投资业务。又过了不到一周，熊猫金控再次发布公告称，拟由熊猫资本投资1亿元设立熊猫网络支付有限公司（下称“熊猫支付”）。　　对此，熊猫金控在年报中表示，受宏观政策、雾霾天气、民众环保意识加强等因素影响，传统烟花业务不断萎缩，考虑到互联网金融良好的行业前景，公司将继续对烟花业务相关资产以租售、关停和剥离等方式进行处置，及时把握互联网金融新蓝海机遇，将互联网金融领域作为公司未来重点发展方向。　　此后，熊猫金控“加速”进入互联网金融行业步伐。2015年4月13日，熊猫金控宣布拟通过支付现金的方式收购网贷平台你我贷51%的股权；2015年12月，为进一步支持线上金融平台的发展，以2.6亿元收购莱商银行5%的股份。2016年3月，又投资1亿元成立熊猫金库；2016年8月，投资1亿元设立西藏熊猫小额贷款有限公司。　　年报显示，2015年熊猫金控在互联网金融方面的布局已初见成效。2015年，互联网金融业务部分营收超过1.55亿元，比上年同期增长679.59%。金融或理财产品的营收已超过烟花产品收入，占总营业收入的52%，而成本占总成本比例仅为14.97%。　　2　　质疑：炒作概念　　在传统业务遭遇发展瓶颈时，“及时把握互联网金融新蓝海机遇”的熊猫金控，从烟花业到影视业再到互联网金融业的每一次“转身”都伴随着“蹭热度”、“炒概念”以此拉升股价的质疑，监管机构对其也密切关注，接连问询。　　一位不愿具名的券商分析人士对《国际金融报》记者表示，熊猫金控进军当时最火的影视业，没过多久就宣布终止收购影视公司华海时代，后又大举涉足互联网金融业，并宣称是其未来重要发展方向，也有“赶时髦”的嫌疑。　　记者了解到，2014年中旬A股启动了一轮波澜壮阔的牛市行情，不少上市公司通过涉足当下热门的“影视”、“互联网金融”等行业，或发布跨界重组收购通告，或简单的更名，以此将公司股票与当下热炒的“概念”关联，以达到推高股价的目的。　　上述分析人士指出，2014年至2016年间，在“影视”、“互联网金融”等概念大热的时期，熊猫金控频繁向市场发出进军影视、互联网金融的声音，致使其股价持续被推高。如今来看，略显仓促的跨界重组，多次上演重组告吹的“剧情”，熊猫金控难以摆脱炒作概念的嫌疑。　　记者注意到，2014年9月13日，在其股价短期飙涨八成之后，熊猫金控（当时为“熊猫烟花”）公告称，“公司正在就拟终止2014年3月13日公司董事会审议通过的重大资产重组事项与相关各方进行沟通”，即宣告终止跨界影视业。　　在跨界影视业告吹后，熊猫金控收购互联网金融公司你我贷51%股权也宣告流产。在抛出“橄榄枝”不到两个月后，熊猫金控对外宣布，鉴于公司与交易对方就本次交易涉及的转让条款等事宜仍存在较大分歧，经慎重考虑，双方决定协议终止本次重大资产重组事项，并签署了《终止协议》。　　期间，由于涉及互联网金融概念，熊猫金控的股价一度飙升至36.71元，股价翻了数倍并不断创下历史新高，引发市场各方的高度关注，导致上海证券交易所发函问询此次收购事项的相关细节。　　此前，你我贷创始人严定贵在接受媒体采访时就多次表示，熊猫烟花（即“熊猫金控”）公告发布过于“急”，目前只签订了框架协议，协议中尚有多方利益关系未理顺。　　此外，熊猫金控收购莱商银行股权的动机也让人质疑。对于收购莱商银行股权的原因，熊猫金控的解释是为进一步支持线上金融平台的发展，决定参股莱商银行，以完善公司在互联网及金融领域的布局，获得线下传统金融平台的有力支撑，发挥线上与线下平台的协同效应。　　然而，上海证券交易所质疑其行为自相矛盾。熊猫金控曾于2014年以8300万元的价格处置浏阳农村商业银行5%的股权。相关公告表明“本次股权转让能有效加快资金周转，优化公司资产结构，促进公司持续稳定发展，符合公司和全体股东的利益”。　　上海证券交易所在《审核意见函》中质询，“公司短期内作出完全反向的处置、收购商业银行股权决定，是否进行了充分、审慎论证。”上海证券交易所要求熊猫金控进一步解释其完成收购后，线上和线下金融如何实现协同效应，并作出风险提示。　　3　　困境：转型遇阻　　风潮起时，“猪都能上天”；潮退后，“裸泳者”的尴尬境遇也逐步显现。随着监管对互联网金融业态的收紧，行业持续出清，网络众筹早已淡出视线，现金贷也逐步紧缩，支付牌照被炒成天价，P2P网贷则“雷潮”不断。　　在此背景下，“以互联网金融为主要业务”的熊猫金控似乎也处于转型的困境中。　　从最新的半年报看，熊猫支付已无踪影，熊猫众筹科技有限公司、熊猫大数据信用管理有限公司等早期布局的公司形同虚设，不贡献营收。目前，银湖网、熊猫金库及熊猫小贷构成熊猫金控核心互联网金融业务。　　而就在半年报发布的前一日（8月27日），熊猫金控实际控制人赵伟平通过直播表示，公司旗下互金平台熊猫金库及银湖网出现了挤兑以及逾期问题，预计会在两年内完成兑付。　　在直播中，赵伟平透露了银湖网及熊猫金库兑付危机的细节。赵伟平介绍，在2018年6月，公司原本计划收购一家上市公司，但在各类签约和筹资环节即将收尾时，旗下P2P平台出现挤兑及提前退出的情况，（提前退出的金额）每日都在两三千万元，公司已经用了四五个亿解决坏账问题。因此，原本用于收购的资金都用于处理互金平台的危机。　　当时在直播过程中，赵伟平强调，自己是熊猫金控以及银湖网的实际控制人，且是第一责任人，并且目前没有从上市公司剥离熊猫金库的计划。但他也提及，如果有处理（熊猫金库），也是为达成还款。　　对于兑付的解决方案，赵伟平列举称，一方面会有应收账款到账；另一方面会用自己的钱垫付，以保证出借人资金退出。赵伟平在直播中承认，熊猫金库的流动性比较困难，很难有大笔的资金让用户退出，预计在今年年底前会收到以亿计算金额的债权。他还提到，四大资产管理公司处理坏账的事情属实，但卖给资产管理公司需将资产打折。　　而赵伟平的直播内容也引起了监管层的关注。9月21日，熊猫金控收到中国证监会湖南监管局对公司采取责令公开说明措施的决定，要求其说明银湖网、熊猫金库目前经营现状、可能存在的风险及公司拟采取的措施等事项。　　9月25日，熊猫金控发布公告解释称，网传的实际控制人赵伟平为平台进行刚兑，实质是通过受让部分债权为用户解决流动性问题，并非是规定所禁止的向出借人提供担保或者承诺保本付息行为。据赵伟平初步估算，累计受让债权金额约3亿元。　　对于媒体报道的所谓“挤兑”情形，熊猫金控则表示，是银湖网和熊猫金库出借人为解决自身流动性而发起的债权转让时出现的债转排队情形。熊猫金控指出，若发生逾期，公司将配合资产合作机构采取积极催收、由项目推荐人承担履约责任等方式保障借款人利益，上市公司经营平台不需承担兑付义务。　　据熊猫金控披露，截至2018年9月，银湖网当前出借人数约为3.9万人，借贷余额约为34.5亿元（以上数据以实际回款金额为准）。借款端回款资金周期集中分布在2019年1月至2021年2月。熊猫金库当前出借人数约为3.1万人，借贷余额约为22亿元（以上数据以实际回款金额为准）。借款端回款资金周期集中分布在2019年3月至2020年12月。　　熊猫金控还表示，由于导致排队的原因是全行业性的债转困难，多数用户对此也可以理解和接受。随着合规自查工作的深入和检查、核查工作的启动，用户的信心日渐恢复，预计供给不平衡的情况将逐步得到改善。　　8月28日晚间，熊猫金控发布2018年半年报，报告期内，公司营收1.53亿元，同比下降29.79%；净利润为302.88万元，同比下降67.66%；归属于上市公司股东的净资产7.2亿元，同比下降0.5%。公司控股的两家P2P平台中，上市公司100%全资控股银湖网，70%控股熊猫金库。　　4　　剥离：“缓兵之计”？　　实控人自曝“兑付危机”后，熊猫金控火速启动剥离旗下P2P熊猫金库的程序。9月14日晚间，熊猫金控发布公告，将所持有的湖南银港咨询管理有限公司（下称“湖南银港”，“熊猫金库”运营主体）70%股权转让给上市公司实控人赵伟平，转让价格5712.3万元。　　然而，就在10天前，熊猫金库还在其官网发布公告，称熊猫金库的注册地多次迁移正是为合规检查而做出的努力，上市公司（熊猫金控）不会放弃熊猫金库。赵伟平也曾在8月27日的直播中表示，目前没有从上市公司剥离熊猫金库的计划。　　赵伟平9月14日晚在熊猫金库APP上发表公开信称，受让熊猫金库70%的股份后，加强了其与熊猫金库的法律关系，其将出任熊猫金库的总经理，此举是为了确保所有投资人的投资没有风险。　　据赵伟平公开信中的信息，截至2018年6月30日，湖南银港经审计总资产12839.33万元，净资产7893.9万元，2018年1至6月份实现营业收入3501.54万元，净利润1650.02万元。　　赵伟平表示，熊猫金库总体状况良好，存量已经持续下降，存量资产基本为小额个人借贷。平台资产目前基本未到期，到期资产回收的资金将全部归还投资人。“如果到期资产出现逾期风险，我承诺由我先行承担兑付责任”。　　“熊猫金库脱离上市公司后有百利而无一害，因两家公司的实际控制人没有变化，脱离上市公司不仅没有削弱熊猫金库的背景和资源，而且熊猫金库可以更加灵活高效，尤其是实际控制人和投资人之间的交流和合作不再受到信息披露等方面的监管约束。”赵伟平称。　　熊猫金控表示，公司拟将抗风险能力略弱的熊猫金库进行剥离，将公司持有的、熊猫金库所在的运营公司湖南银港70%的股权出售给实际控制人赵伟平，集中优势资源全力发展核心平台。　　熊猫金控指出，此次交易将有助于降低公司经营风险，提升公司可持续经营能力。该事项尚需提交公司股东大会批准。本次转让协议约定的付款条件为协议股权过户后6个月内支付2914万元，股权过户完成后24个月内支付2798.3万元，实控人将积极筹措资金，及时支付股权转让款项，避免侵占上市公司利益。　　苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言对《国际金融报》记者表示，自2017年10月份以来，上市互金平台普遍经历了估值的大幅缩水，P2P业务于上市公司而言，已经从之前的营收和估值贡献者变成了股价的拖累者。尤其是爆雷风波出现后，上市公司系的P2P平台虽然整体承受的压力要小很多，但资金流出的压力增大也是不争的事实。从这个行业背景看，上市公司纷纷剥离P2P资产可以理解。　　薛洪言指出，抛开短期周期性因素，寒冬之后，P2P的价值仍会显现，且因其稀缺性具有更高的估值空间。一些上市公司经营P2P业务多年，在低谷时放弃着实可惜。　　有业内人士对《国际金融报》记者分析，熊猫金控把熊猫金库剥离给实控人是“缓兵之计”，一方面可以让矛头不直接指向上市公司，让上市公司股价有回暖的“喘息时间”。另一方面，现在卖给实控人，以后等行业正规化运营，也可以收进上市公司，剥离出来也是为了“避避风头”。　　靠谱众投 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央行再降准！置换MLF 释放增量7500亿元

为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，中国人民银行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。【央行解读】1、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？答：此次降准的主要内容是，自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。2、央行再次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？答：本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。3、降准是否意味着货币政策取向发生改变？答：本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。4、降准是否会加大人民币汇率贬值压力？答：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。（完）

被投资圈残害的清北复交学生们

清华北大复旦交大，不知道从何时起，成了中国四大金刚的新生代代名词，若是家里有个清华毕业生，都是光宗耀祖的事情，在海归被五百强HR批判的各种“不接地气”的情况下，这四所学校的毕业生在寒风瑟瑟的百万大军中，显得异常夺目。小陈是我在一个创业论坛认识的孩子，北大本硕，光华管理，金字招牌，正因为是北大，本科横扫麦肯锡、中信的实习，而这次毕业的选择，他把苗头对准了VCPE(风险投资&私募股权投资)，在他眼里，那是金融金字塔尖的地方，不仅是金钱的光辉，更是所谓真正的价值缔造者。*图片来源：网络于是我小声问他：“投资有什么好？为什么不考虑其他行业呢？”他骄傲的回答我：“投资多有意思，能接触创业者，和高管沟通，投资创造的价值还能推动社会进步！”我继续追问：“往年北清复交的孩子都去咨询金融了吧？你不是之前在麦肯锡实习吗，不考虑进入咨询行业吗？”他接着说道：“呵呵，他们本质不解决问题，我想活得有色彩”。被投资圈洗脑的清北复交学生们我想活得有些色彩，94年学生站在我面前告诉我这句话的时候，我突然有一些开心交织着难过和失落的复杂心情。开心是现在的大学生终于为自己而活，或者大部分人可以顶着两套房父母的光环，肆无忌惮挥霍属于自己的时间，失落与难过是因为他把VCPE想的太简单，或者说把中国的创投圈：这个才诞生20多年的商业环境想得太简单。或者在这些孩子天真的想法里，创业者就是《从0到1》，创业者的心态就是《创业维艰》+《创业的36条军规》，然而他们所不知道的，是这些创业者与投资人在光鲜外表下的错愕与利益嘴脸。一级市场的投资不比二级市场，信息不对称，认知变现，你甚至分不清楚敌我，找不到方向，这些种种对于一个初出茅庐刚毕业满怀希冀的孩子而言，直面如此惨淡的社会，显得有些讽刺，如何告诉他们：“瞎说什么大实话，他们都是骗子”。病的究竟是毕业生还是行业？在6年前我从复旦毕业的时候，VCPE顶着科技创新的名号，在一级市场打得水深火热，13-15年资本募资容易，也不讲究服务体系，上市也不算难，税收也不算重，出现了一系列互联网+企业，比较有名的大家都还记得就是共享单车的彩虹车大战。*图片来源：网络共享单车这个20年前就有人做过失败的案例，因为一级市场的风口，也挂上了“解决出行最后一公里问题”估值一度上百亿，真格的出现，把天使投资带入了大众视野，金沙江一战成名，可能之前投资圈大部分人也都不认识朱啸虎，在这些错综复杂的人民币和美元基金背后，躺着的是更加复杂的LP以及利益纠葛。而也就在这个飞速发展的时期，顶级VCPE的准入标准第一条就是：北清复交或者藤校毕业。如果你不是，那么不好意思，我连和你说话的功夫都没有。这些伪优质资产的出现，让人人都在做投资的景象开始盛行，小的基金人数就是一个剪刀手，一年也要投出十几个项目，然而劣币驱逐良币，无论盘子大小，招人的标准都没有改变：我们只要北清复交。就前不久，东方富海董事长陈玮在复旦创投峰会上发表了“入行19年，现在投资圈的十大怪象”。“我是中国做人民币创投比较早的人，1999年进入这个行业，原来我是没有白头发，现在太多了。讲一下中国创业投资环境，我自己觉得现在是我从业19年以来是最难的环境，真的是非常难。”*图片来源：复旦大学管理学院官方微信他提到募资难（应届生也不懂）；上市难（应届生还是不懂）、行业乱（估计应届生还没有感触到）、监管严（这点估计也不理解原委）。其实总结来表达就是在资金流动性减少的当下，在GP遍地开花的现在，钱到底给哪个VCPE能有高收益率？投资不是一件光鲜亮丽的活儿，也不是出入五星级酒店（好吧，合伙人是这样）以及每天和CEO侃大山的活儿，这些守正出奇见招拆招才是现在投资圈的真实情况。所以作为一个北清复交的应届生，一毕业对任何行业任何细分岗位都没有认知的情况下，急速压缩成长周期，倒逼逻辑体系的急速搭建，看似简单的投资报告撰写，其实是对他们能力和未来发展的扼杀。投资是认知变现前段时间很火的文章《投资是认知变现》里面说到：“投资即决策，而决策差异背后的根本是认知水平（“认知是大脑的决策算法”）：投资就是对未来的不确定性下注，投资的过程就是不断地在胜率和赔率之间做平衡。”马云所说的，任何一次机会的到来，都必将经历四个阶段：看不见、看不起、看不懂、来不及，也是同样的逻辑。所以来自景林的前任投资总结感叹：“不要说小朋友认知没有办法变现，现在互联网日新月异，我都觉得我没有办法变现了。”小陈去顶尖PE做的第一个项目就是教育领域，顶着VP的巨大压力每天嘴里念叨的都是“市场规模，完课率，转化周期，规模经济”等特别假大空的词汇，再见到他的时候，他很恭敬的给我递了一张名片：“余总，有机会我们再聊一下对行业的理解”我苦笑的回答：“可以，就是不知道你想聊什么？”“行业，赛道，你们注册用户ARPU（每用户平均收入-Average Revenue Per User）多少？今年能赚多少钱？续费率如何？”*图片来源：网络其实他可能不知道，这样和企业沟通，不仅拿不到想要了解的细节数据，也发现不了企业真正的问题，悲催的是忙着招呼LP的合伙人，没有办法也来不及帮这些天资看起来高人一等的孩子形成他们的逻辑思考体系。如此，他们的认知就是片面的。也因此，那么多投资人的孩子第一份工作都不是做投资的，他们本就深谙此道。当然，我知道这篇文章改变不了任何VCPE招聘北清复交以及海归名校的要求，毕竟对于VCPE的招聘而言，清北复交踩到雷的概率很低，但是大学生们，我说的不仅仅是北清复交的孩子们，应届大学生不要一头扎进VCPE。优秀的公司向上引领候选人，而不是向下迎合我衷心的希望投资圈重新审视现在的招聘现状：Value strength rather than weakness，当选择清北复交候选人的时候，你就会发现其实那些985/211的学生会有很多类似的优点，每个人都有这些那些的缺点，没有缺点的均衡发展带来的是整体上的平庸，但是VCPE在应届毕业生集体没有办法靠认知变现的时候，更多的应该让这些有潜力的苗子去到实体企业，让他们在现实环境与问题里面找答案，形成自己对于事物的价值体系判断标准，了解一线的处事节奏，明白亲手打样的关键性。*图片来源：网络在我看来：优秀的行业以及公司一定是向上引领候选人，而不是向下迎合，所以以这个标准，VCPE纵有光环无限，也不一定是狭义定义上的优秀。北清复交的毕业生如果能更多的先接触实体企业，了解商业运作价值与规律，不要被拔苗助长，这样中国的创投圈也许才能健康可持续的长久活下去，并且获得好，毕竟，我也希望VCPE行业未来更好，因为他们才是真正带动科技创新的中坚力量，以及我们公司的融资，还靠你们呢。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

港交所抛“橄榄枝” 新三板医药企业接得住吗？

　　导语：2018年4月底，港交所向未盈利生物医药公司抛出“橄榄枝”，降低此类公司主板上市门槛。然而，施行五个多月，该政策如何？为什么港交所偏偏对生物医药企业情有独钟？这支橄榄枝好接吗？　　自今年4月30日港交所主板IPO新规推出，生物医药等新经济公司蜂拥而至。　　9月28日，华领医药-B(02552.HK)同比涨5.75%至8.27港元/股，歌礼制药-B(01672.HK)较前一个交易日涨3.61%至美股7.74港元，百济神州-B(06160.HK)同比涨0.67%至104.07港元/股，而福森药业(01652.HK)当日股价也同比涨2.7%至2.28港元/股。　　可以看到，这四家自港股主板IPO新股退出后到港股上市的生物医药公司，近期股价表现不错。然而，这一波“吃药行情”并不稳定。　　比如，今年8月1日上市的歌礼制药是第一家港股未盈利生物医药公司，公司上市前首次发行价是14港元/股，其目前股价显然已“腰斩”超40%。而随后于8月8日上市的百济神州首发价是每股108港元，9月28日的104.7港元/股显然降低了。股价表现较为稳定的福森药业、华领医药此前首发价分别只有2.08港元/股、8.28港元/股。　　有港股分析师对新三板在线指出，港股主板IPO新股推出后，很多内地生物医药等新经济公司赴港上市，但在资金量有限的情况下，部分公司定价过高，导致其上市后股价不涨反降。　　那么，对于生物医药公司来说，港交所所投递的这支“橄榄枝”还接得住吗?　　怎样的“橄榄枝”?　　2018年4月30日，修订后的港交所主板《上市规则》将正式生效并开始接受新经济公司的上市申请。同股不同权、未盈利的生物科技等新经济公司开始申请赴港上司。　　同股不同权　　所谓“同股不同权”，又称双重股权结构或者AB股结构。不同于“同股同权”公司的一股一票，“同股不同权”的公司股票分高、低投票权两种股票，高投票权的股票每股有2票至10票的投票权，称为B类股，一股一票甚至没有投票权的称为A类股，高投票权股一般由管理层持有。　　未盈利的生物科技公司可赴港上市　　根据港交所2018年2月23日发布的《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》的规定，允许未盈利的生物科技公司可港股上市。这里所指的生物科技公司是指主要从事生物科技产品研发、应用及商业化发展的公司。　　生物科技公司必须至少有一只核心产品已通过概念阶段。　　所谓的概念段，港交所发布的《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》中也给了具体界定：　　第一，如核心产品属于药剂(小分子药物)类型中，申请人必须证明该产品已经通过第一阶段临床试验，且有关主管当局并不反对第二阶段(或其后阶段)的临床试验，核心产品为生物制剂的公司亦适用此条规定。　　第二，若核心产品是基于先前获批的药剂产品(小分子药物)，申请人必须证明该产品已经至少通过一次人体临床试验，并且第二阶段(或其后阶段)不被有关当局反对;医药器材和其他生物科技产品亦需如此证明申请人研发及生物科技产品具有相当的市场认可，鼓了概念的阶段。　　第三，若申请人是由母公司分拆出来的，又能以其他方式向港交所证明其市场认可度，港交所可对相关申请人适度衡量该项规定。　　也就是说，市场认可度、市值要求、研发能力等等缺一不可。显然，这支橄榄枝似乎不是每个公司都能接住的。　　新三板+H股　　4月21日，全国股转公司与香港交易所在北京签署了合作谅解备忘录，双方将欢迎对方符合条件的挂牌/上市公司在本市场挂牌/上市的申请，“新三板+H股”机制正式落地。　　新三板医药企业接得住吗?　　生物医药行业属于刚性需求行业，细分领域多、投资机会多，但新药研发周期长，需要的专业知识门槛高，某些新药面临跨国药企的竞争比较大。而医药行业对资金需求量大且稳定性要求比较高。　　港交所抛出橄榄枝后，成大生物、君实生物等新三板生物医药公司已表态将赴港上市。　　新三板生物药品制造类企业将近70家。截至9月底最新数据，君实生物、成大生物、之江生物、仁会生物、欧林生物、泽生科技、诺泰生物七家挂牌公司，业绩、估值不错。　　以上7家市值达标的企业中，成大生物等4家已经实现盈利;但君实生物等仍处于研发阶段的公司则亏损较大。　　除了生物医药公司外，“新三板+H股”模式开启后，不少其他行业的新三板公司也试图赴港上市。　　据统计，华图教育、库客音乐、亿邦国际、汇量科技、新东方在线、君实生物、永升物业、盛世大联、纳尼亚、豆盟科技和阳澄智能等新三板企业，已经分别通过发行H股、搭“红筹架构”或“红筹+VIE架构”、分拆、实行“新三板+H股”等方式，递交上市申请。　　为什么偏爱医药企业?　　港交所已给出答案。　　今年5月23日，港交所官网刊文《如何迎接生物科技新秀》指出，结合生物医药类企业独有特性、中国生物科技行业发展情况等各方面情况，现在对生物医药企业打开“方便之门”“天时地利人和”。　　首先，无营业收入的公司都处于高风险的早期发展阶段，投资者很难判断公司发展前景。而生物科技公司产品的研发、制造和上市过程都受到国家医药监管当局的严格监管，它们每一阶段的发展都有清晰明确的监管标准和尺度，这一特点使得生物科技公司可以在资本市场上提供清晰具体的披露，供投资者来判断投资风险。　　其次，在中国，“我们深深感受到生物科技行业大发展的春天已经到来”。　　第一，由于生命科学、人工智能、大数据等等科技的突破和相互赋能，生物科技将产生巨大的突破，有可能改变我们的生活和人类的命运。　　第二，中国是全球人口最多的国家，目前已经是世界第二大经济体，但是很快将面临严重的人口老龄化的问题，随着越来越多的中国人走向富裕，大家会越来越关注健康管理和生命的质量，都希望能够活得长、活得好。生物科技在中国大有可为。　　第三，中国的监管机构已经认识到了人民的需求，锐意改革药品审批机制，与国际监管机构合作互认，加快创新药的研发审批程序。　　比如，2017年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》中对临床试验、新药上市审评审批、促进药品创新与仿制药发展、药品医疗器械管理、提升技术支撑能力和加强组实施等六个方面做出了安排部署。　　这种背景下，港交所表示：“作为中国的国际金融中心，香港应该在这一关系人类命运的重大变革中担当重任，发挥我们资本市场的优势，为生物科技行业雪中送炭。”　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

观致的变局与赌局：“野蛮人”入主9个月后的醉翁之意

世事变幻。9月下旬，成立已经11年的观致汽车，再次启动了迁址之旅——三年前的此时，它正在筹备从位于上海市浦东新区世纪大道8号的国金中心，迁往向西12公里的上海世博园区。此后三年，国展路388号一度成为观致汽车的新坐标。现在，事情又起了新变化。离开的这一天，员工们在朋友圈特意转发了公司拍摄的短视频。画面干净、简洁，丝毫看不出重压下的波动情绪。相较于国金中心的四年，国展路388号的三年显然是充满了动荡与不安的。在不停的高管更迭、缺钱找钱的过程中，这家高开低走的汽车品牌最终还是没能走出低谷，不得不打出“唯二”的一张牌，改弦更张，换了主人。2017年12月21日，奇瑞汽车宣布与宝能集团就战略投资观致汽车达成协议，宝能集团将作为战略投资方，入主观致汽车。这份协议称，三方股东（奇瑞、量子与宝能）将共同为观致增资65亿元。数日后，新的股权结构浮出水面：宝能持股51%，奇瑞持股25%，Kenon Holdings Ltd.（量子公司的母公司）持股24%。宝能集团由此成为观致的控股股东。不同于三年前以节省成本为主的战略出发点，这一次，宝能集团入主后的观致汽车，再次回到了繁华的世俗中心——新的办公地址在虹桥绿谷（位于上海市闵行区）。观致回来了。宝能集团承诺的是，连续5年，每年为观致投入100亿元研发资金。在产品规划方面，今年第四季度，观致将推出观致3和观致5的年度改款车型。在新能源领域，观致汽车将在今年内推出第一款纯电动车型，起步续航里程可达450公里，并实现每3个月推出一款电动车，每年递增100公里的续航能力。同时，宝能将为观致提供其产业版图里强大的资源支持。以及，在未来三年内由宝能或其子公司每年从观致采购约10万辆汽车。宝能的入主不仅化解了观致的资金困境，也带来了士气。官方数据显示，今年1-8月观致销量已达4万多辆，较去年同期暴增400%。在公布这一消息时，官方用了“逆势突破”一词——在今年整个汽车市场低迷状态下，观致的表现确实可圈可点。与此同时，到今年8月，观致全国经销商数量首次突破200家，较之去年，经销商渠道数量实现了翻番。不过，在宝能强势入主后的9个多月里，汽车业内也从未停止过争议，看起来一切顺利的背后，似乎总也隐藏着风险。对于以“野蛮人”著称的宝能系和其掌舵人姚振华，业内难以抱持完全的信任感。更为重要的是，时至今日官方宣称的“新观致”也并未给市场足够明晰的定位，这令人不安。“九死一生的”观致，还能经得起折腾吗？“此刻的失败者终将胜利”。在那本著名的乔布斯传记中，作者描述曾被逐出苹果董事会的乔布斯复出时，曾引用鲍勃·迪伦《时代在变》中的一句歌词。而曾被称为“汽车界的苹果”的观致汽车，在这样的几起几落之后，会迎来最终的胜利吗？不同于三年前同样的时刻，新观致团队最终以“希望低调”为由，婉拒了时间财经记者的高层采访要求。回暖“坦白说，外界对观致的看法正在回暖。至少，有向好的迹象。”一位接近观致汽车的分析人士对时间财经说。今年年初，他熟识的几位朋友相继跳槽去了观致。“从跳槽的角度而言，至少之前都没有发生过，今年却发生了，就说明外界对宝能入主观致的看法慢慢回暖了。”人气，是最直观的感受。一位观致员工告诉时间财经，他去年10月份入职的时候，研发团队的工位大面积空着，大家基本上都走了，“前几年确实是没有钱了，研发几乎都停滞了，这些人都没有事干了，不知道干什么。”到今年8、9月份，整个办公区过道里都坐满人了，要侧身才能走过去。按照宝能的规划，将在国内建立一个研究总院、四个研究分院，包括深圳宝能汽车研究院，以及在上海、西安、重庆以及广州设立四个研究分院。作为其中的一个分院，观致汽车研究院今年年底将达到1000人以上的规模。此外，宝能还将在德国慕尼黑成立技术研发中心，在意大利都灵成立设计中心，在日本、美国硅谷等地亦有布局。消息人士透露，目前硅谷已有员工进驻。在上述消息人士看来，宝能没有造车的基础，目前依靠的就是观致这点老底子，所以必须迅速地招人，迅速地把新车研发出来。“观致的产品太老了，它需要赶快地去出新的平台，推新的车出来。规划了很多的新车。”该人士告诉时间财经，除了上海，今年5月，西安、重庆两地也已经开始启动大规模的招聘。仅西安一地，持续两天的招聘会，前来应聘的即有近两千人。“目前就是在各种招人、建团队阶段。”这一消息在8月底的成都车展上，也得到了观致汽车副总裁、观致汽车销售公司常务副总经理陈思英的确认。同样回暖的还有市场和渠道。今年4月份，观致发布第一季度销量数据显示，其共销售汽车11371辆，同比去年暴增288%，此后其销量一路上扬，至今年8月份，全年累计销售41863辆，已经是去年全年销量的近3倍，也远远超过了2016年销量的历史最高记录。渠道层面亦有所突破。2013年在日内瓦车展初次亮相时，观致计划当年年底将经销商渠道扩充至100家以上，但这一目标直到2016年年底才终于实现。此后一年，在新产品迟迟不上市、引入战略投资等种种传闻下，经销商坐不住了，又有一部分人退了网。今年开始，形势又有了变化。一位同是去年入职的观致员工告诉时间财经，“我刚来的时候，负责网发的同事每天讲的都是退网，这个经销商要退网，那个经销商要退网，现在都是开网，哪儿又要开业了，哪儿需要什么支持。”让员工内部感到振奋的是，在今年6月和8月的两次投资人大会上，观致分别一次性签约了51家和30家一级经销商。截至8月底，观致全国经销商总数量首次突破200家。“连续三个月，几乎达到一天一家新店的速度。”在接近观致人士看来，变化得益于产品层面的适应性调整，以及渠道层面的商务政策调整。此前观致在售车型只有观致3、观致3都市SUV和观致5 SUV，虽然做工精良，但作为国产车，11.99万元至19.49万元的售价区间一直被认为价格偏贵。这也是观致销量走低的要因之一。上述人士告诉时间财经，由于全新产品需要研发周期，在新车出来之前，只能在现有产品上做适应性调整，这也是新观致团队目前的打法。具体而言，则是通过产品配置的调整，来调整价格适应市场，取得销量的提升。观致的主力产品是观致5 SUV，官方主打的是17.49万元那一款，在终端市场优惠幅度高达4万元至5万元。此前售价在10万元以上的观致3，则推出了一款“领先版”车型，在配置上将原来的手动挡换成自动挡，官方指导价为10万余元，终端售价为8.79万元。观致3都市SUV领先版也是改为自动挡，主推8.99万元。此外，观致还计划在今年10月份上市的改款新车上搭载上汽研发的斑马系统，以及在明年初的新车上换掉观致被诟病已久的动力总成——新车将使用绵阳新晨动力的动力总成。在调整现有产品适应性的基础上，观致加强了对经销商的支持力度和细节管控力。在经销商激励政策上，根据不同的建店规模，经销商分为ABC级别店，观致则按照各家店面不同级别，完成对应的任务量都会有激励。同时，厂商又进一步将ABC级别下面再细化，逐级奖励。比如，A级店销售前三名的经销商、B级店销售前三名以及C级店销售前三名，都会给予不同级别的奖励。“每个月都会有排名。”重庆一家经销商告诉时间财经。“观致总部给经销商的支持力度很大。”在知情人士看来，观致此次的补贴不能说是不惜成本，但目前来看力度“比绝大多数甚至99%的车企都要大”。伴随激励政策的是对经销商基础运营的管控力度。以地方车展为例，此前诸如长春车展、重庆车展、昆明车展等这样地方级别的车展，厂商并不操心，都是当地经销商自己全权打理。今年观致将地方车展收到总部，由市场部门统一来管理，经销商参展，厂商全程参与指导传播与销售。在日常管理上也事无巨细，经营观致年头久一些的经销商明显感觉到了不同。“以往是厂家下发了指引，发了就发了，没人问你进度。现在每个月初给大家下了指引之后，会有一些要求，比如说每周活动汇报，比如说展厅布置的一些细节，比如说我哪些没有到位，直到你把所有的事情做好。”各种细节的管理。包括媒体传播，观致内部建立了一套分发机制，每天从公司公关部、市场部产出的内容——媒体产出的好的内容，要求及时地分享到朋友圈群里，让大区的经理分享给经销商，经销商再下发到他们的销售身上。“必须要传播，你的朋友圈必须要让大家都看得见。”观致内部人士告诉时间财经，“这是有任务考核的。”在一系列的动作下，观致终于在路上跑起来了。起落成立于2007年的观致汽车应该没有想到，这一路走来会如此跌宕起伏。这个由奇瑞汽车和以色列集团联手打造的高端汽车品牌，在2013年的日内瓦车展上甫一亮相便惊艳世人，来自大众、宝马、捷豹等全球知名品牌的高管团队亦被称作汽车界的“梦之队”，风光无二。2013年9月，观致首款车型——观致3轿车在欧洲新车安全评鉴协会（E-NCAP）新车碰撞测试中获得最高综合评分，多家欧洲媒体给予了这款车型高度评价，甚至称“观致3成为西方嘲笑中国制造商时代的终结者”。恰恰是这款“时代的终结者”，上市后却未能为观致带来期待中的轰动，反而开启了观致长达数年的低潮，并最终成为观致产品战略的牺牲品。“2013年刚上新车的时候，所有的经销商都跟当时观致的团队说，一定要先上越野车（SUV），但第一款车却是观致3三厢，所有的经销商都提这个疑问。”观致最早一批经销商还记得当时的情景，但彼时观致团队给出的回答却让经销商哑口无言。观致给出的理由很充分，根据国外的情况，它做出了理性的市场分析，现在的市场有多大，为什么现在要推三厢车而不推SUV，因为三厢车的需求更大，SUV相对而言蛋糕没有那么大，“所以我们暂时还要站稳脚跟，先做观致3”。当时参加官方会议的一位经销商说：“确确实实，这个品牌是以正向研发来做的这一系列决策，但实际上这个是他的想法，不是我们中国，它不符合中国国情。”事实上是，“C级高端品牌、目标价位是13到18万元之间”的观致3轿车，国内消费者没有埋单，国外消费者同样没有埋单。公开报道称，2014年观致全球销量仅有7000辆左右，作为中国外最重要市场的欧洲市场销量只有51辆，全年亏损达3.05亿欧元（3.393亿美元，折合约21.36亿人民币），较2013年亏损扩大了37%。此时，双方股东已经数次“输血”观致汽车。为了打破连年亏损的困局，观致终于启动了由合资双方主导的高层更迭。但几年下来，频繁的高层变动并未能解决观致的销量与盈利困境。公开数据显示，2015年、2016年、2017年观致全年销量分别为1.4万辆、2.4万辆、1.5万辆，增幅分别为170%、70%、-36.41%，而从2013年11月首款车型上市后的第一个完整年算起，2014年至2016年观致汽车净亏损分别为22亿元、25亿元和19亿元，三年累计净亏损高达66亿元。成立十年，观致亏损近百亿元。原本，合资双方预期观致将在2015年底实现盈利，后来不得不将这一预期延迟到2016年底。但是，这一目标仍未能实现。长达十数年的亏损，令观致汽车各项规划皆陷入了停滞。按照2013年合资双方的产品规划，观致将在未来每6-12个月推出一款新产品。该规划并未能贯彻下来，原本计划在2017年推出的新车型，也因官方忙于引入战略投资而宣告流产。最终，观致斥资30亿元打造的常熟基地——初始产能15万辆、最终可扩充至45万辆——的庞大产能陷入漫长的空置期。此外，2016年初观致曾宣布成立新能源汽车事业部和移动出行事业部两大新部门，并在此基础上提出传统燃油车与新能源车两条腿走路的“两栖战略”。根据计划，观致全新的首款电动SUV也将于2017年上市，但最终由于缺乏资金而搁置。实际上，观致早在2014年甚至更早些时候已经提出了电动车战略，但始终未能有实质性的推进。在观致第三任CEO刘良任上，合资双方股东正式提出引入“战略投资者”，至今年2月初，随着宝能控股观致尘埃落定，这个命运多舛的汽车品牌终于迎来了史上第四任CEO——原北汽集团党委常委、北汽集团新技术研究院院长李峰。相较于过去几年的改良式变革，这是一次彻底推倒重来的“大换血”。2017年12月29日，观致汽车工商信息变更，公司法定代表人由奇瑞汽车总经理、观致汽车董事长陈安宁更换为宝能控股（中国）有限公司总经理、宝能汽车有限公司监事会主席陈琳。宝能用最实际的行动展示了诚意。早在2017年8月30日，观致外方母公司发布公告确认出售观致汽车控股权时，同时被曝光的一个消息引人注目：截至2017年8月30日，新的中国投资人“金主”已经向观致方面预付10亿元人民币（约1.47亿美元），同时该中国“金主”及其子公司也已经在指定账户上预存了“大量现金”，随时做好在该交易完成前为观致输血的准备，以应观致不时之需。“我是谁？”沉浮多年的观致终于解决了资金困境。但是，有了钱，就解决一切问题了吗？在业内观察人士看来，宝能入主为观致带来了雄厚的资本助力，这毋庸置疑，但至今，观致全新的管理团队已经搭建完毕，却仍未能对外清晰地描述观致的角色定位。而这，才是观致过去多年来的症结所在。实际上，自创立初期“源自中国的国际品牌”定位被市场残酷地否决后，观致一直在寻找自身的新定位。2015年的上海车展上，观致正式以“高品质的中国品牌”定义自己，并在当年8月的观致品牌开放日活动上，时任CEO墨斐对外重新阐述了“观致是谁？从哪里来？要去向何方？”，但这一通过国际专业机构实地调研、由“超过1200位观致车主及潜在顾客需求”推导出来的品牌定位，仍未能改变观致当时的处境。显然，这是个棘手的难题。要彻底改变局面，就要先解决品牌定位问题。接近观致的分析人士认为，宝能入主观致后一直没有向市场正面回答的问题仍旧是：观致是谁，是什么品牌？他很难认同新观致团队在今年北京车展上发布的“新时代中国高端品牌”的标签，以及“新时代、新观致、新主流”的概念，“是不是有点太虚了？”他以宝沃为例，“至少杨嵩去了宝沃后，对宝沃的定位就是中国资本控股的德国品牌，对于宝沃是谁、宝沃要干什么，我觉得至少宝沃对自己整个品牌是什么，它的消费者是什么，消费者为什么要来选择宝沃这个品牌，这些问题回答得很清晰。”宝沃（Borgward）是一家德国汽车制造商，曾于上世纪60年代初破产，2015年宣布品牌复兴，并借助北汽福田进军中国市场。二者的经历与处境颇为相近。“但是观致包括李峰、蔡建军类似这些人，因为都偏营销口，他们到观致以后，迄今都没有来回答这个问题。他们既没有向市场回答，也没有向内部人回答，给人感觉只是，观致有了一个新的金主，但是，仅此而已。”这也是观致内部一部分人的困惑。在新观致目前的所有动作中，无论是外界还是内部人看到更多的是，忙碌的卖车身影。据时间财经了解，目前观致销售公司的高层每个人都亲自带着一个大区，日常时间基本都在基层走访。诚如官方所言，当务之急要盘活现有产品，但在“让好车变成好卖的车”的口号下，却缺乏一套整体的、系统的打法。“接下来我们会做很多线下产品体验活动。”陈思英在此前接受媒体采访时表示，但具体细节“目前还在规划当中”。“观致现在的一批人，还没有出现能让市场为之一振的人。”上述分析人士表示。时下的新观致高管团队多数来自于北汽。其中，宝能汽车常务副总裁兼观致汽车CEO李峰，是原北汽集团党委常委、北汽集团新技术研究院院长；宝能汽车副总裁兼研究院院长邬学斌，在赴任百度之前曾任北汽股份副总裁、汽车研究院院长；宝能汽车副总裁兼观致汽车执行副总裁蔡建军，是原北汽股份副总裁兼北汽销售公司党委书记、执行董事、总经理。此外，陈思英也来自北汽。部分业内人士表示，在观致新的营销体系里面，除了李峰早年在奇瑞、后来在北京现代的成功案例以外，还没有人有过堪称漂亮的战绩。但即便如李峰，目前也尚未看到“做出一整套带来新气象、新格局的事情”。“第一有可能是授权不够，他在观致得到的授权明显没有杨嵩在宝沃得到的授权多。第二有可能是，他本身也没有杨嵩的这种干劲，或者说没有杨嵩这种对宝沃的狂热的信心。”上述人士分析称。“他们那个年代的人都比较稳，但现在市场需要的不是沉稳啊，市场需要的不是一个隐士，不是让你在那儿修炼的，市场需要的是一个鼓手。”同样被质疑的是渠道和营销策略。在新观致的渠道、营销策略里，提出了拥抱互联网的“新零售模式”。这是2016年10月马云首次提出的概念，核心是通过运用大数据、人工智能等技术手段使得企业“线上服务、线下体验以及现代物流深度融合”，进而重塑业态结构与生态圈。观致的“新零售模式”，涵盖共享汽车、分时租赁、融资租赁等渠道，并包括与易鑫、牛牛汽车、瓜子、大搜车、京东等新的零售平台的共融共享。但业内对其“新零售模式”下的销量增长心存质疑。一个公开的事实是，在观致目前的销量结构里，大部分订单来自于宝能旗下的“联动云出行集团”（简称“联动云”）。官方网站显示，“联动云”成立于2016年7月25日，总部位于中国深圳，拥有深圳前海联动云汽车租赁有限公司、天津联动云科技有限公司两大基地，主营业务覆盖经营性租赁、汽车金融、二手车、汽车后市场服务（维保美容连锁）等，目前业务已开通成都、重庆、长沙、佛山、广州，海口、三亚、南京等12座城市。其目标是“打造一体化出行服务全产业链，成为中国最大的汽车生活服务商”。在去年11月宝能入主观致前后，《每经汽车》报道称观致已经接到来自深圳前海联动云汽车租赁有限公司至少1万辆的新车订单。而在联动云官网上，目前观致在售的三款车型皆在其中。在业内看来，观致今年以来暴涨的销量显然是车企“左手倒右手”。实际上，关联公司采购自家产品的情形，在国内汽车集团并不少见。例如上汽集团、吉利集团等车企，旗下都有出行或专车平台，采购的也都是自身旗下车型。“宝能自己做了一个出行公司，它自然要采购观致的车，这个是无可厚非的，自己家有的东西，为什么要买人家的？”一位不愿具名的业内人士表示，关联公司采购应分两面看，“对于观致来讲，我的车是实实在在卖出去了，车实实在在地跑到大街上来了，很多人原来不知道观致，今天看到一辆，明天看到一辆，他就会自发地去认识观致了，我觉得这对于观致来说是一个好事情。”按照观致的计划，今年十一月份会推出观致3的纯电动车型，主要还是供应“联动云”，暂时不会针对C端（私人用户市场）销售。明年一月份推出的观致3 SUV纯电动车型，则开始针对C端销售。不过分析人士认为，对于一个汽车品牌而言，最终私人市场才是王道，也只有私人买家数量才能体现真正的业绩。“你能做好私人市场才能做好大客户的市场，不能说你能做大客户市场然后再转来做私人市场的，在耐用消费品领域里没有这样的逻辑。”“打个比方说，滴滴愿意选择一汽的原因并不是一汽心甘情愿依附于滴滴，而是一汽在市场上富有影响力和资源号召力，反过来也是这样一个逻辑。”上述分析人士告诉时间财经，观致至少首先对自己的定义或者说明是，它是在汽车市场的传统阵营当中涌现出来的改革派，即：在未来市场中有一定地位或应有位置的一方，它才会受到宝能体系的欢迎或者说重视。赌局同样让人不能放心的是宝能和其掌控者。公开资料显示，宝能集团成立于2000年，注册资本3亿元，旗下包括综合物业开发、金融、现代物流、文化旅游、民生产业等五大板块，控制有数十家核心企业，已经形成一个集地产、金融、物流、医疗、农业等众多产业的庞大商业帝国。但不能不提的是，宝能入主汽车业的重要背景是，国家宏观调控下中国金融、地产业的“脱虚向实”。自2016年起，中国金融业过快发展、实体经济“脱实向虚”问题引起政府高度重视，2016年底中央经济工作会议明确提出“抑制资产泡沫”和“振兴实体经济”。2017年两会上，“振兴实体经济、防止脱实向虚”被写入政府工作报告。因此，这两年间地产、金融业“脱虚向实”已是大势所趋。对于宝能集团董事长姚振华来说，令其大伤元气的还有“宝万之争”。虽然自2015年起持续两年的宝能收购万科一举是“市场行为”，但姚氏步步紧逼的“野蛮人”作风却引发了实业界的全面抵触，最终以受保监会批评、并被禁入保险业10年的处罚告终。在这种背景下，宝能集团入主观致汽车乃至试图战略入股奇瑞汽车，其真实用意与造车诚意都令业内人士深思。但接近宝能人士却有着完全不同的看法。“现在来看，姚振华他还是想造车的。”该人士告诉时间财经。在宝万一战中的被动恰恰让其下定了决心转向实业，“就找到造车这个事。”在他看来，尽管不排除圈地的可能，但从整个业务板块规划、研发资金投入、乃至姚个人的精力投入来看，都是“要向汽车板块偏的”。宝能集团此前并未造过车，但媒体同行注意到，宝能集团控股和投资的多家上市公司均涉及汽车上下游产业链。其中，包括以生产变速器零部件及总成为主要产品的韶能股份，生产汽车、摩托车精密锻件以及机加工产品的中炬高新，以玻璃加工为主的南玻集团等。2017年以来，宝能加速了在汽车业的扩张。去年3月20日，宝能集团成立宝能汽车有限公司，经营范围包括汽车和新能源汽车整车及其零配件、模具等装置的设计、研发、生产和销售。此后到今年3月，宝能集团先后与杭州市、昆明市、广州市以及陕西省签订了总投资额840亿元、总产能230万辆的新能源汽车整车及零部件项目。今年8月，又相继成立了宝能汽车销售有限公司和宝能汽车进出口有限公司。从种种举动来看，或许姚振华确如其所言，想要打造“研发-制造-后市场”的完整产业链，并用10-15年时间将宝能汽车打造成为具备强大竞争力和国际影响力的汽车集团。时间财经获悉，在姚振华规划的宝能汽车版图里，包括一个低端品牌、一个中端品牌以及一个高端品牌，目前观致所处的位置正是宝能的中端品牌。此外，宝能将收入昌河铃木作为低端品牌对标上汽通用五菱，未来还会规划一个高端品牌。不过，高端品牌是继续收购外来品牌还是自己打造，宝能内部尚未明确。不仅如此，宝能的触角还在伸向其他汽车企业。比如，观致此前的母公司奇瑞汽车。今年5月有消息称，宝能集团拟出资250亿至270亿元，以增资扩股形式入股奇瑞汽车并成为第一大股东。此事历经数月最终未能落定，但从另一个侧面也反映出，宝能的野心可能并不止于已经到手的猎物。某种程度上，这也意味着，宝能绝不满足于在造车领域的小打小闹。宝能是在尽其所能为观致提供了旗下庞大产业版图中的悉数资源，包括利用宝能体系建立一个完整的大生态体系。知情人士对时间财经透露，目前宝能正在制定这一庞大的计划。“简单地讲，就是你办一张宝能的会员，就可以从整个宝能的体系里去享受宝能的待遇。比如说宝能旗下有很多房地产，有保险、酒店、大型商场、医疗养生，当然也有汽车了。如果说你将来是一个宝能的会员，这些都是能通用。”可以看出，这一计划类似于此前乐视体系下的乐视生态，但将服务范围辐射到了整个生活、消费以及出行的全场景。“我觉得这是宝能作为一个外来产业的资本，去进军汽车产业所带来的产业融合的新变化，这些可能是包括一汽、上汽这些大集团他们所不具备的。”上述人士表示。宝能集团这一规划尚未对外公布，不过观致马上将迎来一件大事——它将一如梅赛德斯-奔驰、凯迪拉克一样，在一线城市拥有一个以自己之名命名的演艺中心。宝能决定将位于广州的宝能演艺中心更名为观致演艺中心（具体名字尚未确定），并将在明年1月份承接湖南卫视的跨年演唱会——这令一线经销商非常兴奋。“湖南卫视很贵啊，但也很有影响力。”所有的经销商都知道，长城汽车旗下高端品牌WEY在CCTV投放的广告，并由此获知球星C罗为其做了代言——他们希望观致同样能够如此，“投入的代价是很大，但这个是有效果的”。不同于外界所认为的，经销商都希望厂商给个人更多资金上的支持。一位经销商对时间财经表示，“希望它能多一点线上的宣传。如果要尽快地打开局面，这个钱不能少。”不过，战略的可持续性无疑更加重要。对于观致来说，过往每一次的动荡都是一次推倒重来，已经浪费太多资源，也错失了太多机会。今年9月28日，观致在常熟基地迎来第10万辆整车下线、同时也是首款新能源车型下线时，距离其最初的电动车计划已经过去了四年时间。“对于任何一个公司，新能源都是一个机会。”在观察人士看来，除了威马、蔚来等新造车公司，一如上汽、比亚迪等传统车企采取的“主打新能源、辅打燃油车”这种打法，也都在市场上成功了，这就证明，观致值得一试。但是，观致的速度还是太慢了。至少到目前，它甚至都没有一款可以称得上是“改头换面”的改款车型。在2018年北京车展上，新观致正式发布了基于未来汽车新能源化、新材料化、多功能化以及高智能化发展趋势而制定的“MILE”计划（“MILE”在英文中有“里程”之意），并推出该计划下的首款智能电动轿跑概念车MILE 1——一如过往观致设计产品的每一次亮相，惊艳、大胆，富有张力，但确定这次不会重蹈覆辙吗？显然，宝能不会给它太多试错的机会。一如今年，宝能给观致定下了8万辆的年度销售目标。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

范冰冰被重罚 崔永元依法可获2万至10万奖励

崔永元范冰冰记者从国家税务总局获悉，今年6月初，群众举报范冰冰“ 阴阳合同 ” 涉税问题后，江苏等地税务机关依法调查核实，目前案件事实已经查清。据查，范冰冰在电影《大轰炸》剧组实际取得片酬3000万元，其中2000万元以拆分合同方式偷逃个人所得税618万元，少缴营业税及附加 112 万元，合计 730 万元。此外，范冰冰及其担任法定代表人的企业少缴税款 2.48 亿元，偷逃税款 1.34 亿元。税务机关将追缴所有偷逃税款，并开出罚单。（10 月 3 日新华网）范冰冰涉嫌偷逃税，是近期舆论高度关注的热点事件。5 月底至 6 月初，崔永元连发多篇微博，爆料范冰冰涉嫌利用 “ 阴阳合同 ” 偷逃税，微博附有相关合同复印件，上有范冰冰名字。崔永元与范冰冰的 “ 梁子 ” 于 15 年前结下。2003 年，冯小刚执导的贺岁电影《手机》，男主角因婚外情应对失措，狼狈不堪，被崔永元 “ 对号入座 ”。今年 5 月初，该片要拍续集，主创是原班人马，范冰冰还是女一号，片名叫《手机 2》。崔永元极度不满，接连微博爆料，引起关注。特别是有媒体评论指出，崔永元怒怼范冰冰不是 “ 八卦 ” 是 “ 举报 ” 后，引发强烈社会反响，国家税务总局随即表示要依法严查。如今，税务机关公布调查结论，回应了公众关切，维护了税法尊严。据报道，税务机关是今年 6 月初接到 “ 群众举报 ” 后启动调查的，众所周知，而这个 “ 群众 ” 是崔永元无疑。崔永元的微博爆料，有图有真相，属实名举报，且随后称配合税务机关调查。正是有了崔永元的实名举报，税务机关才能查实范冰冰涉税案。而根据有关规定，作为案件举报人的崔永元，应当受到税务机关的奖励。依据国家税务总局颁发的《检举纳税人税收违法行为奖励暂行办法》，对单位和个人实名向税务机关检举税收违法行为并经查实的，税务机关应当给予奖励。第六条规定，违法行为经查实且将税款收缴入库后，根据收缴入库税额不同标准给检举人计发奖金，其中，收缴入库税款数额在 500 万元以上不足 1000 万元的，给予 2 万元以下奖金；收缴入库税款数额在 1 亿元以上的，给予 10 万元以下奖金。从范冰冰涉税案情看，崔永元可以获得 2 万元至 10 万元的奖励。范冰冰涉税案数额大，公众关注度高，其被依法查处是一堂难得的税法普法课。虽然案件已水落石出，但税务机关不能就此 “ 收官 ”，千万别忘了奖励崔永元，这是维护税法严肃性需要，也是这堂普法课中的应有之义。原标题：范冰冰被重罚，税务机关别忘奖励崔永元

IPO的东莞式服务 成功上市可奖1千万

东莞，一个在中国有特殊地位的城市，近日又着实火了一把！原因是东莞市政府出台了《关于进一步推动企业上市发展的扶持办法》，这办法规定的10条扶持本地企业IPO的措施，力度挺大、挺全面，被市场比喻为新时代的“莞式服务”！截至2018年9月底，注册地在东莞的上市公司共27家，其中2017年新上市8家，是东莞IPO的大年。然而进入2018年就有点熄火的味道了，截至9月30日，东莞2018年新上市公司只有一家广东宏川智慧物流股份有限公司（002935），3月28日上市。东莞市政府本次出台进一步推动企业上市的10条措施，与今年前三季度只上市1家的严峻形势不无关系。小编发现，东莞的这27家上市公司发展都不错，没有一家被ST，2017年年报所有公司都盈利，无一亏损。想必这10条措施的出台，会让东莞上市公司数量、质量再上一个台阶。总结起来，这十条扶持措施可用18字来概括：1、奖资金为减轻企业上市的资金压力，“莞十条”明确提出，加大企业上市挂牌财政扶持力度，减轻企业改制上市成本负担。其中，上市后备企业从“申请资料正式受理”到实现“首次融资”，共可获得四重奖励，分别为：申请上市资料正式受理奖200万元；成功挂牌全国股转系统奖20万元；进入创新层再奖30万元；首次融资按上市首发募资金额0.5%、挂牌全国股转系统首次直接融资金额1%奖励，最高分别奖500万元、100万元。“莞十条”还设省级工业和信息化专项资金，加大对民营企业的资金扶持力度。对民营企业申请上市支付的中介费用的50%分阶段给予补助，最高300万元；对挂牌全国股转系统的民营企业给予最高80万元奖励；对在省内区域性股权交易市场发行公司债或增资扩股成功，以及在“广东省高成长中小企业板”挂牌的民营企业分别按融资金额2%、3%给予补助，最高300万元。2、减税负“莞十条”还规定，上市后备企业改制重组中涉及的企业所得税、契税、土地增值税，符合条件的，可按现行国家税收政策享受有关税收优惠。3、供土地土地是制造业的重要资源。在土地方面，“莞十条”提出，对上市公司、上市后备企业在优先安排用地指标、推进弹性年期出让、实行差别化地价政策、鼓励先进制造业企业优化土地利用布局等方面给予政策支持。同时，东莞市还将创新上市公司、拟上市企业的土地供应模式，如设立若干个“上市公司总部产业园”，集中解决拟上市企业用地需求，适当降低上市后备企业在土地开发强度等方面的准入要求。“莞十条”还提出，加快上市后备企业补办不动产权证的速度。4、奖人才在人才方面，“莞十条”提出完善企业高端人才招引机制，对符合条件的上市公司、上市后备企业董事、监事、高管给予个人所得税市留成部分的80%奖励，每人每年最高100万元；上市公司、上市后备企业董事、监事、高管以及符合条件的保荐代表人，可按相关规定申报市特色人才。5、奖迁入增加上市公司家数，主要依靠自力更生，如果政策优惠，能把外地上市公司注册地迁入东莞，显然是锦上添花了。“莞十条”鼓励外地上市公司迁入东莞。明确规定，外地上市公司注册地迁入东莞且满一年的，给予一次性奖励1000万元。6、优服务每一家上市公司、经市政府认定的上市后备企业都确定一名市领导定点联系。后备企业由市政府颁发“办事优先卡”，享受东莞市重点项目所有优先、优惠待遇，自动纳入审批“绿色通道”。东莞市人民政府办公室关于印发《关于进一步推动企业上市发展的扶持办法》的通知各镇人民政府（街道办事处），市府直属各单位：《关于进一步推动企业上市发展的扶持办法》业经市人民政府同意，现印发给你们，请认真贯彻执行。东莞市人民政府办公室2018年8月30日关于进一步推动企业上市发展的扶持办法为推动东莞高质量发展，进一步加快经济转型，转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力，鼓励我市拟上市、上市企业通过资本市场实现资源优化配置，成为具有创新能力的排头兵企业，制定本办法。一、加大企业上市挂牌财政扶持力度（一）上市、全国股转系统挂牌奖励。经市政府认定的上市后备企业，申请在境内外证券交易所首次公开发行股票上市，且申请资料经正式受理的，给予一次性200万元奖励。对成功挂牌全国股转系统的企业，给予一次性20万元奖励；对进入创新层的企业，再给予一次性30万元奖励。（责任部门：市府金融工作局、市财政局）（二）上市、全国股转系统首次融资奖励。在境内外证券交易所成功上市，按首发募集资金额度给予0.5%的奖励，每家企业最高奖励500万元。对成功挂牌全国股转系统的企业，通过直接融资方式实现融资，按首次融资金额给予1%的奖励，每家企业最高奖励100万元。（责任部门：市府金融工作局、市财政局）（三）省级工业和信息化专项资金（促进民营经济发展）奖励。积极争取省专项资金支持，在省专项资金政策有效期内，对在境内申请上市、或在规定期间内经广东证监局辅导备案登记的民营企业，分阶段对企业完成公开发行之前支付的会计审计费、资产评估费、法律服务费、券商保荐费等中介费用，按不超过实际发生费用的50%给予补助，最高不超过300万元；对在规定期间内在全国股转系统成功挂牌的民营企业奖励50万元，对进入全国股转系统创新层的民营企业再奖励30万元；对在省内（不含深圳）区域性股权交易市场发行可转换为股票的公司债券或增资扩股成功进行融资的民营企业，按企业融资金额的2%，对在“广东省高成长中小企业板”挂牌的民营企业按融资金额的3%，给予补助，每家企业补助金额不超过300万元。（责任部门：市经信局、市财政局、市府金融工作局）二、减轻企业改制上市成本负担上市后备企业改制重组中涉及的企业所得税、契税、土地增值税，符合条件的，可按现行国家税收政策享受有关税收优惠。（责任部门：市税务局）三、妥善解决企业产权规范问题主动引导上市后备企业及早规范、明晰房产、土地产权，为企业成功上市打下坚实基础。东莞市上市后备企业同等享受《关于进一步完善土地供应管理解决制造业企业用地历史遗留问题的通知》（东国土资〔2017〕384号）（对申请企业资格有明确要求的，应符合相关要求）《关于印发〈东莞市“倍增计划”试点企业产权补办实施方案〉的通知》（东补办〔2017〕5号）的有关政策：（一）加快完善用地产权手续。支持补办供地手续。制造业企业自有或收购的工业厂房，土地产权手续不完善的，先纳入补办备案台账，再按照已建房屋补办政策完善相关手续，对经认定属于2006年8月31日前已建成的，在依法完善征地报批手续后，可以协议出让方式补办供地手续。支持集体土地转国有。上市后备企业原合法使用并已建成投产的集体工业用地，可按照《关于明确集体建设用地征收为国有建设用地后协议出让有关问题的通知》（东国土资〔2017〕285号）的规定，在依法征收为国有建设用地后协议出让至上市后备企业。（责任部门：市国土局、市规划局，市补办办）（二）上市后备企业的自建房屋或通过兼并、收购等方式获得的厂房申请补办不动产权证的（不包括私人住宅和商品房），经纳入市城市管理综合执法局备案台账范围、并符合新修订的已建房屋补办政策所规定的基本条件要求，按照对应的权利类型提交相关资料，补办不动产产权手续。安排专人对有产权补办需求的企业进行产权补办辅导，在企业申请补办前，先行对其现有的证件资料情况进行初步审核，符合补办政策要求的，再由企业提出补办申请，开通补办“绿色通道”，由专人专门跟踪，协调市镇相关部门，加快速度为企业办理相关手续。（责任部门：市补办办、补办办成员单位）四、支持上市公司并购重组（一）支持上市公司加大在本市投资或并购市外及境外企业并引入本市，通过“上市公司+产业并购基金+工业地产”模式，整合上市公司所在行业的产业资源，进而形成本市的若干产业集群。鼓励并购基金、股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金等投资机构参与上市公司并购重组。市政府产业投资母基金、并购母基金等引导基金优先支持上市公司发起设立各类基金。（责任部门：市府金融工作局、市经信局、市财政局，各园区、镇街）（二）上市公司实施并购重组，符合《东莞市鼓励和支持“倍增计划”试点企业兼并重组实施细则》（东府办〔2017〕141号）条件要求的，享受相关扶持政策。（责任部门：市经信局、市财政局）五、鼓励上市公司发展总部经济大力扶持实力较强、总部经济特点明显的上市公司、上市后备企业。突出制造业特色，以现代产业发展为导向，鼓励重点发展产业的上市公司、上市后备企业发展总部经济。引导鼓励本市上市公司申报总部企业认定，积极做好相关指导服务工作。（责任部门：市发改局）六、鼓励上市公司增资扩产鼓励上市公司、上市后备企业项目申报市重大项目，将申报主体列为项目综合评估的重要考量因素。对纳入重大项目的上市公司、上市后备企业项目，优先保障用地指标，享受审批“绿色通道”“代办制”“科长服务制”等政策，强化问题协调督办，各审批部门提供特别的主动服务、上门服务、跟踪服务，打造良好服务环境，保障项目顺利推进。（责任部门：市发改局、市重大项目工作领导小组成员单位）七、鼓励外地上市公司迁入外地上市公司注册地迁入东莞且满一年的，给予一次性1000万元奖励，公司可以用于生产经营或者相关人员奖励等用途；对重大项目可按照“一事一议”的方式，研究给予特殊扶持政策。迁入上市公司享受奖励后10年内将注册地迁出我市的，要求退还此项奖励。（责任部门：市府金融工作局、市财政局）八、保证企业项目用地需求（一）上市公司，以及上市后备企业，同等享受《关于进一步完善土地供应管理解决制造业企业用地历史遗留问题的通知》（东国土资〔2017〕384号）（对申请企业资格有明确要求的，应符合相关要求）《“倍增计划”试点企业总部经济用地项目产权分割暂行办法》（东倍增〔2017〕1号）的有关政策，在优先安排用地指标、推进弹性年期出让、实行差别化的地价政策、鼓励先进制造业企业优化土地利用布局等方面，给予政策支持。（责任部门：市国土局、市规划局、市城市更新局、市经信局，市补办办）（二）创新上市公司、拟上市企业的土地供应模式。整合现有土地资源，设立若干个“上市公司总部产业园”，集中解决拟上市企业用地需求，吸引优质上市公司、拟上市企业落户东莞。研究完善“上市公司总部产业园”的招商引资条件，对已经在广东证监局辅导备案的上市后备企业，适当降低在土地开发强度等方面的准入要求。（责任部门：各园区、镇街，市国土局、市规划局、市城市更新局、市经信局、市商务局，市补办办）九、完善企业高端人才招引机制（一）上市公司、上市后备企业的董事、监事、高管，符合东莞市产业发展与创新人才经济贡献奖励政策申报条件的，市财政按其当年年度所缴纳工薪收入个人所得税以及科技成果转化形成的个人所得税市留成部分的最高不超过80%标准奖励至个人，每人每年最高100万元。（责任单位：市人力资源局）（二）上市公司、上市后备企业董事、监事、高管，以及与驻莞金融机构签订三年以上劳动合同或5年内保荐2家东莞企业成功上市的保荐代表人，符合《关于调整〈东莞市特色人才特殊政策实施办法〉部分配套实施细则及办理规程的通知》（东人才办通〔2018〕2号）相关要求的，可按相关规定申报东莞市特色人才，经认定成为我市特色人才后，可按政策规定享受相应的关于人才引进、人才奖励、子女教育、医疗保障等方面的政策待遇。（责任单位：市人力资源局）十、优化企业发展环境（一）优化上市公司、上市后备企业协调服务机制。建立上市公司、上市后备企业市领导挂点的长效服务机制。建立上市后备企业分层管理制度，优先解决发展潜力较大、上市进程较快、需求较为迫切企业的问题，确保有限资源向优质企业倾斜。上市后备企业，或上市公司，在上市过程中或上市后生产经营中遇到困难的，经初步核实后，按照“一事一议、一企一策”的方式，填报相关申请表格，报市分管领导或主要领导阅示后，转有关部门按批示办理，特殊问题需要召开会议的，以协调会等方式予以研究解决。（责任部门：市府金融工作局、市发展利用资本市场工作领导小组成员单位）（二）强化上市公司、上市后备企业政府服务。经市政府认定的上市后备企业由市政府颁发“办事优先卡”，享受东莞市重点项目所有优先、优惠待遇，自动纳入审批“绿色通道”。各级政府及职能部门要为上市后备企业提供“一站式”服务或开辟“绿色通道”，并在办事大厅为上市公司、上市后备企业设立专门服务窗口，提供办事优先服务；对于上市后备企业在改制上市过程中涉及的各项审批，在依法依规的前提下，应简化流程，特事特办，加快工作进度。（责任部门：市发展利用资本市场工作领导小组成员单位）（三）深化与上级证券监管部门、证券交易所的合作。进一步加强与上级证券监管部门，以及深圳证券交易所、上海证券交易所、香港交易所、全国股转系统公司等各交易（场）所的合作，联同我市已合作发起的政府引导基金管理机构以及知名证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构，共同组建专家顾问团队走访服务企业，定期开展资本市场业务培训，搭建拟上市企业与投资机构的交流路演平台，全力营造企业上市良好氛围。市财政每年安排专项资金用于开展相关工作。（责任部门：市府金融工作局、市财政局）（四）建立本地创投机构与拟上市企业、上市公司资本联动增益机制。联合本地创投机构、金融机构围绕拟上市企业、上市公司发展需求，创新财政投入方式，建立完善投贷联动机制，通过股权投资、信贷支持、融资租赁、资产证券化、供应链金融等综合金融方案帮助拟上市企业、上市公司快速发展、做大做强。（责任部门：市金控集团、市科创金融集团）（五）提升金融集聚区、中介机构服务水平。高标准建设新兴金融业态集聚区，打造集企业孵化培育、投融资服务以及综合金融服务为一体的全方位服务平台。积极吸引、支持境内外证券公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等知名中介机构在我市开展业务，为企业上市、挂牌提供优质服务。（责任部门：市府金融工作局，各有关园区、镇街）本办法自印发之日起实施，有效期至2020年12月31日。已享受我市同类奖励政策的，不再重复享受。广东省东莞市上市公司名单（截至2018年9月30日）单位：万元注1、佳云科技的注册地在东莞，办公地在深圳南山区注2、万里马的注册地在东莞，办公地在广州

全球首个5G网络年底推出：前期50MB/s 月费超350元

美国最大运营商AT&T正式表态，要在2018年年底推出全球首个5G移动网络，而相应的测试工作已经开始。在公告中，AT&T强调2018年年底将在美国12个城市中商用5G网络，2019年年初的时候将至少扩大到19个城市，而明年上半年的时候，他们要让2亿人享受到5G网络带来的服务。此外，AT&T还表示，他们已经在美国99个城市中布置了相应的基站等，为届时开启5G网络做准备，而前期他们提供的5G网络最高网速是400Mbit/s（50MB/s），这要比之前Verizon提供的5G宽带速度更快，后者前期网速是37.5MB/s，后期可以把网速升级至125MB/s。据悉，AT&T的5G网络是基于LTE-LAA技术，其能运行在5GHz免授权频段，借助LBT的技术（Listen Before Talk、会话前），可以让LAA技术与邻近的Wi-Fi系统友好共存，公平地共享信道，让用户体验上千兆级LTE网络。对于不少老用户4G来说，AT&T在推进5G网络的同时，相应的4G基站也是进行了升级，所以像三星Galaxy S8、S9系列、Note 8、Note 9、LG V30、Moto Z2 Force等新款4G手机能享受这些4G网络升级的福利。至于5G网络的资费情况，AT&T并没有透露，但是他们强调前期会是以合约机为主，而资费上会是自家的会员享受每月优惠，价格可能是在50美元左右，折合人民币约350元，由于前期网络成本较高，所以月费预计比这个还要高。今年10月1日，Verizon已经宣布在美国推出全球首个5G宽带，前期只是集中在洛杉矶、休斯顿、印尼安纳波利斯、萨克拉门托的部分地区，每个月收费是70美元，约合人民币480元。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募圈的难解谜团：一只产品“紧贴”成泉资本，投资路数扑朔迷离

摘要：2017年初，成泉资本提前押中雄安概念股而声名大噪，坊间过度渲染其主题投资能力，但事实并非如此。值得注意的是，一只信托产品始终与成泉资本“如影随形”，搭档操纵十余只股票，具有明显的快进快出色彩。成泉资本的投资路数更加扑朔迷离······成泉资本的路数可谓私募圈难解的“谜团”。这家私募因成功押注雄安概念股而声名鹊起，但此后产品业绩再无突出表现。华尔街见闻发现，华润信托旗下的一只产品与成泉资本“如影随形”，在多只股票操作中快进快出，颇有一种“敢死队”的风格。精准押注已成“追忆”？成泉资本成立于2015年7月，创始人胡继光、王雯郡等核心人员均出自于中信证券。报道曾指出，成泉资本从获得营业执照到正式取得私募牌照仅用了半个月。成立之初，成泉资本便拿到了中信证券员工创业基金的首笔投资。值得注意的是，成泉资本却未在“老东家”中信证券发行任何产品。2017年一季度，成泉资本成功布局雄安概念股——京汉股份，成为成泉正式“崛起”之标志。随后，诸多媒体过度渲染其押注主题板块的能力，并称其再次成功埋伏海南板块。但事实并非如此，成泉旗下的汇涌八期在2017年三季度建仓三只海南板块股票，但均在海南板块强势拉升前清仓离场，产品净值走势也没有押中海南主题的任何迹象。2018年上市公司半年报显示，成泉资本重仓股产品有三只，分别是中信信托-成泉汇涌八期、成泉汇涌一期基金、中信信托-鑫涌成泉。然而，截至9月末，上述三只代表产品业绩并不理想。今年二季度，出现在上市公司十大流通股东最多的产品为成泉汇涌八期。据朝阳永续（如上图），截至9月21日，成泉汇涌八期成立以来累计收益率为-33.27%（2017年7月成立）；今年收益率仅为-34.46%，远低于沪深300同期收益率。另据格上财富（见下图），截至9月21日，中信信托-鑫涌成泉今年收益率为-34.33%，这与成泉汇涌八期的业绩基本相同。查阅多家三方平台，成泉汇涌一期的最新净值只披露至8月3日，年内收益为-23.12%。成泉“快进快出”，一只神秘产品如影随形华尔街见闻在《成泉资本投资策略成谜》分析中指出，成泉资本持股具有明显 “快进快出”色彩。2017年起，成泉资本存在两种高换手情形：1、多只产品通常集中重仓数只股票，并同时进入上市公司十大流通股东，之后便在下一个季度全部清仓；2、通常在三个季度内完成从建仓到全部清仓，期间出现多只产品“接棒”密集增减仓的情况。值得注意的是，一只名为“华润信托-悦享1期集合资金信托计划”紧贴成泉资本。根据多家第三方网站，成泉资本旗下管理的产品并无悦享1期。悦享1期的投顾、运行情况等产品信息也无法查询到。但2015年8月某媒体对成泉报道中指出，“（成泉）公司将分别设立尊享、悦享、汇涌等系列产品”。此外，成泉官网中也标明了华润信托为合作伙伴。华尔街见闻发现，2017年二季度开始，悦享1期陆续进入20家上市公司前十大流通股东，其中仅有3家公司是“独自操作”（包括飞荣达、索凌股份、凯众股份），操作其余17家公司股票时与成泉资本“相互搭档”。如下图所示，成泉资本曾操作的10家只股票中，成泉资本与悦享1期在6只股票的建仓和清仓时间完全一致。其余4只股票操作中，双方的建仓或清仓时间略有错开，但均有“快进快出”色彩。如下图所示，截至2018年二季度末，成泉资本进入了22只股票的十大流通股东。截至9月30日， 22只重仓股中15只股票流通市值低于30亿元，6只股票流通市值在30亿-50亿元之间。重仓股流通市值最高的是四创电子，仅为53.78亿。可见，成泉资本全部押注流通市值小的股票，悦享1期也进入了8只股票的十大流通股东。截至二季度末，悦享1期与成泉资本共同重仓股包括东方中科、瑞特股份、华扬联众、华立股份、凌霄泵业、中原内配、绿茵生态和先达股份。值得注意的是，悦享1期与成泉资本操作先达股份、瑞特股份和凌霄泵业时，出现多只产品“接棒”密集增减仓的情况。比如，操作先达股份时，悦享1期与成泉系三只产品在2017年二季度建仓；2017年三季度，成泉尊享一期全部清仓，成泉汇涌一期、风险缓冲3期、悦享1期加仓，汇涌一期、汇涌八期建仓，这意味着截至2017年三季度末，成泉四只产品与悦享1期位列前十大股东；2017年四季度，三季度建仓的汇涌一期清仓，汇涌三期、汇涌六期和成泉资本公司建仓，悦享1期和风险缓冲3期减仓，汇涌八期与中信信托-汇涌成泉加仓。截至2017年四季末，成泉系六只产品与悦享1期位列前十大流通股东。2018年一季度，上季度刚建仓的汇涌六期全部清仓，成泉汇涌一期建仓，悦享1期与成泉系四只产品继续持有该股票。到了2018年二季度，汇涌八期和悦享1期加仓，其余四只产品全部清仓。截至9月30日，先达股份的最新流通市值仅有17.26亿元。实际上，成泉资本甚少与私募同行交流，许多业内人士也无法说清其投资路数。关于成泉资本极少的报道中，创始人胡继光曾指出“注重逆向思维”、“2018年专注于构建处于价值洼地的战略新兴产业细分龙头的策略组合”等等。然而，纵观成泉资本持股风格和操作路数，胡继光的公开表态真符合实际投资策略吗？

央视财经:套路深诚意浅 对虚降票价的景区该追责

图片来源：央视财经　　央视网消息：国庆假期，正值出游高峰，有些景区票价却被指明降暗升。原本免费的游船加钱销售，用各种亲子设施“吃”住孩子增加单项收费，更甚者还有些景区先提价后降价......　　此前，国家发展改革委曾明确要求景区门票降价“绝不能搞避重就轻，明降暗升”。然而，在巨大的利益面前，一些景区还是阳奉阴违，玩起了套路。　　诚然，我国旅游业还处于初级阶段，门票收入是很多景区最大收入来源，门票降价在短期内会在一定程度上影响收入。数据显示，国内游客的门票开支，占旅游消费比例高达21.92%，远高于世界旅游组织公布的全球门票支出占旅游消费总支出7%的均值。　　但如果只停留于简单的利益盘算，就窄化了景区门票降价的深远意义。国有景区利用公共资源建设而成，理应回归准公共产品定位，还原旅游惠民、旅游为民的公益属性。浙江杭州西湖景区免收门票，山东青岛崂山风景区门票实行“一票制”价格改革等实践均表明，景区门票价格下降或免费，减少景区内二次收费等行为，不仅能吸引更多游客，还能盘活当地旅游市场。　　事实上，今年的景区票价降价行动已经取得了立竿见影的效果，据官方数据，在降价政策落实较好的湖北省，国庆假期首日26个重点景区共实现旅游综合收入7349.74万元，同比增长37.88%。　　我国景区不但有迫切的降价需求，也有着可观的降价空间。　　虚假降价被舆论曝光并聚焦后，无锡市太湖鼋头渚风景区终于实质性降价，交通费不再单独收取。由此可见，景区降价，不是不可能，动力也不是不足，就看这个动力来自于哪里。　　然而，景区票价真降还是假降不能只靠舆论监督报道来督促，必须完善监管，加强执法力度。　　国家发改委在指导意见中明确提出，地方政府对降价承担主体责任，部门主要负责人是第一责任人。一些景区管理者喊起口号来响当当，对国家决策落实不够，门票价格明降暗升，这样的管理者显然不利于我国旅游业的高质量发展，应当根据相关法律法规，追究其责任。同时，地方政府作为主体责任的承担者，如果对景区价格调整毫不知情，甚至出于眼前利益，故意放任，也不能免责。　　当然，有关部门加强监管只是一个方面，摆脱“门票经济”，做大旅游格局，实现旅游业高质量也是未来景区发展的重中之重。这点可以学习下故宫，提高游览性价比，在周边产品上多下功夫，既传播了传统文化，厚植旅游产业，增加景区收入，更赢得游客一片赞誉，何乐而不为呢？

多家券商暂停股票质押业务 融资门槛一提再提 地产行业已有券商拒接单…

摘要：在A股持续回调下，一度炙手可热的股票质押业务竟成了证券公司手中的烫手山芋，甚至，已有券商停止了股票质押业务。券商中国记者调查发现，上市公司股票质押融资难度不断提高，证券公司承揽股票质押融资门槛，不仅要看股票质押融资金额和该上市公司全部股票质押比例，还要看质押个股资质和所处行业。已有券商明确指出，负债过高的行业如地产行业不接，某些保险系手中的股票也不接。更有甚者，券商中国记者了解到，已有多家证券公司开始停止了股票质押业务，其中包括一家规模前十的大型证券公司。多家券商暂停股票质押融资一度炙手可热的上市公司股票质押融资业务，目前已然进入举步维艰的地步，包括一些大型券商在内的证券公司已经停止了股票质押融资业务，还在继续从事该项业务的证券公司也普遍提升了门槛。根据券商中国记者的多方了解，目前已经停止股票质押融资业务的证券公司，除了多家上市券商外，还有多家未上市的中小型券商。“公司也没公开发通知说停止股票质押融资业务，主要是提交上去的项目基本没有获批的，公司分管领导私下透露的结果是，再好的项目报上去也不会批了。”中部地区一家上市券商江苏地区负责人介绍说。深圳一家中型券商更直接，直接通知旗下各家证券营业部负责人，公司已经没有额度，所有的融资类业务都暂停，除了股票质押融资业务，还包括融资融券业务。“我们公司据说是因为存量规模太大了，而且今年已有多个股票质押项目爆雷，据说内部最近还有几个项目已经触及爆仓边缘了。”上海一家大型券商的业务人员透露说。据券商中国记者调查了解，目前实质性暂停上市公司股票质押融资业务的券商，归纳起来的原因，主要有三方面：存量规模过大、额度告急、出于对后市的悲观拒绝风险。出于对后市的悲观拒绝风险的证券公司，主要是一些中小型券商，这些公司规模整体偏小，一单过亿的质押项目出问题，一年的净利润可能就全没了。质押融资门槛普遍提高最近在股票质押融资市场，多家上市公司质押标的来回在询价。来自证券公司营业部业务人员的消息是，来回询价并非如去年及之前那样融资方寻找成本最低的券商，而是压根没有券商“接货”。其中原因，就是融资方标的个股、标的所处行业、融资额和质押比等都不符合所在券商的要求，业务人员无法立项所致。券商中国记者多方了解的情况是，除了不少券商已经实质性暂停股票质押融资业务外，还在从事股票质押融资业务的券商，门槛也普遍提升。深圳一家中型券商内部对股票质押融资业务的立项标准为：上市公司全部股票质押比例不得超过50%，今年一二季度利润不能为负，负债过高的行业如地产行业不接，某些保险系手中的股票不接。广东境内一家大型上市券商，对股票质押融资除了上述要求外，还特别增加了两个要求：融资额不能超过上市公司总市值的1%，质押率不超过三成，最终融资额按照上述两个条件的最低值。该公司一位营业部总经理向记者诉苦，“前不久接触一个项目，其他方面双方都同意，上市公司大股东进行质押融资，但就是因为1%的规模，3亿市值的质押标的该公司最后给出的融资额才不到2000万，客户直接拒绝找其他家做了。”其他一些还在从事股票质押融资的券商，大概的门槛也基本和上述标准雷同。只是在具体的细节上有些许差异，比如流通股质押比如不能超过80%，二级市场个股的涨跌幅不能达到一定比例等。当然，也有一些证券公司门槛略有回旋余地的。比如今年亏损的个股，必须能说明今年全年或明年能营利的逻辑；还比如必须说明融资用途，必须用确切的还款来源等。股票质押风险大小主要源于市场走势券商中国记者在调查了解过程中，几乎所有券商一线业务员的理解都是：股票质押风险主要还是源自市场后续走势。很多一线业务员对自家公司业务导向非常不理解，认为以目前市场走势，整体再跌50%几乎不可能，据此他们得出结论，认为很多优质个股的质押融资业务没有任何风险。“个人觉得，现在正是有远见的券商积蓄项目、积累客户的最佳时机，不然等到市场转好，我们这类中小券商和大券商相比，从项目到资金，从质押率到融资成本，根本没有任何优势。”深圳一家中小券商信用业务部负责人私下抱怨说。而在这家公司高层看来，股票质押融资真实的风险远非公开数据披露的那么少，真正的股票质押融资风险可能比公开市场披露的要大得多，如果市场继续萎靡，一旦质押风险爆发，风险将一发不可收拾。这位业务出身的券商高层介绍说，目前上市公司股票质押数据，都是源于上市公司公告披露的质押情况。“公开披露的质押融资，那仅仅是冰山上的一角，大量的场外质押、绕标质押根本没有披露出来。”根据券商中国记者了解，所谓的场外质押，就是通过场外市场进行的股票质押融资，不用走中国结算，也不用知会上市公司进行披露。场外质押融资，一般相较于场内质押，质押比例要高，但成本也要高。绕标质押，主要是场内两融和场外期权相结合进行的质押融资，此类质押融资也不用公告，效益高且便捷，也是此前诸多上市公司股东最喜欢的融资方式之一，成本和折扣较场内质押融资都要略高。海通、中信、国君领跑股权质押近年来，交易行情惨淡，两融业务算不上景气，股票质押业务成为券商信用业务的发力点和增长点。不过，今年年初，监管加强股质业务风险管理，出台最严股票质押新规，加上去杠杆等综合因素影响，券商股票质押业务收缩。中国证券业协会最新公布了《2018年上半年度证券公司经营业绩排名情况》，数据显示，股票质押业务规模最大的三家券商为海通证券、中信证券和国泰君安。这三家券商的股票质押业务规模分别为700.05亿元、584.14亿元和530.10亿元。同时，这三家券商也是股票质押业务利息收入最高的，利息收入分别为21.52亿元、19.64亿元和18.32亿元。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

可悬停，可翻转！新型仿生机器人灵活度堪比昆虫

荷兰科学家已经公布了一种可以像昆虫一样在空中飞行的小型飞行机器人。这种名为DelFly Nimble的机器人机翼以每秒17次的速度扇动，它可以以超过15英里/小时（25公里/小时）的速度飞行 - 它甚至可以进行反转飞行。该机器人背后的科学家从果蝇的翅膀运动中获得了灵感，并声称它可以彻底改变我们对昆虫飞行的理解。来自荷兰代尔夫特理工大学的研究人员表示，它可以悬停，向左或向右冲刺甚至在空中翻身。首席设计师Matej Karasek博士说：“机器人的最高时速为25公里/小时[15英里每小时]，甚至可以进行更高难度的动作，例如360度翻转。此外，33厘米的翼展和29克的机器人尺寸，使其具有出色的动力效率，允许在完全充电的电池供电中进行5分钟的悬停飞行或超过1公里的远距离飞行。“机器人的四个扑翼不仅产生了保持空中所需的升力，而且还通过对机翼运动的微小调整来控制飞行。它的人工智能大脑被编程为在高敏捷逃生动作中模仿果蝇的运动，例如我们试图拍打它们时果蝇使用的那些躲避动作。灵活的飞行机制允许机器人定点盘旋，并像果蝇一样飞向任何方向，尽管这个机器人的体积比它的自然界前辈大了55倍。它使用现成的组件，使其构建成本低廉，科学家称它可以用于许多实际应用中。科学带头人Guido de Croon教授说：“昆虫启发的无人机具有很高的新应用潜力。它们重量轻，对人体安全，能够比传统的无人机设计更有效率地飞行，特别是在较小的空间中。然而，直到现在，人们还没有意识到这些飞行机器人的真正潜力，因为它们要么不够灵活，要么需要过于复杂的制造过程。”机器人也很容易编程，因此它可以用于研究昆虫飞行。它的动作与在果蝇中观察到的非常相似，它能够证明果蝇如何控制转角以最大限度地提高它们的逃生几率。卡拉塞克博士补充说：“与动物实验相比，我们完全控制了机器人大脑中发生的事情。这使我们能够识别并描述一种新的被动空气动力学机制，它可以帮助苍蝇逃生，但可能还有其他飞行动物会使用同样的机制来作出这些快速大角度的转向。”该研究发表在《科学》杂志上。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

锌氧空气电池会改变发电储能吗？

据国外媒体报道，清洁能源发电需要解决的重要问题是储能。科学家在不断降低电池的储能成本，而锌氧空气电池似乎是未来的发展方向。在过去六年中，非洲和亚洲的110个村庄从太阳能板和锌氧空气电池获得电力。这种电池是NantEnergy所开发的一种创新储能系统的重要组成部分。而NantEnergy是一家南非生物技术企业家、外科医生Patrick Soon-Shiong所拥有的公司。100年前，托马斯·爱迪生(Thomas Edison)曾试图开发用锌制成的电池。但他没有弄清楚如何使它们在技术上可行。NantEnergy表示，他们的锌氧空气电池是第一款实现商业化的电池。NantEnergy的科学家们表示，他们已经实现了两个关键目标:使电池可充电，并将储能成本降低到每千瓦时100美元。一些业内人士说，这个数字对于建立一个清洁电网至关重要，整个系统即便在太阳下山、风力减弱的情况下也能运行。锌氧空气电池是锂离子电池的几种潜在替代品之一。到目前为止，锂离子电池一直是大规模储能和电动汽车的重要组成。锌的市场来源是什么?Patrick Soon-Shiong的公司从印尼进口锌。南加州大学(University of Southern California)化学教授斯里R纳拉扬(Sri R. Narayan)说，美国的锌储量约占全球的5%，产量占全球的7%，其中大部分来自阿拉斯加的矿山。而澳大利亚和中国的锌储量约占全球的一半，是全球最大的锌生产国之一。纳拉扬指出，锂是锂离子电池的主要成分，其储量只有锌的二十分之一，但他补充说锌的储量也不乐观。他表示:“以目前锌矿的生产速度，锌储量可供全世界使用约25年。因此，目前还不清楚我们是否有足够的锌来满足全世界电网规模化电池组的巨大需求。”像锂这样的材料之所以昂贵，部分原因是它们很稀有。在锂资源丰富的地区，如刚果民主共和国，锂矿开采也威胁到了工人的健康和安全。长时间接触锂会对健康造成影响，比如肺部积液。锂离子电池也会引发火灾。根据麻省理工学院技术评论的说法，锌氧空气电池不存在有毒化合物，不易燃，可以进行安全处理。不过，锌的开采和加工确实存在一定危险。纳拉延博士说，它来自于一种由硫化锌组成的矿石，通常与铅、镉和镍一起生产，大规模生产可能会有二氧化硫和镉蒸气释放带来的潜在环境问题。锌氧空气电池的储能成本是多少?克林顿政府负责能源事务的助理国务卿丹?赖彻(Dan Reicher)提醒说，电池每千瓦时的成本取决于应用和规模，因此很难进行比较。NantEnergy说储能成本是每千瓦时100美元。相比之下，南佛罗里达大学清洁能源中心主任、大学教授Yogi Goswami指出，锂离子电池的储能成本最低为每千瓦时250美元，但通常为每千瓦时300美元至400美元。即使以每千瓦时100美元的价格计算，对公用事业行业来说，储能仍是一项巨大的支出。当然，目前储能电池的价格一直在急剧下降，预计在未来几年内将与民用太阳能电池板一样普遍。这些电池能够用于家庭或移动设备吗?NantEnergy表示，他们目前的工作重点是为微电网提供产品。其主要是小范围的独立太阳能电池阵列，而不是面向个人住宅用户或公用事业规模的系统。但该公司预计未来将在加州和纽约供应家用电池。使用这种电池的村庄和岛屿通常将公文包大小的单个电池连接到太阳能电池阵列上。此外，这种电池还为数百座通信塔提供电力，这是NantEnergy业务的重要组成部分。对于产品的下一步发展，该公司计划增加针对电动汽车、公共汽车、火车和摩托车等交通工具的储能电池。除此之外呢?“我们有了第一个移动通信发射塔的原型，” Patrick Soon-Shiong说。“我们不想过分承诺，但我们电池的储能能力将使这成为可能。”“我们将把注意力转向这个市场，”他补充道。“规模很大，但对我们来说可能是2020年。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

霍莱坞消亡史：冯小刚赵薇等明星公司注销背后 影视寒流来临？

在哈萨克语中，霍尔果斯意为“财富积累的地方”，在蒙古语中，霍尔果斯意为“骆驼经过的地方”。这座位于新疆西北端，与哈萨克斯坦隔河相望的小城，在历史上是丝绸之路的重要驿站，近几年以税收优惠政策吸引了上万家企业。这座遥远的边境小城为大众熟知，被推到风口浪尖上，还得归功于影视娱乐行业：随便点开一部电影电视剧，片尾出品公司大多为“霍尔果斯XX传媒”，比如《战狼2》的出品方就有3家“霍尔果斯XX传媒公司”。超过1600多家在霍尔果斯注册的传媒公司囊括了国内至少30位主流明星，然而近来随着政策收紧，影视行业与明星资本进入寒冬，近两月来霍尔果斯迎来了一波注销狂潮：第一个逃离的是徐静蕾。6月14日，徐静蕾任监事的霍尔果斯春暖花开影业有限公司公布了注销公告；7月23日，赵文卓和张丹露全资持股的霍尔果斯万奇影视传媒申请注销；8月29日，霍尔果斯天翔影视传媒申请注销；9月11日，任重担任法人持股10%的霍尔果斯星禾影业申请注销；9月26日，有媒体爆出冯小刚持股30%的霍尔果斯美拉以自行清算的方式申请注销，加上此前注销的北京冯氏文化经纪有限公司、北京冯氏智取广告有限公司，冯小刚今年一共注销3家公司。据《伊犁日报》统计，6月至今至少已有102家霍尔果斯影视公司注销。其“影视重镇”的发展、消亡史与其“避税天堂”美名的诞生和陨落息息相关。“下一个横店”梦碎，霍尔果斯的兴与衰霍尔果斯令明星们和影视公司们趋之若鹜，无非还是由于利益驱动。2010年，霍尔果斯被确立为经济特区，随后当地出台“企业所得税5年免征”的优惠政策，2013年出台“增值税奖励”政策，增值税留存最高返还50%，个人所得税地方留存部分返还90%，“五年免税5年减半”政策正式确立，2017年，霍尔果斯出台对上市公司30万到200万不等的奖励政策。以霍尔果斯嘉行为例，2016年利润为13835.329万，按正常情况下25%计算，企业所得税应缴3458.83225万，增值税应缴1198.84145万元，而当年实际缴税额为929.7734万。统计显示，每年至少有200家公司向霍尔果斯子公司转移2000万元以上的利润。除了“中国开曼”、“避税天堂”的美名，霍尔果斯还被称为“皮包公司聚集地”。爆发式增长的上万家新增企业中，98%以上是没有实地经营的注册型企业，集中于广告传媒等轻资产企业。“空壳公司”们把注册、税收、账目处理等一条龙业务都交由财务公司代理，注册业务平均报价3万，在巅峰时期，当地财务代理公司达到了四五百家之多，一家小办公室能注册几百家公司。明星们在以下地址扎堆注册：开建大厦、亚欧小区、华亭小区、欧陆经典小区，因其附近就是国税局、地税局。霍尔果斯的1600多家文娱企业大致可以分为三种：一种是明星直接担任法人或股东的公司，例如吴秀波全资控股的霍尔果斯不二文化传媒，杨幂的霍尔果斯嘉行影视文化，范冰冰的霍尔果斯爱美神影视文化，邓超的霍尔果斯橙子映像；一种是明星间接关联的公司，如宋茜、杨洋持股的霍尔果斯凯悦影视传媒；还有一种是影视公司投资的子公司，超过600多家，例如霍尔果斯欢瑞、霍尔果斯青春光线影业、霍尔果斯乐视新生代文化传媒等。从注册数量上，常住人口仅8.7万的霍尔果斯甚至已经超越了浙江市东阳横店的1389家，号称“霍莱坞”。然而它尚不具备挑战“东方好莱坞”横店地位的实力，全市生产总值不到横店影视文化产业实验区的三分之一，也没有配套的摄影棚、外景基地等基础设施，更未形成旅游IP、粉丝经济。税收洼地的消亡早在今年更早之前就有了征兆。今年1月，霍尔果斯暂停增值税返还政策、个人所得税优惠政策；3月，财政部官员在会议上表示：一些企业违背了优惠政策初衷，利润转移导致其他地方政府税源流失，扰乱了财政制度，引起了监管部门的重视。4月，当地国税局下发公告清理“一址多照”，多家影视公司被要求税务自查。而真正的暴风雨来临还是以6月“阴阳合同”发酵为标志，税务部门开始全面严查。资本的本质是逐利，当“加强监管”成为2018年影视行业的关键词，树大招风的霍尔果斯成为众矢之的，不出所料地遭到了影视公司抛弃，未来将有更多影视公司注销。“没几家能经得住查。”对于这些公司来说，“无非是再换一个壳罢了。”鉴于无锡、青岛、东阳等地也有类似的税收优惠政策，下一场蜂拥而至或将来临。明星资本遇冷，寒冬中“三省其身”？明星与资本的捆绑一度风头无两，“演而优则投”，一线明星身系几十家公司成为常态，他们不仅自己开设影视公司、签约新人，摆脱经纪公司获取更多话语权，出现在众多大片的投资出品方中，更频频跨界投资：黄晓明的明嘉资本，以及他与任泉、李冰冰共同创立的Star VC投资了诸多创业公司；与他并称“北影投资三剑客”的赵薇、陈坤在一级市场和二级市场上均有斩获。艺人为身后公司背书，获取融资及其他资源更加容易，公司借助明星光环则估值翻倍，但这场看似双赢的生意有时一招不慎满盘皆输。非专业出身决定了明星资本的名利性和投机色彩，艺人自身危机也会波及到他们身后的商业版图，政策监管对明星资本也有很大的影响。在明星资本创造高价值的同时，也出现了高价收购空壳公司、与上市公司利益捆绑、利用税收政策优惠等多种多样的创收或避税方式。据悉，多家抢滩霍尔果斯的明星资本为当地带来了年均150%的财政收入增长，但造成了40亿税收流失，避税掘金浪潮势不可挡。短短两年内，风向已经完全转变。这波“霍尔果斯注销狂潮”提醒着业内：凛冬已至，不可侥幸。王长田在上影节的预言“我基本上可以肯定的是，在未来一两年的时间，现在两万家的影视公司中，说不定有几千家要倒闭。”这句话似乎正在变成现实。首当其冲的就是明星资本成为烫手山芋。7月3日，刘诗诗卸任稻草熊法人等一切职务，清空全部股份，并退出海润影业十大股东名单，8月阿里系撤出稻草熊。9月11日，赵薇作为合伙人的杭州普霖投资进行清算备案。前几日，失踪3个月的范冰冰因偷税被罚8.83亿。综艺限酬令出台，赵薇舒淇退回《中餐厅2》8000万片酬。税务余震还在继续：艺人工作室计税方式由定期定额转变为查账征税，明星个人所得税税率传闻由6%变为42%，并需在10月底前补交上半年税款……然而在落地执行上，花式对策层出不穷：片方将主演的一线艺人换为二线艺人，艺人不敢在10月前签署商业代言……而注销退出，显然也是方案之一。阵痛之后，影视工业能否迎来新生？毋须讳言，近年来市场存在一些钻政策漏洞的乱象，而我国艺人的天价片酬高出日韩艺人太多，拉高了影视制作成本。部分明星跨界资本也存在着扰乱市场秩序的行为。以此为戒，更多皮包公司将消失，更多艺人成为纳税表率。唯有市场形成良性导向后，才能期待拨乱反正。对于霍尔果斯来说，大批公司的注销或许意味着其财政数字将在未来几年出现持续下滑，看似热闹的经济泡沫被戳破。对于横店来说，行业内影视公司退去“伪足”，回归理性，其可能迎来税收大涨。而一系列税务地震对明星艺人等高净值人群偷税避税行为则是一记警钟，过往风光或许已成云烟。

黑莓宣布推出新型加密技术 量子计算机也无法破解

虽然一直号称“即将到来”的量子计算给我们承诺能够大幅提高处理能力，但它也引发了人们的担忧：即量子计算无可比拟的计算能力将使今天的数字加密措施形同虚设。 因此，当科学家和企业试图将量子计算机变为现实的时候，黑莓公司也在准备一套新的防御措施。近日，黑莓宣布了它所谓的具有“量子抗性”的数字签名，并表示将这种技术添加到他的加密工具技术中。数字签名是指确保除原始作者之外的任何人都未曾更改软件内容的方法。黑莓首席技术官Charles Eagan在一份声明中表示：“量子计算将解决医疗保健，交通运输，天体物理学，政府和许多其他领域的世纪性难题; 然而，它也让不怀好意者有可能破解传统的公钥密码系统，然后攻击他们保护的基础数据。通过在我们的网络安全工具中添加量子抗性数字签名服务器，我们将能够解决企业资产长期的安全保密问题。”正如未来世界需要大量人工智能，自动驾驶汽车和5G网络等计算能力一样，科技界也担心它正在接近摩尔定律的终点，摩尔定律预计监管机构的处理能力将会随着其他技术的发展而提高。 这引发了IBM，微软，NASA，一系列初创公司以及许多国家政府开展量子计算研发的竞赛。传统处理器只允许使用二进制状态1或0进行计算，门打开或关闭。 但是，量子计算不是局限于这两种状态，而是转向可以在多个状态中同时存在的原子结构。从理论上讲，这提供了计算能力的巨大飞跃，尽管研究人员仍在努力寻找方法来创造足够稳定的条件使量子计算成为现实。尽管如此，如果量子计算能够实现飞跃，值得担忧的是快速进行更复杂计算的能力将使量子计算机很容易破解当今最复杂的加密方案。 黑莓并没有等待量子计算机成为现实再做出行动。 黑莓表示关键的基础设施系统通常会使用十年到15年之久，而量子计算可能会在十年之内进入大家的日常生活。而这种力量可能使旧系统成为黑客的完美目标。黑莓称新的量子抗性数字签名将于11月开始对外开放。 它的目标是针对工业控制系统，航空航天和军事电子，电信，交通基础设施和联网汽车等产品和服务。该公司将与ISARA公司合作，后者将提供加密库，这些库是其量子计算安全解决方案的重要部分。ISARA的首席技术官兼联合创始人迈克·布朗在一份声明中表示，“在未来8到10年内，专家估计将会有一台能够打破当今公钥加密技术的大型量子计算机出现。我们在黑莓手机上所做的加密工作将为需要持久连接设备的行业提供现在和未来保护系统所需的加密工具。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

人民在休假，资金在跑路？港股国庆大跌之谜？

（原标题：人民在休假，资金在跑路：港股国庆大跌之谜）1恒指国庆档10月2日，大陆国庆长假第二天，香港国庆假已经结束，股市开，凶，大跌2.38%。A股的韭菜经历了10月1日的堵车，长舒一口气，奔向诗与远方，港股的韭菜却发现自己正在堵心，而且不是一天，是可能整整四天。年年国庆都有国庆档，如果我们也给恒指排档的话，10月2日上演的是“闷头杀”，10月3日上演的是“苦战”，10月4日上演的是“大败退”。10月2日，国庆假后第一个交易日，北水断流第三个交易日（注：港股通自上周四开始关闭），恒指大跌2.38%，国指大跌2.39%。这次大跌几无征兆，10月1日晚上道指跳涨，10月2日香港被闷头杀，一路走低，不带反弹。10月3日，第二个交易日，恒指低开1.05%，9点半开盘后迅速回升，几番苦战，一度翻红，但最终走弱，收盘恒指跌0.13%，国指涨0.29%。10月4日，国庆档第三个交易日，在昨天苦战无果的情况下，今天港股上演大败退，不仅跌破了昨天早盘的低点，还继续往下走，收盘恒指跌1.73%，一度跌近2%，国指收跌2.21%，一度跌2.54%。三个交易日，恒指跌去4.19%，国指跌去4.27%。那是哪路溃不成军的？用WIND的二级行业指数来看，汽车及零部件暴跌了6个百分点，软件、医药、金融、房地产跌幅也靠前，食品饮料比较抗跌。说来更堵心，就在港股大跌的时候，太平洋彼岸之花开得正鲜艳，道指连创新高，标普500与纳指表现也很稳，欧洲日本也还算稳，只是微跌。由此可见，谬不在天运，而在我们自身。那市场究竟在担忧什么？2美元指数大涨今天度假的人可能偶尔会打开手机行情软件，一看，哎呀，离岸人民币跌破6.9了，不得了了。其实最近人民币算是非常非常能扛的了，因为最近美元真的非常强，人民币艰苦地扛了几天，10月2日还发生过惊魂一跌，突然跌破6.9，但很快收回来了。但在美元强势的冲击下，今天离岸人民币再度跌破了6.9。美元指数这么强，有基本面因素。美国国内的经济强劲，这不仅仅体现了GDP的增长和失业率走低上。许多人都在盼望着美股崩盘，美国楼市崩盘，但讲真的，美国现在比2007年次贷危机前要健康许多。就比如房价吧，虽然说美国房价已经超过了危机之前，但两者却有云泥之别。因为第一，美国家庭的杠杆水平过去几年一直在降。第二，抵押贷款违约率在持续下降。第三，美国的租房空置率不到7%，位于1990年以来的最低水平，这表明市场中的大多数房子可以租出去。还比如企业部门，杠杆也在下降。美国监管层现在在酝酿放松金融体系的监管，为什么？因为美国银行的贷款占存款比降到了多年新低，这与2008年也是天壤之别的。金融系统就是这样，强监管虽然降低了风险，但导致资金利用效率下降，于是银行就开始各种游说政府放松监管，然后为下一轮金融危机埋下种子。目前贷款占存款的比较低，这颗美国内部金融危机的种子大概率还没播下。在这样的经济基本面支持下，美元就获得了另一个支撑，美联储加息。最近美联储高官多次发言为美国经济背书，比如昨晚美联储主席鲍威尔表示：美国经济十分积极，失业率处于20年来最低水平；我们正致力于让经济保持扩张，预计经济扩张还将持续相当一段时间。9月26日美联储宣布了年内第三次加息，昨天晚上美国发布小非农数据，超预期，这暗示了2018年12月底加第四次息的概率非常大。在这种情况下，不愧为最坑猪队友的意大利还跳出来添乱，将预算赤字定在GDP的2.4%，大大超过之前市场预期的1.6%。这就意味着意大利政府未来将加大借款，而意大利的国债规模已经不低了，占GDP比例在130%左右，之前就已经为2011年的欧债危机加添油加醋了。意大利自己股债双杀不说，还怼死了欧元，更让美元涨势如虹。之前提过，人民币兑美元，一看国内宏观（有无强兵），二看欧洲（有无强援），现在欧元跳了，人民币苦扛很难。人民币贬值又会影响什么呢？给两个数据，一个是国家外管局的数据，中国全口径的外债余额1.84万亿美元；另一个来自华尔街日报，2018年以来亚洲地区（不算日本）的美元债发行规模是1850亿美元，其中近一半来自中国公司。所以，你可以看到，人民币贬值的影响了。所以，你也可以看到，成本项受美元影响的公司大跌，比如内房（美元债），比如航空（美元债加飞机）。3美债收益率新高与美元指数并行的是美国国债收益率，在美联储加息与美国经济数据的支撑下，美债收益率一路上行，今天美债10年期收益率突破3.2%，创2011年6月以来的新高。美债收益率创新高搅动市场神经已经不是一次了，今年上半年就已经发生过几次了。几乎每次市场都喊狼来了，但狼来了其实是要有区分的。因为就美国而言，它的利率上涨是美联储主动推动的，主动则意味着美联储在加息之前已经仔细考虑过它的冲击力了，因此狼来了大概率是假。但对许多其他国家而言，利率上涨可能是被动的，被掌控全球货币闸门的美联储加息推动的。这些国家，往往早些年利用全球宽松的货币环境和极低的利率加了大量杠杠，又没有及时去杠杆。之前在《三季度全球股市复盘：利率步步上行，接下怎么操作》说过，自2008年来的危机十年，美国与欧洲在去杠杆，新兴市场在加杠杆。现在利率上行，新兴市场相当于是在踩钢丝，抵抗风险能力非常差，一步也不能踏错。比如前不久货币崩掉的土耳其，杠杆加得很厉害。而且还会叠加美元走强的双重冲击，因为它们的美元债也一样不低。中国也是其中一员，过去十年加杠杆是非常厉害的，非金融私人部门（包括企业与家庭）的负债占GDP超过200%。某报说去杠杆目前已经进入稳杠杆阶段，其实去杠杆还没有真正开始，只是加杠杆的速度放缓了。过去随着美联储的加息，自2017年以来，可以看到，我们的银行基准利率上浮贷款占比明显提升，从2017年年初的52%左右到目前75%左右，这表明贷款利率平均在走高。香港也是如此，非金融私人部门的负债占GDP的比例超过了300%。这一次美联储加息后，香港的最优惠利率（P）也加了。我在《三季度全球股市复盘：利率步步上行，接下来怎么操作》里说明了香港的这个P未来会随着美联储加息继续攀升。美联储什么时候会收手呢？从9月FOMC会议的点阵图来看，2018年还会加一次，2019年会加三次。昨晚美联储主席鲍威尔的讲话是这样的：利率仍然偏宽松，距离中性利率水平还有很长一段距离。由此可见，与许多人预计美国将要崩盘，美联储的货币政策马上要转向相反，美联储的加息周期可能比想象的长。10月3日中国财政部宣布拟发行30亿美元债，这是年内第二次，也是2004年以来第三次。目前利率还没敲定，但可以肯定的是，它会受到美债利率上行的影响，毕竟同样是国债，同样是美元计。而这个利率又会成为中国公司发行美元债时的基准。这样一来，发美元债的企业成本压力会随着美债收益率上行而增加。4宏观经济恶化在利率上扬之际，与美国经济向好相反的是，中国的经济形势不乐观。尽管上半年中国的宏观经济不差，无论是从GDP数据看，还是发电量看，但市场普遍的看法是宏观经济将恶化。GDP分三块：出口、消费和投资，看三者的趋势，尽管GDP自2016年年底来有一波反弹，但三个指标中，其实只有出口的增速有回升，其他两个是继续回落的。这表明，这波经济反弹主要由出口推动。剔除出口的异常值，目前出口的增速维持在这几年高位。但现在这个增长引擎会面临贸易摩擦上的不确定性。贸易摩擦实战从7月份开始，目前看到的是，9月的出口金额同比增速为9.8%，较前面几个月下降了2个百分点。社会消费品零售总额增速持续回落，但如果细分来看，汽车零售额连续四个月同比下滑可能更令人担心。汽车属于支出比较大的可选消费，当消费者状况变差或者预期悲观时，一般会减少对它的消费。上半年存在许多消费者状况变差的因素，比如股市暴跌带来的财富缩水，还有P2P爆雷等。固定投资也在持续下降，能保持这个增速还要多亏房地产投资，保持了10%左右的增速。但如果把房地产投资拆分来看，剔除土地购置费，其实投资增速是下滑的。也就是说，用于建筑工程、安装工程、设备工具购置投资额同比其实是下降的。整体表现好，主要是土地购置费的增加，这可能主要是土地价格上涨带来的。宏观恶化如果发生在全球扑街的时候，那大家一起放水也好过。但现在的问题是，美国经济很好，美联储铁了心要把加息进行到底，这就麻烦了。7月份国务院要求积极的财政政策更积极，稳健的货币政策要松紧适度，这基本上是定位重新放水。但由于货币政策的分化，中国放水的空间始终会受限，另外货币政策过分分化会加大人民币的贬值压力，这又增加了美元债的压力。5贸易冲突贸易冲突是2018年一个关键词，恒指的国庆档里出现了一种新的可能。9月30日，美国和加拿大首次发表声明，就北美自身贸易协定的替代成本达成共识，这意味着美加墨三国将签署“美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）”，北美贸易冲突降温。这本来是好事，可以让人憧憬美国与中国在贸易上最终也会达成某种共识。BUG是USMCA第32条，这个条款规定，协议各方打算同“非市场国家”讨论商贸关系的时候，都必须提前3个月知会另外两个成员国并在6个月的时间里等候其“审批”。这里不多做评论，这个条款是否有针对也不好说，且看。6结语明天国庆档最后一个交易日，猜猜香港股市会上映什么收官大戏？下周一港股通重新开放，香港股民能盼来解放军不？嗯，这个问题吧，自救者天救，香港如果明天不上映“大反转”，下周一恐怕形势也不会太好，三个交易日，A50期货第一天跌2.21%，第二天涨0.52%，第三天跌1.78%，一度跌2.31%。那现在这种情况到底还做不做投资呢？还是之前的看法，你投资的时候需要提高谨慎程度，无论是A股、港股或者还是美股。现在的情况是，一边是在美国的带领下步步上行的利率，另一边是新兴国家过去十年堆积如山的债务，包括中国和香港。这一定会有问题的，但无法判断危机什么时候到来。谨慎对待你的预期，提高你的投资标准。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

被浑水做空、宏利港股市值缩水近80亿

因沽空港股辉山乳业、美股新东方、好未来（即学而思）在中国名声大噪的浑水又出手了。此次，浑水将目光从中国转移，又投向了加拿大。国庆长假中，在美股走高其他市场狂跌的惨淡行情中，这份沽空报告显得略不起眼，却又分分钟挑动着市场的神经。沽空宏利金融沽空机构浑水（Muddy Waters）周四公布，已出手沽空在香港与加拿大上市的保险巨擘宏利金融（00945.HK）。浑水研究指其一宗涉及公司子公司与对冲基金Mosten InvestmentLP的诉讼，将导致公司产生“数十亿美元”计的损失。浑水主管Carson Block公布有关消息时指出沽空宏利的理由，表示该保险公司与对冲基金Mosten Investment LP历时多年的诉讼很可能在今年审结，将导致公司损失数以十亿计的金钱，而投资者仍未把有关负面因素反映在股价之内。报告指，Mosten于1997年与宏利签订一份特别的保险合约，Mosten可于宏利存入无限量资本，并获取最少4%的年化保证回报。Mosten作为起诉人，正寻求宏利作出声明以证明其合约内容正确。由于Mosten有权在宏利存入无限量资本，这意味宏利的潜在损失亦是无限量，宏利每年来自合约的损失可高达数十亿美元，而市场尚未反映这个风险。浑水表示，若宏利的资本充足比率跌至低位，有机会影响宏利的派息能力，亦会面临信贷评级遭下调的风险，未来客户将转投其他保险公司，现有客户亦有机会退保。Muddy Waters的首席投资官布洛克(Block)在接受彭博电视采访时表示:“这看起来更像是上世纪90年代以来的无能问题。”“如果这家对冲基金赢了，这实际上可能使它成为发达国家中收益率最高的货币市场产品。”在Carson Block发表评论后，宏利多伦多市场股价一度下跌4%。而在宏利回应之后，股价跌幅有缩窄，截至收盘，多伦多市场跌2.8%。美国纽约市场跌3.38%，报17.44美元。图：宏利金融美股走势面对股价大跌，宏利金融发布公告回应称，公司认为Muddy Waters的报告旨在沽空图利并不惜牺牲宏利股东的权益，因此绝不同意其报告结论。宏利方面续指，Mosten的立场在法律上毫无根据，并深信已购买万用寿险的消费者以及签发这些保单的保险公司从未意图将此等保单当作存款或证券合同。宏利预期此事不会影响其业务运作，也不会影响对客户、供应商和其他主要持份者履行责任的能力。宏利市值缩水事实上，尽管宏利（Manulife）在内地的知名度并不高，但它是全球最大的人寿保险公司之一，亦在港股市场拥有一席之地。宏利金融以人寿保险作为核心业务，旗下业务遍及亚洲、加拿大即美国，并在多伦多、纽约即菲律宾证券交易所以股票代号MFC上市，在香港交易所则以代码00945上市。公司在美国主要以"恒康"的名称营运，而在其他地区则以"宏利"的名称经营。宏利透过旗下员工、代理人及经销合作伙伴组成连系世界各地的业务网络，为数以千万计的个人和机构客户提供理财建议、保险以及财富与资产管理方案。截至2017年底，公司旗下约有3.5万位员工和7.3万位代理人，以及数以万计的经销合作伙伴，共同为逾2600万位客户提供服务。截至2018年6月30日，公司所管理和提供行政管理的资产总值超过11,000亿加元(约8,490亿美元)，而在过去十二个月支付予客户的款项达276亿加元。图：宏利金融港股走势事实上，MFC的美股和港股年初至今均在不断的震荡走低。自年初21.647美元的高位回落至如今的17.44美元。在美股走强的市场中，震荡下行并不多见。而在浑水的沽空报告影响下，宏利港股今日早盘下挫，日内最低价136港元创52周新低，现跌幅2.78%，报136.5港元，市值缩水近80亿港元。沽空机构浑水从2009年开始在北美资本市场当中，出现一家叫浑水研究公司(Muddy Waters Research)的，它先后发出真实的研究报告揭露了多家在北美上市的中国公司。沽空机构浑水似乎对于中国情有独钟，最著名的案例则是被沽空后从2017年3月停牌至今的辉山乳业(6863.HK)了。2016年12月，浑水先后两次出具辉山乳业沽空报告，指辉山乳业为一家骗子公司，公司价值为零。至少自2014年起，辉山通过虚假宣称牧草苜蓿大部分自供，来夸大利润率。但经大量证据表明，该公司长期以来都是从第三方购买大量苜蓿，该公司因此被认为存在财务造假行为。到了2017年3月，市场传出辉山乳业大股东挪用30亿元账上资金投资房地产，资金无法回收，涉及债权银行多达23家，股价开始出现断崖式下跌，一度重挫91%，堪称“血案”。昨日，辉山乳业也公告了最新进展——进入除牌程序第二阶段。除此之外，浑水公司此前曾做空法国零售商Casino Guichard-Perrachon SA和中国教育公司新东方、好未来（TALEducation Group）等。港股市场上，浑水曾沽空过敏华控股（1999.HK）等。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中概股周四收盘普跌：搜狐大跌近7% 拼多多跌逾一成

在美上市中概股周四收盘普跌，阿里巴巴等七只知名中概股齐齐下挫，其中搜狐大跌近7%，微博跌超5%，阿里巴巴、新浪、网易、京东和百度也均下跌3%左右。其他中概股中，奥瑞金种大涨近两成。另一方面，拼多多、信而富、圣盈信、康迪车业和世纪互联均跌超一成。美国的一家律师事务所向投资者发出通知称，该事务所已经对拼多多及其特定高管发起了一项集体诉讼。被誉为中概股“视频三杰”的哔哩哔哩、爱奇艺和虎牙（NYSE:HUYA）悉数下跌，其中爱奇艺和哔哩哔哩双双跌近6%，虎牙也跌超3%。在知名中概股中，阿里巴巴（NYSE:BABA）跌3.84%，京东（NASDAQ:JD）跌3.26%，百度（NASDAQ:BIDU）跌2.90%，新浪（NASDAQ:SINA）跌3.73%，微博（NASDAQ:WB）跌5.52%，网易（NASDAQ:NTES）跌3.61%，搜狐（NASDAQ:SOHU）跌6.71%。就其他中概股而言，当日涨幅较大的个股包括：奥瑞金种（SEED）涨19.82%，蓝汛（CCIH）涨7.77%，银科控股（YIN）涨5.88%。另一方面，跌幅较大的个股则包括：拼多多（PDD）跌13.62%，信而富（XRF）跌12.71%，圣盈信（CIFS）跌11.13%，康迪车业（KNDI）跌11.06%，世纪互联（VNET）跌11.06%，魔线科技（MOXC）跌9.57%，稳盛金融（WINS）跌9.00%，迅雷（XNET）跌8.89%，寺库（SECO）跌8.88%，诺亚财富（NOAH）跌8.05%，长三角精细化工（DELT）跌8.00%，前程无忧（JOBS）跌7.89%，极光数据（JG）跌7.88%，ATA公司（ATAI）跌7.75%，陌陌（MOMO）跌7.74%，猎豹移动（CMCM）跌7.33%，新奥混凝土（CADC）跌7.33%，万国数据（GDS）跌7.10%，能发伟业（NFEC）跌6.86%，博实乐（BEDU）跌6.50%，海亮教育（HLG）跌6.23%，中石化（SNP）跌6.23%，爱奇艺（IQ）跌5.88%，简普科技（JT）跌5.85%，哔哩哔哩（BILI）跌5.71%，云米科技（VIOT）跌5.33%，七星云集团（SSC）跌5.18%，111集团（YI）跌5.01%，百济神州（BGNE）跌4.98%，宝尊电商（BZUN）跌4.96%，瑞立集团（SORL）跌4.88%，汽车之家（ATHM）跌4.82%，汉广厦房产（HGSH）跌4.62%，第九城市（NCTY）跌4.58%，正保远程教育（DL）跌4.40%，北京国双（GSUM）跌4.32%，中石油（PTR）跌4.31%，小赢科技（XYF）跌4.30%，携程网（CTRP）跌4.13%，中海油（CEO）跌4.02%，唯品会（VIPS）跌4.01%。近期中概股相关消息概列如下：美国律所对拼多多发起集体诉讼美国Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC律师事务所已向投资者发出通知称，该事务所已经代表买入了拼多多股票的投资者对这家公司及其特定高管发起了一项集体诉讼，并鼓励投资者加入这项诉讼。该事务所称，这项集体诉讼寻求让拼多多向投资者作出赔偿，指称其违反了美国联邦证券法的规定。黄金周未来景区游客激增6倍 阿里巴巴数字经济体引领体验式消费升级十一黄金周前，阿里巴巴旗下旅行品牌飞猪升级未来景区战略，通过技术创新和大数据赋能景区，杭州西溪国家湿地公园作为未来景区的样板间正式亮相，令游客体验“未来场景”。国庆假期前两日，西溪湿地未来景区游客数量达到平日的6倍，每天有上千位游客享受“无需取票、不刷身份证”的“纯刷脸”极致入园体验。阿里旗下本地生活服务平台口碑数据显示，十一前三天，国内线下消费走势火爆。国庆假期“野”一把！ 京东汽车用品线上线下联手圆你“英雄”梦随着国庆假期的到来，全球最大的汽车嘉年华——越野e族-阿拉善英雄会，将在内蒙古腾格里大沙漠盛大开启。对于百万越野车迷来说，更令人激动的还在后面——一场京东汽车用品与越野e族-阿拉善英雄会合作、贯通线上线下的越野盛会，也将随着阿拉善英雄会而揭开帷幕。作为国内经营范围最大、涉及业务最多、辐射人群最广的线上线下一站式汽车服务平台，京东汽车用品此次线下线上同步发力，再次将“无界零售”理念在汽车后市场落地。百度地图的智能化成绩单:1亿4千万用户呼唤与AI新纪元10月4日，国庆假期刚刚过半，地图还在无数旅行者手中持续被呼唤着。百度地图就公布了2018年国庆截至10月4日的用户使用数据：目前，用户使用百度地图智能语音助手功能的次数相比日常翻了一倍，使用百度地图智能语音助手的用户数已累计突破1.4亿。国庆港澳台、国际出行中，百度地图语音调用量比日常大涨180%，港澳台和日本、韩国、泰国、美国、欧洲等都是使用百度地图高峰区域。2018“墨提斯奖”揭晓 搜狗翻译宝斩获“人工智能创新奖”近日，ICT中国·高层论坛2018移动智能终端峰会暨智能硬件生态大会在北京国际会议中心隆重举行。会上“墨提斯奖”(METIS)颁布，搜狗翻译宝获得“人工智能创新奖”。“墨提斯奖”由工业和信息化部主导、移动智能终端技术创新与产业联盟评选颁发。旨在盘点2018年度智能终端领域的最新成果、产业亮点和创新技术，涵盖产品、关键技术等多个领域，被誉为智能终端“图灵奖”。搜狗翻译宝此次斩获“人工智能创新奖”，意味着业界对其综合能力的充分认可。奢侈品电商平台寺库：试图造中国奢侈品卖到国外去对于奢侈品，大多数人概念中是国外的爱马仕、香奈儿等品牌。长久以来，奢侈品的定义都被国外大品牌把控。如今寺库正试图打造中国的“奢侈品”。在近日举行的中国名物节上，“寺库名物”旗下设计品亮相。该品牌是寺库接下来发力的重点。今年以来，寺库签约超过300名知名设计师。目的就是为了打造出中国特色的“奢侈品”，通过“寺库名物”这个品牌，并通过寺库线上线下平台卖给用户，尤其是卖给国外用户。美律所宣布对简普科技进行调查美国律师事务所Holzer & Holzer, LLC正在对简普科技进行调查，试图查明该公司是否遵守了美国联邦证券法的规定。简普科技在2017年11月16日IPO（首次公开招股）上市，发行价为每股8美元。随后，中国监管当局在2017年11月21日称，简普科技移动平台推荐的趣店、拍拍贷及其他贷款公司从事非法活动，并据此禁止发放新的线上P2P贷款牌照。受此影响，简普科技普通股的价格大幅下跌。趣店新动向：大白汽车被曝关店 罗敏成立家政、早教新公司继大白汽车之后，趣店CEO罗敏又有了新方向——家政服务行业。近日有消息称，趣店旗下大白汽车业务线调整，大幅员工被裁，部分员工将转入家政项目“唯谱家”和早教项目“趣学习”。对此，趣店官方回应称：“正常业务优化。”而有接近趣店的人士向全天候科技透露，趣店消费金融服务和汽车新零售双引擎不变，罗敏的新业务还小，也不在趣店上市公司体系内。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

@所有人 身份证复印件不加这几个字，可能会让你损失惨重！

国庆节出游，住酒店一般都会用到身份证，但你知道如何安全使用身份证吗？哪些情况下你的身份证会被扣押？身份证复印件需不需标注？快往下看。一、国家机关不得擅自复印和扣留身份证国家机关或者有关单位及其工作人员不得擅自复印、扫描居民身份证，不得扣留或者抵押公民的居民身份证。公民应当坚决抵制擅自复印、扫描居民身份证或者扣押居民身份证的行为。二、只有这些情况，公安可扣身份证《中华人民共和国居民身份证法》第十五条规定：“人民警察依法执行职务，遇有下列情形之一的，经出示执法证件，可以查验居民身份证：1.对有违法犯罪嫌疑的人员，需要查明身份的；2.依法实施现场管制时，需要查明有关人员身份的；3.发生严重危害社会治安突发事件时，需要查明现场有关人员身份的；4.法律规定需要查明身份的其他情形。有前款所列情形之一，拒绝人民警察查验居民身份证的，依照有关法律规定，分别不同情形，采取措施予以处理。除以上规定公安机关的查验权外，没有其他可以扣压身份证的机关和事由，也没有扣压的时间。三、用人单位不得扣押劳动者身份证用人单位不得扣押劳动者身份证和其他证件，不得要求提供担保或以其他名义向劳动者收财务。如果直接扣押我们身份证可找部分进行罚款处罚。四、身份证复印件使用有学问，不当使用或蒙受损失身份证复印件用完不要随意丢弃，而是要对其进行标注，防止不法分子冒用，给你的财产造成损失。①使用复印件办事时，要做标注，最好使用蓝色或黑色的笔书写。②标注要注明身份证的用途，仅可使用一次，再复印无效等语句，一般办理时可写“本复印件仅用于办理xx使用，再复印无效。”③标注分三行写，末尾画横线最好分三行，每行最后画一条横线，防止别人加上其他内容。如 仅供某银行——申请办理xx——其他使用无效——④标注要压住身份证部分内容靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

7次破产、7年亏损，“007”座驾上市首日就大跌，17亿没了…

从1964年的《金手指》开始，代号“007”的英国特工詹姆斯·邦德就有了一部新的座驾——阿斯顿马丁。随后的50多年，英国人自己的奢侈品跑车就陪着英国人心中的英雄出生入死。但在现实中，阿斯顿马丁却没有电影中那样的辉煌表现。在长达一百多年的历史上，阿斯顿马丁曾破产7次，并从2010年开始持续亏损7年。昨天（10月3日），阿斯顿马丁在伦敦证券交易所正式上市交易，可上市第一天，公司股价就以大跌收场。希望比肩法拉利，但上市首日便破发昨天（10月3日），阿斯顿马丁在伦敦证券交易所正式上市交易，可上市第一天，公司股价一度大跌6.5%，截至收盘，跌幅缩窄到4.74%，市值蒸发2亿英镑（约合人民币17.7亿元）。在上市之前，外界对阿斯顿马丁的股价就不看好，似乎阿斯顿马丁自己也没有自信。最开始，阿斯顿·马丁将上市参考价区间设定在17.50～22.50英镑/每股，之后定为19英镑，较此前区间最高的22.50英镑下调了16%，公司估值为43.3亿英镑，市盈率倍数与法拉利相当。路透社援引一位熟悉该IPO计划的人士解释称，这是由于投资者对阿斯顿马丁推出新车型计划的执行风险表示担忧，按照计划，2016年到2022年间，阿斯顿马丁每年都要推出一款新车型。由于销量下滑，阿斯顿马丁几年来萎靡不振。2017年，阿斯顿马丁全球销量超过5000辆，收入增长48%达到了8.76亿英镑，税前利润达到8700万英镑，终于结束了2010年以来的连续7年亏损。根据公司之前公布的上半年业绩报告，截至6月30日，其销售额同比增长8％至4.45亿英镑，税前利润达到4200万英镑。正是扭亏为盈给了阿斯顿马丁信心，让公司敢于对标竞争对手法拉利的估值。可是，上市第一天的股价走势，将阿斯顿马丁打回了现实。对于刚刚扭亏为盈的阿斯顿马丁来说，前路困难重重。美国威胁将对进口车辆加征关税、英国脱欧之后对产业链和市场的影响，阿斯顿马丁都不得不考虑。阿斯顿马丁的破产往事此次IPO将是阿斯顿马丁历史上的一个“关键里程碑”。上市后的阿斯顿马丁，在面对资金困扰时，或许将更有底气，毕竟在此前长达105年的历史上，阿斯顿·马丁曾共计破产7次。据《北京商报》报道，1913年，阿斯顿马丁由赛车手和工程师创立于英国，正如标志大鹏鸟一样，此后，阿斯顿马丁凭借速度和志向，在车坛屹立百年。不过这只大鹏鸟在展翅路上却十分坎坷。一战、二战接连爆发，阿斯顿·马丁多次停产，两位创始人也相继离开。更心酸的是，1947年，阿斯顿马丁被一家拖拉机公司收购。但时任老板大卫·布朗用其名字首字母创造了经典车型——阿斯顿马丁DB系列，扭转了落魄处境。之后，第五代DB车型参演了“007”系列电影《金手指》，让阿斯顿马丁成功走出英国，蜚声全球。此后，全球记住的不止是詹姆斯·邦德，还有其专属座驾阿斯顿·马丁。即便如此，因为销量和利润问题，财务危机一直与阿斯顿·马丁形影不离。1974-1987年，阿斯顿马丁先后被转手5次。直到1984年，阿斯顿马丁的累计销量才刚刚突破1万辆，而这可能只是很多畅销品牌单一车款一个月的销量。1987年，颠沛流离的阿斯顿马丁被美国福特公司收购，后者的资金和技术让公司从小众化转向成熟生产，1995年生产了700 辆，到2002年，这一数字变成了6000辆。2007年，英国人大卫·理查德从福特手上收购了阿斯顿马丁，这家老牌英国豪车也“回到”了故土。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“刷”出来的订单 揭秘民宿“刷单”套路

　　十一长假期间，不少游客选择在民宿住宿，订单量和评价是最重要的参考依据。但新华视点记者调查发现，无论订单数量还是评价内容，都有可能是刷出来的，有的网红客栈甚至每天花千元左右刷单。　　刷单并不鲜见，有客栈为此每天支付千元　　浙江一位经营民宿的王女士透露，她去年新开了一家民宿，开始完全接不到订单，更无人评论。但她惊讶地发现，同一景区新开业的一家客栈，刚刚两个月评论就有100条，在平台上的排名一路领先。　　一问才知道，这家客栈并没有接到订单，而是花钱请人刷单，获得流量支持，迅速提升了曝光度。王女士也把房源投放到10个OTA平台上，并找人刷单、写评论。　　河北的李方今年年初开办民宿，他通过百度贴吧找到刷手，以一单3至10元的价格，平均一个月刷30单，自家的民宿很快在平台推荐榜单的热门关键词中排名第一。很多人都‘刷’。不‘刷单’就没有流量、业绩，店铺就不可能被消费者看见。李方说。　　业内人士透露，刷单在民宿行业较常见。当前，大理、丽江一些民宿客栈的从业者，日均花费千元左右刷单。　　据悉，还有不少网红民宿并不在OTA平台上销售，而是通过微信公号和小程序对外接单，想要刷好评非常方便。一些基建装修甚至选址环境都不好的民宿，在社交媒体上大肆渲染火起来，实际入住体验很差。　　刷单是如何实现的？ 　　记者采访发现，一些人专门做民宿刷单生意。他们往往潜伏在民宿业微信群中，伺机搭讪聊生意，服务项目包括刷成交量、刷好评、删差评等。　　记者进入一个名为酒店单群的微信群，发现不少商家在其中发布刷单需求，刷手自由接单，每条费用为3到10元。记者发布一条购买刷单服务的信息后，很快就有一名刷手接单，声称他给今年9月才开张的桂林一家民宿刷单，一个月内就使这家民宿在平台的各项评分中达到最高分。　　记者在微信上联系到另一个刷单中介，其朋友圈充斥着各类刷单广告。他说，一些小规模的刷单商往往是一个手机，换着账号下单，这样几个人一天就可以做很多单，但是被查的风险高。而其所在的公司有自己的刷单团队，一个人只做一单，每天换不同的人给商家做，风险较低。　　曾经从事刷单的小陈告诉记者，一般的刷单流程如下：刷手先在商家进行虚假消费，刷评价所需评语和照片都由商家提供。刷单完成后，商家把消费本金和佣金一起支付给刷手。　　我兼职‘刷单’那会儿，每单佣金最少2元最多十几元，一个月能刷200多单，最多能挣2000多元。如果商家不给钱，我就给他刷差评。小陈说。　　删差评是如何实现的？记者调查了解到，国家加大治理力度后，第三方删差评已经很难实现。一些民宿从业者要么直接联系消费者赔钱认错，请消费者删除相关评价，要么请专门团队接单，后者想办法促使消费者删差评。极端情况下，一些刷单团队还会对消费者威胁恐吓。删帖难度加大助推了收费价格水涨船高，每条收费从原来的几十元上涨至几百元甚至上千元。　　堵疏结合斩断刷单链条　　国家信息中心分享经济研究中心发布报告称，2015－2017年，我国共享民宿的营业额年均增速约为65%，预计到2020年，市场交易规模有望达到500亿元，房源将超过600万套。　　刷单透支行业公信力，国家层面正在加大依法治理的力度。新修订后自今年1月1日起施行的反不正当竞争法规定，经营者不得对其商品的销售状况、用户评价等作虚假宣传，违者将被处20万元以上100万元以下的罚款；情节严重的，处100万元以上200万元以下的罚款，可以吊销营业执照。　　北京大学法学院副院长薛军教授介绍，电商平台违规今后也将被严管。自明年1月1日起施行的电商法规定，电商平台经营者知道或者应当知道平台内经营者有侵害消费者合法权益的行为，但未采取必要措施的，电商平台经营者擅自删除消费者的评价的，都将视违法类别和情节轻重受到相应惩罚。　　专家表示，斩断刷单链条，要坚持堵疏结合，治标更要治本。　　从电商平台的评价体系来看，很多平台是根据民宿客栈销售额的高低来决定是否将其优先推出。而影响从业者在平台内的默认排名因素，主要是销售分、佣金分、点评分等，分别对应销售量、向平台交纳的佣金高低、好评数量，这就为从业者刷单提供了动力。　　多位民宿从业人士建议，电商平台应设计更为合理的排名规则和激励方案，不唯好评论英雄，而是给菜鸟以机会，扶持其成长。　　据悉，多地正加快相关制度探索。如成都最近出台的民宿管理办法征求意见稿，鼓励社会机构开展民宿服务质量与信用评价，引导社会力量广泛参与舆论监督，确保民宿经营者和第三方平台诚信经营，进一步挤压刷单空间。

1585个税目商品11月起降进口关税

（原标题：1585个税目商品11月起降进口关税）11月1日起，我国将降低部分商品的最惠国税率，共涉及1585个税目，平均降幅为26%。在此之前，我国已于今年5月1日起对绝大多数进口药品实施了零关税，7月1日起降低了汽车及零部件、部分日用消费品的进口关税，实施了信息技术协议扩围产品第三步降税。资料图片/视觉中国关税总水平将降至7.5%；此次降税主要针对生产所需的机电设备、零部件和原材料等工业品9月30日财政部网站消息显示，国务院第26次常务会议决定，国务院关税税则委员会印发公告，自2018年11月1日起，降低部分商品的最惠国税率。此次降税商品共涉及1585个税目，平均降幅为26%。据了解，我国已于今年5月1日起对绝大多数进口药品实施了零关税，7月1日起降低了汽车及零部件、部分日用消费品的进口关税，实施了信息技术协议扩围产品第三步降税。1585个税目平均降幅为26%据悉，降税商品共1585个税目，约占我国税目总数的19%，平均税率由10.5%降至7.8%，平均降幅为26%。同时，随着关税总水平尤其是药品、日用消费品进口关税的下调，相应下调进境物品进口税（俗称行邮税）的税目税率。公告表示，今年以来，经过连续多次自主调整，我国关税总水平将由上年的9.8%降至7.5%，平均降幅达23%。适当降低关税，有利于促进对外贸易平衡发展，推进更高水平对外开放，也有利于统筹利用国际国内两种资源，推进国内供给侧结构性改革。公告还表示，因最惠国税率调整，自11月1日起，取消39项进口商品最惠国暂定税率，其余商品最惠国暂定税率继续实施。税率调整涉及四类商品此次公告称，为适应产业升级、降低企业成本和满足群众多层次消费等需求，从今年11月1日起，降低部分工业品等商品的最惠国税率。国务院关税税则委员会办公室有关负责人在答记者问中介绍，此次降税主要涵盖了人民生产和生活所需的众多工业品等商品，主要包括四个部分。一是降低在国内有相当生产能力和水平的商品进口关税。包括纺织品、建材、贱金属制品、钢材等，共677个税目，平均税率由11.5%降至8.4%。二是降低部分机电设备进口关税。包括纺织、轻工、工程、通用、金属加工及动力机械，农机、输变电设备、电工器材、仪器仪表及相关设备零部件等，共396个税目，平均税率由12.2%降至8.8%。三是降低部分资源性商品及初级加工品进口关税。包括非金属矿、无机化学品、木材及纸制品、宝玉石等，共390个税目，平均税率由6.6%降至5.4%。四是降低有利于促进贸易便利化的商品进口关税。主要是整合部分同类或相似商品的税率，适当减少税率的等级。税级过多会给企业带来一些困难，此次整合或减并税率，共122个税目，平均税率由12.3%降至8.5%。■ 解读有助于改善国产品性价比上述负责人在答记者问中指出，将于11月1日实施的降税措施主要针对生产所需的机电设备、零部件和原材料等工业品降税，更多是通过降低国内企业的生产成本，提高国内企业的供给能力和水平，间接改善国产品的性价比，最终惠及百姓。在调整税率前，税委会广泛听取了产业部门及行业协会意见，商品降税幅度适中，兼顾了上下游行业的利益。具体来说，适当降低部分机电设备及零部件的进口关税，有利于引进国外先进技术设备、增加有效供给、助力我国产业升级，也有利于形成良性竞争、促使国内相关产业提高技术水平和供给质量。另一方面，适当降低部分原材料的进口关税，既可降低企业生产成本、缓解经济发展面临的资源匮乏的瓶颈压力，也有利于贯彻绿色发展理念，推动供给侧结构性改革。上述负责人表示，客观而言，降低关税可能会给国内相关产业带来一定压力和挑战，需要相关企业积极应对，加快转型升级、提质增效，以创新发展迎接挑战，不断提高自身的竞争力。

外媒：马云放弃在阿里巴巴主要法律实体的所有权

10月1日，据外媒报道称，阿里巴巴周一证实，现年54岁的马云已经放弃在该公司主要可变利益实体(VIE)的所有权。VIE一般用于使中国科技公司接受来自海外实体的投资。外媒称，阿里巴巴周一称，上述变更是为了减轻马云在阿里巴巴的行政负担，阿里7月份提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件中披露了这一消息。今年9月10日教师节当天，阿里巴巴集团创始人马云发出题为“教师节快乐”的公开信宣布：一年后的阿里巴巴20周年之际，即2019年9月10日，他将不再担任集团董事局主席，由现任集团CEO张勇接任。马云表示，10年前阿里巴巴创建合伙人机制，来解决规模公司的创新力问题、领导人传承问题、未来担当力问题和文化传承问题：“我们相信只有建立一套制度，形成一套独特的文化，培养和锻炼出一大批人才的接班人体系，才能解开企业传承发展的难题。为此，这十年来，我们从未停止过努力和实践”。阿里巴巴合伙人团队由多位高管组成，尽管不持有多数股份，但有权提名公司的大多数董事会成员。阿里巴巴凭借其在线销售平台淘宝和天猫在中国电子商务领域占据主导地位，中国的消费者和企业可以通过淘宝和天猫购买服装、食品、电子产品和其他商品。阿里巴巴2019财年第一季度（2018年4月-2018年6月）财报。当季，阿里巴巴收入同比增61%达到809.20亿元人民币（约合122.29亿美元）。核心电商业务收入达691.88亿元，同比增长同样达61%。阿里净利润为人民币86.85亿元（约合13.13亿美元），同比下滑41%。

免税了！四部门10月1日起实行电商出口免税新规

（原标题：四部门10月1日起实行电商出口免税新规）新华社北京10月1日电 电子商务零售出口企业10月1日迎来又一波税负利好，涉及增值税、消费税免税等方面。财政部、国家税务总局、商务部、海关总署日前联合发文明确，对跨境电子商务综合试验区电商出口企业出口未取得有效进货凭证的货物，同时符合下列条件的，试行增值税、消费税免税政策。第一，电子商务出口企业在综试区注册，并在注册地跨境电子商务线上综合服务平台登记出口日期、货物名称、计量单位、数量、单价、金额。第二，出口货物通过综试区所在地海关办理电子商务出口申报手续。第三，出口货物不属于财政部和税务总局根据国务院决定明确取消出口退（免）税的货物。通知明确，海关总署定期将电子商务出口商品申报清单电子信息传输给国家税务总局。各综试区税务机关根据国家税务总局清分的出口商品申报清单电子信息加强出口货物免税管理。通知指出，具体免税管理办法由省级税务部门商财政、商务部门制定。各综试区建设领导小组办公室和商务主管部门应统筹推进部门之间的沟通协作和相关政策落实，加快建立电子商务出口统计监测体系，促进跨境电子商务健康快速发展。

发审委办法拟修改 委员“瘦身”至35人

　　现行办法规定发审委委员为66名；草案删除了关于专职委员的表述　　新京报讯 （记者王全浩）作为决定企业上市与否的重要部门，证监会发审委一直备受市场关注。　　9月30日晚间，据证监会消息，证监会就《关于修改〈中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法〉的决定》公开征求意见。从披露的草案来看，证监会拟对新一届发审委的委员产生、监督制度、运行机制进行修改。　　委员人数可进行适当调整　　现行《发审委办法》第六条规定，“发审委委员为66名，部分发审委委员可以为专职”。　　草案对相关内容进行了调整：“发审委委员由中国证监会的专业人员和中国证监会外的有关专家组成，由中国证监会聘任。发审委委员为35名，中国证监会可以根据工作实际需要进行适当调整。”　　对比来看，关于专职委员的表述被删除。　　证监会在起草说明中表示，考虑到固定的委员人数难以适应动态变化的工作需要，为了进一步提高发审委组织管理的科学化水平，有必要设定一定的弹性调整空间；同时，兼职委员难以保证足够的时间和精力参与审核工作。　　从第十七届发审委的委员构成来看，由42名专职委员和21名兼职委员组成。其中，来自证监系统的委员有33人，来自部委、高校、金融机构等证监系统外的委员有30人。其中，来自证监系统的委员超过委员总数的一半，均为专职委员，属于发审“主力军”。　　对于此次调整，北京一位投行人士认为：“从表述来看，应该是大幅减少了兼职委员的人数，这种变化也正常，部分兼职委员是国企官员、知名专家教授，本身事务繁忙，很少参与发审工作。”　　推荐单位可提请解除委员职务　　此次草案中完善了发审委员解聘的规定。　　此前，发审委换届时，委员候选人资格的获得并非只是通过个人申请，而是釆取“个人意愿+所在单位推荐”的模式。　　证监会介绍，去年修改《发审委办法》时，强化了推荐单位责任。单位有推荐委员的权利，也应当同时有取消推荐的权利。因此，修改《发审委办法》第十条，明确推荐单位可以提请解除委员职务。　　从草案披露的规定来看：“委员推荐单位提出解聘申请，经中国证监会研究认为不适合担任发审委委员的”，证监会应予以解聘。　　如果发审委委员因违法违规被解聘，则相关单位也要被罚，草案显示：“取消其所在单位5年内再次推荐发审委委员的资格，发审委委员为国家机关、事业单位工作人员的，通报其所在单位，由其所在单位作出相应处分。”　　今年8月10日，证监会发布公告，解除祝献忠第十七届发审委委员职务。祝献忠成为第十七届发审委首位遭解职的委员。　　证监会公告表示，华融证券股份有限公司致函证监会，申请祝献忠不再担任第十七届发审委委员。鉴于此，根据《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》，证监会决定解除祝献忠担任的第十七届发审委委员职务。　　证监会公示的材料显示，祝献忠担任证监会第十七届发审委兼职委员时的公示身份为华融证券党委书记、董事长（现已不再担任该职务）。　　发审委委员可以列席初审会　　此次草案将允许委员参加初审会。新增条款规定委员可以列席证监会有关职能部门的初审会议。现行《发审委办法》中对此没有明确规定。　　证监会表示，初审会是证监会有关职能部门审核企业发行申请的重要环节。委员参加初审会，可以更好地了解情况、解决疑问。　　除了加强委员的参与程度，发审会工作流程得以规范。证监会表示，证监会有关职能部门发现问题的，由有关职能部门提前取消发审会。但现行《发审委办法》只规定了暂缓表决的程序，没有规定取消发审会的程序。　　根据实践需要，有必要在《发审委办法》中增加相关内容，明确有关职能部门发现发行人存在尚待调查核实的重大问题，需要取消发审会的，应当在发审会召开前公告。　　此前，出于对非公开发行和公开发行差异化的机制安排，《发审委办法》对非公开发行做出了特殊的程序规定，包括审核信息不公开、不设置暂缓表决程序和会后事项发审会等。　　证监会表示，随着发行审核制度的不断完善，为进一步贯彻落实依法全面从严的监管理念，有必要提高发行审核的科学化、透明化水平。为此，修改特别程序的相关条文内容，使特别程序除表决票数要求不同外，在会前会后信息公开、暂缓表决和取消审核、会后事项发审会等其他各方面与普通程序保持一致。

进一步规范“租金贷”相关业务！上海公布10条监管举措

你在上海租房住吗？有没有办理过“租金贷”业务？市住建委等五部门联合下发了《关于进一步规范本市代理经租企业及个人“租金贷”相关业务的通知》，共推出10条具体监管举措，明确了开展个人“租金贷”业务条件、代理经租企业须提示风险、加强风险管理、银行业金融机构的主体责任、建立并严格执行面谈制度等要求。目前本市住房租赁市场总体平稳，住房租赁公共服务平台上线以来，挂牌待租房源始终保持在4万套（间）以上，日均更新约2200套（间）；住房租金未出现大起大落，也未发现租金快速上涨的趋势。目前本市住房租赁市场总体平稳一是住房租赁市场供需平衡。本市住房租赁公共服务平台上线以来，挂牌待租房源始终保持在4万套（间）以上，日均更新约2200套（间）。随着本市“十三五”租赁住房建设供应目标的逐步落实，市场供应充裕，市民租房将会有更大的选择空间。二是住房租金平稳。根据市房地产经纪行业协会提供的租金监测数据，今年8月，本市住房租赁价格指数涨幅趋缓，环比上涨0.3%；全市平均单位标准租金为64.35元/平方米/月，环比上涨0.23%，同比2017年全年上涨3%。本市住房租金未出现大起大落，也未发现租金快速上涨的趋势。一些新问题需要高度关注，加强防范一是防范“租金贷”引发社会风险。一旦代理经租企业挪用“租金贷”资金或经营不善导致资金链断裂，将严重侵害租赁当事人合法权益，扰乱住房租赁市场秩序。二是防范代理经租企业哄抬租金。从全市范围看，代理经租行业高价争抢房源的情况尚不明显，但不排除个别企业、个别区域存在此类问题，需要未雨绸缪，防患于未然。三是防范代理经租企业违规经营。近期，市消保委的市民消费投诉数据反映，租客对出租住房空气质量不达标、扣押占用租客押金等问题，反映较为强烈。下一步多管齐下，逐步规范住房租赁市场当前是本市住房租赁体系的构建期，也是严格规范住房租赁市场的起步期。一是防风险，严格规范“租金贷”业务。市住建委、市房管局、市金融办、央行上海分行、上海银监局等五部门联合印发了《关于进一步规范本市代理经租企业及个人“租金贷”相关业务的通知》，就代理经租企业与金融机构合作开展个人“租金贷”业务，提出了一系列监管要求。二是惠民生，切实服务好本市租房群体。本市将充分发挥国资国企“稳定器”和“压舱石”作用，多渠道增加住房租赁市场供应，优化租赁市场供应结构。三是强监管，维护住房租赁市场良好秩序。本市将依托住房租赁公共服务平台，全面建立代理经租行业监管制度，抓紧构建本市住房租赁监测体系。本市有关部门重申，住房租赁事关百姓安居，决不容许任何机构或企业借机炒作、哄抬租金、谋取不正当利益。本市将结合正在开展的房地产市场专项整治工作，进一步加大对违法违规租赁行为特别是违规个人“租金贷”业务的查处力度。一经发现，严肃处理、绝不姑息，同时将违规企业纳入风险警示名单向社会公示，并实施多部门联合惩戒。规范本市代理经租企业及个人“租金贷”相关业务的十条举措一是明确开展个人“租金贷”业务应当具备的条件。针对代理经租企业和各类社会机构良莠不齐的问题，《通知》规定，无“住房租赁经营”业务范围、未经房管部门备案、未加入行业组织的代理经租企业不得合作开展个人“租金贷”业务；代理经租企业不得与未经国家金融监管部门批准设立、无金融许可证的机构合作开展个人“租金贷”业务。同时强化行业自律，要求相关行业组织制订统一的行业标准。二是要求代理经租企业做好事先告知和风险提示。企业诱导租客使用“租金贷”产品，投诉反映较多。《通知》要求，企业合作开展个人“租金贷”业务，应当事先征得原始房东书面同意，不得强制或诱骗租客使用个人“租金贷”，不得在签约前收取定金或设置其它条件，不得收取与个人“租金贷”业务相关的其他费用，个人“租金贷”贷款合同和住房租赁合同应当分别签署，切实维护房东、租客的知情权和选择权。三是发挥本市住房租赁公共服务平台的行业监管作用。《通知》明确，代理经租企业应当切实履行提供住房租赁合同网签服务的义务，使用全市统一的《上海市居住房屋租赁合同示范文本》，进行住房租赁合同网签；住房租赁合同未经网签的，金融机构不得为其办理个人“租金贷”业务，确保租赁交易的真实性、规范性。四是要求代理经租企业加强风险管理。对于代理经租企业可能出现的资金链断裂风险，《通知》规定，企业应当严格把控自身杠杆率，密切关注企业流动性，个人“租金贷”放款周期要与向房东支付租金的周期相匹配；一旦流动性紧张，要积极采取措施降低杠杆率，并做好相应的风险处置预案，确保租客、房东利益不受损失。五是明确代理经租企业在经营中的禁止性行为。内容包括不得套取银行业金融机构信用，不得利用个人“租金贷”业务沉淀资金恶性竞争抢占房源，不得哄抬租金抢占房源等，逐步实现代理经租行业的良性竞争格局。六是要求银行业金融机构审慎开展个人“租金贷”业务。《通知》指出，银行业金融机构开展个人“租金贷”业务，既要符合国家宏观调控政策，也要严格执行《个人贷款管理暂行办法》（银监会令2010年第2号），依据“了解客户、依法合规、风险可控、权责明确、公平诚信”原则，做到规范审慎经营。七是明确银行业金融机构的主体责任。《通知》要求银行业金融机构在开展个人“租金贷”业务时，应当有效履行贷前调查、贷中审查、贷后管理的主体责任，不得将授信审查、风险控制等核心业务外包；同时，个人“租金贷”资金采用受托支付方式向借款人交易对象支付。八是要求银行业金融机构建立并严格执行面谈制度。《通知》提出了程序性规定，要求银行业金融机构采取有效措施，确定借款人真实身份，充分告知借款人贷款的真实情况，包括但不限于贷款金额、贷款利率、逾期责任、贷款期限等内容，确认借款人借贷的真实意愿。九是要求银行业金融机构合理确定个人“租金贷”额度和期限。《通知》强调，银行业金融机构要结合申请人的收入、负债、支出、贷款用途等因素，合理确定贷款金额和期限，贷款期限最长不得超过住房租赁期限，防范可能出现的违约风险。十是加大对违规开展个人“租金贷”业务的查处力度。对违反《通知》规定的企业和金融机构，由相关管理部门依法依规予以处理。同时，将违规代理经租企业纳入风险警示名单向社会公示，并通报市场监管、网络监管等部门暂停代理经租企业房源发布业务。

千亿市值神话破灭：众安保险现形记

秋风萧瑟。2018年9月28日，秋雨绵延，走在路上，所有人都感受到了寒意。其中包括众安保险的所有人。在带有寒意的秋雨当中，众安在线财产保险股份有限公司(下称众安保险，6060.HK)迎来了上市一周年的日子，然而，对于其创始人还是员工来讲，很难有人能够笑得出来，面对惨淡的股价及市场，众安保险不得不低下了上市时略为骄傲的头——2017年9月28日，众安保险登陆港交所，上市当天，在不断反复拉锯当中，众安保险股价维持在85港元上下，超越了中国平安及太平等老牌互联网公司，高居榜首，然而，仅一年之后，众安的千亿估值就已下跌过半，一年以前，最高估值1438亿港元，一年后，市值只有485亿港元。过份依赖大股东资源；政策不确定；核心险种推进缓慢、创新不足等多个问题之下，众安千亿市值神话破灭。不仅如此，雪上加霜的是，就在这两天，国际大投行瑞士信贷、交银国际、瑞银还有大和都相继发表下调众安保险股价评级的报告，最悲观的大和甚至将目标价由34元下调16.2%至28.5元，投资评级重申“跑输大市”。难道保险科技走不下去了吗?非也，就在4天前，美国美国人寿保险巨头John Hancock(恒康保险)宣布将停止承保传统人寿保险，只销售通过可穿戴设备和智能手机追踪健身和健康数据的“互动式”保单。那么，为何众安保险会遭到降级及千亿市值破灭呢?众安保险的千亿市值神话破灭曾经，众安的千亿估值就是一个神话——顶着“金融科技第一股”的光环，加之孙正义认购36%做基石投资人，众安保险上市首日获400倍超额认购，成为当年的港股冻资王，加之蚂蚁金服、腾讯、中国平安的护航，这家成立仅有四年的公司可谓一时风光无限。2013年9曰29日，作为国内首家互联网保险公司，众安保险获中国保监会开业批复，开始了互联网保险的探索之路——众安保险业务流程全程在线，全国均不设任何分支机构，完全通过互联网进行承保和理赔服务。“众安奇迹”与其缔造者欧亚平密不可分。作为众安保险的实际控制人，董事长欧亚平通过其所控制的三家公司持有众安保险股份达到20.23%，其他三马分别为：蚂蚁金服16.04%、腾讯12.09%、平安12.09%。作为“胡润百富榜”上曾经出现的一个名字，欧亚平的主业为房地产。80年代初，欧亚平毕业于北京理工大学，随后，他成为南京华东理工大学管理系的一名老师。只是按捺不住寂寞，1985年以及随后的两年里，欧亚平担任湖南省国际经济开发总公司总裁助理。此后，欧亚平开始不断在商业的道路上越走越远。1987年，欧亚平离开湖南省对外经济贸易发展公司，成立香港宇恒集团有限公司，任董事长、总经理。1990年，欧亚平在香港设立了百仕达，开始了他的房地产生涯。这是他发家的开始。公开资料显示，上世纪90年代初，百仕达耗资9亿多元获得深圳罗湖一块32万平方米的土地，开发成了“百仕达花园”，定位为充满欧陆情调的豪宅。2001年，百仕达以当时“深圳地王”的价格获得深圳湾红树西岸地块，2009年红树西岸总销售额超过80亿元。随后，欧亚平的生意横跨地产、燃气、投资，同时还结交了很多大亨，其中，包括马云、马明哲等人，而据知情人士透露，马云、欧亚平的私交神秘，以至于马云曾在与欧亚平的家宴上为其献唱。因而，后来做互联网保险项目，欧亚平及他的朋友圈开始发力，通过资源整合及渠道的导流，众安保险犹如火箭，不断狂奔。据众安保险公布的的财报数据显示，2014年到2016年，众安的保费收入分别为7.94亿元、22.83亿元、34亿元，逐年上升。2015年6月，成立不到两年的众安获得包括摩根士丹利在内的投资财团约9.34亿美元的融资，公司一度估值为80亿美元，2017年9月28日，在券商股东的助力之下，众安保险登陆香港联交所主板，随后在很短时间内涨幅50%，达到千亿估值。不过，仔细观察众安保险的保险业务及科技业务，众安保险千亿估值实在有点高估。根据公开资料，对于众安保险保险业务部分的估值方法是P/B模型，即可比市净率法，而市净率的选取则是参照5家传统保险公司和金融科技公司，其中传统保险公司2018年预估市净率为1.66倍，金融科技公司为6.13倍，取加权平均值得到3-3.45倍，再乘以众安保险2018年的预估账面价值(不含众安科技)，得到645亿-741亿港元的估值。然而，这些估值方法存在的基础是2018年的公司账面价值，对于2018年，众安保险的账目价值预计为213亿。对于众安保险的实际业务来说，这个估值基础的财务模型被打破。2017年上市当年，众安保险的财报显示是巨亏，2017年亏损近10亿元，2018年上半年持续亏损6.67亿元，较去年同期的2.87亿元扩大了132.4%；衡量财险公司竞争力指标的综合成本率，众安保险也是不断高企。分年度看，众安2014年至2017年综合成本率分别为108.6%、126.6%、104.7%、133.1%。2018年上半年，众安的这一指标依旧高达124.0%。从净利润角度来看，尽管众安保险的收入一路攀升，但众安保险的净利润却不断下降。2014年众安实现了3698万净利润，2015年增长至4426万，2016年大幅下跌为937万的净利润，而且这些净利润的主要构成为投资收益，并非其保费收入。对于市场的质疑，众安保险CFO邓锐民回应称：“后续公司会在整体业务增长的同时增加大科研投入，从而可以改变综合成本费用对于亏损的巨幅上升。在控制其他投入后，有信心在未来会看到明显的改善。”刨除其投资收益及业务层面的财务收入，从商业模式角度来讲，众安保险的模式可否持续呢?这种亏损是否与一些纯互联网公司模式类似呢?众所周知，在互联网圈，很多成功的互联网企业在早期不断亏损，然而后期通过大规模推广获取流量之后，通过优化运营，自建物流、信息流和现金流体系，随着用户规模达到一定程度后，边际成本逐渐下降，逐渐实现盈利，比如国内的京东，以及做手机的小米，但在盈利之前是多年的亏损。不过，众安保险的亏损却并非如此。在众安保险的运营架构当中，陈劲是众安的CEO也是总经理，他曾担任中信银行股份有限公司信用卡中心总裁，CEO下设三个副总经理，其中有一个就是CTO，众安实行扁平化管理，产品经理权利很大，一款产品设计之初，产品经理可以调动多个业务部门，如技术、风控、核保、核赔、品牌等。看似重视技术，然而，其创新能力却是依靠阿里及腾讯的资源及产品——仅在2016年的双11购物节，众安保险当天就获得超过2.1亿保单数，总保障金额超过133亿元。如果没有技术，众安保险的产品是如何设计出来的呢?对于众安保险的主要保险产品，GPLP君观察显示，那就是基于动态的实时的关联数据，在不同场景下做细分领域的垂直的碎片化的个性定制产品，也就是小额但高频次的互联网保险产品市场。此后，众安推出的产品始终以服务互联网生态为定位。正如互联网+的发酵一样，众安+也一直在与各行各业发生化学反应。例如，众安+电商场景，推出了退运险、众乐宝、参聚险等服务买家卖家;众安+互联网金融，推出了账户安全险、盗刷险、借款保证险，从而多重保障资金安全。另外众安保险的一系列产品当中，依靠渠道，场景消费保险也是其重要构成。随着消费的不断升级，电子商务的发展，消费者对于不同场景下消费保险的需求也越来越强烈，传统保险公司在这方面的产品的匮乏给了众安保险机会，比如小米的手机意外保障计划与美团食品安全责任保险。这些产品的效果如何?一句话，就是依赖腾讯、阿里的资源但这些产品并没有真正赢得消费者的认可，缺乏拳头产品，缺乏品牌，反而是高度依赖渠道，如果有一天被其他险资争夺资源，那么众安保险的渠道客户也将消失殆尽，因为毕竟把命运交给了第三方，则最终命运也要受第三方来处理。另外，从保险业务的创新来看，众安保险业务产品也并不具备创新性。根据众安年报显示，2016年众安保险保费收入排名前五的依次为以退运险为主的其他险种、意外伤害险、保证保险、健康险、责任保险。其中，众安保险的主营业务退运险诞生于2010年11月9日，最早是华泰保险为淘宝量身定制的运费险，拥有嵌入式的投保方式以及自动化的理赔程序。运费险直接与网络交易融为一体，使用服务非常方便、快捷。因此，这根本不是众安保险的发明，只不过是后来肥水不流外人田，由华泰保险转移到了众安保险而已。此外，对保险产品的升级创新当中，例如众安的车险产品，连众安内部也承认，因众安车险场景、个性定制等思路受保监会费改限制，推进十分困难。因此，众安保险估值最高的保险业务，无论从模式上来说，还是从产品创新上来说都严重存在发展空间，因为无法从产品上根本变革，单纯依靠补贴及渠道变革，那么众安保险的亏损将无法扭转，，毕竟吆喝与产品之间，无论再独特的宣传也不如踏实的产品及利润重要。更何况，在互联网金融的风潮下，阿里和腾讯都有一个自己独立做互联网保险的决心，只是暂时受限于牌照而已。资料显示，阿里健康携手中国太平、太平人寿等企业发起阿里健康保险股份有限公司，蚂蚁金服通过收购完全控股了国泰产险。腾讯则与富邦金控合作推出微信销售保险产品的互联网保险模式，不仅如此，阿里健康还携手中国太平、太平人寿等企业发起阿里健康保险股份有限公司。腾讯不仅控股了微民保代，还参股了和泰人寿和英杰华人寿。一旦放开门槛，在亲儿子与干儿子之间，缺少了阿里及腾讯的有力支撑，众安保险的地位岌岌可危，千亿估值将难以持续。保险科技公司并不科技“过去十年中最重要的商业教训是，破坏可能会在一夜之间改变一个行业。如果你没有及时感知到信号以跟上不断变化的客户需求和新技术的步伐，就无法在行业里名列前茅。即使是那些被认为太大而不能倒闭的人。这正是今天美国4000亿美元人寿保险业所处的位置。为了生存，是时候重新思考人寿保险的前提和承诺了。”——John Hancock执行总裁对于科技改变保险行业，其实，在保险行业内，早有人在思考及尝试，作为美国十大人寿保险公司之一，拥有156年历史的John Hancock就是其中之一，该公司的传统经营领域是人寿保险、养老保险、健康保险、长期关怀保险。不同于很多保险公司的科技噱头，他们实打实的在做保险科技。早在2005年，他们就为那些自愿的客户提供运动传感器，根据收集的顾客生活方式数据实时设置保费，给予相应优惠。据称Vitality活力计划的数据，全球Vitality保单持有人的寿命比其他受保人群长13至21年。此外，与其他受保人群相比，他们的住院费用降低了30%与之对比，众安保险的“保险科技”显得有点尴尬，经GPLP君调查显示，众安保险并不那么高科技，尽管其科技投入在逐步加大，据其中报披露，2018年上半年，公司对科技研发的投入达到3.735亿元，占总保费7.3%。目前在保险、健康医疗及消费金融场景已经建立起5条科技产品线，上半年签约客户近100名。而且其业务貌似在增长——2018年上半年，其备受质疑的股东业务以及高度依赖第三方场景的航旅生态保费收入有所下降，健康、消费金融、汽车三大新兴生态则增长强劲，合计保费同比增长402%。“经过几年的发展，科技对保险的赋能已从初期更多侧重于渠道创新，转向侧重于精细化管理创新的攻坚阶段。未来，我们对内将深化科技对风控、理赔等环节的重塑，对外则通过境内外的科技输出，敬畏金融边界，深化科技普惠，打造众安生态集群。”众安保险CEO陈劲如是表示。但是众安保险真的在做科技吗?显然事实与宣传有点出入。据众安保险的招股书显示，2014年到2016年，众安保险研发投资合计3亿元，平均每年1亿元。在860名研发人员中，负责大数据分析、区块链和人工智能的仅占不足15%，大部分研发人员都致力于合作伙伴的业务对接系统。如果按此推算的话，众安保险真正投入在大数据、人工智能、区块链等热门科技的研发费用每年不足3000万。与BAT等互联网巨头还是传统保险公司的研发投入相比少的可怜——资料显示，中国平安保险在过去10年累计投入金融科技的研发资金超过500亿，近两年更是每年近百亿的研发投入。而在产品方面，传统保险公司也是更胜一筹，比如中国太平保险集团参与发起设立的太平科技保险获得中国保监会批准筹建；平安近期也发布了“智能保险云”产品，其中包括“智能认证”、“智能闪赔”等产品。而且为了宣扬自己的科技概念，众安保险还重新定义了保险科技：据众安保险的招股书显示，2016年中国保险科技市场规模约3600亿，分别由线上销售、技术驱动的产品升级、生态系统导向的产品创新构成。然而，目前，所有的看来都是概念，自己对研发都不重视，何谈金融科技，又何以从股价上傲视群雄，支撑其千亿估值?一句话，无论是从核心模式还是从未来发展等多个角度，众安保险的真面目最终现形。靠谱众投 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金融时报：上市公司“更名”不等于转型

近日，有消息称，“深圳万科房地产有限公司”将把名字中的“房地产”字样“拿掉”，更名为“深圳市万科发展有限公司”。对此，万科方面虽然明确回应，更名是因为扩大业务范围，而非“去地产化”，但仍然引得各界高度关注，各种揣测和分析之声渐起。种种揣测，并非仅针对万科。实际上，不少人将之视为本轮房企更名潮的标志。据不完全统计，2018年以来，已有10多家房企启动更名工作，在名字中去除“地产”“置业”等字样，尾缀多改称“集团”“控股”。例如，“中骏置业”宣布正式更名为“中骏集团”，“力高地产”更名为“力高集团”，“时代地产”更名为“时代中国控股”，“朗诗绿色地产”更名为“朗诗绿色集团”，“珠江控股”更名为“京粮控股”。对于这轮更名潮，市场人士多将此解读为企业积极谋求多元化或业务转型。这样的解读不无道理。一方面，自2017年3月以来，楼市调控不见放松，辅以金融去杠杆战役下对资金违规流向楼市的严查，2018年，各房企承受着市场下滑和资金链的双重风险;另一方面，坚挺的地价与出现分化的房价预期让潜在的利润空间进一步压缩。再加上行业发展多年，单一地产业发展遇到瓶颈，在多重因素的作用下，转型或多元化发展确实是不少房企的计划。不过，更名与转型也并非画等号。回顾过去，房企更名潮并不陌生。2016年，也曾掀起一轮房企更名的热潮。当时，“恒大地产集团有限公司”更名为“中国恒大集团”，“京投银泰”变更为“京投发展股份有限公司”，“雅居乐地产控股有限公司”更改为“雅居乐集团控股有限公司”……当时，“去地产化”的预测也一度引发热议。然而，如果去上述几家企业官网上看，除了个别企业的业务重点的确发生了转向外，大多数仍以“地产”为主打，或者仅仅推出了极少数“地产+”项目，其官网宣传的重点也仍旧落在住宅销售额上。实际上，更名的艺术不只是传统地产企业懂得。一个更加为人熟知的例子是上海岩石企业发展股份有限公司，或者它的另一个名字更为资本市场投资者所熟知——匹凸匹。在互联网金融火热的时候，P2P行业正是风口，当时名为“多伦股份”的这家公司硬是将自己更名为P2P的谐音“匹凸匹”，在主营业务未有明显优势的情况下，借此赢得了6个涨停板，后又“因时而变”，更名为“岩石股份”，据统计，该公司自成立以来，已历经11次更名。与之形成鲜明对比的是蚂蚁金服。这家带来支付行业新生态的企业在力图摆脱“金融”标签时，更多的是靠行动和数据，而非更名。此前流出的一份蚂蚁金服融资材料显示，蚂蚁金服的收入主要由三部分组成，分别是支付连接、技术服务和金融服务。2015年，蚂蚁金服约64%的收入来自于支付连接，23%的收入来自于金融服务，14%来自于技术服务;而2017年，其技术服务的收入占比大幅上升至34%,支付连接收入占比下降至54%,金融服务收入占比则缩水至11%.根据预测，到2021年，蚂蚁金服的技术服务收入将上升至总收入的65%,超过支付收入成为第一大收入项。从上述对比不难发现：叫什么名字和做什么业务没有必然联系。主营业务究竟是什么，不在于名字，不在于给监管层和大众“讲故事”，而在于核心竞争力。回到本轮地产企业的更名潮，尽管更名背后的原因或许不尽相同，但是，我们相信，此番更名不仅仅是噱头。密集更名背后共性的原因是：地产之名不再好用，市场预期出现了分化甚至转向。近来资本市场的表现已经透露出了市场对地产行业后续发展并不算乐观。中泰证券旗下齐鲁资管首席经济学家李迅雷在其文章中表示，去年以来，地产股价格走势与房价变化出现明显背离。尽管全国70城住宅房价指数环比一直在上升，今年与去年同期相比，估计平均涨幅在10%左右，但同期A股市场的地产股价格大幅下跌，仅2018年上半年，房地产股票指数就下跌了18.7%,而同期上证综指只下跌了14%.与此同时，“改变”日渐成为地产企业的主旋律。头部企业的多元化、部分企业的兼并重组以及部分中小企业的退出等具体行动表明，变化并非“口头上”的。综上所述，更名不等于转型，而更像是一种表态。表态之后如何做，与政策走向、市场风向以及企业自身的特色和战略密切相关。2016年的更名潮后，楼市仍然在去库存、区域人才竞争政策等战略下保持了稳定的势头;而今年的这波更名潮后地产行业生态究竟如何？最终，在口号与更名之外，还要企业用行动来说话。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“刻意”砸盘输送利益？意外引发闪崩：东方海洋员工持股巨亏6成

今天跟各位分享一家与獐子岛同行的水产品养殖、加工及销售企业，与獐子岛不同的是这家公司的扇贝比较懒，没有游来游去——但是，这家公司的股东们却游得比獐子岛的扇贝还欢，并因此屡遭“暗算”，过得并不轻松。东方海洋（002086.SZ），2006年11月上市，主营是水产品养殖、加工，养殖海域位于胶东半岛海岸线，2017年报显示，拥有适合海参养殖国家一类水质标准的海域面积4.85万亩。上市公司的控股股东是山东东方海洋集团有限公司（以下简称“集团公司”或“控股股东”），实际控制人是车轼车老板。从上市公司最近几年的年报看，车老板似乎很缺钱——所持有的上市公司股份悉数质押，见下表：股票全部质押，最担心当然就是股价下跌导致平仓风险，尤其是2017年以来，在金融去杠杆的宏观调控下，上市公司的估值和股价都出现了大幅下调。股票都已经全部质（没）押（钱）了，但是，又需要维护股价，并且还要向市场传递积极信号，那怎么办？在车老板的英明领导下，上市公司祭出了员工持股计划。一、浮亏超6成的员工持股计划2017年3月9日，上市公司首次发布员工持股计划，以信托计划的形式买入上市公司股份，其中，员工筹集资金总额不超过1.7亿元作为劣后级份额，再1:2的比例通过信托公司募资，整个信托计划不超过5亿元。该员工计划在当年4月6日的股东大会上通过。2017年9月16日，公司发布公告称，截至2017年9月15日第一期员工持股计划（云南国际信托有限公司-聚宝45号单一资金信托）（以下简称“聚宝45号”）已通过二级市场购买的方式累计购买东方海洋股份3429.99万股，占当时总股本的4.9876%，成交金额合计4.1817亿元，成交均价为12.18元/股。至此，东方海洋第一期员工持股计划已完成股票购买，购买的股票将按照规定予以锁定，锁定期为自公告披露之日起十二个月。该员工持股计划可谓计算得非常之精准，按照当时6.87亿股的总股本算，该员工持股计划还差8.51万股就达到5%的持股比例，一旦达到5%的持股比例，其减持将大大受限。然而，人算不如天算，该员工持股计划刚满12个月，东方海洋在2018年9月17日复牌后却是连续3个跌停，9月19日的收盘价是4.87元。据此计算，时隔仅仅一年，该员工持股计划的账面浮亏超过60%，作为劣后级份额的1.7亿元员工募集的资金已经全部亏完。作为员工，只想好好上班领工资，这回惨了，一下子把好几年工资都给亏完了！上市公司其中一位监事朱春生当时认购了800万元，2017年报披露这位朱老板从上市公司拿到的年酬是税前8万，据此计算朱老板得领100年工资才能把亏损给填平。你以为这就完了？年轻人，新股民啊？资本市场怎么可能这么仁慈？太单纯啦！面对随时可能闪崩的股价，车老板再次发声啦！2018年2月13日，上市公司发布公告称，车董事长向全体员工发出增持公司股票倡议书，倡议全体员工积极买入公司股票，并承诺凡在2018年2月13~28日期间、在11.33元/股价格以下买入东方海洋股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，在这期间买入东方海洋股票产生的亏损，由车老板全额补偿。随后，不少投资者询问员工响应买股票事宜，但，董秘均避而不谈。假若真有员工在11.33顶格买入股票，截止9月19日账面浮亏高达57%。截止2018年1季报，车老板已经质押了其持有上市公司股票的99.90%。请问，车老板从哪还有资金来补偿员工的亏损？二、资本运作上市公司原主营业务就是养扇贝、海参啥的，与高科技、新技术八杆子打不着。但是，凡是上了A股的公司老板一般都会产生错觉和幻觉，觉得自己都是A股的上市公司了，什么九天揽月五洋捉鳖外太空放烟花，什么跨行业发展多元化扩张，拳打马化腾脚踢外星人，都是分分钟的事儿。东方海洋已然从一个养扇贝的变成了A股的上市公司，所以大概率也不能免俗。2014年报披露，上市公司的资产负债率为46%，货币资金只有7160万元，上市公司的资产主要是固定资产和库存，二者合计22.87亿元，占总资产的86%。显然上市公司手里现金不多，再加上，近50%的负债率在很大程度上限制了继续融资规模。手上资金不多，借钱又不容易，但又按捺不住想搞事情的萌春躁动之心，于是，上市公司想到了这个大招。定增！2015年4月1日，刚好撞上愚人节这天，上市公司披露非公开发行预案，以13.73元/股的价格发行不超过1亿股募集13.73亿元，其中，8.53亿元用于偿还银行贷款及短期融资券，5.2亿元补充流动资金。非公开发行股票的对象是上市公司控股股东集团公司、北京盛德玖富投资管理有限公司（以下简称“盛德玖富”）、朱春生、李北铎、车志远5名特定投资者。其中，控股股东集团公司认购6000万股，盛德玖富认购2400万股，朱春生1000万股，李北铎认购400万股，车志远认购200万股。该定增方案于2015年10月28日获得证监会批准，随后，11月9日募集资金全部到位。资金到位后，在车老板的领导下，上市公司终于可以搞事情啦。（一）商誉占比94%的交易跟大部分上市公司实控人偏好不同的是，车老板喜欢歪果仁。不！是外国企业！东方海洋的上市11年来的第一笔跨界并购，车老板选中的是一家美国企业。2016年1月8日上市公司发布公告称，拟以现金人民币4.3亿元收购美国Avioq公司（以下简称“AV公司”）100%股权，并同时承担Avioq公司购买土地、厂房等所产生的负债人民币2000万元。AV公司研发和生产诊断测试产品，截止2015年底，白血病毒（HTLV）血筛诊断试剂已获得美国FDA生物类药批文（BLA），艾滋病毒（HIV）检测试剂已获得美国FDA三类医疗器械/诊断试剂批文（PMA）。在公告中，上市公司是如此表述的：为完善公司产业布局，进一步优化公司整体战略，在做大做强现有主业的基础上，加快推进在精准医疗（包括体外诊断、基因诊断、质谱诊断、第三方独立实验室等）市场的产业布局，实现创新发展、双轮驱动，公司特实行此次股权收购，并将以此为切入点，为公司创造新的利润增长点，推动公司走上健康、可持续发展的快车道。给投资者描述的一片美好前景相比，现实还处在很骨感的阶段：标的公司盈利情况不是很乐观，AV公司在2015年前9个月净利润累计亏损46.76万美元，约合270万元人民币，见下方截图：尽管此前盈利情况不是很乐观，但是，作为AV公司的股东却给出了很有吸引力的业绩承诺：2016年、2017年和2018年扣非净利润分别不低于400万美元、600万美元和1200万美元，以1:6.5的汇率计算，约合人民币2600万元、3900万元、7800万元。果真如此的话，上市公司3年就能收回1/3的投资款。值得注意的是，该笔4.5亿元的交易，却给上市公司带来了4.23亿元的商誉，占交易总对价的94%。一个非常有意思的现象是，在被并入上市公司之前，AV公司2014年、2015年1-9月的净利润分别是123.30万元、-46.76万元，而并入上市公司后，2016年、2017年、2018年1-6月的净利润分别是2904.54万元、3888.91万元、3463.94万元。风云君好奇的是，一家养海参的企业跨界并购一家美国试剂检测企业，到底发挥了什么样的协同效果，使得标的企业被收购前后盈利对比反差如此之大？难道中国上市公司的老板都是神笔马良转世？！那为啥搞自己的公司、搞自己的主业就怎么都搞不好呢？这不科学啊!果真如此的话，不知道AV公司原股东是否会哭晕在厕所。（二）扑朔迷离的经营情况有了第一次，就想着第二三四五六七八次！风云君说的是并购。1、烟台国际医院隐晦的财务数据2016年7月11日，上市公司发布公告称，拟与烟台市兆瑞投资中心（有限合伙）（以下简称“兆瑞投资”）共同出资1400万元收购烟台燕京国际医院有限公司（以下简称“烟台国际医院”）的70%股份。其中上市公司出资1200万元，持股比例为60%；兆瑞投资出资200万元，持股比例为10%。该公告披露，截至2016年4月30日，烟台国际医院经审计的主要财务数据如下：资产总计1403.47万元，负债合计31.51万元，净资产1371.96万元，2016年1－4月营业收入为0元，营业利润-114.38万元，净利润为-114.38万元。花1200万元投资一家当时还未营业的医院，这下的是啥棋？2016年报披露，该公司当期净利润亏损分别是1069.38万元。意想不到的事情发生了。据工商登记信息显示，2017年12月13日，上市公司以486万元收购了烟台国际医院的20%股权，截止2017年末，上市公司持有烟台国际医院90%股权。然而，已更名为北儿国际医院（烟台）有限公司（以下简称“北儿国际医院”）的烟台国际医院的2017年经营数据却在主要控股参股公司分析的版块中消失了。虽然，不能从2017年报中直接查询到北儿国际医院的经营数据，但在2018年半年报中显示，该公司2018年上半年亏损324.71万元。通过半年报的主要财务信息对比发现，北儿国际医院在2017年上半年净利润亏损了912万元。见下图：如此测算下来，北儿国际医院自从并入上市公司报表以来，累计亏损至少在1200万元。2、投资多家生物科技公司除了投资上述公司外，东方海洋在2016年、2017年报披露，还先后投资、增资了多家生物科技公司，见下截图：（来源：2016年年报）在2016年投资的基础上，2017年继续加大对这些公司的投资，见下方截图：（来源：2017年年报）从2016年到2017年，上市公司累计投资生物科技、医疗健康类企业达5.06亿元，这些公司的主要财务信息在最近两年的年报中披露比较少，具体经营情况如何，不得而知。上市公司一定是想和中小股东们玩猜猜乐。三、谁暗算了谁？光投资、增资还不够，A股的上市老板格局不应该就这么点。所以，东方海洋想着继续玩把大的。2017年1月7日，上市公司发布停牌公告称筹划非公开发行股票相关事项。1月20日，上市公司发布非公开发行预案，拟以不低于10.62元/股的价格非公开发行不超过3.3898亿股募集36亿元，其中，重点投向东方海洋精准医疗科技园项目（18亿元）和北儿医院（烟台）项目（11亿元），见下图：（一）调整定增方案总结大A股二十多年的案例故事，一个资本运作方案如果不能让控股股东或大股东或关联方捡便宜、薅羊毛，那肯定是不合格的！果然，上市公司随后对原“不合格方案”进行了调整。2017年5月12日，上市公司发布公告称，董事会对该定增预案进行了修改，调整、修改了包括发行对象、定价原则、发行数量和募集资金等内容。各位小伙伴注意啦，该定增预案与前一次（2015年4月1日）最最最大不同的是非公开发行价格的确定方式。修改版的方案中没有明确定增价格，而是用了非常模糊的方式表达：非公开发行股票的定价基准日为非公开发行股票发行期首日，非公开发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。没有提前确定发行价格，由上市公司自行确定定价基准日期，然后再据此计算发行价格。这其中的操作空间就大了去了——这算不算是控股股东与认购方联合暗算中小股东？你猜！同样的剧情似乎也在东方海洋演绎了一次。（二）离奇闪崩下方是东方海洋2016年5月到2018年5月的股价走势图：A区：东方海洋在2016年9月到2018年2月的长达17个月的股价运行区间，期间没有进行分红派息以及送转，区间最高价13.40元，最低价9.10元，均价是11.34元。B区：东方海洋“选取”的定价基准区间，股价闪崩后随即在阶段低位确定定价基准日。上市公司确定非公开发行的定价基准日完全无视股价长期所处的运行区间（A区），而是以股价短暂下跌后的B区为确定依据。此外，该定增方案是在2018年1月9日获批，对应当日的收盘价是12.64元。然鹅，上市公司并不急于实施，而是在股价连续两次闪崩、区间跌幅超过30%后，才选择以2018年4月11日作为定价基准日。最终发行价格由公司与主承销商协商确定为8.36元/股，较最初确定的10.62元/股下调了21%。各位小伙伴再看下方截图：上市公司的定价基准日是出现两次闪崩后，股价跌到8.50元附近，并据此计算最近20个交易日均价的90%，最终得出8.36元/股的定增价。如此“急切”确定定增基准日，最大的“受益者”当然就是定增的认购方。（三）谁暗算了谁？基于上述的分析，风云君有几个疑问：疑问一，上市公司的定增方案在2018年1月9日就获批了，为什么没有随即以当时12元左右的价格进行非公开发行，而是在时隔3个月后并且是在股价连续两次闪崩才匆忙推进非公开发行？难道从2017年5月12日到2018年4月11日期间11个月时间都没找到认购方？认购方，其实早已出现，继续往下看。疑问二，2017年1月20日上市公司披露1.0版本的定增方案，时隔2个月后，2017年3月17日该定增的唯一认购方辰星投资注册成立时间，随后，再时隔2个月，2017年5月12日对原定增方案进行调整，把原来确定非公开发行价格不低于10.62元/股等内容删除。从时间上看，辰星投资注册成立的时间“刚好”。这是有备而来还是巧合？疑问三，上市公司股价在定增方案获批后，从1月31日开始离奇闪崩，常理而言，定增方案获批不能算利好，至少不能算利空吧？但是，股价却突然离奇闪崩。此外，定价基准日仅仅参考了突然闪崩后的最近20个交易日，而完全无视前股价在前17个月一直处于10块钱的上方。上市公司的定价基准日的选择是不是过于草率了？还是有意草率的？综上分析，风云君有这么一个腹黑的猜测：辰星投资碰巧在东方海洋定增方案调整前后成立，在上市公司拿到定增批文后，股价被人“暗算”，离奇闪崩，随后上市公司与认购方快速达成协议，辰星投资以较低的价格认购股份，最终得到一个除了中小股东外的皆大欢喜的结果！（四）人算不如天算古语有云：人算不如天算！受金融去杠杆的影响，作为唯一认购方辰星投资以8.36元/股的价格认购了锁定期只有12个月的6865万股，认购总金额5.74亿元，该金额仅是修改版的22亿元募资额的4成。估计这是上市公司始料未及的吧？更令辰星投资和车老板没想到的是，自从前两次“突如其来”的闪崩后，东方海洋的股价竟然患上了真的“闪崩综合症”。辰星投资认购的6865万股于2018年5月9日上市，时隔仅一个月，东方海洋股价从6月11日开始阴跌，6月14日午后突然闪崩跌停，随后紧急停牌，9月17日复牌后，连续3个跌停，截止到9月19日收盘，股价跌至4.87元/股——据此计算辰星投资5.74亿元的市值缩水至3.34亿元，浮亏超过2.4亿元，浮亏比例超过40%。股份上市仅4个月，市值缩水小一半。辰星投资怎么都没想到的吧？本想着薅一把羊毛，结果没想到被不听话的公羊给一脑门子顶沟里去了。股价的闪崩还把实际控制人车老板也一起拉下水了，继续看下文。四、质押爆仓6月15日上市公司紧急发布停牌公告称，由于股票价格出现较大波动，控股股东东方海洋集团持有的部分公司股票触及平仓线，可能存在平仓风险。截至公告日，公司控股股东东方海洋集团质押了其持有1.9200亿股中的1.9180亿股，占质押比例高达99.90%。公告还披露，车老板控制的东方海洋集团质押已触及平仓线的股份总数为1亿股，占其持有股份的52.08%，平仓线是7.00元/股。截至2018年6月14日，东方海洋股票收盘价格为6.68元/股，已经跌破平仓线。本来只是想让股价跌一点，可是没想到引发多米诺骨牌效应，砸到了控股股东和实控人脚上。为了应对股价暴跌，2018年6月23日上市公司祭出重大资产重组的利器，当日发布公告称，筹划重大资产重组并申请继续停牌。并披露，拟以发行股份购买资产及支付现金相结合等方式购买天津信鸿医疗科技股份有限公司的控股权。在停牌3个月后，东方海洋于9月17日复牌，而迎接它的却是连续3个一字跌停，截止9月19日，东方海洋收盘价是4.87元，不知道这回车老板能否及时追加保证金和质押物以化解再次遭遇的平仓风险。靠谱众投 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电焊工的“奇幻漂流”：疑被黑中介骗捕鱼 28天后仅拿 千余元

今年8月，因为前程无忧网上一条“万元招聘出差电焊工”的招聘信息，35岁的姚松策前去应聘，不料，却经历了噩梦般的28天。与招聘单位联系妥当后，姚松策几经周折来到山东，但他没能去做电焊工，反而被骗上了一艘渔船捕鱼，“在渔船上手机没有信号，每天重复放网、收网、拣鱼的动作，每4、5个小时一次，24小时循环往复，期间船从不靠岸。我们每天随着渔船浮沉，一眼望过去，全是茫茫大海。我根本不知道自己身在何方，被逼着像一台机器似的，每天机械地重复着捕鱼。”在这艘船上，姚松策经历了28天压抑痛苦的生活，直到9月1日，船才靠岸，他和船上的另外几名受骗者才得以解脱。▲船上，一位船员被晒伤的背 受访者供图“给我们承诺的月薪过万，实际上我拿到1200元，和我同船的另一个18岁的小兄弟只拿到了700元。”姚松策从海上回来，已经十多天了，他被海水泡坏的皮肤还未恢复，肤色依然黝黑发红，他向红星新闻回忆了被骗至渔船上的经历。姚松策说，这艘渔船上其他十多个与他经历相似的弟兄，都是从前程无忧、智联招聘、赶集网等正规求职网站上应聘，且是通过不同的公司被输送至此。“我们希望这样的骗局能得到曝光，至少之后准备找工作的人能有个借鉴，别像我们一样被骗得这么彻底。”另外一位被骗至船上工作5个月的云南人苏华（化名）这样对红星新闻说。▲他们就在这艘船上捕鱼 受访者供图求职网站上“万元招聘出差电焊工”去应聘，被骗至渔船上捕鱼湖南益阳35岁男子姚松策有着多年做焊工的经验。他在前程无忧网站上看到一则来自上海广普物流有限公司的招聘——“万元招聘出差电焊工”，要求跟船做事。姚松策很心动，但他也非常谨慎，在网上搜索这家公司的相关信息，“想做好调查，以免被骗。”在网上搜索一圈后，姚松策没有发现关于这家公司的负面信息。▲姚松策在前程无忧上看到的一则招聘信息 受访者供图今年8月初，姚松策拨打了这家公司招聘信息上联系人韩助理的电话，称自己要应聘焊工。韩助理告诉他：“试用期一个月八千，转正后加上奖金，一个月收入一万二左右，需要跟船，大概半个月左右回来一次。”与韩助理聊妥后，8月3日，姚松策来到上海，根据对方提供的地址，前往位于上海市绿洲广场的公司面试，“见到了韩助理，他告诉我这里是公司总部，以后上班在山东。”▲对方让姚松策到上面的地址去面试 受访者供图姚松策回忆，面试地址位于一座写字楼里，办公室里坐着大概5、6个人，“看起来也觉得没什么问题。”在这次见面中，姚松策再次向韩助理强调，自己应聘的职位是焊工，韩助理点头。韩助理让姚松策交500元车费，坐车立即赶往山东上班，称500元车费将在工作满一个月后返还。在交了500元车费后，姚松策拿到了韩助理给他的一封联络介绍信，当晚8点，姚松策坐上了前往山东的车。▲交了500元车费，姚松策拿到一张联络介绍信 受访者供图8月4日清晨5点过，姚松策到达青岛，按照韩助理的介绍信内容，他与当地一位刘姓男子联系，对方再次让姚松策从青岛到达乳山。在乳山与这位自称是船长的刘姓男子见面后，对方称试用期工资是6500元，且要为姚松策办船员证，才能上船，于是，姚松策又交了2991元的船员证办理费用，“据说船员证办理需要约50天时间，当时我交了钱，他们就让我上船了，但直到现在我也没有收到我的船员证，在网上也没有搜到我船员证的办理进度信息。”交钱后，姚松策又被送往石岛。▲对方让姚松策交了2991元办船员证，他称自己至今没拿到证件 受访者供图“在石岛住了一晚40元的旅店，8月5日晚上我们就被安排上船出海了。”与姚松策一同汇集此地的应聘者一共有7位，8月5日当晚一起上船后，第二天清晨，又来了一艘渔船，他们一行7人被分成两组，分别登上了两艘船。“从此，噩梦开始了。”姚松策说，之后的28天，他们开启了炼狱般的生活。“一上船，就让我捕鱼。”姚松策说自己当时有点懵，“我一再强调，我应聘的是焊工，不会打渔。”但姚松策的解释没有用，“不捕鱼，就不给饭吃，不给水喝。”24小时无休，不捕鱼不给饭吃未拿到承诺工资，最少仅700元上船后，姚松策发现，船上有将近20人，等级森严，船长、大副、大车、厨师等不用捕鱼，剩下的有十多个船员，负责捕鱼。▲他们登上船，出海捕鱼 受访者供图船开出海后，所有船员的手机都没了信号，“茫茫大海中，我抬眼也不知道自己在哪儿，每天的生活就是放网、收网、拣鱼。”姚松策回忆，在船上的日子里，顿顿吃馒头配一个素菜，“素菜就是大白菜、土豆、洋葱几个轮换着来，一周吃一次米饭。”船上24小时无休，每隔4、5个小时，就要重复一次放网、收网、拣鱼，“做不好就要被狠狠地骂，大多数时间我们就待在甲板上，根本不被当人看。”▲船上储备的蔬菜 受访者供图姚松策说，8月正值天气最炎热的时候，由于要捕鱼，船员们都身穿厚重的雨衣、雨裤和雨靴，“身体被硬的雨衣磨破了，一直结不了疤，每天伤口都被海水浸着……”有一次台风较大，渔船开到舟山群岛避风，船员们的手机终于有了信号，“这时大副就收走了我们所有人的手机，说不能让手机有信号，肯定是怕我们联系家人报警。”直到离开舟山群岛，姚松策才重新拿到了自己又没有信号的手机。刚开始，由于船上环境过于压抑，船员之间也没有过多交流，后来船员们渐渐私下熟络起来，姚松策了解到，船上一对来自云南的兄弟苏华、苏茂（化名），已经在船上待了5个月，其他十多个船员和姚松策的情况非常类似，都是通过正规招聘网站应聘普通工人，被“黑中介”带到船上，被迫成为了捕鱼工。令姚松策吃惊的是，这十多个船员，是通过不同的招聘网站，应聘的也是不同的公司，最终大家却一起被“骗”到了同一条船上。▲船员们偷拍的船和大海 受访者供图8月末的一天，大副忽然说，9月船就靠岸，所有人喜出望外，大多数船员当即表示要下船回家。不料，消息传到船长那里后，第二天，船长忽然称不靠岸了，“我们听到这个消息，彻底愤怒了，当时我们几个船员已经抱着一定要下船的决心，我们决定，不靠岸我们就和船长拼命。”也许是这样的消息传到了船长耳朵里，9月1日，船靠岸了。“从8月5日到9月1日，28天，地狱一样的生活终于结束了。”上岸后，船员们开始讨要工钱，但是姚松策并没有拿到承诺的试用期工资6500元，只拿到了1200元，而同船的另一个18岁的小伙子只拿到了700元。当事人：联络人不同，但电话相同中介公司和船老板儿子“踢皮球”上岸后，姚松策和其他6个船员，建了一个微信群，取名为“难兄难弟”，他们7人想要为自己讨回公道，想阻止更多人受骗。他们告诉红星新闻记者，他们有的在网上搜索应聘普工、有的应聘跟单员、焊工，但几个受害者所登录的招聘网站不同，应聘的公司也不同，却最终都被骗到了同一艘渔船上。被骗上船的苏华（化名）出示了一张自己应聘时，公司出示的入职报道单，上面的联络人“青岛港负责人李经理”，这与姚松策去应聘时入职报到单上的“刘船长”的联系电话号码为同一个。“但我和姚松策去应聘的根本就是不同的公司。”苏华说。▲苏华（化名）提供的入职报到单，上面李经理的电话号码与姚松策联系的刘经理是同一个电话号码 受访者供图按照姚松策提供的信息，红星新闻记者在前程无忧网站上搜索，发现姚松策之前联系的上海广普物流有限公司的招聘信息已经消失。但根据姚松策提供的电话号码，红星新闻记者以应聘者身份与该公司韩助理取得联系，韩助理称公司仍在招聘，与姚松策所述情况一样，韩助理称“在船上做焊工，月薪八千，试用期一个月，转正后加上奖金月薪可达一万二。”当红星新闻记者以记者身份向其求证姚松策等人的遭遇时，韩助理承认自己所在的只是一家负责招聘的公司，“他们（渔船方）那边有需求就委托我们招聘。”同时，韩助理确认，自己所在公司确实是上海广普物流有限公司。不过，在国家企业信用信息公示系统中，红星新闻记者发现该物流公司的经营范围显示为：道路货物运输（除危险化学品），仓储服务（除危险化学品），国内货物运输代理，装卸服务；系统中登记该公司住所为上海市金山区张堰镇松金公路。人员招聘并不在该公司经营范围内，而姚松策在上海面试地普陀区绿洲广场也与注册信息不符。▲在国家企业信用信息公示系统中，红星新闻记者查询到的上海广普物流有限公司信息红星新闻记者就人员招聘不属于广普物流经营范围一事向韩助理核实，对方并未给出明确回复，只推说有问题请与渔船方联系，“我们现在也没有拿到他们（指渔船方）的钱”。在“难兄难弟”微信群里，另一位受害者向红星新闻记者提供了船老板儿子连先生的电话。红星新闻记者向连先生求证是否强制安排姚松策等7人出海捕鱼并未按要求结款情况时，连先生说：“我们只管从中介招人，中介说他们都同意（一个月1200元的工资），其他情况我一概不知。”红星新闻记者追问是从哪家中介招人时，连先生不再回应。上海市金山区市场监管局：已约谈招聘公司，疑被黑中介顶包早在去年，红星新闻就曾接到过网友反映被此类“黑中介”骗至渔船上强迫打渔的情况，该网友反映的情况与姚松策如出一辙。对此，红星新闻记者向上海广普物流有限公司工商信用信息登记机关上海市金山区市场监管局反映情况，金山区市场监管局于9月19日约谈了该公司。随后，上海市金山区市场监管局相关工作人员告诉红星新闻，在约谈中，初步了解到，上海广普物流有限公司称并未以任何方式进行过招聘，疑似是“黑中介”顶包操作。金山区市场监管局工作人员称，目前上海广普物流有限公司已向警方反映情况，金山区监管局也将对此持续关注。前程无忧：无法查询对方营业执照信息是否伪造遇到类似情况，建议受害人立刻报警对于此事，红星新闻联系了前程无忧招聘网站。该网站相关工作人员告诉红星新闻，前程无忧是一个招聘平台，企业发布招聘信息前，需向前程无忧方面提供招聘企业的盖章营业执照，前程无忧方面会在国家企业信用信息公示系统中查询该企业是否合法。对方称，不排除是“黑中介”伪造了上海广普物流有限公司的公章等信息。该工作人员称，前程无忧是一家企业，没有执法权，所以无法查询对方提供的营业执照信息是否伪造；同时，该工作人员称前程无忧招聘页面上有举报功能，遇到类似 “黑中介”可以直接点击举报，平台会立刻下线招聘信息，并在后台进行审核，“遇到类似情况，建议受害人立刻报警。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

一场兑付危机导致＂开车撞人＂？1000亿私募巨头仅剩百亿

近期市场传闻九鼎合伙人吴强涉嫌开车撞投资人，再度将这家私募巨头推向了风口浪尖。九鼎投资合伙人黄晓捷回应，因九州证券发行的金银岛产品引起，“个别人故意在吴强出门的时候阻拦，拉扯，影响正常工作，公司报警后，警察将违法者带离，个别人故意倒在地上。” 九州证券也在其官网发布公告，称“针对由该产品违约引发的网传撞人事件，与事实严重不符”。据了解，九鼎旗下九州证券发行的“九州瀚海集合资产管理计划”和“九州瀚海明珠集合资产管理计划”共计近3亿元，踩雷金银岛，如今面临到期无法兑付问题。另外，今年九鼎以自身资金需求的理由不断减持或者拟减持其持有的多家上市公司股权，有些是清仓式减持，金能科技、江山欧派多家公司在公告后股价大跌。曾经号称新三板第一股的九鼎集团，如今市值从千亿以上跌至122亿左右，而A股上市公司九鼎投资的股价这几年也一路跌至13元左右，如今市值只有57亿左右。网传九鼎老板撞人？回应：与事实严重不符近期，网上在转发一张轿车的图片，并配以文字，“据传：上市公司九鼎投资，新三板第一股九鼎集团，持有金融机构九州证券、九泰基金实际控制人吴强面对自己的投资人，因为债权投资失败客户正当索赔”，“涉嫌开车自驾（或指示司机）在警察的眼皮底下撞开投资人，并从两名女投资人的腿脚部碾过去后竟扬长而去。同时致使另外数名投资人不同程度轻伤”。这一事件引发网友热议，但是就在昨天（9月28日）九鼎集团创始合伙人黄晓捷回应新京报记者称，是因九州(九州证券)发行的金银岛产品引起，“个别人故意在吴强出门的时候阻拦，拉扯，影响正常工作，公司报警后，警察将违法者带离，个别人故意倒在地上。”另外网上流传出黄晓捷的回应内容，黄晓捷表示，“事实真相是：九州发行的金银岛产品，因为债务人短期兑付困难，部分投资人要求刚兑。考虑到社会稳定，以及的确可能个别投资人会因为损失带来极大困难，我们已经承诺了分三年将本来不用我们承担的损失补偿投资人，但是个别人仍然折腾，撒泼，故意在吴强出门的时候阻拦，拉扯，影响正常工作，公司报警后，警察将违法者带离，个别人故意倒在地上。”黄晓捷还称，现场有警方执法的详细记录，而且图片中车辆目测是个帕萨特，但公司并没有帕萨特的车辆，“如果是这样的情况，当场就抓人了，谁也没有这个胆量，也不会这样缺乏基本的道德意识”。与此同时，昨天九州证券也在其官网发布公告，称因为九州证券发行的“九州瀚海集合资产管理计划”、“九州瀚海明珠集合资产管理计划”无法按时清算引发的一系列网传信息，“针对由该产品违约引发的网传撞人事件，与事实严重不符”。九州证券表示，九州瀚海、九州瀚海明珠两支集合资管计划产品，成立于去年7月、9月，合计规模约为2.9亿，存续期一年，主要投向集合资金信托计划优先级份额，而该信托资金用于为金银岛提供融资。但是现在金银岛因为资金流动性出现问题、企业经营困难，导致不能到期兑付、出现违约，而两支产品也无法按时清算。九州证券对此向投资者表示十分抱歉，也称已经启动相关法律程序，金银岛目前可处置资产还在进一步清查中，而金银岛目前的非正常运营状态给公司和法院的资产清查、保全和处置增加了难度。但九州证券表示，“我公司正在全力以赴，采取一切可能的手段和措施，在合法合规的前提下，考虑各种可行的方案，最大程度的维护投资者的合法权益。”九州证券深陷金银岛近3亿资管计划无法兑付我们来看看引发此次撞人传闻的九州证券旗下资管产品踩雷金银岛的事件始末。据网上资料显示，金银岛（北京）网络科技股份有限公司成立于2004年，是一家主营大宗商品的B2B交易平台，为大宗行业客户与市场提供现货交易、互联网金融、内参资讯等O2O电子商务解决方案，覆盖石油、煤炭、矿石、有色金属、钢铁、化工、塑料、橡胶、化肥、木材等10余个种类。金银岛在大宗商品、原材料产业链、现货交易圈中颇有声名，据称拥有超过120多万家企业用户，平台GMV超过1000亿元，产业链金融累计投放近600亿元。从天眼查的资料可以发现，金银岛曾经获得过达晨创投、常青藤股权投资、鼎辉投资等资方入股。金银岛起初就是定位于打造大宗商品供应链融资交易平台，近两年，金银岛“致力于由原有的风险较低的仓单模式（即大宗商品现货抵押融资），向代销模式（即低买高卖赚取差价）发展”。据第一财经报道，随着模式转换，公司债务压力陡增。财报显示，2016年短期借款从2500万元暴增至11.79亿元。截至2017年2月28日，金银岛网络（包括旗下子公司）合计负债12.84亿。金银岛资金流出现问题，导致包括九州证券在内的多家金融机构旗下产品无法兑付。今年8月，市场爆出九州证券发行的“九州瀚海集合资产管理计划”和“九州瀚海明珠集合资产管理计划”共计2.9亿元面临到期无法兑付问题。据了解，“九州瀚海集合资产管理计划”成立于2017年7月，总成立规模1.92亿，存续期为1年。该集合计划投资于“中航信托.天启(2017)310号金银岛集合资金信托计划”，资金最终用于金银岛提供融资。该集合计划自成立之日起每季度的末月25日进行收益分配，截至2018年6月25日，已分配收益供给1366万元。该集合计划期限1年，本应于2018年7月26日进行清算分配，由于截至目前金银岛仅向信托计划支付500万人民币，未能按期支付剩余款项，该计划无法按时清算。同时，今年8月，据九州证券员工向21世纪经济报道记者透露，另一款“九州瀚海明珠集合资产管理计划”与“九州瀚海集合资产管理计划”所投向底层资产相同，也为金银岛，将于9月中旬到期，预计也将发生违约。九州证券方面亦回复称“其中第二个产品还未到期，不过根据金银岛目前的情况，预计较大概率是无法按期还款。”据第一财经报道，九州证券员工告诉记者，瀚海计划一期涉及投资者104人，二期将于9月中旬到期，涉及投资者数十人。据了解，九州证券在今年7月底发布过兑付情况及后续应急处理公告，称已督促金银岛尽快制定专项还款方案，金银岛承诺将尽快通过处置业务资产分批还款。据了解，该还款方式是从7月26日至9月17日，分6批偿还本金。今年8月，九州证券又发了一份清算情况进展公告，表示在完成第1笔还款500万后，“对于未变现的信托资产，由融资企业制定还款方案，原定于8月10日偿还第2笔款项，在此期间，我们及相关机构持续与融资企业沟通谈判，对融资企业施加压力，但由于企业流动性出现问题，企业经营出现困难……信托计划仍未收到融资企业偿付的资金，此举可能表明金银岛不能按期执行既定还款计划”。据21世纪经济报道消息，九州瀚海资管计划投资者向记者表示，九州证券先是提出了债转股偿还的方案，但投资者不想接受金银岛的股权，没有达成一致。其后九州证券提出展期，在2018年—2010年每年的9月，按10%、30%、60%的比例分3批偿付，但投资者与九州证券尚未就此达成协议。履约时间长、首偿比例过低、缺乏保障是投资者目前普遍担心的问题。时至今日，该兑付问题尚未解决，因此才出现九州证券两个资管计划的投资人向九鼎追讨的情况。据了解，九州证券母公司九鼎曾口头承诺对九州2.9亿债务分三期对投资人进行补偿。另外，金银岛2014年曾经发起设立的“金联储”在今年8月初被经侦查封，涉案金额高达数十亿。虽然金联储和金银岛早已做了股权上的切割，但是知情人士透露，金联储与金银岛关系密切且被市场广泛认定为金银岛系成员。而且就在今年8月金联储爆雷的同时，金银岛实控人王宇宏“跑路”前往美国的消息也传了出来，公司目前人去楼空、业务停止运营，网站也无法登陆。九鼎拟清仓式减持套现一路卖卖卖在子公司深陷资管计划兑付问题的同时，记者还注意到，从去年到今年，九鼎以自身资金需求的理由不断减持所持有的多家上市公司股权，有些是清仓式减持。仅今年9月份九鼎就出现了多起减持公告。诚意药业(603811)周五（9月28日）晚间公告，中原九鼎计划6个月内，通过集中竞价、大宗交易、协议转让及其他方式减持所持公司股份，减持数量合计不超过897.62万股，即不超过公司总股本的10.54%。中原九鼎目前持股比例10.54%。9月15日，金能科技（603113）、江山欧派（603208）双双发布股东减持计划公告，次日股价均出现大跌。金能科技表现，持股4.92%的股东苏州文景九鼎、苏州永乐九鼎等多位九鼎系股东计划未来6个月内减持共计不超过3324.07万股，即不超过总股份的4.92%。江山欧派表示，合计持股10.26%的股东苏州周原九鼎投资中心及其一致行动人苏州泰合鼎银投资中心，计划于2018年10月16日-2019年4月15日期间共计减持不超过829万股，即不超过公司总股本的10.26%。除此以外，据不完全统计，今年九鼎拟减持的公司还包括新天然气、欧普康视、博士眼镜、惠达卫浴、绝味食品、中旗股份、荣泰健康等。千亿市值九鼎集团严重缩水九鼎由吴刚、黄晓捷、吴强、蔡蕾、覃正宇等几位合伙人创立，九鼎以pre-IPO的PE投资为主，据南方周末报道，曾经以“扫街式”项目调研和“上市流水线”式的包装运作，成为令业界瞩目的另类“PE巨头”。2014年九鼎集团成为首家挂牌新三板的私募机构，市值一度超千亿，被称为“新三板第一股”。据其官网介绍，同创九鼎投资管理集团股份有限公司是一家综合性投资集团，证券简称为九鼎集团，证券代码为430719。2015年底，九鼎集团通过全资收购江西中江集团入主上市公司中江地产，后将PE主业注入上市公司并更名为九鼎投资(600053)。据其官网介绍，昆吾九鼎投资控股股份有限公司（简称九鼎投资）是在上海证券交易所上市的私募股权投资与管理机构，九鼎投资是综合性金融与投资集团-九鼎集团旗下控股成员企业。但是，近年来九鼎投资、九鼎集团的股价却大幅暴跌，市值严重缩水。九鼎集团市值已从千亿以上跌至目前的122亿左右；而九鼎投资的股价则从2016年底的45元一路跌至今年的13元左右，市值跌去2/3，如今市值只有57亿左右。九鼎投资披露的财务数据显示，2017年九鼎投资营收7.5亿元，与2016年的16亿元相比，下降超过54%； 2017年净利润约3.2亿元，相比2016年的6.4亿元，降幅逼近50%；2018年半年报数据显示，九鼎投资半年度营业收入3.83亿元，同比增加15.78%，归属上市公司股东的净利润0.96亿元，同比下降27.23%。值得注意的是，9月14日，九鼎集团公告，控股股东九鼎控股拟质押10亿股，质押股份用于公司下属子公司向长安国际信托股份有限公司申请融资提供质押担保。本次公司合计融资金额为人民币15亿元。九鼎已多次质押，此次质押后，九鼎控股已质押其持有的97.55%股份。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美吉姆真假“直营店”疑云

近日，北京商报记者获悉，市民李先生（化名）的3岁孩子在参加早教机构美吉姆望京店组织的第三方活动时受伤，历经5个月，在多方维权下终获赔偿。事发过程中，李先生意外发现强调直营店属性的美吉姆望京店与其母公司并无股权关系，就此，北京商报记者展开了相关调查采访。01“直营店”现加盟疑云今年4月，市民李先生参加了美吉姆望京中心店组织的早教中心体验活动，带孩子体验马术课程，然而孩子在体验中不幸头部坠马。“这次体验活动划了3个课时，相当于一次体验价值600多元。”李先生告诉北京商报记者。据悉，课程当天由于马场骑师问题引起马匹受惊，3岁孩子从一人高的马上摔下，头部着地，给孩子造成了身体和精神的极大伤害。据李先生描述，体验课当天并无美吉姆望京店工作人员到马场，且无法出示与马场的任何协议和为孩子购买的保险。而就在李先生就此事向早教机构索赔时意外发现，这家号称美吉姆全国第三家直营店的美吉姆望京店，与其母公司并无股权关系。北京商报记者查阅李先生提供的他与美吉姆望京店签署的协议时发现，签约公司名为“智济百创教育科技（北京）有限公司”，该公司的大股东并不是北京美杰姆教育科技股份有限公司（现已更名“天津美杰姆教育科技有限公司”，以下仍简称“北京美杰姆”），而是沈阳智捷教育咨询有限公司在控股。为此，北京商报记者以家长身份电话咨询了美吉姆望京店，一位名为Eason的男性课程顾问热心地向记者介绍美吉姆的课程体系，并告诉记者北京的28家美吉姆全部为直营店，望京店为全国第三家（直营店）。而就在日前，李先生通过多方维权获得了美吉姆望京店3.2万元的协商赔款，在此期间，北京美杰姆公司曾向李先生发公函称，“许可他方使用‘美吉姆’商标从事儿童早教业务，但我公司不直接开设和经营早教中心”。但美吉姆望京店在宣传时，则一直强调其直营店属性。今年6月7日，上市公司三垒股份发布公告，拟以33亿元全现金收购北京美杰姆公司。三垒股份发布的《重大资产购买预案》公告中披露，“美杰姆采取加盟和直营相结合的模式运营，但以加盟模式为主。截至2017年12月31日，在全国数十个省份开设了340个美吉姆早教中心，其中拥有257个加盟中心”。这意味着还有83家店可能是直营属性，亦可能是其他性质。为此，北京商报记者使用启信宝软件查得，北京美杰姆对外投资有65家公司，北京有19家，这19家中也并没有智济百创教育科技（北京）有限公司。从占股来看，北京美杰姆占股100%的有7家，占股90%的有1家，占股67%的有3家，占股60%的有8家。也与美吉姆营销话术中的28家直营店数量不符。02管理混乱相互推诿李先生事件的背后，一定程度折射出早教行业宣传不实的乱象。“我们就是看中美吉姆是业内的大品牌，口碑和知名度还行才报的课程，谁知出事后发现它的企业社会责任十分欠缺，内部管理混乱，态度强硬，”李先生回忆道，由于赔偿金额一直不能谈妥他便向北京市消费者协会投诉，后经工商局望京工商所调解，最终拿到3.2万元的赔偿。直到拿到赔偿的时候，美吉姆望京店和北京美杰姆都没有向李先生一家正式道歉。北京商报记者曾致电北京美杰姆在启信宝软件上的联系电话，对方以只是前台为由让记者拨打客服电话，记者就直营店属性问题多次致电北京美杰姆客服，并留下联系方式，但均被告知只有记录问题的权限，会反映给相关人员。在记者追问相关人员为何人时，客服仅反复称只负责记录问题。李先生给北京商报记者提供的截图显示，客服重申北上广深都是直营店，消费者跟哪家签的合同就要找哪家协商后续赔偿事宜，总部不予受理。 从李先生出示的与北京美杰姆沟通的记录来看，北京美杰姆公司没有介入此事协商解决的意愿，他们称公司仅是品牌注册人和授权方，无权干涉美吉姆望京中心工作。为此，北京市汇佳律师事务所律师邱宝昌谈到，直营店是指由总公司直接经营、投资和管理。如果出事情，总公司需要承担责任。也就意味着如果美吉姆望京店是直营店，有学员受伤，该由北京美杰姆总部承担责任。且根据侵权法第三十八条规定，无民事行为能力的人（不满八周岁）在幼儿园、学校或者其他教育机构学习、生活期间受到人身损害的，相关单位应当承担责任。“如果宣传为直营店，但其实不符，就存在误导消费者行为”，邱律师补充道。当北京商报记者以媒体身份再次致电美吉姆望京店时，店员依旧反复强调其直营店属性，当记者要求解释为何与北京美杰姆总部无股权及管理关系时，被告知会有专门公关人员联系给出解释。但截至记者发稿，已过去4天，并没有收到任何联系电话。03早教行业规范亟须出台2018年《中国早教蓝皮书》预测，2020年我国早教市场规模将达3000亿元。目前，早教市场缺乏明确的监管部门，行业没有统一标准。据悉，机构“售前”很热情、“售中”不耐烦、“售后”打太极现象普遍。在招生时随意宣传， 均称自己机构的培训内容源自国外著名教育体系，但事实是否如此，无从查证。且早教机构收费居高不下，合同语义模糊，课程上一半不退款的霸王条款已成行业潜规则。有业内专业人士指出，幼儿教育服务不同于一般性服务行业，其严重依赖于用户的信任和社会口碑，安全性是机构发展至关重要的因素。同时建议，早教市场尽快明确监管部门，完善相关立法，建立相应的服务标准与规范，确立早教机构的市场准入机制，制定早教服务标准合同，健全纠纷投诉处理机制。另据北京朝阳法院立案庭法官公开分析，早教行业目前缺乏监管，早教既不属于学历教育，也非学前教育，且大多数早教机构以咨询公司、科技发展公司、亲子中心的名义注册登记，以公司形式规避教育行政主管部门的监管，处于监管真空。邱宝昌律师同时建议家长在选择早教机构时需要仔细查看机构的相关资质及授权书等证明文件，充分考虑机构合同条款约定的内容，签合同前，要提出在合同中明确约定双方都认可的处理方式。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

港股沦为赌场？多空大战豪赌金斯瑞能否“攻克癌症”！

9月27日，阎火研究的一份做空报告引起轩然大波，因CAR-T概念一度大涨的金斯瑞，当天股价甚至触及腰斩。9月28日，金斯瑞对做空报回应，股价有所回暖。但实际上，对于医疗黑科技CAR-T疗法的未来，大部分投资者都是“一脸懵逼”，无从下手。今年以来，港股迎来了太多亏损连连的企业，商业模式搭台，科技含量唱戏，港股投资者全体变成了凭感觉投资的VC经理，港股彻底沦为一个大型赌场。9月27日早盘，受阎火研究当天上午出具的做空报告影响，港股生物医药企业金斯瑞生物科技（以下称金斯瑞）突然暴跌，股价最低跌至8.60港元，跌幅高达47%。暴跌之下，金斯瑞发布公告称，公司于9月27日上午11点32分开始短暂停止买卖，以待发出有关公司的内幕消息公告。截至停牌前，金斯瑞收报11.86港元，下跌26.79%。9月28日，多空双方继续交锋，金斯瑞早盘一度跌至10.60港元，不过随后迅速拉升，当日最终收报13.22港元，全天反而上涨了11.47%。金斯瑞暴涨暴跌的主要原因，是投资者对该公司CAR-T疗法商业价值的预期存在分歧。9月27日，做空机构阎火研究发布报告，怀疑金斯瑞涉嫌CAR-T疗法在临床数据上造假，该疗法商业价值存在泡沫，而上市公司现有的产品管线无法支撑目前估值。该报告引发投资者恐慌，上市公司股价也瞬间闪崩。9月28日早间，金斯瑞发布公告回应阎火研究，否认了该机构所有指控。上市公司回应后，恐慌情绪似乎有所缓和，股价也渐渐回暖。CAR-T被誉为“人类攻克癌症的开端”，金斯瑞是中国CAR-T领域的代表企业。不仅如此，2017年年底开始的医药股行情，皆因药企大量参与CAR-T临床试验，使得公司估值由此有了想象的翅膀。但是，CAR-T的疗效，CAR-T免疫机理对人体的反噬，CAR-T靶向治疗适用范围偏窄引起的市场空间的争议，不论是在医药行业，还是在资本圈，均从未停息。以及，一个CAR-T研发组在立项，临床I、II、III期均耗费大量资本，项目则会选择对单药品进行融资，期间任何一个阶段项目遭到证伪，投入或全数付之东流。故CAR-T项目公司投资则往往以风险投资形式存在。从这个角度看，目前持有金斯瑞，更像是一种九死一生的赌博。而目前的港股市场，越来越多正处于前期研发中，且尚为盈利的的生物医药公司上市，如歌礼制药、华领医药和百济神州等。而歌礼制药上市后，股价便遭遇腰斩。港股VC化，虽然有利于生物医药企业上市融资，但是，一旦研发不及预期，恐怕也将由二级市场投资人埋单。暴涨迎来做空？据悉，金斯瑞主要为生物科学和早期药物研发提供生物技术外包服务，拥有生物研究试剂、新药筛选、靶药优化、抗体药物研发等四大服务平台。不过，上市公司受到投资者广泛关注的，并不是其主营业务，而是金斯瑞子公司传奇生物研发的多发性骨髓瘤CAR-T技术。公开资料显示，CAR-T技术是近年来最受关注的生物医药行业前沿技术之一，在治疗急性白血病和非霍奇金淋巴瘤的治疗上有着显著疗效，被业内普遍认为前景广阔。南京传奇生物科技有限公司（即传奇生物）成立于2014年11月17日，该公司受到外界关注，则是在2017年7月举行的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上。传奇生物公布的数据异常优秀，被行业媒体称之为这次年会上的一匹黑马。不过，此时金斯瑞尚未受到投资者的广泛关注。而真正让金斯瑞火起来的，是首个CAR-T疗法8月底在美国获批上市。2017年8月31日，诺华制药的CAR-T药物Kymriah被FDA批准上市，用于治疗患有B细胞前体急性淋巴性白血病的患者。由于这是全世界首个获批的CAR-T疗法，此消息立马在国内社交媒体疯转。很多业内人士表示，这标志着开启了通过基因治疗抗癌的新纪元。而国内对标的上市公司中，便是金斯瑞。而消息灵通的投资者早已布局，当年8月29日、8月30日和8月31日，金斯瑞分别上涨13.64%、16.76%和17.94%，股价也从4.50港元飙升至7.23港元。首个CAR-T疗法获批后，金斯瑞股价继续飙升。此后，该公司股价便逐渐演变为事件驱动，每次CAR-T技术迎来好消息，金斯瑞股价便上演一波暴涨。2018年1月24日，医药巨头新基公司耗资90亿美元收购CAR-T细胞疗法企业Juno 90.3%股权。受此影响，金斯瑞再度腾飞，盘中一度暴涨16%。此后几个交易日，金斯瑞持续大涨，直到1月29日飙出34.00港元的高点。与2017年8月29日金斯瑞这波行情刚启动时4.50港元的开盘价相比，5个月时间里上市公司股价飙升了6.56倍。因此，金斯瑞也以“妖股”之称闻名港股。投资风投化或者，正是金斯瑞疯狂的上涨，才令其遭做空机构阎火研究盯上了。2018年9月27日上午，阎火研究发布《金斯瑞生物科技：临床数据涉嫌造假，商业价值泡沫》的文章，重点质疑金斯瑞旗下传奇生物的CAR-T技术。文章表示，传奇生物缺乏创新研发CAR-T疗法的教育和产业经验，该公司专利申请屡遭碰壁，目前看来无法形成完整的专利保护体系。此外，传奇生物的临床试验未聘请CRO等第三方机构，全部由传奇生物内部团队完成且临床试验医院与创始人关系密切，临床数据客观性极低。据了解，在2014年-2017年上半年期间，金斯瑞生物科技整体的累计研发投入为2700万美元，反观KITE Pharma相同研发阶段全年研发支出超过2亿美元。事实上，传奇生物2014年年底才成立，2017年7月便已经在美国临床肿瘤学会年会上受到关注。对于生物医药公司来说，两年半时间，就出成果却是令人惊奇。而一旦阎火研究的质疑属实，那么传奇生物CAR-T疗法的商业价值则大打折扣。不过，生物医药行业对于普通投资者来说，过于晦涩难懂，其数据准确难以识别。一般来说，很多投资者判断上市公司好坏，主要依据其财务数据，比如营收、净利润增长情况，以及毛利率、ROE等。通过财务数据，来分析上市公司经营情况。但是对于金斯瑞股价走势，分析财务数据几乎没有任何意义。因为投资者期待的，并不是金斯瑞现有业务的好坏，而是对上市公司现在研发的CAR-T技术未来商业价值的期待。实际上，这些本是风投机构来（VC）完成的，而VC是通过专业的分析团队，投资多家创业公司来分散风险。对于普通投资者而言，这可能是一场豪赌。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

亚振家居拉高闪崩：究竟是大股东拉高减持，还是庄家操纵股价？

8月暴涨，9月闪崩，亚振家居为何在没有任何利空的情况下反复大幅震荡？亚振家居的跌停难道又是因为大股东减持？根据数据推算，流通盘里正在减持的大股东已没有多少子弹，而做高股价真的是大股东所为吗？仅仅是为了掩护大股东出货还是另有原因？9月28日，亚振家居在经历了连续4个跌停之后，终于赢了大笔资金进场解救，但当日依然收跌。亚振家居走势独立于大盘，低流通盘却屡屡放出大量，种种迹象均值得焦点集中的市场注意。这一切的发生，要从9月22日开始说起：当日亚振家居开盘以后股价突然闪崩，直奔跌停，盘中虽然有资金进场翘板，甚至一度翻红，不过最终还是封死跌停板，全天达成天量成交额3.4亿元。消息面上，该股当日并未出现任何利空。从最近2个月亚振家居的走势看，其既不跟随指数，又不同步妖股，走势“不食人间烟火”。自8月1日以来，公司股价从11.55元涨至最高的17.44元，期间偶有回调，但总体呈现出单边上扬的态势，累计最大涨幅超50%。而同期，A股市场可谓一片狼藉，大盘屡创新低，人气极度低迷。而从二季度披露股东持股来看，这家公司突然为顾巧英等7个自然人扎推其流通股，而这些名称，也同时出现在其余“妖股”中，不免让人怀疑该公司已经遭遇认为控盘。闪崩究竟为何？难道又是大股东减持了？从目前的股本结构看，亚振家居自2016年12月15日上市以来，尚有71.25%的股份没有解禁，而解禁日期是2019年12月16日，距离现在还有1年多的时间，暂时对股价不构成威胁。截止6月30日，亚振家居十大流通股东里，江苏盛宇丹昇创业投资有限公司（以下简称：丹昇投资）是最大股东，持有383万股，占总流通盘的6.09%.。其余都是自然人，持比例从1%-1.8%不等。据公开资料显示，丹昇投资成立于2008年10月，注册资本为2.1亿元。公司于2012年12月28日投资亚振家居2750万元，占股5%。4年以后，亚振家居上市，发行价格7.79元，总发行股数54,749,500股。从招股说明书上看，当时的股权结构中，上海亚振投资有限公司持股85%，上海恩源投资管理有限公司持股4.75%，上海浦振投资管理有限公司持股4.75%，丹昇投资持股5%。按上市首日收盘价11.02元计算，丹昇投资这笔投资上市第一天就净赚了6000多万，此后股价节节攀升，最高到过37.56元。2018年开启减持之路十大股东历史数据显示，截止2017年12月31日，这4位原始股东中，丹昇投资的股份类型由限售股变为了流通股，当时丹昇投资持股821万股，还没有出现减持行为。其余3大股东均要等到2019年12月才能解禁，所以丹昇投资便开始了他一个人的减持之路。2018年第一季度里，丹昇投资通过二级市场减持了约219万股，减持比例26.67%。有趣的是，在第二季度里，丹昇投资减持了相同的股数，似乎是和上市公司商量好的。截止6月30日，丹昇投资还有383万股在手上。这半年里，亚振家居的股价最大跌幅约23%。不过这样的跌幅恐怕不能全怪在减持问题上，首先丹昇投资所持股份比例并不算太高，砸盘力度有限。其次，当时这一阶段里，大盘跌幅之惊人，跌速之快不输给大熊市，上证指数从最高3587点，砸到3000点，相比之下亚振家居的表现还挺抗跌的。从这个事实来看，丹昇投资上半年以来的减持还是挺“温柔”的。但是从6月底到7月底这段时间，股价走势上出现了一些变化，由于市场的低迷，叠加亚振家居本身不具备太多热门题材，上市公司二级市场的流动性危机愈加明显。据统计，自6月25日到7月31日期间，亚振家居经历的27个交易日里，有21个交易日成交额低于1000万，其中6月27日成交额仅390万，7月10日成交额仅360万，7月20日成交额仅302万。尽管亚振家居流通盘不到10亿，但是对于一家上市不久，次新股属性还未完全被淡化的公司来讲，这个流动性是很难有作为的。用老股民的话说，不怕股票暴跌，就怕流动性枯竭。截止6月30日，丹昇投资手中还持有383万股，按照当时的股价波段区间来估算，丹昇投资手中还有约4300万左右的筹码。如果要强行出货，以当时的流动性势必要砸穿股价，依照丹昇投资之前的减持风格，以及整个7月平稳的股价来看，丹昇投资这4300万应该没有选择马上出货。重点来了，4300万实在算不上太大的数额，丹昇投资2012年投资亚振家居至今，早已赚了盆满钵满，理论上讲，丹昇投资为了这区区4300万把股价拉高50%再出货，显得意义不大，而且会承担额外的风险，从公开资料看，丹昇投资过去曾参与投资了花王股份、科思股份等具备上市潜力的公司，且都获利颇丰，暂时没有数据证明丹昇投资有过坐庄的记录。根据公司半年报数据显示，其营业收入为197,996,287.60元，同比减少22.04%，归属上市公司股东的净利润-17,876,063.54元，同比减少177.86%，业绩出现了大幅下降。而其多品牌的战略也没有取得进展，不仅门店数量下降，由去年的145家下降至131家，而且库存相比去年也增加了逾17%。股价的逆势上涨与基本面并不相符。从亚振家居大股东股权质押的情况看，截止2018年8月14日，质押市值仅14.77万元，大股东完全没有股权质押的压力，更别提触及平仓线的风险了，叠加限售解禁日尚早，急于做高股价的理由也不充足。联合坐庄？除去流通股头名之外，2018年年中，公司流通股名单出现了大量值得注意的自然人股东。截止6月30日显示的十大流通股东中，出现了顾巧英、郑蓝、陆培元、郑国、冯贤林、顾多林、唐月娟等多个自然人股东，而且这些自然人几乎都是在相近的时间段进场，合计持股约530万股，共计6000万元。进一步的数据显示，这些自然中，大多数人还同时持有了菲林格尔，该股与亚振家居属性非常接近，都是待解禁次新股，流通盘极小，非常易于大资金操纵股价。以上自然人不排除存在“拖拉机账户”的可能，根据以往此类账户的操作特点，拖拉机账户应该还不止这些人，十大流通盘之外应该还有更多的关联账户在一起。而这些在6月30日之前就到位的账户，更像是拉升股价前的吸筹行为。从8月1日到9月21日，亚振家居开始放量，日均成交量达到3000万元左右，8月15至17日，连续3个交易日成交额到达6000万，9月16日达到7600万，9月17日接近1个亿。和7月份的情况比起来，简直判若两人。值得注意的是，截止2018年6月30日，亚振家居的股东人数为13400人；8月20日股东人数降低到了12500人；9月10日，股东人数仅仅只有10500人。股价不断走高、成交量异常放大的过程中，股东人数却减少了20%。也就是说参与的人越来越少，可投入的金钱却在猛增。综上来看，有大资金介入尝试坐庄的可能性难以排除掉，也许和上市公司本身并无太大关联。不过不能排除丹昇投资手上那4300万（估算值），一定程度上给庄家提供了一定的弹药，两者是否有关联，暂不得而知。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

顾客曝全季酒店毛巾擦马桶 发现自己被备注：此人会装摄像头取证

曝光“华住旗下一全季酒店用毛巾擦马桶”的顾客入住华住旗下另一酒店，发现被华住后台系统备注了一条特别提醒：此客人入住会在卫生间安装摄像头取证。9月29日消息，2017年8月24日，华住旗下一全季酒店被顾客曝光用毛巾擦马桶，全季酒店随后发表声明，向顾客及社会道歉。有媒体报道，2018年8月31日，曝光此事件的顾客入住华住旗下另一酒店，发现被华住后台系统备注了一条特别提醒：此客人入住会在卫生间安装摄像头取证。华住客服方面称：此举只是记录一个过程，没有对顾客怎样，同时，华住客服还称“只是说客户是一位重要客户，要求我们的客房同事打扫卫生一定要注意卫生，一定要检查的非常完备有问题的话你直接入黑名单了”。在顾客坚持要求删除后，前台表示已修改这条特别提醒。对于为何会给顾客做这样的备注信息，华住客服方面表示：确实不知道为什么会有这样的备注，有一些备注是为了会员入住会有更好地体验。对于顾客提出的是否会有“打击报复”的可能，客服表示：打击报复应该是不能够的。目前，华住方面尚未对此事做出回应。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

景林资产全线告急 最擅长空仓的大佬蒋锦志也被套了

作为私募江湖上为数不多的技术派，蒋锦志和他的合伙人14年一直以较为独特的投资方法论在业内独树一帜。如今，景林资产旗下产品从“包赚不赔”到如今的全线“亏损”10%到15%，即便是过去获得2000%收益，由私募公司操盘人蒋锦志，今年亦亏损超过10%。　　恪守价值投资，抱团大盘股，过去一年景林风光无限，风向变了，景林难道不知转向？擅长多头空头组合策略的蒋锦志，为什么也没有逃过资本市场的凛冬？　　成立十余年，囊括了几乎国内外私募基金所有重要奖项的“实力派”私募景林资产在2018年也遭遇了滑铁卢。　　Choice数据显示，截止9月14日，景林财富旗下4只产品更新了净值数据，其年初至今累计单位净值增长率在-18%到-27.89%之间。8月31日更新净值的16只产品年初至今的累计单位净值增长率在-13%~-21%区间。　　进入2018年后，市场整体震荡下行，令人难以置信的是即便是老牌实力派的景林资产，包括擅长多空组合仓位的蒋锦志旗下的景林旗舰产品金色中国，亦出现了相当幅度的回撤。　　过去14年，景林资产素来推崇其独立投研的方法论。在公司的官网中，景林资产称其秉承“价值投资”的投资理念，常常采用PE股权基金的研究方法，基金经理的投资决定大多基于对公司的基本面分析和股票估值。对价值投资的恪守与“白马行情”的持续在过去为景林资产带来了长期稳定的业绩增长，私募排排网数据显示，迄今为止，景林资产成立至今累计收益为2535.10%。　　2017年的白马行情中，景林资产表现惊艳，旗下股票基金2017年平均收益达到66.97%。价值投资的狂欢之后，2018年首季，景林资产即现亏损。显然在今年，景林资产过去善用的策略显得不那么“完美”了。　　4月初，有媒体统计，在景林财富公开数据的24只产品中，20只表现为亏损，占比八成，亏损幅最高的为其旗下一只主投新三板的基金—格上景林新三板，仅在今年一季度亏损即达15.66%，年初至今亏净值跌去51.89%（截止8月31日）。　　2018成为景林新三板的业绩分界线，也几乎成为了景林“全线”业绩转向的开始。　　随着一季度“白马”行情戛然而止，A股随即进入震荡模式，各类基本面因素叠加影响之下，上证指数一度于9月18日触及最低点2644.3。在此期间，景林资产旗下产品的走势几与大盘一致，从年初开始便陷入下行的轨道当中。私募排排网数据显示，截至9月27日，景林资产今年以来收益为-15.41%，同期沪深300指数(3438.865,35.27,1.04%)(3438.8649,35.27,1.04%)为-15.56%，仅相差0.15个百分点。　　景林资产的招牌产品——累计收益达992.70%的华润信托-景林稳健证券投资集合资金信托计划，今年以来也是一路下行，截根据私募排排网上，止日期08月31日的数据显示，华润信托-景林稳健今年的收益为-16.50%。　　组合大师数据显示，截至目前，景林资产所有运行中的基金包括分级子基金共186只，其中股票策略基金占比超六成，其他策略占比两成，其余尚有部分宏观策略、事件驱动及符合策略基金。目前，景林资产的管理规模在50亿以上，核心策略为股票策略。　　有意思的是，组合大师上的一组数据透露出景林资产目前的现金持仓几近于十年来的最低值。常年维持50%左右空仓的景林资产，在2018年却判错了形式，大举“逆势”加仓。　　-17.38%业绩逼近历史最大回撤　　蒋锦志的A股投资管理生涯始于1996年蒋锦志加入国信证券。此后，其赴美国加州大学洛杉矶分校研习金融和房地产，学成归国后。2001年至2003年，蒋锦志在香港H股市场上所管理的专户投资组合收益3年超过了7.7倍（经安永审计）。　　2004年初，蒋锦志创立了景林资产管理有限公司，注册于开曼群岛。　　除蒋锦志外，景林资产的“明星”投资经理还有高云程、蒋彤。高云程为埃塞克斯大学（UK）金融和商业经济学硕士，有着12年的证券从业经验；蒋彤是中国最早一批证券从业人员之一，从事证券投资及研究20年。他们都已经历过A 股市场数次牛熊转换，也在过去为景林资产创造出极佳的业绩。　　私募排排网数据显示，综合来看累计收益，蒋锦志为四人中最高，高云程仅次其后。但从今年收益来看，四人则无一例外收益悉数为负，高云程以-18.64%排于末位。　　回溯历史数据，在景林资产盈利颇丰的过去其实也早已经历波折的时刻。组合大师数据显示，截至8月末，景林资产回撤数据为-17.38%。景林资产数十年的历史上曾经历两次大幅回撤，一次在2008年11月回撤达到-43.49%，另一次是2016年初回撤超-25%。　　那么，今年以来业绩大面积亏损的景林资产究竟是“栽”在了哪些上市公司上？　　现身10家上市公司前十大股东名单　　通过Choice数据检索A股上市公司前十大股东名称中关键字，截至9月28日，景林相关产品出现在共计10家上市公司的前十大股东名单中，分别为振东制药、圣达生物、天宇股份、腾达建设、上海机电、泸州老窖、英派斯、富安娜、新安股份与福大合金。　　其中，景林旗下景林价值基金出现在腾达建设、泸州老窖两只上市公司的前十大股东名单中，兴享进去景林1号出现在上海机电、新安股份的的前十大股东名单，睿远景林1期与景林丰收出现在富安娜的前十大股东名单，其余则为景林景麒、景林创业、景林景途等有限合伙的形式。　　颇为遗憾的是，这10家上市公司除福大合金与新安股份年初至今涨幅高达256.48%、73.67%，其余八家悉数下跌，其中为首的振东制药跌去近七成，跌幅最小的富安娜也跌去两成多。八月以来的数据显示，这10家上市公司股价均表现出不同程度的下跌，无一幸免。　　从十大流通股股东中出现景林相关产品的角度来看，则为高斯贝尔(10.590,0.18,1.73%)、腾达建设、富安娜、新安股份、顺丰控股(42.940,0.32,0.75%)、振东制药、泸州老窖、上海机电。在这8家上市公司中，腾达建设、新安股份、顺丰控股、上海机电为景林今年新进个股，对于过去已有的持仓，景林仅对振东制药进行了增持，对泸州老窖的持股保持不变，对另一只持股已久的富安娜则是少量减持。　　除新安控股今年以来涨跌幅为正以外，其余7家上市公司年初至今股价涨跌均为负数。　　今年于A股折戟的老牌私募也并非仅有景林资产，赵军的淡水泉投资、石波的尚雅投资、明达资产等知名私募今年也一样难逃“亏损”。有数据显示，上半年股票私募平均亏损5.95%，亏损、暴跌、清盘成为私募行业关键字。据不完全统计，八月以来，北上广深有三十余家大型私募业绩转亏。更多的中小私募产品遭遇被迫清盘，举步维艰。　　然而无论如何，面对市场的调整，曾经的私募大佬们集体也交出惨淡答卷，只令人感叹即便是老牌明星私募也并非亘古不变的“神话”。在市场的变幻莫测之下，大佬也有失手的时候。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

民企沉浮录：从高杠杆到瘦身自救

急匆匆地赶来，又匆匆地离开采访地点，一身疲惫的陈义龙仍在为拯救凯迪生态而奔波。陈义龙是阳光凯迪新能源控股集团董事长，也是该集团旗下上市公司凯迪生态股份有限公司（以下简称“凯迪生态”，000939.SZ）新任董事长。在凯迪生态债务违约、涉嫌信披违规等负面等风波后，回到凯迪生态“救火”。作为全国生物质发龙头企业，凯迪生态的资产规模一度超过400亿元，年销售额超过50亿。但2018年5月“11凯迪MTN1”未能兑付让凯迪生态卷入违约旋涡。数据显示，截至2018年6月底，凯迪生态有息负债余额 234.58亿元（本金），已逾期利息5.92亿元，燃料欠款约20亿元。最新数据显示，截至9月3日，凯迪生态逾期债务共计 39.63亿元，逾期债务占最近一期经审计净资产的 37.28%。“凯迪生态刚签了首批资产出售协议。”9月27日下午，陈义龙对21世纪经济报道记者表示，“若一切顺利，凯迪生态在年底前将回笼70多亿元的现金，再通过股权折现、债转股和债务展期等方式，化解公司负债140亿元-150亿元，降低公司的负债率。借此，救活凯迪生态，恢复正常的经营能力。”9月28日晚间，阳光凯迪披露了出售资产的相关公告，祭出凯迪生态“瘦身自救”的最新进展。然而，这一切实现的前提是，全国10多个省市的司法解冻能按期完成。“目前，政府部门已在协调。”陈义龙如此表示。但司法解冻的不确定性，给这系列的拯救计划增添了未知数。在凯迪生态身上，还面临着深交所针对公司2017年年报的问询函无法回复的尴尬，而新接盘者中战华信身上的神秘面纱未完全揭开。凯迪生态的未来之路，还在等待时间的验证。在陈义龙看来，引发这场危机的原因包括企业管理层管理不善带来的企业发展过快、债务期限错配等。“部分债务的利率太高，大部分融资年化利率高达10%以上，甚至有高利贷，由此推高企业融资成本、压垮企业。而在宏观层面，过去几年中国金融市场的融资宽松环境，也给了从业人员诸多诱惑。”他说。瘦身自救以陈义龙为代表的新管理团队入主后，他们引入接盘方中战华信资产管理有限公司（文中简称“中战华信”），凯迪生态加速“自救”。经过几番周折后，公司决定“瘦身自救”。“我们将非核心资产出售，以换取大额现金流，用于偿还部分债务的同时预留部分流动资金。”陈义龙说。根据9月28日的公告，凯迪生态将采用分拆资产出售的方式，其中，东北地区6个在建及新建成生物质发电厂将出售给山东水发众兴热电有限公司；旗下的杨河煤业有限公司和约1000万亩林地将分别出售给中战华信旗下两家基金公司。“煤业公司和林地均有一定程度的溢价，目前合同已签订完毕。”陈义龙说，另还有一块资产出售合同也即将签署，若全部执行完毕，将可回笼70多亿元资金。资金支付时间表方面，前者预计在11月份到账，中战华信的资金预计在今年年底前到账50%，剩余部分将在2019年3月底之前支付完毕。首批资产处置资金到位后，将优先偿还农民欠款和员工工资。“剩余部分债务还将通过折现、债转股和债务展期等方式化解。”陈义龙说，借此希望能将公司负债控制在100亿元以内。其中，折现部分按照报价孰低优先折现，待完成这部分后予以确定债转股方案，而选择展期的部分也将与债权人分别确定展期时长。凯迪生态的部分在建工程也将继续出售。“目前已有17家机构或企业前来尽调，若成功售出还可有20亿元左右的回款。”陈义龙说。目前，凯迪生态已有10多家电厂恢复生产。此外，还有央企将托管的12家电厂。陈义龙说，目前双方已经签订框架协议，根据协议内容，托管方将为每家电厂注入2000万元启动资金，“多方力量结合起来，若实施顺利，企业能恢复正常运营。”但这些资产仍然存在瑕疵，目前均处于冻结状态，这一自救计划的关键环节是，需先将这些资产解冻。“目前的计划是将全国范围内的资产集中到武汉市中级人民法院后统一处理。”陈义龙如此表示。但也有债权人质疑，司法程序的履行或履行的时间差上是否能匹配自救计划实施的时间表。在最新召开的董事会上，公司首批资产出售的议案以6票同意、2票弃权的结果获通过。公司独立董事沈烈表示因议案收阅仓促，难以弄清，再加上本人因病住院，故发表弃权意见；董事王博钊也因本次出售资产事宜涉及金额较大，且对上市公司生产经营影响较大，对相关材料审议时间较短，暂无法发表意见，投弃权票。除债务外，外界对大股东占用上市公司资金的质疑、深交所针对公司2017年年报问询函仍未回复等问题有待进一步解决，而中战华信与陈义龙本人的关系是否影响这次重组也有待进一步观察。针对这些问题，陈义龙自己则回应称，大股东并未占用上市公司资金，而中战华信很看好凯迪生态。高杠杆苦果顶峰时期的凯迪生态身上拥有诸多光环：国内生物质发电龙头企业、清洁能源领军企业、全国市场规模最大和技术最领先的生物质发电企业……然而，这一切在2018年戛然而止。从今年年初至今，因为公司2017年年报迟迟无法披露、连续的债务违约、全国范围内拖欠原料款、欠发员工工资、涉嫌信披违规、涉嫌大股东占用上市公司资金等，这个“行业标杆”企业已被ST。谈及这些“变故”，陈义龙表示十分惊诧，在他看来，生物质发电是一个朝阳产业，也受国家大力支持，“行业本身没有任何问题，主要还是企业内部的原因。”陈义龙说，2013年自己从上市公司退出，不再参与其管理。此后的几年里，阳光凯迪集团随着国家战略进行技术创新，负责生物质方面的研发和技术转化。上市公司则负责企业运营，但此后几年上市公司的管理已然失控。凯迪生态年报显示，2015年年底，凯迪生态已投产发电厂30个。截至2016年年底，运营生物质电厂为38家。截至2017年年底，凯迪生态已投产生物质发电厂44个，但在布局方面，公司已签署的生物质发电合作框架协议多达304个，已立项生物质发电项目分布在全国二十二个省、自治区。陈义龙说，这种发展的速度过快。“在2014年到2016年2年间，凯迪生态通过融资新增200多亿债务，但电厂仅新增10多个，按照每个电厂3亿元的投资额计算，并不需要这么多资金。”陈义龙透露。陈义龙介绍，凯迪生态杠杆放得过大，债务期限错配，短债长投，让公司财务结构恶化，入不敷出。“在所有债务中，利息相对较低的银行借款占比仅占20%左右，其他的信托、ABS等渠道相对高息债务占比高达80%左右。”陈义龙说，“公司平均负债年化利率高达10%-12%，资金周转率则只有1.5年，短债长投的局面下，企业的危机接踵而来。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

A股神秘董事长 7月上任8月失联 9月关在公安局

　　刚上任两月，却失联一个多月的董事长，原来是被公安局强制拘留了。　　9月27日晚间，斯太尔(000760.SZ)发布公告称，9月26日收到董事长李晓振书面通知获悉，因公司控股股东山东英达钢结构有限公司（以下简称英达钢构）涉及与某自然人的经济纠纷，李晓振作为该事项的曾经当事人，被山东省滨海公安局自2018年8月11日起强制拘留协助调查。根据李晓振出具的《取保候审决定书》（鲁滨公北（邢）取保字[2018]21号）显示，李晓振已于2018年9月17日起被取保候审。　　就此，每日经济新闻记者以投资者身份致电斯太尔董秘办，工作人员表示李晓振协助调查，“主要是因为其他公司事项，而且还未被批捕，并没触及到董监高的任职资格问题”，“之所以失联时间与公告时间有10多天的间距，主要是一个核实的过程，一直联系不上后才发的公告”。　　董事长失联一个月 却传出取保候审消息　　斯太尔8月21日对外披露称，公司无法与董事长李晓振取得联系，其处于失联状态。　　而9月27日晚间的公告，终于揭开了李晓振长达一个月时间失联的原因。公告指出，李晓振主要是因公司控股股东英达钢构涉及与某自然人的经济纠纷，李晓振作为该事项的曾经当事人，被山东省滨海公安局自2018年8月11日起强制拘留协助调查。根据李晓振出具的《取保候审决定书》（鲁滨公北（邢）取保字[2018]21号），其已经自2018年9月17日起被取保候审，并接受保证人的监督。　　从上文提到的信息来看，李晓振是自2018年8月11日起强制拘留协助调查，但是斯太尔却在8月21日才对外披露董事长失联的消息。　　回顾过往，斯太尔曾上演过总经理、副总经理、董秘、独立董事、监事会主席、财务总监等董监高的“离职潮”，公司管理层经历剧烈的变动。　　2017年12月，斯太尔公告称，因个人身体原因，刘晓疆申请辞去公司董事、董事长、董事会战略委员会委员、董事会薪酬与考核委员会委员，以及董事会提名委员会委员等职务，不再担任公司任何职务。　　2018年4月起，斯太尔高层出现一波辞职潮。4月3日，公司财务总监姚炯及公司证券事务代表冯永飞辞职；5月29日，董事冯文杰辞任，并表示辞任后不再担任公司任何职务；6月22日，因公司内部工作调整，商清申请辞去公司总经理职务，辞职后商清仍在全资子公司任职；而辞职之后，刚被选为董事长的高立用也辞去董事长等相关职务。9月12日，斯太尔独立董事孙钢宏辞职。　　7月28日，曾任控股股东英达钢构副总经理的李晓振担任斯太尔董事长。而如今，他又传出取保候审的消息，让外界不由得关注公司经营情况。　　2018年半年报显示，斯太尔今年1~6月实现营业收入1.21亿元，同比增长92.14%，但归属于上市公司股东的净利润亏损1.44亿元。此外，斯太尔还陷入了金融借款纠纷诉讼，公司及全资子公司多个银行账户被冻结，被冻结金额达到公司及子公司账户余额的99.76%，已对公司日常经营和管理活动造成一定的影响。　　截自斯太尔7月6日公告 控股股东陷入多宗经济纠纷案　　资料显示，李晓振，1981年出生，本科学历，历任东营军泰化工厂业务部副经理、业务部经理，山东英达钢结构有限公司监事、副总经理，斯太尔董事，其在斯太尔2018年7月27日召开的第九届董事会第三十四次会议上被选为董事长。　　每日经济新闻记者搜索无讼网后发现，英达钢构目前正陷入多宗与机构及个人的借贷纠纷。如裁判日期为2018年3月19日的裁定书显示，债权人申请冻结被申请人刘立梅、山东英达钢结构有限公司、东营市航达工贸有限责任公司、冯文杰等的银行存款900万元或查封同等价值的其他财产。　　另一则2018年7月25日的公告显示，中国建设银行股份有限公司广饶支行因一笔359.92万元的贷款将山东英达钢结构有限公司、东营市雷龙工贸有限责任公司、贾金文、王洪美等告上法庭。　　除借贷纠纷外，因业绩承诺履行问题，英达钢构目前还与上市公司对簿公堂。2018年5月的公告显示，根据斯太尔与控股股东英达钢构签署的业绩补偿协议，英达钢构应于2017年6月11日前将2016年度业绩补偿款4.87亿元全额交付给公司，但控股股东未能如期支付，且未提出后续履约计划。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

华业资本百亿应收债权变为“罗生门” 记者探访涉事主体：员工不知情

恒韵医药所在地 图片来源：每经记者 王琳 摄才披露8.88亿元应收账款债权无法收回、并成立追偿小组的华业资本（600240，SH），又在27日有了新进展。目前，华业资本百亿规模的应收账款债权正演变成“罗生门”。华业资本在27日晚间公告中表示，债务人否认存在相关债务，并直指相关文件上公章系伪造，上述债务并不真实。与此同时，相关债权的转让方恒韵医药尚无合理解释，其实际控制人李仕林未能取得联系。公司拟委托律师对恒韵医药及李仕林向有关机关报案。9月28日，《每日经济新闻》记者前往恒韵医药办公地点后看到，公司仍在正常营运状态，但有员工告诉记者，当天公司领导都没在。对于其他信息，多位员工不愿进一步透露。行政人员：公司领导不在9月25日晚间，华业资本对外披露8.88亿元应收账款债权无法收回、并成立债务追偿小组，仅隔两日，债务追偿小组工作有了进展。华业资本在27日晚间披露的公告中指出，公司委派律师对债务人（陆军军医大学第一、第二、第三附属医院）进行了现场走访，向债务人的相关部门出示了恒韵医药与公司及公司子公司签署的《债权转让协议》、《应收账款债权确认书》及债务人出具的《确认回执》，债务人的工作人员否认存在《债权转让协议》中列示的债务，相关文件上公章系伪造的，确认上述债务并不真实。华业资本聘请的律师认为，恒韵医药存在涉嫌伪造印章，虚构与医院的应收账款债权交易的可能。截至目前，恒韵医药尚无合理解释且其实际控制人李仕林未能取得联系。公司拟委托律师对恒韵医药及李仕林向有关机关报案，追究其法律责任，尽全力追回公司财产，保护上市公司中小股东利益。资料显示，华业资本现有应收账款存量规模达101.89亿元，且全部从转让方恒韵医药处受让获得。华业资本表示，公司测算未来三年债务到期偿还情况时，已将应收账款债权回款及所投资的优先级本金考虑在内，如果应收账款无法按期回款，公司将面临无法偿还到期债务的风险。9月28日上午，《每日经济新闻》记者来到位于重庆市九龙坡区申基会展国际B座26层，这一整层均为恒韵医药所在地。在记者表明身份后，一名公司行政人员显得尤为谨慎，直接表示：“公司领导当天都不在，可能你也了解不到你想了解的东西，我们所有的东西都不清楚，我们都（只）是员工。”该工作人员还告诉记者，因为临近节假日，公司当天员工人数也不多。当记者提出希望预约时间对公司领导进行采访时，对方则表示：“现在不方便联系领导。”事实上，恒韵医药在该楼的25层同样有办公场所，该楼层也是重庆捷尔医疗设备有限公司所在地，后者正是华业资本在2015年以21.5亿元从李仕林手中收购的公司。记者来到25楼，多位员工向记者表示，恒韵医药和捷尔医疗就是同一家（公司）。在记者表示想找恒韵医药前台时，公司员工则将记者指引到了一处挂着捷尔医疗牌子的前台，但彼时前台没有工作人员。“今天公司领导都没在，只有部门领导在。”一名公司员工告诉记者，“25楼是（恒韵医药的）业务部门，26楼则是行政管理部门”。债务人均为军队医院按照华业资本2015年披露的《重大资产购买报告书》，李仕林的住所位于重庆市沙坪坝区天马支路105号。28日下午，《每日经济新闻》记者按照上述地址来到位于沙坪坝区天马支路的兴宇花园小区，105号就是小区内的105号楼。兴宇花园建成于2001年。记者在105号楼门口询问多位小区居民，均被告知没听说过有“李仕林”这个人。小区大门的保安则告诉记者，其也未听说过“李仕林”，而且小区已经建成多年，很多原有业主也已经把房子卖了，其经常能在小区看到一些新面孔。兴宇花园 图片来源：每经记者 王琳 摄值得一提的是，此次应收账款债务人的三家医院，均为军队医院。华业资本也曾表示，以李仕林为核心的经营团队在重庆等区域具备近16年的医药商业从业经验，积累了大量的优质资源。目前，李仕林还是华业资本的第二大股东，总共持有后者2.18亿股股份，按照9月28日收盘价5.46元/股，总市值达11.92亿元。但是，李仕林在2016年8月取得华业资本股份后，当月便将所有股份质押给了工银瑞信和英大信托，质押期限均为5年靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

清盘基金越来越“短命” 60只基金“活不过”1年

今年以来，清盘基金已超过470只。其中，三季度206只基金被清盘，较二季度增长约18%。同时，清盘基金的“寿命”也变得越来越短，年内有60只基金存活不足1年，已接近去年全年数量。　　今年三季度以来，清盘基金数量再创高峰。　　据数据显示，三季度以来，合计206只基金遭遇清盘，较二季度增长17.6%。今年一季度、二季度清盘基金的数量分别为91只和176只。其中，三季度的清盘基金主要包括以偏债混合型基金及债券型基金为主的“迷你”型基金，占比分别高达53.5%和34.6%。　　德邦基金FOF业务负责人王群航认为，今年尤其是三季度以来清盘基金激增主要包括几种情况：一是委外资金退出，导致小规模基金直接进入清盘；二是前两年基金公司发行大量同质化产品，多家公司旗下同时发行多只名字和投资标的差不多的产品；三是目前市场环境不理想，发行产品不易，但基金公司拿到批文后6个月内必须得发行产品，鉴于该限制，很多公司都是到点成立，先发再清。到点成立指的是只要满足2亿元规模、200人投资者就成立。　　在三季度清盘基金中，开放式产品及定开式产品分别为168只和38只。可见，三季度基金清盘受委外资金退出的直接影响较小，更多为产品同质化严重所导致。　　今年以来遭遇清盘的基金数，是去年清盘基金总量的3.2倍。一方面，清盘基金数量激增，清盘从个案变成了业内常态；另一方面，今年以来，清盘基金的“寿命”呈现出越来越短的趋势。　　据数据显示，2016年、2017年和2018年前三季度成立不足1年即遭清盘的基金分别是9只、61只和60只，今年前三季度“活不过”1年的基金已赶上去年一整年的数量。　　2018年8月份首次出现了成立仅62天就遭清盘的基金，且该基金并非定开式基金。可见，今年以来，清盘基金的“短命”趋势明显。　　业内人士认为，市场行情下行，加剧了“迷你”基金的清盘速度。　　华南某基金公司投研部相关负责人认为，清盘基金越来越“短命”，主要原因是权益市场行情不佳。权益市场持续下跌，又导致基金规模缩水、委外资金退出，使得许多基金成立后马上成为“迷你”基金，只能很快清盘。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

蹩脚私募扮装房产中介 资本连环局中局

（二）一位资本玩家的自我修养2015年，何道峰把昆百大“第二春”的机会成功交棒给了私募谢勇——胡景晖嘴里的资本市场“老司机”。与其自己大海里捞针寻找资产，不如交给术有专攻的资本人士。睿智如何道峰，一如既往的透彻。老司机出生于1972年，是位拥有新西兰永久居留权的准外国人。他的职业生涯，基本都献给了资本市场，但履历却有着大片空白，其跳跃性的、颇具选择性的职业标注，在极力显示其上升势头的同时，似乎也想隐藏一些什么。值得注意的一点是，在语焉不详的履历信息里，老司机开篇就提到了曾就职中经开，虽然总共只有大学毕业后短暂的六个月时间。中经开，这一唬人的名头，实际曾是上世纪末、新世纪初最有名的“恶庄”之一。除了在1995年一手主导了改变国内资本市场运数的“3.27”国债事件，中经开还参与了四川长虹转配股违规上市、炒作东方电子和银广夏等等一系列股市恶性案件，并第一个将当时还很高大上的公募基金拉下了水。因“3.27”国债事件，一票国内证券业的开山大牛相继陨落，有的甚至命丧黄泉，包括证券教父级人物管金生、上交所的设计和建造者尉文渊、“涌金系”领军人物魏东等等。老司机恰好是在“3.27”事件之前的三个月离开中经开的。由于一系列的股市操纵案，2002年恶贯满盈的中经开最终被高层取缔。这距离老司机离开的时间，已经过去了七年。与这场历史大事件擦肩而过，在老司机的运数里究竟埋下了怎样的伏笔，现在并不好说。即便沾点边儿，也情愿与这样的公司扯上关系，如果不想让它拖累身价，便是太想让人知道，自己与资本市场的渊源是多么得醇厚绵长。中国的资本市场历史并不长，但血雨腥风从未离开过。短短不过二十多年，不只是中经开从辉煌迅速走向消亡，还有德隆系、中科系、涌金系、明天系等等的全面崩溃。诸多的资本玩家，眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。从1994年就入行的老司机，目睹了这一切。市道无常，特色当道，趋势叵测，输赢频变，逼得老司机不得已转而求助于中国传统文化。《易经》里主张一种“保合太和”的思想，老司机实在太欢喜这一理念了。2010年，他在上海领衔成立了一个私募机构，就把名字定为了“太和先机”，意思是“上应价值之道，洞见未来；下察周期之轮，把握先机”。机构成立之初，便树立了进入同业前20名的目标。无奈，洞察A股先机这件事实在太难了。老司机就算拼得一身十八般武艺，也只能搏得昙花一现的业绩。老司机说，他曾获得过2012年度十佳私募经理的奖项。那段时日，恰巧鹰觅君也整日混迹私募圈，对排名更是异常关注，但从未听说过一个叫太和先机的私募机构，也从未听说过老司机的大名。鹰觅君检讨了一下自己的孤陋寡闻，最后终于找到了在当时颇为权威的2012年度十佳私募基金经理榜单——一份是福布斯全中国的评选，另一份是《投资与理财》的评选。遗憾的是，两份榜单里都没有老司机的名字。当然，很多评选本身都有设定好的标准，就像别有用心的慈善机构举办评奖活动，也必然会先设定好“潜规则”一样。对于做私募投资的人而言，具体上了哪个莫名其妙的排名，其实并不重要，最重要的是要有持续稳定的业绩表现。现在太和先机旗下拥有四只基金，其中的陕国投-先机策略精选是其代表产品。目前，在总共6387个私募产品中，这只基金仅排名第3999名，位于后三分之一左右的位置。在当年真正的“十大”里，像裘国根、林园等人，如今依然是投资界大佬。而老司机如果不是炒股炒成董事长，傍上了千年老二的中介我爱我家，重新刷了一遍存在感，不知会被多少人相忘于江湖。二十多年来没窥到多少“先机“”的老司机，在今年突然宣布已经辞去了有关投资的所有职务，表示要一心一意地来做房产中介事业。噗，一直以来资本的流向都是脱实向虚，老司机的脱虚向实真乃投资界的一股清流。自从私募经理的位置变身上市公司“一把手”后，老司机就展露出了自己的技能。比如，在刚接管昆百大的第一年2016年，老司机就施展出了砸锅卖铁的本事——相继出售了昆明百货大楼有限责任公司等3家公司、昆明经百实业有限公司49%股权以及国际花园小区的会所、幼儿园、游泳馆等；此外，还出售了江苏无锡的两套房。睿智如何道峰，在成千上万的私募经理中，挑选了这样一位小伙伴来接班，这里面的门道一定不浅。老司机自从当上董事长后，就马不停蹄地四处寻找并购目标。当听说我爱我家在资本市场方面有想法，老司机便从2016年6月开始，进行了两三个月的密集调研，最后敲定了并购方案。在这起蛇吞象的并购案例中，老司机显示出了绝顶的机巧。仔细想一想2017年初第一稿方案，其设计之精巧堪称经典——里面既有股份支付对价，又有现金收购；既有收购，又有重组；既有支付，又有配套融资，还绕过了借壳上市的政策壁垒，整体设计确实体现出了高手的境界。投资主业做得七荤八素，搞起蛇吞象的设计，心思却巧妙得有如神助。这场大并购，大概把老司机二十多年积累的元气都耗尽了。无论怎样说，一位私募突然跨界经营房产中介，本来就是一件吃瓜事件。而老司机的表现，果然不负众望。今年四月，老司机说，除了会主动扩张看好的长租公寓产品外，我爱我家在二手房和新房业务方面并没有大规模扩张计划。他还紧张地说，“不会为了超越链家而扩大规模。不能走太快，万一没踩对点就亏损了。”今年八月底，胡景晖辞职后，在我爱我家高管团队中，仅有三人出自原先的我爱我家团队，其他三分之二都是金融财务背景。房产中介行业自进入2018年，便进入了残酷的规模之战。墙内，几家头部公司都将盈利性最强的二手房交易领域作为主要的拼夺战场，2.0甚至3.0版的加盟之战，吹响了参与者们明争暗斗的号角，平台大战已经越演越烈；墙外，仍有觊觎者携带着巨额资本，开始对二手房市场攻城略地。随着各个城市逐渐进入存量房时代，房产中介行业，如今已经进入到了竞争最白热化的阶段。一点不夸张地说，现在的竞争剑拔弩张到什么程度了，几乎所有平台的掌门人，每天早上一睁开眼睛，想的都是怎样才能快速干掉对手。我爱我家，作为国内最早成立的房产中介之一，千年老二，如今的掌门人却超然世外地说——你们斗吧，我去玩别的了！在最最关键的时刻，我爱我家自己清理好了门户，先缴了械。胡景晖事件中，老司机的立体面目彻底曝光。放弃对二手房交易规模的追求，对竞争对手各种示好，这种态度先不论是否让圈内人笑掉了大牙，看其手法一上来就跑偏了路，一路阴跌的股价好像也在昭示不妙的前途了。不过，资本的套路终归不能轻易让人看懂了。押上全部的身家和运气，却并不在正面战场上刺刀见红，如果可以有编故事的题材，一群的专业资本团队就会一展身手了。让自己变得圆润一点，柔软一点，老司机其实一点都没忘掉自己的本分。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财新规落地：私募设24小时冷静期 公募基金可投股票

经过两个月的征求意见，9月28日，《商业银行理财业务监督管理办法》（下称《理财办法》）正式出台，并作为“资管新规”配套实施细则公布，自公布之日起施行。7月20日至8月19日，银保监会曾就《理财办法》向社会公开征求意见，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予广泛关注，其中绝大多数意见已采纳或拟在理财子公司业务规则中采纳。《理财办法》主要提出，严格区分公募和私募理财产品，加强投资者适当性管理；规范产品运作，实行净值化管理；规范资金池运作，防范“影子银行”风险；去除通道，强化穿透管理；设定限额，控制集中度风险；加强流动性风险管控，控制杠杆水平；加强理财投资合作机构管理，强化信息披露，保护投资者合法权益；实行产品集中登记，加强理财产品合规性管理等。24小时投资冷静期在流动性风险管理、压力测试和信息披露等方面，《理财办法》进一步区分公募和私募理财产品要求，与其他同类资管产品的监管标准保持一致。有分析人士认为，私募理财产品与其他私募资管产品保持一致。这对私募理财的要求略有松绑。值得注意的是，在私募理财产品的销售方面，《理财办法》还借鉴了国内外通行的做法，引入了不少于24小时的投资冷静期的要求。冷静期内，如投资者改变决定，银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者的全部投资款项。但此条不适用于公募理财。此外，银保监会有关部门负责人表示，《理财办法》在理财产品投资范围、穿透管理和理财投资顾问管理等方面，采纳市场机构反馈意见，进一步明确了相关要求，如明确在银行间市场发行的资产支持证券（包括ABN）属于理财产品投资范围。根据此前征求意见稿提出，理财产品可以投资管产品，但资管产品不是底层资产，需要穿透至底层资产。而针对此前市场较为关注的投资ABN（在银行间市场发行的资产支持证券）是否属于底层资产问题，《理财办法》明确提出：“包括在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券”，明确了底层资产包含ABN。公募理财可通过公募基金投股票《理财办法》提出允许银行公募理财通过公募基金投资股市。按照现行的监管规定，银行私募理财产品可以直接投资股票，公募理财产品不能投资股票，且在投公募基金时，只能投货币型和债券型基金。银保监会有关部门负责人提出，《理财办法》继续允许私募理财产品直接投资股票；在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。同时，与“资管新规”保持一致，理财产品投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。对此，有业内人士指出，这意味着公募理财产品可以通过投资各类公募基金，间接投资股票市场。下一步，银行通过子公司开展理财业务后，允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票，银保监会有关负责人透露。实际上，此前市场关于理财资金进入股市已有“信号”。9月19日晚，中国证券登记结算有限责任公司发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，且自即日起开始实施。其中对商业银行理财产品开立证券账户的实质约束和申请开立中的便利化措施进行了安排，提出：“银行理财产品的证券账户投资范围被确定为“仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定”。有市场人士认为，业务指南为商业银行理财直接投资股票扫清了障碍，但具体要求还需等待理财新规的落地。此外，在消除多层嵌套，强化穿透管理方面，《理财办法》提出，首先，准确界定法律关系，明确约定各参与主体的责任义务和风险分担机制，避免法律纠纷。同时，缩短融资链条，为防止资金空转，延续理财产品不得投资本行或他行发行的理财产品规定；根据“资管新规”，要求理财产品所投资的资管产品不得再“嵌套投资”其他资管产品。此外，要强化穿透管理，要求银行切实履行投资管理职责，不得简单作为各类资管产品的资金募集通道；充分披露底层资产信息，做好理财系统信息登记工作。对于过渡期，《理财办法》要求与“资管新规”保持一致，过渡期自办法施行之日起至2020年12月31日。在过渡期内，银行新发行的理财产品应当符合《理财办法》规定。同时，可以发行老产品对接未到期资产，但应控制存量理财产品的整体规模；过渡期结束后，不得再发行或者存续违反规定的理财产品。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！