被罚600亿 北京政泉控股强迫交易案一审公开宣判

原标题：被告单位北京政泉控股有限公司、被告人郭汉桥、赵大建强迫交易、被告人赵大建、单蔚良、杨英、吕涛挪用资金案一审公开宣判2018年10月12日上午，辽宁省大连市中级人民法院开庭，对今年8月20日公开开庭审理的被告单位北京政泉控股有限公司、被告人郭汉桥、赵大建强迫交易，被告人赵大建、单蔚良、杨英、吕涛挪用资金案进行一审公开宣判。法院判决认定被告单位及五名被告人罪名成立，并分别依法判处相应刑罚。宣判后，五名被告人均当庭表示服从法院判决，不上诉。大连市中级人民法院此前对该案一审公开开庭审理中，在合议庭主持下，控辩双方进行了举证质证和法庭辩论，被告单位的诉讼代表人对检察机关指控的犯罪表示不知情，未提出异议；被告人郭汉桥、赵大建、单蔚良、杨英、吕涛及其辩护人对检察机关指控的犯罪事实及罪名均无异议，同时提出被告人的行为系郭文贵授意或指使，系从犯，且到案后均如实供述自己的罪行，请求予以从轻或减轻处罚。五名被告人均当庭表示认罪悔罪，认为其诉讼权利得到充分保障，并在最后陈述中对办案机关依法文明办案表示感谢。大连市中级人民法院经审理查明：一、强迫交易事实2008年至2014年，被告单位北京政泉控股有限公司（原名北京政泉置业有限公司，2012年7月16日更名为北京政泉控股有限公司，以下简称政泉公司）的实际控制人郭文贵（在逃）为进入金融证券领域，决定以政泉公司的名义收购中国民族证券有限责任公司（以下简称民族证券）的股权并实现控股。为排除收购过程中可能遇到的障碍，郭文贵找到时任国家安全部副部长马建（另案处理）帮助解决，马建表示同意。同时，郭文贵指使时任政泉公司投资顾问的被告人郭汉桥、时任民族证券董事长的被告人赵大建具体负责收购事宜。在收购民族证券股权及增资扩股过程中，郭文贵经与马建共谋，由马建以国家安全部发函或派员的方式进行干预，郭文贵还指使被告人郭汉桥、赵大建直接向有关单位和个人直接施加压力，威胁、排挤竞争对手，最终使政泉公司实现控股民族证券的目的。具体事实如下：2009年，郭文贵获知石家庄市商业银行股份有限公司（2009年12月4日更名为河北银行股份有限公司，以下简称石家庄银行）欲转让其持有的6.81%民族证券股权的消息后，指使被告人郭汉桥、赵大建具体负责操作收购该部分股权。因民族证券股东东方集团股份有限公司（以下简称东方集团）不愿放弃收购，郭文贵遂找到马建，马建指派时任国家安全部工作人员高辉、满永平，郭文贵指派郭汉桥多次到东方集团威胁该集团负责人，迫使东方集团放弃了优先购买权。之后，政泉公司以人民币2.908251亿元（以下币种未注明的，均为人民币）的价格收购了上述股权。2010年，在首都机场集团公司（以下简称首都机场）转让其持有的61.25%民族证券股权的过程中，为确保收购该部分股权，郭文贵找到马建，马建以国家安全部的名义向中国民用航空局（以下简称民航局）致函，要求民航局在转让首都机场持有的民族证券股权时对政泉公司优先考虑，二人又分别指派高辉、郭汉桥与首都机场负责人谈话进行威胁，迫使首都机场设立有利于政泉公司的受让条件。同时，郭文贵在得知东方集团有意参加本次收购后，又与马建分别指派高辉和郭汉桥、赵大建到东方集团对其负责人直接进行威胁，逼迫东方集团再次放弃了优先购买权。之后，政泉公司顺利以16亿元的价格收购了上述股权，所持民族证券股权增至68.06%，成为控股股东。2013年，郭文贵推动民族证券召开股东会，决定分两批增资扩股，政泉公司完成第一批增资42亿元后，为了确保民族证券实现与方正证券股份有限公司（以下简称方正证券）并购重组，郭文贵指使赵大建以民族证券的名义，向参加第二批增资的东方集团等公司发函要求不得增资。在遭到东方集团拒绝后，郭文贵和马建分别指使赵大建、高辉到东方集团威胁其负责人，迫使东方集团放弃了增资。2014年，政泉公司所持民族证券股权增至84.4%。2014年8月，民族证券与方正证券完成并购重组，方正证券收购了民族证券100%股权。通过本次重组，政泉公司原持有的84.4%民族证券股权置换为17.99561764亿股方正证券股票。经鉴定，截至2015年8月10日案发，政泉公司通过上述强迫交易行为所取得的17.99561764亿股方正证券股票市值扣除投资支出60.908251亿元，非法获利119.04792542亿元。2015年8月11日，被告单位政泉公司持有的上述17.99561764亿股方正证券股票被大连市公安局依法冻结。二、挪用资金事实民族证券与方正证券合并后、董事会尚未改选前，郭文贵对民族证券的管理人员仍具有一定的控制力。2014年9月，郭文贵因其实际控制的北京盘古氏投资有限公司（以下简称盘古氏公司）、政泉公司等公司资金紧张，授意时任民族证券董事长的被告人赵大建、时任民族证券副总裁的被告人单蔚良和时任民族证券财务总监的被告人杨英利用民族证券这一平台为其筹集资金。单蔚良设计出以同业存款形式转移资金的思路，并联系了具体的业务操作机构恒丰银行股份有限公司（以下简称恒丰银行），该思路得到了郭文贵的认同。后经郭文贵同意，在未经民族证券股东会、董事会研究同意的情况下，赵大建利用其担任董事长的职务便利，签章确认同业存款协议、委托定向投资业务合作总协议及付款指令；杨英利用其担任财务总监的职务便利，负责筹集资金、内部审批以及对外转款；时任盘古氏公司常务副总经理的被告人吕涛受郭文贵指使，负责寻找符合条件且可控的公司作为贷款主体，几人分工配合，以民族证券与恒丰银行签订同业存款协议为掩护，与恒丰银行私下签订委托定向投资协议，于同年9月至12月期间，分七笔将民族证券自有资金共计20.5亿元先行转移到四川信托有限公司（以下简称四川信托）。之后，通过福建光明石业股份有限公司（以下简称光明石业）、郑州金辉商务信息咨询有限公司、郑州蓝淮商务咨询有限公司、郑州恒海商务咨询有限公司与四川信托签订单一信托贷款合同的方式，将上述20.5亿元从四川信托转出。郭文贵安排将其中19.5亿元转移到盘古氏公司和其实际控制的郑州裕达国际贸易有限公司、郑州裕达国贸酒店有限公司等，用于还款、还贷以及其他经营活动；另有1亿元经郭文贵同意挪给光明石业使用。经鉴定，截至2017年2月15日，民族证券已收到还款共计4.1103718124亿元。经核实，未收回款项共计16.3896281876亿元。大连市中级人民法院认为，被告单位北京政泉控股有限公司采取威胁手段，强迫他人转让公司股份、放弃优先购买权及退出特定的经营活动，情节特别严重，构成强迫交易罪。被告人郭汉桥作为政泉公司的投资顾问，受政泉公司实际控制人郭文贵指使实施强迫交易行为，系被告单位的直接责任人员；被告人赵大建受郭文贵指使，予以配合并提供帮助，情节特别严重，其行为均构成强迫交易罪。被告人赵大建、单蔚良、杨英利用担任民族证券高管的职务便利，伙同被告人吕涛，受郭文贵指使挪用民族证券的资金，归郭文贵实际控制的其他公司进行经营等活动，数额巨大，其行为均构成挪用资金罪。其中，被告人赵大建犯数罪，应予并罚；被告人杨英在缓刑考验期内发现判决宣告以前还有其他罪没有判决，应撤销缓刑，前后两罪进行并罚。公诉机关指控被告单位北京政泉控股有限公司、被告人郭汉桥、赵大建犯强迫交易罪、被告人赵大建、单蔚良、杨英、吕涛犯挪用资金罪的事实清楚，证据确实、充分，指控罪名成立。被告单位北京政泉控股有限公司实际控制人郭文贵通过马建以国家安全部门派员或发函进行干预，或者指派公司人员直接施压等方式，在公司收购股权、增资扩股等多笔交易和经营环节，多次对有关单位和个人施压、威胁，排除竞争对手，损害他人合法经营权益，获取巨额非法利益，严重破坏了正常的市场经济秩序，情节特别严重，危害特别重大，影响特别恶劣，对被告单位应依法从重处罚，对其因强迫交易所获取的违法所得应予追缴，上缴国库。被告人郭汉桥、赵大建、单蔚良、杨英、吕涛均系受郭文贵指使实施强迫交易或挪用资金犯罪行为，在共同犯罪中起次要、辅助作用，均系从犯；且到案后均能够如实供述犯罪事实，认罪悔罪，具有法定从轻、减轻处罚情节，依法予以减轻处罚，并可适用缓刑。综上，根据被告单位、各被告人犯罪的事实、犯罪的性质、情节和对于社会的危害程度，依照《中华人民共和国刑法》的相关规定，对被告单位北京政泉控股有限公司以强迫交易罪判处罚金人民币六百亿元；对被告人郭汉桥以强迫交易罪判处有期徒刑二年六个月，缓刑三年，并处罚金人民币三十万元；对被告人赵大建以强迫交易罪判处有期徒刑二年，并处罚金人民币二十五万元，以挪用资金罪判处有期徒刑二年六个月，决定执行有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金人民币二十五万元；对被告人单蔚良以挪用资金罪判处有期徒刑二年三个月，缓刑三年；对被告人杨英以挪用资金罪判处有期徒刑二年，撤销辽宁省大连市西岗区人民法院（2017）辽0203刑初148号刑事判决中以骗取贷款罪判处有期徒刑二年，缓刑三年，并处罚金人民币十万元的缓刑部分，决定执行有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金人民币十万元（已缴纳）；对被告人吕涛以挪用资金罪判处有期徒刑一年，缓刑二年。对冻结在案的被告单位北京政泉控股有限公司持有的十七亿九千九百五十六万一千七百六十四股方正证券股票的价值扣除其投资支出的人民币六十亿九千零八十二万五千一百元后的违法所得予以追缴，上缴国库；对被挪用未归还的资金人民币十六亿三千八百九十六万二千八百一十八元七角六分继续追缴，返还被害单位中国民族证券有限责任公司。

私募遭大面积“坑杀” 有的上月才大幅加仓

　　私募遭大面积坑杀，有的上月才大幅加仓，逾三成私募经理的10月加仓计划怎么办？　　昨日沪深主要股指全线急跌，两市个股大幅下挫，跌幅超过5%的个股多达2839只。受伤的不只是股民，大量股票私募机构也遭遇了普遍性坑杀！　　私募基金的最新投资动向显示，多数股票策略私募机构都没有躲过本周的市场大跌，甚至有不少私募基金在国庆节前刚刚大幅加仓。不过，目前私募基金对A股的投资信心，整体仍保持在相对高位。　　多数私募机构没有及时减仓　　受隔夜美股暴跌冲击，昨日沪深股市大幅下挫。截至昨日收盘，本周以来深证成指、中小板指、创业板指的跌幅均已超过10%。　　汇利资产总经理何震表示，本周4个交易日内两次重度杀跌，已经不是市盈率估值等因素所能解释。更多是市场信心层面的溃退，不仅包括美股等外围市场的大跌和国际形势的变化，还包括投资者对于国内经济增长前景的负面预期。　　像9月汽车、智能手机等商品销量的同比下降，以及国庆黄金周旅游收入的欠佳表现，可能都在一定程度上显示出宏观经济正面临阶段性下行压力，这对于未来A股上市公司整体的业绩也会带来考验。何震表示。　　对于近期的投资布局和相关操作，何震透露，国庆节前该私募刚刚加仓了权重蓝筹板块，期待四季度市场能够出现一轮像样的反弹。而本周市场的大跌，完全超过了节前的预想。　　这一周的市场下跌，我们并没有减仓，整体仍在观望。对于下一步的策略应对，何震表示，已经跌到这个份上，短期只能先‘卧倒’再说了。　　上海某中型私募研究总监表示，该私募基金在9月下半月的市场反弹中也进行了较大幅度的加仓，主要增仓了伊利股份、分众传媒等大消费白马股和少部分权重蓝筹股。在本周的市场重挫中，该私募人士称，除了周一早盘考虑到外盘系统性风险，略微进行一定减仓外，昨日的市场重挫完全没有躲过。　　该私募人士同时透露，根据他与私募同业交流的信息来看，在主要股指超预期急转直下的背景下，本周市场的大跌，私募全行业可能多数机构都没有及时减仓。　　不过，也有部分私募机构依靠股指期货和ETF期权，在大跌中取得盈利。　　上海某小型私募基金经理表示，国庆节前该私募判断A股可能会出现一轮蓝筹强势反弹行情，以50%左右的仓位建仓了上证50ETF基金，并以规模大体相当的资金头寸开仓了沪深300和中证500的期指空单。　　但在综合国庆长假期间的外围消息面和本周一早盘的市场研判之后，该私募机构果断清仓了现货头寸，并保留了节前的期指空单。而在本周四市场再度急挫的背景下，放空的期指取得了十分可观的收益。　　在上证50指数再度大跌的背景下，昨日上证50ETF认沽期权普遍出现暴涨。涨幅超过100%的认沽期权品种，就多达17只。据了解，本周有小型私募在相关期权的投资中获益不少。　　私募整体投资信心明显较高　　对于后市的研判，目前散户与私募机构整体上出现较大分歧。国内某知名财经电视节目昨日晚间进行的一份多空调查显示，经过昨日的大跌之后，目前仅有21%的个人投资者表示尚有信心。　　值得注意的是，私募机构整体投资信心仍明显较高。私募排排网本周发布的10月中国对冲基金经理A股信心指数为122.87，环比上涨9.64%，一举创下年内新高。　　多数受访私募基金经理认为，四季度市场可能存在一轮吃饭行情。从仓位调查来看，75.41%的私募目前处于半仓或者半仓以上的水平，也就是说目前多数私募仓位均处于中等偏上的水平。此外，对于10月仓位的增减打算，有三成以上私募基金经理有加仓计划。　　少数派投资创始人周良指出，从市场供求结构、筹码稀缺性、交易对手行为、个股估值和市场情绪等因素来看，大银行、保险、大地产和制造业的龙头上市公司，未来的潜在股价下跌空间小、被市场低估的程度大、筹码稀缺性高，并且目前仍然被大多数机构投资者低配。尽管弱势市场环境更容易放大利空影响，但当前这种行情，每次股指走弱都是大蓝筹的买入时机。　　基岩资本投资总监范波则表示，尽管本周市场持续大幅下跌，但基岩资本维持此前对于A股的判断，即目前市场处于底部区域，节后A股的大幅下跌，正在加速市场筑底的进程。但市场运行至底部区域后，可能还会有很长一段横盘期。右侧交易者可以等待相对明显的上涨信号出现之后，再度入场。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

北京金融局：启动京籍P2P网贷现场检查

10月11日，新京报记者从北京监管方获悉，北京地区P2P网贷现场检查工作，目前已正式启动。现场检查的原则为“边查边改、即查即改”，检查的范围是收到整改通知书并且提交自查报告的京籍P2P网贷机构。北京监管方预计将在接下来两个半月的时间内，对辖区内的网贷机构进行全面的现场检查验收。据新京报记者了解，北京监管方在正式启动P2P网贷现场检查验收工作前，曾召开统一的内部培训会并制定出详细的培训手册。培训对象为参与行政检查的有关人员，主要包括区政府有关部门人员、第三方律师事务所及会计师事务所等中介机构，以及一些抽调的银行机构相关人员。培训手册的内容则明确涵盖，现场检查验收工作的标准与流程要求；在整个现场检查验收过程需要相关检查人员完成的主要工作项目及细节要求。据参加培训会的人员透露，此次现场检查设立的标准非常严格，监管方将从严掌握。此前，北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室联合北京银监局，已经对辖区内P2P网贷机构进行过多轮的调研，也曾就机构各自存在的问题下发过整改意见书。但据新京报记者了解，相关的调研活动并非是对网贷机构的现场检查验收，不能与当前启动的现场检查工作等同。北京本次正式启动的P2P网贷现场检查验收，将按照全国统一的108项问题清单的规定来逐项执行。新京报记者注意到，在9月7日北京金融局曾发布《自律检查、行政核查材料清单》，其中明确要求京籍P2P网贷机构提交“反洗钱和反恐怖融资制度”的文件清单。据悉，长期以来，北京地区对辖区内各类互金机构的“反洗钱和反恐怖融资”制度建设即设有相关要求。10月10日三部委发布的《互联网金融从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，则将互金行业全面纳入反洗钱监控体系。据不完全统计，截至2018年9月30日，全国累计平台数量达6677家（包括问题平台），其中在运营平台1829家，北京地区累计平台数超过900家，排名第二位。从贷款余额规模来看，北京地区的P2P网贷机构贷款余额远超其他地区，达4209.76亿元，排名第一位。去年12月18日，北京市第三中级人民法院（下文简称三中院）联合北京市金融工作局、中国互联网金融协会，对三中院及其辖区内法院受理的P2P网络借贷平台纠纷的审理情况、P2P的行政监管情况和行业自律合规发展情况进行了联合通报。北京金融局的相关负责人表示，北京金融局已下发约400份P2P平台整改通知书。

再传政策利好，一大波消费金融公司在路上？

如果说此前牌照发放收紧是为了整顿行业环境，那么这一次审批再掀高潮，则是为了给市场带来更多新的刺激。刚刚，国务院办公厅发布了《完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）》，方案要求促进居民消费的配套保障，尤其是提升金融服务质效。在风险可控、商业可持续、保持居民合理杠杆水平的前提下，加快消费信贷管理模式和产品创新，加大对重点消费领域的支持力度，不断提升消费金融服务的质量和效率。在这一点上，倒是与最近多家消费金融公司接连获批筹建、开业的趋势相一致。其中最引人注目的，是在十一长假第一天，厦门市金融工作办公室发布消息称，首家两岸合资的消费金融公司金美信消费金融公司，在经历了五个月的筹备期后，获得厦门银监局开业批复，这也是国内第23家获批开业的持牌消费金融公司。而就在金美信获批开业半个月之前，9月14日当天也有两家新设消费金融公司的消息传出。一是中信公司、中信信托及金蝶中国合资筹建的中信消费金融公司获得银保监会审批准筹建；二是光大银行发布公告称，与中青旅及王道银行拟共同出资设立北京阳光消费金融公司。长假后，富邦金控旗下富邦华一银行将于国内互联网公司唯品会共同出资设立一家消费金融公司的消息也被证实。接连传出的消息释放了一个很明显的信号：消费金融牌照在沉寂许久之后，又迎来了一个批设的小高潮。据馨金融不完全统计，2017年以来，新设立消费金融公司在批准新设方面进入了一个相对缓慢的阶段，整个2017年，只有一家消费金融公司——珠海易生华通消费金融公司在年初获得地方监管部门批准筹建，但至今未开业。而几家在上半年获准开业的消费金融公司都获准筹建于2016年。在这之后，尽管也有几则拟发起设立消费金融公司的消息传出，但一到审批环节便再无下文。而到今年，消费金融的设立和审批似乎又进入到一个相对活跃的新阶段。1回溯国内消费金融公司的发展历史，就牌照发放来说，经历了几个明显的阶段。2009年银监会发布《消费金融公司试点管理办法》应该是消费金融公司的标志性起点。该文件指出，未经银监会批准，任何单位不得在机构名称中使用“消费金融”字样，并对消费金融公司的股东资质、业务范围等作出了要求。随后，北京、天津、上海及成都四地启动消费金融公司试点。2010年初，银监会相继批准了北银、中银、四川锦程和捷信四家消费金融公司。值得注意的是，四家公司中有三家都是以银行为主导，而外资也在其中扮演了重要的角色（马来西亚丰隆银行在锦程消费金融公司出资比例为49%、捷信100%的股权都属于母集团），这些都成为之后消费金融公司发展的重要特点之一。在第一阶段的试点期告一段落后，2013年11月，银监会发布了《消费金融公司试点管理办法》的修订稿，并宣布将试点城市范围扩大至沈阳、南京、杭州等10个城市。在这个阶段，共有招联、兴业、海尔、苏宁、湖北、马上、中邮等七家消费金融公司获准筹建，时间从2014年8月延续到2015年初。因为修订稿鼓励消费金融公司的出资人多样化，因此除了原本银行主导的格局之外，海尔、苏宁、重庆百货等实业和零售巨头开始崭露头角，招联消费金融则引入招行旗下香港永隆银行作为主要股东之一。2015年年中开始，消费金融公司正式进入全国推广期。从国务院常务会议到2016年政府工作报告，消费金融公司被反复提及，鼓励符合条件的民间资本、银行业机构和互联网企业参与其中。不过就像前面提到过的，消费金融公司获批的时间主要集中于2017年之前。其中，2015年下半年获批的有四家，包括杭银、华融、盛银及富滇消费金融公司（富滇已获得地方银监局批准，但尚未获得银保监会批准），而2016年全年则有7家新设消费金融公司拿到审批资格。在这一波牌照下发的高峰期，银行在其中扮演的角色依然毋庸置疑，但是各个产业的资本、互联网公司在其中扮演的角色也越来越重要，甚至一些新金融创业公司也开始参与其中。比如，携程和神州优车分别入股了上海尚诚及河北幸福消费金融公司，而之前我们聊过的准上市公司萨摩耶金服也曾出现在包银消费金融的股东名单中。2如果回过头来看，2017年是国内消费金融行业很有转折意味的一年。一面是一批互金平台一路高歌猛进，凭借着快速增长的业绩和巨额利润冲击上市，与此同时，几家头部的消费金融公司也在这一年实现了规模化增长。而另一面则是监管政策开始收紧，到了下半年，一连串监管文件的下发，现金贷等几个高利润业务被斩断生路。要知道在过去几年，这些暴利资产对接的资金相当大一部分来自各个消费金融公司。此前有媒体报道，在去年底的整顿期，银监会非银部对各银监局下发函件，要求规范整顿辖内消费金融公司参与“现金贷”业务工作，消费金融公司不仅被禁止为无放贷业务资质的机构提供资金，也被禁止自行发放无指定用途贷款。可以看到的结果是，在相对混乱的行业洗牌期里，消金公司牌照发放的脚步明显放缓。事实上，一直到现在，整个新金融行业的洗牌、整顿也尚未结束，但是随着监管框架日益完善，加上消费金融的市场需求不断上升，牌照发放的闸门也有了重新放开的趋势。不过，在这一轮获批的消费金融公司中，大部分发起公司都有着很鲜明的特点。比如，金美信消费金融公司顶着“首家两岸消费金融公司”的光环，第一大股东“中国信托商业银行”是台湾地区资产规模最大的银行之一。此外，携手唯品会发起设立消费金融公司的的富邦金控也是台湾地区最具影响力的金控集团之一。而申请牌照之路一波三折的光大银行在此前的股东退出之后，除了原本的合作伙伴中青旅，还选择了台湾的王道银行共同发起设立新公司。如果再算上去年与江苏银行、二三四五、海澜之家共同发起设立消费金融公司的台湾凯基银行，台湾的银行业在国内消费金融公司中的存在感越来越强。事实上，台湾的消费金融行业经历过更长的发展周期，有过辉煌也经历过危机，甚至国内许多银行业金融机构的消费金融、信用卡等业务都是台湾团队一手建立的，下次找个机会我们可以详细聊聊。此外，我注意到，中信消费金融公司的股东方也并非我们熟知的中信银行，而是中信公司和中信信托。尽管中信消费金融不是首家信托公司参与设立的消费金融公司（中邮消费金融公司的股东方之一是渤海国际信托股份有限公司），但是通过信托而非银行参与发起设立，确实是一次新的尝试。3随着上一轮消费金融公司的半年报渐次出炉，持牌机构的业绩两极分化明显，头部公司无论是业务规模还是盈利情况都保持着高速增长的势头，但是也有另外一些公司迟迟难以找到方向和出路。市场中的同类竞争者其实并不少，不只是消费金融公司，近两年同样放缓审批脚步的民营银行业面临着一样的问题，同质化的业务竞争对于公司和行业而言都难言进步。从眼下的结果来看，消费金融公司已经在进行更多差异化的尝试，更多元的股东配置，或许可以带来新的刺激。当然，公司的经营策略、团队能力、资本市场的表现甚至宏观经济的走势都直接或间接地影响着它们的命运。有更多的参与者、更活跃的市场，至少对于一个行业的成长和成熟来说不会是坏事。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

股权质押风险警报再拉响，上市公司股东上演“解押潮”

简介：A股再度大跌，在爆仓发生之前，不少上市公司选择了解除质押。沪指跌破“熔断底”，创业板指失守1300点，A股的再一次大跌，将爆仓风险再度推到了上市公司和它们的大股东面前。10月10日，乐视网（300104.SZ）公告称，截至10月9日，第一大股东贾跃亭所持该公司股份较6月30日累计减少2201.9128万股，根据贾跃亭邮件回复，原因系被法院司法处置，偿还股权质押债务。贾跃亭爆仓风险由来已久，也非市场孤例，邦讯技术（300312.SZ）控股股东张庆文因质押爆仓，近日亦被东方证券、华泰证券平仓处置了股份。上市公司股权质押频繁爆仓，悲观情绪笼罩之下，有人庆幸当初未激进质押，在股市大跌时幸免于难，而当初大胆“加杠杆”的上市公司则深感压力，有能力者相继开始筹钱解押。第一财经据公告不完全统计，10月8日以来，已有80余家上市公司股东公告解除质押，以避风险。而其中不乏因券商等机构因市场下跌要求上市公司提前回购的。有上市公司负责人对记者表示，股权质押风险已成公司目前的“第一压力”。“一旦公告跌破预警线，股价就会开始下跌，与其坐等爆一点补一点，不如暂时先解除质押。”他表示。机构人士则认为，上市公司的质押比例已成为其衡量股票是否可以买入的主要标准。比起被机构平仓，上市公司股东主动解押将更具“降杠杆”成效。质押风险警报再拉响股权质押过往是大股东的融资利器，但当市场低迷，股价跌跌不休之后，却是不断席卷股东的同一种杠杆之痛。10月9日，聚灿光电控股股东潘华荣由于股价不断下跌，年内第二次触及平仓线并补充质押。爆仓警报并未因此解除，10月10日晚间，该公司公告，潘华荣再将50万股补充质押。10月11日，聚灿光电遭遇跌停板，而这一跌停板后，潘华荣很大可能将再度面临爆仓。“我们虽然还没到要补充，但压力也很大。”江浙某上市公司负责人对记者表示，今年以来，股权质押的风险让很多上市公司大股东寝食难安，在不断下跌之中，平仓风险暴露—股价下跌—补仓—继续下跌—风险再起·····已经成为一个不可避免的糟糕循环，对于许多高比例质押的公司而言，更被逼到了无股可押的地步。中国登记结算有限公司9月18日最新数据（每周最后一个交易日日终更新）显示，A股目前有143家上市公司的股权质押比例在50%以上，16家公司股权质押比例在70%以上，而这16家公司中，除了上市不久的三六零以外，今年以来股价均出现大幅度下跌，平均跌幅近50%。数据显示，银亿股份目前记录在案的质押笔数109笔，质押股份数量共计33.10亿股，市值约186亿元，占其总股份的比例高达82.18%，质押比例冠绝A股。此前，银亿股份控股股东银亿控股以及一致行动人也是公司第三大股东熊基凯先后收到天风证券、云南国际信托、华鑫证券、申万宏源、东北证券等五家机构通知，两者所质押的部分股份即将面临平仓、违约处置风险，合计股份共4.09亿股将面临被动减值，占银亿股份总股份的14.65%。巧合的是，在平仓风险来临后，银亿股份公告因筹划发行股份及支付现金购买资产事项，开始停牌，至今尚未复牌。9月下旬，银亿股份公告，将作价2.07亿元转让控股子公司上海银月置业51%股权。银亿股份被外界质疑，因爆仓风险而停牌，重组则是个幌子，日前，公司已被深交所催促复牌。暂时的停牌或可躲过一时的平仓，而正在交易的公司没有这般幸运。10月10日，邦讯技术公告，控股股东张庆文于9月28日被动减持9.7万股，实际上，5月22日以来，张庆文及其妻子戴芙蓉因股权质押触及平仓、发生违约，已遭遇华泰证券、东方证券、信达证券等券商多次平仓处置。股东纷纷主动解押“降杠杆”上述上市公司人士对记者表示，如果股价继续下跌，他将考虑将股份主动解押，实际上，在此之前，其已在某机构的要求下，提前解除了一笔质押。“现在机构给的压力也比较大，有些比较保守，要求提前回购，有些会选择解押了换一家。”该人士透露，由于目前资金端业务要求严苛、展期变难，加之市场大跌，不少尚有实力的上市公司控制人已经开始主动解除质押。第一财经根据公告不完全统计，10月8日以来，至少已有83家上市公司股东选择了解除质押。而在这之中，就不乏因券商等机构因市场下跌，要求上市公司提前回购的。10月12日晚间就有华策影视、中洲控股、阳光股份等近20家公告解除质押，降低质押比例。以华策影视为例，其控股股东大策投资近日将质押于中国进出口银行的2560万股一次性解除质押。本次解除质押后，大策投资尚有2.17亿股处于质押状态，占其所持有公司股份比例为61.54%。更有个别公司选择将质押股份全部“解除风险”。安达维尔第二大股东常都喜将其质押在券商的479万股份解除质押。解押后，其持有上市公司15.02%的股份，无一股质押。“不少质押都出现了合同违约，而且往往爆仓一次的公司会接连爆仓。”一券商人士对记者表示，市场低迷，补仓已成为一个权宜之计，向市场传达出股东的资金实力，但等到下一次下跌，爆仓风险会再次来临，等到需要平仓之时，股价陷入不断下跌，资金方处置也将面临风险。在此状况下，券商、银行等资金方已开始要求上市公司股东提前回购，解除质押。实际上，上市公司的股权质押比例已开始影响买方的投资决策。“现在如果买一只股票我会做的第一件事就是关注质押比例，高的肯定不碰。”上海一私募董事长认为，上市公司股东主动的解押潮，将更具备“去杠杆”效果，对于股价也将更有支撑力。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

套路贷再现新玩法：穿网购外衣行诈骗之实

曾经臭名昭著的校园贷、现金贷在监管和公安机关的重拳治理之下得到肃清，本以为深受其害的重灾区--大学生群体将在很长一段时间内可以安然的学习，层出不穷的套路贷又盯上了清新可爱淳朴稚嫩的大学生们。近日，河南安阳警方打掉了一个校园套路贷团伙，犯罪嫌疑人通过新型网购平台，诱骗在校大学生落入"套路贷"陷阱，受骗学生超过1.1万名。安阳市公安局辗转10多省调查取证，查明了该犯罪集团的脉络。通过两个多月时间的侦破，共抓获犯罪嫌疑人126人，车辆11台、房产10处，查明涉案金额达3480多万元。目前，5名主要犯罪嫌疑人已被安阳市检察机关批准逮捕。这是一起不同于以往校园贷的案件，受害的依旧是大学生。放贷新手法：假装自己在网购真是令人防不胜防。犯罪嫌疑人利用一家名为质高商城的手机购买网站，网站介绍称18岁至28岁的年轻用户，可分期购买各类数码产品。这个针对用户的年龄段大有玄机。表面上是一个正经的数码3c购物网站，但经营的业务却不太正经。网站规定，用户点击分期购买商品后，可再把商品转卖给其他商家，获得其他商家的相应估值金额，从而套取现金。当然，商品已经倒手，价值自然不如原价，这是该网站的逻辑。据安阳市汤阴县公安局刑侦大队付鸿飞警官介绍，所谓的转换到第三方公司售卖并不是真的，所有交易在平台上操作。1000元的手机转卖完之后，只有600元钱。也就是说，假设用户要买一个1000元的手机，成功下了订单，并不需要支付资金，但转卖出去可获得600元现金。听起来很划算毕竟"空手套白狼"，但千万别忘记你在第一件商品交易中有1000元欠款，你用1000元的欠款获得了600元的现金。当然，在当时，平台并不会通过任何方式告知用户，只会在交易完成后通知用户7天内还钱，如果不能按时还款，每天需要支付欠款额10%的加收利息。学生无力偿还怎么办？没关系，平台方已经准备好了新的方式：去另外一个同样的平台上进行同样的操作，拆东墙补西墙，雪球一直滚下去。虽然反应较快的学生已经知道自己上当受骗，但或畏惧犯罪嫌疑人的威胁、或担忧自己在校面子等问题，只能打掉牙往肚子里咽。河南安阳市公安局文惠分局程志委表示："报案人她是从一千块钱借起，借了之后，到报案的时候，像滚雪球似的，一共欠了5万4，就短短一个多月的时间。"犯罪嫌疑人团伙的催收手段，对于大学生群体来讲，也是无法接受的。电话狂轰滥炸 专注暴力催收程志委表示，深陷套路贷泥沼的学生上课期间不停的接到犯罪分子的电话轰炸，家属和亲朋好友均受到威胁、侮辱和谩骂，该学生的老师和同学也被不停电话骚扰，平均一天能打两三百个。警方调查中发现，该犯罪团伙的催收方式主要通过恐吓、威胁、辱骂的方式，运用"疯狂轰炸"等软件骚扰学生的家长、同学和老师，甚至用作图软件制作受害人及其同学、老师的裸体照、灵堂照等，在校园广泛传播，给借款人施加巨大精神压力。受害人95%以上都是在校大学生，总共有1万多人，分布在全国各地。经调查审讯，警方查明该组织分工明确，许某等5名主犯是公司的主要负责人，下设有销售、财务、催收和技术多个分组，这其中，催收组对学生极其家属朋友的骚扰，让不少受害学生压力巨大。在无休止的骚扰下，山东大学生李某、新乡大学生杨某两人因被催收欠款导致重度抑郁，被迫退学；蓬莱大学生杨某因其女朋友及其姐姐裸照被催收人员传到校园百度贴吧后，被迫退学；浙江杭州大学生，年仅17岁的刘某，因精神压力巨大跳楼身亡。一声叹息。过往套路贷案件 民众应警惕什么？大家一直都在说套路贷贻害人间，那么究竟什么样的算套路贷，拥有哪些特征？安徽合肥警方总结了"套路贷"的5个作案特征。其一，制造民间借贷假象。犯罪嫌疑人对外以小额贷款公司名义招揽生意，但实质均无金融资质，与被害人签订"阴阳合同""虚高借款合同""房屋租赁合同"等显然不利于被害人的各类合同。其二，伪造银行流水痕迹。犯罪嫌疑人将虚高后的借款金额转入借款人银行账户后，要求借款人在银行柜面将上述款项提现，形成"银行流水与借款合同一致"的证据，而后要求借款人只得保留实际借款金额，其余虚高款额交还犯罪嫌疑人。其三，单方面肆意认定违约。在签订借款合同并制作银行走账流水后，犯罪嫌疑人通过"变相拒收还款""借款人还背负其他高利贷"等理由宣称借款人违约，并要求全额偿还虚增债务。其四，恶意垒高借款金额。在借款人无力偿还情况下，犯罪嫌疑人介绍其他假冒的"小额贷款公司"与借款人签订新的更高数额的"虚高借款合同"予以"平账"，进一步垒高借款金额。其五，软硬兼施"索债"。犯罪团伙成员自行实施或雇佣社会闲散人员滋扰借款人及其近亲属的正常生活秩序，以此向借款人及其近亲属施压。或利用虚假材料提起民事诉讼向法院主张所谓的合法债权，通过胜诉判决实现侵占借款人及其近亲属财产的目的。一旦发现以上任何一种，受害人应停止还款并通过法律途径进行维权，保留对方暴力催收的证据。切莫觉得抹不开面子不求助于警方，导致利息越滚越多，在对方的违规暴力催收中不堪其扰，导致财产安全及生命安全蒙受巨大损失。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

IPO之割裂？小投资者被排除在“最赚钱的交易”之外

摘要：在某些方面，市场总是在富人和穷人之间割裂。编者按：随着私人股权投资的蓬勃发展，以及大型上市公司投资和收购意愿越来越强，很多优质的公司最后并不会选择IPO。这样一来，这些优秀公司发展带来的红利并不会被小投资者所分享。《大西洋月刊》发表了一篇文章讨论了这个趋势。文章作者为FRANK PARTNOY，原题为“The Death of the IPO”。一、今年夏天的一周，纳斯达克有5家公司IPO，包括家庭音箱公司Sonos和研发抗癌药物的公司Vaccinex。也在同一周，投资者会在纳斯达克会看到有16只股票的名字即将消失。除名的原因各不相同。软件公司Synchronoss Technologies公司自2017年2月以来一直没有提交财务报告。一家兽医诊断公司Abaxis被Zoetis收购。Capella Education要与Strayer Education合并(两家公司都是营利性学校)。这一周代表了过去二十年的发展轨迹。1997年，在网络繁荣时期，有8884家公司在美国交易所上市，主要是纳斯达克和纽约证券交易所。从那以后，这个数字已经减少了一半以上。下降的速度是渐进的，并没有受到网络泡沫破灭、金融危机或随后复苏的影响。如果用一张幻灯片来显示上市公司的数量话，看起来像是儿童游乐场的滑梯，虽然缓慢但肯定会下降。我们应该担心吗？证券交易所的官员当然要担心。去年，时任纽约证交所集团负责人的Thomas Farley表示，下跌“可能严重限制公司的经济增长、招聘和财富创造机会”。今年早些时候，纳斯达克首席执行官Adena Friedman在介绍白皮书时警告说，如果这一趋势继续下去，“就业机会的创造和经济增长可能会受到影响，收入不平等可能会加剧，因为普通投资者会越来越被排斥在最具吸引力的产品之外。”当然，Farley和Friedman与交易所的健康运营有着财务上的利害关系。但是，对于他们公开表达的担忧，有一个更广泛的逻辑：传统上，有前途的年轻公司会转向公共市场筹集资金，以扩大业务；这给了个人投资者一个机会，通过直接购买它们的股票，或者更常见的是通过股票基金或指数基金持有它们的股票，来分享这些公司的发展带来的收益。今天，越来越多的创业公司从私人投资者那里获得资金，这使得大多数投资者被排除在外。曾供职于IPO承包商Bear Stearns的美国证券交易委员会专员Robert J. Jackson告诉我，当增长最快的公司是私有企业时，可能会产生真正的分配不均的后果。 如果商业环境中许多最成功的公司没有出现在普通投资者持有的基金里，只有最富有的社会成员才能享受收益，加剧收入不平等。“对我来说，我当然希望有更多的公司上市,”Jackson说。 美国证券交易委员会主席Jay Clayton同意这一观点，在他的第一次重要演讲中，他警告说:“这种结果会对经济和社会产生潜在的持久影响，用两个词来说，not good。”二、IPO曾经是创业公司成功的最终标志。一家公司的创始人可能会通过向家人和朋友来筹集种子资金来实现他们的想法，然后求助于天使投资者、风险投资者和私募股权投资者，让他们在刚刚起步的几年里保持运营发展。但公司的最终目标通常是IPO。从历史上看，私人投资者只愿意为一家公司冒相对较小的风险，而且倾向于在几年内退出投资。IPO为一家欣欣向荣的公司提供了资本基础，并向世界宣布它已经到来。在整个20世纪，成熟企业最受尊敬的象征之一，是公司的高管敲响纽约证券交易所的钟。IPO仍然是许多公司获得流动性的最佳方式；在公共交易所出售股票仍然比在私人市场更容易，也更便宜。但是由于各种原因，保持私有变得比以前更有吸引力。上市很贵。投资银行家、律师和审计人员会收取数百万美元来准备冗长的注册声明，声明必须在股票出售前提交给SEC。但这只是开始。为了遵守持续披露的要求，成本也会增加数百万。上市公司也回因为向证券分析师、积极投资者、媒体和卖空者公开其账目而招致难以量化的成本。今年夏天从纳斯达克退市的内布拉斯加州银行运营商Equitable Financial表示，这样做是为了“节省在纳斯达克上市相关的行政费用和年费”。几十年来，由于大萧条后通过的证券法，公司如果要不触发公开报告的要求，只能筹集少量资金。但是1996年的《国家证券市场改善法案》使得私营公司更容易向“合格买家”出售股票，这意味着大型机构和富有的投资者会有更多的投资机会。2012年，国会将大型私人公司的投资者人数限制从500人增加到2000人。与此同时，SEC通过了鼓励“私人配售”的规则，允许私人公司筹集数百万美元，同时避免公开报道。今天，国会和SEC的一些人对私人市场的规模和影响力感到担忧，但它们对这些市场的快速增长负有部分责任。2000年，委托管理的私人资产总额不到1万亿美元；但在去年超过了5万亿美元。在这种环境下，许多公司不再需要IPO来筹集资金。比如说Bird、Lime和Spin，虽然你需要大量的资金去投放共享滑板车和自动车时，但它们不需要IPO，因为有大量的私人资金可以筹集。三、公共市场的萎缩，无疑改变了普通投资者的竞争环境，但准确地了解这一点很重要。今天上市公司的总数比1990年代要少得多，但是上市公司的总价值却增加了。佛罗里达大学的金融学教授Jay Ritter被普遍认为是研究IPO的顶尖学者。当我问他上市公司数量急剧下滑的情况时，他出奇的乐观。Ritter并不特别关心私人市场的增长，甚至IPO的减少。相反，他说，最重要的变化是公共和私营公司都变得更大，主要是因为技术发展正在降低成本，并创造了扩大规模的动力。想想谷歌的母公司Alphabet，它花了数百亿美元收购了数百家其他公司，有时每周都会收购一家公司。在20世纪90年代之前，许多被谷歌收购的公司，比如Android、Waze、YouTube会自行上市，而不是接受一个行业巨头的报价。但是今天，将近90%的风险资本支持的公司会寻求被收购。从这个意义上说，上市公司并没有真正消失；它们正在巩固。这种现象不仅限于科技巨头；其他大型上市公司，包括Anheuser-Busch InBev、通用电气和宝洁，也越来越大，越来越渴望去收购。可口可乐公司最近花了数十亿美元收购了一系列业务，包括总部位于英国的连锁店Costa Coffee和几个拉丁美洲的饮料销售商。普通投资者持有更大的股票意味着什么？当你购买Alphabet或可口可乐的股票时，你会发现许多企业都被包装在一个大包装中，而不是购买独立上市公司的股票。你不能总是获得关于子公司和部门绩效的详细信息；如果你拥有这些大公司的股份，你只需要关注这些组成部分是有利可图的，并且它们的利润会流向母公司的报表。大型的收购型上市公司正成为收购大量私人小公司的买家。许多大型上市公司——包括英特尔、强生和时代华纳——都有明确负责投资和收购私人公司的部门(有些也投资于上市公司)。当日本软银集团去年创建其愿景基金投资于私人和上市科技公司时，该基金的1000亿美元中有一部分来自苹果和高通。所有这些整合确实给投资者带来了挑战。传统上，小型股票带来了更高的风险和回报；如果你持有指数基金的股票，整合意味着你对小型股票的投资比过去少。如果你想要这种投资，你可能需要重新调整你的投资范围。SEC的一项规则允许共同基金将高达15 %的资产投资于私人公司，更多的基金正在这样做，尽管大多数活跃交易的基金仍然低于这一限额。截至7月，在250亿美元的富达蓝筹股增长基金中，第12大投资是Juul的4.38亿美元股份，在特斯拉和Home Depot之后，但在Mastercard和Netflix之前。四、普通投资者参与私人市场的方式是不完善的。除非你非常富有或者人脉很广，否则你可能不会购买顶级的风险投资基金，比如Andreessen Horowitz等。然而，我们应该警惕接受一种过去的浪漫观念，在这种观念中，华尔街是个人投资者公平竞争的场所。上世纪90年代，我在摩根士丹利工作的时候，投资的高级员工特别接触了一家名为“Princes Gate”的私募股权合作公司，该公司在早期投资了Au Bon Pain和Cannondale等公司，并创造了30%以上的年收益。一般投资者没有被邀请投资。在某些方面，市场总是在富人和穷人之间割裂。至于公开市场，有负责任的方式来鼓励小公司上市。7月，众议院议员提出一项提案，研究收入不足10亿美元的公司的高额IPO费用问题。通常情况下，大公司可以协商降低承销费用；例如，Facebook支付了1.1%的费用，而大多数小公司支付了7%。SEC专员Jackson将这些高额费用称为“中等市场税”，这阻碍了中小企业上市。他呼吁投资银行家更有竞争力地定价IPO费用。“我们会密切关注的，”他告诉我。但是，我们不要还认为IPO本身是好的。现在，IPO往往是糟糕的投资；我们今天看到IPO越来越少一个原因是，许多投资者正在被许诺有前景的网络公司套牢，然后被割韭菜。这是一个值得记住的教训，即使经济活动继续从公共市场转向私人市场。8月底，Jay Clayton宣布，SEC正在努力调整现行规则，让普通投资者更容易参与私人投资。但是现有的障碍之所以存在是有原因的：它们使得控股能力更强的公司更难利用不成熟的投资者的优势。在购买私人的苏打水供应商的股票之前，要考虑一下可能会给你类似的投资但风险更小的替代方案：可口可乐的股票。原文链接：https://www.theatlantic.com/magazine/archive/2018/11/private-inequity/570808/

大数据杀熟:“拿过的折扣、用过的满减红包，最后总得吐出来”

摘要：究竟平台是否杀熟，老用户心理都会有杆秤。如果这是全行业普遍现象，那就不是实名怒斥的用户们有问题，而是这个行业真的该治病了。图片来源：视觉中国似乎每次假期后，旅游市场总会有些“故事”显现。这一次，不是韩雪炮轰某OTA平台，而是作家王小山直接在微博点名飞猪旅行app用大数据杀熟。而随之掀起的众多网友对各类平台的“控诉”，更是如滔滔江水……熟客，究竟有多少人被平台下过黑手？事后，飞猪旅行官方对媒体否认该说法，称“从来没有，也永远不会利用大数据损害消费者利益”。但越来越多的网友加入了讨论，并晒出了各自在很多旅游、订票平台消费时，被“杀熟”的经历。“偶然发现，用自己的平台账号订酒店，总比同事的贵几十块。”在知乎一则与“大数据杀熟”相关的话题下，一共有近两万关注者，超过三千条评论，其中超过六成用户表示，自己在预订酒店、机票、门票时，被OTA平台杀熟。旅游出行，酒店和票务预订毫无疑问成为大数据杀熟“民调”的重灾区。除此之外，也有一些网友表示，在网购时也曾被电商平台杀熟，而且不知不觉一“杀”就是好长一段时间。除非拿别的账号下单进行比价，不然永远都发现不了自己的商品买贵了。令人费解的是，互联网时代，资讯如此发达，货比三家也仅需点点鼠标、滑滑屏幕就可以完成，为何还会有如此多的用户“控诉”曾被平台杀熟？而大数据杀熟到底是不是很多网络平台的“潜规则”？如果是，那么这种杀熟利用的究竟是技术优势，还是人性的弱点？忠实用户的信任，让大数据杀熟“钝刀子割肉”“都是基于信任，如果缺乏信任，早就觉察被平台杀熟了。”在深圳从事电子配件生意的吴湘军，算得上一位“空中飞人”。由于经常出差到青岛和武汉等地，他已经习惯于在OTA平台上预订这几个城市的同一家酒店。毕竟住习惯了，交通也方便，省去了挑选时的麻烦。他告诉懂懂笔记，自己常住青岛的一家酒店，价格一直都是平日360元/晚，遇到黄金周、节假日也不会超过420元/晚。然而，半个月前他出差入住该酒店后，随意瞄了一眼大堂上显示的价格牌。却惊讶的发现，所在OTA平台上所预订的标间，如果电话预定仅需300元/晚。“问了前台值班，对方说价格已经调整了好几个月了。”而过去这几个月里，吴湘军依旧糊里糊涂以360元/晚的价格，住着同样的房间。至于平台上的预订价格，为何没有跟着调整，酒店方则表示并不清楚。这让他不得不怀疑OTA平台存在杀熟的行为。因此，他换了爱人的账号，尝试在该平台上预订该酒店客房，却发现价格仅为298元/晚。“光这家酒店，过去三个月就被多收了小一千元，其它的我都不敢想。”吴湘军为此打过投诉电话，也向熟悉的媒体新闻热线反映过。他告诉懂懂笔记，他是这家OTA平台的老会员了，从2012年注册开始，就一直使用该平台预订机票、酒店、景点门票以及餐厅。因为这几年使用起来相当便捷，所以成了平台忠实用户。加上最初对比了部分出行产品价格，发现确实比传统渠道预订便宜，之后便从未怀疑平台的价格存在猫腻。“可以说是信任，也可以说是依赖或者习惯了，大概平台就是吃定了老用户的信任和依赖。”他将这家OTA平台杀熟的经历和周围朋友交流后，竟发现有不少人都有类似的经历。除了差旅中的机票、酒店、门票等出行产品之外，部分依赖平台的人甚至连看场电影、叫顿外卖、团购、电商、打车都有被杀熟的经历，价格往往会比新用户、普通用户高出一些。有的“忠实用户”这么理解，“杀就杀吧，反正也用着习惯了，至少不会骗你”。有的用户即便怀疑平台存在杀熟行为，也苦于缺少替代性的产品，不得不睁一只眼闭一只眼，甘愿挨平台的“小刀”。早在今年三月份，人民日报就曾将一些互联网平台看人下菜碟的杀熟行为，定性为价格欺诈。然而，各类大数据杀熟事件却依旧被大量用户频频曝光。俗话说，顾客就是上帝。那么在面对没有一丝丝防备的“上帝”时，杀熟的平台运营者难道就没有一点儿顾虑吗？杀熟是盈利伎俩，以前吃的便宜总要吐出来“杀熟也有许多无奈，平台生存所迫罢了。”三年前，高宏俊从某国旅辞职后创业，在广州创立了一个旅游尾单在线抢订平台，经营跟团游、景区酒店、门票等出行尾单产品的预订与拼购业务。他告诉懂懂笔记，不管是出行预订酒店机票还是购物消费，有一些电商平台的确存在“杀熟潜规则”，然而我们不能一刀切的认为，所有平台都存在杀熟的行为。“平台也是商业机构，不是做慈善，杀熟只是将最初优惠过的利润再拿回来罢了。”高宏俊以网上旅行预订行业为例，虽然知名的头部OTA平台就那几家，但细分领域的中小规模OTA平台，数量却十分庞大，有专注尾单拼购的，有专注某地域风土人情的，有专注短途汽旅的等等。无论是头部巨头，还是小创业公司，都需要抢用户抢市场，因此折扣优惠、红包补贴，就成了各大平台鼓励用户注册的惯用伎俩。而用户们也在近几年的平台补贴大战中，逐渐认可了这样的推广方式，因“打折优惠”进门，逐渐养成消费时首先选择价格优惠的平台。“航司、旅行社、酒店给予平台的价格，都是特定的。如果想比别的平台更优惠，新创企业就要放弃利润，甚至自掏腰包补贴。”高宏俊以自家平台的机票产品为例，代理公司给到的价格，利润空间都在5%以内。用户在平台预订了一张深圳飞上海的820元的机票（任何航空公司），他们平台仅能赚到35元利润。而有时为了让新用户享受实惠，他们最初常常会以代理价甚至低于代理价的形式销售。此时，平台非但没钱赚，甚至还亏钱。“于是，在最初的这部分优惠，日后总是要慢慢从用户那里拿回来的。”他告诉懂懂笔记，不管是旅行预订还是电商消费，任何互联网平台的补贴优惠，都不是毫无限度。当注册用户达到一定数量时，平台收割期也就到来了。所谓的大数据杀熟，往往只是“取旧补新”的一个过程。通过在原有用户身上多赚取的收入，补贴新注册的用户，同时支付平台运营成本。“而（杀熟的）价格幅度，一般在10%左右，再多就是耍流氓了。”同时，高宏俊也指出，平台的大数据杀熟逻辑虽各有差异，但往往都是一个不断试探用户消费习惯、并记录分析的过程。从一开始的大优惠，到减少、取消优惠，再到浮动价格，逐步试探这名用户的消费心理。若用户完全相信平台产品，无论显示什么样的价格都照样买单时，便可以把钝刀子磨快“杀熟”了。据高宏俊透露，绝大部分平台的老用户，都不会觉察那十几二十元的差价，更不会大费周章的进行比价。可以说，任何电商平台上的优惠，只不过是向平台暂时“借”的钱，迟早要还回去的。所有的红包补贴，最终也都是羊毛出在羊身上。大数据杀熟只是平台回收“羊毛”的手段之一，更是不少平台在激烈的竞争环境中，赚取可观利润，维持运营开支的基本方式。那么，对于不甘心被“套路”的用户来说，大数据杀熟到底有没有破解之道呢？杀熟破解有方法，除非太“壕”嫌麻烦“刚刚过去的黄金周，我们在西安、敦煌等地的酒店都是用电话预约的。”因为曾遭遇过电商平台杀熟，读者马思在出行、购买商品的过程中，尽量避免使用类似的平台应用。黄金周举家出行，除了价格还算比较实惠的机票之外，酒店、景点门票她都是通过传统的电话预约方式，直接进行预订。她告诉懂懂笔记，不少用户都形成了这样的观念，认为网上预订必然比传统的电联、线下渠道便宜。因此，需要类似产品服务时，很多人往往想都没想，就拿起手机打开应用订购。“以酒店为例，我不肯定平台一定比线下便宜，但我查一下114，打电话给酒店前台咨询一下。”马思表示，如果酒店前台报价便宜，那自然是电话下单预订，如果是平台更加实惠点，那就选择在线下单。尽管打电话多了一个步骤，但往往能够帮自己省下不少开销，避免被平台杀熟，平白无故花了冤枉钱。据她透露，经过今年春节至今的比对发现，电话预订酒店往往要比用平台老账号下单，便宜十几元甚至几十元。而通过电话直接叫外卖，也要比平台“满减优惠”之后便宜一些。“这样一来，既能打破用户心中线上比线下优惠的惯性思维，又避免被平台杀熟。”在马思的影响下，身边有一些亲友、同事，也都养成反向思维的习惯，在平台下单之前，先打个电话给提供服务的商家，比对下价格。然而，并不是所有人都认可这种破解方式，她身边也有同事就表示太过繁琐，日常出差如果总是这样操作不是很现实。“毕竟互联网平台的出现，就是为了让用户更加便捷。”作为一名资深的HR，读者杨帆告诉懂懂笔记，他和身边不少朋友、同事，都并不太在意平台大数据杀熟的行为。他们觉得只要能更方便、快捷预订到想要的航班、酒店，费用在合理范围内稍微加一些，也是完全可以接受的。毕竟平台是商业行为，提供便利的同时，需要获得相应的利润。或许在不同用户的心目中，对于互联网平台大数据杀熟的看法各有不同，也取决于各自钱包的厚度。但利用技术，在用户毫不知情的情况下多收费，的确涉及消费欺瞒、欺诈行为。国家发改委在《禁止价格欺诈行为的规定》中指出，“价格欺诈”是指经营者利用虚假或使人误解的标价形式或者价格手段，欺骗、诱导消费者或者其他经营者与其进行交易的行为；而在《消费者权益保护法》对于消费欺诈也有解释——“消费者享有知悉其购买、使用的商品或者接受的服务的真实情况的权利”。通过优惠补贴，培养了用户的使用习惯后，再利用人性的弱点，悄然获取更大盈利，这种方式以为用户全然不知，而在事件曝光之后，采取百般抵赖否认的方式，试图瞒天过海，不少平台似乎都乐于采用这样的“套路”。更有甚者，直接将过错全盘推卸给技术出现的问题。所谓的技术中立，并不代表对技术的使用者是公平、中立的，其考验的更是那些杀熟平台运营方本身的价值观底线。别忘了，亚马逊CEO贝索斯在2000年曾因为“一台降价3.5美元的DVD”，亲自就差别定价实验向用户道歉过。究竟平台是否杀熟，老用户心理都会有杆秤。如果这是全行业普遍现象，那就不是实名怒斥的用户们有问题，而是这个行业真的该治病了。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

董事长跑了 团餐龙头休克 警方从民宅搜出50箱财务资料

　　资本市场雷声滚滚。近日，广州警方从一家民宅里搜出50箱财务原始凭证，它们属于近日突然“休克”的新三板创新层公司、广东省农业龙头企业和兴隆（837628.OC）。　　今年8月，和兴隆董事长黄溪河跑路，公司账上4亿现金不翼而飞，19个银行账户遭到冻结，银行、小贷公司、供应商、员工纷纷上门要债讨薪。公司在全国运营的196家政府机关、企事业单位等食堂面临停餐，约有40万人将受影响。　　而公司的一众机构股东，包括知名创投机构深创投、粤科创投，证券大佬阚志东旗下基金，以及17家证券公司也全部“中枪”。投资者原本打算收获和兴隆未来IPO的红利，结果却很可能是总计数亿元投资款打水漂。　　龙头企业突然休克　　和兴隆成立于2008年，是一家食材配送和食堂运营商，以及团餐业龙头公司。　　曾获“中国餐饮业团餐十大品牌”的和兴隆，在北京、深圳、上海、厦门等全国14个城市设有子公司，主要客户都是机关单位、高等院校、上市公司、医院这样的大型机构。根据公司提供的公开材料，国家审计署、广东省商务厅和国土局、白云机场、华为、酒泉发射中心等都曾是公司的客户。　　公司的业绩规模也不小，2017年财报显示，和兴隆去年营业收入8.3亿元，同比增长12%，归母净利润7700多万元，同比增长5.9%。　　和兴隆2016年挂牌新三板，凭借业绩规模，2017年和2018年两度入选创新层，公司一度有多达17家做市商，股价一路上涨最高达到10.5元。公司去年还有主板上市的打算。　　今年8月10日，令谁都没有想到的是，公司创始人、董事长黄溪河失联了。公司相关人士称，到3月底，公司账上还有货币资金4.1亿元，但是现在只有100多万元。因为缺乏资金，公司无法正常运营。　　和兴隆管理层随即以黄溪河职务侵占向警方报案。广州市公安局白云区分局认为有涉嫌犯罪事实，决定立案侦查。　　就在黄溪河被曝出走的三天前，公司已经爆发经营危机。因为一笔贷款本金逾期，公司基本银行账户被冻结，现金断流。同时，黄溪河及其弟黄建兴持有的公司股份全部被法院司法冻结，占公司总股本的32%。　　据主办券商太平洋证券的风险提示函，目前，公司19个银行账户被冻结，合计金额244万元，公司欠银行、小贷贷款2.3亿元左右，到8月13日，逾期贷款合计3100万元，多家银行不再对公司续贷。　　“供应商收不到货款，上门要货款或者不送货，196个食堂面临停餐，涉及40万人午餐吃饭问题。致命的是，黄溪河可能有个人借贷纠纷，至今无法出现，只能电话联系。”和兴隆向监管部门提供的材料称。　　短短几周里，公司收到多张传票，顷刻间官司缠身。公司新任总经理李力强，以及公司财务总监、副总经理、两名董事、三名监事纷纷辞职。　　由于交不起租金和水电费，公司将总部办公地址从广州市区的智汇产业园搬迁到30公里外的人和镇的加工配送厂。因为停发工资，公司出现大量员工离职。　　9月21日，第一财经记者在公司新的办公地址发现，原本有2400名员工的公司总部如今只有几个人在上班，公司董监高都没有出现。　　当天，面对40多名上门要债的供应商和货运司机，公司相关负责人表示，公司还会继续经营下去，正在和机构股东沟通筹措2000万元周转资金，用于偿还欠款。　　与此同时，一场股东座谈会在市区举行，但公司高管仍然没有出席。记者多次在工作时段拨打公司公开联系电话，均无人接听。　　“经营团队已是瘫痪状态，公司现在没有人负责，”一位机构股东代表对第一财经记者表示，“有多少资产、多少负债都两眼一抹黑，是否有了2000万就能救活，还是说是个无底洞，根本不知道。我们现在怀疑，它本来就有财务造假。”　　就在同一天，警方在一所民宅里搜出和兴隆公司50箱财务资料，据公司相关人士透露，这些是公司近三年财务原始凭证，目前保存于广州市白云区公安局。　　众多资本玩家中枪　　在资本市场，和兴隆不算是个流量明星，却拥有不少重量级的粉丝，得到过诸多知名机构的加持。　　早在2012年、2013年，公司先后从国资背景的老牌创投机构粤科创投、深创投分别获得了累计5200万元和5500万元投资。2014年，证券大佬阚志东旗下两只基金东方禅控和东方高新各自以1000万元入股和兴隆。　　据第一财经记者统计，到和兴隆2016年挂牌新三板之前，公司已经完成八轮融资，从众多机构投资者手中获得2.51亿元真金白银的投入。　　公司挂牌后，又进行了两轮融资，2016年先以每股7.26元向太平洋证券、长江证券等八家券商做市商定向增发募集2200余万元。2017年7月，公司又以每股10元从盈科资本、天风证券等三家机构融资9000万元。　　资本加持下，和兴隆业绩保持着稳步、快速的增长，营业收入从2013年3.8亿元提高到去年的8.3亿元，净利润则几乎翻了一倍。今年一季度，公司还实现了2亿元营收和1900万元盈利。　　“我们一直觉得和兴隆是个好项目，财务情况也比较清楚，公司2017年准备IPO，很多券商抢着争辅导券商。”一家不愿意透露身份的券商人士告诉第一财经记者。　　前前后后一共有17家券商通过定增或者二级市场买入和兴隆的库存股，希望能从公司未来的IPO红利中分一杯羹。如天风证券以416万股持仓位列公司第五大股东，以此计算其投资成本大约在4000万元。　　然而，投资者们没有等来上市的消息，却接到了黄溪河跑路的电话。今年8月27日，机构股东们提议公司召开临时股东大会，要求查阅关键财务信息，向董事会派驻董事。但是公司董事会拒绝召开临时股东大会，接着董事们纷纷辞职。　　第一财经记者还从有关方面了解到，各机构股东派出的财务核查小组也遭遇公司董秘的阻挠，最终无功而返。　　据太平洋证券风险提示，主办券商多次向和兴隆确认账户冻结和贷款逾期的原因，要求公司提供账户清单和流水，但公司表示无法提供。鉴于核查范围受限，主办券商无法判断公司资金具体情况，不排除其他未告知的账户冻结和贷款逾期情况。　　2017年财报显示，去年内，黄溪河及家族成员提供连带责任担保，为和兴隆及子公司向11家银行贷款合计2.35亿元。　　公司拖欠了供应商多少货款，尚没有公开文件。财报中前三家大供应商都对第一财经表示，已经与公司终止合作，拖欠货款在100万元到数百万元之间。其中，深圳市神农惟谷供应链有限公司近日起诉和兴隆，要求支付190万元货款。　　9月25日，和兴隆因未能按时披露2017年半年报被全国股转系统实施自律监管，黄溪河和董秘李煌受到责令改正的处罚。按照规则，如果公司在10月底之前仍未披露半年报，将面临强制退市。　　一旦和兴隆最后进入破产清算，不仅银行的贷款收不回来，投资机构的数亿元也很有可能打水漂。　　中秋节期间，经过监管部门协调，公司决定在10月12日召开临时股东大会，推选新的董事、监事和总经理经营团队；提请股东派人成立临时工作组，参与公司经营管理；聘请独立第三方审计资产。　　公司表示，将及时披露半年报，发放9月份员工工资。　　早有预谋还是意外事件？　　团餐，指以团体为单位的工作餐，如食堂或团体送餐。近年团餐行业迎来黄金发展期。去年，我国团餐市场总规模突破了1万亿元。　　作为一家团餐业的龙头企业，和兴隆的突然休克是经营不善还是董事长个人原因，是早有预谋还是意外事件，至今仍是个谜团。不过，问题的苗头早已出现。　　2017年7月，出于未知的原因，和兴隆开始停牌，并于当年11月向股转系统提交了退市申请。但在机构股东的压力下，董事会又不得不撤回成命。然而，黄溪河却开始通过减持股份、对外借款和担保等一系列操作变现。　　2017年6月，黄溪河通过做市减持50万股，套现500万元。今年8月7日，和兴隆停牌长达一年刚刚复牌不久，黄溪河又减持了200万股。3天后，公司再度停牌至今，机构股东全部被关。　　后来发生的诉讼曝光了黄溪河多笔未披露的对外担保和小贷公司借款。　　记者梳理公开的诉讼文件发现，今年1月至6月，黄溪河及家族成员先后以股权质押、承担连带担保的方式，从小贷公司、商业保理、供应链金融公司和个人共借出2120万元。如今，黄溪河失联，债主纷纷起诉和兴隆，要求公司还本付息。　　公告显示，到失联之前，黄溪河已经将公司13%股权质押，黄建兴则将持有的几乎全部8.8%股权都质押了出去。　　更蹊跷的是，公司逾2亿元的大额存单不翼而飞，1亿多元募集资金去向不明。　　据主办券商风险提示和诉讼文件，8月9日，和兴隆发现公司在长沙银行开立的本来明年才到期的1.4亿元存单，在8月刚刚被划走，“用于实现长沙银行的质权”。　　和兴隆和主办券商要求长沙银行提供质押合同，及挂牌公司相关董事会决议或股东大会决议文件，但长沙银行拒绝提供。公司随即将长沙银行告上法庭，但由于交不起律师费，官司面临撤诉。　　除了长沙银行，和兴隆还在民泰银行、浙商银行和厦门国际银行三家银行开立了合计8096万元的定期存单。但和兴隆拒绝配合主办券商走访银行，也未能提供完整的合同、流水材料。主办券商提示风险称，不排除公司有其他的违规对外担保。　　另一个疑点是和兴隆的募投资金去哪儿了。　　公司财报显示，截至去年年底，最近一轮9000万元的定增资金已经花出去6200万，主要用于采购，是为了在厦门新建一个加工配送中心，预计今年10月竣工。然而，8月去过现场的两位机构股东代表都对记者表示，现场是一片荒地，没有施工的迹象。　　主办券商还发现，采购合同中，一家叫做广东立澜坊文化艺术有限公司的供应商经营范围中并没有冷库、空调设备及安装的业务，并且是今年6月才成立，因此无法确认采购的真实性。　　记者进一步采访了解到，和兴隆还存在资产转移的可能。　　李力强同时是另一家团餐龙头企业中膳团餐产业集团总裁。2017年8月、12月，和兴隆分别与深圳中膳实业投资有限公司合资设立了广州和兴隆实业有限公司（下称“广州和兴隆”），以及深圳企农供应链有限公司（下称“深圳企农”）。　　和兴隆银行账户被冻结后，公司新的管理层曾试图将回款全部打入广州和兴隆的账户，但遭到机构股东的拒绝。记者还从现场了解到，和兴隆在原办公地智汇产业园经营的食堂已经转让给中膳。　　今年4月25日，和兴隆发布关联交易公告，称2018年将从深圳企农采购1亿元金额的生鲜、大宗食材。公司称，该关联交易不会增加采购成本、不产生利益转移。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募煎熬前三季：三千多只产品遭清盘

　　“今年是我们公司2011年成立以来感觉最难熬的一年，尽管前些年的漫漫熊市日子也不好过，但没有像现在这样悲观”，日前，在一次业内活动上，上海一家证券类私募公司的合伙人不无感慨地说。不过，他同时表示，这也是一次大浪淘沙般的历练，对于整个行业，所有从业人员，尤其是投研人员来说是考验，更是经验。　　私募排排网10月10日向记者提供了这样一份数据：今年以来，私募基金行业共计发行产品14416只，而同期清盘产品有3466只。虽然从整体来看，私募基金扩张的形势依旧，但淘汰率的高升已展现出“刹车”效应，也显现出行业目前所处的困境。　　数字透露发展放缓　　目前，来自基金业协会的数据最新的还是截至8月底。彼时，已登记的私募基金管理人24191家，已备案的私募基金74701只，管理基金规模12.8万亿元，私募基金管理人员工总数24.6万人。　　而去年年底，这四项数据分别是 22446家、66418只、11.1万亿元和23.83万人。两相对比，依然呈现出悉数增长的可喜势头。单拿证券类私募来说，无论是备案的基金数量还是管理规模，截至8月底也是比去年年底有所增加，尽管增幅不大。　　之所以说“刹车”，是从增速方面，今年二季度后，私募基金管理规模即连续增长放缓，特别是今年8月，私募基金备案数量出现了有史以来的首次下滑，管理规模几乎滞涨，一度让业内哗然。此后，这种局面似乎也未能改观，据Wind数据统计，今年9月，私募基金发行再现“冰点”，共发行私募产品314只，较8月份的885只下降64.51%，发行规模12.65亿元，较8月份的30.7亿元也下降58.79%，其中证券类私募基金发行254只，较8月份的785只下降67.64%。相对避险的量化对冲产品成为了当月发行中的主力类型。　　一位券商的私募投行业务部总经理日前向21世纪经济报道记者“解释”了私募基金行业现在发展放缓的原因：一方面一、二级市场低迷，股市债市都不景气，资金募集非常困难，前阵子，一家百亿级知名私募发行新产品，最终也只募到了几百万元。　　另一方面，很多老牌私募自身也暂时放弃了扩张之心，发行新产品的欲望不强。他透露，最近一段时间，他们寻找了多家有既往业绩的中小型私募想合作发行产品，但都没能成行，这些机构顾虑市场波动仍将持续，投资者心态不稳，管理压力较大。　　21世纪经济报道记者也观察到，仅从股票多头百亿级私募来看，今年8月备案的产品数量，比2016年2月行情最差的时候还要少。　　隐现生存之忧　　不仅新增的私募基金有所放缓，今年以来，在存量方面，私募清盘数量较往年也大幅增多。私募排排网数据显示，目前私募基金清算产品数量已有3466只，以股票策略型产品居多，有1747只，占比50.4%。　　私募基金游弋在资本市场，自然受市场环境影响最大。今年以来低迷又爆雷的股债市场成为“压制”私募基金发展的最直接因素，不少私募基金净值回撤触发清盘线，有的则是主动退出。据私募排排网统计，在今年所有私募清算产品中，提前清算的占比也超过50%。　　其实，受资管新规和监管日趋严格的影响，今年以来，私募的生存土壤已经发生了不小的变化。在各种规范下，成立备案的难度增加，此后发行产品更难。资管新规对银行和私募的合作影响较大，部分与银行理财资金关联的混合型、债券型私募到期清算或提前清算。　　分月份看，上半年私募产品清盘更多一些，尤其3月和5月，分别为926和834只，合计占比已达到今年清盘总数的一半。造成这一现象的原因，主要是2月份市场超预期下跌和随后一些市场负面消息的冲击。　　“当时，大家的持仓水平普遍较高，很多大型私募的仓位都在八九成，不少中小私募甚至满仓。市场波动造成大幅回撤，有点始料未及”，日前，上海一家大型私募的投资经理向记者表示，目前市场上大多数的私募基金都有清盘线，0.8或者0.85，仓位重时一两轮大跌就已面临清盘风险，此时若想保全，就要被动减仓，然后如僵尸一般动不能动。　　今年4月，成立时间达8年，管理规模超过60亿，产品业绩又均在历史高位附近的一家北京知名私募睿策投资，宣布清盘旗下产品，睿策投资的解释是，想要全面转型做量化对冲投资策略。　　今年七、八月份又是一个私募清盘的小高峰，除了市场继续下跌因素，还有一些结构化产品放弃“挣扎”选择清盘。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

揭秘手机定位技术

今天我们所处的移动互联网时代，手机成了每个人的生活标配。这些手机里，安装了形形色色的APP，提供了各种服务，彻底改变了我们的生活。这些服务里面，就包括我们今天的主角——定位。每一个人，每一件物品，在这个地球上都有一个空间位置信息，这就是定位。它非常重要，我们靠它来找到这个人或这件物。自从有人类文明开始，地图就被发明出来，用于标示位置信息。但是，因为技术手段的落后，人们只能通过参照物来“佛系”定位。佛系定位，跟着感觉走后来，有了罗盘、指南针，人类的定位能力不断进步，定位的精度也不断提升。郑和下西洋，采用“牵星术”进行定位。进入现代之后，随着社会的进步和科技的发展，定位技术更是突飞猛进。我们几乎可以丈量和定位世界的每一个角落。世界地图用于定位的设备和技术，也逐步从航海航空、测绘救灾、军事国防等“高大上”的领域，渗透到普通老百姓的生活，成为不可或缺的组成部分。例如车辆导航、物流跟踪、交通管理等。车辆定位导航那么，大家平时使用手机定位服务的时候，有没有想过这些问题：手机到底如何实现定位的？工作原理是什么？大家都知道卫星定位，那么，是不是只有卫星这一种定位方式？为什么有时候我们没有打开手机的卫星定位开关，仍然能够进行定位？如果我们在室内，没有卫星信号覆盖，是不是就彻底不能定位了？……今天这篇文章，小枣君就将揭晓这些问题的答案。卫星定位 定位，我们通常按使用场景，分为室内定位和室外定位。我们先来说说用得最多的室外定位。目前最主流的室外定位方式，刚才我们已经提到了，就是卫星定位。卫星定位，是利用人造地球卫星进行点位测量的技术，也是目前使用最为广泛、最受用户欢迎的定位技术。它的特点非常突出，就是精度高、速度快、使用成本低。但是，目前世界上只有少数国家，具备建设和维护卫星定位系统的能力。大家所熟知的，包括：美国的GPS，中国的北斗（BDS)、欧洲的伽利略(Galileo)、俄罗斯的格洛纳斯(GLONASS)。此外，还有日本的准天顶系统（QZSS）和印度的IRNSS。我们就拿使用最为广泛的美国GPS系统来说吧。GPS，英文全名是Global Positioning System，全球定位系统。它起始于1958年美国军方的一个项目，1964年投入使用，1994年彻底布设完成。GPS系统的主要建设目的，是为陆海空三大领域提供实时、全天候和全球性的导航服务，并用于情报搜集、核爆监测和应急通讯等一些军事目的。该系统由24颗卫星构成，其中21颗为工作卫星，还有3颗是在轨备用卫星。它们共同组成了GPS卫星星座。24颗卫星距地高度为20200km，运行周期为11小时58分(恒星时12小时)，均匀分布在6个轨道平面内。正常情况下，在地球表面上任何地点任何时刻，平均可同时观测到6颗GPS卫星，最多可达10颗卫星。除了天上的卫星之外，当然还需要地面的相关设备进行配合和监测，也就是地面监控系统。GPS工作卫星的地面监控系统包括一个主控站、三个注入站和五个监控站。GPS导航系统的基本原理，是测量出已知位置的卫星到用户接收机之间的距离，然后综合多颗卫星的数据就可知道接收机的具体位置。我们的手机，内置了GPS模块和天线，相当于接收机，负责GPS数据的接收和处理。这些数据被手机操作系统或APP应用软件（例如百度地图）调用，起到精确定位的目的。小提示：大家如果有兴趣的话，可以安装类似“GPS雷达”这样的APP，随时查看自己的手机现在能搜到哪几颗定位卫星：我随便扫了一下，头上的卫星还真不少啊卫星定位这个东西，涉及到国家安全，当然不能完全依赖于国外。所以，尽管GPS系统非常成熟，我们国家还是开发了北斗系统。弹道导弹，总不能用人家老美的卫星来定位吧？截至目前，我们的北斗系统已经具备商用能力，配合基准站，能给客户提供精确到10米的定位服务，和GPS不相上下。同时，北斗也弥补了GPS的不足，具备短报文能力（GPS卫星是单向广播的，不具备双向通信能力，功能略显单一）。限于篇幅，今天对北斗不多做介绍，下次专门开专题来讲。对于GPS这样的卫星定位系统来说，影响定位精度的因素主要来自两个方面，一个是大气层中的电离层（电离层在太阳光的照射下充满了离子和电子，对GPS信号这种电磁波的影响严重），还有一个是多径效应（以前介绍通信基础的时候讲过，因为建筑等影响，直射信号和反射信号抵达的时间不同，造成信号干扰）。不过总的来说，如果天气OK，GPS的定位精度都不会太差。基站定位好了，说完了卫星定位，再来看看地面定位。说到地面定位，大家首先想到了什么？哈哈，是不是雷达？确实，雷达作为一项搜索定位技术，广泛应用于军事和民用领域。但是，毕竟普通手机数量非常庞大，加之生活场所障碍物非常复杂，不管从技术角度，还是成本角度，都不适合采用雷达进行定位。龙珠雷达，其实是个不错的东东。那我们采用什么方式呢？其实可以用的方法很多，最常用的，是基站定位，也就是常说的LBS，Location Based Service（基于位置服务）。基站定位的原理和雷达有相似之处。雷达定位大家都知道，就是发射雷达波，根据目标的反射，进行空间位置测算。基站定位的话，基站就相当于是一个“雷达”。通常，在城市中，一部手机会在多个基站的信号覆盖之下。手机会对不同基站的下行导频信号进行“测量”，得到各个基站的信号TOA（到达时刻）或TDOA（到达时间差）。根据这个测量结果，结合基站的坐标，就能够计算出手机的坐标值。画个图，一看就明白了：清楚了吧，三点一位。基站定位的精度并不高，误差大概从100米到上千米。主要误差原因，是来自基站的位置和密度。简而言之，基站数量越多，密度越高，定位精度也就越高。基站和手机之间的障碍物越少，定位精度也会有所提升。通常农村地区的基站定位精度低，是因为农村基站少，盲区多，有时候只有一个站的信号，当然无法精确定位了。一个站可以定位一个圈，无法定位一个点除了上面所说的基站定位之外，如果你对定位精度要求不高的话，也可以直接查看手机当前所在的小区信息，来确认目标位置。我们所有的手机，只要连接到运营商的网络，就相当于“登记”在网络里。当前连接的基站信息，在手机中都可以查到。在拨打电话界面输入 *#*#4636#*#* 查看对应的基站信息，苹果的话，输入*3001#12345#*。在运营商那边，也非常容易查到这个信息。即使你关机了，运营商HSS（负责管理用户数据的设备）都能查到之前你所在的基站小区。这种方式查看位置比较快，但是精度就很低，一个基站覆盖的范围，从几百米到几公里不等。Wi-Fi定位除了基站定位之外，还有一个大家可能比较陌生的地面定位方式，就是Wi-Fi定位。没错，Wi-Fi也可以定位哟！也许你会认为，我所说的Wi-Fi定位，就是IP地位定位。其实并不是哦！大家都知道，每个人上网，都会有一个公网IP地址。这些IP地位，在网络系统中都是有注册的，例如属于南京电信或上海联通，之类的。IP地址确实可以大致追踪到你的位置（运营商可以查得更准确），但是，这种定位也有局限性。一方面，现在很多运营商都采用NAT技术，不一定会给每个用户分配公网地址，另一方面， IP地址很容易欺骗，我如果搞一个代理地址，你看到的IP，可能是美国的。我所说的Wi-Fi定位，和上面的IP地址定位完全不同，是根据Wi-Fi路由器MAC地址进行定位。每一个无线AP（Wi-Fi路由器）都有一个全球唯一的MAC地址，并且一般来说，无线AP在一段时间内不会移动。在开启Wi-Fi的情况下，采集设备（例如手机）可以搜到这个无线AP的信号，并且获取它的MAC地址和信号强度信息。采集装置将这些信息上传到服务器，经过服务器的计算，保存为“MAC-经纬度”的映射。当采集的信息足够多，就在服务器上建立了一张巨大的Wi-Fi信息数据库。当一个设备处在这样的网络中时，可以将收集到的这些能够标示AP的数据发送到位置服务器，服务器检索出每一个AP的地理位置，并结合每个信号的强弱程度，计算出设备的地理位置并返回到用户设备，其计算方式和基站定位位置计算方式相似，也是利用三点定位或多点定位技术。位置服务商要不断更新、补充自己的数据库，以保证数据的准确性。那么，问题来了，这些AP位置映射数据怎么采集的呢？大致可以分为两种——主动采集和用户提交。主动采集：谷歌的街景拍摄车，没想到吧？它就是一个采集设备。它采集沿途的无线信号并打上通过GPS定位出的坐标回传至服务器。Google街景拍摄车用户提交：Android手机用户在开启“使用无线网络定位”时，会提示是否允许使用Google的定位服务，如果允许，用户的位置信息就被谷歌收集到。iPhone则会自动收集Wi-Fi的MAC地址、GPS位置信息、运营商基站编码等，并发送给苹果公司的服务器。和基站定位一样，Wi-Fi定位在AP密集的地方有很好的效果。如果AP很少，那也很难定位准确。总的来说，Wi-Fi这种定位方式的执行难度比较大，可用性和准确性也不高。所以，主要还是一种辅助性质的定位手段。A-GPS定位说到辅助，我们就要说到A-GPS了。A-GPS，Assisted GPS，辅助全球卫星定位系统。从名字就可以看出来，这是GPS的一个增强功能。A-GPS网络架构这个技术，就是将GPS定位和基站定位两种技术相结合。手机通过基站大致定位自己的位置，然后把位置告诉AGPS服务器，服务器根据这个位置信息，将此时经过你头顶的卫星参数（哪几颗、频率、位置、仰角等信息）反馈给你的手机，你手机的GPS就可以快速搜索卫星。采用A-GPS的话，手机搜星速度大大提高，几秒钟就可以定位。以上，就是常用的室外定位技术。其实，说实话，最靠谱的方式，还是卫星定位。大家经常会发现自己被定位到河里去，多半都是因为卫星没信号，然后被基站定位和Wi-Fi定位给坑了。室内定位事实上，像GPS这样的定位技术，虽然精度高，但是有一个明显的缺点，就是无法穿透建筑物，不能实现室内定位。但是，人们对室内定位是有强烈需求的。例如地下车库，人们经常会忘记自己的车停在哪里。此外，在大型商场人流较多，找人会存在困难，小孩走失的话，也会需要定位。地下车库，非常考验一个人的方向感。在工业方面，也有定位需求，例如厂房内的生产线跟踪，资产管理等。现在我们都在说“万物互联”，那么，物在哪里，你总要知道的吧？IoT，物联网对于这种室内定位需求，我们应该采用什么样的定位手段呢？其实，任何一种通信技术，本身都会带有定位功能。就像我们刚才说的基站定位和Wi-Fi定位，本身都是通信技术，但是通过测量时间差，都能够进行位置测量。所以，短距离通信技术有哪些，室内定位技术，就有哪些。例如，蓝牙定位、红外定位、RFID射频定位、超声波定位、Zigbee定位、UMB定位，全部都属于室内定位技术。Wi-Fi定位，其实也一样适用于室内。Wi-Fi室内定位我们简单介绍几个比较典型的吧。首先，说说蓝牙定位。蓝牙，大家都很熟悉，是一种短距离低功耗的无线传输技术。蓝牙定位，就是通过在指定区域安装信标（可以发出蓝牙信号），实现精确定位。这些比手机要小的信标，每隔几米放置一个，能够与所有装有蓝牙模块的移动设备进行通信。蓝牙定位组网蓝牙定位的优点，是设备体积小、短距离、低功耗，容易集成在手机等移动设备中。只要设备的蓝牙功能开启，就能够对其进行定位。说到蓝牙定位，就要提一下iBeacon，这是苹果公司2013年推出的一种低功耗精准微定位服务。它比以往普通蓝牙技术传输距离更远，精度更高。另外一个比较受欢迎的室内定位技术，是UWB超宽带。超宽带（UWB）定位技术利用事先布置好的已知位置的锚节点和桥节点，与新加入的盲节点进行通讯，并利用三角定位或者“指纹”定位方式来确定位置。UMB室内定位技术超宽带通信不需要使用传统通信体制中的载波，而是通过发送和接收具有纳秒或纳秒级以下的极窄脉冲来传输数据，因此具有GHz量级的带宽。由于UWB技术具有穿透力强、抗多径效果好、安全性高、系统复杂度低、能提供精确定位精度等优点，前景也是相当广阔。限于篇幅，其它几种室内定位技术，小枣君就不一一介绍啦。需要提一句的是，像GPS定位、基站定位这样的方式，搭建系统有很高的门槛，不管是技术，还是资金，都不是一般企业能够承受的。但是，室内定位技术完全不同，它并不需要很大的投资，而且技术难度也小得多，所以，现在很多公司都在研究，也做出了不少成熟产品。这一块的市场前景，还是非常广阔的。好啦，以上，就是小枣君对常用定位技术的介绍。最后，我要提醒一下大家：定位数据属于重要的个人隐私信息，不得非法获取，也不能用于违法目的。大家一定要保护自己的位置数据，千万不要随意授权不靠谱的APP获得你的位置信息，以免带来生命危险。靠谱众投 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余额宝提现39万超时17小时未到账 客服这样回应

（原标题：余额宝提现39万元超时17小时未到账 客服:或网络问题）新京报快讯（记者王洪春）北京市民柯先生从余额宝提现39万元，原本应在10月9日到账，但截至今日17时仍未见资金，已无故延迟17个小时。对此，支付宝方面客服表示，出现上述情况，可能是网络或银行系统维护原因导致，用户可致电人工客服处理。柯先生称，自己于10月8日12时41分从余额宝发起提现，将39万元转出至招商银行卡中。系统显示，预计10月9日23时59分之前到账，但截至今日17时，相关资金仍未到账。今日下午，支付宝客服工作人员回应称，余额宝提现到账分为三种：一种是在手机端操作、在银行服务时间内、单笔限额一万元的情况下，两小时内快速到账；第二种是普通到账，即下一个交易日到账；另一种是实时到账，目前只支持招商、浦发、平安等银行。上述客服人员表示，一般情况下，资金会在页面显示的预计时间内到账，不能在这一时间内到账的情况很少。如果出现延迟，用户可致电支付宝客服进行人工处理。至于出现延迟的原因，客服人员解释称，可能是网络问题、银行系统维护等情况所致。对于柯先生所遇到的情况，是否将进行赔偿？对此，客服人员回复说：“目前是没有的。”

揭秘 iPhone 售后的灰色产业链：是什么让苹果每年损失 10 多亿美元？

自中国内地市场在 2009 年引入首款 iPhone 开始，这款来自大洋彼岸的智能手机终于结束了“被海淘”的命运，在国内正式以“国行”身份登场。这款手机名为 iPhone 4，售价4999元起，是诺基亚触屏旗舰 5800 的两倍定价，也是当时都市白领的半份月薪。▲ iPhone 4. 图片来自：iMore而在 iPhone 4s 之后，几乎每一代的 iPhone 售价都保持着高价和上涨的趋势。2017 年，iPhone X 以 8388 元起的售价登陆市场，顶配售价直逼万元；今年 iPhone XS Max 更是突破了万元定价，成为苹果有史以来最贵的智能手机产品。iPhone 多年居高不下的价格，自然催生出了不同的产业，最具“代表性”的莫过于跨境代购和维修。与此同时，一条灰色产业链亦在市场里渐渐浮现——“以旧换新”和与之诞生的官换机。而在这些官换机的背后，是苹果和国内售后灰产长达 8 年的斗争。需求旺盛、“以旧换新”的灰色产业链2013 年 4 月，苹果公司收到温州一代理经销商的申请，需要将 121 台 iPhone 4s 进行售后换新。后续经查，该经销商为假零件诈骗，企图通过假 iPhone 来换出真 iPhone 配件。同年 5 月，深圳苹果零售店在一周时间内收到超过 2000 宗保修换新的申请，成为全球收到售后申请最多的门店。经查，部分被申请售后换新的 iPhone 为不法商家的恶意欺诈设备，他们把已损坏或假冒的零件安装到 iPhone 里，然后企图通过官方售后漏洞进行换新转卖。▲ 图片来自：Picjumbo据外媒 The Information 统计，苹果在 2013 年用于全球售后维修的预算为 16 亿美元，但最终花了 37 亿美元来维持业务运营，而中国市场的售后处理占了业务支出的大头。之所以会有这么多人去申请更换新机，是因为 iPhone 在全球“只换不修”的售后政策。这一政策本是苹果通过回收保修期内的问题设备，只要设备并非由人为损坏，即可通过置换的方式给用户更换一台新机。▲ 三种版本的 iPhone 对比.这些被换新出来的 iPhone 市场称之为“官换机”，是一台全新未激活的设备。这些设备除了有特定的串号和没有附带配件外，几乎和苹果在 Apple Store 出售的量产机一样。这一政策自然让一些商家嗅到商机。知情人士向爱范儿透露，早些年一些商家会大量回收仍在保修期内的二手 iPhone，这些 iPhone 被回收后会经过“改装”，用已损坏的零件更换正常零件（如有白斑的液晶屏、处理器、按键底座等），造成非人为损坏，然后交到苹果的售后中心换出“官换机”在市场里转卖。比方说，某商家用 3000 元回收一台在保修期内的 iPhone，经过改装后拿到苹果售后置换出新机，再将官换机卖出市场，能赚到接近 1500 元的差价。甚至乎，即便是完好的机器都可以给商家“以旧换新”，他们会收取 400~500 元的换机费用。知情人士还补充道，由于“官换机”价格比官方渠道便宜数百甚至上千，同时由于是售后置换出来的未激活新机，品质亦有保证，因此这种手机在市场上的需求一直旺盛。如果某些用户能有相熟的商家，那么长期更换新机能省下不少钱。从爱范儿收到的这份《官换机报价表》能看到，iPhone X 的国行官换机售价仅 6300 元起，比授权经销商便宜 700 元；iPhone 8 / 8 Plus 等机型相对减幅较低一点，仅 300~400 元左右。▲ 报价为 2018 年 10 月 10 日 iPhone 官换机报价表格右边还有剩余保修时间不长的设备报价，未激活的 iPhone X 只要 6050 元就有交易。据悉，这些官换机的报价已经受苹果只修不换的新售后政策影响调高了。而且由于能换出来的设备不多，因此即便是有报价，但也常常会出现供不应求的情况。对话“灰产”从业者：iPhone 的定价和高昂的售后成本造就了这个产业在了解 iPhone 的官换产业链后，爱范儿对前从业者进行了一次面对面的 QA 采访，深入了解这条产业链背后的故事（下文 Q 为爱范儿，A 为从业者回答）。Q：您是从什么时候开始从事这个行业？“换机”是从什么时候开始出现的？A：苹果的“只换不修”是从 iPhone 4 时代就开始了，那时候不少商家都已经嗅到了商机，主要是通过更换坏零件经售后置换新机或新零件。我是从 2012 年开始从事这一行业，最高峰时一天要给 20 台手机换零件，几乎忙不过来。Q：一般会怎样进行换新操作？换新后这些机器会流向哪里？A：我们（指商家）通常会回收保修期内的二手机，偶尔也会接以旧换新的业务，无故障的通常会换零件，这些零件是从其他手机里拆卸下来的旧零件，市场有售。我们只需将这些手机改装成无法开机检验，让检修人员仅通过物理确认这台手机符合保修更换即可。换新后这些手机会被转卖给知道这个渠道的客户，或者交还给以旧换新的用户。▲ 型号可从：设置=>通用=>关于本机看到Q：官换机能不能被当做量产机卖？也就是能否再包装来充当官方零售机？A：虽然有一些商家曾这样做，但官换机的序列号都是有特定标识的。比如 iPhone 6s 官换机的型号是 N 开头，官方在售机是 M，官翻机是 F，因此这个可以通过 iPhone 的关于本机查询。另外在官网查询 IMEI 序列号也能查询到这台手机的保修剩余时间，零售机为激活日起 1 年有限保修，国行未激活的官换机剩余保修通常不足 365 天。Q：官换机比和零售机有哪些区别？A：国行没有区别。不过有趣的是，港版 iPhone 在国内置换出来的 iPhone 为双网版，并非国行的三网制式。▲ 图片来自：Getty ImagesQ：目前国内还能通过售后换新机吗？现状如何？A：由于售后新政策出炉，所以目前 iPhone 大多数都是只修不换（若购买凭证提供充足、设备在保修期内且通过工厂检测会酌情换新），但这仅仅只是国内售后而已。港澳和其他国家、地区的 iPhone 只要能提供购买凭证都能在当地售后换新。在新政策下，市场官换机越来越少了，价格也自然水涨船高。Q：为什么这条产业链会久经不衰？A：买的用户主要是因为官换机有价格优势，官方售价实在不是大部分人能接受到的。在几乎相同品质、一样配置的优惠下，自然被一些预算吃紧的用户选择。另一方面，苹果的维修费用高昂、等待时间较长，动辄等待 1~2 周和花费几百上千，也让用户宁愿选择将旧手机出售，也不通过售后维修。因此便产生了这条像车轮一样运转的产业链——有求有供有中间商赚差价。▲ 苹果官网公布的 iPhone 维修价格Q：以假换真的现象是否存在？A：这的确存在的。一些商家会用一些假零件试图欺骗售后去换出新机，而更有一些商家会对官换机进行改装，拆出官换机的新零件，将山寨零件装进手机或篡改序列号以次充好出售。所以我建议大家最好选择在正规途径购买零售版的 iPhone。Q：你认为苹果为何要从“只换不修”变为“只修不换”？A：这应该是苹果最根本的止损办法了。虽然 iPhone 在国内热销，但每年在售后的花费也是苹果的一笔大支出。因此“只修不换”是苹果反击“灰产”的做法，让用户都在正规渠道买 iPhone，这和苹果之前公布的“不再为无购买凭证的第三方渠道 iPhone 保修”新政的意义是一样的。新政策 + 更严密的检验方法 = 苹果对“灰产”的反击除了在国内实行“能修就不换机”的售后新政外，苹果还通过更严密的方法去检验手机是否符合维修标准。比如目前所有需要维修的 iPhone，都需要移交到苹果专门的维修工厂进行详细检查；进行售后维修时需要绑定用户 Apple ID，统计每个 ID 的申请情况。对于零件“偷龙转凤”的行为，苹果也在核心部件上进行了内部标识，通过工厂即可检验出零件真伪等等。据悉，在苹果推出新政策后，商家恶意换新的几率降到了 20%，对比往年有着大幅下降。而从苹果公布的支出条目看，2017 年的售后支出也从 2016 年的 46.6 亿美元降到了 43.2 亿美元。不过平心而论，最终“受伤”的或许就是真正需要换机解决问题的普通消费者了。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

离“扑街”还有多远？商场网红新机BO：口红机、福袋机

国庆小长假刚过，刷爆社交平台的不仅有世界各地的美食风景，还有口红机和福袋礼品售卖机。也许大家对网红口红机有一定的了解，毕竟已经火了一段时间，但福袋礼品售卖机不免让大家眼前一亮。虽然它也不是刚刚出现，但一直处于不温不火的状态。而在国庆档集中的爆发与社交平台的催化关系密切。小长假刚刚开始，抖音用户发布的一个开“幸运盒子”开出iphoneX的视频走红，据说之前也有消费者开出过单反相机、VR眼镜、SK-II神仙水等高价商品，大家看到后难免心动，纷纷到网红福袋礼品售卖机前试一试自己的运气。玩家在福袋礼品售卖机上挑选一个货道，手机扫码支付30元，即可购买一个“幸运盒子”。在大部分消费者看来花个几十元来满足自己的好奇心，即使抽不到超值的商品也是值得的。但也有一部分消费者被“超值的惊喜”冲昏了头脑，最后落得花钱买教训的下场。福袋机虽然在说法上翻新，但本质上就是商品售卖机，既然是商品，“物超所值”的面纱后一定是商家的盈利目的。入市：内容商品+网络营销提到盈利，其实网红机商家在选择货品时是很讲究的。拿口红机来说，现在最为常见的口红机都会选择迪奥、圣罗兰、纪梵希等大牌口红，这些口红的市场价每支都在两三百元左右。类似于抓娃娃机的理念，口红机有一定的获取概率，10元每次的游戏价格，使消费者们的博彩心理进一步扩大。看似容易的游戏入口和超值的口红奖励让入局的消费者欲罢不能。在游戏高手大展身手的同时，更多的是试水失败，这就保证了商家稳定的利润收益。再者口红机有着精准的顾客定位——女性，口红对女性的杀伤力有多大，大家不言自明，无论是单身女性，还是情侣、夫妻都是口红机的直接受众，再加上可以自选品牌和色号就建立了一定的客户粘性。而这样的售卖模式不仅可以对主打品牌进行宣传和推广，更可以作为品牌的流量入口将扫码游戏界面与品牌公众号绑定，使线上与线下的流量得以互通，增加销售量的同时，也提高了品牌的认知度。我们不妨做一个大胆的预想，口红机的新零售模式在未来可能会大规模的运用于零售品牌的售卖与推广，品牌通过线下店面与“游戏机”的结合做到引流加售卖一举两得的效果。再来看最近火起来的福袋礼品售卖机，“幸运盒子”的产品内容包罗万象，生活用品、美妆护肤、电子产品、饰品、玩具等应有尽有。而且与口红机的概率玩法不同，福袋礼品售卖机是付款既得模式，先抛开商品的实际价格不谈，这些商品还具有一定的实用价值，再加上有开出超值商品的概率，试一试运气的猎奇心也驱动着消费者掏腰包。有了内容支撑，剩下的就是渠道宣传了。网红机还处于刚起步的阶段，一般的生产厂商只是将口红机、售卖机、抓娃娃机等同类商品一起售卖走传统机器加经销的老路，但也出现了像“心愿先生”这样的“套路玩家”。“心愿先生”原是微博粉丝对博主“土豪杨霸天”的称呼，粉丝在其微博下许愿，博主随机从中抽取愿望并帮助其实现。利用这样的模式圈粉，现在其官方微博显示粉丝数为83万。“心愿先生”利用这样的粉丝基础与互联网优势，进行线上与线下的结合，于是“幸运测试机”诞生了。由于新颖的营销模式和有趣的内容玩法，为这个成立于今年4月的新品牌，在7月份就赢得了1000万的Pre A轮融资。而获得融资后的“心愿先生”，也借着“幸运测试机”这样的线下产品扩大网络营销的领域。在微博、抖音、微信公众号等社交平台开始更大范围的内容营销。线上的造势为线下产品销售带来了更大的流量。在新媒体的营销模式下，大范围的视频、图片、文字传播，使赢得大牌口红、开出iphoneX都不再是传言，而是真真切切看得到的，眼红别人的同时，自己也要去体验的欲望就愈发强烈。而这些都在助力网红机成为新的消费风口。霸市：互动游戏+神秘商品在以前，抓娃娃机、按摩椅、迷你KTV在碎片化消费领域三足鼎立，但网红机的出现似乎打破了这样的局面。在最近一个月内，口红机和福袋贩卖机在阿里分类的搜索排行里都进了前三。越来越多的口红机、福袋礼品售卖机出现在购物中心、步行街、电玩城、火车站、火锅店等人流量较大的位置，碎片化消费市场娱乐属性不断显现，品类与规模不断丰富与扩大。先略咨询曾做过这样一个预测，仅抓娃娃市场这一个品类在今年就有望突破百亿，单品类市场规模尚且如此，可见碎片化消费市场的份额的确诱人。可是“蛋糕”也不是好分的，要想抢占市场，还要让消费者们看到这些类娃娃机产品的与众不同之处。于是口红机就丰富了游戏体验，强化目标商品，将街机游戏端接入口红机，游戏玩法简单易操作、互动性强，再加上大牌口红诱惑，就形成了自己独有的竞争优势。再观之福袋售卖机，和一般的一目了然的商品售卖机相比，统一不透明的包装为商品内容增添了神秘感，也正是这种未知性和趣味性，满足了消费者的“开箱”心理，撩动着消费者的的好奇心。凭借独特的娱乐属性，口红机和福袋售卖机也算是在碎片化消费市场站稳了脚跟，下一步就是怎样增强用户粘性，可这样的网红模式又能红的了多久呢？观市：外患+隐忧与抓娃娃机、按摩椅、迷你KTV不同，口红机和福袋售卖机算得上是网红产品了，但凡和“网红”贴边的，既是优势也是劣势，优势在于产品可以在短时间内大规模的进入市场，劣势则是“攻城容易，守城难”。网红产品一般都会贴着独一无二的标签卖个性，对于口红机和福袋售卖机来讲，消费者在“尝鲜”之后会不会成为回头客才是最重要的。毕竟在这之前已经有很大一批网红产品消失在不断推陈出新的网红圈了。（上图为杭州某试营业期的商场口红机，由高街高参拍摄）现在的网红机刚处于爆发阶段，在一些二三线城市还没有普及，对于一部分消费者来说还是未知的体验，但等风口过后，网红机能否留存顾客还属未知。而且在不久的将来肯定会有新的商品挤占市场，对于网红机未来的发展，目前的市场上还没有一个长远的规划。除此之外，网红机最引以为傲的内容产品也很可能成为制约网红机产品致命弱点。无论是口红还是“幸运盒子”中的化妆品，这些都是女人们最喜爱的东西，同样也是最在意的，一旦有假货出现，就会毁掉女性消费者们对网红机的喜爱。在社交平台铺天盖地搞宣传的同时，究竟是真的以高价商品作为打通渠道的亮点，还是“挂羊头，卖狗肉”的搞噱头，不免引人深思。而消费者们也应该在在满足自己一系列的需求心理时，保持冷静。单用大牌口红这一类单品来讲，就是假货重灾区，平时我们在市面上购买都要小心谨慎辨别真伪，就更别说网红机的运营商们在利益和进货渠道面前会做出什么选择。和娃娃机不同，更大的目标价值背后存在着更大的消费隐患。网红的定位、商品的水货隐患如果不加以突破和解决，都将成为制约网红机长远发展的因素。而怎样突破这些限制，似乎需要一个产销体系体系完整，各个环节都有保障的权威体出现，而孕育这样的体制，就目前的市场看来似乎还需要一段时间。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京奖励新政求解电桩闲置难题

北京公用充电桩管理政策由普惠制渐向淘汰制。10月10日，北京市城管委发布消息称，日前会同市财政局制定并印发了《北京市电动汽车社会公用充电设施运营考核奖励暂行办法》（以下简称《办法》）及相关实施细则，规定全年维护良好的充电站，每站每年最高可奖励20万元。从实施用电补贴，到出台运营奖励办法，政策风向转变或将加速市场规范化进程。实施细则显示，2018-2019年度电动汽车社会公用充电站考核评价分为日常运营考核和年度运营考核两部分，其中，日常运营考核设置了平均充电收费标准、数据变化推送及时率、利用率等3个指标；年度运营考核设置了安全生产、维护管理、互联互通和附加项等四大类9个考核指标。根据考核所得分数，将由高到低排序并划分成A、B、C、D4个等级。在日常考核奖励中，将对综合评分最高、排序最靠前的A级充电站给予每度电0.2元的奖励，奖励上限为1500度/千瓦·年，对评级为D的充电站不予奖励。而在年度考核奖励中，在考核年度内对公用充电站的安全生产、维护管理、互联互通等管理情况进行考核评价，评价最好的A级充电站给予106元/千瓦·年的奖励，奖励上限为20万元/站·年。市城管委加油（气电）站综合管理处处长南斌表示，公用充电桩考核奖励政策，将引导、督促企业加强对公用充电桩的日常维护和管理，确保充电桩能够安全正常运行，降低故障发生率。数据显示，目前北京全市已累计建成约13.2万个充电桩，社会公用充电桩约2万个，但平均使用率仅为6%-7%。对于北京充电桩运营奖励政策出台，业内早已风闻。普天新能源（北京）有限公司相关人员向北京商报记者介绍，在《办法》制定的前期沟通阶段，公司已经参与到了与市城管委等相关单位的意见征求。对于《办法》中提到的平均充电收费标准和利用率等3个日常考核评价标准，上述人员表示，下一阶段的工作重点主要集中在提高现有充电设施的利用率上面。针对目前充电设施利用率不足的问题，普天新能源已经推出“线上线下”相结合的办法。“线上”客户可以在微信群里随时反映充电桩设施的相关问题，“线下”则通过巡检制度，维修小组能够作出及时反应，保障充电桩的运营安全。北汽特来电（北京）新能源科技有限公司运营部副总监杨明华则强调，无论有无奖励补贴，公司都会着手解决目前公共充电桩设施利用率不足的问题。目前特来电布置的充电站在部分区域的使用率已经达到百分之七八十左右。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

支付宝：部分苹果账号出现被盗 遭遇资金损失

某iPhone用户被盗刷的钱，被用于游戏消费。某iPhone用户收到花呗被盗刷的短信。苹果公司客服给用户的回应。　　10月10日，支付宝通过官方微博发布消息称：近期，支付宝检测到部分iPhone用户的ID出现被盗，由此带来相关ID绑定的支付工具遭到资金损失。据新京报记者采访了解，被盗金额数百元至千元不等。　　“10月4日，苹果ID账户被一个武汉市的ID地址登入。之后，支付宝被盗刷5笔，金额包括一笔1元的、三笔1000元和一笔100元的，分别被农行卡、余额宝、花呗、招行卡刷走。”类似卓女士遭遇的苹果用户还有很多，多位用户向新京报记者反映，存在苹果ID账户被盗后，出现绑定的支付宝、微信支付或银行卡被消费的情况。面对一些用户的退款请求，苹果客服回应表示同情但无法退款。同样的，有用户在支付宝、微信支付申赔，均未通过。也有人在联系苹果客服后拿回了小额的退款。　　为什么会出现大量iPhone用户被盗刷现象？其中，苹果、支付宝、微信各方分别应如何担责？　　花呗、银行卡的钱被盗刷申赔未通过　　“我给苹果客服打了15个电话，每个电话不少于25分钟。”山东临沂的李宝磊10月10日告诉记者，国庆假期结束的第一天，他就因苹果ID被盗遭到资金损失开始向苹果维权。　　时间回到10月7日晚10时20分，正在看电影的李宝磊突然收到了三条来自支付宝的短信，其中两条均为1000元的花呗消费信息，还有一条为关闭支付宝账户在苹果AppStore等方面服务的信息。李宝磊向新京报记者确认，三条短信都非本人操作。　　李宝磊在苹果账户上看到，自己的账户充值了2150元，其中2000元来自花呗，150元来自余额宝。另外，合计有2146元资金在一款“少年三国志-全新武将登场”的游戏里被分批消费。　　在发现资金损失后，李宝磊曾查看邮箱，得知苹果ID被盗用。据李宝磊介绍，苹果在当晚10时17分向其邮箱发送过“苹果ID被用于在iPad上登录iCloud的提醒邮件”。李宝磊收到邮件和消费短信前后，只隔了3分钟。　　“苹果客服一直跟我说退款审核不通过，对我表示同情但没有解决办法。”李宝磊向苹果客服联系无果后，又找了支付宝和消费者保护协会，而支付宝表示此事在苹果账户中发生，拒绝受理。消费者保护协会称，会在7个工作日内给予回复。　　卓女士称，10月4日，自己在从深圳回福州的路上，苹果ID账户被一个武汉市的ID地址登入。之后，其支付宝被盗刷5笔，金额包括一笔1元、三笔1000元和一笔100元的，分别被农行卡、余额宝、花呗、招行卡刷走，先是被充值苹果账户后购买qq空间星币。卓女士当日向支付宝申请保险理赔，但结果显示“损失情况不属于保险理赔范围。”　　在联系苹果客服后，卓女士收到两笔分别为1元和404元的退款，剩余的钱被客服通知退不回。“我又多次拨打客服电话结果都是一样，说没有更高级的部门或领导可以沟通。”卓女士称，7日收到的一封苹果客户反馈信息显示：之前的解决方案是经过iTunesStore部门慎重考虑后的最终结果，我确实无法超越Apple的规定来帮助您。　　宁夏的刘云（化名）在8日也遭遇苹果ID账号被盗的情况，最终微信内的1600元被用于游戏消费。刘云收到了952元的账户退款，仍有648元的订单退款被拒绝。她在微信支付申赔，也未通过。　　用户称绑定支付宝微信等支付强制免密　　新京报记者了解到，李宝磊和刘云均用苹果账户开启了免密支付，原因是苹果账户在绑定支付宝或微信等支付方式时必须选择免密支付。　　新京报记者登录了苹果手机账户，发现其内设的付款方式有支付宝、微信、银行卡、快捷支付等，记者进一步选择绑定支付宝支付并填完相关资料信息后，即收到来自支付宝通知信息，显示已经在苹果开通免密支付服务。　　刘云认为，损失是苹果的问题，和支付工具没有多大关系。不过，免密支付“漏洞”也是上述资金被盗现象中备受关注的一点。　　在一些资金被盗的用户看来，正是因为账号的泄露与强制的免密支付两个方面，才导致了用户的财产损失。　　支付宝在10日发布的消息中称，已经多次联系苹果公司并推动其尽快定位被盗原因，提升安全防范水平，并彻底解决用户权益损失的问题。“在苹果公司没有完全解决这个问题之前，无论您的AppleID绑定了哪种支付方式，包括支付宝、微信支付或者信用卡，都可能出现资金损失风险。”　　财经评论人楚天认为，苹果用户支付账号被盗，暴露出了移动支付第二重隐患。如当下流行的小额免密支付，等于完全不设置防范窗口，看似支付更加便捷，商家也乐意用户采取这样的支付模式，从而减少支付程序，但也最容易出现安全问题。　　支付宝提醒称，在确保方便的前提下，可以选择调低苹果支付的免密支付额度以最大限度保护支付宝账户的资金安全。新京报记者在支付宝上看到，目前可修改的本月安全限额包括200元、500元、1000元和1500元等阶梯。　　截至记者交稿，微信支付、苹果方面均未回应。　　有分析人士建议，解决支付安全焦虑，从银行账户端寻求办法的话，可以使用III类户用于小额支付。按规定，III类户的余额不能超过2000元。如此一来，可以将损失控制在2000元。　　■分析　　律师：苹果公司、支付宝不能完全免责　　汇业律师事务所合伙人吴冬在接受新京报记者采访时表示，从10月10日早间支付宝发布的消息中反映，大量的苹果用户都出现了被盗刷的现象，对此，吴冬提出，从概率论的角度来看，显然苹果应该作出解释，为何安卓并未出现这种问题，而苹果的用户则大范围出现类似问题。　　吴冬提出，开启免密支付的要求是由哪一方来提出，那么这一方将需要对用户的资金亏损承担一定的法律责任。吴冬认为，免密支付的推出实际上是为了能够让商家的交易更加迅捷便利，给商家带来更多的商业利益，从这样的角度来看，在增加便捷性的同时，没有作出有效的风险管控，那么在要求实行免密支付的一方来说，需要承担法律责任。　　同时他强调，哪怕苹果公司给用户提供了可以选择开通或者不开通免密支付功能的权利，用户自主选择了开通免密支付的方式，出现苹果ID被盗，用户资金出现亏损的情况，消费者要自行承担部分责任，但苹果公司或者支付宝也并非意味着可以完全免除法律责任，仅仅说其承担的法律责任大大降低。　　目前来看，苹果公司至今没有给予合理的解释，也没有采取紧急措施，避免再次出现这类事故，无论是从法律角度还是从企业责任角度，都显然并不妥当。　　在资金亏损的责任划分问题上，盈科上海高级合伙人陈晓薇则认为，苹果ID被盗后受害人钱款被转走，是不法分子实施的非法占有他人财物的盗窃的犯罪行为，应当追究其刑事责任。而苹果公司对于苹果ID进行了相关的技术保护措施，如果该技术保护措施属于合理范围内的，那么苹果公司或不承担责任。而对于微信、支付宝方面来说，如果支付宝钱包等款项被转出时，是通过输入密码或者免密支付的形式，则支付宝、微信不承担责任。至于划款的银行方面，银行则接受支付宝的指令划转钱款，只要密码正确就可转出款项，银行没有审核输入密码背后之人的义务，实际上也不可能逐个审核。所以银行不应承担责任。　　另有律师表示，“这个很难界定支付机构的责任。”此外，吴冬建议消费者，一定要谨慎选择开启免密支付，尽量不要开启免密支付，如果必须开启免密支付，也一定要设定合理的消费频率和消费额度。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

烫手山芋还是香饽饽？不良资产处置的新挑战

简介：彼之“砒霜”，吾之“蜜糖”，不良资产具有的逆周期特性使得越来越多的资本涌入该行业分享收益。因违规批量转让不良资产，银监局近日对徽商银行开出45万元罚单。事实上，关于不良资产处置的问题由来以久，今年，在经济转型、金融去杠杆大背景下，不良资产处置面临着更多挑战。不过，机会和挑战并存，彼之“砒霜”，吾之“蜜糖”，不良资产具有的逆周期特性亦使得越来越多的资本涌入这一行业分享收益。接受采访的多位业内人士向第一财经记者表示，随着经济增速放缓，市场违约频出，企业释放的不良资产增加，不良资产行业迎来周期性机遇。不过，“相比往年，今年行业出现了新现象，房地产行业不良增加、网贷平台爆雷等，给不良资产处置带来了相应的挑战。”国厚资产机构金融市场部副总经理黄彬黄彬对第一财经记者表示。不良行业迎来周期性机遇“上海某公司债权介绍，债务人为**，债权本金为1800万，利息为400万，有人收吗？”这是来自一个不良资产处置群的消息。自今年以来，类似的消息不断，不少业内人士称，债务违约的增长，经济周期的波动，刺激不良资产投资市场逐步扩大。联讯证券首席宏观研究员李奇霖在研报中指出，对于金融机构而言，“不良”有两种指代。一种是不良资产，一种是不良贷款。由于银行表内主要资产是贷款，不良资产中预计有90%以上是不良贷款。银保监会二季度数据显示，2018年二季度末，商业银行不良贷款余额1.96万亿元，较上季度末增加1829亿元；商业银行不良贷款率1.86%，较上季度末上升0.12个百分点。另外，商业银行关注类贷款余额3.4万亿元，较年初增加149亿元。李奇霖称，未来，随着经济下行持续，大行的不良改善状况或会停止，金融机构整体的不良规模也将上行。招银前海金融分析师王朝阳亦指出，在经济持续下行的大环境下，债券违约常态化、刚兑破除，不良资产规模与不良率将可能继续升高，预计2020年不良贷款将达到约3万亿元。与此同时，参与不良资产处置的主体也在扩容，由“4家国有资产管理公司（AMC）+2家地方AMC+N家民营AMC”，到大量内外资机构进入，衍生出许多第三方服务机构和服务平台。随着参与机构增加，投资资金涌入不良处置市场，以期抢占先机“抄底”。房地产不良规模增加长期以来，房地产都是不良资产板块中的重头，在今年，受政策监管、市场环境、资金流向等因素影响，多数房企出现了销售回款受阻、融资难、资金链吃紧等现象，从而使得不良资产增加。一位专门处置房抵贷不良资产的人士向第一财经记者表示，事实上，一些房企经营状况良好，但现金流面临压力，无法及时回款，融资陷入困境，便以处置“不良”的方式出清。四大AMC之一的东方资产管理公司（下称“东方资产”）发布的《中国不良资产市场调查报告》显示，自2013年以来，房地产的不良贷款规模持续增长，预计增幅不低于20%。上述报告还指出，房地产的不良贷款率亦处于上升态势，尽管不良贷款率总体相对较低，但随着政策调控的逐步落实，房地产市场的调整幅度将不断增加，预计今年不良贷款率会达到1.5%左右，向整体平均水平趋近。值得注意的是，不良资产供给的增多并未带来价格的优惠。上述人士称，由于今年竞争者增多，资产包价格居高，“以往能打3~4折出售的，如今要5~6折，一些一线城市更贵，有的优质资产包甚至不打折。”另外，房地产资产包面临的处置风险也在增加。一般来讲，AMC处置不良资产的方式主要有三种，一是债权转让；二是债务重组；三是债权实现。由于债权实现容易导致企业破产，债权转让和债务重组是当前较为主流的处置模式。上述人士称，由于房贷利率上涨、社会资金成本提高、终端拍卖市场热度较低等原因，能够承接的资金并不多，“配资成本基本是基准利率上浮15%左右，通道费另算，资金成本不低。”网贷不良处置面临挑战今年6月，网贷行业爆雷不断。据零壹数据统计，截至9月，网贷行业问题平台（不含转型、争议）共有4671家，占平台总量的75.84%，三季度问题平台共239家，同比增加64%左右。如何处置问题平台资产成为行业亟需解决的问题，对于AMC来说，网贷不良资产处置面临许多挑战。一位来自地方AMC的高层向第一财经记者表示：“这类资产包比较特殊，没有先例可循。”上月，东方资产与深圳P2P平台信融财富签订协议，约定由后者接下信融财富平台上共计2000万元的逾期项目，这是首单AMC处置P2P不良资产的案例。中国社科院金融法律与金融监管研究基地副主任尹振涛在接受第一财经记者采访时称，首单AMC清偿P2P案例的可复制性较小。“对于首单AMC参与P2P处置案例，所消化的2000万不良资产是在网贷平台借款的上市公司重组过程中进行的。”此案例不是针对P2P平台开展的资产处置，也并非针对单个投资人进行的偿付，而是AMC对该上市公司的债务实行代偿，是资产重组的一种方式。通常来讲，按照贷款对象和有无抵押物两个标准，网贷可以分为四类，分别是个人信贷、企业信贷、个人抵押贷和企业抵押贷。其中，个人信贷包括现金贷、消费贷等；企业信贷包括供应链金融、融资租赁等；个人抵押贷包括车抵贷等；企业抵押贷包括房抵贷、票据贷等。依据上述分类，不同种类的P2P不良资产处置需要区别对待。黄彬向记者介绍，企业抵押类不良资产较易处置，因为涉及金额大，底层资产明确，流动性强；其次是企业信贷，虽然无抵押物，尽调存在困难，但仍有标的对象可以对照；而对于个人类不良资产，处理较为困难，主要原因是法律法规的约束，再者尽调成本较高。尹振涛同时强调，AMC处理网贷不良资产时，首先要明确其底层资产是否真实存在，底层资产是AMC把不良资产变为金融产品的基础。“如果P2P平台对象是企业并且达到一定规模，AMC具有专业的处理能力，但在个人债权方面，对于AMC的挑战较大。”他称。“目前，整个行业都在摸索中。”海华永泰律师事务所高级合伙人倪志刚向记者称，AMC在化解P2P风险时需要考虑多重因素，如平台的债权应该如何承接和处置，底层资产是否真实等。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美股现恐慌性抛售 道指暴跌超800点纳指跌逾4%

导语：导语：道琼斯工业平均指数下跌831.83点，报收于25598.74点，跌幅为3.15%，接近于盘中低点，其成分股中英特尔（NASDAQ:INTC）和微软（NASDAQ:MSFT）均大跌3.5%以上；标普500指数下跌94.66点，报收于2785.68点，跌幅为3.29%；纳斯达克综合指数下跌315.97点，报收于7422.05点，跌幅为4.08%。美股周三低开低走，盘中持续下挫，临近尾盘出现恐慌性抛售，道指暴跌逾800点，科技和芯片板块拖累纳指跌幅超过4%。投资者对利率迅速上升的趋势感到担心，导致美国股市创下了八个月以来的最差单日表现。道琼斯工业平均指数下跌831.83点，报收于25598.74点，跌幅为3.15%，接近于盘中低点，其成分股中英特尔（NASDAQ:INTC）和微软（NASDAQ:MSFT）均大跌3.5%以上；标普500指数下跌94.66点，报收于2785.68点，跌幅为3.29%；纳斯达克综合指数下跌315.97点，报收于7422.05点，跌幅为4.08%。标普500指数连续第五个交易日收盘下跌，创下了自2016年11月份以来持续时间最长的连跌走势，并跌穿了50日滚动均线，这是投资者广泛关注的技术面水平。道指和标普500指数均创下了自2月初以来的最大单日跌幅，纳指则创下了自2016年6月24日以来的最大单日跌幅。在本月截至目前为止的交易中，美国股市也已大幅下跌。10月份迄今，标普500指数和道指分别累计下跌了4.4%和3.3%，纳指则累计下跌了7.5%以上。市场有关利率上升的担忧情绪导致美国股市在过去几个交易日中陷入了艰难形势，而科技股遭遇抛售也导致股市承压。在过去五个交易日中，道指有四个交易日都收盘下跌。与此同时，有着“恐慌指数”之称的VIX指数暴涨43.95%，报22.96点。市场驱动力：在线零售巨头亚马逊（NASDAQ:AMZN）股价大跌6.2%，流媒体视频服务巨头奈飞（Netflix，NASDAQ:NFLX）暴跌8.4%，社交网络巨头Facebook（NASDAQ:FB）和苹果公司（NASDAQ:AAPL）也双双跌逾4%。今年以来，这些大市值科技股是美国股市上表现最好的股票，而在当前这个牛市的多数时间里也同样如此。标普500指数科技板块整体下跌4.8%，创下了七年以来的最大单日跌幅。导致科技股和芯片股纷纷重挫的原因之一是，此前据彭博报道，特朗普政府将于周三发布规定，加强外国投资委员会（CFIUS）对外国投资者投资美国飞机、导弹制造、半导体及其他20多个行业的审查力度。与此同时，市场有关利率急剧上升的担忧情绪也给股市带来了压力。基准十年期美国国债收益率周三报3.22%左右，此前一度触及自2011年以来的最高水平。与此同时，两年期美国国债收益率也触及自2008年以来的最高水平。美国国债收益率的大幅上升促使华尔街担心，借贷成本的上升将导致美国经济的增长速度放缓。在美国政府公布的报告显示上个月生产者物价指数（PPI）反弹之后，利率水平在周三的交易中呈现出上升势头。9月份美国生产者物价指数环比增长0.2%，与去年同期相比则增长了2.8%，这项数据是备受市场关注的一项通胀指标。最近以来利率上升的背景是，美股企业第三季度财报季即将拉开帷幕。在本周晚些时候，花旗集团和富国银行等金融机构将会发布财报。整体而言，接受财经信息供应商FactSet调查的分析师平均预期，第三季度美股企业的盈利将可实现19%的同比增长。导致美国股市周三下跌的另外一个因素则是，欧洲股市也由于投资者对意大利预算问题感到担心而大幅下跌。分析师点评：“投入成本的上升带来了过多的担忧情绪。”德奇证券（Wunderlich Securities）的首席市场策略师阿特·霍甘（Art Hogan）说道。“市场对美元走强和贸易问题的忧虑正在对企业的业绩展望造成影响，这可不是好事。”“现在，人们正在抛售此前一直都在‘振翅高飞’的科技股。”The Opportunistic Trader的首席执行官拉里·本尼迪克特（Larry Benedict）说道。“我认为，人们现在的对冲程度不够，未来可能会迎来更多的痛苦。 ”“投资组合经理倾向于在这种紧张形势下采取观望立场，原因是他们担心股市会急速大幅回落。”证券公司FBN Securities的首席市场策略师杰莱米·克莱因（Jeremy Klein）说道。“但从基本面环境来看，股票升值则仍有支撑。我认为，市场有关利率上升的担忧情绪在很大程度上是被夸大了。明确地说，我不认为长期美国国债的收益率还会上升很多。”经济数据：美国9月PPI环比 0.2%，预期 0.2%，前值 -0.1%。 美国9月PPI同比 2.6%，预期 2.7%，前值 2.8%。 美国9月核心PPI环比 0.2%，预期 0.2%，前值 -0.1%。 美国9月核心PPI同比 2.5%，预期 2.5%，前值 2.3%。美国8月批发库存环比终值 1%，预期 0.8%，初值 0.8%。 美国8月批发销售环比 0.8%，预期 0.5%，前值 0%。芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯（Charles Evans）表示，在兼顾灵活性的同时，渐进式加息是不错的建议；美联储可能会转向略微具有限制性的政策路线，并暂停紧缩；通胀预期“略微低于”理想的水平；预计美联储将实现中性利率，并在加息至3%上方之后暂停行动；对众多金融条件和稳定性的顾虑仍然偏温和。 密切留意就业市场，就业人口的增幅高于趋势水平。中概股：中概股普跌，收盘跌幅较大的有：流利说跌14.99%，趣店跌11.32%，宜人贷跌10.44%，朴新教育跌9.09%，拼多多跌9.00%，触宝科技跌8.46%，微博跌7.50%，阿里巴巴跌5.89%，新浪跌5.52%，京东跌4.50%，百度跌3.28%，网易跌3.04%。另一方面，涨幅较大的有：信而富涨7.35%，格林酒店涨5.50%，人人涨5.04%，蔚来汽车涨4.87%，搜狐涨4.56%。据彭博报道，继马斯克之后的特斯拉最大股东Baillie Gifford & Co.持有中国电动车初创公司蔚来汽车（NYSE:NIO）11.4%股份。此外，多家大投行也纷纷将蔚来汽车纳入覆盖范围，并给予买入或中性评级。多家华尔街投行周三纷纷下调了阿里巴巴的目标股价。其中，杰富瑞集团（Jefferies）将阿里巴巴目标价从225美元下调至208美元，巴克莱将阿里巴巴目标股价下调至210美元，KeyBanc资本市场将阿里巴巴目标股价下调至215美元，SunTrust Robinson Humphrey将阿里巴巴目标股价下调至195美元。昨日，摩根士丹利也将阿里巴巴目标股价下调至220美元。10月10日，有网传消息称，B站（NASDAQ:BILI）宣布成立子公司“哔哩哔哩电竞公司”，B站董事长陈睿兼任电竞公司董事长，陈悠悠担任总裁。据悉，陈悠悠此前曾担任战旗直播CEO，此次所负责的B站电竞公司将专注运营B站电竞业务。哔哩哔哩收跌5.69%。近日有媒体报道称拼多多平台3年庆主会场几乎所有品牌商家遭遇“强制二选一”，该行为导致大批品牌商家被迫退出活动、下架商品，甚至要求关闭旗舰店。10月10日下午，拼多多联合创始人达达个人在微信朋友圈证实此传言并公布了九张证据截图，拼多多官方则对此表示暂不予回应。重点美股：10月10日，据路透社报道，针对Alphabet（NASDAQ:GOOGL）旗下谷歌部门涉嫌向外部开放商泄露超过50万用户的个人隐私信息，美国康涅狄格州及纽约州检察官已经展开调查。谷歌此前表示，该公司今年3月就已发现这个漏洞，并推出补丁加以修复。《华尔街日报》报道称，西尔斯控股（NASDAQ:SHLD）已经聘用了M-III Partners LLC来准备一份破产文件，这份文件最早可能会在本周准备完成。西尔斯控股收盘暴跌16.75%。亚马逊旗下云计算部门（AWS）与SAP SE和赛门铁克公司（Symantec）签订了总价值达10亿美元的新合同，这表明该公司在基于互联网的计算能力和存储市场中有不断增长的势头。另外，亚马逊与旅行者保险公司（Travelers，NYSE:TRV）达成了一项家庭保险合作协议，投保人将可在购买亚马逊Echo音箱、安保摄像头及其他设备时获得折扣。古根海姆将麦当劳（NYSE:MCD）的股票评级从“中性”上调到了“买入”，目标价设定为200美元，称其估值与大市值同业公司之间存在差距，而且这种差距已经扩大到了不合理的水平。麦当劳收跌0.86%。据外媒报道，华尔街券商Moffett Nathanson表示，Snapchat母公司Snap将很快耗尽现金，最早可能被迫在2019年年中启动融资。MoffettNathanson公司分析师迈克尔·纳桑森（Michael Nathanson）将他对Snap明年的营收预期调低了7%，将2020年的预期调低了15%，并预计Snap的用户和营收增长将双双放缓。Snap收盘大跌5.86%。欧洲和亚太市场方面：欧洲股市收盘大幅下跌，主要由于科技股和矿业股遭遇了沉重卖盘。泛欧斯托克600指数下跌1.53%，报收于367.23点，其中科技股和基本资源股领跌，其他大多数板块也均收低，原因是投资者对全球经济增长前景和利率上升的形势感到担心。在欧洲各国股市中，德国DAX 30指数下跌1.98%，报收于11739.64点；法国CAC 40指数下跌2.06%，报收于5209.12点；英国富时100指数下跌1.15%，报收于7154.49点。截至收盘，沪指报2725.84点，涨幅0.18%；深成指报8010.69点，跌幅0.44%。日经225指数收涨0.08%。油市方面：原油期货价格周三收盘大幅下跌，创下了将近两个星期以来的最低收盘价，原因是尽管飓风迈克尔（Hurricane Michael）正在侵袭墨西哥湾地区，但交易商并不认为这一飓风将给当地能源基础设施带来很大影响。纽约商业交易所11月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格下跌1.79美元，报收于每桶73.17美元，跌幅为2.4%，创下了自9月27日以来的最低收盘价。与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所12月份交割的北海布伦特原油期货价格也下跌1.91美元，报收于每桶83.09美元，跌幅为2.3%，创下了本月截至目前为止的最低收盘价。其他市场：美元指数下跌0.15%，报95.53。欧元/美元上涨0.29%，报1.1522。英镑/美元上涨0.36%，报1.3189。美元/日元下跌0.47%，报112.41。黄金期货价格周三收盘小幅上涨，主要由于美国股市的下跌给金价带来了支撑。但与此同时，美国国债收益率有所上升，仍旧徘徊在自2011年以来的最高水平附近，从而限制了金价的涨幅。纽约商品交易所12月份交割的黄金期货价格上涨1.90美元，报收于每盎司1193.40美元，涨幅为0.2%，连续第二个交易日收盘走高。

个人信息交易地下黑市：日交易额达百万 呈现向境外转移趋势

摘要：在“净网2018”专项行动中，无锡警方破获一起境外侵犯公民个人信息案，专案组分赴湖南、广西等地以及缅甸开展多轮次集中收网行动，抓获犯罪嫌疑人113名，打掉信息源头30余个。“代查各类信息，只有你想不到，没有我查不到……”今年2月，江苏无锡警方网安部门在网络巡查中发现，某网络软件聊天平台上，有人打出了这样一则广告。夸张的是，这条广告竟然“所言不虚”，发布广告者只是犯罪团伙中的冰山一角。顺藤摸瓜，无锡警方发现了一个自发形成、结构松散的“地下黑市”，不法分子通过网络软件、聊天群串联，形成一个完整的非法交易市场。在这里，个人征信、银行账户等数十种公民个人信息被明码标价、挂牌出售。在“净网2018”专项行动中，无锡警方破获一起境外侵犯公民个人信息案，专案组分赴湖南、广西等地以及缅甸开展多轮次集中收网行动，抓获犯罪嫌疑人113名，打掉信息源头30余个。“地下黑市”内部分工明确，日交易金额达百万余元一起常见的“催收业务”中，一位“客户”联系发布广告的中间商，称自己借给别人的钱要不回来了，想要了解更多债务人的情况以便“催收”，并提供了欠款人的姓名、电话、家庭住址等基本信息。发布广告的下层中间商揽下生意，扣除自己环节的提成后，层层上传给有更广泛资源的上级中间商，最后到达接近信息源头的顶层中间商手里。很快，这些欠款人的家庭成员信息、名下财产、卡上余额，以及活动范围等就一清二楚了。然后，这些信息又层层下传、原路返回，实现了“客户”的业务需求。“这个‘地下黑市’日交易公民个人信息量数十万条，日交易金额达百万余元，几乎覆盖公民生活方方面面。”无锡市公安局网安支队支队长蹇俊介绍，“人数之多、分布之广、组织脉络之复杂，实属罕见。”针对发现的情况，当地成立专案组开展破案攻坚。经过多月调查，梳理出了具体犯罪链条数十个，还原出该团伙的组织架构、成员分工和运营模式，摸清了这一非法交易市场网络：在网络软件聊天群内部，有着信息源头、中间商、使用者等角色。信息源头多为掌握了公民个人信息的黑客、企业人员，以及通过“骗术”获取信息的犯罪分子；中间交易商以倒卖公民个人信息为生，分为获取数据的、进行销售的、打通渠道的，手法专业、分工明确；处于链条下游的数据使用者，将购买到的公民个人信息用于通信网络诈骗、小额贷款、暴力讨债等违法犯罪活动。中间商是关键环节，因严厉打击呈现向境外转移趋势无锡警方对这个“地下黑市”中购买公民个人信息的各类下游犯罪团伙循线追查，分赴湖南、广西、山西、安徽等地以及缅甸，开展多轮次集中收网行动，抓获犯罪嫌疑人113人，其中大多数是各级各层的中间交易商。案件办理中，民警发现，这些犯罪环节中最关键的是中间商，呈现出向境外加速转移的新趋势。究其原因，“近年来公安机关对侵犯公民个人信息犯罪持续保持严打高压态势，有力震慑了犯罪分子。”无锡市公安局网安支队副支队长吴方全介绍，本案中被抓捕的境外中间商最早在广西一带活动，近几年被打击后陆续逃窜至东南亚国家继续作案以逃避国内打击。开展境外中间商的调查及抓捕工作成了该案一项重要任务。在腾讯守护者计划、阿里天朗计划，以及美团和京东等公司安全团队的技术支持配合下，专案组通过互联网留痕等手段对这批境外中间商开展多平台关联比对、大数据分析研判，最终查清了藏身境外的中间商的真实身份和活动范围。专案组经过梳理分析发现，这批境外中间商是全国侵犯公民个人信息黑色产业的关键环节。这批中间商出境前均在国内长期从事公民个人信息非法交易，与各地的信息源头和下游客户建立了紧密合作、资源共享关系，由于同时掌握大量的上下游渠道从而获得“定价权”。目前，这批境外中间商已垄断国内绝大部分侵犯公民个人信息的地下产业链，甚至还有专门的价目表，日交易量达数十万条。“这批境外中间商利用畅通的上下线渠道和成熟的运营模式，将公民个人信息迅速转手倒卖，效率高、危害大。”办案民警张新平说，“然而开展境外调查抓捕，存在着语言文化差异、国际警方合作协调等客观因素，加上这些中间商反侦查能力强、行踪不定，打击查处难度确实很大。”专案组在云南边境“潜伏”了5周，终于等到了合适的出击机会。在云南警方以及缅甸警方的支持下，无锡警方先后抓获4名在境外实施侵犯公民个人信息犯罪的主要犯罪嫌疑人。内部信息泄露危害性更大，完善管理制度迫在眉睫犯罪团伙到底是如何获得公民个人信息的？为什么能精准查询某人或某类信息？罪魁祸首是什么人？警方发现，抓获的嫌疑人中有相当一部分是掌握着公民个人信息的企业员工。他们是一批新类型信息的源头，涉及消费、金融、保险等更丰富的信息要素，关联性、指向性更强，危害性也更大。在具体分工上，这些位于链条顶端的“内鬼”，利用职务或工作之便，只需动动鼠标就能轻松获取信息数据，几乎无需什么成本。为了隐蔽，他们一般都是单干且只与少数几个固定的上层中间商联系，中间商内部再进行层层分销。就这样，各个行业的“内鬼”与他们信赖的中间商互相勾结各取所需，再向外交叉发展。“这充分暴露出一些部门、企业在信息安全保护和内部管理中存在着漏洞。有的相关企业，并非没有制定规章制度，而是没有落实。”蹇俊认为，“与此同时，新变化新情况不断出现，一定程度上也导致了规章制度的滞后和一些漏洞的出现，给了犯罪分子可乘之机。”他认为，加强相关企业安全意识迫在眉睫，要通过进一步完善内部管理制度、强化行业自律等方式，将防线前移。此外，还要对掌握公民个人信息的工作人员加强保密教育和培训，让他们了解自身的责任和义务，知晓法律底线和犯罪后果。此外，警方建议，要进一步落实网络安全保护制度、管理规范和技术措施，“需要逐渐健全完善网络安全整治长效机制，推动建立‘政府引导、部门协同、行业自律、公众参与’的网络社会群防群治新格局，合力铲除网络黑产黑市的滋生土壤和生存空间。”蹇俊说。

A股首例“对赌式卖壳”生变 原控股股东要“踢走”现任董事长？

一年不到，A股首例“对赌式卖壳”出现了戏剧性变化。目前，中超控股(002471.SZ)的控股股东为深圳鑫腾华资产管理有限公司（下称“鑫腾华”），但鑫腾华的股权已经全部遭司法冻结和轮候冻结，中超控股现第二大股东、原来的控股股东——中超投资集团有限公司（下称“中超集团”）提请召开临时股东大会，要求罢免现任董事长黄锦光（鑫腾华实控人）等董事会成员，与此同时，中超集团还向上海仲裁委员会申请仲裁，要求解除转让剩余约定的股权给鑫腾华。10月10日，中超控股公告了有关2014年7月发行的4 亿元公司债（下称“14中超债”）的情况，“14中超债”评级机构鹏元资信和债券受托管理人东北证券均表示，将密切关注后续进展并持续跟踪上述事项对公司及债券的影响。鹏元资信维持中超控股主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定，“14中超债”信用等级为AA。原控股股东“卷土重来”8月23日，深交所向中超控股发去关注函，要求后者及时回复一周前（8月16日）的问询函，涉及中超集团与鑫腾华签订的《股权转让协议》的进展情况。然而股民至今未等到中超控股的回复函，等来的却是中超集团和鑫腾华“撕破脸了”。9月5日，中超控股突然公告称收到鑫腾华通知，鑫腾华持有的8117.45万股中超控股股份遭到揭阳市榕城区人民法院的司法冻结，冻结股份占其所持股份比例的32.01%；9月11日，中超控股公告称鑫腾华持有的中超控股1.72亿股和8117.45万股分别遭到江苏无锡市中级人民法院司法冻结和轮候冻结，截至9月11日，鑫腾华累计被司法冻结的公司股份2.54亿股，占其所持上市公司股份的100%，累计被轮候冻结的股份8117.45万股。对此，中超控股表示，上市公司与鑫腾华在资产、业务、财务等方面均保持独立，本次鑫腾华股票被司法冻结、轮候冻结暂时未对上市公司日常生产经营造成重大影响。但若深圳鑫腾华被司法冻结、轮候冻结的股份之后被司法处置，则可能导致公司实际控制权发生变更。虽然鑫腾华因何纠纷被冻结股份尚不明朗，但9月27日晚间，中超控股一连发了三则公告，直指中超集团与鑫腾华已经“分道扬镳”：首先，中超集团表示终止第二期股权交割；其次中超集团向上海仲裁委申请仲裁，要求确认剩余的9%的股权转让合同解除并裁决鑫腾华支付第一次交割的股权对应的股份转让款尾款以及对中超集团的欠款、违约金等；此外，中超集团还提请召开2018年第四次临时股东大会，提请罢免董事长黄锦光、罢免董事黄润明、解聘董秘黄润楷，并选举肖誉、霍振平为董事。涉嫌信披违规有关上述第一期股权交割和第二期股权交割还要追溯到一年前。资料显示，鑫腾华与中超集团在去年10月10日签订《股份转让协议》，《股份转让协议》约定中超集团将其持有的公司3.68亿股（占公司总股本的 29%）无限售流通股份转让给鑫腾华。该转让分二次交割：第一次交割2.54亿股股份（占上市公司总股本的 20%），第二次交割上市公司的1.14亿股股份（占总股本的 9%）。自第一次交割标的股份完成后6个月内，中超集团与鑫腾华应就第二次交割标的股份向深交所申请股份转让合规性确认，经深交所确认合规并出具书面确认意见后2个工作日内，去办理股份过户登记手续。2017年12月11日，第一次交割完成过户登记手续，到了今年第二次交割时，中超控股却在6月16日、7月13日和8月14日，接连发了三则类似公告称，因鑫腾华尚未准备好相关股权转让款，第二次交割标的股份尚未交割，具体交割期限双方正在商议中。然而根据中超控股9月27日晚间的公告，中超集团早在今年8月9日就向鑫腾华、黄锦光（鑫腾华和中超控股实控人）发出了关于解除协议的通知函，明确通知《股权转让协议》中剩余9%股份不再交割过户，已交割的20%股份将通过法律途径解决。“8月9日中超集团发出解约通知函后，我们请示了董秘，董秘表示这个事情要了解清楚之后再公告，所以直到9月27日了解清楚了才进行公告。”10月10日，一位中超控股证券部工作人员告诉《华夏时报》记者。上海明伦律师事务所律师王智斌认为，上市公司信息披露最主要的功能是及时向投资者提示风险，而不是向投资者提供公司自查的事实，所以公司以“了解清楚”为由延迟披露，已涉嫌构成信息披露违规。而且从理论上说，也不能排除8月9日至9月27日期间公司管理层利用未公开信息进行内幕交易的可能性。对赌式卖壳后遗症？事实上，上述鑫腾华和中超集团去年签署的《股份转让协议》并不简单，这在当时被称为“首例对赌式卖壳”。根据当时的官网信息，中超集团注册资本5亿元，拥有员工逾6000人，总资产150亿元，旗下拥有控股企业40余家，业务覆盖十余个产业领域，只拥有1家上市企业（即中超控股），3家“新三板”挂牌企业。2016年实现产销超100亿元，历年来荣列宜兴市工业企业五十强前茅；而中超控股2010年9月登陆中小板，此前主营电线电缆业务，2015年并购紫砂壶业务，形成“以电缆为主的高端装备制造+以紫砂为主的文化金融”的双主业运营。从当时的定期报告来看，中超控股业绩也不差，营业收入连年增长，2013年-2016年实现的归母净利润也在亿元级别。但“基于自身资金需求及安排，以满足未来发展的需要”，中超集团在去年10月决定将旗下唯一上市公司资源拱手让人，且还承诺了上市公司未来5年的业绩。根据协议，中超集团承诺中超控股2018 年度、2019 年度、2020 年度、2021年度、2022年度按现有会计政策经审计的合并报表中归属于上市公司股东的净利润应分别不低于9000万元、9675万元、1.04亿元、1.12亿元、1.20亿元。“业绩承诺是中超集团做的，再加上新控股股东还是从事日化行业的，对电缆也不了解，经营权应该还是由中超集团之前在中超控股的人员控制的，不然怎么保证实现业绩呢？这种情况下，新老股东对于经营权难免有分歧，就要看双方如何协调了。”江苏一位券商人士分析认为。对此，上述中超控股工作人员向记者强调称：“经营团队是由董事会选举出来的经营班子在管理。”此外记者注意到，当时鑫腾华的受让价格为5.19元/股，当时停牌前的收盘价为5.63元/股，然而截至10月10日，中超控股收于3.14元/股，考虑到其间“10派0.1”的影响，鑫腾华的受让价也已经跌去近四成。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

计算机能隔“墙”视物？

有时候躺在床上望着墙发呆，会发现墙上有着奇怪的“斑块”。这些光斑也不像室内任何物体的影子，那到底是什么东西投过来的？Antonio Torralba and William T. Freeman et al.2012年，一位计算机科学教授在休假时，对此感到十分好奇。他把“斑块”研究了一番，原来，这些“斑块”根本不是影子，而是窗外天台微弱的倒立成像。其实这个现象不难理解，它背后是非常简单的物理学知识——小孔成像。窗户充当了小孔，物体的光线穿过窗户，便形成墙上的倒像。这些图像大多都很模糊，在光线充足的地方甚至接近无形，也难怪常常被人忽视。这次经历却让安东尼奥·托拉尔巴（Antonio Torralba）发现，我们的眼前其实隐藏着很多视觉信息，而且这些信息是可以解读的。他和同事比尔·弗里曼（Bill Freeman）的一系列研究表明，计算机不仅能够还原窗外的景象，甚至还能“看到”墙角另一边的行人。随处可见的“相机”在日常生活中，那些携带视野之外景物的光线，不断照射到墙上或其他表面，并反射到我们的眼睛里。可为何人眼几乎看不到图像呢？原因在于太多光线向四面八方传播，图像因此被冲淡了。限制那些落在某一表面的光线，就能让图像变得可见。根据这个原理，我们可以制作出简易的针孔相机，因为针孔只能让特定的一组光线通过。缩小针孔的孔径，图像就会更加清晰。窗户便是天然存在的“针孔”，但由于自身太大，景物被投射在墙上时非常模糊。如果用纸板遮挡窗户的一部分，缩小窗户的孔径，便能轻易看到窗外景观的倒立成像。用纸板挡住窗户能够形成更清晰的图像丨Antonio Torralba and William T. Freeman et al.虽然遮挡窗户的想法很好，执行起来却会受到很大的限制，因此不太可能解决实际的技术问题。那么，我们能直接从环境中提取不可见的视觉信息吗？当然能。让隐藏信息现形研究人员指出，一些意外出现的遮光物体也能揭示周围环境。例如，当人走到窗户前，便会引起光线的变化。通过对比变化前后的图像，就能得到窗外景物的真实面目了。这是怎么做到的？其实那些被人遮挡住的光线，也携带着窗外景物的信息。理论上来说，提取这些信息并不困难。只要在遮挡前后拍摄照片，将两张照片中的光线数据相减即可。由于这些遮光物体具有类似针孔的作用，它们也被称作“反针孔”或“针脚”。可以这么理解：那些被遮挡住的光线，相当于通过了遮挡物形状的针孔。用物体遮挡窗户，图a表示遮挡前的光线，图b表示遮挡后的光线，图c的孔和遮挡物相同。图b缺失的光线相当于图c通过的光线丨Antonio Torralba and William T. Freeman et al.但是，要提取信息还有一道坎：两张照片过于相似。还好研究人员已经找到解决办法，他们能处理照片的噪声，然后成功还原出窗外的部分景象。他们还指出，遮光的物体越小，图像越清晰，但噪声也会相应增加。窗户前总有人来车往，考虑到这一点，这种技术的可行性就非常高了。更何况，无处不在的监控探头正时刻捕捉着光线的变化。只要获取一段监控视频，计算机就能揪出影像之外的秘密。黑科技升级要从环境中得到更多视觉信息，一些常见物体也能派上用场，例如角落和盆栽植物。托拉尔巴去年开发出的新算法，便能实现“隔影识人”：隔着墙角拍摄的照片经过处理后，可以显示出在墙角另一边行走的路人。首先，他们在墙角地面拍摄“半影”，半影包含墙角物体的视觉信息。当墙角另一边的人移动时，会朝半影投射出光线，这些光线扫过相对于墙体的多个角度。这些细微的密度和颜色变化是裸眼不可见的，但是算法可以增强这些变化，继而还原图像。Antonio Torralba and William T. Freeman et al.今年6月，弗里曼等人通过植物叶子的投影，构建出隐藏场景的部分景象。在这项研究中，每片叶子都充当“针脚”，它们阻挡着不同的光线。将每片叶子的阴影和其余部分对比，研究人员就能找到缺失的一组光线，然后将图像拼凑起来。这种方法生成的图像更清晰，但前提是对周围的环境有足够的观察。算法中需要添加一系列关于外部世界的知识，例如盆栽植物的形状和噪声信号的处理，才能更好的锐化图像。广泛的应用前景托拉尔巴指出，心理学研究表明人类并不擅长解读影子。也许原因之一在于，我们大部分的所见并非真正的影子，例如托拉尔巴看到的墙上斑块。而我们的眼睛，最后也放弃了解读它们。但计算机可以做到人类做不到的事。由托拉尔巴等人开发的非视线成像技术，能够实现转角透视，并推断出那些不直接可见的信息到底是什么。可以预料的是，它将得到军事和间谍人员的大力支持。事实上，美国国防高级研究计划局（DARPA）已经在投资这种技术了。对于弗里曼来说，他一开始并不想研究具有上述用途的技术。然而他逐渐意识到，如果因噎废食的话，那么很难有所作为。就拿非视线成像来说，它也可以应用于无人驾驶、机器视觉、医学成像、天文、太空探索和搜救任务等。“即便是在军事中，技术的具体应用也有很大的跨度，它或许能救人一命，”弗里曼表示，“总体而言，清楚技术被用于何处是件好事。”参考文献：Quanta Magazine,The New Science of Seeing Around Corners.Accidental pinhole and pinspeck cameras: Revealing the scene outside the picture, doi:https://doi.org/10.1109/CVPR.2012.6247698

知名私募名称频遭“撞车”，同行碰瓷借光？

近期，私募圈出现一宗产品名称“撞车”事件。知名私募盘京投资官网挂出一则声明，有投资人和合作伙伴发现该机构发行的“盛信”系列产品存在市场重名情况。这究竟是怎么回事？不约而同纯属“巧合”？据了解，盘京投资发行的产品名称为“盛信1期私募证券投资基金”、“盛信2期私募证券投资基金”，另一家私募上海盛信资产发行产品名为“盛信1期基金”、“盛信二期稳健增长私募证券投资基金”。盘京投资在声明中强调，产品名称出现重合，但产品完全分属于两家独立的私募管理人。换言之，虽然产品均标有“盛信”字样，但并非出自同一家私募。据了解，盘京投资成立于2016年，创始人庄涛此前曾在中信产业基金、华商基金投资总监、航天科工财务任职。创建盘京投资前，还曾在北京宏道投资任基金经理。盛信资产成立于2009年，创始人胡建军创立私募前，曾在华夏基金的市场部任职十年。另据私募排排网，胡建军和庄涛旗下的“盛信”系列分别成立于2015年6月和2016年12月。华尔街见闻多方了解，盛信资产与盘京投资并无交集，两家产品重名纯属巧合。重名背后，“盛”字太热门然而，巧合背后并全非偶然。早在2013年3月，高华证券资管推出一只复合策略产品，也使用了“盛信”二字，名为“盛信1号集合资产管理计划”。业内人士对华尔街见闻指出，私募基金经理格外偏好用“盛”字命名产品，也喜欢用信、稳、健、鑫、富等字组合在产品名称中，寄希望于对产品业绩有象征意义。“盛”字有旺盛、兴盛、繁盛、丰盛、盛大等含义，有兴旺、规模大、极致的深层次含义。以此为产品名称体现了基金经理的投资目标，希望产品业绩超群、募集规模不断增长。更值得注意的是，“盛”字亦有极致、顶点之含义，高度符合基金经理想跑赢市场就要追求极致的特性，对追求绝对收益的私募更是如此。“信”字有诚实、可靠、信仰之含义。有资料认为，“盛”、“信”二字结合后，具有大事大业、太极之数、利禄亨通、化凶转吉、天地人和等含义。与其扎堆起名，不如关注业绩据朝阳永续数据显示，截至目前，仍在存续期且名称含有“盛”字的产品总计达有4654只。比如，和聚投资于军的“和聚鼎宝盛世”系列、星石投资江晖的“宏盛隆景系列”、展播投资的“盛世”产品、诚盛投资完永东的“诚盛系列”、永安国富的“恒盛精选”系列、千象资产的“千象盛世”系列、循理资产的“盛世进取”、中睿合银的“盛创”系列、中信证券资管的“建悦盛世”系列·····众多的盛字，一方面体现了各家基金追逐优秀业绩的初衷，但另一方面也体现出了业内在取名方面思路狭窄、过于拘泥现状，某种程度上也是各家产品定位高度雷同的显示。实际上，对于投资者而言，真正重要的永远是产品业绩。产品名中带“牛”、带“鑫”、带“富”的，如果业绩不行，照样要被投资市场所放弃。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中概股惨遭血洗：阿里百度微博新浪纷纷刷新52周低点

导语：阿里巴巴等七只知名中概股多数下挫，其中微博重挫逾7%，阿里巴巴和新浪双双跌超5%，京东、百度和网易也下跌了至少3%以上，仅有搜狐收盘涨逾4%。在美上市中概股周三收盘普跌，阿里巴巴等七只知名中概股多数下挫，其中微博重挫逾7%，阿里巴巴和新浪双双跌超5%，京东、百度和网易也下跌了至少3%以上，仅有搜狐收盘涨逾4%。阿里巴巴股价盘中触及137.92美元的低点，刷新52周最低价；京东股价盘中触及22.70美元的低点，逼近22.65美元的52周最低价；百度股价盘中触及192.20美元的低点，刷新52周最低价；新浪股价盘中触及59.11美元的低点，刷新52周最低价；微博股价盘中触及56.44美元的低点，刷新52周最低价；搜狐股价盘中触及15.89美元的低点，刷新52周最低价，但收盘反弹转涨。其他中概股中，众美联和希伯伦科技双双上涨至少10%，信而富和上为集团均上涨7%左右。另一方面，流利说大跌近15%报9.19美元，与每股12.5美元的IPO定价相比已经下跌了近27%；趣店大跌11%以上，市值缩水至14.04亿美元，与此前一度达到的百亿美元市值已经跌去逾八成；拼多多大跌9%，市值缩水至225亿美元。另外，新奥混凝土、中国贷款公司、宜人贷和七星云集团也均跌超一成。被誉为中概股“视频三杰”的哔哩哔哩、爱奇艺和虎牙（NYSE:HUYA）周三齐齐下挫，其中哔哩哔哩和爱奇艺均跌超5%，虎牙也跌逾2%。在知名中概股中，阿里巴巴（NYSE:BABA）跌5.89%，京东（NASDAQ:JD）跌4.50%，百度（NASDAQ:BIDU）跌3.28%，新浪（NASDAQ:SINA）跌5.52%，微博（NASDAQ:WB）跌7.50%，网易（NASDAQ:NTES）跌3.04%，搜狐（NASDAQ:SOHU）涨4.56%。就其他中概股而言，当日涨幅较大的个股包括：众美联（JMU）涨11.65%，希伯伦科技（HEBT）涨10.00%，信而富（XRF）涨7.35%，上为集团（SGOC）涨6.95%，九洲大药房（CJJD）涨5.81%，格林酒店（GHG）涨5.50%，人人（RENN）涨5.04%，蔚来汽车（NIO）涨4.87%。另一方面，跌幅较大的个股则包括：流利说（LAIX）跌14.99%，新奥混凝土（CADC）跌14.59%，趣店（QD）跌11.32%，中国贷款公司（CLDC）跌10.66%，宜人贷（YRD）跌10.44%，七星云集团（SSC）跌10.14%，朴新教育（NEW）跌9.09%，拼多多（PDD）跌9.00%，百济神州（BGNE）跌8.45%，惠普森医药（CPHI）跌8.33%，万国数据（GDS）跌8.25%，金正环保（NEWA）跌8.03%，奥盛创新（OSN）跌7.96%，中环球船务（SINO）跌7.84%，上石化（SHI）跌7.57%，宝尊电商（BZUN）跌7.37%，凹凸科技（OIIM）跌7.18%，中汽系统（CAAS）跌7.12%，陌陌（MOMO）跌6.95%，华米科技（HMI）跌6.84%，乐居（LEJU）跌6.80%，尚德机构（STG）跌6.54%，百世集团（BSTI）跌6.51%，晶科能源（JKS）跌6.50%，灿谷（CANG）跌6.48%，魔线科技（MOXC）跌6.37%，新东方（EDU）跌6.35%，唯品会（VIPS）跌6.18%，聚美优品（JMEI）跌6.09%，红黄蓝（RYB）跌5.98%，华住（HTHT）跌5.80%，111集团（YI）跌5.74%，碳博士控股（TANH）跌5.71%，瑞立集团（SORL）跌5.70%，哔哩哔哩（BILI）跌5.69%，中国铝业（ACH）跌5.62%，中芯国际（SMI）跌5.43%，极光数据（JG）跌5.41%，好未来（TAL）跌5.38%，500彩票网（WBAI）跌5.33%，豪鹏国际（HPJ）跌5.32%，爱奇艺（IQ）跌5.24%。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

传统业务受困 信托公司布局消费金融

　　传统业务触及天花板，营收和利润同比出现明显下降，信托公司面对业绩困局也开始布局新的业务领域，中信信托与其他两家公司联手筹建中信消费金融公司(以下简称“中信消费金融”)的申请已于近日获批，正式宣布踏足消费金融领域。对于信托着手布局消费金融，有业内人士表示，消费金融市场前景广阔，而消费信托也会改变信托公司的获利模式，在相关制度配套下，未来发展值得期待。　　中信信托踏足消费金融　　金蝶国际日前发布公告称，金蝶国际全资附属公司金蝶软件(中国)有限公司、中国中信股份有限公司以及中信信托有限责任公司合资筹建中信消费金融的申请，已获银保监会批复同意。值得一提的是，中信消费金融是所有持牌消费金融机构中首家以信托公司牵头成立的公司。　　事实上，我国的消费金融规模十分庞大，并且会在未来保持持续扩张态势。普益标准最新研究报告表示，央行统计数据显示，截至2017年底，我国金融机构人民币信贷收支表中短期消费贷款余额达到6.8万亿元，加上非金融机构消费金融平台贷款，我国消费金融市场规模在8亿-9万亿元。　　北京商报记者获悉，消费金融属于产业链金融，从资金供给、消费金融服务供给到消费产品供给，涉及多种市场参与机构。从机构上分，目前市场上从事消费金融业务的大致分为四类：一是商业银行；二是银保监会批准成立的消费金融公司，拥有消费金融合法牌照；三是互联网消费金融，包括电商平台、互联网分期平台和现金贷平台等；四是其他机构，包括部分小贷公司和信托公司。　　据了解，信托全行业至少已有18家信托公司布局消费金融信托。根据中国信托业协会的数据，截至2017年末，消费金融信托资产规模超过100亿元的信托公司有6家，分别是外贸信托、云南信托、渤海信托、中融信托、中航信托和中泰信托；5家信托公司的消费金融信托资产规模为几十亿元不等；另外7家信托公司的资产规模不到10亿元。消费金融信托总规模只有1000亿元左右，仅占当前市场规模约1%。而截至目前，在获批持牌的消费金融公司中， “银行系”占比多达九成，信托公司则鲜少参与消费金融公司的发起设立。　　传统业务面临瓶颈　　受资管新规和相应监管政策影响，信托公司传统业务面临瓶颈，业绩增速放缓。从营业收入来看，二季度全行业实现营业收入新增269.96亿元，比一季度的243.36亿元环比增长10.93%；但若剔除季节因素观察同比增速的话，则出现了一定下降，同比去年二季度下降3.94%，这也是自2016年四季度以来的最低点。　　普益标准研究员吴红丽表示，信托业从2017年下半年以来就面临较大的转型发展压力，高速度模式转变为高质量模式。信托公司要想继续保持较高盈利水平，需要在规范发展原有业务基础上积极拓展创新型业务，并不断加强自身风险治理水平，减少不必要的支出。　　用益信托研究员帅国让也认为，消费金融业从战略上看是我国战略支持行业，消费金融规模的增长也有利于国家落实经济转型政策，符合国家发展国情。而信托公司目前正处于深度转型期，开拓新业务模式迫在眉睫。　　前景乐观　　对于信托公司在消费金融领域的发展前景，业内人士也表示乐观态度。金乐函数分析师廖鹤凯表示，就优势方面来说，信托公司持有的金融牌照在当下的大环境中具有明显优势，尤其是信用加持的募集资金能力和集团整合协同效应都远超普通第三方理财平台。　　此外，在廖鹤凯看来，信托公司对于消费金融市场也处于摸索过程中，毕竟此前的消费金融公司也是喜忧参半，现在掌握消费大数据的公司自己也可以直接开展类似业务，其中存在资金缺口的也可以和信托公司共同合作，而其他传统消费金融公司本身有一定规模而且风控体系比较完善的可以和信托公司合作加强风控和扩大业务规模。　　帅国让也向北京商报记者坦言，消费信托会改变信托公司的获利模式，消费信托不同于资金信托，通过与监管的沟通，部分产品可以突破100万元限制，扩大信托公司的客户来源。信托公司开展该类业务，需要提升风险控制能力，不论是消费信托、助贷模式或消金资产的ABS，何种模式参与消费金融，客户资金的使用和客户风险的审查都是信托公司需要监管控制的。此外，运营能力、产品设计能力也有待提升。未来在相关制度的配套下，前景值得期待。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

董秘年薪：有人1万，有人821万，高压之下平均涨薪5万

"市道弥艰，董秘的境遇也千差万别。2017年度，A股上市公司董秘平均涨薪5.2万元，平均薪酬涨至55.47万元，但最高与最低值差距却高达820倍。14位董秘薪酬高过400万元，但也有一半董秘薪酬不足42万元。金融、房地产业董秘的薪酬依然大幅领先其他行业；董秘的任职年限越长、学历越高、资历越深，薪酬也越高；公众企业最慷慨，董秘薪酬2倍于平均值；从地域上看，北上广董秘的薪酬领跑全国，云南董秘薪酬升幅最快；此外，新财富金牌董秘的薪酬高出A股董秘平均值31.26万元。"“A股上演的不断跳水行情，也快把董秘给逼疯了。机构问董秘：对公司股价怎么看？董秘答：高估了有被打的风险，低估了有失业的风险，估准了有被监管的风险…..”从这段戏谑的对话中，可以感知上市公司董事会秘书是一个高压力、高风险、左右为难的职群，董秘形容自己的工作如同跳芭蕾、踩钢丝，稍有不慎，就有摔下去的危险。一边厢是董秘高企的职业风险，董秘被打、被监管的事件不断见诸新闻端，在今年低迷行情面前尤显如此；另一边厢，人们也好奇，董秘的薪酬水平如何，是否与其承受的压力和职责相符呢？新财富根据东方财富Choice的薪酬统计数据，对2017年度A股董秘薪酬做了全市场最深入全面的数据对比分析，为大家呈现出一个多维度的董秘职群。012017年平均涨薪5.2万元差距高达820倍东方财富Choice数据显示，截至2018年8月30日，A股市场共有3541家上市公司，其中，3303家公司公布了2017年度董秘的薪酬数据。这3303家公司董秘的平均薪酬为55.47万元，相较于2016年50.3万元的平均水平，平均上涨5.17万元，涨幅达10.2%（表1）。表1：2017年董秘的平均薪酬为55.47万元（单位：万元）数据来源：东方财富Choice3303家公司中，万科A（000002）董秘朱旭以821.5万元成为2017年度A股最高薪董秘，相较于2016年的731.5万元，涨薪70万元。而2015、2016年连续两年位居董秘薪酬榜榜首的泛海控股（000046）董秘陈怀东，在2017年度薪酬腰斩，下降384.6万元，以486万元跌落至董秘薪酬榜第六名。除朱旭外，还有太平洋（601099）董秘唐卫华、海通证券（600837）董秘姜诚君、国泰君安（601211）董秘喻健、中信建投（601066）董秘王广学分别以581.4万元、547.4万元、523.3万元和494.6万元的薪酬高于陈怀东。另外，2017年度，有348位董秘的薪酬在百万元以上，400万元以上的有14位，这14位高薪董秘主要集中在房地产和金融业（表2）。表2：2017年度A股有14名董秘薪酬超过400万元（单位：万元）数据来源：东方财富Choice董秘们都是拿着高薪的“金领”吗？事实并非如此，在A股上市公司中，大多数董秘的薪酬并没有那么耀眼。虽然2017年度董秘的均薪为55.47万元，然而其中位数为42万元，也就是说，还有一半（1651位）董秘的薪酬低于42万元（表2）。表2：2017年度董秘薪酬的中值为42万元数据来源：东方财富Choice剔除2017年董秘任职期限不足一年的情况，有33位董秘的薪酬不足10万元，不足8万元的有12位（表3）。垫底的这12位董秘依然分布在制造业、采矿业等不太景气的行业。表3：2017年度12位董秘的薪酬不足8万元（单位：万元）数据来源：东方财富Choice其中，建设机械（600984）董秘白海红的薪酬最低，只有1万元，相较于2016年降薪13万元，并且这位董秘也并未在上市公司持有股份。与董秘薪酬榜榜首的朱旭821.5万元的年薪相比，差距高达820倍。从上市公司公布的资料看，白海红自2001开始在建设机械担任董秘一职，至今已有17年，其自2013年起，年薪一直维持在14万元，未持有公司股份，2017年突被降薪13万元，年薪低至1万元。董秘白海红被降薪的原因，应该与交易所发布的监管函有关。2018年4月，上交所公布了关于陕西建设机械股份有限公司及其财务总监兼董事会秘书白海红予以监管关注的决定，因建设机械连续两年违规使用募集资金暂时补充流动资金，时任财务总监兼董事会秘书白海红同时作为公司信息披露和财务事务的具体负责人，未能勤勉尽责。近几年，上市公司董秘被监管处罚的案例逐渐增多，处罚力度也进一步加大。据Wind数据，2017年度，上市公司在信息披露虚假或严重误导性陈述、未及时披露公司重大事项等信息披露方面的违规达171起。董秘已成高危职业，一旦被罚，董秘的职业生涯或结束。因此，董秘圈流行一个段子：“如果，你爱一个人，就让他去做董秘，因为那里有无尽的荣耀与光环；如果，你恨一个人，就让他去做董秘，因为那里无论股市涨跌，他都要崩溃。”02薪酬上的“弱势高管”在2005年首届新财富金牌董秘评选中，新财富就关注到董事会秘书是光环下的弱势职群，虽然在法律上董秘被定义为上市公司高管，但掌握实权的只是少数，被称为“弱势高管”。随着资本市场的完善，董秘职群专业化程度的提升，以及诸如新财富这样的媒体持续关注，董秘职群的地位和市场认知度都明显提升。然而， 2017年度上市高管的薪酬数据统计显示，在上市公司高管中，董秘的薪酬也依然处于“弱势”。在A股上市公司高管中，董事会秘书的平均薪酬最低，低于财务总监的58.02万元，更显著低于总经理平均薪酬的93.74万元，及董事长平均薪酬的90.82万元。而从薪酬最高值来看，朱旭821.5万元的高薪纵然羡煞旁人，然而2017年度A股上市公司中，财务总监的最高薪酬为1103.7万元，比朱旭高出近300万元；总经理和董事长的最高薪酬也都达到了1710.76万元，是朱旭的2倍还多（表4）。表4：2017年度上市公司高管薪酬（单位：万元）数据来源：东方财富Choice数据03金融和地产业依然高薪卫生和社会工作业降薪幅度大无论从薪酬的最大值，还是均值来看，金融业、房地产业依然盛产高薪董秘，而且显著高于其他行业。2017年度，金融业董秘的平均薪酬为186.95万元，薪酬最高的是太平洋董秘唐卫华，高达581.41万元。房地产业董秘的平均薪酬为110.64万元，朱旭录得A股董秘最高薪酬。在证监会划分的各行业中，房地产行业的董秘涨薪最多，2017年度平均涨薪达19.57万元（表5）。看完最高薪酬，再来看看那些被平均的。2017年度，有超过一半（10个）行业的董秘薪酬低于平均值55.47万元。其中薪酬最低的为卫生和社会工作行业，该行业2017年度董秘的平均薪酬为40.88万元，不足金融业董秘平均薪酬的1/4。而较为奇怪的是，与2016年相比，2017年度，在大多数行业董秘的平均薪酬都有所上涨的情况下，卫生和社会工作业董秘的平均薪酬居然大幅下降，下降金额达24.06万元。卫生和社会工作行业共有10家上市公司，而2017年就有包括美年健康（000516）、创新医疗（002173）、迪安诊断（300244）、通策医疗（600763）及*ST海投（600896）在内的5家上市公司更换了董秘，这也是导致卫生和社会工作行业董秘的平均薪酬大幅下降的主要原因。董秘的高流动性可以从一个侧面反映出行业的生态。据新财富统计，2017年度，共有615位董秘离职。对于董秘的加速流失，有资深董秘担忧，这不利于资本市场的稳定和上市公司的治理与规范运作，同时，高流动性也导致了董秘职群年龄的断层和人才流失。表5：2017年不同行业的董秘平均薪酬（单位：万元）数据来源：东方财富Choice04资历 “值钱”，资历越深，薪酬越高比较完董秘所处的行业对其薪酬的影响，再来看看董秘个人的任职年限、学历、年龄、性别对薪酬的影响。据A股上市公司董秘任职信息统计，董秘的平均任职年限为3.83年。值得注意的是，数据显示，董秘的任职年限越长，薪酬越高。2017年度，任职年限大于10年的董秘薪酬为69.3万元，比任职不足一年的董秘（薪酬为41万元）高出28.3万元。不过在A股3541家上市公司中，只有12位董秘的任职年限超过了10年。其中，福田汽车（600166）的龚敏是最“长情”的董秘，其自1996年8月1日始，已在福田汽车担任董秘一职超过22年。2017年，董秘龚敏的薪酬为79万元，并持有价值31.78万元的股权（2017年末的参考持股市值）。在A股上市公司中，任职5年及以上、小于10年的董秘数量最多，为1253人，其2017年度平均薪酬为58.6万元。任职1年及以上、小于3年，与任职3年以上，小于5年的董秘薪酬差异并不明显，分别为57.6万元和57.8万元，略高于A股上市公司所有董秘薪酬的平均值（表6）。表6：董秘的任职年限越长，薪酬越高数据来源：东方财富Choice数据与之相对应的，学历也非常“值钱”，学历越高的董秘，薪酬也更高。拥有博士研究生学历的董秘，2017年的平均薪酬为92.9万元，比硕士研究生（含EMBA）和本科学历的董秘分别高出27.9万元和45.7万元，而比专科学历的董秘更是高出1倍还多，学历的含金量显而易见。同时，在A股上市公司中，董秘也是高学历的职群，约有半数的董秘拥有研究生学历（表7）。表7，董秘的学历越高，薪酬越高（单位：万元）数据来源：东方财富Choice在年龄上，除1位40后的董秘黔轮胎A（000589）李尚武在2017年度的薪酬为25.05万元外，董秘的资历越深，薪酬则越高。50后董秘的平均薪酬为65.59万元，是90后董秘平均薪酬的2倍还多。目前，70后依然是A股上市公司董秘的主力，共有1645人，平均薪酬为58.67万元，高于A股上市公司董秘薪酬的平均值。同时，伴随着40后、50后和60后董秘数量的减少，80后和90后董秘的数量在增加，80后董秘的数量已经基本与60后持平，相比去年，增加了200多人（表8）。数据来源：东方财富Choice在性别上，男性董秘的薪酬略高于女性，虽然在男性董秘依然远多过女性董秘，但男性董秘56.2万元的平均薪酬，仅比女性高出2.7万元，与去年持平，差距并未拉大。表9：男性董秘的薪酬依然高于女性董秘（单位：万元）数据来源：东方财富Choice05公众企业董秘薪酬2倍于平均水平从公司的股东属性来看，2017年度，无论是从薪酬平均值还是最大值比较，公众企业董秘的薪酬显著高于其他性质的企业，其平均薪酬为121.7万元，是A股董秘平均薪酬的2倍多。央企董秘的薪酬也较高，平均达到72.8万元；外资企业和地方国企董秘的薪酬差异不大，刚达到A股董秘薪酬的平均水平。而占有A股上市公司60%比例的民营企业，2017年度董秘的薪酬仅有47.49万元，比A股董秘的平均水平低8万元（表10）。表10：公众企业董秘薪酬2倍于平均水平（单位：万元）数据来源：东方财富Choice在上市板块上，2017年度，主板上市公司董秘的平均薪酬最高，为62.12万元，中小企业板和创业板董秘的平均薪酬均低于整体平均水平。表11：主板上市公司的董秘薪酬更高（单位：万元）数据来源：东方财富Choice06北上广薪酬领跑云南董秘薪酬升幅最快分地域来看，不同省份之间的董秘平均薪酬也存在较大差距。在2017年度，仅有8个省份的董秘平均薪酬超过A股董秘薪酬的平均值（55.47万元）。其中，北京、上海、广东三个地区的董秘平均薪酬分别以74.8万元、69.65万元及68.96万元领跑全国；并且董秘薪酬的最高值分布在广东地区（表12）。而黑龙江、河南、甘肃和青海四个省份的董秘平均薪酬垫底，均不满40万元，远低于A股平均值。即便在董秘薪酬的最大值方面，这四个省份董秘薪酬的最大值也仅刚过百万元，与全国其他地区存在显著差距。2017年度，云南地区的董秘平均薪酬增幅较大，以68.44万元的均薪录得全国第四名，仅次于北上广；相较2016年，云南省2017年度董秘的平均薪酬增加了20.35万元。截至2017年底，云南省共有33位A股上市公司董秘，其中，美好置业（000667）董秘冯闲2017年度涨薪120.29万元，涨后薪酬为226.55万元；云南白药（000538）董秘吴伟涨薪97.99万元，涨后薪酬为153.18万元；而太平洋在2017年3月更换了董事会秘书，唐卫华上任后，薪酬达到581.41万元，比上一任董事会秘书高出158.89万元。正是这几位董秘的大幅加薪，大大拉升了云南省董秘薪酬的平均值。表12：北上广董秘的平均薪酬领跑全国（单位：万元）数据来源：东方财富Choice07新财富金牌董秘含金量高平均薪酬86.7万元今年是新财富金牌董秘评选的第十四届，共评选出了200位金牌董秘。这200位金牌董秘，含“金”量如何呢？统计显示，第十四届新财富金牌董秘2017年度的平均年薪为86.73万元，相较于A股所有上市公司董秘平均薪酬的55.47万元，高出了31.26万元，高出比例为56%。而与第十三届新财富200位金牌董秘2016年度平均薪酬64.7万元相比，本届金牌董秘的平均薪酬涨幅也高达22万元，相比整体5万元的平均涨幅，足显新财富金牌董秘的含“金”量越来越高（表13）。表13：2017年金牌董秘平均薪酬比A股平均值高出31.26万元数据来源：新财富、东方财富Choice在男性董秘数量占据主导，平均薪酬高于女性董秘的A股上市公司中，获得新财富金牌的女性董秘表现出了更靓丽的色彩，不仅在比例上高出A股上市公司女性董秘的占比，而且2017年度的平均薪酬达到90.48万元的高薪，比男性金牌董秘高出5.79万元。表14：女性金牌董秘的平均薪酬高于男性分析 2017年度董秘的薪酬差异，可以发现，董秘是一个年龄适中、高学历、男性占据2/3人数的职群；同时，董秘也是一个存在巨大差异的职群，表现在薪酬上，个体差异高达820倍，有董秘坐拥年薪数百万的薪酬，也有董秘年薪不足10万元，而董秘所处的行业、公司属性、公司所在的区域、是否进入金牌董秘榜单等方面，也是影响董秘薪酬差异的重要因素。正是在董秘薪酬巨大差异的推波助澜下，董秘职群正呈现出离职率高企、任职期限缩短的高流动性特征。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

致李大霄:新三板怎么会是铁公鸡遣送地？

9月30日，你提出，保护“韭菜”义不容辞，建立“铁公鸡板”；长期不回报投资人的“铁公鸡”企业调到新三板交易也可以的。是不是应该建立“铁公鸡板”，读懂君不予置评，但是你谈到“铁公鸡”企业也可以调到新三板交易，这一点，读懂君可不敢苟同。立足新三板的定位、现状与未来，无论如何，这些“铁公鸡”企业也不应该调到新三板啊。不知道你是不是记错了概念？新三板是全国中小企业股份转让系统的俗称，这里的挂牌主体是中小微企业。可能你想说的是两网及退市板块，接受欣泰电气等造假企业退市交易的板块？那应该称之为“老三板”。01一毛不拔？新三板企业一点也不抠门呀！因为大股东持股相对较多并且分红不用缴税，新三板有一批分红率非常可观的企业。以2017年年报为例，现金分红的企业达到1897家，占比近20%，424家企业连续三年分红。其中，283家做市企业的分红率中位数达到3.1%，而A股公司去年分红率中位数只有0.78%，差距有木有？2017年年报分红，仅做市企业分红率超过5%的就有84家，而整个A股市场也只有33家。尽管因分红受益的投资者数量远不能与大A相比，但这些分红率超过5%的做市企业，平均股东户数达117户，远超新三板平均股东户数，并且，还有42家企业连续三年分红，典型如银橙传媒、武汉蓝电等公司。2017年初，新财富超白金分析师胡雅丽还在中信证券新三板团队任职的时候发布《新三板市场策略专题——成长虽可贵，价值亦难寻》报告，其中指出：新三板市场分红规模扩张，股利支付率显著高于A股。并表示，随着新三板机构投资者的进一步多元化，预期高分红和高股息率的新三板价值型股票也将成为下个阶段资金关注的重点。新三板企业也是争气，分红热情一直高涨。2014年至2017年，目前挂牌的企业，现金分红总额分别为40亿元、122亿元、234亿元及323亿元，呈现爆发式增长。李大霄先生，要不是你说“铁公鸡”企业也可以降格到新三板，限制它们交易，读懂君可能还以为你是让铁公鸡企业来新三板学习来着的。02新三板是服务中小微企业的，“铁公鸡”来合适吗？从定位来看，新三板也不应该与“铁公鸡”企业的遣送地有任何关联关系呀。简单介绍一下，新三板，是经国务院批准，依据证券法设立的继上交所、深交所之后第三家全国性证券交易场所。新三板目前以中小微企业为主，挂牌的企业大致分三类，一是一大批高速成长的企业；二是处于经营模式转换中的创新企业；三是还没有走出家门的初创企业，这类企业公众化程度并不高、交易也不是十分活跃、融资也有难度。根据Choice数据显示，这里归属于大型企业只有424家，中小微型企业则是超过10000家，占比超过96%；这里符合新经济特征的挂牌企业大致有4700多家，有市场上的独角兽，也有一批准独角兽的企业。新三板的初衷正是服务这些创新型、创业型、成长型的中小微企业。在未来，新三板的制度建设也是围绕坚持服务中小微企业的服务宗旨。因此，从定位来看，把A股那些“铁公鸡”遣送过来也不合适。03这里是苗圃和土壤，不会发展成“铁公鸡”的遣送地去年2月10日，证监会主席刘士余在监管工作会议上谈及多层次资本市场建设时指出，对于新三板挂牌企业还需优化分层的制度和办法，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能。刘主席说，让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放，这是未来中国资本市场又一道风景线。刘士余主席谈到的新三板与遣送“铁公鸡”企业的新三板，更是两个完全不同的概念。苗圃、土壤，要发挥的是培育的功能。成立发展5年来，新三板完成的股权融资额接近5000亿元，每年的融资额基本与创业板不相上下。经过市场的培育，已经有906家企业挂牌后实现规模升级，其中48家微型企业成长为小型企业，844家小型企业成长为大、中型企业。新三板的培育作用凸显，更不可能发展成您所认为的应该收容“铁公鸡”的场所。所以，李大霄，你何以会觉得“铁公鸡”企业调到新三板交易也可以呢？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

斗鱼上市前夕突遭下架 官方亲自指导用户违规下载

英雄联盟S8全球总决赛正打的火热，直播平台斗鱼却突然下架了。日前，有用户向《证券日报》记者反映，10月3日起，斗鱼软件从多平台下架。记者证实发现，中国区苹果iOS系统中已经无法搜到斗鱼，安卓手机应用市场则只能搜到“极速版”，与普通版本相比，极速版只能观看，无法打赏。有意思的是，美国地区iOS版本中斗鱼软件依然可以下载。另一方面，今年7月底曾有消息称，斗鱼正在寻求赴美上市。关键时刻，为何掉了链子？对此，《证券日报》记者联系斗鱼方面，但是截至10月9日截稿，对方始终没有回复。不过，斗鱼虎扑社区的官方账号“斗鱼TV小助手”公开表示，“由于苹果商店问题目前暂时下架斗鱼App，我们正在积极协调，请您耐心等待后续重新上线。安卓App可以在官网扫码进行下载。”随后，斗鱼官方账号“鲨鱼娘”向部分玩家推送消息称，可以通过网盘链接，下载斗鱼在苹果iOS端的App。同时，官方明确了网盘的链接、密码，以及如何跳过苹果商店安装App的方法。“笼统的区分，苹果iOS系统可运行两类App，第一类必须通过官方商店下载，是面向大众群体的，这类App软件内都有苹果公司发布的证书和账号授权信息，二者必须同时满足需求才能打开使用；第二类是面向企业用户的，这些App并不会在苹果商城上架，而是由企业自行开发布署，其内置证书的授权方式与商店下载的软件不同。软件授权方式的不同，其分发渠道也有很大差异，此类软件公开传播给普通用户肯定是违反苹果相关使用协议的。”有不愿具名的互联网行业分析师在接受《证券日报》记者采访时，对“斗鱼官方指导普通用户绕过软件商店下载软件”的做法表示不可思议，“这种行为不但对用户造成安全隐患，而且苹果官方一旦发现企业违规布署企业App，将会吊销其企业授权，导致通过此种方式下载App的用户无法正常使用软件”。上述分析师认为，一般企业不会以身涉险，官方下场亲自踩线指导用户违规下载，“如果没有下载渠道就等于没有新增用户数，这对直播平台来说是致命的。”今年7月23日，英国《金融时报》发布消息称斗鱼计划赴美IPO，拟筹资6亿美元-7亿美元。不过，公司的招股说明书至今尚未披露。今年3月8日，斗鱼宣布获得腾讯6.3亿美元独家投资；紧随其后，虎牙也宣布获得腾讯4.6亿美元独家投资。斗鱼、虎牙被视为中国游戏直播的龙头公司。而今年5月份，虎牙率先在美国上市，目前市值21.62亿美元，已经远远超出斗鱼的估值。从财务情况来看，2017年，斗鱼营收突破10亿元，虎牙同期营收超20亿元。上市在即，如何反超逆袭，成为斗鱼当下的重要命题。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

微博：将暂停对不满14周岁的未成年人开放注册功能

微博发布关于调整不满14周岁未成年人注册和使用微博规则的公告称，微博将调整未成年人注册和使用微博产品的规则。自2018年11月1日上线的新版本客户端起，微博暂停对不满14周岁的未成年人开放注册功能。同时，微博正在加紧开发针对未成年人的特别版本，专门提供适宜未成年人浏览和参与的内容及活动，确保对未成年人的保护更加有效。

九鼎折叠季：前九月IPO项目尚无一单上市

导读九鼎系此前曾作出战略“减肥”，即由多元化的金融控股逐渐向其原本的投资“主业”回归，然而母公司的被调查和已投项目过会数量的减少，正在给其回归投资主业之路增添新的障碍。作为曾叱咤一时的IPO投资机构，九鼎投资（600053.SH）的2018年或将成为其“歉收”的一年。21世纪经济报道记者不完全统计发现，年初至10月9日，九鼎投资旗下私募股权基金投资的IPO项目，尚无一单成功上市——即使在今年年初成功挂牌的两家参投企业华菱精工（603356.SH）、新疆火炬（603080.SH），亦是在2017年年底过会。这一成绩与九鼎投资在2017年一年命中13单IPO的巅峰时刻相比，可谓主业“断崖”。记者获悉，九鼎投资已投IPO项目的审核进展较为缓慢，或与其母公司九鼎集团（430719.OC）年初遭到证监会立案调查有关。可以与之印证的是，在日前刚刚披露的由九鼎投资参投的拟IPO企业浙江车头制药股份有限公司（下称车头制药）的反馈意见中，证监会就九鼎集团被调查一事要求相关拟IPO企业进行补充披露。值得一提的是，九鼎系此前曾作出战略“减肥”，即由多元化的金融控股逐渐向其原本的投资“主业”回归，然而母公司的被调查和已投项目过会数量的减少，正在给其回归投资主业之路增添新的障碍。受累立案调查9月30日，证监会披露了60条有关拟IPO企业车头制药的反馈意见，其中针对被九鼎投资一事，在九鼎被立案调查的背景之下被详细追问。公开资料显示，九鼎投资对车头制药的下注并不低。记者根据车头制药上市申报稿计算发现，九鼎投资以旗下六只投资基金合计持有车头制药不少于1081.68万股，合计持股比例达12.82%。在证监会对车头制药拟IPO反馈意见的第六条，直接指出，“招股书披露，银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎、兴贤九鼎均为昆吾九鼎直接或间接管理的投资基金，其合计持有公司12.82%股份。根据九鼎集团的披露信息，九鼎集团已收到中国证监会《调查通知书》，中国证监会已对其进行立案调查”，要求车头制药的保荐机构和发行人律师就“股东是否构成一致行动关系，其股份锁定和减持等承诺是否符合相关法律、法规及我会监管要求”进行说明，并要求 “说明并披露银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎、兴贤九鼎的完整股权结构（披露至最终出资人）、设立时间、主营业务、实际控制人情况，其入股发行人的资金是否合法有效，与发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高管、本次发行上市的中介机构是否存在关联关系，与发行人主要客户、供应商之间是否存在业务往来或关联关系，是否存在代持情形或其他利益安排，是否涉及私募投资基金，是否按规定履行备案程序”，最后更强调，“九鼎集团目前遭受立案调查事宜，是否会影响上述股东持有发行人的股份，发行人的股权结构是否会发生变化。请保荐机构、发行人律师发表明确核查意见，并说明核查方法、过程、依据和结论。”九鼎集团是在今年3月下旬公告称该公司因涉嫌违反证券法律法规而被证监会立案调查。斯时，有消息称九鼎集团被证监会立案调查，可能与其金融业务有关。但其后根据九鼎集团在投资者电话会议上的回应，监管机构已经从不同角度对其进行了多次检查，问题可能出在资本市场的披露、管理上。不过，九鼎董事长吴刚也承认，最近两三年以来，资本市场监管开始加强，被证监会调查的企业有上百家。而九鼎业务广泛，尤其金融业务不少，旗下有PE机构，所以监管层检查较多。在业内人士看来，这一反馈信号意味着九鼎投资参投的其他IPO项目可能也将接受此类问询，而这将给相关拟IPO企业的上市带来麻烦。“把投资机构的立案调查列入IPO反馈意见，说明监管层对这个问题的重视程度。”10月9日，上海一位投行人士表示，“不排除九鼎的其他项目也会受到类似影响，进而让九鼎的已投资项目出现发审降速的问题。”一位接近监管层人士向21世纪经济报道记者证实，九鼎参投的项目的确由于九鼎集团被立案调查而被监管层内部“审慎区别对待”。以往当券商、会计师事务所等中介机构遭遇证监会立案调查时，其承做的其他IPO项目也会受到发审拖延，而九鼎投资则以PE身份受到监管层的“连座”关注，尚属业内首例。“这一变化也会让九鼎在拿新投资项目的时候遇到问题。”该人士坦言。事实上，九鼎的基金募集规模已在降速。今年第二季度，九鼎基金新增投资规模仅为1.48亿元，此前两个季度则分别为5.36亿元和9.24亿元。不过另一位接近九鼎投资人士对此表示，新增投资规模的减少与九鼎试图提高投资项目质量有关。“当下经济形势并不好，今年IPO市场也不如去年活跃，这种背景下并不能追求管理规模，而应该做好项目质量。”该人士称。大规模减持近期有关九鼎在二级市场上的大幅减持套现引发热议。市场有声音言“九鼎大撤退“、“九鼎过冬”。但实际上，熟悉行业的人皆了解，这些减持实际上皆是作为PE巨头九鼎的一向惯常操作——在IPO项目解禁后立即开启退出模式，以期获得最快的资金回报。“在2017年时，九鼎投资的13家企业IPO成功，一年之后，解禁期到，按照减持的新规规定，九鼎发布在此后半年内的减持计划是很常规的操作。”一位九鼎投资的内部人士透露，只是由于满足退出条件的企业比往年增多，给外界“大撤退”之感。按照九鼎的一贯做法，其投资的企业一旦上市，在解禁期满后，其皆会开始减持以回收投资收益。据不完全统计，2018年以来，除在9月份发布减持公告的金能科技和江山欧派外，还有另外8家公司也进入了九鼎减持名单，包括新天然气、欧普康视、博士眼镜、惠达卫浴、诚意药业、绝味食品、荣泰健康、中旗股份等。这些企业皆是在2016年年底至2017年中完成IPO上市的。加之，在2017年5月，减持新规正式出炉，使得九鼎的退出也不得不面临新规的限制，需要分步解禁和减持。这些都让市场对九鼎减持在频度上产生了些许误解。然而，这种大规模减持，将随着九鼎在2018年IPO市场中的铩羽在今后几年中，对于九鼎而言，或难再现。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

黄金租赁理财平台爆雷 未兑付涉案金额超3亿

为客户代购黄金，再将客户的黄金向知名珠宝零售品牌供货，使客户获得黄金租赁收益——这是一种较为小众、隐蔽性极高的贵金属租赁理财模式。成立并运行3年的深圳中金黄金销售有限公司（简称深圳中金销售）就是这种“商业模式”的践行者。在发生大面积逾期和挤兑后，深圳市公安局南山分局于8月份对该公司涉嫌非法吸存进行了立案侦查，并对该公司负责人采取了刑事拘留。一些投资者逃过了频频爆雷的P2P（网贷平台），却没有逃过看似有明确资产投向的、不存在嵌套的黄金租赁理财陷阱。本该买黄金的钱去哪了？“我本来觉得投资这个很安全——因为钱是用来买黄金的嘛，大不了把实物黄金卖掉变现，本金总能回来。现在想来，是我太天真了。”一名投资人对证券时报记者说。这名投资人在记者的陪同下，前往深圳南山粤海派出所报案——为了他已于今年9月末到期提货，却迟迟不见黄金/本金踪影的100万元理财款。他于去年9月30日将100万元打入深圳中金黄金销售有限公司的资金监管账户，原以为自己买的是黄金，赚的是租赁给周生生的利差，可没想到到期后本金不知流向了哪里，钱没见了踪影。这家顶着跟中金公司相近名称，让人看起来以为是国字头的公司，事实上注册资本只有1000万元。从股权结构上看，与中金公司并无关联。工商信息显示，深圳中金销售的展业资质包含黄金销售、贵金属/金银饰品保管以及租赁、股权投资、进出口贸易等。这次让投资人踩雷的，是拳头产品“实物黄金代购”业务：即平台帮客户进行代购，将客户订购的实物黄金金条以租赁等方式投资获取收益。记者复盘业务链条，大概可以归纳为：客户缴款，并与平台签订三方合同——平台取得客户的授权，去代购中原黄金冶炼厂（上海黄金交易所的提金单位之一）的国标一号金（Au99.9）——平台再将黄金租给珠宝零售企业或黄金生产商去售卖或加工——珠宝企业高价卖出这些珠宝，价差一部分给自己、一部分给平台、一部分给客户作为客户的租赁收益分期到客户账上——合同到期后，客户可以选择提回实物黄金，也可以提回与黄金等额的本金。这看起来，似乎是三赢的链条。然而，其中不确定性是：如果客户投资给平台的钱，压根平台就没有用来给客户买黄金呢？如果平台挪用来自融或者另作投资，然后资金链断裂，或者实控人跑路呢？员工亦深陷其中记者对两位报案投资人进行了采访，其中一位是深圳中金销售的员工。他告诉记者，自己一度十分信赖公司背景及信誉，之前投资的多笔款项均有收益到账。公司正是依赖客户与员工为亲朋好友的天然信任关系，不断地“滚雪球”，让自己员工及其亲友做“接盘侠”。“上一次发工资是7月份。直到事发前一天，一切都看起来都还如常。然后财务总监换了，运营总监辞职了，然后老板突然就被抓了。我们很慌，很多员工都陷在里面。我拿着我爸妈的钱也投了100多万，好几笔上个月到期了，还有几笔11月到期的。”该员工告诉记者，“我以前也问过我们公司高管——我们的钱投到哪了？可是他们只会跟我们说都是投给大的企业。我叫他给我看看合同，他也不给，就给我看了现场签约的照片。”该员工甚至怀疑，自己的东家可能没有开展实物黄金销售业务和实物黄金投资业务，“钱可能被老板拿去做其他投资了”。投资人的钱究竟去了哪里，现在警方还在侦破中，尚未有答案。但记者获取的合同和工商信息还是透露了一些可供追溯的细节：比如合同担保方为“河南中金珠宝股份有限公司”，该公司的实际控制人为宋子凯，而工商信息显示，深圳中金黄金的法人葛毅刚也是河南中金的主要股东和董事。也就是说，深圳中金销售的项目为关联方担保。在记者的陪同下，投资人询问相关办案民警，深圳中金销售将钱挪用去了何处？对方告诉投资人“我们已经冻结相关账户，最近有一些回款”。未兑付涉案金额3亿多昨日上午10点半，4位深圳中金销售的投资人代表，已经坐在粤海派出所的报案办公室等候消息。据了解，经初步摸底，目前未兑付的涉案金额约有3个多亿。“遭遇违约之后，我每天都很焦虑，直到现在还不敢告诉家里的父母、亲戚，他们存了半辈子的钱可能要打水漂了。”一位深圳中金销售的销售人员对记者说，现在她不仅要失业了，而且手头上的一点钱加上老家父母和亲戚的积蓄，此前都投进了这家所谓代采购黄金金条的公司。记者获悉，这位销售人员，手头上未到期的合同约有2000多万元的销售规模，同时自己以及亲戚朋友也认购了上百万的份额。另一位深圳中金销售的销售人员则表示，他在这家公司已经工作了几年时间，最初对公司的商业模式有过质疑，尤其是黄金租赁合同的真实性，但老板以涉及商业机密为由拒绝对员工公开相关信息。不过，过去几年所有半年、一年期的产品，每次投向的资金都能按照约定的收益率付本息，渐渐地这些员工的心也就放下了。甚至于今年2月初，关联方也是担保方的河南中金珠宝股份有限公司涉嫌非法集资，被公安机关立案侦查，并发布了集资清退方案，但深圳中金销售的老板仍向销售人员表示，彼此独立运作完全有能力养活自己。今年8月事情起了变化，但仍有大笔资金参与认购。8月底产品兑付开始出现问题，投资人产品到期违约的情况越来越多，这颗雷彻底爆了。冻结资金不明担保是否有效？昨日上午，粤海公安局的民警一直在接收资料、做笔录和解释案件进展，目前警方已冻结了相关资金账户，但冻结的资金规模有多大尚未透露。不过记者获悉，前不久有一笔金额未明的回款到账，但原来的这些资金去向还没有查清楚，只知道大概率投向股权项目，此前被认为最有保障的是深圳市中证城市发展投资有限公司（简称中证城投）的担保承诺函，落款日期是今年8月1日。该担保函显示，中证城投自愿为深圳中金黄金销售有限公司于2018年8月1日起对外开展的黄金代采购、黄金租赁等业务的投资者，按时收回资本金或获取约定的预期收益提供连带责任担保。据了解，中证城投的注册资金为1个亿，三家股东方分别为：深圳市前海中证鼎峰投资基金管理有限公司持50%，蓝田投资有限公司持股40%，深圳市前海中证城市发展管理有限公司持股10%。不过，深圳中金销售的内部员工表示，目前这家公司担保函不知道是否仍然有效，事实上8月份仍有大笔资金认购产品，但毕竟尚未到期，担保方尚未起作用。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

许家印割韭菜:“投资”贾跃亭赚367亿港元，股民却成最大受害者

就在人们以为贾跃亭的长篇连续剧差不多就这样了的时候，总会有惊喜和神逆转。国庆期间，贾跃亭反咬一口当初的救命恩人许家印，令市场哗然。10月7日恒大健康发布公告，贾跃亭半年耗尽恒大年度支付的8亿美元，又向恒大提出再提前支付7亿美元，未达目的后提出仲裁，要求剥夺恒大融资同意权以及解除所有合作协议。针对FF对恒大健康的发难，综合媒体报道主要有两种猜测，第一种可能是贾跃亭与恒大的对赌无法完成，怕失去公司控制权；有报道称9月末首台FF91量产车曾起火，量产不利或导致贾跃亭单方毁约。第二种可能是贾跃亭找到了新的投资人接盘；10月8日，FF发布声明称，恒大试图获得FF中国和整个FF知识产权的控制权，并阻止FF从其他来源获得及时的财务支持。值得一提的是，从以往经历来看，贾跃亭对公司控制权和股权一事看得很重，如乐视网已经身负巨额债务，贾跃亭依然不愿意放弃股权，让孙宏斌当上大股东。而如今同样的故事，发生在恒大身上。及至今年10月，贾跃亭与许家印合作不足一年，“闪婚闪离”之快比贾跃亭、孙宏斌二人的友谊历时更短。不过，这场控股权之争，最终被坑的可能还是广大股民。一者，恒大健康入股FF的67.46亿港元其实是找中国恒大贷款的，期限3年，年利率为7.6%。二者，恒大健康接盘FF后股价一飞冲天，在未公布入股FF之前，其市值391亿港元，6月宣布入股后，迅速冲上700亿港元，重演了2015年5月份在A股实现的“乐视奇迹”，最高峰的8月更是高达1524亿港元。不过，进入9月，恒大健康股价一路下挫，曾在3天内下跌4成，市值蒸发664亿。10月8月，受FF控股权之争的影响，恒大健康开盘大跌35%，截止下午收盘，股价为8.78港币，跌幅超过16%，市值蒸发149亿港币（约131亿元人民币），目前仅为758.59亿港元。不过，尽管如此，许家印投资FF仍让恒大健康赚了367.59亿港元。这场股权收购，看起来怎么那么像是恒大健康支持“贾布斯”到港股，挥舞千亿镰刀割韭菜？依据FF此前一有风过吹草动就能影响乐视网的经验，恒大健康此番下挫也影响到了A股。乐视网开盘一度暴跌9.21%，截至午间收盘，报8.97港元，下跌14.57%；报3.68元，下跌5.88%，市值缩水26亿元。以此计算，两只股票仅半天时间，市值就蒸发了100多亿元。贾跃亭找到了新的接盘人？其实，贾跃亭与许家印对FF控制权的争夺，在双方正式确实合作之时，就埋下了隐患。早在恒大健康入股FF的6月，就有律师表示，恒大法拉利的AB股模式，不利于股东利益保障，,尤其是在贾跃亭已被法院已被列入失信黑名单的背景下。如今，一语成谶。根据此前恒大健康公告，时颖公司持有Smart King的45%股份，每股股份配有1票投票权；在正常经营情况下，贾跃亭持有的33%股份，每股股份则配有10票投票权。通过这种特殊的AB股模式，贾跃亭拥有了88%的投票权，而恒大只有12%。不过，许家印的钱也不是白给的，据21世纪经济报道消息，恒大不仅派驻了集团副主席、总裁夏海钧担任恒大与贾跃亭的合资公司Smart King的董事长，还与贾跃亭团队签署了对赌协议，以确保对合资公司的控制。对赌条件明确：若贾跃亭无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付的承诺，即视为对恒大健康的违约。届时，贾跃亭将失去上述投票权，意即其仍将拥有股权，但没有控制权了。此番贾跃亭单方面发难，归根结底是因为“没钱造车了”。有恒大这7亿美元未必能量产，但是没有这7亿美元，一定量产不了。没有资金实现量产，贾跃亭一定会失去FF的控制权，所以，他急了，提出仲裁，而恒大应诉。财联社援引某投资机构负责人分析称，恒大与贾跃亭谁将赢得此次仲裁，关键之处在于双方针对7亿美元签订的补充协议中，彼此做了哪些承诺及约束。“需要看到补充协议才能知晓，到底谁对谁错。”但该份补充协议至今并未对外公布，没准儿还签了保密协议。因此，外界无从断定到底谁在违约。有分析认为，当初双方订约之时被认为是双赢之举——贾跃亭需要大笔钱继续造车，许家印需要借助FF布局新能源汽车行业，那么这几个月一定出现了一个“外因”，足以颠覆双方合作基础，致使其中一方“有意”将协议引向破裂方向。而这一“外因”出现的时机，应该在补充协议签订之前。也就是说，补充协议从诞生之日起，就刻意设计成有缺陷的，直至它触发违约条件。到底什么“外因”促使贾选择退出与恒大的合作？是新的、条件更优厚的大金主？还是恒大方面试图清洗贾跃亭的亲信，夺取控制权，引发他的反制？或者是贾跃亭逐渐明白，恒大答应的FF国内扩张战略，实际上变成恒大逐渐控制FF的生产和销售。一个可以明确的信息是，8日下午FF的公告称，毁约系因恒大没能够履行承诺和支付同意的款项。恒大总投资20亿美元，FF称7月就说好要恒大支付剩下12亿美元中的5亿美元），但恒大不应该一边扣留款项，一边阻止FF接受其他投资。恒大将FF装入上市公司，或损害股民利益既然孙宏斌先例在前，恒大为何仍与信用破产的贾跃亭合作？网友发散阴谋论直指贾跃亭是否为他人洗钱，背后是否还有神秘势力。另一种说法则相对实在，恒大当时入主FF，从电动车切入到新能源领域，从战略上来说是对的，但选择的人不对。恒大是抱着豪赌的心态以为用商业规则可以约束住贾跃亭。不过，被“倒打一耙”的恒大也并不值得同情，其入股FF让恒大集团的上市实体恒大健康接盘，但最终接盘的还是广大股民，其股价的大起大落，让无数投资者成为被割的“韭菜”。“恒大健康持有一手空单，浮亏50%，没加杠杆，就是想慢慢看，昨天（8月20日）尾盘被强平是什么套路，还有一个朋友也一样被强平，拉高再禁止卖空，突然强平所有空单，割韭菜？”投资者交流平台雪球网上一位股民的留言，或者最能说明问题。恒大地产于2015年2月公告称，公司完成收购新传媒74.99%的股份，成为该公司的控股股东，随后将新传媒更名为恒大健康产业有限公司，至此恒大健康完成借壳上市。财报显示，2017年11月恒大健康将原有的传媒业务出售，从此成为一家专门布局医疗健康产业的公司。恒大健康拥有三大板块业务，包括医疗服务业务、恒大养生谷、新能源业务。恒大健康财报表述：针对人口快速老龄化现状，社区居民对生活品质提升的需求。恒大健康制定了国内首个全方位、全龄化（颐养、长乐、康益、亲子四大园）健康生活标准，打造恒大养生谷，其“租购旅”多方式会员机制，整合一流的养老养生、医疗及商业保险等资源，提供852类设施设备及867项服务。乍看之下恒大健康的养老产业名目繁多。2018年上半年，恒大健康营收11.42亿，同比增长180%，其主营业务养生空间收入11.38亿元占总收入99.65%。真正来自医疗美容和健康管理的收入仅为330万，基本可以忽略。所谓的养生空间，可以理解为带有医疗配套设施的房地产，归根结底，恒大健康目前收入主要来源仍旧是依靠房地产收入。主营业务是房地产的恒大健康目前的市盈率达到了174倍，同期的互联网巨头腾讯市盈率只有30.4倍。这种反差，无疑令人惊愕。截至2018年上半年恒大健康负债90.9亿元，资产负债率为约90%。一位二级市场分析师告诉公司见闻，一般而言龙头企业资产负债率会控制在50%左右，恒大健康90%的资产负债率已经进入危险地带。2018年3月恒大健康达成了南京地块的购买交易，投入29.6亿元；5月，购买湖南地块，支付6.9亿元；6月斥资67.47亿港元收购贾跃亭的新能源汽车公司FF第一大股东香港时颖公司100%股份。半年报中，恒大健康提示到：本报告内所载之任何关于本集团业务发展之前瞻性陈述及其中所载之任何事项能否达均无法保证。高负债之下，恒大健康能否等到FF量产？即便量产后，何时能盈利，依靠房地产和FF量产能否支撑起恒大健康174倍的估值？恒大健康在2015年借壳上市后股价均在2元左右徘徊，而从2018年6月宣布入主FF之后，股价开始一路上扬，到最高时候达到8月份的17.6元，市值一度达到1524亿港币。而同期半年度收益不过11.42亿人民币，泡沫之大可见一斑。而随着股价的暴跌，恒大健康股价下行至几港元，为贾跃亭和许家印造车梦接盘的，只能是那些跟风炒作而被梦想窒息的散户们。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

失联的那些董事长，你们去哪儿了？

　　过去三年中有过失联经历的A股上市公司董事长共有11人。其中，有3人在失联后的一个月内迅速回归原职，但也有数人的失联时间超过了百天。截至目前，仍有4人处于失联状态。　　较之2018年以来350位辞职的董事长，A股有些公司董事长从公众投资者视野中消失的方式则神秘得多。　　据不完全统计，过去三年中有过失联经历的（不包括被直接拘留的）A股上市公司董事长共有11人。其中，有3人在失联后的一个月内迅速回归原职，但也有数人的失联时间超过了百天。而这些董事长失联的原因也是众说纷纭。值得一提的是，有些失联董事长回归后不仅没有离开工作一线，并且还带领公司迈上全新台阶。　　4人至今失联　　记者注意到3位失联时间在1个月之内的董事长，虽然其统辖下的上市公司均未披露他们失联的具体原因，但这3家公司——美邦服饰、明牌珠宝和大恒科技有一个共同点，即均曾与“泽熙”相关。　　另需指出的是，目前仍有4位董事长处于失联状态，分别是*ST巴士前董事长王献蜀、斯太尔董事长李晓振、南风股份前董事长杨子善以及泰合健康董事长王仁果。其中，王献蜀因为失联时间过久（超260天），上市公司董事会及股东大会已罢免了其董事长职位；杨子善也已被上市公司免去董事长、总经理等职务。　　对于失联时间超过140天的泰合健康董事长王仁果的去向，市场众说纷纭，但目前上市公司仍未获得关于其任何实质信息。事实上，王仁果今年来曾两次失联，首次发生于2018年1月2日至19日期间。复职不到4个月后，王仁果再度失联。而王仁果的失联也直接影响了泰合健康2018年来的经营情况，公司上半年净利润同比下降58.13%，总资产也出现了20%的缩水。　　据统计，上述11人中，除了至今仍处失联状态的4人外，东江环保、宁波中百、美邦服饰、明牌珠宝、锦龙股份的失联当事人均已主动辞去了董事长职位。其中，原东江环保实际控制人、董事长张维仰不仅辞了职，并在随后的两年内分批卖掉了他持有的东江环保绝大多数股权。　　2015年10月26日，原本是东江环保审批当年三季报的日子，但上市公司却在当天与张维仰失去了联系，并称未收到任何涉及公司调查的通知或被有关部门要求协助调查，且公司副董事长也因个人原因不能履职。　　张维仰再次出现在公众视野已经是半年后。正当东江环保的拥簇者期待着张维仰能够“王者归来”时，这位苦心经营17载的公司创始人在回归两个月后却一举辞去了包括董事长、董事、法定代表人等在内的全部职务。此后，张维仰又分批将东江环保6.98%（2016年7月）股份和6.88%（2017年1月）股份转让给广东省国企广东广晟、将5.65%股份转让给汇鸿集团（2018年8月）。两年多的时间内，张维仰持股比例由27.92%减至8%。　　2人回归董事长岗位　　较之张维仰等人，大恒科技董事长鲁勇志和超华科技董事长梁健锋则在失联回归后选择了继续在董事长的岗位上行使职责。　　鲁勇志生于1972年，曾任哈工大首创科技股份有限公司董事，2010年加入上海泽熙资产管理中心（普通合伙）。2014年12月29日，鲁勇志进入大恒科技第六届董事会，并被推选为第六届董事会董事长。巧合的是，一同进入董事会的赵忆波和王蓓也曾在泽熙资管效力，赵忆波还曾是鲁勇志在工大首创（已更名为宁波中百）的同事。在鲁勇志到来之前，大恒科技净利润已连续四年下滑，但在鲁勇志上任的第一年就止住了颓势，并且净利润连续两年稳步增长。　　2016年1月，公司一纸公告印证了坊间流传的鲁勇志失联一事。公告显示，公司董事长、总裁鲁勇志1月12日起未能正常上班，经公司核查后确认无法与鲁勇志取得联系。2016年2月1日，鲁勇志回归，随后继续担任公司第七届董事会董事长，并在今年上半年带领公司扭亏为盈。　　谁来接班？　　对于那些董事长至今失联的上市公司而言，找到合格的继任者至关重要。　　自2017年12月9日缺席重大资产重组的关键商洽后，*ST巴士创始人，并一直担任上市公司法人代表和总经理，以及上市公司核心资产巴士科技董事长一职的王献蜀至今仍失联。尽管公司紧急召开董事会并敲定了多个要职的代理人，但被投资者寄予厚望的重组最终还是告吹。不仅如此，*ST巴士2017年全年亏损高达20.33亿元，与2016年的9360万元的盈利犹如霄壤之别。更令公司苦恼的是，中汇会计师事务所对公司出具了无法表示意见的审计报告，直接导致公司的“披星戴帽”。　　彼时，被选来救火的人是公司董秘蒋中瀚，2017年12月被董事会临时指派为代理总经理执掌公司经营后，现已成为该职位的固定人选。而公司目前董事长一职由周鑫担任。至于上市公司核心资产巴士科技的董事长一职，上市公司找来了曾任金亚科技总经理的殷建勇，总经理一职则敲定了曾在中文在线任职的艾尚君。　　有公司看重经验，也有公司更信任“旧部”，宁波中百原董事长、曾在泽熙投资麾下效力的徐峻的后继者应飞军就是典型。2017年2月17日，就在徐峻引咎辞职的第三天，曾任泽熙投资北京分公司副总经理的应飞军被火速敲定为宁波中百新任总经理，不久后顺利进入董事会，并成为公司第八届和第九届董事长。　　对于家族企业来说，最不愿看到的就是公司落入他人之手，因此失联董事长的继任者往往是自家人。2016年1月，当54岁的明牌珠宝董事长、总经理虞兔良与董秘曹国其双双失联后，虞家顿时紧张了起来。尽管虞兔良两周后就回到了岗位履职，但他随后还是辞去了包括董事长、董事、战略委员会主任委员在内的多个职务。　　事已至此，即将年满80岁的虞阿五只能再次出山。在2009年将帅印传给儿子虞兔良时，虞阿五大概怎么也想不到他还会再次回到明牌珠宝董事长的位置。　　除明牌珠宝虞氏父子外，美邦服饰董事长继任人胡佳佳与周成建系父女关系，锦龙股份现任董事长朱凤廉与杨志茂则属夫妇关系。

神话不再！本月已有三只知名对冲基金关门大吉

摘要：10月上旬还没过完，美国三家知名对冲基金已经表明了退出历史舞台的决心！只不过，明显逊于标普500指数回报率的成绩单确实让很多大佬的好日子难以为继。据华尔街日报报道称，资产管理规模达121亿美元的波士顿对冲基金Highfields的创始人Jonathan Jacobson在上周三给投资人的说明信中表示，他已决定退回客户资金，以便公司转变为家族办公室。这一举措同时标志着近年来全球最大的对冲基金之一正式关门大吉！无疑，走到这一步对Jacobson来说也非常艰难，在工作35年后，他认为现在是时候作出转变了，并在信中写道：“2018年和过去几年的投资结果显然达不到你我的期望。”“当前的投资环境仍旧非常危险，且对我们的投资风格并不友好，但没有人比我的表现更为糟糕。”据悉，该公司预计将在2018年底向其投资者支付大约一半的资金，其余大部分将在2019年中期之前陆续支付完毕，而一部分客户资金可能与非流动性证券的清算信托捆绑在一起。三大对冲基金相继关闭：为何？在经营16年后，对冲基金Criterion Capital Management在上周宣布关闭。这家位于旧金山的基金公司专注科技、媒体和电信行业选股。据知情人士，该公司管理着大约20亿美元资产。他们在给投资人的公开信总表示，他们已经决定关闭该基金而不是将新的框架强加给宝贵的投资者，同时在拟定下一步的计划。Highfields也在上周宣布关闭基金，并将在2018年后停止收取管理费。值得注意的是，Highfields在2013年底管理的资产规模高达146亿美元，并返还了超过20亿美元的客户资金。哈佛大学是该管理公司的首名客户。但今年到9月，其资金损失却已超过1％。华尔街日报称，Highfields在2008年金融危机期间亏损了一些，但到2009年底便很快弥补了这一损失。知情人士表示，过去二十年里，Highfields的年回报率为10.2％。本周一，知名对冲基金公司Tourbillon Capital Partners LP对客户发出正式通知，它将退还客户资金并关闭其主要基金。Tourbillon基金关闭的原因也在于其羸弱的表现。虽然该公司的旗舰基金于2013年上涨约21％，并在接下来的两年内持续上涨。但据熟悉该基金的人士称，自2016年以来，旗舰基金已经亏损，甚至在去年亏损了13.8％。根据行业研究公司HFR的数据显示，截至今年8月，股票对冲基金平均回报率只有2.3％，明显逊于标准普尔500指数10％的回报率，其中包括股息。HFR的数据还显示，今年上半年启动的对冲基金数量超过关闭的基金数量，其中270家关闭，306家成立。截至第二季度末，对冲基金的数量达到8413只，较2015年的8474只高位略有下降。实际上，对于对冲基金收取高昂费用的怀疑与诟病已经致使很多基金早早关门。据悉，对冲基金一般收取2%的管理费和20%的业绩报酬。据华尔街日报称，对冲基金可以在一年中的任何时候关闭，但在10月左右，许多基金开始收到一些客户的赎回通知，并重新评估他们未来的商业计划。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“A股三兄妹”套现38亿后：高管夺路而逃，业绩诡异巨亏

2017年12月5日，A股上市公司达华智能（002512.SZ）在没有明显利空消息的情况下，盘中突然跌停，上市公司旋即施展停牌大法，闭门免战。（达华智能日线图，复牌后股价低迷）时隔大半年后，当达华智能陆续发布了剥离资产计划、购买资产计划以及高管纷纷离职等公告，于是风云君确信，达华智能曾经是一个讲故事的好手，可惜随着时间的推移、监管的趋严和市场的逐步规范，故事可能要编不下去了。风云君在本文中会先回顾下我们上篇报道中的要点，然后会对一些要点深入分析，来看看达华智能是怎么样做到用洪亮的声音向世人宣布自己是故事大王的。一、往期报道要点回顾我们在上篇文章中主要有两个要点。第一个要点是上市公司自2013年起并于2015年开始加速的股权收购。其中2015年以来上市公司做出的主要收购如下（本文按收购日期为2015年后，收购价格大于5000万元筛选，读者如对其他收购有兴趣请看我们上篇文章）：1.08亿元收购卡友支付30%股权；发行股份7.22亿元购买金锐显100%股权（主营业务是电视机主板以及机顶盒）；8330万元收购武汉世纪金桥49%股权；2.12亿收购江西优码49.02%股权；2016年达华智能曾琢磨通过非公开发行股票的方式，以43.5亿元收购江苏润兴租赁，后在监管压力下调整方案，以自有资金10亿元收购江苏润兴租赁40%的股权。2017年达华智能再接再厉，将2家外国公司股权收入囊中。这其中包括马来西亚标的ASN，拥有马来西亚政府授予的截止2027年的网络设施供应者许可证和网络服务供应者许可证，可切入到卫星运营和通信领域。该笔交易约合980万美元或者6500万人民币。达华智能通过设立香港子公司收购TOPBEST COAST LIMITED100%股权，交易对价为7300万美元或者约合人民币5亿元。目标公司持有“星轨公司”100%股权，后者于2015年12月23日取得塞浦路斯政府授予的排他性使用三条卫星轨道资源的权利。另外，达华智能在2017年收购了鹏程保险100%股权，交易价格为6500万元。我们在上篇文章中的第二个要点是，公司实际控制人蔡小如通过股权转让协议以及通过在二级市场减持的方式，累计套现38亿元。在实控人通过各种方式减持股份前后，达华智能有大量的董监高离开公司。本文会就先讲这个内容，毕竟这个内容可读性更强，众生之相，皆在其中。二、夺路而逃的高管1、蔡氏三兄妹达华智能的高管离职潮可以追溯到2016年。2016年3月24日，上市公司发布公告称，蔡小文女士因个人原因辞去董事职务，同时辞去董事会审计委员会委员职务以及公司子公司担任的所有职务。我们上文说到达华智能的实际控制人叫蔡小如，与公司2016年辞职的董事蔡小文名字非常相像，那么两者之间是否有亲属关系呢？公开资料显示，2016年辞去公司全部职务的董事蔡小文正是公司前董事长、公司实际控制人蔡小如的“二姐”。（蔡小如-中山达华智能科技股份有限公司前董事长）作为公司发起人之一、实控人亲姐的蔡小文辞去上市公司全部职务释放的信号是实际控制人家族或准备逐步退出上市公司。但是这里存在两个疑问：第一，尽管蔡小文是实控人的亲姐，但是上市公司一直回避将蔡小文认定为实际控制人的一致行动人。根据《上市公司收购办法》以及《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》，我们相信上市公司应当不会否认蔡小文作为公司实控人一致行动人的合理性和必要性。那么第二个问题就来了：截止2015年年底蔡小如持有上市公司4.44亿股股份，蔡小文持有上市公司4228万股上市公司股份。2016年3月蔡小文因个人原因辞去了上市公司一切职务。2016年4月，蔡小如、蔡小文二人的“大姐”蔡婉婷被聘任为公司董事，2016年9月和2017年1月，蔡小如通过签订两份《股权转让协议》合计套现36亿元。那么我们想要知道，蔡小文辞去公司一切职务的真实原因，或者我们想要知道蔡小文在离开上市公司后，是否减持过上市公司的股票。0.0MB若风云君怀疑是真的（蔡小文在2017年或之后减持过公司股票，按达华智能2016年年报，截止2016年底蔡小文并未减持），那么达华智能公司以及公司管理层应当把蔡小文当做实控人一致行动人看待，披露相关股份变动公告。颇为有意思的事情是，当蔡家二姐蔡小文离开公司一个月后，从未在上市公司担任高管的蔡家大姐蔡婉婷进入公司并任职董事。从两者的履历看，蔡小文是公司发起人，自达华智能成立到辞职前，一直担任公司董事和高管，远比其大姐更有能力管理好公司——如果她愿意的话。二者的另一区别是，蔡小文辞职前持有上市公司4228万股股票，而蔡婉婷2016年4月任职后从未持有上市公司股票。风云君觉得达华智能有必要披露公司发起人之一蔡小文目前的持股数，并将蔡小文认定为公司实控人的一致行动人，随时披露其持股变动，使得信息披露更加透明，增强二级市场投资者信心，并使投资者清楚整体收割细节。这是上市公司的义务，是投资者应有的权利。2、高管离职潮2016年12月21日，达华智能发布公告称公司高管上官步燕因个人原因辞去公司副总裁职务。辞职前持有上市公司908万股股份的上官步燕目前担任卡友支付的法定代表人，我们后文还会提到卡友支付。2017年阙海辉、曾广胜、梁跃进、王英姿四位先生/女士先后辞任公司董监高职务。2018年高管更迭依旧频繁！2018年4月17日公司公告称，副总裁关静东因个人工作原因辞职，而这位关先生于2017年11月22日才进入上市公司。2018年5月3日公司公告称，财务总监、副总裁陈开元因个人工作原因辞职；6月16日，公司副总裁蒋晖、董学军均因个人工作原因辞职。以上三位高管均是在2016年4月才在公司任职，在上市公司工作刚刚超过2年。6月28日，达华智能发布公告称，公司实际控制人蔡小如先生辞去了公司董事长职务，仍旧在公司担任董事、战略委员会主任委员等职务。0.0MB为了达华智能高管频繁离职的事，深交所还发了关注函询问公司经营是否正常。尽管上市公司拍着一巴掌宽地护胸毛赌咒发誓高管的更迭符合公司战略规划要求，但是达华智能的业绩下滑是不争的事实。2018年7月14日，达华智能发布2018年半年报业绩修正公告，将公司2018年上半年的净利润预估值由一季报披露的1.93亿元-2.07亿元，下修至亏损2.20亿元-2.34亿元。达华智能在频繁并购业务后，业绩不升反降，那是不是之前的一系列并购并不成功呢？我们马上就来讲这个内容。三、并购标的皆“奇葩”1、OTT行业代表金锐显2015年度达华智能与南方新媒体、国广东方达成深度合作协议，并通过重组收购国内领先的互联网电视公司——金锐显，完善客厅之屏，金锐显当年由上市公司发行股份支付7.22亿元购得。从上述分产品营收构成表上可以看出，2015年达华智能在电视机主板机顶盒业务和系统集成业务上表现较好，其他方面则与上一年持平或者下降。电视机主板业务的营收贡献全部来自金锐显的股权收购，金锐显当年实现营业收入3.63亿，分别贡献营业利润和净利润为2674万和2403万，利润率大约在7%左右。2年后金锐显营业收入上升至21.59亿，2年CAGR高达140%，占营业收入比例高达61.70%，成为达华智能营收支柱。但是其营业利润率和净利润率非常可怜，近22亿元的营收的业务营运利润率只有4%，而利润率3.7%。金锐显业务出现了利润增长跟不上营收的情况，而这可能还是在业绩美化的情况下发生的。金锐显的主营业务是跟电视机有关，熟读风云君文章的朋友应该记得市值风云写过A股上市公司毅昌股份（乐视“绞肉机” | 坚守乐视的最后日子里，业绩巨亏4个亿），这家与电视机有关的上市公司因为与乐视合作，最后将大量的应收账款作为坏账处理，计提比例高达60%。金锐显也与乐视网子公司新乐融致新合作，产生应收账款和其他应收款共计2亿元，计提比例仅为15%，远低于毅昌股份的60%。我们只需要进行口算就能知道，如果达华智能按照毅昌股份60%的计提比例，那么当期净利润会减少9000万元，这会造成金锐显当年将由盈转亏。就当风云君被两家相同的上市公司差别极大的会计估计搞的晕头转向时，我们却意外的发现了一套正面我赢、反面你输的财务魔术：根据达华智能披露，其对乐视网的应收账款将由债转股处理，债转股后（若股权价值不低于债权价值）达华智能会将之前15%的坏账准备转回。倘若一家经营不善的非上市公司（乐融致新）能够通过发行股份的方式采购商品的话，我相信各类中小企业就不会为资金周转而苦恼了。而在债转股过程中，乐融致新有3种估值方法：第一种是根据市场法估值，乐融致新截止2017年底估值为96.60亿元；第二种是以今年初乐视融资30亿元时的估值120亿进行融资。第三种是风云君口算估值，风云君写初稿时，乐视网总市值曾跌破百亿。考虑到乐融致新是乐视网的问题公司，风云君在初稿中曾提到一级市场的投资者或高估了乐融致新的价值。现实验证了风云君的结论，在国庆节前，孙宏斌以7.7亿元拍下乐创文娱21.8122%的股权和乐融致新18.38%的股权。其中乐融致新18.38%的股权竞拍评估价为3.44亿元。照此计算，此时乐融致新的估值大约为18.7亿元出头（若按照成交价计算，乐融致新的估值将变得更低）。当然了，达华智能分得股权份额是按照乐融致新估值120亿估值计算的，并开开心心的转回坏账准备，所以风云君之前说，这是一个正面我赢、反面你输的必胜术——我们建议达华智能在做三季报的时根据乐融致新最新估值调减资产以合理反应资产的账面价值。2、金融类业务卡友支付&江苏润兴租赁达华智能2015年收购卡友支付30%股权，作为当年公司战略升级的核心，公司试图打造涵盖平台、应用、渠道三大结构的“场景金融”生态链，发展创新型互联网金融业务。2018年1月4日，达华智能发布拟作价7亿元出售卡友支付100%股权的公告。上市公司公告称，若卡友支付顺利转让将实现投资收益3.75亿元，为上市公司利润做出巨大贡献（按，上市公司2017年实现净利润一共才1.71亿元）。但是这里有3点需要注意：（1）上市公司当初收购卡友支付30%股权的时候，可是言之凿凿的称这是公司“战略升级”的核心，在不到3年的时间里就要把自己的“战略升级核心”给卖了，总会让人觉得或者当初或者现在说的话言不由衷。比较有趣的事情是，达华智能在决定出售卡友股权的3个月前，还在积极的购买卡友股权并且没有按时向投资者披露。2018年4月14日，在达华智能发布拟出售卡友100%股权公告3个月后，才补充披露其曾在去年10月13日收购过卡友另外的23%的股权。风云君对上市公司信披的及时性表示非常的惊讶。（2）2018年7月30日，央行官网消息称，综合卡友支付有限公司的违规行为将对卡友支付处罚2582万元，并责令其退出包括上海、广东（不含深圳）在内的25个省、自治区、直辖市银行卡收单业务。此次整改后卡友仅保留包括北京、深圳等7个省市的银行卡收单业务，业务规模大幅缩减。达华智能尚未对上述事件主动披露，所以我们不太确定这次处罚是否会影响到卡友的股权转让交易，但是我们相信这项处罚决定一定会影响卡友的估值。（3）达华智能另一在金融领域的布局是江苏润兴租赁，上市公司在2016年11月以10亿元收购江苏润兴租赁40%的股权。2018年6月15日达华智能发布转让润兴租赁股权的提示性公告，公告称上市公司拟作价9-15亿元转让其持有的润兴租赁40%的股权。我们需要说明，当初达华智能在2016年收购润兴租赁的主要交易对手为珠海晟则投资管理中心，其实际控制人为解直锟。本次达华智能试图转让润兴租赁的交易对手仍为之前的交易对手珠海晟则。比较有意思的是，当初蔡小如通过两笔股权转让协议减持36亿元的交易对手珠海植远的实控人也是解直锟。虽然风云君不知道各位读者对这笔以相似价格买入并卖回的交易作何解读，但是达华智能对于金融领域布局遭遇挫折是不争的事实。3、国外业务我们之前说过达华智能2017年走国际范，进军了海外业务，以5亿元拿下星轨公司。但是根据上市公司的披露，目前该公司不存在任何雇员，星轨公司在2017年底之前也未开展任何经营业务。目前在合并资产负债表上将3条卫星轨位以1.01亿美元（约合6.77亿RMB）入账无形资产。风云君相信，无论该笔资产的价值几何，至少在最近1-2年不会为上市公司带来什么收益。而与之对应的是，达华智能2017年年报显示其有息负债大幅上升（以短期借款看，2017年达华智能短期借款达到23.54亿，相较于上年上升10亿元），资产负债率也随之上升（从2015年的43.36%上升至2017年的60.25%）。四、结束语从上文可以看出，达华智能近些年做出的资产重组大都没有达到管理层预期，并且增加了上市公司的财务负担，但喜欢并购的达华智能目前又在筹划着资产收购。本次重组的标的是新三板创新层公司讯众股份（832646.OC）。达华智能这次的收购是会像以前那样只见吆喝不见实质吗，还是会一改颓势呢？这种情况难道还需要时间来证明吗？笔者手记：A股投资者应该在铁一般的事实面前，树立正确的价值观和交易理念：一日赌徒，终生赌徒；一次不忠，终生不用。更何况那些已经屡屡用铁一般的事实证明自己业绩成色和真实上市目的的上市公司？在制度和监管不断完善进步、直到完美的进程之中，在对“好孩子与坏孩子”的奖罚未必总能高效及时的时候，我们可以先通过交易自律和人心向背来进行自发奖惩。否则呢？难道我们的普通投资者真的永远只能是一而再，再而三，三而四，四而五，五而六的不断被忽悠、终生被收割的命运吗？靠谱众投 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变味租金贷：有中介暗箱操作 收购20多家同业品牌

　　租客按时还贷，房东却被中介拖欠房租；相关部门发文，强调不得恶性竞争抢房源，不得期限错配，要求严控杠杆率托管中介抢房大战，抢房广告甚至贴在车上。新京报记者 黄鑫宇 摄　　上万亿的市场规模引来各路资本觊觎，潮涌背后泥沙俱下，步子迈得很大的租金贷已引发巨大争议。　　租金贷的存在解决了租客，特别是刚步入社会的大学生最现实的“囊中羞涩”的问题；不过另一面，托管中介“深度介入”租金贷，操作沉淀资金，又使得租金贷变得风险重重。　　目前租金贷领域风险已冒头。不久前上海长租公寓运营商“爱生活爱公寓”资金链断裂。8月20日，杭州鼎家网络科技有限公司（下称“鼎家”）亦由于盲目扩张导致资金链断裂，传出爆仓消息，成为首家破产的长租公寓。　　9月30日，为防范个人“租金贷”及相关业务风险，上海金融办在国庆节前联合了上海市住建委、上海市房管局、人民银行上海分行及上海银监局等五家监管部门，联合发布《关于进一步规范本市代理经租企业及个人“租金贷”相关业务的通知》（下称“通知”）。　　新京报记者注意到，本次通知的十项举措直指目前由租金贷引发的资金期限错配、沉淀资金、哄抬租金、恶性竞争抢占房源等问题。通知要求，代理经租企业（即托管中介或长租房服务公司）应当严格把控自身杠杆率，密切关注企业流动性。个人“租金贷”（即租户的租金贷）的放款周期，应当与代理经租企业向房东支付租金的周期相匹配。　　记者发现，租金贷已成为一些托管中介的“标配”，而期限错配引发的沉淀资金正成为托管中介收储房源或收购同行的资金来源。　　租金贷乱象　　近期，市场上一些房屋托管中介、长租公寓中介服务公司，联合互联网金融平台、金融机构等贷款机构开展“房租贷”业务。　　7月25日，新京报记者以租客身份，到蛋壳公寓找出租房，就遭遇了租金贷。记者发现，如果租房，自己并不会像以往那样给房东交纳租房款，而是需要签租金贷合同，而收款方并不是记者。从借据及合同详情上看，新京报记者总的借款金额为24530元，年利率为9.86%，总利息为1154.34元，收款方为紫梧桐（北京）资产管理有限公司，每月还款为25日，贷款发放人为微众银行，借款用途处写明为租房。官网信息显示，成立于2015年初的“蛋壳公寓”系紫梧桐(北京)资产管理有限公司旗下品牌。　　在此模式下，房屋租赁由房东、租客与托管中介之间的关系，变成租客需要向租金贷平台贷款，而托管中介则为该笔贷款的实际收款人。租金贷或房租分期贷款由此产生。　　在整个房租贷资金链条中，新京报记者发现，来自持牌消费金融公司或城商行的资金，通过一些助贷平台，以“免息”、分期为诱饵，让租房变成了现金借贷资金链条上一环；而一般房租贷平台以年付形式支付给托管中介的资金用途，除被托管中介支付房东房租外，还被挪作抢房源、并购同业、偿还房租贷分期手续费等。　　有中介涉租金贷纠纷　　“当初就想图个省心，结果现在成了闹心”。被房租贷殃及的董女士对新京报记者说。　　2016年董女士将自己在顺义的一处两居室，托管给位于顺义的一家名叫北京艾斯家科技有限公司（下称“艾斯家”）的旗下的番薯公寓长租中介，为期5年。　　除了不用操心、不用管家装和维修、不会破坏房屋原有结构等承诺外，逐年上涨5%的年度房租递增额也吸引了不少房东，而付款方式也是由托管中介以“押一付三”的形式银行转账。　　然而最近，很多房东没有如期收到这家公司的房租打款，而他们的租客却仍在每月按时还款中。　　房东丁先生告诉新京报记者，今年一季度该交房租时，托管中介逾期21天后才向他的账户打款。另一房东采取了强制收房并去了艾斯家位于顺义的线下门店，该房东表示，“我是6月1日应该（被）打款，结果迟了近20天。中介电话不接，短信不回，我才去的门店”。　　现在情况类似的把房屋托管给艾斯家的房东，已决定将他们的托管中介告上法庭。　　激起房东们愤怒的不光是拖欠房租，房东业主们还发现当初跟自己有承诺的托管中介，在不告知的情况下搞群租、打隔断，破坏房屋，甚至在没有通知自己的情况下，疑似悄悄将托管中介公司本身“易手他人”了。　　而接手方是一家名为昊园恒业的公司。如图所示，昊园恒业涉及租金贷。　　董女士现在加了一个顺义房东业主群，这些同董女士一样的房东们正在通过司法手段解决自己与艾斯家的合同，“拿回”属于自己的房子。　　“我签的合同是艾斯家，已经两年多了。但6月份收的房租却是另一家托管中介公司的法人王四会用私人账号转账的”。同为房东的李智（化名）告诉新京报记者。　　在上百人房东维权群中，记者发现很多房东均是由托管中介法人私人账号转的房租。其中几位房东还向新京报记者提供了银行账户对账单。在付款人一栏中，记者看到的是“王四会”的名字和他中国农业银行的个人账户。　　李智（化名）是房东业主群里一位比较活跃的成员，他告诉新京报记者，前段时间由于不按时打房租艾斯家告诉他原因称，“公司在整合”。这时，李智才知道原来自己签的托管中介已被收购，“但具体是谁收购的，什么时候收购的就不知道了。”一些房东业主从租客那得知是一家名为北京昊园恒业房地产经纪有限公司（下称为“昊园恒业”）的房屋托管中介公司，而且租客现在已经在一家名为“元宝e家”的第三方贷款平台上，“押一付一”每月以“分期还款”的方式缴纳房租。　　在这种“押一付一”的房租贷模式下，新京报记者发现，租客的押金与房东的房租一样，也是经由“王四会”在中信银行的个人账户流转。　　被房租贷殃及的不仅是房东，还有租客。　　现住北京朝阳区的某公司职员马明星就陷入了房租贷漩涡。他在2017年7月22日与北京中烨盛源房地产经纪有限公司（下称“中烨盛源”）签订房屋租赁合同，后因房东房租被托管中介拖欠，在2018年2月10日马明星被房东要求搬出房屋。　　不过至2018年2月1日，马明星每月都按时付房租款。不过这期间，在2017年8月26日马明星被通知，原托管中介中烨盛源已被昊园恒业合并，原中烨盛源的租客需要与昊园恒业变更租赁合同。于是马明星在2017年11月16日与昊园恒业、元宝e家签订三方参与的房屋租赁合同。　　在这份三方合同中，写明：马明星的房租租赁期限自2017年11月16日至2018年8月31日止，支付方式为押一付一，每次需提前一个月缴纳下次租金。马明星于2017年11月18日向昊园恒业法人王四会的账户转账单月房租1640元作为押金。　　此后，马明星一直按时还贷。不过2月以后房东未从中介处收到房租款。　　被房东要求搬离的马明星为解除这份三方租赁合同、拿回支付给元宝e家和昊园恒业的房租款以及押金，将昊园恒业告上法庭。2018年5月7日，北京市朝阳区人民法院做出了判决。　　法院判决，马明星与被告昊园恒业于2017年11月16日签订的合同于判决生效之日起解除；被告昊园恒业于判决生效之日起7日内返还原告马明星押金1640元；被告昊园恒业于判决生效之日起7日内返还原告马明星2018年2月10日至2018年3月31日期间的租金2753元等。　　背后的资金池　　天眼查显示，昊园恒业与之前所述的艾斯家法人，分别为“王四会”、“白云峰”。昊园恒业工商注册时间为2014年1月14日，认缴的注册资本金为5000万元，但是实缴资本只有50万元。王四会既是昊园恒业的法人，同时也是实控人。而艾斯家的成立时间则比昊园恒业晚了一年零八个月，由白云峰持股60%的北京生活小宅科技有限公司全资控股。但从企业与高管的工商关联关系上看，昊园恒业与艾斯家并无交集。　　而这家全称为元宝亿家互联网信息服务（北京）有限公司的“元宝e家”分期消费金融平台，于2016年3月23日创立于北京，实控人名叫宋建。来自其官网的消息，宋建曾做过P2P网贷。其副总裁、监事靳宝珠在今年6月21日“第五届FEA消费金融国际峰会”上曾介绍过，元宝e家从2016年至今全国的用户规模近60万人。　　“元宝e家”其资金来源的“大头”来自传统金融机构。据马明星提交给法庭的名下民生银行个人账户对账单显示，马明星月付给“元宝e家”的房租贷款以及由昊园恒业支付的分期手续费（利息）等款项，实际流向了晋商消费金融股份有限公司。而作为持牌的消费金融公司，晋商消费金融股份有限公司的实控方为持股比例40%的晋商银行股份有限公司。　　马明星急于解除合同还在于，合同的“关于了解及使用租房分期平台业务的说明”中写明：如租客没有按时还款，昊园恒业或元宝e家将提醒及催促租客及时还款，如15天以后租客未还款（交房租），元宝e家将采取相关措施，结果将会导致租客征信记录不良，租客对此完全知晓，并自愿承担相关责任。　　据官网，2017年6月元宝e家正式与昊园恒业达成战略合作协议，成为后者与租客合同中目前唯一一家租金贷平台。靳宝珠曾提到“审核通过后将款项直接受托支付给托管中介公司，资金严格做到了专款专用”。　　“元宝e家与昊园恒业之间是否采用公对公账户”？新京报记者就此问题向多位网络小贷业者及房屋托管中介请教，得到的答复为鉴于双方的“战略合作关系”，房租贷平台与托管中介之间的借贷资金的往来应该是公对公账户。　　新京报记者在查看租客、房东分别与托管中介签的合同，以及由中国裁判文书网搜索到的关于昊园恒业近期与租客的判决文件——租客的月付、房租贷平台的年付以及房东的季付（如全景图所示）——出现的局面是同一笔资金流在时间上出现了错配，如果再加上“王四会”私人账户以及公对公账户的房租贷资金流向，托管中介疑似操作多个账户，其隐藏的资金池问题浮出水面。　　涉事中介上失信黑名单　　互金行业研究人士（原网贷之家研究院院长）于百程告诉新京报记者，房屋托管中介或长租公寓服务公司选择用法人个人账户来进行资金的收取和支付，是属于不规范的行为。从企业来讲，有避税上的考虑。　　在“信用中国（由国家发展改革委、人民银行指导,国家信息中心主办）”官网上，新京报记者看到，昊园恒业被列入失信黑名单之中。执行法院是北京市第三中级人民法院；失信具体情形为“违反财产报告制度”；发布和最新更新日期为2018年8月13日。　　在深圳互联网金融协会8月27日的风险提示中，明确指出，“服务商通过对房屋租赁合同条款进行设计，在未对租客进行充分地风险提示的前提下诱导租客与互联网金融平台签署贷款合同，将原本用于向房东支付租金的贷款资金截留，涉嫌非法侵占他人财物，造成租客、房东合法利益的重大损失。该业务模式以支持国家鼓励发展长租公寓的名义，实际具有非法侵占他人财物的特征，形成了资金池和期限错配，杠杆高、风险大。”　　同时，提示中指出，“押一付一”看起来很美好，但在实际操作中，租户在不知情的情况下承担了贷款资金被服务商挪用的风险。此外，少数服务商及其高管涉嫌职务侵占、挪用资金、诈骗等多种违法违规行为。租客和房东存在损失资金的风险，容易产生租赁合同纠纷。　　收购20多家中介品牌扩张　　陈凡（化名）近来在顺义南法信的旭辉26街区收房，每次去新房时，她会看到到处都是托管中介广告，甚至贴在车上。“大家都在抢房源嘛”，一位中介这样解释。　　记者调查发现，很多中介都在采取“拿房―出租―融资―再拿房”的模式。　　不久前，上海长租公寓运营商“爱生活爱公寓”（下称“爱公寓”）因资金链断裂，通过股权出让的方式寻求融资。8月20日，杭州鼎家网络科技有限公司（下称“鼎家”）由于盲目扩张导致资金链断裂，传出爆仓消息，成为首家破产的长租公寓服务商。　　为何会在大量年付资金流向托管中介时，反而出现资金链断裂，甚至“崩盘”现象？记者调查发现，除了收储房源，大量并购同业，成为资金的第二个出口。　　在北京市朝阳区人民法院2018年5月7日的对马明星案的一纸民事判决书上，新京报记者注意到，明确写着中烨盛源在2017年8月26日被昊园恒业合并。　　但似乎与艾斯家的情况一样，天眼查显示，2016年3月24日中烨盛源变更了法人与实控人，现为白井林，且其名下目前只有中烨盛源一家公司。在股权关系上与昊园恒业无任何关联关系。　　目前，在昊园恒业名下只有一家名为北京美丽家园房地产经纪有限公司（下称“美丽家园”）的被投公司，昊园恒业的持股比例为99.9%。在2018年2月13日，美丽家园做了法人与投资人的工商变更，新法人名叫王宇翔，他手中持有美丽家园余下的0.1%股权。　　艾斯家的房东业主苏天（化名）对此这样告诉新京报记者，“美丽家园在顺义的后沙峪有个做公寓托管中介的门店，被昊园恒业收购了。与之类似，昊园恒业以入股的方式间接收购艾斯家旗下的番薯公寓。”　　对于昊园恒业的同业并购，在其战略合作伙伴元宝e家的官网上，新京报记者看到了相关信息。据其介绍，昊园恒业2017年用5亿元，以其旗下的长租公寓品牌“一铭公寓”为主轴，支撑起并购大战略，一举拿下东升和大成。此前，一铭公寓就已经成功并购包括大熊公寓、广鑫置地、蚂蚁公寓、好来屋公寓、宏源嘉业、昌泰地产、美澳地产、i住公寓、坞托邦精品公寓、万兴伟业、挚信伟业、万胜佳和、兴家助业、友家伟业、京城广厦加盟店、兴兴家业、天成地产等在内的近二十家行业品牌。此次成功并购东升和大成之后，一铭公寓在通州板块覆盖率达到70%，朝青板块覆盖率达到50%，居两个板块首位，取得了北京东部地区长租公寓品牌覆盖率第一的骄人成绩。公寓管理数量从原来的5万余间，增加到7万间，在2017年年末房屋管理数量将突破10万间。　　按其战略合作伙伴元宝e家的说法，昊园恒业的拓展速度相当惊人。新京报记者对比了其同业的速度数据，据为蛋壳公寓资产支持专项计划ABS提供法律服务的国浩律师事务所官网披露，今年7月3日“天风-蛋壳公寓信托受益权资产支持专项计划”项目获得上交所出具的挂牌转让无异议函时，蛋壳公寓房屋管理超12万间公寓。　　从以昊园恒业为代表的房租贷资金链流向图中，还可以看到其他的资金出口。　　在这种托管中介“深度参与”的模式下，从外汇入托管中介的资金包括租客押金、租金贷平台支付的租客房租（年付）；而托管中介资金的流出则主要包括向房东季付的房租、支付给租金贷平台的分期手续费（利息），以及承诺的向房东逐年递增的“优惠”。这三块因其是以月或季度为结算单位，容易引发托管中介的短期周转危机。而房东房租款被拖欠的问题，目前，已成为一些托管中介被房东集体诉讼的最主要原因。　　对此，于百程的看法是，房屋托管中介或长租公寓服务公司如果把资金挪作他用，风险会比较高，因为托管中介毕竟通过房租贷平台收取了租客一年的租金，累积资金量会比较大，这中间存在资金的留存与操作上的时间差。　　“它如果只是赚差价，不采用金融手段，整个杠杆还好。但如果托管中介手中留存的资金被用于其他经营上，例如收购同业、或是进股市或是其他资本市场，这对于它本身的资金管理、经营管理、对经济周期的判断、本身的运营体系，都要求极高。”于百程说。　　9月30日，为防范个人“租金贷”及相关业务风险，上海金融办在国庆节前联合了人民银行上海分行及上海银监局等五家监管部门，联合发布《关于进一步规范本市代理经租企业及个人“租金贷”相关业务的通知》。通知的十项举措直指目前由租金贷引发的资金期限错配、沉淀资金、哄抬租金、恶性竞争抢占房源等问题。　　此前的8月23日，北京市住建委同市公安局、市工商局、市非紧急救助服务中心等部门，开通打击“黑中介”投诉举报专线。据北京市住建委通报，北京昊园恒业房地产经纪有限公司、北京自如生活资产管理有限公司、北京美丽家园房地产经纪有限公司，都在这份涉嫌存在违法违规问题的23家中介机构名单中。当日公告主要反映的52条投诉举报内容中，包括了哄抬房租、打隔断群租、从事租赁业务未报送信息、强制贷款付租金等八类问题。　　靠谱众投 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券商境外子公司迎全面监管：突出主业，告别滥设机构

券商境外子公司监管步入新的阶段。9月28日证监会正式发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》，新设境外子公司的券商净资产不能低于60亿；同时要健全覆盖境外机构的合规管理体系。对于组织架构复杂的现有境外机构，监管层给予36个月过渡期以整改。随着A股资本市场国际化进程加速，跨境业务将是券商下一个盈利增长点。继大券商在香港设点以后，小券商亦发力分羹海外市场。海外业务强监管距离征求意见已经过去四月有余。首先在设立条件上，证券公司净资产不低于60亿元人民币；最近3年未因重大违法违规行为受到行政或刑事处罚，最近1年未因治理结构不健全、内部控制不完善等原因被采取重大监管措施。在业务范围方面，《管理办法》强调境外子公司应当从事证券、期货、资产管理或者中国证监会认可的其他金融业务，以及金融业务中间介绍、金融信息服务等监管层认可的金融相关业务，不得从事与金融无关的业务。对于此前备受市场关注的境外“放债业务”，此次正式文件表述相比征求意见稿收紧监管。征求意见稿曾表示应当成立专门子公司经营放债业务；如今《管理办法》明确禁止，“证券基金经营机构不得在境外经营放债或类似业务。已经开展上述业务的，自本办法施行之日起，不得新增上述业务，存量业务到期终结。”“这体现监管层对非持牌业务持反对态度。”深圳一家大型券商人士9月29日向21世纪经济报道记者分析表示，“主要因为近年来有券商香港子公司从事放债，规模较大，导致亏损，对公司造成风险，暴露出合规风控不到位问题。”除此以外，境外子公司滥设机构也是近年来乱象之一。正式文件就对此明确规定。《管理办法》比征求意见稿新增第十二条第一款“境外子公司应当具有简明、清晰、可穿透的股权架构，法人层级应当与境外子公司资本规模、经营管理能力和风控管控水平相适应。”文件还表示，境外子公司可以设立专业孙公司开展金融业务和金融相关业务。除确有需要外，上述孙公司不得再设立机构。前述深圳大型券商人士解释，券商在境外设立层层子公司从事不同类型业务，甚至与金融业务无关，“这些公司股权结构和组织架构复杂，容易隐藏风险。”事实上，除境外子公司以外，监管层近年来多次表达母、子公司之间要梳理业务范围，划清边界，清理非持牌业务。正由于担心子公司风险隐患较大，监管层要求券商母公司全面加强对境外子公司的管控，这点在《管理办法》中着墨较多。比如母公司要确保对子公司董事会具有影响力；要建立健全对境外子公司的内部稽核和外部审计制度；建立并持续完善覆盖境外机构的合规管理、风险管理和内部控制体系等。对于已经获批的境外机构，监管层要求按照本办法逐步规范，整改期限从此前征求意见稿提及的24个月延长至36个月。其中，对于已经存在的股权架构不符合要求的，监管层表示证券基金经营机构应当降低组织架构复杂程度，简化法人层级，并报中国证监会备案认可。小券商发力跨境投行海外业务已经成为券商不可小觑的盈利增长点。同时监管层亦鼓励券商“出海”，海外业务已被纳入券商分类评级的指标体系中。北京一家大型券商人士9月29日谈到，公司财富管理业务与投行业务与海外团队联动密切。相较头部券商以及早年扎根香港的券商，中小券商如今也将重心放在海外市场上。西部证券在中报里谈到，上半年主要拓展跨境权益类融资、跨境并购业务，完成债权融资业务1单，财务顾问业务6单。山西证券则表示，上半年国际业务完成山东三星集团美元债券发行等项目，并在投资移民专户理财、沪港深产品设计、SPC 基金设立等方面取得进展。前述北京大型券商人士表示，小券商发展境外业务以投行为主。“无法登陆A股的内地企业或是新三板企业可以到香港上市，给小券商带来业务机会。”从盈利能力来看，中小券商海外业务差距较大。方正香港金控子公司方正证券（香港）有限公司主要从事证券经纪业务，上半年营业收入 3267万元，净利润2106万元，是方正香港金控的主要收入来源。而西南证券的海外子公司西证国际投资有限公司则大面积亏损，上半年实现营业收入-1456.57万元，亏损7664.18万元。中原证券的境外子公司中州国际中报净利润-0.23亿港元。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

藏在县城的万亿生意

一我们都知道中国有960万平方公里的土地，但我们对她有多少城市、县、镇、村并没有完整的概念？中国有多少城市？答：285个地级市、15个地区、30个自治州、3个盟。中国有多少县城？答：2856个县级行政区划单位（其中：860个市辖区、368个县级市、1453个县、117自治县、49个旗、3个自治旗、1个特区、1个林区）。中国有多少乡镇？答：41658个乡级行政区划单位（其中：2个区公所、7194个街道、19683个镇、13587个乡、1085个民族乡、106个苏木、1个民族苏木）。中国有多少村？答：662238个村级行政单位（包括街道办事处），概括一下就是：中国有约300个“城市”，2856个“县”，41658个“乡镇”，662238个“村”。二如果一个人出生在北上广深的中产家庭，那么他是幸运的，但他也是不幸的。幸运的是，大概率上他不会受很多苦，过平顺的生活。但他或许就屏蔽在占这个国家微不足道的面积的区块里，并以为这就是世界，“平顺”往往会让人错失真正的霸业，当然不是所有人都渴望霸业。出了一线，新一线，二线外，中国社会已经切换至原始的丛林社会，血缘社会，在这里弱肉强食与血缘纽带并存，形成了看不见的“潜规则”。只有读懂了这个规则，看透了十几个一二线外的市场，才有机会真正逐鹿中原。本文以江苏北部淮安市及其辖区内的县／镇／村为例。江苏省是中国南方排名靠前的富裕省，但北部起步晚，底子差，比南部苏州，无锡，省会南京动辄上百家上市公司还有较大的差距。淮安市位于中国南北分界线上，故而其作为我们全国性的参考标准具有中位数的标杆意义。三这个民族从不缺乏无尽的辛劳，在金湖县的足浴店，给我捏脚的小哥，来自四川南充农村，带着一副眼镜，通过朋友介绍来到淮安金湖县打工，以前在深圳捏脚，赚的比这里多，但存不下钱，赚点钱就去买彩票，吃喝玩乐掉了，所以来到了金湖。小哥84年生，20岁的时候就结了婚，孩子3岁的时候就离婚了，不知道老婆现在在哪里。每个月赚5000元左右，寄三千回老家给孩子和老人。他每天的生活就是不停给客人捏脚，睡在店里，晚上去吃个10元以内的夜宵，他不看今日头条，他说社会上大多数事情和他毫无关系。但他喜欢看“逆袭”类小说，他说这能够消遣时间。他们有的同事，一年在手机上买小说要花3000元以上。小哥说他，每换一家店就要被要求重新换按摩手法，这让他觉得很麻烦，或许这就是中国数以千万计的人的问题所在，从来不愿意主动改变和学习，跟随着命运随波逐流，即使非常非常辛苦。终其一生，他都会在不同的店里给客人捏脚，他早已接受了这个结局。而在中国这片神奇的土地上，按摩足浴这个产业保守估计有一千万以上的从业者，他们的出身与命运大多相似。在和县里的出租车司机交流时他说，以前每个月都能跑一次淮安和南京（约100公里的大活），现在几个月都没有一单，都打顺风车拼车了。收入也从原来的六七千，降到了四千。火锅店的小妹底薪2000-3000不等，包吃住。她们买手机一定买送流量的，一个月送几十G，优酷，腾讯视频免流量那种。她们用的口红是拼多多上5元钱买的，而这个口红在拼多多上一个月的销售数量是十万支以上。他们对世界发生什么，中国正在发生什么，省里正在发生什么，漠不关心，他们从未认为自己有机会成为这个世界的主角，他们是旁观者，他们活着就是为了活着，以及消磨掉不工作的时间。四县城看似简单，开着车，大多数县城20分钟以内就可以完整绕一圈，但县城有自己的一套生态体系，即使一个普通公务员，家里必定能找出人是公务员，别看镇上的卫生院没什么钱，但是要进去还是得经过三姑六婆，层层关系。这也是最绝望之处，县里的肥差和生意基本垄断在地方上有权势的人手上，外人不可窥视。中国一线城市的重要意义是：给予普通青年，通过自我奋斗换得一片天空的可能性。即使这个窗口正在收窄。县城的大多数门面店，基本看不到什么人来人往。基本都是做熟人生意，一个老大爷开杂货店开了25年，终于在五年前扩张了十平方，增加了两个麻将桌和一个福利彩票机。本地人虽然也多是打工者，但依然看不起外来的一起打工的人。这个情况在全国其实都是非常普遍的。本地人最大的期待就是拆迁，根据全新的计算方法，平均每家宅基地和自留地拆完，能有两套房，还有二三十万的钱，因为树有单独的补偿，所以很多人家都突击种树。密密麻麻，像种菜似的。历年来，金湖县里考出去的大学生，都往南走，去了南京或者上海，鲜有去淮安市里的。即使中国高考问题很多，普通家庭改变命运的基本办法依然是高考，然后去新兴城市寻找机会。人们背井离乡，为的是改变命运，抑或是给下一代创造更好一点的起点。这是中国人生生不息的力量源泉。五农村的人口流失已经非常严重。我们所到之处，基本没有看到年轻人。在一个村子，我们看到大妈们在路边晒黄豆，然后用龟速去翻筛，对于她们来说，时间是最不值钱的。很多村子，如果没有卷入到新的社会分工里，除了修了柏油路，几十年来没有改变，也没有变得富裕。而像浙江桐庐，这样的快递之乡，都早已翻天覆地，在福建甚至有镇级市的出现。如今农村，大量的地都承包给了大户或企业，江苏基本是平原，非常有利于机械种植收割，对劳动力的需求大幅度下降。年轻人都出去打工了，村里只有老人和小孩。下面放一组数据：根据第六次全国人口普查数据，居住在乡村的人口占总人口的50.32%，农村居民为6.74亿人2014年末中国大陆总人口超13.6亿人。2014年底，中国农村劳动力共有40506万人，其中，外出就业15863万人，占农村劳动力总数的39.16%。其次，从事非农产业农村劳动力的为22629万人，因此，农业劳动力供给为17877万人。总数约占全国劳动力的5.3%。职业农民已经降到了历史上最低比例，并且会持续下降。故而一个基本判断时：中国的城镇化尚未达到饱和，会继续保持增长。但我们需要解决的是农转非之后带来的大量后遗症。六中国人对白酒的热爱，是一种狂热的热爱。这支撑了一个数万亿的市场。驱车驶上京沪高速，从南向北，几乎60%高速大牌，全部被洋河股份和古井贡酒包了。（洋河密度是古井贡酒的三倍以上）驶过苏州段，基本密度又提高一倍。五小时后，如果问我晚上喝什么酒，我的脑海里只有洋河-天之蓝，海之蓝，梦之蓝了。这就是另一个维度上的饱和打击。在中国960万公里的土地上，互联网广告占据的依然只是极小的份额，地面市场，依然大有可为。我们来看白酒市场的头牌茅台。2017年茅台销售收入764亿元，同比增长50.5%，超年度计划27个百分点。茅台集团总经理李保芳表示，2018年茅台集团目标含税收入900亿元，同比增长18%以上;下面划重点：去年投放市场的真茅台只占以茅台名义销售的10%，也就是90%都是假货。截至2017年9月，贵州仁怀市酒类企业数量达到了2811家。按照全市总人64万算，平均两百人就有一家酒厂。该市也是假茅台的主产地。再来看洋河股份，2018年上半年，洋河股份实现营业收入约为145.43亿元，同比增长26.12%；归属于上市公司股东净利润约为50.05亿元，相较于上年同期的39.08亿元，涨幅在28%左右。除了主阵地江苏外，增长最快的是山东省和江西省。七高速大牌是全国市场品类兴衰的最好见证。除了白酒外，高度大牌猛砸广告的主力品类是：电动车／家居（卫浴，厨电，家具）。家居市场是伴随着中国房地产而而生的品类。因为连续四十年的城市化的进程，使得这个市场诞生了大量的巨富企业。而今天，中国的房地产走到了拐点，家居品类亦走到了拐点，这里就诞生了大量的新机遇，以及会有很多老玩家淘汰出去。我认为：中国自行车市场的消费升级是电动车，而不是小轿车，更不是新能源汽车。中国家用小轿车市场已经接近饱和，剩下的需求更多的是置换，所以二手车市场正在崛起。但大规模买第一辆车的需求已经进入下降通道。下图摄于江苏淮安市市中心商场门口，密密麻麻，连绵不绝的停着电动车。据估算，这个城市电动车的保有量不会低于30-40万辆。但这个城市常住人口不会高于200万。我站在十字路口的时候都惊了，竟然有这么多电瓶车。所以，当很多人吐槽为什么雅迪会去赞助世界杯的时候，并对此百思不得其解的时候，就暴露了自己并不了解中国的基本事实。中国最广大地区的普通人民是依赖电动车，摩托车生活的。而不是轿车，也不是地铁。城市里的打工者，2856个“县”，41658个“乡镇”，都是他的主力用户。而他们喜欢看世界杯。雅迪已经于2017年，突破了年销400万辆的关口，并且电动车是需要2-3年换一辆的。紧随其后的还有爱玛等品牌，均实现了连续性的快速增长。电动车市场是一个万亿级的市场，是一个成长于四环外的万亿级市场。今天，在中国谈论特斯拉，依然太过于遥远，注定只能是一小群人的市场。即使，我们被马斯克的人格魅力征服。如果你觉得5000元一辆的雅迪，2000元一辆的爱玛很low，那么你就大错特错了。打开拼多多，搜索电动车，会出现很多500-800之间的电动车。如果你认为肯定很多差评，那就又错了。我看到的是全是好评，晒图好评。而背景基本都是农村的样子。故而，电瓶车已经形成了分层。他们内部也有一个鄙视链。这种鄙视链呆在一线是不能理解的。八VIVO和OPPO的成功是有理由的，是复制难度极高的。他们的下沉能力和中国邮政到了一个水平线。下图摄于一个江苏北部小镇。这个镇的“商业街”（如果可以称为商业街的话），一纵一横不到100米。OPPO和VIVO基本占住必经之处的核心焦点。以下这张图是我二月份在印度的一个破败的小镇拍到的，当时车速比较快，所以比较糊。（对比之下，我国的建设明显高几个段位）VIVO和OPPO在整个印度的覆盖也是做得相当好，甚至还冠名了地铁站，整个地铁站晒成了VIVO蓝色。地面渠道的组织能力，是一种短期无法复制的能力，是一种说得明白，但说明白也没用的核心能力。这对我们的启示：欲成霸业，必先与泥土为伴。所有的空中楼阁，都只是幻觉，所有的幻觉都如雾亦如电，随时会消失。只有泥土一直在那里。九问大家一个问题：如果从未见过真的，是不是假的就是真的？Nike不是第一个做运动鞋，三星是从抄袭起家的。只是他们后来都做大了，就成了高端品牌了。所以想完这个问题，我们再来看山寨这件事情，就很有意思了。大多数中国的民营企业，都有山寨或Copy的前身。从短期生意来看，这是一条借船出海的捷径，从长期生意来看，我们需要花数倍的精力去思考我们的长期核心竞争力是什么。但第一步往往是暴力的。苏北四日，我起码看到了五个假的New Balance专卖店，最真的那家，我差点都没有认出来。有的假的程度，我甚至怀疑他是盗版假的盗版。可能那个制造商自己都不知道真货是哪家。朋友告诉我，百事可乐曾经派人到县城去做调研，发现即使在中国几十年投放了几百亿的广告，还有人不知道百事可乐的存在。在中国，你以为众所周知的事情，起码还有一个亿的人不知道，而往往实际上是十个亿的人都不知道。如果你的生活圈子很封闭，很少离开县城，不去省会，周围人也鲜有用正品的，那么你接受并认可山寨的概率是极高的。大多数N字假鞋，都来自福建莆田，很多N字假鞋的代理商渠道比正规品牌完善N倍，一次经销商大会，就能收款上亿。甚至在一些地级市出现了真品被消费者认为是假货的情况，因为假货提前两年就进入这个市场了。那么我们是不是要思考一个问题：正品如何补足自己的短板，来真正适应中国市场。这么多年过去了，中国市场分裂成了无数层，少数几层，接近发达市场，但绝大多数还是野蛮的市场，不能用西方商业理论一言以蔽之，更需要对本地市场的深入理解。十在一二线城市，连锁品牌已经饱和的情况下，肯德基，麦当劳，德克士至多只能覆盖到人口30万级的县城，县城里品牌化依然是非常原生态的。这就是一片万亿级的市场，谁能够用最有效的方法在这里组织起品牌，谁就能做大。如下图：全县TOP 20的餐厅，没有一个品牌。中国连锁业态应该放弃饱和市场，真正重视并进入下沉市场，并改变基于大人流模式的加盟方法，定制出适合几十万人保有量的县城的模式。换一句话说，品牌的战争，只打了上半场，好戏还在后面。服装连锁业态中，海澜之家，柒牌，七匹狼已经锚定了县城的高端品牌，很多县城的高收入人群，逢年过节必须买一套以上三个牌子中一个的西装，而售价可能是上万。酒店产业中，一般带有“国际”“时代”“皇家”就是县里的高档酒店，一定要金碧辉煌，一定自带洗浴中心。在大城市，如家汉庭被认为是最廉价的酒店，放在全国看，这是大错特错的，商旅不一定是五星酒店-机场的路线。县城到另一个县城做买卖也是商旅。大量的私人小旅馆依然存在，100-198元一天的价格区段存在一个巨大的市场，100以下也存在一个巨大的市场。“尚客优”是在这个领域做得最强的，已经形成了中国第四大酒店集团。十一广阔天空，大有可为；此文仅为冰山一角。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

谁人敢信贾跃亭？

贾跃亭有股神奇的魔力。这股魔力对于普通人或许无效，但对于成功企业家却总能切中要害，在相当一段时间里获其心智。在近日恒大健康发布关于贾跃亭要与恒大结束合作的公告之后，一些媒体起了“先骗孙宏斌，后坑许家印”之类的标题，直指贾跃亭曾8次被列入失信被执行人，不可信任。同时，一个本应该是常识的问题也再次被摆上桌面——为什么总有人相信他？而且相信他的人还都是些无比精明、在商界影响力巨大的“大人物”？一种坊间闲谈结合了贾跃亭第一次出走海外的背景将问题引向了贾是否是红顶商人，背后是否还有神秘势力。另一种猜测则相对实在，无论是乐视时期一众放弃自身事业加入的高管，放心投资的明星，还是后来救火的孙宏斌、许家印，或许贾跃亭切中的是他们心中那丝以小博大与那丝不甘心。对于贾跃亭的投资与其说是信任他，倒不如说是自己内心深处的冒险精神与赌徒心理的回响。毕竟，在贾跃亭之前，史玉柱的巨人帝国轰然倒塌但又高楼再起的故事还是给人们留下了念想。恒大健康公告真信吗？公告来的有些突然。恒大健康称，贾跃亭半年耗尽恒大注资的8亿美元，又向恒大提出再提前支付7亿美元的要求，并在未达目的后提出仲裁，要求剥夺恒大融资同意权，撕毁所有合作协议。这距离许家印亲自视察FF不到三个月的时间。当时“秀恩爱”的场景还历历在目，根据FF的官方消息：“许家印高度赞赏FF的技术实力，并称’眼见为实’，投资FF绝对是正确的决定，恒大将会在资金和生产基地、产品销售方面基于FF全面支持。贾跃亭对许家印和恒大集团的大力支持表示感谢。”贾跃亭陪同许家印与FF全球生产制造高级副总裁Dag Reckhorn交流（Dag为原特斯拉生产制造主要负责人，右二）无论如何也想不到，情势变化地如此之快。恒大指出，按照协议约定，时颖在2018年底前支付8亿美元、2019年支付6亿美元、2020年支付6亿美元。时颖在2018年5月25日已提前支付完毕2018年底前应付的8亿美元。但在2018年7月，由贾跃亭实际控制的FF原股东提出时颖的8亿美元已基本用完，并要求时颖再提前支付7亿美元。这就尴尬了，用钱的似乎比给钱的还要“厉害”。“FF原股东利用其在Smart King多数董事席位的权利，操控Smart King，并在没达到合约付款条件的情况下，要求时颖付款，并以此为借口于2018年10月3日向香港国际仲裁中心提出仲裁，要求剥夺时颖作为股东享有的有关融资的同意权；并解除所有协议，剥夺时颖在相关协议下的权利。”公告如是陈述“闪崩”的缘由。今年6月。恒大集团以67.46亿港元收购香港时颖公司100%股份，间接获得Smart King公司45%的股权，成为公司第一大股东，FF持有Smartking33%的股份，剩下22%的股份将预留作为根据股权激励计划配发予雇员的股权。这意味着恒大正式入主贾跃亭的FF。除了资金，当时恒大与FF的合作还有两个关键点：一是AB股模式，贾跃亭享有“ 1股10票”的权力。粗略计算一下，恒大健康透过时颖公司仅持有Smart King12%的投票权，而贾跃亭等FF原股东投票权则高达88%。通过这种同股不同权的架构，贾跃亭在Smart King股东会中依旧具有一票权。也就是说恒大健康入股后，贾跃亭虽然仅为“二股东”，但仍将实际控制FF的经营决策。而这一AB模式的设置前提是，在贾跃亭FF原股东违约的情况下，其投票权将出现反转，特别投票权将回转到恒大手中。另外，员工股权激励的股份不具有任何投票权。二是恒大入股的同时，还与FF原股东签订了对赌协议，如果FF无法在2019年第一季度做到首批电动车量产交付，贾跃亭将失去对公司控制。对赌成为了纠纷的关键。今年8月28日，FF91首台预量产车下线，9月19日，这台预量产车从亚利桑那州测试场被运回洛杉矶总部。而这离FF91年底实现量产的计划相去甚远。如果无法完成对赌，贾跃亭势必会失去对FF的控制，那么此刻撕毁协议就是最后的办法了。北京时间8月28日凌晨02：34贾跃亭在微博发布FF91预量产车下线消息反过来站在恒大的角度，其实这笔买卖并没有想象中那么“傻”。首先是恒大处于对高科技产业的积极探索期。2018年初，恒大提出要积极拓展高科技产业，将在未来十年投入1000亿元。投资FF的这些钱，对于恒大来说，不算多。“目前只是要探索高科技产业，但进入的产业一定是大产业，如果投个两三千万的，那是小产业。比如航天、人工智能、生命科学干细胞，互联网，在有机会有条件的情况下都会去探索。”许家印强调，“目前仅仅是探索，有机会就探索。”其次，恒大入主FF后，也在短时间内从高层架构、产能规划、研发布局上全面接手。　8月14日，恒大法拉第未来智能汽车(中国)集团揭牌仪式在广州恒大中心举行。这也是继恒大收购FF以来的第一次公开发布会，FF中国总部高管团队首次亮相。在一众高管中，恒大的力量已经覆盖了FF的所有高位。而在有关法拉第未来的“十年规划战略”中，计划在中国华东、华西、华南、华北和华中地区建设五大研发生产基地。当然，虽然FF的口碑现在并不算太好，但客观上，FF在全球是拥有超过1000名科研专家及380件专利的，这些技术是价值非凡的。就像恒大集团投资足球，不仅仅是基于体育的考虑，而是也为地产生意抬高溢价一样，许家印买入FF也是更看重背后的新能源、人工智能等高科技产业，他不仅坚信“10-20年后新能源汽车的年销量可达几千万辆，甚至上亿辆”的愿景，还认为智能汽车附带的智能探测器、雷达技术、面部识别技术等可以盘活整个恒大高科技版块的持续发展。而目前看来，对赌中的“2019年第一季度量产”似乎难以实现，到那时彻底剥夺贾跃亭的控制权就顺理成章了。有媒体报道称，为避免与贾跃亭发生联系，恒大曾“叮嘱”媒体在报道时“不要带上贾跃亭”。所以，恒大对于贾跃亭的信任究竟有多少呢？恐怕更多的还是相互的利益考量。看错人相比于恒大，孙宏斌的损失就更惨重一些了。他可是动了真感情。2017年1月的时候，孙宏斌和贾跃亭一起举办了一场新闻发布会，宣布融创入股乐视。在发布会现场，贾跃亭与孙宏斌互表惺惺相惜之情。孙宏斌形容他和贾跃亭：“有些人认识很多年你还是觉得陌生，有一些人一见面经过短时间的交往就觉得很亲，像兄弟。”孙宏斌谈到乐视时落泪（图片来自网络）据孙宏斌回忆，他第一次跟贾跃亭谈了六七个小时，谈完之后，就有投资冲动了。正因如此，融创出资150亿入股乐视的买卖，双方也只用了36天就决定了。故事的结局大家都知道了，去年7月，贾跃亭在公开表示自己将“承担所有的责任，会对乐视的员工、用户、客户和投资者尽责到底。”的当天晚上，便辞去乐视网包括董事长在内的一切职务并退出董事会，不再具有任何决策权。有媒体报道称，那时贾跃亭已经抵达美国了。乐视的烂摊子全都留给了孙宏斌。孙宏斌开始“去贾跃亭化”，并对乐视进行“大换血”。今年3月乐视网发出公告，孙宏斌因工作安排调整原因向公司申请辞去乐视网董事长职务。此时，距离2017年7月21日孙宏斌上任已过去236天，乐视的奇迹并没有出现。“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。”“乐视是一个失败的投资，这不是壮士断臂，而是断头了。”有“金句王”之称的孙宏斌甚至一度落泪：“投资乐视以前，我觉得人生没有遗憾；投资乐视以后，觉得不把乐视经营好，就真的有遗憾了。”孙宏斌在接受采访时表示，对乐视关联交易知情，但错判了关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。而有融创内部人士曾向媒体感慨“老孙这个人，看大方向真的很准，就是看人经常会跑眼。”贾跃亭与孙宏斌（图片来自网络）对贾跃亭流露过“亲情”的还有乐视的很多高管。当年贾跃亭第一次滞留海外，乐视风雨飘摇，但之后乐视汽车、乐视手机、乐视体育等乐视生态的重要组成部分，都是在那段时间搭建的业务架构和团队。时任乐视汽车负责人吕征宇曾在韩国大宇、福特、通用、法拉利、英菲尼迪等公司工作过。他接受《福布斯》采访时回忆称：“说自己一点疑虑和担心都没有，肯定是假的。”但2014年10月，他在香港和尚未回国的贾跃亭聊了三个小时之后，最终决定加入乐视。“因为我见到了贾跃亭这个人。他很真诚、坦率，我选择相信他。”非常神奇的是，不只是吕征宇，很多业界翘楚都是在乐视低谷时期的2014年底到2015年初选择相信贾跃亭的。比如原新浪体育频道合作总监于航、原联想集团副总裁冯幸、原联想集团联通业务总经理董志升、联想集团运营管理总监崔战良以及原微软北亚及大中国区售后运营部高级经理綦滨。贾跃亭究竟有什么魅力能让这些顶尖人才听之信之呢？如果细看，你会发现贾跃亭设计的股权激励策略相当“鸡贼”——不光让高管在自辖业务中有利益牵扯，同时也把高管编入整个乐视集团中，保证了单个项目高管和集团公司利益一致。而另一方面，新项目前期不融资的策略，保证有更多股权给团队。这种管理层双重持股的架构，让高管不仅持有自身业务板块股权，如果其他板块业务高速成长，他也可以从中分享到增长的红利。谁都不是傻子。这些高管在原有的公司或许难以取得职业突破，这时的乐视反倒成为了一个大舞台，贾跃亭能把足够的头衔给到他们。虽然乐视整体风险看上去大，但乐视网的股票、工作价值和薪水都是他们选择贾跃亭的理由。贾跃亭与霍思燕、杜江等明星合影不过，贾跃亭还是辜负了他们，而他们也为自己当初的赌注式选择付出了职业生涯的代价。根据腾讯科技的报道，在2016年6月开始，贾就已经在为自己谋化退路了。直到雷振剑（乐视体育CEO）要求财务向乐视控股申请工资发放，一些乐视体育高层才发现，公司已经没钱了。从2017年下半年开始，伴随着乐视帝国的崩塌，高管们也陆续跳船——阿不力克木、赵一成、梁军、杨丽杰、梁军、任冠军、杨永强、郑孝明、高飞、敖铭、于航、程益中、沈威、强炜、邱志伟、丁磊、张海亮、杨新军、吴亚洲、王大勇等等VP以上级别的乐视高管都离开了，不知他们还愿不愿意与人谈起身在乐视的日子，以及愿不愿将这段经历写在简历的显眼位置。事到如今，贾跃亭到了又一个可能遭遇“众叛亲离”的路口。强势的恒大面前，贾跃亭解除协议的可能性几乎为零。如若2019年，耗尽了贾跃亭全部力气的FF不能量产，那么贾跃亭将会失去他逆风翻盘的最后一根稻草。而他的也将进一步地失去他的名誉。融创、恒大接连遇坑，此后还有谁人敢信贾跃亭？

九鼎集团风雨飘摇 九州证券资管计划爆雷

日前，九州证券旗下翰海集合资产管理计划相继违约，违约后逐渐浮出水面的种种问题，引发投资者不满。据悉，“九州瀚海集合资产管理计划”成立于2017年，一期总成立规模1.92亿，二期总成立规模1亿元，存续期为1年。该集合计划投资于“中航信托·天启(2017)310号金银岛集合资金信托计划”，资金最终用于为金银岛提供融资。2018年8月，金银岛旗下互联网金融平台金联储爆雷，涉案金额高达数十亿，被警方立案侦查。而在金银岛公司的办公现场人去楼空、全线业务停止运营，金银岛实际控制人王宏宇失联。九州翰海资管计划的两期产品也因此无法如期清算。但直到事发之后，投资者们才知道，推介材料中的底层资产从“供应链金融”变成了“信用贷”，原先承诺的风控措施也无一生效，而几次三番给出的兑付方案也无法接受，最终导致了冲突的步步升级。违约之后，底层资产才浮出水面在《九州翰海集合资产管理计划资产管理合同》中，该集合计划的投资范围是“集合信托计划的优先级份额、固定收益类资产、各类现金类资产”。此外，在投资策略中表示，集合信托计划优先级“在金融产品发行机构的选择上，管理人原则上仅优选行业内领先的央企背景信托公司发行的经金融监管部门批准或备案发行的金融产品。”在蓝鲸财经获取的一份内部员工培训录音中，在涉及到关于底层资产的更多信息时，当时九州证券金融资产管理部负责人王继哲以“供应链金融与传统的融资模式差异较大，实际操作过程相对复杂，担心和客户推介过程中会掉入具体操作过程，反而不能站在高处把产品的概况介绍清楚”、“由于涉及拟上市公司，基于合规的角度，不便于披露更多底层资产的情况”为由而没有公开。直到2018年7月26日该集合资产计划到期后无法正常兑付时，九州证券在公告披露，“信托计划仍未收到融资企业偿付的资金，此举可能表明金银岛不能按期执行既定还款计划。”一名投资人向蓝鲸财经表示，“至此我们才知道，钱原来是投给了金银岛。在此之前，连销售的员工都不知道。”风控虚设，钱货两空据公开资料显示，金银岛是以专业信息和数据为基础的大宗产品增值服务平台，成立于2004年，公司业务覆盖石油、煤炭、矿石、有色金属、钢铁、化工、塑料、橡胶等10余个种类，拥有超过120多万家企业用户，平台GMV超过1000亿元，产业链金融累计投放近600亿元。所谓的“供应链金融”，具体方式即金银岛通过融资，向煤炭供应商放款买煤提供给下游电厂等客户。而在产品经理何宛儒的介绍中，曾介绍和承诺了多项风控措施，包括对业务进行把控，上游货到付款，限定下游企业均为国企背景电厂;建立逐日盯市制度，货物一日跌幅超过5%，需要企业(金银岛)进行补仓，否则管理人强制平仓;确保管理人在下游电厂的应收账款收益权和上有煤炭供应商的货物、订单的权属中“二者必须占其一”。“我们不是拿着货，就是拿着对国企的应收账款。”但在金银岛出事之后，承诺的一系列风控措施，却没有起到作用。在一份内部员工的录音中，金融资产管理部负责人王继哲却无法解释“为什么钱出去了，货却看不到了”的局面。实际上，在操作中，金银岛并未向债权人提供仓储或收益权抵押，推介材料中基于仓单的 “供应链金融”实则成为了缺少质押措施的信用贷。投资人无法接受的兑付方案传闻开车冲撞的吴强，是九鼎集团的合伙人，而九鼎集团正是九州证券的控股股东。九鼎集团由证监会年轻官员出身的吴刚联合吴强、黄晓捷等下海创办，至今成立已逾十年。以pre-IPO的PE投资为主的九鼎集团，2014年成为首家挂牌新三板的私募机构，市值一度超千亿。此后，九鼎通过大手笔定向增发获得资金，再反向收购上市公司或金融牌照，目前已持有证券(九州证券)、保险(富通保险)、私募(九鼎投资)以及保险经纪、互联网金融等金融牌照。在翰海资管计划一期、二期均宣告违约后，九州证券曾公布了一份处理计划，拟分6期于2018年9月17日后完成100%本金偿还。但在8月九州证券发布的清算情况进展公告中，九州表示在完成第1笔还款500万后，“原定于8月10日偿还第2笔款项……但由于企业流动性出现问题，企业经营出现困难……信托计划仍未收到融资企业偿付的资金，此举可能表明金银岛不能按期执行既定还款计划”。同月，投资人发现金银岛关联P2P企业爆雷，现场发现金银岛亦人去楼空。此后，九州证券又公布了一份清算计划，“由九州证券大股东九鼎集团兜底兑付，兑付时间和比例为，2018年9月1日前兑付10%，2019年9月1日前兑付30%，2020年9月1日前兑付60%。当这份被投资者简称为“136”的兑付方案却并不被他们接受，“时间太长，第一年的首付比例也只有10%，没有任何保证，不确定性太高。”投资者们曾接到一份新的兑付方案“11224”，即签约后还10%，六个月后还10%，过六个月还20%，再过还20，再过六个月最后一期将剩余40%还清。但这个兑付方案，投资人仍然不能接受，“除了首付比例还是过低外，还款合同中也暗藏很多坑。”投资人告诉蓝鲸财经：“其实，27号很多到了北京的投资人，虽然不愿意接受，但也已经打算让步了，投资人谈判代表其实是带着让步方案进去谈判会议室的，只想争取首付比例多些，然后期限短些，如果争取不到，重点就是放在还款合同的条款的严谨性，只要合同对还款计划是有保障的，我们也愿意退一步。”10月8日，在新三板挂牌的九鼎集团股价为0.79元，较节前下跌2.47%，在上交所上市的九鼎投资收报11.91元，跌幅达9.08%。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

债转房、债转卡、债转酒...当心债转中暗藏猫腻

任何事情都具有两面性，危机中也存在着商机，2018年的网贷行业大波动给从业者上了生动的一课。在这场淘汰赛中有几个有意思的现象，发展的好的盈利性好的企业有可能恰恰是那些做卖水生意的。比如最开始流量红利期，那些做流量生意的。在比如后来在强化网贷合规时为这个行业提供法律、会记服务的企业。再后来大家纷纷转型做金融科技公司时做科技赋能和技术输出的企业。投资者也是顺应行业发展趋势成长的，最初有些投资者成为互联网金融的吃螃蟹着，彼时行业跑马圈地，收益较高，红包和各种奖励层出不穷，不乏很多羊毛党也因此实现造富。而今天小蜗牛想说的是在行业经历至暗时刻时瞄准债转商机的一部投资者，在这个特殊的时候，接债转意味着更高的风险，但同时意味着更高的收益。这就出现一类投资者，他们认为别人贪婪的时候我理性，别人理性的时候我贪婪。不乏有些投资者在债转的商机中赚得高于别人百倍的收益，有平台转债收益高达百分之六七百。但，并不是所有的投资者适合在债转中谋取高收益，这就要求这部分投资人对自己的风险承受能力有更好的判断和预期。债转中造富的同时也不得不提防其中是否暗藏猫腻。如果你投资的网贷平台告诉你平台要退出或者倒闭，再或者遇到经营危机，现在你的债权可以用豪华酒店、奢侈品、平台的股权来兑换你是否愿意？这其实和民间借贷中的一些人还不了钱用值钱点的东西来“顶账”如出一辙，只是互联网时代花样更多了而已。此前东方银座给旗下P2P补窟窿推出“债转房”，债权也可兑换成东方银座发行的“银座Z卡”。东方银座给了多个债转方案，可以在东方银座旗下的酒店、商场、电影院等进行兑换消费。“住五星级酒店，吃自助餐”。没钱还，至少可以享受一些服务，表面上看上去两全其美，可是这并不是出借人想要的结果呀，是被迫于不接受本金无法收回的状况中才接受的方案。而仔细梳理6月雷潮以来一些平台债转高达几十页没人接，有些平台推出五花八门的债转方案。部分平台提出债转股方案，业内人士表示，在当前网贷行业的困境中，因为债务人的确出现很大程度的流动性危机。如何应对这样的流动性危机，债转股对企业来说是一种创新模式。但值得指出的是，对于出借人来说，这种模式不利，出借人原来对债券的收益和股权投资不同，并且债转股后如何保障出借人的权益也不明确。有业内人士更是直接指出，债转股可能会是一种套路清盘模式，利用清盘拖延时间，大致投资人错过最佳报案时间，他认为债转股还是一种刚性兑付思维，平台现在经营不善，债转股后也未必能够经营好，出借人身份转变为股东没有任何意义。此前，东方银座曾做出杜绝债转股，并提供债转房方案。与此同时，其旗下P2P平台的债权处置措施也开通“债转卡”功能，通过“卖卡”，东方银座旗下平台投资标的形成的债权，成为了存有消费金额的银座Z卡。凭银座Z卡可在东方银座旗下商业地产、国际酒店、购物广场、文化旅游等自营门店进行购房、购物、观影、娱乐休闲、餐饮、酒店住宿时消费使用。持有银座Z卡的投资者，在东方银座旗下特定场所消费后，无须实际支付现金，只需签字确认每次消费金额，可从银座Z卡中扣减相应金额，直至全部扣完。而更是有一些网贷平台提出“债转树”、“债转酒”等方案。安徽一网贷平台提出投资人可以分期兑付投资金额的70%，另外30%投资人选择用其母公司龙舒酒业的酒水兑付或者股权兑付；深圳一网贷平台也提出可以选择将资产兑换成黄花梨树，并称“海黄树木的价值逐年攀升，1株10年龄的纯种海黄树市场参考价可达12万。”这种做法实际上是将债权转为了消费，而且从东方银座来看，消费实际上还是在银座的产业中流动。但对于在频频暴雷中恐慌的出借人来说，拿不回本金只能退而求其次进行消费。但是这些奢侈品或者置换物本身的定价就偏高，有的属于奢侈品，对出借人来说本身就是一种负担，从某个层面来讲是被迫性的接受。还有不少平台强制展期，没有经过任何与投资人的协商，当然，从平台的角度来讲是需要残喘的时间，可是对出借人来说本身就是一种不公平，对出借人来说已经是逾期。并且从收益的角度，期限变长，与收益预期存在明显差距。在这一轮的清盘中，有多少退出中暗藏猫腻，有多少是无奈之举。除了少数宣布良性退出外，大多数都出现了提现困难、实控人失联等问题。同时，在宣布退出的平台中，也有部分平台以“清盘”之名行“跑路”之实。此前，北京、上海、广州等多地互金行业协会近期紧急下发网贷机构退出指引，以指导、规范辖区网贷机构平稳退出网贷行业。尽管各地互金协会发布的退出指引细则各不相同，但大体原则和程序基本一致。例如在退出原则方面，明确提出优先保护出借人权益;要求网贷机构退出应按市场化运作;深圳、广州则明确网贷机构在退出期间遵守三个“不得”原则，即经营地址不得搬迁、网站不得关闭、高管不得失联。在退出程序方面，各地退出指引均明确提出网贷机构应成立退出工作领导小组。在投资人信心不足、恐慌蔓延的当下，良性退出无疑成为最后的刹车，对平台、对出借人、对整个行业的发展都是至关重要的。

“避税天堂”大门就此关闭！瑞士首次与他国交换客户金融信息

　　全球征税，资产无处可藏的时代来临！　　谈及瑞士，外界的第一印象便是：这是一个避税天堂。　　10月5日，瑞士联邦税务局发布公告，按照金融账户涉税信息自动交换(AEOI)标准，该机构已于9月底同其他国家的税务机关交换了金融账户信息，这是史上首次。　　据悉，首批按照AEOI标准与瑞士联邦税务管理局进行信息交换的国家为欧盟国家和其他9个国家和地区：澳大利亚、加拿大、英属根西岛、冰岛、英属马恩岛、日本、英属泽西岛、挪威以及韩国。　　这也意味着，瑞士已告别了坚守无条件保护银行客户隐私的悠久传统，外国储户在瑞士银行的资产信息，尤其是涉及税务领域信息将不再对外严格保密，最安全的避税天堂也逐渐成为过往。　　瑞士联邦税务局还表示，到2019年，如果合作国家满足保密性和数据安全标准，数据共享方将扩展到约80个国家和地区。　　史上首次交换金融账户信息　　券商中国记者注意到，10月5日，瑞士联邦事务局在官网发布公告称，在今年9月底，该机构已经与其他国家首次交换了200万条金融账户信息，这是历史上首次与其他国家进行金融账户信息交换。　　瑞士联邦税务局强调，这一交换是在银行间自动交换信息新标准(简称“AEOI”)框架内进行的。　　上述公告表示，首批按照AEOI标准与瑞士联邦税务管理局进行信息交换的国家为欧盟国家和其他9个国家和地区：澳大利亚、加拿大、英属根西岛、冰岛、英属马恩岛、日本、英属泽西岛、挪威以及韩国。　　不过，在欧盟成员国中，塞浦路斯和罗马尼亚被排除在外，因为它们尚未满足保密性以及数据安全上的国际要求。此外，瑞士向澳大利亚和法国的数据传送暂时延迟，因为这两国出于技术原因尚未向瑞士联邦税务管理局传送数据。同时，瑞士联邦税务局还没收到克罗地亚、爱沙尼亚和波兰的数据。　　瑞士联邦税务局披露，截至目前，包括银行、信托和保险公司在内的约7000家机构在瑞士联邦税务局处登记并与该机构共享金融账户信息。　　公告提及，瑞士联邦税务局已向伙伴国家共享了约200万条金融账户信息，自身也收到数以百万计的信息，这包括账户持有者的姓名、住址、国籍、纳税识别信息、税务申报机构、账户余额以及资本利得等等。这一信息交换可以让税务部门得以确认纳税人是否如实申报自己的海外账户。　　瑞士联邦税务局还表示，到2019年，如果合作国家满足保密性和数据安全标准，数据共享方将扩展到约80个国家和地区。　　全球征税时代来临　　据了解，随着经济全球化进程的不断加快，纳税人通过境外金融机构持有和管理资产，并将收益隐匿在境外金融账户以逃避居民国纳税义务的现象日趋严重，各国对进一步加强国际税收信息交换、维护本国税收权益的意愿愈显迫切。　　受二十国集团(G20)委托，2014年7月，经济合作与发展组织(OECD)发布了金融账户涉税信息自动交换标准(AEOI)，获得当年G20布里斯班峰会的核准，为各国加强国际税收合作、打击跨境逃避税提供了强有力的工具。　　国家税务总局披露，在G20的大力推动下，截至2017年6月30日，已有101个国家(地区)承诺实施“标准”，96个国家(地区)签署实施“标准”的多边主管当局协议或者双边主管当局协议。　　这项标准要求各国政府共享纳税人境外金融账户的全部信息，而瑞士也在2014年加入国家之列，并有史以来首次承诺，将自动向其他国家交出该国公民账户的详细资料，随着时间的推移和前期准备，瑞士今年9月底正式与其他国家交换金融账户信息。　　这也意味着，瑞士这个曾经被外界视为避税天堂和财富隐藏天堂，将成为过往。　　避税天堂跌入人间　　据了解，瑞士的银行一直以来被誉为最安全的避税天堂，原因在于：　　一是瑞士作为永久中立国的地位，不受战争的影响。　　一个国家发生战争，百姓财产得不到保障，这是多数富豪担心的危害财产的重要因素。在目前200多个国家和地区中，有7个中立国，而瑞士是世界上首个永久的中立国，获得国际广泛承认，即使在二战期间，瑞士也幸免于战火。永久中立国地位确保了瑞士的银行客户财产不受战争威胁。　　二是瑞士银行业的安保体系和服务享誉海外。　　瑞士银行有世界一流的安全保卫系统，确保存放在银行的财产处于绝对安全状态。同时，瑞士银行业职员普遍素质较高，对银行客户提供方便优质的服务保障。　　三是瑞士银行业对客户隐私的严格保护制度。　　根据1934年瑞士通过《联邦银行法》，瑞士确定了银行保密制度。严格的保密制度，要求银行高管或员工都无权向第三方披露任何账户信息，使得瑞士成为全球最令人信赖的银行，全球约四分之一的个人财富存放在瑞士的银行，包括各国政要、商业巨子和演艺明星等，也由此造就了瑞士闻名于世界的金融业。　　此次，瑞士首次与其他国家交换200万条金融账户信息，意味着瑞士银行保密制度在税务领域面临松动，避税天堂跌入人间。　　值得一提的是，国庆期间关于影视明星范冰冰逃税处罚尘埃落定，而地处新疆的影视圈“避税天堂”霍尔果斯也备受外界关注。　　据了解，此前霍尔果斯因为优惠的税收减免政策，成为影视行业优选的公司注册地。根据规定，2010年至2020年间，在霍尔果斯新注册公司五年内企业所得税全免，五年后地方留存的40%的税将以“以奖代免”的方式返还给企业。同时，企业增值税、个人所得税等符合一定条件后可获得相应的奖励。　　巨大的税收优惠政策直接吸引了大量影视公司前往霍尔果斯注册，明星工作室亦不在少数，霍尔果斯也成为了影视行业有名的低税洼地。　　然而，随着影视行业包括“阴阳合同”等税收乱象的频出，事情发生了变化。国家税务总局在今年7月明确提出，要求各级税务机关进一步加强影视行业税收征管，对不合规的“税收优惠”政策进行整顿。　　因此，从今年下半年开始，这个曾经的影视圈“避税天堂”霍尔果斯上演“大逃离”。据报道，自6月份以来，已有超过100家霍尔果斯的影视公司申请注销，其中包括徐静蕾、冯小刚等多位知名艺人担任法人或持股的企业，当地报纸刊登注销公告的版面一度都放不下。　 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

华业资本遭遇资本套路：百亿债权爆雷 惊现“萝卜章”

　　以房企身份踏入金融领域的第5个年头，华业资本发现自己遭遇到了资本套路。　　华业资本原名华业地产，2014年初小试牛刀出资1亿元参设投资基金。2015年初，华业地产现金收购捷尔医疗，后者实控人李仕林正式登场，后续主导了华业地产的金融布局。2015年5月，华业地产正式更名华业资本。之后，华业资本不断“加杠杆”受让恒韵医药应收账款，迄今规模已逾百亿元。而恒韵医药，正是女商人李仕林实际控制之企业，和捷尔医疗同用一批人马。　　华业资本日前公告，债务人逾期未回款8.88亿元。后续走访发现，债务人否认《债权转让协议》中列示的债务，称相关文件上公章系伪造的。华业资本公告称，恒韵医药目前尚无合理解释，且未能与李仕林取得联系，已经向北京市公安局朝阳分局经侦大队报案，后者已经正式受理了恒韵医药涉嫌合同诈骗一案。　　证券时报·e公司记者辗转联系上了债务人之一陆军军医大学第三附属医院的财务科工作人员，他表示，“恒韵医药确系医院供应商，自然存在应收账款，但债权转让事宜是他们两家公司的事情，和医院没关系，我们也不知道这个事情。”　　一个较为合理的解释是，李仕林及恒韵医药或许的确对重庆多家医院拥有应收账款，但转让给华业资本的百亿元债权真假并存。另外值得注意的是，华业资本在此事中的信息披露略有瑕疵，其在9月20日回复半年报问询函时还表示，应收账款投资不存在逾期情况。　　百亿债权爆雷　　华业资本9月25日晚间公告，公司子公司西藏华烁投资有限公司（下称“西藏华烁”）收到北京景太龙城投资管理中心（下称“景太龙城”）通知，西藏华烁通过景太龙城投资的应收账款出现逾期并触发西藏华烁履行差额补足义务。　　截至9月25日，华业资本应收账款业务累计出现逾期未回款的金额为8.88亿元，占公司2017年底经审计净资产的13.06%。　　回款出现逾期的三个项目为景太19、景太20、景太23。华业资本称，根据协议，医院应于到期日前全额偿还应收账款，但医院只按期偿还了景太19、景太20的优先级本金，未支付劣后级本金及收益。上述债权的劣后级份额全部由西藏华烁投资认购，由于医院未偿还景太23优先级本金，西藏华烁作为差额补足义务人部分补足了景太23的优先级本金1951.1万元。　　华业资本出资认购上述产品的劣后级份额，为优先级份额提供本金及收益的保障，形成2~4倍的杠杆。产品成立后，受让恒韵医药对医院的应收账款，医院按约定期限回款。通过此类业务，华业资本今年上半年债权投资业务实现收益5.04亿元，贡献半数以上净利润。与此同时，华业资本不断压缩房地产业务，相关项目即将出清。　　这两年的债权投资业务让华业资本尝到了甜头，突如其来的爆雷无异于当头一棒。上述公告发布当天，华业资本成立临时债务追偿小组，董事兼总经理燕飞担任组长，聘请律师、会计师等专业机构参与，尽全力追回应收账款。　　后续公告曝出更大问题。华业资本9月26日晚间公告，公司债务追偿小组委派律师对债务人（陆军军医大学第一、第二、第三附属医院）进行了现场走访，向债务人的相关部门出示了恒韵医药与公司及公司子公司签署的《债权转让协议》、《应收账款债权确认书》及债务人出具的《确认回执》，债务人的工作人员否认存在《债权转让协议》中列示的债务，相关文件上公章系伪造的，确认上述债务并不真实。　　证券时报·e公司记者联系了陆军军医大学及其三家附属医院。记者向陆军军医大学政宣干事发送了正式采访函件，对方表示请示领导后给予答复，截至发稿未获回复。记者采访陆军军医大学第一附属医院（重庆西南医院）、陆军军医大学第二附属医院（重庆新桥医院）未获得有效信息。　　陆军军医大学第三附属医院（重庆大坪医院）财务科黄主任告诉证券时报·e公司记者，恒韵医药确系医院供应商，当然存在应收账款，但那些债权转让协议和医院没关系，是他们两家公司的事情。但他又称自己刚来，不清楚这些事情，问了前面的人，也不知道怎么回事。　　华业资本现有应收账款存量规模为101.89亿元，全部为从转让方恒韵医药受让取得，其中自有资金直接购买规模27.25亿元，其余均加了杠杆，西藏华烁为优先级提供差额补足义务，公司为西藏华烁的差额补足义务提供连带责任保证担保。如果应收账款无法按期回款，西藏华烁将被要求履行差额补足义务，华业资本也将面临无法偿还到期债务的风险。　　华业资本称，截至目前恒韵医药尚无合理解释且其实际控制人李仕林未能取得联系。9月28日，华业资本向北京市公安局朝阳分局经侦大队报案，9月30日获正式受理，案由为恒韵医药涉嫌合同诈骗。华业资本实际控制人周文焕也已正式委托律师向公安机关报案。　　监管机构对此事亦高度重视，上交所第一时间发出问询函，要求华业资本对相关事项做出进一步补充披露。9月27日，上交所又发出监管工作函，要求华业资本高度重视、认真核实并及时披露进展，要求公司提出化解风险、维护投资者权益的有效措施，要求公司实际控制人周文焕、第二大股东李仕林对当前风险出现的原因作出合理解释，要求公司董监高及时妥善处理上述重大事项并做好投资者解释工作。　　资本玩家李仕林　　李仕林，女，今年45岁。在华业资本早前的重组预案中，李仕林被描述为：“拥有多年的医药商业经验，积累了大量的优质资源，打造了一支专业团队，建立了稳定的供应和销售渠道，其医疗设备、器械、耗材业务目前主要定位于重庆西南医院、重庆大坪医院、重庆新桥医院等重庆三甲医院中的第一梯队医院，且已经形成了较为稳固的供应规模和供应渠道”；“李仕林多年来带领团队致力于完善配送渠道，缩短供应链条，有效提升了医药流通业务的利润率”。　　该介绍中提及的重庆西南医院、重庆大坪医院、重庆新桥医院，正是前述债务人陆军军医大学第一、第二、第三附属医院的别称。李仕林拥有的主要资源，就是和重庆此类医院的合作关系。李仕林实际控制的企业，名称也多为重庆某某医药/医疗有限公司。　　2015年1月13日，华业地产披露《重大资产购买预案》，拟支付现金2.15亿元收购捷尔医疗100%股权，交易对手正是李仕林。关于此次收购目的，华业地产当时表示，公司将以捷尔医疗为平台，通过与重庆医科大学的深入合作，建立大型综合性医院，逐步打造成涵盖医疗健康全产业链的企业。　　当时的预案显示，捷尔医疗拟与重庆医科大学合作建立重庆医科大学附属第三医院（下称“重医三院”），目标是三甲医院，预计床位将达到1350张左右，建成后可比肩重庆西南医院、重庆大坪医院、重庆新桥医院。　　李仕林还承诺，在条件成熟时，将逐步将其控制的其他从事药品供应业务的企业以出售、重组等方式并入捷尔医疗；捷尔医疗未来将向重医三院进行药品、试剂、医用器械、耗材的供应及配送，且数额不低于重医三院采购总额的75%。　　该重组预案还显示，收购前捷尔医疗已经与恒韵医药签署《业务重组协议》，由捷尔医疗承接恒韵医药医疗器械、设备、耗材的流通业务，恒韵医药从事此等业务的主要人员均已经整合入捷尔医疗。在当时华业资本回复监管层的问询函显示，捷尔医疗从恒韵医药收购的医疗器械业务主要供应大坪医院、新桥医院、西南医院三家医院，收购之前，恒韵医药已经与上述三家医院建立了稳定的供应渠道，是三家医院医疗器械、耗材、设备的主要供应商，供应范围涵盖各个科室高中低端各种器械耗材。　　2015年6月，华业资本完成对捷尔医疗的收购，完成过户。同年10月，在捷尔医疗任职的尹艳、孙涛、刘荣华三人当选文华业资本非独立董事。而由于重组交易完全使用现金支付，此时的李仕林并未持有华业资本股份，却有三人入驻上市公司董事会，可见当时话语权已经很大。　　直到2016年8月，华业资本当时的第二大股东华保宏实业（西藏）有限公司，向满垚医疗、玖威医疗、禄垚医疗分别转让5.11%的股份，总价24.67亿元。满垚医疗、玖威医疗、禄垚医疗均为李仕林实际控制，李仕林借此成为华业资本第二大股东。　　收购捷尔医疗完成后的2015年底，华业资本披露拟搭建总规模不超过200亿元的医疗金融平台，通过子公司国锐民合、西藏华烁与金融机构合作成立金融产品，用于收购三甲医院应收账款债权等。　　根据证券时报·e公司之前的报道，在李仕林在成为华业资本二股东后，华业资本加大了对恒韵医药拥有应收账款债权的投资。2018年，华业资本和其全资子公司已经发起了8笔对恒韵医药对外拥有的应收账款债权收购，加上2015年与2017年的两笔债权收购，华业资本与恒韵医药展开的关联交易金额已达34.18亿元，上述多笔应收账款的最晚到期日均集中在2019年6月至11月。　　信披是否规范？　　其实，在华业资本披露今年半年度报告后，上交所就发出问询函，要求公司充分揭示债权投资业务的风险及相关保障措施。　　上交所在半年报问询函中指出，债权投资业务成为华业资本主要利润来源，但该业务存在资金成本高、回款周期长等风险。上交所要求华业资本补充披露当前公司债权投资项目的详细情况，已到期项目、已转出项目的回款安排以及是否存在延期付款情形，说明未将该业务作为主营业务并确认收入的原因和合理性，充分提示相关风险。　　9月18日，华业资本公告延期回复问询函。9月20日，华业资本回复称，公司自2017年12月起，除与信托合作投资信托产品购买少量应收账款债权外，重新开始以自有资金直接购买应收账款债权，未再与金融机构合作使用高倍杠杆购买应收账款债权，导致公司供应链金融业务投资规模与投资回报率明显出现大幅下降。　　从中可以看出，华业资本自2017年底开始主动降杠杆、降风险。回复函显示，华业资本已到期的债权投资项目，分为直接受让、资管计划受让、合伙企业受让三种方式。直接受让无杠杆，资管计划的杠杆比例是4:1，合伙企业的杠杆比例是2:1；直接受让的平均年化收益率是22%，资管计划的平均年化收益率接近50%，合伙企业达到26%。　　华业资本在回复函中称，截至今年6月底，已到期项目均已按期回款，不存在延期付款的情况；转出项目均正常回款，不存在延期付款情况。对于相关风险，华业资本的回复是，虽然债务人前期经营稳健、信誉较好，但仍存在不能按时足额支付相应应收账款款项的风险。相关保障措施是，公司将根据情况有效控制应收账款债权的投资规模，设立专人负责跟进债权投资情况，与医院定期核对债权余额并在到期前协助进行款项催收等。　　9月25日晚间，华业资本应收账款投资爆雷。次日，上交所发出问询函，指出华业资本9月20日在半年报问询函回复中称不存在延期付款的情况，然而在7月26日、8月23日、9月20日发生逾期未回款的情形，公司未认真履行核实义务并及时披露，要求其说明延迟披露的原因，并明确相关责任人员。　　华业资本已申请延期回复该问询函。证券时报·e公司致电华业资本，工作人员表示，半年报问询函的回复是指报告期内（今年上半年）的事情，6月底并未出现回款逾期的情况。她还表示，具体工作由公司资金部在跟踪，信披这边未能及时获得相关消息。　　此外，中国裁判文书网显示，申请人周歆焱向重庆市第五中级人民法院申请诉前财产保全，请求对被申请人李仕林、重庆海宸医药有限公司、满壵医疗、捷尔医疗、玖威医疗、禄壵医疗科技有限公司值1亿元的财产予以查封、扣押、冻结。法院支持了这一申请，裁定立即开始执行。记者查询得知，此周歆焱与重庆大江动力周歆焱大概率为同一人，二者住址均在重庆市九龙坡区。重庆大江动力已在去年被宗申动力收购。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

财政部、税务总局：新个人所得税法将考虑继续对境外人士包括港澳台人士作出

国家税务总局官方微博10月8日消息，财政部、税务总局有关负责人表示，为保持政策稳定性，下一步在落实新个人所得税法时，将考虑继续对境外人士包括港澳台人士作出优惠安排。财政部 税务总局有关负责人答记者问记者：新修订的个人所得税法将我国个人所得税居民纳税人判定标准由满一年调整为满183天。请问下一步在实施该法时，对境外人士包括港澳台人士是否还有优惠安排？答：现行个人所得税法实施条例对境外人士纳税问题有特殊优惠规定，在中国境内无住所但是居住一年以上五年以下的个人，其来源于中国境外的所得，可以只就由中国境内单位或者个人支付的部分缴纳个人所得税。境外支付的部分不需要在中国境内缴纳个人所得税。为保持政策稳定性，下一步在落实新个人所得税法时，将考虑继续对境外人士包括港澳台人士作出优惠安排。

理财新规冲击波：银行与基金大变局下的新竞合

22万亿规模的银行理财产品迎来新规，新规要求银行与基金等其他资管机构“同台竞技”，银行与基金开始形成一种新的竞合关系。10月8日，格上财富研究员王媛媛表示，本次出台的是《商业银行理财业务监督管理办法》正式稿，与之前的意见稿相比，没有太大超预期之处，仅在操作细节上有所修改。此次落地的银行理财新规，值得关注的重点是：允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市，另外，银行公募理财产品投资门槛大幅下调至1万元。而与私募相关的部分，主要是新规对银行未来成立理财子公司方面的指引，为私募机构参与提供了想象空间。基金业迎变局事实上，银保监会曾于2018年7月20日发布《商业银行理财业务监督管理办法》的征求意见稿，正式发布稿采纳了征求意见阶段收到的许多意见。此次银行理财新规主要内容包括：严格区分公募和私募理财产品，加强投资者适当性管理；规范产品运作，实行净值化管理；规范资金池运作，防范“影子银行”风险；去除通道，强化穿透管理；设定限额，控制集中度风险；加强流动性风险管控，控制杠杆水平；加强理财投资合作机构管理，强化信息披露，保护投资者合法权益；实行产品集中登记，加强理财产品合规性管理等。公开数据显示，今年8月末银行非保本理财产品余额为22.32万亿元。其数量之巨大，基本相媲美公募和私募规模的总和：今年8月末公募基金规模为14.08万亿元，私募基金规模为12.80万亿元。如此大规模的银行理财产品，其一举一动都牵动着基金行业的心。一家深圳的基金公司人士表示，受到银行理财子公司投资门槛下降，投资范围放松，公募基金在传统领域的优势可能会减弱。不过，银行理财新规与资管新规衔接后，银行与基金等其他资管机构“同台竞技”，给基金带来了新机会。10月8日，前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉21世纪经济报道记者，“这次银行理财新规正式发布，主要是放开了公募银行理财产品可以投资于公募股票基金。这有利于增加股票基金的规模，对基金行业是有利的。”一家北京的基金公司人士表示，在银行理财新规下，“对基金来说是挑战和机会并存，虽然竞争加大，但公募有20年经验，加上银行理财不再保本保息，大家都在同一起跑线了，基金希望有更多资金流入。”凯石基金总经理助理梁福涛指出，银行理财新规对公募基金行业影响总体是正面，比如新规明确了公募理财可以通过公募基金投资股票，这是对公募理财投资配置渠道的完善，增强公募理财通过规范渠道获取收益能力，也是使得公募基金增加了明确的直接可投资资金来源。再比如比照公募基金成熟经验规范理财产品的开放、封闭分类和投资范围分类规定，有利于规范理财市场发展，也有利于公募基金运作方式在大资产管理中的推广。好买基金研究中心研究总监曾令华认为， “银行理财净值化的方向不变，有利于真正有资管能力的公募和私募，这也会加大公、私募的分化。”王瑗瑗认为，理财管理办法禁止银行的理财产品进行分级，而理财子公司允许发行结构化产品，投资范围扩大，依法合规、符合条件的私募机构有望成为理财投资合作机构。新竞合关系根据银行理财新规，银行应当通过具有独立法人地位的子公司或理财业务专营部门开展理财业务，据21世纪经济报道记者了解，银行和基金公司就业务和产品近期加强了投资运作的经验交流。前述北京大型公募基金人士表示：“按照资管新规，理财产品不再保本保息，要成为像基金一样的净值型产品，因此，会相互交流经验，甚至挖人。”据悉，银行为了学习基金公司组织架构、人员设定、估值核算、投资风险控制等经验，积极从基金行业挖人。而基金公司也同样从银行挖人。对此，一位基金业人士表示，“金融行业本来就是流动性很大的，很多做债的基金经理，就是来自银行。”梁福涛接受采访时指出，由于理财产品本身的更追求稳健风格、更具有银行特征的客户属性，理财产品的投资管理应该更加注重低风险资产投资能力和资产配置能力，尤其是通过资产配置实现产品投资与客户需求匹配能力。从这个角度，公募基金与银行理财专门机构互相学习、深度合作的空间反而是更大了。为应对银行理财新规带来的竞争，前述深圳基金公司人士表示，基金公司后续可基于主动管理优势，在不同时点，找到相应的产品对接策略。在资产配置业务方面，可通过多样化的手段，发挥公募基金嵌套优势，进一步加强为银行资管业务提供一揽子的解决方案和服务的能力。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

293只公募基金进入清算程序，达去年全年近三倍

摘要：混合型和债券型基金成为清盘的主要类型，两类基金的清盘数量分别为153只和105只，合计占到清盘总数的近九成。伴随着基础市场震荡调整、债市信用风险蔓延以及资金赎回压力，今年前三季度公募基金清盘数量居高不下，进入清算期共有293只基金，已达到去年全年清盘总数的近3倍。前三季进入清算期基金为去年同期2.8倍今年以来的基金清盘高发态势在三季度依然延续。Wind数据显示，加上9月份新增的35只清盘基金，三季度共有125只基金清盘，今年以来已发布清盘公告的公募基金累计已达293只，是去年全年的2.8倍。从基金类型看，混合型和债券型基金成为清盘的主要类型，两类基金的清盘数量分别为153只和105只，合计占到清盘总数的近九成。北京一家基金公司市场部人士表示，今年权益市场非常低迷，不少投资者的投资品种由高风险权益产品转向货币基金、短债基金，承受市值缩水、投资者赎回的小微基金、迷你基金越来越多，基金清盘数量迅速增加。对于债券型基金清盘的高发状态，北京一家中型基金公司固收投资总监认为，今年债券型基金清盘主要有两种类型：一种是配置了低等级信用债甚至“踩雷”个券的债基，净值大幅回撤，遭遇大额赎回，导致基金规模大降甚至清盘；第二种是在资管新规和流动性新规的约束下，大资金撤离，更多债基沦为迷你基金，今年定制债基的清盘也比较多。“今年持有中高等级信用债和利率债的债券基金，整体收益率还不错。但配置了低等级信用债，或持仓中有民营债券或‘踩雷’风险的债基，由于流动性较差，净值回撤甚至不低于股票型基金，也会引发资金大额赎回，导致基金清盘。”该投资总监说。该投资总监还透露，从公司成本和债基投资的角度看，小微债基的运作性价比较低，同样需要投入投研精力和人工成本，而且如固定结算费用都需要投入与大基金类似的资源；从投资角度看，如果债基规模太小，则可能无法达到一些投资所需的门槛，比如在银行间市场交易债券至少需要1000万元，而根据“双十原则”，基金规模至少要达到1亿元，低于1亿元规模的债基就会被部分市场拒之门外。清盘节奏有望放缓除了监管、市场等方面的原因，部分公募人士还从公募基金发展模式分析了基金清盘的现象。北京一家基金公司副总经理告诉记者，当前基金清盘的节奏不断提速，正是过去五年公募基金同质化严重、以新基金发行带动公司规模的传统发展模式弊端的表现。该副总经理分析，基金管理人不断扩容，现在持牌公募超过100家，具有公募牌照的券商、保险机构也有十几家，另外还有几十家公募机构在排队成立，也就是说将有近200家机构拥有发行公募基金的资格，基金数量自然也会有爆发式的增长。同时，基金持有人过度频繁交易，持有周期较短，导致基金产品中的长期资金匮乏。而且，在基金供给数量不断增长的情况下，基金的销售渠道并没有多大变化，这也会导致基金规模逐渐形成两极分化。“未来基金的产品供给越来越多，而销售渠道并未相应增长，渠道越来越向准入式、白名单制发展，缺乏渠道优势的小公司、次新基金公司的产品更容易成为迷你基金。”该副总经理说。谈及基金未来清盘的趋势，上述北京固定收益投资总监表示，从中长期来看，基金继续清盘的延续性应该不强，一旦权益市场回暖，而且在定制债基、亏损债基清理结束后，市场风险已经大大释放，存量基金的清盘压力也会大大减少。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

妹子们注意！上海消保委测试了40款知名面膜，结果是...

据相关面部护肤品研究报告显示，面膜的使用普遍程度仅次于洁面产品，位列第二。为了便于消费者选择安全性高、滋润效果好、性价比高的面膜，上海市消保委针对面贴膜和涂抹式面膜开展了比较试验。结果显示，全部样品都通过激素的安全测试；在保湿功效上, 面贴膜的保湿功效总体要好于涂抹式面膜，20款面贴膜样品间存在明显差异；天丝等植物纤维材质的面贴膜在贴合性和舒适度上均好于无纺布材质的面贴膜。据悉，本次比较试验通过大型商场、品牌专卖店、网络电商平台及直销零售商等渠道购买了40款面膜(其中线下实体店27款，线上电商平台13款)，涵盖了自然堂、百雀羚、一叶子等大众品牌，兰蔻、SK-II等高端品牌，以及LEADERS(丽得姿)、utena(佑天兰)、papa recipe（春雨）等日韩网红品牌，面贴膜和涂抹式面膜各20款，面贴膜价格在17.7元至740元之间，涂抹式面膜价格在26.62元至1350元之间。本次比较试验围绕消费者关注的产品安全和补水保湿功能，一是对《化妆品安全技术规范》中所列41种糖皮质激素进行了检测筛查；二是按照《化妆品安全技术规范》对防腐剂的要求，对样品的标签标示进行了核查；三是依据行业标准QB/T 4256-2011《化妆品保湿功效评价指南》的要求，征集200志愿者，对40款面膜商品的1小时、2小时、4小时保湿功效分别进行了测试。1全部样品均通过激素筛查今年6月国家药品监督管理局通告了27批次不合格化妆品，其中多批次为面膜中查出含有糖皮质激素。随着社会经济的发展和生活水平的提高，消费者的产品安全意识也不断增强，调查结果显示，26.99%的消费者在选购面膜时会关注产品安全性。为此，本次比较试验对《化妆品安全技术规范》中所列41种糖皮质激素进行了检测筛查，结果显示，全部样品均不含41种糖皮质激素。2保湿功效差异大调查结果显示，85.50%的消费者表示对面膜产品最注重的功效是补水保湿。本次比较试验在环境温度20-22℃、相对湿度45-55%的条件下, 使用专业皮肤功效测试仪器，分别对志愿者在1小时、2小时、4小时后皮肤角质层水分含量进行检测。角质层水分含量的高低是判断皮肤水分含量高低的重要参考指标。角质层水分含量增量值的差值越大，样品的保湿功效就越好。检测结果显示，以1小时保湿功效为例，2款样品的数值达到30以上，保湿效果较好；3款样品在10以下，保湿效果不佳。4小时后，12款样品的保湿功效仍保持在10以上，保湿效果较好（见表一）；3款样品的数值仅为0至1.04之间，不具备4小时保湿效果（见表二）。表一：保湿效果较好（上海市消保委 图）表二：保湿效果较差（上海市消保委 图）（注：广州宝洁有限公司称其产品旨在提供长期保湿功效，帮助肌肤从内而外实现整体改善，而不仅仅局限于摘除面膜后的暂时性含水量提升。）因作用机理、一次使用量不同等因素，涂抹式面膜样品的保湿效果略逊于面贴膜样品。检测结果显示，以1小时保湿功效为例，17款样品的保湿功效最高值与最低值的差异仅在5之间，保湿效果差异不大； 3款在电商平台购买的宣称有补水保湿功效的面膜，检测结果显示，其保湿功效数值从1到4小时均为负值，不具备保湿效果（见表三）。表三：不具备保湿效果（上海市消保委 图）本次比较试验发现，外资品牌的面膜价格普遍高于国产品牌，如外资品牌面贴膜样品的单片价格最高达到123.3元，而国产品牌的单片价格不超过10元，两者相差12倍多。但从保湿效果来看，国产品牌如百雀羚、自然堂、相宜本草等的保湿效果也表现不俗，可以达到4星以上。3防腐剂标识存在疏漏现行的2015版《化妆品安全技术规范》限定了尼泊金异丙酯、异丁酯、苯酯、苄酯、戊酯及其盐类为化妆品禁用成分。为让消费者更科学地选购面膜产品，本次比较试验梳理了各款样品标称含有的防腐剂，供消费者参考。梳理发现，2件样品在其标识配方中标称含有禁用防腐剂：羟苯异丁酯。但经检测，这两件样品均不含该种禁用防腐剂。结果表明，相关企业在产品包装查验上均存在疏漏，上海市消保委建议，相关企业要认真贯彻落实《化妆品安全技术规范（2015版）》的规定。4面贴膜介质不同，消费体验有差异随着面贴膜产品品类的日益丰富，人们对面贴膜的舒适度要求也越来越高，相关企业也不断研发使用各种新型的介质，以满足消费者的需求。目前市场上有无纺布、蚕丝、天丝、生物纤维等面贴膜。从本次比较试验面贴膜样品试用的消费者体验情况来看，10件天丝等植物纤维材质的样品在使用中的贴合情况的评分(4.29)要高于10件无纺布材质的样品的评分(4.04)，且在使用舒适度上也表现较好(天丝等植物纤维材质评分4.53，无纺布材质评分4.17) 。结合本次比较试验结果，上海市消保委邀请了上海应用技术大学、复旦大学附属华山医院皮肤科相关专家，对面膜的选购与使用作了专家解读。上海市消保委据此发布消费提示：（一）选购篇1、选择正规销售渠道销售的正规品牌。随着电子商务的飞速发展，“微信扫货”受到年轻人大力追捧，但微商面膜产品鱼龙混杂，质量较难保证，消费者需谨慎选购。此外，某些非正规渠道的产品用后可能短期内见效非常快，但用一段时间后停用就出现皮肤问题，这类产品往往添加了重金属、激素等成分，消费者需警惕此类产品，避免给身体带来伤害。2、正确认识防腐剂。化妆品由于含有的水分和营养成分适合微生物生长，所以必须在化妆品中添加防腐剂来抑制微生物生长，否则容易滋生微生物，使产品发霉变质，影响皮肤健康。有些商家宣称其产品不含防腐剂，其实是指产品使用多元醇类等其他物质发挥防腐作用，而这些物质目前尚未列入我国《化妆品安全技术规范》的防腐剂名录中。对于敏感人群，要对自己的肤质有充分的认知，使用产品前应仔细阅读包装上标注的成分表，避免选择对自身可能造成过敏的物质。（二）使用篇1、使用前先做清洁。面膜是为肌肤集中补水和补充营养，如果脸部清洁没做好，尤其是面贴膜给肌肤造成一个封闭的空间，容易使灰尘堵在毛孔里进而沉淀。另外，在使用面膜前可以先用化妆水，因为化妆水会起到很好的引流作用，将面膜中的营养成分更好地注入肌肤内部。2、不建议频繁使用面膜。调查结果显示，16%的消费者使用面膜产品的频次为一周4次以上。面膜是通过打开皮肤屏障促进活性成分渗透加强保湿，提高护理效果。如果使用太频繁，可能导致皮肤在打开屏障后，无法修复屏障，进而破坏皮肤正常的屏障作用，而导致形成过敏性皮肤。3、敷完面膜后应做好清洁护理。因为面膜是在打开皮肤屏障的过程中促进活性成分渗透并增强保湿。由于单次使用到脸部的面膜液较多，所以导致涂抹到皮肤上的防腐剂的量也较多，为防止防腐剂的渗透而出现过敏现象，建议敷完面膜后清洗脸部，再用面霜等常规保湿护肤品，以对皮肤屏障进行修复和维护，才能真正起到保湿作用。4、在皮肤敏感期建议暂停使用面膜。消费者在有瘙痒灼热等感觉较严重的急性发作期，如果继续使用面膜，可能会加重角质层屏障的损伤。一旦出现过敏，可以采取纯净水洗净，或每日用纯净水纱布湿敷2次，每次20-30分钟，瘙痒明显可以口服仙特明、开瑞坦等抗组胺药物，一般接触性皮炎3-4天会自行消退。如果红肿症状严重，则需要到皮肤科就诊。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会推出“小额快速”并购重组审核机制

近日，证监会正式推出“小额快速”并购重组审核机制。　近年来，证监会坚持依法全面从严监管，深化并购重组市场化改革，通过大幅取消和简化行政许可，90%以上的并购重组交易目前已无需证监会审核，有效激发了市场活力。随着证券市场并购重组交易日趋活跃，交易金额小、发股数量少的小额并购交易不断涌现。为适应经济发展新阶段特征，进一步激发市场活力，充分发挥并购重组服务实体经济的重要作用，证监会深入贯彻落实党的十九大精神和国务院“放管服”改革要求，针对不构成重大资产重组的小额交易，推出“小额快速”并购重组审核机制，直接由上市公司并购重组审核委员会审议，简化行政许可，压缩审核时间。在推进并购重组市场化改革的同时，证监会将进一步强化监管，加强对财务顾问、资产评估、审计、法律顾问等中介机构的问责，充分发挥中介机构资本市场“看门人”的作用，强化市场激励约束机制，加大稽查执法力度，坚决依法查处各类违法违规行为。下一步，证监会将进一步提升服务水平，提高监管效能，深化监管改革，持续研究优化并购重组流程和监管机制，充分发挥市场机制作用，更好地服务实体经济。延伸阅读证监会此前发布关于并购重组“小额快速”审核适用情形的相关问题与解答，上市公司发行股份购买资产,不构成重大资产重组，且满足下列情形之一的，即可适用“小额快速”审核，证监会受理后直接交并购重组委审议：（一）最近12个月内累计交易金额不超过5亿元；（二）最近12个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%且最近12个月内累计交易金额不超过10亿元。关于并购重组“小额快速”审核适用情形的相关问题与解答问：上市公司并购重组“小额快速”审核的适用情形有哪些，有何要求？答：上市公司发行股份购买资产，不构成重大资产重组，且满足下列情形之一的，即可适用“小额快速”审核，证监会受理后直接交并购重组委审议：(一)最近12个月内累计交易金额不超过5亿元；(二)最近12个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%且最近12个月内累计交易金额不超过10亿元。“累计交易金额”是指以发行股份方式购买资产的交易金额；“累计发行的股份”是指用于购买资产而发行的股份。未适用“小额快速”审核的发行股份购买资产行为，无需纳入累计计算的范围。有下列情形之一的，不适用“小额快速”审核：(一)募集配套资金用于支付本次交易现金对价的，或募集配套资金金额超过5000万元的；(二)按照“分道制”分类结果属于审慎审核类别的。适用“小额快速”审核的，独立财务顾问应当对以上情况进行核查并发表明确意见。

破解小微企业融资难 中信银行云信落地

　　为服务实体经济，践行普惠金融政策，中信银行积极发展供应链金融业务，破解小微企业融资难融资贵难题，中信银行与中企云链携手在各地迅速展开“链式营销”。　　日前，首笔“云信”在中信银行长沙分行、广州分行同一天落地。“云信”由中信银行与中企云链联合开发，为企业上下游产业链提供融资服务。首笔“云信”的成功发放，意味着该行在助力小微企业融资上取得实质性进展，也标志着中信银行与中企云链的合作能量正在快速释放。据了解，随着双方合作的加深，“云信”将在全国落地开花，为各地中小企业发展提供融资支持。　　当日，中信银行长沙分行首笔“云信”实现战略客户50万元快速放款，放款流程仅花费2个小时，放款速度达到行业领先水平，解决了中小企业客户融资慢的燃眉之急。　　同日，广州分行也成功落地一笔“云信”，该笔“云信”经多层级流转拆分并成功融资，为供应链上多家中小企业供应商提供了融资支持。据其相关负责人介绍，“云信”被拆分为数笔资金，最小的一笔仅为7.5万元，该笔资金支付给一家管道制造的小微企业，并且实现了当天放款，充分体现了服务普惠金融的业务初衷。　　近年来，人民银行等多部委下发了《小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017-2019年）》，鼓励金融机构解决小微企业应收账款融资问题。为响应监管政策，破解小微企业融资难融资贵难题，2018年4月，中信银行启动了“供应链金融上游融资模式创新”业务。　　中企云链保理业务便是中信银行一类创新项目“供应链金融上游融资模式创新”业务的试点项目，该模式将核心企业信用向上游中小供应商延伸，具有操作方便快捷、手续简便、不受地域限制、多级流转，可直达供应链最末端等特点，既满足核心企业的综合金融服务需求又符合国家对普惠金融的政策要求，支持中小供应商融资，实现多方共赢。随着“云信”的落地，中信银行在供应链金融业务上的核心竞争力将进一步提升，并为深度经营客户提供有力抓手。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

信披监管步入强执期 私募市场“出清”再加剧

导读“像一些地方产业基金本身是不需要登记备案来背书的，同时能和基金LP（有限合伙人）有较好的沟通，所以对信披的重视程度并不高。”上述私募机构负责人认为，“不少私募对信披要求的态度也是能拖一天是一天。”21世纪经济报道记者从中国证券投资基金业协会（下称中基协）获悉，日前中基协已下发通知来强化对私募基金的信息披露自律管理工作，即对未按要求定期信披达到一定次数的私募机构，采取异常公示、暂停产品备案申请等监管措施。10月8日，多位私募机构人士表示，上述要求进一步拉高了私募机构的运营成本，而进一步促进私募行业外包服务的壮大，与此同时，更多中小私募生存难度也将提升。一位接近中基协人士指出，监管层从系统、制度层面已对上述监管政策的出台留足准备。亦有分析人士表达担忧认为，登记备案体系的信披监管强化后，不排除会有部分私募机构逃避监管，进而导致“仅登记、不备案”等乱象进一步增多的可能。多明星机构“中枪”对于未能及时满足信披要求的私募机构而言，往后的日子可能不好过了。中基协日前下发《关于加强私募基金信息披露自律管理相关事项的通知》，规定从通知发布之日起，私募机构未按期在信披备份系统备份所管基金各期报告次数超过两次的，将被列入异常机构名单，而即便完成整改也至少需要6个月才能恢复常规公示。该要求的发出，最早可追溯至2016年私募基金信息披露备份系统的上线。而此前因信披问题被列入异常机构的最主要原因是私募机构未提交上一年度的财务报告。前述接近中基协人士认为，监管层此举视为强化私募基金线上化监管的严肃性。“虽然行业有了信披系统后，不少私募机构就当没看见，有的拖延不报，有的甚至干脆就不在上面更新信息。”上述接近中基协人士称。“这个要求，其实是在推动私募机构养成依规信披的习惯。”值得注意的是，上述通知已经给不少私募机构带来影响。21世纪经济报道记者检索私募信息公示发现，多家知名私募管理人均因“未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上”而被列入异常机构。例如方正集团旗下的北京北大医疗产业基金管理有限公司就因“未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上”和“未按要求按时提交经审计的年度财务报告”登榜异常机构。部分私募机构积累了较多的“未披露”数量。例如业内知名创投机构达晨创投旗下的深圳市达晨财智创业投资管理有限公司（下称达晨财智）因上述原因被列入异常机构，21世纪经济报道记者统计发现，达晨财智旗下管理私募产品达23只，但年报、半年报未披露次数分别合计分别高达36条和16条。亦有不少金融机构、地方国资、央企旗下私募机构在新规后纷纷中枪。例如广州产业投资基金管理有限公司旗下“广州产业转型升级引导基金”的2条应披露年报中，有1条未披露；而中广核旗下的中广核产业投资基金管理有限公司、国开金融旗下的国开投资发展基金管理（北京）有限责任公司也因上述异常原因赫然在列。陕西国资旗下某私募机构负责人认为，一些私募产品成立前已有资金到位，因此管理人对信披义务并不重视。“不过通知下发后，这些机构应该都要准备整改并按规定备份信披了。”该负责人同时指出，“列入异常机构其实没什么，不受理新产品发行才是致命的。”行业分化或将加剧“监管层和协会并没有对私募行业提出过财务指标、管理规模、业绩等方面的审核要求，相反是采取市场化的登记备案制度，这种机制下对信息披露监管则显得尤为重要。”上述接近中基协人士表示。而在这一政策执行后，更多中小私募机构无疑面临着运营成本的提高。“中小私募机构管理费本身就有限，信息披露无疑加大了运营成本。”北京一家中小型股权类私募机构负责人指出，“信披的细化和及时本身也会产生更多新问题。”该负责人认为，产品信披工作未来可能更多由外包机构所承担。“无论是场内还是场外，私募更重要的是投资，事务性工作更大程度上会有外包市场来解决，为了这类事务专门雇人成本太高了。”该负责人坦言，“这也会给一些私募外包服务机构带来市场机会。”同时，上述新措施还有可能加剧私募行业的持续分化。此外亦有分析人士对信披监管强化后部分管理人出现“只登记、不备案”现象的可能性表达了担忧。“之前一些带有集资性质的私募，很多是依靠协会的登记来增强自身的信用背书，但发行产品时却不进行备案，或者合规的发了1-2只产品后，剩余的十多只产品都不备案，以逃避信披监管。”前述陕西国资旗下私募负责人表示，“目前对信披监管的从严整顿后，不排除这种现象会增多的可能性。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

财政部部长刘昆：我们还在研究更大规模减税、更加明显降费措施

今年以来，面对复杂多变的国内外形势，中国经济总体保持稳中向好态势，但也面临不少困难和挑战。保持中国经济列车行稳致远，一个重要前提是营造稳定可预期的宏观环境。当前，积极的财政政策如何更加积极？减税降费如何让企业有更多获得感？针对社会关切的热点问题，财政部部长刘昆接受了新华社记者采访。积极财政政策不是“大水漫灌”式的强刺激面对经济下行压力，中央已经明确，积极的财政政策要更加积极。刘昆说，从执行情况看，今年积极财政政策的效应除了表现在大力减税降费，还有加快债券发行和提速预算执行，确保地方政府加快资金使用，尽快发挥效益。数据显示，截至9月26日，地方政府新增一般债券已完成全年计划的91.8%，新增专项债券已完成全年计划的85%；前8个月全国财政支出完成预算的67%，9月份进度继续加快。刘昆说，积极的财政政策更加积极，绝不是要搞“大水漫灌”式的强刺激，而是要提高政策的前瞻性、灵活性、有效性，在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，推动经济高质量发展。下一步，积极的财政政策将从4方面继续发力：——加力减负。全面落实已出台的减税降费政策，同时抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，真正让企业轻装上阵、放手发展。——补齐短板。大力支持中央确定的重大项目建设，加强经济社会发展的薄弱环节。——促进消费。推动完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度，深入研究论证个人所得税专项附加扣除方案等政策，增加居民收入，激发居民消费潜力。——节用裕民。政府要过“紧日子”，把省下的钱用于保障民生支出，用在老百姓身上，让人民过上好日子。预计全年减税降费规模超1.3万亿元在减税降费力度持续加大背景下，今年上半年财政收入增幅高于GDP增幅引发舆论关注。刘昆说，在积极财政政策作用下，今年减税降费力度进一步加大。除年初确定的全年减税降费1.1万亿元的政策措施外，又出台了促进实体经济发展、支持科技创新等的一系列措施，预计全年减税降费规模超过1.3万亿元。同时，财政部数据显示，全国一般公共预算收入从今年一季度同比增长13.6%，到上半年增长10.6%，再到前8个月增幅放缓至9.4%，走出一条先扬后抑的曲线。“我们在年初编制预算时已经预料到，今年上半年财政收入会保持一定增速，但下半年增速将回落。”刘昆说。对于舆论关切，他认为，一方面从国际同口径数据看，我国宏观税负并不高。“按照国际货币基金组织数据，2015年我国宏观税负为29%，世界各国平均水平为36.8%；2016年我国宏观税负为28.2%，2017年为27.2%，连续两年下降。”另一方面，要看到GDP和财政收入增幅计算口径不同。刘昆说，GDP增速以不变价计算，财政收入增速以现价计算，不能直接对比。比如，2017年GDP增速为6.9%，按现价计算为11.2%，比7.4%的财政收入增速高近4个百分点。2018年上半年，GDP增速为6.8%，按现价计算为10%，而财政收入增速为10.6%，7、8月份财政收入增幅已回落至6.1%、4%，预计全年财政收入增速会低于以现价计算的GDP增速。他强调，减税政策效应显现需要一定的时间。如部分行业增值税税率从5月1日起下调，国内增值税前5个月平均增速为19.5%，自6月份以来逐渐下降，8月份已降至2.1%。“随着时间推移，企业对减税降费的获得感会有所增强。”“我们还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施。”他表示，随着相关政策落地实施，后几个月财政收入增速将在低位徘徊。但在税负进一步降低情况下，预计全年收入能够完成年度预算，可能还会略有超收。加大对重点领域和关键环节投入力度减税和增支，是积极财政政策发力的两大工具。刘昆表示，今年以来，中央财政积极调整优化支出结构，严格控制一般性支出，加强“三公”经费管理，加大对重点领域和关键环节的投入力度。在推动区域均衡发展方面，今年中央对地方一般性转移支付3.9万亿元，增长10.9%，是近年来增幅最高的一年。在资金分配中，重点向中西部等财政困难地区倾斜，增强这些地方的财政保障能力，促进基本公共服务均等化。在支持打好三大攻坚战方面，今年大幅度增加中央专项扶贫资金，安排了1061亿元，同比增长23.2%，增加部分重点用于“三区三州”等深度贫困地区；安排大气、水、土壤三项污染防治资金405亿元，投入力度为近年来最大。在加强基本民生经费保障方面，今年中央财政安排就业补助资金469亿元，安排基本养老金转移支付6697亿元，安排困难群众救助补助资金1396亿元等，提高保障和改善民生水平。在加大重点领域投入力度方面，刘昆表示，截至目前中央财政已累计下达地方基建支出4094亿元，占年初预算的94.2%，重点用于支持创新驱动、生态环保等领域基础设施建设，推动经济持续健康发展。加大支出力度的同时，如何把钱花到实处，也关系着积极财政政策的效果。日前，《中共中央 国务院关于全面实施预算绩效管理的意见》对外公布，明确了今后一段时间全面实施预算绩效管理的目标和方向。“财政收入取之于民，用之于民，每一分每一厘都应该花到刀刃上，必须做到花钱要问效，无效要问责。”刘昆说，财政部将会同有关方面认真落实中央要求，努力做到“五个全”，即全覆盖、全方位、全过程、全周期、全监督，让绩效管理覆盖所有财政资金。中国有能力克服中美经贸摩擦带来的冲击美国新政府上任以来，奉行单边主义、保护主义，不断升级对华经贸摩擦。刘昆表示，美方的做法，损害了中国企业的利益，也损害外国在华企业的利益；同时扰乱了世界经济秩序，动摇了各国对未来经济发展的信心。国际货币基金组织已将全球经济预期增长率调低了0.7个百分点。“我们一再强调，中国不想打贸易战，但也不怕打贸易战。”他说，根据世贸组织规则，为捍卫自由贸易和多边体制，捍卫自身合法权益，中方已采取了有针对性的反制措施。刘昆坦言，有局部地区、部分企业受到一定冲击，但中国有能力把冲击的影响缩到最小。对于受影响企业，财政部门已经制定了帮扶措施，包括协调解决企业在出口方面的问题，支持受影响企业内部转岗和技能培训等，帮助企业渡过难关。此外，9月26日召开的国务院常务会议提出，将从今年11月1日起降低1585个税目工业品等商品进口关税税率，再次展现我国主动扩大开放的决心。刘昆表示，今年通过四次主动降关税，我国关税总水平将从去年的9.8%降至7.5%，这是我国兑现加入世贸组织承诺以后采取的主动扩大开放的行为，将惠及自身以及世界经济发展。“从目前看，我国宏观经济指标保持平稳，GDP增速连续12个季度保持在6.7到6.9%之间，营商环境也有较大改善。我相信中国的企业包括外国在华企业会渡过这一难关，发展得越来越好。”刘昆说。