英国议会传召首位非人类证人 - 机器人Pepper引轰动

（原标题：英国议会传召首位非人类证人 - 机器人Pepper引发轰动）英国议会本周引发了一些轰动，有消息说他们将传召第一位非人类证人。来自议会选定委员会之一的新闻稿（调查问题并向同行报告的国会议员小组）表示，已邀请佩珀机器人“回答有关人工智能对劳动力市场影响的问题”。“Pepper是一个国际研究项目的一部分，该项目开发了世界上第一个旨在帮助照顾老年人的具有文化意识的机器人，”教育委员会发布的消息称， “委员会将了解她的工作以及自动化和机器人技术在未来的工作场所和教室中可能发挥的作用。”一石激起千层浪，许多人工智能和机器人研究人员在Twitter上指出，佩珀机器人无法提供这样的证据。它肯定可以像Alexa读新闻一样发表演讲，但它本身无法形成想法。一位研究人员告诉麻省理工学院技术评论，“现代机器人不聪明，因此无法以任何有意义的方式作证。”议会知道这一点。在给媒体的一封电子邮件中，教育委员会的一位官员证实，Pepper将提供由米德尔塞克斯大学的机器人研究人员编写的预编程答案，他们也在同一小组中作证。“我们很清楚佩珀的反应不是自发的，”发言人说。 “Pepper出现在委员会面前，对证人提出质疑的机会将为成员提供机会探索这种技术的潜力和局限性以及机器人的能力。”将Pepper带入议会作证是展示当代科技的一种令人瞩目的方式，如果机器人的局限性得到充分解释，它可能会提供非常丰富的信息。一方面，批评者认为Pepper机器人反而会提供误导性的证据。该委员会的主席，国会议员罗伯特·哈顿告诉教育新闻网站TES，邀请佩珀“不是简单的某些人携带电子玩具机器人并进行演示”，而是展示了“机器人技术和人工智能的潜力”。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

荷兰开发蜜蜂机器人:如果蜜蜂灭绝它可以去授粉

（原标题：Robotic bees could pollinate plants in case of insect apocalypse）图示：荷兰代尔夫特理工大学研究人员展示这种名为DelFly的蜜蜂机器人据国外媒体报道，密集的现代农业耕作方式以及全球气候变化带来的种种后果，使蜜蜂的生存面临着前所未有的威胁。但在荷兰代尔夫特理工大学，一群致力于为世界上一些最棘手问题提供长期解决方案的科学家们已经开发出了一种科幻小说色彩的设备:蜜蜂机器人。在该大学新成立的Robohouse研究中心，科学家复制了果蝇的一些复杂的翅膀运动模式和空气动力学特性。研究人员相信，他们将能够创造出成群的类似蜜蜂的无人机，在现实世界的昆虫灭绝后为植物授粉。这种名为DelFly的机器人翅膀以每秒17次的频率扇动，从而产生所需的升力，以保持在空中飞行，并通过机翼运动的微小调整来控制飞行姿态。研究人员研究了苍蝇很难被拍打到的原因，并试图复制这种昆虫的躲避技术。蜜蜂机器人可以在空中盘旋，朝任何方向飞行，甚至可以俯仰或滚轴360度旋转。因为这些机器人的翅膀是用一种太空设备中的轻型薄膜制成，所以人们在它周围工作也是安全的。这种新型无人机得最高时速可达15英里。与直升机式的叶片相比，它的飞行效率更高，这意味着它们的电池续航时间也更长。这种机器人可以安装空间传感器，这样就可以自动地从一株植物飞到另一株植物，在飞行过程中避开彼此和其他障碍物。之前在哈佛和其他地方完善这项技术的研究已经制造出一些有用的模型，但事实证明此前的这些模型过于脆弱或无法相互导航。负责该项目的研究员梅特·卡拉塞克（Matej Karasek）指出:“目前我们所能看到的用途是在温室中进行授粉。由于我们现有的耕作方法，普通蜜蜂的生存正受到威胁，我们不知道它们的未来会怎样。这是一个解决方案。”他说:“我们不是要完全模仿苍蝇和蜜蜂，而是要向它们学习。物理学限制了普通无人机的体积。”这种机器昆虫翼展33厘米，重29克，是果蝇大小的55倍。在现有的电池条件下，目前其只能飞行6分钟，或者是1公里。但该大学表示，他们的计划是，在研发机器人的过程中将机器人的尺寸缩小到它们试图模仿的昆虫尺寸。荷兰是世界上最大的农产品和食品出口国之一。蜜蜂负责为该国80%的可食用作物授粉。然而，在荷兰360种不同种类的蜜蜂中，大约有一半的生存受到威胁。在全球范围内，部分上由于杀虫剂的广泛使用，近年来传粉昆虫数量急剧下降。最近有人声称一种流行的杀虫剂可以通过阻止新蜂群的形成来消灭普通大黄蜂。据说这种名为噻虫嗪的化学物质能显著减少蜂王的产卵量。基于数学模型的预测表明，这可能导致当地野生蜜蜂种群的完全崩溃。今年4月份，欧盟宣布将在2018年底前出台一项禁令，限制其在温室中的使用。卡拉瑟克表示:“我认为在5到10年内，我们将拥有使无人机更小的技术，从而可以看到无人机在温室中的应用。”研究人员正在为这个项目寻找商业合作伙伴。代尔夫特大学的“机器人之家”Robohouse于6周前成立，旨在将该国最聪明的工程人才与企业结合起来。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

安卓时代要终结？谷歌新品发布避谈安卓引猜测

本周早些时候的谷歌Pixel 3发布会几乎没有任何悬念，Pixel 3和Pixel 3 XL两款手机在正式亮相前就已经得到同行评估，因此我们已经提前对发布会有所了解。但是谷歌在介绍新品时忽略了一个关键要素，这似乎也从侧面支持了安卓系统即将被淘汰的观点。安卓系统是最流行的手机操作系统，但是谷歌在发布会上一次都未提到过“安卓”这个词语。谷歌在推出Pixel时并未谈到安卓系统，而在告知全世界最新的Chrome OS笔记本将支持数百万App时也未使用这个词语。或许有人会认为，安卓已经存在这么多年了，即使谷歌没有提到它也没关系。但这或许不是个错误，而是谷歌有意为之。谷歌在发布会上多次提到了软件，但是在描述Pixel手机新特征时使用的是AI、软件和Chrome OS等关键词。此外，谷歌也并未突出Pixel的一个重要特征，那就是Pixel是世界上唯一能够实现快速安卓系统升级的手机。去年10月份，谷歌宣称Pixel 2手机将使用纯安卓Oreo系统，并且告诉消费者称他们将是最早获得系统和安全升级的群体。一年后，谷歌或许正在为后安卓时代暗中做着准备。而且值得注意的是，谷歌已经将安卓系统的Message App进行了重命名，而且这款App将能够在任何谷歌操作系统上运行，不再仅仅局限于安卓系统。谷歌会推出什么操作系统呢？有可能是Fuchsia，一个能够在各种设备上运行的动态操作系统。Fuchsia对于谷歌来说更容易升级，而且支持现存的安卓App。我们或许还要等几年才能看到谷歌推出新的操作系统来取代安卓系统，但我们可以肯定的是谷歌现在几乎不想谈论安卓系统。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“老鼠仓”案细节8年后浮出水面，沪上三大券商投资总监的“荣耀”往事和跌

随着雪藏多年的老鼠仓案情浮出水面，这些投资大腕们的人生起伏也被摊在大众面前。国庆期间，中国裁判文书网公布的多例刑事判决书，让一批8年前事涉老鼠仓案件的“主角”再次走入公众视野。事涉的国泰君安前证投部副总经理张宇、光大证券曾经的资管总部投资总监卓致勤、前东海证券资管部投资总监朱玺都曾经是市场的长期赢家。张宇不但是首届“新财富最佳分析师”房地产第一名，之后还连续5届荣获“新财富最佳分析师”称号。在东海证券最为耀眼的时候，朱玺是当时投资“铁三角”组合里的一员。光大证券明星投资经理卓致勤离职后创办私募，曾经一度也是大家眼中的“投资大佬”。国泰君安“新财富首席”张宇根据相关文书，因犯“利用未公开信息交易”罪，张宇于2017年一审被判处有期徒刑一年六个月，并处罚金人民币五十万元。在中国证券业协会网站上，登记备案名为张宇的有200余人。但据《刑事判决书》和公开信息推断，此张宇或为国泰君安申易（深圳）基金管理有限公司首任总经理，国泰君安证券及衍生品投资总部前副总经理。有意思的是，张宇在国泰君安申易基金官网上显示的职务还是总经理。但据天眼查，今年9月11日，公司总经理已由张宇变更为陈锡伟（曾任副总经理、财务总监）；而此时距离一审判决书下达（2017年10月11日）已过去11个月。据公开资料，张宇从厦门大学金融学硕士毕业后，曾在万科企业股份有限公司负责区域房产开发项目，最后做到万科成都公司总经理助理。但在98年取消住房分配制度之前，国内房地产行业还处于萌芽和起步状态。1996年之后，券商分析师开始登上资本市场的绚丽舞台。作为当时国内较大的券商研究所之一，君安证券研究所从各行各业招聘研究员，张宇“幸运”地成为其中一员。这也成为张宇职业生涯中的第一次华丽转身。也是此前在万科的工作经历，让张宇之后的工作与房地产结下了不解之缘。资料显示，张宇自1998年开始从事房地产行业及上市公司研究，在2003年首届“新财富最佳分析师”评选中，他荣获房地产行业第一名。此后至2007年连续5届摘获这一奖项（除2006年是房地产第二名，其余几年均为房地产第一名）。与此同时，张宇还连续担任深长城、金融街、陆家嘴等多家上市公司及广东核电集团等十余家大型企业集团的财务顾问工作。2008年之后，张宇退出了新财富最佳分析师评选。但2008年房地产第一名仍来自国泰君安，为2007年和张宇组团参评获奖的孙建平。不再参加“新财富最佳分析师”评选的张宇，之后去了国泰君安证券及衍生品投资总部。2009年2月28日至2011年6月29日，在担任国泰君安证投部董事总经理（权益投资主管，副总经理级）期间，张宇利用职务便利，伙同妻兄杨帆玩起“老鼠仓”。该案件直至2016年12月29日、30日，张宇、杨帆分别主动投案时，才被发现。值得一提的是，也是在张宇担任国泰君安证投部董事总经理期间，该部门还出现了另外一起老鼠仓案件。2009年2月至2010年7月期间，时任国泰君安证投部投资经理的唐洁，伙同固收部员工张成灏，同犯“利用未公开信息交易”罪，此前华尔街见闻针对该案件有过专门报道。2013年8月9日，国泰君安申易（深圳）基金管理有限公司登记成立，张宇为首任总经理。从之后的投资项目看，公司始终专注于房地产领域。2015年1月20日，国泰君安申易—花间堂战略投资发布会在上海外滩举行。时任总经理张宇表示：在传统房地产增速放缓的情况下，房地产投资基金将眼光放在了房地产的运营管理上。国泰君安申易基金在投资方向上会优先选择与传统行业转型及中国经济调整方向相一致的产业，通过投资介入实体产业的资本运作。作为国内文化精品度假连锁酒店的知名品牌，花间堂成立于2009年。在国泰君安申易投资前，花间堂有15家门店；如今花间堂旗下的酒店产品已逐渐拓展成客栈与度假村两个系列，开业项目19个。但据天眼查，国泰君安申易投资花间堂的具体出资额和出资时间均显示“未公开”。今年8月15日，华住集团宣布以近4.63亿人民币收购北京青普旅游文化发展有限公司及同程旅游合计持有的花间堂71.2%的股权。收购后，华住合计持有花间堂82.5%股权。按此计算，花间堂目前估值为6.5亿元。另据企查查，2017年1月31日，国泰君安申易基金出资5000万元认购“芜湖伟星东部房地产开发有限公司”25%股权，此时张宇在工商信息备案中仍是公司总经理。但《刑事判决书》显示，在此之前，2017年1月24日，张宇因老鼠仓案已被逮捕。2017年8月29日，在一审《刑事判决书》下达之前，张宇被国泰君安申易基金除去董事之职。2018年9月11日，再被除去总经理之职。东海“黑马”朱玺2010年前后，东海证券资管旗下“东风”系列集合资产管理计划曾经是响彻市场的明星产品，“东风2号”和“东风3号”一度牢牢占据同类产品业绩前五的位置，以其时的风头看毫不逊色于如今的一些明星产品。凭借独特的投资风格（集中持股、擅长挖掘黑马股）和辉煌的产品业绩，东海证券资产管理规模迅速进入行业第一阵营。而资料显示，东海证券前身是1993年成立的常州证券。2003年5月，在行业大潮转折之际，常州证券才改名为“东海证券有限责任公司”。彼时负责管理“东风2号”、“东风6号”的投资主办（基金经理），正是被称为东海证券资管产品投资决策 “铁三角”之一，时任资管部投资总监的朱玺。和“东风”系列产品一样，当年东海证券资管部的三人投资决策委员会（被业内称为“铁三角”）也备受市场关注。该委员会由东海证券原总裁章涌涛、资产管理部原总经理龚小祥、资产管理部原投资总监朱玺组成，专门负责资管产品重大决策。2012年5月，龚小祥因病去世。在此之前，3月26日，朱玺同时卸任“东风2号”和“东风6号”的投资经理，将两只产品交由陈敏管理。随后朱玺被调离资产管理部，并于同年7月赴东海证券上海证券自营分公司担任副总经理，负责除部分特定股票外的其余自营股票投资，并管理相关自营账户。2014年5月19日，朱玺离开东海证券。据中国证券业协会网站备案信息，朱玺自2006年就一直在东海证券。在进入东海证券之前，朱玺曾长期在银行、证券等机构从事宏观经济、财政货币政策、行业公司和固定收益市场的研究。2016年10月28日，朱玺向公安机关投案自首，交代了其在东海证券任职期间，利用职务便利，犯下的两起老鼠仓案件的事实。据东方财富Choice，在朱玺任职期间，“东海东风2号”区间回报为41.45%，大幅跑赢同期上证指数涨幅。据华尔街见闻统计，2009年2月至2010年11月期间，东海东风2号净值累计涨10.25%。盾安环境股价在此区间累计上涨236%；江苏三友（后被美年健康借壳）上涨364%；百大集团上涨86%。朱玺借此老鼠仓非法获利1124万余元。2013年5月至2014年2月期间，阳普医疗股价区间累计上涨156%；世纪鼎利涨62%。朱玺借此老鼠仓非法获利212万余元。不可否认，朱玺操作和选股能力，在其老鼠仓涉及的个股中得到了充分体现。光大“明星经理”卓致勤2011年10月10日，光大阳光1号原投资主办、光大证券明星投资经理卓致勤宣布离职。同年年底，卓致勤加入华夏基金，担任机构投资部副总经理。2012年9月25日，卓致勤再从华夏基金离职。2015年3月重新亮相时，身份又变成了私募机构上海壹德敬勤资产管理有限公司的总经理。卓致勤之所以受到市场关注，和他在光大证券任职期间，所管理产品的优异业绩是分不开的。自2001年加入光大证券后，卓致勤先后经历了两次牛市两次熊市，但业绩表现持续优秀，所管理的阳光1号、阳光2号净值增长率长期领先同行，且风险波动度极低。在进入光大证券前，卓致勤还曾在中国工商银行总行担任过两年的办公室秘书。然而光鲜的履历和无上的荣耀，最后却毁于一起“老鼠仓”案件。卓致勤因此最终最判处罚金500万元，有期徒刑二年六个月和追缴违法所得。值得注意的是，2016年，在向公安机关自首之前，他一手打造的私募公司上海敬勤资产的法定代表人先由其本人变更为廖海，后又变更为陈修。2017年，在取保候审期间，上海敬勤资产的总经理由其本人变更为单秀红，其本人也从投资人名单中退出。另外，经过两次改名后，公司名称中已经没有了卓致勤的痕迹。2018年7月23日，公司进行成立以来的第二次名称变更，由“上海敬勤资产管理有限公司”变更为“上海滦浦永泉资产管理有限公司”；而在2015年7月6日之前，公司名称为“上海壹德敬勤资产管理有限公司”。据好买财富，敬勤资产自成立以来共发行了6只产品，其中敬勤君享1号已经清盘。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深交所：将涉及恶意炒作回购股份的公司纳入信息披露审查重点名单

在深交所新闻发言人就深市上市公司2018年中报监管情况答记者问中，深交所表示，2017年以来，深市共有137家上市公司披露了回购预案，但在实施过程中，有部分公司实际回购股份数量或资金总额与计划上限差异较大。就此，深交所以本次中报监管为契机，问询上市公司在回购中所面临的困难、实施进度不达预期的原因等，并将其中涉及恶意炒作的公司纳入信息披露审查重点名单。以下为全文：深交所新闻发言人就深市上市公司2018年中报监管情况答记者问深市上市公司2018年中报事后审查工作已经收官。就市场关心的问题，深交所新闻发言人回答了记者的提问。一、请介绍一下深市上市公司2018年中报事后审查工作的基本情况。答：2018年上半年，我国经济总体平稳、稳中向好、稳中有变，部分上市公司经营发展面临新的挑战和困难。中报监管是落实风险防控的重要关口。本次中报监管中，深交所以防范化解风险为主线，立足于行业监管和分类监管立体化监管网络，及时排查风险、揭示风险、处置风险。截至目前，深交所已向公司发出中报问询函近300份，关注各类问题近2000个，发函数量比上年同期翻倍，问询覆盖面更广。一是做好风险排查，使中报监管“有的放矢”。深交所一直把风险防控作为一线监管工作的重中之重，将风险排查贯穿于日常监管的方方面面。结合上半年经济形势变化，深交所进一步优化开展中报监管工作前的风险排查机制，按市场波动及下行风险、公司经营风险、公司规范运作风险、重大突发个股风险等多个维度，摸清风险底数，画出“风险地图”，并制定风险应对方案。中报监管从行业、公司、事项本身三个层次入手，聚焦风险公司，在关注公司业绩波动、会计处理合规性、治理及规范运作等情况的同时，对上市公司高额商誉及减值、现金流及债务状况、大股东高比例质押及风险传导等事项进行了重点关注。二是做好风险揭示，保护投资者合法权益。针对问询中发现的问题，深交所分门别类因症施策，为公司合规运营、高质量发展“保驾护航”。 例如，针对某上市公司控股股东质押所持上市公司股份比例超过80%的情况，从可能面临的质押风险、资产状况等入手问询，并着重了解其采取化解质押风险的措施，督促积极应对风险。通过事后监督问询，已督促近70家公司披露补充更正公告，充分披露反映其真实经营情况，全面揭示公司风险隐患，给投资者真实的上市公司。三是做好风险处置，及时惩处违法违规行为。上半年，出现个别上市公司的控股股东、实际控制人违规占用上市公司资金以及违规担保事件。深交所及时启动纪律处分程序，督促控股股东、实际控制人尽快提出解决方案。二、请介绍一下中报监管中重点关注了哪些具体事项？答：此次中报监管中，深交所重点关注了上市公司商誉及减值、现金流及债务、大股东高比例质押及风险传导等三大问题。通过问询，督促公司合规运营，尽早揭示和化解风险，取得了较好效果。从问询情况看：一是商誉规模与上年末相当，减值风险可控。截至2018年6月30日，A股上市公司账面商誉金额为1.39万亿元，占期末总资产、净资产比例分别为0.61%、3.75%，与2017年末基本相当。目前深市仅有20余家上市公司商誉占净资产比例超过80%，占总体公司数量相对较低；深市公司业绩承诺履行情况总体较好，70%以上公司均能完成业绩承诺，有部分公司因标的业绩不达标，也基本能履行补偿义务，商誉减值风险基本可控。深交所关注到，在半年度报告中，深市公司计提商誉减值损失的并不多，一定程度上与多数公司在年末才进行全面减值测试有关。针对个别公司在中期已出现减值迹象的情况，深交所引导公司尽早释放风险，合理评估减值金额，深市有18家公司在中期计提了商誉减值。二是现金流状况总体改善，负债率基本持平。现金流端，总体上，2018年上半年，深市上市公司经营活动产生的现金流量净额合计为400多亿元，较去年同期负现金流情况明显改善。分行业看，2018年中期末，深市所有行业营业活动产生收入的收现比例均超过了90%，且均实现了货币资金余额同比增长，其中国防军工、农林牧渔、医药生物、电气设备、机械设备等行业的货币资金余额比上年同期增长超过50%，受益于供给侧结构性改革，钢铁行业的货币资金余额比上年同期更是增长近80%。负债端，总体上，截至2018年6月30日，剔除预收账款后的加权资产负债率为37.69%，与2017年末的37.35%基本持平。分行业看，采掘、计算机、家用电器、通信、汽车等11个行业涉及近600家公司剔除预收账款后的平均资产负债率比上年末降低，且这些行业中国有企业的资产负债率普遍低于其他企业，例如，采掘行业国有企业的剔除预收账款后的平均资产负债率为32.77%，采掘行业公众企业的该比率为46.73%。有些行业虽未见降低，但维持在了28%的低水平，比如医药生物、饮料食品行业等。在负债规模未见显著增长、现金流有所改善的情况下，偿债风险总体可控。深交所密切关注个别偿债风险较大的公司，了解公司所面临的具体困难，督促积极寻求解决方案。三是部分控股股东、实际控制人风险有所出现。2018年以来，部分上市公司的控股股东、实际控制人债务风险凸显，主要表现为其股票质押到期不能偿还或股价跌破平仓线无力补仓而导致股份被强制平仓。目前，深市场内质押平均履约保障比例超过200%。二级市场违约处置金额较为稳定，仅占日均成交金额万分之二。三、近年来，深交所建立了分别针对新兴行业和市场关注度高的传统行业的两套行业信息披露指引体系，请介绍一下行业信批指引执行情况。2018年中期报告中，深市适用行业指引公司家数达到712家，行业指引执行总体效果较好。从执行率看，影视等14份行业指引执行率达90%以上；从披露效果看，13份指引有超过50%的公司披露内容详细、分析到位，其中6份指引有超过80%的公司披露到位，快递、影视2份行业指引的所有公司披露到位。深交所关注到部分公司行业特殊指标对业绩及会计处理的影响，督促公司从行业角度分析生产经营情况并揭示风险。个性化信息披露提升了整体市场透明度，降低了上市公司的投资者沟通成本，得到市场的关注和认可。四、近期，上市公司回购股份较为活跃，请介绍一下深交所在中报审查中对该事项的关注情况。答：2017年以来，深市共有137家上市公司披露了回购预案，但在实施过程中，有部分公司实际回购股份数量或资金总额与计划上限差异较大。就此，深交所以本次中报监管为契机，问询上市公司在回购中所面临的困难、实施进度不达预期的原因等，并将其中涉及恶意炒作的公司纳入信息披露审查重点名单。根据截至2018年6月30日登记在册的库藏股等信息，深市有近600家上市公司于2018年上半年完成回购，合计回购金额达400多亿元，相较于2017年末分别上涨15.27%、14.87%，相较于2017年上半年末更是上涨46.05%、47.13%，回购积极性大幅提升。总体上，深市上市公司股票回购较为积极，提振了市场信心，保护了投资者合法权益。五、近年来，上市公司现金分红趋势不断向好，请介绍一下深市中期分红情况。答：深市上市公司在自身持续发展、现金流稳健的情况下，积极回报投资者，现金分红比例逐年提高。通过不断引导，越来越多的公司选择在中期进行现金分红，合理安排现金流。目前，深市已有48家公司推出了2018年中期现金分红方案，合计分红金额达到128.29亿元，较2017年中期共41家公司分红的65.98亿元增长了94%。这48家公司2018年中期净利润实现了289.82亿元，占深市总体中期利润的7.31%，其中有33家进行了2017年分红，占比近70%，具有较好的分红连续性，持续稳定回报投资者。深交所也关注到，个别公司现金分红率高达400%，与公司账面留存货币资金极不匹配，要求公司充分说明推出分红方案的原因及对公司的影响，提醒上市公司现金分红整体规划应保持持续稳定，现金分红政策与公司盈利能力、现金管理、未来发展战略保持一致。六、本次中报监管手段与往期相比有什么变化？答：在中报事后审查过程中，深交所以企业画像项目一期投入使用为契机，进一步推动审查方式升级。与往期事后监管相比，本次审查的智能化水平更高。为适应资本市场日趋复杂的形势变化，落实证监会关于加强科技监管能力建设的相关要求，提高违法违规线索发现能力，深交所于2016年底开始筹划企业画像项目。目前，深交所企业画像项目一期已投入使用。该项目应用功能包括公司速览、公司标签、股权股东、重组审查辅助、关系图谱、信息检索7大模块。监管人员依托文本挖掘、云计算等信息技术，结合对公司及其所在行业的经验储备，做到问询直击要害，进一步提升了精准监管水平。具体来看，围绕防风险、强监管、提效率三大目标，企业画像项目在打通数据的基础上，集成常用业务功能，在探索开发智能化应用上取得了新进展。一是凝结监管经验，提升线索发现能力。项目融合了大量监管实践经验，集中展示了监管高频关注信息，有助于一线监管人员迅速把握公司风险和特征，提升线索发现能力。二是利用前沿科技，探索智能辅助功能。项目在非标准的监管业务中探索智能化方向，比如重组审查方面，在重组方案中自动抽取并提示审查关注点，准确率达95%以上；再比如企业图谱方面，实现对上亿数据的快速运算和清晰展示。此外，在中报监管手段上，深交所进一步发挥现场与非现场检查的协同监管。现场检查作为一线监管的新举措，是非现场监管的有益补充，是交易所强化一线监管职能的重要抓手。目前，针对高风险公司及事项，深交所在风险识别、预警、处置等各个环节，现场监管与非现场监管紧密协作，真正让一线监管“长牙齿”。

离职、跑路、遭刑拘…… A股“董事长”风光与压力

热点“云烟”浸染于资本市场老板们，大抵会产生一种莫名的豪侠精神。身后百亿计身家，出入保镖秘书随行；动辄跨境并购，举手投足间“叱咤风云”……也难怪，一位同行转行搞金融，一家不足百人的私募机构，竟养了十多位司机的车队——出入都得有面子。财富、名利，过眼云烟。可叹一句，人生若只如初见。（李新江）导读今年5月，天神娱乐董事长朱晔被证监会立案调查，随后9月其宣布辞职；与此类似的还有春兴精工董事长兼总经理孙洁晓；8月27日，九有股份公告称，董事长韩越因涉嫌非法吸收公众存款罪被上海市公安局奉贤分局刑事拘留。10月11日，A股再现千股跌停，沪指失守2600点关口……A股3500多家上市公司的董事长的压力可谓巨大。而他们，曾经都是资本市场“最显赫”的角色。就在10月10日晚，广东甘化（000576.SZ）董事长胡成中辞职，距离其本届任期开始不满一年。一天前，福建水泥（600802.SH）、亚通股份（600692.SH）董事长也挥手告别了这一职位。这并非个案。根据21世纪经济报道记者统计，截至10月12日，376家上市公司的386位董事长公告离职。离职潮来得并不突然。中泰证券研报分析，截至今年10月10日，A股上市公司已有超过8000名董事高管离任，无论董事还是高管离任人数高于2017年的上市公司超过1000家。从行业分布来看，在房地产、建筑装饰行业，40%的上市公司高管与董事离任人数超过去年。此外，公用事业、休闲服务行业的离任人数占比分别为16%、26%。那些离开的董事长“因个人原因”辞去职位的广东甘化董事长胡成中，原定任期将到2020年1月4日。在新任董事长被选出来之前，由副董事长施永晨代为履行董事长职务。董事长辞职之时，广东甘化正处于一场6.6亿元现金收购的关键节点。今年9月，广东甘化披露拟以6.6亿元现金收购军工企业四川升华电源科技有限公司100%股权，继今年7月收购沈阳含能金属材料制造有限公司45%股权后，再一次布局军工领域。对此，10月12日下午，广东甘化证券事务部人士告诉21世纪经济报道记者，“胡总从2014年开始担任公司董事长，今年，我们收购2个军工标的基本落地，转型基本完成，他作为德力西集团的董事局主席，也是从集团战略角度出发，准备把精力放到德力西那里。”上述人士强调，“公司将按计划交给职业经理人来管理，我们刚刚补选了一位独立董事，也是有军工背景的。”Wind数据显示，胡成中控制的德力西集团高度控盘广东甘化，持有1.84亿股，占比41.55%，其中1.8亿股处于质押状态。此外，胡成中个人持有广东甘化635万股中，也有633.75万股被质押，质押比例高达99.8%。而在福建水泥（600802.SH）的情形中，董事长洪海山则因为“工作变动”而辞职。公告还称，将根据控股股东福建省建材（控股）有限责任公司推荐，增补王金星为新任董事，并提请股东大会选举。对此，12日下午，福建水泥证券事务部人士解释，“原来的董事长在控股股东公司就有职位，现在只是辞去了上市公司董事长，新的董事长会在10月25日的股东大会上选举产生。”根据福建水泥2017年年报，这位1961年出生的董事长，同时担任福建水泥控股股东建材控股党委书记、纪委书记、工会主席。此外，亚通股份（600692.SH）、兴源环境（300266.SZ）和利源精制（002501.SZ）董事长也在近日辞职。而在利源精制董事长王民辞职，则伴随着“14利源债”被宣布实质违约，公司主体长期信用被联合评级从CCC下调至C。整体来看，个人原因或工作调整、变动、换届选举成为董事长辞职的主要理由。对盾安环境（002011.SZ）来说，管理层的“大洗牌”，或许是今年6月，控股股东盾安集团陷入流动性危机之后，其做出战略调整的一种体现。9月21日晚间，盾安环境公告称，因工作原因，公司董事长冯忠波、总裁江挺候、副总裁兼董秘何晓梅辞职，实控人姚新义重回台前，担任公司董事长，冯忠波则降为副董事长，李建军为总裁，江冰为董秘。另一些离开的董事长，则因被立案调查或即将身陷囹圄，不得不辞去职务。今年5月，天神娱乐董事长朱晔被证监会立案调查，随后9月其宣布辞职；与此类似的还有春兴精工董事长兼总经理孙洁晓。8月27日，九有股份公告称，董事长韩越因涉嫌非法吸收公众存款罪被上海市公安局奉贤分局刑事拘留，虽然韩越目前暂未辞职，但九有股份已由副董事长代理行权。难堪的失联者除去正常辞职的董事长，过去三年中，失联（不包括被直接拘留的）A股上市公司董事长共有11人。失联超260天的*ST巴士（002188.SZ）前董事长王献蜀，无疑令市场印象深刻。早在2017年12月9日，*ST巴士公告称，在公司与相关各方筹划购买传媒行业资产的重大事项之时，多次联系公司法定代表人、董事、总经理王献蜀均未果，导致项目决策性文件无法按时签署，决定终止这一重组。此后，*ST巴士就陷入了一场寻找董事长的漫漫之旅。直到2018年7月16日，*ST巴士第四届董事会认为，“王献蜀作为公司董事，已连续9次未能出席董事会，亦未委托其他董事出席，连续3次未能出席股东大会(包括2017年度股东大会)，已不适合继续担任上市公司董事一职”，从而免去了其董事职位。无独有偶，8月20日收盘后，斯太尔(000760.SZ)公告称，近日无法与董事长李晓振取得联系，其处于失联状态。值得一提的是，李晓振是继斯太尔前任董事长高立因个人身体原因辞职后，上任不足一个月的80后董事长。8月21日斯太尔一字跌停，并在8月22日以暴跌7.67%收盘。直到9月27日，斯太尔公告称，“因公司控股股东山东英达钢结构有限公司涉及与某自然人的经济纠纷，李晓振作为该事项的曾经当事人，被山东省滨海公安局自2018年8月11日起强制拘留协助调查”，幸运的是，李晓振未被人民检察院批准逮捕，并已于2018年9月17日起被取保候审。10月12日，21世纪经济报道记者多次拨打斯太尔证券事务部电话，但无人接听。无独有偶，对南风股份（300004.SZ）前董事长杨子善来说，2018年的“五一”假期也许异常艰难。7年前，从父亲手中接班被称为华南地区“创二代”的代表人物之一的杨子善，在5月3日被曝失联。5月7日晚间，进一步消息显示，杨子善个人债务中，可能牵涉到公司约3.8亿元。自5月7日复牌以来，南风股份的股价从停牌前的11.3元一路跌至3.92元，跌幅超过60%。此后，南风股份连续遭到与民间借贷有关的诉讼，总额达到2.2亿元；6月28日，证监会又对南风股份进行立案调查，紧接着，副总经理周晖也宣布辞职。失联超过140天的还有泰合健康（000790.SZ）董事长王仁果。事实上，这位“泰合系”掌门人已经是二度失联，因为涉及四川相关案件，今年2018年1月2日王仁果消失至19日复职，不到4个月后，王仁果再度失联，由副董事长李小平代为履行董事长职责。而王仁果的失联也直接影响了泰合健康2018年来的经营情况，公司上半年净利润同比下降58.13%，总资产缩水20%。有媒体报道称，王仁果正急于出售“泰合系”(泰合集团及旗下子公司)旗下核心资产以缓解债务压力。在此过程中，也有上市公司遭遇乌龙一面。今年3月24日，伊利股份（600887.SH）不得不发布澄清公告，表示董事长潘刚并未被带走调查，关于其失联的消息系谣传。及时止损还是雪上加霜？那么，董事长离职后，对上市公司有什么样的影响？中泰证券在《关注四季度解禁压力下高管的离职风险——市场资金面观察》一文中指出，不少上市公司高管变动，对公司股价的影响主要有两种机制。第一种是“背黑锅”现象。“在上市公司面临业绩回落，经营活动面临重大风险时，更换管理人员，成为公司寻找‘替罪羊’的方式。”其认为，这种情况下，如果新任者并不具有其职位匹配的能力，导致业绩回落，公司股价可能面临进一步探底。第二种则是正向的激励作用。中泰证券指出，如果替换了劣质绩效的管理人员后，新上任的管理层能及时止损，将对股价有明显的促进作用。其梳理今年的数据发现，50%的上市公司股价在董事长离职后第一日出现下跌，一周后，一月后，至今下跌的占比不断上升。因此，从今年的统计样本来看，董事长的更换对股价提振作用十分有限。上海某公司高管也向21世纪经济报道记者指出，上市公司董事长离职潮背后，存在多重可能。他指出，“董事长作为公司高管，买卖股票方面有诸多限制，需要发公告，同时每年减持不能超过其持有股份的25%，如果辞职之后过了半年解禁期，限制相对小很多。”“在经济振荡的大环境下，经营企业风险率越来越高，很多董事长都是老板，喜欢掌控公司，冲在最前面，但是现在来看，一旦公司出了问题，都要追究经营者责任，现在交给别人管理，自己把控一些大的方向，也不失为过”，这位公司高管指出。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

股票型基金溃败 上投摩根半年亏25亿蹊跷投资术重伤投资者

数据显示，上投摩根上半年亏掉基民25.32亿元。10月11日，在美股下跌影响下，A股再现千股跌停，上投摩根的境况更为糟糕，其二季度报告中的前十大持仓股票在11日当天有5只股票跌停，其余的除一只股票停牌外，其余4只股票也不同程度下跌。上投摩根10月11日的官网数据显示，今年以来，其旗下的股票型基金和偏股型混合基金全线溃败。不过，上投摩根最有意思的是其投资策略，多只不同的基金产品持仓股票高度统一，且多只被重复重仓的股票股价今年来不断下探。“比惨”基金 跑输大盘截止到10月11日，今年以来，上证指数下跌近21%，深证成指下跌近31%，而上投摩根的9只股票型基金在今年以来的净值也全线下跌，仅有2只产品以净值跌幅1.95%和19.31%的表现跑赢大盘，其余7只产品净值的跌幅在25.55%至41.75%之间，大幅落后于大盘。上投摩根股票型基金产品业绩表现今年以来A股调整较为明显影响基金表现，但长期来看，上述9只股票型基金在近年来净值同样表现不佳，仅有3只产品在成立以来净值处于上涨状态，其余6只产品净值不同程度下跌，其中智慧互联（001313）净值自成立以来已经下跌49.5%，目前累计净值仅0.505元。这仅仅是上投摩根纯股票基金的表现，目前其旗下23只混合型偏股基金的情况更不容乐观。截止到10月11日，23只混合型偏股基金今年以来以及近一年来单位净值均不同程度下跌。将时间拉长至近2年来看，上投摩根也仅有一只混合型偏股基金产品获得累计净值正增长，其余19只混合型偏股基金产品的累计净值均不同程度下跌。从10月11日上投摩根的官网数据来看，上述23只混合型偏股基金仅有2只产品在今年以来净值跌幅低于20%，剩余21只产品的净值跌幅在20%到42.07%之间，其中10只产品的净值在今年以来跌幅超过30%。这意味着，23只产品中绝大部分产品跑输大盘。“没救了，上投摩根当选2018年最烂基金公司。”10月10日，一名投资者在股吧中如此抱怨。更有投资者回复评论指出，上投摩根的基金产品亏损很多都是30多个点，堪称“垃圾中的垃圾车”。“上投摩根运营交给了职业团队，总经理是台湾人。台湾 style的特点在这个公司淋漓尽致，重视渠道、销售为王、冲刺规模。虽然规模上来了，投研水平却并不突出。”一位知情人士向《华夏时报》记者透露。从上投摩根的官网信息来看，上述知情人士的观点得到印证。上投摩根的团队介绍中，仅有少数的研究人员，多数为投资经理和基金经理，最新的招聘岗位也多为渠道、销售以及产品经理等。上投摩根成立于2004年5月，由上海信托和摩根资产管理共同组建，其中上海信托出资占比51%，摩根大通旗下摩根资产管理出资占比49%，注册资本2.5亿元。截至2018年一季末，公司业务条线资产规模近1800亿元，公募基金管理规模同行业排名居前；服务个人、机构客户近1000万；公司旗下拥有两家全资子公司：尚腾资本、上投摩根（香港）。虽然给投资人亏了不少钱，但是凭借着日益增长的规模，上投摩根自己却是获利匪浅。巨额亏损 投资者赎回半年亏掉25亿元，少不了有几只“亏损担当”的产品和几位“亏损明星”基金经理。杜猛是上投摩根的副总经理兼投资决策委员会成员，毕业于南京大学经济学硕士，先后任职于天同证券、中原证券、国信证券和中银国际证券，任研究员。但是今年以来，杜猛管理的基金产品业绩不佳，成为投资者吐槽的对象。杜猛自2007年10月起加入上投摩根，历任行业专家、上投摩根中国优势证券投资基金基金经理助理。自2011年7月起担任上投摩根新兴动力混合型证券投资基金（下称“新兴动力”）基金经理，自2013年3月至2015年9月担任上投摩根智选30混合型证券投资基金（下称“智选30”）基金经理，自2013年5月至2014年12月担任上投摩根成长动力混合型证券投资基金（下称“成长动力”）基金经理，2014年12月起担任上投摩根内需动力混合型证券投资基金（下称“内需动力”）基金经理。《华夏时报》记者查阅杜猛管理的产品发现，其目前还在管理的两只产品是新兴动力和内需动力。东方财富网10月11日的数据显示，内需动力在杜猛管理的3年又297天的任职回报是-11.36%，同类平均是17.69%，明显跑输同类产品，在同类产品中排名641/756，接近垫底。该基金成立11年来，累计净值涨幅22.51%，投资者称“不如存银行”。2018年半年报显示，内需动力净利润亏损近4.8亿元，半年内被赎回近10.8亿元。此外，新兴动力堪称杜猛的“名牌产品”，在其7年92天任职期回报达到102.7%，远高于同类产品，在同类产品的排名29/418。 但是近3年来，该基金表现一般，尤其是近1年来，表现不佳，在同类产品中排名垫底。从2018年半年报来看，该基金净利润亏损近3.38亿元。成长动力曾经在2013年5月到2014年12月间由杜猛管理，东方财富网10月11日的数据显示，该产品在杜猛任职内回报为-1.7%，大幅低于同类产品，排名垫底。2016年4月底开始，成长动力交由刘辉管理，不过刘辉的任职期间该产品的表现也很糟糕，长期在同类产品中排名垫底，今年上半年该产品亏损数千万元。智选30在杜猛两年多的任职内获得31.90%的回报，虽然业绩不错，但仍低于同类产品，因此排名垫底。投资者的抱怨可能揭示了上投摩根大面积产品亏损的原因。“死守着垃圾信维通信和垃圾华友钴业有意思吗？”、“十大重仓五个雷，就是不换不调！”有投资者在9月份和10月初多次如此评论。按照上投摩根今年二季度的持仓报告来看，其前十大持仓股包括欧菲科技、信维通信、大华股份、天齐锂业、华友钴业、乐普医疗、索菲亚、凯莱英、康得新和长春高新。10月11日，上述十大重仓股里面的欧菲科技、信维通信、天齐锂业、华友钴业和长春高新均跌停，康得新停牌，其余4只不同程度下跌。“里面好几只股票都是5g概念和新能源概念股，这个是2季度末的，不一定是现在的前十大持仓。”就职于某大型基金的研究员杨东博士告诉《华夏时报》记者。不过，上述投资者的抱怨，却揭示了上投摩根的一些问题。蹊跷投资术 集体重仓“雷股”上投摩根不仅长期“抱着”几只“特定”股票不放，而且大有越来越集中投资的倾向，堪称“咬定青山不放松”。东方财富网的数据显示，从2016年1季度开始，上投摩根前十大持仓股就出现康得新、大华股份和天齐锂业这三家“常客”，2016年2季度又加入信维通信和长盈精密，3季度开始出现欧菲科技。2017年1季度加入索菲亚和赣锋锂业，3季度加入华友钴业。直到2018年2季度，欧菲科技、信维通信、大华股份、天齐锂业、华友钴业和索菲亚反复多次且长期是上投摩根的前十大持仓股。从个股的表现来看，欧菲科技自2017年11月中旬以来，股价几乎一路下探；信维通信也在2017年12月初开始下跌至今；天齐锂业在2017年11月初开始下跌；华友钴业相对表现较好，在2018年3月份才开始不断下跌；索菲亚则从2017年7月份开始进入下探通道。明明多只股票已经处于接连不断的下跌，上投摩根却迟迟没有调仓，引发投资者质疑和抱怨就不难理解。不仅不调仓，反而更加集中持股上述几只“常客”股票。东方财富网的数据显示，2018年1季度，上投摩根有25只基金产品持有欧菲科技，到了2季度末，增加至32只产品持有该股票，虽然该股票在此期间不断下跌，上投摩根却一直“补仓加仓”，持股数从1.26亿股增至1.4亿股以上，大有“抄底”的风范。虽然持股数增加了，但持仓市值却从1季度的25.53亿元变成22.62亿元，这意味着上投摩根越增持越浮亏，已经被“深套”。这并非孤例，在2018年1季度上投摩根有12只基金产品持有信维通信，持有5061万股，到了2季度增加到22只基金持有该股，持有5343.05万股。信维通信在今年2季度股价波动下滑，9月份更是一泻千里。更有大华股份，在2018年1季度，上投摩根有16只基金产品持有该股，持有3552.38万股，到了2季度增加到27只基金持有该股，持有7026.6万股。大华股份自三月初以来股价暴跌，已经从3月1日的30.17元/股跌至6月29日的22.55元/股，10月11日收盘价12.8元。实际上，如果对比上投摩根多只基金产品的前十大重仓股，就会发现，其重复重仓的情况非常多，不同主题的产品围绕着“常客”股票反复投资。上投摩根的基金产品投资，似乎有意识在模仿杜猛管理的产品。杜猛目前管理的内需动力在2季度末的前十大持仓股有信维通信、欧菲科技、华友钴业、天齐锂业、乐普医疗、大华股份、利亚德、健友股份、泰格医药和通化东宝。这10只股票，在10月11日当天全部下跌，且有5只跌停，该基金当日净值下跌6.82%。大体上和上投摩根前十大持仓股票在当天的表现一致。杜猛管理的另外一只基金新兴动力在2季度末的前十大持仓股有天齐锂业、信维通信、欧菲科技、华友钴业、大华股份、先导智能、东山精密、乐普医疗、凯莱英和康泰生物。同样，这10只股票在11日当天全部下跌，4只跌停，该基金当日净值下跌7.21%。值得注意的是，杜猛管理的这两只基金，虽然是不同主题，但前十大持仓股有6个相同，并且都是高度重仓股。其他基金经理管理的产品也在模仿杜猛的产品。刘辉目前管理的唯一一只产品便是上述提到的成长动力，该基金2季度末前十大持仓股是信维通信、欧菲科技、华友钴业、天齐锂业、乐普医疗、大华股份、利亚德、泰格医药、通化东宝和健友股份。这几乎就是杜猛所管理的那两只基金产品的“孪生兄弟”，同样11日当天，10只股票均下跌，5只跌停，该基金当日净值下跌6.85%。上述三只基金的前十大持仓股几乎都是那些股票，但三只基金的规模、发行时间以及主题都不一样，最终殊途同归，命运一致。“股票下跌并不是需要调仓的理由，或许他们有一个投资主题，认为有一个长期成长空间，越跌越买，因为认为这是个抄底的机会。”资深资管人士李贺认为。不过，另外一只巨额亏损的基金产品也存在同样的问题，上投摩根基金经理李博管理的上投摩根核心成长今年2季度末前十大持仓股是欧菲科技、大华股份、康得新、林洋能源、索菲亚、海信科龙、信维通信、阳光能源、太阳能和顾家家居。显然，该基金与上述3只基金有一半的相似持股，11日当天，该基金的前十大持股均下跌，3只跌停，多只接近跌停，该基金当日净值下跌6.81%。 悲剧的是，该基金今年上半年亏损近14.3亿元，堪称“上投摩根亏损王”。上投摩根产品的表现，或许就能给凸显出一家基金公司的基金产品重复重仓“常客”股票带来的危害。不过，无论多么神奇的投资策略，最终还是投资者买单。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

华尔街逻辑：从“债灾”到“股灾”

导读华尔街众多金融机构对美债美股存在高估值风险早已心知肚明，此前个别知名对冲基金因此转手沽空。然而，由于非美国家货币宽松政策导致大量资金持续追涨美债美股，整个金融市场逐渐对其高估值泡沫变得“麻木”。“从‘债灾’到‘股灾’，仅仅用了不到一周时间。”10月12日，一家美国对冲基金经理张刚（化名）感慨说。10月首周，他刚经历了一场多年未遇的“债灾”——受美联储主席鲍威尔强调美国经济强劲增长并暗示更长时间鹰派加息言论的影响，当周覆盖全球主要投资级与高收益债券的彭博巴克莱环球多元债券指数（Bloomberg Barclays Multiverse Index）市值狂跌9160亿美元，一举抹平众多债券年内所有涨幅的同时，也令美国10年期国债收益率一度创2011年5月以来最高水平3.26%。“过去四十多年期间，投资者很少见到如此强劲的债券价格跌势。”Ritholtz Wealth Management,机构资产管理部经理Ben arlson直言。令他没想到的是，不到一周时间，这场美国债灾竟蔓延到股市，造成美股大幅下跌。张刚向记者透露，在经历10日美股大跌后，越来越多对冲基金开始担心持续多年的美股牛市行情将划上休止符。瑞银发布最新报告显示，一旦美国10年期国债收益率涨破3%，美股估值将面临下跌压力；当收益率触及3.5%，美股拐点将迅速来临。值得注意的是，受美联储持续鹰派加息影响，越来越多对冲基金正押注年底前美国10年期国债收益率突破3.5%关键点位。“其实，从债灾到‘股灾’的演变过程并不简单。”ACG Analytics美国宏观策略负责人Larry McDonald向记者直言。这背后，既有对冲基金“刀口舔血”火中取栗，也有华尔街金融机构执意吹大资产泡沫“作茧自缚”。“某种程度而言，此次美股美债大跌给整个金融市场敲响了警钟。以往华尔街众多投资机构已经习惯于躺在QE货币宽松环境下，坐享金融资产价格持续上涨的红利，如今他们必须注意到，这种好日子不但一去不复返，而且成为对冲基金眼里的新狙击武器。”他指出。美股大跌更像是债灾产物多位对冲基金经理向记者坦言，当前美股大跌更像是债灾的“产物”，幕后推手，则是不少宏观经济型对冲基金“随波逐流”。“直到10月初美联储主席强调美国经济强劲增长并暗示更长时间鹰派加息前，不少宏观经济型对冲基金依然认为美国经济增长周期接近尾声。”张刚向记者透露。这在美国长短期国债收益率曲线持续平坦化表现得淋漓尽致。数据显示，在9月下旬美债收益率快速上涨前，美国两年期与十年期国债收益率利差一度缩窄至23个基点，创下过去数月最低值。个别嗅觉敏锐的对冲基金甚至发现，尽管美国长短期国债收益率名义上尚未倒挂，但十年期美债实际收益率为0.92%，5年期实际收益率达到0.93%，二者实际收益率已经出现倒挂。“押注长短期国债收益率曲线平坦化，一直是对冲基金豪赌美国经济周期见顶的重要标志。”张刚直言。但鲍威尔释放美国经济增长强劲并暗示更长时间鹰派加息后，这些对冲基金的立场迅速动摇——尤其当9月底美国与加拿大、墨西哥签订新的贸易协议（有利于美国利益）后，他们开始反思自己可能高估了全球贸易冲突升级对美国经济增长的负面冲击。这导致宏观经济型对冲基金纷纷削减10年、30年期美国国债多头头寸，令30年期国债收益率一度触及2014年10月以来最高值3.32%，加重了美国债灾爆发幅度。在他看来，相比宏观经济型对冲基金“见风使舵”，事件驱动型与量化投资型对冲基金在这场债灾股灾爆发期间则扮演推波助澜者的角色。CFTC数据显示，8月中旬起，这些对冲基金持有的10年期与30年期美债净空头头寸始终徘徊在历史最高水平附近。截至9月11日，他们持有的10年期美债期货净空头头寸一度刷新纪录高点，达到935061手；两年期美债净空仓也相应增至197128手，创下今年2月以来最高值。然而，当时新兴市场国家货币汇率大跌令大量资金回流美债避险，进而支撑美债价格持续走高，令他们无从下手沽空美债套利。National Alliance分析师Andrew Brenner向记者透露，当时美债避险买盘一度造成“逼空”态势，迫使对冲基金只能对美债空头头寸进行止损，但随着新兴市场国家货币汇率趋于稳定，这些对冲基金很快再度加仓美债空头。究其原因，他们笃定美联储鹰派加息将令美债收益率趋于上涨，这些美债避险买盘转而沦为狙击猎物。为了让沽空美债胜算更高，事件驱动型与量化投资型对冲基金还采取声东击西的策略——先借着伊朗受到制裁题材大举买涨原油期货价格，营造通胀压力升温氛围。AMP Capital Investors基金经理Nader Naeimi向记者指出，这些对冲基金心里很清楚，在当前美国经济保持加快增长的趋势下，最能影响美联储保持鹰派加息节奏的最大因素主要有两个，一是美国就业与薪酬增长数据，二是美国通胀数据。目前美国就业数据始终处于强劲增长阶段，只要原油价格上涨导致通胀压力升温，美联储持续鹰派加息几率就会大幅增加，由此带动美债收益率持续走高（债券价格下跌），进而锁定沽空美债可观回报。“十一”期间美联储主席暗示将更长时间鹰派加息，令他们看到沽空美债的最佳机会来临。但在张刚看来，在大举沽空美债获利同时，对冲基金却低估了美债收益率飙涨对美股的负面冲击，反而“搬起石头砸了自己的脚”。“此前不少参与沽空美债的对冲基金认为，10年期美债收益率短期内不会突破3.2%，因此此前美国10年期国债收益率多次上涨都没能突破这个点位。没想到此次债灾却让它一举涨至3.26%，等到对冲基金逢低买入美债结清美债空头头寸获利离场时，美股大幅下跌已不可避免。”他直言。究其原因，随着美国这个期限国债收益率持续刷新年内高点，越来越多华尔街投资机构意识到长短期美债收益率曲线不再“平坦”，反而会随着美联储持续鹰派加息变得“陡峭”，因而纷纷豪赌10年期美债收益率短期内突破3.5%。“这令美股在十一期间经历多日回调后，终于在10日爆发一轮凌厉下跌。” Nader Naeimi直言，随着美债收益率持续上涨，越来越多华尔街投资机构加入弃股投债阵营，最终引爆了这轮股灾。在他看来，这令上述对冲基金措手不及。随着10-11日美股持续大跌，众多对冲基金不得不从新兴市场、大宗商品、债券市场套现资产撤离资金以填补美股杠杆投资保证金缺口。记者多方了解到，多家对冲基金在股票头寸的亏损额远远高于沽空美债的收益。“听说有家对冲基金在10日美股大跌前，净值在短短10天内上涨了4%，但经历过去两天美股大跌后，净值反而下跌了4.5%。”张刚指出。在他看来，除了没能料到美债收益率飙涨令美股如此凌厉大跌，对冲基金还低估了美股高估值泡沫破裂的速度，而这也是对冲基金过于贪婪所致。股债高估值泡沫隐患在张刚看来，美国债灾之所以演变成“股灾”，折射出一个不争的事实，即美国国债股票均存在高估值泡沫隐患。“美债的高估值泡沫，主要是美国与其他国家央行货币政策收紧步伐不一所致。”他分析说，当前美联储率先采取鹰派加息令美债收益率趋于上涨，而欧盟日本等其他国家地区央行却迟迟没有扣动加息扳机，其结果是大量来自非美国家的廉价资金纷纷涌入美债套取更高的利差收益，导致美债价格被高估。“对冲基金对此却乐见其成——正是美债估值过高，才让他们在美债期货市场建立如此庞大的空头头寸，择机狙击美债多头。”张刚透露。尽管过去两个月新兴市场避险资金涌入美债一度导致对冲基金沽空算盘一波三折，但他们依然孜孜不倦地寻找沽空良机。至于美股的高估值泡沫，一方面是美国经济增长基本面与上市公司利润增长，持续吸引到各国资金不断追捧美股，令很多美股上市公司（尤其是科技类股票）估值大幅超越业务增长前景；另一方面则是美国上市公司回购潮涌，营造出美股过度“繁荣”的假象。据市场研究公司TrimTabs调研发现，美国上市公司在二季度开展了4336亿美元股票回购，几乎是一季度2421亿美元的两倍。除了大幅增加股票回购金额，美国上市公司还在二季度拿出创纪录的1116亿美元进行股息分红，同比增长逾7.8%，“这导致很多美国上市公司股价早已脱离了业务增长基本面，仅仅依靠上市公司高回购分红预期持续上涨。”张刚向记者透露。事实上，鉴于全球贸易冲突持续升级，越来越多美国上市公司却在收紧开支压缩业务拓展规模。6月中旬，美国经济咨商局（Conference Board）曾发布报告预计，2018年美国上市公司资本支出增速为6.6％，2019年则降至5％，主要原因是全球贸易冲突升级冲击了美国企业对未来经济增长的信心。在美银美林美股与量化策略主管Savita Subramanian看来，华尔街众多金融机构对美债美股存在高估值风险早已心知肚明，此前个别知名对冲基金因此转手沽空美债美股。然而，由于非美国家货币宽松政策导致大量资金与利差交易资金（比如涌入美债美股的日元套利交易资金高达逾千亿美元）持续追涨美债美股，整个金融市场逐渐对美股美债高估值泡沫变得“麻木”，甚至认为最后买单者会不断出现。“与此同时，知名对冲基金一系列沽空美债美股策略遭遇巨亏，进一步吸引越来越多华尔街投资机构将资金杠杆放大到8-10倍买涨美债美股，以此博取更高业绩回报留住LP（出资人）。”他进一步指出。他直言，此次美国债灾到“股灾”的演变，无形间捅破了这层美债美股牛市行情的“面纱”，让越来越多华尔街投资机构意识到美国金融资产高估值泡沫的巨大隐患。“这也是过去两天美股大跌期间，美债没有像以往受到避险资金青睐的主要原因之一。”张刚认为。与以往形成鲜明反差的是，在10-11日美股持续大跌期间，美债同样遭遇新一轮抛售潮。其中10日贝莱德债券ETF（AGG）出现逾20亿美元的资金流出，为史上单日资金流出额最大值。彭博数据显示，在上周美股连续五个交易日下跌期间，债券投资类ETF资金净流出55亿美元，是近期平均资金进出额的大约4-5倍。“这侧面反映出华尔街投资机构对美股美债高估值泡沫破裂的担忧日益加剧，甚至到了踩踏式撤离的局面。” Savita Subramanian强调说。某种程度而言，这标志着货币宽松时代的金融资产估值持续上涨美好岁月已经终结，对冲基金越来越难找到最后的买单者接盘高估值美债美股，必须学会在货币持续紧缩的新时期制定新的交易策略。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

昆仑万维被多次问询，周亚辉的财富巨轮已现裂缝

　　昆仑万维近期频频吸金，先是旗下子公司闲徕互娱分红15.91亿，再是抛售趣店股票锁定2.5亿，实控人周亚辉套现数亿。经保荐机构调查，闲徕互娱有分红金额超过账面利润的情况，且存在股东补签决议的情形，引证监会接连发函问询。同期，昆仑万维参股的P2P公司银客网疑似为近期爆雷平台财富星球的前身，涉及百亿兑付危机，已引发投资者声讨。作为昆仑万维的实控人周亚辉也因此被舆论所关注，其一手打造的财富巨轮已经出现裂缝，风险正扑面而来。　　北京昆仑万维科技股份有限公司(简称昆仑万维，股票代码：300418)是一家以游戏娱乐为主营业务的上市公司，曾号称是“网络游戏第一股”。不过，昆仑万维现在自称是一家“综合性互联网集团”，投资了趣店、映客、Opera、银客、随手科技、洋钱罐、信达天下、Lendinvest等包括网贷公司、网络浏览器公司、社交网络公司等多类互联网公司。　　经历了2015、2016年上涨的高潮，网络游戏行业自2017年开始增速放缓。根据艾瑞咨询的研究报告， 2017年中国移动游戏市场规模增速仅2016年增速的一半左右，且2018年的增速进一步下降。近期，国家对游戏总量进行调控的政策，使得行业发展进一步受限。　　虽然行业不景气，但是昆仑万维依然实现了业绩的“逆势增长”。昆仑万维2018年半年报显示，昆仑万维2018年上半年归母公司净利润5.6亿元，同比上涨46.52%，不太匹配的是，昆仑万维上半年营业收入17.68亿，相比同期涨幅仅1.79%，而且，同期的经营活动现金流同比还下降38.41%，非常离奇。　　正是上述的收入、经营活动现金流与利润的不匹配，引起了证监会的关注。9月28日，证监会向昆仑万维发函问询，对昆仑万维2018半年度报告提了9点疑问。截止日前，昆仑万维还未对此份问询函进行回复。　　周亚辉套现心急，昆仑万维子公司竟然超额分红　　从公开资料来看，昆仑万维对网络游戏业务的投入，已经逐步下降，而公司主要的利润来源，来自于投资活动的收益。2018年上半年财报披露，投资收益主要来自于出售趣店股票所得2.5亿。　　2018年5月23日晚间，昆仑万维发布公告，将适时出售持有的美股上市公司趣店(NYSE:QD)的股票。2017年10月，趣店赴纽交所上市，一时间将互联网消费金融引至风口。不过，趣店上市伊始，昆仑万维就抛售趣店股份1,764,676股，套现约3.45亿。今年，昆仑万维继续减持趣店股票。上半年财务报告显示，昆仑万维报告期内投资收益近3亿，同比增长3135.54%。　　昆仑万维实控人周亚辉投资套现的本领并不局限于股权转让。此前，昆仑万维子公司北京闲徕互娱网络科技有限公司(以下简称“闲徕互娱”)2017年、2018年上半年向股东发放分红款15.91亿元，而闲徕互娱2017年与2018年上半年净利润之和才14.95亿元。证监会急发问询函，质疑闲徕互娱利润分红事宜。　　昆仑万维9月26日发公告解释，对2018年上半年分红方案含糊其辞，保荐机构指出，2018年上半年向股东分红5次，期间存在分红金额超过账面未分配利润的情况，且存在股东事后补签分红决议的情况。　　此间，闲徕互娱发生7次股权变更，周亚辉通过新余灿金投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“新余灿金”)逐步增持闲徕互娱的股份。2017年3月，西藏昆诺赢展创业投资有限责任公司(以下简称“西藏昆诺”)持股51%，周亚辉个人持股10%。西藏昆诺是昆仑万维的全资子公司，周亚辉是其实控人；新余灿金由周亚辉以99.99%的股权控股。至2018年7月，西藏昆诺占股59%，新余灿金占了闲徕互娱35%的股份。也就是说，闲徕互娱的分红款，大部分都落入了周亚辉的口袋，而这也明显涉嫌损害了昆仑万维其它中小股东的利益。　　闲徕互娱是一家网络棋牌游戏开发运营公司，据媒体报道，自2017年以来，闲徕互娱主打的几款地方棋牌App日活、月活一直在持续大幅下滑，但闲徕互娱业绩的却是不断上升。鉴于此，闲徕互娱“涉赌”的传闻不绝于耳，现又传出违规分红，难怪证监会发函问询。　　2018年8月29日，在24日证监会问询函的之后几天，闲徕互娱召开股东会，同意按照99,760,875.44元人民币的金额(不超过7月末未分配利润金额)进行2018年7月份的利润分配。根据该股东会决议，新余灿金应享有34,916,306.40元，实际支付的预分红款项超出该部分49,083,693.60元。也就是说，截至7月，周亚辉通过新余灿金占用上市公司资产近5000万元。虽然周亚辉现在归还了超出部分款项，但若不是证监会问询，恐怕钱还在周亚辉的口袋里。　　参股的银客网疑是爆雷P2P财富星球“幕后黑手”　　2015年6月12日，昆仑万维通过昆仑香港向Yinker Inc.投资2000万美金。公司在公告中称，Yinker Inc.是一家注册于开曼群岛的投资控股公司，公司运营的银客网(www.yinker.com)是国内领先的互联网金融平台。尽管2016年6月27日公司将5%的股权以1000万美元的价格转让，公司仍持有银客网15%的股权。在银客网的官网上，也显示周亚辉及昆仑万维是其战略投资方。　　奇怪的是，在银客网上没有找到任何关于运营实体公司的披露。我们在天眼查上发现其董事长林恩民是银客未来科技(北京)有限公司、北京银客共创科技有限公司、银客资本管理(北京)有限公司等多家以“银客”命名的互联网公司和资管公司的实控人。　　银客网是中国互联网金融协会首批会员单位，算是一家明星P2P公司。但最近爆雷的另一家P2P平台财富星球与银客网关系匪浅。据传银客网才是财富星球的幕后黑手，引起投资者广泛关注。　　财富星球是北京的一家P2P平台，2013年12月上线。据称，该平台累计交易金额135.96亿元，涉及投资人1万多人。2018年7月20日财富星球发布公告，平台将进行合规整改。差不多同时，投资人大范围反应逾期和回款困难。　　从工商信息看，财富星球的前身是银客未来科技(北京)有限公司(以下简称“银客未来”)。财富星球现在的运营公司富星信息科技(北京)有限公司原由银客未来科技(北京)有限公司控制，曾用银客科技(北京)有限公司、银客金融信息服务(北京)有限公司的名称。银客未来曾用名中业昌泰投资(北京)有限公司，从2015年开始入股财富星球，2017年7月才将企业名称由银客金融信息服务(北京)有限公司改为富星信息科技(北京)有限公司，2018年4月将股权转让给中再融(北京)信息科技有限公司(以下简称“中再融”)。　　昆仑万维直接入股的是一家注册在开曼群岛命名为“Yinker Inc.”的公司，称是银客网的运营实体，与银客未来、财富星球似乎没有直接的股权关联。但是，现在的财富星球公司介绍页面上依然存在“获上市公司昆仑万维B轮融资”“首批互联网金融协会会员单位”这些信息，银客网的董事长林恩民也是财富星球事件的核心人物，是否暗示银客网就是财富星球的主导方。　　2018年7月，也就是中再融接手财富星球的股权转让3个月后，平台就爆雷。不少投资人怀疑，可能是银客未来知道财富星球平台有兑付风险，才紧急转让出来。此笔股权转让，在当时就被认为是“蚂蚁吞大象”之举，据2018年3月份的数据显示，中再融的累计交易额才7.4亿，而财富星球的交易额已逾112亿，超过中再融的15倍。据投资人反映，中再融的实控人谭玮是个“老赖”，此前控制的P2P平台聚有钱也已崩盘，如今早就不知所踪。银客未来为何会做出这样的转让呢？其动机惹人怀疑。银客未来在财富星球爆雷前夕全部离场，有故意甩锅的嫌疑。　　据投资人描述，投资人大部分都是信任银客网才在财富星球投资，也没有人去细究银客网、银客未来、和财富星球的关系，较少部分是工商信息变更之后投资的。网上还有投资人贴出了银客未来退出财富星球时期之前发布假标的合同证据，如果这些证据为真，那么即便银客未来现在已不是股东，但在担任股东期间发布假标，法律责任也难以逃脱。　　除Yinker Inc.(疑银客网)外，昆仑万维还投资了另一家网贷平台洋钱罐(现已出售)，收购了英国P2P众筹平台Lendinvest。　　值得注意的是，2015年11月，昆仑万维的全资子公司昆仑香港以9300万元人民币向与米投科技(香港)有限公司(旗下品牌为“洋钱罐”，以下简称“洋钱罐”)投资入股，占股20%，一年后，2016年12月，昆仑香港以 14,805.6 万元的对价全部转让给KFH，即周亚辉全权控制的公司。　　从洋钱罐的境内运营公司北京瓴岳信息技术有限公司的工商信息来看，天眼查数据显示，周亚辉占股66.7%，洋钱罐网站上也显示周亚辉是实际控制人。　　有分析称，洋钱罐运营亏损，上市公司昆仑万维是为了隔离风险，才剥离P2P资产。今年以来，P2P风险频发，不少上市公司都在剥离网贷公司资产。与其他上市公司实控人不同的是，周亚辉所控制的昆仑万维虽然抽身，但却是周亚辉自己却把洋钱罐收下。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

瑞银助富人逃税 或面临约398亿人民币巨额罚款

（原标题：瑞银助富人逃税 或面临约398亿人民币巨额罚款）瑞士银行业巨头——瑞士联合银行集团(瑞银集团)涉嫌“用阴阳账本帮法国富人逃税”,并自2012年开始就遭到法国打击金融犯罪机构的调查。10月8日,这一备受国际社会瞩目的案件在法国巴黎轻罪法庭开审。据外媒报道,该案的庭审预计将持续至11月15日。实际上,这已经不是瑞银集团首次因帮助富人逃税被告上法庭。不过,此次的案件因调查时间长逾6年、涉案金额巨大等诸多原因,尤为引发公众关注。法国打击金融犯罪机构此前的调查显示,瑞银集团员工利用招待会、音乐会等多种场合游说法国富商、体育明星,帮助他们通过瑞银集团在瑞士隐匿资产。据悉,瑞银集团的法国客户账户内有近100亿欧元涉案资金被通过多种手段藏匿以逃避税收。瑞银集团总行因此被控“非法招揽客户”“严重税务欺诈”“洗钱”等罪名,瑞银集团法国分行则被控扮演了共犯角色。除了瑞银集团总行及其法国分行外,该集团在瑞士、法国的6名前任及现任高管,也因此案成为了被告。对于上述控罪,瑞银集团一直予以否认,称其从未违反瑞士法律,且此前也无从得知其客户是否违反了法国税务法规。据了解,根据法国刑法,一旦被定罪,瑞银集团可能被处以50亿欧元(约合398亿元人民币)罚款。而在6名成为被告的高管中,瑞银集团法国分行前2号人物德法耶已经与检方达成“辩诉交易”,承认共犯罪行。据了解,在法国打击金融犯罪机构对瑞银集团长达6年多的调查中,双方也曾试图通过谈判达成和解,但最后功败垂成。因此,该案于2017年正式由法国法院接手,并于今年10月8日在法国巴黎轻罪法庭开审。虽然目前的消息称,庭审预计将持续至11月15日,但由于案件的复杂性,该案庭审时间也可能被延长。分析人士认为,瑞银涉嫌帮助法国富人逃税一案之所以受到国际社会高度关注,最重要的原因是,这一案件的开审似乎也再一次向外界强调了“避税天堂”正走向没落,以往在瑞士银行庇护下逃避税的“安稳”日子将一去不复返。由于瑞士《银行保密法》的存在,此前全球富人竞相把钱存到瑞士的银行里,瑞士也成了世界上最大的离岸财富管理中心。但随着各国纷纷加大对利用海外秘密账户逃税行为的打击力度,瑞士的银行保密政策近年来持续弱化。近日,瑞士联邦税务局发布公告称,该机构已于今年9月底同数个欧盟成员国及澳大利亚、加拿大、日本、韩国等9个国家和地区的税务机关交换了200万条金融账户信息,包括账户持有者的姓名、住址、国籍、纳税识别信息、税务申报机构、账户余额及资本收益等。这也是历史上的首次,正式宣告瑞士已告别了无条件保护银行客户隐私的传统。据了解,到2019年,如果合作国家满足保密性和数据安全标准,瑞士银行的数据共享方将扩展到约80个国家和地区。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

沪伦通监管规定出台 明确CDR发审制度

    上交所和中国结算分别发布相关配套业务规则向社会征求意见    10月12日，证监会正式发布《上海与伦敦证券市场互联互通存托凭证业务监管规定》（以下简称《沪伦通监管规定》）。《证券日报》记者了解到，上交所和中国结算根据该规定制定了配套业务规则，以保障沪伦通业务顺利实施。相关业务规则自10月12日起向社会公开征求意见。    《沪伦通监管规定》共三十条，主要内容：一是明确沪伦通CDR发行审核制度。对相关核准程序、申报文件清单、保荐尽调、会计审计安排和CDR核准数量上限等作出规定。二是明确CDR跨境转换制度安排。对境内证券公司参与跨境转换的条件及相关资产和投资行为等作出规定。三是明确CDR持续监管要求。对季度报告、重大资产重组等事项作出差异化安排。四是明确境内上市公司境外发行GDR的监管安排。对GDR发行条件、发行价格、限制兑回期以及参与GDR跨境转换的境外券商和存托人作出规定。五是强化监管执法，明确相关市场参与主体的法律责任。    上交所制定的业务规则包括“一个办法”“三个指引”，即《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（征求意见稿）》和《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通中国存托凭证上市预审核业务指引（征求意见稿）》、《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证跨境转换业务指引（征求意见稿）》、《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通中国存托凭证做市业务指引（征求意见稿）》。    上交所相关负责人表示，沪伦通业务旨在推动中英两地资本市场互联互通。本次征求意见的业务规则涉及发行、上市、交易、跨境转换、持续监管等诸多环节，以及境内、境外不同市场主体，带有一定的特殊性和复杂性。    上交所表示，下一步，将根据市场各方意见，对沪伦通相关业务规则进行修改完善，履行相关决策和审批程序后正式向市场发布。    同一天，中国证券登记结算有限责任公司起草了《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证登记结算业务实施细则（征求意见稿）》，向各市场参与主体公开征求意见。征求意见截止时间为2018年10月19日。

好车贷案进展：23人被采取刑事强制措施

10月12日，合肥市公安局包河分局通过官方微博发布了案情通报，通报安徽省长天资产管理有限公司(“好车贷”平台)涉嫌非法吸收公众存款案进展。通报显示，案发后，警方先后在合肥、宿州、广州等地查封熊某等涉案人员房产59套，查封池州市石台县仙遇山镇土地1块，冻结熊某及其他涉案人员实际控制或参股72家公司股权，冻结、追缴资金1600余万元，查扣奥迪等车辆4辆，冻结新三板股票990万股，其它资产正在进一步追查中。10月6日潜逃境外的安徽省长天资产管理有限公司前总经理熊某(主犯熊某弟弟)归案，现已被合肥市公安局包河分局刑事拘留。截止目前，该案已采取刑事强制措施23人，上网追逃2人。7月28日，好车贷发布良性退出公告。31日，好车贷官网再次发布公告，称实控人熊磊失联，资金链断裂，已无如期兑现可能，请广大投资人及时至当地公安机关报案。7月31日，合肥市公安局包河分局随即发布案情通报，称好车贷运营主体安徽省长天资产管理有限公司涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，对公司相关涉案人员已采取强制措施，现案件正在进一步侦办中。据此前的多次通报，8月8日，包河区人民检察院批准逮捕该案主犯熊某，并已通过省厅提交了对熊某发布红色通缉令的请示报告至公安部。9月13日，潜逃境外的安徽省长天资产管理有限公司(好车贷母公司)法人赵某山前往柬埔寨大使馆投案自首，现已被押解回国。

证监会：下周IPO审核暂停 发审委另有工作安排

号外号外，IPO要“暂停”了!因为发审委委员们另有工作安排。为提高资本市场服务实体经济的能力，按照既定的工作计划，下周证监会拟集中组织发审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研，没有IPO发审会安排。当然，去年10月17日正式履职的首届“大发审委”也即将结束为期一年的任期，换届在即，那么，发审委审核标准是否有变化?本周，大发审委审核了两家企业，其中，有友食品成功过会，上海秦森园林股份有限公司(以下简称“秦森园林”)被否。再结合近期发审委审核的情况，我们来看一看，IPO审核目前重点关注哪些问题，而被否企业都是犯了哪些不该犯的“错”?值得一提的是，自2017年10月17日首次“开工”至今，“大发审委”共计审核了233家IPO企业，其中141家企业通过审核，通过率为60.52%。应收账款猛增，成常见被否原因秦森园林2014年-2016年和2017年1-6月的营业收入分别为48440.83万元、65926.62万元、78923.42万元、42622.88万元，这期间营收同比增幅为36.1%、19.71%、15.6%，归属于母公司的净利润分别为4328.59万元、6930.33万元、5794.39万元、3905.57万元，同期同比增幅为60.11%、-16.39%、154.85%，增幅与营收并不同步。对此，在发审会上，证监会就要求秦森园林说明报告期净利润波动较大、其增幅与营业收入增幅不一致、经营性现金流量净额与当期净利润不一致的原因及合理性，是否与采购、销售、信用等政策相匹配。另外，秦森园林2014年-2016年的应收账款分别为12461.77万元、24173.5万元、47695.63万元，年均复合增长率为95.64%。对此，证监会也指出，报告期内，发行人应收账款增长较大，占营业收入比重较高。请发行人代表说明，报告期应收账款大幅上升、应收账款周转率逐年下降的原因及合理性，是否存在放松信用政策、提前确认收入的情形。与此同时，记者查询证监会审核公告发现，近三个月以来(自2018年7月3日至2018年10月12日)，共有11家企业被否，其中还有5家企业因应收账款大幅增加而被问询甚至因此被否。如深圳市宇驰检测技术股份有限公司因2017年末、2018年6月末应收账款余额大幅增加被否;浙江恒强科技股份有限公司因应收账款金额增加，应收账款坏账准备计提是否充分被否;北京金房暖通节能技术股份有限公司因应收账款账龄较长、逾期账款占比较高、回款周期较长的原因，是否符合行业惯例，减值计提是否充分被否;东莞市凯金新能源科技股份有限公司报告期内，发行人应收账款增长较快被否;武汉微创光电股份有限公司因报告期末应收账款占营业收入比例较高、报告期内应收账款周转率低于同行业可比公司均值的原因及合理性被否。一位注册会计师向IPO日报表示，一般情况下，应收账款的突然增加，很容易导致企业的经营活动产生的现金流量净额大幅减少，特别是在“现金为王”的时期，企业若一直未从经营中赚取现金，很容易导致企业的现金流出现风险。毛利率异常是关注重点此外，记者还发现，上述11家被否企业中，有4家企业因为毛利率的原因而被否。9月27日，珠海安联锐视科技股份有限公司(以下简称“安联锐视”)上会被否。安联锐视2015年-2017年的毛利率分别为23.06%、22.07%、20.43%，呈现持续下降的现象。对此，安联锐视被发审委询问毛利率逐年下滑且低于行业可比公司的原因及合理性，是否与行业变动趋势一致。此外，深圳市宇驰检测技术股份有限公司也因毛利率持续下降，但其毛利率高于同行业平均值而被关注。另外，上海晶丰明源半导体股份有限公司(以下简称“晶丰明源”)2015年-2017年的主营业务毛利率分别为20.06%、20.31%和22.04%，同行业可比公司毛利率同期平均值分别为30.68%、31.35%和29.46%，晶丰明源较同行业可比公司毛利存在不小的差距。虽然晶丰明源的毛利率小幅上升，但其仍低于同期可比上市公司。除此之外，浙江恒强科技股份有限公司和东莞市凯金新能源科技股份有限公司也因为毛利率的原因被关注。由此可知，不论企业的毛利率是高还是低，只要其“异常”，很容易成为IPO被否原因之一。对此，一位资深券商人士向IPO日报表示，企业的成本或产品以明显低于或高于市场平均水平买卖交易，就会导致毛利率异常，另外，毛利率异常波动或存在关联交易的因素，若申报企业在上会时解释不清楚就会被否，因为企业可持续发展存疑。纵观近三个月IPO审核，虽有企业因内控制度不完善和经营不合规而被否，但上述应收账款猛增和毛利率异常成为多家企业被否的原因，仍然显示出，企业财务真实性和持续盈利能力是近期发审委关注的重中之重。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

对冲基金“债灾”“股灾”操盘实录

“都说人不会两次踏入同一条河，但金融市场却是例外。”一家美国对冲基金经理张刚（化名）坦言。美债收益率飙涨，令今年以来美股两次陷入大跌旋涡。前一次在2月初，随着美国10年期国债收益率逼近2.85%，美国道琼斯股指当日跌幅一度超过千点；这一次是发生在10月10日，受美国10年期国债收益率一度刷新2011年5月以来最高值3.26%影响，当天道琼斯股指跌幅超过800点。“只不过，同样的原因，同样的结果，对冲基金的立场却截然不同。”他透露，2月美股大跌后，不少知名对冲基金一再警告美股高估值泡沫破裂风险，甚至单枪匹马采取沽空策略豪赌美股价值回归；如今在10月美股大跌前，多数对冲基金明知美股迭创新高导致高估值泡沫问题日益严重，却采取高杠杆追涨美股，只为让投资收益能赶上美股涨幅博LP（出资人）欢心。如今，它们也成为损失最惨重的机构投资者之一。“听说有对冲基金在10日美股大跌当天净值跌幅超过8%，只因他们用10倍杠杆买涨美国科技股，如今他们不得不紧急抛售其他投资组合筹资填补杠杆投资保证金缺口，一旦被强制平仓，其净值还将下跌3-5个百分点。”张刚向记者直言。据他所知，10日不少高杠杆重仓美股多头的对冲基金净值平均跌幅超过5%。在对冲基金B. Riley FBR市场策略师Art Hogan看来，这些对冲基金其实是为“贪婪”与“麻木”买单。“由于QE宽松政策令过去数年美股美债延续牛市行情，越来越多对冲基金开启了买涨博傻模式——即便美股美债估值泡沫越来越严重，他们都认为总会出现新的最后买单者，但是，这回美股美债大跌却让他们栽了一个大跟头。” Art Hogan直言。明知估值泡沫偏偏买涨套利在张刚看来，2月美股大跌一度给对冲基金敲响了警钟。“当时不少知名对冲基金意识到美股高估值泡沫可能会随着全球货币宽松QE政策退出与美债收益率快速上涨而破裂，纷纷加入沽空美股美债的阵营。”他透露。比如“债王”格罗斯管理的旗舰基金Janus Henderson Global开始押注德债与美债收益率缩小，原因是全球货币宽松QE政策收紧将令美债收益优势持续被压缩，曾在2008年次贷危机爆发期间大举沽空雷曼兄弟获利10亿美元的美国老牌对冲基金绿光资本(Greenlight Capital)则大手笔沽空奈飞（Netflix）等美国科技股，因为美国科技股股价持续上涨缺乏实际业绩支撑，呈现估值过高迹象。然而，令这些知名对冲基金没想到的是，自己看似“正确”的投资策略恰恰遭遇了业绩滑铁卢。由于今年以来欧美货币政策收紧步伐不一，导致大量海外资金追捧美债避险（令美债价格持续上涨且收益率一度徘徊在2.5%低点附近），令德债与美债收益率不缩反涨，迫使Janus Henderson Global净值持续下滑遭遇巨大的赎回压力。绿光资本日子也不好过，由于大量海外资金涌入美股持续追捧科技股，导致奈飞股价一路上涨迭创新高，令绿光资本单月净值大跌7.6%，其明星对冲基金金字招牌变得黯淡无光。“这也让不少对冲基金立场开始动摇，原先不少对冲基金也认为美股美债存在估值泡沫，但随着美债美股持续上涨并让沽空者损失惨重，他们转而加入追涨美股美债阵营。”张刚告诉记者。6月以来，对冲基金界一度出现很多奇特现象，比如一些对冲基金经理一面警告美股美债存在下跌风险，一面却将买涨美债美股的杠杆头寸从原先的4-5倍提高至8-10倍。他坦言，这背后，是资本市场贪婪心理在作祟。尽管他们明知美联储鹰派加息迟早会令美股美债高估值泡沫破裂，但当新兴市场国家金融动荡导致大量海外资金涌入美债美股避险时，他们又会变得格外兴奋——眼看避险买盘持续增加令美债美股持续上涨，他们又不愿轻易获利了结全身而退。“在不少对冲基金经理看来，只要美国经济一枝独秀，加之新兴市场国家金融动荡不断，总会有新的避险资金入场推高美股美债，成为最后的买单者。”他进一步指出。这背后，对冲基金也心存无奈——由于近年美股美债延续牛市行情，令擅长在震荡股市套取无风险收益的对冲基金投资回报率持续低于美股涨幅，导致不少出资人（LP）动了资金赎回的念头，因此对冲基金不得不趁着美股美债牛市犹存，加大杠杆买涨美股美债获得更高回报，以此留住LP。记者多方了解到，这令对冲基金交易风格变得格外激进——在高杠杆买涨美国科技股时，对这类头寸进行风险对冲的比重不到40%，目的是尽可能获得美股上涨的最大化收益，但代价是风险对冲意识日益“麻木”。“这也造成对冲基金在10日美股大跌期间损失惨重，单日净值跌幅超过5%的对冲基金为数不少，甚至部分对冲基金一天之内，回吐了过去3个月的所有净值涨幅。” Art Hogan透露。如今这些对冲基金经理开始反思，若能坚定沽空美股美债的立场不动摇，即便过去一段时间净值涨幅不够乐观，也不会像现在这般惨淡。抄底与否分歧扩大随着12日美股盘前出现反弹，张刚稍稍松了口气——只要美股企稳反弹，对冲基金抛售其他资产套现填补杠杆投资保证金缺口的压力也会相应减轻。不过他承认，他所在的对冲基金可能不会再像以往般，趁着美股美债大跌机会逢低抄底尽快收复净值下跌失地。“这两天基金投资委员会一直在开会讨论是否抄底，但基金主要负责人之间的分歧正在扩大。”张刚告诉记者。其中最大的一项争议，就是多位固定收益部门主管认为在美联储持续鹰派加息压力下，10年期美债收益率短期内很可能突破3.5%整数关口（美债价格持续走低），因此贸然抄底美债反而得不偿失。针对抄底美股，尽管多数基金投资委员会成员认为美国经济一枝独秀与上市公司回购力度加大，将令美股延续上涨趋势，但经历此番大跌，未来美股将不大可能延续此前单边上涨的走势，何况随着10年期美债收益率持续走高，美股遭遇的下跌压力将与日俱增。“因此基金投资委员会建议基金交易员改变以往一味追涨高估值科技股的做法，挖掘估值偏低且股息率较高的蓝筹股进行量化投资。”张刚表示。这预示着对冲基金重新回归价值投资策略，再度重视风险与收益的“均衡”。然而，这并未让他感到安心。因为这种良好心态能持续多久，他自己也心里没底。若未来美股美债受大量资金追捧重新回归以往的单边上涨走势，加之对冲基金的量化投资策略未能创造理想的回报，不排除基金投资委员会迫于业绩表现不佳与LP赎回压力，再度改弦更张——重拾高杠杆追涨博取更高收益的投机式交易策略，又将风险管理“边缘化”。“每逢美股美债非理性上涨形成巨大赚钱效应，恰恰是考验对冲基金团队定力的关键时刻。”张刚感悟说。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

37亿操纵39股！神秘低调的股市大佬“高调”操纵市场

屡次被罚的市场操纵者任良成又一次领到证监会罚单，这已经是他三年内收到的第三份证监会行政处罚决定书了。还是老办法，任良成利用11个证券账户在半年间操纵6只个股，利用大宗交易平台影响股票的交易价格和交易量。这次被罚的不仅有他，还有他的亲属任良斌，累积被罚没款项超过3617万元。据券商中国记者统计显示，任良成自2015年至今，已先后通过大宗交易平台操纵个股39只，累计动用资金超过37亿元，三次处罚，仅罚没款项就超过了3.6亿元。据公开资料显示，任良成掌控的任行投资是国内上市公司股权投资之专业机构，从成都的红庙子一级半市场到收购内部职工股、法人股，如今又大量收购上市公司大小非解禁股做大宗交易，是全国目前该领域最大的买家之一。曾40次拉抬1股出来混迟早是要还的，再久远的市场操纵只要有行为就会留痕。证监会最新公布的行政处罚书显示，任良成和任良斌在2015年12月8日至2016年4月11日，半年时间使用上海任行投资管理有限公司(以下简称任行投资)及其控制的其他公司员工和融资方提供的共11个账户，通过利用资金优势连续交易、在自己实际控制的账户之间交易等手段，操纵“海航控股”、“南威软件”、“迪马股份”、“黄河旋风”、“*ST毅达”、“杭电股份”等6只个股，动用资金量超过15.3亿元。来看看任良成的操纵手法，以账户组交易“海航控股”为例。2015年12月8日，账户组通过大宗交易买入“海航控股”4000万股。2015年12月9日，账户组集中资金优势连续买卖“海航控股”，操纵“海航控股”交易价格和交易量。2015年12月8日，账户组通过大宗交易以每股3.88元价格买入“海航控股”4000万股，成交金额15520万元。2015年12月9日10时04分00秒至10时07分00秒(简称操纵期间1)，账户组累计委托申报买入24笔，委托申买数量800万股，占全市场委托总量的29.42%，居该时段全部交易账户中第一名。账户组在操纵期间1内成交650万股，占该时段市场成交总量的39.38%，买入成交量居该时段全部交易账户中第一名。操纵期间1内“海航控股”股价从每股3.85元上涨至每股4.03元，股价涨幅为4.68%。操纵期间1前5分钟市场成交量为538.56万股，操纵期间1后5分钟市场成交量为1931.62万股，成交量明显放大。账户组在操纵期间1后10分钟卖出成交1262.88万股，占市场成交量的84.52%。同期相关上市公司未发布对股价有影响的重大信息，上证指数(000001，下同)也无大幅波动。涉案期间，账户组利用资金优势连续买卖，操纵“海航控股”交易价格和交易量。账户组在操纵期间1前持有“海航控股”3807.3万股，操纵期间1内买入650万股，在12月9日及以后交易日将上述买入的“海航控股”全部卖出后，扣除税费及佣金后实际亏损31.79万元。操纵“迪马股份”也以亏损告终。2016年2月23日，账户组通过大宗交易买入“迪马股份”。2016年2月24日，账户组集中资金优势连续买卖、在自己实际控制的账户之间进行交易等方式，操纵“迪马股份”的交易价格和交易量。2016年2月23日，账户组以每股7.99元的价格通过大宗交易买入“迪马股份”10253万股，成交金额为81921.47万元。2016年2月24日9时49分36秒至14时58分41秒，账户组多次申报买入“迪马股份”，当日有多次操纵股价的行为，其中典型的操纵股价行为有：第一，2016年2月24日10时49分20秒至10时50分27秒(以下简称操纵期间3)，账户组申报买入87.5万股，占操纵期间3市场申买量的23.63%，居同时段全部交易账户申买量第一位，申买成交87.5万股，占同期市场总成交量的25.87%，“迪马股份”股价从每股8.07元上涨至每股8.22元。操纵期间3开始后10分钟，账户组卖出“迪马股份”349.84万股，占市场成交量的36.58%。第二，当日10时57分40秒至10时58分56秒(以下简称操纵期间4)，账户组申报买入61万股，占同时段市场申买量的20.64%，居同时段全部交易账户申买量的第一名，成交57.5万股，占同期市场成交量的27.9%，居同时段全部交易账户买入成交量第一名，“迪马股份”股价从每股8.07元上涨至每股8.22元。操纵期间4开始后10分钟，账户组卖出192.64万股，占全市场成交量的21.71%。第三，2016年2月24日9时49分36秒至14时58分41秒，账户组在自己实际控制的账户之间交易“迪马股份”，成交4.6万股，账户组在自己实际控制的账户内交易的成交量占账户组买入成交量的0.16%。第四，2016年2月25日，账户组集中资金优势操纵“迪马股份”股价，当日有10次拉抬“迪马股份”股价的行为，其中一次典型情形为：当日10时05分15秒至10时06分58秒，账户组买入委托260笔，申报买入690.1万股，占该时段市场申买量的67.21%，居同时段全部交易账户申买量的第一名。上述申买成交630.1万股，占同期市场成交量的74.84%，居同时段全部交易账户买入成交量第一名。涉案期间，账户组共拉抬“迪马股份”股价近40次，拉抬期间及拉抬之后委托量及交易量均出现明显放大。其中一次典型情形为：2016年2月24日10时08分05秒至10时09分12秒(以下简称操纵期间5)，操纵期间5前5分钟市场成交量为306.86万股，操纵期间5后5分钟市场成交量764.08万股，成交量明显放大。拉抬开始后10分钟，账户组卖出“迪马股份”的成交量为581.39万股，占市场卖出成交总量的57.13%，“迪马股份”价格从每股8.15元上涨至每股8.29元，股价涨幅为1.72%。同期相关上市公司未发布对股价有影响的重大信息，上证指数也无大幅波动。涉案期间，账户组通过利用资金优势连续买卖、在自己实际控制的账户之间进行交易等方式，影响“迪马股份”交易价格和交易量。账户组在2016年2月24日9时49分36秒持有“迪马股份”9397.76万股，涉案期间买入3114.74万股，账户组在2016年2月24日及以后交易日将上述“迪马股份”全部卖出后，扣除税费及佣金后实际亏损2217.57万元。任良成认为自身行为不构成操纵证券市场，理由在于因其股票交易行为基本在大宗交易，他认为此不构成操纵证券市场。“任良成向任良斌、任行投资业务员和任行投资其他业务合作伙伴(以下简称交易意向人)介绍大宗交易，账户具体操作由交易意向人自行决定，并由交易意向人自负盈亏，任良成仅为交易意向人提供借款并收取利息，并未控制相关证券账户，也未指导相关账户操作。”证监会指出，任良成实际控制使用账户组构成操纵证券市场的行为，他雇佣和组织交易员实施操纵行为，大宗交易的交易意向人是否自负盈亏不影响任良成实际控制使用账户组的认定，因此对任良成提出其已退出任行投资经营管理、未控制账户组的申辩意见，证监会不予采信。最终对任良成、任良斌操纵“黄河旋风”、“*ST毅达”的行为，没收任良成、任良斌违法所得754.39万元，并处以2263.16万元的罚款，其中处任良成罚款1810.53万元，处任良斌罚款452.63万元。对任良成、任良斌操纵“海航控股”、“南威软件”、“迪马股份”、“杭电股份”的行为，分别处以150万元罚款，合计600万元，其中处任良成罚款480万元，处任良斌罚款120万元。惯犯任良成这并不是任良成第一次受罚，任良成于2015年12月、2016年11月就因操纵股价先后两次被证监处罚，分别被罚没3657万元、3亿元。2015年因任良成动用“沈某”等20个证券账户操纵16只个股，以任行投资为宣传平台，利用员工及借来的账户，通过大宗交易获得股票，采用高价申报、大笔申报、虚假申报等方法，于前案的数只股票的尾盘、后案数只股票的盘中，实施了操纵行为，累积动用资金量过2亿元。最终证监会没收任良成违法所得1828.51万元，并处以1828.51万元罚款。2016年的罚单达3亿。也是因为任良成控制、使用其本人及任行投资员工和融资方提供的账户，共涉及“沈某”等32人的53个证券账户，通过大宗交易买入股票后在二级市场卖出，以谋取盈利。为完成大宗交易买入股票在二级市场的顺利卖出，任良成在17只股票大宗交易日之前或之后，控制使用非大宗交易账户在盘中通过高价申报、撤销申报等手段，使股票价格产生较大的涨幅，并于大宗交易日后的次日或几日内卖出。累积动用资金量超20亿元，最终证监会决定没收任良成违法所得9999.47万元，并处以19998.94万元罚款。何方神圣？任良成生于1958年，任行投资成立于2006年，从2008年涉足A股的大宗交易市场。此前任行投资法定代表人由任良成变更为任良斌，注册资本1000万元，任良成是唯一股东。据公开资料显示，任行投资是国内上市公司股权投资之专业机构，公司董事长从事证券投资已18年有余，从成都的红庙子一级半市场到收购内部职工股、法人股，如今又大量收购上市公司大小非解禁股做大宗交易，是全国目前该领域最大的买家之一。任良成曾经以“任良成已将任行投资股权全部转让给任良斌，任行投资的法定代表人变更为任良斌，任良成已退出任行投资经营管理”为由要求免于处罚，后经证监会调查，任良成将任行投资股权转让给任良斌且任行投资的法定代表人也变更为任良斌后，任行投资的事务仍由其实际管理，公司员工仍向其请示、汇报，通过大宗交易承接股票的事务仍由任良成决策；其二，相关人员指认涉案账户组均交给任良成和任行投资使用，且账户组中部分账户的名义持有人为任行投资员工或任良成控制的其他公司的员工；其三，涉案账户组实施操纵行为的地点为任行投资办公场所或任良成指定的地点，交易地点高度重合；其四，根据相关人员指认和银行流水，账户组资金来源于任良成之子任某的银行账户、任良斌的银行账户以及任良成拆借他人的资金，上述资金均由任良成控制，可以认定任良成在涉案期间实际控制使用账户组和涉案资金。任良成为人神秘低调，极少接受媒体采访。在2012年接受媒体采访时，任良成曾表示，“大宗交易的本质是套利。”而套利的具体操作一般都是“短平快”的模式。“做套利的人一般都有这么个特点，首先是评估明天能够卖出的量，以此为基础进行买入。一般来说，以当天成交量的1:1 来接盘，大致能保证次日可以全部抛出。”任良成说，作为买方，如果接的量太大，次日不能全部卖出的话，就要承担价格下跌的风险。而且卖方留给买方的折扣也不可能太高，所以，买方一定要看准时机，快速出手。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

魅族用户踩雷P2P：旗下“钱包”提供导流服务，曾为合作平台颁奖

据媒体报道，2016年，在魅族Flyme年度颁奖典礼上，聚爱财获得了“最佳金融服务合作伙伴”奖项。继小米踩雷P2P引发信任危机后，近日，魅族手机推荐的P2P平台聚爱财，目前出现兑付危机。趣识财经了解到，魅族用户可以通过魅族钱包对聚爱财进行投资。有投资者表示，是通过魅族钱包了解到聚爱财这一平台，并进行投资。值得注意的是，不光是聚爱财，魅族钱包还为此前赴美上市的小赢科技旗下平台小赢理财做导流。今年9月底，聚爱财在其官网发布公告称，受宏观经济环境和网贷行业整体因素影响，平台出现部分借款方违约逾期情况。聚爱财指出，平台继续正常运营，P2P类产品正常兑付，同时停止发放违约借款方新产品。据了解，聚爱财全称为“北京聚爱财科技有限公司”，旗下有两款APP“聚爱财”和“聚爱财Plus”。天眼查显示，北京市华远集团有限公司（以下简称“华远集团”）为聚爱财股东，持股比例5%。值得注意的是，华征集团为国资北京市西城区国有资产管理委员会100%控股。对于已逾期产品，自逾期后次月起每月按本金金额的3%兑付，不超过3年完成兑付，并结合选择债权一次性出售等方式同时进行，另还会依据资产方的回款情况上调回款比例。根据公开报道，聚爱财官网披露，截至8月末，在管资产余额19亿元，8月到期赎回收益共计941.78万元。另目前魅族钱包“理财”一栏虽还显示“聚爱财”标识，但下线其投资产品。另据媒体报道，2016年，在魅族Flyme年度颁奖典礼上，聚爱财获得了“最佳金融服务合作伙伴”奖项。针对此次聚爱财出现兑付问题，趣识财经致电魅族方面，相关工作人员称，“目前，公司已经派专员进行跟进”。另外，据该工作人员表示，魅族组建官方QQ群，名为“魅友聚爱财交流群”，群成员人数已达433人。公开资料显示，魅族钱包是Flyme支付业务延伸的互联网金融生活平台。值得注意的是，魅族钱包除了提供理财外，还提供了保险、贷款服务。其中，贷款服务主要提供现金贷产品，其合作方为招联消费金融。据相关人员介绍，该产品为招联消费金融旗下“好期贷”。趣识财经了解到，最高可贷20万，日利率低至0.03%。根据产品介绍，该产品期限分为1、3、6、12、18、24、36、48和60个月，针对不同贷款产品设计了不同借款期限，最终要以借款时界面显示为准。不过，趣识财经点击“获取额度”注意到，魅族钱包为保险平台提供流量入口，包括众安保险、网易保险，而碎屏保主要由魅族官方提供。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深圳就全国首个地方金融区块链规范征求意见：公有链、私有链都难以满足金融

10月12日，深圳市金融办提出的深圳市地方标准《金融行业区块链平台技术规范》公开征求意见，适用于深圳市企业参考功能视图以建设金融区块链和分布式账本系统、参考技术规范开展金融区块链和分布式账本服务，并不适用于直接构建金融区块链服务的具体解决方案、技术实现与部署等。迄今，该技术规范为全国首个公开征求意见的金融业区块链规范。该规范由深交所、微众银行、深圳证券通信有限公司、深圳市互联网金融协会、深圳市标准技术研究院及深圳前海联易融金融服务有限公司联合起草。标准规定了功能组件分层架构、功能组件及规范要求、核心层功能组件及规范要求、基础层功能组件及规范要求、跨层功能及规范要求等内容。该标准称，在实际应用中，“区块链”和“分布式账本技术”这两个概念经常被互相替代使用。严格意义上，区块链技术是一种在对等网络环境下，通过透明和可信规则，构建不可伪造、不可篡改和可追溯的块链式数据结构，实现和管理可信数据的产生、存取和使用等的模式。其块链式数据结构的基本特征是将一段时间内发生的事务处理以区块为单位进行存储，并以密码学算法将区块按时间顺序连接成链条的一种数据结构，该“链”在区块链网络参与节点间复制和共享，同时链上内容依据不同的共识机制由参与节点组成的网络集体维护。而分布式账本技术的概念更为广泛，强调的是事务处理通过复制和共享的账本来实现，参与者可以在多个站点、不同地理位置或者多个机构组成的网络里实现共同治理及分享资产数据库，分布式账本技术并不指定具体的数据结构特征，某种程度上也可以将区块链看作是分布式账本技术的一种。尤其是在不同的利益、关注点和需求的驱使下，两者的应用实践逐渐体现了一种相互融合的趋势，主要代表了符合两者共同点的技术统称。金融行业应用场景中，金融机构注重多层次的对等合作，且业务往往涉及大量的资金流动，有强监管、严合规、高安全的行业特殊要求，无论是仅由单个实体控制的私有链，抑或是任意节点均可接入的公有链，都难以满足金融行业的特性。因此金融业界往往将通用的分布式技术与金融信息技术中的身份认证、权限管理、隐私保护、反洗钱反欺诈支持、监管审计支持等模块相结合，并通过组建联盟的形式探索联盟链的技术路线。由于金融行业各机构发展区块链技术的进程、深度、路线等千差万别，区块链平台技术规范的标准化有助于统一认识，规范和指导各机构对区块链技术的应用。

年内近20家信托“对簿”上市公司 神州长城陷多笔信托债务违约

　　很多金融机构在选择合作伙伴时，都会将公司是否上市作为重要筛选因素。但是在经济结构调整、金融去杠杆的大环境下，一些上市公司在经营管理方面的问题开始浮出水面，甚至有上市公司出现多笔逾期贷款而成为“老赖”。　　近日，神州长城发布公告称，公司因借款合同纠纷被渤海信托起诉，涉诉金额为3亿元。而根据此前披露的信息，向神州长城追讨逾期贷款的信托公司已多达7家，涉诉金额超过12亿元。　　《证券日报》记者根据东方财富Choice统计发现，今年以来，上市公司共发布50余份涉及信托的诉讼公告。其中作为被告的上市公司多达14家。涉诉金额合计接近百亿元，涉及的信托公司多达21家，在68家信托公司中占比接近1/3。　　神州长城涉21亿元债务违约 7家信托先后追债　　10月9日，上市公司神州长城披露关于收到民事起诉状的公告。神州长城称，公司与全资子公司神州国际、控股股东收到河北省高院送达的民事起诉状等相关文书，被渤海信托以金融借款合同纠纷的案由进行起诉。　　据神州长城披露信息，2017年4月28日，神州长城与渤海信托签订《贷款合同》，贷款金额3亿元，贷款期限2017年5月10日至2020年5月10日。神州国际、陈略及何飞燕与渤海信托签订《保证合同》，为上述贷款提供连带保证责任。此后，渤海信托宣布贷款提前到期，神州长城未能如期偿还上述债务，遂被渤海信托提起诉讼。　　神州长城表示，该案件尚未开庭审理，目前公司就该债务事宜正积极沟通以寻求解决方案。上述债务预计可能影响当期损益，具体金额将以审计报告为准。　　而根据神州长城9月15日公告，彼时公司累计逾期债务本息合计达到16.78亿元(含利息0.19亿元)，占其净资产的77.97%。其中，逾期债务的债权人共涉及4家银行、1家券商和5家信托公司。　　具体来看，被神州长城拖欠还款的信托公司分别为兴业信托、百瑞信托、中信信托、渤海信托和陕国投，涉及逾期金额分别为1亿元、3亿元、2.1亿元、3亿元和1.16亿元。其中，兴业信托和百瑞信托的逾期贷款正在协商延期中，渤海信托和陕国投则是宣布贷款提前到期。另外，在渤海信托此次诉讼之前，中信信托已率先提起起诉。　　而在此之前，长安信托也于9月中旬向神州长城寄送集合资金信托计划债权转让通知书，约定其贷款金额为4亿元的集合资金信托计划提前终止。不过，该笔贷款的最终债权人为大同证券。神州长城称，将与债权人积极沟通，以妥善解决债务问题。　　9月29日，神州长城再次披露称，中江信托对其送达债务提前到期通知书，要求其偿还全部未偿债务(含本金3亿元，利息1038.31万元)。中江信托亦曾发布临时披露公告，称“金鹤276号”神州长城股份有限公司贷款集合资金信托计划出现部分逾期。截至9月29日，神州长城累计逾期债务本息合计达到21.07亿元，占净资产97.95%。　　就目前情况来看，神州长城拖欠的信托贷款本金合计金额已超12亿元。而除了已浮出水面的7名信托“债主”外，由于目前神州长城仅披露了逾期债务情况，预计今后一段时间内，信托公司“追债”的情况还将继续。　　年内信托涉诉公告逾30份 半数公司“披星戴帽”　　曾几何时，上市公司作为“优质客户”，左手购入大笔信托理财，右手开展股权质押、员工持股信托等多类业务，被信托乃至各类金融机构所看重。而在宏观经济下行、部分上市公司资金链紧张，借款违约现象开始出现。　　《证券日报》记者根据东方财富Choice统计发现，今年以来，上市公司共发布涉诉公告千余份，其中涉及信托公司的公告在50份左右。梳理相关公告可以发现，主要是信托公司作为债权人或通道方，对上市公司贷款逾期提起借款合同纠纷的诉讼。值得注意的是，由于披露口径问题，信托公司与上市公司之间的诉讼数量可能远超此数。　　此外，根据诉讼不同阶段，涉诉公告可分为新增诉讼、诉讼进展、执行裁定、强制执行、司法拍卖等多个阶段。其中，作为被告的上市公司多达14家，且多已“披星戴帽”，如*ST信通、*ST德奥等。涉诉金额(不含房产、股权等非现金资产)合计接近百亿元，其中涉诉金额最高的是*ST富控与华融信托之间的信托贷款，借款金额达到11.1亿元。华融信托已向上海二中院申请强制执行。　　而从信托公司的角度来看，根据上市公司披露的涉诉信息口径统计，涉及的信托公司多达21家，在68家信托公司中占比接近1/3。不过，具体来看，信托公司多作为通道方，根据实际债权人的指令向上市公司提起诉讼，自身遭遇实际损失的风险并不高。　　“‘追讨’信托贷款，对于信托公司法务部门来说是家常便饭，并不稀奇”。北京某信托公司法务人士向《证券日报》记者介绍称，即使前期风控措施良好、抵押物充足，在债务人未能顺利偿还贷款的情况下，除了进行协商沟通外，仍需要及时进入司法程序，以抢占先机。　　而对于为何上市公司违约频发，该法务人士表示，在“去杠杆”的大环境下，此前大肆举债、资金周转期长、现金流高度紧张的上市公司“左手进、右手出”的模式难以为继。且在A股市场股价低迷的情况下，股权质押等融资渠道也接近冰点。在此情况下，信托公司与上市公司展开交易时，应注意甄别，将工作做到“事前”。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

被罚600亿 北京政泉控股强迫交易案一审公开宣判

原标题：被告单位北京政泉控股有限公司、被告人郭汉桥、赵大建强迫交易、被告人赵大建、单蔚良、杨英、吕涛挪用资金案一审公开宣判2018年10月12日上午，辽宁省大连市中级人民法院开庭，对今年8月20日公开开庭审理的被告单位北京政泉控股有限公司、被告人郭汉桥、赵大建强迫交易，被告人赵大建、单蔚良、杨英、吕涛挪用资金案进行一审公开宣判。法院判决认定被告单位及五名被告人罪名成立，并分别依法判处相应刑罚。宣判后，五名被告人均当庭表示服从法院判决，不上诉。大连市中级人民法院此前对该案一审公开开庭审理中，在合议庭主持下，控辩双方进行了举证质证和法庭辩论，被告单位的诉讼代表人对检察机关指控的犯罪表示不知情，未提出异议；被告人郭汉桥、赵大建、单蔚良、杨英、吕涛及其辩护人对检察机关指控的犯罪事实及罪名均无异议，同时提出被告人的行为系郭文贵授意或指使，系从犯，且到案后均如实供述自己的罪行，请求予以从轻或减轻处罚。五名被告人均当庭表示认罪悔罪，认为其诉讼权利得到充分保障，并在最后陈述中对办案机关依法文明办案表示感谢。大连市中级人民法院经审理查明：一、强迫交易事实2008年至2014年，被告单位北京政泉控股有限公司（原名北京政泉置业有限公司，2012年7月16日更名为北京政泉控股有限公司，以下简称政泉公司）的实际控制人郭文贵（在逃）为进入金融证券领域，决定以政泉公司的名义收购中国民族证券有限责任公司（以下简称民族证券）的股权并实现控股。为排除收购过程中可能遇到的障碍，郭文贵找到时任国家安全部副部长马建（另案处理）帮助解决，马建表示同意。同时，郭文贵指使时任政泉公司投资顾问的被告人郭汉桥、时任民族证券董事长的被告人赵大建具体负责收购事宜。在收购民族证券股权及增资扩股过程中，郭文贵经与马建共谋，由马建以国家安全部发函或派员的方式进行干预，郭文贵还指使被告人郭汉桥、赵大建直接向有关单位和个人直接施加压力，威胁、排挤竞争对手，最终使政泉公司实现控股民族证券的目的。具体事实如下：2009年，郭文贵获知石家庄市商业银行股份有限公司（2009年12月4日更名为河北银行股份有限公司，以下简称石家庄银行）欲转让其持有的6.81%民族证券股权的消息后，指使被告人郭汉桥、赵大建具体负责操作收购该部分股权。因民族证券股东东方集团股份有限公司（以下简称东方集团）不愿放弃收购，郭文贵遂找到马建，马建指派时任国家安全部工作人员高辉、满永平，郭文贵指派郭汉桥多次到东方集团威胁该集团负责人，迫使东方集团放弃了优先购买权。之后，政泉公司以人民币2.908251亿元（以下币种未注明的，均为人民币）的价格收购了上述股权。2010年，在首都机场集团公司（以下简称首都机场）转让其持有的61.25%民族证券股权的过程中，为确保收购该部分股权，郭文贵找到马建，马建以国家安全部的名义向中国民用航空局（以下简称民航局）致函，要求民航局在转让首都机场持有的民族证券股权时对政泉公司优先考虑，二人又分别指派高辉、郭汉桥与首都机场负责人谈话进行威胁，迫使首都机场设立有利于政泉公司的受让条件。同时，郭文贵在得知东方集团有意参加本次收购后，又与马建分别指派高辉和郭汉桥、赵大建到东方集团对其负责人直接进行威胁，逼迫东方集团再次放弃了优先购买权。之后，政泉公司顺利以16亿元的价格收购了上述股权，所持民族证券股权增至68.06%，成为控股股东。2013年，郭文贵推动民族证券召开股东会，决定分两批增资扩股，政泉公司完成第一批增资42亿元后，为了确保民族证券实现与方正证券股份有限公司（以下简称方正证券）并购重组，郭文贵指使赵大建以民族证券的名义，向参加第二批增资的东方集团等公司发函要求不得增资。在遭到东方集团拒绝后，郭文贵和马建分别指使赵大建、高辉到东方集团威胁其负责人，迫使东方集团放弃了增资。2014年，政泉公司所持民族证券股权增至84.4%。2014年8月，民族证券与方正证券完成并购重组，方正证券收购了民族证券100%股权。通过本次重组，政泉公司原持有的84.4%民族证券股权置换为17.99561764亿股方正证券股票。经鉴定，截至2015年8月10日案发，政泉公司通过上述强迫交易行为所取得的17.99561764亿股方正证券股票市值扣除投资支出60.908251亿元，非法获利119.04792542亿元。2015年8月11日，被告单位政泉公司持有的上述17.99561764亿股方正证券股票被大连市公安局依法冻结。二、挪用资金事实民族证券与方正证券合并后、董事会尚未改选前，郭文贵对民族证券的管理人员仍具有一定的控制力。2014年9月，郭文贵因其实际控制的北京盘古氏投资有限公司（以下简称盘古氏公司）、政泉公司等公司资金紧张，授意时任民族证券董事长的被告人赵大建、时任民族证券副总裁的被告人单蔚良和时任民族证券财务总监的被告人杨英利用民族证券这一平台为其筹集资金。单蔚良设计出以同业存款形式转移资金的思路，并联系了具体的业务操作机构恒丰银行股份有限公司（以下简称恒丰银行），该思路得到了郭文贵的认同。后经郭文贵同意，在未经民族证券股东会、董事会研究同意的情况下，赵大建利用其担任董事长的职务便利，签章确认同业存款协议、委托定向投资业务合作总协议及付款指令；杨英利用其担任财务总监的职务便利，负责筹集资金、内部审批以及对外转款；时任盘古氏公司常务副总经理的被告人吕涛受郭文贵指使，负责寻找符合条件且可控的公司作为贷款主体，几人分工配合，以民族证券与恒丰银行签订同业存款协议为掩护，与恒丰银行私下签订委托定向投资协议，于同年9月至12月期间，分七笔将民族证券自有资金共计20.5亿元先行转移到四川信托有限公司（以下简称四川信托）。之后，通过福建光明石业股份有限公司（以下简称光明石业）、郑州金辉商务信息咨询有限公司、郑州蓝淮商务咨询有限公司、郑州恒海商务咨询有限公司与四川信托签订单一信托贷款合同的方式，将上述20.5亿元从四川信托转出。郭文贵安排将其中19.5亿元转移到盘古氏公司和其实际控制的郑州裕达国际贸易有限公司、郑州裕达国贸酒店有限公司等，用于还款、还贷以及其他经营活动；另有1亿元经郭文贵同意挪给光明石业使用。经鉴定，截至2017年2月15日，民族证券已收到还款共计4.1103718124亿元。经核实，未收回款项共计16.3896281876亿元。大连市中级人民法院认为，被告单位北京政泉控股有限公司采取威胁手段，强迫他人转让公司股份、放弃优先购买权及退出特定的经营活动，情节特别严重，构成强迫交易罪。被告人郭汉桥作为政泉公司的投资顾问，受政泉公司实际控制人郭文贵指使实施强迫交易行为，系被告单位的直接责任人员；被告人赵大建受郭文贵指使，予以配合并提供帮助，情节特别严重，其行为均构成强迫交易罪。被告人赵大建、单蔚良、杨英利用担任民族证券高管的职务便利，伙同被告人吕涛，受郭文贵指使挪用民族证券的资金，归郭文贵实际控制的其他公司进行经营等活动，数额巨大，其行为均构成挪用资金罪。其中，被告人赵大建犯数罪，应予并罚；被告人杨英在缓刑考验期内发现判决宣告以前还有其他罪没有判决，应撤销缓刑，前后两罪进行并罚。公诉机关指控被告单位北京政泉控股有限公司、被告人郭汉桥、赵大建犯强迫交易罪、被告人赵大建、单蔚良、杨英、吕涛犯挪用资金罪的事实清楚，证据确实、充分，指控罪名成立。被告单位北京政泉控股有限公司实际控制人郭文贵通过马建以国家安全部门派员或发函进行干预，或者指派公司人员直接施压等方式，在公司收购股权、增资扩股等多笔交易和经营环节，多次对有关单位和个人施压、威胁，排除竞争对手，损害他人合法经营权益，获取巨额非法利益，严重破坏了正常的市场经济秩序，情节特别严重，危害特别重大，影响特别恶劣，对被告单位应依法从重处罚，对其因强迫交易所获取的违法所得应予追缴，上缴国库。被告人郭汉桥、赵大建、单蔚良、杨英、吕涛均系受郭文贵指使实施强迫交易或挪用资金犯罪行为，在共同犯罪中起次要、辅助作用，均系从犯；且到案后均能够如实供述犯罪事实，认罪悔罪，具有法定从轻、减轻处罚情节，依法予以减轻处罚，并可适用缓刑。综上，根据被告单位、各被告人犯罪的事实、犯罪的性质、情节和对于社会的危害程度，依照《中华人民共和国刑法》的相关规定，对被告单位北京政泉控股有限公司以强迫交易罪判处罚金人民币六百亿元；对被告人郭汉桥以强迫交易罪判处有期徒刑二年六个月，缓刑三年，并处罚金人民币三十万元；对被告人赵大建以强迫交易罪判处有期徒刑二年，并处罚金人民币二十五万元，以挪用资金罪判处有期徒刑二年六个月，决定执行有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金人民币二十五万元；对被告人单蔚良以挪用资金罪判处有期徒刑二年三个月，缓刑三年；对被告人杨英以挪用资金罪判处有期徒刑二年，撤销辽宁省大连市西岗区人民法院（2017）辽0203刑初148号刑事判决中以骗取贷款罪判处有期徒刑二年，缓刑三年，并处罚金人民币十万元的缓刑部分，决定执行有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金人民币十万元（已缴纳）；对被告人吕涛以挪用资金罪判处有期徒刑一年，缓刑二年。对冻结在案的被告单位北京政泉控股有限公司持有的十七亿九千九百五十六万一千七百六十四股方正证券股票的价值扣除其投资支出的人民币六十亿九千零八十二万五千一百元后的违法所得予以追缴，上缴国库；对被挪用未归还的资金人民币十六亿三千八百九十六万二千八百一十八元七角六分继续追缴，返还被害单位中国民族证券有限责任公司。

私募遭大面积“坑杀” 有的上月才大幅加仓

　　私募遭大面积坑杀，有的上月才大幅加仓，逾三成私募经理的10月加仓计划怎么办？　　昨日沪深主要股指全线急跌，两市个股大幅下挫，跌幅超过5%的个股多达2839只。受伤的不只是股民，大量股票私募机构也遭遇了普遍性坑杀！　　私募基金的最新投资动向显示，多数股票策略私募机构都没有躲过本周的市场大跌，甚至有不少私募基金在国庆节前刚刚大幅加仓。不过，目前私募基金对A股的投资信心，整体仍保持在相对高位。　　多数私募机构没有及时减仓　　受隔夜美股暴跌冲击，昨日沪深股市大幅下挫。截至昨日收盘，本周以来深证成指、中小板指、创业板指的跌幅均已超过10%。　　汇利资产总经理何震表示，本周4个交易日内两次重度杀跌，已经不是市盈率估值等因素所能解释。更多是市场信心层面的溃退，不仅包括美股等外围市场的大跌和国际形势的变化，还包括投资者对于国内经济增长前景的负面预期。　　像9月汽车、智能手机等商品销量的同比下降，以及国庆黄金周旅游收入的欠佳表现，可能都在一定程度上显示出宏观经济正面临阶段性下行压力，这对于未来A股上市公司整体的业绩也会带来考验。何震表示。　　对于近期的投资布局和相关操作，何震透露，国庆节前该私募刚刚加仓了权重蓝筹板块，期待四季度市场能够出现一轮像样的反弹。而本周市场的大跌，完全超过了节前的预想。　　这一周的市场下跌，我们并没有减仓，整体仍在观望。对于下一步的策略应对，何震表示，已经跌到这个份上，短期只能先‘卧倒’再说了。　　上海某中型私募研究总监表示，该私募基金在9月下半月的市场反弹中也进行了较大幅度的加仓，主要增仓了伊利股份、分众传媒等大消费白马股和少部分权重蓝筹股。在本周的市场重挫中，该私募人士称，除了周一早盘考虑到外盘系统性风险，略微进行一定减仓外，昨日的市场重挫完全没有躲过。　　该私募人士同时透露，根据他与私募同业交流的信息来看，在主要股指超预期急转直下的背景下，本周市场的大跌，私募全行业可能多数机构都没有及时减仓。　　不过，也有部分私募机构依靠股指期货和ETF期权，在大跌中取得盈利。　　上海某小型私募基金经理表示，国庆节前该私募判断A股可能会出现一轮蓝筹强势反弹行情，以50%左右的仓位建仓了上证50ETF基金，并以规模大体相当的资金头寸开仓了沪深300和中证500的期指空单。　　但在综合国庆长假期间的外围消息面和本周一早盘的市场研判之后，该私募机构果断清仓了现货头寸，并保留了节前的期指空单。而在本周四市场再度急挫的背景下，放空的期指取得了十分可观的收益。　　在上证50指数再度大跌的背景下，昨日上证50ETF认沽期权普遍出现暴涨。涨幅超过100%的认沽期权品种，就多达17只。据了解，本周有小型私募在相关期权的投资中获益不少。　　私募整体投资信心明显较高　　对于后市的研判，目前散户与私募机构整体上出现较大分歧。国内某知名财经电视节目昨日晚间进行的一份多空调查显示，经过昨日的大跌之后，目前仅有21%的个人投资者表示尚有信心。　　值得注意的是，私募机构整体投资信心仍明显较高。私募排排网本周发布的10月中国对冲基金经理A股信心指数为122.87，环比上涨9.64%，一举创下年内新高。　　多数受访私募基金经理认为，四季度市场可能存在一轮吃饭行情。从仓位调查来看，75.41%的私募目前处于半仓或者半仓以上的水平，也就是说目前多数私募仓位均处于中等偏上的水平。此外，对于10月仓位的增减打算，有三成以上私募基金经理有加仓计划。　　少数派投资创始人周良指出，从市场供求结构、筹码稀缺性、交易对手行为、个股估值和市场情绪等因素来看，大银行、保险、大地产和制造业的龙头上市公司，未来的潜在股价下跌空间小、被市场低估的程度大、筹码稀缺性高，并且目前仍然被大多数机构投资者低配。尽管弱势市场环境更容易放大利空影响，但当前这种行情，每次股指走弱都是大蓝筹的买入时机。　　基岩资本投资总监范波则表示，尽管本周市场持续大幅下跌，但基岩资本维持此前对于A股的判断，即目前市场处于底部区域，节后A股的大幅下跌，正在加速市场筑底的进程。但市场运行至底部区域后，可能还会有很长一段横盘期。右侧交易者可以等待相对明显的上涨信号出现之后，再度入场。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航!

北京金融局：启动京籍P2P网贷现场检查

10月11日，新京报记者从北京监管方获悉，北京地区P2P网贷现场检查工作，目前已正式启动。现场检查的原则为“边查边改、即查即改”，检查的范围是收到整改通知书并且提交自查报告的京籍P2P网贷机构。北京监管方预计将在接下来两个半月的时间内，对辖区内的网贷机构进行全面的现场检查验收。据新京报记者了解，北京监管方在正式启动P2P网贷现场检查验收工作前，曾召开统一的内部培训会并制定出详细的培训手册。培训对象为参与行政检查的有关人员，主要包括区政府有关部门人员、第三方律师事务所及会计师事务所等中介机构，以及一些抽调的银行机构相关人员。培训手册的内容则明确涵盖，现场检查验收工作的标准与流程要求；在整个现场检查验收过程需要相关检查人员完成的主要工作项目及细节要求。据参加培训会的人员透露，此次现场检查设立的标准非常严格，监管方将从严掌握。此前，北京市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室联合北京银监局，已经对辖区内P2P网贷机构进行过多轮的调研，也曾就机构各自存在的问题下发过整改意见书。但据新京报记者了解，相关的调研活动并非是对网贷机构的现场检查验收，不能与当前启动的现场检查工作等同。北京本次正式启动的P2P网贷现场检查验收，将按照全国统一的108项问题清单的规定来逐项执行。新京报记者注意到，在9月7日北京金融局曾发布《自律检查、行政核查材料清单》，其中明确要求京籍P2P网贷机构提交“反洗钱和反恐怖融资制度”的文件清单。据悉，长期以来，北京地区对辖区内各类互金机构的“反洗钱和反恐怖融资”制度建设即设有相关要求。10月10日三部委发布的《互联网金融从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，则将互金行业全面纳入反洗钱监控体系。据不完全统计，截至2018年9月30日，全国累计平台数量达6677家（包括问题平台），其中在运营平台1829家，北京地区累计平台数超过900家，排名第二位。从贷款余额规模来看，北京地区的P2P网贷机构贷款余额远超其他地区，达4209.76亿元，排名第一位。去年12月18日，北京市第三中级人民法院（下文简称三中院）联合北京市金融工作局、中国互联网金融协会，对三中院及其辖区内法院受理的P2P网络借贷平台纠纷的审理情况、P2P的行政监管情况和行业自律合规发展情况进行了联合通报。北京金融局的相关负责人表示，北京金融局已下发约400份P2P平台整改通知书。

再传政策利好，一大波消费金融公司在路上？

如果说此前牌照发放收紧是为了整顿行业环境，那么这一次审批再掀高潮，则是为了给市场带来更多新的刺激。刚刚，国务院办公厅发布了《完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）》，方案要求促进居民消费的配套保障，尤其是提升金融服务质效。在风险可控、商业可持续、保持居民合理杠杆水平的前提下，加快消费信贷管理模式和产品创新，加大对重点消费领域的支持力度，不断提升消费金融服务的质量和效率。在这一点上，倒是与最近多家消费金融公司接连获批筹建、开业的趋势相一致。其中最引人注目的，是在十一长假第一天，厦门市金融工作办公室发布消息称，首家两岸合资的消费金融公司金美信消费金融公司，在经历了五个月的筹备期后，获得厦门银监局开业批复，这也是国内第23家获批开业的持牌消费金融公司。而就在金美信获批开业半个月之前，9月14日当天也有两家新设消费金融公司的消息传出。一是中信公司、中信信托及金蝶中国合资筹建的中信消费金融公司获得银保监会审批准筹建；二是光大银行发布公告称，与中青旅及王道银行拟共同出资设立北京阳光消费金融公司。长假后，富邦金控旗下富邦华一银行将于国内互联网公司唯品会共同出资设立一家消费金融公司的消息也被证实。接连传出的消息释放了一个很明显的信号：消费金融牌照在沉寂许久之后，又迎来了一个批设的小高潮。据馨金融不完全统计，2017年以来，新设立消费金融公司在批准新设方面进入了一个相对缓慢的阶段，整个2017年，只有一家消费金融公司——珠海易生华通消费金融公司在年初获得地方监管部门批准筹建，但至今未开业。而几家在上半年获准开业的消费金融公司都获准筹建于2016年。在这之后，尽管也有几则拟发起设立消费金融公司的消息传出，但一到审批环节便再无下文。而到今年，消费金融的设立和审批似乎又进入到一个相对活跃的新阶段。1回溯国内消费金融公司的发展历史，就牌照发放来说，经历了几个明显的阶段。2009年银监会发布《消费金融公司试点管理办法》应该是消费金融公司的标志性起点。该文件指出，未经银监会批准，任何单位不得在机构名称中使用“消费金融”字样，并对消费金融公司的股东资质、业务范围等作出了要求。随后，北京、天津、上海及成都四地启动消费金融公司试点。2010年初，银监会相继批准了北银、中银、四川锦程和捷信四家消费金融公司。值得注意的是，四家公司中有三家都是以银行为主导，而外资也在其中扮演了重要的角色（马来西亚丰隆银行在锦程消费金融公司出资比例为49%、捷信100%的股权都属于母集团），这些都成为之后消费金融公司发展的重要特点之一。在第一阶段的试点期告一段落后，2013年11月，银监会发布了《消费金融公司试点管理办法》的修订稿，并宣布将试点城市范围扩大至沈阳、南京、杭州等10个城市。在这个阶段，共有招联、兴业、海尔、苏宁、湖北、马上、中邮等七家消费金融公司获准筹建，时间从2014年8月延续到2015年初。因为修订稿鼓励消费金融公司的出资人多样化，因此除了原本银行主导的格局之外，海尔、苏宁、重庆百货等实业和零售巨头开始崭露头角，招联消费金融则引入招行旗下香港永隆银行作为主要股东之一。2015年年中开始，消费金融公司正式进入全国推广期。从国务院常务会议到2016年政府工作报告，消费金融公司被反复提及，鼓励符合条件的民间资本、银行业机构和互联网企业参与其中。不过就像前面提到过的，消费金融公司获批的时间主要集中于2017年之前。其中，2015年下半年获批的有四家，包括杭银、华融、盛银及富滇消费金融公司（富滇已获得地方银监局批准，但尚未获得银保监会批准），而2016年全年则有7家新设消费金融公司拿到审批资格。在这一波牌照下发的高峰期，银行在其中扮演的角色依然毋庸置疑，但是各个产业的资本、互联网公司在其中扮演的角色也越来越重要，甚至一些新金融创业公司也开始参与其中。比如，携程和神州优车分别入股了上海尚诚及河北幸福消费金融公司，而之前我们聊过的准上市公司萨摩耶金服也曾出现在包银消费金融的股东名单中。2如果回过头来看，2017年是国内消费金融行业很有转折意味的一年。一面是一批互金平台一路高歌猛进，凭借着快速增长的业绩和巨额利润冲击上市，与此同时，几家头部的消费金融公司也在这一年实现了规模化增长。而另一面则是监管政策开始收紧，到了下半年，一连串监管文件的下发，现金贷等几个高利润业务被斩断生路。要知道在过去几年，这些暴利资产对接的资金相当大一部分来自各个消费金融公司。此前有媒体报道，在去年底的整顿期，银监会非银部对各银监局下发函件，要求规范整顿辖内消费金融公司参与“现金贷”业务工作，消费金融公司不仅被禁止为无放贷业务资质的机构提供资金，也被禁止自行发放无指定用途贷款。可以看到的结果是，在相对混乱的行业洗牌期里，消金公司牌照发放的脚步明显放缓。事实上，一直到现在，整个新金融行业的洗牌、整顿也尚未结束，但是随着监管框架日益完善，加上消费金融的市场需求不断上升，牌照发放的闸门也有了重新放开的趋势。不过，在这一轮获批的消费金融公司中，大部分发起公司都有着很鲜明的特点。比如，金美信消费金融公司顶着“首家两岸消费金融公司”的光环，第一大股东“中国信托商业银行”是台湾地区资产规模最大的银行之一。此外，携手唯品会发起设立消费金融公司的的富邦金控也是台湾地区最具影响力的金控集团之一。而申请牌照之路一波三折的光大银行在此前的股东退出之后，除了原本的合作伙伴中青旅，还选择了台湾的王道银行共同发起设立新公司。如果再算上去年与江苏银行、二三四五、海澜之家共同发起设立消费金融公司的台湾凯基银行，台湾的银行业在国内消费金融公司中的存在感越来越强。事实上，台湾的消费金融行业经历过更长的发展周期，有过辉煌也经历过危机，甚至国内许多银行业金融机构的消费金融、信用卡等业务都是台湾团队一手建立的，下次找个机会我们可以详细聊聊。此外，我注意到，中信消费金融公司的股东方也并非我们熟知的中信银行，而是中信公司和中信信托。尽管中信消费金融不是首家信托公司参与设立的消费金融公司（中邮消费金融公司的股东方之一是渤海国际信托股份有限公司），但是通过信托而非银行参与发起设立，确实是一次新的尝试。3随着上一轮消费金融公司的半年报渐次出炉，持牌机构的业绩两极分化明显，头部公司无论是业务规模还是盈利情况都保持着高速增长的势头，但是也有另外一些公司迟迟难以找到方向和出路。市场中的同类竞争者其实并不少，不只是消费金融公司，近两年同样放缓审批脚步的民营银行业面临着一样的问题，同质化的业务竞争对于公司和行业而言都难言进步。从眼下的结果来看，消费金融公司已经在进行更多差异化的尝试，更多元的股东配置，或许可以带来新的刺激。当然，公司的经营策略、团队能力、资本市场的表现甚至宏观经济的走势都直接或间接地影响着它们的命运。有更多的参与者、更活跃的市场，至少对于一个行业的成长和成熟来说不会是坏事。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

股权质押风险警报再拉响，上市公司股东上演“解押潮”

简介：A股再度大跌，在爆仓发生之前，不少上市公司选择了解除质押。沪指跌破“熔断底”，创业板指失守1300点，A股的再一次大跌，将爆仓风险再度推到了上市公司和它们的大股东面前。10月10日，乐视网（300104.SZ）公告称，截至10月9日，第一大股东贾跃亭所持该公司股份较6月30日累计减少2201.9128万股，根据贾跃亭邮件回复，原因系被法院司法处置，偿还股权质押债务。贾跃亭爆仓风险由来已久，也非市场孤例，邦讯技术（300312.SZ）控股股东张庆文因质押爆仓，近日亦被东方证券、华泰证券平仓处置了股份。上市公司股权质押频繁爆仓，悲观情绪笼罩之下，有人庆幸当初未激进质押，在股市大跌时幸免于难，而当初大胆“加杠杆”的上市公司则深感压力，有能力者相继开始筹钱解押。第一财经据公告不完全统计，10月8日以来，已有80余家上市公司股东公告解除质押，以避风险。而其中不乏因券商等机构因市场下跌要求上市公司提前回购的。有上市公司负责人对记者表示，股权质押风险已成公司目前的“第一压力”。“一旦公告跌破预警线，股价就会开始下跌，与其坐等爆一点补一点，不如暂时先解除质押。”他表示。机构人士则认为，上市公司的质押比例已成为其衡量股票是否可以买入的主要标准。比起被机构平仓，上市公司股东主动解押将更具“降杠杆”成效。质押风险警报再拉响股权质押过往是大股东的融资利器，但当市场低迷，股价跌跌不休之后，却是不断席卷股东的同一种杠杆之痛。10月9日，聚灿光电控股股东潘华荣由于股价不断下跌，年内第二次触及平仓线并补充质押。爆仓警报并未因此解除，10月10日晚间，该公司公告，潘华荣再将50万股补充质押。10月11日，聚灿光电遭遇跌停板，而这一跌停板后，潘华荣很大可能将再度面临爆仓。“我们虽然还没到要补充，但压力也很大。”江浙某上市公司负责人对记者表示，今年以来，股权质押的风险让很多上市公司大股东寝食难安，在不断下跌之中，平仓风险暴露—股价下跌—补仓—继续下跌—风险再起·····已经成为一个不可避免的糟糕循环，对于许多高比例质押的公司而言，更被逼到了无股可押的地步。中国登记结算有限公司9月18日最新数据（每周最后一个交易日日终更新）显示，A股目前有143家上市公司的股权质押比例在50%以上，16家公司股权质押比例在70%以上，而这16家公司中，除了上市不久的三六零以外，今年以来股价均出现大幅度下跌，平均跌幅近50%。数据显示，银亿股份目前记录在案的质押笔数109笔，质押股份数量共计33.10亿股，市值约186亿元，占其总股份的比例高达82.18%，质押比例冠绝A股。此前，银亿股份控股股东银亿控股以及一致行动人也是公司第三大股东熊基凯先后收到天风证券、云南国际信托、华鑫证券、申万宏源、东北证券等五家机构通知，两者所质押的部分股份即将面临平仓、违约处置风险，合计股份共4.09亿股将面临被动减值，占银亿股份总股份的14.65%。巧合的是，在平仓风险来临后，银亿股份公告因筹划发行股份及支付现金购买资产事项，开始停牌，至今尚未复牌。9月下旬，银亿股份公告，将作价2.07亿元转让控股子公司上海银月置业51%股权。银亿股份被外界质疑，因爆仓风险而停牌，重组则是个幌子，日前，公司已被深交所催促复牌。暂时的停牌或可躲过一时的平仓，而正在交易的公司没有这般幸运。10月10日，邦讯技术公告，控股股东张庆文于9月28日被动减持9.7万股，实际上，5月22日以来，张庆文及其妻子戴芙蓉因股权质押触及平仓、发生违约，已遭遇华泰证券、东方证券、信达证券等券商多次平仓处置。股东纷纷主动解押“降杠杆”上述上市公司人士对记者表示，如果股价继续下跌，他将考虑将股份主动解押，实际上，在此之前，其已在某机构的要求下，提前解除了一笔质押。“现在机构给的压力也比较大，有些比较保守，要求提前回购，有些会选择解押了换一家。”该人士透露，由于目前资金端业务要求严苛、展期变难，加之市场大跌，不少尚有实力的上市公司控制人已经开始主动解除质押。第一财经根据公告不完全统计，10月8日以来，至少已有83家上市公司股东选择了解除质押。而在这之中，就不乏因券商等机构因市场下跌，要求上市公司提前回购的。10月12日晚间就有华策影视、中洲控股、阳光股份等近20家公告解除质押，降低质押比例。以华策影视为例，其控股股东大策投资近日将质押于中国进出口银行的2560万股一次性解除质押。本次解除质押后，大策投资尚有2.17亿股处于质押状态，占其所持有公司股份比例为61.54%。更有个别公司选择将质押股份全部“解除风险”。安达维尔第二大股东常都喜将其质押在券商的479万股份解除质押。解押后，其持有上市公司15.02%的股份，无一股质押。“不少质押都出现了合同违约，而且往往爆仓一次的公司会接连爆仓。”一券商人士对记者表示，市场低迷，补仓已成为一个权宜之计，向市场传达出股东的资金实力，但等到下一次下跌，爆仓风险会再次来临，等到需要平仓之时，股价陷入不断下跌，资金方处置也将面临风险。在此状况下，券商、银行等资金方已开始要求上市公司股东提前回购，解除质押。实际上，上市公司的股权质押比例已开始影响买方的投资决策。“现在如果买一只股票我会做的第一件事就是关注质押比例，高的肯定不碰。”上海一私募董事长认为，上市公司股东主动的解押潮，将更具备“去杠杆”效果，对于股价也将更有支撑力。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

套路贷再现新玩法：穿网购外衣行诈骗之实

曾经臭名昭著的校园贷、现金贷在监管和公安机关的重拳治理之下得到肃清，本以为深受其害的重灾区--大学生群体将在很长一段时间内可以安然的学习，层出不穷的套路贷又盯上了清新可爱淳朴稚嫩的大学生们。近日，河南安阳警方打掉了一个校园套路贷团伙，犯罪嫌疑人通过新型网购平台，诱骗在校大学生落入"套路贷"陷阱，受骗学生超过1.1万名。安阳市公安局辗转10多省调查取证，查明了该犯罪集团的脉络。通过两个多月时间的侦破，共抓获犯罪嫌疑人126人，车辆11台、房产10处，查明涉案金额达3480多万元。目前，5名主要犯罪嫌疑人已被安阳市检察机关批准逮捕。这是一起不同于以往校园贷的案件，受害的依旧是大学生。放贷新手法：假装自己在网购真是令人防不胜防。犯罪嫌疑人利用一家名为质高商城的手机购买网站，网站介绍称18岁至28岁的年轻用户，可分期购买各类数码产品。这个针对用户的年龄段大有玄机。表面上是一个正经的数码3c购物网站，但经营的业务却不太正经。网站规定，用户点击分期购买商品后，可再把商品转卖给其他商家，获得其他商家的相应估值金额，从而套取现金。当然，商品已经倒手，价值自然不如原价，这是该网站的逻辑。据安阳市汤阴县公安局刑侦大队付鸿飞警官介绍，所谓的转换到第三方公司售卖并不是真的，所有交易在平台上操作。1000元的手机转卖完之后，只有600元钱。也就是说，假设用户要买一个1000元的手机，成功下了订单，并不需要支付资金，但转卖出去可获得600元现金。听起来很划算毕竟"空手套白狼"，但千万别忘记你在第一件商品交易中有1000元欠款，你用1000元的欠款获得了600元的现金。当然，在当时，平台并不会通过任何方式告知用户，只会在交易完成后通知用户7天内还钱，如果不能按时还款，每天需要支付欠款额10%的加收利息。学生无力偿还怎么办？没关系，平台方已经准备好了新的方式：去另外一个同样的平台上进行同样的操作，拆东墙补西墙，雪球一直滚下去。虽然反应较快的学生已经知道自己上当受骗，但或畏惧犯罪嫌疑人的威胁、或担忧自己在校面子等问题，只能打掉牙往肚子里咽。河南安阳市公安局文惠分局程志委表示："报案人她是从一千块钱借起，借了之后，到报案的时候，像滚雪球似的，一共欠了5万4，就短短一个多月的时间。"犯罪嫌疑人团伙的催收手段，对于大学生群体来讲，也是无法接受的。电话狂轰滥炸 专注暴力催收程志委表示，深陷套路贷泥沼的学生上课期间不停的接到犯罪分子的电话轰炸，家属和亲朋好友均受到威胁、侮辱和谩骂，该学生的老师和同学也被不停电话骚扰，平均一天能打两三百个。警方调查中发现，该犯罪团伙的催收方式主要通过恐吓、威胁、辱骂的方式，运用"疯狂轰炸"等软件骚扰学生的家长、同学和老师，甚至用作图软件制作受害人及其同学、老师的裸体照、灵堂照等，在校园广泛传播，给借款人施加巨大精神压力。受害人95%以上都是在校大学生，总共有1万多人，分布在全国各地。经调查审讯，警方查明该组织分工明确，许某等5名主犯是公司的主要负责人，下设有销售、财务、催收和技术多个分组，这其中，催收组对学生极其家属朋友的骚扰，让不少受害学生压力巨大。在无休止的骚扰下，山东大学生李某、新乡大学生杨某两人因被催收欠款导致重度抑郁，被迫退学；蓬莱大学生杨某因其女朋友及其姐姐裸照被催收人员传到校园百度贴吧后，被迫退学；浙江杭州大学生，年仅17岁的刘某，因精神压力巨大跳楼身亡。一声叹息。过往套路贷案件 民众应警惕什么？大家一直都在说套路贷贻害人间，那么究竟什么样的算套路贷，拥有哪些特征？安徽合肥警方总结了"套路贷"的5个作案特征。其一，制造民间借贷假象。犯罪嫌疑人对外以小额贷款公司名义招揽生意，但实质均无金融资质，与被害人签订"阴阳合同""虚高借款合同""房屋租赁合同"等显然不利于被害人的各类合同。其二，伪造银行流水痕迹。犯罪嫌疑人将虚高后的借款金额转入借款人银行账户后，要求借款人在银行柜面将上述款项提现，形成"银行流水与借款合同一致"的证据，而后要求借款人只得保留实际借款金额，其余虚高款额交还犯罪嫌疑人。其三，单方面肆意认定违约。在签订借款合同并制作银行走账流水后，犯罪嫌疑人通过"变相拒收还款""借款人还背负其他高利贷"等理由宣称借款人违约，并要求全额偿还虚增债务。其四，恶意垒高借款金额。在借款人无力偿还情况下，犯罪嫌疑人介绍其他假冒的"小额贷款公司"与借款人签订新的更高数额的"虚高借款合同"予以"平账"，进一步垒高借款金额。其五，软硬兼施"索债"。犯罪团伙成员自行实施或雇佣社会闲散人员滋扰借款人及其近亲属的正常生活秩序，以此向借款人及其近亲属施压。或利用虚假材料提起民事诉讼向法院主张所谓的合法债权，通过胜诉判决实现侵占借款人及其近亲属财产的目的。一旦发现以上任何一种，受害人应停止还款并通过法律途径进行维权，保留对方暴力催收的证据。切莫觉得抹不开面子不求助于警方，导致利息越滚越多，在对方的违规暴力催收中不堪其扰，导致财产安全及生命安全蒙受巨大损失。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

IPO之割裂？小投资者被排除在“最赚钱的交易”之外

摘要：在某些方面，市场总是在富人和穷人之间割裂。编者按：随着私人股权投资的蓬勃发展，以及大型上市公司投资和收购意愿越来越强，很多优质的公司最后并不会选择IPO。这样一来，这些优秀公司发展带来的红利并不会被小投资者所分享。《大西洋月刊》发表了一篇文章讨论了这个趋势。文章作者为FRANK PARTNOY，原题为“The Death of the IPO”。一、今年夏天的一周，纳斯达克有5家公司IPO，包括家庭音箱公司Sonos和研发抗癌药物的公司Vaccinex。也在同一周，投资者会在纳斯达克会看到有16只股票的名字即将消失。除名的原因各不相同。软件公司Synchronoss Technologies公司自2017年2月以来一直没有提交财务报告。一家兽医诊断公司Abaxis被Zoetis收购。Capella Education要与Strayer Education合并(两家公司都是营利性学校)。这一周代表了过去二十年的发展轨迹。1997年，在网络繁荣时期，有8884家公司在美国交易所上市，主要是纳斯达克和纽约证券交易所。从那以后，这个数字已经减少了一半以上。下降的速度是渐进的，并没有受到网络泡沫破灭、金融危机或随后复苏的影响。如果用一张幻灯片来显示上市公司的数量话，看起来像是儿童游乐场的滑梯，虽然缓慢但肯定会下降。我们应该担心吗？证券交易所的官员当然要担心。去年，时任纽约证交所集团负责人的Thomas Farley表示，下跌“可能严重限制公司的经济增长、招聘和财富创造机会”。今年早些时候，纳斯达克首席执行官Adena Friedman在介绍白皮书时警告说，如果这一趋势继续下去，“就业机会的创造和经济增长可能会受到影响，收入不平等可能会加剧，因为普通投资者会越来越被排斥在最具吸引力的产品之外。”当然，Farley和Friedman与交易所的健康运营有着财务上的利害关系。但是，对于他们公开表达的担忧，有一个更广泛的逻辑：传统上，有前途的年轻公司会转向公共市场筹集资金，以扩大业务；这给了个人投资者一个机会，通过直接购买它们的股票，或者更常见的是通过股票基金或指数基金持有它们的股票，来分享这些公司的发展带来的收益。今天，越来越多的创业公司从私人投资者那里获得资金，这使得大多数投资者被排除在外。曾供职于IPO承包商Bear Stearns的美国证券交易委员会专员Robert J. Jackson告诉我，当增长最快的公司是私有企业时，可能会产生真正的分配不均的后果。 如果商业环境中许多最成功的公司没有出现在普通投资者持有的基金里，只有最富有的社会成员才能享受收益，加剧收入不平等。“对我来说，我当然希望有更多的公司上市,”Jackson说。 美国证券交易委员会主席Jay Clayton同意这一观点，在他的第一次重要演讲中，他警告说:“这种结果会对经济和社会产生潜在的持久影响，用两个词来说，not good。”二、IPO曾经是创业公司成功的最终标志。一家公司的创始人可能会通过向家人和朋友来筹集种子资金来实现他们的想法，然后求助于天使投资者、风险投资者和私募股权投资者，让他们在刚刚起步的几年里保持运营发展。但公司的最终目标通常是IPO。从历史上看，私人投资者只愿意为一家公司冒相对较小的风险，而且倾向于在几年内退出投资。IPO为一家欣欣向荣的公司提供了资本基础，并向世界宣布它已经到来。在整个20世纪，成熟企业最受尊敬的象征之一，是公司的高管敲响纽约证券交易所的钟。IPO仍然是许多公司获得流动性的最佳方式；在公共交易所出售股票仍然比在私人市场更容易，也更便宜。但是由于各种原因，保持私有变得比以前更有吸引力。上市很贵。投资银行家、律师和审计人员会收取数百万美元来准备冗长的注册声明，声明必须在股票出售前提交给SEC。但这只是开始。为了遵守持续披露的要求，成本也会增加数百万。上市公司也回因为向证券分析师、积极投资者、媒体和卖空者公开其账目而招致难以量化的成本。今年夏天从纳斯达克退市的内布拉斯加州银行运营商Equitable Financial表示，这样做是为了“节省在纳斯达克上市相关的行政费用和年费”。几十年来，由于大萧条后通过的证券法，公司如果要不触发公开报告的要求，只能筹集少量资金。但是1996年的《国家证券市场改善法案》使得私营公司更容易向“合格买家”出售股票，这意味着大型机构和富有的投资者会有更多的投资机会。2012年，国会将大型私人公司的投资者人数限制从500人增加到2000人。与此同时，SEC通过了鼓励“私人配售”的规则，允许私人公司筹集数百万美元，同时避免公开报道。今天，国会和SEC的一些人对私人市场的规模和影响力感到担忧，但它们对这些市场的快速增长负有部分责任。2000年，委托管理的私人资产总额不到1万亿美元；但在去年超过了5万亿美元。在这种环境下，许多公司不再需要IPO来筹集资金。比如说Bird、Lime和Spin，虽然你需要大量的资金去投放共享滑板车和自动车时，但它们不需要IPO，因为有大量的私人资金可以筹集。三、公共市场的萎缩，无疑改变了普通投资者的竞争环境，但准确地了解这一点很重要。今天上市公司的总数比1990年代要少得多，但是上市公司的总价值却增加了。佛罗里达大学的金融学教授Jay Ritter被普遍认为是研究IPO的顶尖学者。当我问他上市公司数量急剧下滑的情况时，他出奇的乐观。Ritter并不特别关心私人市场的增长，甚至IPO的减少。相反，他说，最重要的变化是公共和私营公司都变得更大，主要是因为技术发展正在降低成本，并创造了扩大规模的动力。想想谷歌的母公司Alphabet，它花了数百亿美元收购了数百家其他公司，有时每周都会收购一家公司。在20世纪90年代之前，许多被谷歌收购的公司，比如Android、Waze、YouTube会自行上市，而不是接受一个行业巨头的报价。但是今天，将近90%的风险资本支持的公司会寻求被收购。从这个意义上说，上市公司并没有真正消失；它们正在巩固。这种现象不仅限于科技巨头；其他大型上市公司，包括Anheuser-Busch InBev、通用电气和宝洁，也越来越大，越来越渴望去收购。可口可乐公司最近花了数十亿美元收购了一系列业务，包括总部位于英国的连锁店Costa Coffee和几个拉丁美洲的饮料销售商。普通投资者持有更大的股票意味着什么？当你购买Alphabet或可口可乐的股票时，你会发现许多企业都被包装在一个大包装中，而不是购买独立上市公司的股票。你不能总是获得关于子公司和部门绩效的详细信息；如果你拥有这些大公司的股份，你只需要关注这些组成部分是有利可图的，并且它们的利润会流向母公司的报表。大型的收购型上市公司正成为收购大量私人小公司的买家。许多大型上市公司——包括英特尔、强生和时代华纳——都有明确负责投资和收购私人公司的部门(有些也投资于上市公司)。当日本软银集团去年创建其愿景基金投资于私人和上市科技公司时，该基金的1000亿美元中有一部分来自苹果和高通。所有这些整合确实给投资者带来了挑战。传统上，小型股票带来了更高的风险和回报；如果你持有指数基金的股票，整合意味着你对小型股票的投资比过去少。如果你想要这种投资，你可能需要重新调整你的投资范围。SEC的一项规则允许共同基金将高达15 %的资产投资于私人公司，更多的基金正在这样做，尽管大多数活跃交易的基金仍然低于这一限额。截至7月，在250亿美元的富达蓝筹股增长基金中，第12大投资是Juul的4.38亿美元股份，在特斯拉和Home Depot之后，但在Mastercard和Netflix之前。四、普通投资者参与私人市场的方式是不完善的。除非你非常富有或者人脉很广，否则你可能不会购买顶级的风险投资基金，比如Andreessen Horowitz等。然而，我们应该警惕接受一种过去的浪漫观念，在这种观念中，华尔街是个人投资者公平竞争的场所。上世纪90年代，我在摩根士丹利工作的时候，投资的高级员工特别接触了一家名为“Princes Gate”的私募股权合作公司，该公司在早期投资了Au Bon Pain和Cannondale等公司，并创造了30%以上的年收益。一般投资者没有被邀请投资。在某些方面，市场总是在富人和穷人之间割裂。至于公开市场，有负责任的方式来鼓励小公司上市。7月，众议院议员提出一项提案，研究收入不足10亿美元的公司的高额IPO费用问题。通常情况下，大公司可以协商降低承销费用；例如，Facebook支付了1.1%的费用，而大多数小公司支付了7%。SEC专员Jackson将这些高额费用称为“中等市场税”，这阻碍了中小企业上市。他呼吁投资银行家更有竞争力地定价IPO费用。“我们会密切关注的，”他告诉我。但是，我们不要还认为IPO本身是好的。现在，IPO往往是糟糕的投资；我们今天看到IPO越来越少一个原因是，许多投资者正在被许诺有前景的网络公司套牢，然后被割韭菜。这是一个值得记住的教训，即使经济活动继续从公共市场转向私人市场。8月底，Jay Clayton宣布，SEC正在努力调整现行规则，让普通投资者更容易参与私人投资。但是现有的障碍之所以存在是有原因的：它们使得控股能力更强的公司更难利用不成熟的投资者的优势。在购买私人的苏打水供应商的股票之前，要考虑一下可能会给你类似的投资但风险更小的替代方案：可口可乐的股票。原文链接：https://www.theatlantic.com/magazine/archive/2018/11/private-inequity/570808/

大数据杀熟:“拿过的折扣、用过的满减红包，最后总得吐出来”

摘要：究竟平台是否杀熟，老用户心理都会有杆秤。如果这是全行业普遍现象，那就不是实名怒斥的用户们有问题，而是这个行业真的该治病了。图片来源：视觉中国似乎每次假期后，旅游市场总会有些“故事”显现。这一次，不是韩雪炮轰某OTA平台，而是作家王小山直接在微博点名飞猪旅行app用大数据杀熟。而随之掀起的众多网友对各类平台的“控诉”，更是如滔滔江水……熟客，究竟有多少人被平台下过黑手？事后，飞猪旅行官方对媒体否认该说法，称“从来没有，也永远不会利用大数据损害消费者利益”。但越来越多的网友加入了讨论，并晒出了各自在很多旅游、订票平台消费时，被“杀熟”的经历。“偶然发现，用自己的平台账号订酒店，总比同事的贵几十块。”在知乎一则与“大数据杀熟”相关的话题下，一共有近两万关注者，超过三千条评论，其中超过六成用户表示，自己在预订酒店、机票、门票时，被OTA平台杀熟。旅游出行，酒店和票务预订毫无疑问成为大数据杀熟“民调”的重灾区。除此之外，也有一些网友表示，在网购时也曾被电商平台杀熟，而且不知不觉一“杀”就是好长一段时间。除非拿别的账号下单进行比价，不然永远都发现不了自己的商品买贵了。令人费解的是，互联网时代，资讯如此发达，货比三家也仅需点点鼠标、滑滑屏幕就可以完成，为何还会有如此多的用户“控诉”曾被平台杀熟？而大数据杀熟到底是不是很多网络平台的“潜规则”？如果是，那么这种杀熟利用的究竟是技术优势，还是人性的弱点？忠实用户的信任，让大数据杀熟“钝刀子割肉”“都是基于信任，如果缺乏信任，早就觉察被平台杀熟了。”在深圳从事电子配件生意的吴湘军，算得上一位“空中飞人”。由于经常出差到青岛和武汉等地，他已经习惯于在OTA平台上预订这几个城市的同一家酒店。毕竟住习惯了，交通也方便，省去了挑选时的麻烦。他告诉懂懂笔记，自己常住青岛的一家酒店，价格一直都是平日360元/晚，遇到黄金周、节假日也不会超过420元/晚。然而，半个月前他出差入住该酒店后，随意瞄了一眼大堂上显示的价格牌。却惊讶的发现，所在OTA平台上所预订的标间，如果电话预定仅需300元/晚。“问了前台值班，对方说价格已经调整了好几个月了。”而过去这几个月里，吴湘军依旧糊里糊涂以360元/晚的价格，住着同样的房间。至于平台上的预订价格，为何没有跟着调整，酒店方则表示并不清楚。这让他不得不怀疑OTA平台存在杀熟的行为。因此，他换了爱人的账号，尝试在该平台上预订该酒店客房，却发现价格仅为298元/晚。“光这家酒店，过去三个月就被多收了小一千元，其它的我都不敢想。”吴湘军为此打过投诉电话，也向熟悉的媒体新闻热线反映过。他告诉懂懂笔记，他是这家OTA平台的老会员了，从2012年注册开始，就一直使用该平台预订机票、酒店、景点门票以及餐厅。因为这几年使用起来相当便捷，所以成了平台忠实用户。加上最初对比了部分出行产品价格，发现确实比传统渠道预订便宜，之后便从未怀疑平台的价格存在猫腻。“可以说是信任，也可以说是依赖或者习惯了，大概平台就是吃定了老用户的信任和依赖。”他将这家OTA平台杀熟的经历和周围朋友交流后，竟发现有不少人都有类似的经历。除了差旅中的机票、酒店、门票等出行产品之外，部分依赖平台的人甚至连看场电影、叫顿外卖、团购、电商、打车都有被杀熟的经历，价格往往会比新用户、普通用户高出一些。有的“忠实用户”这么理解，“杀就杀吧，反正也用着习惯了，至少不会骗你”。有的用户即便怀疑平台存在杀熟行为，也苦于缺少替代性的产品，不得不睁一只眼闭一只眼，甘愿挨平台的“小刀”。早在今年三月份，人民日报就曾将一些互联网平台看人下菜碟的杀熟行为，定性为价格欺诈。然而，各类大数据杀熟事件却依旧被大量用户频频曝光。俗话说，顾客就是上帝。那么在面对没有一丝丝防备的“上帝”时，杀熟的平台运营者难道就没有一点儿顾虑吗？杀熟是盈利伎俩，以前吃的便宜总要吐出来“杀熟也有许多无奈，平台生存所迫罢了。”三年前，高宏俊从某国旅辞职后创业，在广州创立了一个旅游尾单在线抢订平台，经营跟团游、景区酒店、门票等出行尾单产品的预订与拼购业务。他告诉懂懂笔记，不管是出行预订酒店机票还是购物消费，有一些电商平台的确存在“杀熟潜规则”，然而我们不能一刀切的认为，所有平台都存在杀熟的行为。“平台也是商业机构，不是做慈善，杀熟只是将最初优惠过的利润再拿回来罢了。”高宏俊以网上旅行预订行业为例，虽然知名的头部OTA平台就那几家，但细分领域的中小规模OTA平台，数量却十分庞大，有专注尾单拼购的，有专注某地域风土人情的，有专注短途汽旅的等等。无论是头部巨头，还是小创业公司，都需要抢用户抢市场，因此折扣优惠、红包补贴，就成了各大平台鼓励用户注册的惯用伎俩。而用户们也在近几年的平台补贴大战中，逐渐认可了这样的推广方式，因“打折优惠”进门，逐渐养成消费时首先选择价格优惠的平台。“航司、旅行社、酒店给予平台的价格，都是特定的。如果想比别的平台更优惠，新创企业就要放弃利润，甚至自掏腰包补贴。”高宏俊以自家平台的机票产品为例，代理公司给到的价格，利润空间都在5%以内。用户在平台预订了一张深圳飞上海的820元的机票（任何航空公司），他们平台仅能赚到35元利润。而有时为了让新用户享受实惠，他们最初常常会以代理价甚至低于代理价的形式销售。此时，平台非但没钱赚，甚至还亏钱。“于是，在最初的这部分优惠，日后总是要慢慢从用户那里拿回来的。”他告诉懂懂笔记，不管是旅行预订还是电商消费，任何互联网平台的补贴优惠，都不是毫无限度。当注册用户达到一定数量时，平台收割期也就到来了。所谓的大数据杀熟，往往只是“取旧补新”的一个过程。通过在原有用户身上多赚取的收入，补贴新注册的用户，同时支付平台运营成本。“而（杀熟的）价格幅度，一般在10%左右，再多就是耍流氓了。”同时，高宏俊也指出，平台的大数据杀熟逻辑虽各有差异，但往往都是一个不断试探用户消费习惯、并记录分析的过程。从一开始的大优惠，到减少、取消优惠，再到浮动价格，逐步试探这名用户的消费心理。若用户完全相信平台产品，无论显示什么样的价格都照样买单时，便可以把钝刀子磨快“杀熟”了。据高宏俊透露，绝大部分平台的老用户，都不会觉察那十几二十元的差价，更不会大费周章的进行比价。可以说，任何电商平台上的优惠，只不过是向平台暂时“借”的钱，迟早要还回去的。所有的红包补贴，最终也都是羊毛出在羊身上。大数据杀熟只是平台回收“羊毛”的手段之一，更是不少平台在激烈的竞争环境中，赚取可观利润，维持运营开支的基本方式。那么，对于不甘心被“套路”的用户来说，大数据杀熟到底有没有破解之道呢？杀熟破解有方法，除非太“壕”嫌麻烦“刚刚过去的黄金周，我们在西安、敦煌等地的酒店都是用电话预约的。”因为曾遭遇过电商平台杀熟，读者马思在出行、购买商品的过程中，尽量避免使用类似的平台应用。黄金周举家出行，除了价格还算比较实惠的机票之外，酒店、景点门票她都是通过传统的电话预约方式，直接进行预订。她告诉懂懂笔记，不少用户都形成了这样的观念，认为网上预订必然比传统的电联、线下渠道便宜。因此，需要类似产品服务时，很多人往往想都没想，就拿起手机打开应用订购。“以酒店为例，我不肯定平台一定比线下便宜，但我查一下114，打电话给酒店前台咨询一下。”马思表示，如果酒店前台报价便宜，那自然是电话下单预订，如果是平台更加实惠点，那就选择在线下单。尽管打电话多了一个步骤，但往往能够帮自己省下不少开销，避免被平台杀熟，平白无故花了冤枉钱。据她透露，经过今年春节至今的比对发现，电话预订酒店往往要比用平台老账号下单，便宜十几元甚至几十元。而通过电话直接叫外卖，也要比平台“满减优惠”之后便宜一些。“这样一来，既能打破用户心中线上比线下优惠的惯性思维，又避免被平台杀熟。”在马思的影响下，身边有一些亲友、同事，也都养成反向思维的习惯，在平台下单之前，先打个电话给提供服务的商家，比对下价格。然而，并不是所有人都认可这种破解方式，她身边也有同事就表示太过繁琐，日常出差如果总是这样操作不是很现实。“毕竟互联网平台的出现，就是为了让用户更加便捷。”作为一名资深的HR，读者杨帆告诉懂懂笔记，他和身边不少朋友、同事，都并不太在意平台大数据杀熟的行为。他们觉得只要能更方便、快捷预订到想要的航班、酒店，费用在合理范围内稍微加一些，也是完全可以接受的。毕竟平台是商业行为，提供便利的同时，需要获得相应的利润。或许在不同用户的心目中，对于互联网平台大数据杀熟的看法各有不同，也取决于各自钱包的厚度。但利用技术，在用户毫不知情的情况下多收费，的确涉及消费欺瞒、欺诈行为。国家发改委在《禁止价格欺诈行为的规定》中指出，“价格欺诈”是指经营者利用虚假或使人误解的标价形式或者价格手段，欺骗、诱导消费者或者其他经营者与其进行交易的行为；而在《消费者权益保护法》对于消费欺诈也有解释——“消费者享有知悉其购买、使用的商品或者接受的服务的真实情况的权利”。通过优惠补贴，培养了用户的使用习惯后，再利用人性的弱点，悄然获取更大盈利，这种方式以为用户全然不知，而在事件曝光之后，采取百般抵赖否认的方式，试图瞒天过海，不少平台似乎都乐于采用这样的“套路”。更有甚者，直接将过错全盘推卸给技术出现的问题。所谓的技术中立，并不代表对技术的使用者是公平、中立的，其考验的更是那些杀熟平台运营方本身的价值观底线。别忘了，亚马逊CEO贝索斯在2000年曾因为“一台降价3.5美元的DVD”，亲自就差别定价实验向用户道歉过。究竟平台是否杀熟，老用户心理都会有杆秤。如果这是全行业普遍现象，那就不是实名怒斥的用户们有问题，而是这个行业真的该治病了。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

董事长跑了 团餐龙头休克 警方从民宅搜出50箱财务资料

　　资本市场雷声滚滚。近日，广州警方从一家民宅里搜出50箱财务原始凭证，它们属于近日突然“休克”的新三板创新层公司、广东省农业龙头企业和兴隆（837628.OC）。　　今年8月，和兴隆董事长黄溪河跑路，公司账上4亿现金不翼而飞，19个银行账户遭到冻结，银行、小贷公司、供应商、员工纷纷上门要债讨薪。公司在全国运营的196家政府机关、企事业单位等食堂面临停餐，约有40万人将受影响。　　而公司的一众机构股东，包括知名创投机构深创投、粤科创投，证券大佬阚志东旗下基金，以及17家证券公司也全部“中枪”。投资者原本打算收获和兴隆未来IPO的红利，结果却很可能是总计数亿元投资款打水漂。　　龙头企业突然休克　　和兴隆成立于2008年，是一家食材配送和食堂运营商，以及团餐业龙头公司。　　曾获“中国餐饮业团餐十大品牌”的和兴隆，在北京、深圳、上海、厦门等全国14个城市设有子公司，主要客户都是机关单位、高等院校、上市公司、医院这样的大型机构。根据公司提供的公开材料，国家审计署、广东省商务厅和国土局、白云机场、华为、酒泉发射中心等都曾是公司的客户。　　公司的业绩规模也不小，2017年财报显示，和兴隆去年营业收入8.3亿元，同比增长12%，归母净利润7700多万元，同比增长5.9%。　　和兴隆2016年挂牌新三板，凭借业绩规模，2017年和2018年两度入选创新层，公司一度有多达17家做市商，股价一路上涨最高达到10.5元。公司去年还有主板上市的打算。　　今年8月10日，令谁都没有想到的是，公司创始人、董事长黄溪河失联了。公司相关人士称，到3月底，公司账上还有货币资金4.1亿元，但是现在只有100多万元。因为缺乏资金，公司无法正常运营。　　和兴隆管理层随即以黄溪河职务侵占向警方报案。广州市公安局白云区分局认为有涉嫌犯罪事实，决定立案侦查。　　就在黄溪河被曝出走的三天前，公司已经爆发经营危机。因为一笔贷款本金逾期，公司基本银行账户被冻结，现金断流。同时，黄溪河及其弟黄建兴持有的公司股份全部被法院司法冻结，占公司总股本的32%。　　据主办券商太平洋证券的风险提示函，目前，公司19个银行账户被冻结，合计金额244万元，公司欠银行、小贷贷款2.3亿元左右，到8月13日，逾期贷款合计3100万元，多家银行不再对公司续贷。　　“供应商收不到货款，上门要货款或者不送货，196个食堂面临停餐，涉及40万人午餐吃饭问题。致命的是，黄溪河可能有个人借贷纠纷，至今无法出现，只能电话联系。”和兴隆向监管部门提供的材料称。　　短短几周里，公司收到多张传票，顷刻间官司缠身。公司新任总经理李力强，以及公司财务总监、副总经理、两名董事、三名监事纷纷辞职。　　由于交不起租金和水电费，公司将总部办公地址从广州市区的智汇产业园搬迁到30公里外的人和镇的加工配送厂。因为停发工资，公司出现大量员工离职。　　9月21日，第一财经记者在公司新的办公地址发现，原本有2400名员工的公司总部如今只有几个人在上班，公司董监高都没有出现。　　当天，面对40多名上门要债的供应商和货运司机，公司相关负责人表示，公司还会继续经营下去，正在和机构股东沟通筹措2000万元周转资金，用于偿还欠款。　　与此同时，一场股东座谈会在市区举行，但公司高管仍然没有出席。记者多次在工作时段拨打公司公开联系电话，均无人接听。　　“经营团队已是瘫痪状态，公司现在没有人负责，”一位机构股东代表对第一财经记者表示，“有多少资产、多少负债都两眼一抹黑，是否有了2000万就能救活，还是说是个无底洞，根本不知道。我们现在怀疑，它本来就有财务造假。”　　就在同一天，警方在一所民宅里搜出和兴隆公司50箱财务资料，据公司相关人士透露，这些是公司近三年财务原始凭证，目前保存于广州市白云区公安局。　　众多资本玩家中枪　　在资本市场，和兴隆不算是个流量明星，却拥有不少重量级的粉丝，得到过诸多知名机构的加持。　　早在2012年、2013年，公司先后从国资背景的老牌创投机构粤科创投、深创投分别获得了累计5200万元和5500万元投资。2014年，证券大佬阚志东旗下两只基金东方禅控和东方高新各自以1000万元入股和兴隆。　　据第一财经记者统计，到和兴隆2016年挂牌新三板之前，公司已经完成八轮融资，从众多机构投资者手中获得2.51亿元真金白银的投入。　　公司挂牌后，又进行了两轮融资，2016年先以每股7.26元向太平洋证券、长江证券等八家券商做市商定向增发募集2200余万元。2017年7月，公司又以每股10元从盈科资本、天风证券等三家机构融资9000万元。　　资本加持下，和兴隆业绩保持着稳步、快速的增长，营业收入从2013年3.8亿元提高到去年的8.3亿元，净利润则几乎翻了一倍。今年一季度，公司还实现了2亿元营收和1900万元盈利。　　“我们一直觉得和兴隆是个好项目，财务情况也比较清楚，公司2017年准备IPO，很多券商抢着争辅导券商。”一家不愿意透露身份的券商人士告诉第一财经记者。　　前前后后一共有17家券商通过定增或者二级市场买入和兴隆的库存股，希望能从公司未来的IPO红利中分一杯羹。如天风证券以416万股持仓位列公司第五大股东，以此计算其投资成本大约在4000万元。　　然而，投资者们没有等来上市的消息，却接到了黄溪河跑路的电话。今年8月27日，机构股东们提议公司召开临时股东大会，要求查阅关键财务信息，向董事会派驻董事。但是公司董事会拒绝召开临时股东大会，接着董事们纷纷辞职。　　第一财经记者还从有关方面了解到，各机构股东派出的财务核查小组也遭遇公司董秘的阻挠，最终无功而返。　　据太平洋证券风险提示，主办券商多次向和兴隆确认账户冻结和贷款逾期的原因，要求公司提供账户清单和流水，但公司表示无法提供。鉴于核查范围受限，主办券商无法判断公司资金具体情况，不排除其他未告知的账户冻结和贷款逾期情况。　　2017年财报显示，去年内，黄溪河及家族成员提供连带责任担保，为和兴隆及子公司向11家银行贷款合计2.35亿元。　　公司拖欠了供应商多少货款，尚没有公开文件。财报中前三家大供应商都对第一财经表示，已经与公司终止合作，拖欠货款在100万元到数百万元之间。其中，深圳市神农惟谷供应链有限公司近日起诉和兴隆，要求支付190万元货款。　　9月25日，和兴隆因未能按时披露2017年半年报被全国股转系统实施自律监管，黄溪河和董秘李煌受到责令改正的处罚。按照规则，如果公司在10月底之前仍未披露半年报，将面临强制退市。　　一旦和兴隆最后进入破产清算，不仅银行的贷款收不回来，投资机构的数亿元也很有可能打水漂。　　中秋节期间，经过监管部门协调，公司决定在10月12日召开临时股东大会，推选新的董事、监事和总经理经营团队；提请股东派人成立临时工作组，参与公司经营管理；聘请独立第三方审计资产。　　公司表示，将及时披露半年报，发放9月份员工工资。　　早有预谋还是意外事件？　　团餐，指以团体为单位的工作餐，如食堂或团体送餐。近年团餐行业迎来黄金发展期。去年，我国团餐市场总规模突破了1万亿元。　　作为一家团餐业的龙头企业，和兴隆的突然休克是经营不善还是董事长个人原因，是早有预谋还是意外事件，至今仍是个谜团。不过，问题的苗头早已出现。　　2017年7月，出于未知的原因，和兴隆开始停牌，并于当年11月向股转系统提交了退市申请。但在机构股东的压力下，董事会又不得不撤回成命。然而，黄溪河却开始通过减持股份、对外借款和担保等一系列操作变现。　　2017年6月，黄溪河通过做市减持50万股，套现500万元。今年8月7日，和兴隆停牌长达一年刚刚复牌不久，黄溪河又减持了200万股。3天后，公司再度停牌至今，机构股东全部被关。　　后来发生的诉讼曝光了黄溪河多笔未披露的对外担保和小贷公司借款。　　记者梳理公开的诉讼文件发现，今年1月至6月，黄溪河及家族成员先后以股权质押、承担连带担保的方式，从小贷公司、商业保理、供应链金融公司和个人共借出2120万元。如今，黄溪河失联，债主纷纷起诉和兴隆，要求公司还本付息。　　公告显示，到失联之前，黄溪河已经将公司13%股权质押，黄建兴则将持有的几乎全部8.8%股权都质押了出去。　　更蹊跷的是，公司逾2亿元的大额存单不翼而飞，1亿多元募集资金去向不明。　　据主办券商风险提示和诉讼文件，8月9日，和兴隆发现公司在长沙银行开立的本来明年才到期的1.4亿元存单，在8月刚刚被划走，“用于实现长沙银行的质权”。　　和兴隆和主办券商要求长沙银行提供质押合同，及挂牌公司相关董事会决议或股东大会决议文件，但长沙银行拒绝提供。公司随即将长沙银行告上法庭，但由于交不起律师费，官司面临撤诉。　　除了长沙银行，和兴隆还在民泰银行、浙商银行和厦门国际银行三家银行开立了合计8096万元的定期存单。但和兴隆拒绝配合主办券商走访银行，也未能提供完整的合同、流水材料。主办券商提示风险称，不排除公司有其他的违规对外担保。　　另一个疑点是和兴隆的募投资金去哪儿了。　　公司财报显示，截至去年年底，最近一轮9000万元的定增资金已经花出去6200万，主要用于采购，是为了在厦门新建一个加工配送中心，预计今年10月竣工。然而，8月去过现场的两位机构股东代表都对记者表示，现场是一片荒地，没有施工的迹象。　　主办券商还发现，采购合同中，一家叫做广东立澜坊文化艺术有限公司的供应商经营范围中并没有冷库、空调设备及安装的业务，并且是今年6月才成立，因此无法确认采购的真实性。　　记者进一步采访了解到，和兴隆还存在资产转移的可能。　　李力强同时是另一家团餐龙头企业中膳团餐产业集团总裁。2017年8月、12月，和兴隆分别与深圳中膳实业投资有限公司合资设立了广州和兴隆实业有限公司（下称“广州和兴隆”），以及深圳企农供应链有限公司（下称“深圳企农”）。　　和兴隆银行账户被冻结后，公司新的管理层曾试图将回款全部打入广州和兴隆的账户，但遭到机构股东的拒绝。记者还从现场了解到，和兴隆在原办公地智汇产业园经营的食堂已经转让给中膳。　　今年4月25日，和兴隆发布关联交易公告，称2018年将从深圳企农采购1亿元金额的生鲜、大宗食材。公司称，该关联交易不会增加采购成本、不产生利益转移。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

私募煎熬前三季：三千多只产品遭清盘

　　“今年是我们公司2011年成立以来感觉最难熬的一年，尽管前些年的漫漫熊市日子也不好过，但没有像现在这样悲观”，日前，在一次业内活动上，上海一家证券类私募公司的合伙人不无感慨地说。不过，他同时表示，这也是一次大浪淘沙般的历练，对于整个行业，所有从业人员，尤其是投研人员来说是考验，更是经验。　　私募排排网10月10日向记者提供了这样一份数据：今年以来，私募基金行业共计发行产品14416只，而同期清盘产品有3466只。虽然从整体来看，私募基金扩张的形势依旧，但淘汰率的高升已展现出“刹车”效应，也显现出行业目前所处的困境。　　数字透露发展放缓　　目前，来自基金业协会的数据最新的还是截至8月底。彼时，已登记的私募基金管理人24191家，已备案的私募基金74701只，管理基金规模12.8万亿元，私募基金管理人员工总数24.6万人。　　而去年年底，这四项数据分别是 22446家、66418只、11.1万亿元和23.83万人。两相对比，依然呈现出悉数增长的可喜势头。单拿证券类私募来说，无论是备案的基金数量还是管理规模，截至8月底也是比去年年底有所增加，尽管增幅不大。　　之所以说“刹车”，是从增速方面，今年二季度后，私募基金管理规模即连续增长放缓，特别是今年8月，私募基金备案数量出现了有史以来的首次下滑，管理规模几乎滞涨，一度让业内哗然。此后，这种局面似乎也未能改观，据Wind数据统计，今年9月，私募基金发行再现“冰点”，共发行私募产品314只，较8月份的885只下降64.51%，发行规模12.65亿元，较8月份的30.7亿元也下降58.79%，其中证券类私募基金发行254只，较8月份的785只下降67.64%。相对避险的量化对冲产品成为了当月发行中的主力类型。　　一位券商的私募投行业务部总经理日前向21世纪经济报道记者“解释”了私募基金行业现在发展放缓的原因：一方面一、二级市场低迷，股市债市都不景气，资金募集非常困难，前阵子，一家百亿级知名私募发行新产品，最终也只募到了几百万元。　　另一方面，很多老牌私募自身也暂时放弃了扩张之心，发行新产品的欲望不强。他透露，最近一段时间，他们寻找了多家有既往业绩的中小型私募想合作发行产品，但都没能成行，这些机构顾虑市场波动仍将持续，投资者心态不稳，管理压力较大。　　21世纪经济报道记者也观察到，仅从股票多头百亿级私募来看，今年8月备案的产品数量，比2016年2月行情最差的时候还要少。　　隐现生存之忧　　不仅新增的私募基金有所放缓，今年以来，在存量方面，私募清盘数量较往年也大幅增多。私募排排网数据显示，目前私募基金清算产品数量已有3466只，以股票策略型产品居多，有1747只，占比50.4%。　　私募基金游弋在资本市场，自然受市场环境影响最大。今年以来低迷又爆雷的股债市场成为“压制”私募基金发展的最直接因素，不少私募基金净值回撤触发清盘线，有的则是主动退出。据私募排排网统计，在今年所有私募清算产品中，提前清算的占比也超过50%。　　其实，受资管新规和监管日趋严格的影响，今年以来，私募的生存土壤已经发生了不小的变化。在各种规范下，成立备案的难度增加，此后发行产品更难。资管新规对银行和私募的合作影响较大，部分与银行理财资金关联的混合型、债券型私募到期清算或提前清算。　　分月份看，上半年私募产品清盘更多一些，尤其3月和5月，分别为926和834只，合计占比已达到今年清盘总数的一半。造成这一现象的原因，主要是2月份市场超预期下跌和随后一些市场负面消息的冲击。　　“当时，大家的持仓水平普遍较高，很多大型私募的仓位都在八九成，不少中小私募甚至满仓。市场波动造成大幅回撤，有点始料未及”，日前，上海一家大型私募的投资经理向记者表示，目前市场上大多数的私募基金都有清盘线，0.8或者0.85，仓位重时一两轮大跌就已面临清盘风险，此时若想保全，就要被动减仓，然后如僵尸一般动不能动。　　今年4月，成立时间达8年，管理规模超过60亿，产品业绩又均在历史高位附近的一家北京知名私募睿策投资，宣布清盘旗下产品，睿策投资的解释是，想要全面转型做量化对冲投资策略。　　今年七、八月份又是一个私募清盘的小高峰，除了市场继续下跌因素，还有一些结构化产品放弃“挣扎”选择清盘。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

揭秘手机定位技术

今天我们所处的移动互联网时代，手机成了每个人的生活标配。这些手机里，安装了形形色色的APP，提供了各种服务，彻底改变了我们的生活。这些服务里面，就包括我们今天的主角——定位。每一个人，每一件物品，在这个地球上都有一个空间位置信息，这就是定位。它非常重要，我们靠它来找到这个人或这件物。自从有人类文明开始，地图就被发明出来，用于标示位置信息。但是，因为技术手段的落后，人们只能通过参照物来“佛系”定位。佛系定位，跟着感觉走后来，有了罗盘、指南针，人类的定位能力不断进步，定位的精度也不断提升。郑和下西洋，采用“牵星术”进行定位。进入现代之后，随着社会的进步和科技的发展，定位技术更是突飞猛进。我们几乎可以丈量和定位世界的每一个角落。世界地图用于定位的设备和技术，也逐步从航海航空、测绘救灾、军事国防等“高大上”的领域，渗透到普通老百姓的生活，成为不可或缺的组成部分。例如车辆导航、物流跟踪、交通管理等。车辆定位导航那么，大家平时使用手机定位服务的时候，有没有想过这些问题：手机到底如何实现定位的？工作原理是什么？大家都知道卫星定位，那么，是不是只有卫星这一种定位方式？为什么有时候我们没有打开手机的卫星定位开关，仍然能够进行定位？如果我们在室内，没有卫星信号覆盖，是不是就彻底不能定位了？……今天这篇文章，小枣君就将揭晓这些问题的答案。卫星定位 定位，我们通常按使用场景，分为室内定位和室外定位。我们先来说说用得最多的室外定位。目前最主流的室外定位方式，刚才我们已经提到了，就是卫星定位。卫星定位，是利用人造地球卫星进行点位测量的技术，也是目前使用最为广泛、最受用户欢迎的定位技术。它的特点非常突出，就是精度高、速度快、使用成本低。但是，目前世界上只有少数国家，具备建设和维护卫星定位系统的能力。大家所熟知的，包括：美国的GPS，中国的北斗（BDS)、欧洲的伽利略(Galileo)、俄罗斯的格洛纳斯(GLONASS)。此外，还有日本的准天顶系统（QZSS）和印度的IRNSS。我们就拿使用最为广泛的美国GPS系统来说吧。GPS，英文全名是Global Positioning System，全球定位系统。它起始于1958年美国军方的一个项目，1964年投入使用，1994年彻底布设完成。GPS系统的主要建设目的，是为陆海空三大领域提供实时、全天候和全球性的导航服务，并用于情报搜集、核爆监测和应急通讯等一些军事目的。该系统由24颗卫星构成，其中21颗为工作卫星，还有3颗是在轨备用卫星。它们共同组成了GPS卫星星座。24颗卫星距地高度为20200km，运行周期为11小时58分(恒星时12小时)，均匀分布在6个轨道平面内。正常情况下，在地球表面上任何地点任何时刻，平均可同时观测到6颗GPS卫星，最多可达10颗卫星。除了天上的卫星之外，当然还需要地面的相关设备进行配合和监测，也就是地面监控系统。GPS工作卫星的地面监控系统包括一个主控站、三个注入站和五个监控站。GPS导航系统的基本原理，是测量出已知位置的卫星到用户接收机之间的距离，然后综合多颗卫星的数据就可知道接收机的具体位置。我们的手机，内置了GPS模块和天线，相当于接收机，负责GPS数据的接收和处理。这些数据被手机操作系统或APP应用软件（例如百度地图）调用，起到精确定位的目的。小提示：大家如果有兴趣的话，可以安装类似“GPS雷达”这样的APP，随时查看自己的手机现在能搜到哪几颗定位卫星：我随便扫了一下，头上的卫星还真不少啊卫星定位这个东西，涉及到国家安全，当然不能完全依赖于国外。所以，尽管GPS系统非常成熟，我们国家还是开发了北斗系统。弹道导弹，总不能用人家老美的卫星来定位吧？截至目前，我们的北斗系统已经具备商用能力，配合基准站，能给客户提供精确到10米的定位服务，和GPS不相上下。同时，北斗也弥补了GPS的不足，具备短报文能力（GPS卫星是单向广播的，不具备双向通信能力，功能略显单一）。限于篇幅，今天对北斗不多做介绍，下次专门开专题来讲。对于GPS这样的卫星定位系统来说，影响定位精度的因素主要来自两个方面，一个是大气层中的电离层（电离层在太阳光的照射下充满了离子和电子，对GPS信号这种电磁波的影响严重），还有一个是多径效应（以前介绍通信基础的时候讲过，因为建筑等影响，直射信号和反射信号抵达的时间不同，造成信号干扰）。不过总的来说，如果天气OK，GPS的定位精度都不会太差。基站定位好了，说完了卫星定位，再来看看地面定位。说到地面定位，大家首先想到了什么？哈哈，是不是雷达？确实，雷达作为一项搜索定位技术，广泛应用于军事和民用领域。但是，毕竟普通手机数量非常庞大，加之生活场所障碍物非常复杂，不管从技术角度，还是成本角度，都不适合采用雷达进行定位。龙珠雷达，其实是个不错的东东。那我们采用什么方式呢？其实可以用的方法很多，最常用的，是基站定位，也就是常说的LBS，Location Based Service（基于位置服务）。基站定位的原理和雷达有相似之处。雷达定位大家都知道，就是发射雷达波，根据目标的反射，进行空间位置测算。基站定位的话，基站就相当于是一个“雷达”。通常，在城市中，一部手机会在多个基站的信号覆盖之下。手机会对不同基站的下行导频信号进行“测量”，得到各个基站的信号TOA（到达时刻）或TDOA（到达时间差）。根据这个测量结果，结合基站的坐标，就能够计算出手机的坐标值。画个图，一看就明白了：清楚了吧，三点一位。基站定位的精度并不高，误差大概从100米到上千米。主要误差原因，是来自基站的位置和密度。简而言之，基站数量越多，密度越高，定位精度也就越高。基站和手机之间的障碍物越少，定位精度也会有所提升。通常农村地区的基站定位精度低，是因为农村基站少，盲区多，有时候只有一个站的信号，当然无法精确定位了。一个站可以定位一个圈，无法定位一个点除了上面所说的基站定位之外，如果你对定位精度要求不高的话，也可以直接查看手机当前所在的小区信息，来确认目标位置。我们所有的手机，只要连接到运营商的网络，就相当于“登记”在网络里。当前连接的基站信息，在手机中都可以查到。在拨打电话界面输入 *#*#4636#*#* 查看对应的基站信息，苹果的话，输入*3001#12345#*。在运营商那边，也非常容易查到这个信息。即使你关机了，运营商HSS（负责管理用户数据的设备）都能查到之前你所在的基站小区。这种方式查看位置比较快，但是精度就很低，一个基站覆盖的范围，从几百米到几公里不等。Wi-Fi定位除了基站定位之外，还有一个大家可能比较陌生的地面定位方式，就是Wi-Fi定位。没错，Wi-Fi也可以定位哟！也许你会认为，我所说的Wi-Fi定位，就是IP地位定位。其实并不是哦！大家都知道，每个人上网，都会有一个公网IP地址。这些IP地位，在网络系统中都是有注册的，例如属于南京电信或上海联通，之类的。IP地址确实可以大致追踪到你的位置（运营商可以查得更准确），但是，这种定位也有局限性。一方面，现在很多运营商都采用NAT技术，不一定会给每个用户分配公网地址，另一方面， IP地址很容易欺骗，我如果搞一个代理地址，你看到的IP，可能是美国的。我所说的Wi-Fi定位，和上面的IP地址定位完全不同，是根据Wi-Fi路由器MAC地址进行定位。每一个无线AP（Wi-Fi路由器）都有一个全球唯一的MAC地址，并且一般来说，无线AP在一段时间内不会移动。在开启Wi-Fi的情况下，采集设备（例如手机）可以搜到这个无线AP的信号，并且获取它的MAC地址和信号强度信息。采集装置将这些信息上传到服务器，经过服务器的计算，保存为“MAC-经纬度”的映射。当采集的信息足够多，就在服务器上建立了一张巨大的Wi-Fi信息数据库。当一个设备处在这样的网络中时，可以将收集到的这些能够标示AP的数据发送到位置服务器，服务器检索出每一个AP的地理位置，并结合每个信号的强弱程度，计算出设备的地理位置并返回到用户设备，其计算方式和基站定位位置计算方式相似，也是利用三点定位或多点定位技术。位置服务商要不断更新、补充自己的数据库，以保证数据的准确性。那么，问题来了，这些AP位置映射数据怎么采集的呢？大致可以分为两种——主动采集和用户提交。主动采集：谷歌的街景拍摄车，没想到吧？它就是一个采集设备。它采集沿途的无线信号并打上通过GPS定位出的坐标回传至服务器。Google街景拍摄车用户提交：Android手机用户在开启“使用无线网络定位”时，会提示是否允许使用Google的定位服务，如果允许，用户的位置信息就被谷歌收集到。iPhone则会自动收集Wi-Fi的MAC地址、GPS位置信息、运营商基站编码等，并发送给苹果公司的服务器。和基站定位一样，Wi-Fi定位在AP密集的地方有很好的效果。如果AP很少，那也很难定位准确。总的来说，Wi-Fi这种定位方式的执行难度比较大，可用性和准确性也不高。所以，主要还是一种辅助性质的定位手段。A-GPS定位说到辅助，我们就要说到A-GPS了。A-GPS，Assisted GPS，辅助全球卫星定位系统。从名字就可以看出来，这是GPS的一个增强功能。A-GPS网络架构这个技术，就是将GPS定位和基站定位两种技术相结合。手机通过基站大致定位自己的位置，然后把位置告诉AGPS服务器，服务器根据这个位置信息，将此时经过你头顶的卫星参数（哪几颗、频率、位置、仰角等信息）反馈给你的手机，你手机的GPS就可以快速搜索卫星。采用A-GPS的话，手机搜星速度大大提高，几秒钟就可以定位。以上，就是常用的室外定位技术。其实，说实话，最靠谱的方式，还是卫星定位。大家经常会发现自己被定位到河里去，多半都是因为卫星没信号，然后被基站定位和Wi-Fi定位给坑了。室内定位事实上，像GPS这样的定位技术，虽然精度高，但是有一个明显的缺点，就是无法穿透建筑物，不能实现室内定位。但是，人们对室内定位是有强烈需求的。例如地下车库，人们经常会忘记自己的车停在哪里。此外，在大型商场人流较多，找人会存在困难，小孩走失的话，也会需要定位。地下车库，非常考验一个人的方向感。在工业方面，也有定位需求，例如厂房内的生产线跟踪，资产管理等。现在我们都在说“万物互联”，那么，物在哪里，你总要知道的吧？IoT，物联网对于这种室内定位需求，我们应该采用什么样的定位手段呢？其实，任何一种通信技术，本身都会带有定位功能。就像我们刚才说的基站定位和Wi-Fi定位，本身都是通信技术，但是通过测量时间差，都能够进行位置测量。所以，短距离通信技术有哪些，室内定位技术，就有哪些。例如，蓝牙定位、红外定位、RFID射频定位、超声波定位、Zigbee定位、UMB定位，全部都属于室内定位技术。Wi-Fi定位，其实也一样适用于室内。Wi-Fi室内定位我们简单介绍几个比较典型的吧。首先，说说蓝牙定位。蓝牙，大家都很熟悉，是一种短距离低功耗的无线传输技术。蓝牙定位，就是通过在指定区域安装信标（可以发出蓝牙信号），实现精确定位。这些比手机要小的信标，每隔几米放置一个，能够与所有装有蓝牙模块的移动设备进行通信。蓝牙定位组网蓝牙定位的优点，是设备体积小、短距离、低功耗，容易集成在手机等移动设备中。只要设备的蓝牙功能开启，就能够对其进行定位。说到蓝牙定位，就要提一下iBeacon，这是苹果公司2013年推出的一种低功耗精准微定位服务。它比以往普通蓝牙技术传输距离更远，精度更高。另外一个比较受欢迎的室内定位技术，是UWB超宽带。超宽带（UWB）定位技术利用事先布置好的已知位置的锚节点和桥节点，与新加入的盲节点进行通讯，并利用三角定位或者“指纹”定位方式来确定位置。UMB室内定位技术超宽带通信不需要使用传统通信体制中的载波，而是通过发送和接收具有纳秒或纳秒级以下的极窄脉冲来传输数据，因此具有GHz量级的带宽。由于UWB技术具有穿透力强、抗多径效果好、安全性高、系统复杂度低、能提供精确定位精度等优点，前景也是相当广阔。限于篇幅，其它几种室内定位技术，小枣君就不一一介绍啦。需要提一句的是，像GPS定位、基站定位这样的方式，搭建系统有很高的门槛，不管是技术，还是资金，都不是一般企业能够承受的。但是，室内定位技术完全不同，它并不需要很大的投资，而且技术难度也小得多，所以，现在很多公司都在研究，也做出了不少成熟产品。这一块的市场前景，还是非常广阔的。好啦，以上，就是小枣君对常用定位技术的介绍。最后，我要提醒一下大家：定位数据属于重要的个人隐私信息，不得非法获取，也不能用于违法目的。大家一定要保护自己的位置数据，千万不要随意授权不靠谱的APP获得你的位置信息，以免带来生命危险。靠谱众投 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余额宝提现39万超时17小时未到账 客服这样回应

（原标题：余额宝提现39万元超时17小时未到账 客服:或网络问题）新京报快讯（记者王洪春）北京市民柯先生从余额宝提现39万元，原本应在10月9日到账，但截至今日17时仍未见资金，已无故延迟17个小时。对此，支付宝方面客服表示，出现上述情况，可能是网络或银行系统维护原因导致，用户可致电人工客服处理。柯先生称，自己于10月8日12时41分从余额宝发起提现，将39万元转出至招商银行卡中。系统显示，预计10月9日23时59分之前到账，但截至今日17时，相关资金仍未到账。今日下午，支付宝客服工作人员回应称，余额宝提现到账分为三种：一种是在手机端操作、在银行服务时间内、单笔限额一万元的情况下，两小时内快速到账；第二种是普通到账，即下一个交易日到账；另一种是实时到账，目前只支持招商、浦发、平安等银行。上述客服人员表示，一般情况下，资金会在页面显示的预计时间内到账，不能在这一时间内到账的情况很少。如果出现延迟，用户可致电支付宝客服进行人工处理。至于出现延迟的原因，客服人员解释称，可能是网络问题、银行系统维护等情况所致。对于柯先生所遇到的情况，是否将进行赔偿？对此，客服人员回复说：“目前是没有的。”

揭秘 iPhone 售后的灰色产业链：是什么让苹果每年损失 10 多亿美元？

自中国内地市场在 2009 年引入首款 iPhone 开始，这款来自大洋彼岸的智能手机终于结束了“被海淘”的命运，在国内正式以“国行”身份登场。这款手机名为 iPhone 4，售价4999元起，是诺基亚触屏旗舰 5800 的两倍定价，也是当时都市白领的半份月薪。▲ iPhone 4. 图片来自：iMore而在 iPhone 4s 之后，几乎每一代的 iPhone 售价都保持着高价和上涨的趋势。2017 年，iPhone X 以 8388 元起的售价登陆市场，顶配售价直逼万元；今年 iPhone XS Max 更是突破了万元定价，成为苹果有史以来最贵的智能手机产品。iPhone 多年居高不下的价格，自然催生出了不同的产业，最具“代表性”的莫过于跨境代购和维修。与此同时，一条灰色产业链亦在市场里渐渐浮现——“以旧换新”和与之诞生的官换机。而在这些官换机的背后，是苹果和国内售后灰产长达 8 年的斗争。需求旺盛、“以旧换新”的灰色产业链2013 年 4 月，苹果公司收到温州一代理经销商的申请，需要将 121 台 iPhone 4s 进行售后换新。后续经查，该经销商为假零件诈骗，企图通过假 iPhone 来换出真 iPhone 配件。同年 5 月，深圳苹果零售店在一周时间内收到超过 2000 宗保修换新的申请，成为全球收到售后申请最多的门店。经查，部分被申请售后换新的 iPhone 为不法商家的恶意欺诈设备，他们把已损坏或假冒的零件安装到 iPhone 里，然后企图通过官方售后漏洞进行换新转卖。▲ 图片来自：Picjumbo据外媒 The Information 统计，苹果在 2013 年用于全球售后维修的预算为 16 亿美元，但最终花了 37 亿美元来维持业务运营，而中国市场的售后处理占了业务支出的大头。之所以会有这么多人去申请更换新机，是因为 iPhone 在全球“只换不修”的售后政策。这一政策本是苹果通过回收保修期内的问题设备，只要设备并非由人为损坏，即可通过置换的方式给用户更换一台新机。▲ 三种版本的 iPhone 对比.这些被换新出来的 iPhone 市场称之为“官换机”，是一台全新未激活的设备。这些设备除了有特定的串号和没有附带配件外，几乎和苹果在 Apple Store 出售的量产机一样。这一政策自然让一些商家嗅到商机。知情人士向爱范儿透露，早些年一些商家会大量回收仍在保修期内的二手 iPhone，这些 iPhone 被回收后会经过“改装”，用已损坏的零件更换正常零件（如有白斑的液晶屏、处理器、按键底座等），造成非人为损坏，然后交到苹果的售后中心换出“官换机”在市场里转卖。比方说，某商家用 3000 元回收一台在保修期内的 iPhone，经过改装后拿到苹果售后置换出新机，再将官换机卖出市场，能赚到接近 1500 元的差价。甚至乎，即便是完好的机器都可以给商家“以旧换新”，他们会收取 400~500 元的换机费用。知情人士还补充道，由于“官换机”价格比官方渠道便宜数百甚至上千，同时由于是售后置换出来的未激活新机，品质亦有保证，因此这种手机在市场上的需求一直旺盛。如果某些用户能有相熟的商家，那么长期更换新机能省下不少钱。从爱范儿收到的这份《官换机报价表》能看到，iPhone X 的国行官换机售价仅 6300 元起，比授权经销商便宜 700 元；iPhone 8 / 8 Plus 等机型相对减幅较低一点，仅 300~400 元左右。▲ 报价为 2018 年 10 月 10 日 iPhone 官换机报价表格右边还有剩余保修时间不长的设备报价，未激活的 iPhone X 只要 6050 元就有交易。据悉，这些官换机的报价已经受苹果只修不换的新售后政策影响调高了。而且由于能换出来的设备不多，因此即便是有报价，但也常常会出现供不应求的情况。对话“灰产”从业者：iPhone 的定价和高昂的售后成本造就了这个产业在了解 iPhone 的官换产业链后，爱范儿对前从业者进行了一次面对面的 QA 采访，深入了解这条产业链背后的故事（下文 Q 为爱范儿，A 为从业者回答）。Q：您是从什么时候开始从事这个行业？“换机”是从什么时候开始出现的？A：苹果的“只换不修”是从 iPhone 4 时代就开始了，那时候不少商家都已经嗅到了商机，主要是通过更换坏零件经售后置换新机或新零件。我是从 2012 年开始从事这一行业，最高峰时一天要给 20 台手机换零件，几乎忙不过来。Q：一般会怎样进行换新操作？换新后这些机器会流向哪里？A：我们（指商家）通常会回收保修期内的二手机，偶尔也会接以旧换新的业务，无故障的通常会换零件，这些零件是从其他手机里拆卸下来的旧零件，市场有售。我们只需将这些手机改装成无法开机检验，让检修人员仅通过物理确认这台手机符合保修更换即可。换新后这些手机会被转卖给知道这个渠道的客户，或者交还给以旧换新的用户。▲ 型号可从：设置=>通用=>关于本机看到Q：官换机能不能被当做量产机卖？也就是能否再包装来充当官方零售机？A：虽然有一些商家曾这样做，但官换机的序列号都是有特定标识的。比如 iPhone 6s 官换机的型号是 N 开头，官方在售机是 M，官翻机是 F，因此这个可以通过 iPhone 的关于本机查询。另外在官网查询 IMEI 序列号也能查询到这台手机的保修剩余时间，零售机为激活日起 1 年有限保修，国行未激活的官换机剩余保修通常不足 365 天。Q：官换机比和零售机有哪些区别？A：国行没有区别。不过有趣的是，港版 iPhone 在国内置换出来的 iPhone 为双网版，并非国行的三网制式。▲ 图片来自：Getty ImagesQ：目前国内还能通过售后换新机吗？现状如何？A：由于售后新政策出炉，所以目前 iPhone 大多数都是只修不换（若购买凭证提供充足、设备在保修期内且通过工厂检测会酌情换新），但这仅仅只是国内售后而已。港澳和其他国家、地区的 iPhone 只要能提供购买凭证都能在当地售后换新。在新政策下，市场官换机越来越少了，价格也自然水涨船高。Q：为什么这条产业链会久经不衰？A：买的用户主要是因为官换机有价格优势，官方售价实在不是大部分人能接受到的。在几乎相同品质、一样配置的优惠下，自然被一些预算吃紧的用户选择。另一方面，苹果的维修费用高昂、等待时间较长，动辄等待 1~2 周和花费几百上千，也让用户宁愿选择将旧手机出售，也不通过售后维修。因此便产生了这条像车轮一样运转的产业链——有求有供有中间商赚差价。▲ 苹果官网公布的 iPhone 维修价格Q：以假换真的现象是否存在？A：这的确存在的。一些商家会用一些假零件试图欺骗售后去换出新机，而更有一些商家会对官换机进行改装，拆出官换机的新零件，将山寨零件装进手机或篡改序列号以次充好出售。所以我建议大家最好选择在正规途径购买零售版的 iPhone。Q：你认为苹果为何要从“只换不修”变为“只修不换”？A：这应该是苹果最根本的止损办法了。虽然 iPhone 在国内热销，但每年在售后的花费也是苹果的一笔大支出。因此“只修不换”是苹果反击“灰产”的做法，让用户都在正规渠道买 iPhone，这和苹果之前公布的“不再为无购买凭证的第三方渠道 iPhone 保修”新政的意义是一样的。新政策 + 更严密的检验方法 = 苹果对“灰产”的反击除了在国内实行“能修就不换机”的售后新政外，苹果还通过更严密的方法去检验手机是否符合维修标准。比如目前所有需要维修的 iPhone，都需要移交到苹果专门的维修工厂进行详细检查；进行售后维修时需要绑定用户 Apple ID，统计每个 ID 的申请情况。对于零件“偷龙转凤”的行为，苹果也在核心部件上进行了内部标识，通过工厂即可检验出零件真伪等等。据悉，在苹果推出新政策后，商家恶意换新的几率降到了 20%，对比往年有着大幅下降。而从苹果公布的支出条目看，2017 年的售后支出也从 2016 年的 46.6 亿美元降到了 43.2 亿美元。不过平心而论，最终“受伤”的或许就是真正需要换机解决问题的普通消费者了。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

离“扑街”还有多远？商场网红新机BO：口红机、福袋机

国庆小长假刚过，刷爆社交平台的不仅有世界各地的美食风景，还有口红机和福袋礼品售卖机。也许大家对网红口红机有一定的了解，毕竟已经火了一段时间，但福袋礼品售卖机不免让大家眼前一亮。虽然它也不是刚刚出现，但一直处于不温不火的状态。而在国庆档集中的爆发与社交平台的催化关系密切。小长假刚刚开始，抖音用户发布的一个开“幸运盒子”开出iphoneX的视频走红，据说之前也有消费者开出过单反相机、VR眼镜、SK-II神仙水等高价商品，大家看到后难免心动，纷纷到网红福袋礼品售卖机前试一试自己的运气。玩家在福袋礼品售卖机上挑选一个货道，手机扫码支付30元，即可购买一个“幸运盒子”。在大部分消费者看来花个几十元来满足自己的好奇心，即使抽不到超值的商品也是值得的。但也有一部分消费者被“超值的惊喜”冲昏了头脑，最后落得花钱买教训的下场。福袋机虽然在说法上翻新，但本质上就是商品售卖机，既然是商品，“物超所值”的面纱后一定是商家的盈利目的。入市：内容商品+网络营销提到盈利，其实网红机商家在选择货品时是很讲究的。拿口红机来说，现在最为常见的口红机都会选择迪奥、圣罗兰、纪梵希等大牌口红，这些口红的市场价每支都在两三百元左右。类似于抓娃娃机的理念，口红机有一定的获取概率，10元每次的游戏价格，使消费者们的博彩心理进一步扩大。看似容易的游戏入口和超值的口红奖励让入局的消费者欲罢不能。在游戏高手大展身手的同时，更多的是试水失败，这就保证了商家稳定的利润收益。再者口红机有着精准的顾客定位——女性，口红对女性的杀伤力有多大，大家不言自明，无论是单身女性，还是情侣、夫妻都是口红机的直接受众，再加上可以自选品牌和色号就建立了一定的客户粘性。而这样的售卖模式不仅可以对主打品牌进行宣传和推广，更可以作为品牌的流量入口将扫码游戏界面与品牌公众号绑定，使线上与线下的流量得以互通，增加销售量的同时，也提高了品牌的认知度。我们不妨做一个大胆的预想，口红机的新零售模式在未来可能会大规模的运用于零售品牌的售卖与推广，品牌通过线下店面与“游戏机”的结合做到引流加售卖一举两得的效果。再来看最近火起来的福袋礼品售卖机，“幸运盒子”的产品内容包罗万象，生活用品、美妆护肤、电子产品、饰品、玩具等应有尽有。而且与口红机的概率玩法不同，福袋礼品售卖机是付款既得模式，先抛开商品的实际价格不谈，这些商品还具有一定的实用价值，再加上有开出超值商品的概率，试一试运气的猎奇心也驱动着消费者掏腰包。有了内容支撑，剩下的就是渠道宣传了。网红机还处于刚起步的阶段，一般的生产厂商只是将口红机、售卖机、抓娃娃机等同类商品一起售卖走传统机器加经销的老路，但也出现了像“心愿先生”这样的“套路玩家”。“心愿先生”原是微博粉丝对博主“土豪杨霸天”的称呼，粉丝在其微博下许愿，博主随机从中抽取愿望并帮助其实现。利用这样的模式圈粉，现在其官方微博显示粉丝数为83万。“心愿先生”利用这样的粉丝基础与互联网优势，进行线上与线下的结合，于是“幸运测试机”诞生了。由于新颖的营销模式和有趣的内容玩法，为这个成立于今年4月的新品牌，在7月份就赢得了1000万的Pre A轮融资。而获得融资后的“心愿先生”，也借着“幸运测试机”这样的线下产品扩大网络营销的领域。在微博、抖音、微信公众号等社交平台开始更大范围的内容营销。线上的造势为线下产品销售带来了更大的流量。在新媒体的营销模式下，大范围的视频、图片、文字传播，使赢得大牌口红、开出iphoneX都不再是传言，而是真真切切看得到的，眼红别人的同时，自己也要去体验的欲望就愈发强烈。而这些都在助力网红机成为新的消费风口。霸市：互动游戏+神秘商品在以前，抓娃娃机、按摩椅、迷你KTV在碎片化消费领域三足鼎立，但网红机的出现似乎打破了这样的局面。在最近一个月内，口红机和福袋贩卖机在阿里分类的搜索排行里都进了前三。越来越多的口红机、福袋礼品售卖机出现在购物中心、步行街、电玩城、火车站、火锅店等人流量较大的位置，碎片化消费市场娱乐属性不断显现，品类与规模不断丰富与扩大。先略咨询曾做过这样一个预测，仅抓娃娃市场这一个品类在今年就有望突破百亿，单品类市场规模尚且如此，可见碎片化消费市场的份额的确诱人。可是“蛋糕”也不是好分的，要想抢占市场，还要让消费者们看到这些类娃娃机产品的与众不同之处。于是口红机就丰富了游戏体验，强化目标商品，将街机游戏端接入口红机，游戏玩法简单易操作、互动性强，再加上大牌口红诱惑，就形成了自己独有的竞争优势。再观之福袋售卖机，和一般的一目了然的商品售卖机相比，统一不透明的包装为商品内容增添了神秘感，也正是这种未知性和趣味性，满足了消费者的“开箱”心理，撩动着消费者的的好奇心。凭借独特的娱乐属性，口红机和福袋售卖机也算是在碎片化消费市场站稳了脚跟，下一步就是怎样增强用户粘性，可这样的网红模式又能红的了多久呢？观市：外患+隐忧与抓娃娃机、按摩椅、迷你KTV不同，口红机和福袋售卖机算得上是网红产品了，但凡和“网红”贴边的，既是优势也是劣势，优势在于产品可以在短时间内大规模的进入市场，劣势则是“攻城容易，守城难”。网红产品一般都会贴着独一无二的标签卖个性，对于口红机和福袋售卖机来讲，消费者在“尝鲜”之后会不会成为回头客才是最重要的。毕竟在这之前已经有很大一批网红产品消失在不断推陈出新的网红圈了。（上图为杭州某试营业期的商场口红机，由高街高参拍摄）现在的网红机刚处于爆发阶段，在一些二三线城市还没有普及，对于一部分消费者来说还是未知的体验，但等风口过后，网红机能否留存顾客还属未知。而且在不久的将来肯定会有新的商品挤占市场，对于网红机未来的发展，目前的市场上还没有一个长远的规划。除此之外，网红机最引以为傲的内容产品也很可能成为制约网红机产品致命弱点。无论是口红还是“幸运盒子”中的化妆品，这些都是女人们最喜爱的东西，同样也是最在意的，一旦有假货出现，就会毁掉女性消费者们对网红机的喜爱。在社交平台铺天盖地搞宣传的同时，究竟是真的以高价商品作为打通渠道的亮点，还是“挂羊头，卖狗肉”的搞噱头，不免引人深思。而消费者们也应该在在满足自己一系列的需求心理时，保持冷静。单用大牌口红这一类单品来讲，就是假货重灾区，平时我们在市面上购买都要小心谨慎辨别真伪，就更别说网红机的运营商们在利益和进货渠道面前会做出什么选择。和娃娃机不同，更大的目标价值背后存在着更大的消费隐患。网红的定位、商品的水货隐患如果不加以突破和解决，都将成为制约网红机长远发展的因素。而怎样突破这些限制，似乎需要一个产销体系体系完整，各个环节都有保障的权威体出现，而孕育这样的体制，就目前的市场看来似乎还需要一段时间。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

北京奖励新政求解电桩闲置难题

北京公用充电桩管理政策由普惠制渐向淘汰制。10月10日，北京市城管委发布消息称，日前会同市财政局制定并印发了《北京市电动汽车社会公用充电设施运营考核奖励暂行办法》（以下简称《办法》）及相关实施细则，规定全年维护良好的充电站，每站每年最高可奖励20万元。从实施用电补贴，到出台运营奖励办法，政策风向转变或将加速市场规范化进程。实施细则显示，2018-2019年度电动汽车社会公用充电站考核评价分为日常运营考核和年度运营考核两部分，其中，日常运营考核设置了平均充电收费标准、数据变化推送及时率、利用率等3个指标；年度运营考核设置了安全生产、维护管理、互联互通和附加项等四大类9个考核指标。根据考核所得分数，将由高到低排序并划分成A、B、C、D4个等级。在日常考核奖励中，将对综合评分最高、排序最靠前的A级充电站给予每度电0.2元的奖励，奖励上限为1500度/千瓦·年，对评级为D的充电站不予奖励。而在年度考核奖励中，在考核年度内对公用充电站的安全生产、维护管理、互联互通等管理情况进行考核评价，评价最好的A级充电站给予106元/千瓦·年的奖励，奖励上限为20万元/站·年。市城管委加油（气电）站综合管理处处长南斌表示，公用充电桩考核奖励政策，将引导、督促企业加强对公用充电桩的日常维护和管理，确保充电桩能够安全正常运行，降低故障发生率。数据显示，目前北京全市已累计建成约13.2万个充电桩，社会公用充电桩约2万个，但平均使用率仅为6%-7%。对于北京充电桩运营奖励政策出台，业内早已风闻。普天新能源（北京）有限公司相关人员向北京商报记者介绍，在《办法》制定的前期沟通阶段，公司已经参与到了与市城管委等相关单位的意见征求。对于《办法》中提到的平均充电收费标准和利用率等3个日常考核评价标准，上述人员表示，下一阶段的工作重点主要集中在提高现有充电设施的利用率上面。针对目前充电设施利用率不足的问题，普天新能源已经推出“线上线下”相结合的办法。“线上”客户可以在微信群里随时反映充电桩设施的相关问题，“线下”则通过巡检制度，维修小组能够作出及时反应，保障充电桩的运营安全。北汽特来电（北京）新能源科技有限公司运营部副总监杨明华则强调，无论有无奖励补贴，公司都会着手解决目前公共充电桩设施利用率不足的问题。目前特来电布置的充电站在部分区域的使用率已经达到百分之七八十左右。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

支付宝：部分苹果账号出现被盗 遭遇资金损失

某iPhone用户被盗刷的钱，被用于游戏消费。某iPhone用户收到花呗被盗刷的短信。苹果公司客服给用户的回应。　　10月10日，支付宝通过官方微博发布消息称：近期，支付宝检测到部分iPhone用户的ID出现被盗，由此带来相关ID绑定的支付工具遭到资金损失。据新京报记者采访了解，被盗金额数百元至千元不等。　　“10月4日，苹果ID账户被一个武汉市的ID地址登入。之后，支付宝被盗刷5笔，金额包括一笔1元的、三笔1000元和一笔100元的，分别被农行卡、余额宝、花呗、招行卡刷走。”类似卓女士遭遇的苹果用户还有很多，多位用户向新京报记者反映，存在苹果ID账户被盗后，出现绑定的支付宝、微信支付或银行卡被消费的情况。面对一些用户的退款请求，苹果客服回应表示同情但无法退款。同样的，有用户在支付宝、微信支付申赔，均未通过。也有人在联系苹果客服后拿回了小额的退款。　　为什么会出现大量iPhone用户被盗刷现象？其中，苹果、支付宝、微信各方分别应如何担责？　　花呗、银行卡的钱被盗刷申赔未通过　　“我给苹果客服打了15个电话，每个电话不少于25分钟。”山东临沂的李宝磊10月10日告诉记者，国庆假期结束的第一天，他就因苹果ID被盗遭到资金损失开始向苹果维权。　　时间回到10月7日晚10时20分，正在看电影的李宝磊突然收到了三条来自支付宝的短信，其中两条均为1000元的花呗消费信息，还有一条为关闭支付宝账户在苹果AppStore等方面服务的信息。李宝磊向新京报记者确认，三条短信都非本人操作。　　李宝磊在苹果账户上看到，自己的账户充值了2150元，其中2000元来自花呗，150元来自余额宝。另外，合计有2146元资金在一款“少年三国志-全新武将登场”的游戏里被分批消费。　　在发现资金损失后，李宝磊曾查看邮箱，得知苹果ID被盗用。据李宝磊介绍，苹果在当晚10时17分向其邮箱发送过“苹果ID被用于在iPad上登录iCloud的提醒邮件”。李宝磊收到邮件和消费短信前后，只隔了3分钟。　　“苹果客服一直跟我说退款审核不通过，对我表示同情但没有解决办法。”李宝磊向苹果客服联系无果后，又找了支付宝和消费者保护协会，而支付宝表示此事在苹果账户中发生，拒绝受理。消费者保护协会称，会在7个工作日内给予回复。　　卓女士称，10月4日，自己在从深圳回福州的路上，苹果ID账户被一个武汉市的ID地址登入。之后，其支付宝被盗刷5笔，金额包括一笔1元、三笔1000元和一笔100元的，分别被农行卡、余额宝、花呗、招行卡刷走，先是被充值苹果账户后购买qq空间星币。卓女士当日向支付宝申请保险理赔，但结果显示“损失情况不属于保险理赔范围。”　　在联系苹果客服后，卓女士收到两笔分别为1元和404元的退款，剩余的钱被客服通知退不回。“我又多次拨打客服电话结果都是一样，说没有更高级的部门或领导可以沟通。”卓女士称，7日收到的一封苹果客户反馈信息显示：之前的解决方案是经过iTunesStore部门慎重考虑后的最终结果，我确实无法超越Apple的规定来帮助您。　　宁夏的刘云（化名）在8日也遭遇苹果ID账号被盗的情况，最终微信内的1600元被用于游戏消费。刘云收到了952元的账户退款，仍有648元的订单退款被拒绝。她在微信支付申赔，也未通过。　　用户称绑定支付宝微信等支付强制免密　　新京报记者了解到，李宝磊和刘云均用苹果账户开启了免密支付，原因是苹果账户在绑定支付宝或微信等支付方式时必须选择免密支付。　　新京报记者登录了苹果手机账户，发现其内设的付款方式有支付宝、微信、银行卡、快捷支付等，记者进一步选择绑定支付宝支付并填完相关资料信息后，即收到来自支付宝通知信息，显示已经在苹果开通免密支付服务。　　刘云认为，损失是苹果的问题，和支付工具没有多大关系。不过，免密支付“漏洞”也是上述资金被盗现象中备受关注的一点。　　在一些资金被盗的用户看来，正是因为账号的泄露与强制的免密支付两个方面，才导致了用户的财产损失。　　支付宝在10日发布的消息中称，已经多次联系苹果公司并推动其尽快定位被盗原因，提升安全防范水平，并彻底解决用户权益损失的问题。“在苹果公司没有完全解决这个问题之前，无论您的AppleID绑定了哪种支付方式，包括支付宝、微信支付或者信用卡，都可能出现资金损失风险。”　　财经评论人楚天认为，苹果用户支付账号被盗，暴露出了移动支付第二重隐患。如当下流行的小额免密支付，等于完全不设置防范窗口，看似支付更加便捷，商家也乐意用户采取这样的支付模式，从而减少支付程序，但也最容易出现安全问题。　　支付宝提醒称，在确保方便的前提下，可以选择调低苹果支付的免密支付额度以最大限度保护支付宝账户的资金安全。新京报记者在支付宝上看到，目前可修改的本月安全限额包括200元、500元、1000元和1500元等阶梯。　　截至记者交稿，微信支付、苹果方面均未回应。　　有分析人士建议，解决支付安全焦虑，从银行账户端寻求办法的话，可以使用III类户用于小额支付。按规定，III类户的余额不能超过2000元。如此一来，可以将损失控制在2000元。　　■分析　　律师：苹果公司、支付宝不能完全免责　　汇业律师事务所合伙人吴冬在接受新京报记者采访时表示，从10月10日早间支付宝发布的消息中反映，大量的苹果用户都出现了被盗刷的现象，对此，吴冬提出，从概率论的角度来看，显然苹果应该作出解释，为何安卓并未出现这种问题，而苹果的用户则大范围出现类似问题。　　吴冬提出，开启免密支付的要求是由哪一方来提出，那么这一方将需要对用户的资金亏损承担一定的法律责任。吴冬认为，免密支付的推出实际上是为了能够让商家的交易更加迅捷便利，给商家带来更多的商业利益，从这样的角度来看，在增加便捷性的同时，没有作出有效的风险管控，那么在要求实行免密支付的一方来说，需要承担法律责任。　　同时他强调，哪怕苹果公司给用户提供了可以选择开通或者不开通免密支付功能的权利，用户自主选择了开通免密支付的方式，出现苹果ID被盗，用户资金出现亏损的情况，消费者要自行承担部分责任，但苹果公司或者支付宝也并非意味着可以完全免除法律责任，仅仅说其承担的法律责任大大降低。　　目前来看，苹果公司至今没有给予合理的解释，也没有采取紧急措施，避免再次出现这类事故，无论是从法律角度还是从企业责任角度，都显然并不妥当。　　在资金亏损的责任划分问题上，盈科上海高级合伙人陈晓薇则认为，苹果ID被盗后受害人钱款被转走，是不法分子实施的非法占有他人财物的盗窃的犯罪行为，应当追究其刑事责任。而苹果公司对于苹果ID进行了相关的技术保护措施，如果该技术保护措施属于合理范围内的，那么苹果公司或不承担责任。而对于微信、支付宝方面来说，如果支付宝钱包等款项被转出时，是通过输入密码或者免密支付的形式，则支付宝、微信不承担责任。至于划款的银行方面，银行则接受支付宝的指令划转钱款，只要密码正确就可转出款项，银行没有审核输入密码背后之人的义务，实际上也不可能逐个审核。所以银行不应承担责任。　　另有律师表示，“这个很难界定支付机构的责任。”此外，吴冬建议消费者，一定要谨慎选择开启免密支付，尽量不要开启免密支付，如果必须开启免密支付，也一定要设定合理的消费频率和消费额度。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

烫手山芋还是香饽饽？不良资产处置的新挑战

简介：彼之“砒霜”，吾之“蜜糖”，不良资产具有的逆周期特性使得越来越多的资本涌入该行业分享收益。因违规批量转让不良资产，银监局近日对徽商银行开出45万元罚单。事实上，关于不良资产处置的问题由来以久，今年，在经济转型、金融去杠杆大背景下，不良资产处置面临着更多挑战。不过，机会和挑战并存，彼之“砒霜”，吾之“蜜糖”，不良资产具有的逆周期特性亦使得越来越多的资本涌入这一行业分享收益。接受采访的多位业内人士向第一财经记者表示，随着经济增速放缓，市场违约频出，企业释放的不良资产增加，不良资产行业迎来周期性机遇。不过，“相比往年，今年行业出现了新现象，房地产行业不良增加、网贷平台爆雷等，给不良资产处置带来了相应的挑战。”国厚资产机构金融市场部副总经理黄彬黄彬对第一财经记者表示。不良行业迎来周期性机遇“上海某公司债权介绍，债务人为**，债权本金为1800万，利息为400万，有人收吗？”这是来自一个不良资产处置群的消息。自今年以来，类似的消息不断，不少业内人士称，债务违约的增长，经济周期的波动，刺激不良资产投资市场逐步扩大。联讯证券首席宏观研究员李奇霖在研报中指出，对于金融机构而言，“不良”有两种指代。一种是不良资产，一种是不良贷款。由于银行表内主要资产是贷款，不良资产中预计有90%以上是不良贷款。银保监会二季度数据显示，2018年二季度末，商业银行不良贷款余额1.96万亿元，较上季度末增加1829亿元；商业银行不良贷款率1.86%，较上季度末上升0.12个百分点。另外，商业银行关注类贷款余额3.4万亿元，较年初增加149亿元。李奇霖称，未来，随着经济下行持续，大行的不良改善状况或会停止，金融机构整体的不良规模也将上行。招银前海金融分析师王朝阳亦指出，在经济持续下行的大环境下，债券违约常态化、刚兑破除，不良资产规模与不良率将可能继续升高，预计2020年不良贷款将达到约3万亿元。与此同时，参与不良资产处置的主体也在扩容，由“4家国有资产管理公司（AMC）+2家地方AMC+N家民营AMC”，到大量内外资机构进入，衍生出许多第三方服务机构和服务平台。随着参与机构增加，投资资金涌入不良处置市场，以期抢占先机“抄底”。房地产不良规模增加长期以来，房地产都是不良资产板块中的重头，在今年，受政策监管、市场环境、资金流向等因素影响，多数房企出现了销售回款受阻、融资难、资金链吃紧等现象，从而使得不良资产增加。一位专门处置房抵贷不良资产的人士向第一财经记者表示，事实上，一些房企经营状况良好，但现金流面临压力，无法及时回款，融资陷入困境，便以处置“不良”的方式出清。四大AMC之一的东方资产管理公司（下称“东方资产”）发布的《中国不良资产市场调查报告》显示，自2013年以来，房地产的不良贷款规模持续增长，预计增幅不低于20%。上述报告还指出，房地产的不良贷款率亦处于上升态势，尽管不良贷款率总体相对较低，但随着政策调控的逐步落实，房地产市场的调整幅度将不断增加，预计今年不良贷款率会达到1.5%左右，向整体平均水平趋近。值得注意的是，不良资产供给的增多并未带来价格的优惠。上述人士称，由于今年竞争者增多，资产包价格居高，“以往能打3~4折出售的，如今要5~6折，一些一线城市更贵，有的优质资产包甚至不打折。”另外，房地产资产包面临的处置风险也在增加。一般来讲，AMC处置不良资产的方式主要有三种，一是债权转让；二是债务重组；三是债权实现。由于债权实现容易导致企业破产，债权转让和债务重组是当前较为主流的处置模式。上述人士称，由于房贷利率上涨、社会资金成本提高、终端拍卖市场热度较低等原因，能够承接的资金并不多，“配资成本基本是基准利率上浮15%左右，通道费另算，资金成本不低。”网贷不良处置面临挑战今年6月，网贷行业爆雷不断。据零壹数据统计，截至9月，网贷行业问题平台（不含转型、争议）共有4671家，占平台总量的75.84%，三季度问题平台共239家，同比增加64%左右。如何处置问题平台资产成为行业亟需解决的问题，对于AMC来说，网贷不良资产处置面临许多挑战。一位来自地方AMC的高层向第一财经记者表示：“这类资产包比较特殊，没有先例可循。”上月，东方资产与深圳P2P平台信融财富签订协议，约定由后者接下信融财富平台上共计2000万元的逾期项目，这是首单AMC处置P2P不良资产的案例。中国社科院金融法律与金融监管研究基地副主任尹振涛在接受第一财经记者采访时称，首单AMC清偿P2P案例的可复制性较小。“对于首单AMC参与P2P处置案例，所消化的2000万不良资产是在网贷平台借款的上市公司重组过程中进行的。”此案例不是针对P2P平台开展的资产处置，也并非针对单个投资人进行的偿付，而是AMC对该上市公司的债务实行代偿，是资产重组的一种方式。通常来讲，按照贷款对象和有无抵押物两个标准，网贷可以分为四类，分别是个人信贷、企业信贷、个人抵押贷和企业抵押贷。其中，个人信贷包括现金贷、消费贷等；企业信贷包括供应链金融、融资租赁等；个人抵押贷包括车抵贷等；企业抵押贷包括房抵贷、票据贷等。依据上述分类，不同种类的P2P不良资产处置需要区别对待。黄彬向记者介绍，企业抵押类不良资产较易处置，因为涉及金额大，底层资产明确，流动性强；其次是企业信贷，虽然无抵押物，尽调存在困难，但仍有标的对象可以对照；而对于个人类不良资产，处理较为困难，主要原因是法律法规的约束，再者尽调成本较高。尹振涛同时强调，AMC处理网贷不良资产时，首先要明确其底层资产是否真实存在，底层资产是AMC把不良资产变为金融产品的基础。“如果P2P平台对象是企业并且达到一定规模，AMC具有专业的处理能力，但在个人债权方面，对于AMC的挑战较大。”他称。“目前，整个行业都在摸索中。”海华永泰律师事务所高级合伙人倪志刚向记者称，AMC在化解P2P风险时需要考虑多重因素，如平台的债权应该如何承接和处置，底层资产是否真实等。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

美股现恐慌性抛售 道指暴跌超800点纳指跌逾4%

导语：导语：道琼斯工业平均指数下跌831.83点，报收于25598.74点，跌幅为3.15%，接近于盘中低点，其成分股中英特尔（NASDAQ:INTC）和微软（NASDAQ:MSFT）均大跌3.5%以上；标普500指数下跌94.66点，报收于2785.68点，跌幅为3.29%；纳斯达克综合指数下跌315.97点，报收于7422.05点，跌幅为4.08%。美股周三低开低走，盘中持续下挫，临近尾盘出现恐慌性抛售，道指暴跌逾800点，科技和芯片板块拖累纳指跌幅超过4%。投资者对利率迅速上升的趋势感到担心，导致美国股市创下了八个月以来的最差单日表现。道琼斯工业平均指数下跌831.83点，报收于25598.74点，跌幅为3.15%，接近于盘中低点，其成分股中英特尔（NASDAQ:INTC）和微软（NASDAQ:MSFT）均大跌3.5%以上；标普500指数下跌94.66点，报收于2785.68点，跌幅为3.29%；纳斯达克综合指数下跌315.97点，报收于7422.05点，跌幅为4.08%。标普500指数连续第五个交易日收盘下跌，创下了自2016年11月份以来持续时间最长的连跌走势，并跌穿了50日滚动均线，这是投资者广泛关注的技术面水平。道指和标普500指数均创下了自2月初以来的最大单日跌幅，纳指则创下了自2016年6月24日以来的最大单日跌幅。在本月截至目前为止的交易中，美国股市也已大幅下跌。10月份迄今，标普500指数和道指分别累计下跌了4.4%和3.3%，纳指则累计下跌了7.5%以上。市场有关利率上升的担忧情绪导致美国股市在过去几个交易日中陷入了艰难形势，而科技股遭遇抛售也导致股市承压。在过去五个交易日中，道指有四个交易日都收盘下跌。与此同时，有着“恐慌指数”之称的VIX指数暴涨43.95%，报22.96点。市场驱动力：在线零售巨头亚马逊（NASDAQ:AMZN）股价大跌6.2%，流媒体视频服务巨头奈飞（Netflix，NASDAQ:NFLX）暴跌8.4%，社交网络巨头Facebook（NASDAQ:FB）和苹果公司（NASDAQ:AAPL）也双双跌逾4%。今年以来，这些大市值科技股是美国股市上表现最好的股票，而在当前这个牛市的多数时间里也同样如此。标普500指数科技板块整体下跌4.8%，创下了七年以来的最大单日跌幅。导致科技股和芯片股纷纷重挫的原因之一是，此前据彭博报道，特朗普政府将于周三发布规定，加强外国投资委员会（CFIUS）对外国投资者投资美国飞机、导弹制造、半导体及其他20多个行业的审查力度。与此同时，市场有关利率急剧上升的担忧情绪也给股市带来了压力。基准十年期美国国债收益率周三报3.22%左右，此前一度触及自2011年以来的最高水平。与此同时，两年期美国国债收益率也触及自2008年以来的最高水平。美国国债收益率的大幅上升促使华尔街担心，借贷成本的上升将导致美国经济的增长速度放缓。在美国政府公布的报告显示上个月生产者物价指数（PPI）反弹之后，利率水平在周三的交易中呈现出上升势头。9月份美国生产者物价指数环比增长0.2%，与去年同期相比则增长了2.8%，这项数据是备受市场关注的一项通胀指标。最近以来利率上升的背景是，美股企业第三季度财报季即将拉开帷幕。在本周晚些时候，花旗集团和富国银行等金融机构将会发布财报。整体而言，接受财经信息供应商FactSet调查的分析师平均预期，第三季度美股企业的盈利将可实现19%的同比增长。导致美国股市周三下跌的另外一个因素则是，欧洲股市也由于投资者对意大利预算问题感到担心而大幅下跌。分析师点评：“投入成本的上升带来了过多的担忧情绪。”德奇证券（Wunderlich Securities）的首席市场策略师阿特·霍甘（Art Hogan）说道。“市场对美元走强和贸易问题的忧虑正在对企业的业绩展望造成影响，这可不是好事。”“现在，人们正在抛售此前一直都在‘振翅高飞’的科技股。”The Opportunistic Trader的首席执行官拉里·本尼迪克特（Larry Benedict）说道。“我认为，人们现在的对冲程度不够，未来可能会迎来更多的痛苦。 ”“投资组合经理倾向于在这种紧张形势下采取观望立场，原因是他们担心股市会急速大幅回落。”证券公司FBN Securities的首席市场策略师杰莱米·克莱因（Jeremy Klein）说道。“但从基本面环境来看，股票升值则仍有支撑。我认为，市场有关利率上升的担忧情绪在很大程度上是被夸大了。明确地说，我不认为长期美国国债的收益率还会上升很多。”经济数据：美国9月PPI环比 0.2%，预期 0.2%，前值 -0.1%。 美国9月PPI同比 2.6%，预期 2.7%，前值 2.8%。 美国9月核心PPI环比 0.2%，预期 0.2%，前值 -0.1%。 美国9月核心PPI同比 2.5%，预期 2.5%，前值 2.3%。美国8月批发库存环比终值 1%，预期 0.8%，初值 0.8%。 美国8月批发销售环比 0.8%，预期 0.5%，前值 0%。芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯（Charles Evans）表示，在兼顾灵活性的同时，渐进式加息是不错的建议；美联储可能会转向略微具有限制性的政策路线，并暂停紧缩；通胀预期“略微低于”理想的水平；预计美联储将实现中性利率，并在加息至3%上方之后暂停行动；对众多金融条件和稳定性的顾虑仍然偏温和。 密切留意就业市场，就业人口的增幅高于趋势水平。中概股：中概股普跌，收盘跌幅较大的有：流利说跌14.99%，趣店跌11.32%，宜人贷跌10.44%，朴新教育跌9.09%，拼多多跌9.00%，触宝科技跌8.46%，微博跌7.50%，阿里巴巴跌5.89%，新浪跌5.52%，京东跌4.50%，百度跌3.28%，网易跌3.04%。另一方面，涨幅较大的有：信而富涨7.35%，格林酒店涨5.50%，人人涨5.04%，蔚来汽车涨4.87%，搜狐涨4.56%。据彭博报道，继马斯克之后的特斯拉最大股东Baillie Gifford & Co.持有中国电动车初创公司蔚来汽车（NYSE:NIO）11.4%股份。此外，多家大投行也纷纷将蔚来汽车纳入覆盖范围，并给予买入或中性评级。多家华尔街投行周三纷纷下调了阿里巴巴的目标股价。其中，杰富瑞集团（Jefferies）将阿里巴巴目标价从225美元下调至208美元，巴克莱将阿里巴巴目标股价下调至210美元，KeyBanc资本市场将阿里巴巴目标股价下调至215美元，SunTrust Robinson Humphrey将阿里巴巴目标股价下调至195美元。昨日，摩根士丹利也将阿里巴巴目标股价下调至220美元。10月10日，有网传消息称，B站（NASDAQ:BILI）宣布成立子公司“哔哩哔哩电竞公司”，B站董事长陈睿兼任电竞公司董事长，陈悠悠担任总裁。据悉，陈悠悠此前曾担任战旗直播CEO，此次所负责的B站电竞公司将专注运营B站电竞业务。哔哩哔哩收跌5.69%。近日有媒体报道称拼多多平台3年庆主会场几乎所有品牌商家遭遇“强制二选一”，该行为导致大批品牌商家被迫退出活动、下架商品，甚至要求关闭旗舰店。10月10日下午，拼多多联合创始人达达个人在微信朋友圈证实此传言并公布了九张证据截图，拼多多官方则对此表示暂不予回应。重点美股：10月10日，据路透社报道，针对Alphabet（NASDAQ:GOOGL）旗下谷歌部门涉嫌向外部开放商泄露超过50万用户的个人隐私信息，美国康涅狄格州及纽约州检察官已经展开调查。谷歌此前表示，该公司今年3月就已发现这个漏洞，并推出补丁加以修复。《华尔街日报》报道称，西尔斯控股（NASDAQ:SHLD）已经聘用了M-III Partners LLC来准备一份破产文件，这份文件最早可能会在本周准备完成。西尔斯控股收盘暴跌16.75%。亚马逊旗下云计算部门（AWS）与SAP SE和赛门铁克公司（Symantec）签订了总价值达10亿美元的新合同，这表明该公司在基于互联网的计算能力和存储市场中有不断增长的势头。另外，亚马逊与旅行者保险公司（Travelers，NYSE:TRV）达成了一项家庭保险合作协议，投保人将可在购买亚马逊Echo音箱、安保摄像头及其他设备时获得折扣。古根海姆将麦当劳（NYSE:MCD）的股票评级从“中性”上调到了“买入”，目标价设定为200美元，称其估值与大市值同业公司之间存在差距，而且这种差距已经扩大到了不合理的水平。麦当劳收跌0.86%。据外媒报道，华尔街券商Moffett Nathanson表示，Snapchat母公司Snap将很快耗尽现金，最早可能被迫在2019年年中启动融资。MoffettNathanson公司分析师迈克尔·纳桑森（Michael Nathanson）将他对Snap明年的营收预期调低了7%，将2020年的预期调低了15%，并预计Snap的用户和营收增长将双双放缓。Snap收盘大跌5.86%。欧洲和亚太市场方面：欧洲股市收盘大幅下跌，主要由于科技股和矿业股遭遇了沉重卖盘。泛欧斯托克600指数下跌1.53%，报收于367.23点，其中科技股和基本资源股领跌，其他大多数板块也均收低，原因是投资者对全球经济增长前景和利率上升的形势感到担心。在欧洲各国股市中，德国DAX 30指数下跌1.98%，报收于11739.64点；法国CAC 40指数下跌2.06%，报收于5209.12点；英国富时100指数下跌1.15%，报收于7154.49点。截至收盘，沪指报2725.84点，涨幅0.18%；深成指报8010.69点，跌幅0.44%。日经225指数收涨0.08%。油市方面：原油期货价格周三收盘大幅下跌，创下了将近两个星期以来的最低收盘价，原因是尽管飓风迈克尔（Hurricane Michael）正在侵袭墨西哥湾地区，但交易商并不认为这一飓风将给当地能源基础设施带来很大影响。纽约商业交易所11月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格下跌1.79美元，报收于每桶73.17美元，跌幅为2.4%，创下了自9月27日以来的最低收盘价。与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所12月份交割的北海布伦特原油期货价格也下跌1.91美元，报收于每桶83.09美元，跌幅为2.3%，创下了本月截至目前为止的最低收盘价。其他市场：美元指数下跌0.15%，报95.53。欧元/美元上涨0.29%，报1.1522。英镑/美元上涨0.36%，报1.3189。美元/日元下跌0.47%，报112.41。黄金期货价格周三收盘小幅上涨，主要由于美国股市的下跌给金价带来了支撑。但与此同时，美国国债收益率有所上升，仍旧徘徊在自2011年以来的最高水平附近，从而限制了金价的涨幅。纽约商品交易所12月份交割的黄金期货价格上涨1.90美元，报收于每盎司1193.40美元，涨幅为0.2%，连续第二个交易日收盘走高。

个人信息交易地下黑市：日交易额达百万 呈现向境外转移趋势

摘要：在“净网2018”专项行动中，无锡警方破获一起境外侵犯公民个人信息案，专案组分赴湖南、广西等地以及缅甸开展多轮次集中收网行动，抓获犯罪嫌疑人113名，打掉信息源头30余个。“代查各类信息，只有你想不到，没有我查不到……”今年2月，江苏无锡警方网安部门在网络巡查中发现，某网络软件聊天平台上，有人打出了这样一则广告。夸张的是，这条广告竟然“所言不虚”，发布广告者只是犯罪团伙中的冰山一角。顺藤摸瓜，无锡警方发现了一个自发形成、结构松散的“地下黑市”，不法分子通过网络软件、聊天群串联，形成一个完整的非法交易市场。在这里，个人征信、银行账户等数十种公民个人信息被明码标价、挂牌出售。在“净网2018”专项行动中，无锡警方破获一起境外侵犯公民个人信息案，专案组分赴湖南、广西等地以及缅甸开展多轮次集中收网行动，抓获犯罪嫌疑人113名，打掉信息源头30余个。“地下黑市”内部分工明确，日交易金额达百万余元一起常见的“催收业务”中，一位“客户”联系发布广告的中间商，称自己借给别人的钱要不回来了，想要了解更多债务人的情况以便“催收”，并提供了欠款人的姓名、电话、家庭住址等基本信息。发布广告的下层中间商揽下生意，扣除自己环节的提成后，层层上传给有更广泛资源的上级中间商，最后到达接近信息源头的顶层中间商手里。很快，这些欠款人的家庭成员信息、名下财产、卡上余额，以及活动范围等就一清二楚了。然后，这些信息又层层下传、原路返回，实现了“客户”的业务需求。“这个‘地下黑市’日交易公民个人信息量数十万条，日交易金额达百万余元，几乎覆盖公民生活方方面面。”无锡市公安局网安支队支队长蹇俊介绍，“人数之多、分布之广、组织脉络之复杂，实属罕见。”针对发现的情况，当地成立专案组开展破案攻坚。经过多月调查，梳理出了具体犯罪链条数十个，还原出该团伙的组织架构、成员分工和运营模式，摸清了这一非法交易市场网络：在网络软件聊天群内部，有着信息源头、中间商、使用者等角色。信息源头多为掌握了公民个人信息的黑客、企业人员，以及通过“骗术”获取信息的犯罪分子；中间交易商以倒卖公民个人信息为生，分为获取数据的、进行销售的、打通渠道的，手法专业、分工明确；处于链条下游的数据使用者，将购买到的公民个人信息用于通信网络诈骗、小额贷款、暴力讨债等违法犯罪活动。中间商是关键环节，因严厉打击呈现向境外转移趋势无锡警方对这个“地下黑市”中购买公民个人信息的各类下游犯罪团伙循线追查，分赴湖南、广西、山西、安徽等地以及缅甸，开展多轮次集中收网行动，抓获犯罪嫌疑人113人，其中大多数是各级各层的中间交易商。案件办理中，民警发现，这些犯罪环节中最关键的是中间商，呈现出向境外加速转移的新趋势。究其原因，“近年来公安机关对侵犯公民个人信息犯罪持续保持严打高压态势，有力震慑了犯罪分子。”无锡市公安局网安支队副支队长吴方全介绍，本案中被抓捕的境外中间商最早在广西一带活动，近几年被打击后陆续逃窜至东南亚国家继续作案以逃避国内打击。开展境外中间商的调查及抓捕工作成了该案一项重要任务。在腾讯守护者计划、阿里天朗计划，以及美团和京东等公司安全团队的技术支持配合下，专案组通过互联网留痕等手段对这批境外中间商开展多平台关联比对、大数据分析研判，最终查清了藏身境外的中间商的真实身份和活动范围。专案组经过梳理分析发现，这批境外中间商是全国侵犯公民个人信息黑色产业的关键环节。这批中间商出境前均在国内长期从事公民个人信息非法交易，与各地的信息源头和下游客户建立了紧密合作、资源共享关系，由于同时掌握大量的上下游渠道从而获得“定价权”。目前，这批境外中间商已垄断国内绝大部分侵犯公民个人信息的地下产业链，甚至还有专门的价目表，日交易量达数十万条。“这批境外中间商利用畅通的上下线渠道和成熟的运营模式，将公民个人信息迅速转手倒卖，效率高、危害大。”办案民警张新平说，“然而开展境外调查抓捕，存在着语言文化差异、国际警方合作协调等客观因素，加上这些中间商反侦查能力强、行踪不定，打击查处难度确实很大。”专案组在云南边境“潜伏”了5周，终于等到了合适的出击机会。在云南警方以及缅甸警方的支持下，无锡警方先后抓获4名在境外实施侵犯公民个人信息犯罪的主要犯罪嫌疑人。内部信息泄露危害性更大，完善管理制度迫在眉睫犯罪团伙到底是如何获得公民个人信息的？为什么能精准查询某人或某类信息？罪魁祸首是什么人？警方发现，抓获的嫌疑人中有相当一部分是掌握着公民个人信息的企业员工。他们是一批新类型信息的源头，涉及消费、金融、保险等更丰富的信息要素，关联性、指向性更强，危害性也更大。在具体分工上，这些位于链条顶端的“内鬼”，利用职务或工作之便，只需动动鼠标就能轻松获取信息数据，几乎无需什么成本。为了隐蔽，他们一般都是单干且只与少数几个固定的上层中间商联系，中间商内部再进行层层分销。就这样，各个行业的“内鬼”与他们信赖的中间商互相勾结各取所需，再向外交叉发展。“这充分暴露出一些部门、企业在信息安全保护和内部管理中存在着漏洞。有的相关企业，并非没有制定规章制度，而是没有落实。”蹇俊认为，“与此同时，新变化新情况不断出现，一定程度上也导致了规章制度的滞后和一些漏洞的出现，给了犯罪分子可乘之机。”他认为，加强相关企业安全意识迫在眉睫，要通过进一步完善内部管理制度、强化行业自律等方式，将防线前移。此外，还要对掌握公民个人信息的工作人员加强保密教育和培训，让他们了解自身的责任和义务，知晓法律底线和犯罪后果。此外，警方建议，要进一步落实网络安全保护制度、管理规范和技术措施，“需要逐渐健全完善网络安全整治长效机制，推动建立‘政府引导、部门协同、行业自律、公众参与’的网络社会群防群治新格局，合力铲除网络黑产黑市的滋生土壤和生存空间。”蹇俊说。

A股首例“对赌式卖壳”生变 原控股股东要“踢走”现任董事长？

一年不到，A股首例“对赌式卖壳”出现了戏剧性变化。目前，中超控股(002471.SZ)的控股股东为深圳鑫腾华资产管理有限公司（下称“鑫腾华”），但鑫腾华的股权已经全部遭司法冻结和轮候冻结，中超控股现第二大股东、原来的控股股东——中超投资集团有限公司（下称“中超集团”）提请召开临时股东大会，要求罢免现任董事长黄锦光（鑫腾华实控人）等董事会成员，与此同时，中超集团还向上海仲裁委员会申请仲裁，要求解除转让剩余约定的股权给鑫腾华。10月10日，中超控股公告了有关2014年7月发行的4 亿元公司债（下称“14中超债”）的情况，“14中超债”评级机构鹏元资信和债券受托管理人东北证券均表示，将密切关注后续进展并持续跟踪上述事项对公司及债券的影响。鹏元资信维持中超控股主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定，“14中超债”信用等级为AA。原控股股东“卷土重来”8月23日，深交所向中超控股发去关注函，要求后者及时回复一周前（8月16日）的问询函，涉及中超集团与鑫腾华签订的《股权转让协议》的进展情况。然而股民至今未等到中超控股的回复函，等来的却是中超集团和鑫腾华“撕破脸了”。9月5日，中超控股突然公告称收到鑫腾华通知，鑫腾华持有的8117.45万股中超控股股份遭到揭阳市榕城区人民法院的司法冻结，冻结股份占其所持股份比例的32.01%；9月11日，中超控股公告称鑫腾华持有的中超控股1.72亿股和8117.45万股分别遭到江苏无锡市中级人民法院司法冻结和轮候冻结，截至9月11日，鑫腾华累计被司法冻结的公司股份2.54亿股，占其所持上市公司股份的100%，累计被轮候冻结的股份8117.45万股。对此，中超控股表示，上市公司与鑫腾华在资产、业务、财务等方面均保持独立，本次鑫腾华股票被司法冻结、轮候冻结暂时未对上市公司日常生产经营造成重大影响。但若深圳鑫腾华被司法冻结、轮候冻结的股份之后被司法处置，则可能导致公司实际控制权发生变更。虽然鑫腾华因何纠纷被冻结股份尚不明朗，但9月27日晚间，中超控股一连发了三则公告，直指中超集团与鑫腾华已经“分道扬镳”：首先，中超集团表示终止第二期股权交割；其次中超集团向上海仲裁委申请仲裁，要求确认剩余的9%的股权转让合同解除并裁决鑫腾华支付第一次交割的股权对应的股份转让款尾款以及对中超集团的欠款、违约金等；此外，中超集团还提请召开2018年第四次临时股东大会，提请罢免董事长黄锦光、罢免董事黄润明、解聘董秘黄润楷，并选举肖誉、霍振平为董事。涉嫌信披违规有关上述第一期股权交割和第二期股权交割还要追溯到一年前。资料显示，鑫腾华与中超集团在去年10月10日签订《股份转让协议》，《股份转让协议》约定中超集团将其持有的公司3.68亿股（占公司总股本的 29%）无限售流通股份转让给鑫腾华。该转让分二次交割：第一次交割2.54亿股股份（占上市公司总股本的 20%），第二次交割上市公司的1.14亿股股份（占总股本的 9%）。自第一次交割标的股份完成后6个月内，中超集团与鑫腾华应就第二次交割标的股份向深交所申请股份转让合规性确认，经深交所确认合规并出具书面确认意见后2个工作日内，去办理股份过户登记手续。2017年12月11日，第一次交割完成过户登记手续，到了今年第二次交割时，中超控股却在6月16日、7月13日和8月14日，接连发了三则类似公告称，因鑫腾华尚未准备好相关股权转让款，第二次交割标的股份尚未交割，具体交割期限双方正在商议中。然而根据中超控股9月27日晚间的公告，中超集团早在今年8月9日就向鑫腾华、黄锦光（鑫腾华和中超控股实控人）发出了关于解除协议的通知函，明确通知《股权转让协议》中剩余9%股份不再交割过户，已交割的20%股份将通过法律途径解决。“8月9日中超集团发出解约通知函后，我们请示了董秘，董秘表示这个事情要了解清楚之后再公告，所以直到9月27日了解清楚了才进行公告。”10月10日，一位中超控股证券部工作人员告诉《华夏时报》记者。上海明伦律师事务所律师王智斌认为，上市公司信息披露最主要的功能是及时向投资者提示风险，而不是向投资者提供公司自查的事实，所以公司以“了解清楚”为由延迟披露，已涉嫌构成信息披露违规。而且从理论上说，也不能排除8月9日至9月27日期间公司管理层利用未公开信息进行内幕交易的可能性。对赌式卖壳后遗症？事实上，上述鑫腾华和中超集团去年签署的《股份转让协议》并不简单，这在当时被称为“首例对赌式卖壳”。根据当时的官网信息，中超集团注册资本5亿元，拥有员工逾6000人，总资产150亿元，旗下拥有控股企业40余家，业务覆盖十余个产业领域，只拥有1家上市企业（即中超控股），3家“新三板”挂牌企业。2016年实现产销超100亿元，历年来荣列宜兴市工业企业五十强前茅；而中超控股2010年9月登陆中小板，此前主营电线电缆业务，2015年并购紫砂壶业务，形成“以电缆为主的高端装备制造+以紫砂为主的文化金融”的双主业运营。从当时的定期报告来看，中超控股业绩也不差，营业收入连年增长，2013年-2016年实现的归母净利润也在亿元级别。但“基于自身资金需求及安排，以满足未来发展的需要”，中超集团在去年10月决定将旗下唯一上市公司资源拱手让人，且还承诺了上市公司未来5年的业绩。根据协议，中超集团承诺中超控股2018 年度、2019 年度、2020 年度、2021年度、2022年度按现有会计政策经审计的合并报表中归属于上市公司股东的净利润应分别不低于9000万元、9675万元、1.04亿元、1.12亿元、1.20亿元。“业绩承诺是中超集团做的，再加上新控股股东还是从事日化行业的，对电缆也不了解，经营权应该还是由中超集团之前在中超控股的人员控制的，不然怎么保证实现业绩呢？这种情况下，新老股东对于经营权难免有分歧，就要看双方如何协调了。”江苏一位券商人士分析认为。对此，上述中超控股工作人员向记者强调称：“经营团队是由董事会选举出来的经营班子在管理。”此外记者注意到，当时鑫腾华的受让价格为5.19元/股，当时停牌前的收盘价为5.63元/股，然而截至10月10日，中超控股收于3.14元/股，考虑到其间“10派0.1”的影响，鑫腾华的受让价也已经跌去近四成。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

计算机能隔“墙”视物？

有时候躺在床上望着墙发呆，会发现墙上有着奇怪的“斑块”。这些光斑也不像室内任何物体的影子，那到底是什么东西投过来的？Antonio Torralba and William T. Freeman et al.2012年，一位计算机科学教授在休假时，对此感到十分好奇。他把“斑块”研究了一番，原来，这些“斑块”根本不是影子，而是窗外天台微弱的倒立成像。其实这个现象不难理解，它背后是非常简单的物理学知识——小孔成像。窗户充当了小孔，物体的光线穿过窗户，便形成墙上的倒像。这些图像大多都很模糊，在光线充足的地方甚至接近无形，也难怪常常被人忽视。这次经历却让安东尼奥·托拉尔巴（Antonio Torralba）发现，我们的眼前其实隐藏着很多视觉信息，而且这些信息是可以解读的。他和同事比尔·弗里曼（Bill Freeman）的一系列研究表明，计算机不仅能够还原窗外的景象，甚至还能“看到”墙角另一边的行人。随处可见的“相机”在日常生活中，那些携带视野之外景物的光线，不断照射到墙上或其他表面，并反射到我们的眼睛里。可为何人眼几乎看不到图像呢？原因在于太多光线向四面八方传播，图像因此被冲淡了。限制那些落在某一表面的光线，就能让图像变得可见。根据这个原理，我们可以制作出简易的针孔相机，因为针孔只能让特定的一组光线通过。缩小针孔的孔径，图像就会更加清晰。窗户便是天然存在的“针孔”，但由于自身太大，景物被投射在墙上时非常模糊。如果用纸板遮挡窗户的一部分，缩小窗户的孔径，便能轻易看到窗外景观的倒立成像。用纸板挡住窗户能够形成更清晰的图像丨Antonio Torralba and William T. Freeman et al.虽然遮挡窗户的想法很好，执行起来却会受到很大的限制，因此不太可能解决实际的技术问题。那么，我们能直接从环境中提取不可见的视觉信息吗？当然能。让隐藏信息现形研究人员指出，一些意外出现的遮光物体也能揭示周围环境。例如，当人走到窗户前，便会引起光线的变化。通过对比变化前后的图像，就能得到窗外景物的真实面目了。这是怎么做到的？其实那些被人遮挡住的光线，也携带着窗外景物的信息。理论上来说，提取这些信息并不困难。只要在遮挡前后拍摄照片，将两张照片中的光线数据相减即可。由于这些遮光物体具有类似针孔的作用，它们也被称作“反针孔”或“针脚”。可以这么理解：那些被遮挡住的光线，相当于通过了遮挡物形状的针孔。用物体遮挡窗户，图a表示遮挡前的光线，图b表示遮挡后的光线，图c的孔和遮挡物相同。图b缺失的光线相当于图c通过的光线丨Antonio Torralba and William T. Freeman et al.但是，要提取信息还有一道坎：两张照片过于相似。还好研究人员已经找到解决办法，他们能处理照片的噪声，然后成功还原出窗外的部分景象。他们还指出，遮光的物体越小，图像越清晰，但噪声也会相应增加。窗户前总有人来车往，考虑到这一点，这种技术的可行性就非常高了。更何况，无处不在的监控探头正时刻捕捉着光线的变化。只要获取一段监控视频，计算机就能揪出影像之外的秘密。黑科技升级要从环境中得到更多视觉信息，一些常见物体也能派上用场，例如角落和盆栽植物。托拉尔巴去年开发出的新算法，便能实现“隔影识人”：隔着墙角拍摄的照片经过处理后，可以显示出在墙角另一边行走的路人。首先，他们在墙角地面拍摄“半影”，半影包含墙角物体的视觉信息。当墙角另一边的人移动时，会朝半影投射出光线，这些光线扫过相对于墙体的多个角度。这些细微的密度和颜色变化是裸眼不可见的，但是算法可以增强这些变化，继而还原图像。Antonio Torralba and William T. Freeman et al.今年6月，弗里曼等人通过植物叶子的投影，构建出隐藏场景的部分景象。在这项研究中，每片叶子都充当“针脚”，它们阻挡着不同的光线。将每片叶子的阴影和其余部分对比，研究人员就能找到缺失的一组光线，然后将图像拼凑起来。这种方法生成的图像更清晰，但前提是对周围的环境有足够的观察。算法中需要添加一系列关于外部世界的知识，例如盆栽植物的形状和噪声信号的处理，才能更好的锐化图像。广泛的应用前景托拉尔巴指出，心理学研究表明人类并不擅长解读影子。也许原因之一在于，我们大部分的所见并非真正的影子，例如托拉尔巴看到的墙上斑块。而我们的眼睛，最后也放弃了解读它们。但计算机可以做到人类做不到的事。由托拉尔巴等人开发的非视线成像技术，能够实现转角透视，并推断出那些不直接可见的信息到底是什么。可以预料的是，它将得到军事和间谍人员的大力支持。事实上，美国国防高级研究计划局（DARPA）已经在投资这种技术了。对于弗里曼来说，他一开始并不想研究具有上述用途的技术。然而他逐渐意识到，如果因噎废食的话，那么很难有所作为。就拿非视线成像来说，它也可以应用于无人驾驶、机器视觉、医学成像、天文、太空探索和搜救任务等。“即便是在军事中，技术的具体应用也有很大的跨度，它或许能救人一命，”弗里曼表示，“总体而言，清楚技术被用于何处是件好事。”参考文献：Quanta Magazine,The New Science of Seeing Around Corners.Accidental pinhole and pinspeck cameras: Revealing the scene outside the picture, doi:https://doi.org/10.1109/CVPR.2012.6247698

知名私募名称频遭“撞车”，同行碰瓷借光？

近期，私募圈出现一宗产品名称“撞车”事件。知名私募盘京投资官网挂出一则声明，有投资人和合作伙伴发现该机构发行的“盛信”系列产品存在市场重名情况。这究竟是怎么回事？不约而同纯属“巧合”？据了解，盘京投资发行的产品名称为“盛信1期私募证券投资基金”、“盛信2期私募证券投资基金”，另一家私募上海盛信资产发行产品名为“盛信1期基金”、“盛信二期稳健增长私募证券投资基金”。盘京投资在声明中强调，产品名称出现重合，但产品完全分属于两家独立的私募管理人。换言之，虽然产品均标有“盛信”字样，但并非出自同一家私募。据了解，盘京投资成立于2016年，创始人庄涛此前曾在中信产业基金、华商基金投资总监、航天科工财务任职。创建盘京投资前，还曾在北京宏道投资任基金经理。盛信资产成立于2009年，创始人胡建军创立私募前，曾在华夏基金的市场部任职十年。另据私募排排网，胡建军和庄涛旗下的“盛信”系列分别成立于2015年6月和2016年12月。华尔街见闻多方了解，盛信资产与盘京投资并无交集，两家产品重名纯属巧合。重名背后，“盛”字太热门然而，巧合背后并全非偶然。早在2013年3月，高华证券资管推出一只复合策略产品，也使用了“盛信”二字，名为“盛信1号集合资产管理计划”。业内人士对华尔街见闻指出，私募基金经理格外偏好用“盛”字命名产品，也喜欢用信、稳、健、鑫、富等字组合在产品名称中，寄希望于对产品业绩有象征意义。“盛”字有旺盛、兴盛、繁盛、丰盛、盛大等含义，有兴旺、规模大、极致的深层次含义。以此为产品名称体现了基金经理的投资目标，希望产品业绩超群、募集规模不断增长。更值得注意的是，“盛”字亦有极致、顶点之含义，高度符合基金经理想跑赢市场就要追求极致的特性，对追求绝对收益的私募更是如此。“信”字有诚实、可靠、信仰之含义。有资料认为，“盛”、“信”二字结合后，具有大事大业、太极之数、利禄亨通、化凶转吉、天地人和等含义。与其扎堆起名，不如关注业绩据朝阳永续数据显示，截至目前，仍在存续期且名称含有“盛”字的产品总计达有4654只。比如，和聚投资于军的“和聚鼎宝盛世”系列、星石投资江晖的“宏盛隆景系列”、展播投资的“盛世”产品、诚盛投资完永东的“诚盛系列”、永安国富的“恒盛精选”系列、千象资产的“千象盛世”系列、循理资产的“盛世进取”、中睿合银的“盛创”系列、中信证券资管的“建悦盛世”系列·····众多的盛字，一方面体现了各家基金追逐优秀业绩的初衷，但另一方面也体现出了业内在取名方面思路狭窄、过于拘泥现状，某种程度上也是各家产品定位高度雷同的显示。实际上，对于投资者而言，真正重要的永远是产品业绩。产品名中带“牛”、带“鑫”、带“富”的，如果业绩不行，照样要被投资市场所放弃。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中概股惨遭血洗：阿里百度微博新浪纷纷刷新52周低点

导语：阿里巴巴等七只知名中概股多数下挫，其中微博重挫逾7%，阿里巴巴和新浪双双跌超5%，京东、百度和网易也下跌了至少3%以上，仅有搜狐收盘涨逾4%。在美上市中概股周三收盘普跌，阿里巴巴等七只知名中概股多数下挫，其中微博重挫逾7%，阿里巴巴和新浪双双跌超5%，京东、百度和网易也下跌了至少3%以上，仅有搜狐收盘涨逾4%。阿里巴巴股价盘中触及137.92美元的低点，刷新52周最低价；京东股价盘中触及22.70美元的低点，逼近22.65美元的52周最低价；百度股价盘中触及192.20美元的低点，刷新52周最低价；新浪股价盘中触及59.11美元的低点，刷新52周最低价；微博股价盘中触及56.44美元的低点，刷新52周最低价；搜狐股价盘中触及15.89美元的低点，刷新52周最低价，但收盘反弹转涨。其他中概股中，众美联和希伯伦科技双双上涨至少10%，信而富和上为集团均上涨7%左右。另一方面，流利说大跌近15%报9.19美元，与每股12.5美元的IPO定价相比已经下跌了近27%；趣店大跌11%以上，市值缩水至14.04亿美元，与此前一度达到的百亿美元市值已经跌去逾八成；拼多多大跌9%，市值缩水至225亿美元。另外，新奥混凝土、中国贷款公司、宜人贷和七星云集团也均跌超一成。被誉为中概股“视频三杰”的哔哩哔哩、爱奇艺和虎牙（NYSE:HUYA）周三齐齐下挫，其中哔哩哔哩和爱奇艺均跌超5%，虎牙也跌逾2%。在知名中概股中，阿里巴巴（NYSE:BABA）跌5.89%，京东（NASDAQ:JD）跌4.50%，百度（NASDAQ:BIDU）跌3.28%，新浪（NASDAQ:SINA）跌5.52%，微博（NASDAQ:WB）跌7.50%，网易（NASDAQ:NTES）跌3.04%，搜狐（NASDAQ:SOHU）涨4.56%。就其他中概股而言，当日涨幅较大的个股包括：众美联（JMU）涨11.65%，希伯伦科技（HEBT）涨10.00%，信而富（XRF）涨7.35%，上为集团（SGOC）涨6.95%，九洲大药房（CJJD）涨5.81%，格林酒店（GHG）涨5.50%，人人（RENN）涨5.04%，蔚来汽车（NIO）涨4.87%。另一方面，跌幅较大的个股则包括：流利说（LAIX）跌14.99%，新奥混凝土（CADC）跌14.59%，趣店（QD）跌11.32%，中国贷款公司（CLDC）跌10.66%，宜人贷（YRD）跌10.44%，七星云集团（SSC）跌10.14%，朴新教育（NEW）跌9.09%，拼多多（PDD）跌9.00%，百济神州（BGNE）跌8.45%，惠普森医药（CPHI）跌8.33%，万国数据（GDS）跌8.25%，金正环保（NEWA）跌8.03%，奥盛创新（OSN）跌7.96%，中环球船务（SINO）跌7.84%，上石化（SHI）跌7.57%，宝尊电商（BZUN）跌7.37%，凹凸科技（OIIM）跌7.18%，中汽系统（CAAS）跌7.12%，陌陌（MOMO）跌6.95%，华米科技（HMI）跌6.84%，乐居（LEJU）跌6.80%，尚德机构（STG）跌6.54%，百世集团（BSTI）跌6.51%，晶科能源（JKS）跌6.50%，灿谷（CANG）跌6.48%，魔线科技（MOXC）跌6.37%，新东方（EDU）跌6.35%，唯品会（VIPS）跌6.18%，聚美优品（JMEI）跌6.09%，红黄蓝（RYB）跌5.98%，华住（HTHT）跌5.80%，111集团（YI）跌5.74%，碳博士控股（TANH）跌5.71%，瑞立集团（SORL）跌5.70%，哔哩哔哩（BILI）跌5.69%，中国铝业（ACH）跌5.62%，中芯国际（SMI）跌5.43%，极光数据（JG）跌5.41%，好未来（TAL）跌5.38%，500彩票网（WBAI）跌5.33%，豪鹏国际（HPJ）跌5.32%，爱奇艺（IQ）跌5.24%。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

传统业务受困 信托公司布局消费金融

　　传统业务触及天花板，营收和利润同比出现明显下降，信托公司面对业绩困局也开始布局新的业务领域，中信信托与其他两家公司联手筹建中信消费金融公司(以下简称“中信消费金融”)的申请已于近日获批，正式宣布踏足消费金融领域。对于信托着手布局消费金融，有业内人士表示，消费金融市场前景广阔，而消费信托也会改变信托公司的获利模式，在相关制度配套下，未来发展值得期待。　　中信信托踏足消费金融　　金蝶国际日前发布公告称，金蝶国际全资附属公司金蝶软件(中国)有限公司、中国中信股份有限公司以及中信信托有限责任公司合资筹建中信消费金融的申请，已获银保监会批复同意。值得一提的是，中信消费金融是所有持牌消费金融机构中首家以信托公司牵头成立的公司。　　事实上，我国的消费金融规模十分庞大，并且会在未来保持持续扩张态势。普益标准最新研究报告表示，央行统计数据显示，截至2017年底，我国金融机构人民币信贷收支表中短期消费贷款余额达到6.8万亿元，加上非金融机构消费金融平台贷款，我国消费金融市场规模在8亿-9万亿元。　　北京商报记者获悉，消费金融属于产业链金融，从资金供给、消费金融服务供给到消费产品供给，涉及多种市场参与机构。从机构上分，目前市场上从事消费金融业务的大致分为四类：一是商业银行；二是银保监会批准成立的消费金融公司，拥有消费金融合法牌照；三是互联网消费金融，包括电商平台、互联网分期平台和现金贷平台等；四是其他机构，包括部分小贷公司和信托公司。　　据了解，信托全行业至少已有18家信托公司布局消费金融信托。根据中国信托业协会的数据，截至2017年末，消费金融信托资产规模超过100亿元的信托公司有6家，分别是外贸信托、云南信托、渤海信托、中融信托、中航信托和中泰信托；5家信托公司的消费金融信托资产规模为几十亿元不等；另外7家信托公司的资产规模不到10亿元。消费金融信托总规模只有1000亿元左右，仅占当前市场规模约1%。而截至目前，在获批持牌的消费金融公司中， “银行系”占比多达九成，信托公司则鲜少参与消费金融公司的发起设立。　　传统业务面临瓶颈　　受资管新规和相应监管政策影响，信托公司传统业务面临瓶颈，业绩增速放缓。从营业收入来看，二季度全行业实现营业收入新增269.96亿元，比一季度的243.36亿元环比增长10.93%；但若剔除季节因素观察同比增速的话，则出现了一定下降，同比去年二季度下降3.94%，这也是自2016年四季度以来的最低点。　　普益标准研究员吴红丽表示，信托业从2017年下半年以来就面临较大的转型发展压力，高速度模式转变为高质量模式。信托公司要想继续保持较高盈利水平，需要在规范发展原有业务基础上积极拓展创新型业务，并不断加强自身风险治理水平，减少不必要的支出。　　用益信托研究员帅国让也认为，消费金融业从战略上看是我国战略支持行业，消费金融规模的增长也有利于国家落实经济转型政策，符合国家发展国情。而信托公司目前正处于深度转型期，开拓新业务模式迫在眉睫。　　前景乐观　　对于信托公司在消费金融领域的发展前景，业内人士也表示乐观态度。金乐函数分析师廖鹤凯表示，就优势方面来说，信托公司持有的金融牌照在当下的大环境中具有明显优势，尤其是信用加持的募集资金能力和集团整合协同效应都远超普通第三方理财平台。　　此外，在廖鹤凯看来，信托公司对于消费金融市场也处于摸索过程中，毕竟此前的消费金融公司也是喜忧参半，现在掌握消费大数据的公司自己也可以直接开展类似业务，其中存在资金缺口的也可以和信托公司共同合作，而其他传统消费金融公司本身有一定规模而且风控体系比较完善的可以和信托公司合作加强风控和扩大业务规模。　　帅国让也向北京商报记者坦言，消费信托会改变信托公司的获利模式，消费信托不同于资金信托，通过与监管的沟通，部分产品可以突破100万元限制，扩大信托公司的客户来源。信托公司开展该类业务，需要提升风险控制能力，不论是消费信托、助贷模式或消金资产的ABS，何种模式参与消费金融，客户资金的使用和客户风险的审查都是信托公司需要监管控制的。此外，运营能力、产品设计能力也有待提升。未来在相关制度的配套下，前景值得期待。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

董秘年薪：有人1万，有人821万，高压之下平均涨薪5万

"市道弥艰，董秘的境遇也千差万别。2017年度，A股上市公司董秘平均涨薪5.2万元，平均薪酬涨至55.47万元，但最高与最低值差距却高达820倍。14位董秘薪酬高过400万元，但也有一半董秘薪酬不足42万元。金融、房地产业董秘的薪酬依然大幅领先其他行业；董秘的任职年限越长、学历越高、资历越深，薪酬也越高；公众企业最慷慨，董秘薪酬2倍于平均值；从地域上看，北上广董秘的薪酬领跑全国，云南董秘薪酬升幅最快；此外，新财富金牌董秘的薪酬高出A股董秘平均值31.26万元。"“A股上演的不断跳水行情，也快把董秘给逼疯了。机构问董秘：对公司股价怎么看？董秘答：高估了有被打的风险，低估了有失业的风险，估准了有被监管的风险…..”从这段戏谑的对话中，可以感知上市公司董事会秘书是一个高压力、高风险、左右为难的职群，董秘形容自己的工作如同跳芭蕾、踩钢丝，稍有不慎，就有摔下去的危险。一边厢是董秘高企的职业风险，董秘被打、被监管的事件不断见诸新闻端，在今年低迷行情面前尤显如此；另一边厢，人们也好奇，董秘的薪酬水平如何，是否与其承受的压力和职责相符呢？新财富根据东方财富Choice的薪酬统计数据，对2017年度A股董秘薪酬做了全市场最深入全面的数据对比分析，为大家呈现出一个多维度的董秘职群。012017年平均涨薪5.2万元差距高达820倍东方财富Choice数据显示，截至2018年8月30日，A股市场共有3541家上市公司，其中，3303家公司公布了2017年度董秘的薪酬数据。这3303家公司董秘的平均薪酬为55.47万元，相较于2016年50.3万元的平均水平，平均上涨5.17万元，涨幅达10.2%（表1）。表1：2017年董秘的平均薪酬为55.47万元（单位：万元）数据来源：东方财富Choice3303家公司中，万科A（000002）董秘朱旭以821.5万元成为2017年度A股最高薪董秘，相较于2016年的731.5万元，涨薪70万元。而2015、2016年连续两年位居董秘薪酬榜榜首的泛海控股（000046）董秘陈怀东，在2017年度薪酬腰斩，下降384.6万元，以486万元跌落至董秘薪酬榜第六名。除朱旭外，还有太平洋（601099）董秘唐卫华、海通证券（600837）董秘姜诚君、国泰君安（601211）董秘喻健、中信建投（601066）董秘王广学分别以581.4万元、547.4万元、523.3万元和494.6万元的薪酬高于陈怀东。另外，2017年度，有348位董秘的薪酬在百万元以上，400万元以上的有14位，这14位高薪董秘主要集中在房地产和金融业（表2）。表2：2017年度A股有14名董秘薪酬超过400万元（单位：万元）数据来源：东方财富Choice董秘们都是拿着高薪的“金领”吗？事实并非如此，在A股上市公司中，大多数董秘的薪酬并没有那么耀眼。虽然2017年度董秘的均薪为55.47万元，然而其中位数为42万元，也就是说，还有一半（1651位）董秘的薪酬低于42万元（表2）。表2：2017年度董秘薪酬的中值为42万元数据来源：东方财富Choice剔除2017年董秘任职期限不足一年的情况，有33位董秘的薪酬不足10万元，不足8万元的有12位（表3）。垫底的这12位董秘依然分布在制造业、采矿业等不太景气的行业。表3：2017年度12位董秘的薪酬不足8万元（单位：万元）数据来源：东方财富Choice其中，建设机械（600984）董秘白海红的薪酬最低，只有1万元，相较于2016年降薪13万元，并且这位董秘也并未在上市公司持有股份。与董秘薪酬榜榜首的朱旭821.5万元的年薪相比，差距高达820倍。从上市公司公布的资料看，白海红自2001开始在建设机械担任董秘一职，至今已有17年，其自2013年起，年薪一直维持在14万元，未持有公司股份，2017年突被降薪13万元，年薪低至1万元。董秘白海红被降薪的原因，应该与交易所发布的监管函有关。2018年4月，上交所公布了关于陕西建设机械股份有限公司及其财务总监兼董事会秘书白海红予以监管关注的决定，因建设机械连续两年违规使用募集资金暂时补充流动资金，时任财务总监兼董事会秘书白海红同时作为公司信息披露和财务事务的具体负责人，未能勤勉尽责。近几年，上市公司董秘被监管处罚的案例逐渐增多，处罚力度也进一步加大。据Wind数据，2017年度，上市公司在信息披露虚假或严重误导性陈述、未及时披露公司重大事项等信息披露方面的违规达171起。董秘已成高危职业，一旦被罚，董秘的职业生涯或结束。因此，董秘圈流行一个段子：“如果，你爱一个人，就让他去做董秘，因为那里有无尽的荣耀与光环；如果，你恨一个人，就让他去做董秘，因为那里无论股市涨跌，他都要崩溃。”02薪酬上的“弱势高管”在2005年首届新财富金牌董秘评选中，新财富就关注到董事会秘书是光环下的弱势职群，虽然在法律上董秘被定义为上市公司高管，但掌握实权的只是少数，被称为“弱势高管”。随着资本市场的完善，董秘职群专业化程度的提升，以及诸如新财富这样的媒体持续关注，董秘职群的地位和市场认知度都明显提升。然而， 2017年度上市高管的薪酬数据统计显示，在上市公司高管中，董秘的薪酬也依然处于“弱势”。在A股上市公司高管中，董事会秘书的平均薪酬最低，低于财务总监的58.02万元，更显著低于总经理平均薪酬的93.74万元，及董事长平均薪酬的90.82万元。而从薪酬最高值来看，朱旭821.5万元的高薪纵然羡煞旁人，然而2017年度A股上市公司中，财务总监的最高薪酬为1103.7万元，比朱旭高出近300万元；总经理和董事长的最高薪酬也都达到了1710.76万元，是朱旭的2倍还多（表4）。表4：2017年度上市公司高管薪酬（单位：万元）数据来源：东方财富Choice数据03金融和地产业依然高薪卫生和社会工作业降薪幅度大无论从薪酬的最大值，还是均值来看，金融业、房地产业依然盛产高薪董秘，而且显著高于其他行业。2017年度，金融业董秘的平均薪酬为186.95万元，薪酬最高的是太平洋董秘唐卫华，高达581.41万元。房地产业董秘的平均薪酬为110.64万元，朱旭录得A股董秘最高薪酬。在证监会划分的各行业中，房地产行业的董秘涨薪最多，2017年度平均涨薪达19.57万元（表5）。看完最高薪酬，再来看看那些被平均的。2017年度，有超过一半（10个）行业的董秘薪酬低于平均值55.47万元。其中薪酬最低的为卫生和社会工作行业，该行业2017年度董秘的平均薪酬为40.88万元，不足金融业董秘平均薪酬的1/4。而较为奇怪的是，与2016年相比，2017年度，在大多数行业董秘的平均薪酬都有所上涨的情况下，卫生和社会工作业董秘的平均薪酬居然大幅下降，下降金额达24.06万元。卫生和社会工作行业共有10家上市公司，而2017年就有包括美年健康（000516）、创新医疗（002173）、迪安诊断（300244）、通策医疗（600763）及*ST海投（600896）在内的5家上市公司更换了董秘，这也是导致卫生和社会工作行业董秘的平均薪酬大幅下降的主要原因。董秘的高流动性可以从一个侧面反映出行业的生态。据新财富统计，2017年度，共有615位董秘离职。对于董秘的加速流失，有资深董秘担忧，这不利于资本市场的稳定和上市公司的治理与规范运作，同时，高流动性也导致了董秘职群年龄的断层和人才流失。表5：2017年不同行业的董秘平均薪酬（单位：万元）数据来源：东方财富Choice04资历 “值钱”，资历越深，薪酬越高比较完董秘所处的行业对其薪酬的影响，再来看看董秘个人的任职年限、学历、年龄、性别对薪酬的影响。据A股上市公司董秘任职信息统计，董秘的平均任职年限为3.83年。值得注意的是，数据显示，董秘的任职年限越长，薪酬越高。2017年度，任职年限大于10年的董秘薪酬为69.3万元，比任职不足一年的董秘（薪酬为41万元）高出28.3万元。不过在A股3541家上市公司中，只有12位董秘的任职年限超过了10年。其中，福田汽车（600166）的龚敏是最“长情”的董秘，其自1996年8月1日始，已在福田汽车担任董秘一职超过22年。2017年，董秘龚敏的薪酬为79万元，并持有价值31.78万元的股权（2017年末的参考持股市值）。在A股上市公司中，任职5年及以上、小于10年的董秘数量最多，为1253人，其2017年度平均薪酬为58.6万元。任职1年及以上、小于3年，与任职3年以上，小于5年的董秘薪酬差异并不明显，分别为57.6万元和57.8万元，略高于A股上市公司所有董秘薪酬的平均值（表6）。表6：董秘的任职年限越长，薪酬越高数据来源：东方财富Choice数据与之相对应的，学历也非常“值钱”，学历越高的董秘，薪酬也更高。拥有博士研究生学历的董秘，2017年的平均薪酬为92.9万元，比硕士研究生（含EMBA）和本科学历的董秘分别高出27.9万元和45.7万元，而比专科学历的董秘更是高出1倍还多，学历的含金量显而易见。同时，在A股上市公司中，董秘也是高学历的职群，约有半数的董秘拥有研究生学历（表7）。表7，董秘的学历越高，薪酬越高（单位：万元）数据来源：东方财富Choice在年龄上，除1位40后的董秘黔轮胎A（000589）李尚武在2017年度的薪酬为25.05万元外，董秘的资历越深，薪酬则越高。50后董秘的平均薪酬为65.59万元，是90后董秘平均薪酬的2倍还多。目前，70后依然是A股上市公司董秘的主力，共有1645人，平均薪酬为58.67万元，高于A股上市公司董秘薪酬的平均值。同时，伴随着40后、50后和60后董秘数量的减少，80后和90后董秘的数量在增加，80后董秘的数量已经基本与60后持平，相比去年，增加了200多人（表8）。数据来源：东方财富Choice在性别上，男性董秘的薪酬略高于女性，虽然在男性董秘依然远多过女性董秘，但男性董秘56.2万元的平均薪酬，仅比女性高出2.7万元，与去年持平，差距并未拉大。表9：男性董秘的薪酬依然高于女性董秘（单位：万元）数据来源：东方财富Choice05公众企业董秘薪酬2倍于平均水平从公司的股东属性来看，2017年度，无论是从薪酬平均值还是最大值比较，公众企业董秘的薪酬显著高于其他性质的企业，其平均薪酬为121.7万元，是A股董秘平均薪酬的2倍多。央企董秘的薪酬也较高，平均达到72.8万元；外资企业和地方国企董秘的薪酬差异不大，刚达到A股董秘薪酬的平均水平。而占有A股上市公司60%比例的民营企业，2017年度董秘的薪酬仅有47.49万元，比A股董秘的平均水平低8万元（表10）。表10：公众企业董秘薪酬2倍于平均水平（单位：万元）数据来源：东方财富Choice在上市板块上，2017年度，主板上市公司董秘的平均薪酬最高，为62.12万元，中小企业板和创业板董秘的平均薪酬均低于整体平均水平。表11：主板上市公司的董秘薪酬更高（单位：万元）数据来源：东方财富Choice06北上广薪酬领跑云南董秘薪酬升幅最快分地域来看，不同省份之间的董秘平均薪酬也存在较大差距。在2017年度，仅有8个省份的董秘平均薪酬超过A股董秘薪酬的平均值（55.47万元）。其中，北京、上海、广东三个地区的董秘平均薪酬分别以74.8万元、69.65万元及68.96万元领跑全国；并且董秘薪酬的最高值分布在广东地区（表12）。而黑龙江、河南、甘肃和青海四个省份的董秘平均薪酬垫底，均不满40万元，远低于A股平均值。即便在董秘薪酬的最大值方面，这四个省份董秘薪酬的最大值也仅刚过百万元，与全国其他地区存在显著差距。2017年度，云南地区的董秘平均薪酬增幅较大，以68.44万元的均薪录得全国第四名，仅次于北上广；相较2016年，云南省2017年度董秘的平均薪酬增加了20.35万元。截至2017年底，云南省共有33位A股上市公司董秘，其中，美好置业（000667）董秘冯闲2017年度涨薪120.29万元，涨后薪酬为226.55万元；云南白药（000538）董秘吴伟涨薪97.99万元，涨后薪酬为153.18万元；而太平洋在2017年3月更换了董事会秘书，唐卫华上任后，薪酬达到581.41万元，比上一任董事会秘书高出158.89万元。正是这几位董秘的大幅加薪，大大拉升了云南省董秘薪酬的平均值。表12：北上广董秘的平均薪酬领跑全国（单位：万元）数据来源：东方财富Choice07新财富金牌董秘含金量高平均薪酬86.7万元今年是新财富金牌董秘评选的第十四届，共评选出了200位金牌董秘。这200位金牌董秘，含“金”量如何呢？统计显示，第十四届新财富金牌董秘2017年度的平均年薪为86.73万元，相较于A股所有上市公司董秘平均薪酬的55.47万元，高出了31.26万元，高出比例为56%。而与第十三届新财富200位金牌董秘2016年度平均薪酬64.7万元相比，本届金牌董秘的平均薪酬涨幅也高达22万元，相比整体5万元的平均涨幅，足显新财富金牌董秘的含“金”量越来越高（表13）。表13：2017年金牌董秘平均薪酬比A股平均值高出31.26万元数据来源：新财富、东方财富Choice在男性董秘数量占据主导，平均薪酬高于女性董秘的A股上市公司中，获得新财富金牌的女性董秘表现出了更靓丽的色彩，不仅在比例上高出A股上市公司女性董秘的占比，而且2017年度的平均薪酬达到90.48万元的高薪，比男性金牌董秘高出5.79万元。表14：女性金牌董秘的平均薪酬高于男性分析 2017年度董秘的薪酬差异，可以发现，董秘是一个年龄适中、高学历、男性占据2/3人数的职群；同时，董秘也是一个存在巨大差异的职群，表现在薪酬上，个体差异高达820倍，有董秘坐拥年薪数百万的薪酬，也有董秘年薪不足10万元，而董秘所处的行业、公司属性、公司所在的区域、是否进入金牌董秘榜单等方面，也是影响董秘薪酬差异的重要因素。正是在董秘薪酬巨大差异的推波助澜下，董秘职群正呈现出离职率高企、任职期限缩短的高流动性特征。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

致李大霄:新三板怎么会是铁公鸡遣送地？

9月30日，你提出，保护“韭菜”义不容辞，建立“铁公鸡板”；长期不回报投资人的“铁公鸡”企业调到新三板交易也可以的。是不是应该建立“铁公鸡板”，读懂君不予置评，但是你谈到“铁公鸡”企业也可以调到新三板交易，这一点，读懂君可不敢苟同。立足新三板的定位、现状与未来，无论如何，这些“铁公鸡”企业也不应该调到新三板啊。不知道你是不是记错了概念？新三板是全国中小企业股份转让系统的俗称，这里的挂牌主体是中小微企业。可能你想说的是两网及退市板块，接受欣泰电气等造假企业退市交易的板块？那应该称之为“老三板”。01一毛不拔？新三板企业一点也不抠门呀！因为大股东持股相对较多并且分红不用缴税，新三板有一批分红率非常可观的企业。以2017年年报为例，现金分红的企业达到1897家，占比近20%，424家企业连续三年分红。其中，283家做市企业的分红率中位数达到3.1%，而A股公司去年分红率中位数只有0.78%，差距有木有？2017年年报分红，仅做市企业分红率超过5%的就有84家，而整个A股市场也只有33家。尽管因分红受益的投资者数量远不能与大A相比，但这些分红率超过5%的做市企业，平均股东户数达117户，远超新三板平均股东户数，并且，还有42家企业连续三年分红，典型如银橙传媒、武汉蓝电等公司。2017年初，新财富超白金分析师胡雅丽还在中信证券新三板团队任职的时候发布《新三板市场策略专题——成长虽可贵，价值亦难寻》报告，其中指出：新三板市场分红规模扩张，股利支付率显著高于A股。并表示，随着新三板机构投资者的进一步多元化，预期高分红和高股息率的新三板价值型股票也将成为下个阶段资金关注的重点。新三板企业也是争气，分红热情一直高涨。2014年至2017年，目前挂牌的企业，现金分红总额分别为40亿元、122亿元、234亿元及323亿元，呈现爆发式增长。李大霄先生，要不是你说“铁公鸡”企业也可以降格到新三板，限制它们交易，读懂君可能还以为你是让铁公鸡企业来新三板学习来着的。02新三板是服务中小微企业的，“铁公鸡”来合适吗？从定位来看，新三板也不应该与“铁公鸡”企业的遣送地有任何关联关系呀。简单介绍一下，新三板，是经国务院批准，依据证券法设立的继上交所、深交所之后第三家全国性证券交易场所。新三板目前以中小微企业为主，挂牌的企业大致分三类，一是一大批高速成长的企业；二是处于经营模式转换中的创新企业；三是还没有走出家门的初创企业，这类企业公众化程度并不高、交易也不是十分活跃、融资也有难度。根据Choice数据显示，这里归属于大型企业只有424家，中小微型企业则是超过10000家，占比超过96%；这里符合新经济特征的挂牌企业大致有4700多家，有市场上的独角兽，也有一批准独角兽的企业。新三板的初衷正是服务这些创新型、创业型、成长型的中小微企业。在未来，新三板的制度建设也是围绕坚持服务中小微企业的服务宗旨。因此，从定位来看，把A股那些“铁公鸡”遣送过来也不合适。03这里是苗圃和土壤，不会发展成“铁公鸡”的遣送地去年2月10日，证监会主席刘士余在监管工作会议上谈及多层次资本市场建设时指出，对于新三板挂牌企业还需优化分层的制度和办法，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能。刘主席说，让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放，这是未来中国资本市场又一道风景线。刘士余主席谈到的新三板与遣送“铁公鸡”企业的新三板，更是两个完全不同的概念。苗圃、土壤，要发挥的是培育的功能。成立发展5年来，新三板完成的股权融资额接近5000亿元，每年的融资额基本与创业板不相上下。经过市场的培育，已经有906家企业挂牌后实现规模升级，其中48家微型企业成长为小型企业，844家小型企业成长为大、中型企业。新三板的培育作用凸显，更不可能发展成您所认为的应该收容“铁公鸡”的场所。所以，李大霄，你何以会觉得“铁公鸡”企业调到新三板交易也可以呢？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

斗鱼上市前夕突遭下架 官方亲自指导用户违规下载

英雄联盟S8全球总决赛正打的火热，直播平台斗鱼却突然下架了。日前，有用户向《证券日报》记者反映，10月3日起，斗鱼软件从多平台下架。记者证实发现，中国区苹果iOS系统中已经无法搜到斗鱼，安卓手机应用市场则只能搜到“极速版”，与普通版本相比，极速版只能观看，无法打赏。有意思的是，美国地区iOS版本中斗鱼软件依然可以下载。另一方面，今年7月底曾有消息称，斗鱼正在寻求赴美上市。关键时刻，为何掉了链子？对此，《证券日报》记者联系斗鱼方面，但是截至10月9日截稿，对方始终没有回复。不过，斗鱼虎扑社区的官方账号“斗鱼TV小助手”公开表示，“由于苹果商店问题目前暂时下架斗鱼App，我们正在积极协调，请您耐心等待后续重新上线。安卓App可以在官网扫码进行下载。”随后，斗鱼官方账号“鲨鱼娘”向部分玩家推送消息称，可以通过网盘链接，下载斗鱼在苹果iOS端的App。同时，官方明确了网盘的链接、密码，以及如何跳过苹果商店安装App的方法。“笼统的区分，苹果iOS系统可运行两类App，第一类必须通过官方商店下载，是面向大众群体的，这类App软件内都有苹果公司发布的证书和账号授权信息，二者必须同时满足需求才能打开使用；第二类是面向企业用户的，这些App并不会在苹果商城上架，而是由企业自行开发布署，其内置证书的授权方式与商店下载的软件不同。软件授权方式的不同，其分发渠道也有很大差异，此类软件公开传播给普通用户肯定是违反苹果相关使用协议的。”有不愿具名的互联网行业分析师在接受《证券日报》记者采访时，对“斗鱼官方指导普通用户绕过软件商店下载软件”的做法表示不可思议，“这种行为不但对用户造成安全隐患，而且苹果官方一旦发现企业违规布署企业App，将会吊销其企业授权，导致通过此种方式下载App的用户无法正常使用软件”。上述分析师认为，一般企业不会以身涉险，官方下场亲自踩线指导用户违规下载，“如果没有下载渠道就等于没有新增用户数，这对直播平台来说是致命的。”今年7月23日，英国《金融时报》发布消息称斗鱼计划赴美IPO，拟筹资6亿美元-7亿美元。不过，公司的招股说明书至今尚未披露。今年3月8日，斗鱼宣布获得腾讯6.3亿美元独家投资；紧随其后，虎牙也宣布获得腾讯4.6亿美元独家投资。斗鱼、虎牙被视为中国游戏直播的龙头公司。而今年5月份，虎牙率先在美国上市，目前市值21.62亿美元，已经远远超出斗鱼的估值。从财务情况来看，2017年，斗鱼营收突破10亿元，虎牙同期营收超20亿元。上市在即，如何反超逆袭，成为斗鱼当下的重要命题。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

微博：将暂停对不满14周岁的未成年人开放注册功能

微博发布关于调整不满14周岁未成年人注册和使用微博规则的公告称，微博将调整未成年人注册和使用微博产品的规则。自2018年11月1日上线的新版本客户端起，微博暂停对不满14周岁的未成年人开放注册功能。同时，微博正在加紧开发针对未成年人的特别版本，专门提供适宜未成年人浏览和参与的内容及活动，确保对未成年人的保护更加有效。

九鼎折叠季：前九月IPO项目尚无一单上市

导读九鼎系此前曾作出战略“减肥”，即由多元化的金融控股逐渐向其原本的投资“主业”回归，然而母公司的被调查和已投项目过会数量的减少，正在给其回归投资主业之路增添新的障碍。作为曾叱咤一时的IPO投资机构，九鼎投资（600053.SH）的2018年或将成为其“歉收”的一年。21世纪经济报道记者不完全统计发现，年初至10月9日，九鼎投资旗下私募股权基金投资的IPO项目，尚无一单成功上市——即使在今年年初成功挂牌的两家参投企业华菱精工（603356.SH）、新疆火炬（603080.SH），亦是在2017年年底过会。这一成绩与九鼎投资在2017年一年命中13单IPO的巅峰时刻相比，可谓主业“断崖”。记者获悉，九鼎投资已投IPO项目的审核进展较为缓慢，或与其母公司九鼎集团（430719.OC）年初遭到证监会立案调查有关。可以与之印证的是，在日前刚刚披露的由九鼎投资参投的拟IPO企业浙江车头制药股份有限公司（下称车头制药）的反馈意见中，证监会就九鼎集团被调查一事要求相关拟IPO企业进行补充披露。值得一提的是，九鼎系此前曾作出战略“减肥”，即由多元化的金融控股逐渐向其原本的投资“主业”回归，然而母公司的被调查和已投项目过会数量的减少，正在给其回归投资主业之路增添新的障碍。受累立案调查9月30日，证监会披露了60条有关拟IPO企业车头制药的反馈意见，其中针对被九鼎投资一事，在九鼎被立案调查的背景之下被详细追问。公开资料显示，九鼎投资对车头制药的下注并不低。记者根据车头制药上市申报稿计算发现，九鼎投资以旗下六只投资基金合计持有车头制药不少于1081.68万股，合计持股比例达12.82%。在证监会对车头制药拟IPO反馈意见的第六条，直接指出，“招股书披露，银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎、兴贤九鼎均为昆吾九鼎直接或间接管理的投资基金，其合计持有公司12.82%股份。根据九鼎集团的披露信息，九鼎集团已收到中国证监会《调查通知书》，中国证监会已对其进行立案调查”，要求车头制药的保荐机构和发行人律师就“股东是否构成一致行动关系，其股份锁定和减持等承诺是否符合相关法律、法规及我会监管要求”进行说明，并要求 “说明并披露银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎、兴贤九鼎的完整股权结构（披露至最终出资人）、设立时间、主营业务、实际控制人情况，其入股发行人的资金是否合法有效，与发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高管、本次发行上市的中介机构是否存在关联关系，与发行人主要客户、供应商之间是否存在业务往来或关联关系，是否存在代持情形或其他利益安排，是否涉及私募投资基金，是否按规定履行备案程序”，最后更强调，“九鼎集团目前遭受立案调查事宜，是否会影响上述股东持有发行人的股份，发行人的股权结构是否会发生变化。请保荐机构、发行人律师发表明确核查意见，并说明核查方法、过程、依据和结论。”九鼎集团是在今年3月下旬公告称该公司因涉嫌违反证券法律法规而被证监会立案调查。斯时，有消息称九鼎集团被证监会立案调查，可能与其金融业务有关。但其后根据九鼎集团在投资者电话会议上的回应，监管机构已经从不同角度对其进行了多次检查，问题可能出在资本市场的披露、管理上。不过，九鼎董事长吴刚也承认，最近两三年以来，资本市场监管开始加强，被证监会调查的企业有上百家。而九鼎业务广泛，尤其金融业务不少，旗下有PE机构，所以监管层检查较多。在业内人士看来，这一反馈信号意味着九鼎投资参投的其他IPO项目可能也将接受此类问询，而这将给相关拟IPO企业的上市带来麻烦。“把投资机构的立案调查列入IPO反馈意见，说明监管层对这个问题的重视程度。”10月9日，上海一位投行人士表示，“不排除九鼎的其他项目也会受到类似影响，进而让九鼎的已投资项目出现发审降速的问题。”一位接近监管层人士向21世纪经济报道记者证实，九鼎参投的项目的确由于九鼎集团被立案调查而被监管层内部“审慎区别对待”。以往当券商、会计师事务所等中介机构遭遇证监会立案调查时，其承做的其他IPO项目也会受到发审拖延，而九鼎投资则以PE身份受到监管层的“连座”关注，尚属业内首例。“这一变化也会让九鼎在拿新投资项目的时候遇到问题。”该人士坦言。事实上，九鼎的基金募集规模已在降速。今年第二季度，九鼎基金新增投资规模仅为1.48亿元，此前两个季度则分别为5.36亿元和9.24亿元。不过另一位接近九鼎投资人士对此表示，新增投资规模的减少与九鼎试图提高投资项目质量有关。“当下经济形势并不好，今年IPO市场也不如去年活跃，这种背景下并不能追求管理规模，而应该做好项目质量。”该人士称。大规模减持近期有关九鼎在二级市场上的大幅减持套现引发热议。市场有声音言“九鼎大撤退“、“九鼎过冬”。但实际上，熟悉行业的人皆了解，这些减持实际上皆是作为PE巨头九鼎的一向惯常操作——在IPO项目解禁后立即开启退出模式，以期获得最快的资金回报。“在2017年时，九鼎投资的13家企业IPO成功，一年之后，解禁期到，按照减持的新规规定，九鼎发布在此后半年内的减持计划是很常规的操作。”一位九鼎投资的内部人士透露，只是由于满足退出条件的企业比往年增多，给外界“大撤退”之感。按照九鼎的一贯做法，其投资的企业一旦上市，在解禁期满后，其皆会开始减持以回收投资收益。据不完全统计，2018年以来，除在9月份发布减持公告的金能科技和江山欧派外，还有另外8家公司也进入了九鼎减持名单，包括新天然气、欧普康视、博士眼镜、惠达卫浴、诚意药业、绝味食品、荣泰健康、中旗股份等。这些企业皆是在2016年年底至2017年中完成IPO上市的。加之，在2017年5月，减持新规正式出炉，使得九鼎的退出也不得不面临新规的限制，需要分步解禁和减持。这些都让市场对九鼎减持在频度上产生了些许误解。然而，这种大规模减持，将随着九鼎在2018年IPO市场中的铩羽在今后几年中，对于九鼎而言，或难再现。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

黄金租赁理财平台爆雷 未兑付涉案金额超3亿

为客户代购黄金，再将客户的黄金向知名珠宝零售品牌供货，使客户获得黄金租赁收益——这是一种较为小众、隐蔽性极高的贵金属租赁理财模式。成立并运行3年的深圳中金黄金销售有限公司（简称深圳中金销售）就是这种“商业模式”的践行者。在发生大面积逾期和挤兑后，深圳市公安局南山分局于8月份对该公司涉嫌非法吸存进行了立案侦查，并对该公司负责人采取了刑事拘留。一些投资者逃过了频频爆雷的P2P（网贷平台），却没有逃过看似有明确资产投向的、不存在嵌套的黄金租赁理财陷阱。本该买黄金的钱去哪了？“我本来觉得投资这个很安全——因为钱是用来买黄金的嘛，大不了把实物黄金卖掉变现，本金总能回来。现在想来，是我太天真了。”一名投资人对证券时报记者说。这名投资人在记者的陪同下，前往深圳南山粤海派出所报案——为了他已于今年9月末到期提货，却迟迟不见黄金/本金踪影的100万元理财款。他于去年9月30日将100万元打入深圳中金黄金销售有限公司的资金监管账户，原以为自己买的是黄金，赚的是租赁给周生生的利差，可没想到到期后本金不知流向了哪里，钱没见了踪影。这家顶着跟中金公司相近名称，让人看起来以为是国字头的公司，事实上注册资本只有1000万元。从股权结构上看，与中金公司并无关联。工商信息显示，深圳中金销售的展业资质包含黄金销售、贵金属/金银饰品保管以及租赁、股权投资、进出口贸易等。这次让投资人踩雷的，是拳头产品“实物黄金代购”业务：即平台帮客户进行代购，将客户订购的实物黄金金条以租赁等方式投资获取收益。记者复盘业务链条，大概可以归纳为：客户缴款，并与平台签订三方合同——平台取得客户的授权，去代购中原黄金冶炼厂（上海黄金交易所的提金单位之一）的国标一号金（Au99.9）——平台再将黄金租给珠宝零售企业或黄金生产商去售卖或加工——珠宝企业高价卖出这些珠宝，价差一部分给自己、一部分给平台、一部分给客户作为客户的租赁收益分期到客户账上——合同到期后，客户可以选择提回实物黄金，也可以提回与黄金等额的本金。这看起来，似乎是三赢的链条。然而，其中不确定性是：如果客户投资给平台的钱，压根平台就没有用来给客户买黄金呢？如果平台挪用来自融或者另作投资，然后资金链断裂，或者实控人跑路呢？员工亦深陷其中记者对两位报案投资人进行了采访，其中一位是深圳中金销售的员工。他告诉记者，自己一度十分信赖公司背景及信誉，之前投资的多笔款项均有收益到账。公司正是依赖客户与员工为亲朋好友的天然信任关系，不断地“滚雪球”，让自己员工及其亲友做“接盘侠”。“上一次发工资是7月份。直到事发前一天，一切都看起来都还如常。然后财务总监换了，运营总监辞职了，然后老板突然就被抓了。我们很慌，很多员工都陷在里面。我拿着我爸妈的钱也投了100多万，好几笔上个月到期了，还有几笔11月到期的。”该员工告诉记者，“我以前也问过我们公司高管——我们的钱投到哪了？可是他们只会跟我们说都是投给大的企业。我叫他给我看看合同，他也不给，就给我看了现场签约的照片。”该员工甚至怀疑，自己的东家可能没有开展实物黄金销售业务和实物黄金投资业务，“钱可能被老板拿去做其他投资了”。投资人的钱究竟去了哪里，现在警方还在侦破中，尚未有答案。但记者获取的合同和工商信息还是透露了一些可供追溯的细节：比如合同担保方为“河南中金珠宝股份有限公司”，该公司的实际控制人为宋子凯，而工商信息显示，深圳中金黄金的法人葛毅刚也是河南中金的主要股东和董事。也就是说，深圳中金销售的项目为关联方担保。在记者的陪同下，投资人询问相关办案民警，深圳中金销售将钱挪用去了何处？对方告诉投资人“我们已经冻结相关账户，最近有一些回款”。未兑付涉案金额3亿多昨日上午10点半，4位深圳中金销售的投资人代表，已经坐在粤海派出所的报案办公室等候消息。据了解，经初步摸底，目前未兑付的涉案金额约有3个多亿。“遭遇违约之后，我每天都很焦虑，直到现在还不敢告诉家里的父母、亲戚，他们存了半辈子的钱可能要打水漂了。”一位深圳中金销售的销售人员对记者说，现在她不仅要失业了，而且手头上的一点钱加上老家父母和亲戚的积蓄，此前都投进了这家所谓代采购黄金金条的公司。记者获悉，这位销售人员，手头上未到期的合同约有2000多万元的销售规模，同时自己以及亲戚朋友也认购了上百万的份额。另一位深圳中金销售的销售人员则表示，他在这家公司已经工作了几年时间，最初对公司的商业模式有过质疑，尤其是黄金租赁合同的真实性，但老板以涉及商业机密为由拒绝对员工公开相关信息。不过，过去几年所有半年、一年期的产品，每次投向的资金都能按照约定的收益率付本息，渐渐地这些员工的心也就放下了。甚至于今年2月初，关联方也是担保方的河南中金珠宝股份有限公司涉嫌非法集资，被公安机关立案侦查，并发布了集资清退方案，但深圳中金销售的老板仍向销售人员表示，彼此独立运作完全有能力养活自己。今年8月事情起了变化，但仍有大笔资金参与认购。8月底产品兑付开始出现问题，投资人产品到期违约的情况越来越多，这颗雷彻底爆了。冻结资金不明担保是否有效？昨日上午，粤海公安局的民警一直在接收资料、做笔录和解释案件进展，目前警方已冻结了相关资金账户，但冻结的资金规模有多大尚未透露。不过记者获悉，前不久有一笔金额未明的回款到账，但原来的这些资金去向还没有查清楚，只知道大概率投向股权项目，此前被认为最有保障的是深圳市中证城市发展投资有限公司（简称中证城投）的担保承诺函，落款日期是今年8月1日。该担保函显示，中证城投自愿为深圳中金黄金销售有限公司于2018年8月1日起对外开展的黄金代采购、黄金租赁等业务的投资者，按时收回资本金或获取约定的预期收益提供连带责任担保。据了解，中证城投的注册资金为1个亿，三家股东方分别为：深圳市前海中证鼎峰投资基金管理有限公司持50%，蓝田投资有限公司持股40%，深圳市前海中证城市发展管理有限公司持股10%。不过，深圳中金销售的内部员工表示，目前这家公司担保函不知道是否仍然有效，事实上8月份仍有大笔资金认购产品，但毕竟尚未到期，担保方尚未起作用。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

许家印割韭菜:“投资”贾跃亭赚367亿港元，股民却成最大受害者

就在人们以为贾跃亭的长篇连续剧差不多就这样了的时候，总会有惊喜和神逆转。国庆期间，贾跃亭反咬一口当初的救命恩人许家印，令市场哗然。10月7日恒大健康发布公告，贾跃亭半年耗尽恒大年度支付的8亿美元，又向恒大提出再提前支付7亿美元，未达目的后提出仲裁，要求剥夺恒大融资同意权以及解除所有合作协议。针对FF对恒大健康的发难，综合媒体报道主要有两种猜测，第一种可能是贾跃亭与恒大的对赌无法完成，怕失去公司控制权；有报道称9月末首台FF91量产车曾起火，量产不利或导致贾跃亭单方毁约。第二种可能是贾跃亭找到了新的投资人接盘；10月8日，FF发布声明称，恒大试图获得FF中国和整个FF知识产权的控制权，并阻止FF从其他来源获得及时的财务支持。值得一提的是，从以往经历来看，贾跃亭对公司控制权和股权一事看得很重，如乐视网已经身负巨额债务，贾跃亭依然不愿意放弃股权，让孙宏斌当上大股东。而如今同样的故事，发生在恒大身上。及至今年10月，贾跃亭与许家印合作不足一年，“闪婚闪离”之快比贾跃亭、孙宏斌二人的友谊历时更短。不过，这场控股权之争，最终被坑的可能还是广大股民。一者，恒大健康入股FF的67.46亿港元其实是找中国恒大贷款的，期限3年，年利率为7.6%。二者，恒大健康接盘FF后股价一飞冲天，在未公布入股FF之前，其市值391亿港元，6月宣布入股后，迅速冲上700亿港元，重演了2015年5月份在A股实现的“乐视奇迹”，最高峰的8月更是高达1524亿港元。不过，进入9月，恒大健康股价一路下挫，曾在3天内下跌4成，市值蒸发664亿。10月8月，受FF控股权之争的影响，恒大健康开盘大跌35%，截止下午收盘，股价为8.78港币，跌幅超过16%，市值蒸发149亿港币（约131亿元人民币），目前仅为758.59亿港元。不过，尽管如此，许家印投资FF仍让恒大健康赚了367.59亿港元。这场股权收购，看起来怎么那么像是恒大健康支持“贾布斯”到港股，挥舞千亿镰刀割韭菜？依据FF此前一有风过吹草动就能影响乐视网的经验，恒大健康此番下挫也影响到了A股。乐视网开盘一度暴跌9.21%，截至午间收盘，报8.97港元，下跌14.57%；报3.68元，下跌5.88%，市值缩水26亿元。以此计算，两只股票仅半天时间，市值就蒸发了100多亿元。贾跃亭找到了新的接盘人？其实，贾跃亭与许家印对FF控制权的争夺，在双方正式确实合作之时，就埋下了隐患。早在恒大健康入股FF的6月，就有律师表示，恒大法拉利的AB股模式，不利于股东利益保障，,尤其是在贾跃亭已被法院已被列入失信黑名单的背景下。如今，一语成谶。根据此前恒大健康公告，时颖公司持有Smart King的45%股份，每股股份配有1票投票权；在正常经营情况下，贾跃亭持有的33%股份，每股股份则配有10票投票权。通过这种特殊的AB股模式，贾跃亭拥有了88%的投票权，而恒大只有12%。不过，许家印的钱也不是白给的，据21世纪经济报道消息，恒大不仅派驻了集团副主席、总裁夏海钧担任恒大与贾跃亭的合资公司Smart King的董事长，还与贾跃亭团队签署了对赌协议，以确保对合资公司的控制。对赌条件明确：若贾跃亭无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付的承诺，即视为对恒大健康的违约。届时，贾跃亭将失去上述投票权，意即其仍将拥有股权，但没有控制权了。此番贾跃亭单方面发难，归根结底是因为“没钱造车了”。有恒大这7亿美元未必能量产，但是没有这7亿美元，一定量产不了。没有资金实现量产，贾跃亭一定会失去FF的控制权，所以，他急了，提出仲裁，而恒大应诉。财联社援引某投资机构负责人分析称，恒大与贾跃亭谁将赢得此次仲裁，关键之处在于双方针对7亿美元签订的补充协议中，彼此做了哪些承诺及约束。“需要看到补充协议才能知晓，到底谁对谁错。”但该份补充协议至今并未对外公布，没准儿还签了保密协议。因此，外界无从断定到底谁在违约。有分析认为，当初双方订约之时被认为是双赢之举——贾跃亭需要大笔钱继续造车，许家印需要借助FF布局新能源汽车行业，那么这几个月一定出现了一个“外因”，足以颠覆双方合作基础，致使其中一方“有意”将协议引向破裂方向。而这一“外因”出现的时机，应该在补充协议签订之前。也就是说，补充协议从诞生之日起，就刻意设计成有缺陷的，直至它触发违约条件。到底什么“外因”促使贾选择退出与恒大的合作？是新的、条件更优厚的大金主？还是恒大方面试图清洗贾跃亭的亲信，夺取控制权，引发他的反制？或者是贾跃亭逐渐明白，恒大答应的FF国内扩张战略，实际上变成恒大逐渐控制FF的生产和销售。一个可以明确的信息是，8日下午FF的公告称，毁约系因恒大没能够履行承诺和支付同意的款项。恒大总投资20亿美元，FF称7月就说好要恒大支付剩下12亿美元中的5亿美元），但恒大不应该一边扣留款项，一边阻止FF接受其他投资。恒大将FF装入上市公司，或损害股民利益既然孙宏斌先例在前，恒大为何仍与信用破产的贾跃亭合作？网友发散阴谋论直指贾跃亭是否为他人洗钱，背后是否还有神秘势力。另一种说法则相对实在，恒大当时入主FF，从电动车切入到新能源领域，从战略上来说是对的，但选择的人不对。恒大是抱着豪赌的心态以为用商业规则可以约束住贾跃亭。不过，被“倒打一耙”的恒大也并不值得同情，其入股FF让恒大集团的上市实体恒大健康接盘，但最终接盘的还是广大股民，其股价的大起大落，让无数投资者成为被割的“韭菜”。“恒大健康持有一手空单，浮亏50%，没加杠杆，就是想慢慢看，昨天（8月20日）尾盘被强平是什么套路，还有一个朋友也一样被强平，拉高再禁止卖空，突然强平所有空单，割韭菜？”投资者交流平台雪球网上一位股民的留言，或者最能说明问题。恒大地产于2015年2月公告称，公司完成收购新传媒74.99%的股份，成为该公司的控股股东，随后将新传媒更名为恒大健康产业有限公司，至此恒大健康完成借壳上市。财报显示，2017年11月恒大健康将原有的传媒业务出售，从此成为一家专门布局医疗健康产业的公司。恒大健康拥有三大板块业务，包括医疗服务业务、恒大养生谷、新能源业务。恒大健康财报表述：针对人口快速老龄化现状，社区居民对生活品质提升的需求。恒大健康制定了国内首个全方位、全龄化（颐养、长乐、康益、亲子四大园）健康生活标准，打造恒大养生谷，其“租购旅”多方式会员机制，整合一流的养老养生、医疗及商业保险等资源，提供852类设施设备及867项服务。乍看之下恒大健康的养老产业名目繁多。2018年上半年，恒大健康营收11.42亿，同比增长180%，其主营业务养生空间收入11.38亿元占总收入99.65%。真正来自医疗美容和健康管理的收入仅为330万，基本可以忽略。所谓的养生空间，可以理解为带有医疗配套设施的房地产，归根结底，恒大健康目前收入主要来源仍旧是依靠房地产收入。主营业务是房地产的恒大健康目前的市盈率达到了174倍，同期的互联网巨头腾讯市盈率只有30.4倍。这种反差，无疑令人惊愕。截至2018年上半年恒大健康负债90.9亿元，资产负债率为约90%。一位二级市场分析师告诉公司见闻，一般而言龙头企业资产负债率会控制在50%左右，恒大健康90%的资产负债率已经进入危险地带。2018年3月恒大健康达成了南京地块的购买交易，投入29.6亿元；5月，购买湖南地块，支付6.9亿元；6月斥资67.47亿港元收购贾跃亭的新能源汽车公司FF第一大股东香港时颖公司100%股份。半年报中，恒大健康提示到：本报告内所载之任何关于本集团业务发展之前瞻性陈述及其中所载之任何事项能否达均无法保证。高负债之下，恒大健康能否等到FF量产？即便量产后，何时能盈利，依靠房地产和FF量产能否支撑起恒大健康174倍的估值？恒大健康在2015年借壳上市后股价均在2元左右徘徊，而从2018年6月宣布入主FF之后，股价开始一路上扬，到最高时候达到8月份的17.6元，市值一度达到1524亿港币。而同期半年度收益不过11.42亿人民币，泡沫之大可见一斑。而随着股价的暴跌，恒大健康股价下行至几港元，为贾跃亭和许家印造车梦接盘的，只能是那些跟风炒作而被梦想窒息的散户们。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

失联的那些董事长，你们去哪儿了？

　　过去三年中有过失联经历的A股上市公司董事长共有11人。其中，有3人在失联后的一个月内迅速回归原职，但也有数人的失联时间超过了百天。截至目前，仍有4人处于失联状态。　　较之2018年以来350位辞职的董事长，A股有些公司董事长从公众投资者视野中消失的方式则神秘得多。　　据不完全统计，过去三年中有过失联经历的（不包括被直接拘留的）A股上市公司董事长共有11人。其中，有3人在失联后的一个月内迅速回归原职，但也有数人的失联时间超过了百天。而这些董事长失联的原因也是众说纷纭。值得一提的是，有些失联董事长回归后不仅没有离开工作一线，并且还带领公司迈上全新台阶。　　4人至今失联　　记者注意到3位失联时间在1个月之内的董事长，虽然其统辖下的上市公司均未披露他们失联的具体原因，但这3家公司——美邦服饰、明牌珠宝和大恒科技有一个共同点，即均曾与“泽熙”相关。　　另需指出的是，目前仍有4位董事长处于失联状态，分别是*ST巴士前董事长王献蜀、斯太尔董事长李晓振、南风股份前董事长杨子善以及泰合健康董事长王仁果。其中，王献蜀因为失联时间过久（超260天），上市公司董事会及股东大会已罢免了其董事长职位；杨子善也已被上市公司免去董事长、总经理等职务。　　对于失联时间超过140天的泰合健康董事长王仁果的去向，市场众说纷纭，但目前上市公司仍未获得关于其任何实质信息。事实上，王仁果今年来曾两次失联，首次发生于2018年1月2日至19日期间。复职不到4个月后，王仁果再度失联。而王仁果的失联也直接影响了泰合健康2018年来的经营情况，公司上半年净利润同比下降58.13%，总资产也出现了20%的缩水。　　据统计，上述11人中，除了至今仍处失联状态的4人外，东江环保、宁波中百、美邦服饰、明牌珠宝、锦龙股份的失联当事人均已主动辞去了董事长职位。其中，原东江环保实际控制人、董事长张维仰不仅辞了职，并在随后的两年内分批卖掉了他持有的东江环保绝大多数股权。　　2015年10月26日，原本是东江环保审批当年三季报的日子，但上市公司却在当天与张维仰失去了联系，并称未收到任何涉及公司调查的通知或被有关部门要求协助调查，且公司副董事长也因个人原因不能履职。　　张维仰再次出现在公众视野已经是半年后。正当东江环保的拥簇者期待着张维仰能够“王者归来”时，这位苦心经营17载的公司创始人在回归两个月后却一举辞去了包括董事长、董事、法定代表人等在内的全部职务。此后，张维仰又分批将东江环保6.98%（2016年7月）股份和6.88%（2017年1月）股份转让给广东省国企广东广晟、将5.65%股份转让给汇鸿集团（2018年8月）。两年多的时间内，张维仰持股比例由27.92%减至8%。　　2人回归董事长岗位　　较之张维仰等人，大恒科技董事长鲁勇志和超华科技董事长梁健锋则在失联回归后选择了继续在董事长的岗位上行使职责。　　鲁勇志生于1972年，曾任哈工大首创科技股份有限公司董事，2010年加入上海泽熙资产管理中心（普通合伙）。2014年12月29日，鲁勇志进入大恒科技第六届董事会，并被推选为第六届董事会董事长。巧合的是，一同进入董事会的赵忆波和王蓓也曾在泽熙资管效力，赵忆波还曾是鲁勇志在工大首创（已更名为宁波中百）的同事。在鲁勇志到来之前，大恒科技净利润已连续四年下滑，但在鲁勇志上任的第一年就止住了颓势，并且净利润连续两年稳步增长。　　2016年1月，公司一纸公告印证了坊间流传的鲁勇志失联一事。公告显示，公司董事长、总裁鲁勇志1月12日起未能正常上班，经公司核查后确认无法与鲁勇志取得联系。2016年2月1日，鲁勇志回归，随后继续担任公司第七届董事会董事长，并在今年上半年带领公司扭亏为盈。　　谁来接班？　　对于那些董事长至今失联的上市公司而言，找到合格的继任者至关重要。　　自2017年12月9日缺席重大资产重组的关键商洽后，*ST巴士创始人，并一直担任上市公司法人代表和总经理，以及上市公司核心资产巴士科技董事长一职的王献蜀至今仍失联。尽管公司紧急召开董事会并敲定了多个要职的代理人，但被投资者寄予厚望的重组最终还是告吹。不仅如此，*ST巴士2017年全年亏损高达20.33亿元，与2016年的9360万元的盈利犹如霄壤之别。更令公司苦恼的是，中汇会计师事务所对公司出具了无法表示意见的审计报告，直接导致公司的“披星戴帽”。　　彼时，被选来救火的人是公司董秘蒋中瀚，2017年12月被董事会临时指派为代理总经理执掌公司经营后，现已成为该职位的固定人选。而公司目前董事长一职由周鑫担任。至于上市公司核心资产巴士科技的董事长一职，上市公司找来了曾任金亚科技总经理的殷建勇，总经理一职则敲定了曾在中文在线任职的艾尚君。　　有公司看重经验，也有公司更信任“旧部”，宁波中百原董事长、曾在泽熙投资麾下效力的徐峻的后继者应飞军就是典型。2017年2月17日，就在徐峻引咎辞职的第三天，曾任泽熙投资北京分公司副总经理的应飞军被火速敲定为宁波中百新任总经理，不久后顺利进入董事会，并成为公司第八届和第九届董事长。　　对于家族企业来说，最不愿看到的就是公司落入他人之手，因此失联董事长的继任者往往是自家人。2016年1月，当54岁的明牌珠宝董事长、总经理虞兔良与董秘曹国其双双失联后，虞家顿时紧张了起来。尽管虞兔良两周后就回到了岗位履职，但他随后还是辞去了包括董事长、董事、战略委员会主任委员在内的多个职务。　　事已至此，即将年满80岁的虞阿五只能再次出山。在2009年将帅印传给儿子虞兔良时，虞阿五大概怎么也想不到他还会再次回到明牌珠宝董事长的位置。　　除明牌珠宝虞氏父子外，美邦服饰董事长继任人胡佳佳与周成建系父女关系，锦龙股份现任董事长朱凤廉与杨志茂则属夫妇关系。