保本理财式微，结构性存款能否取而代之

4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，而从去年11月征求意见稿下发，银行等各大机构就已进入备战状态。根据新规要求，资产管理业务不得承诺保本保收益，随着刚性兑付预期将打破，银行保本理财势将退出历史舞台。而具有保本特征的结构性存款正在成为保本理财的替代品，并成为2018年一季度最大的黑马。 根据人民银行统计，仅2018年一季度，新增结构性存款就达到了18409.76亿元，超出了去年全年11771.11亿的增量。在业内人士看来，结构性存款虽然在一定程度上提高了存款定价能力，但无法成为银行的核心负债工具，“假结构存款”更是带来了不小的监管风险。 一位接近地方银监局人士对记者表示，未来对结构性存款的监管可能会有所加码，并对个人结构性存款业务明确“双录”要求。 结构性存款一季度暴增 兴业研究分析师梁世超对记者表示，结构性存款从2017年开始的确出现了明显的增长，特别是中小银行结构性存款同比和环比均有明显增长。 第一财经记者注意到，仅2018年一季度，新增结构性存款就达近1.9万亿元，而中小型银行更是贡献了超过半数的增量。 梁世超称，目前发行的非同业保本理财在记账时也计入到“结构性存款”科目，经计算，2017年有60%的“结构性存款”实际上是保本理财增长。2018年以来，随着资管新规征求意见稿的发布，结构性存款的增量中多数是结构性存款产品。 中金公司固收部董事总经理张继强对记者表示，结构性存款暴增的背后是银行的“存款荒”。 记者注意到，在结构性存款骤增的同时，是传统活期存款和协定存款的增长乏力。以上海地区为例，非金融企业一季度境内企业本外币活期存款和协定存款分别减少1083.75亿元和766.17亿元，而本外币结构性存款和保证金存款分别增加805.70亿元和631.37亿元。 张继强进一步分析到，存款荒源于几个方面。第一，算作一般存款的保本理财在资管新规后将消失，银行只能通过结构性存款加以替代；第二，银行普遍反映留存不住存款，信贷等派生存款后很快流入货基、理财，一般存款留存率下降，这与市场利率与存款利率利差过大有关；第三，对于LMR（流动性匹配率）等指标，一般存款的系数高，同业存款系数很低，倒逼银行增加一般存款；第四，同业理财萎缩，但资产收缩则异常艰难，银行理财只能转为发力个金业务，同表内争夺一般存款。 在他看来，结构性存款目前快速增长的原因，主要是货币市场利率与执行法定存款利率的利差过宽，银行低成本存款增长不及预期，导致银行必须通过市场化定价手段吸收负债。结构性存款属于存款，不占用同业负债指标，是银行稳定负债的重要来源。 保本理财的替代品 张继强认为，结构性存款实际上已经成为保本理财的替代品，但是无法做到完全替代。 一方面，从银行的角度看，开展结构性存款业务需要有金融衍生品的经验和相应资格。相对保本理财，结构性存款的成本稍高，资金运用灵活度弱化。而结构性存款如果镶嵌的是“假结构”，中长期看还面临较大的监管风险。 另一方面，对储户而言，结构性存款毕竟回报有风险，接受度要弱于保本理财。而且对于不少企业，结构性存款算作衍生品业务，参与门槛更高。 结构性存款究竟是存款还是理财？第一财经记者了解到，在个人业务零售端，结构性存款业务通常被囊括在理财业务中；在央行网站上的银行信贷收支表中，这一产品通常会记在存款项下。而在实务中，记者走访过程中发现，银行向个人推荐的结构性存款业务多为保本型，有些支行客户经理甚至并不能说出结构性存款与保本理财的区别。 与结构性存款一样被市场视为保本理财的替代产品的，是券商的收益凭证。 某券商资管部负责人对第一财经记者表示，券商收益凭证相当于券商发行公司债券。而与证券公司发行的公司债不同的是，收益凭证期限较短，通常按月发行，期限分30天、60天、90天不等。另外，券商发行收益凭证无需交易所审批，有较高的灵活性。 “收益凭证以券商自身信用背书，是券商发行的唯一能够保底的金融产品。与此同时，由于发行规模不得超过券商净资本的60%。”他进一步介绍到，在资管新规出台后，收益凭证由于具有保底特征在发行时往往比较抢手，但谈不上是零售业务的发展重点。 结构性存款是否能替代传统存款成为揽储的主力？多位业内人士对记者表示，在揽储方面，结构性存款对于银行来说也并非“一招鲜吃遍天”。 工商银行一位对公客户经理表示对记者表示，结构性存款并不是他们最看重的揽储工具，相比之下，他们更希望会通过定期存款和大额存单来揽储。央行数据也显示，大行的结构性存款在一季度新增结构性存款中占比最少。 梁世超认为，客观来看，结构性存款的发展的确助推了利率市场化的进行，也在一定程度上培养了银行对存款的自主定价能力。“但和传统的执行法定利率存款（即核心存款）相比，目前结构性存款存量仍然很小，在银行负债占比较低。” 他认为，多数结构性存款期限较短，由于部分活期和1年期以内定存属于非利率敏感型存款，市场存款利率提升对这部分存款影响短期内有限，因此结构性存款还难以替代执行法定利率存款。 “假结构”为何存在？ 多位接受记者采访的业内人士表示，在结构性存款总量迅猛增长的同时，“假结构性存款”的现象也普遍存在。 所谓的“假结构性存款”，就是由于期权触发的可能性极小，对应的产品并未与衍生品建立真实挂钩。招商证券认为，当前结构性存款能够实现如此高的实际收益率，并非银行衍生品业务能力强，更多是因为触发较高收益的条件为确定性事件。 除了技术层面容易实现，客户对于风险与收益的错配预期也是“假结构”存在的原因之一。 “由于大多数客户难以接受非保本结构性存款的风险，所以只能做成并不真实挂钩衍生品的‘假结构’。”一位城商行人士称。 理论上讲，结构性存款分为保本型结构性存款和非保本型结构性存款，保本型产品本金用于购买固定收益证券，仅用利息买入期权，而非保本型产品则是在购买固定收益证券的同时卖出一份期权，本金面临损失风险。 招商证券表示，很多投资者也将结构性存款视为存款的替代品，风险上视同存款，但收益上却看齐货基。资管新规要求银行销售理财产品不得保本，理财严格作为表外业务，由投资者自担风险，但投资者对高收益、低风险资产的需求仍然存在。 因此，对于某些银行来说，假结构是常用手段之一，银行实际承担高昂成本，保本理财转型结构性存款，在短期内难以缓解银行负债端的高成本压力。银行发行结构性存款的成本短期内仍将维持在较高水平。 “结构性存款的发展，各方也在探索创新，未来的进一步发展还需要衍生品市场的大规模扩容以及市场深度的培养。”梁世超称。 在国信证券银行业首席分析师王剑看来，第一，金融监管部门应尽快建立健全综合统计系统、统一报告制度和业务标准；其次，监管层应加强产品销售环节的监管，确保投资者适当性；最后，投资者应树立正确的风险观念，分散投资，合理配置资产。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金融开放大动作 首家外资第三方支付机构来了

金融对外开放进程再进一步。 仅5月2日，先是有央行收到了世界第一公司（WORLD FIRST）关于申请支付业务许可的来函，后有英国征信跨国集团公司益博睿向央行递交了在中国开展企业征信业务的备案申请函。 金融业频秀“国际范”的同时，外资机构加速向国内布局。 首家外资第三方机构来了 5月2日，央行收到了世界第一公司（WORLD FIRST）关于申请支付业务许可的来函，这是外资支付机构迈入国内市场的关键一步。 在博鳌论坛上，国家主席习近平宣布中国将大幅放宽包括金融业在内的市场准入。 中国人民银行行长易纲随后于4月11日在博鳌亚洲论坛宣布了多项将在今年落地的进一步金融开放措施，并明确给出落地时间表。中国金融市场由此开启对外开放的新篇章，这也将为境外投资者在中国投资金融机构及金融服务机构带来新的商业机会。同时，外资金融机构在业务范围、相关牌照申请等方面将有机会享受与中资金融机构相同等的待遇。 实际上，在今年3月21日，央行发布的外商投资支付机构有关事宜公告就明确了外商投资支付机构的准入规则和监管要求。从央行要求来看，外资机构申请支付业务许可证应具备三个条件，包括： 第一，商业存在。境外机构应当在境内设立外商投资企业作为申请支付业务许可的主体。 第二，支付业务设施。外商投资支付机构应当在境内拥有安全、规范、能够独立完成支付业务处理的业务系统和灾备系统。 第三，信息存储要求。外商投资支付机构应遵守中华人民共和国法律，在境内收集和产生的个人信息和金融信息应在境内存储。 有市场人士指出，境内的第三方支付机构可以引进外资，为第三方支付机构的国际化发展，进入境外资本市场，境外上市打开了大门，此外，对此领域开放期盼已久的境外互联网巨头和支付机构也可借此机会进入中国市场，开展差异化竞争，或在其自身的生态圈中弥补上可以直接面对中国境内的支付客户的重要一环；此领域的挑战则在于反洗钱、网络安全法以及金融数据和个人信息保护等合规方面的严格监管要求。 统计显示，自2010年建立支付业务许可制度以来，我国支付服务市场快速发展。通过业务及技术革新顺应消费转型升级趋势，支付机构满足了社会公众多样化的支付需求，业务持续快速增长，在小额零售支付服务领域发挥了重要补充作用。2013年至2017年，支付机构处理的业务量从371亿笔增长到3193亿笔，金额从18万亿元增长到169万亿元，年复合增长率分别达到71%和75%。一些大型支付机构已经“走出去”面向全球客户提供支付服务。与此同时，随着我国对外开放程度的不断提高，越来越多的外资机构表示希望进入我国支付服务市场。 此前，央行相关负责人在答记者问时指出，人民银行将继续坚持“规范创新与促进发展并重，强化安全与提升效率并重，加强监管与提升服务并重”的监管导向，将《公告》与《非金融机构支付服务管理办法》有机结合，共同构成内资、外资支付机构的监管框架，实现内资外资支付机构准入条件和监管政策的统一。根据《公告》要求，外商投资支付机构在公司治理、日常运营、风险管理、资金处理、备付金交存等方面应当持续符合人民银行的监管要求。 央行受理外资征信机构备案申请 同是在5月2日，央行还受理了益博睿征信（北京）有限公司（简称“益博睿”）递交的在中国境内开展企业征信业务的备案申请，按照惯例，央行将依法办理该机构的申请。 益博睿是英国征信跨国集团公司益博睿（Experian）在中国境内设立的子公司，拥有超过180年的信用信息服务与征信机构运营经验，管理着全球超过10亿消费者和1.07亿企业的信用信息。益博睿自2005年起植根中国，2006年与中国最大的信用卡处理机构中国银联建立战略合作伙伴关系。2007年在上海成立亚太区域分析及实施中心，2014年收购中国最大的商业信息和企业征信服务提供商新华信（成立于1992年）。2017年益博睿在北京、上海、广州、香港、台湾的员工总数超过280人。 易纲在博鳌亚洲论坛上表示，已经放开了银行卡清算机构和非银行支付机构的市场准入限制，放宽了外资金融服务公司开展信用评级服务的限制，对外商投资征信机构实行国民待遇。 统计显示，央行征信系统在覆盖个人和企业的数量上一直维持着增长势头，从2015年4月的8.64亿自然人、2068万户企业及其他组织增加到2017年5月的9.26亿自然人、2371万户企业及其他组织。中国大陆将近14亿人，企业及其他组织数量也在不断增加，征信系统覆盖范围还有很大的增长空间。 有市场人士表示，金融对外开放的变化将为外资金融机构在中国带来新的商业机会，同时，也将允许中资金融机构通过创新的方式与境外投资者合作或吸引外资进入。这是继2003年前后的金融市场开放及2006-2007年外资银行本地化浪潮之后，对外资金融机构第三波重要的机会。 另外，外国投资者在其他投资境内金融机构及金融服务机构还将有较大的兴趣和机遇，包括了： 1、传统商业银行之外的投资者投资于境内中小银行业金融机构，为境内银行进一步补充资本；而此方面的挑战在于监管机构对股东资格的要求和审查，以及关联主体投资于多个境内银行的限制； 2、外国投资者扩大对于中国信托公司和其他资产管理、财富管理类金融机构的投资；在国内对于资产管理行业严格监管的大环境下，外国投资者对于资产管理类机构的投资，有利于此类机构在被迫控制其通道业务和灰色业务的情况下，学习境外资产管理行业的经验，提高产品设计能力，扩大境内外客户面，并进一步补充资本以对冲监管对于资本消耗的严格管理； 3、外国投资者扩大对于汽车金融、消费金融领域的投资，在迅速发展的中国消费金融市场获得较大的市场占有率和分享利润； 4、外国投资者扩大对于金融资产管理公司、地方资产管理公司甚至不良资产基金的投资，更深入的进入不良资产处置市场； 5、对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财子公司的投资，可进入债转股以及股债结合、投贷联动和发展迅速的财富管理领域； 6、中国银监会通过《关于外资银行开展部分业务有关事项的通知》、《关于修改<中资商业银行行政许可事项实施办法>的决定》以及《关于修改<中国银监会外资银行行政许可事项实施办法>的决定》等法规和政策，从外资银行入股中资商业银行、增加外资银行业务类型等方面提升了银行业的对外开放水平。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

金融圈打虎继续！又一位大鳄被捕

庭审吴小晖、对项俊波提起公诉、对赖小民进行纪律审查和监察调查……金融圈打虎还在继续。 比起上述几个名字，李光荣三个字，对大多数人来说，可能陌生得多。近日，上市公司精达股份（600577，SH）的一纸公告称， 实际控制人李光荣因“涉嫌行贿罪”，被长沙市望城区人民检察院批准执行逮捕。 一则看似简单的公告，透露出低调的保险大佬李光荣近期身陷囹圄的事实。作为特华投资控股有限公司（以下简称特华投资控股）的掌门人，李光荣非常比较低调，但他在资本市场上却极有影响力。 对于保险业人士来说，李光荣有一个更为人所熟知的身份——华安保险董事长。关于李光荣，华安保险官网这样介绍： 李光荣，1963年出生，中共党员，博士研究生，华安财产保险股份有限公司董事长、执行董事、董事会提名薪酬委员会委员、董事战略和投资决策委员会委员，特华投资控股有限公司董事长，华安财保资产管理有限责任公司董事长，中国民生投资股份有限公司董事局董事、董事局咨询委员会主席，亚洲金融合作联盟常务副主席、创立发起人之一，特华博士后科研工作站站长，中国保险行业协会学校教育专委会主任委员，中国生产力学会副会长，中国城市经济学会副会长，中国保险学会副会长，北京创业投资协会副理事长，湖南慈善总会副会长，世界生产力科学院院士，英国中华总商会首席经济顾问，中英企业家俱乐部创始理事，中英企业家“金榜创客”俱乐部主席。 李先生精通风险投资、资本运营及现代企业管理，自担任我公司董事长以来，致力于公司法人治理结构的完善，提出了“责任、专业、奋进”的经营理念，大力推动产品创新，在履行保险企业社会责任的同时，为公司创造了较好的社会效益和经济效益，带领华安走上了一条持续健康发展之路。中国保监会于2004年12月27日核准了其担任我司董事长的任职资格。 ▲图片来源：华安保险官网 虽然有关李光荣的资料很少，但他的“能量”，从他在市场上的一系列动作中可见一斑。 1998年下海 参控多家上市公司 根据精达股份4月26日晚间的公告，公司实际控制人李光荣因涉嫌行贿罪，被长沙市望城区人民检察院批准执行逮捕。事实上，精达股份在4月21日就发布公告称，李光荣因“个人原因”辞去精达股份董事职务。 据公开资料显示，1998年，李光荣下海创办了特华投资控股有限公司，他目前持有特华投资控股98.60%的股份。资料显示，特华投资控股是一家以金融投资、财务顾问、投资管理等投资银行业务为核心，以企业并购、金融研究服务和创业投资为特色的投资控股公司，下设投资银行总部、投资管理总部、中国博士后特华科研工作站和北京特华财经研究所等部门及机构。 成立特华投资控股之后，李光荣在市场上动作不断： 2005年2月，精达股份原控股股东精达集团向广州市特华投资管理有限公司（特华投资控股前身）出让3168.00万股精达股份股份，转让后，广州特华成为公司第一大股东。 2014年，特华投资控股曾经将彼时股价约9.51元/股的宝光股份(600379,SH)控股权，溢价58%闪电转让给北京融昌。 而特华投资控股最受关注的就是与史玉柱的辽宁成大(600739,SH)的股权争夺。资料显示，辽宁成大拥有广发证券16.40%的股权，同时也投资中华保险，持有证券保险全牌照。 去年6月，前海开源同意将其管理的多个投资组合持有的部分辽宁成大股票以20元/股的价格转让给特华投资，转让比例不超过辽宁成大总股本11%。到去年年底，特华投资已火速举牌成了持股辽宁成大8.06%的第二大股东，距离股东成大集团11.11%控股比例只有一步之遥，更将史玉柱4.25%的持股抛在身后。 此次李光荣“出事”后，特华是继续受让辽宁成大股票至原计划的11%，还是放弃？局势似乎更为扑朔。 2002年从国企手中收购华安保险 与近年涌现的诸多资本大鳄类似，李光荣也对险企情有独钟。 低调的李光荣最早引起媒体注意，是在2002年。这一年，特华投资控股从华侨城集团、深圳机场集团等国企手中收购华安保险。 华安保险1996年成立于深圳，最初有16名股东，注册资本金3亿元，其中，华侨城集团为其第一大股东，持股20%。据当时的媒体报道，从1996年到2002年，成立6年间，华安保险一直处于微利状态，但大部分股东还是决定出售华安保险部分股权，每股售价仅为0.58元。 2002年7月，特华投资控股就入主华安保险达成意向。据悉，当时李光荣联合了6家关联企业，组团收购华安保险，最终顺利以2.9亿元的价格收购了华安保险70%股份，使得华安保险成为中国第一家民营控股财险公司，而李光荣成为其实际控制人。 李光荣掌管华安保险之后，华安保险的发展路径也发生了变化。在2004年，华安保险开始销售非寿险投资型产品。 ▲图片来源：视觉中国 值得注意的是，正是在2004年，我国市场上的非寿险投资型产品开始变为“利率联动型产品”。2000年，我国刚推出非寿险投资型产品时，均为固定分红型的“家财险+投资”的组合模式。固定利率的非寿险投资型产品在面临利率的持续走低的情况下，险企不得不承担越来越大的利差损，而当利率持续走高的情况下，险企则要面对“滞销”或者退保的风险。 2007年，股市不断走强，华安保险全面转向理财型业务，甚至不惜压缩常规业务。有媒体统计，从2004年7月到2007年，该公司累计销售理财型产品达到218亿元，而2008年全年更是高达130.5亿元。 借助红火的资本市场，大肆销售投资型产品，为华安保险带来了超额收益。仅2006年，华安保险投资型业务产生的投资收益就平衡掉了该公司之前车险经营上的全部亏损，更出现8000万元的账面溢利，2007年的全年综合收益率更是达到了惊人的32.5%。 2005年至2012年，华安保险5次增资，资本金增至当前的21亿元。华安保险的股权结构显示，特华投资持股20%，为第一大股东，海航则通过海航资本、海航投资，合计持有19.643%股份，位列第二大股东。 风光不在 五大险种全线承保亏损 但是，2008年世界金融危机到来，风光无限的投资型产品给华安保险带来了巨大的现金流压力。也是从这一年开始，保监会加大了对于理财型产品的管控，不再批复华安保险新的投资型产品，华安保险不得不从投资型产品回归到常规业务，此后的华安保险“光彩”不再。 2014年10月23日，在第七届中国保险文化与品牌创新论坛暨第九届中国保险创新大奖颁奖盛典”上，李光荣演讲时谈到2008年危机： 华尔街对金融衍生产品的“滥用”和对次贷危机的估计不足最终酿成了那一次的金融危机。 当时雷曼兄弟等公司的管理层和员工一味贪婪地投机赚钱，根本不考虑这种产品的内在价值，也很少考虑其他股东的利益……市场普遍弥漫着投机气息。最终泡沫破灭，贝尔斯登和美林证券相继被收购，雷曼兄弟最终破产，世界经济迅速跌入谷底。 2017年，华安保险实现原保险保费收入112.72亿元，同比增长12.33%，在85家财产险公司中排名第11位。 保费收入居前五的险种分别是车险、意外伤害险、企业财产险、责任保险和健康险，但这五大险种均显示承保亏损状态，其中车险亏损为2.26亿元。根据年报，2017年华安保险实现归属于母公司股东净利润0.38亿元，同比下降86.8%。 对于业绩下滑，华安保险相关负责人向每日经济新闻（微信号：nbdnews）表示： 受市场环境及行业周期的影响，我司在承保方面综合成本率偏高，资产配置策略与投资市场相比出现了一定的偏差，投资收益率偏低，导致公司整体利润有所波动。 2017年末，华安保险的偿付能力充足率为246.49%。较2016年末下降了65.48 个百分点，华安保险在年报中表示，“一方面是公司业务规模扩大和业务结构、资产结构调整，对公司资本要求增加，最低资本由 2016年末15.24亿元上升至2017年末 18.05亿元；另一方面则在于华安保险内生资本能力下降，受市场竞争环境和投资收益不理想影响，2017年公司净利润相比2016年大幅减少，导致实际资本减少。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

陈一舟花样割韭菜 中小股东要联合起诉他

4月30日晚间，人人公司向SEC递交了一份针对股东的分红方案。 消息披露后，人人公司当日股价重挫12.32%，随后又在5月1日当晚暴跌5.8%，不仅如此，更有多位持有人人公司股票的美股投资人表示，这份“流氓”分红法严重侵害了中小股东的利益，他们将联合起来聘请律师向陈一舟提起诉讼。 长期研究人人公司的美股投资人CONAN告诉长庚君，这份所谓方案表面上是向全体股东分红，本质上却是陈一舟将公司最值钱的资产实行低价私有化。他将尽一切努力和渠道将这次事件告之孙正义本人，并向其揭露陈一舟严重侵害人人公司中小股东权益的事情。 软银是人人公司的重要投资人，拥有人人公司的董事会席位和一票否决权。除了本次陈一舟提出的低价私有化方案外，公开信息显示，软银过去所有在公开市场私有化的记录中，没有一次低价私有化行为。 究竟是一份什么样的方案在人人公司的投资人中引发海啸，并导致公司股价暴跌？ 长庚君查阅了这份长达800页的方案，其中的内容是，人人公司将根据机构投资者的认购资产份额，向投资者进行分红，预计投资人可以获得每股7.2-9.1美元的红利。 不过呢，分红不是最核心的内容，关键信息是：大股东们已经组成一个叫做“承诺股东”的买方团，买方团以5亿美元的作价，将人人公司目前最优质最核心的资产买下。 之后这些核心资产会并入OPI公司，OPI会重新向具备资格并愿意放弃分红权的投资人重新发行股票，当然，购买OPI股票就是有门槛的了，比如100万美元以上的投资额等等。人人公司将这份“资产包”出售后，才会对那些具有分红权的中小投资人进行分红。 这份“资产包”中拥有哪些核心资产呢？其中包括了SOFI、雪球、CHIME等一系列资产。 比如人人公司目前持有方三文创立的雪球20%的股份，后者组建了目前国内最大的投资人社区，有消息称雪球在2014年完成C轮融资时的投后估值已经超过3亿美元。 SOFI是一家在美国从事互联网金融业务的公司，其产品形态类似支付宝，其主营的校园贷业务在美国拥有60%以上的市场份额，16年底时该公司的投后估值为60亿美元。同样，人人公司持有SOFI公司20%的股份。据说，SOFI也已经启动了IPO计划，大概率在这2年上市。 像CHIME是这两年业务增长很快的一家美国科技地产项目，另外还有大搜车、金斧子这些公司也都接受了人人公司的投资，当然最近很火的区块链项目也有人人公司参与的份。 平时逛街，长庚君经常看到商家挂着诸如：本店装修跳楼清货! 合同到期吐血甩卖!之类的字样，没想到在美股市场，也有所谓的跳楼甩卖。 查阅资料后，长庚君发现，2011年人人公司赴美上市时，市值一度达到74.82亿美元，力压网易、新浪，仅次于百度，成为美国资本市场上排名第二的中国互联网公司。7年之后，人人公司目前的市值只有5.74亿美元。 也就是说，如果你在2011年刚上市时买了人人公司的股票，陈一舟通过7年的辛勤努力，为你创造了90%以上的亏损。当公司通过一系列投资布局，终于能咸鱼翻身的时候，你可以享受到每股最多9.1美元的分红，然后上市主体只剩下一个空壳。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“非标”年报现形记

“非标”年报现形记 4月28日，是上市公司2017年度报告的最后期限，当日，沪深两市共有247家公司披露年度报告，其中39家公司被出具“非标”审计意见，占已披露年报公司中被出具“非标”审计意见总数的近四成。这些被“非标”的年报各有各的原由，有的原本已经“是非”缠身麻烦不断，有的也是刚刚喜获业绩的大涨却遭审计棒喝，这些被“非标”企业大部分依然在坚持为其业绩的合理性申诉叫冤，他们的命运走向还待尘埃落定。（罗诺） 导读 天马股份转型智能商业的大方向不会变，目前仍会在此方面展开各项工作。而对于目前遭到证监会立案调查一事，其回应公司会积极配合监管部门的调查，“如果最终调查结果显示存在问题，也会及时去改正，毕竟上市公司需要对全体股东负责”。 一边是业绩扭亏实现大幅盈利，另一边却惨遭实施退市风险警示而“披星戴帽”，这是天马股份（002122.SZ）正在发生的故事。 四月最后一个交易日，天马股份披露了2017年年报，这份看上去颇为亮眼的财报，却因被审计机构普华永道中天会计师事务所（下称“普华永道”）认为公司部分商业实质存在质疑，而出具了“无法表示意见”的审计报告，而该审计报告更是破天荒达到4000字。 发布年报当天，天马股份及其实控人徐茂栋迎来证监会立案调查通知书。几乎同时，天马股份的董秘以及财务总监双双宣布辞职。 5月2日，天马股份相关负责人对21世纪经济报道记者表示，对于公司年报被出具“非标”意见最初自己也感到意外，但仍然尊重并理解审计机构的意见，至于审计报告中提及的多项问题，其表示还需要等调查结果的出炉才能进一步明晰。 年报被“非标” 天马股份2017年度业绩亮眼的背后，具体成色如何却被审计机构有所质疑，在其年报披露的同时，也收到了一份审计意见为“无法表示意见”的审计报告。 根据天马股份审计报告显示，普华永道认为，公司主要存在四项商业实质的质疑。 其中之一，为天马股份2017年曾与深圳东方博裕贸易有限公司（下称“东方博裕”）签署了一份共计高达6.666亿元的钢材采购合同，这一金额不仅远超上市公司该年度全年的钢材采购金额，而且与后者的合作也是首次。 普华永道指出，天马股份在与东方博裕签署采购合同前，并未对其背景、财务、信用等方面的情况进行必要的调查以评估其风险。 天眼查信息显示，东方博裕注册于2008年5月，注册资本为1000万元（其中实缴资本为零），股东只有一位名为江凯俊，目前经营范围包括国内贸易、经营电子商务、进出口业务等。此外，未有东方博裕更多信息。 21世纪经济报道记者多次拨打东方博裕于注册时留下的手机号，但均未有人接听。而根据注册邮箱中绑定的QQ号信息查询，则索引了解到疑似公司大股东江凯俊的微博，而于其发布的1191条微博中，并未发现任何有关钢材贸易的信息。 同时，对于天马股份合并下属投资基金的事宜，普华永道也表示，由于公司管理层未向其提供下属投资基金的明细账目及大部分相关的会计资料，因此无法对这一事项执行相关审计工作。 此外，在天马股份去年年报中，还被普华永道指出存在关联交易未披露的情况。相关公告显示，去年11月，天马股份下属投资基金曾与北京朔赢科技有限公司（下称“北京朔赢”）签署了合作投资意向，公司对其支付了投资款1.1亿元，并约定若90天内未完成约定事项，将返还该笔投资款。 不过，虽然约定事项未按时完成，但北京朔赢却也没有将1.1亿元投资款返还给天马股份。更意外的是，北京朔赢的公司电子邮箱后缀，与徐茂栋所控制的一家注册在北京的公司一致，但天马股份管理层否认与前者存在关联关系。 21世纪经济报道记者了解到，北京朔赢的公司电子邮箱后缀为“@galaxyinternet.com”，而这正是徐茂栋控制的星河集团日常所用的邮箱后缀。 值得关注的是，普华永道被天马股份聘请为公司审计机构的时间为去年11月底，聘期为1年。 “当初聘请普华永道作为天马股份的审计机构，肯定是当时天马股份对未来的经营管理，还有自己的转型是很有信心的，”5月2日，天马股份相关负责人说，“这个审计意见出来，作为公司员工也感到比较意外。” 转型或将受阻 虽然已经宣布停牌，但由于年报被出具“无法表示意见”，天马股份5月2日仍然被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST天马”。 同时，天马股份及徐茂栋，还于年报披露当天接到证监会立案调查通知书，不过通知书中并未具体披露其被立案调查的原因。 一位接近天马股份人士透露，此次证监会对上市公司立案调查的原因，更多可能在于其内控方面，信披层面也将有所涉及，且目前立案调查还处于初步阶段。 随着天马股份遭到“双重打击”，围绕其目前转型智能商业的相关事项，也许前景将愈加不明朗。 成立于2002年的天马股份，于2007年在深交所上市，主营业务最初为轴承的研发、生产和销售，一度是国内唯一集“材料、轴承、装备”三大产业链于一体的高端装备制造龙头企业。但随着近年业绩的逐步下滑，至2016年底时，控股股东变更为徐茂栋，外界因此一度对天马股份的转型以及发展前景颇为看好。 实际上，若刨除此次审计报告提及的有关事项，天马股份2017年业绩实现了扭亏。其中，营收达25.45亿元，同比增长17.91%；归属母公司股东的净利润1.28亿元，同比增长150.67%。 不过，若单纯以扣非后归属母公司股东的净利润来计算，天马股份则已经出现连续五年亏损的境况。其中，2014-2016年，均亏损超过2亿元，2017年的亏损额更升至3.92亿元。 去年7月天马股份举行的战略发布会中，徐茂栋曾经豪言公司要做智能商业第一股，而星河集团将从客户共享、金融支持、数据源开放、捕捉新技术等多个层面为上市公司提供全面的资源支持。 “如果说这次事情对公司未来发展一点影响也没有，那估计是不可能的。不过，公司目前所有工作都在正常开展，跟以前一样没什么区别。”上文提及的天马股份相关负责人说。 该负责人进一步表示，天马股份转型智能商业的大方向不会变，目前仍会在此方面展开各项工作。而对于目前遭到证监会立案调查一事，其回应公司会积极配合监管部门的调查，“如果最终调查结果显示存在问题，也会及时去改正，毕竟上市公司需要对全体股东负责”。 此外，天马股份三位独董在年报被“非标”一事中发表意见称，公司当下将全力配合审计工作，同时全面加强内控，并立即问询大股东及实际控制人，得到了其初步口头回复，表示若审计报告提及关联事项属实，将通过包括且不限于出售资产等方式，保障上市公司的权益和资金安全。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

银行也紧张！怕网贷资金存管“背锅” 有银行急求风险监测与预警

“我们也很紧张，合作的平台出了问题会影响我们的业务”，一家银行负责存管业务的工作人员向互联网金融新闻中心表示，与网贷平台合作银行资金存管业务“如履薄冰”，可能会看情况开展业务。 网贷即将迎来备案，一些银行原计划布局的存管业务将推迟或搁置。早前，贵州银行也曾在2018年3月份退出资金存管业务，与之合作的近30家网贷平台面临着无存管银行的局面。另有部分银行开始谨慎对接网贷平台。 银行寻求风险预警 融360数据显示，截至2018年4月23日，全国共有832家正常运营的网贷平台上线银行资金存管系统，占融360监测范围内正常运营平台的53.16%，比上个月同期上升了4.12%。 目前，银行存管已覆盖69个城市的网贷平台。涉足网贷平台资金存管服务的银行有所增加，截至2018年4月23日，存管银行增加至65家，较上月同期新增了两家银行。华兴银行和江西银行对接并上线的资金存管平台数量仍然最多，分别为92家和85家，上线平台数量为个位数的有45家银行。 尽管数量在增加，但已经有银行退出资金存管业务，或展缓与部分网贷平台，也有不少银行已经暂停并退回合作，要求平台另寻他行开展相关业务合作。上海银行曾在今年年初下线了部分网贷平台的合作，重庆富民银行也对多家平台发出警告，称已经暂停合作。 与此同时，银行在布局网贷资金存管业务的同时，也有不少银行深陷“雷区”。根据融360数据监测显示，截至目前，共有36家上线银行存管的平台出现问题。其中，20家提现困难、8家停业、2家跑路、2家经侦介入与1家良性退出。 36家上线银行存管的问题平台，波及到15家银行。问题平台中上线华兴银行资金存管的平台有7家，位居第一，其中4家提现困难、3家停业。徽商银行和厦门国际银行则分别有4家平台出现提现困难、经侦介入等问题。 当前，银行存管最大的问题是银行未能对平台的风险进行有效识别，特别是平台控制人在跑路过程中银行无法在前期要求其提供客户转账证明、资金划付证明等文件，存管实质有名无实。 值得关注的是，一些开展资金存管业务的银行开始也在“反省”，一方面要求平台不得借用银行名义大肆宣传，用作背书；另一方面，开始向市场上提供风险预警系统的公司购买该系统，希望能提前发现平台存在的问题，并及时给出回应。 据业内人士介绍，例如通过风险预警系统来筛除那些风险较大的平台而拒绝与其合作，即使已经合作的平台，也实时监测平台，在平台出问题前做出回应，维护银行自身声誉。 平台“有苦说不出” “对于银行存管，我们公司现在很头疼，已经换了好几家银行了”，一家浙江网贷平台抱怨道，银行存管与网贷备案息息相关，不得不重视，也不得不寻找新的银行合作。 实际上，该平台曾与多家银行先后达成存管业务合作，但均未能实现对接并上线。而该平台也已经向投资人告知存管银行的名称，并在官网预告上线时间，但最终的结果仍走向“分手”。 同时，也有部分平台同时存在存管标的与非存管标的双系统模式，宣称平台与银行数据仍在对接或迁移，且体验不同，需花费较长时间。另有部分平台仍存在侥幸心理，希望在未正式上线存管时多发布“不完全合规标的”，如大标、拆标与假标等，而上线后操作难度较大。 据互联网金融新闻中心了解，银行资金存管年费按照一定比例收取的网关充值、代扣充值、提现转账等资金汇划费用，一个中小平台一年存管费用接近一两百万元，且不包含对接时所花费的额外支出。 受到行业环境影响，部分银行开始重新衡量P2P资金存管业务的效益，故而暂停了部分合作。对于平台而言，巨额的花费所带来的好处并不多，既不能让平台的体验更为流畅，也不能给平台带来更为安全的保障，或用以宣传。 根据央行等十部门《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》、银监会等四部门下发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》与《网络借贷资金存管业务指引》，在网络借贷资金存管业务中，除必要的披露及监管要求外，委托人不得用“存管人”（即存管银行）做营销宣传。 与此同时，全国网贷整治办正联合中国互联网金融协会开展网贷资金存管业务测评，剑指“银行存管标准不一，落实不到位”等问题，对银行的资质进行考核。只有通过测评，方可进行下一步的业务开展。 此前，有消息称，第一批通过网贷存管测评的银行名单有望近期公布。也有消息称，存管银行名单不分批次，将统一公布。但截至目前，均未得到证实。不过，有分析指出，测评的压力会成为平台、银行与投资人等多方心中的“石头”，如鲠在喉。 广东一家网贷平台负责人直言，按照各地备案整改验收政策，如果已签约或者上线的存管银行并未出现在白名单内，会直接影响平台能否通过备案。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

深圳证监局“挥刀”私募新三板利益输送、操纵等违法违规

稽查执法，无法外之地。5月2日，深圳证监局发布的2017年度稽查执法工作综述显示，新三板挂牌公司和私募基金公司成为证监局重点打击违法违规行为的领域。 在查办的12件辖区相关违法违规案件中，涉及上市公司、新三板公司信息披露违法违规8件，私募基金违法违规2件，还将6家私募基金公司及某证券公司投行人员涉嫌违法犯罪线索移送深圳公安机关。 被重点关注的私募和新三板 深圳是经济活力之城，根据深圳证监局的最新统计，截至2017年底，在中国证券投资基金业协会登记的深圳私募管理人4377家，备案的私募基金12143只，实缴规模1.67万亿元。 新三板公司也数量众多。截至2018年3月31日，深圳辖区共有全国中小企业股份转让系统挂牌公司756家。挂牌公司家数居全国各省市第6位，其中创新层公司有99家。2017年，深圳新三板挂牌公司股票累计成交金额149.57亿元，同比增长34.18%。 与此同时，辖区内新三板和私募数量不断增长、规范化运作水平参差不齐，资本活力所在也成为部分人钻监管漏洞、谋不法之财所在。 执法综述数据显示，2017年证监局查办辖区相关违法违规案件12件，涉及上市公司、新三板公司信息披露违法违规8件，私募基金违法违规2件，证券投资咨询机构违法违规1件，短线交易1件。其中立案案件10件，占全年查办立案案件的33%。 活跃的新三板市场也让某些投机分子生出活跃的心思。证监局在2017年稽查执法过程中，查办了一起某新三板公司实际控制人操纵案。该公司实际控制人为顺利减持股份、大额套现，专门组织操盘团队，通过资管计划、“空壳”公司和他人证券账户，采用连续买卖、自买自卖等异常交易手法，制造该公司股份交投活跃假象，吸引做市商和投资者参与交易，借机减持股份。 案件不仅手法多样并且隐蔽，操纵人更是胆量惊人，涉案金额巨大。据统计该公司实际控制人累计交易该公司股份11.3亿股，成交金额56.5亿元，获利逾亿元。 但“出来混，迟早要还的”，获利过亿，最终逃不过法律的制裁。稽查执法综述显示，深圳证监局去年共参与了3批次4个专项执法行动案件的查办，目前相关案件均已成功查实，按程序移交审理或移送公安机关。 深圳证监局表示将坚持守土有责、守土尽责理念，持续加大对相关重点领域违法违规行为的打击力度，督促辖区监管对象依法规范运作。 打击私募基金利益输送 私募基金行业是深圳发展迅猛的行业之一，近几年更是处于经济“风口”，吸引了大量的资金和金融从业者聚集。但私募基金管理人的内控合规水平良莠不齐，不乏一些利用规则漏洞之人，导致不规范甚至违反相关法律法规的现象时有发生。 深圳前海新富资本管理集团有限公司（以下简称新富资本）案就是一起典型的私募基金管理人违法违规案。新富资本发布的七只基金未在产品存续期间按照基金业协会的规定办理基金备案手续，向6名非合格投资者募集资金，还给员工电脑安装“即时通讯”软件，员工通过拨打不特定陌生客户电话，推介公司发行的基金产品，此外未严格落实投资者风险评估、基金评级等违法行为，存在多项违法违规事实。 基于以上违法事实，深圳证监局在2017年9月8日，发布了行政处罚决定书[2017]4号，对新富资本及董事长、副总裁、首席风控官等执行不同程度的处罚。 稽查执法综述显示，2017年证监局还查出一起私募基金管理人利益输送案，某私募基金管理人在其管理的产品与其担任投资顾问的产品之间通过互为对手方交易股指期货合约进行利益输送。 对于私募行业乱象，深圳证监局表示将始终坚持依法全面从严监管，对违法违规行为发现一起查处一起，促进私募基金行业规范健康发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

挂牌PE“滑铁卢”内情：会计调整、监管变阵

新三板21家挂牌PE业绩却集体遭遇“滑铁卢”。 据Wind统计数据显示，截至2017年年末，上述21家新三板PE实现营业收入从2016年同期的151.15亿元减少至140.61亿元；实现归属母公司股东的净利润也从上年同期的48.78亿元下降至39.46亿元。 典型的如九鼎集团（430719.OC）4月27日与年报一同发布的2017年度业绩快报修正公告称，公司原先预计全年净利润同比增长30%，但经修正后反而大幅下降44%。 龙头“变脸” 据九鼎集团当天披露的2017年年报显示，报告期内，九鼎集团实现营业收入为88.46亿元，同比下降14.32%。这一数据较业绩修正前向下调整了19.14亿元。 5月2日，对于公司业绩调整前后的巨大变化，九鼎集团有关人士回应21世纪经济报道记者称，“主要是报告期内公司适用会计准则变化带来的结果。” 此前，公司业绩快报是采用了新的会计准则（财会【2017】7号），将公司持有的权益类金融资产的公允价值变动全部直接计入当期损益，也就是说把持有股票浮盈算在利润中。 “权益类金融资产中可供出售金融资产的公允价值变动只计入了当期净资产，待实际变现后才将变动计入当期损益。”对此，上述九鼎集团有关人士表示。“调整后采用旧会计准则，只有实际变现了，才算是当期的利润。” 值得一提的是，新的金融工具计量相关准则要求国内上市公司最晚 2019 年执行，并鼓励各企业提前执行。 但在编制正式年度报告中，根据公司审计机构的意见和建议，出于财务会计的更好可比性和审慎性考量，公司最终仍决定在2017年年度报告仍采用原准则。 此外，前述九鼎集团有关人士还称，受到减持新规影响，九鼎集团去年减持股票规模同比亦出现下降。同时，公允价值变动收益虽然增加了10倍，但不计在利润表中。报告期内，公司2017年投资管理业务收入同比减少35%，投资收益同比减少32%。其中，PE业务虽为九鼎贡献了3.2亿元利润，同比减少近一半。 相比之下，九鼎集团收购的香港富通保险成为了公司的一大业绩亮点。 2015年9月1日，九鼎投资斥资107亿元全资收购富通保险。年报数据显示，2017年，富通保险实现营业收入84.37亿港币，同比增长24.8%；同期中国香港寿险市场增长9.5%，富通保险的业绩增速较大幅度超越市场增速。截至2017年末，富通保险对应资产金额达到141亿元，公允价值为298亿元，公允价值比账面价值增加额为157亿元。 相比上一年度的28家挂牌PE，今年只剩下21家了。 除了中科招商（832168.OC）以外，合晟资产（833732.OC）、昌润创投（833780.OC）、拥湾资产（834606.OC）、富海银涛（834502.OC）、银纪资产（834904.OC）及达仁资管（831639.OC）等相继被全国股转系统摘牌。 在21家挂牌PE中，思考投资（831896.OC）、美世创投（833838.OC）两家挂牌PE全年净利润更是曝出亏损。 挂牌PE“滑铁卢” 思考投资把业绩亏损原因归结为减持新规所致。受监管环境发生变化，公司与受“一行三会”监管的持牌金融机构合作以白名单投资顾问形式服务的投顾类产品在报告期内收益率下降，且原主要投资策略“大宗交易投资策略”时间周期出现大幅延长，策略收益趋向降低，同时原“礼花弹策略”也需要根据监管环境变化进行调整。 就在公司年报披露过后的4月13日晚间，公司又一重大利空接踵而至。因公司两款信托计划近日到期清算，公司本金合计亏损6600万元。 其中，仅作为华润信托-工银量化恒盛精选D类59期集合资金信托计划的受益人及投资顾问，截止该信托计划到期日，该信托计划的净值为0.6146元，思考投资累计收取投资顾问费93.54万元，本金亏损3600万元。 同样，美世创投在全年营业收入增长近三成的情况下，公司实现归属挂牌公司股东的净利润亦出现亏损，从2016年的137.67万元到2017年亏损371万元，同比大幅下降369.48%。 对于挂牌PE集体遭遇“滑铁卢”的情况，5月2日，北京南山投资创始合伙人周运南对21世纪经济报道记者表示，导致这一局面发生的原因有三个，一是融资难，PE机构无法在市场上及时地完成自身发展所需的融资，新三板PE机构融资至今还未正式放开；二是退出难，其中包括新三板因为流动性差导致的退出难，包括IPO趋严导致的上市难，还包括减持新规下的A股退出难；三是募资难，由于新三板变冷、IPO变窄、A股减持受限，很多私募基金净值表现糟糕，极大地影响了PE产品的募资。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

雷区里的雷区 看看最后一天年报里都藏了哪些“坏消息”

众所周知，年报披露最后一天，叠加一季报，公告往往来不及看！而本次年报季最后一天，有近10家公司无法按期披露年报，这实在是太少见了！ 此外，小编翻了一下最后一天的年报，发现问题不少：内控审计为否定意见的、审计报告为“无法表示意见”的扎堆出现；上市公司集体道歉，为业绩快报不准道歉、为并购重组资产没挣到该挣到的钱道歉。 如果说4月底是年报“雷区”，那么最后一天大概就是雷区中的雷区了。 下面就来看看今年最后一天到底有些什么情况。 要看懂审计报告的“潜台词” 在所有“非标”意见中，出具否定意见的审计报告是很少的。虽然会计师对某些上市公司的财报出具审计结论时还挺客气（没给否定意见），但对公司的内控报告却出具了否定意见。这其中的潜台词不能不重视，将两者结合着看，或能看出点门道。 4月28日，有5家公司的内控报告被出具否定意见。来看看都有啥“隐藏危机”，例如，制作年报的时候突然发现大股东持股都被司法冻结了。 湖南某食品类上市公司4月28日发布了这样一则公告：近日因披露定期报告，通过中登公司系统查询，发现控股股东和实控人合计持有全部股份都遭司法冻结，合计比例达到42.3%。“公司已积极及时通过致电、函告等方式询征并督促控股股东及实际控制人尽快核查上述司法冻结事项的详细情况，暂未获得相关回复。” 同时，审计报告显示，公司存在未履行正常内部审批决策流程以公司的名义对外开具商业承兑汇票、对外提供担保的情形。 其中，2017年度，公司未履行正常流程对外开具商业承兑汇票金额为 5.5亿元，截至 2017 年底，未通过公司已承兑金额 2.6亿元，尚未承兑金额 2.9亿元。 根据相关经办人员及实际控制人提供的说明，截至 2017 年底，未履行正常内部审批决策流程以公司名义对外提供担保金额约 8800 万元。 这家公司的财报被会计师出具了保留意见的审计报告。会计师说了：“在审计过程中，我们无法就公司上述商业承兑汇票、对外担保的具体金额以及对财务报表可能产生的影响获取充分、适当的审计证据，也无法确定是否有必要对这些金额进行调整。” 不过，由于实控人对可能产生的损失“兜底”，才让该公司的财报审计结果不至于太难看。但其实，会计师这话的份量可不轻，所以公司的内控报告被出具了否定意见的审计报告——“有效的内部控制能够为财务报告及相关信息的真实完整提供合理保证，而上述重大缺陷使公司内部控制失去这一功能。” 对于这样的风险，公司称，实控人表示正与国内某金融资产管理公司协商通过多种方式解决问题，后续将通过包括但不限于股权转让和资产重组的形式积极筹措资金。目前，公司正停牌筹划重组。不过复牌要延期了。 又比如，“库亏”事件引发轩然大波的*ST皇台4月28日发布年报，全年亏损1.88亿元，期末净资产为负1.43亿元。 不见了存货，公司的内控报告自然会被打上一个否定的大叉：公司存货管理制度规定存货应每月盘点一次和每半年至少全面盘点一次，但公司并没有完全执行该规定……上述内部控制重大缺陷未能及时有效发现公司成品酒亏空，从而对财务报表造成的重大影响。 看看公司财报被出具的“非标”意见怎么说，这份全名叫“带与持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见审计报告”里说：受外部市场冲击和公司内部结构调整影响，公司市场销售规模缩减，银行借款5946万元逾期未归还，营运资金极度短缺。 扣非后净亏损1.65亿元，截至2017年底，累计亏损6.3亿元，净资产为-1.4亿元，流动负债高于流动资产2.5亿元，表明存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。看，持续经营能力都可能要打上一个问号了。 财报审计“无法表示意见”集体报到 4月27日之前，两市财报被出具“无法表示意见”审计报告的公司数只有2家，但到了4月28日，一下子涌出了11家。 *ST烯碳、*ST众和这样已经“虱多不痒”的T公司自然在内。举个例子。*ST保千1月31日公告预亏，但数额暂时无法确定。这个数额在4月15日的业绩快报中为亏损77亿，4月28日年报中亦显示为这一数值。 毫无意外地，公司年度财务报告被出具了无法表示意见的审计报告。问题包括：持续经营存在重大不确定性；内控失效，无法实施有效的审计程序获取充分适当的审计证据；无法判断重大或有负债及或有对价的影响等。 再看另一类，风险事项在审计机构的火眼金睛前被“放大”。例如，4月28日，宝德股份发布年报。因公司2015年重组收购的标的庆汇租赁存在重大未决诉讼事项以及风险减值准备，使得会计师做出了出具了“无法表示意见”审计报告。 2015年，宝德股份实施重组，以发行股份+现金支付方式收购了庆汇租赁90%股权。虽然曾经为上市公司贡献过不小利润，但因庆汇租赁涉及一起融资租赁合同纠纷案，原告申请了诉前财产保全，法院裁定冻结庆汇租赁的银行存款或查封、扣押其等额财产，限额5.3亿元。 会计师是怎么说的呢？通过向庆汇租赁聘请的应诉律师事务所及律师进行了询函，也收到了《律师询证函复函》，但是通过复函，会计师无法就未决诉讼事项预计负债最佳估计数的确定提供充分、适当的审计证据。 同时，由于庆汇租赁风险资产项目金额大，会计师未能获取充分、适当的审计证据确定庆汇租赁风险资产减值准备是否计提充分。因此，其无法确定是否有必要因上述两事项对财务报表作出调整，也无法确定应调整的金额。 上市公司忙着道歉 还有一批公司，在年报披露最后一天忙着“道歉”。如因并购标的盈利未达承诺的道歉，又如因年报业绩与快报业绩差距太大的道歉。且大部分时候，两件事是有因果关系的。 在致歉的14家公司里，5家公司因为业绩快报“失准”而致歉，大部分是因为并购重组标的利润承诺没完成。不过，其中领益智造（原江粉磁材）的“致歉”颇有戏剧性。 公司业绩快报里2017年业绩数据是9695万元，但实际年报达到了14亿元，增幅500%。仔细看看，全资子公司亮彩精密2015至2017 年度实现的扣非后净利润未能达到业绩承诺数，根据《利润补偿协议书》约定应补偿股份和现金。 公司将应补偿股份按 2017 年末股票收盘价计算的金额与现金补偿金额合计 16亿元计入公允价值变动收益，所以造成了这样一个戏剧性结果。 那么，标的公司业绩完成情况如何？具体看，2015、2016年，业绩承诺的完成率分别为141%和114%，然而2017年应该盈利1.8亿元，实际扣非后亏损逾9000万元。三年整体应该完成承诺合计4.38亿，当年实际万成数2.3亿，完成率仅53%。 看看同样在4月28日“致歉”的*ST中安。该公司2015年收购深圳威大、深圳科松100%股权，2016年收购中科智能100%股权。 根据实际结果，三家公司2017年盈利预测数对应为3491万元、541万元和3870万元，而实际实现率分别为61.39%、-53.75%及78.41%，两家均不“达标”且一家出现亏损。 上述三公司合计实现净利润（2017年）为4887万元，而当时的收购价格合计超过7.38亿元。 当然，致歉只是一方面，更严重的还有资产减值等着上市公司呢，这个问题，有时间再细细看慢慢聊吧。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

资管新规鼓励私募创新

近日，被业内人士视为资管领域顶层设计的纲领性文件《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下称《指导意见》）正式落地。多位业内人士均表示，此次资管新规正式稿的发布，为私募基金提出更严格要求的同时也将为私募证券投资基金带来重大利好，银行与私募之间的合作也将迈上新的台阶。 与去年11月17日出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》相比，正式稿在私募基金方面也有了一些调整：如过渡期延长至2020年底，放宽了部分类型私募产品的分级设计，明确了私募基金适用专门法律法规，鼓励私募基金的创新发展等。 利好私募机构 星石投资首席执行官杨玲分析称，《指导意见》中提到将过渡期延长至2020年底，缓解此次资管新规对市场的短期冲击，让市场有一个平稳过渡的过程，另外，《指导意见》以鼓励性的方式激励金融机构提前完成，也有效缓解了市场对监管的短期紧张情绪。前海开源基金杨德龙也表示，资管新规的过渡期延长到2020年底，利好股市，有助于缓解短期市场的资金挤压效应，利好市场资金面。 《指导意见》中规定，“重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间”，“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”等。对私募股权行业来说，新规之下，其原有的交易结构将面临较大调整，新的、更健全的交易结构模式有待开发。 《指导意见》还指出，资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，且“私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人”，这也就意味着，明确允许银行委外资金或其他资管产品投向私募基金。业内人士纷纷表示，此前私募不是持牌机构，大多只能用通道模式跟银行合作，《指导意见》的正式发布为双方的合作提供了法规支持，银行与优质私募之间的合作也将迈上新的台阶，这对私募机构是重大利好。 鼓励私募创新发展 与公募基金有所不同，私募基金在近几年经历了快速的发展，截至2017年年底，私募基金管理人达到22446家，实缴规模达到11.1万亿元，在过去3年的年化增长率分别为64.4%和95.3%。伴随着私募基金的快速发展，监管部门对私募行业的治理和风险防范也十分重视。 “随着各类资管产品和主体的发展壮大，强化监管，统一规则，避免监管套利已是大势所趋，”重庆一家私募基金公司顺势创行对此分析称，“优胜劣汰也是每一个行业发展的趋势，私募类产品向正规化发展的进程中，投资者的利益得到了极大的保障；同时，新规的推出也维持了整个金融市场的稳定发展”。 另外，《指导意见》对私募合格投资者给出了更明确的定义，对于合格投资者的门槛进一步提高。《指导意见》明确指出，投资于单只固定收益类产品的金额不得低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不得低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不得低于100万元。 对此，有私募从业人士对记者表示，由于私募股权投资的风险较高，此次对合格投资者的进一步要求也能够较好地规范市场秩序，让不同的合格投资者选择更合适的理财产品，在保护投资者的同时，也能够有效地规范私募机构的募集行为。 在《指导意见》中，记者还发现了资管新规对于私募基金的极大鼓励。《指导意见》表示，鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下，通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型，支持市场化、法治化债转股，降低企业杠杆率。 银河证券基金研究中心总经理胡立峰分析称，与公募基金成熟业态不同，私募股权投资、创业投资基金、产业投资基金等直接服务实体经济的基金业态，是在最近几年急剧发展起来的，特别是基金业协会开展的私募基金登记备案工作，私募基金行业迎来了爆炸性发展，此次《指导意见》也给出了极大的发展空间，鼓励私募基金创新发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

澳洲银行业丑闻愈演愈烈，新西兰坐不住了：银行快自证清白！

新西兰银行监管机构要求本地银行提交证据证明自己没有欺诈客户。根据新西兰广播电台报道，4月30日金融市场管理局（FMA）和新西兰央行已经就此事通知各大银行高管。 新西兰监管机构从澳大利亚同行那里获得了关于澳洲金融业丑闻的更多细节。澳大利亚皇家委员会发现澳大利亚财富管理巨头AMP集团涉及130亿澳元的财务欺诈。AMP在十年里向客户收取咨询费但不提供任何服务，甚至还篡改律师事务所的独立报告，企图误导金融监管机构。 更棘手的是，AMP丑闻只是澳大利亚金融违法操作的冰山一角。澳大利亚最大银行CBA向已经去世的客户收取费用，有的甚至被收取了11年之久。ANZ在2006年-2013年间只拿钱不提供服务，2008年ANZ自查发现这一问题后，高层竟然选择睁一只眼闭一只眼。目前澳大利亚四大银行——CBA（澳大利亚联邦银行）、ANZ（澳新银行）、Westpac（西太平洋银行）和NAB（澳大利亚国民银行）全部因行为不当被告上法庭。 截止目前为止，四大银行和AMP集团已经支付近2.2亿澳元的赔偿金，共有2.7万名客户的利益受损。 虽然澳大利亚的最终调查报告要9月30日才会发布，但新西兰监管机构决定在未来几周对本地银行展开听证。金融市场管理局总裁Rob Everett说要求银行保证（书面保证！）澳大利亚发生的问题没有蔓延到新西兰。 监管机构的担忧是有道理的：新西兰四大银行全部是澳大利亚四大银行的子公司：ANZ和Westpac的新西兰子行依然保持原名，CBA的新西兰子行是ASB，NAB的新西兰子行是BNZ。母行-子行的垂直关系让新西兰当局心怀警惕。此外AMP集团在新西兰的市场占有率也相当可观。 Everett说澳大利亚的金融丑闻让人震惊的丑陋。他担心金融业在民众心中的信任度会出现断崖式下跌。金融乱象可能激发民众对政府的愤怒，因为丑闻反映了政府在金融监管上的失职。 虽然没有时间表，但预计接下来几周新西兰各大银行就会提交自查报告。 爆出丑闻的AMP集团新西兰分部已经迅速发表声明，称新西兰子公司的监管框架与澳大利亚母公司截然不同，因此新西兰的消费者不用太过担心。

证券犯罪案9成是 “老鼠仓”

（原标题：证券犯罪案9成是 “老鼠仓”） 市人民检察院第二分院发布《证券犯罪检察白皮书》 为有效预防和惩治证券犯罪，北京市人民检察院第二分院近日发布《证券犯罪检察白皮书》。白皮书显示，近年来该院审查起诉的证券犯罪案件中，90%为“老鼠仓”案件。金额最大的“老鼠仓”案件，成交金额11亿余元，获利4000余万元。很多老鼠仓中的犯罪分子没有耻辱感和罪恶感，反而觉得赚了钱有本事。为此，该院建议加强警示教育，鼓励举报内幕交易等证券犯罪。 九成证券犯罪案件涉“老鼠仓” 据北京市人民检察院第二分院副检察长李华介绍，2012年至2017年，该院共办理证券犯罪案件21件28人，涉及内幕交易、泄露内幕信息罪和利用未公开信息交易罪两个罪名。证券犯罪案件中，“老鼠仓”案件持续高发。自2015年以来，该院审查起诉的证券犯罪案件中，90%为“老鼠仓”案件。“老鼠仓”行为使不同的投资者在信息完全不对称的情况下进行交易，极大地损害了证券市场的公开性，从根本上动摇了证券市场的根基。 此外，发案领域日趋广泛，涉及基金、银行、证券、保险、资产管理等多个领域，逐渐从证券发行、交易环节蔓延至基金托管、资产评估等环节。如齐某、刘某某利用未公开信息交易案，齐某为某商业银行总行基金托管部的经理，其利用负责基金托管系统权限管理、基金产品业务数据复核的职务便利，获取了大量基金股票交易信息，进而将该信息传递给刘某某，获利800余万元。 三成以上案件属共同犯罪 据介绍，证券犯罪中，内外勾结、合伙作案现象突出，共同犯罪案件约占比33％。金融机构的从业人员与外部人员相互勾结、明确分工，有人负责操控指挥，有人负责调集资金，有人负责传递信息，在被调查期间达成攻守同盟。 如杨某等人利用未公开信息交易案，杨某系某投资银行资产管理部投资经理，张某是某私募基金法定代表人，两人在网络股票论坛结识。杨某以其亲属的名义开设多个股票账户交由张某操作，并将单位准备买入的股票信息或者股票的持仓情况提前告知张某，由张某低买高卖，在不到一年的时间里获利近2000万元。 证券犯罪分子大多文化程度较高，约57％的涉案人员具有硕士、博士学历且精通金融知识，从业经验丰富。他们作案计划周密，手段隐蔽，导致对证券犯罪的发现难、取证难和认定难。此外，证券犯罪手段网络化趋势明显、犯罪金额和获利金额特别巨大，严重破坏资本市场秩序。市检二分检办理的证券犯罪案件中，大约40％的案件趋同交易金额在1亿元以上。 建议加强行业监管、规范证券市场 据了解，市检二分院对本市的证券期货犯罪集中管辖，为严厉打击此类犯罪，该院设立专业化办案机构，于2004年即成立了全国首个金融犯罪专业公诉组，先后办理了黄光裕内幕交易案、“股市黑嘴”汪建中操纵证券市场案等在全国具有重大影响的证券犯罪案件。 2016年，又设立了全市唯一的分院级金融犯罪案件专业化办案机构——金融犯罪检察部，办理了一系列典型的证券犯罪案件以及证券金融职务犯罪案件，如中国证监会发行监管部原处长李某受贿案，该案涉及上市公司监管、再融资审批等业务，在资本市场起到了较强的震慑作用。 市检二分院建议加大证券犯罪打击力度，加强行政监管部门和司法机关的衔接配合、形成防控合力；加强行业监管、规范证券市场。很多“老鼠仓”中的犯罪分子没有耻辱感和罪恶感，反而觉得赚了钱有本事。为此，该院还建议加强对证券、基金从业人员的警示教育，鼓励举报内幕交易、利用未公开信息交易等证券犯罪，从源头上遏制证券犯罪的泛滥。

智能化的华尔街版本：高盛做市交易员从500人减到3人

（原标题：机器智能化的华尔街版本：高盛做市交易员从500人减到3人） 越来越多人开始重视这么一个现象：人类的工作未来会不会被机器自动化所取代？其实，这个故事正在华尔街上演。 据海外媒体报道，许多华尔街交易员都在担心，他们的职位在未来可能会被机器取代，但在高盛的一个部门，这种情况实际上早就发生了。 “15到20年前，我们有500人在为股票做市，现在只剩下3个人。” 高盛总裁David Solomon近日表示，“在交易业务中引进新技术能够更高效地服务客户。”此外，对于高盛来说，新技术改变了员工构成，该行已经有9000名计算机工程师。 由于人工智能的“高歌猛进”，华尔街的部分交易员已被自动化程序替代。市场数据显示，全球12家大型投资银行员工的平均薪酬为50万美元，75%的华尔街薪酬给了这些高薪“前端”员工。一旦这些交易员被机器取代，他们获得的薪酬将直接计入公司利润。毫无疑问，如果能够替公司节省一大笔花费，许多投资银行还是愿意做的。 作为人工智能在金融领域的代表，智能投顾也引起了投资者的关注。美国Fintech创业公司Addepar是一家智能投顾服务商，帮助投资顾问分析和管理其客户的所有资产，包括对冲基金和私募股权投资。就在去年，Addepar完成了1.4亿美元D轮融资，希望加大在平台研发方面的投入，同时扩大产品线以及技术驱动的金融服务范围。 对于智能投顾，学术界并没有一个统一权威的定义。美国金融业管理局（FINRA）对智能投顾的官方定义是数字化投资（digital investment）的一种，直译过来就是机器人投资顾问，也被称作智能理财、自动化理财等。具体来说，是指利用大数据分析、量化金融模型以及智能化算法，根据投资者的风险承受水平、财务状况、预期收益目标以及投资风格偏好等要求，运用一系列智能算法，投资组合优化等理论模型，为用户提供智能化和自动化的资产配置建议。 据咨询机构A.T. Kearney预计，智能投顾将在未来三至五年里成为主流，年复合增长率将达到68%，四年后其管理的资产规模更可能会达到2.2万亿美元。而在国内，招商证券预计到2020年，中国智能投顾的市场资产管理规模可达5.22万亿元。 2013年牛津大学一项研究曾预测，未来科技可能会取代近半数美国人的工作。虽然这一预言现在看来还言过其实，但很多眼界深远的经济学者已经在设想应对策略。微软创始人比尔盖茨曾表示，可以通过对机器人征税，来筹集资金，帮助被自动化所取代的工人进行再培训。比尔盖茨表示，若人类工作者获得5万美元的薪资，其收入将会被征税。如果机器人做同样的事情，机器人也许也应该被同样地征税。在教育行业，养老行业等需要人类理解和同理心的行业，还有大量的劳动力短缺，社会可以通过向机器人征税，从而筹集资金培训那些被自动化取代了的人们，让他们进入这些行业。 比尔盖茨强调，若人们总体对创新的畏惧多于热情，那是很坏的一件事，这意味着人们不会促使机器人往积极的方向发展。因此，征税明显要比禁止机器人发展要好。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

又一省级平台违约 涉及5亿资管计划 通道方国通信托紧急发声

　　（原标题：又一省级平台违约，涉及5亿资管计划，通道方国通信托紧急发声） 　　适逢五一“劳动节”假期，一家省级融资平台的违约，让相关机构真正感受到了劳动的忙碌不堪：忙着安抚投资人，忙着向融资人催款，忙着向监管汇报…… 　　信托百佬汇记者了解到，4月27日中电投先融（上海）资产管理有限公司（简称“中电投先融”）宣告旗下两款产品出现延期兑付，融资人为天津市政建设开发有限公司（简称“天津市政开发”），保证人为天津市政建设集团有限公司（简称“天津市政建设”）。 　　4月29日，作为通道方的国通信托紧急发公告，声明该业务为事务管理类信托国通信托不承担积极主动管理的职责，项目风险由委托人承担。 　　两只资管计划延期 　　4月27日，中电投先融发布公告，称旗下“中电投先融·锐津一号资产管理计划”、“电投先融·锐津二号资产管理计划”3-4期延期兑付。 　　据介绍，“中电投先融·锐津一号资产管理计划”、“中电投先融·锐津二号资产管理计划”用于认购方正东亚信托（现已更名为“国通信托”）发起设立的方正东亚·天津市政开发流动资金贷款集合资金信托计划，融资人为天津市政开发，保证人为天津市政建设。 　　该资管计划第三、四期原到期日为2018年4月13日、4月14日，中电投先融作为管理人在项目到期前后，多次现场或致函方式督促融资融券还款。但是，由于融资人目前正进行资金归集，未能按时偿付本息并请求延期。 　　经过协商沟通后，融资人于4月27日向国通信托出具延期支付的函件，承若第三、四期全部贷款本金和利息将于2018年6月29日前全部清偿。 　　不过，中电投先融没有具体披露上述资管计划逾期的规模与金额。 　　受托人国通信托发声 　　4月29日，即劳动节假期第一天晚上，国通信托在官网发布公告，详细介绍了上述资管计划。 　　国通信托表示，根据委托人中电投先融的意愿在2017年设立了“方正东亚·天津市政开发流动资金贷款集合信托计划”，以信托资金向天津市政发发放了信托贷款共计5亿元，信托计划各期限已于2018年3月23日至4月14日陆续届满到期，因借款人天津市政开发尚有部分贷款本息没有清偿，该信托计划尚未清算结束。 　　同时，国通信托特别说明该信托计划为事务管理类信托，项目风险都是委托人承担，受托人国通信托仅负责账户管理、清算分配等，不承担积极主动管理职责。 　　此外，国通信托已经发函告知委托人天津市政开发尚有部分贷款本息未清偿，后续将根据委托人指令采取措施。 　　“这些业务对于国通信托而言，属于通道业务，因此对公司基本没有影响，但对机构信心有所打击，以后地方融资平台可能更加不好融资了。”接近该项目的一位知情人士对记者表示。 　　委托人与融资人背景“显赫” 　　根据国通信托公告，可以基本捋清楚其中关系：中电投先融募集资金，天津市政开发是融资方，受托人即俗称通道方是国通信托。 　　记者查阅相关资料发现，中电投先融来头不小，于2015年10月在上海成立，注册资本1亿元，该公司是中国证券投资基金业协会会员和中国期货业协会会员。 　　公司官网介绍，中电投先融率属于国家电力投资集团资本控股有限公司的专业化资产管理公司，依托央企背景和强大的股东实力，股东方包括国家电力投资集团公司和国家电力集团资本控股有限公司。 　　而天津市政开发前身为天津市市政建设开发总公司，成立于1983年，是当时天津市屈指可数的国有大型房地产企业之一，服务领域包括房地产开发、土地整理和宾馆服务，股东为天津市政建设集团有限公司。 　　记者注意到，天津市政开发的股东天津市政建设集团也是此次资管计划的保证人，且天津市政建设集团有限公司的股东为天津市国资委。 　　不过，一些评级机构早先对上述省级平台的前景预期并不乐观。 　　天津市政建设集团有限公司此前在银行间市场发行过企业债，去年7月27日，鹏元资信评估为该公司“2012年市政项目建设债券”发表过评级报告，债券信用评级和发行主体长期信用等级均为AA级，评级展望为负面。 　　鹏元的报告称，天津市政建设集团的房地产销售收入受限购政策影响存在不确定性，部分项目存在销售压力；截至2016年末资产负债率达到91.17%，有息负债规模攀升至504.53亿元，且一年内需偿付的有息债务规模达157.73亿元，偿债压力较大，较高的财务费用严重侵蚀了公司利润，公司面临一定的或有负债风险等风险因素。 　　地方平台违约渐近 　　在过去一年里，滨海新区一直顶着“首个万亿级国家新区”的光环，获得广泛宣传。 　　今年1月11日，天津滨海新区宣布挤出“水分”，不再重复统计注册在当地、但未在当地生产的企业的产值，将2016年的GDP从10002亿元调整为6654亿元。 　　无独有偶，2018年初，内蒙古也“自曝家丑”，称经过财政部门反复核算，应调减全区2016年公共预算收入530亿元，占总量的26.3%，应核减2016年工业增加值2900亿元，占全区工业增加值的40%。 　　在天津、内蒙的GDP“挤水分”之前，是辽宁在2017年初就在政府工作报告中承认“所辖市、县财政普遍存在数据造假行为”。 　　“现在东北地区政府融资平台业务真没有人敢碰，但天津的融资平台是真没想到也会出事。”华南某信托公司高管对记者表示，“现在敢做政府平台业务的信公司托，都是胆子大的，而且基本依靠第三方渠道销售。” 　　同时，除了地方政府GDP“挤水分”令机构人士对地方政府偿债实力存在疑虑，今年财政部也频频发文遏制地方政府举债。 　　今年3月底，财政部印发了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》（财金〔2018〕23号）（简称23号文），进一步规范金融企业与地方政府和地方国企的投融资行为，遏制地方政府存在的违法违规和变相举借债务问题。

可怕！记者卧底网红饮品店：饮料比刷锅水还脏

（原标题：触目惊心！记者卧底网红饮品店，发现很多人爱喝的这种饮料，可能比刷锅水还脏！） 店员不洗手切水果， 手挤茶包， 发黑的芒果榨汁， 去年冷库的苹果泡茶， 水果杯卖不完次日继续卖 近日，北京电视台记者卧底某饮品店，发现“新鲜”饮品内幕，其真相令人震惊！ 视频开头，这家饮品店的店员直接用手在挤茶包里的汁液，连她自己都直呼恶心，但仍将茶包里的汁液挤到杯子里备用！ 之后，店员开始制作新鲜水果汁，期间一直未戴手套处理水果。 而蓝莓甚至都未清洗就直接扔进了榨汁机。 从视频里可以看到，表面上看，店里摆放了很多新鲜的水果，其中芒果看起来十分诱人。 但这仅仅是作为摆设，真正用来榨汁的是下面这些发黑的芒果！ 店员将发黑的地方剔除，剩下的用来榨汁！ 当记者质疑这些芒果还能吃吗？ 店员回答：能吃，它没有坏的那种味道…… 而店内主打新鲜、现切的水果杯，店员所用的苹果伤痕累累，显然不新鲜！一问才知道，这些苹果都是去年冷库里面存放的！ 而对于很多饮品店来说，新鲜制作出来的水果杯或者是奶茶，必须及时食用，隔夜产品都会相应处理掉。 而这家饮品店的工作人员却告诉记者，因为怕早上来不及制作，所以他们会把前一天多出来的成品放到第二天来出售…… 专家说，隔夜的水果容易滋生微生物，即便是放在冰箱里，依然有大量细菌产生。 网友热评： @儿科陈医生：出去玩，最好买新鲜的水果，洗净后削皮再吃，这样比较卫生。而水果汁由于制作原料、过程可能有问题，比如商家会用变质的水果、甘蔗等榨汁，不仅不卫生，可能还有毒，千万要注意。 @百草悠茗：水果不新鲜。。。这事儿新鲜吗？ @WX张抱璞：其实很多都是这样的，卖不完放冰箱接着卖。就想我以前打工，上个顾客没吃完，老板不让扔，洗洗给下一个人吃。我们也不想这样，想做新的老板说你浪费，老板不开心就不给钱，就很无奈。只能说尽量少去私人的店，要去就去大店。 @我今天失眠：以后知道对象叫你多喝热水， 只喝热水的原因了吗？那是对你们好！ @-城南旧梦：烂水果的确恶心，但这个季节的苹果都是去年的吧，春季哪有新苹果…… @步云无日：真的恶心！原来还以为这种店用水果香精，色素，粘稠剂自己勾兑的！ @田田田田歌：我妈妈一直和我说那种有黑色斑点的芒果更甜…… @银河有迹可循KR：还好我喝不起奶茶…… 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

提醒丨有医保卡的注意！千万别随意借人买药，家人也不行！

关于保险的段子和宣传语， 相信大家都耳熟能详了 近些年， 百姓是越来越重视保险了， 可是，有些人只顾着花钱买， 却不知道理赔规则， 最终让保险形同虚设…… 外借过医保卡 自己患癌遭拒赔 市民黄先生吃过了个“闷亏”。去年他投保了一重大疾病险，当年10月，黄先生被查出患甲状腺癌，在办理赔时，保险公司查到他的医保卡在2012年-2014年有多次肺炎、支气管炎等住院记录。保险公司认为他隐瞒病史，拒赔。黄先生称，他本人在2012年-2014年间根本没有住过院，但是医保卡借给亲戚用过，他记不清了。 你一定很疑惑了：家人拿自己的医保卡买个药都不行吗？这个得看情况了，有时候还真不行！一寿险公司的代理人告诉记者—— 如果用你的医保卡给家里人买了一些感冒药，维生素，跌打损伤膏，影响不大； 如果家人拿你的医保卡买的是治疗甲状腺结节、乙肝、冠心病等疾病的药或家人拿你的医保卡看的是以上疾病，那么影响很严重。因为这类的“病史”会直接影响保险公司的核保结论。 如果买保险前已经意识到自己外借过医保卡，那该怎么办？ 如果外借过医保卡 投保前应主动体检 这种情况建议如实告知保险公司，曾经外借过医保卡，然后按照保险公司的要求来“自证清白”，比如提交近两年的体检报告或者去体检。 事实上，很多人在投保时，都没有被要求体检。保险人士介绍，一般情况下，40岁以上必须体检，40以下的基本不需要体检。但值得注意的是，如果医保卡借给过别人，投保前应该主动体检。 知道这些事， 你的保险才不会白买！ 观察期内患病是否影响核保 30岁的陈小姐，年初网上购买一份保额为30万元的重疾险。购买时，有一份测评健康状况的表格，其中一项询问她是否罹患“再生障碍性贫血”，她没多想，就填的“否”。 上个月，她去医院治感冒，被查出患有“遗传型贫血”。“我还在观察期，以后会不会被保险公司拒保？”她慌张道。 据保险业人士吕静介绍，所谓观察期其实是等待期，指保险合同在生效的指定时期内，即使发生保险事故，受益人也不能获得保险赔偿，“这么做是为防止骗保。” 记者了解到，各家保险公司针对重疾、医疗和寿险都有等待期。常见的重疾险需90天—180天。“如果等待期内查出的是重大疾病，比如癌症，那肯定是被拒保的。”吕静表示，但如果是慢性病，比如肺炎、甲状腺结节、乳腺增生、糖尿病等，一般保险公司会有三种方式处理： 第一种，保险公司会退还保费，直接拒保； 第二种是承保，但是保险公司会适当地增加保费； 第三种则是除外原则，就是客户目前所患疾病带来的风险后果比较单一，不会造成系统性的健康风险，保险公司就把这一块的风险给除外不保，而其它风险仍然在保障责任以内。比如甲状腺结节，最直接的影响就是重疾责任中的甲状腺癌，那把因甲状腺引起的所有并发症给除外了，对双方是公平的，保险公司是可以接受的。 “陈小姐查出的遗传型贫血属于普通慢性病，不会影响核保，再生障碍性贫血其实就是常说的白血病，跟普通贫血不一样。填写健康告知时，不清楚，可多咨询保险公司。”吕静说。 高血压患者投保可能会被拒 武汉的卢女士有高血压，但控制得很好，她准备为自己购买一份重疾险和医疗险，但询问了多家寿险公司，都被拒保，保险公司给出的原因是“慢性病太多”。 很多人会觉得自己就血压有点高，健康没什么问题，就像卢女士一样。其实，高血压会带来很多风险，比如中风、心梗、心衰竭、动脉瘤及外周动脉疾病等重症，因此不少保险公司也将其列入了黑名单。 不过，高血压患者也不是不能投保。投保的保险公司不同、险种不同、个体情况和危险因素不同，核保的结果也不尽相同。 一般来说高血压患者在核保时，会经历高血压问卷、体检、加查（视个人情况）、综合风险评估，整个流程来进行综合的考量，决定是否可以保、怎么保。 哪些慢性病会被拒保或加费 除了高血压，还有哪些常见的病症容易被拒保？记者询问多家保险公司人士了解到，常见的单纯性脂肪肝，寿险、重疾一般可以正常承保，如果再结合超重、血脂高、肝功能异常等，可能会加费。但如果是由嗜酒引起的酒精性脂肪肝，寿险、重疾一般都要拒保。 作为最常见慢性病之一的糖尿病，由于会导致一系列的重大疾病，所以如果已经确诊，基本上重疾险和医疗险都会拒保。不过，仅为糖尿病前期，没有危险因素，没有出现脏器损伤和并发症的情况，寿险和重疾险有可能加费承保。对于有危险因素的，一般会拒保。 熬过两年皆可赔是误解 保险行业中一个广为人知、但又说不清道不明的条款——两年不可抗辩条款。出于对保险公司行为的约束，以及更好地保护被保人利益的初衷，2009年，我国《保险法》首次加入“不可抗辩条款”，在保险合同生效两年内，除非投保人停止缴纳保费，否则保险人不得以投保人在投保时未履行如实告知义务为由，主张解除保险合同。也就是说，保险签订两年后，保险公司就不能解除合同了。 很多人想当然地认为“有了这一条款，即使带病投保，熬过两年就一定能获赔”，错误地认为这是带病投保的利器。 但其实《保险法》第16条规定，投保人故意不履行如实告知义务的，保险人对于合同解除前发生的保险事故，不承担赔偿或者给付保险金的责任，并不退还保险费。 买保险的时候，你有责任履行如实告知的义务，如果保险公司认为问题不大，正常承保或者加费承保，那么就算将来导致严重的疾病，保险公司也可以正常理赔。但如果故意欺瞒，甚至构成欺诈，两年不可抗辩就可能失去效力，必须在合法的基础上才行。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

上市公司年报囧事排座看 股市总有那么多故事

2017年年报披露期刚结束，跟随上市公司的步伐，理一理年报数据中露出各种角度的故事。 2017年度最穷上市公司 一家公司账面上的钱，可能还不如一个普通投资者的家当多，你说这是不是穷得快揭不开锅了。数据宝统计显示，根据2017年年报，剔除金融企业后，荣华实业、*ST新亿、园城黄金等3家上市公司在手现金不足百万元。其中，荣华实业账上只有35.14万元现金，榜单最低。 2017年度最抠上市公司 公司有没有钱对于员工和投资者来说并不是绝对重要，大不大方才最重要。根据去年实际支付薪酬与期末员工数量对比，可以计算出大致的员工薪酬情况。数据宝统计显示，昆百大A和*ST昌鱼两家上市公司去年员工平均年薪不足两万元，其中昆百大A平均年薪只有0.58万元。 除了对员工抠门外，有的上市公司则是对投资者抠门。数据宝统计显示，金杯汽车、绿景控股、中毅达等16家上市公司连续23年以上未派现。前述的三家公司则是连续25年不派现。 2017年度学历最低上市公司 嘉事堂成为低学历最多的上市公司。数据显示，该公司高中及以下学历人数（含中专）占比达100%，这意味着公司员工全部是中专及以下学历，堪称学历最低上市公司。顺威股份、永和智控、好当家、圣农发展等4家上市公司高中及以下学历人数占比均超过95%。 2017年裁员最猛上市公司 从人员的变动可能看出公司业务发展情况。数据宝统计显示，群兴玩具、ST云维、汇冠股份、希努尔等4家上市公司去年员工数量同比减少超过90%。其中，群兴玩具2016年年底员工人数为455名，2017年度只有26名，下降达到94.29%，简直是不用干活的节奏。 有公司员工数量比群兴玩具还少。数据显示，*ST宏盛、*ST新亿、SST前锋、ST匹凸、园城黄金、东方银星等6家上市公司2017年年底员工数量少于群兴玩具。其中，*ST宏盛2017年年底员工数量只有12名。 2017年亏损最惊人上市公司 上市公司通过各种方式伪装年报，使得它们能够继续在股票市场存续。通过观察扣非净利情况，可以洞察上市公司实际亏损最令人惊诧的部分。数据宝统计显示，截至2017年年报，有10家上市公司扣非后已经连续亏损13年以上。其中，恒立实业扣非后已经连续15年亏损，华塑控股、合金投资、ST山水等3家上市公司扣非后已经连续14年亏损。 而从去年年度亏损情况来看，相比巨额亏损而言，一年把净资产亏光的节奏，更令人惊呆。数据宝统计显示，*ST天化、ST保千里、*ST众和等14家上市公司去年每股亏损额超过2016年底每股净资产。其中，ST龙力2016年年底每股净资产尚有5.09元，去年每股亏损达5.81元，净资产直接干到负值。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外商投资证券公司新政：改了5项要求 定6个条件

4月29日凌晨，证监会正式发布实施《外商投资证券公司管理办法》（下称《办法》），允许外资控股合资证券公司，并相应更新了券商设立审批等行政许可服务指南。 《办法》在2018年3月29日的征求意见稿的基础上做出调整，最主要的变动是不再要求单个境外投资者持有上市券商已发行的股份比例控制在30%以内。 《办法》自公布之日起施行。也就是说，符合条件的境外投资者已可以向证监会提交设立合资证券公司的申请材料。 值得关注的是，证监会新闻发言人在答记者问中表示，《办法》征求意见过程中，欧洲及亚洲等地多家大型金融机构已向证监会了解、征询有关公司设立和股权变更情况，并多次表示正在积极准备相关材料，拟提交相关申请。证监会待收到正式申请文件后，将据本《办法》积极推进审核工作。 五方面修改，放宽外资股比例限制 2017年11月10日，财政部副部长朱光耀介绍中美元首北京会晤经济成果相关情况，提到未来金融业对外开放相关部署：证券、基金、期货投资比例限制放宽至51%，三年后不受限制；对中资银行和资管公司取消外资单一持股不超过20%，合计持股不超过25%的限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则；保险业三年后外资投资比例放宽至51%，五年后不受限制。 紧接着，2018年3月9日，证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，向社会公开征求意见。 证监会表示，共收到来自11家单位（国内外金融机构5家、行业组织3家、政府机构2家、律师事务所）、5名个人的52条反馈意见。证监会采纳了合理可行的意见和建议，相应修改完善《办法》。 具体来看，《办法》修订内容主要涉及五个方面： 一是允许外资控股合资证券公司。合资证券公司的境内股东条件与其他证券公司的股东条件一致；体现外资由参转控，将名称由《外资参股证券公司设立规则》改为《外商投资证券公司管理办法》； 二是逐步放开合资证券公司业务范围。允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务，初始业务范围需与控股股东或者第一大股东的证券业务经验相匹配； 三是统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例。将全部境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例调整为“应当符合国家关于证券业对外开放的安排”； 四是完善境外股东条件。境外股东须为金融机构，且具有良好的国际声誉和经营业绩，近3年业务规模、收入、利润居于国际前列，近3年长期信用均保持在高水平； 五是明确境内股东的实际控制人身份变更导致内资证券公司性质变更相关政策。 《办法》规定，设立外商投资证券公司除了符合一般规定，还要符合其他三项条件，这与征求意见稿相比，正式版本的去掉了一项，即“取得证券从业资格的人员不少于30人，并有必要的会计、法律和计算机专业人员”这一项。 东方证券首席经济学家邵宇此前在接受澎湃新闻记者采访时表示，现在中国的金融体系相对来说比较完整，有一定的竞争力，也欢迎外来的竞争。这也能提升市场的能力和水平，满足消费者的需求。这些外资机构进入到中国，是按照中国内部的法律，享受国民待遇，跟国内的机构在一个平台上竞赛，这也应该得到鼓励。 合资券商境外股东的六大条件 《办法》向合资券商的境外股东开出了六大条件： 一是所在国家或者地区具有完善的证券法律和监管制度，相关金融监管机构已与中国证监会或者中国证监会认可的机构签定证券监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系； 二是所在国家或者地区合法成立的金融机构，近3年各项财务指标符合所在国家或者地区法律的规定，符合监管机构要求； 三是持续经营证券业务5年以上，近3年未受到所在国家或地区监管机构或行政、司法机关的重大处罚，没有因涉嫌重大违法违规正受有关机关调查的情形； 四是具有完善的内部控制制度； 五是具有良好的国际声誉和经营业绩，近3年业务规模、收入、利润居于国际前列，近3年长期信用均保持在高水平； 六是中国证监会规定的其他审慎性条件。 《办法》规定，境外股东累计持有的(包括直接持有和间接控制)外商投资证券公司股权比例，应当符合国家关于证券业对外开放的安排。 而此前征求意见稿中对此项的规定是，“境外股东持有 (包括直接持有和间接控制)外商投资证券公司股权比例，累计 不得超过我国证券业对外开放所作的承诺且原则上不得低于25%。内资证券公司依法变更为外商投资证券公司的，境外股东 持股比例下限不受 25%的限制。 ” 正式版本的《办法》与原来的征求意见相比，最为明显的变化就是未对单个境外投资者持有上市证券公司股份比例做出规定。 而此前的征求意见稿中，则规定“单个境外投资者持有，或者通过协议、其他安排与他人共同持有上市证券公 司已发行的股份比例不得超过30%。相关境外投资者持有证券公司股权比例不符合规定的，应当在 30日内完成规范整改 ”。 放宽股比限制之后，合资券商中的外资股东有望最先突破原有限制、占据控股股东地位。 合资券商持股比例。数据来源：中泰证券 1995年首家合资券商中金公司成立，目前，我国的合资券商已达13家。其中，根据CEPA补充协议设立的合资券商有汇丰前海、东亚前海、申港证券和华菁证券四家；另有中金公司、中银国际、高盛高华、瑞银证券、瑞信方正、中德证券、第一创业摩根大通、东方花旗、摩根士丹利华鑫。 中泰证券预计，此次开放后，外资在业务层面仍难有较大突破，合作的机遇大于竞争，外资有望选择优质的金融机构，加大股权投资力度，一方面保持对国内金融市场的跟踪，同时享受较高投资收益。除了根据CEPA补充协议设立获批的4家合资券商，目前仍有18家合资券商设立事项处于审理中。 在审合资券商情况。数据来源：中泰证券 允许合资基金公司外资股比例达到51% 在证券行业进一步对外开放的同时，基金业的对外开放安排也在落地。 证监会新闻发言人介绍，按照《证券投资基金管理公司管理办法》规定，中外合资基金管理公司外资持股比例或者拥有权益的比例，累计（包括直接持有和间接持有）不得超过我国证券业对外开放所做的承诺。 按照政策安排，证券基金经营机构的对外开放，允许外资持有基金公司股权比例达到51%，不涉及对现有规则的修改。 证监会新闻发言人表示，符合条件的境外投资者已可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交变更公司实际控制人或新设合资基金管理公司的申请材料。 符合条件的内资主体可依法受让证券公司股权，亦可参股合资证券公司设立。 证监会表示，近期正就《证券公司股权管理规定》公开征求意见，进一步完善股东资格条件、股权管理相关要求等。规定出台后，证监会将进一步统筹相关整体安排。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

跟钱有仇？A股药明康德遭超300名投资者弃购，预计千万“奖金”无人认领，教

跟钱有仇？A股首只独角兽——药明康德，竟遭大规模弃购！ 5月1日晚间，药明康德披露的IPO发行结果显示，网上投资者放弃认购数量为32.28万股；网下投资者放弃认购数量为5634股；累计弃购数量为32.84万股，弃购金额高达709.4万元。 药明康德系沪市新股，中一签拥有1000股，以网上弃购32.28万股计算，预计323名投资者有弃购行为，再加6名网下弃购投资者，药明康德可能出现329名投资者弃购。 暂且不说药明康德是A股首只独角兽，市场对其充满期待，新股市场从2016年以来也未出现过新股破发的情况，即使表现最差的新股也能拿下首日涨停，即至少44%的涨幅，中奖之际选择“弃领”，让市场有些不解。 据券商中国记者统计数据发现，近期新股市场行情开始回暖，新股的平均涨停数也开始增加，若以平均涨停数7个计算，32.84万股的弃购新股，将产生逾1100万元的投资收益。预计千万元“奖金”无人认领，只能由承销商华泰联合和国泰君安收入囊中。 A股首只独角兽遭弃购 4月24日，A股市场将迎来“独角兽”新政下的第一只独角兽——药明康德。顺利完成申购后，5月1日，药明康德公布的IPO发行结果让市场颇为不解： 药明康德晚间披露的IPO发行结果显示，网上投资者放弃认购数量为32.28万股，弃购金额达697.24万元；网下投资者放弃认购数量为5634股，弃购金额为12.17万元。 网上、网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销，其中华泰联合证券包销股份的数量为29.56万股，国泰君安证券包销股份的数量为3.28万股，合计包销股份的数量为32.84万股，包销金额为709.40万元，包销比例为0.3125%。 1100万元的“奖金”无人认领 作为A股首只独角兽，药明康德在未上市之前，已被市场重点关注。更令市场兴奋的是，目前以IPO形式回归A股的中概股只有暴风集团和药明康德！而暴风集团登陆A股的表现市场众所周知： 2015年3月24日，暴风集团正式登陆A股交易，上市后录得29个一字涨停板，打开涨停板后仅休整一天，随后再次拿下5个涨停板。 若以29个一字涨停板做为中概股IPO回A标准的话，那么中一签药明康德，可大赚52万元！但是，如今A股市场环境发生了重大变化，已完全不能同日而语。2015年回归A股的暴风集团，作为A股稀缺的互联网公司，备受市场资金追捧，如今“独角兽”新政下，首只独角兽——药明康德能否重演暴风集团的疯狂，让我们拭目以待。 详情可点击《速来打新A股首只独角兽！31万顶格申购，中概股回A表现历来亮眼，上次IPO回A中概拿下29个涨停》。 药明康德除了拥有独角兽身份以外，当前的新股市场环境也开始渐渐转暖。 据券商中国记者统计数据发现，近期新股市场行情开始回暖，新股的平均涨停数也开始增加，若以平均涨停数7个计算，32.84万股的弃购新股，将产生逾1100万元的投资收益。也意味着逾1100万元的“奖金”无人认领，只能由承销商华泰联合和国泰君安收入囊中。 新股弃购并不新鲜 打新如抽奖，中了就可以去领钱了！不过偏偏有这样一群人，“中奖”之后却放弃了奖金！而且，“这群人”一直都存在。 顶着“七年来沪市最贵新股”光环的的养元饮品，也遭到了弃购。 2月6日，新股养元饮品发布了《首次公开发行A股发行结果公告》，与78.73元高发行价形成鲜明对比的是，其网上网下投资者弃购股份的总金额也创出2017年以来历史新高。 数据显示，21.75万股遭到投资者的弃购，弃购金额为1712.42万元，该部分将由主承销商国信证券包销，包销金额创出2017年以来新股包销金额的最高值。 A股市场中，打新成了投资者“稳赚不赔”的一大选择，即使表现最差的新股，也能收获首日涨停，即44%的涨幅，但是，新股弃购的“怪象”在A股却时有发生： 2月13日晚，今创集团披露的IPO发行结果显示，网上投资者放弃认购19.58万股，弃购金额达639.97万元；网下投资者弃购7249股，弃购金额为23.7万元。网上、网下投资者放弃认购的20.3万股全部由保荐机构中信建投证券包销，包销金额为663.67万元，包销比例为0.48%。 2月12日晚，江苏租赁披露的IPO发行结果显示，网上投资者放弃认购161.69万股，弃购金额达1010.54万元；网下投资者放弃认购2.74万股，弃购金额为17万元。网上、网下投资者合计弃购的164.43万股将由主承销商华泰联合证券包销，包销金额为1028万元。 1月8日晚，美凯龙披露的IPO发行结果显示，网上投资者放弃认购58.05万股，弃购金额高达593.83万元；网下投资者放弃认购4.75万股，弃购金额为48.6万元。网上、网下投资者放弃认购的62.8万股全部由中金公司包销，包销金额为642万元。 新股市场开始回暖 进入2018年之后，新股市场迅速进入寒冬期，不管是发行数量还是新股市场行情，都齐齐进入寒冬期。一个涨停就开板的罕见情况却屡屡发生，华宝股份、今创集团、养元饮品3只新股上市后仅拿下一个涨停就结束了自己的上市涨停之旅。 特别是今年2月份，共计12只新股上市，其中6只新股涨停数不足5个，占比高达50%，创下了自2016年新股申购新规以来的新高。而且，2月份新股平均涨停数也跌到了冰点，仅4.8个涨停。 不过值得注意的是，进入3月份之后，新股市场开始逐渐转暖，新股涨停数也开始回升，3月份新股平均涨停数回升至7.3个，新股最高涨停数录得17个，涨停数超过8个的新股共有5只，而在2月份，涨停数超过8个的新股仅有1只。 新股供给量骤减 关注打新市场的投资者可以发现，进入2018年之后，可供申购的新股标的正在减少，新股也正成为市场的稀有品种，以往每周六七只的新股申购的情景早已消失，如今每周只有两三只新股可供申购，甚至出现连续多周无新股申购的情况。 数据显示，去年证监会每月平均核发的批文数量为34家，但进入2018年之后，证监会核发的IPO批文数量骤减，3月份核发的批文数量最多，共计15家，还不足去年每月平均数的一半。 IPO批文下发速度放缓还有一方面原因，自去年10月份以来，IPO审核通过率大大降低。进入2018年之后，发审委审核通过率再创新低，20%-30%的通过率时常发生，甚至出现过全都被否的现象。 此外，进入2月、3月之后，IPO审核通过数量仅为个位数，进入4月份之后，审核通过数略有增加，共计11家。 三大招数防弃购 以目前新股市场行情来看，新股还未出现破发情况，而且新股中签率一直都维持在低位，因此，弃购新股对于投资者来说，无疑是一种投资损失。此外，弃购新股还会被记上“黑名单”，影响以后打新。 黑名单规则如下： 投资者中签后应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。投资者认购资金不足的，将被视为放弃认购。放弃认购的新股将不被登记至投资者证券账户。如投资者连续12个月内累计出现三次放弃认购情形的，将被列入限制申购名单，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月（按180个自然日计算，含次日）内不得参与网上新股申购。 如何防止新股弃购，不妨看看以下三招： 1、保持手机畅通 如今大部分券商都有中签提醒功能，只要保持手机畅通，在中签的第一时间，券商都会进行短信或电话通知。当然，投资者一定要确保，在证券公司留存的联系方式为最新联系方式。 2、账户保持一定余额 投资者可以在股票账户存有一定余额，当前多家券商推出了类余额宝的理财产品，可将投资者股票账户余额进行自动理财，如国金证券的佣金宝、东方财富证券的天天宝等，此外，当股票账户需要缴款（新股或可转债）时，宝类理财产品可实现自动缴款。 3、养成查询是否中签的习惯 当前大部分券商的APP都有新股/可转债中签查询功能，投资者可通过手动查询是否中签。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

丹东房价2天暴涨5成，原因何在？

原标题：【e公司调查】东北边境小城楼市探营：两天暴涨五成，销售称今天买房永远比明天便宜！ 新闻背景： 3月25日至28日，朝鲜劳动党委员长、国务委员会委员长金正恩对中国进行非正式访问；4月21日，朝鲜宣布从即日起停止核试验和洲际导道试射，将废弃北部核试验场，集中一切力量进行社会主义经济建设；4月27日，国务委员会委员长金正恩与韩国总统文在寅举行会谈……种种迹象表明，半岛局势正在向好的方向发展，也让国际社会看到了半岛走向和平的曙光。 外界普遍认为，半岛局势趋于稳定，朝鲜即将改革开放，将会令地处东北边境的辽宁省丹东市从中受益。在此之前，丹东对朝贸易进出口总额占全国对朝进出口额的近七成。 4月25日，丹东市不动产登记中心发布《通知》称：“近期，由于办理不动产登记业务急剧增加，超出我中心每日办理260件不动产登记业务的能力，为避免办事群众、企业拥挤和早起排队现象，从今日起，实行预约发号，请申请人持身份证及相关申衣材料原件，领取预约号，并请按时照预约时间来办理。”这一举措，让外界将目光聚焦向丹东的房地产市场。 丹东市不动产登记中心为何要选择当前时点发布《通知》？是否是半岛局势影响丹东房地产市场发生了新变化？外地前往丹东购房的人数是否急剧增加？为了厘清这些大家普遍关注的问题，4月28日至4月30日，证券时报·e公司记者前往丹东进行采访，试图勾勒出真实的丹东房地产市场现状。 引人关注的《通知》 4月28日，五.一小长假前的最后一个工作日，丹东的户外气温9至20度，令人感觉非常舒服。按照以往惯例，从小长假的第一天开始，丹东这座旅游城市就会迎来大量的游客，宾馆旅店的住宿价格也将大幅上涨。与往年有所不同是，丹东在今年小长假期间迎来大量游客的同时，还将迎来相当数量的看房客。 4月28日12时，证券时报·e公司记者下了火车之后，直接前往丹东市不动产登记和房屋交易大厅。 该大厅于2017年10月9日正式运营，丹东市不动产登记中心、丹东市房屋产权产籍管理处、丹东市房地产交易管理所、丹东市国有房产经营管理中心等单位集中在此办理各类不动产登记和房屋交易相关业务。 证券时报·e公司记者在丹东市不动产登记和房屋交易大厅内看到，虽然是午休时间，但是依然有30、40人坐在大厅内的椅子上等待办理业务。 在大厅的几个醒目位置都张贴有4月26日最新发放的《通知》。与4月25日发布的《通知》有所不同的是，4月26日最新发放的《通知》里的表述是“即日起，实行顺延预约发号，如果当日号发放完毕，顺延发放第二日的预约号，以此类推，不进行选择性预约。” “现在几个部门都在这个大厅办公，所以办业务的人都聚集到这里，如果是周一或者周二，在这里等待办理业务的人要比现在多上几倍。”一位在大厅内办理业务的房产中介人士告诉证券时报·e公司记者，“由于是采取的过号作废规则，因此大家都不敢离开，否则又得重新排队。” 一位不动产咨询领号处负责发号的工作人员介绍说，现在每天能够发放200多个号，4月28日的号已经全部在前一天13时左右发放完了，5月2日的号还剩下20、30个左右。“办一个件要半个小时左右，稍微复杂一些的则要花费40、50分钟，由于近期办件的人太多，所以只能采取预约发号的方式。”这位工作人员表示，“即便这样，我们的工作人员每天晚上都要加班到很晚。” 近期办理不动产登记业务急剧增加，是否是因为朝鲜半岛局势趋于稳定，吸引大量外地人来丹东买房所致？对此，丹东市不动产登记中心的一位负责人给出了否定的回答。“丹东有多个竣工验收的楼盘在近期集中为业主办理产权，仅万达一个楼盘就有1500多户。再加上其他一些办理业务的市民，使得近期的工作量骤然增加。”这位负责人表示，从我们目前掌握的情况看，目前办理不动产登记业务急剧增加，与外地人来丹东买房没有关系。 “ 朝鲜宣布弃核后，就开始有很多外地人来丹东看房、买房，但是绝大多数还没有到办理产权的程序，目前不动产登记业务急剧增加，的确是当地一些楼盘集中办理业务所致。”前述房产中介人士说。 据证券时报·e公司记者了解，丹东市不动产登记中心在2017年10月11日也曾因居民办理不动产登记业务量急剧增加而发布内容类似的《通知》。 “那一次是因为房交会过后，很多丹东百姓都集中办理业务，业务量超出了我们每日的处理能力。”前述丹东市不动产登记中心的负责人解释说。 与半岛局势相关的城市经济 丹东地处东北亚经济圈与环渤海、环黄海经济圈的交汇处，是中国沿海的北方起点，约1.8万公里的海岸线从这里向南延伸。 丹东与朝鲜的新义州市隔江相望，是中国对朝贸易最大的口岸城市、国家特许经营赴朝旅游城市，作为连接中国东北地区与朝鲜半岛的重要节点，战略地位十分重要。 在辽宁当地人士看来，中朝关系的改善、半岛局势趋于稳定、朝鲜将进行改革开放，都将会对丹东这座中国东北的边境小城构成实质性利好。 “丹东的经济发展和对朝贸易息息相关，丹东的经济结构对对朝贸易依赖性很强，如果中朝贸易发展较好，那么受到利好影响最大的中国边境城市就应该是丹东。”资深半岛问题专家、辽宁省社科院研究员吕超在此前接受证券时报.e公司记者时介绍说，从历史的角度看，丹东的经济一直是呈波浪式向前发展，有高峰有低谷，中朝经贸关系发展得比较好的时候，丹东的经济发展得比较好；中朝贸易受挫的时候，就会影响到丹东的经济发展。 吕超举例说，在最初进行“两岛一桥”的开发时，丹东的经济状况立刻就有所表现，房地产价格也提高了，特别是丹东新区房地产市场尤其好。但是随着朝鲜黄金坪岛开发迟迟没有进展，新中朝鸭绿江大桥建成后也没有如期开通（该桥原本预计在2014年7月建成通车），直接影响到了丹东当地的经济发展。 丹东市国民经济和社会发展统计公报显示，按可比价格计算，丹东市2011年至2014年GDP增长速度分别是13.6%、10.5%、9.3%、5.6%；2015年和2016年分别下降3.0%、2.2%；2017年的经济增速是2.8%。 虽然目前看半岛局势已经趋于稳定，但是短期内恐怕还难以对丹东的经济起到真正的实质性影响。 “联合国对朝鲜的制裁还没有解禁，目前朝鲜仍然处于联合国的制裁之中，所以中朝双方的经贸不会无视联合国安理会的制裁而随便恢复。”有辽宁当地人士告诉证券时报.e公司记者，就短期而言，半岛局势对于丹东经济增长的拉动作用有限。 今年3月末，证券时报.e公司记者曾电话采访过丹东当地的房地产业人士。彼时，丹东的二手房均价在5600元/平方米左右，新房的价格在6500元/平方米至7000元/平方米之间，而新中朝鸭绿江大桥所在的丹东新区的平均房价则是4000元/平方米。“丹东新区的平均房价曾经一度逼近过6000元/平方米左右，但是因为新中朝鸭绿江大桥建成后始终没有通车，所以新区的房价就不断下降，一些在建的楼盘也处于停工状态。”在丹东从事房地产行业的张宇（化名）说，丹东新区能否发展起来，丹东新区的房价能否持续上涨，关键在于半岛局势是否稳定、新中朝鸭绿江大桥能否通车。 在张宇看来，如果新中朝鸭绿江大桥能够通车，联合国能够解除对朝鲜的经济制裁，那么丹东老城区的绝大多数物流业务都会转移到丹东新区。由于丹东对朝贸易进出口总额占全国对朝进出口额的近七成，意味着国内绝大多数的对朝贸易都要在丹东新区进出关。 “对于朝鲜半岛局势的变化，丹东还是相当敏感的，毕竟这座城市的经济与半岛局势有着非常密切的关联性。如今，朝鲜宣布放弃核武，进行改革开放，让人们看到了新中朝鸭绿江大桥通车的希望。”张宇说，最为直接的体现就是丹东新区的房价已经出现明显上涨。 大涨的丹东新区房价 丹东夏无酷暑、冬无严寒，年平均气温9℃，是中国东北地区最温暖最湿润、最适合人类居住的城市之一，曾获选为“中国十大养老胜地”称号。 “丹东有山有水，消费水平也不高，生活节奏也不快，比较适合人居住。前些年，很多外地人都来丹东买房，甚至一些北京人也选择在丹东置业。”张宇说，近几年由于半岛局势紧张，严重影响了外地人前往丹东购房。 现在一切正在发生着变化。4月22日，家住天津的黄坤（化名）就已经来到了丹东。“朝鲜在4月21日宣布弃核进行改革开放之后，我和几个朋友就觉得丹东的房地产‘有戏’，于是结伴来到丹东。”4月28日，在丹东新区某楼盘内，证券时报.e公司记者偶遇十分健谈的黄坤。 在前往丹东之前，黄坤和朋友们就已经做足了功课，并一致认为认为最有潜力的还要属丹东新区的楼盘。经过一番考察之后，黄坤的一个朋友在4月24日决定在丹东新区某楼盘购入房产。“他是以3500元/平方米的价格购入了4套商品房，每套商品房的面积均是109平方米。”黄坤说。 当时，黄坤还劝说这位朋友冷静一些，多走几家楼盘好好比对一下。但是这位朋友认为以3500元/平方米的价格购入丹东新区的房产，未来亏钱的风险极小。开始的时候，黄坤和身边的其他人都觉得朋友的决定有些草率，但是两天之后，黄坤却发现这位朋友当初的决定是那么的明智。 4月26日，当黄坤回到朋友购买房产的楼盘准备出手置业的时候，该楼盘的售楼员告诉他说：“3500元/平方米是两天前的价格，现在的售价是5500元/平方米。”仅仅两天时间，就要比朋友高出2000元/平方米的价格购买同一楼盘的房产，显然让黄坤难以接受。 “我想再观察一下，看看这两天新区楼盘的价格是否还会有变化，如果有好的机会就果断出手，实在不行就当成是来丹东旅游了。”黄坤说。 丹东新区某楼盘的销售经理张美丽（化名）向证券时报.e公司记者介绍说，在4月20日之前，丹东新区的房地产均价还是在4000元/平方米左右，但是从4月21日之后，就开始不断上涨，目前的均价已经达到5000元/平方米左右。“我们宣传海报上的价格是4700元/平方米，那其实已经是两天前的价格，现在的报价是5200元/平方米。”张美丽说，“在4月27日朝韩领导人举行会谈之后，我们楼盘的售价又调高了100元/平方米左右。现在丹东新区的房价一天一变，有些楼盘甚至一天几变，要想在丹东新区买房就趁早，今天出手永远比明天便宜。” 证券时报.e公司记者在采访当中发现，涨价成为近期丹东新区房地产市场的关键词。“要买就一定要赶在5月1日之前买，否则5月1日之后新区的房价还要涨。”丹东新区一家楼盘的马姓销售经理说。 一个值得注意的现象是，4月29日、4月30日，小长假开启之后，前往各个楼盘看房的人明显增多。从一些售楼处外停着的车辆看，主要以沈阳和大连牌照的车辆为主。 张美丽说，最近一周，丹东新区迎来了很多外地人。除了辽宁本省的之外，主要以北京、上海、天津、深圳等大城市的人为主，另外还有不少是来自河北的购房者。雄安房地产价格在2017年出现大幅上涨，给河北人很好地上了一课。所以在朝鲜宣布弃核发展经济之后，一些眼光敏锐的河北人就来到丹东寻找投资机会。 “新区的房价很大程度是被你们外地人买起来的。”丹东新区银河大街一家在售楼盘的销售顾问也表示，现在丹东本地人听到新区房价上涨的消息后，多是过来打听一下情况，还保持观望状态，真正出手购房的以外地人居多。目前丹东房价的上涨更多还是体现在新区，老城区房价相对较为平稳。 “更为夸张的是，已经有个别新区的楼盘封盘不再出售，他们希望等丹东新区的房价继续上涨之后卖个更好的价格。”这位销售顾问介绍说。 本地人的看法 家住丹东市的郑光（化名）是一名“90后”。长着一副娃娃脸的郑光，为人比较热情，喜欢主动攀谈。接连两天在同一家楼盘相遇后，郑光与证券时报.e公司记者也熟络起来。 据了解，在小长假前的几天里，郑光就不时前往丹东新区的几个楼盘看房。虽然现在还没有女朋友，但是郑光也想提前购置一套住房，用郑光的话说“能给自己找对象时加分”。 郑光之所以选择要在丹东新区购房，主要是就新开盘的楼盘销售价格而言，丹东新区的房价要低于丹东老城区的房价。虽然新区的公共交通不如老城区发达，但是如果在新区买一套房，还是可以省出购置私家车的钱。郑光在新区买房就是为了以后结婚用，根本没有考虑等待升值后再出售的问题。 但是现在新区的房价在短期内出现快速上涨，很多楼盘的价格并不比老城区便宜，这令郑光犹豫起来。 在郑光看来，新中朝鸭绿江大桥何时能够通车仍然未知，目前丹东新区的房价之所以出现上涨，一方面肯定是开发商借着朝鲜半岛局势发生变化进行炒作造成的，另一方面的确是外地人前来购房推动的。 几天前，在新区的一个楼盘里，郑光亲眼见证了一位外地人一次性购买三套房产，其中一套全款购买，两套贷款购买。“外地人在丹东新区买房，几乎都是以投资为目的，极少会用于自住。推涨了新区房价的同时，也提高了丹东本地人在新区购房的成本。”郑光说，“就我个人而言，真不希望有大量的外地人来丹东新区买房，虽然这不是我能决定的。” 姜先生是丹东本地的一位出租车司机，这几天经常会遇到前往丹东新区看房的乘客，他也会时不时向乘客介绍一下新区的楼盘情况。据姜先生介绍，因为新区的商品房在最近一段时间不断上涨，也刺激了一些原本处于停工状态的楼盘恢复施工。 “现在民间有传言说，因为朝鲜半岛局发生变化，所以丹东的房价接下来要使劲涨。这对于那些名下有多处房产的人来说肯定是好消息，因为这意味着他们的资产又要升值。”姜先生一边开车一边和证券时报.e公司记者聊天说，但是对于绝大多数丹东本地人而言，只是将当前丹东新区房价上涨作为一个谈资。因为丹东人每个月的人均收入只有2000多元，所以大多数家庭也没有闲钱去炒新区的房子。自己有一套房子住就可以了，即便丹东老区的房价被带动起来，也不可能将自己现在住的房子卖掉。 国家统计局丹东调查队发布的抽样调查数据显示，2017年，丹东城镇常住居民人均可支配收入27944元。 在丹东老城区，老杨一家三代5口人住在一套两房一厅的老房子里。老杨的儿子从事家装、工装设计工作，每个月收入5500多元，这在丹东当地的年轻人里算是不错的收入水平。去年下半年，老杨的儿子在临近丹东新区的佳兆业买了一套房，当时购房价格是4000元/平方米左右。 前几天，儿子告诉老杨说，如果现在将佳兆业的房子出手，至少能赚10万元。不到1年时间就赚10万元，对于老杨这样普通的丹东家庭来说的确不少，但是即便如此，老杨一家也没有打算要择机将房子卖掉。老杨孙子今年已经4岁，2年后就将进入小学。在老杨一家看来，买房子很大程度上是为了给孩子提供一个更好的生活和学习环境。 “普通百姓买一套房子不容易，买房的初衷也不是为了升值后卖掉，所以房价的上涨和我们这些普遍百姓关系不大。”老杨说。 限购的猜想 证券时报.e公司记者了解到，丹东市2012年和2013年的商品房销售面积分别是480.7万平方米和490.8万平方米，商品房销售额分别是178.8亿元和211.7亿元。但是在2014年和2015年却连续两年出现负增长，其中商品房销售面积分别是256.6万平方米和190.7万平方米，降幅分别是47.7%和25.7%；商品房销售额分别是120.1亿元和91.7亿元，同比分别下降43.3%和23.6%。 丹东市在2016年和2017年曾分别出台了《丹东市人民政府办公室关于做好房地产去库存工作的实施意见》和《丹东市加快房地产去库存工作实施方案》。 丹东市在《丹东市加快房地产去库存工作实施方案》当中提出，用3至5年时间，基本完成房地产去库存任务。到2020年末，住宅类商品房去化周期控制在12-18个月以内；到2023年末，非住宅类商品房去化周期达到合理水理，实现供需基本平衡，产品结构基本合理，房价总体稳定，有效控制市场潜在风险。 按照辽宁省政府下达的2017年商品房销售面积同比增长10%的要求，丹东全地区商品房销售面积目标为231万平方米。2017年丹东市国民经济和社会发展统计公报显示，2017年丹东商品房销售面积231.9万平方米，增长10.4%。商品房销售额110.7亿元，增长12.6%。截至2017年末，丹东市商品房待售面积208.4万平方米。 考虑到目前购房者主要瞄准的是丹东新区，并未涉及丹东的其他地区，所以应该对丹东房地产去库存的影响相对有限。 “因为缺少题材，丹东的房地产市场最近几年一直都不太好，特别是丹东新区距离老城区较远，当地很多百姓都不愿在新区选择购房。如今朝鲜半岛局势出现了转机，所以开发商就抓住这个话题大做文章。”辽宁省社科院副院长梁启东告诉证券时报.e公司记者，有观点认为，一旦朝鲜对外开放，首先会向中国开放，丹东会面临得天独厚的机遇，成为东北的“深圳特区”。于是在朝鲜宣布改革开放、朝韩领导人进行会谈、美朝峰会在即的大背景下，部分丹东开发商囤积居奇、自己进行炒作，外地投资客进场推动，不明就里的当地人也跟风前往丹东新区的楼盘，这样一来使得丹东新区的房价在短期内出现大幅上涨。 但是也应该清楚地看到，朝鲜半岛局势的确是在向好的方向转向，但是现在还不能说已经发生根本性的逆转，虽然朝鲜提出要进行改革开放，但是这并不意味着朝鲜马上就会国门大开，肯定是需要一个过程。 另外，政府部门已经明确要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位，坚持分类调控，因城因地施策。面对丹东新区房价继续非理性上涨，丹东当地政府应该有所警觉，在必要时采取一定的控制措施。 “在经过短期的狂热之后，估计过一段时间后，大家应该会更加理性、更加冷静地看待半岛局势对于丹东新区、丹东新区房地产市场的影响。”梁启东说。 也有受采访者认为，参考国内其他城市在房价大涨之后政府部门采取的措施，如果丹东新区房价在短期内继续大涨，并发现明显的人为炒作迹象，那么不排除丹东地方政府也会采取限购措施。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

商人欠债近百亿坠楼身亡，坠楼两天前债权人上门

（原标题：绍兴商人周建灿之死：债务总额近百亿，坠楼两天前债权人上门） 浙江绍兴商人周建灿坠楼身亡近3个月后，关于他留下的近百亿债务处置，有了进一步的进展。 5月1日，浙江金盾风机股份有限公司（金盾股份，300411）发布公告，对前董事长周建灿坠楼死亡后遗留下的一系列问题做出说明。公告称，周建灿控制的金盾集团及相关企业已进入破产程序。金盾集团及相关企业的自查结果显示，周建灿、金盾集团及相关企业涉及到的债务总额约为98.99亿元，其中金盾股份被牵涉到的债务及担保金额约为29.11亿元。 有知情人士对澎湃新闻记者表示，目前，上市公司方面与周建灿儿子周纯及其夫人和母亲达成一致：以周建灿父子持有的上市公司26.25%的股份作为筹码来偿还债务。目前有6家央企、国企在谈，其中有3家已经完成尽职调查，其中一家央企可能性最大，与上市公司方面已接触10来次。 按停牌前股价计算，金盾股份总市值为93.16亿元，周建灿父子所持上市公司26.25%股份的市值约24亿元。 “人家是10个瓶子7个盖子捂，周建灿弄到最后是10个盖子3个捂，已经没有办法了。”这名知情人士说，民间借贷的高额利息以及到期债务，成了压垮周建灿的最后一根稻草。 两年间付了17亿利息：一笔2.1亿元借款，利息还了5.9亿 此前一天的1月30日晚间，上虞新闻网报道称，当天下午5时许，上虞公安110指挥中心接警，一男子在上虞国际大酒店坠楼身亡。经公安现场勘查，初步确定坠楼者为一公司董事长周某。具体原因警方正在进一步调查之中。 此后，澎湃新闻记者多方了解到，坠楼离世的正是现年55岁的金盾股份董事长周建灿。 此后的2月5日，金盾股份发布公告称，公司可能存在公章被伪造的情形，已向警方报案，目前公司被冻结的四个银行账号涉及资金4000多万。 作为一家业绩不错的上市公司的董事长，近年来忙于开拓更多业务的周建灿，为何会走到如今这一步？ 5月1日，金盾股份的公告称，周建灿总共涉及债务98.99亿元，这些债务包括股票质押、银行贷款和民间借贷三部分。其中，银行等金融机构融资债务约39.59亿元，以股票质押形式融资债务额为14.25亿元，牵涉到金盾股份的民间借贷债务及担保金额合计约为29.11亿元，其他为供应商欠款等债务。 据前述知情人士介绍，周建灿借的这些钱基本投向了实业，包括了金盾集团工业园几十亿元、消防器材6个亿，格洛斯无缝钢管项目也投了20多个亿。这些项目投资周期长，回报率远未达到预期，周建灿的资金链逐渐紧绷。 这种情况在两年前开始越发严重，周建灿开始不断借款融资，资金链也逐步走到危机边缘。 “周建灿刚开始从民间借贷只是做过桥用，因为银行贷款到期了，周建灿就想办法通过短时间民间借贷，还上银行再贷出来，利息都很高的，有的9分，有的甚至1毛2。有一次，还了银行后贷不出来了，周建灿不得不再借高息民间贷款补上一个窟窿。”上述知情人士称，近两年间，周建灿一共为民间借贷支付了17亿元的利息，其中一笔2.1亿元的借款，光利息就偿还了5.9亿。 更多债权人开始急于收回欠款。 据前述知情人士讲述，在周建灿坠楼前的两天，也就是1月28日，一名河南债权人来到上虞，就住在周建灿坠楼的酒店，随债权人来的据说还有几位法院人士，该债权人已经在河南起诉了周建灿。当天，该债权人对周建灿表示，如果不还钱，法院的人将直接冻结上市公司账户。 这对周建灿而言，可谓致命打击。因为他的部分对外借款中，疑似存在私刻上市公司相关公章的问题——上市公司如今已就此报案。 按前述知情人士的说法，周建灿当时对债权人表示，已经谈了一笔1亿元的借款，合同都签了，拿到钱后就能解决燃眉之急。 但这1亿元借款却出现了变故。1月29日，已经签好合同的借款人反悔了，原因是周建灿上了民间借贷圈的“黑名单”，该借款人最终没有将钱借给周建灿。 前述知情人士说，这成了压垮周建灿的最后一根稻草。 金盾集团已进入破产程序，潜在国资有意接盘上市公司股份 周建灿去世后，仍有三个问题有待解决：一是债务问题，二是刑事方面问题，三是周建灿父子的上市公司股份问题。 对于债务问题，金盾股份的公告称，经绍兴市上虞区人民法院裁定，包括浙江金盾控股集团有限公司，浙江蓝能燃气设备有限公司、浙江海豹机械设备有限公司、浙江金盾消防器材有限公司、浙江格洛斯无缝钢管有限公司在内的金盾集团及部分相关企业重整案已被受理。 在4月24日，法院还对此做出公告，目前债权人申报工作也已经启动，并于2018年6月30日结束。 而第二个方面的刑事问题目前还没有定论。 周建灿涉及到的刑事部分问题有三个，一是上市公司可能存在印章被伪造情形；二是上虞警方还立案侦查了周建灿控制的浙江金盾消防器材有限公司涉嫌资金诈骗案；三是浙江金盾控股集团有限公司投融资部负责人张汛非法吸收公众存款案。 据了解，上述刑事案件仍在侦察过程中，尚无明确结论。 而周建灿去世后留下最为关键的是其父子在上市公司的股份，目前周建灿父子持有的26.25%股份已经被冻结，同时其子周纯等遗产继承人已无法通过继承并保留股份成为公司新的实际控制人。 “大股东的股权如何处理，最终还是需要由大股东来决定。但根据目前大股东以及金盾集团的债务情况，估计大股东要通过处理好债务来保留股权比较困难，也就是说，大股东的股权最终可能会被处理用于清偿负债。而根据上市公司与周纯等人的商量，处置路径是先处置质押股份，再处置债权，包括债权人受偿比例问题。”上述知情人士表示。 对此，上市公司金盾股份也在配合周纯接触外部投资机构，希望通过引入外部投资机构成为公司新的实际控制人，以及处理公司牵涉的债务和担保方式，来化解公司目前面临的风险。 金盾股份5月1日的公告称，周纯与外部投资机构谈的接盘方案基本框架已经确定，将通过组建“专项并购基金”及“债务重组转向基金”的方式，来完成对周氏父子持有股份的接盘和公司被牵涉到的债务和担保的重组。 接盘者可能是国资。上述知情人士称，“目前有6家央企、国企在谈，其中有3家已经完成尽职调查。” 根据金盾股份5月1日的公告，现因相关方案的实施涉及国有资产管理部门审批，经公司申请，公司股票自5月2日起继续停牌1个月，预计将不晚于6月1日开市起复牌。公司继续停牌事项将提交股东大会审议，若该议案未获公司股东大会审议通过，公司股票将于股东大会后的次一交易日开市起复牌。 上市公司银行账户实际被冻结金额4131万 随着案情进一步明朗，上市公司金盾股份在此案中受影响的程度也进一步清晰。 根据金盾股份的公告，自2018年2月11起，上市公司陆续公告了其受到法院或仲裁机构送达的诉讼材料，据了解，公司共收到诉讼案件32宗，涉及标的金额20.48亿元。 而这32宗案件中，以上市公司名义作为主债务人的共11宗，涉及标的金额合计为4.01亿元；以公司名义作为担保人的共21宗，涉及标的金额为16.47亿元。 根据金盾股份公告，截至目前，已有3宗案件的原告或仲裁申请人撤回起诉或仲裁申请，2宗诉讼案件法院已裁定中止诉讼，4宗诉讼案件法院已裁定驳回原告起诉，上述9宗案件涉及标的金额共6.84亿元；其余23宗案件尚在审理过程中。 一位接近金盾股份的人士称，余下案子将在5月底前可以解决，在上市公司被牵涉的所有诉讼仲裁案件中，都存在周建灿、周纯、金盾集团及相关企业分别或共同作为被告或被申请人的情况，而这些诉讼仲裁案件中所涉及的相关借款，都没有进入上市公司的账户；经上市公司自查，上市公司也这些债权人也没有借款关系或者担保关系。 “还有一点对上市公司比较有利的是，这些债券很难与上市公司形成表间代理关系，这也是这些案子能在短时间能解决的原因。”该人士表示。 早前，金盾股份方面在接受澎湃新闻采访时也表示，“这些诉讼导致公司银行账户被冻结，但对公司的日常经营和生产没有较大影响。” 金盾股份5月1日公告称，截至目前，公司仍有13个银行账户处于冻结状态，银行账户被冻结额度合计为178483.60万元（该统计口径包括了法院同一裁定书在不同银行重复冻结累计计算的情况），实际被冻结金额为4131.31万元；除银行账户被冻结之外，公司名下的14处不动产、商标注册号为5680379、10085678、5183700号的商标所有权、浙江红相科技股份有限公司99%股份、江阴市中强科技有限公司100.00%股权、浙江金盾电力设备检修有限公司51.00%股权、浙江金盾风机装备有限公司100.00%股权被查封；另外周伟洪在江阴市中强科技有限公司利润承诺期间2018-2019年度应实现的扣除非经常性损益后归属于金盾股份公司的净利润中的7300万元亦被法院冻结。在公司收到的所有查封冻结裁定中，均存在周建灿、周纯、金盾集团及相关企业分别或共同作为被保全人的情况。 公告续称，公司银行账户被冻结对公司的经营没有较大影响；公司不动产、商标权、子 公司股权及周伟洪在江阴市中强科技有限公司的利润承诺被查封冻结，不影响公司对不动产、商标的所有权和占有、使用、收益的权利，不影响公司持有的子公司股权的所有权，该些财产的查封冻结不会对公司日常经营和生产造成影响。如有最新进展，公司将及时履行信息披露义务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

资管新规下机构众生相：缩表、转型及强者生存

4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“意见”）,《意见》将过渡期从2019年6月30日延长至2020年底。 记者也了解到，各大机构早就已经进入备战状态，该清理、转型的业务已经着手推动，等待的就是新规的正式落地，以便对未来的业务发展做出规划。第一财经记者对各相关行业为未来业务所做的准备进行了调研。 银行：缩表、去通道、净值化 如果要用几个词来形容银行的备战情况——主动缩表、去通道、净值化转型无疑是最为贴切的。 “我们都在收缩了，债券都没有杠杆，虽然今年债市好，但我们几乎不配新债，而且非标业务几乎大幅收缩，现在大家都开始发行长期理财产品。”某城商行金融市场部人士对记者表示。 理财产品的收缩显而易见。2017年全年，尽管五大国有银行的理财产品规模总体仍在增长，但同国有大行相比，股份制银行的理财规模下降明显。截至去年年底，民生、光大、平安三家银行，理财余额同比均下降8%以上。 除了规模，变化还发生在银行理财的期限和计价方面。按照投资目的，是持有到期还是可交易，可以分别使用成本摊余和市价法。对于银行而言，目前最担忧的问题在于，产品净值化后，净值波动很大。 此次《意见》要求资产管理业务不得承诺保本保收益，明确刚性兑付的认定及处罚标准，鼓励以市值计量所投金融资产，同时考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，兼顾市场诉求，允许对符合一定条件的金融资产以摊余成本计量。 新规下，开放式产品可能会进一步缩短开放期，比如做成T+0形式，与货币基金相似。记者也了解到，有几家城商行和股份制银行也持续发行净值型理财产品，资产包含信用债、利率债以及FOF，有交易能力、投研能力有口皆碑的银行，其净值化理财产品的销售情况也超出预期，但对于那些以前靠着资金池滚动来做高收益、吸引存款的小银行而言，新规下可谓“压力山大”。 也有银行资管部人士对记者表示，银行理财也可能出现另一个变化，就是拉长产品期限。例如某股份制银行的一款期限为1092天的封闭式产品（近3年），预期最高年化收益5.2%，超出部分全部作为银行投资管理费，托管费和销售费率总计0.32%，本金及收益到期一次性支付。 当然，一些客户基础好、能力强的银行，的确有底气和资本来拉长产品期限，但对于部分能力较差的银行而言，拉长期限无疑将面临存款客户的流失。 值得注意的是，投资“非标”的要求也愈发严格。在此背景下，银行的期限匹配尝试已经展开。 同时，就存量“非标”而言，一方面银行期待资管新规能允许其到期后再做安排，另一方面银行也可以尝试通过证券化的方式进行“转标”。业内人士也预计，新监管形势下ABS将走热，但预计主要依托主体信用，而非真实项目现金流的思路。 私行：收缩配资和非标业务 “私人银行做代销居多，如今很多产品都无法销售了，包括地产类非标等，存在期限错配、资金池的问题。此外，股票配资类的产品基本已经停。之前大家也都在等待正式的资管新规下发，才能按照规定开展业务。”某股份制银行私人银行经理对记者表示。 其实，私行向来对接众多信托、券商产品，其中又以非标居多，而非标又以地产融资居多。 “某些地产贷款并不符合表内贷款的高要求，而原先部分表外的资管计划仍然可行，包括通过明股实债、产品嵌套等向不满足‘四、三、二’要求的房地产项目发放信托贷款（四三二分别指四证齐全、30%自有资金和开发企业具有2级以上资质），现在这部分私行的产品都已经叫停。”上述人士私行经理告诉记者。 此外，私行此前也会发行产品，并以募集到的资金为私募证券等机构提供配资服务。“配资的杠杆是有限制的，1：3杠杆为上限，平均收益率为6%左右。”上述人士告诉记者，该服务涉及层层嵌套问题，因此近期也彻底叫停。 眼下，部分私行人士表示，仍在进行的一些业务包括家族信托。目前，有的私行人士表示，如今资管新规正式出台，下一步业务如何规划就更加清晰。 基子：面临“生存危机” “我都在怀疑基金子公司（下称“基子”）存在的意义了，新规下基本什么业务都没法做了，几千亿规模到现在不到1000亿，资金池、期限错配全停，跟母公司存在竞业的项目也都被禁止了，人也走得差不多了。”国内某大型基金公司旗下的子公司项目负责人对记者表示。 上述人士也对记者称，此前有专攻股票的基子专户，十倍杠杆也并不少见，不过这也被列为“竟业”无法持续了。 眼下，基子的项目负责人自称还在做的工作就是“收拾残局”，包括清理此前投资地产的非标项目的期限错配、资金池问题，甚至还有部分地产项目因无法按时销售而导致基子产品违约的情况，因此如何处理高净值客户的善后问题也成了眼下的当务之急。 基子在众人看来的确是个奇怪的产物，它们干的是基金公司不敢做、不能做的业务（风险太高、杠杆太高），甚至有时业务跟母公司重合（竞业）。在过去几年的利益趋使下，基子的确跑得太快了。 2012年，证监会发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，基子诞生，公募基金投资范围拓宽至非标，信托的通道优势被基子分了一杯羹。尤其是银行系基子，银行通道业务规模占比高峰时超过90%。 如今风水轮流转，信托规模猛增29.81%，超26万亿元，逼近银行理财的规模。而基子和基金专户同比降幅为18.65%，券商资管规模降幅3.99%。这与证监会过去两年各项“去通道”政策落地有关，包括对基子的资本约束以及相关受托和投向规范。 要知道基子如何实现3年10倍的规模增长奇迹，就要先看看它们的资产端和负债端。资产端以通道和非标业务为主，负债端则以银行资金为主。 通道的主要功能有两类：一是将资金投向限制性行业以逃避监管，二是将资产由表内转向表外。商业银行通过该方式将资产转移至表外，降低资本约束要求，优化银行的资产负债结构。早前基金子公司从事通道业务的优势在于效率高、费率低，而且比主动管理类项目时间短， 2016年基金子公司通道产品管理的资产规模高达7.47万亿，在总规模中占比71.1%。从投资标的来看，主要投向非标市场，规模为8.87万亿元，占比82.8%，最终投向了房地产、地方融资平台、基础设施建设等。 “之所以基子总被用作通道，就是因为我们的通达费率比信托和券商资管都要便宜，新规后，如果还要做通道业务，基本没有盈利了。”上述基子项目负责人对记者表示。 未来怎么办？不乏仍驻基子的人员对记者表示，似乎未来要转向股权投资。 公募：仍面临委外赎回压力 公募基金的日子同样不好受，先不说股票连创新低，即使债市回暖，但银行委外资金的大幅撤离也同样让公募遭遇了“缩表”。此外，理财债基的新规也使得公募的运行模式遭遇挑战。 “银行资金压力大，导致银行委外资金要走，基金面临的赎回压力较大，尽管近期债市狂欢，但估计收益率还有一波上行。”某中资公募基金债券研究员告诉记者。 也有多位城商行和股份制行资管部高管对记者分析称，由于银行理财原先不是资金与资产对应运作模式，使用委外时，对管理人投资业绩还有一定容忍性，资管新规改革后，这种容忍性会降低，特别是一年期以下产品，很难把握委外后的业绩波动风险，由此判断，银行可以委外的规模可能会有所下降。不过，FOF和MOM依然是国有大行和排名靠前的股份行的重要选择。 其实，对比2017年基金三季报和四季报的规模数据可发现，去年四季度存在较大金额的委外资金在退出公募基金的趋势。据数据统计，有超过60只债基四季度规模出现了10亿元以上的缩水，其中有11只债基四季度规模减少了50亿元以上。 此外， 上述研究员还对记者表示，短期理财债基也会“货基化”。所谓“货基化”，即指其业务模式要向货币基金靠近，“例如配置的久期和比例，完全按照货基来监管，严格限制397天最长久期，120天平均久期，存单比例不能超过20%，流动性指标中，现金比例从5%上升到10%。” 上述研究员还提及，“理财债基本来信用债等级如果要‘货基化’，也就必须AA+以上的标准来配置，新成立的债基中，存单比率不超过20%，存款或一起纳入存单的控制范围。” 货基：可能会迈向净值化 目前尚且较为模糊的是，新规落实后，货币基金可能也会变成净值型产品，即采用市值计价法。对于一般投资者而言，货基就是一个7天年化收益保证都能达到4%左右或以上的现金管理产品，但如今这种思路可能也会生变。 《意见》显示，只有下述资产可以采用摊余成本计量：一是产品封闭式运作，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期；二是产品封闭式运作，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。 多位从业者也对记者表示，这就存在一个问题，比如像货基这种国际上都用摊余成本法来计量的产品，基本上都是做成开放式的，不可能做成封闭式的货基，然而其没有明确的时间期限，又有市场估值，这就意味着货基未来或许不能用摊余成本法了。不过，多家机构认为，摊余成本法的认定条件较为模糊，都需要后续细则加以确认。 一直以来，货基采用摊余成本法，这一估值方法是指基金价值以资产组合买入成本列示，按票面利率或商定利率每日计提利息，并考虑其买入时的溢价与折价在其剩余期限内平均摊销。这一估值方式不受市场价格波动的影响，使得货币基金收益率在未发生极端情况时都呈现正收益，并且净值长期保持在1元，净值变动不体在价格中，而是份额会随之增加。 如果未来真的用净值体现收益（如公募基金的市值法），由于市场经常发生上下波动，将每一日的收益率年化后，投资人往往无法理解。比如在市场行情非常好的时候，T日资产发生0.3%甚至更高的收益，年化后收益率为109.5%，普通投资人容易产生误解。 也有基金人士对记者表示，虽然散户可能无法接受货基采取净值化管理，甚至出现负收益，但这也存在一种好处——如果全行业都要按净值化管理的标准，那么以后散户就能一目了然看排名了。 其实，早前证监会也对货基采取了一些方式控制风险。为了防止摊余成本法估值和市场价格产生太大的偏离，证监会要求货币基金每日同时计算按市场价格的影子定价，并且计算两者的偏离度。当负偏离度（即基金资产组合的实际价值低于账面价值）达到0.5%时，基金管理人需要使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。 “说白了，一旦赎回压力加剧、负偏离度大，基金公司就会垫钱进去，而这些钱打进去就出不来了，就是为了降低负偏离，这其实也不利于显示基金经理真实的账户管理能力。”境内某货基投资经理告诉记者。 不过，究竟货基命运如何，还要等监管细则的进一步明确。美国也曾在2008年发生过货基的踩踏事件，并且于2016年10月刚刚实行了一项新的规定，要求面向机构投资者的优先货币市场基金（Prime Funds）采用浮动资产净值。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中国电影票房造假史：这是场制片、发行、院线的权力游戏

对中国电影来说，票房造假没什么新鲜。前有《阿童木》（2009）虚报票房引广电总局介入调查，后有《叶问3》（2016）8000万假票房轰动纪录，如今《后来的我们》预售期涉假票房只不过是其1/6，真不算“成绩突出”。 但回顾近十年“票房造假”历程，值得玩味的是，这场牵扯电影产业链三大核心环节——制片、发行、院线的权力游戏，“头号玩家”在一点点转移，曾经是院线“偷票房”笑傲江湖，后有发行勾结院线“买票房”瞒天过海，如今则有了制片、发行联合票务平台偷梁换柱，玩得院线团团转的趋势。 往往只有把一个事件放在历史的长河中，才可知晓其位置，而如此一来，《后来的我们》则不只是传统意义的电影票房造假，它是电影产业在互联网时代走向垂直垄断前的“警钟”，需要监管、行业、观众给予更多的重视，否则，这把“造假”的火，终究有一天会烧到你和我的身上。 第一阶段：院线控局的偷票房时代 回顾中国电影票房造假历史，可从利益输送的角度分为三个阶段。第一阶段，主要是院线占据主导地位的偷票房时代，2014年以前最为常见。 我国电影利润分配方式是：电影净利润=票房收入-国家电影专项资金（即票房收入X税率，此前税率为3.3%）。为了偷税漏税，影院虚报瞒报票房成风，业内也称这种“虚假票房”为“偷票房”。 当时每年计算机售票系统统计的全国电影票房比市场真实数据“缩水”10%左右，包括《赵氏孤儿》（2010）、《盲探》（2013）、《风暴》（2013）等电影都曾遭遇影院“偷票房”。 这个时代票房造假的手段五花八门，比如“废票利用”（一张废票多次使用，每使用一次就偷一次票房），“手写票钻空子”（不计入票务系统），“捆绑套餐”（把影票价格摊进套餐饮料和爆米花费用中赚取差价）、“改系统”（人工进入电脑票房统计后台修改数据）、“双系统”（影院用两套系统作业，一个记账一个报账）。 而从手段上不难发现，“偷票房”能成行的根本原因，背后是影院掌握着制片方、发行方、第三方监管机构都不具备的票房数据和控制能力。 这一时期中国电影市场缺乏统一的计算标准和发布渠道，几十条院线分散经营，分别属于不同资本力量，尽管制片方拥有电影发行权、监管方拥有电影管制权，但对比影院，二者仍然处于信息劣势地位。 制片方就算抓住了影院造假也无能为力，因为还需要影院配合销售、放映下一部电影，而监管上因技术限制，无法实时监控票房（当时还多为手工计数），除了《中国电影报》每周发布的数据外，监管、观众、媒体等都没办法及时知道确切的票房数字。 2014年以后，第三方的票务数据逐渐增多，比如时光网、猫眼电影、格瓦拉等app可以实时查询电影票房，广电总局电影专项资金办公室（国内统计票房的专项机构）也开通可实时查询的公众平台。再加上“偷票房”行为被电影局明令禁止，违规影院被公示曝光并处罚，观众也有了警惕性，影院开始有所忌惮，近几年“偷票房”趋势有所收敛。 第二阶段：制片、发行、院线勾结做局的买票房时代 电影票房造假历史的第二阶段，主要是制片、发行、院线勾结买票房的时代，在2017年《电影产业促进法》发布之前最为猖獗。 先是发行方自掏腰包真金白银买票房或者给院线排片返点，比如《魁拔3》（2014）被曝购买影院至少8%的场次，《英雄之战》（2014）自掏腰包狂买了上映前三日的电影票，主要是为了提高影院上座率，制造数据做事件和口碑营销，或是赠送和低价售卖电影票给观众。不仅炒出高票房的假象，引人关注进而来看片，还能排挤同期竞争影片。 这种造假办法，影院实际上仍处于强势地位，并不承受损失，主要损失的是掏钱买票房的发行方，蒙在鼓里的制片方（不过一般制片方都是知情的，已成为行业惯例），以及同期公映但没有自购票房能力的同行。 但花钱买票房毕竟是杀敌100，自损80的做法，商业的本质是“趋利避害”，于是在自掏腰包造假之后，发行方想出了勾结院线虚买票房的办法，片方和发行方只要花很少的钱，就能制造出很高的票房数字。 此前有行业消息称，最低只需花费8.3%的资金（交5%的专项资金和3.3%的营业税）就能制造100%的票房，“幽灵场”就是在这样的环境下应运而生。 业内称“幽灵场”为“过数”，实际上就是做假场，制片、发行不从中分取票房利润，只是为了刷票房数据，院线则从中拿一部分好处费，往往只是电影票面价格的1/10。如果制片方自有院线资源，则好处费可能都省了，并且操作起来神不知鬼不觉，8.3%资金换取100%票房的最低成本就属此列。 《捉妖记》（2015）被曝光的凌晨不正常排片，都出现在百老汇院线，而百老汇院线正是制片方安乐影业管辖。 从目前的“幽灵事件”来看，院线多选择观众最少的早场和晚场来操作，在影院排片和购票系统上都能看到这个场次，但均为“售罄”，其实根本没观众到场。但这种方式容易被观众发现破绽，一旦被截图、拍照传到网上，制片、发行、院线都很难自圆其说。 还有一种不容易被发现的“幽灵场”，业内也称为“半包场”，制片、发行先悄悄把黄金场次中间的好位置买下来（实际没有人看），但能制造出上座率高的假象，曾有观众在广州院线看《港囧》（2015）时，就遇到这样的场次。 就在《捉妖记》、《港囧》等影片都被爆出作假问题之后，同年10月，电影局颁布了“关于转发《电影院票务系统(软件)管理实施细则》的通知”，几乎就是为整治“幽灵场”操作而生。 文件要求：电影院在票务软件中编排的放映计划(包括放映影片和开场时间等)必须与实际放映相一致，所有实际放映的场次（包括会议租场中的放映）必须如实地在票务软件中编排或登记相应的放映计划。就是要求系统中排片的场次必须放映，放映的场次也必须在系统里登记，以杜绝实际没有放映或者没人观看的“幽灵场”。但这一条细则在现在看来，也为院线在《后来的我们》蒙受退票不能关场损失埋下了“伏笔”。 第三阶段：制片、发行联合票务搞猫腻的后造假时代 票房造假的第三阶段，则是由《后来的我们》票房造假争议开启。 虽然现在无法判定造假问题到底出在谁的身上，但这次造假与此前完全不同的是，跳脚的不是被瞒报票房的制片方或者发行方，也不是观众碰上幽灵场投诉，而是院线坐不住起来控诉被大规模“退票”，场次锁定无法取消坑惨了。 我们从最终获益方的角度来推测（并非盖棺定论），院线是这种玩法的受害者，而具备这种造假动机的无非是制片、发行，这也就不难理解为什么问题一出，猫眼被最先怀疑是“始作俑者”，因为其制片、发行、票务三重身份，具备充分的动机和绝佳的操作条件。 而故事前前后后都在流露出一个线索，即使强势如万达，当票务售卖渠道和数据的主动权、掌控权都不在自己手中时，院线成了当今电影产业的弱势群体。 而此消彼长的，是票务平台作为互联网时代兴起的电影产业链新要素，正掌握越来越多数据优势和渠道壁垒。 数据显示：2018春节档有90%的观众是线上购票，最高峰大年初二的历史数据已经突破了92%。大年初一的12.6亿体量中，有88%左右的份额为在线购票，猫眼平台出票超过1623万张，占比超5成。淘票票宣称春节7天超过1.4亿人次走进电影院，淘票票购票人次占比43.6%。 当院线不再绝对控制票务数据，而票务平台向产业链上游延伸，成为制片、发行等利益相关方时，则很难保证“独善其身”。 值得深思的是，以前的造假，最多是伤及同期竞品及无辜观众，如今伤及电影放映方的利益，是否能承担院线消极应对或是奋起反抗的代价？舍本逐利的最终后果，是伤害全产业的利益。 问题的本质 历史梳理完，回到解决问题的逻辑。 商业社会“趋利避害”是本质，让产业链上的“商人们”自觉反垄断是不可能的，所以监管则成了最重要的制约力量。 除了目前网络讨论中对于加大惩罚力度、造假承担刑事责任等建议以外，我们应该更加重视《后来的我们》不止是一个造假问题，背后折射的更大隐患是日后我们如何面对电影产业垂直垄断的问题——即当制片、发行、票务三位一体，甚至是有一天延伸至院线，那么观众将成为任人鱼肉的“肉鸡”。 早在1928年，电影界的老前辈美国，就曾由司法部状告派拉蒙等10家发行方同时经营制片和影院业务，涉嫌垄断的案子，派拉蒙们在自己的影院里面，用大片捆绑放映自己的B级片，达到强制销售的效果，挤压小制片商和小放映商的生存。最终，美国电影公司和手里的院线、影院被迫拆分，电影公司不允许涉足院线，院线也不允许投资电影。 留给我们的问题与美国同也不同，“同”在都是产业链垂直垄断，“不同”则在我们多了一个新兴的互联网票务平台。 而这个票务平台，正在取代传统院线的销售角色，它无可避免地有可能成为垄断挤压的手段，而如何制约四方利益触角延伸，可能比制定造假惩罚措施更重要。 除此之外，再深挖一层，“唯票房”的电影行业“价值观”是否还适合现在的中国？是否应该增加其他“价值因素”以均衡？票房统计最初用来作为制度监管、市场体现的工具，但如今已成为决定电影生死的唯一标准，电影的商品属性使其无法逃脱“利益”争夺。 但是如何引导行业、观众去客观看待票房，可能更难，但也更为责任重大。 其实想想我们的观众也是很可怜，提到最近要看什么电影，似乎票房是躲不过的参考标准，而如今都已被资本操纵，成为获利、营销的手段。有网友甚至想出一个对策——等首映三日后，假票房减少，再做选择，很机智也很无奈。 此前曾有报道称，对法国观众采访时，当被问到如果一部电影票房特别高，你会去看吗？法国人全摇头，说个人偏好不同，不一定非去看“大片”。 但如今的中国观众面对的一是被造假的票房，二是被操纵的口碑，似乎没有了“客观选择”的自由，只有被商业捆绑的从众。 所以除了解决票房造假问题，避免行业垂直垄断，口碑的权重分级与客观标准如何塑造，豆瓣等评价体系是否应引入第三方客观的专业影评（官方组织，避免被片方买通），专业电影批评的价值权重如何提升，五毛党水军如何杜绝，这些不止是净化电影环境的手段，也是培养中国观众电影审美意趣的必经之路，是建立文化自信的必经之路。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

200万本金获利9倍 首例零口供老鼠仓案震惊业界

事出华夏基金前交易员，200万本金获利近9倍 首例“零口供”老鼠仓案一度震惊业界。而今交易员与父母双亲一道，同获3年-6年不等的实刑，被罚没总金额达3573万元，更令人唏嘘。 券商中国记者从相关部门获悉，重庆市一中院对重庆市公安局侦办的“王某等人利用未公开信息交易案”进行了一审判决，涉案嫌疑人均获实刑。该案为全国首例“零口供”老鼠仓案。根据判决书： 1、主要犯罪嫌疑人时任华夏基金债券交易员王某获刑6年6个月，判处罚金900万元； 2、其父王某某获刑3年6个月，判处罚金210万元； 3、其母宋某获刑4年，判处罚金690万元； 4、且违法所得1773.66余万元全部没收上缴国库。涉案当事人均未再上诉。 犯罪嫌疑人王某系知名大学法律系毕业高材生，案发后研究了大量判例资料，与其父母构筑了牢固的心理防线，始终紧闭牙关，这也成为了中国证券史上首例零口供老鼠仓案。 接受记者采访的法律人士表示，本案的证明规则对同类案件的审判具有重要参考价值。 200万本金两年半获利近9倍 2014年底，公安部交办“华夏基金管理公司郭某等4人涉嫌利用未公开信息交易股票获利5261万元”重大案件线索，指定由重庆市公安局管辖。 其中一条线索查明，嫌疑人王某伙同其父母王某某和宋某，利用王某任职期间掌握的未公开信息，动用不到200万元的资金，通过关联账户交易股票，交易金额8.78亿余元，非法获利1773万余元。 证监会稽查部门移交的线索显示，2009年3月2日至2011年8月8日期间，涉案账户与华夏基金旗下多只基金的趋同度高度匹配，平均达到90%以上。王某父母承认自己对涉案账户的控制操作，但却否认接受王某的指令交易股票。王某本人也始终拒绝承认与账户交易的关联关系。 稽查人员从公司其他交易员的口中了解到，该基金公司2011年8月8日之前有一个所有交易员通用的公共账户，后因公司内控升级而关闭。 在公司配合下，稽查人员顺利地拿到了王某每次登陆公共账户的时间。在对比数据之后，稽查人员发现王某登陆公共账户与涉案账户交易的前后关系高度吻合。由于涉案账户开立时间较早，交易持续时间长，账户交易时间距离调查时间已经超出了行政处罚追诉时效范围。本案直接移送公安机关。 2014年10月左右，重庆市公安局接办该案，在全局抽调精干警力，以经侦总队为主成立专案组。公安机关办案人员告诉记者，在他们看来，前期掌握的客观证据不能够直接证明王某将未公开信息传递给其父母和指示父母进行交易的过程。在口供未取得突破情况下，如何证明王某等人的犯罪行为，是本案难点。 面对仅有的一堆客观交易数据，专案组想到客观归罪。对于任何一名刑事侦查员来说，要把“零口供”案件办成铁案都是挑战。 专案组经过缜密分析，将账户交易特征进行比对： 第一方面是以王某入职华夏基金至2011年8月8日为界，调取王某父母在此之前、期间以及之后的账户交易特征变化进行比对。 专案组发现，王某父母的账户在其进入基金公司之前的操作符合典型的散户交易特征。 在王某入职华夏基金一段时间之后，王某父母控制的账户资金量明显增大，更重要的是交易特征发生了根本性变化，几十上百万的资金只买入一两只股票，并且快进快出。二次转折发生在2011年8月9日。在公司交易员公用账户停用之后，涉案账户将股票清空，并部分账户销户，仍在交易的个别账户又恢复散户交易特征。 第二方面是针对涉案账户与华夏基金基金产品的趋同性方面，专案组也进行了更加细致的排查。考虑到王某的债券交易员身份，从按日排查，到交易时间精确到秒的排查，再到账户趋同度的比较。为了保证比对万无一失，专案组办案人员多次前往交易所查询数据，修正数据比对方案。 最终的结果基本印证了专案组“三个时间的匹配”的逻辑，即： 先有基金经理交易指令下达，才有王某看到，王某传递信息之后，其父母才进行操作交易。单个账户匹配度最低的也是在85%以上，“也即从客观上排除了王某父母交易在前的可能性。” 涉案人员均获实刑，罚没3573万元 什么是“老鼠仓”？ “老鼠仓”又称利用未公开信息交易罪，是指金融从业人员，利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开信息，如本单位受委托管理资金的交易信息等，违规从事相关交易活动，泄露未公开信息或者明示、暗示他人从事相关交易活动，谋取非法利益或转嫁风险。 根据判决书，主要犯罪嫌疑人时任华夏基金债券交易员王某获刑6年6个月，判处罚金900万元；其父王某某获刑3年6个月，判处罚金210万元；其母宋某获刑4年，判处罚金690万元；且违法所得1773.66余万元全部没收上缴国库。涉案当事人均未再上诉。 犯罪嫌疑人王某系知名大学法律系毕业高材生，案发后研究了大量判例资料，与其父母构筑了牢固的心理防线，始终紧闭牙关。 公安机关办案人员告诉记者，在案件嫌疑人集体“零口供”的情况下，专案组基于对利用未公开信息交易罪和内幕交易罪法律渊源，历史沿革的认识，认为老鼠仓与内幕交易罪具有共同的表现形式。 从刑法增设利用未公开信息交易罪的立法本意角度出发，参照2012年3月29日《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干司法问题的解释》，在证明王某涉案账户相关交易行为明显异常，且无正当理由或正当信息来源时，应当认定涉案账户相关交易行为是利用未公开信息而进行的。公安机关的这一观点也得到了检法部门的认可和支持，为案件的成功判决奠定了坚实基础。 国浩律师事务所上海办公室资深顾问万志尧对记者表示，本案的证明规则对同类案件办理具有重要参考价值。此外，在司法解释出来之前，本案量刑也具有一定参考意义。记者还了解到，本案已被纳入目前正在制定中的利用未公开信息交易罪司法解释的参考案例。 业界呼吁相关司法解释尽快出台 “老鼠仓”案件是证监会移送公安机关追究刑事责任比例最高的一类案件。 北京市人民检察院第二分院4月25日发布《证券犯罪检察白皮书》。白皮书显示，2012年至2017年，该院共办理涉及利用未公开信息交易罪11件12人，约占案件总数的52%。特别是2015年以来，每10件证券犯罪案件中，有9件均为“老鼠仓”案件。不仅如此，“老鼠仓”案件内外勾结、合伙作案现象突出。 为有效预防和惩治证券犯罪，北京市人民检察院第二分院建议，及时完善证券刑事法律和司法解释，进一步明确惩治证券犯罪的法律适用标准；提高打击证券犯罪的精细化水平，加强对新型证券交易形式和“上下游”环节的监管，避免形成新的风险集聚地和监管盲点；协助基金公司、资产管理公司等单位完善内控机制，争取从源头遏制特定信息的非法扩散与外流。 近年来，随着法律法规不断完善、监控系统全面升级、执法力度不断加大，金融资管机构一批长期隐蔽的“老鼠仓”交易陆续曝光，相关从业人员受到法律严惩。 记者了解到，在国务院金融稳定发展委员会的指导下，证监会深化与人民银行、银保监会的执法合作，进一步健全打击“老鼠仓”的协作机制。同时，“老鼠仓”案件的刑事司法解释立法工作也正在积极推进中。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

外资绝对控股基金被允许：42家合资基金公司谁有机会

4月29日凌晨时分经国务院批准，证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》（以下简称《外资办法》）。基金管理公司对境外投资者进一步开放，允许外资持股比例达到51%，不涉及对现有规则的修改。符合条件的境外投资者已可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交变更公司实际控制人或新设合资基金管理公司的申请材料。 据wind数据统计显示，目前有42家基金公司属于中外合资性质。其中中银国际证券1家证券公司，中欧基金、摩根士丹利华鑫基金、汇丰晋信基金等41家基金公司，按派系看，银行系9家、信托系12家、券商系17家、保险系2家，其他派系2家。 前海开源基金董事总经理杨德龙表示，对基金行业那么进一步放开外资出资比例，最高放到百分之五十一，就意味着外资可以设立绝对控股的基金公司，标志着我国基金业进一步向外资放开。引入提高外资的出口比例，一方面加大了行业的竞争，外资绝对控股的基金公司在今后会逐步出现，会加剧国内基金行业的竞争；另一方面外资基金公司，具备悠久的历史和成熟的投资管理经验，内资基金公司的可以向外资公司学习，提高投资管经验、改善公司治理结构，有利于推动行业的成熟和发展，和外资控股的基金公司进行公平竞争。 上海一家基金公司产品部总监表示： “一些目前在公司中占主导地位的合资基金公司外方股东或谋求控股权，若是双方股东谈不拢，不排除外资股东撤出重新组建自己控股的基金公司。考虑到合资公司也还需要与中方股东磨合，未来外资机构还是更倾向成立自己的独资公司，它们或先进入内地市场从事私募业务，未来再争取公募牌照。”外资持股上限放开，或将引发合资基金公司新一轮博弈。该人士还表示，进一步放开外资机构进入基金行业，短期或许看不到实质性变化，但长期或将产生很大影响，外资持股上限放开，或将引发合资基金公司新一轮博弈。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“以柔克刚”，软体机器人了解一下

试想一下，如果让“软软的机器人”为病人做手术是一种怎样的感受呢？如今，在超微创手术领域，软体机器人（又称柔软机器人）已经开始发挥自己的作用了。 目前，美国哈佛大学和波士顿儿童医院的研究人员合作开发出一种软体机械装置，可在不与血液接触的情况下帮助心脏跳动泵血。这种可定制的柔性设备，或催生出新的心力衰竭治疗方案，对于心衰患者来说是一个福音。 软体机器人的商用化无疑改变着人们对于机器人的传统认知，从一如钢铁模样的“壮汉”到柔软如初的“萌妹子”，软体机器人让机器人市场更加丰富多元。 “硬”还是“软”，这是一个问题 工业流水线上的机器人、扫地机器人、烹饪机器人，这些机器人在人们的印象中，都是机械化、缺少人体肢体动作的灵活性等基本印象，他们太“硬”了，这也是为了适应自身的驱动方式。目前，主流机器人都是机械驱动的，以电动机为动力源，通过电动机的转动，把能量输送给齿轮和连杆，然后齿轮和连杆带动机器人运动。 用电动机、齿轮和连杆驱动机器人，其首先需要承受得住各种驱动连杆带来的外力，因此他们需要十分硬实的基础结构。如果利用连杆驱动的机器人是软体的，齿轮一转， 连杆一摇，它立即就会被绞变形。对于软体机器人来说，其一般难以承受连杆传输的机械动力，因而含有电动机、齿轮、连杆的机器人，大都是些钢铁机械构件。 因此，机械驱动机器人更多完成较为机械简单的任务，难以完成精细任务。比如连杆驱动的机器人能夹起杯子，却难握住杯子，让它握住一枚绣花针就更难了。 “夹”与“握”有着本质性的区别，“夹“是低级的机械动作，“握”是具有人手功能的精细动作，从夹到握其实是普通机器人到软体机器人的技术跨越。 软体机器人模仿于自然界的许多软体动物，由可以承受大应变的柔软材料制成，且具有多自由度和连续变换的能力，可在大范围内任意改变自己身形和尺寸。因为主动变形与被动变形能力的结合，机器人可以挤过比自身常态尺寸小的缝隙，进入传统机器人无法进入的空间。 软/硬机器人比较 “七十二变”如何以柔克刚 软体机器人发展至今，主要的结构类型可以分为三类：静水骨骼型、肌肉型静水骨骼型以及其他结构。 大部分软体动物(如蠕虫、海葵)没有刚性骨骼，而是由表皮、肌肉、体液、神经系统组成。其典型结构是肌肉构成封闭腔，内部充满体液，形成静水骨骼结构，典型的是仿毛虫软体机器人和Blob bot。 仿毛虫软体机器人及Blob bot 典型的肌肉性静水骨骼结构由相互对抗的横肌和纵肌组成，当横肌收缩时身体向纵向伸展；当纵肌收缩时，身体向横向伸展，体积始终保持不变。动物的舌头、大象鼻子、章鱼触手都是肌肉性静水骨骼结构。而其他结构主要为气动运动链和蠕动跳跃机器人。 在具体应用层面，由哈佛大学研制的名为“Octobot”的软体机器人，自带运动燃料，可通过调控内部气体实现自主运动，既不需要连接计算机获取指令，也不包含任何电子元件，因而具有着柔软的身体。 世界首个自主运动的软体机器人：Octobot 与普通机器人相比，软体机器人可通过内部化学物质实现颜色可变发光，并可通过充气增压和通道膨胀实现快速移动。当前的研究情况表明，软体机器人可在 30 秒内迅速变身，一旦完成颜色转换， 颜色层就不再需要动力来维持色彩，移动到特定位置后常常与背景难以区分，形成真正的“七十二变”。同时，一些软体机器人在设计之初就巧妙参照了仿生模型外观，利用3D打印工艺制造能够“以假乱真“，肉眼难以分辨。 医疗军事领域称软体机器人“发力点” 从目前来看，软体机器人的落地商业场景主要是医疗和军用场景。智能相对论分析师柯鸣认为，目前软体机器人的发展前景是相当可期的，学术界也正在如火如荼的进行着此类研究，科学家们试图创造一种不同于传统机器人的新型机器人整体。 从军事应用场景来看，软体机器人确实大有发展空间。“以柔克刚”的自身体质可以让机器人在收到外界冲击和破坏时不易受损，这极大的增强了软体机器人的存活能力。此外，由于不具备电子元件，软体机器人在电磁侦察系统下容易躲避各类设备的追踪。未来，加装了特定武器的软体机器人，可以更便利地承担各类侦查任务，甚至可以在特定条件下给敌人以致命一击。 在医疗领域，“人小鬼大”的软机器人还可以成为医生的优秀医疗助手。软体自己人的硬度与柔软度与人类皮肤和肌肉较为接近，因此可穿戴性和皮肤亲和性较好。因此，作为假肢、人造外骨骼等可穿戴设备或用于模拟肌肉运动，软机器人似乎成了一个最为优秀的人选。 在微创手术（MIS）领域，软体机器人更是有着极大的“用武之地”。软体机器人的应用，可以突破传统微创外科手术方法的局限，比如，自由度低的手术设备对手术造成的局限。伦敦大学研制出刚度可控的章鱼状外科手术机器人手臂，其应用仿生原理，根据手臂机械性能的需要通过控制机械手臂的刚度更好地配合手术进行，柔软的材质将手术的伤害降到最低。 刚度可控的章鱼状微创外科手术机器人手臂 进入市场，软体机器人的壁垒在哪里？ 诚然，软体机器人作为新事物，其发展后劲十足，但是智能相对论分析师柯鸣认为，综合其市场化过程来看，其依然有着自身的壁垒。 首先，理论上，软体机器人可以实现无限自由度的运动，然而在实际操作过程中，这种相对于传统机器人的优势受限于驱动方式和制动器数量，想要精确控制机器人的运动，这需要大量的传感器的信息和数据反馈，这在实际应用过程中难以保证其实时性。 其次，软体机器人医疗、军事、养老以及勘测领域都有着重要作用和良好发展前景，但是其高昂的应用成本和生产成本极大限制了此类新技术的普及。为了实现商业上的可行性和实际生产生活中的应用，软体机器人在其技术普及性和技术价格方面做出努力。 最后，可自带燃料运动的软体机器人“八爪怪”，主要依靠体内携带的双氧水燃料进行供能，而一次携带的能量只能勉强支撑 4~8 分钟的运动。同时，现有的软体机器人自主转向能力几乎为零，急需加装额外传感器实现对障碍物的自动规避，这又涉及整个软体机器人控制系统的优化设计。 当然，从目前来看，软体机器人的设计方法还不成熟，如何平衡灵活性、承载能力和可靠性等指标还存在困难。为进行优化设计，需要建立精确的物理模型，而建立此模型又是一个具有挑战性工作。 总之，软体机器人在我国制造业水平不断提升的当下，其也正准备迎来快速增长期，其也极有可能成为中国下一个经济增长点，随着软体机器人在商业及各行业的落地，中国的软机器人行业将大有可为。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

首例围棋AI作弊已经出现 其它的还会远吗？

摘要： 给人工智能制定法律是很复杂的问题。AI作弊如果被捉到，用户如何举证？而AI作弊如此厉害，对我们的考试制度会有影响吗？以后会不会干脆就不存在考试了呢？ 　　 图片来源：视觉中国 作弊，无疑是一门历史悠久的“学问”，大概从有考试的那一天起，各种作弊方法也就随之诞生了，千百年来，作弊和反作弊的斗争可以说是从未停息。 从我国古代的科举考试开始，先人们的“微型书”就已经令人十分咋舌了。到了现代，人们的方法更是层出不穷。电影《天才枪手》就展现了多种作弊方法，在最后甚至使出了利用铅笔的条形码来作弊的终极大招。 　　 除了笔，橡皮也没能逃过作弊者的“改造”，有一种橡皮看起来与正常橡皮无异，但拆开外壳，里面竟然会出现显示屏，可以用于接收中英文、数字等考试答案信息。 　　 诸如此类的作弊工具简直不一而足，而自从谷歌眼镜和Apple Watch正式发行后，也有人把作弊的歪心思动到了智能硬件上。 就在前几日，首例围棋AI作弊事件在业内引起不小的风波。一时间，网友纷纷化为技术大神、“福尔摩斯”，不断地分析“AI作弊门”的可信度，谴责作弊者的有之，维护的亦有之。而场外一群吃瓜群众则惊讶地表示：简直可怕，现在作弊都这么高级了吗？ 现如今，技术不断在发展，人们的生活也越来越便利，然而，连作弊这种事情，竟然也要“与时俱进”？ AI作弊于无形之中 考试作弊是重大原则问题，也是个道德问题。智能相对论行业分析师颜璇认为，AI在考试和比赛中作弊最为可怕的不是作弊的功能更加强大了，而是高科技的手段让作弊变得更无形了。 在近日的围棋AI作弊事件中，就已经显出了这样的端倪。在照片中，该选手仅仅是将手机放在胸前的口袋并将镜头对外而已，而这个选手是如何从AI处得到技术指导的却难觅踪迹，人们单凭招法与AI的重合度来判定作弊恐怕有失偏颇。 除了考试与博弈比赛，AI作弊在一些领域里比我们想象的要厉害得多。 首先就是在博彩业。一般来说，博彩的作弊方并不是参与的客户，而是赌场。得益于AI的“高超技巧”，很多赌客在参与过程中甚至都不觉得赌场在作弊。 有一本叫做《What Stays in Vegas？》的书里曾描述过AI为赌场“耍手段”的情形：AI通过人脸识别+大数据提取，搭建个人模型，AI还会根据赌客的微表情来监控他们的状态临界点，赌场就可以根据这些信息肆意地操作系统的胜率，而不需要担心普遍胜率降低使得赌客们愤然离席。而整个赌博过程中，赌场当然赚得盆满钵满。 值得一提的是，赌场AI所掌握的大数据，一部分是由公共数据库和社交网络数据库构成，而另一部分则是大量的涉及灰色交易的隐秘数据。 因此，赌场对这种灰色数据的需求会十分旺盛，这些数据甚至包括了人们的许多隐私，而让这样的数据流于市场，其中危害，不言而喻。 其次就是科研方面。15年5月，百度曾宣称自己在ImageNet测试中取得了全球最佳结果，其图像识别错误率仅仅为4.58%。在这个测试中，微软是4.94%，谷歌为4.8%，而人类辨识ImageNet照片的错误率为5%左右。 然而，随后不久，ImageNet的计算机科学家就发表声明指出，百度在测试中存在违规行为，采用了密集测试的方法以提高成绩。 用AI在AI科研上作弊，在公众看来似乎没什么大不了，但这对于一个国家、一个企业的国际形象的打击无疑是巨大的。各类AI测试本质上是为了提升科技水平，促进科技巨头们的交流，在科研结果的检测里，人们并不在乎谁优谁劣，而是更关心这项科研技术的真正进展。 如果连最为严谨的科学都蒙上了作弊的阴影，学术诚信要从何说起？ 不论将AI作弊应用于哪行哪业，我们必须清楚，即使作弊手法越来越高明，投机取巧的行为依旧瞒不过所有人，而其中，最瞒不过的就是自己。你永远不知道未来还会有多少考验，人生的考验凭作弊是无法取胜的。正所谓，智者务实，愚者才会务虚。 AI作弊：教育AI将重新“域”定 给人工智能制定法律是很复杂的问题。比如机器人的知识产权归属，谷歌机器人作的画是否有著作权？无人驾驶如果撞到人，由谁来负责？是开发算法的程序员，还是机器厂商，亦或是政府？ 还有取证壁垒也在增加，AI作弊如果被捉到，倘若没有计算机本科背景很难理解这些技术，那么用户如何举证？ 而AI作弊如此厉害，对我们的考试制度会有影响吗？以后会不会干脆就不存在考试了呢？很有可能。 然而，这不是因为AI作弊太厉害了。而是教育领域的AI技术与考试中作弊与反作弊碰撞出的AI技术很可能会形成一个新的“域”，这个域并不是单体技术的加和，而是连贯的整体，是关于考试和教育过程中的设备、方法、实践的族群。 举个例子，在生物学里，DNA重组技术最初出现的时候是十分粗糙的，还因其可能会非自然地创造生命而饱受非议，但加入了生物体剥离基因和人工制造蛋白质，形成了一个新兴的“域”，从而产生了新的作用。基因泰克就是第一个利用这个“域”的基因技术公司。 有意思的是，这个单体技术出现的时候，人们往往都认识不到某个现有的局面会被颠覆。 同理，作弊AI出现了，我们憎恶它，鄙视它。 但它在教育领域里是必定会存在的，首例围棋AI作弊已经出现，其它的还会远吗？ 当一个新的“域”出现的时候，它可能并不会对世界产生明显的变化。比如，在无线电被发明的时候仅仅限于电报通讯，如今，无线电成为了雷达、电力传输等技术进步的主要动力。 作弊AI未尝不具有这样的潜能。比如在博彩业成熟起来的AI系统，可以在公共场合做安全监控，通过高敏感度的识别能力防患于未然。还可以被公司用来监督员工的工作状态等等。 更重要的是，经济也会为新的”域”制造更多的机遇。比如火车在刚出现时并没有新的制度产生，对经济也没有太大的影响。但是，铁路+火车这个”域”一产生，经济就给予了极大的回应，交通领域也开始发生了巨变。 现如今，考试是为了实现最大意义上的公平，但是，以分数论英雄也导致了“高分低能”的现象。经济在遭遇了教育的新“域”后，可能也会改变活动方式、产业结构和制度安排，如果改变的结果足够理想，到那时候，通过考试来选拔人才的方式可能已经落伍了。 请给游戏留一条生路 考试是制度，所以可以被改革。但博弈是游戏，如果利用AI在游戏里作弊，恐怕就失去科技原有的意义了。 玩博弈类游戏的目的是什么？ 在博弈活动的过程中，人和人竞赛的乐趣绝不仅仅是为了比较某个人的计算能力。AI成为了游戏里的“天才枪手”，或许会给一些游戏的作弊者带来一些物质上的好处，但这绝不会是长久之计。即使AI能让我们立于不败之地，这样做的意义又是什么呢？ 马云说过，“在IT领袖峰会大家把AlphaGo说得天花乱坠，我个人觉得So TM What，下围棋的乐趣就在于对方下了一步臭棋，我们搞他一下，可现在连臭棋都不下了，还有什么意思呢？” 有哲学家说过，人们的行为是按照最大化其快乐的原则来支配的。科技的发明应该给人们带来更多的便利和快乐，比如聊天机器人的陪伴，还有机器人顶替了劳动密集型岗位，解放了人们的双手，让人们可以将更多的心思放在创新和追求人生的意义上。 20世纪数学大师希伯特说：真正的数学大师是能够在乡间小道上向偶然遇见的农夫讲清楚什么是微分几何的人。越是深刻的道理，其表现形式也越简单。 而越是伟大的科技，其发明的初衷也应该是最简单的。用大数据、视觉识别等技术来作弊，只是AI一不小心走上了弯路，但是，在时代的拉力下，这些技术终究会回到它的正轨上去。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

《终结者》里的液态金属 是否会掀起一场“芯片革命”？

提起液态金属，大家会想到什么？可能果粉会想到经常传说在下一代iPhone中使用的黑科技，硬件爱好者可能会想到散热器。但更多人估计会第一时间联想到《终结者2》里的反派T-1000。电影里这哥们的身体就是液态金属做的，可以随便改变形状，受伤了能自我修复——当然最后还是被老州长干掉了。 那么提起芯片，我们会想到什么呢？估计最近大家对它的联想都是这样的：这东西我们好像造不出来…… 这没什么可大惊小怪的，要知道一枚并不大的芯片，是建立在整个半导体革命，和背后工程学、材料学、计算机科技、精密工业等技术体系和产业链之上的。欧美国家用几十年完成了这场变革，并且不断加强信息和技术封锁。这种情况下中国想要短时间内掌握这门核心技术显然不可能。即使奋起直追，也需要漫长的时间给予配合。 但是有没有这样一种可能：芯片本身的材料和工艺发生了翻天覆地的革命，新的材料和工艺让大家重新回到同一个起跑线上？上面提到的T-1000身上那种可控制、可塑形，能够自由在固态液态间转化的金属，说不定就是这种可能性的开关。 当然了，今天看来这还有点远，但并不妨碍我们去了解一下科学界普遍看好的这场“芯片革命”。 已经显示出威力的可编程液态金属 液态金属其实并不算特别前沿的技术，但真正令人期待的是将液态金属与计算机相结合，达到人类可以控制液态金属的效果。这被称为可编程液态金属。 去年10月，英国萨塞克斯大学和斯旺西大学联合公布了一项研究成果。研究人员对外展示了他们通过改变电场强度，让液态金属变身为各种二维形状的技术。比如说让液态金属给你比个心，变成各种字母什么的。 由于这项技术中，控制液体成型的电场由计算机产生，这就意味着人类已经可以通过编程的方式来远程控制液态金属，并可以操纵它移动。 之所以必须是液态金属来接受编程控制，是因为相比于其他液体，液态金属本身导电性非常好，适合通过电场激活其状态；而相比于普通固态金属，液态金属又具备非常强的流性，从而具备了编程可控性。 换句话说，假如人类想要一种可以极其精细、复杂改变形状与移动轨迹的位置，那么液态金属近乎是唯一的选择。 当然了，英国科学家们研究的可编程液态金属目前只能在平面上移动。想要像终结者那样做出随意变形的液体金属机器人还不靠谱。但即使这样，也已经给很多产业带来了新的想象空间。 比如软体机器人的连接器、高强度的柔性显示屏、像水滴一样进入体内的体验机器人等等。但比起这些，可编程液态金属真正引人遐思的地方，在于它可能是取代晶体管的最佳选择。 造终结者不大可能，升级计算机有点靠谱 根据著名的循冯·诺依曼体系，今天通行的计算机硬件系统由运算、存储、控制、输入、输出五个部分构成。而构成这些信息运算部分的最基本原件，就是我们非常熟悉的晶体管。 无论是芯片还是其他运算设备，基本原理都是调整通过晶体管电压的高低，来让晶体管现实出1或者0，从而达成二进制的经典计算。极大数量的晶体管在集成电路上协同工作，就构成了最近咱们非常熟悉的那个词：芯片。 由于以上工作机制，新上集成的晶体管数量越多，计算性能就会越好。所以这几十年人类没忙别的，就是在努力缩小晶体管的尺寸，提升单位面积中的晶体管数量。由于晶体管在不断缩小、集成工艺越来越好，就出现了我们熟悉的“摩尔定律”。 于是问题来了，那就是无论晶体管的大小，还是芯片制造工艺，都肯定是有尽头的，甚至很多科学家认为这个尽头已经迫在眉睫。但毫无疑问，人类对算力的呼唤是深不见底的。这个矛盾怎么解决呢？ 一种思路是干脆咱们不要0和1经典计算了，用量子纠缠的方式重新构建计算逻辑，这就是大名鼎鼎的量子计算。但还有一种思路，是直接在计算原件上下手，从材料上突破算力的限制。这个思路上的方案有不少，但今天最接近应用也最具有长期投资可能性的，就是编程液态金属。 由于液态金属具有很好的流动性、表面张力和导电性、散热性，可以说是快速传输信号的理想材料。如果能够通过电、温度、磁场等条件来刺激液体金属完成计算，那么很可能突破摩尔定律的限制，让人类的算力得到突飞猛进的发展。 这种可能性并不是仅仅停留在想象上，事实上，已经有非常多实验室和企业开始以液态金属为基础，重新设计和开发新型计算机。比如IBM著名的类脑计算项目REPCOOL超级计算机。就是通过模仿人类大脑的信息传输和存储机制，以液态金属作为信息和能量的传输载体完成快速计算。 这个项目的预期，是到2030将一台性能达到1 peaflop每秒的计算机，从今天一间教室那么大缩小到普通的台式机的大小。而编程液态金属，是这一切的先决条件。 淘汰晶体管的大革命 既然液态金属是一种被广泛看好的计算设备原件，那么一旦成熟起来，直接淘汰今天的晶体管和芯片并非没有可能。 比如卡内基梅隆大学的非常知名的软机械实验室，就在开发开发一种由铟和镓为主要物质的合成技术。其目的就是将计算单元转化为液体，从而淘汰传统晶体管。 等一下…怎么好像这么多事还都是外国人在干啊？那就算成了我们不是又落后一大截？到时候搞个禁止出口液态金属给我们不是更被动？ 万幸的是，在液态金属编程这个今天还处在探索期的方向上，中国人并没有落后世界。国内最著名的业态金属研究部门，是中科院的刘静教授团队。很多液态金属领域的突破，尤其是液态金属编程和将液态金属转化为计算单元方面，今天都在由中国团队主导完成。 比如刘静团队曾率先证实了可以借助温度变化，让液态金属在固态液态间转化，从而以电阻值的不同来达成经典计算。 相比今天的芯片系统，液体金属计算机至少有这样几个想象力：可以受到多种环境指令，同时完成复杂的并行计算，比传统芯片又速度优势；液态有更好的散热性，可以极大程度避免计算发热问题；能够随意改变形状，做出来软软的芯片。 虽然这项技术尚有距离，但已经为很多计算机科学的问题指明了未来方向。其实芯片为轴心的计算机与半导体产业看似神秘，但其本身绝不是永恒的真理。各种各样的科学突破都等在路上，说不定哪天就给你来个“农民起义”。 而最重要的是，下一次计算迭代，中国极大概率会是重要的参与者，甚至推动者。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证监会：允许外资控股合资证券公司

据中国证监会官网消息，为落实党的十九大关于“大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放”的决策部署和《国务院关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》（国发〔2017〕5号）、《国务院关于促进外资增长若干措施的通知》（国发〔2017〕39号）有关要求，进一步扩大证券业对外开放，促进高质量资本市场建设，经国务院批准，证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》（以下简称《外资办法》）。 按照有关立法程序的要求，自2018年3月9日开始，证监会在官网和“中国政府法制信息网”，就《外资办法》向社会公开征求意见。共收到来自11家单位（国内外金融机构5家、行业组织3家、政府机构2家、律师事务所1家）、5名个人的52条反馈意见。总体看来，各方均建议尽快出台《外资办法》，让对外开放政策落地，引入境外机构先进经验，引入专业能力，引入良性竞争，提升服务水平，推动证券行业稳步健康发展。同时，有关各方也提出了一些具体修改建议，证监会认真梳理研究，采纳了合理可行的意见和建议，相应修改完善《外资办法》。 《外资办法》修订内容主要涉及五个方面： 一是允许外资控股合资证券公司。合资证券公司的境内股东条件与其他证券公司的股东条件一致；体现外资由参转控，将名称由《外资参股证券公司设立规则》改为《外商投资证券公司管理办法》。 二是逐步放开合资证券公司业务范围。允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务，初始业务范围需与控股股东或者第一大股东的证券业务经验相匹配。 三是统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例。将全部境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例调整为“应当符合国家关于证券业对外开放的安排”。 四是完善境外股东条件。境外股东须为金融机构，且具有良好的国际声誉和经营业绩，近3年业务规模、收入、利润居于国际前列，近3年长期信用均保持在高水平。 五是明确境内股东的实际控制人身份变更导致内资证券公司性质变更相关政策。 《外资办法》出台后，我会相应更新证券公司设立审批等行政许可服务指南，符合条件的境外投资者可依照《外资办法》和服务指南的要求，依法报送合资证券公司的设立等申请。 证监会就《外商投资证券公司管理办法》答记者问 1、问：《外商投资证券公司管理办法》出台后，何时可以向证监会提交申请。当前是否有公司提出相关诉求？ 答：证监会已正式发布《外商投资证券公司管理办法》，并相应更新证券公司设立审批等行政许可服务指南。即日起，符合条件的境外投资者可根据本《办法》和服务指南的要求，向证监会提交变更公司实际控制人或者设立合资证券公司的申请材料。在本《办法》征求意见过程中，欧洲及亚洲等地多家大型金融机构已向我会了解、征询有关公司设立和股权变更情况，并多次表示正在积极准备相关材料，拟提交相关申请。证监会待收到他们的正式申请文件后，将据本《办法》积极推进审核工作。 2、问：本次对外开放，允许外资持有基金公司股权比例达到51%。请问对基金业对外开放安排何时落地？ 答：《证券投资基金管理公司管理办法》规定，中外合资基金管理公司外资持股比例或者拥有权益的比例，累计（包括直接持有和间接持有）不得超过我国证券业对外开放所做的承诺。基金管理公司对境外投资者进一步开放，允许外资持股比例达到51%，不涉及对现有规则的修改。符合条件的境外投资者已可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交变更公司实际控制人或新设合资基金管理公司的申请材料。 3、问：我们了解到，部分内资机构也有进入证券行业的意愿，请问是否有相关安排？ 答：目前，符合条件的内资主体可依法受让证券公司股权，亦可参股合资证券公司设立。近期，证监会正就《证券公司股权管理规定》公开征求意见，进一步完善股东资格条件、股权管理相关要求等。规定出台后，证监会将进一步统筹相关整体安排。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

纳斯达克或10月上线加密货币交易

纳斯达克将成为首个拓展数字资产交易的全球主流证券交易所。 近日，纳斯达克表示在未来成为一个数字加密货币交易所，这并不是空头口号。 4月28日消息，据猎云财经报道，纳斯达克已确定，即将成为首个拓展数字资产交易的全球主流证券交易所，且时间点计划在2018年10月。如一切顺利，5个月后，纳斯达克将正式上线数字货币交易品种。 纳斯达克正加快区块链探索 纳斯达克代表美国证券市场高新科技板，对新技术趋势的接受度一直较高，也是华尔街最早公开涉足区块链应用的公司之一。 早在2015年5月，纳斯达克便开始探索区块链领域的应用，并先后开发基于区块链技术的股权交易平台Linq，联合花旗推出区块链平台ChainCore，这两项成果分别应用于私募股权交易，以及全球支付自动处理环节。 之后，纳斯达克接连宣布使用区块链管理代理投票系统，并推出 Nasdaq Financial Framework 系统，意在为全球超100家市场运营者提供区块链服务，但是关于这一应用的效果反馈较少。 进入2018年，纳斯达克支持加密货币交易的动作更为紧密。1月23日，纳斯达克总裁兼首席运营官Adena Friedman在接受CNBC采访时表示，正在继续调查合作推出加密数字货币期货。 4月25日，纳斯达克与比特币交易平台Gemini宣布合作，落地其 SMARTS 市场监视技术，监督Gemini平台全部数字资产。 同日，CEO Adena Fridman公开表示，纳斯达克正在与客户探讨区块链及其潜在用途，将会考虑在未来成为一个数字加密货币交易所。 纳斯达克入局的风向标意义 纳斯达克是一家拥有47年历史的全球第二大证券交易市场，近期频繁公开表态入局数字资产交易，行业风向标意义明显，对全球资本市场运作的影响不可忽视。 对此，区块链和数字资产领域资深人士张利表示：“如果美国这一政策动向被效仿，那么，更多国家将开放数字资产交易牌照，这对全球数字资产市场有正向影响。” 也有业内人士表示，纳斯达克这一重大动作，将导致近期全球投资资金开始流向美国，美国将成为真正意义上的数字货币主宰市场。 虽然纳斯达克进军区块链态度高调，而且技术发展路线图已初具规模，但是它能否适应现有技术生态还是未知数，依然面临着SEC监管的不确定性，以及上市项目标准制定困难等问题。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

证券法修订工作或再次延缓

（原标题：这是证券法修订最新进程！从继续修订到预备修订又见新变化，个税法、地产税法最新进程看过来） 图片来源：图虫创意 最新的全国人大常委会2018年立法工作计划显示，证券法（修订）被列入预备审议项目，这意味着从2013年就启动审议的证券法修订工作或再次延缓。 这是证券法自2013年启动修订、2014年到2017年连续四年被列入立法计划“继续审议的法律案”以来，首次被列入预备审议序列。据接近全国人大的相关人士表示，放入预备审议序列的法律年内上会审议的可能性不是很大，证券法“三读”大概率爽约，证券法修订再次延后。 有业内人士预计，证券法因牵扯面广，需研究和调研的事情较多，短期内各方难以达成共识，尤其在当前混业经营、市场环境复杂、中小投资者较多的情况下，证券法修订更为谨慎，耗时较长，成为了迟迟难以推出的主要原因。 另外，放在预备审议项目里的法律还有房产税法、期货法和个人所得税法等。 关注一：证券法进入预备审议的意义 一般来说，法律修订需经过“三读”，即三次人大常委会审议通过后正式发布实施， 但此次被列入预备审议项目中，让不少业内人士直言“还得等”。 按照惯例，放入预备审议中的立法项目由有关方面抓紧调研和起草工作，视情在2018年或者以后年度安排审议，在预备审议项目之前，有继续审议的法律案、初次审议的法律案，这两类立法项目的审议均有相对确定的时间表，优先级高于预备审议项目。 自证券法启动修订以来，2014年到2017年每年人大常委会公布的立法计划中，证券法（修订）均在“继续审议的法律案”中，这一序列就决定着法律修订被排上了议事日程，年内审议的几率极高，证券法“一读”、“二读”分别在2015年4月和2017年4月上会审议。而“预备审议项目”需根据法律修订进程、市场调研情况、各方是否达成共识来确定修订日期，年内上会概率大幅降低。 从“继续审议”到“预备审议”，证券法修订进程再次延缓，2018年推出概率大幅降低。 2018年继续审议的法律案有12件，包括监察法（已通过）、人民陪审员法、英雄烈士保护法、人民法院组织法、电子商务法等；初次审议的法律案有14件，包括了宪法修正案、刑事诉讼法、税收征收管理法、车辆购置税法、资源税法等。 值得注意的是，十三届全国人大常委会第二次会议4月27日下午全票表决通过了英雄烈士保护法，英雄烈士的姓名、肖像、名誉、荣誉受法律保护，禁止歪曲、丑化、亵渎、否定英雄烈士的事迹和精神，宣扬、美化侵略战争和侵略行为，将依法惩处直至追究刑责。 预备审议项目有证券法（修改），修改全国人民代表大会组织法、公务员法、著作权法、职业教育法、森林法、个人所得税法、安全生产法、未成年人保护法、档案法、现役军官法、兵役法、人民武装警察法、治安管理处罚法等，制定原子能法、出口管制法、密码法、期货法、消费税法、房地产税法、契税法、印花税法、陆地国界法以及乡村振兴、农村金融等方面的立法项目。 关注二：个税法、房地产税法、印花税法、期货法进程 除证券法以外，备受市场关注的个人所得税法、房地产税法、印花税法、期货法等都在预备审议项目里，可见，上述关键领域的修法已进入到人大常委会的修法序列中，其中房地产税法和证券法修订一样，2013房地产税就进入了立法程序，修法之路遥遥。 关注三：耗时五年，证券法修订仍在路上 早在2013年就被列入立法计划的《证券法》，这些年来的修法之路可谓艰辛。 2013年12月，全国人大财经委组成了由部分委员和证监会、发改委、央行、国务院法制办等国务院有关部门负责同志以及最高法、全国人大常委会法工委等单位参加的起草组，开展证券法的修改工作。经过了一年多的研究论证，2015年4月21日，《证券法》修订草案在十二届全国人大常委会第十四次会议上首次亮相。 该修订草案明确了股票发行注册制，确定了多层次资本市场体系的法律规则，健全了上市公司收购制度，同时，专章规定了投资者保护制度，尊重了证券行业的自治与创新，突出了监管者的简政放权，强化了事中事后监管制度，完善了跨境监管合作机制，提高了失信惩戒力度。 当市场期待一读之后的公开征求意见稿时，2015年6月末的股市震荡，让立法前景变得不再明朗，《证券法》的修订安排向后推迟。2016年3月份，全国人大2016年的立法计划中，《证券法》修订再次被列入其中，随后也明确将在12月份上会审议《证券法》修订草案，《证券法》修订终于有了较为明确的时间表，不料，《证券法》修订却“爽约”。 关注四：当前证券法许多内容难以完全适应新形势 多次“爽约”的背后，是证券法起草组的多次立法调研。 知情人士表示，当前证券法的许多内容已经难以完全适应证券市场发展的新形势，不仅证券发行管制过多过严，直接融资比重过低，资本市场服务实体经济的作用未能有效发挥，而且证券跨境发行和交易活动缺乏必要的制度安排，不能适应市场创新发展和打击非法证券活动的需要，加之，市场约束机制不健全，对投资者保护不力，信披质量不高、监管执法手段不足，欺诈发行、虚假陈述、内幕交易等损害投资者合法权益的行为时有发生。特别是2015年年中的股灾，暴露出监管和法律方面的诸多漏洞，需要全盘考量，在充分研究论证的基础上对《证券法》进行修订。 所以，在总结证券法实施情况的基础上，证券法起草组参考借鉴境外证券立法经验，先后赴北京、上海、广东、深圳、重庆等地开展调研，吸收人大代表、政协委员就证券法修改提出的意见建议，多次征求国务院有关部门、地方人大、业界人士和专家学者的意见建议，随后递交的新版《证券法》修订草案更加全面、更为完整。 关注五：回顾“二读”内容有哪些 2017年4月，久违的《证券法》迎来了“二读”。 因改动较大，二次上会的新版本更像是“一读”，因担心影响市场，全国人大从“法律修订敏感”角度考虑，没有依从惯例在“一读”和“二读”之间向市场公开修订草案的征求意见稿。 不过从官方披露的消息来看，“二读”的证券法修订草案主要聚焦了七方面内容： 1、注册制具体内容暂不规定 2015年12月，全国人大常委会通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用证券法有关规定的决定。注册制改革相关准备工作仍在进行，具体改革举措尚未出台。据此对现行证券法第二章“证券发行”的规定，暂不作修改，待实施注册制改革授权决定的有关措施出台后，根据实施情况，在下次审议时再对相关内容作统筹考虑。同时，为了做好修订草案与注册制改革授权决定的衔接，体现改革方向和要求，修订草案二审稿增加规定，国务院应当按照全国人大常委会相关授权逐步推进股票发行制度改革。 2、监管执法权限、处罚力度双升级 草案二审稿对相关规定作进一步修改完善：增加证监会应当依法监测并防范、处置证券市场系统性风险的原则规定；进一步发挥证券交易所的一线自律管理职能；对涉嫌违法人员实施边控等措施；加大对证券违法行为的处罚力度，完善处罚规则，提高罚款数额。 3、收购增持资金应说明“来路” 草案二审稿要求投资者在持股变动公告中应当公告增持股份的资金来源以及在上市公司中拥有表决权的股份变动的时间及方式；对投资者违规增持的股份，明确在一定期限内不得行使表决权；将在上市公司收购中收购人持有的被收购的上市公司的股票，在收购行为完成后不得转让的期限，由“六个月”延长为“十八个月”。 4、信息披露全面升级为专章规定 扩大信息披露义务人的范围，增加信息披露的内容，明确信息披露的方式；强化公司董事、监事、高级管理人员在信息披露中的责任；明确信息披露的一般原则要求，强调信息披露应当真实、准确、完整，简明清晰，通俗易懂；应当同时披露、平等披露。 5、证券交易增加操纵市场等情形 草案二审稿作出完善：扩大应予严格规范的内幕信息知情人的范围，增加操纵市场的情形；增加禁止利用未公开信息进行证券交易的规定；进一步强化证券交易实名制的要求，禁止利用他人账户从事证券交易；增加对程序化交易的规范；规范上市公司停牌、复牌行为，防止上市公司滥用停牌、复牌损害投资者的合法权益。 6、投资者保护设专章作规定 设专章从规范现金分红、投资者适当性管理、先行赔付制度等方面强化投资者保护。强调证券公司销售证券、提供服务，应当与投资者的风险承受能力相匹配；规定征集投票权制度，增加中小股东在上市公司中的话语权；规范现金分红，要求上市公司应当按照公司章程的规定分配现金股利；规定债券持有人会议和债券受托管理人制度，更好保护债券持有人合法权益。 7、多层次资本市场作出原则规定明确三层次 增加了关于多层次资本市场的原则规定：将证券交易场所划分为证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所（新三板）和按照国务院规定设立的区域性股权市场三个层次；考虑到国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权交易市场目前的发展情况，在证券法中对其只作原则性规定，授权国务院制定具体管理办法。 当市场预期2018年证券法将迎来“三读”并最终推出时，修订路径再生波折。 关注六：市场热盼证券法落地 没到最后一步，谁都不知道证券法将以何种内容面世，法律的修订需要契合当前的金融市场发展现状，也得为未来的市场发展留足法律空间。 当前，市场环境发生了较大的变化： 首先，全国金融工作会议不仅提出了功能监管和行为监管的新理念，另外还首次提出设立国务院金融稳定发展委员会，这或将使目前整个的监管理念和监管架构都发生变化，《证券法》也很可能要随之做出调整。 其次，一些亟待解决的监管盲区都应该毫不犹豫下重拳处置，比如对欺诈行为、财务造假、内幕交易、市场操纵等违法违规行为的处罚问题，新的《证券法》应大幅提高违规成本，让万福生科之类的事件不再重蹈覆辙，并形成足够的震慑力。证监会在最近两年里随着监管转型的持续推进，大幅提升稽查执法能力，提高违法违规成本，一单违规案几十亿元的处罚不断出现，不过奈何行政处罚存在天生的“短板”。比如万福生科、绿大地等知名造假案，即便被顶格处理，最多也只会被处以60万元罚款，低廉的违法成本让造假者动辄就能获取暴利，这无异于鼓励更多人加入其中。 再次，资本市场要为创新科技企业提供畅通的融资渠道，也需要法律层面给予支持和鼓励。 最后，证券法的还要在规范证券发行和交易行为，保护投资者合法权益，维护社会经济秩序，促进社会主义市场经济发展发挥了重要作用。 因此《证券法》修订非常迫切，不过市场环境不断变化，问题不断涌出，势必为其修订进程带来之前没遇到的新情况。修订一次不容易，总想尽可能把足够的问题解决掉，但无奈一劳永逸的一次性修订是不存在的。碍于国内无法做到对《证券法》的常修，有专家学者指出，即可以换一个立法思路，不用事事巨细，先建立大的系统性框架，未来给监管层以政策细化或司法解释的空间。 证券法的修订史 1998年12月29日，第九届全国人大常委会第六次会议通过了《中华人民共和国证券法》。这部法律是新中国成立以来第一部按国际惯例、由国家最高立法机构组织而非由政府某个部门组织起草的经济法。 1999年7月1日，《证券法》正式实施，意味着以法律的形式确认了证券市场的地位，也奠定了我国证券市场的基本法律框架，标志着我国的证券市场法制建设进入了一个新的阶段。 此后，由于证券市场的不断发展，我国的《证券法》也经历了3次修正和1次修订，分别是：2004年8月28日第十届全国人大常委会第十一次会议第一次修正；2005年10月27日第十届全国人大常委会第十八次会议修订；2013年6月29日第十二届全国人大常委会第三次会议第二次修正；2014年8月31日第十二届全国人大常委会第十次会议第三次修正。 我国法律的修改有两种方式：一种是修正，另一种是修订。法律的修正是指法定机关对法律的部分条款进行的修改，是局部的或者个别的修改。而法律的修订则是指法定机关对法律进行全面的修改，是整体的修改。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

德公司推仿蜘蛛机器人:能爬行，还能变成圆筒滚动

4月28日消息，据国外媒体报道，德国机器人公司Festo最新开发出一种新型的蜘蛛机器人，其能够像真的蜘蛛一样蜷缩成一个球并滚动。 尽管看起来很吓人，但这个机器人没有任何攻击性。它模仿了一只居住在摩洛哥沙漠中的真正蜘蛛，会蜷缩成球来躲避天敌，同时用腿来向前滚动。 这款机器人属于被称之为仿生学的机器人学分支，以自然界中的现有生物为原型设计相应的机械系统。“比仿制自然生物更重要的是我们从中汲取的经验，”Festo公司仿生项目负责人伊莱亚斯·克努本(Elias Knubben)在接受电话采访时说，“我们通过探索生物学中的迷人原则，并寻找相应技术问题的解决方案，从大自然中获得启迪。” Flic-flac摩洛哥后翻蜘蛛 在撒哈拉沙漠北部，当摩洛哥后翻蜘蛛被激怒后，它的移动速度可能会增加一倍以上，像一个体操运动员一样翻滚。像滚轮和翻身一样滚动。 克努本指出：“这种蜘蛛的举动是独一无二的，迄今为止我们所认识的其他动物都没有这样的动作。 图示：这种蜘蛛机器人要比真正的摩洛哥后翻蜘蛛体积大得多 令人难以置信的是，摩洛哥后翻蜘蛛并不是由生物学家发现的，而是由仿生学教授因戈·雷兴伯格(Ingo Rechenberg)发现的。“他是仿生学的先驱之一，虽然不是生物学家，但他对沙漠有着强烈的热情，他在2008年发现了这种蜘蛛。从那以后，他一直痴迷于这种蜘蛛，两年前他问我们是否可以在这个项目上进行合作，”克努本补充说。 图示：Festo于2015年发布的蝴蝶机器人集群eMotionButterflies 因此，蜘蛛机器人诞生了，它被命名为BionicWheelBot。它比真实的摩洛哥后翻蜘蛛要大得多，周身的15个微型马达忠实还原了自然的运动方式。有人说它看起来像是电影《星球大战》中战斗机器人Droideka，但克努本保证这种相似性只是一个巧合。 虽然这只是一个研究项目，但拥有各种运动特性的机器人可能会应用复杂环境中，改变现有的游戏规则。它的设计者认为这款蜘蛛机器人可以应用于农业，海底探测甚至于登陆火星表面，我们目前的沙地摩托一直存在会陷进沙里的问题。一直存在着卡在沙中的风险。 狐蝠 早在2011年，Festo就因为发布了鸟类机器人SmartBird而声名大噪。这是第一款能够像真鸟一样飞行的机器人，仿照鲱鱼鸥的样子。克努本说：“我们在制造具有扑翼机构的飞行机器人方面有着相当长的历史，并且这些机器人自展会发布以来一直备受关注。 扑翼机器人比其他类型的飞行机器人更难以设计和控制，因为没有像螺旋桨那样提供连续的升力。 新发布的BionicFlyingFox是Festo复制自然界中蝙蝠等动物无羽毛飞行的一种尝试。它有7.4英尺宽的翼展，可以在空中自由滑翔，而研究人员只控制起飞和着陆。 它仿照了狐蝠的飞行方式，这一选择给设计带来了不少的挑战。 “首先是我们需要能够将这样一个展开了如此巨大的翅膀折叠成一小块，为此我们开发了一种使用3D针织物的弹性薄膜与两层不透气薄膜的组合材料，其结果是延展性很好，但也很轻，”克努本指出。这款飞行机器人的重量只有区区580克。 Festo开发的其他飞行机器人包括装满氦气的飞艇式企鹅，带有四只翅膀的蜻蜓机器人。此外该公司还开发了精巧的eMotionButterflies蝴蝶式机器人集群，这是首次涉足群体行为的蝴蝶机器人。 就像概念车 这些机器人都没有在市场上发售。那么为什么Festo要制造这些机器人呢？ 克努本指出，“我们收到了来自玩具行业，无人机行业，军方那里的很多要求，但我们仍旧不愿意出售它们，因为它们与我们紧密联系，我们更愿意在会议，展销会和博物馆展示它们，”克努本说。 Festo公司主要从气动布局和工业自动化中获得收益，但机器人动物是测试创新设计的一种有趣方式，可能这一成果最终会出现在普通的工业机器人身上。 “例如，为了制造机器人袋鼠，我们做了大量关于如何将着陆阶段的能量应用到下一次跳跃的研究。我们在自动化领域也需要相关成果，也就是电动机朝一个方向移动，然后停下来，然后再向相反的方向移动。受这些想法的启发，现在我们已经有了一些技术解决方案，” 克努本说。 克努本指出，这个过程与汽车行业使用概念车的方式非常相似，都是最具创意的试验平台，未来某一天会将这些想法转化为现实产品。 但克努尔说，“其中的大部分都不会成为产品，但我们会从所有动物中汲取知识。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

从业25年期货老兵的自白

在百万亿大资管行业中，期货资管宛若太仓一粟。 大资管新规征求意见稿出台后，在去通道、去嵌套的背景下，期货资管更是捉襟见肘，行业规模从2016年巅峰期的近2800亿元缩水至如今的2000亿出头。 “我们现在面临的就是生存问题，先活下来，才能再谈发展。”纵使业务跻身行业前列，银河期货财富管理中心负责人张玉川在谈及期货资管前景时，依然感到紧迫与忧虑。但从长远来看，张玉川对期货资管仍持乐观态度。随着近些年期货业务经营范围逐渐扩大，只要给予足够的时间培养发展，期货资管日后势必能在金融市场打造出自己的独特竞争优势。 去年底，央行牵头、“一行三会一局”联合出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，旨在打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道，引导资管行业回归本源。“事实上2016年的证监会出台的‘新八条’已经先行一步，升级监管要求。”张玉川认为，资管新规对银行理财、信托等行业影响更大。对期货资管而言，新规明确了资管产品只能有两层嵌套。除此之外，其余监管要求早已在“新八条”中体现。 输在起跑线上：依赖通道急剧扩容如今被迫壮士断腕 输在了起跑线上——这是期货资管自诞生之初就面临的窘境。 2012年5月，证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法》，标志着期货资管业务正式拉开序幕。起步初期，受限于“一对一”模式、期货公司净资本达5亿以上、分类监管评级B类B级等因素，期货资管的业务规模裹足不前，在试水前两年并无太大起色。2014年底，中国期货业协会放开“一对多”业务限制，这让期货资管业得以借助通道做大规模，行业迎来真正意义上的爆发式增长。 到2016年底，期货资管翻番规模增长，达到2792亿元。业内人士透露，彼时通道业务在期货资管中占比高达八成。在通道业务中，结构化产品则成为当之无愧的主力军。由于优先级资金可保本保收益，这部分委托人多来自银行。 “期货资管起步晚，跟大型金融机构根本没法比。要想生存下来，必须先做大规模，最简单的办法就是做通道业务。“张玉川解释道，早期期货资管过度依赖通道业务，既有行业内部原因，也有外部市场需求。“期货资管有结构化产品，银行愿意投，资金一般在10几亿或数十亿，这样能迅速做大规模。” 市场曾戏谑，期货资管是赶了个晚集，还遇上了“城管”。事实上，随着2016年“新八条”的出台，期货资管的通道业务由热转冷。 “‘新八条’通过对结构化产品进行规范，限制了通道业务。”张玉川分析指出，一方面，此前结构化产品的目的能为优先级资金取得稳定收益，但“新八条”后优先劣后资金均要求承担同比例盈亏。另一方面，监管层限制了杠杆比例，以前结构化产品有较高的杠杠，能“用小资金撬动大资金”，但新规之后杠杆比例下降，资金成本大幅提升。这样一来，通道业务就丧失了意义。 “上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。”在去年底资管新规意见稿出台后，通道业务遭到全面禁止。资管业务回归到“受人之托、代客理财”的本源。依赖通道成瘾的期货资管，也面临着壮士断腕的局面。 后通道时代：规模缩水四处找钱精简人员控制成本 去通道风暴下，期货资管规模缩水明显。 中国基金业协会数据显示，截至2018年2月底，期货公司资管业务规模为2118亿元，较去年底的2458亿元缩水13.83%。 与行业大趋势一样，银河期货的资管规模目前也处于收缩状态。有资金来源，才能做大规模。在市场最大的金主——银行理财被切断通道以后，下游各路机构的日子都不太好过。 “其实在证监会2016年出台‘718’政策之后，整个资金端就已经极端困难了。资管新规出台后，把银行理财这一块源头掐断了，所以目前资金端没有任何的缓解迹象。”张玉川坦言，未来期货资管只能靠自己去募集资金，加大销售力度，原来的路子已经行不通。 相比较于银行理财的5万元投资门槛，期货资管与私募基金一样，都是100万元起投。投资门槛高、产品无法分拆，这让期货资管产品的销售也举步维艰。“没有任何好办法，只能硬做，我们现在面临的就是生存问题。”张玉川直言不讳。 在行业收缩之际，控制成本显得愈发重要。 目前，除了极少数期货公司目前资管业务能产生利润，大多数公司仍未盈利。“2016年，我们的资管业务整体才算打平，略有盈利。”张玉川表示，2016年资管业务规模在巅峰期时，团队最多有70余人。在弱化通道业务后，已精简至不足50人。 “开公司还是要看盈利，所以目前我们压力比较大。”对于2018年的盈利预期，张玉川认为比较难。 转型需要耐心：只有现在种树未来才能开花结果 在100万亿的大资管行业中，期货资管体量甚至不足0.3%，与银行理财、信托、公私募基金、券商等相比，更是判若云泥。有市场人士甚至质疑，期货公司是否应专注经纪业务放弃资管。 “我肯定不赞成这种观点。对期货公司来说，资管业务与风险管理子公司是近年来新增的两项业务。从长远来看，很有可能发展成为新的利润点。”张玉川认为，纯经纪业务技术含量较低，并非长久立足之计。近些年，监管层逐渐放开期货公司的金融牌照和经营范围，其实是政策利好。 “不要限制自己的手脚。尽管资管业务现在还不能盈利，处在萌芽阶段，但只有现在种树，未来才能开花结果。” 张玉川进一步判断指出，期货资管在较长一段时间内，可能都将处于一个低迷阶段。未来，期货资管仍然会是资管行业体量最小的一部分，这是由期货市场在整个金融体系中占比决定的。在此阶段下，期货资管应先求生存，再慢慢发展。监管要求越规范，未来发展会越稳、越好。在这个过程中，大家需要一点耐心。“只要生存下来，就算胜利。” 那么，期货资管的突破点应该在哪里？张玉川认为，在去通道背景下，必须加大转型主动管理型业务，主要从两方面着手。 首先，在人才建设上，要内部挖掘与外部引进相结合。内部的研究团队要做到投研一体，“如果自己不敢做交易，又凭什么去说服客户投资？”；外部要加大从公私募等机构引进一流人才，以银河期货财富中心为例，团队近1/3是“海归”，有从高盛等全球顶尖机构回国的投资经理。 其次，在投资范围上，做好权益与债券市场的基础配置，发挥自身的“老本行“期货投资的核心优势。与此同时，进一步拓展金融衍生品市场，把期权、股指期货等工具充分运用起来。 此外，张玉川强调指出，投资者教育也任重道远，不少人对于期货产品仍存在误解。他举例解释称，对于一个1亿规模的产品而言，10%-20%的仓位配置到期货市场，就算非常纯粹的CTA策略产品。“因为期货杠杆很高，对应风险也较高。有投资者认为我们配置的期货持仓就这么一点，好像投资经理没干正事儿。”他表示，期货交易的高杠杆与投资者对产品的低波动率预期，其实存在一定的冲突，需要慢慢让客户去理解。 展望未来，张玉川对期货资管仍持乐观态度。从业25年，纵观资本市场几经沉浮与变迁，张玉川坚信，与其他任何金融业务一样，期货资管仍需时间成长壮大。从长远来看，期货资管对整个金融市场是非常有益的补充，也是未来期货公司的利润引擎。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

违约风波搅局A股投融生态

近日本报记者独家获悉，江苏某上市公司关联资产再度出现违约的消息，引发北京机构圈震荡。 “信仰早就打破了。”4月27日，一位私募机构人士这样感慨。 其说的是原本被认为是资本市场最优质的上市公司投融资项目，因越来越多上市公司债券违约事件，而带动了整个业态变迁。 根据本报记者了解，今年以来已经有四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保（300156.SZ）、富贵鸟（01819.HK）、春和集团等8家公司旗下的债券先后出现违约，涉及债券金额接近120亿元。 这其中，神雾环保、富贵鸟均是上市公司，亿阳集团则是ST信通（600289.SH）的控股股东。 违约已经对股价造成了大幅影响，风险也从债券市场蔓延到股票市场。 从机构消息来看，目前包括投资机构、评级机构和研究机构等，针对风险事件，正在形成不同的应对策略。 传导至股市 “目前出现违约主要都是资金链问题，不一定是没有现金流，也有可能是之前扩张得太快，还没有来得及产生现金流，负债端就断了。”4月27日，联讯证券董事总经理李奇霖告诉21世纪经济报道记者。 仅4月24日，就有“12春和债”、“14富贵鸟”两期债券出现违约，两期债券发行时的债项评级均为AA级，涉及的金额共13.4亿元。 “一天之内就有两起，压力越来越大了。”有投资人在某机构群内感慨。 一个多月前就曝出危机的富贵鸟，终于在最后时刻依然没能避免违约。 “因前期存在大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，故无法按期偿付‘14富贵鸟’公司债券到期应付的回售本金及利息，而且实控人林和平未能按照《保证合同》的约定履行担保责任。”富贵鸟方面指出。 目前，东方金诚已经将富贵鸟主体评级和“14富贵鸟”债项评级均调至C级，新世纪评级也已经将“16富贵鸟01”债项评级下调至C级。 危机爆发也让市场的反应加剧。自3月1日复牌后，“14富贵鸟”的净值直接跳水，跌幅83.14%。 值得一提的是，复牌后的这段时间，“14富贵鸟”多次因为交易出现异常波动而被上交所临时停牌，价格的大幅波动也反映了机构抛售的惨烈状况。 相比而言，亿阳集团的债务违约直接反映到了子公司ST信通的股价上。在亿阳集团出现债务违约后，ST信通复牌连吃15个跌停，市值缩水了51亿元。 “明显的感觉到去年11月开始企业的中长期贷款、非标以及发债的余额，都在往下走，而且往下走的趋势还很明显，虽然中长期贷款比较高，但是总量是在下滑。这种情况下如果有些公司融资链条不畅，就很有可能爆发信用风险。”李奇霖表示。 从投资机构端也得来同样的反馈。 4月27日，北京某私募机构信用债研究员告诉21世纪经济报道记者，“近期调研时也感受到，其实公司端发债的意愿依然很强，但大部分企业发债都十分困难，特别是民企。原因一方面是投资者认购的积极性不佳，另一方面是二级市场收益率高，企业新发债又不想给太高的利率。” “这其实是一个恶性循环，风险事件频发导致机构认购意愿不足，进而企业发债受到影响，这可能又会给公司的融资链条带来影响，从而导致进一步的风险。”该人士指出。 据21世纪经济报道记者采访获悉，近期，亿阳集团、内蒙古博源集团、中弘股份等陷入风波中的公司也都表示在积极寻找解决方案。 “我们现在只投AAA级别的债券，投委会也更加严格了。不止如此，近期调研的标的也越来越多，选择上也更加谨慎，对公司评级、融资以及一些财务方面问题都要重点关注。”4月27日，北京某私募机构人士表示。 应对风险模式 由于风险事件频频扰动市场，在违约风险所涉及的投资机构、发行公司、评级机构等多个方面都开始做出应对。 譬如亿阳集团表示在与中国华融子公司华融华侨资产管理股份有限公司合作进行重组事项；内蒙古博源集团正在推动中国信达资产管理内蒙古自治区分公司收购逾期债券的方案，将协助信达资产完成对全部逾期债券的收购，并与信达资产达成整体解决方案。 不过，债务违约给相关企业经营层面亦带来一系列反响。 近期本报记者走访某出现违约风险的上市公司时，一位公司员工表示，“虽然近期公司还有项目在做，但是目前大家人心都比较浮动，有离职想法的员工不在少数。如果这次的坎迈不过去，可能很多人就离职了。” 另一方面，对于投资人来说，等待的过程依然是十分艰难的。 4月27日，有亿阳债持有人告诉21世纪经济报道记者，“关于违约的后续情况只能等待法院的判决结果。我们投资人也经常联系，但也都没什么消息。现在大家最关心的还是亿阳账上还有多少资产，最终兑付比例如何。” 另一个典型的案例来自洲际油气（600759.SH），该公司4月24日发布了“16洲际01”本息自行兑付的公告，洲际油气方面指出，公司将通过自有账户，将本期债券的本金及利息逐一兑付到各债券持有人账户中。 截至上述公告出具日，本期债券的本金及利息兑付资金已部分到位，剩余部分将于近日陆续到位，本期债券兑付仍存在不确定性。 按规定，如果通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司进行付息兑付，洲际油气最迟应于到期日前第二个交易日将资金划入中证登账户。此举已经在多个债券交流群内激起了机构人士的热议。 “一个标准化产品最后变成非标准化的兑付，最终会影响整个市场给信用债的定价。这样最终的兑付情况都不清楚，会影响市场的违约数据。”有机构人士直言。4月27日，一位接近洲际油气人士回应本报时，对债券兑付信心十足，“预计5月2日所有投资者都能兑付，自行兑付还是通过中证登兑付，债券持有人的利益是一样的。” “在打破刚兑背景下，此前很多地方政府愿意协调债券兑付的态度现在可能都会出现转变。”该人士指出，“近期某公司出现兑付危机之时，当地政府也曾想出手，但考虑到打破刚兑最后也并未落实。” 某涉及数百亿债务问题的民营企业出现违约问题之后，该省政府一位相关负责人回应本报记者采访时亦坦言，全靠政府兜底并不现实；而在协调银行等金融机构时，地方政府亦有掣肘，处理难度非常艰巨。 此外，反映到评级机构身上，风险事件频发已经使得多家机构有所准备。 “近期公司内部会议上曾多次点名近期市场上几个风险案例，要求我们严格评级。”前述评级机构人士告诉21世纪经济报道记者。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

科学家让猪脑在体外存活了36小时 但或许已无意识

（原标题：Researchers are keeping pig brains alive outside the body） 4月28日消息，据Futurism报道，美国耶鲁大学研究人员最新试验可能改变死亡的定义，他们成功让被砍下的猪脑在体外存活长达36个小时。这一壮举为科学家们提供了全新的方法，可以让他们在实验室里研究完整大脑的惊人细节。此外，这项研究也开启了一种生命延伸的奇异可能性，那就是人类的大脑将来或许也能在体外维持存活。 美国国家卫生研究院（NIH）日前举行会议，目的旨在调查美国神经科学中心探索大脑科学局限性引发的伦理问题。在这次活动中，耶鲁大学的神经科学家内纳德·塞斯坦(Nenad Sestan)透露，他领导的研究团队已经对从屠宰场获得的100到200个猪脑进行了实验，通过由泵、加热器和人工血液（可帮助保持体温）构成的系统，成功让猪脑恢复血液循环功能。 “水桶里的大脑” 目前还没有证据表明，这些脱离躯体的猪脑恢复了意识。然而，在塞斯坦所说的“令人难以置信”和“意想不到”的结果中，大脑中数以十亿计的单个细胞被发现是健康的，并且能够正常活动。塞斯坦接受采访时拒绝进行详细说明，但他称自己已经在学术期刊上公布了结果，并没有打算让他的评论公开。 然而，自去年春天以来，越来越多的科学家和生物伦理学家开始围绕耶鲁的研究进行讨论，这项研究涉及到“恢复微循环”的重大突破，包括大脑深处的毛细血管的氧气流动。马萨诸塞州剑桥大研究所(Broad Institute)的精神病学研究主任史蒂夫·海曼(Steve Hyman)说：“这些大脑可能受损，但如果其细胞还活着，它就是一个活的器官。这是这项技术诀窍的极端，但与保护肾脏的区别并不大。” 海曼还说，与保存心脏或肺脏等移植器官的技术相比，相似之处在于，它可能会导致许多人错误地认为：这项技术是一种避免死亡的方法。海曼说:“人们可能不再说‘把我的大脑冷冻起来’，而是要求‘把我抱起来，给我找个身体’。”海曼表示，这种渴望是错误的，至少现在是这样。他认为，将大脑移植到新的身体上“几乎是不可能的”。 耶鲁大学的系统叫做BrainEx，包括将大脑连接到封闭的管道和贮液池回路中，这些管道和贮液池中循环着一种红色的灌注液，它能够将氧气输送到脑干、小脑动脉和大脑中心深处的区域。塞斯坦在给国家卫生研究院官员和伦理学专家的报告中说，这项技术很可能适用于任何物种，包括灵长类动物。 耶鲁大学的研究人员大约在四年前开始研究这项技术，并寻求美国国家卫生研究院的资助，他们希望能构建人类脑细胞之间连接的完整图谱。其中有些连接可能跨越大脑的广阔区域，因此更容易在完整器官中进行追踪。塞斯坦承认，耶鲁大学的医生已经问过他，脑保护技术是否有医学用途。他说，脱离身体的人脑可能会变成“小白鼠”，用来测试奇异的癌症和老年痴呆症的治疗方法，而这些疗法用于活人身上太危险。 这个被戏称为“水桶里的大脑”的装置，如果在人类身上试验，很快就会引起严重的伦理和法律问题。例如，如果某人的大脑在体外被激活，那么这个人是否会在没有耳朵、眼睛或交流方式的情况下，在最终感觉全部被剥夺的房间里醒来？有人会保留记忆、身份或法律权利吗？研究人员可以对这样的大脑进行道德解剖或处理吗？ 1983年的喜剧电影《The Man with Two Brains》中，有个“罐子里的大脑”场景。尽管这都是笑话的素材，但作为大脑保存技术，医学伦理学家们正在认真对待它。此外，由于联邦安全法规适用于人类，而非“死亡”组织，美国食品和药物管理局是否会对科学家可以尝试这样的“再生”程序表示怀疑。 美国国家卫生研究院一位不愿透露身份的顾问说:“即使盒子里没有大脑，也会有很多奇怪的问题。我认为很多人将会开始去屠宰场，获得猪头，并研究结果。”塞斯坦表示，他关心的是这项技术将如何被公众和他的同行所接受。他说：“人们很容易为这种技术着迷，我们必须保持警惕。” 相当于昏迷状态 众所周知，昏迷的大脑至少可以存活几十年。脑死亡患者的情况也是如此，他们的家人选择让他们依附于维生设备继续生存。但是以人工方式维持完全脱离身体的大脑存活，以前的探索很少。此前曾有过类似的尝试，包括1993年的一份涉及啮齿类动物的报告，但塞斯坦团队是第一个用大型哺乳动物来实现它的，没有使用低温技术，并且获得了如此喜人的结果。 最初，耶鲁研究团队不确定是否存在“体外大脑”（ex vivo brain），即能够恢复血液循环，并能恢复意识。为了回答这个问题，科学家们使用脑电图(EEG)或放置在大脑表面的电极，检查了猪脑中的复杂活动迹象。这些设备可以接收到反映大脑活动的脑电波，这表明大脑存在思想和感觉。 塞斯坦表示，他们最初相信已经发现了这样的信号，这让他们感到兴奋不已，但是后来确定这些信号来自附近设备。不过塞斯坦现在称，这些器官产生的脑电波与人处于昏迷状态相当，大脑组织本身“看起来非常棒”，在被解剖后，细胞可以产生看似正常的表面形态。因为如果由于损伤和细胞死亡，缺乏更广泛的电活动可能会产生不可逆的伤害。在猪被斩首后大约四小时，这些大脑就被连接到BrainEx设备上。 然而，这也可能是由于耶鲁大学的研究小组增加了血液替代品来防止肿胀所致，此举也会严重地抑制神经元的活动。塞斯坦解释说：“你必须明白，在我们的解决方案中使用了许多通道阻滞剂，这可能就是为什么我们没有得到任何信号的原因。”塞斯坦表示，可以想象，大脑可以无限存活，并且可以尝试恢复知觉。但他们已经选择不去尝试，因为“这是一个未知的领域。” 塞斯坦说：“动物的大脑并没有意识到任何事情，我对此非常有信心。尽管我对未来这项技术如何被其他人使用表示担忧。假设，有人接受了这项技术，使它变得更好，并恢复了某人的大脑活动。这是在恢复人类意识。如果那个人有记忆，我可能会彻底崩溃。” 大脑实验 对于科学家们希望在活体大脑中进行的大脑连接实验，意识并不是必需的。加州大学圣迭戈分校神经科学家安娜·德沃(Anna Devor)说：“脑电图(EEG)记录的大脑活动是一条平坦的线，但很多其他的东西都在不停地运转。” 德沃对耶鲁的研究很熟悉，她认为，对于那些致力于构建大脑图谱的科学家来说，活体大脑是“非常好的”。她说：“关于死亡的全部问题是一个灰色地带，但我们需要记住，孤立的大脑与其他器官不一样，我们需要用给予动物的同等程度的尊重来对待它。”今天，在《自然》杂志上，17位神经科学家和生物伦理学家（包括塞斯坦）发表了一篇社论，认为人类脑组织实验可能需要特殊的保护和规则。 他们发现了三种可以引起担忧的“大脑替代物”，其中包括脑类器官(brain organoids，米粒大小的神经组织)、人类动物嵌合体(植入人类大脑组织的老鼠)以及体外人脑组织(ex vivo，比如手术中被切除的脑块)。他们还提出了一系列的伦理安全措施，比如给那些拥有人类大脑细胞的动物注射药物，这样它们就能保持“类似于昏迷大脑的状态”。 海曼也在这封信签了名，他说自己很不情愿，因为他认为大多数情况都是夸大或不可能的。他说，一个微小的大脑器官几乎不可能有感觉或思考任何事情。海曼认为有一种类型的研究可能需要快速行动起来，以制定相关规则，那就是塞斯坦尚未发布的大脑保护技术。海曼说:“如果人们想让人类的大脑活下来，这是个更紧迫、更现实的问题。考虑到保存活体猪脑已经成为可能，那么保存人脑组织应该有相关规则制约。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

香港新药“杀死”艾滋

摘要：几十年来，在攻克艾滋病的路上，我们人类取得了进步，但脚步还不能停。 4月26日，香港大学宣布，该校研究团队研制出一种新型抗体药物，能保护细胞不被艾滋病病毒感染和清除艾滋病病毒，并在小鼠身上成功进行实验。 港大医学院微生物学系艾滋病研究所领导的研究团队，利用基因工程技术，研制出一种新型的抗体药物“串联双价广谱中和抗体”（BiIA-SG），可有效抑制所有测试过的艾滋病病毒株，并促进清除小鼠体内的潜伏感染细胞。 港大研究团队指出，BiIA-SG通过结合宿主细胞表面的CD4蛋白，能有策略地伏击艾滋病病毒，保护细胞不被感染。另外，基因导入的BiIA-SG可以在小鼠体内持续发挥功效，并且清除已被艾滋病病毒感染的细胞。因此，这项研究为BiIA-SG作为一种新型抗体药物，用于艾滋病病毒预防和免疫治疗提供了概念验证。 相比目前治疗艾滋病病毒的抗体药物，新药物效用有明显改进，研究团队希望新药物有望真正成为首个“香港制造”，适用于临床治疗艾滋病病毒的抗体药物。这项研究成果已在最新一期国际著名生物医学期刊《临床研究杂志》上发表。 艾滋病全称为获得性免疫缺陷综合征，是由人类免疫缺陷病毒感染引起的以严重免疫缺陷为主要特征的性传播疾病，艾滋病的传播速度快、病死率高，成为人类主要的致死性传染病之一。在过去的几十年里，艾滋病已经夺走了3500万人的生命。据2017最新艾滋病数据显示，全世界有3670万艾滋病感染者。 自从发现新型疫症艾滋病以来，至今医学界还没有找到根本上治愈艾滋病的方法。目前，美国食品药品监督管理局已批准二十多种药物用于AIDS的治疗，但所有的治疗方法都只能减慢或抑制病毒在体内的扩散，并不能有效清除患者体内的人类免疫缺陷病毒（HIV）。我国已经有超过30种疫苗进入人体试验阶段，但依然没有一种疫苗可以大规模投入临床使用。 尽管还没有找到有效治愈的方法，但人类与艾滋病毒的斗争依然在持续进行。钛媒体编辑今天就为大家梳理一下人类与艾滋病毒的斗争史。 1983年发现首个艾滋病病例以来，科学家就开始致力于研究艾滋病疫苗。 1984年4月，国立癌症研究所宣布他们已经发现了艾滋病的病因，即逆转录病毒HTLV-III。在与巴斯德研究所的联合会议上，他们宣布LAV和HTLV-III是相同的，也是艾滋病的可能原因。为了筛选病毒，希望在两年内开发出一种疫苗， 1988年，世界卫生组织宣布12月1日为第一个世界艾滋病日。 1991年，视觉艾滋病艺术家核心小组启动了红丝带项目（the RedRibbon Project），为艾滋病感染者及其照顾者同情心的象征。红丝带后成为艾滋病意识的国际象征。 最早，一种称为AZT的药物能够降低HIV的侵袭力，这被视为艾滋病医学治疗领域的一个重大发展。AZT最初是在1994年被合成，曾被作为一种抗癌症的药物，但后来被证明无效。它是一种逆转录酶抑制剂，是评价其他抗HIV药物的阳性对照药，也是治疗HIV感染者和AIDS患者联合用药的基准药物，对艾滋病毒有相当高的抑制力。对艾滋病的治疗开始阶段是单独使用，后与其他药物配合使用，是所有抗艾滋病药物中最具有价值优势的。 1996年，联合国艾滋病联合规划署，the JointUnited Nations Programme on AIDS (UNAIDS)成立，主张全球采取艾滋病疫情行动，并协调整个联合国对艾滋病毒和艾滋病的防治工作。温哥华举行的第十一届国际艾滋病大会强调了鸡尾酒疗法HAART的有效性，大家乐观其成。FDA批准了第一个家庭测试工具包;　测量血液中HIV水平的病毒载量测试;　第一种非核苷转录酶抑制剂（NNRTI）药物（奈韦拉平）;　和第一次HIV尿检。 2001年6月，联合国大会呼吁设立一个“全球基金”，以支持各国和各组织通过预防，治疗和护理，包括购买药物来阻止艾滋病毒的传播。印度的西普拉等仿制药生产商开始为发展中国家生产普通的艾滋病毒药品，几家主要的制药商同意进一步降低药品价格。世界贸易组织（世贸组织）于11月宣布了“多哈宣言”，允许发展中国家生产仿制药物来对抗像艾滋病毒这样的公共卫生危机。 2009年，由美国和泰国研究人员联合宣布，一种新型试验疫苗可使人体感染艾滋病病毒的风险降低31.2%，这是世界第一种具有一定免疫效果的艾滋病疫苗，尽管其免疫效果还很有限，但它实现了“免疫效果”从无到有的跨越。这种“联合疫苗”是由两种疫苗组成的，其中一种负责刺激免疫系统，使其做好攻击艾滋病病毒的准备；第二种则是担当“好助手”，负责增强免疫反应。但此前的试验显示，这两种疫苗独立使用均无效。 2010年7月，南非艾滋病研究人员在世界艾滋病大会上报告说，一种药用胶体软膏可以使妇女因性行为感染艾滋病毒的风险减小一半。这种被称作阴道凝胶的药用软膏包含抗逆转录病毒药物“泰诺福韦”，它是为了帮助妇女抵御艾滋病毒的第三型的杀菌剂。 2011年10月，西班牙研究人员研制的一种全新艾滋病疫苗MVA-B进入人体测验第二季阶段，这种疫苗有望弱化艾滋病病毒，使它只能引起“轻微慢性感染”。 2015年7月，艾滋病规划署宣布，有关艾滋病毒和艾滋病的千年发展目标已经提前六个月达到了目标。千年发展目标6的目标是阻止和扭转艾滋病毒的传播，有1500万人得到了治疗。9月份，世界卫生组织推出了新的治疗指南，建议所有感染艾滋病病毒者都应该接受抗逆转录病毒治疗，不管其CD4细胞计数如何，并在诊断后尽快进行治疗。10月份，联合国艾滋病规划署根据新的可持续发展目标（SDGs）发布了2016- 2021年战略，要求加速全球艾滋病应对行动，实现关键的艾滋病预防和治疗目标，实现零歧视。 从人类对艾滋病毒挑战的第一天起，人们就想征服它。几十年来，在攻克艾滋病的路上，我们人类取得了进步，但脚步还不能停。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

行业热议：资管新规对于私募股权基金最核心的四大影响

4月27日晚，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号）正式对外发布，也就是业内俗称的“资管新规”。 资管新规按照产品类型统一监管标准，从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类，分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。坚持产品和投资者匹配原则，加强投资者适当性管理，强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务。加强监管协调，强化宏观审慎管理和功能监管。 央行负责人在答记者问时提到，资管新规过渡期设置为“自《意见》发布之日起至2020年底”，相比征求意见稿而言，延长了一年半的时间，给予金融机构更为充足的整改和转型时间。 根据中国证券投资基金业协会公布的数据，截至2018年3月底，已在协会登记的私募股权投资基金为23947只、基金规模6.68万亿元；创业投资基金4982只，基金规模0.67万亿元。那么，资管新规的发布将对这些机构带来什么样的影响？理财不二牛就此采访了多位从业人士，也得到了他们的真知灼见。 首先，从资金端来看，资管新规向上穿透了合格投资者。 来看看新规中对于“合格投资者”的定义：资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。 （一）具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。 （二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。 （三）金融管理部门视为合格投资者的其他情形。 合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。 一位来自华南的创投基金高管表示，对合格投资者门槛的提高可能会直接减少合格投资者数量，对产品规模也会产生连带影响。但由于私募股权投资的风险本来就比一般理财产品高出很多，因此这样做也有利于“通过分类让合适的投资者买进合适的产品，从而达到保护投资者、规范私募机构募集行为的目的”。 其次，资管新规对于私募股权基金的产品设计和交易结构也会产生深远影响。 新规中规定，“重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间”，“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”等。 而这意味着此前市场上常见的“银行理财+私募基金”、“保险资管+私募基金”、“非金融机构+私募基金”等模式都将被禁止。 上述创投基金高管指出，可以想见，由于多层嵌套的消除，未来大量上市公司进行杠杆收购的并购基金将停滞。另一位私募股权人士也告诉牛妹，新规之下，私募股权行业原有的交易结构将面临较大调整，“我们从征求意见稿出来之后就一直在讨论新的交易结构模式”。 第三，资管新规向下穿透了底层资产，私募股权基金资金池运作被禁止。 资管新规明确“实行穿透式监管，对于多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（公募证券投资基金除外）”，“为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”。 对此，上述私募股权人士分析，这意味着此前银行理财等资金通过资管计划投资私募股权基金时通常采取的“滚动发行”、期限错配、分离定价等操作均不再可行，相关涉嫌资金池的操作将被禁止。 第四，相关产业基金或将迎来发展机会。 资管新规中表示，鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下，通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型，支持市场化、法治化债转股，降低企业杠杆率。多位受访人士对此表示，相关产业基金或将迎来发展良机。 “资管新规的发布对私募股权投资的影响肯定是巨大且深远的。虽然根据新规我们还有非常多需要调整的地方，但整体来看这样做肯定有利于防范行业风险、更好地服务实体经济。”上述私募股权基金人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

操纵市场者无处遁形，深交所强化会员对重点监控账户的信息共享

4月27日，深交所公告称，向会员发布了《关于加强重点监控账户管理工作的通知》（以下简称《通知》），其中通过四个方面强化了重点监控账户管理制度。 一是明确重点监控账户的认定情形。结合多年来市场监察工作经验，将发生严重异常交易行为或频繁发生异常交易行为的投资者证券账户纳入重点监控账户名单，并设置12个月的重点监控期。 二是重点监控账户向全体会员发布。每月定期向会员发送名单，覆盖相关账户持有人名下所有证券账户，强化会员对重点监控账户的信息共享，进而消除重点监控账户持有人的监管套利空间。 三是加强会员对重点监控账户的管理职责。要求会员与客户签订证券交易委托补充协议，同时采取重新核查、重点监控等一系列具体措施，进一步压实会员责任。 四是对会员接受重点监控账户持有人新开账户提出更严格的管理要求。会员对重点监控账户持有人的新开账户申请须开展审慎评估，开立账户须经合规负责人签字确认，开户后须连续6个月提交月度报告。新开账户因异常交易行为被深交所采取自律监管措施的，深交所将对相关会员酌情加重惩处。 深交所表示，加快推进建立“以监管会员为中心”的交易行为监管模式，从主要直接监管投资者交易行为转变为监管投资者和监管会员并重，督促会员承担起客户交易行为管理的各项责任。尤其在重点监控账户管理方面，更需要充分发挥会员在客户交易行为管理中的重要作用，采取有效措施加强管控，切实防范交易风险和维护市场稳定运行。深交所将把会员对重点监控账户的管理情况纳入其客户交易行为管理评价和现场检查内容，强化对会员的监督问责。 深交所相关负责人谈到，本次发布《通知》加强重点监控账户管理，是深交所适应市场形势与监管理念变化、打击异常交易行为的一记“重拳”。下一步，深交所将持续深化依法全面从严监管，不断完善相关配套制度，进一步提升科技监管能力，增强一线监管威慑力，维护市场交易秩序，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定长远发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

投行首季“渡劫”：保荐费跌逾五成

券商投行正遭遇一场寒冬。寒意到底有多深？一组数据或许可以表明。 Choice数据显示，去年一季度，发审委审核公司的数量是176家，项目整体通过率是93.18%。而今年的这组数据分别是106家，通过率61.32%；去年IPO首发数量是115家，通过率89.57%。今年首发是70家，通过率仅为45.71%；去年一季度增发家数和通过率分别是57家和100%，今年是15家和86.67%。 在承销保荐收入方面，去年一季度是49家券商投行分食59.25亿元，而今年是39家分食27.28亿元。今年一季度券商保荐费用同比减少了54%。 “投行日子不好过了。”这已成为众多投行人士的感慨。而面临巨大的经营压力，降薪裁员等又极有可能再次成为券商减轻成本的举措。但糟糕的是，多位投行人士认为，还没有到最冷的日子。 不过，任何时候都有收获者。例如，今年一季度，中信建投就一举超过去年同期的海通证券，成为最赚钱的券商投行。实际上，从整体上看，在这场变局中，大投行依然保持着较强的赚钱能力，而一些中小投行则生存压力倍增。 首发增发项目大幅减少 根据Choice数据，今年一季度发审委审核公司数量为106家，其中首发为70家，可转债19家，增发15家，配股2家。相比去年来说，首发和增发数量均出现大幅下滑。去年一季度首发审核家数为115家，今年则同比下滑39%。 增发的下滑比例更为严重。自2017年2月证监会发布再融资新规之后，非公开发行规模大幅下滑。数据显示，去年一季度增发审核的家数是57家，而今年一季度只有15家，同比下滑达到了74%。在过会率方面，2017年的一季度的57家全部顺利过会，今年一季度的通过率则是86.67%。 21世纪经济报道记者了解到，目前一些券商已经开始转向了新的业务重点。在IPO低过会率、严审核以及非公开发行受限等之下，可转债与并购重组将成为重点。 从数据上看，可转债在一季度也获得了较大发展。Choice数据显示，去年一季度发行可转债的项目数量是3家，今年1季度可转债的审核家数是19家。“可转债我们会重视，但只有优质的公司才可以做可转债，这方面的量并不是很大。”4月26日，深圳一家大型券商资深保代人士表示。 并购重组也将是券商下一步业务重点。“我们现在IPO基本不接什么新项目，除非是符合新经济要求的。即使规模小，也会重点考察下。我们下步的重点是并购重组。”上述投行保代告诉记者。 记者获悉，一些并购重组负责人也开始成为猎头挖角对象。Choice数据显示，并购重组自去年年初以来事件数量一直保持在2000个以上的高水平（排除今年2月份的新年假期）。 “其实并购重组也不好做，项目也不好找，审核也十分严格。但相比IPO和增发，还是有机会的。”26日，一家中小券商投行人士向记者表示。 一季度中信建投最赚钱 Choice数据显示，今年一季度，券商投行的保荐收入是27.28亿元，同比去年减少了54%。而去年一季度是59.25亿元。去年有49家券商分羹成果，而今年参与的券商投行数量只有39家。 今年一季度最赚钱的投行是中信建投。中信建投去年同期排名为第四，今年则上升至第一。一季度，中信建投的承销保荐是3.92亿元。其中首发为1.54亿元，增发1.4亿元，可转债9420万元。可以看出的是中信建投在首发、增发、可转债方面均有收获。 中信证券以2.7亿元的保荐收入位于第二位。华泰联合则有去年的第14名上升至第3名。今年一季度，华泰联合实现保荐收入2.2亿元。其中首发1.4亿元，增发0.58亿元，可转债2200万。广发证券和招商证券则分列第四和第五位。 去年一季度位列前十的东方花旗、中德证券和东吴证券则今年均消失在前十榜单，取而代之的是国元证券、招商证券和平安证券。 Choice数据显示，投行保荐费用最少的仅为300万。有6家投行的保荐收入不足千万，包括天风证券、中原证券、南京证券等。有17家券商投行的保荐费用在1000万元-5000万元之间，超过5000万的只有16家。承销费用过亿元的也只有9家。而去年一季度投行保荐收入过亿元的券商数量是19家。 从整体上看，一季度无论是券商投行总的保荐收入还是每家券商的收入都远远低于去年一季度。有投行人士感慨道，以后投行赚钱不会像之前那么容易了。“收入大幅减少，券商的经营压力加大，接下来裁员降薪都可能是券商节省成本的方式。”深圳一家大型券商投行人士表示。 座次列位重新排序 在新的监管审核之下，券商投行在承销IPO数量方面的排名也发生了较大变化。 2017年一季度，海通证券以12家的首发数量居于首位，但在今年一季度海通证券的排名已跌落至第6位，首发数量为2家。中信证券则从去年的第6位升至首位，一季度IPO首发数量为5家。 广发证券依然维持第二排名。去年一季度排名第3位的中信建投则落至第5位。进步最大的当属华泰联合。华泰联合在去年一季度首发数量排名是第19位，而在今年一季度排名则上升至第3位。此外，国信证券和国金证券在今年一季度则纷纷跌出前5排名。 在首发承销规模上，中信证券以66.88亿元居于榜首。中信建投的承销规模为52.20亿元，华泰联合以微弱差距居于第三位，承销规模为49.93亿元。承销规模最小的为德邦证券。一季度其首发数量为1家，承销的南京聚隆的发行规模仅有1.44亿元。其次为九州证券，承销的锋龙股份的规模为2.75亿元。 增发承销规模上，华泰联合以1175亿元的承销规模稳居首位，增发承销家数11家。三六零项目则占据了较大比例。Choice数据显示，仅三六零一项的称小规模就达到了502亿元。此外，承销的申万宏源项目的成效金额也高达120亿元。 位于第二位的为中信建投，增发项目数量为12家，规模为389亿元。国信证券以215亿的规模居于第三位。承销规模最小的为东吴证券。其承销的山东矿机项目，发行规模仅为1003万元。位于倒数第二的中航证券承销的规模为2亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

商业银行“八仙过海”谋转型

“严监管、去杠杆、控风险、回归信贷、资管新规”是2018年银行业的主要课题，对于商业银行的影响也非常深远。中小银行已在经营中感到了前所未有的压力。银行业正在积极尝试转型，部分银行主动与基金公司等合作，做大托管业务；一些银行深耕科技金融，把服务科技创新企业作为突破口；有的银行加强同业合作，拓展客户资源。 发挥特长 招商银行上海分行近日邀请17家基金公司客户做互动交流，研讨2018年基金与银行业务如何更好地合作。据了解，招商银行资产托管业务作为“轻型银行”转型道路上的“特种兵”，全行托管规模突破12万亿元，稳居股份制银行第一。上海分行作为招行系统内A类授权分行，规模站上1.61万亿元台阶，其中基金类托管产品更在系统内首屈一指，公募基金项目超1000亿元，各类基金专户超3000亿元。 上海银行与上海临港经济发展(集团)公司共同设立“上银-临港科创金融示范区”，将为临港、漕河泾、松江等园区内的8400多家企业及科创型人才提供覆盖企业全生命周期的金融服务。 浦发银行上海分行近日与某大型外资银行开展现金柜台共享业务，利用浦发银行上海分行的现金柜台，为该外资银行的公司客户提供现金存取服务。该业务系浦发银行与外资同业柜台共享业务的首次尝试。浦发银行通过对同业客户需求的排摸，了解到外资银行对现金柜台业务的需求点，达成与外资银行的现金柜台共享业务的合作方案。该方案利用浦发银行现有柜台资源，在不增加投入情况下，增进与外资银行的合作，为其更多客户提供便利。在开拓新业务种类的同时，起到与同业银行资源共享、互惠互利、共同发展的良好作用，为浦发银行现金经营“云平台”的建设打下基础。 大银行的大手笔 中国建设银行旗下的全资金融科技公司——建信金融科技有限责任公司4月18日在上海揭牌，这是国有大行成立的首家银行系金融科技公司。建信金融科技的经营范围包括软件科技、平台运营以及金融信息服务等，主要的服务对象是建设银行集团及所属的子公司，并将审慎地开展科技能力的外联输出。其中，建行已与多家金融机构签署合作备忘录，共享建行去年上线的“新一代核心系统”，或让建行给他们提供咨询，支持他们的信贷系统的开发。建信金融科技目前的研发中心团队全部由建行内部构成，初期规模为3000人左右，未来可能对外招聘。 中信建投研报认为，工行大零售战略稳步推进，2017年，公司零售营收同比增长7.31%；零售贷款同比增长17.86%，占比从32.1%升到34.7%，其中按揭贷款同比增长21.5%，以融e借为代表的消费贷增长3.5%，信用卡增长18.3%。同时，零售存款也同比增长了2.95%。 工行在大零售转型、金融科技发展、资产管理业务、综合化经营和国际化程度上持续领先行业，其业务和经营管理持续领跑行业。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

理财产品下架赎回要交手续费？律师:霸王条款

4月20日下午3时，王春贤对海星宝理财平台及理财产品“零星宝”出现的问题进行回应。视频截图 海星宝理财平台发布的理财产品“零星宝”下架及赎回公告。微信截图 4月20日下午3时，厦门盛融星投网络科技有限公司董事长兼总经理王春贤，突然出现在某直播平台的直播画面中，不过他并非录制节目，而是对所运营的海星宝理财平台及理财产品“零星宝”出现的问题进行回应。4月8日，海星宝理财平台发布公告，下架活期理财产品“零星宝”，致使大量客户无法赎回投资。 王春贤等负责人在直播中称“零星宝”下架是因为监管政策层面等原因，并推出“资金快速赎回”方案，赎回资金的投资人须再向平台缴纳15%的手续费，剩余资金半数还要用于置换关联公司股权。该方案随即引发投资者质疑。 新京报记者注意到，在“零星宝”下架之前，P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室曾下发通知，明确未取得金融牌照的网贷机构将被取缔。有投资者因此怀疑，“零星宝”下架疑与运营方资质有关。已承诺今年6月底“清盘”的海星宝理财平台一客服人员也于前日证实，“零星宝”因国家政策不允许而“正常下架”。 “零星宝”下架 投资人受损 海星宝互联网理财平台官网显示，该平台主要为借款人和投资者双方提供借贷信息交互，撮合双方完成资金匹配的中介服务。2015年，海星宝理财平台在上线同年推出理财产品“零星宝”。 根据海星宝理财平台上的介绍，“零星宝”是一个可以“当日计算利息，次日可以提现、年化利息8.88%的活期产品”，以此吸引了大量投资人。 今年4月4日，有投资人发现，海星宝理财平台手机APP不能正常运行，“零星宝”投资无法取出。至4月8日，海星宝理财平台官网发布公告，平台将下架“零星宝”产品。对于下架的原因，公告称是由于资产端技术的集合匹配的难度、业务坏账的抬升，以及P2P备案监管政策层面对“零星宝”的合规性要求和最新对互联网资管的禁止所造成。 “还没尝到甜头，钱就没办法取出来了”，23岁的王盼（化名）是湖南一所高校的大学生，她于今年年初成为“零星宝”的投资者，将存了一年的积蓄1万余元全部投入其中。 “零星宝”下架前后，王盼和投资者们收到了海星宝理财平台发布的一系列消息。“4月7日海星宝发布公告说限制提现，还要收取投资账面总额的8%作为手续费，4月9日又对手续费进行调整，从原来的8%上调到15%”，王盼和多位投资者认为，这些都是海星宝理财平台“霸王条款”。 王盼说，因担心自己遭受更大的损失她选择赎回，扣掉15%手续费即损失1500元后，还剩下8500元的本金，但这笔钱至今仍未到账。 负责人直播“解说”善后方案 4月20日下午3时，“零星宝”被下架约两周后，运营海星宝理财平台的厦门盛融星投网络科技有限公司（简称盛融星投公司）董事长兼总经理王春贤现身，他通过映客直播针对“零星宝”出现的各类问题进行解答。 新京报记者观看直播回放录像发现，在一个半小时的直播中，王春贤及平台另外两位负责人实际讲话内容不到40分钟，其余时间或是调试设备，或是默不作声。 在直播中，王春贤等回答了投资者关于“零星宝”投资者赎回金额的两种方案。 “投资者除15%的手续费外，剩下的85%的一半即42.5%的资金会折合成为平台投资的关联公司的股权，投资者只能拿回总额的42.5%的资金。”王春贤称，该“资金快速赎回”方案“是为了保障平台资金链不断”。 如果不选择“资金快速赎回”方案，投资者将会获得公司在厦门固定资产的分配权。王春贤称，公司还开通了不收手续费的普通赎回方式，“每日仅仅可以赎回总持有份额的千分之一，每天只允许赎回一次。”也就是说，投资1万元，每天只能赎回10块钱。 王盼和其他观看直播的投资人则表示，这是公司单方面的说法，没有证据能证明其真实性。 ■ 追访 理财平台6月底“清盘” 资质存疑 新京报记者从海星宝理财平台官网获取的《零星宝产品投资协议》显示，乙方为厦门盛融星投网络科技有限公司。 根据国家企业信用信息公示系统显示，盛融星投公司主要经营软件开发、信息系统集成服务、数据处理和储存服务等。在其经营范围内，新京报记者并未找到关于互联网金融方面的营业项目。此外，海星宝理财平台官网没披露相关的运营数据、报告等信息，违反《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》的要求。 去年12月，P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，要求各地在今年6月底之前全部完成P2P机构的备案登记工作，已补齐资管业务牌照的网贷机构经过验收合格后可以进行日常经营；无牌照，但存量归零、无新增的机构必须出承诺书，限期变更；无牌照，有存量的机构将会被纳入取缔类进行处置。有业内人士介绍，随着网贷备案大限的临近，目前业内正在紧锣密鼓地启动相关整改。 新京报记者注意到，在理财产品“零星宝”下架同时，海星宝理财平台已发布消息，承诺该平台将在6月底进行“清盘”。 4月25日，新京报记者联系海星宝理财平台，该平台客服人员称，“零星宝”下驾“是国家政策不允许，属于正常下架。”对于收取投资人15%手续费后如何兑现赎回，该客服人员表示“具体情况不便透露”。记者还多次联系盛融星投公司及多家关联公司，电话无人接听。 ■ 律师说法 赎回投资收手续费属“霸王条款” 截至4月25日，新京报记者加入“零星宝”投资者建立的2个微信群和4个QQ群，每个群的人数从40余人至500余人不等。在一个微信群里，有投资人不断表达自己“绝不快赎（资金快速赎回方案）”的意向。还有投资人统计，仅在一个“海星宝”维权QQ群里，涉及投资数额就接近8000万元。 而在王春贤直播回应后，许多投资人在维权群里依然表示不满，并称将通过报案、起诉等法律途径进行维权。 北京京师律师事务所游开贵律师表示，投资人在对产品进行投资时会和运营方或者公司产生合同关系，根据我国《合同法》的基本原则来说，海星宝理财平台下架“零星宝”理财产品属于单方责任，如果是不可抗力造成公司违约，投资者不受影响，所投入的资金也能全额赎回。但就15%手续费，游开贵称属于“霸王条款”，投资者可以拒绝，并对其进行起诉。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

做市指数跌破900点，券商亏成狗？天真！

摘要：“所有人都知道冬天来了，难道券商是傻子，不会换下短袖、套上老棉袄吗？” “做生意有输有赢很正常。”进军乐视不成功的孙宏斌抛出这样一句话。作为生意人，赚钱是最主要的，赚不到钱，自然就走了。 新三板做市指数已经跌破900点大关，投资机构、券商等参与主体都开始逐渐退出。“亏成狗了”，这是大家的第一印象。 的确，机构、个人投资者大部分都亏得在骂娘，不过，逐渐收缩的券商可能离亏钱还有点距离。 虽然做市业务光景不好，但也没听说哪家券商大额计提金融资产，不玩了呀，更何况加上2015年牛市赚的也都不少，“地主家应该是还有余粮的”。 “所有人都知道冬天来了，难道券商是傻子，不会换下短袖、套上老棉袄吗？” 01 指数跌破900点，券商新三板业务很惨？ 券商拿自己的钱做市，自负盈亏，所以哪怕做市库存股成本再低，也经不住股价腰斩再腰斩。 不过，读懂君从一些券商的年报及招股书中看到，2017年以来他们可能赚不了钱，但都在亏钱倒不至于。 4月4日，太平洋证券收到了上交所的年报问询函，其中就提到了做市业务。2017年太平洋证券归母净利润1.6亿元，同比下滑83%。 上交所在问询函中问及，交易性金融资产市值减少三成，其中新三板板块剧烈波动，你们的做市业务情况，对公司经营和业绩有多大影响？是不是公司业绩大幅偏离行业均值的因素之一？ 太平洋证券在回复中表示，截至2017年末，其持有的新三板做市股市值约2.5亿元，其成本2.44亿元，公允价值变动收益545.57万元。 也就是说，按公允价值计算，新三板做市业务不仅没有给太平洋证券带来亏损，反而是正向收益的。要知道，这只是做市库存股的权益变动情况，加上撮合成交的话，做市业务怎么也不至于亏损。 不仅如此，太平洋证券还进一步分析表示，2.5亿元的做市股票资产中，约1亿的股票为拟IPO储备项目，该类股票市场认可度较高，且大部分处于停牌阶段或IPO辅导阶段，其公允价值预计不会发生减值变动。 另一方面，公司做市业务投资较为分散，单笔投资额度较小，且持仓项目较为优质，预计未来出现市值大幅度下跌的可能性较小。 到底做市商去年盈亏表现如何？可以在公开信息找到详情的有华龙证券和开源证券。读懂君在年报中看到，2017年底，华龙证券共为56家企业做市，做市业务总体盈利287万元；开源证券做市业务亏损2735万元。 中信建投证券虽然没有公布做市收入，但公开信息显示，2017年，做市撮合金额为9.69亿元，以5%价差计算，是4845万元；第一创业去年撮合的交易也有6.4亿元，同样以5%计算，是3800万元。 你可能会说，指数跌成狗，撮合赚的这点钱哪够亏的？不过读懂君要告诉你的是，这个想法，不一定对。 读懂君带你去看一下，过去几年投入较大、风格明显的“做市三剑客”之一天风证券的招股书。 可以看到，做市业务的收益是“投资收益+公允价值变动”。投资收益就是卖出后赚的钱，公允价值变动就是库存股股价涨跌带来的权益变动。 2017年上半年做市库存股下跌，减值3917万元，但投资收益依然达到3942万元，卖出股票赚到的钱和库存股股价下跌的折价计提基本抹平。当然，还有券商人力等成本要扣除，但亏成狗显然是夸张了。不是所有券商都这样幸运，但这也是一种情况。 加上，券商还有挂牌和督导的收入。做市业务没有亏钱，挂牌、督导业务就更不大可能亏钱了。 挂牌业务本身就是一块大肥肉。“2015年新三板市场快速扩容，全年实现推荐挂牌业务净收入9637万元”，这是读懂君在东莞证券的招股书中看到的。这个收入占其投行业务收入近半，2015年该券商投行业务收入为2.34亿元，41.10%收入来自新三板挂牌业务。 而东莞证券当年的推荐业务量排名在30名开外。 即使是在去年，新三板挂牌业务已全面萎缩的情况下，似乎也有券商过得还算滋润。 2017年，光大证券通过新三板推荐挂牌财务顾问业务，实现净收入9777.53万元，比通过并购重组财务顾问业务实现的收入还要高。去年，光大证券共推荐46家新三板公司挂牌，这个业务量，在全市场的排名为第15名。 去年尚且如此，跟更何况牛市？ 当然，这些只是部分券商的信息，并不能代表全部券商的情况。 02 冬天来了，券商也要脱下短袖，套上老棉袄 此一时彼一时。新三板市场的演变远远“超出”了参与者的预期。 市场跌跌不休，收入下滑自然是躲不过的。加上券商的做市投资是交易性金融资产，收益每年一考核，现在各家做市商的日子自然不好过。 “一块业务是否要发展，关键还是要看这块业务的前景。目前新三板市场各项业务的发展前景都不明朗”，某券商人士直言，挂牌类的业务小券商不是不想做，而是没有什么企业愿意来挂牌了；做市业务从2015年的成本看可能还赚钱，但做市指数还在下跌，看不到新三板的增量资金入场的迹象，前景又不妙，谁还愿意做？ 的确，目前新三板公司没有做市的意愿，这点与挂牌业务类似，导致做市业务没有增量，没有前景，这让做市商很难受。 “很多人都是站在自己的立场上来跟我们提要求，却又不考虑我们券商的感受。有一次监管层领导召集我们开座谈会，说你们做市商是不是可以不要那么在意赚不赚钱，更多考虑一下市场？”某做市商负责人对读懂君表示，“怎么可能？我们是公司，每个员工也都要吃饭的。” “也就是之前牛市赚过一波的原因，做市业务还没有完全暂停”。 虽然天风去年上半年做市收入仅有几十万元，但过去三年半，做市业务总收入达3.88亿元。 经历过牛市的做市商能赚多少？2014年12月份开始做市业务的华安证券可以告诉你。 华安证券招股书中表示，“2015年，公司做市业务盈利1.85亿元”。2015年年底，华安证券做市企业数量为82家，做市数量市场排名为26名。 一些在牛市之前进入的做市商，基本上都攒下了不薄的老本。目前还在做市的91家做市商中，55家在2014年就开始进军做市业务，也就是说，大部分做市商都享受过牛市的“馈赠”。 但是证券这个行业你也知道的，3年不开张，开张吃3年。券商新三板业务自然而然也背上了牛市的“包袱”。 东方证券2017年底做市库存股价值高达33亿元，东方证券在年报中表示：2017年，新三板做市指数累计下跌了10.65%，在此严峻的市场环境下，公司围绕"去库存、调结构、建设核心投研能力"三大主题来进行策略。 若是个股也按照这个幅度下跌，就是3亿元的亏损，这个压力可想而知。 而牛市之后才入场的做市商目前压力也不小。开源证券自2015年7月10日开始做市业务，当时距离做市指数最高峰已过去3个月。2015年底做市企业家数达54家，全年盈利532万元。 错过了牛市，又踏入了熊市，怎么可能好过？开源证券2017年年报显示，做市业务亏损2735万元。 “目前做市业务在很多券商应该都属于风险处置的范畴了，也就是可能要降规模，裁人，合并划转。”某做市商负责人对读懂君说。 中原证券甚至直接在年报中表示，报告期内，公司积极调整业务策略，减少新增项目投资，对存量项目逐步退出，严控交易风险，做市家数呈现净减少，压缩业务规模。 “牛市的年终奖还没焐热，熊市的裁员减薪就来了。”相信这是不少券商从业人员最直观的感受。 每一次牛熊的转换，伴随券商的都是业务的疯狂扩张与压缩。行情好，各家券商旗鼓张罗，跑马圈地；行情差，想着法的裁员压缩业务，压缩成本。 更何况让拥有牌照优势的券商，拿着熊市的收入对应牛市的成本支出，显然不太可能，更何况是已经熊了三年的新三板。 “所有人都知道冬天来了，难道券商是傻子，不会换下短袖、套上老棉袄吗？” 当然，还是有不少券商看好市场的，你可以看一看他们对于2017年业务的总结和2018年业务的展望。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

或受善林金融牵连 高通盛融3.5亿股权突遭浦东警方冻结

中国资本观察记者独家了解到，4月17日，上海公安局浦东分局突然冻结高通盛融财富投资集团有限公司（简称高通盛融）价值3.589亿元股权，冻结期限为2年。相关信息显示，高通盛融股权遭到浦东警方的冻结，极有可能是受日前被定性为庞氏骗局的善林金融案牵连。因为这两家公司均是由周伯云创办。 随着周伯云的自首，其苦心营业多年善林金融也随之坍塌。自首后的周伯云向警方坦诚公司在全国范围内向社会不特定公众非法吸收公众存款，已产生巨大资金缺口致使无法兑付投资人本息。 在警方介入调查后，善林金融很快被定性为典型的庞氏骗局，案件涉及总金额高达600亿元。与此同时，善林金融”法定代表人周伯云、执行总裁田景升、“幸福钱庄”负责人陶剑勇等8人，因涉嫌非法吸收公众存款罪，已经被执行逮捕。 尽管目前警方已经公布善林金融涉及的总金额高达600亿，但善林金融未兑付的资金缺口多少，目前监管部门尚未给出明确数字。 中国资本观察记者从知情人士处了解到，善林金融目前未兑付的资金约200亿。此外，知情人士还告诉中国资本观察记者，目前周伯云名下尚有两块牌照价值不菲，其中一块小贷牌照就价值1亿，而另一块新能源牌照会更值钱。由于知情人士所给信息较少，中国资本观察记者目前无法获悉周伯云所拥有小贷牌照的相关信息。 但对于新能源牌照，此前，网上有消息称善林金融的兄弟公司高通盛融控股一家名为贵州安远新能源汽车有限公司（安远新能源汽车）。中国资本观察记者通过启信宝了解到，目前安远新能源仍是高通盛融的全资子公司。根据启信宝显示，高通盛融注册成立于2013年2月1日，注册资本金为10亿元。前期股东为周伯云和周琴，2016年11月25日，高通盛融进行工商变更，股东由原来的周伯云和周琴，变更为北京天火同人科技有限公司和北京东亚传承文化有限公司。 值得注意的是，4月17日，上海市公安局浦东分局突然对高通盛融股权进行冻结，涉及金额为35890万元。从中可以推测，虽然周伯云早已退出高通盛融，但是极有可能存在股权代持的情况。 由此可见，知情人士所说的周伯云持有一块新能源牌照并非子虚乌有。但即便是周伯云持有新能源牌照说法属实，但是相对于近百亿元兑付缺口而言，也是杯水车薪。况且，中国资本观察记者查询了解到，安远新能源汽车价值8960万元的股权也遭到金华市公安局江南分局冻结，冻结期限字2018年1月17日至2018年7月16日。 据公开资料显示，安远新能源汽车注册于2015年4月，注册资本 1亿元，是一家以整车生产制造、销售为一体的新能源汽车产业发展平台。目前在建的生产基地位于贵州省，总投资约100亿元，占地面积达5000亩，在上海、重庆共有三个汽车研发设计中心。 无独有偶，几乎同时，高通盛融控股另一家公司安源客车制造有限公司（简称安源客车）的股权，也遭到遭到了上海公安局浦东分局冻结，价值总计2700万元。浦东分局一并冻结了安源客车另一股东江西中煤科技有限公司价值14810万元的股权，冻结期限均为2年。根据工商注册信息显示，安源客车注册成立于2005年10月12日，注册资本金为5.07亿。根据启信宝显示，安源客车目前还陷入多起诉讼，且有9次被执行人记录。 对于善林金融案件后期进展，中国资本观察记者将持续关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

“逐字对比”资管新规：18项大改（相比征求意见稿）

4月27日，经国务院同意，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）正式发布。与2017年11月17日发布的征求意见稿相比，正式版本进行了诸多微调。 中国金融类法律、法规征求意见过程中，很少有类似资管新规一般，在监管与金融机构之间反复博弈，妥协后出台。 相较于征求意见稿，资管新规在净值化要求、智能投顾、过渡期等问题上均有较整，进一步细化了风险隔离要求，鼓励资管产品投向供给侧结构性改革、债转股等政策鼓励领域。也对资管子公司落地埋下了伏笔。 21世纪经济报道记者整理如下。 1、金融机构类型包括新增金融资产投资公司，银行资管子公司落地可期 第二条资产管理业务的定义，在银行、信托、证券、基金、期货、保险资管等基础上新增金融资产投资公司类型，或意味着银行资管子公司落地值得期待。 资管业务最新定义为：“资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。” 2、业绩报酬计算方式须与产品一一对应 资管新规：金融机构可以与委托人在合同中事先约定收取合理的业绩报酬，业绩报酬计入管理费，须与产品一一对应并逐个结算，不同产品之间不得相互串用。 征求意见稿：金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。 3、私募基金、产业基金另行规定 第二条新增一段：私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。 4、人民币、外币资管产品均适用于资管新规 第三条新增限定语“人民币或外币形式的”，修订后为“资产管理产品包括但不限于人民币或外币形式的银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等。” 这意味着，无论资管产品以人民币或外币计价，均适用于资管新规。 5、资管新规不适用于养老金产品 第三条最后一句话修改为：依据金融监督管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用本意见。 6、产品分类新增要求 第四条对于固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品突破投资限制新增要求： 投资限制为：资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。 新增要求为：非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的，金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的15个交易日内调整至符合要求。 7、更改产品投向须取得书面同意 第四条要求，更改产品投向，需要取得投资者的书面同意。 产品的实际投向不得违反合同约定，如需调整投资策略，与确定的有改变，除高风险类型的产品超出比例范围投资性质产生偏离较低风险资产外，应当先行取得投资者书面同意，并履行登记备案等法律法规以及金融监督管理部门规定的程序。 8、合格投资者要求更严格 合格投资者的要求，在原家庭金融资产基础上，新增家庭金融净资产要求，显示监管层对家庭杠杆的考量。 具体为：合格投资者具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历。 “合格投资者同时投资多只不同产品的，投资金额按照其中最高标准执行”这一规定被删除，改为“投资者同时投资多只不同产品的，不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资。” 9、进一步明确受托管理责任 第八条进一步明确了金融机构受托管理责任和投资者保护内容。 第（六）小节修改为：“（六）依法计算并披露产品净值或者投资收益情况，确定申购、赎回价格。” 新增第（十）小节：“（十）在兑付受托资金及收益时，金融机构应当保证受托资金及收益返回委托人的原账户、同名账户或者合同约定的受益人账户。” 10、公募投资范围放宽，支持私募投资债转股 第十条对公募产品、私募产品的投资要求进行了大幅修改。 删除征求意见稿“现阶段，银行的公募产品以固定收益类产品为主。如发行权益类产品和其他产品，须经银行业监管部门批准，但用于支持市场化、法治化债转股的产品除外。” 新增“鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。” 第十条修改为：公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。 私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权以及符合法律法规规定的其他资产，并严格遵守投资者适当性管理要求。鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。 11、新增标准化债权资产要求 具体为：标准化债权类资产是指应当同时符合以下条件：1.等分化，可交易。2.信息披露充分。3.集中登记，独立托管。4.公允定价，流动性机制完善。 12、调整鼓励投资范围，支持债转股 征求意见稿：鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持国家重点领域和重大工程建设、科技创新和战略性新兴产业、“一带一路”建设、京津冀协同发展等领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型和降低企业杠杆率。 资管新规：鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下，通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型，支持市场化、法治化债转股，降低企业杠杆率。 13、信息披露要求更细致 固定收益、权益类、商品及衍生品类、权益类，均要求“通过醒目方式”告知投资者。 14、资管子公司强化法人风险隔离 公司治理与风险隔离部分，要求主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，强化法人风险隔离，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。 15、净值化管理要求推倒重来 资管新规最终文件对净值化要求几乎推倒重来。 金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险，由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。 金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量： （一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。 （二）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。 金融机构以摊余成本计量金融资产净值，应当采用适当的风险控制手段，对金融资产净值的公允性进行评估。当以摊余成本计量已不能真实公允反映金融资产净值时，托管机构应当督促金融机构调整会计核算和估值方法。金融机构前期以摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上，如果偏离5%或以上的产品数超过所发行产品总数的5%，金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。 16、智能投顾监管明确 正在风口上的“智能投顾”，资管新规要求更加细化。要求，不得借助人工智能业务夸大宣传资产管理产品或者误导投资者。金融机构应当向金融监督管理部门报备人工智能模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。 具体为：运用人工智能技术开展投资顾问业务应当取得投资顾问资质，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务。 金融机构运用人工智能技术开展资产管理业务应当严格遵守本意见有关投资者适当性、投资范围、信息披露、风险隔离等一般性规定，不得借助人工智能业务夸大宣传资产管理产品或者误导投资者。金融机构应当向金融监督管理部门报备人工智能模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑，为投资者单独设立智能管理账户，充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用风险，明晰交易流程，强化留痕管理，严格监控智能管理账户的交易头寸、风险限额、交易种类、价格权限等。金融机构因违法违规或者管理不当造成投资者损失的，应当依法承担损害赔偿责任。 金融机构应当根据不同产品投资策略研发对应的人工智能算法或者程序化交易，避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性，并针对由此可能引发的市场波动风险制定应对预案。因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等人工智能算法模型缺陷或者系统异常，导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的，金融机构应当及时采取人工干预措施，强制调整或者终止人工智能业务。 17、统计制度 金融机构应当将含债权投资的资产管理产品信息报送至金融信用信息基础数据库。 18、过渡期延长一年半 根据资管新规，过渡期为本意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范（因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外），金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

港交所向内地优质四新企业抛出橄榄枝

近日，香港联合交易所正式公布《新兴及创新产业公司上市制度》的咨询总结，自4月30日起，港交所将开始接受双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市申请。在不少业内人士看来，港交所这次改革IPO制度，可视为与各交易所争夺新兴产业公司的表现。 在27日由国泰君安国际主办的港股上市交流会上，港交所北京代表处代表张晓夏解释，港交所允许未有收益的生物科技公司在香港上市，对于符合条件的、产品尚处于研发阶段的生物科技公司给予资本支持、助力产品研发，有助于企业把产品推向产业化生产。“港交所可接受市值高于100亿港元且业务高速增长的、已取得相当数额投资的创新行业公司同股不同权的安排。另外，对于符合新规、拟来港作第二上市的海外上市新经济公司，可以保密形式提交申请，香港市场将对大中华区符合要求的所有企业开放。”她表示。 国泰君安国际董事总经理梁婉君重点介绍了IPO发行概况、有关“H股全流通”和“新三板+H股”最新动向、在香港上市的主要模式以及操作流程。 近日，中国证监会批准联想控股成为第一家H股全流通公司，在梁婉君看来，这标志着港股市场流动性的进一步提高，是对香港资本市场的重大利好。此外，随着港交所上市新规出台，香港市场进一步开放，向优秀的创新型企业和生物科技型企业抛出了橄榄枝，充分显示了其壮大新经济和科技板块的决心。从2017年整体市场表现来看，香港投资者行业偏好有所改变，TMT行业、消费者服务业表现突出，医疗、教育行业受认可度增加。 值得关注的是，除了港交所之外，当前，我国内地多层次资本市场支持新经济企业的政策落地预期正在加快。《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》已于日前发布，明确互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等七大领域企业可根据相关规定和自身实际，选择申请发行股票或存托凭证上市。市场人士表示，随着各地及交易所频频出台创新企业利好政策，国内“四新企业”将迎来发展春天。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

中建投信托硅谷天堂风波后续：浙江银监局判定公司责任

信托百佬汇记者获悉，银监部门对于此事已有核查结果。 浙江银监局在《申请事项答复意见书》向投资者表示，核查未发现中建投信托存在“推介材料虚假宣传”、“一味夸大硅谷天堂公司…误导了参加受益人大会的投资人”等情况，但存在员工销售行为管理不足、信息披露不充分等问题。 涉事产品延期至今年中 时间拉回至2015年。 当年8月，硅谷天堂挂牌新三板后不久公布了股票发行方案，两月之后公布的股票发行情况报告书显示，定增硅谷天堂以每股30元的价格，实际募资30.71亿元。认购的对象包括2名公司原股东以及28名新增投资者，中建投信托即是其中一名机构投资者。 尽管当时认购情况异常火爆，但接下来的市场形势还是让人措手不及。2016年中新三板市场转冷，硅谷天堂股价也一泻千里，时至今日当时参与定增的相关投资者仍然深陷亏损之中。 据记者了解，中建投信托已于2016年末召开受益人大会，经受益人审议通过了项目延期的处置方案，延期一年半至2018年年中。 然而部分投资者坚持认为，信托公司在推介及管理中建投信托？新三板投资基金8号（硅谷天堂）集合资金信托计划（简称“信托计划”）的过程中，存在主动管理失职、违规销售等问题，所以将中建投信托投诉至银监部门。 银监详细回复多个问题 据信托百佬汇记者了解，针对部分投资者的投诉，银监部门通过核查，已分别就相关问题对投资者作出详细回复。 一名男性投资者提出，信托公司存在关于“推介材料虚假宣传，在投资人交付资金后更改合同规模，系推介材料与信托合同不符”、“推介材料存在虚假记载、误导性陈述”、“项目成立后未尽到主动管理责任，导致项目延期，投资人面临越来越大的投资损失”等3个问题。 其一，经过银监部门核查，2015年6月16日由中建投信托理财经理通过个人邮箱向投资者发送的推介书未经公司内部流程最终审批通过，其中“信托计划概况”中列明“信托规模不低于人民币20000万元，首期成立规模不低于人民币2000万元。实际募集规模以受托人公告为准”，并注明“本推介书仅为信托计划的简单提要，不作为任何法律文件，亦不构成任何承诺，具体内容以信托计划说明书和资金信托合同为准”。2015年6月23日中建投信托通过公司官方网站正式发布的新三板投资基金8号（硅谷天堂）集合资金信托计划推介书，以及投资者于2015年6月26日签署的《中建投信托？新三板投资基金8号（硅谷天堂）集合资金信托计划信托合同》中，均表述信托规模为不超过人民币20400万元，实际募集规模以受托人公告为准。2015年7月2日，中建投信托通过官方网站发布、并向投资者寄送的该信托计划成立公告注明“本信托计划实际募集规模为人民币8290万元”，与信托计划实收规模一致。 银监部门表示，核查未发现中建投信托存在“推介材料虚假宣传，在投资人交付资金后更改合同规模，系推介材料与信托合同不符”问题。但是中建投信托员工通过个人邮箱将未经公司内部流程最终审批通过的信托计划有关材料发送给客户，反映出该公司在员工销售行为管理上存在不足。 其二，银监部门核查，2015年6月16日由中建投信托理财经理通过个人邮箱向投资者发送的题为《硅谷天堂企业情况与投资价值分析》的材料截选自中建投信托内部尽职调查报告。这些材料包括对于硅谷天堂公司公开披露资料的转述以及盈利预测，其中盈利预测部分系中建投信托基于一定假设条件，就硅谷天堂司对自身2015年、2016年预期利润进行分析，作出“我们认为硅谷天堂2015年、2016年分别实现净利润8亿元、20亿元为大概率事件”表述。 银监部门表示，核查未发现中建投信托存在“推介材料存在虚假记载、误导性陈述”问题。但是，中建投信托员工通过个人邮箱将公司内部资料发送给客户，反映出该公司在员工销售行为管理上存在不足。 其三，银监部门核查，中建投信托在该信托计划运作过程中，在关注硅谷天堂股价和公司经营情况、与硅谷天堂公司负责人访谈的基础上编制项目情况简报等材料，按季向委托人披露季度信托资金管理报告。向投资者发布的《2016年新三板（硅谷天堂）年中汇报》中关于“了解到2016年硅谷天堂对自身发展保持乐观，在新三板二级市场不发生恶化的情况下，营业收入还会保持20%以上的增速…”的表述属于该报告“四、与硅谷天堂沟通情况”部分，其来源为中建投信托与硅谷天堂相关管理层人员访谈了解到的情况，是硅谷天堂公司对自身业绩的预测。此外，银监部门调阅该信托计划受益人大会录音记录和决议等材料，没有发现中建投信托存在投资者反映的“一味夸大硅谷天堂公司…误导了参加受益人大会的投资人”情况。但是，核查发现中建投信托存在信息披露不充分问题，在向委托人按季披露的季度信托资金管理报告中，未对全国股转系统重大政策变化以及硅谷天堂公司经营管理情况变化可能对信托计划财产造成损失的风险予以及时充分披露，并且在2015年第3季度—2017年第2季度信托资金管理报告中未对信托计划财产单位净值估算方式予以披露。 在另一名女性投资者的投诉函中，认为中建投信托存在“信托公司在产品宣传与推介时，存在不实宣传”、“向投资者承诺硅谷天堂股价或信托计划收益率”等问题，同时指责信托公司“在产品管理期间，存在未能恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务的问题，且信托公司对投资人的投诉果取避重就轻态度，根本就没有重视投资人的投诉”等问题。 经过银监部门审查，认定中建投信托不存在上述女性投资者所投诉的问题，但发现中建投信托在该信托计划管理期间，存在向投资者提供的信托推介材料与信托合同不符，以及核查发现信息披露不充分等问题。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

全域限购后的海南楼市:中介称“全剧终”没有漏洞可钻

原标题：直击全域限购后的海南楼市：中介称“全剧终了” 没有漏洞可钻 海南的“全域限购”的政策似乎是“突如其来”，很多从业者并没有提前听到风声。而政策“即刻起开始执行”的规定，也意味着海南省政府并没有给楼市任何缓冲。许多从业者前一刻还沉浸在自贸港建设可能给海南楼市带来的利好当中，后一刻就不得不为自己的前路感到担忧，“就像在沸水锅上泼了一大盆冷水，”一名从业者说。 海南省政府拿出了“壮士断腕”的决心，市场也迅速给出“反馈”。4月24日，《每日经济新闻》记者在海口、三亚等多个楼盘走访时看到，不少楼盘现场仅有零星的几个访客，一些接待中心甚至没有销售人员，多数楼盘“无房可卖”，市场十分冷清。一些中介转向推售未对外地人限购的商铺或是40年产权的商业公寓，也未能受到购房者青睐，海南楼市进入“速冻”模式。 售楼部零星的看房人摄影 吴抒颖 海南楼市迅速“冰封” 多数楼盘“无房可卖” 海南的购房需求主要来自岛外。链家提供的数据显示，2017年上半年海南购房成交中，岛外购房占比高达88%，而这部分需求目前正在被抑制。 事实上，在宣布“全域限购”之前，海南去年以来已经历经了数次调控加码，并非毫无征兆。尤其是今年3月以来，海南省已经颁布了多个楼市调控政策或规定，从区域限购、提高公积金首付比例，到对炒作或哄抬房价的违法违规行为进行惩治等。 渐进式的调控加码并没有让从业者嗅到“危险”的气息，很多人都低估了政府调控楼市的决心和力度。在“全域限购”执行细则尚未出台之时，仍有一些从业者心存“侥幸”。“办法总是想出来的，还是有很多可以操作的空间，或许可以补交社保啊什么的，等等看吧。”在海南从事了两年房地产经纪业务的小林说。 不过在细则发布后，他最后的希望也被浇灭了。这份细则几乎全方位围堵了岛外的“购房客”，商品住宅（普通住宅、高档公寓、低层住宅和酒店式公寓）、产权式酒店客房等全都在限购范围内，假结婚、假离婚骗购等行为也将被惩戒，且不得通过补交个税或社保等方式来获得购房资格。小林说，“这是终极版限购了，全剧终了。” 《每日经济新闻》记者以购房者身份询问了海口西海岸片区、观澜湖片区等数个楼盘置业顾问“如何获得购房资格”时，对方均表示没有任何操作的空间。“如果你没有社保这些也不是户籍人口，完全没有办法。我这几天也接到很多客户问我是否可以帮忙做社保的，但真的不行。现在正值风口浪尖，没有开发商敢这么做。”海口一名置业顾问告诉记者。 海南省政府甚至没有给从业者和炒房者留下一点“上末班车”的机会。4月22日晚间8点，海南省召开新闻发布会宣布了“全域限购”的消息，文件中指出“通知自发布之时起施行”。“晚上8点前签约的还没问题，但是8点后我们也没办法。没有给我们任何一点时间。”上述置业顾问表示。 市场迅速冷却了下来。4月24日，《每日经济新闻》记者在海口观澜湖片区一楼盘的营销中心询问是否可以看房时，接待人员表示，“都没房卖了，还看吗？”在售楼部的沙盘处还站着三两组看房客户。 这是整个海南楼市的一个缩影，也是海南目前各楼盘的常态。在记者走访的多个楼盘中，均仅能见到零零星星的看房客户，且据置业顾问介绍，“成交很少，他们也都在观望。” 一些外地的意向购房者在限购令出台以后，也迅速放弃了在海南购房的想法。做分销渠道的小唐对《每日经济新闻》记者说，他前几天接了一组客户，但因为新政出台“就走了”。“有个北京的客户，成交意向特别强，我带他看了两次，本来是很有希望成交的。但是限购一出来之后，当天晚上他就飞回去了。” 在三亚沿海的一个楼盘，记者以购房者身份在现场看到，一名置业顾问在为意向客户讲解完楼盘之后，客户最终表示在政策出台之后，市场可能存在调整的空间，目前暂不考虑购房。“这样的情况估计以后还会很多，而且可能会越来越多。”此名置业顾问表示。 楼盘接待中心摄影 吴抒颖 商业用房“加紧推售” 产权受限别墅“以租代售” 需要提醒的是，海南目前并未将商铺、写字楼纳入限购范围，一些在商业用地上建的商住公寓楼盘置业顾问表示，这种类型的物业目前岛外购房者仍可以不需要购房资格即可购买。而还有产权受到限制的别墅物业，则通过疑似“以租代售”的方式流入市场。 “最近几天带看的基本上都是商铺、写字楼，商业用地性质的产品目前还不限购。岛外的购房者现在就只能看这些、买这些。”置业顾问小李对《每日经济新闻》记者说。 记者以购房者身份走访了位于海口西海岸的广粤锦泰首座，该项目正在顺销阶段，用地性质为商业金融用地。据广粤锦泰首座的微信公众号介绍，项目共配套有六栋独立形态的小商业和一栋双子塔公寓。而记者从现场了解到的情况是，项目正在推售建筑面积约55～89平方米精装的2房和3房公寓。现场销售人员表示，都是一户一证，不限购。 记者提出是否可以参观样板房时，现场销售人员表示，目前没有样板房可参观。不过从现场销售人员的介绍再结合微信公众号的描述，广粤锦泰首座是一种类似于住宅的公寓产品，其具体表现在：有客厅、卧室和厨房等功能区；但是和大部分商务公寓产品类似，这类产品也不通燃气。 在西海岸的另一个同样在商业用地上打造公寓产品的楼盘上，现场的销售人员也指出，他们正在做培训，准备加紧推售，“担心有政策加码。” 一名接近海口官方的人士指出，确有部分公寓产品由于是40年产权的商业用地，因而不限购。至于未来是否有升级加码调控此类物业的可能，此名人士表示暂不清楚，但严调控的基调不会改变。 未在限购范围内的商业项目摄影 吴抒颖 一些用地性质特殊的别墅物业，也正在以特殊的方式流入市场。记者以购房者身份在三亚的一个别墅楼盘现场了解到，该楼盘本身用地性质为文体娱乐，用地年限为50年，在售部分的别墅并没有独立产权，目前以“以租代售”方式流通。 该楼盘采取的销售方式是：如果确认租50年，那么客户需一次性缴纳总房款70%的费用并与开发商先签订20年的租约（目前政策规定租赁合同最长20年），以后续签不需要任何费用；如果最终能够办下来独立的产权证，则需要缴纳总房款剩余的30%部分，反之，则上述总房款的70%即是最终的购房费用。 该楼盘的一名分销人员指出，没有产权是因为三亚规定商业用地只能外售30%，其余70%必须自持，目前在售的属于70%部分，因此没有独立产权。“早期卖的那些是有独立产权的，但现在这部分没有了。” 记者查询到与之相符合的政策是：2017年5月，三亚发布的限购政策中规定“三亚产权式酒店项目销售比例不得高于该项目客房总面积（或客房总套数）的30%，其余70%必须用于自持经营使用”。 据《每日经济新闻》记者从多名海南房企、中介人士处了解到，目前海南本地别墅物业处于上述情况的并不在少数，大多均采取上述方式入市。 但是多名海南开发商人士、中介人士也向记者提示了此类物业的风险。一名在海南从事多年房地产开发的人士指出，这类物业在开发商名下而不在个人名下，是没有保障的。“虽然你签了租赁合同，但是物业产权在开发商名下，即使是拿去作抵押你也不知道。建议不要介入此类物业，风险很大。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

兴业等多只基金遭巨额赎回 管理人自掏腰包应对

每到公募基金定期报告披露时，总能注意到有一些个股，在基金整体持仓中占比特别高，甚至是达到30%以上，当然这种超限持股大多是由于被动的原因，比如遇到巨额赎回的情况。 虽说如此，理财不二牛在今年的一季报中还是发现了一些比较有意思的基金，有的基金甚至卖光了所有能卖的股票，也没能应对巨额赎回。 巨额赎回选择清盘 数据显示，在主动管理型基金中，有5只个股在7只基金的持仓中占比超过30%，具体来看，兴业聚优灵活配置混合持有台海核电虽然只有29万股，但是占基金资产净值的比例高达65.94%；鹏华弘腾混合A仅持有5万股的信威集团，但占基金资产净值的比例高达60.11%；平安大华量化成长混合A仅持有6.35万股的中粮生化，但占基金资产净值的比例高达55.11%。 翻阅这些高比例超限持股的基金，基本上都存在一个相同的情况，那就是遭遇了巨额赎回的情况，当然还有一个原因，那就是部分个股停牌，导致无法交易，比如停牌中的台海核电、信威集团、实达集团等。 而由于巨额赎回，基金就不得不卖出手中的持仓，甚至是卖光所有处于可交易状态的个股，值得一提的是，有的基金在卖光所有股票之后，直接走向了清盘。 以兴业聚优灵活配置混合为例，该基金持有的台海核电，占基金净值资产的比例高达65.94%，但其实在2017年末，台海核电的持仓比还仅有7.99%，值得注意的是，该基金在一季度被赎回了6653.93万份，使得期末的基金总份额仅剩余1122.82万份，在这其中，“机构2”持有977.81万份，占总份额的比达到87.09%。 最新公告显示，这只机构占主导的“迷你”基金即将召开持有人大会，审议《关于终止兴业聚优灵活配置混合型证券投资基金基金合同有关事项的议案》，接下来很有可能就清算了。 管理人自掏腰包应对 更有意思的是，排在第二位的鹏华弘腾混合，不仅被巨额赎回，管理人还得自己掏钱补上。牛妹注意到，2018年一季度末，鹏华弘腾混合也是仅持有一只个股，这只个股就是停牌个股--“信威集团”，持仓占比高达60.11%，而在2017年末，信威集团在基金中的持仓占比仅仅只有0.28%。 这究竟又发生了什么呢？翻阅该基金1季报可以看到，鹏华弘腾混合C在2017年末的份额还有2.01亿份，但是在2018年一季度“机构1”赎回了2.01亿份，而鹏华弘腾混合A的总份额也只有24.47万份，因此，就算是A份额加上C份额，也只有93.75万份。 有意思的是，在这93.75万份中，有63.62万份还是来自于基金管理人3月22日的申购，也就是说，如果没有管理人出手的话，那么该基金在一季度末的份额可能只有30万份左右。 而如果只剩这点份额，那么即使是按照鹏华弘腾混合A在3月30日的基金净值1.1234元计算的话，基金资产净值显然都不足以覆盖持有信威集团的持仓市值(58.40万元)，也就是说，管理人如果自己不掏钱的话，卖光除信威集团的其它个股，还应对不了投资者的赎回。 值得一提的是，虽然目前“信威集团”在该基金中的占比非常高，且信威集团处于筹划“重大无先例”重组的停牌状态，但是该基金也并没有暂停申购，对于投资者而言，对于这类基金，一定要谨慎对待，切不可盲目介入。 类似情况的还有天弘裕利混合，期初份额还有4.5亿份，但“机构1”在一季度就赎回了4.5亿份，基金管理人则在3月15日申购了185.1万份，占到期末总份额的98.52%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！

4部门发布资管新规 过渡期延长一年半至2020年底

（原标题： 中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》） 为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防控金融风险，更好地服务实体经济，经国务院同意，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称《意见》）。 《意见》根据党中央、国务院“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”的总体要求，按照“坚决打好防范化解重大风险攻坚战”的决策部署，坚持严控风险的底线思维，坚持服务实体经济的根本目标，坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合的监管理念，坚持有的放矢的问题导向，坚持积极稳妥审慎推进的基本思路，全面覆盖、统一规制各类金融机构的资产管理业务，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，切实保护金融消费者合法权益。 《意见》按照产品类型统一监管标准，从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类，分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。坚持产品和投资者匹配原则，加强投资者适当性管理，强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务。加强监管协调，强化宏观审慎管理和功能监管。 《意见》坚持防范风险与有序规范相结合，合理设置过渡期，给予金融机构资产管理业务有序整改和转型时间，确保金融市场稳定运行。 下一步，各相关部门将按照职责分工，认真贯彻落实《意见》的各项要求。金融机构应按照《意见》的相关规定，依法合规开展资产管理业务。（完） 中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 近年来，我国资产管理业务快速发展，在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发挥了积极作用，但也存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。按照党中央、国务院决策部署，为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防控金融风险，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级，经国务院同意，现提出以下意见： 一、规范金融机构资产管理业务主要遵循以下原则： （一）坚持严控风险的底线思维。把防范和化解资产管理业务风险放到更加重要的位置，减少存量风险，严防增量风险。 （二）坚持服务实体经济的根本目标。既充分发挥资产管理业务功能，切实服务实体经济投融资需求，又严格规范引导，避免资金脱实向虚在金融体系内部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险跨行业、跨市场、跨区域传递。 （三）坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念。实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖，采取有效监管措施，加强金融消费者权益保护。 （四）坚持有的放矢的问题导向。重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出发展空间。 （五）坚持积极稳妥审慎推进。正确处理改革、发展、稳定关系，坚持防范风险与有序规范相结合，在下决心处置风险的同时，充分考虑市场承受能力，合理设置过渡期，把握好工作的次序、节奏、力度，加强市场沟通，有效引导市场预期。 二、资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行诚实信用、勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。金融机构可以与委托人在合同中事先约定收取合理的业绩报酬，业绩报酬计入管理费，须与产品一一对应并逐个结算，不同产品之间不得相互串用。 资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。 私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。 三、资产管理产品包括但不限于人民币或外币形式的银行非保本理财产品，资金信托，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等。依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用本意见。 四、资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。公募产品面向不特定社会公众公开发行。公开发行的认定标准依照《中华人民共和国证券法》执行。私募产品面向合格投资者通过非公开方式发行。 资产管理产品按照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。固定收益类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的，金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的15个交易日内调整至符合要求。 金融机构在发行资产管理产品时，应当按照上述分类标准向投资者明示资产管理产品的类型，并按照确定的产品性质进行投资。在产品成立后至到期日前，不得擅自改变产品类型。混合类产品投资债权类资产、权益类资产和商品及金融衍生品类资产的比例范围应当在发行产品时予以确定并向投资者明示，在产品成立后至到期日前不得擅自改变。产品的实际投向不得违反合同约定，如有改变，除高风险类型的产品超出比例范围投资较低风险资产外，应当先行取得投资者书面同意，并履行登记备案等法律法规以及金融监督管理部门规定的程序。 五、资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。 （一）具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元。 （二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。 （三）金融管理部门视为合格投资者的其他情形。 合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。 投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。 六、金融机构发行和销售资产管理产品，应当坚持“了解产品”和“了解客户”的经营理念，加强投资者适当性管理，向投资者销售与其风险识别能力和风险承担能力相适应的资产管理产品。禁止欺诈或者误导投资者购买与其风险承担能力不匹配的资产管理产品。金融机构不得通过拆分资产管理产品的方式，向风险识别能力和风险承担能力低于产品风险等级的投资者销售资产管理产品。 金融机构应当加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识水平和风险意识，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。 七、金融机构开展资产管理业务，应当具备与资产管理业务发展相适应的管理体系和管理制度，公司治理良好，风险管理、内部控制和问责机制健全。 金融机构应当建立健全资产管理业务人员的资格认定、培训、考核评价和问责制度，确保从事资产管理业务的人员具备必要的专业知识、行业经验和管理能力，充分了解相关法律法规、监管规定以及资产管理产品的法律关系、交易结构、主要风险和风险管控方式，遵守行为准则和职业道德标准。 对于违反相关法律法规以及本意见规定的金融机构资产管理业务从业人员，依法采取处罚措施直至取消从业资格，禁止其在其他类型金融机构从事资产管理业务。 八、金融机构运用受托资金进行投资，应当遵守审慎经营规则，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。 金融机构应当履行以下管理人职责： （一）依法募集资金，办理产品份额的发售和登记事宜。 （二）办理产品登记备案或者注册手续。 （三）对所管理的不同产品受托财产分别管理、分别记账，进行投资。 （四）按照产品合同的约定确定收益分配方案，及时向投资者分配收益。 （五）进行产品会计核算并编制产品财务会计报告。 （六）依法计算并披露产品净值或者投资收益情况，确定申购、赎回价格。 （七）办理与受托财产管理业务活动有关的信息披露事项。 （八）保存受托财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料。 （九）以管理人名义，代表投资者利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为。 （十）在兑付受托资金及收益时，金融机构应当保证受托资金及收益返回委托人的原账户、同名账户或者合同约定的受益人账户。 （十一）金融监督管理部门规定的其他职责。 金融机构未按照诚实信用、勤勉尽责原则切实履行受托管理职责，造成投资者损失的，应当依法向投资者承担赔偿责任。 九、金融机构代理销售其他金融机构发行的资产管理产品，应当符合金融监督管理部门规定的资质条件。未经金融监督管理部门许可，任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。 金融机构应当建立资产管理产品的销售授权管理体系，明确代理销售机构的准入标准和程序，明确界定双方的权利与义务，明确相关风险的承担责任和转移方式。 金融机构代理销售资产管理产品，应当建立相应的内部审批和风险控制程序，对发行或者管理机构的信用状况、经营管理能力、市场投资能力、风险处置能力等开展尽职调查，要求发行或者管理机构提供详细的产品介绍、相关市场分析和风险收益测算报告，进行充分的信息验证和风险审查，确保代理销售的产品符合本意见规定并承担相应责任。 十、公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。 私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权以及符合法律法规规定的其他资产，并严格遵守投资者适当性管理要求。鼓励充分运用私募产品支持市场化、法治化债转股。 十一、资产管理产品进行投资应当符合以下规定： （一）标准化债权类资产应当同时符合以下条件： 1.等分化，可交易。 2.信息披露充分。 3.集中登记，独立托管。 4.公允定价，流动性机制完善。 5.在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。 标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。 标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标准化债权类资产。金融机构发行资产管理产品投资于非标准化债权类资产的，应当遵守金融监督管理部门制定的有关限额管理、流动性管理等监管标准。金融监督管理部门未制定相关监管标准的，由中国人民银行督促根据本意见要求制定监管标准并予以执行。 金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产。商业银行信贷资产受（收）益权的投资限制由金融管理部门另行制定。 （二）资产管理产品不得直接或者间接投资法律法规和国家政策禁止进行债权或股权投资的行业和领域。 （三）鼓励金融机构在依法合规、商业可持续的前提下，通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型，支持市场化、法治化债转股，降低企业杠杆率。 （四）跨境资产管理产品及业务参照本意见执行，并应当符合跨境人民币和外汇管理有关规定。 十二、金融机构应当向投资者主动、真实、准确、完整、及时披露资产管理产品募集信息、资金投向、杠杆水平、收益分配、托管安排、投资账户信息和主要投资风险等内容。国家法律法规另有规定的，从其规定。 对于公募产品，金融机构应当建立严格的信息披露管理制度，明确定期报告、临时报告、重大事项公告、投资风险披露要求以及具体内容、格式。在本机构官方网站或者通过投资者便于获取的方式披露产品净值或者投资收益情况，并定期披露其他重要信息：开放式产品按照开放频率披露，封闭式产品至少每周披露一次。 对于私募产品，其信息披露方式、内容、频率由产品合同约定，但金融机构应当至少每季度向投资者披露产品净值和其他重要信息。 对于固定收益类产品，金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露和提示产品的投资风险，包括但不限于产品投资债券面临的利率、汇率变化等市场风险以及债券价格波动情况，产品投资每笔非标准化债权类资产的融资客户、项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构、风险状况等。 对于权益类产品，金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露和提示产品的投资风险，包括产品投资股票面临的风险以及股票价格波动情况等。 对于商品及金融衍生品类产品，金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露产品的挂钩资产、持仓风险、控制措施以及衍生品公允价值变化等。 对于混合类产品，金融机构应当通过醒目方式向投资者清晰披露产品的投资资产组合情况，并根据固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类资产投资比例充分披露和提示相应的投资风险。 十三、主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，强化法人风险隔离，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。 金融机构不得为资产管理产品投资的非标准化债权类资产或者股权类资产提供任何直接或间接、显性或隐性的担保、回购等代为承担风险的承诺。 金融机构开展资产管理业务，应当确保资产管理业务与其他业务相分离，资产管理产品与其代销的金融产品相分离，资产管理产品之间相分离，资产管理业务操作与其他业务操作相分离。 十四、本意见发布后，金融机构发行的资产管理产品资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管，法律、行政法规另有规定的除外。 过渡期内，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行可以托管本行理财产品，但应当为每只产品单独开立托管账户，确保资产隔离。过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应当实现实质性的独立托管。独立托管有名无实的，由金融监督管理部门进行纠正和处罚。 十五、金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。 金融机构应当合理确定资产管理产品所投资资产的期限，加强对期限错配的流动性风险管理，金融监督管理部门应当制定流动性风险管理规定。 为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。 资产管理产品直接或者间接投资于未上市企业股权及其受（收）益权的，应当为封闭式资产管理产品，并明确股权及其受（收）益权的退出安排。未上市企业股权及其受（收）益权的退出日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日。 金融机构不得违反金融监督管理部门的规定，通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求。同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的，为防止同一资产发生风险波及多只资产管理产品，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。如果超出该限额，需经相关金融监督管理部门批准。 十六、金融机构应当做到每只资产管理产品所投资资产的风险等级与投资者的风险承担能力相匹配，做到每只产品所投资资产构成清晰，风险可识别。 金融机构应当控制资产管理产品所投资资产的集中度： （一）单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净资产的10%。 （二）同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%。其中，同一金融机构全部开放式公募资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的15%。 （三）同一金融机构全部资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的30%。 金融监督管理部门另有规定的除外。 非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的，金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的10个交易日内调整至符合相关要求。 十七、金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，或者按照规定计量操作风险资本或相应风险资本准备。风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。风险准备金主要用于弥补因金融机构违法违规、违反资产管理产品协议、操作错误或者技术故障等给资产管理产品财产或者投资者造成的损失。金融机构应当定期将风险准备金的使用情况报告金融管理部门。 十八、金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险，由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。 金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量： （一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。 （二）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。 金融机构以摊余成本计量金融资产净值，应当采用适当的风险控制手段，对金融资产净值的公允性进行评估。当以摊余成本计量已不能真实公允反映金融资产净值时，托管机构应当督促金融机构调整会计核算和估值方法。金融机构前期以摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上，如果偏离5%或以上的产品数超过所发行产品总数的5%，金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。 十九、经金融管理部门认定，存在以下行为的视为刚性兑付： （一）资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则，对产品进行保本保收益。 （二）采取滚动发行等方式，使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益。 （三）资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付。 （四）金融管理部门认定的其他情形。 经认定存在刚性兑付行为的，区分以下两类机构进行惩处： （一）存款类金融机构发生刚性兑付的，认定为利用具有存款本质特征的资产管理产品进行监管套利，由国务院银行保险监督管理机构和中国人民银行按照存款业务予以规范，足额补缴存款准备金和存款保险保费，并予以行政处罚。 （二）非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的，认定为违规经营，由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正并予以处罚。 任何单位和个人发现金融机构存在刚性兑付行为的，可以向金融管理部门举报，查证属实且举报内容未被相关部门掌握的，给予适当奖励。 外部审计机构在对金融机构进行审计时，如果发现金融机构存在刚性兑付行为的，应当及时报告金融管理部门。外部审计机构在审计过程中未能勤勉尽责，依法追究相应责任或依法依规给予行政处罚，并将相关信息纳入全国信用信息共享平台，建立联合惩戒机制。 二十、资产管理产品应当设定负债比例（总资产/净资产）上限，同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品的总资产。 金融机构不得以受托管理的资产管理产品份额进行质押融资，放大杠杆。 二十一、公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。 分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例（优先级份额/劣后级份额，中间级份额计入优先级份额）。固定收益类产品的分级比例不得超过3：1，权益类产品的分级比例不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2：1。发行分级资产管理产品的金融机构应当对该资产管理产品进行自主管理，不得转委托给劣后级投资者。 分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。 本条所称分级资产管理产品是指存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿，收益分配不按份额比例计算，由资产管理合同另行约定的产品。 二十二、金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。 资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。 金融机构将资产管理产品投资于其他机构发行的资产管理产品，从而将本机构的资产管理产品资金委托给其他机构进行投资的，该受托机构应当为具有专业投资能力和资质的受金融监督管理部门监管的机构。公募资产管理产品的受托机构应当为金融机构，私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人。受托机构应当切实履行主动管理职责，不得进行转委托，不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。委托机构应当对受托机构开展尽职调查，实行名单制管理，明确规定受托机构的准入标准和程序、责任和义务、存续期管理、利益冲突防范机制、信息披露义务以及退出机制。委托机构不得因委托其他机构投资而免除自身应当承担的责任。 金融机构可以聘请具有专业资质的受金融监督管理部门监管的机构作为投资顾问。投资顾问提供投资建议指导委托机构操作。 金融监督管理部门和国家有关部门应当对各类金融机构开展资产管理业务实行平等准入、给予公平待遇。资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的地位。金融监督管理部门基于风险防控考虑，确实需要对其他行业金融机构发行的资产管理产品采取限制措施的，应当充分征求相关部门意见并达成一致。 二十三、运用人工智能技术开展投资顾问业务应当取得投资顾问资质，非金融机构不得借助智能投资顾问超范围经营或者变相开展资产管理业务。 金融机构运用人工智能技术开展资产管理业务应当严格遵守本意见有关投资者适当性、投资范围、信息披露、风险隔离等一般性规定，不得借助人工智能业务夸大宣传资产管理产品或者误导投资者。金融机构应当向金融监督管理部门报备人工智能模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑，为投资者单独设立智能管理账户，充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用风险，明晰交易流程，强化留痕管理，严格监控智能管理账户的交易头寸、风险限额、交易种类、价格权限等。金融机构因违法违规或者管理不当造成投资者损失的，应当依法承担损害赔偿责任。 金融机构应当根据不同产品投资策略研发对应的人工智能算法或者程序化交易，避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性，并针对由此可能引发的市场波动风险制定应对预案。因算法同质化、编程设计错误、对数据利用深度不够等人工智能算法模型缺陷或者系统异常，导致羊群效应、影响金融市场稳定运行的，金融机构应当及时采取人工干预措施，强制调整或者终止人工智能业务。 二十四、金融机构不得以资产管理产品的资金与关联方进行不正当交易、利益输送、内幕交易和操纵市场，包括但不限于投资于关联方虚假项目、与关联方共同收购上市公司、向本机构注资等。 金融机构的资产管理产品投资本机构、托管机构及其控股股东、实际控制人或者与其有其他重大利害关系的公司发行或者承销的证券，或者从事其他重大关联交易的，应当建立健全内部审批机制和评估机制，并向投资者充分披露信息。 二十五、建立资产管理产品统一报告制度。中国人民银行负责统筹资产管理产品的数据编码和综合统计工作，会同金融监督管理部门拟定资产管理产品统计制度，建立资产管理产品信息系统，规范和统一产品标准、信息分类、代码、数据格式，逐只产品统计基本信息、募集信息、资产负债信息和终止信息。中国人民银行和金融监督管理部门加强资产管理产品的统计信息共享。金融机构应当将含债权投资的资产管理产品信息报送至金融信用信息基础数据库。 金融机构于每只资产管理产品成立后5个工作日内，向中国人民银行和金融监督管理部门同时报送产品基本信息和起始募集信息；于每月10日前报送存续期募集信息、资产负债信息，于产品终止后5个工作日内报送终止信息。 中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限公司、银行间市场清算所股份有限公司、上海票据交易所股份有限公司、上海黄金交易所、上海保险交易所股份有限公司、中保保险资产登记交易系统有限公司于每月10日前向中国人民银行和金融监督管理部门同时报送资产管理产品持有其登记托管的金融工具的信息。 在资产管理产品信息系统正式运行前，中国人民银行会同金融监督管理部门依据统计制度拟定统一的过渡期数据报送模板；各金融监督管理部门对本行业金融机构发行的资产管理产品，于每月10日前按照数据报送模板向中国人民银行提供数据，及时沟通跨行业、跨市场的重大风险信息和事项。 中国人民银行对金融机构资产管理产品统计工作进行监督检查。资产管理产品统计的具体制度由中国人民银行会同相关部门另行制定。 二十六、中国人民银行负责对资产管理业务实施宏观审慎管理，会同金融监督管理部门制定资产管理业务的标准规制。金融监督管理部门实施资产管理业务的市场准入和日常监管，加强投资者保护，依照本意见会同中国人民银行制定出台各自监管领域的实施细则。 本意见正式实施后，中国人民银行会同金融监督管理部门建立工作机制，持续监测资产管理业务的发展和风险状况，定期评估标准规制的有效性和市场影响，及时修订完善，推动资产管理行业持续健康发展。 二十七、对资产管理业务实施监管遵循以下原则： （一）机构监管与功能监管相结合，按照产品类型而不是机构类型实施功能监管，同一类型的资产管理产品适用同一监管标准，减少监管真空和套利。 （二）实行穿透式监管，对于多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（公募证券投资基金除外）。 （三）强化宏观审慎管理，建立资产管理业务的宏观审慎政策框架，完善政策工具，从宏观、逆周期、跨市场的角度加强监测、评估和调节。 （四）实现实时监管，对资产管理产品的发行销售、投资、兑付等各环节进行全面动态监管，建立综合统计制度。 二十八、金融监督管理部门应当根据本意见规定，对违规行为制定和完善处罚规则，依法实施处罚，并确保处罚标准一致。资产管理业务违反宏观审慎管理要求的，由中国人民银行按照法律法规实施处罚。 二十九、本意见实施后，金融监督管理部门在本意见框架内研究制定配套细则，配套细则之间应当相互衔接，避免产生新的监管套利和不公平竞争。按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为本意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范（因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外），金融机构不得再发行或存续违反本意见规定的资产管理产品。 三十、资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资产管理产品，国家另有规定的除外。 非金融机构违反上述规定，为扩大投资者范围、降低投资门槛，利用互联网平台等公开宣传、分拆销售具有投资门槛的投资标的、过度强调增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为，按照国家规定进行规范清理，构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券的，依法追究法律责任。非金融机构违法违规开展资产管理业务的，依法予以处罚；同时承诺或进行刚性兑付的，依法从重处罚。 三十一、本意见自发布之日起施行。 本意见所称“金融管理部门”是指中国人民银行、国务院银行保险监督管理机构、国务院证券监督管理机构和国家外汇管理局。“发行”是指通过公开或者非公开方式向资产管理产品的投资者发出认购邀约，进行资金募集的活动。“销售”是指向投资者宣传推介资产管理产品，办理产品申购、赎回的活动。“代理销售”是指接受合作机构的委托，在本机构渠道向投资者宣传推介、销售合作机构依法发行的资产管理产品的活动。

港交所新任主席史美伦:铁娘子的新挑战

划重点 1、史美伦在4月26日当天的见面会上坦言，未来要争取更多的公司来香港上市，包括新经济和旧经济等公司。 2、事实上，中国证监会副主席的经历，金融以至监管上的丰富经验，均成为史美伦此番担任港交所主席的重要加分项。 3、虽然史美伦之前在监管领域雷厉风行，但实际上，她也多次表示自己实际是温和派——当下香港资本市场的环境下，这是非常重要的气质。 4月26日，根据港交所（00388.HK）公告，现任主席周松岗4月任期届满，史美伦当选并成为港交所首名女主席。 当天下午一点半，一身紫红色套装的史美伦准时出现在港交所重新装修的旧交易大厅一层。和往届一样，她需要在这天和媒体先见见面。 这一天，史美伦的衣着依旧和她一贯的性格很相符：干练利索。所有和她打过交道的人都会被她身上的那种雷厉风行的做事风格和修养所折服。 彼时，史美伦以非常流利的的英语、粤语和普通话三种语言完成了开场，表示很高兴能够出任港交所的主席，也感谢港交所董事会以及香港政府对于自己的信任。 此前，史美伦履历颇为丰富。尽管拿的是美国威斯康辛麦迪逊大学的文学学士学位，但是毕业十年后，史美伦于1982年在美国加州圣达喜娜大学获得了自己的法学博士学位，继而顺利进入律所工作。 不过，史美伦与金融有关的职业生涯直至1991年才开始：出任香港证监会总监助理。用了十年的时间，她一路做到了香港证监会副主席，并于2000年离开香港证监会，随即从第二年起担任了近4年的中国证监会副主席。 在出任港交所主席之前，史美伦于2012年起出任香港金融发展局首任主席，至今已有6年。 今年2月12日，香港交易所委任史美伦为董事，而她将被董事会推举为主席的猜测甚嚣尘上。此前，多位市场人士曾向腾讯《棱镜》表示，从目前港交所的董事成员来看，史美伦是接任港交所主席的最佳人选。 尽管如此，史美伦在接替港交所主席一职后，仍面临诸多挑战。在港交所推出同股不同权之际，内地证监会也启动CDR（中国存托凭证）的方案。这就意味着，两地在抢夺新经济公司上市方面会面临直接竞争，而外界对史美伦的期待则是，她如何发挥两地粘合剂的效用。 史美伦在4月26日当天的见面会上坦言，未来的世界是一个竞争的世界，需要提高和巩固港交所的竞争力，争取更多的公司来香港上市，包括新经济和旧经济等公司。 被朱镕基钦点的铁娘子 史美伦为国人所熟知，源于2001年2月被任命为中国证监会副主席一职，她同时也是当时中央政府从境外聘请的第一位副部级官员。 2000年底，史美伦离职香港证监会副主席后，很快接到了当时的上司、香港证监会主席沈联涛从北京打来的电话，称其被时任国务院总理朱镕基“钦点”邀约出任中国证监会副主席。 实际上，早在赴北京任职前，史美伦就与内地企业接触颇多。在香港证监会初期，史美伦就代表香港证监会参与H股公司赴港上市的规划起草等工作。1993年，她全程参与了首批H股公司赴港上市的事宜，并由此对于内地的经济形势以及改革开放的状况都有了较深的认识。 2001年出任中国证监会副主席后，史美伦在刚上任的12个月里，中国证监会就先后出台了51多条法规或条例，初步建立了中国资本市场监管的法规框架，同时还对80多家上市公司和10多家中介机构做出了相应的处罚，甚至立案调查，其中，就包括著名的银广夏案、中科创业的庄家吕梁案以及亿安科技案等。 因此，史美伦也在内地资本市场树立起来了其铁腕形象，同时遭受到市场的一些议论。有早年参与中国资本市场的人士感慨称，史美伦在香港资本市场的经验当年在内地实际并没有完全发挥作用，颇为可惜。 在任职的三年又七个月时间里，史美伦对内地的证券业发展贡献了很多意见建议以及经验，有媒体把史美伦上任的那一年称为是中国股市的“监管年”，而中国股市的监管理念、政策与手段，开始显现出与国际接轨的特征。在史美伦作别中国证监会时，当时官方曾评价其“为中国证券市场的规范发展作出了积极努力”。 内地与香港的粘合剂 事实上，中国证监会副主席的经历，金融以至监管上的丰富经验，均成为史美伦此番担任港交所主席的重要加分项。 金融人士们认为，在与内地相关部门协商的过程中，一位既懂香港资本市场又熟悉内地的中间人颇为重要——这就是史美伦未来的主要角色。 自1993年首批内地公司赴港上市，到20多年后的今天，在香港上市的中资企业已经占据了港交所市值约60%份额，同时，港交所每天交易量的60%也都由中资公司贡献。更重要的是，港股通实施两年多以来，港股市场的内地投资者也迅猛增加。 内地在香港资本市场的角色越发重要。作为香港资本市场的参与者和管理者，港交所除了内地背景出身的总裁李小加外，就自身业务来说，也急需另一位更懂内地的管理层。 立法会金融服务界议员张华峰就认为，史美伦曾在中港证监会工作，相信能和行政总裁李小加合拍，是适合主席人选。 尽管史美伦2岁就从内地移民香港，但是早在1985年，史美伦就已经单枪匹马回上海开设律所——相较于前任以及港交所现在的高管，史美伦都是属于早期就开始了解内地的专业人士。 而在担任中国证监会副主席期间，她不仅深入了解了内地公司，而且也熟悉了内地政府机构运作特点，能够更为灵活的与内地监管者打交道。与此同时，她也结识了包括周小川、高西庆、朱云来等内地金融圈知名人物，而像潘石屹这样的商业地产界人士也都和史美伦有交情。就在此前一天（4月25日），潘石屹还特意在社交网站上发布了自己给史美伦拍的个人照片。 所有和她有接触的人都表示，在香港金融市场叱咤风云数十年的人物中，史美伦是难得的普通话、上海话和粤语英语一样流利的人。 史美伦的先生查懋成，是香港兴业集团董事总经理，也是属于香港TOP富豪家族之一。大多数人并不了解的是，史美伦先生家族企业最大的资产，即香港最大的私人发展项目愉景湾，总占地约650公顷，相当于香港岛面积的8%，是香港政府一次性批出的最大面积的土地，亦是香港首个度假式住宅项目。 这其中还有一段佳话：1977年香港兴业把愉景湾作为抵押，向苏联国营银行莫斯科纳罗尼银行借贷，但无力偿还债项，愉景湾的土地随时被莫斯科纳罗尼银行没收。查懋成父亲查济民听说这一消息，为免香港土地落入俄罗斯手中，斥资数千万港元购买大屿山愉景湾的大片荒地，收购及掌管香港兴业，把愉景湾发展成一个优质生活社区。 史美伦的挑战 尽管如此，史美伦在接替港交所主席一职后，仍面临诸多挑战。 和所有上市公司不一样的是，港交所主席的职责除了要为股东创造价值外，还得确保港交所能够维护资本市场公众的利益。 曾经在香港资本市场打拼近20年的金融人士、牛顿金融咨询有限公司CEO薛正晔对腾讯《棱镜》回忆称，包括前任夏佳理、周松岗在内，港交所主席的职位实际上一直在被弱化。就香港资本市场过去这些年来说，并不会被赋予太多的期待，尤其是前任周松岗职业经理人化温和管理的5年。更多的时候，都是“开拓型”性格的港交所总裁李小加在“折腾”。 和前任们相比，史美伦的背景主要来自证监会，包括在香港和内地证监会任职，共近15年。但在包括薛正晔在内的多位香港金融圈人士看来，史美伦出任港交所主席即将面临的一个难题就是，和内地抢滩新经济公司的上市。 在港交所推出同股不同权之际，内地证监会也启动CDR（中国存托凭证）的方案。3月30日，国务院官网披露，证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》已经国务院同意，预计今年中将会有第一批企业将试点，尤其是包括阿里等在内的科技股将以CDR等方式回A。 尽管港交所总裁李小加此前在香港表示，这并不会对港交所形成竞争，实际上，多位熟悉内地和香港两地资本市场的金融人士均对腾讯《棱镜》表示， CDR开闸后还是会对港交所形成直接的竞争。 实际上，在3月底内地推出CDR方案后，高盛随即也表示，内地会因此与港交所抢生意，故而将港交所的目标价由350港元/股降至310港元/股，并从“确信买入”名单中剔除。 一些香港资本市场人士坚定的认为，CDR将会受到内地投资者的追捧。早期香港资本市场曾经希望内地一些新经济独角兽公司能选择内地和香港“双边”上市的模式，但是，若是CDR的估值以及股价足够理想的话，这种概率就会小很多。 在此之前，因为地理以及估值等因素，内地公司更愿意选择来香港上市，但是若CDR推出后，以后极有可能越来越多的公司会选择中国加美国上市的模式。 这对于刚推出同股不同权方案的港交所来说，确实是个不小的挑战。这就需要港交所与内地有关部门进行协商。 一些与李小加有交集的金融圈人士则认为，“开拓”型性格的李小加属于业务推广好手，对于这种协商谈判，相较来说，更看好史美伦。 虽然史美伦之前在监管领域雷厉风行，但实际上，她也多次表示自己实际是温和派——当下香港资本市场的环境下，这是非常重要的气质。 事实上，史美伦在4月26日当天的见面会上，面对腾讯《棱镜》作者的提问，也坦言，自己早年在内地担任中国证监会副主席的时候，确实在内地交了很多好朋友，这对于未来面对内地CDR竞争挑战时，会成为自己处理这些竞争的优势之一。 史美伦同时表示，不管是怎样的竞争，港交所最终的办法只能是提升自己。而作为港交所的新主席，将尽自己所能去助力港交所争取更多公司来港。 一些较为激进的金融人士则认为，对史美伦能否很好的担任与内地抢滩生意的港交所主席并没有把握。 无论如何，属于史美伦的港交所时代已经到来。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！